e-ISSN: 2685-5607
THE EFFECT OF SALES GROWTH, OWNERSHIP STRUCTURE, AND ASSETS STRUCTURE ON CAPITAL STRUCTURE
(CASE STUDY ON MANUFACTURING COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE 2014-2018 )
Ronni Andri Wijaya 1 , Desi Permata Sari 2 , Ade Yunila Sari 3 1,2&3 Universitas Putra Indonesia “YPTK” Padang Email : awheronniwijaya@yahoo.co.id 1 *, desipermatasari735@gmail.com 2

## ABSTRACT
The purpose of this study was to examine the effect of sales growth, ownership structure, and asset structure on capital  structure.  Sales  growth,  ownership  structure,  and  asset  structure  were  used  as  independent  variables, capital structure was used as the dependent variable. The data used were financial reports and annual reports. 2014  to  2018.  The  population  in  this  study  were  167  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange,  a selected sample of 35 companies. The results of this study indicate that sales growth, ownership structure and asset structure have a significant effect on capital structure.
Keywords : Sales Growth; Ownership Structure; Asset Structure; Capital Structure

## PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN, STRUKTUR KEPEMILIKAN, DAN STRUKTUR
AKTIVA TERHADAP STRUKTUR MODAL
(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA 2014-2018)

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh pertumbuhan penjualan, struktur kepemilikan, dan struktur aktiva  terhadap  struktur  modal.Pertumbuhan  penjualan,  struktur  kepemilikan,  dan  struktur  aktiva  digunakan sebagai  variabel  independen  struktur  modal  digunakan  sebagai  variabel  dependen.Data  yang  digunakan  adalah laporan  keuangan  dan annual  report tahun  2014  sampai  2018.Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sebanyak  167  perusahaan,  sampel  terpilih  35 perusahaan.Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan, struktur kepemilikan, dan struktur aktiva berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Kata Kunci : Pertumbuhan Penjualan; Struktur Kepemilikan; Struktur Aktiva; Struktur Modal

## PENDAHULUAN
Kemajuan  perekonomian  global  seperti  saat  ini  telah  menimbulkan  persaingan  usaha  yang  semakin  ketat, terlebih  lagi  saat  ini  Indonesia  sudah  memasuki  era Asean  Economic  Community  (AEC) atau  biasa  disebut dengan Masyarakat Ekonomi Asean (MEA). Menurut  (Deviani & Sudjarni, 2018), perusahaan dituntut mampu menjaga ketersediaan dana dalam perusahaan, untuk menunjang kegiatan operasional perusahaan dalam rangka melakuan  pengembangan  perusahaan,  melakukan  investasi  dan  untuk  melakukan  kegiatan  lainnya.  Dengan  ini manajer  perusahaan  harus  lebih  bekerja  keras  dalam  mengoptimal  modal  yang  ada,  sehingga  dapat meningkatkan kompetensi perusahaan untuk bersaing.Struktur modal merupakan suatu ukuran keuangan antara utang jangka pendek, utang jangka panjang dan modal sendiri dalam melakukan kegiatan perusahaan. Menurut (Israel,  Mangantar,  &  Saerang,  2018),  hutang  jangka  panjang  merupakan  salah  satu  dari  bentuk  pembiayaan jangka panjang yang memiliki jatuh tempo lebih dari satu tahun. Salah satu fenomena yang terjadi yaitu adanya tingkat utang yang tinggi pada perusahaan perusahaan di Indonesia.
Tabel 1: Perkembangan Long Term Debt to Equty Ratio (LTDER) pada Perusahaan Tekstil dan Garmen di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016
Kode Perusahaan Nama Perusahaan LTDER (%) 2013 2014 2015 2016 ERTX Eratex Djaja Tbk 164 109.3 85.3 78.7 INDR Indo Rama Syntetic Tbk 51 55.6 84.4 97.9 PBRX Pan Brothers Tbk 85 43.1 65.2 83.1 RICY Ricy Putra Globalindo Tbk 67 73.5 20 13.2 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk 45 174 158.8 148.8 STAR Star Petrochem Tbk 7 4.8 23 1.4 TRIS Trisula International Tbk 6 6.7 5.5 3.3 UNIT Nusantara Inti Corpora Tbk 2 1.9 1.7 1.8
Sumber : www.idx.co.id , 2017
Tingkat  LTDER  setiap  periode  pada  perusahaan  tekstil  dan  Garmen  mengalami  fluktuasi  seperti  yang terlihat pada table. Dimana  LTDER tertinggi dimiliki oleh  sri rejeki isman Tbk pada tahun 2014 yaitu sebesar 174% dan yang terendah dimiliki oleh star petrochem Tbk pada tahun 2016 yaitu sebesar 1.4%.
Struktur  modal  adalah  kombinasi  pendanaan  yang  berasal  dari  ekuitas  dan  hutang,  menurut  (Parmono, 2017).  Struktur  modal  merupakan  cerminan  dari  suatu  pertumbuhan  perusahaan  dan  ukuran  perusahaan.  Jika pertumbuhan  perusahaan  berjalan  secara  baik,  maka  perusahaan  akan  mengalami  peningkat  pada  pendaan maupun  pendapatan  yang  dihasilkan  dan  sebaliknya  jika  pertumbuhan  perusahaan  berjalan  secara  tidak  baik maka pendaan yang ada di perusahaan secara tidak langsung juga akan mengalami penurunan.
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  salah  satu  cerminan  dari  besar  kecilnya  suatu  kinerja perusahaan(Darma,  2017).  Semakin  tinggi  tingkat  kinerja    yang  dimiliki  perusahaan  dapat  meningkatkan kemampuannya  dalam  memperoleh  pendapatan  dan  laba  perusahaan.  Menurut  Hariyanto  dan  Lestari  2015, struktur  kepemilikan  terdiri  dari  kepemilikan  manajerial  dan  institusional.Kepemilikan  manajerial  itu  sendiri merupakan  situasi  dimana  manajer  memiliki  saham  terhadap  perusahaan  itu  sendiri.Struktur  aktiva  marupakan perbandingan  dari  total  aktiva  tetap  dan  total  aktiva  lancar.  Menurut(Deviani  &  Sudjarni,  2018),  perusahaan dengan jumlah aktiva lancar yang lebih besar akan mengutamakan penggunaan hutang jangka pendek.
Tujuan penelitian ini adalah untuk  menguji pengaruh pertumbuhan penjualan, struktur kepemilikan, dan struktur aktiva terhadap struktur modal.

## TINJAUAN PUSTAKA Struktur Modal
Menurut  (Irfam  Fahmi,  2017)  struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi  financial  perusahaan yaitu  antara  modal  yang  dimiliki  yang  bersumber  dari  utang  jangka  panjang  ( long-term  liabilities )  dan  modal sendiri ( shareholders’ equity ) yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan.
Dengan  adanya  struktur  modal  yang  baik  dapat  menjadikan  pertumbuhan  yang  baik  bagi  sebuah  perusahaan, dimana laba yang akan dihasilkan atas pengatur modal yang baik akan lebih baik didapat. Sehingga ini menjadi salah satu faktor untuk tercapainya stabilitas financial dan terjaminnya kelangsungan hidup perusahaan.

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut (Dewiningrat & Mustanda, 2018), pertumbuhan penjualan  mengidikasikan produktifitas dan kapasitas operasional perusahaan serta mencerminkan tingkat daya saing perusahaan dalam industri.
e-ISSN: 2685-5607
Perusahaan  dengan  pertumbuhan  stabil  akan  dapat  lebih  aman,  dapat  lebih  banyak  pinjaman  dan  menanggung biaya tetap yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualan tidak stabil. Pada umumnya jika pertumbuhan penjualan lebih tinggi maka leverage lebih berat begitu pula sebaliknya (Irham Fahmi, 2014).

## Struktur Kepemilikan
Struktur  kepemilikan  merupakan  perusahaan  yang  memegang  atau  memiliki  saham  terbesar  dalam  suatu perusahaan  tersebut.Struktur  kepemilikan  menjadi  salah  satu  tolak  ukur  dalam  mengetahui  kinerja  suatu perusahaan.
Menurut  (Ulfiyati.,  L.Lambet.,  2017),  struktur  kepemilikan  juga  dapat  digunakan  sebagai  indikator penentu  status  perusahaan.  Status  perusahaan  dapat  dibagi  menjadi  2  (dua)  kategori  kepemilikan  yaitu, kepemilikan  yang didominasi asing dan  kepemilikan  yang  didominasi oleh penanaman  modal asing  sedangkan perusahaan  dominasi  domestik  yaitu  perusahaan  yang  kepemilikan  sahamnya  dimiliki  atau  didominasi  oleh penanaman modal dalam negeri.
Menurut  (Radhitiya,  2017),  kepemilikan  blok  saham  yang  cenderung  dimiliki  oleh  pihak  insider  atau manajemen  cenderung  akan  berprilaku  secara  bebas.  Bebas  dalam  membentuk  keputusan  ataupun  suara  hak memilih.
Menurut  (Wiranata,  2017),  struktur  kepemilikan  dapat  dijelaskan  dengan  dua  sudut  pandang  yaitu pendekatan  keagenan  dan  pendekatan  informasi  asimetri.  Menurut  pendekatan  keagenan,  struktur  kepemilikan merupakan suatu mekanisme atau mengurangi konflik kepentingan antara manajer dengan pemegang saham.

## Struktur Aktiva
Struktur aktiva perusahaan memainkan paranan penting dalam menentukan pembiayaan perusahaan.Perusahaan yang  memiliki  aktiva  tetap  jangka  panjang  yang  tinggi,  dikarenakan  permintaan  produk  mereka  tinggi.  Hal tersebut akan mengakibatkan penggunaan hutang jangka panjang.
Menurut(Devi, Noviana, Erni, 2017), struktur aktiva merupakan perbandingan antara aktiva tetap dengan total  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  yang  dapat  menentukan  besarnya  alokasi  dana  untuk  masing-masing komponen aktiva.
Semakin tinggi proporsi tangible assets perusahaan, semakin tinggi keyakinan kreditur bahwa perusahaan akan mampu melunasi pinjamannya tepat waktu menurut (Natalia, 2015).
Berdasarkan  pengertian  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  aktiva  merupakan  penentuan  atau pembagian berapa besar masing-masing alokasi dana untuk aktiva lancar maupun aktiva tetap.

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan ukuranperusahaan yang dapat dilihat  dari  adanya  peningkatan  aset.Pertumbuhan  perusahaan  termasuk  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal.  Apabila  perusahaan  ingin  melakukan  pengembangan  usaha,  perusahaan  akan  cenderung menambah  jumlah  aset  untuk  menunjang  pengembangan  usaha.sehingga  membutuhkan  dana  untuk  mencapai tujuan  tersebut.  Penelitian  Khariry  dan  Yusniar  (2016)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  ada pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal.
H 1 : Diduga Pertumbuhan Penjualan berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal

## Pengaruh Struktur aktiva terhadap Struktur Modal
Struktur  kepemilikan  merupakan  perusahaan  yang  memegang  atau  memiliki  saham  terbesar  dalam  suatu perusahaan  tersebut.Struktur  kepemilikan  menjadi  salah  satu  tolak  ukur  dalam  mengetahui  kinerja  suatu perusahaan.
H 2 : Diduga Struktur Kepemilikan berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal

## Pengaruh Struktur aktiva terhadap Struktur Modal
Struktur aktiva perusahaan memainkan paranan penting dalam menentukan pembiayaan perusahaan.Perusahaan yang  memiliki  aktiva  tetap  jangka  panjang  yang  tinggi,  dikarenakan  permintaan  produk  mereka  tinggi.Ketika perusahaan memiliki proporsi aktiva berwujud yang lebih besar, penilaian asetnya menjadilebih mudah sehingga permasalahan  asimetri  informasi  menjadi  lebih  rendah.  Dengan  demikian,  perusahaan  akan  mengurangi penggunaan utangnya ketika proporsi aktiva berwujud meningkat H 3 : Diduga Struktur Aktiva berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal
Pengharuh  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Kepemilikan  dan  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktuk Modal
Pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan ukuranperusahaan yang dapat dilihat  dari  adanya  peningkatan  aset.Pertumbuhan  perusahaan  termasuk  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi
struktur  modal.  Apabila  perusahaan  ingin  melakukan  pengembangan  usaha,  perusahaan  akan  cenderung menambah  jumlah  aset  untuk  menunjang  pengembangan  usaha.sehingga  membutuhkan  dana  untuk  mencapai tujuan  tersebut.  Penelitian  Khariry  dan  Yusniar  (2016)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  ada pengaruh yang signifikan terhadap struktur modal.Struktur kepemilikan merupakan perusahaan yang memegang atau  memiliki  saham  terbesar  dalam  suatu  perusahaan  tersebut.Struktur  kepemilikan  menjadi  salah  satu  tolak ukur dalam mengetahui kinerja suatu perusahaan.Struktur aktiva perusahaan memainkan paranan penting dalam menentukan  pembiayaan  perusahaan.Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  jangka  panjang  yang  tinggi, dikarenakan permintaan produk mereka tinggi.Ketika perusahaan memiliki proporsi aktiva berwujud yang lebih besar,  penilaian  asetnya  menjadilebih  mudah  sehingga  permasalahan  asimetri  informasi  menjadi  lebih  rendah. Dengan  demikian,  perusahaan  akan  mengurangi  penggunaan  utangnya  ketika  proporsi  aktiva  berwujud meningkat H 4 : Diduga Pertumbuhan Penjualan, Struktur Kepemilikan dan Struktur Aktiva berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal.

## Gambar 1: Kerangka Pikir

## METODE PENELITIAN Desain Penelitian
Menurut (Sugiyono, 2014) desain penelitian adalah kerangka atau perincian prosedur kerja yangakan dilakukan pada  waktu  meneliti,  sehingga  diharapkan  dapat  memberikan  gambaran  dan  arah  mana  yang  akan  dilakukan dalam melakukan suatu penelitian. Desain penelitian yang digunakan untuk menyelesaikan penelitian ini adalah desain penelitian asosiatif atau kausal (sebab-akibat).

## Variabel Penelitian dan Definisi Variabel penelitian Struktur Modal (Y)
Menurut  (Rahmadani,  R,  Rangga,  Wiwik,  2019)struktur  modal  (DER)  adalah  rasio  yang  mengukur perbandingan  hutang  dan  ekuitas  dalam  pendanaan  perusahaan  dan  menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban.  Menurut  (Irham  Fahmi,  2014)  rumus  DER  adalah  sebagai berikut :
DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 X 100%

## Pertumbuhan Penjualan (X1)
Pertumbuhan  Penjualan  yang  tinggi  atau  stabil  dapat  berdampak  positif  terhadap  keuntungan  perusahaan sehingga  menjadi  pertimbangan  manajemen  perusahaan  dalam  menentukan  struktur  modal  (Suweta,  Novione, 2016). Pertumbuhan penjualan dapat dihitung :

## Struktur Kepemilikan (X2)
Institusi  adalah  pihak  yang  memiliki  kemampuan  profesional  dalam  pembuatan  keputusan  dan  untuk menetapkan  baik  atau  buruk  kinerja  perusahaan.  Sedangkan  pihak  manajerial  secara  aktif  berperan  dalam pengambilan keputusan dalam perusahaan(Pasaribu, mirry, 2016).Struktur kepemilikan dapat dihitung :
PT = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛−𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛−1 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛−1
X 100%

## Struktur Aktiva (X3)
Menurut  (Istiqomah,  Nur,  Riani,  2017)struktur  aktiva  didefinisikan  sebagai  komposisi  aktiva  perusahaan  yang menunjukkan  seberapa  besar  aktiva  perusahaan  yang  dapat  digunakan  sebagai  jaminan  untuk  mendapatkan pinjaman.  Perusahaan  yang  mempunyai  aktiva  tetap  relatif  besar  akan  cenderung  menggunakan  modal  asing dalam struktur modalnya. Struktur aktiva dapat dihitung :

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) menurut data dari IDX berjumlah 167 data perusahaan. Perusahaan manufaktur yang go publik yang  dijadikan  sampel  adalah  sebanyak  35  dengan  5  tahun  maka  menjadi  175  perusahaan.Penentuan  Sampel yang  diambil  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling, artinya  sampel  dipilih  berdasarkan pertimbangan  subjektif  penelitian  dimana  persyaratan  yang  dibuat  sebagai  kriteria  harus  dipenuhi  sebagai sampel.  Adapun  yang  menjadi  kriteria  pemilihan  sampel  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  pengamatan  yaitu  tahun  2014  sampai  tahun  2018.  (2) Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Inonesia  yang  mempublikasikan annual  report secara lengkap  selama  5  tahun  berturut-turut.  (3)  Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang mempublishkan  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  dalam  bentuk  rupiah  selama  tahun  penelitian.  (4) Perusahaan  manufaktur  yang  yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  yang laporan keuangan rugi selama tahun penelitian

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengambilan data yang dilakukan untuk mengambil data dalam penelitian ini adalah sebagai berikut : (1) Studi Dokumentasi, (2) Studi Kepustakaan

## Alat Analisis Data
Teknik atau metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan statistik deskriptif dan analisis regresi linear berganda.  Analisis  data  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini  akan  menggunakan  teknologi  komputer  yaitu program SPSS 21.

## Analisis Statistik Deskriptif
Menurut  (Sugiyono,  2016),  statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisa  data  dengan cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah  terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi. Analisis ini digunakan untuk menggambarkan atau  deskripsi  suatu  data  yang  diketahui  dari  nilai  rata-rata  ( mean ),  standar  deviasi,  nilai  minimum  dan maksimum.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  bertujuan  untuk  mengetahui  hasil  estimasi  regresi  yang  dilakukan  benar-benar  bebas  dari adanya gejala yang dapat mengganggu ketepatan analisis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif Tabel 2 : Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Pertumbuhan Penjualan 175 -50.00 48.00 6.6971 12.81588 Struktur Kepemilikan 175 .00 62.00 3.3086 9.58487 Struktur Aktiva 175 9.00 81.00 45.8343 16.87040 Profitabilitas 175 .00 53.00 9.6343 10.10877 Struktur Modal 175 8.00 515.00 80.4514 78.79295 Valid N (listwise) 175
Sumber. SPSS 21 data sekunder, diolah, 2019
MNJ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑒𝑝𝑒𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘𝑎𝑛 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑚𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑟𝑖𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑒𝑠𝑒𝑙𝑢𝑟𝑢ℎ𝑎𝑛 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 X 100%
FAR = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎𝑡𝑒𝑡𝑎𝑝 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 X 100%
Berdasarkan  Tabel  4.1  diatas  menjelaskan  secara  deskriptif  variabel-variabel  dalam  penelitian  ini. Variabel struktur modal yang terjadi rata-ratanya adalah sebesar 80.4514 dengan standar deviasi 78.79295, nilai maksimum sebesar 515.00 dan nilai minimum sebesar 8.00. Variabel pertumbuhan penjualan yang terjadi rata- ratanya  adalah  sebesar  6.6971  dengan  standar  deviasi  12.81588,  nilai  maksimum  sebesar  48.00dan  nilai minimum  sebesar  -50.00.Variabel struktur kepemilikan  yang terjadi rata-ratanya adalah sebesar  3.3086 dengan standar  deviasi  9.58487,  nilai  maksimum  sebesar  62.00dan  nilai  minimum  sebesar  0.Variabel  struktur  aktiva yang terjadi rata-ratanya adalah sebesar 45.8343dengan standar deviasi16.87040, nilai maksimum 81.00dan nilai minimum  sebesar  9.00.Variabel  profitabilitas  yang  terjadi  rata-ratanya  adalah  sebesar  9.6343dengan  standar deviasi10.10877, nilai maksimum 53.00dan nilai minimum sebesar 0.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Tabel 3: Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 175 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 3.40304137 Most Extreme Differences Absolute .094 Positive .094 Negative -.052 Kolmogorov-Smirnov Z 1.238 Asymp. Sig. (2-tailed) .093 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019
Dari  hasil  uji  normalitas  yang  dilakukan  menggunakan One_sample  kolmogorov-smirnov, terlihat  bahwa  nilai signifikan  Asymp.sig.(2-tailed) sebesar 0,093. Karena signifikasi lebih besar dari 0,05 (0,093>0,05) maka nilai residual tersebut telah berdistribusi normal.
Uji Multikolinearitas Tabel 4: Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 5.662 .822 6.885 .000 Pertumbuhan Penjualan .061 .020 .217 2.978 .003 .992 1.008 Struktur Kepemilikan .412 .164 .188 2.506 .013 .942 1.062 Struktur Aktiva .040 .016 .187 2.512 .013 .949 1.054
a. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019
Hasil uji multikolinearitas yang dilakukan didapat bahwa nilai tolerance seluruh variabel independen kecil dari 1.  Hasil  perhitungan  VIF  juga  menunjukkan  hal  yang  sama  dimana  hasil  uji  VIF  masing-masing  berada disekitaran 1 dan tidak lebih besar dari 10. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel terikat tidak terkena gejala multikolinearitas.
e-ISSN: 2685-5607
Uji Autokorelasi Tabel 5: Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .311 a .097 .081 3.43276 .664 a. Predictors: (Constant), Struktur Kepemilikan, Pertumbuhan Penjualan, Struktur
Aktiva b. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019
Hasil uji autokorelasi  yang dilakukan ditemukan bahwa nilai Durbin-Watson berada pada angka  -2 sampai +2, maka dalam penelitian ini tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019

## Gambar 2: Hasil Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  yang  dilakukan  dengan  metode scatter  plot terlihat  bahwa  titik-titik  yang  berbentuk menyebar secara acak di atas dan di bawah angka 0 dan pada sumbu Y dan tidak  membentuk pola  yang jelas, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak  digunakan  untuk  memprediksi  struktur  modal  berdasarkan  pertumbuhan  penjualan,  struktur  kepemilikan dan struktur aktiva
Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 6 : Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 5.662 .822 6.885 .000 Pertumbuhan Penjualan .061 .020 .217 2.978 .003 .992  1.008 Struktur Kepemilikan .412 .164 .188 2.506 .013 .942  1.062 Struktur Aktiva .040 .016 .187 2.512 .013 .949  1.054
a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  pertumbuhan  penjualan  secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap struktur  modal. Berdasarkan  hasil  yang diperoleh untuk tabel berdasarkan perhitungan dan pada tabel statistic  1,97393,  oleh  karena  itu  nilai  t  hitung  >  t  tabel  (2,978>1,97393)  dan  signifikasi  <  0,05  (0,003<0,05). Hasil  penelitian  ini  terbukti  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.Ini berarti  bahwa  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal dapat diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian (Gunadhi, Bagus, 2019)menemukan hubungan positif antara pertumbuhan  penjualan  dengan  struktur  modal.  Hal  ini  berarti  dengan  adanya  peningkatan  pada  pertumbuhan penjualan  maka  akan  berdampak  pada  meningkatnya  struktur  modal  dari  perusahaan.  Sesuai  dengan Trade-off
theory menjelaskan, pertimbangan perusahaan dalam memilih untuk menggunakan dana eksternal adalah dengan harapan bahwa manfaat yang didapatkan lebih besar dari utang yang diambil.

## Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Struktur Modal
Hipotesis  kedua  penelitian  ini  adalah  struktur  kepemilikan  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal.  Berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  untuk  tabel  berdasarkan  perhitungan  dan  pada  tabel  statistic 1,97393,  oleh  karena  itu  nilai  t  hitung  >  t  tabel  (2,506>1,97393)  dan  signifikasi  <  0,05  (0,013<0,05).Hasil penelitian  ini  terbukti  bahwa  struktur  kepemilikan  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.Ini  berarti bahwa  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  struktur  kepemilkan  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal dapat diterima.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  (Dwi  Cahyani  &  Isbanah,  2018)bahwa  kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan pada struktur modal. Dimana semakin tinggi kepemilikan saham manajarial, makaakan semakin besar kecenderungan manajer untuk bertindaksecara konsisten memaksimalkan perusahaan.

## Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  struktur  aktiva  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal.  Berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  untuk  tabel  berdasarkan  perhitungan  dan  pada  tabel  statistic 1,97393,  oleh  karena  itu  nilai  t  hitung  >  t  tabel  (2,512>1,97393)  dan  signifikasi  <  0,05  (0,013<0,05).Hasil penelitian  ini  terbukti  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.Ini  berarti  bahwa hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  struktur  kepemilkan  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal dapat diterima.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  (Natalia,  2015)  yang  menunjukkan  bahwa  struktur  akiva memiliki  pengaruh  positif  terhadap  struktur  modal.  Karena  perusahaan  dengan  struktur  aktiva  yang  baik  akan memilih high  target  debt  ratio .  Jumlah tangible  asset yang  tinggi  akan  meningkatkan  jaminan  pembayaran kembali  atas  hutang  sehingga  menurunkan  risiko  kreditur.  Oleh  karena  itu,  kesempatan  perusahaan  untuk memperoleh pendanaan melalui hutang meningkat

## Uji Koefisien Regresi Secara Simultan (Uji F)
Tabel 7: Hasil Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 215.371 3 71.790 6.092 .001 b Residual 2015.040 171 11.784 Total 2230.411 174 a. Dependent Variable: Struktur Modal
b. Predictors: (Constant), Struktur Aktiva, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Kepemilikan Sumber: SPSS 21 data sekunder, diolah 2019

## Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Kepemilikan,  Dan  Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur Modal
Hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan, struktur kepemilikan, dan struktur aktiva secara simultan berpengaruh terhadap struktur modal. Berdasarkan hasil pengujian diperoleh hasil F hitung > F tabel  sebesar  (6,092>2,66)  dan  signifikasi  <  0,05  (0,001<0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pertumbuhan penjualan, struktur  kepemilikan, dan struktur aktiva secara simultan berpengaruh terhadap struktur  modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia..

## PENUTUP
Setelah  dilakukan  penelitian  sederhana  terhadap  35  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  lima  tahun  2014-2018,  maka  hasil  uraian  tentang  pengaruh  pertumbuhan  penjualan,  struktur kepemilikan dan struktur aktiva terhadap struktur modal. Dapat disimpulkan sebagai berikut:
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial  yang  telah  dilakukan  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan, struktul  kepemilikan  dan  struktul  aktiva  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka hipotesis pertama dapat diterima.
Untuk  dapat  menjadi  bahan  yang  menambah  ilmu  pengetahuan  dan  wawasan,  tentang  struktur  modal, sehingga  manajemen  perusahaan  dapat  merancang  mekanisme  pelaksaan  kelanjutan  dan  kelangsungan perusahaan dengan lebih baik
e-ISSN: 2685-5607

## DAFTAR  RUJUKAN
Devi,  Noviana,  Erni,  A.  (2017). Pengaruh Struktur  Aktiva,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  dan Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015) . 7 (1).
Deviani, M. Y., & Sudjarni, L. K. (2018). Pengaruh Tingkat Pertumbuhan, Struktur Aktiva, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Perusahaan Pertambangan Di Bei. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 7 (3), 1222. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2018.v7.i03.p04 Fahmi, Irfam. (2017). Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham. (2014). Manajemen Kuangan Perusahaan dan Pasar Modal . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Israel,  C.,  Mangantar,  M.,  &  Saerang,  I.  S.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kepemilikan  Institusional  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal EMBA , 6 (3), 1118–1127. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Khariry,  Mukhlan  dan  Yusniar,  Meina  Wulansari.  2016.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal (Studi  kasus  pada  perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2014. Jurnal wawasan Manajemen. Vol 4 no 2
Natalia,  P.  (2015). Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva,  dan  Risiko  Bisnis Terhadap Struktur Modal Pada Emiten Kompas 100 (Non Perbankan) . 14 (2).
Parmono,  I.  (2017).  No  Title. Pengaruh  Suku  Bunga,  Struktur  Aktiva,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Struktur Modal Dengan Moderasi Profitabilitas Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Di BEI , 7 . Radhitiya, E. (2017). Pengaruh Mekanisme Corporate Governance Pada Struktur Kepemilikan, Faktor Internal, dan Faktor Eksternal Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Tobin’s Q) . 6 (2003), 1–13. Rahmadani, R, Rangga, Wiwik. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan dan Dividend Payout Ratio Terhadap Struktur Modal ( Studi pada Perusahaan Property dan Realestate yang terdaftar di BEI tahun 2013-2017 ) . 14 (1), 82–103. Suweta,  Novione,  R.  (2016). Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva,  dan  Pertumbuhan  Aktiva Terhadap Struktur Modal . 5 (8), 5172–5199. Ulfiyati., L.Lambet., S. K. W. (2017). Analisis Perbedaan Strukur Kepemilikan Asing dan Struktur Kepemilikan Domestik Pada Perusahaan Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia . 5 (2), 2260–2267. Wiranata.  (2017). pengaruh  struktur  kepemilikan,  struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  kinerja perusahaan (studi pada perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di BEI periode 2011-2015) . 4 (2)