## PENGARUH ALIRAN MASUK DEVISA TENAGA KERJA ( WORKERS’ REMITTANCES ) TERHADAP NILAI TUKAR RUPIAH
Muhammad Afdi Nizar
Badan Kebijakan Fiskal, Kementerian Keuangan Jl. Dr. Wahidin 1 Gd.RM.Notohamiprodjo Lt.8 Jakarta Pusat Telp. 081388190866 Email : denai69@gmail.com
Diterima : 24/01/2014 Direvisi : 27/02/2014 Disetujui : 30/04/2014

## ABSTRAK
Studi ini bertujuan untuk menentukan pengaruh aliran masuk devisa tenaga kerja terhadap nilai tukar  riil  rupiah  dalam  periode  2004  -  2013.  Dengan  menggunakan  data  runtut  waktu  triwulan  dan model  VAR,  hasil  studi  ini  menunjukkan  beberapa  konklusi  :  (i)  pertumbuhan aliran  masuk  remitansi memberikan  pengaruh  positif  terhadap  nilai  tukar  riil  rupiah.  Artinya,  peningkatan  aliran  masuk remitansi  menyebabkan  nilai  tukar  riil  rupiah  mengalami  penguatan  (apresiasi)  dalam  periode  yang cukup  panjang,  yaitu  sampai  5  triwulan;  dan  (ii)  apresiasi  nilai  tukar  riil  rupiah  hanya  mendorong peningkatan aliran masuk remitansi dalam jangka pendek, yaitu sekitar satu triwulan.
Kata  Kunci  : keseimbangan  eksternal,  neraca  pembayaran,  neraca  transaksi  berjalan,  nilai  tukar, remitansi

## THE EFFECT OF WORKERS’ REMITTANCES ON EXCHANGE RATES OF RUPIAH

## ABSTRACT
This study aims to determine the impact of  worke rs’ remittances to the real exchange rates of rupiah during 2004 - 2013. Based on quarterly time series data and using VAR model, the results of this study suggested several conclusions : (i) the growth of remittance inflows have a positive impact on real exchange rates of rupiah. That is, the increase in remittance inflows cause the real exchange rate of the rupiah has strengthened (appreciated) in a fairly long period, i.e, up to 5 quarter, and (ii) the appreciation  of  the  real  exchange rates  of  rupiah  just  increased remittance  inflows  in  the short  term, which is about one quarter.
Keywords  : external  balance,  balance  of  payments,  current  accounts ,  exchange  rates,  workers’ remittances .

## PENDAHULUAN
Mekanisme  transfer  sumber  daya ( resources ) dari negara-negara maju ke negara-negara  berkembang  memiliki berbagai  bentuk  dan  derivasi.  Salah satu  mekanisme  yang  cukup  penting dan  belakangan  mendapat  perhatian cukup  besar  adalah  transfer  devisa tenaga kerja yang bekerja di luar negeri ke  negara  asalnya,  yang  lebih  dikenal dengan remitansi ( workers’ remittances ).
Jumlah  remitansi  yang  masuk  ke negara-negara berkembang setiap tahun  terus  menunjukkan  peningkatan. Bila  dalam  tahun  1997  remitansi yang ditransfer ke negara-negara berkembang  baru  mencapai  US$71 miliar,  dalam  tahun  2007    meningkat menjadi  US$278  miliar  dan  kemudian meningkat  lagi  hampir  satu  setengah kali  menjadi    US$389  miliar  dalam tahun 2012.  Dalam  tahun  2013, remitansi  yang  masuk  ke  negara- negara berkembang diperkirakan meningkat  sekitar  6,4%  dibandingkan tahun 2012 menjadi US$414 miliar (1) .
Di  banyak  negara  berkembang, karena alirannya yang cukup substansial,  remitansi  telah  menjadi sumber devisa alternatif yang digunakan sebagai sumber
pembiayaan eksternal, disamping
pinjaman  pemerintah  dan  investasi swasta (2) . India misalnya,  sebagai negara  penerima  remitansi  terbesar  di dunia,  dalam  tahun  2013  menerima remitansi sebesar USD71 miliar. Jumlah  ini  melampaui  jumlah  arus modal dalam bentuk pinjaman pemerintah  ( official  capital  flows )  dan swasta  ( private  capital  flows ).  Selain sebagai  sumber  pembiayaan,  aliran masuk  remitansi  juga  berpengaruh signifikan  dalam  menurunkan    tingkat kemiskinan melalui peningkatan pendapatan dan standar hidup keluarga penerima (3) serta mempengaruhi pertumbuhan  ekonomi  bagi  negara penerima (4),(5) .  Remitansi  juga  menjadi sumber  penerimaan  devisa  ( foreign exchange  earnings )  yang  penting  bagi banyak negara, sehingga turut mempengaruhi posisi
neraca pembayaran  ( balance  of  payments ) negara  penerimanya (6) .  Dalam  konteks peranan  terhadap  neraca  pembayaran inilah  pengaruh  aliran  masuk  remitansi terhadap  nilai  tukar  mata  uang  negara penerima biasanya dilihat.
Sebagai  salah  satu  negara  yang banyak  mengirim  tenaga  kerja  ke  luar negeri, Indonesia juga menikmati aliran masuk  remitansi.  Setiap  tahun  jumlah remitansi yang masuk terus bertambah. Dalam tahun 1990 jumlah aliran masuk
Pengaruh Aliran Masuk Devisa Tenaga Kerja (Workers’ Remittaces) Terhadap Nilai Tukar Rupiah
remitansi  baru  mencapai  US$418  juta dan  kemudian  meningkat  empat  kali lipat menjadi US$1,7 miliar dalam tahun 2004.  Dalam  tahun  2013  jumlah  aliran remitansi  yang  masuk  diperkirakan mencapai  7,4  miliar (7) .  Aliran  masuk remitansi  ini,  sebagaimana  tercatat dalam neraca transaksi berjalan ( current  accounts ) neraca  pembayaran Indonesia, pada gilirannya akan menambah  cadangan  devisa.  Dengan bertambahnya cadangan devisa, berarti pasokan  terhadap  valuta  asing  ( foreign exchange )  juga  bertambah  dan  pada gilirannya  akan  mempengaruhi  nilai tukar  rupiah  terhadap  valuta  asing, termasuk terhadap US dolar. Berdasarkan fakta aliran masuk remitansi  yang  meningkat  tersebut menarik  untuk  dikaji  lebih  lanjut, dengan mencoba mengelaborasi bagaimana  pengaruh  aliran  masuk remitansi  terhadap  nilai  tukar  Rupiah terhadap US dolar.
.
Tinjauan Pustaka Pengertian Remitansi
Remitansi  tenaga  kerja  ( workers’ remittances ),  yaitu  transfer  dari  tenaga kerja migran kepada keluarga di negara asal  (misalnya  transfer  dari  tenaga kerja  indonesia  (TKI)  di  luar  negeri). Migran  adalah  seseorang  yang  datang
ke  suatu  ekonomi  dan  tinggal  ataupun bermaksud  untuk  tinggal  selama  satu tahun  atau  lebih (8) .  Remitansi  meliputi transfer  tunai  dan  non-tunai  yang dikirimkan melalui saluran formal, seperti  antar electronic  wire ,  atau melalui  saluran  informal,  seperti  uang atau  barang  yang  dibawa  antar  batas ekonomi/negara.
Remitansi  merupakan  jumlah  dari dua komponen utama, yaitu : kompensasi  pekerja  ( compensation  of employees )  dan  transfer  perorangan ( personal transfers ). Kompensasi pekerja  merepresentasikan  upah,  gaji dan  manfaat  lain  ( remuneration )  yang diperoleh oleh individu sebagai imbalan atas  pekerjaan  yang  dilaksanakan  dan dibayar  oleh  penduduk  negara  tempat individu itu bekerja. Contohnya pendapatan  pekerja  musiman  dan pegawai  kedutaan.  Kompensasi  ini dicatat  dalam  pendapatan  ( income ) dalam  neraca  pembayaran.  Definisi transfer perorangan lebih luas daripada remitansi pekerja, yang meliputi semua transfer berjalan ( current  transfers )  dalam  bentuk  tunai ( in  cash )  atau  barang  ( in  kind )  yang dilakukan  atau  diterima  oleh  rumah tangga  penduduk  kepada  atau  dari rumah tangga bukan penduduk (9) .

## Remitansi dan Nilai Tukar
Remitansi  merupakan  bagian  dari transaksi ekonomi dan keuangan internasional  yang  dianggap  sebagai aliran  devisa.  Pencatatannya  dilakukan pada neraca transaksi berjalan ( current accounts ) di dalam neraca pembayaran ( balance  of  payments ),  bersama-sama dengan  neraca  perdagangan  ( trade balance ) dan pembayaran atau pendapatan  bunga  terkait  dengan posisi  investasi  internasional  suatu
negara. Oleh karena itu, setiap perubahan  aliran  masuk  devisa  yang bersumber dari remitansi akan mempengaruhi  posisi  neraca  transaksi berjalan. Sementara itu, posisi (surplus/defisit) neraca transaksi berjalan —yang sama jumlahnya dengan  nilai  arus  keluar/masuk  modal internasional  ( financial  and  capital accounts ) —sekaligus merepresentasikan keseimbangan eksternal ( external balance , EB) (6) .
Gambar 1.

## Keseimbangan Nilai Tukar
Sumber : Barajas, et al (2010)
Keseimbangan eksternal yang
secara  simultan  konsisten  dengan keseimbangan internal ( internal balance ,  IB)  pada  gilirannnya  akan menentukan  keseimbangan  nilai  tukar riil ( real exchange rates equilibrium ) (6) .
Secara  grafis,  keseimbangan  nilai tukar  ditunjukkan  oleh  perpotongan
kurva  keseimbangan  internal  (IB)  dan kurva  keseimbangan  eksternal  (EB). Dalam kondisi awal keseimbangan nilai tukar  ditunjukkan  oleh  titik  A  pada Gambar 1, dan diberi tanda e* .
Bila  diasumsikan  terdapat  aliran masuk  remitansi,  maka  keseimbangan nilai  tukar  akan  berubah,  karena
e EB EB’ e 1 e* c* c 1 c IB B A O
Pengaruh Aliran Masuk Devisa Tenaga Kerja (Workers’ Remittaces) Terhadap Nilai Tukar Rupiah
peningkatan  remitansi  menyebabkan bergesernya kurva keseimbangan eksternal ke kanan dari EB ke EB’.
Peningkatan aliran remitansi, dengan  nilai  tukar  riil  yang  tidak berubah  ( e* )  mendorong  peningkatan konsumsi rumah tangga agar konsisten dengan keseimbangan eksternal. Namun  karena  tambahan  remitansi tidak  membawa  pengaruh  langsung terhadap keseimbangan internal — sehingga kurva IB tetap —maka keseimbangan  yang  baru  bergeser  ke titik  B.  Artinya  peningkatan  aliran remitansi  mengakibatkan  nilai  tukar  riil menguat  (apresiasi)  dari  e*  menjadi  e 1 dan  konsumsi  rumah  tangga  (absorpsi swasta)  bertambah  dari  c*  menjadi  c 1 . Peningkatan remitansi yang menyebabkan  apresiasi  nilai  tukar  ini merupakan  pandangan  konvensional yang standar (6) .
Dalam  perspektif  lain  pengaruh perubahan  devisa  dari  aliran  masuk remitansi  terhadap  nilai  tukar  mata uang  biasanya  juga  dilihat  melalui pengaruhnya  terhadap  ketersediaan devisa  atau  valuta  asing  ( foreign reserves )  dalam  suatu  perekonomian.
Dengan  demikian,  apabila  terdapat transfer  devisa  remitansi  ke  suatu negara, akan menyebabkan penambahan  cadangan  devisa  negara
penerima, yang pada gilirannya menambah  ketersediaan  (penawaran) valuta  asing  di  negara  itu.  Sebaliknya, apabila terjadi transfer devisa remitansi dari  suatu  negara  akan  mengurangi cadangan  devisa.  Apabila  penawaran valuta asing lebih besar dari permintaannya  ( excess  supply ),  maka harga  valuta  asing    (nilai  tukar)  akan turun dan sebaliknya apabila permintaan  valuta  asing  lebih  besar ( excess  demand ),  maka  harga  valuta asing akan naik (10), (11) .
Dari  sudut  pandang  nilai  tukar mata uang domestik —katakanlah Rupiah —penawaran  valuta  asing  yang lebih besar akibat aliran masuk remitansi,  akan  menyebabkan  jumlah Rupiah yang dibutuhkan untuk mendapatkan  valuta  asing  menjadi lebih  sedikit.  Artinya,  nilai  tukar  Rupiah dikatakan menguat (apresiasi) terhadap valuta asing. Sebaliknya, apabila permintaan  valuta  asing  yang  lebih besar  dari  penawarannya,  maka  mata uang  asing  menjadi  lebih  mahal sehingga jumlah Rupiah yang dibutuhkan  untuk  mendapatkan  valuta asing  lebih  banyak  dan  nilai  tukar Rupiah dikatakan melemah (depresiasi)
(11) .

## Studi Empiris
Berbagai studi empiris yang mencoba  mengkaji  hubungan  atau pengaruh remitansi terhadap pertumbuhan ekonomi, distribusi pendapatan  dan  kemiskinan  dengan mengambil  kasus  satu  atau  sejumlah negara telah  banyak dilakukan. Namun yang  secara khusus menekankan pada hubungan  atau  pengaruh  aliran  masuk remitansi  terhadap  nilai  tukar  belum banyak mendapat perhatian. Salah satu studi  yang  pernah  dilakukan,  misalnya oleh  Bourdet  &  Falck  (2003)  untuk kasus  negara  Cape  Verde.  Dengan menggunakan data periode 1980 –2000 mereka menguji efek remitansi terhadap  keseimbangan  nilai  tukar  riil. Hasil  yang  diperoleh  sejalan  dengan pandangan konvensional bahwa peningkatan penerimaan remitansi menyebabkan  apresiasi  nilai    tukar  riil di Cape Verde (12) . Hasil yang sama juga ditunjukkan dalam studi yang dilakukan oleh  Saadi-Sedik  &  Petri  (2006)  untuk kasus  Yordania  selama  periode  1964 – 2005 (13) .
Studi  lain  dengan  menggunakan data  beberapa  negara  (panel)  juga pernah dilakukan, misalnya oleh Amuedo-Dorantes  &  Pozo  (2004). Dengan  menggunakan  data  13  negara Amerika  Latin  dan  Karibia  dalam
periode  1978 –  1998,  studi  ini  juga
mengkonfirmasi pandangan konvensional bahwa peningkatan remitansi  menyebabkan  apresiasi  nilai tukar  riil (14) .  Sementara  itu,  studi  yang dilakukan  oleh  Mongardini  &  Rayner (2009)    untuk  29  negara  Sub-Sahara Afrika  menunjukkan  hasil  yang  agak berbeda.  Remitansi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar riil  dalam jangka panjang. Berbeda dengan pengaruh bantuan ( aid ) yang menyebabkan  depresiasi  nilai  tukar  riil dalam jangka panjang (15) .
Studi  menarik  lainnya  dilakukan oleh  Izquierdo  &  Montiel  (2006)    untuk negara-negara  Amerika  Tengah  dalam periode 1960 –2004. Studi ini menunjukkan  hasil  yang  beragam. Untuk  kasus  Honduras,  Jamaica,  dan Nikaragua,  ditemukan  bahwa  remitansi tidak mempengaruhi keseimbangan nilai  tukar  riil,  walaupun  kenyataannya negara-negara tersebut menerima aliran  masuk  remitansi  yang  sangat besar.  Pada  sisi  lain,  aliran  masuk remitansi mempengaruhi keseimbangan  nilai  tukar  riil  sesuai dengan arah
konvensional
(peningkatan  remitansi  menyebabkan apresiasi  nilai  tukar)  terjadi  di  Republik Dominika, El
Salvador, dan Guatemala (16) .
Pengaruh Aliran Masuk Devisa Tenaga Kerja (Workers’ Remittaces) Terhadap Nilai Tukar Rupiah

## METODOLOGI

## Metode Analisis
Studi  ini  menggunakan  metode analisis  kuantitatif  dengan    model vector  autoregressive (VAR).  Model VAR ini memperlakukan semua variabel  secara  simetris.  Satu  vektor berisi  lebih  dari  dua  variabel  dan  pada sisi  kanan  persamaan  regresi  terdapat nilai lag ( lagged value ) dari variabel tak bebas  sebagai  representasi  dari  sifat autoregresive dalam  model (17) .  Model VAR  yang  digunakan  dalam  studi  ini dapat dispesifikasikan dalam persamaan berikut : dimana adalah
vektor n  x  1 dari  variabel-variabel endogen, adalah  variabel lag dengan  ordo i . adalah  matriks n  x  n koefisien  otoregresif  dari  vektor untuk i =  1,2,…,p. c =  (c 1 ,c 2 ,.  .  .c n ) adalah n x 1 vektor intersep dari model VAR. =    ( ,… )  adalah n  x  1 vektor dari disturbance .
Model  VAR  dalam  studi  ini memasukkan  variabel  endogen  nilai tukar  Rupiah  riil  (dengan  notasi REER ) dan  aliran  masuk  devisa  tenaga  kerja
Indonesia  dari  luar  negeri  (dengan notasi REMIT ).  Sebelum  melakukan estimasi  model  VAR  di  atas  perlu dilakukan  beberapa  pengujian,  antara lain  :  1)  Uji  stasioneritas  (uji  akar  unit) untuk membuktikan
stabilitas (normalitas) pola masing-masing variabel,  agar  regresi  yang  dihasilkan tidak  lancung  (palsu)  sehingga  tidak menghasilkan  interpretasi  yang  keliru. Metode pengujian yang lazim digunakan  adalah Augmented  Dickey- Fuller  (ADF)  test dan Phillips-Perron (PP)  test .  Uji  ADF  dilakukan  dengan menggunakan Schwarz  Info  Criterion dan lag maksimum 9, sedangkan uji PP menggunakan Newey-West  Bandwidth ; dan  2)  Penentuan  panjang lag optimal untuk  mengetahui  lamanya  periode suatu variabel dipengaruhi oleh variabel masa  lalunya  dan  variabel  endogen lainnya.  Model  VAR  sangat  sensitif terhadap jumlah lag data yang digunakan.

## Data
Data  yang  digunakan  dalam  studi ini  adalah  data  sekunder  kuartalan ( time series ) periode 2004 : QI – 2013 : QIV,  yang  meliputi  :  (i)  jumlah  aliran masuk  devisa  tenaga  kerja  Indonesia dari  luar  negeri  (remitansi).  Data  ini diperoleh  dari  Kementerian  Keuangan
dan  Bank  Indonesia;  dan  (ii)  nilai  tukar riil  Rupiah  terhadap  US  dolar,  yang diperoleh  dari Bank  for  International Settlements (18) .

## HASIL
Hasil  temuan  dalam  studi  ini dikemukakan dalam dua bagian utama, yaitu  :  (i)  hasil  pengujian  statistik sebelum  estimasi  (pra-estimasi),  yang meliputi  uji  stasioneritas  data  dan panjang lag optimal  dan    (ii)  estimasi model  VAR  yang  dilanjutkan  dengan pengujian  stabilitas  model, impulse response  function (IRF),  dan forecast error variance decomposition (FEVD).

## Uji Stasioneritas Data
Uji stasioneritas merupakan tahap penting  dalam  menganalisa  data time series untuk  mengetahui  ada  tidaknya akar  unit  ( unit  root )  yang  terkandung pada  data  yang  digunakan.  Data time series yang  mengandung unit  root dikatakan  sebagai  data  yang  tidak stasioner (17) .
Uji stasioneritas dilakukan dengan ADF test dan PP  test .  Apabila  hasil ADF dan PP test menunjukkan bahwa data  seluruh  variabel  belum  stasioner pada  level  atau  integrasi  derajat  nol, perlu  dilakukan differencing data,  yaitu dengan  mengurangi  data  tersebut dengan data periode sebelumnya, yang
dimulai  dengan differencing pertama ( first  difference )  sampai  diperoleh  hasil yang menunjukkan data telah stasioner. Hasil ADF dan PP  test dibandingkan dengan  nilai  kritis  ( critical  values ) McKinnon. Apabila  nilai  t-statistik ADF dan PP  test lebih  kecil  dari critical value McKinnon,  maka  data  dikatakan tidak stasioner  dan sebaliknya jika  nilai t-statistik ADF dan PP test lebih besar dari critical value McKinnon, maka data dikatakan stasioner (17) .
Berdasarkan uji akar unit ( unit root test ) dengan  menggunakan  metode ADF test diperoleh hasil bahwa variabel log_REER tidak stasioner atau memiliki unit root pada level, sedangkan variabel log_REMIT stasioner  pada  tingkat signifikansi 10%.
Dalam  kondisi  seperti  ini  apabila dilakukan  regresi  pada  tingkat  level, maka  akan  memunculkan  hasil  yang spurious ,  dikarenakan  ada  variabel yang tidak stasioner pada tingkat level. Namun  demikian,  apabila  pengujian akar unit  menggunakan PP test terlihat bahwa  variabel log_REER stasioner pada  tingkat  signifikansi  5%  dan variabel log_REMIT stasioner  pada tingkat signifikansi 1%.
Selanjutnya  dilakukan  pengujian stasioneritas  pada first  difference . Pengujian pada first difference
menunjukkan
bahwa variabel log_REER dan log_REMIT stasioner pada  tingkat  signifikansi  1%  (Tabel  1). Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa data telah memenuhi syarat
stasioneritas  dan  semua  data time series telah  terintegrasi  pada  derajat yang  sama  yaitu  derajat  integrasi  satu atau I.
Tabel 1.

## Uji Stasioneritas
ADF PP ADF PP log_REER -1.68414 -1.68414 ** -4.30485 *** -4.20316 *** log_REMIT -2.80619 * -4.32620 *** -6.28378 *** -6.28659 ***
ADF : Augmented Dickey-Fuller test; PP : Phillips-Perron test
* : signifikan pada level 10%,** : signifikan pada level 5%, *** : signifikan pada level 1%
Variabel
Level First Differences
Sumber :  hasil pengolahan data
Panjang Lag Optimal
Untuk mengetahui lamanya respon suatu variabel terhadap variabel  masa  lalunya  dan  terhadap variabel endogen lainnya dapat diketahui  apabila  telah  ditentukan panjang lag optimal.    Dalam  studi  ini, untuk menentukan panjang lag digunakan pendekatan Likelihood
Ratio (LR), Final  Prediction  Error
(FPE), Akaike  Information  Criterion
(AIC), Schwarz  Information  Criterion
(SC)  dan Hannan  Quinn (HQ).  Hasil
penentuan panjang lag secara lengkap dapat dilihat pada Tabel 2.
Berdasarkan kriteria LR, FPE, AIC dan HQ  yang  nilainya  terkecil  dan  paling banyak ditunjuk adalah lag 1 sebagaimana ditunjukkan dengan tanda  (*).  Oleh  karena  itu,  dalam proses
selanjutnya untuk mengestimasi  model  persamaan  VAR akan digunakan lag 1 .
Tabel 2.

## Penentuan Panjang
Lag Optimal Lag LogL LR FPE AIC SC HQ 0 49.21037 NA 0.000267 -2.551912 -2.464835 -2.521213 1 90.73022 76.30676* 3.52e-05*  -4.580012*  -4.318782*  -4.487916* 2 93.5626 4.89924 3.76E-05 -4.516897 -4.081514 -4.363404 3 95.47971 3.108833 4.23E-05 -4.404309 -3.794772 -4.189419
Sumber : Hasil pengolahan data Ket :   *  = indicates lag order seletected by the criterion

## Hasil Estimasi Model VAR
Dari  hasil  estimasi  model  VAR diperoleh  gambaran  bahwa  nilai  tukar Rupiah dalam periode berjalan ( log_REER t )  sangat  dipengaruhi  oleh nilai  tukar  Rupiah  dan  aliran  masuk remitansi  pada  periode  sebelumnya ( log_REER t-1 dan log_REMIT t-1 ).
Perubahan  nilai  tukar  pada  periode sebelumnya  memberikan  pengaruh positif  dan  secara  statistik  cukup berarti  (signifikan).  Demikian  pula pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi
memberikan  pengaruh  positif,  namun tidak signifikan, secara statistik terhadap  perubahan  nilai  tukar  rupiah periode berjalan ( Tabel 3 ).
Sementara  itu,  perubahan  nilai tukar rupiah pada periode sebelumnya memberikan  pengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap  aliran  masuk remitansi pada periode berjalan.
Sebaliknya, pertumbuhan aliran masuk remitansi  dalam  periode  sebelumnya memberikan  pengaruh  positif  dan signifikan.
Tabel 3.

## Hasil Estimasi Model VAR
Variabel C o log_REER t-1 log_REMIT t-1 R 2 log_REER t 0.911035 0.742391 0.035091 0.751984 t-stat [ 2.28602] [ 7.33229] [ 1.94731] log_REMIT t 2.301421 -0.258117 0.848269 0.821442 t-stat [ 1.33807] [-0.59069] [ 10.9072]
Sumber : Hasil pengolahan data
Pengaruh Aliran Masuk Devisa Tenaga Kerja (Workers’ Remittaces) Terhadap Nilai Tukar Rupiah

## Uji Stabilitas Model
Uji  stabilitas  merupakan  syarat yang  harus  dipenuhi  dalam  model dinamik  seperti  VAR,  karena  apabila didapatkan  model  VAR  yang  tidak stabil,  analisis Impulse  Response Function (IRF)  dan Forecast  Error Variance Decomposition (FEVD) menjadi  tidak  valid.  Kondisi  stabil mensyaratkan model VAR yang dibentuk memiliki nilai modulus kurang dari  1  atau  berada  dalam unit  circle .
Hasil  uji  stabilitas  model  pada lag  2
dapat  dilihat  pada  Tabel  4  dan diilustrasikan pada Gambar 2.
Tabel 4. Hasil Uji Stabilitas Root Modulus 0.781731 0.781731 0.524006 - 0.288058i 0.597963 0.524006 + 0.288058i 0.597963 -0.086109 0.086109
No root lies outside the unit circle. VAR satisfies the stability condition. -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Sumber : Hasil pengolahan data
Dari Tabel 4 terlihat bahwa nilai akar karakteristik atau modulus semuanya menunjukkan angka lebih kecil dari 1. Di sisi lain, Gambar 2 menunjukkan bahwa semua titik Inverse Roots of AR Characteritic Polynomial berada di dalam lingkaran. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa model VAR yang akan diuji, stabil.
Gambar 2.
Hasil Uji Stabilitas -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5
Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial
Sumber : Hasil pengolahan data

## Impulse Response Function (IRF)
Untuk  mengetahui  perilaku  suatu variabel dalam merespon suatu kejutan  ( shock ),  dalam  model  VAR biasanya  digunakan  fungsi impulse response (IRF).  Dalam  studi  ini, analisis  IRF  digunakan  untuk  melihat respon perubahan nilai tukar riil Rupiah terhadap shock perubahan aliran masuk remitansi.
Berdasarkan hasil pengujian yang  dilakukan  diketahui  bahwa  pada triwulan pertama, shock yang bersumber  dari  pertumbuhan  aliran masuk  remitansi  ( log_REMIT )  tidak membawa  efek  apapun  terhadap  nilai tukar  riil  Rupiah  ( log_REER ).  Setelah satu  triwulan, shock satu  standar deviasi dari variabel log_REMIT memberikan  pengaruh  positif  sebesar
0.00217  terhadap  perubahan  nilai tukar  riil  Rupiah.  Pengaruh  positif  ini terus berlanjut  dengan kecenderungan meningkat. Puncak pengaruh positif ini terjadi  pada  triwulan  ke  5  (lima). Setelah  triwulan  itu,  pengaruh  positif perubahan  aliran  masuk  remitansi terus  menurun  dan  bergerak  menuju kondisi  keseimbangan  atau  mendekati nol  ( convergence ).  Artinya,  setelah mencapai keseimbangan tersebut, shock dari  pertumbuhan  aliran  masuk remitansi  akan  tetap  direspon  oleh
perubahan  nilai  tukar  riil  Rupiah, namun  responnya  tidak  lagi  bersifat permanen (Grafik 3.a).
Sementara itu, shock satu standar deviasi dari variabel  nilai tukar riil  Rupiah  ( log_REER )  pada  triwulan pertama  memberikan  pengaruh  positif sebesar 0.006809 terhadap pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi pada  periode  itu.  Pengaruh  positif perubahan nilai tukar riil ini berlangsung  singkat,  yaitu  hanya  satu triwulan.
Gambar 3.
Fungsi Impulse Response (IRF) Nilai Tukar Riil dan Remitansi
(a) (b) Sumber : Hasil pengolahan data -.012 -.008 -.004 .000 .004 .008 .012 .016 .020 .024 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 Respon Nilai Tukar Rupiah Riil terhadap Perubahan Remitansi -.12 -.08 -.04 .00 .04 .08 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 Respon Remitansi terhadap Perubahan Nilai Tukar Rupiah Riil
Setelah  itu shock satu  standar deviasi  dari  perubahan  nilai  tukar  riil Rupiah  berpengaruh  negatif  terhadap pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi. Puncak  pengaruh  negatif  ini  terjadi pada triwulan ke 3 (tiga) dan kemudian terus bergerak turun, sehingga akhirnya  memperlihatkan  pengaruh positif  sejak  triwulan  ke  9  (sembilan) hingga  triwulan  11  (sebelas).  Setelah periode  itu,  perubahan  nilai  tukar  riil Rupiah  kembali  berpengaruh  negatif terhadap  pertumbuhan  aliran  masuk remiransi dan kemudian terus bergerak menuju keseimbangan atau mendekati nol (Grafik 3.b).
Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) Dekomposisi varian ( variance decomposition )  dalam  model  VAR bertujuan untuk memisahkan pengaruh masing-masing variabel inovasi secara individual terhadap respon yang diterima  suatu  variabel,  termasuk inovasi  variabel  itu  sendiri.  Dengan kata  lain  analisis  FEVD  digunakan untuk mengetahui variabel yang paling berperan  penting  dalam  menjelaskan perubahan suatu variabel.
Berdasarkan  nilai  dekomposisi varian  yang  diperoleh  dalam  studi  ini
terlihat  bahwa  variasi  nilai  tukar  riil Rupiah  pada  triwulan  pertama  lebih dominan bersumber dari shocks terhadap nilai tukar itu sendiri, dengan proporsi  paling  besar,  yaitu  100%. Pada  triwulan  berikutnya  pengaruh variasi  nilai  tukar  riil  Rupiah  ini terhadap  dirinya  sendiri  cenderung menurun dan peranan variabel pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi cenderung  meningkat.  Variasi  nilai tukar  riil  Rupiah  mampu  menjelaskan perubahan dirinya dengan sumbangan lebih dari 88% dan sisanya merupakan sumbangan  dari  variasi  pertumbuhan aliran masuk remitansi.
Selanjutnya,  pertumbuhan  aliran masuk  remitansi  juga  lebih  banyak dijelaskan  oleh shocks aliran  masuk remitansi  itu  sendiri.  Pada  triwulan pertama  mampu  menjelaskan  dengan proporsi  sekitar  99,8%  dan  pada triwulan  selanjutnya  terus  menurun. Sementara  itu, shocks variabel  nilai tukar riil Rupiah hanya mampu menjelaskan sedikit saja dari pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi, sebagaimana ditunjukkan oleh proporsi  dekomposisi  variannya  yang relatif  kecil,  yaitu  sekitar  0,17%  - 1,18% (Tabel 5).

## Tabel 5.
Dekomposisi Varian Nilai Tukar Riil Rupiah dan Remitansi
log_REER t log_REMIT t log_REER t 1 0.037977 100 0 10 0.066386 88.97768 11.02232 20 0.066504 88.66524 11.33476 30 0.066505 88.66293 11.33707 40 0.066505 88.66291 11.33709 50 0.066505 88.66291 11.33709 log_REMIT t 1 0.160857 0.17917 99.82083 10 0.244922 1.18314 98.81686 20 0.245626 1.17648 98.82352 30 0.245631 1.17643 98.82357 40 0.245631 1.17643 98.82357 50 0.245631 1.17643 98.82357 Variabel Periode S.E
Dekomposisi Varian
Sumber : Hasil pengolahan data

## PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  temuan  dan analisis  statistik  yang  telah  diuraikan pada  bagian  sebelumnya  diketahui bahwa  di  satu  sisi  pertumbuhan  aliran masuk remitansi memberikan pengaruh terhadap  perubahan  nilai  tukar  riil Rupiah  dan  di  sisi  lain  perubahan  nilai tukar  riil  Rupiah  juga  berpengaruh terhadap  pertumbuhan  aliran  masuk remitansi.  Pengaruh  masing-masing variabel  tersebut  satu  sama  lainnya tidak muncul dalam waktu yang bersamaan  dan  tidak  berlangsung secara otomatis.
Pertumbuhan aliran masuk remitansi  memberikan  pengaruh  positif
terhadap nilai tukar riil Rupiah. Pengaruh  positif  tersebut  memberikan indikasi  bahwa  peningkatan  jumlah aliran remitansi yang masuk ke Indonesia  akan  menyebabkan  nilai tukar riil Rupiah terhadap dolar Amerika Serikat  (USD)  mengalami  penguatan (apresiasi).  Dengan  menguatnya  nilai tukar  Rupiah  ini  berarti  bahwa  jumlah Rupiah yang dibutuhkan untuk mendapatkan  USD  1  menjadi  lebih sedikit.
Hasil  temuan  ini  sejalan  dengan pandangan konvensional standar bahwa  peningkatan  aliran  remitansi menyebabkan  nilai  tukar  riil  menguat (apresiasi) (6) .  Selain  itu  juga  sejalan
dengan teori permintaan dan penawaran  valuta  asing  (cadangan devisa)  yang  selanjutnya  menentukan keseimbangan  di  pasar  valuta  asing (nilai  tukar).  Dalam  teori  permintaan dan penawaran valuta asing dinyatakan bahwa  naik  (apresiasi)  atau  turunnya (depresiasi)  harga  valuta  asing  (nilai tukar atau kurs) sangat ditentukan oleh kekuatan  permintaan  dan  penawaran valuta asing (12) . Nilai tukar akan mengalami penguatan (apresiasi) apabila  permintaan  terhadap  valuta asing  lebih  kecil  dari  penawaran (pasokan)  valuta  asing.  Sebaliknya, apabila  permintaan  terhadap  valuta asing  lebih  besar  dari  penawaran (pasokan),  maka  nilai  tukar  atau  kurs akan melemah (depresiasi).
Penguatan  (apresiasi)  nilai  tukar riil  Rupiah  akibat  peningkatan  jumlah aliran remitansi juga bisa terjadi karena keluarga  TKI  yang  menerima  transfer remitansi  membutuhkan  Rupiah  untuk setiap transaksi  yang dilakukan. Hal ini mendorong  peningkatan  permintaan terhadap  Rupiah.  Seiring  dengan  itu, para  keluarga  akan  menjual  valuta asing  yang  dimiliki  untuk  mendapatkan Rupiah.  Implikasinya,  cadangan  valuta asing (devisa) akan bertambah. Artinya, terjadi  penambahan  pasokan  ( supply ) cadangan  devisa  yang  tersedia  dalam
perekonomian,  yang  pada  gilirannya menyebabkan  nilai  tukar  (kurs)  Rupiah terhadap  USD  terapresiasi  (menguat). Karena adanya dua transaksi — pembelian Rupiah dan penjualan valuta asing —yang    dilakukan  maka  respon nilai  tukar  Rupiah  terhadap  jumlah aliran  masuk  remitansi  berlangsung dalam  jangka  waktu  yang  panjang. Penguatan  (apresiasi)  nilai  tukar  riil Rupiah  akibat  aliran  remitansi  ini mencapai  puncaknya  pada  triwulan  5) dan  setelah  itu  pertumbuhan  aliran remitansi  menyebabkan  nilai  tukar  riil Rupiah mengalami penurunan (depresiasi).
Pada sisi yang berbeda, terjadinya penguatan  (apresiasi)  nilai  tukar  riil Rupiah terhadap USD hanya mendorong  peningkatan  aliran  masuk remitansi  dalam  jangka  pendek  (satu triwulan).  Dengan  kata  lain,  penguatan Rupiah akan langsung direspon dengan peningkatan jumlah aliran masuk remitansi,  yaitu  pada  triwulan  pertama. Namun  setelah  itu,  penguatan  Rupiah malah  direspon  negatif.  Hal  ini  dapat dipahami  karena  dari  sudut  pandang TKI  dengan  terjadinya  penguatan  nilai Rupiah maka jumlah Rupiah yang akan diperoleh  lebih  sedikit  ketika  keluarga mereka  di  tanah  air  menjual  valuta
asing  (US  dolar)  untuk  memperoleh Rupiah.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  temuan  dan analisis  pada  bagian  sebelumnya
dapat dikemukakan bahwa pertumbuhan  aliran  masuk  remitansi memberikan  pengaruh  positif  terhadap nilai tukar riil Rupiah. Artinya, peningkatan jumlah aliran masuk remitansi  akan  mendorong  apresiasi (penguatan)  nilai  tukar  riil  Rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (USD).
Penguatan  nilai  tukar  riil  Rupiah akibat peningkatan aliran masuk remitansi  berlangsung  dalam  jangka waktu  cukup  panjang,  yaitu  selama  5 triwulan  (sekitar  15  bulan).  Di  sisi  lain, penguatan  (apresiasi)  nilai  tukar  riil Rupiah terhadap USD hanya mendorong  peningkatan  aliran  masuk remitansi  dalam  jangka  pendek  (satu triwulan).

## SARAN
Berdasarkan kesimpulan yang dikemukakan sebelumnya, ada beberapa  saran  yang  dapat  dijadikan sebagai  rekomendasi  bagi  pemerintah dalam memformulasikan kebijakan,
yaitu sebagai berikut :
1.  Upaya mendorong peningkatan pertumbuhan aliran masuk
remitansi yang selama ini dijalankan oleh pemerintah seyogyanya dijadikan sebagai bagian  yang  tidak  terpisahkan  dari kebijakan peningkatan devisa nasional.
2.  Pemerintah perlu mengintegrasikan kebijakan  peningkatan  remitansi dan devisa nasional dengan kebijakan nilai tukar agar nilai tukar Rupiah tetap kompetitif.

## DAFTAR PUSTAKA
1. World Bank. Migration and Remittances  Brief,  21 .  October 2013. Washington : World Bank.
2. Ratha,  D. Worker’s  Remittances: An Important and Stable Source of
External  Development  Finance. 2003. Chapter 7 in Global Development Finance : Striving for Stability  in  Development  Finance , Washington,  DC: World  Bank,  pp.
157 – 175.
3. Adams,  R.  and  Page,  J.  Do International Migration and Remittances  Reduce  Poverty  in Developing Countries? World Development. 2005.  Vol.  33  (10), pp. 1645 – 1669.
4. Rao,  B.B.    and  Hassan,  G.M..  A Panel Data Analysis of the Growth Effects  of  Remittances. Economic Modelling ,  2011.  Vol.  28,  pp.  701 – 709.
5. Chami, R., Barajas, A., Cosimano,
T., Fullenkamp, C., Gapen M., and
Montiel, P. Macroeconomic
Consequences  of  Remittances.
IMF  Occasional  Paper 2008.  No. 259.  Washington:  International Monetary Fund.
6. Barajas,  A.,  Chami,  R.,  Hakura, D.S.    and  Monti el,  P.  Workers’ Remittances  and  the  Equilibrium Real  Exchange  Rate:  Theory  and Evidence. IMF  Working  Paper , December 2010. WP.10/287. Washington : International Monetary Fund.
7. Bank  Indonesia. Laporan  Neraca Pembayaran Indonesia 2013.
Jakarta : Bank Indonesia. 8. Bank Indonesia. Neraca Pembayaran Indonesia dan Posisi Investasi Internasional Indonesia : Konsep, Sumber Data, dan Metode . Jakarta : Bank Indonesia. 2009.
9. International Monetary Fund.
Balance of Payments and International  Investment  Position
Manual . Sixth Edition. Washington
:  International  Monetary  Fund. 2009,
10.  Krugman,  P.R.  Obstfeld,  M.  and Melitz, M.J.
International Economics  :  Theory  and  Policy .
Ninth  Edition. Boston  :  Pearson
Education, Inc. 2012.
11.  Nizar,  M.A.  Pengaruh  Jumlah Turis dan Devisa Pariwisata terhadap Nilai Tukar Upiah. Jurnal Kepariwisataan  Indonesia ,  Juni 2012. Vol. 7 (2). hal. 495 – 512.
12.  Bourdet, Y. and Falck, H.
Emigrant’s Remittances
and Dutch  Disease  in  Cape  Verde.
Working  Paper  Series 11.  2003. Sweden  :  Kristianstad  University College.
13.  Saadi-Sedik,  T.  and  Petri,  M.  To Smooth  or  Not  to  Smooth:  The Impact of Grants and Remittances on the Equilibrium Real Exchange Rate  in  Jordan. IMF  Working Paper 2006. WP 06/257. Washington : International Monetary Fund.
14.  Amuedo-Dorantes,  C.  and  Pozo, S.  Workers’  Remittances  and  the Real  Exchange  Rate:  A  Paradox of  Gifts. World  Development .
2004.    Vol . 32  (8).  pp.  1407 – 1417.
15.  Mongardini,  J.  and  Rayner,  B. Grants,  Remittances,  and  the Equilibrium  Real  Exchange  Rate in Sub-Saharan African Countries. IMF  Working  Paper 2009.  WP 09/75  Washington  :  International Monetary Fund.
16.  Izquierdo,  A.  and  Montiel,  P.J. Remittances  and  Equilibrium  Real
Exchange  Rates  in  Six  Central American Countries . Williams
College, mimeo. 2006. 17.  Asteriou, D. and Hall, S.G. Applied Econometrics : A Modern
Approach .  Revised  Edition.  New
York:  Palgrave  Macmillan.  2007.
pp. 278 – 305.
18.  Bank  for  International  Settlement. BIS Effective  Exchange  Rate
Indices . 2013 diunduh pada tanggal 8 Januari 2014.http://www.bis.org/statistics/ eer/index.htm