## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425

## Dampak Perubahan Nilai Mata Uang Rupiah Terhadap Indeks Pasar Modal Indonesia Dimoderasi Fluktuasi Covid-19
Elvi Rahmayanti, Maha Martabar Mangatas Lumbanraja *
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Program Studi Manajemen, Universitas Riau, Pekanbaru Kampus Bina Widya KM. 12,5, Simpang Baru, Kec. Tampan, Kota Pekanbaru, Riau, Indonesia Email: 1 elvirahmayanti@lecturer.unri.ac.id, 2,* maha.martabar@lecturer.unri.ac.id gmail.com, Email Penulis Korespondensi: maha.martabar@lecturer.unri.ac.id Submitted: 07/05/2023 ; Accepted: 30/05/2023 ; Published: 30/05/2023
Abstrak −Pertumbuhan Pasar Modal menjadi sebuah alternatif bagi para investor, terutama investor pemula, yang berkembang seiring dengan adanya literasi keuangan yang semakin meningkat, dan adanya faktor perubahan perilaku yang didorong oleh adanya Pandemi  Covid-19.  Adanya  pertumbuhan  tersebut  juga  tampak  dari  semakin  meningkatnya  volume  perdagangan  pada  masa pandemi, baik pada Pasar Modal maupun Pasar Nilai Tukar Mata Uang Rupiah, yang ditenggarai disebabkan oleh kondisi Pandemi Covid-19 di Indonesia. Populasi pada penelitian ini adalah data pada 145 hari kerja bursa yang berada pada rentang 1 Januari 2022 hingga  12  Agustus  2022,  yang  dianalisis  menggunakan  pendekatan  Partial  Least  Square  (PLS).  Hasil  penelitian  menunjukkan Covid-19 memperkuat pengaruh Nilai Tukar Mata Uang terhadap IHSG, sedangkan Covid 19 memperlemah pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap LQ-45 dan Kompas-100.
Kata Kunci: Covid-19; Nilai Tukar Rupiah; IHSG; LQ-45; Kompas100
Abstract −The  growth  of  the  Capital  Market  has  become  an  alternative  for  investors,  especially  novice  investors,  which  is developing  along  with  increasing  financial  literacy,  and  the  presence  of  behavioral  change  factors  driven  by  the  Covid-19 Pandemic. This growth was also evident from the increasing volume of trade during the pandemic, both in the Capital Market and the Rupiah Exchange Rate Market, which was allegedly caused by the Covid-19 Pandemic conditions in Indonesia. The population in this study is data on stock exchange 145 working days which range from 1 January 2022 to 12 August 2022, which is analyzed using the Partial Least Square (PLS) approach. The results showed that Covid-19 strengthened the effect of currency exchange rates on the JCI, while Covid-19 weakened the effect of the rupiah exchange rate on LQ-45 and Kompas-100.
Keywords : Covid-19; Rupiah Exchange Rate; Composite Index; LQ-45; Kompas100

## 1. PENDAHULUAN
Pasar Modal pada saat ini merupakan sebuah hal yang sangat sering diperbincangkan di tengah-tengah masyarakat seiring  dengan  semakin  bertumbuhnya  informasi  tentang  literasi  keuangan  ditengah-tengah  masyarakat.  Literasi keuangan  yang  semakin  kuat  tersebut,  mendorong  masyarakat  untuk  merubah  perilakunya,  dan  hal  tersebut menjadikan  Pasar  Modal  semakin  seksi,  dan  pada  beberapa  kalangan  menjadikan  Pasar  Modal  sebagai  bentuk tabungan jangka menengah alih-alih menjadikan deposito sebagai alat investasi. Hal ini sejalan dengan laporan yang disampaikan  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  dalam  (Exchange  &  Division,  2021,  p.  216)  dimana  dapat  dilihat  bahwa pertumbuhan  Pasar  Modal  di  Indonesia  mengalami  pertumbuhan  yang  sangat  signifikan  pada  Market Capitalisation/Market Cap (Kapitalisasi Pasar) pada tahun 1987 hanya senilai Rp.100.000.000.000 (Seratus  Milyar Rupiah) sedangkan pada tahun 2021 Market Cap senilai Rp.6.225.624 Milyar Rupiah atau berkembang lebih dari 6 Juta kali lipat. Pertumbuhan kapitalisasi pasar ini sudah mulai dirasakan semenjak tahun 2006, dimana untuk pertama kalinya nilai kapitalisasi pasar di Pasar Modal Indonesia menyentuh nilai 1 Juta Milyar. Sedangkan apabila dilihat dari jumlah perusahaan yang terdaftar di Pasar Modal Indonesia, pertambahan jumlah Perusahaan sebenarnya tidak terlalu besar, dimana rata-rata IPO perusahaan pertahun hanya 10-20% dari tahun sebelumnya
Dilihat dari sisi Nilai Tukar Mata Tukar Dolar Amerika terhadap Rupiah, yang diperoleh dari  (Exchange & Division,  2021),  juga  terjadi  pertambahan  yang  sangat  signifikan  selama  periode  waktu  yang  sama,  dimana  pada Tahun  1987  hingga  2021  terjadi  penurunan  nilai  mata  uang  Dollar  Amerika  terhadap  Rupiah  dari  Rp.1650/US$ menjadi Rp.14.259/US$, atau terjadi penurunan 10x lipat dari Tahun 1987.  Dari, dapat dilihat bahwa perubahan nilai tukar  ini  mulai  berubah  signfikan  semenjak  tahun  1998  hingga  tahun  2000,  dimana  terjadinya  krisis  keuangan  di Indonesia dan Asia Tenggara, yang mengakibatkan nilai tukar mata uang Rupiah dan mata uang Regional mengalami pelemahan yang sangat banyak.
Dalam periode tersebut, mata uang Rupiah juga mengalami fluktuasi yang cukup berat seiring dengan adanya krisis-krisis keuangan di sejumlah negara yang kemudian berdampak pada melemahnya nilai tukar mata uang Rupiah dan pada akhirnya berakibat pada melemahnya kepercayaan Investor di Pasar Modal seperti yang diungkapkan pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Khan,  2021).  Data-data  pada  hasil  kajian  dan  penelitian  tersebut  mengungkapkan bahwa krisis keuangan yang terjadi merupakan dampak dari adanya sebuah kebijakan dan adanya model keuangan yang tidak sesuai yang mengakibatkan munculnya sebuah krisis keuangan, dan secara khusus pada Krisis Keuangan Tahun  2018,  yang  disebut  sebagai  Subprime  Mortgage  akibat  dari  adanya  gagal  bayar  pada  kredit  perumahan  di Amerika  Serikat  yang  berdampak  pada  kondisi  keuangan  negara-negara  lainnya,  merupakan  krisis  yang  dapat dihindari dan diselesaikan dengan sejumlah modifikasi keuangan.
Namun  demikian,  pada  awal  tahun  2020,  sebuah  krisis  keuangan  yang  disebabkan  oleh  adanya  kondisi pandemi yang mengakibatkan adanya krisis kesehatan dan berdampak pada krisis keuangan secara global, sebagai

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425
akibat dari berkurangnya mobilitas dan kegiatan ekonomi (Wicaksono & Uluwiyah, 2020) mengakibatkan guncangan pada nilai tukar dan juga perubahan pada pasar modal. Pada sejumlah penelitian yang disebutkan bahwa dampak dari pada periode Pandemi Covid-19 telah terjadi penurunan nilai mata uang seperti yang terjadi di Arab Saudi (Alzyadat & Evan, 2021), mata uang Turki (Dineri & Çütçü, 2020),mata uang China/Amerika (Li, Su, Yaqoob, & Sajid, 2021), USD/JPY,  AUD/USD,  and  USD/CHF  (Sharma,  Yadav,  &  Jha,  2022).  Sedangkan  pada  mata  uang  EUR/USD, GBP/USD, USD/CAD, and CHF/JPY terjadi hal yang berkebalikan yaitu pada kondisi pandemi nilai tukar mata uang tersebut mengalami peningkatan (Sharma et al., 2022).
Pada pasar modal sendiri, seperti yang diungkapkan pada penelitian yang dilakukan oleh (Faniband & Jadhav, 2021)  koreksi  nilai  tidak  hanya  terjadi  pada  semua  industri  di  India,  dimana  Industri  Otomotif,  Bank,  Lembaga Keuangan, FMCG, infrastruktur, IT, media, metal, pharma, private bank, PSU bank and realty tidak berdampak secara signifikan,  hanya  sektor  FMGC  yang  terdampak  secara  signifikan  atas  kondisi  Pandemi  Covid  19.  Perkembangan IHSG  semenjak  terjadinya  Covid-19  mengalami  perubahan,  hingga  menyentuh  nilai  terendah  pada  Maret  2020  di angka  Rp.4.192,  dan  kemudian  mengalami  peningkatan  kembali  hingga  pada  April  2022  mengalami  peningkatan hingga di angka Rp.6.500. Sedangkan Indeks Kompas 100 (JKKM 100) pada awal tahun 2020 berada di angka Rp.885 dan mengalami fluktuasi hingga Rp.1.317 pada April 2022.
Dalam praktiknya, semua lembaga jasa keuangan (perbankan dan pasar modal, asuransi dan manajemen aset) harus memantau distribusi keuntungan atau kerugian yang efektif dengan menggabungkan penetapan harga yang ada dengan pendekatan pengujian hasil (khususnya untuk pengaturan pembagian biaya di sektor manajemen aset, atau keuntungan).  model  terpisah di  sektor  perbankan) untuk  memantau  distribusi  keuntungan/kerugian  yang  efektif  di seluruh entitas/cabang dan yurisdiksi grup yang berbeda. Studi pembandingan yang relevan harus ditinjau kembali untuk  mencerminkan  lingkungan  pasar/ekonomi  yang  diperbarui,  misalnya  untuk  menilai  dampak  COVID-19 terhadap laba atas ekuitas yang ditargetkan oleh kendaraan reasuransi, layanan rutin plus biaya, dan dana. Konsekuensi dari adanya pembatas tersebut meningkatkannya potensi penerimaan pajak namun juga adanya potensi adanya tax holiday pajak. Namun, berapa lama ini akan berlanjut untuk diperdebatkan. Demikian pula, pemeriksaan pajak dalam banyak kasus ditunda.
Terdapat  sejumlah  perbedaan  yang  ditunjukkan  oleh akademisi,  dimana  pada  penelitian  (Tjun  &  Panjaitan, 2019)  yang  menunjukkan  bahwa  perubahan  pada  JSX  Composite  Indeks  (IHSG)  dipengaruhi  oleh  Nilai  Tukar IDR/USD, yang didukung oleh penelitian (Amado & Choon, 2020; Amarkhil, Hussain, & Ayoubi, 2021; Yunita & Robiyanto,  2018).    Sebelumnya,  (Avdjiev,  Bruno,  Koch,  &  Song,  2019;  Singhal,  Choudhary,  &  Chandra,  2019) menyebutkan bahwa terdapat tiga faktor besar yang berperan dalam pergeralakan perubahan nilai tukar mata uang yaitu arus perputaran uang secara global, adanya penerimaan atas adanya resiko nilai tukar oleh investor pasar modal global dan adanya sikap yang mengimitasi perilaku dari pergerakan di pasar keuangan global.
Pada penelitian yang dilakukan setelah munculnya Pandemi Covid-19, peneliti memiliki hasil yang berbeda dimana fluktuasi Covid 19 berdampak negatif terhadap Nilai Tukar 5 Mata Uang Utama Global, yang ditunjukkan pada penelitian(Dineri & Çütçü, 2020; Li et al., 2021; Sharma et al., 2022; Syahri & Robiyanto, 2020; Wicaksono & Uluwiyah,  2020).  Dengan  demikian,  maka  pengaruh  perubahan  nilai  tukar  mata  uang  terhadap  perubahan  indeks saham dengan memperhatikan faktor fluktuasi covid perlu untuk dilakukan penelitian ulang.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1. Lokasi Dan Waktu Penelitian
Penelitian  dilakukan  dengan  teknik  dokumentasi  pada  data-data  laporan  keuangan,  yang  dilaksanakan  di  Kota Pekanbaru, dengan waktu penelitian dilakukan selama 5 bulan yang akan berlangsung berlangsung pada bulan Juli hingga November 2022.

## 2.2. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah Nilai Tukar Mata Uang Rupiah dan Sejumlah Indeks di Pasar Modal Indoensia, serta data pertumbuhan Covid 19 di Indonesia. Pada penelitian ini, data yang termasuk sebagai populasi adalah seluruh hari pada rentang waktu 1 Januari 2022 hingga tanggal 9 Agustus 2022.
Untuk  dapat  menggambarkan  jawaban,  penelitian  ini  menggunakan  sebagian  besar  dari  populasi  yang diharapkan  dapat  menggambarkan  populasi  secara  keseluruhan  melalui  teknik  pengambilan  sampel  yang  tepat. Pengambilan sampl yang tepat diketahui apabila sampel memiliki karateristik sebagai berikut: (Rao & Krisnawasmi, 2018): Pemilihan sampel pada penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling, yaitu sampel penelitian yang dipilih  dengan  syarat-syarat  tertentu  agar  dapat  menggambarkan  populasi  penelitian.  Maka  dari  itu,  syarat  yang diajukan  pada  penelitian  ini  adalah  sampel  penelitian  dibatasi  oleh  waktu  kerja  Bursa  Efek  Indonesia    yaitu  dari tanggal 1 Januari 2022 hingga 9 Agustrus 2022.

## 2.3. Jenis Dan Sumber Data Penelitian
Jenis  data    yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  (data  yang  menggunakan  angka-angka bermakna) yang bersumber dari data sekunder  yaitu data yang diperoleh dari dokumen/laporan yang dikeluarkan oleh lembaga/pihak-pihak  yang diperoleh dengan teknik dokumentasi.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425

## 2.4. Teknik Pengumpulan Data Penelitian
Data  yang  diperlukan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yang  telah  diolah  oleh  Pihak-Pihak  (Perusahaan, Bursa Efek Indonesia, Bank Indonesia atau pihak-pihak lain). Data yang diperoleh akan diklasifikasikan berdasarkan jenis  variabel,  yang  terdiri  atas  Variabel  Nilai  Tukar  Mata  Uang  Rupiah,  Variabel  Indeks  Saham,  dan  Variabel Fluktuasi Covid-19. Pada penelitian ini, Nilai Tukar Mata Uang menjadi variabel sebab yang diukur dengan nilai tukar Rupiah  terhadap  Dolar  Amerika  Serikat,  sedangkan  variabel  Indeks  saham  diukur  elalui  3  Indikator  yaitu  IHSG, Kompas 100 dan LQ-45. Pada penelitian ini juga disertakan variabel pemoderasi yaitu Variabel Fluktuasi Covid-19, yang  diukur  melalui  3  Indikator  yaitu  Pertambahan  Pasien  Terdampak,  Pertambahan  Jumlah  Kematian  dan Pertambahan Jumlah Pasien Sembuh.

## 2.5. Teknik Analisis Data
Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  deskriptif  dan  statistik  inferensial.Penelitian  ini menggunakan pendekatan statistik deskriptif, yang memiliki karateristik : a)Tidak menggunakan sampel kajian; b) Responden  terdiri  dari  semua  subjek  dalam  populasi  c)Tidak  perlu  uji  signifikansi  karena  semua  subjek  dijadikan responden;  dan  d)Hasil  kajian  tidak  digeneralisasikan  kepada  kelompok  lain  (generalisasi  merupakan  faktor  yang disebut sebagai kesimpulan yang dapat digambarkan pada populasi lainnya (Ragab & Arisha, 2018)). Pada penelitian ini,  data  yang  telah  dikumpulkan  dan  direkapitulasi,  akan  dilakukan  analisa  menggunakan  pendekatan  statistik deskriptif, dengan cara sebagai berikut: Menghitung Ukuran Pusat dari Data dan Melakukan Visualisasi Dari Data. Sedangkan  pada  pendekatan  Inferensial,  akan  dilakukan  dengan  pendekatan  Model  menggunakan  Struktural Equational Modelling Partial Least Square (SEM-PLS) (Shi, Distefano, Maydeu-olivares, & Lee, 2021)

## 2.6. Kerangka Dasar Penelitian
Pada penelitian ini, seperti yang telah disebutkan pada  sub-bab,  Teknik Pengumpulan Data, melibatkan 1 variabel eksogen  (Variabel  Nilai  Tukar  Mata  Uang  Rupiah),  1  Variabel  Moderating  (Variabel  Fluktuasi  Covid-19)  dan  1 Variabel edongen (variabel Indeks Saham), yang dapat digambarkan pada gambar 1 berikut:

## Gambar 1. Model Penelitian
Dari pengembangan kerangka pemikiran yang diuraikan pada Gambar 1, maka hipotesis penelitian dirumuskan sebagai berikut ini:
1. Perubahan Nilai Tukar Mata Uang Rupiah berpengaruh positif dan signifikan terhadap Perubahan Indeks Saham di Pasar Modal Indonesia
2. Fluktuasi Covid 19 memperkuat pengaruh Nilai Tukar Mata Uang Rupiah terhadap Perubahan Indeks Saham di Pasar Modal Indonesia

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil Penelitian terkait dengan Populasi dan Sampling
Berdasarkan uraian pada metode penelitian, disebutkan bahwa populasi pada penelitian ini merupakan seluruh data terkait dengan variabel pada rentang waktu 1 Januari 2022 hingga 8 Agustus 2022, sehingga diperoleh besar populasi sebanyak 218 hari Kalender. Sedangkan pada sampel penelitian, dengan teknik purposive sampling diperoleh besar sampel sebanyak 145 Hari Kerja Bursa Efek.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425

## 3.2. Hasil Statistik Deskriptif
Pada  bagian  sub-bab  ini,  diuraikan  sejumlah  data  terkait  dengan  variabel  penelitian  dengan  pendekatan  statistik deskriptif yaitu gambaran terkait dengan data pergerakan indeks nilai tukar Dolar Amerika-Rupiah, indeks di Bursa Saham di Indonesia, dan fluktuasi covid-19, yang diuraikan pada Ilustrasi pada Gambar 2 berikut ini:
Gambar 2. Infographis Pergerakan Nilai IHSG dan Turunannya serta Fluktuasi Nilai Tukar Dolar Indonesia
Dari data yang ditunjukkan oleh Gambar 2, terdapat perbedaan pergerakan pada setiap indikator, yang nilainya akan diuraikan sebagai berikut ini

## 3.2.1. Pergerakan Nilai Tukar Dolar (USD)- Rupiah
Seperti yang tergambar pada Gambar 1, menunjukkan bahwa selama periode pengamatan menunjukkan perubahan nilai tukar yang mengindikasikan terjadinya pelemahan. Dimana pada awal periode pengamatan Nilai Tukar Dolar- Rupiah berada pada kisaran Rp.14.200/$, dan pada periode pengamatan Nilai Tukar Rupiah mengalami pelemahan hingga Rp.14.800/$. Untuk lebih menggambarkan perubahan nilai tukar rupiah, peneliti menyajikan infographis pada Gambar 3 berikut ini:
Gambar 3. Infografis Fluktuasi Perubahan Nilai Tukar Mata Uang Dolar-Indonesia Periode 3 Januari 2022-9 Agustus 2022
Dari data yang ditunjukkan pada Gambar 3, dapat di ambil informasi bahwa terdapat fluktuasi dimana nilai tukar rupiah mengalami penurunan nilai terbesar 0.88% dari hari sebelumnya yaitu pada tanggal  16 Juni 2022 dan peningkatan terbesar pada tanggal 2 Juni 2022. Faktor yang mempengaruhi perubahan Nilai Tukar Rupiah tersebut dipengaruhi oleh sejumlah faktor, yang dikategorikan dalam faktor-faktor fundamental maupun faktor teknikal. Faktor fundamental diantaranya adalah adanya sejumlah berita atau isu-isu tertentu yang secara teori berdampak langsung pada nilai tukar (salah satunya adalah faktor pertambahan kasus covid  19). Sedangkan faktor teknikal sering sekali disebabkan adanya sentimen-sentimen pasar terhadap perubahan statistik di lapangan.

## 3.2.2. Pergerakan Sejumlah Indeks di Pasar Modal Indonesia
Seperti yang diuraikan pada Gambar terdapat fluktuasi data yang menunjukkan bahwa terdapat fluktuasi indeks harga saham  gabungan  (IHSG)  dan  turunannya  pada  periode  pengamatan.  Untuk  dapat  melihat  perubahan  nilai  Indeks tersebut, Peneliti menyajikan dalam Gambar 4 berikut:
13800 14000 14200 14400 14600 14800 15000 15200 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 03/01/2022 03/02/2022 03/03/2022
03/04/2022 03/05/2022 03/06/2022 03/07/2022 03/08/2022 IHSG KOMPAS
LQ45 USDIDR -1,00% -0,80% -0,60% -0,40% -0,20% 0,00% 0,20% 0,40% 0,60% 0,80% 5-Jan 5-Feb 5-Mar
5-Apr 5-May 5-Jun 5-Jul 5-Aug

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425
Gambar 4. Rekapitulasi Perubahan Nilai Indeks IHSG, Kompas-100 dan LQ-45 pada Periode Pengamatan Penelitian
Dari  data  yang  ditunjukkan  pada  Gambar  4,  menunjukkan  bahwa  perubahan  antara  IHSG  dengan  indeks turunannya  relatif  tidak  memiliki  perubahan  secara  signifikan,  sehingga  dengan  adanya  informasi  ini,  peneliti memiliki  pemahaman  bahwa  Bursa  Efek  Indonesia  secara  parsial  telah  dapat  dinyatakan  sebagai  pasar  yang  semi efektif dan mengarah ke efektif. Namun juga fakta tersebut diatas dapat diartikan bahwa Emiten-emiten besar secara parsial memberikan dampak yang signifikan dan searah dengan IHSG, atau dapat juga diartikan bahwa determinasi emiten besar, yang diindikasikan dengan Kompas 100, yang diambil dari 100 emiten (besar) pilihan Litbang Kompas, dan LQ-45, 45 Emiten dengan transaksi terbesar.

## 3.2.3. Fluktuasi Corona Virus Disease (COVID) 19 di Indonesia
Virus Corona Virus Disease Varian Tahun 2019 (Covid-19) merupakan varian flu yang menjadi Pandemi di sebagian besar belahan dunia, yang perubahannya di Indonesia pada periode pengamatan dapat dilihat pada Gambar 5 berikut ini:
Gambar 5. Infografis Perubahan Kasus Baru, Kasus Sembuh Baru dan Kasus Kematian Baru pada Periode Pengamatan Covid-19 di Indonesia
Dari data yang ditunjukkan pada Gambar 5 dapat dilihat bahwa pada awal tahun masih terdapat jumlah kasus baru dan kematian, namun demikian, pada akhir pengamatan mengalami pelandaian, dimana jumlah kasus baru dan kematian baru sudah semakin sedikit.

## 3.3. Hasil Statistik Inferensial
Hasil pengujian terhadap Model Penelitian dapat dilihat pada gambar 6 berikut ini:
-6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 05/01/2022 05/02/2022
05/03/2022 05/04/2022 05/05/2022 05/06/2022 05/07/2022 05/08/2022
IHSG
KOMPAS LQ45
Jan Feb Mar Apr
May Jun Jul Aug Sep Sum of New Cases 90.650,00 1.211.078,00 448.370,00 33.978,00 8.177,00 33.487,00 118.638,00 151.710,00 46.236,00 Sum of New Recovered 26.120,00 720.961,00 889.387,00 131.858,00 12.763,00 19.510,00 86.469,00 154.632,00 62.674,00 Sum of New Deaths 226,00 4.015,00 6.754,00 1.168,00 334,00 146,00 256,00 573,00 310,00 - 1.000,00 2.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00 6.000,00 7.000,00 8.000,00
- 200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00 1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 TI NG K A T K EM A TI A N BULAN Sum of New Cases Sum of New Recovered Sum of New Deaths

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425
Berdasarkan hasil pengujian terhadap Model Penelitian, dapat dijelaskan hasil pengujian hipotesis penelitian sebagai berikut ini:
1. Perubahan  Nilai  Tukar  Mata  Uang  Rupiah  terhadap  Dolar  menunjukkan  dampak  yang  signifikan  dan  negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, Kompas 100 dan LQ 45
2. Covid 19 memiliki dampak moderasi yang berbeda terhadap pengaruh Nilai Tukar Mata Uang Rupiah terhadap Dolar Amerika, dimana pada IHSG flukstuasi Covid memperkuat pengaruh, sedangkan turunannya (LQ 45 dan Kompas 100 menunjukkan pengaruh moderasi yang memperlemah pengaruh.

## 3.4. Pembahasan Hasil Penelitian
Dari  uraian  hasil  penelitian  dan  pengembangan  hipotesis  penelitian,  pembahasan  atas  hasil  penelitian  dirumuskan sebagai berikut ini:

## 3.4.1. Perubahan  Nilai  Tukar  Mata  Uang  Rupiah  terhadap  Perubahan  Indeks  Saham  di  Pasar  Modal Indonesia
Indeks Saham, yang merupakan cerminan nilai yang merupakan gabungan atas sejumlah nilai pasar dari saham-saham yang dikelompokkan baik berdasarkan Industri ataupun yang berasal dari sejumlah saham yang dipilih dengan tujuan tertentu    mengalami  perubahan  nilai  seiring  dengan  volume  transaksi    dan  pergerakan  penawaran  dan  permintaan Pasar (Singh, 2021) . Dalam prakteknya, perubahan  nilai pasar saham dipengaruhi oleh adanya faktor-faktor yang sifatnya fundamental dan faktor teknikal. Faktor-faktor fundamental (Melati, Ratu, & Miftah, 2022) pada dasarnya diakibatkan  oleh  kondisi-kondisi  yang  berasal  baik  dari  dalam  perusahaan/emiten,  atau  juga  berasal  dari  luar perusahaan. Sedangkan pendekatan teknikal cenderung untuk mengapresiasi isu-isu yang ada di pasar, yang diolah secara statistik berdasarkan data-data yang berubah setiap saat (Conteh & Wong, 2022; M, Rao, Kumar, Kollapudi, MadhuBabu, & Saikumar, 2023).
Nilai Tukar Mata Uang Rupiah sendiri merupakan salah satu indeks yang mengindikasikan kemampuan nilai tukar rupiah terhadap valuta asing (valas). Nilai tukar tentu saja tidak hanya dapat digambarkan pada satu jenis mata uang, namun juga kepada sejumlah mata uang (Ha, Stocker, & Yilmazkuday, 2020), baik yang sifatnya mata uang utama  dan  juga  mata  uang  lainnya.  Perubahan  nilai  tukar  mata  uang  Rupiah,  seperti  juga  pada  Indeks  Saham dipengaruhi oleh sejumlah faktor yang dapat disebabkan oleh faktor-faktor fundamental, dan juga faktor teknikal.
Secara fundamental, faktor nilai tukar mata uang dapat mempengaruhi sentimen pasar sehingga akan merubah nilai dari indeks saham. Hal ini sejalan dengan yang ditunjukkan oleh peneltian ini, yang menunjukkan bahwa faktor nilai  tukar  rupiah  merupakan  faktor  yang  mempengaruhi  indeks  saham  secara  keseluruhan.  Namun  demikian, pengaruh  dari  perubahan  nilai  tukar  rupiah  tersebut  secara  nyata  berdampak  negatif  terhadap  indeks  saham,  yang mengindikasikan bahwa dengan bertambahnya nilai mata uang rupiah (atau disebut sebagai pelemahan rupiah) akan berdampak  pada  melemahnya  sejumlah  indeks  saham.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukakan  oleh (Amado & Choon, 2020; Amarkhil et al., 2021; Tjun & Panjaitan, 2019; Yunita & Robiyanto, 2018)

## 3.4.2. Dampak Moderasi Fluktuasi Covid 19 Terhadap Pengaruh Nilai Tukar Mata Uang Rupiah terhadap Perubahan Indeks Saham di Pasar Modal Indonesia
Corona Viruse Disease (Covid) 19 sebagai sebuah hal baru yang memberikan dampak pada hampir seluruh industri di dunia, dan juga mendorong terjadinya disrupsi di sebagian besar negara di dunia. Disrupsi tersebut pada beberapa sektor  mengakibatkan  adanya  perlemahan  ekonomi,  namun  disisi  lain  justru  menunjukkan  adanya  penguatan ekonomi,  yang  ditunjukkan  dengan  adanya  kebiasaan-kebiasaan  baru  dan  adanya  perubahan  pola  investasi  dari investasi langsung menjadi investasi yang dilakukan melalui pasar modal dan pasar uang. Hal ini dapat dilihat dari kajian yang dilakukan oleh  (Alzyadat & Evan, 2021; Dineri & Çütçü, 2020; Wicaksono & Uluwiyah, 2020) yang menunjukkan  adanya  perubahan  dan  penguatan  pada  pola  investasi  di  sejumlah  negara.  Hasil  penelitian  ini  juga menunjukkan  hal  yang  sama  pada  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  dimana  faktor  pertumbuhan  Covid-19 memperkuat pengaruh (β=0.33) nilai tukar rupiah terhadap IHSG, sedangkan pada indeks turunannya (Kompas 100 dan LQ-45) faktor fluktuasi Covid-19 justru memperlemah (β=-0.36 dan β=-0.32) pengaruh dari Nilai Tukar Rupiah terhadap Kompas 100 dan LQ-45.

## 4. KESIMPULAN
Perubahan Nilai Tukar Mata Uang Rupiah terhadap Dolar menunjukkan dampak yang signifikan dan negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan, Kompas 100 dan LQ 45. Dampak Covid Pasca penerapan kehidupan normal baru (New  Normal)  dirasa  tidak  perlu  untuk  ditindak  lanjuti,  dimana  jumlah  masyarakat  terinfeksi  semakin  kecil  dan penelitian ini menunjukkan bahwa dampak Covid tidak terlalu kuat dalam mengidentifikasi pengaruh Nilai Tukar dan Indeks  di  Bursa  Saham  Indonesia.  Pada  efek  moderasinya,  fluktuasi  Covid  19  memiliki  dampak  moderasi  yang berbeda terhadap pengaruh Nilai Tukar Mata Uang Rupiah terhadap Dolar Amerika, dimana pada IHSG flukstuasi Covid memperkuat pengaruh, sedangkan turunannya (LQ 45 dan Kompas 100 menunjukkan pengaruh moderasi yang memperlemah  pengaruh.  Penelitian  ini  menunjukkan  determinasi  yang masih  rendah,  sehingga  diperlukan  analisis

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 4, Mei 2023, Hal 1361 − 1367 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i4.3425
lebih lanjut menggunakan teknik analisa lainnya, sehingga dapat menggambarkan lebih jelas pengaruh nilai tukar dan indeks di Bursa Efek.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Tim Peneliti mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Riau atas  fasilitasinya  untuk  melakukan  pembiayan  terhadap  penelitian  yang  dilakukan,  hingga  dapat  terlaksana  dan diterbitkan pada jurnal ini.

## REFERENCES
Alzyadat, J. A., & Evan, A. (2021). The Effect of COVID-19 Pandemic on Stock Market: An Empirical Study in Saudi Arabia*. Journal of Asian Finance, 8(5), 913–0921. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no5.0913
Amado, A., & Choon, L. M. (2020). Impact of Changes in Exchange Rate on Stock Market: An Empirical Evidence from Indonesia.
International Journal of Applied Economics, Finance and Accounting, 7(1), 24–31.
https://doi.org/10.33094/8.2017.2020.71.24.31
Amarkhil, D. K., Hussain, J., & Ayoubi, M. (2021). Effect of exchange rate on stock return. JournalNX, 7(1), 297–310.
Avdjiev,  S.,  Bruno,  V.,  Koch,  C.,  &  Song,  H.  (2019).  The  Dollar  Exchange  Rate  as  a  Global  Risk  Factor :  Evidence  from
Investment. IMF Economic Review, (0123456789). https://doi.org/10.1057/s41308-019-00074-4
Conteh,  A.,  &  Wong,  V.  (2022).  Incorporating  the  Real  Options Methodology  in Stock  Valuation :  A  literature  review.  SSRN Electronic Journal.
Dineri, E., & Çütçü, İ. (2020). The COVID-19 Process and the Exchange Rate Relation: An Application on Turkey. Research Square, 1–18. Retrieved from http://dx.doi.org/10.21203/rs.3.rs-49026/v1
Exchange, I. S., & Division, D. S. (2021). IDX Statistics.
Faniband, M., & Jadhav, P. (2021). Impact of COVID-19 Pandemic on Stock Market : An Industry Level Analysis. Analytics for Management and Economics Conference, National Research University - Higher School of Economics, St. Petersburg, Russia,
(September). Retrieved
from
https://www.researchgate.net/publication/356969975_Impact_of_COVID-
19_Pandemic_on_Stock_Market_An_Industry_Level_Analysis
Ha, J., Stocker, M. M., & Yilmazkuday, H. (2020). Inflation and Exchange Rate Pass-Through. Journal of International Money and Finance, 102187. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2020.102187
Khan, M. (2021). Global Financial Crisis of 2008 and its Impacts. (November 2018).
Li,  C.,  Su,  Z.  W.,  Yaqoob,  T.,  &  Sajid,  Y.  (2021).  COVID-19  and  currency  market:  a  comparative  analysis  of  exchange  rate movement  in  China  and  USA  during  pandemic.  Economic  Research-Ekonomska  Istrazivanja  ,  0(0),  1–16. https://doi.org/10.1080/1331677X.2021.1959368
M, Rao, P. N. Vs., Kumar, N. S., Kollapudi, P., MadhuBabu, C., & Saikumar, T. (2023). A review of the techniques of fundamental and technical stock analysis. International Conference On Advances In Signal Processing Communications And Computational Intelligence, 2477(030062), 1–11. Hyderabad: AIP Conferences.
Melati, A., Ratu, S., & Miftah, M. (2022). Stock Price Assessment with Fundamental Analysis as a Basis for Investment Decision Making.  Budapest  International  Research  and  Critics  Intitute-  Journal  (BIRCI-Journal),  5(2),  12711–12728. https://doi.org/https://doi.org/10.33258/birci.v5i2.5115 12711
Ragab, M. A. F., & Arisha, A. (2018). Research Methodology in Business : A Starter ’ s Guide. Management and Organisational Studies, 5(1), 0–23. https://doi.org/doi.org/10.5430/mos.v5n1p1
Rao, S. R., & Krisnawasmi, R. O. (2018). Business Research Methodology (13th ed.). India: Himalaya Publishing. Sharma, S., Yadav, M. P., & Jha, B. (2022). Impact of the COVID-19 outbreak on the currency exchanges of selected countries.
International Journal of Sociotechnology and Knowledge Development, 14(2), 73–91.
https://doi.org/10.4018/IJSKD.2022040105
Shi,  D.,  Distefano,  C.,  Maydeu-olivares,  A.,  &  Lee,  T.  (2021).  Evaluating  SEM  Model  Fit  with  Small  Degrees  of  Freedom Evaluating  SEM  Model  Fit  with  Small  Degrees  of  Freedom.  Multivariate  Behavioral  Research,  0(0),  1–36. https://doi.org/10.1080/00273171.2020.1868965
Singh, S. (2021). Investment Management. Rohtak: Maharshi Dayanand University Press.
Singhal, S., Choudhary, S., & Chandra, P. (2019). Return and volatility linkages among International crude oil price , gold price , exchange  rate  and  stock  markets :  Evidence  from  Mexico.  Resources  Policy,  60(January),  255–261. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2019.01.004
Syahri, A., & Robiyanto, R. (2020). The correlation of gold, exchange rate, and stock market on Covid-19 pandemic period. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 24(3), 350–362. https://doi.org/10.26905/jkdp.v24i3.4621
Tjun,  T.  L.,  &  Panjaitan,  F.  B. B.  (2019).  The  Impact  of  the  Change  in  IDR/USD  Exchange  Rate  on  the  Change  in  Indonesia Compasite Index in Indonesia Stock Exchange. South East Asia Journal of Contemporary Business, Economics and Law, 20(5), 57–61.
Wicaksono,  B.,  &  Uluwiyah,  A.  (2020).  Lesson  Learned  from  Pandemic  Covid-19  in  Some  Macroeconomics  Performances Perspectives.  Proceedings  of  the  National  Symposium  on  State  Finance  2020,  p.  568.  Retrieved  from https://jurnal.bppk.kemenkeu.go.id/snkn/issue/view/35
Yunita, Y., & Robiyanto, R. (2018). the Influence of Inflation Rate, Bi Rate, and Exchange Rate Changes To the Financial Sector Stock  Price  Index  Return  in  the  Indonesian  Stock  Market.  Jurnal  Manajemen  Dan  Kewirausahaan,  20(2),  80–86. https://doi.org/10.9744/jmk.20.2.80-86