## FAKTOR-FAKTOR YANG DIPERTIMBANGKAN INVESTOR DALAM MELAKUKAN INVESTASI
Natalia Christanti (ze2c_nath_shagygirl@yahoo.co.id) Linda Ariany Mahastanti (Linda.ariany@staff.uksw.edu) Fakultas Ekonomika dan Bisnis Unversitas Kristen Satya Wacana, Salatiga

## Abstract
Investor  has  many  options  in  an  investment  with  the  current  number  of  investment instruments.  Previous  studies  of  retail  investor  behavior  have  examined  motivation  from economic  perspectives  or  studied  relationships  between  economic,  behavioral  and demographic  variables.  Examination  of  the  various  utility-maximization  and  behavioral variables  underlying  individual  investor  behavior  provides  a  more  comprehensive understanding  of  the  investment  decision  process.  This  research  will  examine  the  seven factors  that  considered  investors'  decisions  to  invest,  and  investor  behavior  in  taking  the decision to invest. The data used are primary data that obtained by sending questionnaires through  via  email  at  Danareksa  investors  domiciled  in  Salatiga  and  Semarang.  The  analysis method used is tabulation frequencies and cross tabulation (Crosstab). Based on the results of  the  research,  it  is  known  that  the  factors  that  considered  investor'  decisions  is  Neutral Information and Accounting Information factor. For the result of demographic aspects effect research against investment decision is investor who are aged 25-29 and 50-54 years which is considered  all  of  the  factors.  While  for  sex,  female  consider  many  factors  than  male.  For educational level with high educational level makes the investor pay attention to the factors that  associated  with  investment  decisions,  and  investors  who  invest  for  1-3  years  old considering many factors before making investment decisions.
Keywords: Investment, Investor Behavior, Considering Factor

## PENDAHULUAN
Pasar modal Indonesia yang sekarang ini sedang membaik pasca krisis, yang dapat dilihat dari  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang  bertumbuh  pada  level  4,5%-5,5%  dan diperkirakan  akan  meningkat  untuk  tahun-tahun  berikutnya.  Selain  itu  dengan  naiknya indeks  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  dan  Pasar  modal  Indonesia  dilihat  dari  IHSG  penutupan tahun  2007  sebesar  52,1%,  2008  sebesar  51,17%,  dan  2009  sebesar  68,06%,  sehingga Indonesia  dinilai  akan  menjadi  salah  satu  pilihan  investasi  utama  dunia  pada  tahun  2010 sehingga dana-dana invetasi asing akan mengalir di Indonesia.
Dengan  adanya  perkembangan  investasi,  perilaku  keuangan  sangat  berperan  dalam pengambilan  keputusan  seseorang  untuk  berinvestasi.  Pengambilan  keputusan  keuangan untuk  kegiatan  investasi,  akan  sangat  dipengaruhi  oleh  informasi  yang  didapat  dan pengetahuan  investor  tentang  investasi.  Keputusan  investasi  seorang  investor  selama  ini dilihat  dari  dua  sisi  yaitu,  (1)  sejauh  mana  keputusan  dapat  memaksimalkan  kekayaan ( economic )  (2) behavioral  motivation (keputusan  investasi  berdasarkan  aspek  psikologis investor).
Biasanya  seorang  investor  akan  melakukan  riset  sebelum  memutuskan  untuk  melakukan investasi,  seperti  dengan  mempelajari  laporan  keuangan  perusahaan,  kinerja  perusahaan, track record atau portofolio, keadaan perekonomian, risiko, ulasan tentang keuangan dan keadaan  perekonomian  yang  dipublikasikan  di  media,  dan  lain-lain  riset  ini  dilakukan dengan tujuan supaya investasi yang dilakukan dapat memberikan tambahan kekayaan. Berdasarkan utility  theory yang  dikembangkan  oleh  Von  Neumann  dan  Morgenstern, mengatakan  bahwa  (1)  investor  sangat  rasional,  (2)  setuju  dengan  pilihan  yang  kompleks,
(3)  tidak  suka  risiko  dan,  (4)  memaksimalkan  kekayaan.  Dengan  adanya  perkembangan dari  masa  ke  masa,  maka  muncullah  teori  lain  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan investasi  investor  berdasarkan  aspek  psikologis  ( behavioral  motivation ).  Selain  itu berdasarkan  studi  empiris  tentang  perilaku  investor  yang  dilakukan  oleh  Blume  dkk  pada tahun  1970,  menguji  bagaimana  variabel  demografi  mempengaruhi  proses  pemilihan  dan komposisi portofolio investasi.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  keputusan  investasi  investor  yaitu  behavioral motivation  yang  dapat  dilihat  dari  variabel  demografi,  seperti  jenis  kelamin,  usia  dan pendidikan. Lewellen, Lease dan Schlarbaum (1977) menetapkan bahwa usia, jenis kelamin, pendapatan  dan  pendidikan  mempengaruhi  pilihan  investor  untuk  keuntungan,  dividen dan semua laba  yang diinginkan. Selain itu  (Warren  dkk, 1990) menyatakan bahwa.pilihan investasi seseorang lebih berdasar pada gaya hidup dan karakteristik demografinya.
Kebanyakan investor dalam keputusan berinvestasi hanya melihat dan mempertimbangkan faktor Accounting Information agar tujuan investasinya tercapai, namun faktor-faktor yang lain tidak banyak diperhatikan. Faktor tersebut biasa disebut sebagai alat analisis tradisional dan  investor  biasanya  sudah  merasa  cukup  dengan  melihat  kedua  faktor  tersebut  untuk menentukan keputusan investasi, selain itu memang banyak investor yang tidak mengetahui bahwa ada faktor lain yang dapat dijadikan pertimbangan sebelum melakukan investasi.
Nagy dan Obenberger (1994) dalam penelitiannya mengklasifikasikan beberapa faktor lain selain Accounting  Information dan Self  Image/Firm-Image  Coincidence yang  juga mempengaruhi seorang investor dalam melakukan investasi yaitu faktor Neutral Information, Classic , Social  Relevance,  Advocate  Recommendation ,  dan Personal  Financial  Needs . Dalam penelitian yang dilakukan oleh Nagy dan Obenberger menyatakan bahwa investor sekarang berbeda, tidak lagi hanya melihat faktor-faktor yang sudah biasa saja namun juga memperhitungkan  faktor-faktor  lain  sebelum  melakukan  investasi,  dan  faktor  yang  paling diperhitungkan  oleh  investor  pada  penelitian  Nagy  dan  Obenberger  adalah  estimasi keuntungan  perusahaan  di  masa  datang  yang  merupakan  variabel  economic  untuk memaksimalkan kekayaan.
Al-Tamimi  (2004)  melakukan  penelitian  terhadap  investor  di  Dubai  (UAE)  menyatakan bahwa  estimasi  laba  perusahaan  adalah  faktor  yang  paling  berpengaruh  dalam pengambilan  keputusan,  sedangkan  faktor  religius  tidak  memberikan  pengaruh  terhadap pengambilan keputusan investasi.
Fokus  dalam  penelitian  ini  adalah  meneliti  faktor-faktor  yang  dipertimbangkan  investor dalam  melakukan  keputusan  investasi  dengan  menggunakan  klasifikasi  faktor  dari  (Nagy dan  Obenberger  ,1994))  dimana  klasifikasi  faktor  ini  dibagi  dalam  dua  sudut  pandang economic dan behavioral motivation

## TELAAH TEORITIS
Investasi  pada  hakikatnya  merupakan  penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan harapan  dapat  menghasilkan  keuntungan  di  masa  depan  (Halim,  2005).  Sehingga  dalam melakukan  keputusan  investasi,  investor  memerlukan  informasi-informasi  yang  merupakan faktor-faktor penting sebagai dasar untuk menentukan pilihan investasi. Dari informasi yang ada,  kemudian  membentuk  suatu  model  pengambilan  keputusan  yang  berupa  kriteria penilaian investasi untuk memungkinkan investor memilih investasi terbaik di antara alternatif investasi yang tersedia.
Utility  Theory adalah  teori  yang  digunakan  untuk  menjelaskan  sikap  seseorang  terhadap risiko.  Dimana  dalam  penelitian  ini  sikap  investor  dalam  melakukan  investasi  untuk menghindari  risiko  agar  dapat  memaksimalkan  kekayaan    ( Economic  Factor ).  Berdasarkan
klasifikasi  faktor  Nagy  dan  Obenberger, Economic  Factor meliputi Neutral  Information, Accounting Information, Classic.
Behavioral motivation yaitu keputusan investasi berdasarkan psikologi investor atau sesuatu yang  diyakininya,  yang  meliputi  faktor Self  Image/Firm-Image  Coincidence,  Social Relevance, Advocate Recommendation, Personal Financial Needs.
Neutral  Information dimana  informasi  berasal  dari  luar  yang  menunjukkan  gambaran  agar informasi-informasi yang didapat tidak berat sebelah, informasi ini mencangkup ulasan dan informasi  dari  media  tentang  keuangan  maupun  keadaan  ekonomi  yang  berhubungan dengan  kegiatan  investasi  yang  meliputi  informasi  tentang  pemberitaan  atau  ulasan  di media keuangan yang biasanya membahas tetang keadaan atau kondisi saat ini dengan perkembangan  investasi  yang  ada  serta  hal-hal  lain  yang  berhubungan  dengan  investasi dan keuangan, pemberitaan atau ulasan di media umum, perubahan harga saham, ulasan dari  analis  keuangan  yang  dipublikasikan  di  media,  dan  indikator  ekonomi  (inflasi,  tingkat suku bunga, dan lain-lain) (Nagy dan Obenberger, 1994).
Accounting  Information yaitu  informasi  yang  berhubungan  dengan  laporan  keuangan perusahaan,  meliputi  data  pada  laporan  dan prospectus ,  penilaian  terhadap  saham dengan  menghitung  NPV,  IRR,  dan  lain-lain,  pendapatan  atau  laba  perusahaan  yang diharapkan,  sejarah  pendirian  perusahaan,  dan  kemampuan  bursa  saham  saat  ini  (Nagy dan Obenberger, 1994).
Self  Image/Firm-Image  Coincidence merupakan  informasi  yang  berhubungan  dengan penilaian  terhadap  perusahaan,  meliputi  informasi  tentang  reputasi  perusahaan,  posisi perusahaan pada industri yaitu termasuk market leader atau market follower , new comers , perkiraan  produk  dan  pelayanan  perusahaan,  mengetahui  etika-etika  perusahaan,  nilai saham perusahaan pada waktu yang lalu (Nagy dan Obenberger, 1994).
Classic merupakan  kemampuan  investor  menentukan  kriteria  pada  dasar  ekonomis  dari perilaku  investor,  meliputi  informasi  tentang  dividen  yang  diharapkan,  harga  saham  pada pembukaan,  konsekuensi  pajak  yang  harus  ditanggung,  dan  kemampuan  untuk memperkecil risiko (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Social  Relevance menyangkut  informasi  keberadaan  saham  perusahaan  di  bursa  saham dan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,  yang  meliputi  informasi  tentang  posisi  saham dalam  saham-saham  yang  terdaftar  pada  bursa  saham  termasuk  saham blue  chip atau second  liner ,  jenis  investasi  yang  beroperasi  di  area  lokal,  jenis  investasi  yang  beroperasi  di area  internasional,  dan  bentuk  kepedulian  perusahaan  terhadap  lingkungan  ( Corporate Social Responsibility ) (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Advocate  Recommendation dimana  sumber  informasi  dapat  membangun  gagasan  dan pemahaman  berdasarkan  rekomendasi  yang  telah  diberikan  dengan  memperhatikan kepentingan tetap dalam hasil pada kegiatan pokok investor, hal ini juga diungkapkan oleh Toral  (2002)  bahwa  investor  dalam  pemilihan  investasi  membutuhkan  tenaga  profesional sehingga tidak ada kecemasan dalam memilih investasi di saat keadaan pasar sedang lesu, informasi tersebut meliputi rekomendasi dari broker, rekomendasi dari teman, dan pendapat dari keluarga (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Personal Financial Needs jenis informasi ini didapat berdasarkan pengalaman investor dalam melihat nilai  investasi dan perhitungan pada pengeluaran konsumsi sebagai seorang yang sungguh  indipenden,  yang meliputi  informasi  tentang  target  hasil  dari  investasi  untuk memenuhi  keuangan  pribadi,  estimasi  dana  untuk  investasi,  keinginan  diversifikasi,  melihat kembali  kinerja  portofolio  saham  yang  dimiliki  di  masa  yang  lalu,  melihat  alternatif  investasi lain  selain  yang  telah  dimiliki  dengan  melakukan  perbandingan  alternatif  investasi  selain saham, misalnya obligasi, emas, deposito, dan lain-lain (Nagy dan Obenberger, 1994) .
Berdasarkan
teori portofolio, bahwa para investor di bursa melakukan diversifikasi/membentuk  portofolio  karena  ingin  mengurangi  risiko.  Namun  ada  juga  risiko yang sifatnya sistematis dimana risiko ini sangat dipengaruhi oleh kondisi perekonomian yaitu pada  saat  perekonomian  membaik  akan  membawa  dampak  positif  bagi  perusahaan- perusahaan,  dan  sebaliknya  apabila  perekonomian  memburuk  akan  berdampak  negatif bagi  perusahaan-perusahaan.  Kondisi  perekonomian  (faktor  ekonomi  makro)  sangat mempengaruhi  jenis-jenis  industri  tertentu  dan  hal  ini  merupakan  risiko  sistematis,  sehingga intensitas  dampak  perekonomian  akan  terasa  pada  perusahaan  yang  sensitif  terhadap keadaan perekonomian.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  Alok  (2009),  menunujukkan  bahwa  seorang  investor  lebih memperhatikan  komposisi  portofolio  karena  hal  ini  mempengaruhi  pendapatan  dalam jangka  panjang,  hasil/laba  yang  didapat  dari  portofolio  sebelumnya,  nasihat/berita  yang dimuat  di  media  cetak  yang  berhubungan  dengan  investasi,  dan  yang  paling  penting adalah mempertimbangkan keadaan makro ekonomi dan variabel yang digunakan dalam memperkirakan aliran dana di masa yang akan datang.
Suatu  investasi  dapat  dikatakan  menguntungkan  ( profitable )  jika  investasi  tersebut  dapat menjadikan investor lebih kaya atau tingkat kemakmuran investor menjadi lebih baik setelah melakukan investasi. Melihat atau menghitung NPV penting karena menunjukkan tambahan kemakmuran  investor,  perkiraan  arus  kas  atas  dasar  setelah  pajak  karena  penghasilan pemilik perusahaan adalah kas masuk bersih setelah pajak. Untuk penilaian terhadap saham dengan  menggunakan  NPV  atau  IRR  sangat  dipengaruhi  oleh  penentuan  atau penggunaan  indikator  ekonomi  seperti  tingkat  suku  bunga,  inflasi  yang  dapat  berdampak pada arus kas dan tingkat keuntungan.

## METODE PENELITIAN
Data  yang  dikumpulkan  berasal  dari  data  primer  dengan    menyebar  kuesioner  sebanyak 300  melalui  email  kepada  investor  yang  tergabung  dengan  sekuritas  Danareksa  yang berdomisili  di  Salatiga  dan  Semarang.  Sampel  pada  penelitian  ini  sebanyak  69  responden atau 23% dari total keseluruhan.
Untuk  memperoleh  informasi  data-data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  digunakan kuesioner,  yang  didalamnya  terdapat  33  pertanyaan  yang  harus  dijawab  oleh  responden. Dimana  33  pertanyaan  merupakan  tujuh  faktor  yang  dipertimbangkan  investor  dalam keputusan  investasinya  dan  untuk  setiap  faktor  memiliki  beberapa  indikator  yaitu  faktor Neutral  Information dan Accounting  Information masing-masing  memiliki  6  indikator ,  Self Image/Firm-Image  Coincidence memiliki  5  indikator ,  Classic dan Social  Relevance ada  4 indikator , Advocate Recommendation terdapat 3 indikator , Personal Financial Need memiliki 5 indikator. Terdapat tiga pengelompokan jawaban untuk masing-masing variabel yaitu; (1) Sangat  dipertimbangkan  dalam  keputusan  investasi  atau  berpengaruh  dalam  keputusan investasi, (2) Kadang-kadang dipertimbangkan atau kadang berpengaruh kadang tidak, (3) Sama  sekali  tidak  dipertimbangkan  atau  tidak  mempengaruhi  keputusan  investasi, selanjutnya dari jawaban tersebut varibel-variabel akan di rangking. Dari hasil tersebut akan dianalisis dan menjelaskan arti dari angka-angka yang tercantum secara deskriptif.
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  deskriptif  frekuensi  dan  tabel  silang ( Crosstab ),  analisis  crosstab  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  hubungan antara  karakteristik  investor  terhadap  keputusan  investasi.  Sedangkan  analisis  frekuensi dilakukan  untuk  mengetahui  seberapa  sering  jawaban  kelompok  responden  untuk  setiap variabel.
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kualitatif  yaitu  data  yang  tidak  bisa  dihitung dalam  angka,  tetapi  dapat  diukur  atau  dikategorikan  dalam  berbagai  golongan.  Maka pengolahan  data  menggunakan  analisis  deskriptif  dengan  SPSS (Statistical  Program  for
Social  Science  version  11  for  Windows) .  Sedangkan  analisis  tabulasi  silang (crosstab) dilakukan  untuk  menguji  variabel  demografi  atau  karakteristik  investor  (usia,  jenis  kelamin, tingkat pendidikan, lama investasi) dengan jawaban dari 33 variabel yang merupakan item- item  dari    faktor Neutral  Information,  Accounting  Information,  Self  Image/Firm-Image Coincidence,  Classic,  Social  Relevance,  Advocate  Recommendation,  Personal  Financial Need, yang merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam keputusan investasi.

## HASIL ANALISIS

## Karakteristik Responden
Setelah  data  terkumpul  ternyata  kuesioner  yang  kembali  sebanyak  69  atau  23%  dari keseluruhan  kuesioner.  Kemudian  data  diolah    dengan  menggunakan  SPSS  untuk  analisis frekuensi dan tabulasi silang ( croostab ), dan hasilnya sebagai berikut:
Tabel 1. Frekuensi Jenis Kelamin Responden
10 14.5 14.5 14.5 59 85.5 85.5 100.0 69 100.0 100.0
PEREMPUAN LAKI-LAKI
Total Valid Frequency Percent
Valid Percent
Cumulative Percent

## Sumber: Data Olahan
Berdasarkan  analisis  menggunakan  metode  deskriptif  frekuensi,  dari  69  responden  untuk frekuensi  jenis  kelamin  di  dapat  hasil  bahwa  pada  penelitian  ini  jumlah  responden  berjenis kelamin laki-laki lebih banyak di bandingkan dengan responden perempuan. Hal ini dapat terjadi karena masih belum banyak perempuan yang mau atau berani berinvestasi di pasar modal,  sebab  perempuan  lebih  takut  akan  risiko  dibandingkan  dengan  laki-laki.  Seperti pendapat Khan (dalam Hasanat, 1994 dan dalam Khairani & Putri, 2009) yang menyatakan bahwa wanita memiliki kehangatan emosionalitas, sikap hati-hati dan sensitif dari pada pria. Sedangkan untuk tingkat emosional, wanita lebih emosional sehingga tingkat kematangan emosinya rendah dibandingkan dengan pria yang lebih rasional dan menggunakan logika sehingga  tingkat  kematangan  emosinya  lebih  tinggi  (Shields  dalam  Santrock,  2003  dan dalam  Khairani  &  Putri,  2009).  Dilihat  dari  tujuan  atau  kepentingan  investasi  antara  laki-laki dan  perempuan  juga  berbeda,  laki-laki  bertujuan  untuk  kepentingan  mencari  nafkah sedangkan  perempuan  untuk  pemenuhan  emosinya  guna    memberikan  perhatian  pada keluarga.

## Tabel 2. Frekuensi Usia Responden
17 24.6 24.6 24.6 21 30.4 30.4 55.1 12 17.4 17.4 72.5 9 13.0 13.0 85.5 3 4.3 4.3 89.9 5 7.2 7.2 97.1 2 2.9 2.9 100.0 69 100.0 100.0 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44
45-49
50-54 Total
Valid
Frequency Percent Valid Percent
Cumulative Percent

## Sumber: Data Olahan
Untuk  analisis  frekuensi  berdasarkan  usia  terlihat  pada  Tabel  2.  yaitu  responden  rata-rata berusia  25-29  tahun,  dimana  pada  usia  ini  investor  berada  pada  usia  produktif  dan  fase pengembangan  karir  dan  urusan  keluarga  sehingga  seluruh  kemampuannya  digunakan
untuk  bekerja  dan  menghasilkan  uang  sebanyak  mungkin  untuk  digunakan  pada  hari  tua mereka.

## Tabel 3. Frekuensi Tingkat Pendidikan Responden
2 2.9 2.9 2.9 63 91.3 91.3 94.2 4 5.8 5.8 100.0 69 100.0 100.0
SMA S1
S2
Total Valid
Frequency Percent
Valid Percent
Cumulative Percent

## Sumber: Data Olahan
Berdasarkan  analisis  frekuensi  berdasarkan  tingkat  pendidikan,  didominasi  oleh  responden dengan  tingkat  pendidikan  lulusan  S1  yang  merupakan  tingkat  pendidikan  yang  cukup tinggi.  Pada  tingkat  pendidikan  ini  dapat  digolongkan  pada  usia  >25  tahun,  yaitu  investor sudah  memiliki  pengetahuan  dan  pemikiran  yang  lebih  baik,  dimana  untuk  menganalisis dan mengambil keputusan investasi sudah bagus.

## Tabel 4. Frekuensi Lama Investasi Responden
1 1.4 1.4 1.4 46 66.7 66.7 68.1 13 18.8 18.8 87.0 9 13.0 13.0 100.0 69 100.0 100.0 <1 Tahun
1-3 Tahun 4-6 Tahun >6 Tahun Total Valid
Frequency Percent Valid Percent
Cumulative Percent

## Sumber: Data Olahan
Frekuensi  paling  banyak  untuk  lama  investasi  responden  ada  pada  1-3  tahun,  dimana responden masih berada pada tahap awal pengenalan dan pengembangan investasi. Hal ini  disebabkan  karena  baru  lima  tahun  terakhir  pasar  modal  di  Indonesia  diminati  oleh investor dengan semakin meningkatnya IHSG dari tahun-ke tahun.
Pada  Tabel  5.  Dan  Tabel  6.  berikut  ini  menunjukkan  hasil  rangking  dari  setiap  indikator- indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  faktor Neutral  Information,  Accounting Information,  Self  Image/Firm-Image  Coincidence,  Classic,  Social  Relevance,  Advocate Recommendation, Personal Financial Need berdasarkan hasil jawaban kriteria yang sangat dipertimbangkan dan yang tidak dipertimbangkan dalam keputusan investasi investor.

## Tabel 5. Frekuensi Variabel yang Sangat dipertimbangkan dalam Keputusan Investasi
Kategori Rank Variabel Jumlah Prosentase Ne 1 Pemberitaan/ulasan di media keuangan 69 100% Ne 2 Kondisi perekonomian saat ini secara umum 69 100% Ne 3 Perubahan harga dari saham perusahaan baru- baru ini 68 99% Ne 4 Pemberitaan/ulasan di media umum 67 97% Ne 5 Memperhatikan  indikator  ekonomi    (inflasi, tingkat suku bunga,dll) 67 97% Ac 6 Laporan keuangan perusahaan saat ini 67 97% Ne 7 Ulasan dari analis keuangan yang dipublikasikan 66 96%
di media Cl 8 Harga saham pembukaan 66 96% Ac 9 Pendapatan perusahaan yang diharapkan 61 88% Se 10 Reputasi perusahaan 61 88% Pe 11 Kinerja  portofolio  saham  yang  dimiliki  di  masa yang lalu 61 88% Ac 12 Kemampuan bursa saham saat ini 60 87% Se 13 Nilai saham perusahaan sebelumnya 60 87% Cl 14 Memperkecil risiko 57 83% Pe 15 Estimasi dana untuk investasi 57 83% Ac 16 Data pada laporan dan prospectus 56 81% Pe 17 Keinginan diversifikasi 56 81% Pe 18 Target  hasil  investasi  yang  dinginkan  untuk memuhi kebutuhan keuangan pribadi 55 80% Ac 19 Penilaian terhadap saham (NPV, IRR,dll) 51 74% Se 20 Posisi  perusahaan  pada  industri  (market  leader, market follower, new comers,dll) 51 74% Cl 21 Dividen yang diharapkan 51 74% So 22 Posisi  saham  pada  daftar  bursa  saham  (blue chip, second liner) 50 72% Pe 23 Melakukan perbandingan alternatif investasi lain (obligasi, emas, deposito,dll) 50 72% Ac 24 Pendirian perusahaan 49 71% So 25 Bentuk kepedulian perusahaan terhadap lingkungan (CSR) 44 64% Ad 26 Rekomendasi saham dari broker 44 64% Cl 27 Konsekuensi pajak 43 62% Se 28 Perkiraan pada produk dan pelayanan perusahaan 42 61% Se 29 Mengetahui etika-etika dari perusahaan 42 61% So 30 Saya lebih memilih jenis investasi yang beroperasi di lokal 42 61% Ad 31 Rekomendasi dari teman atau teman kerja 42 61% So 32 Saya lebih memilih jenis investasi yang beroperasi di internasional 39 57% Ad 33 Pendapat keluarga 38 55% Sumber: Data Olahan Tabel 6. Frekuensi Variabel yang Tidak dipertimbangkan dalam Keputusan Investasi Kategori  Rank Variabel Jumlah Prosentase Se 1 Mengetahui etika-etika dari perusahaan 12 17% Cl 2 Konsekuensi pajak 11 16% So 3 Saya lebih memilih jenis investasi yang beroperasi di internasional 10 14% Ad 4 Pendapat keluarga 10 14% Se 5 Perkiraan pada produk & pelayanan perusahaan 9 13% So 6 Saya lebih memilih jenis investasi yang beroperasi di lokal 9 13%
So 7 Bentuk kepedulian perusahaan terhadap lingkungan (Corporate Social Responsibility) 8 12% Ac 8 Pendirian perusahaan 5 7% Ac 9 Penilaian terhadap saham (NPV, IRR,dll) 4 6% Cl 10 Memperkecil risiko 4 6% So 11 Posisi saham dalam saham yang terdaftar pada bursa saham (blue chip, second liner) 4 6% Ad 12 Rekomendasi saham dari broker 4 6% Ad 13 Rekomendasi dari teman atau teman kerja 3 4% Ac 14 Pendapatan perusahaan yang diharapkan 2 3% Se 15 Posisi perusahaan pada industri (market leader, market follower, new comers,dll) 2 3% Pe 16 Target hasil investasi yang dinginkan untuk memuhi kebutuhan keuangan pribadi 2 3% Pe 17 Estimasi dana untuk investasi 2 3% Pe 18 Keinginan diversifikasi 2 3% Ac 19 Data pada laporan dan prospectus 1 1% Cl 20 Dividen yang diharapkan 1 1% Ne 21 Pemberitaan/ulasan di media keuangan 0 0% Ne 22 Pemberitaan/ulasan di media umum 0 0% Ne 23 Perubahan harga dari saham perusahaan baru- baru ini 0 0% Ne 24 Ulasan dari analis keuangan yang dipublikasikan di media 0 0% Ne 25 Kondisi perekonomian saat ini secara umum 0 0% Ne 26 Memperhatikan indikator ekonomi  (inflasi, tingkat suku bunga,dll) 0 0% Ac 27 Laporan keuangan perusahaan saat ini 0 0% Se 28 Kemampuan bursa saham saat ini 0 0% Se 29 Reputasi perusahaan 0 0% Se 30 Nilai saham perusahaan sebelumnya 0 0% Cl 31 Harga saham pembukaan 0 0% Pe 32 Kinerja portofolio saham yang dimiliki di masa yang lalu 0 0% Pe 33 Melakukan perbandingan alternatif investasi selain saham (obligasi, emas, deposito,dll) 0 0% Sumber: Data Olahan Keterangan ; Ne : Neutral Information, Ac : Accounting Information, Se : Self Image/Firm-Image Coincidence, Cl : Classic, So : Social Relevance, Ad : Advocate Recommendation, Pe
: Personal Financial Need
Untuk analisis masing-masing variabel seperti pada Tabel 5.:  untuk urutan pertama dimana semua  responden  (100%)  menjawab  sangat  dipertimbangkan  dalam  keputusan  investasi adalah  pemberitaan  atau  ulasan  di  media  keuangan  dan  kondisi  perekonomian  saat  ini secara umum. Sedangkan laporan keuangan perusahaan saat ini berada pada urutan ke-6 dengan  prosentase  97%  dari  total  keseluruhan,  selain  itu  untuk  dividen  yang  diharapkan hanya  51  (74%)  responden  yang  menjawab  sangat  dipertimbangkan.  Untuk  rekomendasi dari  broker  berada  di  urutan  ke-26  dengan  jumlah  44  (64%)  responden  yang  menjawab sangat dipertimbangkan.
Berdasarkan  hasil  analisis  tersebut,  dapat  dilihat  faktor  yang  sangat  berpengaruh  pada keputuan  investasi  investor  dilihat  dari  jawaban  untuk  masing-masing  variabel  adalah
Neutral  Information dimana  informasi-informasi  dari  luar  seperti  ulasan  dimedia  keuangan dan  keadaan  ekonomi  secara  umum  menjadi  penting  bagi  investor  untuk  menjadi pertimbangan dalam keputusan investasinya karena jenis informasi ini lebih mudah didapat oleh investor dan ulasan-ulasan biasanya silakukan oleh analis yang terkenal atau pakarnya sehingga  investor  lebih  condong  mempertimbangkan  faktor  ini , kemudian Accounting Information seperti  laporan  keuangan  perusahaan  saat  ini  dan  pendapatan  perusahaan yang  diharapkan  masih  dipertimbangkan  dalam  keputusan  investasi  selain  informasi  ini mudah diperoleh juga untuk melihat dan menilai kondisi dan profitabilitas perusahaan . Jadi investor  sekarang  ini  tetap  memperhatikan  faktor Accounting  Information dan Neutral Information yang  merupakan  alat  analisis  tradisional,  hal  ini  dikarenakan  faktor  tersebut dianggap  mampu  mencerminkan  tingkat  keuntungan  yang  akan  di  dapatkan,  sehingga motivasi untuk memaksimalkan kekayaan dapat tercapai.
Sedangkan pada Tabel 6. Etika-etika perusahaan, bentuk kepedulian perusahaan terhadap lingkungan  ( CSR )  dan  rekomendasi  dari  broker  tidak  terlalu  dipertimbangkan  oleh  investor. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investor  tidak  terlalu  memperhatikan  apakah  perusahaan dalam  operasi  bisnisnya  sudah  berperilau  etis  atau  belum.  Sedangkan  untuk  CSR  adanya kontra  dengan  program  pemerintah  yang  gencar  menganjurkan  perusahaan-perusahaan untuk  melakukan Corporate  Social  Responsibility yaitu  menyisihkan  sebagian  laba perusahaan  untuk  kegiatan  sosial  bagi  masyarakat  sekitar  perusahaan,  namun  sebaliknya investor  tidak  terlalu  memperhatikan  CSR  karena  dapat  mengurangi  dividen  yang  akan dibagikan  pada  investor  sehingga  pemasukannya  berkurang.  Dan  untuk  rekomendasi broker  juga  tidak  terlalu  diperhatikan  karena  rekomendasi  broker  terkadang  tidak  selalu benar,  mereka  juga  bisa  salah  dalam  memberikan  masukan  atau  pendapatnya  sehingga banyak  investor  yang  lebih  percaya  dengan  pendapat  atau  pemikirannya  sendiri.  Hanya pendapat  broker  yang  sama  atau  mendekati  dengan  analisa  investorlah  yang  akan dipertimbangkan.  Dengan  demikian  investor  di  Salatiga  dan  Semarang  tidak  terlalu memperhatikan behavioral motivation dalam membuat keputusan investasi.
Hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Krishnan dan Booker (2002) tentang faktor-faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  apabila  investor  yang  menggunakan rekomendasi  analis  untuk  sampai  pada  keputusan  jangka  pendek  untuk  menahan  atau menjual  saham.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  rekomendasi  analis  dalam  bentuk  laporan ringkas  yang  sama  dengan  informasi  tambahan  yang  mendukung,  yang  digunakan  agar mengurangi kesalahan disposisi untuk keuntungan dan juga mengurangi kesalahan disposisi penghapusan.  Begitu  pula  pada  penelitian  Epstein  (1994)  meneliti  permintaan  untuk informasi sosial dengan investor individu. hasil menunjukkan laporan tahunan menjadi bahan pertimbangan  yang  penting  bagi  pemegang  saham  perusahaan.  Hasilnya  juga menunjukkan  permintaan  yang  kuat  untuk  informasi  tentang  keselamatan  dan  kualitas produk,  dan  tentang  kegiatan  lingkungan  perusahaan.  lebih  lanjut,  mayoritas  pemegang saham perusahaan yang disurvei juga ingin untuk melaporkan etika perusahaan, hubungan karyawan dan keterlibatan masyarakat.
Selain  itu  hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Al-Tamimi (2004),  (Nagy  dan  Obenberger,  1994)  .yang  dilakukan  di  Arab  dan  Amerika  menyatakna bahwa  adalah  faktor  yang  paling  dipertimbangkan  investor  adalah  pendapatan  yang dihasilkan  perusahaan,  kemampuan  dari  saham  perusahaan  yang  lalu  dimana  faktor tersebut  masuk  dalam  katagori Neutral  information dan Accounting  Information .  Dengan demikian  investor  di  Salatiga  dan  Semarang  lebih  mempertimbangkan  faktor  economic yang dapat meningkatkan kekayaan investor.

## Analisis Crosstab
Untuk  analisis  menggunakan  tabulasi  silang  ( crosstab )  antara  aspek  demografi  (usia,  jenis kelamin,  pendidikan,  dan  lama  investasi)  dengan  masing-masing  subfaktor  hasilnya  seperti pada Tabel 6.
Tabel 7. Hasil Analisis Crosstab Usia dengan Kriteria dalam Pengambilan Keputusan Investasi
No Kriteria 20- 24 25- 29 30- 34 35- 39 40- 44 45- 49 50- 54 1 Sangat dipertimbangkan 99 113 72 52 18 30 12 Kadang-kadang dipertimbangkan 3 3 0 2 0 0 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 0 0 0 0 0 2 Sangat dipertimbangkan 85 106 53 45 17 29 12 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 18 16 8 1 1 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 3 2 3 1 3 0 0 3 Sangat dipertimbangkan 66 69 42 34 10 25 10 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 30 12 9 1 0 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 5 6 6 2 4 0 0 4 Sangat dipertimbangkan 59 60 34 27 9 20 8 Kadang-kadang dipertimbangkan 5 19 10 8 1 0 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 4 5 4 1 2 0 0 5 Sangat dipertimbangkan 42 52 27 24 7 15 8 Kadang-kadang dipertimbangkan 19 26 15 5 2 3 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 7 7 6 7 3 2 0 6 Sangat dipertimbangkan 34 38 20 19 0 10 3 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 21 13 5 6 5 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 4 4 3 3 3 0 0 7 Sangat dipertimbangkan 75 83 45 35 10 23 10 Kadang-kadang dipertimbangkan 11 22 20 7 5 2 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 3 3 0 0 0 Sumber: Data Olahan Keterangan ;  1 : Neutral Information, 2 : Accounting Information, 3 : Self Image/Firm-Image Coincidence, 4 : Classic, 5 : Social Relevance, 6 : Advocate Recommendation, 7
: Personal Financial Need
Tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  responden  yang  berusia  45-54  tahun  menjawab  semua variabel  sangat  dipertimbangkan  dalam  keputusan  investasi  hal  ini  dikarenakan  usia  45-54 tahun merupakan usia yang tidak produktif lagi atau mulai pensiun dan usia ini seharusnya masa  dimana  investor  menikmati  hasil  investasinya  dari  saat  usia  produktifnya  ,sehingga semua aspek yang berhubungan dengan investasinya mulai diperhatikan semua, kemudian 93,9% dari usia 25-29 juga mejawab sama untuk usia ini karena investor masih tergolong baru untuk  investasi  di  pasar  modal,  sebab  usia  25-29  mendominasi  usia  responden  yang  rata-
rata  lamanya  bergabung  di  Danareksa  baru  1-3  tahun  saja  sehingga  semua  aspek  harus tetap diperhatikan. Sedangkan usia 20-24 tahun menjawab hanya beberapa variabel saja yang  sangat  dipertimbangkan  seperti  posisi  perusahaan  pada  industri,  dividen  yang diharapkan,  konsekuensi  pajak,  rekomendasi  dari  teman  atau  teman  kerja,  dan  keinginan diversifikasi  hal  ini  dikarenakan  pada  usia  ini  selain  belum  berpengalaman  juga  masih emosional  dan  terburu-buru  sehingga  hanya  mempertimbangkan  beberapa  variabel  saja. Dan  untuk  usia  matang  responden  yaitu  usia  30-44  tahun  hampir  semua  tidak  banyak mempertimbangkan  variabel-variabel  keputusan  investasi  dalam  kegiatan  investasinya karena  pada  usia  ini  pengalaman  sudah  banyak  dan  emosi  mulai  terkendali  sehingga dalam  keputusan  investasinya  lebih  pada  logika  sehingga  variabel  yang  sesuai  dengan logikanya saja yang diperhatikan.

## Tabel 8. Hasil Analisis Crosstab Jenis Kelamin dengan Kriteria dalam Pengambilan Keputusan Investasi
No. Kriteria Laki-laki Perempuan 1 Sangat dipertimbangkan 346 60 Kadang-kadang dipertimbangkan 8 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 2 Sangat dipertimbangkan 289 55 Kadang-kadang dipertimbangkan 53 5 Sama sekali tidak dipertimbangkan 12 0 3 Sangat dipertimbangkan 211 45 Kadang-kadang dipertimbangkan 61 5 Sama sekali tidak dipertimbangkan 23 0 4 Sangat dipertimbangkan 180 37 Kadang-kadang dipertimbangkan 42 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 16 0 5 Sangat dipertimbangkan 147 28 Kadang-kadang dipertimbangkan 60 10 Sama sekali tidak dipertimbangkan 29 2 6 Sangat dipertimbangkan 101 23 Kadang-kadang dipertimbangkan 59 7 Sama sekali tidak dipertimbangkan 17 0 7 Sangat dipertimbangkan 235 44 Kadang-kadang dipertimbangkan 54 6 Sama sekali tidak dipertimbangkan 6 0 Sumber: Data Olahan Keterangan ;  1 : Neutral Information, 2 : Accounting Information, 3 : Self Image/Firm-Image Coincidence, 4 : Classic, 5 : Social Relevance, 6 : Advocate Recommendation,
7 : Personal Financial Need
Kemudian  untuk  analisis  keputusan  investasi  berdasarkan  jenis  kelamin  yaitu  perempuan lebih berhati-hati dalam keputusan investasinya dilihat dari hasil analisis yang menunjukkan bahwa  sebagian  besar  responden  berjenis  kelamin  perempuan  sangat  memperhatikan semua variabel yang berhubungan dengan keputusan investasi bila dibandingkan dengan
laki-laki. Hal ini dapat didukung dengan pengklasifikasian karakteristik ekspresif (Bason dalam Setiawati,  2009),  karena  perempuan  tidak  terlalu  mandiri,  sangat  emosional,  sangat  tidak logis,  sulit  membuat  keputusan,  tidak  terlalu  percaya  diri,  dan  sangat  membutuhkan  rasa aman.  Sedangkan  banyak  responden  laki-laki  yang  tidak  banyak  mempertimbangkan variabel-variabel  yang  ada  yang  berhubungan  dengan  keputusan  investasinya,  karena karekter laki-laki berbanding terbalik dengan perempuan yaitu sangat mandiri, tidak terlalu emosional, sangat logis, mudah membuat keputusan, sangat percaya diri, dan tidak terlalu membutuhkan rasa aman.
Tabel 9. Hasil Analisis Crosstab Tingkat Pendidikan dengan Kriteria dalam Pengambilan Keputusan Investasi
No. Kriteria SMA S1 S2 1 Sangat dipertimbangkan 99 113 72 Kadang-kadang dipertimbangkan 3 3 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 0 2 Sangat dipertimbangkan 85 106 53 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 18 16 Sama sekali tidak dipertimbangkan 3 2 3 3 Sangat dipertimbangkan 66 69 42 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 30 12 Sama sekali tidak dipertimbangkan 5 6 6 4 Sangat dipertimbangkan 59 60 34 Kadang-kadang dipertimbangkan 5 19 10 Sama sekali tidak dipertimbangkan 4 5 4 5 Sangat dipertimbangkan 42 52 27 Kadang-kadang dipertimbangkan 19 26 15 Sama sekali tidak dipertimbangkan 7 7 6 6 Sangat dipertimbangkan 34 38 20 Kadang-kadang dipertimbangkan 14 21 13 Sama sekali tidak dipertimbangkan 4 4 3 7 Sangat dipertimbangkan 75 83 45 Kadang-kadang dipertimbangkan 11 22 20 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 3 Sumber: Data Olahan Keterangan ;  1 : Neutral Information, 2 : Accounting Information, 3 : Self Image/Firm-Image Coincidence, 4 : Classic, 5 : Social Relevance, 6 : Advocate Recommendation,
7 : Personal Financial Need
Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa sebagian besar responden adalah lulusan S1, dimana tingkat  pendidikan  tersebut  tergolong  tinggi  sehingga  pengetahuan  dalam  menganalisa sesuatu  dapat  dikatakan  sudah  cukup  bagus,  namun  ternyata  investor  tersebut  masih belum  dapat  memproritaskan  faktor-faktor  yang  memang  dibutuhkan  dalam  keputusan investasinya.
Tabel 10. Hasil Analisis Crosstab Lama Investasi dengan Kriteria dalam Pengambilan Keputusan Investasi
No. Kriteria < 1 1-3 4-6 > 6 1 Sangat dipertimbangkan 6 270 76 54 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 6 2 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 2 247 48 47 2 Sangat dipertimbangkan 4 24 26 4 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 5 4 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 2 185 32 46 3 Sangat dipertimbangkan 3 36 25 2 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 9 8 6 Sama sekali tidak dipertimbangkan 4 155 27 31 4 Sangat dipertimbangkan 0 21 20 2 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 8 5 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 1 137 13 24 5 Sangat dipertimbangkan 3 34 24 9 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 13 15 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 104 11 9 6 Sangat dipertimbangkan 3 27 21 15 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 7 7 3 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 201 40 38 7 Sangat dipertimbangkan 5 29 19 7 Kadang-kadang dipertimbangkan 0 0 6 0 Sama sekali tidak dipertimbangkan 0 0 3 0 Sumber: Data Olahan Keterangan ;  1 : Neutral Information, 2 : Accounting Information,
3 : Self Image/Firm-Image Coincidence,
4 : Classic,
5 : Social Relevance,
6 : Advocate Recommendation,
7 : Personal Financial Need
Lamanya  investasi  juga  mempengaruhi  keputusan  investasi  investor,  bagi  investor  yang masih  baru  dalam  berinvestasi  sangat  mempertimbangkan  semua  faktor  yang berhubungan  dengan  keputusan  investasinya.  Sedangkan  semakin  lama  seorang  investor melakukan  investasi  maka  semakin  berkurang  atau  semakin  sedikit  faktor  yang dipertimbangkan  sebab  semakin  lama  semakin  banyak  pengalaman  sehingga  keputusan investasi lebih banyak berdasarkan pengalamannya saja.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  diuraikan  dalam  penelitian  ini,  dapat  disimpulkan bahwa  faktor  yang  banyak  dipertimbangkan  investor  dalam  melakukan  investasi  adalah Neutral  Information , Accounting  Information, dan  aspek  demografi  juga  mempengaruhi keputusan investasi investor .
Sedangkan untuk variabel demografi dapat disimpulkan bahwa investor yang berusia muda 25-29  dan  tua  50-54  yang  mempertimbangkan  hampir  semua  faktor,  sedangkan  usia dibawah  dan  diatas  25-29  tidak  terlalu  banyak  mempertimbangkan  banyak  faktor. Sedangkan  jika  dilihat  dari  jenis  kelamin,  investor  perempuan  masih  terlalu  takut  sehingga
sangat  berhatu-hati  dalam  mengambil  keputusan  karena  semua  faktor  sangat dipertimbangkan  dalam  keputusan  investasinya.    Tingkat  pendidikan  juga  mempengaruhi keputusan  investasi  seseorang,  dengan  tingkat  pendidikan  yang  sudah  tergolong  tinggi tidak  membuat  investor  percaya  diri  untuk  menentukan  faktor-faktor  mana  yang  lebih penting, investor lulusan S1pun masih mempertimbangkan semua faktor yang berhubungan dengan  kegiatan  investasinya.  Disamping  ketiga  aspek  diatas,  lamanya  investor  dalam berinvestasi  juga  berpengaruh  dalam  menentukan  faktor  yang  harus  dipertimbangkan. Investor  yang  terolong  masih  barulah  yaitu  1-3  tahun  yang  masih  memperhatikan  dan mempertimbangkan  semua  faktor  sebelum  mengambil  keputusan,  sedangkan  investor yang  sudah  cukup  lama  berinvestasi  sudah  mulai  mengurangi  faktor-faktor  yang  harus dipertimbangkan dalam keputusan investasinya.
Jadi hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian-penelitian sebelumnya yang dilakukan di negara lain. Investor di Indonesia dalam melakukan investasi berdasarkan Economic Factor .
Kelemahan  dari  penelitian  ini  baru  melihat  faktor-faktor  yang  diperimbangkan  investor, namun belum melilhat apakah terjadi pengaruh anatara faktor-faktor yang dipertimbangkan dengan permintaan dari saham perusahaan.
Saran untuk penelitian mendatang sebaiknya perlu dilakukan penambahan variabel religius untuk  keputusan  investasi  di  perusahaan  yang  berbasis  syariah,  sebab  perusahaan  berasis syariah  sekarang  ini  mulai  berkembang  dan  di  minati  oleh  banyak  investor.  Selain  itu  juga melakukan analisis regresi antara faktor yang dipertimbangkan dengan permintaan saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-Tamimi  Hussein  A.  Hassan,  2004, “Factors  Influencing  Individual  Investor  Behavior:  An Empirical  study  of  the  UAE  Financial  Markets,” Associate  Professor  Department  of Business  Administration  College  of  Business  and  Management.  United  Arab  Emirates: University of Sharjah, pp. 1-24
Halim Abdul, 2005, Analisis Investasi , Edisi 2, Salemba empat, Jakarta
Khairani  Rahma  dan  Putri  Dona  Eka,  2009,  “Perbedaan  Kematangan  Emosi  Pada  Pria  dan Wanita yang Menikah Muda”, Proceeding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur, & Sipil) Vol 3, Depok: Universitas Gunadarma, pp. A1-A6
Kumar  Alok,  2009,  “ Dynamic  Style  Preferences  of  Individual  Investors  and  Stock  Return, “, Journal of Financial & Quantitative Analysis
M. E. Blume dan Irwin Friend, 1978, “ The Changing Role of the Individual Investor”, (New York: John Wiley and Sons
Nagy  Robert  A.  dan  Obenberger  Robert  W,  1994,  “ Factors  Influencing  Individual  Investor Behavior ,” Financial Analysts Journal, pp. 63-68
Ritter  Jay.  R,  “ Behavioral  Finance,” Pacific-Basin  Finance  Journal Vol.  11,  No  4,  (September 2003), pp. 429-437
See J. Von Neumann dan O. Morgenstern, 1947, “Theory of  Games and Economic Behavior “, Princeton: Princeton University Press
Setiawati  Devi.  2009.  “Perbedaan  Komitmen  Kerja  Berdasarkan  Orientasi  Peran  Gender”, Depok: Universitas Gunadarma.
Toral Al, 2002, ‘Other Ways to Score Invesment Points”, Pure Fundamentalist
Waskito  Jati  dan  Irmawati.  H.,  2007,  “Perbedaan  Gender  dan  Sikap  Terhadap  Peran Pekerjaan-Keluarga:  Implikasinya  Pada  Perkembangan  Karir  Wanita”,  BENEFIT  Jurnal Manajemen dan Bisnis Vol. 11, No 1, pp. 87-95
W.  E.  Warren,  R.  E.  Stevens  dan  C.  W.  McConkey,  1990,  “Using  Demographic  and  Lifestyle Analysis to Segment Individual Investor,” Financial Analysts Journal
W.  G.  Lewellen,  R.  C.  Lease  dan  G.  C.  Schlarbaum,  1977,  “Patterns  Of  Investment  Strategy And Behavior Among Individual Investor”, Journal Of Business , pp. 296-333