## PENGARUH  KINERJA PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM
(Studi  terhadap  Perusahaan  Sektor Industri  Manufaktur yang terdaftar  di BEI)
Oleh:

## Silviana Agustami
(Dosen Program Studi Akuntansi  Fakultas Pendidikan  Ekonomi & Bisnis  UPI)
Vita Halimatu  Sa'diah (Alumni studi Akuntansi  Fakultas  Pendidikan Ekonomi & Bisnis  UPI)

## Absfiab
This study examined influence  of corporate perfontance to stocks return.  Return  in this research  is computed  by relative ieturn.  And financial rqtios is used in this research are Current  Ratio (CR),
Debt to Total Assets Rqtio (DAR), Return On Assets (ROA), Assets Turn Over (ATO)  dan Price Earnings Ratio (PER).  Based on it, Iwant to do a research to know if CR, DAR, ROA, ATO and PER hove  inJluence to stocl<s return,  simultaneously and portially. To  analyze  CR,  DAR, ROA, ATO and PER's influence  to stocks return use multiple  linear correlation and F test also t test as a hypotheses test. ihe results find that CR,  DAR, ROA,  ATO ond PER have in/luence to stocl$ ieiurn simultaneously.  And partially, only  two variables  (ROA dan ATO)  hove influence to stocks return.
Keywords: Stocks Return,  Current Ralio,  Debt to Totsl Assets Ratio, Return On Assets,
Assets Tarn Over, Price Eunings Ratio.
Latar Belakang Peran besar  pasar  modal di era globalisasi  saat ini sangat dirasakan  oleh para  pelaku ekonomi di Indonesii, khususnya  bagi  mereka yang membutuhkan dana jangka  panjang untuk membiayai  aktivitas operasional  perusahaannya.  Pemenuhan dana tersebut  dapat ditempuh melalui paru. ,rodul. Karena, pasar modal merupakan  penghubung  antara para investor dengan perusahaan yang membutuhkan  dana melalui perdagangan  instrumen jangka panjang  seperti obligasi, saham danlairurya,  dimana investor mengharapkan timbal  balik  dari penanaman modal tersebut.
bari penjelasan di atas, pisar  modal memiliki dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan.  Pasar modal memiliki  fungsi ekonomi karena pasar modal merupakan  wadah untuk rnempertemukan  dua kepentingan, yaitu  pihak  yang memiliki  kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan daia (issuer). Dengan  adanya pasar modal  maka  investor dapat menginvesiasikan dananya kepada perusahaan yang membutuhkan dana dengan harapan memperoleh imbalan (ieturn), sedangkan pihak rssaer (dalam hal i4i perusahaan) dapat memanfaatkan  dana yang diperoleh dari investor unfuk kelangsungan  bisnisnya tanpa harus menunggu  tersedianya  dana dari operasi perusahaan.  Sedangkan pasar modal  disebut  memihki fungsi Guangan  karena pasar  modal  memberikan  kemungkinan  dan kesempatan memperoleh imbalan/keuntungan (return) bagi pemilik dana.
Salah satu bentuk investasi yang dilakukan  investor  adalah  membeli  saham, dengan harapan akan memperoleh return baik  berupa dividen  maupun  capital gain. lni seiring dengan pendapat seorang staff  pengajar FEUI, Frensidy  mengungkapkan dalam  artikelnya dalam Bisnis indonesia Online  bahwa"Asumsi investasi dilakukan secara langsung  diadakan untuk memastikan investor juga  memperoleh  dividen  tunai selain capital gairi". Investasi dalam saham  merupakan investasi ying paling populer.  Karena investasi ini berpeluang memberikan  nilai return  yang lebih besar  dibanding  beberapa alternatif investasi  lainny'a. Oleh karena itu, banyak  orang yang berinvestasi  dalam bentuk saham.
Ada berbagai  macam bentuk  bisnis  yang dapat dijadikan u'adah investasi dalam benn*i saham. Bisnis  manufaktur  merupakan salah  satu bisnis yang  dapat dijadikan  oleh investor sebagai wadah untuk menanamkan  sebagian modalnya. Perkembangan bisnis  manufaktur di Indonesia cukup baik. Hal ini dibuktikan dengan  adanya peningkatan  harga saham di sektor  manufa|'rur  pada periode 2006 - 2007 dengan  rata-rata  peningkatan  66,48%.  Peningkatan ini diiringi dengan
peningkatan return saham pada periode  yang sama yaitu 2006 - 2007. Namun, keadaan di pasar modal  Indonesia  berubah sangat cepat  sejak  tedadinya gelombang krisis keuangan di Amerika Serikat (AS) tahun 2008, keadaan  tersebut  benar-benar  melumatkan keadaan  ekonomi dunia termasuk  Indonesia.
Karena hal tersebut, banyak perusahaan yang  mengalami penurunan kinerja sehingga berdampak pada banyaknya  investor  yang mulai  tidak tertarik untuk menginvestasikan dananya pada sektor  manufaktur, hal ini menyebabkan pada tahun  2008 tingkat permintaan saham  sektor manufaktur  menurun  yang mengakibatkan pula menurunnya harga  saham  sehingga return saham l ang diterima  oleh investor pun cenderung  menurun.
Hal tersebut  berbeda  dengan keadaan return saham indushi  manufaktur yang terdaftar BEI dari perio&e 2006 ke periode  2007 yangmengalami  peningkatan. Meskipun terdapat  beberapa yang  mengalami  penurunan, tetapi secara umum  pada tahun  2007  sektor  manufaktur mengalami peningkatan return saham dari  tahun  2006. Ini berarti, tahun  2007 merupakan  tahun  yang  baik bagi  sektor manufaktur.
Penurunan yang terjadi pada tahun 2008 diakibatkan karena berkurangnya minat  investor dalam berinvestasi. Berkurangnya  minat  investor tersebut dikarenakan ketakutannya akan  keadaan ekonomi  Indonesia  yang  semakin menurun  yang  ditandai  dengan banyaknya perusahaan  yang kondisi keuangannya  menurun.
Dari penjelasan di atas  dapat  ditihat  bahwa berfluktuasinya return saham dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor.  Menurut Ali Arihn (2002) harus disadari  oleh setiap investor bahrva ada beberapa faktor yang mempengaruhi  terjadinya fluktuasi return saharn, di antaranya yaitu : Kondisi Fundamental Emiten, Hukum  Permintaan  dan Penawaran, Tingkat  Suku Bunga (SBI), Kurs Valuta  Asing,  Dana  Asing Di Bursa,  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG),News dan Rumors , Fakror-faktor  tersebut  dapat  dijadikan tolok ukur  untuk menilai  sejauh  mana  investor Capat menanamkan investasi pada  suatu perusahaan agar dapat memperoleh  keuntungan yang diharapkan.  Dalam hal ini, salah  satu faktor yang  dianggap  dominan adalah kondisi fundamental perusahaan. Oleh karena itu, agar investor  dapat memprediksi apakah  investasinya akan memperoleh  keuatungan,  seorang investor harus  melakukan analisis  terhadap perusahaan  yang alian dijadikan tempat berinvestasi sebelum melakukan keputusan  investasi. Hal ini dilakukan agar investor  dapat  mengurangi risiko investasi dan medapatkan return di masa datang.  Dalam melakukan analisis  perusahaan,  investor  membutuhkan berbagai informasi mengenai emiten. lnformasi mengenai kondisi fundamental  perusahaan paling mudah  didapatkan dari laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan setiap  tahunnya.
Laporan keuangan  merupakan  salah  satu sumber  informasi  yang  penting.  Karena  dari laporan keua-ngan ini, investor  bisa melihat kondisi perusahaan serta  prospek di masa depan terhadap investasi yang dilakukan. Untuk menilai bagaimana kinerja perusahaan yang akan diinvestasikan,  investor dapat  mengetahuinya  dengan  cara  melakukan  analisis  terhadap laporan keuangan tersebut. Seperti halnya Penman (dalam Tuasikal, 2001:763)  yang mengatakan  bahrva: Seperangkat laporan keuangan utama dalam  bentuk neraca, Iaporan laba-rugi,  laporan perubahan modal, dan laporan  arus  kas belum dapat  memberi manfaat  maksirhal  bagi  pengguna sebelum p:ngguna  menganalisis laporan  keuangan  tersebut  dalam bentuk analisis  rasio  keuangan.
Dengan rasio keuangan yang didapat dari laporan  keuangan,  investor  sebagai calon pemberi dana akan dapat menilai kondisi  keuangan dan hasil  operasi perusahaan  saat ini dan di masa lalq serta dapat dijadikan sebagai pedoman bagi investor mengenai kinerja masa lalu dan masa mendatang. Sehingga menghasilkan suatu keputusan ekonomis. Dengan kondisi perusahaan 1'ang baik  maka akan menarik  investor untuk berinvestasi.  Dengan banyaknya permintaan. sehingga  akan meningkatkan harga saham perusahaan tersebut  dan juga akan meningkatkan  return saham  1,ang diharapkan.  Seperti  yang diutarakan  oleh Ali (2007: I l6) yaitu:  Faktor fundamental adalah faktor  yang berkaitan langsung  dengan kinerja  emiten itu sendiri.  Semakin  baik  kinerja emiten  semaliin  besar pengaruhnya  terhadap kenaikan  harga  saham.  Begitu juga sebaliknl'4 semakin  menurun kinerja emiten maka  semakin  besar kemungkinan merosotnya  harga  saham 1'ang diterbitlian  atau diperdagangkan.  Selain itu keadaan emiten  akan menjadi tolok ukur seberapa besar risiko  yang  bakal  ditanggung  oleh investor.  Oleh  karena itu,  semakin besar risiko, semakin besar  pula return yang diharapkan investor.
Jumal Akuntansi  Riset,  Prodi Akuntansi UPI,  Vol. 3, No. I
Beberapa peneliti terdahulu  telah  membahas mengenai return saham. Salah satunya dilakukan  oleh Ulupui  (2009), yaitu menganalisis  pengaruh  rasio likuiditas, leverage, aktivitas dan profitabilitas  terhadap return saham pada perusahaan rnakanan dan  minuman Cengan kategori industri ba:ang konsumsi 1'ang terdaftar antara tahun 1999 - 2005 di Bursa Efek Jakarta @Ef. Penelitian Ulupui menunjukkan variabel  independen (rasio likuiditas, leverage, aktivitas dan profitabilitas) secara  bersama-sama  berpengaruh signifikan terhadap return saham satu tahun ke depan. Namun  secara individu, hanl'a dua variabel (return on assets dan current  ratio) yang berpenearuh signifikan terhadap return saham dengan level signifikansi 5%. Sementara itu, Kennedy JSP (2003) dalam Ulupui  (2009:3)  melakukan penelitian serupa, }'aitu meneliti  pengaruh return on assets, return on equity, earnings per share, profit margin, assets iurnot'er, rasio  leterage dan debt to equiq: raiio terhadap return saham. Sampel yang digunakan adalah LQ45 di BEJ tahun 2001 dan 2002 dengan menggunakan teknik analisis  regresi yang  diperoleh  menunjukkan  hanya variabel assets turnover, return on assets, return  on equity, rasio leverage,  debt to equity ratio dan earnings per  share  memberikan  hubungan nyata dengan return saham. Meskipun secara individu rata-rata  hubungannya  rendah, secara  bersama-sama hubungannl,a  nyata  terhadap variabel dependennya.
Selain iru, Suharli juga melakukan studi empiris terhadap  dua faktor yang  mempengaruhi return saham pada indusfrifood and beverages di Bursa Efek Jakarta periode  tahun 2001-2004. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa rasio utang  dan tingkat risiko tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Penelitian  sejenis lainnya yang dilakukan yaitu  oleh Tuasikal (2001) yang menguji tentang manfaat  informasi akuntansi dalam memprediksi return saham pada perusahaan manufa,Ltur dan nonmanufaktur,  dengan hasil penelitian menunjukkan bahwa rasio keuangan perusahaan manufaklur tidak berguna dalam memprediksi return saham satu tahun ke depan. Narnurl beberapa rasio bermanfaat dalam memprediksi return saham dua tahun ke depan. Untuk perusahaan nonmanufaktur  hasilnl'a  menunjukkan bahrva rasio keuangan tidak bermanfaat dalam memprediksi return saham  satu  tahun  ke depan  maupun  dua  tahun ke depan.
Rumusan llasalah
Berdasaltan latar belakang penelitian diatas. maka dapat dirumuskan beberapa  masalah 1'ang alan menjadi fol-us penelitian, 1'aitu  sebagai berikut:
l- Bagaimana kinerja perusahaan  pada  perusahaan-perusahaan sektor indushi  manufaktur  yang terdaftar di BEI?
2- Bagaimana return saham pada perusahaan-perusahaan sektor  industri manufaktur  yang terdaftar di BEI?
3. Bagaimana pengaruh  kinerja perusahaan  terhadap retunt saham secara simultan dan parsial pada perusahaan-perusahaan  sektor industri manufaktur  yang terdaftar di BEI?
Kerangka  Pemikiran Setiap perusahaan yang didirikan  menginginlian suatu perkembangan, sehingga perusahaan tersebut  dapat  terus  eksis dalam persain-uan dunia bisnis.  Tetapi  dalam mencapai keinginannl'a  itu. harus ditunjang den-san manajernen 1'ang profesional dan ditunjang  pula dengan modal 1'ang memadai  dengan strategi  )'ang tepat. Tambahan modal ini dapat  diperoleh dengan jalan perusahaan tersebut  menerbitkan saham  kepada  masy'arakat atau biasa  disebut dengan go public.  Cara ini dikatakan lebih praktis, jika dibandingkan dengan  perolehan dana melalui pinjaman dari lembaga  keuangan. Jumlah  pinjaman  dana lembaga-keuangan  biasanya terbatas, sedangkan dengan menerbitkan saham perusahaan mendapatkan  dana ying relatif besar dan langsung  diterima. Hal tersebut  mendorong  timbulnl,a  banyak  perusahain  yang  melakukan  go public sekarang ini. Berdasarkan Undang-Undang Pasar lr'lodal Republik Indonesia Nomor 8 tahun 1995  dan Deraturan-peraturan baru tentang pasar  modal  yang lebih rinci, yang mengatur bahwa setiap perusahaan  dirva-iibkan unruk melakukan  pengun,ekapan (disclosure)  informasi akuntansi |i3uang-r perusahaan go public  untuk kepentingan  inr,estor. Informasi  akuntansi ini yang dijadikan acr::n oieh  para  inr-estor  dalam mengambil kepufusan  investasi.
Jumal  Aliuntaasi Rise_L Prodi Akuntansi Upl, Vol. 3, No. I
Informasi akuntansi tersebut disajikan  dalam bentuk laporan keuangan. Perusahaan harus  selalu membuat laporan sesuai dengan rvaktu yang ditetapkan. Laporan  keuangan juga harus dipantau oleh  investor maupun masl'araliat umum. Karena  laporan  keuangan ini menjadi  informasi yang dijadikan acuan bagi investor  maupun masyarakat  umum  mengenai  keadaan keuangan perusahaan.
Dengan adanva  laporan ini pula,  para  investor  dapat melihat  prospek  ke depannya  bagi investasi yang ditanamkan  dengan  melakukan berbagai analisis.  Jadi, jelas bahwa  informasi akuntansi  keuangan dalam  laporan keuangan  dapat dijadikan pedoman bagi  pihak  investor  untuk melihat baik atau buruknya  kondisi  keuangan perusahaan dalam suatu  pengambilan keputusan investasi  dengan melakukan berbagai  analisis  terhadap komponen laporan  keuangan.
Adapufi komponen laporan keuangan yang lengkap menurut PSAK No.l tentang penyajian  laporan  keuangan adalah laporan  laba-rugi,  laporan perubahan modai, neracq laporan arus kas dan  catatan laporan  keuangan.  Dalam  menganalisis  laporan  keuangan,  investor akan rnendapat  manfaat yang maksimal jika menganalisis  laporan  keuangan  tersebut  dalam  bentuk  rasio keuangan. Dari rasio keuangan yang diperoleh, maka baik investor  maupun manajemen perusahaan dapat  melakukan  analisis perusahaan  dengan menilai kinerja perusahaan vang dilihat dari rasio keuangan  perusahaan dan melakukan penilaian terhadap nilai saham  perusahaan.
Menurut Munawir (2002)  dalam Taufik (2009)  mengungkapkan  bahwa rasio keuangan yaitu : Sesuatu yang  menggambarkan  hubungan  atau  perimbangan  (mathematical  relationship) antara  suatu jumlah tertentu dengan jumlah  yang lain, dan  dengan menggunakan  alat analisa berupa rasio ini dapat menjelaskan  atau  memberi  gambaran  kepada penganalisa  tentang  baik buruknya keadaan atau  posisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila  angka rasio tersebut dibandingkan dengan  angka  rasio  pembanding  yang digunakan sebagai standard. Adapun  jenis-jenis rasio keuangan yang digunakan  dalam  analisis rasio keuangan.  Jenis- jenis rasio keuangan yang biasa digunakan itu adalah: rasio  le'-erage (debt),  rasio liluiditas, rasio proflrtabilitas, rasio  aktivitas,  rasio nilai pasar (pasar modal).  Rasio  leverage  arlalah  rasio yang bernrjuan  mengetahui  kemampuan perusahaan mengelola  hutang yang  dimilikinl'a. Menurut Weston  Copeland (1995) dalam Taufili (2009), dijelaskan  bahrva : Seorang investor akan dihadapkan  pada  dua  macam resiko 1'airr resiko  fundamental dan risilio pasar. Risiko fundamental dapat diketahui dengan melihat kebijalcan  keuangan emiten yaiw leverage  keuangan.  Untuk memahami  dampak  leverage  keuangan atau debt to equitl  ratio atas risiko perusahaan, terlebih dahulu harus dipahami dampaknya terhadap tingkat fluktuasi  profitabilitas. Leverage  yang semakin besar akan memperbesar  perubahan arus laba bersih perusahaan. Let'erage akan menimbulkan beban bunga hutan,e, jumlah bunga pinjaman yang dibayar mempengaruhi hubungan antara return atas jumlah  akliva setelah pajak  dengan return atas modal sendiri.
Semakin kecil rasio ini, semakin baik perusahaan. Natarsyah Q002) dalam Ulupui (2009) mengungkapkan  "Proporsi  utang 1'ang semakin tinggi menyebabkan fixed payment  yang  tinggi, dan akan  menimbulkan risiko kebangl<rutan". Ivlaka, benar bila  semakin kecil rasio ini, semakin banyak investor yang tertarik  unruk membeli saham  perusahaan  bersangkutan. Karen4 semakin kecil nilai  rasio ini, semakin kecil pula risiko keban-skrutan  perusahaan, dan semakin banyak investor yang tertarilq maka  peluang mendapatkut  return saham semakin  besar. Rasio likuiditas adalah rasio 1'ang mengukur kemampuan  perusahaan rnemenuhi kewajiban jangka pendeknya. Menurut Sapto  (2006: I l0) "Kriteria perusahaan yang meniliki posisi keuangan kuat adalah  mampu  memenuhi keuajiban keuangan  pada pihak luar,  mampu  menjaga  kondisi modal  kerja  yang  cukup,  mampu  membalar bunga dan keu'ajiban  deviden".  Semakin  tinggi nilai rasio ini semakin baik perusahaan. semakin banlak investor  1'ang tertarik. Semakin banyak investor  yang tertarik akan  berdampak  kepada meningkatnya return saham  perusahaan tersebut. Rasio profitabilitas  adalah rasio  )'ang menunjukkkan  kemampuan perusahaan menghasilkan profit. Semakin tinggi angka rasio ini, maka  semakin baik perusahaan. Teori dan pendapat lv{ogdiliani dan Miller (lrII{) dalam Ulupui (2009)  yang menyatakan  bahwa "Nilai perusahaan ditentukan oleh earnings porier  dari aset perusahaan'- Dengan nilai perusahaan  yang tinggi- maka akan semakin banyak investor 1'ang tenarik unfuk mensinvestasikan  dananya,  karena peluang  mendapatkan return vur! ihssi akan semakin  besar  pula- Rasio aktivitas adalah  rasio -r =" arenunjukkan hubungan  pemanfaatan aktiva  yang dimiliki terhadap  hasil/pendapatan yang diperoleh perusahaan. lv{enurut  pendapat  Sapto (2006: I I l), yaitu:
Jumal Alontansi  Riset,  Prodi  Akuntarsi UP_L Vol. 3, No. I
Analisis ini (analisis  aktivitas)  berhrjuan  mengetahui kemampuan  perusah&m  dalam mengelola tingkat efiseinsi dan produktivitas asetnya.  Perusahaan yarlg profesional  akan mampu meningkatkan keuntungan dan penghasilan  atas berbagai jenis aset yang dimilikin-va- 1ni berarti, semakin tinggi  rasio ini semakin efisien perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari aset yang ada,  maka  investor  akan semakin tertarik unruk  berinvestasi yang mengakibatkan permintaan semakin tinggi dan return purr akan semakin tinggi .
Rasio nilai pasar digunakan investor dalam menilai saham  perusahaan yang akan dibelinya, apakah layak dibeii atau tidak. Saham yang layak dibeli adalah  saham  dengan  harga  1'ang  murah tetapi memiliki prospek investasi  yang menarik  ke depannya. Seperti pendapat Ali (2O07: 86) bahwa: "Membeli saham  adalah kegiatan berinvestasi. Investasi ini dikatakan berhasil jika dapat mendatarlgkan keuntungan.  Untuk mendapatkan  keuntungan tentunya saham tersebut  harus dibeli ketika harganya murah';. Untuk menilai murah tidaknya suatu  saham  dapat  menggunakan  analisis price earnings rdtio (PER).  Dengan PER yang semakin kecil,menggambarkan harga  saham yang iendah  dengin nilai laba per lembar  saham  yang cukup tinggi. Saham seperti ini yang layak dibeli oleh investor karena memberikan keuntungan  dengan  laba per lembar  saham yang cukup tinggi.
Dari  masing-masing  rasio tersebut di atas,  dapat diukur dengan  beberapa  cara  perhitungan. Dalam  penelitian ini, hanya diambil satu  pengukuran dari  masing-masing  rasio  tersebut di atas, yaitu rasio leverage diukur menggunakan  debt to osset ratio, rasio likuiditas menggunakarl curtent ratio, rasio pfofitabilitas  diukur menggunakan return on qssets, rasio aktivitas menggunakan  assel turn over  dan  rasio nilai pasar menggunakan price earnings ratio. Pengukuran-pengukuran ini diambil berdasarkan  pada  beberapa penelitian terdahulu.
' Dengan  meiakukan analisis ini diharapkan calon investor akan  mengetahui bagaimana
kinerja perusihaan  yang nantinya  akan menjadi  miliknya.  Apakah sehat  atau tidale apakah  akan menguniungkan  atau tidak.  Karena nilai saham suatu  perusahaan sangat dipengaruhi  oleh kinerja perusahaan tersebut. Hal ini didukung oleh  Institut Sekuritas  Kanada (dalam Haryanto dan Sugiharto,  2003: 142) yang menyatakan bahwa  'Para penganut analisis  fundamental beranggapan bahwa harga  saham merupakan refleksi  dari  nilai perusahaan yang bersangl..'utan'. Dan  juga menurut Ali (2007:  I 16), yaitu:  Faktor fundamental  adalah faktor yalg berkaitan langsung  dengan kinerja emiten itu sendiri. Semakin baik kinerja  emiten  semakin  besar  pengaruhnl'a terhadap kenaikan  harga  saham. Begitu juga sebaliknya,  semakin menurun  kinerja  emiten  maka semakin besar kemungtirun merosotnya  harga saham yang diterbitkan  atau  diperdagangkan.  Selain  itu keadaan emiien akan menjadi tolok  ukur seberapa besar risiko yang bakal ditanggung oleh investor.
Ini berarti  semakin baik kinerja perusahaan semakin meningkatkan harga saham perusahaan tersebut maka  akan semakin besar pula peluang  investor  memperoleh  return. Sebuah iingtut pengembaliat atav return merupakan tujuan utama orang berinvestasi. Seperti  yang telah disebutkan di atas, return  itu tentunya  tergambar pada performa atau  kinerja perusahaan bersangkutan. Jika perusahaan  sedang  berada  dalam kinerj a yang baih maka investor boleh optimii atas tingkaf  return investasinya.  Tetapi, jika kinerja perusahaan sedang  merosot dan bit*an mengalami  kerugian, maka  investor  pun  akan merasakan kerugian  tersebuL  Begitu juga yang diungkapkan oleh Anoraga  dan  Pakarti (2006: 49) yaitd "..., dengan  perrumbuhan dan perkembangan yang  bagus  akan  meningkatkan  citra dari perusahaan, sehingga  harga saham di pasar  sekunder juga akan  semakin meningkat.". Maka, return  yang  diperoleh  oleh investor pun akan meningkat jika harga  saham  perusahaan  bersangkutan  meningkat.
Oleh karena itu, untuk memaksirnalkan return  yang didapat  dan  meminimalkan  risiko, dalam memutuskan  akan  membeli  suatu saham atau tidak, investor harus melakukan analisis investasi  saham. Terdapat dua alat  analisis  investasi saham  yang dikenal yaitu  analisis fundamental dan  analisis teknikal.  Analisis rasio  yang telah diuraikan di atas  termasuk ke dalam analisis fundamental. Dimana analisis  fundamental  berfokus  pada kinerja perusahaan (emiten), ekonomi suatu  negara dan keadaan  industri  suatu emiten. Sedangkan analisis  teknikal berlcaitan  dengan analisis tien harga saham  yang  tersedia di lantai bursa.  N{aka, analisis teknikal  leb*r banl'ak digunakan  oleh investor  jangkapendek  indir,idu karena dinilai lebih praktis. Sedangkan  anaiisis fundamental lebih banyil aigunatan oleh investor jangka panjang, karena informa.i kinerja perusahaan menjadi sangat penting bagi investor jangka panjang.
Jurnal Akuntansi Riset,  Prodi  Akuntansi UPI,  Vol. 3, No. I
5.$6
Dengan melakukan  analisis  investasi  saham terlebih dahulu,  diharapkan akan meminimalisir risiko dan memaksimalkan return yang didapat. Seperti tujuan  awal  investor  yaitu mendapatkan return.  Tandelilin  (2001:48)  menjelaskan  lebih lanjut lagi  mengenai return bahwa:
Sumber-sumber  return  investasi terdiri dari  dua  komponen  utama, yaitt yteld dan capital  gain (loss). Yield  merupakan  komponen return yang mencerminkan  aliran kas  atau pendapatan  yang diperoleh secara periodik dari  suatu  investasi.  Jika kita membeli saham, yield  di[tnjukkan oleh besarnya dividen  yang kita peroleh. Sedangkan capital  gain  (oss) sebagai komponen  kedua dari return merupakan kenaikan (penurunan)  harga  suatu  surat  berharga (bisa saham maupun sumt utang jangka  panjang), yang  bisa memberikan keuntungan (kerugian)  bagi investor. Muku, retirn dapat dikatakan  merupakan  gabungan captal gain  (oss) dengan dividen yield. Dan dalarir  penelitian ini, jenis perhitungan return yang digunakan  adalah relatif return.
Beberapa  penelitian  terdahulu  mengenai informasi  akuntansi dur  return saham, di antaranya dilakukan oleh  Tuasikal  (2001) yang menguji tentang  manfaat informasi akuntansi dalam memprediksi return saham pada perusahaan  manufaktur dan nonmanufaktur,  dengan hasil p.r.iiti* menunjukkan bahwi untuk  rasio keuangan  perusahaan manufaktur  tidak berguna  dalam memprediksi reiurn saham satu tahu ke depan. Namun, beberapa rasio bermanfaat dalam memprediksi return saham dua tahun ke depan. Llntuk perusahaan nonmanufaktur  hasilnya menunjukkan  bahwa rasio keuangan tidak bermanfaat dalam memprediksi return saham  satu  tahun ke depan maupun dua tahun ke depan.
Riset senada dilakukan Ulupui (2009) yang menguji mengenai analisis  pengaruh rasio likuiditas,  leuerage, profitabilitas dan aktivitas terhadap return saham. Hasil  risetnya menunjukkan variabel independen (rasio likuiditas, leverage, aktivitas  dan profitabilitas) secara  bersama-sama berpengaruh signifrkan terhadap return saham  satu tahun ke depan. Namun secara individq hanya dua  variabel (return on assets dan current ratio) yang berpengaruh signifikan terhedap return
saham..
Asyik  (1999) dalam Ulupui  (2009:  7) hasil penelitiannya menemukan  bahwa rasio neraca dan laba rugi memiliki hubungan yang lebih  kuat dengan return saham dibandingkan dengan  rasio arus kas. Begitu juga dengan Pariwiyati et al. (2000) dalarn Ulupui (2009:  7) meneliti penggunaan informasi  keuangan (piuting, sediaan, biaya  administrasi dan  penjualan,  serta  rasio  laba kotor terhadap penjualan) .,ntuk m".prediksi keuntungan  investasi bagi investor di pasar modal berdasarkin  data  laporan  keuangin  dari 48 perusahaan manufaktur  yang  terCaftar di BEJ.  Hasil penelitian  menunjuickan bahwi informasi keuangan tersebut berpengaruh signifikan sebagai prediktor laba dan arus kas untuk satu, dua dan empat  tahun  ke depan.

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang digunakan dalam penelitian ini adalah  metode studi kasus dengan pendekatan deskriptif  dan verifikatif. Adapun tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui gambaran tentang kinerja perusahaan dan  gambaran return saham pada perusahaan-perusahaan industri  manufaktur yang- terdaftar di BEI dan untuk menguji apakah kinerja perusahaan berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan-perusahaan industri manufaktur yang terdaftir di BEI. Untuk mencapai tujuan tersebut,  maka dilakukan pehgumpulan  data sekunder melalui  website BEI dan yahoo finance,  yaitu dengan  cara melakukan studi dokumentasi terhadap laporan  keuangan emiten dan daftar harga  saham emiten.
Popuiasi  dalam  penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan industri dan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun  2006 - 2008.  Populasi  yang digunakan  berjumlah l3l perusahaan.
Teknik sampel yang digunakan  adalahprobability  sampling,  simple random  sampling. Penentuan jumlah sampel menggunakan rumus sebagai berikut:
s=tlYo* 1990 ,1, xgo%-rs%)
- 1000-100 (Riduwan,2006: 65) Keterangan: S : Jumlah sampel yang diambil n : Jumlah anggota populasi Jadi, dari p".nitungun  tersebut  maka sampel  yang diambil  dalam  penelitian ini adalah sebesar 48,7gyo dari populasi  (48,79% x l3l : 63) yaitu 63 perusahaan yang diambil.
Jumal  Akuntansi Riset,  Prodi  Akuntansi UPI, Vol. 3, No. t
Y7
Variabel independen  dalam  penelitian ini adalah kinerja perusahaan. Sedangkan variabel dependen  adalah return saham. Penelitian ini menggunakan teknik  statistik  deskriptif dab verifrkatif..  Adapun  teknik  statistik yang  digunakan korelasi  linear berganda  dan parsial, uji F dan uji t sebagai uji hipotesisnya.

## Hasil  Penelitian  Dan Pembahasan
Pengujian  yang  dilakukan  dalam penelitian ini terdiri dari pengujian  normalitas  terlebih dahulu. kemudian diuji dengan menggunakan uji F dan uji t. A. Hasil  Pengujian  Normalitas fengujiin normalitas  yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan SPSS Versi 16 For Windovs. Berdasarkan  pada hasil 1,ang ditunjukkan  oleh grafik hasil  perhitungan SPSS Versi
16 For lYindov,s bahrva  data  berdisribusi  normal. Hal ini terlihat dari bentuk  grafiknya  yang menyerupai bentuk  lonceng.  Begitu juga dengan grafrk PP Plots, dilihat dari bentuk penyebarannn),a yang berada di sekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah garis diagonal, maka data 1.'ang digunakan dalam penelitian  ini telah  memenuhi  asumsi normalitas.
B. Koefisien Korelasi  Ganda
Untuk memudahkan penghitungan dalam penelitian ini, maka  digunakan  program SPSS Versi 16 For lVindows. Di barvah ini adalah tabel hasil  analisis  korelasi  ganda menggunakan program SPSS Versi 16 For Windows:
a Predictors: (Constan0. T.1253H(PER). T425lH(DAR),  T4253H(ATO), T4253H(CR), T-12s3H(ROA)
b. Dependent Variable:  T-12i3H(RR)
Dari tabel terlihar bahu'a nilai koefisien  korelasi ganda antara C& DAR,  ROA, ATO dan PER dengan return saham adalah sebesar 0,308.  Dengan nilai koefisien korelasi sebesar 0,308, hubungan antara variabel-variabel terikat dengan  variabel  bebas  termasuk ke dalam  tingkat hubungan  yang  rendah.  Dan nilai koefisien determinasi  yang diperoleh adalah  sebesar  0,095. C. Koefisien Korelasi  Parsial
Untuk  memudatrlian penghitungan dalam penelitian ini, maka  digunakan  program SPSS Versi 16 For ll/indows. Hasil analisis  mengenai  koef,rsien korelasi  parsial  disajikan dalam tabel di barvah ini berdasarkan  pada perhifungan  menggunakan program SPSS Versi 16 For Windows.
X r Kd CR 0.028 0.000784 DAR -0.095 0.009025 ROA 0.211 0.044521 ATO -0 l14 0.012996 PER 0.125 0.015625
D. Hasil  Pengujian Uji F Dalam Penelitian ini, untuk menguji apakah terdapat pengaruh  CR, DAR' ROA,  ATO dan PER secara  bersama-sama (simuitan) terhadap Return  Saham,.digunakan Uji F. Berikut  ini adalah tabel hasil pengujian Uji F mensgunakan  program  SPSS Versi 16 For Windows:
Jumal  AL:untansi Riset  Prodi  Akuntansi UPI,  Vol. 3, No

## trIodel  Summaryb
I{odel R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change  Statistics R Square Change F Change dfl
dD
Sig.  F 3hang e .309" .095 .070 .i05827t .095 3.83( 5 183 .003
Silviana  Agustami & Vira Halimatu Sa'diah
ANOVAb Model Sum ofSquares df Mean  Square F Sig. I Regression Residual
Total
t.i9t
t7.tt6
18.907 5 183 188
.358 .094
3.83C .003
S u m ber: Has i I pe,rh i run gun S eSs- O 7riffii,r,J0 ii
E. Hasil  Pengujian Uji t Alat analisis 1,ang digunakan  dalam  menguji apakah  terdapat secara parsial  atas C& DA& ROA, ATO dan pER terhadap Artii, Berikut ini adalah hasil analisis uji t menggunakan program spss  versi pengaruh yang  signifikan Saham, digunakan Uji t.
16 For l[indows.
Coefficients'
a. Dependent Variable: T4253H(RR) Sumber: Hasil  Perhitungan SpSS 16for windours,  2010
Jumal Aluntansi Riser  prodi ikuntansiUpl. Vol. 3, No. I

## Pembahasan
Hasil penelitian -mengenai pengaruh kinerja perusahaan terhadap return saham pada perusahaan industri  manufaktur  yung ierauftu.  di BEI;dijelaskan ,.uugri berikut: I- Hasil  analisis  koefisien korerasi ganda  antara cR, oan, noa,  a"ro aan pE1-  d,engan return saham adalah  sebesa' 0.308.  Dengan nilai koefisien  korelasi sebesar 0,30g.  Makalubungan antara  variabel-i'ariabel  rerikat  dengan variabel bebas terrnas* r.. a"iu* ,frgtri ;;;;g"" yang rendah' Dan nilai koefisien determinasi vang diperoleh  adalah  sebesar 0,095. Ini menjelaskan  bah['a t:b:.T.9,59l" kinerja perusahaan ir..p.ngu.ut i returnsaham, dan90,5yo lainnva  dipengaruhi  oreh faktor rain. Hasii pengujian signiffta;si ;;"*j;i;;T'il*#g [u,r, !-esar dari F tabel (3-8i0 > 2.262).l"{aka dapai airmpimun bahwa FI. ditolak dan menerima H"' lni berarti c& DAR, RoA, ATo dan PER secara bersama-sama (simultan) berpengaruh :1g^1'^!k* terhadap retitrn saham. Hasil ini seiring dengan p.o.ii,i* yang dilakukan Ulupui (20q9) menunjuklian variabel independen lrllo iituiaitas, leverage, aktivitas dan Profrtabilitas) secara  L'ersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham satu  tahun
Ke oepan.
2. Secara parsial. hanr a dua variaber (RoA dan ATo) yang  memiriki pengaruh  signifikan terhadap return salLa:;, -r ane diiunjukan oleh nilai t hirung , t LU.L yaitu  3,371 > 1,9727 untuk RoA dan 12"100' < l-9127 unru.k ATo. Daa hasil analisis koefisien  iorelasi  purriui *trt noa memiliki r sebesar 0-111- Ini berani RoA memiliki korelasi positif terhadap return saham dengan tingkat hubungan rendah daa nilai koefisien det.r.inuii RoA adalah 0,044521.
Standar dized Coeffici ents
(Constant) T4253H(CR)
T4253H(DAR) T4253H(ROA)
T4253H(ATO) T4253H(PER) l.062l .229
.ool | .0_1 I .3641 .270 2.56-rl .7 .*l ,;;
.oo  t I .oo2
Artinya, ROA mempengaruhi return saham  sebesar 4,4521yo dan 95,5479%o laiwrya dipengaruhi oleh faktor selain ROA. Dan memiliki r sebesar -0,114. Ini berarti ATO memiliki korelasi negatif terhadap return saham dengan tingkat hubungan  sangat  rendah dan  nilai koefisien  determinasi ATO adalah  0,012996. Artinya, ATO mempengaruhi return saham sebesar 1,2996% dan 98,7004Yo lainnya  dipengaruhi  oleh faLtor  selain ATO. Tidak adanya pengaruh CR, DAR dan  PER  mungkin  dikarenakan para investor  masih menganggap  bahlva metode  perhitungan ROA dan ATO masih efektif dalam  memperkiralian  tingkat keuntungan saham di masa yang akan  datang dibandingkan dengan C& DAR dan PER. Dan mungkin juga disebabkan  karena  adanya pengaruh lain, yaitu sentimen  pasar.

## Simpulail
Berdasarkan hasil  penelitian diketahui bahwa: I. Nilai CR, DAR, ROA, ATO dan PER untuk perusahaan sektor industri  manufaklur  yang telah terdaftar di BEI  berfluktuasi  dari periode  ke periode,  khususnya  periode  tahun  2006 - 2008. 2. Nilai return saham untuk perusahaan sektor  industri manufaktur  yang telah terdaftar di BEI berfluktuasi  dari  periode ke periode,  khususnya  periode  tahun  2006 - 2008.
3. Variabel bebas CR, DAR. ROA, ATO dan PER secara  bersama-sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat yaitu return saham dengan taraf kepercayaan 5%o. Dan  hasil pengujian  secara parsial menunjukan  bahwa hanya dua  variabel (ROA  dan  ATO) yang mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Sedangkan variabel  CR, DAR dan PER tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham  secara  parsial.

## Saran
l. Bagi penelitian  selanjutnya  sebaiknya peneliti meng-eunalian variabel bebas )'arrg mempengaruhi return saham selain kineria perusahaan, seperti analisis teknikal, aksi korporasl sentimen  pasar dan  lainnya.
Untuk investor, penulis menyarankan  agar  dalam  memutuskan  keputusan investasi selain mengamati rasio keuangan  emiten,  sebaiknya  investcr jrrga memperhatikan sentimen  pasar  atau dapatjuga dengan  mengamati  tren  saham di bursa.
Untuk perusahaan, sebaiknya perusahaan selalu berusaha menin-ekatkan rasio profitabilitas khususnya ROA dan aktivitasnya  khususnya ATO, karena rasio ini dianggap efeltif dalam memperkirakan tingkat keuntungan  saham  sehingga banyak investor  1'ang tertarik untuk berinvestasi dalam perusahaan  tersebut.
Daftar Pustaka
Ali Arifin. (2007). Mernbaca  Saham. Yogyakarta: Andi Offset Anoraga, Pandji dan Pakarti. (2006). Pengantar  Pasar Modal. Jakarta: Rineka Cipta Dyah Ratih. (2006). Saham & Obligasi  Ringkasan Teori Dan Soal Jau'ab. Yog"akarta: Universitas
Atma Jaya Husein  Umar.  (2000). Research  lv{ethods in Finance anC Banking.  Jakana: PT  Gramedia Pustaka

## Utama
Imam Ghozali. (2001).  Aplikasi Analisis  Multivariate  Dengan  Program.SPSS. Semarang:  Badan Penerbit  Univers  itas Diponegoro
Ikatan Akuntan Indonesia. (2007). Standar Akuntansi  Kettangan:  Per I Septentber 2007. Jakarta:
Salemba  Empat Iqbal Hasan. (2002).  Pokok-Pokok ,\lateri  ltetodologi  Penelitian dan Aplikasinl,a. Jakarta'. Ghalia

## Indonesia
Jogiyanto. (2008).  Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Kartonegoro, Sentanoe (1995). Investasi.  Jakarta: Widya Press Purbayu  Santosa dan Ashari. (2005). Analisis Statisik  dengan l[iuosqft Ercel dan Yogyakarta: Andi Yogl'akarta Rahman Hakim.  (2006). Perbandingan Kinerja Keuangan  psrusahaen  deagan \{etode  EVA. dan  Pengaruhn;'a  terhadap  Return Saham pada  Peru:aha?n \a-'ig Tereabung
Jumal  Akuntansi  Riset,  Prodi  Akuntansi UPI. Vol. 3, No.  I
,)
3. sP.ss. ROA, dalam
Indeks LQ 45 di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi Universitas  Islam Indonesia Riduwan.  Q006). Belajar Mu,lah Penelitian:  untuk Guru-Karyawan dan Peneliti Pemula.
Bandung: Alfabeta
Rusdin. (2006).  Pasar ModaL  Bandung: Alfabeta Saleh Basir dan Hendy M. Fakhrudin. (2005). Aksi Korporasi. Jakarta:  Salemba Empat
Sapto Rahardjo. (2006). Kiqt Membangun  Aset Kekayaan.  Jakarta: Gramedia Suad Husnan (2000).  Manajemen  Keuangan:  Teori  dan Penerapan (Keputusan Jangka  Paniang) Buku l:Edisi 4.Yogyakarta:  BPFE Suad Husnan dan  Pudjiastuti.  (2004).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Yogyakarta : UPP AMP YKPN. Sudjana. (2003). Teknik Analisis Regresi Dan Korelasi  Bagi  Para  Peneliti.  Bandung; Tarsito Sugiyono. (2008).  Metode Penelition Bisnis. Bandung  : Alfabeta. Sunariyah. (2006).  Pengantar Pengetahuan  Pasar ModaL  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN Suparmoko.  (1999). Metode Penelitian Praktis (Untuk llmu-llmu Sosial, Ekonomi Dan Bisnis. Yogyakarta;  BPFE Supranto. (2004).  Statistik  Pasar Modal Keuangan & Perbankan Jakarta: PT Rineka Cipta Tandelilin, Eduardus. (2001). Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio.  Yogyakarta:  BPFE Warren et al. (2005).  Pengantar Akuntansi Buku Dua:  Edisi 2l (Penerjemah: ) Zaki Baridwan.  (1991).  Intermediate  Accounting:  Edisi 6. Yogyakarta:  BPFE Haryanto dan Toto Sugiharto.  (2003).  "Pengaruh Rasio Profitabiltas terhadap Harga Saham  pada Perusahaan Industri Minuman di Bursa Efek  Jakarta". Jurnal  Ekonomi  dan Bisnis. No. 3 Jilid 8. p. t4t-152 Suharli, Michell. (2005). "Studi  Empiris terhadap Dua Faktor  yang Mempengaruhi  Return Saham pada Industri  Food & Beverages di Bursa Efek Jakarta". lurnal Akuntansi doz Keuangan. Vol. 7 No. 2. p. 99-116 Taufft Herdani . (2009). Pengaruh Return  On equity, Rerurn  On Asset, Debt To Equty  Ratio dan Price  Earning Ratio Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (Kasus  Perusahaan Sektor Finance  Tahun 2008). Slaipsi. Bandung: Fakultas Pendidikan  Ekonomi dan Bisnis  Universitas  Pendidikan lndonesia Tuasikal,  Askam.  (2001). "Manfaat  Informasi  Akuntansi dalam Memprediksi  Return Saham:  Studi terhadap Perusahaan Pemanufakturan dan Nonpemanufakturan".  Simposium Nqsional Akuntansi IV. Sesi 3. p.762-786 Ulupui, IG. K. A. (2009).  "Analisis Pengaruh Rasio  Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas  terhadap Return Saham: Studi  pada Perusahaan Makanan  dan Minuman dengan Kategori  Industri Barang Konsumsi di BEJ".