## KAJIAN MODEL ALTMAN Z-SCORE DALAM MENDETEKSI POTENSI KEBANGKRUTAN BANK
Hayanuddin Safri
Dosen Tetap Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Labuhan Batu

## ABSTRAK
Dengan  berdasarkan  penelitian  analisa  diskriminan,  Altman  melakukan penelitian  untuk  mengembangkan  model  baru  untuk  memprediksikan  kebangkrutan perusahaan.  Model  yang  dinamakan Z-Score dalam  bentuk  aslinya  adalah  model linier  dengan  rasio  keuangan  yang  diberi  bobot  untuk  memaksimalkan  kemampuan model tersebut dalam memprediksi. Model “Z” yaitu nilai yang menunjukkan kondisi perusahaan,  apakah  dalam  keadaan  sehat  atau  tidak  dan  menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  sekaligus  merefleksikan  prospek  perusahaan  dimasa  mendatang. Dalam  menyusun  model, Z-Altman mengambil  sampel  33  perusahaan  manufaktur yang  bangkrut  pada  periode    1960  sampai  1965  dan  33  perusahaan  yang  tidak bangkrut  dengan  lini  industry  dan  ukuran  yang  sama.  Dengan  menggunakan  data laporan keuangan dari 1 sampai 5 tahun sebelum kebangkrutan, Altman menyusun 22 rasio  keuangan  yang  paling  memungkinkan  dan  mengelompokkannya  dalam  5 kategori:  likuiditas,  profitabilitas,  leverage,  solvabilitas  dan  kinerja.  Lima  macam rasio  dari  lima  variabel  yang  terseleksi  akan  dikombinasikan  bersama  untuk memperoleh prediksi yang paling akurat tentang kebangkrutan.
Kata kunci: Altman Z-score, prediksi potensi kebangkrutan.

## Pendahuluan.
Dampak krisis awal Juli  1997, terjadi gejolak nilai tukar. Bersamaan dengan itu,  pemerintah  melakukan  pengetatan  likuiditas.  Kondisi  ini  memunculkan  krisis kepercayaan masyarakat terhadap perbankan nasional, terutama pasca pencabutan ijin usaha  16  bank  pada  tanggal  1  November  1997.  Hal  ini  berdampak  sangat  buruk, terutama  memicu  terjadinya  depresiasi  kepercayaan  terhadap  perbankan.  Sebagai manifestasi  krisis  kepercayaan  itu,  terjadi  penarikan  dana  secara  besar-besaran. Akibatnya,  banyak  bank  yang  mengalami  kesulitan  likuiditas  yang  sangat  parah ( mismatch )  yang  disusul  dengan  kelangkaan  likuiditas  perekonomian  secara keseluruhan (l iquidity crunch ). Keadaan  semakin diperparah dengan  melambungnya suku bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB) hingga mencapai 300% per tahun. Keputusan likuidasi 16 bank pada tanggal 1 November 1997 dianggap sebagai pemicu  krisis  kepercayaan  yang  berlanjut  dengan  terpuruknya  sektor  perbankan. Sebenarnya, tindakan likuidasi itu diambil untuk mencegah semakin meluasnya krisis perbankan ( system  risk ) dan  besarnya risiko  yang ditanggung  masyarakat  ( economic
cost ). Selain itu, keputusan likuidasi juga merupakan hasil evaluasi  dan rekomendasi IMF yang dituangkan ke dalam Letter of Intent (LOI) antara pemerintah dengan IMF pada  tanggal  31  Oktober  1997.  Kesepakatan  dengan  IMF  ini  yang  juga  merupakan tahapan  awal  pelaksanaan  reformasi  ekonomi  dan  perbankan  yang  tertuang  dalam Memorandum  of  Economic  and  Financial  Policies yang  ditandatangani  pada  awal November  1997.  Program  reformasi  tersebut  juga  telah  mendapat  dukungan  teknis dan keuangan dari Bank Dunia, Bank Pembangunan Asia, dan negara-negara sahabat lainnya.  Namun,  upaya  yang  semula  dimaksudkan  untuk  memulihkan  kepercayaan kepada perbankan itu ternyata oleh masyarakat ditanggapi secara negatif. Masyarakat melakukan penarikan dan pengalihan dana secara besar-besaran ( bank run ), sehingga sejumlah bank mengalami mismatch dan terus mengalami saldo negatif (saldo debet) pada gironya di Bank Indonesia.
Terkait  arah  kebijakan  1997-1999, dengan  perubahan  UU  No.  7  Tahun 1992  tentang  Pokok  Pokok  Perbankan  menjadi  UU  No.  10  Tahun  1998  tentang perbankan,  peranan  Bank  Indonesia  dalam  kebijakan  perbankan  mengalami perubahan yang drastis. Perubahan tersebut antara lain mengatur :
(1)  pengalihan  wewenang  perizinan  di  bidang  perbankan  dari  Menteri  Keuangan kepada Pimpinan Bank Indonesia.
(2) pemilikan bank oleh pihak asing tidak dibatasi tetapi tetap memperhatikan prinsip kemitraan.
(3) Pengembangan bank berdasarkan syariah
(4) Perubahan cakupan rahasia bank yang semula meliputi sisi aktiva dan pasiva dari neraca bank, menjadi nasabah penyimpan dan simpanannya.
(5) Pembentukan lembaga penjamin simpanan (LPS) dan
(6)  Pendirian  badan  khusus  yang  bersifat  sementara  dalam  rangka  penyehatan perbankan.
Dampak krisis perbankan nasional terhadap luar negeri akhirnya dapat diatasi dengan berbagai kesepakatan, antara lain :
1. Letter of Credit (L/C) yang diterbitkan oleh bank-bank nasional yang tidak dapat di terima di luar negeri, dijamin secara tunai oleh Bank Indonesia.
2. Hutang bank-bank kepada kreditur luar negeri disepakati untuk direschedul (jadwal ulang).
Langkah-langkah  Strategis  1997-1999, dalam  masa  krisis,  peran  Bank Indonesia  tidak  dapat  digambarkan  sebagai  peran  yang  berdiri  sendiri,  tetapi merupakan bagian integral dari upaya Indonesia untuk menanggulangi permasalahan negara.  Selama  krisis  berlangsung,  penyelamatan  sistem  perbankan  nasional dilakukan  dalam  intensitas  tinggi.  Koordinasi  dengan  pemerintah  dilakukan  melalui berbagai forum, antara lain sidang kabinet terbatas bidang Ekkuwasbang dan Prodis tanggal 3 September 1997, pencabutan izin usaha 16 bank tanggal 1 November 1997, penerapan program penjaminan pemerintah tanggal 26 Januari 1998, pendirian BPPN tanggal  26  Januari  1998,  identifikasi  bank-bank  berdasarkan  kriteria  rekapitalisasi pada akhir 1998, pengambilan bank-bank oleh pemerintah pada bulan Mei 1998 dan pembekuan  operasional  bank  pada  bulan  Mei  dan  Agustus  1998  serta  penghentian
kegiatan  usaha  tertentu  bank-bank  tanggal  13  Maret  1999.  Menghadapi  masalah perekonomian yang makin  meluas maka  pemerintah  meminta bantuan kepada  Dana Moneter  Internasional  ( International  Monetary  Fund-IMF ).  Kesepakatan  antara Pemerintah  dan  IMF  bertalian  dengan  upaya  mengatasi  krisis  dan  restrukturisasi perbankan  tertuang  dalam  Memorandum  on  Economic  and  Financial  Policies  yang mencakup  rencana  aspek  ekonomi  yang  menyeluruh.  Di  sektor  perbankan pembenaham  perbankan  menyangkut  langkah-langkah  penutupan  bank  tidak  solven dan restrukturisasi terhadap  bank-bank lain.  Bank-bank yang  mengalami masalah  di bagi  menjadi  dua  kelompok,  yaitu  kelompok  bank  yang  perlu  direkapitalisasi  dan kelompok  bank  yang  memerlukan  pengawasan  lebih  intensif,  perwalian,  atau pengambilalihan bank.
Selanjutnya Otoritas pengawasan 1997-1999, dengan amandemen UU No. 7 Tahun 1992 tentang Pokok-pokok perbankan menjadi UU No. 10 Tahun 1998 tentang Perbankan  maka  wewenang  perizinan  di  bidang  perbankan  beralih  dari  Menteri Keuangan  Kepada  Pimpinan  Bank  Indonesia.  Sebagai  otoritas  pengawasan  bank, dalam  masa  krisis  itu  Bank  Indonesia  menjalankan  wewenangnya  untuk  mengatasi kesulitan  yang  membahayakan  kelangsungan  usaha  bank.  Sesuai  dengan  UU  No.  7 Tahun 1992 tentang Perbankan, terdapat enam tindakan yang  dapat dilakukann Bank Indonesia, yaitu:
1) Pemegang saham diminta untuk menambah modal,
2) Pemegang saham diminta untuk mengganti dewan komisaris dan atau direksi bank,
3) Bank diminta untuk menghapus bukukan kredit yang macet dan memperhitungkan kerugian bank dengan modal
4) Bank diminta untuk melakukan merger atau konsolidasi dengan bank lain,
5) Bank diminta untuk dijual kepada pembeli yang bersedia mengambil alih seluruh kewajiban bank, dan
6)  Bank  Indonesia  mengambil  tindakan  lain  sesuai  dengan  peraturan  perundangan yang  berlaku.  Apabila  tindakan  di  atas  tidak  berhasil  untuk  menyelesaikan masalah  yang  dihadapi  oleh  bank,  maka  Bank  Indonesia  dapat  mencabut  izin usaha bank yang bersangkutan.
Selanjutnya, Sasaran Strategis 1997-1999 , krisis nilai tukar yang menyerang Indonesia  pada  pertengahan  tahun  1997  memicu  terjadinya  krisis  perbankan.  Pada periode  ini  fungsi  pengawasan  bank  dititikberatkan  pada  program  penyehatan perbankan  serta  program  untuk  meningkatkan  ketahanan  perbankan.  Penyehatan perbankan dilakukan meliputi program penjaminan, program reapitalisasi perbankan dan  restrukturisasi  kredit.  Sedangkan  upaya  peningkatan  ketahanan  perbankan dilakukan melalui perbaikan infrastruktur perbankan, peningkatan mutu pengelolaan bank,  penyempurnaan  ketentuan  perbankan  dan  pemantapan  sistem  pengawasan bank.  Pada  periode  ini  pengawasan  yang  dilakukan  oleh  BPK  juga  dilakukan  untuk mengawasi penggunaan obligasi pemerintah dalam rangka rekapitalisasi perbankan.
Kajian Pustaka. Kajian Terdahulu. Amin  Jan  and  Maran  (2015) dalam  penelitiannya  yang  berjudul: “Bankruptcy and Sustainability” A  Conceptual Review on Islamic Banking Industry, Global  Business  and  Management  Research:  An  International  Journal  Vol.7. No.1.2015,  Design/methodology/approach:  Concluding  that;  This  study  first described  the  share  of  Islamic  banking  industry  along  with  conventional  banking industry  share  in  major  Muslim  countries,  whereas  the  share  of  Islamic  banking industry is recorded very low as compared to conventional banking share. Secondly, the study explored the significant decline in Islamic banking industry through major key  performance  indicators  along  with  the  country  wise  decrease  in  Assets  CAGR. The point of attention here is that, the banking industry holds a vital position inside any    economy  and  the  dependency  of  efficient  financial  system  is  ever  more dependent  on  the  proper  working  of  banking  industries  and  vice  versa.  More importantly, the  identified  deterioration  in  major KPI’s  of  Islamic  banking  industry can  lead  to  the  collapse  of    financial  system  especially  in  those  Islamic  banking countries  where  the  dominance  of  Islamic  banking  industry  in  the  economy  is  very high.
Pada  volume  berikutnya, Amin  Jan  &  Maran  Marimuthu  (2015), Department  of  Management  and  Humanities,  Universiti  Teknologi  Petronas, Malaysia dalam peneltiannya yang berjudul: “Altman Model and Bankruptcy Profile of  Islamic  Banking  Industry:  A  Comparative  Analysis  on  Financial  Performance, International  Journal  of  Business  and  Management:  Vol.10  No.7.April  23,2015, Published by Canadian Center of Science and Education, Concluding that;  The study applied  Altman  bankruptcy  model,  and  post  ANOVA  post  hoc  Scheffe  test  on  25 selected  Islamic  banks  from  top  five  Islamic  banking  countries  by  global  Islamic banking-assets.  In  response  to  the  first  objective  of  the  study,  the  comparative analysis of Z-score results in Table 4 illuminated that, on average the Islamic banking industry  of  Saudi  Arabia  performance  better  than  the  rest  of  the  sample  as  Saudi’s banks reserved 1 st and 2 nd spots on Z-score bankruptcy ranking list. Following Saudi Arabia  the  performance  of  by  Iranian  Islamic  banks  found  better  on  average,  as  its banks reserved the 3 rd and 5 th spots in Z-score bankruptcy list as well.
Selanjutnya  diteruskan Amin  Jan, Maran  Marimuthu (2016) dalam penelitiannya yang berjudul;” Bankruptcy Profile of Foreign versus Domestic Islamic Banks  of  Malaysia:  A  Post  Crisis  Period  Analysis,  International  Journal  of Economics and Financial Issues: For saturating the first objective of the study i.e., is to  examine  the  bankruptcy  rate  of  foreign  and  domestic  Islamic  banks  of  Malaysia, this study categorized the financial performance of Islamic banks into three zones i.e., the  safe  zone,  the  grey  zone  and  the  bankruptcy  zone  using  Altman  model.  The sample of foreign Islamic banks found 40% in the bankruptcy zone, 40% in the grey zone  and  just  20%  in  the  safe  zone.  On  the  other  hand,  the  sample  of  domestic Islamic  banking  found  75%  in  the  bankruptcy  zone,  00%  in  the  grey  zone  and  just 25%in  the  safe  zone.  The  ANOVA  result  uncovered  that,  the  foreign  and  domestic
Islamic  banks  of  Malaysia  do  differ  on  bankruptcy  zone  and  grey  zones.  However, the  sample  of  foreign  and  domestic  Islamic  banks  of  Malaysia  do  not  differ  on  the financial characteristics of the safe zone. In the line of identified bankruptcy rates i.e., 75%  by  domestic  and  40%  by  the  sample  of  foreign  Islamic  bank,  it  is  anticipated that the sample of foreign Islamic banks of Malaysia is more sustainable.
Mahmoud  Sami  Nabi  (2012), dalam  penelitiannya  yang  berjudul;  ”Dual Banking and Financial Contagion” Vol.20, No.2, Desember 2012, to conclusion The share  of  Islamic  banks  in  the  banking  system  of  many  countries  is  growing.  This transformation generated new challenges for the design of regulatory and supervisory frameworks by central banks and motivated many research studies aiming to compare the behavior of IBs relatively to CBs. This paper shed light on the optimal behavior of an IB when bankruptcy occurs in the conventional banking sector.
Saijad  Zaheer  (University  of  Amsterdam),  Moazzam  Farooq  (2014) dalam  penelitiannya  yang  berjudul;”  Liquidity  Crisis:  Are  Islamic  Banking Institutions More Resilient? To Conclusion, The impotance of liquidity risk and  the threat  of  ensuing  bank-run  cannot  be  overemphasized.  The  peculiar  structure  of Islamic banks and their call to the faith of the customers pose onteresting  questions regarding  their  behavior  during  a  liquidity  crisis  and  calls  for  detailed  empirical study.  Using  a  natural  experiment  from  Pakistan  we  attempt  to  fill  this  gap  and decipher  the  differential  behavior  of  Islamic  and  conventional  banking  institutions during  the  episodes  of  liquidity  crunch.  Our  results  show  that,  Islamic  banking branches are less prone to the risk of withdrawal during the bouts of liquidity stress and this effect remains there after introducing an array of controls.
Smart  C.Gilson  (The  University  of  Texas  of  Austin,  USA), Received September 1989, final version received July 1990 yang berjudul: Bankruptcy, boards, banks and  blockholders, Conclusions  :  This paper  investigates  changes  in  corporate ownership and control in firms that default on their debt. For a sample of 111 publicly traded  firms  that  either  went  bankrupt  or  privately  restructured  their  debt,  I  find evidence consistent with  a shift in control over corporate resources from  incumbent management  and  the  board  of  directors  towards  nonmanagement  blockholders  and creditors.  On  average,  only  46%  of  incumbent  directors  and  43%  of  CEOs  remain with their firms at the conclusion of the  bankcruptcy or debt restructuring. Directors who  resign  from  financially  distressed  firms  subsequently  serve  on  fewer  boards  of other companies. Over
P.Merchant dalam  penelitiannya  yang  berjudul:  Empirical  Study  of  Islamic Banks  Versus  Conventional  Banks  of  GCC,  University  School  of  Management, Conclusion:  Our  analysis  shows  that  during  the  four  year  period  of  2008-2011, EQTA, ROAE and COSR were found be significant. While Islamic banks were found to deliver high in terms of EQTA, conventional banks were found to perform well in ROAE  and COSR. This indicates that over the four year, Islamic banks were better capitalized but have performed low in terms of profitability. COSR as an indicator of management  efficiency  was  found  to  be  poor  for  Islamic  banks.  Consistent  high COSR has led to low profitability levels of Islamic banks after the crisis.
Ascarya (2015) dalam penelitiannya menemukan bahwa terdapat 3 penyebab umum  yang  dominan  dari  krisis  keuangan,  yakni:  ketidakstabilan  sistem  moneter (24,8%),  Tata  Kelola  yang  buruk  (20,5%),  dan  kelakuan  buruk  agen  ekonomi (19,7%). Sementara itu, penyebab detail yang dominan dari krisis keuangan itu ada 7 yaitu:  faktor  eksternal-ketidak  stabilan  sosial  (4,87%),  faktor  fiskal-hutang  yang berlebihan (4,74%), faktor eksternal-ketidak stabilan politik (4,63%), faktor perilaku- spekulan  (4,56%),  faktor  moneter-sistem  bunga  (3,94%),  faktor  tata  kelola-korupsi (4,46%) dan faktor perilaku-keserakahan agen-agen ekonomi (4,12%).
Beaver  (1996) membuktikan  bahwa  secara  empiris  rasio  keuangan  dapat digunakan  sebagai  alat  prediksi  kegagalan  perusahaan.  Meskipun  tidak  semua  rasio dapat  memprediksi  dengan  sama  baiknya  dan  tidak  dapat  memprediksi  dengan tingkat  keberhasilan  yang  sama.  Beliau  menggunakan Univariate  Analysis dan mempertemukan sampel  perusahaan  yang  gagal dengan  yang  tidak  gagal,  kemudian meneliti  rasio  keuangan  selama  lima  tahun  sebelum  perusahaan  gagal.  Pada perusahaan  yang  gagal cash  flow  to  total  debt lebih  rendah,  cadangan  aktiva  lancar untuk  melunasi  kewajibannya  lebih  kecil  dan  hutangnya  lebih  besar  dibandingkan perusahaan yang tidak gagal.
Synkey  (1995) dalam  penelitiannya  tentang  manfaat  rasio  keuangan  dalam memprediksi  kondisi  keuangan  bank  dengan  menggunakan multiple  discriminant analysis dalam  menguji  perusahaan  bank  yang  bermasalah,  dengan  sepuluh  rasio keuangan  dalam  menguji  sampel  sebanyak  110  perusahaan  perbankan.  Sinkey menemukan  bahwa  rasio  keuangan  signifikan  berbeda  antara  perusahaan  perbankan bermasalah  dengan  perusahaan  perbankan  yang  tidak  bermasalah  untuk  periode  4 tahun  sebelum  bank  mengalami  masalah.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa bank yang bermasalah  kurang efisien dalam  operasionalnya, kecukupan modal  yang diukur  dengan loan  to  capital kurang  memadai  dan  rasio  likuiditas  lebih  rendah dibandingkan bank yang tidak bermasalah.
Thomson  (1991) menguji  manfaat  rasio  keuangan  dalam  memprediksi kebangkrutan  perusahaan  bank.  Thomson  menggunakan logit  regression untuk menganalisis sampel sebanyak 1.736 perusahaan tidak bangkrut dan 770  perusahaan bangkrut selama periode 1984 sampai dengan 1988. Thomson menyimpulkan bahwa kemungkinan  perusahaan  bank  akan  bangkrut  adalah  fungsi  dan  variabel  yang berkaitan  dengan solvency termasuk  rasio  CAMEL( Capital,  Assets,  Management, Earning,  Liquidity )  yang  dimilikinya.Thomson  juga  menemukan  bahwa  rasio CAMEL sebagai proxy variabel kondisi keuangan bank merupakan faktor signifikan yang  berkaitan  dengan  kemungkinan  kebangkrutan  bank  untuk  periode  4  tahun sebelum perusahaan bank bangkrut.
Altman  (1998) menguji  manfaat  rasio  keuangan  dalam  memprediksi kebangkrutan.  Altman  menggunakan  sampel  sebanyak  66  perusahaan  yang  terdiri atas 33 perusahaan bangkrut dan 33 perusahaan tidak bangkrut. Altman menggunakan Multivariate  Discriminant  Analysis  dalam  menguji  manfaat  lima  rasio  keuangan dalam  memprediksi  kebangkrutan  yaitu: working  capital  to  total  assets,  retained earning  to  total  assets,  earning  before  interestand  tax  to  total  assets,  market  value
equity  to  book  value  of  debt  and  sale  to  total  assets. Hasil  analisa  menunjukkan bahwa  rasio  keuangan  ( profitability,  liquidity  dan  solvency )  bermanfaat  dalam memprediksi  kebangkrutan  dengan  tingkat  keakuratan  95%  setahun  perusahaan bangkrut.  Tingkat  keakuratan  tersebut  turun  menjadi  72%  untuk  periode  dua  tahun sebelum  bangkrut,  48%  untuk  periode  tiga  tahun  sebelum  bangkrut,  36%  untuk periode  empat  tahun  sebelum  bangkrut  dan  20%  untuk  periode  lima  tahun  sebelum bangkrut.
Machfoedz  (1999) melakukan  penelitian  dengan  menggunakan  pendekatan Altman untuk menganalisis tingkat kesehatan perusahaan untuk memprediksi potensi kebangkrutan  perusahaan.  Sampel  yang  digunakan  dibagi  dalam  dua  kelompok perusahaan  perbankan  dan  non  perbankan  dengan working  capital  to  total  assets, retained earning to total assets, earning before interest and tax to total assets, market value  equity  to  book  value  of  debt  and  sales  to  total  assets. Hasil  analisis  dalam penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  analisis  tingkat  kesehatan  pada  perusahaan perbankan  dan  non  perbankan  menunjukkan  kondisi  kinerja  yang  tidak  sehat. Demikian pula  pada hasil  analisis potensi  kebangkrutan yang  menunjukkan hasil  Z- Score  yang  sangat  rendah.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  antara  rasio-rasio  dalam tingkat  kesehatan  dengan  rasio-rasio  dalam  potensi  kebangkrutan  mempunyai hubungan yang sangat kuat dalam menentukan kondisi keuangan perusahaan tersebut. Tingkat  kesehatan  keuangan  bisa  juga  digunakan  sebagai  alat  ukur  yang  pertama untuk  menunjukkan  kondisi  keuangan  perusahaan,  dan  untuk  lebih  meyakinkan kondisi  kebangkrutan  bisa  digunakan  untuk  memprediksi  potensi  kebangkrutan. Dengan demikian formula yang ditemukan Altman bisa digunakan sebagai salah satu alat ukur yang handal untuk memprediksi kebangkrutan sebuah perusahaan.

## A.  Teori dasar (Grand Theory) atas kinerja perbankan. 1. Analisis Makroekonomi (Macroeconomy analysis).
Makroekonomi  menjadi  teori  dasar  dalam  penulisan  proposal  ini  yang membahas  isu-isu  penting  dan  selalu  dihadapi  dalam  penentuan  kegiatan  ekonomi. Analisis  mengenai  penentuan  tingkat  kegiatan  yang  dicapai  suatu  perekonomian merupakan  bagian  penting  dari  analisis  makroekonomi,  termasuk  didalamnya kegiatan  perbankan.  Analisis  tersebut  menunjukkan  bagaimana  pengeluaran  dan penawaran  agregat  akan  menentukan  tingkat  keseimbangan  kegiatan  sesuatu perekonomian.

## 2. Teori keagensi (Agency Theory).
Grand teori  penelitian  ini  menggunakan  teori  keagensi  ( agency  theory )  dan teori  signal  ( signalling  theory ).  Teori  keagensi  menjelaskan  bahwa  pada  sebuah prusahaan  terdapat  dua  pihak  yang  saling  berinteraksi  yaitu  pemilik  perusahaan sebagai  principal  dan  pihak  manajemen  perusahaan  yang  diberi  kewenangan  oleh pemegang  saham  untuk  menjalankan  perusahaan  sebagai  agen.  Prinsip  utamanya menunjukkan adanya hubungan kerja antara pihak  yang memberi wewenang dengan
pihak  yang  menerima  wewenang  dalam  bentuk  kontrak    kerja  sama  (Elqorni,  2009 dalam Primasari, 2011). Masalah keagenan muncul karena terdapat konflik perbedaan pendapat (kepentingan) antara pemilik dengan manajemen (Siallagan dan Machfoedz, 2006).

## 3.Teori Signal (Signalling Theory).
Menurut  Brigham  dan  Hauston  isyarat  atau  signal  adalah  suatu  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang bagaimana  manajemen  memandang  prospek  perusahaan.  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan  keinginan  pemilik.  Informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan merupakan  hal  yang  penting,  karena  pengaruhnya  terhadap  keputusan  investasi pihak  di  luar  perusahaan.  Informasi  tersebut  penting  bagi  investor  dan  pelaku bisnis  karena  informasi  pada  hakekatnya  menyajikan  keterangan,  catatan  atau gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan. 7) Menurut  Sari  dan  Zuhrotun  (2006), teori  signal  menjelaskan  mengapa perusahaan  mempunyai  dorongan  untuk  memberikan  informasi  laporan  keuangan kepada  pihak  eksternal,  hal  ini  timbul  karena  adanya  informasi  asimetris  antara perusahaan  dengan  pihak  luar,  dimana  manajemen  mengetahui  informasi  internal yang relatif lebih banyak dan lebih cepat dibandingkan pihak luar seperti investor dan kreditur.
Laporan  keuangan  merupakan  ikhtisar  mengenai  keadaan  keuangan  suatu perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu.  Dalam  rangka  peningkatan  transparansi kondisi  keuangan,  berdasarkan  peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  3/22/PBI/2001 tanggal  13  Desember  2001, bank  wajib  menyusun  dan  menyajikan  laporan keuangan dalam bentuk dan cakupan yang terdiri dari (Siamat, 2005) :

## 4.Teori Kontijensi (Contingency Theory).
Kontijensi ( contingency) adalah suatu keadaan atau situasi yang diperkirakan akan segera terjadi tetapi mungkin juga tidak akan terjadi. Pendekatan kontijensi pada akuntansi  manajemen  didasarkan  pada  premis  bahwa  tidak  ada  sistem  akuntansi manajemen  secara  universal  selalu  tepat  untuk  bisa  diterapkan  pada  seluruh organisasi dalam setiap keadaan, tetapi sistem akuntansi manajemen tergantung juga pada  faktor-faktor  situasional  yang  ada  dalam  organisasi.  Hasil  peneltian-penelitian sebelumnya menunjukkan  adanya  ketidak  konsistenan antara  penelitian  satu  dengan penelitian  lainnya.,  yang  terjadi  karena  kemungkinan  adanya  variabel  lain  yang mempengaruhi  hubungan  antara  model  prediksi  kebangkrutan  dengan  pemberian opini going concern.
5. Teori harapan (Expactancy Theory). Menurut  Victor  Vroom  (1964), menyatakan  bahwa  kekuatan  dari  suatu kecendrungan  untuk  bertindak  dalam  cara  tertentu  bergantung  pada  kekuatan  dari suatu harapan bahwa tindakan tersebut akan diikuti dengan hasil yang ada pada daya tarik dari hasil ini terhadap variabel tersebut.
Harapan merupakan kesempatan yang diberikan terjadi karena perilaku, nilai yang  merupakan  akibat  dari  perilaku  tertentu  atau  martabat  tertentu  bagi  setiao individu  tertentu,  serta  pertautan  (instrumentality)  yang  merupakan  persepsi  dari individu  bahwa  hasil  dari  tingkat  pertama  akan  dihubungkan  dengan  hasil  tingkat kedua.  Selanjutnya  opini  going  concern  harus  diungkapkan  dengan  harapan  dapat segera  mempercepat  usaha  penyelamatan  perusahaan  yang  bermasalah  (Joanna, 1994). Apabila auditor salah memberikan opini kepada perusahaan yang diaudit maka akan  menjadi  masalah  yang  lebih  besar  di  masa  yang  akan  datang  seperti  misalnya kondisi  perusahaan  yang  akan  semakin  memburuk  akibat  salah  opini.  Dan  auditor yang  memberikan  opini  secara  langsung  maupun  tidak  merupakan  pihak  yang  juga ikut bertanggung jawab.

## 6.Human Judgement Theory (HJT).
Human  judgment  theory  menjelaskan  bagaimana  cara  orang-orang menggunakan  dan  memproses  informasi  akuntansi  terhadap  suatu  fakta  dalam konteks  pengambilan  keputusan.  Tujuan  dari  penelitian  dalam  model  ini  lebih menjelaskan  dan  memprediksi  perilaku  pada  individu  atau  grup.  Hal  ini  juga berkaitan  dengan  meningkatkan  kualitas  pengambilan  keputusan.  Penelitian  H  JT memiliki  dasarnya  dalam  literature  psikologi  dari  Ward  Edwards  pada  tahun  1954 (Godfrey, Jayne et al. 2010)

## 7.Kebangkrutan dalam Hukum Positif.
Menurut Ensiklopedi
Indonesia, kepailitan didefinisikan sebagai ketidakmampuan  pihak  penghutang  atau  debitur  (bisa  orang,  badan  hukum, perseroan)  yang  terbukti  berdasarkan  ketetapan  pengadilan,  bahwa  debitur  telah berhenti  membayar  hutangnya(tidak  mampu  melunasi  hutang)  yang  mengakibatkan penyitaan  umum  atas  harta  kekayaannya,  sehingga  debitur  tidak  berhak  lagi mengurus harta bendanya. Dalam hukum perdata (peraturan kepailitan: S.1905-217 jo S.1906-438)  kata  pailit  mengacu  kepada  keadaan  debitur  yang  terbukti  berdasarkan ketetapan  pengadilan,  bahwa  debitur  telah  berhenti  membayar  hutaangnya  (tidak mampu  melunasi  hutaang)  yang  mengakibatkan  penyitaan  umum  atas  harta kekayaannya, sehingga debitur tidak berhak lagi mengurus harta bendanya.
Pada pasal 1 butir1 UU No.37 Tahun 2004 Tentang Kepailitan dan penundaan kewajiban pembayaran utang berbunyi: “Kebangkrutan adalah sita umum atas semua kekayaan Debitor pailit yang pengurusan dan pemberesannya dilakukan oleh curator di bawah pengawasan hakim pengawas sebagaimana diatur Undang-Undang”.
Pengertian  kepailitan  mengacu  kepada  Peraturan  Pemerintah  pengganti  UU Nomor  1  tahun  1998  tentang  perubahan  atas  UU  kepailitan  yang  menyebutkan:  a) Debitur  yang  mempunyai  2(dua)  atau  lebih  kreditur  dan  tidak  membayar  sedikitnya satu utang yang jatuh tempo dan tidak dapat ditagih, dinyatakan pailit dengan putusan pengadilan  yang  berwenang,  baik  atas  permohonannya  sendiri,  maupun  atas permintaan  seorang  atau  lebih  krediturnya.  b)  Permohonan  sebagaimana  disebut dalam  butir  diatas,  dapat  juga  diajukan  oleh  kejaksaan  untuk  kepentingan  umum. Undang-Undang  kepailitan  menyatakan  bagaimana  menyeleseikan  sengketa  yang muncul  dikala  satu  perusahaan  tidak  bisa  lagi  memenuhi  kewajiban  utang,  juga bagaimana  menangani  pertikaian  antar  individu  yang  berkaitan  dengan  usaha  dan bisnis  yang  dijalankan.  Perusahaan  bisa  dinyatakan  pailit/bangkrut  apabila  dalam jangka  waktu  tertentu  tidak  bisa  melakukan  pembayaran  pokok  atau  bunganya. Kepailitan  juga  bisa  diminta  oleh  pemilik  perusahaan  atau  juga  oleh  para  penagih utang.  Kebangkrutan  dapat  diartikan  sebagai  kegagalan  perusahaan  dakam menjalankan operasi perusahaan untuk menghasilkan laba. 18) Menurut Hanafi (2009): kebangkrutan  merupakan  kesulitan  keuangan  jangka  pendek  bersifat  sementara  dan belum  begitu  parah.  Menurut  Toto  (2011):  kebangkrutan  ( bankruptcy )  merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Brigham (2012):  kebangkrutan  adalah  suatu  kegagalan    ekonomi  ( economic  distressed ), merupakan  kondisi  perusahaan  kehilangan  uang  atau  pendapatan,  perusahaan  tidak mampu  menutupi  biayanya  sendiri,  artinya  tingkat  labanya  lebih  kecil  dari  biaya modal  atau  nilai  sekarang  dari  arus  kas  perusahaan  lebih  kecil  dari  kewajiban. Kegagalan  terjadi  bila  arus  kas  sebenarnya  dari  perusahaan  tersebut  jauh  di  bawah arus  kas  yang  diharapkan.  Kedua  adalah  kegagalan  keuangan  ( financial  distressed ), merupakan  kondisi  perusahaan  yang  mana  kesulitan  dana  baik  dalam  arti  dana didalam  pengertian  kas  atau  dalam  pengertian  modal  kerja.  Kebangkrutan  diartikan sebagai  kegagalan  keuangan  atau financial  failure dan  kegagalan  ekonomi  atau economic failure (Adnan dan Kurniasih, 2008; 137).
8. Pengertian potensi kebangkrutan.
Potensi berasal  dari bahasa  Latin yang  artinya kemampuan  yang  mempunyai kmungkinan  untuk  dikembangkan (Ensiklopedia).  Potensi  adalah  kemampuan, kekuatan,  kesanggupan,  daya  yang  mempunyai  kemungkina  untuk  dikembangkan (Kamus  Besar).  Kebangkrutan  dapat  diartikan  sebagai  kegagalan  perusahaan  dalam menjalankan operasi perusahaan untuk menghasilkan laba. 10 ) Menurut Hanafi (2009), kebangkrutan  merupakan  kesulitan  keuangan  jangka  pendek  bersifat  sementara  dan belum  begitu  parah.  Menurut  Toto  (2011),  kebangkrutan  ( bankruptcy )  merupakan kondisi dimana perusahaan tidak mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Menurut Brigham  (2012),  kebangkrutan  adalah  suatu  kegagalan    ekonomi  ( Economic Distressed ),  merupakan  kondisi  perusahaan  kehilangan  uang  atau  pendapatan perusahaan  tidak  mampu  menutupi  biayanya  sendiri,  artinya  tingkat  labanya  lebih kecil  dari  biaya  modal  atau  nilai  sekarang  dari  arus  kas  perusahaan  lebih  kecil  dari kewajiban. Kegagalan terjadi bila arus kas sebenarnya dari arus kas perusahaan lebih
kecil dari kewajiban. Kegagalan terjadi apabila arus kas sebenarnya dari  perusahaan tersebut jauh di bawah arus kas yang diharapkan. Kedua adalah kegagalan keuangan ( financial distressed) , merupakan kondisi perusahaan yang mana kesulitan dana baik dalam  arti  dana  didalam  pengertian  kas  atau  dalam  pengertian  modal  kerja. Kebangkrutan  diartikan  sebagai  kegagalan  keuangan  atau financial  failure dan kegagalan ekonomi atau economic failure (Adnan dan Kurniasih, 2008; 137).

## 9. Faktor-faktor Penyebab Kebangkrutan.
Menurut  Jauch  dan  Glueck  (1995:87):  secara  garis  besar  faktor  penyebab kebangkrutan  dibagi  menjadi  tiga  bagian:  a.  Faktor  umum  meliputi:  1)  Sektor ekonomi  yang  terdiri  (gejala  inflasi  dan  deflasi  dalam  harga  barang  dan  jasa, kebijakan  keuangan,  suku  bunga,  dan  devalusi  atau  revaluasi  uang  dalam hubungannya dengan uang asing, serta neraca pembayaran surplus atau defisit dalam hubungannya dengan perdagangan luar negeri. 2) Sektor sosial yaitu, perubahan gaya hidup masyarakat yang mempengaruhi permintaan terhadap produk dan jasa ataupun cara  perusahaan  berhubungan  dengan  karyawan,  kerusuhan  atau  kekacauan  yang terjadi di masyarakat. 3)  Sektor  teknologi  yaitu,  penggunaan  teknologi  informasi menyebabkan biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan menjadi lebih besar terutama untuk pemeliharaan dan implementasi.  4) Sektor pemerintah yaitu, adanya kebijakan pemerintah  terhadap  pencabutan  subsidi  pada  perusahaan  dan  industri,  pengenaan tarif  ekspor  dan  impor  barang  yang  berubah,  kebijakan  Undang-Undang  baru perbankan  atau  tenaga  kerja  juga  dapat  menjadi  penyebab  kebangkrutan.  b.  Faktor eksternal  perusahaan  meliputi:  1)  Sektor  pelanggan  yaitu,    perusahaan  harus  dapat mempertahankan  konsumennya  dan  mencegah  konsumen  berpaling  ke  pesaing, sekaligus  menciptakan  peluang  untuk  menemukan  konsumen  baru  agar  dapat menghindari  menurunnya  hasil  penjualan  yang  akan  mengakibatkan  menurunnya pendapatan  perusahaan.  2)  Sektor  pemasok  yaitu,  hubungan  kerja  sama  antara pemasok  dengan  perusahaan  sangat  penting  karena  kekuatan  pemasok  untuk menaikkan harga dan mengurangi keuntungan pembelinya tergantung pada seberapa jauh  pemasok  ini  berhubungan  dengan  pedagang  bebas.  3).Sektor  pesaing  yaitu, produk pesaing yang lebih diterima masyarakat menyebabkan perusahaan kehilangan konsumen  sehingga  mengurangi  pendapatan  yang  seharusnya  diterima.  c.Faktor internal perusahaan yang meliputi: 1).Terlalu besarnya kredit yang diberikan kepada debitur/pelanggan yaitu, hal ini menjadi faktor penyebab kebangkrutan terutama jika debitur  atau  pelanggan  tidak  dapat  membayar  jumlah  kredit  yang  diberikan  oleh perusahaan pada waktunya.   2).Manajemen  yang  tidak  efisien  yaitu,  kurang  adanya kemampuan,pengalaman,  eterampilan,  sikap  adaptif  dan  inisiatif  dari  manajemen dapat  pula  menyebabkan  kebangkrutan  bagi  suatu  perusahaan.  3).Penyalahgunaan wewenang  dan  kecurangan-kecurangan  yaitu,  penyalahgunaan  wewenang  sangat merugikan perusahaan apalagi bila berhubungan dengan keuangan perusahaan.
10. Indikator Terjadinya Kebangkrutan.
Indikator-indikator yang menandai perusahaan akan mengalami kebangkrutan:
a. Volume penjulan yang relatif rendah atau adanya tren penjualan yang menurun.
b. Cash flow yang negatif.
c. Kerugian yang selalu diderita oleh operasinya.
d. Utang yang selalu membengkak.
Menurut  Teng  (2002:13)  tanda-tanda  paling  jelas  akan  datangnya  kegagalan  sebuah perusahaan  adalah  sebagai  berikut:  a).  Profitabilitas  yang  negative/menurun.  b). Merosotnya  posisi  pasar.  c).  Posisi  kas  yang  buruk/negative/  ketidakmampuan melunasi  kewajiban-kewajiban  kas.  d).  Tingginya  perputaraan  karyawan/  rendahnya moral.  e).  Penurunan  volume  penjualan.  f).Penurunan  nilai  penjualan.  g). Ketergantungan terhadap utang. h).Kerugian yang selalu diderita dari operasinya.

## 11. Prediksi Kebangkrutan dengan Model Altman (Z-Score).
Altman (1968) adalah orang yang pertama menerapkan Multiple Discrimnant Analysis. Analisa  diskriminan  ini  merupakan  suatu  teknik  statistik  yang mengidentifikasikan  beberapa  macam  rasio  keuangan  yang  dianggap  memiliki  nilai paling penting dalam mempengaruhi suatu kejadian, lalu mengembangkannya dalam suatu  model  dengan  maksud  untuk  memudahkan  menarik  kesimpulan  dari  suatu kejadian.  Analisa  diskriminan  ini  kemudian  menghasilkan  satu  dari  beberapa pengelompokam  yang  bersifat  apriori  atau  mendasarkan  teori  dari  kenyataan  yang sebenarnya.  Dasar pemikiran Altman menggunakan analisa diskriminan bermula dari keterbatasan  analisa  rasio  yaitu  metodologinya  pada  dasarnya  bersifat  suatu penyimpangan  yang  artinya  setiap  rasio  diuji  secara  terpisah  sehingga  pengaruh kombinasi  dari  beberapa  rasio  hanya  didasarkan  pada  pertimbangan  para  analisa keuangan. Oleh karena itu untuk mengatasi kekurangan dari analisa rasio maka perlu dikombinasikan berbagai rasio agar menjadi suatu model prediksi yang berarti.
Dengan  berdasarkan  penelitian  analisa  diskriminan,  Altman  melakukan penelitian  untuk  mengembangkan  model  baru  untuk  memprediksikan  kebangkrutan perusahaan.  Model  yang  dinamakan  Z-Score  dalam  bentuk  aslinya  adalah  model linier  dengan  rasio  keuangan  yang  diberi  bobot  untuk  memaksimalkan  kemampuan model tersebut dalam memprediksi. Model “Z” yaitu nilai yang menunjukkan kondisi perusahaan,  apakah  dalam  keadaan  sehat  atau  tidak  dan  menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  sekaligus  merefleksikan  prospek  perusahaan  dimasa  mendatang. Dalam  menyusun  model,    Z-Altman  mengambil  sampel  33  perusahaan  manufaktur yang  bangkrut  pada  periode    1960  sampai  1965  dan  33  perusahaan  yang  tidak bangkrut  dengan  lini  industry  dan  ukuran  yang  sama.  Dengan  menggunakan  data laporan keuangan dari 1 sampai 5 tahun sebelum kebangkrutan, Altman menyusun 22 rasio  keuangan  yang  paling  memungkinkan  dan  mengelompokkannya  dalam  5 kategori:  likuiditas,  profitabilitas,  leverage,  solvabilitas  dan  kinerja.  Lima  macam rasio  dari  lima  variabel  yang  terseleksi  akan  dikombinasikan  bersama  untuk memperoleh prediksi yang paling akurat tentang kebangkrutan.
Penggunaan  model  Altman  sebagai  salah  satu  pengukuran  kinerja kebangkrutan tidak bersifat tetap atau stagnan melainkan berkembang dari waktu ke waktu,  dimana  pengujian  dan  penemuan  model  terus  diperluas  oleh  Altman  hingga penerapannya  tidak  hanya  pada  perusahaan  manufaktur  public  saja  tapi  sudah mencakup  perusahaan  manufaktur  non  public,  perusahaan  non  manufaktur,  dan perusahaan obligasi korporasi.
Prediksi  kebangkrutan  yang  diformulasikan  oleh  Altman  (1994)  dengan bentuk persamaan yang kemudian dikenal dengan formulasi Z-Score:
Z = W 1 X 1 + W 2 X 2 + W 3 X 3 + W 4 X 4 + W 5 X 5 Formula  Z-Score  merupakan  kombinasi  dari  beberapa  rasio  keuangan  yang dianggap  dapat  memprediksi  terjadinya  kebangkrutan  pada  sebuah  perusahaan  . Rasio-rasio  tersebut  merupakan  rasio–rasio  yang  mendeteksi  kondisi  keuangan perusahaan yang berkaitan dengan: Likuiditas, Profitabilitas dan aktivitas perusahaan. Adapun rasio-rasio tersebut terdiri dari:
X 1 = Working Capita / Total Assets. X 2 = Retained Earning/ Total Assets.
X 3 = EarnignBefore Interest and Taxes/ Total Assets.
X 4 = Market value of Equity/ Book Value of Total Debt.
X 5 = Sales/ Total Assets.
Kelima  rasio  inilah  yang  akan  digunakan  dalam  menganalisa  laporan keuangan  sebuah  perusahaan  untuk  kemudian  mendeteksi  kemungkinan  terjadinya kebangkrutan  pada  perusahaan  tersebut.  Dalam  menajemen  keuangan,  rasio  -rasio yang  digunakan  dalam  metode  altman  ini  dapat  dikelompokkan  dalam  3  kelompok besar yaitu:
1.Rasio likuiditas yang terdiri X 1
2.Rasio profitabilitas yang terdiri dari X 2 dan X 3
3.Rasio aktivitas yang terdiri dari X 4 dan X 5 . (Riyanto, 2001:330)

## Jenis dan Sumber Data.
Dalam  penelitian  ini,    jenis  penelitian  yang  digunakan  termasuk  jenis  penelitian deskriptif    dengan  pendekatan  kuantitatif.  Menurut  Arikunto  (2003:  309),  penelitian deskriptif  merupakan  penelitian  yang  dimaksudkan  untuk  mengumpulkan  informasi mengenai status suatu gejala yang ada, yaitu keadaan gejala menurut apa adanya pada saat penelitian dilakukan. Penelitian ini menggunaakan pendekatan kuantitatif karena data  yang  ada  berupa  angka-angka  atau  simbol-simbol  matematik  yang  terdapat dalam  laporan  keuangan  dan  dilakukan  perhitungan-perhitungan  terhadap  data tersebut.  (Sugitomo  2010;12).  Penggunaan  Metode  Altman  pada  perusahaa,  yaitu dengan  cara  menganalisis  data-data  laporan  keuangan  yang  kemudian  ditabulasikan untuk  menentukan  kategori  perusahaan-perusahaan  tersebut  dapat  dikatakan berpotensi  bangkrut  atau  tidak.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini berupa data sekunder.

## Teknik Pengumpulan Data.
Untuk  memudahkan  peneliti  dalam  memperoleh  data,  maka  diperlukan  metode- metode  pengumpulan  data  tertentu.  Menurut  Arikunto(2003:134),  Metode pengumpulan  data  adalah  cara-cara  yang  dapat  digunakan  oleh  peneliti  untuk mengumpulkan data. Penelitian ini memakai Untuk mendapatkan data yang diperlukan, maka teknik pengumpulan data yang akan dipergunakan dalam penelitian ini adalah :
a.  Studi  dokumentasi,  yaitu  studi  yang  digunakan  untuk  mencari  dan  memperoleh hal-hal  yang  berupa  catatan-catatan,  laporan-laporan  serta  dokumen-dokumen yang berkaaitan dengan masalah yang diteliti dan melihat serta melakukan analisis terhadap  laporan  keuangan  yang  terdiri  dari  neraca,  laporan  laba/rugi  dan  arus kas.. Dokumentasi data historis laporan keuangan bank konvensional dan syariah didapatkan dengan membuka website dari objek bank yang diteliti, sehingga dapat diperoleh laporan keuangan yang telah diaudit selama tahun 2013-2017.
b.  Studi  pustaka,  yaitu  mengumpulkan  data  yang  bersifat  teoritis  mengenai permasalahan yang berkaitan dengan penelitian ini. Metode ini dilakukan untuk menunjang  kelengkapan  data  dengan  menggunakan  buku-buku  literature,  jurnal serta  hasil  penelitian  yang  berhubungan  dengan  masalah  potensi  kebangkrutan bank konvensional dan syariah.

## Kesimpulan:
Skala  pengukuran  yang  digunakan  utuk  mengukur  variabel  penelitian  ini adalah  skala  rasio  (perbandingan).  Fungsi  diskriminan  (Z)  diaplikasikan  untuk menguji peranan sejumlah predictors atau variabel dependen tersebut ditransformasikan  dalam  logaritma  untuk  menormalkan  distribusinya.  Kemudian untuk menentukan kondisi keuangan dalam suatu perusahaan, dibagi dalam beberapa tingkatan atau kategori yaitu bangkrut atau tidak bangkrut Altman (1998), yaitu : 1.Apabila  nilai Z-Score lebih  kecil  atau  sama  dengan  1,81  (Z -Score <  1,81),  berarti perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  dengan  resiko  yang  tinggi  akan kebangkrutan.
2. Apabila diperoleh nilai Z-Score antara 1,81 sampai dengan 2,99 (1,81 < Z-Score < 2,99),  pada  grey  area  ini  ada  kemungkinan  perusahaan  bangkrut  dan  ada  pula tidak.  Oleh  karena itu,  perusahaan  harus dapat  segera  mengambil  tindakan  untuk mengatasi masalah yang dialami oleh perusahaan.
3. Apabila nilai Z-Score lebih besar dari 2,99 ( Z-Score > 2,99), memberikan penilaian bahwa  perusahaan  berada  dalam  keadaan  yang  sangat  sehat  sehingga kemungkinan kebangkrutan sangat kecil terjadi.

## DAFTAR PUSTAKA
Arikunto, Suharsini,2003. Manajemen Penelitian, Cetakan Keenam, Jakarta: Rineka Cipta.
Altman,E.I.(1998), Financial  Ratios,  Discriminant  Analysis  and  Prediction  of Corporate Bancruptcy, The Jurnal of Finance, September, hal. 589-609.
,  (1994), Corporate  Distress  Diagnosis:  Comparison    Using  Linier Discriminant  Analysis  and  Neutral  Network  (The  Italian  Experience), Journal of Banking and Finance, hal. 505-525.
Agus Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, (Yogyakarta: BPFE, 2008) hlm.114.
Adnan,Hafiz dan Dicky Arisudhana, “ Analisis Kebangkrutan Model Altman Z-Score dan Springate pada Perusahaan Industri Property”.Jakarta: Jurnal Ekonomi Vol.1 No.1-6, 2012.
Amin Jan  and  Maran, (2015),  Bankruptcy  and Sustainability:  A  Conceptual  Review on  Islamic  Banking  Industry,  Global  Business  and  Management  Research :An International Journal , Vol.7. No.1.hlm 109-138
Brigham, E.F. (1991), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan , Jilid Satu, Edisi Ketujuh , Cetakan Ketiga, Penerbit: Erlangga, Jakarta.
Beaver, W.H. (1996), Financial ratios as Predictor of Failure: Emperical Research in Accounting, Suplement to Journal of Accounting Research, hal.71-111.
, (1998), Market Price, Financial Ratios and Prediction of Failure , Journal of Accounting Research, Autumn, hal 59-82.
Bank Indonesia:2004
Dahlan Siamat, Manajemen Bank Umum, Jakarta: Penerbit Intermedia, 1993.h.266.
Dwi  Nuraini  Ilhamdan  Sharfina  Putri  Kartika, Potensi  Kebangkrutan  Pada  Sektor Perbankan Syariah untuk Menghadapi Perubahan Lingkungan Bisnis, Jurnal Ekonomi ,Vol 14 No.2 Oktober 2015, hlm 114.
Departemen Pendidikan Nasional,
Kamus Besar Bahasa Indonesia, (Jakarta:PT.Gramedia Pustaka Utama, 2008), hlm 1096.
Didin  Hafifuddin,Prof,Dr,KH,MS,  dan  Henri  Tanjung,Ph.D,  Pengantar  Manajemen Syariah, hal.43
Edy Wibowo,dkk (2005), Mengapa Memilih Bank Syariah?, Bogor:Ghalia Indonesia, cetakan.I,hal. 33
Eungene F. Brigham dan Joel F. Houaton, Manajemen Keuangan , Erlangga, Jakarta, 2001, hal. 36.
Ensiklopedia  Indonesia, Departeman  Pendidikan  dan  Kebudayaan, (Jakarta  :Pakhi Pamungkas, 1997), hlm, 358
Fauzia,  Ika  Yunia.“Mendeteksi  Kebangkrutan  Secara  Dini  Perspektif  Ekonomi Islam”, Jurnal Ekonomi dan Keuangan . Maret 2015.Vol.19No.1
Hilman  Abrori, Analisis  Perbandingan  Risiko  Kebangkrutan  pada  Bank  Syariah Devisa  dan  Non  Devisa  dengan  menggunakan  Metode  Altman  Z-Score , (Semarang:UIN Walisongo, 2015)  hlm.8
Jumingan (2006), Analisis Laporan Kuangan, Jakarta. PT.Bumi Aksara, hal .242.
Jogiyanto  (2000),  Teori  Portofolio  dan  Analisi  Investasi,  BPEE  UGM,  Yogyakarta, hal 570.
Kuncoro,  Mudrajat,  (1990), Metode  Riset  Untuk  Bisnis  dan  Ekonomi ,  Edisi  Kedua, Penerbit: Erlangga Jakarta.
Kordestani,dkk,  (2011). Ability  of  Combinations  of  Cash  Flow  Components  to Predict Financial Distress. Business : Theory and Practice , 277-285,. , (2003), Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi, Bagaimana meneliti dan menulis tesis?, Jakarta. Erlangga. Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Jakarta: Kencana.
, Dasar-Dasar Perbankan (Jakarta: Raja Grafindo Persada, 2007), hlm. 215- 217
Lukman  Dendawijaya, Lima  Tahun  Penyehatan  Perbankan  Nasional 1998-2003, (Jakarta :Ghalia Indonesia, 2004), hlm 193.
Machfoedz,M.  (1999), Profil  Kinerja  Finansial  Perusahaan-Perusahaan  Yang  G0- Publik di Pasar Modal ASEAN, Journal Ekonomi dan Bisnis Internasional, No.1, hal. 56-72.
M.Syafi’i Antonio, Dasar-Dasar Manajemen Bank Syariah, Jakarta: Pustaka Alfabeta, cetakan ke-4, 2006, hal.2
Munawir, S.2000. Analisa Laporan Keuangan . Edisi Keempat , Yogyakarta: Liberty Muhammad  Akhyar  Adnan  dan  Eha  Kurniasih,”Analisa  Tingkat  Kesehatan Perusahaan Untuk Memprediksi Potensi Kebangkrutan Dengan Pendekatan Altman“,dalam  Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing  Indonesia,  Vol.4, No.2.2000,h.137.
Muhammad, Manajemen Pembiayaan Bank Syari’ah, (Yoyakarta:UPP AMP YKPN, 2005), hlm.1.
Melan  Rahmaniah  dan  Hendro  Wibowo,  Analisis  Potensi  Terjadinya  Financial DistressPada  Bank  Umum  Syariah  (BUS)  di  Indonesia,  (Jurnal  Ekonomi dan Perbankan SyariahVol.3.No.1, April 2015, hlm.2.
Sartono, A.I. (2001), Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasinya, Edisi  Keempat, Cetakan Pertama, Penerbit: BPFE, Yogykarta.
Sawir,  Agoes,  (2001), Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan Perusahaan, PT,Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Sinkey,  Joseph,  F.  Jr  (1995) A  Multivariate  Statistical    Analisis  of  The Characteristics of problem Bank , The  Journal of Finance,hal 21-36
Sugiyono, (2012), Metode Penelitian Bisnis , Cetakan Ke-16, Penerbit CV.ALFABETA, Bandung, hal. 115.
Suharso,Drs  dkk,  Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia  Edisi  Lux,  Semarang;  CV.Widya Karya, hal.75
Pengantar  Manajemen  Syariah,  Prof.Dr.KH.Didin  Hafifuddin,MS  dan  H.Hendri Tanjung,Ph.D, hal.43
Thomson, James.B (1991). Predicting Bank Failure Journal in The 1980, Economic Review(First Quarter), hal.9-20.
Teng.  Michael.  2002. Corporate  Turn  Around  Nursing  A  Sick  Company  Back  to Health .  Diterjemahkan  oleh  Barlian  Muhammad,  Jakarta:  Pearson Education Asia Pie. Ltd dan PT.Prenhallindo.
Tristantyo,  Yoga  Rhesana, Analisis  Model  Altman  Z-Score  dalam  memprediksi kebangkrutan pada perusahaan perbankan swasta nasional devisa yang go public di BEI, Universitas Widyatama, Bandung: 2013, hlm,2. Undang-Undang No.21 Tahun 2008 Tentang Perbankan Syariah. Perbankan Syariah, Ketentuan Umum, Pasal 1, ayat 4. Undang-Undang No.10 Tahun 1998, tentang perbankan (Bab II, Pasal: 4) Zainul  Arifin,  (2009),  Dasar-Dasar  Manajemen  Bank  Syariah  ,  (Jakarta:  Azka publisher),  hal.15
Teori Keuangan dan Pasar Modal , Ekonosia, Yogyakarta, 2005, hal. 11.