The Influence Of Good Corporate Governance On Company Value With Profitability As A Moderating Variable In Property And Real Estate Sector Companies
Pengaruh Good  Corporate  Governance Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi Pada Perusahaan Sektor Property Dan Real Estate
Raihan Umardani 1 , Sri Trisnaningsih 2*
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur 1,2 trisna.ak@upnjatim.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study uses profitability as a moderating variable to examine how strong corporate governance affects company values. Companies in the real estate and property sectors that are listed on IDX for the 2019– 2021 period were the focus of the study. Quantitative research is the chosen research methodology. 76 firms  contributed  to  the  study's  population,  and  20  of  those  organizations  were  chosen  by  purposive sampling  based  on  predetermined  criteria.  Software  called  SmartPLS  3.2.9  was  used  to  process  and analyze the study's data. The PLS-SEM analysis approach is used in this investigation utilizing secondary data. The findings indicated that managerial ownership had no significant impact on corporate values, independent  commissioners  had  a  significant  impact,  profitability  could  not  moderate  the  impact  of managerial ownership on values, but could moderate the impact of independent commissioners on values. Keyword: Good Corporate Governance, Managerial Ownership, Independent Board Of Commissioners, Profitability, Corporate Values.

## ABSTRAK
Tujuan  dari  dilaksanakannya  riset  ini  ialah  guna  menemukan  seperti  apa  pengaruh good  corporate governance pada nilai perusahaan. Riset ini menggunakan profitabilitas yang dijadikan selaku variabel moderasi  untuk  menguji  seberapa  kuat  corporate  governance  memberikan  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Perusahaan dalam sektor real estate serta properti yang termuat di BEI periode 2019–2021 menjadi fokus kajian. Penelitian kuantitatif merupakan metodologi penelitian yang dipilih. 76 perusahaan berkontribusi pada populasi studi, dan 20 dari organisasi tersebut ditentukan melalui purposive sampling menurut kriteria yang sudah ditentukan. Perangkat lunak yang disebut SmartPLS 3.2.9 digunakan untuk memproses dan menganalisis data penelitian. Pendekatan analisis PLS-SEM dipakai dalam riset ini dengan memanfaatkan  data  sekunder.  Hasil  temuan  mengindikasikan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak berimplikasi  secara  signifikan  pada  nilai  perusahaan,  komisaris  independen  berimplikasi  signifikan, profitabilitas tidak bisa memoderasi implikasi kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan, tetapi bisa memoderasi pengaruh komisaris independen terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci: Good  Corporate  Governance ,  Kepemilikan  Manajerial,  Dewan  Komisaris  Independen, Profitabilitas, Nilai Perusahaan .

## 1. Pendahuluan
Setiap perusahaan  mempunyai visi dan misi yang harus dikomunikasikan kepada publik dan ditindaklanjuti serta dilaksanakan  oleh seluruh bagian perusahaan, mulai dari manajemen puncak hingga karyawan level paling bawah, dalam operasional  perusahaan sehari-hari. Tujuan utama dari beridirinya perusahaan salah satunya ialah untuk mengoptimalkan nilai perusahaan. Satu dari sekian tujuan jangka panjang perusahaan yang bisa diwujudkan ialah mengoptimalkan nilai perusahaan. (Jumiati & Diyanti, 2022) mengindikasikan bahwa nilai perusahaan yang baik bisa dipresentasikan dari harga pasar saham entitas yang ditransisikan di BEI karena evaluasi penanam  modal  terhadap  nilai  perusahaan  bisa  diketahui  melalui  memperhatikan perkembangan dari harga saham perusahaan.
Konflik kepentingan bisa timbul dalam sebuah perusahaan dan bisa mencakup konflik antara  manajemen  atau  perusahaan  dengan  pemegang  sahamnya.  Karena  ketidaksesuaian informasi serta konflik kepentingan, perusahaan bisa memberi informasi yang berbeda kepada shareholders ,  yaitu  informasi  yang  berkaitan  dengan  operasional  perusahaan  (Dewi  Putri  & Trisnaningsih,  2021).  Teori  agensi  berfokus  pada    urgensi shakeholder (pemegang  saham) melimpahkan manajemen kepada spesialis (agen) yang lebih memahami manajemen. Agency conflict  disebabkan  oleh  manajemen,  yakni  manajer  perusahaan  yang  bertujuan  atau mempunyai kepentingan lain yang berlawanan dengan tujuan pokok dari pendirian perusahaan serta mengesampingkan kepentingan Shareholder . Di Indonesia, good corporate governance atau yang bisa disingkat GCG dikenal sejak satu dekade terakhir. GCG yaitu struktur serta metode yang mengatur manajemen perusahaan agar menciptakan nilai ekonomi jangka panjang yang berkesinambungan bagi kalangan Shareholder ataupun shakeholder (Ayu Arianti & Semara Putra, 2018). Melalui penerapan Good Corporate Governance dengan  baik  bisa  menambah  laba,  meminimalisir  risiko  kerugian  di  waktu mendatang,  serta  menambah  nilai  perusahaan.  Seiring  perkembangan  ekonomi  di  berbagai negara, Corporate  Governance yang  baik  juga  berkembang    di  negara  lain,  seperti  negara berkembang seperti Indonesia (Fatoni & Sulhan, 2020).
Adanya  GCG  dikarenakan  adanya  perbedaan  kepentingan  dengan stakeholder- stakeholder perusahaan.  Konflik  kepentingan  internal  biasa  terjadi  pada  kepemilikan perusahaan, yang terdiri dari kepemilikan terdesentralisasi oleh investor asing atau pemegang saham  publik  dan  struktur  kepemilikan  yang  hanya  dikendalikan  oleh  segelintir  pemegang saham. Kasus corporate governance menimbulkan kerugian dan efek negatif bagi perusahaan, yang tentunya tetap menjadi tanggung jawab bagi pemilik saham minoritas maupun mayoritas, seperti berkurangnya pendapatan dividen.
Ada  beberapa  indikator  yang  menjadi  pendukung  dari  terlaksananya  prosedur Corporate Governance di antaranya kepemilikan manajerial, serta dewan komisaris independen. Prosedur  ini  memungkinkan  perusahaan  bisa  dikendalikan  sehingga  tetap  dalam  batas-batas yang  sesuai.  Kepemilikan  manajerial ialah  persentase  saham  yang  dipunyai  oleh  manajemen yang  turut  pada  proses  penentuan  keputusan,  meliputi  direksi  serta  komisaris  atau  semua modal yang terdapat pada perusahaan (B. D. Putri & Putri, 2022). Kepemilikan manajerial dinilai mampu  mendamaikan  potensi  konflik  kepentingan  yang  timbul  antara  manajemen  dengan pihak  eksternal  antara  lain  pemilik  saham  serta shakeholder melalui  adanya  persentase kepemilikan sehingga diharapkan bisa menjamin terlaksananya prinsip pokok dalam GCG yakni transparansi, akuntabilitas, responisibilitas, independensi, dan kewajaran serta kesetaraan.
Dewan komisaris independen juga bisa menyelesaikan perselisihan keagenan, di mana dewan  komisaris  independen  bisa  berlaku  selaku  mediator  ataupun  penengah  dalam perselisihan  yang  muncul  antara  manajemen  serta  selaku  pengawas  untuk  mengawasi kemajuan kegiatan Perusahaan. Tujuan dari Dewan komisaris independen ialah guna menjamin bahwa perusahaan  mengimplementasikan berbagai prinsip Corporate Governance yang baik relevan dengan ketentuan yang diberlakukan (B. D. Putri & Putri, 2022). Dengan begitu, dewan komisaris independen dinilai bisa dalam mengurangi konflik keagenan agar perusahan bisa fokus dalam menambah nilai perusahaan.
Perusahaan yang fokus pada bidang real estate serta property yang termuat di BEI selaku objek pada riset ini. Perusahaan real estate serta property yaitu satu dari sekian bidang industri yang  termuat  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia).  Pertumbuhan  industri  di  sektor  ini  begitu  pesat sebab jumlah perusahaan yang termuat di BEI kian banyak. Industri ini juga selaku satu dari sekian  sektor  yang  menjanjikan  agar  dikembangkan  di  Indonesia  dikarenakan  oleh  potensi penduduk yang tinggi serta terus bertambah serta kepemilikan yang rendah.
Dalam situasi ekonomi saat ini, banyaknya  perusahaan real estate serta property sudah melahirkan rivaltas yang ketat di antara perusahaan. Rivalitas antara perusahaan-perusahaan ini
tergambar selaku upaya perusahaan real estate serta property untuk memaksimalkan efisiensi perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan. Dalam persaingan yang ketat antar perusahaan ini  tentunya  implementasi good  corporate  governance ,  serta  perkembangan  perusahaan menjadi krusial bagi perusahaan dalam sektor real estate serta property guna mencapai nilai perusahaan yang baik.

## Gambar 1. Diagram Rata-Rata Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Real estate serta
property di BEI
Sumber: BEI (2022)
Peneliti melakukan penelitian pada perusahaan sektor real estate serta property yang termuat  di  BEI  yang  ditinjau  dengan  PBV  tahun  2019  sebesar  2,22%  meningkat  dari  tahun sebelumnya senilai 0,03%. Pada tahun 2020 PBV di tahun tersebut ialah 1,58%. PBV pada tahun 2020 menurun sekitar 0,64%. Penurunan tersebut terus berlanjut hingga tahun 2021. PBV pada tahun 2021 sebesar 0,65% penurunan tersebut cukup signifikan dari tahun sebelumnya.
Jika  dilihat  dari  penurunan  yang  terjadi  diperoleh  persentase  saat  tahun  2019-2021 terdapat beberapa faktor yang memberikan pengaruh penurunan tersebut diantaranya ialah kepemilikan  manajerial,  serta  dewan  komisaris  independen.  Buruknya  penerapan good corporate governance yang dilaksanakan perusahaan tidak mustahil jika hal tersebut menjadi penyebab  turunnya  nilai  perusahaan.  Penurunan  nilai  perusahaan  yang  secara  berkala melemahkan citra perusahaan. Untuk menjaga stabilitas perekonomian, caranya ialah dengan menjaga  nilai  perusahaan  yang  baik  dan  memperhatikan  tata  kelola  yang  baik  agar  nilai perusahaan  bertambah  di  mata  masyarakat.  Melalui  cara  ini,  perusahaan  bisa  bersaing  dan bertahan dengan perusahaan lainnya.
Berdasarkan  fenomena pada perusahaan sektor real estate serta property tahun 2019- 2021 adanya penurunan pada 2 periode tersebut menyebabkan peneliti tertarik untuk meneliti pada  sektor  ini.  Pada  riset  ini  menggunakan  pengukuran  CGC  dengan  memakai  perhitungan kepemilikan  manajerial  serta  dewan  komisaris  independen.  Untuk  sampel  pada  riset  ini mengambil perusahaan yang berkecimpung dalam sektor real estate serta property . Pada riset ini juga ditambahkan rasio Return On Asset (ROA) selaku variabel pemoderasi. Maka mengacu pada  latar  belakang  tersebut  dilakukan  dalam  melaksanakan  penelitian  berjudul  “Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Selaku Variabel Pemoderasi (Studi pada perusahaan sektor real estate serta property yang termuat di Bursa Efek Indonesia)”.  Tujuan  dari  riset  ini  ialah  guna  menemukan  terkait  pengaruh Good  Corporate
2,22 1,58 0,65 0 0,5 1 1,5 2 2,5 Nilai Perusahaan 2019 2020 2021
Governance dengan menggunakan perhitungan kepemilikan manajerial, serta dewan komisaris pada nilai perusahaan dengan profitabilitas selaku variabel pemoderasi.

## 2. Tinjauan Pustaka Teori Keagenan ( Agency Theory)
Dipaparkan Jensen & Meckling, (1976) dalam (S. K. Putri & Utomo, 2021) Agency theory adalah  hubungan  antara  prinsipal  dan  agennya  untuk  melaksanakan  kepentingan  prinsipal dengan  memberikan  wewenang  kepada  agen. Principal ialah  pihak  yang  mendelegasikan wewenang  kepada  agen  untuk  bertindak  demi  kepentingan  kedua  belah  pihak  tanpa menimbulkan kerugian bagi yang lain. Posisi prinsipnya adalah menyewa agen untuk mengelola bisnis. Namun, agen berpikir mereka bisa mencapai kesepakatan dengan prinsip tersebut .
Good Corporate Governance
Dipaparkan  (Mufidah  &  Purnamasari,  2018) Good  Corporate  Govenance (GCG)  bisa diartikan selaku kumpulan kontrol dan prosedur yang harus diikuti perusahaan dalam memberi nilai tambah bagi semua shakeholders . GCG dinilai mampu mendorong terciptanya pola kerja manajemen yang jelas, terbuka, dan profesional. Menurut (Anaima & Trisnaningsih, 2019) Good Corporate Governance (GCG) satu dari sekian konsep yang bisa diterapkan pada perusahaan guna mencegah penyimpangan yang dilaksanakan oleh manajemen.

## Kepemilikan Manajerial
Dipaparkan oleh (Zakia et al., 2019) kepemilikan manajerial mengacu pada keadaan di mana  manajemen  juga  memegang  saham  di  perusahaan.  Menurut  (Arianti  dan  Putra,  2018) dalam (Dewi Putri & Trisnaningsih, 2021) kepemilikan manajerial pada perusahaan berpotensi mendongkrak nilai perusahaan dan berhasil mengawasi operasi bisnis terkait saham. Menurut (Dewi & Abundanti, 2019) kepemilikan manajerial bisa dinilai dengan membandingkan proporsi saham  beredar  yang  dipunyai  direksi  serta  komisaris  dengan  persentase  total  kepemilikan saham tersebut.

## Dewan Komisaris Independen
Dipaparkan oleh (Lestari et al., 2020) Dewan komisaris yaitu organ yang bertanggung jawab untuk mengawasi kegiatan bisnis dan menjamin bahwa mereka relevan dengan tujuan perusahaan.  Keberadaan  dewan  komisaris  independen  dalam  korporasi  diperlukan  untuk memenuhi peraturan BEI guna memaksimalkan kinerja perusahaan. Komisaris independen ini berfungsi  selaku  pemantau  yang  baik  serta  memakai  indepensi  dirinya  dalam  memberikan pengawasan kebijakan direksi (Firdaus et al., 2022). Menurut (Dewi Putri & Trisnaningsih, 2021) menyebutkan komisaris independen selaku penengah perselisihan manajer internal, mengawasi manajemen  mengenai  dengan  kebijakan,  serta  menyebarkan  berbagai  saran,  guna meminimalisir  konflik  keagenan  serta  memberikan  peningkatan  yang  mengenai  dengan  nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
(Dewi Putri & Trisnaningsih, 2021) menegaskan bahwa nilai perusahaan mengacu pada bagaimana investor menilai apakah sebuah bisnis telah berhasil menaikkan harga sahamnya. Menurut  (Ibrahim  &  Muthohar,  2019)  nilai  perusahaan  adalah  jumlah  dari  kesediaan  calon investor untuk membelinya.

## Profitabilitas
Profitabilitas ialah rasio yang dipakai guna mengukur kapasitas perusahaan memberikan keuntungan,  klaim  (Kasmir,  2019).  Rasio  ini  berfungsi  selaku  pengukur  tingkat  efektivitas manajerial  perusahaan.  Laba  dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi  menjadi  contohnya. Untuk memperlihatkan efisiensi perusahaan, rasio ini digunakan.
Menurut (B. D. Putri & Putri, 2022) Profitabilitas yaitu satu dari sekian indikator yang seringkali dinilai dan dipandang begitu penting oleh penanam modal pada saat menganggap sebuah  perusahaan,  sebab  profitabilitas  memperlihatkan  kompetensi  perusahaan  dalam menciptakan profit serta tingkat pengembalian yang bisa diterima oleh  penanam modal. Kian tingginya  keuntungan  yang  didapat  oleh  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  kian  pantas dijadikan selaku pilihan dalam menanamkan profit sebab bisa menguntungkan para pemegang sahamnya di masa mendatang. ROA digunakan selaku memperlihtakan hasil ( Return ) terhadap total aktiva yang dipakai pada perusahaan (Kasmir, 2019).
Dipaparkan oleh (Kasmir, 2019) Return on assets (ROA) ialah rasio yang menampilkan hasil  ( return )  atas  seluruh  aset  perusahaan.  Jika  terjadi  perubahan  omzet  atau  margin keuntungan perusahaan, atau keduanya, return on assets (ROA) juga akan bervariasi. Ini adalah strategi yang bisa dipakai guna menilai sebesar apa kapasitas perusahaan untuk menghasilkan profit tumbuh sehubungan dengan penjualan aset dan pendapatan dengan memahami unsur- unsur yang mendorongnya (Sopyan & Perkasa, 2019).

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan manajerial adalah bagian krusial dari GCG sebab bisa menambah kinerja bisnis serta berimplikasi pada nilai perusahaan. Ada hipotesis menarik yang memperlihatkan bahwa ketika kepemilikan manajemen ada di sebuah perusahaan, nilai perusahaan meningkat seiring dengan tingkat kepemilikan manajemen (Kurniawan & Asyik, 2020).
H1: Kepemilikan Manajerial Memberi pengaruh Positif Terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Dewan Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan
Selaku  jabatan  tertinggi  dalam  organisasi,  dewan  komisaris,  atau  puncak  sistem manajemen  perusahaan,  bertanggung  jawab  untuk  mengawasi  semua  kegiatan  perusahaan serta  kegiatan  pengelolaan  sumber  daya  internal  terkait  manajemen  untuk  menjamin perusahaan tetap berjalan efektif. dan efisien serta memenuhi tujuannya (Jumiati & Diyanti, 2022). Dewan komisaris bertugas mengawasi atau mengawasi manajemen yang berper untuk menambah efektivitas serta daya saing usaha.
H2: Dewan Komisaris Independen Memberi pengaruh Positif Terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  perusahaan  melalui  profitabilitas  selaku variabel pemoderasi
Menurut  teori  keagenan,  mempertahankan Corporate  Governance yang  sehat  bisa membantu mencegah kesulitan yang mungkin terjadi antara agen dan prinsipal dalam konteks keagenan.  Penggunaan  kepemilikan  manajemen,  salah  satu  indikator  GCG,  adalah  salah satunya.  Salah  satu  pihak  internal  yang  memberikan  pengaruh  penerapan  GCG  di  sebuah perusahaan  adalah  kepemilikan  manajerial.  Satu  dari  sekian  strategi  guna  meminimalisir sengketa  keagenan  dalam  organisasi  ialah  dengan  mempunyai  pihak  internal  yang  bisa dipercaya. Kepemilikan manajerial menurunkan biaya agensi serta menyesuaikan kepentingan manajemen dengan kepentingan shareholders (kepemilikan eksternal) sehingga yang terakhir mendapat untung langsung dari pilihan yang baik dan menderita kerugian finansial selaku akibat dari pilihan yang buruk (Kurniawan & Asyik, 2020).
H3:  Profitabilitas  Mampu  Memoderasi  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan
Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui  profitabilitas selaku variabel pemoderasi
Menurut teori keagenan, tata kelola yang baik bisa mengurangi kemungkinan terjadinya masalah keagenan antara agen dan prinsipal dengan membentuk komite komisaris independen, salah satu indikator GCG. Menurut (Lestari et al., 2020) Dewan komisaris yaitu badan pengatur yang bertanggung jawab untuk mengawasi kegiatan bisnis dan menjamin bahwa mereka relevan dengan  tujuan  perusahaan.  Menurut  (Dewi  Putri  &  Trisnaningsih,  2021)  berperan  selaku mediator  dalam  sengketa  pengendalian  internal,  memantau  pedoman  manajemen, menyelesaikan  konflik  keagenan,  dan  menawarkan  bimbingan  adalah  semua  cara  untuk mempromosikan peningkatan nilai bisnis.
H4: Profitabilitas Mampu Memoderasi Pengaruh Dewan Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan
Rerangka Pemikiran

## Gambar 2. Rerangka Pemikiran
3. Metode Penelitian
Metode kuantitatif melalui pemakaian data sekunder merupakan metode yang dipakai pada riset ini. Ada dua faktor independen, 1 variabel moderasi, serta 1 variabel terikat dalam riset  ini.  Kepemilikan  Manajerial  serta  Dewan  Komisaris  Independen  merupakan  faktor independen.  Profitabilitas  selaku  variabel  moderasi  penelitian,  sementara  Nilai  Perusahaan selaku  variabel  terikatnya.  Dewan  komisaris  independen  dan  kepemilikan  manajemen merupakan  variabel  bebas  riset  ini.  Rumus  berikut  bisa  digunakan  untuk  menentukan kepemilikan manajerial:
(Kusumaningrum et al., 2022)
Dewan Komisaris Independen bisa dinilai melalui rumus di bawah ini: (Kusumaningrum et al., 2022)
Variabel moderasi pada riset ini ialah profitabilitas. Profitabilitas pada penelitian dinilai memakai ROA ( Return On Assets ). ROA bisa dikalkulasikan dengan memakai rumus antara lain: (Kasmir, 2019:204)
Variabel terikat pada riset ini ialah Nilai Perusahaan. Nilai perusahaan bisa dinilai melalui Price Book Value (PBV), PBV bisa dikalkulasikan melalui rumus antara lain:
(Hery, 2018:145)
Untuk  tahun  2019–2021,  laporan  tahunan  ( Annual  report )  bisnis  properti  serta  real estate  yang  termuat  di  BEI  digunakan  selaku  sumber  data.  Laporan  ini  mencakup  perincian tentang kepemilikan manajemen, dewan komisaris yang tidak memihak, dan situasi keuangan perusahaan sepenuhnya.
Populasi pada riset ini terdiri atas 76 perusahaan yang termuat di bawah Properti Dan Perumahan  di  BEI  (BEI)  bagi  tahun  2019  hingga  2021. Purposive  sampling dipakai  dalam menetapkan sampel untuk riset ini, yang mencakup semua bisnis. yang termuat untuk tahun 2019–2021 di BEI untuk Properti serta Real Estate .  Kriteria sampel yang digunakan ialah: Tabel 1. Kriteria Sampel Penelitian tahun 2019-2021 No. Kriteria Sampel Jumlah 1. Perusahaan real estate serta property yang termuat di BEI periode 2019-2021 65 2. Perusahaan real  estate  serta  property yang  tidak mengeluarkan  laporan  tahunan  ( Annual  Report ) selama tahun 2019-2021 5 3. Perusahaan real  estate  serta  property yang  tidak menyediakan  laporan  tahunan  dengan  satuan  mata uang rupiah 0 4. Perusahaan real  estate  serta  property yang  tidak mempunyai  kepemilikan  manajerial,  dan  dewan komisaris independen 40 5. Perusahaan real  estate  serta  property yang mempunyai kepemilikan manajerial, dewan komisaris independen, dan mencukupi kriteria 20 6. Tahun periode yang dipakai x 3 7. Sampel penelitian 60 Sumber : BEI (2022)
Teknik  analisis  yang  dipakai  pada  riset  ini  ialah  memakai  analisis  PLS-SEM  dengan penggunaan software SmartPLS 3.2.9.

## 4. Hasil dan Pemabahasan
HASIL PENELITIAN Outer model (Model Pengukuran) a) Hasil Validitas Konvergen
Tabel 2. Hasil validitas konvergen Dewan Komisaris Independen (X2) Kepemilikan Manajerial (X1) Nilai Perusa haan (Y) Profita bilitas (Z) X1*Z X2*Z Dewan Komisaris Independen (X2) * Profitabilitas (Z) 0,718 Kepemilikan Manajerial (X1) * Profitabilitas (Z) 0,874
X1 1,000 X2 1,000 Y 1,000 Z 1,000
Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9
Setiap indikator variabel pada Tabel 2 mempunyai nilai outside loading > 0,70. Informasi tersebut mengindikasikan bahwa tidak adanya satu pun indikator variabel yang praktis atau valid agar dipakai pada penelitian serta bisa diteliti lebih lanjut karena tidak ada satu pun indikator variabel yang mempunyai nilai outer loading < 0,7.
Tabel 3. Nilai AVE Average Variance Extracted (AVE) Dewan Komisaris Independen (X2) 1,000 Kepemilikan Manajerial (X1) 1,000 Nilai Perusahaan (Y) 1,000 Profitabilitas (Z) 1,000 X1*Z 1,000 X2*Z 1,000
Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9 Hasil pada tabel 3, bahwa nilai AVE semua variabel ialah > 0,5. Maka bisa dinyatakan bahwa masing-masing variabel mempunyai validitas dengan model yang baik.

## b) Hasil Uji Validitas Diskriminan
Tabel 4. Hasil uji validias diskriminan Dewan Komisaris Independen (X2) Kepemilikan Manajerial (X1) Nilai Perusahaan (Y) Profitabilitas (Z) X1*Z X2*Z Dewan Komisaris Independen (X2) * Profitabilitas (Z) 0,118 0,091 0,310 -0,152  -0,281 1,000 Kepemilikan Manajerial (X1) * Profitabilitas (Z) 0,075 -0,420 -0,008 -0,282 1,000 -0,281 X1 -0,222 1,000 0,097 -0,305  -0,420 0,091 X2 1,000 -0,222 -0,281 0,053 0,075 0,118 Y -0,281 0,097 1,000 -0,288  -0,008 0,310 Z 0,053 -0,305 -0,288 1,000 -0,282  -0,152
Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9
Temuan Tabel 4 memperlihatkan bahwa nilai cross loading > 0,7 dicapai untuk setiap variabel studi, melebihi nilai untuk masing-masing variabel lainnya. Mengacu pada hasil temuan bisa disimpulkan bahwa masing-masing variabel yang dimasukkan pada penelitian mempunyai validitas diskriminan dan metode yang digunakan untuk menyusun setiap variabel efektif.
c) Hasil Uji Reliabilitas Tabel 5. Hasil uji reliabilitas Cronbach's Alpha Composite Reliability  Keterangan Dewan Komisaris 1,000 1,000 Reliable
Independen (X2) Kepemilikan Manajerial (X1) 1,000 1,000 Reliable Nilai Perusahaan (Y) 1,000 1,000 Reliable Profitabilitas (Z) 1,000 1,000 Reliable X1*Z 1,000 1,000 Reliable X2*Z 1,000 1,000 Reliable Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9 Semua variabel pada Tabel 5 mempunyai nilai cronbanch alpha > 0,7 dan composite reliability > 0,7. Hasil ini memperlihatkan bahwa setiap variabel yang digunakan pada riset ini memenuhi aturan uji reliabilitas, yang memperlihatkan bahwa semua variabel memiliki tingkat ketergantungan yang tinggi.

## Inner model (Model Struktural)
a) Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 6. Hasil R-Square R Square R Square Adjusted Nilai Perusahaan (Y) 0.252 0.183 Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9 Hasil dari Tabel 6: Nilai kuadrat Radjustable senilai 0,183 serta nilai R-rectangle sebesar 0,252. Pembelian nilai ini memperlihatkan bahwa perusahaan sektor bertanggung jawab atas sejumlah nilai perusahaan. Properti serta perumahan yang termuat di BEI pada 2019–2021 bisa diberi pengaruh oleh kepemilikan manajerial, dewan komisaris, dan profitabilitas moderat, yang bisa  menjelaskan  nilai  perusahaan  variabel  sebesar  25,2%,  sedangkan  74,8%  dijelaskan  oleh faktor lainnya yang tidak dianalisis pada riset ini.
b) Hasil T-Value
Tabel 7. Hasil T-Value T Statistics (|O/STDEV|) Dewan Komisaris Independen (X2) -> Nilai Perusahaan (Y) 3,630 Kepemilikan Manajerial (X1) -> Nilai Perusahaan (Y) 0,591 Profitabilitas (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) 1,438 X1*Z -> Nilai Perusahaan (Y) 0,023 X2*Z -> Nilai Perusahaan (Y) 2,621
Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9
Berdasarkan temuan Tabel 7, variabel dewan komisaris independen (X2) dan variabel profitabilitas  dewan  komisaris  independen  (X2*Z)  masing-masing  mempunyai  nilai  t  sebesar 3,630  dan  2,621.  Variabel  kepemilikan  manajemen*profitabilitas  (X1*Z)  mempunyai  nilai minimal 0,023. Temuan T-Value positif diperoleh untuk semua variabel. Hal ini memperlihatkan bahwa  kian  besar  T-Value  pada  variabel  bebas  maka  kian  besar  pula  pengaruhnya  terhadap variabel terikat. Konsekuensinya, kian besar pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat.

## Uji Hipotesis

## Tabel 8. Hasil uji hipotesis
Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values Keterangan Dewan Komisaris Independen (X2) -> Nilai Perusahaan (Y) -0,322 -0,343 0,089 3,630 0,000 Diterima Kepemilikan Manajerial (X1) -> Nilai Perusahaan (Y) -0,076 -0,081 0,129 0,591 0,555 Ditolak X1*Z -> Nilai Perusahaan (Y) 0,005 -0,005 0,226 0,023 0,982 Ditolak X2*Z -> Nilai Perusahaan (Y) 0,444 0,445 0,169 2,621 0,009 Diterima
Sumber: Data diolah oleh SmartPLS 3.2.9
Berdasarkan temuan tabel 8, dari keempat hipotesis penelitian yang diajukan, hanya dua  yang  diterima  mempunyai  kelebihan  yaitu  variabel  dewan  komisaris  independen  (X2), dengan  P-Value  0,000,  dan  variabel  dewan  komisaris  independen.  ,  yang  dimoderasi  oleh profitabilitas  dengan  proksi  ROA  (X2*Z),  dengan  P-Value  0,009.  Kedua  variabel  tersebut mempunyai P-Value sebesar 0,05 yang dipersyaratkan oleh uji hipotesis. Dua variabel lainnya, yaitu X1 dan X1*Z, tidak sesuai karena P-Value-nya lebih dari 0,05. P-Value X1 = 0,555 dan P- Value X1 * Z = 0,982 adalah nilai yang diperoleh. Profitabilitas untuk variabel X1*Z menurunkan moderasi kepemilikan manajerial pada nilai perusahaan sebesar 0,005 untuk variabel tersebut. Sedangkan variabel X2*Z profitabilitas mendukung moderasi dewan komisaris independen pada nilai perusahaan sebesar 0,444.

## Pembahasan Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut hasil pengujian dari riset ini, kepemilikan manajemen tidak memberi pengaruh pada nilai bisnis. Ini menjelaskan mengapa manajemen tidak merasa mereka mengendalikan perusahaan  karena  kepemilikan  saham  mereka  yang  minim.  Implikasi  manajemen  untuk menambah nilai perusahaan diberi pengaruh oleh kecilnya kepemilikan saham mereka. Hasil dari  analisis  tersebut  relevan  dengan  penelitian  (Dewi  Putri  &  Trisnaningsih,  2021)  yang mengindikasikan bahwa kepemilikan manajemen memberi pengaruh yang kecil terhadap nilai bisnis. Temuan analisis ini konsisten dengan temuan itu.

## Pengaruh Dewan Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan
Dewan  komisaris  independen  memberi  pengaruh  pada  nilai  bisnis,  menurut  hasil pengujian pada riset ini. Korporasi pada riset ini telah mengadopsi Corporate Governance yang efektif dalam kaitannya dengan dewan komisaris independen menurut teori keagenan. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa manajemen, yang tindakannya memberikan nilai bagi perusahaan, akan bekerja lebih baik ketika dewan berkinerja lebih baik. Lebih mudah untuk mengelola dan mengawasi manajemen karena ukuran dewan. Ide dan proposal direktur kemudian mempunyai efek  menguntungkan  pada  nilai  perusahaan. TEmuan  dari  analisis  tersebut  relevan  dengan penelitian (Firdaus et al., 2022) yang mengklaim dewan komisaris independen menambah nilai perusahaan. Riset ini bertentangan dengan penelitian (Jumiati & Diyanti, 2022) yang mengklaim dewan komisaris independen berimplikasi buruk pada nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi
Hasil  pengujian  pada  riset  ini  memperlihatkan  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu memoderasi  kepemilikan  manajerial  atas  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa kepemilikan  saham  oleh  manajemen  yang  besar  dalam  sebuah  perusahaan  belum  tentu menghasilkan  keuntungan  yang  meningkat  bagi  perusahaan.  Sekalipun  manajemen  tertarik pada  saham  perusahaan,  manajemen  tidak  mungkin  mampu  memberikan  implikasi  secara signifikan bagi perusahaan karena kepemilikan saham manajemen kecil dibandingkan dengan pemegang saham lainnya. Hasil dari analisis tersebut relevan dengan penelitian (Wulandari & Rahmawati,  2022)  yang  yang  mengindikasikan  bahwa  profitabilitas  tidak  bisa  memoderasi kepemilikan manajerial atas nilai perusahaan. Namun, hasil dari analisis ini tidak relevan dengan penelitian (Jumiati & Diyanti, 2022) yang mengindikasikan bahwa profitabilitas bisa memoderasi kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas sebagai Variabel Pemoderasi
Temuan  pengujian  pada  riset  ini  memperlihatkan  bahwa  penilaian  bisnis  bisa dimoderasi oleh profitabilitas oleh dewan komisaris independen. Korporasi telah mengadopsi Corporate  Governance yang  efektif  dalam  kaitannya  dengan  dewan  komisaris  independen menurut  teori  keagenan  pada  riset  ini.  Hal  ini  dikarenakan  dewan  komisaris  (pengendalian internal tertinggi) bertugas mengawasi direksi, memberi mereka arahan, dan menjamin bisnis mengikuti Corporate  Governance yang  sehat.  Karena  tugas  utamanya  adalah  memantau keakuratan dan kualitas informasi kinerja direksi, maka peran dewan komisaris begitu penting untuk  menghubungkan  kepentingan  prinsipal  dalam  sebuah  perusahaan..Jumlah  komisaris meningkat,  yang  menghasilkan  pengawasan  manajemen  yang  lebih  ketat  dan  penurunan penipuan terhadap perusahaan. Hasil dari analisis tersebut relevan dengan penelitian (Firdaus et al., 2022) yang mengindikasikan bahwa profitabilitas bisa memberikan pengaruh seberapa besar bobot dewan komisaris independen atas nilai perusahaan. Riset ini berlawanan dengan penelitian  (Jumiati  &  Diyanti,  2022)  yang  mengklaim  profitabilitas  tidak  mampu  membatasi penilaian dewan komisaris independen terhadap nilai perusahaan.

## 5. Penutup Kesimpulan
Bisa ditarik simpulan bahwa kepemilikan manajemen tidak berimplikasi pada nilai bisnis  berdasarkan  temuan  penelitian  yang  telah  dilakukan.  Hal  ini  mungkin  disebabkan oleh  manajer  yang  merasa  tidak  mengendalikan  perusahaan  karena  kepemilikan  saham yang  rendah.  Nilai  korporasi  diberi  pengaruh  oleh  dewan  komisaris  independen.  Hal  ini mungkin disebabkan oleh banyaknya jumlah komisaris di dewan, yang membuatnya lebih mudah untuk mengelola dan mengawasi dewan direksi. Profitabilitas tidak bisa membatasi kontrol manajerial atas nilai perusahaan. Apabila dibanding dengan shareholders lainnya, kepemilikan  saham  perusahaan  oleh  manajemen  begitu  rendah,  yang  mungkin  menjadi sumbernya. Dewan komisaris independen bisa dibatasi dalam penilaian nilai perusahaan mereka  dengan  profitabilitas.Ini  mungkin  karena  lebih  banyak  komisaris  mengawasi manajer lebih dekat, mengurangi penipuan terhadap korporasi.
Berdasarkan  temuan  analisis  dan  kesimpulan  studi,  rekomendasi  dibuat  untuk membantu  peneliti  selanjutnya  menghasilkan  temuan  yang  lebih  baik.  Rekomendasi  ini termasuk menyertakan variabel atau menukar variabel berkenaan dengan yang lain dengan anggapan  variabel  baru  ini  bisa  berpengaruh  lebih  besar  pada  nilai  perusahaan.  Untuk menyempurnakan  riset  ini,  juga  diharapkan  peneliti  lain  bisa  mencoba  melakukan percobaan  dengan  menggunakan  populasi  dan  sampel  yang  tidak  sama  dengan  yang dipakai dalam riset ini, serta menggunakan berbagai teknik analisis dan menawarkan data untuk periode waktu tambahan dan lebih akurat karena jumlah data yang besar.
Daftar Pustaka Anaima, N., & Trisnaningsih, S. (2019). Pengaruh Mekanisme Corporate Governance terhadap
Kinerja  Keuangan  dengan  Manajemen  Laba  selaku  Variabel  Kontrol. Jurnal  Fakultas Ekonomi , 12 (02), 83–90. https://www.ejurnal.bunghatta.ac.id/index.php/JFEK/article/view/15030
Ayu Arianti, N. P., & Semara Putra, I. P. M. J. (2018). Pengaruh profitabilitas pada Hubungan Corporate Social Responbility & Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan BUMN non Keuangan yang termuat di BEI tahun 2014-2016).
Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Akuntansi , 24 (1), 20–46.
Dewi, L. S., & Abundanti, N. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (10), 6099. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i10.p12 Dewi Putri, R. A., & Trisnaningsih, S. (2021). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Selaku  Variabel  Intervening. Seminar  Nasional Akuntansi Dan Call for Paper (SENAPAN) , 1 (1.1), 142–153.
Fatoni,  H.  A.,  &  Sulhan,  M.  (2020).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Selaku Variabel Mediasi (Studi Pada Perusahaan BUMN yang  termuat  di  BEI  Periode  Tahun  2016-2018). Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi , 12 (1), 77–94. https://doi.org/10.35313/ekspansi.v12i1.1888
Firdaus,  K.,  Widiasmara,  A.,  &  Novitasari,  M.  (2022).  Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Selaku Variabel Moderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Real estate serta property yang Termuat di BEI 2016-2020). Seminar InovasI Manajemen Bisnis Dan Akuntansi 4 (SIMBA) , 4 . Hery. (2018). Analisis Laporan Keuangan (Adipramono (ed.); 3rd ed.). PT Grasindo. Ibrahim, R. H., & Muthohar, A. M. (2019). Pengaruh Komisaris Independen dan Indeks Islamic
Social  Reporting  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Selaku  Variabel Intervening. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam , 5 (01), 9. https://doi.org/10.29040/jiei.v5i01.378
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs
And  Ownership  Structure. Journal  of  Financial  Economics , 3 ,  305–360. https://doi.org/10.1177/0018726718812602
Jumiati,  S.,  &  Diyanti,  F.  (2022).  Pengaruh  good  corporate  governance,  corporate  social responsibility, pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas selaku  variabel  pemoderasi. AKUNTABEL:  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 19 (2),  375– 387. https://doi.org/10.29264/jakt.v19i2.11285
Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan (12th ed.). PT. Rajagrafindo Persada. Kurniawan, E. R., & Asyik, N. F. (2020). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan  dan  Profitabilitas. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 9 (11),  1–25. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3775
Kusumaningrum, A., Iasiyono, U., & Firdausia, Y. K. (2022). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan  Manajerial  Dan  Dewan  Komisaris  Independen  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Selaku Variabel Intervening. Journal of Sustainability Business Research , 3 (3), 262.
Lestari, D., Santoso, B., & Hermanto, H. (2020). Pengaruh Dewan Komisaris, Komite Direksi dan Enterprise Risk Management Disclosure terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 30 (4), 945. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i04.p12
Mufidah,  N.,  &  Purnamasari,  P.  E.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility Dan Good Corporate Governance Selaku Variabel Moderating. El Dinar , 6 (1), 64. https://doi.org/10.18860/ed.v6i1.5454
Putri, B. D., & Putri, E. (2022). Pengaruh Good Corporate Governance (GCG) dan profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan. Fair  Value:  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan  Keuangan , 4 (10),
4767–4777. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i10.1790
Putri, S. K., & Utomo, S. D. (2021). Peranan Good Corporate Governance Dalam Memoderasi Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Angewandte Chemie International Edition, 6(11), 951–952. , 10 (November), 2013–2015.
Sopyan, S., & Perkasa, D. H. (2019). Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return on Asset Dan Price Earning  Ratio  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang Termuat  Di  BEI  Tahun  2012-2016. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Terapan , 1 (2),  97–107. https://doi.org/10.31933/jimt.v1i2.51
Wulandari, G. A., & Rahmawati, M. I. (2022). Pengaruh Mekanisme Good Corporate Governance (GCG) terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas selaku Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 11 (5), 1–19.
Zakia, V., Diana, N., & Mawardi, M. C. (2019). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap  Manajemen  Laba  dengan  Good  Corporate  Governance  Selaku  Variabel Moderating. E-Jounal Riset Akuntansi , 08 (04), 26–39. http://ejurnal.unisri.ac.id/index.php/Akuntansi/issue/view/285