PENGARUH PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LIKUIDITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL

## Gina Sakinah
Akuntansi Syariah, UIN Sunan Gunung Djati Bandung ginasakinah1004@uinsgd.ac.id

## Yesa Tiara Purnama Sari
Sekolah Tinggi Agama Islam Darussalam Kunir yesatiara13@yahoo.com

## ABSTRACT
In the business world, competition encourages organizations to increase profitability and value per organization. This is done so that businesses can partner with specialized businesses. The data in this article is secondary data taken from the financial statements of manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange, and is supported by literature research and documentation. Based  on the results of the study,  it  can  be  concluded  that  partially  sales  growth  does  not  have  a  significant  effect  on  the  capital structure. Liquidity has no significant effect on the capital structure. Simultaneously, sales and liquidity growth had no effect on the capital structure with a contribution of 35.6% while 64.4% was influenced by other variables that were not studied.
Keywords : Sales Growth, Liquidity, and Capital Structure

## ABSTRAK
Dalam dunia bisnis, persaingan mendorong organisasi untuk meningkatkan profitabilitas dan nilai per organisasi. Hal ini dilakukan agar bisnis dapat bermitra dengan bisnis khusus. Data dalam  artikel  ini  merupakan  data  sekunder  yang  diambil  dari  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, serta di dukung oleh penelitian literature dan dokumentasi. Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan secara parsial pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Secara simultan pertumbuhan penjualan dan likuiditas tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dengan  kontribusi  sebesar  35,6%  sedangkan  64,4% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Kata Kunci : Pertumbuhan Penjualan, Likuiditas, dan Struktur Modal

## PENDAHULUAN
Dalam  dunia  bisnis,  persaingan  men- dorong  organisasi  untuk  meningkatkan profitabilitas  dan  nilai  per  organisasi.  Untuk mengatasi  masalah  yang  disebutkan  di  atas, bisnis  saat  ini  mengembangkan  perusahaan mereka  sendiri  dalam  berbagai  cara,  seperti dengan mengembangkan produk baru untuk meningkatkan  kualitas  barang  yang  mereka hasilkan,  memperluas  bisnis  atau  pasar mereka,  meningkatkan  standar  sumber  daya manusia  mereka,  dll. Uang  yang  dibutuhkan untuk  perluasan  bisnis  dan  inisiatif  bisnis tidak  selalu  merupakan  sesuatu  yang  dapat disimpulkan dari setiap metode.
Setiap  perusahaan  mungkin  memiliki ringkasan pendanaan internal atau eksternal, tergantung  pada  situasinya.  Dana  internal adalah  dana  yang  disisihkan  atau  diperoleh semata-mata oleh suatu usaha, seperti hewan laboratorium  yang  tertekan  (Riyanto,  2001). Sebaliknya,  uang  yang  diterima  dari  sumber eksternal berasal dari kartu kredit dan pelaku pasar  saham.  Karena  itu,  setiap  manajer urusan keuangan harus menentukan struktur keputus  modal,  yang  terkait  dengan  penen- tuan apakah kebutuhan perusahaan dipenuhi oleh  modal  itu  sendiri atau  oleh  modal,  atau keduanya (Wardani & Suhendra, 2014).
Struktur  modal  yang  ideal  adalah struktur  yang  diperkirakan  akan  mengha- silkan  biaya  modal  rata-rata  tertimbang setinggi  mungkin,  yang  diharapkan  dapat meningkatkan  harga  saham  perusahaan.  Hal ini  disebabkan  oleh  fakta  bahwa  dalam  per- jalanan  operasi  normal  perusahaan,  berbagai kepentingan  yang  melibatkan  pendanaan
terjadi  terus-menerus.  Akibatnya,  struktur pasar menjadi dinamis dan berubah dari hari ke  hari.  Mengingat  hal  ini,  perlu  untuk mengidentifikasi  faktor-faktor  spesifik  yang menyebabkan masalah (Wardani & Suhendra, 2014).
Struktur  organisasi  yang  kuat  dapat memberikan landasan yang baik untuk bisnis apa pun, di mana laba yang akan disingkirkan pada pertemuan struktur organisasi yang kuat akan  lebih  mudah  tersedia  (Supriyanto  & Falikhatun,  2008).  Hal  ini  menjadikannya satu-satunya faktor terpenting  dalam menca- pai  stabilitas  keuangan  dan  menjaga  keber- langsungan  bisnis  (Wijaya  &  Sari,  2020). Untuk  merestrukturisasi  struktur  keuangan perusahaan, rasio yang disebut Debt to Equity Ratio (DER).
Struktur  Activa,  likuiditas,  stabilitas penjualan,  tingkat  pertumbuhan,  profitabi- litas,  leverage  operasional,  pajak,  pengen- dalian,  sikap  manajemen,  sikap  pembeli pinjaman  dan  agen  pemberi  peringkat,  kon- disi  pasar,  internal  perusahaan,  dan  fleksi- bilitas keuangan adalah beberapa faktor yang mempengaruhi  Setiap  faktor  yang  mempe- ngaruhi  komposisi  bisnis  Structure  Modal mungkin sangat penting sebagai faktor kunci dalam  proses  negosiasi  (Brigham,  2011). Pertumbuhan penjualan dan likuiditas adalah dua  faktor  yang  akan  dievaluasi  dalam penelitian  ini  yang  tidak  akan  berdampak negatif terhadap struktur model.
Definisi"pertumbuhan penjualan" ada- lah "pertumbuhan penjualan per tahun," dan "pertumbuhan penjualan suatu produk secara signifikan  tergantung  pada  sumber  produk" (Brigham,  2011).  Berdasarkan  data  dari
historis pertumbuhan volume penjualan, per- tumbuhan  penjualan  adalah  volume  pen- jualan  selama  beberapa  tahun  terakhir (Rudianto,  2009).  Ketika  sebuah  perusahaan berjalan  dengan  baik,  dapat  dilihat  dari penjualan  yang  dihasilkannya  dari  tahun  ke tahun  sambil  mengalami  pertumbuhan  yang berkelanjutan. Akibatnya, pertumbuhan inter- nal perusahaan juga didorong (Dewani, 2010).
Penelitian  Supriyanto  dan  Dewani menunjukkan  bahwa  pengaruh  terhadap dinamika  struktural  baik  positif  maupun signifikan. Pertumbuhan penjualan perusaha- an  semakin  meningkat,  sehingga  struktur organisasi  perusahaan  juga  membaik.  Ber- bagai  jenis  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kesuma  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan penjualan  berdampak  negatif  dan  tidak  sig- nifikan terhadap struktur organisasi (Kesuma, 2009).  Penelitian  Indrajaya  menunjukkan bahwa  dampak  dari  penjualan  dalah  positif namun tidak secara signifikan terkait dengan struktur  organisasi  (Indrajaya  &  Herlina, 2011).  Penjualan  pada  perusahaan  lebih banyak  pada  penjualan  kredit  yaitu  dalam bentuk  piutang  sehingga  kreditur  tidak mempertimbangkan  penjualan  perusahaan dalam  memberikan  kredit,  yang  dinyatakan negatif  berpengaruh  dan  tidak  signifikan terhadap struktur
Likuiditas  dalam  bisnis  akan  membe- rikan informasi tentang sumber daya apa pun yang  tersedia  untuk  mengatasi  masalah keamanan  jangka  pendek.  Usaha  dengan kemampuan  memenuhi  persyaratan  jangka pendek  yang  diperlukan  disebut  likuid (Zulkarnain,  2020).  Likuiditas  mengindikasi-
kan  kesiapan  perusahaan  dalam  menye- lesaikan  kewajiban  berjangka  pendek  tepat pada  waktunya  saat  jatuh  tempo,  diberikan dari  besarnya  aktiva  lancar  yang  dimiliki perusahaan.  Ketika  sebuah  perusahaan memiliki  jumlah  kas  yang  lebih  besar, perusahaan  condong  akan  membayar  pada titik penjualan atau membeli dokumen mahal (Sartono, 2008).
Tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan yang  cenderung  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan memenuhi kewajiban atau utang jangka  pendek.  Karena  mereka  memiliki sumber  daya  yang  diperlukan  untuk  meme- nuhi kewajiban mereka, bisnis dengan tingkat likuiditas  yang  tinggi  (yang  memiliki  aset lebih lama) terus menggunakan lebih banyak data  eksternal  pinjaman  (Liang  &  Natsir, 2019). Dalam penelitian ini, tingkat likuiditas ditingkatkan dengan menggunakan rasio saat ini,  yang  merupakan  ukuran  kapasitas  orga- nisasi  untuk  membayar  uang  tunai  yang sangat dibutuhkan atau aset lainnya pada saat tagih dengan cara yang berkomitmen penuh. Dengan  kata  lain,  ada  sejumlah  kegiatan lancar  yang  tersedia  yang  dapat  digunakan untuk  memenuhi  kebutuhan  jangka  pendek yang semakin cepat berkembang pesat. Rasio lancar  saat  ini  dihitung  dengan  memban- dingkan  jumlah  total  lancar  aktif  dengan jumlah total lancar (Kasmir, 2012).
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusa- haan  yang  bergerak  di  bidang consumer  good industry yang  terdaftar  di  Jakarta  Islamic Index (JII) yaitu PT. Kalbe Farma, Tbk alasan peneliti  memilih  objek  ini  karena  PT.  Kalbe Farma,  Tbk  perusahaan  terbesar  sebagai penyedia  layanan  kesehatan  terbesar  di
Indonesia  dengan  keunggulan  keahlian  di bidang pemasaran, branding, distribusi, serta riset pengembangan.  Serta menjadi perusaha- an  produk  kesehatan  public  terbesar  di  Asia Tenggara  dengan  nilai  kapitalisasi  pasar  Rp.
79,2 triliun dan nilai penjualan Rp. 20,2 triliun di  akhir  tahun  2017.  Berdasarkan  teori  yang telah  dipaparkan  berikut  data  Pertumbuhan Penjualan,  Likuiditas,  dan  Struktur  Modal pada PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2010-2019.

## Tabel 1
Pertumbuhan Penjualan, Likuiditas, dan Struktur Modal pada PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2010-2019 Tahun Pertumbuhan Penjualan X 1 (%) Likuiditas X 2 (%) Struktur Modal Y (%) 2010 12,54 439,36 0,47 2011 6,70 ↓ 365,27 ↓ 2,26 ↑ 2012 24,97 ↑ 340,54 ↓ 2,17 ↓ 2013 17,35 ↓ 283,93 ↓ 5,21 ↑ 2014 8,54 ↓ 340,36 ↑ 2,38 ↓ 2015 2,99 ↓ 369,78 ↑ 2,88 ↑ 2016 8,31 ↑ 413,11 ↑ 1,84 ↓ 2017 4,17 ↓ 450,54 ↑ 1,9 ↑ 2018 4,42 ↑ 465,77 ↑ 1,96 ↑ 2019 7,40 ↑ 435,47 ↓ 4,03 ↑
Sumber: Annual Report PT. Kalbe Farma Tbk, (diolah)
Jika  Pertumbuhan  Penjualan  naik maka Struktur Modal juga akan naik. Karena semakin besar proporsi hutang maka semakin besar  biaya  kebangkrutan  yang  mungkin timbul.  Dengan  demikian,  struktur  modal optimal  dapat  dicapai  oleh  perusahaan  de- ngan  menyeimbangkan  keuntungan  dari perlindungan  pajak  dengan  beban  dari penggunaan  jumlah  hutang  yang  semakin besar.   Begitu pun jika Likuiditas naik maka Struktur  Modal  akan  mengikuti  naik  karena Tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan  yang
cenderung  tinggi  menunjukkan  bahwa  ke- mampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban atau utang jangka pendek Perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi (memiliki lebih banyak aset lancar) cenderung menggunakan lebih banyak pinjaman dana eksternal, karena perusahaan  memiliki  kemampuan  dalam melunasi kewajibannya. Maka penulis tertarik untuk  melakukan  penelitian  dengan  judul: Pengaruh Pertumbuhan Penjualan dan Likuiditas terhadap  Struktur  Modal  pada  perusahaan  yang bergerak di bidang Consumer Good Industry yang
terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) (Studi pada PT. Kalbe Farma, Tbk periode 2010-2019).

## Metodologi
Pada Penelitian ini menggunakan me- tode deskriptif melalui pendekatan kuantitaif yang menguraikan data berbentuk angka, dan hubungan  antara  variabel  melalui  analisis menggunakan  alat  uji  statistik.  Data  yang
dipakai  yaitu  berasal  dari  laporan  keuangan perusahaan consumber  good yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  halaman  resmi website idx periode 2010-2019 dengan jumlah tiga data. Cara menganalisis data dengan cara statistik dan kuantitatif didukung dengan alat bantu software SPSS, perhitungan yang dipakai ialah  analisis  sebab  akibat,  signifikansi,  dan keeratan hubungan.
Tabel 2 Operasionalisasi Variabel Varabel Definisi Indikator Rumus Skala Pertumbuha n Penjualan Pertumbuhan Penjualan merupakan selisih antara jumlah penjualan periode ini dengan periode sebelumnya 1. Growth Sales Rate (Tingkat pertumbuhan
penjualan)
2. Total Current Sales (total penjualan
selama periode
berjalan)
3. Total Sales For Last Period (total penjualan periode yang lalu) 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ
= 𝑆 1 −   𝑆 0 𝑆 0 𝑥 100 Rasio Likuiditas Likuiditas merupakan suatu  indikator mengenai kemampauan perusahaan membayar semua kewajiban fianansial jangka pendek 1. Aktiva Lancar 2. Kewajiban (Hutang) Lancar CR =
𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑋 100%
Rasio
Struktur Modal Struktur modal yang optimal adalah suatu kondisi dimana sebuah perusahaan dapatmengguna kan kombinasi utang dan ekuitas secara ideal. 1. Liabilitas : Jumlah terutang oleh bisnis pada periode tertentu. 2. Modal sendiri :
Modal yang berasal dari dalam perusahaan
sendiri.
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝐼𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 Rasio

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Asumsi Klasik
Ketiga  jenis  asumsi  dasar  dalam  pe- nelitian ini disebut sebagai Uji Normalitas, Uji Multikolinearitas, dan Uji Heterokedastisitas. Berikut  adalah  hasil  survei  dan  inter- pretasinya:

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  adalah  asumsi  menda- sar  yang  digunakan  untuk  menentukan  apa- kah distribusi data dari penelitian ini normal atau tidak. Uji ini diproses menggunakan One Sample  Kolmogrov-Smirnov,  Normal  P-Plot Graphic,  dan  Gambar  Histogram.  Berikut adalah hasil pengujian pertama kali.

## Tabel 3
Uji Normalitas Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 10 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.04356087 Most Extreme Differences Absolute .196 Positive .196 Negative -.132 Test Statistic .196 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber: data output SPSS for windows versi 20.0
Dengan menggunakan hasil tes kolmogrov-Smirnov di atas sebagai panduan, kita  dapat  mengatakan  bahwa  tingkat  signi- fikansinya adalah 0,200 > 0,05. Akibatnya, data yang  dianalisis  memiliki  distribusi  normal karena signifikansi lebih dari 0,05 dan analisis regresi dapat dilakukan.

## Uji Multikolinearitas
Untuk  memahami  bahwa  tidak  ada hubungan  antara  banyak  jenis  variabel  yang
ada  dalam  penelitian,  dilakukan  analisis multikolinearitas.  Hal  ini  menghasilkan pengembangan  penilaian  dan  likuiditas. Model regresi yang baik tidak akan mencakup interaksi  apa  pun  antara  variabel  dependen dan  independen  karena  hal  itu  akan menyebabkan  hasil  yang  bias  dan  analisis yang  kurang  optimal.  Berikut  hasil  analisis multi-collinearity  yang  dilakukan  dengan menggunakan Toleransi > 0,1 dan VIF 10.
Tabel 4

## Uji Multikoliniearitas
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 8.914 3.568 2.498  .041 Pertumbuhan_Penjualan  -.046 .069 -.240 -.657  .532 .690 1.449 Likuiditas -.015 .008 -.696 - 1.906 .098 .690 1.449
a. Dependent Variabel : Struktur Modal

## Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  hasil  perhitungan  dari SPSS,  diperoleh  hasil bahwa tidak  ada  gejala multikolinearitas antara variabel
pertumbuhan  penjualan  dan  likuiditas. Hasil ini diperoleh dengan pengambilan keputusan nilai VIF 2.503 ≤ 10 dan nilai tolerance 0.400 ≥ 0.1.

## Grafik 5 Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  grafik Scatterplot di  atas, dilihat bahwa data tidak menyebar pda garis nol dan membentuk pola teratur. Maka dapat dikatakan bahwa data tersebut heteroskedastisitas.
Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  digunakan  untuk mendeskripsikan data penelitian yang terdiri dari  jumlah  data  penelitian,  nilai  minimum data  penelitian,  nilai  maksimum,  nilai  mean, dan standar deviasi pada penelitian. Hasil ini diperoleh  melalui  penghitungan  statistik menggunakan SPSS. Berikut hasilnya:

## Tabel 6
Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Pertumbuhan_Penjualan 10 2.99 24.97 9.7390 6.83778 Likuiditas 10 283.93 465.77  390.4130 59.27729 Struktur_Modal 10 .47 5.21 2.5100 1.30032 Valid N (listwise) 10
Sumber: data output SPSS for Windows versi 20.0
Berdasarkan  tabel  6  menunjukkan banyaknya  jumlah  data  yang  diteliti,  dalam penelitian ini jumlah data yang diteliti adalah 10  dari  3  variabel  yaitu  Pertumbuhan
Penjualan,  Likuiditas,  dan  Struktur  Modal. Pertumbuhan  Penjualan  memperoleh  nilai rata-rata  atau  mean  sebesar  9,7390  dengan standar deviasi sebesar 6.83778 serta memiliki
nilai  minimum  sebesar  2,99  dan  nilai  maksi- mum  sebesar  24,97.  Sedangkan  Likuiditas memperoleh nilai rata-rata atau mean sebesar 390.4130  dengan  standar  deviasi  59.27729 serta  memiliki  nilai  minimum  sebesar  283.93 dan  nilai  maksimum  sebesar  465.77.  Kemu- dian untuk Struktur Modal memperoleh nilai rata-rata  atau  mean  sebesar  2.5100  dengan standar deviasi sebesar 1.30032 serta memiliki nilai  minimum  sebesar  0,47  an  nilai maksimum sebesar 5.21.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal
Pengertian  pertumbuhan  penjualan adalah dengan mengakui kuantitas penjualan
dari tahun ke tahun atau periode ke periode. Pertumbuhan Penjualan dapat menjadi pengi- ngat kinerja investasi masa lalu dan juga dapat digunakan  sebagai  panduan  untuk  apa  yang diharapkan di masa depan. Menurut Weston dan  Brighman,  setiap  bisnis  yang  beroperasi di industri dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi harus menawarkan jumlah pembiayaan yang  cukup  untuk  mengakuisisi  bisnis  lain karena mereka yang memiliki tingkat partum- buhan  yang  lebih  rendah  mampu  meng- hasilkan  pembagian  keuntungan  yang  lebih tinggi (Ryiadi, 2014).
Hasil  pengujian  tidak  selaras  dengan teori,  berikut  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan:

## Tabel 7
Analisis Regresi Linear Sederhaan Pengaruh Pertumbuhan Penjualan secara parsial terhadap
Struktur Modal Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.237 .778 2.875 .021 Pertumbuhan_Penjualan .028 .066 .147 .422 .684
a. Dependent Variabel : Struktur Modal
Sumber data: Output SPSS for Windows versi 20.0
Y = 2,237 + 0,028 X 1 Struktur Modal = 2,237 + 0,028 Pertumbuhan Penjualan
Berdasarkan  persamaan  di  atas  me- nunjukkan bahwa apabila Pertumbuhan Pen- jualan  mengalami  perubahan  sebesar  1% maka  Struktur  Modal  akan  berubah  sebesar
0,028. Apabila Pertumbuhan Penjualan diabai- kan  atau  sama  dengan  nol  maka  Struktur Modal sebesar 2,237. Untuk melihat kontribusi pengaruh  yang  diberikan  pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal ditunjuk- kan melalui tabel berikut:
Tabel 8
Koefisien Determinasi Pengaruh Pertumbuhan Penjualan secara parsial
terhadap Struktur Modal Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .147 a .022 -.101 1.36412
a. Predictors: (Constant), Pertimbuhan Penjualan
b. Dependen Variabel: Strukt Dividend Yield (DY)
Sumber : output SPSS version 20.0 (data diolah kembali)
Dari perhitungan tabel di atas menun- jukkan  R  Square  sebesar  0,022  atau  2,2% merupakan  koefisien  penentu  atau  deter- minasi  yang  mengartikan  bahwa  Pertum- buhan  Penjualan  terhadap  Struktur  Modal sebesar  2,2%  sisanya  sebesar  97,8%  dipenga- ruhi oleh faktor lain di luar penelitian.
Kemudian,  pengaruh  antara  partum- buhan  penjualan  terhadap  struktur  modal pada penelitian ini secara parsial ditunjukkan dari  perolehan  hasil uji  t .  Pengambilan keputusan dilihat dari dua hal yaitu t hitung harus lebih besar dari t tabel, dan signifikansi t hitung  harus  lebih  besar  daripada t tabel. Berikut hasil yang diperoleh:

## Tabel 9
Analissi Uji t Pengaruh Pertumbuhan Penjualan secara parsial terhadap Struktur Modal
pada PT. Kalbe Farma, Tbk peridoe 2010-2019 Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.237 .778 2.875 .021 Pertumbuhan_Penjualan .028 .066 .147 .422 .684
a. Dependent Variabel : Struktur Modal
Sumber data: Output SPSS for Windows versi 20.0
Berdasarkan  perhitungan  SPSS  maka diperoleh  nilai  uji t sebesar  0,422  dengan tingkat signifikansi 0,684%. Hal ini tidak me- menuhi syarat signifikan karena syarat t hitung < t tabel yaitu  0,422 < 2,306 dengan nilai signifikan 0,684  >  0,05.  Dapat  disimpulkan  bahwa  H a
ditolak  dan  H 0 diterima  tidak  terdapat pengaruh  signifikan  antara  Pertumbuhan Penjualan  terhadap  Struktur  Modal  secara parsial.
Asumsi  yang  dibuat  mengenai  hasil penelitian adalah bahwa bisnis dengan kadar
pentumbuhan yang tinggi pada akhirnya akan menghasilkan arus kas yang lebih substansial, yang akan menyebabkan bisnis tersebut men- jadi  lebih  berkonflik  secara  internal  di  masa depan.  Karena  ada  organisasi  internasional yang memungkinkan bisnis untuk melakukan transaksi  secara  diam-diam,  bisnis  yang memiliki pentumbuhan yang kuat cenderung tidak  menggunakan  utang  sebagai  sumber untuk mengelola operasi sehari-hari mereka.
Temuan studi ini mendukung Pecking Order Theory, yang menyatakan bahwa ketika tingkat  penjualing  meningkat,  lebih  banyak orang  akan  menggunakan  dana  internal seperti sampel laboratorium untuk keuntung- an mereka. Hal ini konsisten dengan Pecking Order Theory, yang menyatakan bahwa bisnis lebih  menghargai  perintah  internal  daripada eksternal (Sudana, 2015).
Hasil penelitian ini sejalan dengan pe- nelitian  yang  dilakukan  oleh  Indrajaya, Herlina dan Setiadi (2011) dan penelitian yang dilakukan  oleh  Naray    &  Mananeke  (2015)
menyatakan  pertumbuhan  penjualan  berpe- ngaruh  tidak  signifikan  terhadap  struktur modal.  Namun  bertolak  belakang  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ni  Made  & Dewi  (2014)  dan  Ryiadi  (2016)  menyatakan bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Struktur Modal
Likuiditas  adalah  kapasitas  perusaha- an  untuk  memenuhi  persyaratan  operasional untuk penggunaan internal. Likuiditas usaha merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan untuk  memenuhi  kebutuhan  keuangan  yang akan  segera  terjadi  ((Dewi,  2019).  Likuiditas dapat  ditentukan  antara  lain  dengan  mem- bandingkan  pos-pos  aset  long  dengan  utang long  selama  periode  waktu  tertentu,  atau current rasio .
Hasil  pengujian  tidak  selaras  dengan teori,  berikut  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan:

## Tabel 10
Analisis Regresi Linear Sederhana Likuiditas secara parsial terhadap Struktur Modal
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig B Std. Error Beta 1 (Constant) 7.326 2.530 2.896 .020 Likuiditas -.012 .006 -.562 -1.923 .091
a. Dependent Variabel : Struktur Modal
Sumber data: output SPSS for Windows versi 20.0
Y = 7,326 - 0,012 X 2 Struktur Modal = 7,326 - 0,012 Likuiditas Berdasarkan  persamaan  di  atas  me- nunjukkan bahwa apabila Likuiditas
mengalami  perubahan  sebesar  1%,  maka Struktur  Modal  akan  berubah  sebesar  -0,012. Apabila  Likuiditas  diabaikan  atau  sama dengan 0 maka Struktur Modal sebesar 7,326.
Untuk  melihat  kontribusi  pengaruh  yang diberikan  likuiditas  terhadap  struktur  modal ditunjukkan melalui tabel berikut:
Tabel 11
Koefisien Determinasi Pengaruh Likuiditas secara parsial terhadap Struktur Modal
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .562 a .316 .231 1.14049
a. Predictors: (Constant), Likuiditas
b. Dependen Variabel: Struktur Modal
Sumber : output SPSS version 20.0 (data diolah kembali)
Menurut data dalam tabel di atas, nilai R  Square  lebih  dari  0,316,  atau  31,6%, memberikan indikator atau kesimpulan yang dapat  diandalkan  bahwa  hubungan  antara likuiditas dan struktur modal secara signifikan dipengaruhi oleh faktor-faktor lain di luar ruang lingkup penelitian.
Kemudian  dari  perolehan  hasil  uji  t., pengaruh  antara  likuiditas  terhadap  struktur modal  pada  penelitian  ini  secara  parsial. Pengambilan keputusan didasarkan pada dua prinsip:  ukuran  t  hitung  harus  lebih  dari ukuran  t  tabel,  dan  signifikansi  hitung harus lebih  besar  dari  tabel.  Hasil  rinci  adalah sebagai berikut:
Tabel 12
Analisis Uji t Likuiditas secara parsial terhadap Struktur Modal Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig B Std. Error Beta 1 (Constant) 7.326 2.530 2.896 .020 Likuiditas -.012 .006 -.562 -1.923 .091
b. Dependent Variabel : Struktur Modal
Sumber data: output SPSS for Windows versi 20.0
Berdasarkan  perhitungan  SPSS  maka diperoleh  nilai  uji t sebesar  1,923  dengan
tingkat  signifikansi  0,091%.  Hal  ini  tidak memenuhi  syarat  signifikan  karena  syarat t hitung <  t tabel yaitu    1,923  <  2,306  dengan  nilai
signifikan  0,091  >  0,05.  Dapat  disimpulkan bahwa  H a ditolak  dan  H 0 diterima  tidak  ter- dapat  pengaruh  signifikan  antara  Likuiditas terhadap Struktur Modal secara parsial.
Asumsi yang dibuat oleh peneliti me- ngenai  temuan  penelitian  ini  adalah  bahwa metrik  likuiditas  perusahaan  lebih  besar  jika dibandingkan  dengan  metrik  untuk  struktur organisasi. Kemudian tingkat likuiditas kese- luruhan dalam penelitian ini lebih tinggi dari 1  atau  100%,  menunjukkan  bahwa  perusa- haan-perusahaan  di  sektor  barang  konsumsi memiliki kapasitas untuk melakukan penjual- an  (Surjadi,  2016).  Jika  sebuah  perusahaan memiliki  likuiditas  yang  tinggi,  itu  berarti  ia memiliki  kemampuan  untuk  membayar  hu- tang  jangka pendek, yang berarti pada akhir- nya akan mengurangi jumlah total hutang dan menghasilkan struktur modal yang lebih kecil (Surjadi,  2016).  Rasio  likuiditas  merupakan rasio  yang  mengingatkan  bisnis  terhadap kemampuannya dalam memenuhi batas wak- tu  jangka  pendeknya.  Ketika  likuiditas  per- usahaan  meningkat,  risiko  gagal  memenuhi kewajiban  hukumnya  kepada  pelanggannya menurun.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilkukan  oleh  Liang  (2019)
dan  Zulkarnain  (2020)  menyatakan  bahwa likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  struktur  modal.  Namun penelitian ini bertolak belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Surjadi (2016) Dewi dkk (2019).

## 1.4 Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan  dan Likuiditas terhadap Struktur Modal
Komponen  kunci  dari  struktur  modal adalah  imbangan  atau  banding  dari  penda- naan jangka panjang perusahaan sehubungan dengan  modal  itu  sendiri.  Setiap  struktur bisnis secara tidak sengaja akan memberikan efek  peredam  pada  posisi  keuangannya.  Ba- nyak  faktor  yang  mempengaruhi  struktur modal  suatu  bisnis,  dengan  faktor-faktor utama adalah sebagai berikut: tingkat bunga, struktur  organisasi  aktif,  risiko  yang  terkait dengan  partisipasi  aktif,  ukuran  modal  yang diperlukan, keadaan modal pasar, sifat mana- jemen,  dan  ukuran  modal  yang  diperlukan dari bisnis tertentu.
Hasil  pengujian  tidak  selaras  dengan teori,  berikut  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan:

## Tabel 4.22
Analisis Uji f Pengaruh Pertumbuhan Penjualan dan Likuiditas terhadap Struktur Modal
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 5.416 2 2.708 1.934 .214 b Residual 9.801 7 1.400 Total 15.217 9
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Penjualan dan Likuiditas
b. Dependent Variabel : Struktur Modal
Sumber data: Output SPSS for Windows V.20
Berdasarkan perhitungan manual dan hasil SPSS For Windows 20.0 di atas diperoleh F hitung sebesar 1,934. Sedangkan  hasil dari F tabel dengan  (k-1)  (n-k),  dimana  k  adalah jumlah  variabel  bebas  dan  terikat  dan  N adalah banyak data, maka (3-1) (10-3) dengan tingkat  signifikansi  sebesar  5%  (0,05),  maka
diperoleh  F tabel sebesar  4,74.    Oleh  karena  itu F hitung <F tabel (1,934<4,74), maka H 0 diterima dan H a ditolak.   Untuk  melihat  kontribusi  penga- ruh  yang  diberikan  pertumbuhan  penjualan dan  likuiditas  terhadap  struktur  modal ditunjukkan melalui tabel berikut:
Tabel 4.21
Analisis Koefisien Determinasi Pengaruh Pertumbuhan Penjualan dan Likuiditas terhadap
Struktur Modal Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics R Square Change F Change 1 .597 a .356 .172 1.18329 .356 1.934 a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Penjualan dan Likuiditas
Sumber: data hasil output SPSS for windows versi 20.0
Berdasarkan perhitungan manual dan SPS for Windows 20.0 menunjukkan hasil yang sama,  dimana  R2  menerangkan  tingkat  hu- bungan  antar  variabel  independent  (X).  Dari tabel  R  menunjukkan  bahwa  R  square  atau koefisien  determinasi  memiliki  nilai  0,356 yang  artinya  terdapat  hubungan  antara  Per- tumbuhan Penjualan dan Likuiditas terhadap Struktur  Modal  sebesar  35,6%  sedangkan 64,4%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang tidak diteliti.
Menurut  teori  trade-off,  hal  ini  dika- renakan  penggabungan  tersebut  mengindi- kasikan  bahwa  terdapat  trade-off  antara pembayaran  untuk  penggunaan  utang  de- ngan  biaya  pembelian  ((Hanafi  &  Halim, 2004).  Utang  yang  lebih  besar  menghasilkan perlindungan  pajak  yang  lebih  besar  yang
dialami.  Ketika  menentukan  struktur  yang mendasari  suatu  transaksi,  seorang  manajer uang  harus  mempertimbangkan  sejumlah faktor,  termasuk  kecepatan  transaksi,  sifat struktur  yang  mendasarinya,  profitabilitas bisnis, ketersediaan tenaga kerja variabel dan barang yang mudah rusak, skala perusahaan, kondisi  internal  perusahaan,  dan  keadaan umum ekonomi (Sartono, 2008).

## SIMPULAN
Penelitian  ini  menghasilkan  tiga  te- muan  Pertama,  tidak  ada  dampak  signifikan dari pertumbuhan pernjualan terhadap struk- tur  modal.  Selain  itu,  tidak  ada  dampak signifikan dari likuiditas pada struktur modal.
Terakhir,  pertumbuhan  penjualan  dan  likui- ditas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur modal. Temuan utama studi ini ada- lah  bahwa  bisnis  yang  berjuang  di  sektor barang  konsumsi  harus  dapat  memaksimal- kan  pendapatan  mereka.  Sebisa  mungkin,
peralatan lab yang diperoleh melalui alokasi- kan  harus  digunakan  sesuai  dengan  tujuan dan  rencana  strategis  perusahaan  sehingga setiap  data  yang  diperoleh,  baik  internal maupun eksternal, dapat digunakan seefektif mungkin dalam batas-batas bisnis.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, H. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Buku 2 Edisi 11 . Salemba Empat.
Dewani, T. H. (2010). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur modal (Studi Perbandingan Pada  Perusahaan  Aneka  Industri  dan  Consumer  Goods  Periode  2007-2009), .  Universitas Dipenogoro.
Dewi, R. (2019). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Struktur Modal Perusahaan Bursa Efek Indonesia . Universitas Negeri Medan.
Hanafi, M., & Halim, A. (2004). Analisis Laporan Keuangan . AMP YPKN.
Indrajaya,  G.,  &  Herlina.  (2011).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  Tingkat Pertumbuhan, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal: Studi Empiris Pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2004-2007. Akurat Jurnal Ilmiah Akuntansi , 6 , 1–11.
Kasmir. (2012). Bank dan Lembaga keuangan lainnya . Raja Wali Press.
Kesuma,  A.  (2009).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan Real Estate yang Go Public di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan , 11 (1), 38–43. https://doi.org/10.9744/jmk.11.1.pp.%2038-45
Liang,  I.,  &  Natsir,  K.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Manajerial  Dan  Kewirausahaan , 1 (3),  481–480. https://doi.org/10.24912/jmk.v1i3.5359
Ni  Made,  &  Dewi,  M.  R.  (2016).  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  dan Pertumbuhan Aktiva terhadap Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Undud , 5 (8), 5172– 5199.
Riyanto, B. (2001). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan Edisi 4 Cetakan Ketujuh . BPFE UGM.
Rudianto. (2009). Akuntansi Manajemen . Grasindo.
Ryiadi,  N.  P.  (2014).  Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan,  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Parisiwata Perhotelan di BEI. E-Jurnal Manajemen , 3 (7), 1–16.
Sartono, A. (2008). Manajemen keuangan teori dan aplikasi Edisi empat . BPFE.
Sudana, I. M. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik . Erlangga.
Supriyanto, E., & Falikhatun. (2008). Pengaruh tangibility, pertumbuhan penjualan dan ukuran perusahaan  terhadap  struktur  keuangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 10 (1),  13–22. https://doi.org/10.34208/jba.v10i1.118
Surjadi,  S.  (2016).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia 2012-2014,. Jurnal Akuntansi Bisnis , 9 (2), 314–315. https://doi.org/10.22216/jbe.v1i2.1429
Wardani,  I.  A.  D.  K.,  &  Suhendra,  I.  W.  (2014).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Penjualan, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur. E- Jurnal Bisma Universitas BIsma , 4 , 1–11.
Wijaya, R. A., & Sari, D. P. (2020). The Effect of Sales Growth, Ownership Structure, and Asset Structure on Capital Structure. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 4 (3), 271–279.
Zulkarnain,  M.  (2020). Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal. Jurnal Forum Ekonomi , 22 (1), 49–54.