## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
Pengaruh Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Earning Per Share Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015
Ferdinand Napitupulu, Afrina
Fakultas Ekonomi, Universitas Prima Indonesia, Medan, Indonesia Email: 1,* ferdinandnapitupulu@unprimdn.ac.id, 2 afrina_ling@yahoo.com Email Penulis Korespondensi: ferdinandnapitupulu@unprimdn.ac.id Submitted: 18 Juni 2020 ; Accepted: 14 Juli 2020 ; Published: 15 Agustus 2020
Abstrak −Dividend payout ratio menunjukan bagian laba yang dibagikan dalam bentuk dividen. Dividend payout ratio mempengaruhi keputusan investasi yang akan ditanamkan oleh investor. Oleh sebab itu, dividend payout ratio harus dipertimbangkan secara seksama oleh perusahaan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tujuan penelitian ini  adalah untuk mengetahui pengaruh cash ratio, debt to equity ratio, dan earning per share secara parsial dan simultan terhadap dividend payout ratio. Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari tahun 2012  sampai  2015, dengan teknik purposive sampling diperoleh sampel sebanyak 52 perusahaan. Data pada penelitian ini merupakan data sekunder dan metode pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi linear berganda. Pengujian ini menggunakan analisis regresi linear berganda yang menghasilkan persamaan berikut :Y= 0,155 + 0,062X 1 + 0,252X 2 + X 3 . Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial, debt to equity ratio dan earning per share berpengaruh  significan terhadap dividend payout ratio, sedangkan cash ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Secara simultan, cash ratio, debt to equity ratio, dan earning per share berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio.
Kata Kunci: Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Dividend Payout Ratio
Abstract −Dividend  payout  ratio  shows  the  share  of  the  profit  distributed  in  dividends.  Dividend  payout  ratio  affects  investment decisions  that  will  be  invested  by  investors.  Therefore,  dividend  payout  ratio  must  be  considered  carefully  by  the  company.  This research was conducted at LQ45 company which listed in Indonesia Stock Exchange.The objective of this research is to find out the influence of the current ratio, return on equity, sales growth, and dividend payout ratio towards stock price partially or simultaneously. The population used in this research is LQ45 company which have been registered at Indonesia Stock Exchange from 2012 to 2015, with purposive sampling technique obtained sample of 52 company.The data in this research is secondary data  andhypothesis testing method using the analysis of the regression of multiple linear. The examination using the analysis of the regression of multiple linear concludes the equation as follows : Y= 0,155 + 0,062X 1 + 0,252X 2 + X 3 .The result of this research showed that partially, debt to equity ratio and earning per share has the significant influence towards dividend payout ratio, while cash ratio  does not. Simultaneously, cash ratio, debt to equity ratio, and earning per share influence dividend payout ratio significantly.
Keywords: Cash Ratio, Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Dividend Payout Ratio

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  menjadi  sarana  pemindahan  dana  dari  pihak  yang  mempunyai  kelebihan  dana  (investor)  ke  pihak  yang memerlukan  dana  (perusahaan).  Bagi  perusahaan,  pasar  modal  menjadi  sumber  pendanaan  alternatif  selain  bank. Sedangkan bagi investor, pasar modal memungkinkan investor memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik.
Pada umumnya, para investor mengharapkan keuntungan dari investasi yang dilakukannya, dimana hal ini dapat berupa capital gain maupun dividen. Dividen menunjukan bagian dari laba bersih setelah pajak yang dibagikan kepada para pemegang saham.
Pembagian dividen yang banyak akan meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham, akan tetapi juga akan mengurangi  sumber  pendanaan  internal  perusahaan.  Oleh  sebab  itu,  kebijakan  dividen  harus  diperhatikan  dan dipertimbangkan secara seksama oleh perusahaan. Kebijakan dividen perusahaan tergambar dalam dividend payout ratio . Dividend  payout  ratio menunjukan  bagian  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen. Dividend  payout  ratio mempengaruhi  keputusan investasi  yang  akan ditanamkan oleh  investor.  Apabila kondisi  keuangan  perusahaan  bagus maka perusahaan akan menetapkan nilai dividend payout ratio yang tinggi.
Kebijakan  pembagian  dividen  ditentukan  dalam  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  (RUPS).    Terdapat  beberapa faktor yang dapat dijadikan sebagai pertimbangan dalam menentukan kebijakan dividen antara lain cash ratio , debt to equity ratio , dan earning per share . Cash ratio menunjukkan kemampuan perusahaan membayar hutang jangka pendek dengan kas perusahaan. Nilai cash ratio yang tinggi menunjukkan perusahaan memiliki kas lebih banyak dibandingkan dengan hutang jangka pendek, dan kelebihan kas tersebut dapat digunakan untuk membayarkan dividen kepada pemegang saham.  Sehingga  semakin  tinggi  nilai cash  ratio suatu  perusahaan  maka  jumlah  dividen  yang  dibagikan  perusahaan semakin besar. Dengan demikian cash ratio berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio . Debt to equity ratio menunjukkan berapa besar modal yang dijadikan pinjaman hutang. Perusahaan yang memiliki nilai debt to equity ratio yang tinggi menunjukkan tingkat hutang yang tinggi, sehingga bunga yang akan dibayar juga meningkat.  Hal  ini  akan  menyebabkan  laba  yang  diperoleh  semakin  kecil,  sehingga  kemampuan  membayar  dividen menurun. Sehingga semakin tinggi nilai debt to equity ratio semakin rendah nilai dividend payout ratio . Dengan demikian debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap dividend payout ratio .

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
Earning per share menunjukkan keuntungan yang diperoleh pemegang saham berdasarkan jumlah saham yang dimiliki. Perusahaan yang memiliki nilai earning per share yang tinggi menunjukkan tingkat laba yang tinggi. Dengan demikian earning per share berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio .
Terdapat  beberapa  indeks  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  antara  lain  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG), indeks individual, indeks harga saham sektoral, indeks LQ45, dan indeks Jakarta Islamic . Subjek pada penelitian ini ditujukan pada indeks LQ45. Dasar pemilihan indeks LQ45 dikarenakan indeks LQ45 memiliki prospek pertumbuhan dan kondisi keuangan yang baik. Hal ini dikarenakan indeks LQ45 memiliki likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi. Keunggulan indeks LQ45 antara lain hanya terdiri dari 45 perusahaan yang telah terpilih setelah melalui beberapa kriteria pemilihan, yaitu menempati top 95% dari total rata-rata tahunan nilai transaksi saham, top 90% dari rata-rata tahunan kapitalisasi  pasar,  urutan  tertinggi  kapitalisasi  pasar  yang  mewakili  sektor  usahanya  dan  urutan  tertinggi  berdasarkan frekuensi transaksi perdagangan. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis pengaruh cash ratio , debt to equity ratio , dan earning per share secara parsial dan simultan terhadap dividend payout ratio .

## 2.  KERANGKA TEORI

## 2.1 Cash ratio
Menurut Riyanto (2010:332), cash ratio (ratio of immediate solvency) adalah kemampuan untuk membayar hutang yang segera  harus  dipenuhi  dengan  kas  yang  tersedia  dalam  perusahaan  dan  efek  yang  dapat  segera  diuangkan.  Menurut Murhadi (2015:58), makin tinggi rasio kas maka menunjukkan makin likuid perusahaan untuk melunasi liabilitas yang jatuh tempo. Namun bila rasio kas yang terlalu tinggi, akan memberikan dampak negatif karena memegang kas dan setara kas dalam jumlah yang besar tidak memberikan imbal hasil yang memadai. Menurut Riyanto (2016:96), faktor-faktor yang mempengaruhi persediaan minimal kas dalam suatu perusahaan antara lain :
1. Perimbangan antara aliran kas masuk dengan aliran kas keluar.
2. Penyimpangan terhadap aliran kas yang diperkirakan.
3. Adanya hubungan yang baik dengan bank-bank.
Menurut Sudana (2011:170), “perusahaan hanya mampu membayar dividen tunai jika tingkat likuiditas (cash ratio) yang  dimiliki  perusahaan mencukupi.  Semakin  tinggi tingkat  likuiditas  perusahaan,  semakin  besar  dividen tunai  yang mampu dibayar perusahaan kepada pemegang saham, dan sebaliknya.

## 2.2 Debt to Equity Ratio
Menurut Murhadi (2015:61), Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang menunjukkan perbandingan antara utang dan ekuitas perusahaan. Menurut Kasmir (2012:158), debt to equity ratio untuk setiap perusahaan berbeda-beda, tergantung karakteristik bisnis dan keberagaman arus kasnya. Perusahaan dengan arus kas yang stabil biasanya memiliki rasio yang lebih tinggi dai rasio kas yang kurang stabil.
Menurut Riyanto (2010:297-298), faktor-faktor yang mempengaruhi debt to equity ratio antara lain :
1. Tingkat bunga.
2. Stabilitas dari earning.
3. Susunan dari aktiva.
4. Kadar resiko dari aktiva.
5. Besarnya jumlah modal yang dibutuhkan.
6. Keadaan pasar modal.
7. Sifat manajemen.
8. Besarnya suatu perusahaan.
Menurut  Riyanto  (2010:295-296),  suatu  perusahaan  yang  mempunyai  rasio  utang  yang  tinggi  dibandingkan dengan perusahaan yang mempunyai rasio utang yang lebih kecil, akan berisiko dalam bentuk penerimaan dividen yang kecil ataupun risiko tidak menerima dividen.

## 2.3 Earning per share
Menurut Murhadi (2015:64), earning per share adalah pendapatan per lembar saham yang dapat dilihat di laporan laba rugi. Menurut Wira (2015:94), rasio earning per share digunakan untuk mengukur tingkat profitabilitas suatu perusahaan. Semakin besar rasio ini akan semakin baik. Earning per share merupakan salah satu rasio yang penting untuk menentukan harga wajar saham nantinya. Menurut Brigham (2010:392), faktor-faktor yang mempengaruhi earning per share antara lain:
1. Jumlah laba yang dipertahankan dan diinvestasikan kembali oleh perusahaan;
2. Tingkat pengembalian yang diterima perusahaan atas ekuitasnya;

## 2.4 Inflasi
Menurut  Brigham  (2010:392),  pertumbuhan  dividen  terjadi  karena  pertumbuhan  dalam  laba  per  saham  (earning  per share).
2.5 Dividend Payout Ratio

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
Gitman  (2012:577)  menyatakan  bahwa  “dividend  payout  ratio  indicates  the  percentage  of  each  dollar  earned  that  is distributed to the owners in the form of cash.” Artinya dividend payout ratio menunjukkan persentase setiap dollar yang diperoleh  yang  didistribusikan  kepada  pemilik  dalam  bentuk  kas.  Menurut  Sudana  (2011:24),  semakin  besar  dividend payout ratio berarti semakin sedikit bagian laba yang ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan perusahaan. Menurut Riyanto (2010:267-268), faktor-faktor yang mempengaruhi dividend payout ratio antara lain :
1. Posisi likuiditas perusahaan.
2. Kebutuhan dana untuk membayar hutang.
3. Tingkat pertumbuhan perusahaan.
4. Pengawasan terhadap perusahaan.
Menurut  Wira  (2015:109),  manfaat  pembagian  dividen  adalah  memberikan  sinyal  bahwa  perusahaan  telah bertumbuh secara stabil dengan mampu membukukan keuntungan yang bisa dibagikan. Menurut Wira (2015:109), tujuan pembagian dividen adalah untuk membagi keuntungan pada pemegang saham. Biasanya dividen dibagikan secara tunai setiap periode tertentu (bisa kuartalan, tahunan atau dua tahunan).

## 2.6 Penelitian terdahulu
Beberapa penelitian sebelumnya yang berhubungan dengan penelitian ini adalah Jariah (2013) meneliti Analisis pengaruh variabel earning per share, debt to equity ratio dan cash ratio terhadap pembayaran dividen pada bank umum konvensional yang listed di Bursa Efek Indonesia. Variabel yang digunakan adalah earning per share, debt to equity ratio, cash ratio, dan dividen. Dimana hasil penelitian menunjukkan bahwa earning per share berpengaruh terhadap pembayaran dividen, sedangkan debt to equity ratio dan cash ratio tidak berpengaruh terhadap pembayaran dividen. Usman (2014) meneliti Pengaruh CR, DER, ROA terhadap dividend payout ratio pada beberapa perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI (2011-2013). Variabel yang digunakan adalah cash ratio, debt to equity ratio, return on aset, dan dividend payout ratio. Dimana hasil penelitian menunjukkan bahwa cash ratio, debt to equity ratio, dan return on aset tidak berpengaruh terhadap dividend  payout  ratio.  Yasa  (2016)  meneliti  Pengaruh  net  profit  margin,  current  ratio,  dan  debt  to  equity  ratio  pada dividend  payout  ratio.  Variabel  yang  digunakan  adalah  net  profit  margin,  current  ratio,  dan  debt  to  equity  ratio  dan dividend payout ratio. Dimana hasil penelitian menunjukkan bahwa net profit margin, current ratio, dan debt to equity ratio berpengaruh terhadap dividend payout ratio.

## 2.7 Kerangka konseptual

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Kebijakan  dividen  merupakan  pembagian  laba  perusahaan  kepada  para  investor  yang  nilainya  tergantung  dari kebijakan perusahaan yang bersangkutan. Kebijakan dividen tergambar dalam dividend payout ratio, dimana faktor-faktor yang  mempengaruhinya  adalah  cash  ratio,  debt  to  equity  ratio,  dan  earning  per  share.  Cash  ratio  mencerminkan kemampuan perusahaan membayar hutang jangka pendek. Semakin tinggi nilai cash ratio sutau perusahaan maka jumlah dividen  yang  dibagikan  perusahaan  semakin  besar.  Debt  to  equity  ratio  mencerminkan  seberapa  besar  modal  yang dijadikan sebagai jaminan hutang. Semakin tinggi nilai debt to equity ratio suatu perusahaan maka jumlah dividen yang dibagikan perusahaan semakin kecil. Earning per share mencerminkan laba yang didapat pemegang saham berdasarkan saham  yang  dimilikinya.  Semakin  besar  nilai  earning  per  share  maka  semakin  besar  dividen  yang  dibagikan  oleh perusahaan.

## 2.8 Hipotesis
Hipotesis pada penelitian ini adalah : H1 :  Cash ratio berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio. H2 :  Debt to equity ratio berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio. H3 :  Earning per share berpengaruh secara parsial terhadap dividend payout ratio.
H4 :  Cash ratio, debt to equity ratio, dan earning per share berpengaruh secara simultan terhadap dividend payout ratio.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dan  sifat  penelitian  adalah explanatory ,  yaitu  untuk  menjelaskan  atau membuktikan  hubungan  atau  pengaruh  antar  variabel.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2012-2015  sebanyak  76  perusahaan,  dan  yang menjadi sampel penelitian adalah 13 perusahaan. Sampel diperoleh dengan teknik purposive sampling , dengan kriteria sebagai berikut :
1. Terdaftar  secara konsiten di BEI selama tahun 2012-2015.
H 1
H 2 H 3 Cash ratio Debt to equity ratio Earning per share Dividend payout ratio

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
2. Membagi dividen secara konsisten selama tahun 2012-2015.
3. Perusahaan LQ45 yang tidak termasuk sektor non keuangan.
Teknik pengumpulan data adalah dokumentasi dan jenis data adalah data sekunder. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini  adalah laporan keuangan perusahaan LQ45 yang diperoleh melalui situs  www.idx.co.id. Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividend payout ratio , dihitung dengan rumus (Murhadi, 2015):
Dividend payout ratio = Dividen Net income (1)
Sedangkan variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini (Kasmir, 2012), adalah:

## 1. Cash ratio
Cash ratio = Kas CurrentLiabilities (2)

## 2. Debt to equity ratio
Debt  to equity ratio = Total Hutang Ekuitas (3)
3. Earning per share
EPS = Laba saham biasa Saham biasa yang beredar (4)

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik deskriptif
Statistik deskriptif memberikan gambaran mengenai nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata dan standar deviasi untuk data yang digunakan dalam penelitian.
Tabel 1. Hasil Regresi Linear Berganda Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR .03 4.60 .9869 1.05812 DER .16 2.26 .7144 .51070 EPS 37.00 3800.00 872.2504 885.03757 DPR .17 1.00 .5050 .24027
Variabel cash ratio (X1) memiliki nilai terendah sebesar 0,03 (3%) pada PT Unilever Indonesia Tbk, sedangkan nilai tertingginya adalah sebesar 4,6 (460%) pada PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,9869, dan nilai standar deviasi sebesar 1,05812.
Variabel debt  to  equity  ratio (X2)  memiliki  nilai  terendah  sebesar  0,16  (16%)  pada  PT  Indocement  Tunggal Prakarsa Tbk, sedangkan nilai tertingginya adalah sebesar 2,26 (226%) pada PT Unilever Indonesia Tbk, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0, 7144, dan nilai standar deviasi sebesar 0,51070. Variabel earning per share (X3) memiliki nilai terendah sebesar Rp 37 pada PT Kalbe Farma Tbk, sedangkan nilai tertingginya adalah sebesar Rp 3.800 pada PT Indo Tambangraya Megah Tbk, nilai rata-rata ( mean ) sebesar 872,2504, dan nilai standar deviasisebesar 885,03757.
Variabel dividend  payout  ratio (Y)  memiliki  nilai  terendah  sebesar  0,17  (17%)  pada  PT  Charoen  Pokphand Indonesia  Tbk,  sedangkan  nilai tertingginya  adalah  sebesar  1  (100%)  pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk,  nilai  rata-rata ( mean ) sebesar 0,5050, dan nilai standar deviasi sebesar 0,24027.

## Hasil uji asumsi klasik
1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu  atau residual mempunyai distribusi  normal.  Pengujian  dilakukan  dengan  analisis  histogram, normal  probability  plot ,  dan  uji  statistik  non- parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Bila nilai signifikansi > 0,05 dengan a = 5% berarti distribusi data normal.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
Gambar 2. Uji Histogram
Berdasarkan  gambar  2,  dapat  dilihat  bahwa  histogram  membentuk  parabola  terbalik.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.
Gambar 3. Uji Normal Probability Plot
Berdasarkan  gambar  3,  dapat  dilihat  bahwa  titik-titik  menyebar  disekitaran  garis  diagonal.  Maka  dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.
Tabel 2. Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov
Unstandardized Residual N 52 Normal Parameters Mean ,0000000 Std. Deviation ,19227837 Most Extreme Differences Absolute ,084 Positive ,084 Negative -,055 Kolmogorov-Smirnov Z ,604 Asymp . Sig. (2- tailed ) ,859
Variabel residual memiliki tingkat signifikansi ( Asymp. Sig ) 0,859. Hal ini menunjukkan tingkat signifikansi lebih besar 0,05 (0,859>0,05), maka dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

## 2. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Uji multikolinearitas dilakukan dengan dengan menghitung nilai Variance Inflation Factor (VIF) tiap-tiap variabel independent , jika nilai VIF < 10 maka tidak terjadi multikolinearitas.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 CR ,719 1,390

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
DER ,707 1,414 EPS ,979 1,022 Variabel cash ratio memiliki nilai tolerance 0,719 dan nilai VIF 1,390. Variabel debt to equity ratio memiliki nilai tolerance 0,707  dan  nilai  VIF 1,414.  Variabel earning per share memiliki  nilai tolerance 0,979  dan  nilai  VIF  1,022. Semua  variabel  memiliki  nilai tolerance >  0,10  dan  nilai  VIF  kurang  dari  10.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat multikolinearitas di antara variabel independen.

## 3. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada  suatu  periode  dengan  kesalahan  pada  periode  sebelumnya  yang  biasanya  terjadi  karena  menggunakan  data time series . Autokorelasi diuji dengan menggunakan uji run test . Jika nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 maka tidak terjadi autokorelasi.

## Tabel 4. Uji Auto korelasi
Unstandardized Residual Test Value a -,01066 Cases < Test Value 26 Cases >= Test Value 26 Total Cases 52 Number of Runs 22 Z -1,401 Asymp. Sig. (2-tailed) ,161
Nilai signifikansi ( Asymp. Sig. ) lebih besar dari 0,05 (0,161>0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi dalam model penelitian.

## 4. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Pengujian dilakukan dengan grafik scatterplot , dan uji glejser. Apabila nilai signifikan > 0,05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Gambar 4. Uji Scatterplot
Berdasarkan gambar 4, dapat dilihat bahwa data tersebar secara acak dan tidak membentuk pola tertentu.  Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 5. Uji Glejser Model t Sig. 1 ( Constant ) 1,852 ,070 CR ,487 ,629 DER 1,115 ,270 EPS 1,512 ,137
Variabel cash ratio memiliki nilai signifikansi 0,629, debt to equity ratio memiliki nilai signifikansi 0,270, earning per share memiliki nilai signifikansi 0,137. Semua variabel memiliki tingkat signifikansi lebih besar dari 5% atau 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125

## Model penelitian
Pengujian hipotesis yang digunakan dalam penelitian adalah dengan menggunakan analisis regresi linear berganda.
Tabel 6. Persamaan Regresi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 ( Constant ) ,155 ,081 CR ,062 ,031 ,272 DER ,252 ,065 ,535 EPS ,000 ,000 ,463
Dengan persamaan regresi sebagai berikut :
Y= 0,155 + 0,062X 1 + 0,252X 2 + 0,000X 3
Nilai  konstanta  (α) adalah  sebesar  0,155,  artinya jika  variabel cash  ratio,  debt to  equity  ratio, dan earning  per share dianggap konstan, maka dividend payout ratio naik sebesar 0,155. Nilai koefisien  regresi cash ratio (X 1 ) adalah sebesar 0,062, artinya bahwa setiap kenaikan variabel cash ratio sebesar 1%, maka akan terjadi kenaikan dividend payout ratio sebesar 6,2% dengan asumsi variabel lain dianggap konstan. Nilai koefisien regresi debt to equity ratio (X 2 ) adalah sebesar  0,252,  artinya  bahwa  setiap  kenaikan  variabel debt  to  equity  ratio sebesar  1%,  maka  akan  terjadi  kenaikan dividend payout ratio sebesar 25,2% dengan asumsi variabel lain dianggap konstan. Nilai koefisien regresi earning per share (X 3 ) adalah sebesar 0,000, artinya bahwa setiap kenaikan variabel earning per share sebesar 1%, maka tidak terjadi kenaikan dividend payout r atio dengan asumsi variabel lain dianggap konstan.

## Koefisien determinasi
Uji koefisien determinasi dilakukan untuk mengukur seberapa besar kemampuan varian dari variabel independent dapat menjelaskan variabel dependent .
Tabel 7. Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,600 ,360 ,320 ,19820
Nilai koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0,360 atau sama dengan 36%. Ini artinya kemampuan variabel cash ratio, debt to equity ratio , dan earning per share secara bersama-sama dalam menjelaskan dividend payout ratio adalah sebesar 36%, sedangkan sisanya 64% dipengaruhi faktor-faktor lain yang tidak ada didalam penelitian ini, sepeti current ratio dan net profit margin .

## Hasil uji F
Uji F digunakan apakah variabel independen secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen.
Tabel 8. Hasil Uji F Model F Sig. 1 Regression 8,985 ,000 Residual Total
Berdasarkan hasil uji F, dapat dilihat bahwa nilai F hitung (8,985) dengan signifikansi 0,000 sedangkan F tabel (2,80) dengan signifikansi 0,05. Dengan demikian dapat dilihat bahwa F hitung lebih besar dari F tabel dan signifikansi lebih kecil dari 0,05  sehingga  hipotesis  diterima,  dimana cash  ratio,  debt to equity  ratio, dan earning  per  share secara  simultan berpengaruh terhadap dividend payout ratio ratio pada perusahaan LQ45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015.

## Hasil uji t
Uji t digunakan untuk menguji apakah variabel independen secara individual mempengaruhi variabel dependen.
Tabel 9. Hasil Uji t Model t Sig.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
1 ( Constant ) 1,910 ,062 CR 2,000 ,051 DER 3,892 ,000 EPS 3,965 ,000
Variabel pertama yaitu cash ratio (X1) mempunyai nilai t hitung 2,000 dengan tingkat signifikan 0,051. Nilai t hitung yang diperoleh lebih kecil dari nilai t tabel (2,01063) dan nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 dengan demikian hipotesis ditolak,  hasil  hipotesis  menunjukkan  bahwa cash  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio . Variabel kedua yaitu debt to equity ratio (X2) mempunyai nilai t hitung 3,892 dengan tingkat signifikan 0,000. Nilai t hitung yang diperoleh lebih besar dari nilai t tabel (2,01063) dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 dengan demikian hipotesis diterima, hasil hipotesis menunjukkan bahwa debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio . Variabel ketiga yaitu earning per share (X3) mempunyai nilai t hitung 3,965 dengan tingkat signifikan 0,000. Nilai t hitung yang diperoleh lebih besar dari nilai t tabel (2,01063) dan nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 dengan demikian hipotesis diterima, hasil hipotesis menunjukkan bahwa earning per share berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio .

## Pembahasan
Variabel cash ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio . Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori Sudana (2011:170), “perusahaan hanya mampu membayar dividen tunai jika tingkat likuiditas ( cash ratio ) yang dimiliki perusahaan mencukupi. Semakin tinggi tingkat likuiditas perusahaan, semakin besar dividen tunai yang mampu dibayar perusahaan kepada pemegang saham, dan sebaliknya”, hal ini mungkin dikarenakan nilai cash ratio yang  tinggi  menunjukkan  jumlah  kas  yang  disisakan  utnuk  pembayaran  hutang  terlalu  banyak  sehingga  kegiatan operasional tidak berjalan dengan maksimal yang menyebabkan perolehan laba juga tidak maksimal sehingga cash ratio tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio . Variabel debt to equity ratio secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio . Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan teori Riyanto (2010:295-296), “suatu perusahaan yang mempunyai rasio utang yang tinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  mempunyai  rasio  utang  yang  lebih  kecil,  akan  berisiko  dalam  bentuk penerimaan  dividen  yang  kecil  ataupun  risiko  tidak  menerima  dividen”,  hal  ini  mungkin  dikarenakan  perusahaan memanfaatkan hutang dengan baik, sehingga kegiatan operasional meningkat, seperti membeli aset untuk meningkatkan produksi  dan  melakukan  ekspansi  usaha  yang  meningkatkan  laba  yang  dihasilkan,  sehingga debt  to  equity  ratio berpengaruh terhadap dividend payout ratio . Variabel earning per share secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio . Hasil penelitian ini sesuai dengan teori Brigham (2010:392), “pertumbuhan dividen terjadi karena pertumbuhan dalam laba per saham  ( earning  per  share )”,  hal  ini  dikarenakan  dengan  adanya  peningkatan  laba  maka  dividen  yang  akan  diterima pemegang saham juga akan meningkat, sehingga earning per share berpengaruh terhadap dividend payout ratio .

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka dapat disimpulkan : 1. Cash ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio .
2. Debt to equity ratio secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio . 3. Earning per share secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio .
4. Cash  ratio,  debt  to  equity  ratio ,  dan earning  per  share secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap dividend payout ratio sebesar 36% sedangkan sisanya  64% dipengaruhi faktor-faktor lain yang tidak ada didalam penelitian ini.
Berdasarkan hasil penelitian, maka peneliti menyarankan :
1. Bagi  perusahaan,  disarankan  untuk  menjaga  konsistensi  pembagian  dividen  kepada  pemegang  saham,  karena pembagian dividen dengan jumlah yang meningkat akan menarik minat investor untuk berinvestasi.
2. Bagi investor, disarankan untuk lebih memperhatikan debt to equity ratio dan earning per share perusahaan sebelum berinvestasi, karena rasio keuangan tersebut mempengaruhi keputusan perusahaan dalam membagikan dividen kepada pemegang saham.
3. Bagi Universitas Prima Indonesia, disarankan untuk menambah pustaka sebagai bahan referensi mahasiswa.
4. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan  untuk memperpanjang  jangka  waktu  penelitian,  yaitu  paling  sedikit  5  tahun, untuk melihat konsistensi pembayaran dividen.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F. & Joel F. Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Ed. 11 Buku 1. Jakarta : Salemba Empat. Gitman, Lawrence J dan Chad j Zutter. 2012. Principal of Managerial Finance . thirteenth edition. USA : The Prentice Hall. Jariah,  Ainun.  2013.  Analisis  Pengaruh  Variabel Earning  per  Share , Debt  to  Equity  ratio dan Cash  Ratio Terhadap  Pembayaran Dividen  Pada  Bank  Umum Konvensional  yang Listed di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal WIGA  Vol.  3  No.  2,  September  2013 ISSN No 2088-0944.
Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : PT Rajagrafindo Persada.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 2, No 1, Agustus 2020 ISSN 2685-869X (media online) Hal 117-125
Murhadi, Werner R. 2015. Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham . Jakarta : Salemba Empat. Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelajaran Perusahaan . Yogyakarta : BPFE. Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori Dan Praktik . Jakarta : Erlangga. Usman, Halim dan Sri Wahyuni Mustafa. 2014. Pengaruh CR, DER, ROA Terhadap Dividend Payout Ratio pada Beberapa Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI (2011-2013). Jurnal Akuntansi ISSN 2339-1502 Vol. 01 No. 02. Wira, Desmond. 2015. Analisis Fundamental Saham , Ed. 2. Jakarta : Exceed. Yasa, Kadek Dwi Mahendra dan Ni Gusti Putu Wirawati. 2016. Pengaruh Net Profit Margin , Current Ratio , dan Debt to Equity Ratio Pada Dividend Payout Ratio . E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, ISSN: 2302-8556, Vol.16.2. Agustus (2016) : 921-950.