Accruals, Intellectual Capital, Change In Equity, Change In Short-Term Debt, dan Change In Long-Term Debt Stock Return Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Supriyanto* dan Selly** *Universitas Internasional Batam , e-mail: supriyanto.lim@uib.ac.id **Universitas Internasional Batam , e-mail: selly_8888@ymail.com

## Abstract
The purpose of this research is to analyze the effect of Accruals, Intellectual Capital, Change In Equity,  Change  In  Short-term  Debt,  and  Change  In  Long-term  Debt    of  stock  return.  The dependent  variable  in  this  research  is  Stock  Return.  The  independent  variables  are  Accruals, Intellectual Capital, Change In Equity, Change In Short-term Debt, and Change In Long-term Debt. This research also use the control variable is Return On Equity, Revenue Growth, Market To  Book  Value,  Firm  Size,  and  Book  To  Market  Ratio.  The  sample  is  companies  listed  on Indonesia Stock Exchange during the period 2009 to 2013. The sample of research were selected using the purposive sampling method and 250 companies used in this research. The result of this research  show  accruals,  firm  size,  and  control  variable  market  to  book  value  is  significant positive, intellectual capital, change in equity, change in short-term debt, change in long-term debt,  and  control  variable  book  to  market  ratio,  return  on  equity,  and  revenue  growth  is insignificant effect on stock return.
Keywords : Stock Return , Accruals, Intellectual Capital, Change in Equity, Change in Short- term Debt, Change in Long-term Debt, Firm Size, Book To Market Ratio, Return On Equity, Revenue Growth, Market to Book Value Ratio.
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Pasar modal merupakan lahan penghasilan dana  bagi  perusahaan.  Persaingan  bukanlah  hal yang baru bagi masing-masing perusahaan apalagi pada  era  masa  kini,  dimana  persaingan  sangat ketat.  Salah  satu  fungsi  pasar  modal  adalah sebagai  sarana  untuk  memobilisasi  dana  yang bersumber  dari  masyarakat  ke  berbagai  sektor yang  melaksanakan  investasi  (Serly  &  Setyani, 2011).
Laporan  keuangan  merupakan  media informasi yang digunakan oleh pengguna sebagai dasar  dalam  pengambilan  keputusan  ekonomi (Suwardjono, 2010).  Para investor harus terlebih dahulu bisa menganalisis informasi internal yang terdapat dalam laporan keuangan. Dalam aktivitas menanamkan modal, investor selain memerlukan informasi  internal  juga  memerlukan  informasi eksternal,  yaitu  informasi  yang  berasal  dari  luar perusahaan seperti ekonomi, politik, finansial, dan faktor lainnya.
Laporan  keuangan  merupakan  hal  yang sangat  penting  bagi  perusahaan.  Laporan keuangan  adalah  gambaran  tentang  kondisi keuangan  perusahaan  secara  nyata.  Melalui laporan inilah bisa dilihat penyusunan perencanaan  kegiatan  perusahaan,  pengendalian perusahaan, dasar pembuatan keputusan perusahaan,  pertimbangan  dan  pertanggung jawaban untuk pihak investor (Mustafa, 2013).
Salah satu kriteria dasar untuk memutuskan dalam exchange adalah Stock  Return . Stock Return itu sendiri memiliki kandungan informasi dan kebanyakan calon investor menggunakannya dalam analisis keuangan dan proyeksi (Moodih & Hajiha, 2013).
Sebelum memutuskan berinvestasi, investor  akan  melakukan  analisis  atau  penilaian atas  saham.  Lev  dan  Thiagajaran  (1993) mengemukakan bahwa analisis laporan keuangan sangat  dibutuhkan  untuk  memahami  informasi laporan keuangan.
Laba  akuntansi  memiliki  peran  penting dalam  pelaporan  keuangan  dan  peramalan Stock Return .  Menentukan item dan  variabel  yang terkait dengan laba akuntansi untuk memprediksi laba  masa  depan  dan  harga  saham  itu  penting (Foroughi & Hamidian, 2010).
Adapun tujuan dalam penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Accruals, Intellectual Capital , Change In Equity, Change In Short-term Debt dan Change  In  Long-term  Debt terhadap Stock Return .
2. KAJIAN LITERATUR
2.1. Landasan Teori
Haugen dan Wichern (1975), Raad dan Wu (1994), Blazenko (1996), Kallunki dan Martikainen  (1997),  Bhatti et  al .  (2010),  Artikis dan  Nifo  (2011),  Pachori  dan  Totala  (2012), Qudah  dan  Laham  (2013),  Acheampong et  al . (2013),  Koseoglu  (2014)  menganalisis  variabel Debt  To  Equity Ratio terhadap Stock  Return. Penelitian  tersebut  juga  menambahkan  variabel independen  lainnya  seperti Methods  of  Payment (Raad  &  Wu,  1994), Firm  Size (Acheampong et al ., 2013).
Blume  dan  Marshall  (1980),  Fama  dan French  (1988),  Fehrs et  al .  (1988),  Hodrick (1992), Naranjo et al . (1998), Samarakoon (1999), Wolf (2000), Gwilym et al . (2000), Visscher dan Filbeck  (2003),  Aras  dan  Yilmaz  (2008),  Aono dan Iwaisoko (2009), Wu et al . (2011), Erasmus (2012),  Maio  dan  Clara  (2013)  menganalisis variabel Dividend  Yield terhadap Stock  Return. Penelitian  tersebut  juga  menambahkan  variabel independen lainnya seperti Cash Dividend (Fehrs et  al .,  1988) ,  Taxes (Naranjo et  al .,  1998) , Dividend  Stability (Gwilym et  al .,  2000) ,  Price Earnings Ratio dan Market To Book Ratio (Aras &  Yilmaz,  2008), Dividend  Stability (Erasmus, 2012). Keim (1990), Jensen et al . (1997), Hou dan Dijk  (2008),  dan  Jarrett  dan  Sun  (2009) menganalisis  variabel Firm  Size terhadap Stock Return .  Penelitian  tersebut  juga  menambahkan variabel  independen  lainnya  seperti Earning  Per Share (Keim, 1990), Price To Book Ratio (Jensen et  al .,  1997),  dan Profitability  Shocks (Hou  & Dijk, 2008).
Chan et  al .  (1991),  Fant  dan  Peterson (1995),  dan  Barbee et  al .  (1996)  menganalisis variabel Firm  Size dan Book  To  Market  Ratio terhadap Stock  Return. Penelitian  tersebut  juga menambahkan  variabel  independen  lainnya seperti Earning Yield dan Cash Flow Yield (Chan
et al ., 1991), Sales Price Ratio dan Debt To Equity Ratio (Barbee et al ., 1996).
Kim (1997), Barber dan Lyon (1997), dan Kousenidis, et  al .  (2000)  menganalisis  variabel Firm  Size dan Book  To  Market  Ratio terhadap
Stock Return. Penelitian tersebut juga menambahkan  variabel  independen  lainnya seperti Earnings (Kim, 1997).
Kothari  dan  Shanken  (1997),  Lewellen (2004),  Jiang  dan  Lee  (2006),  Kheradyar  dan Ibrahim  (2011)  menganalisis  variabel Book  To Market  Ratio dan Dividend  Yield terhadap Stock Return. Penelitian  tersebut  juga  menambahkan variabel independen lainnya seperti Earning Yield (Kheradyar  &  Ibrahim,  2011) ,  Earning  Price Ratio (Lewellen, 2004).
Drew  dan  Veeraraghavan  (2003),  Simlai (2009),  Novak  dan  Petr  (2010),  Foroghi  dan Khorsandifar  (2011),  dan  Shafana et  al .  (2013) menganalisis  variabel Firm  Size dan Book  To Market  Ratio terhadap Stock  Return. Penelitian tersebut juga  menambahkan  variabel independen lainnya seperti CAPM Beta (Drew & Veeraraghavan, 2003) dan (Novak & Petr, 2010).
Hirtle (2003), Martani et al . (2009), Chen et al . (2013) menganalisis variabel Return On Asset dan Firm  Size terhadap Stock  Return. Penelitian tersebut juga  menambahkan  variabel independen lainnya  seperti Capital  Ratio,  Liquid  Asset, Cumulative  Return,  Return  On  Equity (Hirtle, 2003), Liquidity,  Leverage,  Market  Ratio,  Cash Flow (Martani et al ., 2009), Company Ages (Chen et al ., 2013).
Richardson  dan  Sloan  (2003),  Georgios et al .  (2011),  dan  Lam  dan  Wei  (2012)  meneliti tentang Accruals,  Change  In  Equity,  Change  In Short-term Debt, dan Change In Long-term Debt. Tan et  al .  (2007)  melakukan  penelitian tentang  tentang Intellectual  Capital,  Return  On Equity, dan Earning  Per  Share. Sampel  yang digunakan  adalah  150  perusahaan  pada  tahun 2000-2002 yang terdaftar di Singapore Exchange. Khan et  al .  (2012)  dan  Kazemi  dan Amirreza (2012) menganalisis variabel Firm Size terhadap Stock  Return .  Penelitian  tersebut  juga menambahkan  variabel  independen  lainnya seperti Leverage (Khan et al ., 2012).
Amara dan Ali (2013), Sireesha (2013), dan Hussain dan Bashir (2013) melakukan penelitian tentang Inflation dan Gross  Domestic  Product. Penelitian ini juga menambah variabel independen yang  lainnya  seperti Interest  Rate,  Gross Domestic Saving, Consumer Price Index (Amara &  Ali,  2013), Industrial  Production,  Money Supply (Sireesha, 2013) , dan USD Exchange Rate
(Sireesha,  2013)  (Hussain  &  Bashir,  2013) terhadap Stock Return . Deris et  al .  (2013)  melakukan  penelitian tentang Intellectual  Capital sebagai  variabel independen. Sampel yang digunakan adalah enam puluh  perusahaan  pada  tahun  1385-1389  yang terdaftar di Tehran Stock Exchange.
Djamil et  al .  (2013)  melakukan  penelitian tentang Intellectual  Capital .  Variabel  kontrolnya adalah Return  On  Equity,  Revenue  Growth, dan Market  To  Book  Value .  Sampel  yang  digunakan adalah  dua  puluh  lima  bank  yang  terdaftar  di Indonesian  Stock  Exchange pada  tahun  2005- 2009.
Hamid et  al .  (2013)  melakukan  penelitian tentang Accruals,  Change  In  Equity,  Change  In Short-term Debt, dan Change In Long-term Debt. Sampel  yang  digunakan  adalah  87  perusahaan dengan  periode  tujuh  tahun  yang  terdaftar  di Tehran Stock Exchange.
Moodih  dan  Hajiha  (2013)  melakukan penelitian  tentang Accrual,  Change  In  Equity, Change In Short-term Debt, dan Change In Long- term  Debt .  Variabel  kontrol  yang  digunakan adalah  ukuran  perusahaan  dan Book  To  Market Ratio .  Sampel  yang  digunakan  adalah  116 perusahaan  yang  terdaftar  di Tehran  Stock Exchange pada tahun 2002-2011.
Vakilifard  dan  Rasouli  (2013)  melakukan penelitian tentang Intellectual Capital dan Income Smoothing. Sampel  yang  digunakan  adalah  108 perusahaan dalam bidang obat-obatan pada tahun 2006-2011  yang  terdaftar  di Tehran  Stock Exchange.
Kajeh et  al .  (2014)  melakukan  penelitian tentang Intellectual Capital dan Refined Economic Value  Added. Sampel  yang  digunakan  adalah  53 perusahaan  dengan  periode  enam  tahun  yang terdaftar di Tehran Stock Exchange.
Najafizadeh dan Fordoei (2014) melakukan penelitian tentang Intellectual Capital, Return On Equity, dan Return  On  Asset. Sampel  yang digunakan adalah 115 perusahaan dengan periode lima  tahun  yang  terdaftar  di Tehran  Stock Exchange.
Khan (2013), Nuryaman (2013), dan Sayari et  al .  (2013)  menganalisis  tentang Earning Management terhadap Stock Return . Penelitian ini terdapat variabel kontrol Firm Size dan Operating Cash  Flow (Khan,  2013)  serta  terdapat Audit Quality sebagai variabel moderating (Nuryaman, 2013).
2.2. Perumusan Hipotesis
Perumusan hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H 1 : Accruals (TACC)  berpengaruh  signifikan positif terhadap Stock Return H 2 : Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh signifikan positif terhadap Stock Return H 3 : Change In Equity (∆EQUITY) berpengaruh signifikan positif terhadap Stock Return H 4 : Change  In  Short-term  Debt (∆SDEBT) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Stock Return
H 5 : Change  In  Long-term  Debt (∆LDEBT) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Stock Return
3. METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1. Rancangan Penelitian
Rancangan  penelitian  adalah  rencana  dari struktur riset yang mengarahkan proses dan hasil riset  sedapat  mungkin  menjadi  valid,  objektif, efisien, dan efektif (Jogiyanto, 2007).
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI,  unit  yang dianalisis  adalah  laporan  keuangan  perusahaan. Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan adalah purposive  sampling. Purposive  sampling merupakan  salah  satu  metode  pengambilan sampel  dengan  berdasarkan  pada  beberapa pertimbangan  (Indriantoro  &  Supomo,  1999). Kriteria-kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan yang tercatat di BEI pada tahun 2009-2013
2. Laporan  keuangan  harus  sesuai  dengan mata uang negara yang akan diteliti
3. Laporan  perusahaan  memiliki  data  yang diperlukan dalam penelitian ini
Variabel  dependen  adalah  variabel  yang dijelaskan  atau  dipengaruhi  oleh  variabel independen  atau  variabel  yang  diguda  sebagai akibat  dari  variabel  independen  (Indriantoro  & Supomo,  1999).  Variabel  dependen  dalam penelitian  ini  adalah Stock  Return . Stock  Return adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh pemodal  atas  suatu  investasi  saham  yang ditanamkan  selama  periode  tertentu. Skala pengukuran untuk variabel ini adalah skala rasio. Rumus:
RET t = SR t - SR t-1 SR t-1 ×100%
SR t = Stock Return
Variabel  independen  adalah  variabel  yang menjelaskan  atau  mempengaruhi  variabel  lain atau  variabel  yang  diduga  sebagai  sebab  dari variabel dependen (Indriantoro & Supomo, 1999).
Berikut  adalah  independen  variabel  yang digunakan dalam penelitian ini:
1. Accruals
Accruals adalah  selisih  antara net  income dan cash  flow  from  operations . Accruals diukur melalui  total Total  Accrual (TACC)  dengan menggunakan  model Hamdan et al . (2012). Skala pengukuran  untuk  variabel  ini  adalah  skala interval.
Total  Accrual (TACC)  dapat  dihitung sebagai berikut:
Rumus:
TACC t = NI t -OCF t TACC t = Total Accrual NI t = Net Income OCF t = Operating Cash Flow 2. Intellectual Capital
Menurut  Stewart  (1997)  dan  Bontis et  al . (2000) Intelletual  Capital adalah  koleksi  dari pengetahuan, pengalaman, informasi, dan pengetahuan  properti  yang  dapat digunakan  oleh perusahaan untuk menghasilkan keuntungan masa depan. Intellectual  Capital diukur  dengan Value Added  Intellectual  Coefficient (VAIC).  Skala pengukuran  untuk  variabel  ini  adalah  skala interval. Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC) dapat dihitung sebagai berikut: Rumus:

## VAIC = CEE + HCE + SCE
VAIC = Value Added Intellectual Coefficient CEE = Capital Employed Efficiency HCE = Human Capital Efficiency SCE = Structural Capital Efficiency
CEE = VA CE
VA = Value Added CE = Capital Employed , yang ditafsirkan sebagai modal keuangan, misalnya nilai buku.

## VA = OUTPUT-INPUT
OUTPUT = Total Penjualan INPUT  =  Beban  (beban  bunga  dan  beban operasional)  dan  biaya  lain-lain  (selain  beban karyawan)
HCE = VA HC
HC = Employee Expense

## SCE= SC
VA
SC = Structural Capital , SC = VA – HC 3. Change In Equity Change In Equity adalah perbedaan antara arus kas yang diterima dari penerbitan ekuitas dan laporan  arus  kas  baru  yang  digunakan  untuk pembelian  kembali  saham  dan  pembayaran dividen (Georgios et al ., 2011). Change In Equity diukur dengan menggunakan  model Georgios et al .  (2011).  Skala  pengukuran  untuk  variabel  ini adalah  skala  interval. Change  In  Equity dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
∆Equity t = ∆(TA t - TL t ) - NI t
TA t = Total Asset TL t = Total Liabilities
4. Change In Short-term Debt
Change  In  Short-term  Debt adalah perubahan Short-term Debt dari tahun sebelumnya (STD t-1 )  dengan  tahun  setelah  tahun  sebelumnya (STD t ). Change In Short-term Debt diukur dengan menggunakan    model  Georgios et  al .  (2011). Skala pengukuran untuk variabel ini adalah skala interval. Change  In  Short-term  Debt dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
∆SDEBT = ∆(STD t )
STD t = Short-term Debt 5. Change In Long-term Debt Change  In  Long-term  Debt adalah perubahan Long-term Debt dari tahun sebelumnya (LTD t-1 )  dengan  tahun  setelah tahun  sebelumnya (LTD t ).  Skala  pengukuran  untuk  variabel  ini adalah skala interval. Change In Long-term Debt diukur dengan menggunakan  model Georgios et al .  (2011). Change  In  Long-term  Debt dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
∆LDEBT = ∆(LTD t ) LTD t = Long-term Debt 6. Variabel Kontrol Firm Size Firm  Size diukur  dengan  menggunakan model  Georgios et  al .  (2011).  Skala  pengukuran untuk variabel ini adalah skala interval. Firm Size dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus: Size = Log(TA t )

## Book To Market Value
Book  To  Market  Ratio merupakan  salah satu  rasio  pasar  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  kinerja nilai buku per saham terhadap harga  pasar  per  saham.  Skala  pengukuran  untuk variabel  ini  adalah  skala  rasio. Book  To  Market Ratio dapat dihitung sebagai berikut: Rumus: BVMV = total ekuitas/jumlah saham yang beredar

## market price
Return On Equity Return On Equity mengukur efesiensi suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan dengan  modal  yang  dimiliki  sendiri. Return  On Equity menunjukkan  seberapa  baik  perusahaan menggunakan  investasi  untuk  menghasilkan pertumbuhan  pendapatan.  Skala  pengukuran untuk  variabel  ini  adalah  skala  rasio. Return  On Equity dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
ROE = NI t TE t
TE t = Total Equity Revenue Growth Revenue Growth merupakan peningkatan penjualan  perusahaan  tahun  sekarang  dibanding tahun  lalu.  Angka Revenue  Growth dapat membantu memberikan investor mengenai berapa banyak  penjualan  perusahaan  meningkat  dari waktu ke waktu. Skala pengukuran untuk variabel ini  adalah  skala  rasio. Revenue  Growth dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
RG = R t R t-1 -1 ×100%
R t = Current year Revenue R t-1 = Previous year Revenue
Market To Book Value Market  To  Book  Value adalah  rasio keuangan yang digunakan untuk membandingkan harga  pasar  perusahaan  saat  ini  untuk  nilai bukunya. Skala  pengukuran  untuk  variabel  ini adalah  skala  rasio. Market  To  Book  Value dapat dihitung sebagai berikut:
Rumus:
MBV = market price
total ekuitas/jumlah saham yang beredar

## 4. Hasil Uji Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah data sekunder. Objek penelitian ini adalah perusahaan  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  laporan keuangan  dari  perusahaan  dari  tahun  2009-2013 yang telah diaudit.
Tabel 1. Daftar Pemilihan Sampel
Keterangan Jumlah Perusahaan yang terdaftar di BEI 495 perusahaan Data yang tidak memenuhi kriteria 143 perusahaaan Data tidak lengkap 102 perusahaan Sampel yang memenuhi kriteria 250 perusahaan Data yang diobservasi (250 perusahaan dalam 5 tahun) 1250 data Data outlier 400 data Data yang diolah dan diuji statistik deskriptif 850 data Sumber : Data sekunder diolah, 2015.

## Uji Chow
Pada  Tabel 3 bahwa hasil uji ini disajikan dalam test  cross  section  fixed  effect dengan memperhatikan  nilai  probabilitas  pada Cross - Section Chi - Square .  Nilai  signifikansi  sebesar 0,0004  atau  <  0,05,  maka  model  teknik  regresi panel  dengan  menggunakan Fixed  Effect layak digunakan untuk memprediksi variabel dependen. Dengan  menggunakan Fixed  Effect model  maka harus  melakukan  uji  yang  lebih  lanjut  lagi  yaitu melakukan uji Hausman.
Tabel 3. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1,273913 - 169.670 0,0198 Cross-section Chi- square 236,84312 169 0,0004
Sumber : Data sekunder diolah, 2015.

## Uji Hausman
Pada  Tabel  4.  bahwa  nilai  probabilitasnya sebesar  0,6360  yang  artinya  >  0,05  maka  model yang  tepat  digunakan  adalah  model Random Effect .
Tabel 4. Hasil Uji Hausman
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 1,27391 3 - 169.67 0 0,0198 Cross-section Chi- square 236,843 12 169 0,0004
Sumber : Data sekunder diolah, 2015. Uji F
Pada Tabel 5. dibawah ini, nilai signifikasi atau  Prob(F- statistic )  sebesar  0,024399 yang artinya  <  0,05  maka  variabel  independen  secara silmutan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Tabel 5. Hasil Uji F Variabel Dependen F Sig. Kesimpulan Stock Return 2,0711 79 0,0243 99 Signifikan Sumber : Data sekunder diolah, 2015.

## Uji t
Hasil  dalam  uji  t  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  masing-masing  variabel independen terhadap variabel dependen. Hasil uji t dalam Random Effect Model dapat dilihat pada
Tabel 6. Hasil Uji t
Variabel Coefficients t-Stat Prob. Simpulan Hipotesis C -0,2231 -1,6456 0,0501 TACC 1,5609 2,8183 0,0025 Signifikan positif Terbukti VAIC 3,4678 0,5774 0,2819 Tidak signifikan Tidak terbukti ∆EQUITY 1,8161 0,3705 0,3556 Tidak signifikan Tidak terbukti ∆SDEBT -5,6771 -0,9567 0,1695 Tidak signifikan Tidak terbukti ∆LDEBT 6,1524 0,7220 0,2353 Tidak signifikan Tidak terbukti SIZE 0,0197 1,7475 0,0405 Signifikan positif Terbukti BTM -1,0121 -0,0712 0,4716 Tidak signifikan Tidak terbukti ROE 0,0049 1,0359 0,1503 Tidak signifikan Tidak terbukti RG -0,0001 -0,1994 0,4210 Tidak signifikan Tidak terbukti BVMV 0,0001 1,7120 0,0436 Signifikan positif Terbukti Sumber : Data sekunder diolah, 2015.
Variabel Accruals (TACC)  menunjukkan nilai  koefisien  regresi  sebesar  1,5609  dan  nilai probabilitas sebesar 0,0025 dimana nilai ini lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Accruals (TACC)  berpengaruh  signifikan  positif terhadap Stock  Return. Semakin  tinggi Accruals (TACC) akan meningkatkan Stock Return.
Hasil  penelitian  ini  menerima  Hipotesis  1 (H1).  Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Clement et  al .  (2003),  Cotten (2005),  Kang et  al .  (2009),  Li  (2010),  Hunsader dan Pennywell (2011), Wu et al . (2012), Sayari et al .  (2013)  yang  menyatakan Accruals (TACC) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Stock Return.
Variabel Intellectual  Capital (VAIC) menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar 3,4678  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,2819 dimana  nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Stock Return. Hasil penelitian ini tidak menerima Hipotesis  2  (H2).  Hasil  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Djamil et  al . (2013) dan Khajeh et al . (2014) yang menyatakan bahwa Intellectual  Capital (VAIC)  berpengaruh tidak signifikan terhadap Stock Return.
Variabel Change  In  Equity (∆EQUITY) menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar 1,8161  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,3556 dimana  nilai  ini  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga
dapat  disimpulkan  bahwa Change  In  Equity (∆EQUITY) berpengaruh tidak signifikan terhadap Stock  Return. Hasil  penelitian  ini  tidak menerima  Hipotesis  3  (H3).  Hasil  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Richardson dan Sloan (2003), Georgios (2011), Lam dan Wei (2012),  Djamil et  al .  (2013),  dan  Hamid et  al . (2013) yang menyatakan bahwa Change In Equity (∆EQUITY) berpengaruh tidak signifikan terhadap Stock Return.
Variabel Change  In  Short-term  Debt (∆SDEBT)  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi sebesar  -5,6771  dan  nilai  probabilitas  sebesar 0,1695  dimana  nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Change  In Short-term  Debt (∆SDEBT)  berpengaruh  tidak signifikan terhadap Stock Return. Hasil penelitian ini  tidak  menerima  Hipotesis  4  (H4).  Hasil  ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Richardson  dan  Sloan  (2003),  Georgios  (2011), Lam  dan  Wei  (2012),  Djamil et  al .  (2013),  dan Hamid et  al .  (2013)  yang  menyatakan  bahwa
Change In Short-term Debt (∆SDEBT) berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Stock Return.
Variabel Change  In  Long-term  Debt (∆LDEBT)  menunjukkan  nilai  koefisien  regresi sebesar  6,1524  dan  nilai  probabilitas  sebesar 0,2353  dimana  nilai  ini  lebih  kecil  dari  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Change  In Long-term  Debt (∆LDEBT)  berpengaruh  tidak
signifikan terhadap Stock Return. Hasil penelitian ini  tidak  menerima  Hipotesis  5  (H5).  Hasil  ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Richardson  dan  Sloan  (2003),  Georgios  (2011), Lam  dan  Wei  (2012),  Djamil et  al .  (2013),  dan Hamid et  al .  (2013)  yang  menyatakan  bahwa
Change In Long-term Debt (∆LDEBT)
berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Stock Return.
Variabel Firm  Size (SIZE)  menunjukkan nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,0197  dan  nilai probabilitas sebesar 0,0405 dimana nilai ini lebih kecil dari 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Firm  Size (SIZE)  berpengaruh  signifikan  positif terhadap Stock Return. Semakin tinggi Firm Size (SIZE)  akan  meningkatkan Stock  Return. Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Fant dan Peterson (1995), Barber dan  Lyon  (1997),  Kousenidis et  al .  (2000),  Hou dan Dijk (2008), Jarrett dan Sun (2009), Martani et  al .  (2009),  Kazemi  dan  Amirreza  (2012), Acheampong et  al .  (2013),  Chen et  al .  (2013) yang  menyatakan Firm  Size (SIZE)  berpengaruh signifikan positif terhadap Stock Return.
Variabel Book  To  Market  Ratio (BVMV) menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  - 1,0121 dan nilai probabilitas yang lebih besar dari 0,05, yaitu nilai sebesar  0,4716. Maka penelitian ini  dapat  dinyatakan Book  To  Market  Ratio (BVMV)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Stock  Return.    Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Fama dan French  (1995),  Barbee et  al .  (1996),  Pontiff  dan Schall  (1998),  Barber  dan  Lyon  (1997),  Griffin dan Lemmon (2002), Novak dan Petr (2010) yang menyatakan  bahwa Book  To  Market  Ratio (BVMV) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Stock Return . Variabel Return On  Equity (ROE)
menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar 0,0049  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,1503 dimana  nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa Return  On  Equity (ROE)  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Stock  Return. Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Anastasia (2003),  Maskun  (2012),  Haque  dan  Faruquee (2013) yang menyatakan bahwa Return On Equity (ROE) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap
Stock Return . Variabel Revenue Growth (RG)
menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  - 0,0001  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,4210 dimana  nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa Revenue  Growth (RG)
berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Stock Return. Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Djamil et  al .  (2013)  yang menyatakan  bahwa Revenue  Growth (RG) berpengaruh signifikan terhadap Stock Return. Variabel Market  To  Book  Value (MBV) menunjukkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar 0,0001  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0436 dimana  nilai  ini  lebih  kecil  dari  0,05  sehingga dapat disimpulkan bahwa Market To Book Value (MBV)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Stock  Return. Semakin  tinggi Market  To  Book Value (MBV)  akan  meningkatkan Stock  Return. Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Jensen  te  al.  (1997)  yang menyatakan bahwa Market To Book Value (MBV) berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Stock Return. Hasil tersebut di tolak oleh Djamil et al . (2013) yang menyatakan bahwa Market To Book Value (MBV)  berpengaruh  tidak  signifikan terhadap Stock Return.
Persamaan  regresi  untuk  model  penelitian ini  dibentuk  pada  pengujian  hipotesis  sebagai berikut:
SR =  -0,2231 + 1,5609X 1 + 3,4678X 2 + 1,8161X 3 -  5,6771X 4 +  6,1524X 5 +  0,0197X 6 - 1,0121X 7 +  0,0049X 8 -  0,0001X 9 + 0,0001X 10 + e Keterangan: X 1 = TACC X 2 = VAIC X 3 = ∆EQUITY X 4 = ∆SDEBT X 5 = ∆LDEBT X 6 = SIZE X 7 = BVMV X 8 = ROE X 9 = RG X 10 = MBV Uji Goodness of Fit Model Hasil Adjusted  R2 pada  penelitian  ini menunjukan  bahwa  1,25% Stock  Return dapat dijelaskan  oleh  variabel  independen  dalam penelitian  tersebut, sisanya  sebesar  98,75% dijelaskan faktor lain. Hasil ini dapat dilihat dalam Tabel 7. dibawah ini.
Tabel 7. Hasil Uji Goodness of Fit Model
Variabel Dependen R Square Adjusted R square Stock Return 0,0241 0,0125 Sumber : Data sekunder diolah, 2015.
5. KESIMPULAN & SARAN 5.1. Kesimpulan Berdasarkan dengan analisis dan pembahasan yang telah dilakukan, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1) Board  of  director  independence (BODIND) tidak  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap earnings  quality .  Hasil  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chaharsoughi dan Rahman (2013).
2) Managerial ownership (MSO) tidak berpengaruh signifikan positif terhadap earnings  quality .  Hasil  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chaharsoughi dan Rahman (2013).
3) Board  size (BSIZE)  tidak  berpengaruh signifikan  positif  terhadap earnings  quality .
Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Chaharsoughi  dan  Rahman (2013).
4) Firm  size (FSIZE)  berpengaruh  signifikan positif  terhadap earnings  quality .  Hasil  ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh Chaharsoughi dan Rahman (2013).
5.2. Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  oleh  penulis sebagai  bahan  pertimbangan  bagi  penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut:
1. Diharapkan  pada  penelitian  selanjutnya dapat  membandingkan  antar  dua  negara berbeda
2. Diharapkan  penelitian  selanjutnya  dapat menambahkan variabel independen lainnya sebagai berikut:
 Return On Asset (Chen et al ., 2013)
 Inflation (Amara & Ali, 2013)
 Dividend Yield (Maio & Clara, 2013)
Hal ini bertujuan agar kemampuan variabel indpenden dalam menjelaskan variabel dependen dapat meningkat dan menjelaskan secara baik

## DAFTAR PUSTAKA
Acheampong,  P.,  Agalega,  E.,  &  Shibu,  A.  K.
(2013).  The  Effect  of  Financial  Leverage and Market Size on Stock Returns on The Ghana  Stock  Exchange:  Evidence  from Selected  Stocks  in  The  Manufacturing Sector. International  Journal  of  Financial Research Vol.5 No.1, 2014 .
Amara & Ali, S. (2013). Impact of Macroeconomic Variables On Stock Market  Returns. International  Journal  Of Research  In  Commerce,  Economics  & Management Volume  No.  3  (2013),  Issue No. 04 (April).
Aono,  Kohei  &  Tokuo,  I.  (2009).  On  The Predictability  of  Japanese  Stock  Returns Using Dividend Yield. Asia-Pacific
Finance Markets (2010) 17:141-149.
Artikis,  P.  G.  &  Nifo,  G.  (2011).  The  Industry Effect  on  The  Relationship  Between Leverage  and  Returns.  Eurasian  Business Review, 1(2), 2011, 125-145.
Barbee,  W.  C.,  Mukherji,  S.,  &  Raines,  G.  A.
(1996).  Do  Sales-Price  and  Debt-Equity Explain  Stock  Returns  Better  Than  Book- Market and Firm Size?. Financial Analysis Journal . March April 1996.
Barber,  B.  M.  &  Lyon,  J.  D.  (1997).  Firm  Size, Book  to  Market  Ratio,  and  Security Returns:  A  Holdout  Sample  of  Financial Firms. The Journal of Finance Vol. VII No. 2 June 1997.
Blazenko, G. (1996). Corporate Leverage and The
Distribution Of Equity Returns. Journal of Business  Finance  &  Accounting,  23(8), October 1996,0306-686X.
Blume  &  Marshall.  (1980).  Stock  Returns  and Dividend  Yields:  Some  More  Evidence.. Review of Economics & Statistics. Nov80, Vol. 62 Issue 4,p567.
Bontis, N., Keow, W. C., & Richardson, S. (2000).
Intellectual capital and business performance  in  Malaysian  industries. Journal  of  Intellectual  Capital  ,  I  (1),  85- 100.
Chan,  L.  K.  C.,  Hamao,  Y.,  &  Lakonishok,  J. (1991). Fundamentals and Stock Returns in Japan.  The  Journal  of  Finance  Vol.XLVI No.5 December 1991.
Chen, T., Yeh, T., & Jhang, Y. (2013). The effects on  stock  return  of  consumer  electronic industry through marketing
communicationproductivity.  Journal  of BusinessAdministration  and  Management Sciences Research Vol. 2(3), pp. 059-068, March, 2013.
Deris,  A.,  Jabbari,  H.,  &  Jerjerzadeh,  A.  (2013). An  Investigation  Of  The  Impact  Of Intellectual  Capital  Elements  On  Stock Returns  Of  Companies  Listed  ON  Tehran Stock Exchange. New York Science Journal 2013;6(1)
Djamil,  A.  B.,  Razafindrambinina,  D.,  & Tandeans,  C.  (2013).  The  Impact  of Intellectual  Capital  on  a  Firm’s  Stock Return:  Evidence  from  Indonesia. Journal of Business Studies Quarterly . Vol 7 (2). Drew,  M.  E.  &  Veeraghavan,  M.  (2003).  Beta,
Firm  Size,  Book  to  Market  Equity  and
Stock Returns . Journal of The Asia Pacific Economy 8(3) 2003: 354-379.
Erasmus,  P.  (2012).  The  Influence  Of  Dividend Yield  and  Dividend  Stability  On  Share Returns: Implications For Dividend Policy Formulation.  Journal  of  Economic  and Financial  Sciences  (JEF)  April  2013  6(1), pp. 13-32.
Fant, L. F. & Peterson, D. R. (1995). The Effect of Size, Book to Market Equity, Prior Return, and Beta on Stock Returns. The Journal of Financial  Research  Vol.  XIII  No.  2  Page 129-142, Summer 1995.
Fama,  E.  &  French,  K.  (1988).  Dividend  Yields and  Expected  Stock  Return.  Journal  of Financial Economics 22 (1988) 3-25, North Holland.
Fama, E. & French, K. (1992). The cross-section of  expected  stock  returns, Journal  of Financial Economics. 22: 3-27.
Fama, E. & French, K. (1995). Size and Book-to- Market  Factors  in  Earnings  and  Stock Returns. The Journal of Finance Volume 50 No.1 (Mar 1995) 131-155.
Fehrs,  D.  H.,  Benesh,  G.  A,  &  Peterson,  D.  R.
(1988).  Evidence  of  A  Relation  Between Stock  Price  Reactions  Around  Cash Dividend  Changes  And  Yields.  Journal  of Financial  Research.  Summer88,  Vol.  11 Issue 2, p111. 13p.
Foroghi, D. & Khorsandifar, B. (2011). The Effect of  Size,  Book  to  Market  Value  Ratio  and Momentum  on  Stock  Return  of  listed Companies  in  Tehran  Stock  Exchange. Interdisciplinary  Journal  of  Contemporary Research In Business October 2011 Vol 3, No 6.
Georgios,  P.,  Dimitrios,  T.,  Tao,  W.  (2011). Accruals  and  the  performance  of  stock returns following external financing activities.  The  British  Accounting  Review 43 (2011) 214–229.
Gwilym, O. A., Morgan, G., &Thomas, S. (2000). Dividend  Stability,  Dividend  Yield,  and Stock  Return:  UK  Evidence.  Journal  of Business  Finance  &  Accounting,  27(3)  & (4), April/May 2000.
Hamid,  M.,  Ziyari,  S.,  &  Dehghan,  F.  (2013). Investigating  the  relationship  between accrual  anomaly  and  external  financing anomaly in Tehran Stock Exchange (TSE). International Journal of Economics, Business  and  Finance  Vol.  1,  No.  5,  June 2013, PP: 108 - 119, ISSN: 2327-8188
Haque,  S.  &  Faruquee,  M.  (2013).  Impact  of Fundamental  Factors  on  Stock  Price:  A Case  Based  Approach  on  Pharmaceutical Companies  Listed  with  Dhaka  Stock Exchange. International Journal of
Business and
Haugen,  R.  A.  &  Wichern,  D.  W.  (1975).  The
Intricate  Relationship  between  Financial Leverage  And  The  Stability  Of  Stock Prices.  THE  JOURNAL  OF  FINANCE  • VOL. XXX. NO. 5 • DECEMBER 1975.
Hirtle,  B.  (2003).  Stock  Market  Reaction  to Financial  Statement  Certification  by  Bank Holding Company CEOs. Federal Reserve Bank  of  New  York  Staff Reports,  no.  170 July 2003.
Hodrick,  R.  J.  (1992).  Dividend  Yields  and
Expected Stock Return: Alternative Procedures for Inference and Measurement. The  Review  of  Financial  Studies,  Vol.5, No.3 (1992), 357-386.
Hou,  K.  &  Dijk,  M.  A.  (2008).  Resurrecting  the Size Effect: Firm Size, Profitability Shocks, and  Expected  Stock  Returns.  Journal  of Finance 33, 917-920.
Indriantoro, N. & Supomo, B. (1999). Metodologi Penelitian  Bisnis  Untuk  Akutansi  & Manajemen.
Hussain,  M.  &  Bashir,  U.  (2013).  Dynamic Linkages  of  Exchange  Rate  and  Stock Return  Volatility  Evidence  from  Pakistan, India  and  China  (PIC).  International Review  of  Management  and  Business Research Volume 2 Issue 2.
Jarrett,  Jeffrey  &  Sun,  Z.  (2009).  Explaining Pacific-Basin Financial Market Returns by Size  of  Firm.  International  Review  of Applied  Financial  Issues  and  Economics, Vol. 1, No. 1, 2009.
Jiang,  X.  &  Lee,  S.  (2006).  Stock  Returns, Dividend  Yield,  and  Book-  To-Market Ratio.  Journal  of  Banking  &  Finance  31 (2007) 455–475.
Jogiyanto.  (2007).  Metodologi  penelitian  bisnis: salah  kaprah  &  pengalaman-pengalaman. BPFE-Yogyakarta.
Kazemi, Z. & Amirreza. (2012). The Correlation Between Firm Size and Stock Return of The Companies In The Index of 50 Most Active Firms  Listed  on  Tehran  Stock  Exchange. Journal  Of  Reasearch  In  Commerce  & Management Volume No.1, Issue No.11.
Kallunki, J. P. & Martikainen, T. (1997). Financial Market Liberalization and the Relationship Between  Stock  Returns  and  Financial
Leverage  in  Finland.  Applied  Economic Letters, 1997, 4, 19-21.
Keim, D. B. (1990). A New Look at the Effects of Firm Size and E/P Ratio on Stock Return. Financial  Analysis  Journal  .  March  April 1990.
Kim,  D.  (1997).  A  Reexamination  of  Firm  Size,
Book-to-Market, and Earnings Price in the Cross-Section  of  Expected  Stock  Returns. Journal  of  Financial  And  Quantitative Analysis Vol. 32, No. 4, December 1997.
Khan,  A.  S.  (2013).  Earnings  Management  and
Stock  Market  Return:  An  Investigation  of Lean  Against  The  Wind  Hypothesis.  The Asian Journal of Technology Management Vol.6 No.1 (2013):-49-55.
Khan,  Z.  (2012).  Impact  of  Interest  Rate,
Exchange  Rate  and  Inflation  on  Stock Returns  of  KSE  100  Index.  Journal  of Management Sciences Hayatabad.
Khan,  F.,  Hassan,  A.,  &  Ali,  S.  (2012).  Size, Leverage,  and  Stock  Returns:  Evidence from  Pakistan.  International  Journal  of Academic  Research  Vol.4  No.1  January, 2012.
Khajeh, M. B., Eshfar, M., & Hormati, M. (2014). Relationship  between  new  criterias  of performance  evaluation  with  stock  return (case  study).  MAGNT  Research  Report Vol.2 (5) PP: 783-791, (ISSN. 1444-8939).
Kheradyar, S., Ibrahim,  I.,  & Nor, F. M. (2011).
Stock  Return  Predictability  with  Financial Ratios.  International  Journal  of  Trade, Economics  and  Finance,  Vol.  2,  No.  5, October 2011.
Kheradyar,  S.  &  Ibrahim,  I.  (2011).  Financial Ratios  as  Empirical  Predictors  of  Stock Return.  2011  International  Conference  on Sociality  and  Economics  Development IPEDR  vol.10  (2011)  ©  (2011)  IACSIT Press, Singapore.
Koseoglu, B. (2014). Cross-Sectional Variation in
Stock Return due to Leverage in Exchange Istanbul.  International  Business  Research; Vol.7, No.1; 2014.
Kothari,  S.  P.  &  Shanken,  J.  (1997).  Book  to Market,  Dividend  Yield,  and  Expected Market  Return:  A  Time  Series  Analysis. Journal  of  Financial  Economic  44  (1997) 169-203.
Kousenidis, D. V., Negakis, C. I., Floropoulos, I. N. (2000). Size and book-to-market factors in  the  relationship  between  average  stock returns  and  average  book  returns:  some evidence  from  an  emerging  market.  The
European  Accounting  Review  2000,  9:2, 225-243.
Lam,  F.  Y.  E.  C.  &  Wei,  K.  C.  J.  (2012).  The External  Financing  Anomaly  beyond  Real Investment and Earnings Management.
Lewellen,  J.  (2004).  Predicting  Returns  with Financial  Ratios.  Journal  of  Financial Economics 74 (2004) 209–235.
Maio,  P.  &  Clara,  P.  (2013).  Dividend  Yields, Dividend Growth, and Return Predictability in  the  Cross-Section  of  Stocks.  Journal  of Financial  and  Quantitative  Analysis  April 2013
Martani,  D.,  Mulyono,  Khairurizka,  R.  (2009). The effect of financial ratios, firm size, and cash  flow  from  operating  activities  in  the interim  report  to the  stock  return.  Chinese Business  Review,  ISS  1537-1506,  USA Jun. 2009, Volume 8, o.6 (Serial o.72).
Moodih, R. & Hajiha, Z. (2013). The Investigation of The Effect of Accruals on Stock Return after  Financing  Activities  of  Listed Companies  in  Teehran  Stock  Exchange. International  Research  Journal  of  Applied and Basic Sciences Vol, 4 (12): 3925-3931.
Naranjo,  A.,  Nimalendran,  M.,  &  Ryngaert,  M.
(1998). Stock Return, Dividend Yields, and Taxes.  The  Journal  of  Finance  Vol.  LIII No.6 December 1998.
Najafizadeh,  S.  A.  &  Fordoei,  E.  J.  (2014). Investigation  the  Effect  of  Intellectual Capital  on  Market  Value  and  Financial Performance  of  Listed  Companies  in Tehran Stock Exchange. Global Journal of Management Studies and Researches, 1(3) 2014, Pages: 143-150
Novak,  J.  &  Petr,  D.  (2010).  CAPM  Beta,  Size, Book-to-Market, and Momentum in Realized  Stock  Returns.  Finance  a  úvěr- Czech  Journal  of  Economics  and  Finance, 60, 2010, no. 5.
Nuryaman.  (2013).  The  Influence  of  Earnings Management on Stock Return and the Role of Audit Quality as a Moderating Variable. International  Journal  of  Trade,  Economics and Finance, Vol. 4, No. 2, April 2013.
Pachori,  S.  &  Totala,  N.  K.  (2012).  Influence  of Financial Leverage on Shareholders Return and Market Capitalization. 2 nd International Conference on Humanities, Geography and Economics (ICHGE'2012) Singapore April 28-29, 2012.
Qudah,  A.  &  Laham,  M.  (2013).  The  Effect  of Financial  Leverage  &  Systematic  Risk  on Stock  Returns  in  the  Amman  Stock
Exchange  (Analytical  Study  –  Industrial Sector).  Research  Journal  of  Finance  and Accounting ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online) Vol.4, No.6, 2013. Raad,  E.  &  Wu,  H.  K.  (1994).  Acquiring  Firms' Stock  Returns:  Methods  of  Payment, Change  in  Leverage,  and  Management Ownership.  Journal  of  Economics  and Finance  !  Volume  18,  Number  1  !  Spring 1994 ! Pages 13–29.
Richardson, S. A. & Sloan, R. G. (2003). External Financing and Future Stock Returns.
Samarakoon,  L.  (1999).  The  Relationship Between  Stock  Market  Return  and Dividend  Yields  in  Sri  Lanka.  Journal  of Financial Economics 9, 3-18.
Sayari,  S.,  Mraihi,  F.,  Finet,  A.,  &  Omri,  A.
(2013). The Impact of Earnings Management  on  Stock  Returns.  Global Journal  of  Management  and  Business
Research Volume 13 Issue 10 Version 1.0 Year 2013.
Serly,  C.  &  Setyani,  A.  Y.  (2011).  Pengaruh
Perubahan  Komponen  Laporan  Arus  Kas, Perubahan Laba Kotor, dan Perubahan Firm
Size  Terhadap  Expected  Stock  Return. JRAK, Vol. 7, No. 1. Shafana,  M.,  Rimziya,  F.,  &  Jariya,  I.  (2013). Relationship  between  Stock  Returns  and
Firm  Size,  and  Book-To-Market  Equity: Empirical Evidence from Selected Companies Listed on Milanka Price Index in  Colombo  Stock  Exchange.  Journal  of Emerging  Trends  in  Economics  and Management Sciences
(JETEMS)
4(2):217-225.
Simlai, P. (2009). Stock Returns, Size, and Book to Market  Equity.  Economics  and  Finance Vol. 26 No. 3, 2009 pp. 198-212.
Sireesha,  B.  (2013).  Effect  Of  Select  Macro
Economic  Variables  On  Stock  Returns  In
India.  International  Journal  of  Marketing,
Financial Services & Management Research Vol.2, No. 6, June (2013). Suwardjono. 2010. Teori Akuntansi: Perekayasaan Laporan Keuangan (edisi 3) .
Yogyakarta: BPFE. Tan, H. P., Plowman, D., & Hancock, P. (2007). Intellectual capital and financial returns of companies.  Journal  of  Intellectual  Capital Vol.  8  No.  1,  2007  pp.  76-95  Wolf, Michael. 2000. Stock Returns and Dividend Yields Revisited: A New Way to Look at an Old  Problem.  Journal  of  Business  &
Economic Statistics, Vol. 18, No. 1. (Jan., 2000), pp. 18-30.
Wu,  J.  L.,  Hu,  Y.  H.,  &  Lee,  C.  (2011).  Can Dividend  Yields  Out-Predict  UK  Stock Returns  Without  Short  Rates?.  The Manchester  School  Vol  79  No.  6  1179– 1196 December 2011.
Vakilifard,  H.  &  Rasouli,  M.  S.  (2013).  The Relationship  Between  Intellectual  Capital and Income Smoothingt and Stock Returns (Case  in  Medical  Companies).  Financial Assets and Investing.
Visscher, S. & Filbeck, G. (2003). Dividend-yield strategies  in  the  Canadian  stock  market. Financial  Analysts  Journal;  Jan/Feb  2003; 59, pg. 99.