## PENGARUH PROFITABILITAS DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PT HANJAYA MANDALA SAMPOERNA, Tbk. YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh : Apriliandy Simare Mare S1 Akuntansi Yansen Siahaan, Jubi, Elly Susanti
Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah: Untuk  mengetahui  gambaran  profitabilitas, kebijakan  dividen, dan  nilai  perusahaan  serta  pengaruh profitabilitas dan  kebijakan  dividen terhadap  nilai  perusahaan pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Desain penelitian yang digunakan adalah penelitian kepustakaan. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini seperti: uji asumsi klasik, analisis deskriptif kualitatif dan kuantitatif.
Hasil persamaan regresi linier berganda pada penelitian ini adalah Ŷ = -846,494 + 21,384X 1 + 10,505X 2 . Hasil analisis koefisien korelasi yaitu nilai r sebesar 0,763 dan nilai R sebesar 0,582. Hasil uji  F  menunjukkan  bahwa  F hitung <F tabel atau 2,783<6,94 dan  tingkat  signifikansi 0,175>0,05 berarti profitabilitas dan  kebijakan  dividen berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Hasil  uji  t  untuk profitabilitas  t hitung <t tabel (1,939<2,77645)  atau  Sig.>alpha  (0,125>0,05), berarti  profitabilitas berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia.  Hasil uji t  untuk kebijakan dividen t hitung <t tabel (1,202<2,77645) atau  Sig.>alpha  (0,296>0,05), berarti kebijakan dividen berpengaruh tidak signifikan  terhadap  nilai perusahaan pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Saran  yang  dapat  diberikan  adalah perusahaan  sebaiknya  meningkatkan pendapatan  dan menurunkan beban, memaksimalkan kebijakan dividen dengan menjaga profitabilitas tetap meningkat setiap  tahunnya, serta memperluas  pengungkapan  informasinya  untuk  memberikan  sinyal  yang  baik bagi investor dan calon investor.
Kata Kunci: Profitabilitas, Kebijakan Dividen, dan Nilai Perusahaan.

## Abstract
The purpose of this research is to know the description of profitability, dividend policy and value of  firm and the  influence  of  profitability and  dividend  policy on  the firm  value  at  PT Hanjaya  Mandala Sampoerna, Tbk. listed on the Indonesia Stock Exchange. The research design used in this research is  a  library  research.  The  analysis  data  technique  used  in  this  research  as:  assumption  classic  test, qualitative and quantitative descriptive analysis
The  result  of  multiple  regression  analysis  obtained  the  following  regression  is Ŷ  = -846,494  + 21,384X 1 + 10,505X 2 . Correlation coefficient of r = 0,763 and R value of 0,582. Where as simultaneous test  results  (F)  is  obtained  F count <F table or 2,783<6,94 and  a  significance  level  obtained 0,175>0,05 means  profitability and  dividend  policy have  not significant  effect  on  the value of  firm at  PT Hanjaya Mandala  Sampoerna,  Tbk.  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange. The t-test  results  show profitability has t count <t table or 1,939<2,77645 and a significance level of 0,125>0,05, means profitability insignificant  effect  on  the value  of  firm at  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk.  listed  on  the Indonesian Stock Exchange. The t-test results that dividend policy to t count >t table or 1,202<2,77645 and significance level of 0,296>0,05, dividend policy insignificant effect on the value of firm at PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. listed on the Indonesian Stock Exchange.
The result of this research suggests the Company should improve income and reduce operating expenses, to  maximize  Dividend  Policy  to  maintain  profitability  while  increasing  every  year,  and companies should expand disclosure to give a good signal for investor and potential investor.
Keywords: Profitability, Dividend Policy, and Firm Value

## A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah
Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  semakin tinggi  merupakan  keinginan  setiap  pemilik perusahaan karena nilai yang tinggi
menunjukkan  besarnya  kemakmuran  para pemegang  saham. Nilai  perusahaan  dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar dividen.  Kebijakan  dividen  pada  perusahaan- perusahaan  publik  sangat  diperhatikan  oleh para  investor.  Kebijakan  tersebut  dapat mengundang investor untuk membeli/ mempertahankan saham perusahaan.
Besarnya  dividen  ini  dapat  mempengaruhi harga  saham. Apabila  dividen  yang  dibayar tinggi,  maka  harga  saham  cenderung  tinggi sehingga nilai perusahaan juga tinggi.
Peningkatan  pada  profitabilitas  perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan tergantung bagaimana persepsi
investor terhadap peningkatan profitabilitas perusahaan.
Persepsi investor dalam
menanggapi  profitabilitas  akan  mempengaruhi harga  saham  sekaligus  nilai  dari  perusahaan tersebut.
Tabel 1 Gambaran Return on Equity (ROE), Dividend Payout Ratio (DPR), dan Price to Book Value (PBV) pada PT Hanjaya
Mandala Sampoerna, Tbk. Periode 2009-2015 Tahun Profitabilitas Kebijakan Dividen Nilai Perusahaan Return on Equity (%) Dividend Payout Ratio (%) Price to Book Value (%) 2009 48,629 52,945 432,551 2010 62,873 119,245 1.198,885 2011 79,049 109,312 1.663,101 2012 74,729 87,616 1.958,696 2013 76,429 91,453 1.917,895 2014 75,426 98,460 2.212,760 2015 32,369 114,175 1.366,081 Sumber: www.idx.co.id, data diolah
Dari Tabel 1 pada tahun 2009 dan 2013 ROE mengalami  peningkatan  sementara PBV mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2012  dan 2014 ROE mengalami  penurunan  sementara PBV mengalami  peningkatan.  Hal  ini  tidak sejalan  dengan pendapat Brigham  dan  Joel (2010:150), jika  rasio  likuiditas,  manajemen aset,  manajemen  utang,  dan  profitabilitas semuanya  terlihat  baik,  dan  jika  kondisi  ini berjalan  terus  menerus  secara  stabil,  maka rasio nilai pasar juga akan tinggi, harga saham kemungkinan  tinggi  sesuai  dengan  yang diperkirakan.
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana gambaran profitabilitas, kebijakan  dividen,  dan  nilai  perusahaan pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Bagaimana  pengaruh  profitabilitas dan
kebijakan dividen
terhadap nilai
perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  baik  secara  simultan maupun parsial.
3. Tujuan Penelitian a. Untuk mengetahui gambaran umum profitabilitas, kebijakan  dividen, dan  nilai perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  baik  secara  simultan maupun parsial.

## 4. Metodologi Penelitian
Objek penelitian pada PT Hanjaya Mandala  Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  dilakukan dengan  menggunakan  data  skunder,  untuk mendapatkan  data  informasi  yang  dibutuhkan dalam  penelitian  ini,  maka  dilakukan  dengan cara mengakses dari situs http://www.idx.co.id Desain  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  kepustakaan ( library  research ). Teknik  analisa  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Uji Asumsi  Klasik, Analisa  Deskriptif  Kualitatif, Analisa Deskriptif Kuantitatif

## B. LANDASAN TEORI
1. Laporan Keuangan
Menurut  Kieso,  Jerry, dan Terry  (2007:2), menyatakan bahwa laporan keuangan merupakan sarana pengkomunikasian informasi keuangan utama kepada pihak-pihak di  luar  perusahaan.  Selain  laporan  keuangan dapat  dijadikan  sebagai  sumber  informasi tentang perusahaan di masa lampau dan dapat memberi  petuntuk  untuk  penetapan  kebijakan di  masa  yang  akan  datang.  Menurut  Martani (2012:62), laporan keuangan merupakan informasi  bagi  penggunanya,  terutama  pemilik perusahaan,  investor,  kreditor,  dan  juga manajemen  untuk  mengambil  keputusan- keputusan terkait perusahaan di masa mendatang.
Menurut  Kieso,  Jerry  dan  Terry  (2007:5), tujuan  penyajian  laporan  keuangan  adalah sebagai berikut:
a. Menyediakan  informasi  yang  berguna  bagi keputusan investasi dan kredit.
b. Menyediakan  informasi  yang  berguna dalam menilai arus kas masa depan.
c. Menyediakan  informasi  mengenai  sumber daya  perusahaan,  klaim  terhadap  sumber daya tersebut, dan perubahnnya.
2. Analisis Rasio Keuangan
Menurut  Kasmir  (2010:93),  rasio  keuangan merupakan  kegiatan  membandingkan  angka- angka  yang  ada  dalam  laporan  keuangan dengan  cara  membagi satu  angka  dengan angka  lainnya.  Perbandingan  dapat  dilakukan antara  satu  komponen  dengan  komponen dalam  satu  laporan  keuangan  atau  antar komponen  yang  ada  di  antara  laporan keuangan. Kemudian angka yang
diperbandingkan  dapat  berupa  angka-angka dalam satu periode maupun beberapa periode.
Menurut  Horne  dan  John  (2012:163),  rasio keuangan merupakan indeks
yang menghubungkan dua buah data keuangan dan diperoleh dengan membagi satu angka dengan angka lainnya.

## 3. Profitabilitas
Menurut  Sudana  (2011:22),  profitabilitas adalah  rasio  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan menggunakan sumber-sumbernya yang dimiliki perusahaan,  seperti  aktiva,  modal,  atau penjualan perusahaan
Faktor-faktor yang mempengaruhi profitabilitas tersebut antara lain: a. Rasio Likuiditas Likuiditas merupakan rasio yang
digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka  pendeknya,  yang  dihitung  dengan membandingkan aset lancar dengan kewajiban lancar.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas,  maka semakin  baiklah  posisi  perusahaan  di  mata kreditor.
b. Rasio Manajemen Aset
Manajemen  aset  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  efektif  perusahaan  dalam mengelola asetnya. Efektifitas dalam pengelolaan  aset  akan  membawa  dampak positif bagi profitabilitas sebuah perusahaan.

## 4. Kebijakan Dividen
Menurut  Sudana  (2011:167),  kebijakan dividen  adalah  besarnya  persentase  laba bersih  setelah  pajak  yang  dibagikan  sebagai dividen kepada pemegang saham.
Menurut  Astuti  (2004:145),  ada  beberapa faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen, antara lain:
a. Peraturan pemerintah
b. Hambatan dalam perjanjian/kontrak
c. Hambatan internal
d. Perkiraan  pertumbuhan  di  masa  yang akan datang
e. Pertimbangan pemilik perusahaan
f. Pertimbangan pasar
5. Nilai Perusahaan
Menurut Keown (2004:470), nilai
perusahaan  adalah  nilai  pasar  atas  surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan yang beredar.
Menurut  Horne  dan  John  (2012:3),  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan adalah:
a. Keputusan Investasi
b. Keputusan Pendanaan
c. Keputusan Manajemen Aset
6. Pengaruh  Profitabilitas dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Modigliani  dan  Miller  berpendapat  bahwa nilai  perusahaan  hanya  ditentukan  oleh
kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan pendapatan ( earning power ) dan resiko bisnis, sedangkan bagaimana membagi arus
pendapatan  menjadi  dividen  dan  laba  ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Sedangkan  menurut  Gordon  dan  Lithner (1963)  dalam  Sudana  (2011:169), theory  bird in  the  hand ,  kebijakan  dividen  berpengaruh positif  terhadap  harga  pasar  saham.  Artinya, jika  dividen  yang  dibagikan  perusahaan semakin besar, harga pasar saham perusahaan  tersebut  akan  semakin  tinggi  dan sebaliknya.  Hal  ini  terjadi  karena  pembagian dividen  dapat  mengurangi  ketidakpastian  yang dihadapi  investor.  Jadi  kebijakan  dividen  yang ditetapkan oleh perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
C. PEMBAHASAN
1. Analisis
a. Analisis Deskripsi Kualitatif
1) Gambaran  Profitabilitas  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Rata-rata Return  on  Equity (ROE)  pada PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk.  yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2015 pada Tabel 2.
Tabel 2 Return on Equity (ROE) pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2015
(Dalam jutaan Rupiah) Tahun Laba Setelah Pajak (Rp) Total Ekuitas (Rp) ROE (%) 2009 5.087.339 10.461.616 48,629 2010 6.422.748 10.215.452 62,873 2011 8.064.426 10.201.789 79,049 2012 9.945.296 13.308.420 74,729 2013 10.818.486 14.155.035 76,429 2014 10.181.083 13.498.114 75,426 2015 10.363.308 32.016.060 32,369 Minimum 32,369 Maksimum 79,049 Rata-rata 64,215 Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.(Data diolah) Dari Tabel  2, dapat disajikan  grafik sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (www.idx.co.id)
Gambar 1 Perkembangan Return on Equity (ROE) pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. periode 2009-2015
Berdasarkan Tabel 2 dan Gambar 1 di atas tingkat perkembangan Return on Equity (ROE)
pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. periode 2009-2015 berfluktuasi dan cenderung menurun. ROE mengalami peningkatan selama beberapa tahun dimana ROE berada di atas  rata-rata  pada  tahun  2011-2014  sebesar 79,049%;  74,729%;  76,429%;  dan  75,426%. Pada  tahun  2009,  2010,  dan  2015  ROE berada  di  bawah  rata-rata yaitu sebesar 48,629%; 62,873%; dan 32,369%. Nilai  minimum  ROE  terjadi  pada  tahun 2015  sebesar  32,369%  yang  disebabkan  oleh jumlah  ekuitas  yang  meningkat  cukup  tinggi debandingkan  dengan  laba  setelah  pajak. Peningkatan  jumlah  ekuitas  pada  tahun  2015 disebabkan  oleh  meningkatnya  tambahan modal  disetor  karena  adanya  pembagian saham dari pihak perusahaan kepada karyawan yang telah bekerja selam tiga tahun.
2) Gambaran Kebijakan  Dividen  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. periode 2009-2015
Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. Sebagai berikut :
Tabel 3 Dividend Payout Ratio (DPR) pada PT
Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk Periode 2009-2015 (Dalam satuan Rupiah) Tahun Dividen (Rp) Lembar saham beredar (Rp) DPS (Rp) EPS (Rp) DPR (%) 2009 2.063.000.000.000 4.383.000.000 470 889 52,945 2010 6.068.000.000.000 4.383.000.000 1.384 1.161 119,245 2011 7.019.000.000.000 4.383.000.000 1.601 1.465 109,312 2012 7.066.000.000.000 4.383.000.000 1.612 1.840 87,616 2013 9.095.000.000.000 4.383.000.000 2.075 2.269 91,453 2014 10.650.690.000.000 4.383.000.000 2.430 2.468 98,460 2015 12.250.000.000.000 4.652.723.076 2.633 2.306 114,175 Minimum 52,945 Maksimum 114,175 Rata-rata 96,172 Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.(Data diolah) Berdasarkan  Tabel 3 dapat  disajikan grafik DPR PT
Hanjaya Mandala Sampoerna,Tbk.  periode  2009-2015  sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (www.idx.co.id) Gambar 2 Perkembangan Dividend Payout Ratio (DPR)
PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2009-2015
Berdasarkan  Tabel 3 dan  Gambar 2, menunjukkan  tingkat  perkembangan  DPR pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2015 berfluktuasi dan cenderung meningkat.  DPR  berada  di  atas  rata-rata  pada
tahun  2010,  2011,  2014,  dan  2015  yaitu sebesar  119,245%;  109,312%;  98,460%;  dan 114,175%.  Pada  tahun  2009,  2012,  dan  2013 DPR  berada  di  bawah  rata-rata  sebesar 52,945%, 87,616%, dan 91,453%. Nilai  maksimum  DPR  terjadi  pada  tahun 2010 sebesar 119,245% yang disebabkan oleh dividen  meningkat  cukup  signifikan  dari  tahun sebelumnya  dengan  jumlah  saham  beredar stabil  sehingga Dividend  Per  Share (DPS) meningkat  dan Earning  Per  Share (EPS) meningkat.  Nilai  minimum  DPR  terjadi  pada tahun 2009 sebesar 52,945% yang disebabkan oleh rendahnya dividen, jumlah saham beredar stabil  sehingga  DPS  menurun  dan  EPS meningkat.
3) Gambaran Nilai  Perusahaan  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009-2015 Price  to  Book  Value (PBV)  pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. sebagai berikut :
Tabel 4
Price to Book Value (PBV) pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2015 (Dalam satuan Rupiah)
Tahun Total Ekuitas (Rp) Lembar saham Beredar Nilai Buku (Rp) Harga Saham (Rp) PBV (%) 2009 10.461.616.000.000 4.383.000.000 2.387 10.325 432,551 2010 10.215.452.000.000 4.383.000.000 2.331 27.946 1.198,885 2011 10.201.789.000.000 4.383.000.000 2.328 38.717 1.663,101 2012 13.308.420.000.000 4.383.000.000 3.036 59.466 1.958,696 2013 14.155.035.000.000 4.383.000.000 3.230 61.948 1.917,895 2014 13.498.114.000.000 4.383.000.000 3.080 68.153 2.212,760 2015 32.016.060.000.000 4.652.723.076 6.881 94.000 1.366,081 Minimum 432,551 Maksimum 2.212,760 Rata-rata 1.535,710
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.(Data diolah)
Berdasarkan  Tabel  4  di  atas,  maka disajikan  grafik PBV per  tahun  pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,Tbk.  periode 2009-2015 sebagai berikut:
Sumber: Data Diolah (www.idx.co.id)
Gambar 3
Perkembangan Price to Book Value (PBV) pada PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2015
Berdasarkan  Tabel  4  dan  Gambar  3  di atas  menunjukkan  tingkat  perkembangan  PBV pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. periode 2009-2015 berfluktuasi dan cenderung meningkat.  Nilai  rata-rata Price  to  Book  Value (PBV)  selama  periode  2009-2015  adalah sebesar 1.535,710%.
Artinya, pasar menghargai  saham  1.535,710  lebih  tinggi  dari pada nilai buku.
Hal ini menyatakan bahwa Price to Book Value (PBV)  berada  di  atas  rata-rata  pada
tahun 2011-2014 sebesar 1.663,101%;
1.958,696%;  1.917,895%;  dan  2.212,760%. Pada  tahun  2009,  2010,  dan  2015, PBV berada  di  bawah  rata-rata  sebesar  437,963%; 432,551%; 1.198,885%; dan 1.366,081%.
Nilai  maksimum  PBV  terjadi  pada  tahun 2014  sebesar  2.212,760%.  Meningkatnya  nilai PBV  disebabkan  oleh  penurunan  jumlah ekuitas  dengan  lembar  saham  yang  stabil sehingga  nilai  buku  menurun  dari  tahun sebelumnya sedangkan harga saham mengalami  peningkatan.  Nilai  minimum  PBV terjadi  pada  tahun  2009  sebesar  432,551%. Menurunya nilai PBV dipengaruhi oleh peningkatan total ekuitas dari tahun sebelumnya  dengan  lembar  saham  beredar yang  stabil  sehingga  nilai  buku  mengalami peningkatan  serta  harga  saham  yang  ikut meningkat.

## b. Analisis Deskrisptif Kuantitatif 1) Regresi Linier Berganda
Pengujian  analisis  regresi  berganda  pada penelitian  ini  menggunakan  SPSS  versi  20 dengan hasil yang terlihat pada Tabel 5.
Tabel 5
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) -846,494 1073,981 ROE 21,384 11,031 ,628 DPR 10,505 8,741 ,390
a. Dependent Variable: PBV Sumber: Hasil Pengolahan Data Berdasarkan  Tabel 5,  model  persamaan regresi yang diperoleh adalah sebagai berikut:
Ŷ = -846,494 + 21,384X 1 + 10,505X 2
Berdasarkan  model  persamaan  regresi berganda  tersebut,  dapat  diartikan  bahwa profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk periode 2009-2015.

## 2) Koefisien Korelasi dan Determinasi
Berikut  hasil  pengolahan  data yang menunjukkan koefisien korelasi
dan determinasi pada Tabel 6. Tabel 6 Hasil Analisis Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,763 a ,582 ,373 475,048897
Sumber: Hasil Pengolahan Data
Berdasarkan  Tabel  6  nilai  r  adalah  0,765 yang berarti hubungan antara profitabilitas dan kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan pada PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. adalah  kuat.  Sementara  koefisien  determinasi
(R Square )  adalah  0,582  yang  berarti  bahwa variabel profitabilitas  dan  kebijakan  dividen berkontribusi terhadap nilai perusahaan sebesar  58,2%  dan  sisanya  sebesar  41,8%, dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dapat dijelaskan  dalam  penelitian  ini,  seperti return on asset, earning power dan profit margin.

## 3) Uji Hipotesis
a) Uji Simultan (Uji F)
Hasil uji F dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 7.
Tabel 7 Hasil Uji F Model F Sig. 1 Regression 2,783 ,175 b Residual Total
Sumber: Hasil Pengolahan Data Berdasarkan  Tabel 7 di  atas,  hasil  uji  F menunjukkan  F hitung <  F tabel atau  2,783  <  6,94 maka  H 0 diterima,  yang  berarti bahwa antara profitabilitas dan kebijakan dividen berpengaruh  tidak  signifikan terhadap  nilai perusahaan pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## b) Uji Parsial (Uji t)
Hasil  uji  t  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada Tabel 8.
Tabel 8 Hasil Uji t Model Standardized Coefficients t Sig. Beta 1 (Constant) -,788 ,475 ROE ,628 1,939 ,125 DPR ,390 1,202 ,296 Sumber: Hasil Pengolahan Data
Berdasarkan  Tabel 8 di  atas,  untuk variabel profitabilitas, nilai t hitung < t tabel (1,939 < 2,77645)  atau  tingkat  signifikan 0,125  >  0,05 maka H 0 diterima. Artinya, profitabilitas berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna, Tbk. Untuk kebijakan dividen t hitung <  t tabel (1,202  <  2,77645)  atau  tingkat signifikansi  0,296  >  0,05  maka  H 0 diterima.
Artinya,  kebijakan  dividen  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk.  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Evaluasi
a. Evaluasi  Profitabilitas  pada  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Berdasarkan  hasil  penelitian,    perusahaan sebaiknya  meningkatkan  pendapatan  dan menurunkan  beban.  Meningkatkan    efisiensi perusahaan  dalam  mengelola  aset,  sehingga
perusahaan  dapat  mengurangi  penggunaan modal  sendiri  untuk  membiayai  asetnya  dan laba yang dihasilkan perusahaan akan meningkat.  Sehingga pemegang  saham  dapat mengetahui efektivitas dan
efisiensi pengelolaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan.
b. Evaluasi  Kebijakan  Dividen  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Berdasarkan  penelitian  ini,  perusahaan sebaiknya  memaksimalkan kebijakan  dividen dengan  menjaga profitabilitas tetap  meningkat setiap  tahunnya.  Apabila  semakin  tinggi dividen  yang  dibagikan  perusahaan,  semakin meningkat  minat  investor  untuk  membeli saham pada perusahaan. Karena tujuan utama investor berinvestasi adalah memperoleh keuntungan  dari  pembagian  dividen  atau  juga capital gain .
c. Evaluasi  Nilai  Perusahaan  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk. Berdasarkan  hasil  penelitian,  perusahaan sebaiknya  mengelola  aset  secara  efisien, meningkatkan  laba,  dengan  laba  yang  tinggi akan mendatangkan
investor
untuk berinvestasi sehingga
meningkatkan permintaan  saham.  Perusahaan  sebaiknya meminimalkan  resiko  finansial  agar  banyak investor  yang  akan  berinvestasi,  sehingga permintaan  saham  meningkat  dan  dapat meningkatkan nilai perusahaan.
d. Evaluasi  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna, Tbk.
Berdasarkan  hasil regresi  linier  berganda, diketahui bahwa profitabilitas memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. yaitu Ŷ  = -846,494  +  21,384X 1 +  10,505X 2. Besar pengaruh yang dimaksud adalah 21,384 yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan Return  on Equity (ROE)  sebesar  1  satuan  akan  diikuti kenaikan Price  to  Book  Value (PBV)  sebesar 21,384.  Sebaliknya  setiap  penurunan Return on Equity (ROE) sebesar 1 satuan akan diikuti penurunan Price to Book Value (PBV) sebesar 21,384.
Hasil  analisis  regresi  linier  berganda tersebut  sesuai  dengan  pendapat  ahli  di  atas,
bahwa
perusahaan
cukup
efisien menggunakan modal dalam menghasilkan laba setelah pajak.
e. Evaluasi  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan  pada  PT  Hanjaya Mandala Sampoerna, Tbk.
Berdasarkan  hasil  regresi  linier  berganda, kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan yaitu Ŷ  = -846,494  +  21,384X 1 +  10,505X 2. Besar pengaruh  yang  dimaksud  adalah  10,505  yang berarti  bahwa  setiap  kenaikan DPR  sebesar  1 satuan  akan  diikuti  kenaikan PBV sebesar 10,505.  Hasil  analisis  regresi  linier  berganda
tersebut  sesuai  dengan  pendapat  ahli  bahwa perusahaan  cukup  baik  dalam  membagikan dividen  dari  laba  bersih  yang  diperoleh. Berdasarkan  uji  t  diperoleh  nilai  t hitung <  t tabel (1,202  <  2,77645)  atau  nilai  signifikansi  0,296 > 0,05 yang berarti H 0 diterima.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Nilai  rata-rata  profitabilitas  yang  dihitung dengan  menggunakan Return  on  Equity
(ROE) pada PT Hanjaya Mandala Sampoena,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  tahun  2009-2015  adalah sebesar 64,215%.
b. Nilai  rata-rata  kebijakan  dividen  yang dihitung  dengan  menggunakan Dividend Payout  Ratio (DPR)  pada  PT  Hanjaya Mandala Sampoena, Tbk. yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2009-2015 adalah sebesar 96,172%.
c. Nilai  rata-rata  nilai  perusahaan  yang dihitung  dengan  menggunakan Price  to Book  Value (PBV)  pada  PT Hanjaya Mandala Sampoena, Tbk. yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2009-2015 adalah sebesar 1.535,710%.
d. Hasil  regresi  linier  berganda  diperoleh persamaan Ŷ = -846,494  +  21,384X 1 + 10,505X 2 . bahwa terdapat pengaruh positif antara  profitabilitas  dan  kebijakan  dividen terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk.  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
e. Koefisien korelasi diperoleh hasil r sebesar 0,763 bahwa hubungan antara profitabilitas dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan  pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  tahun  2009-2015 memiliki hubungan yang kuat.
f. Koefisien  determinasi  diperoleh  nilai  R Square adalah  0,582  yang  berarti  variabel Return  on  Equity (ROE) dan Dividend Payout  Ratio (DPR)  berkontribusi  0,582 atau 58,2% terhadap Price  to  Book  Value (PBV). Sedangkan sisanya sebesar 41,8% dijelaskan  oleh  sebab-sebab  lain,  seperti return  on  asset,  earning  power dan profit margin.
g. Hasil uji F dengan F hitung < F tabel atau 2,783 <  6,94  maka  H 0 diterima,  berarti bahwa antara Return  on  Equity (ROE)  dan Dividend  Payout  ratio (DPR) berpengaruh tidak  signifikan terhadap Price  to  Book Value (PBV) pada  PT  Hanjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
h. Dari hasil uji t diperoleh bahwa nilai:
1) Untuk  variabel  profitabilitas t hitung <  t tabel yaitu  1,939  <  2,77645  dengan  tingkat signifikan  0,125  >  0,05  maka  H 0 diterima bahwa  profitabilitas  berpengaruh  tidak
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2) Untuk  variabel  kebijakan  dividen t hitung < t tabel yaitu  1,202  <  2,77645  dengan  tingkat signifikansi  0,296  > 0,05  maka  H 0 diterima artinya kebijakan  dividen  berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada  PT  Hanjaya  Mandala  Sampoerna, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Saran
a. Perusahaan sebaiknya meningkatkan pendapatan dan menurunkan beban. Meningkatkan  efisiensi perusahaan dalam mengelola  aset,  sehingga  perusahaan dapat  mengurangi  penggunaan  modal sendiri  untuk  membiayai  asetnya  dan  laba yang dihasilkan perusahaan akan meningkat.  Sehingga pemegang  saham dapat  mengetahui  efektivitas  dan  efisiensi pengelolaan  modal  sendiri  yang  dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan.
b. Perusahaan  sebaiknya  memaksimalkan kebijakan dividen dengan menjaga profitabilitas tetap meningkat setiap tahunnya.  Apabila  semakin  tinggi  dividen yang  dibagikan  perusahaan,  semakin meningkat  minat  investor  untuk  membeli saham  pada  perusahaan.  Karena  tujuan investor  berinvestasi  adalah  memperoleh keuntungan  dari  pembagian  dividen  atau juga capital gain .
c. Perusahaan  sebaiknya  mengelola  aset secara efisien, meningkatkan laba, dengan laba  yang  tinggi  akan  mendatangkan investor untuk berinvestasi sehingga meningkatkan permintaan saham. Perusahaan sebaiknya meminimalkan resiko  finansial  agar  banyak  investor  yang akan  berinvestasi,  sehingga  permintaan saham meningkat dan dapat meningkatkan nilai perusahaan.
d. Ketika  perusahaan  berhasil  meraih  laba dan  membagikan  dividen,  perusahaan sebaiknya memperluas pengungkapan informasinya  untuk  memberikan  sinyal yang baik bagi investor dan calon investor.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Astuti, Dewi.  2004. Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jakarta: Ghalia Indonesia Horne, James C. Van dan John M.
Wachowiccz,  Jr.  2012. Prinsip-prinsip
Manajemen Keuangan, Edisi
Ketigabelas, Jilid Satu. Jakarta: Salemba Empat. Kasmir.  2010. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT. Raja Grafindo Keown, et.  al. 2004. Manjemen  Kuengan: Prinsip-prinsip  Dasar  dan  Aplikasi, Edisi  Kesembilan,  Jilid  Satu.  Jakarta:
Indeks Kelompok Gramedia
Kieso,  E.  Donald,  Jerry  J,  Weygant,  dan  Terry
D. Warfield. 2007. Akuntansi Intermediate ,  Edisi  XII,  Jilid  1.  Jakarta: Erlangga.
Martani, Dwi, dkk. 2012. Akuntansi Keuangan Menengah  Berbasis  PSAK. Jakarta:
Salemba Empat.
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta : Erlangga.