## PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS, DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SEKTOR FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI BEI
Paskah Ria Sitorus, Jessy Safitri Sitorus, Anggiat Maruli Siahaan Fakultas Ekonomi Universitas Prima Indonesia Email : paskahriasitorus@unprimdn.ac.id

## ABSTRACT
Capital Market Issuers in Indonesia are divided into several sectors. One of them is the food and  beverage  sector.  So  far  the  author  has  not  found  a  research  focusing  on  food  and  beverage sector  manufacturing  companies.  The  method  that  researcher  used  in  this  study  is  associative quantitative  research.  About  the  collection  techniques  of  the  data  are  carried  out  by  collecting financial statement documents from www.idx.co.id in the period 2015 - 2017. To analysis the data, the  researcher  use  method  like  multiple  linear  regression,  coefficient  of  determination,  t  test,  F test.  The  sample  in  this  study  were  18  companies  with  data  consisting  of  3  years.  The  sample selection  is  done  by  purposive  method.  The  results  showed  that  the  ratio  of  liquidity,  leverage, profitability and company growth have significant effect toward dividend policy in Manufacturing Companies Sector Food and Beverage Listed on the IDX in 2015 - 2017 amounting to 45.3%. The independent  variable  which  have  a  dominant  influence  is  the  leverage  variable.
Keywords : Liquidity, Leverage, Profitability, Company Growth, Dividend Policy

## 1. PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Zaman  globalisasi  saat  ini,  pasar  modal  mulai  diincar  oleh  para  investor  yang  ingin menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan-  perusahaan  yang  sudah  go-public  di  pasar  modal Indonesia.  Karena  tujuan  utama  para  investor  menginvestasikan  dananya  adalah  untuk  memperoleh laba  atau  tingkat  pengembalian  investasi,  baik  berupa  capital  gain  maupun  dividen  yang  akan dibagikan  oleh  pihak  perusahaan  kepada  para  investor  yang  mengharapkan  tingkat  pengembalian dividen  dalam  jumlah  besar  atau  minimal  relatif  stabil  untuk  setiap  tahunnya.  Bagi  investor memperhatikan  pembagian  dividen  merupakan  hal  yang  penting  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi, karena dividen dapat menjadi penyampai informasi tentang  keyakinan  manajer  dan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Jika  perusahaan  merasa  bahwa prospek  di  masa  mendatang  meningkat,  pendapatan  dan  aliran  kas  diharapkan  meningkat  atau diperoleh  pada  tingkat  dimana  dividen  yang  meningkat  tersebut  dibayarkan.  Pasar  akan  merespon pengumuman  kenaikan  dividen  secara  positif.  Sedangkan  hal  yang  akan  terjadi,  jika  perusahaan merasa  prospek  di  masa  mendatang  menurun  maka  perusahaan  akan  menurunkan  pembayaran dividennya  dan  pasar  akan  merespon  negatif  dengan  pengumuman  tersebut.  Dengan  demikian manajemen akan merasa tidak yakin jika harus mengurangi pembagian dividen.
Kebijakan  dividen  adalah  salah  satu  kebijakan  dalam  perusahaan  yang  harus  diperhatikan  dan dipertimbangkan  secara  seksama.  Dalam  kebijakan  dividen  ditentukan  alokasi  laba  yang  dapat dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  dan  alokasi  laba  yang  dapat  ditahan  perusahaan.  Semakin
besar  laba  yang  ditahan,  semakin  kecil  dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham. Kebijakan  dividen  berarti  penting  bagi  manajemen  untuk  memutuskan  apakah  laba  yang  diperoleh perusahaan selama satu periode akan dibagi semua atau sebagaian dibagikan untuk dividen, kemudian sebagian  lagi  tidak  dibagi  dalam  bentuk  laba  ditahan  (Firmasnyah,  dkk,  2020).  Kebijakan  dividen tergambar dengan Dividend Payout Ratio, yaitu presentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai,  artinya  kecil  besarnya  Dividend  Payout  Ratio  akan  mempengaruhi  keputusan  investasi. Kebijakan  dividen  mempunyai  arti  penting  bagi  perusahaan  dikarenakan  kebijakan  keuangan  ini berpengaruh pada sikap atau reaksi investor yang berarti pemotongan dividen dapat dipandang negatif oleh  para  investor,  pemotongan  seperti  itu  seringkali  dikaitkan  dengan  kesulitan  keuangan  yang dihadapi perusahaan.
Dividen dianggap sebagai jalan untuk mengurangi masalah yang muncul antara manajemen dan pemegang saham dengan memberikan hak para pemegang saham. Biasanya dividen dibayarkan dalam bentuk  kas,  tetapi  kadang-kadang  perseroan  memutuskan  untuk  memberikan  dividen  dalam  bentuk kekayaan lainnya atau berupa tambahan saham.
Kebijakan  dividen  berhubungan  dengan  pembagian  pendapatan  ( earning )  antara  penggunaan pendapatan  yang  dibayarkan  sebagai  dividen  untuk  para  pemegang  saham  atau  yang  digunakan sebagai  laba  ditahan  dalam  perusahaan.  Keputusan  ini  dibuat  sebagai  salah  satu  cara  meningkatkan kesejahteraan bagi para pemegang saham (Bella Novianti Rais dan Hendra F. Santoso, 2017).
Ada beberapa faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen, tetapi dalam penelitian ini peneliti hanya meneliti tiga faktor yang di duga mempengaruhi kebijakan dividen. Adapun faktor-faktor yang diduga  mempengaruhi  kebijakan  dividen  adalah  likuiditas, leverage ,  profitabilitas  dan  pertumbuhan perusahaan.
Likuiditas  perusahaan  merupakan  pertimbangan  utama  dalam  keputusan  dividen.  Likuiditas perusahaan  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  mendanai  operasional  perusahaan  dan  melunasi kewajiban  jangka  pendeknya.  Perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  yang  baik  memiliki  kemampuan untuk membayar dividen.
Leverage menunjukkan  sejauh  mana  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya melalui  hutang.  Semakin  tinggi leverage maka  akan  semakin  tinggi  resiko  yang  dihadapi  oleh perusahaan dan semakin tinggi tingkat pengembalian yang diharapkan.
Profitabilitas perusahaan adalah salah satu cara untuk menilai secara tepat sejauh mana tingkat pengembalian  yang  akan  didapat  dari  aktivitas  investasinya.  Apabila  profitabilitas  perusahaan  baik maka stakeholder akan  melihat  dan  memperhatikan  sejauh  mana  suatu  perusahaan  dapat menghasilkan laba dari aktivitas investasinya. Sehingga semakin tinggi profitabilitas yang dihasilkan perusahaan maka semakin tinggi dividen yang dihasilkan oleh perusahaan.
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  meningkatkan size . Pertumbuhan  perusahaan  pada  dasarnya  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  yaitu  faktor  eksternal, internal,  dan  pengaruh  iklim  industri  local.  Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi, dalam  hubungannya  dengan leverage ,  sebaiknya  menggunakan  ekuitas  sebagai sumber pembiayaannya  agar  tidak  terjadi  biaya  keagenan  ( agency  cost )  antara  pemegang  saham  dengan manajemen  perusahaan,  sebaliknya  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  rendah  sebaiknya menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaannya karena penggunaan hutang akan mengharuskan perusahaan tersebut membayar bunga secara teratur.

## Rumusan Masalah
1. Apakah  terdapat  pengaruh Likuiditas  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX
2. Apakah  terdapat  pengaruh Leverage terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX
3. Apakah  terdapat  pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX
4. Apakah  terdapat  pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX
5. Apakah  terdapat  pengaruh  Likuiditas, Leverage ,  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  perusahaan terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Food  and  Beverage yang terdaftar di IDX

## 2. KAJIAN LITERATUR

## A. Pengertian Likuiditas
Menurut  Sjahrial  dan  Purba  (2013:37),  menyatakan  rasio  likuiditas  menggambarkan kemampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka      pendek  (atau  utang  lancar)  pada  saat  jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar. Menurut Gumanti (2013:112), menyatakan rasio likuiditas atau  rasio  kelancaran  menunjukkan tingkat  kelancaran  suatu  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya . Menurut  Sudana  (2011:23),  menyatakan  rasio  likuiditas  mengukur  kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek.
Berdasarkan  pengertian  diatas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas adalah menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  hutang  jangka  pendek  dengan menggunakan aktiva lancar yang ada.
H 1 :  Likuiditas  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Food and Beverage yang terdaftar di IDX.

## B. Pengertian Leverage
Menurut  Syamsuddin  (2013:89),  menyatakan leverage merupakan  kemampuan  perusahaan untuk menggunakan aktiva atau dana yang mempunyai beban tetap ( fixed cost assets or funds) untuk memperbesar  tingkat  penghasilan  ( return )  bagi  pemilik  perusahaan . Menurut  Fahmi  (2015:75), menyatakan leverage adalah mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang, penggunaan utang  yang  terlalu  tinggi  akan  membahayakan  perusahaan  karena  perusahaan  akan  masuk  dalam kategori extreme  leverage (hutang  ekstrim)  yaitu  perusahaan  terjebak  dengan  tingkat  hutang  yang tinggi  dan  sulit  untuk  melepaskan  beban  hutang  tersebut.  Menurut  Kasmir  (2012:151),  menyatakan rasio  solvabilitas  atau leverage  ratio merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang.
Berdasarkan pendapat para ahli maka dapat disimpulkan bahwa rasio leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aset perusahaan dibiayai oleh hutang.
H 2 : Leverage berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Food and Beverage yang terdaftar di IDX.

## C. Pe ngertian Profitabilitas
Menurut  Hery  (2015:226),  menyatakan  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aktivitas  normal  bisnisnya. Menurut  Fahmi  (2014:80),  menyatakan  rasio  profitabilitas  mengukur  efektivitas  manajemen  secara
keseluruhan  yang  ditujukan  oleh  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam hubungannya  dengan  penjualan  maupun  investasi.  Menurut  Sartono  (2012:122),  menyatakan profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam  hubungannya  denga  penjualan, total aktiva maupun modal sendiri.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  maka  dapat  disimpulkan  profitabilitas  merupakan  kemampuan suatu  perusahaan  dalam  mencapai  tingkat  keuntungan  atau  laba  yang  diinginkan  sebagai  hasil  dari investasi maupun penjualan.
H 3 :  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX.

## D. Pengertian Pertumbuhan Perusahaan
Menurut Silaban (2016:1259), menyatakan pertumbuhan asset adalah pertumbuhan total aktiva lancar yang ditambah dengan pertumbuhan total ktiva tidak lancar.  Tingkat pertumbuhan perusahaan diukur  dengan  melihat  pertumbuhan  asset  suatu  perusahaan.  Menurut  Fahmi  (2014:83),  menyatakan rasio  pertumbuhan  yaitu  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dalam mempertahankan  posisinya  di  dalam  industri  dan  dalam  perkembangan  ekonomi  secara  umum. Menurut  Kasmir  (2012:114),  menyatakan  pertumbuhan  atau growth  ratio merupakan  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  mempertahankan  posisi  ekonominya  di  tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pertumbuhan  aset  merupakan rasio  yang  menggambarkan  peningkatan  maupun  penurunan  aset  perusahaan  tiap  tahunnya. Pertumbuhan mencakup pendanaan dengan utang tidak optimal.
H 4 :  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX.

## E. Pengertian Kebijakan Dividen
Menurut  Harmono  (2015:12),  menyatakan  kebijakan  dividen  adalah  persentase  laba  yang dibayarkan  kepada  para  pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  tunai,  penjagaan  stabilitas  dividen dari  waktu  ke  waktu,  pembagian  dividen  saham,  dan  pembelian  kembali  saham.  Menurut  Gumanti (2013:7),  menyatakan  kebijakan  dividen  adalah  praktik  yang  dilakukan  oleh  manajemen  dalam membuat  keputusan  pembayaran  dividen,  yang  mencakup  besaran  rupiahnya,  pola  distribusi  kas kepada  pemegang  saham.  Menurut  Sartono  (2012:281),  menyatakan  kebijakan  dividen  adalah keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham  sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa dating.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  kebijakan  dividen  adalah kebijakan  yang  diambil  manajemen  perusahaan  untuk  memutuskan  apakah  laba  dibagikan  sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan .
H 5 :  Likuiditas, Leverage ,  Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh  terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage yang terdaftar di IDX.
H 2 H 3 Pertumbuhan Perusahaan Profitabilita s Leverage Likuidita s Kebijakan Dividen F. Kerangka Konseptual

## 3. METODE

## 1.  Populasi  dan  Sampel

## Populasi
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas:  obyek/subyek  yang  mempunyai kualitas  dan  karakteristik  tertentuyang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari dan  kemudian  ditarik kesimpulannya.  Populasi  dalam  penelitian  ini  yang  digunakan  adalah  perusahaan  manufaktur  sektor food  and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  beroperasi  di  Indonesia  tahun  2015- 2017.

## Sampel
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode Purpose  Sampling ,  yaitu  teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan tertentu. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan  metode Purpose  Sampling ,  yaitu  teknik  pengambilan  sampel  dengan  pertimbangan tertentu.
Dalam penelitian ini, kriteria yang ditetapkan adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan manufaktur sektor food and beverage yang terdaftar di BursaEfek Indonesia tahun 2015-2017.
2. Perusahaan yang mengalami laba pada tahun 2015-2017.
3. Perusahaan yang membagikan dividen pada tahun 2015-2017.

## Kriteria Pemilihan Sampel
No Kriteria Pemilihan Sampel Jumlah 1. Perusahaan  manufaktur sektor food and beverage yang terdaftar di BEI tahun 2015-2017 25 2. Perusahaan yang mengalami kerugian  pada tahun 2015-2017 (1) 3. Perusahaan yang tidak membagikan pada tahun 2015-2017 (6 ) 4. Jumlah perusahaan yang terpilih menjadi sampel penelitian 18
Dari hasil kriteria di atas, perusahaan yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel adalah 18 perusahaan. Total jumlah sampel yang akan diteliti sebanyak 54 observasi (18 x 3).

## 2. Metode Penelitian
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  pendekatan  penelitian kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  dapat  diartikan  sebagai  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada filsafat positivesme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, teknik pengambilan sampel  pada  umumnya  dilakukan  secara  random,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.  jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  asosiatif.  Penelitian  asosiatif  merupakan  penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan dua variabel atau lebih, Dalam penelitian ini maka akan dibangun  suatu  teori  yang  dapat  berfungsi  untuk  menjelaskan,  meramalkan  dan  mengontrol  suatu gejala. Sifat penelitian ini adalah deskriptif explanatory . Penelitian explanatory adalah penelitian yang bertujuan  menelaah  kausalitas  antar  variabel  yang  menjelaskan  suatu  fenomena  tertentu.  Dalam penelitian explanatory peneliti  berusaha  untuk  menjelaskan  atau  membuktikan  hubungan  atau pengaruh antar variabel.

## 3. Sumber Data
Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder.  Menurut  Sugiyono  (2010:225),  sumber sekunder merupakan sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data, misalnya lewat  orang  lain  atau  lewat  dokumen.  Data  sekunder  ini  diperoleh  dari  Indonesia Stock  Exchange (IDX) periode 2015-2017.

## 4. Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  merupakan  langkah  yang  paling  strategi  dalam  penelitian,  karena tujuan utama dari penelitian adalah mendapatkan data.
Untuk  memperoleh  data  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  metode  dokumentasi.  Metode dokumentasi  digunakan  sebagai  dasar  menganalisis  data.  Dalam  hal  ini  dokumentasinya  berupa  data informasi laporan keuangan maupun data lain yang mendukung.
4. HASIL DAN DISKUSI

## 1. Statistik Deskriptif
Tabel Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
1. Variabel  Likuiditas  (X1)  memiliki  jumlah  sampel  (N)  sebanyak  54,  dengan  nilai  minimum  0,10 pada PT. Unilever Indonesia Tbk pada tahun 2015 dan nilai maksimum 19,30 pada PT.  Mandom Indonesia  Tbk  pada  tahun  2015  sedangkan  nilai  rata-rata  ( mean )  3,5493  dengan  standar  deviasi sebesar 3,04452.
2. Variabel Leverage (X2) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 54, dengan nilai minimum sebesar 0,07  pada  PT.  Industri  Jamu  dan  Farmasi  Sido  Muncul  Tbk  di  tahun  2015  dan  nilai  maksimum sebesar  0,73  pada  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk  di  tahun  2017  sedangkan  nilai  rata-rata (mean) sebesar 0,3620 dengan standar deviasi sebesar 0,17798.
3. Variabel Profitabilitas (X3) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 54, dengannilai minimum 0,03 dari PT. Nippon Indosari Corpindo Tbk pada tahun 2017 dan nilai maksimum 0,53 dari PT.  Multi Bintang  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2017  sedangkan  nilai  rata-rata  ( mean )  0,1511  dengan  standar deviasi sebesar 0,11033.
4. Variabel  Pertumbuhan  Perusahaan  (X4)  memiliki  jumlah  sampel  (N)  sebanyak  54,  dengan  nilai minimum sebesar -0,11 pada PT. Indofood Sukses Makmur Tbk di tahun 2016 dan nilai maksimum sebesar  0,56  pada  PT.  Nippon  Indosari  Corpindo  Tbk  di  tahun  2017  sedangkan  nilai  rata-rata (mean) sebesar 0,1085 dengan standar deviasi sebesar 0,12791.
5. Variabel Kebijakan Dividen (Y) memiliki jumlah sampel (N) sebanyak 54, dengan nilai minimum 0,10 dari PT. Nippon Indosari Corpindo Tbk pada  tahun 2015 dan nilai maksimum 1,54 dari PT. Merck  Tbk  pada  tahun  2015  sedangkan  nilai  rata-rata  ( mean )  0,5204  dengan  standar  deviasi sebesar 0,31043.
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Likuiditas 54 .10 19.30 3.5493 3.04452 Leverage 54 .07 .73 .3620 .17798 Profitabilitas 54 .03 .53 .1511 .11033 Pertumbuhan_Perusahaan  54 -.11 .56 .1085 .12791 Kebijakan_Dividen 54 .10 1.54 .5204 .31043 Valid N (listwise) 54

## 2 Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 54 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation .21852435 Most Extreme Differences Absolute .098 Positive .098 Negative -.064 Kolmogorov-Smirnov Z .724 Asymp. Sig. (2-tailed) .672
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Dari  tabel  uji  normalitas  dengan  menggunakan  Kolmogorov-Smirnov  (K-S)  di  atas,  dapat diketahui  bahwa  nilai  signifikan  >  nilai  probabilitas  (0,672  >  0,05)  sehingga  memenuhi  syarat distribusi normal.
Selain  uji  normalitas  menggunakan  Kolomogorov-Smirnov  (K-S),  penelitian  ini  juga menggunakan analisis histogram dan normal probability plot . Berikut tampilan grafik tersebut :

## Gambar Hasil Uji Normalitas (normal probability plot)
Hasil  perhitungan  normalitas  pada  gambar  diatas  memperlihatkan  bahwa  penyebaran  data  plot  pada normal  probability  plot telah  berada  di sekitar  dan  sepanjang  garis  diagonal,  dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa data-data pada variabel penelitian berdistribusi normal.

## 3. Uji Multikolonieritas
Tabel 4.5 Hasil Pengujian Multikolnieritas
Coefficients a
a. Dependent Variable: LN_Y
Tabel di atas menunjukkan nilai tolerance variabel Likuiditas (X1) sebesar 0,372, Leverage (X2)
Model Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant)  -.855  .392 -2.185  .035 LN_X1 -.515  .135 -.685 -3.829  .000 .372 2.688 LN_X2 -.847  .216 -.717 -3.915  .000 .355 2.817 LN_X3 .312  .114 .328 2.752 .009 .836 1.196 LN_X4 -.067  .089 -.086 -.756 .454 .925 1.081
sebesar  0,355,  Profitabilitas  (X3)  sebesar  0,836  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  (X4)  sebesar  0,925. Nilai  VIF  untuk  variabel  Likuiditas  (X1) sebesar 2,688, Leverage (X2) sebesar 2,817 , Profitabilitas (X3) sebesar 1,196dan Pertumbuhan Perusahaan (X4) sebesar 1,081. Dikarenakan nilai tolerance yang diperoleh untuk setiap variabel lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF yang diperoleh untuk setiap variabel lebih  kecil  dari  10.  Maka  tidak  terjadi  multikolonieritas  antar  variabel  independen  dalam  model regresi.
4. Uji Autokorelasi
Tabel Hasil Pengujian Autokorelasi
Model Summary b
b. Predictors: (Constant), LN_X4, LN_X1, LN_X3, LN_X2

## c. Dependent Variable: LN_Y
Berdasarkan  table  hasil  uji Durbin  Watson menunjukkan  bahwa  nilai Durbin  Watson adalah  2,030 sedangkan  dalam  tabel  DW  “k”  =  4  (variabel  bebas,  tidak  termasuk  variabel  terikat)  dan  N  =  54 besarnya nilai dL dan dU dengan melihattabel DW adalah:
dL (batas bawah) : 1,4069 dU (batas atas) : 1,7234 4 – dL : 2,5931 4 - dU : 2,2766
Dengan  melihat  kriteria  pada  pedoman Durbin  Watson menunjukkan  nilai  dU  <  dw  <  4  –  dU  atau 1,7234 < 2,030 < 2,2766 maka hasil autokorelasi tidak ada autokorelasi positif atau negatif.

## 5. Uji Heteroskedastisitas
Gambar Hasil Uji Heterokedastisitas
Model R R Square Adjusted  R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin-Watson 1 .707 a .500 .453 .48719  2.030
Dari grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak tersebar baik di atas maupun di bawah angka  nol  (0)  pada  sumbu  Y,  tidak  berkumpul  disatu  tempat,  sehingga  dari  grafik scatterplot dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi.  Pendeteksian  ada  tidaknya heteroskedastisitas  bisa  juga  dilakukan  dengan  menggunakan  metode Uji  Glejser ,  yaitu  dengan  cara meregresikan nilai absolute residual terhadap variabel independen.
Tabel Hasil Pengujian Heterokedastisitas (Glejser)
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .211 .070 3.002 .004 Likuiditas -.003 .008 -.076 -.439 .663 Leverage -.173 .138 -.224 -1.255 .215 Profitabilitas .256 .180 .206 1.423 .161 Pertumbuhan_Perusahaan  -.064 .153 -.060 -.418 .678
a. Dependent Variable: ABS_UT
Dari tabel di atas, menunjukkan bahwa:
1. Likuiditas (X1) dengan indikator Current Ratio memiliki nilai signifikansebesar 0,663. Sehingga 0,663 > 0,05.
2. Leverage (X2) dengan indikator Debt Ratio memiliki nilai signifikansebesar 0,215. Sehingga 0,215 > 0,05.
3. Profitabilitas  (X3)  dengan  indikator Return  On  Asset (ROA)  memiliki  nilai  signifikan  sebesar 0,161. Sehingga 0,161 > 0,05.
4. Pertumbuhan  Perusahaan  (X4)  dengan  indikator  Pertumbuhan  Aset  memiliki  nilai  signifikan sebesar 0,678. Sehingga 0,678 > 0,05.
Berdasarkan  penjelasan  diatas  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas antar  variabel  independen  dalam  model  regresi,  karena  nilai  signifikan  variabel  X1,  X2,  X3  dan  X4 lebih besar dari 0,05.
6. Analisis Regresi Linier Berganda
Pengujian hipotesis yang digunakan dalam penelitian adalah dengan menggunakan analisis regresi linier berganda. Model regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:
Tabel Hasil Pengujian Regresi Linier Berganda
Coefficients a

## a. Dependent Variable: LN_Y
Dari persamaan model regresi linear tersebut dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta (a) = -0,855
Menunjukkan  bahwa  apabila  nilai  variabel  X1  (Likuiditas),  X2  ( Leverage), X3  (Profitabilitas), dan  X4  (Pertumbuhan  Perusahaan)  konstan,  maka  nilai  variabel  Y  (Kebijakan  Dividen)  sebesar  - 0,855.
2. Koefisien Regresi Likuiditas (X1)
Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  Likuiditas  satu  kali  maka  akan  diikuti  penurunan Kebijakan Dividen sebesar -0,515.
3. Koefisien Regresi Leverage (X2) = -0,847
Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan Leverage satu  kali  maka  akan  diikuti  penurunan Kebijakan Dividen sebesar -0,847.
4. Koefisien Regresi Profitabilitas (X3) = 0,312
Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan  Profitabilitas  satu  kali  maka  akan  diikuti  kenaikkan Kebijakan Dividen sebesar 0,312.
5. Koefisien Regresi Pertumbuhan Perusahaan (X4) = -0,067
Ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan Profitabilitas satu kali maka akan diikuti penurunan Kebijakan Dividen sebesar -0,067.
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.855 .392 -2.185 .035 LN_X1 -.515 .135 -.685 -3.829 .000 LN_X2 -.847 .216 -.717 -3.915 .000 LN_X3 .312 .114 .328 2.752 .009 LN_X4 -.067 .089 -.086 -.756 .454
7. Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel Koefisien Determinasi
Model Summary b
a. Predictors: (Constant), LN_X4, LN_X1, LN_X3, LN_X2
b. Dependent Variable: LN_Y
Berdasarkan  Tabel  di  atas  diperoleh  nilai  R  sebesar  0,707  menunjukkan  bahwa  korelasi  atau keeratan  hubungan  Likuiditas, Leverage, Profitabilitas  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  sebesar  70,7%. Nilai Adjusted R Square sebesar 0,453 mengindikasikan bahwa variasi dari Leverage, Profitabilitas dan Pertumbuhan  Perusahaan  mampu  menjelaskan  variasi  variabel  terhadap  Kebijakan  Dividen  sebesar 45,3%. Sedangkan sisanya sebesar 54,7% variabel lain yang tidak diteliti oleh penelitian ini, misalnya Arus Kas , Penjualan dan Struktur Modal.

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji-F)

## Tabel Hasil Uji Statistik F
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 9.979 4 2.495 10.510 .000 a Residual 9.969 42 .237 Total 19.948 46
a. Predictors: (Constant), LN_X4, LN_X1, LN_X3, LN_X2 b. Dependent Variable: LN_Y
Dalam hasil pengujian hipotesis secara simultan sesudah dilakukan transformasi, nilai Fhitung sebesar 10,510 sedangkan Ftabel sebesar 2,56 maka kesimpulannya adalah Fhitung (10,510) > Ftabel (2,56), dengan nilai signifikan 0,000 lebih kecil dari nilai signifikan 0,05. Maka H0 ditolak dan Ha diterima. Artinya  Likuiditas  (X1) ,  Leverage (X2),  Profitabilitas  (X3),  Pertumbuhan  Perusahaan  (X4)  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  perusahaan  manufaktur  sektor Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017.
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .707 a .500 .453 .48719
8. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji-t)
Tabel Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.855 .392 -2.185 .035 LN_X1 -.515 .135 -.685 -3.829 .000 LN_X2 -.847 .216 -.717 -3.915 .000 LN_X3 .312 .114 .328 2.752 .009 LN_X4 -.067 .089 -.086 -.756 .454
a. Dependent Variable: LN_Y
Nilai  t  tabel  untuk  probabilitas  0,05  pada  derajat  bebas  n  =  54  adalah  sebesar  2,00958.  Dengan demikian hasil dari Uji t dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Variabel Likuiditas mempunyai nilai signifikan 0,000 < 0,05 maka H0 ditolakHa diterima yang berarti  bahwa  variabel  Likuiditas  secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen pada manufaktur sektor Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2015- 2017.
2. Variabel Leverage mempunyai nilai signifikan 0,000 < 0,05 maka H0 ditolak Ha diterima yang berarti  bahwa  variabel Leverage secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen pada manufaktur sektor Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017.
3. Variabel  Profitabilitas  mempunyai  nilai  signifikan  0,009  <  0,05  maka  H0  ditolak Ha  diterima yang  berarti  bahwa  variabel  Profitabilitas  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  manufaktur  sektor Food  and  Beverage di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015- 2017.
4. Variabel Pertumbuhan Perusahaan mempunyai nilai signifikan 0,454 > 0,05 maka H0 diterima Ha  ditolak  yang  berarti  bahwa  variabel  Pertumbuhan  Perusahaan  secara  parsial  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap  Kebijakan Dividen  pada manufaktur sektor Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan, maka kesimpulan yang dapat diambil adalah:
1. Dari  hasil  pengujian  yang  dilakukan  bahwa Leverage tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  and  Beverageyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
2. Dari hasil pengujian yang dilakukan bahwa Profitabilitas tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  and  Beverageyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
3. Dari  hasil  pengujian  yang  dilakukan  bahwa  Pertumbuhan  Perusahaan  tidak  berpengaruh  dan tidak  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Food  and Beverageyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
4. Dari  hasil  pengujian  yang  dilakukan  bahwa Leverage, Profitabilitas  dan  Pertumbuhan Perusahaan tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Food  and  Beverageyang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015- 2017 dan hasil dari Uji Koefisien determinasi adjusted R Square sebesar 0,030 (3%).

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  maka  saran  yang  dapat  diberikan  oleh  peneliti adalah:
1. Bagi  investor,  disarankan  kepada  para  investor  sebaiknya  memiliki  perusahaan  sebelum menanamkan  sahamnya  dengan  demikian  dapat  dilihat  apakah  perusahaan  tersebut  tergolong perusahaan yang produktif atau tidak produktif.
2. Bagi  Perusahaan,  berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  setiap  perusahaam disarankan tetap membayar dividen dikarenakan pertimbangan dari perusahaan dan hasil Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) yang menuntut pembagian dividen.
3. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan  agar  dapat  menambahkan/mengganti  variabel  lainnya seperti  arus  kas, likuiditas atau  struktur modal, dan sampel yang  digunakan  dapat  diperluas  ke beberapa  perusahaan  lainnya  selain property  and  real sehinga  diperoleh  informasi  yang  lebih akurat.

## REFERENSI
Brigham, Eugene & Joel F. Houston. 2010. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Ed 11, Jakarta : Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2014. Pengantar Manajemen Keuangan . Cetakan Ketiga. Bandung : Alfabeta.
-------------------.  2015. Pengantar  Manajemen  Keuangan  (Teori  dan  Soal  Jawaban). Cetakan  Keempat. Bandung  : Alfabeta.
Finingsih,  Okta,  Siti  Nurlaela  &  Kartika  Hendra  Titisari.  (2018).  The  Influence  of  Profitability,  Liquidity, Leverage  and  Company  Growth  to  Dividend  Policy  on  Agricultural  Companies  In  Indonesia  Stock  Exchange. Jurnal International Conference on Technology, Education, and Social Science  (The 2 nd ICTESS) .
Ghozali, Iman.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21 .  Cetakan  Ketujuh. Semarang : Universitas Diponegoro.
Gumanti, Tatang Ari. 2013. Kebijakan Dividen . Ed 1. Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Hanafi, Mamduh M & Abdul Halim. 2009. Analisis Laporan Keuangan . Ed 4, Yogyakarta : UPP STIM YKPM. Harahap, Sofyan Syafri. 2011. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Cetakan Kesebelas. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.
Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta : Bumi Aksara.
---------- . 2015. Manajemen Keuangan Berbasis Balance Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis. . Ed 1 Cetakan Keempat. Jakarta : Bumi Aksara.
Haryetti  &  Ririn  Araji  Ekayanti.  (2012).  Pengaruh  Profitabilitas ,  Investment  Opportunity  Set dan Pertumbuhan Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal  Akuntansi  Universitas Riau Volume 20.
Hery.  2012. Cara  Mudah  Memahami  Akuntansi  :  Inti  sari  Konsep  Dasar  Akuntansi. Cetakan  ke  I.  Jakarta  : Prenada Media Group.
-------. 2013. Akuntansi Aset, Liabilitas, dan Ekuitas. Yogyakarta : Gaya Media.
-------. 2015. Analisis Laporan Keuangan Pendekatan Rasio Keuangan. Cetakan Pertama. Yogyakarta : CAS (Center for Academic Publishing Service).
Horne, James C.Van dan John M.Wachowicz, JR. 2009. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Jakarta : alembaEmpat
. 2010. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan. Ed 12. Jakarta: Salemba Empat.
Husnan, A & Enny Pudjiastuti. 2012. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Jumingan. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Kedua. Jakarta : PT. Bumi Aksara.
Kamaludin & Rini Indriani. 2012. Manajemen Keuangan. Bandung : CV. Mandar Maju.
Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Kelima. Jakarta : PT. Grafindo Persada.
Mawarni, Luh Fajarini Indah & Ni Made Dwi Ratnadi.  (2014). Pengaruh Kesempatan Investasi, Leverage dan Likuiditas pada Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana ISSN : 2302-8556, 200-208.
Murhadi, Wenner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham. Jakarta : Salemba Empat.
Raharjaputra, Hendra S. 2009. Manajemen Keuangan dan Akuntansi. Cetakan Pertama. Jakarta : Salemba Empat.
Riyanto, Bambang. 2009. Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Ed 4, Yogyakarta : BPFE.
------------------------. 2013. Dasar – Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta : BPFE.
Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. 2014. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta : Mitra Wacana Media. Santoso, Imam. 2009. Akuntansi Keuangan Menengah . Buku Dua. Cetakan Pertama. Bandung : Penerbit PT. Refika Aditama.
Sari,  Putri  Kartika  &  Sigit  Handoyo.  (2013).  The  Influence  of  Profitability,  Liquidity,  and  Debt  to  the  Dividend  Payout Ratio  in  Manufacturing  Company  (Listed  in  Indonesian Stock  Exchange  From  2008-2010). Jurnal  Siasat  Bisnis Volume 17 No. 1.
Sartono, Agus. 2012. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Ed 4, Yogyakarta : BPFE.
Silaban,  Dame  Prawira  &  Ni  Ketut  Purnawati.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Kepemilikan,  Pertumbuhan Perusahaan dan Efektivitas Usaha Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Manajemen Unud ISSN : 2302-8912 Vol.5, 1251-1281.
Sjahrial, Dermawan. 2014. Manajemen Keuangan Lanjutan . Ed 1, Jakarta : Mitra Wacana Media.
Sjahrial,  Dermawan  dan  Djahotman  Purba.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan  :  Cara  Mudah  &  Praktis  memahami Laporan Keuangan. Jakarta : Mitra Wacana Media.
Subramanyam, K.R & John Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan. Ed 10, Jakarta : Salemba Empat.
---------------------------------------------. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : Salemba Empat.
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta : Erlangga.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung : Alfabeta. -------------. 2012. Metode Penelitian Pendidikan . Cetakan Kelimabelas Bandung : Alfabeta.
Sunyoto. 2015. Analisis Manajemen Keuangan Untuk Perusahaan. Cetakan Pertama. Yogyakarta : CAPS (Center of Academic Publishing Service).
Sunyoto, Danang. 2013. Analisis Laporan Keuangan untuk Bisnis (Teori dan Kasus). Cetakan Pertama. Yogyakarta : CAPS (Center of Academic Publishing Service).
Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori dan Konsep . Yogyakarta  : Ekonisia.
Syamsuddin, Lukman. 2013. Manajemen Keuangan Perusahaan : Konsep Aplikasi dalam  Perencanaan, Pengawasan dan Pengambilan Keputusan. Edisi Baru. Cetakan ke 12. Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.
Yadiati, Winwin. 2007. Teori Akuntansi Suatu Pengantar. Ed. 1. Cetakan Kesatu. Jakarta : Kencana Prenada Media Group.
Zulganef. 2008. Metode Penelitian Sosial Dan Bisnis. Ed 1, Yogyakarta : Graha Ilmu.
http://eprints.polsri.ac.id/2495/2/BAB%201.pdf http://iamluckyone.blogspot.co.id/2011/05/kebijakan-dividen.html
https://www.jurnal.id/id/blog/2017-pengertian-rasio-likuiditas-jenis-dan-kegunaannya-dalam-perusahaan/
http://globallavebookx.blogspot.co.id/2014/07/pengertian-leverage-menurut-para-ahli.html http://www.landasanteori.com/2015/10/pengertian-rasio-profitabilitas.html http://www.turwahyudin.xyz/2014/03/pengertian-dari-pertumbuhan-perusahaan.html www.idx.co.id diakses tanggal 08 Juli sampai dengan 12 Juli tahun 2019