## Efforts To Control Company Profits In Capital Management: Literature Review
Upaya Pengendalian Profit Perusahaan Pada Manajemen Modal: Kajian Literature
Klemens  Mere 1 ,  Irwan  Moridu 2* ,  Jemi  Pabisangan  Tahirs 3 ,  Miftahorrozi  Miftahorrozi 4 , Muhammad Sujai 5
Universitas Wisnuwardhana 1 , Universitas Muhammadiyah Luwuk 2 ,
Universitas Kristen Indonesia Toraja 3 , Istanbul Sabahattin Zaim University 3 , STIE Mujahidin 5 irwanmoridu@gmail.com 2
* Coresponding Author

## ABSTRACT
Determinated the capital structure of a company is one of the company's capabilities in controlling capital management in the company. The ability to determine the capital structure model used in the company can have a positive impact on increasing the profit or profitability of a company. Research on the capital structure  of  the  company's  profitability  is  the  concern  and  dispute  of  many  researchers  from  various universities in the world. The policy in determining the capital structure determines how far the company will be able to go. This study aims to determine how the capital structure can affect the profitability of a company. The method used is a literature study, which is carried out an assessment of various literatures sourced from national and international articles. The study was analyzed, and used as a discussion material for determining the company's profitability problems determined by the capital structure model used by the company. All ideas from each study provide theoretical input methodologically to the observed study. The results of scientific research indicate that the determination of the capital structure model used by a company has a positive impact on increasing the resulting profitability.
Keywords: Capital Management, Profitability, Capital Structure, Literature Study.

## ABSTRAK
Penentuan  struktur  modal  suatu  perusahaan  adalah  salah  satu  kemampuan  perusahaan  dalam mengendalikan manajemen modal dalam perusahaan tersebut. Kemampuan dalam menentukan model struktur modal yang digunakan dalam perusahaan dapat memberikan dampak positif pada meningkatkan nilai profit atau profitabilitas suatu perusahaan. Penelitian tentang struktur modal terhadap profitabilitas perusahaan adalah menjadi perhatian dan perselisihan banyak peneliti dari berbagai perguruan tinggi dunia. Kebijakan dalam menentukan struktur modal menentukan  sejauh mana perusahaan tersebut akan mampu  melangkah.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  struktur  modal  dapat mempengaruhi  profitabilitas  yang  dihasilkan  suatu  perusahaan.  Metode yang digunakan adalah studi literature,  dimana  dilakukan  pengkajian  dari  berbagai  litarasi  yang  bersumber  dari  artikel-artikel berupatasi nasional dan internasional. Kajian tersebut dianalisis, dan dijadikan bahan diskusi penentuan dari permasalahan profitabilitas perusahaan yang ditentukan oleh model struktur modal yang digunakan perusahaan. Seluruh gagasan dari setiap kajian memberikan masukan teori secara metodelogis terhadap kajian yang diamati. Hasil penelusuran ilmiah menunjukkan bahwa penentuan model struktur modal yang digunakan suatu perusahaan berdampak positif pada peningkatan profitabilitas yang dihasilkan.
Kata Kunci: Manajemen Modal, Profitabilitas, Struktur Modal, Studi Literature.

## 1. Pendahuluan
Sebuah perusahaan tentunya mempunyai tujuan utama yaitu mampu menaikkan nilai perusahaan pada level yang maksimal. Salah satu indikator naiknya nilai perusahaan tersebut adalah  dengan  meningkatkan  nilai  kekayaan  pemegang  saham  perusahaan  tersebut.  Tinggi rendahnya jumlah saham yang dimiliki sebuah perusahaan dalam perusahaan tersebut, memang terkadang tidak sejalan dengan profittabilitas perusahaan tersebut dalam kurun
Submitted : 18 September 2022, Accepted : 2 October 2022, Published : 15 October 2022 Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
wantu tertentu. Namun hal tersebut adalah menjadi patokan utama dalam mengetahui suatu perusahaan  menandakan  perusahaan  tersebut  sudah  mencapai  kesuksaan  dalam  dunia perdagangan.
Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan dalam mendapatkan keuntungan dalam jumlah tertentu yang diukur berdasarkan persentase (Rahimian, 2016). Beberapa rasio profiitabilitas yang digunakan dalam mengetahui seberapa besar efektivitas perusahaan dalam mengelola manajemen assets dan equaity untuk meningkatkan keuntungan, diantaranya Laba Kotor  (Gross  Profit  Margin),  Margin  Laba  Bersih  (Net  Profit  Margin),  Return  on  Investment (ROI) atau Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan Earning Power (Shubita et al., 2012).
Sebuah  perusahaan  umumnya  mempunyai  target  tertentu  dalam  mencapai keuntungan. Apalagi perkembangan dunia perdagangan masa kini yang selalu terlibat dengan teknologi  informasi,  sehingga  membuat  perusahaan  tersebut  mampu  beradaptasi  dengan kebutuhan konsumen saat ini. Dalam mencapai target keuntungan dalam perdagangan, suatu perusahaan membutuhkan dana yang dapat digunakan untuk investasi dan untuk meneruskan usahanya  (Nuswandari,  2013).  Dana  tersebut  bisa  berasal  dari  internal  perusahan  atau  juga berasal dari eksternal perusahaan. Sumber internal ini, tentunya berasal dari  dalam perusahaan yang  biasanya  adalah  dana  tabungan  atau  simpanan  perusahaan,  sedangkan  dana  eksternal bersumber  dari  luar  perusahaan.  Dana  tersebut  biasa  didapatkan  dari  dana  hasil  meminjam modal dari luar. Perusahaan akan mampu bertahan jika mampu mengembang dana yang ada, dan  kemampuan  menganalisis  dana  mana  yang  harus  digunakan  untuk  mengembangkan perusahaannya (Ejupi, 2010).
Masing-masing perusahaan mempunyai bentuk struktur permodalan yang bermacam- macam. Jumlah total hutang dan total simpanan atau asset yang dimiliki suatu perusahaan dan sangat  penting  dalam  menentukan  bagaimana  keuangan  perusahaan  dioperasional  adalah definisi dari struktur modal (Shubita et al., 2012). Sebuah perushaan akan bertahan jika memiliki kemampuan  dalam  menentukan  komposisi  struktur  yang  akan  digunakan,  apakah  akan mengggunakan  dana  hutang  sebagai  dana  terbesar  dalam  pengembangan  perusahaan  atau sebaliknya, harta asset atau simpanan sebagai dana terbesar untuk pengembangan perusahaan. Penentuan ini menjadi salah satu faktor penentu keberlangsungan perusahaan (Kothari et al., 2022).  Karena  hal  tersebut  mampu  mempertahan  perusahaan  dalam  berbagai  kondisi. Perusahaan  yang  cerdas  dalam  membaca  peluang,  biasanya  menggunakan  dana  kombinasi, dimana  dana  hutang  dan  kekayaan  atau  simpanan  digabung  untuk  membangun  perusahaan (Rahimian, 2016), namun semua pilihan tersebut disesuaikan dengan kondisi yang terjadi pada perusahaan.
Kebijakan dalam membentuk struktur modal suatu perusahaan adalah suatu kecerdasan dalam  sebuah  pengendalian  modal  perusahaan,  jika  kebijakan  hutang  jangka  Panjang  yang diambil sebagai keputusan maka tingkat profitabilitas akan mengalami penurunan, begitu juga sebaliknya  jika  menggunakan  hutang  jangka  pendek  maka  akan  mampu  meningkatkan profitabilitas (Astuti et al., 2015). Dalam mengukur struktur modal yang berhubungan dengan pendanaan yang berasal internal perusahaan dan sumber eksternal (hutang) perusahaan, maka struktur  modal  dapat  diukur  menggunakan  rasio  leverage,  yaitu  yaitu  Debt  Ratio  (DR)  yaitu perbandingan antara total hutang dengan total aktiva perusahaan dan Debt to Equity Ratio (DER) yaitu  perbandingan  antara  total  hutang  (jangka  panjang  dan  jangka  pendek)  dan  modal perusahaan (Paarima et al., 2021).
Artikel  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  struktur  modal  dan profitabilitas  melalui  studi  literature  yang  relevan,  dimana  diperlukan  suatu  metode  dalam mengkaji  dan  membandingkan  hasil  penelitian  sebelumnya,  dengan  melihat  konsep  struktur modal  dan  profitabilitas  suatu  perusahaan.  Sehingga  dilahirkan  hipotesis  yang  diuji  secara empiric  pada  penelitian  berikutnya.  Penelitian  antara  jurnal  yang  satu  dengan  yang  lainnya
tentunya akan menunjukkan perbedaan, baik dari perusahaan yang dijadikan sebagai sampel penelitiannya,  banyaknya  sampel  yang  digunakan  untuk  penelitian,  metode  penelitian  yang digunakannya,  serta  hasil  dari  penelitiannya.  Hasil  penelitian  belakangan  ini  banyak memperlihatkan hasil yang signifikan, dimana sisi kebijakan struktur modal untuk menambah profitabilitas, akan tetapi banyak hasil penelitian lain yang menemukan kebijakan struktur modal justru  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas.  Kesenjangan  ini  perlu  untuk  diketahui dimana letak perbedaannya dan berusaha untuk menarik sebuah hypothesis.

## 2. Tinjauan Pustaka

## Struktur Modal
Struktur modal adalah suatu pembiayaan permanen yang diantaranya hutang jangka panjang,  saham  perusahaan  dan  unsur  dari  modal  para  pemegang  saham  (Bai  et  al.,  2022). Beberapa unsur pemegang saham yang terlibat adalah saham biasa, modal yang disetor atau surplus modal dan akumulasi keuntungan yang ditahan jika perusahaan memeiliki  saham tetap, maka saham itu dapat ditambah dengan modal para pemegang saham (Kurniawan et al., 2022).
Selain  itu,  teori  lain  menyatakan  bahwa  struktur  modal  merupakan  gabungan  dari beberapa  sumber  dana  yang  digunakan  perusahaan  uhtuk  mengembangkan  perusahaannya (Kokkaew  et  al.,  2022).  Oleh  karena  itu,  pendapat-pendapat  tersebut  menjelaskan  bahwa struktur modal dalam perusahaan adalah campuran dari beberapa sumber modal yang dimiliki oleh perusahaan yang bisa bersumber dari sumber hutang, sumber saham biasa,  sumber saham utama  perusahaan  yang  digunakan  untuk  mengembangkan  perusahaan  supaya  bisa  sukses. Faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan tingkat bunga, stabilitas pendapatan, susunan dari aktiva, kadar resiko aktiva, besarnya jumlah modal yang dibutuhkan, keadaan pasar modal, sifat manajemen dan besarnya perusahaan ( Supiyadi dan Ramdhonah, 2022).
Adapun beberapa teori keuangan mengemukakan bahwa, teori  tentang  model struktur modal  yang  ideal  belum  ditemukan  secara  pasti.  Namun,  para  ahli  menjelaskan  bahwa ada beberapa  teori  keuangan  yang  menjelaskan  tentang  model  struktur  modal  dalam  sebuah perusahaan. Teori keuangan tentang struktur modal yang dimaksud adalah adalah static trade theory, agency cost theory, pecking order theory, Modigliani-Miller theory dan free cash flow theory (García-Fernández et al., 2022). Teori struktur modal yang pertama adalah static trade theory. Dimana, Static trade-off theory   mengatakan bahwa the firm will borrow up to the point where the marginal value of tax shields on additional debt is just offset by the increase in the present value of possible costs of  financial  distress  (Firnanti,  2011).  Makna  dari  struktur  modal  yang  dimaksud  adalah perusahaan mencari tingkat utang yang dapat menyeimbangkan keuntungan pada pajak dari hutang tambahan terhadap biaya kesulitan yang akan diprediksi yang mungkin dalam membayar hutang tersebut. Titik optimal tingkat utang dapat terjadi karena adanya pajak sebagai faktor yang mendorong perusahaan meningkatkan utangnya dan biaya kebangkrutan yang mendorong perusahaan untuk membatasi tingkat utangnya (García-Fernández et al., 2022). Oleh karena itu, berdasarkan teori tersebut perusahaan tentunya akan lebih mengutamakan pendanaan dari luar daripada menggunakan dana yang ada di dalam perusahaan. Fungsi dari pembiayaan hutang yang  ada  dalam  teori  tersebut  adalah  untuk  mengontrol  perbedaan  kepentingan  anatara manajer  dan  para  pemegang  saham.  Manajer  perusahaan  memiliki  insentif  untuk menyalahgunakan  arus  kas  bebas  pada  penghasilan  tambahan dan keputusan investasi yang tidak efisien. Biaya yang berkaitan dengan penerbitan utang adalah biaya kesulitan keuangan dan biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan pada waktu konflik antara pemegang saham dan debitur (Negasa, 2016).
Teori  struktur  modal  yang  kedua  adalah  Agency  cost  theory.  Teori  struktur  modal tersebut  menjelaskan  bahwa  biaya  keagenan  muncul  dari  pemisahaan  kepemilikan  dan pengendalian serta adanya konflik kepentingan antara manager dan pemegang  saham. Namun, ada beberapa masalah akan muncul jika menggunakan teori ini, yaitu munculnya konflik free cash  flow  (Negasa,  2016).  Masalah  yang  dimaksud  adalah  hutang,  dimana  hutang  tersebut adalah utang sebagai alat disiplin untuk memastikan bahwa manajer memberikan preferensi untuk  penciptaan  kekayaan  bagi  pemegang  saham  (Bhama  et  al.,  2018).  Arus  kas  dan profitabilitas dan peningkatan hutang yang biasa dimiliki perusahaan dapat digunakan  untuk mengurangi ruang lingkup bagi manajer sampai sumber daya perusahaan tidak sia-sia akibat tujuan masing-masing manajer (Krafft et al., 2004). Umumnya konflik ini akan menyebabkan kemunduran dari perusahaan, salah satunya adalah konflik kepentingan yang terjadi jika pemilik perusahaan  menjabat  sebagai  pengelola  perusahaan.  Hal  ini  biasanya  menyebabkan konsekuensi  seperti  kenaikan  suku  bunga  oleh  kreditur,  penambahan  biaya pengawasan  dan penurunan investasi (Virag, 2021). Oleh karena itu, konflik ini menunjukkan bahwa leverage yang tinggi menyebabkan kinerja yang buruk.
Teori struktur modal yang ketiga adalah Pecking order theory . Teori struktur modal ini menjelaskan bahwa hirarki yang sempurna dalam perusahaan adalah suatu keuntungan yang besar  (Nuswandari,  2013).  Dimana,  pilihan  terbaik  yang  bisa  digunakan  perusahaan  adalah saat perusahaan menggunakan dana internal yang berasal dari keuntungan yang disimpan dan kemudian digunakan untuk membayar suara puitang yang bersumber dari dana internal. Dana tersebut  dapat  digunakan  untuk  menanggulangi  kondisi  keuangan  dalam  perusahaan  yang mungkin mengalami masalah, sehingga hal tersebut adalah menjadi salah satu pilihan terakhir dalam menolong perusahaan (Radjamin & Sudana, 2014).
Selain  itu,  perusahaan  juga  harus  mampu  memperhitung  kondisi  dimana  sebuah perusahaan  harus  bisa  mengambil  keputusan  untuk  bisa  menggunakan  dana  eksternal  yang berasal  dari  sumber  hutang,  obligasi  konversi,  saham  preferen,  dan  saham  biasa  (Yıldırım  & Çelik, 2021). Beberapa poin penting yang bisa dijadikan kebijakan dividen  untuk memanfaatkan peluang  investasi  ,  diantaranya:  1.  Perusahaan  mengambil  kebijakan  dividen  untuk memanfaatkan peluang investasi; 2. Perusahaan lebih suka menggunakan dana internal terlebih dahulu dalam membiyayai investasi, kemudian menggunakan sumber dana eksternal (eksternal financing);  3.  Ketika  dibutuhkan  pendanaan  eksternal,  pilihan  pertama  perusahaan  adalah menerbitkan sequritas utang, kemudian baru menerbitkan equitas dan; 4. Ketika dibutuhkan dana yang lebih besar untuk mendanai proyek yang memiliki nila sekarang yang positif urutan financing pecking order akan diikuti, artinya yang lebih disukai adalah utang yang lebih berisiko, diikuti  dengan  equitas  konvertibel,  lalu  equitas  preferen  dan  saham  biasa  sebagai  pilihan terakhir.
Teori  struktur  modal  yang  keempat  adalah  Modigliani-Miller  theory.  Teori  struktur modal  ini  menjelaskan  risiko  total  bagi  seluruh  pemegang  saham  tidak  berubah  walaupun struktur modal perusahaan mengalami perubahan (Lestari, 2017). Pembagian struktur modal antara  hutang  dan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  bergantung  pada  keuntungan  dan  resiko kerugian  yang  diprediksikan  akan  terjadi,  sehingga  nilai  perusahan  tidak  berubah  walaupun struktur modalnya berubah (Ghafran et al., 2022). Hal tersebut dikarenakan pasar modal yang sempurna  diharapkan  berasal  dari  distribusi  probabilitas  semuil  investor  sama  perusahaan mempunyai risiko usaha (business risk) yang sama dan tidak ada pajak (Astuti et al., 2015).
Adapun  teori  struktur  modal  Free  cash  flow  theory  menjelaskan  bahwa  perusahaan berusaha mempertahan tingkat utang yang berisiko tinggi, sebab tingkat hutang dengan resiko tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan, meskipun ada ancaman kesulitas keuangan ( Ahmad, 2015)

## Profit Perusahaan
Profit suatu perusahaan adalah profitabilitas suatu perusahaan. Dimana, profitabilitas adalah  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan.  Profitabilitas suatu perusahaan diukur dengan tingkat keberhasilan perusahaan dalam  menaikkan persentase keuntungan dalam kurun beberapa waktu (tahun) dari hasil mengoperasional perusahaannya (Astuti  et  al.,  2015).  Lebih  lanjut  disampaikan,  bahwa  profitabilitas  merupakan  faktor  yang berpusat pada dua teori struktur modal yaitu teori trade-off dan teori pecking order. Teori trade off menjelaskan bahwa suatu perusahaan akan dapat menyeimbangkan antara jumlah hutang dan  keuntungan  dalam  posisinya  sama,  sedangkan  teori  pecking  order  menjelaskan  dimana perusahaan  akan  melakukan  peminjaman,  bukan  membuat  saham  disaat  arus  kas  internal dalam  keadaan  tidak  stabil  untuk  menanggulangi  keuangan  perusahaan. Sehingga  dapat dikatakan, bahwa jumlah utang akan mencerminkan kebutuhan perusahaan akan dana eksternal yang kumulatif (Ali Ahmad, 2015).
Formulasi  dalam  menghitung  kemampuan  sebuah  perusahaan  dalam  mendapatkan keuntungan disebut rasio profitabilitas (Varga et al., 2021). Formulasi rasio rasio profitabilitas umumnya digunakan untuk menghitung keuntungan yang didapatkan dalam satu kurun waktu tertentu.  Dimana,  formulasi  ini  dapat  digunakan  untuk  mengetahui  perbedaan  jumlah keuntungan  tahun  sebelumnya  dengan  tahun  berjalan  atau  bahkan  bisa  memprediksikan keuntungan tahun yang akan datang (Pramanik et al., 2019). Selain itu, dapat digunakan untuk mengetahui besarnya keuntungan bersih sesudah pajak dengan modal sendiri,  untuk mengukur produktivitas seluruh dana perusahaan yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri, untuk mengukur produktivitas dari seluruh dana yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri, dan tujuan lainnya. Adapun, fungsi dari penggunaan formulasi ini adalah untuk mengetahui besarnya keuntungan yang diperoleh dalam sagtu periode waktu tertentu, untuk mengetahui posisi laba tahun sebelumnya dengan tahun sekarang, dan untuk mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu, untuk mengetahui besarnya laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri, dan untuk mengetahui produktivitas dari seluruh dana yang digunakan baik modal pinjaman maupun modal sendiri (Shibani et al., 2022).

## 3. Metode Penelitian
Metode penelitian yang digunakan adalah metode kualitatif dengan studi literature atau Library Research. Penelitian ini bertujuan menganalisis suatu teori dengan membandingkannya teori sebelumnya pada literature atau hasil penelitian sebelumnya yang terekam dalam artikel- artikel  ilmiah  bereputasi  nasional  dan  internasional  yang  sesuai  dengan  bidang  manajemen keuangan.
Seluruh  artikel  ilmiah  yang  digunakan  berasal  dari  mesin  elektronik  pencarian  data literasi Mendeley dan Google scholar. Penelitian kualitatif  dalam penelitian literature atau studi literature adalah berupa kajian Pustaka secara konsisten dengan beberapa pendapat metodelogi yang  tepat.  (Wydyanto  &  Ilhamalimy,  2021).  Dimana,  hal  tersebut  harus  digunakan secara induktif  sehingga  tidak  mengarahkan  pertanyaan  yang  diajukan  peneliti.  Alasan  dilakukan penelitian kualitatif adalah penelitan tersebut memiliki sifat eksploratif. selanjutnya, dilakukan pembahasan mendalam pada bagian Pustaka terkait atau pustaka yang direview, karena bagian tersebut adalah dasar perumusan hipotesis dan selanjutnya  akan menjadi bahan perbandingan dengan  hasil  atau  temuan-temuan  dari  hasil  penelitian  sebelumnya  untuk mengungkap kebenaran dari teori yang ada ( Permatasari and Jaelani, 2021). Artikel ini adalah menjelaskan bagaimana upaya perusahaan dalam mengendalikan modal perusahaan dengan struktur modal sehingga mampu mengendalikan profit atau profitabiltas perusahan sehingga perusahaan bisa berkembang.
4. Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan  beberapa  kajian  literature  yang  terungkap  dalam  Pustaka  dan  latar belakang  menjelaskan  bahwa  struktur  modal  yang  tepat  dalam  perushaan  mampu mengendalikan perusahaan sehingga berdampak pada kestabilan profit atau  profitabiltas suatu perusahaan. struktur modal dan profitabilitas yang diperoleh dari beberapa penelitian dalam kurun  waktu  2005  sampai  dengan  tahun  2016,  objek  penelitian  adalah  perusahaaan  yang terdaftar  di  bursa  efek  di  masing-masing  negara,  perusahaan  yang  dianalisis  terdiri  dari perusahaan yang bergerak di bidang perbangkan, industry, manufacture dan farmasi terekam dalam penjabaran berikut ini.
Hasil penelitian (Derbali et al., 2020) menjelaskan bahwa The effect of capital structure on profitability adalah hubungan positif yang signifikan antara sort term debt terhadap TA dan ROE, namun berbeda dengan long term debt akan berdampak signifikan negatif terhadap TA dan  ROE.  Hasil  tersebut  menjelaskan  bahwa  Total  Debt  terhadap  TA  dan  ROE  memiliki keterkaitan  yang  positif.  Dimana,  profitabilitas  atau  keuntungan  yang  diperoleh  bergantung pada  besarnya  hutang  hutang  sebagai  pilihan  utama  pembiayaan,  semakin  besar  debt meningkatkan profitabilitas perusahaan, 85% hutang pada penelitian ini adalah hutang jangka pendek.  Penelitian  ini  (Rahimian,  2016)  juga  menjelaskan  pertentangan  tentang The Relationship  between  Capital  Structure  and  Profitability  of  Companies  Listed  in  Tehran  Stock Exchange ,  dimana  struktur  modal  akan  berpengaruh  negative  pada  profitabilitas.  Karena, (Shubita  et  al.,  2012)  terdapat  hubungan  signifikan  negative  antara  struktur  modal  dan profitabilitas.  Oleh  karena  itu,  hasil  ini  menjelaskan  bahwa  tingginya  jumlah  hutang  akan menurunkan profitabilitas.
Penelitian lain juga menyatakan bahwa pengaruh struktur modal  terhadap profitabilitas pada  perusahaan  swasata  di  ethopia,  metode  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah analisis regresi linear, Negasa menemukan bahwa total debt ratio berpengaruh positif terhadap profitabilitas (Negasa, 2016). Total debt ratio sangat berpengaruh postif pada keuntungan yang dicapai  perusahaan.  Penggunaan Metode  Capital  Structure  And  Profitability adalah  unutk mengestimasi beberapa fungsi yang berkaitan dengan ROE dengan indeks hutang jangka pandek pada  perusahaan.  Hasil  tersebut  menjelaskan  bahwa  terdapat  hubungan  baik  antara  utang jangka pendek dan ekuitas, dan korelasi terbalik dengan utang jangka Panjang (Ejupi, 2010).
Selanjutanya, penelitian yang terjadi pada perusahaan perbankan menjelaskan bahwa ditemukan  hubungan  negative  antara  struktu  modal  dengan  profitabilitas  kecuali  hubungan antara Debt to Equity (membandingkan jumlah hutang terhadap ekuitas) dan Return on Equity (ROE), 89% dari total aset pada sektor Bank di Sri Lanka diwakili oleh hutang (Shubita et al., 2012).  Hal  tersbeut  bertentangan  dengan  hasil  penelitian,  dimana  strukur  modal  dapat mempengaruhi  profitabilitas  yang  ada  pada  beberapa  perusahan  manufaktur  (Singh  et  al., 2013). Selain itu, hubungan antara struktur modal dan profit dalam suatu perusahaan farmasi menggunakan  studi net  margin  profit dan debt  to  asset  ratio sebagai  indicator  pengukuran struktur  modal  dan  profitabilitas  (Mohammadzadeh  et  al.,  2013).  Penelitian  tersebut menjelaskan bahwa terdapat bubungan negative yang signifikan pada profitabilitas dan struktur modal,  dimana  perusahaan  farmasi  tersebut  masih  menggunakan  teori Pecking  Order dan kebijakan  penggunaan  dana  internal  yang  menentukan  profitabilitas  perusahaan.  Teori  ini menjelaskan  bahwa  persusahan  akan  melakukan  peminjaman,  bukan  membuat  saham, sehingga  arus kas internal tidak cukup untuk mendanai belanja modal, dengan demikian jumlah utang akan mencerminkan kebutuhan kumulatif perusahaan untuk dana eksternal.
Penelitian  lain  justru  menyatakan  sebaliknya  struktur  modal  memberikan  dampak signifikan positif pada profitabilitas suatu perusahaan ( CHISTI and ALI, 2013). Kajian tersebut juga tercatat pada hasil penelitian . Metologi yang diigunakan dalam penelitian ini adalah OLS
(ordinary  least  square),  Fixed  Effect  Model  (FEM)  dan  Random  Effect  Model  (REM).  Hasil menjelaskna bahwa keuntungan menyajikan korelasi baik dengan hutang jangka pendek dan memiliki akuitas dan korelasi dengan hutang jangka Panjang.
Pengujian tentang struktur modal pada profit perusahaan juga ditemukan pada (Fred van Raaij et al., 2020), dimana metode yang digunakan adalah OLS (ordinary least square) untuk menguji variable yang di teliti. Hasil memaparkan bahwa terdapat pengaruh positif pada struktur modal  dan  profitabilitas.  Penelitian  lain  lagi  menjelaskan  bahwa  probality  dan  asset  (ukuran perusahaan) dipengaruhi secara negatif oleh struktur modal. Ini berarti dalam mmeningkatkan profitabilitas  perusahaan  harus  dilakukan  peningkatan  asset  perusahaan  yang  dapat menggambarkan kondisi perusahaan (Kajol et al., 2022).

## 5. Penutup Kesimpulan
Kesimpulan  yang  diperolah  dari  beberapa  literature  yang  dianalisis  dalam  artikel  ini adalah  upaya  tepat  suatu  perusahaan  dalam  mengendali  keuangannya  adalah  dengan meperhatikan struktur modal yang digunakan, karena hal tersebut dapat mempengaruhi tingkat profit atau profitabilitas perusahaan, sehingga mampu mempertahankan kestabilan perusahaan tersebut.

## Saran
Saran dalam penelitian ini adalah perlu dilakukan penelitian lanjutan pada setiap jenis struktur  modal  dalam  memberikan  pengaruh  pada  peningkatan  profitabilitas  perusahaan. Penelitian baik berupa studi literature atau studi pada berbagai jenis perusahaan. Selain itu, perlu dilakukan pengujian dengan melihat perbandingan pada setiap jenis struktur modal dan dampaknya  pada  perusahaan.  Sehingga  dapat  diketahui  lebih  detail  keunggulan  pada  setiap struktur modal dan bagaimana meningkat profit suatu perusahaan.

## Daftar Pustaka
Ali  Ahmad.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan Telekomunikasi Sasi Agustin Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia ( Stiesia ) Surabaya Perekonomian  selalu  mengalami  perubahan  dan  persaingan  bisnis  semakin  kuat  yang membuat para manajer ter. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 4 1–20.
Astuti,  K.  D.,  Retnowati,  W.,  &  Rosyid,  A.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Profitabilitas ( Studi Pada Perusahaan Go Publik Yang Menjadi 100 Perusahaan Terbaik Versi Majalah Fortune Indonesia Periode Tahun 2010-2012 ). Jurnal Akuntansi , 2 (2339– 2436), 49–60.
Bai,  X.,  Cheng,  L.,  &  Iris,  Ç.  (2022).  Data-driven  financial  and  operational  risk  management:
Empirical evidence from the global tramp shipping industry. Transportation Research Part E: Logistics and Transportation Review , 158 (January). https://doi.org/10.1016/j.tre.2022.102617
Berlintina Permatasari, J. (2021). The Effect Of Perceived Value On E- Commerce Applications In  Forming  Customer  Purchase  Interest  And  Its. Integrated  Journal  of  Business  and Economics , 101–112.
Bhama, V., Jain, P. K., & Yadav, S. S. (2018). Relationship between the pecking order theory and firm’s age: Empirical evidences from India. IIMB Management Review, 30(1), 104–114. https://doi.org/10.1016/j.iimb.2018.01.003
Dedi  Supiyadi,   Zahra   Ramdhonah,   M.   F.   (2022).   Pengaruh   Struktur   Modal   Terhadap
Profitabilitas.  52–1),  1( 10 , .
https://doi.org/10.21608/pshj.2022.250026
Derbali, A., Jamel, L., Chenguel, M. B., Lamouchi, A., Elnagar, A. K., & Ltaifa, M. Ben. (2020). Governance Structure And Cost Of Debt . 4 (1), 41–53.
https://doi.org/10.22495/cgobrv4i1p4
Ejupi, E. (2010). Capital Structure And Profitability : The Macedonian Case Rametulla Ferati , PhD Candidate. European Scientific Journal , 8 (7), 51–58.
Firnanti, F. (2011). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 13 (2), 119– 128. https://doi.org/10.55916/jsar.v12i1.68
Fred van Raaij, W., Antonides, G., & Manon de Groot, I. (2020). The benefits of joint and separate financial  management  of  couples. Journal  of  Economic  Psychology , 80 ,  102313. https://doi.org/10.1016/j.joep.2020.102313
García-Fernández,  M.,  Claver-Cortés,  E.,  &  Tarí,  J.  J.  (2022).  Relationships  between  quality management,  innovation  and  performance:  A  literature  systematic  review. European Research on Management and Business Economics , 28 (1).
https://doi.org/10.1016/j.iedeen.2021.100172
Ghafran, C., O’Sullivan, N., & Yasmin, S. (2022). When does audit committee  busyness influence earnings management in the UK? Evidence on the role of the financial crisis and company size. Journal  of  International  Accounting,  Auditing  and  Taxation , 47 ,  100467. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2022.100467
Kajol,  K.,  Singh,  R.,  &  Paul,  J.  (2022).  Adoption  of  digital  financial  transactions:  A  review  of literature  and  future  research  agenda. Technological  Forecasting  and  Social  Change , 184 (January), 121991. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2022.121991
Khalid Ashraf CHISTI, Khursheed ALI, M. S. (2013). Impact Of Capital Structure On Profitability Of Listed  Companies  (Evidence  From  India). The  USV  Annals  of  Economics  and  Public Administration , 13 (1), 183–191.
Kokkaew, N., Jokkaw, N., Peansupap, V., & Wipulanusat, W. (2022). Impacts  of  human resource management and knowledge management on non-financial organizational performance : Evidence of Thai infrastructure construction firms. Ain Shams Engineering Journal , 13 (6), 101750. https://doi.org/10.1016/j.asej.2022.101750
Kothari,  C.,  O’Brien,  W.  J.,  &  Khwaja,  N.  (2022).  Transportation  programs  under  financial uncertainty:  Identification  of  needs  for  future  research. Transportation  Research Interdisciplinary Perspectives , 16 (April), 100684. https://doi.org/10.1016/j.trip.2022.100684
Krafft,  M.,  Albers,  S.,  &  Lal,  R.  (2004).  Relative  explanatory  power  of  agency  theory  and transaction  cost  analysis  in  German  salesforces. International  Journal  of  Research  in Marketing , 21 (3), 265–283. https://doi.org/10.1016/j.ijresmar.2003.11.001 Kurniawan, A., Studi, P., Hasil, T., Universitas, P., & Indonesia, P. (2022). Dengan  Struktur Modal Pinjaman Sistem Bunga Profitability Rasio Analysis of The Leather Tanning Industry with Loan Capital Structure Interest System. Indonesian Journal of Food Technology , 1 (1), 59– 69.
Lestari, W. J. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Struktur Kepemilikan Dan Free Cash Flow Terhadap Kebijakan Inisiasi Dividen. Jurnal Ekonomi Bisnis , 7 (2), 192–204.
Mohammadzadeh, M., Rahimi, F., & Rahimi, F. (2013). The Effect of Capital Structure on the Profitability of Pharmaceutical Companies The Case of Iran . 12 (July), 573–577. Negasa,  T.  (2016). The  Effect  of  Capital  Structure  on  Firms  ’  Profitability  (  Evidenced  from Ethiopian ) . July . https://doi.org/10.20944/preprints201607 0013.v1
Nuswandari, C. (2013). Determinan Struktur Modal Bank. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 2 (1), 92–102. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2013.v17.i1.2227 Paarima,  Y.,  Kwashie,  A.  A.,  &  Ofei,  A.  M.  A.  (2021).  Financial  management  skills  of  nurse managers in the Eastern Region of Ghana. International Journal of Africa Nursing
Sciences , 14 , 100269. https://doi.org/10.1016/j.ijans.2020.100269
Pramanik,  S.  K.,  Suja,  F.  B.,  Zain,  S.,  &  Pramanik,  B.  K.  (2019).  Jo  ur  na  l  P  re. Bioresource Technology Reports , 100310. https://doi.org/10.1016/j.msea.2022.143695
Radjamin, I. J. P., & Sudana, I. M. (2014). Penerapan Pecking Order Theory dan Kaitannya dengan Pemilihan Struktur Modal Perusahaan pada Sektor Manufaktur di Negara Indonesia dan Negara  Australia. Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  Indonesia , 1 (3),  451–468. https://doi.org/10.31843/jmbi.v1i3.35
Rahimian, M. (2016). The Relationship between Capital Structure and Profitability  of Companies Listed in Tehran Stock Exchange . 5 (1), 128–131.
Shibani, A., Hasan, D., Saaifan, J., Sabboubeh, H., Eltaip, M., Saidani, M., & Gherbal, N. (2022). Financial risk management in the construction projects. Journal of King Saud University - Engineering Sciences , xxxx . https://doi.org/10.1016/j.jksues.2022.05.001
Shubita, M. F., Jordan, A., & Jordan, A. (2012). The Relationship between Capital Structure and Profitability . 3 (16).
Singh,  P.  G.,  Management,  B.,  &  Technological,  G.  (2013).  Interrelationship  between  Capital Structure  and  Profitability  with  Special  Reference  to  Manufacturing  Industry  i  ... Interrelationship  between  Capital  Structure  and  Profitability. International  Journal  of Management and Social Sciences Research (IJMSSR) , 2 (7).
Varga, S., Brynielsson, J., & Franke, U. (2021). Cyber-threat perception and risk management in the  Swedish  financial  sector. Computers  and  Security , 105 ,  102239. https://doi.org/10.1016/j.cose.2021.102239 Virag,  P.  (2021).  Control  in  agile  Is  development  projects:  Looking  beyond  agency  theory. Procedia Computer Science , 181 (2019), 3–14. https://doi.org/10.1016/j.procs.2021.01.093 Wydyanto, W., & Ilhamalimy, R. R. (2021). The Influence Of Service Quality And Product Quality
On  Purchase  Decisions  And  Customer  Satisfaction  (Marketing  Management  Literature Review) . 3 (2), 385–394.
Yıldırım, D., & Çelik, A. K. (2021). Testing the pecking order theory of capital  structure: Evidence from Turkey using panel quantile regression approach. Borsa Istanbul Review , 21 (4), 317– 331. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.11.002