## IMPLIKASI EFISIENSI MODAL KERJA, LIKUIDITAS DAN SOLVABILITAS TERHADAP PROFITABILITAS (Sudi Kasus pada PT. Berdikari Insurance)
Bambang Mulyana 1 , Ermy Elisabeth 2
1 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia, email : bambang_0406@yahoo.co.id
2 Program Sarjana Program Studi Manajemen, Universitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia, email : ermyefoenai@gmail.com

## Abstract
This research aims to know and to analyze the influence of the efficiency of working capital, liquidity and solvency toward company’s profitability. The Object for this research is financial statements of a national general insurance company, PT. Berdikari Insurance, that located in Jakarta.  This  research  was  done  toward  quarterly’s  financial  statement  that  regularly submitted to Otoritas Jasa Keuangan  from year 2010 until 2014 by using associative approach. Thus, data analysis which is used is statistic analysis in the form of multiple linear regression test.  The  result  of  this  research  shows  that  simultaneously    the  variable  of  the  efficiency  of working  capital,  liquidity  and  solvency  influence  to  profitability  for  Net  Profit  Margin  and Return On Equity. Meanwhile, all independend variables are not influence to profitability for Return On Investment.  Partially,  solvency influence to profitability for Net Profit Margin. The variable of the effiency of working capital and solvency influence to profitability for Return On Equity.  It has been proven from the result of (F) simultant test and the result of (t) partial shows significant point of the three independend variables that support the hipothesys. Therefore, the accepted  assumptions  are,  (1)  there  is  influence  between  the  efficiency  of  working  capital, liquidity and solvency toward Net Profit Margin (2) there is no influence between the efficiency of working capital, liquidity and solvency toward Return On Investment (3) there is influence between the efficiency of working capital, liquidity and solvency toward Return On Equity.
Keywords : the efficiency of working capital, liquidity, solvency, net profit margin, return on investment, return on equity

## 1. PENDAHULUAN
Bidang keuangan merupakan bidang  yang  sangat  penting  dalam  suatu perusahaan, baik perusahaan yang berskala besar  maupun  perusahaan  yang  berskala kecil. Perusahaan-perusahaan menaruh perhatian  yang  besar  di  bidang  keuangan dalam  rangka  untuk  dapat  menjalankan usahanya secara maksimal dan mendapatkan  hasil  yang  optimal.  Dengan semakin berkembangnya dunia usaha maka timbul  persaingan  antara  perusahaan  yang semakin ketat dan ditambah dengan kondisi perekonomian  yang  tidak  menentu  maka menyebabkan  banyak  perusahaan  yang terlikuidasi. Untuk menghadapi permasalahan  tersebut  maka  perusahaan perlu  mencermati  kondisi  dan  kinerja
keuangan  sehingga  perusahaan  dapat bertahan  atau  mungkin  bisa  tumbuh  dan berkembang.
Salah  satu  sumber  informasi  yang dapat digunakan untuk mencermati kondisi dan  kinerja  keuangan  perusahaan  adalah dengan  menganalisis    rasio  keuangan perusahaan. Berdasarkan laporan keuangan dari 2010-2014, terlihat adanya  perubahan yang  signifikan  atas  laba  yang  diperoleh PT. Berdikari Insurance. Peneliti menemukan fenomena  bahwa berdasarkan Laporan    Laba    Rugi    tahun  2010,    PT. Berdikari    Insurance      mencatat    kerugian Rp. 15.539.675.199,- dan pada tahun 2011 kerugian  sebesar  Rp.  19.173.814.618,-.
Tahun    2012  PT.  Berdikari  Insurance mencatat laba Rp. 1.366.249.699,-  di mana terjadi  lonjakan  yang  sangat  signifikan sebesar  kurang  lebih  2000%  (apabila diasumsikan setiap kenaikan Rp. 1.000.000.000,-      sama    dengan      100%). Tahun    2013    PT.  Berdikari  Insurance mencatat    laba    Rp.  5.919.271.432,-    dan tahun    2014    mencatat      laba  Rp. 6.786.767.551,-  .  Atas  dasar  fenomena tersebut  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian tentang faktor-faktor yang berpengaruh  terhadap  profitabilitas  PT. Berdikari  Insurance.  Judul  yang  diangkat dalam  penelitian  ini  adalah  ”Implikasi Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas,  dan Solvabilitas  Terhadap  Profitabilitas  PT. Berdikari Insurance”.
Dari  latar  belakang  yang  telah dikemukakan,  maka  dapat  disimpulkan rumusan  masalah  yang  dibahas  dalam penelitian adalah :
1) Apakah  terdapat  pengaruh  efisiensi modal  kerja  terhadap Net  Profit Margin ?
2) Apakah terdapat pengaruh likuiditas terhadap Net Profit Margin ?
3) Apakah terdapat pengaruh solvabilitas  terhadap Net  Profit Margin ?
4) Apakah terdapat pengaruh likuiditas dan solvabilitas terhadap Net Profit Margin ?
5) Apakah  terdapat  pengaruh  efisiensi modal  kerja  terhadap Return  On Investment ?
6) Apakah terdapat pengaruh likuiditas terhadap Return On Investment ?
7) Apakah terdapat pengaruh
solvabilitas  terhadap Return  On Investment ?
8) Apakah terdapat pengaruh likuiditas dan solvabilitas terhadap Return On Investment ?
9) Apakah  terdapat  pengaruh  efisiensi modal  kerja  terhadap Return  On Equity ?
10) Apakah terdapat pengaruh likuiditas terhadap Return On Equity ?
11) Apakah terdapat
pengaruh solvabilitas  terhadap Return  On Equity ? 12) Apakah terdapat pengaruh likuiditas dan solvabilitas terhadap Return On Equity ?

## 2. KAJIAN TEORI
A. Profitabilitas Menurut Sartono (2012), profitabilitas adalah kemampuan
perusahaan    memperoleh  laba    dalam hubungannya    dengan    penjualan,  total aktiva,  maupun    modal    sendiri.  Den  gan kata  lain  profitabilitas  adalah    merupakan jumlah  laba  bersih  dibandingkan  dengan kondisi keuangan lainnya seperti penjualan, aktiva,  ekuitas  pemegang  saham  untuk menilai  sebagai  suatu  presentase  dari beberapa  tingkat  aktivitas  atau  investasi. Perbandingan    ini    disebut    rasio profitabilitas
( profitability ratio ). Beberapa      rasio    yang    digunakan    untuk mengukur    profitabilitas    adalah Gross Profit  Margin dan Net    Profit    Margin dan      Return      On    Investment menurut Sartono (2012) , Return On Equity menurut Kasmir (2014).

## B. Modal Kerja
Riyanto (2010) dikutip dari Eitman dan  Holt, modal  kerja  adalah  dana  yang digunakan  selama  periode  akuntansi  yang dimaksudkan  untuk  menghasilkan current income .  Konsep  modal  kerja  meliputi  : konsep  kuantitatif  konsep  kualitatif  dan konsep fungsionil.    Menurut W.B. Taylor yang  dikutip  oleh  Riyanto  (2010)  ,  jenis- jenis  modal  kerja  terdiri  dari  modal  kerja permanen (permanent  working  capital) , modal  kerja  variabel (variable  working capital) .  Modal  kerja  permanen  dapat dibedakan  dalam  modal  kerja  primer ( primary working capital) dan modal kerja normal (normal working capital) . Sedangkan  modal  kerja  variabel (variable working  capital)  dapat dibedakan  dalam modal  kerja  musiman (seasonal  working capital), modal  kerja  siklis (cyclical working  capital) dan  modal  kerja  darurat ( emergency  working  capital). Menurut
Sawir  (2011)  perputaran  modal  kerja merupakan rasio untuk mengukur aktivitas bisnis terhadap kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar serta menunjukkan banyaknya penjualan  yang dapat diperoleh perusahaan  (dalam    rupiah)  untuk  tiap rupiah  modal  kerja.  Menurut  Kasmir (2014), likuiditas adalah kemampuan suatu perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban finansialnya  yang  sudah  jatuh  tempo,  baik kewajiban  kepada  pihak  luar  perusahaan mapun di dalam perusahaan.  Untuk menilai likuiditas  perusahaan  terdapat  beberapa rasio  likuiditas  yang  dapat  digunakan sebagai alat untuk menganalisis dan menilai posisi  likuiditas  perusahaan,  yaitu  c urrent ratio dan quick ratio .
Menteri  Keuangan  mengeluarkan peraturan  tentang  perhitungan  tingkat likuiditas perusahaan asuransi,  yaitu KMK No.424/KMK.06/2003,  tingkat  likuiditas berdasarkan perbandingan kekayaan lancar dengan kewajiban lancar. Menurut Infobank  (2014)  standar  rasio  likuiditas terbaik bagi perusahaan asuransi  ditetapkan sama  dengan  atas  di  atas  120%.  Menurut Harahap  (2010)  menyatakan  bahwa  rasio solvabilitas  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  membayar    kewajiban jangka panjangnya atau kewajiban- kewajibannya apabila perusahaan dilikuidasi.    Solvabilitas  dapat  diukur dengan rasio antara lain debt to equity ratio, debt to total assets.
Menteri  Keuangan  mengeluarkan peraturan tentang batas tingkat solvabilitas perusahaan asuransi, yaitu KMK No.424/KMK.06/2003 tanggal 30
September  2003.  Pada  Bab  II  Pasal  2 disebutkan bahwa perusahaan asuransi dan perusahaan  reasuransi  setiap  saat  wajib memenuhi  tingkat  solvabilitas  paling sedikit  120%  dari  risiko  kerugian  yang mungkin timbul sebagai akibat dari deviasi dalam pengelolaan kekayaan dan kewajiban. Kepala  BAPEPAM   dan   LK mengeluarkan    PER-02/BL/2008    tanggal 31  Januari  2008.      tentang  perhitungan tingkat  solvabilitas  berdasarkan  metode Risk  Based  Capital  (RBC).  Risk  Based
Capital adalah modal minimum yang harus disediakan oleh setiap perusahaan asuransi atau  perusahaan  reasuransi  untuk  menutup setiap kemungkinan kegagalan pengelolaan kekayaan dan kewajibannya.
Metode Risk  Based  Capital pada dasarnya merupakan sistem yang membuat perusahaan  menyesuaikan  modal  dengan mempertimbangkan  risiko  investasi  dan kemampuan  modal  yang  dimiliki  oleh perusahaan  asuransi  yang  bersangkutan. Dengan  metode  ini  perusahaan  asuransi juga menghadapi risiko yang
mempertimbangkan : 1) Kegagalan  pengelolaan  kekayaan termasuk didalamnya akibat penurunan   nilai   pasar   investasi (saham/bangunan)  serta  penurunan pendapatan yang diakibatkan. 2) Ketidak-seimbangan antara proyeksi arus kekayaan dan kewajiban.      Risiko  ini  ditentukan dengan membandingkan nilai sekarang dari proyeksi arus kekayaan  dan  nilai  sekarang  dari proyeksi arus kewajiban.
3) Ketidak-seimbangan  antara  nilai kekayaan  dan  kewajiban  dalam setiap  jenis  mata  uang.    Risiko  ini ditentukan  dengan  membandingkan kekayaan  dengan  kewajiban  yang dimiliki.
4) Perbedaan antara beban klaim yang terjadi  dan  beban  klaim  yang diperkirakan. Risiko ini diperkirakan timbul dari kemungkinan  pengalaman  klaim yang  terjadi  lebih  buruk  dari  klaim yang diperkirakan
5) Ketidak-cukupan premi akibat perbedaan  hasil  investasi  yang diasumsikan dalam penetapan premi dengan hasil investasi yang diperoleh.  Komponen  ini  dikaitkan dengan  risiko  bahwa  premi  yang diterima  tidak  cukup  karena  hasil investasi  yang  diperoleh  lebih rendah  dari  hasil  investasi  yang diperkirakan.
6) Ketidak-mampuan pihak reasuradur untuk memenuhi kewajiban
membayar klaim.
Risk  Based  Capital merupakan salah  satu  metode  yang  digunakan  untuk menentukan besarnya Batas Tingkat Solvabilitas (BTS) yang dicapai oleh suatu perusahaan.  Perhitungan  Batas  Tingkat Solvabilitas dengan metode ini mempunyai kelebihan karena  pencapaian Batas Tingkat Solvabilitas suatu perusahaan memperhitungkan  besarnya  risiko  yang harus ditanggung oleh perusahaan tersebut baik    dalam    pengelolaan    kekayaannya maupun pengelolaan kewajibannya.
Setyono (2000), meneliti tentang pengaruh likuiditas, leverage ,  manajemen  modal kerja terhadap profitabilitas pada perusahaan tekstil yang go public di Bursa Efek Jakarta. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui  (1)  pengaruh  efisiensi  modal kerja, leverage dan  likuiditas  terhadap profitabilitas  perusahaan  dan  (2)  ada hubungan  yang  signifikan  antara  efisiensi modal  kerja,  leverage  dan working  capital turnover sedangkan variabel  terikat  adalah profitabilitas (Return  On  Investment) . Menggunakan teknik  analisis regresi  linier berganda dan uji korelasi product moment . Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  (1) variabel-variabel  bebas  secara  bersama- sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap  tingkat  profitabilitas  (ROI)    (2) likuiditas (current ratio) tidak berpengaruh secara  signifikan  terhadap  profitabilitas perusahaan (ROI) (3) leverage berpengaruh secara  signifikan  terhadap  profitabilitas perusahaan  (ROI)  (4) working  capital turnover tidak berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas perusahan (ROI).
Kusdianti  (2012),  meneliti  tentang pengaruh  efisiensi  modal  kerja,  likuiditas dan solvabilitas terhadap profitabilitas pada perusahaan  tekstil  dan  garmen  di  Bursa Efek  Indonesia.  Variabel  bebas  adalah efisiensi  modal  kerja,  likuditas  dan solvabilitas  sedangkan  variabel  terikat adalah profitabilitas (ROI dan ROE).  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  efisiensi modal  kerja,  likuiditas,  dan  solvabilitas secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas baik yang menggunakan  terikat  ROI  maupun  ROE.
Secara  parsial  efisiensi  modal  kerja, likuiditas, dan solvabilitas dengan menggunakan  variabel  terikat  ROE  tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Namun dengan menggunakan variabel  terikat  ROI,  efisiensi  modal  kerja berpengaruh  terhadap  ROI,  sedangkan likuiditas  dan  solvabilitas  tetap  tidak berpengaruh  terhadap  ROI.  Wibowo  dan Wartini  (2012),  meneliti  tentang  efisiensi modal  kerja,  likuiditas  dan leverage terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Metode analisis data yang digunakan adalah dengan  metode  regresi.  Variabel  bebas adalah working  capital  turnover  ( WCT), likuiditas  (CR)  dan leverage (DTA)  . Variabel terikat adalah profitabilitas (ROI). Hasil penelitian menemukan bahwa secara simultan  (WCT,  CR,  DTA)  berpengaruh signifikan  terhadap  profitabilitas  (ROI). Secara parsial variabel efisiensi modal kerja (WCT)  berpengaruh  signifikan  terhadap ROI,  sedangkan  variabel  bebas  likuiditas (CR)  dan leverage (DTA)  dimana  kedua nilai variabel bebas tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap ROI.

## C. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan rumusan masalah didapat rerangka pemikiran  sebagai berikut:
Gambar 1 : Rerangka Pemikiran Sumber : dikembangkan dalam penelitian ini, 2015

## D. Hipotesis
Berdasarkan latar belakang, rumusan masalah dan rerangka pemikirian, ,  maka  hipotesis  tindakan  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah :
1) H 1 : Terdapat pengaruh efisiensi modal kerja terhadap profitabilitas (NPM)
2) H 2 :  Terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap profitabilitas (NPM)
3) H 3 :  Terdapat  pengaruh  solvabilitas terhadap profitabilitas (NPM)
4) H 4 : Terdapat pengaruh efisiensi modal kerja,    likuiditas  dan  solvabilitas terhadap  profitabilitas  (NPM)  secara simultan.
5) H 5 : Terdapat pengaruh efisiensi modal kerja terhadap profitabilitas (ROI)
6) H 6 :  Terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap profitabilitas (ROI)
7) H 7 :  Terdapat  pengaruh  solvabilitas terhadap profitabilitas (ROI)
8) H 8 : Terdapat pengaruh efisiensi modal kerja,    likuiditas  dan  solvabilitas terhadap  profitabilitas  (ROI)secara simultan.
9) H 9 : Terdapat pengaruh efisiensi modal kerja terhadap profitabilitas (ROE)
10) H 10 :  Terdapat  pengaruh  likuiditas terhadap profitabilitas (ROE)
11) H 11 :  Terdapat  pengaruh  solvabilitas terhadap profitabilitas (ROE) 12) H 12 :  Terdapat  pengaruh  efisiensi modal kerja,  likuiditas dan solvabilitas
13) terhadap  profitabilitas  (ROE)  secara simultan.

## 3. METODE PENELITIAN
Waktu  penelitian  dilakukan  pada bulan  Maret  –  Juni  2015  dengan  objek penelitian adalah laporan keuangan periode 2010  –  2014  perusahaan  swasta    nasional yang  bergerak  di  bidang  asuransi  umum yaitu    PT.  Berdikari  Insurance  yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan (OJK).
Penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan pendekatan penelitian secara kuantitatif  dengan  desain  kausal  yang menyatakan  hubungan  sebab-akibat  atau pengaruh. Tujuan dari penelitian  ini adalah untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yaitu  efisiensi  modal  kerja,  likuiditas  dan solvabilitas  terhadap  variabel  terikat  yaitu net profit margin, return on investment dan return on equity .
Teknik  pengumpulan  data  adalah dengan  menggunakan  teknik  dokumentasi atau arsip. Jenis data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang
bersifat kuantitatif diperoleh dari perusahaan  yang menjadi  objek penelitian. Data penelitian adalah  data yang disajikan secara time series (antar waktu).
Analisa  data  dilakukan  melalui  uji statistik  deskriptif,  dilanjutkan  dengan  uji asumsi klasik (multikolinieritas, heteroskedastisitas dan autokorelasi). Selanjutnya    dilakukan  analisis  linier berganda, uji signifikansi koefisien determinasi  R,  uji  simultan  (uji  F),  uji parsial (uji t).
Dalam  penelitian  ini  digunakan model  analisa  dengan  persamaan  kuadrat terkecil  karena  penelitian  ini  dirancang untuk  meneliti  pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikat dengan persamaan:
Y  = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e (1)
Keterangan:
Y   = Net Profit  Margin  /  Return  on Investment / Return on Equity A   = Intersep b 1 = Koefisien regresi X 1 terhadap Y b 2 = Koefisien regresi X 2 terhadap Y b 3 = Koefisien regresi X 3 terhadap Y X 1 = Perputaran Modal Kerja X 2 = Likuiditas X 3 = Solvabilitas
E   = error / residu
Level pengujian menggunakan signifikansi  α  (alpha)  5%  dan  pengolahan data dilakukan dengan software SPSS versi 22.  Uji  Koefisien  Determinasi  digunakan untuk  mengetahui  seberapa  besar  variasi variabel  terikat  dipengaruhi  oleh  variasi variabel bebas yang dapat dilihat dari nilai R- square (R²).
(2)
Nilai  koefisien  determinasi  adalah di antara nol (0) dan satu (1). Nilai R² yang kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel bebas  dalam  menjelaskan  variasi  variabel terikat amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel bebas memberikan  hampir  semua  informasi dibutuhkan  untuk  memprediksi  variasi
variabel  bebas.  Secara  umum  koefisien determinasi untuk data silang (crossection) relatif  rendah  karena  adanya  variasi  yang besar  antara  masing-masing  pengamatan, sedangkan  data  runtun  waktu (time  series) biasanya mempunyai nilai koefisien determinasi yang tinggi.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil perhitungan statistik deskriptif menggambarkan perhitungan dari segi nilai minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata-rata atau mean dan nilai standar deviasi variabel bebas  yaitu  perputaran  modal  kerja  (X 1 ), likuiditas  ( current  ratio) (X 2 ),  solvabilitas ( risk  based  capital) (X 3 ),  variabel  terikat yaitu  profitabilitas  terdiri  dari net  profit margin (Y 1 ), return on investment (Y 2 ) dan return  on  equity (Y 3 ).  Hasil  perhitungan statistik deskriptif disajikan pada Tabel 4.2 berikut :
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std. Deviation PMK_X1 20 .11 1.39 .41 .32 LIK_X2 20  123.93 236.55 177.45 29.81 SOLV_X3  20 11.97 427.75 216.50 100.31 NPM_Y1 20  -71.44 316.13 16.66 77.42 ROI_Y2 20  632.61  3588.96  1631.83 817.60 ROE_Y3 20 6.58 62.65 22.76 16.10
Sumber : Data yang diolah tahun 2015
Perputaran  modal  kerja  adalah  rasio yang  mengukur  aktivitas  bisnis  terhadap kelebihan  aktiva  lancar  atas  kewajiban lancar  serta  menunjukkan  banyaknya penjualan yang dapat diperoleh perusahaan (dalam  rupiah)  untuk  tiap  rupiah  modal kerja.  Rasio  perputaran  modal  kerja  ini merupakan  perbandingan  antara  penjualan dengan  aktiva  lancar  dikurang  hutang lancar.  Semakin  besar  rasio  perputaran modal  kerja  maka  semakin  efisien  modal kerja  yang  digunakan  untuk  membiayai aktivitas  bisnis  perusahaan.  Nilai  rata-rata perputaran modal kerja (X 1 ) adalah sebesar
0,41 kali, artinya adalah dalam kurun waktu tiga bulan rata-rata keefektifan modal kerja untuk  menjalankan  usaha    perusahaan sebesar  0,41  kali.  Nilai  minimum  sebesar 0,11  kali    yang  terjadi  pada  tahun  2013 triwulan kedua dan nilai maksimum sebesar
1,39  kali  yang  terjadi  pada  tahun  2012 triwulan keempat. Standar deviasi perputaran modal kerja sebesar 0,32% yang merupakan  standar  deviasi  terendah  di antara  standar  deviasi  variabel-variabel yang  lain,  hal  ini  menunjukkan  perputaran modal kerja memiliki sebaran yang kecil.
Current Ratio adalah rasio likuiditas yang  merupakan  perbandingan  antara aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar.  Rasio ini  menunjukkan  kesanggupan  sebuah perusahaan untuk membayar hutang jangka pendek. Semakin besar current ratio maka semakin  baik  kemampuan  perusahaan membayar hutang dalam jangka pendek.
Nilai  rata-rata  rasio  likuiditas  (X 2 ) adalah  sebesar  177,45%,  artinya  dalam kurun waktu tiga bulan rata-rata kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  sebesar 177,45%.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  berada  pada  kondisi  likuid, artinya  adalah  setiap  Rp.  100,-  jumlah hutang lancar tersedia aktiva lancar sebesar Rp. 177,45.
Nilai  minimum  rasio  likuiditas sebesar  123,93%    yang  terjadi  pada  tahun 2011  triwulan  ketiga  dan  nilai  maksimum sebesar  236,55%  yang  terjadi  pada  tahun 2014  triwulan  keempat.  Nilai  standar deviasi  likuiditas  adalah  29,81%  hal  ini menunjukkan  likuiditas  memiliki  sebaran yang kecil.
Risk  Based  Capital (RBC)  adalah rasio  solvabilitas  yang  merupakan  modal minimum yang harus disediakan oleh setiap perusahaan asuransi atau perusahaan reasuransi untuk menutup setiap kemungkinan kegagalan pengelolaan kekayaan  dan  kewajibannya. Risk  Based Capital dihitung  berdasarkan  batas  tingkat solvabilitas  yang  merupakan  selisih  antara kekayaan  yang  diperkenankan  dengan liabilitas,  untuk  kemudian  dihitung  tingkat solvabilitas  Modal  Minimum  Berbasis Risiko dikali seratus persen. Nilai rata-rata rasio  solvabilitas  (X 3 )  adalah  sebesar 216,50%,  artinya  dalam  kurun  waktu  tiga
bulan  rata-rata  kemampuan  perusahaan memenuhi  kewajiban  jangka  panjangnya adalah  sebesar  216,50%.    Nilai  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  berada pada kondisi solven, artinya adalah  setiap Rp.  1,-    jumlah    modal  minimum  berbasis risiko    tersedia  pencapaian  solvabilitas perusahaan    untuk  menjamin  kewajiban sebesar  Rp. 2,1650.
Nilai  minimum  rasio  solvabilitas sebesar  11,97%  yang  terjadi  pada  tahun 2012  triwulan  kedua  dan  nilai  maksimum sebesar  427,75%  yang  terjadi  pada  tahun 2012  triwulan  keempat.  Nilai  standar deviasi  likuiditas  adalah  100,31%  hal  ini menunjukkan solvabilitas memiliki sebaran yang besar.
Net  Profit  Margin (NPM)  adalah rasio profitabilitas yang merupakan keuntungan penjualan bersih setelah menghitung  seluruh  biaya  operasiona;  dan pajak  penghasilan.  Rasio  ini  menunjukkan perbandingan  laba  bersih  setelah  pajak dengan penjualan. Semakin tinggi rasio ini mengindikasikan  bahwa  semakin  baik perusahaan menghasilkan laba bersih. Nilai rata-rata  rasio net  profit  margin adalah sebesar  16,66%,    artinya  kemampuan perusahaan  mendapatkan  laba  berdasarkan penjualan  dalam  kurun  waktu  tiga  bulan rata-rata
sebesar 16,66% yang menunjukkan  secara  umum  gambaran perusahaan mempunyai kemampuan menghasilkan  laba  bersih  sebesar  Rp. 0,1666 terhadap Rp. 1,- total penjualan. Hal tersebut  menunjukkan  indikasi  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  laba bersih  yang  cukup  optimal  terhadap keseluruhan biaya yang dikeluarkan.
Nilai  minimum sebesar     -71,44% yang  terjadi  pada  tahun  2011  triwulan ketiga. Artinya adalah perusahaan mendapatkan  kerugian  sebesar  Rp.  0,7144 terhadap  Rp.  1,-  total  penjualan.  Nilai maksimum  adalah  sebesar  316,13%  yang terjadi  pada  tahun  2011  triwulan  keempat. Nilai  standar  deviasi net  profit  margin adalah  77,42%  hal  ini  menunjukkan net profit margin memiliki sebaran yang besar.
Return  On  Investment (ROI)  adalah rasio  profitabilitas  yang  membandingkan laba bersih setelah pajak dengan total aset. Rasio ini menjelaskan bahwa semakin besar rasio  ini  maka  semakin  baik  kemampuan perusahaan untuk menciptakan pendapatan dan  juga  sebaliknya.  Dapat  disimpulkan bahwa  semakin  tinggi  rasio  ini  maka  laba bersih yang dihasilkan juga semakin besar.
Nilai  rata-rata return  on  investment adalah sebesar 1.631,83%, artinya kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan total aktiva dalam kurun waktu tiga  bulan  rata-rata  1.631,83%.  Artinya adalah  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan    laba    sebesar  Rp.  16,3183 terhadap total aset yaitu sebesar Rp. 1,-.
Nilai  minimum  sebesar  632,61% yang  terjadi  pada  tahun  2011  triwulan ketiga  dan  nilai  maksimum  adalah  sebesar 3.588,96%  yang  terjadi  pada  tahun  2014 triwulan  pertama.  Nilai  standar  deviasi return on investment adalah 817,60% yang merupakan  standar  deviasi  tertinggi  di antara  standar  deviasi  variabel-variabel yang  lain,  hal  ini  menunjukkan  likuiditas memiliki sebaran yang besar.
Return  On  Equity (ROE)  adalah rasio  profitabilitas  yang  membandingkan laba  bersih  setelah  pajak  dengan  modal sendiri/ekuitas.  Rasio  ini  menjelaskan bahwa  semakin  besar  rasio  ini  maka semakin  baik  kemampuan  perusahaan untuk  menciptakan  pendapatan  dan  juga sebaliknya.  Dapat  disimpulkan  bahwa semakin  tinggi  rasio  ini  maka  laba  bersih yang dihasilkan juga semakin besar.
Nilai rata-rata return on equty adalah sebesar 22,76%, artinya kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan modal sendiri dalam kurun waktu tiga bulan rata-rata  sebesar  22,76%.  Artinya  adalah kemampuan  perusahaan  untuk  meng- hasilkan  laba  sebesar Rp.0,2276  terhadap modal sendiri yaitu sebesar Rp.1,-.
Nilai  minimum  sebesar  6,58%  yang terjadi  pada  tahun  2014  triwulan  keempat
dan nilai maksimum adalah sebesar 62,65% yang  terjadi  pada  tahun  2011  triwulan ketiga.  Nilai  standar  deviasi return  on equity adalah 16,10%, hal ini menunjukkan likuiditas  memiliki  sebaran  yang  kecil. Hasil  pengujian    pertama  mendapatkan model  persamaan  pertama  yaitu  sebagai berikut :
Y 1 = -94,079 – 60,586PMK + 0,228LIK + 0,440SOLV (3)
Konstanta mempunyai nilai sebesar -94,079,  hal  ini  menunjukkan    bahwa  jika perputaran modal kerja (X 1 ), likuiditas (X 2 ), solvabilitas  (X 3 )    sebesar  0  maka  nilai net profit    margin sebesar  -94,079  %.  Angka Adjusted  R-square  sebesar  0,292  yang artinya  secara  bersama-sama  perputaran modal kerja (X 1 ), likuiditas (X 2 ), solvabilitas  (X 3 )  mampu  menjelaskan variabilitas net  profit  margin sebesar 29,2%. Sisanya sebesar 71,8% dipengaruhi oleh  variabel  lain  selain  variabel  yang disebutkan. Tabel 2. Hasil estimasi pengujian pengaruh PMK, LIK, SOLV Terhadap NPM Variabel Koefisien Regresi  t hitung Signifikansi t tabel Kesimpulan Konstanta -94.079 PMK_X1 -60.586 -1.200 0.247 ±2.110 H 0 diterima LIK_X2 0.228 -.384 0.706 ± 2.110 H 0 diterima SOLV_X3 0.440 2.529 0.022 ± 2.110 H 0 ditolak F hitung    : 3.610 F tabel : 3.20 Sig F         : .037 b R²               : 0.404 Adjusted R²: 0.292
Keterangan : Signifikansi α  5%
Hipotesis pertama menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 )  secara parsial  berpengaruh  terhadap net  profit margin. Dari  hasil  penelitian  olah  data diperoleh  hasil  t  hitung  sebesar  0,247 dimana  nilai  t  hitung  lebih  kecil  daripada nilai  t  tabel,  nilai  signifikansi  sebesar  - 1,200,  sedangkan  koefisien  regresinya sebesar  -60,586.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 )  tidak memiliki  pengaruh  terhadap net  profit margin . Hasil hipotesis pertama menyatakan bahwa perputaran modal kerja (PMK) secara parsial berpengaruh terhadap net profit margin, tidak dapat diterima.
Hipotesis kedua menyatakan bahwa likuiditas  (X 2 )  secara  parsial    berpengaruh terhadap net  profit  margin. Dari  hasil penelitian olah data diperoleh hasil t hitung sebesar  0,706  dimana  nilai  t  hitung  lebih kecil  daripada    t  tabel,  nilai    signifikansi sebesar -0,384 sedangkan koefisien regresinya  0,228.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  likuiditas  (X 2 )  tidak  memiliki pengaruh terhadap net profit margin . Hasil hipotesis kedua menyatakan bahwa likuiditas  (LIK)  secara  parsial  tidak
berpengaruh  terhadap net  profit  margin, tidak dapat diterima.
Hipotesis ketiga menyatakan bahwa solvabilitas (X 3 ) secara parsial berpengaruh terhadap net  profit  margin.. Dari  hasil penelitian  olah  data  diperoleh  t  hitung sebesar  2,529  dimana  nilai  t  hitung  lebih besar  daripada  t  tabel,  nilai  signifikansi sebesar 0,022 sedangkan koefisien regresinya sebesar 0,440. Hal ini menunjukkan  bahwa  solvabilitas  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap net profit margin .
Hipotesis tersebut dibuktikan melalui nilai signifikansinya lebih kecil dari 0,05  yaitu  sebesar  0,022.  Hasil  olah  data untuk koefisien regresi sebesar 0,440 yang artinya setiap kenaikan solvabilitas sebesar 1%  akan  menaikkan net  profit  margin sebesar 0,440%. Hasil hipotesis ketiga yang menyatakan  bahwa  solvabilitas  secara parsial  berpengaruh  terhadap net  profit margin, dapat diterima.
Hipotesis keempat menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 ),
likuiditas  (X 2 )  dan  solvabilitas  (X 3 )  secara simultan  berpengaruh  terhadap net  profit margin .  Berdasarkan  hasil  pengujian pengaruh  dari  perputaran  modal  kerja, likuiditas  dan  solvabilitas  terhadap net profit  margin diperoleh keterangan bahwa hasil  uji  regresi  linier  menunjukkan  uji simultan F dengan nilai signifikansi 0,037. Hasil tersebut menerangkan bahwa pengujian  variabel-variabel  bebas  secara
silmultan  berpengaruh  signifikan  karena nilainya di bawah 0,05.
Hasil pengujian kedua mendapatkan persamaan  model  kedua  yaitu  sebagai berikut :
Y 2 = 1.075,829 - 605,418NPM + 4,755LIK-0,176SOLV (4) Tabel 3. Hasil estimasi pengujian pengaruh PMK, LIK, SOLV Terhadap ROI Variabel Koefisien Regresi t hitung Signifikansi t tabel Kesimpulan Konstanta 1075.829 PMK_X1 -605.418 -.927 .368 ± 2.110 H 0 diterima LIK_X2 4.755 .618 .545 ± 2.110 H 0 diterima SOLV_X3 -.176 -.078 .939 ± 2.110 H 0 diterima F hitung       : 0.621 F tabel : 3.20 Sig F            : .612 b R²                 : .104 Adjusted R² : -.064 Sumber : data diolah tahun 2015
Hipotesis kelima menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 )  secara parsial  berpengaruh  terhadap return  on investment. Dari  hasil  penelitian  olah  data diperoleh  hasil  t  hitung  sebesar  0,368 dimana nilai t hitung lebih kecil daripada t tabel,  nilai  signifikansi  sebesar  0,368 sedangkan  koefisien  regresinya  sebesar  - 0,927.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perputaran modal kerja (X 1 ) tidak memiliki pengaruh  terhadap return  on  investment . Hasil  hipotesis  kelima  menyatakan  bahwa perputaran  modal  kerja  (PMK)  secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap return on investment, tidak dapat diterima.
Hipotesis keenam menyatakan bahwa  likuiditas  (X 2 )  secara  parsial berpengaruh terhadap return on investment. Dari  hasil  penelitian  olah  data  diperoleh hasil  t  hitung  sebesar  0,545  dimana  nilai  t hitung  lebih  kecil  daripada  t  hitung,  nilai signifikansi  sebesar  0,545  sedangkan koefisien  regresinya 0,618.  Hal ini menunjukkan  bahwa  likuiditas  (X 2 )  tidak memiliki  pengaruh  terhadap return  on investment . Hasil hipotesis kedua menyatakan  bahwa  likuiditas  (LIK)  secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap return on investment, tidak dapat diterima.
Hipotesis ketujuh menyatakan bahwa  solvabilitas  (X 3 )  secara  parsial berpengaruh terhadap return on investment.
Dari  hasil  penelitian  olah  data  diperoleh hasil  t  hitung  sebesar  0,939  dimana  nilai  t hitung lebih kecil daripada nilai t tabel, nilai signifikansi  sebesar    -0,078    sedangkan koefisien  regresinya  sebesar -60,586. Hal ini  menunjukkan  bahwa  solvabilitas  (X 3 ) tidak memiliki pengaruh terhadap return on investment . Hasil hipotesis ketujuh menyatakan  bahwa  solvabilitas  (SOLV) secara parsial berpengaruh terhadap return on investment, tidak dapat diterima.
Hipotesis  kedelapan  menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 )  , likuiditas  (X 2 )  dan  solvabilitas  (X 3 )  secara simultan  berpengaruh  terhadap return  on investment .  Berdasarkan  hasil  pengujian pengaruh  dari  perputaran  modal  kerja, likuiditas dan solvabilitas terhadap return on diperoleh  keterangan  bahwa  hasil  uji regresi  linier  menunjukkan  uji  simultan  F dengan  nilai  signifikansi  0,612.  Hasil tersebut  menerangkan  bahwa  pengujian variabel-variabel  bebas  secara  silmultan tidak berpengaruh signifikan karena nilainya di atas 0,05.
Hasil pengujian ketiga mendapatkan persamaan  model  ketiga  yaitu  sebagai berikut :
Y 3 =  33,666 + 25,288X 1 - 0.011X 2 - 0.089X 3 (5)
Konstanta mempunyai nilai sebesar 33,666,  hal  ini  menunjukkan    bahwa  jika perputaran modal kerja (X 1 ), likuiditas (X 2 ),
solvabilitas (X 3 )  sebesar 0 maka nilai maka nilai return  on  equity sebesar  33,666%.
Angka  Adjusted  R-square  sebesar  0,391 yang artinya secara bersama-sama perputaran modal kerja (X 1 ), likuiditas (X 2 ), solvabilitas  (X 3 )  mampu  menjelaskan variabilitas return on equity sebesar 39,1%. Sisanya  sebesar  60,9%  dipengaruhi  oleh variabel lain selain variabel yang disebutkan. Tabel 4. Hasil estimasi pengujian pengaruh PMK, LIK, SOLV Terhadap ROE Variabel Koefisien Regresi  t hitung  Signifikansi t tabel Kesimpulan Konstanta 33.666 PMK_X1 25.288 2.598 .019 ± 2.110 H 0 ditolak LIK_X2 -.011 -.100 .922 ± 2.110 H 0 diterima SOLV_X3 -.089 -2.658 .017 ± 2.110 H 0 ditolak F hitung      : 5.063 F tabel : 3.20 Sig F           : .012 b R²               : .487 Adjusted R² : .391
Sumber : data diolah tahun 2015
Hipotesis  kesembilan  menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 )  secara parsial  berpengaruh  terhadap return  on equity. Dari  hasil  penelitian  olah  data diperoleh  hasil  t  hitung  sebesar  2,598 dimana  nilai  t  hitung  lebih  besar  daripada nilai t tabel, nilai  signifikansi sebesar 0,019 sedangkan  koefisien  regresinya  sebesar 25,288.  Hipotesis  tersebut  dibuktikan melalui nilai signifikansinya lebih kecil dari 0,05  yaitu  sebesar  0,019.  Hasil  olah  data untuk koefisien regresi sebesar 25,288 yang artinya  setiap  kenaikan  perputaran  modal kerja sebesar 1% akan menaikkan return on equity sebesar 25,288%. Hal ini menunjukkan  bahwa  perputaran  modal kerja  (X 1 )    memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap return on equity . Hasil hipotesis  kesembilan  menyatakan  bahwa perputaran  modal  kerja  (PMK)  secara parsial  berpengaruh  terhadap return  on equity , dapat diterima.
Hipotesis  kesepuluh  menyatakan bahwa  likuiditas  (X 2 )  secara  parsial berpengaruh terhadap return on equity. Dari hasil  penelitian  olah  data  diperoleh  hasil  t hitung sebesar -0,100 dimana nilai t hitung lebih  kecil  daripada  nilai  t  tabel  ,  nilai signifikansi    sebesar    0,922    sedangkan koefisien    regresinya  -0,011.  Hal  ini
menunjukkan  bahwa  likuiditas  (X 2 )  tidak memiliki  pengaruh  terhadap return  on equity . Hasil hipotesis kesepuluh menyatakan  bahwa  likuiditas  (LIK)  secara parsial  berpengaruh  terhadap return  on equity, tidak dapat diterima.
Hipotesis  kesebelas  menyatakan bahwa  solvabilitas  (X 3 )  secara  parsial berpengaruh  terhadap return  on  equity.
Dari  hasil  penelitian  olah  data  diperoleh  t hitung sebesar -2,658 dimana nilai t hitung lebih  besar  daripada  nilai  t  tabel,  nilai signifikansi  sebesar  0,017  sedangkan koefisien regresinya sebesar -0,089. Hal ini menunjukkan  bahwa  solvabilitas  memiliki pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return on equity .
Hipotesis tersebut dibuktikan melalui nilai signifikansinya lebih kecil dari 0,05  yaitu  sebesar  0,017.  Hasil  olah  data untuk koefisien regresi sebesar -0,089 yang artinya setiap kenaikan solvabilitas sebesar 1%  akan  menurunkan return  on  equity sebesar  0,089%.  Hasil  hipotesis  kesebelas yang menyatakan bahwa solvabilitas secara parsial  berpengaruh  terhadap return  on equity , dapat diterima.
Hipotesis  kedua  belas  menyatakan bahwa  perputaran  modal  kerja  (X 1 ),
likuiditas  (X 2 )  dan  solvabilitas  (X 3 )  secara simultan  berpengaruh  terhadap return  on equity . Berdasarkan hasil pengujian pengaruh  dari  perputaran  modal  kerja, likuiditas dan solvabilitas terhadap return on equity diperoleh keterangan bahwa hasil uji regresi linier menunjukkan uji simultan F  dengan  nilai  signifikansi  0,012.  Hasil tersebut  menerangkan  bahwa  pengujian variabel-variabel  bebas  secara  silmultan berpengaruh  signifikan  karena  nilainya  di bawah 0,05.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil analisis data dapat disimpulkan bahwa :
1) Variabel  perputaran  modal  kerja, likuiditas, solvabilitas secara
simultan berpengaruh terhadap profitabilitas yang direpresentasikan  dengan net  profit
margin. Dapat  disimpulkan  bahwa perubahan tingkat net profit margin dipengaruhi oleh tingkat perputaran modal  kerja,  tingkat  likuiditas  dan tingkat solvabilitas pada PT. Berdikari Insurance.
2) Variabel  solvabilitas  secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap net profit margin . Hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi solvabilitas  maka net  profit  margin semakin naik dan dapat disimpulkan bahwa  perubahan  tingkat net  profit margin dipengaruhi  oleh  tingkat solvabilitas  pada  PT.  Berdikari Insurance.
3) Variabel  perputaran  modal  kerja, likuiditas, solvabilitas secara
simultan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas yang direpresentasikan  dengan return  on investment. Dapat disimpulkan bahwa perubahan tingkat return  on investment tidak  dipengaruhi  oleh tingkat  perputaran  modal  kerja, tingkat likuiditas dan tingkat solvabilitas  pada  PT.  Berdikari Insurance.
4) Variabel  perputaran  modal  kerja, likuiditas, solvabilitas secara
simultan berpengaruh terhadap profitabilitas yang direpresentasikan  dengan return  on equity .
5) Variabel  perputaran  modal  kerja berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return on equity. Hasil ini menunjukkan bahwa semakin tinggi perputaran modal kerja maka return on equity semakin naik. Sedangkan variabel  solvabilitas  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap return on equity . Hasil ini menunjukkan bahwa tinggi solvabilitas  maka return  on  equity semakin menurun . Dapat
disimpulkan      bahwa      perubahan tingkat return      on    equity dipengaruhi      oleh        tingkat perputaran      modal        kerja      dan tingkat      solvabilitas        pada  PT. Berdikari Insurance.
Sebagai implikasi dari hasil penelitian ini, peneliti memberikan beberapa saran sebagai berikut :
1) Bagi manajemen perusahaan hendaknya  meningkatkan  efisiensi modal kerjanya dengan
meningkatkan  penjualan  sehingga modal  kerja  yang  digunakan  untuk menjalankan  operasi  dapat  kembali berputar  untuk  membiayai  operasi perusahaan selanjutnya.
2) Bagi manajemen perusahaan hendaknya  mempertahankan  rasio likuiditas  dimana  rata-rata  rasio likuiditas  yang  dicapai  berada  di atas  nilai  standar  menurut  versi majalah Infobank, yang menunjukkan  bahwa  perusahaan dapat  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya.
3) Bagi  manajemen  perusahaan  agar tetap  menjaga  rasio  solvabilitas (RBC)  yang  sudah  dicapai  dimana lebih tinggi daripada yang ditetapkan oleh Otoritas Jasa
Keuangan. Dengan nilai RBC yang telah  dicapai  tersebut  diharapkan dapat memberikan dan menumbuhkan rasa percaya
nasabah dan calon nasabah asuransi kepada perusahaan dalam memberikan perlindungan asuransi. 4) Dalam mencapai
tingkat profitabilitas (Net  Profit  Margin)
yang  diharapkan  maka  perusahaan agar  tetap  menjaga  kewajiban kepada pemegang polis yaitu dengan menjaga tingkat solvabilitas (RBC). Hal ini ditunjukkan dengan semakin  tinggi  tingkat  solvabilitas maka semakin tinggi tingkat profitabilitas (Net  Profit  Margin) .
Manajemen  perusahaan  hendaknya tetap memerhatikan perputaran modal  kerja  dan  likuiditas  dalam menjalankan  usahanya,  walaupun perputaran modal kerja dan likuiditas tidak mempengaruhi profitabilitas (Net Profit Margin) .
5) Dalam mencapai tingkat
profitabilitas (Return  On  Equity) yang  diharapkan  maka  manajemen perusahaan agar meningkatkan efisiensi  modal  kerja,    dimana efisiensi  modal  kerja  yang  tinggi akan meningkatkan profitabilitas.
6) Bagi  manajemen  perusahaan  agar selalu mencermati tingkat solvabilitas  (RBC)  dimana  tingkat
solvabilitas memengaruhi profitabilitas (Return  On  Equity) yaitu  semakin  tingginya  tingkat solvabilitas  (RBC)  maka  akan menurunkan  tingkat  profitabilitas ( Return On Equity) .
7) Bagi manajemen perusahaan hendaknya  meningkatkan  efisiensi dalam  mengelola  modal  kerja  dan solvabilitas (RBC) sehingga perusahaan dapat mencapai profitabilitas yang diharapkan.
8) Bagi  para  peneliti  selanjutnya diharapkan  dapat  menggunakan penelitian terdahulu dengan mengambil  contoh  kasus  dari  jenis usaha  yang  sama  yaitu  asuransi sehingga  hasil  penelitian  dapat diperbandingkan secara menyeluruh. 9) Bagi  akademisi,  penelitian  ini diharapkan dapat menambah
khasanah  ilmu  pengetahuan  bahwa peningkatan  laba  untuk net  profit margin dan return  on  equity pada perusahaan  asuransi  dipengaruhi oleh  perputaran  modal  kerja  dan solvabilitas dan memberikan informasi tambahan terhadap penelitian lebih lanjut.

## DAFTAR PUSTAKA
Biro Riset Infobank (2014, Juli 10). Rating 123 Asuransi 2014 . Majalah Infobank  No.424,  Juli  2014,  Vol. XXXVI.
Falope, O.I., Ajilore, O.T. (2009).Working Capital  Management  and  Corporate Profitabilitay :  Evidence from Panel Data  Analysis  of  Selected  Quoted Company  in  Nigeria. Research Journal Business Management ,3,73- 84. Retrieved from http://scialert.net/abstract/?doi=rjbm .2009.73.84
Ghozali, H. Imam. 2011. Aplikasi Analisis
Multivariate  dengan  program  IBM SPSS 19. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Rajawali Pers, Jakarta.
Kasmir. 2014. Analisa Laporan Keuangan. PT Rajagrafindo Persada, Jakarta. Keputusan Menteri Keuangan (2003). Kesehatan Keuangan Perusahaan Asuransi dan Perusahaan Reasuransi. (KMK Nomor 424/KMK.06/2003). Jakarta. Keputusan Menteri Keuangan (2004). Kesehatan Keuangan Perusahaan Asuransi dan Perusahaan
Reasuransi. (KMK Nomor 424/KMK.06/2003). Jakarta.
Kusdianti, F. M. (2013). Pengaruh Efisiensi
Modal Kerja, Likuiditas dan Solvabilitas  terhadap  Profitabilitas pada  perusahaan  tekstil  dan  garmen di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Manajemen Unversitas
Tanjungpinang.  Vol.1  No.1  Tahum 2012.
Nugroho,  S.  B.  (2012).Analisis  Pengaruh Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas Dan Sovabilitas Terhadap Profitabilitas  Studi  Kasus  pada  PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk.
Jurnal  Ilmu  Administrasi  Bisnis
Universitas Negeri Semarang, Vol.1 No.1 Tahun 2012. Peraturan Ketua BAPEPAM dan LK. (2008). Pedoman Perhitungan Batas Tingkat Solvabilitas Minimum Bagi Perusahaan Asuransi Dan Perusahaan Reasuransi. (PER- 02/BL/2008). Jakarta. Peraturan Ketua BAPEPAM dan LK.
(2012). Pedoman Perhitungan Modal Minimum Berbasis Risiko Bagi Bagi Perusahaan Asuransi Dan Perusahaan Reasuransi. (PER- 08/BL/2012). Jakarta.
Raheman, A., Nasr, M. (2007). Working Capital Management And
Profitability – Case Of Pakistani Firms. International Review of
Business Research Papers , 3(1), 279-300. Retrieved from www.bizresearchpapers.com
Riyanto, B. 2010. Dasar-dasar Manajemen Pembelanjaan Perusahaan. BPFE, Yogyakarta. Riduwan & Sunarto. 2009. Pengantar Statistika Untuk Penelitian Pendidikan, Sosial, Ekonomi, Komunikasi, dan Bisnis. Alfabeta, Bandung. Sartono, R. Agus. 2012. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi 4 th Ed.  BPFE, Yogyakarta. Sawir, Agnes 2001. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta Setyono,  R.  (2000).  “Pengaruh  Likuiditas,
Leverage  dan  Manajemen  Modal Kerja,  terhadap  Profitabilitas  pada perusahaan tekstil  yang go public di BEJ”. Retrieved from
http://eprints.undip.ac.id/9877
Sugiyono. 2013. Statistika Untuk
Penelitian. Alfabeta, Bandung. Suharyadi & Purwanto S.K. 2012. Statistika Untuk Ekonomi dan
Keuangan Modern Buku 1 Edisi 2. Salemba Empat, Jakarta. Suharyadi & Purwanto S.K. 2013. Statistika Untuk ekonomi dan Keuangan Modern Buku 2 Edisi 2. Salemba Empat, Jakarta. Sunyoto, Danang. 2009. Analisis Regresi
Dan Uji Hipotesis Ed.1. Medpress, Yogyakarta
Wibowo,  A.  Wartini,  S.  (2012).  Efisiensi
Modal Kerja, Likuiditas dan
Leverage  Terhadap  Profitabilitas pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal  Dinamika  Manajemen.  Vol.3 No.1  ,2012,pp  :49-58.  Universitas Negeri Semarang.
Vadri, Taqwa,  & Utami  ,(2014). Pengaruh Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas dan Solvabilitas Terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Otomotif  yang  terdaftar    di  BEI 2007-2011. Jurnal Dinamika Manajemen. Vol.3 No.1  ,2012,pp  :49-58.  Universitas Negeri Semarang.
Yulianto (2010). Essential of Financial Management (Eugene F. Bringham
& Joel F. Houston).  Cengange
Learning asia Pte.Ltd (Original published 2007).