## KINERJA KEUANGAN DAN NILAI PASAR PERUSAHAAN ROKOK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Maria Lidiana Belak mariaidya111@gmail.com dan
Oktovianus Nawa Pau
Dosen Jurusan Manajemen Universitas Nusa Cendana Kupang, Indonesia nadapi@yahoo.com
dan Christien C. Foenay
Dosen Jurusan Manajemen Universitas Nusa Cendana Kupang, Indonesia chcfoeny1709@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to explain the Financial Performance (Current Ratio, Total Asset Turnover, Debt To Equity Ratio, Return On Asset) and Market Value of the company (Earning Per Share) in the tobacco industry listed on the Indonesia Stock Exchange period 2012-2016. This research  describes the company financial condition through a quantitative approach in the form of Financial Ratios and  Market  Value.  Financial  Performance  is  viewed  from  (1)  Current  Ratio  for  PT.  Gudang Garam,  Tbk  (GGRM)  and  PT.  Bentoel  International  Investama,  Tbk  (RMBA)  are  not  liquid. While  PT.  Handjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk  (HMSP)  is  in  a  liquid  condition  (2)  Total Asset Turnover PT. Gudang Garam, Tbk (GGRM) and PT. Bentoel International Investama, Tbk (RMBA) are in an inefficient category. While PT. Handjaya Mandala Sampoerna, Tbk (HMSP) is in  the  efficiency  category.  (3)  Debt  To  Equity  Ratio  for  tobacco  companies  are  in  the  solvable category. (4) Return on Asset PT. Gudang Garam, Tbk and PT. Bentoel International Investama, Tbk (RMBA) are in the category not efficient. While PT. Handjaya Mandala Sampoerna, Tbk is in  the  efficiency  category.  (5)  Earning  per  Share  PT.  Gudang  Garam,  Tbk  (GGRM)  and  PT. Handjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk  (HMSP)  are  in  the  good  category.  While  PT.  Bentoel International Investama, Tbk (RMBA) is in the not very good category.

## Keyword : Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Earning Per Share, Return On Asset, Total Asset
Tun Over

## PENDAHULUAN
Analisis  Laporan  Keuangan  merupakan  proses  pengidentifikasian  ciri-ciri keuangan  perusahaan  yang  didapat  dari  data-data  akuntansi  serta  laporan  keuangan lainnya  (Kasmir,  2010).  Tujuan  Analisis  Laporan  Keuangan  pada  dasarnya  untuk menilai keadaan keuangan perusahaan di masa lalu, saat ini, dan kemungkinan di masa yang  akan  datang.  Informasi  posisi  keuangan  dimasa  lalu  sering  kali  dijadikan  dasar
untuk memprediksi posisi keuangan di masa yang akan datang.
Rasio  Pasar  (Market  Ratio)  atau  rasio  saham  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  nilai  saham.  Rasio  ini  memberikan  informasi  seberapa  besar  masyarakat (investor)  atau  para  pemegang  saham  menghargai  perusahaan,  sehingga  mereka  mau membeli saham perusahaan dengan harga yang lebih tinggi dibanding dengan nilai buku saham. Rasio Pasar yang dibahas dalam penelitian ini adalah Earning Per Share (EPS).
Penelitian  ini  difokuskan  untuk  mengkaji  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  pasar perusahan,  khusunya  pada  industri  rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Perusahaan  rokok  dipilih  karena  industri  ini  memiliki  sifat  usaha  spesifik  yang membedakan  dari  industri  lainnya,  dimana  keberadaan  industri  rokok  di  Indonesia terbilang dilematis. Disatu sisi industri ini di benci karena produknya, disisi lain industri tersebut di sayang karena kontribusi pajak dan cukai terhadap pendapatan negara.

## Perkembangan Laporan Keuangan Industri Rokok
yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia (Dalam Jutaan Rupiah) Emiten Tahun Aktiva Kewajiban Ekuitas Penjualan
Laba 2012 41.509.325  14.903.612  26.605.713  49.028.694 4.268.711 2013 50.770.251  21.353.980  29.421.403  55.436.954 4.383.932 GGRM 2014 58.220.600  24.911.880  33.228.720  65.185.850 5.325.317 2015 63.505.413  25.497.504  38.007.909  70.365.573 6.458.616 2016 62.951.634  23.387.406  39.564.228  76.274.147 6.586.081 2012 26.247.527  12.939.107  13.308.420  66.626.123 9.806.421. 2013 27.404.594  13.249.559  14.155.035  75.025.207 10.007.957 HMSP 2014 28.380.630  14.882.516  13.498.114  80.690.139 10.014.995 2015 38.010.724  5. 994.664  32.016.060  89.069.306 10.355.007 2016 42.508.277  8.333.263  34.175.014  95.466.657 12.503.201 2012 6.935.601 5.011.668 1.923.933 9.850.019 (323.351) 2013 9.232.000 8.930.000 1.005.000  12.523.000 (919.928) RMBA 2014 10.251.000  11.648.000  1.281.000  14.489.000 (2.264.159) 2015 12.667.314  15.816.017  3.148.757  16.814.352 (1.629.718) 2016 13.470.943  4.029.576 9.441.367  19.228.981 (2.082.542)
Sumber : www.idx.co.id,2018
Perkembangan  laporan  keuangan  tersebut  memberikan  gambaran  bahwa  kinerja perusahaan  yang  terlihat  dari  aktiva  dan  penjualan  menunjukkan  performa  yang  baik dengan peningkatan laba. Data komponen laporan keuangan industri rokok memberikan gambaran  bahwa  industri  ini  memiliki  potensi  yang  sangat  baik  dalam  memberikan pengembalian yang menguntungkan bagi perusahaan dan para pemegang saham. Meski industri  ini  ditekan  habis-habisan  dengan  berbagai  regulasi.  Pengukuran  selama  ini dengan  menggunakan  kinerja  keuangan  yang  dinyatakan  dalam  rasio-rasio  keuangan memiliki kelemahan karena spesifiknya jangka pendek dan hanya melibatkan rasio-rasio internal,  kalau  menggunakan  nilai  pasar  yang  diukur  dengan  Earning  Per  Share  (EPS) spesifiknya  jangka  panjang  dan  melibatkan  aspek  yang  ada  dipasar  sehingga pandangannya  lebih  makro,  dan  melihat  seberapa  besar  nilai  tambah  yang  berhasil perusahaan  berikan  kepada  para  penyandang  dana.  maka  perlu  ditindak  lanjuti  dengan menjelaskan Kinerja keuangan perusahaan yang diukur menggunakan Current Ratio,Total Asset  Turnover,  Debt  To  Equity  Ratio  dan  Return  On  Asset  dan  nilai  pasar  dengan  metode Earning per Share pada perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa Efek

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Kinerja
Istilah  kinerja  atau  Performance  seringkali  dikaitkan  dengan  kondisi  keuangan perusahaan.Kinerja  merupakan  hal  penting  yang  harus  dicapai  oleh  setiap  perusahaan dimanapun,  karena  kinerja  merupakan  cerminan  dari  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola  dan  mengalokasikan  sumberdayanya.  Selain  itu  tujuan  pokok  penilaian kinerja adalah untuk memotivasi para karyawan dalam mencapai sasaran organisasi dan dalam  memenuhi  standar  perilaku  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya.  Standar  perilaku dapat  berupa  kebijakan  manajemen  atau  rencana  formal  yang  dituangkan  dalam anggaran.

## Kinerja Keuangan
Menurut Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia No. 740/KMK.00/1989  tentang Peningkatan Efisiensi dan Produktivitas Badan Usaha Milik Negara  Kinerja  keuangan  adalah  prestasi  yang  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  periode tertentu  yang  mencerminkan  tingkat  kesehatan  perusahaan  tersebut.Kinerja  keuangan perusahaan  merupakan  salah  satu  dasar  penilaian  mengenai  kondisi-kondisi  keuangan
yang  dapat  dilakukan  berdasarkan  analisis  rasio  keuangan.  Kinerja  keuangan  adalah suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan dengan menggunakan atura-aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar (Fahmi, 2011).

## Pengertian Rasio Keuangan
Rasio  Keuangan  merupakan  alat  analisis  keuangan  perusahaan  untuk  menilai kinerja  suatu perusahaan  dengan  menggunakan  perbandingan- perbandingan  data  yang ada  di  dalam  laporan  keuangan.  Menurut  Kasmir  (2012)  Rasio  Keuangan  merupakan kegiatan membandingkan angka-angka yang ada dalam laporan keuangan. Perbandingan dapat dilakukan antara satu komponen dengan komponen dalam satu laporan keuangan atau antar komponen yang ada diantara laporan keuangan.

## Rasio Likuiditas
Rasio Lancar (Current Ratio):
Rasio  Lancar  (Curent  Ratio)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  sejauh  mana aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar  menutupi  kewajiban  lancar.  Semakin  besar perbandingan aktiva lancar dengan utang lancar semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya.

## Rasio Aktivitas
Total  Asset  Turnover  disebut  juga  dengan  rasio  Perputaran  Total  Aset.  Rasio  ini melihat sejauh mana keseluruhan asset yang dimiliki oleh perusahaan terjadi perputaran secara efektif.

## Rasio Profitabilitas
Return On  Assets  (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas. Dalam analisis laporan keuangan, rasio ini paling disoroti, karena mampu menunujukkan keberhasilan perusahaan  atau  menghasilkan  keuntungan.  ROA  mampu  mengukur  kemampuan perusahaaan  menghasilkan  keuntungan  pada  masa  lampau  untuk  kemudian diproyeksikan di masa yang akan datang.

## Rasio Laverage
Debt  to  Equity  Ratio  adalah  ukuran  yang  dipakai  dalam  menganalisis  laporan keuangan untuk memperlihatkan besarnya jaminan yang tersedia untuk kreditor.

## Earning Per Share (EPS)
Earning  Per  Share  (EPS)  merupakan  komponen  penting  pertama  yang  harus diperhatikan dalam analisis perusahaan. Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya  laba  bersih  perusahaan  yang  siap  dibagikan  untuk  semua  pemegang  saham perusahaan.  EPS  merupakan  rasio  yang  menunjukkan  berapa  besar  keuntungan(return) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham. Earning  per share atau laba  per lembar  saham  adalah  suatu    analisis  yang  penting  di  dalam  laporan  keuangan perusahaan.  Earning  per  share  memberikan  informasi  kepada  para  pihak  luar  seberapa jauh kemampuan perusahaam menghasilkan laba untuk tiap lembar yang beredar.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Kerangka Berpikir
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  yang  bersumber dari data sekunder. Data sekunder diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (www. idx. co.id) berupa laporan posisi keuangan, laba rugi dan nilai pasar industri rokok yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  industri  rokok  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  yakni  sebanyak  4  yaitu  :  PT  Gudang  Garam  Tbk (1990),  PT  Handjaya  Mandala  Sampoerna  Tbk  (1990),  PT  Bentoel  International Investama  Tbk  (1990),  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Tbk  (2012)  dan  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah Purposive Sampling dengan pertimbangan tertentu. Kriteria pengambilan sampel pada penelitian ini, yaitu :
1. Perusahaan Industri Rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan pada periode penelitian 2012- 2016 secara lengkap.

## Rasio Likuiditas
Data keuangan industri rokok pada Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016 untuk perhitungan  Likuiditas  peneliti  menggunakan  Current  Ratio  dengan  rata-  rata  standar industri yaitu 200% (Kasmir, 2015). Dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Current Ratio Industri Rokok Tahun 2007-2016 (Dalam Rupiah)

## Sumber : data diolah peneliti,2018
Berdasarkan perhitungan  diatas  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-  2016 rata-rata  Current  Ratio  PT.  Gudang  Garam  Tbk  (GGRM)  sebesar  Rp  184,4%  artinya setiap Rp 1 hutang lancar dapat dijamin oleh aktiva lancar sebesar sebesar 184,4%. Nilai rata-rata  Current  Ratio  sebesar  184,4%  dinilai  kurang  baik  karena  PT.  Gudang  Garam Tbk (GGRM) belum mampu memenuhi standar rata-rata industri yakni 200%.
Dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  current  ratio  PT. Handajaya  Mandala  Sampoerna  Tbk,  (HMSP)  sebesar  337,2%  artinya  setiap  Rp  1 hutang  lancar  dapat  dijamin  oleh  aktiva  lancar  sebesar  sebesar  337,2%.  Nilai  rata-  rata Current ratio sebesar 337,2% dinilai baik karena PT. Handjaya mandala Sampoerna Tbk (HMSP) mampu memenuhi standar rata-rata industri  yakni 200%.
Secara  keseluruhan  rata-rata  current  ratio  PT.  Bentoel  International  Investama Tbk,  (RMBA)  sebesar  169,1%  artinya  setiap  Rp  1  hutang  lancar  dapat  dijamin  oleh
aktiva lancar sebesar sebesar 169,1%. Nilai rata-rata Current Ratio sebesar 169,1% dinilai kurang  baik  karena  PT.  Bentoel  International  Investama  Tbk  (RMBA)  belum  mampu memenuhi standar rata-rata industri yakni 200%. Gambar dibawah ini akan menjelaskan mengenai  perkembangan  Current  Ratio  perusahaan  rokok  pada  bursa  efek  Indonesia tahun 2012-2016.
Perkembangan Current Ratio Perusahaan Rokok Periode 2012-2016
Berdasarkan  gambar  diatas,  dapat  dijelaskan  bahwa  perkembangan  CR  masing- masing  perusahaan  Rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2016 berfluktuasi  dan  yang  paling  menonjol  dalam  perkembangan  CR  adalah  HMSP  yakni pada  tahun  2014-2015  memiliki  tingkat  CR  yang  paling  tinggi  dari  perusahaan  rokok lainnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  meningkatnya  aktiva  lancar  dari  HMSP  dan  tidak sebanding  kewajiban  lancarnya,  sehingga  sesuai  dengan  apa  yang  diharapkan  yang artinya  perusahaan  mampu  menutupi  hutang  tepat  jatuh  tempo.  CR  yang  tinggi memberikan  indikasi  jaminan  yang  baik  bagi  kreditur  jangka  pendek  dalam  arti  setiap saat  perusahaan  cukup  memiliki  kemampuan  untuk  melunasi  kewajiban-kewajiban jangka pendek.
Pada tahun 2014 RMBA memiliki tingkat CR yang terendah diantara perusahaan lainnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  meningkatnya  kewajiban  lancar  dari  RMBA, kenaikannya tidak sebanding dengan aktiva lancar, dapat dikatakan tidak sesuai dengan apa  yang  diharapkan  yang  artinya  bahwa  perusahaan  kekurangan  modal  dalam menutupi hutang. CR yang rendah memberikan indikasi jaminan yang kurang baik bagi kreditur  jangka  pendek  dalam  arti  setiap  saat  perusahaan  tidak  cukup  memiliki kemampuan untuk melunasi kewajiban-kewajiban financial jangka pendek.

## Rasio  Aktivitas
Data keuangan industri rokok pada Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016 untuk perhitungan  rasio aktivitas  peneliti  menggunakan Total  Asset  Turn  Over  dengan  rata-rata standar industri yaitu 200% (Kasmir, 20015). Dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Total Asset Turn Over Industri Rokok Tahun 2007-2016 (Dalam  Rupiah)
Sumber: data diolah peneliti 2018
Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  total asset  turn  over  PT.  Gudang  Garam  Tbk  (GGRM)  sebesar  114,2%  artinya  perusahaan hanya mampu menghasilkan penjualan sebesar 114,2%. Nilai rata-rata total asset turn over sebesar  114,2%  dinilai  kurang  baik  karena  PT.  Gudang  Garam  Tbk  (GGRM)  belum mampu memenuhi standar rata-rata industri yakni 200%.
Dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  total  asset  turn  over  PT. Handjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP) sebesar 253,5%  artinya perusahaan hanya mampu menghasilkan penjualan sebesar 253,5%. Nilai rata-rata total asset turn oversebesar 253,5%  dinilai  baik  karena  PT.  Handjaya  Mandala  Sampoerna  Tbk  (HMSP)  mampu memenuhi  standar  rata-rata  industri  yakni  200%  Berdasarkan  perhitungan  diatas  dapat diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-  2016  rata-rata  total  asset  turn  over  PT.  Bentoel International Investama Tbk (RMBA) sebesar 134,9% artinya perusahaan hanya mampu menghasilkan  penjulan  sebesar  134,9%.  Nilai  rata-rata  Total  Asset  Turn  Over  sebesar 134,9%  dinilai  kurang  baik  karena  PT.  Bentoel  International  Investama  Tbk  (RMBA)
belum mampu memenuhi standar rata-rata industri yakni 200%.
Grafik dibawah ini akan menjelaskan mengenai perkembangan total asset turn over perusahaan rokok pada bursa efek Indonseia tahun 2012-2016.
Perkembangan Total asset turn over Perusahaan Rokok Periode2012-2016
Berdasarkan  gambar  diatas,  dapat  dijelaskan  bahwa  perkembangan  Total  Asset Turn  Over  masing-masing  perusahaan  rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016 berfluktuasi kemudian dapat dilihat dari 3 perusahaan rokok, HMSP memiliki  nilai  Total  Asset  Turn  Over  yang  paling  tertinggi  selama  lima  tahun  terakhir. Sepanjang  tahun  2014  HMSP  memiliki    tingkat    TATO  yang  paling  tinggi  diantara perusahaan  lainnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  tingginya  penjualan  dan  aset  yang digunakan lebih sedikit. Semakin tinggi TATO perusahaan yang berarti semakin efektif tingkat penggunaan asset perusahaan dalam menghasilkan penjualan.
Pada  tahun  2012  perusahaan  GGRM  memiliki  tingkat  TATO  yang  terendah diantara perusahaan lainnya. Hal ini disebabkan oleh rendahnya penjualandan tingginya asset  yang  digunakan.Semakin  rendah  TATO  perusahaan  semakin  tidak  efektif  yang berarti bahwa perputaran aset lambat dalam menghasilkan penjualan.

## Rasio Leverage
Data keuangan industri rokok pada Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016 untuk perhitungan  rasio  leverage  peneliti  menggunakan  Debt  To  Equity  Ratio  dengan  rata-rata standar industri yaitu 80% (Kasmir, 2015). Dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Debt to Equity Ratio (DER) perusahaan Rokok Tahun 2012-2016 (Dalam Rupiah)
Sumber : data diolah peneliti, 2018
Dapat diketahui bahwa kurun waktu 2012-2016 rata-rata Debt To Equity Ratio PT. Gudang  Garam  Tbk,  (GGRM)  sebesar  65,96%  artinya  setiap  Rp  1  total  hutang  dapat dijamin  oleh  modalsendiri  sebesar  sebesar  65,96%.  Nilai  rata-rata  Debt  To  Equity  Ratio sebesar 65,96% dinilai baik karena berada dibawah standar rata-rata industri yakni 80%.
Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  Debt To  Equity  Ratio  PT.  Handjaya  Mandala  Sampoerna,  TbK  (HMSP)  sebesar  68,82% artinya  setiap  Rp  1  total  hutang  dapat  dijamin  oleh  modal  sendiri  sebesar  sebesar 68,82%.  Nilai  rata-rata  Debt  To  Equity  Ratio  sebesar  68,82%  dinilai  baik  karena  berada dibawah standar rata-rata industri yakni 80%.
Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  Debt To  Equity  Ratio  PT.  H  Bentoel  Interntional  Investama  tbk,  (RMBA)  sebesar  (17,22%) artinya  setiap  Rp  1  total  hutang  dapat  dijamin  oleh  modal  sendiri  sebesar  sebesar (17,22%). Nilai rata-rata Debt To Equity Ratio sebesar (17,22%) dinilai baik karena berada dibawah standar rata-rata industri yakni 80%.
Grafik dibawah ini akan menjelaskan mengenai perkembangan  perusahaan rokok pada bursa efek Indonesia tahun 2012-2016.
Perkembangan Debt to Equity Ratio perusahaan Rokok Periode 2012-2016
Berdasarkan gambar diatas, dapat dijelaskan bahwa perkembangan DER masing- masing  perusahaan  Rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2016 berfluktuasi. Pada tahun 2013 RMBA memiliki tingkat DER yang paling tinggi diantara perusahaan lainnya. Hal ini disebabkan oleh tingginya total kewajiban perusahaan yang kurang  baik  dalam  hal  pembiayaan  ekuitas  terhadap  total  hutang.  Kemudian  diikuiti oleh  perusahaan  lainnya  yang  memiliki  tingkat  DER  tidak  stabil.  Namun  RMBA memiliki  tingkat  DER  terendah  pada  tahun  2014.  Hal  ini  disebabkan  oleh  rendahnya total ekuitas untuk membiayai total kewajiban dari perusahaan tersebut. Sehingga dapat disimpukan  bahwa  semakin  tinggi  DER  perusahaan  dikwatirkan  perusahaan  akan mengalami masalah financial dimasa yang akan datang.

## Rasio Profitabilitas
Data keuangan industri rokok pada Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016 untuk perhitungan  rasio  Profitabilitas  peneliti  menggunakan  Return  On  Asset  dengan  rata-rata standar industri yaitu 20% (Kasmir, 2015). Dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Grafik perkembangan Debt to equity ratio perusahaan rokok periode 2012-2016
1200,00% 1000,00%
800,00% 600,00% 400,00%
200,00% 0,00% -200,00% -400,00% -600,00% -800,00% -1000,00% GGRM HMSP 2012 2013 2014 2015 2016
RMBA
Return On Asset (ROA) Perusahaan Rokok 2012-2016 (Dalam Rupiah)
Emiten Tahun Laba Bersih Total Aset ROA Rata-rata 2012 4.068.711 41.509.325 9,8% 2013 4.383.932 50.770.251 8,6% GGRM 2014 5.395.293 58.220.600 9,3% 9,70% 2015 6.452.834 63.505.413 10,2% 2016 6.672.682 62.951.634 10,6% 2012 9.945.295 26.247.527 37,80% 2013 10.881.486 27.404.594 39,50% HMSP 2014 10.181.083 28.380.630 35,80% 34,08% 2015 10.363.308 38.010.724 27,30% 2016 12.762.229 42.508.277 30,00% 2012 -323.351 6.935.601 -4,66% 2013 -1.042.068 9.232.016 -11,30% RMBA 2014 -2.278.718 10.250.546 -22,20% -1,33% 2015 -1.638.538 12.667.314 -12,90% 2016 -2.085.811 13.470.943 15,48%
Sumber : data diolah peneliti,2018
Berdasarkan perhitungan  diatas  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-  2016 rata-rata  Return  On  Asset  PT.  Gudang  Garam  Tbk,  (GGRM)  sebesar  9,70%  artinya artinya bahwa penghasilan bersih yang diperoleh adalah sebesar 9,70% dari total aktiva. Nilai  rata-rata  Return  On  Asset  sebesar  9,70%  dinilai  kurang  baik  karena  PT.  Gudang Garam Tbk (GGRM) belum mampu memenuhi standar rata- rata industri yakni 20%.
Dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  Return  On  Asset  PT. Handaya Mandala Sampoerna Tbk, (HMSP) sebesar 34,08% artinya bahwa penghasilan bersih  yang  diperoleh  adalah  sebesar  34,08%  dari  total aktiva.  Nilai rata-rata  Return  On Asset  sebesar  34,08%  dinilai  baik  karena  PT.  Handjaya  Mandala  Sampoerna  Tbk (HMSP) mampu memenuhi standar rata-rata industri yakni 20%.
Dengan demikian dapat diketahui bahwa kurun waktu 2012-2016 rata-rata Return On  Asset  PT.  Bentoel  International  Investama  Tbk,  (RMBA)  sebesar  (1,33%)  artinya bahwa penghasilan bersih yang diperoleh adalah sebesar (1,33%) dari total aktiva. Nilai rata-rata  Return  On  Asset  sebesar  -1,33%  dinilai  tidak  baik  karena  PT.  Bentoel
Grafik perkembangan Return On Asset perusahaan Rokok Periode 2012-2016
60,00%
40,00% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00%
GGRM HMSP
2012 2013 2014 2015 2016 RMBA
International  Investama  Tbk  (RMBA)  belum  mampu  memenuhi  standar  rata-rata industri yakni 20%.
Grafik  dibawah  ini  akan  menjelaskan  mengenai  perkembangan  Return  On  Asset perusahaan rokok pada bursa efek Indonesia tahun 2012-2016.
Perkembangan Return On Asset perusahaan Rokok Periode 2012-2016
Berdasarkan gambar diatas, dapat dijelaskan bahwa perkembangan ROA masing- masing  perusahaan  Rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2016 berfluktuasi. Dimana selama lima terakhir ini perusahaan HMSP memiliki tingkat ROA yang paling tinggi, kemudian diikuiti GGRM , dan RMBA yang memiliki tingkat ROA terendah  dan  dapat  diartikan  bahwa  selama  lima  tahun  terakhir  ini  RMBA  mengalami kerugian.  Pada  tahun  2013  HMSP  memiliki  tingkat  ROA  yang  paling  tinggi  diantara perusahaan  lainnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  tingginya  total  aset  perusahaan  yang sebanding  dengan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  laba  yang  diperoleh  juga  besar. Semakin  tinggi  ROA  menunjukkan  efisiensi  perusahaan  baik,  karena  ROA  yang  tinggi menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  aktiva  yang dipergunakan.
Pada  tahun  2014  RMBA  memiliki  tingkat  ROA  yang  terendah  diantara perusahaan lainnya. Hal ini disebabkan oleh tingginya total aset perusahaan yang belum efisien  dalam  operasionalnya  untuk  memperoleh  laba,  maka  laba  dari  perusahaan  ini rendah.  Semakin  rendah  ROA  menunjukkan  efisiensi  perusahaan  yang  kurang  baik, karena ROA yang rendah menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan.

## Earning Per Share (EPS)
Data keuangan industri rokok pada Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2016 untuk perhitungan nilai pasar peneliti menggunakan Earning Per Share. Dapat dilihat pada tabel dibawah ini :
Earning Per Share (EPS) Perusahaan Rokok 2012-2016 (Dalam Rupiah) Emiten Tahun EPS Rata-rata 2012 2,086 2013 2,250 GGRM 2014 2,810 2,79 2015 3,345 2016 3,470 2012 2,269 2013 2,468 HMSP 2014 2,306 3,01 2015 2,326 2016 5,720 2012 -44,66 2013 -143,93 RMBA 2014 -314,74 -163,9 2015 -230,17 2016 -86,19
Sumber : data diolah peneliti, 2018
Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata Earning  Per  Share  PT.  Gudang  Garam  Tbk,  (GGRM)  sebesar  2,79  artinya  kuntungan (return) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham sebesar 2,79.
Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata Earning Per Share PT. Handjaya Mandala Sampoerna Tbk, (HMSP) sebesar 3,01 artinya keuntungan  (return)  yang  diperoleh  investor  atau  pemegang  saham  per  lembar  saham sebesar 3,01.
Dapat  diketahui  bahwa  kurun  waktu  2012-2016  rata-rata  Earning  Per  Share  PT Bentoel  International  Investama  Tbk,  (RMBA)  sebesar  (163,9)  artinya  keuntungan (return) yang diperoleh investor atau pemegang saham per lembar saham sebesar (163,9).
Selama  lima  tahun  terakhir  RMBA  mengalami  kerugian  sehingga  pengembalian  yang diperoleh investor menurun.
Grafik dibawah ini akan menjelaskan mengenai perkembangan Earning Per Share perusahaan rokok pada bursa efek Indonesia tahun 2012-2016.
Perkembangan Earning per share perusahaan Rokok Periode 2012-2016
Berdasarkan  gambar  diatas,  dapat  dijelaskan  bahwa  perkembangan  EPS  masing- masing  perusahaan  Rokok  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012-2016 berfluktuasi.  Dimana  selama lima  terakhir  ini perusahaan  HMSP  memiliki  tingkat  EPS yang  paling  tinggi,  kemudian  diikuiti  GGRM  ,  dan  RMBA  yang  memiliki  tingkat  EPS terendah  dan  dapat  diartikan  bahwa  selama  lima  tahun  terakhir  ini  investor  dari perusahaan RMBA mendapatkan pengembalian yang tidak menguntungkan. Pada tahun 2016  HMSP  memiliki  tingkat  EPS  yang paling  tinggi  diantara perusahaan  lainnya.  Hal ini disebabkan oleh laba bersih naik dan jumlah saham yang beredar juga ikut mengalami peningkatan.  Semakin  besar  nilai  EPS  semakin  besar  keuntungan  yang  diterima pemegang saham.
Pada  tahun  2014  RMBA  memiliki  nilai  EPS  yang  terendah  diantara  perusahaan lainnya.  Hal  ini  disebabkan  oleh  menurunnya  laba  bersih  dan  dan  jumlah  saham  yang beredar juga ikut menurun.
Perkembangan Earning per Share Perusahaan rokok periode 2012-2016
15000 10000
5000 0
-5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 2012 2013  2014  2015  2016
RMBA HMSP GGRM

## SIMPULAN
Berdasarkan  analisis  data  yang  telah  dilakukan  berkaitan  dengan  Kinerja  keuangan (Current Ratio, Total Asset Turn Over, Debt To Equity Rati, Return On Asset) dan nilai pasar (Earning per share) maka dapat disimpulkan sebagai berikut :

## 1. Current  Ratio
Kinerja  keuangan  terhadap  rasio likuiditas  yang  diukur  dengan Current Ratio secara keseluruhan  rata-rata  Current  Ratio  PT.  Gudang  Garam,  Tbk.  (GGRM)tahun  2012- 2016  dikatakan  belum  mampu  atau  belum  liquid  meningkatkan  kinerja keuangannya  dalam  melunasi  kewajiban-kewajban  jangka  pendek.  Sedangkan  PT. Handjaya Mandala Sampoerna, Tbk (HMS) rata-rata Current Ratio tahun 2012-2016 dikatakan  mampu  atau  liquid  meningkatkan    kinerja  keuangannya  dalam  melunasi kewajiban-kewajiban jangka pendek. Dan PT Bentoel International Investama, Tbk (RMBA)  rata-rata  Current  Ratio  ditahun  2012-2016  dikatakan  belum  mampu  atau belumliquid  meningkatkan  kinerja  keuangannya  dalam  melunasi  kewajiban- kewajiban jangka pendek.

## 2. Total Aset Turn Over
Rasio aktivitas yang diukur dengan Total Asset Turn Over secara keseluruhan rata-rata Total Asset Turn Over PT. Gudang Garam, Tbk (GGRM) tahun 2012-2016 dikatakan bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  hal  perputaran  total  aktivanya  belum efisien.  Sedangkan  PT.  Handjaya  Mandala  Samoerna,  Tbk  (HMSP)  rata-rata  Total Asset  Turn  Over  tahun  2012-2016  dikatakan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan dalam  hal  perputaran  total  aktivanya  efisien.  Dan  PT.  Bentoel  International Investama,  Tbk  (RMBA)  rata-rata  Total  Asset  Turn  Over  tahun  2012-2016  dikatakan bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  hal  perputaran  total  aktivanya  belum efisien

## 3. Debt to Equity Ratio
Rasio Laverage diukur dengan Debt To Equity Ratio secara keseluruhan rata-rata Debt To  Equity  Ratio  PT.  Gudang  Garam,  Tbk  (GGRM)  tahun  2012-2016  dikatakan kinerja  keuangannya  baik  atau  solvabel.  Sedangkan  PT.  Handjaya  Mandala Sampoerna,  Tbk  (HMSP)  rata-rata  Debt  To  Equity  Ratio  dari  tahun  2012-  2016 dikatakan  kinerja  keuangannya  baik  atau  solvable.  Dan  PT.  Bentoel  International Investama,  Tbk  (RMBA)  rata-rata  Debt  To  Equity  Ratio  dari  tahun  2012-2016 dikatakan kinerja keuangannya baik atau solvabel.

## 4. Return On Asset
Rasio profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset  secara keseluruhan rata-rata Return  On  Asset    PT.  Gudang  Garam,  Tbk  (GGRM)  tahun  2012-2016  dikatakan bahwa  kinerja  keuangan  dalam  hal  perputaran  total  asset  belum  efisien  dalam menghasilkan  keuntungan.  Sedangkan  PT.  Handjaya  Mandala  Sampoerna,  Tbk (HMSP)  rata-rata  Return  On  Asset    tahun  2012-2016  dikatakan  bahwa  kinerja keuangan dalam hal perputaran total asset efisien dalam menghasilkan keuntungan. Dan PT. Bentoel International Investama, Tbk (RMBA) secara keseluruhan rata-rata Return  On  Asset    tahun  2012-2016    dikatakan  bahwa  kinerja  keuangan  dalam  hal perputaran total asset belum efisien dalam menghasilkan keuntungan.

## 5. Earning Per Share
Nilai  pasar  yang  diukur  dengan  Earning  Per  Share  secara  keseluruhan  tahun  2012- 2016  PT.  Gudang  Garam,  Tbk  (GGRM)  dikatakan  mampu  memberikan pengembalian  yang  menguntungkan  bagi  investor.  Sedangkan  PT.  Handjaya Mandala Sampoerna, Tbk (HMSP) Earning Per Share secara keseluruhan dari tahun 2012-2016 dapat dikatakan mampu memberikan pengembalian yang menguntungkan  bagi  investor.  Dan  PT.  Bentoel  International  Investama,  Tbk (RMBA)  Earning  Per  Share  secara  keseluruhan  dari  tahun  2012-2016  memiliki  nilai negatif  sehingga  dikatakan  belum  mampu  memberikan  pengembalian  yang menguntungkan bagi investor.

## DAFTAR RUJUKAN
Aditya  Putra  Dewa,  (2015),  Analisis  Kinerja  Keuangan  Pt  Indofood  Sukses Makmur Tbk Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya.
Aisyana,  (2012),  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  Dan  Profitabilita Terhadap  Market Value  Added (MVA)  pada  perusahaan  yang  berada  dalam  kategori LQ 45 yang terdaftar di BEI. Skripsi Binus University
Bursa Efek Indonesia.Laporan Keuangan. www.idx.co.id
Rahmiati,  (2014),  Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Added  dan  Return  On  Asset terhadap  Market  Value  Added  (MVA)  pada  perusahaan  semen  yang  terdaftar  di  BEI. Skripsi Sekolah tinggi Ilmu Ekonomi Indonseia.
Fahmi, I.,2012, Pengantar Manajemen Keuangan Bandung: Alfabeta 2013 Fahmi,
Irfan,2011, Analisis kinerja keuanagan. Bandung: Alfabeta 2012
Husein,  Umar.,  2012,Metode  Penelitian  untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis,  Edisi Kedua, Jakarta : Rajawali pers,2013
J.P.  Sitangga,2013,Manajemen  Keuangan  Perusahaan,  Jakarta:  Mitra  Wacana Media
Kementrian Keuangan (2012-2015). Nota Keuangan dan RAPBN 2013.Jakarta Nurfadilah,  (2015)  Pengaruh  Likuditas  dan  Profitabilitas  terhadap  Maket  Value Added  (MVA) pada perusahaan Manufaktur sector Industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI Skripsi Universitas Darman Persada.
Sitorus  (  2016)  Analisis  Pengaruh  Roe,  Roa,  Eps,  Dps,  Dol,  Dan  Dfl  Terhadap Market value Added pada industry Manufaktur di BEI. Skripsi Universitas Diponegoro.
Simanungkalit  (2013)  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Laverage  Keuangan  terhadap Return  Saham.  Skripsi  Undip,  Semarang.Swita  Angelina  Kaunang  (  2013)  Analisis Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pada  Pt.  Cipta  DayaNusantara  Manado.  Skripsi Universitas Sam Ratulangi.
Rompas (2013) Likuiditas Solvabilitas dan Rentabilitas Terhadap Nilai perusahaan Bumn yang terdaftar di BEI. Skripsi Universitas Sam Ratu Langi.
Rosy  (2010)  Analisis  Pengaruh Antara  Economic  Value Added  (Eva)  Dan Market Value  Added  (MVA)  Terhadap  Harga  Saham  Pada  perusahaan  sector  Lq45  di  BEI  . Skripsi Universita Guna darma.
Putra (2014 ) Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan (Studi pada PT. HM Sampoerna, tbk dan PT. Gudang Garam, Tbk . Skripsi Institute Perbanas Jakarta