## PENGARUH STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN, LIKUIDITAS, UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR ASET TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR TAHUN 2016-2018
Arini Novandalina 1 , Fidyah Yuli Ernawati 2 , Marnoto 3
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Semarang arini.novandalina@gmail.com 1 , fidyah@stiesemarang.ac.id 2 , marnoto@stiesemarang.ac.id 3

## PENDAHULUAN
Suatu  perusahaan  memiliki  tujuan  yang  menurut  theory  of  the  firm  ialah  untuk meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Brigham (2011) menyatakan bahwa nilai perusahaan sangat penting, karena tingginya nilai perusahaan akan diikuti dengan tingginya kemakmuran pemegang saham. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2006) nilai perusahaan merupakan harga

## Riwayat Artikel
Received : 13-09-2022 Revised  :14-11-2022 Accepted :01-12-2022

## Abstraksi.
Nilai sebuah perusahaan merupakan salah satu hal yang vital bagi  sebuah  perusahaan.  Persaingan  bisnis  antar  perusahaan saat ini tidak terlepas dari pengaruh berkembangnya dinamika ekonomi,  sosial  politik  serta  kemajuan  teknologi.  Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apaka struktur modal, profitabilitas, kebikana deviden. Likuiditas, ukuran perusahaan  dan  struktur  aset  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Populasi  peneliatian  ini  perusahaan  manufaktur tahun  2016-2018  berjumlah  163  perusahaan  dan  sampelnya menggunakan purposive sampling sehingga sampelnya adalah 39 Kata Kunci Struktur modal, profitabilitas, kebijakan deviden, likuiditas, ukuran perusahaan,  struktur  aset, nilai perusahaan
Keyword:
Capital structure, profitability, dividend policy,  liquidity,  firm  size, asset structure, firm value.

## Abstract.
The  value  of  a  company  is  one  of  the  vital  things  for  a company.  Business  competition  between  companies  today cannot be separated from the influence of the development of economic dynamics, socio-politics and technological advances. The purpose of this study was to determine whether the capital  structure,  profitability,  dividend  policy.  Liquidity, firm size and asset structure have an effect on firm value. The population  of  this  research  is  manufacturing  companies  in 2016-2018  totaling  163  companies  and  the  sample  uses purposive sampling so that the sample is 39
yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila  perusahaan  tersebut  dijual.    Nurlela  dan Islahuddin (2008) menyatakan nilai perusahaan didefinisikan sebagai nilai pasar karena nilai perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila harga saham perusahaan meningkat.
Nilai  perusahaaan  yang  tinggi  menggambarkan  semakin  sejahtera  pemilik  perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan berdampak pada tingkat kepercayaan investor yang semakin tinggi,  hal  ini  disebabkan  penilaian  investor  mengenai  prospek  perusahaan  di  masa mendatang  yang  baik  dilihat  dari  harga  saham  dimasa  sekarang  yang  tinggi  (Kusumajaya, 2011).
Price  to  book  value  ialah  rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan. PBV  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menciptakan  nilai  perusahaan  dalam  bentuk harga  terhadap  modal  yang  tersedia.  PBV  yang  tinggi  berarti  perusahaan  dapat  dikatakan berhasil menciptakan nilai dan kemakmuran pemilik. Karena menurut Suad (2001) “semakin besar nilai PBV semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para pemodal relative dibandingkan dengan  dana  yang  telah  ditanamkan  di  perusahaan”.  Semakin  baik  kinerja  keuangan  suatu perusahaan  semakin  baik  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  semakin  tinggi return  yang  diperoleh,  dan  semakin  tinggi  return  saham  semakin  makmur  pemegang sahamnya. Keputusan-keputusan keuangan yang diambil manajer keuangan dimaksud untuk meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan, hal ini ditunjukkan oleh meningkatnya nilai perusahaan (Husnan, 2012).
Dalam menjalankan operasi bisnisnya, perusahaan tentu saja akan dihadapkan pada situasi dimana  nilai  perusahaan  akan  meningkat  atau  bahkan  menurun.  Laju  Indeks  Harga  Saham Gabungan (IHSG) akhirnya mampu keluar dari zona merah pada perdagangan saham Kamis pecan  ini.  Seluruh  sector  mampu  parkir  di  zonahijau.  Pada  penutupan  perdagangan  saham Kamis  (6/9/2018),  IHSG  menguat  92,59  poin  atau  1,63  persen  ke  posisi  5.776,09.  Indeks saham  LQ45  juga  naik  2,15  persen  keposisi  909,68.  Seluruh  indeks  saham  acuan  kompak parkir  di  zona  hijau.  Sebanyak  249  saham  menguat  sehingga  mendorong  IHSG.  Selain  itu 130 saham melemah dan 106 saham diam di tempat. IHSG sempat berada di level tertinggi 5.786,66 dan terendah 5.660,86. (Liputan6, 2018).
Selain  itu  pada  kuartal  I  di  tahun  2019,  sektor  industri  makanan  dan  minuman  tumbuh sebesar  6,77%  (yoy).  Meski  tumbuh  lebih  tinggi  dibandingkan  kuartal  IV  2018  yang  hanya 2,74%,  pertumbuhan  kuartal  pertama  tahun  ini  merupakan  yang  terendah  dibandingkan tahun-tahun sebelumnya yang menyentuh angka 8 hingga 12%. Perlambatan sektor makanan
dan  minuman  ini  sudah  dirasakan  setidaknya  sejak  pertengahan  tahun  lalu.  Pertumbuhan sektor  ini  berturut-berturut  menurun  sejak  mencapai  level  tertinggi  pada  kuartal  IV  2017 dengan  pertumbuhan  13,77%.  Menilik  data  lebih  jauh,  penurunan  laba  UNVR  juga disebabkan oleh anjloknya penjualan dari segmen makanan dan minuman. Segmen ini hanya berhasil membukukan penjualan sebesar Rp 3,1 triliun atau turun sekitar 8,8% dibandingkan perolehan tahun lalu yang mencapai Rp 3,4 triliun.
Struktur  modal  merupakan  masalah  yang  penting  bagi  perusahaan  karena  baik  buruknya struktur  modal  akan  mempunyai  efek  langsung  terhadap  posisi  finansial  perusahaan,  yang pada  akhirnya  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Susanto,  2016).  Teori  struktur  modal menjelaskan  bahwa  kebijakan  pendanaan  (financial  policy)  perusahaan  dalam  menentukan struktur  modal  (bauran  antara  hutang  dan  ekuitas)  bertujuan  untuk  mengoptimalkan  nilai perusahaan  (value  of  the  firm)  (Rubiyani,  2016).  Struktur  modal  merupakan  keputusan penggunaan    sumberdana    utang  untuk  membiayai    operasional  perusahaan.  Penggunaan utang mempunyai konsekuensi menanggung beban biaya bunga, semakin besar jumlah utang, semakin  besar  biaya  bunga  yang  harus  ditanggung,  sehingga  dapat  meningkatkan  risiko kebangkrutan.  Di  sisi  lain,  penggunaan  utang  dapat  menghemat  pembayaran  pajak,  karena biaya bunga dapat mengurangi pembayaran pajak (Tax deductable). Oleh karena itu  penting bagi  perusahaan  untuk menentukan  proporsi utang dalam pembiayaan perusahaan sehingga membentuk  keseimbangan sumber dana utang  dengan sumber dana ekuitas. Penelitian yang telah  dilakukan  oleh  Dewi,  Yuniarta  &  Atmadja,  (2014)  menemukan  bukti    struktur  modal berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan Paminto ,  Setyadi and  Sinaga  ( 2016 )  membuktikan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian  Syardiana,  Rodoni,  dan  Putri  (2015) serta  Mandalika  (2016)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan dan Gultom, Agustina dan Wijaya (2013) membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN PROPOSISI/ HIPOTESIS

## 1. Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  atau  juga  disebut  dengan  nilai  pasar  perusahaan  merupakan  harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual (Husnan, 2013). Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan perusahaan.

## 2. Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  perimbangan jumlah  hutang  jangka  pendek  yang  bersifat permanen, hutang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa (Wardana dan Sudiartha, 2015).  Sementara  itu  struktur  keuangan  adalah  perimbangan  antara  total  hutang  dan  total modal sendiri.

## 3. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba atau ukuran efektivitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan  (Wiagustini,  2010).  Profitabilitas  dalam penelitian  ini  diukur  dengan  ROA.  ROA  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan untuk menilai profitabilitas perusahaan

## 4. Kebijakan Deviden
Dividen  akan  dipergunakan  investor  sebagai  alat  penduga  mengenai  prestasi perusahaan dimasa mendatang, dividen menyampaikan pengharapan-pengharapan manajemen  menganai  masa  depan.”  Begitupula  Hanafi  (2016),  dividen  merupakan: “kompensasi yang diterima oleh pemgang saham, di samping capital gain.

## 5. Likuiditas
Likuiditas  adalah:“Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Rasio ini membandingkan kewajiban jangka pendek  dengan  sumber  daya  jangka  pendek  (aktiva  lancar)  yang  tersedia  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendek tersebut”.

## 6. Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat dinyatakan dengan total aktiva atau total penjualan bersih. Semakin besar total aktiva maupun penjualan  maka  semakin  besar  pula  ukuran  suatu  perusahaan.  Semakin  besar  aktiva  maka semakin  besar  modal  yang  ditanam,  sementara  semakin  banyak  penjualan  maka  semakin banyak juga perputaran uang dalam perusahaan

## 7. Struktur Aset
Struktur  aktiva  merupakan  variabel  yang  menentukan  besar  kecilnya  masalahini (Adrianto dan Wibowo, 2007).Menurut  Weston dan Brigham  dalam Husnan (2005) struktur assets adalah: Perimbangan atau perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva

## METODE PENELITIAN/DEMENSI PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018 berjumlah 163 perusahaan. Sedangkan sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode  purposive  sampling  sehingga  total  observasi  data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah 39.
Metode analisis dalam penelitian ini menggunakan statistic deskriptif, Uji Asumsi Klasik, Uji regresi linier berganda dan uji hipotesis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukankan bahwa Jika perubahan struktur modal tidak meru-bah nilai perusahaan, berarti bahwa tidak ada struktur modal yang terbaik. Tetapi  jika  dengan  mengubah  struktur  modal  ternyata  nilai  perusahaan  berubah, maka  akan di-peroleh  struktur  modal  yang  terbaik.  Menurut  Husnan  (2000:  41)  struktur  modal  yang dapat  memaksimumkan  nilai  perus-ahaan,  atau  harga  saham,  adalah  struktur  modal  yang terbaik.
Hasil  analisis  dari  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  Struktur  modal  tid-ak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  pe-rusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI. Hal ini dapat dihubungkan dengan pendapat dari Husnan yang berarti bahwa kebanyak  struktur  modal  yang  dimili-ki oleh  perusahaan  manufaktur  yang  ter-daftar  di  BEI belum  optimal  untuk  merubah  nilai  harga  saham,  atau  struktur  modal  yang  dimiliki  oleh perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI beresiko sebagaimana pen-dapat Gitman dalam Uniariny (2012: 23),  Struktur modal menghasilkan manfaat dan biaya.
Hasil penelitian sejalan dengan penelitian Syardiana, dkk (2015); Yanti, dkk (2018); Burhanuddin (2019)  menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh positif tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  akan  tetapi  berlawanan  dengan  penelitian  Safrida  (2011); Hermuningsih  (2013);  Kusna  (2018);  Zuhroh  (2019)  menemukan  bukti  struktur  modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 2. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hanafi (2009) menyatakan bahwa  ROA merupakan profitabilitas ekonomi  yang  dapat  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  profit  pada masa lalu dan memproyeksikan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan profit di masa mendatang. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa  ROA merupakan rasio profitabilitas yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan (profit)  secara  keseluruhan  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Safarina (2012) juga berpendapat bahwa  ROA merupakan rasio profitabilitas yang lebih baik dibanding rasio profitabilitas lainnya.
Rasio ini menunjukkan presentase tingkat pengembalian laba atas seluruh total asset. Menurut  Brigham  dan  Houston  (2011),  jika  memperoleh    ROA  lebih  tinggi  dari  rata-rata industri,  maka  perusahaan  dianggap  baik  karena  memperoleh  tingkat  pengembalian  yang lebih  tinggi  atas  aset  yang  diinvestasikan.  Sebaliknya,  jika  memperoleh    ROA  lebih  rendah dari  rata-rata  industri  maka  perusahaan  dianggap  kurang  baik  karena  memperoleh  tingkat pengembalian  yang lebih rendah atas aset yang diinvestasikan.
Teori  yang  mendasari  keputusan  investasi  adalah  signaling  theory.  Teori  tersebut menyatakan  bahwa  pengeluaran  investasi  memberikan  sinyal  positif  terhadap  pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga meningkatkan harga saham sebagai indikator nilai  perusahaan.    Dalam  teori  sinyal  disebutkan  bahwa  dorongan  perusahaan  untuk memberikan informasi adalah karena terdapat asimetri informasi antara manajer perusahaan dan  pihak  luar  karena  manajer  perusahaan  mengetahui  lebih  banyak  mengenai  perusahaan dan  prospek  yang  akan  datang  dari  pada  pihak  luar.  Perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dengan  mengurangi  informasi  asimetri  yaitu  dengan  memberikan  sinyal  pada pihak  luar,  salah  satunya  berupa  informasi  keuangan  yang  positif  dan  dapat  dipercaya  yang akan  mengurangi  ketidakpastian  mengenai  prospek  perusahaan  yang  akan  datang  sehingga dapat meningkatkan kredibilitas dan kesuksesan perusahaan.
Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  dan  pertumbuhan  perusahaan  yang  tinggi dapat  menunjukkan  sinyal  prospek  perusahaan  yang  baik  dimasa  mendatang.  Dengan meningkatnya  kepercayaan  investor  akan  berdampak  pada  meningkatnya  permintaan terhadap saham sehingga harga saham semakin tinggi dan selanjutnya nilai perusahaan juga semakin  tinggi.    Penelitian  ini  sejalan  dengan  yang  telah  dilakukan  oleh    Sujoko  (2007);
Gultom, dkk (2013); Putra (2016); Rudangga dan Sudiarta (2016) dan Ardi Paminto (2016) menemukan bukti profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan menemukan bukti profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, dan  berlawanan  dengan  penelitian  Rossy  (2013)  yang  menemukan  bukti  empiris  bahwa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 3. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan    Bird  in  The  Hand  Theory    yang  menyatakan bahwa  nilai  perusahaan  akan  dimak-simumkan  oleh  rasio  pembayaran  deviden  yang  tinggi, karena  investor  menganggap  bahwa  resiko  deviden  tidak  sebesar  kenaikan  biaya  modal, sehingga  investor  lebih  menyukai  keuntungan  dalam  bentuk  deviden  daripada  keuntungan yang  diharap-kan  dari  kenaikan  nilai  modal.  Selain  itu,  rasio  pembayaran  dividen  hanyalah rincian  dan  tidak  mem-pengaruhi  kesejahteraan  pemegang  saham.  Meningkatnya  nilai dividen tidak selalu diikuti dengan mening-katnya nilai perusahaan. Karena nilai perusahaan ditentukan hanya oleh kemampuan perusahaan meng-hasilkan laba dari aset perusahaan atau kebijakan investasinya
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  yang  telah  dilakukan  oleh  Hadiningsih  (2009); Sofyaningsih  dan  Hardiningsih  (2011)  dan    Ardi  Paminto,  dkk  (2016)  menyatakan  bahwa kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  akan  tetapi berlawanan  dengan  penelitian  Sujoko  (2007);  Rosy  (2013)  dan  Putra  (2016)  menemukan bukti bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 4. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas mempunyai pengaruh yang positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin    tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  beban  bunga,  yang berarti juga semakin tinggi tingkat kepercayaan investor terhadap perusahaan, sehingga dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Likuiditas  yang  tinggi  juga  menunjukkan  perusahaan memiliki  dana internal  yang  besar,  yang akan  menjadi  nilai  positif  bagi  investor. Penelitian ini  mendukung  Signalling  theory  yang  menjelaskan  kondisi  dimana  keuangan  perusahaan
umumnya  memiliki  informasi  yang  lebih  baik  tentang  perusahaan,  sehingga  investor  akan merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Putra  dan  Lestari  (2016);  Sakdiah  (2019) membuktikan bahwa likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, akan tetapi  berlawanan  dengan  penelitian  Febrianti  (2012);  Pribadi  (2018)  membuktikan  bahwa likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan.

## 5. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  kelima  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pada  dasarnya  ukuran  perusahaan  menunjukkan  total aset  perusahaan,  jika  nilai  ukuran  perusahaan  tinggi  maka  semakin  besar  aktiva  yang  bisa dijadikan jaminan perusahaan untuk memperoleh hutang maka ada modal perusahaan untuk meningkatkan  kinerja  dan  laba  perusahaan  yang  otomatis  meningkatkan  nilai  perusahaan. Namun  pada  penelitian  ini  dikatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  begitu  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  dilihat  dari  hasil  penelitiannya  yang  tidak  signifikan.  Hal  ini dikarenakan  investor  membeli  saham  sebuah  perusahaan  tidak  hanya  ditinjau  dari  seberapa besar  aktiva  perusahaan  namun  juga  dari  sisi  laporan  keuangan,  nama  baik  dan  juga kebijakan dividen.
Pada  perusahaan  yang  berukuran  besar,  manajer  akan  berusaha  memaksimalkan kemampuannya  mengelola  perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  pada perusahaan  besar  cenderung  menjadi  sorotan  masyarakat.  Namun  pada  perusahaan  kecil meskipun  investasinya  kurang  besar  juga  dapat  memberikan  keuntungan  yang  optimal. Ukuran  perusahaan  dapat  dillihat  dari  total  aktivanya,  perusahaan  dengan  total  aktiva  yang besar dengan komponen dominan pada piutang dan persediaan belum tentu dapat membayar deviden  (laba  ditahan)  dikarenakan  asset  yang  menumpuk  pada  piutang  dan  persediaan. Perusahaan lebih mempertahankan laba dibandingkan membagikannya sebagai deviden, yang dapat mempengaruhi harga saham dan nilai perusahaan. Mengacu pada temuan tersebut dapat dinyatakan bahwa perusahaan yang memiliki total aset yang besar belum tentu memberikan keyakinan  kepada  investor  dalam  mengelola  perusahaan  agar  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.
Penelitian  ini  didukung  oleh  Gultom,  dkk  (2013)  menemukan  bukti  empiris  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  akan  tetapi
berlawanan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Nuraina  (2012);  Putra  (2016); Oktaviarni  (2018)  yang  membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## 6. Pengaruh Struktur Asets terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  struktur  asset  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai  positif  menunjukan  bahwa  semakin  tinggi  struktur  asset, maka nilai perusahaan semakin meningkat. Struktur aktiva menggambarkan besarnya aktiva yang dapat dijaminkan  perusahaan ketika perusahaan melakukan pinjaman kepada kreditor. Struktur  aktiva  merupakan  proporsi  aktiva  tetap  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  (Mawikere dan  Rate,  2015).  Komposisi  aktiva  tetap  menentukan  nilai  perusahaan  tertentu.  Sebagian besar perusahaan  dengan keuangan yang stabil memiliki nilai investasi yang tinggi dalam hal aktiva  tetap.  Ketika  aktiva  tersebut  dimanfaatkan  secara  optimal  oleh  staff  yang  kompeten, hal  ini  akan  meningkatkan  return  perusahaan  dan  akhirnya  berpengaruh  pada  pertumbuhan nilai perusahaan (Nyamasege et.al,2014). Nyamasege et al (2014) meneliti pada perusahaan publik  di  Nairobi,  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, struktur aktiva menentukan nilai perusahaan sampai batas yang tinggi. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Pribadi (2018) membuktikan bahwa struktur aktiva berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KETERBATASANPENELITIAN
Penelitian  ini  mempunyai  keterbatasan  yaitu:  Nilai  koefisien  determinasi  (R2)  yang dihasilkan  sebesar  (83,3%),  yang  artinya  variasi  variabel  struktur  modal,  profitabilitas, kebijakan  dividen,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  struktur  asset  mampu  menjelaskan sebesar  83,3%  variasi  variabel  nilai  perusahaan.  dan  sisanya  sebesar  16,7%  dijelaskan  oleh variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model  penelitian  ini  dan  fit  model  dalam penelitian masih belum baik.

## SIMPULAN
Struktur modal, kebijakan deviden dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan profitabilitas, likuiditas dan struktur aset berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Baridwan,  Zaki.  2009. Sistem  Akuntansi  Penyusunan  Prosedur  dan  Metode Yogyakarta: YKPN.
Birnberg,  J.G.,  Shields,  M.D.  and  Young,  S.M.  1990.  “The  case  for  multiple  methods  in empirical  management  accounting  research  (with  an  illustration  from  budget setting)”, Journal of Management Accounting Research , Fall, pp. 33-66.
Bungin,  Burhan.  2013. Metode  penelitian  sosial  &  ekonomi:  format-format  kuantitatif  dan kualitatif  untuk  studi  sosiologi,  kebijakan,  publik,  komunikasi,  manajemen,  dan pemasara edisi pertama . Jakarta: kencana prenada media group.
Chenhall, R.H. (2004). The Role of Cognitif and Affective Conflict in Early Implementation of Activity-Based Cost Management . Behavioral Reaserch in Accounting 16:19
Guimaraes, T., D. S. Staples, dan J. D. McKeen. 2003. Empirically Testing Some Main User- Related Factor for Systems Development Quality. Quality Management Journal 10,
No. 4: 39- 54.
Hashmi, K. (2004). Introduction and Implementation of Total Quality Management (TQM). Available online at http://www.iSixSigma.com
Hendarti,  Henny  dan  Anderes  Gui.  2008.  Korelasi  Antara  Efektivitas  Sistem  Informasi Penjualan  dengan  Kinerja  User.  Seminar  Nasional  Aplikasi Teknologi  Informasi 2008 (SNATI 2008) ISSN: 1907-5022. Yogyakarta.
Hongjiang  Xu.  2009.  Data  Quality  Issues  for  Accounting  Information  Systems, Implementation:  Systems,  Stakeholders,  and  Organizational  Factor.  Journal  of Technology Research.
Sugiarto (2009). Struktur Modal ,Struktur Kepemilikan Perusahaan, Permasalahan Keagenan dan Informasi Asimetri, Graha Ilmu Yogyakarta.
Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D. Bandung : ALFABETA
Sujarweni V. Wiratna. 2015. Sistem Akuntansi . Yogyakarta: Pustaka Baru Press.
William  R  Scott.  2003. Financial  Accounting  Theory .  Third  Edition,  Toronto,  Ontario:
Pearson Education Canada Inc.
Yohny  anwar,  Imas  komariyah.  (2016). Manajemen  Sumber  Daya  Manusia. Bandung: Alfabeta.