## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Likuiditas dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Dimediasi Profitabilitas: Eksplorasi Peran Financial Technology sebagai variabel Moderasi
Intan Zoraya 1 , Chairil Afandy 1* , Ridwan Nurazi 1 , Nia Herlina 1
Universitas Bengkulu Jln. WR. Supratman, Kandang Limun, Bengkulu, Indonesia *Email: caffandi@unib.ac.id
ABSTRAK . Tujuan  - Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dampak  likuiditas  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan yang dimediasi oleh profitabilitas, sekaligus mengeksplorasi peran financial technology sebagai variabel moderasi pada hubungan likuiditas dan leverage terhadap profitabilitas. Metode – Populasi penelitian ini adalah perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel  pada  penelitian  ini  adalah purposive  sampling ,  diperoleh  jumlah  sampel  sebanyak  24  bank.  Metode pengumpulan  data  menggunakan  teknik  dokumentasi  data  tahunan  ( annual  report ),  diperoleh  144  data pengamatan. Metode analisis data pada penelitian ini adalah moderated-mediation regression analysis . Hasil – Penelitian ini menemukan bahwa likuiditas dan leverage berpengaruh terhadap profitabilitas. Penelitian ini juga mengungkap bahwa likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sedangkan leverage tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya,  penelitian  ini  mampu  menjelaskan  bahwa  profitabilitas  memediasi pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penting  dari  penelitian  ini  adalah  bahwa financial technology terbukti mampu memoderasi pengaruh likuiditas dan leverage terhadap profitabilitas. Originalitas (Novelty) – Kompleksitas model penelitian ini memperkaya kajian empiris mengenai peran financial technology sebagai  pemoderasi  likuiditas  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan  yang  dimediasi  oleh profitabilitas.
Implikasi  – Penelitian  ini  secara  praktis  dapat  memberikan guidance bagi  perusahaan  perbankan  guna meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  memulai  dan/atau  meningkatkan  kolaborasi  terhadap  perusahaan fintech karena  merupakan  peluang  bagi  perusahaan  untuk  meningkatkan  profitabilitas.  Selain  itu,  perbankan  juga  bisa bekerjasama melalui investasi di perusahaan fintech atau menciptakan layanan fintech sendiri.
Kata Kunci : financial technology , likuiditas, leverage , profitabilitas, nilai perusahaan

## ABSTRACT
Purpose – This study aims to analyze the impact of liquidity and leverage on firm value mediated by profitability  and  explore  the  role  of  financial  technology  as  a  moderating  variable  on  the  effect  of liquidity and leverage on profitability.
Methodology – The population of this study are banks listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique in this study was purposive sampling, which obtained a sample size of 24 banks. The data collection method uses annual data documentation techniques (annual report), obtaining 144 data. The data analysis method in this study is moderated-mediation regression analysis.
Findings  –  This  study  found  that  liquidity  and  leverage  affect  profitability.  This  study  also  reveals that liquidity affects firm value, while leverage has no effect on firm value. Furthermore, this study is able  to  explain  that  profitability  mediates  the  effect  of  liquidity  and  leverage  on  firm  value.  An important result of this study is that financial technology is proven to moderate the effect of liquidity and leverage on profitability.
Originality/Novelty – The complexity of this research model enriches the empirical study of the role of financial technology as a moderating influence of liquidity and leverage on firm value mediated by profitability.
Implications  – This  research  can  practically  provide  guidance  for  banking  companies  to  increase firm  value  by  starting  and/or  increasing  collaboration  with  fintech  companies  because  it  is  an opportunity  for  companies  to  increase  profitability.  In  addition,  banks  can  also  collaborate  through investing in fintech companies or creating their own fintech services.
Keywords: financial technology, liquidity, leverage, profitabilit, firm value
DOI: http://dx.doi.org/ 10.30596/jimb.v24i1.12419
JEL CLASSIFICATION: O16, B17
Published by Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, Indonesia | Copyright © 2023 by the Author(s) | This is an open access article distributed under the Creative Commons Attribution  License http://creativecommons.org/licenses/by/4. 0 ), which  permitsunrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited.
Zoraya,  I.,  Afandy,  C.,  Nurazi1,  R.,    Herlina,  N.  (2023).  Likuiditas  dan Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimediasi Profitabilitas: Eksplorasi Peran Financial Technology sebagai variabel Moderasi, Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 24 (1), 1-25.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## PENDAHULUAN
Perusahaan didirikan dengan tujuan untuk mencari keuntungan yang diperoleh dari aktivitas  perusahaan.  Menurut  Paramitha  (2020)  pendirian  suatu  perusahaan  umumnya memiliki  dua  tujuan,  yaitu  tujuan  sosial  dan  ekonomi.  Tujuan  sosialnya    yaitu  terkait dengan  usaha  perusahaan  dalam  memperhatikan  keinginan  investor,  karyawan,  pemasok dan masyarakat. Sedangkan, tujuan ekonomi perusahaan adalah untuk mencari keuntungan dan berfokus pada kegiatan untuk meningkatkan nilai perusahaan (Paramitha, 2020).
Dengan didasarkan tujuan perusahaan yaitu meningkatkan nilai perusahaan, berarti menuntut  perusahan  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  selalu  memperhitungkan akibatnya  terhadap  nilai  atau  harga  sahamnya  (Febrianti,  2012).  Nilai  perusahaan meningkat  dapat  tercapai  apabila  manajemen  emiten  serta  pemilik  mampu  menjalankan kerja  sama  yang  baik  dengan  pihak  lain  untuk  pembuatan  keputusan-keputusan financial (Setiyowati et  al., 2020) . Banyak  faktor  yang  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Menurut Chabacib et al., (2020) faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas.  Utami  dan  Welas  (2019) menyebutkan  bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  likuiditas,  profitabilitas,  aktivitas dan leverage .  Adapun  faktor-faktor  penentu  nilai  perusahaan  yang  akan  diukur  dalam penelitian ini adalah likuiditas, leverage , dan profitabilitas.
Likuiditas  merupakan  salah  satu  faktor  yang  menentukan  nilai  perusahaan. Likuiditas  menggambarkan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban finansialnya  yang  harus  segera  dipenuhi  (Jariah,  2016).  Chasanah  (2019)  menyimpulkan bahwa semakin likuid suatu perusahaan, maka semakin tinggi tingkat kepercayaan kreditur dalam  memberikan  dananya,  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  di  mata kreditur  maupun  pada  calon  investor.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  rasio  likuiditas yang tinggi tentunya memiliki prospek yang baik karena investor memiliki persepsi bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik sehingga mampu meningkatkan harga saham yang berarti  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Paramitha,  2020).  Temuan  riset  Nguyen Nguyen (2018); Karim et al., (2018); Cummins et al., (2014); Ardiyanto  Siregar (2021), Tjandrawati    Kusumawati  (2021),  dan  Pujirahayu    Haryono  (2020)  menunjukkan bahwa terdapat dampak positif yang signifikan antara likuiditas dan nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Namun, penelitian yang dilakukan oleh Li, et al ., (2019); Uchida et al ., (2014); Hrabalova et al ., (2018); Fitriani  Utomo (2020),
Yusuf, et  al .,  (2019),  dan  Murniati et  al ,.  (2018)  menemukan  bahwa  likuiditas  tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.Beberapa  perdebatan  hasil  riset  tersebut  menunjukkan  bahwa masih ada celah ( gap ) yang berpeluang dilengkapi dan perlu dikaji ulang.
Selain  likuiditas,  terdapat  faktor  lain  yang  menentukan  nilai  perusahaan  yaitu leverage yang  merupakan  bagian  dari  struktur  modal.  Berdasarkan  teori  struktur  modal, apabila  posisi  struktur  modal  berada  di  atas  target  optimal  struktur  modal  suatu perusahaan,  maka  setiap  pertambahan  komposisi  hutang  akan  menurunkan  nilai perusahaan  (Paramitha,  2020).  Menurut  Setiyowati et  al .,  (2020) leverage adalah  rasio perbandingan  utang  terhadap  aset,  semakin  rendah  rasio leverage berarti  kemampuan perusahaan  membayar  utang juga  semakin  tinggi.  Suatu perusahaan  perlu mempertimbangkan berbagai faktor agar diperoleh suatu tingkat struktur modal yang dapat memaksimumkan  nilai  perusahaan  (Febrianti,  2012).  Berdasarkan  penelitian  oleh Simorangkir  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan.  Namun,  hasil  dari  penelitian  Chabachib et  al .,  (2020);  Berger et  al .,  (2006);

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Huang    Zhang  (2015);  dan  Thomas    Zhang  (2016)    justru  menunjukkan  bahwa  tidak ada  pengaruh leverage terhadap nilai  perusahaan.  Di  sisi  lain,  beberapa  penelitian  seperti Zhang et al ., (2018); Ciupac-Ulici  Cosmina (2018); Jiang et al ., (2020); Novianto et al .,
(2021);  Oktaviani    Utami  (2021);  Novianto et  al .,  (2021);  Oktaviani    Utami  (2021); dan  Ardiyanto    Salim  (2017)  menemukan  bahwa leverage memiliki  pengaruh  positif yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun, hasil penelitian Chugh  Arora (2017); Lu    Liu  (2018);  Kalugina et  al .,  (2020);  Sari    Tandelilin  (2018);  Pranata    Yasa (2019);  dan  Handayani    Wulandari  (2019)  justru  menunjukkan  bahwa leverage justru memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Temuan-temuan  riset  sebelumnya tersebut  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara leverage dan  nilai  perusahaan  masih menjadi topik yang kontroversial dan kompleks. Oleh karena itu, penelitian  ini dilakukan untuk  mengisi  celah  ( gap )  perbedaan  temuan  riset  tersebut,  terutama  dalam  konteks industri perbankan di Indonesia.
Selanjutnya  terdapat  rasio  profitabilitas  yang  merupakan  faktor  penentu  nilai  dari suatu  perusahaan.  Profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan dalam mencari keuntungan (Kasmir, 2008). Pengelolaan perusahaan menggunakan semua sumber  daya  yang  ada  untuk  menghasilkan  laba,  profitabilitas  merupakan  hasil  dari aktivitas  perusahaan  selama  satu  periode  (Setiowati et  al .,  2020).  Dalam  penelitian  ini profitabilitas  dijadikan  sebagai  variabel  mediasi.  Peran  variabel  profitabilitas  sebagai mediator pada pengaruh likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan, terutama untuk sektor  perbankan  di  Indonesia  menjadi  salah  satu  kontribusi  utama  dari  penelitian  ini. Paramitha  (2020)  mengemukakan  bahwa  ketika leverage dan  likuiditas  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,    profitabilitas  dianggap  sebagai  mediator  untuk leverage dan likuiditas yang awalnya berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan menjadi lebih positif setelah  profitabilitas  menjadi  variabel  mediasi.  Dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas tidak  dapat  disamakan  dengan  variabel  lainnya  yaitu  likuiditas  dan leverage dalam mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Karena  untuk  dapat  mencapai  nilai  perusahaan,  maka likuiditas  dan leverage akan  terlebih  dahulu  meningkatkan  profitabilitas  sehingga  akan meningkatkan nilai perusahaan.
Beberapa penelitian mengenai hal tersebut menunjukkan hasil yang tidak konsisten. Chabachib et  al .,  (2020);  Feng et  al .,  (2019);  Paramitha  (2020);  Nopianti    Afriyanto (2021);  Irawati    Krisnawati  (2019);  dan  Astuti    Susilo  (2018)  menemukan  bahwa profitabilitas berperan sebagai mediator atau memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan  di  Indonesia.  Namun,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bonfini et  al .,  (2021); Lee    Park  (2021);  Anggraeni    Kadir  (2018)  dan  Fatimah    Fakhrunnas  (2019) menunjukkan bahwa profitabilitas tidak memiliki kemampuan untuk memediasi pengaruh likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Di  sisi  lain,  hasil  penelitian  dari  Kajola  (2018); Hameed et al ., (2015); Paramitha (2020), Dewi  Abundanti (2019), dan Andrian (2012) menemukan  bahwa  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan  secara  signifikan,  namun  hasil  penelitian  dari  Chabachib et  al .,  (2020)  dan Boamah    Danso  (2020)  menyatakan  sebaliknya,  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu memediasi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  ini  juga  mencoba  memberikan  kontribusi  baru  dengan  menawarkan model  penelitian yang  kompleks,  yang  tidak sekedar  melakukan pengujian peran  mediasi variabel  profitabilitas,  namun  juga  bermaksud  mengungkap  peran financial  technology sebagai  variabel  pemoderasi  pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan yang dimediasi oleh profitabilitas. Menurut Phan et al ., (2019) di Indonesia sebagai negara berkembang,  perkembangan financial  technology sangat  fenomenal  sehingga trend

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
perkembangan  perusahaan financial  technology di  Indonesia  ini  menjadikan  studi  kasus yang  menarik  untuk  diteliti.  Ada  banyak  perbankan  yang  telah  berkolaborasi  dengan perusahaan financial technology . Seperti Bank BRI yang telah menjalin kerja sama dengan OVO  dalam  menyalurkan  pinjaman  digital  DigiKu  kepada merchant dan user OVO dengan tujuan untuk menyediakan pinjaman digital bagi UMKM (Banjarnahor, 2020).
Muhammad    Sari  (2020)  mengatakan  bahwa financial  technology adalah perpaduan layanan keuangan industri dan lembaga keuangan dengan teknologi yang sudah berjalan  lama.    Ky et  al., (2019)  berpendapat  bahwa    keberhasilan  implementasi  produk financial  technology pada  perbankan  dapat  meningkatkan  profitabilitas  dan  efisiensi perbankan  dalam  meningkatkan  interaksi  pelanggan  dan  mengembangkan  segmen pelanggan  baru.  Menurut  Puspawangi    Hendratno  (2020), financial  technology dapat menjadi  potensi  yang  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  dan  efisiensi  perbankan, salah satunya perbankan BUMN yaitu Bank Mandiri, BNI, BTN dan BRI karena financial technology merupakan alternatif solusi terhadap akses jasa industri keuangan. Menurut Lee et  al .,  (2021), financial  technology memiliki  pengaruh  pada  efisiensi  aset  dan  teknologi industri  perbankan. Fintech dapat  meningkatkan  efisiensi  biaya  bank  dan  teknologi  yang digunakan oleh perbankan. Berdasarkan hasil-hasil  riset tersebut, fintech memiliki peran penting  sebagai variabel yang  diharapkan  dapat memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap profitabilitas.  Penelitian  Wang et  al .,  (2021);  Habib, et  al .,  (2020);  Setyowati    Rofiqoh (2020)  menemukan  bahwa fintech memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  profitabilitas perusahaan.  Selain  itu,  hasil  penelitian  Wang et  al .,  (2021)  menunjukkan  bahwa pengembangan fintech meningkatkan  pengendalian  risiko  dan  pengurangan  hutang  bagi perbankan.  Haddad et  al .,  (2021);  Ahmed et  al .,  (2020);  dan  Yulianti    Rasyidin  (2021) juga  menemukan  bahwa fintech mampu  memoderasi  pengaruh leverage terhadap profitabilitas.

## Pengembangan Hipotesis
Kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  (likuiditas) merupakan  faktor  kunci  dalam  menentukan  nilai  perusahaan.  Jika  perusahaan  tidak memiliki  likuiditas  yang  cukup,  maka  perusahaan  sangat  mungkin  mengalami  kesulitan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek,  seperti  membayar  tagihan,  membeli  bahan baku,  atau  membiayai  operasional  sehari-hari.  Akibatnya,  perusahaan  mungkin menghadapi  risiko  kebangkrutan  atau  merosotnya  reputasi  di  mata  pelanggan,  pemasok, dan investor. Sebaliknya, perusahaan yang memiliki likuiditas yang baik dapat memenuhi kewajiban jangka  pendek mereka dengan  mudah dan meningkatkan kepercayaan  investor dan  kepercayaan  pasar  terhadap  prospek  masa  depan  perusahaan..Likuiditas  merupakan suatu  ukuran  kemampuan  perusahaan  yang  menunjukkan  hubungan  antara  kas  dan  aset lancar  perusahaan  dengan  kewajiban  lancarnya.  Para  investor  akan  tertarik  pada perusahaan  dengan  kondisi  keuangan  yang  baik  atau  dalam  keadaan  likuid.  Dengan demikian,  kemampuan  perusahaan  dalam  menyeimbangkan  antara  aset  lancar  dengan kewajibannya  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Chabachib et  al., 2020).  Penelitian Nguyen    Nguyen  (2018);  Karim et  al., (2018);  Cummins et  al., (2014);  Ardiyanto Siregar  (2021);  Tjandrawati    Kusumawati  (2021);  dan  Pujirahayu    Haryono  (2020) menemukan  bahwa  likuiditas  memiliki  dampak  positif  yang  signifikan  pada  nilai perusahaan. Sedangkan  Li, et al .,  (2019); Uchida et al .,  (2014); Hrabalova et  al .,  (2018); Fitriani    Utomo  (2020);  Yusuf, et  al (2019);  dan  Murniati et  al .,  (2018)  menemukan bahwa likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
H1: Likuiditas berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Secara konseptual dan praktis, leverage mengacu pada penggunaan dana pinjaman atau  hutang  untuk  membiayai  operasional  perusahaan. Leverage merupakan  kemampuan emiten dalam mengelola penggunaan utang. Jika perusahaan memiliki rasio leverage yang tinggi,  hal  ini  akan  berdampak  timbulnya  risiko  kerugian  lebih  besar,  tetapi  juga  ada kesempatan  mendapat  laba  juga  besar.  Sebaliknya,  jika  rasio leverage rendah  tentu mempunyai  risiko  kerugian  lebih  kecil  pula,  terutama  pada  saat  perekonomian  menurun. Leverage merupakan  salah  satu  faktor  yang  memungkinkan  dalam  mempengaruhi  nilai perusahaan  (Chabachib et  al., 2020).  Kemampuan  mengelola  utang  secara  efektif  dan efisien akan berdampak pada nilai perusahaan (Setiyowati et al., 2020). Penelitian Zhang et al ., (2018); Ciupac-Ulici  Cosmina (2018); Jiang et al ., (2020); Novianto et al ., (2021); Oktaviani    Utami  (2021);  dan  Ardiyanto    Salim  (2017)  menemukan  bahwa leverage memiliki  dampak  positif  yang  signifikan  pada  nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian Chugh    Arora  (2017);  Lu    Liu  (2018);  Kalugina et  al .,  (2020);  Sari    Tandelilin (2018);  Pranata    Yasa  (2019);  dan  Handayani    Wulandari  (2019)  menemukan  hasil yang berbeda, yaitu leverage berdampak negatif terhadap nilai perusahaan. Sementara itu, Simorangkir  (2019)  dalam  hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa leverage berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Temuan  lain,  yaitu  dari  penelitian  Chabachib et  al., (2020); Berger et  al .,  (2006);  Huang    Zhang  (2015);  dan  Thomas    Zhang  (2016) menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H2: Leverage berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dari aktivitas usahanya dalam jangka waktu tertentu. Konsep profitabilitas menjadi sangat penting  karena  menjadi  salah  satu  faktor  utama  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Menurut  teori  keagenan,  profitabilitas  yang  tinggi  dapat  mengurangi  konflik  kepentingan antara  pemegang  saham  dan  manajemen  perusahaan.  Selain  itu,  teori  sinyal  juga menjelaskan bahwa profitabilitas yang tinggi dapat menjadi sinyal positif bagi investor dan analis pasar mengenai kinerja perusahaan. Dalam konteks pasar modal, penelitian empiris telah  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  positif  antara  profitabilitas  dengan  nilai perusahaan.  Profitabilitas  mencerminkan  kemampuan  perusahan  untuk  menghasilkan keuntungan.  Sedangkan  nilai  perusahaan  mencerminkan  tingkat  keberhasilan  perusahaan yang  ditunjukkan  melalui  kemakmuran  pemegang  saham  dan  harga  saham  perusahaan (Chabachib et  al., 2020).  Jika  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan meningkat,  harga  saham  juga  akan  meningkat,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan (Paramitha, 2020). Penelitian Uwuigbe et al ., (2015); Celik  Denizel (2017); Sial et  al .,  (2020);  Pramono  dan  Tarigan  (2020) ; Susanto    Trinugroho  (2019);  dan Yuliani  Prasetyo (2019) mengungkapkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan penelitian Yu et al ., (2018); Jia et al ., (2021)  menemukan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan. Sementara  itu,  penelitian  Sari    Tandelilin  (2018);  dan  Febrianti  (2012)  menunjukkan bahwa profitabilitas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
H3: Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Likuiditas dan profitabilitas adalah dua konsep yang saling terkait dalam keuangan perusahaan. Likuiditas merujuk pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek, sedangkan profitabilitas mencerminkan sejauh mana perusahaan mampu  menghasilkan  keuntungan  yang  signifikan  dari  aktivitas  operasinya.  Hubungan antara  kedua  konsep  ini  didasarkan  pada  teori  bahwa  likuiditas  yang  baik  dapat meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Di  sisi  lain,  likuiditas  yang  rendah  dapat membatasi  kemampuan  perusahaan  untuk  mengambil  keuntungan  dari  peluang  investasi

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
yang menguntungkan  dan dengan  demikian  dapat menurunkan profitabilitas.  Oleh  karena itu,  penting  bagi  manajemen  perusahaan  untuk  mempertahankan  tingkat  likuiditas  yang seimbang  untuk  memaksimalkan  profitabilitas  jangka  panjang  perusahaan.  Likuiditas digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam  membiayai  dan  memenuhi kewajiban  pada  saat  ditagih.  Chabachib et  al., (2020)  menyebutkan  ketika  profitabilitas mengarah  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  besar  kecilnya  tingkat likuiditas  perusahaan  akan  mempengaruhi  profitabilitas  yang  diperoleh.  Dalam  batasan tertentu,  nilai  likuiditas  akan  berdampak  positif  atau  negatif  terhadap  profitabilitas.  Hasil penelitian  yang  dilakukan  Chabachib et  al., (2020);  Chien    Hung  (2020);  Rhee    Kim (2019);  Abubakar    Nasr  (2021);  Karim    Harymawan  (2019);  Nugraha    Wirawan (2021);  dan  Utama    Rokhim  (2021)  mengkonfirmasi  bahwa  likuiditas  terbukti berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Sementara itu, Lin et al ., (2020); Baklaci   Haciomeroglu (2018); Al-Tamimi   Al-Sheikh (2015);  Wulandari Priyarsono  (2020);  dan  Yuanita    Sari  (2020)  mengungkapkan  bahwa  hasil  penelitian mereka menunjukkan likuiditas berpengaruh negatif terhadap profitabilitas perusahaan. H4: Likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas.
Teori trade-off menyatakan  bahwa leverage dapat  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan  dengan  cara  yang  berlawanan.  Pada  awalnya, leverage dapat  meningkatkan profitabilitas  melalui  penghematan  biaya  modal,  tetapi  terlalu  banyak leverage dapat menyebabkan  biaya  bunga  yang  lebih  tinggi  dan  risiko  kebangkrutan  yang  lebih  besar, yang berdampak negatif pada profitabilitas. Di sisi lain, teori signaling menyatakan bahwa leverage dapat  digunakan  sebagai  sinyal  kualitas  perusahaan  kepada  investor,  dan perusahaan  yang  memiliki leverage yang  tepat  dapat  memperoleh  kepercayaan  dan dukungan  dari  investor,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Pemenuhan  sumber  dana  melalui  utang  (pinjaman)  akan  mempengaruhi tingkat leverage perusahaan,  karena leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  jauh  perusahaan  menggunakan  utang  (Wibowo    Wartini,  2012). Dengan demikian keputusan digunakannya utang mengharuskan perusahaan membandingkan  antara  perkiraan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  dengan  meningkatkan risiko.  Menurut  Setiyowati et  al., (2020) leverage yang  rendah  menunjukkan  manajemen mampu  mengelola  perusahaan  dengan  baik  yang  berdampak  pada  peningkatan profitabilitas dan nilai perusahaan. Sebaliknya Kartikasari  Merianti (2016) berpendapat bahwa leverage dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan ketika hutang dikelola oleh perusahaan  seefisen  mungkin untuk  meningkatkan profitabilitas.  Hasil  penelitian  Chen Jiang  (2021);  Han    Wei  (2019);  Zhang et  al .,  (2019);  Devi    Devi  (2014);  dan Singapurwoko    El-wahid  (2011)  menemukan  bahwa leverage berpengaruh  positif terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Sedangkan,penelitian  Oguz    Topuz  (2019);  Kang Huh  (2020);  Setiawan    Sari  (2018);  Saputro  (2019);  dan  Vildani    Indriantoro  (2019) menunjukkan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
H5: Leverage berpengaruh terhadap profitabilitas.
Perusahaan yang likuid dan profitable cenderung memiliki nilai yang lebih tinggi. Likuiditas  didefinisikan  sebagai  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya,  sementara  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  yang  konsisten  dari  kegiatan  operasionalnya.  Perusahaan  yang  likuid dan profitable dapat menggunakan sumber daya yang dimilikinya secara efektif dan efisien untuk  menciptakan  nilai  bagi  pemegang  sahamnya.  Selain  itu,  perusahaan  yang  likuid dapat  menghindari  risiko  kebangkrutan  dan  mengurangi  biaya  modal,  sementara perusahaan  yang profitable dapat  meningkatkan  kemampuan  untuk  melakukan  investasi

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
yang  menguntungkan  dan  memperoleh  keuntungan  yang  lebih  besar.  Oleh  karena  itu, profitabilitas  diduga  mampu  memediasi  hubungan  antara  likuiditas  dan  nilai  perusahaan dengan  meningkatkan  kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan.  Besar  kecilnya  tingkat likuiditas  perusahaan  akan  mempengaruhi  profitabilitas  yang  diperoleh (Chabachib et  al., 2020).  Jika  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  meningkat,  harga saham  juga  akan  meningkat,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Paramitha, 2020).  Hasil  penelitian  Chabachib et  al., (2020);  Feng et  al .,  (2019);  Paramitha  (2020);
Nopianti    Afriyanto  (2021);  Irawati    Krisnawati  (2019);  dan  Astuti    Susilo  (2018) menunjukkan  bahwa  profitabilitas  terbukti  memediasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan.  Sedangkan  Bonfini et  al .,  (2021);  Lee    Park  (2021);  Anggraeni    Kadir (2018); dan Fatimah  Fakhrunnas (2019) menjelaskan bahwa profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan di Indonesia. H6: Profitabilitas memediasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Teori keagenan menjelaskan bahwa leverage dapat meningkatkan nilai perusahaan ketika  manajemen  memanfaatkan  utang  untuk  investasi  yang  menguntungkan  dan memaksimalkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Namun, leverage juga  dapat meningkatkan  biaya  keuangan  dan  risiko  kebangkrutan,  yang  pada  gilirannya  dapat mengurangi nilai perusahaan. Dalam hal ini, profitabilitas berperan sebagai mediator untuk menjelaskan  bagaimana leverage mempengaruhi  nilai  perusahaan  melalui  kinerja keuangan  perusahaan.  Profitabilitas  yang  lebih  tinggi  dapat  mengurangi  risiko kebangkrutan  dan  meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham,  sehingga  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  penelitian  empiris  tentang  pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai mediator menjadi relevan untuk  memahami  hubungan  antara  ketiga  variabel  tersebut  dan  bagaimana  profitabilitas memainkan peran penting dalam menjelaskan dampak leverage terhadap nilai perusahaan. Tingginya leverag e  yang  dimiliki  perusahaan  mencerminkan  bahwa  dalam  menjalankan aktivitasnya,  perusahaan  mengandalkan  hutang  sebagai  sumber  pendanaan  aktivitasnya (Chabachib et  al., 2020).  Jika  profitabilitas  meningkat,  maka  pasar  akan  percaya  bahwa kinerja  keuangan  emiten  dapat  dikatakan  bagus.  Dengan  demikian  akan  membuat    para investor  tertarik  untuk  menanam  modal  dan  akan  memberikan  peningkatan  nilai perusahaan  (Setiyowati et  al., 2020).  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  Kajola  (2018); Hameed et al ., (2015); Paramitha (2020), Dewi dan Abundanti (2019) dan Andrian (2012) menemukan  bahwa  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan secara signifikan. Sedangkan penelitian Chabachib et al., (2020); serta Boamah Danso  (2020)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  memediasi  pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
H7: Profitabilitas memediasi pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Perkembangan financial  technology ( fintech )  di  era  digital  saat  ini  memberikan pengaruh  signifikan  pada  aktivitas  perusahaan terutama dalam  hal  pengelolaan  keuangan. Fintech dapat  membantu  perusahaan  dalam  meningkatkan  likuiditas  dan  memengaruhi profitabilitas. Fintech dapat  mempengaruhi  seberapa  besar  pengaruh  likuiditas  terhadap profitabilitas  perusahaan  dengan  menyediakan  solusi  keuangan  dan  teknologi  yang  lebih efektif  dan  efisien.  Konsep  ini  didukung  oleh  teori agency yang  menyatakan  bahwa penggunaan fintech dapat meningkatkan efisiensi dalam pengambilan keputusan keuangan, sehingga dapat memperkuat pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas perusahaan. Selain itu,  teori stakeholder juga  menekankan  pentingnya  penggunaan fintech dalam mengoptimalkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  mengakomodasi  kebutuhan stakeholder seperti  pelanggan  dan  investor.  Likuiditas  digunakan  untuk  mengetahui

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
kemampuan  perusahaan  dalam  membiayai  dan  memenuhi  kewajiban  pada  saat  ditagih. Profitabilitas  sangat  berkaitan  dengan  pengelolaan  aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan, sehingga hal ini akan berkaitan dengan likuiditas perusahaan (Wibowo   Wartini, 2012). Lee et  al .,  (2021)  menyimpulkan  bahwa financial  technology mempengaruhi  efisiensi aktiva  dan  asset  teknologi  industri  perbankan.  Inovasi fintech tidak  hanya  meningkatkan efisiensi biaya bank, tetapi juga meningkatkan teknologi yang digunakan oleh perbankan. Dengan  demikian  diharapkan fintech dapat  memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap profitabilitas.  Hasil  penelitian  Wang et  al .,  (2021);  Habib, et  al .,  (2020);  Setyowati Rofiqoh (2020) mengungkap bahwa financial technology memoderasi pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas perusahaan.
H8: financial technology memoderasi pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas.
Fintech memiliki  potensi  untuk  mengubah  cara  perusahaan  memperoleh  dan memproses  sumber  daya  finansial,  yang  pada  gilirannya  dapat  mempengaruhi  pengaruh leverage terhadap profitabilitas perusahaan. Fintech dapat memfasilitasi akses perusahaan ke  sumber  daya  finansial  dengan  lebih  efektif,  sehingga  memperkuat  pengaruh  positif leverage terhadap  profitabilitas.  Di  sisi  lain, fintech juga  dapat  membantu  perusahaan mengelola  risiko  keuangan  dengan  lebih  baik,  sehingga  memperlemah  pengaruh  negatif leverage terhadap profitabilitas. Secara keseluruhan, penggunaan fintech diharapkan dapat memperkuat  hubungan  antara leverage dan  profitabilitas  perusahaan  dengan  memoderasi risiko  keuangan  dan  memfasilitasi  akses  ke  sumber  daya  finansial  yang  dibutuhkan. Pemenuhan  sumber  dana  melalui  utang  (pinjaman)  akan  mempengaruhi  tingkat leverage perusahaan,  karena leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh  perusahaan  menggunakan  utang  (Wibowo    Wartini,  2012).  Dengan  demikian keputusan  digunakannya  utang  mengharuskan  perusahaan  membandingkan  antara perkiraan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  dengan  meningkatkan  risiko.  Wang, el  al ., (2021)  menemukan  bahwa  pengembangan fintech telah  menghasilkan  peningkatan pengendalian  risiko  dan  hutang  bagi  perbankan.  Haddad et  al .,  (2021);  Ahmed et  al .,
(2020); dan Yulianti  Rasyidin (2021) dalam penelitiannya menemukan bahwa financial technology mampu memoderasi pengaruh leverage terhadap profitabilitas. H9: financial technology memoderasi pengaruh leverage terhadap profitabilitas.
H7 H6 H9 H8 H5 H4 H3 H2 H1 Likuiditas Leverage Profitabilitas Nilai Perusahaan Financial Technology

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Gambar 1. Kerangka Penelitian

## METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian eksplanatori kuantitatif. Populasi penelitian ini adalah  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2016- 2021  berjumlah  43  perusahaan  perbankan.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling . Purposive  sampling merupakan  desain  terbatas  untuk  orang-orang spesifik  yang  dapat  memberikan  informasi  yang  diperlukan  karena  hanya  mereka  yang memiliki  informasi  atau  memenuhi  kriteria  yang  ditetapkan  penelitian.  Sampel  yang penelitian  ini  perusahaan  dari  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2016-2021 yang memenuhi kriteria sampel dalam penelitian ini yaitu:
1. Perbankan    yang  telah  terdaftar  di  BEI  secara  berturut-turut  selama  periode  penelitian 2016-2021.
2. Perbankan  yang annual  report -nya  tersedia  secara  berturut-turut  selama  periode penelitian yaitu dari tahun 2016-2021.
3. Perbankan yang tidak mencetak laba negatif selama periode penelitian.
Berdasarkan  kriteria  tersebut  diperoleh  24  perusahaan  perbankan  yang  dapat  dijadikan sampel penelitian ini.
Dalam penelitian ini jenis data yang digunakan adalah data sekunder berupa annual report perusahaan  sampel.  Pada  penelitian  ini  metode  pengumpulan  data  menggunakan teknik dokumentasi yaitu dengan cara mengunduh data laporan keuangan dari Bursa Efek Indonesia  (http://www.idx.co.id)  dan  situs  resmi  perusahaan  terkait.  Peneliti mengumpulkan data secara tahunan melalui laporan tahunan atau annual report .
Metode analisis penelitian ini merupakan bagian dari proses pengujian data setelah melalui  tahap  pemilihan  dan  pengumpulan  dari  data  penelitian.  Dalam  penelitian  ini, metode analisis data yang digunakan adalah statistik deskriptif, dan analisis regresi linear berganda  dengan  menggunakan  program  EVIEWS.  Analisis  dalam  penelitian  ini menggunakan data panel yang merupakan gabungan antara deret waktu ( time – series ) dan data  deret  lintang  ( cross  –  section ).  Terdapat  dua  macam  panel  data  yaitu  data  panel balance dan data panel unbalance , data panel balance adalah keadaan di mana unit cross- sectional memiliki  jumlah observasi time series yang sama.  Data panel unbalance adalah keadaan  di  mana  unit cross-sectional memiliki  jumlah  observasi time  series yang  tidak sama. Penelitian ini menggunakan data unbalance panel.
Tabel 1. Definisi Operasional No Variabel Definisi Pengukuran 1 Nilai Perusahaan Nilai  perusahaan  adalah  nilai wajar  perusahaan  perbankan periode 2016-2021 yang menggambarkan persepsi investor  terhadap  emiten  yang bersangkutan yang diukur dengan menggunakan PBV. (Brigham dan Houston, 2010)

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
No Variabel
Definisi Pengukuran 2 Likuiditas Likuiditas  adalah  rasio  yang mengukur kemampuan perusahaan  yang  diproksikan dengan current  ratio untuk menunjukkan sejauh mana kewajiban lancar dipenuhi dengan  aktiva  lancar  pada perbankan  periode 2016-2021. (Brealey et al., 2006) 3 Leverage Leverage adalah  rasio  yang mengukur kemampuan perusahan  yang  diproksikan dengan debt  to  equity  ratio yang mengukur tingkat penggunaan hutang dalam menilai kinerja keuangan perbankan periode 2016-2021. (Horne dan Machowicz, 2012) 4 Profitabilitas   Profitabilitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan  yang  diproksikan dengan  ROE  untuk  mengukur kinerja  keuangan  perusahaan ditinjau dari kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih terhadap  modal  atau  ekuitas pada  perbankan  periode  2016- 2021. (Brealey et al., 2006) 5 Financial Technology Financial  technology adalah industri perbankan periode 2016-2021  yang  menggunakan teknologi keuangan untuk mendukung  layanan  keuangan dengan cara berkolaborasi dengan peer  to  peer  lending yang diukur dengan menggunakan variabel dummy. Variabel dummy : Nilai 1: jika perbankan berkolaborasi dengan p2p lending . Nilai  0  :  jika  perbankan  tidak berkolaborasi dengan p2p lending .
(Liu et al., (2021)
Metode  analisis  pada  penelitian  ini  adalah moderated-mediation  regression analysis . Moderated-mediation  regression  analysis dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  tiga tahap.  Tahap  1  memasukkan  variabel  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  sebagai variabel independen, dan variable nilai perusahaan sebagai variabel dependen.
PBV it = C + β 1 CR it + β 2 DER it + β 3 ROE it + e...........................(Persamaan 1)
Keterangan: PBV it = Nilai Perusahaan
β = Koefisien Regresi C = Konstanta e = Error CR it = Current Ratio DER it = Debt to Equity Ratio ROE it = Return on Asset
Tahap  2  memasukkan  variabel  likuiditas  dan leverage variabel  independen,  dan profitabilitas sebagai variabel independen.
ROE it = C + β 1 CR it + β 2 DER it ................................... (Persamaan 2)

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Keterangan:
ROE it = Profitabilitas
β = Koefisien regresi C = konstanta e = Error
CR it = Current Ratio DER it = Debt to Equity Ratio
Tahap  1  dan  tahap  2  dalam  penelitian  ini  digunakan  juga  untuk  melihat  peran profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi.  Menurut  Sekaran  dan  Bougie  (2013),  variabel mediasi  atau  variabel  intervening  merupakan  variabel  perantara,  yang  berfungsi  untuk memediasi hubungan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Uji mediasi digunakan  untuk  membuktikan  bagaimana  peranan  profitabilitas  sebagai  variabel pemediasi  berfungsi  memediasi  hubungan  antara  variabel  independen  yaitu  likuiditas, leverage dan aktivitas  terhadap  variabel  dependen yaitu  nilai  perusahaan.  Menurut  Baron dan  Kenny  (1986),  jika  variabel  independen  tidak  memiliki  pengaruh  langsung  pada variabel  dependen  setelah  mengontrol  variabel  mediator,  maka  dapat  dinyatakan  sebagai perfect atau complete  mediation .  Sedangkan  jika  pengaruh  variabel  independen  pada variabel  dependen  setelah  mengontrol  variabel  mediator  berkurang  namun  masih  tetap signifikan, maka dinyatakan sebagai partial mediation .
Tahap ketiga memasukkan variabel financial technology sebagai variabel moderasi, pengujiannya  menggunakan moderating  regression  analysis (MRA).  Adapun  pengujian moderasi  yang  ingin  dilihat  dalam  penelitian  ini  yaitu  melihat  adakah  peran financial technology dalam  memoderasi  pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  profitabilitas. Menurut  Ghozali  (2013:174) moderating  regression  analysis (MRA)  adalah  pendekatan analitik yang mempertahankan integritas sampel dan memberikan dasar untuk mengontrol pengaruh variabel moderator.
ROE it = C + β 1 CR it + β 2 DER it + β 3 FINTECH it + β 4 (CR*FINTECH) + β 5 (DER*FINTECH) + e...........( 3)
Keterangan:
ROE it = Profitabilitas CR*FINTECH = Moderasi Fintech terhadap CR C = Konstanta DER*FINTECH = Moderasi Fintech terhadap DER CR it = Current Ratio e = Error DER it = Debt to Equity Ratio FINTECHit = Financial Technology

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Sebelum  melakukan  analisis  regresi,  maka  dilakukan  pengujian  asumsi  klasik. Pengujian asumsi klasik pada penelitian ini meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, dan uji multikolinearitas. Uji normalitas dilakukan dengan menggunakan uji Jarque-Bera . Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  Glejser.  Uji  multikolinearitas dilihat  melalui  nilai Varian  Inflation  Factor (VIF).  Hasil  pengujian  asumsi  klasik  pada penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  residual  data  berdistribusi  normal,  tidak  terjadi masalah heteroskedastisitas, dan bebas dari multikolinearitas pada semua tahap (tahap 1, 2 dan, 3). Ringkasan hasil uji asumsi klasik dapat dilihat pada Tabel 2.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Tabel 2. Ringkasan Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Uji Jarque-Bera ( Prob ) Uji Heteroskedastisitas Uji Glejser ( Prob ) Uji Multikolinearitas ( Varian Inflation Factor) Tahap 1 Tahap 2 Tahap 3 Tahap 1 Tahap 2 Tahap 3 Tahap 1 Tahap 2 Tahap 3 0,3154 0.0878 0,1125 CR 0.0859 0.1897 0.1171 1.3543 1.3360 1.3764 DER 0.6026 0.4847 0.4827 1.3992 1.3026 1.3050 ROE 0.9556 1.1386 Fintech 0.6508 1.1309 CR*Fintech 0.5713 1,5317 DER*Fintech 0.4113 1,5825
Berdasarkan Tabel 2, terlihat bahwa nilai residual untuk persamaan tahap 1, tahap 2,  dan  tahap  3  berdistribusi  normal  karena  nilai  probabilitas Jarque-Bera berada  di  atas 0,05. Selanjutnya dapat dilihat pula bahwa persamaan regresi tahap 1, tahap 2 dan tahap 3 tidak ada masalah heteroskedastisitas karena nilai probabilitas yang lebih besar dari 0,05. Kemudian untuk uji multikolinearitas dapat disimpulkan bahwa bahwa persamaan regresi tahap 1, tahap 2, dan tahap 3 tidak terjadi  masalah multikolinearitas karena nilai VIF ≤ 10.
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  kemudian  dilakukan  analisis  dengan  metode moderated-mediation  regression  analysis dengan  menggunakan  program  EVIEWS  12. Hasil output yang  dihasilkan  oleh  EVIEWS  12  tersebut  kemudian  dirangkum  dalam  tiga tahap  sebagaimana  terlihat  pada  Tabel  3.  Pengujian  efek  mediasi  dan  moderasi  pada penelitian  ini  mengikuti  metode  mediasi-moderasi  Baron    Kenny  (1986)  sebagaimana telah dilakukan considering oleh Zhao et al ., (2010).
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat  dilihat  hasil  Uji  F  menunjukkan  pengaruh  secara simultan,  atau  dengan  kata  lain  bahwa  model  pada  tahap  1  memiliki  nilai  probabilitas sebesar 0.0023 lebih kecil dari 0,05 berarti dapat disimpulkan bahwa model tahap 1 adalah fit.  Artinya variabel likuiditas, leverage ,  dan profitabilitas  secara  simultan  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Selanjutnya    untuk  model  pada  tahap  2  nilai  probabilitasnya  adalah sebesar 0.0063  lebih  kecil  dari  0,05  berarti  dapat disimpulkan  pula bahwa  model  tahap  2 juga  fit.  Artinya  variabel  likuiditas  dan leverage secara  simultan  mempengaruhi profitabilitas.  Berikutnya  untuk  tahap  3  memiliki  nilai  probabilitas  sebesar  0.000  lebih kecil dari 0,05 yang juga menjelaskan bahwa model tahap 3 juga fit.
Tabel 3. Hasil Regresi Linear Berganda
Variable Tahap 1 Tahap 2 Tahap 3 Coefficient Prob Coefficient Prob Coefficient Prob Constanta 4.804353 0.048 4.95759 0.044 3.69235 0.0733 Likuiditas (CR) 3.359499 0.047** 6.00978 0.0106** 8.15643 0.0427** Leverage (DER) 0.026574 0.2923 0.597422 0.002*** 0.489986 0.0468** Profitabilitas (ROE) 0.054605 0.0258** Fintech 19.94204 0.0319** Likuiditas × Fintech 13.58902 0.0317** Leverage × Fintech 0.504322 0.0449** Uji F 0.0023*** 0.0063*** 0.000*** Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) 0.267824 0.233183 0.311216
Keterangan: *** = signifikan pada 0.01;  ** = signifikan pada 0.05;  * = signifikan pada 0.1

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Regresi  tahap  1  pada  penelitian  ini  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  likuiditas, leverage ,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  regresi  pada  tahap  1 menunjukkan koefisien regresi likuiditas adalah 3,359 dengan nilai signifikansi 0,047 yang berarti likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan (hipotesis 1 diterima). Sedangkan, koefisien  regresi leverage menunjukkan  angka  sebesar  0,026  dengan  signifikansi  0,292 yang  berarti leverage tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (hipotesis  2  ditolak). Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa  koefisien  regresi  profitabilitas  adalah  sebesar 0,0546  dengan  nilai  signifikansi  0,0258  yang  artinya  bahwa  profitabilitas  berpengaruh terhadap nilai perusahaan (hipotesis 3 diterima).
Berdasarkan  Tabel  3,  terlihat  bahwa  regresi  tahap  2  digunakan  untuk  menguji pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  profitabilitas.  Hasil  regresi  pada  tahap  2 menunjukkan  koefisien  regresi  likuiditas  sebesar  6,0098  dengan  nilai  signifikansi  0,0106 yang  memiliki  makna  bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  (hipotesis  4 diterima).  Hasil  regresi  pada  tahap  2  ini  juga  memperlihatkan  koefisien  regresi  variabel leverage adalah 0,597 dengan nilai signifikansi sebesar 0,002 yang memberikan arti bahwa leverage berpengaruh terhadap profitabilitas (hipotesis 5 diterima).
Kemudian,  hasil  regresi  tahap  1  dan  tahap  2  digunakan  untuk  menguji  peran profitabilitas  dalam  memediasi  pengaruh  likuiditas,  dan leverage terhadap  nilai perusahaan. Hasil persamaan regresi pada tahap 1 dan tahap 2 pada Tabel 3 menunjukkan bahwa  variabel  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Selain  itu, likuiditas  juga terbukti berpengaruh  signifikan terhadap nilai  perusahaan. Hasil  penelitian juga membuktikan bahwa profitabilitas  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  memediasi  pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan (hipotesis 6 diterima). Berdasarkan ketentuan mediasi menurut  Zhao et  al., (2010)  yang  menjelaskan  bahwa  jika  terdapat  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  mediasi,  dan  terdapat  pengaruh  langsung  kedua  variabel tersebut terhadap variabel dependen, serta menunjuk pada arah pengaruh yang sama, maka dinamakan complementary  mediation. Artinya  mediasi  profitabilitas  pada  pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan adalah complementary mediation . Hasil  regresi    tahap  1  dan  tahap  2  pada  Tabel  3 menunjukkan  bahwa  variabel leverage berpengaruh terhadap profitabilitas. Namun leverage tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  juga  mengungkap  bahwa  profitabilitas  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa profitabilitas  memediasi  pengaruh leverage terhadap  nilai  perusahaan  (hipotesis  7 diterima).  Berdasarkan  ketentuan  mediasi  menurut  Zhao et  al., (2010)  yang  menjelaskan bahwa jika terdapat pengaruh variabel independen terhadap variabel mediasi, dan terdapat pengaruh  variabel  mediasi  terhadap  variabel  independen,  namun  tidak  ada  pengaruh langsung  variabel independen terhadap variabel dependen,  maka  dinamakan indirect-only (full  mediation) .  Artinya  mediasi  profitabilitas  pada  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan adalah indirect-only (full mediation) .
Regresi  tahap  3  pada  penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  apakah financial technology memoderasi  pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  profitabilitas  dengan mengikuti  ketentuan  metode  mediasi-moderasi  menurut  Zhao et  al (2010).  Hasil  regresi pada  Tabel  3  menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  likuiditas  dan financial  technology memiliki  koefisien  regresi  13,589  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,0317.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  interaksi  likuiditas  dan financial  technology berpengaruh  terhadap profitabilitas  sehingga financial  technology memiliki  peran  dalam  memoderasi  pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas (hipotesis 8 diterima)

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Hasil regresi pada Tabel 3 juga menunjukkan bahwa variabel interaksi leverage dan financial  technology memiliki  koefisien  regresi  0,5043  dengan  nilai  signifikani  sebesar 0,0449.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  interaksi leverage dan financial  technology berpengaruh  terhadap  profitabilitas  sehingga financial  technology juga  memiliki  peran dalam memoderasi pengaruh leverage terhadap profitabilitas (hipotesis 9 diterima).
Berdasarkan Tabel 3, nilai koefisien determinasi adjusted (R 2 ) untuk tahap 1, tahap 2,  dan  tahap  3  masing-masing  adalah  sebesar:  0,2678;  0,2331;  dan  0,3112.  Hal  tersebut berarti  bahwa  masing-masing  model  (tahap)  mampu  menjelaskan  variansi  variabel  yang diprediksi sebesar 26,78% (untuk model atau tahap 1); 23,31% (model atau tahap 2); dan 31,12% (untuk model atau tahap 3).

## Pembahasan Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas  menggambarkan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  finansialnya  yang  harus  segera  dipenuhi.  Kemampuan  perusahaan  dalam menyeimbangkan  antara  aset  lancar  dengan  kewajibannya  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan  (Chabachib et  al., 2020).  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hasil  penelitian menunjukkan pengarus positif likuiditas terhadap nilai perusahaan. Hal ini dapat dipahami bahwa  semakin  tinggi  rasio  likuiditas  maka  akan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendeknya sehingga akan memberikan sinyal yang baik kepada  investor,  sehingga  investor  tertarik  untuk  menginvestasikan  dananya  kepada perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  hasil  penelitian  Nguyen    Nguyen  (2018); Karim et  al., (2018); Cummins et  al., (2014);  dan  Ardiyanto    Siregar  (2021)  yang  menemukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  lainnya  yang  juga  memberikan  hasil  yang sama  adalah  penelitian  Tjandrawati    Kusumawati  (2021);  dan  Pujirahayu    Haryono (2020)  yang  juga  mengkonfirmasi  bahwa  likuiditas  memiliki  dampak  positif  yang signifikan  pada  nilai  perusahaan  di  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Hasil  riset  ini  mampu  memberikan  pemahaman  bahwa  likuiditas  yang  memadai  sangat penting  bagi  perusahaan  perbankan  dan  dapat  berdampak  positif  pada  nilai  perusahaan. Bank  yang  memiliki  likuiditas  yang  memadai  dapat  mempertahankan  kepercayaan nasabah,  menurunkan  risiko  kebangkrutan,  dan  memanfaatkan  peluang  bisnis  yang  ada. Temuan riset ini sekaligus membantah hasil riset sebelumnya dari Li, et al ., (2019); Uchida et al ., (2014); Hrabalova et al ., (2018); Fitriani  Utomo (2020); Yusuf, et al (2019); dan Murniati,  Zulhanif,    Lutfi  (2018)  yang  menemukan  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  memberikan  informasi  bahwa leverage tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Sesuai  dengan  teori Modigliani  dan  Miller (Teori  MM)  tanpa pajak  tahun  1958    yang  berpendapat  bahwa leverage tidak  relevan  atau  tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Perusahaan menggunakan modal yang terdiri atas hutang sedangkan  diketahui  bahwa  penggunaan  hutang  yang  tinggi  akan  menyebabkan  biaya kebangkrutan dan beban bunga yang semakin besar. Apabila biaya kebangkrutan semakin besar,  maka  biaya  modal  hutang  akan  semakin  tinggi  karena  pemberi  pinjaman  akan membebankan  bunga.  Akan  tetapi  masih  ada  perusahaan  yang  tidak  membebankan masalah  tersebut  apabila  manfaat  hutang  masih  lebih  besar  dibandingkan  dengan  biaya

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
kebangkrutan  maka  perusahaan  akan  tetap  mengandalkan  penggunan  hutang.  Hasil penelitian ini serupa dengan penelitian Berger et al ., (2006); Huang  Zhang (2015); dan Thomas  Zhang (2016); dan Chabachib et al., (2020) yang menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini memberikan pemahaman bahwa  nilai  perusahaan  pada  sektor  perbankan  di  Indonesia  tidak  dipengaruhi  oleh leverage .  Hal  ini  disebabkan  karena  di  perbankan, leverage dapat  meningkatkan keuntungan  perusahaan  karena  mereka  dapat  meminjam  uang  dengan  bunga  rendah  dari deposito  nasabah  dan  meminjamkan  uang  pada  bunga  yang  lebih  tinggi.  Selain  itu, perbankan juga diatur oleh otoritas pengawas yang memiliki persyaratan modal minimum dan  pembatasan leverage .  Karena  karakteristik  ini, leverage di  perbankan  tidak  selalu berdampak  negatif  pada  nilai  perusahaan  seperti  halnya  pada  perusahaan  non-perbankan. Namun,  perlu  diingat  bahwa  peningkatan leverage yang  berlebihan  tetap  dapat meningkatkan  risiko  kebangkrutan  perusahaan,  terutama  jika  terjadi  ketidakstabilan  di pasar  keuangan  atau  penurunan  kualitas  kredit  portofolio  perbankan.  Oleh  karena  itu, pengelolaan  risiko  menjadi  sangat  penting  dalam  industri  perbankan  untuk  memastikan nilai perusahaan tetap terjaga.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian ini, diketahui bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hasil  riset  ini  mengkonfirmasi  pengaruh  positif profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Penggunaan teori signaling berhubungan  dengan  profitabilitas,  jika  profitabilitas  menunjukkan  angka  yang tinggi  maka  akan  menjadi  sinyal  yang  baik  bagi  para  investor  atau good  news ,  karena dengan angka profitabilitas yang tinggi maka menginterpretasikan bahwa kinerja keuangan perusahaan tersebut baik, kemudian investor akan tertarik untuk menginvestasikan dananya atau  menanam  saham  kepada  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan  menjadi  sebuah sinyal yang baik atau good news bagi investor sehingga nilai perusahaan akan meningkat. Hasil  penelitian  ini  serupa  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Chabachib et  al., (2020);  Uwuigbe et  al .,  (2015);  Celik    Denizel  (2017);  Sial et  al .,  (2020);  Pramono Tarigan  (2020) ; Susanto    Trinugroho  (2019);  dan  Yuliani    Prasetyo  (2019)  yang mengkonfirmasi  bahwa  likuiditas  terbukti  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas perusahaan. Profitabilitas yang tinggi dapat mencerminkan kinerja yang baik dan pertumbuhan yang  stabil.  Hal  ini dapat  meningkatkan nilai saham  dan meningkatkan kepercayaan  investor.  Investor  cenderung  lebih  tertarik  pada  bank  yang  memiliki profitabilitas  yang  tinggi  karena  bank  tersebut  cenderung  lebih  mampu  memenuhi kewajiban keuangannya dan memberikan keuntungan yang lebih besar bagi para pemegang saham.  Dalam  industri  perbankan,  profitabilitas  yang  tinggi  sering  dianggap  sebagai indikator  kinerja  yang  baik  dan  kemampuan  bank  untuk  bertahan  dalam  jangka  panjang. Oleh  karena  itu,  profitabilitas  yang  tinggi  dapat  berdampak  positif  pada  nilai  perusahaan karena  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor,  memungkinkan  bank  untuk  membayar dividen yang lebih besar, dan memperkuat kualitas kredit bank.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin tinggi  rasio  likuiditas  menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  perbankan untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  yang  akan  memberikan  sinyal  baik  atau good news kepada para investor. Tingginya tingkat likuiditas suatu perusahaan perbankan

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
akan  mengakibatkan  kecilnya  risiko  kebangkrutan  yang  ditanggung,  sehingga  hal  ini membantu  kelancaran  perusahaan  dalam  menjalankan  aktivitasnya  sebagai  upaya  untuk menciptakan  keuntungan.  Tingginya  tingkat  likuiditas  yang  dimiliki  berdampak  pada peningkatan profitabilitas. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan Chien Hung (2020); Rhee  Kim (2019); Abubakar  Nasr (2021); Chabachib et al., (2020); Karim  Harymawan (2019); Nugraha  Wirawan (2021); Utama  Rokhim (2021) yang menemukan  bahwa  likuiditas  terbukti  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas perusahaan. Likuiditas yang memadai dapat membantu bank untuk memenuhi kewajiban finansial jangka pendek, seperti deposito nasabah atau pinjaman dari bank lain. Hal  ini  dapat  membantu  bank  menghindari  biaya  pendanaan  yang  tinggi  yang  mungkin timbul  dari  pengambilan  pinjaman  jangka  pendek.  Likuiditas  yang  memadai  dapat berpengaruh  positif  pada  profitabilitas  bank  karena  dapat  mengurangi  biaya  pendanaan, meningkatkan  efisiensi  operasional,  memperluas  basis  pelanggan,  dan  mengurangi  risiko kredit. Semua faktor ini dapat membantu bank meningkatkan pendapatan dan mengurangi biaya, yang pada gilirannya dapat meningkatkan profitabilitas bank.

## Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  ini  juga  mengungkapkan  bahwa leverage berpengaruh  terhadap profitabilitas. Hasil penelitian ini sesuai dengan Trade off Theory yang menyatakan bahwa leverage yang  optimal  dapat  tercapai  pada  saat  terjadi  keseimbangan  antara  manfaat  dan pengorbanan  yang  timbul  akibat  penggunaan  hutang. Leverege merupakan  bagaimana penggunaan  pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari  hutang  jangka  panjang  dan  modal yang  berasal  dari  ekuitas.  Tingkat  hutang  perusahaan  yang  tinggi  jika  penggunaannya dioptimalkan  seperti  melakukan  pengelolaan  aset  maka  perusahaan  berkesempatan mengalami  peningkatan  penjualan.  Peningkatan  tersebut  menyebabkan  perolehan  laba perusahaan yang semakin tinggi. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Chen Jiang (2021); Han  Wei (2019); Zhang et al ., (2019); Kartikasari  Merianti  (2016); Devi    Devi  (2014);  dan  Singapurwoko    El-wahid  (2011)  yang  menemukan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Berbanding  terbalik dengan  hasil  penelitian  Chabachib et  al., (2020)  yang  menemukan leverage tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Sebenarnya,  pengaruh leverage atau  perbandingan antara  modal  sendiri  dengan  modal  pinjaman  terhadap  profitabilitas  di  perbankan  bisa bersifat  positif  atau  negatif,  tergantung  pada  seberapa  baik  manajemen  risiko  dilakukan oleh  bank.  Namun,  pada  umumnya, leverage yang  baik  atau  tepat  dapat  berpengaruh positif pada profitabilitas bank, salah satunya karena leverage dapat membantu bank untuk meningkatkan pendapatan bunga yang diperoleh dari pemberian pinjaman. Hal ini karena leverage memungkinkan  bank  untuk  memperbesar  jumlah  dana  yang  tersedia  untuk diberikan sebagai pinjaman, sehingga meningkatkan pendapatan bunga.

## Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Mediasi
Penelitian  ini  juga  mengungkap  bahwa  terdapat  peran  profitabilitas  sebagai complementary mediation pada pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan perbankan di Indonesia . Artinya,  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan  perbankan.  Perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan meningkatkan  likuiditas  yang  dimiliki.  Likuiditas  yang  tinggi  akan  meningkatkan profitabilitas  perusahaan  karena  aktiva  lancar  yang  tersedia  lebih  besar  dari  pada kewajiban  lancar  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan  menarik  bagi  investor,

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham.  Dengan  demikian  besarnya  tingkat  likuiditas secara  tidak  langsung  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  profitabilitas perusahaan. Sejalan dengan teori signaling bahwa ketika likuiditas perusahaan meningkat maka akan memberikan sinyal yang baik kepada investor sehingga investor tertarik untuk menanam  saham  di  perusahaan  tersebut  sehingga  akan  meningkatkan  profitabilitas  dan nilai  perusahaan.  Temuan  penelitian  ini  mengkonfirmasi  terhadap  hasil  penelitian Chabachib et  al.,  ( 2020); Feng et  al .,  (2019);  Paramitha  (2020);  Nopianti    Afriyanto (2021); Irawati  Krisnawati (2019); dan Astuti  Susilo (2018) yang menemukan bahwa profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian, profitabilitas dapat menjadi mediasi atau penghubung antara likuiditas dan nilai perusahaan  karena  likuiditas  yang  baik  dapat  meningkatkan  profitabilitas  dan  kemudian meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  peningkatan  minat  investor  dan  harga  saham perusahaan.  Namun,  penting  untuk  diingat  bahwa  pengaruh  mediasi  ini  mungkin  tidak selalu  terjadi  dan  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  seperti  kondisi  pasar  dan  persaingan industri.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi
Penelitian  ini  juga  berkesimpulan  bahwa  terdapat  peran  profitabilitas  sebagai indirect-only (full mediation) pada pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan perbankan di  Indonesia.  Artinya,  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan  perbankan.  Sesuai  dengan trade  off  theory dan  teori  sinyal,  di  mana leverage optimal  tercapai  pada  saat  terjadi  keseimbangan  antara  manfaat  dan  pengorbanan  yang timbul  akibat  penggunaan  hutang.  Tingkat  hutang  perusahaan  tinggi  jika  penggunaannya dioptimalkan  seperti  melakukan  pengelolaan  aset  maka  perusahaan  berkesempatan mengalami  peningkatan  penjualan  sehingga  profitabilitas  perusahaan  meningkat.  Jika profitabilitas  meningkat maka akan menjadi sinyal yang baik bagi para investor atau good news ,  karena  dengan  angka  profitabilitas  yang  tinggi  maka  menginterpretasikan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  baik,  kemudian  investor  akan  tertarik  untuk menginvestasikan  dananya  atau  menanam  saham  kepada  perusahaan.  Profitabilitas  yang tinggi  akan  menjadi  sebuah sinyal  yang baik  atau good  news bagi  investor sehingga  nilai perusahaan  akan  meningkat. Leverage yang  tepat  dapat  meningkatkan  profitabilitas perusahaan  perbankan  karena  dapat  membantu  bank  untuk  memperbesar  keuntungan melalui  peningkatan  pengembalian  modal  dan  pendapatan  bunga.  Namun, leverage yang berlebihan atau tidak terkelola dengan baik dapat menimbulkan risiko kebangkrutan yang dapat  mengurangi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  serupa  dengan  hasil  penelitian Kajola  (2018);  Hameed et  al .,  (2015);  Paramitha  (2020),  Dewi    Abundanti  (2019)  dan Andrian  (2012)  bahwa  profitabilitas  mampu  memediasi  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Profitabilitas  dengan  Financial  Technology  sebagai Pemoderasi
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa financial  technology mampu  memoderasi pengaruh  likuiditas  terhadap  profitabilitas  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Adanya fintech tidak hanya meningkatkan efisiensi biaya bank, tetapi juga meningkatkan teknologi yang digunakan oleh perbankan yang kemudian dapat meningkatkan profitabilitas. Hal ini dapat  terjadi  karena  pengelolaan  aktiva  lancar  yang  dilakukan  oleh  perbankan  ketika berkolaborasi dengan perusahaan fintech berjalan optimal sehingga aktiva pun dapat secara

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
optimal digunakan dan tidak ada yang menganggur. Dengan  tidak  menganggurnya aktiva dapat  meminimumkan  beban  yang  kemudian  akan  meningkatkan  keuntungan  yang  akan diterima oleh perusahaan. Pengelolaan aktiva lancar yang dilakukan secara optimal inilah yang  kemudian  menjadi  penyebab  mengapa financial  technology mampu  memoderasi pengaruh  likuiditas  terhadap  profitabilitas.  Hasil  penelitian  ini  memperkuat  riset sebelumnya yang dilakukan oleh Wang et al ., (2021); Habib, et al ., (2020); dan Setyowati Rofiqoh  (2020)  mengungkap  bahwa financial  technology memoderasi  pengaruh likuiditas  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  juga  mengkonfirmasi penelitian  Lee et  al .,  (2021)  yang  menyimpulkan  bahwa financial  technology mempengaruhi efisiensi aktiva dan asset teknologi industri perbankan. Inovasi fintech tidak hanya  meningkatkan  efisiensi  biaya  bank,  tetapi  juga  meningkatkan  teknologi  yang digunakan  oleh  perbankan.  Adanya  adopsi  serta  pemanfaatan financial  technology mempengaruhi  efisiensi  aktiva  dan  asset  teknologi  industri  perbankan  yang  kemudian mendorong peningkatan profitabilitas. Dengan adopsi fintech , perusahaan perbankan dapat memoderasi pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas dengan cara meningkatkan efisiensi operasional  dan  menawarkan  produk  dan  layanan  keuangan  yang  lebih  inovatif.  Namun, perlu  diingat  bahwa  adopsi fintech juga  dapat  menimbulkan  risiko  yang  perlu  dikelola dengan baik, seperti risiko keamanan dan privasi data, dan risiko operasional.

## Pengaruh  Leverage  terhadap  Profitabilitas  dengan  Financial  Technology  sebagai Pemoderasi
Penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa financial  technology mampu  memoderasi pengaruh leverage terhadap  profitabilitas  perusahaan  perbankan  di  Indonesia.  Hal  ini dimungkinkan  karena  ketika  perbankan  melakukan  adopsi  ataupun  berkolaborasi  dengan fintech ,  maka  pemenuhan  sumber  dana  melalui  utang  (pinjaman)  akan  mempengaruhi tingkat leverage perusahaan,  karena leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  seberapa  jauh  perusahaan  menggunakan  utang.  Dengan  demikian  keputusan digunakannya  utang  mengharuskan  perusahaan  membandingkan  antara  perkiraan pengembalian yang lebih tinggi dengan meningkatkan risiko. Hal ini sejalan dengan yang dikemukakan  oleh  Wang, el  al .,  (2021)  menemukan  bahwa  pengembangan fintech telah menghasilkan  peningkatan  pengendalian  risiko  dan  hutang  bagi  perbankan.  Penelitian  ini juga  mendukung  hasil  riset  Haddad et  al .,  (2021);  Ahmed et  al .,  (2020);  dan  Yulianti Rasyidin  (2021)  yang  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa financial  technology mampu  memoderasi  pengaruh leverage terhadap  profitabilitas.  Dengan  adopsi fintech , perusahaan  perbankan  dapat  mengoptimalkan  penggunaan leverage yang  tepat  dan mengurangi  biaya  operasional,  seperti  biaya  kantor  dan  tenaga  kerja,  sehingga  dapat meningkatkan profitabilitas. Selain itu, fintech juga dapat membantu perusahaan perbankan untuk  menawarkan  produk  dan  layanan  keuangan  yang  lebih  inovatif  dan  sesuai  dengan kebutuhan  nasabah,  yang  dapat  meningkatkan  pendapatan  dan  profitabilitas  perusahaan perbankan.

## SIMPULAN
Para  investor  cenderung  akan  tertarik  pada  perusahaan  dengan  kondisi  keuangan yang  baik  atau  dalam  keadaan  likuid.  Dengan  demikian,  kemampuan  perusahaan  dalam menyeimbangkan  antara  aset  lancar  dengan  kewajibannya  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Hasil  penelitian  ini mengungkap bahwa likuiditas  berpengaruh terhadap nilai perusahaan  perbankan.  Hal  ini  memberikan  pemahaman  bahwa  semakin  tinggi  rasio likuiditas  maka  akan  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
jangka pendeknya sehingga akan memberikan sinyal yang baik kepada investor, sehingga investor  tertarik  untuk  menginvestasikan  dananya  kepada  perusahaan  sehingga  akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Di  sisi  lain  hasil  penelitian  ini  memberikan  informasi bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  riset  ini  mendukung teori Modigliani dan Miller (Teori MM) tanpa pajak tahun 1958  yang berpendapat bahwa leverage tidak relevan atau tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Hal ini dapat dipahami bahwa apabila manfaat hutang masih lebih besar dibandingkan dengan biaya kebangkrutan maka perusahaan akan tetap mengandalkan penggunan hutang.
Profitabilitas  merupakan  cerminan  dari  kemampuan  perusahan  untuk  menghasilkan keuntungan.  Jika  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  meningkat, harga  saham  juga  akan  meningkat,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Profitabilitas  yang  tinggi  akan  menjadi  sebuah  sinyal  yang  baik  atau good  news bagi investor  sehingga  nilai  perusahaan  akan  meningkat.  Hasil  penelitian  ini  menjelaskan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  juga menjelaskan  bahwa  profitabilitas  berperan  sebagai complementary  mediation pada pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan;  dan  sebagai indirect-only  (full  mediation) pada pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.
Kompleksitas  model  merupakan  salah  satu novelty pada  penelitian  ini,  yang kemudian memberikan temuan penting yang paling utama dari penelitian ini, yaitu bahwa financial  technology terbukti  berperan  memoderasi  pengaruh  likuiditas  dan leverage terhadap  profitabilitas  yang  justru  berperan  sebagai  mediator  pengaruh  likuiditas  dan leverage  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  di  Indonesia. Fintech memicu  peningkatan efisiensi  perusahaan,  sehingga  mampu  menekan  baiya,  yang  pada  akhirnya  akan  dapat meningkatkan  profitabilitas.  Dengan  adanya fintech memungkinkan  pengelolaan  aktiva lancar  yang  dilakukan  oleh  perbankan  ketika  berkolaborasi  dengan  perusahaan fintech berjalan  optimal  sehingga  aktiva  pun  dapat  secara  optimal  sehingga  meningkatkan profitabilitas.  Selanjutnya,  ketika  perbankan  berkolaborasi  dengan fintech ,  maka pemenuhan  sumber  dana  melalui  utang  (pinjaman)  akan  mempengaruhi  tingkat leverage perusahaan,  karena leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa jauh  perusahaan  menggunakan  utang.  Dengan  demikian  keputusan  digunakannya  utang mengharuskan  perusahaan  membandingkan  antara  perkiraan  pengembalian  yang  lebih tinggi dengan meningkatkan risiko. Penelitian ini mampu menjelaskan bahwa fintech telah menghasilkan peningkatan pengendalian risiko dan hutang bagi perbankan, yang kemudian memicu  peningkatan  profitabilitas  perusahaan.  Perbankan  disarankan  untuk  memulai mengadopsi fintech ,  dan  meningkatkan  kolaborasi  terhadap  perusahaan fintech karena merupakan peluang bagi perusahaan untuk meningkatkan profitabilitas. Hal lain yang juga bisa  dilakukan  oleh  perbankan  adalah  melakukan  bentuk  kerjasama  lain  seperti berinvestasi di perusahaan fintech atau menciptakan layanan fintech sendiri.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Ucapan terima kasih disampaikan kepada Lembaga Penelitian dan Pengabdian Pada Masyarakat  Universitas  Bengkulu  (LPPM-UNIB),  atas  bantuan  dana  penelitian  melalui Skema Hibah Penelitian Fundamental LPPM-UNIB Tahun Anggaran 2022, sesuai dengan kontrak penelitian nomor 2027/UN30.15/PP/2022, sehingga penelitian dapat dilaksanakan dengan baik.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## REFERENSI
Abubakar,  I.,    Nasr,  M.  E.  A.  (2021).  Liquidity  and  firm  performance:  evidence  from Nigerian listed firms. Journal of Applied Accounting Research, 22(2), 280-296.
Al-Tamimi,  H.  A.,    Al-Sheikh,  F.  N.  (2015).  The  impact  of  liquidity  on  profitability: empirical  evidence  from  Saudi  banking  sector.  Journal  of  Applied  Accounting Research, 16(2), 241-253.
Andrian,  J.  (2012).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Capital Expenditure  dan  Insentif  Manajer  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Jurnal Bisnis Strategi , 21(12): 18-49.
Anggraeni,  L.,    Kadir,  A.  (2018).  Liquidity,  profitability,  and  firm  value:  Empirical evidence  from  Indonesia.  Academy  of  Accounting  and  Financial  Studies  Journal, 22(SI), 1-7.
Ardiyanto, M.,  Salim, U. (2017). The influence of leverage, firm size, and profitability on  firm  value  of  manufacturing  firms  listed  in  Indonesia  stock  exchange. International Journal of Economic Research, 14(15), 183-193.
Ardiyanto,  M.  I.,    Siregar,  H.  (2021).  The  impact  of  liquidity  on  firm  value  in manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  International Journal of Business and Society, 22(1), 171-184.
Astuti, T. E.,  Susilo, H. (2018). Mediating role of profitability on the effect of liquidity on firm value. Review of Integrative Business and Economics Research, 7, 231-242. Baklaci,  H.  F.,    Haciomeroglu,  G.  (2018).  The  effect  of  liquidity  on  profitability: Evidence  from  Turkish  retail  companies.  International  Journal  of  Business  and Management, 13(5), 155-164.
Banjarnahor,  D.  (2020). Tingkatkan  Inklusi  Keuangan,  BRI  Kolaborasi  dengan Fintech, (online),(https://www.cnbcindonesia.com/market/20201120121939-17- 203331/tingkatkan-inklusi-keuangan-bri-kolaborasi-dengan-fintech, diakses 26 Agustus 2022).
Baron,  R.  M    Kenny,  D.  A.  (1986).  The  Moderator-Mediator  Variabel  Distinction  in Social Psychological Research: Conceptual, Strategic, and Statistical Considerations. Journal Of Personality and Social Psychology, 51(6).
Boamah, N. A.,  Danso, A. (2020). Leverage and firm value: Evidence from selected African countries. Journal of Economic Studies, 47(3), 682-700.
Bonfini,  F.,  Florio,  C.,    Giordano,  L.  (2021).  Liquidity  and  corporate  value:  A  non- parametric mediation analysis. Economic Modelling.
Brealey,  R.  A.,  Myers  S.  C    Marcus  A.  J.  (2006). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan Perusahaan . Jakarta: Erlangga. Brigham,  E.  F    Houston  J.  F.  (2010). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1 . Jakarta: Salemba Empat.
Çelik, S.,  Denizel, M. (2017). The impact of profitability on firm value: Evidence from Turkish listed firms. Journal of Accounting in Emerging Economies, 7(2), 145-162. Chabachib,  M.,  Hersugondo,  H.,  Ardiana,  E    Pamungkas,  I.  D.  (2020).  Analysis  of Company  Characteristics  of  Firm  Values :  Profitability  as  Intervening  Variables. International Journal Of Financial Research , 11 (1): 60–70.
Chasanah,  A.  N.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Modal  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2015-2017. Jurnal Penelitan Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1): 39– 47.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Chien, N. H.,  Hung, N. T. (2020). The relationship between liquidity and profitability: evidence  from  Vietnamese  listed  companies.  Journal  of  Economics,  Finance  and Administrative Science, 25(49), 79-91.
Chugh,  A.,    Arora,  R.  (2017).  Impact  of  leverage  on  firm  value:  Evidence  from  Indian listed manufacturing firms. Global Business Review, 18(1), 35-52.
Ciupac-Ulici,  R.,    Cosmina,  I.  (2018).  The  effect  of  leverage  on  firm  value:  Evidence from  the  European  Union  countries.  Journal  of  Accounting  and  Management Information Systems, 17(4), 583-605.
Cummins, J. D., Phillips, R. D.,  Smith, S. D. (2014). Liquidity and firm value: Evidence from US life insurance companies. Journal of Risk and Insurance, 81(3), 519-546.
Devi,  A    Devi,  S.  (2014).  Determinants  of  Firms  Profitability  in  Pakistan.  Research Journal of Finance and Accounting, 5(19); 87-91.
Dewi,  N.  P.  I.  K    Abundanti,  N.  (2019).  Pengaruh  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Mediasi. E-Jurnal Manajemen , 8 (5).
Fatimah, A.,  Fakhrunnas, F. (2019). The effect of liquidity and solvency on firm value with  profitability  as  the  intervening  variable  in  manufacturing  companies  listed  on the Indonesian Stock Exchange. Journal of Accounting and Investment, 20(1), 1-12.
Febrianti,  M.  (2012).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada  Industri Pertambangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 14 (2):  141– 156.
Feng, G., Zhang, X.,  Su, W. (2019). The mediating role of profitability on the liquidity– firm value relation. International Review of Economics  Finance, 61, 92-107.
Fitriani,  N.,    Utomo,  S.  (2020).  The  Effect  of  Liquidity,  Solvency,  and  Profitability  on Firm Value: Evidence from Manufacturing Firms in Indonesia. International Journal of Economics, Business and Accounting Research, 4(1), 1-8.
Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21  Update PLS Regresi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Habib,  M.,  Akbar,  M.  M.,    Li,  J.  (2020).  Does  financial  technology  moderate  the relationship  between  liquidity  and  firm  profitability?  Evidence  from  the  UK. International Journal of Finance and Economics, 25(4), 506-520.
Hameed,  A.,  Amjad,  S.,    Anwar,  F.  (2015).  Impact  of  leverage,  liquidity,  and  size  on profitability: Evidence from Pakistani firms. Journal of Management Sciences, 2(1), 123-133.
Han,  X.,    Wei,  J.  (2019).  Does  leverage  benefit  corporate  profitability?  A  panel  data analysis based on non-financial enterprises in China. Journal of Applied Research in Finance and Economics, 2(2), 71-84.
Handayani, R. D.,  Wulandari, S. H. (2019). The effect of leverage, firm size, and growth opportunities  on  firm  value:  Evidence  from  manufacturing  firms  in  Indonesia. Academy of Strategic Management Journal, 18(4), 1-8.
Horne,  J.  C.  V    Machowicz,  J.  M.  (2012). Fundamental  of  Financial  Management (Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan) Edisi 12 . Jakarta: Salemba Empat. Hrabalova,  E.,  Frait,  J.,    Seidlerova,  I.  (2018).  The  negative  effect  of  liquidity  on  firm value: Evidence from the Czech Republic. Prague Economic Papers, 27(5), 541-556. Irawati,  N.,    Krisnawati,  H.  (2019).  The  mediating  effect  of  profitability  in  the relationship  between  liquidity  and  firm  value.  International  Journal  of  Innovation, Creativity and Change, 6(4), 56-68.
Jariah,  A.  (2016).  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas  Pengaruhnya  terhadap  Nilai

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia  Melalui  Kebijakan  Deviden. Riset  Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1 (2): 108–118.
Jia, L., Huang, J.,  Yao, W. (2021). Profitability and firm value: Evidence from China's listed high-tech firms. Asia-Pacific Journal of Accounting  Economics, 28(2), 199- 217.
Jiang, F., Kim, Y.,  Choi, Y. (2020). Leverage and firm value: Evidence from the Asia- Pacific region. Asia Pacific Journal of Management, 37(4).
Kajola, S. O. (2018). Firm-specific determinants of financial performance: Evidence from quoted  insurance  companies  in  Nigeria.  Journal  of  Economics  and  Business,  1(1), 45-63.
Kalugina,  E.,  Jia,  Y.,    Wang,  D.  (2020).  Leverage  and  firm  value:  Evidence  from  the hospitality industry. International Journal of Hospitality Management, 90.
Kang, J.,  Huh, J. S. (2020). The impact of debt structure on firm profitability: Evidence from Korean listed firms. Asia-Pacific Journal of Financial Studies, 49(6), 889-908.
Karim, K. E., Mollah, S.,  van der Meer-Kooistra, J. (2018). The impact of liquidity on the  value  of  mergers  and  acquisitions.  International  Review  of  Financial  Analysis, 58, 247-259.
Karim, A.,  Harymawan, I. (2019). The impact of liquidity and profitability on the capital structure  of  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange. International Journal of Engineering  Technology, 8(1.9), 145-148.
Kartikasari,  D    Merianti,  M.  (2016).  The  Effect  of  Leverage  and  Firm  Size  to Profitability of Public Manufacturing Companies in Indonesia. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(2): 409-413. Kasmir. (2008). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Ky,  S.,  Rugemintwari,  C    Sauviat,  A.  (2019).  Is  Fintech  Good  for  Bank  Performance? The  Case  of  Company  Competitiveness  and  Financial  Performances. The  Case  of Mobile Money in the East African Community , 6(5): 55-77.
Lee, M. J.,  Park, K. S. (2021). Liquidity risk and the value of corporate cash holdings: Evidence from the US. Journal of Risk Finance, 22(4), 372-387.
Lee,  C.,  Li,  X.,  Yu,  C      Zhao,  J.  (2021).  Does  Fintech  Innovation  Improve  Bank  Effi ciency ?  Evidence  from  China  ’  s  Banking  Industry. International  Review  of Economics and Finance , 74(2): 468–483.
Li,  D.,  Liang,  Q.,    Wang,  W.  (2019).  The  impact  of  liquidity  on  firm  value:  Evidence from Canadian firms. International Review of Finance, 19(2), 243-256.
Lin, R. J., Chiu, C. H.,  Kuo, N. T. (2020). The Impact of Liquidity on Profitability for Biotechnology  Companies.  International  Journal  of  Environmental  Research  and Public Health, 17(23).
Liu, Y., Saleem, S., Shabbir, R., Irshad, A  Khan, S. (2021). The Relationship Between Corporate  Social  Responsibility  and  Financial  Performance:  a  Moderate  Role  of Fintech Technology. Enviromental Science and Pollution Research , 28(1). Lu,  J.,    Liu,  W.  (2018).  The  negative  relationship  between  leverage  and  firm  value: Evidence from Chinese listed companies. Sustainability, 10(8).
Muhammad, H   Sari, N. P. (2020). Pengaruh Financial Technology Terhadap Perbankan Syariah: Pendekatan ANP-BOCR (The Influence of Financial Technology on Islamic Banking:  ANP-BOCR  Approach). Perisai :  Islamic  Banking  and  Finance  Journal , 4 (2): 113–125.
Murniati,  A.,  Zulhanif,    Lutfi,  A.  (2018).  The  Influence  of  Liquidity,  Profitability,  and Solvency on Firm Value of Property and Real Estate Companies in Indonesia. KnE

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Social Sciences, 3(12), 300-310.
Nguyen, H. T.,  Nguyen, N. (2018). Does liquidity affect firm value? Evidence from the United Kingdom. Accounting and Finance, 58(2), 583-607.
Nopianti,  R.,    Afriyanto,  D.  (2021).  Mediating  effect  of  liquidity  and  firm  size  on  firm value with profitability as mediating variable: Study on manufacturing companies in Indonesia. Management Science Letters, 11(3), 771-778.
Novianto, Y., Lestari, E.,  Suyanto, M. (2021). The Effect of Capital Structure, Company Size  and  Profitability  on  Firm  Value  with  Intellectual  Capital  Disclosure  as Moderating  Variable.  International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change, 15(7).
Nugraha, A.,  Wirawan, R. (2021). The impact of working capital management on firm profitability:  Empirical  evidence  from  Indonesian  manufacturing  companies. International Journal of Business and Society, 22(S2), 110-122.
Oğuz,  A.,    Topuz,  E.  (2019).  The  impact  of  leverage  on  profitability  of  non-financial firms  in  Turkey.  Journal  of  Accounting  and  Finance  in  Emerging  Economies,  5(3), 253-268.
Oktaviani, R.,  Utami, W. (2021). The Effect of Leverage, Profitability, and Firm Size on Firm Value: Evidence from Indonesia. Journal of Accounting and Investment, 22(2), 297-309.
Paramitha,  P.  D.  P.  (2020).  The  Role  of  Profitability  in  Mediating  the  Effect  of  Capital Structure  and  Liquidity  on  Firm  Value  in  Food  and  Beverage  Sub-Sector  in Indonesian Stock Exchange. Jurnal Ekonomi  Bisnis JAGADITHA , 7 (2): 80–91.
Phan,  D.,  Narayan,  P.  K.,  Rahman,  R.E    Hutabarat,  A.  R.  (2018).  Do  Financial Technology  Firm  Influence  Bank  Performance. Pacific-Basin  Finance  Journal , 62(9): 1-44.
Pramono, S.,  Tarigan, J. (2020). Effect of profitability, liquidity, and firm size on firm value: Evidence from manufacturing companies in Indonesia. Journal of Economics, Business, and Accountancy Ventura, 23(3), 396-405.
Pranata, I. G. A.,  Yasa, N. N. (2019). The impact of leverage, liquidity, and profitability on firm value: Evidence from Indonesian listed manufacturing companies. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 23(4), 1-8.
Pujirahayu, I. A.,  Haryono, S. (2020). The impact of liquidity on firm value: Evidence from Indonesia Stock Exchange. Journal of Economics and Business, 3(2), 145-151.
Puspawangi,  D    Hendratno,  H.  (2020).  Pengaruh  Financial  Technology  Terhadap Profitabilitas  dan  Efisiensi  Operasi  pada  Perbankan  Badan  Usaha  Milik  Negara (BUMN). E-Proceeding of Management , 7(2).
Rhee,  S.  G.,    Kim,  S.  H.  (2019).  The  impact  of  liquidity  on  profitability  of  financial firms: The case of Korean firms. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 6(3), 159-167.
Saputro,  F.  B.  (2019).  Pengaruh  Working  Capital,  Struktur  Modal  dan  Current  Ratio Terhadap Profitabilitas. Journal of Applied Business and Economic , 5(3): 177-191. Sari, I. P.,  Tandelilin, E. (2018). Leverage and firm value in Indonesian manufacturing companies. International Journal of Business and Society, 19(S1), 92-107.
Sekaran,  U    Bougie,  R.  (2013). Research  Methods  for  Business.  In  A  Skill  Building Approach . Chichester: Wiley.
Setiawan, D.,  Sari, D. W. (2018). The effect of leverage, profitability, and liquidity on financial  distress:  Empirical  evidence  from  Indonesia.  International  Journal  of Economic Perspectives, 12(4).

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Setyowati, R.,  Rofiqoh, A. (2020). The effect of liquidity, leverage, and fintech adoption on  profitability  and  firm  value  in  Indonesia.  International  Journal  of  Innovation, Creativity and Change, 13(4).
Setiyowati,  S.  W.,  Naser,  J.  A      Astuti,  R.  (2020).  Leverage  dan  growth  opportunity mempengaruhi nilai perusahaan melalui  profitabilitas. Jurnal  Ekonomi Modernisasi, 16(1) : 31–40.
Sial,  M.  S., Azam,  S.,    Shafi, H.  (2020).  Does  profitability  affect  firm  value?  Evidence from  the  Pakistani  textile  sector.  International  Journal  of  Finance    Economics, 25(2).
Simorangkir,  R.  T.  M.  C.  (2019).  Factors  Influence  Firm  Value. European  Journal  of Business and Management, 11(6): 68-76.
Singapurwoko,  A    El-Wahid,  M.  S.  M  (2011).  The  Impact  of  Financial  Leverage  to Profitability  Study  Of  Non-Financial  Companies  Listed  in  Indonesia  Stock Exchange.  European  Journal  of  Economics.  Finance  and  Administrative  Sciences, 32: 136-148.
Sucuahi,  W.,    Cambarihan,  J.  M.  (2016).  Influence  of  profitability  to  the  firm  value  of diversified  companies  in  the  Philippines. Accounting  and  Finance  Research , 5 (2): 149-153.
Susanto,  A.  B.,    Trinugroho,  I.  (2019).  Effect  of  financial  performance,  firm  size,  and institutional  ownership  on  firm  value:  Evidence  from  Indonesian  manufacturing companies.  International  Journal  of  Economics,  Commerce  and  Management,  7(5), 52-61.
Tjandrawati,  M.  D.,    Kusumawati,  R.  (2021).  Liquidity  management  and  firm  value: Evidence  from  Indonesian  manufacturing  firms.  Investment  Management  and Financial Innovations, 18(1), 105-113.
Uchida,  H.,  Izumida,  S.,    Tsutsui,  Y.  (2014).  Liquidity  and  firm  value:  Evidence  from Japanese firms. Pacific-Basin Finance Journal, 29, 1-18.
Utama, S. G.,  Rokhim, R. (2021). The effect of capital structure, liquidity, and firm size on  profitability  of  manufacturing  firms  in  Indonesia.  Test  Engineering Management.
Uwuigbe, U., Uadiale, O. M.,  Ajayi, M. A. (2015). The impact of profitability on firm value: A study of listed firms in Nigeria. European Scientific Journal, 11(9), 54-68. Vildani,  N.,    Indriantoro,  N.  (2019).  The  effect  of  capital  structure,  liquidity,  and profitability  on  firm  value  with  company  size  as  moderating  variable:  Empirical evidence  from  Indonesia.  Academy  of  Accounting  and  Financial  Studies  Journal, 23(1), 1-10.
Wang, W., Lu, Y.,  Zhang, L. (2021). The moderating role of financial technology on the relationship  between  liquidity  and  corporate  profitability:  Evidence  from  China. International Journal of Financial Research, 12(1), 152-163.
Wang,  Y.,  Xiuping,  S.,    Zhang,  Q.  (2021).  Can  fintech  improve  the  efficiency  of commercial  banks?—An  analysis  based  on  big  data. Research  in  international business and finance .
Wibowo,  A    Wartini,  S.  (2012).  Efisiensi  Modal  Kerja,  Likuiditas  dan  Leverage Terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI. Jurnal  Dinamika Manajemen , 3(1): 49-58.
Wulandari, A.,  Priyarsono, D. S. (2020). The effect of liquidity, leverage and firm size on  profitability:  Evidence  from  manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock Exchange. Journal of Applied Accounting Research, 21(1), 2-19.

## Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis
Vol.  24 No. 1, 2023, 1 - 25 ISSN 1693-7619 (Print) | E-ISSN 2580-4170 Hompage: http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Yu, M., Liu, F.,  Sun, L. (2018). Does profitability matter for firm value? Evidence from China. Journal of Business Research, 92, 416-427.
Yuanita,  L.,    Sari,  E.  S.  (2020).  Liquidity,  firm  size,  and  leverage  on  profitability  in manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  Journal  of  Applied Accounting Research, 21(3), 327-340.
Yuliani,  H.  T.,    Prasetyo,  E.  A.  (2019).  The  effect  of  profitability  and  corporate governance  on  firm  value  with  capital  structure  as  a  moderating  variable  in Indonesia. Journal of Applied Accounting Research, 20(1), 54-75.
Yulianti,  Y.,    Rasyidin,  R.  (2021).  Does  Fintech  Moderate  the  Effect  of  Leverage  on Profitability  of  Banking  Companies  in  Indonesia?  Test  on  Regional  Banks.  Journal of Economics, Business, and Accountancy Ventura, 24(2), 175-183.
Yusuf,  S.,  Yuliani,  E.,    Indrawati,  N.  K.  (2019).  The  Influence  of  Liquidity,  Solvency and  Profitability  on  Firm  Value:  Empirical  Study  in  Indonesia  Stock  Exchange. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 23(6), 1-8.
Zhang, X., Wang, L.,  Li, X. (2018). The positive relationship between leverage and firm value:  Evidence  from  Chinese  listed  companies.  Emerging  Markets  Finance  and Trade, 54(3), 692-703.
Zhang,  X.,  Chen,  D.,    Jia,  F.  (2019).  The  impact  of  leverage  on  firm  profitability: Evidence from Chinese listed companies. Journal of Business Research, 100, 97-106. Zhao, X., Lynch Jr, J. G.,  Chen, Q. (2010). Reconsidering Baron and Kenny: Myths and truths about mediation analysis. Journal of consumer research , 37 (2), 197-206. https://www.idx.co.id