## PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN, KURS DAN RISIKO PASAR TERHADAP RETURN SAHAM

## Ariyani Indriastuti
Jurusan Manajemen STIE SEMARANG
dan
Zumrotun Nafiah
Jurusan Akuntansi STIE SEMARANG

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalis pengaruh  volume  perdagangan,kurs  dan  risiko pasar terhadap return saham.
Teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling pada perusahaan yang terdaftar pada indeks  LQ45 periode  August  2015 – January  2016  sebanyak  45  perusahaan. Menggunakan data sekunder yang diperoleh dari BEI.  Teknik analisa yang digunakan adalah regresi linier berganda.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  volume  perdagangan    menunjukkan  hasil positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  return  saham,    kurs    berpengaruh negatif signifikan terhadap  return saham dan Risiko pasar tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham
Keyword: return saham; volume perdagangan; kurs; risiko pasar

## Pendahuluan
Investasi  merupakan  upaya  yang  bisa  dipilih  oleh  investor  dalam menciptakan kekayaan  (wealth  creating).  Investasi  diwujudkan  dengan  menunda  konsumsi  pada  saat  ini agar mendapatkan return di masa mendatang.  Investor dapat memperkirakan seberapa besar keuntungan  yang  diharapkan (expected  return) dan  seberapa  jauh  kemungkinan  hasil  yang didapatkan  akan  menyimpang  dari expected  return. Investasi  dengan  tingkat  risiko  yang tinggi mengisyaratkan retun yang tinggi juga.
Salah  satu  faktor  yang  dapat  memotivasi  investor  untuk  berinvestasi  dan  mengambil risiko adalah return. Agar risiko investasi dapat diminimalkan serta memperoleh return yang diharapkan maka perlu menerapkan kehati-hatian dalam berinvestasi. Pengambilan keputusan
dalam investasi bukan hanya membutuhkan informasi kondisi perusahaan tetapi juga kondisi ekonomi suatu negara Halim (2013), Aryata et.al(2014). Berdasarkan hal ini maka investor perlu memahami kondisi perusahaan dan kondisi ekonomi suatu negara sebelum memutuskan berinvestasi.
Faktor-faktor  yang  mempengaruh  return  saham  terdiri  dari  faktor  makro  dan faktor mikro. Faktor makro adalah faktor  yang berada di luar perusahaan terdiri  dari faktor makro ekonomi  seperti  tingkat  inflasi,    dan  faktor  non  ekonomi  meliputi  peristiwa  politik  dalam negeri, peristiwa politik luar negeri, peperangan,  dan kasus lingkungan hidup. Faktor mikro merupakan faktor yang berada dalam perusahaan itu sendiri yaitu laba bersih, nilai buku, dan rasio keuangan lainnya (Husnan, 2006:200).
Volume  perdagangan  merupakan  salah  satu  indikator likuiditas  saham    atas  suatu informasi yang tersapat pada pasar modal. Volume perdagangan yang tinggi pada suatu bursa dianggap sebagai tanda pasar semakin bagus. Hasil penelitian Susiawati (2008) menunjukan bahwa volume perdagangan berpengaruh terhadap return saham, hal ini tidak sesuai dengan Silviyani  et.al  (2014)  bahwa volume  perdagangan  tidak  signifikan  berpengaruh  terhadap return saham.
Kurs  yang  menguat  merupakan  suatu  tanda  bahwa  perekonomian  berkembang  dan menarik untuk kegiatan investasi hal ini sejalan dengan penelitian Deny (2007), Halim (2013) yang  menyatakan kurs  berpengaruh  terhadap    return  saham. Pendapat  ini  berbeda  dengan Artaya el.al (2014) yang menyatakan Kurs tidak berpengaruh terhadap  return saham.
Terdapat  kecenderungan  investor  lebih  tertarik  pada  saham  memberikan  return  tinggi walaupun  memiliki  resiko  yang  tinggi. Risiko  pasar  berpengaruh  terhadap  return  saham (Susanto  dan  Nurliana, 2009) berbeda    dengan Supadi  dan  Amin  (2012)  Risiko  pasar  tidak berpengaruh terhadap return saham.
Terdapat  pendapat  yang  berbeda-beda  antar peneliti  inilah  yang  menjadi dasar dilakukan penelitian untuk menganalisis pengaruh mengetahui volume perdagangan, kurs dan risiko pasar terhadap return saham.

## Metode Penelitian
Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  pendekatan    non  propability  random  sampling dengan  metode    purposive  sampling. Sampel  yang  diambil  adalah  seluruh  perusahaan  yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang masuk indeks LQ45 periode 2015 – January. Alasan memilih  saham  LQ45  dalam  penelitian    karena    saham    LQ45    merupakan  saham-saham yang  paling  aktif diperdagangkan  dalam  Bursa  Efek Indonesia  dan  merupakan  saham - saham unggulan yang di pilih sehingga dapat lebih akurat  dalam  analisisnya  secara  runtut waktu. Perusahaan  yang dipilih adalah  yang secara berturut turut dan perdagangannya tidak pernah  disuspend  serta  memiliki  data  keuangan  yang  lengkap  sesuai  dengan  variabel  yang diteliti. Berdasarkan kriteria ini diperoleh sampel sebanyak 45 perusahaan.
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  yang diperoleh dari BEI ( www.idx.co.id ) dan bank Indonesia (www.bi.go.id).  Teknik analisa yang digunakan  adalah    regresi  linier  berganda. sebelum  melakukan  estimasi  yang  tidak  bias dengan analisis regresi perlu dilakukan uji asumsi kalsik, yaitu pengujian antar variabel bebas supaya tidak terjadi multikolinearitas, heteroskedasitas, dan autokorelasi.

## Hasil dan Pembahasan
Uji normalitas dilakukan dengan  menggambarkan  data  masing-masing  variabel menggunakan  pp-plot.  Gambar  menunjukkan  bahwa  titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis diagonal  dan  penyebarannya  mengikuti  arah  garis  diagonal.  Dengan  demikian  dapat dinyatakanlah bahwa penyebaran data mendekat normal atau memenuhi asumsi normalitas.
Uji  multikolinearitas digunakan untuk  mengukur  ada  tidaknya  hubungan  linier  antar variabel bebas. Kriteria ada tidaknya multikolinearitasan diukur menggunakan VIF. Apabila nilai VIF kurang dari 5, maka antar variabel bebas dinyatakan tidak terjadi  multikolinearitas (Iman  Ghozali, 2011).  Hasil  menunjukkan  nilai  VIF  yang  lebih kecil  dari  5,  maka  dapat dinyatakan bahwa tidak terjadi multikolinearitas antar variabel bebas.
Autokorelasi  digunakan  untuk  mengetahui bahwa  variabel  terikat  tidak  berkorelasi dengan  dirinya  sendiri.  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  Durbin-Watson  sebesar  2.199 terletak di antara 1.724 – 2.276 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi. Uji asumsi klasik sudah dipenuhi, maka analisis regresi linear dapat dilanjutkan.
Deskriptif statistik menunjukkan gambaran  masing-masing variabel yang ditunjukkan dengan  nilai minimum, maximum mean, dan standar deviasi yang  dapat dilihat pada Tabel 1.

## Tabel 1. Statistik deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation volume 944 876.000 105.643.290 36.435.237 31.763.940,87 beta 944 0,48 4,01 1,2827 0,53 kurs 944 13.220 14.756 13.600,35 323,49 return 944 -3,51 5,34 1,5275 1,35 Valid N (listwise) 944
Sumber : data diolah (2016)
Volume perdagangan mempunyai nilai minimum 876.000 dan maksimum 105.643.290, nilai  rata-rata  (mean) 36.435.237,39 dengan  standar  deviasi 31.763.940,87.  Nilai standar deviasi yang lebih kecil dari mean menunjukkan bahwa tingkat penyimpangan datanya kecil sehingga menunjukkan data yang baik.
Risiko  (beta)  mempunyai  nilai  minimum  0,48 dan  maksimum 4,01, nilai  rata-rata (mean) 1,28 dengan  standar  deviasi  0,53.  Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean menunjukkan bahwa  tingkat  penyimpangan  datanya  kecil  sehingga  menunjukkan  data  yang baik.
Kurs mempunyai nilai minimum 13.220 dan maksimum 14.756, nilai rata-rata (mean) 13.600,35  dengan  standar  deviasi  323,49.  Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean menunjukkan bahwa  tingkat  penyimpangan  datanya  kecil  sehingga  menunjukkan  data  yang baik.
Return  mempunyai  nilai  minimum -3,51 dan  maksimum 5,34, nilai  rata-rata  (mean) 1,53 dengan  standar  deviasi 1,35.  Nilai  standar  deviasi  yang  lebih  kecil  dari  mean menunjukkan bahwa  tingkat  penyimpangan datanya  kecil  sehingga  menunjukkan  data  yang baik.
Tabel 2.  koefisien determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,108 a ,012 ,008 1,34011
Sumber: Data diolah (2016)
Koefisien determinasi digunakan untuk mengetahui seberapa besar variabel volume perdagangan,  kurs  dan  risiko  pasar  mampu  menjelaskan  terhadap  return  saham.  Nilai koefisien  determinasi  sebesar  0.08 hal  ini  menunjukan  bahwa variasi  return  saham  mampu dijelaskan  oleh  volume  perdagangan, kurs  dan  risiko  pasar  sebesar 8%  dan  sisanya 91.2% oleh variabel lain di luar model. Kecilnya koefisien determinasi ini disebabkan karena masih banyaknya variabel yang tidak dimasukkan dalam model seperti variabel  internal perusahaan misalkan rasio likuiditas, leverage, aktivitas, dan profitabilitas  serta variabel makro ekonomi lainnya seperti tingkat inflasi, laju pertumbuhan ekonomi, dan kondisi ekonomi lainya.
Tabel 3. Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 19,79 3 6,56 3,67 0,012 b Residual 1688,15 940 1,79 Total 1707,94 943
Sumber: Data diolah (2016)
Hasil  menunjukkan  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar 3,67 dengan  signifikansi  0,012 , dimana  nilai  ini  lebih  kecil  dari  α=  5%  hal  ini  menunjukkan  bahwa model  regresi  dapat digunakan  untuk  memprediksi  return  saham  atau  dapat  dikatakan  bahwa  volume perdagangan, kurs dan risiko pasar secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham.
Persamaan regresi linear berganda  dapat disusun sebagai sebagai berikut:
Return= 0,033 Volume perdagangan – 0,096 Kurs + 0,035 Risiko + e Tabel 4.Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant 6,896 1,840 3,747 0,000 volume 1,392E-9 0,000 0,033 1,013 0,311 beta 0,089 0,082 0,035 1,087 0,277 kurs ,000 ,000 -0,096 -2,960 0,003
Sumber :data diolah (2016)
Persamaan  regresi  di  atas menunjukkan  bahwa koefisien  regresi  variabel  volume perdagangan  adalah 0,033.  Nilai  koefisien  yang  positif  menunjukkan  bahwa jika volume perdagangan meningkat sedangkan variabel yang lain tetap akan meningkatkan return saham. Koefisien  regresi  variabel  kurs  sebesar – 0,096.  Nilai  koefisien  yang  negatif  menunjukkan bahwa jika  kurs  meningkat sedangkan  variabel  yang  lain  tetap  akan menurunkan  return saham. Koefisien regresi risiko pasar sebesar 0,35. Nilai koefisien yang positif menunjukkan bahwa  jika  risiko  pasar  meningkat  sedangkan  variabel  yang  lain  tetap  akan  meningkatkan return saham.
Hipotesis  pertama    menyatakan  bahwa  volume perdagangan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  return  saham. Dari  hasil  penelitian    diperoleh nilai  t untuk  variabel volume perdagangan sebesar 1,013 dengan nilai signifikansi sebesar 0, 311, dimana nilai ini tidak signifikan pada tingkat signif ikan α= 5% karena lebih besar dari 0,05. Dengan demikian hipotesis  pertama  yang  menyatakan  bahwa  volume  perdagangan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham tidak dapat diterima.
Hasil  penelitian  yang  tidak  signifikan  antara  variabel  volume perdagangan  dan  return saham  disebabkan  adanya  fluktuasi  pada  volume  perdagangan.  Volume  perdagangan  tidak hanya  dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  frekuensi  perdagangan  tetapi  juga  dipengaruhi  oleh nilai dari perdagangan atau transaksi. Hal ini mengindikasikan bahwa suatu saham memiliki volume  perdagangan  yang  tinggi  dan  saham  tersebut  dinyatakan  sebagai  saham  yang  aktif diperdagangkan,  namun  saham  dengan  volume  perdagangan  yang  tinggi  tidak  menjamin perusahaan  tersebut  menghasilkan  return  saham  yang  tinggi. Hasil yang  diperoleh sesuai dengan penelitian  dari Silviyani,et.al (2014) dan Fuadi  (2007) yang  menyatakan volume perdagangan  tidak  signifikan  mempengaruhi  return  saham  karena  perubahan  volume perdagangan  tidak  terpengaruh  oleh  perubahan  harga  saham,  hal  ini  disebabkan  volume perdagangan  tidak  mencerminkan  harga  saham  perusahaan. Volume  perdagangan  dipakai sebagai proxy untuk informasi yang akan datang pada pasar.
Hipotesis kedua menyatakan  bahwa  kurs  berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap return saham. Dari hasil penelitian diperoleh nilai t untuk variabel kurs sebesar -2,96 dengan nilai  signifikan  sebesar  0,003 dimana  tingkat  signifikannya  lebih kecil dari  α=  5%.  Dengan demikian  hipotesis  kedua yang  menyatakan  bahwa  kurs  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  return  saham  dapat  diterima. Hasil  penelitian  ini  yang  menyatakan  bahwa  kurs
berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap return saham sesuai dengan teori bahwa apabila kurs meningkat dan laba perusahaan menurun maka ekspektasi pemodal menurun dan harga  saham  juga  menurun(Halim,  2005),.  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa perubahan  kurs  berhubungan  negatif  dengan  return  saham,  karena  return  saham  ditentukan oleh tingkat perubahan harga saham. Hasil penelitian sesuai dengan Artaya et al (2014) yang menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  US  Dollar  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap return saham .
Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa  risiko  pasar  berpengaruh positif dan  signifikan terhadap  return  saham.  Dari  hasil  penelitian  diperoleh nilai  t untuk  variabel risiko  pasar sebesar 1,087 dengan nilai signifikan sebesar 0,277 dimana tingkat signifikannya lebih besar dari  α=  5%.  Dengan  demikian  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  risiko  pasar berpengaruh positif dan  signifikan terhadap return saham tidak dapat diterima. Risiko pasar yang yang ditunjukkan dengan beta  saham tidak berpengaruh secara signifikan dikarenakan adanya beberapa  isu global seperti suku bunga FED, tingginya kurs, harga minyak dunia dan lainnnya  yang menyebabkan pasar modal tidak stabil. kondisi ini mengakibatkan beberapa investor mengambil langkah membeli saham untuk tujuan jangka pendek berupa capital gain, sehingga investor tidak memperhatikan beta sebagai proksi dari risiko sistematis saham. Hasil penelitian  ini  mendukung  pendapat  Supardi  dan  Amin (2012)  bahwa  risiko  pasar  tidak berpengaruh terhadap return saham.

## Kesimpulan Dan Saran
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  dapat  disimpulkan volume  perdagangan tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  return  saham,  hal  ini  menunjukkan  bahwa saham dengan volume perdagangan yang tinggi tidak mampu menjamin menghasilkan return yang  besar.  Salah  satu  penyebab  terjadi  hal  ini terdapat fluktuasi  nilai harga saham yang mengakibatkan  merosotnya  gairah  perdagangan  bursa  efek. Kurs  berpengaruh negatif signifikan terhadap  return  saham. Jika kurs meningkat  dan  laba  perusahaan  menurun  maka ekspektasi pemodal menurun dan harga saham juga menurun. Risiko pasar tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham, hal ini disebabkan investor bertindak dengan tujuan laba jangka  pendek (capital  gain)  akibatnya  investor  tidak  memperhatikan  beta  yang
merupakan proksi dari risiko sistematis. Volume perdagangan, kurs dan Risiko pasar secara simultan berpengaruh terhadap return saham
Investor  hendaknya  memperhatikan  variabel  kurs  ketika  akan  berinvestasi serta memperhatikan indikator-indikator internal perusahaan agar dapat melakukan penilain saham secara  tepat. Penelitian  mendatang perlu memperpanjang  periode  pengamatan  dan menambahkan variabel  internal perusahaan misalkan rasio likuiditas, leverage, aktivitas, dan profitabilitas  serta menambahkan variabel makro ekonomi lainnya seperti tingkat inflasi, laju pertumbuhan ekonomi, dan kondisi ekonomi lainya sehingga mampu memberikan gambaran yang lebih komprehensif terhadap hasil penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Artaya, et.al,2014. Pengaruh Fakor Ekonomi Makro, Risiko Investasi Dan Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (BEI), E-Jornal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana 3.12:689-701. ISSN 2337-3067.
Fuadi, Dheny Wahyu, 2007. Analisis Pengaruh  Suku Bunga, volume perdagangan dan kurs terhadap  return  saham  sektor  properti  yang  listed  di  BEI  (Studi  Kasus  Pada  Saham Sektor Properti  yang  Listed di BEI Periode 2003-2007), Tesis Program Pasca Sarjana Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Universitas Diponegoro
Halim, Abdul, 2005. Analisis Investasi , edisi 5, Jakarta: Salemba Empat
Halim, Livia, 2013. Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Return Saham Kapitalisasi Besar Di Bursa Efek Indonesia, Finesta Vol 1 no. Hal 108-133.
Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti.  2006. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi Kelima,Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Ghozali,  Imam,  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program IBM SPSS 19,
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Silviyani,  et.al, 2014.  Pengaruh  Likuiditas  Perdagangan  Saham  Dan  Kapitalisasi  Pasar Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Yang  Berada  Pada  Indeks  Lq45  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2009-2013  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  LQ45  di Bursa Efek Indonesia ), E-Jurnal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha Jurusan Akuntansi, Volume 2 no. 1 tahun 2014.
Supadi, Dwi Budi Prasetyo dan M Nuryanto Amin, 2012. Pengaruh Fakor Fundamental Dan Risiko  Sistematis  Terhadap  Resiko  Saham  Syariah, Media  Riset  Akuntansi,  Auditing dan Informasi Vol. 12 No 1
Susiawati,C  Erna,  2008.  Volume  Perdagangan  Dan  Perubahan  Harga  Saham  :Analisis Berdasarkan Jenis Informasi, Media Riset Bisnis Dan Manajemen Vol 8 No 3: 285-304.
Susanto,  Herry  dan  Dika  Nurliana,2009.  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan Risiko Sistematik  Terhadap  Harga  Saham  pada Persahaan  Perdagangan  di  BEI. Jurnal Ekonomi Bisnis No 1, Vol 14.