Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 3 November 2022 P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN : 2654-5837, Hal  963 – 972

## PENGARUH INFLASI, SUKU BUNGA DAN NILAI TUKAR TERHADAP HARGA
SAHAM Oleh :
Ependi Universitas Mohammad Husni Thamrin, Jakarta ependi@thamrin.ac.id Article Info Abstract Article History : Received  16  Nov - 2022 Accepted  25 Nov  - 2022 Available Online 30 Nov – 2022 This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  inflation,  interest  rates  and exchange rates on consumer goods company stock prices, either partially or simultaneously. This Researh using  quantitative data  and time series data  obtained  from  financial  statements  PT.  Siantar  Top  Tbk.  The sampling technique used was purposive sampling taken during the period 2017-2020  Stock  Prices,  Inflation,  Interest  Rate  and  Exchange  Rate. Analysis  model  used  in  this  study  was  a  multiple  linear  regression analysis. The results of this study indicate partial variable inflation rate has a significant negative correlation effect and variable interest rate has positively  and  significantly  correlated  to  the  price  of  company  stock Siantar  Top  Tbk.  Exchange  Rates  does  not  have  a  significant  effect  on stock  price  fluctuations  Siantar  Top.  While  the  simultaneous  or independent variable inflation rate, interest rate and exchange rate has a significant influence on company's stock price Siantar Top. The coefficient of  determination  in  this  study  was  71.29%,  which  indicates  that  the variation  in  inflation,  Interest  Rate,  and  Exchange  Rate  was  able  to explain  the  variation  in  stock  price  PT.  Siantar  Top  Tbk.  While  the remaining 28.71% is explained variables other variables Keyword : Inflation, Interest Rate, Exchange Rate, stock price

## 1. PENDAHULUAN
Pasar modal memiliki peran penting bagi perekonomian  suatu  negara  karena  pasar modal menjalankan dua fungsi, yaitu pertama sebagai  sarana  bagi  pendanaan  usaha  atau sebagai  sarana  bagi  perusahaan  untuk mendapatkan  dana  dari  masyarakat  pemodal atau investor. Dana yang diperoleh dari pasar modal  dapat  digunakan  untuk  pengembangan usaha,    ekspansi,    penambahan  modal    kerja dan    lain-lain.  Kedua,    pasar  modal  menjadi sarana  bagi  masyarakat  untuk   berinvestasi pada    instrumen    keuangan    seperti    saham obligasi,  reksa dana, dan  lain-lain.
Tingkat  inflasi  menunjukkan  bahwa risiko untuk melakukan investasi cukup besar sebab  inflasi  yang  tinggi  akan  mengurangi tingkat  pengembalian  dari  investor  (Yusuf, 2020). Pada kondisi inflasi yang tinggi  maka harga barang-barang atau bahan baku memiliki kecenderungan untuk meningkat akan berdampak  buruk  pada  kinerja  perusahaan
yang  tercermin  pula  oleh  turunnnya  return saham (Hamidah et al., 2015).
Pasar  modal  yang  ada  di    Indonesia merupakan  pasar  yang  sedang  berkembang (emerging market) yang dalam perkembangannya  sangat    rentan    terhadap kondisi makro ekonomi secara umum. Apabila kesempatan  investasi  mempunyai  tingkat resiko  yang  lebihtinggi,  maka  investor  akan mengisyaratkan tingkat keuntungan yang lebih tinggi  pula.  Dengan  kata  lain,  semakin  tinggi risiko  suatu  kesempatan  investasi  maka  akan semakin  tinggi  pula  tingkat  keuntungan (return)  yang  diisyaratkan  oleh  investor (Jogiyanto,  2014).  suku    bunga,    jika    suku bunga  tinggi  otomatis  orang  akan  lebih  suka menyimpan  dananya  di  bank karena  ia  dapat mengharapkan pengembalian yang menguntungkan.    Dan    pada    posisi    ini, permintaan  masyarakat    untuk    memegang uang  tunai    menjadi    lebih    rendah    karena mereka  sibuk  mengalokasikannya  ke  dalam
bentuk  portofolio  perbankan  (deposito  dan tabungan).    Seiring    dengan    berkurangnya jumlah    uang    beredar,    gairah    belanja    pun menurun (Hamidah et al., 2015).
Investasi di pasar modal membutuhkan beberapa  informasi  untuk  membantu  para investor  dalam  mengambil  keputusan.  Pasar modal  yang  efisien  merupakan  pasar  yang mencerminkan  semua  informasi  yang  relevan terhadap  harga  sekuritas  saham.  Informasi relevan  tersebut  dapat  diperoleh  dari  kinerja fundamental  keuangan  emiten  dan  kondisi makro  ekonomi.  Terdapat  beberapa  faktor makro yang mempengaruhi aktifitas  investasi saham,  di  antaranya  adalah  tingkat  inflasi, suku  bunga  dan    nilai  tukar  (Mishkin,  2007). Tingginya  tingkat  inflasi  dapat menurunkan daya  beli  masyarakat  dan  juga  meningkatnya harga faktor produksi. Hal itu  biasanya  akan berdampak pada  anggapan pesimis mengenai prospek  perusahaan    yang    menghasilkan barang    atau    jasa    yang    terkena    dampak inflasi    sehingga    dapat  mempengaruhi penawaran  harga  saham  perusahaan  tersebut dan    pada    akhirnya  berakibat  pada  harga saham perusahaan (Amin & Herawati, 2012).
Ada  beberapa    teori    yang    dapat digunakan  untuk    memprediksi    tentang perubahan harga  saham  dengan  kurs  valuta asing, suku  bunga  dan  inflasi. Mishkin (2007) menyatakan faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan  surat  berharga  adalah:  kekayaan, suku  bunga,  kurs,  dan  tingkat  inflasi, sedangkan  penawaran    surat    berharga dipengaruhi    oleh    profitabilitas  perusahaan, inflasi  yang  diharapkan  dana  aktivitas pemerintah.  Inflasi    merupakan  kenaikan harga    barang    dan    jasa    yang  mempunyai pengaruh  luas  demikian  juga terhadap  harga saham  di  pasar  modal (Waluyo, 2019).
Tingkat    suku    bunga    merupakan  daya tarik  bagi  investor  menanamkan investasinya dalam    bentuk    deposito    atau  SBI  sehingga investasi  dalam  bentuk  saham  akan   tersaingi (Mardiyati  &  Rosalina,  2013).    Terdapat    2 penjelasan    mengapa  kenaikan    suku    bunga dapat    mendorong  harga  saham  ke  bawah. Pertama, kenaikan suku bunga mengubah peta hasil  investasi Kedua,  kenaikan  suku  bunga akan  memotong    laba    perusahaan  (Asih  & Akbar,  2017).    Hal    ini    terjadi  dengan    dua cara.    Kenaikan    suku    bunga  akan
meningkatkan  beban bunga  emiten sehingga labanya  bisa   terpangkas.   Selain itu,  ketika suku    bunga  tinggi,    biaya  produksi  akan meningkat  dan  harga  produksi  akan    lebih mahal  sehingga  konsumen  mungkin  akan menunda  pembeliannya  dan  menyimpan dananya dibank akibatnya penjualan perusahaan    menurun  (Sartika,  2017). Penurunan penjualan perusahaan dan laba akan menekan harga saham.

## 2. KAJIAN
PUSTAKA DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Inflasi Inflasi mempengaruhi perekonomian melalui pendapatan dan  kekayaan, dan melalui perubahan  tingkat  dan  efisiensi  produksi (Indriyani,  2016).  Inflasi  yang    tidak  bisa diramalkan  biasanya  menguntungkan  para debitur, pencari dana, dan spekulator pengambil risiko. Inflasi akan merugikan para kreditur,  kelompok  berpendapatan  tetap,  dan investor yang tidak berani berisiko (Purnamasari, 2016).
Inflasi  sangat  terkait  dengan  penurunan kemampuan daya  beli,  baik individu maupun perusahaan. Salah  satu  peristiwa yang sangat penting dan dijumpai di hampir semua negara di dunia adalah inflasi (SARI, 2016). Didalam perekonomian  ada  kekuatan  tertentu  yang menyebabakan tingkat harga melonjak sekaligus,  tetapi  ada  kekuatan  lain  yang menyebabkan kenaikan tingkat harga berlangsung  terus  menerus  secara  perlahan. Peristiwa yang cenderung mendorong naiknya tingkat harga disebut gejolak inflasi (Lipsey & Chrystal, 2011).
Laju inflasi dapat dipisahka menjadi tiga komponen yaitu inflasi inti,inflasi permintaan dan inflasi  gejolak (Nopirin, 2000). Inflasi inti adalah  inflasi  yang  komponen  harganya dipengaruhi oleh faktor fundamental. Inflasi permintaan yaitu inflasi yang
dipengaruhi oleh kebijakan pemerintah seperti kenaikan  harga  BBM,  listrik,  air  minum  dan lainnya,  sedangkan  inflasi  bergejolak  adalah inflasi  yang  dipengaruhi  oleh  kelancaran produksi  dan  distibusi  barang  dan  jasa. Kenaikan  inflasi  dapat  diukur  dengan menggunakan indeks harga konsumen (Prastowo et al., 2008).
Tingkat  inflasi  yang  tinggi  biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami  permintaan  atas  produk  yang melebihi  kapasitas  penawaran  produknya, sehingga  harga-harga  cenderung  mengalami kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga akan menyebabkan  penurunan  daya  beli  uang (purchasing power of money) (Kewal, 2012a). Di samping  itu,  inflasi   yang  tinggi  juga bisa mengurangi    tingkat    pendapatan      riil  yang diperoleh investor dari investasinya.
Sebaliknya  jika  tingkat  inflasi  suatu  negara mengalami  penurunan,  maka  hal  ini  akan merupakan  sinyal  yang  positif  bagi  investor seiring dengan turunnya risiko daya beli uang dan risiko penurunan pendapatan riil (Tandelilin,  2010).  Jadi  inflasi  yang  tinggi menyebabkan  menurunnya  keuntungan  suatu perusahan,  sehingga  menyebabkan efek ekuitas  menjadi  kurang  kompetitif  (Kewal, 2012b)
Kenaikan  tingkat  inflasi  yang  mendadak dan  besar  di  suatu  negara  akan  menyebabkan meningkatnya  impor  oleh  negara  tersebut terhadap  berbagai  barang  dan  jasa  dari  luar negeri,  sehingga  semakin    diperlukan  banyak valuta asing untuk membayar transaksi impor tersebut  (Atmadja,  2002).  Hal  ini    akan mengakibatkan meningkatnya permintaan terhadap  valuta  asing  di  pasar  valuta  asing. Inflasi  yang  meningkat  secara  mendadak tersebut,  juga  memungkinkan  tereduksinya kemampuan  ekspor  nasional  negara  yang bersangkutan,  sehingga    akan  mengurangi supply  terhadap  valuta  asing  di  dalam negerinya (Atmadja, 2002)

## Nilai Tukar
Nilai  tukar  atau  lazim  juga  disebut  kurs valuta  dalam  berbagai  transaksi  ataupun  jual beli valuta asing, dikenal ada empat jenis yakni (Dornbusch, 1992),
1. Selling  Rate yakni  kurs  yang  ditentukan oleh  suatu  bank  untuk  penjualan  valuta asing tertentu pada saat tertentu.
2. Midlle Rate adalah kurs tengah antara kurs jual  dan  kurs  beli  valuta  asing  terhadap mata uang nasional, yang ditetapkan oleh bank central pada suatu saat tertentu.
3. Buying Rate adalah kurs  yang ditentukan oleh  suatu  bank  untuk  pembelian  valuta asing pada saat tertentu.
4. Flat  Rate  yakni  kurs  yang  berlaku  dalam transaksi jual beli bank notes dan traveller chaque, dimana dalam kurs tersebut sudah diperhitungkan  promosi  dan  biaya  biaya lainnya.
Naik turun nya nilai tukar mata uang atau kurs valuta asing bisa terjadi dengan berbagai cara  yakni  bisa  dengan  cara  dilaukan  secara resmi  oleh  pemerintah  suatu  negara  yang menganut  sistem  managed  floating  exchange rate,  atau  bisa  juuga  karena  tarik  menariknya kekuatan-kekuatan penawaran dan permintaaan didalam pasar ( market mechanism)  dan  lazimnya  perubahan  nilai tukar  mata  uang  tersebut  bisa  terjadi  karena empat hal (Dharmawan, 2021), yaitu:
1. Depresiasi  adalah  penurunan  harga  mata uang nasional berbagai terhadap mata uang asing  lainya,  yang  terjadi  karena  tarik menariknya  kekuatan-kekuatan  supply  and demand dialam pasar.
2. Appresiasi  adalah  peningkatan  harga  mata uang  asing  lanya,  yang  tejadi  karena  tarik menariknya  kekuatan-keuatan  supply  and demand di dalam pasar.
3. Devaluasi  adalah  penurunan  harga  mata uang nasional terhadap berbagai mata uang asing  lainnya  yang  dilakukan  secara  resmi oleh pemerintah suatu negara.
4. Revaluasi  adalah  peningkatan  harga  mata uang nasional terhadap berbagai mata uang asing  lannya  yang  dilakukan  secara  resmi oleh pemerintah suatu negara.

## Suku Bunga
Suku  bunga  adalah  jumlah  bunga  yang dibayarkan  per  unit  waktu  yang  disebut sebagai persentase dari jumlah yang dipinjamkan.  Suku  bunga  yang  rendah  akan menyebabkan  biaya  peminjaman  yang  lebih rendah.  Suku  bunga  yang  rendah  akan merangsang  investasi  dan  aktivitas  ekonomi yang  akan  menyebabkan  harga  saham meningkat (Akbar, 2012).
Secara umum suku bunga bank indonesia dapat dibedakan menjadi suku bunga nominal dan  suku  bunga  riil.  Suku  bunga  nominal sering  juga  disebut  suku  bunga  uang  adalah suku  bunga  atas  uang  dalam  ukuran  uang.
Suku  bunga  nominal  mengukur  pendapatan dalam  uang  pertahun  per  uang  yang  di invertasikan. Sedangkan suku bunga riil adalah suku  bunga  setelah  dikurangi  inflasi  (suku bunga  riil  =  suku  bunga  nominal-ekspektasi inflasi) (Laksmono R et al., 2003)

## 3. METODE PENELITIAN
Populasi  dalam    penelitian  ini  adalah berdasarkan  karakteristik  permasalahan  yang membahas  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Nilai Tukar  Terhadap Harga  Saham  Siantar  Top. Sampel  yang  digunakan  adalah  data  selama bulan Januari tahun 2017 sampai dengan bulan Desember  tahun  2020  yang  digunakan  dalam penelitian ini. Metode yang digunakan adalah purposive  sampling yaitu  merupakan  tipe pemilihan  sampel  secara  tidak  acak  yang informasinya  diperoleh  dengan  menggunakan pertimbangan atau kriteria tertentu (Sugiyono, 2016). Selanjutnya data-data tersebut merupakan  variabel-variabel  digunakan  yang diolah menggunakan program statistik seperti microsoft  office  excel ,  dan  digunakan  untuk menganalisa  melalui  pendekatan  metode analisis  regresi  linear  berganda  dengan menggunakan program software EViews .
Kegiatan  pengolahan  data  dengan Microsoft  Office  Excel meliputi  pembuatan tabel  dan  grafik  untuk  analisis  deskriptif. Pengujian  signifikansi  analisis  regresi  linier berganda dengan data time series menggunakan Eviews sebagai program pengolahan datanya. Analisis regresi ini dapat digunakan untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai hubungan antara variabel  dependen  dan  independen  secara menyeluruh  baik  secara  simultan  maupun secara parsial.
Metode analisis inferensia yang dilakukan  untuk  mengestimasi  model  ini adalah  pendekatan  ekonometrika  dengan metode  analisis  regresi  linier  berganda  data runtun  waktu  (time  series).  Hasil  pengolahan data  ini  digunakan  untuk  menjawab  masalah yang telah dirumuskan. Adapun penelitian ini memanfaatkan  data  statistik  yang  dianalisis dengan  menggunakan  beberapa  pendekatan matematis sebagai alat ukur.

## 4. HASIL ANALISA DATA Uji Normalitas
Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah model regresi yang digunakan dalam penelitian  memiliki  variabel  residual  yang berdistribusi normal, dengan hipotesis  sebagai berikut :
H0  :  Variabel  Residual  pada  Model  Regresi yang digunakan berdistribusi normal H1  :  Variabel  Residual  pada  Model  Regresi yang digunakan tidak berdistribusi normal Dengan ketentuan, apabila:
Nilai JB hitung < Chi Squares : Gagal menolak Ho Nilai JB hitung > Chi Squares : Menolak Ho, Menerima Hasil pengujian membentuk pola lonceng yang  menandakan  pola  distribusi  normal, selain  itu  Jarque  –  Bera  yang  menggunakan program eviews pada penelitian ini menghasilkan  hitungan  sebesar  4.006965 dengan  probability  0.134865.  Jika  dilihat berdasarkan nilai chi-squares dengan menggunakan  α = 5% dan df = 4, maka  nilai chi-squaresnya  adalah  sebesar  9.49.  Maka diperoleh  hasil  uji  Jarque  –  Bera  adalah  JB (4.006965)  <    X 2 (9.49)  atau  p-value (0.134865)  >  α  (0,05),  maka  hipotesis  nol gagal  ditolak  yang  artinya  residual  model penelitian terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinieritas  ini  digunakan  untuk menguji  apakah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  atau dengan  kata  lain  untuk  melihat  ada  atau tidaknya hubungan yang linier antara  variabel bebas    didalam    regresi    berganda.  Pengujian terhadap ada tidaknya multikolinearitas dilakukan  dengan  menggunakan  metode koefisien korelasi antara variabel independen. Jika koefisien korelasi antar variabel independen  diatas  0.85  maka  diduga  ada multikolinieritas  dalam  model.  Sebalik  bila koefisien  korelasi  antar  variabel  independen dibawah  0,85  maka  tidak  terdapat  gejala multikolinieritas dalam model.

## Uji Multikolinieritas
BI_RATE INFLASI USD BI_RATE 1.000000 0.620134   0.524557 INFLASI 0.620134 1.000000   0.269662 USD 0.524557 0.269662   1.000000
Dari hasil uji koefisien korelasi antar variabel independen,  tidak  terdapat  multikolinieritas antara  varibel  –  variabel  independen  BI
RATE, INFLASI  dan USD.
Hasil Analisis Regresi
Setelah melakukan  uji  normalitas  dan  uji asumsi klasik, maka dalam penelitian ini dapat menggunakan  bentuk  persamaan  regresi berganda.

## Hasil Regresi
Model persamaan regresi,
Y = 20.69358 – 0.831341BIRATE +
0.129575INFLASI – 1.091247USD + e
Nilai konstanta sebesar 20.69358
menggambarkan  bahwa  apabila  BI  RATE, INFLASI dan USD, tidak mempengaruhi atau konstan  terhadap  Harga  Saham,  maka  Harga Saham akan tetap bernilai 20.69358 poin. Variabel  BI  RATE  terlihat  memiliki korelasi  yang  negatif  terhadap  Harga  Saham. Dimana  bila  nilai  BI  RATE naik  maka  nilai Harga  Saham  akan  mengalami  penurunan. Begitu pula sebaliknya apabila nilai BI RATE turun  maka  akan  mendorong  naiknya  nilai Harga Saham.   Hal  ini  tampak  jelas   pada hasil   analisa  regresi   dimana  variabel   BI RATE    sebesar  -0.831341,  menandakan adanya  korelasi  negatif  BI  RATE  terhadap Harga Saham. Artinya apabila nilai BI RATE meningkat 1%, maka nilai Harga Saham akan mengalami    penurunan    sebesar    0.831341 poin.  Demikian  pula  sebaliknya,  apabila nilai
BI  RATE  menurun  1%  maka  nilai  Harga Saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 0.831341 poin.
Hasil perhitungan dari  variabel INFLASI terlihat  mempunyai  korelasi  positif  terhadap Harga  Saham.  Naiknya  INFLASI  akan mendorong naiknya nilai Harga Saham. Begitu pula  sebaliknya,  apabila  nilai  INFLASI mengalami penurunan, maka akan mendorong turunnya  nilai  Harga  Saham.  Hal  ini  tampak jelas pada hasil analisa regresi dimana variabel INFLASI  sebesar  0.129575,  menandakan adanya korelasi positif terhadap Harga Saham, artinya  apabila  nilai  INFLASI  naik  sebesar 1%,    maka  nilai  Harga  Saham akan    naik sebesar 0.129575 poin. Begitupun sebaliknya, apabila nilai INFLASI turun sebesar 1% maka nilai Harga Saham akan mengalami penurunan sebesar 0.129575 poin.
Hasil  perhitungan  dari  variabel  USD terlihat  mempunyai  korelasi  negatif  terhadap Harga  Saham.  Naiknya  nilai  USD  akan mendorong  turunnya  nilai  Harga  Saham. Begitu  pula  sebaliknya,  apabila  nilai  USD
mengalami penurunan, maka akan mendorong naiknya  nilai  Harga  Saham.  Hal  ini  tampak jelas pada hasil analisa regresi dimana variabel USD  sebesar  -1.091247,  menandakan  adanya korelasi negatif terhadap Harga Saham, artinya apabila nilai USD naik sebesar US$ 1,- maka nilai  Harga  Saham akan    turun    sebesar 1.091247 poin. Begitupun sebaliknya, apabila nilai  USD  turun  sebesar  US$  1,-  maka  nilai Harga  Saham  akan  mengalami  kenaikan sebesar -1.091247 poin.

## Uji F
Uji  F-testini  digunakan  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  bebas  dalam  hal ini adalah BI RATE, INFLASI dan USD secara bersama- sama terhadap variabel terikatnya yaitu Harga Saham. Dengan menggunakan program eviews  7  diperoleh  hasil  perhitungan  pada tabel 4.11.

## Hasil Regresi (Uji F)
R-squared 0.732135 Adjusted R-squared 0.713871 S.E. of regression 0.298664 Sum squared resid 3.924820 Log likelihood -8.015915 F-statistic 40.08719 Prob(F-statistic) 0.000000
Diketahui berdasarkan F tabel dengan df = 3,44 (40)  dengan  α  =  5%  diperoleh  nilai  F tabel sebesar  2.84.  Maka  dapat  disimpulkan  F hitung (40.08719)  >  F tabel (2.84),  yang  artinya menolak  H 0 dan  menerima  H 1 .  Artinya
variabel  bebas  yang  terdiri  dari  adalah  BI RATE,  INFLASI  dan  USD  secara  bersama  – sama  memiliki  hubungan  yang  signifikan terhadap  variabel  terikatnya  yaitu  Harga Saham.

## Uji t
Hasil Regresi (Uji T) Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 20.69358 11.12500 1.860096 0.0696 BI_RATE -0.831341 0.160533  -5.178646 0.0000 INFLASI 0.129575 0.045462 2.850191 0.0066 USD -1.091247 1.275705  -0.855407 0.3970 Dengan menggunakan dasar keputusan
seperti diatas, diketahui berdasarkan tabel distribusi t dua sisi pada df = 44  (40)  dengan  α  =  5%  diperoleh  nilai  t tabel sebesar  2.021.  Maka  dapat  disimpulkan  t hitung (-5.178646)  >  t tabel (2.021),  yang  artinya menolak  H 0 dan  menerima  H 1 .  Sehingga hipotesis  pertama  yang  diajukan  menyatakan BI  RATE  berpengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham dapat diterima.
Berdasarkan tabel distribusi t dua sisi pada  df  =  44  (40)  dengan  α  =  5%  diperoleh
nilai  t tabel sebesar  2.021.  Maka  dapat disimpulkan  t hitung (2.850191)  >  t tabel (2.021), yang  artinya  menolak  H 0 dan  menerima  H 1 . Sehingga  hipotesis  kedua  yang  menyatakan INFLASI  berpengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham dapat diterima.
Berdasarkan tabel distribusi t dua sisi pada df = 44 (40) dengan α = 5% diperoleh nilai t tabel sebesar  2.021.  Maka  dapat  disimpulkan  t hitung (-0.855407) < t tabel (2.021), yang artinya gagal menolak  H 0 .  Sehingga  hipotesis  ketiga  yang
menyatakan  USD  berpengaruh  signifikan terhadap Harga Saham tidak dapat diterima. Koefisien Determinasi
Koefisien  Determinasi  (R 2 )  pada  intinya adalah  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan variabel dependennya (Nathaniel, 2008).
Hasil Regresi R-squared 0.732135 Adjusted R-squared 0.713871 S.E. of regression 0.298664 Sum squared resid 3.924820 Log likelihood -8.015915 F-statistic 40.08719 Prob(F-statistic) 0.000000
Dari  hasil  perhitungan  tersebut  diperoleh besarnya pengaruh variabel independen terhadap  variabel  dependen  yang  dapat diterangkan  oleh  model  dalam  persamaan  ini adalah sebesar 0.732135 atau sebesar 73.21%. Hal ini menunjukan bahwa besar pengaruh BI RATE,  INFLASI  dan  USD  terhadap  Harga Saham  yang  dapat  diterangkan  oleh  model persamaan  ini  sebesar  73.21%  dan  sisanya sebesar 26.79% dijelaskan oleh variabel diluar model.
Atau dalam bahasa akademisnya variasi BI RATE, INFLASI dan USD mampu menjelaskan/memberikan  pengaruh  terhadap variasi Harga Saham sebesar 73.21%
sedangkan sisanya sebesar 26.79% dijelaskan oleh  faktor  –  faktor  lain  selain  BI  RATE, INFLASI  dan  USD,  yang  tidak  dimasukan dalam model regresi ini.

## Pembahasan Analisis  Pengaruh  Suku  Bunga  terhadap Harga Saham
Variabel BI RATE secara parsial memiliki korelasi  yang  negatif  dan  signifikan  terhadap Harga Saham. Hal ini menggambarkan bahwa pergerakan  naik  turunnya  nilai  BI  RATE sangat mempengaruhi pergerakan naik turunnya  Harga  Saham.  Hal  ini  tampak  pada hasil  perhitungan  uji  t  dimana  t hitung (- 5.178646) > t tabel (2.021).
Tingkat  bunga  yang  tinggi  merupakan sinyal  negatif  terhadap  harga  saham.  Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan  investor  menarik  investasinya pada  saham  dan  memindahkannya  pada
investasi  berupa  tabungan  ataupun  deposito. Weston  dan  Brigham  (1994)  mengemukakan bahwa  tingkat  bunga  mempunyai  pengaruh yang besar terhadap harga saham. Suku bunga yang  makin  tinggi  akan  membuat  lesu perekonomian,  naiknya  biaya  bunga  dapat menurunkan laba perusahaan, dan menyebabkan  para  investor  menjual  saham dan mentransfer dana ke pasar obligasi. Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  yang diperoleh  Hooker  (2004)  yang  menemukan bahwa  tingkat  bunga  berpengaruh  negatif terhadap return pasar.
Analisis  Pengaruh  Inflasi  terhadap  Harga Saham
Variabel  INFLASI  memiliki  korelasi positif dan signifikansi terhadap Harga Saham. Hal  ini  menggambarkan  bahwa  pergerakan naik  turunnya  nilai  INFLASI  mempengaruhi pergerakan  naik  turunnya  Harga  Saham.  Hal ini tampak pada hasil perhitungan uji t dimana t hitung (2.850191) > t tabel (2.021).
Tingkat  inflasi  yang  tinggi  selalu dikaitkan dengan kondisi perekonomian suatu negara yang overheated (terlalu panas). Inflasi seringkali  digambarkan  sebagai  reaksi  dari ketidakseimbangan  antara  permintaan  dan penawaran,  yakni  ketika  permintaan  akan barang  meningkat  sementara  barang  yang diminta  tidak  memiliki  ketersediaan  yang cukup  atau  ketidakadanya  ketersediaan  sama sekali.  Inflasi  yang  terlalu  tinggi  juga  akan menyebabkan  terjadinya  penurunan  daya  beli uang (purchasing  power  of  money) sehingga menyebabkan menurunnya tingkat pendapatan riil masyarakat.
Hasil yang diperoleh dalam penelitian ini memperlihatkan  hasil  yang  berbeda  dengan teori  yang  berlaku,  dimana  Inflasi  memiliki korelasi positif dan signifikan terhadap variasi perubahan Harga Saham PT Siantar Top, Tbk. Hal ini dapat disimpulkan bahwa inflasi yang mendongkrak harga barang dan jasa untuk naik secara  agregat  akan  memberi  dampak  yang cukup  baik  bagi  respon  investor  PT  Siantar Top Tbk.
Ketika  nilai  inflasi  naik  secara  wajar, maka  perusahaan  juga  berkesempatan  untuk ikut  menaikan  harga  jual  barang  produksinya di  pasar.  Naiknya  harga  jual  diiringi  dengan pengendalian  internal  yang  cukup  baik sehingga kenaikan beban juga terkendali. Hal ini memberi dampak positif pada pertumbuhan laba  PT  Siantar  Top,  sehingga  investor semakin  tertarik  untuk  membeli  sahamnya. Artinya saham PT Siantar Top cukup direspon oleh  pasar  dalam  berbagai  kondisi  tingkat inflasi  yang  berfluktuasi,  yang  ditunjukkan dengan terus meningkatnya permintaan saham PT Siantar Top, sementara peningkatan inflasi tidak  mempengaruhi  kinerja  produksi  dan kinerja keuangan PT Siantar Top.
Hasil  yang  diperoleh  ini  serupa  dengan penelitian  Kewal  (2012),  dimana  hasil penelitiannya  menemukan  bahwa  hanya tingkat inflasi yang tidak berpengaruh terhadap IHSG.  Namun,  hasil  yang  diperoleh  berbeda dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Hooker  (2004)  yang  menemukan  bahwa tingkat  inflasi  mempengaruhi  secara  positif dan signifikan terhadap harga saham.

## Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar  terhadap Harga Saham
Variabel  USD  secara  parsial  tidak signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  pergerakan  naik turunnya  nilai  USD  tidak  mempengaruhi pergerakan  naik  turunnya  Harga  Saham.  Hal ini tampak pada hasil perhitungan uji t dimana t hitung (-0.855407) < t tabel (1.980).
Variabel  USD  terhadap  Harga  Saham yang menunjukkan hasil tidak signifikan. Hasil ini mengindikasikan bahwa tidak ada hubungan  antara  USD  dan  harga  saham, artinya ketika terjadi gejolak nilai USD (rupiah terdepresiasi/terapresiasi),    hal  ini  tidak mempengaruhi  naik  atau  turunnya  harga
saham.  Hal  ini  terjadi  dikarenakan  produk- produk  makanan  yang  dihasilkan  oleh  PT Siantar  Top  tidak  terpengaruh  dengan  naik atau turunnya USD, dimana penjualan produk- produk  makanan  yang  dihasilkan  PT  Siantar Top  terus  mengalami  kenaikan  sehingga pendapatan  perusahaan  ikut  peningkat  dan tentunya  kenaikan  pendapatan  ini  bisa meningkatkan harga saham.
Hasil yang diperoleh dalam penelitian ini sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kewal  (2012)  dimana  dalam  penelitiannya menemukan  bahwa  nilai  tukar  memiliki hubungan positif dan signifikan terhadap harga saham.

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  maka kesimpulan sebagai berikut :
a. Variabel  Suku  Bunga  secara  parsial memiliki  korelasi  yang  negatif  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  pergerakan  naik turunnya nilai Suku Bunga sangat mempengaruhi  pergerakan  naik  turunnya Harga  Saham.  Hal  ini  tampak  pada  hasil perhitungan uji t  dimana t hitung (-5.178646)
>  t tabel (2.021).  Tingkat  bunga  yang  tinggi merupakan  sinyal  negatif  terhadap  harga saham. Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya  pada  investasi  berupa tabungan  ataupun  deposito.  Weston  dan Brigham  (1994)  mengemukakan  bahwa tingkat  bunga  mempunyai  pengaruh  yang besar  terhadap  harga  saham.  Suku  bunga yang  makin  tinggi  akan  membuat  lesu perekonomian,  naiknya  biaya  bunga  dapat menurunkan laba perusahaan, dan menyebabkan para investor menjual saham dan mentransfer dana ke pasar obligasi.
b. Variabel  Inflasi  memiliki  korelasi  positif dan signifikansi terhadap Harga Saham. Hal ini menggambarkan bahwa pergerakan naik turunnya nilai Inflasi mempengaruhi pergerakan  naik  turunnya  Harga  Saham. Hal ini tampak pada hasil perhitungan uji t dimana  t hitung (2.850191)  >  t tabel (2.021). Tingkat inflasi yang tinggi selalu dikaitkan dengan kondisi perekonomian suatu negara yang overheated (terlalu  panas).  Inflasi
seringkali digambarkan sebagai reaksi dari ketidakseimbangan  antara  permintaan  dan penawaran,  yakni  ketika  permintaan  akan barang  meningkat  sementara  barang  yang diminta  tidak  memiliki  ketersediaan  yang cukup  atau  ketidakadanya  ketersediaan sama sekali. Inflasi yang terlalu tinggi juga akan  menyebabkan  terjadinya  penurunan daya  beli  uang (purchasing  power  of money) sehingga menyebabkan menurunnya tingkat pendapatan riil masyarakat.
c. Variabel  Nilai  Tukar  secara  parsial  tidak signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  pergerakan  Nilai Tukar tidak mempengaruhi pergerakan naik turunnya  Harga  Saham.  Hal  ini  tampak pada hasil perhitungan uji t dimana t hitung (- 0.855407)  <  t tabel (1.980).  Variabel  Nilai
Tukar  terhadap  Harga  Saham  yang menunjukkan  hasil  tidak  signifikan.  Hasil ini  mengindikasikan  bahwa  tidak  ada hubungan  antara  Nilai  Tukar  dan  harga saham,  artinya  ketika  terjadi  gejolak  Nilai Tukar,    hal  ini  tidak  mempengaruhi  naik atau  turunnya  harga  saham.  Hal  ini  terjadi dikarenakan produk-produk makanan yang dihasilkan  oleh  PT  Siantar  Top  tidak terpengaruh  dengan  naik  atau  turunnya Nilai  Tukar,  dimana  penjualan  produk- produk  makanan  yang  dihasilkan  PT Siantar  Top  terus  mengalami  kenaikan sehingga  pendapatan  perusahaan  ikut peningkat dan tentunya kenaikan pendapatan  ini  bisa  meningkatkan  harga saham.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Akbar,  D.  A.  (2012).  Kausalitas  Inflasi, Tingkat  Suku  Bunga,  dan  Jumlah  Uang Beredar:  A  Case of  Indonesia Economy.
Forum Bisnis Dan Kewirausahaan Jurnal Ilmiah STIE MDP , 2 (1), 59–68.
Amin,  M.  Z.,  &  Herawati,  T.  D.  (2012).
Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Suku  Bunga SBI,  Nilai  Kurs  Dollar  (USD/IDR),  dan
Indeks  DowJones  (DJIA)  Terhadap Pergerakan Indeks Harga SahamGabungan Di Bursa Efek Indonesia  (BEI)(Periode  2008-2011). Jurnal Skripsi , 13190276 .
Asih, N. W. S., & Akbar, M. (2017). Analisis
pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar (kurs) dan pertumbuhan produk domestik bruto (Pdb) terhadap indeks harga saham gabungan  (IHSG)  studi  kasus  pada perusahaan  properti  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Akuntansi , 17 (1).
Atmadja,  A.  S.  (2002).  Analisa  pergerakan nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Setelah  Diterapkannya  kebijakan  sistem nilai  tukar  mengambang  bebas  di
Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan
Keuangan , 4 (1), 69–78.
Dharmawan,  G.  E.  (2021). Pengaruh  Nilai Tukar Rupiah Terhadap Neraca Transaksi  Berjalan  di  Indonesia  Tahun 2011-2018 . UIN SMH BANTEN. DORNBUSCH, R. (1992). S.(1993)“Macroeconomia.” Il  Mulino, Bologna , 637–670. Hamidah,  H.,  Hartini,  H.,  &  Mardiyati,  U. (2015). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga BI, Profitabilitas,  dan  Risiko Finansial
Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Properti Tahun 2011-2013. JRMSI-Jurnal Riset  Manajemen  Sains  Indonesia , 6 (1), 395–416.
Hooker, M. A. (2004). Macroeconomic factors and  emerging  market  equity  returns:  a Bayesian  model  selection  approach. Emerging  Markets  Review , 5 (4),  379– 387.
Indriyani, S. (2016). Analisis pengaruh inflasi
dan  suku  bunga  terhadap  pertumbuhan ekonomi  di  indonesia  tahun  2005–2015. Jurnal Manajemen Bisnis Krisnadwipayana , 4 (2).
Jogiyanto,  H.  (2014). Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi (Sembilan).  BPFE Yogyakarta.
Kewal,  S.  S.  (2012a).  Pengaruh  inflasi,  suku bunga,  kurs,  dan  pertumbuhan  PDB terhadap  indeks  harga  saham  gabungan. Jurnal Economia , 8 (1), 53–64.
Kewal,  S.  S.  (2012b).  Pengaruh  Inflasi,  Suku
Bunga,  Kurs,  Dan  Pertumbuhan  Pdb Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal  Economia , 8 (1),  53–
64. https://doi.org/10.21831/economia.v8i1.
801
Laksmono R, D., Suhaedi, S., Kusmiarso, B.,
Pramono,  B.,  &  Hutapea,  E.  G.  (2003). Suku  bunga  sebagai  salah  satu  Indikator Ekspektasi  Inflasi. Bulletin  of  Monetary Economics and Banking , 2 (4), 123–150. Lipsey, R., & Chrystal, A. (2011). Economics .
Oxford University Press.
Mardiyati, U., & Rosalina, A. (2013). Analisis pengaruh nilai tukar, tingkat suku bunga dan  inflasi  terhadap  indeks  harga  saham studi kasus pada perusahaan properti yang terdaftar di bursa efek Indonesia. JRMSI- Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia ,
4 (1), 1–15.
Mishkin,  F.  S.  (2007). The  economics  of money,  banking,  and  financial  markets . Pearson education.
Nopirin.  (2000). Pengantar  Ilmu  Ekonomi Makro dan Mikro . BPFE Yogyakarta.
Prastowo,  N.  J.,  Yanuarti,  T.,  &  Depari,  Y.
(2008). Pengaruh distribusi dalam
pembentukan  harga  komoditas  dan implikasinya  terhadap  inflasi. The  Effect of  Distribution  on  Commodity  Pricing and  Its  Implications  for  Inflation]. Working  Paper,  WP/07/2008.  Jakarta: Bank Indonesia . Purnamasari, L. (2016). Pengaruh inflasi, nilai tukar dolar, Return On Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) dan Current Ratio
(CR) terhadap return saham (Studi kasus saham  industri  Makanan  dan  Minuman yang  listed  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2009 . UNPAS.
SARI,  M.  (2016). Pengaruh  Nilai  Tukar Rupiah, Inflasi dan Suku Bunga Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  di  ISSI .  STIE  PERBANAS SURABAYA.
Sartika,  U.  (2017).  Pengaruh  inflasi,  tingkat suku bunga, kurs, harga minyak dunia dan harga emas dunia terhadap IHSG dan JII di bursa efek Indonesia. Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 2 (2), 285–294.
Sugiyono.  (2016). Metodologi  Penelitian . Alfabeta.
Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi:
Teori dan aplikasi . Kanisius. Waluyo,  D.  E.  (2019). Ekonomika  Makro . UMMPress.
Weston,  J.  F.,  &  Brigham,  E.  (1994). Fundamentals of Financial Management. Bandung: Erland .
Yusuf, Y. (2020). Determinan Nilai Perusahaan  Berdasarkan  Kepemilikan dan Aspek Makro Ekonomi.
Keberlanjutan:  Jurnal  Manajemen  Dan Jurnal Akuntansi , 5 (1), 1–14.