55 Copyright© 2024: Author(s) https://ojs3.unpatti.ac.id/index.php/variance/
Submitted: 2023-10-27               Accepted:2024-02-22 This work is licensed with Lisensi Internasional 4.0 Atribusi Creative Commons-NonCommercial-ShareAlike 4.0.

## ANALISIS RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN ASURANSI JIWA INDONESIA MENGGUNAKAN METODE ALTMAN SPRINGATE, GROVER, DAN ZMIJEWSKI
Indonesia Life Insurance Company Bankruptcy Prediction Using the Altman Springate, Grover, and Zmijewski Method
Laura Stephanie Chandra 1 , Dian Kusumaningrum 2 , Agus Sofian Eka Hidayat 3* 1,2 Business Mathematics, School of Applied STEM, Universitas Prasetiya Mulya Jl. BSD Raya Utama, Kav. Edutown No. I.1, BSD City, Tangerang 15339, Banten, Indonesia
3 Actuarial Science, President University Jl. Ki Hajar Dewantara, Kota Jababeka, Cikarang Baru, Bekasi, 17550, Jawa Barat, Indonesia
E-mail Corresponding Author : aguseka.unnes@gmail.com
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis risiko kebangkrutan pada perusahaan asuransi jiwa di  Indonesia  yang  terdaftar  di  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK).  Pada  peneltian  ini  digunakan  4  metode perhitungan risiko yang antara lain adalah Altman Z – score , Springate S – score , Zmijewski X – score , dan Grover G – score . Data yang akan digunakan sebagai objek observasi pada penelitian ini merupakan perusahaan asuransi yang sudah memiliki kepercayaan dan terdaftar di OJK, serta perusahaan asuransi yang mengalami  kebangkrutan.  Hasil  analisis  menggunakan  metode  perhitungan  risiko  akan  dibandingkan dengan  kondisi  nyata  perusahaan.  Perbedaan  karakteristik  metode  yang  digunakan  akan  dijadikan rekomendasi terkait dasar evaluasi bagi perusahaan yang memiliki potensi mengalami kebangkrutan. Hasil analisis masing masing metode akan menghasilkan suatu interpretasi yang akan dihimpun untuk dijadikan penentu  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  tersebut,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  membantu meningkatkan kesadaran perusahaan asuransi dan pemerintah terhadap risiko kebangkrutan yang ada dalam pengambilan keputusan yang tidak baik terkait kebijakan keuangan dalam perusahaan asuransi.
Kata Kunci: Altman Z- Score , Asuransi,  Grover G-Score, Kebangkrutan, Springate S- Score , Zmijewski X- Score .
Abstract: This research aims to analyze bankruptcy risks of life insurance companies in Indonesia that are registered  with  the  Financial  Services  Authority.  Four  risk  calculation  methods  are  used  in  this  study, namely Altman Z-Score, Springate S-Score, Zmijewski  X-Score, and Grover G-Score. The data  used for observation  in  this  research  consists  of  insurance  companies  that  are  trusted  and  registered  with  the Financial  Services  Authority,  as  well  as  insurance  companies  that  have  experienced  bankruptcy.  The results of the risk calculation methods will be compared with the actual conditions of the companies. The differences  in  the  characteristics  of  the  methods  used  will  be  recommended  as  a  basis  for  evaluating companies  that  have  the  potential  for  bankruptcy.  The  analysis  results  of  each  method  will  produce interpretations that will be compiled to determine the performance of the companies. Based on these results, this research aims to help increase the awareness of insurance companies and the government regarding bankruptcy risks in making informed decisions related to financial policies in insurance companies.
Keywords: Altman Z-Score, Bankruptcy, Insurance, Grover G- Score, Springate S-Score, Zmijewski X- Score.

## 1. PENDAHULUAN
Penelitian ini berfokus pada perusahaan yang bergerak di industri asuransi jiwa yang merupakan salah satu pilar  perekonomian  di  Indonesia  yang  bersifat non-bank .  Dengan  adanya  masa  pandemi  COVID-19  terjadi perubahan  yang  sangat  besar  pada  perkenomian  dunia.  Pandemi  COVID-19  juga  menjadi  salah  satu  penyebab pertumbahan minat masyarakat terhadap produk asuransi [1]. Dengan naiknya demand dan kesadaran masyarakat
terkait  kebutuhan  asuransi  jiwa,  maka  perusahaan  asuransi  juga  harus  menyiapkan  kebijakan  dalam  mengelola premi para pemegang polis agar perusahaanya tidak terancam mengalami kebangkrutan.
Pada saat ini pemerintah Indonesia belum memiliki pedoman mengelola perusahaan asuransi supaya tidak terancam  mengalami  kebangkrutan.  Di  Indonesia  sudah  terjadi  beberapa  kali  kejadian  perusahaan  milik  Badan Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  yang  mengalami  kebangkrutan.  Contoh  perusahaan  yang  pernah  mengalami kebangkrutan adalah PT. Asuransi Jiwasraya yang mengalami gagal bayar dan berhenti beroperasi di tahun 2021. PT Asuransi Jiwasraya akhirnya diambil alih kegiatan bisnisnya oleh PT Asuransi Jiwa Indonesia Financial Group (IFG Life ) [2].
Sudah banyak terjadi kasus wanprestasi oleh beberapa perusahaan  asuransi  terhadap tertanggung, seperti Asuransi  Jiwasraya,  AJB  Bumiputera,  Asuransi  WanaArtha Life ,  Asuransi  Kresna Life ,  Asuransi  Bakrie Life . Sebagai  contoh, dapat  dilihat  pada  kasus  asuransi  Jiwasraya  yang  termasuk  dalam  kasus mega  korupsi  raksasa terbesar RI yang mencapai Rp 17 triliun yang sangat merugikan negara hingga berdampak besar bagi pasar modal di  Indonesia.  Berdasarkan  hal  tersebut  maka  pengetahuan  terkait  kesehatan  suatu  perusahaan  asuransi  menjadi sangat penting dan dapat dilakukan dengan menganalisis kinerja keuangan perusahaan agar terhindar dari kasus gagal bayar atau kebangkrutan [3].
Peristiwa kebangkrutan adalah masalah yang ingin dihindari semua perusahaan. Maka dari itu perusahaan perlu menganalisis berbagai risiko kebangkrutan sedini mungkin agar terhindar dari kebangkrutan. Jika indikasi akan terjadinya peristiwa kebangkrutan dapat ditemukan lebih cepat, maka perencanaan untuk menghindari hal tersebut  akan  memiliki  waktu  yang  lebih banyak  dan perbaikan  dalam  manajemen  keuangan  dapat  lebih  cepat diimplementasikan  untuk  mengurangi  kerugian  perusahaan.  Pada  penelitian  ini  analisis  dilakukan  dengan membandingkan hasil antara beberapa metode perhitungan risiko kebangkrutan yang antara lain adalah Metode Altman Z- score (1968), Metode Springate S- score (1978), Metode Zmijewski X- score (1984), Ohlson O- score (1980), dan Grover G- score (2001).

## 2. METODOLOGI
Metode  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  merupakan  model  yang  dibentuk  dengan  menggunakan pemodelan  statistika Multiple  Discriminant  Analysis (MDA)  dan Logistic  Regression (Logit).  Metode  pada analisis ini yang menggunakan MDA adalah Metode Altman Z – score , Springate S – score , dan Grover G – score . Metode Zmijewski X – score menggunakan pemodelan Logit [4].

## 2.1. Altman Z-Score
Metode Altman Z – score merupakan sebuah metode yang dapat digunakan untuk melakukan perhitungan risiko kebangkrutan perusahaan. Metode ini dikenalkan pertama kali oleh Edward I. Altman pada tahun 1968 dan metode ini digunakan untuk melihat peluang perusahaan manufaktur yang akan bangkrut dalam waktu 2 Tahun. Edward  I.  Altman  tetap  mengembangkan  metode  ini  sehingga  dapat  diperluas  untuk  mengukur  tidak  hanya perusahaan manufaktur tapi juga untuk semua jenis perusahaan. Berikut ini merupakan rumus Altman Z  – score yang sudah diperluas untuk mencakup semua jenis perusahaan [5–9].
𝒁 − 𝑺𝒄𝒐𝒓𝒆 = 6.56 𝑨 + 3.26 𝑩 + 6.72 𝑪 + 1.05 𝑫 (1) 𝐴 = 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐵 = 𝑅𝑒𝑡𝑎𝑖𝑛𝑒𝑑 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (2) 𝐶 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐷 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝐶𝑎𝑝 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 (3)
Metode Altman dibuat dengan menggunakan teknik statistik yang digunakan untuk memilah rasio keuangan yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  suatu  kejadian  dan  mengubah  semua  rasio  tersebut  menjadi  suatu model  yang  bisa  digunakan.  Pada  model  yang  dihasilkan  Altman,  setiap  koefisien  didapatkan  dari  analisis berdasarkan  statistik  yang  ada pada data  perusahaan  yang  mengalami  kebangkrutan dan yang  tidak  mengalami kebangkrutan.  Pada  pengembangan  awal  yang  dilakukan  Altman,  data  yang  dijadikan  dasar  adalah  data perusahaan manufaktur di Amerika Serikat. Dari data yang dikumpulkan dibandingkan dan dipilah rasio keuangan
yang dapat membedakan kondisi keuangan yang sehat dan yang bermasalah dalam perusahaan. Koefisien pada metode Altman dikembangkan dan disesuaikan dengan data terbaru sehingga membuat metode ini semakin mudah digunakan  untuk  meneliti  perusahaan  dari  industri  selain  manufaktur  dan  daerah  yang  berbeda.  Semua  rasio keuangan  itu  akan  digunakan  untuk  menghitung  nilai  Z  – score yang  menggambarkan  penilaian  kesehatan manajemen keuangan dalam perusahaan [5–9].

## 2.2. Springate S-score
Gorgon L. V. Springate merupakan pengembang metode perhitungan risiko kebangkrutan perusahaan yang pertama kali diperkenalkan pada tahun 1978. Model ini juga merupakan model pertama yang dikembangkan oleh Springate. Model ini, Berikut ini merupakan rumus yang dihasilkan oleh Springate [6–10].
𝑺 − 𝑺𝒄𝒐𝒓𝒆 = 1.03 𝑨 + 3.07 𝑪 + 0.66 𝑬 + 0.40 𝑭 (4) 𝐴 = 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (5) 𝐸 = 𝐸𝐵𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐹 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (6)
Pada  rumus  di  atas,  terdapat  4  variabel  yang  merupakan  bagian  dari  19  rasio  keuangan  yang  dianalisis Springate. Model Springate ini merupakan hasil pengembangan dari model yang dihasilkan Edward Altman. Data yang digunakan Springate dalam pengembangan model ini adalah data perusahaan yang ada di Kanada. Model ini merupakan metode untuk memprediksi risiko kebangkrutan perusahaan di waktu yang akan datang [6–10].

## 2.3. Zmijewski X-Score
Mark E. Zmijewski merupakan pengembang dari model perhitungan risiko kebangkrutan perusahaan (X  – Score ) pada tahun 1984. Metode analisis yang digunakan oleh Zmijewski dalam mengembangkan model ini adalah dengan menggunakan metode Logit Regression. Berikut ini merupakan rumus perhitungan risiko kebangkrutan perusahaan dengan model X – Score [7–11].
𝑿 − 𝑺𝒄𝒐𝒓𝒆 = −4.3 − 4.5 𝑮 + 5.7 𝑯 − 0.004 𝑰 (7) 𝐺 = 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (8) 𝐻 =  𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (9) 𝐼 = 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑒𝑠 (10)
Dalam  pengembangan  model  ini  Zmijewski  menggunakan  metode  random  sampling  yang  berbeda  dari model  perhitungan  risiko  kebangkrutan  yang  sudah  pernah  dibuat  sebelumnya.  Proporsi  jumlah  sampel  yang digunakan  dalam  pengembangan  model  ini  adalah  data  1  perusahaan  bangkrut  dibanding  dengan  data  20 perusahaan  dengan  manajemen  keuangan  yang  sehat.  Sampel  tersebut  merupakan  data  perusahaan  pada  tahun 1972 hingga 1984. Pada rumus 2.5 terdapat model X – Score yang dihasilkan oleh Zmijewski. Dengan penggunaan Logit Regression didapatkan rasio keuangan yang memiliki pengaruh signifikan akan terjadinya financial distress . Rasio tersebut antara lain adalah ROA, Leverage Ratio dan Liquidity Ratio [7–11].

## 2.4. Grover G-Score
Metode  ini  merupakan hasil  desain  dan  kalkulasi  ulang  dari  metode  Altman  (1968) yang dilakukan  oleh Jeffrey  S.  Grover.  Model  ini  dikembangkan dengan menggunakan  data  analisis  dari  perusahaan  dalam  periode 1982  hingga  1996.  Berikut  ini  adalah  rumus  Grover  G- Score yang  dikembangkan  dan  dapat  digunakan  untuk perhitungan risiko kebangkrutan [9–10], [12 - 14].
𝑮 − 𝑺𝒄𝒐𝒓𝒆 = 1.650 𝑨 + 3.404 𝑪 − 0.016 𝑮 + 0.057 (11)
𝐴 = 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (12) 𝐺 =  𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (13)
Model  yang  dihasilkan  oleh  Grover  dikembangan  dengan  menganalisis  rasio  keuangan  yang  dinilai memiliki pengaruh signifikan pada model Altman dan menambahkan dengan 13 rasio baru untuk dibandingkan. Pada hasil yang didapatkan 2 rasio keuangan pada model Altman terbukti memiliki hasil signifikan bahkan setelah menggunakan data sampel yang berbeda. Rasio yang memiliki pengaruh signifikan lainnya adalah ROA [9–10], [12 - 16].

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil Perhitungan Risiko Kebangkrutan
Berikut ini merupakan rangkuman hasil perhitungan risiko kebangkrutan perusahaan yang diteliti.
Tabel 1. Hasil Perhitungan Risiko Kebangkrutan Berdasarkan Perusahaan Metode 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Prudential Life Assurance Altman Z- Score 2,0729 1,9638 26,3684 1,8819 1,8876 1,1798 1,3590 Springate S- Score 0,7191 0,6873 4,7591 0,5702 0,5804 0,4109 0,4194 Zmijewski X- Score -4,3260 -4,1979 -5,4878 -4,0851 -4,0981 -4,1010 -3,6341 Grover G- Score 0,6094 0,5898 6,5679 0,5599 0,5658 0,3467 0,3872 Sinarmas MSIG Life Altman Z- Score 1,6845 2,1021 1,4400 1,6985 2,0913 1,7735 2,1134 Springate S- Score 0,6229 0,9936 0,6042 0,6307 0,7586 0,3250 0,6415 Zmijewski X- Score -5,9009 -6,2348 -5,8721 -5,9581 -6,1289 -5,8561 -6,0183 Grover G- Score 0,2349 0,2728 0,2122 0,2356 0,3020 0,2650 0,3375 Manulife Altman Z- Score 1,1026 1,1640 1,7176 1,3603 1,8229 1,6186 1,6458 Springate S- Score 0,2000 0,3297 1,2530 0,3437 0,4489 0,5558 0,5415 Zmijewski X- Score -4,2871 -4,4632 -4,5101 -4,6808 -4,6608 -4,5666 -4,5143 Grover G- Score 0,1234 0,1494 0,3307 0,1498 0,2819 0,2565 0,2619 Grover G- Score 0,1234 0,1494 0,3307 0,1498 0,2819 0,2565 0,2619 Allianz Altman Z- Score 1,1642 6,0476 5,8787 6,3957 6,2997 6,0633 6,0907 Springate S- Score 0,5939 1,0357 1,2661 1,6703 1,5801 1,0919 0,9918 Zmijewski X- Score -4,1078 -4,1261 -4,0898 -4,1277 -4,0965 -5,9668 -7,3343 Grover G- Score 0,2357 1,4360 1,4987 1,5710 1,5392 1,4081 1,3259 Sequis Altman Z- Score 7,3698 7,4084 7,2516 7,3059 7,3743 7,2053 7,3047 Springate S- Score 2,3142 2,3819 1,7575 1,9399 1,8086 1,5732 1,5540 Zmijewski X- Score -5,2269 -5,1754 -5,1782 -5,1925 -5,3378 -5,2269 -5,3008 Grover G- Score 1,8249 1,8385 1,7595 1,7859 1,7682 1,7342 1,7320 Chubb Life Altman Z- Score 0,1782 0,5959 1,0386 1,2249 1,2196 1,1269 0,7079 Springate S- Score 0,0978 0,7197 0,9667 0,7635 0,5971 0,2973 0,0569 Zmijewski X- Score -4,1895 -4,2118 -4,3567 -4,5801 -4,8406 -4,9355 -4,8256 Grover G- Score 0,0715 0,2366 0,3227 0,2399 0,2399 0,1575 0,0309 Jiwasraya Altman Z- Score 0,7851 12,3083 21,1914 -4,9271 -16,8743 -23,8110 -47,8877 Springate S- Score 3,3118 12,4330 3,9236 0,1329 -1,8344 -3,9479 -7,6690 Zmijewski X- Score -3,9211 -1,1383 -6,2355 7,7544 10,9029 -0,4638 -0,4847 Grover G- Score 0,2640 3,2629 5,2621 -0,4338 -3,3487 -6,0988 -12,1266 Indosurya Altman Z- Score 4,577176 5,296233 0,006145 0,077918 3,003248 2,860352 2,240553
Metode 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Springate S- Score 0,788834 1,198219 -7,16718 -8,256 4,026497 9,054026 1,566837 Zmijewski X- Score -6,56824 -4,61829 -3,65666 -3,81724 -4,21335 -4,0222 -3,95535 Grover G- Score 0,824481 1,30666 -0,02673 0,05034 0,658726 1,194563 0,916426
Berdasarkan tabel hasil perhitungan Tabel 1 yang didapatkan kinerja perusahaan dapat diurutkan dari yang memiliki kinerja manajemen keuangan terbaik hingga yang terburuk sebagai berikut:
1. PT Asuransi Jiwa Sequis Life
2. PT Asuransi Allianz Life Indonesia
3. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk
4. PT AJ Manulife Indonesia
5. PT Prudential Life Assurance
6. PT Asuransi Jiwa Indosurya
7. PT Chubb General Insurance Indonesia
8. PT Asuransi Jiwasraya
Berdasarkan perbandingan dengan keadaaan atau kondisi pada dunia nyata didapatkan kesimpulan yaitu:
1.   PT Asuransi Jiwasraya berhasil dideteksi dari tahun 2019 untuk potensi kebangkrutannya dan kejanggalan pada data sangat terlihat padaa hasil perhitungan menggunakan metode Altman Z – Score .
2.   PT Asuransi Jiwa Indosurya berhasil terdeteksi potensi kebangkrutannya pada tahun 2018 dan 2019, namun mengalami  perbaikan  dari  tahun  2020  dan  tidak  diketahui  apakah  data  yang  digunakan  menggambarkan kenyataan pada perusahaan mengingat perusahaan ini terkait kasus penipuan serta kasus utang klaim.
3.   Berdasarkan hasil masing masing metode perhitungan risiko kebangkrutan pada penelitian ini didapatkan kesamaan pada interpretasi hasil yang dihasilkan antara:
I.   Kesamaan antara metode Altman Z – Score dan metode Springate S – Score .
II.  Kesamaan antara metode Zmijewski X – Score dan metode Grover G – Score .
Berdasarkan  hasil  nilai  yang dihasilkan  pada perhitungan  risiko kebangkrutan  didapatkan kecenderungan sebagai berikut:
1. Altman Z- Score
- Nilai yang dihasilkan pada metode ini paling dipengaruhi oleh EBIT / Total Assets (Variabel C) dan Working Capital / Total Assets (Variabel A).
- Pada  metode  ini  seluruh variabel  memiliki  korelasi  positif  atau  memiliki  hubungan berbanding  lurus dengan nilai yang dihasilkan.
2. Springate S- Score
- Nilai yang dihasilkan pada metode ini paling dipengaruhi oleh EBIT / Total Assets (Variabel C).
- Pada  metode  ini  seluruh variabel  memiliki  korelasi  positif  atau  memiliki  hubungan berbanding  lurus dengan nilai yang dihasilkan.
3. Zmijewski X- Score
- Nilai  yang  dihasilkan  pada  metode  ini  paling  dipengaruhi  oleh  ROA  (Variabel  G)  dengan  korelasi negatif dan Leverage Ratio (Variabel H) dengan korelasi positif.
-   Pada metode ini juga terdapat konstanta yang merupakan koefisien error pada model.

## 4. Grover G- Score
-   Nilai yang dihasilkan pada metode ini paling dipengaruhi oleh EBIT / Total Assets (Variabel C) dengan korelasi positif.
- Pada metode ini juga terdapat konstanta yang merupakan koefisien error pada model.
Berdasarkan  kecenderungan  yang  dimiliki  setiap  metode  terlihat  komponen  dari  laporan  keuangan  yang memiliki  pengaruh  paling  besar  yaitu  Total Assets ,  EBIT, Working  Capital ,  dan  ROA.  Variabel  yang  paling banyak digunakan pada keempat metode yang digunakan adalah Variabel EBIT / Total Assets (Variabel C).

## 4. KESIMPULAN
Berikut ini adalah rangkuman temuan dan hasil analisis yang didapatkan pada penelitian ini.
1. Hasil  perhitungan  masing  masing  metode  risiko  kebangkrutan  bervariasi  dan  memiliki  perbedaan  aspek rasio keuangan perusahaan yang diteliti.
2. Berdasarkan perbandingan antara hasil perhitungan dalam penelitian dan kondisi nyata perusahaan metode Grover G – Score dan metode Zmijewski X – Score memberikan hasil yang paling mirip. Kedua metode ini mencerminkan kondisi nyata terdekat pada masing masing perusahaan.
3. Hasil  perhitungan  antara  keempat  metode  dapat  dijadikan  suatu  dasar  untuk  evaluasi,  terutama  karena masing masing metode memiliki perbedaan pendekatan dalam rasio keuangan perusahaan yang dianalisis.
I. Terdapat kesamaan pada hasil interpretasi metode Altman Z – Score dan metode Springate S – Score .
II. Terdapat kesamaan pada hasil interpretasi metode Zmijewski X – Score dan metode Grover G – Score .
4. Rekomendasi yang bisa didapatkan dari keempat metode perhitungan risiko kebangkrutan adalah masing masing metode yang digunakan memiliki aspek pendekatan yang berbeda, oleh karena itu rasio keuangan yang  unik  pada  masing  masing  metode  dapat  dijadikan  dasar  evaluasi  jika  nilai  analisis  perhitungan menunjukkan adanya potensi mengalami kebangkrutan pada perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
[1]  Pendapatan Asuransi Jiwa di Indonesia pulih cepat di Masa Pandemi (no date) wwwallianzcoid. Available at:https://www.allianz.co.id/tentangkami/berita-perusahaan/ruang-berita/2020/2020--- september/pendapatanasuransi-jiwa-di-indonesia-pulih-cepat-di-masa-pandemi.html  (Accessed:  18  May 2023).
[2]  Laucereno,  S.F.  (14  December  2022)  Sederet  Masalah  Yang  bikin  jiwasraya  gagal  bayar,  detikfinance. Available at: https://finance.detik.com/moneter/d6460776/sederet-masalah-yang-bikin-jiwasraya- gagalbayar#:~:text=Pengamat%20Asuransi%20Irvan%20Rahardjo%20menjelaskan,revaluasi%20aset%2 0sejak%202008%2D2017. (Accessed: 18 May 2023).
[3]  Binekasri,  R.  (2023)  3  kasus  mega  korupsi  raksasa  terbesar  Ri,  CNBC  Indonesia.  Available  at: https://www.cnbcindonesia.com/market/20230115060048-17-405468/3-kasusmega-korupsi-raksasa- terbesarri#:~:text=Kasus%20BLBI%20terjadi%20kala%20krisis,masing%2Dmasing%20Rp%2017%20tr iliun. (Accessed: 18 May 2023).
[4]  Nur, T.  (2019) ‘Jurnal  Inovasi  Bisnis  dan  Manajemen  Indonesia’,  Comparing  the Accuracy  of  Multiple Discriminant  Analysis,  Logistic&nbsp;  Regression,  and  Neural  Network  to  estimate  pay  and  not  to  pay Dividend, 3(1).
[5]  Altman,  Edward  L.  (1968).  Financial  Ratios,  Discriminant  Analysis  and  the  Prediction  of  Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, 589-609.
[6]  Mahmudi, B. and Khaerunnisa, E. (2023) ‘Bankruptcy prediction analysis using the Altman Z- Score and Springate models in insurance companies which go public in the Indonesia Stock Exchange’, Management Science Research Journal, 2(1), pp. 28–45. doi:10.56548/msr.v2i1.45.
[7]  Muzanni, M. and Yuliana, I. (2021) ‘Comparative analysis of Altman, Springate, and Zmijewski models in predicting the bankruptcy of retail companies in Indonesia and Singapore’, TIJAB (The International Journal of Applied Business), 5(1), p. 81. doi:10.20473/tijab.v5.i1.2021.81-93.
[8]  R. Utami, Muh. Ichwan Musa, and A. Anwar, “Bankruptcy prediction analysis using the Grover and Ohlson models  in  wood  and  its  management  sub-sector  companies  that  are  listed  on  the  IDX,”  Journal  of Accounting  Research,  Utility  Finance  and  Digital Assets ,  vol.  1,  no.  2,  pp.  133–138,  2022. doi:10.54443/jaruda.v1i2.22
[9]  D. P. Sunaryo Putri, “Comparison of bankruptcy prediction models analysis (Altman, Springate,  Grover, Ohlson,  and  Zmijewski)  on  pt.  Asuransi  Harta  Aman  Pratama,  Tbk.,”  ECONOMICS  &amp;amp; ACCOUNTING JOURNAL, vol. 1, no. 2, p. 156, 2018. doi:10.32493/eaj.v1i2.y2018.p156-165
[10]  Hernawaty, H., Macia Sari, M. and Nanda Wulandari, E. (2022) ‘Predicting bankruptcy using Springate, Zmijewski,  and  Grover  at  PT  blue  bird  tbk  period  2016-2021’,  International  Journal  of  Economics  and Management Research, 1(2), pp. 208–218. doi:10.55606/ijemr.v1i2.55.
[11]  Zmijewski,  Mark  E.  (1984).  Methodological  Issues  Related  to  the  Estimation  of  Financial  Distress Prediction Models. Journal of Accounting Research, Vol. 22, 59-82
[12]  F. Saragih, E. Sinambela, and E. Sari, “Bankruptcy prediction by using the Grover method,” Proceedings of  the  Proceedings  of  the  1st  International  Conference  on  Economics,  Management,  Accounting  and Business, ICEMAB 2018, 8-9 October 2018, Medan, North Sumatra, Indonesia, 2019. doi:10.4108/eai.8- 10-2018.2288689
[13]  G. N. Thomas and L. Indriaty, “Analysis of Bankruptcy Prediction Models in Determining Bankruptcy of Consumer Goods Companies in Indonesia,” International Journal of Psychosocial Rehabilitation, vol. 24, no. 6, 2020.
[14]  A. Aminian, H. Mousazade, and O. I. Khoshkho, “Investigate the ability of bankruptcy prediction models of Altman and Springate and Zmijewski and Grover in Tehran Stock Exchange,” Mediterranean Journal of Social Sciences, 2016. doi:10.5901/mjss.2016.v7n4s1p208
[15]  H. Hantono, “Predicting financial distress using Altman score , Grover Score , Springate Score , Zmijewski score (case  study  on  consumer  goods  company),”  ACCOUNTABILITY,  vol.  8,  no.  1,  p.  1,  2019. doi:10.32400/ja.23354.8.1.2019.1-16
[16]  M. F. Husein and G. T. Pambekti, “Precision of the models of Altman, Springate, Zmijewski, and Grover for predicting the financial distress,” Journal of Economics, Business &amp; amp; Accountancy Ventura, vol. 17, no. 3, p. 405, 2015. doi:10.14414/jebav.v17i3.362