Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.15, No.3 September 2011, hlm. 405–415 Terakreditasi  SK.  No.  64a/DIKTI/Kep/2010
Korespondensi  dengan  Penuli: Harry  Pat u an  Pan jait an : Faks.  +62 761 334 94 E-mail:  harpan805@yahoo.com

## VARIABEL INTERNAL DAN EKSTERNAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN DAN NILAI PERUSAHAAN SEKTOR PERBANKAN

## Harry Patuan  Panjaitan
PT. Bank Panin Tbk. Cabang Pekanbaru Jl. Jendral Sudirman No. 335 Pekanbaru, 28111

## Abstract:
This research aimed at analyzing and testing  the effect of the internal variable and external variable to financial performance and corporate value. This study used quantitative and qualitative methods. The results of this study were as follows: (1) market concentration, interest rate, and banking penetration variable which potentially created high financial performance; exchange rate having a high power to push financial perfor- mance. (2) Capital, liquidity and composition of low interest fund having high power to improve financial performance; asset productivity and total asset that did not have an impact to financial performance; employee productivity and efficiency that had an impact to financial performance. (3) Financial performance that had not been capable to improve corporate value. (4) concentration variable which had not been capable of improv- ing corporate value; exchange rate, interest rate, and banking penetration which had an impact to corporate value. (5) capital, liquidity, productivity of asset, total asset, efficiency and quality of credit variable which were potentially to improve corporate value; composition of low interest fund having a high power to push corporate value; productivity of employee having a great power to improve corporate value.
Key words: internal variable, external variable, financial performance, corporate value
Secara umum perbankan masih belum menjalankan fungsi intermediasi dengan maksimal. Faktor tidak berjalannya  fungsi  intermediasi  adalah  masih rendahnya efisiensi usaha yang diimbangi dengan tingginya  margin  laba  di  perbankan  (Bank  Indo- nesia,  2009).  Fungsi  intermediasi  bank  tidak  ber- jalan bukan hanya berdampak pada pertumbuhan ekonomi dan  stabilitas keuangan  tetapi juga  ber- dampak kepada kinerja keuangan dan selanjutnya berdampak  kepada  nilai  perusahaan.  Karena  itu perlu dilakukan penelitian lebih dalam faktor-fak- tor apa saja yang mempengaruhi nilai perusahaan karena  peningkatan  nilai  perusahaan  yang  di- proksikan oleh harga saham adalah tujuan setiap
perusahaan dan itu merupakan fungsi utama dari manajer.  Berdasarkan  fenomena  tingginya  suku bunga kredit dan penelitian terdahulu serta priced model ,  maka  kinerja  keuangan  dipengaruhi  oleh variabel internal dan variabel eksternal. Nilai per- usahaan dipengaruhi oleh variabel internal, vari- abel eksternal dan kinerja keuangan. Masing ma- sing  variabel  dikembangkan  dari  penelitian  ter- dahulu seperti diuraikan berikut ini.
Variabel internal yang mempengaruhi nilai perusahaan  dikembangkan  dari  penelitian  Fama & French (1992), Claessens, et al. (1995) dan Chou, et al. (2004). Variabel internal penelitian adalah per- modalan  (CAR),  kualitas  aset  (NPL),  likuiditas

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
(LDR), komposisi dana murah (KDM), produktivi- tas aset (LAR), ukuran perusahaan (TA), produk- tivitas karyawan (PK) dan efisiensi (BOPO).
Variabel eksternal yang mempengaruhi nilai perusahaan  dikembangkan  dari  penelitian  Chen, et al. (1986), Kunt & Huizinga (1997), Atemnkeng, et  al. (1998),  Aburime  (2008)  dan  Tursoy,  et  al. (2008),  sehingga  variabel  eksternal  menjadi  kon- sentrasi pasar (KP), nilai tukar (NT), penetrasi per- bankan (PP) dan suku bunga (SB).
Variabel kinerja keuangan yang mempengaruhi nilai  perusahaan  dikembangkan  dari  penelitian Basu  (1983),  Fama  &  French  (1992),  Claessens,  et al. (1995), dan Chou, et al. (2004). Variabel kinerja yang dipergunakan adalah return on asset (ROA).
Variabel  eksternal  yang  mempengaruhi  ki- nerja  keuangan  dikembangkan  dari  penelitian Gerlach, et al. (1995), Atemnkeng, et al. (1998), Kunt & Huizinga (1998), dan Aburime (2008).
Variabel internal yang mempengaruhi kiner- ja keuangan dikembangkan dari penelitian Atem- keng,  et  al.  (1998),  Kunt  &  Huizinga  (1998),  dan Athanasoglou, et al. (2005)
Tujuan penelitian ini adalah pertama, meng- uji pengaruh masing masing variabel internal ter- hadap  kinerja  keuangan.  Kedua  untuk  menguji pengaruh  masing  masing  variabel  eksternal  ter- hadap  kinerja  keuangan.  Ketiga  untuk  menguji pengaruh variabel kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. Tujuan yang keempat untuk menguji pengaruh  masing-masing  variabel  internal  ter- hadap nilai perusahaan. Kelima, menguji pengaruh masing  masing  variabel  eksternal  terhadap  nilai perusahaan.
Manfaat teoritis penelitian ini adalah sebagai pembenaran  ilmiah  untuk  penelitian-penelitian yang menghubungkan mekanisme variabel ekster- nal, variabel internal, kinerja dan nilai perusahaan dan  menguji  secara  empirik  model  harga  (priced model )  oleh  Chiarella  &  Gao  (2002).  Priced  model menunjukkan R 2 nya  lebih baik  dari  return  model dan  lebih  mempunyai  arti  ekonomi  yang  mem-
pengaruhi kinerja dan return saham di pasar modal serta  menguji  secara  empirik  paradigma  konsen- trasi pasar atau paradigma efisiensi pasar yang ter- jadi pada perbankan di Indonesia.

## METODE
Jenis penelitian yang digunakan dalam pene- litian ini adalah eksplanatoris yaitu penelitian yang dilakukan dengan maksud penjelasan (explanatory atau  confirmatory),  yang  memberikan  penjelasan kausal atau hubungan antar variabel melalui peng- ujian  hipotesis.  Jika  ditinjau  dari  aspek  legalitas data, penelitian ini adalah penelitian ex post facto, sebab data penelitian berasal dari perusahaan yang sudah di publikasikan dan digunakan apa adanya tanpa adanya manipulasi data.
Populasi penelitian ini adalah 18 perusahaan perbankan  devisa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia sejak tahun 2004 atau sebelumnya sam- pai tahun 2009 secara berturut-turut. Sampel pene- litian diambil terhadap semua populasi.
Jenis data yang dipergunakan dalam peneliti- an ini adalah data sekunder. Sumber data diperoleh dari direktori perbankan Indonesia berupa laporan keuangan periode 2004-2009, data Gross  Domestic Product (GDP) (www.bi.go.id) serta data saham di- peroleh  dari  www.finance.yahoo.com.  Data  dari hasil interview yang mendalam dengan praktisi per- bankan  dipergunakan  hanya  untuk  memperkuat hasil penelitian yang mempergunakan data sekunder.
Data yang digunakan sebagai bahan peneliti- an  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari data  perbankan  di  Indonesia,  yang  terdiri  dari Laporan  keuangan  31  Desember  2004  sampai  31 Desember  2009,  Harga  saham  harian  dari  tahun 2004-2009 dan  gross domestic  product  (GDP)  2004- 2009.

## Metode  Analisis
Mengingat banyaknya variabel yang akan di- uji dan untuk mengetahui hubungan antar variabel
Variabel Internal dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan
Harry Patuan Panjaitan
Tabel 1. Variabel Operasional (Variabel Internal)
Tabel 1.Variabel Operasional (Variabel Eksternal) - Lanjutan
Variabel
Konsep Indikator Sumber Peneliti Permodalan Perbandingan antara modal dan Asset Tertimbang Menurut Risiko (ATMR) Modal/ ATMR Berger (1994), Atemnkeng et al (1998), Kunt & Huizinga (1997) Kualitas Aset Besarnya total kredit bermasalah dan total kredit Total kredit bermasalah / total kredit Leledakis & Staikouras (2004)  dan Kunt & Huizinga (1997) serta Berger (1994) Likuiditas Besarnya total kredit dan total dana pihak ketiga (DPK) Total Kredit / DPK Atemnkeng et al (1998) Komposisi Dana Murah Perbandingan antara jumlah giro dan tabungan terhadap total dana pihak ketiga (DPK) (Tabungan + Giro) / DPK Atemnkeng et al (1998) Produktivitas Aset Besarnya total kredit dan total asset Total kredit / total asset Atemnkeng et al (1998) dan Leledakis & Staikouros (2004) Produktivitas Karyawan Besarnya perbandingan antara total pendapatan dengan jumlah karyawan Total pendapatan / jumlah karyawan Athanasoglou et al (2005) Ukuran Perusahaan   Besarnya log total asset Ln TA Fama & French (1992), Leledakis & Staikourus, Claisens et al (1995), Berger & Mester (1997), Atemnkeng et al (1998)  & Chou et al (2004) serta Chan et al (1991) Efisiensi Perbandingan biaya operasional dan pendapatan operasioanal (BOPO) Biaya Operasional/ Pendapatan Operasional Leledakis & Staikouras (2004), Atemnkeng et al (1998) Kinerja Keuangan Perbandingan antara laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dan asset (ROA). EBIT / aset Atemnkeng et al (1998), Dehuan & Jin (2008) serta Kunt & Huizinga (1998) Nilai perusahaan Rata-rata harga saham harian yang dikonversi menjadi saham tahunan Ln Pi Al-tamimi (2007), Chiarella & Gao (2002), Menike  (2006) & Mohammad et al (2009). Variabel Konsep Indikator Sumber Peneliti Konsentrasi pasar Kuadrat total dana pihak ketiga bank (Tdi) dan total dana pihak ketiga seluruh bank dipasar (TD) (Tdi/TD) 2 Atemnkeng et al (1998), Abdulah (2008), Burke & Rhodes(1985), Berger (1994), Kunt & Huizinga (1997) serta Berger & Mester (1997) Nilai tukar Perbandingan antara pendapatan transaksi valuta asing dengan total pendapatan Pendapatan transaksi valas/ total pendapatan Anokye & George (2008), Kunt dan Huizinga (1999) dan Aburime (2008) Penetrasi Perbankan Perbandingan antara total kredit dengan GDP Total Kredit/ GDP Kunt & Huizinga (1998) Suku bunga Perbandingan antara Biaya bunga dengan total dana pihak ketiga Biaya bunga/ DPK Anokye & George (2008), Kunt & Huizinga (1999) & Aburime (2008)

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 15, No. 3, September 2011: 405–415
maka  dibutuhkan  metode  statistik  multivariat yang mampu menganalisis lebih banyak variabel, untuk itu digunakan path analysis dalam mengana- lisis  data.  Model  analisis  yang  digunakan  untuk melihat  tingkat  signifikansi  pengaruh  antar  vari- abel independen dengan variabel independen di- gunakan model  regresi.
Adapun  persamaan struktural  path  analysis dalam  penelitian  ini  dibagi  dalam  3  (tiga)  sub struktur  yaitu:
Keterangan:

## PEMBAHASAN

## Dampak  Permodalan  (CAR)  terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa sema- kin besar permodalan akan berdampak positif ter- hadap peningkatan kinerja keuangan. Hasil pene- litian ini sesuai dengan hipotesis dan mendukung teori  bankruptcy  cost  hypothesys  yang  berarti  se- makin kuat permodalan bank maka kinerja keuang- an akan semakin baik. Hasil pengujian ini juga me- nguatkan hasil pengujian dari Berger (1994), Kunt & Huizinga (1997), dan Atemnkeng, et al. (1998).

## Dampak  Kualitas Aset  (NPL) terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kualitas aset masih belum dapat menjelaskan dam- pak perubahan kualitas aset terhadap perubahan kinerja  keuangan.  Hal  ini  disebabkan  tidak  kon- sistennya  dampak  NPL  terhadap  kinerja  selama tahun pengamatan. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan  teori  yang  mengatakan  kualitas  aset  ber- dampak  negatif  terhadap  kinerja  keuangan  dan juga  tidak  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Berger (1994), Leledakis & Staikourous (2004), dan Atha- nasoglue, et al. (2008).

## Dampak  Likuiditas  (LDR)  terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pening- katan LDR dapat mendorong peningkatan kinerja keuangan dengan kontribusi positif. Hal ini menun- jukkan bahwa semakin banyak perbankan menya- lurkan kreditnya maka akan berdampak positif ter- hadap kinerja keuangan bank. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori yang menyatakan semakin tinggi LDR  maka  keuntungan  akan  semakin  besar  dan berdampak kepada peningkatan kinerja keuangan dan  juga  sesuai  dengan  hasil  penelitian  dari Atemnkeng, et al (1998).
Y 1 = Kinerja Keuangan; Y 2 = Nilai Perusahaan; X 1 = Permodalan (CAR);
X 2 = Kualitas Aset (NPL); X 3 = Likuiditas (LDR); X 4 =  Komposisi  Dana  Murah  (KDM);  X 5 = Produktivitas Aset (LAR); X 6 = Produktivitas Karyawan (PP); X 7 = Ukuran Perusahan (TA); X 8 = Efisiensi (BOPO);
X 9 = Konsentrasi  Pasar  (KP);  X 10 =  Nilai  Tukar (NT); X 11 = Penetrasi Perbankan (PP); X 12 = Suku Bunga (SB)

## HASIL
Hasil uji secara parsiil terhadap koefisien path pada setiap jalur dapat dilihat pada tabel 2.

## Variabel Internal dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan
Harry Patuan Panjaitan
Dampak  Komposisi  Dana  Murah  (KDM) terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa se- makin besar komposisi dana murah maka kinerja keuangan semakin baik. Perbankan terbukti mem- perhatikan penghimpunan dana murah. Hasil pene- litian ini telah sesuai teori tetapi berbeda dengan hasil penelitian Atemnkeng, et al (1998).

## Dampak  produktivitas  aset  (LAR)  terhadap kinerja keuangan  (ROA)
Hasil penelitian ini menemukan bahwa pro- duktivitas aset belum dapat menjelaskan dampak- nya terhadap kinerja keuangan dengan kontribusi negatif.  Perbankan  di  Indonesia  dalam  tahun pengamatan belum memaksimalkan penggunaan asetnya untuk penyaluran kredit. Hasil pengujian
ini tidak sesuai dengan teori dan juga tidak sesuai dengan hasil pengujian dari Leledakis & Staikourus (2004).

## Dampak Produktivitas Karyawan (PK) terhadap Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian menemukan bahwa pening- katan produktifitas  karyawan ternyata  berkontri- busi secara negatif terhadap kinerja keuangan yang berarti semakin besar produktivitas karyawan se- makin tidak baik terhadap kinerja keuangan. Hal ini  bertentangan  dengan  teori  yang  menyatakan semakin produktif karyawan maka semakin besar keuntungan  perusahaan  (Athanasoglou,  et  al., 2005). Dampak negatif produktifitas karyawan ter- hadap kinerja keuangan karena perbankan menam- bah  karyawan  ketika  kinerja  keuangan  membaik dan mengurangi karyawan ketika kinerja keuangan
Model Sub Struktur Variabel Eksogen Variabel Endogen Probability Standard Regression Keterangan 1 CAR ROA (Y1) 0.027 0.093 Signifikan NPL 0.649 0.016 Tidak Signifikan LDR 0.040 0.246 Signifikan KDM 0.018 0.135 Signifikan LAR 0.112 -0.186 Tidak Signifikan PK Fix -0.188 Signifikan TA 0.447 -0.054 Tidak Signifikan BOPO Fix -0.821 Signifikan KP 0.396 -0.066 Tidak Signifikan NT Fix 0.178 Signifikan PP 0.111 0.146 Tidak Signifikan SB 0.479 -0.025 Tidak Signifikan 2 ROA (Y1) NP (Y2) 0.491 0.130 Tidak Signifikan 3 CAR NP (Y2) 0.627 0.041 Tidak Signifikan NPL 0.002 (0.212) Signifikan LDR 0.815 0.056 Tidak Signifikan KDM 0.008 0.303 Signifikan LAR 0.546 (0.140) Tidak Signifikan PK 0.014 (0.201) Signifikan TA 0.507 0.093 Tidak Signifikan BOPO 0.963 (0.008) Tidak Signifikan KP 0.708 0.057 Tidak Signifikan NT 0.078 (0.125) Signifikan PP 0.048 0.359 Signifikan SB 0.058 0.131 Signifikan
Tabel 2. Keseluruhan Hasil Uji Hipotesis

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 15, No. 3, September 2011: 405–415
memburuk. Hasil penelitian ini bertentangan de- ngan hasil penelitian Athanasoglou (2005).

## Dampak  Ukuran  Perusahaan  (TA)  terhadap Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ter- nyata ukuran perusahaan belum dapat menjelaskan dampak ukuran perusahaan terhadap kinerja ke- uangan. Hasil penelitian tidak sesuai dengan teori yang mengatakan semakin besar perusahaan akan mendapatkan skala ekonomis yang akan mening- katkan marjin keuntungan dan akan meningkatkan kinerja keuangan dan hasil penelitian ini juga tidak sesuai  dengan  hasil  penelitian  Atemnkeng,  et  al. (1998). Tetapi penelitian ini mendukung hasil pe- nelitian Athanasoglue, et al. (2008).

## Dampak  Efisiensi  (BOPO)  terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  semakin tinggi  BOPO  yang  berarti  semakin  tidak  efisien maka kinerja  keuanganpun akan  semakin menu- run. Perbankan harus benar-benar memperhatikan rasio BOPO ini karena penelitian ini menunjukkan bahwa dampak BOPO nyata terhadap naik turun- nya kinerja keuangan. Hal penelitian ini telah sesuai dengan teori dan juga sesuai dengan hasil temuan dari Atemnkeng (1998)

## Dampak  Konsentrasi  Pasar  (KP)  terhadap Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian menemukan bahwa konsen- trasi pasar belum dapat menunjukkan dampaknya terhadap kinerja keuangan. Hal ini berarti kinerja keuangan  bukan  dipengaruhi  oleh  konsentrasi pasar. Dana masyarakat ternyata tidak terkumpul pada beberapa bank tetapi terlihat menyebar pada banyak bank. Hasil penelitian ini juga tidak sesuai dengan penelitian Kunt  Huizinga (1997), Berger &  Mester  (1997),  Atemnkeng,  et  al.  (1998),  dan Abdullah (2008).

## Dampak  Nilai  Tukar  (NT)  terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian ini menemukan bahwa nilai tukar ternyata berdampak positif terhadap kinerja keuangan yang berarti semakin tinggi nilai tukar maka  kinerja  keuanganpun  akan  semakin  baik. Hasil penelitian ini menunjukkan semakin melemah dan berfluktuasinya nilai tukar rupiah maka ber- akibat  positif  terhadap  kinerja  keuangan  karena bank memperoleh keuntungan tambahan dari hasil transaksi valasnya. Hasil penelitian yang menyata- kan nilai tukar berdampak positif terhadap kinerja keuangan tidak sesuai dengan teori dan juga tidak sesuai dengan hasil penelitian Aburime (2008).

## Dampak Penetrasi  Perbankan  (PP)  terhadap Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil penelitian ini menemukan bahwa pene- trasi  perbankan  masih  belum  dapat  menjelaskan dampak penetrasi perbankan terhadap kinerja ke- uangan dengan kontribusi positif. Hasil penelitian yang menyatakan penetrasi perbankan belum ber- dampak kepada kinerja keuangan masih belum se- suai dengan teori dan juga tidak sesuai dengan hasil penelitian dari Kunt & Huizinga (2001).

## Dampak  Suku  Bunga  (SB)  terhadap  Kinerja Keuangan  (ROA)
Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa  suku bunga  masih  belum  dapat  menjelaskan  dampak suku bunga terhadap kinerja keuangan. Menurut Flannery (1980), kenaikan maupun penurunan suku bunga di pasar akan diikuti oleh naik dan turunnya suku bunga baik di sisi aset maupun di sisi kewajib- an sehingga efek totalnya adalah netral. Hal inilah yang  bisa  menunjukkan  bahwa  perubahan  suku bunga dana di pasar selalu diikuti oleh perubahan suku bunga kredit sehingga marjin keuntungan di- jaga tetap pada level tertentu. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan hasil penelitian Kunt & Huizinga (1997) dan Aburime (2008).

## Variabel Internal dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan
Harry Patuan Panjaitan

## Dampak Kinerja Keuangan (ROA) terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Penelitian ini menemukan bahwa kinerja ke- uangan  masih  belum  mampu  menjelaskan  dam- paknya terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian Claesens, Dagupta & Glen (1995) dan  Al-Tamimi (2007), tetapi hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Teddy (2006) dan Dehuan & Jin (2008). Keluarnya laporan keuangan  terlambat  dipublikasikan  sudah  tidak memengaruhi  lagi  nilai  perusahaan  seperti  yang ditemukan oleh Collins, et al. (1994).

## Dampak  Permodalan  (CAR)  terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  per- modalan ternyata belum dapat menjelaskan dam- paknya terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti investor  tidak melihat  permodalan sebagai  dasar di dalam pengambilan keputusan investasi di sa- ham perbankan. Kenaikan permodalan bank telah diantisipasi  oleh  investor  sehingga  permodalan tidak berpengaruh lagi terhadap nilai perusahaan. Hasil ini tidak sesuai dengan penelitian Cantor & Johnson (1992) dan Cooper, et al. (2003), tetapi hasil pengujian ini menguatkan hasil penelitian Leledakis & Staikouras (2004).

## Dampak  Kualitas  Kredit  (NPL) terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa kualitas  kredit  berdampak  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan investor di Indo- nesia melihat kualitas kredit sebagai sinyal kinerja keuangan akan meningkat atau menurun. Hasil pe- nelitian  ini  telah  sesuai  dengan  teori  tetapi  tidak sesuai  dengan  penelitian  Leledakis  &  Staikouros (2004) yang menyatakan kualitas kredit berpenga- ruh secara positif terhadap stock return.

## Dampak  Likuiditas  (LDR)  terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menunjukkan ternyata likui- ditas  belum  dapat  menjelaskan  bagaimana  dam- paknya terhadap nilai perusahaan. Hal ini menun- jukkan  investor  melihat  perbankan  masih  belum menyalurkan kreditnya secara optimal. Hasil pene- litian ini menguatkan hasil penelitian Leledakis & Staikouros  (2004).

## Dampak  Komposisi  Dana  Murah  (KDM) terhadap Nilai  Perusahaan  (NP)
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa komposisi dana murah berdampak dengan kontri- busi positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini me- nunjukkan  bahwa  investor  di  Indonesia  meng- apresiasi  bank  yang  berhasil  menghimpun  dana murah yang tercermin dari naiknya nilai perusaha- an. Penelitian ini merupakan pengembangan dari penelitian  sebelumnya  oleh  Atemnkeng,  et  al. (1998).

## Dampak  Produktivitas  Aset  (LAR)  terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa poduk- tivitas aset ternyata belum dapat menjelaskan dam- pak  perubahan  produktivitas  aset  terhadap  per- ubahan nilai perusahaan yang berarti naik turunnya nilai perusahaan bukan disebabkan adanya peng- aruh  dari  produktivitas  aset.  Hasil  penelitian  ini menguatkan  hasil penelitian  Cooper, et  al.  (2003) dan Leledakis & Staikouros (2004).

## Dampak Produktivitas Karyawan (PK) terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pro- duktivitas karyawan berdampak negatif terhadap nilai  perusahaan.  Investor  melihat  bahwa  mana- jemen bersikap reaktif terhadap naik turunnya nilai

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
perusahaan dengan melakukan penambahan atau- pun pengurangan karyawan. Hal inilah yang dapat menjelaskan kenapa produktivitas karyawan ber- kontribusi negatif terhadap nilai perusahaan. Pene- litian ini merupakan pengembangan penelitian oleh Athanasoglue (2005).

## Dampak Ukuran Perusahaan (TA) terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa ukuran perusahaan ternyata belum berdampak ter- hadap nilai perusahaan. Hasil ini tidak sesuai de- ngan hasil penelitian Claessens, et al. (1995). Hasil penelitian ini ternyata sesuai dengan penelitian dari Chou, et al. (2004) dan Cooper, et al. (2003).

## Dampak  Efisiensi  (BOPO)  terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa efisiensi belum dapat menjelaskan dampak perubahan efi- siensi terhadap nilai perusahaan. Penambahan jum- lah karyawan dan peningkatan fixed asset serta pe- ningkatan biaya teknologi adalah salah satu faktor yang menurunkan efisiensi perbankan. Hasil pene- litian ini telah sesuai dengan hasil penelitian Lele- dakis & Staikouros (2004).

## Dampak Konsentrasi Pasar (KP) terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kon- sentrasi pasar belum dapat menjelaskan dampak- nya terhadap nilai perusahaan. Konsentrasi pasar terlihat relatif tetap dalam tahun pengamatan yang menunjukkan laju pertumbuhan dana bank seiring dengan pertumbuhan dana di pasar. Penelitian ini mengembangkan penelitian terdahulu seperti Kunt & Huizinga (1997) dan Atemnkeng (1998).

## Dampak  Nilai  Tukar  (NT)  terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menemukan bahwa nilai tu- kar ternyata berdampak kepada nilai perusahaan dengan kontribusi negatif. Investor melihat bahwa pelemahan nilai tukar rupiah terhadap mata uang dollar  Amerika  akan  meningkatkan  pendapatan transaksi  valas.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  penelitian  Claessens  (1995),  tetapi  men- dukung hasil penelitian Menike (2006), Anokye & George  (2008),  Christhoper,  et  al.  (2009)  dan Mohammad (2009).

## Dampak Penetrasi  Perbankan  (PP)  terhadap Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menyatakan bahwa semakin tinggi  penetrasi  perbankan  akan  berdampak  ke- pada semakin meningkatnya nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa semakin besar persentase tingkat penyaluran kreditnya terhadap GDP maka nilai  perusahaannya  akan  semakin  tinggi  begitu pula sebaliknya semakin kecil persentase penyalur- an  kredit  terhadap  GDP  maka  semakin  rendah pula nilai perusahaannya. Adapun hasil penelitian ini tidak mendukung hasil penelitian Kunt & Huizinga (2001)

## Dampak  Suku  Bunga  (SB)  terhadap  Nilai Perusahaan  (NP)
Hasil penelitian menyatakan bahwa semakin tinggi  suku  bunga  ternyata  berdampak  terhadap nilai perusahaan tetapi dengan kontribusi positif. Hasil ini berbeda dengan hipotesis yang menyata- kan  akan  berdampak  secara  negatif  sesuai  teori dan  juga  tidak  sesuai  dengan  penelitian  Anokye & George (2003), Menike (2006), Mohammad (2009) dan Christopher (2009). Hasil ini juga tidak sesuai dengan hasil penelitian Al-tamimi (2007).

## Variabel Internal dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan
Harry Patuan Panjaitan

## KESIMPULAN DAN  SARAN

## Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menguji penga- ruh masing masing variabel internal terhadap ki- nerja  keuangan.  Kedua untuk  menguji  pengaruh masing masing variabel eksternal terhadap kinerja keuangan. Ketiga untuk menguji pengaruh variabel kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan. Tujuan  yang  keempat  untuk  menguji  pengaruh masing-masing variabel internal terhadap nilai per- usahaan. Kelima, menguji pengaruh masing masing variabel eksternal terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  memberikan  beberapa kesimpulan penelitian. Kesimpulan penelitian per- tama  adalah  meningkatnya  permodalan,  kredit yang disalurkan, komposisi dana murah dan efi- siensi  mampu  meningkatkan  kinerja  keuangan. Meningkatnya produktivitas karyawan justru akan menurunkan kinerja keuangan.Variabel penelitian lainnya seperti kualitas kredit, produktivitas aset, ukuran perusahaan belum dapat menjelaskan dam- paknya terhadap kinerja keuangan.
Kesimpulan kedua meningkatnya nilai tukar mampu meningkatkan kinerja keuangan. Variabel eksternal lainnya seperti konsentrasi pasar, pene- trasi perbankan, suku bunga masih belum mampu menjelaskan dampaknya terhadap kinerja keuangan.
Kesimpulan ketiga kinerja keuangan masih belum  dapat  menjelaskan  dampaknya  terhadap nilai perusahaan. Kesimpulan keempat membaik- nya kualitas kredit dan meningkatnya komposisi dana  murah  mampu  meningkatkan  kinerja  ke- uangan.  Variabel  internal  lainnya  seperti  permo- dalan,  likuiditas,  produktivitas  aset,  ukuran  per- usahaan dan efisiensi masih belum mampu menje- laskan  dampaknya  terhadap  nilai  perusahaan. Kesimpulan kelima melemahnya nilai tukar akan menurunkan nilai perusahaan dan meningkatnya penetrasi perbankan serta suku bunga mampu me- ningkatkan  nilai  perusahaan.  Konsentrasi  pasar masih belum dapat menjelaskan dampaknya terha- dap nilai perusahaan.

## Saran
Perlu  dilakukan  tindakan  agar  kinerja  ke- uangan meningkat yaitu: (1) peningkatan permo- dalan, penyaluran kredit dan penerapan pemberian kredit yang hati-hati perlu terus ditingkatkan. (2) Fokus kepada peningkatan pelayanan dan penggu- naan teknologi tinggi. (3) Sosialisasi kepada masya- rakat  secara  periodik  kerjasama  Bank  Indonesia dengan Lembaga Penjamin Simpanan (LPS) menya- takan bahwa deposito yang melebihi suku bunga penjaminan tidak dijamin oleh LPS. (4) Penempatan dana pada aset yang kurang berisiko haruslah di- kurangi. (5) Penghematan di bidang lain sebelum mengambil keputusan pengurangan karyawan.
Agar  suku  bunga  kredit  dapat  diturunkan maka  perlu  diambil  langkah  sebagai  berikut:  (1) penurunan suku bunga kredit dengan menurunkan marjin keuntungan. (2) Meninjau ulang peraturan Bank Indonesia No.12/19/PBI/2010 tentang Giro Wajib Minimum (GWM). (3) Peningkatan fee based income. (4)  Lembaga  Penjamin  Simpanan  (LPS) harus lebih meningkatkan sosialisasi tentang hadiah atau cash back.
Agar  kinerja  keuangan  dapat  berdampak terhadap nilai perusahaan maka perlu melakukan: (1) sesegera mungkin menginformasikan laporan keuangan unaudited. (2) BAPEPAM sebagai regu- lator pasar modal di Indonesia perlu pengawasan yang  lebih  ketat  lagi  terhadap  auditor  yang  ada dan melakukan penerapan good corporate governance (GGC).
Perlunya dilakukan usaha agar nilai perusa- haan terus meningkat yaitu: (1) Permodalan, penya- luran kredit perlu ditingkatkan. (2) Regulator agar mendorong  perbankan  melalui  peraturan  agar mengalokasikan sebahagian dananya untuk pene- litian dan pengembangan.
Perlunya dilakukan tindakan agar nilai per- usahaan  dapat  meningkat,  yaitu:  (1)  fokus  me- ningkatkan fee based income dari transaksi valas. (2) Peningkatan kredit dan pengelolaan dana harus lebih hati hati.

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | PERBANKAN
Vol. 15, No. 3, September 2011: 405–415
Penelitian ini memberikan peluang muncul- nya penelitian berikutnya. Peluang bagi penelitian berikutnya pertama pengukuran kinerja keuangan dapat  dipergunakan  cara  lain  seperti  ROE  atau ukuran kinerja lainnya. Kedua dapat ditambahkan variabel good corporate governance ke dalam variabel penelitian.

## DAFTAR  PUSTAKA
Aburime, U. T. 2008. Determinants of Bank Profitability: Macroeconomic Evidence From Nigeria. Working Paper 03. Deakin University.
Anokye, A. M. & Tweneboah,  G. 2008.  Macroeconomis Factor and Stock Market Movement: Evidence from Ghana.  Munich Personal RePEc  Archive Paper  No
11256.
Atemnkeng, J. & Nonggang, J. 1998. Market Structure and Profitability in the Banking Industry of CFA Coun- tries:  The  Case  of  Commercial  Banks  in Cameroon.Working  paper.www.jsd-africa.com
Bank  Indonesia.  2008.  Laporan  Publikasi  Bank  Indonesia 2007. Jakarta.
Berger,  A.  N.  1994.  The  Relationship  Between  Capital and  Earnings in  Banking. Working  Paper  94-17.
Chan Louis K.C., Hamao, Y., & Lakonishok, J. 1990. Fun- damentals  and Stock  Returns  in  Japan.  Working Paper Series ,  May.  Center on  Japanese  Economy and  Business.  Graduate  School of  Business. Co- lumbia  University.
Chandra,  T.  2005. Pengaruh Environment  Risk, Corpo- rate  Strategy  dan  Struktur  Modal  terhadap Produktivitas Aktiva, Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta.  Disertasi  (Tidak  Dipublikasikan)  Pro- gram  Doktor  Ilmu  Manajemen  Pascasarjana Fakultas Ekonomi  Universitas  Brawijaya.
Chen, N.F., Roll, R., & Ross, S.A. 1986. Economic Forces and  The  Stock  Market.  The  Journal  of  Business, 59(3):383-403.
Chiarella, C. & Shenhuai, G. 2002. Solving the Price-Earn- ing Puzzle. Working Paper 116. School  of Finance and Economics University of Technology Sidney.
Chou, P.H., Chou, R.K., & Wang, J.S. 2004. On the Cross- section of  Expected  Stock  Returns:  Fama-French Ten  Years  Later.  National  Central  University, Taiwan, ROC. Finance Letters, 2(1): 18-22.
Claessens, Dasgupta, & Glen. 1995. The Cross-Section of Stock Returns, Evidence From Emerging Markets. Policy Research. Working  Paper.
Collins,  D.W.,  Kothari,  S.P., Shanken,  J.,  &  Sloan,  R.G. 1994. Lack  of  Timeliness  and  Noise  as  Explana- tions  for the Low Contemporaneus Return-Earn- ings Association. Journal of Accounting and Econom- ics, 18:  289-324.
Cooper, J. M., William, J.E., & Patterson, G.A. 2003. Evi- dence of Predictability in the Cross-Section of Bank Stock  Returns. Journal  of Banking and Finance,  27: 817-850.
Dehuan, J. & Zhenhu, J. 2008. Firm Performance and Stock Returns: An Empirical Study of the Top Perform- ing  Stocks  Listed  on  Shanghai  Stock  Exchange. Academy of Accounting and financial Studies Journal (January).
Direktori Perbankan Indonesia. 2004. Vol. 6, Juni 2005.
Direktori Perbankan Indonesia. 2005. Vol. 7,  September 2006.
Direktori Perbankan Indonesia. 2006. Vol. 8,  September 2007.
Direktori Perbankan Indonesia. 2007. Vol. 9,  September 2008.
Direktori Perbankan Indonesia. 2008. Vol. 10, September 2009.
Direktori Perbankan Indonesia. 2009. Vol. 11, September 2010.
Fama,  E. &  French, K.R. 1992. The  Cross Section of Ex- pected  Stock  Returns,  The  Journal  of  Finance, XLVII(2).
Flannery, M. J. 1980. How Do Changes in Market Interest Rates Affect Bank Profits ? Working Paper. Federal Reserves  Bank of  Philadelphia.
Gerlach, S., Wensheng, P., & Chang, S. 2003. Macroeco- nomic  Conditions  and  Banking  Performance  in Hong Kong SAR: A Panel Data Study. BIS  Paper No.22.

## Variabel Internal dan Eksternal Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Sektor Perbankan

## Harry Patuan Panjaitan
Gizycki & Marianne. 2001. The Effect of Macroeconomic Conditions  on  Banks’  Risk  and Profitability. Re- search Discussion  Paper 2001-06.
Kunt, A.D.  &  Huizinga,  H.  1998.  Determinant  of Com- mercial  Bank  Interest  Margins  and  Profitability: Some International Evidence. Policy Research Work- ing Paper 1200. The World Bank.
Nuryazidi,  M. 2010. Gerai Info.  Edisi  April  2010/Tahun 1-Newsletter Bank Indonesia.
Tamimi, A. & Hussein. 2007. Factors Affecting Stock Prices in the UAE Financial Markets. Singapore Economic Review Conference .
Tursoy, T., Gunsel, N., & Rjoub, H. 2008. Macroeconomic Factors,  the  APT  and  the Istanbul  Stock  Market. International Research Journal of Finance and Econo- mics, (22).