## PENGARUH KINERJA KEUANGAN UNTUK MENILAI LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI INDEX SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)
Muh. Zidni Syukran dan Muhammad Faozan Email : syukranzidni@gmail.com dan ozan.nusra@gmail.com
Sekolah Tinggi Ilmu Syariah Darul Falah

## Abstract
One  factor  that  influences  a  company's  liquidity  is  financial  performance  in  the company. In this study, the author uses companies listed on the Indonesian Sharia Stock Index  (ISSI),  during  2014-2016.  The  number  of  companies  used  in  this  study  is  169 companies, the total number of data used in this study was 507 data.
This  study  used  thee  company's  financial  performance  as  an  independent  variable, with  indicators  of  current  ratio,  return  on  assets,  leverage,  activity,  and  earnings  per share,  which  would  be  seen  to  influence  the  stock  liquidity  variable  as  the  dependent variable, with an indicator of the volume of stock trading transactions during the 2014- 2016 study period. Based on the results of the t statistic test, the Variable Liquidity Ratio (CR)  had  a  significant  influence  on  stock  liquidity  with  a  p-value  (0.019).  Profitability (ROA) has a significant effect on stock liquidity with p-value (0.049). Leverage variable had  a  significant  negative  effect  on  stock  liquidity  with  p-value  (0.022).  Activity  Ratios had  significant  effect  on  stock liquidity  with p-value  (0.004).  Market  Ratio (EPS)  which had a significant influence on stock liquidity with a p-value (0.025).
Keywords: CR,ROA,DER,Activity,EPS,Stock Liquidity.

## Abstrak
Salah  satu faktor  yang  memberikan  pengaruh terhadap  likuiditas  saham  suatu perusahaan  yaitu  kinerja  keuangan  dalam  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini,  penulis mengunakan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Index  Saham  Syariah  Indonesia    (ISSI), selama  tahun  2014-2016.  Jumlah  perusahaan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah sebanyak 169 perusahaan maka jumlah keseluruhan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 507 data.
Penelitian  ini  menggunakan  kinerja  keuangan  perusahaan  sebagai  variabel independen,  dengan  indikator  current  ratio,  return  on  asset,  leverage,  aktivitas,  dan earning  per  share,  yang  akan  dilihat  pengaruhnya  terhadap  variabel  likuiditas  saham sebagai  variabel  dependen,  dengan  indikator  volume  transaksi  perdagangan  saham selama  periode  penelitian  2014-2016.  Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  Variabel  Rasio Likuiditas (CR) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Likuiditas saham dengan nilai  p-value  (0.019).  Profitabilitas  (ROA)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  Likuiditas  saham  dengan  p-value  (0.049).  Variabel  Leverage  mempunyai pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap  Likuiditas  saham  dengan  p-value  (0.022). Rasio Aktivitas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap likuiditas saham dengan p-value(0.004).  Rasio  Pasar  (EPS)  yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Likuiditas saham dengan nilai p-value (0.025).
Kata Kunci : CR,ROA,DER,Aktivitas,EPS,Likuiditas Saham.

## 1. PENDAHULUAN
Keberlangsungan hidup suatu perusahaan tidak terlepas dari peran investor selain dari pihak  internal  perusahaan.  investor  merupakan  salah  satu  andil  yang  sangat  diperlukan untuk  perkembangan  perusahaan  terutama  dari  aspek  keuangan.  Untuk  itu  perusahaan akan  semaksimal  mungkin  untuk  menarik  perhatian  para  investor  agar  menanamkan modal  diperusahaannnya.  Aspek  yang  paling  menarik  bagi  para  investor  dalam menanamkan  modalnya  adalah  saham  yang  likuid.  Likuiditas  merupakan  kemampuan suatu aktiva atau instrumen untuk berubah bentuk menjadi kas atau setara kas.
Memutuskan  transaksi  suatu  saham,  seorang  investor  harus  mempertimbangkan beberapa    faktor  secara  teliti,  salah  satu  yang  utama  yang  akan  dinilai  oleh  investor untuk  dipertimbangkan  adalah  kinerja  keuangan.  Secara  konsepsi,  investor  akan merespon kinerja keuangan perusahaan yang ditunjukkan oleh kenaikan atau penurunan tingkat likuiditas saham. likuiditas juga menunjukkan bahwa saham dapat dengan mudah apabila akan dijual maupun dibeli kembali. Likuiditas berkaitan dengan kecepatan untuk mengkonversi  aset  atau  saham  untuk  dijadikan  uang  tunai,  tanpa  adanya  perubahan harga yang signifikan maupun nilai kerugian yang besar(Nassar 2016).
Seorang  investor  perlu  melakukan  penilaian  terlebih  dahulu  terhadap  saham-saham yang akan dipilihnya, agar keputusan investasinya tepat atau menghasilkan return sesuai yang  diharapkan  (Tandelilin  2010).  Terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  dijadikan pertimbangan  oleh  investor,  namun  dalam  penelitian  ini,  peneliti  akan  menggunakan faktor fundamental dengan objek penelitian, yaitu kondisi kinerja keuangan perusahaan.
Salah  satu  cara  dalam  menganalisa  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  adalah dengan  analisis  rasio  keuangan  perusahaan.  Melalui  rasio  keuangan,  investor  dapat melihat kelebihan dan kekurangan perusahaan. Rasio keuangan dapat mendeteksi suatu perusahaan  bisa  berkembang  atau  tidak.  Ada  beberapa  perusahaan  yang  mengalami masalah rasio keuangan (likuiditas, profitabilitas, leverage, aktivitas dan pasar).
Kasus  PT.  Bank  Century  adalah contoh  perusahaan  yang  mengalami masalah  rasio keuangan. Bank Century ternyata sudah mengalamai masalah likuiditas sejak lama. Dan krisis keuangan global memperparah kondisi bank tersebut. Pada November 2008, Bank Century  akhirnya  mengalami  gagal  kliring,  yang  sebelumnya  di  ungkapkan  karena masalah  teknis.  Untuk  penyelesaian  masalah  likuiditas  ini,  Bank  Indonesia  juga  sudah berupaya untuk ikut andil. BI ternayata sudah mengendus permasalahan likuiditas bank ini sejak lama. Berdasarkan analisa, BI pun memutuskan agar Bank Century diambil alih pemerintah melalui Lambaga Penjamin Simpanan.
Hasil analisis rasio keuangan, akan memberikan penilaian terhadap perusahaan oleh investor, sehingga akan mempengaruhi investor dalam melakukan transaksi saham yang akhirnya akan berpengaruh terhadap likuiditas suatu saham.

## Kajian Teori
1. Teori Sinyal (Signaling Theory)
Signalling  Theory menjelaskan  mengapa  perusahaan  mempunyai  dorongan  untuk memberikan  informasi  laporan  keuangan  pada  pihak  eksternal.  Dorongan  perusahaan untuk  memberikan  informasi  karena  terdapat  asimetri  informasi  antara  perusahaan  dan pihak  luar  karena  perusahaan  mengetahui  lebih  banyak  mengenai  profil  perusahaan  dan prospek  yang  akan  datang  dibandingkan  pihak  luar  (investor  dan  kreditur).  Kurangnya informasi  bagi  pihak  luar  mengenai  perusahaan  menyebabkan  mereka  melindungi  diri mereka  dengan  memberikan  harga  yang  rendah  untuk  perusahaan.  Asimetri  informasi perlu  diminimalkan  agar  informasi  mengenai  prospek  perusahaan  dapat  disampaikan secara transparan kepada para investor (Hidayah 2016).

## 2. Teori Keagenan (Agency Theory)
(Dalvi  dan  Baghi  2014)  menyebutkan  teori  agensi  merupakan  teori  dasar  penelitian akutansi  dan  keuangan.  teori  ini  berasal  dari  pemisahan  tugas  antara  manajemen  dan pemilik  perusahaan  dalam  perusahaan  modern  yang  dipertimbangkan  di  mana  pemilik perusahaan tidak berpartisipasi dan tidak ikut campur tangan dalam keputusan manjemen perusahaan.  Teori  agensi  adalah  hubungan  antara prinsipal dan agent.  Prinsipal mempekerjakan agent untuk  melakukan  tugas  untuk  kepentingan prinsipal, termasuk pendelegasian  otorisasi  pengambilan  keputusan  dari prinsipal kepada agent .  Pada perusahaan  yang  modalnya  terdiri  atas  saham,  pemegang  saham  bertindak  sebagai prinsipal dan  CEO  ( Chief  Executive  Officer )  sebagai agent mereka.  Pemegang  saham mempekerjakan CEO untuk bertindak sesuai dengan kepentingan prinsipal.

## 3. Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan perusahaan menunjukkan posisi pencapaian keuangan perusahaan. Penilaian kinerja keuangan dapat dilakukan melalui dengan analisis rasio keuangan yang didukung  dengan  data-data  lain.  Melalui  analisis  ini,  pihak-pihak  terkait  dapat  meliahat tren  kekuatan  serta  kekurangan  perusahaan  pada  jangka  waktu  tertentu,  sebagai  acuan dalam  memprediksi  kinerja  keuangan  perusahaan  dimasa  depan  terkait  penerapan keputusan strategis(Brigham dan Ehrhardt 2005).
Kinerja  berarti  pula  bahwa  dengan  masukan  tertentu  untuk  memperoleh  keluaran tertentu.  Secara  implisit  defenisi  kinerja  mengandung  suatu  pengertian  adanya  suatu efisiensi  yang  dapat  diartikan  secara  umum  sebagai  rasio  atau  perbandingan  antara pemasukan  dan  pengeluaran.  Kinerja  perusahaan  sebagai  emiten  di  pasar  modal merupakan  prestasi  yang  dicapai  perusahaan  yang  menerbitkan  saham  yang mencerminkan kondisi keuangan dan hasil operasi ( operatingresult ) perusahaan tersebut dan biasanya diukur dalam rasio-rasio keuangan (Siregar 2010)
4. Rasio Keuangan
1. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas menggambarkann kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui  semua  kemampuan  dan  sumber  yang  ada  seperti  kegiatan  penjualan,  kas, modal,  jumlah  karyawan,  jumlah  cabang  dan  sebagainya.  Rasio  ini  juga  digunakan untuk mengukur tingkat pengembalian investasi perusahaan.
Rasio-rasio profitabilitas yang digunakan adalah:
a. Laba operasi bersih terhadap penjualan ( Operating Profit Margin )
Operating Profit Margin= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

## 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
b. Laba Operasi Bersih Terhadap Total Aktiva ( Return On Assets )
ROA= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
c. Hasil Pengembalian Ekuitas ( Return On Equity )
ROE= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑃𝑒𝑚𝑒𝑔𝑎𝑛𝑔 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
2. Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menyelesaikan kewajiban jangka pendeknya. Rasio-rasio ini dapat di hitung melalui sumber
informasi tentang modal kerja yaitu pos-pos aktivita lancar dan utang lancar. Beberapa rasio likuiditas ini adalah sebagai berikut:
a. Rasio Lancar ( Current Ratio )
Current Ratio = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
b. Rasio Cepat ( Quick Ratio )
Quick Ratio = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑃𝑒𝑟𝑠𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Atau
Quick Ratio= 𝐾𝑎𝑠 + 𝐵𝑎𝑛𝑘 + 𝐸𝑓𝑒𝑘 + 𝑃𝑖𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
3. Rasio Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar kewajiban  jangka  panjangnya.  Rasio  ini  dapat  dihitung  dari  pos-pos  yang  sifatnya jangka panjang seperti aktiva tetap dan utang jangka panjang.
a. Rasio Utang atas Modal Rasio utang atas modal= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 ( 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 )
b. Debt Service Ratio (Rasio Pelunasan Utang)
Debt Service Ratio= 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ + 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 + 𝑝𝑒𝑛𝑦𝑢𝑠𝑢𝑡𝑎𝑛 + 𝑏𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑛𝑜𝑛𝑘𝑎𝑠
𝑝𝑒𝑚𝑏𝑎𝑦𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑝𝑖𝑛𝑗𝑎𝑚𝑎𝑛
c. Rasio Utang atas Aktiva Rasio utang atas aktiva= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
4. Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  yang  dimilikinya.  Jenis-jenis  rasio  aktivitas yang dirangkum dari beberapa ahli keuangan, yaitu:
a. Perputaran piutang ( Receivable Turnover ).
b. Hari Rata-rata Penagihan Piutang ( Days of Receivable ).
c. Perputarab Persediaan ( Inventory Receivable ).
d. Hari Rata-rata Penagihan Persediaan ( Days of Inventory ).
e. Perputaran Modal Kerja ( Working Capital Turnover ).
f. Perputaran Aktiva Tetap ( Fixed Assets Turnover ).
g. Perputaran Aktiva ( Assets Turnover ).

## 5. Rasio Pasar
Rasio  pasar  ( Market  Value  Rasion )  adalah  rasio  yang  menghubungkan  harga saham  perusahaan  dengan laba,  arus  kas,  dan  nilai  buku  per  sahamnya.  Rasio  pasar ini memberikan gambaran mengenai prospek perusahaan yang akan datang dan untuk mengetahui  bagaimana  pandangan  investor  terhadap  resiko  yang  akan  dihadapin.
Rasio pasar dapat di ukur dengan rumus earning per share (EPS)
𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 & 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝐸𝑃𝑆 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
Rasio Likuiditas Rasio Solvabilitas Rasio Pasar Likuiditas Saham Rasio Aktivitas Rasio Profitabilitas

## 5. Likuiditas Saham
(Hartono 2010)menyatakan bahwa likuiditas merupakan salah satu hal yang penting bagi  investor.  Investor  menggunakan  likuiditas  dalam  mengambil  keputusan  untuk menahan, menjual atau menanamkan investasinya. Likuiditas saham adalah kemampuan suatu  saham  untuk  diubah  menjadi  kas  atau  sebaliknya,  dengan  cara  diperjualbelikan setiap saat dalam waktu yang singkat, untuk mengeksekusi transaksi dan resiko kerugian yang  minimum.  Likuiditas  saham  suatu  perusahaan  dipandang  oleh  masyarakat  dan investor  sebagai  petunjuk  yang  baik  untuk  mengukur  tingkat  efektivitas  kinerja perusahaan,  di  pasar  modal,  likuiditas  saham  menggambarkan  mobilitas  atau perpindahan  saham  itu  sendiri.  Ada  beberapa  unsur  yang  mendorong  tingkat  likuiditas saham yaitu : (Anoraga dan Pakarti 2001)
a. Frekuensi Transaksi Perdagangan Saham
b. Fluktuasi Harga Saham
c. Waktu yang dibutuhkan untuk mengeksekusi transaksi
Alat yang digunakan untuk pengukuran tingkat likuiditas saham suatu perusahaan, ada beberapa metode yaitu:
a. Bid-ask  spread saham,  yaitu  sellisih  dari  harga ask dengan  harga Bid .  (Wira 2013).
b. Trading  Turnover atau  lebih  dikenal  dengan  TVA  yaitu  total  volume perdagangan  yang  diukur  dengan  jumlah  saham  yang  dipedagangkan  yang dibandingkan dengan jumlah saham yang dikeluarkan oleh perusahaan.
c. Frekuensi  perdagangan,  yaitu  banyak  kali  transaksi  terjadi  di  pasar  modal. Menurut  (Conroy  1990)parameter  yang  sering  digunakan  untuk  menguji perubahan  likuiditas  adalah  volume  perdagangan.  Perubahan  yang  terjadi terhadap volume perdagangan, mengambarkan bagaimana aktivitas perdagangan saham  serta  mencerminkan  keputusan  investor.  Ketika  volume  perdagangan suatu saham tinggi, maka dapat disimpulkan bahwa saham tersebut diminati oleh para investor.

## Kerangka Teori
Kerangkapenelitian yang peneliti bentuk untuk menjelaskan pengaruh variabael kinerja keuangan perusahaan terhadap variabel likuiditas saham, adalah sebagai berikut :

## Telaah Pustaka
Penelitian yang dilakukan oleh Sadeaq(Nassar 2016) di istambul, Turki penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki faktor yang mempengaruhi likuiditas saham dari perusahaan industri  di  Turki  secara  tahunan.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  199  perusahaan  industri yang  terdaftar  di  bura  efek  Istambul  selama  periode  tahun  2005-2012.  Meteode  yang digunakan adalah analisis regresi yang diterapkan untuk menguji hubungan antara faktor. Indikator  yang  digunakan  yaitu  rasio  likuiditas,  rasio  hutang, earning  per  share (EPS), kapitalis  pasar,  rasio book-to  market,  return  on  asset, dan return  on  equity. Hasil  yang diperoleh dari penelitian ini menunjukkan bahwa adanya hubungan yang signifikan dari masing-masing rasio yang digunakan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dalvi  dan  Baghi  2014)di  Teheran.  Penelitian  ini bertujuan untuk melihat hubungan antara kinerja keuangan perusahaan dengan likuiditas saham  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Teheran.  Penelitian  ini  menggunakan  data  dari  154 perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Teheran,  dengan  metode  kombisioanal,  untuk melihat  hubungan  antara  kinerja  bisnis  dan  likuiditas  saham.  Penelitian  ini  mendukung teori  representasi  dan  teori feedbeck antara  skala  kinerja  perusahaan.  penelitian  ini menggunakan indikator Return On Asset dan Q Tobin Index dengan hasil penelitian yang menunjukkan bahwa terdapat hubungan yang kuat antara likuiditas dan kinerja keuangan perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Hanafi  2012)di  Nairobi,  Kenya.  Penelitian  ini dilakukan karena meningkatnya tren kegagalan perusahaan global dan lokal secara tiba- tiba,  semakin  menjadikan  para  pemegang  saham  lebih  peduli  tentang  kinerja  keuangan perusahaan  mereka.  Oleh  karena  itu  penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  kineja  keuangan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Nairobi. Penelitian ini dilakukan pada 29 saham yang terdaftar dan secara konsisten telah beroperasi  di  Bursa  Efek  Naurobi  selama  periode  2006-2012.  Metode  yang  digunakan adalah  metode purposive  sampling dengan  data  yang  didapat  dari  laporan  keuangan tahunan  perusahaan.  Analisis  yang  dilakukan  menggunakan  statistik  deskriptif  pearson korelasi  dan  multi  regresi.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa leverage memiliki pengaruhyang  signifikan  negatif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan,  ukuran perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  dan  lamanya  suatu  perusahaan  berdiri  (umur perusahan) yang berpengaruh signifikan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Al  Majali,  S.A,  dan  Y.Z  2012)di  Yordania. Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menyelidiki  faktor-faktor  yang  sebagian  besar mempengaruhi  kinerja  keuangan  dari  perusahaan  asuransi  di  Yordan.  Populasi  dari penelitian  ini  adalah,  seluru  perusahaan  asuransi  yang  derdaftar  di  bursa  efek  Amman selema  periode  penelitian  2002-2007  sebanyak  25  perusahaan  asuransi.  Data  yang dikumpulkan dianalisis dengan menggunakan tehnik statistik regresi berganda. Hasil dari penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  yang  digunakan  seperti  leverage,  likuiditas, ukuran perusahaan, dan indek keputusan manajemen, memiliki efek positif pada kinerja keuangan perusahaan asuransi di Yordania.

## Pengembangan Hipotesis
Beberapa  penelitian  terdahulu  memberikan  hasil  penelitian  yang  berbeda-beda  dan dapat  dijadikan  sebagai  bahan  acuan  bagi  peneliti.  Hasil  yang  beragam  dari  penelitian terdahulu yang ada ini menjadikan peneliti ingin meneliti lebih lanjut mengenai pengaruh kinerja  keungan  perusahan  terhadap  likuiditas  saham,  namun  pada  objek,  variabel  dan tahun  penelitian  yang  berbeda.  Menurut  (Munawir  2005)rasio  yang  paling  umum digunakan  untuk  menganalisis  rasio  likuiditas  suatu  perusahaan  adalah Current  Ratio (CR) yaitu perbandingan antara jumlah aktiva lancar dengan utang lancar.
Rasio lancar menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi kewajiban-kewajiban lancar.  Semakin  besar  perbandingan  aktiva  lancar  dengan  utang  lancar  semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  menutupi  kewajiban  jangka  pendeknya.Penelitian  yang dilakukan(Wira  2013),  mengunakan  likuiditas  saham  sebagai  variabel  dependen  dan kinerja keuangan sebagai variabel independen yang diukur dengan beberapa rasio, yaitu curren ratio, debt equity ratio, return on equity, return on investment, earning per share, price equity ratio dan price book value. dengan sampel penelitian industri otomotif yang terdaftar  di  BEJ  periode  tahun  2002-2005  menggunakan  metode purpossive  sampling , dari hasil uji F, bisa dilihat nilai signifikansi sebesar 0,000 dimana lebih kecil dari nilai taraf  signifikansi  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  serentak  variabel independen  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  dependen. Berdasarkan  uraian  ringkas  dan  hasil  penelitian  terdahulu  peneliti  mengajukan  sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu :
H1 : Rasio likuiditas berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham
Menurut  (Syahyunan  2004) Return  On  Asset (ROA)  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aktiva  yang  digunakan.  Sedangkan  menurut Munawir Return  On  Asset (ROA)  merefleksikan  seberapa  banyak  perusahaan  telah memperoleh hasil atas sumber daya keuangan yang ditanamkan pada perusahaan. (Hanafi dan Halim 2012)menjelaskan bahwa ROA merupakan rasio yang terpenting bagi investor dalam mengambil keputusan investasi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Nassar  2016)di  istambul,  Turki  penelitian  ini bertujuan untuk menyelidiki faktor yang mempengaruhi likuiditas saham dari perusahaan industri  di  Turki  secara  tahunan.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  199  perusahaan  industri yang  terdaftar  di  bura  efek  Istambul  selama  periode  tahun  2005-2012.  Metede  yang digunakan adalah analisis regresi yang diterapkan untuk menguji hubungan antara faktor. Indikator  yang  digunakan  yaitu  rasio  likuiditas,  rasio  hutang, earning  per  share (EPS), kapitalis  pasar,  rasio book-to  market,  return  on  asset, dan return  on  equity. Hasil  yang diperoleh  dari  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  adanya  hubungan yang signifikan  dari masing-masing  rasio  yang  digunakan  dan  menunjukkan  hubungan  positif  pada  masing- masing rasio yang digunakan.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh(Dalvi  dan  Baghi  2014)  di  Teheran.  Penelitian  ini bertujuan untuk melihat hubungan antara kinerja keuangan perusahaan dengan likuiditas saham  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Teheran.  Penelitian  ini  menggunakan  data  dari  154 perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Teheran,  dengan  metode  kombisioanal,  untuk melihat  hubungan  antara  kinerja  bisnis  dan  likuiditas  saham.  Penelitian  ini  mendukung teori  representasi  dan  teori feedbeck antara  skala  kinerja  perusahaan.  penelitian  ini menggunakan indikator Return On Asset dan Q Tobin Index dengan hasil penelitian yang menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kuat  antara  likuiditas  saham  dan  kinerja keuangan perusahaan. Berdasarkan uraian ringkas dan hasil penelitian terdahulu peneliti mengajukan sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu :

## H2 : rasio profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham
Menurut  (Rustam  2013)rasio  likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban-kewajiban  jangka  panjangnya. leverage menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menjalankan usahanya dengan stabil, yang diukur dengan mempertimbangkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  beban-beban  keuangan atas  hutang-hutangnya  dan  akhirnya  membayar  utang  tersebut  beserta  pokoknya  tepat pada  waktunya.  Saat  posisi  DER  rendah  maka  hal  ini  menarik  para  investor  untuk berinvestasi karena revenue perusahaan tidak banyak terpakai untuk membayar sehingga
meningkatkan deviden pada perusahaan-perusahaan tersebut, yang secara langsung akan berdampak positif pada volume perdagangan saham. (Gumilang 2013)
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Omando  dan  D.W  2013)di  Nairobi,  Kenya. Penelitian  ini  dilakukan  karena  meningkatnya  tren  kegagalan  perusahaan  global  dan lokal  secara  tiba-tiba,  semakin  menjadikan  para  pemegang  saham  lebih  peduli  tentang kinerja  keuangan  perusahaan  mereka.  Oleh  karena  itu  penelitian  ini  dilakukan  untuk mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kineja  keuangan  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Nairobi.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  29  saham  yang  terdaftar dan secara konsisten telah beroperasi di Bursa Efek Naurobi selama periode 2006-2012. Metode  yang  digunakan  adalah  metode purposive  sampling dengan  data  yang  didapat dari  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan.  Analisis  yang  dilakukan  menggunakan statistik  deskriptif  person  korelasi  dan  multi  regresi.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa leverage memiliki  pengaruhyang  signnifikan  negatif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan,  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  positif  dan  lamanya  suatu perusahaan  berdiri  (umur  perusahan)  yang  berpengaruh  signifikan.  Berdasarkan  uraian ringkas  dan  hasil  penelitian  terdahulu  peneliti  mengajukan  sebuah  hipotesis  yang  akan dibuktikan yaitu:

## H3 : rasio leverage berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham
Rasio  aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas perusahaan dalam menggunakan aktiva yang dimilikinya. Dapat pula dikatakan rasio ini digunakan  untuk  mengukur  tingkat  efisiensi  pemanfaatan  sumber  daya  perusahaan. Pengertian  lain  rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa  efektif  perusahaan dalam  memanfaatkan  semua  sumber  daya  yang  ada  padanya.  Rasio-rasio  aktivitas menganggap  bahwa  sebaiknya  terdapat  keseimbangan  yang  layak  antara  penjualan  dan beragam unsur aktiva misalnya persediaan, aktiva tetap dan aktiva lainnya (Syamsuddin 2009).  Salah  satu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  efisiensi  penggunaan aktiva  perusahaan  mampu  menghasilkan  volume  penjualan  tertentu  adalah Total  Assets Turnover (TAT).
TAT ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan tapi akan lebih penting lagi bagi manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva dalam perusahaan. Semakin besar TAT menunjukkan semakin baik aktiva dapat lebih cepat berputar dan menunjukkan semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva dalam menghasilkan penjualan. Semakin efektif TAT dalam menghasilkan penjualan maka net income yang diperoleh juga akan optimal, sehingga memberikan sinyal bagi investor untuk melakukan transaksi jual dan beli saham perusahaan. Hasil studi empiris menunjukkan bahwa TAT berpengaruh signifikan terhadap return saham,(Yuliantri dan Sujana 2014). Berdasarkan uraian ringkas dan hasil penelitian terdahulu peneliti mengajukan sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu : H4 : rasio aktivitas berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham
Rasio  pasar  ( Market  Value  Rasion )  adalah  rasio  yang  menghubungkan  harga saham perusahaan  dengan  laba,  arus  kas,  dan  nilai  buku  per  sahamnya.  Rasio  pasar  ini memberikan  gambaran  mengenai  prospek  perusahaan  yang  akan  datang  dan  untuk mengetahui bagaimana pandangan investor terhadap resiko yang akan dihadapin.
Penelitian  Mukhlis  (2014),  yang  melakukan  penelitian  di JakartaIslamicindex (JII) dengan  mengunakan  beberapa  rasio  sebagai  variabel  independennya,  yaitu price  book value,  return  on  equity,  rate  of  return, dan earning  per  share, dan  likuiditas  saham sebagai  variabel  independennya.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitiannya adalah analisis regresi linier berganda, digunakan untuk menguji pengaruh
kinerja  perusahaan  terhadap  tingkat  likuiditas  saham.  Sampel  diambil  dengan menggunakan metode purposive sampling yang bertujuan untuk memperoleh data sampel yang representative. Maka  berdasarkan  kriteria  yang  sudah  ditentukan,  sebanyak  11 perusahaan terpilih sebagai sampel dalam penelitian ini.
Hasil  penelitian  Mukhlis  (2014),  menunjukkan  bahwa  secara  bersama-sama (simultan)  kinerja  perusahaan price  book  value,  return  on  equity,  rate  of  return,  dan earning  per  share berpengaruh terhadap tingkat  likuiditas  saham.  Untuk  uji determinasi diperoleh nilai adj R square sebesar 0,253 atau 25,3% hal ini menunjukkan bahwa faktor kinerja keuangan hanya dapat mempengaruhi tingkat likuiditas ssaham sebesar 25,3% dan sisanya 74,7% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak  penulis masukkan dalam variabel independen,  dari  analisis  regresi,  secara  parsial  variabel earning  per  share berpengaruh negatif  dan  signifiakan  terhadap trading  volume  aktivity . Earning  Per  Share (EPS) mempengaruhi  tingkat  likuiditas  saham  dengan  trading  volume  aktivitas  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0.004  dan  nilai  F  hitung  sebesar  4.633.  Berdasarkan  uraian  ringkas dan hasil penelitian terdahulu peneliti mengajukan sebuah hipotesis yang akan dibuktikan yaitu :

## H5 : Rasio Pasar berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham

## 2. METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian ini  pola hubungan  korelasi variabel  yang menjadi fokus  penelitian ini adalah variabel bebas yaitu, rasio likuiditas, rasio profitabilitas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas  dan  rasio  pasar.  Sedanglan  variabal  terikat  adalah  likuiditas  saham  pada perusahaan yang terdaftar di Index Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2014-2016.

## Pengumpulan Data dan Pemilihan Sampel
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh dari bahan-bahan yang tersedia dibuku-buku, jurnal, majalah dan sumber lainnya yang berhubungan dengan penelitian. Metode data yang digunakan peneliti dalam penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif,  yaitu  data  yang  berbentuk  angka-angka  atau  data kualitatif yang disajikan dalam bentuk kata. Sifat data ini adalah data runtut waktu yaitu data yang merupakan hasil pengamatan dalam suatu periode tertentu.
Data  dari  Index  Saham  Syariah  Indonesia  berupa annual  report Perusahaan  yang terdaftar di ISSI periode 2014-2016. Metode sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Judgement Sampling . Metode Judgement Sampling atau purposive sample adalah cara pengambilan sampel yang didasarkan pada pertimbangan-pertimbangan tertentu(Akmal  2013).  Adapun  pertimbangan  atau  Kriteria  -  kriteria  yang  ditetapkan peneliti dalam pengambilan sampel penelitian ini mencakup:
a. Perusahaan yang konsisten terdaftar di ISSI dari tahun 2014-2016
b. Perusahaan tersebut selalu melaporkan atau  mempublikasikan annual report- nya di IDX selama periode 2014-2016
c. Perusahaan  yang  datanya  lengkap  sesuai  dengan  data  yang  diperluka  yaitu tahun 2014-2016
d. Perusahaan yang mengunakan mata uang rupiah.

## Defenisi Operasional
1. Variabel Independen (X)
a. Rasio Likuiditas
Alat ukur rasio likuiditas adalah sebagai berikut:
1) Rasio Lancar ( Current Rasio )
Current Rasio = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
2) Rasio Cepat ( Quick Rasio )
Quick Rasio = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 − 𝑃𝑒𝑟𝑠𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
b. Rasio Profitabilitas
Alat ukur rasio profitabilitas adalah sebagai berikut:
1) Laba operasi bersih terhadap penjualan ( Operating Profit Margin )
Operating Profit Margin= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ

## 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
2) Laba Operasi Bersih Terhadap Total Aktiva ( Return On Assets ) ROA= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
c. Rasio Solvabilitas
Alat ukur rasio ini diantaranya:
1) Rasio Utang atas Modal
Rasio utang atas modal= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 ( 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 )
2) Debt Service Rasio (Rasio Pelunasan Utang)
Debt Service Rasio= 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ + 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 + 𝑝𝑒𝑛𝑦𝑢𝑠𝑢𝑡𝑎𝑛 + 𝑏𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑛𝑜𝑛𝑘𝑎𝑠
𝑝𝑒𝑚𝑏𝑎𝑦𝑎𝑟𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑎𝑛 𝑝𝑖𝑛𝑗𝑎𝑚𝑎𝑛
3) Rasio Utang atas Aktiva
Rasio utang atas aktiva= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
d. Rasio Aktivitas
Alat ukur rasio ini diantaranya:
1) Rasio Perputaran persedian
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑣𝑒𝑟 = 2) Rasio Perputaran Total Aktiva 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑜𝑘𝑜𝑘 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛
𝑃𝑒𝑟𝑠𝑒𝑑𝑖𝑎𝑎𝑛
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑣𝑒𝑟 = e. Rasio Nilai Pasar 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
Dalam penelitian ini, rasio nilai pasar yang digunakan adalah EPS.
1) Earning Per Share (EPS) 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝐵𝑢𝑛𝑔𝑎 & 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑃𝑆 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟
2. Varibel Dependen (Y) yang digunakan dalam penelitian ini adalah likuiditas saham perusahaan, dengan indikator, yaitu volume tansaksi perdagangan saham.
a. Likuiditas Saham
𝑇𝑉𝐴 = 𝐽𝑢𝑚𝑎𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖 𝑃𝑒𝑟𝑑𝑎𝑔𝑎𝑛𝑔𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## Metode Analisis Data
Analisa data yang digunakan untuk menjawab masalah-masalah dalam penelitian ini menggunakan  beberapa  uji  statistik.  Teknik  analisa  data  yang  digunakan  adalah  regresi linear berganda
a. Analisis statistik deskriptif.
Analisis  deskriptif  yaitu  analisis  yang  ditunjukkan  pada  perkembangan  dan pertumbuhan  dari  suatu  keadaan  dan  hanya  memberikan  gambaran  tentang  keadaan tertentu  dengan  cara  menguraikan  tentang  sifat-sifat  dari  objek  penelitian  tersebut. Dalam  hal  ini  penelitian  dilakukan  dengan  menggunakan  analisa  deskriptif,  yaitu dengan membaca tabel-tabel,  angka-angka  yang tersedia  kemudian  dilakukan  uraian dan penafsiran.
b. Uji asumsi klasik.
Dalam analisis regresi berganda perlu menghindari adanya penyimpangan asumsi klasik  supaya  tidak  timbul  masalah  dalam  penggunaannya.  Sehingga  sebelum dilakukan pengujian hipotesis, terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik.
1) Uji Normalitas
Uji normalitas merupakan suatu jenis uji statistik untuk menentukan apakah suatu populasi  berdistribusi  normal  atau  tidak  (Isnaini  2013). Model  yang  baik  adalah memiliki  distribusi  data  normal  atau  mendekati  normal.  Salah  satu  cara  untuk mendeteksi  asumsi  normalitas  adalah  dengan  melihat  normal  P.Plot.  Jika  titik- titik  mendekati  garis  diagonal,  maka  dapat  dikatakan  data  penelitian  tersebut berdistribusi normal. Sebaiknya, jika titik-titiknya menjauhi garis diagonal maka data tersebut tidak berdistribusi normal.
2) Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bisa  dilakukan  jika  data  bersifat  homoskedastisitas  yaitu kondisi  dimana  varians  dari  data  adalah  sama  pada  seluruh  pengamatan, sedangkan  heteroskedastisitas  terjadi  jika  varian error untuk  beberapa  nilai  X tidak konstan atau berubah-ubah. Sebuah varian dikatakan homoskedastisitas jika tidak  terdapat  pola  tertentu  yang  jelas,  serta  titik-titik  menyebar  di  atas  dan  di bawah angka 0 pada sumbu Y, sedangkan heteroskedastisitas terjadi ketika titik- titik memiliki pola tertentu yang teratur seperti bergelombang, melebar kemudian menyempit.
3) Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  hubungan (korelasi)  yang  signifikan  antar  variabel  bebas.  Jika  terdapat  hubungan  yang cukup  tinggi  (signifikan),  berarti  ada  aspek  yang  sama  diukur  pada  variabel bebas.  Hal  ini  tidak  layak  digunakan  untuk  menentukan  kontribusi  secara bersama-sama variabel bebas terhadap variabel terikat.
4) Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  adalah  korelasi  antara  sesama  urutan  pengematan  dari  waktu ke waktu. Autokorelasi juga disebut Independent Errors digunakan untuk melihat apakah  ada  hubungan  linier  antara error serangkaian  observasi  yang  diurutkan menurut  waktu  (data time  series ).  Uji  ini  dilakukan  apabila  data  yang  dianalisis merupakan  data time  series .  Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  autokorelasi dalam  suatu  model  penelitian  dapat  menggunakan  uji Durbin  Watson .  Nilai Durbin Watson yang diperoleh kemudian dibandingkan dengan nilai  d-tabel.
Pada = 5%, hasil perbandingan akan menghasilkan kesimpulan seperti kriteria sebagai berikut:
a) Jika d < dl, berarti terdapat autokorelasi positif
b) Jika d > (4-dl), berarti terdapat autokorelasi negative
c) Jika du < d < (4-dl), berarti tidak terdapat autokorelasi

## 3. ANALISA DAN PEMBAHASAN
Objekdalam penelitian ini adalah perusahaan syariah yang terdaftar di Index Saham Syariah  Indonesia(ISSI)  periode  tahun  2014-2016.  Pemilihan  perusahaan  yang  terdaftar di Index Saham Syariah Indonesia(ISSI) sebagai objek penelitian adalah dilatar belakangi oleh brand syariah  yang  digunakan,  sehingga  menyebabkan  adanya  perbedaan  antara perusahaan  kedalam  kategori  perusahaan  syariah  dan  perusahaan  yang  termasuk  dalam kategori non syariah (konvensional).
1. Statistik Deskriptif
N Nilai Tabel 1 Statistik Deskriptif Nilai Nilai Rata- Std.Deviasi Minimum Maksimum Rata CR 507 101.00 541.00 205.2446 84.68390 ROA 507 1.00 995.00 350.2263 276.37761 DER 507 1.00 996.00 312.6489 290.52328 AKTIVI TAS 507 2.00 261.00 86.7475 59.59832 EPS 507 1.00 998.00 389.7633 278.07834 SAHA M 507 1.00 56.00 20.4892 12.50081 Valid N 507
Sumber: Data Diolah
Tabel 1. menjelaskan bahwa variabel dependen likuiditas saham menunjukkan nilai minimum sebesar 1,00 yang mengindikasikan bahwa peluang terjadinya likuiditas saham dalam  sampel  ini  adalah  100%.  Sedangkan  nilai  maksimum  56  yang  mengindikasikan bahwa peluang terjadinya likuiditas saham dalam sampel ini adalah 560%. Nilai rata-rata variabel  ini  adalah  20,4892  yang  menunjukkan  rata-rata  peluang  terjadinya  likuiditas saham  selama  tahun  2014-2016  pada  sampel  ini  adalah  200%.  Dengan  nilai  standar deviasi  12,50081.  Nilai  standar  deviasi  yang  menunjukkan  angka  lebih  kecil  dari  nilai rata-rata menunjukkan bahwa variasi penyebaran data yang variasinya relatif lebih kecil.
Tabel 2 Koefesien Mode l Koefesien Tidak Standar Koefesien Standar T Sig B Std Error Beta 1 (Konstanta) 27.693 2.029 13.650 .000 CR -.015 .006 -.014 -2.361 .019 ROA .004 .002 .087 1.978 .049 DER -.005 .002 -.105 -2.394 .017 AKTIVITAS -.026 .009 -.126 -2.882 .004 EPS -.004 .002 -.009 -2.242 .025
Variabel Dependen :SAHAM Sumber: data diolah
Dari hasil ujiregresi seperti yang telah didapatkan ditabel 2, maka persamaan yang terbentuk adalah sebagai berikut :
Volume = 27,693- 0.104CR + 0.087 ROA - 0.105 Leverage -0.126Aktivitas-

## 0.099EPS
Adapun hasil uji regresi linear berganda menunjukkan bahwa:
a. Hipotesis  pertama  (H1)  menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas  berpengaruh signifikan  terhadap  likuiditas  saham.  Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  Variabel Rasio Likuiditas (CR) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Likuiditas saham dengan nilai p-value (0.019) lebih kecil dari nilai sinifikan (0.05) dengan koefesien  variabel  rasio  likuiditas  sebesar  -0.104  yang  berarti  bahwa  setiap kenaikan  rasio  likuiditas  sebesar  1  maka  akan  menurunkan  likuiditas  saham sebesar  0.104,  tetapi  secara  statistik  pengaruhnya  sangat  kecil,  sehingga  ini menunjukkan  bahwa  rasio  likuiditas  mempunyai  pengaruh  negatif  yang signifikan terhadap likuiditas saham.
b. Hipotesis  kedua  (H2)  menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap  likuiditas  saham.  Beradasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel Profitabilitas  (ROA)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  Likuiditas saham  dengan  p-value  (0.049)  lebih  besar  dari  nilai  signifikan  (0.05).  Dengan koefesien  variabel  rasio  profitabilitas  sebesar  0.087  yang  berarti  bahwa  setiap kenaikan rasio profitabilitas sebesar 1 akan menaikkan likuiditas sahaam sebesar 0.087.  Sehingga  ini  menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas  mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap likuiditas saham.
c. Hipotesis  ketiga  (H3)  menyatakan  bahwa  rasio leverage berpengaruh  signifikan terhadap  likuiditas  saham.  Beradasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel leverage mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Likuiditas saham dengan p-value (0.022)  lebih  kecil  dari  nilai  signifikan  (0.17).  Dengan  koefesien  variabel  rasio leverage sebesar  -0.105,  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  rasio leverage sebesar  1  akan  menurunkan  likuiditas  saham  sebesar  0.105.  Sehingga  ini menunjukkan  bahwa  rasio leverage mempunyai  pengaruh  negatif  signifikan terhadap likuiditas saham.
d. Hipotesis  keempat  (H4)  menyatakan  bahwa  rasio  aktivitas  berpengaruh signifikan  terhadap  likuiditas  saham.  Beradasarkan  hasil  uji  statistik  t,  Variabel Rasio  Aktivitas mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  likuiditas saham dengan p-value (0.004) lebih kecil dari nilai signifikan (0.05), dengan koefesien variabel  aktivitas  sebesar  -0.126,  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  rasio aktivitas  akan  menurunkan  likuiditas  saham  sebesar  0.126.  Sehingga  ini menunjukkan bahwa rasio aktivitas mempunyai pengaruh negatif yang signifikan terhadap likuiditas saham.
e. Hipotesis  kelima  (H5)  menyatakan  bahwa  rasio  pasar  berpengaruh  signifikan terhadap  likuiditas  saham,  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel  Rasio  Pasar (EPS) yang memiliki pengaruh signifikan terhadap Likuiditas saham dengan nilai p-value (0.025) lebih kecil dari nilai signifikan (0.05), dengan koefesien variabel rasio pasar sebesar -0.099, yang berarti bahwa setiap kenaikan rasio pasar sebesar 1  akan  menurunkan  likuiditas  saham  sebesar  0.099.  Sehingga  ini  menunjukkan bahwa  rasio  pasar  mempunyai  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  likuiditas saham.
Tabel 2 ANOVA Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig 1 Regresi 4016.253 5 803.251 5.362 .000 b Residual 75056.437 501 149.813 Total 79072.690 506 a. Variabel Dependen : SAHAM
b. Prediktor (konstanta) : EPS,DER,AKTIVITAS,ROA,CR
Sumber: data diolah
Hasil  uji  F  diatas  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen yang  terdiri  dari  CR,  ROA, Leverage, Aktivitas  dan  EPS  secara  bersama-sama mempengaruhi  variabel  dependen  Likuiditas saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar di  Index  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Tabel  4.7  menunjukkan  bahwa  nilai  F sebesar 5,362 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Nilai signifikan F yang lebih kecil  dari  nilai  signifikansi  α  =  5%  menunjukkan  variabel  CR,  ROA,  Leverage, Aktivitas  dan  EPS  secara  bersama-sama  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel Likuiditas saham yang digambarkan dengan indikator volume perdagangan saham.
Tabel 3 Model Summary b Model R R Square Adjusted Square R  Std. Error of the Estimate 1 .225 a .051 0.41 12.23982
a. Prediktor (Konstanta) : EPS,DER,AKTIVITAS,ROA,CR
b. Variabel Dependen : SAHAM
Sumber: data diolah
Nilai Adjusted  R2 sebesar  0.041  atau  4,1%.  Berarti  kemampuan  variabel independen  (CR,  ROA,  Aktivitas, Leverage dan  EPS  )  dalam  menjelaskan  variasi perubahan  variabel  dependen  (Likuiditas  Saham  )  sebesar  4,1%  sedangkan  sisanya 95,9% dipengaruhi oleh variabel yang tidak ada dalam model regresi.

## 4. KESIMPULAN
Penelitian  ini  telah  dilakukan  oleh  peneliti  untuk  melihat  seberapa  besar  pengaruh variabel  kinerja  keuangan  perusahaan  terhadap  variabel  likuiditas  saham,  dengan beberapa  indikator  yaitu  rasio  CR,  ROA,  DER,  EPS,  dan  Rasio  Aktivitas  sebagai indikator variabel independen dan volume transaksi perdgangan saham sebagai indikator variabel dependen. Periode penelitian ini dilakukna dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2016,  dengan  169  sampel  perusahaan  yang  terdaftar  di  Index  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI).
Variabel  Rasio  Likuiditas  (CR)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Likuiditas  saham  dengan  nilai  p-value  (0.019)  lebih  kecil  dari  nilai  sinifikan  (0.05) dengan  koefesien  variabel  rasio  likuiditas  sebesar  -0.104  yang  berarti  bahwa  setiap kenaikan  rasio  likuiditas  sebesar  1  maka  akan  menurunkan  likuiditas  saham  sebesar 0.104, tetapi secara statistik pengaruhnya sangat kecil, sehingga ini menunjukkan bahwa rasio likuiditas mempunyai pengaruh negatif yang signifikan terhadap likuiditas saham.
Variabel  Profitabilitas  (ROA)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Likuiditas saham dengan p-value (0.049) lebih kecil dari nilai  signifikan (0.05). Dengan koefesien  variabel  rasio  profitabilitas  sebesar  0.087  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan rasio  profitabilitas sebesar 1  akan menaikkan likuiditas  sahaam sebesar  0.087.  Sehingga ini  menunjukkan  semakin  tinggi  nilai  ROA,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  tingkat likuiditas saham.
Variabel Leverage mempunyai pengaruh negatif yang signifikan terhadap Likuiditas saham  dengan  p-value  (0.022)  lebih  kecil  dari  nilai  signifikan (0.05).  Dengan  koefesien variabel rasio leverage sebesar -0.105, yang berarti bahwa setiap kenaikan rasio leverage sebesar 1 akan menurunkan likuiditas saham sebesar 0.105.
Variabel  Rasio  Aktivitas  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  likuiditas saham  dengan  p-value(0.004)  lebih  kecil  dari  nilai  signifikan  (0.05).  Dengan  koefesien variabel aktivitas sebesar -0.126, yang berarti bahwa setiap kenaikan rasio aktivitas akan menurunkan  likuiditas  saham  sebesar  0.126.  Dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  besar nilai rasio aktivitas akan menurunkan tingkat likuiditas saham.
Variabel  Rasio  Pasar  (EPS)  yang  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  Likuiditas saham  dengan  nilai  p-value  (0.025)  lebih  kecil  dari  nilai  signifikan  (0.05).  Dengan koefesien  variabel  rasio  pasar  sebesar  -0.099,  yang  berarti  bahwa  setiap  kenaikan  rasio pasar sebesar 1 akan menaikkan likuiditas saham sebesar 0.099.

## REFERENCES
Akmal, Azhari. 2013. Pedoman Penulisan Proposal dan Skripsi Ekonomi Islam IAIN SU . Medan: Wal Ashri Publishing.
Al  Majali,  Alamro  S.A,  dan  Al  Soub  Y.Z.  2012.  “Faktor  Affacting  the  Financial Performanjce  of  Jordanian  Insurene  Companies  listed  at  Amman  Stock Exchange.” Journal of Managemen Research , 266–89.
Anoraga,  Pandji,  dan  Piji  Pakarti.  2001. Pengantar  Pasar  Modal .  Jakarta:  PT.  Rineka Citra.
Halim,  Hanafi.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan  Edisi  Keempat .  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
E.F, Brigham, dan Ehrhardt M.C. 2005. “Financial Management, Theory and Practice 11th Edition.” United States of America .
Gumilang, Husni. 2013. Sistem Trading Kuantitatif . HGU Publishing.
Hartono, Jogiyanto. 2010. Study Peristiwa: Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu Peristiwa, Edisi Pertama, Cetakan Kedua . Yogyakarta: BPFE.
Isnaini.  2013. Pedoman  Praktikum  dan  SPSS  Bank  Mini .  Medan:  Fakultas  Syariah  dan Ekonomi Islam.
M.R,  Dalvi,  dan  Baghi  E.  2014.  “)  Evaluate  the  Relantionship  Batwan  Company Performance  and  Stock  Market  Liguidity.” Internasional  Journal  of  Academic research in Accounting, Financial, and Management Sciences , 136–44. Munawir.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan:  Edisi  Keempat .  Yogyakarta:  Liberty. Nassar. 2016. “Investigate the faktors Affecting share Liguidity Evidence from Istambul Stock Exchange (ISE).” Research  Journal  of  Financial  and  Accounting ,  71–77. Omando, M.M, dan Muturi D.W. 2013. “Faktors Affacting the Financial Performance of Listed Companies at the Nairobi Securities Exchange in Kenya.” Resech Journal of Financial and Accounting , 99–104.
R.M, Conroy, Harris R.S, dan Benet B,A. 1990. “The Effects of stock splits on bid-Ask Spreads.” The Joaurnal of financial Volume XLV, Nomor 1.
Rustam, Bambang Rianto. 2013. Manajemen Risiko Perbankan Syariah di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat.
S.R,  Siregar.  2010.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  terhadap  Harga  Saham dengan  Menggunakan  Rasio  Keuangan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.” Medan: Universitas Sumatera Utara.
Syahyunan. 2004. Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali. Syamsuddin.  2009. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo Persada.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi: Edisi Pertama . Yogyakarta: Kanisius IKAPI.
Wira,  Veriyetmi.  2013.  “Analisis  Dampak  Rasio  Keuangan  Terhadap  Likuiditas  Saham pada  Industri  Otomotif  di  Bursa  Efek  Indonesia”  Volume  4,  Nomor  1  (Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan).
Yuliantri,  N.N.A,  dan  Sujana.  2014.  “Pengaruh  Financial  Ratio  ,  Firm  Size  dan  Cash Flow  Operating  Terhadap  Return  Share  Perusahaan,”  no.  E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana: 547–58.