JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
Received : October 2017
Accepted: December 2017
Published : January 2018
Perubahan Arus Kas dan Pengaruhnya terhadap Return Saham
Rihfenti Ernayani 1 , C. Prihandoyo 2 , Abdiannur 3 1,2,3 Fakultas Ekonomi, Universitas Balikpapan
rihfenti@uniba-bpn.ac.id

## Abstract
Manufacturing companies is companies whose activities manage raw materials into finished goods and then sell them to consumers. Manufacturing companies had a large scale of production and require substantial capital for product development and market share expansion, making it attractive to investors to know whether the company's cash flow from operating activities, investment activities and financing activities have an effect on stock  returns.  This  research  is  a  quantitative  research  with  the  aim  to  test  and  prove  empirically  the  effect  of changes  in  operating  cash  flow,  changes  in  investment  cash  flows  and  changes  in  cash  flow  funding  either partially  or  simultaneously  to  stock  returns.  The  sample  used  is  a  manufacturing  company  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX  )  period  2012-2015.  Sampling  technique  using  purposive  sampling.  The  data were analyzed by multiple linear regression analysis using SPSS 20 program. The result showed that partially changes of operating cash flow had an effect on stock return, investment cash flow change has no effect on stock return,  and  changes  from funding  cash  flow  has  no  effect  on  stock  return,  simultaneously  changes  from operating cash flow, changes from / into investment cash flow and changes in cash to flow financing effect on stock returns.
Keywords: operating cash flow, investing cash flow, financing cash flow, stock return

## Abstrak
Perusahaan  manufaktur  merupakan  perusahaan  yang  aktivitasnya  mengelola  bahan  mentah  menjadi barang  jadi kemudian menjualnya  kepada  konsumen.  Perusahaan  manufaktur  memiliki  skala  produksi  yang cukup  besar  dan  membutuhkan  modal  yang  besar  untuk  pengembangan produk  dan  ekspansi  pangsa  pasarnya, sehingga cukup menarik bagi investor untuk mengetahui apakah arus kas perusahaan yang berasal dari aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan  mempunyai pengaruh terhadap return saham. Penelitian ini merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan tujuan  untuk  menguji  dan  membuktikan  secara  empirik  pengaruh perubahan arus kas operasi, perubahan arus kas investasi dan perubahan arus kas pendanaan baik secara parsial maupun  secara  simultan terhadap  return  saham.Sampel  yang  digunakan  adalah  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2012-2015. Teknik  pengambilan  sampel menggunakan purposive sampling. Data dianalisa dengan analisis regresi linier berganda menggunakan program SPSS 20.Hasil penelitian  menunjukkan  bahwasecara  parsial perubahan arus  kas operasi  berpengaruh  terhadap return saham, perubahan arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap return saham, dan perubahan arus kas pendanaan tidak berpengaruh terhadap return saham, sedangkan secara simultan perubahan arus kas operasi, perubahan arus kas investasi dan perubahan arus kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham.
Kata kunci : arus kas operasi, arus kas aktivitas investasi, arus kas aktivitas pendanaan, return saham.
1. Pendahuluan
Pasar  modal  merupakan  sarana untuk  menyalurkan  dana yang  bersumber dari  masyarakat  ke  berbagai  sektor  untuk melaksanakan aktivitas investasi perusahaan dalam bentuk surat-surat
berharga. Salah  satu  jenis  investasi  surat berharga  adalah  saham.Saham  merupakan sebuah  bukti  kepemilikan  atau  penyertaan modal  dalam  sebuah  perusahaan  atau perseroan  terbatas  sebagai  tanda  bahwa telah  ikut  menanamkan  modal  didalam
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
pembiayaan kegiatan
operasional perusahaan  tersebut. Tujuan  investor berinvestasi  dipasar  modal  adalah  untuk mendapatkan pengembalian  atau return. Seorang investor yang rasional akan sangat memperhatikan  hasil  pengembalian  saham karena return saham merupakan salah satu indikator  untuk  mengetahui  keberhasilan suatu  investasi  (Yocelyn, Azilia,  & Christiawan, 2012).
Saham adalah sebuah bukti penyertaan modal dalam sebuah perusahaan (Hadi, 2013), sedangkan return saham merupakan keuntungan yang diperoleh dari kepemilikan saham investor atas  investasi  yang  dilakukan. Return saham  dibedakan menjadi  dua  jenis  yaitu realized  return dan expected  return. Expected  return penting  karena  digunakan sebagai  salah  satu  pengukur  kinerja  dari perusahaan  (Hartono,  2013).Agar  investor merasa  aman  untuk  berinvestasi,  investor harus bisa mengukur risiko serta memperkirakan  pendapatan  yang  akan diperolehnya.Informasi  yang  dibutuhkan oleh  investor untuk  mengetahui harga saham perusahaan salah  satunya  adalah laporan keuangan. Dalam laporan keuangan disajikan antara lain laporan laba rugi, laporan  posisi  keuangan dan laporan arus kas beserta komponennya, yang dapat digunakan oleh para  investor  untuk memprediksi sekuritas saham.Laporan arus kas ditujukan untuk melaporkan
penerimaan  dan  pengeluaran  kas  selama satu periode yang berasal untuk melaporkan  penerimaan dan  pengeluaran kas  selama  satu  periode  yang  berasal  dari aktivitas operasi, pendanaan, dan investasi.Pemakai  laporan  keuangan  dapat menggunakan arus kas sebagai dasar untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan kas serta setara kas, maupun untuk menilai perusahaan dalam kemampuan menggunakan arus kas tersebut, serta kepastian perolehannya.
Aktivitas operasi merupakan aktivitas  penghasil  utama  pendapatan perusahaan  dan  aktivitas  lain  yang  bukan merupakan aktivitas investasi dan pendanaan. Aktivitas operasi terkait dengan pos-pos laporan laba rugi  dan pos- pos  operasi  dalam  neraca  (Subramanyam & Jhon, 2011). Umumnya aktivitas operasi berasal  dari  transaksi  dan  peristiwa  lain yang  mempengaruhi  penetapan  laba  atau rugi bersih, dan merupakan indikator  yang menentukan apakah dari operasi perusahaan  dapat  menghasilkan  kas  yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan  pada  sumber  pendanaan dari luar.
Livnat &Zarowin  (1990) yang menguji  komponen  arus  kas  menemukan bukti bahwa komponen arus kas
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
mempunyai  hubungan  yang  lebih  kuat dengan  return  saham  dibanding  hubungan total  arus  kas  dengan  return. Menurut Ali (1994) yang  telah melakukan  penelitian dengan  model non  linear memberikan bukti  adanya  nilai  tambah  kandungan informasi arus kas operasi untuk kelompok perusahaan dengan nilai absolute unexpected  cashflows  from  operations yang  tinggi.Pradhono&  Setiawan  (2004) menyimpulkan  bahwa  arus  kas  operasi memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham, namun  Cahyani  (1999),  Kurniawan  dan Indriantoro  (2000)  menyatakan  bahwa tidak  terdapat  hubungan  antara  arus  kas operasi dengan return saham.
Aktivitas  investasi  merupakan  cara untuk memperoleh dan menghapuskan aset non  kas.  Aktivitas  ini  meliputi  aset  yang diharapkan untuk menghasilkan pendapatan bagi perusahaan, seperti pembelian  dan  penjualan  aset  tetap  dan investasi,  dalam  efek.  Aset  ini  juga meliputi pemberian pinjaman dan penagihan pokok pinjaman (Subramanyam & Jhon, 2011).Dalam  Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan  tahun  2015  No.  2 Aktivitas  investasi  adalah  aktivitas  yang menyangkut  perolehan  atau  pelepasan aktiva jangka panjang (aktiva tidak lancar) serta  investasi  lain  nya  yang  tidak termasuk  dalam  setara  kas,  mencakup aktivitas meminjam uang dan mengumpulkan  piutang  tersebut  serta
memperoleh  dan  menjual  investasi  dan aktiva jangka panjang produksi. Pengungkapan  terpisah  arus  kas  berasal dari  aktivitas  investasi  perlu  dilakukan sebab  arus  kas  tersebut  mencerminkan penerimaan dan pengeluaran kas sehubungan  dengan  sumber  daya  yang bertujuan  untuk  menghasilkan  pendapatan dan  arus  kas  masa  depan. Menurut Miller dan Rock (Daniati, 2006) yang melakukan pengujian  mengenai  pengaruh  investasi pada  return  saham.  Hasil studi  ini menemukan  bahwa  peningkatan  investasi berhubungan  dengan  peningkatan  arus  kas masa  yang  akan  datang  dan  mempunyai pengaruh positif dengan return saham pada saat pengumuman investasi baru.
Aktivitas pendanaan adalah aktivitas  yang  mengakibatkan  perubahan dalam  jumlah  serta  komposisi  ekuitas  dan pinjaman  perusahaan.  Arus  kas  pendanaan berguna untuk memprediksi klaim terhadap  arus  kas  masa  depan  oleh  para pemasok modal perusahaan. Dalam Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan tahun  2015  No.  2  Aktivitas pendanaan adalah  kegiatan  pendapatan  sumber  dana dari  pemilik  dengan  memberikan  prospek penghasilan  dari  sumber  dana  tersebut, meminjam dan membayar hutang kembali, atau  melakukan  pinjaman  jangka  panjang untuk membayar hutang tersebut. Pengungkapan  terpisah  arus  kas  yang berasal  dari  aktivitas  pendanaan  penting
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
dilakukan karena berguna untuk memprediksi  klaim  atas  arus  kas  masa depan  oleh  para  penyedia  modal  entitas. Menurut Miller  dan  Rock  (Daniati, 2006) menjelaskan  bahwa  pasar  akan  bereaksi negatif  terhadap  pengumuman  pendanaan dari kas karena akan berpengaruh terhadap arus  kas  dari  operasi  yang  lebih  rendah untuk masa yang akan datang, selain itu ia juga  mengidentifikasi  adanya  sinyal  lain yang  berpengaruh  terhadap  arus  kas  dari pendanaan  yaitu  perubahan  dividen  yang sangat  erat  hubungannya  dengan  return saham.
Perusahaan  manufaktur merupakan perusahaan  yang  aktivitasnya  mengelola bahan  mentah  atau  bahan  baku  sehingga menjadi  barang  jadi  lalu menjualnya kepada  konsumen. Perusahaan  manufaktur memiliki  skala  produksi yang cukup  besar dan  membutuhkan  modal  yang  besar  pula untuk pengembangan produk dan ekspansi pangsa  pasarnya,  sehingga cukup menarik bagi investor  untuk  mengetahui apakah arus  kas  perusahaan yang  berasal  dari aktivitas  operasi,  aktivitas  investasi  dan aktivitas  pendanaan  mempunyai  pengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan latar belakang tersebut, maka yang menjadi permasalahan dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut: (1) Apakah perubahan arus  kas operasi mempunyai pengaruh terhadap return saham?, (2) Apakah perubahan arus
kas investasi mempunyai pengaruh terhadap  return  saham,  (3) Apakah perubahan arus kas pendanaan mempunyai pengaruh    terhadap      return saham?. (4) Apakah  perubahan  arus  kas  operasi,  arus kas  investasi  dan  arus  kas  pendanaan mempunyai  pengaruh  terhadap  return saham. (5) Seberapa  besar  pengaruh perubahan  arus  kas  operasi,  arus  kas investasi  dan  arus  kas  pendanaan  terhadap return saham?.
Berdasarkan paparan tersebut, maka  tujuan  umum  penelitian  ini  adalah untuk menguji dan menganalisis; pengaruh perubahan arus kas operasi, perubahan arus kas  investasi  dan perubahan arus  kas pendanaan terhadap return saham  pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.Selanjutnya, berdasarkan  kajian  teoritik  dan  empirik, maka  dirumuskan  hipotesis  penelitian sebagai berikut:  (1) Perubahan  arus  kas operasi berpengaruh terhadap return saham,  (2) Perubahan  arus  kas  investasi berpengaruh  terhadap  return  saham,  (3) Perubahan arus kas pendanaan berpengaruh  terhadap  return  saham,  (4) Perubahan  arus  kas  operasi,  arus  kas investasi dan arus kas pendanaan berpengaruh  terhadap  return  saham pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.

## 2. Metode Penelitian
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1

## 2.1 Variabel
Jenis  penelitian  ini merupakan penelitian  kuantitatif.  Adapun  variabel yang  digunakan  ada  dua  yaitu variabel dependen dan variabelindependen. Variabel dependen dalam  penelitian ini yaitu return saham dan variabel independennya adalah perubahan arus  kas (arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi  dan arus kas pendanaan).

## Perubahan Arus Kas Operasi (X1)
Arus  Kas  Operasi  merupakan  arus kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  dalam periode tertentu dari kegiatan operasi.Perubahan  arus  kas  dari  aktivitas operasi merupakan  selisih  dari  arus  kas operasi  periode  tersebut  dikurangi  dengan arus kas operasi dari periode sebelumnya.

## Perubahan Arus Kas Investasi (X2)
Arus  kas  investasi  adalah jumlah arus kas bersih yang berasal dari perolehan dan  pelepasan  aktiva  jangka  panjang  serta investasi lain yang tidak masuk setara kas. Perubahan  arus  kas  dari  aktivitas  investasi merupakan  selisih  dari  arus  kas  investasi periode  tersebut  dikurangi  arus  kas investasi  dari  periode  sebelumnya  dibagi dengan  arus  kas  investasi  dari  periode sebelumnya.

## Perubahan Arus Kas Pendanaan (X3)
Arus  Kas  Pendanaan  merupakan arus  kas  yang  diperoleh  karena  adanya kegiatan peminjaman  dan  pembayaran
hutang,  perolehan  sumber  daya  dari pemilik perusahaan, sertapemberian imbalan  atas  investasi  bagi  pemilik perusahaan.Perubahan aktivitas dari pendanaan merupakan selisih dari arus kas pendanaan  periode  tersebut  dikurangi dengan  arus  kas  pendanaan  dari  periode sebelumnya  dibagi  dengan  arus  kas pendanaan dari periode sebelumnya.
Return Saham (Y).
Return saham adalah  hasil  yang diperoleh dari investasi suatu saham. Hasil ini merupakan  selisih  antara  harga  saham periode  saat  ini  dengan  harga  saham  pada periode  sebelumnya  dibagi  dengan  harga saham periode sebelumnya (capital gainatau capital loss).

## 2.2 Metode Pengumpulan Data
Metode penelitian dalam penelitian ini  menggunakan  metode  kuantitatif. Data berupa  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur yang di download dari website PT Bursa Efek Indonesia per 31 Desember periode 2012 sampai 2015.

## 2.3 Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012 sampai 2015. Sampel dalam penelitian ini ditentukan dengan menggunakan metode purposive
sampling.
2.4 Teknik Analisis Data
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
Pengujian hipotesis penelitian menggunakan metode analisis regresi linier berganda  dengan  bantuan  program  SPSS 20for  windows, sedangkan  teknik  analisis yang  digunakan  meliputi:  (1)  uji  asumsi klasik  yaitu untuk  menguji  kelayakan penggunaan model regresi (Ghozali, 2007). Uji asumsi klasik terdiri dari uji multikolinearitas,  uji  heteroskedastitas  dan uji  autokorelasi.  (2)  metode  regresi berganda  yang  meliputi  uji  t  (parsial)  dan uji F (simultan).

## 3. Hasil Penelitian

## 3.1 Hasil Uji Asumsi Klasik
Dalam  penggunaan  analisis  regresi linier  bergandaperlu  diketahui  apakah pengunaan  model  regresi  linierberganda tersebut  telah  memenuhi  syarat  asumsi- asumsiklasik  untuk  menguji  kelayakan
terhadap
model yang
digunakan.Berdasarkan  hasil  pengujian didapat hasil bahwa regresi linier berganda layak  untuk  digunakan  karena  tidak menyimpang dari asumsi-asumsi klasik.Dimana data berdistribusi  normal, tidak  terdapat  multikolinieritas,  tidak terdapat heteroskedastitas, dan tidak terdapat  autokorelasi,  sehingga  regresi berganda layak dan dapat digunakan dalam penelitian ini.

## 3.2 Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi    linier  berganda dimaksudkan  untuk    menguji  sejauh  mana dan  arah  pengaruh  variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  Variabel independen  dalam  penelitian  ini  adalah Arus  Kas  Investasi  (AKO), Arus  Kas Investasi  (AKI),  dan Arus  Kas  Pendanaan (AKP), sedangkan  variabel  dependennya adalah Return saham.
Tabel 1. Hasil Analisis Regresi Berganda Unstandardized Coefficient Standardized Coefficient Sig Constant AKO (X1) AKI (X2) AKP (X3) 33,652 0.009 -0.006 -0.021 0.516 -0.031 -0.143 0.000 0.004 0.852 0.388 F : 3.564 sig 0.027 R Square : 0.199 Dependent Variabel: Return Saham (Y) 3.3 Pengujian Hipotesis
3.3.1 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi   (R 2 )   pada intinya        mengukur        seberapa      jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien
determinasi adalah antara nol dan satu (0< R<1). Semakin besar koefisien determinasinya maka semakin besar variasi variabel  independennya  mempengaruhi variabel dependennya.Berdasarkan Tabel 1 diatas    pada    kolom Adjusted  R  Square,
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
diperoleh nilai koefisien determinasi sebesar 0,199 yang berarti, 19,9% variabel return saham    dijelaskan  oleh  perubahan variabel  arus  kas  operasi,  perubahan  arus kas  investasi,  dan  arus  kas  pendanaan secara  bersama-sama,  sedangkan  sisanya dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak termasuk dalam penelitian ini.

## 3.3.2 Hasil Uji Simultan (Uji F)
Uji  simultan  (Uji  F)  bertujuan untuk melihat signifikansi pengaruh variabel  independen  secara  bersama-sama terhadap  variabel  dependen.  Berdasarkan hasil  analisis pada  Tabel  1 diperoleh  nilai F hitung sebesar 3,564 dan F tabel sebesar 2,95 artinya F hitung > F tabel yaitu 3,564 >  pada  sig  0,027  <  0,05. Artinya, variabel arus  kas  operasi,  arus  kas  investasi  dan arus  kas  pendanaan  secara  bersama-sama mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return  saham  pada  perusahaan  manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
3.3.3 Hasil Uji Parsial (Uji t)
Uji  parsial  (Uji  t)  digunakan  untuk menguji  pengaruh  masing-masing  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Berdasarkan Tabel 1 hasil uji parsial untuk masing-masing  variabel  independen  dapat dijelaskan sebagai berikut :
Pengaruh Perubahan Arus Kas Operasi terhadap Return Saham
Arus  kas  dari  aktivitas  operasi memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,004 yang  berarti  nilai  ini  lebih  kecil  dari  0,05
menunjukkan  bahwa  arus  kas  operasi memiliki  hubungan  yang  searah  dengan return saham.  Jadi  dapat  disimpulkan bahwa  secara  parsial  arus  kas  operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap  return  saham.Hasil  penelitian  ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan  oleh Trisnawati,  Widya,  & Wahidahwati(2013) yang menjelaskan bahwa  arus  kas  dari  aktivitas  operasi mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadapat return saham.Jumlah  aruskas yang berasal dari aktivitas operasi menentukanapakah dari kegiatan operasinya  perusahaandapat  menghasilkan arus  kas  yang  cukup  untukmelunasi pinjaman, memelihara  kemampuanoperasi perusahaan, membayar dividen danmelakukan investasi baru tanpa mengandalkanpada sumber pendanaan dari luar.  Sehinggaadanya  perubahan  arus  kas dari kegiatan operasiyang akan memberikan  sinyal  positif  kepadainvestor, maka investor akan membeli sahamperusahaan  yang  pada  akhirnya meningkatkanreturn saham.
Pengaruh  Arus  Kas  Investasi  terhadap Return Saham
Arus  kas  dari  aktivitas  investasi memiliki  signifikansi  sebesar  0,852  yang berarti  nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05.  Jadi dapat disimpulkan  bahwa  secara  parsial arus  kas  investasi  tidak  berpengaruh terhadap return saham.Hal ini
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
mengindikasikan  bahwa  arus  kas  dari aktivitas investasi bukan merupakan informasi  yang  relevan  bagi  investor sebagai  dasar  pengambilan  keputusan investasi. Hasil  penelitian  ini mendukung hasil penelitian  yang  dilakukan Utami (1999), dan Prasetyo (2003), serta Yocelyn,  Azilia,  &  Christiawan (2012) membuktikan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan arus kas investasi  terhadap  return  saham.  Namun penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian Evi (2012) membuktikan terdapatpengaruh  yang  signifikan  arus  kas investasi  dengan  return  saham.Arus  kas dari  aktivitas  investasi  dapat  menjadisuatu pertimbangan  bagi  investor  untukmenilai kinerja perusahaan di masa depan.Perusahaan  dengan  arus  kas  dari aktivitasinvestasi  yang  menurun,  yang berarti adanyaaktivitas investasi,
menunjukkan adanya potensikenaikan pendapatan  di  masa  depat  yangdiperoleh dari tambahan investasi baru tersebut.Informasi  ini  tentunya  berguna bagi  investor  dandapat  mempengaruhi keputusan  membeli  ataumenjual  saham yang  dimilikinya.  Keputusaninvestor  ini selanjutnya  akan  dapat  menyebabkan perubahan harga saham dan return saham. Pengaruh Arus Kas Pendanaan

## terhadap Return Saham
Arus  kas  dari  aktivitas  pendanaan signifikansi  sebesar  0,388  yang  berarti
nilai  ini  lebih  besar  dari  0,05.  Jadi  dapat disimpulkan bahwa secara parsial arus kas pendanaan  tidak  berpengaruh  terhadap return  saham.Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Yocelyn, Azilia, & Christiawan (2012)yang menyatakan  bahwa  arus  kas  dari  aktivitas pendanaan  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap return saham.Arus  kas pendanaan  oleh  investor  belum  digunakan sebagai  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan berinvestasi dan investor beranggapan  bahwa  arus  kas  pendanaan yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan banyak mendapatkan tambahan dana dari sumber lain hal ini menunjukkan bahwa  perusahaan  belum  terolah  dengan baik  sehingga  resiko  yang  didapat  dari investasi  tersebut  semakin  besar  dan  juga keuntungan atau return yang didapat tidak banyak.

## 4. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan pembahasan  hasil  penelitian,  maka  dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut: Arus  kas operasi  berpengaruh terhadap return saham pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Arus  kas  operasi  merupakan arus  kas  penghasil  utama  pendapatan perusahaan atau transaksi yang masuk atau keluar  dalam  penentuan  laba  bersih. Sehingga  makin  tinggi  arus  kas  dari
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
aktivitas operasi menunjukan bahwa perusahaan  mampu  beroperasi  dengan baik. Arus kas investasi tidak berpengaruh terhadap returnsaham  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia, hal ini dapat disebabkan karena arus  kas  dari  aktivitas  investasi  bukan merupakan  informasi  yang  relevan  bagi investor sebagai dasar pengambilan keputusan  investasi.  Arus  kas  aktivitas pendanaan  tidak  berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Investor  beranggapan  bahwa  arus  kas pendanaan  yang  tinggi  mencerminkan bahwa  perusahaan  banyak  mendapatkan tambahan  dana  dari  sumber  lain, hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  belum terkelola dengan baik sehingga resiko yang didapat  dari  investasi  tersebut  semakin besar  dan  juga  keuntungan  atau return yang  didapat  tidak  banyak. Variabel  arus kas operasi, arus kas investasi dan arus kas pendanaan secara bersama-sama mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap return  saham  pada  perusahaan  manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
5. Daftar Pustaka
Ali, A. (1994). The Incremental Information  Content  of  Earnings, Working  Capital  From  Operations And Cash Flows. Journal of
Accounting  Research Vol  32  No  1, 61-73.
Cahyani. (1999). Muatan Informasi Tambahan  Arus  Kas  Dari  Aktivitas
Operasi  Investasi  dan  Pendanaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Volume
1 Nomor 1, 15-27.
Daniati, Ninna, & Suhari. (2006).
Pengaruh Kandungan Informasi
Komponen  Laporan  Arus  Kas,  Laba kotor  dan  Size  Terhadap  Expected Return Saham. SNA IX Padang.
Evi,  M.  (2012).  Pengaruh  Informasi  Laba dan  Arus  Kas  Terhadap  Harga Saham. Jurnal  Akuntansi,  Volume  1 Nomor 1.
Ghozali,  I.  (2007). Analisis  Muktivariate dengan  Program  SPSS. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Hadi,  S.  R.  (2013). Sukses  Membeli Saham Tanpa Modal. Jakarta: Laskar Aksyara.
Hartono,  J.  (2013). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kurniawan, & Indriantoro. (2000). Analisis  Hubungan  Antara  Arus  Kas Operasi  dan  Data  Akrual  dengan Return  Saham. Jrunal  Bisnis  dan Akuntansi  Volume  2  Nomor  3,  207- 224.
Livnat & Zarowin. (1990). The Incremental  Information  Content  of Cash  Flow  Component. Journal  of Accounting and Economic, 13.
Pradhono  &  Setiawan,  Y.  J.  (2004). Pengaruh  EVA,  Residual  Income, Earning  dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Return Yang diterima oleh Pemegang  Saham. Jurnal  Akuntansi dan Keuangan Volume 6, 140-163.
Prasetyo,  J.  (2003).  Analisa  Pengaruh Interakti Laba Dengan Laporan Arus Kas  Terhadap  Return Saham. Jurnal Wahana,  Volume  6  Nomor  1, Pebruari.
JURNAL SOSIAL HUMANIORA DAN PENDIDIKAN VOL. 2 NO. 1
Subramanyam  &  Jhon.  (2011). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Trisnawati, Widya, & Wahidahwati.
(2013).  Pengaruh  Arus  Kas  Operasi, Investasi  dan  Pendanaan  Serta  Laba Bersih  Terhadap  Return Saham.
Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi, Volume 1 Nomor 1.
Utami,  D.  (1999).  Muatan  Informasi Tambahan  Arus  Kas  Dari  Aktivitas Operasi,  Investasi  dan  Pendanaan. Jurnsl Bisnis dan Akuntansi, Volume 1 Nomor 1 April.
Yocelyn,  Azilia,  &  Christiawan.  (2012). Analisis  Pengaruh  Perubahan  Arus
Kas  dan  Laba  Akuntansi  Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan Berkapitalisasi Besar. Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan,  Volume 14 Nomor 2.