## ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS DAN OPERATING LEVERAGE TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PT KALBE FARMA, Tbk YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh: Devi Sepriana Purba S1 Akuntansi Pinondang Nainggolan, Liper Siregar, Ady Inrawan
Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  1)  Untuk  mengetahui  gambaran  profitabilitas,  operating  leverage  dan struktur  modal  pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  2)  Untuk  mengetahui pengaruh profitabilitas, operating leverage terhadap struktur modal baik secara simultan maupun parsial pada PT Kalbe Farma, Tbk. yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut: 1) Hasil pengujian regresi berganda Y = 0,778 – 3,255 X 1 + 0,039 X 2 +  . 2) Hasil pengujian koefisien korelasi (uji r) diperoleh sebesar 0,864 dengan melihat kriteria koefisien  korelasi  menunjukkan  bahwa  hubungan  koefisien  korelasi  kuat.  3)  Hasil  pengujian  koefisien determinasi  (uji  r 2 )  menunjukkan  hasil  perhitungan  sebesar  0,747  yang  berarti  bahwa  besar persentase  variabel struktur  modal  yang  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  yaitu Profitabilitas  dan Operating  Leverage sebesar  74,7% dan  sisanya  sebesar  25,3%  dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  lainnya  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian  ini.  4)  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan, sementara Operating Leverage berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Struktur Modal pada PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2007 sampai dengan tahun 2014.
Kata Kunci: Profitabilitas, Operating Leverage dan Struktur Modal
Abstract
The  aims  of  this  research  are  1)  to  determine  the  description  of  profitability,  operating  leverage  and capital structure at PT Kalbe Farma, Tbk listed at Indonesia Stock Exchange and 2) to determine the influence of profitability  and  operating  leverage  to  capital  structure  at  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  listed  at  Indonesia  Stock Exchange.
Results of the study can be summarized as follows: 1) The results of examination of multiple regression that  is Y  =  0,778 – 3,255  X 1 +  0,039  X 2 +  . 2)  The  results of examination of  correlation  coefficient (r test) obtained equal to 0,864 seen correlation coefficient criterion indicates a strong of the correlation coefficient. 3) The test results of coefficient determination (r 2 test) shows the results of The test result determination coefficient (r2  test)  shows  the result  of  calculation  of  0,747,  which  means  that  a  large  percentage  of  variable  capital structure  is  explained  by  the independent  variable,  namely  Profitability  and  Operating  Leverage  amounted  to 74,7% and the balance of 25,3% is affected by the variable-variable other models are not included in this study. 4)  The  result  of  this  research  shown  that profitability  had  negative  and  significant  effect,  while  operating leverage had  positive  and not  significant  effect  to  the  capital  structure at  PT Kalbe  Farma,  Tbk are  Listed in Indonesia Stock Exchange from 2007 until 2014.
Keywords : Profitability, Operating Leverage and Capital Structure.

## A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah
Struktur  modal  memiliki  peran  penting  bagi perusahaan  secara  keseluruhan,  karena  dengan struktur  modal,  perusahaan  dapat  menilai  kinerja perusahaan dan mampu mengambil keputusan untuk mengembangkan usahanya. Struktur modal perusahaan  terdiri  dari  dua  sisi,  yaitu  sisi  hutang (liabilitas) dan sisi modal sendiri (ekuitas).
Didalam  struktur  modal, faktor-faktor  yang mempengaruhi  diantaranya  adalah  profitabilitas  dan leverage operasi.  Hubungan  struktur  modal  dengan profitabilitas adalah semakin tinggi tingkat profitabilitas  yang  dimiliki  perusahaan  maka perusahaan  tersebut  bisa  memenuhi  akan  struktur modalnya  dengan  modalnya  sendiri  (Brigham  dan Joel, 2001:40).
Gambaran Return  On  Asset, Degree  Of Operating Leverage dan Debt  To  Equity  Ratio PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2006-2014 sebagai berikut:
Tabel 1 Gambaran Return On Asset , Degree of Operating Leverage dan Debt To Equity Ratio PT Kalbe Farma, Tbk
Tahun Return On Asset (Kali) Degree Of Operating Leverage (Kali) Debt To Equity Ratio (Kali) 2007 0,14 0,41 0,33 2008 0,12 0,13 0,38 2009 0,14 1,64 0,39 2010 0,18 1,62 0,23 2011 0,18 1,83 0,27 2012 0,18 0,65 0,16 2013 0,17 0,65 0,33 2014 0,17 0,88 0,27 Rata- rata 0,16 0,98 0,29
Dari  Tabel  1 dapat  dilihat  bahwa  rata-rata variabel  ROA,  DOL  dan  DER  dari  tahun  ke  tahun mengalami fluktuasi. Tingkat rata-rata  ROA sebesar 0,16  dan  tingkat  rata-rata  DOL  sebesar 0,98 dan untuk tingkat rata-rata DER adalah sebesar 0,29.
2.  Rumusan Masalah
a. Bagaimana  gambaran  profitabilitas, operating leverage dan  struktur  modal  pada PT  Kalbe Farma,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia?
b. Bagaimana pengaruh profitabilitas dan operating leverage terhadap struktur  modal pada PT Kalbe Farma,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia?
3. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui gambaran profitabilitas, operating  leverage dan  struktur  modal  pada PT Kalbe  Farma,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas  dan operating leverage terhadap struktur modal  baik secara  simultan  maupun  parsial  pada PT  Kalbe Farma,  Tbk.  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## 4. Metode Penelitian
Desain  penelitian  yang  digunakan adalah penelitian kepustakaan (library research). Penelitian ini  menggunakan data kualitatif dan data kuantitatif. Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah data sekunder.

## B. LANDASAN TEORI

## 1. Laporan Keuangan
Menurut  Baridwan  (2004:17)  adalah  laporan keuangan  merupakan  ringkasan  dari  suatu  proses pencatatan, merupakan suatu ringkasan dari transaksi-transaksi  keuangan  yang  terjadi  selama selama tahun buku yang bersangkutan.
Menurut Munawir (2010:2) laporan keuangan pada  dasarnya  adalah  hasil  dari  proses  akuntansi yang  digunakan sebagai  alat  untuk  berkomunikasi antara  data  keuangan  atau  atau  aktivitas  suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut.

## 2. Rasio Keuangan
Menurut  Horne  &  John  (2012:163),  rasio keuangan  adalah  indeks yang  menghubungkan  dua angka  akuntansi  dan  didapat  dengan  membagi  satu angka  dengan  angka  lainnya.  Rasio-rasio  keuangan mungkin  dihitung  berdasarkan  angka-angka  yang ada  dalam  neraca  saja,  laporan  laba  rugi  saja,  atau pada neraca dan laporan laba rugi.
Menurut  Kasmir  (2010:93),  rasio  keuangan merupakan  kegiatan  membandingkan  angka-angka yang  ada  dalam  laporan  keuangan  dengan  cara membagi  satu  angka  dengan  angka  lainnya. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antar  komponen  yang  ada  di  antara  laporan
keuangan.  Kemudian  angka  yang  diperbandingkan dapat  berupa  angka-angka  dalam  satu  periode maupun beberapa periode.

## 3. Return On Asset (ROA)
Return On Asset (ROA) merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam menghasilkan keuntungan atau laba  dengan  menggunakan  aset  yang  dimiliki  pada masa lampau untuk kemudian diproyeksikan di masa yang  akan  datang  (Sudana,2011:23).  Aset  yang dimaksud adalah keseluruhan harta perusahaan, yang diperoleh  dari  modal  sendiri  maupun  dari  modal asing yang telah diubah perusahaan menjadi aset-aset perusahaan  yang  digunakan  untuk  kelangsungan hidup perusahaan.
4. Operating Leverage Menurut Sudana (2011:157), operating leverage timbul  bila  perusahaan  dalam  operasinya menggunakan  aktiva  tetap.  Penggunaan  aktiva  tetap akan  menimbulkan  beban  tetap  berupa  penyusutan. Perusahaan  yang  mempunyai operating  leverage yang  tinggi, break  event  point (BEP)  akan  tercapai pada  tingkat  penjualan  yang  relatif  tinggi,dan dampak perubahan  tingkat  penjualan  terhadap  laba akan  semakin  besar  jika operating  leverage-nya semakin tinggi.

## 5. Struktur Modal
Menurut  Margaretha  (2011:112),  struktur modal (capital structure)
menggambarkan pembiayaan  permanen  perusahaan  yang  terdiri  dari utang jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Jika  utang sesungguhnya  (realisasi)  berada  di  bawah  target, perusahaan  perlu  menambah  pinjaman.  Jika  rasio utang  melampaui  target,  maka  perusahaan  menjual saham.  Struktur  modal  menunjukkan  proporsi  atas penggunaan utang untuk membiayai investasinya. Menurut Brigham dan Joel (2010:6), kebijakan struktur modal melibatkan adanya pertukaran  antara  risiko  dan  pengembalian  yaitu, penggunaan  lebih  banyak  utang  akan  meningkatkan risiko  yang  ditanggung  oleh  para  pemegang  saham, penggunaan  utang  yang  lebih  besar  biasanya  akan menyebabkan terjadinya ekspektasi tingkat pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi.
6. Pengaruh  Profitabilitas  dan Operating Leverage Terhadap Struktur Modal
Menurut  Sudana  (2011:22),  mengatakan bahwa profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dengan menggunakan sumber-sumber yang dimiliki perusahaan  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan perusahaan. Profitabilitas periode sebelumnya merupakan  faktor  penting  dalam  menentukan struktur  modal.  Dengan  laba  ditahan  yang  besar, perusahaan  akan  lebih  senang  menggunakan  laba ditahan sebelum menggunakan hutang.
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2001:10), Operating Leverage adalah seberapa besar penggunaan  dana  pinjaman  dalam  operasi  oleh
perusahaan.  Perusahaan  mengharapkan  dengan menggunakan operating  leverage maka  perubahan penjualan  akan  mengakibatkan  perubahan  laba sebelum  bunga  dan  pajak  yang  lebih  besar. Operating  Leverage akan  menguntungkan  bagi perusahaan  apabila  pendapatan  setelah  dikurangi biaya variabel lebih besar dari biaya tetapnya. Dalam istilah  bisnis  jika  hal-hal  lain  tetap,  tingkat leverage operasi  tinggi,  maka  perubahan  yang  relatif  kecil dalam  penjualan  akan  mengakibatkan  perubahan laba operasi yang besar.

## C. PEMBAHASAN
1. Analisis a. Analisis Deskriptif Kualitatif
1) Gambaran  Profitabilitas  Pada PT Kalbe
Farma,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2007-2014
Dari  hasil  penelitian dapat  diketahui  bahwa perusahaan PT Kalbe  Farma,  Tbk yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  mengalami  fluktuasi  setiap tahunnya. Return  On  Asset (ROA)  minimum perusahaan  periode  2007-2014 adalah  sebesar  0,12 kali  pada  tahun  2008,  sementara Return  On  Asset (ROA)  maksimum  perusahaan  periode  2007-2014 adalah  sebesar  0,18  berada  pada  tahun  2010-2012. Sedangkan  rata-rata Return  On  Asset (ROA)  adalah sebesar  0,16  kali dibandingkan  dengan  aset  yang dimiliki perusahaan.
Pada  penelitian  ini dalam beberapa tahun, perusahaan memiliki nilai Return On Asset (ROA) di atas nilai rata-rata yang berarti nilai Return On Asset (ROA) yang  semakin  tinggi  maka  akan  semakin besar  jumlah  modal  untuk mengatasi  resiko  yang dihadapinya.

## 2) Gambaran Operating Leverage Pada PT Kalbe
Farma,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Berdasarkan  hasil  penelitian Degree  Of Operating  Leverage (DOL) PT Kalbe  Farma,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2007 sebesar  0,41  artinya  tingkat  elastisitas  operasi pada output penjualan  terhadap  EBIT  sebesar  4,1%, ini berarti bahwa apabila penjualan perusahaan  naik 10%  maka  laba  operasi  akan  naik  0,41  x  10%  = 4,1%.  Sebaliknya,  bila  penjualan  turun  10%  maka penurunan  tersebut  berakibat  EBIT  juga  turun sebesar 4,1%.
Pada  penelitian  ini dalam beberapa tahun, perusahaan  memiliki  nilai Degree  Of  Operating Leverage (DOL) di atas nilai rata-rata. Nilai Degree Of  Operating  Leverage (DOL)  yang  semakin  tinggi maka  perubahan  yang  relatif  kecil  dalam  penjualan akan  mengakibatkan  perubahan  laba  operasi  yang besar bagi perusahaan.
3) Gambaran  Struktur  Modal  Pada PT Kalbe Farma,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Debt To Equity Ratio (DER) merupakan rasio untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam
memenuhi  kewajiban  dalam  membayar  hutangnya dengan jaminan modal sendiri.
Berdasarkan  penelitian  diperoleh  bahwa rata- rata Debt  to  Equity  Ratio (DER)  perusahaan adalah sebesar  0,29  kali. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  yang memiliki  nilai  di  atas  rata-rata  berada  pada  tahun 2007,  2008,  2009  dan  2013,  sementara  yang memiliki  nilai  dibawah  rata-rata  berada  pada  tahun 2010, 2011, 2012, dan 2014.
b. Analisis Deskriptif Kuantitatif
1) Analisis Regresi Linier Berganda Pengujian  regresi linier berganda pada penelitian  ini  menggunakan bantuan software statistik SPSS  (Statistical Product  and  Service Solution) sebagai berikut:
Tabel 2
Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) .778 .127 ROA -3.255 .863 -.974 DOL .039 .032 .315
Sumber : Hasil Pengolahan Data (SPSS)
Berdasarkan Tabel 2 di  atas,  maka  model persamaan regresi adalah sebagai berikut:
Y = 0,778 - 3,255 X 1 + 0,039 X 2 +  Artinya,  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan operating  leverage berpengaruh  positif  terhadap struktur  modal  pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2014.
2) Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Hasil pengolahan data SPSS untuk menunjukkan koefisien korelasi disajikan pada Tabel 3 sebagai berikut:
Tabel 3
Koefisien Korelasi dan Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .864 a .747 .645 .046
Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS)
Dari  Tabel 3 di  atas dapat  diketahui bahwa nilai  r  adalah  0,864, berarti  terdapat  korelasi  atau hubungan  yang  kuat  antara  variabel  DER  dengan variabel independennya (ROA dan DOL). Sementara koefisien determinasi (r Square) adalah 0,747, berarti 74,7%  variasi  dari  DER  dijelaskan  oleh  variasi  dari kedua  variabel  independen  (ROA  dan  DOL), sedangkan sisanya 25,3% dijelaskan oleh variasi atau faktor lainnya yang tidak dimaksukkan dalam model regresi,  misalnya  : Return  On  Equity (ROE), Net Profit  Margin (NPM), Debt  to  Asset  Ratio (DAR), Times  Interest  Earned (TIE), Long  Term  Debt  to Equity Ratio (LTDER).

## 3) Uji Hipotesis
(a) Uji F
Hasil  uji  F  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada tabel berikut ini :
Tabel 4 Perkiraan Nilai F hitung ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .032 2 .016 7.369 .032 a Residual .011 5 .002 Total .042 7 a. Predictors: (Constant), DOL, ROA
b. Dependent Variable: DER
Sumber: Hasil Pengolahan Data (SPSS 19)
Dari Tabel 4 di  atas,  dapat  dilihat  bahwa dengan  tingkat  kepercayaan  95%,  n-k = 8 – 3 = 5, dari  tabel  F  diperoleh  angka  F tabel sebesar 5,786  dan nilai F hitung sebesar 7,369 menunjukan bahwa F hitung > dari  F tabel yaitu 7,369>5,786  dengan  tingkat signifikansi  0,032 < 0,05 maka H 0 ditolak,  artinya Return  On  Asset (ROA) dan Degree  Of  Operating Leverage (DOL) secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap Debt To Equity Ratio (DER).

## (b) Uji t
Dengan  menggunakan  uji  t dapat  diperoleh variabel Return  On  Asset (ROA) dengan  tingkat kepercayaan  95%,  n-k=8-3=5  dan  (5%/2=0,025), dari  tabel  t  diperoleh  angka  t tabel sebesar  2,571  dan besar  t hitung adalah 3,769.  Karena t hitung > t tabel atau 3,769 > 2,571  maka  H 0 ditolak  dan  untuk  tingkat signifikansi  adalah  0,013<0,05,  artinya  bahwa Return  On  Asset (ROA) secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap Debt  To  Equity  Ratio (DER) pada  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Untuk variabel Degree Of Operating Leverage (DOL) dengan  tingkat  kepercayaan  95%, n-k=8-3=5  dan  (5%/2=0,025),  dari  tabel  t diperoleh  angka  t tabel sebesar  2,571  dan  besar  t hitung adalah  1,220.  Karena  t hitung < t tabel atau  1,220<2,571 dan  untuk  tingkat  signifikansi  adalah    0,277>0,05, maka H 0 diterima  artinya  bahwa Degree  of
Operating Leverage (DOL) secara parsial berpengaruh  tidak  signifikan terhadap Debt  To Equity Ratio (DER) pada PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil  uji  t  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada Tabel 5 sebagai berikut :
Tabel 5 Perkiraan Nilai t hitung Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta T Sig. 1 (Constant) .778 .127 6.129 .002 ROA -3.255 .863 -.974 -3.769 .013 DOL .039 .032 .315 1.220 .277 Sumber : Hasil Pengolahan Data (SPSS)
2. Evaluasi
a. Evaluasi Profitabilitas pada PT. Kalbe Farma Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  penelitian, menunjukkan bahwa rata-rata Return  On  Asset (ROA) pada  PT Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
sebesar 0,16 kali. Penurunan  nilai  ROA terjadi pada tahun  2008  sebesar  0,12  kali  dan  cenderung  naik pada  tahun  berikutnya  selama  tahun  penelitian. Kenaikan ini mengindikasikan sinyal yang baik bagi para  investor  sebab  tingkat Return  On  Asset (ROA) yang meningkat menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  mengelola laba sudah  baik. Apabila  semakin  tinggi Return  On  Asset (ROA) mencerminkan keberhasilan perusahaan dalam mengelola laba  bersih  sehingga  akan  menyebabkan kenaikan harga saham.
b. Evaluasi Operating  Leverage pada  PT.  Kalbe Farma yang  Terdaftar di  Bursa  Efek

## Indonesia
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kondisi Degree of  Operating  Leverage (DOL) pada  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2007-2014  berfluktuasi.  Tingkat Degree of Operating Leverage (DOL) yang tertinggi pada  tahun  2011  yaitu  sebesar 1,83  kali.  Sedangkan tingkat Degree of  Operating  Leverage (DOL) terendah  pada  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yaitu  sebesar 0,13  kali pada  tahun  2008.  Kenaikan Degree of Operating  Leverage (DOL) mengindikasikan  sinyal yang baik bagi para investor sebab tingkat Degree of Operating Leverage
(DOL) yang tinggi menunjukkan perubahan  yang  relatif  kecil  dalam penjualan  akan  mengakibatkan  perubahan  laba operasi  yang besar.  Apabila  semakin rendah Degree of Operating Leverage (DOL) maka biaya tetap yang digunakan  akan  menghasilkan  laba  yang  semakin besar. Dengan  laba  yang  besar  maka  hal  ini  akan memungkinkan  perusahaan  membiayai  kebutuhan pendanaannya  dengan  dana  yang  dihasilkan  secara internal sehingga semakin rendah pula kemungkinan pendanaan dari eksternal (hutang).
Sedangkan  rata-rata Degree of  Operating Leverage (DOL) sebesar 0,98  kali dan  dalam 9 tahun, Degree of Operating Leverage (DOL) di atas rata-rata  adalah  sebanyak 3 tahun  serta  dalam  5 tahun Degree of  Operating  Leverage (DOL) adalah di  bawah  rata-rata.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa manajemen keuangan pada  PT Kalbe  Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sudah baik.
c. Evaluasi  Struktur  Modal pada  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Dari hasil penelitian, rata-rata Debt To Equity
Ratio (DER) pada  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  cenderung mengalamai  fluktuasi  selama  periode  penelitian. Nilai rata-rata selama tahun penelitian adalah sebesar 30,19%.  Nilai  DER  minimum  terjadi  pada  tahun 2010  sebesar  15,66%  dan  nilai  maksimum  terjadi pada tahun 2009 sebesar 39,24 merupakan nilai DER yang  cukup  besar  dimana    pasar  menghargai  modal pemiliknya sebesar 39,24% dari nilai total hutang PT Kalbe Farma, Tbk.
d. Evaluasi Pengaruh Return  On  Asset (ROA) dan Degree  Of  Operating  Leverage (DOL) terhadap Debt  To  Equity  Ratio (DER)    pada PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan  uji  F  diperoleh  F hitung sebesar 7,369 dan  nilai  ini  lebih  besar  dar  F tabel sebesar 5,786.  Sementara  nilai  probabilitas  lebih  kecil daripada nilai α (0,05) atau dapat dikatakan 0,032 < 0,05 maka H 0 ditolak. Hal ini berarti secara simultan profitabilitas  dan operating  leverage berpengaruh signifikan  terhadap  struktur modal  pada  PT  Kalbe Farma, Tbk periode 2007-2014.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Rata-rata  tingkat profitabilitas yang  diproksikan oleh Return  On  Asset (ROA) yang  dihasilkan oleh  PT Kalbe  Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia pada  tahun  2007  sampai dengan  2014  adalah  sebesar 0,16. Hal  ini  berarti rata-rata perusahaan di atas mampu menghasilkan laba  bersih sebesar 0,16  kali dibandingkan dengan aset yang dimiliki perusahaan.
b. Rata-rata  tingkat operating  leverage yang diproksikan dengan Degree Of  Operating Leverage (DOL)  pada PT Kalbe  Farma, Tbk yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2007 sampai  dengan  2014  adalah  sebesar 0,98.  Hal  ini berarti  rata-rata  perusahaan memiliki  persentase  perubahan  laba  0,98  kali lebih  besar  dibandingkan dengan  persentase perubahan penjualan yang dimiliki perusahaan.
c. Rata-rata tingkat struktur modal yang diproksikan dengan Debt  to  Equity  Ratio (DER) pada PT Kalbe  Farma, Tbk yang  terdaftar di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2007 sampai  dengan  2014 adalah sebesar 0,29.  Hal  ini berarti  rata-rata perusahaan memiliki hutang 0,29 kali lebih besar dibandingkan  dengan  modal  yang  dimiliki perusahaan
d. Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi ROA,  DOL terhadap DER diperoleh  hasil  persamaan  regresi linier berganda yaitu : Y = 0,778 – 3,255 X 1 + 0,039 X 2 +  .
2. Saran
a. Berdasarkan  hasil  penelitian,  menyatakan  bahwa profitabilitas  dan operating  leverage perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal
baik  secara  simultan  maupun  parsial,  namun penting  bagi  perusahaan untuk  tetap  menjaga kondisi kesehatan perusahaan agar investor tetap berminat  untuk  menanamkan  modalnya  di perusahaan.
b. Bagi  investor  atau  calon  investor sebaiknya terlebih dahulu menganalisis informasi fundamental  perusahaan,  informasi  yang  bersifat teknis  dan  yang  berhubungan  dengan  kondisi sosial,  ekonomi  dan  politik  sehingga  bisa  lebih mengontrol  aset, penjualan,  modal dengan logis dan terukur.
c. Sehubungan  dengan  keterbatasan  yang  ada  pada penulis, penelitian ini masih terdapat kelemahan- kelemahan  dan  belum  dapat  mengungkapkan seluruh  variabel  yang  dapat  mempengaruhi struktur modal pada perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sebagai  bahan  masukan  penelitian  selanjutnya, perlu  dilakukan  penelitian  analisis  teknikal  dan yang berhubungan  dengan  kondisi  sosial, ekonomi dan politik untuk mengetahui pengaruhnya terhadap struktur modal perusahaan.

## E. DAFTAR PUSTAKA
Baridwan,  Zaki. 2004. Intermediate  Accounting.
Edisi Kedelapan,  Yogyakarta  :  BPFE- Yogyakarta.
Brigham,  Eugene  F.,  dan  Joel  F.  Houston.  2001. Manajemen  Keuangan,  Buku  Dua,  Edisi Delapan, Jakarta : Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.,  dan  Joel  F.  Houston.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Buku Satu, Edisi Sebelas, Jakarta : Salemba Empat.
Horne,  James  C.  Van and  John M.  Wachowicz,  Jr.
2012. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan, Edisi  Ketiga  Belas,  Buku  I.
Jakarta : Salemba Empat.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan,
Edisi Pertama,  Cetakan Kedua,  Jakarta : Kencana.
Margaretha,  Farah.  2011. Manajemen  Keuangan untuk  Manajer  Non  Keuangan,  Jakarta : Erlangga.
Sudana,  I  Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan  Teori dan Praktik,  Jakarta: Erlangga