ANALISIS  KEUNTUNGAN  PETERNAK  SISTEM  GADUHAN  DI  DESA  POGALAN KECAMATAN PAKIS KABUPATEN MAGELANG
Rohmat Putranto
PENINGKATAN  KAPASITAS  USAHA  MIKRO  OLAHAN  PANGAN  DI  KABUPATEN BANJARNEGARA, JAWA TENGAH
Istiqomah, Krisnhoe Rachmi Fitrijati, Uswatun Hasanah
PENGARUH  TINGKAT  SUKU  BUNGA  MELALUI  INVESTASI  SWASTA  TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI
Andi Ika Fahrika
PENINGKATAN  KUNTITAS  PRODUKSI  DAN  KUALITAS  SDM  PADA  KELOMPOK KERAJINAN BAMBU DESA SOMAKATON

## KECAMATAN SOMAGEDE KABUPATEN BANYUMAS
Sri Martini  Dyah Perwita  Sofiatul Khotimah
PENGARUH  UPAH  MINIMUM  REGIONAL  (UMR)  DAN  KONTRIBUSI  SEKTOR  INDUSTRI TERHADAP KETIMPANGAN  DISTRIBUSI PENDAPATAN DI SULAWESI SELATAN Zulkifli
DETERMINAN INVESTASI PADA SEKTOR  PERUMAHAN  DI KOTA MAKASSAR PERIODE 2002-2013
Siradjuddin dan Nurlaela

## PEMETAAN POTENSI DESA DI KABUPATEN BANYUMAS
Bambang

## E cce S
Economics, Social, and Development Studies

## EcceS

## Economics, Social, and Development Studies
ANALISIS KEUNTUNGAN PETERNAK SISTEM GADUHAN DI DESA POGALAN KECAMATAN PAKIS KABUPATEN MAGELANG
Rohmat Putranto
1

## PENINGKATAN KAPASITAS USAHA MIKRO OLAHAN PANGAN DI KABUPATEN
BANJARNEGARA, JAWA TENGAH Istiqomah, Krisnhoe Rachmi Fitrijati, Uswatun Hasanah 32

## PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA MELALUI INVESTASI SWASTA TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI
Andi Ika Fahrika 43

## PENINGKATAN KUNTITAS PRODUKSI DAN KUALITAS SDM PADA KELOMPOK KERAJINAN BAMBU DESA SOMAKATON
KECAMATAN SOMAGEDE KABUPATEN BANYUMAS Sri Martini  Dyah Perwita  Sofiatul Khotimah 71

## PENGARUH UPAH MINIMUM REGIONAL (UMR) DAN KONTRIBUSI SEKTOR INDUSTRI TERHADAP KETIMPANGAN  DISTRIBUSI PENDAPATAN DI SULAWESI SELATAN
Zulkifli 89 DETERMINAN INVESTASI PADA SEKTOR PERUMAHAN  DI KOTA MAKASSAR PERIODE 2002-2013 Siradjuddin dan Nurlaela 106 PEMETAAN POTENSI DESA DI KABUPATEN BANYUMAS Bambang

## PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA MELALUI INVESTASI SWASTA TERHADAP PERTUMBUHAN EKONOMI
Andi Ika Fahrika 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  (1)  pengaruh  tingkat  suku  bunga terhadap investasi swasta di Indonesia, (2) pengaruh investasi swasta terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia,  (3)  pengaruh  tingkat  suku  bunga  terhadap pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia.  Data  yang  dianalisis  adalah  data  sekunder dengan time  series (1987-2006).  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah model persamaan struktural (SEM) dengan menggunakan data time series dari  tahun  1987 –  2006.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  (1)  tingkat  suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap investasi swasta di Indonesia, (2)  investasi  swasta  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan ekonomi di Indonesia, (3) tingkat suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Kata kunci : UMKM, peningkatan kapasitas produksi, pembangunan perdesaan

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  merupakan  kinerja  pokok  perekonomian  suatu  negara. Usaha-usaha dalam mencapai pertumbuhan ekonomi yang tinggi terus dilakukan agar  dapat  menjaga  kesinambungan  pembangunan  secara  berkelanjutan. Tantangan ini cukup berat mengingat kondisi sektor riil yang belum sepenuhnya pulih, ditandai dengan masih rendahnya investasi  dan melemahnya kinerja ekspor non-migas. (Bappenas, 2003).
Sementara  itu,  tingginya  risiko  investasi  di  Indonesia  menyebabkan rendahnya partisipasi swasta di bidang infrastruktur. Keadaan tersebut diperburuk lagi  oleh  kenyataan  bahwa  kredibilitas  mekanisme  hukum  di  Indonesia  sangat lemah. Aturan-aturan yang ada dalam mengikutsertakan pihak swasta kurang jelas dan tidak memenuhi kebutuhan pemerintah, investor swasta atau konsumen.
Dalam  kaitan  dengan  kondisi  di  atas,  perlu  ditekankan  kembali  bahwa ekonomi biaya tinggi dan iklim investasi yang kurang  baik adalah permasalahan utama yang dapat menyebabkan lambannya pertumbuhan ekonomi.
1 STAIN Watampone, ikamur@yahoo.com
Tingkat  suku  bunga  merupakan  salah  satu  faktor  penentu  orang melakukan  investasi  dan  kegiatan  ekspor.  Semakin  tinggi  tingkat  suku  bunga, maka  kecenderungan  untuk  berinvestasi  juga  rendah,  begitu  pula  sebaliknya, semakin rendah tingkat suku bunga maka kecendrungan untuk berinvestasi juga tinggi  karena  tingkat  suku  bunga  merupakan  ”biaya”  yang  harus  dikeluarkan investor dalam pengambilan kredit perbankan untuk melakukan kegiatan investasi. Perkembangan tingkat suku bunga juga berfluktuasi, hal ini dapat dilihat pada data statisitik yang menunjukkan bahwa tingkat suku bunga pada tahun 1997 yaitu baik tingkat suku bunga kredit modal kerja sebesar 21.98% maupun suku bunga kredit investasi yaitu sebesar 17.34%, dan pada tahun 1998 tingkat suku bunga kredit modal  kerja  dan  suku  bunga  kredit  investasi  mengalami  kenaikan  yaitu  tingkat suku bunga kredit modal kerja yaitu 32.27% dan tingkat suku bunga kredit investasi sebesar  23.16%  dan  pada  tahun  1999  tingkat  suku  bunga  kredit  ini  kembali mengalai  penurunan  yaitu  tingkat  suku  kredit  modal  kerja  sebesar  28.89%  dan tingkat suku bunga kredit investasi sebesar 22.93%.
Tingkat suku bunga yang berfluktuasi ini tentulah dipengaruhi oleh banyak hal.  Misalnya  saja  pemerintah  menggunakan  salah  satu  instrumen  kebijakan tingkat  suku  bunga  untuk  menekan  turun  tingkat  inflasi  yang  tinggi  dengan mengupayakan  tingkat  bunga  ( interest  rate )  ke  tingkat  yang  lebih  tinggi,  yang secara drastis hal ini akan menekan turun ekspansi kredit perbankan. Jadi dalam hubungan antara suku bunga dan pertumbuhan ekonomi, dapat dikatakan bahwa menurunnya suku bunga akan menaikkan PDB (atau berdampak positif terhadap pertumbuhan  PDB)  hanya  jika  pengusaha/investor  yang  memiliki  dana  untuk investasi dan masyarakat yang memiliki tabungan di bank atau lembaga keuangan lainnya  merespon  sesuai  hipotesa.  Sekarang  masalahnya  di  Indonesia  adalah bahwa  selama  ini  sejak  krisis  ekonomi  1997/98,  banyak  faktor  lain  selain  suku bunga  yang  juga  menjadi  pertimbangan  serius  bagi  setiap  investor  sebelum mengambil  keputusan  untuk  menanam  modalnya  di  Indonesia,  seperti  kondisi infrastruktur,  keamanan,  kepastian  hukum,  stabilitas  sosial  dan  politik, ketersediaan sumber daya manusia dan industri pendukung, dan lain-lain. (Kadin, 2006).
Salah  satu  faktor  pendukung  terjadinya  pertumbuhan  ekonomi  adalah investasi, baik dalam bentuk Penanaman Modal Dalam Negeri (PMDN) maupun dalam bentuk Penanaman Modal Asing (PMA). Jumlah investasi  sebagian besar
harus datang dari sektor swasta. Maka yang paling penting adalah membangun iklim  investasi  yang  menarik,  terutama  diarahkan  untuk  menciptakan  iklim kebijaksanaan  yang  kondusif  serta  rekomendasi  untuk  mengembangkan prasarana  dan  sarana  pendukung  investasi  dunia  usaha,  juga  penyediaan informasi dan peluang usaha yang seimbang.
Lemahnya  kegiatan  investasi  baru  juga  oleh  karena  bagi  pengusaha kepastian hukum sejak reformasi telah berkurang. Pelaksanaan otonomi daerah menambah  ketidak  pastian.  Indonesia  sekarang  terkenal  sebagai high-cost economy hal  ini  dapat  dilihat  karena  sejak  1998  praktis  tidak  ada  investasi pemerintah di bidang infrastruktur ini, hal ini dapat dilihat investasi menurun secara drastis, dimana pada tahun 1997, PMDN sebesar Rp. 119.872,9 milliar dan PMA sebesar US$ 33.832,5 juta,  dan pada tahun 1998  PMDN sebesar Rp. 60.749,3 milliar dan PMA sebesar US$ 13.563,1 juta.
Investasi  asing,  sekalipun  minat  tetap  tinggi  sebagaimana  terlihat  dari cukup  tingginya  tingkat  persetujuan  PMA,  realisasinya  rendah  karena  investor menganggap belum terjadinya perbaikan yang berarti dalam lingkungan investasi. Sejak  krisis  ekonomi  1997,  praktis  investasi  sangat  seret  untuk  masuk  ke Indonesia.  Bahkan,  perusahaan  asing  yang  berada  di  Indonesia  menunda investasi karena ketidakpastian hukum dan lemahnya jaminan keamanan. Mereka cenderung  untuk  melakukan  investasi  baru  di  tempat  lain.  Investor  baru  takut masuk ke Indonesia.
Pada  tahun  2006  stabilitas  ekonomi  makro  dapat  terjaga  dengan  cukup baik, namun hal tersebut tidak berhasil membangkitkan rasa optimis di kalangan masyarakat. Tingginya tingkat ketidakpastian di kalangan dunia usaha merupakan penyebab utama dari rendahnya tingkat investasi sepanjang tahun 2006 lalu, dan ini  tidak  lepas  dari  tidak  kunjung  kondusifnya  iklim  usaha  di  sektor  produksi  riil. Berbagai  kebijakan  yang  dikeluarkan  pemerintah  dikatakan  tidak  efektif  untuk menciptakan  iklim  investasi  yang  kondusif  karena  seringkali  dibayangi  oleh keragu-raguan pemerintah dalam mengimplementasikan berbagai kebijakan yang dikeluarkan tersebut.
Dari tingkat pertumbuhan ekonomi yang hanya sekitar 5,48 persen selama tahun 2006, Selain itu, banyaknya bencana alam yang terjadi di tahun 2006 dan 2007  juga  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menyebabkan  fokus  pemerintah
untuk  meningkatkan  pertumbuhan  ekonominya  terbagi  ke  faktor  lain,  yaitu pemulihan daerah bencana alam.
Untuk mendorong investasi, maka sejumlah masalah struktural yang ada harus  diselesaikan.  Masalah  tersebut  antara  lain  lemahnya  dukungan  iklim investasi  dan  struktur  pasar,  belum  memadainya  ketersediaan  infrastruktur, permasalahan  birokrasi,  rendahnya  produktivitas,  dan  inefisiensi  faktor  produksi (Kompas, 2007). Menyimak hal tersebut, maka pertumbuhan ekonomi pada tahun 2007 yang diperkirakan sekitar 7 persen akan banyak bergantung pada konsumsi masyarakat.
Penurunan  investasi  secara  langsung  berakibat  pada  rendahnya pertumbuhan    ekonomi.  Dari  sisi  lalu  lintas modal,  masih  terjadi  pelarian  modal modal  di  mana  arus  modal  keluar  oleh  swasta  masih  lebih  besar  dibandingkan arus modal keluar oleh swasta lebih besar dibandingkan arus modal swasta yang masuk. Penurunan tingkat investasi  ini disebabkan oleh beberapa hal, terutama faktor  keamanan  dan  stabilitas  politik.  Situasi  keamanan  yang  masih  belum membaik  telah  menghambat  niat  investor  dalam  dan  luar  negeri  untuk  segera menanamlan  modalnya  di  Indonesia.  Untuk  itu  pemulihan  keamanan  dan ketertiban  serta  stabilitas  politik  menjadi  prasyarat  bagi  meningkatnya  kegiatan investasi. (Propenas, 2001)

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pertumbuhan Ekonomi
Pertumbuhan ekonomi dapat kita definisikan sebagai penjelasan mengenai faktor-faktor yang menentukan kenaikan output perkapita dalam jangka panjang, dan  bagaimana  faktor-faktor  itu  berinteraksi  antara  satu  dengan  yang  lain sehingga  terjadi  proses  pertumbuhan  (Boediono,  1981).  .Untuk  mengukur besarnya  pertumbuhan    ekonomi  pada  suatu  negara/daerah  dapat  digunakan suatu indikator penting, yaitu nilai Produk Domestik Bruto (PDB) atau nilai Produk Domestik Regional Bruto. Menurut Sukirno ( 1985) Produk Domestik Bruto (PDB) atau Produk Domestik Regional Bruto (PDRB) merupakan nilai produksi barang- barang  dan  jasa-jasa  yang  diciptakan  dalam  suatu  perekonomian  dalam  masa satu tahun.
Ada beberapa teori pertumbuhan ekonomi (Suparmoko, 1998) yang dapat dijelaskan sebagai berikut :
Teori Pertumbuhan Adam Smith
Menurut  Adam  Smith,  untuk  berlangsungnya  perkembangan  ekonomi diperlukan  adanya  spesialisasi  atau  pembagian  kerja  agar  produktivitas bertambah. Disebutkan pula olehnya bahwa sebelum ada pembagian kerja harus ada akumulasi modal di mana modal ini berasal dari investasi dan tabungan. Di samping itu pasar harus seluas mungkin, agar dapat menampung hasil produksi dan  karena  perdagangan  luar  meluaskan  pasar,  maka  pasar  terdiri  dari  pasar dalam negeri dan pasar luar negeri.
Teori Harrord-Domar (2000)
Kedua  Pakar  ini  berpendapat  bahwa  akumulasi  capital  dalam pembangunan  ekonomi  punya  peranan  ganda,  yaitu  menimbulkan  pendapatan dan menaikkan kapasitas produksi.
Untuk  mempertahankan  keseimbangan  pada  tingkat full  employment , maka diperlukan pengeluaran berupa investasi untuk menyerap kenaikan output yang  terjadi    sesuai    dengan    pertambahan    penduduk    untuk    menjaga    agar pendapatan  per  kapita  tidak  turun.  Semakin  besar  pendapatan  nasional,  maka investasi yang dibutuhkan juga semakin besar.

## Suku Bunga
Suku  bunga  merupakan  suatu  sasaran  kebijaksanaan  moneter  yang sangat  besar  pengaruhnya  karena  suku  bunga  memegang  peranan  penting  di dalam  kegiatan  perekonomian,  sehingga  beberapa  pendapat  dikemukakan  oleh para  ahli  tentang  suku  bunga.  Menurut  Samuelson  (1994)  bahwa  suku  bunga adalah  harga  yang  harus  dibayar  bank  atau  peminjam  lainnya  untuk memanfaatkan  uang  selama  jangka  waktu  tertentu . Pada  prinsipnya  ”tingkat bunga adalah harga atas penggunaan uang atau sebagai sewa atas penggunaan uang  dalam  jangka  waktu  tertentu”.  Harga  atas  penggunaan  uang  biasanya dinyatakan dalam persen (%) dalam jangka waktu tertentu (misal 1 bulan, 3 bulan, 1 tahun), harga penggunaan uang per unit disebut tingkat bunga (Boediono, 1985). Jumlah maksimum yang akan diinvestasikan perusahaan tergantung pada suku bunga, yaitu biaya dari pinjaman, perusahaan hanya akan berinvestasi sepanjang marginal productivity of capital melebihi atau sama dengan suku bunga. Dengan kata  lain,  perusahaan  hanya  akan  menerima  proyek-proyek  yang  memberikan
keuntungan tidak  lebih kecil dari biaya dana yang dipinjamnya. Jadi permintaan perusahaan  terhadap  pinjaman  berhubungan  negatif.  Pada  suku  bunga  yang rendah,  lebih  banyak  proyek  yang  menawarkan  laba  dan  perusahaan  mau meminjam lebih banyak.
Tingkat  suku  bunga  dalam  teori  Klasik  yang  beranjak  dari  teori  mikro merupakan  nilai  balas  jasa  dari  modal  menurut  teori  Klasik,  bahwa  tabungan masyarakat adalah fungsi dari suku bunga. Makin tinggi tingkat suku bunga makin tinggi  pula  keinginan  masyarakat  untuk  menabung.  Artinya  pada  tingkat  suku bunga  yang  lebih  tinggi  masyarakat  akan  lebih  terdorong  untuk  mengorbankan atau  mengurangi  pengeluaran  untuk  konsumsi  guna  menambah  tabungannya. Investasi juga merupakan fungsi dari tingkat suku bunga. Makin tinggi tingkat suku bunga, maka keinginan masyarakat untuk melakukan investasi semakin kecil. Hal ini karena penggunaan dana ( cost of caital) menjadi semakin mahal. Sebaliknya makin rendah tingkat suku bunga maka keinginan untuk melakukan investasi akan meningkat (Nasution, 1991).

## Investasi
Penanaman  modal  (investasi)  dapat  diartikan  sebagai  pengeluaran  atau pembelanjaan penanam-penanam modal atau perusahaan untuk membeli barang- barang  modal  dan  perlengkapan-perlengakapan  produksi  untuk  menambah kemampuan  memproduksi  barang-barang  dan  jasa-jasa  yang  tersedia  dalam perekonomian.  Pertambahan  jumlah  barang  modal  ini  memungkinkan perekonomian tersebut menghasilkan lebih banyak barang dan jasa di masa akan datang. (Sukirno, 1994).
Menurut  Smith, Investasi  dilakukan  karena  para  pemilik  modal mengharapkan  keuntungan,  dan  harapan  masa  depan  keuntungan  bergantung pada iklim investasi pada hari ini dan pada keuntungan nyata (Hakim, 2002)
Teori Neo Klasik
Menurut  teori  Neo  Klasik,  suatu  investasi  akan  dijalankan  apabila pendapatan  lebih  besar  dari  tingkat  bunga,  dan  investasi  dalam  suatu  barang modal  adalah  menguntungkan  jika  biaya  sewa  ditambah  bunga  lebih  kecil daripada hasil pendapatan yang diharapkan dari investasi tersebut
Teori Keynes
Masalah  investasi,  baik  penentuan  jumlah  maupun  kesempatan  untuk melakukan investasi oleh Keynes didasarkan atas konsep Marginal Efiiciency of Investment (MEI) lebih tinggi daripada tingkat bunga.
Teori Klasik
Menurut  teori  Klasik,  investasi  merupakan  suatu  pengeluaran  yang dimaksudkan  untuk  meningkatkan  potensi  masyarakat  untuk  meningkatkan produksi.  Jadi  investasi  merupakan  pengeluaran  yang  akan  menambah  jumlah alat-alat  produksi  dalam  masyarakat,  dimana  pada  akhirnya  akan  menambah pendapatan,  sehingga  pertumbuhan  ekonomi  akan  tercapai.  Di  samping  faktor biaya modal berupa tingkat bunga dan keuntungan yang diharapkan dari investasi, adapula  faktor  lain  yang  turut mempengaruhi  keputusan  seorang  investor  untuk melakukan  investasi  antara  lain  pajak,  perkembangan  teknologi,  pertambahan penduduk,  akumulasi  modal  serta  perkiraan  dan  harapan  ( expectation )  tentang situasi ekonomi di masa depan.
Menurut Sukirno , (1994), secara umum makin rendah tingkat bunga yang akan  dibayar  para  pengusaha  semakin  banyak  usaha  yang  dapat  dilakukan Tingkat  suku  bunga  merupakan  variabel  penting  dalam  suatu  perekonomian, karena  merupakan  faktor  penentu  investasi  dan  permintaan  agregat.  Apabila tingkat  suku  bunga  rendah,  volume  investasi  adalah  tinggi,  sedangkan  apabila tingkat  suku  bunga  tinggi,  maka  permintaan  akan  uang  mengadakan  investasi rendah. Hal ini disebabkan karena apabila tingkat bunga rendah, maka permintaan akan  uang  untuk mengadakan  investasi  adalah  tinggi  dari  jumlah  uang  beredar (Ms)  bertambah.  Faktor  utama  lainnya  yang  sangat  mempengaruhi  investasi adalah keuntungan yang diharapkan dari pengeluaran modal tersebut, yang biasa disebut  Efisiensi  Investasi  ( Marginal  Efficiency  of  Investment )/MEI.  Kurva  MEI adalah kurva yang mencerminkan skedul permintaan akan investasi yang relevan untuk seluruh perekonomian dengan slope yang negatif.

## Kerangka Pikir
Dengan  adanya  tingkat  suku  bunga  yang  rendah,  terutama  suku  bunga kredit  akan  menyebabkan  jumlah  uang  beredar  di  masyarakat  akan meningkat, dan peningkatan jumlah uang beredar ini akan digunakan oleh para investor untuk
melakukan  kegiatan  investasi  sehingga  akan  terjadi  peningkatan  kegiatan investasi.  Peningkatan  kegiatan  investasi  ini  berimplikasi  positif  terhadap pertumbuhan  ekonomi,  karena  dengan  adanya  investasi  maka  akan  terbuka lapangan-lapangan kerja baru dan terjadinya pemberdayaan sumber daya alam dan sumber daya manusia, sehingga peningkatan kualitas potensi-potensi yang ada  pada  suatu  negara  akan  terwujud,  dan  akan  meningkatkan  kualitas  suatu bangsa melalui pencapaian pertumbuhan ekonomi yang didam-idamkan.
Penurunan  tingkat  suku  bunga  kredit  tersebut  akan  mendorong  para pengusaha  untuk  melakukan  pinjaman  di  bank  untuk  melakukan  kegiatan ekonomi,  menghasilkan  barang  dan  jasa  sehingga  akan  tercipta  pertumbuhan ekonomi dan dari kegiatan tersebut tercipta pertumbuhan  ekonomi, diharapkan mampu  menyerap  banyak  tenaga  kerja  sehingga  tercipta  welfare  atau kesejahteraan masyarakat seperti yang diinginkan.
Peningkatan  kegiatan  investasi  itu  senatiasa  sejalan  dengan pertumbuhan ekonomi, karena investasi merupakan variabel makro ekonomi yang secara  langsung  mempengaruhi  pertumbuhan    ekonomi  (dalam  hal  ini  PDB), melalui efek penggandanya ( multiplier effect ). Maka itu setiap negara  senantiasa berusaha menarik investor ke negaranya untuk melakukan investasi dengan cara memberikan  kemudahan-kemudahan  dan  jaminan-jaminan  bagi  para  investor. Misalnya  saja  penetapan  pajak  investasi  yang  rendah  dan  pemberian  jaminan keamanan  bagi  para  investor.  Hal  tersebut  membuktikan  bahwa  betapa pentingnya  kegiatan  investasi  dalam  suatu  negara.  Dengan  adanya  kegiatan investasi,  maka  akan  membuka  lapangan-lapangan  kerja  baru,  sehingga  akan menyerap  banyak  tenaga  kerja  dan  mengurangi  tingkat  pengangguran ( unemployment ). Dengan terserapnya banyak tenaga kerja maka akan menambah pendapatan  perkapita  masyarakat  yang  selanjutnya  akan  meningkatkan kesejahteraan  masyarakat  dan  akan  tercapai  pertumbuhan  ekonomi  yang diinginkan.
Di  satu  pihak  untuk  mendorong  terlaksananya  pembangunan  ekonomi sangat dibutuhkan investasi  terutama investasi swasta. Investasi tersebut dapat diperoleh  dari  dalam  negeri  maupun  penanaman  modal  luar  negeri.  Dengan adanya investasi tersebut maka akan mendorong berlangsungnya proses produksi sehingga  dapat  menghasilkan  output.  Sementara  itu  devisa  yang  diperoleh  dari hasil  ekspor  dapat  digunakan  untuk  menghasilkan  output  yang  lebih  besar.
Dengan  meningkatnya  output  dalam  negeri  maka  akan  mendorong  pula pertumbuhan  ekonomi  (PDB)  sehingga  secara  otomatis  jika  PDB  tersebut meningkat maka pendapatan nasional akan meningkat.
Gambar 1.
Alur Kerangka Pikir Hubungan Tingkat Suku Bunga terhadap Pertumbuhan Ekonomi: Analisis Peranan Investasi Swasta
Kerangka  konsepsional  dalam  menganalisis  tingkat  suku  bunga  (X 1 ) terhadap pertumbuhan ekonomi (Y 2 ) melalui investasi swasta (Y 1 ) tergantung pada asumsi exsogenitas dan endogenitas suatu variabel yang ingin diteliti. tingkat suku bunga  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  melalui  investasi  swasta  yang  menjadi variabel  eksogen  adalah  tingkat  suku  bunga,  sedangkan  investasi  swasta pertumbuhan ekonomi sebagai variabel endogen.
Pada saat investasi swasta dipengaruhi oleh tingkat suku bunga, investasi swasta  sebagai  variabel  dependen  dan  tingkat  suku  bunga  sebagai  variabel independent, sehingga dapat dituliskan dalam bentuk fungsi: Y 1 = f (X 1 ). Pada saat pertumbuhan  ekonomi  dipengaruhi  tingkat  suku  bunga  dan  investasi  swasta Pertumbuhan ekonomi sebagai variabel dependen maka tingkat suku bunga dan investasi  swasta  sebagai  variabel  independen,  sehingga  dapat  dituliskan  dalam bentuk  fungsi  Y 2 =  f  (X 1 ,  Y 1, ).  Persamaan  ini  merupakan  fungsi  atau  sistem persamaan simultan, seperti yang terdapat dalam gambar berikut
Catatan :
X 1 = Tingkat Suku Bunga,
Y 1
= Investasi  Swasta (realisasi PMA dan PMDN)
Y 2 = Pertumbuhan Ekonomi Tingkat Suku Bunga
Investasi Swasta
Pertumbuhan Ekonomi
Tingkat Suku Bunga (X 1 )
Investasi Swasta
(Y 1 )
Pertumbuhan Ekonomi (Y 2 ) α 1 (+)
Pada gilirannya hasil penelitian ini akan memberikan gambaran yang jelas tentang  tingkat  suku  bunga  terhadap  pertumbuhan  ekonomi  melalui  investasi swasta,  sehingga  dalam  kerangka  makro  akan  bermanfaat  sebagai  salah  satu informasi penting dalam menentukan dan menganalisis pertumbuhan ekonomi dan kebijakan pembangunan lainnya.

## METODE PENELITIAN
Dalam  konsep  pembangunan,  investasi  dipandang  sebagai  penggerak utama  pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  pertumbuhan  ekonomi  yang  tinggi diharapkan  kesempatan  kerja  terbuka  luas.  Karena  itu,  negara-negara berkembang berlomba-lomba  untuk menarik  investasi  sebesar  mungkin.  (Juoro, 2007)
Menurut Malthus faktor-faktor ekonomi yang sangat berpengaruh terhadap kesejahteraan  suatu  negara  adalah  faktor  akumulasi  modal.  Tanpa  akumulasi modal  yang  diinvestasikan,  proses  produksi  akan  berhenti  dan  pertumbuhan ekonomi yang potensial akan berhenti.(Hakim, 2002 ). Menurut Chandler (1989) keputusan-keputusan  mengenai  jumlah  investasi  baru  tergantung  dari perbandingan antara biaya bunga dengan perkiraan hasil tahunan dari investasi baru tersebut. Secara umum makin rendah tingkat bunga yang akan dibayar para pengusaha semakin banyak usaha yang dapat dilakukan. (Sukirno, 1985).

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  eksplanasi  (explanatory  research)  dengan mengadakan analisis data sekunder yang berupa data time series yang bertujuan untuk memberikan penjelasan  tentang  pengaruh  tingkat suku bunga terhadap pertumbuhan ekonomi: analisis  investasi swasta  di  Indonesia  tahun 1987 - 2006

## Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berbentuk time series di Indonesia dari tahun 1987 sampai tahun 2006 meliputi: tingkat suku bunga, investasi swasta, dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia melalui laporan- laporan  dan  dokumen-dokumen  dari  berbagai  instansi  terkait  seperti  kantor Statistik dan Bank Indonesia

## Metode Pengumpulan Data
Untuk  memperoleh  data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini,  maka digunakan teknik pengumpulan data yaitu Riset Kepustakaan ( Library Research ). Dalam hal ini bertujuan untuk mendapatkan dasar-dasar teoritis mengenai hal-hal yang  akan  diteliti,  baik  buku-buku,  laporan-laporan  ataupun  sejenisnya  yang didokumentasikan oleh pemerintah atau pihak-pihak tertentu melalui Badan Pusat Statistik dan Bank Indonesia.

## Metode Analisis
Berdasarkan model structural pada kerangka pikir di atas (gambar 1), maka dapat dibentuk persamaan fungsional dalam model simultan (Structural Equation Modelling, SEM. Berdasarkan model structural pada kerangka pikir, maka dengan menggunakan  data  time  series  selama  20  tahun  dan  menggunakan  program AMOS 7.0 didapat hasil analisis SEM.
Terdapat  dua  jenis  parameter  (nilai-nilai  statistik)  yang  dapat  diestimasi dari  model  SEM  tersebut.  Pertama,  nilai-nilai  statistik  dari  data  yang  tidak distandardisasi ( unstandardized regression weights ) dan kedua, nilai-nilai statistic dari data yang distandardisasi ( standardized regression weights) .
Nilai- nilai  yang  dipakai  dalam  pembahasan  ini  adalah  “ unstandardized regression  weights” yang  sudah  lolos  dari  uji  dari goodness  of  fit bukan “ standardized regression weights”, meskipun sudah lolos dari uji goodness of fit.
Hal ini dilakukan karena analisis ini bertujuan untuk menjelaskan seberapa besar pengaruh  (dampak)  variabel-variabel  bebas  (independen)  terhadap  variabel- variabel  terikat  (dependen).  Jadi  bukan  untuk  membandingkan  bahwa  variabel bebas mana yang paling dominan (comparative analysis) terhadap variabel terikat. Kemudian  untuk melihat  apakah  hasil  analisis  model  SEM  yang  telah dilakukan sudah fit atau belum, digunakan uji-Fit model. Dari hasil analisis SEM yang ada di dapat  hasil  estimasi  model  keseluruhan,  baik  pada  unstandarisasi  regression weights maupun standarized regression weights .

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Perkembangan Tingkat Suku Bunga di Indonesia
Tingkat suku bunga erat sekali hubungannya dengan investasi. Pada saat tingkat suku bunga tinggi, permintaan terhadap kredit turun. Inilah nanti yang akan mempengaruhi investasi, karena para investor mengalami kekurangan dana untuk
melaksanakan  kegiatan  investasinya.  Berdasarkan  Tabel  1,  perkembangan tingkat  suku  bunga  kredit  di  Indonesia  dari  tahun  1987-2006  memperlihatkan bahwa tingkat suku bunga kredit mengalami fluktuasi.
Pada tahun 1990 tingkat suku bunga kredit modal kerja sebesar 20.51% dan suku bunga kredit  investasi sebesar 19.08%. Namun kemudian pada tahun 1991,  tingkat  suku  kredit  bunga  modal  kerja  dan  kredit  investasi  mengalami kenaikan  yaitu  masing-masing  sebesar  25.85%  dan  21.18%,  kenaikan  ini merupakan  reaksi  dari  memanasnya  perekonomian  pada  tahun  ini  dengan  laju inflasi  yang  cukup  tinggi.  (Bappenas,  1993)  Memasuki  tahun  1992  tingkat  suku bunga sudah dapat ditekan kembali. Tingkat suku bunga kredit modal kerja pada tahun  1992  ini  turun  menjadi  22.16%  dan  tingkat  suku  bunga  kredit  investasi sebesar  18.80%.  Penurunan  ini  sebagai  dampak dari  kebijaksanaan  uang ketat yang dilakukan pemerintah untuk menghambat laju inflasi  yang tinggi, sehingga laju inflasi pada tahun 1992 dapat ditekan ke tingkat yang lebih rendah.(Bappenas, 1993)
Pada  tahun  1993,  tingkat  suku  bunga  kembali  mengalami  penurunan, tingkat  suku  bunga  kredit  modal  kerja  sebesar  19.37%  dan  tingkat  suku  bunga kredit investasi sebesar 16.34%. Kemudian pada tahun 1994 tingkat suku bunga kredit modal kerja sebesar 16.77% dan tingkat suku bunga kredit investasi sebesar 14.25%, angka terendah sejak Deregulasi 1 Juni 1983. Rendahnya tingkat suku bunga kredit pada tahun 1994 ini dikuatirkan akan menimbulkan kelangkaan dana pada  bank-bank  untuk  membiayai  proyek-proyek  investasi.  Di  sudut  lain penurunan tingkat suku bunga ini akan menyebabkan berbagai usaha layak untuk diinvestasikan
Tingkat suku bunga kredit ini dari tahun ke tahun semakin meningkat sejak tahun  1995,  1996,  1997  dan  1998  dengan  peningkatan  masing-masing  kredit modal  kerja  yaitu  sebesar  16.86%,  17.03%,  21.98%  dan  32.27%  sedangkan tingkat  suku  bunga  kredit  investasi  masing-masing  sebesar  14.51%,  15.08%, 17.34%  dan  23.16%.  Tingkat  suku  bunga  pada  tahun  1998  merupakan  angka tertinggi  sepanjang  tahun  pengamatan.  Peningkatan  tingkat  suku  bunga  ini merupakan  dampak  dari  kebijaksanaan  uang  ketat  yang  dilakukan  pemerintah guna mengerem tekanan iflasi dan melemahnya nilai tukar..

## Tabel 1
Perkembangan Tingkat Suku Bunga di Indonesia (dalam %)
Sumber : Badan Pusat Statistik, 2007
Untuk mencapai stabilitas perekonomian makro yang mantap serta untuk mendorong  tercapainya  iklim  yang  kondusif  bagi  pemulihan  kegiatan  ekonomi maka  stabilitas  moneter  dengan  menurunkan  tingkat  suku  bunga  dan menyempurnakan  ketentuan  dalam  prinsip  kehati-hatian  merupakan  salah  satu kebijakan yang diambil pemerintah.
Tahun Tingkat Bunga Kredit Modal Kerja Investasi Konsumsi 1987 22.1 19 1988 22.3 19.7 1989 21 19.3 1990 20.51 19.08 1991 25.85 21.18 1992 22.16 18.8 1993 19.37 16.34 1994 16.77 14.25 1995 16.86 14.51 1996 17.03 15.08 1997 21.98 17.34 1998 32.27 23.16 1999 28.89 22.93 2000 18.43 16.59 2001 19.19 17.9 19.85 2002 18.25 17.82 20.21 2003 15.07 15.68 18.69 2004 13.41 14.05 16.57 2005 16.23 15.66 16.83 2006 15.07 15.10 17.58
Pada  tahun  1999  hingga  pada  tahun  2000,  tingkat  suku  bunga  kembali mengalami  penurunan  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya,  dengan  angka penurunan  pada  tahun  1999  tingkat  suku  bunga  kredit  modal  kerja  sebesar 28.89% dan  tingkat suku bunga kredit investasi sebesar 22.93% dan pada tahun 2000  tingkat  suku  bunga  kredit  modal  kerja  sebesar  18.43%  dan  tingkat  suku bunga investasi sebesar 16.59%
Penurunan  tingkat  suku  bunga  ini  akan  mendorong  para  investor mengambil  kredit  bank  untuk  melakukan  kegiatan  investasi  yang  tentu  saja peningkatan  kegiatan  investasi  ini  akan  membuka  banyak  lapangan  kerja  baru, sehingga  pendapatan  perkapita  masyarakat  dapat  ditingkatkan  pertumbuhan ekonomi  yang  diharapkan  juga  dapat  tercapai.  Begitu  pun  sebaliknya  apabila tingkat suku bunga kredit naik, maka investor enggan mengambil kredit di bank karena tingkat suku bunga merupakan ”biaya” yang harus dibayar oleh investor.

## Perkembangan Investasi Swasta di Indonesia
Sudah menjadi pengetahuan kita bersama bahwa kegiatan pembangunan merupakan  hasil  dari  kegiatan  investasi.  Kegiatan  investasi  itu  sendiri  pada hakekatnya  adalah  kegiatan  pendayagunaan  sumber  daya  yang  tersedia  baik sumber  daya  alam  dan  manusia  maupun  sumber  modal  dan  teknologi.  Oleh karena pertumbuhan ekonomi hanya dapat dicapai dengan cara mendayagunakan sumber  daya  alam,  manusia,  modal  dan  teknologi,  maka  cepat  atau  lambatnya pertumbuhan ekonomi tergantung pada tinggi rendahnya kegiatan investasi.
Keikutsertaan  sektor  swasta  secara  lebih  luas  telah  mendorong terjadinya  pergerakan  modal  dan  peningkatan  investasi  dalam  perekonomian. Pengembangan  sektor  swasta  erat  kaitannya  dengan  pengembangan  kegiatan ekonomi  di  sektor  non  migas,  yang  merupakan  bagian  terbesar  dari  sumber kehidupan masyarakat. Diperkirakan sekitar tiga perempat dari kegiatan ekonomi di sektor non migas dikuasai dan dikembangkan oleh sektor swasta, diantaranya yang terbesar adalah di sektor pertanian, sektor industri pengolahan dan sektor konstruksi,  pengangkutan,  perdagangan,  serta  jasa  lainnya.  Pengembangan  di sektor non migas tersebut sudah memberikan dampak yang lebih besar terhadap peningkatan  nilai  tambah  dalam  perekonomian  yang  pada  akhirnya  berdampak terhadap  peningkatan  pendapatan  dan  laju  pertumbuhan  ekonomi.  (Bappenas, 1993).
Dalam upaya meningkatkan investasi di  Indonesia dan agar keberadaan investasi  itu  dapat  berlaku  efektif,  maka  telah  dikeluarkan  dan  diberlakukan undang-undang  penanaman  modal.  Undang-undang  pertama  adalah  Undang- Undang  No.  6  tahun  1968  Jo,  tentang  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  dan Undang-Undang No. 1 tahun 1967 Jo, tentang Penanaman Modal Asing. Kedua undang-undang ini menawarkan paket intensif (perangsang) berupa fiskal dan bea yang bertujuan untuk menarik investor. Kebijakan ini juga diikuti dengan berbagai penyederhanaan prosedur perizinan penanaman modal, kemudahan memperoleh kredit,  penyederhanaan  DSP  (Daftar  Skala  Prioritas)  yaitu  sistem  pajak  dan pengurusan dokumen keluar masuknya barang di pelabuhan (Bappenas, 1993).
Garis-garis Besar Haluan Negara (GBHN) Tahun 1988 mengarahkan agar pengembangan dunia usaha nasional yang terdiri dari usaha negara dan swasta makin mampu berperan dalam menciptakan struktur ekonomi yang lebih kokoh, mendorong  pertumbuhan  ekonomi  dan  memperluas  pemerataan  pembangunan serta hasil-hasilnya, termasuk memperluas kesempatan berusaha dan lapangan kerja. Investasi di Indonesia mengalami pasang surut, hal ini tentu tidak terlepas dari pengaruh ekonomi dan non-ekonomi yang ada.
Berbagai kebijaksanaan deregulasi dan debirokratisasi yang telah ditempuh antara lain bertujuan mendorong penanaman modal dalam negeri dan asing, hal tersebut dapat dilihat pada tabel 5, peningkatan investasi yang terus menerus dari tahun 1987 sampai dengan tahun 1990, baik  Penanaman Modal Dalam Negeri (PMDN) maupun Penanaman Modal Asing (PMA), dimana PMDN dari tahun 1987 sampai tahun 1990 masing-masing sebesar Rp. 10.265,0 milyar, Rp. 14.915,9 milyar, Rp. 19.593,9 milyar, dan  Rp. 59.878,4 milyar, sedangkan PMA sebesar Rp. 1.456,9 milyar,  Rp. 4.434,4 milyar, Rp. 4.718,8 milyar, dan Rp. 8.750,1 milyar. Sumber: Badan Pusat Statistik, 2007
Pada  tahun  1990  Indonesia  mengalami booming investasi  dengan  total Jumlah investasi yang disetujui pemerintah yang meliputi bidang usaha pertanian, kehutanan,    pengangkutan      perumahan      dan      perkantoran    serta    jasa-jasa lainnya,  sebesar  Rp.  68.628,5  milyar  dengan  persentase  pertumbuhan  sebesar 182.3%, dimana besarnya PMDN adalah Rp. 59.878,4 milyar dan PMA sebesar Rp.  8.750,1  milyar.  Terjadinya  ledakan  investasi  ini  merupakan  serangkaian tindakan  yang  ditujukan    untuk  memperbaiki  iklim  investasi  yang  dilakukan pemerintah  pada  tahun-tahun  sebelumnya.  Secara  sistematis  pemerintah
mengurangi  jumlah  sektor  yang  tertutup  untuk  investor  asing.  Batas  minimum investasi modal diturunkan dari $1 juta menjadi $250.000 dan perluasan produk diperbolehkan  tanpa  perlu  izin  baru.  Dalam  upaya  memperluas  bidang-bidang investasi dan mempermudah permohonan investasi, telah dilakukan penyempurnaan  dengan  menghapus  Daftar  Skala  Prioritas  dan  menerapkan Daftar Negatif  Investasi pada Mei 1989. Implikasi dari sistem ini adalah bidang- bidang yang secara khusus dinyatakan tertutup semakin sedikit.

## Tabel 2.
Perkembangan  Investasi di Indonesia dari tahun 1987 sampai dengan 2006 (dalam Milyar Rupiah)
Kemudian pada tahun 1991 terjadi penurunan pada jumlah total investasi yaitu Rp. 49.863,0 milyar dengan persentase pertumbuhan -27.3%. Diperkirakan suku bunga yang tinggi menjadi salah satu penyebab terjadinya penurunan ini, di samping terjadi inflasi yang memanas pada tahun tersebut.
Untuk  mencegah  berulangnya  terjadi  penurunan  investasi,  maka pemerintah mengambil suatu kebijakan melalui Paket Juli 1992. Dalam Paket Juli 1992  ini,  telah  diberikan  berbagai  kemudahan  melalui  penyederhanaan  Daftar Negatif Investasi (DNI) dan kepemilikan saham hingga 100% bagi investor asing yang  menanamkan  modalnya  pada  lokasi  tertentu  (KTI).  Sayangnya,  kebijakan pemerintah  yang  tertuang  dalam  PP  No.  17/1992  tersebut  dinilai  kurang  efektif (izin  investasi  bertambah  ruwet),  sehingga  tetap  terjadi  penurunan  pada  jumlah total  investasi  pada  tahun  tersebut,  dengan  jumlah  total  sebesar  Rp.  39.681,7 milyar, dimana besarnya PMDN adalah Rp. 29.341,7 milyar dan PMA sebesar Rp. 10.341,7 milyar.
Tahun PMDN (Milliar Rp) PMA (Juta US) Total Investasi Persentase Pertumbuhan 1987 10.265,0 1.456,9 11.721,9 0 1988 14.915,9 4.434,4 19.350,3 65.1 1989 19.593,9 4.718,8 24.312,7 25.6 1990 59.878,4 8.750,1 68.628,5 182.3 1991 41.084,8 8.778,2 49.863,0 -27.3 1992 29.341,7 10.340,0 39.681,7 -20.4 1993 39,450.40 8.141,8 47.592,2 19.9 1994 53,289.10 23.724,3 77.013,4 61.8 1995 69,853.00 39.914,7 109.767,7 42.5 1996 100.715,2 29.931,4 130.646,6 19 1997 119.872,9 33.832,5 153.705,4 17.6 1998 60.749,3 13.563,1 74.312,4 -51.7 1999 53.550,0 10.890,6 64.440,6 -13.3 2000 92.327,7 15.413,1 107.740,8 67.2 2001 58.674,0 15.043,9 73.717,9 -31.6 2002 25.262,3 9.744,1 35.006,4 -52.5 2003 48.484,8 13.207,2 61.692,0 76.2 2004 36.747,6 10.277,3 47.024,9 -23.8 2005 50.577,4 13.579,3 64.156,7 36.4 2006 162.767,1 15.623,9 178.391,0 178.1 JUMLAH 1.147.400,5 291.365,6 1.438.766,1
Menanggapi  keadaan  tersebut  pemerintah  melakukan  suatu  terobosan besar  dengan  mengadakan  penghapusan  larangan-larangan  yang  telah  lama dipertahankan  melalui  Pakto  1993,  misalnya  telah  dikeluarkan  PP  No.  50/1993 yang  membenarkan  investor  asing  memiliki  saham  hingga  100%.  Bahkan  pada tahun 1994, pemerintah meluncurkan sebuah paket deregulasi yang dinilai sangat liberal. Bidang usaha yang dikategorikan "menguasai hajat hidup orang banyak" dan bahkan ditabukan bagi swasta domestik kini terbuka bagi investor asing (PP No. 20/1994).
Paralel  dengan  kebijakan  di  atas,  maka  terjadi  peningkatan  jumlah investasi  yang  disetujui  pemerintah  pada  tahun  1993  dan  1994  dengan  nilai persentase  pertumbuhan  masing-masing  sebesar  19.9%  dan  61.8%.  Namun kemudian  pada  tahun  1995  besarnya  investasi  ini  kembali  mengalami peningkatan, namun peningkatan ini sangat kecil   dengan nilai investasi sebesar Rp.  109.767,7  dengan  persentase  pertumbuhan  42,5%  dibandingkan  dengan tahun 1994 yang persentase pertumbuhannya sebesar 61.8%   Akibat suku bunga riil yang meningkat, maka selama dua tahun berturut-turut, yaitu pada tahun 1996 dan  tahun  1997  jumlah  investasi  mengalami  peningkatan  yang  sangat  kecil dengan persentase pertumbuhan masing-masing adalah 19.0% dan 17.6%.
Sejak  krisis  ekonomi  1998,  Indonesia  terus  mengalami  penurunan investasi.  Banyak  investor  yang  sudah  menanamkan  modalnya  hengkang  dari Indonesia,  yang  semakin  hari  semakin  tertinggal  dibandingkan  dengan  negara lain.  Musim  paceklik  investasi  di  Indonesia  jelas  terlihat  dari  menurunnya  arus investasi  sejak  tahun  1998.  Faktor  penyebabnya  adalah  masalah  perburuhan (meningkatnya biaya buruh dan demonstrasi buruh), masalah pabean, tak adanya insentif fiskal, dan berbagai kebijakan yang tidak pro-bisnis, serta biaya produksi semakin tinggi.  Tidak adanya kepastian hukum dan keamanan merupakan faktor utama menurunnya angka investasi di Indonesia dan juga penyebab hengkangnya beberapa  investor  yang  sudah  ada  ke  luar  negeri  pada  tahun  1998.    (Kuncoro, 1998)
Pada tahun 1998 jumlah total investasi yang disetujui pemerintah menurun secara drastis dengan jumlah sebesar Rp. 74.312, 4 milyar, dengan persentase pertumbuhan  -51.7%,  dimana  besarnya  PMDN  adalah  sebesar  Rp.  60.749,3 milyar  dan  PMA  sebesar  Rp.  13.563,1  milyar.  Meski  iklim  investasi  tahun  1999 relatif  kondusif  dibanding  tahun  sebelumnya,  akan  tetapi  krisis  ekonomi  yang
terjadi sejak tahun 1997 membuat jumlah investasi pada tahun 1999 Rp. 64.440,6 milyar atau mengalami kontraksi sebesar -13.3%.
Membaiknya perekonomian pada tahun 2000 menyebabkan pertumbuhan investasi  yang  mantap  kembali  terjadi  pada  tahun  2000  dengan  total  jumlah investasi yang disetujui sebesar Rp. 107.740,8 milyar, di mana besarnya PMDN adalah  Rp.  92.327,7  milyar  dan  PMA  sebesar  Rp.  15.413,1  milyar  dengan persentase pertumbuhan sebesar 67.2%.
Pada    tahun    2001    dan    tahun    2002    investasi    kembali    mengalami penurunan yang  cukup  drastis  dengan  jumlah  kredit  investasi   masing-masing Rp.  73.719,9    dan  Rp.  35.006,4  dengan  persentase  pertumbuhan  yang  negatif yaitu masing-masing -31.6% dan -52.5%
Tahun  2003  telah  dicanangkan  sebagai  tahun  investasi  di  Indonesia ( Indonesian  Investment  Year 2003).  Alasan  pencanangan  tersebut  diantaranya dikarenakan  terus  menurunnya  nilai  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  (PMDN) dan  Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  beberapa  tahun  belakangan  ini  (Zamroni, 2007) . Pada  tahun  2003  nilai  investasi  mengalami  peningkatan  dibandingkan tahun 2002. pada tahun 2003 nilai PMDN sebesar Rp. 48.484,4 milyar dan PMA sebesar  Rp.  9.744,1  milyar.  Peningkatan  ini  disebabkan  karena  dilakukan perbaikan-perbaikan  untuk  menciptakan  iklim  investasi  yang  kondusif  apalagi Indonesia  masih  merupakan  negara  yang  potensial  untuk  investasi  sehingga investor baru mau melakukan investasinya di Indonesia dan investor yang sudah ada dapat mengembangkan dan memperluas usahanya.
Nilai  investasi  masih  meningkat  pada  tahun  2005,  di  mana  nilai  PMDN sebesar Rp. 50.577,4 milyar dan PMA sebesar Rp. 13.579,3 milyar. Kecendrungan investasi  yang  masih  tumbuh  pada  pada  tahun  2005  juga  terlihat  pada peningkatan  ijin  usaha  tetap  (IUT)  yang  dikeluarkan  oleh  Badan  Koordinasi Penanaman Modal (BKPM). Kecendrungan yang menggembirakan ini juga terlihat pada tahun 2006.
Minat  investasi  pada  tahun  2006  cukup  tinggi,  seperti  yang  dicerminkan pada  meningkatnya  rencana  investasi  sektor  non  migas  yang  diajukan  kepada Badan  Koordinasi    Penanaman    Modal    (BKPM).    Pada    tahun    2006  terjadi peningkatan investasi yang  cukup  drastis sebesar  Rp. 178.391,0 milyar  dengan persentase pertumbuhan  sebesar  178.1%  dibanding  tahun  sebelumnya  nilai PMDN  sebesar   Rp. 162.767,1 milyar dan PMA sebesar Rp. 15.623,9 milyar .
Indonesia adalah salah satu dari sedikit  negara Asia Timur yang sedang bertumbuh  yang  tingkat  pertumbuhannya  diperkirakan  akan  meningkat. Pertumbuhannya diperkirakan akan naik menjadi 6.3 persen di tahun 2007 karena kebijakan  fiskal  dan  moneter  memberikan  dorongan.  Kenyataanya,  pergerakan naik dimulai di paruh kedua 2006 dipicu kenaikan dalam konsumsi dan investasi swasta,  serta  ekspor  yang  melebihi  US  $  100  milyar  untuk  pertama  kalinya. Sejalan  dengan  perkiraan  peningkatan  signifikan  pada  investasi  swasta  dan peningkatan  yang  semakin  besar  pada  belanja  modal  pemerintah.  Prakiraan peningkatan investasi swasta baik berbentuk PMA maupun PMDN pada semester II-2007  ini,  selain  didorong  oleh  semakin  kuatnya  keyakinan  pelaku  ekonomi terhadap  prospek  peningkatan  perekonomian  ke  depan,  juga  disebabkan  oleh kontribusi  positif  tren  penurunan  suku  bunga  domestik.  Berbagai  kondisi  ini diperkirakan  akan  menyebabkan  investasi  swasta  pada  tahun  2007  lebih  tinggi dibandingkan tahun 2006.
Pemerintah  ingin  mengurangi  angka  pengangguran  dan  kemiskinan dengan mempercepat pertumbuhan ekonomi. Salah satunya, dengan mendorong masuknya investasi swasta, baik asing maupun domestik, yang menyentuh angka Rp. 1.000 milyar lebih di 2008.

## Perkembangan Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia
Pembangunan  ekonomi  adalah  sebuah  upaya  untuk  meningkatkan kesejahteraan  ekonomi  berskala  besar,  yaitu  skala  sebuah  negara.  Karena skalanya  yang  besar  tersebut,  untuk  mengevaluasi  sejauh  mana  keberhasilan sebuah pembangunan ekonomi bukanlah hal yang mudah. Di samping skala yang besar tersebut, yang membuat evaluasi  pembangunan meliputi banyak hal atau multidimensional. Untuk menjaga tiga hal tersebut, para hali ekonomi pembanguan kemudian menyusun berbagai indikator pembangunan.
Laju  pertumbuhan  PDB  ( Produk  Domestik  Bruto) adalah  salah  satu indikator utama ekonomi makro yang sering digunakan untuk menganalisis kinerja ekonomi sebuah negara. Indikator tersebut mencerminkan potensi pasar di dalam negeri dan proses pembangunan ekonomi di negara tersebut.
Pada  Tabel  3  Disajikan  data  pertumbuhan  ekonomi  atas  dasar  harga konstan dengan menggunakan tahun dasar 1983 (untuk tahun 1986 sampai tahun 1993),  dan  tahun  dasar  1993  (untuk  tahun  1994  sampai  tahun  1999),  serta menggunakan tahun dasar 2000 (untuk tahun 2000 sampai tahun 2006), artinya
total  PDB  yang  bersangkutan  dihitung  berdasrkan  nilai  atau  harga  pada  tahun 1983, 1993 dan tahun 2000.

## Tabel 3.
Perkembangan  PDRB Menurut Lapangan Usaha Atas Dasar Harga Konstan
(FOB dalam Juta US$)
Tahun Nilai PDB Pertumbuhan (%) (Milyar Rp) 1995 202.641 8 1996 218.826 4.6 1997 228.999 -13.2 1998 198.737 0.8 1999 200.31 4.9 2000 210.165 27.1 2001 267.188 4.4 2002 278.875 4.7 2003 292.032 5 2004 306.724 5.7 2005 324.155 5.5 2006 341.93 5.8
Sumber: Badan Pusat Statistik, 2007
Memasuki  tahun  1995  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  meningkat sebesar 8,2% dengan besarnya PDB adalah Rp.383.767,8 milyar, ini adalah laju pertumbuhan  yang  cukup  tinggi  yang  belum  pernah  dicapai  sebelumnya. Terjadinya  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  pada  tahun  1995,  diperkirakan karena meningkatnya konsumsi masyarakat dan melonjaknya kegiatan investasi baik PMDN maupun PMA.
Selanjutnya pada tahun 1996, laju pertumbuhan ekonomi relatif menurun, yakni 8,0%.dengan nilai PDB sebesar Rp. 414.418,8 milyar. Angka ini lebih tinggi dibandingkan  dengan  susunan  pertumbuhan  ekonomi  Repelita  VI  dengan  rata- rata 7,1%.
Krisis  mata  uang  yang  kemudian  disusul  dengan  krisis  moneter  atau keuangan yang akhirnya berubah menjadi suatu krisis ekonomi yang besar yang dialami  Indonesia  pada  tahun  1997,  menyebabkan  laju  pertumbuhan  ekonomi pada  tahun  tersebut  menurun  secara  drastis  hingga  4.6%  dengan  nilai  PDB sebesar  Rp.  433.685,2  milyar.  Dan  pada  tahun  1998,  pertumbuhan  ekonomi Indonesia  mengalami  penurunan  secara  drastis  dengan  laju  pertumbuhan  yang
negatif  yaitu  sebesar  -13,2%  dengan  nilai  PDB  sebesar  Rp.  376.374,9  milyar . Inipun  diakibatkan  oleh  belum  adanya  tanda-tanda  perbaikan  ekonomi  pada triwulan  pertama  akibat  krisis  moneter.  Kontraksi  perekonomian  yang  sangat dalam  tersebut  mengakibatkan  kesejahteraan  masyarakat  menurun  drastis, sementara pengangguran semaikin meluas sehingga intensitas kerawanan sosial meningkat. Krisis  ini juga berdampak luas pada berbagai sektor lainnya, seperti sektor  lainnya,  sperti  sektor  riil,  fiskal,  perbankan,  transportasi,  perdagangan, investasi, dan lain-lain.
Dalam upaya menanggulangi krisis yang terjadi pada periode 1997-1998 pemerintah melakukan usaha-usaha pemulihan akibatnya terjadi krisis ekonomi. Namun  usaha-usaha  penanggulangan  krisis  yang  dilakukan  selama  ini  berjalan sangat lambat dan ditambah lagi dengan adanya krisis sosial dan politik di dalam negeri menyebabkan terjadinya laju pertumbuhan ekonomi yang melambat pada periode  1999-2000  dengan  persentase  pertumbuhan  masing-masing  0,8%  dan 4,9% dengan masing-masing nilai PDB sebesar Rp. 379.352,5 milyar pada tahun 1999 dan nilai PDB sebesar Rp. 398.017,2 milyar pada tahun 2000  (Bappenas, 2001).
Setelah mengalami kontraksi yang besar pada tahun 1998 dan sejak tahun 1999 perekonomian Indonesia mengalami peningkatan tiap tahun yang melambat. Namun dalam kenyataannya, selama tahun 2001, berbagai permasalahan yang kita  hadapi  ternyata  belum  menunjukkan  kemajuan  yang  berarti  dan  beberapa diantaranya menunjukkan kecenderungan yang memburuk. Perekonomian dunia juga  menunjukkan  pertumbuhan  yang  terus  melambat  dan  bahkan  telah mengalami  resesi.  (Bank  Indonesia,  2002).  Pada  tahun  2001  laju  pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan dibandingkan dengan tahun sebelumnya dengan laju pertumbuhan sebesar 3,4% dengan nilai PDB sebesar Rp. 411.691,0  milyar. Sementara  di  dalam  negeri,  kondisi  sosial  politik  dan  keamanan  masih  belum sepenuhnya  menunjukkan  kestabilan,  yang  antara  lain  diwarnai  dengan pergantian  pemerintahan  pada  pertengahan  tahun  2001.  Meskipun  terdapat kemajuan,  penanganan  program-program  restrukturisasi  di  sektor  riil  masih menghadapi  sejumlah  kendala  sehingga  berbagai  permasalahan  struktural  di dalam  negeri  masih  terus  berlanjut,  sementara  risiko  dan  ketidakpastian  usaha masih tetap tinggi. (Bappenas, 2005)
Dengan  berbagai  permasalahan  tersebut,  selama  tahun  2001  kondisi ekonomi  dan  moneter  secara  umum  menunjukkan  kecenderungan  yang memburuk.  Memburuknya kondisi  ekonomi  dan moneter  antara  lain  ditunjukkan dari  menurunnya  laju  pertumbuhan  ekonomi,  melemahnya  nilai  tukar,  dan tingginya tekanan inflasi. (Bappenas, 2005).
Pada  tahun  2002  pertumbuhan  ekonomi  mengalami  peningkatan  3,7% dengan nilai PDB sebesar Rp. 1.506.117,2 milyar . Pertumbuhan ini memberikan harapan bagi bangsa Indonesia untuk segera keluar dari krisis ekonomi, walaupun pertumbuhan  masih  di  bawah  target  yang  diinginkan  yaitu  sebesar  4%.  Hal  ini memperlihatkan pemulihan perekonomian telah berjalan ke arah yang diharapkan.
Kemudian  pada  tahun-tahun  berikutnya  terjadi  peningkatan  laju pertumbuhan ekonomi yang lambat pada periode 2003-2005 dengan persentase pertumbuhan masing-masing  4.7% dengan nilai PDB sebesar 1.577.171,3 milyar (2003), 5,0% dengan nilai PDB sebesar 1.656.516,8 milyar (2004), 5.2% dengan nilai PDB sebesar 1.750.656,1 milyar (2005).
Kenyataan  menunjukkan  bahwa  selama  2005,  ekonomi  Indonesia mengalami  pertumbuhan  relatif  tinggi  untuk  ukuran  global.  Betapa  tidak.  Pada 2005  ini,pertumbuhan  ekonomi  global  diperkirakan  hanya  3,2%.  Sementara pertumbuhan  ekonomi  AS  3,6%,  Jepang  2,4%,  Kanada  2,9%,  Australia  2,9%, Jerman 1,1%, Belanda 0,7%, dan Inggris 1,6%.
Sumber utama pertumbuhan ekonomi Indonesia di tahun 2006 adalah dari sektor ekspor yang tumbuh besar sebesar 4,1 persen diikuti oleh sumbangan dari konsumsi  rumah  tangga  sebesar  1,9  persen,  konsumsi  pemerintah  sebesar  0,7 persen, pembentukan modal tetap bruto sebesar 0,7 persen dan pengaruh impor sebesar 2,8 persen.
Secara umum pertumbuhan ekonomi tahun 2005 lebih baik dibandingkan tahun 2006. Menurutnya, secara umum pertumbuhan ekonomi tahun 2005 lebih baik  dibandingkan  tahun  2006.,  walaupun  persentase  pertumbuhan  tahun  2006 lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  tahun  2005.  Hal  tersebut  disebabkan  karena pertumbuhan investasi di tahun 2006 hanya tumbuh kecil, yaitu 2,91 persen atau jauh dibandingkan tahun 2005 yang tumbuh diatas 10 persen, yaitu sebesar 10,8 persen. (Bappenas, 2002)
Pada tahun 2006  stabilitas ekonomi makro dapat terjaga dengan cukup baik, namun hal tersebut tidak berhasil membangkitkan rasa optimis di kalangan
masyarakat. Tingginya tingkat ketidakpastian di kalangan dunia usaha merupakan penyebab utama dari rendahnya tingkat investasi sepanjang tahun 2006 lalu, dan ini  tidak  lepas  dari  tidak  kunjung  kondusifnya  iklim  usaha  di  sektor  produksi  riil. Berbagai  kebijakan  yang  dikeluarkan  pemerintah  dikatakan  tidak  efektif  untuk menciptakan  iklim  investasi  yang  kondusif  karena  seringkali  dibayangi  oleh keragu-raguan pemerintah dalam mengimplementasikan berbagai kebijakan yang dikeluarkan tersebut. (Kadin, 2007)
Dari tingkat pertumbuhan ekonomi yang hanya sekitar 5,5% selama tahun 2006,  Selain  itu,  banyaknya  bencana  alam  yang  terjadi  di  tahun  2006  juga merupakan  salah  satu  faktor  yang  menyebabkan  fokus  pemerintah  untuk meningkatkan  pertumbuhan  ekonominya  terbagi  ke  faktor  lain,  yaitu  pemulihan daerah bencana alam. (Daruningsih, 2007)
Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada tahun 2007 diduga akan mengalami peningkatan  karena  dorongan  kebijakan  fiskal  dan  moneter.  Peningkatan  ini disebabkan  oleh  kenaikan  konsumsi  dan  investasi  swasta,  serta  ekspor  yang melebihi US$ 100 miliar untuk pertama kalinya. (Suara Pembaruan, 2007)
Pertumbuhan  ekonomi  pada  triwulan-I  2007  diperkirakan  sebesar  5,4% atau masih  sesuai  dengan  perkiraan  semula.  Penguatan pertumbuhan ekonomi tersebut didukung oleh kinerja ekspor dan investasi swasta yang mulai meningkat. Sementara, pertumbuhan konsumsi swasta masih lambat. Peningkatan investasi swasta tersebut terindikasi dari pertumbuhan investasi bangunan, yang tercermin pada peningkatan permintaan semen, besi dan baja, adanya peningkatan kredit investasi riil pada berbagai sektor usaha, dan adanya peningkatan Pembentukan Modal Tetap Bruto (PMTB), yang berasal dari peningkatan investasi mesin dalam negeri. (Bank Indonesia, 2007)

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Pembahasan secara sistematik disesuaikan dengan tujuan penelitian serta memperhitungkan  rumusan-rumusan  hipotesis  khususnya  yang  terkait  dengan model  analisis  struktural  (SEM),  baik  secara  simultan  maupun  secara  parsial terutama  yang  berkaitan  dengan  hubungan –hubungan  fungsional  seperti; pengaruh  tingkat  bunga  terhadap  investasi,  pengaruh  tingkat  bunga  tehadap pertumbuhan ekonomi melalui investasi kemudian terakhir pengaruh tingkat bunga
terhadap penyerapan tenaga kerja melalui  investasi dan pertumbuhan ekonomi, baik secara langsung maupun tidak langsung.

## Pengaruh langsung Tingkat Suku Bunga terhadap Investasi Swasta
Tingkat suku bunga  berpengaruh signifikan dan negatif terhadap investasi swasta  di  Indonesia,  diperoleh  koefisien  jalur  -0.469  dengan  p  =  0,0000 (signifikan), artinya terdapat pengaruh negatif dan signifikan tingkat suku bunga terhadap investasi swasta.
Menurut Sukirno , (1994), secara umum makin rendah tingkat bunga yang akan  dibayar  para  pengusaha  semakin  banyak  usaha  yang  dapat  dilakukan. Tingkat  suku  bunga  merupakan  variabel  penting  dalam  suatu  perekonomian, karena  merupakan  faktor  penentu  investasi  dan  permintaan  agregat.  Apabila tingkat  suku  bunga  rendah,  volume  investasi  adalah  tinggi,  sedangkan  apabila tingkat  suku  bunga  tinggi,  maka  permintaan  akan  uang  mengadakan  investasi rendah. Hal ini disebabkan karena apabila tingkat bunga rendah, maka permintaan akan  uang  untuk mengadakan  investasi  adalah  tinggi  dari  jumlah  uang  beredar (Ms)  bertambah.  Bila  tingkat  bunga  tinggi,  maka  masyarakat  lebih  cenderung untuk menyimpan uangnya dalam bentuk tabungan dan jumlah uang yang beredar akan berkurang.
Menurut  Sukirno (1994)  lagi,  bahwa  investasi  terutama  ditentukan  oleh faktor-faktor sebagai berikut: 1).ramalan mengenai keadaan di masa akan datang, 2)  tingkat  bunga,  dan  3)  perubahan  di  dalam  perkembangan  teknologi.  Hasil penelitian  ini  memperkuat  beberapa  hasil  penelitian  yang  sudah  dilakukan sebelumnya  yaitu:    Louis  J.  Maccini,  Bartholomew  Moore  dan  Huntley  Schaller yang  melakukan  penelitian  tentang The  Interast  Rate,  Learning,  and  Inventory Investment dimana  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek tingkat  bunga  tidak  berpengaruh  terhadap  investasi  persediaan  tetapi  dalam jangka panjang tingkat bunga berpengaruh terhadap investasi persediaan dengan elastisitas  sekitar  -1,5.  Impilkasi  dari  hasil  penelitian  ini,  apabila  ingin meningkatkan  investasi swasta maka tingkat suku bunga perlu diturunkan seperti terlihat pada  koefesien jalur -0.469 artinya apabila tingkat suku bunga diturunkan sebesar 1 persen maka investasi akan meningkat sebesar 46,9 persen.

## Pengaruh Tidak Langsung
Pengaruh Tingkat Suku Bunga Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Melalui Investasi Swasta
Telah  dibahas  sebelumnya  bahwa  penurunan  tingkat  suku  bunga berpengaruh  positif  dan  signifikansi  terhadap  investasi  swasta.  Sehingga penurunan  tingkat  suku  bunga  juga  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi  melalui  investasi  swasta  ditunjukkan  oleh  nilai  koefisien  sebesar  - 3.334121  artinya  jika  tingkat  suku  bunga  diturunkan  akan  mendorong  investasi swasta masuk sehingga pertumbuhan ekonomi akan meningkat, dengan kata lain apabila tingkat suku bunga  turun 1% maka pertumbuhan ekonomi akan meningkat sebesar  33,34  % demikian  juga sebaliknya  apabila  tingkat  suku  bunga naik  1% maka pertumbuhan ekonomi akan turun sebesar 33,34 %.  Implikasinya, tingkat suku  bunga  yang  semakin  meningkat  terutama  diarahkan  pada  pembangunan sarana dan prasarana dan lainnya akan berdampak positif terhadap pertumbuhan ekonom
Penurunan  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  negatif  terhadap  investasi swasta,  kemudian  investasi  swasta  berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi.  Jadi  penurunan  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  positif  terhadap pertumbuhan ekonomi  melalui investasi swasta dan ekspor . Hal tersebut nampak pada  koefisien  sebesar  -0.20775  artinya  bahwa  jika  tingkat  suku  bunga  turun 1 persen maka efeknya melalui investasi swasta akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi sebesarnya 20,77 persen dan sebaliknya jika tingkat suku bunga naik 1 persen  maka  efeknya  melalui  investasi  swasta  akan  menurunkan  pertumbuhan ekonomi  sebesar  20,77  persen.  Implikasinya,  bahwa  untuk  meningkatkan pertumbuhan  ekonomi  maka  tingkat  suku  bunga  harus  diturunkan  .  Hasil  ini membuktikan dan menjawab hipotesis kedua.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan sebelumnya  maka  dapat  disimpulkan  beberapa  hal  sebagai  berikut.  Pertama, tingkat suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap investasi swasta. Apabila  tingkat  suku  bunga  kredit  dinaikkan  maka  kegiatan  investasi  akan berkurang, begitu pun sebaliknya.  Hal ini disebabkan karena tingkat suku bunga merupakan  biaya  yang  harus  dibayar  para  investor  dalam  mengambil  kredit
perbankan. Hal ini akan menyebabkan berkurangnya keuntungan yang diperoleh investor.
Kedua,  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap pertumbuhan  ekonomi.  Ini  berindikasi  bahwa  kebijakan  tingkat  suku  bunga  di Indonesia telah mampu mendorong pertumbuhan ekonomi.  Berbagai kebijakan dapat dilakukan di Indonesia demi meningkatkan pertumbuhan ekonomi dan salah satunya  adalah  melalui  investasi  swasta  dan  ekspor.    Implikasinya,  melalui penurunan  tingkat  suku  bunga  terutama  diarahkan  pada  pembangunan  sarana dan  prasarana  dan  lainnya  akan  berdampak  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi.
Ketiga,  investasi  swasta  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kegiatan  ekspor.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  peningkatan  investasi  swasta akan  meningkatkan  kegiatan  ekspor.  Keempat,  investasi  swasta  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  meningkatnya kegiatan  investasi  ini  maka  akan  terbuka  lapangan-lapangan  kerja  baru,  yang selanjutnya  akan  menyerap  banyak  tenaga  kerja  dan  kemudian  pendapatan perkapita masyarakat akan meningkat, kesejahteraan masyarakat pun meningkat. Pertumbuhan ekonomi yang diinginkan pun tercapai.

## DAFTAR PUSTAKA
Badan Pusat Statistik. 1991. Jakarta. Indicator Ekonomi Indonesia. . 2007. Jakarta. Indicator Ekonomi Indonesia. Bank  Indonesia.  2002.    Jakarta. Survey    Kredit    Perbankan .
(http://www.bi.go.id//biweb/utama/publikasi/upload/kredit-bank-
q102.pdf)
.  2007 . Jakarta. Pernyataan  Gubernur  Bank  Indonesia,
Stabilitas Makroekonomi Terus Berlanjut, Optimisme Pertumbuhan Ekonomi Meningkat, BI Rate Tetap 9%. www.bi.go.id/web/id/Siaran+Pers/sp_0916 htm-34 k . 1993. Jakarta. Neraca Pembayaran dan Perdagangan Luar Negeri . (http://www.bappenas.go.id/index.php?module=Filemanager&func =down&pathext=ContentExpress/&view=423/Bab-05- 1993%20cek.doc) .    2002.  Jakarta. Kerangka  Ekonomi  Makro;  Lingkungan Internal dan Eksternal Tahun 2005-2006 . Jakarta. (www.bappenas.go.id/…/ view=6 /bab%2011%20% 20kerangka%20ekonomi%20makro.pdf.)
.  2003.  Jakarta. Pengembangan  Lembaga  Keuangan  dan Investasi Infrastruktur .(http:///www.bappenas.go.id/index.php?module=&file manag erFunc=download&pathext=ContentExpress?view=85/5keuangan _infras_ final.pdfl) 2005 . Jakarta. Perkembangan  Ekonomi  Makro  Tahun 2002-2004 .
(www.Bappenas.go.id/index.php?module=contentexpress&func=p rint&ceid=36)
Boediono. 1981. Yogyakarta. Teori Pertumbuhan Ekonomi. BPFE UGM. Boediono, 1985.  Yogyakarta. “Ekonomi Moneter : Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No. 5. BPFE UGM.
Chandler, L.V. 1989. Jakarta. Ekonomi Uang Dan Bank. Edisi Kesembilan, Bina
Aksara. Daruningsih,  Purbasari.  2007.  Jakarta. Tingkat  Pertumbuhan  Ekonomi  di Indonesia Tahun 2006 Lebih Rendah.www.elshinta.com/v2003a/read news;htmid=37399)
Hakim, Abdul. Yogyakarta. 2002. Ekonomi Pembangunan. Ekonisia UII. Harrord and Domar. 2000. England. Essay On The Theory Of Economics Growth. Oxford University Press.
Juoro, Umar. 2007. Jakarta. Menarik Investasi . (www.republika.co.id/koran_detail asp?id=5408&kat.id=15&katid1=&kat_id2=_33k)
Kadin,    2006.    Jakarta  Selatan. Laporan  Ekonomi  Bulanan;  Edisi  Januari.
(http://www.Kadinindonesia.or.id/id/doc/LaporanEkonomiEdisiAgu stus06.pdf)
Kadin,  2007.  Jakarta  Selatan. Laporan  Ekonomi  Bulanan;  Edisi  Februari. (http://www.kadin_Indonesia.or.id/id/doc/LaporanEkonomiEdisiFeb ruari07 .pdf)
.2007.  Jakarta. Proyeksi  Perekonomian  Tahun  2008  Lebih  Cerah . (http:///www.bappenas.go.id/.../proyeksi%20Perekonomian%20Ta hun%202008%20%Lebih%20Cerah.htm_18k.
Kuncoro,  Mudrajad.  1998.  Jakarta. Country  Risk  dan  Berakhirnya  Paceklik Investasi? (http://www.mudrajad.com/upload/magazine_country- risk berakhirnya-paceklik-investasi.pdf)
Nasution,  Anwar.  1991.  Jakarta. Tinjauan  Ekonomi  Atas  Dampak  Paket Deregulasi  Tahun  1998  Pada  Sistem  Keuangan  Indonesia.
Penerbit Gramedia.
Propenas. 2001. Jakarta. Undang – Undang Republik Indonesia Nomor. 25 Tahun 2000 Tentang Program Pembangunan Nasional (Propenas) Tahun 2000-2004. Eko Jaya.
Samuelson,  Paul  A  dan  Nordhaus,  William.  1994.  Jakarta. Makro  Ekonomi. Terjemahan Erlangga
Suara  Pembaruan  Daily.  2007.  Jakarta. Pertumbuhan  Ekonomi  Republik Indonesia  Tertinggi  di  Asia  Timur .  (Suara  Pembaruan.com /News/2007/04/05utama//ut.htm)
Sukirno, Sadono. 1985. Jakarta. Ekonomi Pembangunan, Proses, Masalah dan Dasar Kebijaksanaan, LPFE - UI dan Bina Grafika.
.  1994.  Jakarta. Pengantar  Teori  Makro  Ekonomi, PT.  Raja Grafindo Persada.
Suparmoko. M, 1998.  Yogyakarta. Pengantar Ekonomi Makro. BPFE.. Zamroni.  2007 . Jakarta . Investasi  di  Indonesia:   Antara  Realita   dan   Harapan (www.zamronisalim.com/bahasa/study-research/investasi-di- indonesia.ht ml - 35k - )