Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 9 No. 2 Maret 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN
: 2654-5837, Hal  123 - 134
PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM, DIVIDEND YIELD, EARNING VOLATILITY, FIRM SIZE, DAN NILAI TUKAR TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM
(Studi Empiris Perusahaan yang Terdaftar Indeks LQ45 Periode 2016-2020)
Oleh:
Donna Rizky Safrani
Department of Economic, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia Email : safranydonnarizky6002@gmail.com
Eny Kusumawati
Department of Economic, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia
Email : ek108@ums.ac.id Articel Info Abstract Article History : Received  24 February - 2022 Accepted  24 March - 2022 Available Online  30 March - 2022
The purpose of this study was to examine the effect of stock trading volume, dividend yield, earning volatility, firm size, and exchange rate  on  stock  price  volatility.  The  sample  data  used  in  the  study amounted  to  114 of  23  companies  indexed  by  LQ45  in  the  2016- 2020  research  period.  Analysis  of  the  data  used  in  this  study  is multiple linear regression analysis. Based on the research, it can be  concluded  that  stock  trading  volume  has  a  positive  and significant effect on stock price volatility, firm size has a significant negative effect on stock price volatility, while other variables have no effect on stock price volatility
Keywords : Stock Trading Value,
Dividend Yield, Earning Volatility,  Firm  Size,  Nilai Tukar. .

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan  perekonomian  di  Indonesia semakin berkembang dipengaruhi oleh berbagai macam  faktor,  diantaranya  yaitu  investasi. Investasi diyakini dapat memberikan andil yang besar  terhadap  pembangunan  ekonomi  suatu negara.  Investasi  memiliki  keterkaitan  dengan pendapatan nasional, apabila investasi mengalami  kenaikan maka pendapatan nasional akan meningkat sehingga kemakmuran masyarakat  pun  akan  bertambah.  Tendelilin (2014:  2)  mendefinisikan  investasi  adalah komitmen  untuk  menempatkan  sejumlah  dana atau  sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan  pada saat  ini  dengan  tujuan  memperoleh  sejumlah keuntungan  di  masa  mendatang.  Dua  bentuk sarana  investasi  yang  bisa  digunakan  yaitu real asset dan financial asset . Real asset berupa aset berwujud  yang  dapat  dilihat  secara  fisik  dan memiliki  nilai  intrinsik  terhadap  bentuk  dan manfaat  yang  diberikan.  Sementara financial asset atau  aset  keuangan  merupakan  aset  yang memiliki  likuiditas  yang  tinggi.  Salah  satu bentuk  investasi  dalam  aset  keuangan  yaitu investasi  dalam  bentuk  saham.  Saham  adalah
surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan yang menerbitkan saham.
Investasi  saham  dikenal  sebagai  investasi  pasar modal yang memiliki nilai likuiditas yang tinggi dan memberikan imbal hasil (return) yang lebih dibanding  investasi  di  sektor  lain.  Pergerakan harga saham di pasar modal merupakan hal yang sangat lumrah terjadi, namun apabila pergerakan harga  saham  terjadi  secara  tajam  dalam  waktu singkat  hal  tersebut  merupakan  hal  yang  buruk dan  mempersulit  investor  untuk  melakukan perencanaan  keuangan.  Perkembangan  pasar modal  yang  selalu  berubah  memiliki  dampak besar pada keputusan investor dalam melakukan investasi.  Investor  akan  lebih  selektif  dalam mengambil  keputusan  untuk  membeli  atau menjual saham sehingga mengakibatkan terjadinya  volatilitas  harga  saham.  Volatilitas harga  saham  adalah  keadaan  dimana  harga saham  menyimpang  (keatas  atau  kebawah)  dari indeks  rata-rata.  Adanya  volatilitas  akan menimbulkan  risiko  dan  ketidak  pastian  yang dihadapi  investor  yang  berakibat  pada  minat investor dalam berinvestasi menjadi tidak stabil. Volatilitas  harga  saham  dapat  dipengaruhi  oleh
faktor  mikro  dan  makro.  Dalam  penelitian  ini faktor  mikro  yang  mempengaruhi  volatilitas harga saham adalah volume perdagangan saham, dividend yield, earning volatility, dan firm size. Volume  perdagangan  saham  yang  tinggi  bisa menjadi  good  news  bagi  investor  dalam berinvestasi  yang  mengakibatkan  harga  saham mengalami peningkatan sehingga akan berdampak  juga  pada  volatilitas  harga  saham. Dividend  yield  suatu  perusahaan  yang  tinggi akan  memberikan  informasi  kepada  investor bahwa  perusahaan  tersebut  menguntungkan, sehingga  banyak  investor  yang  mengalami ketertarikan dan menyebabkan harga saham naik secara  signifikan  hal  ini  akan  menyebabkan volatilitas  harga  saham.  Earning  volatility merupakan  indikator  stabilitas  laba  perusahaan setiap  tahunnya,  sehingga  suatu  perusahaan dengan earning volatility yang tinggi mengakibatkan  banyak  investor  yang  kurang berminat karena perusahaan tersebut menandakan  tinggi  akan  resiko.  Kurang minatnya  investor  suatu  perusahaan  tersebut mengakibatkan  harga  saham  menurun  dan terjadinya  volatilitas  harga  saham.  Firm  size merupakan suatu ukuran untuk mengetahui besar kecilnya  suatu  perusahaan.  Firm  size  suatu perusahaan yang besar dapat mengurangi tingkat volatilitas harga saham. Sementara faktor makro yang mempengaruhi dalam penelitian ini adalah nilai  tukar.  Nilai  tukar  yang  mengalami perubahan  akan  mempengaruhi  keseimbangan untuk  memenuhi  kebutuhan  operasional  bisnis atau  mengubah  keinginan  investor  dalam melakukan investasi, sehingga akan mengakibatkan volatilitas harga saham.

## 2. KAJIAN PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS
Signalling Theory
Teori signaling menjelaskan bagaimana seharusnya  yang  dilakukan  perusahaan  untuk memberi  sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan (Patriadji, 2017).
Sinyal  tersebut  berupa  strategi  perusahaan sebagai petunjuk bagi investor dalam mengelola manajemen atau melihat prospek suatu perusahaan (Bringham dan Huston, 2001: 439). Manajemen memiliki informasi yang lebih baik tentang situasi dan prospek perusahaan kedepannya  dari  pada  investor.  Investor  dalam berinvestasi  di  pasar  modal  membutuhkan informasi  yang  lengkap,  akurat,  relevan  dan tepat waktu guna untuk pengambilan keputusan dalam  menganalisis  prospek  perusahaan.  Teori
signalling menjadi dasar pembahasan volatilitas harga  saham,  untuk  menjelaskan  bahwa pemberian sinyal atau petunjuk yang dilakukan oleh manajer dapat menekan asimetris informasi. Informasi perusahaan yang mendapat reaksi  dari  seorang  investor  nantinya  akan mempengaruhi volatilitas harga saham.

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  menggambarkan  terpisahnya dua  pelaku  ekonomi  di  suatu  perusahaan  yang saling  bertentangan  yaitu  principal  dan  agen. Principal merupakan seorang pemilik perusahaan, sedangkan agen merupakan seorang manajer.  Ichsan  (2013)  menyatakan  hubungan keagenan merupakan suatu kontrak dimana satu orang  atau  lebih  (prinsipal)  memerintah  orang lain  (agen)  untuk  melakukan  suatu  jasa  atas nama prinsipal dan memberi wewenang kepada agen  untuk  membuat  keputusan  yang  terbaik bagi prinsipal.
Hubungan antara teori keagenan dalam konteks manajemen  keuangan  umumnya  muncul  antara pemegang  saham  (share  holders)  dengan manajer, serta pemegang saham dengan kreditor (pemegang  obligasi).  Permasalahan  keagenan (agency  problem)  antara  pemegang  saham (pemilik perusahaan) dengan manajer potensial terjadi  bila  manajemen  tidak  memiliki  saham mayoritas  perusahaan.  Para  pemegang  saham mengharapkan  manajer  agar  bekerjasama dengan  tujuan  memaksimalkan  kemakmuran pemegang  saham  dengan  diterimanya  return yang  diharapkan.  Namun,  hal  tersebut  bertolak belakang  dengan  keinginan  seorang  manajer. Manajer bisa saja tidak menginginkan kemakmuran  pemegang  saham,  namun  lebih mementingkan  kemakmurannya  sendiri.  Hal tersebut  menjadikan  saham  suatu  perusahaan akan naik turun akibat dari kepercayaan investor untuk  berinvestasi  dalam  suatu  perusahaan. Naik  turun  akibat  dari  kepercayaan  investor secara drastis da- lam  berinvestasi  akan  mengakibatkan  saham suatu perusahaan menjadi volatil. Saham dengan volatilitas tinggi menandakan harga naik secara terus  menerus  dan  turun  dengan  cepat  yang memberikan  dampak  besarnya  selisih  antara harga  terendah  dengan  harga  tertinggi  dalam waktu tertentu.
Volatilitas Harga Saham Volatilitas merupakan indikator statistik fluktuasi  harga  pada  suatu  periode  tertentu. Indikator  tersebut  menunjukkan  kenaikan  dan penurunan  harga  dalam  periode  yang  singkat (Robiyanto et al, 2017).  Volatilitas harga saham
juga  merupakan  salah  satu  standar  kinerja  atau tolak  ukur  dalam  suatu  investasi.  Standar tersebut  menggambarkan  risiko  pergerakan harga suatu sekuritas.  Meningkatnya volatilitas harga  saham  dapat  terjadi  kemungkinan  pula fluktuasi  harga  saham  yang  semakin  besar. Volatilitas  harga  saham  dapat  terjadi  karena informasi baru yang telah masuk ke dalam bursa atau pasar.
Tinggi  rendahnya  tingkat  volatilitas  dapat dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor.  Berikut merupakan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi volatilitas  harga  saham  menurut  Panetta  et  al (2006):
a. Faktor  sektor  riil,  seperti  stabilitas  ekonomi makro  merupakan  salah  satu  latar  belakang yang  cukup  menentukan  aset  finansial. Volatilitas  juga  memiliki  keterkaitan  yang erat dengan siklus bisnis ekonomi.
b. Faktor  sektor  keuangan,  faktor-faktor  yang berkembang  di  sektor  keuangan  juga  dapat berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham.  Berbagai  inovasi  di  sektor  finansial yang  ditandai  dengan  dikembangkannya berbagai  produk  investasi,  yang  pada gilirannya  dapat  meningkatkan  likuiditas, juga berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.
c. Kejadian luar biasa, volatilitas harga saham juga  dapat  terjadi  menyusul  kejadian- kejadian  luar  biasa  (shock)  yang  berimbas pada pasar finansial.
d. Kebijakan moneter, dengan berbagai dampak langsung  maupun  tidak  langsung  yang ditimbulkannya, juga berpengaruh signifikan terhadap  volatilitas  harga  saham.  Bank sentral di banyak negara menetapkan tingkat suku bunga jangka pendek, yang perubahannya  dapat  berdampak  terhadap yield  curve.  Bank  sentral  juga  dapat melakukan  operasi  pasar  tertentu  dengan tujuan  mengendalikan  jumlah  uang  yang beredar.

## Volume Perdagangan Saham
Volume perdagangan saham adalah keseluruhan nilai  transaksi  pembelian  maupun  penjualan saham oleh investor dalam mata uang. Volume perdagangan saham biasanya digunakan sebagai titik referensi untuk mempelajari informasi dan pengaruh  dari  berbagai  situasi.  Dampak volatilitas  kegiatan  perdagangan  atas  return ekspetasi saham didorong kehadiran komponen risiko dan efek volatilitas aktivitas perdagangan terhadap  expected  stock  return  didorong  oleh adanya  elemen  risiko  dan  heterogenitas  dalam
likuiditas sehingga saham dengan heterogenitas yang  tinggi  mempunyai  return  ekspetasian tinggi  juga  (Chordia,  2001  dan  Hasbrouck  dan Seppi, 1998).

## Dividend Yield
Dividen  merupakan  pembagian  keuntungan yang  diperoleh  dari  perusahaan  dan  dibagikan kepada investor. Harga saham atau nilai sebuah perusahaan dapat ditentukan oleh seberapa besar kemampuan sebuah perusahaan dalam membayar  atau  membagikan  dividen,  jika dividen  yang  dibayarkan  kepada  pemegang saham  semakin  tinggi  maka  sisa  dana  yang digunakan  untuk  mengembangkan  perusahaan semakin rendah (Sutrisno, 2000: 321). Sementara itu, semakin rendahnya dividen yang dibagikan kepada para pemegang saham, maka semakin rendah pula pertumbuhan dividen.

## Earning Volatility
Earning  volatility  menunjukkan  naik  turunnya laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  (Jannah dan  Haridhi,  2016).  Naik  turunnya  laba  dapat menyulitkan  perusahaan  untuk  memperoleh pembiayaan eksternal, karena perusahaan dalam keadaan  tidak  stabil.  Laba  bahkan  lebih  sulit diprediksi  lagi  ketika  volatilitasnya  tinggi (Antoniou  et  al.,  2008).  Perusahaan  dengan earning  volatility  yang  tinggi  menunjukkan bahwa  perusahaan  tersebut  tidak  stabil  dan memiliki  risiko  yang  tinggi.  Hal  ini  membuat investor  melihat  bahwa  perusahaan  dengan tingkat earning volatility yang tinggi menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan  tidak baik dan menyebabkan harga saham perusahaan turun.  Sebaliknya,  jika  perusahaan  dengan tingkat earning volatility yang rendah menunjukkan bahwa
perusahaan  tersebut  cukup  stabil  dan  berisiko rendah. Hal ini membuat investor melihat bahwa perusahaan  tersebut  cukup  baik  dan  membuat banyak  investor  tertarik  dengan  perusahaan tersebut, sehingga harga sahamnya meningkat.

## Firm Size
Tambunan  (dalam  Ardiansyah  dan  Isbanah, 2017)  mendefinisikan  ukuran  perusahaan  atau disebut  dengan  firm  size  sebagai  standar  ukur kinerja operasional perusahaan untuk menunjukkan seberapa baik manajemen perusahaan  untuk  mengoperasikan  perusahaan tersebut.  Dalam  dunia  investasi,  perusahaan besar  paling  disoroti  oleh  investor,  hal  ini dikarenakan  semakin  besarnya  suatu  ukuran perusahaan  maka  pengungkapannya  juga  akan lebih  besar  sebagai  pengurangan  biaya  politis dan wujud tanggung jawab sosial perusahaan.

## Nilai Tukar
Salvator (2013: 10) mendefinisikan bahwa nilai tukar  merupakan  suatu  harga  penting  dalam perdagangan  internasional  hal  ini  dikarenakan nilai  tukar  sangat  berpengaruh  besar  pada transaksi  berjalan  dan  faktor-faktor  makro lainnya.  Dengan  demikian,  nilai  tukar  (kurs) termasuk  dalam  kategori  harga  aktiva  (asset price),  maka  prinsip  dalam  nilai  tukar  sama dengan halnya prinsip-prinsip pengaturan dalam harga aktiva. Mishkin (2008: 107)
mendefinisikan  nilai  tukar  (kurs)  merupakan harga  mata  uang  domestik  dalam  harga  mata uang  negara  lainnya.  Teori  dari  berbagai  ahli menyatakan  bahwa  terdapat  dua  nilai  tukar yaitu,  nilai  kurs  nominal  dan  kurs  riil.  Ketika seseorang  akan  menukarkan  mata  uang  suatu negara dengan mata uang negara lain, maka nilai tukar  yang  dipakai  ini  disebut  nilai  tukar nominal  (nominal  exchange  rate).  Sedangkan ketika  seseorang  akan  menukarkan  barang  dan jasa suatu negara dengan barang atau jasa negara lain,  nilai  tukar  yang  digunakan  adalah  nilai tukar riil (real exchange).
Pengembangan Hipotesis Berdasarkan  penjelasan  dasar  teori  signalling, dan  rerangka  pemikiran  diatas,  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
a. Pengaruh  volume  perdagangan  saham terhadap volatilitas harga saham Investor  dalam  hal  berinvestasi  selalu memperhatikan  kualitas  saham  yang  akan diinvestasikan.  Kualitas  saham  tersebut dapat diketahui melalui kinerja suatu saham didalam  perusahaan.  Kinerja  suatu  saham dapat diketahui dari
volume perdagangannya. Mengetahui volume perdagangan  saham  digunakan  untuk membandingkan  antara  jumlah  lembar saham  yang  diperdagangkan  pada  waktu tertentu dengan lembar jumlah saham yang beredar  pada  waktu  tertentu.  Volume perdagangan  yang  besar  menunjukkan bahwa saham tersebut aktif diperdagangkan dan  menunjukkan  bahwa  saham  tersebut diminati oleh para investor. Semakin tinggi volume  perdagangan  saham  suatu  emiten menunjukkan  bahwa  perdagangan  saham suatu perusahaan tersebut sangat bagus dan diminati oleh investor.
Volume perdagangan saham menjadi salah satu  faktor  dari  penentu  harga  saham. Adanya volume perdagangan saham sangat berguna bagi investor untuk melihat reaksi pasar  modal  dengan  informasi  mengenai
jumlah  saham  yang  telah  diperdagangkan. Volume  perdagangan  sering  dijadikan acuan untuk mempelajari informasi tentang suatu  saham.  Jika  tidak  ada  informasi mengenai  saham,  investor  lebih  cenderung menahan sahamnya (hold ), sehingga volume perdagangan menurun karena tidak banyak saham yang dijual dan mengakibatkan volatilitas yang rendah.
Sebaliknya,  jika  volume  perdagangan saham suatu perusahaan mengalami peningkatan  menandakan  bahwa  saham sangat  dicari  dan  diminati  oleh  investor. Peningkatan  volume  perdagangan  saham tersebut  akan  menambah  informasi  bagi investor dan berdampak pada naiknya harga saham  pada  suatu  perusahaan.  Volume perdagangan  saham  yang  meningkat  akan berimbas  pada  jumlah  permintaan  saham menjadi  meningkat,  sehingga  terjadinya fluktuasi harga saham akibat dari banyaknya perdagangan saham. Akibat dari peningkatan  volume  perdagangan  tersebut, maka volatilitas harga saham akan meningkat.
Romli  et  al  (2017),  Yulinda  et  al  (2020), Rahmayani  et  al  (2020)  telah  memberikan bukti  empiris  bahwa  volume  perdagangan saham memiliki pengaruh terhadap volatilitas  harga  saham.  H1:  Volume perdagangan  saham  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.
b. Pengaruh dividend yield terhadap volatilitas harga saham
Dividend  yield digunakan  untuk  mengukur besarnya tingkat  keuntungan yang dibagikan  kepada  para  pemegang  saham oleh  perusahaan.  Besar  kecilnya  nilai dividend  yield dapat  berguna  bagi  calon investor  dalam  menilai  suatu  perusahaan. Dividend  yield yang  tinggi  menandakan suatu  perusahaan  memiliki  prospek  yang baik.  Sebuah  perusahaan  yang  memiliki dividend  yield yang  tinggi  menandakan harga  sahamnya  mengalami underprice , sehingga dividend yield berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham.  Dividend yield juga berpengaruh terhadap keputusan investasi  seorang  investor,  serta  perubahan keputusan  investasi  dapat  berdampak  pada volatilitas harga saham. Terbentuknya harga saham  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor, salah satunya adalah permintaan dan penawaran  yang  tinggi.  Apabila  saham suatu  perusahaan  memiliki  permintaan  dan
penawaran  yang  tinggi,  berarti  perusahaan tersebut  memiliki  prospek  yang  baik. Perusahaan  dengan  prospek  baik  tersebut berarti  memberikan  sinyal  bahwa  dividen yang  dibagikan  tinggi.  Apabila  perusahaan memiliki  kemampuan  yang  besar  untuk memberikan dividen, maka akan menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi. Dengan meningkatnya kemampuan
perusahaan  untuk  membagikan  dividen, investor cenderung membeli saham. Sedangkan apabila suatu perusahaan kemampuan membagikan dividennya rendah,  maka  investor  cenderung  akan menjual  sahamnya.  Reaksi  investor  akan terbentuk  dalam  pasar  modal,  dampak  dari harga  saham  tersebut  akan  berubah-ubah dan tidak stabil, hal ini menyebabkan harga saham  naik  dan  volatilitas  harga  saham menurun. Sehingga tinggi rendahnya dividend  yield  akan  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham.  Ardiansyah  dan Isbanah  (2017),  Andiani  (2018),  Putri (2020), Utami dan Purwokohandoko (2021) memberikan  bukti  empiris  bahwa  dividend yield memiliki pengaruh terhadap volatilitas harga saham.
H2:  Dividend  yield  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.
c. Pengaruh earning volatility terhadap
volatilitas harga saham
Earning  volatility atau  disebut  juga volatilitas laba berguna untuk menggambarkan seberapa stabilnya pendapatan  atau  laba  yang  dihasilkan  oleh bisnis  dari  tahun  ke  tahun.  Pendapatan perusahaan yang tidak stabil akan memberikan  sinyal  kepada  investor  bahwa berinvestasi pada perusahaan  tersebut  akan memiliki  risiko  yang  tinggi.  Sinyal  yang diperoleh dari perusahaan mengenai ketidakstabilan  laba  perusahaan  akan mendorong  investor  untuk  menjual  saham perusahaan dalam waktu singkat. Akibatnya harga  saham  akan  cenderung  tidak  stabil dan  terjadi  volatilitas.  Semakin  tinggi tingkat  volatilitas  laba,  maka  volatilitas harga saham juga akan semakin tinggi. Dalam berinvestasi seorang investor memerlukan sinyal yang dikeluarkan perusahaan  untuk  menentukan  keputusan dalam  berinvestasi  saham.  Sinyal  yang dibutuhkan seorang investor tersebut sangat penting untuk menentukan risiko yang akan diterima dikemudian hari. Earning volatility
digunakan  investor  untuk  memperkirakan memperkirakan  harga  saham  di  pasar modal.  Cara  investor  dalam  melakukan perkiraan harga tersebut dengan memantau tingkat stabilitas perusahaan dalam menghasilkan laba. Jika laba yang dihasilkan selalu tidak konsisten dari waktu kewaktu,  menandakan  bahwa  harga  saham perusahaan juga akan tidak stabil.
Pendapatan  perusahaan  yang  tidak  stabil akan  memberikan  sinyal  kepada  investor bahwa berinvestasi pada perusahaan tersebut  akan  memiliki  risiko  yang  tinggi. Sinyal  yang  diperoleh  dari  perusahaan mengenai  ketidakstabilan  laba  perusahaan akan  mendorong  investor  untuk  menjual saham  perusahaan  dalam  waktu  singkat. Akibatnya  harga  saham  akan  cenderung tidak  stabil dan terjadi volatilitas. Semakin tinggi  tingkat  volatilitas  laba,  maka volatilitas  harga  saham  juga  akan  semakin tinggi.  Yulinda  et  al  (2020),  dan  Andiani (2021),  memberikan  bukti  empiris  bahwa earning volatility memiliki pengaruh terhadap volatilitas harga saham.
H3: Earning volatility berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
d. Pengaruh firm size terhadap volatilitas harga saham
Firm size atau sering disebut dengan ukuran perusahaan  digunakan  untuk  menunjukkan karakteristik keuangan dalam sebuah perusahaan.  Kegunaan  lain  dari firm  size yaitu  sebagai  standard  ukuran  kinerja operasional perusahaan untuk menunjukkan seberapa baik manajemen perusahaan untuk mengoperasikan  perusahaan  tersebut. Firm size juga sebagai indikator dari harga saham perusahaan. Dalam bidang investasi, informasi data mengenai ukuran perusahaan disampaikan  untuk  anggota  penyelenggara pasar  modal  yang  bisa  membuktikan  jika perusahaan  mampu  mengelola  operasional perusahaannya dengan baik atau tidak, yang nantinya akan berpengaruh terhadap keputusan  investor.  Hasil  dari  keputusan investor ini yang nantinya akan mempengaruhi  naik  turunnya  harga  saham dan  terjadinya  volatilitas  harga  saham. Semakin  besar  tingkat firm  size maka tingkat volatilitas harga saham akan rendah. Ukuran  perusahaan  dapat  memberikan gambaran  refleksi  dari  pihak  manajemen sebagai  pengingat  pentingnya  sebuah informasi, baik bagi pihak internal maupun
pihak  luar  perusahaan.  Ukuran  perusahaan juga menunjukkan seberapa besar informasi yang  terdapat  didalam  sebuah  perusahaan. Umumnya  sebuah  perusahaan  diukur dengan mengetahui jumlah total aset. Total aset  yang  besar  ini  sangat  berguna  untuk informasi  yang  baik  bagi  investor  untuk berinvestasi, sehingga saham suatu perusahaan banyak diminati. Dalam bidang investasi,  informasi  data  mengenai  ukuran perusahaan  disampaikan  untuk  anggota penyelenggara  pasar  modal  yang  bisa membuktikan  jika  perusahaan  mampu mengelola operasional perusahaannya dengan baik atau tidak, yang nantinya akan berpengaruh  terhadap  keputusan  investor. Hasil  dari  keputusan  investor  ini  yang nantinya akan mempengaruhi naik turunnya harga saham dan terjadinya volatilitas harga saham.  Semakin  besar  tingkat  firm  size maka  tingkat  volatilitas  harga  saham  akan rendah. Andiani (2018), Selpian dan Badjra (2018),  serta  Jasselyn  dan  Edi  (2021), memberikan bukti empiris bahwa firm size memiliki  pengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham.  H4: Firm  size berpengaruh terhadap volatilitas harga saham
e. Pengaruh  nilai  tukar  terhadap  volatilitas harga saham
Nilai  tukar  menunjukkan  jumlah  unit  mata uang yang dapat dibeli atau ditukar dengan unit mata uang lain. Nilai tukar merupakan salah  satu  indikator  yang  mempengaruhi aktivitas  pasar  modal  dan  pasar  uang. Fluktuasi nilai tukar berpotensi memberikan keuntungan dan kerugian bagi investor yang ingin  berinvestasi  di  pasar  modal.  Nilai tukar  atau  kurs  satu  mata  uang  terhadap lainnya  merupakan  bagian  dari  proses valuta  asing.  Semakin  tinggi  nilai  tukar rupiah terhadap mata uang asing menandakan bahwa pasar modal lebih kuat dari  pada  pasar  valas.  Dengan  demikian investor lebih memilih berinvestasi di pasar modal  dari  pada  pasar  valas.  Jika  rupiah terapresiasi atau terdepresiasi terhadap mata uang  negara  lain,  maka  hal  ini  menjadi pertanda  bahwa  perekonomian  dalam kondisi  baik  atau  buruk  yang  akan mempengaruhi  jumlah  permintaan  dan penawaran saham sedemikian rupa sehingga  mempengaruhi  harga  saham  dan volatilitas  harga  saham  di  pasar  modal. Begitu  juga  sebaliknya  apabila  nilai  tukar lebih  rendah  dari  pada  valas,  maka  pasar
valas  akan  memiliki  banyak  peminat. Kenaikan  harga  valuta  asing  disebut depresiasi  atas  mata  uang  dalam  negeri. Mata  uang  asing  menjadi  lebih  mahal,  ini berarti nilai relatif mata uang dalam negeri menurun.  Penurunan  harga  valuta  asing disebut  apresiasi  mata  uang  dalam  negeri. Mata  uang  asing  menjadi  lebih  murah,  ini berarti nilai relatif mata uang dalam negeri meningkat.  Perubahan  nilai  tukar  valuta asing disebabkan oleh perubahan permintaan  dan  penawaran  dalam  bursa valuta  asing  (hukum  penawaran  dan permintaan)  Jika  rupiah  terapresiasi  atau terdepresiasi  terhadap  mata  uang  negara lain,  maka  hal  ini  menjadi  pertanda  bahwa perekonomian  dalam  kondisi  baik  atau buruk  yang  akan  mempengaruhi  jumlah permintaan dan penawaran saham sedemikian  rupa  sehingga  mempengaruhi harga saham dan volatilitas harga saham di pasar modal. Harlina dan Khoirudin (2018), Selpian  dan  Badjra  (2018)  memberikan bukti  empiris  bahwa  nilai  tukar  memiliki pengaruh terhadap volatilitas harga saham. H5:  Nilai  tukar  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham
3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini didesain menggunakan analisis kuantitatif dengan pengujian hipotesis.  Penelitian  ini  termasuk  dalam jenis penelitian asosiasi atau penelitian guna menguji adanya pengaruh antar dua variabel atau  lebih.  Pengumpulan  data  dalam penelitian  ini  dilakukan  dengan  beberapa kegiatan  untuk memperoleh data sekunder, kegiatan yang dilakukan yaitu dengan studi kepustakaan dan studi dokumentasi.
Dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan  sumber  data  dokumenter seperti sejarah perusahaan, profil perusahaan,  laporan  tahunan  perusahaan yang  menjadi  sampel  untuk  penelitian  ini. Pengumpulan data diperoleh melalui media internet  dengan  mengunduh  berbagai  situs dari www.idx.co.id , www.bi.go.id , https://finance.yahoo.com . Pengambilan sampel  dalam  penelitian  ini  menggunkan purposive sampling yaitu penentuan sampel dengan kriteria tertentu.
a. Pengukuran Variabel Penelitian ini menggunakan satu variabel  dependen  dan  lima  variabel independen.  Variabel  dependen  pada penelitian  ini  adalah  volatilitas  harga
saham.  Sedangkan  variabel  independen dalam  penelitian  ini  adalah  volume perdagangan  saham,  dividend  yield, earning  volatility,  firm  size,  dan  nilai tukar.
1. Volatilitas harga saham Perhitungan  volatilitas  saham menggunakan price  vol dengan  cara mencari logaritma natural data harian saham harga tertinggi dibagi dengan harga  terendah  pertahunnya  yang kemudian  ditotal  dan  dicari  standar deviasinya.  Perhitungan  volatilitas tersebut  sesuai  dengan  rumus  oleh parkinson (1980) sebagai berikut:
( 1 𝑛 𝛴 ln ( 𝐻 𝑡 𝐿𝑡 )) 1 2 ⁄
Keterangan: ΣPv =  Volatilitas Harga Saham In =  Logaritma Natural Ht = Harga Saham Tertinggi pada Periode t Lt = Harga Saham Terendah Pada Periode t n = Jumlah Observasi 2. Volume perdagangan saham
Rumus  untuk  menghitung  volume perdagangan saham di proksikan dengan menggunakan  TV  A  (trading  volume activity) menurut (Foster: 1986):

## TV A = Jumlah Saham di Perdagangkan Jumlah Saham Beredar
3. Dividend yield
Perhitungan  dividend  yield  menurut
Gumanti  (2013:  22)  adalah  sebagai berikut:
Dividend Yield = Dividend Per Share

## Harga Saham/Lembar
4. Earning volatility Rumus  untuk  menghitung  earning volatility menurut Bradley et al (2009) adalah sebagai berikut:
Earning Volatility = Laba Perusahaan
Total Aset
5. Firm size
Rumus perhitungan firm size menurut
Jogiyanto  (2007:  282):  Firm  Size  =
Ln(Total Aset)
6. Nilai tukar Pengukuran nilai tukar dalam penelitian  ini  menggunakan  rumus kurs tengah menurut Hady (2016: 75):
Kurs Tengah = Kurs Jual + Kurs Beli
2
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi  dalam  penelitian  ini  ialah perusahaan terindeks LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016 hingga  tahun  2020.  Teknik  pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan purposive sampling,
didapatkan sempel sebanyak 114
perusahaan selama periode waktu pengamatan.  Sampel  tersebut  kemudian dilakukan  pengujian  asumsi  klasik,  dari hasil  pengujian  asumsi  klasik  diperoleh hasil  bahwa  semua  data  dalam  penelitian ini  telah  terbebas  dari  masalah  asumsi klasik. Sehingga dapat dilakukan pengujian selanjutnya yaitu analisi regresi linier  berganda.  Atas  dasar  hasil  analisis regresi  dengan  menggunakan  tingkat signifikansi sebesar 5% diperoleh hasilnya disajikan pada
Tabel 1. Hasil Uji Hipotesis

## Statistik Deskriptif
Hasil  uji  statistik  deskriptif  dapat  dilihat pada Tabel 2, sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Variabel β Sig.
Keterangan Constant 0,000 0,189 Volume Perdagangan Saham 0,256 0,005
H 1 Dierima Dividend Yield -0,014 0,880 H 2 Ditolak Earning Volatility -0,200 0,060 H 3 Ditolak Firm Size -0,283 0,005 H 4 Diterima Nilai Tukar 0,171 0,052 H 5 Diterima F Hitung 5,305 Adjusted R 2 0,160
Berdasarkan  hasil  dari  tabel  2  diatas,  jumlah data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah sejumlah  114  sampel  dalam  jangka  waktu periode 2016-2020. Selama periode
pengamatan  tersebut  variabel  dependen  yaitu volatilitas harga saham kurun waktu 2016-2020 memiliki nilai minimum 0,0470, nilai maksimum  0,4560.  Sementara  nilai  standar deviasi  sebesar  0,044359,  dan  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  0,0233982  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  nilai  rata-rata  volatilitas harga saham perusahaan LQ45 selama periode 2016-2020  adalah  0,0233982.  Hal  ini  dapat diartikan  bahwa  harga  saham  suatu  emiten menyimpang  dari  harga  rata-rata  sahamnya sebesar  Rp  0,0233982.  Volume  perdagangan memiliki  nilai  minimum  0,0000  dan  nilai maksimum  sebesar  0,0240.  Sementara  nilai standar  deviasi  0,0035577  dan  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  0,002456.    Hal  ini  dapat diartikan  bahwa  setiap  jumlah  saham  yang beredar pada suatu perusahaan  akan diperoleh jumlah  saham  yang  diperdagangan  sebesar 0,002456.  D ividend  yield memiliki  nilai minimum 0,0010 dan nilai maksimum sebesar 0,5580. Sementara nilai standar deviasi sebesar 0,0597230  dan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar 0,043105. Hal ini dapat diartikan bahwa nilai- rata dividend  yield perusahaan  LQ45  selama periode 2016-2020 adalah 4,3105%. Sehingga dapat  bahwa  setiap  satu  rupiah  saham mendapatkan  pembagian  dividen  sebesar 0,043105.
Earning  volatility memiliki  nilai  minimum 0,0010  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,6240. Sementara  itu  nilai  standar  deviasi  0,1243625 dan  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  0,125439. Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  tingkat perubahan  atau  fluktuasi  perusahaan  terhadap pendapatan  laba  sebelum  pajak  sebesar 0,125439 rupiah.
Firm size memiliki nilai minimum 28,1840 dan nilai  maksimum  34,9520.  Sementara  itu  nilai standar  deviasi  1,5209970  dan  nilai  rata-rata ( mean )  sebesar  32,045123.  Hal  ini  dapat
diartikan  bahwa  rata-rata  total  aset  yang dimiliki perusahaan sebesar Rp 82.262.093.000.000. Nilai tukar memiliki nilai minimum 13.436,0000 dan nilai maksimum 14.481,0000. Sementara itu nilai standar deviasi 379,4831180 dan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 13.895,79825.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa harga  atau  nilai  mata  uang  rupiah  yang dinyatakan  dalam  mata  uang  lain  adalah sebesar Rp 13.895,79825.

## Uji F
Pada  penelitian  ini  menggunakan  tingkat signifikansi  maksimal  sebesar  0,05  atau  5% dari  hasil  olah  data,  maka  apabila  syarat tersebut terpenuhi variabel dependen (volatilitas harga saham) secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel  independen (volume  perdagangan  saham, dividend  yield, earning  volatility,  firm  size ,  dan  nilai  tukar). Hasil uji nilai signifikansi F dapat dilihat pada tabel  1.  Berdasarkan  hasil  yang  di  dapat menunjukan  nilai  F  hitung  sebesar  5,305  dan tingkat  signifikansi  sebesar  0,000  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  signifikansi dibawah  0,05  yang  berarti  memenuhi  syarat dan dapat dikatakan fit model regression . Uji R 2
Uji  koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini digunakan untuk mengukur tingkat kemampuan  model  dalam  menerangkan  atau menjelaskan  variasi  pada  variabel  dependen. Hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat di tabel  1.  Dalam  hasil  yang  ditunjukan  nilai koefisiensi  determinasi  (Adjusted  R2)  sebesar 0,160 atau 16,0% sehingga dapat di simpulkan bahwa variabel independen dapat menjelaskan variabel  dependen  sebesar  16,0%  kemudian sisanya sebesar 84,0% dijelaskan oleh variabel diluar model.
Pembahasan a. Volume perdagangan saham
berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham
Volume  perdagangan  saham  dalam  penelitian ini  terbukti  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga  saham.  Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa semakin tingginya volume perdagangan saham menandakan  bahwa  saham  suatu  perusahaan aktif  diperdagangkan.  Saham  yang  aktif menandakan bahwa sering dilakukannya suatu kegiatan  jual  beli  saham.  Tingginya  tingkat aktivitas  saham  tersebut  akan  menyebarkan informasi  kepada  para  investor.  Informasi mengenai  saham  tersebut  yang  paling  sering
Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Dev Volatilitas Harga Saham 114 0,0470 0,4560 0,233982 0,044359 Volume Perdagangan Saham 114 0,0000 0,0240 0,002456 0,0035577 Dividend Yield 114 0,0010 0,5580 0,043105 0,0597230 Earning Volatility 114 0,0010 0,6240 0,125439 0,1243625 Firm Size 114 28,1840 34,9520 32,045123 1,5209970 Nilai Tukar 114 13436,0000 14481,0000 13895,79825 379,4831180 ValidN (listwise) 114
digunakan  investor  untuk  berinvestasi  saham.
Volume perdagangan yang tinggi menyebabkan  investor  mempercayai  saham yang diinvestasikan sangat diminati dan dicari, sehingga  banyak  saham  yang  dijual  dipasar saham  dan  berdampak  pada  naiknya  harga saham suatu perusahaan. Akibat dari peningkatan  volume  perdagangan  tersebut maka volatilitas harga saham akan meningkat. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Romli  et  al  (2017),  Yulinda  et al  (2020),  Rahmayani  et  al  (2020)  yang memberikan  bukti  empiris  bahwa  volume perdagangan  saham  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.
b. Dividend  yield tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham
Dari  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  dividend yield  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham  dikarenakan  investor maupun  calon  investor  beranggapan  bahwa hasil dividend yang diterimanya tidak menjamin  naik  turunnya  harga  saham.  Ketika perusahaan  mengumumkan  akan  membagikan dividend  investor  memiliki  anggapan  bahwa baik  dividend  yang  akan  diterima  ataupun tidak, kegiatan investasi tidak akan terpengaruh oleh mereka. Mereka pada akhirnya akan tetap melakukan  investasi  ulang  uang  mereka dengan  menggunakan  dividend  yang  diterima tidak  akan  berpengaruh  terhadap  perubahan harga saham di pasar modal, hal ini juga tidak berpengaruhnya  terhadap  volatilitas  harga saham. Hal ini  sejalan dengan penelitian  yang dilakukan  oleh  Christy  dan  Azhari  (2019), Jasselyn  dan  Edi  (2021)  yang  memberikan bukti  empiris  bahwa  dividend  yield  tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. c. Earning volatility tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham Dari  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  earning volatility  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap volatilitas harga saham. Kecenderungan negatif yang  ditunjukkan  oleh  hubungan earning volatility dengan volatilitas harga saham adalah apabila earning  volatility suatu  perusahaan tinggi  menandakan  bahwa  suatu  perusahaan tidak  dapat  menstabilkan  laba  perusahaan dengan  optimal  atau  kemampuan  dalam menstabilkan laba perusahaan tergolong rendah.
Informasi  mengenai  rendahnya  kemampuan suatu  perusahaan  dalam  menstabilkan  harga
tersebut  tidak  terlalu  diperhatikan  oleh  para investor  ketika  akan  berinvestasi.  Banyak informasi internal suatu perusahaan yang lebih diperhatikan  oleh  investor  seperti  frekuensi perdagangan  saham  yang  tinggi,  maupun  aset lainnya  yang  berkaitan  dengan  ekuitas. Sehingga,  tinggi  rendahnya earning  volatility tidak menjadi parameter dalam volatilitas harga saham, atau dengan kata lain earning volatility tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  volatilitas harga saham.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Putri  (2020),  Jasselyn  dan  Edi (2021), dan Utami dan Purwohandoko (2021), yang memberikan bukti empiris bahwa earning volatility tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
d. Firm  size  berpengaruh  terhadap  volatilitas harga saham
Firm  size dalam  penelitian  ini  terbukti berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga  saham. Hal ini telah terbukti pada tabel IV.7, semakin besar firm  size suatu  perusahaan  menandakan bahwa total aset yang dimiliki suatu perusahaan tinggi.  Tingginya  total  aset  tersebut  dapat memberikan  informasi  suatu  perusahaan  yang nantinya  akan  disampaikan  oleh  anggota penyelenggara pasar modal mengenai kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola operasional perusahaan dengan baik atau tidak yang  nantinya  akan  berpengaruh  terhadap keputusan investor.
Tingginya  total  aset  suatu  perusahaan  tidak menjamin  harga  saham  suatu  perusahaan menjadi tinggi. Perhitungan logaritma total aset suatu  perusahaan  untuk  mengetahui  besarnya firm  size  bertujuan  untuk  mengeliminasi tingkat leverage pada suatu perusahaan. Suatu perusahaan  yang  memiliki  tingkat  leverage yang  tinggi  maka  harga  saham  akan  rendah meskipun  memiliki  total  aset  yang  besar. Dengan demikian dapat menyebabkan rendahnya  volatilitas  harga  saham.  Hal  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Andiani  (2018),  Selpian  dan  Badjra  (2018), Pujiastuti  dan  Haryono  (2020),  serta  Jasselyn dan Edi (2021) yang memberikan bukti empiris bahwa  firm  size  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.
e. Nilai tukar berpengaruh terhadap volatilitas harga saham
Dari  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  nlai  tukar tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  volatilitas harga saham. Nilai tukar menunjukkan jumlah
unit  mata  uang  yang  dapat  dibeli  atau  ditukar dengan  unit  mata  uang  lain.  Penurunan  nilai tukar  rupiah  terhadap  mata  uang  asing mengakibatkan turunnya harga saham. Namun, saat  ini  perubahan  nilai  tukar  terhadap  mata uang  asing  tidak  mesti  secara  langsung mempengaruhi  harga  saham.    Hal  tersebut dikarenakan perubahan nilai tukar rupiah tidak selalu menarik perhatian bagi investor maupun calon  investor  dalam  proses  pengambilan keputusan.  Investor  dan  calon  investor  lebih cenderung  memperhatikan  informasi  mikro perusahaan  dalam  hal  pengambilan  keputusan untuk berinvestasi.
Sehingga dapat disimpulkan bahwa meskipun nilai tukar rupiah mengalami depresiasi ataupun apresiasi belum dapat  menjadi  jaminan  berubahnya  volatilitas harga saham. Hal ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ilmiyono  (2017),  dan Azura  et  al  (2018)  yang  memberikan  bukti empiris  bahwa  nilai  tukar  tidak  berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
5. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  dan  pembahasan yang  telah  dipaparkan  maka  dengan  ini diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
a. Volume perdagangan  saham berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  dengan tingkat signifikansi 0,005 kurang dari 0,05 atau  5%.  Tingginya  volume  perdagangan saham suatu perusahaan akan berdampak
b. pada semakin tingginya volatilitas harga
c. saham.
d. Dividend yield tidak berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,880  lebih dari 0,05 atau 5%.
e. Earning  volatility  tidak  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,060  lebih dari 0,05 atau 5%.
f. Firm size berpengaruh terhadap volatilitas harga  saham  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0,005  kurang  dari  0,05  atau  5%. Semakin tinggi firm size suatu perusahaan maka  akan  berdampak  pada  semakin rendahnya volatilitas harga saham.
g. Nilai  tukar  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,052  lebih  dari  0,05 atau 5%.
6. REFERENSI Andiani,  N.  W.  S.,  &  Gayatri.  (2018). Pengaruh Volume Perdagangan
Saham,  Volatilitas  Laba,  Dividend
Yield, dan Ukuruan Perusahaan pada
Volatilitas  Harga  Saham.  E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana. Antoniou,  A.,  Yilmaz,  G.,  &  Krishna,  P. 2008.  The  Determinants  of  Capital Structure:  Capital  Market-oriented versus  Bank-oriented  Institutions. Journal  of  Financial  and  Quantitive Analysis. (43). 599-92.
Ardiansyah,  Ivan,  dan  Yuyun  Isbanah.
(2017).  Analisis  Pengaruh  Deviden, Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan,  dan  Leverage  Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5, No. 3, 2017. ISSN:2338-1507.
Ary,  Tatang  Gumanti.  (2013).  Kebijakan
Dividen Teori, Empiris, dan Implikasi.  Yogyakarta:  UPP  STIM
YKPN.
Azura,  S.  N.,  Sofia,  M.,  Nurhasanah,  N., &  Kusasi,  F.  (2018).  Pengaruh Devidend  Payout  Ratio,  Devidend Yield,  Ukuran  Perusahaan,  Volume Perdagangan,  Nilai  Tukar,  Inflasi, dan  Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Tercatat  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2016. Bahtera Inovasi, 2(1), 73-82. Bradley,  M.,  Jarrell,  G.  A.,  &  Kim,  E.  h.
(2009).  On  the  Exixtence  of  an Optimal  Capital  Structure:  Theory and  Evidence.  The  Journal  of Finance, 39(3), 857-878.
Bringham,  F.,  &  Houston,  J.  (2001).
Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan. Edisi  8,  Buku  2.  Jakarta:  Salemba Empat.
Chordia,  T.  Subramanyam,  A  dan Anshuman
V.R.  2001.  Trading  Activity  and
Expected  Stock  Returns.  Journal  of Financial Economics, 59:3-32. Christy,  D.,  &  Azhari,  M.  (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham (studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014- 2018). eProceedings of Management, 6(2). Foster. 1986. Financial Statement Analysisis.  Englewood,  New  Jersey,
Prentice Hall. Hadi, Sutrisno. (2000). Metodologi Research. Yogyakarta: Andi Yogyakarta. Hady, Hamdy. (2016). Manajemen Keuangan Internasional. Edisi Keempat.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media. Ichsan.  (2013).  Teori  Keagenan  (Agency Theory), 2013 (https://bungrandhy.wordpress.com/ 2013/01/12/teori-keagenan-agency- theory/) Jannah,  R.,  &  Haridhi,  M.  (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen, Earning  Volatility,  dan  Leverage terhadap  Volatilitas  Harga  Saham pada Perusahaan Non-Financing yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2010-2014.  Jurnal- Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi (JIMEKA), 1(1), 133-148. Jasselyn,  J.,  &  Edi,  E.  (2021,  April). Analisis  Pengaruh  Dividend  Yield, Dividend Payout, Ukuran Perusahaan,    Perusahaan,  Volatilitas Laba dan Leverage terhadap Volatilitas Harga Saham. In CoMBInES-Conference on Management,  Business,  Innovation, Education  and  Social  Sciences (Vol. 1, No. 1, pp. 1220-1233).
Jogiyanto.  2007.  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi,  Edisi  ketiga.
Yogyakarta: BPFE
Mishkin,  F.S  2008.  Ekonomi  Uang, Perbankan,  dan  Pasar  Keuangan. Edisi  8.  Buku  2.  Jakarta:  Salemba
Empat.
Panetta,  Roger  dan  Jackson,  T.  Kenneth. (2006).  Westchester  The  America Suburb. The Hudson River Museum,
Yonkers.
Parkinson, M. (1980). The Extreme Value Method For Estimating The Variance of  The  Rate  of  Return.  Journal  of
Business, 61-65
Patriadjati,  R.  M.  M.  S.  (2017).  Analisis Dampak  Penentuan  Dividend  Yield, Firm  Size,  Growth  In  Assets  dan
Earning  Volatility  Pada  Stock  Price Volatility: Perusahaan-Perusahaan yang  Menerbitkan  Sekuritas  Dalam Bursa Efek Indonesia. Skripsi: Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Putri,  A.  F.  A.  (2020).  Faktor-Faktor Penentu  Volatilitas  Harga  Saham Sektor  Perusahaan  Properti,  Real Estate dan Building Construction. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, 8(2), 109-118. Rahmayani,  M.  W.,  Riyadi,  W.,  & Ginanjar, Y. (2020). Pengaruh
Volume  Perdagangan  Saham  Dan Leve rage Terhadap Volatilitas Harga Saham. Eco-Iqtishodi:  Jurnal  Ilmiah Ekonomi dan Keuangan Syariah, 1(2), 133-141.
Robiyanto, R. (2018). The Effect of Gold Price  Changes,  USD/IDR  Exchange Rate  Changes  and  Bank  Indonesia (BI) Rate on Jakarta Composite Index (JCI)’s    Return.  Jurnal  Manajemen dan Kewirausahaan, 20(1).
Romli, H., Febrianti, M., & Pratiwi, T. S. (2017). Faktor-faktor yang mempengaruhi volatilitas harga
saham  pada  PT  Waskita  Karya Tbk. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Global Masa Kini, 8(1), 1-5.
Salvator,  Dominic,  (2013),  International Economics, Trade and Finance, New York, Wiley International Economic.
Selpiana,  K.  R.,  &  Badjra,  I.  B.  (2018).
Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Nilai
Tukar,  Leverage,  Dan  Firm  Size Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Unud, 7(3), 1682-1712. Selpiana,  K.  R.,  &  Badjra,  I.  B.  (2018). Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Nilai Tukar,  Leverage,  Dan  Firm  Size Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Manajemen Unud, 7(3), 1682-1712. Tandelilin,  Eduardus.  (2010).  Portofolio dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius. Tandelilin,  Eduardus.  (2014).  Portofolio dan Investasi. Yogyakarta: Kanisius.
Utami, A. R., & Purwohandoko, P. (2020).
Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage,  Earning  Volatility,  dan Volume Perdagangan terhadap Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan  Sektor  Finance  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2014- 2018. Jurnal Ilmu Manajemen, 9(1).
Yulinda,  E.,  Astuti,  T.  P.,  & Haryono,  S. T. (2020). Analisis Pengaruh Devidend  Payout  Ratio,  Leverage, Firm  Size,  Volume  Perdagangan, Earning volatili- ty, dan Inflasi Terhadap Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam Indeks Lq 45 Tahun 2014. Syntax  Literate;  Jurnal  Ilmiah Indonesia, 5(5), 76-83.