Kartikasari, Alumni Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Kanjuruhan Malang R.  Anastasia  Endang  Susilawati,  Dosen  Prodi  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Kanjuruhan Malang

## ANALISIS PERBANDINGAN HARGA SAHAM ANTARA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DENGAN
PERUSAHAAN KEUANGAN MELALUI PER ( PRICE
EARNING RATIO ) DAN EPS ( EARNING PER SHARE )
Kartikasari
Abstrak :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  perbandingan harga  saham  antara  perusahaan  manufaktur  dengan  perusahaan keuangan melalui PER dan EPS. Populasi penelitian yaitu perusahaan manufaktur  dan  perusahaan  keuangan  yang listing di  BEI  selama periode  2007-2009.  Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  metode purposive sampling dengan jumlah 11 sampel perusahaan manufaktur dan  12  sampel  perusahaan  keuangan.  Teknik  analisis  data  yang digunakan  yaitu  regresi  linear  berganda.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  secara  simultan  PER  danEPS  berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur maupun perusahaan  keuangan.  Secara  parsial  PER  dan  EPS  berpengaruh positif  signifikan  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur. Sedangkan  secara  parsial  PER  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  harga  saham  dan  EPS  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  keuangan.  Pada  perusahaan manufaktur,  PER  lebih  dominan  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Sedangkan  pada  perusahaan  keuangan,  EPS  lebih  dominan berpengaruh terhadap harga saham. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan  variabel  penelitian  yang  lain  diantaranya  BV  ( Book Value ),  PBV  ( Price  to  Book  Value )  dan  menggunakan  perusahaan produktif  lainnya.  Supaya  diketahui  pengaruhnya  terhadap  harga saham  dan  diperoleh return maksimal  dari  investasi  perusahaan tersebut.
Kata Kunci : Price Earning Ratio , Earning Per Share , Harga Saham

## PENDAHULUAN
Pergerakan  harga  saham  setiap  detik  selalu  dipelajari  oleh  banyak day trader (penjual saham harian)  yang  berdagang  dengan cara beli pagi hari dan jual sore  hari,  atau  jual  pagi  hari  dan  beli  sore  hari. Day  trader banyak  menggunakan analisis  teknikal  untuk  mempelajari  pergerakan  harga  saham  dari  menit  ke  menit dan  dari  hari  ke  hari,  sehingga  menemukan  suatu  pola  pergerakan  harga  pasar. Pergerakan  harga  saham  tersebut  dapat  diketahui  di  pasar  modal.  Pasar  modal
adalah  pasar  terorganisasi  yang  memperdagangkan  saham-saham  dan  obligasi dengan memakai jasa makelar, komisioner dan underwriter .
Pengertian  pasar  modal  adalah  sebagaimana  tertuang  didalam  Undang- Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang pasar modal mendefinisikan pasar modal  sebagai  “kegiatan  yang  bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek  yang diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek”.  Pasar modal  yang  diyakini  sebagai  wahana  penghimpunan  dana  jangka  panjang merupakan  alternatif  sumber  dana  bagi  perusahaan  swasta,  BUMN,  maupun perusahaan  daerah.  Kegiatan  di  pasar  modal  ini  mendorong  terciptanya  alokasi dana  efisien,  karena  dengan  adanya  pasar  modal,  investor  sebagai  pihak  yang kelebihan  dana  dapat  memilih  alternatif  investasi  yang  memberikan return yang paling optimal.
Asumsinya, investasi  yang memberikan return relatif besar adalah sektor- sektor  yang  paling  produktif  yang  ada  di  pasar.  Salah  satu  perusahaan  yang menjadi  incaran  investor  yaitu  perusahaan  manufaktur  dan  perusahaan  keuangan yang  gopublik  di BEI. Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar    di BEI  saat ini  sudah  banyak  yaitu  138  perusahaan,  BEI  (2009:25-28).  Hal  ini  menarik  bagi investor  untuk  berinvestasi  di  sektor  manufaktur  dengan  pertimbangan  informasi keuangan yang tersedia di pasar modal. Disamping itu, semakin banyak perusahaan manufaktur  yang  gopublik  maka  akan  menarik  minat  investor  karena mencerminkan kinerja keuangan perusahaan tersebut semakin baik.
Sedangkan,  pengerahan  dana  masyarakat  melalui  lembaga-lembaga keuangan  maupun  pasar  modal  sudah  dapat  berjalan  dengan  baik,  maka  dana pembangunan  yang  bersumber  dari  luar    negeri  makin  lama  makin  berkurang (Anoraga,2001:1).  Sektor  keuangan  setelah  krisis  ekonomi  tahun  1998,mulai bangkit  dan  berkembang  tahun  2008  yang  ditandai  dengan  semakin  banyaknya daftar sektor  keuangan  yang  go  publik  di BEI  yaitu sejumlah  67  perusahaan, BEI (2009:30-31).  Keadaan  ekonomi    yang  seperti  sekarang  ini  menarik  masyarakat menginvestasikan modalnya di bisnis keuangan karena bisnis keuangan merupakan bisnis yang menjanjikan di masa depan.
Alasan  disebut  bisnis  keuangan  yang  menjanjikan  karena supply (penawaran)  diperusahaan  keuangan  meningkat  sedangkan demand (permintaan) akan selalu bertambah seiring dengan banyaknya masyarakat yang menginvestasikan  dananya  diperusahaan  keuangan  seperti banking (perbankan), financialinstitution (instansi  keuangan), securities company (perusahaan sekuritas), insurance (asuransi)  dan investment  fund (investasi  dana).  Investasi  di  bidang keuangan pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan tumbuh sejalan dengan pertumbuhan ekonomi.
Selain itu, tindakan Bank Indonesia yang melikuidasi 16 Bank di Indonesia menyebabkan para investor enggan atau bahkan takut untuk  berinvestasi di sektor keuangan  ini.  Suku  bunga  kredit  yang  melonjak  hingga  50%  sehingga  para pengusaha  kesulitan  untuk  membayar  cicilan  kredit.  Menurunnya  kinerja perusahaan  akan  direspon  investor  di  pasar  modal  sehingga  akan  mempengaruhi harga  pasar  saham.  Sebenarnya  iklim  investasi  di  perusahaan  keuangan diperkirakan  akan  terus  berkembang,  hal  ini  disebabkan  banyaknya  masyarakat yang  menanamkan  modalnya  di  perusahaan  keuangan,  dan  banyak  masyarakat
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 120
yang sudah mulai tertarik untuk melakukan jual beli sekuritas baik saham maupun obligasi.
Tingkat  produktifitas  perusahaan  keuangan  dapat  diketahui  ketika Departemen  Keuangan  menunjuk  delapan  bank  nasional  sebagai  penyalur anggaran  pendapatan  dan  belanja  negara  (APBN)  2010-2012.  Departemen keuangan  juga  meluluskan  tiga  bank  swasta  sebagai  bank  persepsi. Delapan  bank yang  menjadi  bank  operasional  satu  atau  bank  penyalur  APBN  adalah  Bank Mandiri,  Bank  Rakyat  Indonesia,  dan  Bank  Negara  Indonesia.  Selain  itu,  adanya peningkatan plafon KUR (kredit umum rakyat) dari  lima juta rupiah menjadi dua puluh  juta  rupiah  bagi  UKM  (usaha  kecil  menengah).  Hal  tersebut  semakin menambah eksisnya peran perusahaan keuangan dalam peningkatan perekonomian ( www.Bataviase.co.id ).
Saham yang ada di pasar modal mempunyai nilai intinsik lembaran saham dan  mempunyai  nilai  kurs,  yaitu  harga  yang  benar-benar  terjadi  di  bursa ( www.penilaiansaham.com ). Nilai kurs akan naik atau turun mengikuti permintaan dan penawaran. Harga saham merupakan daya tarik bagi investor (calon investor) maupun perusahaan. Bagi perusahaan kenaikkan harga saham merupakan pertanda adanya kenaikkan kemakmuran. Perubahan harga saham dan volume perdagangan di  pasar  modal  merupakan  dasar  yang  paling  penting  untuk  mempelajari  perilaku investor-investor  dalam  melakukan  dan  membuat  keputusan  transaksi  di  pasar modal  berdasarkan  pada  berbagai  informasi  yang  dimilikinya.  Kepemilikan perusahaan  yang  ditunjuk  dari  saham  yang  dimiliki  pemodal  atau  investor dilakukan  dengan    cara  peningkatan  kemakmuran  pemegang  saham  melalui perubahan  harga  saham  yang  tinggi  yang  akan  meningkatkan  nilai  kekayaan pemegang saham.
Penilaian  harga  saham  tersebut  dapat  dilakukan  dengan  analisis fundamental.  Untuk  melakukan  analisis  yang  bersifat  fundamental,  analis  perlu memahami  variabel-variabel  yang  mempengaruhi  nilai  intrinsik  saham.  Untuk menaksir  nilai  intrinsik  saham,  dua  metode  yang  bisa  digunakan  yaitu    (1) Price Earning  Ratio (PER)  dan  (2) Earning  Per  Share (EPS)  (Husnan,2005:327-330). Meskipun  ada  beberapa  variabel  selain  PER  dan  EPS,  seperti  menurut  Samsul (2006:166-175)  variabel  untuk  menilai  harga  saham  meliputi Price  Earning Ratio (PER), Price  Book  Value  Ratio (PBR), Price  Dividend  Ratio (PDR), Dividend  Discounted  Model (DDM),  serta  menurut  penelitian  sebelumnya menggunakan variabel Dividend Per Share (DPS), Dividend Payout Ratio (DPR), Financial  Laverage (FL),  dan Debt  To  Equity  Ratio (DER).  Akan  tetapi,  dalam penelitian  ini  hanya  menggunakan  variabel Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning Per Share (EPS) yang lebih populer beberapa tahun terakhir. PER sendiri memberikan indikasi mengenai jangka waktu yang diperlukan untuk mengembalikan dana pada tingkat harga saham dan keuntungan perusahaan pada  suatu  periode  tertentu.  Oleh  karena  itu,  rasio  ini  menyebabkan  kesediaan investor  untuk  membayar  suatu  jumlah  untuk  setiap  rupiah  dari  perolehan  laba perusahaan. Sedangkan EPS ( Earning Per  Share ) merupakan salah satu informasi akuntansi  yang  memberikan  analisis  rasio  keuntungan  bersih  per  lembar  saham yang  mampu  dihasilkan  oleh  perusahaan  atau  laba  bersih  dibagi  jumlah saham(Hin,2002:96).
Melalui  analisis earning  per  share (EPS)  maka  dapat  diketahui  tingkat kemampuan  atau  kemajuan  yang  telah  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  pencapaian jumlah  laba.  Tingkat  persentase earning  per  share (EPS)  dapat  memberikan informasi  data  akuntansi  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kinerja  perusahaan yang menjual sahamnya kepada masyarakat umum. Salah satu indikator yang dapat digunakan  yaitu  apabila  semakin  rendah  harga  suatu  saham  maka  semakin  bagus untuk melakukan investasi, hal tersebutdikarenakan harga saham dapat terjangkau oleh kemampuan investor dan memiliki nilai resiko yang kecil.
Penelitian  tentang  “Pengaruh Earning      Per  Share (EPS), DividenPer Share (DPS)  dan Financial  Leverage (FL)  Terhadap  Harga  Saham      Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Jakarta”  oleh  Madichah  (2005:5)  dengan  hasil  bahwa EPS, DPS dan FL berpengaruh secara  simultan terhadap harga saham. Sedangkan yang  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga  saham  yaitu  variabel EPS.Penelitian  tentang  “Pengaruh Earning Per  Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta”oleh Astutik (2005:5)menunjukkan bahwa secara simultan variabel EPS, PER, dan DER berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Sedangkan secara parsial, hanya variabel EPS berpengaruh secara  signifikan  terhadap    return    saham.Penelitian  tentang  “Pengaruh  EPS ( Earning  Per  Share ),  PER  ( Price  Earning  Ratio ),  BV  ( Book  Value ),  PBV  ( Price To Book Value ) terhadap Harga Saham pada Perusahaan Perbankan yang Listing di BEI Periode 2005-2007 ” oleh Anggita (2009:9) menunjukkan bahwa 1) EPS, BV, PBV  secara  parsial  berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan  perbankan.  2) PER secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham perusahaan perbankan. 3)  EPS,  PER,  BV,  PBV  secara  simultan  berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan perbankan.
Berdasarkan  uraian  dan  penelitian  terdahulu  diatas,  terdapat  gap  berupa pengaruh  EPS  secara  parsial  terhadap  harga  saham  pada  penelitian  Madichah, Astutik,  dan  Anggita  namun  pada  ketiga  penelitian  tersebut,  variabel  PER  yang tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga  saham.  Oleh  karena  itu,  peneliti ingin  menguji  kembali  pengaruh  PER  dan  EPS  terhadap  harga  saham  sekaligus membandingkan PER dan EPS pada saham perusahaan manufaktur dan perusahaan keuangan.
1. Apakah Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning  Per  Share (EPS) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan manufaktur?
2. Apakah Price  Earning  Ratio (PER)  dan EarningPer  Share (EPS) berpengaruh terhadap harga saham perusahaan keuangan?
3. a. Apakahterdapat  perbedaan  pengaruh Price Earning Ratio (PER)terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur?
b.  Apakahterdapat  perbedaan  pengaruh EarningPer  Share (EPS)terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur?
c. Apakahterdapat perbedaan pengaruh Price Earning Ratio (PER)terhadap harga saham pada perusahaan keuangan?
d.  Apakahterdapat  perbedaan  pengaruh EarningPer  Share (EPS)terhadap harga saham pada perusahaan keuangan?
4.  a. Apakah  variabel Price  Earning  Ratio (PER)yang  dominan  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur?
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 122
b.  Apakah  variabel EarningPer  Share (EPS)  yang  dominan  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan keuangan?

## TINJAUAN PUSTAKA Pengertian Saham
Menurut  Martono  (2005:230)  saham  adalah  tanda  bukti  kepemilikan  atau penyertaan  pemegangnya  atas  perusahaan  yang  mengeluarkan  saham  tersebut (emiten).  Saham  juga  merupakan  bukti  pengambilan  bagian  atau  peserta  dalam suatu  perusahaan  yang  berbentuk  PT  (Perseroan  Terbatas).  Perusahaan  yang berbentuk PT dapat menjual sahamnya kepada masyarakat luas (masyarakat umum) apabila  perusahaan  tersebut  sudah  go  publik.  Perusahaan  yang  telah  go  public tersebut  dapat  menjual  sahamnya  di  Bursa  Efek  dengan  cara  mendaftar  saham- saham di Bursa Efek tersebut.

## Perusahaan Manufaktur
Menurut  Haryono  (2005:403)  manufaktur  yaitu  suatu  perusahaan yang membeli bahan baku dan kemudian mengolah bahan tersebut menjadi produk  jadi  untuk  dijual.  Perusahaan  manufaktur  memiliki  karakteristik sebagai berikut:
a. Kegiatan  produksinya  dibidang  pengolahan  bahan  baku  menjadi  barang jadi,
b. Hasil produksi atau produknya berwujud barang jadi,
c. Terdapat pos akuntansi biaya ( cost accounting )yaitu bidang akuntansi yang menangani  masalah  produksi  dan  menetapkan  beban  pokok  produksi barang jadi,
d. Pendapatan  utama  atau  laba  kotor  (laba  sebelum  dikurangi  dengan  beban usaha)dihitung  dari  hasil  penjualan  produk  yang  terjual  dikurangi  harga pokok (pembuatan) produk yang terjual ( cost of goods sold ),
e. Dalam  proses  akuntansi  dan  laporan  keuangan  terdiri  atas    pos-pos  yang meliputi  pos  persediaan,  pos  biaya  pabrikasi (manufacturing  costs) ,  pos biaya produksi dan pos beban pokok produksinya.
Perusahaan  manufaktur  yang  dimaksud  dalam  BEI  merupakan manufaktur yang memiliki saham dengan kriteria tertentu dan listing di BEI.
Saham manufaktur tersebut dapat diperjual-belikan di pasar
modal.Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia terbagi  dalam  kriteria  sektor  berikut  yang  meliputi Food  and  beverages , Tobacco  manufactures , Textile  mill  products , Apparel  and  other  textile products , Lumber and wood products , Paper and allied products , Chemical and  allied  products , Adhesive , Plastics  and  glass  products , Cement , Metal and  allied  products , Stone,  clay,  glass,  and  concrete  products , Cable , Electronic  and  office  equipment , Automotive  and  allied  products ,  dan Pharmaceuticals (ICMD,2009:25-27).
Sektor  riil  terutama  industri  manufaktur  seperti,  industri  otomotif, elektronik,  dan  industri  tekstil  dinilai  mampu  membuat  pertumbuhan ekonomi  menjadi  lebih  berkualitas.Semakin  banyak  dan  bertambahnya
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 123
perusahaan  manufaktur  di  BEI  membuat  tertarik  para  investor  untuk berinvestasi di sektor manufaktur. Salah satu pertimbangan yang  digunakan investor  yaitu  tersedianya  informasi-informasi  khususnya  informasi keuangan  terkait  saham  yang  akan  dibeli.  Disamping  itu,  semakin  banyak perusahaan  manufaktur  yang  go  publik  maka  mencerminkan  kinerja keuangan perusahaan tersebut semakin baik dan laba yang menjanjikan.

## Perusahaan Keuangan
Menurut  Hartono  (2009:6)  lembaga-lembaga  keuangan  berfungsi  sebagai lembaga  yang  mempercepat  penyaluran  dana-dana Surplus    Spending  Unit (SSU) ke Deficit  Spending  Unit (DSU).  Lembaga  keuangan  adalah  badan  usaha  yang mengumpulkan  asset  dalam  bentuk  dana  dari  masyarakat  dan  disalurkan  untuk pendanaan proyek pembangunan serta kegiatan ekonomi dengan memperoleh hasil dalam bentuk bunga sebesar prosentase tertentu dari besarnya dana yang disalurkan. Fungsi  ini  dikenal  sebagai  fungsi  perantara  finansial  ( financial  intermediation ). Selain  itu,  memiliki  fungsi  sebagai agent  development (agen  pengembangan). Dengan fungsi-fungsi ini, lembaga keuangan dapat mendorong pengembangan dan pembangunan  ekonomi  suatu  daerah  atau  negara.Atas  dasar  tersebut  lembaga keuangan  dapat  dibedakan  menjadi  lembaga  keuangan  depositori  ( depository financial  institution )  dan  lembaga  keuangan  non-depositori (non  depository financial institution ). Perusahaan  keuangan  yang listing di  BEI  adalah  perusahaan  keuangan yang  sahamnya  dapat  diperjual-belikan  di  pasar  modal  dengan  kriteria  tertentu. Pengerahan  dana  masyarakat  melalui  lembaga-lembaga  keuangan  maupun  pasar modal sudah dapat berjalan dengan baik, maka dana pembangunan yang bersumber dari luar  negeri makin lama makin berkurang (Anoraga,2001:1). Sektor keuangan setelah krisis ekonomi tahun 1998, mulai bangkit dan berkembang pada tahun 2008. Kebangkitan  ditandai  dengan  semakin banyaknya  daftar  sektor  keuangan  yang  go publik di BEI yaitu sejumlah 67 perusahaan, BEI (2009:30-31). Keadaan ekonomi yang  seperti  sekarang  ini  menarik  masyarakat  untuk  menginvestasikan  modalnya di  bisnis keuangan karena bisnis keuangan merupakan bisnis  yang menjanjikan di masa depan.
Alasan  disebut  bisnis  keuangan  yang  menjanjikan  karena supply (penawaran)  diperusahaan  keuangan  meningkat  sedangkan demand (permintaan) akan selalu bertambah seiring dengan banyaknya masyarakat yang menginvestasikan  dananya  diperusahaan  keuangan  seperti banking (perbankan), financialinstitution (perusahaan  pembiayaan), securities  company (perusahaan sekuritas), insurance (asuransi)  dan investment  fund (investasi  dana).  Investasi  di bidang keuangan pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan tumbuh sejalan dengan pertumbuhan ekonomi.
Namun  sejak  krisis  ekonomi  tahun  1998,  banyak  perusahaan  keuangan mengalami  kesulitan  ekonomi  karena  memiliki  hutang  dollar  Amerika  Serikat dalam jumlah yang besar. Selain itu tindakan Bank Indonesia yang melikuidasi 16 Bank  di  Indonesia  menyebabkan  para  investor  enggan  atau  bahkan  takut  untuk berinvestasi di sektor keuangan ini. Suku bunga kredit yang melonjak hingga 50% sehingga  para  pengusaha  kesulitan  untuk  membayar  cicilan  kredit.  Menurunnya
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 124
kinerja  perusahaan  akan  direspon  investor  di  pasar  modal  sehingga  akan mempengaruhi  harga  pasar  saham.  Sebenarnya  iklim  investasi  di  perusahaan keuangan  diperkirakan  akan  terus  berkembang,  hal  ini  disebabkan  banyaknya masyarakat  yang  menanamkan  modalnya  di  perusahaan  keuangan,  selain  itu banyak  masyarakat  yang  sudah  mulai tertarik  untuk melakukan jual-beli  sekuritas baik saham maupun obligasi( www.likuiditas 16 bank.com ).

## Analisis Penilaian Harga Saham
Secara  umum  pendekatan  dalam  analisis  dan  penilaian  saham  ada  dua, yaitu  analisis  sekuritas  fundamental  ( fundamental  security  analysis )  atau  analisis perusahaan  ( company  analysis )  dan  analisis  teknis  ( technical  analysis ),  (Hartono, 1998:88).

## Faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
Harga saham selalu mengalami perubahan setiap harinya. Oleh karena itu, investor  harus  mampu  memperhatikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga saham.  Menurut  Darmadji  dan  Fakhrudin  (2006:15),  faktor-faktor  yang mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat berasal dari internal maupun eksternal. Adapun  faktor  internalnya  antara  lain  adalah:  (a)  Laba  perusahaan,  (b) Pertumbuhan aktiva tahunan, (c) Likuiditas, (d) Nilai kekayaan total, (e) Penjualan. Sedangkan faktor eksternalnya yaitu: (a) Kebijakan pemerintah dan dampaknya, (b) Pergerakan  suku  bunga,  (c)  Fluktuasi  nilai  tukar  mata  uang,  (d)  Rumor  dan sentimen pasar, (e) Penggabungan usaha ( business combination )

## Kerangka Konseptual
Sebelum  memutuskan  menginvestasikan  saham  pada  salah  satu  sektor usaha,  maka  seorang  investor  memerlukan  informasi  yang  relevan  untuk  menilai kelayakan dan return dari saham tersebut. Salah satu informasi tersebut yaitu harga saham  yang  dapat  diakses  dari day  trader di  pasar  modal.  Investasi  yang memberikan return maksimal  terdapat  pada sektor-sektor  usaha  yang  produktif  di pasar  modal.  Berbagai  tawaran  investasi  disajikan  di  BEI,  namun  investor  harus jeli  dengan  mengukur  nilai  saham  maupun  kualitas  kinerja  keuangannya.  Salah satu  langkah  yang  dapat  dilakukan  yaitu  dengan  melakukan  analisis  fundamental dengan  variabel Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning  Per  Share (EPS).Meskipun  ada  beberapa  variabel  selain  PER  dan  EPS,  seperti  menurut Samsul  (2006:166-175)  variabel  untuk  menilai  harga  saham  meliputi Price Earning  Ratio (PER), Price  Book  Value  Ratio (PBR), Price  Dividend  Ratio (PDR), Dividend  Discounted  Model (DDM),  serta  menurut  penelitian  sebelumnya menggunakan  variabel Dividend  Per  Share (DPS), Dividend  Poyout  Ratio (DPR), Price  Book  Value (PBV), Book  Value (BV), Financial  Laverage (FL)  dan Debt  To  Equity  Ratio (DER).  Akan  tetapi,  dalam  penelitian  ini  hanya menggunakan  variabel Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning  Per  Share (EPS) yang  lebih  populer  beberapa  tahun  terakhirdan  masih  adanya  gap  dari  penelitian sebelumnya sehingga membuat tertarik penelitian untuk memilih variabel tersebut. Dari  analisis  fundamental,  salah  satu  manfaat  terbesar  adalah  kemampuan  untuk memahami  penyebab  yang  mempengaruhi  pasar.Dengan  memahami  dinamika
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 125
pasar, investor lebih percaya diri untuk masuk posisi di pasar berjangka dan tidak mudah terpengaruh terhadap asumsi adanya volatilitas pasar.
Selanjutnya  analisis  fundamental  tersebut  dikombinasikan  dengan analisis  teknikal  pada  harga  saham,  sehingga  diperoleh  pengaruh  PER  dan EPS  terhadap  harga  saham.  Analisis  teknikaldigunakan  untuk  perdagangan jangka  pendek  yang  investor  terutama  mengandalkan  pada  grafik  dan pergerakan  harga.Alat  teknis  tersedia  secara  luas  di  lapangan  dari fund manager untuk pedagang individu atau investor. Analisis teknis relatif lebih mudah  untuk  memahami  dan  menginterpretasikan  dibandingkan  dengan indikator  fundamental  sebagai  indikator  fundamental  membutuhkan  waktu dan  usaha  untuk  belajar.Dari  kombinasi  kedua  analisis  tersebut  peneliti ingin  membandingkan  pengaruh  kedua  variabel  tersebut  terhadap  harga saham  didua  sektor  (perusahaan  manufaktur  dan  perusahaan  keuangan) yang  berbeda  untuk  memperoleh return maksimal  diantara  kedua  sektor bagi  calon  investor.  Berikutteori  yang  membuktikan  bahwa  PER  dan  EPS berpengaruh terhadap harga saham.
Menurut  Hin  (2002:96), Price Earning  Ratio (PER) memberikan  indikasi mengenai jangka  waktu  yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  dana pada tingkat harga saham dan keuntungan perusahaan pada suatu periode tertentu. Oleh karena itu, rasio ini menyebabkan kesediaan investor untuk membayar suatu jumlah untuk setiap rupiah dari perolehan laba perusahaan. Sedangkan, Earning Per Share (EPS) merupakan  salah  satu  informasi  akuntansi  yang  memberikan  analisis  rasio keuntungan bersih per lembar saham yang mampu dihasilkan oleh perusahaan atau laba  bersih  dibagi  jumlah  saham.  Melalui  penelitian  ini,  akan  diketahui  saham mana  yang  memiliki  harga  tertentu  dan  laba  per  lembar  yang  maksimal  bagi pemegang  saham.  Apakah  dari  sektor  manufaktur  ataukah  sektor  keuangan  yang lebih  menguntungkan  yang  saat  ini  sama-sama  berkembang  pesat. Adapun kerangka konseptual dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Gambar 2.2 Kerangka Konseptual
Mustiko  (2008:5),  PER  menunjukkan  bahwa  dari  30  sampel perusahaan  sebanyak  22  perusahaan  mempunyai  PER  positif,  sedangkan  8 perusahaan  memiliki  PER  negatif.  Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa variabel  EVA,  EPS,  PER  berpengaruh  signifikan  dengan return saham,
Price Earning Ratio (PER)  (X 1 ) EarningPer Share (EPS) (X 2 )
Stock Price (Y)
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 126
sedangkan secara parsial dari tiga variabel bebas tersebut variabel EPS dan PER yang memiliki pengaruh dominan terhadap return saham. Intan  (2009:5),  EPS  merupakan  salah  satu  hal  utama  yang diperhatikan  investor  sebelum  membuat  keputusan  investasinya  di  suatu perusahaan  karena  investor  tentunya  mengharapkan  pengembalian  atau return yang  tinggi  dari  investasinya  sehingga  investor  akan  lebih  tertarik untuk  berinvestasi  di  perusahaan  yang  mempunyai  EPS  yang  tinggi. Apabila  EPS  suatu  perusahaan  dinilai  tinggi  oleh  investor,  maka  hal  ini pada  gilirannya  akan  menyebabkan  harga  saham  perusahaan  tersebut cenderung  bergerak  naik.  Jadi, Earning  Per  Share berpengaruh  terhadap harga saham.

## Hipotesis
Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
1. Terdapat  pengaruh Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning  Per  Share (EPS) terhadap harga saham perusahaan manufaktur.
2. Terdapat  pengaruh Price  Earning  Ratio (PER)  dan Earning  Per  Share
(EPS) terhadap harga saham  perusahaan keuangan.
3. a. Terdapat perbedaan pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur.
b. Terdapat perbedaan  pengaruh Earning Per  Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur.
c. Terdapat perbedaan pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap harga saham pada perusahaan keuangan.
d. Terdapat perbedaan  pengaruh Earning Per  Share (EPS) terhadap harga saham pada perusahaan keuangan.
4.  a.  Variabel Price  Earning  Ratio (PER)  dominan  berpengaruh  terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur.
b. Variabel Earning Per Share (EPS) dominan berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan keuangan.

## METODE Rancangan Penelitian
Rancangan  (desain)  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu desain kausal. Desain kausal berguna untuk mengukur hubungan-hubungan antara variabel  riset  atau  berguna  untuk  menganalisis  bagaimana  suatu  variabel mempengaruhi variabel yang lain.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  dan perusahaan keuangango publik yang terdaftar di BEI. Teknik pengambilan sampel yang digunakan yaitu purposive sampling (teknik pengambilan sampel non random dengan cara memilih anggota sampel secara khusus berdasarkan pertimbangan atau kriteria  tertentu  sesuai  dengan  tujuan  penelitian).  Jumlah  sampel  yang  memenuhi kriteria valid yaitu minimal 25 % dari total populasi. Kriteria pengambilan sampel tersebut yaitu:
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 127
1. Perusahaan  tersebut  masuk  dalam  kategori  perusahaan  manufaktur  dan perusahaan keuangan  yang pada periode 2007-2009 secara terus-menerus listing di BEI.
2. Perusahaan  manufaktur  dan  perusahaan  keuangan  yang  pada  periode 2007-2009 mengalami laba bersih positif.
3. Perusahaan  manufaktur  dan  keuangan  yang  masuk  dalam  50 Biggest Market Capitalization (Sumber: Fact Book , 2010:3)
4. Saham  perusahaan  tersebut  aktif  diperdagangkan  di  BEI  periode  2007-
2009.
Sedangkan  penerapan  kriteria  pengambilan  sampel  tersebut  dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 3.1 Prosedur Teknik Pengambilan Sampel Kriteria Jumlah Total Manufaktur Keuangan 1. Perusahaa  kategori  periode  2007-2009 secara terus-menerus listing di BEI. 138 67 205 2. Perusahaan  pada  periode  2007-2009 mengalami laba bersih positif. (62) (27) (89) 3.  Perusahaan  yang  masuk  dalam  50 Biggest Market Capitalization . (31) (16) (47) 4.  Saham  perusahaan  tersebut  aktif diperdagangkan  di  BEI  periode  2007- 2009. (34) (12) (46) Jumlah Sampel 11 12 23 Sumber: ICMD BEI 2008-2010
Dari populasi yang ada sebanyak 138perusahaan manufaktur akan diambil 11  sampel  perusahaan  dan  dari  67  perusahaan  keuangan  akan  diambil  12  sampel perusahaan.  Berikut  daftar  sampel  perusahaan  yang  termasuk  ketigakriteria tersebut:

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data kuantitatif  .  Data  kuantitatif  dan  data  sekunder  tersebut  berupa  laporan  keuangan per  tahun  ( closing  report )  selama  periode  2007-2009.Data  diatas  diperoleh  dari dokumentansi  yang  berupa  ICMD  ( Indonesia  Capital  Market  Directory )  pada Pojok  BEI  Universitas  Brawijaya  Malang  periode2008-2010dan  melalui  situs internet dengan alamat http//:www.idx.co.id/bei/prices/stock . Teknik pengumpulan data  yang  digunakan  adalah  teknik  dokumentasi.  Data  sekunder  diperoleh  dari Pojok  BEI  Universitas  BrawijayaMalang  dan  dari  situs  internet  dengan  alamat http/:www.idx.co.id/bei/prices/stock .

## Definisi Operasional Variabel
Variabel penelitian dapat dikelompokkan sebagai berikut:
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 128
1. Variabel independen (bebas) yaitu variabel yang mempengaruhi atau yang mengakibatkan  perubahan  variabel  lain.  Variabel  yang  termasuk  variabel independen di sini adalah:
a. PER ( Price Earning Ratio ) yaitu memberikan indikasi mengenai jangka waktu  yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  dana  pada  tingkat  harga saham  dan  keuntungan  perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu.  PER tersebut dapat dihitung dari harga pasar per lembar saham  biasa dibagi laba per lembar saham atau dapat ditulis seperti rumus berikut.
Harga pasar per lembar saham biasa
Price Earning Ratio (X1) = Laba per lembar saham
b. EPS  ( Earning  Per  Share )merupakan  salah  satu  informasi  akuntansi yang  memberikan  analisis  rasio  keuntungan  bersih  per  lembar  saham yang mampu dihasilkan oleh perusahaan atau laba bersih dibagi jumlah saham. EPS dapat dihitung dari laba bersih  dibagi  saham  yang beredar atau dapat diformulasikan sebagai berikut.
Laba bersih
Earning Per Share (X 2 ) =
Jumlah saham beredar
2. Variabel dependen (tidak bebas)
Variabel  dependen  yaitu  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang menjadi akibat dari variabel lain. Harga saham (Y) yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah closing  price pertahun  masing-masing  perusahaan yang  diteliti  dengan  periode  penelitian  dari  tahun  2007  sampai  dengan tahun 2009.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  analisis statistik  dengan  menggunakan  regresi  berganda.Analisis  regresi  berganda  ini disebut juga  koefisien determinasi (R 2 ) dipergunakan untuk melihat seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi  antara  nol  dan  satu.  Nilai  R 2 berarti  kemampuan  variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel-variabel  dependen  sangat  terbatas.  Nilai yang  mendekati  satu  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel-variabel dependen. Secara umum  koefisien  untuk  data  silang  (c ross  section )  relatif  rendah  karena  adanya variasi  besar  antara  masing-masing  pengamatan,  sedangkan  untuk  data  kurun waktu  ( time  series )  biasanya  mempunyai  koefisien  determinasi  yang  tinggi.Untuk mengetahui  bagaimana  pengaruh  PER  dan  EPS  secara  bersama  terhadap  harga
saham,  digunakan  uji  ANOVA  atau  uji  statistik  F.  Menurut  Sugiyono  (2004:21) analisis regresi berganda tersebut dapat diformulasikan sebagai berikut:
Y= α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + e
Y = Harga saham α = Konstanta β 1 X 1 = Koefisien regresi X 1 = Price Earning Ratio (PER) X 2 = Earning Per Share (EPS) e
= Kesalahan pengganggu (eror)

## PEMBAHASAN
Harga saham ( Stock Price )
Harga  saham  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham perusahaan manufaktur dan keuangan setelah harga penutupan pada  akhir periode bulan  Desember  2006-2009  yang  didapat  dari Indonesia  Stock  Exchange . Berdasarkan  table  1,  perkembangan  harga  saham  pada  perusahaan    manufaktur cenderung  berfluktuasi  dari  tahun  ke  tahun.  Pada  tahun  2007  sejumlah  10 perusahaan  (kecuali  GGRM)  dari  total  11  perusahaan  mengalami  kenaikan  harga saham. Hal ini tidak lepas dari dukungan kondisi perekonomian yang masih stabil atau belum terjadi krisis ekonomi global kecuali PT Gudang Garam Tbk (GGRM), yang mengalami penurunan harga saham karena kondisi internal perusahaan. Pada tahun  2008  sejumlah  10  perusahaan  (kecuali  UNVR)  dari  total  11  perusahaan mengalami penurunan harga saham.
Tabel 1 Data Harga Saham Perusahaan Manufaktur KODE 2006 2007 2008 2009 Rata-rata GGRM 10200 8500 4250 21550 11125 HMSP 9700 14300 8100 10400 10625 KLBF 1190 1260 400 1300 1037,5 AMFG 2925 3200 1210 1850 2296,3 TOTO 6600 8000 8000 8500 7775 ASII 15700 27300 10550 34700 22062,5 RDTX 960 1310 1300 1400 1242,5 INDF 1350 2575 930 3550 2101,3 AQUA 110000 129500 127000 244800 152825 UNVR 6600 6750 7800 11050 8050 MYOR 1620 1750 1140 4500 2252,5
Sumber: Data diolah dari Indonesian Stock Exchange
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 130
Sedangkan  perhitungan  data  harga  saham  perusahaan  keuangan    selama tahun 2006-2009 seperti pada tabel berikut:
Tabel 2 Data Harga Saham Perusahaan Keuangan KODE 2006 2007 2008 2009 Rata-rata BBCA 5200 7300 3250 4850 5150 BMRI 2900 3500 2025 4700 3281,3 BBRI 5150 7400 4575 7650 6193,8 BDMN 6750 8000 3100 4550 5600 BBNI 1870 1970 680 1980 1625 MFIN 150 240 113 245 187 MEGA 2100 3150 3500 2300 2762,5 ADMF 2325 2200 1450 6850 3206,3 BFIN 1300 1290 990 1550 1282,5 PANS 465 1340 390 510 676,3 ABDA 220 220 190 300 232,5 AHAP 90 225 86 114 128,8
Sumber: Data diolah dari Indonesian Stock Exchange
Berdasarkan  tabel  2,  perkembangan  harga  saham  pada  perusahaan keuangan  cenderung  berfluktuasi  dari  tahun  ke  tahun  dan  sedikit  berbeda  dengan perusahaan manufaktur.
PER ( Price Earning Ratio ) PER  ( Price  Earning  Ratio )  yaitu  memberikan  indikasi  mengenai  jangka waktu  yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  dana  pada tingkat  harga  saham  dan keuntungan  perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu  (Hin, 2002:96).  PER  dihitung dari  harga  pasar  per  lembar  saham  biasa  dibagi  laba  per  lembar  saham.  Harga saham  yang  digunakan  yaitu closing  price yang  diperoleh  dari Indonesia  Stock Exchange ,  sedangkan  laba  per  lembar  sahamnya  diperoleh  dari  perhitungan  EPS ( Earning  Per  Share ).  Berikut  hasil  perhitungan  PER  ( Price  Earning  Ratio )  pada perusahaan manufaktur.
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 131
Tabel 3 Hasil Perhitungan PER Perusahaan Manufaktur Tahun 2007-2009 (Dalam Rupiah) Kode PER 2007 PER 2008 PER 2009 Rata-rata GGRM 13,64 5,23 20162,16 6727,01 HMSP 24,86 13,10 12879,89 4306,00 KLBF 30,35 9,62 23,79 21,25 AMFG 19,77 3,54 45,50 22,94 TOTO 21285,28 18961,24 7012,47 15753,00 ASII 25126,55 6887,17 20737,05 17583,59 RDTX 21,07 12,75 7,65 13,82 INDF 78,80 26972,44 51304,01 26118,42 AQUA 626982,55 77573,43 95058,53 266538,17 UNVR 26209,92 29075,73 37004,58 30763,41 MYOR 37079,15 17,43 36,28 12377,62
Sumber: Data diolah dari Indonesian Stock Exchange
Berdasarakan  table  3  bahwa  rata-rata  PER  pada  perusahaan  manufaktur selama  tiga  tahun  berturut-turut  mengalami  penurunan  dan  kenaikan.  Penurunan PER  disebabkan  dari  penurunan  harga  saham  dan  laba  bersih  per  lembar  saham yang  menurun  akibat  adanya  krisis  ekonomi  global  pada  tahun  2008.  Sedangkan kenaikan  PER  terjadi  karena  naiknya  harga  saham  dan  naiknya  laba  bersih  per lembar  saham  yang  merupakan  dampak  dari  kestabilan  ekonomi  paska  terjadi krisis.
Tabel 4 Hasil Perhitungan PER Perusahaan Keuangan Tahun 2007-2009 (Dalam Rupiah) Kode PER 2007 PER 2008 PER 2009 Rata-rata BBCA 143105,37 49514,04 62697,93 85105,78 BMRI 25769,50 12196,91 21018,90 19661,77 BBRI 3545,21 23034,83 2052,46 9544,17 BDMN 113367,97 60784,31 89,07 58080,45 BBNI 4321,72 22347,63 32011,59 19560,31 MFIN 4057,57 1421,78 3002,87 2827,41 MEGA 9,83 11,33 13,62 11,59 ADMF 157,22 5684,98 7588,26 4476,82 BFIN 474,53 3245,90 998,54 1572,99 PANS 5,55 7,70 2,46 5,24 ABDA 46,91 3721,30 3176,88 2315,03 AHAP 0,09 16,77 18,00 11,62
Berdasarakan  di  atas  dapat  ditunjukkan  bahwa  rata-rata  PER  pada perusahaan  keuangan  selama  tiga  tahun  berturut-turut  mengalami  penurunan. Penurunan  PER  tersebut  terjadi  tidak  lepas  dari  penurunan  harga  saham  dan  laba bersih per lembar saham  yang  menurun akibat adanya  krisis ekonomi global pada tahun  2008.  Meskipun  pada  tahun  2009  sudah  terjadi  kestabilan  ekonomi, namun masih  belum  memberi  dampak  pada  kenaikan  harga  saham  dan  laba  bersih  per lembar saham sehingga PER  pada perusahaan keuangan juga masih rendah.
EPS ( Earning Per Share ) EPS  ( Earning  Per  Share )  merupakan  salah  satu  informasi  akuntansi  yang memberikan  analisis  rasio  keuntungan  bersih  per  lembar  saham  yang  mampu dihasilkan  oleh  perusahaan  atau  laba  bersih  dibagi  jumlah  saham.  EPS  dapat dihitung  dari  laba  bersih  dibagi  saham  yang  beredar  (Hin,  2002:96).  Laba  bersih diperoleh  dari  laporan  Laba/Rugi  ( Statement  Income ),  sedangkan  jumlah  saham beredar  diperoleh  dari  Ikhtisar  Keuangan  tentang  data  saham.  Berikut  hasil perhitungan  EPS  ( Earning  Per  Share )  dan  perhitungannya  pada  perusahaan manufaktur.
Tabel 5 Hasil Perhitungan EPS Perusahaan Manufaktur Tahun 2007-2009 (Dalam Rupiah) Kode EPS 2007 EPS 2008 EPS 2009 Rata-rata GGRM 623,31 811,96 1,07 478,78 HMSP 575,24 618,30 0,81 398,12 KLBF 41,51 41,58 54,65 45,91 AMFG 161,88 341,41 40,66 181,32 TOTO 0,38 0,42 1,21 0,67 ASII 1,09 1,53 1,67 1,43 RDTX 62,18 101,98 183,12 115,76 INDF 32,68 0,03 0,07 10,93 AQUA 0,21 1,64 2,58 1,47 UNVR 0,26 0,27 0,30 0,28 MYOR 0,05 65,41 124,05 63,17
Sumber: Data diolah dari Indonesian Stock Exchange
Dari  tabel  5  dapat  ditunjukkan  bahwa  rata-rata  EPS  pada  perusahaan manufaktur  selama  tiga  tahun  berturut-turut  mengalami  kenaikan  dan  penurunan. Berbanding terbalik dengan penurunan PER dari tahun 2007 ke tahun 2008, justru pada tahun 2008 rata-rata EPS pada perusahaan manufaktur mengalami kenaikan. Kenaikan  EPS  tersebut  terjadi  tidak  lepas  dari  meningkatnya  laba  bersih  dan jumlah  saham  yang  beredar.  Krisis  pada  tahun  2008  ini  belum  memberikan dampak  secara  langsung  karena  adanya  kecenderungan  bagi  investor  untuk menjual sahamnya sehingga jumlah saham  yang  beredar semakin bertambah serta laba  bersih  yang  semakin  meningkat.  Disisi  lain,  EPS  mengalami  penurunan  dari
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 133
tahun  2008  ke  tahun  2009.  Penurunan  EPS  pada  tahun  2009  ini,  tidak  lepas  dari dampak  secara  tidak  langsung  dari  adanya  krisis  ekonomi  pada  tahun  2008,  yang menyebabkan  laba  bersih  berkurang  dan  jumlah  lembar  saham  yang  beredar  juga berkurang. Hal ini karena investor cenderung membeli saham yang beredar.
Berikut  hasil  perhitungan  EPS  pada  perusahaan  keuangan  selama  tahun 2007-2009.
Tabel 6 Hasil Perhitungan EPS Perusahaan Keuangan Tahun 2007-2009 (Dalam Rupiah) Kode EPS 2007 EPS2008 EPS 2009 Rata-rata BBCA 0,05 0,07 0,08 0,07 BMRI 0,14 0,17 0,22 0,18 BBRI 2,09 0,20 0,24 0,84 BDMN 0,07 0,051 51,08 17,07 BBNI 0,46 0,03 0,06 0,18 MFIN 0,06 0,08 0,08 0,07 MEGA 320,62 308,92 168,82 266,12 ADMF 13,99 0,26 0,30 4,85 BFIN 2,63 0,31 0,40 1,11 PANS 241,44 50,67 207,46 166,52 ABDA 4,69 0,05 0,09 1,61 AHAP 2618 5,13 14,55 879,23
Sumber: Data diolah dari Indonesian Stock Exchange
Tabel 6 dapat ditunjukkan bahwa rata-rata EPS pada perusahaan keuangan selama  tiga  tahun  berturut-turut  mengalami  kenaikan  terus-menerus.  Kenaikan tersebut  karena  perusahaan  keuangan  mampu  meningkatkan  laba  bersih  dan meningkatkan  jumlah  saham  yang  beredar.  Selain  itu,  dengan  adanya  krisis ekonomi global tidak menurunkan minat konsumen pada lembaga keuangan karena permintaan akan dana terus bertambah.

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Setelah  memenuhi  syarat  uji  asumsi  klasik,  selanjutnya  dijelaskan  hasil analisis  regresi  bergandanya  baik  pada  perusahaan  manufaktur  maupuan perusahaan keuangan seperti berikut ini:

## Perusahaan Manufaktur
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda  diperoleh  koefisien  untuk variabel  PER  (X 1 )  sebesar  0,203,  variabel  EPS  (X 2 )  sebesar  9,125  dan  Konstanta sebesar 1613,01. Dari hasil tersebut diperoleh persamaan regresi berganda sebagai berikut:
Y = 1613,011+ PER (0,203) + EPS (9,125)
Berdasarkan  persamaan  regresi  berganda  tersebut,  maka  dapat diinterprestasikan untuk masing-masing variabel sebagai berikut:
a. Konstanta  sebesar  1613,01  menunjukkan  besarnya  dari  harga  saham  (Y), dengan asumsi bahwa nilai variabel bebas (PER dan EPS) adalah konstan.
b. Koefisien  regresi  PER  (X 1 )  sebesar  0,203  menyatakan  bahwa  setiap perubahan  sebesar  1  PER  maka  akan  menyebabkan  perubahan  harga saham relatif sebesar 0,203 dengan anggapan bahwa EPS konstan. Adanya hubungan  yang  positif  ini, berarti bahwa antara PER dengan harga saham menunjukkan  hubungan  yang  searah,  artinya  setiap  kenaikan  PER  akan diikuti  oleh  kenaikan  harga  saham  dan  sebaliknya  penurunan  PER  akan mengakibatkan penurunan harga saham pula.
c. Koefisien  regresi  EPS  (X 2 )  sebesar  9,125  menyatakan  bahwa  setiap perubahan sebesar 1 EPS maka akan menyebabkan perubahan harga saham relatif  sebesar  9,125  dengan  anggapan  bahwa  PER  konstan.  Adanya hubungan  yang  positif  ini, berarti bahwa  antara EPS dengan  harga  saham menunjukkan  hubungan  yang  searah,  artinya  setiap  kenaikan  EPS  akan diikuti oleh kenaikan harga saham pula.

## Perusahaan Keuangan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda  diperoleh  koefisien  untuk variabel PER (X 1 )  sebesar 0,001,  variabel EPS (X 2 ) sebesar 0,002 dan Konstanta sebesar  -0,462.  Dari  hasil  tersebut  diperoleh  persamaan  regresi  berganda  sebagai berikut:
Y = (-0,462)+ PER (0,001) + EPS (0,002)
Berdasarkan  persamaan  regresi  berganda  tersebut,  maka  dapat diinterprestasikan untuk masing-masing variabel sebagai berikut:
a. Konstantan sebesar -0,462 menunjukkan perubahan dari harga saham (Y), dengan asumsi bahwa nilai variabel bebas (PER dan EPS) adalah konstan.
b. Koefisien regresi PER (X 1 ) sebesar 0,001 menyatakan bahwa setiap variasi perubahan  sebesar  1  PER  maka  akan  menyebabkan  variasi  perubahan harga  saham  relatif  sebesar  0,001  dengan  anggapan  bahwa  EPS  konstan. Adanya hubungan yang positif ini, berarti bahwa antara PER dengan harga saham  menunjukkan  hubungan  yang  searah,  artinya  setiap  kenaikan  PER akan diikuti oleh kenaikan harga saham dan sebaliknya.
c. Koefisien regresi EPS (X 2 ) sebesar 0,002 menyatakan bahwa setiap variasi perubahan  sebesar  1  EPS  maka  akan  menyebabkan  variasi  perubahan harga  saham  relatif  sebesar  0,002  dengan  anggapan  bahwa  PER  konstan. Adanya hubungan yang positif ini, berarti bahwa antara EPS dengan harga saham  menunjukkan  hubungan  yang  searah,  artinya  setiap  kenaikan  EPS akan diikuti oleh kenaikan harga saham pula.

## Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  F    (Anova/uji simultan)  dan  uji t (uji  parsial)  untuk  mengetahui apakah  masing-masing  variabel
yaitu price  earning  ratio dan earning  per  share secara  individu    maupun  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  dan  perusahaan  keuangan.  Berikut  hasil  pengujian  melalui  uji  F (Anova) dan uji t.

## Perusahaan Manufaktur
1. Uji F
Uji  F  atau  Anova  merupakan  pengujian  pengaruh  variabel  bebas  secara simultan  (bersama-sama).  Dari  uji  F,  diperoleh  nilai  F hitung sebesar  455,616 dengan  tingkat  signifikan  0,000.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa variabel PER dan EPS  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  karena  tingkat  signifikan  sebesar 0,000  (<  0,05).  Dengan  kata  lain  model  regresi  dapat  digunakan  untuk menjelaskan perubahan harga saham (Y) pada perusahaan manufaktur.
2. Uji t
Uji t ini untuk menguji masing-masing variabel bebas yang berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Selanjutnya  nilai  t  atau  disebut  t hitung dibandingkan  dengan  nilai  t tabe l  pada  taraf  kesalahan  5%  (α  =  5%)  dengan derajat  bebas (db) =  (n-2)  = (11-2) =  9, nilai  9 dapat  dilihat  dalam tabel  nilai- nilai distribusi t pada taraf kesalahan 0,05% = 1,833.
Rumusan hipotesis: a. Ho:  bi  =  0  Tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  PER  dan  EPS pada harga saham perusahaan manufaktur dan perusahaan keuangan.
b. Ha:  bi  ≠  0  Ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  PER  dan  EPS  pada harga saham perusahaan manufaktur dan perusahaan keuangan.
Dengan  demikian  nilai  t hitung dapat  dibandingkan  dengan  t tabel sebesar tingkat kesalahan 5%, sehingga diperoleh kesimpulan sebagai berikut: a. Berdasarkan  tabel  tersebut  untuk  PER  (X 1 )  t hitung 30,083  ≥  1,833  atau dilihat dari nilai signifikan 0,000 < α =  0,05 berarti Ho  ditolak, variabel PER  secara  parsial  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan manufaktur.
b. Berdasarkan tabel tersebut nilai EPS (X 2 ) t hitung 2,664 ≥ 1,833 atau dilihat dari  nilai  signifikan    0,013  <  α  =  0,05  berarti  Ho  ditolak,  variabel  EPS secara  parsial  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan manufaktur.
3. Koefisien Beta
Koefisien  beta  digunakan  untuk  melihat  variabel  bebas  mana  yang berpengaruh  dominan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur. Semakin  tinggi  nilai  koefisien  beta  suatu  variabel  maka  semakin  tinggi  pula pengaruh  variabel terikatnya.
Dengan  melihat  hasil  analisis  regresi (standardized  coefisien) diatas terlihat nilai beta (absolute) untuk variabel  PER sebesar 0,998 lebih besar dari nilai  beta  pada  variabel  EPS,  jadi  variabel  PER  memiliki  pengaruh  paling dominan terhadap harga saham manufaktur.
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 136

## Perusahaan Keuangan
1. Uji F
Uji  F  atau  Anova  merupakan  pengujian  pengaruh  variabel  bebas  secara simultan  (bersama-sama).  Dari  uji  F,  diperoleh  nilai  F hitung sebesar  224,962 dengan tingkat signifikan 0,000. Berdasarkan hasil tersebut dapat disimpulakan bahwa variabel PER dan EPS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan keuangan karena tingkat signifikan sebesar 0,000 (<  0,05).  Dengan  kata  lain  model  regresi  dapat  digunakan  untuk  menjelaskan perubahan harga saham (Y) pada perusahaan keuangan secara simultan.
2. Uji t
Uji t ini untuk menguji masing-masing variabel bebas yang berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Selanjutnya  nilai  t  atau  disebut  t hitung dibandingkan  dengan  nilai  t tabel pada  taraf  kesalahan  5%  (α  =  5%)  dengan derajat bebas (db) = (n-2) = (12-2) = 10, nilai 10 dapat dilihat dalam tabel nilai- nilai distribusi t pada taraf kesalahan 0,05% = 1,812. Rumusan hipotesis:
a. Ho:  bi  =  0  Tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  PER  dan  EPS pada harga saham perusahaan manufaktur dan perusahaan keuangan.
b. Ha:  bi  ≠ 0 Ada perbedaan yang  signifikan  antara PER  dan EPS  pada harga saham perusahaan manufaktur dan perusahaan keuangan.
Dengan  demikian  nilai  t hitung dapat  dibandingkan  dengan  t tabel sebesar tingkat kesalahan 5%, sehingga diperoleh kesimpulan sebagai berikut: a. Berdasarkan  tabel  tersebut untuk  PER (X 1 )  t hitung 0,273  <  1,812 atau dilihat dari nilai signifikan 0,787 > α 0,05 berarti Ho diterima, variabel PER secara parsial  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan keuangan.
b. Berdasarkan  tabel  tersebut  nilai  EPS  (X 2 )  t hitung 21,127  ≥  1,812  atau  dilihat dari  nilai  signifikan  0,000  <  α  0,05  berarti  Ho  ditolak,  variabel  EPS  secara parsial  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan keuangan.
3. Koefisien Beta
Koefisien  beta  digunakan  untuk  melihat  variabel  bebas  mana  yang berpengaruh  dominan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  keuangan. Semakin  tinggi  nilai  koefisien  beta  suatu  variabel  maka  semakin  tinggi  pula pengaruh  variabel terikatnya.
Dengan  melihat  hasil  analisis  regresi (standardized  coefisien) diatas terlihat  nilai  beta (absolute) untuk  variabel  PER sebesar 0,013 atau  lebih  kecil dari nilai beta pada variabel EPS, jadi variabel EPS yang berpengaruh dominan terhadap harga saham keuangan dengan nilai beta sebesar 0,973.

## Pengaruh PER Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh signifikan variabel PER ( Price Earning Ratio ) terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang  aktif  diperdagangkan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  selama  tahun 2007-2009  dan  jumlah  sampel  sebanyak  11  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat ditunjukkan  dengan  jumlah  F hitung 455,616  atau  sig  0,000  >  alpha  0,05,  sehingga
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 137
Ho ditolak berarti terbukti secara simultan ada pengaruh variabel bebas PER ( Price Earning Ratio ) terhadap variabel terikat harga saham pada perusahaan manufaktur. Makna  dari  pengaruh  signifikan  tersebut  yaitu  variabel  PER  dapat  dijadikan sebagai prediktor untuk mengukur harga saham dan memiliki pengaruh  yang kuat dengan  setiap  perubahan  PER  akan  diikuti  oleh  perubahan  harga  saham  pada perusahaan manufaktur dengan mempertimbangkan variabel lain (EPS).
Sedangkan secara uji parsial pada perusahaan manufaktur, PER mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  nilai t hitung 30,083  ≥  1,833  atau  signifikan  ≤  0,05  berarti  PER  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham.
Dari hasil  penelitian  tersebut,  variabel Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur. Berarti  dalam  penelitian  ini  seorang  investor  dalam  melakukan  investasinya tertarik  pada  rasio laba  harga  sebab  memberikan indikasi  mengenai  jangka  waktu yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  dana  pada  tingkat  harga  saham  dan keuntungan perusahaan pada suatu periode tertentu. Semakin tingginya PER maka investor akan memperoleh earning yang tinggi pula dimasa yang akan datang (Hin, 2002:96).
Pengujian  secara  simultan  dalam  penelitian  pada  perusahaan  manufaktur tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  simultan  pada  variabel  PER.  Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Astutik (2005:5) dan Mustiko  (2008:5)  yang  menyatakan  bahwa  secara  simultan  variabel  PER berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Sedangkan  hasil pengujian  secara  parsial dalam  penelitian  pada  perusahaan manufaktur  tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  parsial  pada  variabel  PER. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Mustiko (2008:5) yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  PER  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  dan  berlawanan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Astutik  (2005:5)  yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  PER  tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Perusahaan Keuangan
Pada  perusahaan  keuangan  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  terdapat pengaruh signifikan PER ( Price Earning Ratio ) , terhadap harga saham perusahaan manufaktur  yang  aktif  diperdagangkan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, selama tahun 2007-2009 dan jumlah sampel sebanyak 12 perusahaan. Hal tersebut dapat  ditunjukkan  dengan  jumlah  F hitung 224,962  atau  sig  0,000  >  alpha  0,05, sehingga  Ho  ditolak  berarti  terbukti  secara  simultan  ada  pengaruh  variabel  bebas PER  ( Price  Earning  Ratio )  terhadap  variabel  terikat  harga  saham  perusahaan keuangan.  Makna  dari  pengaruh  signifikan  tersebut  yaitu  variabel  PER  dapat dijadikan  sebagai  prediktor  untuk  mengukur  harga  saham  dan  memiliki  pengaruh yang kuat dengan setiap perubahan PER akan diikuti oleh perubahan harga saham pada perusahaan keuangan dengan mempertimbangkan variabel lain (EPS). Hasil  uji  parsial  pada  perusahaan  keuangan  menunjukkan  bahwa  PER  tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  hal  tersebut  ditunjukkan dengan  nilai  t hitung 0,273  <  1,812  atau  signifikan  ≥  0,05  berarti  PER  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 138
Dari  hasil  penelitian  pada  perusahaan  keuangan,  PER  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Berarti  investor  kurang  tertarik  dengan  hasil analisis rasio laba harga/ Price Earning Ratio (PER) dari perusahaan. Hal ini terjadi karena  rasio  ini  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  seperti  rasio  laba  yang dibayarkan  sebagai  dividen,  atau pay  out  ratio ,  tingkat  keuntungan  yang diisyaratkan  oleh  pemodal,  dan  pertumbuhan  dividen  (Husnan,  2005:292).  Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Mustiko  (2008:5),  bahwa informasi  PER  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham khususnya  saham  perusahaan  manufaktur.  Sedangkan  pada  perusahaan  keuangan PER  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  karena  ada variabel lain yang lebih menentukan pengaruhnya terhadap harga saham.
Pengujian  secara  simultan  dalam  penelitian  pada  perusahaan  keuangan tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  simultan  pada  variabel  PER.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anggita (2009:5) yang menyatakan bahwa secara simultan  variabel PER berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hasil  pengujian  secara  parsial  dalam  penelitian  pada  perusahaan  keuangan tersebut  menunjukkan  tidak  ada  pengaruh  parsial  pada  variabel  PER.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anggita (2009:5) yang menyatakan  bahwa  secara  parsial  variabel  PER  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh EPS Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  terdapat  pengaruh signifikan  variabel  EPS  ( Earning  Per  Share )  terhadap  harga  saham  perusahaan manufaktur  yang  aktif  diperdagangkan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, selama tahun 2007-2009 dan jumlah sampel sebanyak 11 perusahaan. Hal tersebut dapat  ditunjukkan  dengan  jumlah  F hitung 455,616  atau  sig  0,000  >  alpha  0,05, sehingga  Ho  ditolak  berarti  terbukti  secara  simultan  ada  pengaruh  variabel  bebas EPS  ( Earning  Per  Share )  terhadap  variabel  terikat  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur.  Makna  dari  pengaruh  signifikan  tersebut  yaitu  variabel  EPS  dapat dijadikan  sebagai  prediktor  untuk  mengukur  harga  saham  dan  memiliki  pengaruh yang kuat dengan setiap perubahan EPS akan diikuti oleh perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur dengan mempertimbangkan variabel lain (PER).
Secara  uji  parsial  pada  perusahaan  manufaktur,  EPS  mempunyai  pengaruh signifikan  secara  parsial  terhadap  harga  saham,  hal  tersebut  ditunjukkan  dengan nilai  t hitung 2,664  ≥  1,833  atau  signifikan  ≤  0,05  berarti  EPS  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian,  variabel Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur. Berarti dalam penelitian  ini  seorang  investor  dalam  melakukan  investasi  tertarik  pada  laba  per lembar  saham  sebab  merupakan  salah  satu  informasi  akuntansi  yang  memberikan analisis  rasio  keuntungan  bersih  per  lembar  saham  yang  mampu  dihasilkan  oleh perusahaan atau laba bersih dibagi jumlah saham (Hin, 2002:96).
Dengan  demikian,  EPS  merupakan  hal  utama  yang  perlu  diperhatikan  dan dijadikan  tolak  ukur  yang  lebih  baik  oleh  investor  dalam  membuat
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 139
keputusan  investasinya,  sehingga  hal  tersebut  akan  mempengaruhi permintaan  terhadap  saham  perusahaan  yang  bersangkutan  yang  pada akhirnya akan mempengaruhi harga saham serta menghasilkan earning yang sepadan dengan resiko yang ditanggungnya.
Pengujian  secara  simultan  dalam  penelitian  pada  perusahaan  manufaktur tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  simultan  pada  variabel  EPS.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Madichah  (2005:5), Astutik  (2005:5),  Mustiko  (2008:5)  dan  Intan  (2009:5)  yang  menyatakan  bahwa secara  simultan  variabel  EPS  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Sedangkan  hasil  pengujian  secara  parsial  dalam  penelitian  pada  perusahaan manufaktur  tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  parsial  pada  variabel  EPS. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh    Madichah (2005:5), Astutik (2005:5), Mustiko (2008:5) dan Intan (2009:5) yang menyatakan bahwa secara parsial variabel EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Perusahaan Keuangan
Pada  perusahaan  keuangan  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  terdapat pengaruh  signifikan  EPS  ( Earning  Per  Share ) , terhadap  harga  saham  perusahaan manufaktur  yang  aktif  diperdagangkan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Dengan  periode  pengamatan  tahun  2007-2009  dan  jumlah  sampel  sebanyak  12 perusahaan. Hal tersebut dapat ditunjukkan dengan jumlah F hitung 224,962 atau sig 0,000  >  alpha  0,05,  sehingga  Ho  ditolak  berarti  terbukti  secara  simultan  ada pengaruh  variabel  bebas EPS ( Earning  Per Share ) terhadap  variabel terikat  harga saham  perusahaan  keuangan.  Makna  dari  pengaruh  signifikan  tersebut  yaitu variabel  EPS  dapat  dijadikan sebagai  prediktor  untuk  mengukur  harga saham  dan memiliki  pengaruh  yang  kuat  dengan  setiap  perubahan  EPS  akan  diikuti  oleh perubahan  harga  saham  pada  perusahaan  keuangan  dengan  mempertimbangkan variabel lain (PER).
Secara  uji  parsial  pada  perusahaan  keuangan,  EPS  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  harga  saham,  hal  tersebut  ditunjukkan  dengan  nilai  t hitung 21,127  ≥  1,812  atau  signifikan  ≤  0,05  berarti  EPS  berpengaruh  secara  signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan hasil penelitian, variabel Earning Per Share (EPS) berpengaruh secara  signifikan terhadap  harga saham  pada  perusahaan  keuangan. Berarti  dalam penelitian ini seorang investor dalam melakukan investasi tertarik dengan laba per lembar  saham  sebab  merupakan  salah  satu  informasi  akuntansi  yang  memberikan analisis  rasio  keuntungan  bersih  per  lembar  saham  yang  mampu  dihasilkan  oleh perusahaan atau laba bersih dibagi jumlah saham (Hin, 2002:96).
Dengan  demikian,  EPS  merupakan  hal  utama  yang  perlu  diperhatikan  dan dijadikan  tolak  ukur  yang  lebih  baik  oleh  investor  dalam  membuat  keputusan investasinya,  sehingga  hal  tersebut  akan  mempengaruhi  permintaan  terhadap saham  perusahaan  yang  bersangkutan  yang  pada  akhirnya  akan  mempengaruhi harga  saham  serta  menghasilkan earning yang  sepadan  dengan  resiko  yang ditanggungnya.
Pengujian  secara  simultan  dalam  penelitian  pada  perusahaan  keuangan tersebut  menunjukkan  adanya  pengaruh  simultan  pada  variabel  EPS.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anggita (2009:5) yang
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 140
menyatakan  bahwa secara simultan  variabel EPS  berpengaruh signifikan  terhadap harga saham.
Sedangkan  hasil pengujian  secara  parsial dalam  penelitian  pada  perusahaan keuangan  tersebut  menunjukkan  ada  pengaruh  parsial  pada  variabel  EPS.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anggita (2009:5).

## Perbandingan Hasil Analisis Antar Perusahaan
Dari  hasil  analisis  pengaruh  PER  dan  EPS  pada  perusahaan  manufaktur dan  perusahaan  keuangan,  dapat  diperoleh  perbandingan  bahwa  pada  perusahaan manufaktur,  variabel  PER  dan  EPS  secara  simultan  dan  parsial  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Dari  kedua  variabel  tesebut,  variabel  PER  yang berpengaruh  dominan  terhadap  harga  saham.  Sehingga  peneliti  dapat menyimpulkan bahwa untuk mengukur harga saham pada perusahaan manufaktur, sebaiknya memilih variabel PER sebagai tolak ukur untuk menentukan investasi. Sedangkan  pada  perusahaan  keuangan,  variabel  PER  dan  EPS  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  dan  secara  parsial  hanya  EPS  yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham dan variabel EPS  yang berpengaruh dominan  terhadap  harga  saham.  Sehingga  peneliti  dapat  menyimpulkan  bahwa untuk  mengukur  harga  saham  pada  perusahaan  keuangan,  sebaiknya  memilih variabel EPS sebagai tolak ukur untuk menentukan investasi.
Berdasa rkan  hasil  kedua  perusahaan,  maka  dapat  menjawab  tujuan penelitian yang meliputi:
1. Menganalisis  pengaruh  PER  dan  EPS  terhadap  harga  saham  perusahaan manufaktur,  dengan  hasil  bahwa  PER  dan  EPS  berpengaruh  secara simultan dan secara parsial terhadap harga saham perusahaan manufaktur.
2. Menganalisis  pengaruh  PER  dan  EPS  terhadap  harga  saham  keuangan, dengan  hasil  bahwa  PER  dan  EPS  berpengaruh  secara  simultan  terhadap harga  saham  perusahaan  keuangan  dan  EPS  berpengaruh  secara  parsial terhadap harga saham perusahaan keuangan.
3.  a.  Menganalisis  perbedaan  pengaruh  PER  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur,  dengan  hasil  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan pengaruh PER terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur.
b.  Menganalisis  perbedaan  pengaruh  EPS  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur,  dengan  hasil  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan pengaruh EPS terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur.
c.  Menganalisis  perbedaan  pengaruh  PER  terhadap  harga  saham  pada perusahaan keuangan, dengan hasil bahwa terdapat perbedaan pengaruh PER terhadap harga saham pada perusahaan keuangan disebabkan oleh menurunnya laba bersih per lembar saham biasa dan harga pasar saham serta  belum  adanya  kenaikan  laba  bersih  per  lembar  saham  biasa  dan harga  pasar  saham  setelah  terjadi  krisis  ekonomi  global.  Perbedaan pengaruh  tersebut  juga  dapat  diketahui  bahwa  PER  secara  parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap harga saham.
d.  Menganalisis  perbedaan  pengaruh  EPS  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  keuangan,  dengan  hasil  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan pengaruh EPS terhadap harga saham pada perusahaan keuangan.
Kartikasari dan R. Anastasia ES, Analisis Perbandingan Harga Saham... 141
3. Menganalisis  variabel  mana  yang  paling  dominan  mempengaruhi  harga saham pada masing-masing jenis perusahaan tersebut, dengan hasil bahwa pada perusahaan manufaktur variabel PER dominan berpengaruh terhadap harga  saham.  Hal  ini  karena  PER  mencerminkan  rasio  laba  atau  jangka waktu  yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  dana  pada  tingkat  harga saham  dan  pada  periode  tertentu,  sehingga  lebih  mampu  dijadikan prediktor  bagi  investor  sebelum  melakukan  investasi  guna  menentukan return yang  optimal.  Selain  itu,  semakin  tinggi  PER  suatu  saham  maka semakin  tinggi  pula  harga  sahamnya.  Sedangkan  pada  variabel  EPS  tidak dominan  karena  dipengaruhi  oleh  adanya  penurunan  laba  bersih  dan jumlah  saham  yang  beredar  serta  adanya  krisis  ekonomi  global  pada periode pengamatan.
Diketahui  pula  pada  perusahaan  keuangan  variabel  EPS  dominan berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  karena  EPS  mencerminkan  rasio keuntungan  bersih  per  lembar  saham  yang  mampu  dihasilkan  oleh  perusahaan, sehingga  lebih  mampu  dijadikan  prediktor  bagi  investor  sebelum  melakukan investasi  guna  menentukan return yang  optimal  dari  per  lembar  saham  atas investasinya. Sedangkan pada variabel PER tidak dominan karena dipengaruhi oleh penurunan  harga  pasar  saham  dan  adanya  krisis  ekonomi  global  terlebih  faktor internal  (laba  perusahaan,  pertumbuhan  aktiva  tahunan,  likuiditas,  nilai  kekayaan total,  penjualan)  dan  faktor  ekstenal  (kebijakan  pemerintah  dan  dampaknya, pergerakan suku bunga, fluktuasi nilai tukar mata uang, rumor dan sentimen pasar, penggabungan  usaha/ business  combination ),  sehingga  kurang  menarik  bagi investor  untuk  mengukur  harga  saham  dengan  ketidakpastian  faktor-faktor  yang mempengaruhi PER tersebut.
Dampaknya  bagi  investor  yaitu  investor  dalam  berinvestasi  akan  memilih jenis  perusahaan  manufaktur  yang  memiliki  PER  yang  tinggi  karena mencerminkan  laba  yang  akan  diperoleh  pada  tingkat  harga  dan  periode  tertentu sehingga diperoleh return optimal, dan memilih jenis perusahaan keuangan dengan tingkat EPS yang tinggi karena mencerminkan laba bersih per lembar saham yang akan  dibeli  sehingga  akan  diperoleh return yang  optimal  dengan  tetap mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  PER  dan  EPS  pula  seperti yang dijelaskan di atas.

## KESIMPULAN
Uji  secara  simultan  dan  parsial  terdapat  pengaruh  PER  ( Price  Earning Ratio ) dan EPS ( Earning Per Share ) terhadap harga saham perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2007-2009.  Terjadinya  hal tersebut dikarenakan rasio ini memperhitungkan dividen maupun capital gain yang diperoleh  investor.  Rasio  tersebut  merupakan  pengukur return pemegang  saham yang sesungguhnya. Semakin meningkatnya laba bersih maka semakin tinggi pula dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham. Hal tersebut sesuai dengan pendapat  Darmadji  dan  Fakhrudin  (2006:15)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat berasal dari internal maupun eksternal. Adapun faktor internalnya  antara  lain  laba  perusahaan,  pertumbuhan  aktiva  tahunan,  likuiditas,
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 142
nilai  kekayaan  total,  penjualan.  Faktor  eksternalnya  yaitu  kebijakan  pemerintah dan dampaknya, pergerakan suku bunga, fluktuasi nilai tukar mata uang, rumor dan sentimen pasar, penggabungan usaha ( business combination ). Uji  secara  simultan  terdapat  pengaruh  PER  ( Price  Earning  Ratio )  dan  EPS ( Earning Per Share ) terhadap harga saham perusahaan keuangan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2007-2009.  Namun  secara  parsial  hanya  EPS ( Earning  Per  Share )  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan keuangan. Terjadinya hal tersebut dikarenakan rasio ini
memperhitungkan  dividen  maupun capital  gain yang  diperoleh  investor.  Rasio tersebut merupakan pengukur return pemegang saham yang sesungguhnya.
Dari  hasil  pengujian  kedua  jenis  perusahaan  tersebut,  terdapat  perbedaan variabel  yang  berpengaruh  parsial  terhadap  harga  saham  masing-masing. Perbedaan tersebut disebabkan oleh harga saham pada perusahaan manufaktur rata- rata  lebih  besar  daripada perusahaan  keuangan,  adanya  krisis  ekonomi  yang  turut mempengaruhi  perubahan  harga  saham  dan  laba  bersih  perusahaan,  jenis  usaha perusahaan  berbeda  menyebabkan  berbeda  pula  reaksinya  terhadap  perubahan perekonomian  dan  laba  yang  dihasilkan.  Sedangkan  perbedaan  pengaruh  variabel PER yang tidak berpengaruh secara parsial pada perusahaan keuangan dikarenakan terjadi  penurunan  harga  pasar  lembar  saham  biasa  dan  penurunan  laba  bersih lembar saham serta belum adanya kenaikan laba bersih per lembar saham biasa dan harga pasar saham setelah terjadi krisis ekonomi global pada perusahaan keuangan.

## Saran
1. Bagi investor yang akan melakukan investasi pada perusahaan manufaktur sebaiknya  memperhatikan  rasio  PER  dan  EPS  karena  berdasarkan penelitian  ini,  kedua  rasio  tersebut  mempunyai  pengaruh  terhadap  harga saham.  Sebab  semakin  tinggi  PER  ( Price  Earning  Ratio )  dan  EPS ( Earning  Per  Share )  yang  ditetapkan  perusahaan,  maka  akan  menambah keuntungan atau return yang akan diterima oleh investor. 2. Bagi  investor  yang  akan  melakukan  investasi  pada  perusahaan  keuangan sebaiknya  lebih  memperhatikan  rasio  EPS  karena  berdasarkan  penelitian ini,  rasio  tersebut  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Sebab  semakin  tinggi  EPS  ( Earning  Per  Share ),  maka  akan  menambah keuntungan atau return yang akan diterima oleh investor. Sedangkan rasio PER  berdasarkan  penelitian  pada  perusahaan  keuangan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham,  oleh  karena  itu  sebaiknya  tidak  hanya memperhatikan    PER  dan  EPS  tetapi  rasio-rasio  yang  lain  serta  kondisi ekonomi yang terjadi.
3. Bagi  investor  yang  akan  melakukan  investasi  baik  pada  perusahaan manufaktur maupun perusahaan keuangan dapat memilih perusahaan yang memiliki rata-rata PER tertinggi selama tahun 2007-2009 seperti PT Aqua Golden  Misisipi  Tbk  (AQUA),  PT  Bank  Central  Asia  Tbk  (BBCA)  dan rata-rata EPS tertinggi selama tahun 2007-2009 seperti PT Gudang Garam Tbk  (GGRM),  PT  Asuransi  Harta  Aman  Pratama  Tbk  (AHAP),  sehingga akan diperoleh return yang optimal.
4. Bagi peneliti selanjutnya dapat menambah sampel perbandingan lebih dari dua  sektor  atau  sektor  yang  produktif  lainnya  dan  menambah  periode
pengamatan sehingga diperoleh perbandingan yang menyeluruh (perbandingan  dengan  perubahan  kondisi  ekonomi  yang  lebih  komplek dengan periode yang lebih lama).
5. Peneliti  selanjutnya  sebaiknya  tidak  menggunkan  variabel  PER  lagi, karena  sudah  terbukti  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham  khususnya  pada  perusahaan  keuangan  maupun  perusahaan  lainnya sesuai hasil penelitian terdahulu.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robbert, 1997, Pasar Modal Indonesia , Mediasoft Indonesia, Jakarta.
Anggita,  Ratna,  2009, Pengaruh  EPS  (Earning  Per  Share),  PER  (Price  Earning Ratio),  BV  (Book  Value  Per  Share),  PBV  (Price  to  Book  Value)  Terhadap Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Listing  Di  BEI , Skripsi , UM, Malang.
Anoraga,  Pandji,  2001, Pengantar  Pasar  Moda l,  Edisi  Revisi,  Rineka  Cipta, Jakarta.
Astutik, Esti Puji, 2005, Pengaruh Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER),  dan  Debt  To  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Jakarta , Skripsi , Universitas Negeri Semarang (UNNES), Semarang.
Darmaji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.Fakhrudin,  2006, Pasar  Modal  Di  Indonesia Pendekatan Tanya Jawab , PT Salemba Empat, Jakarta.
Ghozali, Imam, 2005. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS, Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Halim, Abdul, 2005, Analisis Investasi , Edisi 2, PT Salemba Emban Patria, Jakarta.
Hartono, Jogiyanto M, 1998, Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi Pertama, BPFE, Yogyakarta.
Hartono, Jogiyanto M, 2003, Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi Ketiga, BPFE, Yogyakarta.
Hartono,  Jogiyanto  M,  2009, Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi ,  Edisi Keenam, BPFE, Yogyakarta.
Hin,  L.  Thian,  2001, Panduan  Berinvestasi  Saham ,  PT  Elex  Media  Komputindo, Jakarta.
MODERNISASI, Volume 8, Nomor 2, Juni 2012 144
Husnan,  Suad,  2005, Dasar-dasar  Teori  Portofolio  Dan  Analisis  Sekuritas ,  Edisi Keempat, Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta.
Intan,  Taranika,  2009, Pengaruh  Dividend  Per  Share  dan  Earning  Per  Share Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Go  Public  Di  Bursa  Efek Indonesia , Skripsi , Universitas Sumatera Utara Fakultas Ekonomi, Medan. Madichah, 2005, Pengaruh  Earning   Per Share (EPS), Dividen Per  Share (DPS) dan  Financial  Leverage  (FL)  Terhadap  Harga  Saham      Perusahaan Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Jakarta , Skripsi ,  Universitas  Negeri  Semarang (UNNES), Semarang.
Martono dan Agus D.Harjito, 2005, Manajemen Keuangan , Edisi Pertama Cetakan Kelima, EKONISIA Kampus FE UII, Yogyakarta.
Mustiko,  Anggraeni  Widianingrum,  2008, Pengaruh  EVA  (Economic  Value Added), EPS (Earning Per Share) Dan PER (Price Earning Ratio) Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go  Public  di  BEI  Per 2004-2006 , Skripsi , UM, Malang. Nazwirman,  MAKARA,  SOSIAL  HUMANIORA, Penilaian  Harga  Saham Dengan PRICE EARNING RATIO (PER): Stusi Kasus Pada Saham Industri Makanan  Dan  Minuman  di  BEI VOL.  12,  NO.  2,  DESEMBER  2008:  98-
106.
Pojok BEI Universitas Brawijaya Malang, http/: www.idx.co.id/bei/prices/stock. 08
Oktober 2010.
Samsul,  Mohamad,  2006, Pasar  Modal  dan  Manajemen  Portofolio ,  Erlangga, Jakarta.
Simamora, Henry,  2000, Akuntansi Basis Pengambilan Keputusan Bisnis , Jilid II, Salemba Empat, Jakarta.
Subekti,  Surono,  1999, Kiat  Bermain  Saham ,  PT  Gramedia  Pustaka  Utama, Jakarta. Sugiyono, 2004, Metode Penelitian Bisnis , CV Alfabeta, Bandung.
Umar, Husein, 2003, Metode Riset Akuntansi Terapan , Ghalia Indonesia, Jakarta. Undang-undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995.
http//: www.bataviase.co.id . 30-08-2010.
http//: www.krisisdolarkenaikanhargaminya,logamdanbahan pangan.com. 11-01-
2011.
http//: www.krisis8sep.com . 11-01-2011.
http//: www.likuidasi16bank.com . 30-08-2010.
http//: www.penilaiansaham.com . 28-06-2010.