## DETERMINAN BID-ASK SPREAD PERUSAHAAN YANG MELAKSANAKAN
KEBIJAKAN STOCK SPLIT
TAHUN 2016-2019

## BID-ASK SPREAD DETERMINANTS OF COMPANIES IMPLEMENTING
THE STOCK SPLIT POLICY
YEAR 2016-2019
Yuni Amalia 1 , Tri Kartika Pertiwi 2
1,2 ( Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan
Nasional“Veteran” Jawa Timur, Indonesia)
Email: 1 yuniamalia255@gmail.com, 2 tri.pertiwi.mnj@upnjatim.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah ada kontribusi harga saham, volume perdagangan  saham,  dan  return  saham  terhadap  bid-ask  spread  pada  perusahaan  yang menerapkan  kebijakan  stock  split  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2016  sampai dengan  tahun  2019.  Penelitian  ini  diklasifikasikan  sebagai  penelitian  kuantitatif. Pengambilan  sampel  ditentukan  dengan  menggunakan  purposive  sampling.  Ada beberapa  pengujian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  uji  outlier,  uji normalitas, uji asumsi klasik, analisis regresi linier berganda, uji hipotesis. Berdasarkan uji parsial yang dilakukan, diperoleh hasil bahwa harga saham dan volume perdagangan saham  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  bid-ask,  dan  return  saham  berpengaruh positif signifikan terhadap bid-ask spread.

## Kata Kunci: Bid-Ask Spread , Harga Saham, Volume Perdagangan Saham, Return Saham

## ABSTRACT
This  study  was  conducted  to  find  out  whether  there  is  a  contribution  to  stock  prices, stock trading volume, and stock returns on bid-ask spread in companies that implement stock split policies on the Indonesia Stock Exchange from 2016 to 2019. This research is  classified  as  quantitative  research.  Sampling  was  determined  by  using  purposive sampling. There are several tests used in this study, namely outlier test, normality test, classical assumption test, multiple linear regression analysis, hypothesis testing. Based on  the  partial  test  conducted,  the  results  obtained  are  stock  prices  and  stock  trading volumes  have  a  significant  negative  effect  on  the bid-ask,  and  stock  returns  have  a significant positive effect on the bid-ask spread.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  membawa  simbiosis  mutualisme  antara  emiten  dengan  investor. Emiten memanfaatkan pasar modal guna menghimpun dana dari investor untuk menjadi
sumber pembiayaan perusahaan dengan harapan bisa memperoleh pendapatan dan laba, sedangkan investor memanfaatkan pasar modal untuk berinvestasi dengan harapan bisa memperoleh dividen di masa mendatang atau memperoleh capital gain atas selisih jual beli  saham.  Perusahaan  yang go  public perlu  menerapkan  sistem  keterbukaan  atau memberikan  informasi-informasi  penting  kepada  masyarakat  mengenai  kondisi perusahaannya,  sehingga  masyarakat  bisa  menilai  kinerja  perusahaan  dalam  periode tertentu  untuk  dijadikan  pertimbangan  dalam  melakukan  investasi.  Informasi  memiliki urgensi  tersendiri  bagi investor  dalam dunia  pasar  modal.  Adanya  informasi  menjadi landasan  investor  mengambil  keputusan investasi,  akankah akan  melaksanakan  aksi penjualan  atau pembelian  instrumen  investasi  di  pasar  modal. Informasi  dipakai  oleh investor  untuk  melakukan  investasi  pada  saham  suatu  emiten  yang  diperkirakan  akan memberikan return paling  besar  dibandingkan  dengan emiten lainnya  dengan tingkat risiko tertentu.  Ketidakpastian  yang bisa saja terjadi  dapat  diminimalisir  dengan informasi-informasi yang diperoleh  oleh  investor,  dengan  deminikian  investasi  yang dipilih  bisa  selaras  dengan  keinginan  dan  maksud  dilakukannya  investasi.  Salahs  satu contoh  informasi  yang  biasa  diumumkan  oleh  emiten  kepada  investor  yaitu  kebijakan stok split . Stock split ialah kebjakan yang dilaksanakan emiten penerbit saham saham di bursa saham dengan memecah saham yang beredar agar lebih banyak, sehingga jumlah peredaran saham di masyarakat semakin bertambah. Pemecahan saham dilakukan agar bisa  menjaga  tingkat  optimalnya  perniagaan  saham  menggunkan  harga  saham. Kebijakan stock  split dilaksanakan emiten  ketika  saham  harganya  dirasa  terlalu  tinggi, yang kemudian membuat investor turun kemampuanya dalam berinvestasi saham. Jika harga saham terlampau tinggi maka menjadi sulit dijangkau investor dan menyebabkan likuiditas  perdagangan  saham  menjadi  turun.Oleh  karena  itu  emiten  memecah  saham agar  saham  harganya  menjadi  lebih  rendah    dan  bisa  menarik  minat  beli  investor  atas saham.
Investor  berusaha  memperoleh  keuntungan  yang  sebesar-besarnya  dalam berinvestasi  di  pasar  modal.  Keuntungan  tersebut  bisa  diperoleh  melalui  dividen  dan capital  gain .  Investor juga  perlu  memiliki  pengetahuan  mengenai bid-ask  spread guna mendukung  keputusan  investasi,  sehingga  keuntungan  yang  diperoleh  bisa  sesuai dengan  yang  diharapkan. Bid-ask  spread memperlihatkan  perbandingan  antara  nilai penerimaan paling tinggi investor ingin menjual serta penawaran terendah investor ingin
membeli.  Saat  investor  hendak  melakukan  perdagangan  saham,  maka  investor  akan menerima salah satu dari dua harga yaitu ask dan bid. Hal ini tergantung pada transaksi yang hendak dilakukan investor. Jika investor ingin melakukan transaksi beli maka bisa memperhatikan  harga  penawaran  ( bid ),  sedangkan  jika  ingin  melakukan  transaksi  jual maka  bisa  memperhatikan  harga  permintaan  ( ask ).  Pada  perusahaan  yang melaksanan kebijakan stock split tahun 2016 sampai dengan 2019 terjadi peningkatan dan penurunan atas bid-ask spread pra dan pasca peristiwa stock split. S tock split sejatinya diharapkan dapat meningkatkan  permintaan  dan  penawaran  saham  yang dapat tercermin  pada bid- ask spread . Namun,  pada tahun  penelitian tersebut tidak semua perusahaan  yang melaksanakan kebijakan stock split mengalami peningkatan bid-ask spread. Peningkatan bid-ask spread terjadi  pada  perusahaan  Rukun  Raharja  (RAJA),  Kedaung Indah  Can (KICI),  PP Properti  (PPRO),  Sarana Menara  Nusantara  (TOWR),  Bukit Uluwatu Villa (BUVA), Bintraco Dharma (CARS) dan  Barito Pacific (BRPT) . Sedangkan perusahaan lainnya  seperti  Impack Pratama  Industri (IMPC),  Kresna Graha Investama  (KREN), Multi Prima Sejahtera (KKGI),  Inti Agri Resources (IIKP),  Voksel Electric  (VOKS), Mitra Adiperkasa  MAPI), Gema  Grahasarana (GEMA),  Mark Dynamics  Indonesia MARK),  dan Toba  Bara Sejahtera  (TOBA) mengalami  penurunan.  Terdapat  faktor- faktor  yang  disinyalir  bisa  pengaruhi  Terdapat  faktor-faktor  yang  disinyalir  bisa pengaruhi bid-ask  spread yaitu  hara  saham,  volume  perdagangabsaham,  serta return saham (Stoll, 1989).
Setelah  dilakukannya stock  split perdagangan  saham  meningkat  karena  banyak investor  yang  melakukan  pembelian  saham,  bertambahnya  peminat  saham menjadikan harganya  mengalami  peningkatan.  Banyaknya  permintaan  atas  suatu  saham  tersebut juga  membuat  investor  tidak  butuh  waktu  lama  menyimpannya,  sehingga bid-ask spread menjadi lebih sempit (Wahyuliantini & Suarjaya, 2015). Pengamatan pada reaksi pasar  atas  informasi  yang  dikeluarkan  emiten  bisa  menggunakan  instrumen  volume pedagangan  saham.  Besarnya  volme  perdagangan  saham  menandakan  saham  banyak diminati  dan  diperdagangkan  investor.  Tingkat  volume  perdagangan  yang  tinggi.  bisa mengecilkan bid-ask spread (Kurniawan & Afriyenti, 2019).
Harga saham yang cenderung mengalami kenaikan dalam setiap perdaganganya dapat memberikan return saham yang tinggi. Tingginya return saham mengindikasikan aktifnya  perdagangan  saham  sehingga  tidak  membutuhkan  waktu  lama  untuk
menyimpan  saham.  Nilai bid-ak  spread bisa  menjadi  kecil  ketika return saham membesar.  Sebelumnya  sudah  ada  beberapa  peneliti  lain  yang  melakukan  penelitian sejenis dengan  penelitian ini dan masih memiliki  perbedaan antara hasil penelitian satu dengan  yang  lainnya.  Hasil  penelitian  Kurniawan  &  Afriyenti  (2019)  dan  Hamidah  et al., (2018) melihat adanya imbas signifikan hargaa saham atas spread , sedang penelitian Patoni & Lasmana (2015) hasilnya memperlihatkan tidak adanya dampak harga saham- pada bid-ask-spread . Kurniawan & Afriyenti (2019) dan Wahyuni & Rikumahu (2017) melihat  adanya  imbas  volume  perdagangan  saham  pada bid-askspread dengan  arah hubungan  negatif,  sedangkan  Parulian  (2020)  menemukan  hasil  penelitian  mengenai volume perdagangan saham yang tak berimbas pada bid-ask spreadc . Imbas negatif juga signifikan return saham  atas bid-ask  spread ditemukan  dalam  studi  yang  dilakukan (Dewi & Kartika, 2015).
Mengingat  pentingnya bid-ask  spread dalam  membantu  investor  menentukan keputusun  investasi  dan  masih  adanya  inkonsistensi pada  penelitian  sebelum- sebelumnya,  hingga  kemudian  peneliti    mengambil  penelitian  ini  dengan  maksud  dan tujuan  guna  mengetahui  kontribusi  variabel  bebas  hrga  saham,  volume  perdaangan saham,  dan return saham  atas  variabel  terikat bid-ask  spread emiten  yang  mengambil kebijakan stock split .

## KAJIAN LITERATUR

## Bid-Ask Spread
Immanuel  &  Muzamil  (2018)  menjelaskan bid-ask  spread ialah    beda bid dengan ask .  Harga bidd memperlihatkan  harga  yang  diusulkan  pihak  yang  hendak membeli  saham,  dan  harga  saham  yang  diusulkan  pihak  yang  hendak  menjual  saham atau disebut offer/ask price (Darmadji & Fakhruddin, 2012). Bid-as spread yang tinggi dapat membawa keuntungan tersendiri bagi  investor , tetapi  jika bid-ask spread terlalu tinggi  justru  berakibat  pada  saham  yang  minim  ditransaksikan  di  bursa. Spread yang diambil yaitu rata-rata lima hari setelah stock split .
Spread = (𝑨𝒔𝒌−𝑩𝒊𝒅) ½ (𝑩𝒊𝒅 −𝑨𝒔𝒌 )

## Harga Saham
Darmadji  &  Fakhruddin  (2012)  menjelaskan  harga  saham  ialah  pemberlakuan harga di pasar saham  pada suatu waktu. Harga saham bisa mengalami naik atau turun
dalam tempo yang cukup kilat. Kejadiaan tersebut mungkin saja terjadi tergantung pada permintaan  dan  penawaran  antara  pihak  yang  hendak  membeli  saham  dengan  pihak yang  hendak  menjual  saham.  Karena  pergerakan  harga  saham  inilah  yang  biasa dimanfaatkan oleh investor untuk memperoleh keuntungan. Maka dari itulah pemegang saham  membutuhkan  informasi  mengenai  determinan  yang  dapat  mempengaruhi pergerakan  harga  yang  terjadi.  Harga  saham  yang  diambil  yaitu  rata-rata  lima  hari setelah stock split .

## Volume Perdagangan Saham
Volume perdaangan saham ialah total lembaran saham yang ditransaksikan pada suatu  waktu  Rengifuryaan  et  al.  (2019)  Aktifnya  perdagangan  saham  dapat  tercermin dari besaran volumee perdagangan saham, ini mengartikan investor menggemari saham yang  diterbitkan  emiten  sehingga  saham  yang  diperdagangkan  menjadi  likuid. Pengukuran  volume  pedagangan  saham  bisa  dilakukan  memakai Trading  Volume Activity (TVA), yang tidak lain ialah perbandingan jumlah saham yang diperjualbelikan dengan  jumlah  peredaran  saham  di  masyarakat  (Khajar,  2016).  Volume  perdagangan saham  yang  diambil  yaitu  rata-rata  lima hari  setelah stock  split .  Sehingga  rumus TVA dapat dituliskan sebagai berikut:
TVA i = Jumlah perdagangan saham

## Jumlah peredaran saham

## Return Saham
Return saham  dimaknai  sebagai  profit  yang  didapat  investor  akibat  memegang saham  pada  suatu  perusahaan.  Menurut  Hartono  (2017) return merupakan  hasil  yang didapat  atas  invetasi  yang  dilakukan. Return dan  risiko  memiliki  perbandingan  yang lurus,  maksudnya  ialah  jika  risiko  yang  dipilih  oleh  pemegang  saham  besar,  maka return yang  dapat  diperoleh  atas  investasi  yang  dilakukan  juga  semakin  besar, begitupun  dengan  sebaliknya. Return saham  yang  diambil  yaitu  rata-rata  lima  hari setelah stock  split .    Sehingga  rumus return menurut  Hartono  (2017)  dapat  dituliskan seperti berikut:
R it = P t −P t−1 P t−1
Dimana :
R it = Return periode tertentu suatu saham
P t = Harga saham (periode t)
P t-1 = Harga saham (periode t-1)

## Kerangka Konseptual
Gambar 1. Model Penelitian
Adapun hipotesis penelitian ini ialah: H 1 : Harga saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread .
H 2 : Volume perdaangan saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread.
H 3 : Return saham berpengaruh negatif signifikan terhadap bid-ask spread.

## METODE PENELITIAN
Objek  yang  dipakai  ialah  seluruh  perusahaan  penerbit  surat  berharga di  BEI yang  melaksanakan  kebijakan  perusahaan  yaitu stock  split pada  tahun  2016  sampai dengan 2019, yaitu 70 perusahaan. Pemakaian teknik purposive sampling dipakai untuk mengambil  sampel,  yaitu  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  dengan  berdasar  pada sub  kategori  tertentu  sesuai  dengan  kebutuhan  penelitian.  Dengan  teknik  itu  didapat sebanyak  39  emiten  yang  dapat  dijadikan  sampel.  Data  yang  dibutuhkan meliputi data harian   harga  penutupan  saham,  jumlah  saham  yang  dipedagangkan,  jumlah  peredaran saham, ask price dan bid price lima hari setelah perusahaan melaksanakan stock split .
Data yang dipakai ialah data sekunder, yakni data yang disatukan dan diolah orang lain yang  bisa  diakses  oleh  masyarakat  umum.  Laman  resmi  Indonesia  Stock  Exchange yakni  (www.idx.co.id)  dan  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia  (KSEI)  dalam  situs resminya  (www.ksei.co.id)  dipakai  guna  memperoleh  data.  Analisis  regresi  berganda dipilih  sebagai  metode  analisis  guna  memperlihatkan  kontribusi  variabel  bebas  atas
variabel  teikat.  Model  pesamaan  regresi  lineiar  berganda  dalam  penelitian  ini  dapat dituliskan dengan rumus:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e
Dimana :
Y = Bid-ask spread a = Konstanta
b 1 , b 2 , b 3 = Koefisien variabel bebas
X 1
= Harga saham
X 2
= Volume perdagangan saham X 3
= Return saham
e
= Faktor pengganggu
Uji  outlier,  uji  normalitas,  dan  uji  asumsi  klasik  dilaksanakan  sebelum  melakukan analiss  regresi.  Serta  guna  memecahkan  rumusan  masalah,  maka  dilakukanlah  uji hipotesiis  yakni  uji  pasrial  dan  uji  simultan,  serta  uji  koefisin  deteminasi  dilaksanakan guna  mengetahui  besarnya  kesanggupan  variabell  independen  dapat  menjerlaskan variabel dependennya (Ghozali, 2016).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian

## Uji Outlier
Jika  Mhl. Distace Max > Prob. & Total variabel [=CHIINV(0,001; 4) maka data tersebut terdapat outlier. Nilai Prob. & Total variabel [=CHIINV(0,001; 4) ialah 18,466 didapat  dari  perhitungan  excel.  Berdasar  pada  hasil  uji  outlier  pertama  menunjukkan bahwa  terdapat  outlier,  karena  nilai  Mhl.  Distace  Max  >  Prob.  &  Total  variabel [=CHIINV(0,001; 4) yaitu 21,693 > 18,466. Terdapat satu unit data yang memiliki nilai yang  ekstrim,  karena  itu  perlu  dilakukan  eliminasi  untuk  memperoleh  data  penelitian yang  berkualitas  Setelah  dilakukan  uji  oulier  yang  kedua  terhadap  data  yang  telah dieliminasi  didapatkan  nilai  Mhl.  Distace  Max  >  Prob.  &  Total  variabel [=CHIINV(0,001;  4) yaitu  18,031  <  18,466,  bermakna  tidak  ditemukan  outlier  dalam data. Maka dari itu 38 data berkualitas, dan dapat diolah lebih lanjut.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dalam  penelitian  dipakai  guna  mencari  tahu  model  regresi  yang dipakai,  variabel  bebas  dan  variabel  terikatnya  terdistribusi  normal  ataukah  tidak.  Uji kolmogorov  smirnov bisa  dipakai  guna  pengujian  normalitas.  Berdasar  pada  pengujian normalitas  memamakai kolmogorov  smirnov memperlihatkan  data  variabel  penelitian distribusinya normal. Hal tersebut diketahui dari nilai signifikansi atau Asymp. Sig tiap- tiap variabel independen dan juga dependen yang lebih dari 0,05.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  yakni  pemeriksaan  guna  mencari  tahu  korelasi  antar variabel  bebas  melalui  pengukuran tolerance dan Variance  Inflation  Factors (VIF). Tolerance batasnya  ialah  0,10  serta  VIF  ialah  10.  Bilamana tolerance  value melebihi 0,10 atau VIF  dibawah 10 menandakan tidak ada multikolinearitas. Berdasar pengujan multikolinearitasa, masing-masing variabel indepeden memiliki nilai tolerance melebihi 0,10  serta  memiliki  nilai  VIF  dibawah  10.  Oleh  karenanya  model  regresi  dalam penelitian terbebas multikolineiaritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dipergunakan guna menguji ada tidaknya penyimpangan variabel  dependen  di  masing-masing  variabel  independen  untuk  pengamatan  model regressi.  Berdasar  hasil  uji  heteroskedastisitais  memakai  korelasi  rank  spearman menunjukkan  tidak  terdapat  korelasi  antara  variabel  independen    dengan  residual.  Hal tersebut nampak pada semua variabel independen dimana signifikansinya bernilai diatas 0,05.

## Uji Autokorelasi
Model  regresi  dikatakan  bagus  bila  terbebas  dari  autokorelasi.  Untuk  mencari tahu model  regresi  yang  dipakai  bebas  autokorelasi  atau  tidak,  maka  dilakukanlah  uji autokorelasi. Berdasar  pengujian  autokorelasi  didapat  hasil  yang  menunjukkan Durbin Watson bernilai 2,178. Nilai tabel Durbin Watson untuk n= 38 dan variabel indeipenden (k)  =  3  serta ∝ =  0,05,  maka  nilai  dL  =  1,3177,  dU  =  1,6563,  dan  4-dU  =  2,6823. Sehingga  model  yang  dipakai  tidak  ada  autokorelasi  dikarenakan  memiliki Durbin Watson yang posisinya diantara 1,6563 sampai dengan 2,6823.

## Analisa Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  dipakai  guna  menguji  variabel  independen  yang  melebihi  satu variabel    terhadap  variabel  dependen.  Dengan  asumsi  persamaan  regresi  terbebas  dari multikolinearitas,  heteroskedastisitas, autokorelasi,  dan  data  terdisrtibusi  normal, maka model persamaan regresi :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + e Tabel 1. Hasil Analisa Regresi Berganda Ustd. Coefficients Std. Coefficients B Std. Error Beta (Constant) .032 .005 HARGA SAHAM -1.505E-5 .000 -.346 VOL PERDAG SAHAM -3.346 1.703 -.278 RETURN SAHAM .295 .110 .380
Berdasar  hasil  analisiss  regresi  maka  persamaan  regresi  berganda  yang  didapat ialah :
Y=0,032 –1,505E-5 X 1 –3,346 X 2 +0,295 X 3
Konstanta  memiliki  nilai  sebesar  0,032  mengartikan  bahwa  apabila  tidak  ada variable harga sahm, volume perdagangaan saham, dan return saham yang merupakan variabel independen maka i bid-ask spread memiliki nilai sebesar 0,032. Koefisien harga saham  memiliki  nilai  sebesar  -1,505E-5  menunjukkan  apabila  nilai  harga  saham bertambah  satu  satuan  variabel,  maka  penurunan  akan  terjadi  pada bid-ask  spread sebesar  1,505E-5,  begitupun  sebaliknya.  Koefisien  volume  perdagangan  saham memiliki  nilai  sebesar  -3,346  menunjukkan  apabila  volume  perdagangan  saham  naik satu  satuan  variabel,  maka  penurunan  akan  terjadi  pada bid-ask  spread sebesar  3,346, begitupun sebaliknya. Nilai koefisien return saham sebesar 0,295 apabila return saham naik satu satuan variabel, maka kenaikan juga akan terjadi pada bid-ask spread sebesar 0,295, begitupun sebaliknya.

## Uji Hipotesis

## Uji Simultan (Uji F)
Uji  simultan  sebenarnya  memperlihatkan  imbas  keseluruhan  variabel  bebas regresi  pada  variabel  terikat.  Uji  F  pada  pnelitian  ini  dipakai  guna  mmenunjukkan apakah  hargaa  saham,  volum  perdagangan  saham,  serta return sahammampu menjelaskan perubahan bid-ask spreda .
Tabel 2. Hasil Uji Simultan Model F Sig. Regress. 5.593 .003 a
Berdasar  hasil  uji  simultan  memperlihatkan  besaran  F  hitung  nilainya  5,593 serta  signifikansinya  bernilai  0,003  berada  dibawah  0,05.  Hal  tersebut  mengartikan ketiga  variabel,  yakni  haga  saham,  volume  perdagangan  saham,  serta retunr saham secara serentak memberi kontribusi pada perubahan bid-ask spread .

## Uji Parsial (Uji t)
Uji  parsial  (Uji  t)  dilaksanakan  guna  melihat  besaran  imbas  variabel  bebas secara terpisah atas variabel terikat. Uji t pada pnelitian ini dipakai guna mmenunjukkan apakah  harga  saham,  volume  prdagangan  saham,  serta return saham  mampu menjelaskan  perubahan bid-ask  sprea secara  terpisah.  Perbandingan  Sig  t  dengan besaran signifikansi 5% dilakukan pada Uji t. Apabila Sig t kurang dari 0,05, H 0 tidak diterima dan H 1 diterima.
Tabel 3. Hasil Uji Parsial B Sig. (Constant) .032 6.454 HARGA SAHAM -1.505E-5 -2.423 VOL PERDAG SAHAM -3.346 -1.964 RETURN SAHAM .295 2.687
Berdasar hasil uji parsial  memeprlihatkan bahwa harga saham yang merupakan variabel independen memiliki nilai koefisien sebesar -1,505E-5  dengan nilai sigifikansi 0,021  lebih  rendah  dari  nilai ∝ =  0,05  (0,021  <  0,05)  menjelaskan  jika  harga  saham mambawa  pengaruh  negatif  juga  signifikan  atas bid-ask  spreada .  Pada  variabel independen  volumee  perdagangan  saham  nilai  koefisiennya  sebesar  -3,346  serta  nilai sigifikansi  0,048  dibawah ∝ =  0,05  (0,048  <  0,05)  menjelaskan  bahwa  volume perdagangann  saham  yag  merupakan  variabel  independen  berpengaruh  ngatif  juga signifikan  atas bid-ask  sread .  Pada  variabel  independen return saham  meunnjukkan nilai  koefisiennya  sebesar  0,295  serta  signifikansinya  0,011  lebih  kecil  dari  nilai ∝ = 0,05 (0,011 < 0,05) menjelaskan adanya imbas postif signifikan return saham atas bid- ask spread .
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  koeifisien  determinasi  dimaksudkan  guna  mengetahui  besaran  persentase kesanggupan variabel bebas mampu menerangkan variabel terikat.
Table 4. Hasil Uji Koef. Determinasi Model R R-Square Adj. R-Square 1 .575 a .330 .271
Berdasar tabel hasil uji koef. determinasi memperlihatkan besaran nilai R square (R 2 )  yaitu  0,330  maknanya ialah  harga  saham  (X1),  volume  perdagangan  saham  (X2), serta retunr saham  (X3)  sanggup  menjelaskan  variabel bid-ask  spread dengan persentase sebesar 33%, sementara itu kurangnya yakni sebesar 67% dijelaskan variabel lainnya yang belum diuji dalam penelitiain ini.

## Pembahasan
Pengaruh Harga Saham Terhadap Bid-Ask Spread
Harga  saham  memberikan  imbas  signifikan  terhadap  varibel bid-ask  spread dengan  arah  hubungan  negatif.  Maka  hipotesis  H1  penelitian  ini  diterima,  yaitu  harga saham  berpengaru  negatif  atas bid-ask  spread .Ini  menjelaskan  bahwa  bilamana  harga saham  tinggi,  semakin    tinggi  juga bid-ask  spread .  Hal  tersebut  terjadi  setelah perusahaan melakukan stock split banyak investor  berminat membeli saham, sehingga meningkatnya  permintaan  atas  saham  tersebut  membuat  harga  saham  ikut  serta meningkat.  Banyaknya  permintaan  tersebut  juga  membuat  saham  semakin  likuid  dan tidak membutuhkan waktu lama untuk disimpan. Penyimpann saham dalam waktu yang tidak  lama  itu  mampu  menurunkan inventory  holding  cost dan order  processing  cost yang  merupakan  elemen id-ask  spread. oleh  karena  itu  akibat  dari  menurunnya  waktu simpan  tersebut  membuat bid-sk  spread menjadi  rendah.  Penelitian  ini  berarti  selaras dengan  penelitian  sebelumnya  dari  Hamidah  et  al.  (2018)  ,  Wahyuni  &  Rikumahu (2017)  dan  Wahyuliantini &  Suarjaya  (2015)  dengan  meneliti  variabel  serupa,  dimana hasilnya memperlihatkan adanya pengaruh negatif juga signifikan harga saham atas bid- ask spread .

## PengaruhVolume Perdagangan Saham Terhadap Bid-Ask Spread
Volume  pedagangan  saham memberikan  imbas  signifikan  atas bid-ask  spread dengan arah hubungan negatif. Maka hipotesis H2 penelitian ini diterima,yaitu volume perdagngaan saham berpengaruh negatif atas bid-ask spread . Ini menjelaskan kenaikan volume  perdagangan  saham  menjadikan  saham  bertambah  likuid.  Semakin  likuidnya saham  membuat  investor  tidak  menyimpan  saham  dalam  waktu  lama.  Penyimpann saham dalam waktu yang tidak lama itu mampu menurunkan inventory holding cost dan order processing cost yang merupakan elemen b id-ask spread. maka dari itu akibat dari menurunnya waktu simpan tersebut membuat bid-ask spread menjadi rendah. Penelitian ini  berarti  selaras  dengan  studi  sebelumya  dari  Hamidah  et  al  (2018),  Wahyuni  dan Rikumahu  (2017)  dengan  meneliti  variabel  serupa,  dimana  hasilnya  memperlihatkan adanya  pengaruh  negatif  juga  signifikan  volume  perdagangan  saham  atas bid-ask spread .

## Pengaruh Return Saham Terhadap Bid-Ask Spread
Secara pasrsial return saham memberikan imbas signifikan atas bid-aski spread dengan  arah  hubungan  positif.  Maka  hipotesis  H3  dalam  penelitian  ini  tidak  diterima, yaitu return saham  berpengaruh  negatif  atas bid-ask  spread .  Ini  menjelaskan, perusahaan  yang  melaksanakan  kebijakan stock  split atau  tepatnya  pada  masa  setelah perusahaan  melaksanakan stock  split ,  bilamana return suatu  saham  menghadapi kenaikan  maka bid-ask  spread ikut  serta  naik,  begitupula  sebaliknya.  Hal  tersebut terjadi  karena  dalam  periode  penelitian  ini  banyak return saham  yang  bergerak  naik mengakibatkan  kenaikan  pada bid-ask  spread .  Sementar  itu  ketika return saham mengalami  penurunan, bid-ask  spread juga  menurun.  Hal  tersebut  terjadi  pada perusahaan stock  split yang  memiliki return saham  tinggi  akan  memicu  investor menahan  sahamnya  sampai  pada  suatu  waktu.  Bertambah  lamanya  saham  tersebut ditahan  maka  akan  berimbas  pada spread yang  besar,  dikarenakan  biaya  kepemilikan yang  merupakan  elemen bid-ask  spread ikut  diserap. Oleh  sebab  itu return saham berbanding  lurus  dengan bid-  ask  spread. Penelitian  ini  mendapatkan  hasil  berbeda dengan  hasil  penelitiain  Dewi  &  Kartika  (2015)  yang  menjadi  rujukan  hipotesis penelitian. Namun penlitian ini berarti selaras dengan penelitian sebelumnya dari Anita (2019)  dan  Erlinda  et  al.  (2020)  yang  menjelaskan  bahwa return saham  berdampak
posiif pada bid-ask spread .

## KESIMPULAN
Kesimpulan yang bisa diberikan dalam penelitian ini yakni harga saham(X1) dan volume perdagangan saham(X2) terbukti memberi pengaruh negatif juga signifikan atas bid-ask  spread ,  ini  menjelaskan  kenaikan  harga  dan  volume  perdagangan  saham berimbas  pada turunnya bid-ask  spread ,  begitupula  sebaliknya.  Sementara  itu  variabel return saham(X3)  memberi  pengaruh  positif signifikan  atas bid-  ask  spread .  Ini menjelaskan  kenaikan return saham  berimbas  pada  naiknya bid-  ask  spread . Selanjutnya  variabel  independen  harga  saham(X1),  volume  perdagangan  saham(X2), serta return saham(X3)  keseluruhannya  memberi  pengaruh  pada  variabel bid-ask spread (Y).

## SARAN
Bagi  emiten  diharapkan  lebih  memperhatikan  aksi-aksi  perusahaan  yang dilakukan  guna  kepentingan  perusahaan.  Dikarenakan  aksi  yang  dilaksanakan  bisa berimbas  pada  perdagangan  saham.  Hasil ini  diharapkan  dapat berguna bagi  investor dalam memilih  investasi  yang  hendak  dilakukan.  Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan bisa  melakukan  pengujian  kembali  untuk  mencari  tahu  determinan bid-ask  spread dengan  menambah  variabel  independen  lainnya  diluar  model  penelitian  guna memperkaya penelitian.

## REFERENSI
Anita, N. (2019). Pengaruh Return Saham dan Volume Perdagangan terhadap Bid Ask- Spread  Saham  Syariah  dengan  Ukuran  Perusahaan  sebagai  Variabel Moderating  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  ISSI  Periode 2015-2017) . Universitas Islam Negeri Alauddin Makassar.
Darmadji,  T.,  &  Fakhruddin.  (2012). Pasar  Modal  Di  Indonesia (Ketiga).  Salemba Empat.
Dewi,  A.  N.  A.,  &  Kartika,  I.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Bid-Ask Spread  Pada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Akuntansi  Indonesia , 4 (2),  85–96. https://doi.org/10.30659/jai.4.2.85-96
Erlinda,  D.,  Lukiana,  N.,  &  Budiwati,  H.  (2020).  PENGARUH  RETURN  SAHAM  ,
VOLUME  PERDAGANGAN  SAHAM  DAN  VOLATILITAS  HARGA SAHAM  TERHADAP  BID-ASK  SPREAD  (  Studi  Kasus  pada  Perusahaan Stock Split di BEI Periode 2017-2019 ). Journal of Organization and Business Management (Jobman) , 3 (2), 101–106.
Hamidah, H., Maryadi, S., & Ahmad, G. N. (2018). Pengaruh Harga Saham, Volatilitas Harga  Saham,  Dan  Volume  Perdagangan  Saham  Terhadap  Bid-Ask  Spread Saham  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Issi  Periode Juni 2016Âˆ’Juni 2017. JRMSI - Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 9 (1), 145–167. https://doi.org/10.21009/jrmsi.009.1.10
Hartono, J. (2017). Teori Portofolio Dan Analisis Investasi (Kesebelas). BPFE.
Immanuel, K., & Muzamil, O. M. (2018). Saham Dan Varian Return Saham Terhadap Bid Ask Spread Pada Masa Sebelum Dan Sesudah Stock Split Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei . 10 (2), 135–152.
Khajar,  I.  (2016).  Analisis  Stock  Split  Terhadap  Harga  Saham  Dan  Volume Perdagangan  Saham  Indek  Lq-45  Periode  2010  -  2016. Jurnal  Keuangan  Dan Perbankan , 20 (3), 395–406. https://doi.org/10.26905/jkdp.v20i3.290
Kurniawan, D., & Afriyenti, M. (2019). Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan,
dan  Varian  Return  Terhadap  Bid-Ask  Spread  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan yang  Melakukan  Stock  Split  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  di  Asia  Tenggara
Tahun 2018). Wahana Riset Akuntansi , 7 (1), 1397–1414. https://doi.org/10.24036/wra.v7i1.104564
Parulian. (2020). THE EFFECT OF STOCK PRICE AND TRADE VOLUME OF BID
ASK  SPREAD  IN  LQ  45  INDEX  Period  2018-2019. Journal  of  Business, Management, and Accounting , 2 (1), 92–100. http://e-journal.stie- kusumanegara.ac.id
Patoni, A., & Lasmana, A. (2015). Pengaruh Harga Saham dan Frekuensi Perdagangan Saham  terhadap  Bid-Ask  Spread  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Melakukan  Stock  Split  di  Bursa  Efek  Indonesia  Selama  Periode  2009- 2014). Jurnal Akunida , 1 (2), 1–12.
Rengifuryaan,  F.,  Diana,  N.,  &  Junaidi.  (2019).  PENGARUH  HARGA  SAHAM, VARIAN  RETURN,  VOLUME  PERDAGANGAN  DAN  ABNORMAL

## RETURN TERHADAP BID - ASK SPREAD PADA MASA SEBELUM DAN
SESUDAH  RIGHT  ISSUE  (  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Listing  di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018 ). E-JRA Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Malang , 08 (04), 65–79.
Stoll. (1989). Infeering the Components of The Bid-Ask Spread : Theory of Empirical Test. Journal of Finance , 12 (1), 58–76.
Wahyuliantini,  N.  M.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2015).  Pengaruh  Harga  Saham,  Volume Perdagangan  Saham,  Dan  Volatilitas  Return  Saham  Pada  Bid-Ask  Spread. Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis  Dan  Kewirausahaan , 9 (2),  146–155. https://doi.org/10.24843/MATRIK:JMBK
Wahyuni, A. I., & Rikumahu, B. (2017). ANALISIS PENGARUH HARGA SAHAM , VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN VARIAN RETURN TERHADAP BID-ASK  SPREAD  (  Studi  pada  Sub  Sektor  Jalan  Tol  ,  Pelabuhan  ,  Bandara dan Sejenisnya Periode 2012-2016 ). SHOSIOHUMANITAS , 19 (2), 76–91. www.idx.co.id www.ksei.co.id