## Pengaruh Free Cash Flow dan Financial Distress
Terhadap Manajemen Laba pada
Perusahaan Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Yati Mulyati 1 ; Bayu Kurnia 2
1,2) Universitas Widyatama Yati.mulyati@widyatama.ac.id *, Bayu.kurnia@widyatama.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 19 Desember 2022 Disetujui
: 21 Desember 2022
Dipublikasi : 1 April 2023

## ABSTRACT
Financial reports that show company profits and performance are profit and loss reports that are useful for stakeholders and investors to use in considering and estimating an investment or even in making contracts and estimating the viability of a company. Earnings management is one way that can be done. Manager intervention to carry out earnings management by increasing or decreasing profits to achieve a certain profit level to benefit himself or the company. This study aims to determine the effect of free cash flow and financial distress on earnings management. The sample  for  this  study  is  infrastructure,  utilities,  and  transportation  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the 2019-2021 period. The total sample used was 29 companies with 87 observational data obtained. The sampling technique used was the purposive sampling method and testing was carried out with the help of Eviews software. The research results from the data used, for the classic assumption test, have passed the test and have met the established criteria. The results of the F test show that the earnings management variable is influenced simultaneously by the free cash flow and financial distress variables. The results of the t-test show that free cash flow and financial distress have a significant value on earnings management. This study concludes that free cash flow and financial distress have a positive effect on earnings management.

## Keywords: Free Cash Flow, Financial Distress, Earning Management

## PENDAHULUAN
Laporan  keuangan a adalah  suatu  laporan  yang a menggambarkan  posisi a keuangan  dari  hasil suatu a proses  akuntansi  selama a periode  tertentu,  yang  digunakan a sebagai  alat  komunikasi a bagi pihak-pihak  yang a berkepentingan  (Suteja,  2018).  Laporan  keuangan  yang a telah  diterbitkan oleh a suatu  perusahaan  akan a menjadi  perhatian  bagi a para  pihak  pemangku a kepentingan seperti a kreditor,  investor,  penyedia  utang,  pemerintah,  dan a pihak  lainnya.  Laporan  laba rugi a adalah  salah  satu A contoh  laporan  keuangan a yang  berguna  untuk a para stakeholders dan investor a dalam mempertimbangkan a keputusannya untuk menaksir a suatu investasi atau membuat kontrak a serta memperkirakan  kelangsungan a hidup  suatu  perusahaan,  karena  dalam laporan laba rugi a terdapat komponen yang a dapat menunjukan kondisi A suatu perusahaan seperti laba a perusahaan  yang  mencerminkan a kinerja  perusahaan  tersebut.  Perhatian stakeholders
dan a pihak pemangku kepentingan a lainnya akan di tekankan a pada laba perusahaan. Untuk menarik perhatian a stakeholders dan pihak pemangku kepentingan a lainnya, perusahaan harus menunjukan a kinerja  yang  maksimal  agar a laporan  laba  rugi  terlihat a seperti  yang  diharapkan para a stakeholders dan  pihak a pemangku  kepentingan a lainnya.  Sehingga  akan  membuat a manajer untuk melakukan a tindakan kecurangan yaitu a dengan melakukan tindakan a manajemen laba.
Manajemen  laba  merupakan  suatu a kondisi  dimana  manajemen a melakukan  intervensi dalam a proses  penyusunan  laporan a keuangan  bagi  pihak a eksternal  sehingga  dapat a menaikkan, meratakan, a dan menurunkan a laba (Anggraeni & Hadiprajitno, 2013). Secara umum, manajemen laba a merupakan suatu tindakan a yang dilakukan oleh A manajer perusahaan untuk a mengintervensi informasi dalam a laporan keuangan a dengan cara mengelabui a stakeholders dan pihak pemangku a kepentingan  lainnya  yang a ingin  mengetahui a kondisi  perusahaan  dengan a membuat kinerja perusaahaan dan kondisi a perusahaan terlihat a baik.
Terdapat  pandangan  yang b berbeda  mengenai  tindakan v manajemen  laba,  sebagian pihak a memandang  bahwa  manajemen a laba  merupakan  tindakan a kecurangan  dan  tidak a boleh dilakukan,  tetapi  berbagai  pihak a memandang  tindakan a manajemen  laba  bukan  bentuk tindakan a kecurangan  selagi  masih a menggunakan  prosedur a yang  berlaku  dalam a standar akuntansi a keuangan (SAK).
Salah  satu  kasus a perusahaan  yang  melakukan a praktik  manajemen a laba  yaitu  PT Garuda a Indonesia  Tbk  yang  merupakan a suatu  perusahaan  BUMN  yang a termasuk  dalam a sektor infrastruktur, a utilitas, dan transportasi. Dikutif dari CNN a Indonesia, pada a tahun 2018 PT Garuda Indonesia  Tbk  diketahui a dalam  laporan  keuangan a telah  melakukan  manipulasi a terhadap  laba bersih  sebesar a US$809,84  ribu  atau a setara  dengan  Rp11,33 a miliar,  dimana  pada  tahun sebelumnya a PT  Garuda  Indonesia a Tbk  mengalami  kerugian a yang  cukup  besar a yaitu  sebesar (USD 216,5 juta). Ternyata pada tahun a 2018 PT Garuda Indonesia a Tbk telah mengakui a pendapatan  yang  seharusnya  belum a boleh  diakui,  karena a perusahaan  sebenarnya belum a mendapatkan  bayaran  dari  Mahata a Aero  Teknologi a atas  kerja  sama a yang  dilakukan. Namun  manajer a tetap  melakukannya  dengan a menuliskan  kedalam a pendapatan,  sehingga secara a akuntansi  Garuda  Indonesia  menorehkan a laba  bersih  dari  sebelumnya a yang  mengalami kerugian sehingga a PT Garuda Indonesia Tbk diindikasikan a melakukan manajemen laba.
Manajemen laba ini a dapat dipengaruhi a oleh berbagai faktor a diantaranya yaitu free cash flow, dan a financial  distress. Manajemen  laba  dapat a didorong  oleh free  cash  flow karena a dapat memperlihatkan a sisa  kas  setelah  dikurangi a biaya  operasi  dan  belanja  modal a dalam  bentuk dividen a yang  dapat  diberikan a kepada  investor,  adapun Financial a distress merupakan keadaan a perusahaan  yang  buruk  yang a bisa  menyebabkan  kebangkrutan a sehingga  dapat diduga a juga  akan  mendorong a manajer  untuk  mengubah a laporan  keuangan  dengan a cara menaikkan nilai a laba (Christine et al., 2019; Irawan & Apriwenni, 2021) Adapun tujuan a penelitian pada penelitian ini a yaitu untuk mengetahui a apakah free cash flow, dan a financial distress dapat a mempengaruhi manajemen a laba.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Agensi (Agency Theory)
Teori  keagenan  ( agency  theory) merupakan  sebuah s kontrak  dimana  satu s tau  beberapa  orang ( principal ) s menggunakan  pihak  lain s ( agent )  untuk  melakukan  sesuatu s berdasarkan  kepentingan principal .  Secara  sederhana,  teori  ini s menjelaskan  hubungan  antara s agen  sebagai  pihak s yang mengelola  perusahaan  dan a prinsipal  sebagai  pihak s pemilik,  dimana  keduanya s terikat  dalam sebuah kontrak. Jika kedua belah s pihak mempunyai tujuan s yang sama yaitu untuk s memaksimalkan  kesejahteraan s principal ,  maka agent harus s bertindak  dengan  cara-cara yang sesuai dengan s kepentingan principal (Wijaya, 2021).
Menurut  teori a keagenan  manajemen a laba  dapat  terjadi a karena  ada conflict a of  interest antara a kepentingan pemilik perusahaan a (principal) yang tidak sejalan a dengan manajemen a perusahaan (agent) (Irawan  &  Apriwenni,  2021).  Sebuah  tuntutan  dan a tanggung jawab membuat a keputusan untuk mendapatkan profitabilitas a yang optimal bagi a principal dengan cara a menghasilkan  sejumlah  laba  yang a besar  ada  pada a pihak  manajemen  perusahaan a (agent), sehingga  dapat  menjadi a pendorong  dilakukannya a tindakan  manajemen a laba.  Manajer  sebagai agent a disisi lain juga perlu a untuk memenuhi kebutuhan a psikologi dan ekonominya a sendiri secara maksimal.  Sehingga agent a mungkin  tidak  terus a dapat  bertindak  secara  baik a untuk  kepentingan pemilik (principal) .
Manajemen a Laba (Earning Management)
Manajemen laba didefinisikan a sebagai upaya manajer a perusahaan untuk mengintervensi a atau mempengaruhi  informasi-informasi a dalam  laporan  keuangan  dengan  tujuan a untuk a mengelabui stakeholders yang a ingin mengetahui a kinerja dan kondisi a perusahaan (Indriani et al., 2019) Praktik  manajemen  laba a timbul  ketika  manajemen a perusahaan  melakukan a campur  tangan pada a susunan penjelasan keuangan.
Demi a menarik perhatian pihak a pemangku kepentingan a seperti para kreditor, investor, pemerintah dan a pihak lainnya, maka manajemen a perusahaan dapat a menyamakan, menaikan, dan menurunkan a kebenaran laporan a keuangan  sehingga a kinerja  perusahaan  akan  terlihat a sangat  maksimal.  Manajemen  laba dapat a mempengaruhi  data-data a yang  berupa  angka-angka  yang a terdapat  didalam  proses akuntansi a sehingga  harus  dilakukan a agar  yang  diinginkan a perusahaan  untuk  mencapai suatu a tujuan tertentu dapat a tercapai.
Teknik  manajemen a laba  yang a dapat  dilakukan  oleh a manajemen  diantaranya  dengan a cara mengubah  metode a depresiasi,  mengubah  umur  harta a dan  mengubah  estimasi a nilai  sisa  harta. Metode a tersebut  dilakukan a untuk  menaikan  laba  di a periode  berjalan  dengan a cara  memperkecil beban depresiasi (Wijaya, 2021).
Pengukuran  manajemen a laba  dapat  dilakukan a dengan  dengan a berbagai  model,  diantaranya model a berbasis aggregat a accruals, model berbasis spesific accruals, model a berbasis distribution of earning after management . Manajemen laba dalam penelitian a ini menggunakan model a berbasis aggregate  accruals. Model  ini  pertama a kali  dikembangkan a oleh  Healy,  De  Angelo a dan  Jones. Model  berbasis aggregat  accruals a terdapat  empat  model  pengukuran a yang  diantaranya Healy Model,  De  Angelo a Model,  Jones  Model dan a Jones  Modified  Model. Model  berbasis aggregate accruals a penelitian  ini  diproksikan  dengan discretionary  accruals dan  mengambil a pengukuran dengan Jones  Modified a Model (Sulistyanto,  2008).  Tahap-tahap a perhitungan  manajemen a laba adalah sebagai a berikut:
1. Mencari Total Accruals
Total  accruals (TAC)  merupakan a selisih  dari  pendapatan a bersih  ( net  income )  dengan a arus kas operasi untuk a setiap perusahaan dan a setiap perusahaan dan setiap tahun pengamatan.
2. Menghitung Nilai Total Accruals dengan a mencari Nilai Koefisien Nilai accruals yang diestimasi a untuk mencari nilai koefisien a dengan persamaan regresi.
𝑇𝐴𝐶𝑖 , 𝑡 = 𝑁𝐼𝑖 , 𝑡 − 𝐶𝐹𝑂𝑖 , 𝑡

## 3. Menghitung Nondiscretionary Accruals
Nilai  setiap  koefisien a didapatkan  setelah  melakukan a regresi  yang  selanjutnya a akan dimasukan dalam a persamaan di bawah ini a untuk menghitung a nilai nondiscretionary a accruals .
4. Menghitung Nilai Discretionary Accruals Discretionary a accruals merupakan a selisih antara total a akrual (TAC) dengan nondiscretionary a accruals (NDA)
Keterangan:

## Free Cash Flow
Free cash flow atau arus kas bebas adalah kas perusahaan yang dapat didistribusikan kepada kreditur  atau  pemegang  saham  yang  tidak  digunakan  untuk  modal  kerja  ( working  capital )  atau investasi pada aset tetap (Nazalia & Triyanto, 2018).
TACi NIi = = Total akrual a perusahaan i pada a tahun t Net income (laba bersih) a perusahaan i pada a tahun t CFOi = Arus kas operasi a perusahaan i pada i tahun t TAi = Total aset a perusahaan i di a akhir tahun a t-1 ∆ 𝑅𝐸𝑉 𝑖
= Pendapatan perusahaan a i di tahun t dikurangi a pendapatan tahun t-1
PPEi = Aset a tetap  ( gross,  property,  plant a and  equipment )  kotor perusahaan a i pada tahun t NDAi = Nondiscretionary Accruals a perusahaan i pada a tahun t
∆ 𝑅𝐸 C 𝑖 = Piutang perusahaan a i di tahun t dikurangi a piutang tahun a t-1 DACi = Discretionary Accruals perusahaan a i pada a tahun t a = Koefisien yang diperoleh a dari persamaan regresi 𝜀 = Standar error yang a di peroleh dari persamaan a regresi i = 1, …, indeks a perusahaan t = 1, …, indeks a tahun
𝑇𝐴𝑖,−1 𝑇𝐴𝑖,−1 1 𝑇𝐴𝑖,−1 𝑇𝐴𝑖,−1 𝑇𝐴𝑖,−1 𝐷𝐴𝐶 = 𝑇𝐴𝐶𝑖 , 𝑡 − 𝑁𝐷𝐴
Free  cash  flow merupakan a kas  bebas  perusahaan a yang  dapat  didistribusikan a oleh  pemilik kepada a kreditor  dan pemegang k saham  karena l tidak  lagi  dibutuhkan a untuk working  capital atau tidak a digunakan lagi a dalam modal untuk a kegiatan perusahaan.
Perhitungan free  cash  flow pada  penelitian a ini  menggunakan a metode  yang  dilakukan a oleh (Wijaya, 2021), a yaitu menambahkan laba a sebelum pajak l dengan a depresiasi dan a amortisasi.
Financial a Distress
Financial distress adalah suatu keadaan dimana perusahaan sedang dalam keadaan kesulitan keuangan dan berada diambang kebangkrutan. Penyebab utama terjadinya financial distress adalah kinerja  yang  menurun  cenderung  buruk  dari  perusahaan  (Irawan  &  Apriwenni,  2021).  Menurut (Fathonah,  2016) financial  distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi sebelum terjadinya kebangkrutan ataupun likuiditas .
Teori  agensi  menyatakan a bahwa  perusahaan w yang  menghadapi a keadaan financial distress a menjadi  bermasalah  disebabkan a oleh  adanya  informasi a yang  asimetri  dan  juga  adanya perbedaan a kepentingan. Kondisi ini merupakan a peluang untuk manajer mengambil tindakan a opportunis dalam a rangka  memperbaiki a kinerja  yang  rendah  dengan a manajemen  laba (Sari & Meiranto, 2017).
Pengukuran a financial  distress yang a digunakan  dalam  penelitian a ini  yaitu  Model Altman a Modifikasi  (III).  Pada  Model  ini,  Altman  telah a mengeliminasi  variabel  X5  ( sales/total asset )  karena a rasio  ini  sangat a bervariatif  pada  industri  dengan a ukuran  aset  yang a berbeda-beda (Ramadhani  &  Lukviarman,  2009).  Berikut  rumus Z’’-Score Model a Altman  Modifikasi  (III) (Ramadhani & Lukviarman, 2009):
Dimana: X1 = Modal Kerja a terhadap a Total Aset X2 = Laba Ditahan terhadap a Total Aset X3 = Laba Sebelum Bunga a dan Pajak terhadap a Total Aset X4 = Nilai Buku a Ekuitas terhadap a Nilai a Buku a Total Utang
Pengaruh Free Cash Flow a Terhadap Manajemen a Laba Free  cash  flow (arus  kas a bebas)  secara  umum  merupakan a sisa  perhitungan  arus a kas  yang dihasilkan a perusahaan di akhir a periode keuangan setelah a pembayaran biaya operasi a dan belanja modal a yang  tersedia  untuk  dibayarkan a kepada  investor.  Sesuai  dengan  teori i agensi  berkaitan dengan adanya s perbedaan kepentingan s (conflict of interest) , free cash a flow dapat menyebabkan a perbedaan  kepentingan  antara a manajer  dan  pemegang a saham . Pemegang  saham tentunya a menginginkan  agar a free  cash  flow tersebut a digunakan  untuk a pembagian  dividen. Sementara  itu,  manajer  mengganggap a bahwa  pembayaran  dividen a dapat  mengurangi  sumber daya a yang berada dalam a kekuasaannya dan lebih a menginginkan free cash flow a digunakan untuk membiayai a investasi.  Oleh  karena  itu,  manajer  akan a menginvestasikan  kembali  dana a ini  untuk memperbesar a ukuran perusahaan a melebihi ukuran optimalnya, a meskipun investasi
𝐹𝑟𝑒𝑒 𝐶𝑎𝑠ℎ 𝐹𝑙𝑜𝑤 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 + 𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑠𝑖𝑎𝑠𝑖 𝑑𝑎𝑛 a 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑎𝑠𝑖 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 a 𝐴𝑤𝑎𝑙 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛
Z”= 6,56X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4
tersebut a memberikan  NPV  negatif (overinvestment) .  Hal  ini  dapat  menyebabkan a terjadinya inefesiensi  dan  rendahnya a pertumbuhan  perusahaan.  Oleh  sebab a itu,  untuk a mengatasi  hal  ini manajemen a akan melakukan manajemen a laba agar kinerja a manajer a terlihat selalu baik a (Apriwandi & Supriyono, 2021; W et al., 2015). Agar kinerja manajer a terlihat selalu a baik, maka manajer akan a melakukan tindakan a manajemen a laba dengan pola a taking a bath. Bentuk ini mengakui adanya a biaya pada  periode yang a akan datang a sebagai kerugian pada periode a berjalan, ketika  kondisi a buruk  yang  tidak a menguntungkan  tidak  dapat  dihindari  pada a periode  tersebut. Untuk itu manajemen a harus menghapus beberapa aset a dan membebankan  perkiraan a biaya yang akan  datang  pada a saat  ini  serta  melakukan a clear  the  desk ,  sehingga  laba a yang a dilaporkan a di periode a yang akan datang a meningkat.
Pernyataan  ini s sesuai  dengan a penelitian  dari  (Bukit  &  Nasution,  2015),  (Kodriyah  &  Fitri, 2017)  dan a (Hastuti  et  al.,  2018)  bahwa free  cash a flow  berpengaruh s signifikan  positif a terhadap manajemen a laba,  dimana  perusahaan  dengan a free  cash  flow a yang  tinggi  akan a memiliki kesempatan  yang a besar  dalam  melakukan a manajemen  laba a untuk  menutupi  tindakan a manajer yang  tidak  optimal a dalam  memanfaatkan  kekayaan s perusahaan.  Dari  uraian  diatas  maka dapat a dibuat sebuah a hipotesa yaitu:
H 1: Free Cash Flow s berpengaruh terhadap a Manajemen Laba.

## Pengaruh Financial Distress Terhadap Manajemen Laba
Perusahaan yang a kondisi keuangannya a buruk terus s turun sehingga mengancam s keberadaan usaha i perusahaan atau menuju s bangkrut dinamakan financial s distress . Financial distress d merupakan suatu keadaan s dimana perusahaan s sedang dalam keadaan d kesulitan keuangan dan d berada d diambang kebangkrutan. Penyebab utama d terjadinya s financial distress adalah s kinerja yang menurun cenderung d buruk dari d perusahaan (Ghazali et al., 2015). Untuk menghindari d terjadinya financial d distress atau s kebangkrutan,  maka d manajer  dapat d melakukan pola d manajemen  laba d yaitu income  smoothing d untuk  menarik  perhatian d investor.  Hal  ini dilakukan  dengan d meratakan  laba  yang g dilaporkan  untuk d tujuan  pelaporan f eksternal,  terutama bagi investor f karena pada umumnya investor f lebih menyukai laba f yang relatif stabil.
Hasil  penelitian d yang  dapat  memperlihatkan f bahwa financial  distress berpengaruh g positif terhadap manajemen f laba yaitu dilakukan (Chairunesia et al., 2018), (Paramita et al., 2018), dan (Saputri & Achmad, 2017). Dari uraian diatas d maka dapat dibuat f sebuah hipotesa f yaitu:
H 2 : Financial distress s berpengaruh s terhadap Manajemen s Laba.

## METODE A PENELITIAN
Penulis  telah  membuat a pengembangan  hipotesa d untuk  mengetahui q bagaimana  pengaruh dari a free  cash  flow  dan a financial  distress dengan a Manajemen  Laba.  Penelitian  ini termasuk a penelitian  eksplanatori  ( explanatory  research ),  yaitu  penelitian  yang  bermaksud menjelaskan kedudukan variabel-variabel yang diteliti serta hubungan antara satu variabel dengan yang  lain  (Gunawan  &  Ayuningtiyas,  2018).  Adapun  penelitian a ini  dapat  dikatakan a metode eksplanatori  karena a penelitian  ini  bertujuan a untuk  mengetahui  hubungan a atau  korelasi antar s variabel,  yaitu  hubungan  antara d manajemen  laba s dengan free  cash  flow ,  dan d financial distress.
Kemudian,  objek  yang d digunakan  dalam  penelitian d ini  yaitu  perusahaan  infrastruktur, utilitas,  dan d transportasi  yang  terdaftar s di  Bursa  Efek d Indonesia  periode  2019-2021.  Laporan keuangan d yang peneliti gunakan d didapat dari www.idx.co.id .
Pemilihan sampel d dilakukan secara purposive d sampling method dengan kriteria-kriteria f yang telah ditentukan f sebagai berikut: (1) Perusahaan sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi f yang
terdaftar  di d BEI  selama g periode  2019-2021,  (2)  Perusahaan  sektor  infrastruktur,  utilitas,  dan transportasi y yang  secara  konsisten  menerbitkan f laporan  keuangan  tahunan f yang  telah diaudit f selama  periode  2019-2021,  (3)  Perusahaan  yang  tidak f mencatatkan  kerugian,  (4) Perusahaan  menerbitkan g laporan  keuangan  tahunan g secara  lengkap  serta  memiliki f data  yang lengkap f mengenai  variabel  yang g diteliti.  Jumlah  sampel s yang  digunakan  dalam g penelitian  ini adalah r sebanyak 29 perusahaan g dengan periode pengamatan t selama 3 tahun g sebesar 87 f sampel. Adapun  jenis  data f yang  digunakan g dalam  penelitian  ini s yaitu  data  sekunder,  yang diperoleh g peneliti  secara  tidak f langsung  atau  melalui h media  perantara  yang  umumnya g berupa informasi  catatan g atau  laporan  yang h dipublikasikan  atau g tidak  dipublikasikan.  Data  yang digunakan g pada  penelitian  ini j merupakan  gabungan  antara  data g runtut  waktu  ( time  series ) g dan data silang ( Cross-section ) atau g disebut juga dengan data h panel. Penelitian ini menggunakan j data time series selama g 3 tahun yakni dari tahun 2019 sampai dengan tahun 2021, sedangkan data g cross section dalam  penelitian  ini  adalah g 29  perusahaan,  sehingga  total  sampel  yang g digunakan sebanyak 87 data.
Pada  penelitian  ini  digunakan h dua  kategori  variabel  yaitu g variabel  dependen  yang berupa g manajemen laba dan variabel g independen yaitu free cash flow g dan financial distress.
Tabel 1

## Pengukuran Variabel
Kemudian, teknik analisis data yang g digunakan pada penelitian j ini adalah sebagai g berikut:
1. Statistik f Deskriptif
Statistik Deskriptif adalah f statistik yang digunakan g untuk melakukan analisis f data dengan cara g mendeskripsikan atau g menggambarkan data yang f telah terkumpul g tanpa bermaksud f membuat kesimpulan f umum f atau generalisasi l terhadap populasi.
2. Uji Asumsi Klasik
Terdapat  tiga  uji  yang g harus  dilakukan  dalam h uji  asumsi  klasik,  yaitu  sebagai  berikut: pertama,  uji  Normalitas,  uji  ini  bertujuan h untuk  menguji  apakah  model j regresi  variabel dependen  dan g variabel  independen  berdistribusi  normal h atau  tidak.  Model  yang  baik adalah g model  yang  memiliki g distribusi  data  yang g normal.  Untuk  menguji  normalitas h data menggunakan Eviews h ada dua cara, yaitu dengan h menggunakan histogram h dan uji Jarque- bera.  Selanjutnya  yaitu  uji h Multikolinearitas  yang  bertujuan h untuk  menguji  apakah j model regresi  ditemukan h adanya  korelasi  antar j variabel  bebas  (independen).  Model  regresi yang h baik  mensyaratkan  tidak k adanya  masalah  multikolinearitas  (Ghozali  &  Ratmono, 2017). Untuk mengetahui ada i atau tidaknya multikolinearitas j digunakan uji correlation o dengan  menggunakan  matriks p korelasi.  Dan  yang  terakhir o yaitu  uji
Variabel Indikator Skala Free cash flow (X1) 𝐸𝐵𝐼𝑇 +  𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑠𝑖𝑎𝑠𝑖 𝑑𝑎𝑛 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑎𝑠𝑖 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐴𝑤𝑎𝑙 𝑇𝑎ℎ𝑢𝑛 Wijaya (2021) Rasio Financial Distress (X2) Z”= 6,56X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4 Altman (1968) Rasio Manajemen Laba (Y) DAC𝑖 , 𝑡 = TACi,t TAi,t − NDAi, t
Jones Modified Model (Sulistyanto, 2008) Rasio
Hetroskedastisitas o yang digunakan untuk o menguji apakah dalam p model regresi terjadi o ketidaksamaan  varians  dari l residual  satu  pengamatan l ke  pengamatan  yang l lain (Ghozali & Ratmono, 2017). Untuk mengetahui ada m atau tidaknya , masalah heteroskedastisitas i digunakan uji white.
3. Pemilihan Model s Regresi Data k Panel Regresi data panel l adalah sebuah kumpulan g data, dimana data tersebut mengamati s perilaku  unit  yang o berbeda  dan  diamati s lebih  dari  satu f periode.  Data panel f merupakan gabungan g data dari time series s dan cross section (Ghozali, 2018) . Regresi data  panel d dapat  dilakukan  dengan f menguji  tiga  model f analisis  yaitu common,  fixed, dan s random  effect .  Untuk  menguji  model  tersebut s maka  terdapat  tiga s uji  yang  harus dilakukan,  yaitu  sebagai  berikut:  Uji  pertama s yaitu Chow  Test yang s merupakan  pengujian untuk s menentukan  antara  model f common  effect atau g fixed  effect yang s lebih  tepat digunakan g dalam mengestimasi data f panel (Indra Sakti, 2018). Apabila dari hasil g uji tersebut ditentukan  model g yang common  effect h digunakan,  maka  perlu  melakukan g uji  lagrange multiplier  untuk k menentukan  antara  model s common  dengan  random.  Namun  apabila dari s hasil  uji  chow g menentukan  model  fixed j effect  yang  digunakan,  maka  perlu melakukan o uji  lanjutan  yaitu  uji f hausman  untuk  menentukan  model g fixed  atau  random yang o digunakan.  Kedua  yaitu Hausman  Test, merupakan  pengujian g statistik  untuk memilih k apakah Fixed Effect s Model atau Random g Effect Model yang paling tepat k digunakan untuk mengestimasi data g panel. Untuk menentukan hasil p pada uji hausman p adalah dengan menilai o probability  cross-sectionnya,  apabila  <  0,05  maka m model  yang  digunakan adalah h fixed, tetapi apabila probability > 0.000 maka m model yang digunakan f adalah random (Indra Sakti, 2018). Dan terakhir yaitu Langrange Multiplier (LM), digunakan untuk i memilih antara Common Effect Model p atau Random Effect Model . Uji LM didasarkan pada o distribusi chi-squares i dengan degree of freedom p sebesar jumlah variabel s independen.
4. Analisis Hasil p Hipotesis
a. Analisis Regresi d Data Panel
Regresi  data  panel s adalah  sebuah  kumpulan g data,  dimana  data  tersebut mengamati s perilaku unit yang s berbeda dan diamati s lebih dari satu periode. Persamaan model regresi s data panel dapat ditulis d sebagai berikut:
𝑌𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝑋 1 𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝑋 2 𝑖𝑡 𝑒
b. Pengujian f Hipotesis
Terdapat  tiga  uji d yang  harus  dilakukan,  yaitu f sebagai  berikut:  pertama  Uji  T,  Uji signifikansi f parsial dilakukan untuk g mengetahui seberapa f jauh masing-masing f variabel independen berpengaruh h terhadap variabel dependen f dengan menganggap variabel j independen lainnya h konstan (Ghozali, 2018).
Penelitian ini
menggunakan h tingkat  signifikansi  5%  untuk  nilai g t.  Kemudian  Uji  F,  Uji  statistik F g menunjukkan  apakah  semua  variabel s independen  yang  dimasukkan o dalam  model mempunyai  pengaruh j secara  bersama-sama g terhadap  variabel  dependen.  Pada  uji  F penelitian o ini  akan  memakai l nilai  signifikansi  5%  atau  0,05 g dengan  kriteria  jika i nilai probabilitas lebih p dari α 0,05 maka H0 f diterima. Dan pengujian terakhir p yaitu Koefisien Determinasi f (R  Square),  bertujuan  untuk  mengukur l seberapa  besar  presentase l variabel independen atau f bebas dalam menjelaskan g variabel dependen atau l terikat dalam satuan persen n pada sebuah model regresi g penelitian.

## HASIL DAN D PEMBAHASAN
Hasil d Penelitian 1. Statistik f Deskriptif
Hasil pengolahan data g statistik yang digunakan f meliputi nilai minimum, nilai maksimum, nilai f rata-rata dan nilai g standar deviasi yang disajikan g dalam tabel 2. Tabel 2
Statistik Deskriptif g Variabel Y_EM X1_FCF X2_FD Mean 0.096636 0.276420 3.352635 Median 0.102295 0.114334 2.635688 Maximum 0.379294 2.722618 12.23594 Minimum -0.157410 0.010155 -1.225414 Std. Dev. 0.102235 0.495550 3.071895 Skewness 0.230235 3.246185 1.089751 Kurtosis 2.881348 13.59684 3.779606 Jarque-Bera 0.819654 559.8589 19.42281 Probability 0.663765 0.000000 0.000061 Observations 87 87 87 Sumber: Data yang h diolah s dengan g Eviews
Berdasarkan  data  yang i ditampilkan  pada  tabel i 2,  dapat  dijelaskan  mengenai informasi i statistik deskriptif dari f setiap variabel penelitian i ini antara lain:
a. Manajemen i Laba
Variabel  dependen  dalam s penelitian  ini  yaitu f manajemen  laba i yang  diproksikan dengan g discretionary  accruals. Model  yang  digunakan i dalam  penelitian  ini i untuk mencari  nilai i dari discretionary  accruals f tersebut  menggunakan  model i modified jones f atau  model  jones  yang f dimodifikasi.  Berdasarkan  hasil  pengolahan s data  yang dilakukan f dengan g software  Eviews. Variabel  manajemen  laba i dengan  jumlah sampel i penelitian  yaitu  87  perusahaan i memiliki  nilai mean i yang  lebih  kecil i bila dibandingkan  dengan i nilai median yang i hasil  tersebut  menunjukan i bahwa  keseluruhan sampel i perusahaan  pada  penelitian i ini  tidak  sepenuhnya i melakukan  manajemen  laba. Nilai  standar  deviasi i untuk  variabel  manajemen i laba  lebih  besar i dibandingkan  nilai mean ,  sehingga  menunjuka f data  dalam  variabel i ini  memiliki  sebaran s variabel  maupun variasi i data yang besar.
PT  Jaya  Trishindo i Tbk  memiliki  nilai s tingkat  manajemen  laba s tertinggi  pada periode s 2020 yaitu sebesar 0,37929 atau sebesar 37,9% dan d terendah adalah PT. PT Jaya Trishindo Tbk yang didapatkan nilai sebesar -0,1574 atau -15,7 % pada periode 2021.
b. Free Cash g Flow
Variabel  independen  pertama s dalam  penelitian  ini s yaitu free  cash s flow dimana didapatkan f nilai  mean  lebih f besar  dari  nilai f median ,  hal  ini  menunjukan d bahwa  rata- rata f perusahaan  memiliki free f cash  flow yang  tinggi.  Lalu,  nilai  standar f deviasi  yang
didapatkan f lebih  tinggi  dari f nilai mean ,  hasil  ini  menunjukan f bahwa  adanya penyimpangan f data yang jauh dan f bias.
PT.  Satria  Antaran  Prima  Tbk  memiliki f nilai  rata-rata  tertinggi f pada  periode  2019 yaitu f sebesar  2,722,  dan  terendah  didapatkan f pada  PT.  Inti  Bangun  Sejahtera  Tbk.
yang f didapatkan nilai sebesar 0,01 pada periode 2021.
c. Financial i Distress
Variabel independen kedua f pada penelitian ini f yaitu financial distress yang i menggunakan  perhitungan i model Altman  Z-Score. Hasil  data  menunjukan i nilai mean yang f dimiliki lebih  besar f dibandingkan nilai median ,  hal ini menjelaskan f bahwa rata-rata perusahaan f memiliki financial distress f yang tinggi. Pada nilai standar f deviasi, nilainya  lebih  kecil i dibandingkan  dengan f nilai mean yang f menunjukan  bahwa  adanya penyimpangan s data yang kecil f dimana diindikasikan f dengan hasil yang baik atau f tidak adanya d bias.
PT.  Pratama  Widya  Tbk  memiliki  nilai  rata-rata financial  distress tertinggi f pada periode 2020 yaitu sebesar 12,235, dan terendah f didapatkan pada PT. Jasa Marga Tbk pada periode 2019 yang f didapatkan nilai sebesar -1,225.
2. Uji s Asumsi f Klasik
Berdasarkan  hasil f nilai  Jarque-bera d sebesar  3,559  dengan  nilai f probabilitas  sebesar 0,168  yang f mana  lebih  besar  dari  α  5%  atau  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan s model  pada penelitian s ini berdistribusi normal, karena nilai probabilitas s 0,168 lebih besar dari 0,05.
Berdasarkan  hasil  pengujian s korelasi  dapat  terlihat s bahwa  tidak  ada  variabel s yang memiliki  nilai s korelasi  diatas  0,80.  Hal  ini  menyatakan s bahwa  model  regresi s ini  tidak mengandung s masalah  multikolinearitas,  jadi  variabel-variabel s tersebut  terbebas s dari masalah s multikolinearitas.
Berdasarkan  hasil  nilai s uji  white  dilihat s nilai  probability  chi-square s dari s Obs*R- Squared s sebesar  0,078  lebih  besar d dari  α  5%  atau  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan d model dalam f penelitian ini tidak f terjadi s masalah heteroskedastisitas.
Berdasarkan  hasil  pengujian f dapat  dilihat  nilai s probability  chi-square  sebesar s 0,1769 yang  mana s nilai  tersebut  lebih s besar  dari  0,05.  Artinya  pada  data  pada s model  regresi yang s digunakan tidak s terjadi masalah autokorelasi.

## 3. Model Regresi s Data Panel
Berdasarkan  hasil  pengujian s menunjukkan  probability  dari s cross-section  chi-square sebesar 0,007 lebih s rendah dari 0,05. Maka sesuai kriteria s keputusan maka pada d model ini menggunakan d model fixed. Karena pada uji chow s yang dipilih menggunakan d model fixed, maka  perlu  melakukan d pengujian  lanjutan  dengan d uji  hausman  untuk f menentukan  model fixed f atau random yang digunakan s .
Berdasarkan  hasil  pengujian s menunjukkan  nilai probabilty s cross-section  random s ebesar  0,4517  yang s mana  lebih  besar s dari  0,05,  artinya  pada  hasil s uji  hausman memilih s menggunakan model random, maka dilanjutkan s melakukan uji lagrange s multiplier untuk menentukan f model common atau s model random yang akan s dipilih.
Berdasarkan  hasil  pengujian d diketahui  nilai  both f untuk  breusch f pagan  adalah  sebesar 3,122  dengan f probabilitas  sebesar  0,077  yang f mana  lebih  besar  dari  0,05 f dan  berdasarkan kriteria g maka  model  yang f terpilih  adalah  CEM  ( Common  Effect  Model) .  Berdasarkan hasil f pemilihan model data f panel, maka untuk menilai d uji regresi data f panel menggunakan s model Common dalam menentukan g keputusan hasil f penelitian s ini.
4. Analisis s Hasil Hipotesis Tabel 3. Analisis Regresi Data Panel Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.944649 1.534710 5.828233 0.0000 X1_FCF 0.375699 0.066323 5.664705 0.0000 X2_FD 0.273705 0.073980 3.699740 0.0004 R-squared 0.513997     Mean dependent var 22.94253 Adjusted R-squared 0.502426     S.D. dependent var 2.092936 S.E. of regression 1.476335     Akaike info criterion 3.650876 Sum squared resid 183.0833     Schwarz criterion 3.735907 Log likelihood -155.8131     Hannan-Quinn criter. 3.685115 F-statistic 44.41928     Durbin-Watson stat 1.818349 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Data diolah s dengan Eviews
Hasil  penelitian  yang s telah  dilakukan  dengan  menggunakan d program  eviews menunjukkan s persamaan regresi data s panel sebagai berikut:
Yit = 8,944 + 0,375it + 0,273it + eit
Hasil  analisis  regresi s berganda  pada  model s persamaan  di  atas s menghasilkan  nilai konstanta s sebesar  8,944  menyatakan s apabila  variabel Free  Cash  Flow s dan Financial Distress s memiliki nilai sama f dengan nol (0), maka variabel s dependen manajemen laba s akan memiliki  nilai f sebesar  8,944,  nilai  koefisien f regresi Free  Cash  Flow f adalah  sebesar  0,375 dan f bernilai positif yang berarti f apabila variabel Free f Cash Flow naik sebesar s 1 satuan, maka variabel  dependen s yaitu  manajemen  laba  akan s naik  juga  sebesar  0,375,  dan  nilai s koefisien regresi s Financial  Distress sebesar  0,273  dan s bernilai  positif  yang  berarti  apabila s variabel Financial  Distress s naik  sebesar  1  satuan,  maka v variabel  dependen  yaitu s manajemen  laba akan naik s juga sebesar 0,273.
Tabel 4. Uji Parsial Indikator Signifikansi  Alpha Kesimpulan Free Cash Flow 0,0000 < 0,05  Berpengaruh Signifikan, Positif Financial Distress 0,0004 < 0,05  Berpengaruh Signifikan, Positif Sumber: Data yang diolah s dengan Eviews
Berdasarkan hasil diketahui g nilai probabilitas s variabel Free Cash Flow adalah s sebesar 0,0000. Karena nilai s signifikansi 0,0000 yang mana s kurang dari probabilitas s 0,05 maka dapat disimpulkan s bahwa H1 diterima d dan H0 ditolak, yang artinya ada p pengaruh signifikan s antara Free Cash Flow s terhadap manajemen s laba. Dan diketahui nilai s probabilitas variabel s Financial  Distress adalah  sebesar s 0,0004.  Karena  nilai  Signifikansi s 0,0004  yang mana lebih s kecil dari probabilitas s 0,05 maka dapat disimpulkan s bahwa H2 diterima dan Ho ditolak,  yang  artinya s terdapat  pengaruh  signifikan f antara  variabel s Financial  Distress terhadap d manajemen s laba.
Tabel 5.
Uji F (Simultan) dan Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.513997     Mean dependent var 22.94253 Adjusted R-squared 0.502426     S.D. dependent var 2.092936 S.E. of regression 1.476335     Akaike info criterion 3.650876 Sum squared resid 183.0833     Schwarz criterion 3.735907 Log likelihood -155.8131     Hannan-Quinn criter. 3.685115 F-statistic 44.41928     Durbin-Watson stat 1.818349 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Data yang s diolah dengan Eviews
Berdasarkan  hasil s pengujian,  nilai  probabilitas s f-statistik  adalah s sebesar  0,0000 yang s mana kurang dari s alpha 5% atau 0,05 maka s dapat disimpulkan bahwa f hipotesis diterima atau d dengan  kata  lain f variabel Free  Cash  Flow f dan Financial  Distress secara f simultan berpengaruh f signifikan terhadap f manajemen laba.
Hasil  nilai  adjusted r d square  adalah  sebesar  0,5024  atau f sama  dengan  50,24%. Angka tersebut  mengandung f arti  bahwa  variabel f Free  Cash  Flow dan Financial  Distress f mampu menjelaskan g variabel manajemen d laba sebesar  50,24%, sedangkan  sisanya sebesar  49,76% dipengaruhi f oleh variabel lain f di luar variabel f bebas yang tidak f diteliti.

## Pembahasan
1. Pengaruh Free Cash Flow s Terhadap Manajemen s laba Berdasarkan hasil pengujian a yang dilakukan menunjukkan s bahwa nilai koefisien s regresi variabel free s cash flow adalah sebesar 0,375  dengan nilai probabilitas sebesar 0,000, dimana nilai s ini  lebih  kecil  dari s alpha  0,05.  Dengan  demikian  hipotesis s pertama  yang menyatakan s bahwa free cash flow berpengaruh signifikan s positif terhadap s manajemen laba diterima.
Adanya  arus  kas  bebas s yang  tinggi  dapat s dimanfaatkan  oleh  pihak s manajemen  untuk investasi s yang  terkadang  tidak s menguntungkan  dan  dapat s memberikan  laba  yang s lebih rendah  sehingga s pihak  manajemen  cenderung s melakukan  manajemen  laba s untuk  menutupi kesalahannya.  Hal  ini  berkaitan  dengan  teori s agensi  menurut  Jensen  1976  pada  (Irawan  & Apriwenni,  2021)  dan  (Bosse  &  Phillips,  2016),  yaitu  adanya  konflik s kepentingan  antara agent s dan principal. Principal menginginkan agar s free cash flow tersebut dibagikan s dalam bentuk  dividen  untuk s memaksimalkan  kesejahteraannya,  sedangkan  manajer  lebih s memilih untuk  menggunakan s free  cash  flow tersebut s untuk  diinvestasikan  kembali,  walaupun  hasil akhirnya s investasi  yang  dilakukan s tidak  memberikan  laba s bagi  perusahaan.  Walaupun tindakan ini s dapat memperbesar ukuran perusahaan, tetapi s perusahaan mengalami kerugian atau s penurunan laba akibat penyalahgunaan s free cash flow yang dilakukan s oleh manajer ini. Hal inilah yang kemudian s mendorong manajer melakukan s manajemen laba untuk s menutupi kerugian  akibat s ketidakefisienan  dalam  penggunaan s free  cash s flow .  Hasil  penelitian ini s sejalan  dengan  penelitian s yang  dilakukan  oleh  (Murni,  2018)  dan  (Hastuti  et  al.,  2018) yang  menyatakan s bahwa  free  cash  flow s berpengaruh  signifikan  positif s terhadap manajemen s laba.
2. Pengaruh Financial Distress s Terhadap Manajemen s laba Berdasarkan hasil pengujian s yang dilakukan menunjukkan s bahwa nilai koefisien s regresi variabel financial s distress adalah  sebesar  0,273    dengan s nilai  probabilitas s sebesar  0,0004,
dimana  nilai  ini s lebih  kecil  dari s alpha  0,05.  Dengan  demikian  hipotesis a kedua  yang menyatakan s bahwa financial  distress berpengaruh s signifikan  positif  terhadap s manajemen laba s diterima. Financial  distress yang f dialami  oleh  perusahaan f dapat  mempengaruhi praktik d manajemen  laba  yang f dilakukan  oleh  perusahaan.  Ketika  perusahaan  tidak f mampu untuk  membayar f kewajiban  keuangannya  pada f saat  jatuh  tempo,  sehingga  dapat menyebabkan f kebangkrutan  atau  kesulitan f likuiditias  yang  mungkin f sebagai  awal kebangkrutan f sehingga  perusahaan  dapat f melakukan  manajemen  laba.  Teori  agensi menjelaskan d bahwa  perusahaan  yang f menghadapi  keadaan financial f distress menjadi bermasalah f disebabkan  oleh  adanya f informasi  yang  asimetri f dan  juga  adanya f perbedaan kepentingan. Kondisi ini merupakan peluang s untuk manajer mengambil f tindakan opportunis dalam f rangka memperbaiki f kinerja yang rendah f dengan manajemen s laba (Sari & Meiranto, 2017). Hasil penelitian ini s sejalan dengan hasil s penelitian yang dilakukan s oleh (Damayanti & Kawedar, 2019) dan (Saputri & Achmad, 2017) yang s menyatakan bahwa Financial s Distress berpengaruh  secara d signifikan  terhadap d manajemen  laba.  Artinya, Financial  Distress memiliki pengaruh yang d kuat terhadap manajemen s laba.
Hasil penelitian s dengan menggunakan uji F d menunjukkan F hitung d adalah sebesar 44,419 dengan f nilai  probabilitas  sebesar d 0,000  yang  mana  kurang d dari  alpha  0,05,  maka s variabel free  cash  flow dan financial d distress secara  simultan  memiliki s pengaruh  yang signifikan s terhadap variabel d manajemen laba. Sedangkan hasil f penelitian dengan menggunakan f analisis koefisien determinasi diketahui f besarnya persentase
hubungan s variabel free  cash  flow s dan financial  distress terhadap s manajemen  laba sebesar s 0,5024  atau 50,24%.  Sedangkan sisanya  49,76%  dipengaruhi s oleh faktor lain s yang tidak  di s teliti.  Berdasarkan  hasil  penelitian s yang  telah  dilakukan,  telah s diketahui bahwa s variabel free cash flow dan s financial distress secara s bersama-sama berpengaruh s signifikan  terhadap  manajemen s laba,  atau  dapat  dikatakan s bahwa  semakin besar s nilai free  cash  flow s dan financial  distress maka s peluang  perusahaan s melakukan manipulasi laba s akan semakin besar s juga.

## KESIMPULAN & SARAN
Penelitian ini memiliki s tujuan untuk memperoleh s bukti empiris mengenai pengaruh s free cash  flow s dan financial  distress s terhadap s manajemen  laba.  Berdasarkan  hasil s penelitian dapat  diambil s kesimpulan  penelitian  ini s menunjukkan  bahwa  terdapat s cukup  bukti bahwa s free  cash  flow dan financial  distress s berpengaruh  positif  dan d signifikan terhadap s manajemen laba.
Berdasarkan  hasil  analisis a dan  kesimpulan  yang d telah  diuraikan,  dapat  diberikan d saran bagi  perusahaan d agar  selalu  melakukan d pengawasan  terhadap  kinerja d manajer  sehingga manajer d bekerja  sesuai  dengan f kepentingan principal dan d perusahaan.  Bagi  para investor f dan  kreditor  sebaiknya d dalam  menilai  laporan  keuangan s perusahaan  tidak f hanya berfokus pada f informasi laba saja, karena dapat s saja laba yang f dilaporkan tidak f mencerminkan keadaan d perusahaan yang sesungguhnya. Selain itu, sebaiknya s investor dan kreditor d dapat memahami berbagai f macam pola manajemen f laba dan dapat f menganalisis manajemen s laba  dari  nilai s free  cash  flow d dan financial  distress yang d dimiliki perusahaan d pada laporan keuangan, karena f penelitian ini telah f membuktikan bahwa f perusahaan dengan free cash flow s dan financial distress yang s tinggi cenderung s melakukan  manajemen  laba.  Adapun  keterbatasan s pada  penelitian  ini s adalah hanya s mencakup  sektor s infrastruktur,  utilitas,  dan s transportasi  oleh s karena  itu  bagi peneliti s selanjutnya yang ingin s melakukan penelitian sejenis, s disarankan untuk
memperluas s sampel  penelitian  dengan d tidak  hanya  pada f sektor  perusahaan  infrastruktur, utilitas,  dan  transportasi s saja.  Selain  itu,  dapat s menambah  atau  memilih s variabel independen s yang  lain  agar  sampel s yang  digunakan  dapat s lebih  banyak s dengan  harapan dapat s mencerminkan hasil s penelitian yang lebih s general.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraeni, R. M., & Hadiprajitno, B. (2013). Pengaruh Struktur Kepemilikan Manajerial, Ukuran
Perusahaan, dan Praktik Corporate Governance Terhadap Manajemen Laba. Diponegoro
Journal of Accounting , 754–766.
Apriwandi, & Supriyono, R. A. (2021). Actual participation: The effects of information sharing and familiarity team on budget decision quality. International Journal of Monetary
Economics and Finance , 14 (2), 188–195. https://doi.org/10.1504/IJMEF.2021.114025
Bosse, D. A., & Phillips, R. A. (2016). Agency theory and bounded self-interest. Academy of Management Review , 41 (2), 276–297.
Bukit, R. B., & Nasution, F. N. (2015). Employee diff, free cash flow, corporate governance and earnings management. Procedia-Social and Behavioral Sciences , 211 , 585–594.
Chairunesia, W., Sutra, P. R., & Wahyudi, S. M. (2018). Pengaruh good corporate governance dan financial distress terhadap manajemen laba pada perusahaan indonesia yang masuk dalam asean corporate governance scorecard. Profita: Komunikasi Ilmiah Dan Perpajakan , 11 (2), 232–250.
Christine, D., Yadiati, W., Afiah, N. N., & Fitrijanti, T. (2019). The relationship of environmental management accounting, environmental strategy and managerial commitment with environmental performance and economic performance. International Journal of Energy Economics and Policy , 9 (5), 458–464. https://doi.org/10.32479/ijeep.8284
Damayanti, C. R., & Kawedar, W. (2019). Pengaruh profitabilitas, mekanisme pemantauan dan
financial distress terhadap manajemen laba. Diponegoro Journal of Accounting , 7 (4).
Fathonah, A. N. (2016). PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN RASlO KEUANGAN TERHADAPFINANCIAL DISTRESS (Studi pada Property, Real Estate dan Konstruksi Bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Akuntansi Bisnis & Ekonomi , 2 (2).
Ghazali, A. W., Shafie, N. A., & Sanusi, Z. M. (2015). Earnings management: An analysis of opportunistic behaviour, monitoring mechanism and financial distress. Procedia Economics and Finance , 28 , 190–201.
Ghozali, I., & Ratmono, D. (2017). Analisis multivariat dan ekonometrika: teori, konsep, dan aplikasi dengan eview 10 .
Gunawan, H., & Ayuningtiyas, K. (2018). Pengaruh Kepercayaan, Kemudahan Dan Kualitas
Informasi Terhadap Keputusan Pembelian Daring Di Aplikasi Bukalapak Pada Mahasiswa
Politeknik Negeri Batam. Journal of Applied Business Administration , 2 (1), 152–165.
Hastuti, C. S. F., Arfan, M., & Diantimala, Y. (2018). The influence of free cash flow and operating cash flow on earnings management at manufacturing firms listed in the Indonesian Stock Exchange. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences , 8 (9), 1133–1146.
Indra Sakti, S. M. (2018). Analisis Regresi Data Panel Menggunakan Eviews. Universitas Esa
Unggul, Jakarta Barat .
Indriani, E., Rahmi Sri Ramadhani, Robith Hudaya, & Tuti Handayani. (2019). Manajemen Laba Dan Konsekuensi Ekonomis (Suatu Pendekatan Eksperimen). Jurnal Aplikasi Akuntansi ,
4 (1), 15–28. https://doi.org/10.29303/jaa.v4i1.60
Irawan, S., & Apriwenni, P. (2021). PENGARUH FREE CASH FLOW, FINANCIAL

## DISTRESS, DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP MANAJEMEN
LABA. Jurnal Akuntansi Bisnis , 14 (1). https://doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Kodriyah, K., & Fitri, A. (2017). Pengaruh free cash flow dan leverage terhadap manajemen laba pada perusahaan manufaktur di BEI. JAK (Jurnal Akuntansi) Kajian Ilmiah Akuntansi , 4 (1).
Murni, S. (2018). Pengaruh Arus Kas Bebas, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Leverage
Terhadap Manajemen Laba Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014. Dusturiyah: Jurnal Hukum Islam, Perundang-Undangan Dan Pranata Sosial , 7 (1).
Nazalia, N., & Triyanto, D. N. (2018). Pengaruh free cash flow, financial distress, dan employee diff terhadap manajemen laba. JASa (Jurnal Akuntansi, Audit Dan Sistem Informasi
Akuntansi) , 2 (3), 93–104.
Paramita, N. N. E. Y., Edy Sujana, S. E., Herawati, N. T., & Ak, S. E. (2018). Pengaruh financial distress, risiko litigasi dan pengungkapan corporate social responsibility terhadap
manajemen laba (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2014-2016). JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha ,
8 (2).
Ramadhani, A. S., & Lukviarman, N. (2009). Perbandingan analisis prediksi kebangkrutan menggunakan Model Altman pertama, Altman revisi, dan altman modifikasi dengan ukuran dan umur perusahaan sebagai variabel penjelas (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Siasat Bisnis , 13 (1).
Saputri, G. O. W., & Achmad, T. (2017). Pengaruh Faktor Finansial dan Non Finansial terhadap
Manajemen Laba (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015). Diponegoro Journal of Accounting , 6 (3), 118–728.
Sari, A. R., & Meiranto, W. (2017). Pengaruh Perilaku Opportunistik, Mekanisme Pengawasan,
Dan Financial Distress Terhadap Manajemen Laba. Diponegoro Journal of Accounting ,
6 (4), 67–83.
Sulistyanto, S. (2008). Manajemen Laba (Teori & Model Empiris) . Grasindo.
W, S. W. R., Purwanto, A., Akuntansi, J., Ekonomika, F., & Diponegoro, U. (2015). Pengaruh
Surplus Free Cash Flow Dan Mekanisme Good Corporate Governance Terhadap
Manajemen Laba. In Diponegoro Journal of Accounting (Vol. 4, Issue 2).
Wijaya, R. R. (2021). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Manajemen Laba. Skripsi .