## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI  (JRMA)
Volume IX, No. 2, Tahun 2021 e-ISSN : 2715 - 7016

## Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui Kinerja Keuangan

## Ati Retna Sari1, Doni Wirshandono Yogivaria2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika Dan Bisnis,
Universitas PGRI Kanjuruhan Malang, Indonesia
Corresponding Author Nama Penulis : Ati Retna Sari E-mail : atiretnasari@unikama.ac.id

## Abstrak
Return saham merupakan hasil dari kegiatan investasi yang dilakukan oleh investor. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh nilai tukar dan informasi terhadap return saham melalui Kinerja Keuangan. Kinerja keuangan dalam penelitian ini adalah ROE Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019 Pengambilan sampel menggunakan teknik  proposive  sampling.  Ada  20  sampel  penelitian.  Teknik  pengumpulan  data  dengan  dokumentasi. Teknik  analisis  data  menggunakan  Samat  PLS.  Hasil  penelitian  menunjukkan  nilai  tukar  berpengaruh terhadap  return  saham  melalui  kinerja  keuangan.  Inflasi  mempengaruhi  return  saham  bukan  melalui kinerja keuangan. Implikasi dari  penelitian ini  adalah investor dan calon investor harus  memperhatikan rasio inflasi saat ini juga sebagai kinerja keuangan agar dapat menghasilkan return yang maksimal
Kata Kunci: Nilai Tukar, Inflasi, Return Saham, ROE

## Abstract
Return  of  shares  is  the  result  of  investment  activities  conducted  by  investors.  The  purpose  of  this  study  is  to determinde the influences of exchange rates and infation on stocks returns through Financial Performance. Financial kenerja in this study adala ROE Population this research is a manufacturing company listed on the Indonesia Stock Exchanges period 2017-2019 Sampling using proposive sampling techniques. There are 20 research  samples.  Data collection  techniques  with  documentation.  Data  analysis  techniques  using  Samart PLS.  The  results  showeds the  exchange  rate  had  an  effect  on  the  return  of  shares  through  financial performance.  Inflation  affects  stock returns  not  through  financial  performance.  The  implications  of  this research is that investors and prospective invertors  should  pay  attention  to the  current  inflation  ratio  as  well as financial performance in order to generate maximum returns
Keywords: Exchange Rates, Inflation, Stock Returns, ROE
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan

## PENDAHULUAN
Tujuan  investor  berinvestasi  adalah  untuk  mendapatkan  laba..investor  berinvestasi  pada pasar  modal   untuk  mendapatkan  gain  dan  deviden.Alasan  berinvestasi  adalah  untuk     Alasan investor  untuk  berinvestasi   adalah mendapatkan  keuntungan  ekonomi  di  masa  depan,mengurangi inflasi  dan pajak (Tandelilin,  2017).  Keputusan investor  untuk  berinvestasi di  pasar  modal  dilandasi pengetahuan  analsis  yang  ada  dipasar  modal,  hal  ini  dilakukan  agar  investor  dapat  meminimalkan risiko   kerugian.  Ada  dua  analis  yang  harus  dilakukan  investor  sebelum  berinvestasi  adalah  analis teknikal  dan  analisi  fundamental.  Analis  teknikal  merupakan  analis   fluktuasi  harga  saham  dalam rentang  waktu  tertentu.  Hasil  analis  teknikal  dapat  dipakai  dalam  melakukan  pembelian  maupun penjualan  dengan  tujuan    mendapatkan  keuntungan.  Analis  fundamental  merupakan  analisyang memperhitungkan   beberapa  faktor  sebelum  mengambil  keputusan  membeli  atau  menjual.  Faktor faktor  yang  dipertimbangkan  dalam  analis  fundamental  adalah  kinerja  perusahaan,persaingan usaha,analis  ekonomi  baik  mikro  maupun  makro.  Hasil  analis  fundamental  adalah  investor  dapat mengetahui  secara  pasti    bahwa  kondisi  perusahaan    yang  baik.  Kondisi  perusahaan  yang  baik merupak sinyal yang baik untuk berinvestasi.
Return saham ialah hasil atas kegiatan berinvestasi. Return saham   bisa   berupa deviden atas investasi  saham  sertapenghasilan  bunga  dari  investasi  di  oblogasi.  Prosentase  Return  saham  yang meningkat yakni sinyal yang baik bagi investor serta calon investor untuk menanamkan modalnya di perusahan dengan membeli  saham.  Investor yang baik  dapat  memperkirakan hasil  dari investasinya (Hartono, 2017).
Nilai tukar ialah kurs antara dua negara. Kurs yakni tingkat harga yang telah tersepakati kedua negara  untuk  dilakukannya  transaksi  penjualan.  Nilai  tukar  merupakan  alat  ukur  untuk menilai kekuatan  ekonomi  suatu  negara.  Infasi  merupakan  suatu  keadaan  terjadi  perubahan  naiknya  harga barang  serta  jasa  yang  berlangsung  terus  nenerus  dalam  jangka  waktu tertentu.Dampak  dari inflasi adalah turunnya nilai uang. Besar kecilnya dampak infasi tergantung pada prosentasenya. Besar kecil inflasi akan sangat mempengaruhi perekonomian suatu negara.
Faktor yang diduga dapat memberikan pengaruh return saham adalah ROE. Penilain kinerja keuangan dengan menggunakan rasio keuangan ROE. ROE  ialah rasio profitabilitas yang  digunakan dalam  pengukuranmampunyaemitendalam  menghasilkan  laba  bagi  investor.  ROE  yang  meningkat mendekati 100% menandakan bahwa setiap Rp 1  ekuitas menghasilkan laba Rp 1 dari laba bersih.
Hasil   peneltian (Kwofie et  al., 2018) di Ghana , (Kwofie et al., 2018),menjelaskan infalsi serta nilai  tukar  berpengaruh  pada  return  saham.  (Al-Abdallah  et  al.,  n.d.)Di  Jordan  menjelaskan  Inflasi berpengaruh  pada  retun  saham,  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  pada  return  saham.(Kaur,  2016),  di India menjelaskan inflasi berpengaruh pada return saham, nilai tukar tidak berpengaruh pada return saham.  Hasil  (Okechukwu,  Mbadike  Geoffrey,  2019),  menunjukkan suku bunga  memiliki  hubungan negatif  dengan  pengembalian  pasar  saham,  sedangkan  tingkat  inflasi  serta  nilai  tukar  memiliki hubungan positif dengan pengembalian pasar saham.

## TUJUAN PENELITIAN
Tujuan  penelitian  yakni  untuk  menguji  serta  mengetahui  apakah  nilai  tukar  dan  infasi berpengaruh terhadap return saham dimediasi Kinerja Keuangan.
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan

## METODE
Metode  peneltian  yang  digunakan adalah  metode  kuantitatif.  Tempat  penelitian pada  galeri investasi Universitas  PGRI  Kanjuruhan Malang   pada  tahun  2017-2019.  Populasi penelitianya  semua perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  BEI  tahun  2017-  2019.  Teknik    pengampilan  sampel  ialah teknik  purposive  sampling.  Sampel  yang  terpakai  yakni  20  emiten.  Data  penelitian  ialah  data kuantitatif yang berupa data sekunder.   Teknik pengumpulan data yakni dokumentasi dengan Smart PLS sebagai teknik analisis datanya.

## HASILDAN PEMBAHASAN

## Tabel 1. Uji Validitas dan Reliabilitas

## Sumber data di olah 2020
Sesuai tabel 1 nilai Cronbac h’s Alph a, Rho_A, Composite reliability serta AVE lebih dari 0.07 maka data dalam penelitian ini dinyatakan reliabel dan valid.
Tabel 2. Pengujian Goodness of Fit
Model Varibel Endogen R_Sguare 1 Return Saham 0.519 2 Kinerja keuangan 0.397 Sumber data di olah 2020
Q-Square             = 1 – [(1-R 2 1) × (1-R 2 2)]
= 1 - [(1-0.5192) x (1-0.3972)]
= 1- [(1-0.269) x (1-0.158)]
= 1- (0.731 x 0.842) = 1- 0.616
= 0.384
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan
Berdasarkan Tabel 2, menjelaskan nilai predictive-relevance 0,384 atau 38,4%. Nilai predictive relevance 38,4% berindikasi informasi yang didapatkan pada data 38,4% bisa dijelaskan oleh model tersebut.
Tabel 3 Pengujian Hipotesis Variabel Orginals ampel T statistik P value Simpulan Nilai Tukar ---------Return Saham 0.283 2.704 0.000 diterima Inflasi ---------------Return Saham -0.588 5.659 0.009 diterima ROE------------------Return Saham 0.243 2.238 0.021 diterima Nilai Tukar---------ROE 0.355 2.306 0.025 diterima Inflsi ----------------ROE -0.320 2.077 0.042 diterima Nilai Tukar-----ROE---Return Saham 0.335 3.528 0.000 diterima Inflasi------ROE------Return -0.110 1.502 0.134 ditolak
Saham
Sumber data di olah 2020
Sumber data di olah 2020
Gambar 2. Diagram Jalur Model Struktural dalam PLS
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan

## PEMBAHASAN

## Nilai tukarberpengaruhpada return saham
Hasil  menujukan  nilai  tukar  berpengaruh  pada  return  saham.  Tinggi  rendahnya  nilai  tukar berpengaruh  pada  return saham. Nilai tukar  yang berlakuakan sangat  mempengaruhi  return  saham yang  akan  diterima  investor.  Menurut  (Tandelilin,  2017),  nilai  Kurs  inilah  sebagai  faktor  yang memprediksi aktivitas pada pasar saham ataupun pasar uang dikarenakan investor lebih berhati-hati dalam  menjalankan  investasi  dikarenakan  jika  kurs  naik  dan  biaya  bahan  baku  meningkatakan menyebabkan  turunnya  laba  sehingga  akan  memberikan  dampak  pula  pada  return  saham  yang diterima para investor.
Hasil  penelitian  (Okechukwu,  Mbadike  Geoffrey,  2019),  (Kwofie  et  al.,  2018),  (Edison  et  al., 2017),  menjelaskan  nilai tukar berpengaruh  pada  return saham. Hasil   riset  bertolak belakang  dengan (Al-Abdallah  et  al.,  n.d.),  (Kaur,  2016),  yang  menejlaskan  nilai  tukar  tidak  berpengaruh  pada  return saham.

## Inflasi berpengaruh terhadap return saham
Hasil  penelitian  inflasi  pada  return  saham  menunjukan  bahwa  inflasi  berpengaruh  pada return  saham.  Tinggi  rendahnya   rasio  inflasi  bisa  memberikan  pengaruh  untuk  return  saham. Menurut  (Tandelilin, 2017),  inflasi serta return saham mempunyai  keterkaitan negatif,  bermakna jika inflasi naik maka return turun.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  (Kwofie  et  al.,  2018)di  Ghana,  (Kaur,  2016),  (Al-Abdallah et  al., n.d.), serta(Amrillah, 2016), menjelaskan inflasi secara langsung memiliki pengaruh negative pada return saham.  Sesuai  dengan  (Afiyati  &  Topowijono,  2018),  menejalskan  secarasimultan  variable inflasi, BI rate serta nilai tukar berpengaruh pada return saham. Hasil riset tidak sejalan dengan(Okechukwu, Mbadike Geoffrey, 2019),inflasi mempunyai hubungan positif pada return saham.

## Kinerja Keuangan berpengaruh terhadap Return Saham
Hasil  menunjukakan  kinerja  keuangan  berpengaruh  pada  return  saham.  Ini  berarti  tingi rendahnya kinerja keuangan mempengaruhi return saham. Hal ini sesuai dengan (Fahmi, 2014), ROE merupakan  mampunya  perusahaan  dalam  diperolehnya  laba  bagi  pemegang  saham.  Bagian  laba emiten   yang  dibagikan  ke  investor berupa  return  saham. Besar  kecilnya  return  saham  dipengaruhi besar kecilnya ROE.
Hasil  penelitianmendukungpenelitian(Ramadhan  &  Dhea,  2019),  yang  menyatakan  kinerja keuangan  berpengaruh  pada  return  saham.  ROE  memberikan  pengaruh  pada  investor  dalam pengambilan  keputusan  investasinya.  Penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan(Aisah,  Ayu  Nurhayani Kastawan, 2016), yang menjelaskan ROE tidak berpengaruh pada return saham.

## Nilai Tukar Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menjelaskan  nilai  tukar  berpengaruh  pada  kinerja  keuangan.  Hal  in ibermakna makin tinggi  nilai tukar maka  makin tinggi  kinerja  keuangan yang di  ukur  dengan ROE. Perusahan  yang  memiliki  hutang  dalam  bentuk  dolar  bisa  berdampak  pada  menurunnya  kinerja
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan
keuangan  perusahaaan.  Hal  ini  disebabkan  karena  melemahnya  nitai  tukar  terhadap  dolar.  Beban perusahaan untuk membayar hutang semakin tinggi.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  (Kwofie  et  al.,  2018),  (Edison  et  al.,  2017),  menjelaskan  nilai tukar  berpengaruh  pada  kinerja  keuangan.  Perubahan  pada  kurs  juga  memengaruhi  terbentuknya harga barang maupun jasa impor-ekspor.

## Inflasi Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan
Pengaruh  inflasi  pada  kinerja  keuangan  (ROE))  secara  langsung  menjelaskan  inflasi berpengaruh  pada kinerja keuangan Tinggi rendahnya inflasi akan mempengaruhi  kinerja  keuangan Hal  tersebut  sejalan  dengan  (Fahmi,  2014),  menjelaskan  bagi  pemilik  saham  merupakah  hal  krusial dalam  penurunan  inflasi  disebabkan  meningkatnya  inflasi  secara  relative  bisa  berdampak  negative bagi pemodal.
Hasil  penelitian  sesuai  dengan  (Amrillah,  2016),  menjelaskan  inflasi  secara  langsung mempunyai pengaruh  negative  pada  return saham.  Sama  halnya  riset  (Afiyati &  Topowijono,  2018), menjelaskan secara bersamaan variable inflasi, BI rate serta nilai tukar berpengaruh pada return saham.

## Nilai Tukar Terhadap Return Saham Melalui Kinerja Keuangan
Nilai  tukar  berpengaruh  pada  return  saham  dimediasi  kinerja  keuangan.  Kinerja  keuangan yang  diproksi  ROE  dapat  berpengaruh  tidak  langsung  dalam  keterkaitan  nilai  tukar  dengan  return saham. Nilai tukar yang baik dengan ROE yang  naik akan meningkatkan return saham. Hal ini akan direspon sangat baik oleh investor maupun calon investor.
Menurut  (Rudianto, 2013), kurs ialah nilai tukar dengan suatu mata  uang dengan mata  uang negara  lain.  Berubahnya  nilai  tukar  bisa  memberikan  pengaruh  operasional  perusahaan,  nilai perusahaan, serta berpengaruhnya bagi internal emiten.

## Infasi Berpengaruh Terhadap Return Saham Melalui Kinerja Keuangan
Hasil  penelitian  menjelaskan  inflasi  berpengaruh  pada  return  saham  tidak  melalui  kinerja keuangan. Kinerja keuangan yang  teraproksi dengan ROE tidak berpengaruh pada  hubungan inflasi dengan  return  saham.  Naiknya  ROE  belum  memberikan  pengaruh  secara  tidak  langsung  pada kondisi inflasi pada return saham.
Hasil   tidak   sejalan   dengan   (Kurniasari,   2018),    hasil   (Uji    t)   inflasi   serta    suku   bunga mempunyai pengaruh secara  langsung  pada  return saham.  ROA  tidak  mempunyai pengaruh  secara langsung pada return. Inflasi berpengaruh secara tidak langsung pada return saham dimediasi ROA.

## KESIMPULAN
Sesuai  hasil  pengujian  nilai  tukar  serta  inflasi  pada  return  saham  melalu  kinerja  keuangan dapat disimpulkan sebagai berikut: Nilai tukar berpengaruh pada return saham. Naik turunnya nilai tukar  mempengarui  besar  kecilnya  retun  yang  diterima  investor.Inflasi  berpengaruh  pada  return saham.  Besar  kecilnya  rasio  inflasi  mempengaruhi  besar  kecilnya  return  saham  yang  diterima investor.Kinerja keuangan berpengaruh  pada return saham. makin baik kinerja keuangan maka akan semakin besar  return  saham  yang  akan diterima  investor.  Nilai  tukar  berpengaruh  terhadap  kinerja
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan
keuangan.  Nilai  tukar  yang  baikqadalah  nilai  tukar  yang  tidak  berfluktuasi    akan  berdampak baikpada  kinerja   keuangan.  Infasi  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.   Besar  kecilnya  rasio inflasi  akan  mempengaruhi    kinerja    perusahaan.    Nilai    tukar    berpengaruh    pada    return  saham dimediasi kinerja   keuangan.   Dari   penjelasan,   nilai   tukar   bisa   mempengaruhi   return   saham dengan  digunakannya  kinerja  keuangan  yang  teraproksi  ROE.  Bermakna,  ROE  tidak  membuktikan mempunyaifungsi  sebagai  variabel  intervening.  Inflasi  berpengaruh  pada  return  saham  dimediasi kinerja  keuangan.Dari  hasil  penelitian  tersebut  menjelaskan  ROE  tidak  terbukti  berfungsi  sebagai variabel intervening

## DAFTAR PUSTAKA
Afiyati,  H.  T.,  &  Topowijono.  (2018). Pengaruh  Inflasi,  BI  Rate  dan  Nilai  Tukar  pada  Return  (Studi  Pada Perusahaan Subsektor Food & Beverages yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016) .
Aisah,  Ayu  Nurhayani  Kastawan,  M.  (2016).  Pengaruh  ROE,  EPS,  Firm  Size,  dan  Operating  Cash Flow Pada Return Saham. Jurnal Manajemen .
Al-Abdallah, Yousef, S., Aljarayesh, I. A., & Nada.  (n.d.). Influence Of Interest Rate, Exchanges Rates And Inflation On common Stock Retuns Of Amman Stock Exchange Jordan. International Journal of Economics, Commerce and Management , IJECM ; ISS .
Amrillah, M. F. (2016). Pengaruh Nilai Tukar (Kurs), Inflasi serta Pertumbuhan Ekonomi pada Returnn Saham. Jurnal Valuta , Vol 2 , No .
Edison,  A.,  Sugiartiningsih,  &  Aprialiana,  T.  (2017).  The  Effect  of  Inflation,  BI  Rate,  and  Rupiah Exchange  Rate  on  Stock Returns  and Its  Effect  on  ROI. 8th  Wi e dyatama  International  Seminar  on Sustainability .
Fahmi, I. (2014). Analisa Kinerja Keuangan . Alfabeta.
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi kesebelas . BPFE-Yogyakarta.
Kaur,  M.  (2016).  An  Impactd  Of  Inflations  And  Exchanges  Rate  On  Stock  Rwturns:  Evidence FromIndia. Scholarly  Research  Journal  for  Interdisciplinary  Studies ,  Online  ISSN  2278-8808,  SJIF 2016  6.17.  www.srjis.com
Kurniasari, W. (2018). Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga terhadap Return Saham dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening  di Perbankan yang Terdaftar diBursa Efek Indonesia  Tahun 2013- 2015. Journal Of Accounting Science , Vol. 2 No.
Kwofie,  C.,  Ansah,  K.,  &  Richaed.  (2018).  A  Study  of  the  Effect  of  Inflation  and  Exchange  Rate  on Stock  Market  Returns  in  Ghana. International  Journal  of  Mathematics  and  Mathematical  Sciences. https://doi.org/10.1155/2018/7016792
Ati Retna Sari 1 , Doni Wirshandono Yogivaria 2 , Nilai Tukar  Dan Inflasi Terhadap Return Saham Melalui
Kinerja Keuangan
Okechukwu,  Mbadike  Geoffrey,  O.  (2019).  Effects  of  Exchange  Rate,  Interest  Rate,  and  Inflation  on Stock  Market  Returns  Volatility  in  Nigeria. International  Journal  of  Management  Science  and Business Administration , Volume 5, Pages 38-47.
Ramadhan,  Z.,  &  Dhea,  A.  (2019).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Return  Saham  (Studi  Pada Perusahaan  Sektor  Kosmetik  dan  Keperluan  Rumah  Tangga  yang  Terdaftar  di  BEI. Journal  of Applied Business and Economi .
Rudianto. (2013). Akuntansi Manajemen Informasi UntukPpengambilan Keputusan Strategis . Erlannga. Tandelilin, E. (2017). Pasar Modal Manajemen Portofolio & Investasi . PT. Kanisius.