## Ekonomi Bisnis

## JEB

## PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN GROWTH TERHADAP  FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN SEKTOR TRANSPORTASI
Abdul Rosid Untirta, serang Banten Abdulrosyid4874@gmail.com

## Abstract
This  study  was  conducted  to  determine  how  much  influence  financial  ratios  such  as  liquidity, leverage,  profitability,  and  growth  have  in  predicting  financial  distress  (Y).  The  population used  in  this study  is  the  transportation  sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  sample  used purposive sampling method. The method used in this research is descriptive research. The data analysis technique used in this research is Multiple Regression Analysis. The regression equation used is Y = a + b1X1 +b2X2 + b3X3 + b4X4 + . The results of this study indicate that: The liquidity ratio has a positive and significant effect on predicting financial distress, the leverage ratio has no negative and significant effect  on  predicting  financial  distress.  The  profitability  ratio  has  a  positive  and  significant  effect  on predicting  financial  distress.  The  growth  ratio  has  no  positive  and  significant  effect  on  predicting financial distress
Keywords  : Liquidity  (CR),  Leverage  (DER),  Profitability  (ROA),  Growth  (SG),  Financial  Distress  (Z- Score)

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  rasio  keuangan  seperti likuiditas,  leverage,  profitabilitas,  dan  pertumbuhan  dalam  memprediksi  kondisi  financial  distress  (Y). Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan   Sektor  Transportasi  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel menggunakan metode purposive sampling. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian deskriptif. Teknik analisis  data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Regresi Berganda. Persamaan regresi yang digunakan adalah Y = a + b 1 X 1 +b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + ℇ . Hasil penelitian ini menujukan bahwa : Rasio likuiditas memiliki pengaruh positif dan signifikan untuk memprediksi  kondisi  financial  distress,  Rasio  leverage  tidak  pengaruh  negatif  dan  signifikan  untuk memprediksi  kondisi  financial  distress.  Rasio  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan untuk memprediksi kondisi financial distress. Rasio pertumbuhan memiliki tidak berpengaruh positif dan signifikan untuk memprediksi kondisi financial distress .
Kata kunci : Likuiditas (CR), Leverage (DER), Profitabilitas (ROA), Pertumbuhan (SG), Financial Distress (Z-Score)

## Ekonomi Bisnis

## JEB

## A. Pendahuluan
Perusahaan yang mengalami kebangkrutan akan diawali dengan financial distress . Tetapi, perusahaan yang berada  pada  kondisi financial  distress belum  dapat  dipastikan  akan  mengalami kebangkrutan.  Hal  ini  bergantung  pada kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk mencegah dan mengatasi kondisi financial distress yang  akan  mengarah  pada kebangkrutan.  Menurut  Plat  dan  Plat (2002),  yang  ada  didalam  penelitian Almilia  (2006)  mendefinisikan financial distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan  yang  terjadi  sebelum  terjadinya kebangkrutan  ataupun  likuidasi.  Menurut Ali  (2009) financial  distress adalah kondisi  keuangan  perusahaan  pada  tahap penurunan  sebelum  terjadinya  likuiditas dan  kebangkrutan. Financial  distress terjadi sebelum kebangkrutan pada sebuah perusahaan. Kebangkrutan merupakan kondisi financial  distress yang  terburuk (Putri  dan  Merkusiwati,  2014).  Jadi, financial  distress merupakan  kondisi penurunan  kinerja  keuangan  yang  apabila tidak  dapat  diatasi  akan  berujung  pada kebangkrutan.
Financial  distress atau  penurunan kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dapat dinilai dan diukur melalui laporan keuangan.  Kita  dapat  mengetahui  kinerja
dari  sebuah  perusahaan  dari  laporan keuangan  yang  dipublikasikan.  Dengan memanfaatkan laporan keuangan, diharapkan pihak manajemen dapat memprediksi  jumlah,  waktu,  dan  ketidak pastian/resiko  arus  kas  bersih  suatu perusahaan.  Laporan  keuangan  sangat penting  bagi  pihak  manajemen  maupun pihak  eksternal  termasuk  bagi  investor untuk  mengetahui  sejauh  mana  kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Prediksi financial distress tidak hanya di terapkan pada perusahaan yang mengalami kondisi tertentu. Tetapi prediksi financial  distress ini  harus  di terapkan  pada  perusahaan  yang  memiliki kondisi baik atau buruk, karena fungsi dari prediksi financial distress ini sebagai early warning  atau  model  sistem  peringatan untuk mengantisipasi sehingga perusahaan dapat  mengambil  tindakan yang  harus dilakukan  untuk  melindungi  aset-asetnya agar  tidak  terjadinya  kebangkrutan  dan memperbaiki  sistem  keuangan .  Sehingga dapat  dikatakan financial  distress ini sangat  penting  diketahui  lebih  awal  oleh manajement perusahaan. Melihat pentingnya  memprediksi financial  distress pada perusahaan sehingga perlunya penelitian  yang  menjelaskan  bagaimana rasio keuangan dapat memprediksi financial distress .

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Penelitian  ini  akan  berfokus  pada pengujian  beberapa  rasio  seperti  rasio likuiditas, laverage, profitabilitas , dan pertumbuhan.  Rasio  tersebut  digunakan karena memberikan gambaran yang berhubungan dengan bagaimana perusahaan  mengelola  kewajibannya  yang digambarkan  oleh  rasio  likuiditas  dan leverage , mengelola asetnya yang digambarkan  oleh  rasio  profitabilitas,  dan mengelola penjualannya yang akan mempengaruhi  pendapatan  perusahaan yang digambarkan oleh rasio pertumbuhan.
Berbagai  penelitian  telah  dilakukan untuk  mengetahui  manfaat  dari  analisis rasio keuangan dalam meprediksi financial distress .  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Altman  (1968)  merupakan  penelitian pertama  yang  mengkaji  pemanfaatan analisis  rasio  keuangan  sebagai  alat  untuk memprediksi  kebangkrutan  perusahaan.
Model  Altman  ini  dikenal  dengan Z- score yaitu score yang  ditentukan  dari hitungan standar kali nisbah-nisbah keuangan yang menunjukan tingkat kemungkinan  kebangkrutan  perusahaan. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Atika, Darminto,  Dan  Siti  Ragil  Handayani
(2013)  menyatakan  bahwa  rasio  likuiditas
( Current  Ratio,  Debt  Ratio )  memiliki pengaruh negatif terhadap kondisi
financial  distress, maka  rasio  tersebut dapat digunakan untuk memprediksi kondisi financial  distress perusahaan. Sedangkan rasio profitabilitas , rasio pertumbuhan (Sales  Growth) dan  rasio aktivitas  ( Inventory  Turn  Over) memiliki pengaruh positif terhadap kondisi financial distress, maka  rasio  tersebut  tidak  dapat digunakan  untuk  memprediksi  kondisi financial distress. Namun, berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Nurcahyono  dan  Sudharman  (2014)  yang menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas yang  diukur  dengan (ROA )  berpengaruh negatif signifikan terhadap kondisi financial  distress, maka  rasio  tersebut dapat  digunakan  dalam  memprediksi kondisi financial distress. Sedangkan rasio likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap kondisi financial  distress, maka  rasio tersebut  tidak  bisa memprediksi  kondisi financial distress.
Rasio  likuiditas  ( liquidity  ratio ) adalah  kemampuan  suatu  perusahaan memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya secara  tepat  waktu  (Fahmi,  2014:121). Leverage merupakan rasio yang mengukur sejauh  mana  perusahaan  mampu  dalam memenuhi  kewajiban  keuangan  baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka panjang,  atau  mengukur  seberapa  besar perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Rasio

## Ekonomi Bisnis

## JEB
profitabilitas merupakan rasio untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari  keuntungan  dan  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen suatu  perusahaan.  Rasio  pertumbuhan yaitu  rasio  yang  mengukur  seberapa  besar kemampuan perusahaan dalam mempertahankan  posisinya  di  dalam industri dan dalam perkembangan ekonomi secara umum (Fahmi, 2014:137).

## B. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode analisis  kuantitatif  dan  kasualitas  yang digunakan  untuk  mengatahui  sebab  akibat variable penelitian. Populasi dari penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Sedangkan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  sebanyak  15 perusahaan  yang  diseleksi  menggunakan teknik Purposive sampling.
Pengujian  regresi  linier  berganda dapat  dilakukan  setelah  model  pada penelitian  ini  memenuhi  syarat-syarat yaitu  lolos  dari  uji  asumsi  klasik. Paramater  yang  baik  adalah  parameter yang  tidak  bias,  efisien  dan  konsisten. Untuk  mendeteksi  adanya  penyimpangan asumsi klasik maka dilakukan uji normalitas, uji multikolonieritas, uji autokorelasi,  dan  uji  heteroskedastisitas (Ghozali, 2016).
Uji  Asumsi  Klasik  terdiri  dari  : Uji Normalitas,  Uji  Multikolonieritas,  Uji Autokorelasi dan Uji heteroskedastisitas Menurut  Plat  didalam  penelitian Almilia  (2006)  mendefinisikan financial distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan  yang  terjadi  sebelum  terjadinya kebangkrutan ataupun likuidatas. Financial  distress didefinisikan  sebagai kondisi  keuangan  yang  mengalami  laba bersih (net  income) negatif.  Untuk mengukur financial  distress digunakan proksi Model Altman yang telah dimodifikasi. Dengan menggunakan Model  Altman  Modifikasi,  dan  yang digunakan  adalah  perusahaan  manufaktur, maka  persamaan  yang  digunakan  adalah sebagai berikut:
Z” = 0,71X1 +0,874X2 + 3,107X3 +0,420X4 + 0,99X5

## Dimana :
X1 = Working Capital / Total Assets X2 = Retained Earning / Total Assets X3 = Earning Before Interest and Taxes / Total Assets
X4 = Book Value of Equity / Total Liabilities
X5 = Sales / Total Assets
Dengan zona kategori sebagai berikut : Bila  Z  >  2,9  maka  dapat  dikatakan perusahaan berada di zona “sehat”.

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Bila  1,23  <  Z  <  2,9  maka  dapat dikatakan  perusahaan  berada  dizona “abu abu”.
Bila  Z  <  1,23  maka  dapat  dikatakan perusahaan berada di zona “kebangkrutan”.
Analisis Regresi Berganda adalah  teknik  yang  dapat  digunakan untuk  menganalisa  hubungan  antara satu  variable  dependen  dan  beberapa variable independen. Menurut
Sugiyono (2014:277), Analisis Regresi Berganda bermaksud meramalkan bagaimana keadaan (naik turun) variable  dependen,  bila  kedua  atau lebih  variable  independen  sebagai factor  prediator  dimanipulasi  (dinaik turunkan nilainya). Jadi analisis regresi berganda  akan  dilakukan  bila  jumlah variable independen minimal 2.
Persamaan  yang  digunakan  dalam
analisis ini adalah:
Dimana :
Y = Financial Distress a = Konstanta
β = koefisien
X 1 = Likuiditas ( CR)
X 2 = Leverage (DER)
X 3 = Profitabilitas (ROA)
X 4 = Pertumbuhan (Sales Growth)

## C. Hasil Penelitian dan Pembahasan Uji Normalitas
Dari tabel di bawah nilai signifikansi (asymp  sig.  2  tailed)  sebesar  0,000. Menurut  Ghozali  (2016)  Suatu  data dinyatakan lulus Uji Kolmogorov Smirnov bila memiliki nilai signifikansi (asymp sig. 2 tailed) lebih besar dari > 0,05. Dari hasil tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa data tidak terdistribusi normal, karena nilai signifikansi 0,000 < 0,05.
Tabel 1. Uji Normalitas
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Karena  hasil  menunjukan  bahwa data tidak terdistribusi normal. Maka perlu dilakukan  transformasi  data  ke  Logaritma natura  (Ln),  dengan  cara  melakukan Logaritma  natural  pada  semua  variable yang tidak berdistribusi normal. Maka data penelitian  menjadi  Ln_CR,  Ln_DER, Ln_ROA, Ln_SG sebagai variabel independent  dan  Ln_FD  sebagai  variabel
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 90 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.83232231 Most Extreme Differences Absolute .208 Positive .141 Negative -.208 Test Statistic .208 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Y = a + b 1 X 1 +b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + ℇ

## Ekonomi Bisnis

## JEB
dependent.  Setelah  transformasi  data dilakukan maka hasil aoutput yang didapat
Tabel . 2.Uji Normalitas
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Dari tabel diatas hasil nilai Kolmogorov Smirnov sebesar 0,200. Dengan  nilai  signifikansi  (asymp  sig.  2 tailed)  sebesar  0,200,  nilai  signifikansi (asymp  sig.  2  tailed)  lebih  besar  dari  > 0,05.  Dari  hasil  tersebut  maka  dapat disimpulkan  bahwa  data  terdistribusi normal,  karena  nilai  signifikansi  0,200  > 0,05.

## Uji Multikolinieritas
Hasil  uji  multikolinieritas  dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel. 3. Hasil Uji Multikolinieritas
Model Collinearity Statistics B Tolerance VIF 1 (Constant) - 1.396 LN_CR .256 .999 1.001 LN_DER -.004 .996 1.004 LN_ROA .260 .993 1.007 LN_SG .023 .995 1.005
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Tabel diatas menunjukan nilai Tolerance  dan  VIF  pada  hasil  pengujian tidak  terjadinya  gejala  Multikolinearitas, karena  hasil  perhitungan  semua  variabel independent  memiliki  nilai  VIF  dibawah 10  yaitu  dengan  nilai  VIF  terbesar  adalah 1,007  dan  terkecil  1,001.  Dan,  Tolerance Value  diatas  0,10  dengan  nilai  terbesar tolerance  value  sebesar  0,999  dan  nilai terkecil  sebesar  0,993.  Model  regresi dinyatakan  bebas  multikolinieritas  jika mempunyai  nilai  Tolerance    ≥  0,1  atau sama  dengan  nilai  VIF  ≤  10  (Ghozali, 2016).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa model  regresi  tersebut  tidak  terjadi  gejala Multikolinieritas.
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardiz
ed Coefficien ts t Sig. B Std.
Error Beta 1 (Constant ) - 1.396 .823 - 1.696 .094 LN_CR .256 .071 .341  3.621  .000 LN_DER -.004 .061 -.006  -.066  .948 LN_ROA .260 .069 .359  3.793  .000 LN_SG .023 .066 .033 .347  .729 a. Dependent Variable: LN_ZS

## Ekonomi Bisnis

## JEB

## Uji Autokorelasi
Tabel. 4. Hasil Uji Autokorelasi

## Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Pada  tabel  diatas  uji  Chochrane Orcut  nilai  durbin  watson  naik  mencapai DW  =  1,966.  Dengan  tingkat  signifikansi 5% diketahui nilai Dw, untuk dL (α; k; n) =  (0,05;  4;  90)  =  1,5656  dan  nilai  tabel untuk  dU  (α;  k;  n)  =  (0,05;  4;  90)  = 1,7508,  dengan  nilai  dW  sebesar  1,966. Dari  hasil  pengujian  yang  didapat  maka menurut  keriteria  dapat  disimpulkan  hasil pengujian  tersebut  sesuai  dengan  kriteria pengambilan keputusan poin (e) yaitu jika dU  <  dW  <  4-dU  dimana  1,7508  <  1,770 < 2,23  maka  model  regresi  tersebut dinyatakan tidak  terjadi  autokorelasi positif  maupun  negative  sehingga  model regresi diterima dan layak digunakan.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas untuk menguji terjadi atau tidaknya heteroskedastisitas  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  korelasi  Glejser  antara  masing-
masing  variabel  bebas  dengan  variabel residualnya.  Apabila  nilai  probabilitas (sig)  >  dari  0,05  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas  (Ghozali,  2018:139). Hasil uji heteroskedostisitas menggunakan uji Glesjer dapat dilihat pada tabel berikut: Tabel. 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Berdasarkan
Hasil uji
Heteroskedastisitas menggunakan Uji Glejser pada tabel 4.20 menghasilkan nilai signifikan  dari  Ln_ CR (X1)  sebesar  0,950
(0,950  >  0,05),  nilai  signifikan  Ln_ DER (X2)  sebesar  0,247  (0,247  >  0,05),  nilai signifikan  Ln_ ROA (X3)  sebesar  0,575
(0,575 > 0,05), dan nilai signifikan Ln_ SG (X4) sebesar 0,308 (0,308 > 0,05). Dengan ketentuan yang sama yaitu Jika Probabilitas  >  0,05  berarti  tidak  terjadi Heteroskedastisitas, sebaliknya jika
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant ) - .297 .569 -.522  .603 LN_CR .003 .049 .007 .063  .950 LN_DER .049 .042 .125  1.167  .247 LN_ROA - .027 .048 -.061  -.563  .575 LN_SG .047 .046 .110  1.025  .308 a. Dependent Variable: Abs_RES One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 90 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .44448794 Most Extreme Differences Absolute .177 Positive .177 Negative -.077 Test Statistic .117 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Probabilitas < 0,05 berarti terjadi Heteroskedastisitas.    Dari  hasil  pengujian menggunakan uji Glesjer dapat disimpulkan  bahwa  tidak  adanya  gejala Heteroskedastisitas.
Analisis Regresi Berganda Analisis  regeresi  linear  berganda digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh variabel independen (Likuiditas, Leverage,
Profitabilitas,  dan SalesGrowth )  terhadap variabel dependen ( Financial Distress ).
Tabel. 6. Hasil Analisis Regresi LinearBeganda Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std.
Error Beta 1  (Constan t) -1.396 .823 - 1.69 6 .094 LN_CR .256 .071 .341 3.62 1 .000 LN_DER -.004 .061 -.006 -.066 .948 LN_ROA .260 .069 .359 3.79 3 .000 LN_SG .023 .066 .033 .347 .729

## a. Dependent Variable: LN_ZS

## Sumber : Data diolah menggunakan SPSS
Berdasarkan  hasil  analisis  regeresi linear berganda pada tabel  6  Diatas maka diperoleh model persamaan regeresi berganda sebagai berikut:
Financial Distress
-1,396 + 0,256 CR – 0,004 DER + 0,260 ROA + 0,023 SG
Persamaan  regresi  diatas  memiliki makna :
α  =  Nilai  konstanta  sebesar  -1,396.  Nilai negatif  menjelaskan  bawa  tanpa
adanya pengaruh dari variabel independen (likuiditas, leverage , profitabilitas, dan sales growth ), maka probabilitas Z-Score akan turun sebesar 1,396.
β 1 =  Likuiditas (CR) memiliki  koefisien regresi  dengan  arah  positif  sebesar 0,256 yang artinya likuiditas memiliki hubungan yang searah dengan financial  distress  (Z-Score) .  Yang artinya  naiknya  1  satuan  likuiditas maka  akan  menaikan  nilai Z-Score sebesar 0,256 . Dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 .
β 2 = Leverage (DER) mempunyai koefisien  regresi  dengan  arah  negatif sebesar  0,004  yang  artinya leverage memiliki  hubungan  tidak  searah dengan financial  distress  (Z-Score) . Yang  artinya  naiknya  1  satuan leverage maka akan menurunkan nilai Z-Score sebesar  0,004 . Dengan  nilai signifikansi sebasar 0,948 .
β 3 =  Profitabilitas (ROA) mempunyai koefisien  regresi  dengan  arah  positif sebesar 0,260 yang artinya profitabilitas memiliki hubungan searah  dengan financial  distress  (Z- Score) . Yang  artinya  naiknya  1  satuan profitabilitas  maka  akan  menaikan nilai Z-Score sebesar  0,260.  Dengan nilai signifikansi 0,000.

## Ekonomi Bisnis

## JEB
β 4 = Pertumbuhan (Sales Growth) mempunyai  koefisien  regresi  dengan arah positif sebesar 0,023 yang artinya pertumbuhan memiliki hubungan searah  dengan financial  distress  (Z- Score). Yang  artinya  naiknya  1  satuan pertumbuhan  maka  akan  menaikan nilai Z-Score sebesar  0,023.  Dengan nilai signifikansi 0,729.
Uji T/Parsial Tabel. 7. Hasil Uji T/Parsial
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients T Sig.
B
Std. Error
Beta 1  (Constant ) -1.396 .823 - 1.696 .094 LN_CR .256 .071 .341  3.621 .000 LN_DER -.004 .061 -.006 -.066 .948 LN_ROA .260 .069 .359  3.793 .000 LN_SG .023 .066 .033 .347 .729

## a. Dependent Variable: LN_ZS
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS 25
Likuiditas (CR) memiliki  pengaruh positif  terhadap Financial  Distress  (Z- Score) .
Berdasarkan hasil uji diatas diperoleh  hasil  estimasi  variabel  likuiditas sebesar  t hitung =  3,621  dan  t tabel =  1,66298
(3,621  >  1,66298)  dimana (t hitung >  t tabel ) .
Dengan nilai signifikan sebesar 0,000 (sig. < 0,05) maka dapat dinyatakan signifikan.
Artinya CR berpengaruh  positif  signifikan terhadap Z-Score.
Leverage  (DER) memiliki  pengaruh negatif  terhadap Financial  Distress (Z- Score) .
Berdasarkan hasil uji diatas diperoleh  hasil  estimasi  variabel leverage sebesar t hitung = -0,066 dan t tabel = -1,66298. Dikarenakan  hasil  t hitung negative,  maka t tabel akan  menyesuaikan  menjadi  negative sehingga  (-0,066  >  -1,66298)  dimana  (- t hitung >  -t tabel ).  Dengan  nilai  signifikan sebesar  0,948  (sig.  >  0,05)  maka  dapat dinyatakan  tidak  signifikan.  Artinya DER tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap Z-Score.
Profitabilitas (ROA) memiliki  pengaruh positif  terhadap Financial  Distress (Z- Score) .
Berdasarkan hasil uji diatas diperoleh hasil estimasi variabel profitabilitas  ( ROA) sebesar  t hitung =  3,793 dan  t tabel =  1,66298  (3,793  >  1,66298) dimana  (t hitung >  t tabel ).  Dengan  nilai signifikan sebesar 0,000 (sig. < 0,05) maka dapat  dinyatakan  signifikan.  Artinya ROA berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Z- Score.

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Pertumbuhan (SG) memiliki  pengaruh positif  terhadap Financial  Distress (Z- Score) .
Berdasarkan hasil uji diatas diperoleh hasil estimasi variabel Pertumbuhan (Sales  Growth) sebesar t hitung =  0,347  dan  t tabel =  1,66298  (0,347  < 1,66298)  dimana  (t hitung <  t tabel ).  Dengan nilai signifikan sebesar 0,729 (sig. > 0,05) maka  dapat  dinyatakan  tidak  signifikan. Artinya Sales  Growth tidak  berpengaruh positif signifikan terhadap Z-Score.
Hasil  penelitian  ini  menunjukan bahwa variabel likuiditas yang diukur oleh Current  Ratio  (CR) memiliki  pengaruh terhadap kondisi financial distress.
Dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000 yang  dimana  nilai  tersebut  kurang  dari 0,05  dan  koefisien  regresi  sebesar  0,256. Dalam penilitian ini likuiditas yang diukur oleh Current Ratio (CR) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap Z- Score yang  artinya  apabila  rasio  likuiditas (CR) mengalami  kenaikan  maka  akan menaikan  nilai  probabilitas Z-Score yang dimana  apabila  kenaikan  tingkat z-score mengarahkan  perusahaan  tersebut  berada pada  kondisi  perusahaan  yang  lebih  sehat, dan  begitupun  sebaliknya . Jadi  artinya semakin  meningkatnya  nilai  likuiditas (CR) maka akan mengurangi kemungkinan perusahaan  mengalami  kondisi financial
distress dan apabila terjadi penurunan nilai likuiditas (CR) akan  menaikan  resiko kemungkinan perusahaan mengalami kondisi financial distress.
Ini  tentu  sejalan  dengan  teori  yang digunakan yang menyatakan bahwa semakin  besar  perbandingan  aktiva  lancar dengan  hutang  lancar (CR) maka  semakin tinggi  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya maka  semakin  kecil  pula  kemungkinan perusahaan  mengalami  kondisi financial distress. Maka  dapat  dikatakan  bahwa hubungan likuiditas (CR) dengan financial distress  (Z-Score) memiliki  pengaruh positif,  yang  dimana  apabila  terjadi penurunan  dalam CR maka  akan  terjadi penurunan  juga  pada  nilai Z-Score yang dimana  mengantarkan  perusahaan  pada kondisi  yang  tidak  sehat,  begitupun sebaliknya  apabaila  terjadi  kenaikan  pada CR maka  akan  terjadi  kenaikan  juga  pada nilai Z-Score yang  artinya  mngantarkan perusahaan  pada  kondisi  sehat  atau terhindar  dari  kondisi financial  distress. Sehingga  likuiditas (CR) dapat  digunakan untuk  memprediksi  apakah  perusahaan berada  dalam  kondisi financial  distress atau  tidak.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  rata rata tahunan sektor transportasi pada tahun 2013-2018  dimana  ketika  terjadi  kenaikan atau  penurunan  setiap  tahunnya  pada  nilai

## Ekonomi Bisnis

## JEB
current ratio diikuti juga dengan kenaikan dan  penurunan  setiap  tahunnya  pada  nilai z-score . Sehingga pada hasil penelitian ini mengintimidasi  bahwa  likuiditas  ( current ratio) memiliki pengaruh positif signifikan sehingga  dapat  melihat  rasio  likuiditas (current  ratio) dalam  memprediksi  dan melihat kondisi financial distress.
Megacu  pada  grand  theory  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu Agency Theory berdasarkan dengan penjelasan  tersebut  maka  dapat  dikatakan bahwa kepentingan principal untuk menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  agent  dalam  mengelola perusahaan  sangatlah  penting.  Bentuk pengelolaan  perusahaan  yang  dilakukan salah satunya adalah pengelolaan kewajiban. Dimana bentuk pengelolaan ini akan  menilai  bagaimana  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Ketidakmampuan perusahaan  dalam  melakukan  pembayaran kewajiban  akan  berdampak  pada  asset yang dimiliki oleh perusahaan dan bahkan hal  ini  dapat  mengarahkan  perusahaan kemungkinan  terjadinya  kebangkrutan.
Hal ini telah mengintimidasikan  adanya  kemungkinan perusahaan sulit dalam menjalankan operasionalnya.  Jika  perusahaan  dapat melakukan  pembayaran  dan  pelunasan
hutang  jangka  pendek  perusahaan  dinilai likuid  dan  tentu  akan  mengurangi  potensi terjadinya financial distress.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  oleh  Mas’ud  &  Srengga (2016) , Penilitian oleh Carolina, Marpaung
&  Pratama  (2017),  menyatakan  bahwa rasio  likuiditas  memiliki  pengaruh  positif terhadap financial  distress .  Yusbardini  & Rashid (2019), menyatakan rasio likuiditas (CR) memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap financdial  distress  (Z-Score) sehingga  dan  dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial  distress. Kemudian  penelitian  yang  dilakukan  oleh Wulandari  (2020)  &  penelitian  Oktavianti (2020), menyatakan bahwa rasio likuiditas berpengaruh  positif  terhadap financial distress, maka  dapat  digunakan  untuk memprediksi kondisi financial distress.

## D. Simpulan
Rasio  likuiditas  yang  diukur  oleh Current  Ratio  (CR) memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap financial distress  (Z-Score). Rasio leverage yang diukur  oleh Debt  to  Equity  Ratio  (DER) memiliki  pengaruh  negative  signifikan terhadap financial distress. Rasio profitabilitas  yang  diukur  oleh Return  On Assets  (ROA) memiliki  pengaruh  positif signifikan  terhadap financial  distress. Dengan  koefisien  regresi  sebesar  0,260

## Ekonomi Bisnis

## JEB
dengan  arah  positif.  Rasio  pertumbuhan yang diukur oleh Sales Growth (SG) tidak memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap kondisi financial distress.

## E. Daftar Pustaka
Agustini.  &  Wirawati.  (2019).  Pengaruh
Rasio  Keuangan  Pada  Financial Distress  Perusahaan  Ritel  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). E-Jurnal Akuntansi Universitas  Udayana  Vol  26.  No  1: 251 -280. Almilia,  Kristijadi.  (2003).  Analisis  Rasio Keuangan Untuk MemprediksiKondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa EfekJakarta. Jaai.Volume 7 No. 2 Atika,  Darminto,  &  Siti  R.  H.  (2012).
Pengaruh  Beberapa  Rasio  Keuangan Terhadap  Prediksi  Kondisi  Financial Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Tekstil  Dan  Garmen  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2008-2011).  Jurnal  Ekonomi  Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11. No. 2, h. 61- 76.
Brigham,  Eugene  F.  And  Louis  C. Gapenski, (1996). Intermediate Financial  Management,  Florida:  The Dryden Press.
Fahmi,  Irham.  (2012).  Analisis  laporan keuangan.  Cetakan  ke-2.  Bandung: Alfabeta.
Fahmi,  Irham.  (2014).  Analisis  Kinerja keuangan. Bandung: Alfabeta.
Ghozali  Imam.  (2006).  Statistik  Non- Parametrik-Teori dan Aplikasi dengan  Program  SPSS.  Semarang  : Undip.
Halim,  Abdul  dan  Mamduh  M.  Hanafi. (2009). Analisis  Laporan  Keuangan. Edisi  4 .  Yogyakarta:  UPP  STIM YKPN.
Harahap  Sofyan  Syafri.  (2009)..Analisis Kritis  atas  Laporan  Keuangan  Edisi
Ke  satu.  Jakarta:  PT.  Raja  Grafindo Persada.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  (2011).  Analisis Kritis  atas  laporan  Keuangan.  Edisi Pertama  Cetakan  ke  sepuluh. Jakarta :  PT  Bumi  AksaraKhoriyah,  M,  R. 2018.  Analisis  Variabel  Penjelas Terhadap  Kondisi  Financial  Distress Pada  Peusahaan  Non-  Keuangan Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia.  Jurnal  Manajemen  Bisnis Indonesia (Jmbi). Vol 7 No 5.
Nurcahyono,& Sudharma. (2014). Analisis Rasio Kauangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress. Management Analysis Journal. Vol 1 No 3 Oktavianti.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas,  Leverage  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek  Indonesia Periode Tahun 2015-2018.  JAR.  Vol.  1,  NO.  1,  20- 34.
Riyanto,  Bambang.  (2010).  Dasar-Dasar
Pembelanjaan Perusahaan, ed. 4.Yogyakarta: BPFE Sartono, Agus. (2012). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi4. Yogyakarta: BPFE.
Shandy. (2018). Analisis Pengaruh Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas, Operating Capacity Dan Kepemilikan  Manajerial  Terhadap Financial Distress. Jurnal Manajemen Universitas
Muhammadiyah Yogyakarta.
Simanjuntak,  C.,  Titik,  F.,  &Aminah,  W.
(2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap  Financial  Distress  (Studi Pada  Perusahaan  Transportasi  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2011-  2015).  E-Proceeding Of Management Universitas Telkom.
Vol.4, No.2, Page 1580.
Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signaling.
The Quarterly Journal Of

## Ekonomi Bisnis

## JEB
Economics,  Vol.  87,  No.  3,Pp.  355- 374.
Utami,  M.  (2015).  Pengaruh  Aktivitas,
Leverage, Dan Pertumbuhan Perusahaan Dalam Memprediksi
Financial  Distress.  Jurnal  Akuntansi Univesitas Negeri Padang. Vol 3  No
1. Widarjo,  W,  &  Setiawan,  D.  (2009). Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Kondisi Financial Distress
Perusahaan  Otomotif.  Vol  12  No  2,
Hlm. 107 - 119. Surakarta
Widhiari,  N.  L.,  &  Merkusiwati,  N,  K.
(2015).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,
Leverage,  Operating  Capacity,  Dan Sales  Growth  Terhadap  Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 456-469. Zaki,  Baridwan.  (2004).  .Intermediate Accounting, Edisi Kedelapan. Yogyakarta: BPFE.