## ANALISIS PENGELOLAAN VALUTA ASING TERHADAP PROFITABILITAS PT GARUDA INDONESIA (PERSERO) TBK
Akhsanul Haq *) dan Andir Muniroh **)

## ABSTRAK
Pada  2013  Garuda  juga  melakukan  investasi  dalam  jumlah  besar  berupa  penambahan  armada  untuk menunjang  peningkatan  operasional  yang  dibiayai  dengan  hutang  valas.  Atas  penggunaan  hutang tersebut,  perusahaan  harus  membayar  hutang  kredit  secara  periodik.  Penurunan  nilai  tukar  Rupiah terhadap  US  Dolar  menyebabkan  semakin  banyak  dana  rupiah  yang  harus  dikeluarkan.  Penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengelolaan valuta asing melalui metode lindung nilai (hedging) terhadap profitabilitas dengan indikator utama laba rugi selisih kurs PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk dengan menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan dan laporan tahunan PT Garuda Indonesia (Persero)  Tbk  serta spread  forward dan call  spread  option. Metode  analisis  yang  digunakan  adalah metode  simulasi  atas  alternatif  metode  lindung  nilai  kurs  valuta  asing.  Hasil  penelitian  mengungkapkan bahwa kontrak cross currency swap yang diselenggarakan perusahaan pada tahun 2014 telah menunjukan hasil  positif  dimana  PT  Garuda  Indonesia  (Persero)  Tbk  dapat  memperoleh  keuntungan  sebesar  USD 29.770.  Karena  secara  keuangan,  transaksi  lindung  nilai  hanya  ditujukan  untuk  melindungi  pembayaran bunga pinjaman obligasi dan kredit investasi, maka perusahaan masih berpotensi untuk menanggung laba atau rugi atas perubahaan kurs valuta operasionalnya lainnya terhadap US Dollar.
Kata kunci: Pengelolaan valuta asing, cross currecy swap , kontrak forward , call option, cost of hedging , profitabilitas, dan laba rugi selisih kurs .

## Abstract
In 2013 the company also invested large amounts in the form of  additional fleets to support operational improvements financed with foreign currency debt. For the use of these debts, the company must pay the credit  debt  periodically.  The  decline  in  the  rupiah  against  the  US  dollar  led  to  a  growing  number  of rupiah  funds  should  be  spent.  This  study  aims  to  determine  how  the  management  of  foreign  exchange through the method of hedging against the profitability of the main indicators of profit or loss on foreign exchange of PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk using secondary data such as financial statements and annual report of PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk and spreads forward and call spread option. The analytical  method  that  used  is  the  method  of  simulation  on  alternative  methods  of  hedging  foreign exchange rates. Results of the study revealed that the cross currency swap contracts held by the company in 2014 have shown positive results where PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk can make a profit of USD 29 770. Because financially, hedging is only intended to protect the interest payments on loans and credit bond investment, the company still has the potential to bear the profit or loss on the change in exchange rates other operations against the US Dollar.
Keywords:  Management  of  foreign  exchange,  cross  bilateral  swap  transaction,  forward  contracts,  call option, the cost of hedging, profitability, and profit and loss on foreign exchange.
*) Dosen Tetap Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan
**) Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan

## I. Pendahuluan
Garuda  Indonesia  Airways  (GIA) adalah  maskapai  penerbangan  nasional Indonesia yang memiliki konsep sebagai full  service  airline (maskapai  dengan pelayanan  penuh).  GIA  juga  merupakan perusahaan penerbangan pembawa bendera  bangsa  ( flag  carrier )  Indonesia yang  mempromosikan  Indonesia  kepada dunia  guna  menunjang  pembangunan ekonomi  nasional  dengan  memberikan pelayanan yang profesional. Pada tanggal  11  Februari  2011,  Garuda Indonesia  telah  menjadi  perusahaan publik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan  merupakan  satu-satunya perusahaan  penerbangan  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Pada  akhir  tahun  2013,  GIA memiliki total asset yang berjumlah US$
2.953.784.952,  kewajiban  sebesar  US$ 1.836.636.835,  dan  ekuitas  sebesar  US$ 1.117.148.117. Dalam menyajikan laporan  keuangan  mata  uang  yang digunakan  GIA  adalah  dolar  Amerika
Serikat  (US$).  Hal  ini  dilakukan  karena hampir  setiap  transaksi  keuangan  GIA
didominasi  dengan  valuta  asing  mulai dari pembelian pesawat, leasing pesawat, pendapatan (luar negeri), sampai dengan beban  operasionalnya.  Oleh  karenanya GIA  merupakan  salah  satu  perusahaan yang  termasuk  berpotensi  menanggung risiko perubahan kurs valuta asing.
Saat  ini  nilai  tukar  rupiah  terus melemah  bahkan  hingga  mencapai  level diatas  12.000  rupiah  per  dolar  AS  pada 2013. Berbagai peristiwa telah diungkapkan oleh pemerintah dan analis ekonomi.  Rupiah  memang  salah  satu mata  uang  terlemah  di  dunia,  yang nilainya  mudah  ditekan  oleh  perubahan kondisi ekonomi, baik di luar maupun di dalam  negeri.  Rupiah  merupakan soft currency yaitu  mata  uang  yang  mudah berfluktuasi ataupun terdepresiasi karena perekonomian  negara  relatif  kurang mapan.
Gambar 1 Kurs Transaksi Bank Indonesia IDR terhadap USD Tahun 2009-2013 Rp0.00 Rp5,000.00 Rp10,000.00 Rp15,000.00 Kurs Jual Kurs Beli
Ada  3  (tiga)  kategori  risiko  yang disebabkan  oleh  perubahan  kurs  valuta asing, yaitu: transaction exposure, economic  exposure ,  dan translation exposure. Dalam  penelitian  ini,  peneliti fokus  pada  penelitian  dan  pembahasan tentang transaction exposure. Bila transaction  exposure ini  terjadi,  maka perusahaan  akan  menghadapi  kerugian dan  mengalami  gangguan  terhadap penerimaan  usaha  serta  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban yang segera jatuh tempo.
Pada  tahun  2013  GIA  mencatat penurunan  laba  bersih  ( income  for  the period ) secara tajam sebesar 89,89% dari US$  110,8  juta  pada  2012  menjadi US$11,2  juta  selama  2013.Sementara itu,  laba  operasi  ( operating  income ) mengalami  penurunan  sebesar  66,4% menjadi  US$56,4  juta  dibanding  2012
tercatat US$168,1 juta.Penurunan kinerja keuangan  Garuda  Indonesia  pada  tahun 2013  salah  satunya  dipengaruhi  oleh melemahnya  nilai  tukar  rupiah  terhadap dolar  AS  dan  akibatnya  harga  bahan bakar  sebagai  komponen  beban  operasi yang paling besar 50% meningkat secara signifikan.  Pada  2013  Garuda  juga melakukan investasi dalam jumlah besar berupa penambahan armada untuk menunjang peningkatan operasional yang dibiayai dengan hutang valas. Atas penggunaan  hutang  tersebut,  perusahaan harus  membayar  hutang  kredit  secara periodik.  Penurunan  nilai  tukar  Rupiah terhadap US Dolar menyebabkan semakin  banyak  dana  rupiah  yang  harus dikeluarkan.  Kerugian  selisih  kurs  dan keuntungan  bersih  dapat  dilihat  pada grafik berikut.
Gambar 2
Data Laba (Rugi) Selisih Kurs dan Laba Bersih PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk. Tahun 2009-2013
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Untuk mengetahui pengelolaan valuta asing  pada  PT  Garuda  Indonesia (Persero) Tbk.
2. Untuk mengetahui profitabilitas khususnya laba rugi  selisih  kurs pada PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk.
3. Untuk mengetahui pengaruh pengelolaan  valuta  asing  terhadap profitabilitas  khususnya  laba  rugi selisih  kurs  PT  Garuda  Indonesia
(Persero) Tbk.
II. Landasan Teori
2.1. Valuta Asing
Valuta asing atau valas merupakan mata uang yang dikeluarkan sebagai alat pembayaran  yang  sah  di  negara  lain. Valuta asing akan mempunyai suatu nilai apabila  valuta  tersebut  dapat  ditukarkan dengan valuta lainnya tanpa pembatasan (MSS FEUI). Sedangkan menurut Hamdy  (2010)  pengertian  valas  adalah mata  uang  asing  yang  difungsikan sebagai alat pembayaran untuk -200,000,000 0 200,000,000 2009 2010 2011 2012 2013 Laba (Rugi) Selisih Kurs Laba Bersih
membiayai  transaksi  ekonomi  keuangan internasional dan juga mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral. Pasar valas adalah suatu
mekanisme  di  mana  orang  mentransfer daya  beli  antarnegara,  memperoleh  atau menyediakan  kredit  untuk  transaksi perdagangan internasional dan meminimalkan kemungkinan risiko kerugian  akibat terjadinya fluktuasi  kurs mata uang. Fungsi pasar valas antara lain (MSS FEUI):
1. Transfer  daya  beli  ( transfer  of purchasing power ): Sangat diperlukan terutama dalam perdagangan internasional dan transaksi  modal  yang  biasanya melibatkan pihak-pihak yang tinggal  di  negara  yang  memiliki mata uang yang berbeda.
2. Penyediaan kredit; Pengiriman barang antarnegara dalam perdagangan internasional membutuhkan  waktu.  Oleh  karena itu,  harus  ada  suatu  cara  untuk membiayai  barang-barang  dalam perjalanan pengiriman barang termasuk setelah barang sampai ke tempat tujuan yang biasanya memerlukan beberapa waktu untuk kemudian dijual kepada pembeli. 3. Mengurangi  risiko  valuta  asing: Importir
mengharapkan memperoleh  keuntungan  dalam usaha perdagangan. Dalam kondisi normal  dari  kemungkinan  risiko yang  tidak  diperkirakan,  misalnya terjadi  perubahan  kurs  yang  tiba-
tiba sehingga mempengaruhi besarnya  keuntungan  yang  telah diperkirakan. 2.2. Rasio Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba.  Menurut  Kasmir
(2008)  rasio  profitabilitas  merupakan rasio untuk menilai kemampuan
perusahaan dalam mencapai keuntungan. Tujuan  dan  manfaat  penggunaan  rasio profitabilitas  bagi  perusahaan  maupun luar perusahaan adalah untuk:
1. Mengukur  atau  menghitung  laba yang  diperoleh  perusahaan  dalam satu periode tertentu;
2. Menilai  posisi  laba  perusahaan tahun  sebelumnya  dengan  tahun sekarang;
3. Menilai  perkembangan  laba  dari waktu ke waktu;
4. Menilai  berapa  besarnya  laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri;
5. Mengukur  produktivitas  seluruh dana  perusahaan  yang  digunakan baik  modal  pinjaman  maupun modal sendiri; dan 6. Mengukur produktivitas dari seluruh  dana  perusahaan  yang digunakan baik modal sendiri.

## III. Metodologi Penelitian
Metode  pengolahan  dan  analisis data  penelitian,  penulis  menggunakan metode  simulasi  atas  alternatif  metode lindung  nilai  kurs  valuta  asing  yang tersedia  di  Indonesia.  Langkah-langkah analisis pengelolaan valuta asing terhadap profitabilitas GIA adalah sebagai berikut: 1. Mengidentifikasi kemungkinan terjadinya  perubahan  kurs  valuta asing di masa depan dengan melakukan  analisis  pergerakan  kurs valas  dan  analisis trend atau time series .
2. Mengidentifikasi transaksi yang menggunakan kurs valuta asing, yaitu dengan  telaah  atas  jenis-jenis  valas yang digunakan obyek penelitian.
3. Menghitung  hak  dan  kewajiban  yang didominasi dengan valuta asing
4. Mengidentifikasi net position eksposur valuta asing.
5. Mengidentifikasi kurs spot dan estimasi kurs forward, swap dan call
option pada  saat  aset  dan  atau liabilitas  dalam  bentuk  valas  akan jatuh tempo.
6. Menghitung estimasi jumlah penerimaan  atau  pengeluaran  dalam bentuk  rupiah  terhadap  hak  dan kewajiban  dalam  bentuk  valuta  asing bila:
a. Menggunakan instrumen call option
b. Menggunakan  instrumen forward market
c. Menggunakan  instrumen currency swap
7. Membandingkan  penghasilan  atau beban neto dalam bentuk valuta lokal dari simulasi penerapan ketiga instrumen diatas.
IV. Hasil dan Pembahasan

## 4.1. Pengelolaan Valuta Asing
Program  lindung  nilai  hutang  atau piutang  valas  GIAA  sejak  tahun  2014 adalah sebagai berikut:
Selain  dengan  kontrak  lindung nilai  valas  yang  ada,  pada  semester pertama  tahun  2015,  GIAA  telah melakukan  kontrak  lindung  nilai  valas sebagai berikut:
1. Pada  tahun  2014,  GIAA  memiliki kontrak cross  currency  swap (CCS) dengan  Bank  Negara  Indonesia.  CCS ini dirancang sebagai arus kas lindung nilai yang dapat memitigasi perubahan  mata  uang  fungsional setara  arus  kas  terkait  dengan pinjaman  Indonesia  Eximbank  dalam mata  uang  Rupiah  akibat  perubahan forward rate . 2. Pada Februari 2015, GIAA melaksanakan  kontrak  lindung  nilai
( hedging )  dengan  3  bank,  PT  Bank Negara  Indonesia  Tbk  (BBNI),  PT Bank CIMB Niaga Tbk (BNGA), dan Standard  Chartered  Bank  Indonesia dengan nilai Rp 1 triliun.
3. Pada  bulan  April  2015,  GIAA melakukan  transaksi  lindung  nilai
atau hedging valuta asing senilai Rp 1 triliun  dengan  empat  bank:  Bank
Internasional  Indonesia,  Bank  Mega, ANZ Indonesia dan Standard Chartered Bank Indonesia. Tujuan  kontrak  lindung  nilai adalah  untuk  memitigasi  risiko  yang dapat  terjadi  akibat  fluktuasi  nilai  tukar rupiah terhadap dolar AS dan sebaliknya. Melalui transaksi ini perseroan  dapat  mengurangi  risiko melonjak biaya operasional akibat
pelemahan  nilai  tukar  rupiah  terhadap mata  uang  dolar  AS,  hal  ini  mengingat biaya  operasional  penerbangan  seperti pembelian  avtur,  maintenance  pesawat, dan  sewa  pesawat  dibayarkan  dalam mata uang dolar AS.

## 4.2. Evaluasi  Hasil  Strategi  Lindung Nilai
Pada  tanggal  31  Desember  2014, Perusahaan  mencatat  rugi  selisih  kurs sebesar  US$7.065.398  atau  menurun sebesar  US$  40.863.243  dari  tahun sebelumnya  laba  selisih  kurs  sebesar US$47.928.641. Walaupun secara keseluruhan pada tahun 2014 mengalami kerugian selisih  kurs, pemanfaatan cross currency swap untuk melindungi pembayaran kewajiban hutang kontraktual (sindikasi bank dan obligasi),  perusahaan  memperoleh  laba selisih kurs sebesar  USD 29.770. 4.3. Evaluasi Kemungkinan Pengembangan  Lindung  Nilai Valas Pertumbuhan perekonomian nasional dan global menunjukan perlambatan  dan  rupiah  diperkirakan akan  terdepresiasi di  tahun  2015 terhadap  mata  uang  lainnya.  Valuta fungsional  GIAA  adalah  US$.  Oleh karenanya  idealnya  seluruh  kewajiban yang segera harus dibayar dan hak  yang segera  harus  diterima  dalam  berbagai jenis  valuta  operasional  yang  digunakan
GIAA harus dilindungi terhadap perubahan  kurs  yang  tidak  dapat diperkirakan  secara  akurat.  Berdasarkan hasil penelitian, dari 11 valuta operasional  GIAA  yang  perlu  mendapat perhatian  utama  adalah  Rupiah  dan  Yen dengan pertimbangan: a.  Dominasi terhadap transaksi perusahaan b.  Estimasi dampak terhadap laba setelah pajak
4.4. Jumlah  Valuta  Yang Perlu Lindung Nilai Eksposur transaksi sangat
dipengaruhi  dari  jumlah  kewajiban  atau pengeluaran  valas  yang  akan  segera dibayar  dan  hak  atau  valas  yang  akan segera  diterima.  Jumlah  valas  yang segera  diperlukan  untuk  membayar kewajiban  yang  segera  jatuh  tempo tercermin pada utang jangka pendek.

## 4.5. Metode Lindung Nilai
Untuk melindungi jumlah kewajiban pembayaran dan hak
penerimaan  dalam  valata  asing,  secara teoritis  perusahaan  dapat  melakukan pembelian  atau  penjualan  valas  dengan menggunakan:
1.  Kontrak forward 2.  Kontrak future 3.  Kontrak option (call dan put)
Tolok  ukur  pemilihan  metode lindung nilai adalah besarnya premi atau beban  kontrak  lindung  nilai  yang  akan dilakukan  tidak  lebih  besar  dari  kontrak lindung  nilai  berdasarkan  metode  cross currency swap GIAA pada saat ini (yaitu berkisar 2% sampai dengan 3%).

## V. Penutup

## 5.1. Simpulan
Dari  hasil  pembahasan  yang  telah dilakukan  sebelumnya,  maka  penulis memberikan simpulan mengenai
“Analisis  Pengelolaan  Valuta  Asing
terhadap Profitabilitas PT Garuda
Indonesia  (Persero)  Tbk”.  Maka  dapat
dikemukakan kesimpulan sebagai berikut: 1.  Pengelolan  Valuta  Asing  PT  Garuda Indonesia (Persero) Tbk Sebelum  tahun  2014,  PT  Garuda Indonesia (Persero) Tbk belum memiliki  kebijakan  yang  berkaitan dengan risiko nilai tukar. Pengelolaan piutang  dan  utang  dalam  valas  yang saat  ini  dijalankan  adalah  secara natural  (tanpa  lindung  nilai).  Pada tahun 2014, Garuda Indonesia menandatangani  melakukan  kontrak cross  currency  swap  (CCS)  dengan Bank  Negara  Indonesia.  CCS  ini dirancang  sebagai  arus  kas  lindung nilai yang dapat memitigasi perubahan  mata  uang  fungsional setara  arus  kas  terkait  dengan pinjaman  Indonesia  Eximbank  dalam mata  uang  Rupiah  akibat  perubahan forward  rate.  Perjanjian  ini  berlaku efektif  sejak  tanggal  9  Mei  2014 sampai  dengan  5  Mei  2017,  dimana pada  tiap-tiap  tanggal  pembayaran pokok  dan  bunga,  Perusahaan  akan menerima  suku  bunga  tetap  sebesar 9,25%  per  tahun  atas  nilai  nosional
Rp  500  miliar  dan  membayar  suku bunga  tetap  sebesar  2,58%  per  tahun atas nilai nosional USD 43.241.373. 2.  Perkembangan Profitabilitas Khususnya  Laba  Rugi  Selisih  Kurs PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk
Pada  tanggal  31  Desember  2014, Perusahaan mencatat rugi selisih kurs sebesar  US$7.065.398  atau  menurun sebesar  US$  54.994.039  dari  tahun sebelumnya  rugi  selisih  kurs  sebesar US$47.928.641.  Walaupun  secara keseluruhan pada tahun 2014 mengalami  kerugian  selisih  kurs, pemanfaatan  cross  currency  swap untuk melindungi pembayaran kewajiban hutang kontraktual (sindikasi bank dan obligasi),
perusahaan  memperoleh  laba  selisih kurs sebesar  USD 29.770.
3.  Pengelolaan  Valuta  Asing  Terhadap Profitabilitas  PT  Garuda  Indonesia (Persero) Tbk Metode  yang  dapat  diperhatikan sebagai alternatif melakukan aktivitas lindung  nilai  adalah  kontrak  forward dan  option.  Berdasarkan  informasi bid,  ask  dan  jangka  waktu  kontak forward,  maka  biaya  lindung  nilai piutang  AUD  yang  jatuh  tempo  1 bulan diperkirakan sebesar 1.68% per tahun  dan  biaya  lindung  nilai  utang AUD  yang  jatuh  temponya  1  bulan adalah sebesar 1,66%. Ini menunjukan  bahwa  beban  kontrak lindung  nilai  yang  dilakukan  tidak lebih  besar  dari  kontrak  lindung  nilai berdasarkan  cross  currency  swap yaitu 2% sampai 3%. Namun berbeda dengan  biaya  lindung  nilai  piutang Yen  yang  jatuh  tempo  1  bulan diperkirakan sebesar 4.40% per tahun dan  biaya  lindung  nilai  utang  Yen yang  jatuh  temponya  1  bulan  adalah sebesar  4,18%.  Hal  ini  menyebabkan beban  kontrak  lindung  nilai  lebih besar  dari  kontrak  lindung  nilai berdasarkan  cross  currency  swap. Akan tetapi biaya call option
IDR/USD  berkisar  3,22%  sampai 3,33%  lebih  besar  daripada  biaya kontrak  lindung  nilai  cross  currency swap yaitu 2% sampai 3%.

## 5.2. Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  maka penulis  menyampaikan  beberapa  saran sebagai berikut: 1.  Bagi Perusahaan Bagi Manajemen Perusahaan, Perusahaan tetap menerapkan lindung nilai  secara  natural  terhadap  kurs valuta  asing  yang  memiliki  korelasi negative terhadap US Dollar. Prioritas lindung  nilai  ditujukan  pada  piutang dan  utang  usaha  yang  didominasi
Rupiah,  Yen-Jepang dan  Dollar Autralia, yaitu sesuai dengan besarnya  tingkat  pendapatan  regional perusahaan. Dan sebaiknya perusahaan lebih meningkatkan kinerja  keuangan  khususnya  dalam pengelolan valuta asing dengan melakukan  studi  dan  mentoring pergerakan  kurs,  serta  menggunakan instrumen keuangan lain untuk hedging seperti forward, dan melakukan  kerjasama  dengan  bank atau  lembaga  keuangan  asing  yang menawarkan  cost  of  hedging  yang lebih kompetitif. 2.  Bagi Penelitian-Penelitian Selanjutnya Hasil  penelitian  ini  dapat  digunakan sebagai  bahan  perbandingan  dan referensi  untuk  penelitian  selanjutnya mengenai  pengelolaan  valuta  asing terhadap  profitabilitas.  Penelitian  ini memiliki  keterbatasan  antara  lain variabel yang digunakan untuk mengetahui pengaruh dari pengelolaan  valuta  asing  perusahaan hanya sebatas profitabilitas khususnya  laba  rugi  selisih  kurs. Disarankan untuk penelitan selanjutnya  yang  dapat  mengurangi keterbatasan pada penelitian ini, yaitu sebaiknya peneliti selanjutnya menambah variabel lain yang dipengaruhi  oleh  pengelolaan  valuta asing. VI. Daftar Pustaka
Aditya Novianto. 2011. Analisis Pengaruh  Nilai  Tukar  (Kurs) Dolar Amerika/Rupiah (US$/Rp),Ingkat  Suku  Bunga  SBI, Inflasi, Dan Jumlah Uang Beredar (M2)  Terhadap  Indeks  Harga
Saham  Gabungan  (IHSG)  Di Bursa Efek Indonesia  BEI Periode 1999-2010. Skripsi  Universitas Dipenogoro, Semarang.
Beams, Anthony, Clement dan Lowensohn. 2009. Pengantar Akuntansi. Edisi Sepuluh, Salemba Empat, Jakarta. Farah  Margaretha.  2008.  Manajemen Keuangan Internasional. Citra Praya, Bandung. Hamdy Hadi. 2010. Manajemen Keuangan  Internasional,  Edisi  ke dua, Salemba Empat, Jakarta. Haris Wibisono. 2005. Perlakuan Akuntansi  Selisih  Kurs,  Salemba Empat, Jakarta. Irham  Fahmi.  2011.  Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta. Jeff Madura. 2008. Manajemen Keuangan Perusahaan Internasional, Edisi Sembilan, Salemba Empat, Jakarta. Jose Rizal Josoef. 2008. Pasar Uang dan Pasar  Valuta  Asing.  Salemba Empat Jakarta. Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan, Rajawali Pers, Jakarta. Mankiw. 2008. Principles of Macroeconomics, Six Edition, South Wastern Cengage Learning. Ehrhardt  Michael  C.  dan  Eugene  F  . Brigham. 2010. Financial Management Theory and Practice, Thirteen Edition, South Western . M. Bayuandika. 2012. Pengaruh Laba/Rugi  Selisih  Kurs  Terhadap Laba  Bersih  Perusahaan  Yang Tergabung  Dalam  LQ45  (2006- 2008). Skripsi Universitas Gunadarma, Depok. PSAK  10  Transaksi  dalam  Mata Uang Asing (Reformat 2007)
PSAK  10  Pengaruh  Perubahan Nilai  Tukar  Valuta  Asing  Revisi 2009.
Management  Student  Society  FEUI. Millions Management Solution. Suranovic  M  Steven. International
Financial  Theory  and  Policy
(http://internationalecon.com/
Finance/Fch30/F30-1.php). Van  Horne  James  C,  dan  John  M. Wachowicz, Jr. 2009. Fundamental of Financial Management. Prentice Hall, Financial Times.
www.bi.go.id  (diakses  pada  tanggal  24
Oktober 2014)
www.danielpangondian.blogspot.com/20
14/05/eksposur-dan-akuntansi- valuta-asing. www.fxstreet.com/rates-charts/forward- rates/?id=aud%2fusd www.garuda-indonesia.com (diakses pada 12 Desember 2014) www.idx.co.id  (diakses  pada  tanggal  24 Oktober 2014) www.kursrupiah.net/tahun-2015- menteri-keuangan-prediksi-kurs- rupiah-terus-melemah.IDR www.junitriyana.blogspot.com/2012/05/j enis-jenis-transaksi-valas.html www.jurnal-sdm. blogspot.com/2009/04/pasar- valuta-asing-valas.html www.mylifekefinandri.blogspot.com/20 13/01/valuta-asing-dan- manajemen-risiko.html www.seputarforex.com/analisa/lihat.php ?id=232272&title=analisa_rupiah_ 11_15_mei_2015_depresiasi_diten gah_perlambatan_pertumbuhan_ek onomi. Yahya Jamil. 2009. Pengaruh Pelaporan Selisih Kurs Dan Indikator Keuangan  Positif  Terhadap  Nilai Perusahaan Yang Tergabung Dalam  Jakarta  Islamic  Index Periode 2004-2008 . Skripsi Universitas  Islam  Negeri  Sunan Kalijaga, Yogyakarta. Yuliati,  dan  Prasetya.  2005.  Manajemen Keuangan Internasional. Andi Offset, Yogyakarta.