## J-MAS
Publisher by Program Magister Manajemen Universitas Batanghari
ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X (Print)

## Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Atti Rasnawati
STIE Graha Karya Muara Bulian Correspondence email: rasnawatiaty@yahoo.co.id
Abstract. This research raises the issue of banking performance including Risk Profile, Good Corporate Governance, Earning and Capital (RBBR or RGEC). Profit achieved by a company is a measure of performance and is considered by investors or creditors in making decisions to make investments or to provide additional credit. The low quality of earnings will make the decision making mistakes  of  the  users  such  as  investors  and  creditors,  so  that  the  value  of  the  company  will  decrease.  Earnings  quality  will  be measured by using earnings response coefficient. Low The earnings response coefficient shows that earnings are less informative or in other words less qualified for investors to make economic decisions. The purpose of this study was to examine and determine the EFFECT of the Bank's Financial Performance on the Coefficient of Earnings Response through the Investment Opportunity Set. The  analysis  tools  used  include  CAR,  NPL,  LDR,  NIM,  and  GCG  for  bank  financial  performance.  Then  MBVE  for  investment opportunity set and for KRL using CAR, EU and RT. The results of this study indicate that the bank's financial performance has a positive  and  insignificant  effect  on the  earnings  response  coefficient  and  earnings  response  coefficient  can  be  explained  by  the bank's financial performance of 28.5% and the remaining 71.5% is explained by other variables outside the financial performance of the bank under study. Then the bank's financial performance has a negative and significant effect on the investment opportunity set and the earnings response coefficient can be explained by the bank's financial performance of 10.1% and the remaining 89.9% is explained by other variables outside the financial performance of the bank under study. Furthermore, the investment opportunity set has a positive and significant effect on the earnings response coefficient and the earnings response coefficient can be explained by  an  investment  opportunity  set  of  26.4%  and  the  remaining  73.6%  is  explained  by  other  variables  outside  the  financial performance of the bank under study.

## Keywords: banking performance, risk profile, good corporate governance, earning and capital

## Pendahuluan
Otoritas dan analis keuangan dunia telah mengamati dengan cermat krisis yang terjadi di asia pada tahun 1990 dan krisis berikutnya sampai dengan terjadi krisis keuangan global yang melanda negara dalam kurun waktu beberapa tahun terakhir di tahun 2008. Perkembangan dunia perbankan sangat pesat setelah terjadi deregulasi dibidang keuangan, moneter  dan  perbankan  pada  juni  1983.  Deregulasi  tersebut  telah  mengakibatkan  kebutuhan  dana  secara  langsung maupun  tidak  langsung melalui perbankan meningkat. Mengulas  kegiatan ekonomi tidak lepas dari dunia perbankan tahun 1997/1998 menjadi pelajaran penting dalam bisnis perbankan. Bank kesulitan likuiditas, kualitas asset memburuk, tidak  mampu  menciptakan  earning  dan  akhirnya  modal  terkuras  dalam  waktu  yang  sangat  cepat  dan  kondisi  ini berlangsung  hingga  tahun  2004.  Peranan  perbankan  saat  ini  sangat  dominan  dalam  sistem  keuangan,  sehingga pemahaman dan pengelolaan bank yang baik tentunya akan mendorong sistem keuangan yang baik. Apalagi kemudian pemahaman kita diperkaya dengan berbagai  pemaparan mengenai pengelolaan  rasio  keuangan, penilaian kinerja dan tingkat  kesehatan  yang  memadai.  Berangkat  dari  pemikiran  tersebut  lingkup  materi  tentang  analisis  rasio  keuangan perbankan dirasakan masih sangat diupayakan dan dibutuhkan demi kepentingan semua pihak.
Dalam  upaya  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  dan  kesejahteraan  masyarakat,  pemerintah  menyadari bahwa peranan bank sangat penting. Bank adalah sebuah lembaga atau perusahaan yang aktivitasnya menghimpun dana berupa  giro,  deposito  tabungan  dan  simpanan  yang  lain  dari  pihak  yang  kelebihan  dana (surplus  spending  unit) , kemudian  menempatkannya  kembali  kepada  masyarakat  yang  membutuhkan  dana  melalui  penjualan  jasa  keuangan yang pada gilirannya dapat meningkatkan kesejahteraan masyarakat. Dunia usaha  dalam menjalankan usahanya tidak lepas dari dukungan bank baik peranan bank sebagai peranan dalam lalu lintas pembayaran, penghimpun dana maupun penyalur  dana  (kuncoro  dan  suhardjono  2002).  Perbankan  sebagai  suatu  lembaga  yang  berfungsi  menghimpun  dan menyalurkan  dana  masyarakat  pada  akhirnya  akan  memiliki  peranan  yang  strategis  untuk  mendukung  pelaksanaan pembangunan nasional, yakni dalam rangka meningkatkan pemerataan pembangunan dan hasil-hasilnya, pertumbuhan ekonomi dan stabilitas nasional kearah peningkatan taraf hidup rakyat banyak.
Pasar modal merupakan salah satu instrument ekonomi dewasa ini yang mengalami perkembangan sangat pesat. Hal  ini  terjadi  tidak  terlepas  dari  berkembangnya  investasi  akhir-akhir  ini  yang  disebabkan  kemudahan  berinvestasi, deregulasi  peraturan,  dan  kebebasan  aliran  informasi    juga  merupakan  sarana  untuk  melakukan  investasi  yaitu

## Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi
Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
memungkinkan para investor untuk melakukan diversifikasi investasi, membentuk portofolio sesuai dengan resiko yang bersedia mereka tanggung dan tingkat keuntungan yang diharapkan. Investasi pada sekuritas juga bersifat likuid (mudah berubah) oleh karena itu, penting bagi suatu perusahaan untuk selalu memperhatikan kepentingan para investor dengan jalan memaksimalkan nilai perusahaan karena nilai perusahaan merupakan ukuran keberhasilan atas pelaksanaan fungsi- fungsi  keuangan.  Investor  dalam  menilai  kerja  manajemen  perusahaan  dapat  dilihat  melalui  laporan  keuangan  yang diterbitkan. Untuk dapat memilih investasi yang aman diperlukan suatu analisa yang cermat, teliti dan didukung dengan data-data  yang  akurat.  Tekhnik  yang  benar  dalam  analisa  akan  mengurangi  resiko  bagi  investor  dalam  berinvestasi. Dengan adanya analisa diharapkan modal yang diinvestasikan akan menghasilkan keuntungan yang maksimal dan aman dan jika ada resiko, resiko lebih kecil dibandingkan dengan kemungkinan yang dapat diraih.
Saham  merupakan  bentuk  instrument  finansial  yang  menunjukan  kepemilikan  seseorang  atau  suatu  badan terhadap suatu perusahaan. Saham digunakan oleh perusahaan yang mengeluarkannya untuk mendapat modal tambahan dengan menjualnya kepada para  investor. Para investor membelinya dengan tujuan untuk  mendapat keuntungan atas asset  dan  profit  perusahaan  tersebut  berdasarkan  jumlah  saham  yang  dimilikinya.  Keuntungan  lainnya  juga  dapat diperoleh  investor,  jika  menjual  saham  dengan  harga  yang  lebih  tinggi  dari  harga  beli.  Adapun  masalah  yang  selalu mengikuti kegiatan investasi menggunakan saham adalah perubahan harga saham yang fluktuatif dalam rentang waktu yang singkat. Hal ini menuntut investor untuk melakukan  perhitungan yang cermat agar tidak merugi. Perkembangan harga saham di pasar modal kita beberapa saat terakhir ini telah mendorong banyaknya calon investor yang ingin lebih mengetahui saham-saham yang prospektif untuk dibeli. Untuk keperluan tersebut maka dibutuhkan suatu pemahaman yang mendalam mengenai harga saham itu sendiri dan faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakannya.
Bank  umum  yang  terdaftar  dibursa  efek  indonesia  berjumlah  43  bank  dengan  masing  –  masing  kode  bank. Industri  perbankan  telah  mengalami  perubahan  besar  dalam  beberapa  tahun  terakhir.  Industri  ini  menjadi  lebih kompetitif karena deregulasi peraturan. Saat ini, bank memiliki fleksibilitas pada layanan yang mereka tawarkan, lokasi tempat  mereka  beroperasi,  dan  tarif  yang  mereka  bayar  untuk  simpanan  deposan.  Kuantitas  bank  yang  banyak menciptakan  persaingan    yang    semakin    ketat    dan  kinerja    bank  yang  menjadi  rendah  karena  ketidakmampuan bersaing di pasar,  sehingga   banyak  bank  yang sebenarnya  kurang  sehat  atau  bahkan  tidak  sehat secara financial. Sehat  tidaknya  suatu  perusahaan atau    perbankan,    dapat     dilihat     dari     kinerja keuangan  terutama   kinerja profitabilitasnya  dalam suatu   perusahaan    perbankan    tersebut.    (Fitriani, 2010). Kinerja perbankan meliputi Profil Resiko ( Risk Profile ), Good Corporate Governance, Earning dan Capital (RBBR atau RGEC) . Penelitian  Yuliani,  Muizuddin  (2014), Loan  to  Deposit  Ratio atau  Rasio  likuditas  sebagai  salah  satu  rasio keuangan untuk mengukur kinerja keuangan  perusahaan menunjukan bahwa kondisi perusahaan adalah likuid. Rasio lokuiditas akan memperkuat hubungan Investment Opportunity Set terhadap nilai perusahaan, dimaknai bahwa dengan kondisi  perusahaan  yang  likuid  akan  mampu  memilih  alternatif  investasi  yang  ada  sehingga  pada  akhirnya  terjadi peningkatan  nilai  perusahaan.  Suharli  (2007)  menggarisbawahi  penguatan  variabel  moderasi  likuiditas  pada  160 perusahaan  go  publik  di  pasar  bursa  indonesia  dengan  periode  2002-2003  menyebabkan  terjadi  peningkatan  nilai perusahaan. Investment Opportunity Set Berbagai kesempatan investasi sebagai nilai pilihan investasi tergantung pada kebijakan  manager  untuk  melakukan  pengeluaran  modal  masa  depan  yang  dapat  dipandang  sebagai  pilihan pertumbuhan (kole 1991). Investment Opportunity Set merupakan pilihan investasi yang bisa menghasilkan NPV positif, sedangkan  pertumbuhan  lebih  kearah  kemampuan  manajemen  dalam  peningkatan  nilai  perusahaan.  Implikasi  dari Investment Opportunity Set memainkan peranan penting dalam keuangan perusahaan dalam kaitannya dengan tujuan perusahaan. Investment  Opportunity  Set juga  memiliki  peranan  yang  sangat  penting  bagi  kinerja  perusahaan  karena merupakan  keputusan  investasi  dalam  bentuk     kombinasi  dari aktiva  yang dimiliki ( assets   in place ) dan opsi investasi di masa yang  akan datang, dimana Investment Opportunity Set tersebut  akan  mempengaruhi  nilai  dan  kinerja suatu  perusahaan  (Pagalung, 2003).
Koefisien respon laba Salah satu arah yang paling penting yang telah diambil oleh penelitian keuangan empiris sejak studi yang dilakukan oleh Ball and Brown adalah identifikasi dan penjelasan respon pasar yang berbeda terhadap informasi laba yang disebut penelitian koefisien respon laba (Scott, 1997). Menurut (Scott, 1997)  kualitas laba yang lebih  tinggi  mempunyai  nilai  koefisien  respon  laba    yang  tinggi  koefisien  respon  laba  biasanya  digunakan  sebagai alternatif untuk mengukur value relevance informasi laba (Lev dan Zarowin, 1999 dalam devira dan nelvirita 2013). Rendahnya  koefisien  respon  laba  menunjukan  bahwa  laba  kurang  normatif  bagi  investor  untuk  membuat  keputusan ekonomi. Koefisien respon laba dapat dipengaruhi oleh berbagai faktor, antara lain default risk (resiko gagal bayar) dan konservatisma akuntansi (Diantimala, 2008). Ketika seseorang melakukan investasi, maka salah satu alasannya adalah untuk  mendapatkan  keuntungan  tertentu. Default  risk (resiko  gagal  bayar)  yang  tinggi  seharusnya  tidak  disukai  oleh investor  karena  apabila  terjadi  gagal  bayar  maka  investor  juga  tidak  akan  mendapatkan return yang  seharusnya  ia dapatkan . karena itu seharusnya terdapat perbedaan respon laba antara perusahaan dengan default risk tinggi dan rendah. Salah satu unsur dalam laporan keuangan  yang paling banyak diperhatikan dan dinanti-nantikan informasinya adalah  laporan  laba  rugi.  Laporan    laba  rugi  merupakan    suatu  laporan  yang  memberikan  informasi  mengenai  laba
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
( earnings ) yang dicapai oleh perusahaan  dalam suatu  periode. Parawiyati (1996) dalam Kurniati (2010) menyatakan bahwa  informasi  tentang  laba  mengukur  keberhasilan  atau  kegagalan  bisnis  dalam  mencapai  tujuan  operasi  yang ditetapkan.  Laba  yang  berhasil  dicapai  oleh  suatu  perusahaan  merupakan  salah  satu  ukuran  kinerja  dan  menjadi pertimbangan  oleh  para  investor  atau  kreditur  dalam  pengambilan  keputusan  untuk  melakukan  investasi  atau  untuk memberikan tambahan kredit. Menurut Fendi (2011) kualitas laba perusahaan merupakan salah satu informasi penting yang tersedia untuk publik dan dapat digunakan investor untuk menilai perusahaan. Rendahnya kualitas laba akan dapat membuat kesalahan pembuatan keputusan para pemakainya seperti investor dan kreditur, sehingga nilai perusahaan akan berkurang.  Kualitas  laba  akan  diukur  dengan  menggunakan  Koefisien  respon  laba  ( earnings  response  coefficient). Rendahnya Koefisien respon laba menunjukkan bahwa laba kurang  informatif atau dengan  kata lain kurang berkualitas bagi  investor  untuk  membuat  keputusan  ekonomi.  Setiap  Bank  dalam  menjalankan  kegiatannya  untuk  terus meningkatkan laba setiap tahunnya agar kinerja perbankan berjalan sesuai dengan yang diharapkan oleh perbankan itu sendiri. Laba dapat dilihat dari seberapa besar ketertarikan investor terhadap  saham Masing-masing Bank dan investor dalam  menentukan  keinginan  untuk  membeli  saham  perlu  mengetahui  nilai  buku  dalam  laporan  keuangan  sehingga investor bisa melihat besarnya jaminan atau seberapa besar aktiva bersih untuk saham yang dimiliki investor.
Kinerja perbankan juga perlu penilaian untuk terus meningkatkan keuntungan, laporan keuangan yang sesuai dengan  keinginan investor dan perkembangan  perusahaan  sebagai  kelanjutan dari  kegiatan  perusahaan. Investment opportunity  set menggambarkan  tentang  luasnya  kesempatan  atau  peluang  investasi  bagi  suatu  perusahaan,  namun sangat tergantung pada pilihan expenditure perusahan  untuk kepentingan dimasa yang akan datang. Pilihan investasi merupakan  suatu  kesempatan  perusahaan  untuk  berkembang  dan  pilihan-pilihan  investasi  dimasa  yang  akan  datang diharapkan dapat menghasilkan return yang lebih besar.

## Tinjauan Pustaka Kinerja keuangan Perusahaan
Kinerja  keuangan  adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauhmana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan  benar.  Kinerja  perusahaan merupakan  suatu  gambaran  tentang  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  yang  dianalisis  dengan  alat-alat  analisis keuangan, sehingga dapat diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi  kerja  dalam  periode  tertentu.  Hal  ini  sangat  penting  agar  sumber  daya  digunakan  secara  optimal  dalam menghadapi perubahan lingkungan (Fahmi, 2011). Menurut Munawir (2012) menyatakan bahwa tujuan dari pengukuran kinerja keuangan perusahaan adalah: mengetahui tingkat likuiditas; mengetahui tingkat solvabilitas, mengetahui tingkat rentabilitas; dan mengetahui tingkat stabilitas.
Pihak  bank  dapat  menilai  kesehatan  banknya  sendiri  dengan  menggunakan  metode  yang  baru  dikeluarkan pemerintah dalam PBI nomor 13/1/PBI/2011 pasal 2 , disebutkan bank  wajib melakukan  penilaian tingkat kesehatan bank  dengan  menggunakan  pendekatan  risiko  ( Risk  Based  Bank  Rating )  baik  secara  individual  ataupun  konsolidasi. Peraturan  tersebut  menggantikan  metode  penilaian  yang  sebelumnya  yaitu  metode  yang  berdasarkan Capital,  Asset, Management,  Earning,  Liquidity  and  Sensitivity  to  market  risk atau  yang  disebut  CAMELS.  Metode  RBBR menggunakan penilaian terhadap empat faktor berdasarkan Surat Edaran BI No 13/24/DPNP yaitu Risk Profile, Good Corporate Governance, Earning dan Capital.

## Risk Based Bank Rating (RBBR)
Pada peraturan Bank Indonesia No 13/1/PBI/2011 pasal 2, disebutkan bank wajib melakukan penilaian tingkat kesehatan  bank  dengan  menggunakan  pendekatan  risiko  ( Risk  Based  Bank  Rating )  baik  secara  individual  ataupun konsolidasi. Dalam metode ini terdapat beberapa indikator sebagai acuannya, yaitu :
a. Risk  Profile (Profil  Risiko),  menurut  Peraturan  Bank  Indonesia  No.13/1/PBI/2011  profil  risiko  merupakan penilaian terhadap risiko inheren dan kualitas penerapan manajemen risiko dalam operasional bank yang dilakukan terhadap  8  (delapan)  risiko  yaitu,  risiko  kredit,  pasar,  likuiditas,  operasional,  hukum,  stratejik,  kepatuhan  dan reputasi. Dalam hal ini untuk mengukur risiko kredit menggunakan rasio Non Performing Loan (NPL) dan rasio Loan to Deposit Ratio (LDR) untuk mengukur risiko likuiditas.
b. Good Corporate Governance (GCG), pelaksanaan GCG bagi bank umum adalah “ Good Corporate Governance adalah  suatu  tata  kelola  Bank  yang  menerapkan  prinsip-prinsip  keterbukaan  ( transparency ),  akuntabilitas ( accountability ), pertanggung jawaban ( responsibility ), independensi ( independency ), dan kewajaran ( fairness ) ”. Pelaksanaan GCG pada bank syariah diatur pada PBI Nomor 11/33/PBI/2009 tentang Pelaksanaan Good Corporate Governance bagi Bank Umum Syariah dan Unit Usaha Syariah.
c. Earning (Rentabilitas),  penilaian  terhadap  faktor  rentabilitas  ( earnings )  meliputi  penilaian  terhadap  kinerja earnings ,  sumber-sumber  earnings,  dan sustainability earnings  Bank.  Penilaian earning (rentabilitas)  diukur dengan menggunakan rasio: 1) Return On Asset (ROA) yang merupakan perbandingan antara laba  (net income)
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
dengan total asset, dan 2) Net interest Income (NIM), Rasio ini menggambarkan mengenai besarnya margin yang diperoleh  bank  dengan  cara  membandingkan  antara  pendapatan  bunga  bersih  (Net  Interest  Income/NII)  dengan total asset produktif.
d. Capital (Permodalan),  c apital  Adequacy  Ratio (CAR)  adalah  rasio  keuangan  yang  berkaitan  dengan  permodalan perbankan dimana besarnya modal suatu bank akan berpengaruh pada mampu atau tidaknya suatu bank secara efisien menjalankan  kegiatannya.  CAR  merupakan  indikator  terhadap  kemampuan  bank  untuk  menutupi  penurunan aktivanya sebagai akibat dari kerugian-kerugian bank yang disebabkan oleh aktiva-aktiva yang beresiko dengan kecukupan modal yang dimilikinya. Semakin tinggi CAR semakin maka semakin kuat kemampuan bank tersebut untuk menanggung resiko dari setiap kredit atau aktiva produksi yang beresiko.

## Investment Opportunity Set
Investment opportunity set (IOS) merupakan keputusan investasi dalam bentuk kombinasi aktiva yang dimiliki dan  pilihan  investasi  dimasa  yang  akan  datang  (Kallapur  dan  Trombley,  2001)  dalam  Ahcmad  (2006). Investment opportunity  set akan  diukur  dengan    menggunakan market  to  book  value  of  asset  ratio. Perusahaan  dengan  tingkat investment opportunity set tinggi akan memiliki kemampuan menghasilkan laba yang lebih tinggi. Sehingga pasar akan memberi  respon  yang    lebih  besar  terhadap  perusahaan  yang  mempunyai  kesempatan  bertumbuh (investment opportunity set) . Tingginya respon pasar terhadap laba mengindikasikan bahwa perusahaan memiliki kualitas laba yang baik (Mulyani et al, 2007).. Analisis IOS dalam penelitian ini dengan menggunakan salah satu bentuk proksi IOS yaitu hanya menggunakan sebuah  rasio sebagai proksi  IOS dalam menjalankan penelitian  ini.  Rasio yang digunakan  yaitu perhitungan market to book value equity (MVE/BVE).

## Koefisien Respon Laba
Pengertian Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficient) menurut Cho dan Jung 1991 dalam Arna, 2017  adalah  sebagai  berikut  :  Koefisien  Respon  Laba  didefinisikan  sebagai  efek  setiap  dolar unexpected  earnings terhadap  return  saham,  dan  biasanya  diukur  dengan  slopa  koefisien  dalam  regresi  abnormal  returns  saham  dan unexpected  earning .  Cho  dan  Jung  (1991)  mengklasifikasi  pendekatan  teoritis  Koefisisen  respon  laba  menjadi  dua kelompok yaitu (1) model penilaian yang didasarkan pada informasi ekonomi ( information economics based valuation model ) seperti dikembangkan oleh Holthausen dan Verrechia (1988) dan Lev (1989) yang menunjukkan bahwa kekuatan respon  investor  terhadap  sinyal  informasi  laba  ( Earning Respon Coeficient )  merupakan  fungsi  dari  ketidakpastian  di masa  mendatang.  Semakin  besar  noise  dalam  system  pelaporan  perusahaan  (semakin  rendah  kualitas  laba),  semakin kecil Earning  Respon  Coeficient dan  (2)  model  penilaian  yang  didasarkan  pada  time  series  laba (time  series  based valuation model) seperti dikembangkan oleh Beaver, Lambert dan Morse (1980). Pengukuran Koefisien Respon Laba; Cumulative Abnormal Return (CAR); Unexpected Earning (UE); Return Tahunan (RT)
Gambar 1 Model Kerangka Pemikiran
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
Notasi : ξ1 = Kinerja Keuangan Bank; η1 = Koefisien Respon Laba; η2 = Investment Opportunity Set ; X1 = Capital Adequacy Ratio ; X2 = Net Performing Loan ; X3 = Net Interest Margin ; X4 = Loan To Deposito Ratio ; X5 = Good Corporate Governance ; Y1 = Market To Book Value Of Equity Ratio ; Z1 = Cumulatif Abnormal Return ; Z2 = Unexpected Earning ; Z3 = Return tahunan

## Metode
Objek penelitian yang diteliti oleh peneliti yaitu perusahaan sektor keuangan sub sektor bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2016. Penelitian ini data yang digunakan dengan menggunakan data sekunder. Data sekunder adalah data yang yang diperoleh oleh peneliti secara tidak langsung dengan adanya perantara pihak lain dan penelitian ini mengambil data keuangan perusahaan perbankan go public melalui kantor Indonesian stock exchange Jambi yaitu laporan tahunan (annual report). Data yang diperoleh bersumber dari data eksternal yaitu data dari kantor Indonesian stock exchange jambi dan bersumber dari literatur-literatur yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh sektor keuangan sub sektor perbankan yang go publik pada tahun 2011- 2016 di Bursa Efek  Indonesia. Dengan jumlah 43 Bank. Sampel yang dipilih berdasarkan purposive sampling dengan kriteria – kriteria tertentu. Dengan karakteristik sebagai berikut :
Tabel 1 Karakteristik Sampel No Karakteristik Jumlah 1 Perusahaan yang terdaftar di bursa efek indonesia sektor keuangan sub sektor bank yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2011-2016 43 2 Perusahaan yang terdaftar dibursa efek indonesia sektor keuangan sub sektor bank yang listing setelah tahun 2011 13 3 Perusahaan menerbitkan laporan keuangannya selama periode penelitian 2011-2016 dan laporan keuangan berakhir 31 desember dan dinyatakan dalam rupiah. 30

## Alat Analisis Data
Alat  analisa  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah Partial  Least  Square (PLS).  PLS  merupakan metode  alternatif  analisis  dengan Structural  Equation  Modelling (SEM)  yang  berbasis variance .  Dapat  dilihat  pada model persamaan struktural berbasiskan komponen atau varian (PLS) yang divisualisasikan dalam gambar berikut:
Model Struktur I : Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba
Z1 Z2 Z3 η1 (KRL) Y1 ξ1 (KB) η2 (IOS) X1 X2 X3 X4 X5

## Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi
Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Model Struktur II : Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Investment Opportunity Set

## Model Struktur III Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Koefisien Respon Laba

## Uji Validitas
Uji validitas dalam penelitian ini ada dua yaitu :
- Validitas konvergen : hasil pengujian validitas konvergen berupa faktor loading dan AVE. Faktor loading dapat dilihat dengan kriteria : faktor loading >0,70 dan AVE dengan kriteria : AVE > 0,50
- Validitas  Diskriminan  :  √AVE  dibandingkan  dengan  korelasi  antar  konstruk.  Kriteria  :  √AVE  >  korelasi  antar konstruk.
Uji Reliabilitas
- Cronbach Alpha, Kriteria : Cronbach Alpha > 0,60
- Composite Reliability, Kriteria : Composite Reliability  > 0,60

## Evaluasi Model
- R Square : menunjukan koefisien determinasi, sejauh mana suatu konstruk mampu menjelaskan model.
- Q-Square  :  menunjukan  nilai  predictive  relevance.  Q-Square  >  0,  menunjukan  bahwa  model  mempunyai  nilai predictive relevance.

## Hasil

## Model PLS
Dalam  struktural  diuji  dengan  menggunakan  uji  t  serta  signifikansi  dari  koefisien  parameter  jalur  struktural. Rancangan  analisis  dengan  menggunakan  PLS  ( Partial  Least  Square )  yang  menunjukan  pengaruh  kinerja  keuangan bank terhadap koefisien respon laba melalui investment opportunity set perusahaan perbankan dapat dilihat pada model persamaan struktural berbasis komponen atau varian (PLS) yang divisualisasikan dalam gambar berikut :
Gambar 2 Model Persamaan Struktural Berbasis Komponen (PLS)
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Gambar 3
Model standardized (PLS Algorithm)
Hasil  run  smart  PLS  pertama  untuk  melihat  hasil  yang  sesui  dengan  teori.  Gambar  dibawah  adalah  hasil  run smartPLS Algoritma setelah nilai yang tidak sesuai dengan teori harus dihilangkan atau di hapus.

## Gambar 4
Model Pengukuran Hasil Run SmartPLS Algorithm
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Model Pengukuran Hasil Run SmartPLS Algorithm
Gambar 5 Model t-Values (Bootsrapping)
Hasil run smartPLS Bootsrapping pertama untuk melihat hasil yang sesui dengan teori. Gambar dibawah  adalah hasil run smartPLS Bootstrapping setelah nilai yang tidak sesuai dengan teori harus dihilangkan atau di hapus.
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Model Pengukuran Hasil Run smartPLS Bootstrapping

## Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba
kinerja keuangan bank dan koefisien respon laba perusahaan perbankan dianalisis dengan melihat convergent validity masing-masing indikator. Hasil output menunjukan bahwa loading factor untuk konstrak kinerja keuangan bank cukup tinggi dengan yang dipersyaratkan minimum 0,6. Reliabilitas konstrak kinerja keuangan bank juga cukup tinggi yang ditunjukan oleh nilai reliabiliti komposit 1,000 , nilai cronbach’s alpha tinggi 1,000 yang keduanya diatas yang dipersyaratkan  minimum  0,70  serta  nilai average extract  varians (AVE)  1,000 diatas  yang  dipersyaratkan  yaitu  0,5. Hasil output loading factor untuk konstrak koefisien respon laba cukup tinggi dibawah yang dipersyaratkan yaitu 0,6. Reliabilitas konstrak koefisien respon laba ditunjukan oleh nilai composite reliability 1,000 dan nilai cronbach alpha 1,000 dipersyaratkan minimum 0,70, serta nilai average extract variance (AVE) 1,000 diatas yang dipersyaratkan lebih besar dari 0,5.
Hasil  output bootstrapping memberikan  nilai  signifikansi  dari  masing-masing  indikator  terhadap  konstrak kinerja keuangan maupun koefisien respon laba dan investment opportunity set perusahaan perbankan. loading factor untuk indikator kinerja keuangan bank yaitu GCG yaitu sebesar 1,000 indikator koefisien respon laba yaitu UE sebesar 1,000  dan  indikator  investment  opportunity  set  yaitu  MBVE  sebesar  1,000  semuanya  signifikan  dengan  nilai  nilai t statistic diatas 2 (untuk tingkat signifikansi 0,05). Demikian juga dengan convergen validity dan discriminant validity tidak semua indikator kinerja keuangan bank dan koefisien respon laba memiliki convergen validity dan discriminant validity yang cukup tinggi.

## Tabel 2 Path Coefisien Konstrak Kinerja Keuangan Bank dengan Koefisien Respon Laba

## Sumber : data olahan
Hubungan kinerja keuangan bank dengan koefisien respon laba memiliki koefisien parameter sebesar 0,301 dan nilai t statistik 1,320 karena nilai t statistik (1,320) < 2 (untuk tingkat signifikansi 0,05) maka dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan bank berpengaruh dan tidak signifikan terhadap koefisien respon laba atau Ho diterima.

## Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Investment Opportunity Set
konstrak  kinerja  keuangan  dan  investment  opportunity  set  perusahaan  perbankan  dianalisis  dengan  melihat convergen  validity masing-masing  indikator.  Hasil  output  menunjukan  bahwa loading  faktor untuk  konstrak  kinerja keuangan cukup tinggi diatas yang dipersyaratkan 0,6. Reliabitas  konstrak kinerja keuangan bank juga cukup tinggi yang ditunjukan oleh nilai composite reliability yaitu 1,000 serta nilai cronbach alpha 1,000 serta nilai AVE sebesar 1,000 diatas yang dipersyaratkan yaitu 0,5. Hasil output menunjukan bahwa loading factor untuk konstrak investment opportunity  set  perusahaan  perbankan  cukup  tinggi  diatas  yang  dipersyaratkan  minimum  0,6  sedangkan  reliabilitas konstruk investment  opportunity  set perusahaan  perbankan  juga  cukup  tinggi  yang  ditunjukan  oleh  nilai composite
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
reliability 1,000  nilai cronbach alpha sebesar  1,000  yang  keduanya  dipersyaratkan  minimum  0,7  serta  nilai average extract variance (AVE) 1,000 diatas yang dipersyaratkan lebih besar dari 0,8. Hasil output bootstrapping memberikan nilai signifikansi dari masing-masing indikator terhadap konstrak kinerja keuangan bank maupun konstrak investment opportunity set perusahaan perbankan. Besar loading faktor untuk indikator kinerja keuangan bank yaitu GCG dengan nilai  1,000.  Sementara  besar  loading  faktor  untuk  indikator investment  opportunity  set adalah  MBVE  sebesar  1,000 signifikan dengan nilai t statistic diatas 2 (untuk tingkat signifikansi 0,05) demikian juga  dengan convergent validity indikator kinerja keuangan memiliki discriminant validity yang cukup tinggi dan indikator investment opportunity set memiliki convergent validity dan discriminant validity yang cukup tinggi.

## Tabel 3

## Path Coefisients Konstruk Kinerja Keuangan dan Investment Opportunity Set

## Sumber : olahan data
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dijelaskan  hubungan  kinerja  keuangan  dengan  investment  opportunity  set memiliki koefisien parameter sebesar -0,514 dan nilai t statistic sebesar 3,630 karena nilai t statistic 3,630 > 2 (tingkat signifikansi 0,05) maka dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan bank berpengaruh signifikan terhadap investment opportunity set atau Ha Diterima.

## Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Koefisien  Respon Laba
Konstrak investment opportunity set dan koefisien respon laba perusahaan perbankan dianalisis dengan melihat convergen validity masing-masing indikator. Hasil output menunjukan bahwa loading faktor untuk konstrak investment opportunity set cukup tinggi diatas yang dipersyaratkan 0,6. Reliabitas  konstrak investment opportunity set juga cukup tinggi  yang  ditunjukan  oleh  nilai composite  reliability yaitu  1,000 serta  nilai  cronbach  alpha  1,000    serta  nilai  AVE sebesar  1,000 diatas  yang  dipersyaratkan  yaitu  0,5.  Kemudian  hasil  output  menunjukan  bahwa loading  factor untuk konstrak  koefisisen  respon  laba  perusahaan  perbankan  cukup  rendah  dibawah  yang  dipersyaratkan  minimum  0,6 sedangkan reliabilitas konstruk koefisisen respon laba perusahaan perbankan juga cukup tinggi yang ditunjukan oleh nilai composite reliability 1,000 nilai cronbach alpha sebesar 1,000 yang keduanya dipersyaratkan minimum 0,7 serta nilai average  extract  variance (AVE)  1,000 dibawah  yang  dipersyaratkan  yaitu  dari  0,8. Hasil output  bootstrapping memberikan  nilai  signifikansi  dari  masing-masing  indikator  terhadap  konstrak investment  opportunity  set maupun konstrak  koefisien  respon  laba  perusahaan  perbankan.  output bootstapping besar  loading  faktor  untuk  indikator investment opportunity set MBVE sebesar 1,000. Sementara besar loading faktor untuk indikator koefisien respon laba adalah  UE  sebesar  1,000  signifikan  dengan  nilai  t statistic diatas  2  (untuk  tingkat  signifikansi  0,05)  demikian  juga dengan convergent validity indikator investment opportunity set memiliki convergent validity dan discriminant validity yang cukup tinggi. Sedangkan koefisien respon laba tidak semua memiliki convergen validity dan discriminant validity yang cukup tinggi.

## Tabel 4

## Path Coefisients Konstruk Investment Opportunity Set dan Koefisien Respon Laba

## Sumber : olahan data
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dijelaskan  hubungan investment  opportunity  set denga  koefisien  respon  laba memiliki koefisien parameter sebesar 0,339 dan nilai t statistic sebesar 2,067 karena nilai t statistic 2,067 > 2 maka dapat disimpulkan bahwa investment opportunity set berpengaruh signifikan terhadap koefisien respon laba atau Ha diterima.

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut: kinerja keuangan bank berpengaruh tidak signifikan terhadap koefisien respon laba atau Ho diterima. Kinerja keuangan bank berpengaruh negatif dan signifikan terhadap investment  opportunity  set atau  Ha  diterima. investment  opportunity  set berpengaruh  signifikan  terhadap koefisien respon laba atau Ha diterima.

## Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)

## Daftar Pustaka
Arta, I.K. W.P dan L.K. Sudjarni. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham Perusahaan Sektor Food and Baverage di BEI. Jurnal Manajemen Universitas Udayana 3: (3). Brigham, E.F dan J.F. Houston. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi Sepuluh. Salemba Empat. Jakarta. Fahmi,  Irham.  2011. Analisa  Laporan  Keuangan .  Alfabeta.  Bandung.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen  Volume  6, Nomor  2,  Februari  2017  ISSN  :  2461-0593.  2012.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Cetakan  Ke-2.  Alfabeta. Bandung.. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta. Bandung.
Fatmawati. 2013. Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, Dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Grosir Dan Ritel Yang Terdaftar Dalam Efek Syariah . Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Yogyakarta.
Gaver, J.J. dan K.M Gaver. 1993. Additional Evidence on the Association between the Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and  Compensation Policies . Journal of Accounting and Economics 16:125- 160 Ghozali,  I.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Edisi  Ketujuh.  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang.
Hanafi. 2004. Manajemen Keuangan . BPFE-UGM. Yogyakarta. Harahap, S.S. 2009. Teori Kritis Laporan Keuangan . Bumi Aksara. Jakarta. Husnan, S. 2009. Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Edisi Keempat. UPP STIM YKPN. Yogyakarta. Ismayanti, D dan W.M.Yusniar. 2014. Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko (Beta) terhadap Return Saham pada Perusahaan yang termasuk dalam Indeks LQ 45. Jurnal Wawasan Manajemen 32: (1). James, C.V.H. dan J. M. Wachowicz. 2005. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan . Edisi Kedua Belas. Salemba Empat. Jakarta.
Jogiyanto,  H.2005. Analisis  dan  Desain  Sistem  Informasi  Pendekatan  Terstruktur  Teori  dan  Praktek  Aplikasi  Bisnis . Andi Offset. Yogyakarta --------------.2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Ketujuh. BPFE-UGM.Yogyakarta. Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Cetakan Kelima. PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta. ---------------.2013. Analisis Laporan Keuangan . Edisi Satu. Cetakan Keenam. Rajawali Pers. Jakarta. Lukman, Dendawijaya. 2009. Manajemen Perbankan. Ghalia Indonesia. Jakarta. Munawir, S. 2007. Analisis Laporan Keuangan . Liberty. Yogyakarta. Murhadi, W.R. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham . Salemba Empat. Jakarta. Nudiana,  R.  2013. Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan Food and Baverage yang Terdaftar di BEI . Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen 2 : 4. Norpratiwi, M.V.A. 2004. Analisis korelasi investment opportunity set terhadap Return Saham . Tesis. Program Pasca Sarjana Universitas Gajah Mada. Yogyakarta Pagalung, G. 2003. Pengaruh Kombinasi keunggulan dan keterbatasan Perusahaan terhadap Set Kesempatan Investasi (IOS) . Jurnal Riset Akutansi Indonesia 6(3): 249-264. Riyanto, B. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi Keempat. BPFE. Yogyakarta. Rusdin. 2008. Pasar Modal : Teori, Masalah, dan Kebijakan dalam Praktik . ALFABETA. Bandung. Shintawati, V.R. 2011. Pengaruh board Diversity, Investment Opportunity Set (IOS), dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 . Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret. Yogyakarta.
Parameswari, Silvia Y. Simatupang, M. 2010. Pengaruh Kinerja Keuangan... Pengetahuan Praktis Investasi Saham dan Dana Reksa . Mitra Wacana Media. Jakarta.
Singarimbun, M. 1985. Metode Penelitian Survey . PT. Pustaka LP3ES Indonesia. Jakarta. Smith,  C.W.  dan  R.L.Watts.  1992. The  Invesment  Opportunity  Set  and  Corporate  Financing,  Devidend,  and Compensation Policies . Journal of Financial Economics 32: (263 -292).
Sugiyono.2008. Metode Penelitian Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R dan D .Alfabeta. Bandung. ----------.2009. Statistika Untuk Penelitian. Cetakan Enam Belas . Alfabeta. Bandung. Sukirman, Sugiarto dan Kartika. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Kinerja Manajerial terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI) . Jurnal Aplikasi Manajemen 4. Suryani, Arna. 2017. Koefisien Respon laba dan Manajemen laba(studi konservatism) . Tangga Ilmu. Yogyakarta. Tandelilin, E. 2001. Analisa Investasi dan Manajemen Portofolio . BPFE. Yogyakarta.
--------------. 2010. Portofolio dan Investasi Teori . Edisi Pertama. KANISIUS. Yogyakarta. Terestiani,  D.P.  2011. Pengaruh  Investment  Opportunity  Set  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan Farmasi di Bursa Efek Indonesia . Tesis. Program Pasca Sarjana Universitas Udayana. Denpasar.
Atti Rasnawati, Pengaruh Kinerja Keuangan Bank Terhadap Koefisien Respon Laba Melalui Investment Opportunity Set (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2016)
Utami  Sih  Widhi,  2007. Asosiasi  antar  investment .  Fatimah  jinnah  women  university,  rawalpindi,  BUSINES  AD  > BUSINES AD 28 > JAK2012.
Indonesia stock exchange 2016. IDX Quartely statistic. Quarter 2016. Melalui http : // www. Idx.co.id Kapitalisasi  pasar,  saham  Ok.  2010-2016.  Melalui  http  :  //  www.saham  Ok.  com  //emiten  /  kapitalisasi  pasar/  2010- 2016.
Historical price – yahoo finance tahun 2010-2017 melalui http:// Finance yahoo.com/ 2010-2017. Laporan tahunan sektor keuangan sub sektor bank tahun 2010-2016.