Analysis  of  Economic  Value  Added  (EVA)  And  Return  on  Assets  (ROA)  To  Measure Financial Performance in PT. Kimia Farma Tbk
Analisis Economic Value Added (EVA) Dan Return on Assets (ROA) Untuk Mengukur Kinerja Keuangan Pada PT. Kimia Farma Tbk
Anastasia Agata 1* , Ruzikna 2
Program  Studi  Administrasi  Bisnis  Jurusan  Ilmu  Administrasi  Fakultas  Ilmu  Sosial  dan  Ilmu Politik Universitas Riau 1,2 anastasiaagata49987@gmail.com 1
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This research aims to determine the financial performance of PT. Kimia Farma Tbk using the Economic Value Added (EVA) and Return On Assets (ROA) methods for the 2018-2022 period. This research uses quantitative-descriptive analysis methods. The data collection technique in this research was carried out using documentation techniques. PT Financial Performance Assessment. Kimia Farma Tbk is carried out using the Economic Value Added (EVA) and Return On Assets (ROA) methods. The research results show that the Economic Value Added (EVA) value of PT. Kimia Farma Tbk experienced fluctuations, in 2018, 2020  and  2021  EVA  was  positive.  In  2019  and  2022  EVA  is  negative  and  the  Return  On  Assets  (ROA) value from 2018 to 2022 is in the good category.
Keywords: Financial Performance, Economic Value Added & Return On Assets

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Kinerja Keuangan PT. Kimia Farma Tbk dengan menggunakan metode Economic  Value  Added (EVA)  dan Return  On  Assets (ROA)  periode  2018-2022.  Penelitian  ini menggunakan  metode  analisis  kuantitatif-deskriptif.  Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini dilakukan  dengan  teknik  dokumentasi.  Penilaian  Kinerja  Keuangan  PT.  Kimia  Farma  Tbk  dilakukan dengan  menggunakan  metode Economic  Value  Added (EVA)  dan Return  On  Assets (ROA).  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai Economic  Value  Added (EVA)    PT.  Kimia  Farma  Tbk    mengalami fluktuasi, pada tahun 2018, tahun 2020 dan tahun 2021 EVA bernilai positif . Pada tahun 2019 dan tahun 2022 EVA bernilai negatif dan nilai Return On Assets (ROA) dari tahun 2018 sampai tahun 2022 berada pada kategori baik.
Kunci: Kinerja Keuangan, Economic Value Added & Return On Assets

## 1. Pendahuluan
Industri  farmasi  merupakan  salah  satu  elemen  yang  berperan  penting  dalam mewujudkan kesehatan nasional melalui aktivitasnya dalam bidang pembuatan obat. Menurut Peraturan Menteri Kesehatan Republik Indonesia Nomor 1799/MENKES/PER/XII/2010 Pasal 1 menyatakan  bahwa:  “Industri  farmasi  adalah  badan  usaha  yang  memiliki  izin  dari  Menteri Kesehatan  untuk  melakukan  kegiatan  pembuatan  obat  atau  bahan  obat”.  Suatu  perusahaan didirikan  dengan  berbagai  tujuan,  antara  lain  untuk  memperoleh  laba,  memaksimalkan  nilai saham,  meningkatkan  penjualan,  meningkatkan  pelayanan  serta  dituntut  untuk  memiliki kinerja  yang  baik  agar  mampu  tetap  bertahan.  Untuk  melihat  apakah  perusahaan  memiliki kinerja yang baik atau buruknya, maka pihak manajemen memerlukan suatu alat ukur untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini, penulis menggunakan PT Kimia Farma  Tbk  sebagai  objek  penelitian  untuk  di  analisis.  PT  Kimia  Farma  Tbk  adalah  suatu perusahaan industri farmasi terkemuka di Indonesia yang merupakan  sektor  industri  yang  sangat  menjanjikan,  karena  semakin  tingginya
kesadaran  masyarakat  akan  kesehatan  dan  pola  hidup  yang  meningkat  menjadi  dasar  yang kuat untuk pengembangan industri farmasi di Indonesia
Perkembangan  Industri  Farmasi  di  Saat  Pandemi  Covid-19  kemarin  sebenarnya menciptakan  peluang  untuk  mendorong  produksi  farmasi  dalam  negeri.  Namun  akibat ketergantungan  pada  bahan  baku  impor  yang  sekitar  60  persennya  diimpor  dari  Cina,  maka pandemi Covid 19 justru menurunkan produksi industri farmasi Indonesia hingga 60 persen di bulan Mei 2020. Efek positif pandemi Covid-19 bagi industri farmasi adalah adanya relaksasi aturan  yang  sangat  membantu  industri  farmasi.  Pandemi  COVID-19  yang  terjadi  mulai  awal tahun  2020  menjadikan  kebutuhan  akan  vitamin,  suplemen  dan  obat  herbal  untuk meningkatkan  daya  tahan  tubuh  secara  umum  meningkat,  sehingga  industri  farmasi  yang bermain di sektor tersebut memperoleh pertumbuhan yang cukup besar, ditandai dengan PDB Industri  Kimia,  Farmasi  dan  Obat  Tradisional  yang  tumbuh  paling  tinggi  di  antara  15  (lima belas) kelompok Industri Pengolahan Nonmigas pada 2020. Kontribusi Industri Kimia, Farmasi dan  Obat  Tradisonal  juga  meningkat  pada  2020  sebesar  10,75%  terhadap  PDB  Industri Pengolahan Nonmigas dibanding kontribusi sebesar 9,56% di tahun 2019.
Sepanjang tahun 2020, permintaan komoditas farmasi dan alat kesehatan mengalami peningkatan  signifikan  sebagai  respon  dari  masyarakat  maupun  pemerintah  untuk mengantisipasi dan mengatasi Pandemi Peningkatan penjualan tertinggi yaitu pada komoditas personal protektif sebesar 50,3% dari sebelumnya hanya sebesar 0,1%. Badan Pusat Statistik (BPS) mencatat, produk domestik bruto (PDB) atas dasar harga konstan (ADHK) industri kimia, farmasi,  dan  obat  tradisional  sebesar  Rp235,48  triliun  pada  2022.  Nilai  tersebut  naik  tipis 0,69% dibandingkan pada tahun sebelumnya yang sebesar Rp233,87 triliun.
Pengukuran  kinerja  keuangan  adalah  salah  satu  faktor  yang  sangat  penting  bagi perusahaan.  Menurut  Sondakh  dkk,  2021  Penilaian  kinerja  terhadap  suatu  perusahaan merupakan  suatu  tahap  evaluasi  kerja  yang  dapat  meningkatkan  kualitas  pekerjaan  bagi kelangsungan  aktivitas  perusahaan  didalamnya.  Pekerjaan  diinginkan  oleh  perusahaan terhadap  para  pekerja,  memiliki  standar  mutu  untuk  mengukur  keberhasilan  kerja.  Namun kualitas  kerja  dari  beberapa  pekerjaan  tidak  selamanya  sesuai  dengan  standar  mutu  yang diberlakukan. Suatu perusahaan dalam kegiatan operasionalnya memanfaatkan sumber daya dan  sumber  dana  yang  dimiliki  secara  optimal  yang  bertujuan  untuk  memperoleh  laba  dan meningkatkan pertumbuhan kelangsungan hidup usahanya
Menurut Suripto, 2015 Economic Value Added (EVA) adalah ukuran kinerja keuangan yang paling baik untuk menjelaskan ekonomik profit suatu perusahaan. Economic Value Added (EVA) juga berkaitan langsung dengan kemakmuran investor sepanjang waktu. Semakin kecil biaya  modal  yang  digunakan  perusahaan  maka  kinerja  keuangan  perusahaan  semakin meningkat.  Penerapakan  konsep Economic  Value  Added (EVA)  pada  suatu  perusahaan  lebih menitik beratkan pada penciptaan nilainya, sehingga menjadikan penerapan metode EVA ini lebih  unggul  dibandingkan  dengan  metode  perhitungan  lain.  Selain  itu,  EVA  dapat dipergunakan  tanpa  memerlukan  data  pembanding  dan  memiliki  kelamahan  yaitu  hanya mengukur hasil akhir saja. EVA juga dijadikan sebagai acuan memberikan pertimbangan dalam hal  biaya  modal  sebagai  kompensasi  atas  dana  yang  digunakan  untuk  membiayai  investasi tersebut. Menurut Collins, 1994 definisi nilai tambah adalah perbedaan antara nilai dari output suatu perusahaan, yaitu total pendapatan yang diterima dari penjualan output tersebut, dan biaya  masukan  dari  bahan-bahan  mentah,  komponen-komponen  atau  jasa-jasa  yang  dibeli untuk  memproduksi  komponen  tersebut.  Atau  selisih  antara  nilai  produksi  (output)  dengan nilai dari biaya untuk proses produksi (input).
Menurut Wahyu Ardimas dan Wardoyo, 2014 Return on Asset (ROA) adalah salah satu bentuk  rasio  profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  atas keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aktivitas  operasi  perusahaan  dengan  tujuan menghasilkan  laba  dengan  memanfaatkan  aktiva  yang  dimilikinya.  Pengukuran  kinerja
keuangan  perusahaan  dengan  ROA  ( Return  On  Asset )  menunjukkan  kemampuan  atas  modal yang  diinvestasikan  dalam  keseluruhan  aktiva  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan  laba.  ROA ( Return On Asset ) adalah rasio keuntungan bersih setelah pajak untuk menilai seberapa besar tingkat  pengembalian  dari  asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  ROA  ( Return  On  Asset )  yang negatif disebabkan laba perusahaan dalam kondisi negatif pula atau rugi. Hal ini menunjukkan kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan  secara  keseluruhan  belum  mampu  untuk mengahasilkan laba.
Alat  ukur  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  ini  adalah Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA). Menggunakan metode EVA dan ROA perusahaan dapat mengetahui tingkat profitabilitas perusahaan. Penerapan konsep EVA dalam suatu perusahaan akan membuat perusahaan lebih memfokuskan perhatian pada penciptaan nilai  perusahaan,  hal  ini  merupakan  keunggulan  EVA  dibandingkan  dengan  metode perhitungan  yang  lain.  Selain  itu  keunggulan  EVA  yang  lain  adalah  EVA  dapat  dipergunakan tanpa memerlukan data pembanding. Penggunaan EVA tetap berguna untuk dijadikan acuan mengingat  EVA  memberikan  pertimbangan  dalam  hal  biaya  modal  sebagai  kompensasi  atas dana yang digunakan untuk membiayai investasi tersebut.
Fenomena masalah penelitian ini adanya perubahan yang terjadi pada periode 2018- 2022 dimana pada tahun 2022 walaupun industri farmasi tetap tumbuh, tapi kinerjanya jauh lebih  lambat  dibandingkan  dua  tahun  sebelumnya.  Pada  2020  dan  2021,  industri  farmasi mampu tumbuh hingga 8,48% dan 9,61%. Melambatnya pertumbuhan kinerja industri farmasi hal  itu  menurunkan  permintaan  masyarakat  untuk  produk-produk  dari  industri  farmasi. Sumber: (Data Indonesia(https://dataindonesia.id/)
Tidak hanya itu terjadi juga peningkatan pada hutang jangka pendek dan panjang  ke beberapa  sektor  yang  mengakibatkan  pengembalian  biaya  modal  yang  mengalami  fluktuasi sehingga  peneliti  ingin  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  apakah  mampu  menghasilakan nilai tambah serta besarnya pencapaian laba selama mengalami naik dan turunnya keuangan perusahannya. Berikut perkembangan Laba Usaha, Beban Pajak dan Laba Setelah Pajak pada PT Kimia Farma Periode 2018 – 2022:
Table 1. Perkembangan Laba Usaha, Beban Pajak dan Laba Setelah Pajak pada  PT Kimia
Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah)
Tahun (1) Laba Usaha (2) (%) Beban Pajak (3) (%) Laba Setelah Pajak (4) (%) 2018 Rp. 944.681.976 - Rp. 220.210.725 - Rp.724.471.251 - 2019 Rp. 501.655.742  (46,89)  Rp. 22.425.049  (89,81) Rp. 479.230.693  (33,85) 2020 Rp. 653.024.422  30,17  Rp. 52.933.342  136,04 Rp. 600.091.080 25,21 2021 Rp. 985.639.320  50,93  Rp. 102.994.620  94,57 Rp. 882.644.700 47,08 2022 Rp. 558.071.583  (43,37)  Rp. 143.948.941  39,76 Rp. 414.122.642  (53,08) Sumber: Laporan Keuangan Tahunan PT Kimia Farma 2022
Berdasarkan tabel 1.1 dapat dilihat bahwa perkembangan kondisi perolehan laba usaha pada PT Kimia Farma tahun 2019 hingga 2021 mengalami peningkatan, ditahun 2019 sebesar (46,89%) ke tahun 2021 sebesar 30,17%,  namun pada tahun 2022 mengalami penurunan yang drastis yaitu  sebesar (43,37%). Kemudian diikuti perkembangan beban pajak pada tahun 2019 ke 2022 mengalami peningkatan pada tahun 2019 sebesar (89,81%) dan meningkat pada tahun 2020 sebesar 136,04%. Namun di tahun 2021 dan 2022 mengalami penurunun ditahun 2022 sebesar  39,76.  Serta  perkembangan  laba  setelah  pajak  mengalami  fluktuasi  pada  5  tahun terakhir  yaitu  pada  tahun  2019  sampai  2021  mengalami  peningkatan  sebesar  47,08% kemudian mengalami penurunan kembali ditahun 2022 sebesar (53,08%).
Perolehan  penghasilan  tahun  berjalan  ini  berkaitan  dengan  metode Economic  Value Added (EVA) yang memperoleh adanya nilai tambah atau tidak bagi keberhasilan perusahaan
dalam  keuntungan  yang  ingin  dicapai.  Berikut  perkembangan  Total  Asset,  Total  Hutang  dan Total Ekuitas pada PT Kimia Farma periode 2018-2022:
Table 2. Perkembangan Total Asset, Total Hutang dan Total Ekuitas pada PT Kimia Farma
Periode 2018 – 2022 (Dalam Miliaran Rupiah) Tahun (1) Total Asset (2) (%) Total  Hutang (3) (%) Total Ekuitas (4) (%) 2018 Rp.11.329.090.864 - Rp.7.182.832.797 - Rp.4.146.258.067 - 2019 Rp. 18.352.877.132 61,99 Rp.10.939.950.304 52,30 Rp.7.412.926.828  7,93 2020 Rp. 17.562.816.674 (4,30) Rp.10.457.144.628 (4,41) Rp.7.105.672.046  (4,14) 2021 Rp. 17.760.195.040 1,12 Rp.10.528.322.405 0,68 Rp.7.231.872.635  1,77 2022 Rp. 20.353.992.893 14,60 Rp.11.014.702.563 4,61 Rp.9.339.290.330  29,14
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan PT Kimia Farma 2022
Berdasarkan    tabe;  1.2  dapat  dilihat  bahwa  selama  lima  tahun  terakhir  terjadinya fluktuasi  pada  total  asset,  total  hutang  dan  total  ekuitas.  Dapat  diketahui  total  asset  pada tahun 2019 sampai 2020 mengalami penurunan dari sebesar 61,99% menjadi (4,30%), namun pada  tahun  2021  sampai  2022  mengalami  peningkatan  kembali  dimana  tahun  2021  sebesar 1,12 dan ditahun 2022 sebesar 14,60%. Diketahui total hutang pada tahun 2019 hingga 2020 mengalami penurunan dari sebesar 52,30% menjadi (4,41%), namun pada tahun 2021 sampai 2022  mengalami  peningkatan  kembali  menjadi  4,61%.  Sedangkan  total  ekuitas  pada  tahun 2018  hingga  tahun  2022  mengalami  fluktuasi  dimana  tahun  2019  sebesar  7,93%  dan  pada tahun 2020 mengalami penurunan menjadi (4,14%), namun meningkat kembali ditahun 2021 sebesar 1,77% dan ditahun 2022 sebesar 29,14%.
Alasan  peneliti  memilih  PT  Kimia  Farma  sebagai  objek  berdasarkan  data-data  diatas dikarenakan  pengelolaan  kinerja  keuangan  yang  dimiliki  PT  Kimia  Farma  dalam  menjalankan operasionalnya belum optimal, dimana adanya fenomena peningkatan jumlah aset dan ekuitas perusahaan yang tidak diiringi oleh peningkatan laba yang seimbang. Meskipun peningkatan aset  sering  dianggap  sebagai  indikator  positif  dalam  pertumbuhan  perusahaan,  namun penurunan  laba  yang  terjadi  dapat  menjadi  isu  yang  menuntut  perhatian,  sehingga  tidak mencapai  tujuan  perusahaan  untuk   dapat  menghasilkan  laba  perusahaan  yang  baik  setiap tahunnya.  Bagi  perusahaan  go  public  hal  ini  sangat  bermanfaat  bagi  investor  yang  ingin menginvestasikan  modalnya,  dengan  mengetahui  bagaimana  perkembangan  perusahaan tersebut.

## 2. Tinjauan Pustaka
Metode Economic Value Added ( EVA) A. Definisi Economic Value Added ( EVA)
Economic  Value  Added  (EVA)  adalah  pengukur  kinerja  keuangan  perusahaan  yang dapat  dengan  mudah  diintegrasikan  dalam  aktivitas  sehari-hari,  karena  semua  pengurangan biaya dan kenaikan pendapatan ada dalam istilah EVA pengurangan biaya dalam suatu periode sama dengan kenaikan EVA dalam periode yang sama. (Rudiyanto,2013)
Economic  Value  Added  (EVA)  merupakan  pengukur  kinerja  keuangan  yang  dapat menjelaskan  economic  profit  perusahaan  dengan  baik.  Karena  selain  mengukur  kinerja keuangan,  EVA  juga  erat  kaitannya  dengan  kemakmuran  dan  kesejahteraan  para  pemegang saham. (Suripto,2015)
Economic  Value  Added  merupakan  metode  yang  digunakan  untuk  menghitung  laba ekonomi sesungguhnya dari suatu perusahaan. EVA didasarkan pada sebuah ide bahwa sebuah bisnis harus mampu menutupi biaya operasi dan biaya modalnya. Dalam studi investasi, EVA adalah  sebuah  teknik  baru  untuk  mengevaluasi  saham.  EVA  merupakan  selisih  antara  laba
operasi  dan  biaya  modal  10  (ekuitas  dan  utang)  perusahaan  yang  sesungguhnya  dan menekankan pada pengembalian modal. (Sofyan,2015)
Berdasarkan definisi Eva yang dikemukakan oleh beberapa ahli tersebut menunjukkan bahwa  pada  dasarnya  EVA  merupakan  alat  untuk  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan berdasarkan  nilai  tambah  yang  memperhatikan  adanya  biaya  modal  (cost  of  capital)  yang ditanggung perusahaan. EVA memberikan sistem pengukuran yang baik untuk menilai kinerja keuangan  perusahaan  karena  EVA  memperhatikan  adanya  biaya  modal.  Dengan  demikian dapat dikatakan bahwa EVA merupakan metode analisis keuangan untuk menilai profitabilitas dan kinerja manajemen dari operasi perusahaan.
Metode Return On Assets (ROA) A. Definisi Return On Assets (ROA)
Menurut  (Siswanto,  2021)Return  On  Assets  (ROA)  adalah  alat  untuk  mengkur kemampuan  perusahaan  dengan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan laba setelah pajak. ROA menunjukkan tingkat efisiensi aktiva.
ROA  merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  secara  keseluruhan dalam menghasilkan laba dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia dalam perusahaan (Kasmir, 2016).
Menurut(Ardimas,  2014)  Return  on  Asset  (ROA)  adalah  salah  satu  bentuk  rasio profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  atas  keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktivitas operasi perusahaan dengan tujuan menghasilkan laba dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.
Dari pendapat diatas dapat disimpulkan bahwa Return on Assets (ROA ) ini digunakan untuk mengukur kemampuan dari modal sendiri yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bersih. Fungsi ROA adalah sifatnya yang menyeluruh. Artinya, jika  suatu  perusahaan  sudah  mengerjakan  aktivitas  akuntansi  yang  baik,  maka  pihak manajemen  bisa  mengukur  semua  efisiensi  dari  bisnis  tersebut.  Mulai  dari  pengukuran efisiensi  modal  kerja,  produksi,  hingga  penjualan.  Semua  itu  bisa  dilakukan  dengan  teknik analisis ROA
Return On Asset merupakan rasio antar laba bersih yang berbanding terbalik dengan keseluruhan aktiva untuk menghasilkan laba. Rasio ini menunujukkan berapa besar laba bersih yang  diperoleh  perusahaan  diukur  dari  nillai  aktivanya.  Analisis  Return  On  Asset  atau  sering diterjemahkan dalam bahasa Indonesia sebagai rentabilitas ekonomi mengukur perkembangan perusahaan  menghasilkan  laba  pada  masa  lalu.  Analisis  ini  kemudian  diproyeksikan  ke  masa mendatang  untuk  melihat  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  pada  masa-masa mendatang.
Profitabilitas  suatu  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menghubungkan  antara keuntungan atau laba yang diperoleh dari kegiatan pokok perusahaan dengan kekayaan atau asset yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan perusahaan (operating asset) . Operating Asset  adalah  semua  aktiva  kecuali  investasi  jangka  panjang  dan  aktiva-aktiva  lain  yang  tidak digunakan dalam kegiatan atau usaha memperoleh penghasilan yang rutin atau usaha pokok perusahaan.
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  ROA  ( Return  On  Asset ) menunjukkan  kemampuan  atas  modal  yang  diinvestasikan  dalam  keseluruhan  aktiva  yang dimiliki  untuk  menghasilkan  laba.  ROA  ( Return  On  Asset )  adalah  rasio  keuntungan  bersih setelah pajak untuk menilai seberapa besar tingkat pengembalian dari asset yang dimiliki oleh perusahaan.  ROA  ( Return  On  Asset )  yang  negatif  disebabkan  laba  perusahaan  dalam  kondisi negatif pula atau rugi. Hal ini menunjukkan kemampuan dari modal yang diinvestasikan secara keseluruhan belum mampu untuk mengahasilkan laba.
Dari perhitungan akan diperoleh kesimpulan dengan interprestasi hasil yaitu: Apabila
ROA  >  1%,  berarti  nilai  ROA  akan  semakin  baik  karena  rasio  ini  menunjukkan  kinerja perusahaan semakin efektif karena tingkat pengembaliannya yang besar.

## Kerangka Berfikir
Berdasarkan  uraian  yang  telah  dijelaskan,  maka  dibuat  suatu  gambaran  tentang kerangka  pemikiran  dalam  penelitian  ini  sebagai  acuan  dalam  melakukan  analisis Economic Value Added (EVA) dan Return on Asset (ROA) untuk menilai   kinerja keuangan yang diuraikan seperti gambar berikut:

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## 3. Metode Penelitian Jenis Data
Data yang di gunakan peneliti dalam peneltian ini bersifat deskriptif-kuantitatif, yaitu pencarian fakta dengan menggunakan interpretasi yang tepat.

## Sumber Data
Berdasarkan  metode  pengumpulan  data,  jenis  data  penelitian  ini  adalah  data sekunder.  Menurut  Sugiyono,  2018  data  sekunder  adalah  sumber  data  yang  tidak  langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat orang atau lewat dokumen. Data sekunder dari data yang diperoleh dari laporan keuangan PT Kimia Farma periode 2018-2022.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan  metode  dokumentasi. Metode dokumentasi yaitu pengumpulan data dengan cara mempelajari dokumen, bukti-bukti atau  catatan  yang  berhubungan  dengan  objek  yang  diteliti.  Metode  dokumentasi  yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  pada  PT  Kimia  Farma  periode  2018- 2022.

## Operasional Variabel Penelitian
Table 3. Variabel Operasional

## Teknik Analisis Data
Metode  analisis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  deskriptif  yang  bersifat kuantitatif  yaitu,  data  dinyatakan  dalam  angka  sehingga  operasi  matematika  dapat  dihitung dengan mengumpulkan informasi yang menjelaskan, dan menggambarkan, serta menganalisis data  yang  diperoleh  tentang  permasalahan  yang  diteliti  melalui  dokumentasi.  dari  laporan keuangan yang diteliti.
Proses  teknik  analisis  deskriptif  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  keuangan laporan keuangan tahunan Perusahaan PT Kimia Farma periode 2018-2022, sebagai berikut:
1) Mengumpulkan  data  dan  mencatat  semua  data  yang  sesuai  seperti  sejrah  perusahaan, struktur perusahaan dan dokumentasi yang sesuai dengan penelitian yang akan dilakukan.
2) Mengindentifikasi  data  berupa  laporan  yang  telah  diterbitkan  di  website  resmi (https://www.kimiafarma.co.id/ ) PT Kimia Farma periode 2018 – 2022.
3) Melakukan  perhitungan  dan  menganalisis Economic  Value  Added (EVA)  selama periode2018-2022.
4) Melakukan  perhitungan  dan  menganalisis Return  on  Asset (ROA)  selama  periode      2018 sampai 2022.
5) Melakukan  analisis  dan  membahas Economic  Value  Added (EVA)  dan Return  on  Assets (ROA)  untuk  menilai  kinerja  keuangan  PT  Kimia  Farma  berdasarkan  kriteria  penilaian keuangan,  yang  kemudian  membuat  kesimpulan  dan  rekomendasi  berdasarkan  analisis tersebut.
Variabel (1) Indikator (2) Formula (3) Skala Pengukuran (4) Analisis Economic Value
Added (EVA)
NOPAT
Invested Capital WACC Capital Chargers
Economic Value Added NOPAT = Laba Usaha- Pajak Invested Capital =
Total hutang&ekuitas – hutang lancar
WACC = (Dxrd) (1-tax) + (E x re)
Capital Chargers = WACC x Invested Capital
EVA  =  NOPAT  –  (WACC  x Invested Capital ) Skala Rasio Return On Assets (ROA) ROA
ROA Skala Rasio

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Untuk  mendapatkan  gambaran  posisi  keuangan  dan  hasil  yang  telah  dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu, maka diperlihatkan laporan keuangan dalam bentuk neraca  yang  dimaksud  untuk  mengetauhi  perubahan  kondisi  keuangan  dan  kekayaan perusahaan periode tertentu. Tujuan dan sasaran perusahaan yaitu selama lima tahun terakhir yaitu tahun 2018 sampai tahun 2022. Apakah PT.Kimia Farma memiliki keuntungan dan nilai tambah yang signifikan atau tidak, serta disamping itu untuk memudahkan perusahaan dalam mengambil  keputusan  keuangan.  Berikut  hasil  analisis  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Return on Asset (ROA) Untuk Menilai Kinerja Keuangan pada PT.Kimia Farma Tbk Periode 2018 – 2022:
Analisis Economic Value Added (EVA) Untuk Menilai Kinerja Keuangan pada Pt.Kimia Farma Periode 2018 – 2022 Analisis NOPAT (Net Operating Profit After Taxes)
NOPAT  atau  keuntungan  bersih  sesudah  pajak  yaitu  untuk  mengetahui seberapa besar peningkatan laba bersih yang diperoleh laba operasi perusahaan setelah  dikurangi  pajak penghasilan.      Dimana  kita  dapat  melihat  berdasarkan laporan  keuangan  khususnya  laba sebelum  pajak  dan  pajak  penghasilan  Pt.Kimia  Farma  Periode  2018  –  2022,  maka  NOPAT diperoleh sebagai berikut:
𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 sebelum pajak − 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 Table 4. Hasil Perhitungan NOPAT ( Net Operating Profit after Taxes) Pada PT.Kimia Farma Periode 2018-2022 (dalam ribuan rupiah)
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan PT. Kimia Farma 2022
Berdasarkan  table  4  menjelaskan  perhitungan  NOPAT  selama  5  tahun  terakhir mengalami  fluktuasi,  hal  ini  terjadi  dimana  tahun  2019  mengalami  penurunan  menjadi Rp.15.890.439,  hal  ini  dikarenakan  perubahan  kondisi  pasar,  seperti  persaingan  yang meningkat  atau  penurunan  permintaan  produk,  yang  memengaruhi  laba  perusahaan. Kemudian  pada  tahun  2020-2021  kembali  meningkat  menjadi  Rp.20.425.756  dan Rp.289.888.789  disebabkan  perusahaan  melakukan  pengenalan  produk  baru  atau penyempurnaan  produk  yang  ada  yang    meningkatkan  minat  konsumen  dan  kontribusi terhadap  pendapatan  perusahaan,  yang  membuat  perusahaan  meningkatkan  penjualan  dan profitabilitasnya.  Diketahui  pada  tahun  2022  hasil  NOPAT  mengalami  penurun  yang  drastis menjadi  Rp.-94.326.886  hal  ini  disebakan  karena  perusahaan  mengalami  penurunan  dalam penjualan produk atau layanannya, yang berdampak pada pendapatan perusahaan.
Tahun (1) Laba Sebelum Pajak (2) Beban Pajak (3) NOPAT (4) 2018 Rp.755.296.047 Rp. 220.210.725 Rp. 535.085.322 2019 Rp.38.315.488 Rp. 22.425.049 Rp. 15.890.439 2020 Rp.73.359.098 Rp. 52.933.342 Rp. 20.425.756 2021 Rp. 392.883.409 Rp. 102.994.620 Rp. 289.888.789 2022 Rp. 49.622.055 Rp. 143.948.941 (Rp.94.326.886)

## Gambar 1. NOPAT
Dari grafik diatas diketahui nilai NOPAT dari  tahun 2018-2019 mengalami penurunan drastis  sebesar  97,03%.  Ini  menandakan  bahwa  laba  operasi  bersih  setelah  dipotong  pajak perusahaan turun secara signifikan dari tahun 2018 ke tahun 2019. Penurunan besar ini bisa disebabkan  oleh  berbagai  faktor  seperti  penurunan  penjualan,  kenaikan  biaya  operasional, atau masalah keuangan lainnya. Tahun 2019 ke 2020 ini, NOPAT meningkat sebesar 28,54%. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  PT  Kimia  Farma  berhasil  memperbaiki  kinerja  keuangannya dengan meningkatkan laba operasi bersih setelah dipotong pajak. Kenaikan ini bisa disebabkan oleh  strategi  penghematan  biaya,  peningkatan  efisiensi  operasional,  atau  peningkatan pendapatan.
Pada  periode  tahun  2020-2021,  nilai  NOPAT  mengalami  lonjakan  luar  biasa  sebesar 1.319,23%. Ini menandakan bahwa PT Kimia Farma mencatat pertumbuhan yang sangat besar dalam laba operasi bersih setelah dipotong pajak dari tahun 2020 ke tahun 2021. Lonjakan ini bisa disebabkan oleh faktor seperti peningkatan penjualan yang signifikan, peningkatan margin laba, atau efisiensi operasional yang luar biasa. Terakhir, NOPAT mengalami penurunan yang signifikan sebesar 132,51% dari tahun 2021 ke tahun 2022. Ini menunjukkan bahwa PT Kimia Farma mengalami penurunan laba operasi bersih setelah dipotong pajak yang signifikan dalam periode tersebut. Penurunan ini mungkin disebabkan oleh faktor seperti penurunan penjualan, kenaikan biaya operasional, atau perubahan dalam kondisi pasar.

## Analisis Invested Capital
Ekuitas  dari  investasi  adalah  nilai  pinjaman  periode  panjang  ditambah  ekuitas  atau total  liabilitas  dan  ekuitas  dikurang  pinjaman  periode  pendek  dengan  tidak  berbunga.  Total liabilitas  dan  modal  menggambarkan  seberapa  jumlah  dari  masing-masing  rupiah  ekuitas sendiri dibuat sebagai penjamin liabilitas.
Pinjaman  periode  pendek  dengan  tidak  berbunga  adalah  pinjaman  yang  dipakai organisasi  yang  proses  membayarnya  akan  dilaksanakan  dalam  periode  pendek  dengan memakai  aset  pendek  yang  dipunyai  organisasi,  dan  atas  pinjaman  tersebut  tanpa pembungaan. Adapun rumus perhitungan Invested Capital yaitu:
IC = Total Hutang dan Ekuitas – Hutang Jangka Pendek
2018 2019 2020 2021 2022 NOPAT 535.085.322 15.890.439 20.425.756 289.888.789 -94.326.886 535.085.322 15.890.439 20.425.756 289.888.789 -94.326.886 -200.000.000 -100.000.000 0 100.000.000 200.000.000 300.000.000 400.000.000 500.000.000 600.000.000 NOPAT
Table 5. Hasil Perhitungan Invested Capital PT. Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) Total Hutang dan Ekuitas (2) Hutang Jangka Pendek (3) Invested Capital (4) 2018 Rp. 11.329.090.864 Rp. 4.745.842.439 Rp. 6.583.248.425 2019 Rp. 18.352.877.132 Rp. 7.392.140.277 Rp. 10.960.736.855 2020 Rp. 17.562.816.674 Rp. 6.786.941.897 Rp. 10.775.874.777 2021 Rp. 17.760.195.040 Rp. 5.980.180.556 Rp. 11.779.944.484 2022 Rp. 20.353.992.893 Rp. 8.030.857.184 Rp. 12.323.135.709 Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022
Berdasarkan  table    hasil  perhitungan Invested  capital menunjukkan  yakni  adanya peningkatan  dari  laba  usaha  dan  kinerja  keuangan  meningkat  yang  dipercayai  oleh  para investor  untuk  menginvestasikan  modal  mereka  di  perusahaan.  Nilai Invested  Capital akan sangat  mempengaruhi  nilai  EVA.  Karena Invested  Capital sebagai  pengali  atas Weighted Average  Cost  of  Capital (WACC)  yang  menghasilkan Capital  Charges ,  semakin  besar  nilai Invested Capital akan semakin besar nilai Capital Charges sebagai pengurang NOPAT yang akan mengakibatkan nilai EVA yang rendah.
Gambar 3. Invested Capital
Dari  Grafik  diatas  diketahui  hasil  invested  capital  tahun  2018-2019  modal  yang diinvestasikan  oleh  PT  Kimia  Farma  mengalami  kenaikan  signifikan  sebesar  66,49%.  Ini menunjukkan bahwa perusahaan telah meningkatkan jumlah modal yang diinvestasikan dalam operasinya. Kenaikan ini bisa disebabkan oleh ekspansi bisnis, investasi dalam aset produktif baru, atau akuisisi perusahaan lain.
Tahun  2019-2020  pada  rentang  waktu  ini,  modal  yang  diinvestasikan  mengalami penurunan sebesar 1,11%. Hal ini menandakan bahwa jumlah modal yang diinvestasikan oleh perusahaan  menurun  sedikit  dari  tahun  2019  ke  tahun  2020.  Penurunan  ini  mungkin disebabkan  oleh  penyesuaian  strategis  perusahaan,  penghematan  biaya,  atau  perubahan dalam alokasi modal.
Pada  tahun  2020-2021  modal  yang  diinvestasikan  meningkat  sebesar  9,31%.  Ini menunjukkan bahwa PT Kimia Farma kembali meningkatkan jumlah modal yang diinvestasikan dalam  operasinya  dari  tahun  2020  ke  tahun  2021.  Kenaikan  ini  bisa  menjadi  hasil  dari keberhasilan  strategi  ekspansi  atau  investasi  dalam  proyek-proyek  yang  menguntungkan. Terakhir,  modal  yang  diinvestasikan  kembali  mengalami  kenaikan  sebesar  4,61%  dari  tahun 2021  ke  tahun  2022.  Ini  menunjukkan  bahwa  PT  Kimia  Farma  terus  mengalokasikan  lebih banyak  modal  ke  operasinya  dalam  periode  tersebut.  Kenaikan  ini  bisa  disebabkan  oleh berbagai  faktor  seperti  rencana  ekspansi  yang  berkelanjutan,  peningkatan  investasi  dalam inovasi, atau akuisisi tambahan. Dengan demikian, analisis ini memberikan gambaran tentang bagaimana modal yang diinvestasikan oleh PT Kimia Farma berkembang dari tahun ke tahun.
2018 2019 2020 2021 2022 Invested Capital 6.583.24 10.960.7 10.775.8 11.779.9 12.323.1 0 5.000.000.000 10.000.000.000 15.000.000.000 Invested Capital

## Analisis Biaya Modal Rata – Rata Tertimbang (WACC)
Biaya penggunaan modal atau biaya modal adalah konsep yang sangat penting dalam pembelanjaan perusahaan. Konsep ini dimaksudkan untuk dapat menentukan besarnya biaya secara riil harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh dan dari suatu sumber. Biaya modal  dapat  dihitung  berdasarkan  biaya  untuk  masing  –  masing  sumber  dana  atau  disebut biaya modal individual. satu Biaya modal individual tersebut dihitung persatu untuk tiap jenis modal.
Namun apabila perusahaan menggunakan beberapa sumber modal maka biaya  modal yang  dihitung  adalah  biaya  modal  rata  –  rata  tertimbang  ( Weighted Average Cost of Capital disingkat  WACC)  dari  seluruh  modal  yang  digunakan.  Biaya  modal  dimaksudkan  untuk menentukan  besarnya  biaya  nyata  (riil)  dari  penggunaan  dan  dari  masing  –  masing  sumber dana.  Dari  biaya  modal  secara individual tersebut digunakan untuk mennetukan biaya modal rata  –  rata. Sebelum  membahas  lebih  jauh  mengenai  biaya  modal  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan, terlebih dahulu dikemukakan data berupa beban bunga  yang dapat dilihat  pada table berikut:
Tingkat Modal (D) : Cost of debt (rd) : Tingkat Ekuitas (e) : Cost of equity : Tingkat Pajak (Tax) :

## 1. Perhitungan Biaya Modal dari Hutang (D)
Perhitungan  tingkat  hutang  perusahaan  dilakukan  untuk  mengukur  berapa banyak hutang yang diunakan perusahaan untuk menjalankan bisnisnya, adapun rumus tingkat modal dari hutang sebagai berikut:
Tingkat Modal (D) :
Table 6. Hasil Perhitungan Tingkat Modal Pada Pt.Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah)
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022 Tahun (1) Total Hutang (2) Total Hutang dan
Ekuitas (3) Tingkat Modal (D) (%) (4) 2018 Rp. 7.182.832.797 Rp. 11.329.090.864 63,40 2019 Rp. 10.939.950.304 Rp. 18.352.877.132 59,60 2020 Rp. 10.457.144.628 Rp. 17.562.816.674 59,54 2021 Rp. 10.528.322.405 Rp. 17.760.195.040 59,28 2022 Rp. 11.014.702.563 Rp. 20.353.992.893 54,11 WACC = (D x Rd) (1-Tax) + (E x Re)

## Gambar 4. Tingkat Modal
Berdasarkan  tabel  dan  grafik  diatas  menjelaskan  hasil  perhitungan  tingkat  modal Pt.Kimia  Farma  selama  lima  tahun  terakhir  yang  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya dikarenakan angka total hutang dan ekuitas yang terus meningkat dan lebih besar dibanding total hutang, sehingga level modal yang diperoleh tinggi.

## 2. Perhitungan Cost of Debt ( rd )
Biaya  utang  merupakan  beban  biaya  yang  wajib  dikeluarkan  oleh  perusahaan  saat mereka mengajukan pinjaman atau utang. Umumnya, beban biaya tersebut berbentuk bunga dan  harus  dibayarkan  oleh  perusahaan  terhadap  pinjaman  yang  telah  mereka  ajukan  dan ditanggung saat ini. Perhitungan (rd) untuk periode 2018 – 2022 adalah sebagai berikut:
Cost of debt (rd) :
Table 7. Hasil Perhitungan Cost of Debt Pada Pt. Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam
Ribuan Rupiah) Tahun (1) Hutang Jangka Pendek (2) Hutang Jangka Panjang (3) Cost Of Debt (rd) (%) (4) 2018 Rp. 4.745.842.439 Rp. 2.436.990.358 194,74 2019 Rp.7.392.140.277 Rp. 3.547.810.027 208,35 2020 Rp. 6.786.941.897 Rp. 3.670.202.731 184,92 2021 Rp. 5.980.180.556 Rp. 4.548.141.849 131,48 2022 Rp. 8.030.857.184 Rp. 2.983.845.379 269,14 Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan PT.Kimia Farma 2022 2018 2019 2020 2021 2022 Tingkat Modal (D) 63,40% 59,60% 59,54% 59,28% 54,11%
63,40%
59,60% 59,54% 59,28% 54,11% 48,00% 50,00% 52,00% 54,00% 56,00% 58,00% 60,00% 62,00% 64,00% 66,00% Tingkat Modal (D)

## Gambar 5. Cost of Debt
Berdasarkan tabel  menjelaskan perhitungan Cost of Debt Pada Pt.Kimia Farma Periode 2018  –  2022  dimana  biaya  hutang  yang  tertinggi  pada  tahun  2022  sebesar  269,14%  yang disebakan  meningkatnya  peminjaman  dana  pihak  ketiga  berupa  dana  yang  diinvestasikan perusahaan.

## 3. Perhitungan Tingkat Pajak (Tax)
Perhitungan  Tingkat  pajak  dilakukan  untuk  mengukur  berapa  banyak  biaya  yang dikeluarkan perusahaan dari keuntungan yang dimilikinya, yang terdiri dari pajak kini entitas anak dan pajak tangguhan entitas anak. berikut perhitungan tingkat pajak untuk periode 2018 hingga 2022 adalah sebagai berikut:
Tingkat Pajak (Tax)
:
Table 8. Hasil Perhitungan Tingkat Pajak ( Tax ) Pada Pt.Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah)
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan PT.Kimia Farma 2022
Gambar 6. Tax 2018 2019 2020 2021 2022
Cost Of Debt (Rd) 194,74% 208,35% 184,92% 131,48% 269,14%
194,74% 208,35% 184,92% 131,48% 269,14% 0,00% 50,00% 100,00% 150,00% 200,00% 250,00% 300,00% Cost Of Debt (Rd)
2018 2019 2020 2021
2022 Tax 23,31% 4,47% 8,10% 10,44% 25,79%
23,31%
4,47%
8,10% 10,44% 25,79% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% Tax Tahun (1) Beban Pajak (2)
Laba Sebelum Pajak (3) Tax (%) (4) 2018 Rp. 220.210.725 Rp. 944.681.976 23,31 2019 Rp. 22.425.049 Rp. 501.655.742 4,47 2020 Rp. 52. 933.342 Rp. 653.024.422 8,10 2021 Rp. 102.994.620 Rp. 985.639.320 10,44 2022 Rp. 143.948.941 Rp. 558.071.583 25,79
Berdasarkan  tabel  5.5    menjelaskan  perhitungan  nilai  tingkat  pajak  yang  mengalami penurunan  pada  tahun  2018  dari  23,31%  menjadi  4,47%  pada  tahun  2019,  hal  ini  terjadi karena  peningkatan beban pajak jauh dari hasil laba bersih yang didapatkan, yang dipengaruhi keadaan  ekonomi  saat  itu  seperti  kenaikan  inflasi    namun  mengalami  peningkatan  kembali pada  tahun  2020-  2022,  hal  ini  terjadi  karena   peningkatan  beban  pajak  jauh  dari  hasil  laba bersih yang didapatkan, yang dipengaruhi keadaan ekonomi saat itu seperti kenaikan inflasi.

## 4. Perhitungan Tingkat Ekuitas (E)
Perhitungan tingkat modal dari ekuitas perusahaan dilakukan untuk mengukur berapa banyak modal yang dikeluarkan perusahaan untuk menjalankan bisnisnya.
Adapun rumusnya adalah sebagai berikut:
Tingkat Ekuitas (e) :
Table 9. Hasil Perhitungan Tingkat Ekuitas Pada Pt.Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) Total Ekuitas (2) Total Hutang dan Ekuitas (3) Tingkat Ekuitas (E) (%) (4) 2018 Rp. 4.146.258.067 Rp. 11.329.090.864 36,59 2019 Rp. 7.412.926.828 Rp. 18.352.877.132 40,39 2020 Rp. 7.105.672.046 Rp. 17.562.816.674 40,45 2021 Rp. 7.231.872.635 Rp. 17.760.195.040 40,71 2022 Rp. 9.339.290.330 Rp. 20.353.992.893 45,88
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022
Gambar 7. Tingkat Ekuitas
Berdasarkan  pada  table  5.6  menjelaskan  nilai  tingkat  ekuitas  pada  Pt.Kimia  Farma mengalami  peningkatan  setiap  tahunnya  hal  ini  menunjukkan  perusahaan  mampu mempertahankan  perusahaan  dengan  mengelola  keuangan  dari  modal  yang  dimiliki  oleh perusahaan.

## 5. Perhitungan Cost of equity (re)
Biaya  modal  dapat  diitung  dengan  menggunakan  beberapa  pendekatan,  dengan mempertimbangkan biaya ekuitas sebagai penjumlahan dari tingkat bunga  tanpa  resiko  dan selisih  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  dari  portofolio  pasar  dan  tingkat  bunga tanpa resiko  dikalikan dengan risiko sistematis. Adapun rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:
Cost of equity :
2018 2019 2020 2021 2022
Tingkat Ekuitas (E) 36,59% 40,39% 40,45% 40,71% 45,88% 36,59% 40,39% 40,45% 40,71% 45,88% 0,00% 20,00% 40,00% 60,00% Tingkat Ekuitas (E)
Table 10. Hasil Perhitungan Cost of equity Pada PT. Kimia Farma Periode 2018 – 2022
(Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) Laba Bersih Setelah Pajak (2) Total Ekuitas (3) Cost Of Equity (re) (%) (4) 2018 Rp.724.471.251 Rp. 4.146.258.067 17,39 2019 Rp. 479.230.693 Rp. 7.412.926.828 6,46 2020 Rp.600.091.080 Rp. 7.105.672.046 8,44 2021 Rp.882.644.700 Rp. 7.231.872.635 12,20 2022 Rp. 414.122.642 Rp. 9.339.290.330 4,43
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022
Gambar 8. Cost of Equity
Berdasarkan  pada  table  dan  grafik  diatas  menjelaskan  nilai  tingkat  ekuitas  pada Pt.Kimia  Farma  mengalami  fluktuasi  selama  lima  tahun  terakhir,  diketahui  pada  tahun  2019 mengalami penurunan menjadi 6,46% dikarenakan perusahaan tidak mampu mengelola laba secara  efisien,  seperti  pengeluaran  yang  tidak  terkendali.  Dan  mengalami  kenaikan  kembali ditahun  2021  menjadi  12,20%  hal  ini  menunjukkan  perusahaan  mampu  mempertahankan perusahaan dengan mengelola keuangan perusahaan. Pada tahun 2022 mengalami penurunan kembali  menjadi  4,43%  dikarenakan  kinerja  keuangan  perusahaan  menurun  yaitu  penurunan pendapatan atau profitabilitas, yang menyebabkan terjadinya penurunan nilai ekuitas.

## 6. Hasil perhitungan WACC
Weight  Avarage  Cost  of  Capital atau  WACC  adalah  biaya  rata  –  rata tertimbang  dari biaya hutang dan ekuitas, yang menggambarkan tingkat pengembalian minimum atas modal yang  diinvestasikan  untuk  mencapai  pengembaliaan  yang  diharapkan  oleh  investor,  adapun untuk melihat hasil WACC digunakan rumus sebagai berikut: WACC = (D x Rd) (1-Tax) + (E x Re)
2018 2019 2020 2021 2022 Cost Of Equity (Re) 17,39% 6,46% 8,44% 12,20% 4,43% 17,39% 6,46% 8,44% 12,20% 4,43% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 18,00% 20,00% Cost Of Equity (Re)

## Table 11. Hasil Perhitungan WACC Pada PT Kimia Farma Periode 2018– 2022
(Dalam Ribuan Rupiah)
Tahun (1) Biaya Hutang Setelah Pajak (D x rd)(1-tax)% (2) Biaya Modal Sendiri (E x Re) % (3) WACC % (4) 2018 0,94 6,36 7,3 2019 1,18 2,60 3,78 2020 1,01 3,41 4,42 2021 0,69 4,96 5,65 2022 1,08 2,03 3,11
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022
Gambar 9. WACC
Berdasarkan  table  5.8  dan  Grafik  diatas  menjelaskan  perhitungan  WACC  mengalami fluktuasi  selama  lima  tahun  terakhir.  Nilai  rata-rata  WACC  menunjukkan  bahwa  jumlah  dari biaya  modal  rata-rata  cukup  rendah  dan  dapat  menurunkan  biaya  modal  keseluruhan,  serta tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  investor  dari  dana  yang  ditanamkan  di perusahaan.Pada  tahun  2019  hasil  WACC  mengalami  penurunan  3,78%,  namun  pada  tahun 2020  mengalami  peningkatan  sebesar  4,42%    dan  Pada  tahun  2021  hasil  WACC  mengalami peningkatan kembali menjadi 5,65%  dikarenakan biaya pendanaan dari utang cenderung lebih tinggi daripada modal ekuitas. Pada tahun 2022 mengalami penurunan kembali menjadi 3,11%
Hal yang membuat menurunnya nilai WACC adalah penggunaan utang lebih banyak, berarti  menggunakan  modal  yang  lebih  murah  yaitu  biaya  modal  utang  lebih  kecil dibandingkan dengan biaya modal ekuitas, sehingga akan menurunkan biaya modal rata – rata tertimbang,  walaupun  biaya  modal  ekuitas  meningkat.  Dengan  demikian,  biaya  modal  akan lebih rendah, sedangkan investasi akan semakin besar. WACC digunakan sebagai pengali atas hasil perhitungan Invested capital
Analisis Capital Charges Capital  Charges dengan  menggunakan  WACC  dengan Invested Capital.  Invested Capital dapat  dihasilkan  dari  perhitungan  jumlah  modal.  yang  ditanamkan  dalam  operasi perusahaan  dalam  bentuk  neraca. Capital  charges menunjukkan  berapa  banyak  modal  yang diperoleh  dari  kreditur,  pemegang  saham  dan  arus  kas  yang  diperlukan  untuk  mengganti
2018 2019 2020 2021 2022 WACC 7,30% 3,78% 4,42% 5,65% 3,11% 7,30% 3,78% 4,42% 5,65% 3,11% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% WACC
investor atas resiko dari modal yang diinvestasikan.
• Capital  Charges atau  modal  adalah  jumlah  dana  yang  tersedia  bagi  perusahaan  untuk membiayai perusahannya dengan menjumlahkan total hutang dan modal saham.
• Capital Charges diperoleh dari hasil perkalian, sebagai berikut rumus: Capital Charges = WACC x Invested Capital Table 12. Hasil Perhitungan Capital Charges pada PT. Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) WACC (2) Invested Capital (3) Capital Chargers (4) 2018 7,3 Rp. 6.583.248.425 Rp. 48.057.713 2019 3,78 Rp. 10.960.736.855 Rp. 41.431.585 2020 4,42 Rp. 10.775.874.777 Rp. 47.629.366 2021 5,65 Rp. 11.779.944.484 Rp. 66.556.686 2022 3,11 Rp. 12. 323.135.709 Rp. 38.324.952 Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022
Berdasarkan  table  5.9,  hasil  perhitungan Capital  charges selama  5  tahun  terakhir mengalami  fluktuasi,  dimana  angka  yang  paling  besar  berada  pada  tahun  2021  sebesar Rp.66.556.686  dan  angka  paling  rendah  pada  tahun  2022  sebesar  Rp.38.324.952.  hal  ini menunjukkan seberapa besar perusahaan telah menciptakan nilai tambah bagi pemilik modal perusahaan, jika nilai capital charges lebih kecil dari NOPAT akan menghasilkan  nilai  EVA  yang positif  begitu  juga  sebaliknya.  Hasil  dari capital charges akan digunakan untuk menghitung EVA.

## Gambar 10. Capital Charges
Dari grafik diatas diketahui nilai capital charges PT Kimia Farma mengalami penurunan sebesar  13,78%  dari  tahun  2018  ke  tahun  2019.  Ini  menunjukkan  bahwa  biaya  modal  yang dikeluarkan oleh perusahaan relatif menurun. Penurunan ini mungkin disebabkan oleh strategi penghematan  biaya,  penurunan  biaya  pinjaman,  atau  perubahan  dalam  struktur  modal perusahaan.
Tahun  2019-2020  capital  charges  meningkat  sebesar  14,95%.  Hal  ini  menandakan bahwa biaya modal yang dikeluarkan oleh PT Kimia Farma mengalami peningkatan dari tahun 2019  ke  tahun  2020.  Kenaikan  ini    disebabkan  oleh  faktor  seperti  peningkatan  pengeluaran
2018 2019 2020
2021 2022 Capital Charges 48.057.713 41.431.585 47.629.366 66.556.686 38.324.952
48.057.713 41.431.585 47.629.366 66.556.686 38.324.952 0 10.000.000 20.000.000 30.000.000 40.000.000 50.000.000 60.000.000 70.000.000 Capital Charges
modal untuk investasi, peningkatan biaya pinjaman, atau perubahan dalam struktur modal.
Tahun 2020-2021 pada periode ini, capital charges meningkat lagi sebesar 39,73%. Ini menunjukkan bahwa biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan mengalami peningkatan yang  signifikan  dari  tahun  2020  ke  tahun  2021.  Kenaikan  ini  disebabkan  oleh  pertumbuhan perusahaan  yang  cepat  dan  kebutuhan  akan  modal  tambahan  untuk  mendukung  ekspansi, atau  peningkatan  biaya  pinjaman  yang  signifikan.  Terakhir,  capital  charges  mengalami penurunan  drastis  sebesar  42,41%  dari  tahun  2021  ke  tahun  2022.  Ini  menunjukkan  bahwa biaya modal yang dikeluarkan oleh PT Kimia Farma secara tiba-tiba menurun dalam periode tersebut. Penurunan ini disebabkan oleh strategi penghematan biaya, penurunan kebutuhan akan modal tambahan, atau perubahan dalam struktur modal perusahaan. Dengan demikian, analisis  ini  memberikan  gambaran  tentang  bagaimana  biaya  modal  PT  Kimia  Farma berkembang dari tahun ke tahun.
Analisis Economic Value Added ( EVA)
EVA  adalah  teknik  pengukuran  kinerja  yang  menggabungkan  nilai  dengan  biaya perolehan  untuk  menambah  nilai  dan  mengukur  nilai  yang dihasilkan  perusahaan  dengan mengurangi beban biaya modal yang dikeluarkannya. Adapun rumusnya yaitu:
EVA = NOPAT - (WACC x Invested Capital)
Table 13. Hasil Perhitungan EVA Pada PT Kimia Farma Periode 2018 – 2022 (Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) NOPAT (4) Capital Charges (3) EVA (4) 2018 Rp. 535.085.322 Rp. 48.057.713 Rp. 487.027.609 2019 Rp. 15.890.439 Rp. 41.431.585 (Rp. 25.541.146) 2020 Rp. 20.425.756 Rp. 47.629.366 (Rp. 27.203.610) 2021 Rp. 289.888.789 Rp. 66.556.686 Rp. 223.332.103 2022 (Rp.94.326.886) Rp. 38.324.952 (Rp. 132.651.838)
Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan Pt.Kimia Farma 2022 Berikut table 5.10 yang menjelaskan nilai kinerja keuangan yang diukur menggunakan EVA  selama  lima  tahun  terakhir  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dapat  menciptakan  nilai yang  dipengaruhi  oleh  perubahan  laba  bersih  yang  dihasilkan  oleh  PT  Kimia  Farma  selama periode  tersebut.  Jika  laba  bersih  meningkat  dari  tahun  ke  tahun,  EVA  akan  cenderung meningkat dan sebaliknya. Persaingan yang meningkat di pasar farmasi atau perubahan dalam perilaku  konsumen  jugat  mempengaruhi  terjadinya  fluktuasi  EVA.  Perubahan  dalam pendapatan atau margin keuntungan sebagai hasil dari persaingan dapat memengaruhi kinerja keuangan perusahaan dan EVA.
Hasil perhitungan EVA pada tahun 2019, tahun 2020 dan tahun 2022 memiliki nilai EVA < 0. Yang disebabkan kondisi makroekonomi yang tidak menguntungkan yang menyebabkan nilai tambah ekonomi menjadi negatif. Dan pada tahun 2018 dan tahun 2021 nilai Eva yang didapatkan  positif  yang  berarti  EVA  >  0 . Artinya  perusahaan  telah  berhasil  menciptakan  nilai ekonomis dan perusahaan mampu menghasilkan nilai pengembalian yang surplus dari  jumlah modalnya.
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
𝑥 100%

## Gambar 11. EVA
Dari grafik diatas dapat dilihat pada rentang tahun 2018 hingga 2019, terjadi penurunan nilai EVA sebesar 105,24%. Ini bisa menandakan berbagai faktor seperti penurunan pendapatan, penurunan produksi, atau penurunan kinerja secara keseluruhan. Selanjutnya, dari tahun 2019 ke tahun 2020, terjadi kenaikan sebesar 6,5%. Ini menunjukkan adanya perbaikan dibandingkan tahun  sebelumnya.  Kenaikan  ini  bisa  disebabkan  oleh  berbagai  faktor  seperti  peningkatan permintaan,  efisiensi  operasional  yang  ditingkatkan,  atau  peluncuran  produk  baru  yang sukses.Pada rentang tahun 2020 hingga 2021, terjadi lonjakan besar sebesar 720,96%. Lonjakan yang sangat besar ini menunjukkan pertumbuhan yang luar biasa dari tahun sebelumnya. Hal ini disebabkan oleh faktor seperti ekspansi pasar yang signifikan, keberhasilan strategi pemasaran baru, atau perubahan kondisi pasar yang menguntungkan.Terakhir, dari tahun 2021 ke tahun 2022, terjadi penurunan kembali sebesar 159,39%. Penurunan yang signifikan ini menunjukkan bahwa  pertumbuhan  yang  terjadi  pada  tahun  sebelumnya  tidak  bisa  dipertahankan,  bahkan mengalami penurunan yang besar. Ini bisa disebabkan oleh berbagai faktor seperti penurunan permintaan,  masalah  operasional,  atau  perubahan  dalam  industri  atau  regulasi.  Jadi,  melalui analisis ini, kita bisa melihat fluktuasi yang signifikan dalam kinerja dari tahun ke tahun.
Analisa Return  on  Asset  (ROA) Untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan   PT.  Kimia  Farma  Periode 2018 – 2022
ROA mampu mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan pada masa lampau  untuk  kemudian  diproyeksikan  dimasa  yang datang.  ROA  mengukur  perbandingan antara  laba  bersih  setelah  dikurangi  beban  bunga  dan  pajak  yang  dihasilkan  dari  kegiatan pokok  perusahaan  untuk  melakukan  aktifitas  secara  keseluruhan  dan  dinayatakan  dalam persentase. Adapun rumus ROA menurut (Hanafi, 2018) adalah sebagai berikut:
Table 14. Hasil Perhitungan Return on Assset pada Pt.Kimia Farma Periode 2018 – 2022
(Dalam Ribuan Rupiah) Tahun (1) Laba Setelah Pajak (2) Total Assets (3) Return On Assets (4) 2018 Rp. 724.471.251 Rp. 11.329.090.864 6,39% 2018 2019 2020 2021 2022 EVA 487.027.609 -25.541.146 -27.203.610 223.332.103 -132.651.838 487.027.609 -25.541.146 -27.203.610 223.332.103 -132.651.838 -200.000.000 -100.000.000 0 100.000.000 200.000.000 300.000.000 400.000.000 500.000.000 600.000.000 EVA
2019 Rp. 479.230.693 Rp. 18.352.877.132 2,61% 2020 Rp. 600.091.080 Rp. 17.562.816.674 3,41% 2021 Rp. 882.644.700 Rp. 17.760.195.040 4,96% 2022 Rp. 414.122.642 Rp. 20.353.992.893 2,03% Sumber: Data Diolah dari Laporan Keuangan PT.Kimia Farma  2022
Berdasarkan  table  5.11  menunjukan  hasil  perhitungan  Return  on  Asset  selama  lima tahun  terakhir  pada  Pt.Kimia  Farma  mengalami  fluktuasi  setiap  tahunnya  dengan mendapatkan nilai Rata – Rata sebesar 3,8% sehingga dikategorikan kondisi yang “sehat”. Hal ini  disebabkan  meningkatnya  laba  bersih  perusahaan  dan  peningkatan  kemampuan perusahaan dalam mengelola asetnya dengan baik
Gambar 11. Return on Assets
Dari grafik diatas diketahui nilai ROA pada tahun 2018 senilai 6,39% Pada periode ini, ROA  PT  Kimia  Farma  mengalami  penurunan  sebesar  2,61%.  Ini  menunjukkan  bahwa  laba bersih  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  dalam  hubungannya  dengan  total  asetnya  menurun dari  tahun  2018  ke  tahun  2019.  Pada  rentang  tahun  2019  ke  tahun  2020,  ROA  meningkat sebesar  3,41%.  Hal  ini  menandakan  bahwa  PT  Kimia  Farma  berhasil  meningkatkan  efisiensi penggunaan  asetnya  untuk  menghasilkan  laba  bersih.  Kenaikan  ini  bisa  disebabkan  oleh perbaikan  dalam  manajemen  operasional,  peningkatan  penjualan,  atau  strategi  efisiensi lainnya yang diimplementasikan oleh perusahaan.
Tahun 2020-2021 ROA meningkat lagi sebesar 4,96%. Ini menunjukkan bahwa PT Kimia Farma  terus  meningkatkan  efisiensi  penggunaan  asetnya  dan  berhasil  menghasilkan  laba bersih  yang  lebih  besar  relatif  terhadap  total  aset  perusahaan.  Kenaikan  ini  bisa  disebabkan oleh  pertumbuhan  penjualan  yang  kuat,  peningkatan  efisiensi  operasional,  atau  strategi pengelolaan aset yang lebih baik. ROA mengalami penurunan sebesar 2,03% dari tahun 2021 ke  tahun  2022.  Ini  menunjukkan  bahwa  laba  bersih  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  relatif menurun  dibandingkan  dengan  total  aset  perusahaan.  Penurunan  ini  bisa  disebabkan  oleh berbagai  faktor  seperti  peningkatan  biaya,  penurunan  penjualan,  atau  perubahan  dalam kondisi  pasar.  Dengan  demikian,  analisis  ini  memberikan  gambaran  tentang  bagaimana efisiensi penggunaan aset PT Kimia Farma berkembang dari tahun ke tahun, serta faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan tersebut.
2018 2019 2020 2021 2022 Return On Assets 6,39% 2,61% 3,41% 4,96% 2,03% 6,39% 2,61% 3,41% 4,96% 2,03% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% Return On Assets
Hasil  Pembahasan  EVA  dan  ROA  Untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan  pada   PT.Kimia  Farma Periode 2018-2022
Dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  peneliti  dengan  menggunakan  metode analisis Economic Value Added (EVA) dan Return On Asset (ROA) untuk menilai kinerja keuangan dengan berdasarkan teori yang ada, maka yang akan dibahas selanjutnya adalah pembahasan untuk melihat bagaimana perkembangan analisis EVA dan ROA dari tahun 2018 hingga 2022. Nilai  EVA  yang  dimiliki  perusahaan  menunjukkan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  sebagi  hasil dari  investasi  dan  aktivitas  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  selama  satu  periode  tertentu. Sedangkan ROA mampu mempertahankan kemampuan atas memperoleh laba dan mengelola kinerja keuangan yang baik.
Berikut  rincian  penjelasan  masing-masing  analisis  yang  terkait  yaitu  analisis  NOPAT (Net Operating After Tax), IC (Invested Capital), WACC (Weighted Avarage Cost of Capital), dan CC  (Capital  Charges)  dari  hasil  analisis  tersebut  dapat  diketahui  lebih  rinci  terkait perkembangan EVA sehingga menyebabkan nilai EVA > 0.
Analisis kinerja keuangan berdasarkan nilai dapat dilakukan dengan Economic Valued Added (EVA). EVA mengukur laba ekonomi perusahaan dengan memperhitungkan biaya modal perusahaan. EVA merupakan tujuan perusahaan untuk menciptakan nilai Tambah dari modal yang ditanamkan pemegang saham dalam operasi perusahaan.
Dalam penelitian ini, penilaian kinerja yang diukur dengan menggunakan metode EVA (Economic Valued Added) dapat disajikan pada rangkuman hasil perhitungan EVA pada table 5.10.  Berdasarkan  hasil  analisis  adanya  fluktuasi  dari  nilai  NOPAT  yang  diperoleh  Pt.Kimia Farma dari tahun 2018 sampai tahun 2022 yang dilampirkan pada table 5.1 yang menjelaskan hal  ini  terjadi  dimana  pada  tahun  2019  hasil  NOPAT    mengalami  penurunan  menjadi Rp.15.890.439,  hal  ini  dikarenakan  perubahan  kondisi  pasar,  seperti  persaingan  yang meningkat  atau  penurunan  permintaan  produk,  yang  memengaruhi  laba  perusahaan. Kemudian  pada  tahun  2020-2021  kembali  meningkat  menjadi  Rp.20.425.756  dan Rp.289.888.789  disebabkan  perusahaan  melakukan  pengenalan  produk  baru  atau penyempurnaan  produk  yang  ada  yang    meningkatkan  minat  konsumen  dan  kontribusi terhadap  pendapatan  perusahaan,  yang  membuat  perusahaan  meningkatkan  penjualan  dan profitabilitasnya.  Diketahui  pada  tahun  2022  hasil  NOPAT  mengalami  penurun  yang  drastic menjadi  Rp.-94.326.886  hal  ini  disebakan  karena  perusahaan  mengalami  penurunan  dalam penjualan produk atau layanannya, yang berdampak pada pendapatan perusahaan.
NOPAT sangat berpengaruh terhadap penciptaan nilai perusahaan. Naik turunnya nilai NOPAT  dipengaruhi  oleh  beban  bunga  dan  laba  usaha  setelah  pajak.  dimana  semakin  besar nilai NOPAT maka semakin besar pula EVA yang dihasilkan. jika nilai NOPAT lebih besar dari Capital Charges, EVA yang dihasilkan akan bernilai positif.
Sementara itu, berdasarkan hasil perhitungan Invested Capital mengalami peningkatan selama lima tahun terakhir. Penyebab meningkatnya adalah bertambahnya jumlah dana yang diinvestasikan  perusahaan  dalam  melakukan  investasi  yang  lainnya.  Semakin  besar  nilai Invested  Capital  maka  semakin  besar  pula  nilai  Capital  Charges  yang  nantinya  akan menghasilkan nilai EVA yang positif.
Selanjutnya hasil perhitungan WACC mengalami fluktuasi selama lima tahun terakhir. Nilai rata-rata WACC menunjukkan bahwa jumlah dari biaya modal rata-rata cukup rendah dan dapat  menurunkan  biaya  modal  keseluruhan,  serta  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan investor dari dana yang ditanamkan di perusahaan. Pada tahun 2021 hasil WACC mengalami peningkatan menjadi 5,65%  dikarenakan biaya pendanaan dari utang cenderung lebih tinggi daripada modal ekuitas. Pada tahun 2022 mengalami penurunan kembali menjadi 3,11% yang membuat  menurunnya  nilai  WACC  adalah  penggunaan  utang  yang  lebih  banyak,  dengan menggunakan  modal  yang  lebih  murah  yaitu  biaya  modal  utang  lebih  kecil  dibandingkan dengan biaya modal ekuitas, sehingga akan menurunkan biaya modal rata – rata tertimbang,
walaupun biaya modal ekuitas meningkat. Dengan demikian, biaya modal akan lebih rendah, sedangkan  investasi  akan  semakin  besar.  WACC  digunakan  sebagai  pengali  atas  hasil perhitungan Invested capital .
Kemudian  hasil  perhitungan Capital  Charges selama  5  tahun  terakhir  mengalami fluktuasi, dimana angka yang paling besar berada pada tahun 2021 sebesar Rp.66.556.686 dan angka paling rendah pada tahun 2022 sebesar Rp.38.324.952. hal ini menunjukkan seberapa besar  perusahaan  telah  menciptakan  nilai  tambah  bagi  pemilik  modal  perusahaan,  Semakin kecil nilai Capital Charges yang dihasilkan maka semakin besar EVA yang akan dihasilkan. Jika Capital Charges lebih kecil dari NOPAT, EVA yang dihasilkan akan semakin besar karena Capital Charges akan mengurangi NOPAT.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,  perhitungan  EVA  pada  tahun  2019  tahun  2020  dan tahun  2022  memiliki  nilai  EVA  <  0.  Yang  disebabkan  kondisi  makroekonomi  yang  tidak menguntungkan,  seperti  perlambatan  ekonomi  secara  keseluruhan,  dan  menurunnya  marjin laba  yang  menyebabkan  nilai  tambah  ekonomi  menjadi  negatif.  Dan  pada  tahun  2018  dan tahun 2021 nilai Eva yang didapatkan positif yang berarti EVA > 0. Hal ini menunjukan kinerja keuangan pada PT Kimia Farma mengalami fluktuasai setiap tahunnya.
Hal  ini  sangat  mempengaruhi untuk  menarik  investor  bahkan  dukungan  pemerintah untuk  dapat  menciptakan  nilai  tambah    pada  PT.Kimia  Farma  dengan  cara  mampu meningkatkan  laba  tanpa  tambahan  modal.  Karena  jika  NOPAT  meningkat  sedangkan  biaya modal tetap, maka EVA perusahaan pun meningkat (Brigham, 2004).
Berikut  hasil  perhitungan  ROA,  dengan  memiliki  nilai  rata  –  rata  sebesar  3.8%  yang berada  dikategori  sehat.  Hal  ini  disebabkan  meningkatnya  laba  bersih  perusahaan  dan peningkatan kemampuan perusahaan dalam mengelola asetnya dengan baik.
Penelitian ini pun sama dengan penelitian sebelumnya oleh Silvia (2020) yang berjudul “Analisa  Perbandingan Economic  Value  Added  ( EVA)  dan Return  On  Assets (ROA)  Dalam Menilai Kinerja Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Rokok Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Periode  2015-2018)”  Berdasarkan  hasil  penelitian  ROA  dan  Eva  pada  PT.  Gudang Garam  Tbk  dan  PT.  Bentoel  Internasional  Investama  Tbk  dapat  dilihat  bahwa  ROA  telah menunjukkan hasil yang baik sedangkan EVA pada kedua perusahaan tersebut menunjukkan hasil negative maka pada posisi ini berarti tidak terjadi proses penambahan nilai ekonomis bagi perusahaan, dalam arti laba yang dihasilkan tidak dapat memenuhi harapan para kreditor dan pemegang saham perusahaan (investor).

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dilakukan oleh peneliti pada Pt.Kimia Farma, maka dapat disimpulkan:
1. Kinerja keuangan Pt.Kimia Farma Tbk berdasarkan analisis Economic Value Added (EVA) pada tahun  2019 tahun  2020  dan  tahun  2022  memiliki  nilai  EVA  <  0.  Yang  disebabkan  kondisi makroekonomi  yang  tidak  menguntungkan,  seperti  perlambatan  ekonomi  secara keseluruhan,  dan  menurunnya  marjin  laba  yang  menyebabkan  nilai  tambah  ekonomi menjadi  negatif.  Dan  pada  tahun  2018  dan  tahun  2021  nilai  Eva  yang  didapatkan  positif yang berarti EVA > 0. Hal ini menunjukan kinerja keuangan pada PT Kimia Farma mengalami fluktuasai setiap tahunnya.
2.  Sedangkan  nilai  kinerja  PT.Kimia  Farma  Tbk  berdasarkan  analisis Return  on  Asset mendapatkan nilai Rata – Rata sebesar 3,8% sehingga dikategorikan kondisi yang “sangat sehat”, hal ini disebabkan adanya peningkatan kemampuan perusahaan dalam mengelola assetnya untuk memperoleh laba dengan baik.

## Saran
Berdasarkan  penilaian  peneliti  dalam  melakukan  penelitian  ini  maka  dapat diberikan saran sebagai berikut:
1. Dari  penelitian  bagi  akademis,  berguna  untuk  menjadi  bahan  masukan  untuk  menambah wawasan terhadap pengembangan ilmu administrasi bisnis.
Sehingga  disarankan  bagi  peneliti,  dapat  memperluas  tahun  penelitian  dan mengembangkan  variable  –  variable  penelitian  yang  akan  diteliti,  sebab  tidak  menutup kemungkinan bahwa penlitian yang menggunakan  lebih banyak variable akan menghasilkan kesimpulan  yang  lebih  general  dan  lebih  akurat.  Pengembangan  ini  perlu  dilakukan mengingat  masih  banyak  variable  lain  yang  berperan  dalam  mempengaruhi  kinerja keuangan
2. Dari penelitian bagi perusahaan, agar lebih mempertahankan kinerja keuangan perusahaan dan  melakukan  pengelolaan  yang  baik  untuk  kedepannya  dengan  meningkatkan  EVA  dan ROA setiap tahunnya dengan cara mengurangi hutang atau menegosiasikan suku bunga.

## Daftar  Pustaka
Ardimas,  W.  dan  W.  (2014).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Corporate  Social  Responbility Terhadap Nilai Perusahaan Pada Bank. Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 18 (1), 57–66. Data Indonesia . (n.d.). https://dataindonesia.id/
Fahmi, I. (2014). Analisis Kinerja Keuangan . ALFABETA. Indonesia,  K.  P.  R.  (2021). Membangun  Kemandirian  Industri  Farmasi  Nasional  Membangun Kemandirian Industri Farmasi Nasional . Jumingan. (2006). Analisis Laporan Keuangan (Cetakan Pe). PT Bumi Aksara. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Raja Grafindo Persada. Kimia Farma . (n.d.). http://www.kimiafarma.co.id/
Maulina, F. (2020). Analisis perbandingan Economic Value Added (EVA) dan Return On Assets (ROA)  dalam  menilai  Kinerja  Keuangan  (Studi  Kasus  PT  Indofood  Cbp  Sukses  Makmur Tbk, PT Indofood Sukses Makmur Tbk, PT Mayora Indah Tbl. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis ,
2 (2), 38–45.
Rahmi, P. P., Aryanti, A. N., Purnomo, B. S., & Purnamasari, I. (2022). Volume 14 Issue 4 ( 2022 ) Pages 836-843 Jurnal Manajemen ISSN : 0285-6911 ( Print ) 2528-1518 ( Online ) Analisis return  on  assets  (  ROA  )  dan  economic  value  added  (  EVA  )  dalam  menilai  kinerja keuangan Analysis of return on assets ( ROA ) and economic v . 14 (4), 836–843.
Sawir,  A.  (2018). Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan .  PT Gramedia Pustaka Utama.
Silvia,  D.  (2020).  Analisa  Perbandingan  Economic  Value  Added  (EVA)  dan  Return  On  Assets (ROA)  Dalam  Menilai  Kinerja  Perusahaan  (Studi  kasus  Pada  Perusahaan  Rokok  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 11 (1), 1–17. Siswanto, E. (2021). Buku Ajar Manajemen Keuangan Dasar .
Sondakh,  J.  J.,  Akuntansi,  J.,  Ekonomi,  F.,  &  Ratulangi,  U.  S.  (2021). M  .  V  .  Taroreh  .,  J  .  J  . Sondakh ., L . M . Mawikere ..... Analisis Perbandingan Antara Economic Value Added ( EVA ) DAN Return On Assets ( ROA ) Dalam Menilai Kinerja Perusahaan Pada PT . Bank Negara Indonesia Tbk Dan Pt . Bank Mandiri Tbk Comparative . 9 (3), 1029–1038. Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, kualitatif, dan R&D . Alfabeta.