Syntax Idea : p–ISSN: 2684-6853  e-ISSN : 2684-883X Vol. 2, No. 9, September 2020

## ANALISIS  NILAI  PERUSAHAAN  MELALUI  BUYBACK  STOCK  (STUDI KASUS PADA PT. RAMAYANA LESTARI SENTOSA TBK)
Dion Setianto, Dicky Jhoansyah dan Faizal Mulia Universitas Muhammadiyah Sukabumi Email: dionsetianto21@gmail.com, dicky.jhoansyah@ummi.ac.id dan faizal_88@ummi.ac.id

## Abstrak
Dalam  persaingan  dunia  bisnis  yang  semakin  ketat,  perusahaan  berlomba  lomba menunjukan  performa  keuangan  yang  baik  dalam  bentuk  laporan  keuangan.  Hal ini  bermaksud  untuk  menarik  minat  para  investor  agar  dapat  berinvestasi  pada perusahaan  mereka.  Akan  tetapi,  performa  keuangan  perusahaan  tidak  selalu menunjukan  hasil  yang  baik.  Perusahaan  mengalami  berbagai  masalah  baik  dari dalam  perusaan  maupun  dari  luar  dan  hal  ini  berakibat  buruk  bagi  nilai perusahaan.  Usaha  perusahaan  untuk  mengembalikan  kondisinya  kembali  adalah dengan  financial  restructuring.  Salah  satu  langkah  perusahaan  untuk  melakukan financial  restructuring  adalah  dengan  melakukan  Buyback  Stock.  Buyback  stock merupakan  proses  pembelian  kembali  saham  yang  beredar  di  publik  (outstanding share)  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Dalam  proses  buyback  perusahaan menginvestasikan dana yang dimiliki untuk membeli saham perusahaannya sendiri dari  publik. Tujuan  Penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  hasil  Analisis  buyback stock  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  menggunakan  rasio Earning  Per  Share (EPS),  Economic  Value  Added  (EVA),  dan  Market  Value  Added  (MVA)  pada PT. Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk  Periode  Tahun  2013-2017.  Metode  penelitan  ini menggunakan  tipe  penelitian  deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif  dengan menggunakan  data  sekunder  laporan  keuangan  periode  2013  -2017  pada  objek penelitian  PT.  Ramayana  Lestari  Sentosa  Tbk. Hasil  pernelitian  buyback  stock terhadap  nilai  perusahaan  menunjukan  peningkatan  ke  nilai  yang  positif  yang berarti  bahwa  terjadi  peningkatan  terhadap  nilai  Earning  Per  Share  (EPS), Economic  Value  Added  (EVA),  dan  Market  Value  Added  (MVA)  pada PT. Ramayana Lestari Sentosa setelah perusahaan melakukan aksi buyback stock.
Kata kunci : Buyback Stock; Financial Restructuring; Nilai Perusahaan

## Pendahuluan
Investasi  adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau  sumberdaya  lainnya  yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan untuk memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang (Tandelin, 2001: 3) dalam (Niekie Arwiyati, 2012)
Pada  dasarnya  tujuan  utama  manajemen  keuangan  adalah  memaksimalkan kemakmuran  para  pemilik  perusahaan/para  pemegang  saham  (Marpaung  &  Fadillah, 2012).  Perusahaan  mencerminkan  kinerjanya  yang  sebaik  mungkin  dengan  laporan keuangan  yang  di  laporkan  secara  berkala  sehingga  para  investor  dapat  memantau kinerja  perusahaan.  Manajer  dapat  memenuhi  ekspektasi  pemegang  sahamnya  akan
kinerja yang unggul dengan cara menciptakan strategi yang bernilai dan sulit ditiru oleh pesaingnya  (Dwi,  2012).  Saham  yang  baik  adalah  saham  yang  memberikan  return realisasi  yang  tidak  terlalu  jauh  dari  return  ekspetasi.  Perusahaan  yang  telah  go  public harus  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaannya  karena  nilai  perusahaan  yang  tinggi tentu memberikan peluang return yang besar.
Menurut  (Riyardi,  2009)  dalam  penelitiannnya  menyimpukan  bahwa peningkatan dan penurunan harga saham di pengaruhi  oleh  faktor internal dan   faktor external.  “Faktor  internal  tersebut  berupa  pengumuman  tentang  pemasaran,  produksi dan  penjualan,  pengumuman  pendanaan,  pengumuman  badan  direksi  manajemen, pengumuman  pengambilalihan  diversifikasi,  pengumuman  investasi,  pengumuman ketenagakerjaan  dan  pengumuman  laporan  keuangan  perusahaan.  Sedangkan  faktor eksternal  berupa  pengumuman  dari  pemerintah,  pengumuman  hukum,  pengumuman industri  sekuritas,  gejolak  politik  dalam  negeri  dan  fluktuasi  nilai  tukar  serta  berbagai isu baik dalam dan luar negeri” (Alwi, 2008 dalam Wijayanti & Sulasmiyanti, 2018)
Akan  tetapi  perubahan  kondisi  pasar  yang  mendadak,  merupakan mimpi  buruk bagi  perusahaan.  Krisis  ekonomi,  pelemahan  nilai  mata  uang,  perang  dagang  antar negara dapat mengakibatkan harga pasar yang tidak setabil, dan imbasnya berpengaruh terhadap  penurunan  nilai  saham  perusahaan.  Untuk  mengahadapi  hal  tersebut, perusahaan  melakukan  berbagai  cara  agar  harga  saham  mereka  tidak  terus  terusan mengalami penurunan harga. Tindakan-tindakan tertentu yang diambil perusahaan akan mempengaruhi naik turunnya harga saham yang beredar di pasar (Natania, 2018). Salah satu tindakan perusahaan yang dapat mempengaruhi keadaan harga dan volume saham yang beredar di pasar adalah Financial Restructuring
Norley, Swanson dan Marshall (2012 dalam As’ari et al., 2019) mendefinisikan restrukturisasi  sebagai  tindakan  untuk  menata  ulang  struktur,  kepemilikan,  operasional atau  strukturmlain  dari  sebuah  perusahaan  dengan  tujuan  membuatnya  lebih menguntungkan  dan  lebih  baik  untuk  kebutuhan  saat  ini. (Bramantyo,  2004) “Strategi restrukturisasi  digunakan  untuk  mencari  jalan  keluar  bagi  perusahaan  yang  tidak berkembang,  sakit  atau  adanya  ancaman  bagi  organisasi,  atau  industri  diambang  pintu perubahan  yang  signifikan.  Pemilik  umumnya  melakukan  perubahan  dalam  tim  unit manajemen,  perubahan  strategi,  atau  masuknya  teknologi  baru  dalam  perusahaan. Selanjutnya  sering  diikuti  oleh  akuisisi  untuk  membangun  bagian  yang  kritis,  menjual bagian yang tidak perlu, guna mengurangi biaya akuisisi secara efektif. Hasilnya adalah perusahaan  yang  kuat,  atau  merupakan  transformasi  industri.”  Dengan  kata  lain, Financial Restructuring dapat membantu membangun dasar keuangan yang kuat dengan menghasilkan  nilai  pada  pemegang  saham.  Salah  satu  metode  dalam  financial restructuring adalah buyback stock
Buyback  Stock  adalah  kegitan  korporasi  yang  dilakukan  perusahaan  untuk membeli kembali sahamnya sendiri yang beredar di pasar (Marpaung & Fadillah, 2012). Suatu  perusahaan  yang  melakukan  buyback  saham  akan  menginvestasikan  dana  yang dimilikinya  untuk  membeli  saham  perusahaannya  sendiri  dari  publik.  Dengan  begitu, jumlah  kepemilikan  saham  publik  dalam  perusahaan  tersebut  akan  semakin  kecil  dan
likuiditas  perusahaan  pun  terjaga.  Biasanya  dengan  melakukan  Buyback  Stock  akan meningkatkan harga saham satuan.
Ada  berbagai  alasan  mengapa  perushaan  melakukan  pembelian  saham  kembali atau  Buyback  Stock,  seperti  menaikan  laba  bersih  per  saham  (Earning  Per  Share  atau EPS),  mengurangi  jumlah  pemegang  saham  sehingga  perusahaan  tidak  perlu memberikan deviden dengan jumlah yang besar, sebagai cadangan modal apabila suatu saat  nanti  saham  treasury  dapat  dilepas  dengan  harga  yang  lebih  tinggi  dan  untuk mencegah  harga  saham  yang  jatuh  bebas.  Dengan  demikian,  perusahaan  yang  sedang mengalami  masalah  keuangan  akan  terbantu  dan  terjaga  dalam  mempertahankan  nilai perusahaanya karena rasio keuangannya terjaga.
(Triatmojo, 2012) menyatakan bahwa pengukuran dengan menggunakan analisis rasio seperti Retrun On Sales (ROS), Earning Per Share (EPS), Retun On Asset (ROA), dan  Return  On  Equity  (ROE)  memiliki  kelemahan  yaitu  tidak  memperhatikan  biaya modal dalam perhitungannya sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah  menciptakan  nilai  atau  tidak.  Analisis  rasio  keuangan  juga  dapat  memberikan kesimpulan  yang  misleading,  dikarenakan  perhitungannya  hanya  melihat  hasil  akhir yakni laba perusahaan tanpa memperhatikan risiko yang dihadapi perusahaan.
Pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  beberapa metode,  salah  satu  diantaranya  adalah  dengan  metode  berbasis value  added seperti Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA).
“EVA  adalah  metode  pengukuran  kinerja  keuangan  perusahaan  dengan memperhitungkan biaya rata-rata modal tertimbang sebagai alat ukur ada tidaknya nilai tambah  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.”  (Grant,  2003:2)  dalam  (Hidayati,  2015). Sementara  MVA  merupakan  suatu  pengukur  kinerja  yang  tepat  untuk  menilai  sukses tidaknya  perusahaan  dalam  menciptakan  kekayaan  bagi  pemiliknya  (Sri  Rahayu  & Dana, 2016)
Dengan eva, para manajer akan berfikiran seperti halnya para investor. Dimana investor  akan  berfikir  lebih  memilih  untuk  berinvestasi  kepada  perusahaan  yang memaksimumkan  tingkat  pengambalian  dan  meminimalisir  tingkat  biaya  modal, sehingga nilai perusahaan dapat dimaksimumkan. (Rudianto, 2006)
Pengukuran  kinerja  keuangan  dengan  analisis  rasio  yang  selama  ini  jamak dilakukan memang lebih mudah namun belum mampu menukur kinerja perusahaan dari sisi nilai perusahaan sebagaimana EVA dan MVA (Gulo, 2011)
Analisis  yang  sering  digunakan  oleh  perusahaan  dalam  pengukuran  kinerjanya adalah  analisis  rasio  keuangan.  Menurut  (Van  Horne  &  Wachowicz,  2005)  “Rasio keuangan adalah alat yang digunakan untuk menganalisis kondisi keuangan dan kinerja perusahaan”.  Meskipun  analisis  rasio  keuangan  digunakan  oleh  investor  sebagai  alat pengukur  konvensional,  analisis  rasio  tersebut  mempunyai  kelemahan  utama,  yaitu mengabaikan  adanya  biaya  modal  sehingga  sulit  untuk  mengetahui  apakah  suatu perusahaan telah berhasil menciptakan suatu nilai atau belum.
Berdasarkan  fenomena  yang  telah  diuraikan  tersebut,  maka  peneliti  tertarik untuk  mengangkat  kasus  “Analisis  Nilai  Perusahaan  Melalui  Buyback  Stock  Sebagai Alat Financial Restructuring” (Study kasus PT. Ramayana Lestari Sentosa. Tbk).

## Metode Penelitian
Metode  sebagai  usaha  untuk  menemukan,  mengembangkan,  dan  menguji kebenaran  suatu  pengetahuan,  agar  sebuah  karya  ilmiah  (dari  suatu  penelitian)  dapat mencapai apa yang diharapkan dengan tepat dan terarah dengan menggunakan metode ilmiah. Sedang metode penelitian ialah strategi umum yang dianut dalam pengumpulan dan analisis data yang diperlukan, guna menjawab persoalan yang dihadapi.
Metode penelitian yang digunakan peneliti untuk menemukan dan mendapatkan jawaban  untuk  masalah  yang  di  teliti  adalah  metode  penelitian  kuantitatif.  Penelitian dengan  pendekatan  kuantitatif  menurut  (Sugiono,  2011)  diartikan  sebagai  metode penelitian  yang  menggunakan  data  berupa  angka-angka  dan  dianalisis  menggunakan statistik.
Menurut  (Sugiono,  2011)  penelitian  deskriptif  yaitu,  penelitian  yang  dilakukan untuk  mengetahui  nilai  variabel  mandiri,  baik  satu  variabel  atau  lebih  (independen) tanpa membuat perbandingan, atau menghubungkan dengan variabel yang lain.
Model  penelitian  merupakan  proses  dari  fenomena  –  fenomena  yang  sedang diteliti,  sesuai  dengan  judul  yang  dikemukakan  sebelumnya  yaitu:  Analisis  Modal Kerja,Kredit  Macet  Terhadap  Tingkat  Pengembalian  Investasi.  Maka  penulis menggambarkan hubungan antara variabel independen dan variabel dependen.
Pengukuran rasio nilai perusahaan sebagai berikut :
1. Earning per share
Menurut  Hery  (2015)  dalam  (Munggaran  et  al.,  2018)  mengatakan  bahwa EPS  merupakan  rasio  untuk  mengukur  keberhasilan  manajemen  perusahaan  dalam memberikan  keuntungan  bagi  investor  yang  memiliki  saham  biasa.  Rasio  ini menunjukkan  keterkaitan  antara  jumlah  laba  bersih  dengan  bagian  kepemilikan pemegang  saham  dalam  perusahaan.  Calon  investor  potensial  akan  menggunakan EPS untuk menetapkan keputusan investasi di antara alternatif yang ada.
2. Economic value added
Metode  EVA  pertama  kali  dikembangkan  ol  eh  Stewart  &  Stern,  yaitu  dua orang Analis keuangan dari perusahaan Stern Stewart & Co.pada tahun 1993 (Jones, 2007)  dalam  (Sugianto  &  Nugraha,  2017).  Model Economic  Value  Added (EVA) menawarkan  parameter  yang  cukup  objektif  karena  berangkat  dari  konsep  biaya modal (cost  of  capital), yakni  mengurangi  laba  dengan  beban  biaya  modal,  dimana beban biaya modal ini mencerminkan tingkat resiko perusahaan. Beban biaya modal ini juga mencerminkan tingkat kompensasi atau return yang diharapkan investor atas sejumlah  investasi  yang  ditanamkan  di  perusahaan. EVA  merupakan  analisis  kinerja keuangan  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  nilai  tambah ekonomi bagi para investor (Niekie Arwiyati, 2012)
Tahapan Perhitungan Nopat (Net Oprating profit after tax) Nopat = laba bersih setelah pajak + biaya bunga Kd* biaya hutang setelah pajak KD* = kd (1-t) Ke Struktur modal WD = proporsi hutang We = proporsi ekiuitas
WACC
Invest Capital
Cc ( Cost of capital) Eva
3. Market value added
Kemakmuran pemegang saham dapat dimaksimumkan dengan memaksimumkan perbedaan antara nilai pasar ekuitas dengan ekuitas (modal sendiri) yang  diserahkan  ke  perusahaan  oleh  para  pemegang  saham  (pemilik  perusahaan) perbedaan ini disebut sebagai Market Value Added (MVA) (Husnan, 2012)
MVA  adalah  market  value  (total  nilai  pasar)  semua  saham  dan  hutang perusahaan,  yang  berarti  berapa  jumlah  yang  diperoleh  investor  jika  semua investasinya  berupa  saham  dan  obligasi  dijual  ke  pasar  finansial  dikurangi  total modal  yang  diinvestasikan  (berupa  ekuitas,  laba  ditahan,  hutang  lewat  pasar  modal dan hutang terhadap bank).
Menurut  Zaky  &  Ary  (2002:139)  dalam  (Iswandira  et  al.,  2015)“MVA merupakan  metode  yang  mengukur  seberapa  besar  nilai  tambah  yang  berhasil diberikan perusahaan kepada para penyandang dana. MVA hanya dapat dihitung atau diaplikasikan untuk perusahann publik atau listed di pasar modal.”

## Hasil dan Pembahasan
Teknik  analisis  data  menggunakan  teknik  analisis  Time  Series  Analysis  (TSA) yang  mana  membandingkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  beberapa  periode mengetahui  kondisi  masing-masing  variabel  penelitian  dari  waktu  ke  waktu  dalam priode tertentu dengan menggunakan analisa rasio keuangan.

## A. Buyback Stock
Harga Buyback stock atau harga ekuilibrium adalah harga yang menghasilkan capital  gain  sama  dengan  dividen  tunai.  Harga  saham  untuk  pembelian  kembali dihitung dari persamaan berikut:
Tabel 1 Nilai buyback equilibrium PT. Ramayana Lestari Sentosa Tbk Tahun S Pc n P* 2015 7,096,000,000 645 42,554,087 649 2016 7,053,445,913 1,196 247,881,414 694 2017 6,805,564,499 1,200 82,745,599 1,346
Harga  saham  yang  di  tawarkan  lebih  tinggi  dari  nilai  P*  maka  pemegang saham yang menjual saham nya akan memperoleh keuntungan di bandingkan dengan mereka yang tidak menjual nya. Hal ini dikarenakan harga saham setelah melakukan buyback lebih besar  dari harga saham expetasi investor.
B. Earning per share (EPS)
Earning per share merupakan angka yang menunjukan laba bersih perusahaan yang  diterima  setiap  harinya.  Rasio  ini  juga  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi para pemegang saham.
Tabel 2 Total jumlah saham beredar pada PT. Ramayana Santosa Tbk Tahun Jumlah Saham Treasury Total saham yang beredar 2013 7,096,000,000 0 7,096,000,000 2014 7,096,000,000 0 7,096,000,000 2015 7,096,000,000 (42,554,087) 7,053,445,913 2016 7,096,000,000 (290,435,501) 6,805,564,499 2017 7,096,000,000 (373,181,100) 6,722,818,900 Sumber. Data diolah oleh peneliti 2020 Tabel 3 Nilai Earning Per Share PT. Ramayana Santosa Tbk Tahun Laba Bersih Total saham yang beredar Eps 2013 390,535 7,096,000,000  55.0359357 2014 355,075 7,096,000,000  50.0387542 2015 336,054 7,053,445,913  47.6439465 2016 408,479 6,805,564,499  60.0213252 2017 406,580 6,722,818,900  60.4776071 (Laba bersih disajikan dalam jutaan Rupiah) Sumber. Data diolah oleh penulis 2020
Berdasarkan nilai earning per share PT. Ramayana Sentosa Tbk pada tahun 2013-2017  dengan  hasil  bagi  antara  laba  bersih  yang  di  hasilkan  dengan  jumlah saham yang beredar maka didapatkan hasil yang cukup fluktuatif. Hal ini disebabkan oleh krisis keuangan tahun 2015 hingga  aksi korposasi berupa buyback stock. Pada tahun  2013  hingga  2014  sebelum  terjadi  krisis,  EPS  Ramayana  mengalami penurunan sebesar 9%. Hal ini terjadi karena laba perusahaan menurun akibat beban pokok  perusahaan  naik.  Lalu  pada  tahun  2015  terjadi  krisis  ekonomi  yang mengakibatkan  EPS  perusahaan  menurun  5%  dari  tahun  sebelumnya  dan  memaksa perusahaan  melalukan  buyback  stock.  Pada  tahun  2016  dan  2017  terjadi  kenaikan EPS sejak pertama kali perusahaan melakukan buyback sebesar 26%. Hal ini karena laba  perusahaan  yang  naik  sejak  2015  terjadi  krisis  dan  aksi  korporasi  dalam melakukan buyback yang membuat jumlah saham yang beredar berkurang.

## C. Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added ( EVA) merupakan suatu metode pengukuran kinerja perusahaan  yang  menghitung  laba  ekonomis  sebenarnya  yang  telah  berhasil  di ciptakan oleh perusahaan. Dengan menghitung nilai EVA, perusahaan dapat melihat suatu  gambaran  mengenai  peningkatan  atau  penurunan  nilai  laba  ekonomis  yang
sebenarnya  tercipta  dari  kinerjanya,  sehingga  diketahui  posisi  perusahaan  menurut sudut pandang investor, apakah perusahaan telah menjadi wealth creator atau wealth destroyer .
Komponen-komponen  EVA  terdiri  dari Net  Operating  After  Tax (NOPAT) dan Cost  of  Capital (COC).  Yang  dimaksud  dengan  NOPAT  yaitu  laba  operasi bersih  sesudah  pajak,  sedangkan  COC  adalah  semua  biaya  yang  secara  riil dikeluarkan  oleh  perusahaan  dalam  rangka  berbagai  kegiatan  yang  di  lakukan perusahaan.
Tabel 2 Nilai Economic Value Added PT. Ramayana Sentosa Tbk Tahun NOPAT Capital Carge EVA 2013 343873.6709 354709.1094 (10,835.44) 2014 273002.0326 355103.3782 (82,101.35) 2015 231053.4844 424751.2502 (111,683.82) 2016 323359.4826 391079.3921 (67,719.91) 2017 328322.9003 387652.8916 (59,329.99) Sumber. Data diolah oleh penulis 2020
Sayangnya PT.Ramayana dari tahun 2013-2017 belum bisa memberikan nilai EVA  yang  positif.  Nilai  nopat  perusahaan  lebih  kecil  dari  nilai  biaya  modal  yang dikeluarkan  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum  dapat memberikan  nilai  ekonomis  ke  dalam  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  perusahaan belum  mampu  menghasilkan  nilai  tambah  ekonomi  melalui  kegiatan  kegiatan oparasionalnya.  Pada  tahun  2014  pendapatan  perusahaan  turun  sebesar  26%  dari tahun sebelumya yang semula 403,012,000,000 menjadi 298,412,000,000. Dan nilai EVA  terendah  terjadi  pada  2015  dengan  nilai  -111,683,816,613.11  hal  ini  terjadi akibat  krisis  ekomoni  yang  membuat  aktifitas  jual  beli  saham  lesu  yang  berimbas pada  pendapatan  perusahaan  hanya  tercatat  250,694,000,000.  Pada  tahun  2015  PT Ramayana  berhasil  meningkatkan  pendapatannya  sebesar  47%  dengan  selisih 117,460,000,000 berdampak baik pada peningkatan nilai EVA sebesar sebesar 39%.

## Gambar 1
Grafik Nilai Economic Value Added PT. Ramayana Santosa Tbk
Sumber. Data diolah oleh penulis 2020

## D. Market Value Added (MVA)
Market  Value  Added (MVA)  menunjukkan  kinerja  pasar  dari  suatu perusahaan.  Metode  perhitungan  MVA  dapat  menggambarkan  seberapa  besar kemampuan  perusahaan  atas  modal  yang  dimiliki  oleh  para  investor  karena melibatkan  harga  saham  sebagai  komponen  utamanya.  Harga  saham mencerminkan kekuatan  interaksi  antara  perusahaan  dan  para  pemegang  saham.  Selain  itu, pengumuman  pelaksanaan  buyback  juga  akan  memberi  siyal  kepada  para  investor dan meningkatkan ketertarikan mereka akan pembelian saham perusahaan. Informasi tersebut  salah  satunya  adalah  mengenai  kinerja  yang  berkaitan  dengan  perusahaan. Nilai mva  yang semakin tinggi mencerminkan kinerja perusahaan yang baik karena perusahaan berhasil meningkatkan nilai tambah atas modal yang di percayakan oleh investor kepada perusahaan.
Tahun Harga Saham Jumlah Saham Beredar Nilai pasar saham Total Ekuitas Mva 2013 Rp.1,060 7096000000 7,521,760,000,000 3,217,171,000,000  4,304,589,000,000 2014 Rp.790 7096000000 5,605,840,000,000 3,359,447,000,000  2,246,393,000,000 2015 Rp.645 7053445913 4,549,472,613,885 3,333,804,000,000  1,215,668,613,885 2016 Rp.1,196 6805564499 8,139,455,140,804 3,337,399,000,000  4,802,056,140,804
2017 Rp.1,200 6722818900 8,067,382,680,000 3,494,345,000,000  4,573,037,680,000
Sumber. Data diolah oleh peneliti 2020
Mva yang dihasilkan pt ramayana selalu menghasilkan hasil yang positif dari tahun  2013-2017.  Hal  ini  menandakan  perusahaan  telah  berhasil  memelihara kepercayaan investor atas modal yang di tanamkan investor. Akan tetapi pada tahun 2014 terjadi penuruan yang cukup besar dari tahun sebelumnya sebesar 48%. Hal ini di  karenakan  laba  usaha  yang  menurun  dan  bertambahnya  beban  usaha  yang berakibat  pada  harga  saham  yang  turun  menjadi  Rp.790  padahal  sebelumnya Rp.1,060.  Pada  tahun  2015  Ramayana  harus  menghadapi  krisis  ekonomi  pasca sebelumnya  menghadapi  tahun  yang  berat.  Nilai  pasar  saham  Ramayana  tercatat menurun sebesar 19% karena lesunya permitaan dan penawaran pasar saham akibat dari dampak krisis. Tahun 2016 dan 2017 terjadi peninkatan mva yang cukup tinggi sebesar  296%  dari  tahun  2015.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena  ada  peningkatan  nilai pasar  saham  sebesar  79%  pasca  perusahaan  memutuskan  melakukan  buyback  dan berkurangnya jumlah saham yang beredar.

## Gambar 2

## Grafik Nilai Matket Value Added PT. Ramayana Santosa Tbk
Sayangnya PT.Ramayana dari tahun 2013-2017 belum bisa memberikan nilai EVA  yang  positif.  Nilai  nopat  perusahaan  lebih  kecil  dari  nilai  biaya  modal  yang dikeluarkan  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum  dapat memberikan  nilai  ekonomis  ke  dalam  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  perusahaan belum  mampu  menghasilkan  nilai  tambah  ekonomi  melalui  kegiatan  kegiatan oparasionalnya.  Pada  tahun  2014  pendapatan  perusahaan  turun  sebesar  26%  dari tahun sebelumya yang semula 403,012,000,000 menjadi 298,412,000,000.  Dan nilai EVA  terendah  terjadi  pada  2015  dengan  nilai  -111,683,816,613.11  hal  ini  terjadi akibat  krisis  ekomoni  yang  membuat  aktifitas  jual  beli  saham  lesu  yang  berimbas pada  pendapatan  perusahaan  hanya  tercatat  250,694,000,000.  Pada  tahun  2015  PT
Ramayana  berhasil  meningkatkan  pendapatannya  sebesar  47%  dengan  selisih 117,460,000,000 berdampak baik pada peningkatan nilai EVA sebesar sebesar 39%.

## Kesimpulan
Berdasarkan  dari  penelitian  analisis buyback  stock dalam  mengukur  nilai perusahaan pada PT. Ramayana Lestari Sentosa Tbk dari tahun 2013 hingga tahun 2017 dapat  disimpukan  bahwa  Nilai  buyback  stock  ekuilibrium  pada  tahun  2015-2017 berdampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  karena  harga  saham  pada  tahun berikutnya  lebih  besar  dari  harga  saham  yang  diharapkan  investor  pada  tahun sebelumnya.
Nilai  perusahaan  sebelum  terjadinya  buyback  dengan  metode  Earning  per sharedari tahun 2013-2015 sebesar 47,64 artinya perusahaan sedang dalam kondisi yang kurang  stabil.  Setelah      perusahaan  melakuan  pembelian  saham  sendiri,  pada  tahun 2015-2017  nilai  EPS  perusahaan  sebesar  60,47.  Artinya  nilai  EPS  perusahaan mengalami perbaikan pasca melakukan buyback .
Nilai  perusahaan  sebelum  terjadinya  buyback  dengan  metode  Economic  Value Added    pada  tahun  2015  sebesar  -111,683.82.  Ini  artinya  perusahaan  belum  bisa menciptakan  nilai  tambah  ekonomi  kepada  investor  karena  EVA  bernilai  negative. Setelah  perusahaan  melakukan  buybck  stock  pada  tahun  2016,  nilai  EVA  perusahaan menjadi -67,719,909,547.71. Artinya nilai EVA perusahaan mengalami perbaikan pasca melakukan  buyback  meskipun  perusahaan  belum  bisa  memberikan  nilai  EVA  yang positif.
Nilai  perusahaan  sebelum  terjadinya  buyback  dengan  metode  Market  Value Added    pada  tahun  2015  sebesar  1,215,668,613,885.  Ini  artinya  perusahaan  telah berhasil  menciptakan  nilai tambah  pasar kepada  investor  karena  MVA  bernilai  positif. Setelah  perusahaan  melakukan  buybck  stock  pada  tahun  2016,  nilai  MVA  perusahaan menjadi  4,802,056,140,804..  Artinya  nilai  MVA  perusahaan  mengalami  peningkatan pasca melakukan buyback stock.

## BIBLIOGRAFI
As’ari,  H.,  Ahmad  Pabulo,  A.  M.,  &  Zaman,  B.  (2019).  Pengaruh  Restrukturisasi Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jae  (Jurnal  Akuntansi  Dan  Ekonomi) ,
4 (3), 10–21. https://doi.org/10.29407/jae.v4i3.13133
Bramantyo,  D.  (2004).  Restrukturisasi  Berbasis  Nilai  Strategi  Menuju  Keunggulan Bersaing. Ppm, Jakarta .
Dwi,  C.  (2012). Pengaruh  Kebijakan  Manajemen  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan . 3 (1), 20–28.
Gulo, W. A. (2011). Analisis Economic Value Added ( EVA ) dan Market Value Added ( MVA ) sebagai Alat Pengukur Kinerja Keuangan PT SA. Jurnal Manajemen Dan Organisasi , II (2), 123–133.
Hidayati,  I.  W.  (2015). Analisis  Economic  Value  Added  (  Eva  )  Dan  Financial  Value Added ( Fva ) Sebagai Salah Satu Alat Ukur Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi pada PT . Panca Mitra Multiperdana Periode 2010-2014 ) . 25 (2), 1–7.
Husnan, S. (2012). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan (6th ed.). UPP STIM YPKN.
Iswandira,  A.,  Nurhayati,  I.,  &  Suharti,  T.  (2015).  Analisis  Economic  Value  Added (EVA)  Dan  Market  Value  Added  (MVA)  Sebagai  Alat  Untuk  Mengukur  Kinerja Keuangan Perusahaan PT.Indofood Sukses Makmur Tbk. Jurnal Ilmiah Inovator .
Marpaung,  B.  S.,  &  Fadillah,  A.  (2012).  Pengaruh  Stock  Buyback  Terhadap  Kinerja Saham dan Kinerja Keuangan, Studi Kasus pada PT. Jasuindo Tiga Perkasa, Tbk. Jurnal Ilmiah Ranggagading , 12 (2), 136–147.
Munggaran, A., Mukaram, M., & Sarah, I. S. (2018). Pengaruh Earning Per Share (Eps) Terhadap Harga Saham (Kasus Pada Perusahaan Sektor Property, Real Estate, and Building  Construction  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-
2015). Jurnal Riset Bisnis Dan Investasi , 3 (2), 1. https://doi.org/10.35697/jrbi.v3i2.929
Natania, C. (2018). Pengumuman Buy Back ( Studi Kasus Pada PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk dan PT Ace Hardware Indonesia Tbk Periode 2015 ) . 60 (1), 100–108.
Niekie  Arwiyati,  S.  (2012). Pengaruh  Eva,  Rasio  Profitabilitas  Dan  Eps  Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2006-2010 . 1–30.
Riyardi,  A.  (2009). Faktor  Internal  Dan  Eksternal  Yang  Mempengaruhi  Kinerja Keuangan Pdam Kota Surakarta . 2 (1), 44–51. https://doi.org/10.15294/jejak.v2i1.1455
Rudianto. (2006). Akuntansi Manajemen . PT Grasindo.
Sri Rahayu, N., & Dana, I. (2016). Pengaruh Eva, Mva Dan Likuiditas Terhadap Harga Saham  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverages. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 5 (1), 253521.
Sugianto,  I.,  &  Nugraha.  (2017). Analisis  Komparatif  Metode  Rasio  Keuangan  Dan Economic  Value  Added  Untuk  Menilai  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  (Studi Pada . 2 (2), 1–15.
Sugiono.  (2011). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R&D.  Cetakan  Ketiga Belas . Penerbit Alfabeta.
Triatmojo,  J.  (2012).  Model  Terbaik  Dalam  Memprediksi  Return:  Return  on  Equity (Roe) Atau Economic Value Added (Eva). Media Riset Akuntansi , 1 (2).
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2005). Fundamentals of financial management .
Pearson Education.
Wijayanti, K. D. D., & Sulasmiyanti, S. (2018). Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Perusahaan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Sektor  Pertambangan Yang  Terdaftar  Di  Daftar  Efek  Syariah  Periode  2013-2016). Pengaruh  Faktor Internal  Dan  Eksternal  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar Di Daftar Efek Syariah Periode 2013-2016) , 55 (2), 1–14.