Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi, Volume 14 Nomor 1 Tahun 2021
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Tersedia online di https://ejournal.unisbablitar.ac.id/index.php/akuntabilitas
https://doi.org/10.35457/xxx
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham di PT. Aneka Tambang
(Studi Pada Surat Edaran Nomor 3/SEOJK.04/2020)

## M. Boy Singgih Gitayuda
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trunojoyo Madura email: boy.singgih@trunojoyo.ac.id
ABSTRAK
Kata kunci:
Saham Buyback Return Abnormal return Trading volume activity Awal  tahun  2020,  perdagangan  saham  di  Indonesia  tertekanan  cukup signifikan,  penurunan  IHSG  merupakan  salah  satu  indikasinya.  Hal  ini karena tekanan dan pelambatan ekonomi global akibat pandemi covid -19 dan  harga  minyak  dunia  yang  melemah.  Penelitian  ini  memiliki  tujuan untuk  mengetahui  pengaruh pengumuman buyback saham  tanpa  RUPS pada respon terhadap pasar pada PT. Aneka Tambang Tbk. didasarkan pada  Surat  Edaran OJK  Nomor 3/SEOJK.04/2020.  Penelitian  ini  disusun dengan  metode  kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif  dengan menggunakan  jenis  data  sekunder  dari  berbagai  sumber  yang  relevan seperti finance.yahoo.com dan sumber lainnya. Penelitian ini akan menilai apakah  ditemukan  perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dilakukannya pengumuman buyback saham  dan  sesudahnya  terhadap return,  trading volume  activity, dan abnormal  return .  Hasil  dari  penelitian  menyatakan bahwa  tida k ditemukan perbedaan  signifikan  sebelum  dan  sesudah pengumuman buyback saham  terhadap abnormal  return dan return pada PT. Aneka Tambang Tbk. Namun, perbedaan signifikan ditemukan pada trading volume activity (TVA) sebelum dan sesudah pengumuman buyback saham pada PT. Aneka Tambang Tbk.
Keywords: Stocks Buyback Return Abnormal return Trading volume activity
M. Boy Singgih Gitayuda (2021). Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham di PT. Aneka Tambang  (Studi Pada Surat Edaran Nomor 3/SEOJK.04/2020). Akuntabilitas: Jurnal Ilmiah Ilmu-Ilmu Ekonomi, 14(1), 9-21

## ABSTRACT
In  Early  2020,  stock  trading  in  Indonesia  was  under  significant  pressure,  a decline  in  the  IHSG  is  one  indication.  This  is  due  to  the  pressure  and  global economic  slowdown  due  to  the  Covid-19  pandemic  and  weakening  world  oil prices. This study aims to determine the effect of share buyback announcements without the RUPS on the response to the market at PT. Aneka Tambang Tbk. based  on  on  Surat  Edaran  OJK  Nomor  3/SEOJK.04/2020.  This  research  is structured  with  a  quantitative  method  with  a  descriptive  approach  using secondary data  types  from  various  relevant  sources  such  as  finance.yahoo.com and  other  sources.  This  study  will  assess  whether  a  significant  difference  is found  before  the  announcement  of  stock  buyback  and  afterward  on  returns, trading volume activity, and abnormal returns. The results of the study stated that there was no significant difference found before the announcement and after the  announcement of the  stock  buyback on  the  abnormal return  and return  at PT.  Aneka  Tambang  Tbk.  However,  a  significant  difference  was  found  in  the
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham di PT. Aneka Tambang  (Studi Pada Surat Edaran Nomor 3/SEOJK.04/2020)
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
trading volume activity (TVA) before the announcement of the share buyback at PT. Aneka Tambang Tbk. and afterward.

## PENDAHULUAN
Aktivitas  jual  beli  saham  merupakan  jenis  instrument  keuangan  jangka panjang  dilakukan  di  suatu  pasar  yang  biasa  disebut  sebagai  pasar  modal.  Pasar modal adalah alternaltif pendanaan dalam skala besar, sehingga dengan pasar modal diinginkan  agar  dapat  meningkatkan  aktivitas  ekonomi  sebuah  negara  (Halim, 2015:2).  Pasar  modal  memiliki  sumber  pendanaan  yang  bisa  berupa  obligasi  dan saham, dimana ada instrumen pada pasar modal yang sangat diminati adalah saham (Hadi,  2013:67).  Saham  biasa  jika  dibandingkan  dengan  saham  preferen  memiliki tingkat  perputaran  yang  lebih  tinggi,  oleh  karena  itu  investor  yang  ingin  akan keuntungan tinggi lebih cenderung memilih saham biasa (Fahmi, 2015:80). Seorang investor  biasanya  menggunakan  suatu  sarana  untuk  memantau  apakah menguntungkan  atau  tidaknya  kondisi  suatu  pasar  adalah  dengan  indeks  harga pada  suatu  saham.  IHSG  atau  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  akan  menurun apabila  terjadi  penurunan  kinerja  perusahaan  akibat  kondisi  ekonomi  yang memburuk.  Pemegang  saham  atau  investor  akan  mengalami  kekhawatiran  jika harga  saham  menurun  terus  menerus  sebab  dikhawatirkan  akan  mempengaruhi keuntungan yang diperoleh, sedangkan rasa percaya investor perlu terus dijaga oleh perusahaan,  melakukan stock  buyback merupakan  suatu  cara  untuk  terus mempertahankan agar harga suatu saham terus stabil dan hal ini merupakan sinyal yang positif terhadap kinerja perusahaan (Basir & Fakhrudin, 2005:179).
Awal  tahun  2020  terjadi  penurunan  IHSG  sebesar  18,46,  dimana  ini menggambarkan  kondisi  perdagangan  saham  di  Indonesia  mengalami  tekanan signifikan  yang  dapat  dilihat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Ini  terjadi  karena tekanan dan pelambatan ekonomi global, regional, dan nasional akibat harga minyak dunia yang melemah dan pandemi covid -19. Akibat kondisi itu maka dikeluarkanlah kebijakan  OJK  dalam  Surat  Edaran  Otoritas  Jasa  Keuangan  No.  3/SEOJK.04/2020 pada  tanggal  sembilan  Maret  2020  mengenai  Kondisi  Lain  Pasar yang  Berfluktuasi Signifikan  dalam  Pelaksanaan  Pembelian  Kembali  Saham  yang  Dikeluarkan  oleh Emiten.
11 ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Pentingnya buy back saham pada sektor Mining (Pertambangan) untuk upaya pencegahan  menurunnya  harga  saham  yang  cukup  signifikan,  mengurangi  jumlah pemegang  saham,  sebagai  modal  cadangan  apabila  suatu  saat  diperlukan  bisa melepas saham treasury dan selanjutnya diharapkan perusahaan akan mendapatkan capital  gain dari  transaksi  tersebut. Return yang  didapat  investor  akan  meningkat seiring  dengan  kenaikan  harga  saham  perusahaan,  dimana  kenaikan return akan dapat  berpengaruh  pada abnormal  return yang  nanti  akan  didapatkan  oleh  para investor. Namun kenyataannya, informasi yang telah diperoleh oleh investor sangat bersifat  umum  dan  secara  cepat  serta  mudah  untuk  diakses,  sehingga  perolehan abnormal return belum tentu diperoleh para investor dalam proses di pasar. Peneliti menghitung Trading  Volume  Activity (TVA)  untuk  mengukur  tingkat  pergerakan perdagangan,  dimana  untuk  dapat  memantau  reaksi  suatu  pasar  pada  sinyal informasi  dengan  menggunakan  alat  ukur  naik  turunnya  volume  transaksi  sebuah saham  di  pasar  diperlukan  suatu  indikator  dimana  indikator  tersebut  akan digunakan  sebagai  alat  analisis  teknikal  untuk  menilai  harga  saham,  dimana  salah satu indikator tersebut adalah TVA (Delphinea et al., 2016).
Banyak  peneliti  terdahulu  yang  telah  melakukan  penelitian  serupa  antara lain penelitian Hutami & Ardiyanto (2015) bedasarkan uji statistik diketahui bahwa rerata abnormal  return selama  periode  terjadinya  sebuah  peristiwa bahwa diketahui tidak  berbeda  mengenai  pengembalian abnormal rerata  sebelum  serta  sesudah terjadinya, sedangkan hasil pengujian tergantung  pada volume perdagangan rerata sebelum terjadinya serta sesudah agenda BEI ditunda, secara statistik berbeda cukup signifikan  dalam  rerata  kuantitas  perdagangan  sebelum  terjadinya  serta  sesudah pemilihan presiden 9 Juli 2014. Penelitian Saragih (2016) menunjukkan bahwa terjadi undervalued sebelum pengumuman buy back . Informasi sebuah rencana buyback atau pembelian  kembali  pada  saham  dapat  diterima  sebagai  kabar  baik oleh  pasar diketahui  adanya  harga  saham  yang  berubah  dengan  volume  perdagangan  dan abnormal  return .  Penelitian  Wulan  &  Sulasmiyati  (2017)  menunjukkan  hasil  dimana tidak  ditemukan  perbedaan  signifikan average  trading frequency  activity,  average abnormal return, serta average trading volume activity saat sebelumnya dan setelah stock buyback diumumkan.
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Hasil penelitian (Natania & Husaini, 2018) mengungkapkan tidak ditemukan beda  signifikan  pada return dan abnormal  return saat  sebelum buyback saham  dan sesudahnya. Cumulative  Abnormal  Return dapat  diketahui  bahwa  ditemukan perbedaan  signifikan  antara  sebelum buyback saham  dan  sesudahnya.  Rumapea  & Astri  (2019)  menyimpulkan  dalam  penelitiannya  yakni stock  buyback berpengaruh positif  serta  signifikan  pada  harga  serta return saham  di  perusahaan listing di  BEI tahun  2014-2017.  Berdasarkan  latar  belakang  sebagaimana  telah  dijelaskan  di  atas, penulis memutuskan melakukan sebuah penelitian ini.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  berupa event  study ,  dimana Event  study ialah  sebuah  inkuiri empiris  yang  mendalami  fenomena  dalam  kehidupan  yang  sesungguhnya,  apabila batas  diantara  konteks  serta  fenomena  tidak  terlihat  sehingga  perlu  memanfaatkan berbagai  sumber  bukti  (Yin,  2013:18).  Didasarkan  pada  karakteristik  masalah  yang akan  diteliti,  maka  penelitian  ini  masuk  dalam  karakteristik  penelitian  kuantitatif dengan  pendekatan  deskriptif.  Menurut  Sugiyono  (2016:53),  penelitian  deskriptif merupakan  penelitian  untuk  mencari  tahu  bagaimana  nilai  sebuah  variabel independen,  baik itu  satu  atau  lebih  dari  satu  variabel  tanpa  membandingan,  atau menghubungkannya dengan variabel lain.
Sumber informasi data yang akan dipergunakan merupakan jenis informasi sekunder.  Informasi  sekunder  merupakan  sumber  informasi  yang  berfungsi memberikan  bermacam-macam  informasi  bagi  penulis  yang  membutuhkan informasi data tersebut Sugiyono, (2016:137). Data yang telah dikumpulkan tersebut akan penulis peroleh berdasarkan laporan yang telah dipublikasikan dan bersumber dari  PT.  Aneka  Tambang  Tbk.  melalui  alamat website  finance.yahoo.com. dan  dari sumber lain yang relevan.

## Analisis Data
Menguji normalitas informasi dengan menggunakan Uji Kolmogrov- . Smirnov , selanjutnya Paired Sampel T-Test untuk mengukur uji beda dengan tingkat signifikasi 0,05 yang di dalamnya terdapat analisis mengenai abnormal return, return saham serta yang selanjutnya adalah TVA atau Trading Volume Activity.
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisa Tentang Return Saham
Keinginan dari investor adalah ingin mendapatkan return berupa capital gain dan deviden. Selisih antara nilai beli dengan nilai  jual merupakan capital again atau return .  Di  bawah  ini  adalah  tabel  beserta  gambar  1  mengenai return selama pengamatan, khususnya return pada saat terjadi buyback saham maupun sebelumnya akibat pandemi Covid-19 tahun 2020.
Tabel  1  menunjukkan return saham  PT.  Aneka  Tambang  Tbk.  sebelum peristiwa buyback saham  dan  sesudahnya  adalah  sebesar  0.122635  dan  -0.02348522. Data tersebut menunjukkan return saham sebelum peristiwa buyback saham tersebut bernilai  lebih  besar  dibanding return saham  setelah buyback saham.  Ini mengindikasikan  adanya  pergerakan  harga  saham  yang  lebih  tinggi  sebelum peristiwa buyback saham  berlangsung  daripada  sesudah  peristiwa buyback saham berlangsung.
Standar deviasi menunjukkan besarnya deviasi informasi harga saham saat setelah buyback saham  dengan  sebelumnya  dibandingkan  dengan return nya, berdasarkan  nilai  sebelumnya  sebesar . 0.030753179  sedangkan  setelahnya  adalah 0.052007954. Ini dapat menunjukkan return saham sebelum terjadinya buyback saham memiliki deviasi yang lebih rendah dibandingkan setelahnya, hasilnya menunjukkan bahwa  nilai return saham  tidak  terlalu  variatif,  maka  deviasinya  juga  tidak  amat
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham di PT. Aneka Tambang  (Studi Pada Surat Edaran Nomor 3/SEOJK.04/2020)
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
besar  dibandingkan  dengan  perolehan return oleh  PT.  Aneka  Tambang  Tbk.  yang diamati sekitar peristiwa buyback saham.
Gambar 1 di atas menunjukkan grafik return dalam jangka waktu lima hari sebelum buyback saham terlihat fluktuatif, penurunan tertajam terjadi pada t-1 yang mengalami penurunan sebesar -0,03175 bila dibandingkan dengan hari sebelumnya.
Periode  setelah  dilakukannya buyback saham  atau  t+1  atau  sehari  setelah pengumuman  peristiwa buyback saham, return saham  yang  diperoleh  mengalami kenaikan dan berubah lagi dengan tren turun yang sangat tajam pada t+2. Apa yang dapat  dilihat  di  sini  adalah  kenaikan  atau  penurunan  tajam  dalam  pengembalian saham.
Berdasarkan  tabel  dapat  dilihat  bahwa t .. hitung  (1,097)  dalam  area penerimaan H . 0 (
< . t < ( oleh sebab -2 , ,2622 < 1,097 < 2, , 2622. Maka disimpulkan untuk menolak H 1 dan menerima H 0 . Ditinjau berdasarkan sudut nilai probabilitas Asymp. . Sig . (2- . tailed) diketahui probabilitas . 0 . ,334 > 0 . , . 05 sehingga dapat diputuskan  agar  menolak H 1 serta  menerima H 0 .  Dari  penjelasan  tersebut  di  atas
15 ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
sehingga  kita dapat  meyimpulkan bahwa  rerata return saham  PT.  Aneka  Tambang Tbk. tidak ada perbedaan besar yang ditemukan sebelum kesempatan buyback saham tahun 2020 dan setelahnya.
Fakta ini memperkuat pendapat dari penelitian (Almira et al., 2020) dimana menyebutkan  hasil  uji  t  pada return saham  sebelum  peristiwa  tidak  ditemukan perbedaan signifikan dengan sesudah peristiwa buyback saham tanpa RUPS. Namun, hasil  ini  bertentangan  dan  tidak  sependapat  dengan  penelitian  (Rumapea  &  Astri, 2019)  yang  menyatakan  pembelian  kembali  saham berpengaruh  positif  signifikan pada return saham perusahaan.

## Abnormal Return
Pengujian  tentang  sebuah  informasi  terhadap  suatu  peristiwa  dapat  diuji dengan  mengukur  perubahan  terhadap Abnormal  Return pada  periode  peristiwa. Analisa  tersebut  sudah  memasukkan  keinginan  dari  investor  terhadap  hasil pengembalian keputusan. Apabila peristiwa tersebut mengandung informasi diluar keinginan para investor, maka pada titik itu nilai harga equilibrium akan bervariasi lagi yang kemudian membentuk  titik equilibrium baru. Berikut perolehan abnormal return PT. Aneka Tambang Tbk selama periode pengamatan dapat terlihat di tabel 3 berikut:
Berdasar  fakta  tersebut  terlihat  nilai abnormal  return saham  PT.  Aneka Tambang  Tbk.  sebelum  peristiwa buyback saham  sebesar  0.01435341 sedangkan sesudah  peristiwa buyback saham  pada  angka  -0.2132236.  Fakta  tersebut menunjukkan telah terjadi penurunan yang relatif lebih kecil dibandingkan sebelum peristiwa buyback saham  dan  sesudahnya,  nilai  yang  cenderung  mengalami penurunan  tersebut  dinilai  mampu  menjaga  nilai  pada abnormal  return agar  tetap
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
bernilai positif. Fakta tersebut juga menandakan jika para investor harus berhati-hati untuk  membeli  saham  juga  para  investor  memiliki  prioritas  lain  terkait  adanya peristiwa buyback saham. Nilai abnormal return sebelumnya nampak bernilai negatif yang  dihasilkan  pada  saat  hari  pengamatan  t+2  dan  t+3  yang  mengindikasikan respon negatif pelaku pasar atau investor.
Standar deviasi sebelum serta sesudah buyback saham menunjukkan abnormal return saat sebelum terjadinya peristiwa adalah pada angka 0.030678544 dan sesudah terjadinya peristiwa adalah pada angka 0.051937518. Nilai data abnormal return pada periode sebelum kesempatan pembelian kembali saham memiliki deviasi yang lebih kecil dibandingkan rerata nilai abnormal return bila dibanding abnormal return setelah peristiwa pembelian kembali saham.
Nampak  pada  gambar  2  di  atas,  dimana  grafik abnormal  return bernilai negatif dihasilkan pada H+2 dan H+3 pengamatan yaitu -0.05872 (t+2) dan -0.09031 (t+3), hasil tersebut menunjukkan respon negatif dari pelaku pasar.
Berdasarkan tabel . 4 berhasil menunjukkan t hitung (1,097) berada pada area penerimaan H . 0 ( < . t  <  ( sebab  -2, . 2622  <  1,097  <  2 . ,2622.  Maka disimpulkan untuk menolak H 2 serta menerima H 0 . Bila diamati dari sudut pandang
17 ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
probabilitas Asymp. . Sig . (2 . - . tailed) diketahui  probabilitas  0 . , . 334  >  0 .. ,05  sehingga diambil keputusan agar menolak H 2 juga menerima H 0 . Berdasarkan pada penjelasan tersebut  maka  bisa  kita  simpuklan  bahwa  nilai pengembalian abnormal saham  PT. Aneka Tambang Tbk. Belum dapat ditemukan beda yang signifikan saat sebelumnya peristiwa pembelian kembali saham maupun sesudah pembelian kembali. Fakta ini juga  sependapat  serta  memperkuat  hasil  penelitian  (Almira  et  al.,  2020)  yang berpendapat  bahwa abnormal  return pada  saat  sebelum  terjadinya  serta  setelah terjadinya  peristiwa buyback saham  tanpa  RUPS  tidak  ditemukan  perbedaan  yang cukup  signifikan.  Namun  fakta  tersebut  berbeda  dibandingkan  hasil  analisis (Saragih, 2016)  bahwa  ditemukan  adanya  ketidaksamaan  pada abnormal  return saat sebelum  dilakukan buyback dengan abnormal  return pada  saat  sesudahnya pengumuman buyback.

## Trading Volume Activity
Pengukuran terhadap Trading Volume Activity saham ini adalah merupakan sebuah  ukuran  yang  dapat  mencerminkan  beberapa  kegiatan  perdagangan  saham. TVA  diperoleh  secara  periode  harian  yaitu  h-5  sebelum  pengumuman  peristiwa buyback saham, satu hari pada saat diumumkannya juga h+5 setelah diumumkannya peristiwa buyback saham,  untuk  melihat  pengaruh  peristiwa  terhadap  tingkat kenormalan  saham  di  pasar  modal  yang  diduga  terpengaruh  adanya  dampak likuiditas saham-saham anggota bursa.
Fakta yang terdapat pada tabel 5 diatas bahwa nilai TVA atau trading volume activity sebelum  peristiwa buyback saham  sebesar  0.00345948 dan  sesudah  peristiwa buyback saham  bernilai  0. . 00216165.  Ini  memperlihatkan  telah  terjadi  penurunan dengan  kecenderungan  yang  kecil,  yakni  kejadian  penurunan  TVA  tersebut  juga terdapat terdapat pada nilai abnormal return sesudah peristiwa buyback saham.
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
Analisis Buyback Saham Tanpa Rapat Umum Pemegang Saham di PT. Aneka Tambang  (Studi Pada Surat Edaran Nomor 3/SEOJK.04/2020)
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Standar deviasi trading volume activity (TVA) sebelumnya sebesar 0.001250711 dan  sesudah  peristiwa buyback saham  sebesar  0.002000931.  Nilai  deviasi  yang dihasilkan menunjukkan perbandingan selisih yang sangat tipis antara nilai deviasi pada return dan abnormal return .
Fakta pada gambar di atas menunjukkan pada grafik Trading Volume Activity (TVA)  Saham  terjadi  penurunan  dan  peningkatan  akumulasi return saham  yang signifikan pada H-5 sampai H+1 periode setelah tanggal peristiwa.
Dilihat  dari  data  diketahui  bahwa t . hitung  (1,097)  terletak  pada  area penerimaan H . 0 ( < . t  <  ( sebab  -2 . ,2622  <  2,785  >  2 . ,2622.  Maka, disimpulkan  untuk  menolak H . 0 serta  menerima H 3 .  Ditinjau  dari  sudut  pandang probabilitas Asymp . .Sig .. (2 . - . tailed) terlihat probabilitas . 0, . 050=0 . , . 05 maka, disimpulkan menggunakan  perbandingan  nilai  antara t hitung  yang  lebih  besar  daripada t tabel sehingga  hasil  tersebut  menunjukkan  agar  menolak H 0 dan  menerima H 3 . Berdasarkan penjelasan tersebut maka dapat disimpulkan bahwa nilai trading volume activity (TVA) saham PT. Aneka Tambang Tbk. perbedaan yang cukup terlihat telah ditemukan  sebelum  kesempatan  pembelian kembali  saham  tahun  2020  dan  setelah
19 ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
kesempatan  pembelian  kembali  saham  tahun  2020.  Dimana  ini  sependapat  dengan (Amin & Irawan, 2021) yakni tidak ditemukannya beda yang cukup signifikan TVA pada saat sebelum terjadinya dan pada saat sesudah terjadinya buyback stock . Namun hasil  ini  bertentangan  terhadap  penelitian  (Almira  et  al.,  2020)  yang  menyatakan bahwa trading  volume  activity pada  saat  sebelum  terjadinya  dan  pada  saat  sesudah peristiwa pembelian kembali pada saham tanpa RUPS ditemukan sebuah perbedaan yang cukup signifikan.

## KESIMPULAN
Didasarkan  pada  hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  dan  interprestasi  hasil penelitian  yang  diuraikan  oleh  penulis,  maka  penulis  menarik  sebuah  garis  besar yang telah berhasil disimpulkan berikut ini:
1. Pada return saham  diuraikan  bahwa  tidak  ditemukannya  perbedaan  signifikan diantara return periode sebelum terjadinya pembelian kembali saham tahun 2020 dan  sesudahnya.  Hal  ini  berarti  peristiwa buyback saham  tahun  2020  tidak mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham  terhadap  PT.  Aneka  Tambang  Tbk.  dan para investornya.
2. Tidak ditemukan pengaruh signifikan a bnormal return pada saham dimana terjadi terhadap  periode  sebelum  terjadinya  serta  setelah  terjadinya  pembelian  kembali saham  pada  tahun  2020.  Ini  berarti  peristiwa buyback saham  tahun  2020  tidak mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham  terhadap  PT.  Aneka  Tambang  Tbk. maupun para investor karena keuntungan yang didapat juga relatif kecil.
3. Ditemukan  perbedaan  yang  terjadi  cukup  signifikan  terhadap TVA  atau Trading Volume  Activity pada  saat  periode  sebelumnya  terjadi  peristiwa  serta  pada  saat setelah  terjadinya buyback tahun  2020.  Hal  tersebut  dikarenakan  para  investor memahami sinyal yang diberikan perusahaan dan menilai sebuah informasi yang telah  dipublikasikan  oleh  perusahaan  dianggap  mampu  membuat  yakin  para investor  agar  melakukan  investasi  dengan  kondisi  ekonomi  yang  fluktuaktif. Secara  perhitungan  statistik  kebijakan  perusahaan  untuk  membeli  sahamnya kembali tidak sia-sia.

## SARAN
ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
ISSN 1978-6255  ( Print )
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Berdasarkan  hasil  uraian  pembahasan  serta  beberapa  kesimpulan,  maka penulis menyampaikan beberapa saran diantaranya:

## 1. Para Investor
Investor  diharuskan  untuk  lebih  detail  lagi  dalam  melakukan  analisis informasi  data  pada  perusahaan,  misal  pengumuman  peristiwa buyback saham, sehingga  informasi  tersebut  dapat  berguna  dan  dapat  dimanfaatkan pertimbangan dalam berinvestasi. Perlu juga untuk diperhatikan apakah terdapat nilai ekonomis yang dapat diterima dalam keputusan yang telah diambil tersebut.

## 2. Bagi Perusahaan
Perusahaan  agar  lebih  cermat  dalam  mengambil  keputusan buyback dilihat dari  pergerakan  nilai  IHSG,  jika  nilainya  turun  selama  masa buyback maka  bisa mengambil  keputusan buyback sedangkan  ketika  nilai  IHSG  naik  maka perusahaan tidak perlu mengambil keputusan buyback karena tidak memberikan nilai ekonomis yang baik.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya
Penelitian  dengan event  study ini  bermanfaat  untuk  mengidentifikasi reaksi pasar  atas  pengumuman buyback saham,  sehingga  diharapkan  dapat  digunakan untuk menganalisis berbagai jenis faktor yang berpengaruh terhadap perusahaan dalam  melakukan buyback saham,  sehingga  pada  akhirnya  dapat  diketahui motivasi  perusahaan  melakukan buyback saham.  Diharapkan  pula  agar  dapat membandingkan bagaimana pasar bereaksi terhadap perusahaan yang akan atau telah melakukan pembelian kembali dibanding perusahaan yang tidak melakukan buyback saham.

## REFERENCE
Almira . ,  D.  T.,  Aeni,  E.  A.  N.,  Fauziah,  F.  K.,  Sari,  K.  N.,  Mutamimah,  M.  (2020). Restrukturisasi . Buyback  Saham  Tanpa  RUPS  berbasis  Return,  Abnormal,  TVA bagi Bank BUMN. Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi , 10 (2), 164–172, Sept.
2020. [Online] http://ojs.cahayasurya.ac.id/index.php/CA/article/view/94
Amin,
. M.  A.  N.,  &  Irawan, . B.  P.  (2021). Apakah . Buyback  Stock  dapat  memberikan Keuntungan  Tidak  Normal  saat  Pandemi ? 13 (1),  46-49,  Feb.  2021.  [Online] https://permana.upstegal.ac.id/index.php/permana/article/view/159
Basir, S., . & Fakhrudin, H. M. (2005). Aksi . Korporasi . Jakarta: PT. . Salemba . Empat.
21 ISSN 2527-3906 ( Online ) M. boy Singgih Gitayuda/ Akuntabilitas 14 (2) 2021, 9-21
https://doi.org/10.35457/xxx
© 2019 Akuntabilitas: Jurnal Ilmu-Ilmu Ekonomi. Semua hak cipta dilindungi undang-undang
Delphinea, . N.,  Suhadak,  &  Sulasmiyati,  S.  (2016) . .  Pengaruh  Pengumuman Pembelian  Kembali  Saham  (Buyback) . Terhadap  Reaksi  Pasar  (Studi  pada Perusahaan  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2013-2015). Jurnal Administrasi . Bisnis  S1  Universitas  Brawijaya , 38 . (1),  106–114,  Sept.  2016.[Online] http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/ 1489
Fahmi, I. . (2015). Analisis Laporan Keuangan . . Bandung: Alfabeta.
Hadi, N. . (2013). Pasar Modal . Yogyakarta: . Graha Ilmu.
Halim, A. . (2015). Auditing ( Dasar-dasar Audit Laporan Keuangan satu). Jilid 1. (5 th . ed.). Yogyakarta: . UPP STIM YKPN.
Hutami,  R.  N.,  &  Ardiyanto,  M.  D.  (2015).  Abnormal  Return  dan  Trading  Volume Activity  Sebelum  dan  Setelah  Pemilihan  Presiden  Secara  Langsung  9 . Juli  2014 (Studi  Kasus  Pada  Saham  LQ-45). Diponegoro  Journal  of  Accounting,  vol.  4 ,  no.2, pp. 1–10, Juli. 2019. [Online]
https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/15506
Natania,  C.,  &  Husaini,  A.  (2018).  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Saham  Sebelum  dan Sesudah  Pengumuman  Buyback . (Studi  Kasus  Pada  PT. . Ramayana  Lestari Sentosa  Tbk  dan  PT. . Ace  Hardware  Indonesia  Tbk  Periode  2015). Jurnal Administrasi Bisnis , vol. 60, no. 1, pp. 100-108, Juli. . 2018.
[Online]http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/articl e/view/2486
Rumapea,  M.,  &  Astri. . (2019).  Analisis  Pengaruh  Stock  Buyback . Terhadap  Harga Saham  dan  Return  Saham  pada . Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Akuntansi  dan . Keuangan  Metodist ,  vol.  2 . ,  no.  2,  pp.  164–174, April. 2019. [Online] https://methosika.net/index.php/jsika/article/view/31 Saragih,  A. . E.  (2016).  Analisis  Perbedaan  Abnormal  Return . dan  Volume Perdagangan  Saham  Sebelum . dan  Sesudah  Pengumuman  Pembelian  Kembali Saham  (Buyback) . pada  Perusahaan  yang . Terdaftar  di . Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi . &  Keuangan , 2 (1), . 13 . –34,  Maret.  2016.  [Online] http://ejournal.ust.ac.id/index.php/JRAK/article/view/171 .
Sugiyono. . (2016). Metode Penelitian Kuantitatif, . Kualitatif dan R&D . PT. . Alfabet.
Surat Edaran OJK Nomor . 3/SEOJK. . 04/2020. . (2020).
Wulan, D. R., & Sulasmiyati, S. (2017).  Aktivitas Perdagangan Saham Sebelum . dan Sesudah Pengumuman Stock Buyback (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang . Melakukan Stock Buyback Periode 2015-2016). Jurnal Administrasi Bisnis S1 . Universitas Brawijaya , 51 (2), 68–75, Oct. . 2017.[Online] http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/ 2132.
Yin, R. K. . (2013). Studi Kasus Desain . dan Metode . Jakarta: PT. . Raja Grafindo . Persada.