Jurnal Akuntansi dan Keuangan FEB Universitas Budi Luhur Vol. 7 No. 1 April 2018 ISSN: 2252 7141
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KINERJA SOSIAL DAN KINERJA LINGKUNGAN SEBAGAI VARIABEL MODERATOR
(Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan dan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 - 2015)
Desy Mariani 1

## Suryani 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur Jakarta JL. Ciledug Raya, Petukangan Utara, Kebayoran Lama, Jakarta 12260 Email: desy.mariani@budiluhur.ac.id 1 , suryani@kkp-irsanlubis.com 2

## ABSTRACT
The purpose of this study is to determine how the influence of the Application of Financial  Performance  to  Firm  Value  with  Environmental  Performance  and  Social Performance as a moderating variable. The population of this study are all Mining and Manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange period 2011 - 2015. The sample is determined using purposive sampling technique, with the criteria determined then  the  number  of  samples  obtained  is  as  many  as  12  companies  Mining  and Manufacturing.  To  answer  the  research  problem,  the  data  were  analyzed  by  using multiple regression analysis with E-Views 8 application. The result of this research shows that:  1)  Financial  performance  has  an  effect  on  Firm  Value,  2)  Environmental Performance has no effect to Corporate Value, 3) Social Performance Influence on Firm Value, 4) Environmental Performance unable to moderate Financial Performance to Firm Value and 5) Social Performance unable to moderate Financial Performance to Firm Value Key words: Financial Performance, Environment Performance, Social Performance, Firm Value

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  dari Penerapan Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Lingkungan dan Kinerja  Sosial  sebagai  variabel  moderating .  Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan    Pertambangan  dan  Manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  tahun  2011  -  2015.  Sampel  ditentukan  dengan  menggunakan  teknik pengambilan  sampel purposif,  dengan  kriteria  yang  ditentukan  maka  jumlah  sampel yang berhasil diperoleh adalah sebanyak 12 perusahaan Pertambangan dan Manufaktur. Untuk  menjawab  masalah  penelitian,  data  dianalisis  dengan  menggunakan  analisis regresi  berganda  dengan  bantuan  aplikasi E-Views  8.  Hasil  dari  penelitian  ini menunjukkan bahwa : 1) Kinerja Keuangan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan, 2) Kinerja  Lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan,  3)  Kinerja  Sosial berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan,  4)  Kinerja  Lingkungan  tidak  mampu
memoderasi  Kinerja  Keuangan  terhadap  Nila  Perusahaan  dan  5)  Kinerja  Sosial  tidak mampu memoderasi Kinerja Keuangan terhadap Nilia Perusahaan Kata kunci : Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan, Kinerja Sosial, Nilai Perusahaan.

## LATAR BELAKANG
Pada  saat  ini  masalah  lingkungan  merupakan  suatu  fenomena  besar  yang memerlukan perhatian khusus baik pemerintah, konsumen maupun investor. Salah satu penyebab permasalahan ini menjadi perhatian banyak pihak yaitu akibat dari aktivitas operasi  perusahaan  yang  enggan  untuk  mengeluarkan  biaya  dalam  mengelola lingkungan  dan  lebih  mengutamakan  keuntungan  dari  segi  finansial.  Adapun permasalahan yang sering terjadi seperti polusi, penyusutan sumber daya alam, limbah, keamanan produk yang tidak terjamin semakin dirasakan oleh masyarakat. Oleh karena itu, masyarakat sebagai salah satu stakeholder perusahaan menuntut perusahaan untuk lebih  memperhatikan  akan  dampak  sosial  dan  lingkungan  yang  ditimbulkannya  dan mengatasinya.
Perusahaan  diharapkan  dalam  operasinya  tidak  hanya  bertujuan  untuk memaksimalkan  kinerja  keuangan  semata  tetapi  juga  harus  tetap  memperhatikan dampak positif dan negatifnya terhadap lingkungan melalui kinerja lingkungan yang baik, dan  juga  dampak terhadap masyarakat  sekitar melalui kinerja  sosial.  Dengan  adanya kinerja  lingkungan,  maka  perusahaan  dapat  memberikan  jaminan  bagi  publik  bahwa meskipun mereka berkontribusi dalam perubahan iklim dan lingkungan, tetapi mereka juga telah berupaya untuk meminimalisasi kejadian tersebut (Anggraeni, 2015).
Dampak  perusahaan  yang  positif  adalah  tersedianya  lapangan  kerja  dan terpenuhinya  kebutuhan  ekonomi  masyarakat  akan  kehadiran  industri  karena  di lingkungan  sekitar  semakin  ramai  dan  ekonomi  masyarakat  naik  pesat  dibanding sebelumnya. Sedangkan dampak negatif yang diberikan industri ini berupa kebisingan, limbah industri yang dapat menyebabkan menurunnya kualitas lingkungan apabila tidak dikelola oleh industri dengan benar.
Penelitian  ini  mengacu  pada  penelitian  Putri  (2015)  yang  meneliti  tentang pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menambahkan variabel  kinerja  lingkungan  dan  kinerja  sosial  sebagai  variabel  pemoderasi  karena perusahaan dalam operasinya tidak lepas dari hubungan dengan lingkungan masyarakat dan  sosial  di  sekitarnya.  Mengingat  pentingnya  permasalahan  tersebut  maka  perlu dilakukannya penelitian yang berjudul “ Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Lingkungan dan Kinerja Sosial sebagai Variabel
Moderator  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan  dan  Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011 - 2015).

## LANDASAN TEORI
Teori Sinyal ( Signaling Theory)
Signalling  Theory  atau  teori  sinyal  dikembangkan  oleh  Ross  (1977)  yang menyatakan bahwa pihak eksekutif perusahaan memiliki informasi lebih baik mengenai perusahaannya akan terdorong untuk menyampaikan informasi tersebut kepada calon investor  agar  harga  saham  perusahaannya  meningkat.  Teori  sinyal  menjelaskan bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna laporan  keuangan.  Manajer  perusahaan  akan  memberikan  informasi  melalui  laporan keuangan  bahwa  mereka  menerapkan  kebijakan  akuntansi  konservatisme  yang menghasilkan  laba  yang  lebih  berkualitas.  Teori  sinyal  merupakan  basis  teori  yang mendasari  hubungan  dari  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan. Informasi diterima oleh investor terlebih dahulu diterjemahkan sebagai sinyal yang baik ( good  news)  atau  sinyal  yang  jelek  (bad  news).  Jika  laba  yang  dilaporkan  oleh perusahaan meningkat maka informasi tersebut dapat dikategorikan sebagai sinyal baik karena  mengindikasikan  kondisi  perusahaan  yang  baik.  Sebaliknya  jika  laba  yang dilaporkan  menurun  maka  perusahaan  berada  dalam  kondisi  tidak  baik  sehingga dianggap sebagai sinyal yang jelek.

## Teori Legitimasi (Legitimacy theory)
Legitimasi  merupakan  sistem  pengelolaan  perusahaan  yang  berorientasi  pada keberpihakan  masyarakat  ( society),  pemerintah,  individu  dan  kelompok  masyarakat.
Oleh  karena  itu,  sebagai  suatu  sistem  yang  mengedepankan  keberpihakan  kepada society,  operasi  perusahaan  harus  kongruen  dengan  harapan  masyarakat.  Legitimasi masyarakat merupakan faktor strategi bagi perusahaan dalam rangka mengembangkan perusahaan ke depan. Hal itu dapat dijadikan sebagai wahana untuk mengonstruksikan strategi  perusahaan,  terutama  terkait  dengan  upaya  memposisikan  diri  dalam lingkungan  masyarakat  yang  semakin  maju.  Perusahaan  dalam  usaha  memperoleh legitimasi,  perusahaan  melakukan  kegiatan  sosial  dan    lingkungan  yang  memiliki implikasi  akuntansi  pada  pelaporan  dan    pengungkapan  dalam  laporan  tahunan perusahaan  melalui  pelaporan    sosial  dan  lingkungan  yang  dipublikasikan  (Bahri  dan Febby, 2016).

## Teori Stakeholder ( Stakeholder Theory)
Teori  stakeholder  adalah  perusahaan  bukanlah  entitas  yang  hanya  beroperasi untuk  kepentingannya  sendiri,  tetapi  juga  harus  memperhatikan  kepentingan stakeholder.  Tujuan  dari  teori stakeholder  adalah  untuk  membantu  manajemen perusahaan  dalam  menciptakan  nilai  tambah  dari  aktivitas  operasional  yang  mereka lakukan  dan  meminimalkan  kemungkinan  kerugian  bagi  pemangku  kepentingan perusahaan  (Ratri  dan  Murdiyati,  2017).  Pada  dasarnya stakeholder  memiliki kemampuan  untuk  dapat  mengendalikan  dan  mempengaruhi  perusahaan  karena pemegang saham yang mempunyai hak terhadap tindakan-tindakan yang dilakukan oleh manajemen perusahaan, maka stakeholder juga mempunyai hak terhadap perusahaan.

## Kinerja Keuangan ( Financial Performance)
Dalam sebuah perusahaan, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu  keharusan  agar  saham  tersebut  tetap  eksis  dan  tetap  diminati  oleh  investor (Mahendra,  2012).  Pengukuran  kinerja  keuangan  dapat  dilakukan  dengan  penilaian analisis  laporan  keuangan.  Pada  dasarnya  analisis  rasio  keuangan  merupakan  dasar untuk menilai dan menganalisis prestasi operasi perusahaan atau kinerja perusahaan. Nilai nyata dalam laporan keuangan terletak pada fakta bahwa laporan keuangan dapat digunakan untuk membantu memperkirakan pendapatan dan dividen masa yang akan datang.
Dalam  penelitian  ini  kinerja  keuangan  diukur  dengan  rasio Return  on  Asset (ROA).  ROA  adalah  rasio  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba yang berasal dari aktivitas investasi. ROA menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dengan  menggunakan  aset  yang  dimilikinya. Menurut  Diaz  dan  Jufrizen  (2014)  ROA  ( Return  On  Assets)  merupakan  tingkat pengembalian  atau  laba  yang  dihasilkan  dari  pengelolaan  asset  maupun  investasi perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai  ROA  maka  semakin  baik  produktivitas asset  dalam memperoleh  keuntungan  bersih,    dalam  hal  ini  selanjutnya  akan  meningkatkan  daya tarik perusahaan kepada investor.

## Kinerja Lingkungan ( Environmental Performance)
Kinerja  lingkungan  merupakan  hasil  yang  diperoleh  perusahaan  dari  upaya pelestarian  lingkungan  sekitar,  upaya  fokus  terhadap  pemenuhan  tanggung  jawab kepada  sosial  dan  lingkungan.  Kinerja  lingkungan  merupakan  indikator  bahwa perusahaan  telah  menerapkan  akuntansi  lingkungan.  Tujuan  utama perusahaan  tidak
hanya  terbatas  pada  terciptanya  laba  yang  maksimum,  melainkan  juga  mempunyai tanggung  jawab  terhadap  keadaan  sosial  ekonomi  masyarakat  seluruhnya,  terutama perusahaan-perusahaan milik negara tidak lepas dari tanggung jawab sosialnya terhadap masyarakat (Fatrisya, 2016).
Menurut  Syahnaz  (2012)  bahwa  sebuah  perusahaan  dalam  melaksanakan aktivitasnya dan pengambilan keputusan tidak hanya didasarkan oleh faktor keuangan saja melainkan juga harus didasarkan pada konsekuensi lingkungan dan saat ini maupun yang akan datang, sehingga daya tarik stakeholder dan loyalitas konsumen akan terus meningkat. Selain itu, kinerja lingkungan yang lebih baik dapat memfasilitasi perusahaan untuk  membuka  akses  pada  pasar  tertentu,  seperti  kontrak  publik.  Salah  satu  yang diungkapkan  oleh  perusahaan  dalam  rangka  melaporkan  kinerja  terhadap  lingkungan adalah dengan mengungkapkan jumlah besaran biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan dalam upaya mengatasi permasalahan lingkungan. Menurut Hansen dan Mowen (2015) dengan  mengungkapkan  biaya  lingkungan  dapat  memberikan  informasi  terkait pendistribusian biaya lingkungan yang bermanfaat untuk perbaikan dan pengendalian kinerja  lingkungan.  Program  Bina  Lingkungan  meliputi  alokasi  dana  untuk  bantuan bencana alam, pendidikan dan atau pelatihan, kesehatan, sarana atau prasarana umum, sarana ibadah, dan pelestarian alam. Dalam penelitian ini kinerja lingkungan diproksikan dengan  besarnya  biaya  lingkungan  yang  dialokasikan  oleh  perusahaan  yang  dapat dihitung dengan  cara  membagi besarnya  nilai dana  program  bina  lingkungan  dengan laba bersih.

## Kinerja Sosial (Social Performance)
Sampai  saat  ini  masih  terjadi  pro  dan  kontra  mengenai  penerapan  tanggung jawab  sosial  perusahaan.  Penerapan  tanggung  jawab  sosial  oleh  perusahaan  akan mendatangkan beberapa keuntungan. Pertama, perusahaan yang bertanggung jawab secara sosial berakibat meningkatnya brand image dan mempunyai reputasi yang baik bagi perusahaan yang bersangkutan. Konsumen biasanya memberikan penilaian yang baik  terhadap  perusahaan  yang  menjalankan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan, sehingga konsumen cenderung membeli produk atau jasa dari perusahaan-perusahaan yang mempunyai reputasi baik.
Bukti-bukti  empiris  yang  menunjukkan  adanya  sejumlah  keuntungan  jika perusahaan peduli dan melaporkan informasi CSR dalam pelaporan keuangan tahunan perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Lako (2011) menyebutkan ada 5 keuntungan dalam  melaporkan  kinerja  sosial  yaitu  pertama,  profitabilitas  dan  kinerja  keuangan
perusahaan akan kian kokoh. Kedua, meningkatnya akuntabilitas dan apresiasi dari pihak investor, kreditur, pemasok, dan konsumen. Ketiga, meningkatnya komitmen, etos kerja, efisiensi, dan produktivitas karyawan. Keempat, menurunnya kerentanan gejolak sosial dan resistensi komunitas sekitarnya. Kelima, meningkatnya reputasi, goodwill, dan nilai perusahaan dalam jangka panjang.
Namun  jika  dilihat  dari  perspektif    biaya    akan  berbeda,  kegiatan  sosial  akan menjadi  suatu  kewajiban  periodik  sama  seperti  membayar  pajak  sehingga  beban perusahaan juga akan meningkat. Semuanya akan berdampak pada laba bersih akan menurun  sehingga  perusahaan  yang  sudah  merugi  akan  semakin  merugi.  Penurunan laba atau peningkatan kerugian akan merugikan pemegang saham karena dividen yang diterima akan berkurang. Kinerja sosial dalam penelitian diproksikan dengan sejumlah biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  melakukan  CSR  seperti:  biaya  pemberian bantuan sembako kepada fakir miskin, pemberian bantuan sarana ibadah, pemberian bantuan perlengkapan sekolah daerah terpencil, kesejahteraan karyawan dan kemitraan (Pratama, dkk., 2017)

## Nilai Perusahaan ( Firm Value)
Menurut Kristianti (2013) nilai perusahaan merupakan harga saham yang beredar dipasar  saham  yang  bersedia  dibayar  oleh  investor  untuk  dapat  memiliki  sebuah perusahaan,  begitu  juga  Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  menyebutkan  nilai  perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila  perusaahaan tersebut dijual. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham. Semakin tinggi harga saham  semakin  tinggi  pula  nilai  peruahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  menjadi keinginan  para  pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan kemakmuran pemegang saham juga tinggi.
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Retno dan Priantinah (2012) menyatakan bahwa para pemodal menyerahkan pengelolaan perusahaan kepada para profesional, yaitu manajer ataupun komisaris agar pencapaian  nilai perusahaan  dapat  meningkat. Ada  beberapa  pendekatan  rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  nilai perusahaan, salah satunya rasio harga saham terhadap nilai buku perusahaan atau price book  value  (PBV).  Dalam  penelitian  ini  variabel  nilai  perusahaan  di  proksikan menggunakan PBV sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Setyowati dan Nursiam (2014). PBV diperoleh dengan cara membagikan nilai pasar per lembar saham dengan
nilai buku per lembar saham. PBV yang tinggi mencerminkan harga saham yang tinggi dibandingkan nilai buku perlembar saham.

## KERANGKA PEMIKIRAN
Berdasarkan  teori  yang  telah  dikemukakan  di  atas,  gambaran  menyeluruh penelitian ini dapat disederhanakan dalam bentuk kerangka teori sebagai berikut:

## Gambar 1: Kerangka Pemikiran

## Sumber: Rusli dan Etna (2013), Maulida dan Andri (2014)

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kinerja Keuangan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Bagi sebuah perusahaan, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan adalah suatu  keharusan  agar  saham  tersebut  tetap  eksis  dan  tetap  diminati  oleh  investor (Mahendra, 2012). Untuk mengukur kinerja keuangan dapat dilakukan dengan penilaian analisis laporan keuangan.  Analisis rasio keuangan  dijadikan  dasar  untuk  menilai dan menganalisis prestasi operasi perusahaan atau kinerja perusahaan. Laporan keuangan yang  baik  dapat  dilihat  dari  fakta  bahwa  laporan  keuangan  dapat  digunakan  untuk membantu memperkirakan pendapatan dan dan arus kas masa yang akan datang.
Kinerja  keuangan  yang  diperoleh  perusahaan  yang  diukur  dengan  ROA  baik rendah maupun cenderung tinggi akan memengaruhi nilai perusahaan. Dengan demikian perusahaan dapat memprediksi nilai arus kas di masa depan sehingga membuat investor tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut yang berdampak pada peningkatan nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  penulis  mengajukan  hipotesis pertama sebagai berikut :
H 1 :  Kinerja Keuangan berpengaruh signifikan dan positif terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja Lingkungan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Menurut stakeholder theory, perusahaan berusaha mendapatkan dukungan dari stakeholder  agar  dapat mempertahankan  keberlangsungan  hidup  sebuah  perusahaan (Gray et al., 1995). Dalam mendapatkan dukungan itu dengan cara melaporkan kinerja lingkungan  perusahaan.  Perusahaan  yang  menerapkan  kinerja  lingkungan  yang  baik, cenderung  akan  melaporkan  kinerjanya  kepada stakeholder  dan  namun  perusahaan yang  memiliki  kinerja  yang  kurang  baik  akan  cenderung  untuk  tidak  ingin menginformasikan  ke stakeholder.  Hal  ini  didukung  pula  oleh  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Guthrie dan Parker (1990) dimana perusahaan yang memiliki kinerja yang kurang  baik  akan  lebih  sedikit  mengungkapkan  kinerja  lingkungan.  Pelaporan  kinerja lingkungan  perusahaan  merupakan  dampak  dari  prioritas  sosial,  respon  terhadap tekanan  pemerintah,  akomodasi  terhadap  tekanan  publik  dan  proteksi  atas  hak  dan image perusahaan. Namun jika aktivitas perusahaan membahayakan masyarakat maka pemerintah akan melakukan intervensi untuk melindungi hak masyarakat (Gray et al., 1995). Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis mengajukan hipotesis kedua sebagai berikut :
H 2 :  Kinerja  Lingkungan  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  Nilai Perusahaan

## Kinerja Sosial berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan
Dengan pengungkapan kinerja sosial yang dilakukan perusahaan diharapkan dapat memberikan bukti nyata bahwa proses produksi yang dilakukan perusahaan tidak hanya berorientasi  keuntungan,  tetapi  juga  memperhatikan  isu  sosial,  dan  lingkungan, sehingga  dapat  meningkatkan  kepercayaan stakeholder  yang  akan  berdampak  pada peningkatan  nilai  perusahaan  melalui  peningkatan  investasi  yang  berdampak  pada peningkatan laba perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis mengajukan hipotesis pertama sebagai berikut :
H 3 : Kinerja  Sosial  berpengaruh  signifikan  dan  positif  terhadap  Nilai Perusahaan
Kinerja  Lingkungan memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan
Kinerja  perusahaan  dimana  tujuan  pembangunan  yang  berkelanjutan ( sustainability development goals) tidak hanya dinilai dari kinerja keuangan saja, namun
juga kinerja lingkungan. Indikator bahwa perusahaa selalu memperhatikan kelestarian lingkungan  adalah  perusahaan  melakukan  Kinerja  lingkungan  merupakan  indikator bahwa perusahaan selalu memperhatikan kelestarian lingkungan dalam mencapai tujuan utamanya  yaitu  menghasilkan  laba.  Kinerja  lingkungan  ini  diperoleh  perusahaan  dari hasil penerapan akuntansi lingkungan, yaitu pengakuan biaya dan manfaat atas kegiatan pemeliharaan  lingkungan  dan  masyarakat  sekitar  perusahaan.  Bukti  emipiris menemukan bahwa kinerja berhubungan nilai perusahaan, yaitu  Yu dan Zhao (2012).
Biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  dalam  rangka  kepedulian  terhadap lingkungan dan masyarakat akan memberikan citra positif terhadap perusahaan. Adanya peningkatnya  citra  perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan  yang  pada  akhirnya  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian tersebut, maka penulis mengajukan hipotesis empat sebagai berikut :
H 4 :  Kinerja  Lingkungan  memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja  Sosial  memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan
Kinerja  sosial  merupakan  cerminan  hubungan  yang  baik  antara  perusahaan dengan  lingkungan  sekitar  perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  kualitas  dari perusahaan  tersebut.  Dalam  kinerja  sosial  perusahaan  akan  menjalankan  dan mengungkapkan  kegiatan  sosialnya  perusahaan  mengharapkan  respon  positif  oleh pelaku  pasar,  dengan  demikian  maka  akan  berakibat  meningkatnya  nilai  perusahaan karena  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  pada  perusahaaan  yang  tingkat  kinerja sosialnya tinggi  dan  diharapkan  dapat  meningkatkan  nilai baik    perusahaan  sehingga dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Keputusan  investasi  yang  dilakukan  oleh perusahaan dapat meningkatkan penghasilan perusahaan dan nilai perusahaan. Dengan demikian, apabila kinerja sosial diinteraksikan dengan kinerja keuangan akan berdampak positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  penulis mengajukan hipotesis lima sebagai berikut :
H 5 : Kinerja  Sosial  memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap Nilai Perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  merupakan  seluruh  perusahaan  manufaktur  dan pertambangan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011 dan 2015.
Pemilihan  perusahaan  manufaktur  dan  pertambangan  sebagai  sampel  penelitian dikarenakan  sektor  manufaktur  dan  pertambangan  merupakan  sektor  yang  dominan dalam Bursa Efek Indonesia, terlihat dari total emiten sebanyak 109 emiten di BEI yang terdiri  dari  perusahaan  manufaktur  dan  pertambangan.  Periode  pengamatan  hanya mencakup 5 tahun yaitu tahun 2011 - 2015. Proses pemilihan sampel dilakukan dengan menggunakan  metode purposive  sampling  yaitu  sampel  yang  diambil  adalah  yang memenuhi kriteria yang diperlukan dalam penelitian. Berikut ini merupakan kronologis pemilihan sampel berdasarkan kriteria di atas:

## Tabel 1: Distribusi Sampel
No Keterangan Jumlah Sampel 1 Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 - 2015 43 2 Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2011 – 2015 66 3 Perusahaan  manufaktur  dan  pertambangan  yang  tidak  mengeluarkan biaya  sosial  dan  biaya  lingkungan  secara  lengkap  dan  berkelanjutan selama periode penelitian (97) 4 Perusahaan  manufaktur  dan  pertambangan  yang  memiliki  ROE,  PBV, biaya lingkungan dan biaya sosial 12 Perusahaan yang dijadikan sampel 12
Sumber: idx.go.id
Penyebab  sedikitnya  sampel  dikarenakan;  (a)  Sebagian  besar  perusahaan  hanya menyajikan aktifitas CSR nya saja tidak menyebutkan nilai rupiah yang dialokasikan dan (b) sebagian lagi perusahaan tidak konsisten dalam menyajikan laporan CSR

## Operasional Variabel
Variabel Independen

## Kinerja Keuangan
Untuk mengukur kinerja perusahaan, dalam penelitian ini menggunakan ukuran ROA ( Return on Asset ) yang dihitung dengan cara laba bersih dibagi dengan total aset perusahaan.  Rasio  ini  menunjukkan  besarnya  kemampuan  perusahaan  dalam menggunakan  asetnya  dalam  memperoleh  laba. Return  On  Asset  (ROA)  digunakan sebagai proksi dari kinerja keuangan Anggita Sari (2012). Rumusnya adalah

## Variabel Dependen
Nilai Perusahaan yang diukur dengan Price Book Value (PBV), dimana PBV yang tinggi  mencerminkan  harga  saham  yang  tinggi  dibandingkan  nilai  buku  perlembar saham.  Semakin  tinggi  harga  saham,  semakin  berhasil  perusahaan  menciptakan  nilai
bagi pemegang saham. Kristianti (2013) menyebutkan bahwa nilai perusahaan adalah harga saham yang beredar di pasar saham yang bersedia dibayar oleh investor untuk dapat memiliki sebuah perusahaan.

## Variabel Moderating

## Kinerja Lingkungan
Biaya  lingkungan  mencakup  biaya  yang  berhubungan  dengan  pengurangan proses  produksi  yang  berdampak  pada  lingkungan  (internal)  dan  biaya  yang berhubungan dengan perbaikan kerusakan akibat limbah yang ditimbulkan (eksternal). Dengan  mengungkapkan  biaya  lingkungan  dapat  memberikan  informasi  terkait pendistribusian biaya lingkungan yang bermanfaat untuk perbaikan dan pengendalian kinerja lingkungan (Hansen dan Mowen: 2015).

## Biaya Sosial
Untuk  melaksanakan  kegiatan  sosial  berarti  perusahaan  akan  mengeluarkan sejumlah biaya. Biaya pada akhirnya akan menjadi beban yang mengurangi pendapatan sehingga  tingkat  profit  perusahaan  akan  turun.  Akan  tetapi  dengan  melaksanakan kegiatan sosial, citra perusahaan akan semakin baik sehingga loyalitas konsumen makin tinggi Septiana dan Nur (2012) :

## Model Penelitian
Teknik  analisa  yang  dilakukan  adalah  path analysis  menggunakan  bantuan program eviews 8. Adapun persamaan yang digunakan adalah:
Model regresi linier berganda ( multiple regression analysis)
Y = α+β 1 X 1 +β 2 X 2 +β 3 X 1 X 2 +e ..(1)
Y = α+β 1 X 1 +β 3 X 3 +β 4 X 1 X 3 +e ..(2)
Keterangan:
α. 0 =  Konstanta
β =  Koefesien Regresi X 1 =   Kinerja Keuangan X 2 =   Kinerja Lingkungan X 3 =   Kinerja Sosial

## HASIL PENELITIAN Uji Asumsi Klasik
Dalam  penelitian  ini,  hipotesis  diuji  dengan  menggunakan  analisis  regresi berganda. Sebelum melakukan pengujian terhadap hipotesis, data dilakukan pengujian terhadap  asumsi-asumsi  regresi  linear  atau  uji  asumsi  klasik  terlebih  dahulu  yang bertujuan untuk menghindari kesalahan.

## Uji Normalitas
Keputusan  terdistribusi  normal  tidaknya  residual  secara  sederhana  dengan membandingkan  nilai  Probabilitas  JB  (Jarque-Bera)  hitung  dengan  tingkat  alpha  0,05 (5%).  Apabila  Prob.  JB  hitung  lebih  besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  bahwa residual terdistribusi normal dan sebaliknya.
Persamaan 1
Persamaan 2

## Gambar 2: Uji Normalitas
Sumber : diolah sendiri, 2017
Nilai Prob. JB hitung untuk persamaan 1 sebesar 0,748776 > 0,05 dan Nilai Prob. JB  hitung  untuk  persamaan  2  sebesar  0,350878  >  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  residual  terdistribusi  normal  yang  artinya  asumsi  klasik  tentang  kenormalan terpenuhi.

## Uji multikolinearitas
Nilai Tolerance dan nilai Variance Inflation Factors) adalah nilai Tolerance<0.10 atau  sama  dengan  nilai  VIF>10  dengan  tingkat  kolonieritas  0.50.  Hasil  uji multikolinieritas, dapat dilihat pada tabel 2 kolom Centered VIF. Nilai VIF persamaan 1 untuk  variabel  Kinerja  Keuangan  3,873016,  Kinerja  lingkungan  1,147839,  Moderator antar Kinerja  Keuangan dengan  Kinerja Lingkungan  3,982943.  Nilai VIF persamaan  2 untuk  variabel  Kinerja  Keuangan  1,101644,  Kinerja  Sosial  1,085862,  Moderator  antar
Y 1 =   Nilai Perusahaan
e = Error
Kinerja Keuangan dengan Kinerja Sosial 1,086526.  Karena nilai VIF dari semua variabel tidak ada yang lebih besar dari 10 maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas pada ketiga variabel bebas tersebut.
Tabel 2: Uji Variance Inflation Factors
Uji  VIF untuk persamaan 1
Uji  VIF untuk persamaan 2
Sumber : diolah sendiri, 2017

## Uji Heterokedastisitas
Keputusan  terjadi  atau  tidaknya  heterokedastisitas  pada  model  regresi  linier, apabila nilai Prob F hitung lebih besar dari tingkat alpha 0,05 (5%) maka H0 diterima, sedangkan apabila nilai Prob.F hitung lebih kecil daripada tingkat alpha 0,05 (5%) maka H0 ditolak.
Tabel 3: Heterokedasticity Breusch-Pagan-Godfrey
Persamaan 1 Persamaan 2
Sumber : diolah sendiri, 2017
Untuk nilai Prob F hitung persamaan 1 sebesar 0,3885 lebih besar dari tingkat alpa 0,05 dan nilai prob F hitung persamaan 2 sebesar0,5447 lebih besar dari tingkat alpha 0,05 (5%) sehingga berdasarkan uji hipotesis H 0 dari kedua persamaan diterima yang artinya tidak terjadi heterokedastisitas.

## Uji Linieritas
Apabila nilai Prob. F hitung lebih besar dari tingkat alpha 0,05 (5%) maka model regresi memenuhi asumsi linieritas dan sebaliknya, apabila nilai Prob. F hitung lebih kecil dari 0,05 maka dapat model tidak memenuhi asumsi linieritas.

## Tabel 4: Uji Ramsey RESET Test
Persamaan 1 Persamaan2
Sumber : diolah sendiri, 2017
Hasil  analisis output  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  F-statistic  persamaan  1 sebesar 0,38066 lebih besar dari 0,05 dan nilai F- statistic persamaan 2  sebesar 0,37046 lebih besar dari 0,05 sehingga dapat simpulkan bahwa model regresi telah memenuhi asumsi linieritas.

## Uji Autokorelasi
Untuk memastikan apakah model regresi linier terbebas dari autokorelasi, dapat menggunakan metode Brusch-Godfrey atau LM ( Lagrange Multiplier) Test.

## Tabel 5: Uji Brusch-Godfrey /LM Test
Persamaan 1 Persamaan2
Sumber : diolah sendiri, 2017
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  nilai  prob  F  hitung  persamaan  1  sebesar 0,6375 dan untuk perhitungan nilai F hitung persamaan 2 sebesar 0,5375 lebih besar dari  tingkat  alpha  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  kedua  persaman  ini  tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Hipotesis
Untuk dapat menjawab hipotesis penelitian, maka digunakan alat analisis yaitu analisis regresi berganda. Dari Tabel 6 di bawah maka didapatkan angka persamaan 1 sebagai berikut:
Y 1 = -1,104727 + 1,804930 X 1 + 1,702136 X 2 – 0,758261 X 1 *X 3 + e

## Tabel 6: Analisis Regresi Linier Persamaan 1

## Sumber : diolah sendiri, 2017

## Pembahasan
1. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi variabel Kinerja Keuangan (X 1 )  sebesar 1,804930, dengan t sebesar  3,682520  dan  signifikansi  0,005  <  0,05,  hal  ini  menunjukkan  pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan berpengaruh positif dan signifikan.
2. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi variabel kinerja lingkungan (X 2 )  sebesar 1,702136, dengan t sebesar 1,515625 dan  signifikansi 0,1354  >  0,05,  hal ini  menunjukkan pengaruh kinerja  lingkungan  terhadap nilai perusahaan  tidak  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan.
3. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai  koefisien  regresi  variabel  moderasi  (X 1 *X 2 )    sebesar  -0,758261,  dengan  t sebesar -1,835600 dan signifikansi 0,0719 > 0,05, hal ini menunjukkan pengaruh variabel terhadap nilai perusahaan tidak berpengaruh negatif dan tidak signifikan.

## Tabel 7: Analisis Regresi Linier Persamaan 2
Sumber : diolah sendiri, 2017
Dari tabel di atas maka didapatkan angka persamaan 2 sebagai berikut:
Y 2 = -1,502463 + 2,060933X 1 +0,546127X 3 - 0,224534 X 1 *X 3 e

## Pembahasan
1. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi variabel Kinerja Keuangan (X 1 )  sebesar 2,060933, dengan t sebesar  4,156600  dan  signifikansi  0,001  <  0,05,  hal  ini  menunjukkan  pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan berpengaruh positif dan signifikan.
2. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai  koefisien  regresi  variabel  kinerja  sosial  (X 3 )    sebesar  0,546127,  dengan  t sebesar 0,971258 dan signifikansi 0,3358 > 0,05, hal ini menunjukkan pengaruh kinerja sosial terhadap nilai perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan.
3. Berdasarkan hasil pada tabel diatas  uji regresi parsial (Uji t) menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi variabel moderasi kedua (X 1 *X 3 )  sebesar -0,2245534, dengan t sebesar -1,091252 dan signifikansi 0,2800 > 0,05, hal ini menunjukkan pengaruh variabel terhadap nilai perusahaan tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan.

## Interpretasi Hasil Penelitian
Penelitian ini dapat membuktikan adanya pengaruh yang signifikan antara kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  (H1  diterima).  Hasil  tersebut  konsisten  dengan penelitian oleh Putri (2015), dan Fatrisya (2016) hasil penelitian menunjukkan variabel ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Semakin besar ROA semakin besar pula nilai perusahaan, karena besarnya ROA memberikan indikasi bahwa pengembalian yang akan diterima investor akan tinggi sehingga investor akan tertarik untuk  membeli  saham  tersebut  dan  menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi  bagi pemegang  saham.  Peningkatan  harga  saham  serta  harga  pasar  tersebut  akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Dalam  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  tidak  dapat  membuktikan  adanya pengaruh  yang  signifikan  antara  kinerja  lingkungan  dengan  nilai  perusahaan  (H2 ditolak). Hasil penelitian ini bertentangan dengan Almilia dan Wijayanto (2007) dalam Rustiarini (2010) menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki kinerja lingkungan dan sosial yang baik akan direspon positif oleh investor melalui peningkatan harga saham. Sedangkan Falichin (2011) menyatakan bahwa perusahaan mengharapkan investor akan bereaksi  positif  terhadap  itikad  baik  yang  dilakukan  perusahaan  kepada  lingkungan sekitarnya, sehingga meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan harga saham. Hal  ini  terjadi  karena  investor  menganggap  bahwa  dengan  adanya  biaya  lingkungan yang dikeluarkan oleh perusahaan akan mengurangi laba perusahaan.
Selanjutnya untuk hipotesis ke tiga dapat membuktikan adanya pengaruh yang signifikan antara kinerja sosial dengan nilai perusahaan (H3 diterima). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hastuti (2016), Putri (2013), Nurlela dan Islahuddin (2008) bahwa variabel kinerja sosial perusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal ini berarti bahwa semakin luas atau semakin besar biaya sosial perusahaan maka semakin besar nilai perusahaan karena investor tertarik untuk berinvestasi pada perusahaaan yang tingkat biaya sosialnya yang tinggi. Kinerja sosial juga  berperan  penting  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  sebagai  hasil  dari peningkatan penjualan dan profitabilitas melalui loyalitas konsumen yang terbangun.
Selanjutnya hipotesa yang ke empat variabel kinerja lingkungan  tidak mampu memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap  nilai perusahaan  dan tidak signifikan. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  tidak  berhasil  dibuktikan  bahwa  kinerja  lingkungan memoderasi kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. ketidakmampuan kinerja lingkungan dalam memoderasi antara kinerja keuangan dengan nilai perusahaan dikarenakan biaya lingkungan yang dikeluarkan oleh perusahaan menyebabkan turunnya tingkat laba sehingga mempengaruhi jumlah laba yang diterima oleh investor. Karena tidak ada jaminan yang kuat bahwa biaya lingkungan yang tinggi besar akan berdampak terhadap peningkatan nilai perusahaan.
Untuk  hipotesa  yang  ke  lima  variabel  kinerja  sosial  tidak  mampu  memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dan tidak signifikan. Berdasarkan hasil  penelitian  ini  tidak  berhasil  dibuktikan  bahwa  kinerja  sosial  memoderasi  kinerja keuangan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investor  tidak merespon atas kinerja sosial yang telah dilakukan oleh perusahaan. Karena  terdapat jaminan  yang  tertera  pada  UU  Perseroan  Terbatas  No.  40  Tahun  2007,  bahwa perusahaan pasti melaksanakan kegiatan sosial dan mengungkapkannya, karena apabila perusahaan tidak melaksanakan kegiatan sosial, maka perusahaan akan terkena sanksi sesuai  dengan  ketentuan  peraturan  perundang-undangan.  Dan  juga  untuk melaksanakan  kegiatan  sosial  perusahaan  akan  mengeluarkan  biaya  dan  akan berdampak terhadap laba dan mengakibatkan turunnya laba perusahaan.

## PENUTUP

## Simpulan
Setelah  dilakukan  pengolahan  data  penelitian  dan  analisisnya  maka  dapat disimpulkan  hasil  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Kinerja  Lingkungan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  (2)  Kinerja  Keuangan  dan  Kinerja  Sosial
berpengaruh      dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  (3)  Kinerja  Lingkungan  dan Kinerja  Sosial  tidak  mampu  memoderasi  antara  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan.

## Implikasi Penelitian
1. Bagi  investor  dan  calon  investor  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  perusahaan kinerja keuangan dan kinerja sosial perusahaan yang baik secara langsung akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Begitu  pula  sebaliknya,  saat  perusahaan mengalami penurunan kinerja keuangan dan kinerja sosial akan menurunkan nilai perusahaan.  Dengan  adanya  penelitian  ini  maka  investor bisa  lebih  selektif  lagi dalam memilih perusahaan untuk berinvestasi.
2. Bagi manajemen perusahaan penelitian ini bisa menjadi acuan bagi manajemen perusahaan  dalam  membuat  kebijakan  yang  tepat  dan  menjadi  informasi  yang dapat membantu manajemen dalam memberikan keputusan mengenai penerapan nilai perusahaan.
3. Bagi akademisi dan peneliti selanjutnya penelitian ini bisa menjadi referensi untuk mengembangkan  penelitian  sejenis  dengan  pengembangan  objek  dan  variabel yang diteliti.

## Keterbatasan dan Saran
Hasil penelitian ini tidak lepas beberapa kelemahan dalam penelitian yang tidak dapat dihindari. Kinerja lingkungan di Indonesia masih hanya sebatas sukarela sehingga banyak  perusahaan  dalam  menjalankan  kinerja  lingkungan  belum  maksimal.  Jumlah sampel yang digunakan pada penelitian ini hanya menggunakan perusahaan Tambang dan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada rentang tahun penelitian yaitu  dari tahun  2011  –  2015,  sehingga  kesimpulan  dari  penelitian  ini mungkin  tidak berlaku untuk perusahaan pada sektor lainnya. Jumlah sampel yang sedikit dikarenakan perusahaan tidak konsisten dalam melaporkan biaya lingkungan dan biaya sosial dalam laporan keuangan perusahaan maupun laporan tahunan.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraeni  2015,  Anggraeni  Dian  Yuni.  2015.  Pengungkapan  Emisi  Gas  Rumah  Kaca, Kinerja  Lingkungan,  dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan Indonesia. Vol.12, No.2, Desember 2015.
Anggita, Sari Rizkia. 2012. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Corporate Social Responsibility Disclosure Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Universitas Negeri Yogyakarta. Yogyakarta.
Bahri  dan  Febby  (2016)  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Terhadap Corporate  Financial Performance Dengan Corporate Social Responsibility Discloure Sebagai Variabel Intervening (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI). Jurnal Ekonomi Universitas Kadiri EkoNiKa. Vol. 1, No. 2, September 2016 no 117 – 224
Diaz  dan  Jufrizen  2014,  Rafika  Diaz,  Jufrizen.  Pengaruh Return  On  Asset  (ROA)  dan Return On Equity (ROE) terhadap Earning Per Share (EPS) pada perusahaan Asuransi  yang  terdaftar  di  bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  manajemen  bisnis Vol.14 No.2 Oktober 2014.
Dewi dan Wirajaya 2013, Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya.” Pengaruh Struktur Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan”. E- Journal Akuntansi Universitas Yudayana, 358-372.
Fatrisya, Dian. (2016). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Pemoderasi Pada  Perusahaan  Bumn  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Keuangan, 9(2).
Falichin, M. Z. M., 2011, Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure Terhadap Reksi  Investor  dengan Environmental  Performance  Rating  dan  Corporate
Governance  sebagai  Variabel  Moderasi,  Skripsi  S-1,  Semarang:  Universitas Diponegoro.
Hansen 2015, Hansen D. R. & Mowen, M. M. Cornerstones of Cost Management. Canada:
Cengage Learning.
Hastuti 2016, Nindri Hastuti. Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Perusahaan ( Corporate Social Responsibility) Terhadap Nilai Perusahaan, Jurnal Profita. Edisi 7 Tahun 2016
Kristianti  2013,  Kristianti,  Rina  Adi. Determinants  of  firm  value  and  debt  policy  as moderating  variable  at  manufacturing  companies  that  distribute  dividend. International  Conference  on  Entrepreneurship  and  Business  Management (ICEBM) Bali.
Lako  2012,  Lako,  Andreas.  Dekontruksi  CSR  &  Reformasi  Paradigma  Bisnis  dan Akuntansi. Jakarta: Erlangga
Nurlela, Rika dan Islahuddin.2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Prosentase  kepemilikan  Menejerial  sebagai Variabel Moderating. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak
Mahendra  2012,  Mahendra  Dj  Alfredo,  Luh  Gede  Sri  Artini,  dan  A.A  Gede  Suarjaya. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis,  dan Kewirausahaan Vol. 6, No. 2
Pratama,  W.Y.S.,  Nurleli.,  dan  Yuni  Rosdiana. Pengaruh  Biaya  CSR  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Menggunakan  Variabel  Kontrol  Ukuran  Perusahaan. Prosiding Akuntansi Vol. 3, No. 2 tahun 2017. ISSN: 2460-6561.
Putri  2015,  Ayu  Oktyas Putri. Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan CSR Sebagai Variabel Pemoderasi, Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen, Vol.4, No.4.
Putri  2013,  Yuliana  Mandasari,  Kamaliah  dan  Rheny  Afriana  Hanif, The  Influence  of Corporate Social Responsibility To Firm Value With Profity And Leverage As A Moderating Variabels Jurnal Ekonomi Volume 21, Nomor 4 Desember 2013
Ratri dan Murdiyati, 2017, Rahma Frida Ratri and Murdiyati Dewi, The Effect of Financial Performance and Environmental Performance on Firm Value with Islamic Social Reporting  (ISR)  Disclosure  as  Intervening  Variable  in  Companies  Listed  at Jakarta Islamic Index (JII). SHS Web of Conferences 34, 12003 (2017) four A 2016 DOI;10.1051/shsconf/20173412003
Retno 2012. M. Reny Dyah dan Denies Priantinah. Pengaruh Good Corporate Governance dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010), Jurnal Nominal, Vol. 1 No. 1
Ross,  Stephen  A.  (1977).  The  Determination  of  Financial  Structure:  The  Incentive- Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, Vol. 8, No. 1 (Spring, 1977), pp. 23-40
Rustiarini, Ni Wayan. (2010). Pengaruh Corporate Governance Pada Hubangan Corporate Social Responsibility dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XIII
Septiana dan Nur 2012,  Rika Amalia Septiana Emrinaldi Nur. Pengaruh Implementasi Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan.  Pekbis Jurnal. Volume 4, Nomor 2, 71-84
Setyowati, Tatik., dan Nursiam. Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen dan Corporate Social  Responsibility  (CSR)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  BEI  Tahun  2009  –  2012. Seminar Nasional dan Call for Paper Program Studi Akuntansi FEBUMS, 25 Juni 2014. ISBN: 978-602-70429-2-6
Syahnaz  2012,  Melisa.  Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perusahaan  Perbankan.  Tersedia  di:  jimfeb.ub.ac.id/index.Php /jimfe/299.
Undang – Undang Republik Indonesia No. 40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas.
Yu,  S.,  &  Zhao,  R.  (2012). Sustainability  and  firm  valuation:  an  international investigation.  International  Journal  of  Accounting  and  Information Management. Vol. 23. No. 3., pp. 289 – 307