E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
Analisis Faktor - Faktor Kinerja Keuangan dan Pengaruhnya Terhadap Profitabilitas Serta Implikasinya Terhadap Harga Saham
Analysis of Financial Performance Factors and Their Influence on Profitability and Its Implications for Stock Prices
Adji Suratman 1 ,Gusmiarni 2 ,Yohsua 3 1,2,3 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Y.A.I Jakarta yohsua_panjaitan@yahoo.com
Abstraksi - Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh likuiditas, leverage, dan arus kas operasi,  dan  kurs  terhadap  harga  saham,  profitabilitas  sebagai  variabel  intervening.  Laporan  yang  digunakan dalam penilitian ini adalah laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di BEI. Populasi yang digunakan dalam penelitian  ini  terdiri  dari  47  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015- 2019.  Metode  pengambilan  sampel  dengan  purposive  sampling  berdasarkan  standar    yang  ada  sehingga diperoleh sampel 15 perusahaan tambang. Analisis metode yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan Eviews program 9.0, tehnik analisis dimulai dengan uji statistik deskriptif,  dan dianalisis dengan menggunakan regresi  linier  berganda  data  panel.  Hasil  menunjukkan  bahwa  likuditas  dan  leverage    berpengaruh  terhadap profitabilitas. Arus kas operasi dan nilai tukar tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas. Leverage berpengaruh terhadap  harga saham. Sedangkan Likuiditas, arus kas operasional, nilai tuikar, profitabilitas tidak berpengaruh terhadap  harga  saham.Profitabilitas  merupakan  mediator  pengaruh  likuiditas,  leverage,  arus  kas  operasi  dan nilai tukar terhadap harga saham.
Kata kunci : likuiditas, leverage, arus kas operasional, kurs, Profitabilitas dan harga saham
Abstract -This study aims to examine and analyze the effect of liquidity, leverage, and operating cash flow, and the exchange rate on stock prices, profitability as an intervening variable. The reports used in this research are the  financial  statements  of  companies  listed  on  the  IDX.  The  population  used  in  this  study  consisted  of  47 mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2015-2019 period. The sampling method was purposive sampling  based  on existing standards so  that  a  sample  of  15  mining  companies  was  obtained.  The analysis method used in this study used the Eviews 9.0 program, the analysis technique began with descriptive statistical  tests,  and  was  analyzed  using  multiple  linear  regression  panel  data.  The  results  show  that  liquidity and  leverage  have  an  effect  on  profitability.  Operating  cash  flows  and  exchange  rates  have  no  effect  on profitability. Leverage has an effect on stock prices. Meanwhile, liquidity, operating  cash flow, exchange rates, profitability  have  no  effect  on  stock  prices.  Profitability  is  a  mediator  of  the  influence  of  liquidity,  leverage, operating cash flow and exchange rates on stock prices.
Keywords : liquidity, leverage, operating cash flow, kurs, profitability and share price

## PENDAHULUAN
Peran  perekonomian  indonesia  tidak  terlepas  dari  pasar  modal  yang  merupakan  sarana mendapatkan dana untuk perusahaan  dalam menjalankan kegiatan usahanya. Dengan pasar modal sebagai  wahana  investasi  bagi  pemilik  modal.  Investasi  pada  surat  berharga  dapat  memberikan keuntungan berupa distribusi hasil investasi dan apresiasi nilai investasi dari kenaikan harga. Dalam perkembangan dunia perekonomian yang global. Kemajuan pada negara dapat dilihat dari kegiatan pasar  modal  tersebut.  Semakin  bebasa  perekonomian  antar  negara,  adanya  pasar  bebas,  dan perkembangan teknologi yang pesat maka investor lebih mudah mengakses pasar modal. Di dalam perekonomian nasional, pasar modal berfungsi di bidang ekonomi dan keuangan.
Faktor yang mempengaruhi pasar modal regulasi pemerintah, karena berperan pada Investor asing yang menanamkan dananya di pasar modal Indonesia dan pertumbuhan ekonomi nasional. Sangat pentingnya  pasar  modal  didalam  perekonomian  Indonesia,  nilai  Indeks  Harga  Saham  Gabungan
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
(IHSG) menjadi leading indicator economic pada negara Indonesia. Pasar modal adalah lahan untuk mendapatkan  modal  dari  investasi,  bagi  investor  pasar  modal  merupakan  lahan  untuk menginvestasikan uangnya. Setiap investor untuk mengambil keputusan investasi selalu dihadapkan pada  berbagai  alternatif,  apakah  dananya  mereka  akan  diinvestasikan  pada  sektor  pertambangan. Biasanya  pada    perseroan  tambang  sifat  yang  dimiliki  harus  menginvestasikan  sebagian  besar modalnya  pada  aset  tetap  yang  perusahaan  gunakan  untuk  memberikan  pelayanan  untuk pelanggan.
Kegiatan  pembangunan  di  sektor  tambang  memiliki  dampak  positif  :  1)  nilai  tambang  diberikan secara  nyata  kepada  ekonomi  nasional  yang  bertumbuh;  2)  Pendapatan  Asli  Daerah  (PAD)  yang meningkat;  3)  tenaga  kerja  yang  ditampung,  terutama  warga  disekitar  lingkar  tambang;  4)  ekonomi masyarakat  lingkar  tambang  yang  meningkat;  5)  usaha  mikro  masyarakat  lingkar  tambang  lebih maju; 6) kualitas SDM masyarakat lingkar tambang yang baik; dan 7) derajat kesehatan masyarakat lingkartambang  yang  baik.  Sedangkan  dampak  negatifnya  nenurunan  kualitas  air  tanah  dan sekitarnya.
Pergerakan  harga  saham  dipengaruhi  dari  investor  yang  memiliki  ekspektasi  atas  situasi fundamental  makro  dan  mikro,  bagian  paling  penting  dalam  pembahasan  mengenai  pasar  modal adalah  indeks  harga,  indeks  ini  merupakan  indikator  dapat  juga  dijadikan  sebagai  bahan pertimbangan dalam membuat berbagai kebijakan dibidang ekonomi makro, ekonomi mikro, moneter dan  kebijakan  lainya.  Menurut  Wira  (2011:7)  faktor  utama  penggerak  harga  saham  dalam  jangka panjang baik makro atau mikro adalah faktor fundamental.
Harga  saham  dijadikan  salah  satu  indikator  pengelolaan  perusahaan.  Keuntungan  yang  dihasilkan dapat  memberikan  kepuasan  bagi  investor  yang  rasional.  Harga  saham  yang  tinggi  akan  banyak memberi keuntungan, contoh keuntungan yang  diberikan berupa capital gain dan perusahaan dapat mendapatkan  penilaian  lebih  baik.  Bagi  manajemen  perusahaan  dimudahkan  untuk  mendapatkan dana dari luar perusahaan. Dari pendapat dapat disimpulkan bahwa harga saham merupakan harga yang  terbentuk  dimana  kesepakatan  penjual  dan  pembeli  saham  atau  harga  yang  dibentuk  dari banyaknya penawaran dan permintaan saham yang terjadi di pasar bursa pada suatu saat tertentu. Permasalahan  dalam  penelitian  ini  adalah  apakah  terdapat  pengaruh  likuiditas,  leverage,  dan  arus kas operasi, dan kurs terhadap harga saham dan apakah  profitabilitas dapat  memediasi ( variabel intervening) pengaruh tersebut.

## TINJAUAN LITERATUR
Teori Keagenan ( Agency Theory )
Agency  Theory merupakan  hubungan  yang  terjadi  antara  pemegang  saham  sebagai  pemilik perusahaan  ( principal )  dengan  pihak  manajemen  sebagai agent .  Dalam  hal  ini,  pemegang  saham menyerahkan  tanggungjawab  kepada  pihak  manajemen  untuk  mengelola  dan  menjalankan perusahaan  sehingga  tujuan  perusahaan  tercapai.  Pada  prakteknya  di  dalam  perusahaan  sering terjadi konflik yang disebut agency conflict disebabkan pihak-pihak yang terkait yaitu principal (yang memberi  kontrak  atau  pemegang  saham)  dan agent (yang  menerima  kontrak  dan  mengelola  dana principal ) mempunyai kepentingan yang saling bertentangan (Perdana dan Raharja, 2014) Dalam  kontak  kerja agent sebagai  pihak  yang  diberi  tanggungjawab  untuk  mengelola  dana  dari principal harus  mempertanggungjawabkan  apa  yang  telah  dipercayakan  kepadanya  dan  sebagai imbalan, agent akan menerima insentif berupa berbagai macam fasilitas baik finansial maupun non finansial.  Namun,  menurut  teori  keagenan  hubungan  antara  pihak-pihak  tersebut  pada  hakekatnya sukar  tercipta  karena  adanya  kepentingan  yang  saling  bertentangan  ( conflict  of  interest ).  Adanya pemisahan  antara  kepemilikan  dan  pengelolaan  suatu  perusahaan  sangat  mungkin  menyebabkan terjadinya  konflik  antara principal dan agent untuk  saling  mencoba  memanfaatkan  pihak  lain  untuk kepentingannya  sendiri.  Dalam  hal  ini, agent termotivasi  untuk  memaksimumkan fee kontraktual yang  diterimanya  dan principal berusaha  untuk  memaksimumkan  return  penggunaan  sumber dayanya (Setiawan, 2009).
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79

## Teori Stakeholder
Teori  stakeholder  pada  dasarnya  adalah  sebuah  teori  yang  menggambarkan  kepada  pihak  mana saja  perusahaan  bertanggungjawab  (Freeman,  1983).  Perusahaan  harus  menjaga  hubungan dengan  stakeholdernya,  terutama  stakeholder  yang  mempunyai  power  terhadap  ketersediaan sumber daya yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan, misal tenaga kerja, pasar atas produk perusahaan dan lain – lain (Chariri dan Ghozali, 2007). Salah satu strategi perusahaan untuk menjaga hubungan  dengan para stakeholder adalah  dengan mengungkapkan Sustainability  Report yang  menginformasikan  perihal  kinerja  ekonomi,  sosial  dan  lingkungan.  Stakeholder  dapat  dibagi menjadi  dua  berdasarkan  karakteristiknya  yaitu  stakeholder  primer  dan  stakeholder  sekunder (Clarkson,  1995).  Stakeholder  primer  adalah  seorang  atau  kelompok  yang  tanpanya  perusahaan tidak  dapat  bertahan  going  concern,  meliputi  :  shareholder  dan  investor,  karyawan,  konsumen  dan pemasok,  bersama  dengan  didefinisikan  sebagai  kelompok  stakeholder  publik,  yaitu  :  pemerintah dan komunitas. Kelompok stakeholder sekunder didefinisikan sebagai mereka yang mempengaruhi, atau dipengaruhi perusahaan, namun tidak berhubungan dengan transaksi dengan perusahaan dan tidak  esensial  kelangsungannya.  Donaldson  dan  Preston  (1995)  berpendapat  bahwa  stakeholder theory merupakan hal yang berkenaan dengan pengelolaan atau ketatalaksanaan (managerial) dan merekomendasikan sikap, struktur, dan praktik, dimana apabila dilaksanakan bersama –sama akan membentuk sebuah filosofi manajemen stakeholder.
Teori Market Timing
Teori ini bermula dari istilah equity market timing dengan arti melakukan penjualan saham pada saat perusahaan  atau  nilai  perusahaan  tinggi  dan  melakukan  pembelian  pada  saat  harga  saham perusahaan  rendah.Pendekatan market  timing  theory yang  dikemukakan  oleh  (Baker  dan Wurgler, 2002) meliputi antara lain :
i. Analisis  keputusan  keuangan  aktual  yang  menunjukkan  bahwa  perusahaan  cenderung mengeluarkan  ekuitas  sebagai  pengganti  utang  pada  saat  nilai  pasar  relatif  tinggi  terhadap nilai buku dan membeli saham kembali pada saat nilai pasar  rendah.
ii. Analisis jangka panjang tingkat pengembalian saham diikuti keputusan keuangan perusahaan yakni  mengeluarkan  saham  saat  biaya  ekuitas  relatif  rendah  dan  membelinya  kembali  pada saat biaya tinggi.
iii. Analisis  peramalan  pendapatan  dan  realisasinya  pada  sekitar  penerbitan  saham  bahwa perusahaan cenderung mengeluarkan saham saat investor antusias dan memiliki sifat optimis pada prospek earning perusahaan.
iv. Manajer  menggunakan market  timing yakni  menerbitkan  saham  saat  harga  tinggi  dan membelinya kembali saat harga rendah.
v. Konsep Laba dalam Pelaporan Keuangan Laba merupakan suatu pos dasar dan penting dari ikhtisar keuangan yang merniliki berbagai kegunaan dalam berbagai konteks.

## Profitabilitas
Profitabilitas  perusahaan    merupakan  perusahaan  mampu  menciptakan  laba  bersih  dari  kegiatan yang  dilakukan  pada  periode  akuntansi.  Profitabilitas  merupakan  cerminan  yang  mengukur perusahaan  sanggup  menciptakan  laba  dari  proses  operasional  dilaksanakan  buat  menjamin kelangsungan perusahaan dimasa yang akan datang (Manoppo & Arie, 2016) Rasio profitabilitas digunakan  untuk  mengukur  efektifitas  manajemen  berdasarkan  hasil pengembalian  yang  diperoleh  dari  penjualan  dan  investasi.  Hasil  pengukuran  tersebut  dapat dijadikan  alat  evaluasi  kinerja  manajemen  yang  menunjukkan  efektif  atau  tidaknya  kinerja  mereka. Jika berhasil mencapai target yang telah ditentukan mereka dikatakan telah berhasil mencapai target untuk  periode  atau  beberapa  periode,  sebaliknya  jika  tidak  berhasil  mencapai  target  yang  telah ditentukan,  ini  akan  menjadi  pelajaran  bagi  manajemen  untuk  periode  ke  depan  dan  menyelidiki dimana letak kesalahannya sehingga kejadian tersebut tidak terulang (Sudana, 2011).
Rasio  yang biasa digunakan untuk mengukur Profitabilitas adalah Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79

## Harga Saham
Harga saham merupakan transaksi dari para pernjual dan pembeli dimana para penjual dan pembeli itu mengharapkan profit dari perusahaan. Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2012:102) harga saham terjalim pada suatu harga terjadi pada bursa diwaktu tertentu.
Jenis-jenis  Saham  dari  hak  kepemilikannya,  saham  dibagi  atas  dua  bagian  (Fakhruddin  dan Hadianto,  2008:  12)  adalah  Saham  Biasa  (Common  Stocks)  dan  Saham  Preferen  (Preferred Stocks).  Saham  biasa  ini  merupakan  saham  yang  paling  banyak  ditransaksikan  di  pasar saham.sedangkan  saham  preferen  karakternya  pendapatan  tetap  yang  diharapkan  investor. Pendapatan  saham  preferen  dengan  digabungkannya  saham  biasa  dan  bond.  hal  yang menyebabkan  saham  biasa  serupa  dengan  saham  preferen  yaitu  dari  kepemilikan  ekuitas  yang diwakili  dimana  tanpa  tanggal  jatuh  tempo  dibubuhkan  pada  lembaran  saham.  Sedangkan perbedaannya terdapat pada pada klaim atas laba dan aktivanya.

## Likuiditas
Likuiditas  adalah  rasio  yang  bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Arief dan Edi, 2016). Apabila posisi likuiditas perusahaan tinggi maka perusahaan  mampu  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Beberapa  Rasio  yang digunakan dalam mengukur likuitas adalah Current ratio ataupun rasio rasio lancar merupakan rasio untuk  mengukur  seberapa  mampu  perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya dimana  kewajiban  jangka  pendek  akan  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  semua.  Banyaknya aktiva  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  untuk  kewajiban  Jangka  pendek  yang  akan  jatuh  tempo, dapat  juga  margin  of  safety  perusahaan.  Rasio  yang  biasa  digunakan  dalam  mengukur  likuiditas adalah Current Ratio , Quick Ratio atau Acid Test, Cash Ratio,

## Leverage
Leverage  merupakan  rasio  untuk  menghitung  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban- kewajiban  jangka  panjangnya.  Perusahaan  yang  mempunyai  rasio  leverage  yang  tinggi mengakibatkan  lebih  besanya  jumlah  utang  dibandingkan  dengan  aktiva  yang  dimiliki.  Semakin rendah rasio leverage menunjukkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya semakin baik ( solvable). Leverage  dapat  diukur  dengan  menggunakan  Debt  Equity  Ratio  (DER)  yaitu  rasio perbandingan  jumlah  hutang  dan  ekuitas.  Leverage  yang  semakin  tinggi  atau  meningkat menggambarkan  risiko  dari  dana  yang  diinvestasikan  semakin  besar.  Sedangkan  leverage  yang semakin turun atau kecil menggambarkan risiko yang kecil pula.

## Arus kas operasional
Laporan  arus  kas  (cash  flow)  menjadi  indikator  untuk  menilai  kegiatan  operasional  pada  masa  lalu untuk merencanakan aktivitas investasi dan pembiayaan di masa depan.
Selain  itu  laporan  arus  kas  menggambarkan  tentang  penggunaan  uang  (kas)  yang  terdiri  dari  3 bagian aktivitas yaitu investasi, operasi dan pendanaan.
Wajib  bagi  semua  perusahaan  untuk memiliki  laporan  arus kas,  yaitu sebuah  dokumen  yang  berisi catatan  baik  pemasukan  maupun  pengeluaran,  hingga  setiap  transaksi  yang  terjadi  dalam  periode tertentu.  Disusun  secara  sistematis  dan  berurutan  sesuai  waktu  kejadian.  Laporan  keuangan  ini diklasifikasikan menjadi beberapa bagian penting.
Arus  kas  operasi  adalah  jumlah  arus  kas  yang  berasal  dari  aktivitas  operasi  yang  merupakan indikator yang menentukan apakah dari operasinya perusahaan dapat menghasilkan arus kas yang cukup  untuk  melunasi  pinjaman,  memelihara  kemampuan  operasi  perusahaan,  membayar  dividen dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan pada sumber pendanaan dari luar. Arus kas dari aktivitas  operasi  terutama  diperoleh  dari  aktivitas  penghasil  utama  pendapatan  perusahaan.  Oleh karena  itu,  arus  kas  tersebut  pada  umumnya  berasal  dari  transaksi  dan  peristiwa  lain  yang mempengaruhi penetapan laba atau rugi bersih.
Kurs Pengertian Kurs merupakan  nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara  dengan  mata  uang  asing  atau perbandingan  valas  disuatu  negara.  Untuk  di  Indonesia  kita  mengenal  dengan  Kurs  BI  (kurs
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
standard  =  kurs  pajak).  Dimana  kurs  BI  merupakan  kurs  ditetapkan  Bank  Indonesia  pada  bursa valuta  di  Jakarta.  Disini  kita  mengenal  dengan  Kurs  jual  yang  merupakan  Kurs  suatu  negara dibandingkan  dengan  kurs  negara  asing.  Apabila    bank  yang  menjual  atau  warga  yang  akan membelinya.  Sebaliknya  untuk  Kurs  beli  merupakan  dimana  kurs  suatu  negara  dibanding    kurs negara asing, dimana masyarakat yang akan menjualnya atau bank yang akan membelinya.
Kerangka Pemikiran
Gambar 1 Kerangka Pemikiran Hipotesis H 1
: Likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 2 : Leverage berpengaruh terhadap profitabilitas saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 3 : Arus kas operational berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 4 : Kurs berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 5
: Likuiditas , leverage , arus kas operational dan kurs secara bersama-sama berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 6 : Likuiditas berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 7
: Leverage berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 8
: Arus kas operasional  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019. H 9
: Kurs berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 10 : Profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
H 11
: Likuditas , leverage , arus kas operational, Kurs dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi penelitian yang adalah PT Pertambangan yang terdaftar di BEI dengan periode tahun 2015 sampai dengan tahun 2019. Populasi penelitian berjumlah 47 perusahaan. Metode pemilihan sampel yang  digunakan  adalah  purposive  sampling  .  Kriteria  yang  ditetapkan  adalah:  (1)  Perusahaan pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2015-2019  ;(2)  Perusahaan pertambangan yang konsisten menerbitkan laporan keuangan di Bursa Efek Indonesia untuk periode penelitian  2015-2019,  serta  mempunyai  laporan  keuangan  lengkap  sesuai  dengan  data  yang dibutuhkan dalam variabel penelitian ; (3) Perusahaan yang menghasilkan laba periode pengamatan 2015-2019.
Berdasarkan  kepada  kriteria  yang  ditetapkan  maka  terpilih  15  perusahaan  sehingga  jumlah observasi  menjadi  sebanyak  15  x  5  =  75  .  Perusahaan  yang  meemnuhi  kriteria  adalah  (1)    Adaro Energy  Tbk  (ADRO)  ;  (2)Baramulti  Suksessarana  Tbk  (BSSR);(3)Darma  Henwa  Tbk  (DEWA); (4)Dian Swastika Sentosa Tbk (DSSA); (5)Golden energy Mines Tbk (GEMS);(6)Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG); (7)Resource Alam Indonesia Tbk (KKGI); (8)Mitrabara Adiperdana Tbk (MBAP) ’ (9)Samindo  Resources  Tbk  (MYOH);(10)Bukit  Asam  Tbk  (PTBA);  (11)Toba  Bara  Sejahtera  Tbk (TOBA); (12)Elnusa Tbk (ELSA);(13)Surya Esa Perkasa Tbk (ESSA); (14) Radiant Utama Interinsco Tbk (RUIS) ; (15) J Resources Asia Pasifik Tbk (PSAB)
Operasionalisasi Variabel
Tabel 1 Operasionalisasi variabel
No Variabel Definisi konseptual Pengukuran Skala 1 Variabel Independen Profitabilitas (Y) Profitabilitassuatu perusahaan merupakan gambaran yang mengukur seberapa mampu perusahaan  menghasilkan  laba dari  proses  operasional  yang telah dilaksanakan untuk menjamin kelangsungan perusahaan  dimasa  yang  akan datang (Manoppo dan Arie, 2016) Keterangan : Return  On  Assets = Pengembalian Aset Earnig  After  Tax =  Laba
Setelah Pajak Total Assets = Total Aset (Sudana, 2011) Ratio 2 Harga Saham (Z) Parameter Pengukuran nilai Prusahaan Harga saham pada saat penutupan (closing price Ratio 3 Variabel Independen Likuiditas (X1) Likuiditas adalah rasio yang bertujuan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Arief dan Edi, 2016)
Current  Ratio =  Rasio Lancar Curremt  Asset s              =  Aktiva Lancar Current  Liabilities =  Utang Lancar (Kasmir, 2016) Ratio 4 Variabel Independen Debt  Equity  Ratio  (DER) yaitu rasio  antara  total  hutang  dengan total  ekuitas  dalam  perusahaan Ratio

## Metode Analisis Data
Data  diolah  dengan  menggunakan    program  Eviews  9.Analisis  data terdiri  dari  Statistik  descriptive, analisis  regresi  berganda  data  panel  dengan  sebelumnya  dilakukan  Uji  pemilihan  model  yaitu  Uji Chow, Uji Hausman dan Uji Langrage .  Langkah pemilihan model disajikan dalam gambar 2 berikut :

## Gambar 2 Pemilihan Model Regresi
Data diolah setelah dilakukan pengujian terhadap normalitas data dan  lulus uji  asumsi klasik  untuk menilai  apakah  di  dalam  sebuah  model regresi  linear  Ordinary  Least  Square  (OLS) terdapat masalah-masalah agar kesimpulan dari regresi linear tersebut tidak bias, yaitu dengan melakukan uji heteroskedastisitas dan uji multikolinearitas.
Leverage (X2) dengan  gambaran  perbandingan antara  total  hutang  dan  modal sendiri (Sitanggang, 2014) Keterangan : Debt  Equity  Ratio =  Utang  yang digunakan untuk Mendanai Aset Total  Debt =  Jumlah Kewajiban
Total  Equity =  Jumlah Equitas (Husnan dan Pudjiastuti, 2012) 5 Variabel Independen Arus Kas Operational(X3) Arus  kas  operasional adalah arus kas yang terkait dengan operasional perusahaan pada masa periode tertentu. Arus Kas Masuk, Arus Kas Kelaur Arus  Kas  Operasional  :  Total Arus Kas Ratio 6 Variabel Independen Kurs (X4) Kurs  Adalah  nilai  pada  tingkat dimana  ada  dua  mata  uang  yang berbeda  diperdagangkan  saru sama lainnya. Kurs Mengkonversikan harga yang ditentukan  dalam  suatu  mata uang yang lain Kurs  tengah  mata  uang  rupiah terhadap dolar
Ratio Chow Test Hausman Test Common Effect Model (CEM) Fixed Effect Model (FEM) Random Effect Model (REM)
Lagrange Multiplier Test
(LMT)
TEMUAN DAN PEMBAHASAN Deskriptif statistik Tabel  2 Descriptive Statistic
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Hasil Pemilihan Model Struktur 1 ( Profitabilitas ) Tabel 3 Hasil Estimasi Uji Chow Test Profitabilitas Redundant Fixed Effects Tests
Equation: CHOW1 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 19.845158 (14,56) 0.0000
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Dari  hasil  tabel  3  nilai  yang  dihasilkan  dalam  distribusi  statistik  terhadap Chi  square berdasaran pengolahan  hasil  hitung  dengan  menggunakan  Eviews  9  adalah  sebesar  19.845158  dengan probabilitas  yang  dihasilkan  0,0000    yaitu    menyatakan    ada  signifikan  yang  didapatkan    karena kurang  dari    5%,  Dengan  demikian  berdasarkan  hasil  tersebut  ada  estimasi  ini  model  yang digunakan secara tepat adalah model estimasi fixed effect .
Tabel 4 Hasil Estimasi Uji Hausman Profitabilitas Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: HAUS1 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 4 1.0000
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9
Berdasarkan  tabel  4  terlihat  bahwa  nilai  chi-squares  sebesar  0.000000  dengan  p-value  sebesar 1.0000,  sedangkan  nilai  kritis  chi- squares dengan df sebesar 4 pada α=5%.  Berdasarkan nilai chi- squares  dan  p-value.  Probabilitas  signifikansi  1.0000  >  0.05  maka  regresi  data  panel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah REM.
Tabel 5 Hasil Estimasi Uji Lagrange Multiplier Profitabilitas
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 31.63132 0.392700 32.02402 (0.0000) (0.5309) (0.0000)
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Berdasarkan tabel 5  terlihat bahwa Probabilitas signifikansi Breusch-Pagan ( both ) sebesar 0.0000 <
CR DER CFO KURS ROA HS Mean 177.9463 86.07280 -1.417333 13814.20 9.550933 2695.573 Median 149.2000 71.42000 0.440000 13795.00 6.890000 1045.000 Maximum 429.8400 287.7200 374.0100 14481.00 39.41000 20700.00 Minimum 29.28000 16.94000 551.0800 13436.00 -0.370000 50.00000 Std. Dev. 90.96639 57.19308 86.53343 382.6752 8.896874 4685.048 Skewness 0.846918 1.211248 -2.191519 0.720407 1.315610 2.536640 Kurtosis 3.082915 4.035612 27.93795 2.244636 4.516352 8.548290 Jarque-Bera 8.987367 21.69056 2003.476 8.270370 28.82076 176.6302 Probability 0.011179 0.000019 0.000000 0.016000 0.000001 0.000000 Sum 13345.97 6455.460 -106.3000 1036065. 716.3200 202168.0 Sum Sq. Dev. 612341.4 242057.6 554114.6 10836582 5857.423 1.62E+09 Observations 75 75 75 75 75 75
0.05, maka regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini adalah REM. Berdasarkan hasil ke tiga uji tersebut maka model yang digunakan pada struktur 1 ( Profitabilitas ) adalah Random Effect Model ( REM)
Struktur 2 ( Harga Saham ) Tabel 6 Hasil Estimasi Uji Chow Test Harga Saham
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Dari  hasil  tabel  6  nilai  yang  dihasilkan  dalam  distribusi  statistik  terhadap Chi  square berdasaran pengolahan  hasil  hitung  dengan  menggunakan  Eviews  9  adalah  sebesar  26.878428  dengan probabilitas  yang  dihasilkan  0.0000    yaitu    menyatakan    ada  signifikan    yang  didapatkan      karena kurang  dari    5%,  Dengan  demikian  berdasarkan  hasil  tersebut  ada  estimasi  ini  model  yang digunakan secara tepat adalah model estimasi fixed effect. Tabel 7 Hasil Estimasi Uji Hausman Test Harga Saham Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: HAUS2 Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 5 1.0000
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9
Berdasarkan  tabel  7  terlihat  bahwa  nilai  chi-squares  sebesar  0.000000  dengan  p-value  sebesar 1.0000.  sedangkan  nilai  kritis  chi- squares dengan df sebesar 5 pada α=5%.  Berdasarkan nilai chi- squares  dan  p-value,  Probabilitas  signifikansi  1.0000  >  0.05  maka    regresi  data  panel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah model random effect . Tabel 8 Hasil Estimasi Uji Lagrange Multiplier Harga Saham
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided
(all others) alternatives Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 93.92963 0.990377 94.92001 (0.0000) (0.3197) (0.0000)
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 Berdasarkan tabel 8, terlihat bahwa Probabilitas signifikansi Breusch-Pagan ( both ) sebesar 0.0000 < 0.05, maka regresi data panel yang digunakan dalam penelitian ini adalah model Random Effect. Berdasarkan hasil ke tiga uji tersebut maka model yang digunakan pada struktur 2 ( Harga Saham  ) adalah Random Effect Model ( REM)
Hasil Uji Multikolinieritas
Tabel 9 Multicollonearity Test CR DER CFO KURS CR 1 -0.566888 0.018074 -0.127911 DER -0.566888 1 0.199687 0.044671 CFO 0.018074 0.199687 1 -0.085110 KURS -0.127911 0.044671 -0.085110 1
Dari tabel 9 dapat disimpulkan tidak terdapat multikolinearitas antar variabel independen karena nilai uji yang dihasilkan kurang dari 0,80.
Redundant Fixed Effects Tests Equation: CHOW2 Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 26.878428 (14,55) 0.0000

## Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 3 Hasil uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan gambar   terlihat bahwa nilai keseluruhan masing-masing regresi > 0,05 kesimpulannya tidak terjadi heteroskedastisitas.
Hasil Uji Hipotesis Struktur 1 ( Profitabilitas ) Tabel 10 Hasil Regresi Struktur 1 ( Profitabilitas ) ( REM)
Dependent Variable: ROA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/05/21   Time: 19:29 Sample: 2015 2019 Periods included: 5 Cross-sections included: 15
Total panel (balanced) observations: 75 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.616010 32.05855 -0.206373 0.8371 CR 0.007412 0.002603 2.847157 0.0058 DER -0.028101 0.013884 -2.023981 0.0468 CFO -0.002102 0.007517 -0.279562 0.7806 KURS 0.001250 0.002178 0.573842 0.5679 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 5.598317 0.5551 Idiosyncratic random 5.011762 0.4449 Weighted Statistics R-squared 0.056410 Mean dependent var 3.549860 Adjusted R-squared 0.002491 S.D. dependent var 5.238238 S.E. of regression 5.231709 Sum squared resid 1915.955 F-statistic 1.046200 Durbin-Watson stat 1.669681 Prob(F-statistic) 0.389766 Unweighted Statistics R-squared 0.198976 Mean dependent var 9.550933 Sum squared resid 4691.938 Durbin-Watson stat 0.681815 Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9 ROA = -6.616010 +0.007412 *CR -0.028101 *DER -0.002102 *CFO +0.001250 *KURS Nilai  koefisien  CR  sebesar  0.007412  dengan  nilai  probabilitas  0.0058  <  0.05.  Artinya,  CR berpengaruh  secara  positif,  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Dengan  demikian  H1  terbukti, Sedangkan  cr  mempunyai  koefisien  regresi  β  =  0.007412  dapat  diinterpretasikan  jika  terjadi kenaikan sebesar 1 persen cr maka akan menaikan profitabilitas sebesar  0.007412.
Nilai  koefisien  DER  sebesar  -0.028101  memiliki  nilai  probabilitas  0.0468  <  0.05.  Artinya,  DER
berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas,  dengan  demikian  H2  terbukti. Sedangkan  DER  mempunyai  koefisien  regresi  β  =  -0.028101  dapat  diinterpretasikan  jika  nilai  naik sebesar 1 persen DER, maka menurunkan profitabilitas  0.028101.
Nilai coefficient CFO sebesar - 0.002102 nilai probabilitas 0.7806 > 0.05. CFO berpengaruh secara negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas,  dengan  demikian  H3  tidak  terbukti.  Sedangkan CFO  mempunyai  koefi sien  regresi  β  =  -0.002102  dapat  diinterpretasikan  apabila  terjadi  kenaikan sebesar 1 persen CFO maka menurunkan profitabilitas sebesar  0.002102.
Nilai  coefficient  KURS    0.001250,  probabilitas  0.5679  >  0.05.  Artinya  KURS  berpengaruh  secara positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas. (H4) tidak terbukti. Sedangkan KURS mempunyai koefisien regresi β = 0.001250  dapat diinterpretasikan jika kenaikan terjadi sebesar 1 persen KURS maka menaikan profitabilitas sebesar  0.001250.
Current Ratio,  DER, CFO  dan  KURS secara bersama –sama berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas,  dimana  nilai  F-statistik  =  1.046200  dan  nilai  probabilitasnya  (signifikansi)  0.389766  > 0,05.  R  square  (R2)  =  0.056410,  maka  dapat  diinterpretasikan  perubahan  profitabilitas  bisa dijelaskan  oleh  banyaknya  keragaman  variabel  antara  lain  CR,  DER,  CFO  dan  KURS  sebesar 5,64%, untuk sisanya sebesar 94,36%, dijelaskan oleh variabel  yang lain,oleh karena itu (H5) tidak terbukti.
Struktur 2 ( Harga Saham ) Table 11 Hasil Regresi Data Panel Harga Saham (REM)
Dependent Variable: HS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 04/05/21   Time: 19:45 Sample: 2015 2019 Periods included: 5 Cross-sections included: 15
Total panel (balanced) observations: 75 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6282.276 6714.378 -0.935645 0.3527 CR 4.447324 2.561855 1.735978 0.0870 DER 4.706277 1.465647 3.211057 0.0020 CFO -0.883877 0.820855 -1.076777 0.2853 KURS 0.522171 0.463266 1.127151 0.2636 ROA 59.34045 43.26696 1.371496 0.1747 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 4894.054 0.8605 Idiosyncratic random 1970.218 0.1395 Weighted Statistics R-squared 0.043685 Mean dependent var 477.6228 Adjusted R-squared -0.025613 S.D. dependent var 1911.605 S.E. of regression 1935.931 Sum squared resid 2.59E+08 F-statistic 0.630396 Durbin-Watson stat 1.616245 Prob(F-statistic) 0.677133 Unweighted Statistics R-squared -0.012045 Mean dependent var 2695.573 Sum squared resid 1.64E+09 Durbin-Watson stat 0.254259
Sumber : Data diolah peneliti menggunakan Eviews 9
HS = -6282.276+ 4.447324 *CR + 4.706277 *DER -0.883877 *CFO +0.522171 *KURS + 59.34045 *ROA
Nilai coefficient CR sebesar 4.447324 dengan nilai probabilitas 0.0870 > 0.05.  Memiliki arti, Current Ratio  berpengaruh  secara  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian  H6 tidak terbukti. Sedangkan CR mempunyai koefisien regresi β = 4.447324. jika  naik 1 % CR maka akan menaikan harga saham sebesar  4.447324.
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
Nilai  coefficient  DER  4.706277  memiliki  probabilitas  0.0020  <  0.05.  DER.  Pengaruh  secara  positif dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian  H7  terbukti.  Sedangkan  DER  mempunyai koefisien regresi β = 4.706277 jika  naik 1 %  DER akan menaikan harga saham sebesar  4.706277 Nilai  coefficient  CFO  sebesar  -  0.883877  dengan  probabilitas  0.2853  >  0.05.  Artinya,  CFO berpengaruh secara negative, tidak signifikan terhadap harga saham. (H8) tidak terbukti. Sedangkan CFO  mempunyai  koefisien  regresi  β  =  -0.883877    jika    naik  1  %  CFO  maka  harga  saham  akan diturunkan sebesar  0.883877
Nilai coefficient KURS 0.522171, dengan probabilitas 0.2636 >0.05 memiliki arti KURS berpengaruh secara  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian  H9  tidak  terbukti. Sedangkan  KURS   mempunyai koefisien regresi   β = 0.522171  dapat jika   naik 1 % Kurs maka harga saham naik saham sebesar  0.522171.
Nilai  coefficient  Profitabilitas  sebesar  59.34045  dengan  Harga  Saham  0.1747>0.05.  Memiliki  arti Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian (H11) tidak  terbukti.  Sedangkan    Profitabilitas      mempunyai  koefisien  regresi  β  =  59.34045  dapat diinterpretasikan  jika  naik 1 % Profitabilitas maka harga saham naik 59.34045.
CR, DER, CFO, KURS dan Profitabilitas secara bersama  - sama memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap  harga  saham  dimana.  F-statistik  =    0.630396  dan  nilai  probabilitasnya  0.677133>0,05.  R square  (R2)  =  0.043685,  diinterpretasikan  pertumbuhan  laba  dapat  dijelaskan  oleh  banyaknya keragaman  variabel  antara  lain  CR,  DER,  CFO,  KURS  dan  Profitabilitas  sebesar  67,71%,  untuk sisanya sebesar 32,29 % diluar model penelitian ini akan dijelaskan variabel lain. Dengan demikian H11 tidak terbukti.

## Pembahasan Pengaruh CR terhadap Profitabilitas.
Berdasarkan  tabel  10  di  mana  coefficient    0.007412  dan  signikansi  dengan  nilai  0.0058  <  0.05, dengan  demikian  pengaruh  CR  terhadap  profitabilitas    positif  dan  signifikan.  Sehingga  disimpulkan bahwa hipotesis pertama (H1) terbukti.
Current  ratio  ialah    dimana  perusahaan  buat  memenuhi  kebutuhan  utang  dikala  jatuh  tempo.  CR terus  semakin  basar  berarti  mampunya  perusahaan  tersebut  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek. Dimana  kewajiban  jangka  pendek  akan  berpengaruh  pada  laba  perseroan,  semakin  besar persentase  dari  kewajiban,  maka  labanya  semakin  kecil  karena  bunga  dibayar  besar  dan  bila semakin  kecil  persentase  kewajiban    jangka  pendek  semakin  besarlah  laba  perusahaan  karena bunga  yang  dibayar  kecil.    Menurut  Munawir  (2010)  keamanan  kreditor  jangka  pendek,  atau kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  utang  jangka  pendek  ditunjukkan  dari  CR.  Penelitian dilakukan Manyo (2013).

## Pengaruh DER terhadap Profitabilitas.
Berdasarkan  tabel  10  di  mana  koefisien  sebesar  -0.028101  dan  maka  probb  signifikan  sebesar 0.0468  <  0.05  Pengaruh  DER  terhadap  profitabilitas    negatif  dan  signifikan.    Sehingga  kesimpulan hipotesis kedua (H2) terbukti.
DER membandingkan utang dengan ekuitas perusahaan dimana perusahaan memakai modal untuk memenuhi kewajibannya. Apabila semakin tinggi DER maka semaikin kecil modal pemilik yang bisa dijadikan  sebagai  agunan  terhadap  utang.  Apabila  terus  menjadi    kecil  jumlah  modal  perusahaan bisa  memunculkan  akibat  beban  kepada  kreditor  terus  menjadi  besar.  Beban  utang  yang  besar ditanggung  oleh  perusahaan  mengakibatkan  jumlah  laba  perusahaan  menjadi  turun.    Sejalan dengan hasail yang diteliti oleh Putra (2015).

## Pengaruh CFO terhadap Profitabilitas.
Berdasarkan  tabel  10  di  mana  coefficient  sebesar  -0.002102  dan  probabilitas  signifikan  sebesar 0.7806  >  0.05  dengan  demikian  pengaruh  CFO  terhadap  profitabilitas    negatif  dan  tidak  signifikan. Dengan  demikian  hipotesis  ketiga  (H3)    tidak  terbukti.  Arus  kas  positif  dalam  penelitian  ini  belum pasti  profitabilitas  yang  parameter  bisa  diukur  dengan  return  on  aset  menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  baik,  Cash  Flow  Operational  yang  positif  belum  pasti  kinerja  dari  perusahaan
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
tersebut dapat dikatakan baik, bila kinerja belum pasti baik maka kita belum tentu kasih rekomendasi ke para investor, dimana investor ingin mendapatkan laba dari perusahaan yang diinvestasikan
. Cash Flow perusahaan yang besar diperusahaan tambang belum tentu profit perusahaan besar.

## Pengaruh KURS terhadap Profitabilitas.
Berdasarkan tabel 10 di mana coefficient dengan nilai 0.001250 dan probabilitas signifikan sebesar 0.5679  >  0.05  oleh  karena  itu  pengaruh  KURS  terhadap  Profitabilitas    positif  dan  tidak  signifikan. Sehingga disimpulkan bahwa hipotesis keempat (H4) tidak terbukti.
Kenaikan  KURS    terhadap  pertambangan  relatif  tidak  terdampak,  Stok  valuta  asing  pertambangan sedikit juga dapat mempengaruhi penurunan profitabilitas. Berdasarkan hal tersebut kurs asing yang naik  pada  pertambangan  di  masa  penelitian  tidak  begitu  signifikan.  Kurs  berpengaruh  dan  tidak signifikan  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  pertambangan  di  Indonesia.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  ketika  kurs  mata  uang  naik  maka  profitabilitas  akan  mengalami  penurunan. Pelemahan  dan  penguatan  kurs  yang  tidak  terlalu  tinggi  yang  tidak  mendorong  meningkatnya pendapatan  ROA.  Sejalan  dengan  Yunita  dan  Tieka  Trikastika  (2016)  dimana  Kurs  tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Pengaruh CR, DER, CFO, KURS secara bersama-sama terhadap Profitabilitas.
Persamaan  diuji  untuk  semua  variabel  secara  bersama-sama  dalam  model  digunakan  uji  F.  Hasil pengujian  F  nampak  pada  tabel  5  menunjukkan  CR,  DER,  CFO,  KURS    secara  bersama  -  sama berpengaruh tidak signifikan terhadap profitabilitas, bisa dilihat pada tabel 5 dimana nilai F-statistik = 1.046200 serta nilai probabilitasnya sebesar 0.389766 > 0,05. Nilai R square (R2) = 0.056410, bisa diinterpretasikan  variasi  perubahan  profitabilitas  dapat  dijelaskan  oleh  banyaknya  keragaman variabel antara lain CR, DER, CFO, KURS sebesar 5,64%, untuk sisanya yaitu 94,36% diterangkan oleh variabel-variabel lain diluar riset  ini. Untuk R2 adjusted = 0.002491, maka dengan melihat dan melalui  pertimbangan  derajat  kebebasan  terhadap  model  yang  digunakan,  semua  variabel indepeden  yang  digunakan  dalam  penelitian    ini  dapat  menerangkan  profitabilitas  sebesar  0,24%. Hasil  penelitian  dengan  hipotesis  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  CR,  DER,  CFO,  KURS    secara bersama-sama  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Dengan  demikian  hipotesis kelima  (H5)  tidak  terbukti.  Didalam  sektor  pertambangan  banyak  sekali  faktor.  Keadaan  alam  juga dapat dapat mempengaruhi profitabilitas.
Fator dari negara lain juga dapat mempengaruhi laba perusahaan. Seperti sentimen tapering Off melalui the feed yang dilakukan Amerika. Pengaruh CR terhadap harga saham.
Berdasarkan tabel 11 di mana coefficient sebesar 4.447324  dan nilai probabilitas signifikan sebesar 0.0870  >  0.05,  dengan  demikian  pengaruh  CR    terhadap  harga  saham  positif  dan  tidak  signifikan Sehingga disimpulkan bahwa hipotesis keenam (H6) tidak terbukti.
Apabila kondisi  perusahaan baik belum tentu karena  CR  yang tinggi,  CR  yang  tinggi dimungkinkan banyak  dana  yang  tidak  dapat  diputar,  aktivitas  perusahaan  menurun,  produktivitas,  dan  dapat mengakibatkan  penurunan  pendapatan  laba.  Harga  saham  juga  dapat  dipengaruhi  psikologis investor  dan  melihat  trend  pasar  yang  terjadi.  Para  pemegang  saham  melihat  berita  yang  ada  di pasar.

## Pengaruh DER terhadap harga saham.
Berdasarkan  tabel  11  di  mana  coefficient  sebesar  4.706277  dan  probabilitas  signifikan  sebesar 0.0020  <  0.05  dengan  demikian  pengaruh  DER  terhadap  harga  saham  positif  dan  signifikan Sehingga disimpulkan bahwa hipotesis ketujuh (H7) terbukti.
Operasional  perusahaan  yang  didanai  dari  utang.  Manajemen  perusahaan  harus  mengelola utangnya dengan bijaksana. Dengan bijaksananya dalam mengelola utang maka dari utang tersebut dapat  menjadi  modal  perusahaan,  dan  dari  utang  yang  menjadi  modal  tersebut  dapat  terus dikembangkan.  Apabila  utang  sudah  dikelola  dengan  bijaksana  maka  para  investor  bersedia menaruh uangnya dan perusahaan dapat penilaian yang positif, dengan penilaian tersebut membuat naiknya  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  dilakukan  oleh Pebriana (2014).
Pengaruh CFO terhadap harga saham.
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
Berdasarkan tabel 11 di mana koefisien sebesar -0.883877 dan probabilitas sebesar 0.2853 > 0.05 dari  hasil  ini  maka    pengaruh  CFO  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Data  dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedelapan (H8) tidak terbukti. Arus kas operasional  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  HS.  Perihal  ini  menampilkan    pasar  menolak  merespon    jumlah  besar    jumlah kecil  aliran  kas  bebas  yang  terdapat  pada  perseroan  manufaktur  di  sehingga    akibatnya  tidak langsung    pada  perubahan  harga  saham  serta  disebabkan  dana  yang  berlebih  di  perseroan  yang sepatutnya  dibagi  kepada  para  pemegang  saham,  keputusan  dana  yang  akan  dibagi  sangat dipengaruhi  oleh  keputusan  manajemen.

## Pengaruh KURS terhadap harga saham.
Berdasarkan  tabel  10  di  mana  coefficient  sebesar  0.522171    dan  probabilitas  signifikan  0.2636  < 0.05  oleh  karena  itu  pengaruh  KURS  terhadap  harga  saham  positif  dan  tidak  signifikan  dapat disimpulkan bahwa hipotesis kesembilan (H9) tidak terbukti. Pertambangan sangat dipengaruhi oleh sektor  import  dan  eksport.  Dan  para  investor  menganggap  kurs  berfluktuatif  hanya  sementara sehingga  harga  saham  tidak  berpengaruh  secara  secara  signifikan.  Sejalan  Penelitian Rachmadhanto dan Raharja (2014).

## Pengaruh Profitabilitas terhadap harga saham.
Berdasarkan  table  11  di  mana  coefficient  sebesar  59.34045  dan  probabilitas  signifikan  sebesar 0.1747  >  0.05  dengan  demikian  pengaruh  profitabilitas  terhadap  haga  saham  positif  dan  tidak signifikan Sehingga disimpulkan bahwa hipotesis kesepuluh (H10) tidak terbukti. bahwa dari sudut pandang investor, investor terkadang tidak terlalu melihat profitabilitas perusahaan. Dikarenakan profit di sektor pertambangan tidak diimbangi kebijakan dari perusahaan untuk investor. Investor  wait  and  see  terhadap  keputusan  dalam  membeli  saham  dan  melihat  dari  kebijakan  apa saja yang akan diambil perusahaan tersebut.
Pengaruh  CR,  DER,  CFO,  KURS  dan  Profitabilitas  secara  bersama-sama  terhadap  terhadap harga saham.
Persamaan  dalam  semua variabel  yang  diuji  secara  bersama-sama  dengan  hasi  uji  F  dapat  dilihat pada  tabel  11  menunjukkan  CR,  DER,  CFO,  KURS  dan  Profitabilitas  secara  bersama  -  sama berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  dan  untuk  nilai  F-statistik  =    0.630396  dan  nilai probabilitasnya  sebesar  0.677133  <  0,05.  Nilai  R  square  (R2)  =  0.043685,  maka  dapat  dijelaskan banyaknya    perubahan  HS  dengan  banyaknya  keragaman  variabel  antara  lain  CR,  DER,  CFO, KURS  dan  Profitabilitas  sebesar  4,37%,  yaitu  sisanya  sebesar  95,63%  penjelasan  dari  variabel- variabel  lain  diluar  model  penelitian  ini,  adjusted  =  -  0.025613,  dari  hasil  pertimbangan  dari  derajat kebebasan model yang digunakan harga saham sebesar -2,56%. Hasil dari penelitian ini bahwa CR, DER,  CFO,  KURS  dan  Profitabilitas  secara  bersama-sama  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap harga  saham.    Dengan  demikian  H11    tidak  terbukti.  Terjadi  sebuah  anomali  didalam  keputusan penanam  saham  dalam  menentukan  untuk  membeli  harga  saham.  Faktor  melihat  kebijakan perusahaan,  kebijakan  negara  Indonesia  dan  kebijakan  luar  negeri  menjadi  faktor  untuk  investor melakukan  transaksi  pembelian  saham.  Melihat  faktor  alam  juga  dapat  menentukan  harga  saham dikarenakan  faktor  alam  membuat  investor  akan  mengambil  keputusan  didalam  pembelian  saham, dan faktor trader yang membuat harga saham menjadi tidak menentu.

## KESIMPULAN, SARAN DAN IMPLIKASI

## Kesimpulan
Likuditas  dan  leverage    berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Arus  kas  operasi  dan  nilai  tukar  tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas.  Leverage  berpengaruh  terhadap    harga  saham.  Sedangkan Likuiditas,  arus  kas  operasional,  nilai  tukar,  profitabilitas  tidak  berpengaruh    terhadap  harga saham.Profitabilitas  merupakan  mediator  pengaruh  likuiditas,  leverage,  arus  kas  operasi  dan  nilai tukar terhadap harga saham.
Secara  simultan  Baik  struktur  1  (  Likuiditas,  Leverage  ,  Arus  Kas  Operasional  dan  Nilai  Tukar terhadap  profitabilitas  )    maupun  struktur  2  (  Likuiditas,  Leverage  ,  Arus  Kas  Operasional  ,  Nilai
E-ISSN: 2746-9948 Volume 9, Edisi 1 (Februari 2022), PP 63 - 79
Tukar  dan  Profitabilitas  tehadap  Harga  Saham)    menghasilkan  angka  probabilitas  yang  tidak signifikan

## Saran
Peneliti  selanjutnya  agar  mempertimbangkan  untuk  menambahkan  variable – variable independent seperti  halnya  yang  berkaitan  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan,  seperti;  ukuran  perusahaan, GCG,  CSR.  Peneliti  selanjutnya  juga  dapat  menggunakan  data  kualitatif  dan  kuantitatif.  Dalam penelitian selanjutnya dapat menambah periode  waktu penelitian. Dan  dapat juga menambah bukti pendukung  agar  penelitian  bisa  lebih  baik.  Peneliti  selanjutnya  juga  dapat  menambahkan perusahaan  pertambangan  selain  di  Indonesia,  dapat  menambah  sample  dengan  membandingkan perusahaan  pertambangan  yang  ada  di  asia  tenggara,  perusahaan  tambang  yang  ada  di  eropa, amerika, china dan perusahaan lain.

## Implikasi
Harga  saham  yang  meningkatan  menjadi  pertimbangan  investor  untuk  berinventasi  di  perusahaan pertambangan.  Perusahaan  diharapkan  memanfaatkan  aktivanya  lebih  efisien  untuk  meningkatkan naik turunnya laba dan tingkat profitabilitas perusahaan.
Bagi  para  pemilik  modal  dapat  menjadi  bahan  masukan  untuk  memasukkan  dananya.  Investor diharapkan cermat dalam menganalisa setiap LK (laporan kuangan) yang disajikan. Beberapa faktor kesehatan  perusahaan  pertambangan  yang  akan  diinvestasikan.  Pastinya  dapat  menyaring perusahaan mana yang dianggap layak untuk diinvestasikan dan dapat memakimalkan keuntungan dari setiap investasi yang dilakukan.

## REFERENSI
Adji Suratman, (2018),”Teori Akuntansi Konsep dan Implementasi”. Jakarta PT. Mandala Nasional.
A.  Kadim  dan  Adji  Suratman,  (2018),”Good  Corporate  Governance  dan  Etika  Profesi”.  Jakarta  PT. Mandala Nasional.
Adler Heymens Manurung, (2003),”Memahami Seluk Beluk Investasi”. Jakarta PT. Adler Manurung.
Ahmad  Arif  Bahaudin  dan  Provita  Wijayanti.  (2011),”  Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap Konservatismen Akuntansi di Indonesia” Dinamika Sosial Ekonomi Vol 7 No. 1 Edisi Mei
Anis Rachma Utari, (2006),” Kandungan Informasi Labadan Arus Kas Guna Keputusan Pengambilan Investasi”, Jurnal Akuntansi dan Bisnis Vol 5 No.1
Aruzzi, M Iqbal, dan Bandi, (2003), “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Rasio JakartaProfitabilitas, dan Beta Akuntansi terhadap Beta Saham Syaria hdi Bursa Efek Jakarta”. Simposium Nasional
Akuntansi VI, Surabaya, p 647-658
Azilia Yocelynl & Yulius JogiChristiawan (2012), “Analisis Pengaruh Perubahan Arus Kas dan Laba Akuntansi  Terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  Berkapitalisasi  Besar”,Jurnal Akuntansi dan Keuangan dan Keuangan , Vol. 14 No. 2, November 2012 : 81-90
Arthur  J,  Keown,  John  D,  Martin,  J  William  Petty,  David  F.  Scoott,  JR.  (2008),  “Managemen Keuangan  Prinsip  dan  Penerapan”,  Edisi  ke  sepuluh,  ahli  bahasa  Marcus  Prihminto Widodo PT Mahacan Jaya Cemerlang.
Baker, M and J. Wurger. (2002), “ A
Catering Theory of dividens”. Http
://www.ssrn.com/abstract=386171
Bammerri  Omren  dan  naserDehani  (2013),  “The  effect  of  capital  management  on  stock  returns  of accepted  companiesin  tehran  Stock  Exchang e”,  European  Online  Journal  of  Natural  and
Social Sciences vol. 2 No.3 (s), pp. 1061-1069
Belkoui  Ahmed  Riahi,  (2007),  “Accounting  Theory”,  Edisi  Keenam  . Terjemahan  Ali  Akbar  Yulianto dan Krista. Jakarta : Salemba Empat
Bodie, A Kane And A. Markus. (2002) , “Investment”.(4thed), Singapore Irwin McGrow-Hill.
Bodie Zvi, dkk (2002),”Investasi”, Jakarta Salemba Empat.
Darmadji Tjiptono & Hendry M. Fachruddin, (2001).” Pasar Modal di Indonesia’
Jakarta : Salemba Empat
Darsono dan Ashari. (2005),”Laporan Keuangan”. Semarang Undip.
Daves, (2008), “Intermediate Financial Accounting”. 6th ed Orlando : The dryden press
Dalimunthe Abdul Rahman (2013), “ Pengaruh Laba Bersih dan Arus Kas Operasi Terhadap Dividen Kas  Pasa  Perusahaan  Perbankan  yang  Terdaftar  Pada  Bursa  Ef ek  Indonesia  (BEI)”, Jurnal Eksis Vol. 1 No.2 April 2013 ISSN 2302-1489.
Edhi Asmirantho, (2013), “ Pengaruh Faktor Fundamental Keuangan dan Makro Ekonomi terhadap return  saham  serta  implikasinya  pada  Nilai  perusahaan  (Tobin’S  Q)  Property  and  Real Estate  G o  Public  di  Indonesia”  Disertasi  Tidak  dipublikasikan.  Universitas  Persada Indonesia Y,.A.I.
Kusmanto,  (2013),  “  Determinasi  Return  Saham  dan  Implikasinya  Terhadap  Kebijakan  Deviden Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia”  Disertasi  Tidak dipublikasikan. Universitas Persada Indonesia Y,.A.I.
Susan Nur Handayani (2019),”Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai  Perusahaan    dengan  Struktur  Modal    Sebagai    Variabel  Intervening  Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek” TESISTidak
Saputri, M. R., & Margaretha, F. (2014). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal . Jurnal Manajemen Universitas Trisakti , Vol. 1 No. 1.
Sartono. (2015). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Sarwono. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sawir,  A.  (2015). Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Sekaran, U. (2015). Metodelogi Penelitian Untuk Bisnis, Edisi Keempat. Jakarta: Salemba Empat.
Septiani, N. P., & Suryana, I. G. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Risiko Bisnis dan Likuiditas Pada Struktur Modal. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol. 22 No. 3.
Solikin, I., Widaningsih, M., & Lestari,  S. D. (2015).  Pengaruh Struktur Kepemilikan, Struktur Modal dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Keuangan , Vol. 3 No. 2.
Subagyo,  Masruroh,  N.  A.,  &  Bastian,  I.  (2017). Akuntansi  Manajemen  Berbasis  Desain. Jakarta: Grasindo.
Sudana, I. M. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
Sudiarta.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , Vol. 5 No. 7.
Sugiyono.  (2014). Metode  Penlitian  Pendekatan  Kuantitatif  dan  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Sundjaja, R. S., & Barlian, I. (2011). Manajemen Keuangan. Jakarta: Literatur.
Susanti,  Y.,  Mintarti,  S.,  &  Asmapane,  S.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kinerja  Keuangan Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kualitas  Auditor  Eksternal  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntabel ISSN 0216-7743 .
Syahyunan. (2013). Manajemen Keuangan Perencanaan. Medan: USU Press.
Widarjono, A. (2009). Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya, Edisi Ketiga. Yogyakarta: Ekonisia.
Widayanti,  L. P.,  Triyarti,  N.,  &  Abundanti,  N.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Tingkat Pertumbuhan Perusahaan,  Likuiditas  dan  Pajak  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Sektor  Pariwisata. E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana , Vol. 5 No. 6.
Wulandari,  F.  D.  (2013).  Pengaruh  Risiko  Kredit  yang  diberikan  dan  Tingkat  Likuiditas  Terhadap Profitabilitas. Jurnal Akuntansi Universitas Sumatera Utara .
Yanti, I. G., & Darmayanti, N. P. (Vol. 8 No. 4). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal  dan  Likuidasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manjemen  Universitas Udayana .
http://www.idx.co.id (diakses Desember 2019)