## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
79

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA
MAJU TAHUN 2019
Iwan Setya Putra 1 ,Putri Hedi 2 iwan@stieken.ac.id STIE Kesuma Negara Blitar

## ABSTRACT
This research is an event study that aims to discover whetherthere is any empirical evidence of the Indonesia capital market reaction to one of political events in the country, namely announcement of the Cabinet Indonesia Maju 2019 by using indicator abnormal return dan tranding volume activity. Population in this research is the stocks BUMN on the Indonesia stock exchange. The number of samples in this study as many as 13 stocks BUMN on the Indonesia stock exchange that have met criteria. Data used in this research are secondary data. Statistical tool used to test the hypothesis is paired sample t-test. The results of paired sample t-test proved that no significant differences in the in the everage abnormal return period before and after the event announcement of the Cabinet Indonesia Maju 2019. The results of paired sample t-test also showed that there were no significant differences in the average tranding volume activity periods before and after event announcement of the Cabinet Indonesia Maju 2019. This marks the announcement of the Cabinet Indonesia Maju 2019 is only temporary and is not prolonged.
Keywords: announcement of the Cabinet Indonesia Maju 2019, abnormal return, Tranding Volume Activity

## ABSTRAK
Penelitian ini adalah studi peristiwa yang bertujuan untuk mengetahui apakah ada bukti empiris dari reaksi pasar modal Indonesia terhadap salah satu peristiwa politik dalam negeri, yaitu pengumuman Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019 dengan menggunakan indikator abnormal return dan tranding volume activity. Populasi dalam penelitian ini adalah saham BUMN di bursa efek Indonesia. Jumlah sampel dalam penelitian ini sebanyak 13 saham BUMN di bursa Efek Indonesia yang telah memenuhi kriteria. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Uji statistik yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah paired sample t-test. Hasil uji paired sample t-test membuktikan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan dalam rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019. Hasil paired sampel t-test juga menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan tranding volume activty periode sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019. Hal ini menandakan reaksi pasar modal yang terjadi ketika pengumuman Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019 hanya sementara dan tidak diperpanjang.
Kata kunci: Pengumuman Kabinet Indonesia Maju, abnormal return, Tranding Volume Activity

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  mempunyai  peranan penting  dalam  perekonomian  negara, karena  pasar  modal  dijadikan  acuan dalam  melihat  kedinamisan  bisnis Negara  tersebut.  Kondisi  pasar  modal tidak  terlepas  dari  berbagai  peristiwa yang terjadi di sekitar, baik itu peristiwa ekonomi maupun peristiwa non ekonomi.  Para  investor  membutuhkan informasi yang relevan untuk menentukan
keputusan dalam berinvestasi.  Pengumuman  kenaikan  BI Rate,  pembagian  deviden  dan  perang dagang  antara  China  dan  Amerika merupakan  beberapa  contoh  peristiwa ekonomi.  Sedangkan  peristiwa  non ekonomi  yang  berpengaruh  terhadap kondisi  pasar  modal  salah  satunya adalah peristiwa politik, karena dinamika  situasi  politik  berkaitan dengan  stabilitas  perekonomian  suatu

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
80
negara.  Kestabilan  politik  yang  diikuti dengan kestabilan kondisi ekonomi akan membuat  investor  merasa  aman  untuk menginvestasikan  dana  dipasar  modal. Para  investor  umumnya  akan  menaruh ekspentasi  terhadap  setiap  peristiwa politik  yang  terjadi  dan  ekspentasi mereka  akan  tercermin  di  dalam fluktuasi harga ataupun aktivitas volume perdagangan saham di Bursa Efek.
Pada  tanggal  23  Oktober  2019
Presiden Jokowi bersama Wakil Presiden  Ma'ruf  Amin  mengumumkan susunan  kabinet  yang  diberi  nama Kabinet  Indonesia  Maju  di  Istana Negara,  Jakarta.  Dikutip  dalam  media online Kontan, Direktur Avere Investama  Teguh  Hidayat  mengatakan, susunan  Kabinet  Indonesia  Maju  bisa dikatakan  cukup  ideal  karena  diisi banyak  professional  dan  banyak  orang- orang  yang  dikenal  seperti  Erick  Tohir, Wishnutama, Nadiem Makarim,  dan Sri Mulyani  (Media  online  Kontan,  2019).
Walaupun demikian pengumuman Kabinet Indonesia Maju pada tanggal 23 Oktober  2019  sempat  membuat  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) memerah  di  perdagangan  sesi  I  dan berhasil  bangkit  pada  perdagangan  sesi
II  dan  ditutup  menguat.  IHSG  ditutup naik 32,31 poin atau 0,52 persen ke level 6.257,81.  Nilai  transaksi  mencapai  Rp
9,66 triliun, dengan volume
perdagangan  17,75  miliar  saham. (Media  online  Kompas:  2019  :2). Menurut  peneliti  senior  Institute  for Development of Economics and Finance (INDEF)  Enny  Sri  Hartati  respon  pasar jangka pendek seperti pergerakan IHSG yang  terkoreksi  tipis  ini  menunjukkan adanya  kehawatiran  pasar.  Meskipun demikian,  respon  pasar  jangka  pendek ini  tidak  bisa  menjadi  tolak  ukur  dari tujuan  jangka  panjang  Presiden  Jokowi dalam membangun perekonomian Negara  kedepannya  (Media  online Kompas : 2019 :3).
Setelah  pelantikan  resmi  Kabinet Indonesia Maju mayoritas saham emiten BUMN  menghijau  pada  penutupan perdagangan,  seperti  pada  tanggal  24 Oktober  2019  saham  Aneka  Tambang (ANTM) yang naik 2,09 persen menjadi Rp  975.  Kemudian  saham  Bank  Rakyat Indonesia  (BBRI)  menguat  2,87  persen ke  Rp  4.300.  Saham  Bank  Mandiri (BMRI)  naik  2,12  persen  menjadi  Rp 7.225.  Lalu  saham  Bank  Negara Indonesia (BBNI) melompat 4,64 persen ke  Rp  7.900.  Kemudian  saham  Waskita Karya  (WSKT)  naik  1,21  persen menjadi  Rp  1.670  dan  saham  Wijaya Karya  (WIKA)  menguat  1,43  persen  ke Rp  2.130.  ondasi  ekonomi  yang  lebih kuat  (Media  online  Kompas,  2019  :3). Direktur  Avere  Investama  Teguh Hidayat mengatakan, menguatnya mayoritas  saham-saham  BUMN  karena pasar  merespons  positif  pengumuman kabinet,  bukan  hanya  terpilihnya  Erick Tohir  sebagai  Menteri  BUMN.  (Media online  Kompas,  2019  :1).  BUMN merupakan salah satu instrumen penting dalam
menjalankan dan mengembangkan perekonomian
nasional.  BUMN  bersama-sama  dengan pelaku  ekonomi  lain  seperti  swasta (kecil  –  besar,  domestik  –  asing)  dan koperasi  merupakan  bentuk  bangun demokrasi yang akan terus dikembangkan  secara  bertahap  dan berkelanjutan. Pasar modal sendiri sudah semakin    sensitif    dalam  merespon peristiwa  -    peristiwa  politik    nasional yang    terjadi,    termasuk    merespon setiap    kebijakan  politik    dibawah pemerintahan  yang  dipimpin  oleh Jokowi  (Katti,  2018).  Penelitian  Sari (2015)  menunjukkan  bahwa  pelaku pasar memberikan respon positif terhadap  pengumuman  Kabinet  Kerja Joko  Widodo  yang  ditunjukkan  dengan pergerakan  aktivitas  jual  beli  saham.
Kesimpulan dari penelitian yang

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
81
dilakukan  Santoso  (2015)  yaitu  pasar tidak  bereaksi  terhadap  peristiwa pemilihan  umum  legislatif  2014.  Katti (2018)  menunjukkan  prediksi  dan informasi  yang  diterima  oleh  pelaku pasar  saham  relatif  sama  dengan ditunjukan  ada  abnormal  return  di seputar  peristiwa  politik  nasional, namun  tidak  ada  perbedaan  Average Abnormal  Return  (AAR)  sebelum  dan sesudah  peristiwa  politik.  Informasi pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju mempengaruhi  keputusan  para  pelaku pasar  modal.  Jika  para  investor merespon  informasi  dalam  peristiwa tersebut  maka  akan  mempengaruhi perubahan  harga  saham  dan  volume perdagangan  saham.  Berdasarkan  latar belakang  tersebut,  peneliti  tertarik melakukan  analisis  terhadap  kekuatan informasi  dari  suatu  peristiwa  terhadap aktifitas  di  bursa  efek  dengan  judul “Analisis  Reaksi  Pasar  Pada  Saham BUMN  di  Bursa  Efek  Indonesia terhadap Pengumuman Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019”

## TINJAUAN TEORITIS Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  pasar  untuk memperjual  belikan  sekuritas  yang umumnya berumur lebih dari satu tahun, seperti  saham  dan  obligasi  (Tandelilin, 2010: 26). Fahmi (2012:52) berpendapat bahwa  “tujuan  dari  hasil  penjualan tersebut  nantinya  akan  dipergunakan sebagai  tambahan  dana  atau  untuk memperkuat  modal  perusahaan”.  Pasar modal memfasilitasi sarana dan prasarana  kegiatan  jual  beli  serta kegiatan  lain  yang  terkait  dengan investasi dan pendanaan bagi perusahaan maupun  institusi  lain
(pemerintahan) (Zulfikar, 2016:4).
Pasar  yang  efisien  merupakan pasar yang  semua informasinya tersedia dan  tercermin  dalam  harga  sekuritas yang  di  perdagangkan  (Tandelilin,
2010:219).  Hubungan  antara  harga sekuritas  dan  informasi  merupakan kunci  utama  dalam  mengukur  pasar yang  efisien.  Fama  (1970)  menyajikan tiga  bentuk  utama  dari  efisiensi  pasar, yaitu  efisiensi  pasar  bentuk  lemah, efisiensi  pasar  bentuk  setengah  dan efisiensi  pasar  bentuk  kuat.  Tujuan Fama (1970) membedakan kedalam tiga macam  bentuk  pasar  efisien  adalah untuk mengklasifikasikan empiris terhadap efisiensi pasar (Hartono,2016:586-590). Bursa Efek Bursa  efek  merupakan  tempat dimana sekuritas diperjualbelikan (Tandelilin,  2010:26).  Menurut  UU Nomor  8  tahun  1995  tentang  Pasar Modal,  bursa  efek  adalah  pihak  yang menyelenggarakan  dan  menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan  penawaran  jual  dan beli  Efek  pihak  lain  dengan  tujuan memperdagangkan efek diantara mereka.  Efek  yang  di  perdagangkan merupakan  efek  dari  perusahaan- perusahaan  yang  telah  tercatat  di  Bursa Efek (Darmadji dan Fakhruddin, 2011:34). Sebelum tahun 2007
Indonesia  mempunyai  dua  bursa  efek yaitu  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ)  dan Bursa  Efek  Surabaya  (BES).  Pada tanggal  30  November  2007  BEJ  dan BES  digabung  dan  diganti  menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI) (Tandelilin, 2010:67).
Indeks pasar saham merupakan indikator yang
mencerminkan  kenerja  saham-saham  di pasar.  Indeks  pasar  saham  juga  disebut dengan Indeks harga saham (Tandelilin, 2010: 86). Menurut Hartono (2016:150) suatu  indeks  diperlukan  sebagai  sebuah indikator  untuk  mengamati  pergerakan harga dari sekuritas-sekuritas. Pada web resmi  PT.  Bursa  Efek  Indonesia  yang diakses tanggal 7 Agustus 2019 terdapat 24 jenis indeks saham. ( www.idx.co.id ).

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02
P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
82
Saham Saham dapat didefinisikan sebagai  tanda  kepemilikan  seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas dalam wujud selembar  kertas  yang  di  terbitkan  oleh perusahaan  yang  menyatakan  bahwa pemilik  kertas  tersebut  merupakan pemilik  perusahaan  (Darmadji  dan Fakhruddin,  2011:5). Pemegang  saham memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim atas asset perusahaan, dan  berhak  hadir  dalam  Rapat  Umum Pemegang Saham (RUPS) ( www.idx.co.id ).
Harga  saham  adalah  nilai  uang yang  dikeluarkan  agar  memiliki  suatu saham  (Widoatmodjo,  2012:45).  Harga saham  cenderung  mengalami  kenaikan jika  saham  mengalami  kelebihan permintaan  sebaliknya  harga  saham akan  cenderung  mengalami  penurunan jika  saham  mengalami  kelebihan penawaran  (Sartono,  2012:70).  Berikut merupakan faktor- faktor yang mempengaruhi  harga  saham  (Fahmi, 2012:18) yaitu :
a. Kondisi  mikro  ekonomi  serta kondisi makro ekonomi.
b. Kebijakan perusahaan dalam membuka kantor cabang
perusahaan
c. Direksi diganti secara mendadak
d. Ada  pihak  direksi  atau  komisaris perusahaan  yang  terjerat  kasus pidana
e. Penurunan terhadap kinerja perusahaan dalam setiap waktunya.
f. Risiko sistematis
g. Adanya penekanan kondisi teknikal jual  beli  saham  yang  merupakan efek dari psikologi.

## BUMN
Berdasarkan  Undang  Undang Nomor  19  Tahun  2003,  Badan  Usaha Milik  Negara  (BUMN)  adalah  badan
usaha  yang  sebagian  besar  modalnya dimiliki  oleh  negara  melalui  penyertaan secara  langsung,  modal  tersebut  berasal dari  kekayaan  negara  yang  dipisahkan. BUMN merupakan salah satu instrumen penting dalam menjalankan dan mengembangkan perekonomian
nasional.  BUMN  bersama-sama  dengan pelaku  ekonomi  lain  seperti  swasta (kecil  –  besar,  domestik  –  asing)  dan koperasi  merupakan  bentuk  bangun demokrasi yang akan terus dikembangkan  secara  bertahap  dan berkelanjutan. Dalam BUMN,
Pemerintah  berperan  sebagai  pemegang saham  (minimal  51%  sahamnya  harus dipegang  oleh  pemerintah),  masyarakat juga  berperan  sebagai  pemegang  saham (maksimal  49%  saham  dapat  dipegang oleh masyarakat).
Studi Peristiwa (Event Study) Studi  peristiwa  ( Event study) adalah  studi  untuk  menguji  reaksi  pasar terhadap suatu peristiwa yang informasinya  dipublikasikan  sebagai pengumuman (Hartono, 2016:623). Studi peristiwa pada umumnya berkaitan dengan  seberapa  cepat  suatu  informasi masuk  ke  pasar  yang  tercermin  pada harga  saham  (Tandelin,  2010:239).
Penelitian studi peristiwa dapat digolongkan dalam empat kategori yaitu, Kandungan informasi ( information contrnt ), Efisiensi pasar ( market efficiency ),  Evaluasi  model  ( model evaluation ),  Penjelasan  metric  ( metric axplanation ) (Hartono, 2018:7-8). Hartono (2016:624) menyebutkan bahwa “Reaksi pasar ditunjukan dengan adanya  perubahan  harga  dari  sekuritas bersangkutan.  Reaksi  ini  dapat  diukur dengan  menggunakan  return  sebagai nilai  perubahan  harga  atau  dengan menggunakan abnormal return ”. Studi peristiwa menganalisis abnormal return dan Tranding Volume Activity dari  sekuritas  yang  mungkin

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
83
terjadi di sekitar pengumuman dari suatu peristiwa. Abnormal return adalah kelebihan dari return yang sesungguhnya  terjadi  terhadap  return normal, Return normal  merupakan return  yang  diharapkan  oleh  investor. Abnormal  Return  adalah  selisih  antara return  yang  sesungguhnya  terjadi dengan  return  ekspentasian  (Hartono, 2016:647). Trading Volume Activity adalah  indikator  yang  digunakan  dalam mengamati  dan  mengukur  reaksi  pasar modal terhadap peristiwa yang terjadi di pasar  modal  (Suganda,  2018:17). Trading Volume Activity (TVA) menunjukkan    aktivitas    perdagangan saham dan mencerminkan seberapa aktif dan likuid suatu saham  diperdagangkan dipasar modal.
Pengumuman Kabinet Indonesia Maju  terhadap  Reaksi  Pasar  Diukur dengan Abnormal Return Pada  tanggal  23  Oktober  2019 Presiden Jokowi bersama Wakil Presiden  Ma'ruf  Amin  mengumumkan
Kabinet  Indonesia  Maju.  Pengumuman ini  dikatakan  mengandung  informasi jika menimbulkan reaksi terhadap pasar. Reaksi  diukur  menggunakan  return sebagai  nilai  perubahan  harga  atau menggunakan abnormal return . Kesimpulan  dari  penelitian  Sari  (2015) yaitu terdapat perbedaan yang signifikan Abnormal  Return  sebelum  dan  sesudah pengumuman  Kabinet  Kerja  Joko Widodo.  Annisa  (2017)  menyatakan bahwa  tidak  ada  perbedaan abnormal return pada  periode  7  hari  sebelum  dan 7  hari  setelah  peristiwa    pemilihan umum    Presiden    RI    tahun  2014    pada emiten  yang terdaftar di Jakarta Islamic Index.  Berdasarkan  data  diatas  disusun rumusan hipotesis sebagai berikut :
H o1 : Tidak terdapat perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah
pengumuman Kabinet Indonesia tahun 2019
H a1 : Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman
Kabinet Indonesia tahun 2019
Pengumuman Kabinet Indonesia Maju  terhadap  Reaksi  Pasar  Diukur dengan Tranding Volume Activity Pada  tanggal  23  Oktober  2019 Presiden Jokowi bersama Wakil
Presiden  Ma'ruf  Amin  mengumumkan Kabinet  Indonesia  Maju.  Pengumuman ini  dikatakan  mengandung  informasi jika menimbulkan reaksi terhadap pasar. Reaksi  pasar  modal  dilihat  dari  besar perubahan  volume  perdagangan  saham atau  di  sebut Trading Volume Activity (TVA) .  Penelitian  Wardhani  (2012) menunjukan  bahwa  terdapat  perbedaan signifikan  antara  rata-rata  TVA  pada periode  sebelum-saat  dan  periode  saat- setelah peristiwa, namun tidak signifikan pada  periode  sebelum-setelah  peristiwa. Kesimpulan  dari  penelitian  Sari  (2015) yaitu terdapat perbedaan yang signifikan pada  Volume  Perdagangan  Saham sebelum  dan  sesudah  pengumuman
Kabinet Kerja Joko Widodo. Berdasarkan data diatas disusun rumusan hipotesis sebagai berikut :
H o2 : Tidak terdapat perbedaan rata- rata tranding volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman Kabinet Indonesia tahun 2019 H a2 : Terdapat perbedaan tranding volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah pengumuman Kabinet Indonesia tahun 2019

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan populasi  data  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data perusahaan BUMN tersebut diambil dari

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02
P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
84
situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia.
Sampel yang digunakan yaitu perusahaan BUMN yang terdaftar dalam
Indeks  BUMN20  dan  Indeks  LQ45. Sehingga dapat diputuskan penelitian ini menggunakan  13  perusahaan  BUMN yang  terdaftar  pada  Indeks  BUMN20 Periode  Agustus  2019  -  Januari  2020 dan  Indeks  LQ45  periode  Periode Agustus 2019 - Januari 2020.
Periode  pengamatan  disebut  juga jendela peristiwa (window event) yang di gunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  15 hari  kerja . pengumuman  Kabinet Indonesia  tahun  2019  di  tetapkan tanggal 23 Oktober 2019 dan ditetapkan sebagai event day (t0). Periode peristiwa ( event period) sendiri  dalam  penelitian diambil  tujuh  hari  sebelum  terjadinya peristiwa (t-7), yaitu tanggal 14 Oktober 2019  –  22  Oktober  2019  hingga  tujuh hari perdagangan saham setelah terjadinya  peristiwa  (t+7)  tanggal  24 Oktober  2019  –  1  November  2019. Penelitian  ini  menggunakan  estimasi selama  60  hari  dari  tanggal  22  Juuli 2019 – 11 Oktober 2019.
Penelitian ini menggunakan metode  dokumentasi  dengan  mencari dan  mengumpulkan  data  saham  BUMN yang  ada  di  bursa.  Menggunakan  data sekunder  yaitu  data  yang  di  peroleh secara  tidak  langsung,  bisa  memalui pihak  lain  seperti  lembaga  terkait,  arsib perpustakaan  dan  pihak  lainnya.  Data saham  BUMN  diambil  dari  situs  resmi Bursa  Efek  Indonesia  ( www.idx.co,id ) dan  data  lain  yang  di  perlukan  dalam penelitian  ini  di  peroleh  dari  media online Kompas dan Kontan.

## Definisi Operasional Variabel
Pengumuman  Kabinet  Indonesia  Tahun 2019 Pengumuman  Kabinet  Indonesia Tahun  2019 oleh  Presiden  Jokowi
bersama  Wakil  Presiden  Ma'ruf  Amin Pada  tanggal  23  Oktober  2019. Sebanyak  38  calon  mentri  diumumkan oleh  Presiden  Jokowi.  Susunan  Kabinet Indonesia  Maju  bisa  dikatakan  cukup ideal  karena  diisi  banyak  professional dan  banyak  orang-orang  yang  dikenal seperti  Erick  Tohir,  Wishnutama, Nadiem Makarim, dan Sri Mulyani.
Reaksi Pasar Reaksi  pasar  adalah  tanggapan pasar mengenai informasi yang ditunjukan  dengan  perubahan  harga saham.  Reaksi  diukur  menggunakan return  sebagai  nilai  perubahan  harga atau  menggunakan abnormal return . Selain  dengan abnormal return ,  reaksi pasar modal dilihat dari besar perubahan volume  perdagangan  saham  atau  di sebut Trading Volume Activity. Berikut ini  penjelasan  dari  abnormal  return  dan Trading Volume Activity:
a. Abnormal return merupakan  selisih antara  return  sesungguhnya  yang terjadi  dengan  return  ekspektasi  dan dapat dihitung dengan rumus :
RTN i.t = R i.t - E[R i.t ]
Keterangan : RTN i.t = Abnormal return sekuritas ke-i pada peristiwa ke-t
R i.t = Return sesungguhnya
sekuritas ke-i pada peristiwa ke-t E[R i.t ]  = Return ekspentasian  sekuritas ke-i untuk peristiwa ke-t
b. Volume  Perdagangan  Saham  adalah suatu  instrument  yang  digunakan untuk mengukur tingkat kegiatan jual beli  saham  di  bursa  saham.  Volume perdagangan  dapat  di  lihat  dalam rumus :
Teknik Analisis Data

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
85
Menghitung  Abnormal  Return  dengan langkah-langkah sebgai berikut :
a. Menghitung actual return harian selama  periode  estimasi  22  Juuli
2019 – 11 Oktober 2019
b. Menghitung  return  indeks  pasar harian  selama  periode  estimasi, dapat di hitung
c. Menghitung nilai beta
d. Menghitung besar
e. ya  return  yang  diharapkan  untuk setiap saham yang diamati,
f. Menghitung  besarnya  abnormal return  tiap-tiap  saham  yang diamati
g. Menghitung  rata-rata  abnormal return masing-masing saham pada periode  sebelum  dan  setelah pengumuman
h. Menghitung  rata-rata  abnormal return  seluruh  saham  pada  waktu tertentu,
1. Menghitung Trading Volume Activity dengan  langkah-langkah  sebagai berikut :
a. Menghitung Trading Volume Activity saham  selama  periode penelitian
b. Menghitung  rata-rata Trading Volume Activity saham  selama periode penelitian
2. Uji Normalitas
Uji  normalitas  di  gunakan  untuk mengetahui  apakah  data  penelitian terdistribusi  normal  atau  tidak.  Data berdistribusi normal marupakan syarat utama dalam analisis paramertik. Uji normalitas menggunakan  rumus  Shapiro  Wilk dilakukan  sebagai  syarat  dalam  uji paired  sample  t-tes.  Teknik  Shapiro Wilk  digunakan  pada  sampel  yang jumlahnyaa kecil (kurang dari 50).
Dasar dalam pengambilan kesimpulan yaitu : a. Jika  nilai  Signifikansi  >  0,05 maka data  penelitian berdistribusi normal
b. Jika nila Signifikansi <0,05  maka data  penelitian  tidak  berdistribusi normal
3. Uji  hipotesis  dengan  menggunakan uji paired sample t-test
Paired  sample  t-test  adalah  bagian dari  statistik  parametrik  dengan syarat  utama  data  yang  digunakan harus  berdistribusi  normal.  dan digunakan  untuk  mengetahui  apakah terdapat  perbedaan  rata-rata  dua sampel yang berpasangan. Uji paired sample  t-test  dilakukan  dengan program  computer  SPSS  versi  23. Pedoman  pengambilan  keputusan dalam  uji  paired  sample  t-test berdasarkan  nilai  signifikansi  (Sig.) hasil  output  SPSS,  adalah  sebagai berikut : a. Jika nilai Signifikansi (2-tailed) < 0,05  maka  Ho  di  tolak,  Ha diterima
b. Jika nila Signifikansi (2-tailed)  > 0,05 maka Ho ditrima, Ha ditolak

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Analisis Data Hasil perhitungan rata-rata
Abnormal Return saham  secara  harian pada  saham  BUMN  tahun  2019  selama periode  penelitian  menunjukan  nilai rata-rata abnormal return sebagian besar bernilai  negatif.  Rata-rata abnormal return bernilai positif hanya terjadi pada 3  kali  yaitu  saat  t-6,  t0,  dan  t1.  Nilai abnormal  return  tertinggi  terjadi  pada periode  t1  yaitu  sebesar  0.025318049, sedangkan nilai abnormal return terendah  terjadi  pada  t6  yaitu  sebesar  -
0.084723051. Hasil perhitungan
rata-rata
Tranding Volume Activity saham  secara harian  pada  saham  BUMN  tahun  2019 selama  periode  penelitian  menunjukan bahwa  pergerakan  TVA  selama  periode penelitian cukup fluktuatif. Pada periode sebelum peristiwa pergerakan nilai rata- rata  TVA  cenderung  naik  turun,  hal

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
86
tersebut dapat dilihat dari rata-rata TVA pada  t-7  hingga  t-5  yang  mengalami kenaikan  namun  pada  t-4  mengalami penurunan  menjadi  0.001363747.  Pada
t-3 rata-rata TVA mengalami peningkatan  kembali  namun  turun  lagi hingga t-1 atau sehari sebelum peristiwa. Pada periode setelah peristiwa pergerakan  nilai  rata-rata  TVA  juga cenderung naik turun. Hal tersebut dapat dilihat  dari  nilai  rata-rata  TVA  pada  t1 yaitu 0.002631067 mengalami
penurunan  hingga  t3  dengan  nilai 0.001452782  dan  pada  periode  t6 mengalami  peningkatan  lagi  menjadi 0.003007048.

## Uji Normalitas
Tahap awal sebelum dilakukan uji hipotesis adalah melakukan uji normalitas  yang  di  gunakan  untuk mengetahui  apakah  data  penelitian terdistribusi  normal  atau  tidak  dengan menggunakan  alat  uji  berupa  program SPSS 23. Uji  normalitas  menggunakan rumus Shapiro Wilk dilakukan  sebagai syarat  dalam  uji paired sample t-tes . Teknik  Shapiro Wilk digunakan  pada sampel  yang  jumlahnyaa  kecil  (kurang dari 50).
Berdasarkan  uji  normalitas  dapat di  ketahui  bahwa  nilai  signinifikasi  dari rata-rata abnormal return sebelum  dan sesudah pengumuman Kabinet Indonesia Maju  Tahun  2019  pada  Saham  BUMN di  Bursa  Efek  Indonesia  diperoleh  nilai
sig. sebesar 0,794 dan 0,900. Berdasarkan dasar pengambilan keputusan perbandingan antara hasil sig.
lebih  besar  dari  probabilitas  0,05,  maka dapat disimpulkan data tersebut berdistribusi  normal.  Nilai  signinifikasi dari  rata-rata Tranding Volume Activity sebelum  dan  sesudah  pengumuman Kabinet  Indonesia  Maju  Tahun  2019 pada  Saham  BUMN  di  Bursa  Efek Indonesia  diperoleh  nilai  sig  sebesar 0,119  dan  0,262.  Berdasarkan  dasar pengambilan  keputusan  perbandingan
antara  hasil  sig  lebih  besar  dari probabilitas 0,05,
maka dapat disimpulkan  data  tersebut  berdistribusi normal.
Uji Hipotesis dengan Menggunakan Paired Sample T-Test Pengujian hipotesis dalam penelitian  ini  manggunakan  uji paired sample t-test dengan  menggunakan program SPSS 23 .  Hasilnya  dapat diketahui pada tabel uji paired sample t- test data  rata-rata abnormal return dan tranding volume activity pada  sebelum dan  sesudah  pengumuman  Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019 pada saham BUMN  di  Bursa  Efek  Indonesia. Pengujian paired samples t-tes pada rata-rata abnormal return menggunakan tingkat  signifikansi  0,05.  Dari  hasil pengujian  diperoleh  nilai  Sig.  0,149.
Berdasarkan dasar
pengambilan keputusan perbandingan antara hasil sig. 0,149 lebih besar dari probabilitas  0,05, sehingga  dapat  di  ambil  keputusan bahwa    Ho 1 diterima  dan  Ha 1 ditolak. Pengujian  ini  menunjukan  hasil  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  rata-rata
abnormal return yang signifikan sebelum  dan  sesudah  pengumuman Kabinet  Indonesia  Maju  Tahun  2019 tidak  berpengaruh  terhadap  reaksi  pasar pada  saham  BUMN  di  Bursa  Efek Indonesia.
Pengujian paired samples t-tes pada  rata-rata tranding volume activity
dengan menggunakan
tingkat signifikansi  0,05.  Hasil  uji  diperoleh nilai  Sig.  0,089.  Berdasarkan  dasar pengambilan  keputusan  perbandingan antara  hasil sig. 0,089  lebih  besar  dari probabilitas  0,05,  sehingga  dapat  di ambil  keputusan  bahwa  Ho 2 diterima dan Ha 2 ditolak. Pengujian ini menunjukan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  rata-rata tranding volume activity yang  signifikan  sebelum  dan sesudah pengumuman Kabinet Indonesia Maju  Tahun  2019  dengan  kata  lain

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02 P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
87
pengumuman  pengumuman  Kabinet Indonesia  Maju  Tahun  2019  tidak berpengaruh  terhadap  reaksi  pasar  pada Saham BUMN di Bursa Efek Indonesia.

## Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian menggunakan  metode abnormal return menunjukan  hasil  bahwa  tidak  terdapat perbedaan  rata-rata abnormal return yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju Tahun 2019, dengan kata lain pengumuman  pengumuman  Kabinet
Indonesia  Maju  Tahun  2019  tidak berpengaruh  terhadap  reaksi  pasar  pada Saham BUMN di Bursa Efek Indonesia. Susunan  Kabinet  Indonesia  Maju  bisa dikatakan  cukup  ideal  karena  diisi banyak  professional  dan  banyak  orang- orang  yang  dikenal  seperti  Erick  Tohir, Wishnutama, Nadiem Makarim,  dan Sri
Mulyani. Namun sempat ada kekawatiran  pasar  yang  timbul  dan terlihat  dalam  pergerakan  IHSG  yang terkoreksi  tipis  dan  sempat  memerah pada  perdagangan  sesi  I  tanggal  23 Oktober  2019.  Meskipun  demikian menguatnya  mayoritas  saham-saham BUMN  pada  tanggal  24  Oktober  2019 karena pasar merespons positif
pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju Tahun 2019. Pelaku pasar modal  sendiri sudah    semakin    selektif    dalam merespon  peristiwa  -    peristiwa  politik nasional    yang    terjadi,    termasuk merespon    setiap    kebijakan  politik dibawah    pemerintahan  yang  dipimpin oleh Jokowi.
Hal  tersebut  sejalan  dengan penelitian sebelumnya oleh Santoso dan Artini  (2015)  juga  menemukan  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  rata  –  rata abnormal return sebelum  dan  sesudah berlangsungnya pemilu legislative 2014. Selain  itu  Annisa  (2017)  menganalisis peristiwa  politik  dengan  variabel  yang sama  dengan  hasil  tidak  terdapat perbedaan  rata-rata abnormal return
saham 7 hari sebelum dan 7 hari setelah peristiwa  pemilihan  umum  Presiden  RI tahun  2014  pada  emiten  yang  terdaftar di  JII.  Namun  hasil  penelitian  ini berlawanan  dengan  penelitian  Sari (2015)  tentang  pengaruh  pengumuman Kabinet  Kerja  Joko  Widodo  terhadap perubahan  reaksi  pasar  modal  pada perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek Indonesia. Penelitian tersebut menyimpulkan bahwa terdapat perbedaan  yang  signifikan  Abnormal Return sebelum dan
sesudah pengumuman  Kabinet  Kerja  Joko Widodo.  Hasil  uji paired sample t-test yang membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan  signifikan  rata-rata  abnormal return  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju Tahun  2019,  mendukung  penelitian tentang event study terhadap  peristiwa politik  yang  dilakukan  oleh  Wardhani (2012),  Santoso  dan  Artini  (2015)  serta Annisa  (2017) yang  menegaskan bahwa reaksi  pasar  terhadap  peristiwa  politik cenderung
sesaat dan tidak berkepanjangan. Berdasarkan penelitian menggunakan  metode Tranding Volume
Activity menunjukan  hasil  bahwa  tidak terdapat  perbedaan  rata-rata tranding volume activity yang signifikan sebelum dan  sesudah  pengumuman  Kabinet Indonesia Maju Tahun 2019 dengan kata lain  pengumuman  Kabinet  Indonesia Maju  Tahun  2019  tidak  berpengaruh terhadap  reaksi  pasar  pada  Saham BUMN  di  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian  ini  di  dukung  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Annisa (2017),  dengan  hasil  tidak  terdapat perbedaan Tranding volume activity 7 hari sebelum dan 7 hari setelah peristiwa pemilihan  umum  Presiden  RI  tahun 2014  pada  emiten  yang  terdaftar  di  JII. Namun  hasil  penelitian  ini  berlawanan dengan  penelitian  Sari  (2015)  tentang pengaruh  pengumuman  Kabinet  Kerja Joko Widodo terhadap perubahan reaksi

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02
P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
pasar modal pada perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Penelitian tersebut menyimpulkan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan rata-rata Volume Perdagangan  Saham  sebelum  dan sesudah  pengumuman  Kabinet  Kerja Joko Widodo. Selain itu hasil penelitian yang  di  lakukan  oleh  Wardhani  (2012) yaitu  nilai  rata-rata  TVA  berbeda signifikan pada periode saat dan setelah terjadinya peristiwa Pemilihan Gubernur DKI Jakarta putaran ke II 2012.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  pada pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju Tahun  2019  dengan  sampel  13 perusahaan  BUMN  di  Bursa  Efek Indonesia,  mendapat  hasil  yaitu  tidak terdapat  perbedaan  rata-rata abnormal return dan tranding volume activity yang signifikan sebelum dan sesudah
pengumuman  Kabinet  Indonesia  Maju
Tahun  2019.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa  Kabinet  Indonesia  Maju  Tahun
2019 tidak berpengaruh secara signifikan terhadap terhadap reaksi pasar pada  saham  Saham  BUMN  di  Bursa Efek Indonesia.
Berikut beberapa saran yang dapat dijadikan  pertimbangan  bagi  penelitian berikutnya yaitu Penelitian ini
menggunakan market model sehingga bagi  penelitian  selanjutnya  disarankan untuk  mencoba  menggunakan marked adjusted model dan mean adjusted model atau  menggunakan  ketiga  model sehingga  hasil  perhitungan  dapat  di perbandingkan. Penelitian
ini menggunakan  sampel  13  perusahaan BUMN  di  Bursa  Efek  Indonesia, penelitian  selanjutnya  di  harapkan mengembangkan penelitian dengan sampel yang lebih besar. REFERENSI Annisa,  Sarin  Alvi.  2017.  Reaksi  pasar modal Indonesia Terhadap Peristiwa Pemilihan Umum Presiden  RI  Tahun  2014  pada Jakarta  Islamic  Index. Skripsi . Program  Manajemen  Syariah Institut  Agama  Islam  Negeri Surakarta. Surakarta. Darmadji,  Tjiptono  dan  Fakhrudin, Hendy.  2011. Pasar modal di
Indonesia .  Edisi  ketiga.  Salemba
Empat. Jakarta.
Djumena,  Erlangga.  2019.  Ada  Kabinet
Indonesia  Maju,  IHSG  dan
Rupiah
Menguat.
https://money.kompas.com/read/2 019/10/23/180905526/ada- kabinet-indonesia-maju-ihsg-dan- rupiah,    diakses  tanggal  6 Oktober 2019 pkl. 11.38 Fahmi,  I.  2012.  Pengantar  pasar  modal. Alfabeta. Bandung.
Fauzia,  Mutia.  2019.  Jokowi  Umumkan Kabinet  Baru,  IHSG  Melemah Kompas. https://money.kompas.com/read/2 019/10/23/101404326/jokowi- umumkan-kabinet-baru-ihsg- melemah,  diakses  tanggal  6 Oktober 2019 pkl. 11.35 Hartono, Jogiyanto. 2016. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE. Yogyakarta. Hartono, Jogiyanto. 2018. Studi Peristiwa: Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu Peristiwa . Cetakan ke tiga. BPFE. Yogyakarta. Katti,  Siti  Wardani  Bakri.  2018. Pengaruh Peristiwa Politik (Pemilu Presiden dan Pengumuman  Susunan  Kabinet) Terhadap  Saham  Sektor  Industri di Bursa Efek Indonesia. CAPITAL,  Vol.1  No.  2,  Maret 2018.

## ANALISIS REAKSI PASAR PADA SAHAM BUMN DI BURSA EFEK INDONESIA
TERHADAP PENGUMUMAN KABINET INDONESIA MAJU TAHUN 2019 – Iwan Setya Putra, Putri Hedi
Wacana Equiliberium : Jurnal Pemikiran & Penelitian Ekonomi Vol. 08, No.02
P-ISSN : 2339-2185, E-ISSN : 2654-3869
89
Rahayu,  Arfyana  Citra.  2019.  Kabinet baru diterima pasar, saham-saham emiten BUMN menguat. https://investasi.kontan.co.id/news /kabinet-baru-diterima-pasar- saham-saham-emiten-bumn- menguat,  diakses  tanggal  6 Oktober 2019 pkl. 11.27 Santoso,  Heri  dan  Luh  Gede  Sri  Artini.
2015. Reaksi Pasar Modal
terhadap  Pemilu  Legislatif  2014 pada  Indeks  LQ45  di  BEI.  E- Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  4, No.9, 2015 : 2647-2674. Putra ,  I.S.,  2009.  Pengaruh  pasar  atas pengumuman  laporan  keuangan tahunan  perusahaan  di  bursa  efek jakarta. Jurnal Kompilasi Ilmu Ekonomi (KOMPILEK) , 1 (1), pp.11-23.
Suganda,  T  Renald.  2018.  Event  Study Teori  dan  Pembahasan  Reaksi Pasar  Modal  Indonesia.  Edisi Pertama.  CV  Seribu  Bintang. Malang. Sari,  Putri  Novita.  2015.  Pengaruh Pengumuman Kabinet  Kerja Joko
Widodo  Terhadap  Perubahan Reaksi Pasar Modal Pada
Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa Efek  Indonesia. Skripsi. Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Muhammadiyah Surakarta. Surakarta Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi . Edisi Pertama. Kanisius. Jogjakarta. Wardhani,  Laksmi  Swastika.  2012.
Reaksi  pasar  modal  Indonesia terhadap  Peristiwa  Pemilihan Gubernur  DKI  Jakarta  putaran  II 2012  ( event study pada  saham Anggota  Indeks  Kompas  100). Jurnal  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis  Universitas  Brawijaya. Malang. Widoatmodjo, Sawidji.2012. Cara Sehat Investasi di Pasar Modal .  Edisi Revisi.  PT.  Jurnalindo  Aksara Grafika.Jakarta Zulfikar. 2016. Pengantar Pasar Modal Dengan Pendekatan Statistika . Edisi Pertama.Gramedia.Yogyakarta www. Idx.co.id