Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 1, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743

## ANALISIS NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR (Studi Empris pada Perusahaan Manufkatur yang Terdaftar di BEI Periode 2013-2015)
COMPANY VALUE ANALYSIS IN MANUFACTURING COMPANY (Emoft's Study on Manufacturing Company Registered on BEI 2013-2015 Period)
Syamsul Riyadi Universitas Fajar Makassar Email: syamsulriyadi@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur sektor barang konsumsi subsektor kosmetik dan perlengkapan rumah tangga. Dalam penelitian ini alat ukur  yang  digunkan  untuk  mengetahui  nilai  perusahaan  yaitu  diukur  menggunakan  rasio  Tobin’s  Q. Penelitian ini menggunakan  sampel dari perusahaan manufaktur sektor konsumsi subsektor kosmetik dan keperluan rumah tangga yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2013 sampai tahun 2015.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  deskriptif  kuantitatif  untuk  menganalisis  data.  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  adanya  perusahaan  yang  mendapatkan  nilai  perusahaan  dibawah  satu yang  berarti  masih  adanya  perusahaan  yang    masuk  dalam  kategori  perusahaan  yang  dihargai  rendah ( undervalued ).
Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Tobins’Q

## ABSTRACT
This study aims to determine the value of companies in the manufacturing sector consumer goods sector  cosmetics  subsector  and  household  equipment.  In  this  research  the  measuring  instrument  used  to know the value of the company is measured using Tobin's Q ratio. This study uses a sample of manufactur- ing companies consumption sector cosmetic subsector and household purposes listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) from 2013 until 2015. Research It uses a quantitative descriptive method to analyze data. The results showed that the existence of companies that get the value of the company under one meaning that there are still companies that fall into the category of companies that are valued low (undervalued).
Keywords : Corporate Value, Tobins'Q
Article History:
 Received 8 Januari 2018
 Revised 28 Februari 2018
 Accepted 2 Maret 2018

## Sekretariat
Editorial: Kampus Fekon UNISMUH PALU - Palu 94118, Sulawesi Tengah, Indonesia
Telp/HP: +6281245936241, Fax (0451) 425627
E-mail: jsm.fe.umpalu@gmail.com OJS: http://jurnal.unismuhpalu.ac.id/index.php/JSM
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 1, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743

## PENDAHULUAN
Tujuan  utama  perusahaan  yang  te- lah go public adalah untuk memaksimalkan nilai melalui peningkatan kemakmuran para pemegang  saham.  Nilai  perusahaan  dapat memberikan  kemakmuran  pemegang  sa- ham secara maksimum apabila harga saham meningkat. Semakin tinggi harga saham se- buah  perusahaan,  maka  makin  tinggi  ke- makmuran  pemegang  saham.  Enterprise Value  (EV)  atau  dikenal  juga  sebagai  firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep penting  bagi  investor,  karena  merupakan indikator  bagi  pasar  menilai  perusahaan secara keseluruhan.
Nilai  suatu  perusahaan  sangat  di- pengaruhi  oleh  profitabilitas  perusahaan tersebut.  Di  mana  profitabilitas  tercermin pada  harga  saham  dan  ditunjukkan  dalam kinerja  keuangan  pada  bagaimana  perus- ahaan  menggunakan  aset  yang  dimilikinya guna memperoleh laba maksimal. Maka un- tuk  mengetahui  apakah  perusahaan  terse- but  mendapatkan  laba  atau  rugi  dapat dilihat  dari  laporan  keuangan,  karena laporan  keuangan  dapat  dijadikan  sebagai salah satu alat pengambilan keputusan yang andal dan bermanfaat. Sebuah laporan keu- angan  haruslah  memiliki  kandungan  infor- masi yang bernilai tinggi bagi penggunanya. Informasi  tersebut  setidaknya  harus memungkinkan  investor  dapat  melakukan proses  penilaian  (valuation)  saham  yang mencerminkan hubungan antara risiko dan hasil  pengembalian  yang  sesuai  dengan preferensi masing-masing jenis saham.
Berikut  adalah  data  perkembangan nilai  kapitalisasi  pasar  pada  perusahaan manufaktur  sektor  barang  konsumsi  dan sub sektor barang konsumsi dan keperluan rumah  tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2011 sampai tahun 2012.
Berdasarkan tabel di atas dapat dilihat bahwa  nilai  kapitalisasi  pasar  pada  perus- ahaan  manufaktur  pada  tahun  2013-2014 mengalami  peningkatan  nilai  kapitalisasi pasar, sedangkan pada tahun 2014-2015 nilai kapitalisasi  pasar  pada  perusahaan  manufak- tur mengalami penurunan. Maka dapat disim- pulkan bahwa nilai kapitalisasi pasar periode 2013-2015 berflukutuasi.
Selain rasio Tobin’s Q, Economic Value Added  (EVA)  juga  dapat  digunakan  dalam mengukur nilai perusahaan. Dalam penelitian Akroman  (2009),  menyatakan  bahwa  EVA tidak  berpengaruh  positif  dan  signifikan  ter- hadap  harga  saham  dan  tidak  dapat digunakan  untuk  menentukan  nilai  perus- ahaan. Tidak signifikannya pengaruh EVA ter- hadap harga saham kemungkinan disebabkan karena  masih  digunakannya  ukuran  kinerja keuangan  lain  seperti  rasio  keuangan  tanpa memperhatikan  biaya  modalnya.  Selain  itu kemungkinan  disebabkan  karena  pengaruh lingkungan  eksternal  lebih  dominan  sebagai dasar  pengambilan  keputusan  dibandingkan kondisi  internal  perusahaan.  Hasil  penelitian tersebut  berbeda dengan penelitian  yang dil- akukan oleh Kartini (2011), yang menjelaskan bahwa  Economic  Value  Added  (EVA)  yang positif  menandakan  perusahaan  berhasil menciptakan nilai bagi pemilik modal karena perusahaan  mampu  menghasilkan  tingkat pengembalian  yang  melebihi  tingkat  modal- nya.  Hal  ini  sejalan  dengan  tujuan  untuk me- maksimumkan  nilai  perusahaan.  Pengukuran EVA yang positif mempunyai arti adanya nilai tambah  bagi  perusahaan,  akan  direspon dengan  meningkatnya  harga  saham  perus- ahaan  sehingga  tingkat  pengembalian  saham (return)  akan  mengalami  kenaikan  atau  pe- rusahaan  berhasil  menciptakan  nilai  tambah perusahaan bagi investor.
METODE PENELITIAN Penelitian  ini  merupakan  penelitian deskriptif  kuantitatif  yang  dirancang  untuk mengumpulkan informasi mengenai nilai pe- rusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Unit  analisis  pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  BEI  dengan  menggunakan horizon waktu dari tahun 2013 hingga 2015.
Penelitian  ini  dilakukan  pada  tingkat perusahaan,  yaitu  seluruh  perusahaan  man-
No. TAHUN Nilai Kapitalisasi Pasar 1. 2013 4.219.020.240.968.150 2. 2014 5.228.043.482.300.020 3. 2015 4.872.701.656.217.230 Tabel 1 Perkembangan Nilai Kapitalisasi Pasar Perus- ahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013 – 2015
Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 1, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
ufaktur  sektor  barang  konsumsi  subsektor kosmetik dan keperluan rumah tangga yang dapat diperoleh melalui website resmi  Bur- sa  Efek  Indonesia  (BEI)  yaitu  www.idx.co.id dengan  periode  pengamatan  tahun  2013 hingga 2015 yang dilaksanakan selama 2 bu- lan efektif.
Adapun  perusahaan  yang  menjadi sampel penelitian yang akan diteliti yaitu pe- rusahaan manufaktur sektor barang konsum- si dapat dilihat pada tabel berikut:
Analisis  data  digunakan  Analisis  To- bins’Q  <  1  maka  menunjukkan  bahwa  nilai buku  aset  perusahaan  lebih  besar  dari  nilai pasar perusahaan, sehingga perusahaan akan menjadi  sasaran  akuisisi  yang  menarik    baik untuk  digabungkan  dengan  perusahaan  lain ataupun untuk dilikuidasi karena nilai saham tersebeut  dihargai  rendah  (undervalued). Logikanya  pembeli  perusahaan  memperoleh aset dengan harga yang lebih murah diband- ing  jika  asset  tersebut  dijual  kembali.  Se- baliknya bila nilai Tobins’Q > 1 menunjukkan bahwa  nilai  pasar  perusahaan  lebih  tinggi dibandingkan  nilai  buku  asetnya,  sehingga mengindikasikan  bahwa  perusahaan  mem- iliki potensi pertumbuhan yang tinggi sehing- ga  nilai  perusahaan  lebih  dari  sekedar  nilai
assetnya  (overvalued).  Jika  Tobins’Q  =  1 menggambarkan  bahwa  nilai  perusahaan sama besar dengan nilai buku asetnya yang berada pada kondisi average.  Berdasarkan penjelasan  dalam  interpretasi  tersebut  di atas,  maka  investor  yang  akan  mengejar capital  gain  dapat  mengambil  keputusan untuk  membeli,  menahan  atau  menjual  sa- ham yang dimilikinya.

## HASIL
Nilai  perusahaan  merupakan  salah satu  indikator  untuk  melihat  apakah  suatu perusahaan  merupakan  perusahaan  yang sehat dan layak dijadikan tempat berinves- tasi  atau  tidak,  dan  nilai  perusahaan  juga merupakan  salah  satu  tujuan  penting  dari pendirian  suatu  perusahaan.  Nilai  perus- ahaan  yang  tinggi,  yang  dicerminkan  oleh harga sahamnya diharapkan dapat mening- katkan  minat  investor  untuk  berinvestasi pada perusahaan tersebut. Nilai perusahaan pada  penelitian  ini  diukur  dengan menggunakan  rumus  Tobin’s  Q.  Rasio Tobin’s Q dinilai bisa memberikan informa- si paling baik, karena dalam Tobin’s Q me- masukkan  semua  unsur  hutang  dan  modal saham  perusahaan,  tidak  hanya  saham  bi- asa  saja  dan  tidak  hanya  ekuitas  perus- ahaan yang dimasukkan, tetapi seluruh aset perusahaan (Permanasari, 2010).
Berdasarkan  tabel  3  di  atas  dapat diketahui bahwa nilai kapitalisasi pasar pa- da perusahaan manufaktur tahun 2013 nilai kapitalisasi pasar diurutkan dari nilai yang tertinggi    ke  nilai  yang  terendah  terdapat pada perusahaan UNVR, TCID, ADES, MBTO, dan  nilai  kapitalisasi  pasar  terendah  yaitu terdapat  pada  perusahaan  MRAT.  Pada  ta- hun 2014 nilai kapitalisasi pasar diurutkan

## Tabel 2
Data Perusahaan Manufaktur
Tabel 3 Nilai Kapitalisasi Pasar
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 1, 2018]
dari nilai kapitalisasi pasar tertinggi ke nilai yang  terendah  yaitu  perusahaan  UNVR, TCID,  ADES,  MBTO,  dan  nilai  kapitalisasi pasar  terendah  yaitu  terdapat  pada  perus- ahaan  MRAT.  Begitu  pula  pada  tahun  2015 nilai  kapitalisasi  pasar  diurutkan  dari  nilai kapitalisasi pasar tertinggi ke nilai yang ter- endah yaitu perusahaan UNVR, TCID, ADES, MBTO, dan nilai kapitalisasi pasar terendah yaitu terdapat pada perusahaan MRAT.
Berdasarkan  tabel  4  di  atas  dapat diketahui bahwa debt (nilai buku dari total hutang) pada perusahaan manufaktur tahun 2013  nilai  debt  diurutkan  dari  nilai  yang tertinggi    ke  nilai  yang  terendah  terdapat pada perusahaan UNVR, ADES, TCID, MRAT dan  debt  terendah  yaitu  terdapat  pada  pe- rusahaan  MBTO.  Pada  tahun  2014  debt (nilai buku dari total hutang) diurutkan dari nilai  yang  tertinggi    ke  nilai  yang  terendah terdapat  pada  perusahaan  UNVR,  TCID, ADES,  MRAT  dan  debt  terendah  yaitu  ter- dapat  pada  perusahaan  MBTO.  Pada  tahun 2015 debt (nilai buku dari total hutang) di- urutkan  dari  nilai  yang  tertinggi    ke  nilai yang  terendah  terdapat  pada  perusahaan UNVR, ADES, MBTO, MRAT dan debt teren- dah yaitu terdapat pada perusahaan TCID. Berdasarkan  tabel  5  di  atas  dapat
diketahui bahwa total aset pada perusahaan
manufaktur tahun 2013 nilai total aset diurut- kan dari nilai yang tertinggi  ke nilai yang ter- endah terdapat pada perusahaan UNVR, TCID, MBTO, ADES dan total aset terendah yaitu ter- dapat  pada  perusahaan  MRAT.  Pada  tahun 2014  total  aset  diurutkan  dari  nilai  aset tertinggi  ke  nilai  yang  terendah  yaitu  perus- ahaan UNVR, TCID, MBTO, ADES dan nilai to- tal  aset  terendah  yaitu  terdapat  pada  perus- ahaan  MRAT.  Begitu  pula  pada  tahun  2015 total  aset  diurutkan  dari  nilai  total  aset tertinggi  ke  nilai  yang  terendah  yaitu  perus- ahaan  UNVR,  TCID,  ADES,  MBTO,  dan  nilai kapitalisasi pasar terendah yaitu terdapat pa- da perusahaan MRAT. Untuk  mengetahui  gambaran  mengenai nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan nilai  Tobins’Q,  maka  dilakukan  analisis  data berdasarkan  deskripsi  statistik  nilai  perus- ahaan  sampel  penelitian.  Deskripsi  statistik digunakan untuk mengetahui jumlah data (N) yang  digunakan  pada  penelitian  ini  serta dapat  menunjukkan  nilai  maksimum,  nilai minimum,  dan  nilai  rata-rata  dari  variabel penelitian. Berdasarkan hasil olah data statis- tik  deskriptif  yang  telah  dilakukan  dengan menggunakan  bantuan  program  microsoft excel 2010, maka diperoleh hasil sebagai beri- kut:
Berdasarkan tabel 6  di atas maka dapat diketahui  bahwa  besarnya  nilai  Tobins’Q  pe- rusahaan sampel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2013  sampai  2015 beberapa  perusahaan  mengalami  penurunan nilai  perusahaan.  Adapun  perusahaan  yang mengalami penurunan nilai perusahaan yaitu perusahaan  ADES,  MBTO  dan  MRAT.  Perus- ahaan  yang  memiliki  nilai  perusahaan  yang berfluktuasi  yaitu  perusahaan  TCID,  di  mana pada  tahun  2013-2014  nilai  perusahaan  ter-
Tabel 4
Debit (Nilai Buku Dari Total Hutang)
Tabel 6
Statistik deskriptif data perusahaan sampel
Syamsul Riyadi, [Vol 5, No 1, 2018]
E -ISSN  2598-398X || P -ISSN 2337- 8743
sebut  meningkat  akan  tetapi  pada  tahun 2014-2015  nilai  perusahaannya  menurun. Sedangkan  perusahaan  yang  memiliki  nilai perusahaan yang meningkat yaitu UNVR.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  maka dapat disimpulkan bahwa PT. Unilever Indo- nesia,  Tbk.  (UNVR)  secara  konsisten  dari periode  2013  sampai  2015  menjadi  perus- ahaan  dengan  nilai  perusahaan  tertinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya. Sedangkan  PT.  Mustika  Ratu  Indonesia,  Tbk (MRAT) pada tahun 2013 sampai 2015 men- jadi  perusahaan  dengan  nilai  perusahaan terendah.

## PEMBAHASAN
Dari  hasil  perhitungan  Tobins’Q  peri- ode  2013  hingga  2015  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek In- donesia (BEI) diperoleh ada beberapa perus- ahaan yang memiliki nilai Tobins’Q berada di bawah 1 yang berarti bahwa perusahaan ma- suk  dalam  kategori  perusahaan  yang  nilai perusahaan  tersebut  mengalami  penurunan adapun  perusahaan  tersebut  yaitu  perus- ahaan  PT.  Mustika  Ratu  Indonesia,  Tbk (MRAT).  Terjadinya  nilai  perusahaan  yang rendah  disebabkan  oleh  nilai  buku  aset  pe- rusahaan  lebih  besar  dari  nilai  pasar  perus- ahaan  yang dimiliki  oleh    perusahaan terse- but.  Dan  adapun  perusahaan  yang  masuk dalam  kategori  yang  nilai  perusahaannya meningkat  yaitu  perusahaan  PT.  Unilever Indonesia,  Tbk  (UNVR).  Terjadinya  nilai  pe- rusahaan  yang  tinggi  disebabkan  oleh  nilai pasar  perusahaan  lebih  tinggi  dibandingkan nilai buku aset yang dimiliki perusahaan ter- sebut.
Meskipun  hasil  perhitungan  nilai  To- bins’Q  perusahaan  tersebut  masih  rendah, namun  demikian  perusahaan  manufaktur masih  tetap  beroperasi  dan  dapat  bertahan mengoperasikan  perusahaannya  sehingga tetap mendapatkan penghasilan. Adapun be- berapa  perusahaan  manufaktur  tersebut seperti  PT.  Martina  Berto,  Tbk  (MBTO)  dan PT. Mustika Ratu Indonesia, Tbk (MRAT).
Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian  Mahendra  (2011)  yang  menjelas- kan  profitabilitas  yang  tinggi  dapat  mem- berikan  nilai  tambah  kepada  nilai  perus- ahaannya,  yang  tercermin  dengan  mening- katnya nilai Tobins’Q.
Dari data di atas juga dapat diketahui
bahwa  perusahaan  manufaktur  sektor  ba- rang  konsumsi  subsektor  kosmetik  dan keperluan rumah tangga ada tiga perusahaan yang  memiliki  nilai  perusahaan  lebih  dari satu,  atau  yang  menandakan  bahwa  perus- ahaan  tersebut  baik  untuk  dijadikan  tempat berinvestasi  agar  para  investor  tertarik  un- tuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut. Sesuai  dengan  teori  pensinyalan  (Signaling Theory)  yang  menyatakan  bahwa  struktur modal  dengan  tingkat  leverage  yang  tinggi digunakan  sebagai  sinyal  untuk  mem- bedakan perusahaan yang baik dan yang bu- ruk.  Hanya perusahaan  yang  sehat  dan  kuat yang  dapat  berhutang  dengan  menanggung risikonya.  Oleh  karena  itu,  untuk  memini- malkan  biaya  informasi  dari  pelepasan  sa- ham, maka suatu perusahaan lebih menyukai menggunakan  hutang  daripada  ekuitas  jika perusahaan  tampak  undervalued,  dan menggunakan  ekuitas  dari  pada  hutang  jika perusahaan tampak overvalued.
KESIMPULAN Penelitian ini menyimpulkan  bahwa perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sektor  barang konsumsi  sub  sektor  kosmetik  dan  keperlu- an  rumah  tangga  masih  memiliki  nilai  To- bins’Q  di  bawah  1  atau  masih  ada  perus- ahaan  yang    masuk  dalam  kategori  perus- ahaan  yang  dihargai  rendah  (undervalued). Olehnya  itu  penelitian  ini  menyarankan  Pe- rusahaan – perusahaan manufkatur yang ter- daftar di Bursa Efek Indonesia selaku perus- ahaan  investasi  yang  memiliki  banyak  pen- galaman  sudah  seharusnya  dapat  terus mempertahankan dan meningkatkan kinerja perusahaan,  sehingga  perusahaan  dapat tetap berjalan dan tetap memiliki daya saing yang  tinggi.  Perkembangan  harga  saham yang dimiliki perusahaan manufkatur sudah cukup  baik.  Akan  tetapi,  perusahaan  dis- arankan agar lebih berupaya untuk mening- katkan perolehan laba setiap tahunnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Akroman.  2009.    Pengaruh  Penghindaran Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan: Transparansi Informasi Sebagai Varia- bel  Pemoderasi  periode  2004-2006. Skripsi.  Yogyakarta:  Progam  Sarjana Universitas Islam Sunan Kalijaga.
Syamsul Riyadi, [Vol 5,No 1, 2018]
Ang,  Robert.  1997.  Buku      Pintar      Pasar Modal      Indonesia  (The  Intelligent Guide  to  Indonesian  Capital  Mar- ket).Jakarta: Mediasoft Indonesia. Bambang   dan   Elen.   2010.  Tobin’s Q   dan Altman      Z-Score    Sebagai  Indikator Pengukuran Kinerja Perusahaan. Jurnal. Univesitas Stikubank Brigham,   Eugene   F,   dan  Joel,    Hus- ton.  2001  Manajemen  Keuangan,edisi VIII,Jakarta: Erlangga.
Husnan,  Suad. 2000.  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Penerapannya  (Keputusan Jangka Panjang). Yogyakarta : BPFE. Kartini.  2011.  “Analisis  Pengaruh  Economic Value Added (Eva), Market Value Add- ed  (Mva),  Dan  Arus  Kas  Terhadap  Re- turn  Saham  Pada  Perusahaan  Industri Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia”.  Dalam  Jurnal  Bisnis dan Ekonomi, Volume 2, No. 2, Hal. 158 -168.  Yogyakarta.  Universitas  Islam Indonesia.
Meythi. 2012. Pengaruh Struktur Modal Ter- hadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Per- tumbuhan  Perusahaan  Sebagai  Varia- bel  Moderatin.  Skripsi.  Bandung:  Pro- gram  Pendidikan  Profesi  Akuntansi Universitas Kristen Maranatha. Moniaga,  Fernandes.  2013.  “Struktur  Modal, Profitabilitas  dan  Struktur  Biaya  ter- hadap  Nilai  Perusahaan  Industri Keramik,  Porcelen  dan  Kaca  periode 2007 – 2011”. Dalam Jurnal EMBA, Vol- ume  1  No.  4,  Hal.  433-442.  Manado  : Universitas Sam Ratulangi. Perdana,  Ramadhan  Sukma.,  dan  Raharja. 2014.  “Analisis  Pengaruh  Corporate Governance  terhadap  Nilai  Perus- ahaan”.  Dalam  Journal  Of  Accounting, Volume  3  No.  3.  Hal  1-13.  Semarang  : Universitas Diponegoro.
Prasetyorini,  Bhekti  Fitri.  2013.  “Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Price Earning  Ratio  dan  Profitabilitas  Ter- hadap Nilai Perusahaan”. Dalam Jurnal Ilmu  Manajemen,  Volume  1  No.  1,  Hal 186.  Surabaya  :  Univesitas  Negeri  Su- rabaya.
Prasiwi,  K.W.  2015.  Pengaruh  Penghindaran Pajak  Terhadap  Nilai  Perusahaan: Transparansi Informasi Sebagai Varia- bel  Pemoderasi.  Skripsi.  Semarang:
Program  Sarjana  Fakultas  Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Prayudi,  Dimas,  dan  Daud,  Rochmawati. Pengaruh  Profitabilitas  ,  Risiko  Keu- angan, Nilai Perusahaan dan Strukutur Kepemilikan Terhadap Praktik Perataan  Laba  (Income  Smoothing) Pada Perusahaan Manufktur yang Ter- daftar di Bursa Efek Indonesia.Kemasi, Juli Vol.9 No.2 , p. 118-134.
Rahayu,  Sri.  2010.  Pengaruh  Kinerja  Keu- angan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Corporate  So- cial Responsibility Dan Good Corporate Governance  Sebagai  Variabel  Pemod- erasi. Skripsi.  Semarang: Program Sar- jana  Fakultas  Ekonomi  Universitas Diponegoro. Sugiyono.  2013.        Metode        Penelitian kombinasi          (Mixed  Methods).  Ban- dung: Alfabeta. Sukirni, Dwi. 2012. “Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan Deviden  Dan  Kebijakan  Hutang  Ana- lisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan”.  Ac- counting  Analysis  Journal,  (Online). AAJ1 (2) (2012), (http:// journal.unnes.ac.id/sju/index.php/aaj, diakses  5 April 2016). Sukmadinata, Nana Syaodih. 2006. Landasan Psikologi Proses Pendidikan. Bandung: PT Remaja Rosdakarya Tunggal,   Amin  Widjaja  (2001),  Memahami Konsep        Value      Added      dan  Value Based Management, Harvindo.
Usman,   Marzuki.    1994.       Pengetahuan
Dasar       Pasar     Modal. Jakarta Wihardjo, Djoko Satrio. 2014. Analisis Faktor -Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Pe- rusahaan.  Skripsi.  Semarang:  Program Sarjana Ekonomika dan Bisnis Univer- sitas Diponegoro.