Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234

## THE INFLUENCE OF FINANCIAL PERFORMANCE, EARNING VOLATILITY, AND GROWTH OPPORTUNITY ON STOCK PRICE VOLATILITY (EMPIRICAL STUDY ON ENERGY SECTOR COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK
EXCHANGE 2019-2022)
PENGARUH KINERJA KEUANGAN, EARNING VOLATILITY , DAN GROWTH OPPORTUNITY TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM (STUDI EMPIRIS PERUSAHAAN SEKTOR ENERGI YANG TERDAFTAR DI BEI
TAHUN 2019-2022)
Marsella Khairiyah 1 , Sri Trisnaningsih 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jawa Timur 1,2 marsellakhryh@gmail.com 1 , trisna.ak@upnjatim.ac.id 2

## ABSTRACT
This research was conducted with the aim of determining the influence of financial performance, earnings volatility and growth opportunity on stock price volatility. This research uses secondary data in the form of annual reports from energy sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) during the 2019-2022  period  as  research  objects.  Sample  selection  was  carried  out  using  a  purposive  sampling technique  which  resulted  in  18  companies  with  a  total  of  72  sample  observations.  This  research  uses multiple linear regression analysis to test hypotheses with the help of the SPSS version 26 program. The results of the research show that financial performance has a negative effect and growth opportunity has a  positive  effect  on  stock  price  volatility.  Meanwhile,  earnings  volatility  has  no  effect  on  stock price volatility.
Keywords: Stock Price Volatility, Financial Performance, Earning Volatility, and Growth Opportunity

## ABSTRAK
Penelitian dilakukan dengan tujuan menemukan pengaruh kinerja keuangan, earning volatility, dan growth opportunity pada volatilitas harga saham. Penelitian ini didasarkan pada analisis laporan keuangan tahunan perusahaan  energi  di  BEI  selama  kurun  waktu  2019-2022.  Dalam  penelitian  ini,  18  perusahaan  dipilih dengan teknik purposive sampling, menghasilkan 72 sampel observasi. Hipotesis penelitian ini diverifikasi melalui  analisis  regresi  linear  berganda  dengan  bantuan  program  SPSS  versi  26.  Penelitian  ini mengemukakan bhawa kinerja keuangan berdampak negatif dan growth opportunity berdampak positif pada volatilitas harga saham. Namun, earning volatility tidak berdampak pada volatilitas harga saham. Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Earning Volatility, Volatilitas Harga Saham, dan Growth Opportunity.

## PENDAHULUAN
Era digitalisasi saat ini mempengaruhi  peningkatan  bisnis  yang menjadikan  persaingan  semakin  ketat. Perusahaan gencar untuk mempertahankan bisnisnya untuk mencapai  tujuannya.  Setiap  perusahaan memperlukan  dana  atau  modal  untuk menjalankan  kegiatan  operasionalnya agar  berjalan  dengan  lancar.  Pendanaan yang  dibutuhkan  oleh  setiap  perusahaan dapat  bersumber  dari  pasar  modal. Investasi  saham  di  pasar  modal  akan memberikan  return  yang  lebih  tinggi namun dengan tingkat risiko yang lebih
tinggi  juga  daripada  produk  investasi lainnya.
Harga saham telah ditentukan oleh pasar modal dan dapat berubah sewaktu- waktu menyesuaikan besarnya
permintaan  dan  penawaran  dari  investor (Jane  Levi  Andrea  &  Linda  Santioso, 2022)  Hal  tersebut  juga  mempengaruhi volatilitas. Apabila volatilitas tinggi maka harga  suatu  saham  juga  sangat  tinggi dengan  cepat  dan  investor  mendapatkan capital  gain dalam  peluang  tersebut meskipun  memiliki  risiko  yang  besar. Menurut  Phan  &  Tran  (2019)  volatilitas harga  saham  menandakan  fluktuasinya harga  saham  atau  tingkat  stabilitas  pada
jangka  waktu  tertentu  dan  menjadi konsekuensi  dari  risiko,  ketidakstabilan, dan ketidakpastian.
Pada  tahun  2019  ke  tahun  2020 perkembangan  indeks  harga  saham gabungan  mengalami  penurunan  yang cukup  tajam.  Penyebab  dari  tajamnya penurunan  tersebut  dikarenakan  terdapat dampak dari Covid-19. Selama terjadinya pandemi,  mayoritas  sektor  di  Indonesia mengalami  penurunan  kecuali  sektor pertambangan  yang  berhasil  meningkat sebesar  23,69%.  Sepanjang  tahun  2021, Indeks Harga Saham Gabungan meninggi sebesar  10,08%  dari  tahun  2020.  Akhir Oktober 2021, IHSG mengalami kenaikan sebesar  4,09%  yoy.  Dibandingkan kenaikan dengan tahun sebelumnya lebih kecil  diakhir  tahun  2021.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  sepanjang  tahun 2022  mengalami  penurunan  kinerja saham  dibanding  tahun  2021.  Harga saham  cenderung  mengalami  penurunan pada  Desember  2019  –  Maret  2020  dan cenderung  mengalami  kenaikan  pada Desember  2020  dan  September  2021 hingga  Desember  2022.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  harga  saham  dari sektor  energi  dari  tahun  2019-2022 cenderung fluktuatif.
Sektor  pertambangan  atau  sektor energi  menjadikan  salah  satu  industri yang berkontribusi terbesar pada perekonomian di Indonesia. Tidak sedikit investor  yang  tertarik  untuk  melakukan investasi  pada  sektor  tersebut  karena mengharapkan  keuntungan  (return)  yang tinggi. Ekonomi yang sedang mengalami pertumbuhan  memiliki  keterkaitan  yang sangat  erat  dengan  adanya  peningkatan konsumsi  energi,  seperti  emiten  yang
menjadi  investor  untuk  berinvestasi adalah batubara.
Pada  tahun  2019,  Indeks  harga saham  gabungan  (IHSG)  pada  sektor energi mengalami penurunan dan dua kali peningkatan  pada  bulan  Juni  dan Desember  (bps.go.id).  Pasokan  batubara yang  berlimpah  di  pasar  internasional menjadi  faktor  utama  di  balik  turunnya IHSG sektor energi di tahun 2019, dengan penurunan mencapai 12,83% Melemahnya  harga  batubara  berdampak pada  kinerja  perusahaan.  Menurut
Kementerian  ESDM,  penurunan  harga minyak mentah di Indonesia dipengaruhi oleh  pasar  internasional.  Beberapa perusahaan  yang  mengalami  penguatan tinggi  menurut  data  sesi  I  perdagangan Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  seperti  PT Delta Dunia Makmur Tbk tercatat dengan kenaikan 10,53% dan PT Bukit Asam Tbk (PTBA)  dengan  peningkatan  volume penjualan  sebesar  (+2,9%  yoy)  dengan perubahan  -38%  dari  harga  saham tertinggi  Rp  4.510  per  saham  hingga terendah Rp 2.110 per saham.
Terjadinya  pandemi  di  Indonesia pada tahun 2020, harga saham mengalami penurunan dikarenakan kinerja
perusahaan  batu  bara  cukup  menurun secara  signifikan.  Realisasi  investasi sektor  minerba  mencapai  37,3%  hingga bulan  Oktober  2020.  Pendapatan  negara yang  direalisasikan  dari  sektor  energi mencapai  Rp  155,75  triliun  per  24 November 2022. Nilai tersebut meningkat dibandingkan  dengan  tahun  2021 (Mustajab, 2022).
Harga  saham  pada  sektor  energi fluktuatif sehingga tidak dapat diprediksi bagaimana  sektor  energi  kedepannya.
Permasalahan  yang  terjadi  ini  akan berdampak  pada  penilaian  investor terhadap perusahaan yang akan melakukan  investasi.  Investor  dapat melakukan penilaian melalui dua
pendekatan  analisis  teknikal  dan  analisis fundamental.  Perkiraan  yang  dilakukan investor  pada  harga  saham  dengan mencermati  perubahan  harga  dapat dilakukan  dengan  analisis  teknikal,
sedangkan analisis fundamental menggunakan alat seperti rasio keuangan. Rasio  keuangan  dapat  dilihat  pada kinerja  keuangan  perusahaan.  Pada penelitian ini digunakan rasio profitabilitas  yaitu Return  On  Equity (ROE). Salah satu indikator profitabilitas ini  menunjukkan  seberapa  besar  laba bersih  yang  dapat  dihasilkan  perusahaan dari setiap rupiah modal yang diinvestasikan. Pendapatan yang diperoleh  perusahaan  pada  laporan keuangan  menunjukkan  tingkat  risiko untuk berinvestasi. Earning volatility atau variabilitas  laba  merupakan  indikator yang digunakan untuk mengukur tingkat fluktuasi  laba  perusahaan  dari  tahun  ke tahun.  Pemilihan  variabel  earning volatility untuk melakukan penelitian ini karena akan membantu perusahaan untuk menilai  stabil  tidaknya  laba  yang  akan disajikan pada laporan keuangan perusahaan. Growth  Opportunity  merupakan peluang perusahaan di masa depan untuk mencapai target yang dimiliki perusahaan. Pertumbuhan perusahaan akan
menunjukkan  kinerja  dari  perusahaan tersebut.  Jika  pertumbuhan  perusahaan baik  maka  kinerja  dari  perusahaan  juga baik. Manfaat dari peluang pertumbuhan perusahaan  akan  menghasilkan  laba dalam penyajian laporan keuangan.
Menurut penelitian yang dilakukan oleh  Santioso  &  Angesti  (2019) melakukan penelitian yang mengungkapkan bahwa kebijakan dividen, volatilitas laba, kebijakan utang
dan  pertumbuhan  aset  tidak  berdampak besar  terhadap  volatilitas  harga  saham. Namun, mereka menemukan bahwa laba per  saham  memiliki  dampak  negative yang  besar  terhadap  volatilitas  harga saham.    Sedangkan,  penelitian  yang dilakukan  oleh  Martha  &  Lukman (2022)  menyatakan  bahwa  dividend yield  memiliki  pengaruh  positif  yang signifikan  terhadap  volatilitas  harga saham  dan  dividend  payout  ratio, earning  volatility,  dan  long  term  debt tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Perbedaan  penelitian  ini  dengan penelitian sebelumnya terdapat beberapa hal.  Penelitian  ini  menggunakan  studi kasus  perusahaan  sektor  energi  yang terdaftar di BEI pada tahun 2019 hingga 2022.  Kedua,  penelitian  ini  mengkaji variabel  bebas  (independen)  yang sebelumnya masih menunjukkan kontradiksi  dalam  penelitian  lain. Ketiga, penelitian ini menggunakan data perusahaan  sektor  energi  yang  terdaftar di  BEI  pada  tahun  2019  hingga  2022, berbeda  dengan  tahun  yang  digunakan dalam penelitian sebelumnya.
Penelitian  ini  menerapkan  teori signaling, yakni Teori signaling menjelaskan  alasan  perusahaan  ingin mengkomunikasikan  laporan  keuangan kepada pihak eksternal. Akses informasi yang  lebih  luas  mendorong  perusahaan untuk  secara  sukarela  menyampaikan informasi kepada pihak eksternal seperti investor  dan  kreditor,  menjembatani kesenjangan  informasi  yang  ada.
Kurangnya informasi mengenai
perusahaan  menjadi  beban  bagi  pihak luar.  Untuk  mengantisipasi  hal  ini, mereka  bisa  melindungi  diri  dengan menawarkan  harga  beli  yang  lebih rendah  pada  target.  Oleh  karena  itu, Memberikan  sinyal  kepada  pihak eksternal merupakan strategi yang dapat dilakukan perusahaan untuk mengurangi ketidakseimbangan informasi dan
meningkatkan  transparansi  (Sofiatin, 2020) Menurut  prinsip  teori  sinyal, tingginya Return On Equity (ROE) yang tinggi  suatu  perusahaan  dapat  menjadi indikasi  kondisi  menguntungkannya. Ketika  suatu  perusahaan  menghasilkan keuntungan  yang  besar,  hal  itu mengirimkan  sinyal  positif  kepada investor.  Investor  harus  memahami potensi tingkat keuntungan dari investasi perusahaan  dengan  memperhatikan pertumbuhan  laba  perusahaan  Purnama &  Trisnaningsih  (2021).  Hal  ini dikarenakan investor yakin bahwa suatu perusahaan  yang  mampu  menghasilkan keuntungan  yang  signifikan  akan membagikan dividen sehingga menyebabkan kenaikan harga saham dan menumbuhkan  presepsi  positif  di kalangan investor. H1: Kinerja keuangan (ROE) memiliki  dampak  pada  volatilitas harga saham Investor akan mengetahui perusahaan mana yang harus di investasi dan  tidak  karena  berisiko  tinggi perusahaan  yang  labanya  tidak  stabil.
Memprediksi  keuntungan  atau  imbal hasil  perusahaan  menjadi  sebuah tantagan terutama pada periode volatilitas tinggi. Laba yang tidak stabil dapat menghambat kemampuan perusahaan untuk mendapatkan pendanaan eksternal. Ketika keuntungan mencapai  puncaknya,  investor  dapat mengharapkan  keuntungan  modal  yang besar.  Akibatnya,  investor  cenderung menahan sahamnya untuk mendapatkan keuntungan  di  masa  depan,  yang mengakibatkan  penjualan  minimal  dan volatilitas harga saham lebih rendah. H2:  Earning  volatility  memiliki dampak pada volatilitas harga saham Growth opportunity atau peluang pertumbuhan merupakan konsep penting dalam bisnis yang mengacu pada potensi untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan
dan  nilai  perusahaan  di  masa  depan. Perusahaan dengan peluang pertumbuhan  yang  tinggi  seringkali menggunakan  ekuitas  sebagai  sumber pembiayaan  untuk  konflik  keagenan antara pemegang saham dan manajemen perusahaan yang pada akhirnya menyebabkan  kenaikan  harga  saham. Sementara itu, perusahaan yang memiliki  tingkat  pertumbuhan  rendah kemungkinan  besar  akan  menjadikan penggunaan  utang  sebagai  sumber pembiayaan perusahaan dapat berakibat pada  peningkatan  beban  bunga  yang harus dibayarkan. Hal ini dapat menekan laba perusahaan dan berdampak negatif pada harga saham. (Sartono, 2016).
H3:  Terdapat  pengaruh  growth opportunity terhadap volatilitas harga saham

## METODE PENELITIAN
Penelitian  dilakukan  dengan  data yang  diambil  pada  perusahaan  sektor energi  yang  terdapat  di  website  resmi Bursa  Efek  Indonesia.  Pendekatan kuantitatif  dipilih  dalam  penelitian  ini karena  memungkinkan  untuk  mengukur dan menganalisis data secara objektif dan sistematis, sehingga menghasilkan temuan  yang  dapat  digeneralisasi  dan direplikasi. Penelitian memanfaatkan data sekunder  yang  berasal  dari  laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).  dan  laporan  lainnya  melalui  situs sah dari Badan Pusat Statistik.
Populasi  dalam  penelitian  ini memiliki  batasan  secara  kuantitatif  yang difokuskan  pada  83  perusahaan  energi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  dalam  kurun  waktu  2019  hingga 2022.    Sampel  perusahaan  dalam penelitian  ini  dipilih  secara  sengaja berdasarkan  kriteria  dan  kategori  yang spesifik,  sehingga  representatif  untuk menjawab  pertanyaan  penelitian.  Dari kriteria tersebut, diperoleh 72 data. Model
penelitian ini menggunakan model regresi linear berganda.
HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Statistika Deskriptif Tabel 1. Statistik Deskriptif Min Max Mean Std. Deviation Y .000 .477 .171 .126 X2 -3.99  5.917  .123 1.23 X3 -.579  .341 .025 .139 X4 -.522  .851 .0273 .254 Sumber: Output SPSS 26 (2024) Hasil statistik deskriptif pada tabel diatas  dari  empat  variabel:  Y  (volatilitas harga saham), X1 (kinerja keuangan), X2 (earning  volatility),  dan  X3  (growth opportunity), yakni:
- Variabel  Y  (volatilitas  harga  saham) mempunyai nilai terendah 0.000, nilai tertinggi 0.477, rata-rata 0.17179, dan standar deviasi 0.126426.
- Variabel  X1  (kinerja  keuangan) memiliki  nilai  terendah  -3.994,  nilai tertinggi 5.917, rata-rata 0.12340, dan standar deviasi 1.234159.
- Variabel  X2  (earning  volatility) mempunyai nilai terendah -0.579, nilai tertinggi 0.341, rata-rata 0.02559, dan standar deviasi 0.139518.
- Variabel  X3  (growth  opportunity) mempunyai nilai terendah -0.522, nilai tertinggi 0.851, rata-rata 0.02735, dan standar deviasi 0.254652.

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Analisis  dilakukan  untuk  menguji apakah  distribusi  residu  dalam  model regresi  sesuai  dengan  kurva  normal. Metode  yang  digunakan  uji  normalitas adalah  uji  Kolmogorov-Smirnov  yang
dapat mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Output SPSS 26 (2024)
Berdasarkan tabel 2 besarnya Test Statistik  adalah  0.078  dan  signifikansi pada  0.200  (0.200  >  0.05),  Hasil  ini mengindikasikan data residu
terdistribusi  normal,  sehingga  model regresi valid dan dapat dipercaya.

## Uji Multikolonieritas
Membuktikan  hipotesis  maka model  regresi  harus  dapat  menemukan hubungan  antar  variabel  independen (Ghozali,  2016:103).  Model  yang sempurna  tidak  akan  menunjukkan korelasi diantara variabel indepen.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolonieritas
Sumber : Output SPSS 26 (2024) Skor tolerance pada setiap variabel yang digunakan lebih dari 0,10. Hal ini menunjukkan  bahwa  tidak  ada  variabel yang  memiliki  multikolinieritas  tinggi dengan  variabel  lain.  Selain  itu,  nilai Variance  Inflation  Factor  (VIF)  untuk semua variabel kurang dari 10. Nilai VIF yang  rendah  menunjukkan  bahwa multikolinieritas  tidak  signifikan  dalam model  regresi.  Hal  ini  dapat  diartikan bahwa  tidak  ada  multikolinieritas  di
Coefficients a Model
Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Kinerja Keuangan .999 1.001 Earning Volatility .814 1.229 Growth Opportunity .814 1.228 a. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham
antara  variabel-variabel  dalam  model regresi yang digunakan dalam penelitian ini.

## Uji Heteroskedasitas
Penelitian ini menggunakan pengujian  heteroskedastisitas  dengan mengamati  grafik  scatterplot  pada  hasil output.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedasitas
Sumber : Output SPSS 26 (2024) Hasil  output  scatterplot  di  atas , terlihat  bahwa  titik-titik  data  tersebar secara  acak  dan  tidak  membentuk  pola gelombang,  melebar,  atau  menyempit.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variansi error  dalam  model  regresi  konstan, sehingga tidak terjadi heteroskedastisitas.  Heteroskedastisitas adalah  kondisi  di  mana  variansi  error tidak konstan, yang dapat menyebabkan model  regresi  menjadi  tidak  valid. Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan bahwa  data  dalam  penelitian  ini memenuhi  asumsi  heteroskedastisitas, dan model regresi yang digunakan dapat dikatakan valid.

## Uji Autokorelasi
Menurut  Sartono  (2016)  dalam regresi  time-series,  penting  untuk memastikan  bahwa  tidak  ada  korelasi serial  antar  data.  Autokorelasi  terjadi ketika  data  pada  waktu  saat  ini  (t) berkorelasi  dengan  data  pada  waktu sebelumnya  (t-1).  Hal  ini  dapat menyebabkan  model  regresi  menjadi tidak  efisien  dan  tidak  akurat.  SPSS menyediakan  tes  Durbin-Watson  untuk mendeteksi  adanya  autokorelasi.  Dasar
pengambilan keputusan dalam pengujian ini  adalah  jika  nilai  Durbin-Watson  (d) terletak  antara  dU  dan  (4-dU),  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada autokorelasi  dalam  model  regresi.  Jika nilai d di luar batas tersebut, maka model regresi mungkin mengalami autokorelasi dan  perlu  dilakukan  langkah-langkah koreksi.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Output SPSS 26 (2024)
Berdasarkan  Tabel  di  atas,  nilai dari  statistik  Durbin-Watson  adalah 1.832. Nilai dU sebesar 1,705 dan nilai dL  adalah  1,532.  Syarat  tidak  terjadi autokorelasi  dU  <  Dw  <  (4-dU)  maka hasil dari data ini yaitu 1,705 < 1,832 < 2,295.  Dapat  disimpuan  tidak  terjadi autokorelasi.

## Hasil Analisis Data
Analisis Regresi Berganda Tabel 6.
Sumber : Output SPSS 26 (2024) Hasil  dari  Konstantsa  (α)  sebesar 0,172 yang dapat diartikan apabila nilai dari  ketiga  variabel  dianggap  tidak  ada atau nol, maka nilai dari nilai perusahaan bertambah sebesar 0,172. Nilai Koefisien X " sebesar  -0,015  yang  dapat diartikan  pengaruh  X1  terhadap  nilai perusahaan  adalah  berkorelasi  negatif. Jika  X1  naik  satu  satuan,  nilai perusahaan (Y) akan turun sebesar 0,015 dengan  asumsi  variabel  lain  tetap.
Koefisien X2 sebesar 0,016 menunjukkan  bahwa  dampak  X2 terhadap  nilai  perusahaan  berkorelasi negatif. Ketika X2 naik satu satuan, nilai perusahaan (Y) akan turun sebesar 0,016 dengan  asumsi  variabel  lainnya  tetap.
Tabel 6 . Persamaan Regresi Linear Berganda Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error
Beta 1 (Constant) .172 .006 27.495 .000 X1 -.015 .005 -.319 -2.908 .005 X2 -.016 .049 -.040
-.333 .740 X3 .065 .027 .295 2.430 .018 a. Dependent Variable: Volatilitas Harga Saham
Koefisien  X3  sebesar  0,650  berarti bahwa  pengaruh  X3  terhadap  nilai perusahaan  berkorelasi  positif.  Apabila nilai ukuran perusahaan meningkat satu satuan  maka  nilai  perusahaan  (Y) mengalami  kenaikan  sebesar  0,650 dengan asumsi variabel lainnya konstan.

## Uji Hipotesis
Tabel 7. Hasil Uji Hipotesis (t)
T-tabel = 1,995. 0,025; 68 (k-n-1)
Sumber : Output SPSS 26 (2024) H 1 :  Kinerja  keuangan  (X1) berdampak pada volatilitas harga saham (Y) karena skor signifikansi < 0,05 yakni sebesar  0,005  dan  T-hasil  lebih  besar yakni  2,908  dari  Ttabel.  H 2 :  Earning Volatility (X2) tidak berdampak terhadap  volatilitas  harga  saham  (Y) karena  nilai  signifikansi  lebih  dari  0,05 yakni  sebesar  0,740  dan  T-hasil  lebih kecil  yakni  0,333  dari  Ttabel.  H 3 : Growth  Opportunity  (X3)  berdampak pada volatilitas harga saham (Y) karena skor signifikansi < 0,05 yakni 0,018 dan T-hasil  lebih  besar  yakni  2,430  dari Ttabel.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .427 a .182 .146 .05200 1.832
a. Predictors: (Constant), Growth Opportunity, Kinerja Keuangan,
Earning Volatility
Sumber : Output SPSS 26 (2024) Hasil  tersebut  menunjukan  nilai R  Square  sebesar  0,182  yang  artinya sebesar 20% variabel X mempengaruh Y atau sebesar 0,182 pengaruh X terhadap Y.  dan  80%  lainnya  dipengaruhi  oleh variabel lain.
Pengaruh  Kinerja  Keuangan  (X1) terhadap Volatilitas Harga Saham
Penelitian  telah  menunjukkan bahwa  hipotesis  pertama  terbukti,  yaitu kinerja  keuangan  memiliki  pengaruh signifikan dan negatif terhadap volatilitas  harga  saham  perusahaan sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  untuk  periode  2019-
2022.  Hasil  uji  parsial  menunjukkan nilai  t  hitung  sebesar  -2,908  dengan tingkat  signifikansi  0,005,  yang  berada di  bawah  0,05.  Hasil  dari  penelitian  ini sama  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Handayani et al., (2018) namun  bertolak  belakang  dengan penelitian yang dilakukan oleh Ilmiyono (2017) dan W et al., (2023).

## Pengaruh  Earning  Volatility  (X2) terhadap Volatilitas Harga Saham
Penelitian  telah  menunjukkan bahwa  hipotesis  kedua  terbukti  bahwa earning  volatility  tidak  memiliki pengaruh signifikan dan negatif terhadap volatilitas  harga  saham  perusahaan sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  2019- 2022.  Uji  parsial  menghasilkan  nilai  t hitung  sebesar  -0,333  dengan  tingkat signifikansi  0,740,  yang  berada  di  atas 0,05. Earning volatility dalam penelitian ini  diproksikan  dengan  E.Vol  yang dihitung  dengan  membandingkan  laba operasi  dengan  total  aset  perusahaan.
Hasil  dari  penelitian  ini  sama  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Santioso & Angesti (2019) dan Martha & Lukman (2022) namun bertolak belakang  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Cahyawati  &  Miftah
(2022)
Pengaruh  Growth  Opportunity  (X3) terhadap Volatilitas Harga Saham
Penelitian  telah  menunjukkan bahwa  hipotesis  ketiga  terbukti,  bahwa peluang pertumbuhan memiliki
pengaruh signifikan dan positif terhadap volatilitas  harga  saham  perusahaan sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  2019- 2022.  Hasil  uji  parsial  menunjukkan nilai  t  hitung  sebesar  2,430  dengan tingkat  signifikansi  0,018,  yang  berada di  bawah  0,05.  Hasil  dari  penelitian  ini sama  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Artikanaya  &  Gayatri (2020) namun bertolak belakang dengan penelitian Ardiansyah & Isbanah (2017) dan  Kohar et al., (2018).

## PENUTUP
Kesimpulan Penelitian ini menunjukkan bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan sektor  energi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  selama  periode  2019- 2022 memiliki hubungan yang berlawanan arah dengan volatilitas harga saham.  Artinya,  semakin  baik  kinerja keuangan  perusahaan,  semakin  rendah volatilitas harga sahamnya, dan sebaliknya.
Meskipun  begitu,  volatilitas harga  saham  tidak  dipengaruhi  secara signifikan  oleh  earning  volatility,  yang merupakan  fluktuasi  laba  perusahaan.
Hal ini menunjukkan bahwa investor di sektor energi tidak terlalu memperhatikan  fluktuasi  laba  jangka pendek  saat  mereka  mengevaluasi  nilai perusahaan.
Di sisi lain, growth opportunity, yang  mewakili  potensi  pertumbuhan perusahaan  di  masa  depan,  memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  berarti bahwa  investor  di  sektor  energi  lebih antusias  terhadap  perusahaan  dengan prospek  pertumbuhan  yang  tinggi,  dan mereka bersedia untuk membayar premi dalam  bentuk  volatilitas  harga  saham yang lebih tinggi.
Perusahaan  diharapkan  untuk menjaga  naik  turun  labanya  agar  tetap
stabil serta pengelolaan manajemen laba dapat  mempertahankan  perusahaan karena  berdampak  pada  nilai  dan kepercayaan investor dan memperhatikan  naik  turunnya  harga saham  menjadi  lebih  stabil  karena volatilitas  harga  saham  menjadi  tolak ukur investor dalam menentukan tingkat resiko yang akan dihadapi kedepannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardiansyah,  I.,  &  Isbanah,  Y.  (2017). Analisis Pengaruh Deviden, Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan, Dan Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal  Riset  Akuntansi Dan  Keuangan , 5 (3),  1565–1574. https://ejournal.upi.edu/index.php/ JRAK/article/view/9227 Artikanaya,  I.  K.  R.,  &  Gayatri,  G. (2020).  Pengaruh  Asset  Growth, Leverage,  dan  Dividend  Payout Ratio  pada  Volatilitas  Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi , 30 (5), 1270.
https://doi.org/10.24843/eja.2020. v30.i05.p16 Cahyawati, R. P., & Miftah, M. (2022). Pengaruh Volatilitas Laba, Kebijakan  Dividen,  dan  Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham IDX30. Jurnal  Riset  Akuntansi Dan  Keuangan , 10 (3),  541–554.
https://doi.org/10.17509/jrak.v10i 3.44213
Handayani, H., Muharam, H., Mawardi,
W.,  &  Robiyanto,  R.  (2018). Determinants  of  the  Stock  Price Volatility  in  the  Indonesian Manufacturing Sector. International Research Journal of Business Studies , 11 (3), 179–193. https://doi.org/10.21632/irjbs.11.3
.179-193 Ilmiyono,  A.  F.  (2017).  Pengaruh Kinerja  Keuangan  Dan  Faktor Ekonomi Makro Dalam
Memprediksi  Volatilitas  Harga
Saham  Perusahaan  Subsektor
Industri  Food  and  Beverages. JIAFE  (Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Fakultas  Ekonomi) , 3 (1),  35–48. https://doi.org/10.34204/jiafe.v3i1 .432 Jane  Levi  Andrea,  &  Linda  Santioso. (2022).  Indikator-Indikator  Dari Volatilitas  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Di  BEI Tahun 2016-2019. Jurnal Paradigma Akuntansi , 4 (3), 1225–
1234. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i3. 19818
Kohar,  A.,  Ahmar,  N.,  &  Suratno. (2018). SENSITIVITAS  FAKTOR EKONOMI MAKRO DAN MIKRO DALAM MEMPREDIKSI VOLATILITAS  HARGA  SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI FOOD & BEVERAGES . 4 (14), 63–65. Martha,  A.,  &  Lukman,  H.  (2022). Faktor Yang Mempengaruhi Stock Price Volatility Perusahaan Pertambangan  Di  BEI  (2015  – 2019). Jurnal Paradigma Akuntansi , 4 (3), 1322–1330.
https://doi.org/10.24912/jpa.v4i3. 20010 Mustajab, R. (2022). Pendapatan Hasil Tambang Capai Rp155,8 T per 24 November 2022 . DataIndonesia.Id. https://dataindonesia.id/energi- sda/detail/pendapatan-hasil- tambang-capai-rp1558-t-per-24- november-2022 Phan,  T.  K.  H.,  &  Tran,  N.  H.  (2019). Dividend  policy  and  stock  price volatility  in  an  emerging  market: Does  ownership  structure  matter? Cogent  Economics  and  Finance ,
7 (1). https://doi.org/10.1080/23322039.
2019.1637051
Purnama,  H.  K.,  &  Trisnaningsih,  S.
(2021). ,Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Profitabilitas dengan Pengungkapan  Tanggung  Jawab Sosial Perusahaan Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan LQ 45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Proceeding of National Conference  on  Accounting  & Finance , 3 (18), 107–117. https://doi.org/10.20885/ncaf.vol3 .art10 Santioso,  L.,  &  Angesti,  Y.  G.  (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Ekonomi , 24 (1),  46. https://doi.org/10.24912/je.v24i1. 450 Sartono, A. (2016). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Sofiatin,  D.  A.  (2020).  Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap
Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Manajemen , 16 (2), 57–66. https://doi.org/10.31599/jiam.v16i
2.395 W, K. M. A., Inayati, T., & Fatimah, F. (2023).  Pengaruh  Leverage  dan Profitabilitas  terhadap  Volatilitas Harga  Saham  dengan  Kebijakan Dividen sebagai Variabel Intervening  Sebelum  dan  Selama Covid-19. Owner , 7 (3),  2234– 2245. https://doi.org/10.33395/owner.v7 i3.1514