Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Financial Distress Dengan Model Altman Dan Springate
Firda Nosita 1)* , Jumriaty Jusman 1)
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Pancasetia Jl. A. Yani KM. 5,5 Banjarmasin 706, Indonesia *Email: firda.nosita@gmail.com

## ABSTRAK
Perbankan  syariah  di  Indonesia  dihadapkan  persaingan  yang  semakin  ketat  dengan  perbankan konvensional. Pangsa pasar perbankan syariah yang masih kecil, rendahnya literasi perbankan syariah di masyarakat  serta  keterbatasan  aset  ataupun  sumber  daya  manusia  menjadi  masalah  bagi  perbankan syariah di Indonesia. Perbankan syariah perlu menilai kesehatan bisnisnya guna mengukur seberapa kuat mereka  dapat  bertahan  ditengah  era  e-business  dan  fintech  saat  ini.  Penelitian  ini  mengukur  kesehatan keuangan bank umum syariah nasional devisa yang terdiri dari empat bank dengan menggunakan model Altman  Z-Score  dan  Springate  S-Score.  Data  diperoleh  dari  laporan  keuangan  dan  menggunakan  rasio untuk  menghitung  nilai  skor.  Dari  hasil  perhitungan  menggunakan  model  Altman  Z-Score,  Bank  BNI Syariah, Bank Mega Syariah, Bank Muamalat dan Bank Syariah Mandiri berada pada zona aman, atau tidak  terindikasi  mengalami  kesulitan  keuangan.  Sedangkan  dengan  menggunakan  model  Springate  S- Score,  Bank  Muamalat  menunjukkan  kondisi  kesulitan  keuangan  dengan  nilai  S-Score  dibawah  0,862. Kondisi  kesulitan  keuangan  sangat  dipengaruhi  oleh  besarnya  penjualan,  laba,  manajemen  aset  dan tingkat Non Performing Financing. Perlu adanya inovasi produk dan layanan serta pembenahan dalam hal manajemen  pembiayaan.  Disamping  itu,  perbankan  syariah  juga  dituntut  untuk  memperluas  pangsa pasarnya dengan memanfaatkan teknologi informasi agar dapat bersaig dengan perbankan konvensional.
Kata Kunci : Kesulitan Keuangan, Perbankan Syariah, Indonesia, Altman Z-Score, Springate S-Score

## Financial Distress with the Altman and Springate Models

## ABSTRACT
Islamic  Banking  in  Indonesia  is  faced  with  increasingly  fierce  competition  with  conventional  banking. The  low  market  share,  the  low  literacy  and  the  limited  asset  or  human  resources  are  the  problems  of islamic  banking  in  Indonesia.  Islamic  Banking  needs  to  asses  the  health  of  its  business  in  order  to measure how strong they can survive amid the e-business and fintech era nowadays. The study measure the  financial  health  of  the  national  foreign  exchange  Islamic  banks  consisting  of  four  banks  using  the Altman  Z-Score  and  Springate  S-Score  methods.  The  data  obtained  from  financial  report  and  use  the ratios  to  calculate  the  score.  By  using  Altman Z-Score,  four  of bank namely  BNI  Syariah,  Bank  Mega Syariah, Bank Muamalat and Bank Syariah Mandiri are in the “safe” zone. While, by using Springate S- Score,  Bank  Muamalat  tend  to  be  has  financial  distress  with  an  S-Score  value  below  of  0,862.  The financial distress is strongly influenced by the amount of sales, profits, asset management and the level of Non Performing Financing (NPF). Islamic banking need to develop the product and service innovation and also improvement in financing management. In addition, islamic banking is also required to expand its market share by utilizing information and technology to be able to compete with conventional banking.
Keyword : financial distress, Islamic Banking, Indonesia, Altman Z-Score, Springate S-Score
Artikel Info
Dikirim: 27 Mei  2019 Revisi: 10 Agustus 2019
Diterima:
27  Agustus 2019

## Cara Sitasi :
Nosita,  F.,  &  Jusman,  J.  (2019).  Financial  Distress  Dengan  Model  Altman  Dan  Springate. Jurnal  Ilmiah  Manajemen  dan Bisnis, 20 (2), 1-17. https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120.
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## PENDAHULUAN
Krisis ekonomi global yang terjadi pada tahun  2008  dimulai  dari  kondisi  ekonomi  di Amerika Serikat yang dihadapkan pada krisis Subprime  Mortgage .  Masalah subprime mortgage ini  berawal  dari  ekpansi  besar- besaran  dalam  kredit  perumahan  oleh perbankan. Selain itu, Bank Investasi raksasa Lehman  Brothers  telah  menjadi  korban  dari krisis  kredit  macet  di  Amerika  Serikat. Dampak  krisis  ekonomi  global  akibat runtuhnya Lehman Brothers juga dirasakan di Indonesia yaitu terkoreksinya rupiah di tahun 2008  dan  juga  mengakibatkan  gejolak penurunan  di  pasar  modal  Indonesia  (May, 2015).
Sedangkan  sebelumnya,  di  Indonesia juga  pernah  mengalami  krisis  moneter  yang berdampak  ke  berbagai  sektor,  termasuk perbankan  yang banyak menghadapi masalah kredit  macet  dan  mengalami  kesulitan keuangan ( financial distress ).  Hal inilah yang mendorong  timbulnya  berbagai  macam penelitian  mengenai  model  kebangkrutan sebagai early  warning  system bagi  para regulator,  legislator  pembuat  kebijakan, auditor,  pemilik  perusahaan,  pemegang obligasi atau investasi dan bahkan masyarakat umum.
Krisis  perbankan  sangat  berdampak bagi  kesehatan  di  sektor  keuangan.  Kondisi ini  tentu  akan  membuat  kekhawatiran  bagi pelaku ekonomi yang sangat bergantung pada perbankan.Bank-bank yang mengalami kesulitan  keuangan  ( financial  distress )  akan lebih  tertekan  jika  sudah  mengarah  pada kebangkrutan  karena  adanya  biaya-biaya tambahan. Dalam upaya menekan biaya yang berkaitan dengan kebangkrutan, para regulator  dan  para  manajer  perusahaan berupaya bertindak cepat mencegah kebangkrutan atau menurunkan biaya kegagalan tersebut yaitu dengan mengembangkan  metode Early  Warning System
(EWS) untuk memprediksi permasalahan  potensial  yang  terjadi  pada
perusahaan.  Namun,  teknik  statistik  yang paling  sering  digunakan  untuk  menganalis kebangkrutan  adalah  analisis  parametik  yaitu model  logit  MDA  ( multivariate  discriminant analysis ),  sedangkan  model  non  parametik baru  sering  digunakan  di  akhir-  akhir  ini seperti trait  recognition dan artficial  neural network atau ANN.
Perusahaan membuat laporan keuangan dalam rangka memberikan gambaran mengenai kinerja keuangannya. Semua pihak dapat  menilai  kinerja  manajemen  perusahaan dengan  melihat  kinerja  keuangannya.  Selain itu,  bagi  manajemen,  laporan  keuangan adalah  tolak  ukur  keberhasilan  kebijakan- kebijakan  keuangan  yang  diambil  oleh manajemen  perusahaan  selama  satu  periode. Kebijakan  keuangan  seperti  kebijakan investasi, kebijakan pendanaan dan kebijakan distribusi  pendapatan  akan  terukur  dengan melihat  angka-angka  pada  laporan  keuangan. Disamping itu, laporan keuangan memberikan berbagai informasi-informasi penting mengenai  apa  yang  telah  dilakukan  oleh manajemen  dalam  rangka  penciptaan  nilai dan  memaksimalkan  kesejahteraan  pemilik perusahaan.
Bagi  pemilik  perusahaan,  laporan keuangan menggambarkan kondisi dan posisi perusahaan  saat  ini  dan  dapat  dibandingkan dengan periode-periode sebelumnya. Perusahaan  dianggap  memberikan  nilai  bagi pemilik  jika  pemilik  dapat  menikmati kemajuan  perusahaan  dengan  berbagai indikator,  salah  satunya  adalah  perolehan laba.  Selain  pemilik,  ada  berbagai  pihak  lain yang  turut  membuthkan  laporan  keuangan perusahaan  seperti  manajemen,  kreditur, investor,  pemerintah  bahkan  pelanggan  atau konsumen perusahaan.
Penting  bagi  perusahaan  untuk  menilai “kesehatan”  perusahaannya  dalam  rangka mengambil  kebijakan-kebijakan  keuangan yang  akan  berdampak  pada  pencapaian tujuan. Jika perusahaan menghadapi kesulitan keuangan  ( financial  distress ),  maka  akan
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
mendorong  pada  kondisi default dan  pada akhirnya  bermuara  pada  kebangkrutan yangberbiaya  tinggi.  Untuk  itu,  penting  bagi perusahaan  untuk  mengukur  kemampuan mereka  dalam  berbagai  aspek,  seperti kemampuan memenuhi
kewajiban,
kemampuan melakukan
penjualan, kemampuan  menciptakan  laba,  kemampuan mengelola aset dan lainnya.
Penyebab kesulitan keuangan dan krisis perbankan  dapat  dilihat  dari  faktor  makro, yaitu  kebijakan  dan  kontrol  dari  pemerintah atau  perencana  serta  faktor  mikro,  yaitu kontrol  perbankan  seperti  strategi,  penilaian kredit yang buruk serta kegagalan operasional lainnya (Ali, 2006).  Pengawasan yang lemah menjadi salah satu sumber kegagalan, namun regulasi  yang  berlebihan,  pengawasan  yang terlalu  ketat  dan  peraturan  yang  sangat membatasi juga dapat menyebabkan kegagalan  perbankan.  Kelemahan  dalam metode  akuntansi  serta  prosedur  audit  pada perbankan  syariah  dapat  menutupi  dan menunda  realisasi  masalah  illikuiditas  dan insolvensi  oleh  pengawas  dan  deposan. Selain  itu, moral  hazard memainkan  peran penting  dalam  perbankan  syariah  yang dikenal dengan sistem profit-loss sharing dan berbagai  faktor  lainnya  yang  dapat  menjadi penyebab  kegagalan  perbankan  syariah  (Ali, 2006).
Disektor  keuangan,  perbankan  Islam telah  lama  berperan  dalam  menggerakkan perekonomian,  baik  secara  global  maupun bagi  perekonomian  Indonesia.  Perbankan Syariah  di  Indonesia  baru  mulai  beroperasi sejak  dikeluarkannya  Undang-undang  No.7 Tahun  1992  tentang  perbankan.  Dalam undang-undang  tersebut  salah  satu  pasalnya memungkinkan untuk memberi peluang untuk bank menyalurkan kreditnya berdasarkan bagi hasil.  Sejak  awal  Bank  Indonesia  sebagai otoritas  yang  berkewajiban  mengembangkan dan  mengatur  industri  perbankan  Syariah, mengambil  inisiatif  aktif  untuk  ikut mengembangkan industri ini. Bank Indonesia
melihat  industri  ini  memiliki  potensi  yang besar untuk berkontribusi dalam menciptakan sistem  keuangan  nasional  yang  stabil  dan kemudian  dapat  memberikan  manfaat  bagi perekonomian Indonesia.
Sebagai negara dengan jumlah penduduk muslim terbesar di dunia, Indonesia menjadi pasar yang memiliki prospek besar di masa mendatang bagi pertumbuhan pembiayaan  syariah.  Pada  tahun  2017, Indonesia  menduduki  peringkat  ketujuh Islamic Finance Country Index (IFCI) setelah sebelumnya  sempat  berada  di  posisi  keenam di  tahun  2016.  Peringkat  satu  IFCI  diduduki oleh  negara  Malaysia  berturut-turut  di  tahun 2016  dan  2017.  IFCI  bergantung  pada beberapa  faktor  seperti  jumlah  perbankan syariah,  ketersediaan  badan  atau  lembaga yang  mengawasi  aktivitas  lembaga keuangan syariah,  jumlah  populasi  muslim  dan beberapa faktor lainnya.
Garbois  et  al  (2012)  menyebutkan bahwa  terjadi  penurunan  pertumbuhan  dan profitabilitas  pada  perbankan  syariah  yang mengharuskan mereka mengubah strateginya. Di  negara-negara  seperti  Kerajaan  Arab Saudi, Uni Emirat Arab, Kuwait dan Bahrain, pertumbuhan aset perbankan syariah mengalami  penurunan  di  tahun  2009  dan 2010.  Selama  bertahun-tahun  mengalami pertumbuhan  yang  signifikan  melebihi perbankan  konvensional  di  banyak  negara, namun  pertumbuhannya  semakin  melambat. Disamping  itu,  meskipun  perbankan  syariah secara  umum  mencetak  pertumbuhan  yang lebih baik dibandingkan perbankan konvensional, namun perbankan syariah tidak secara  konsisten  mendapatkan  profitabilitas yang  lebih  baik  dibandingkan  perbankan konvesnional.  Beberapa  perbankan  syariah kecil berjuang bertahun-tahun untuk mendapatkan  laba,  sedangkan  beberapa lainnya  terkena  dampak  buruk  dari  krisis ekonomi (Garbois et al., 2012)
Beberapa  tantangan  perbankan  syariah menurut  Garbois,  et  al  (2012)  adalah size ,
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
persaingan,  standarisasi  dan  regulasi  dan struktur  biaya.  Perbankan  syariah  lebih  kecil dibandingkan perbankan konvensional pesaingnya  di  pasar  domestik.  Jumlah perbankan  dan  jasa  keuangan  syariah  terus bertambah  disaat  pertumbuhan  pasar  sedang turun.  Selain  itu,  tidak  adanya  standarisasi dan regulasi pada instrumen keuangan syariah menjadi  tantangan  bagi  perbankan  syariah. Meskipun  mengalami  pertumbuhan  yang tinggi, namun perbankan syariah tidak secara konsisten  meraih  laba,  terutama  pada  saat krisis  keuangan  global.  Hal  ini  disebabkan oleh  manajemen  risiko  dan  efektivitas operasional yang masih lemah.
Zulaikah dan Laila (2016)
membandingkan  kondisi financial  distress bank Syariah di Indonesia dengan Bank Islam di  Malaysia  sebelum  dan  sesudah  krisis global  tahun  2008  dengan  menggunakan model  Altman  Z-Score.  Bank  Muamalat Indonesia,  Bank  Syariah  Mandiri  dan  Bank Mega  Syariah  menjadi  sampel  bank  Syariah di  Indonesia,  sedangkan  Affin  Islamic  Bank Berhad,  Bank  Muamalat  Malaysia  Berhad, CIMB Islamic Bank Berhad dan RHB Islamic Bank Berhad sebagai sampel bank Islam dari Malaysia. Mereka menemukan bahwa sebelum  krisis  global  tahun  2008,  nilai Altman  Z-Score  bank-bank  Syariah  di Indonesia  termasuk  kategori safe ,  sedangkan bank-bank  Islam di Malaysia masuk kategori grey area . Namun setelah krisis global, Bank Islam  di  Malaysia  menunjukkan  performa yang  lebih  unggul  dalam  hal  rasio  laba ditahan terhadap total aset ( Retained Earning to  Total  Asset  Ratio ).  Namun  rata-rata  rasio nilai  buku  ekuitas  terhadap  total  liabilitas ( Book Value of Equiy to Total Liability Ratio ) bank  Syariah  di  Indonesia  lebih  besar dibandingkan bank Islam di Malaysia. Hal ini menunjukkan  bahwa  bank  Islam  di  Malaysia cenderung  lebih  rentan  terhadap  kondisi financial distress .
Ratna dan Marwati (2018) menganalisis faktor-faktor  yang  dapat  digunakan  untuk
memprediksi  kondisi financial  distress pada perusahaan yang delisting dari Jakarta Islamic Index  periode  tahun  2012  sampai  2016. Mereka menemukan bahwa variabel operating  capacity yang  diproksikan  dengan perputaran total aset menjadi salah satu alasan mengapa  perusahaan  berpotensi  mengalami kesulitan  keuangan.  Sedangkan  tingkat leverage dan profit  margin belum  mampu menjadi predictor kesulitan  keuangan.  Dari data  yang  didapatkan,  perusahaan  yang mengalami kesulitan keuangan sebagian besar masih  memiliki  total  aset  yang  tinggi,  yang dapat  mengindikasikan  bahwa  mereka  masih mampu membayar kewajibannya.
Kurniawati & Kholis(2004)
membandingkan  prediksi  kesulitan  keuangan dengan menggunakan metode Altman, Grover dan  Springate.  Dengan  menggunakan  sampel perusahaan  perbankan  syariah  di  Indonesia yang delisting antara  periode  2010  sampai tahun  2014  yaitu  sebanyak  55  perusahaan. Dengan  akurasi  tertinggi,  metode  Grover  G- Score  memprediksi  sebanyak  2  perusahaan bangkrut, sedangkan dengan metode Springate  S-Score,  terdapat  13  perusahaan diprediksi  bangkrut  dan  dengan  metode Altman  Z-Score,  sebanyak  15  perusahaan diprediksi  bangkrut  (Kurniawati  dan  Kholis, 2014).
Husein dan Pambekti (2014)
menggunakan  132  perusahaan  yang  terdaftar pada  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  di  tahun 2009  sampai  2012  sebagai  sampel.  Mereka menyimpulkan bahwa model Altman, Zmijewski,  Springate  dan  Grover  dapat digunakan  untuk  memprediksi  kesulitan keuangan. namun model Zmijewski merupakan  model  yang  paling  tepat digunakan  untuk  memprediksi  kesulitan keuangan
karena memiliki tingkat signifikansi tertinggi.
Junaidi  (2016)  melakukan  prediksi tingkat  kesehatan  dan  kebangkrutan  bank Syariah  di  Indonesia.  Ia  menyimpulkan bahwa  model  Grover,  Altman  dan  Springate
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan  bank  Syariah  di  Indonesia. Sedangkan  model  Zmijewski  tidak  dapat digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan. Africa(2016)  menemukan  bahwa  rasio pinjaman terhadap simpanan atau LDR (Loan to  Deposit  Ratio)  merupakan  rasio  yang paling  tepat  digunakan  untuk  menentukan kesulitan  keuangan  sebagai  deteksi  dini kebangkrutan pada Bank Umum Go Public di Indonesia.
Dari  total  aset,  Bank  Mandiri  Syariah dan  Bank  Muamalat  menduduki  peringkat kesatu  dan  kedua  bank  Syariah  terbesar  di Indonesia,  namun  total  aset  ini  masih  jauh kecil dibandingkan dengan perbankan Syariah di  Malaysia.  Malaysia  adalah  negara  yang memiliki  tingkat  pengetahuan  dan  kesadaran keuangan Syariah tertingggi bahkan dibandingkan dengan Indonesia yang memiliki  populasi  muslim  terbesar  di  dunia (Hendarsyah, 2018) Dengan
menggunakan sampel perbankan  Islam  dan  konvensional  di  Mesir, Fayed  (2013)  menemukan  bahwa  perbankan konvensional  memiliki  kinerja  yang  superior dibandingkan  perbankan  Islam  dalam  hal profitabilitas,  likuiditas,  manajemen  risiko kredit dan solvensi. Profitabilitas yang diukur dari  ROA  dan  ROE  perbankan  Islam  lebih kecil dibandingkan dengan perbankan konvensional,  yang  berarti  bahwa  perbankan konvensional lebih mampu dalam menghasilkan return dibandingkan perbankan Islam.  Namun  erbankan  Islam  lebih  unggul dalam manajemen solvensi.
Iqbal  et  al  (2018)  mengukur  potensi kesulitan keuangan pada bank-bank syariah di Indonesia periode 2016 sampai 2016. Dengan menggunakan  S-score,  ditemukan  bahwa hampir  seluruh  sampel  sebanyak  11  bank berada  pada  zona grey  area .  Salah  satu penyebabnya  adalah  modal  kerja  yang dimiliki  sektor  perbankan  cenderung  lebih kecil  daripada  sektor  manufaktur  atau perusahaan lainnya. Mereka juga menemukan
bahwa  bank  syariah  yang  baru  beroperasi pada  awal  tahun  2010  seperti  Bank  BNI Syariah,  Bank  Panin  Syariah,  BCA  Syariah, Maybank Syariah dan  Bank Victoria Syariah memiliki  Z-score  yang  lebih  tinggi,  yang berarti berada pada zona safe . Ali  (2007)  menyajikan  fakta  mengenai bangkrutnya  Ihlas  Finans  di  Turkey  dan menyimpulkan  bahwa  pelajaran  yang  bisa diambil dari bangkrutnya Ihlas Finans adalah: ketika size industri  keuangan  Islam  tumbuh, maka  eksposur  terhadap  guncangan  makro ekonomi  juga  meningkat.  Perbankan  Islam harus memonitor perkembangan ini dan siaga dalam  menghadapi  perkembangan  dan masalah. Jika tabungan  dari perbankan  Islam tidak  dilindungi  oleh  jaminan  Bank  Sentral, maka  mereka  harus  berhati-hari  dalam mencari pendanaan dan juga
menginvestasikannya.  Perbankan  Islam  juga harus  berhati-hati  dalam  investasi  aset  yang berbunga  serta  menjaga  porsi  aset  dalam bentuk  likuid  agar  mampu  memenuhi likuiditas  dari  nasabah.  Beberapa  perbankan Islam  berukuran  kecil  dan  mereka  harus saling mendukung satu sama lain dibandingkan berkompetisi.
Hanif  et  al  (2012)  membandingkan perbankan konvensional dan perbankan Islam untuk membandingkan
kinerjanya.
Profitabilitas  dan  manajemen  likuiditas  dari perbankan
konvensional lebih baik dibandingkan perbankan Islam. Namun dalam manajemen  risiko  kredit  dan  manajemen solvensi  dari  perbankan  Islam  lebih  baik dibandingkan perbankan konvensional.
Plat  dan  Plat  (2002)mendefinisikan financial  distress sebagai  tahap  penurunan kondisi  keuangan  yang  terjadi  sebelum terjadinya  kebangkrutan  ataupun  likuidasi. Financial distress dimulai dengan ketidakmampuan memenuhi kewajiban- kewajibannya,  terutama  kewajiban  yang bersifat  jangka  pendek,  kewajiban  likuiditas, dan  kewajiban  dalam  kategori  solvabilitas. Sedangkan Hanafi (2007) menyatakan bahwa
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
financial distress dapat digambarkan dari dua titik ekstrem yaitu kesulitan likuiditas jangka pendek  sampai  insolvable,biasanya  bersifat jangka  pendek,  tetapi  bisa  berkembang menjadi  parah.  Indikator  kesulitan  keuangan dapat  dilihat  dari  analisis  aliran  kas,  analisis strategi  perusahaan,  dan  laporan  keuangan perusahaan.
Menurut Kordestani et al(2011) tahapan dari  kebangkrutan  adalah  adanya latency , yaitu kondisi dimana Return on Assets (ROA) mengalami penurunan. Setelah itu, perusahan mungkin akan menghadapi tahap Shortage of Cash ,  yaitu  tahap  dimana  perusahaan mengalami  kekurangan  kas,  tidak  memiliki cukup  sumber  dana  kas  untuk  memenuhi kewajiban saat ini, meskipun masih mungkin memiliki tingkat profitabilitas yang kuat. Jika tahap  ini  tidak  dapat  dikendalikan  oleh perusahaan  dengan  membuat  keputusan- keputusan  yang  tepat,  maka  kemungkinan besar  perusahaan  akan  menuju  ke  tahap Financial  distress atau  kesulitan  keuangan. Kondisi  dimana  perusahaan  kesulitan  dalam memenuhi  kewajiban-kewajibannya.  Jika kondisi  kesulitan  keuangan  ini  dibiarkan berlarut-larut  tanpa  pengambilan  keputusan yang  cepat  dan  tepat,  maka  perusahaan berpotensi menuju Bankruptcy atau kebangkrutan  yang  berbiaya  mahal  dan seringkali dihindari oleh perusahaan.
Prediksi kondisi financial distress suatu perusahaan  menjadi  perhatian  banyak  pihak. Pihak-pihak  yang  menggunakan  model tersebut  meliputi  pemberi  pinjaman  atau kreditur, investor, pembuat peraturan (regulator)  dan  pemerintah.  Potensi  kesulitan keuangan atau kebangkrutan bermanfaat bagi pihak  kreditur  yang  akan  atau  sedang mempertimbangkan untuk memberikan pinjaman  kepada  perusahan.  Jika  perusahaan yang  akan  diberikan  pinjaman  dana  sedang berada  pada  posisi financial  distress ,  maka kreditur  akan  berpotensi  kehilangan  atau penundaan  pembayaran  dana  yang  telah dipinjam oleh perusahaan.
Investor  berkepentingan  dalam  menilai kesehatan suatu perusahaan. Dana  yang telah ditanamkan pada suatu perusahaan diharapkan dapat bertumbuh dan menciptakan nilai  serta  menambah  kemakmuran  bagi investor  atau  pemegang  saham.  Namun  jika perusahaan  dimana  dana  ditempatkan  tidak dikelola  dengan  baik  serta  tidak  dapat menciptakan  nilai,  maka  investor  akan berpotensi  kehilangan  dananya.  Sehingga penting  untuk  mendeteksi  secara  dini  posisi keuangan perusahaan dalam rangka menghindari kondisi financial distress .Lembaga regulator mempunyai tanggung  jawab  mengawasi  kesanggupan membayar hutang dan menstabilkan perusahaan  individu.  Hal  ini  menyebabkan perlunya  suatu  model  yang  aplikatif  untuk mengetahui kesanggupan perusahaan membayar  hutang  dan  menilai  stabilitas perusahaan.Prediksi financial  distress juga penting  bagi  pemerintah  dan antitrust regulation .
Financial  distress dapat  disebabkan oleh  berbagai  faktor.  Lizal  (dalam  Rahma, 2018)  mengelompokkan  penyebab-penyebab kesulitan keuangan dan dikenal dengan model dasar  kebangkrutan  atau  trinitas  penyebab kesulitan  keuangan.  Ada  tiga  alasan  yang menyebabkan perusahaan menjadi bangkrut, . yaitu:  a) Neoclassical  Model,  Financial distress terjadi  ketika  alokasi  sumber  daya tidak  tepat  mengestimasi  kesulitan  dilakukan dengan  data  neraca dan  laporan  laba rugi,  b) Financial  model.  Financial  distress ditandai dengan  adanya  struktur  keuangan  yang  salah dan menyebabkan batasan likuiditas ( liquidity constrains ).  Hal  ini  berarti  bahwa  walaupun perusahaan  dapat  bertahan  hidup  dalam jangka  panjang,  namun  demikian  perusahaan tersebut  harus  bangkrut  juga  dalam  jangka pendek,  c) Corporate  Governance  Model, inancial distress menurut corporate governance  model adalah  ketika  perusahaan memiliki susunan aset yang tepat dan struktur
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
keuangan  yang  baik  namun  dikelola  dengan buruk.
Munculnya  berbagai  model  prediksi kebangkrutan  merupakan  antisipasi  dan sistem  peringatan  dini  terhadap financial distress karena  model  tersebut  dapat digunakan
sebagai sarana untuk mengidentifikasi
bahkan memperbaiki kondisi  sebelum  sampai  pada  kondisi  krisis atau kebangkrutan. Hal lain yang mendorong perlunya  peringatan  dini  adalah  munculnya problematika  keuangan  yang  mengancam operasional perusahaan. Dengan terdeteksinya  lebih  awal  kondisi  perusahaan, sangat  memungkinkan  bagi  perusahaan, investor  dan  para  kreditor  serta  pemerintah melakukan  langkah-langkah  antisipasi  untuk mencegah  agar  krisis  keuangan  segera tertangani  (Endri,2009).Ada  beberapa  model untuk  mengukur  potensi  kebangkrutan perusahaan, seperti Altman Z-Score, Springate S-Score, Zmijewski, model Grover, model  Fulmer  dan  model  lainnya  yang menggunakan variabel independen berbeda.
Di Malaysia, perbankan syariah didominasi oleh Maybank Islamic dan CIMB Islamic dengan total aset mencapai USD 181 Milyar.  Sedangkan  di  Indonesia,  perbankan syariah  didominasi  oleh  Bank  Syariah Mandiri  dan  Bank  Muamalat  Indonesia  yang total  aset  nya  sebesar  USD  29,94  Milyar. Dengan  jumlah  penduduk  sekitar  237  juta jiwa, dibandingkan dengan populasi Malaysia yang  hanya  31,7  juta  jiwa,  Indonesia memiliki  13  perbankan  syariah,  21 islamic windows dan  167  Bank  Perkreditan  Rakyat Syariah  sedangkan  Malaysia  memiliki  16 perbankan  syariah.  Dari  segi  pangsa  pasar ( market  share ),  perbankan  syariah  di Indonesia  hanya  mampu  berada  di  angka 5,55%,  sedangkan  di  Malaysia,  pangsa perbankan  syariah  mampu  mencapai  24,82% pada tahun  2017.  Berbeda  dengan  Indonesia, Malaysia menggunakan Top Down Approach dalam  mengembangkan  industri  perbankan syariah nya. Sementara Indonesia
menggunakan buttom  up  approach yang kebanyakan berasal dari dana masyarakat dan dana  pemerintah  yang  terbatas  (Fitriasari, 2012).
Tantangan yang dihadapi oleh pembiayaan  syariah  di  Indonesia  meliputi masih  rendahnya  literasi  keuangan  syariah, masih  kurang  beragamnya  produk  dan layanan  yang  belum  memenuhi  harapan masyarakat, persepsi yang kurang menyenangkan  pada  perbankan  syariah  dan tidak  memadainya  modal  dan  skala  industri kecil  (Hendarsyah,  2017).  Tantangan  lain seperti size perbankan  syariah  yang  masih dianggap lebih kecil dari pesaing konvensional, persaingan yang semakin ketat, baik  dari  perbankan  konvesional  maupun perbankan syariah dari dalam dan luar negeri. Masalah  lain  seperti  struktur  biaya  yang mempengaruhi efisiensi dan biaya operasional turut memperngaruhi
pertumbuhan perbankan syariah di Indonesia.
Dalam  konteks  perbankan  syariah, kegagalan  atau  kebangkrutan  perbankan syariah,  akan  berdampak  pada  reputasi  dari industri yang baru saja mengalami perkembangan  ini,  perlambatan  pertumbuhan yang  pada  akhirnya  kehilangan  nasabah potensial  dari  sistem  keuangan  islam. Berbagai  penelitian  menguraikan  penyebab kesulitan keuangan dan krisis perbankan.
Oktarina  (2017)  melakukan  prediksi kebangkrutan  dengan  model  Altman  Z-Score pada  PT.BRI  Syariah.  Berdasarkan  hasil analisis disimpulkan bahwa kondisi keuangan PT.  bank  BRI  Syariah  menunjukkan  hasil yang stabil dan sehat karena nilai z-score nya dari  tahun  2011-2015  di  atas  2,6.  Sedangkan Hasanah  (2010)  memberikan  bukti  empiris tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi kondisi kesulitan bank, dimana faktor- faktor yang  di  uji  dalam  penentuan  kondisi keuangan  bank  adalah  rasio  keuangan  model Altman dan model springate dengan sampel 5 bank  sehat  dan  2  bank  yang  mengalami kondisi  kesulitan  keuangan.  Hasil  penelitian
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
menunjukkan  bahwa  rasio  keuangan  model altman  dan  model  springate  memiliki  daya klasifikasi  atau  daya  prediksi  untuk  kondisi bank yang mengalami kesulitan keuangan.
Rahmah  (2018)  menggunakan  Model Zmijewski,  Springate,  Altman  Z-Score  dan Grover  untuk  mengukur Financial  distress Bank  Umum  Syariah  Di  Indonesia  Periode 2012-2016.  Dengan  menggunakan  sampel sebanyak  10  bank  syariah  di  Indonesia,  ia menunjukan bahwa dengan Model Zmijewski terdapat  satu  bank  syariah  yang  berpotensi bankrut  dengan  tingkat  akurasi  98%, sedangkan dengan model Springate memprediksi  lima  belas  bank  syariah berpotensi  bankrut  dengan  akurasi  70%, Model  Altman  Z-Score  memprediksi  satu perusahaan bank syariah mengalami kebankrutan  dengan  akurasi  98%  dan  model Grover  memprediksi  dua  perusahaan  pbank syariah  mengalami  kebankrutan  dengan tingkat  akurasi  96%.  Hasil  uji  Kruskall- Wallis  menunjukan  terdapat  perbedaan signifikan  diantara  keempat  model  prediksi kebangkrutan.
Abrori(2015)membandingkan  seberapa besar  potensi  kebangkrutan  bank  syariah devisa  dan  non  devisa  dengan  menggunakan metode Altman Z-Score.
Dengan menggunakan  sampel  sebanyak  4  bank syariah devisa dan 6 bank syariah non devisa ia  menunjukkan  bahwa  bahwa  bank  syariah devisa  memiliki  risiko  kebangkrutan  lebih besar daripada bank syariah non devisa. Rata- rata  Z-score  bank  Syariah  devisa  dalam  3 tahun  rentang  penelitian  selalu  lebih  kecil daripada  rata-rata  Z-score  pada  bank  Syariah non devisa.
Kamal  (2012)  melakukan  prediksi kebangkrutan  pada  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan menggunakan metode Altman Z-score dengan  sampel  20  bank.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  pada  tahun  2008, sebanyak  95%  bank  diprediksi  bernilai  di bawah  1,88  dan  5%  berada  pada grey  area .
Pada  tahun  2009,  ada  beberapa  bank  yang mengalami  perbaikan  kondisi  keuangan dengan  adanya  40%  bank  berada  dalam kondisi sehat, 45% bangkrut dan 15% berada pada grey  area .  Sedangkan  tahun  2010, mengalami  peningkatan  untuk  kondisi  sehat yaitu sebesar 55%, 5% grey area dan sisanya berada dalam kondisi bangkrut.
Perbankan  syariah  di  Indonesia  perlu mengukur  potensi  kebangkrutan  usahanya ditengah  semakin  masifnya  persaingan, terutama  dengan  perbankan  konvesnsional serta perbankan syariah yang berasal dari luar negeri.  Hal  ini  penting  diperhatikan  oleh manajemen agar dapat menjadi pertimbangan dalam  segala  keputusannya.  Perbankan syariah  yang  bertumpu  pada bagi  hasil  harus dapat menyesuaikan produk serta layanannya dengan  kebutuhan  keuangan  masyarakat  saat ini.  Penelitian  ini  mengukur  potensi kebangkrutan  dengan  mendeteksi financial distress menggunakan model Altman Z-Score dan model Springate pada Bank-Bank Umum Syariah  yang  termasuk  bank  devisa  di Indonesia.
METODE Sampel diambil dengan metode purposive sampling dengan kriteria: (1) Bank Umum Syariah di Indonesia yang memperoleh  surat  penunjukan  dari  Bank Indonesia  untuk  dapat  melakukan  kegiatan usaha  perbankannya  dalam  kegiatan  valuta asing;  (2)  Bank  Umum  Syariah  di  Indonesia yang  bisa  memberikan  layanan  yang berkaitan  dengan  mata  uang  asing  misalnya transfer  keluar  negeri,  transaksi  ekspor impor, jual beli  valuta  asing,  serta  jasa-jasa valuta  asing  lainnya;  (3)  Memiliki  laporan keuangan  yang  lengkap  periode  2015-2017. Dengan  kriteria  tersebut,  maka  didapatkan empat  bank  syariah  yang  dapat  dijadikan sampel,  yaitu  PT.  Bank  BNI  Syariah,  PT. Bank  Mega  syariah,  PT.  Bank  Muamalat Indonesia, dan PT. Bank Syariah Mandiri.
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Variabel  yang  akan  diteliti  adalah potensi Financial  Distress yang  dihitung dengan menggunakan Model Altman Z-Score Modifikasi untuk perusahaan non manufaktur dan  Model  Springate  S-Score.  Nilai  semua variabel  independen  diambil  dari  laporan keuangan masing-masing bank periode tahun 2015,  2016  dan  2017.  Analisis  dilakukan dengan  persamaan  dari  masing-masing model:
Model Altman Z-Score Modifikasi Persamaan Model Altman Z-
ScoreModifikasi:   Z-Score = 6,56  X1 + 3,26
X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4,  Dimana:
Z= financial distress index X1= working capital/total asset X2= retained earnings / total asset X3=  earning  before  interest  and  taxes/total asset X4= book value of equity/book value of total liabilities Adapun  nilai cut-off yang  digunakan  adalah mengacu pada tabel berikut:
Tabel 1 : Nilai cut-off Altman Z-Score
Nilai Z-Score Kategori Keterangan Z ≤ 1,11 Distress Bank telah mengalami kesulitan keuangan 1,11 < Z ≤ 2,6 Grey Area Bank kemungkinan akan mengalami kesulitan keuangan Z > 2,6 Safe Bank aman atau tidak mengalami kesulitan keuangan
Sumber: Iqbal et al, 2018
Model Springate S-Score Persamaan  Model  Springate  yang  digunakan adalah:
S-Score = 1,03 A + 3,07 B+ 0,66 C + 0,4 D Dimana:
A= Working capital / Total asset B= Net profit before interest and taxes / Total asset
C= Net profit before taxes / Current liabilities D= Sales / Total asset Adapun  nilai cut-off yang  digunakan adalah:
Tabel 2 : Nilai cut-off Springate S-Score
Nilai S-Score Kategori Keterangan S < 0,862 Distress Perusahaan  tidak  sehat  atau  berpotensi mengalami kesulitan keuangan S > 0,862 Non Financial distress Termasuk dalam kategori perusahaan sehat
Sumber: Iqbal et al, 2018

## HASIL PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  model Altman Z-Score modifikasi untuk perusahaan non  manufaktur.  Dengan  menggunakan  rasio WC/TO,  RE/TA,  EBIT/TA  dan  BVE/BVTL, berikut  merupakan  hasil  prediksi financial distress pada  Bank  Umum  Syariah  Nasional (BUSN)  Devisa  yang  terdaftar  di  Bank Indonesia  yaitu  PT.  Bank  BNI  Syariah,  PT. Bank  Mega  syariah,  PT.  Bank  Muamalat Indonesia, dan PT. Bank Syariah Mandiri.
Tabel 3. Hasil Analisis Financial Distress dengan Model Altman Z-score
Nama Perusahaan X 1 X2 X 3 X 4 Z Keterangan
Tahun 2015 PT. Bank BNI Syariah 0.848 0.026 0.013 0.669 6,437 Safe PT. Bank Mega Syariah 0.763 0.004 0.003 0.936 6,021 Safe PT. Bank Muamalat Indonesia 0.857 0.003 0.002 0.393 6,058 Safe PT. Bank Syariah Mandiri 0.841 0.046 0.005 0.568 6,297 Safe Tahun 2016 PT. Bank BNI Syariah 0.825 0.03 0.013 0.531 6.155 Safe PT. Bank Mega Syariah 0.841 0.022 0.025 1.624 7.462 Safe PT. Bank Muamalat Indonesia 0.781 0.004 0.002 0.382 5.551 Safe PT. Bank Syariah Mandiri 0.832 0.045 0.006 0.569 6.242
Safe Tahun 2017 PT. Bank BNI Syariah 0.801 0.032 0.012 0.576 6.044 Safe PT. Bank Mega Syariah 0.771 0.03 0.014 0.924 6.219 Safe PT. Bank Muamalat Indonesia 0.739 0.005 0.001 0.555 5.454 Safe PT. Bank Syariah Mandiri 0.833 0.045 0.006 0.541 6.219 Safe
Sumber: Diolah
Dari perhitungan tabel 3, dapat dilihat bahwa dengan menggunakan model Altman Z-Score untuk  semua  perusahaan  sampel  berada  pada nilai  diatas  2,6  sehingga  dapat  disimpulkan
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
bahwa semua perusahaan sampel berada pada zona  “safe”  atau  dapat  dikatakan  tidak mengalami  kesulitan  keuangan.  Semua  bank yang menjadi sampel di tiga tahun penelitian menunjukkan  bahwa  tidak  ada  indikasi kesulitan  keuangan  berdasarkan  variabel- variabel  independen  seperti  rasio  WC/TO, RE/TA,  EBIT/TA  dan  BVE/BVTL  yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mengelola  aset,  efisiensi  penggunaan  aset, investasi  yang  dilakukan,  profitabilitas  yang diperoleh  serta  komposisi  modal  dalam neraca.
Tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  S- Score  Bank  Muamalat  Indonesia  pada  tahun 2016  dan  2017  mengalami  penurunan dibandingkan  tahun  2015.  Hal  ini  dapat dikaitkan  dengan  kinerja  perusahaan  yang dalam  beberapa  tahun  tersebut  mengalami perlambatan  serta  banyaknya  masalah Non
Performing Financing (NPF). Bank
Muamalat berbeda dengan tiga bank lainnya, Bank  BNI  Syariah,  Bank  Mega  Syariah  dan Bank  Syariah  Mandiri  yang  memiliki perusahaan  induk  yang  dapat  sewaktu-waktu menyuntikkan  modal  bagi  anak  usahanya sehingga  dapat  menopang  kinerja  masing- masing.
Analisis  Financial  Distress -  Model Springate
Dengan menggunakan variabel
independen  yang  berbeda,  berikut  hasil prediksi financial  distress dengan  model Springate  Periode  2015-2017  untuk  empat bank sampel:
Tabel 4. Hasil Analisis Financial distress dengan ModelSpringate S- score
Nama Perusahaan A B C D S Keterangan
Tahun 2015 PT. Bank BNI Syariah 0.848 0.013 0.093 0.106 1.018 Non-Financial distress PT. Bank Mega Syariah 0.763 0.003 0.018 0.145 0.865 Non-Financial distress PT. Bank Muamalat Indonesia 0.857 0.002 0.012 0.087 0.931 Non-Financial distress PT. Bank Syariah Mandiri 0.841 0.005 0.038 0.085 0.94 Non-Financial distress Tahun 2016 PT. Bank BNI Syariah 0.825 0.013 0.08 0.099 0.983 Non-Financial distress PT. Bank Mega Syariah 0.841 0.025 0.226 0.108 1.134 Non-Financial distress PT. Bank Muamalat Indonesia 0.781 0.002 0.012 0.068 0.846 Financial distress PT. Bank Syariah Mandiri 0.832 0.006 0.039 0.082 0.933 Non-Financial distress Tahun 2017 PT. Bank BNI Syariah 0.801 0.012 0.062 0.092 0.939 Non-Financial distress PT. Bank Mega Syariah 0.771 0.014 0.074 0.091 0.922 Non-Financial distress PT. Bank Muamalat Indonesia 0.739 0.001 0.006 0.06 0.792 Financial distress PT. Bank Syariah Mandiri 0.833 0.006 0.036 0.083 0.933 Non-Financial distress
Sumber: diolah
Dengan  nilai cut-off kurang  dari  0.862, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  PT.  Bank Muamalat  terindikasi  berpotensi  mengalami financial  distress pada  tahun  2016  dan  2017. Sedangkan  PT.  Bank  BNI  Syariah  secara berturut-turut  memiliki  S-Score  tertinggi sejak  tahun  2015  sampai  tahun  2017.  Hasil perhitungan dengan model Springate S-Score ini  berbeda  dengan  hasil  perhitungan  dengan model  Altman  Z-Score  sebelumnya  yang menyimpulkan  bahwa  keempat  bank  yang menjadi  sampel  berada  di  zona  “aman”. Model  springate  S-Score  menyimpulkan bahwa  PT.  Bank  Muamalat  mulai  terindikasi berpotensi mengalami financial distress .

## PEMBAHASAN
Altman  Z-Score  menggunakan  empat rasio  yang  dianggap  dapat  menggambarkan “kesehatan”  sebuah  perusahaan.  Rasio
Working  Capital  to  Total  Asset  (WC/TO) digunakan untuk mengukur likuiditas terhadap  total  kapitalisasinya  atau  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Jika perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan,
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
modal  kerja  akan  turun  lebih  cepat  daripada total  aset.  Jika  rasio  ini  negatif,  artinya perusahaan  mengalami  masalah  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya. Berdasarkan data tahun 2015, PT. Bank Mega Syariah  memiliki  rasio  WC/TO  (X1)  sebesar 0,763  dan  merupakan  perusahaan  dengan rasio WC/TO terendah yang mengindikasikan bahwa  tingkat  likuiditasnya  paling  rendah diantara ketiga bank lainnya. Bank Muamalat Indonesia  mendapatkan  rasio  (X1)  tertinggi dengan nilai sebesar 0,857, yang berarti Bank Muamalat  Indonesia  mampu  mengelolah kecukupan modalnya dengan baik. Namun di tahun 2016 dan 2017, rasio WC/TO PT. Bank Muamalat  Indonesia  menjadi  paling  rendah diantara  tiga  bank  lainnya.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  terjadi  penurunan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Junaidi  (2016)  mengukur  kesehatan bank syariah di Indonesia tahun 2010 sampai 2014  dan  menyimpulkan  bahwa  model Altman  Z-Score,  Springate  S-Score  dan Grover  dapat  digunakan  untuk  memprediksi kebangkrutan  bank  syariah  di  Indonesia. Meskipun  terkadang  kesimpulan yang dihasilkan  berbeda  antar  model  dan  tidak sepenuhnya  tepat,  namun  kesimpulan  ini dapat dijadikan sebagai early warning system bagi  perbankan  syariah  dalam  menilai kesehatan keuangannya.
Rasio  Retained  Earning  to  Total  Asset (RE/TA) menunjukkan seberapa besar bagian laba  yang  “diamankan”  terhadap  jumlah  aset yang  dimiliki.  Rasio  ini  menggambarkan besarnya  laba  yang  diinvestasikan  kembali kepada  aset-aset  dalam  rangka  keputusan investasi.  Tabel  3  menunjukkan  bahwa  rasio laba  ditahan  terhadap  total  aset  terbesar secara  konsisten  dimiliki  oleh  PT.  Bank Syariah  Mandiri  dari  tahun  2015  sampai tahun  2017,  sedangkan  nilai  rasio  RE/TA terkecil  secara  konsisten  dimiliki  oleh  PT. Bank  Muammalat.  Rasio  RE/TA  PT.  Bank Syariah  Mandiri  yang  bagus  ditopang  oleh
inovasi  produk  seperti  pembiayaan  dan refocusing ke  nasabah  ritel.  Selain  itu,  di tahun  2017,  perusahaan  induk  PT.  Bank Mandiri  juga  turut  menyuntikkan  setoran modal  kepada  PT.  Bank  Syariah  Mandiri yang mempengaruhi rasio kecukupan modalnya.  Sedangkan  kondisi  PT.  Bank Muamalat  beberapa  tahun  terakhir  memang mengalami penurunan laba, terutama disebabkan  oleh non  performing  financing (NPF)  yang  besar,  permodalan  yang menyusut  hingga  beban  operasional  yang tinggi. Besarnya jelas mempengaruhi perolehan laba yang akhirnya akan berdampak  pada  komposisi  laba  yang  akan ditahan dan/atau diinvestasikan kembali pada aset produktif.
Pemanfaatan teknologi informasi dalam rangka  menjawab  tantangan  global  dalam layanan  keuangan  menjadi  sangat  penting diperhatikan  oleh  lembaga  keuangan  seperti perbankan. Cashless society yang tidak dapat ditekan  adalah  alasan  mengapa  perbankan harus  melakukan  investasi  pada  teknologi informasi seperti world wide wibe (www)atau aplikasi mobile dan internet  banking .  Selain untuk menjawab tantangan global, inovasi ini juga  turut  berdampak  pada  efisiensi  bagi perusahaan,  seperti  pembukaan  rekening tabungan online dan  pengajuan  kredit online tanpa  harus  datang  ke  kantor  cabang. Kegiatan  seperti  ini  dapat  memangkas  waktu dan  biaya  meskipun  biaya  investasi  pada fasilitas ini terkadang tidak murah.
Rasio  laba  sebelum  bunga  dan  pajak terhadap  total  aset  (Earning  Before  Interest and  Taxes  to  Total  Asset  Ratio  atau EBIT/TA) menggambarkan tingkat produktivitas perusahaan dalam menghasilkan laba.  Semakin  tinggi  rasio  ini,  maka  dapat dikatakan  perusahaan  mampu  menghasilkan laba  yang  tinggi  terhadap  total  aset  yang digunakan  atau  dengan  kata  lain  seberapa efektif  perusahaan  menggunakan  aset  nya untuk  menghasilkan  laba.  PT.  Bank  BNI Syariah  memiliki  rasio  EBIT/TA  tertinggi  di
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
tahun  2015,  sedangkan  pada  tahun  2016  dan 2017,  PT.  Bank  Mega  Syariah  lebih  baik dalam  menghasilkan  laba.  Hal  ini  ditopang oleh  kebijakan  manajemen  dalam  hal  seleksi nasabah.  Tahap  ini  penting  bagi  bank  dalam rangka menekan
Non
Performing Financing (NPF). Jika NPF tinggi, maka akan berdampak  pada  perolehan  laba  serta  biaya yang  harus  ditanggung  oleh  bank.  Selain  itu, perbankan  adalah  lembaga  intermediasi  yang berfungsi  dalam  pengumpulan  dana  dan penyaluran  dana.  Perolehan  laba  sangat bergantung  pada  efektivitas  dan  efisiensi dalam kedua aspek tersebut, yaitu bagaimana perbankan mencari sumber dana paling murah dan/atau  memberikan  kredit  pada  tingkat imbal hasil yang maksimal. Perolehan sumber dana  dengan  biaya  terendah  tidak  terlepas dari  aspek  yang  mendukung  nasabah  atau calon nasabah memutuskan untuk menempatkan  dananya  pada  perbankan tersebut. Keputusan penempatan dana nasabah  dapat  dipengaruhi  oleh  keragaman produk,  aksesabilitas,  kemudahan  transaksi, ketersediaan sarana, aspek teknologi informasi  serta  aspek-aspek  lainnya.  Jika dana  diperoleh  dengan  biaya  yang  rendah, maka perbankan dapat mengatur biaya kredit yang  juga  relatif  lebih  murah  agar  dana simpanan  menjadi  produktif.  Dalam  proses pemberian  kredit,  perbankan  tidak  hanya melakukan  antisipasi  di  awal  pengajuan kredit,  namun  juga  melakukan  monitoring terhadap kelancaran pembayaran dan tindakan jika terdapat kredit macet.
Rasio  Book  Value  of  Equity/Book Value  of  Total  Liabilities  (BVE/BVL) menggambarkan  nilai  buku  dari  ekuitas terhadap nilai buku total kewajiban. Rasio ini mengukur  tingkat leverage perusahaan. Kewajiban  yang  tinggi  menimbulkan  biaya yang  juga  tinggi,  sehingga  menjadi  beban bagi  perusahaan.  Secara  konsisten  rasio BVE/BVL tertinggi sejak tahun 2015 sampai tahun  2017  dimiliki  oleh  PT.  Bank  Mega Syariah.  Sedangkan  PT.  Bank  Muamalat
Indonesia  secara  konsisten  memiliki  rasio BVE/BVL terendah di tahun 2015 dan 2016. Sedangkan pada tahun 2017, rasio BVE/BVL dimiliki oleh PT. Bank Syariah Mandiri.
Model  spirngate  lebih  menekankan pada  kemampuan  perusahaan  menciptakan laba,  yang  ditangkap  pada  rasio  yang digunakan dalam persamaannya. Kemampuan perusahaan  menciptakan  laba  tidak  terlepas dari  kemampuan  perusahaan  memanfaatkan sumber daya yang dimiliki dengan cara paling efisien.  Sumber  daya  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dapat  berasal  dari  modal  sendiri maupun  dari  pihak  eksternal  seperti  hutang yang menimbulkan kewajiban dan beban. Jika perusahan  tidak  dapat  memanfaatkan  sumber daya  tersebut,  terutama  yang  berasal  dari hutang,  maka  potensi  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan semakin besar.
Springate S-Score menggunakan variabel  independen  yang  berbeda  dengan model  Altman  Z-Score  selain  rasio  Modal Kerja terhadap Total Aset (atau WC/TA). Jika model  Altman  Z-Score  menggunakan  rasio laba  ditahan  terhadap  total  aset,  model Springate  S-Score  lebih  menekankan  pada rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap total  aset  maupun  terhadap  kewajiban lancarnya. Rasio ini penting untuk mengukur efisiensi  penggunaan  aset  oleh  bank  untuk menghasilkan  laba.  Selain  itu  rasio  laba sebelum  pajak  terhadap  kewajiban  lancar penting untuk menilai kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban lancar  dengan  memperhatikan  penciptaan labanya.
Jika  dilihat  dari  rasio  laba  sebelum bunga  dan  pajak  terhadap  total  aset (EBIT/TA),  rasio  laba  sebelum  pajak terhadap  kewajiban  lancar  (EBT/CL)  dan rasio penjualan terhadap total aset (Sales/TA), PT. Bank Muamalat Indonesia memiliki nilai terendah dibandingkan tiga sampel lainnya di tiga  tahun  berturut-turut  dari  tahun  2015 sampai  tahun  2017.  Hal  ini  disebabkan  oleh penurunan  penjualan  PT.  Bank  Muamalat
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Indonesia  di  tahun  2016  dan  2017  berturut- turut  yang  akhirnya  berdampak  pada perhitungan  rasio.  Selain  itu,  perolehan  laba sebelum bunga dan pajak PT. Bank Muamalat Indonesia  di  tahun  2015  tidak  meningkat signifikan dan justru turun di tahun 2017.
Pada umumnya, pertumbuhan perbankan  syariah  membaik  di  tahun  2016 jika  dibandingkan  dengan  bank  umum. Meskipun penjualan PT. Bank Mega Syariah mampu  meningkatkan  laba  sampai  dengan hampir  800  persen  di  tahun  2016  meskipun dari  segi  pangsa  pasar,  PT.  Bank  Mega Syariah  belum  besar.  Pertumbuhan  ini  tidak terlepas  dari  perubahan  model  bisnis  dan efisiensi yang dilakukan oleh manajemen PT. Bank Mega Syariah.
Sedangkan  PT.  Bank  Mandiri  Syariah menunjukkan  peningkatan  kinerja  yang positif  dengan  peningkatan  pendapatan penjualan berturut-turut sejak tahun 2015. Di tahun  2016,  PT.  Bank  Syariah  Mandiri berhasil  membukukan  laba  yang  meningkat 12,38%  dibandingkan  tahun  2015.  Selama tahun  2017,  PT.  Bank  Syariah  Mandiri membukukan  kinerja  yang  baik,  dilihat  dari pertumbuhan  aset,  dana  pihak  ketiha  (DPK) pembiayaan dan kualitas pembiayaan sehingga  meningkatkan  laba  perusahaan (syariahmandiri.co.id,  2018).  Pertumbuhan tersebut  ditopang  oleh  berbagai  faktor  sepeti jumlah  tabungan  dan  giro  yang  meningkat, serta tersedianya dana murah ( low cost fund ). PT.  Bank  BNI  Syariah  turut  mencetak kinerja  yang  bagus  beberapa  tahun  terakhir. Bahkan,  PT.  Bank  BNI  Syariah  menerima dua  penghargaan  sekaligus  pada  Infobank Awards  2017,  yaitu  sbeagai  Bank  Syariah predikat  sangat  bagus  selama  5  tahun berturut-turut  kategiri  aset  diatas  25  triliun rupiah  dan  kategori  Bank  Syariah  predikat sangat  bagus  tahun  2016  (bnisyariah.co.id, 2017).  Pertumbuhan  laba  PT.  BNI  syariah tahun  2017  juga  meningkat  dibandingkan tahun 2016, yang ditopang oleh pertumbuhan pada pembiayaan dan Dana Pihak Ketiga.
Sebagai  bank  syariah  tertua  di Indonesia,  kinerja  PT.  Bank  Muamalat Indonesia  beberapa  tahun  terakhir  kurang menggembirakan.  Masalah  Non  Performing Funding  (NPF)  yang  tinggi  serta  laba perusahaan  yang  juga  turun  di  tahun  2017 menjadi  permasalahan  utama  PT.  Bank Muamalat  Indonesia.  Meskipun  hasil  analisis dengan model Springate, PT. Bank Muamalat Indonesia  berada  di  area financial  distress berturut-turut di tahun 2016 dan 2017, namun perseroan  terus  berusaha  memperbaiki kinerjanya  dan  terbukti  di  tahun  2018,  PT.
Bank Muamalat Indonesia mampu menghasilkan laba dua kali lipat dibandingkan tahun 2017 (Khadafi, 2019).
Kurnia  et  al.  (2017)  menyebutkan bahwa  risiko  pembiayaan  bank  Syariah  bisa berawal  dari  risiko  operasionalnya,  karena pada penjelasan mengenai akad-akad Syariah yang  terlihat  dari  karakteristik  dari  perilaku dan  kualitas  akhlak  pelaku  akad-akad tersebut.  Faktanya,  dalam  penerapannya, akad-akad tersebut boleh jadi telah mengalami  modifikasi  agar  sesuai  dengan lingkungan  bisnis  bank  namun  makna  dan esensinya tetap mengandung adanya kepercayaan yang tinggi. Budaya pengelolaan pembiayaan  yang  baik  tercermin  dari  sikap para  staf  yang  baik,  yaitu  memiliki pemahaman  yang jelas tentang karakter bank Syariah  dan  risiko  pembiayaan  yang  dapat diterima oleh bank Syariah. Manajemen juga harus  peduli  terhadap  perkembangan  budaya pengelolaan pembiayaan serta sikap pemimpin  dan  dukungan  dari  manajemen senior.
Kurnia  et  al  (2017)  mengusulkan kerangka  konspetual  manajemen  risiko  bank Syariah  dalam  mengantisipasi  timbulnya financial  distress adalah  dengan:  1)  akhlakul karimah/panutan,  2)  manajemen  kinerja,  3) segmentasi nasabah, 4) kebijakan pembiayaan diatur dan diawasi bersama-sama oleh Dewan Komisaris,  Direksi  dan  Dewan  Pengawas Syariah.  Sedangkan  alat  mitigasi  risiko
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Syariah  adalah  dengan  mengutamakan  akad Mudharabah  dan  Musyarakah  dibandingkan akad lainnya.
Ismal  (2010)  menegaskan  bahwa motivasi  utama  deposan  dalam  membuka akun  syariah  adalah  (1)  tujuan  religius, mendukung  proyek-proyek  islam/syariah,  (2) orientasi  laba  dan  (3)  motivasi  transaksi. Dengan alasan-alasan tersebut, maka perbankan  syariah  dapat  membuat  produk atau layanan yang dapat memenuhi kebutuhan-kebutuhan  religius  serta  proyek- proyek yang mendukung syariah Islam.
Risiko  pembiayaan  bank  syariah  bisa berawal  dari  risiko  operasionalnya,  yaitu risiko yang berasal dari kualitas sumber daya manusia (Kurnia et al , 2017). Pada dasarnya, perbankan  syariah  berlandaskan  akad-akad syariah seperti karakteristik dari perilaku dan kualitas  akhlak  pelaku  akad-akad  tersebut terutama  pada  akad  Mudharabah  dan Musyarakah. Mungkin saja dalam prakteknya,  akad-akad  tersebut  mengalami modifikasi  agar  sesuai  dengan  lingkungan bisnis  bank,  namun  makna  dan  esensi  dari akad-akad  syariah  tetap  mengandung  adanya trust yang tinggi.
Aspek  lain  yang  perlu  diperhatikan adalah  kesiapan  dan  kesigapan  dari  pihak Manajemen.  Manajemen  dituntut  untuk mempersiapkan  diri  dalam  setiap  kondisi perubahan seperti perubahan hukum, peraturan, kebutuhan
nasabah serta persaingan.  Salah satu kegagalan manajemen adalah  mempekerjakan senoir  executive dari bank  yang  gagal.  Meskipun  dengan  banyak pengalaman,  seseorang  yang  pernah  gagal menyelamatkan organisasi sebelumnya mungkin  akan  sulit  untuk  dipercaya  dapat membawa  organisasi  ke  dalam  kondisi  lebih baik,  apalagi  jika  organisasi  tersebut  sedang mengalami  kesulitan.  Manajemen  terkadang tidak  menyadari  pentingnya  perencanaan manajemen  krisis  ( Crisis  Management  Plan ) yang  sangat  penting  didunia  yang  penuh dengan  risiko.  Likuditas  adalah  faktor  yang
sangat  penting  diperhatikan  bagi  perbankan, tidak  terkecuali  bagi  perbankan  syariah. Kondisi  yang  tidak  pasti  seperti  gejolak global, politik, perang dagang dan faktor lain dapat  mempengaruhi  kepercayaan  nasabah. Hal  ini  harus  dikelola  oleh  manajemen  agar tidak  mengalami shock ketika  terjadi  krisis. Kegagalan  Ihlas  Finans  di  Turki  adalah contoh  dari  kegagalan  manajemen  dalam menghadapi perubahan lingkungan seperti ini (Ali,  2007),  dimana  tidak  ada  perencanaan krisis,  mempekerjakan senior  executive yang pernah  gagal  dan  tidak  dapat  melakukan adjustment dengan perubahan lingkungan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  prediksi financial distress dengan  model  Altman  Z-Score, keempat  bank  yang  dimasukkan  ke  dalam sampel,  yaitu  PT.Bank  BNI  Syariah,  PT. Bank  Mega  Syariah,  PT.  Bank  Muamalat Indonesia  dan  PT.  Bank  Syariah  Mandiri berada  di  zona  “aman”  tidak  mengalami kesulitan keuangan.
Hasil prediksi yang berbeda ditunjukkan  oleh  model  Springate  S-Score yang  mengindikasikan  bahwa  PT.  Bank Muamalat  Indonesia  berada  di  wilayah financial  distress dan  berpotensi  bangkrut. Kondisi  ini  dipengaruhi  oleh  penjualan perusahaan yang tidak mengalami pertumbuhan  signifikan  dan  banyaknya Non Performing  Funding (NPF)  yang  belum terselesaikan.
Hasil penelitian menunjukkan
kesimpulan  yang  sedikit  berbeda  antara model  Altman  Z-Score  dan  Springate  S- Score.  Namun,  pada  dasarnya,  kondisi kesulitan  keuangan  tercermin  pada  beberapa variabel mendasar seperti penjualan, pertumbuhan  laba  atau  laba  yang  dapat dihasilkan,  beban  operasional  serta  efisiensi yang  dapat  dilakukan  oleh  perusahaan. Pengelolaan  aset  yang  baik  juga  turut memberikan kontribusi pada efisiensi perbankan syariah.
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Perbankan yang bertumpu pada pengumpulan  dan  penyaluran  dana  dari masyarakat  tidak  terlepas  dari  biaya  dan margin.
Perbankan
dituntut untuk mendapatkan  dana  berbiaya  murah  dan menyalurkan dalam bentuk kredit yang murah dan  mudah.  Inovasi  produk.  Inovasi  produk dan  layanan  sangat  penting  di  era e-business dan fintech saat  ini.  Perbankan  syariah dituntut untuk menjawab kebutuhan masyarakat  dalam  kebutuhan  jasa  keuangan dengan  memanfaatkan  teknologi  informasi dan  kerjasama  bisnis  antara  perbankan syariah dengan berbagai merchant.
Selain  dari  segi  perolehan  dana, perbankan  syariah  juga  perlu  merumuskan kebijakan  proses  kredit,  dimulai  dengan seleksi  nasabah  sampai  dengan  monitoring dan engagement .  Kredit  bermasalah  adalah sumber  masalah  bagi  pendapatan  bank.  Jika kredit tidak dikelola dengan baik, maka akan sangat  berdampak  pada  profitabilitas  dan kinerja bank.

## REFERENSI
Abrori, H. (2015). Pada Bank Syariah Devisa Dan Non Devisa Dengan Menggunakan Metode  Altman  Z-Score  Periode Diajukan  guna  memenuhi  tugas  dan melengkapi  syarat  guna  memperoleh gelar  strata  satu  (  S1  )  dalam  ilmu ekonomi  Islam  Disusun  oleh :  Hilman Abrori Program Studi Ekonom . Africa,  L.  A.  (2016).  Financial  distress  for bankruptcy  early  warning  by  the  risk analysis  on  go-public  banks  in Indonesia. Journal  of  Economics, Business & Accountancy Ventura , 19 (2), 259.
https://doi.org/10.14414/jebav.v19i2.542
Ali, S. S. (2006). Financial distress and bank failure:  Relevance  for  Islamic  banks. Islamic Banking and Finance: Fundamentals and Contemporary Issues ,
99–120.
Altman,  E.  I.  (2000).  Predicting  Financial
Distress  of  Companies:  Revisiting  The Z-Score  and  Zeta  Models. Journal  of Banking & Finance . Avenhuis,  J.  O.  (2013). Testing  the generalizability  of  the  bankruptcy prediction models of Altman, Ohlson and Zmijewski  for  Dutch  listed  and  large non-listed firms . 46p.
Beaver,  W.  H.  (1966).  Financial  Ratios  as Predictors  of  Failure. Journal  of Accounting Research , Volume 4, pp. 71- 111
Bell,  A.  R.,  Brooks,  C.  &  Prokopczuk,  M.
(2013).  Handbook  of Research  Methods and  Applications  in  Emprical  Finance.
s.l.:Edward Elgar Publishing Ltd. Ebrahim, M. S.,& Joo, T. K. (2001).  Islamic Banking in Brunei Darussalam. International Journal of Social Economics , 28(4), pp. 314-337.
Fakhri  Husein,  M.,  &  Tri  Pambekti,  G.
(2014).  Precision  of  the  models  of Altman,  Springate,  Zmijewski,  and Grover  for  predicting  the  financial distress. Journal  of  Economics , 17 (3), 405–416. https://doi.org/10.14414/jebav.14.17030 10
Financial  Distress  And  Bank  Failure: Lessons  From  Closure  Of  Ihlas  Finans In Turkey . (2007). 2–52.
Fitriasari,  F.,  Pascasarjana,  M.,  Ekonomi,  F.,
&  Brawijaya,  B.  U.  (1999). the  Growth of Islamic Banking . 1–10.
Garbois,  C.  (A.  T.  K.,  Gourp,  C.  (A.  T.  K., von Pock, A., & Bhatnagar, M. (A. T. K. (2012).  The  Future  of  Islamic  Banking. Security  Dialogue , 24 (4),  383–396.
https://doi.org/10.1177/09670106930240
04005
Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS 21 Update PLS Regresi . Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro
Hanif,  M.,  Tariq,  M.,  &  Tahir,  A.  (2012).
DOI: https://doi.org/10.30596/jimb.v20i2.3120
Published, Volume 20 Nomor 2, Oktober 2019, 66-81 Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis ISSN 1693-7619 (Print) I ISSN 2580-4170 (Onlin e) I http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Comparative  performance  study  of conventional  and  Islamic  banking  in Pakistan. International Research Journal of  Finance  and  Economics , 83 (83),  62– 72.
Hendarsyah,  D. F.  (2018). “  The Development  of  Islamic  Banking  and Finance  in  Indonesia  and  Policy Responses .”
Hosen,  M.  N.,  &  Nada,  S.  (2013).
Pengukuran  Tingkat  Kesehatan  Dan Gejala  Financial  Distress  Bank  Umum Syariah. Jurnal  Economia , 9 (2),  215– 226.
Iqbal, M., Riyadi, S., Sabrianti, P., & Afidah, A. N.  (2018). Mapping  of Islamic  Bank Financial  Distress  in  Indonesia. Jurnal Economia , 14 (2), 138–157. https://doi.org/10.21831/economia.v14i2
.20482
Ismal,  R.  (2010).  How  Do  Islamic  Banks Manage  Liquidity  Risk?  An  Empirical Survey  on  the  Indonesian  Islamic Banking  Industry. Kyoto  Bulletin  of Islamic Area Studies , 3 (2), 54–81.
Januri,  E.  N.  S.  &  Diyanti,  A.  (2017).  The Analysis  of  Bankruptcy  Potential Comparative  by  Altman  Z-Score, Springate,  and  Zmijewski  Methods  at Cement Companies listed in In Indonesia Stock  Exchange. IOSR  Journal  of Business  and  Management ,  19(10),  80-
87.
Kordestani, G., Biglari, V., & Bakhtiari, M.
(2011). Ability of Combinations of Cash
Flow Components to Predict Financial DistressPinigų srautų komponentų derinių galimybės numatyti finansinius sunkumus. Verslas: Teorija Ir Praktika ,
12 (3), 277–285. https://doi.org/10.3846/btp.2011.28
Kurnia,  R.  A.  E.,  Sawarjuwono,  T.,  & Herianingrum,  S.  (2017).  Manajemen risiko  pembiayaan  untuk  mengantisipasi kondisi  financial  distress  pada  bank syariah. Journal  of  Islamic  Economics
Lariba , 3 (2), 51–64.
Kurniawati, L., & Kholis, N. (2004). Analisis Model  Prediksi  Financial  Distress  Pada Perusahaan. Proceeding , 145–153.
Kurnia,  R.  A.  E.,  Sawarjuwono,  T.  & Herianingrum,  S.  (2017).  Manajemen Risiko Pembiayaan untuk Mengantisipasi Kondisi Financial Distress  Pada  Bank  Syariah.  Kurnia , Journal  of  Islamic  Economis  Lariba , 3(2), pp. 51-64.
Meiliawati,  A.,  &  Isharijadi,  I.  (2018). Analisis  Perbandingan  Model  Springate Dan  Altman  Z  Score  Terhadap  Potensi Financial  Distress  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Sektor  Kosmetik  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia).
Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan , 5 (1), 15. https://doi.org/10.25273/jap.v5i1.1183
Pendahuluan, I. (2016). Keywords : Financial Distress , Islamic Bank , Global Crisis , Altman Z-Score . 900–914.
Plat,  H.  &  Plat,  M.  B.  (2002).  Predicting Financial  Distress .  Journal  of  Financial Service Professionals , 56, 12-15.
Ratna,  I.  dan  M.  (2018).  Analisis  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kondisi Financial  Distress  Pada  Perusahaan Yang  Delisting  Dari  Jakarta  Islamic Index Tahun 2012-2016. Jurnal
Tabarru’ , 1 (1), 51–62.