Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
PENGARUH DEBT EQUITY RATIO (DER), RETURN ON ASSET (ROA), CASH POSITION (CASH), ASSET GROWTH (GROWTH) TERHADAP DIVIDEN PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2014-2016
Nisrina Oktavia Lestari Universitas Hang Tuah Nisrinaoktavia09@gmail.com

## Abstract
The purpose of this research is to examine the influence factors which influence the Dividend payout ratio (DPR) at the Manufacturing company food and beverage sub sector listed in Indonesia Stock Exchange from 2014-2016. The number of samples of 3 companies from 18 companies. From the analysis result indicate that the variable of DER, ROA, CASH, GROWT simultant influence to dividend payout ratio, but partially variable of DER and ROA have positive but not significant effect which company must strengthen cash position and ability  to  get  profit  enhanced  in  order  company  ability  paying  dividends  and  firms  in distributing dividends depends on the firm's strong earnings, so companies should be able to  predict  the  increase  in  profits  earned  by  the  company.  Due  to  the  stability  of  profits earned  and  the  payment  of  a  stable  dividend  will  make  investors  more  interested  in investing  funds  for  the  company.  CASH  and  GROWTH  variables  have  a  negative  and insignificant relationship, which means that firms must be able to increase cash position, and assets growth
Keywords :Dividend Payout Ratio (DPR), Cash Position (CASH), Return on Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Asset Growth (GROWTH)

## I. PENDAHULUAN Latar  Belakang
Pesatnya pertumbuhan perusahaan go public mengakibatkan persaingan semakin ketat pula, sehingga menyebabkan perusahaan harus melakukan langkah strategis dalam manajemen  keuangan  mereka.  Tentunya  untuk  dapat  mendukung  jalannya  kegiatan operasional  ini  suatu  perusahaan  membutuhkan  sumber  pendanaan.  Tentunya  untuk dapat  mendukung  jalannya  kegiatan  operasional  ini  suatu  perusahaan  membutuhkan sumber pendanaan. Sumber dana tersebut terdiri dari sumber pendanaan internal dan eksternal.  Sumber  internal  perusahaan  berasal  dari  laba  yang  ditahan  (retained earnings)  dan  penyusutan  (depreciations),  yaitu  laba  yang  diperoleh  perusahaan dibagikan sebagai dividen, sedangkan sumber eksternal berasal dari kreditur dan pemilik (pemegang saham), yaitu laba diperoleh perusahaan dari pinjaman bank atau menjual saham kepada investor di pasar modal Yulianti (2016).
Para  investor  lebih  banyak  tertarik  dengan  dividen  yang  bisa  didapatkan sekarang daripada capital gain. Menurut the bird in hand theory yang dikemukakan oleh
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Gordon (1963) menyatakan bahwa investor lebih memilih dividen karena dianggap lebih pasti dibandingkan dengan capital gain. Umumnya investor lebih menyukai pembayaran dividen yang stabil dan konstan karena pembayaran dividen yang berubah-ubah akan menyebabkan penyampaian informasi yang salah dan dapat menghilangkan ketenangan investor.  Tujuan  pembagian  dividen  adalah  untuk  memaksimumkan  kemakmuran pemegang  saham.  Selain  itu  tujuan  pembagian  dividen  juga  untuk  menunjukkan likuiditas  perusahaan,  untuk  memenuhi  kebutuhan  para  pemegang  saham  akan pendapatan  riil,  serta  sebagai  alat  komunikasi  antara  manajer  dan  pemegang  saham. Kebijakan  dividen  dapat  memberi  kesan  terhadap  para  investor  bahwa  perusahaan memiliki prospek yang baik di masa yang akan datang Riyanto (2001). Kebijakan dividen dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  dividen  payout  ratio  (DPR),  alasan  penelitian  ini menggunakan  dividen  payout  ratio  (DPR)  sebagai  variabel  dependen  dikarenakan dividen payout ratio pada umumnya adalah menentukan porsi keuntungan yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dan yang akan ditahan sebagai bagian dari laba ditahan.

## Tabel 1. Produk Domestik Bruto Makanan dan Minuman

## Sumber: BEI
Industri  makanan  dan  minuman  merupakan  salah  satu  sektor  penting  bagi perekonomian nasional. Produk Domestik Bruto (PDB) sektor makanan dan minuman pada  2016  mencapai  6,2%  dari  total  PDB  nasional  senilai  Rp.9.433  triliun.  Selain  itu, sektor  makanan  dan  minuman  selalu  tumbuh  di  atas  pertumbuhan  Produk  Domestik Bruto (PDB) nasional. Pada triwulan III 2017 PDB sub sektor makanan dan minuman tumbuh 9,46% sementara ekonomi Indonesia hanya tumbuh 5,06%. Sepanjang triwulan I-III 2017, sub sektor mamin tersebut menyumbang 33,78% PDB dan juga menyumbang 6,42% PDB nasional.
Penelitian  ini  memilih  perusahaan  food  and  beverage sebagai  objek  penelitian dikarenakan berbagai alasan. Pertama, perusahaan food and beverage merupakan bagian dari  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  jumlah  perusahaan  paling banyak  yaitu  18  perusahaan  dibandingkan  dengan  kategori  perusahaan  lain  yang termasuk  sektor  manufaktur.  Kedua  saham  perusahaan  food  and  baverage  adalah saham-saham yang paling tahan terhadap krisis dibanding dengan sektor lainya, sebab dalam kondisi kurang baik ataupun tidak produk perusahaan food and baverage tetap dibutuhkan.  Perusahaan  dengan  kategori  semacam  ini  akan  terus  tumbuh  dan berkembang menjadi besar dan menarik banyak investor untuk menanamkan investasi terhadapnya

## Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel  Debt  to  equity  ratio,  Return  on asset, Cash position, Assets growth  terhadap Dividen payout ratio pada perusahaan sub sektor food and beverage yang terdaftar di BEI dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2016, guna mengetahui prospek perusahaan dimasa yang akan datang.

## II. LANDASAN TEORI Dividen
Dividen merupakan bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Ada dua  jenis  dividen,  yaitu  dividen  sahan  preferen  yang  dibayarkan  secara  tetap  dalam jumlah  tertentu  dan  dividen  saham  biasa  yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham apabila  perusahaan  mendapatkan  laba,  dengan  demikian  besarnya  dividen  yang dibayarkan akan meningkatkan nilai perusahaan atau harga saham. Dividen dapat dibagi menjadi  dua  yaitu  berupa  uang  tunai  maupun  saham.  Dividen  tunai  (cash  dividend) umumnya  lebih  menarik  bagi  pemegang  saham  dibandingkan  dengan  dividen  saham (stock dividend) yang perlu diperhatikan oleh pimpinan perusahaan sebelum membuat pengumuman  adanya dividen  kas  yaitu  apakah  jumlah  uang  kas  yang  ada  mencukupi untuk pembagian dividen tersebut Suharli (2007:11)
a. Stabilitas  Dividen ;  Stabilitas  pembayaran  dividen  merupakan  daya  tarik  bagi banyak      investor.  Stabilitas  berarti  mempertahankan  posisi  pembayaran  dividen perusahaan  yang  berhubungan  dengan  garis  tren,  khususnya  garis  dengan kecondongan ke atas. Saham mungkin mempunyai harga yang lebih tinggi jika dia membayar dividen yang stabil sepanjang waktu daripada jika dia membayar dividen dengan prosentase tetap dari laba.
b. Kebijakan  Dividen ;  Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembayaran investasi di masa datang Sartono (2010).
c. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Divide n; Faktor-faktor yang akan mempengaruhi  perusahaan  dalam  hal  pembayaran  dividen  dikemukakan  oleh Menurut  Sutrisno  (2012:267)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  besar  kecilnya dividen yang akan dibayarkan oleh perusahaan kepada pemegang saham antara lain: (1) Posisi Solvabilitas Perusahaan, perusahaan yang berada dalam kondisi insolvensi atau  solvabilitasnya  kurang  menguntungkan,  biasanya  perusahaan  tidak membagikan laba. Hal ini disebabkan laba yang diperoleh lebih banyak digunakan untuk  memperbaiki  posisi  struktur  modal  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini kebutuhan untuk melunasi utang diproksikan pada Debt to equity ratio (DER); (2) Posisi  Likuiditas  Perusahaan,  Cash  dividen  merupakan  arus  kas  keluar  bagi perusahaan  sehingga  perusahaan  membayarkan  dividen  berarti  harus  bisa menyediakan  uang  kas  yang  cukup  banyak  dan  ini  akan  menurunkan  tingkat likuiditas perusahaan. Perusahaan yang kondisi likuiditasnya kurang baik, biasanya dividen  payout  ratio-nya  kecil,  sebab  sebagian  laba  digunakan  untuk  menambah likuiditas.  Perusahaan  yang  sudah  mapan  dengan  likuiditas  yang  baik  cenderung memberikan  dividen  yang  lebih  besar.  Dalam  penelitian  ini  posisi  likuiditas perusahaan diproksikan pada Cash possition (CASH); (3) Kebutuhan Untuk Melunasi Utang, salah satu sumber dana perusahaan adalah dari kreditor berupa utang, yaitu utang jangka pendek maupun jangka panjang. Utang-utang ini harus segera dibayar
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
pada saat jatuh tempo dan untuk membayar utang- utang tersebut harus disediakan dana. Semakin banyak utang yang harus dibayar, semakin besar dana yang harus disediakan sehingga akan mengurangi jumlah dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham. Utang yang jatuh tempo berarti dana utang tersebut harus diganti. Alternatif mengganti dana utang bisa dengan mencari utang baru atau meroll-over utang,  dan  juga  bisa  dengan  sumber  dana  intern  dengan  cara  memperbesar  laba ditahan  yang  akan  memperkecil  dividend  payout  ratio.  Dalam  penelitian  ini kebutuhan untuk melunasi utang diproksikan pada Debt to equity ratio (DER); (4) Rencana  Perluasan,  perusahaan  yang  berkembang  ditandai  dengan  semakin pesatnya  pertumbuhan  perusahaan  dan  hal  ini  bisa  dilihat  dari  perluasan  yang dilakukan oleh perusahaan. Semakin pesat pertumbuhan perusahaan, semakin pesat perluasan  yang  dilakukan. Konsekuensinya  semakin  besar  kebutuhan dana  untuk membiayai  perluasan  tersebut.  Kebutuhan  dana  dalam  rangka  ekspansi  tersebut bisa dipenuhi baik dari utang, menambah modal sendiri, yang berasal dari pemilik, dan  juga  bisa  diperoleh  dari  internal  resources  berupa  memperbesar  laba  yang ditahan.  Semakin  pesat  perluasan  yang  dilakukan  perusahaan,  semakin  kecil dividend  payout-nya.  Dalam  penelitian  ini  rencana  perluasan  diproksikan  pada Asset  growth  (GROWTH);  (5)  Kesempatan  Investasi,  juga  merupakan  faktor  yang mempengaruhi  besar  kecilnya  dividen  yang  akan  dibagi.  Semakin  terbuka kesempatan  investasi,  semakin  kecil  dividen  yang  dibayarkan  sebab  dananya digunakan  untuk  memperoleh  kesempatan  investasi.  Namun  bila  kesempatan investasi  kurang  baik,  maka  dananya  lebih  banyak  digunakan  untuk  membayar dividen.  Dalam  penelitian  ini  kesempatan  investasi  diproksikan  pada  Return  on asset  (ROA);  (6)  Stabilitas  Pendapatan,  perusahaan  yang  pendapatannya  stabil, dividen  yang  akan  dibayarkan  kepada  pemegang  saham  lebih  besar  dibanding dengan  perusahaan  yang  pendapatannya  tidak  stabil.  Perusahaan  yang pendapatannya stabil tidak perlu menyediakan kas yang banyak untuk berjaga-jaga. sedangkan perusahaan yang pendapatannya tidak stabil harus menyediakan uang kas yang cukup besar untuk berjaga-jaga. Dalam penelitian ini stabilitas pendapatan diproksikan  pada  Return  on  asset  (ROA);  (7)  Pengawasan  Terhadap  Perusahaan, pemilik  (pemegang  saham  lama)  tidak  ingin  kehilangan  kendali  terhadap perusahaan  apabila  perusahaan  mencari  sumber  dana  dari  modal  sendiri.  Jika perusahaan  mencari  sumber  dana  dari  modal  sendiri,  berarti  perusahaan  akan menerbitkan saham baru, dengan dilakukannya hal ini kemungkinan akan masuknya pemegang saham baru tentunya akan mengurangi kekuasaan pemegang saham lama dalam mengendalikan perusahaan. Perusahaan yang dibelanjai dari utang, risikonya cukup  besar  sehingga  perusahaan  cenderung  tidak  membagi  dividennya  agar pengendalian  tetap  berada  ditangannya.  Dalam  penelitian  ini  posisi  pengawasan terhadap perusahaan diproksikan pada Kebijakan Dividen.
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Gambar 1. Paradigma Penelitian
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Variabel – variabel yang digunakan dalam penelitian
a. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to equity ratio (DER) merupakan salah satu rasio leverage atau solvabilitas. Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  untuk  mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jika  perusahaan  tersebut  dilikuidasi.  Rasio  ini  juga  disebut dengan  rasio  pengungkit  (Leverage)  yaitu  menilai  batasan  perusahaan  dalam meminjam uang  Ashari (2010:54)
b. Return On Asset (ROA)
Return  on  asset  merupakan  kemampuan  perusahaan  dengan  menggunakan seluruh aktiva yang dimiliki untuk meghasilkan laba setelah pajak. Rasio ini penting bagi  pihak  manajemen  untuk  mengevaluasi  efektivitas  dan  efesiensi  manajemen perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva perusahaan Sudana (2011:22).
c. Cash position (CASH) Cash position merupakan rasio kas akhir tahun dibandingkan dengan laba bersih setelah  pajak.  Likuiditas  perusahaan  merupakan  pertimbangan  dalam  menentukan kebijakan  dividen,  karena  dividen  bagi  perusahaan  merupakan  kas  keluar,  maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar dividen Sartono (2010).
d. Asset Growth (GROWTH) Growth merupakan rasio pertumbuhan merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan  perusahaan  mempertahankan  posisi  ekonominya  di  tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya Kasmir (2012:107).
e. Dividend Payout Ratio (DPR) Dividen payout ratio merupakan rasio yang menggambarkan besarnya proporsi dividen yang dibagikan terhadap pendapatan bersih perusahaan Murhadi (2013:65), sedangkan  menurut  Halim  (2009:86)  mengemukakan  bahwa  dividen  payout  ratio merupakan  rasio  pembayaran  dividen  yang  melihat  bagian  earnings  (pendapatan) yang dibayarkan sebagai dividen kepada investor, bagian lain yang tidak dibagikan akan diinvestasikan kembali ke perusahaan.

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  tipe  penelitian  deskriptif  dengan  pendekatan kuantitatif.    Metode  Penelitian  Kuantitatif  melalui  teknis  analisis  regresi  dan  korelasi berganda.  Penelitian ini dilaksanakan di beberapa perusahaan manufaktur sub sektor food and beverage di Indonesia, yaitu yang listing  terdaftar di bursa efek Indonesia dari website www.idx.co.id. selama periode tiga tahun (2014  - 2016).  Dalam penelitian ini yang menjadi populasi penelitian adalah seluruh perusahaan manufaktur sub sektor food and  beverage  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan  (annually  report)  yang diaudit  dan  dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  tahun  2014 sampai tahun 2016. Proses pemilihan sampel dalam penelitian ini yaitu menggunakan data pada perusahaan  sub  sektor  food  and  beverage dengan  menggunakan  data  pada tahun 2014-2016. Penentuan sampel penelitian melalui pengelompokan pada masing- masing perusahaan yang akan digunakan sebagai sampel. Pengelompokan sampel dapat dilihat pada tabel 2.
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Tabel 2. Proses Penentuan Sampel Keterangan Jumlah Perusahaan manufaktur food and beverage yang terdaftar di BEI Perusahaan  yang  tidak  melaporkan  laporan  keuangan yang  diaudit  dan  tidak  mempublikasikan  laporan keuangannya Perusahaan  yang  tidak  membagikan  dividen  setiap periode pengamatan tahun 2014-2016 Perusahaan yang di-delisting Perusahaan yang melakukan akuisisi, merger, restrukturisasi, dan perubahan kelompok usaha Perusahaan  yang  tidak  melaporkan  laporan  keuangan dalam satuan mata uang Rupiah (IDR). 18 4 11 - - - Total perusahaan yang dijadikan sampel 33 Sumber: Bursa Efek Indonesia
Devisi operasional variabel penelitian dapat dilihat dari tabel 3.
Tabel 3. Definisi Operasional Variabel Penelitian No Variabel Definisi Pengukuran 1 Debt Equity Ratio (DER) Perbandingan antara hutang dengan modal sendiri Total Hutang Total Modal 2 Return On Asset (ROA) Rasio perbandingan antara Earning After Tax dengan Total Asset Laba bersih setelah pajak Total Aktiva 3 Cash Potition (CASH) Dihitung berdasarkan perbandingan antara saldo kas akhir dengan laba bersih setelah pajak Saldo kas akhir Laba bersih setelah pajak 4 Asset Growth (GROWTH) Menunjukkan pertumbuhan aset di mana aset merupakan aktiva yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan Total asset − total asset (t − 1) Total asset (t − 1) 5 Dividen Payout Ratio (DPR) Persentase dari pendapatan (dividen kas) yang akan dibayarkan kepada pemegang saham Dividen Tunai Per Lembar (DPS) Laba Per Lembar Saham (EPS) Sumber: Diolah

## Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Penelitian  ini  dilaksanakan  di  beberapa  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  food  and beverage Tahun 2014 sampai 2016 yang terdaftar di bursa efek Indonesia dari website www.idx.co.id. Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan metode studi pustaka yaitu dengan mengkaji berbagai literatur pustaka seperti jurnal, makalah, dan  sumber-sumber  lainnya  yang  berkaitan  dengan  penelitian.  Metode  dokumentasi yaitu dengan cara mencatat atau mendokumentasikan data yang tercantum pada Annual Report perusahaan. Data dalam penelitian ini bersumber dari data sekunder (secondary data),  yang  berasal  dari  Annual  Report  Perusahaan  Sektor  food  and  beverage  yang dipublikasikan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  didalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan analisis regresi berganda.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil analisis dengan menggunakan software SPSS dapat dipersepsikan melalui hasil output analisis statistik.

## Tabel 4. Hasil Analisis Regresi

## Sumber: output SPSS
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, dengan data yang sudah diolah, hasil  analisis    rasio  menunjukkan  bahwa  perusahan  manufaktur  sub  sektor  food  and beverage  periode  2014-2016  yang  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini  ketiga perusahaan  manufaktur  sub  sektor  food  and  beverage  nilai  rasio  debt  to  equity  ratio (DER) perusahaan yang nilai rasio DER nya cukup baik adalah perusahaan PT. Prasidha Aneka Niaga Tbk karena nilai rasio DER yang dihasilkan menunjukan angka dibawah 1.00 berarti  mengindakasikan  bahwa  perusahaan  memiliki  hutang  yang  lebih  kecil  dari ekuitas  yang  dimiliki  dan  semakin  rendah  pada  rasio  ini  maka  akan  semakin  tinggi pembayaran dividen, tahun 2016 DER yang dihasilkan di atas angka 1.00 nilai tersebut masih bagus karna pada neraca keuangan PT. Prasidha Aneka Niaga Tbk, jumlah hutang lancar lebih besar dari pada hutang jangka panjang, hal ini masih bisa diterima, karena
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
besarnya  hutang  lancar  sering  disebabkan  oleh  hutang  operasi  yang  bersifat  jangka pendek dan pada perusahaan PT. Multi Bintang Indonesia Tbk, nilai DER yang dihasilkan PT. Multi Bintang Indonesia di atas angka 1.00 nilai tersebut masih bagus karena jumlah hutang lancar lebih besar dari pada hutang jangka panjang, hal ini masih bisa diterima, karena  besarnya  hutang  lancar  sering  disebabkan  oleh  hutang  operasi  yang  bersifat jangka  pendek,  perusahaan  yang  memiliki  nilai  rasio  yang  baik  berarti  perusahaan tersebut mampu membayar hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang pada saat jatuh tempo.
Nilai DER yang kurang baik perusahaan manufaktur sub sektor food and beverage adalah perusahaan PT.Nippon Indosari Corpindo Tbk karena nilai yang dihasilkan diatas angka  1.00,  pada  neraca  keuangan  hutang  jangka  panjang  yang  lebih  besar  maka dikuatirkan perusahaan akan mengalami gangguan likuiditas dimasa yang akan datang. Selain  itu  laba  perusahaan  juga  semakin  tertekan  akibat  harus  membiayai  bunga pinjaman tersebut dan semakin tinggi nilai rasio ini menggambarkan gejala yang yang kurang baik bagi perusahaan dan perusahaan yang memiliki DER lebih dari satu, hal ini sangat menganggu pertumbuhan kinerja perusahaanya juga menganggu pertumbuhan harga sahamnya.
Hasil  Return  on  asset  dari  ketiga  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  food  and beverage nilai rasio yang dihasilkan PT.Multi Bintang Indonesia Tbk, PT. Prasidha Aneka Niaga Tbk, PT. Indo Corpindo. Tbk pada tahun 2014-2016 nlai ROA yang dihasilkan setiap tahun nya tidak stabil dan nilai yang dihasilkan dibawah angka 1.00 ini berarti dibawah angka  1,00  yang  menandakan  kurang  baik  bagi  perusahaan  karna  perusahaan  yang semakin  kecil  keuntungannya  akan  membayar  porsi  pendapatan  yang  semakin  kecil sebagai  dividen,  dengan  kata  lain  semakin  kecil  keuntungannya  yang  diperoleh  maka akan semakin kecil kemampuannya bagi perusahaan untuk membayar dividen.  Hal ini sama dengan teori yang disampaikan oleh Sutrisno (2012:267), yaitu perusahaan yang nilai ROA nya tidak stabil dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham lebih kecil  terlihat  pada  perushaan  PT.Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  dividen  yang  dibagikan setiap tahun nya tidak stabil dan mengalami penurunan.
Hasil  cash  position  dari  ketiga  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  food  and beverage  nilai  rasio  yang  dihasilkan  perusahaan  PT.Multi  Bintang  Indonesia  Tbk,  PT. Prasidha Aneka Niaga Tbk, PT. Indo Corpindo nilai cash yang dihasilkan  dari tahun 2014- 2016  tidak  stabil  tetapi  nilai  cash  yang  dihasilkan  masih    baik,  karena  dari  ketiga perusahan tersebut dalam setiap tahun nya selalu membagikan dividen  hal sama dengan teori yang disampaikan oleh Sutrisno (2012:267), yaitu perusahaan yang sudah mapan dengan  likuiditas  yang  baik  cenderung  memberikan  dividen  yang  lebih  besar  karena makin  tinggi  cash  menunjukan  kemampuan  kas  perusahaan  untuk  memenuhi (membayar)  kewajiban  jangka  pendeknya,  dengan  semakin  meningkatnya  cash  juga dapat meningkatkan keyakinan para investor untuk membayar dividen yang diharapkan oleh  investor  dan  semakin  kuat  posisi  kas  perusahaan,  berarti  semakin  besar kemampuannya untuk membayar dividen. Terlihat pada perusahaan PT. Nippon Indosari Corpindo.  Tbk,  ditahun  2014-2016  dividen  yang  dibagikan  tiap  tahun  nya  meningkat. Hasil  asset  growth  ketiga  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  food  and  beverage  nilai rasio yang dihasil kan oleh PT.Multi Bintang Indonesia Tbk tahun 2014 nilai GROWTH yang  dihasilkan  sebesar  25%  ,  tahun  2015  nilai  GROWTH  yang  dihasilkan  mengalami penurunan  sebesar  -6%    tahun  2016  nilai  GROWTH  yang  dihasilkan  mengalami
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
peningkatan  yang  tidak  terlalu  signifikan  sebesar  8%.  PT.  Prasidha  Aneka  Niaga.Tbk, ditahun 2014 nilai GROWTH yang dihasilkan sebesar 89,32%, tahun 2015 nilai GROWTH ynag dihasilkan mengalami penurunan sebesar 85,29%, di tahun 2016 juga mengalami penurunan yang cukup lumayan sebesar 53,83%, terlihat dari dua perusahaan tersebut nilai GROWTH yang kurang baik adalah PT.Multi Bintang Indonesia Tbk karena di tahun 2014-2016 mengalami penurunan serta hasil dari rasio tersebut sangalat kecil berbeda dengan PT. Prasidha Aneka Niaga.Tbk ditahun 2014-2015 nilai growth yang dihasilkan negatif  sebesar  -9%,  kemudian  di  tahu  2015  mengalami  penurunan  sebesar  5%  nilai growth  yang  di  hasilkan  negatif  ini  menandakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan rendah bisa disebabkan karena, pengeluaran sangat besar untuk ekspansi dan terlambat pada  saat    memberi  dividen  ke  investor,  kualitas  produk  atau  pelayanan  menurun, kepuasan kerja karyawan prastowo (2017). PT. Indo Corpindo. Tbk nilai growth yang dihasilkan dari tahun 2014-2015 tidak stabil, di tahun 2014 nilai growth yang di hasilkan sebesar 18% kemudian di tahun 2015 mengalami kenaikan sebesar 26%, semakin cepat perkembangan  perusahaan,  semakin  besar  asset  yang  yang  diharapkan  sehungga semakin besar hasil operasional yang dihasilkan oleh perusahaan Satono (2009:248) dan tahun  2016  mengalami  penurunan  yang  lumayan  sebesar  8%.  Ketika  masalah pengerluaran sangat besar untuk ekspansi, bukannya membuat perusahaan makin kuat, tapi justru melemah. Klien dan konsumen tak puas sehingga mereka pergi. Perusahaan tidak  bisa  tumbuh  lebih  jauh,  bahkan  menyusut  karena  bisnis  lesu.  Ini  adalah  tanda perusahaan mengalami pertumbuhan yang buruk (bad growth).
Penelitian ini bermaksud untuk menganalisis  pengaruh debt to equity ratio, return on asset, cash position, asset growth terhadap dividen payout ratio pada perusahaan sub sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek indonesia. Perolehan persamaan regresi model diketahui bahwa variabel-variabel yang terdiri dari DER, CASH, GROWTH menunjukan nilai koefisien regresi positif, hal tersebut terlihat adanya arah positif atau hubungan  searah  dari  variabel  DER,  variabel  ROA  terhadap    dividen  payout  ratio, sedangkan  pada  CASH,  GROWTH  menunjukan  nilai  koefisien  regresi  negatif  hal  ini menunjukan nilai koefisien regresi tidak adanya pengaruh yang searah antara return on asset dengan dividen payout ratio. Hal ini dapat diartikan bahwa jika semakin meningkat nilai  DER,  ROA,  CASH,  GROWTH  maka  pembagian  dividen  meningkat,  begitu  pula sebaliknya jika semakin menurun maka dividen yang dibagikan juga menurun.
Berdasarkan hasil Pengujian hipotesis dengan menggunakan uji t pengaruh DER secara  parsial  terhadap  DPR  pada  perusahaan  sub  sektor  food  and  beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, menunjukan secara parsial variabel DER berpengaruh positif tetapi tidak signifikan berdasarkan hasil perhitungan secara parsial diperoleh t hitung terlihat pada tabel 4.7, hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian Melinda Diyan Janavi (2017) yang menyatakan debt to equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap  dividend  payout  ratio  sama  dengan  hasil  yang  diteliti  oleh  penulis,  hal  ini disebabkan  penggunaan  hutang  dalam  pendanaan  perusahaan  akan  lebih  berdampak didalam  manajemen  perusahaan.  Pemegang  saham  akan  mengutamakan  pendanaan perusahaan  melalui  hutang.  Pemilik  perusahaan  akan  mengupayakan  untuk mendapatkan  dividen  dari  keuntungan  yang  didapatkan  perusahaan  daripada menggunakannya  untuk  membiayai  hutang,  karena  semakin  besar  hutang  akan menyebabkan prioritas perusahaan untuk membayar dividen akan semakin kecil  karena keuntungan perusahaan berkurang dengan adanya biaya hutang perusahaan Al Najjar
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
(2012). Hasil uji t menunjukan bahwa variabel ROA di penelitian ini berpengaruh positif dan tidak signifikan berdasarkan hasil perhitungan secara parsial diperoleh hasil uji t, variabel  ROA  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  menjelaskan  menjelaskan  bahwa penurunan  profitabilitas  perusahaan  akan  berdampak  pada  penurunan  pembagian dividen  yang  akan  dibayarkan,  penelitian  ini  sama  dengan  penelitian  Atmoko  (2017) hasil penelitian yang menunjukkan bahwa pengaruh positif  dan tidak signifikan variabel return on asset terhadap dividend payout ratio. Variabel CASH berpengaruh negatif dan tidak signifikan berdasarkan hasil perhitungan secara parsial diperoleh t hitung terlihat pada tabel 4, Penelitian ini sama dengan penelitian yang dilakukan Victorianus (2014 ) nilai  cash  yang  dihasilkan  negatif  dan  tidak  signifikan.    Variabel  GROWTH  hasil  uji  t menunjukan bahwa secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan berdasarkan hasil perhitungan secara parsial diperoleh t hitung. Hasil penelitian ini sama dengan hasil penelitian Muhamad Nur (2016) yaitu hasil asset growth berpengaruh negatif dan tidak signifikan.
Dapat diasumsikan dari ke ketiga variabel DER, ROA berpengaruh positif terhadap dividen payout ratio, sedangkan variabel CASH, GROWTH berpengaruh negatif terhadap dividen  payout  ratio,  tetapi  dari  ke  empat  variabel  tersebut  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap dividen payout ratio dan hasil uji t tersebut tidak sesuai dengan hipotesis  peniliti  karena  pada  hipotesis  tersebut  diduga  terdapat  pengaruh,  Debt  To Equity  Ratio  (DER),  Return  On  Assets  (ROA),  Cash  Position  (CASH)  Assets  Growth (GROWTH) secara parsial mempunyai pengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan sub sektor Food and Beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016, dengan demikian, hipotesis yang menyatakan bahwa debt to equity ratio,  Return  On  Assets,  Cash  Position  Assets  Growth  berpengaruh  terhadap  dividen payout ratio secara parsial ditolak.
Pada tiga perusahaan sub sektor Food and Beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016 yang digunakan penulis untuk penelitian dalam pembagian dividen  tersebut  setiap  tahun  nya  tidak  stabil,  kadang  mengalami  kenaikan  kadang mengalami  penurunan  tetapi  perusahaan  tersebut  tetap  membagikan  dividen  payout ratio setiap tahun nya seperti teori menurut Sutrisno (2012:268), kebijakan pemberian dividen yang stabil ini artinya dividen akan diberikan secara tetap per lembarnya untuk jangka waktu tertentu walaupun laba yan diperoleh perusahaan pada setiap tahun nya mengalami kenaikan atau penurunan. Dividen stabil ini  dipertahankan  untuk beberapa tahun  dan kemudian  bila laba  yang  diperoleh  menigkat  dan  peningkatannya  bagus, stabil,  maka  dividen  juga  akan  ditingkatkan  untuk  selanjutnya  dipertahankan  selama beberapa tahun. Teori yang digunakan penulis pada penelitian ini dapat diterima karena teori disampaikan oleh Sutrisno (2012:267), yaitu perusahaan yang nilai ROA nya tidak stabil dividen yang akan dibayarkan kepada pemegang saham lebih kecil terlihat  pada PT.Multi Bintang Indonesia Tbk dividen yang dibagikan setiap tahun nya tidak stabil dan mengalami penurunan, terlihat dari hasil uji t secara parsial ROA berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap DPR. Dalam penelitian ini teori yang disampaikan oleh Sutrisno (2012:267) diterima, karena perusahaan yang sudah mapan dengan likuiditas yang baik cenderung memberikan dividen yang lebih besar karena makin tinggi cash menunjukan kemampuan  kas  perusahaan  untuk  memenuhi  (membayar)  kewajiban  jangka pendeknya,  dengan  semakin  meningkatnya  cash  juga  dapat  meningkatkan  keyakinan para investor untuk membayar dividen yang diharapkan oleh investor dan semakin kuat
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
posisi kas perusahaan, berarti semakin besar kemampuannya untuk membayar dividen. Terlihata  pada  PT.  Nippon  Indosari  Corpindo.  Tbk,  tahun  2014-2016  dividen  yang dibagikan  setiap  tahun  nya  meningkat  tetapi  pada  perusahaan  PT.Multi  Bintang Indonesia  Tbk  pembagian  dividen  setiap  tahun  nya  tidak  stabil  karena  perusahaan memfokuskan  likuiditas  jangka  pendeknya  untuk  membiayai  kegiatan  operasionalnya dan memenuhi kewajiban jangka pendeknya dibandingkan dengan memfokuskan untuk pembayaran dividennya dan teori yang disampaikan oleh Sutrisno (2012:267) diterima tentang  pengawasan  terhadap  perusahaaan,  diteori  yang  disampaikan  oleh  Sutrisno (2012:267) mengatakan Pemilik (pemegang saham lama) tidak ingin kehilangan kendali terhadap perusahaan apabila perusahaan mencari sumber dana dari modal sendiri. Jika perusahaan  mencari  sumber  dana  dari  modal  sendiri,  berarti  perusahaan  akan menerbitkan  saham  baru  dengan  dilakukannya  hal  ini,  kemungkinan  akan  masuknya pemegang  saham  baru  tentunya  akan  mengurangi  kekuasaan  pemegang  saham  lama dalam  mengendalikan  perusahaan.  Perusahaan  yang  dibelanjai  dari  utang,  risikonya cukup  besar  sehingga  perusahaan  cenderung  tidak  membagi  dividennya  agar pengendalian  tetap  berada  ditangannya,  teori  ini  masuk  dalam  kebijkan  dividen  yang dibuat oleh masing-masing perusahaan, biasanya dalam perjanjian dengan perusahaan sudah ada di kontrak yang dicantumkan antara pemegang saham dengan perusahaan.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan maka dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut,
Secara  simultan  variabel  DER,  ROA,  CASH,  GROWTH  berpengaruh  signifkan terhadap  Dividen  payout  ratio  pada  perusahaan  sub  sektor  food  and  beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Nilai DER berpengaruh terhadap dividen payout ratio dikarenakan pada perusahaan PT Multi Bintang Indonesia, PT. Prasidha Aneka Niaga, PT Nippon Indosari Corporindo, mengindakasikan bahwa perusahaan memiliki hutang yang lebih kecil dari ekuitas yang dimiliki, semakin rendah pada rasio ini maka akan semakin tinggi pembayaran dividen, sedangkan nilai ROA berpengaruh terhadap dividen payout ratio  dikarenakan  kemampuan  perusahaan  dengan  menggunakan  seluruh  aktiva  yang dimiliki  untuk  meghasilkan  laba  setelah  pajak,  untuk  mengevaluasi  efektivitas  dan efesiensi manajemen perusahaan dalam mengelola seluruh aktiva perusahaan, kemudian pada nilai CASH berpengaruh terhadap dividen payout ratio dikarenakan kemampuan perusahaan untuk membayar utang jangka pendek dengan menggunakan kas merupakan faktor  yang  penting  dalam  mengambil  keputusan  dalam  menetapkan  dividen,  Nilai Growth  berpengaruh  terhadap  dividen payout  ratio  dikarenakan  perusahaan   mampu dalam mempertahankan posisinya di dalam industri dan dalam perkembangan ekonomi secara umum.  Secara parsial DER, ROA, CASH, GROWTH tidak berpengaruh signifikan dikarenakan  pada  PT.  Multi  Bintang  Indonesia  adanya  peraturan  pemerintah  menteri perdagangan  no  6/2015  membuat  jalur  distribusi  berkurang,  membuat  penjualan menurun dan PT. Prasidha Aneka Niaga dikarenakan kondisi perekonomian yg lesu dan berdampak pada nilai ekspor dan PT.Nippon Indosari Corpindo karena jumlah hutang pada setiap tahunya meningkat.
Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Saran
Berdasarkan  kesimpulan  yang  telah  diuraikan  sebelumnya,  maka  saran-saran yang dapat diberikan dari hasil penelitian ini baik kepada investor, perusahaan, maupun untuk penelitian selanjutnya adalah sebagai berikut :
1. Bagi  perusahaan  PT  Multi  Bintang  Indonesia  disarankan  untuk  memperhatikan nilai  ROA  dengan  cara  meningkatkan  efektivitas  manajemen  dalam  mengelola investasi  perusahaan  serta  dalam  melaksanakan  keseluruhan  operasional perusahaan, dengan demikian, nilai ROA perusahaan tidak mengalami penurunan yang dapat menyebabkan harga sahamnya pun ikut turun.
2. PT  Prasidha  Aneka  Niaga  perusahaan  harus  lebih  memperhatikan  pertumbuhan aktiva,  karena  pertumbuhan  untuk  menginvestasikan  pendapatan  setelah membayar  pajak  dan  juga  mengharapkan  kinerja  yang  lebih  baik  dalam pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan. PT Nippon Indosari Corpindo cara yang dapat dilakukan perusahaan agar dapat memperbaiki nilai DER ialah dengan mengurangi penggunaan hutang dari pihak ketiga untuk operasional perusahaan dan  perusahaan  dapat  meningkatkan  modal  usaha  dengan  cara  meningkatkan penjualan  dan  mengurangi  beban  usaha  sehingga  laba  bersih  yang  didapat  akan semakin besar dan kemudian menambah jumlah prosentase laba ditahan dari laba bersih tersebut untuk dijadikan modal.
3. Untuk  para  investor  sebaiknya  memperhatikan  informasi-informasi  yang dikeluarkan perusahaan yaitu salah satu diantara nya berupa tentang pembayaran dividen  perusahaan  tersebut  kepada  para  investornya  serta  kondisi  perusahaan tersebut  sehingga  dapat  dimanfaatkan  untuk  mengambil  keputusan  yang  tepat sehubungan  dengan  investasinya.  Selain  itu  para  investor  juga  harus mempertimbangkan faktor diluar informasi-informasi yang telah dikeluarkan oleh perusahaan seperti kondisi pasar yang terjadi karena secara tidak lansung hal ini akan berpengaruh terhadap keuntungan yang diperoleh investor tersebut.
4. Penelitian  selanjutnya  diharapakan  dapat  menambah  jumlah  sampel  dengan memperluas  ruang  lingkup  penelitian  jenis-jenis  industri  lain  nya  di  sektor perusahaan  yang  berbeda  dan  dapat  menambahkan  variabel  atau  proksi  yang lainnya  dimungkinkan  berpengaruh  terhadap  dividen  payout  ratio,  misalnya variabel  quick  ratio,  firm  size,  debt  to  total  asset  dan  profit  margin  agar  dapat memberi gambaran yang lebih luas mengenai faktor apa saja yang mempengaruhi dividen payout ratio.

## DAFTAR REFERENSI
Abdul  Kadir.  2010  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Divden Pada Perusahaan Credit Agencus Go Publik di Bursa Efek Indonesia.   Jurnal Manajemen dan Akuntansi. Volume 11. No1.
Agus Indriyo, Gitusudarmo dan Basri. 2008. Manajemen Keuangan.   Yogyakarta:BPFE Brigham  EF  dan  Houston  JF.  2011.  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi  11, Jakarta : Salemba Empat.
Darsono dan Ashari. 2010. Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan (Tips Bagi Investor, Direksi, dan Pemegang Saham). Yogyakarta: Penerbit Andi.

## Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Deasy  Emalia  .  2003.  analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  rasio  pembayaran dividen (DPR) pada perusahaan manufaktur food and baverage yang  terdaftar  di  bursa efek Jakarta (BEJ). Semarang: Universitas
Diponogoro Dimas Adi Laksono. 2017. Pengaruh Liberalisasi Keuangan Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Surabaya : Universitas Airlangga Fahmi, Irham. 2014. Analisa Laporan Keuangan, Bandung: Alfabeta.
Febrianti. 2014. Pengaruh Return On Asset (ROA), Debt Equity Ratio (DER),   Firm  size, Current  Ratio  and  Growth  terhadap  pembayaran  dividen.  Malang:Universitas Brawijaya.
Gordon, M. J. (1963). Optimal Invesment and Financing Policy. Journal of  Finance. Vol. 18 (2): 264-272.
Gumanti, Tatang Ary. 2013. Kebijakan dividen teori, empiris dan implikasi. Jakarta: UPP STIM YKPN.
Halim,  Abdul  dan  Mamduh  M.  Hanafi.  2009.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  4. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Harahap. 2007. Akuntansi. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Harmono. 2009. Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard (Pendekatan teori, kasus, dan riset bisnis ) Jakarta: Bumi Aksara.
Hartono,  Jogiyanto.  2008.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  .  Yogyakarta: BPFE.
Hery.  2015.  Analisa  Laporan  Keuangan.  Edisi  1.  Yogyakarta:  Center  For  Academic Publishing Services.
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2015.  Standar  Akuntansi  Keuangan  ETAP.  Jakarta:
Ikatan   Akuntansi Indonesia.
Kasmir.  2014.  Dasar-Dasar  Perbankan.  Edisi  Revisi,  Cetakan  ke  duabelas.  Jakarta:  PT. RajaGrafindo Persada.
Kerlinger.  2006.  Asas-Asas  Penelitian  Behavior.  Edisi  3.  Cetakan  7.  Yogyakarta:  Gajah Mada Universitas Pres.
Kriscahyadi, Herdy Tedjo. 2011. Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Cash Position, Debt to  Equity  Ratio  dan  Company  Size  terhadap  Devidend  Payout  Ratio  pada Perusahaan Manufaktur di BEI Tahun 2008-2010. Jurnal Akuntansi. Vol. 4 No. 5: 81-96.
Lutwihajib. 2016. Pengaruh Profitability, Ukuran Perusahaan, Hutang, Dan   Growth Opportunity  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal akuntansi. Vol 2.No 2.
Kuncoro. 2003. Metode riset untuk bisnis dan ekonomi. Jakarta: Erlangga. Laksono.  2006.  Aanalisa  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia.
Lukita  Dwi  Purnamasari  Pengaruh  CR,  DER,  ROA,  Dan  EPS  Terhadap  Dpr  Pada Perusahaan Manufaktur, Skripsi  Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya Mahsun et al. 2011.  Akuntansi Sektok Publik. Edisi tiga. Yogyakarta: BPFE. Mahendra, Surya, Aditya. 2011. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi   Perubahan Laba Perbankan Di Indonesia. Skripsi. Semarang : Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro.

## Jurnal Aplikasi Administrasi Vol.22 No. 1  Mei 2019
Melinda  Diyan  Janavi.  2017.  analisis  dertiminan  kebijakan  dividen  pada  perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang ada di Bursa Efek Indonesia. Bogor: Universitas Pakuan.
Michell Suharli. 2007. Pengaruh profitability dan investmen opportunity set  terhadap kebijakan  dividen  tunai  dengan  likuiditas  sebagai  variabel  penguat.  Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.9. No. 1.
Muhardi  Werner  R.  2013  .  Analisis  Laporan  Keuangan  Proyeksi  dan  Valuasi Saham.Jakarta: Salemba empat.
Munawir. 2007.  Analisa laporan keuangan. Edisi 4 . Yogyakarta: Liberty. Rudianto. 2012. Pengantar Akuntansi Adaptasi IFRS. Jakarta: Erlangga, Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek. Jakarta: Erlangga. Sugiyono. 2009. Metode Penelitian, Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta. Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: EKONISIA Swastyastyu, et al. 2014. Analisis faktor-faktor  yang mempengaruhi kebijakan dividen payout  ratio  yang  terdftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jurnal  akuntansi. Universitas pendididk Ganesha Vol 2.No 1.
Yuniningsih.  2002  .  Interdepensi  Antara  Kebijakan  Dividen  Payout  Ratio  ,  Financial Leverage  dan  Investasi  pada  peusahaan  Manufaktur.  Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi Vol 9. No 2.

## Internet
Bursa  Efek  Indonesia.  2018.  Laporan  Keuangan  dan  Tahunan.  Diakses  30  Mei 2018.www.idx.co.id/beranda/perusahaan  tercatat/laporan  keuangan  dan tahunan.aspx