## ANALISIS KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN RASIO KEUANGAN SEBELUM DAN SELAMA PANDEMI COVID-19

## Amalia Permata Nur
Email: amaliapermatanur@gmail.com
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bhayangkara Jakarta Raya
Choiroel Woestho*
Email: choiroel@dsn.ubharajaya.ac.id
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bhayangkara Jakarta Raya

## ABSTRAK
Penurunan  laba  tidak  sebanding  dengan  naiknya  beban  usaha  yang  harus  dikeluarkan  untuk menyelesaikan  proyek  yang  dikerjakan  oleh  PT,  Waskita  Karya  Tbk,  PT.  Adhi  Karya,  Tbk.  PT. Pembangunan Perumahan, Tbk, dan PT. Wijaya Karya, Tbk. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui perbedaan  kinerja  keuangan  4  (empat)  perusahaan  BUMN  sektor  konstruksi  yang  terdaftar  di  BEI sebelum dan selama pandemi Covid-19. Penelitian merupakan studi komparatif sebagai desain penelitian dengan data kuantitatif yang digunakan adalah data time series tahun 2019 – 2020. Dengan populasi dan sampel  yang  dipilih  adalah  laporan  keuangan  4  (empat)  perusahaan  konstruksi  BUMN  periode  tahun 2019  –  2020.  Data  akan  dianalisis  menggunakan  rasio  keuangan.  Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang dilakukan,  didapatkan  kesimpulan  bahwa  pandemi  Covid-19  memberikan  dampak  buruk  terhadap kinerja keuangan perusahaan BUMN sektor konstruksi.  Terjadi penurunan tingkat penjualan sehingga memengaruhi  profit  perusahaan  serta  utang  perusahaan  meningkat  dan  beban  yang  harus  tetap ditanggung  perusahaan  selama  berlangsungnya  kegiatan  operasional  perusahaan.  Perusahaan  yang mampu  mempertahankan  eksistensinya  yaitu  WIKA  dengan  peningkatan  kinerja  yang  relative  baik dibanding  3  (tiga)  perusahaan  lain  dengan  nilai  ROI  sebesar  3,31%.  Perusahaan  yang  mengalami keterpurukan  selama  pandemi  Covid-19  terjadi  pada  WSKT  yang  mengalami  kerugian  yang  cukup besar dibanding 3 (tiga) perusahaan lain dengan nilai ROI sebesar -8,9%.
Kata Kunci: Rasio Likuiditas, Rasio Solvabilitas, Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas

## ABSTRACT
The decrease in profit is not proportional to the increase in operating expenses that must be incurred to complete  the  project  undertaken  by  PT,  Waskita  Karya  Tbk,  PT.  Adhi  Karya,  Tbk.  PT.  Housing Development,  Tbk,  and  PT.  Wijaya  Karya,  Tbk.  This  study  aims  to  determine  the  differences  in  the financial  performance  of  4  (four)  state-owned  construction  companies  listed  on  the  IDX  before  and during  the  Covid-19  pandemic.  This  research  is  a  comparative  study  as  a  research  design  with quantitative data used is time series data for 2019 - 2020. With the population and sample selected are the financial statements of 4 (four) BUMN construction companies for the period 2019  - 2020. The data will be analyzed using financial ratios. Based on the results of data analysis conducted, it was concluded that the Covid-19 pandemic had a negative impact on the financial performance of state-owned companies in the construction sector. There was a decrease in the level of sales so that it affected the company's profit and  the  company's  debt  increased  and  the  burden  that  the  company  had  to  bear  during  the  company's operational activities. The company that is able to maintain its existence is WIKA with a relatively good increase in performance compared to 3 (three) other companies with an ROI of 3.31%. The company that experienced  a  downturn  during  the  Covid-19  pandemic  occurred  at  WSKT  which  experienced  a  fairly large loss compared to 3 (three) other companies with an ROI of -8.9%.
Keywords: Liquidity Ratio, Solvency Ratio, Activity Ratio, Profitability Ratio

## PENDAHULUAN
Akselerasi  pencapaian  Indonesia Maju  sebagai penyumbang Produk Domestik Bruto (PDB) terbesar kelima pada tahun 2045 merupakan visi yang membutuhkan lompatan besar dalam  merancang  strategi  pembangunan  nasional.  Untuk  mencapai  hal  tersebut, pembangunan  infrastruktur  yang  merata  ke  seluruh  wilayah  Indonesia  diperlukan  untuk menjamin  ketersediaan  infrastruktur  sehingga  menjadi  lompatan  menuju  negara  maju. Pentingnya percepatan pembangunan infrastruktur yang merata di seluruh wilayah Indonesia berharap  dapat  tercipta  konektivitas  yang  kuat  antarwilayah,  menurunkan  biaya  logistik, mengurangi  ketimpangan  antarwilayah,  meningkatan  kualitas  hidup  yang  pada  akhirnya dapat meningkatkan daya saing dan pertumbuhan ekonomi.
Pembangunan infrastruktur yang masif dan merata dapat meningkatkan perekonomian di  masing  –  masing  wilayah  yang  pada  akhirnya  dapat  mendorong  pertumbuhan  ekonomi secara  nasional.  Pelaksanaan  pembangunan  infrastruktur  sepenuhnya  dipercayakan  kepada Kementerian  Pekerjaan  Umum  yang  bekerjasama  dengan  Badan  Usaha  termasuk  yang dipunyai  oleh  negara  (BUMN).  Badan  Usaha  Milik  Negara  yang  beroperasi  pada  sektor konstruksi diantaranya PT. Adhi Karya (Persero) Tbk, PT. Waskita Karya (Persero) Tbk, PT Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk, dan PT, Wijaya Karya (Persero) Tbk. Selama lima tahun  terakhir,  pembangunan  infrastruktur  yang  dilakukan  oleh  BUMN  sektor  konstruksi mengalami kenaikan yang baik. Permasalahan terjadi ketika terjadi penyebaran virus Covid- 19  yang  dimulai  pada  tahun  2019  yang  mengakibatkan  pada  tahun  2020  pembangunan infrastruktur  tertunda.  Penundaan  tersebut  pada  akhirnya  turut  mempengaruhi  kondisi keuangan BUMN.
Tabel 1. Laba Bersih BUMN Sektor Konstruksi Periode Tahun 2019 – 2020
(Jutaan Rupiah) Perusahaan Laba Tahun 2019 Laba Tahun 2020 ADHI 665.607 64.098 WIKA 2.528 301 PTPP 1.082.974 235.019 WSKT 962 -9.401
Sumber: laporan keuangan perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan  data  diatas,  diketahui  pada  tahun  2020  terjadi  penurunan  laba  yang sangat  signifikan  dari  tahun  sebelumnya.  Penyebab  terjadinya  penurunan  laba  tiap perusahaan  hampir  sama,  yaitu  karena  menurunnya  pendapatan  utama  jasa  konstruksi  tidak sebanding  dengan  naiknya  beban  usaha  yang  dikeluarkan  untuk  menjalani  tiap  proyek. Penyebab  kerugian  yang  dialami  oleh  WSKT  adalah  karena  masih  adanya  piutang perusahaan yang belum terbayar dari salah satu pengguna jasa. Sedangkan bagi ADHI, PTPP dan  WIKA  penyebab  penurunan  laba  yang  mereka  alami  disebabkan  oleh  menurunnya pendapatan  dan  meningkatnya  beban  usaha  yang  tidak  seimbang.  Penurunan  laba  usaha memengaruhi kinerja keuangan perusahaan.
Orientasi  pada laba  pada akhirnya mendorong perusahaan harus memikirkan strategi serta  cara  untuk  memperoleh  laba  yang  baik  demi  keberlangsungan  dan  kemajuan perusahaan.  Adanya  ketidakpastian  serta  resiko  yang  bisa  muncul  karena  berbagai  kondisi menyebabkan  perusahaan  harus  menguasai  informasi  dengan  menggunakan  metode  yang tepat untuk menganalisa kondisi perusahaan yang pada akhirnya dapat mengantisipasi resiko tersebut. Akan tetapi  aspek kinerja perusahaan juga merupakan hal  yang  penting selain dari laba.  Sebab  laba  yang  besar  bukanlah  ukuran  bahwa  perusahaan  itu  telah  dapat  bekerja dengan efektif (Faisal dkk., 2018).
Bagi perusahaan laba tidak hanya cara serta usaha untuk meningkatkannya, tetapi juga memikirkan  apa  yang  harus  dilakukan  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan  sehingga dapat  mempertahankan  stabilitas,  pertumbuhan  dan  prestasi  terhadap  laba.  Kinerja perusahaan berkaitan dengan usaha perusahaan dalam mengelola sumber daya yang dipunyai dalam menghasilkan keuntungan yang dapat meningkatkan kemakmuran perusahaan.
Suatu  perusahaan  dikatakan  sedang  seimbang  kondisi  keuangannya  apabila perusahaan  tersebut  mampu  membiayai  aktivitas  –  aktivitas  yang  dijalankan  dan  tidak mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajibannya kepada pihak lain, baik jangka panjang maupun jangka pendek (Munarka & Adeningsih, 2016).
Kinerja  keuangan  menunjukkan  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  yang  diukur dengan  alat  analisis  tertentu  (Dewi,  2017).  Perusahaan  yang  baik  harus  melakukan  analisis laporan keuangan karena laporan keuangan dapat digunakan untuk menilai kinerja keuangan terutama  dengan  membandingkan  kondisi  perusahaan  dari  periode  –  periode  sebelumnya sampai dengan periode berjalan. Analisis kinerja keuangan dapat mengetahui posisi keuangan
perusahaan  mengalami  peningkatan  atau  tidak  sehingga  dapat  dipertimbangkan  suatu pengambilan keputusan di masa yang akan datang (Sofyan, 2019).
Penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Agustin,  2016)  dengan  judul  “Analisis  Rasio Keuangan  Untuk  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Pada  PT.  Indofarma  (Persero)  Tbk” menyebutkan  bahwa  analisis  laporan  keuangan  perusahaan  pada  dasarnya  merupakan perhitungan  rasio  –  rasio  untuk  menilai  laporan  keuangan  perusahaan  di  masa  lalu,  saat  ini dan  kemungkinan  di  masa  yang  akan  datang.  Penelitian  yang  dilakukan  pada  tahun  2012 hingga  tahun  2014  menyebutkan  penurunan  predikat  kesehatan  keuangan  di  PT.  Indofarma (Persero)  Tbk.  Pada  tahun  2012  kesehatan  keuangan  memperoleh  predikat  sehat  dengan kategori  A,  sementara  pada  tahun  2013  dan  tahun  2014  memperoleh  predikat  kurang  sehat dengan kategori BBB.
Sementara  itu,  menurut  Sunarjanto  &  Tulasi,  (2013)  dalam  penelitian  mereka.  Data yang  digunakan  merupakan  neraca  yang  dapat  menggambarkan  posisi  keuangan  seperti tingkat  kekayaan,  kewajiban  dan  modal  perusahaan  pada  periode  tertentu  dan  laporan  laba rugi yang merupakan gambaran atas hasil kegiatan perusahaan pada periode tertentu.
Analisis  rasio  keuangan  membutuhkan  laporan  keuangan  sedikitnya  2  (dua)  tahun terakhir dari berjalannya perusahaan agar dapat dibandingkan. Analisis rasio keuangan akan dapat  mengetahui  seperti  apa  kondisi  kinerja  keuangan  perusahaan.  Analisis  rasio  dapat diklasifiksikan dalam berbagai jenis, diantaranya yaitu rasio likuiditas, solvabilitas, aktivitas, dan profitabilitas (Tanor dkk., 2015).
Kerugian  yang  diperoleh  perusahaan  secara  berkelanjutan  dapat  mempengaruhi kinerja  keuangan  perusahaan.  Menindaklanjuti  permasalahan  yang  dikemukakan  mengenai kinerja  keuangan  BUMN  sektor  konstruksi  maka  perlu  dilakukan  analisis  dengan menggunakan  rasio  keuangan.  Tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  kinerja  keuangan  BUMN  sektor  konstruksi  yang  diukur  dengan  4  jenis  rasio keuangan yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  yang  menganalisis  perbandingan kinerja keuangan perusahaan BUMN sektor konstruksi sebelum dan selama pandemi Covid- 19.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  studi  kasus  sebagai  desain  penelitian sehingga  tujuan  peneliti  menggunakan  desain  penelitian  ini  adalah  ingin  mengeksplorasi
lanjutan isu atau masalah terkait naik turunnya laba pada perusahaan konstruksi seperti yang sudah dijelaskan di latar belakang sebelumnya.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data time series. Data bersifat time series  karena  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  dalam  jangka  waktu tertentu  yaitu  tahun  2019  –  2020.  Populasi  yang  digunakan  adalah  laporan  keuangan  4 (empat)  perusahaan  konstruksi  BUMN  di  BEI  (ADHI,  WIKA,  PTPP,  WSKT).  Sementara sampel yang dipilih adalah laporan keuangan 4 (empat) perusahaan konstruksi BUMN sektor konstruksi periode tahun 2019 – 2020.
Jangkauan  penelitian  merupakan  batasan  –  batasan  dalam  penelitian  dengan  tujuan agar lebih terarah dan berfokus pada pokok bahasan penelitian yang sedang diuji. Penelitian yang  penulis  lakukan  pada  keempat  perusahaan  BUMN  sektor  konstruksi  yaitu  PT  Adhi Karya  (Persero)  Tbk  (ADHI),  PT  Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk  (WIKA),  PT  Pembangunan Perumahan  (Persero)  Tbk  (PTPP)  dan  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk  (WSKT),  berfokus pada  perbandingan  kinerja  keuangan  sebelum  dan  selama  pandemi  Covid-19  dilihat  dari laporan keuangan selama periode tahun 2019  –  2020 berdasarkan 4 (empat) rasio  keuangan yaitu rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas dan rasio profitabilitas.
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang diperoleh dari  data  sekunder,  data  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  dari  objek  penelitian.  Dalam penelitian  ini  berupa  laporan  –  laporan  keuangan  keempat  perusahaan  seperti  laporan  laba rugi, dan laporan posisi keuangan (neraca) periode tahun 2019 – 2020.
Penelitian  yang  dilakukan  menggunakan  analisis  perbandingan  atas  rasio  keuangan selama  dua  periode  pelaporan  akuntansi,  yaitu  tahun  2019  sampai  dengan  tahun  2020. Perbandingan  yang  dilakukan  untuk  menilai  apakah  kinerja  perusahaan  meningkat  atau menurun selama dua periode akuntansi. Adapun rasio keuangan yang digunakan antara lain:

## Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  semua kewajiban pada saat jatuh tempo (Chasanah & Sucipto, 2019). Kemampuan perusahaan dapat terwujud  ketika  jumlah  aset  lebih  besar  dibandingkan  kewajiban  lancarnya,  sehingga perusahaan yang likuid dapat memenuhi segala kebutuhan jatuh temponya (Safari, 2020).
Liquid  disini  bisa  diartikan  posisi  asset  memiliki  cukup  kas  atau  harta  yang  mudah dicairkan  menjadi  kas  untuk  memenuhi  keperluan  pengeluaran  atau  sebagai  asset  yang  bisa diubah menjadi uang tunai tanpa mengurangi nilainya secara drastis.
Cara menggunakan rasio ini dengan membandingkan seluruh komponen yang ada di aset  lancar  dengan  komponen  di  liabilitas  lancar  (hutang  jangka  pendek),  dengan  tiga perhitungan rasio menurut (Kasmir, 2018), yaitu :

## a. Rasio lancar
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sampai  seberapa  jauh  asset  lancar perusahaan  mampu  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Apabila  hasil dari  perhitungan  menunjukkan  angka  satu  kali  (1X)  artinya  perusahaan  berada  di titik aman dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. Semakin tinggi angka yang dihasilkan artinya kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajibannya semakin baik. Rumus rasio lancar adalah sebagai berikut:

## b. Rasio cepat
Rasio  yang digunakan untuk  mengukur kemampuan  perusahaan dalam memenuhi atau  membayar  kewajiban  atau  hutang  lancar  dengan  asset  lancar  tanpa menghitung  unsur  persediaan.  Hasil  yang  menunjukkan  angka  1X  (satu  kali) dianggap  cukup  aman.  Semakin  tinggi  angka  yang  dihasilkan  maka  semakin  baik kinerja keuangan yang dicapai oleh perusahaan. Rumus rasio cepat adalah sebagai berikut:
c. Rasio kas
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  besarnya  uang  kas  yang  tersedia  untuk memenuhi  kewajiban  perusahaan.  Di  beberapa  negara  rasio  kas  0,2  kali  dapat diterima dan dianggap aman. Semakin besar hasil perbandingan kas atau setara kas dengan  hutang  lancar  akan  semakin  baik.  Namun  apabila  hasil  rasio  kas  terlalu tinggi juga kurang baik karena adanya dana yang menganggur atau yang tidak atau belum digunakan secara optimal. Rumus rasio cepat adalah sebagai berikut:

## Rasio Solvabilitas
Rasio  yang  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Artinya  berapa besar  beban  hutang  yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan  assetnya.  Jika  hasil perhitungan  menunjukkan  rasio  yang  tinggi,  maka  akan  berdampak  pada  timbulnya  risiko kerugian  lebih  besar  namun  memiliki  kesempatan  mendapakan  laba  yang  besar  juga.  Jika hasil  perhitungan  menunjukkan  rasio  yang  rendah,  walau  risiko  kerugian  yang  dialami kemungkinan  lebih  kecil,  namun  tingkat  hasil  pengembalian  (return)  bisa  jadi  rendah (Nadiya,  2019).  Pengukurannya  bisa  dilakukan  dengan  membandingkan  utang  dengan sumber  dana  lain  dan  dengan  mengukur  kemampuan  laba  atau  arus  kas  perusahaan  dalam menutupi beban tetap.
Ada beberapa rasio solvabilitas yang biasa digunakan oleh perusahaan, seperti:
a. Rasio hutang
Rasio  hutang  adalah  perbandingan  antara  hutang  dengan  modal  sendiri  atau  total modal (capital). Rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar porsi hutang dalam  mendanai  perusahaan.  Apabila  hasil  pengukuran  menunjukkan  rasio  yang tinggi artinya pendanaan dengan hutang semakin banyak dan sulit bagi perusahaan untuk  memperoleh  tambahan  pinjaman  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak mampu  menutupi  hutang  –  hutangnya  dengan  asset  yang  dimiliki.  Rumus  rasio hutang adalah:
b. Rasio hutang terhadap ekuitas
Rasio  hutang  terhadap  modal  adalah  perbandingan  antara  seluruh  hutang  dengan seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang disediakan  kreditor  dengan  pemilik  perusahaan.  Semakin  besar  hasil  rasio  ini, semakin  kreditor  merasa  perusahaan  tidak  menguntungkan  karena  besar  risiko yang  akan  ditanggung  atas  kegagalan  atau  kerugian  yang  mungkin  terjadi.  Jika hasil rasio  kecil, menunjukkan semakin tinggi  tingkat  pendanaan yang disediakan pemilik  usaha  dan  batas  pengamanan  bagi  kreditor  semakin  besar  jika  terjadi
*Corresponding author
kerugian atau penyusutan terhadap nilai asset. Rumus rasio hutang terhadap modal adalah sebagai berikut:

## c. Rasio hutang jangka panjang terhadap modal
Rasio  hutang  jangka  panjang  terhadap  modal  adalah  perbandingan  antara  hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Rasio ini digunakan untuk mengukur berapa bagian  dari  setiap  rupiah  modal  sendiri  yang  dijadikan  jaminan  hutang  jangka panjang  dan  seberapa  jauh  ketergantungan  perusahaan  terhadap  utang  jangka panjang dibandingkan dengan modal sendiri.
Rumus hutang jangka panjang terhadap modal adalah:
d. Rasio kecukupan bunga
Rasio kecukupan bunga adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan  dalam  membayar  biaya  bunga.  Rasio  ini  digunakan  untuk  mencari jumlah  kali  perolehan  bunga  yang  harus  perusahaan  bayarkan.  Jika  hasil perhitungan  rasio  ini  semakin  tinggi,  maka  besar  kemungkinan  perusahaan  dapat membayar bunga pinjaman dan dapat menjadi ukuran untuk memperoleh tambahan pinjaman  dari  kreditor.  Cara  mengukur  rasio  ini  adalah  dengan  membandingkan antara  laba  sebelum  bunga  dan  pajak  dengan  biaya  bunga  yang  dikeluarkan. Rumus rasio kecukupan bunga adalah:

## Rasio Aktivitas
Rasio  yang  mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam  memanfaatkan  sumber  daya perusahaan atau asset yang dimilikinya. Hasil pengukuran rasio aktivitas dapat menunjukkan apakah  perusahaan  lebih  efisien  dan  efektif  dalam  mengelola  asset  yang  dimilikinya  atau sebaliknya  (Andrian  dkk.,  2021).  Elemen  aset  sebagai  pengguna  dana  seharusnya  bisa dikendalikan  agar  bisa  dimanfaatkan  secara  optimal.  Semakin  efektif  dalam  memanfaatkan
dana  semakin  cepat  perputaran  dana  tersebut,  karena  rasio  aktivitas  umumnya  diukur  dari perputaran masing-masing elemen aset (Lubis & Patrisia, 2019).
Cara menggunakan rasio ini adalah dengan membandingkan tingkat penjualan dengan investasi dalam asset untuk satu periode. Jenis – jenis rasio aktivitas adalah sebagai berikut:

## a. Perputaran piutang
Rasio yang digunakan untuk mengukur berapa lama penagihan piutang selama satu periode  atau  berapa  kali  dana  piutang  berputar  dalam  satu  periode.  Jika  hasil perhitungan rasio ini semakin tinggi artinya kondisi perusahaan semakin baik.
Rumus Perputaran Piutang adalah sebagai berikut:
b. Perputaran Hutang
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  berapa  lama  hutang  usaha  berputar  atau seberapa cepat tingkat pengembalian hutang jangka pendek perusahaan dalam satu periode.  Jika  hasil  perhitungan  menunjukkan  angka  yang  tinggi  artinya  kondisi perusahaan  baik  karena  kemampuan  untuk  membayar  hutang  kepada  kreditor teratur. Rumus Perputaran Hutang adalah:

## c. Perputaran Aset Tetap
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  berapa  kali  dana  dalam  asset  tetap berputar  dalam  satu  periode.  Jika  hasil  perhitungan  menunjukkan  angka  yang tinggi maka semakin baik bagi perusahaan. Rumus perputaran aset tetap adalah:

## d. Perputaran Aset
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  perputaran  semua  asset  yang  dimiliki perusahaan dalam memperoleh pendapatan pada satu periode. Semakin besar hasil yang  ditunjukkan,  maka  semakin  baik  bagi  perusahaan.  Rumus  perputaran  aset adalah:

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  bertujuan  untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu  dan  juga  memberikan  gambaran  tentang  tingkat efektivitas  manajemen  dalam  melaksanakan  kegiatan  operasinya  (Sanjaya  &  Rizky,  2018). Hasil  dari  rasio  ini  dapat  dijadikan  sebagai  alat  evaluasi  kinerja  manajemen  apakah  efektif atau  tidak  dalam  suatu  periode  ataupun  beberapa  periode  (Sari  dkk.,  2018).  Jenis  dari  rasio profitabilitas adalah sebagai berikut:

## a. Margin Laba
Margin  laba  atas  penjualan  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat profitabilitas  laba  tertentu  terhadap  penjualan.  Cara  mengukurnya  adalah  dengan membandingkan laba bersih setelah pajak dengan penjualan bersih. Untuk mencari profit margin, ada 2 rumus yang bisa digunakan, yaitu:

## 1) Margin laba kotor
Digunakan untuk menetapkan harga pokok penjualan. Jika hasil menunjukkan persentase semakin besar, maka kondisi keuangan perusahaan semakin baik.
Rumusnya:

## 2) Margin laba bersih
Digunakan untuk menunjukkan pendapatan bersih erusahaan atas penjualan. Semakin  tinggi  hasil  perhitungan  rasio  ini,  maka  semakin  baik  perusahaan dalam menghasilkan laba.
Rumusnya:
b. Hasil pengembalian atas investasi
Hasil pengembalian investasi atau disebut juga sebagai return on total assets adalah rasio  yang  menunjukkan  hasil  (return)  atas  jumlah  asset  yang  digunakan  dalam perusahaan.  Dengan  kata  lain  rasio  ini  dapat  mengukur  efektivitas  pengelolaan investasi  dari  suatu  perusahaan.  Jika  hasil  perhitungan  menunjukkan  persentase yang kecil (rendah) artinya kondisi perusahaan kurang baik begitupun sebaliknya. Rumus untuk hasil pengembalian atas investasi adalah:

## c. Hasil pengembalian ekuitas
Hasil  pengembalian  ekuitas  atau  rentabilitas  modal  sendiri  adalah  rasio  yang digunakan untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini digunakan untuk melihat efisiensi penggunaan modal sendiri sehingga semakin tinggi  hasil  perhitungan  rasio  ini  maka  semakin  baik  dan  kuat  posisi  pemilik perusahaan. Rumus untuk hasil pengembalian ekuitas adalah:

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Kinerja  keuangan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menunjukkan  efektivitas  dan efisiensi suatu  organisasi dalam  rangka mencapai tujuannya. Efektivitas apabila manajemen memiliki  kemampuan  untuk  memilih  tujuan  yang  tepat  atau  suatu  alat  yang  tepat  untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan. Efisiensi diartikan sebagai ratio (perbandingan) antara masukan  dan  keluaran  yaitu  dengan  masukan  tertentu  memperoleh  keluaran  yang  optimal (Pertiwi & Pratama, 2011).
Pengukuran  kinerja  yang  dilakukan  setiap  periode  waktu  tertentu  sangat  bermanfaat untuk  menilai  kemajuan  yang  telah  dicapai  perusahaan  dan  menghasilkan  informasi  yang sangat bermanfaat untuk pengambilan keputusan manajemen serta mampu menciptakan nilai perusahaan  itu  sendiri  kepada  para  stakeholder  (Putra  dkk.,  2021).  Berikut  ini  gambaran singkat kondisi keuangan periode tahun 2019 – 2020.
*Corresponding author
Tabel 2. Kondisi Keuangan BUMN Sektor Konstruksi Periode 2019 – 2020
(Jutaan rupiah) Perusahaan Tahun Total Aset Pendapatan Laba/Rugi ADHI 2019 36.515.833 15.307.860 665.048 2020 38.093.888 10.827.682 23.702 WIKA 2019 62.110 27.212 2.621 2020 68.109 16.536 322 PTPP 2019 56.130.526 23.573.191 1.048.153 2020 53.472.450 15.831.388 266.269 WSKT 2019 122.589.259 31.387.389 1.028.898 2020 105.588.960 16.190.456 -9.495.726
Sumber: laporan keuangan perusahaan yang diambil dari Bursa Efek Indonesia
Dilihat dari tabel di atas, keempat perusahaan mengalami penurunan pendapatan dan laba  di  tahun  2020.  Kondisi  terparah  dialami  oleh  WSKT  yang  mengalami  penurunan pendapatan bahkan mengalami kerugian di tahun 2020.
Dari  laporan  manajemen  ADHI  menjelaskan  selama  tahun  2020  perusahaan melakukan penyeleksian belanja modal yang menyebabkan penurunannya arus kas investasi perusahaan  sebesar  66,7%.  Usaha  yang  dilakukan  untuk  bertahan,  ADHI  mengajukan permintaan penambahan waktu jatuh tempo fasilitas NCL (NonCash Loan Facilities) menjadi 6  bulan  dari  sebelumnya  3  bulan  dan  meminta  tarif  pajak  penghasilan  diturunkan  sesuai dengan  PP  No.  30  tahun  2020  serta  relaksasi  pembayaran  Pajak  Pertambahan  Nilai.  Laba Bersih  yang  didapat  oleh  ADHI  mencapai  angka  Rp23,7  miliar  di  tahun  2020.  Jika dibandingkan dengan tahun 2019 laba di tahun 2020 anjlok hingga 96% dimana perusahaan memperoleh  keuntungan  sebesar  Rp665  miliar  di  tahun  2019.  Begitu  pula  dengan menurunnya pendapatan perusahaan dari angka Rp15,3 triliun di tahun 2019 menjadi Rp10,8 triliun di tahun 2020.
Kerugian yang dialami WSKT pada tahun 2019 disebabkan karena banyaknya proyek yang  belum  terbayar.  Hampir  semua  sumber  pendapatan  WSKT  mengalami  penurunan.  Di sepanjang tahun 2020, WSKT mengalami peningkatan beban pinjaman dari investasi jalan tol mencapai  Rp4,74  triliun  atau  31%  dibandingkan  dengan  tahun  2019,  seiring  dengan bertambahnya jumlah jalan tol milik WSKT yang sudah beroperasi. Selain itu besarnya beban
*Corresponding author
operasi  mencapai  Rp  19,87  triliun  atau  123%  dari  capaian  pendapatan  usaha  tahun  2020 disebabkan oleh kenaikan biaya bahan baku dan beban overhead akibat pandemi.
Kinerja  pendapatan  PTPP  juga  mengalami  penurunan  laba  bersih  yang  berpengaruh pada laba per saham yang semula sebesar Rp55 di tahun 2019 menjadi Rp3 pada Juni 2020. Pendapatan  usaha  PTPP  menurun  dari  Rp23,5  triliun  pada  tahun  2019  menjadi  Rp15,83 triliun  di  tahun  2020.  Begitu  pula  dengan  laba  bersih  turun  dari  Rp1,04  triliun  pada  2019 menjadi Rp266 miliar pada 2020.
Pada  tahun  2020,  WIKA  dapat  memulihkan  penurunan  nilai  laba  bersih  yang disebabkan  dari  operasional  perusahaan.  Kenaikan  pendapatan  lain-lain  dari  Rp1,18  triliun menjadi  Rp3,06  triliun  membantu  WIKA  menghindari  penurunan  laba  bersih.  Namun pemulihan  penurunan  nilai  ini  dikonversikan  melalui  piutang  usaha  sehingga  tidak  terlihat dalam  bentuk  uang  kas.  Selain  itu  penjualan  WIKA  juga  mengalami  penurunan  sebesar Rp16,5  triliun  di  tahun  2020  yang  semula  mencapai  Rp27,2  triliun  di  tahun  2019. Penyebabnya  tentu  berasal  dari  pandem  yang  melanda  sehingga  membuat  sejumlah  proyek terhenti  akibat  terganggunya  pasokan  bahan  material  proyek  dan  membuat  produktivitas menjadi  rendah.  Faktor  lainnya  adalah  tidak  adanya  kontrak  baru  sepanjang  tahun  2020 sehingga penjualan di tahun 2020 mengalami penurunan.

## Pembahasan
Berdasarkan  atas  hasil  deskriptif  dari  laporan  keuangan  masing  –  masing  BUMN sektor konstruksi, maka peneliti dapat membuat suatu analisis kinerja keuangan berdasarkan rasio likuditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas dan rasio profitabilitas.

## Tabel 3. Perhitungan Rasio Keuangan BUMN Sektor Konstruksi Tahun 2019 – 2020
No Rasio Tahun Perusahaan ADHI WIKA PTPP WSKT 1 CR 2019 1,234 1,395 1,192 1,017 2020 1,112 1,086 1,14 0,723 2 QR 2019 1,04 1,169 1,062 0,924 2020 0,878 0,864 0,82 0,629 3 CaR 2019 0,133 0,341 0,325 0,192 2020 0,087 0,339 0,252 0,027 4 DR 2019 81 69 73 76 2020 85 76 74 84 5 DER 2019 4,343 2,232 2,739 3,21 2020 5,833 3,089 2,818 5,369
*Corresponding author
No Rasio Tahun Perusahaan 6 LTDER 2019 0,749 0,653 0,756 1,664 2020 0,978 0,437 0,819 2,46 7 TIE 2019 2,558 4,178 3,064 1,447 2020 1,269 1,198 1,463 -0,915 8 RTO 2019 3,547 2,025 2,292 1,977 2020 2,672 1,374 2,103 1,063 9 PTO 2019 0,036 0,032 0,025 0,015 2020 0,025 0,026 0,017 0,019 10 FATO 2019 2,469 1,376 1,372 0,427 2020 1,353 0,822 0,81 0,222 11 TATO 2019 0,419 0,438 0,42 0,256 2020 0,284 0,243 0,296 0,153 12 GPM 2019 15,26 12,79 14,06 17,86 2020 16,03 9,22 13,73 -12,22 13 NPM 2019 4,35 9,29 4,59 3,07 2020 0,6 1,82 1,48 -58,07 14 ROI 2019 1,82 4,07 1,93 0,79 2020 0,17 0,44 0,44 -8,9 15 ROE 2019 9,74 13,16 7,21 3,31 2020 1,16 1,81 1,68 -56,71

## Sumber: data diolah

## 1. PT. Adhi Karya (Persero) Tbk
Secara  umum,  current  ratio  ADHI  pada  tahun  2019  menunjukkan  hasil  di bawah CR rata-rata perusahaan yang diteliti sebesar 1,234 kali dari nilai CR rata-rata sebesar  1,259  kali.  Tahun  2020  selama  pandemi,  ADHImampu  menghasilkan  CR sebesar  1,112  kali  lebih  besar  dari  CR  rata-rata  sebesar  1,015  kali,  namun  CR  pada masa  pandemi  cenderung  menurun  dari  tahun  sebelumnya  hal  ini  disebabkan  oleh peningkatan  current  liabilitieslebih  besar  dibandingkan  dengan  current  asset.  Quick ratio  yang  diperoleh  ADHI  lebih  rendah  dari  QR  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti sebesar  1,040  kali  dari  QR  rata-rata  sebesar  1,049  kali.  Di  tahun  2020,  QR  ADHI menunjukkan  hasil  di  atas  QR  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti  sebesar  0,878  kali dari  QR  rata-rata  sebesar  0,798  kali.  Cash  ratio  yang  diperoleh  ADHI  secara  umum menunjukkan  dibawah  CaR  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019  CaR yang diperoleh ADHI yaitu 1,040 kali, namun pada tahun 2020 mengalami penurunan yang  signifikan  menjadi  0,087  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  menurunnya  jumlah  kas perusahaan.
Secara  umum,  debt  ratio  ADHI  menunjukkan  hasil  di  atas  DR  rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  DR  pada  tahun  2019  sebesar  81%,  namun  selama  pandemi DR  ADHI  mengalami  peningkatan  sebesar  85%  dari  tahun  sebelumnya,  hal  ini disebabkan oleh peningkatan total hutang lebih besar dibandingkan dengan total asset akibatnya DR menjadi meningkat. Hasil debt to equity ratio menunjukkan angka yang lebih tinggi dari DER rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, DER ADHI sebesar  4,343  kali  dan  mengalami  peningkatan  pada  masa  pandemi  Covid-19  yaitu menjadi  5,833  kali.  Proporsi  utang  tinggi  dapat  berdampak  negatif  bagi  perusahaan karena akan berpengaruh terhadap profit yang dihasilkan. Pada tahun 2019 hasil long term debt to equity ratio yang diperoleh ADHI sebesar 0,749 kali dan selama pandemi LTDER  ADHI  cenderung  meningkat  dari  tahun  sebelumnya  menjadi  0,978  kali. Selanjutnya  times  interest  earned  yang  dihasilkan  ADHI  pada  tahun  2019  sebesar 2,558  kali  dan  selama  pandemiTIE  mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumya menjadi  1,269  kali,  penurunan  rasio  ini  disebabkan  oleh  menurunnya  tingkat  laba sebelum  pajak  &  bunga  yang  dihasilkan  perusahaan.  Semakin  kecil  tingkat  rasio  ini besar  kemungkinan  perusahaan  tidak  dapat  membayar  bunga  pinjaman  dan berdampak pada sulitnya memperoleh tambahan pinjaman dari kreditor.
Secara  umum,  receivable  turn  over  ADHI  menunjukkan  hasil  di  atas  RTO rata-rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019  RTO  yang  diperoleh  ADHI sebesar 3,547 kali, namun selama pandemi RTO ADHI mengalami penurunan sebesar 2,672 kali dari tahun sebelumnya, hal ini disebabkan oleh menurunnya penjualan dan pendapatan  usaha  yang  dihasilkan  ADHI.  Hasil  payable  turn  over  ADHI menunjukkan  angka  yang  lebih  tinggi  dari  PTO  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti. Pada tahun 2019, PTO ADHI sebesar 0,036 kali dan mengalami penurunan pada masa pandemi  Covid-19  menjadi  0,025  kali.  Dampak  pandemi  ini  sangat  memukul  sektor konstruksi  karena  banyaknya  proyek  yang  tertunda  bahkan  dibatalkan  menyebabkan pendapatan  dan  pembelian  material  mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2019  fixed asset turn over yang diperoleh  ADHI sebesar 2,469 kali dan selama pandemi FATO ADHI  mengalami  penurunan  yang  sangat  signifikan  dari  tahun  sebelumnya  menjadi 1,353  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  penurunan  sales  cenderung  lebih  besar dibandingkan dengan total fixed asset yang mana hal ini mengakibatkan FATO ADHI menurun.  Selanjutnya  total  asset  turn  over  yang  dihasilkan  ADHI  pada  tahun  2019
*Corresponding author
sebesar 0,419 kali dan selama pandemi TATO mengalami penurunan sekitar 50% dari tahun sebelumya menjadi 0,284 kali, penurunan rasio ini disebabkan oleh sales yang dihasilkan  perusahaan  terlampau  kecil  dibandingkan  dengan  investasi  dalam  total asset perusahaan.
Secara umum, gross profit margin ADHI menunjukkan hasil di atas GPM rata rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019  GPM  yang  diperoleh  ADHI  sebesar 15,26%,  dan  selama  pandemi  GPM  ADHI  mengalami  peningkatan  dari  tahun sebelumnya  menjadi  16,03%.  Pada  tahun  2019,  net  profit  margin  ADHI  sebesar 4,35%, namun mengalami penurunan secara signifikan pada masa pandemi Covid-19 menjadi 0,6%. Penurunan ini disebabkan oleh pendapatan perusahaan yang menurun dari  tahun  sebelumnya,  menurunnya  pendapatan  akan  berpengaruh  pada  laba  yang dihasilkan.  Pada  tahun  2019  return  on  investment  yang  diperoleh  ADHI  sebesar 1,82% dan selama pandemi ROI ADHI mengalami penurunan yang sangat signifikan dari tahun sebelumnya menjadi 0,17%, hal ini disebabkan oleh penurunan laba bersih cenderung  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  asset  yang  mana  hal  ini mengakibatkan  ROI  ADHI  menurun.  Return  on  equity  yang  dihasilkan  ADHI menunjukkan  diatas  ROE  rata-rata  perusahaan  yang  dianalisis.  Pada  tahun  2019 ADHI  memperoleh  ROE  sebesar  9,74%  dan  selama  pandemi  ROE  mengalami penurunan yang sangat signifikan sekitar 90% dari tahun sebelumya menjadi 1,16%. Dampak  pandemi  ini  sangat  memukul  sektor  konstruksi  karena  banyaknya  proyek yang tertunda dan dibatalkan menyebabkan pendapatan mengalami penurunan.

## 2. PT. Wijaya Karya (Persero) Tbk
Secara  umum,  current  ratio  WIKA  menunjukkan  hasil  di  atas  CR  rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  Sebelum  pandemi  WIKA  mampu  memperoleh  CR  sebesar 1,395 kali namun CR pada masa pandemic cenderung menurun dari tahun sebelumnya menjadi 1,086 kali, hal ini disebabkan oleh peningkatan current liabilities lebih besar dibandingkan  dengan  current  asset  yang  mana  hal  ini  mengakibatkan  current  ratio jadimenurun.  Quick  ratio  yang  diperoleh  WIKA  menunjukkan  di  atas  QR  rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019,  QR  yang  diperoleh  WIKA  sebesar  1,169 kali  dan  mengalami  penurunan  sekitar  40%  pada  tahun  2020  menjadi  0,864  kali. Penurunan ini disebabkan oleh meningkatnya current liabilities perusahaan. Cash ratio
*Corresponding author
yang diperoleh WIKA menunjukkan dibawah CaR rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019 CaR yang diperoleh WIKA yaitu 0,341 kali, namun pada tahun 2020 mengalami sedikit penurunan menjadi 0,339 kali, hal ini disebabkan oleh peningkatan current  liabilities  lebih  besar  dibandingkan  dengan  kas  yang  mana  hal  ini mengakibatkan CaR menurun.
Secara  umum,  debt  ratio  WIKA  menunjukkan  hasil  di  bawah  DR  rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  DR  pada  tahun  2019  sebesar  69%,  namun  selama  pandemi DR WIKA mengalami peningkatan dari tahun sebelumnya yaitu menjadi 76%, hal ini disebabkan oleh peningkatan total hutang lebih besar dibandingkan dengan total asset akibatnya DR menjadi meningkat. Hasil debt to equity menunjukkan angka di bawah DER rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, DER WIKA sebesar 2,232 kali  dan  mengalami  peningkatan  pada  masa  pandemi  Covid-19  yaitu  menjadi 3,089kali. Proporsi utang tinggi dapat berdampak negatif bagi perusahaan karena akan berpengaruh  terhadap  profit  yang  dihasilkan.  Pada  tahun  2019  long  term  debt  to equity  ratio  yang  diperoleh  WIKA  sebesar  0,653  kali  dan  selama  pandemi  LTDER ADHI  cenderung  menurun  dari  tahun  sebelumnya  menjadi  0,437  kali.  Selanjutnya times interest earned yang dihasilkan WIKA pada tahun 2019 sebesar 4,178 kali dan selama pandemi TIE mengalami penurunan dari tahun sebelumya menjadi 1,198 kali, penurunan rasio ini disebabkan oleh menurunnya tingkat laba sebelum pajak & bunga yang  dihasilkan  perusahaan.  Semakin  kecil  tingkat  rasio  ini  besar  kemungkinan perusahaan  tidak  dapat  membayar  bunga  pinjaman  dan  berdampak  pada  sulitnya memperoleh tambahan pinjaman dari kreditor.
Secara  umum,  receivable  turn  over  WIKA  menunjukkan  hasil  dibawah  RTO rata-rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019  RTO  yang  diperoleh  WIKA sebesar  2,025  kali,  namun  selama  pandemi  RTO  WIKAmengalami  penurunan  dari tahun  sebelumnya  yaitu  menjadi  1,374  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  menurunnya penjualan  dan  pendapatan  usaha  yang  dihasilkan.  Hasil  payable  turn  over  WIKA menunjukkan  angka  yang  lebih  tinggi  dari  PTO  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti. Pada  tahun  2019,  PTO  WIKA  sebesar  0,032  kali  dan  mengalami  penurunan  pada masa  pandemic  Covid-19  menjadi  0,026  kali.  Pandemi  ini  sangat  memberikan dampak  atas  banyaknya  proyek  yang  tertunda  bahkan  dibatalkan  menyebabkan pendapatan  dan  pembelian  material  mengalami  penurunan.  Pada  tahun  2019  fixed
*Corresponding author
asset turn over yang diperoleh WIKA sebesar 1,376 kali dan selama pandemi FATO WIKA  mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumnya  menjadi  0,822  kali,  hal  ini disebabkan  oleh  penurunan  sales  cenderung  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total fixed asset yang mana hal ini mengakibatkan FATO menurun. selanjutnya total asset turn  over  yang  dihasilkan  WIKA  pada  tahun  2019  sebesar  0,438  kali  dan  selama pandemiTATO  mengalami  penurunan  sekitar  50%  dari  tahun  sebelumya  menjadi 0,243  kali.  Penurunan  rasio  ini  disebabkan  oleh  sales  yang  dihasilkan  perusahaan terlampau kecil dibandingkan dengan investasi dalam total asset perusahaan.
Pada  tahun  2019  gross  profit  margin  yang  diperoleh  WIKA  sebesar  12,79% dan selama pandemi GPM WIKA cenderung menurun dari tahun sebelumnya menjadi 9,22%. Pada tahun 2019, net profit margin WIKA sebesar 9,29%, namun mengalami penurunan  secara  signifikan  pada  masa  pandemi  Covid-19  yaitu  menjadi  1,82%. Penurunan  ini  disebabkan  oleh  pendapatan  perusahaan  yang  menurun  dari  tahun sebelumnya,  menurunnya  pendapatan  akan  berpengaruh  pada  laba  yang  dihasilkan. Pada  tahun  2019  return  on  investment  yang  diperoleh  WIKA  sebesar  4,07%  dan selama pandemi ROI WIKA mengalami penurunan yang sangat signifikan dari tahun sebelumnya menjadi 0,44%, hal ini disebabkan oleh penurunan laba bersih cenderung lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  asset  yang  mana  hal  ini  mengakibatkan  ROI menurun. Return on equity yang dihasilkan WIKA menunjukkan di atas ROE rata-rata perusahaan  yang  dianalisis.  Pada  tahun  2019  memperoleh  ROE  sebesar  13,16%  dan selama pandemi ROE WIKAmengalami penurunan yang sangat signifikan dari tahun sebelumya  menjadi  1,81%.  Dampak  pandemi  ini  sangat  memukul  sektor  konstruksi karena  banyaknya  proyek  yang  tertunda  dan  dibatalkan  menyebabkan  pendapatan mengalami penurunan.

## 3. PT. Pembangunan Perumahan (Persero) Tbk
Secara  umum,  current  ratio  PTPP  menunjukkan  hasil  di  atas  CR  rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  Sebelum  pandemi  PTPP  mampu  memperoleh  CR  sebesar 1,392  kali,  sedangkan  pada  masa  pandemi  CR  yang  diperoleh  PTPP  cenderung menurun  menjadi  1,140  kali.  Hal  ini  disebabkan  oleh  peningkatan  current  liabilities lebih  besar  dibandingkan  dengan  current  asset  yang  mana  hal  ini  mengakibatkan current ratio menjadi menurun. Quick ratio PTPP menunjukkan hasil di atas QR rata-
*Corresponding author
rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019,  QR  yang  diperoleh  PTPP  sebesar 1,062  kali,  namun  pada  masa  pandemi  QR  PTPP  cenderung  menurun  dari  tahun sebelumnya yaitu sebesar 0,820 kali. Cash ratio yang diperoleh PTPP
Debt  ratio  PTPP  pada  tahun  2019  sebesar  73%,  namun  selama  pandemi  DR PTPP  mengalami  peningkatan  dari  tahun  sebelumnya  yaitu  74%,  hal  ini  disebabkan oleh total asset yang cenderung menurun dibandingkan dengan total hutang akibatnya DR menjadi meningkat. Hasil debt to equity ratio menunjukkan angka di bawah DER rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, DER PTPP sebesar 2,739 kali dan mengalami  peningkatan  pada  masa  pandemi  Covid-19  menjadi  2,818  kali.  Proporsi utang  tinggi  dapat  berdampak  negatif  bagi  perusahaan  karena  akan  berpengaruh terhadap profit yang dihasilkan. Pada tahun 2019 long term debt to equity ratio yang diperoleh  PTPP  sebesar  0,756  kali  dan  selama  pandemi  LTDER  PTPP  cenderung meningkat  dari  tahun  sebelumnya  menjadi  0,819  kali.  Selanjutnya  times  interest earned yang dihasilkan PTPP pada tahun 2019 sebesar 3,064 kali dan selama pandemi TIE mengalami penurunan dari tahun sebelumya menjadi 1,463 kali, penurunan rasio ini  disebabkan  oleh  menurunnya  tingkat  laba  kotor  yang  dihasilkan  perusahaan. Semakin kecil tingkat rasio ini besar kemungkinan perusahaan tidak dapat membayar bunga  pinjaman  dan  berdampak  pada  sulitnya  memperoleh  tambahan  pinjaman  dari kreditor.
Pada tahun 2019 receivable turn over yang diperoleh PTPP sebesar 2,292 kali, namun  selama  pandemi  RTO  PTPP  mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumnya menjadi  2,103  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  menurunnya  penjualan  dan  pendapatan usaha  yang  dihasilkan  PTPP.  Hasil  payable  turn  over  PTPP  menunjukkan  angka  di bawah  dari  PTO  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019,  PTO  PTPP sebesar  0,025  kali  dan  mengalami  penurunan  pada  masa  pandemi  Covid-19  menjadi 0,017 kali. Dampak pandemi ini sangat memukul sektor konstruksi karena banyaknya proyek  yang  tertunda  bahkan  dibatalkan  menyebabkan  pendapatan  dan  pembelian material mengalami penurunan. Pada tahun 2019 fixed asset turn over yang diperoleh PTPP  sebesar  1,372  kali  dan  selama  pandemi  FATO  PTPP  mengalami  penurunan yang sangat signifikan dari tahun sebelumnya menjadi 0,810 kali, hal ini disebabkan oleh  penurunan  sales  cenderung  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  fixed  asset yang  mana  hal  ini  mengakibatkan  FATO  menurun.  Selanjutnya  total  asset  turn  over
*Corresponding author
yang dihasilkan PTPP pada tahun 2019 sebesar 0,420 kali dan selama pandemi TATO mengalami  penurunan  sekitar  40%  dari  tahun  sebelumya  menjadi  0,296  kali, penurunan rasio ini disebabkan oleh sales yang dihasilkan perusahaan terlampau kecil dibandingkan dengan investasi dalam total asset perusahaan.
Pada tahun 2019 gross profit margin yang diperoleh PTPP sebesar 14,06% dan selama  pandemi  GPM  PTPP  mengalami  penurunan  dari  tahun  sebelumnya  menjadi 13,73%.  Pada  tahun  2019,  net  profit  margin  PP  sebesar  4,59%,  namun  mengalami penurunan secara signifikan pada masa pandemi Covid-19 menjadi 1,48%. Penurunan ini  disebabkan  oleh  pendapatan  perusahaan  yang  menurun  dari  tahun  sebelumnya, menurunnya  pendapatan  akan  berpengaruh  pada  laba  yang  dihasilkan.  Pada  tahun 2019 return on investment  yang diperoleh PTPP sebesar 1,93% dan selama pandemi ROI  PTPP  mengalami  penurunan  yang  sangat  signifikan  dari  tahun  sebelumnya menjadi 0,44%, hal ini disebabkan oleh penurunan laba bersih cenderung lebih besar dibandingkan  dengan  total  asset  yang  mana  hal  ini  mengakibatkan  ROI  menurun. Pada  tahun  2019  PTPP  memperoleh  return  on  equity  sebesar  7,21%  dan  selama pandemi  ROE  mengalami  penurunan  yang  sangat  signifikan  dari  tahun  sebelumya menjadi  1,68%.  Dampak  pandemi  ini  sangat  memukul  sektor  konstruksi  karena banyaknya proyek yang tertunda dan dibatalkan menyebabkan pendapatan mengalami penurunan.

## 4. PT. Waskita Karya (Persero) Tbk
Secara umum, current  ratio WSKT menunjukkan hasil di bawah CR rata-rata perusahaan  yang  diteliti.  Sebelum  pandemi  WSKT  mampu  memperoleh  CR  sebesar 1,017 kali namun CR pada masa pandemicenderung menurun dari tahun sebelumnya menjadi  0,723  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  peningkatan  current  liabilities  lebih  esar dibandingkan  dengan  current  asset  yang  mana  hal  ini  mengakibatkan  current  ratio menurun.  Quick  ratio  yang  diperoleh  WSKT  menunjukkan  di  bawah  QR  rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, QR yang diperoleh WSKT 0,924 kali dan mengalami penurunan pada tahun 2020 menjadi 0,629 kali. Penurunan ini disebabkan oleh  meningkatnya  utang  jangka  pendek  dan  utang  proyek  perusahaan.  Cash  ratio yang  diperoleh  WSKT  menunjukkan  hasil  di  bawah  CaR  rata-rata  perusahaan  yang diteliti.  Pada  tahun  2019  CaR  yang  diperoleh  WSKT  yaitu  0,192  kali,  namun  pada
tahun  2020  mengalami  penurunan  menjadi  0,027  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh peningkatan  current  liabilities  lebih  besar  dibandingkan  dengan  kas  yang mengakibatkan CaR menurun.
Secara  umum,  debt  ratio  WSKT  menunjukkan  hasil  di  atas  DR  rata-rata perusahaan yang diteliti. DR  pada tahun 2019 sebesar 76% dan selama pandemi DR WSKT  mengalami  peningkatan  dari  tahun  sebelumnya  yaitu  menjadi  84%,  hal  ini disebabkan  oleh  penurunan  yang  terjadi  pada  total  asset  dibandingkan  dengan  total hutang akibatnya DR meningkat. Hasil debt to equity ratio menunjukkan angka di atas DER rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, DER WSKT sebesar 3,210 kali  dan  mengalami  peningkatan  pada  masa  pandemi  Covid-19  menjadi  5,369  kali. Semakin tinggi tingkat utang akan meningkat pula beban bunga yang akan ditanggung perusahaan, semakin besarnya beban bunga dapat mengurangi laba perusahaan. Pada tahun  2019  long  term  debt  to  equity  ratio  yang  diperoleh  WSKT  sebesar  1,664  kali dan  selama  pandemi  LTDER  WSKTcenderung  meningkat  dari  tahun  sebelumnya menjadi  2,460  kali.  Selanjutnya  times  interest  earned  yang  dihasilkan  WSKT  pada tahun  2019  sebesar  1,447  kali  dan  selama  pandemi  TIE  mengalami  penurunan  dari tahun  sebelumya  menjadi  -0,915  kali,  penurunan  rasio  ini  disebabkan  perusahaan mengalami  kerugian  yang  cukup  besar.  Semakin  kecil  tingkat  rasio  ini  besar kemungkinan perusahaan tidak dapat membayar bunga pinjaman dan berdampak pada sulitnya memperoleh tambahan pinjaman dari kreditor.
Secara  umum,  receivable  turn  over  WSKT  menunjukkan  hasil  dibawah  RTO rata-rata  perusahaan  yang  diteliti.  Pada  tahun  2019  RTO  yang  diperoleh  WSKT sebesar  1,977  kali,  namun  selama  pandemi  RTO  WSKT  mengalami  penurunan  dari tahun  sebelumnya  yaitu  menjadi  1,063  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  menurunnya penjualan  dan  pendapatan  usaha  yang  dihasilkan.  Hasil  payable  turn  over menunjukkan di bawah dari PTO rata-rata perusahaan yang diteliti. Pada tahun 2019, PTO  WSKT  sebesar  0,015  kali  dan  mengalami  peningkatan  pada  masa  pandemi Covid-19  menjadi  0,019  kali.  Pada  tahun  2019  fixed  asset  turn  over  yang  diperoleh WSKTsebesar  0,427  kali  dan  selama  pandemi  FATO  WIKA  mengalami  penurunan dari  tahun  sebelumnya  menjadi  0,222  kali,  hal  ini  disebabkan  oleh  penurunan  sales cenderung  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  fixed  asset  yang  mana  hal  ini mengakibatkan  FATO  menurun.  Selanjutnya  total  asset  turn  over  yang  dihasilkan
WSKT  pada  tahun  2019  sebesar  0,256  kali  dan  selama  pandemi  TATO  mengalami penurunan sekitar 50% dari tahun sebelumya menjadi 0,153 kali, penurunan rasio ini disebabkan  oleh  sales  yang  dihasilkan  perusahaan  terlampau  kecil  dibandingkan dengan investasi dalam total asset perusahaan.
Pada  tahun  2019  gross  profit  margin  yang  diperoleh  WSKT  sebesar  17,86% dan  selama  pandemi  WSKT  mengalami  penurunan  GPM  yang  sangat  signifikan menjadi  -12,22%.  Pada  tahun  2019,  net  profit  margin  WSKT  sebesar  3,07%  namun mengalami  penurunan  secara  signifikan  pada  masa  pandemi  Covid-19  menjadi  - 58.07%.  Penurunan  ini  disebabkan  oleh  pendapatan  perusahaan  yang  menurun  dari tahun sebelumnya sehingga perusahaan mengalami kerugian. Pada tahun 2019 return on investment yang diperoleh WSKT sebesar 0,79% dan selama pandemi ROI WSKT mengalami  penurunan yang sangat  signifikan dari tahun sebelumnya menjadi  -8,9%. Pada tahun 2019 WIKA memperoleh hasil return on equity sebesar 3,31% dan selama pandemi  ROE  WIKA  mengalami  penurunan  yang  sangat  signifikan  dari  tahun sebelumya menjadi -56,71%. Dampak pandemi ini sangat memukul sektor konstruksi karena  banyaknya  proyek  yang  tertunda  dan  dibatalkan  menyebabkan  pendapatan mengalami penurunan bahkan tidak mampu memenuhi biaya operasional perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  peneliti  uraikan,  maka  dapat diambil  kesimpulan  bahwa  Pandemi  Covid-19  memberikan  dampak  yang  cukup  signifikan terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  BUMN  sektor  konstruksi.  Sebelum  adanya  pandemi kinerja keuangan perusahaan yang diteliti secara umum cenderung baik,  rasio likuiditas dan leverage cukup stabil, serta rasio profitabilitas dan aktivitas cukup tinggi. Namun pada tahun 2020  atau  selama  pandemi  perubahan  signifikan  terjadi  pada  kinerja  keuangan  perusahaan yang dianalisis, hal ini disebabkan oleh penurunan tingkat penjualan sehingga memengaruhi profit perusahaan dan juga peningkatan pada utang perusahaan serta beban yang harus tetap ditanggung  perusahaan  selama  berlangsungnya  kegiatan  operasional  perusahaan.  Penurunan penjualan  ini  terjadi  karena  banyak  proyek  yang  tertunda  atau  bahkan  dibatalkan,  ketatnya persaingan antar kontraktor dan kebijakan pemerintah terkait dengan pembatasan mobilitas di Indonesia.
Selain  itu,  Perusahaan  yang  mampu  mempertahankan  eksistensinya  yaitu  WIKA walaupun  mengalami  penurunan  profitabilitas  dan  peningkatan  utang  namun  tingkat penurunan  dan  peningkatannya  cenderung  lebih  kecil  dibanding  perusahaan  lainnya  yang dianalisis,  sedangkan  perusahaan  yang  mengalami  keterpurukan  selama  pandemi  Covid-19 ini  terjadi  pada  WSKT  yang  mengalami  kerugian  yang  cukup  besar  dibanding  perusahaan lainnya yang diteliti.
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  peneliti  uraikan,  peneliti menyarankan  agar  manajemen  WSKT  sebaiknya  mengkaji  ulang  pengelolaan  perusahaan, terutama dalam hal pengelolaan asset dan sumber daya serta mengevaluasi kebijakan terkait penilaian kinerja keuangan yang masih rendah, sehingga lebih mudah untuk menemukan akar penyebab  rendahnya  rasio  perusahaan  untuk  lebih  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan.  Manajemen  PTPP,  ADHI  dan  WIKA  dapat  lebih  meningkatkan  kinerja pengelolaan  keuangannya  dan  menjadi  lebih  baik  lagi.  Sebaiknya  lebih  memperhatikan manajemen  asset  seperti  piutang,  mengurangi  utang  untuk  memenuhi  pembiayaan perusahaan, dan meningkatkan pembiayaan dengan ekuitas.
Penelitian  ini  terbatas  pada  pengujian  selama  dua  tahun.  Hasilnya  tentu  tidak mencerminkan  perbandingan  yang  nyata.  Oleh  karena  itu,  penelitian  yang  ada  sebaiknya menggunakan periode yang lebih panjang agar cakupan analisisnya lebih lengkap.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin,  E.  (2016).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Penilaian  Kinerja  Keuangan  pada  PT. Indofarma  (persero)  Tbk.  (Berdasarkan  Keputusan  Menteri  BUMN  Nomor :KEP- 100/MBU/2002). Jurnal Ilmu & Riset Manajemen , 5 (7), 103–115.
Andrian,  A.  V.,  Andini,  R.,  &  Raharjo,  K.  (2021).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio Leverage, Rasio Aktifitas Dan Rasio Profitabilitas Terhadap Financial Distress. Journal of Accounting , 7 (7), 1–15. http://jurnal.unpand.ac.id/index.php/AKS/article/view/659
Chasanah, N., &  Sucipto, A. (2019).  Liquidity Ratio, Profitability, And Solvency On Stock Returns  With  Capital  Structure  As  An  Intervening  Variable  (Study  On  Food  And Beverage  Sub  Sector  Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange  (Idx)  Period  2013-2017).
Ekspektra : Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 3 , 52–68. https://doi.org/10.25139/ekt.v3i1.1476
Dewi, M. (2017). Analisis Rasio Keuangan untuk Mengukur Kinerja Keuangan PT Smartfren Telecom, Tbk. Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi (JENSI) , 1 (1), 1–14.
Faisal, A., Samben, R., & Pattisahusiwa, S. (2018). Analisis kinerja keuangan. Kinerja , 14 (1), 6. https://doi.org/10.29264/jkin.v14i1.2444
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan (11th Editi). Rajawali Press.
Lubis,  N.  H.,  &  Patrisia,  D.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  dan  Profitabilitas terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di  BEI  periode  2013-2016). Jurnal  Kajian  Manajemen  Dan  Wirausaha , 01 (01),  173– 182.
Munarka,  A.  M.  H.,  &  Adeningsih,  S.  (2016).  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Menilai Kinerja  Keuangan  Pada  Pt.  Adira  Dinamika  Multi  Finance  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Pembangunan STIE Muhammadiyah Palopo , 1 (2), 1–6. https://doi.org/10.35906/jep01.v1i2.108
Nadiya,  F.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return Saham. Kemampuan Koneksi Matematis (Tinjauan Terhadap Pendekatan Pembelajaran Savi) , 53 (9), 1689–1699.
Pertiwi,  T.  K.,  &  Pratama,  F.  M.  I.  (2011).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Good  Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverage. Jurnal  Manajemen  Dan Kewirausahaan , 14 (2). https://doi.org/10.9744/jmk.14.2.118-127
Putra,  M.  W.,  Darwis,  D.,  &  Priandika,  A.  T.  (2021).  Pengukuran  Kinerja  Keuangan Menggunakan  Analisis  Rasio  Keuangan  Sebagai  Dasar  Penilaian  Kinerja  Keuangan (Studi  Kasus:  Cv  Sumber  Makmur  Abadi  …. Jurnal  Ilmiah  Sistem  … , 1 (1),  48–59. http://jim.teknokrat.ac.id/index.php/jimasia/article/view/889
Safari, D. (2020). Analisis Rasio Keuangan Perbankan sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan Bank (Studi Kasus PT. Bank Rakyat Indonesia Agroniaga periode 2017-2019). Journal ACSY Politeknik Sekayu , XII (2), 53–62.
Sanjaya, S., & Rizky, M. F. (2018). Analisis Profitabilitas Dalam Menilai Kinerja Keuangan Pada PT. Taspen (Persero) Medan. Jurnal KITABAH , 2 (2), 276–293.
Sari, R. K., Nurlaela, S., & Titisari, K. H. (2018). The Effect of Liquidity Ratio, Profitability Ratio,  Company  Size,  and  Leverage  on  Bond  Rating  in  Construction  and  Real  Estate Company. The  2nd  International  Conference  on  Technology,  Education,  and  Social Science 2018 , 2018 , 418–526. www.idx.co.id
Sofyan, M. (2019). Rasio Keuangan Untuk Menilai Kinerja Keuangan. Jurnal AKADEMIKA , 17 (2), 115–121.
Sunarjanto,  N.,  &  Tulasi,  D.  (2013).  Kemampuan  Rasio  Keuangan  Dan  Corporate Governance Memprediksi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Consumer Goods. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 17 (2), 230–242.
Tanor, M. O., Sabijono, H., & Walandouw, S. K. (2015). Analisis Laporan Keuangan Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Pada. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 3 (3), 639–649.