The Effect Of Institusional Ownership, Sales Growth, Agency Costs, And Company Size On Financial Distress In Companies Sector Transportation And Logistics
Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Pertumbuhan  Penjualan,  Biaya  Agensi,  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Sektor Transportasi Dan Logistik
Rokhmaniar Putri Eka Sari 1* , Diyah Pujiati 2 Universitas Hayam Wuruk Perbanas Surabaya 1,2 rokhmaniarputriekasari@gmail.com 1 diyah@perbanas.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  institutional  ownership,  sales  growth,  agency  costs,  and company size on the financial distress of the transportation and logistics sub-sector listed on the IDX. This research is a quantitative research. The data used in this research is secondary data. The population used  in  this  research  is  the  transportation  and  logistics  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2017-2021. The sampling method used in this study was purposive sampling, so that 20 samples were obtained that met the criteria and the final sample was 100 samples. The data analysis  technique  used  is  multiple  linear  analysis  technique.  The  results  of  multiple  linear  regression analysis in this study indicate that institutional ownership decisions have a positive effect on financial distress, sales growth has a positive effect on financial distress, agency costs have a positive effect on financial distress, firm size has no effect on financial distress.
Keywords : Institutional Ownership, Sales Growth, Agency Costs, Company Size, Financial Distress.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  kepemilikan  institusional,  pertumbuhan  penjualan, biaya  keagenan,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  financial  distress  pada  sub  sektor  transportasi  dan logistik yang terdaftar di BEI. Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan sub sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017-2021. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling, sehingga diperoleh  20  sampel  yang  memenuhi  kriteria  dan  sampel  akhir  sebanyak  100  sampel.  Teknik  analisis data  yang  digunakan  adalah  teknik  analisis  linier  berganda.  Hasil  analisis  regresi  linier  berganda  pada penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  keputusan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress,  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress,  biaya keagenan  berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress,  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap financial distress.
Kata  Kunci :  Kepemilikan  Institusional,  Pertumbuhan  Penjualan,  Biaya  Keagenan,  Ukuran  Perusahaan, Financial Distress .

## 1. Pendahuluan
Kondisi perekonomian global yang selalu mengalami perubahan telah mempengaruhi kinerja perusahaan baik itu perusahaan besar maupun perusahaan kecil sehingga perusahaan dituntut  untuk  lebih  mampu  beradaptasi  pada  perubahan  yang  terjadi  agar  dapat  bertahan (Idawati,  2020).  Menurut  Badan  Pusat  Statistik,  laju  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  pada tahun  2017  lebih  tinggi  daripada  tahun  sebelumnya  yaitu  sebesar  5,07%.  Pada  tahun  2019, ekonomi Indonesia tumbuh sebesar 5,02% dimana angka ini lebih rendah dari pada tahun 2018 yang pertumbuhan ekonominya sebesar 5,17%. Hal yang sama juga terjadi pada tahun 2020 yang  mengalami  penurunan  ekonomi  sebesar  2,07%.  Pada  tahun  2021  ekonomi  indonesia tumbuh lagi sebesar 3,51%, namun angka ini tidak dapat dibandingkan dengan pertumbuhan
ekonomi pada tahun-tahun sebelumnya karena pada tahun 2020 dan 2021 adanya peristiwa turunnya  laju  pertumbuhan  ekonomi  yang  menghambat  mobilitas  secara  keseluruhan. Keadaan  ekonomi  yang  memburuk  pada  suatu  negara  dapat  memberikan  pengaruh  kepada perusahaan salah satunya yaitu kesulitan keuangan. Kesulitan keuangan merupakan sinyal bagi perusahaan untuk lebih memperhatikan kondisi keuangannya agar tidak semakin memburuk dan menuju kebangkrutan (Wulandari & Jaeni, 2021).
Kebangkrutan  menjadi  hal  yang  menakutkan  yang  membuat  perusahaan  tidak berdaya,  dengan  situasi  kesulitan  ekonomi  (kesulitan  keuangan)  karena  berbagai  penyebab. Hal  ini  dapat  disebabkan  oleh  berbagai  risiko  yang  tidak  dapat  dikelola  dengan  baik.  Risiko dapat  diartikan  sebagai  adanya  ketidakpastian.  Ketidakpastian  manajemen  risiko  keuangan dapat  dibagi  menjadi  risiko  sistematis  dan  risiko  tidak  sistematis.  Secara  sistematis  sulit dikendalikan oleh perusahaan dalam berbagai hal manajemen yang baik adalah landasan yang kuat untuk kelangsungan hidup perusahaan karena keadaan yang sulit (Badan Pusat Statistik, 2021).
Dampak  dari  perubahan  laju  ekonomi  yang  tidak  menentu  memberikan  pengaruh terhadap  perusahaan-perusahaan  dalam  menjalankan  bisnisnya.  Salah  satu  sektor  yang terkena  dampak  dari perubahan  tersebut  adalah  sekor  transportasi. Berdasarkan  data  yang dikeluarkan  oleh  Badan  Pusat  Statistik,  pertumbuhan  sub  sektor  transportasi  mengalami penurunan  pada  triwulan  II-2020,  dengan  data  lalu  lintas  udara  turun  80,23%.  Lalu  lintas kereta  api  menurun  sebesar  63,63,75  %  dan  lalu  lintas  laut  menurun  sebesar  17,65  %.  Luas lahan mengalami penurunan sebesar 17,48 % (Badan Pusat Statistik, 2021).
Biaya Agensi atau teori agensi muncul dari pemisahan fungsi antara pemilik (Principal) dan  manajer (Agent) suatu  perusahaan.  Dalam  teori  ini  kontrak  kerja  dirancang  dengan melibatkan  kedua  belah  pihak  untuk  memberikan  layanan  sesuai  dengan  kepentingan  klien. Prinsipal membagikan atau mendelegasikan sumber daya kepada agen dengan harapan bahwa sumber daya akan dikelola oleh agen. Jika agen salah dalam membuat keputusan maka dapat menimbulkan kerugian bagi perusahaan salah satunya dari sisi keuangan (Deanisyah & Erinos, 2020).
Manajemen  bertanggung  jawab  untuk  pelaksanaan  tindakan  dan  untuk  melaporkan hasil tindakan ini dalam akuntansi yang dapat berupa laporan keuangan yang disediakan oleh manajemen.  Informasi  dari  laporan  keuangan  dapat  dijadikan  sebagai  tolak  ukur  untuk mengevaluasi  posisi  keuangan  suatu  perusahaan.  Jika  suatu  perusahaan  dijalankan  dengan baik,  maka  akan  menghasilkan  keuntungan  yang  lebih  tinggi  dan  terhindar  dari  kesulitan keuangan atau financial distress .
Financial distress adalah suatu kondisi yang di alami perusahaan yang berupa kesulitan keuangan yang di tandai dengan penurunan laba dan pendapatan sehingga perusahaan tidak mampu memenuhi kewajiban setelah jatuh tempo (Sutra & Mais, 2019). Kondisi ini merupakan indikasi  awal  sebelum  keuangan  perusahaan  mengalami  keterpurukan  yang  berujung  pada kebangkrutan. Financial distress terjadi akibat ketidakmampuan perusahaan dalam mengatur keuangan dengan baik dan menyebabkan perusahaan mengalami kerugian (Wulandari & Jaeni, 2021).  Dalam  mengurangi  risiko  kebangkrutan,  perusahaan  dapat  menganalisis  laporan keuangan menggunakan analisis rasio keuangan untuk melakukan pencegahan sedini mungkin. Ada  beberapa  cara  untuk  memprediksi  kesulitan  keuangan  suatu  perusahaan  menggunakan analisis  rasio  keuangan,  salah  satunya  adalah  dengan  menggunakan  metode  analisis kebangkrutan yaitu model Altman Z-Score.
Kepemilikan  Institusional  merupakan  kepemilikan  ekuitas  dalam  suatu  perusahaan oleh investor seperti perusahaan investasi, bank, perusahaan asuransi dan dana pensiun yang memiliki  pengawasan  terbesar  terhadap  kinerja  perusahaan.  Tingginya  kepemilikan  investor institusional  mempengaruhi  kebijakan  manajemen  dengan  hak  suara  yang  besar,  sehingga mendorong  kegiatan  pengawasan  dan  memungkinkan  investor  institusional  untuk
menggantikan atau meningkatkan pengawasan dewan direksi dalam perusahaan. Kepemilikan institusional menghindari masalah keagenan dan mengarah kepada manajemen kinerja serta non  oportunistik.  Adapun  hasil  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  kepemilikan institusional  terhadap financial  distress menurut  (Purba,  2019)  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap financial distress. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian oleh  (Christella &  Osesoga,  2019).  Berbeda  dengan  hasil  penelitian  oleh  (Affiah  &  Muslih,  2018)  serta penelitian)  (Mahera  &  Hartono,  2022)    menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Meningkat atau menurunnya penjualan (pertumbuhan penjualan) dapat dilihat melalui laporan  laba  rugi  perusahaan.  Pertumbuhan  penjualan adalah  rasio  yang  digunakan  untuk memprediksi  pertumbuhan  perusahaan  dimasa  depan.  Rasio  ini  juga  mencerminkan keberhasilan  pelaksanaan  investasi  yang  dilakukan  perusahaan  pada  periode  yang  lalu  dan dapat  digunakan  sebagai  peramalan  pertumbuhan  perusahaan  di  tahun-tahun  mendatang (Simanjuntak et al., 2017). Sejalan dengan teori keagenan yang menjelaskan bahwa keputusan investasi dan inovasi dalam strategi perusahaan berada di tangan agen, sehingga agen perlu menjalankan perusahaan dengan baik untuk mendorong pertumbuhan penjualannya. Tingkat pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  pendapatan  perusahaan  dari penjualan  yang  di  hasilkan  perusahaan  selama  periode  waktu  tertentu.  Perusahaan  dengan pertumbuhan  pendapatan  yang  tinggi  cenderung  menginvestasikan  dananya  untuk  ekpansi bisnis.  Adapun  hasil  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  penjualan terhadap financial  distress menurut  (Setyowati  &  Sari,  2019)  pertumbuhan  penjualan berpengaruh terhadap financial distress . Hal ini sejalan dengan hasil penelitian oleh (Sutra & Mais, 2019) serta (Putri, 2021). Berbeda dengan hasil penelitian oleh (Wulandari & Jaeni, 2021) menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap financial distress. Biaya  agensi  adalah  biaya  yang  dikeluarkan  oleh  prinsipal  untuk  memantau  dan mengoordinasikan  kinerja  keagenannya  agar  berjalan  sesuai  dengan  tujuan  perusahaan. Manajer  sebagai  agen  cenderung  menyia-nyiakan  sumber  daya  perusahaan  unuk  mencapai kepentingannya sendiri tanpa mempertimbangkan kliennya. Peningkatan biaya perantara yang terus  menerus  dapat  membebani  keuangan  perusahaan  dan  menyebabkan  kesulitan keuangan.  Peneliti  memilih  rasio  keuangan,  ukuran  perusahaan  dan  biaya  agensi  sebagai variabel,  perusahaan  yang  menjadi  sasaran  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan transportasi  dan  logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Adapun  hasil  penelitian terdahulu mengenai pengaruh biaya agensi terhadap financial distress menurut (Wulandari & Jaeni,  2021) Agency  cost berpengaruh  terhadap financial  distress .  Berbeda  dengan  hasil penelitian  (Lusiana  &  Indriyenni,  2021)  menyatakan  bahwa  biaya  agensi  tidak  berpengaruh terhadap financial distress .
Ukuran perusahaan adalah salah satu langkah dalam menganalisis prospek perusahaan terhadap financial  distress .  Ukuran  perusahaan  dinilai  berdasarkan  jumlah  total  aset  yang dikandung  selama  periode  waktu  tertentu.  Perusahaan  dengan  kekayaan  besar  menarik investasi karena tingkat tata kelola perusahaan yang lebih tinggi dan perusahaan menghadapi masalah keuangan yang serius. Adapun hasil penelitian terdahulu mengenai pengaruh Ukuran perusahaan  terhadap financial  distress menurut  (Christella  &  Osesoga,  2019),  (Setyowati  & Sari, 2019), (Deanisyah & Erinos, 2020) serta (Idawati, 2020) Berbeda dengan hasil penelitian oleh  (Stephanie  et  al.,  2020)  serta  (Mahera  &  Hartono,  2022)  menyatakan  bahwa  Ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Berdasarkan  fenomena  yang  telah  dipaparkan  dan  adanya  perbedaan  hasil  dari penelitian-penelitian sebelumnya, maka peneliti tertarik untuk meneliti pengaruh kepemilikan institusional, pertumbuhan penjualan, biaya agensi, dan ukuran perusahaan terhadap financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang dinilai mengalami dampak dari perubahan laju pertumbuhan perekonomian.

## 2. Tinjauan Pustaka
Penelitian terdahulu adalah penelitian yang dilakukan oleh para peneliti sebelumnya mengenai masalah yang berkaitan dengan penelitian yang akan dilakukan. Penelitian terdahulu dapat dijadikan gambaran untuk peneliti saat ini dengan membandingkan hasil dari beberapa penelitian  sebelumnya.  Berikut  merupakan  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  membahas tentang  kepemilikan  institusional,  pertumbuhan  penjualan,  biaya  agensi,  dan  ukuran perusahaan terhadap financial distress.
Mahera & Hartono (2022)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  hubungan  antara  ukuran  perusahaan  dan kepemilikan institusional terhadap financial distress perusahaan pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2017-2019.  Variabel  dalam  penelitian  ini adalah financial  distress sebagai  variabel  dependen.  Adapun  variabel  independennya  adalah ukuran  perusahaan  dan  kepemilikan  institusional.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2019. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan analisis regresi linier berganda dengan hasil  penelitian  yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  kepemilikan  institusional tidak  berpengaruh terhadap financial distress.
Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel  ukuran perusahaan dan kepemilikan institusional sebagai variabel independen.
b. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.
Perbedaan :
a. Penelitian  saat  ini  menggunakan  data  perusahaan  pada  periode  2016-2020,  sedangkan penelitian terdahulu menggunakan data perusahaan pada periode 2017-2019.

## Putri (2021)
Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris dan membahas pengaruh kas operasi, pertumbuhan penjualan, dan kapasitas operasi dalam memprediksi financial distress pada  semua  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia    periode  2017- 2019.  Pada  penelitian  ini  variabel  yang  digunakan  adalah  variabel  dependen  yaitu financial distress dan  variabel  independent  yaitu  kas  operasi,  kapasitas  operasi,  dan  pertumbuhan penjualan. Sampel yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2019. Teknik analisis data pada penelitian ini yaitu menggunakan SPSS. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa kas operasi, pertumbuhan penjualan, dan kapasitas operasi berpengaruh terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel pertumbuhan penjualan sebagai variabel independen.
b. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.
Perbedaan :
a. Selain  pertumbuhan  penjualan,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  kas  operasi, pertumbuhan  penjualan,  dan  kapasitas  operasi  sebagai  variabel  independen,  sedangkan penelitian  saat  ini  menggunakan  kepemilikan  institusional,  biaya  agensi,  dan  ukuran perusahaan sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.

## Wulandari & Jaeni (2021)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  adanya  pengaruh  dari  arus  kas  operasi, leverage,  likuiditas,  operating  capacity,  profitabilitas  dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap financial distress . Pada penelitian ini variabel yang digunakan variabel dependen yaitu financial distress dan  variabel  independennya  yaitu  arus  kas  operasi,  leverage,  likuiditas,  operating capacity,  profitabilitas,  dan  pertumbuhan  penjualan.  Sampel  yang  digunakan  adalah perusahaan property dan real estate Bursa Efek Indonesia (BEI) 2015-2019. Teknik analisis data penelitian ini yaitu menggunakan regresi linier berganda. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa  arus  kas  operasi,  operating  capacity,  profitabilitas  dan  pertumbuhan  penjualan  tidak berpengaruh  terhadap financial  distress ,  sedangkan  variabel  leverage  dan  likuiditas berpengaruh. Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variable pertumbuhan penjualan sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  pertumbuhan  penjualan,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  arus  kas operasi, leverage, likuiditas, operating capacity, profitabilitas sebagai variabel independen, sedangkan  penelitian  saat  ini  menggunakan  kepemilikan  institusional, biaya  agensi,  dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  property  dan  real estate sebagai obyek penelitian.

## Stephanie et al., (2020)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  dapat  mengetahui  pengaruh  dari  likuiditas,  leverage, dan ukuran perusahaan terhadap financial distress . Pada penelitian ini variabel yang digunakan variabel  dependen  yaitu financial  distress dan  variabel  independennya  yaitu  likuiditas, leverage, dan ukuran perusahaan. Sampel yang digunakan  adalah perusahaan property dan perumahan  yang  terdaftra  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017.  Teknik  analisis  data penelitian  ini  yaitu  menggunakan  metode  purposive  sampling.  Hasil  penelitian  ini  yaitu menyatakan bahwa Ukuran Perusahaan mempengaruhi terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel  ukuran perusahaan sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  ukuran  perusahaan,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  likuiditas  dan leverage  sebagai  variabel  independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini  menggunakan kepemilikan  institusional,  pertumbuhan  penjualan  dan  biaya  agensi  sebagai  variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  property  dan perumahan sebagai obyek penelitian.

## Deanisyah & Erinos (2020)
Penelitian ini bertujuan untuk mengukur perbandingan keuangan, ukuran perusahaan dan  biaya  agensi  terhadap financial  distress .  Pada  penelitian  ini  variabel  yang  digunakan variabel  dependen  yaitu financial  distress dan  variabel  independennya  yaitu  perbandingan keuangan, ukuran perusahaan dan biaya agensi. Sampel yang digunakan  adalah perusahaan ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode 2016-2018. Teknik analisis data penelitian
ini  yaitu  menggunakan  analisis  data  regresi  logistic.  Hasil  penelitian  ini  yaitu  menyatakan bahwa biaya agensi tidak berpengaruh terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel  ukuran perusahaan dan biaya agensi sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  ukuran  perusahaan  dan  biaya  agensi,  penelitian  terdahulu  menggunakan perbandingan  keuangan  sebagai  variabel  independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini menggunakan  kepemilikan  institusional  dan  pertumbuhan  penjualan  sebagai  variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  ritel  sebagai  obyek penelitian.

## Sutra & Mais (2019)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  profitabilitas, likuiditas, leverage, operating capacity dan pertumbuhan penjualan terhadap financial distress . Pada  penelitian  ini  variabel  yang  digunakan  variabel  dependen  yaitu financial  distress dan variabel  independennya  yaitu  profitabilitas,  likuiditas,  leverage, operating  capacity ,  dan pertumbuhan  penjualan.  Sampel  yang  digunakan    adalah  perusahaan  pertambangan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. Teknik analisis data penelitian ini yaitu analisis  regresi  berganda.  Hasil  penelitian  yaitu  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan tidak berpengaruh terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel pertumbuhan penjualan sebagai variabel independen. Perbedaan :
a. Selain  pertumbuhan  penjualan,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  profitabilitas, likuiditas,  leverage,  dan  operating  capacity  sebagai  variabel  independen,  sedangkan penelitian  saat  ini  menggunakan  kepemilikan  institusional,  ukuran  perusahaan,  dan  biaya agensi sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  pertambangan sebagai obyek penelitian.

## Christella & Osesoga (2019)
Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris tentang pengaruh leverage, Profitabilitas,  Kepemilikan  Institusional,  dan  Ukuran  perusahaan  terhadap financial  distress . Pada  penelitian  ini  variabel  yang  digunakan  variabel  dependen  yaitu financial  distress dan variabel  independennya  yaitu  leverage,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan  kepemilikan institusional.  Sampel  yang  digunakan  adalah  sektor  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014-2016. Teknik analisis data penelitian ini yaitu menggunakan metode purposive sampling dan data sekunder. Hasil penelitian yaitu menyatakan bahwa Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional tidak berpengaruh terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel  ukuran perusahaan dan kepemilikan institusional sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain ukuran perusahaan dan kepemilikan institusional, penelitian terdahulu menggunakan variabel leverage dan profitabilitas sebagai variabel independen, sedangkan penelitian saat ini menggunakan pertumbuhan penjualan dan biaya agensi sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.

## Lusiana & Indriyenni (2021)
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh board compossition, biaya agensi, likuiditas dan leverage  terhadap financial distress . Pada penelitian ini variabel yang digunakan variabel  dependen  yaitu financial  distress dan  variabel  independennya  yaitu  biaya  agensi. Sampel yang digunakan adalah perusahaan manufaktur sektor aneka industry yang terdaftar di BEI periode 2012-2016. Teknik analisis data penelitian ini yaitu menggunakan metode analisis linear  berganda  dan  uji  hipotesis.  Hasil  penelitian  yaitu  menyatakan  bahwa  biaya  agensi berpengaruh terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian saat ini dan penelitian terdahulu sama-sama menggunakan variable biaya agensi sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  biaya  agensi,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  board  compossition, likuiditas  dan  leverage  sebagai  variabel  independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini menggunakan kepemilikan institusional, pertumbuhan penjualan , dan ukuran perusahaan sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.

## Affiah & Muslih (2018)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  leverage,  profitabilitas,  dewan komisaris  independen,  kepemilikan  institusional,  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap financial distress . Pada penelitian ini variabel yang digunakan variabel dependen yaitu financial distress dan  variabel  independennya  yaitu  leverage,  profitabilitas,  dewan  komisaris independen,  kepemilikan  institusional,  dan  kepemilikan  manajerial.  Sampel  yang  digunakan adalah perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode 2012- 2016.  Teknik  analisis  data  penelitian  ini  yaitu  menggunakan  analisis  regresi  logistic.  Hasil penelitian  menyatakan  bahwa  leverage,  dewan  komisaris  independen,  dan  kepemilikan institusional tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap financial distress , profitabilitas dan  kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap financial  distress dengan arah negatif. Persamaan :
a. Penelitian saat ini dan penelitian terdahulu sama-sama menggunakan variabel kepemilikan institusional sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  kepemilikan  institusional,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  leverage, profitabilitas,  dewan  komisaris  independen,  profitabilitas  dan  kepemilikan  manajerial sebagai  variabel  independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini  menggunakan  pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan dan biaya agensi sebagai variabel independen.
b. Penelitian saat ini menggunakan perusahaan sektor transportasi dan logistik sebagai obyek penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  pertambangan sebagai obyek penelitian.

## Purba (2019)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kepemilikan  institusional, intellectual capital, dan leverage terhadap financial distress . Pada penelitian ini variabel yang digunakan  variabel  dependen  yaitu financial  distress dan  variabel  independennya  yaitu kepemilikan  institusional,  intellectual  capital,  dan  leverage.  Sampel  yang  digunakan  adalah perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia    periode  2014-2017. Teknik analisis data pada penelitian ini yaitu menggunakan metode purposive sampling. Hasil penelitian  menyatakan  bahwa  intellectual  capital  (IC)  dan  leverage  (DER)  berpengaruh terhadap financial  distress .  Sedangkan  variabel  kepemilikan  institusional  (KI)  tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress . Persamaan :
a. Penelitian saat ini dan penelitian terdahulu sama-sama menggunakan variabel kepemilikan institusional sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  kepemilikan  institusional,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  intellectual capital  dan  leverage  sebagai  variabel  independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini menggunakan  pertumbuhan  penjualan,  ukuran  perusahaan  dan  biaya  agensi  sebagai variabel independen.
b. Penelitian  saat  ini  menggunakan  perusahaan  sektor  transportasi  ddan  logistik  sebagai obyek  penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  manufaktur sebagai obyek penelitian.

## Dianova & Nahumury (2019)
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh likuiditas, leverage, pertumbuhan penjualan,  dan  good  corporate  governance  terhadap  financial  distress.  Pada  penelitian  ini variabel  yang  digunakan  variabel  dependen  yaitu financial  distress dan  variabel independennya  yaitu ikuiditas,  leverage,  pertumbuhan  penjualan,  dan  good  corporate governance.  Sampel  yang  digunakan  adalah  perusahaan  telekomunikasi  dan  non  konstruksi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Teknik analisis data pada penelitian ini  yaitu  menggunakan  metode  purposive  sampling.  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa likuiditas,  leverage,  pertumbuhan  penjualan,  dan  good  corporate  governance  tidak berpengaruh  terhadap  financial  distress.  Sedangkan  variabel  pertumbuhan  penjualan  tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Persamaan :
a. Penelitian  saat  ini  dan  penelitian  terdahulu  sama-sama  menggunakan  variabel pertumbuhan penjualan sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  pertumbuhan  penjualan,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  likuiditas, leverage,  dan  good  corporate  governance  sebagai  variabel  independen,  sedangkan penelitian  saat  ini  menggunakan  likuiditas,  leverage,  pertumbuhan  penjualan  dan  tata kelola perusahaan sebagai variabel independen.
b. Penelitian  saat  ini  menggunakan  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  sebagai obyek penelitian, sedangkan penelitian terdahulu menggunakan perusahaan manufaktur sebagai obyek penelitian.

## Natalia & Rudiawarni (2022)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menyelidiki    pengaruh  ukuran  dewan,  kepemilikan institusional,  risiko  kebangkrutan,  dan  pandemi  covid-19  terhadap  kesulitan  keuangan.  Pada penelitian ini variabel yang digunakan varriabel dependen yaitu financial distress dan variabel independennya yaitu pengaruh ukuran dewan, kepemilikan institusional dan risiko kepailitan.
Sampel  yang  digunakan  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang merupakan  sektor  non  keuangan  dari  tahun  2018  hingga  2020.  Teknik  analisis  data  pada penelitian ini yaitu menggunakan regresi logistik. Hasil penelitian menyatakan bahwa tingkat hutang  yang  lebih  tinggi  meningkatkan  risiko  kebangkrutan  perusahaan,  sehingga kemungkinan  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  lebih  tinggi.  Selain  itu,  risiko kebangkrutan dan pandemi covid-19 juga memengaruhi financial distress. Sedangkan variabel kepemilikan institusional berpengaruh terhadap financial distress.
Persamaan :
a. Penelitian saat ini dan penelitian terdahulu sama-sama menggunakan variabel kepemilikan institusional sebagai variabel independen.
Perbedaan :
a. Selain  kepemilikan  institusional,  penelitian  terdahulu  menggunakan  variabel  ukuran dewan,  kesulitan  keuangan,  kepemilikan  institusional,  risiko  kepailitan  sebagai  variabel independen,  sedangkan  penelitian  saat  ini  menggunakan  pengaruh  ukuran  dewan, kepemilikan institusional, dan risiko kebangkrutan.
b. Penelitian  saat  ini  menggunakan  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  sebagai obyek  penelitian,  sedangkan  penelitian  terdahulu  menggunakan  perusahaan  non keuangan sebagai obyek penelitian.

## Teori Agensi (Agency Theory)
Penelitian  ini  membahas  kepemilikan  institusional,  pertumbuhan  penjualan, biaya agensi,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap financial  distress yang  didasari  oleh  agency  theory (teori  keagenan).  Menurut  Luayyi  (2012),  teori  keagenan  merupakan  suatu  kontrak  antara pemilik (principal) dengan manajer (agen) untuk menjalankan suatu tugas demi kepentingan pemilik  dengan  mendelegasikan  wewenang  pengambilan  keputusan  kepada  manajer. Manajemen  adalah  pihak  yang  dikontrak  oleh  pemegang  saham  untuk  bekerja  demi kepentingan pemegang saham. Pemihak manajemen harus mempertanggungjawabkan semua pekerjaannya  kepada  pemegang  saham.  Teori  keagenan  berhubungan  kontraktual  dengan anggota-anggota  perusahaan.  Hubungan  keagenan  adalah  kontrak  dimana  satu  atau  lebih orang  ( principal )  untuk  melakukan  suatu  jasa  atas  nama  principal  serta  memberi  wewenang kepada agen membuat keputusan yang terbaik bagi principal (Christella & Osesoga, 2019).
Financial  distress merupakan  suatu  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  perusahaan dalam membayar kewajiban saat jatuh tempo yang terjadi sebelum terjadi kebangkrutan atau likuidasi.  Dalam  teori  keagenan,  pemegang  saham  ( principal )  melaporkan  keputusan  bisnis kepada  manajer.  Jika  suatu  agen  mengambil  keputusan  yang  tidak  tepat,  maka  akan mengakibatkan  kerugian  besar  bagi  perusahaan  sehingga  akan  mengalami financial  distress (Deanisyah & Erinos, 2020) .

## Financial Distress
Financial  distress adalah  proses  menurunnya  posisi  keuangan  yang  dialami  sebelum perusahaan  mengalami  kebangkrutan  atau  likuidasi. Financial  distress terjadi  sebelum kebangkrutan dan terjadi saat perusahaan mengalami kerugian beberapa tahun. Perusahaan yang  mengalami financial  distress merupakan  perusahaan  yang  selama  beberapa  tahun memiliki laba bersih operasi ( net operation income ) negatif dan selama lebih dari satu tahun tidak melakukan pembayaran dividen (Affiah & Muslih, 2018).
Financial  distress adalah  suatu  perusahaan  yang  mengalami  suatu  kondisi  dimana keuangan  perusahaan  dalam  keadaan  tidak  sehat  ataupun  mengalami  kesulitan  keuangan, tetapi  belum  sampai  mengalami  tahap  kebangkrutan. Financial  distress merupakan  tahap penurunan  kondisi  keuangan  yang  dimulai  dengan  ketidakmampuan  perusahaan  dalam melunasi  utang  perusahaan  terutama  utang  jangka  pendek,  yang  pada  akhirnya  berujung
kepada  kebangkrutan  (Deanisyah  &  Erinos,  2020).  Kondisi financial  distress tergambar  dari ketidakmampuan  perusahaan  atau  tidak  tersedianya  dana  untuk  membayar  kewajiban  yang telah jatuh tempo (Setyowati & Sari, 2019).

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan institusional merupakan presentase saham yang dimiliki oleh institusi dari kesuluruhan saham perusahaan yang beredar. Dari kepemilikan institusional, investor biasanya akan  lebih  percaya  terhadap  perusahaan  karena  besarnya  kepemilikan  institusional  akan mendorong  aktivitas monitoring yang  dapat  mempengaruhi  aktivitas  manajemen  atau meningkatkan kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan (Affiah & Muslih, 2018).
Kepemilikan  institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki  oleh  institusi  dari keseluruhan saham perusahaan yang beredar. Semakin besar kepemilikan institusional maka semakin efisien pemanfaatan aktiva perusahaan, sehingga potensi kesulitan keuangan dapat diminimalkan. Kepemilikan institusional yang semakin besar akan meningkatkan pemanfaatan aktiva  perusahaan  sehingga  nantinya financial  distress dapat  diminimalisir  (Christella  & Osesoga, 2019).
Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  investor  suatu perusahaan termasuk perusahaan investasi, bank, perusahaan asuransi dan dana pensiun yang dapat  memaksimalkan  pengawasan  terhadap  kinerja  pada  perusahaan.  Kepemilikan  yang dimiliki  oleh  investor  institusional  akan  menghindari  masalah  keagenan  dan  menghasilkan manajemen yang hanya fokus pada kinerja dan tidak oportunis (Purba, 2019).

## Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan penjualan adalah indikator dari penerimaan pasar atas produk atau jasa yang dihasilkan, yang digunakan untuk mengukur tingkat pertumbuhan penjualan Simanjuntak et al., (2017). Pertumbuhan penjualan yang semakin tinggi menujukkan hasil bagaimana suatu perusahaan  dalam  menjalankan  strategi  pemasaran  dan  penjualan  produk.  Pertumbuhan penjualan  merupakan  rasio  yang  berguna  untuk  memprediksi  pertumbuhan  perusahaan dimasa yang akan datang yang berasal dari penerimaan yang dihasilkan atas produk atau jasa serta pendapatan yang dihasilkan dari penjualan yang ada Lisiantara & Febrina, (2018).
Indikator  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  rasio  pertumbuhan  penjualan. Rasio  pertumbuhan  digunakan  untuk  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam mempertahankan  posisi  ekonominya  di  tengah  pertumbuhan  perekonomian  dan  sektor usahanya.  Pertumbuhan  penjualan  juga  menggambarkan  bagaimana  presentase  penjualan perusahaan dari tahun ke tahun. Rasio pertumbuhan penjualan yang meningkat menunjukkan bahwa perusahaan mampu menjalankan dan mencapai target perusahaan karena persentase penjualan yang meningkat. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan penjualan  suatu perusahaan, maka perusahaan tersebut dapat dinilai sebagai perusahaan yang berhasil dalam menjalankan strateginya dalam hal penjualan produk maupun pemasaran.

## Biaya Agensi
Biaya agensi merupakan biaya yang dikeluarkan oleh principal untuk mengawasi dan mengatur  kinerja  agent  sehingga  kinerja  agent  dapat  berjalan  searah  dengan  tujuan perusahaan. Biaya agensi meningkat ketika kepentingan manajer tidak selaras dengan pemilik perusahaan,  seperti  contohnya  manajer  yang  cenderung  menggunakan  sumber  daya perusahaan  secara  eksploitatif  dan  membuat  keputusan  untuk  kepentingan  diri  sendiri  yang akhirnya  menyebabkan  penyusutan  sumber  daya  perusahaan.  Kegiatan  ini  secara  terus menerus akan berdampak pada keuangan perusahaan dan memungkinkan terjadinya financial distress ,  sehingga  dibutuhkan  pengawasan  yang  efektif  agar  dapat  memantau  tindakan
manajemen  (Deanisyah  &  Erinos,  2020).  Biaya  agensi merupakan  pemberian  insentif  yang layak  kepada  manajer,  serta  biaya  pengawasan  untuk  mencegah  adanya  keinginan  manajer yang  mungkin  akan  melakukan  tindakan  yang  bertentangan  dengan  tujuan  pemilik  saham perusahaan (Lusiana & Indriyenni, 2021). Menurut (Yusuf, 2021).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  besarnya  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Semakin  rendah total aset yang dimiliki perusahaan menandakan ukuran perusahaan semakin kecil. Rendahnya total aset perusahaan maka aset yang dimiliki dan digunakan perusahaan untuk mendukung kegiatan operasional semakin rendah. Dengan rendahnya laba perusahaan, maka dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham akan semakin rendah serta munculnya masalah arus kas dan kesulitan likuiditas yang akan dihadapi oleh perusahaan. Hal ini meningkatkan peluang perusahaan tergolong dalam kondisi financial distress (Christella & Osesoga, 2019). Ukuran perusahaan adalah salah satu faktor yang dipertimbangkan perusahaan dalam menentukan  seberapa  besar  kebijakan  keputusan  pendanaan  dalam  memenuhi  ukuran  atau besarnya aset perusahaan. Besar kecilnya suatu perusahaan ditujukkan oleh sebuah nilai yang seringkali disebut dengan ukuran perusahaan. Investor sering beranggapan bahwa menanam saham di perusahaan besar lebih meyakinkan dan dapat mendatangkan keuntungan yang lebih banyak  dibandingkan  dengan  menanam  saham  di  perusahaan  yang  lebih  kecil  (Setyowati  & Sari, 2019).
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  langkah  untuk  menganalis  kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan pada perusahaan. Ukuran perusahaan dapat dinilai berdasarkan perusahaan total nilai aset yang terdapat perusahaan pada periode waktu. Perusahaan dengan aset yang besar akan menarik investasi karena jaminan terhadap pengelolaan perusahaan yang lebih tinggi dan kurangnya persepsi terhadap perusahaan dalam mencapai masalah keuangan serius atau financial distress (Mahera & Hartono, 2022).

## Pengaruh Antar Variabel
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Financial distress Kepemilikan  institusional  adalah  persentase  saham  yang  dimiliki  oleh  institusi  dari keseluruhan saham perusahaan yang beredar. Tingginya tingkat kepemilikan institusional tidak memperkecil  kemungkinan  perusahaan  untuk  mengalami financial  distress ,  karena  adanya perilaku oportunistik yang dilakukan dalam penggunaan atau pengelolaan utang yang hati-hati, sehingga  utang  meningkat,  hal  ini  menyebabkan  dana  yang  digunakan  untuk  membayar pinjaman  bunga  lebih  besar.  Besar  kecilnya  persentase  kepemilikan  institusional  tidak  dapat dijadikan  tolak  ukur  bahwa  perusahaan  mengalami financial  distress .  Semakin  besar kepemilikan  institusional  maka  semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva  perusahaan,  sehingga potensi kesulitan keuangan dapat diminimalkan.
Pengaruh kepemilikan institusional didukung oleh teori keagenan dimana entitas lain selaku  pemegang  saham  perusahaan  akan  melakukan monitoring terhadap  aktivitas operasional perusahaan yang bersangkutan. Hal ini membuat manajer akan lebih berhati-hati dalam mengambil keputusan yang menyangkut kepentingan berbagai pihak. Pemantauan yang dilakukan  oleh  investor  institusional  akan  mendorong  manajer  untuk  mengoptimalkan  nilai perusahaan sehingga potensi financial distress dapat diminimalisir. Penelitian yang dilakukan oleh  (Christella  &  Osesoga,  2019;  Purba,  2019)  membuktikan  adanya  pengaruh  antara kepemilikan institusional terhadap financial distress.
H 1 : Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap financial distress
Pengaruh Pertumbuhan Penjualan  Terhadap Financial distress
Rasio  pertumbuhan  penjualan  digunakan  untuk  memprediksi  pertumbuhan  ditahun yang  mendatang  guna  mencerminkan  presentase  dari  keberhasilan  investasi  dimasa  lalu Dianova  &  Nahumury,  (2019).  Peningkatan  aset  yang  di  miliki  oleh  perusahaan  bisa  dilihat melalui pertumbuhan perusahaan. Jadi, apabila pertumbuhan penjualan meningkat, maka juga dapat meningkatkan kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba perusahaan dan jauh dari  kata  kesulitan  keuangan.  Pertumbuhan  penjualan  yang  yang  tinggi  dapat  meningkatkan pendapatan perusahaan dari hasil penjualan yang terjadi selama periode tertentu perusahaan tersebut.  Hal  tersebut  menjadi  sinyal  bagi  investor  maupun  kreditur  karena  pertumbuhan penjualan perusahaan yang tinggi akan dapat mempengaruhi aset dan laba perusahaan. Hal ini dikarenakan  semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan  semakin  kecil kemungkinan pula perusahaan mengalami financial distress
Pengaruh  pertumbuhan  penjualan  didukung  oleh  teori  keagenan  dimana  saat pertumbuhan  penjualan terjadi,  maka  nantinya  dapat  menyebabkan  benturan  kepentingan antar pemegang saham dan manajemen padahal pihak pemegang saham sangat senang jika penjualan meningkat karena pembayaran dividen juga akan meningkat dengan seiring adanya kenaikan laba. Penelitian yang dilakukan oleh (Putri, 2021; Sutra & Mais, 2019) menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap financial distress.
H 2 : Pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap financial distress

## Pengaruh Biaya Agensi Terhadap Financial distress
Biaya agensi merupakan biaya yang dikeluarkan oleh prinsipal untuk mengawasi dan mengatur kinerja agen sehingga kinerja agen dapat berjalan sesuai dengan tujuan perusahaan. Penggunaan  sumber  daya  secara  besar-besaran  oleh  manajer  tidak  menjamin  tercapainya kinerja yang baik dan memungkinkan terjadinya moral hanzard , selain itu penggunaannya juga menyebabkan  stabilitas  perusahaan  terganggu.  Kebijakan  tunjungan  manajemen menyebabkan  penyusutan  sumber  daya  perusahaan  dan  konflik  keagenan.  Apabila peningkatan biaya agensi secara berkelanjutan dapat membebani keuangan perusahaan dan mengakibatkan  terjadinya financial  distress .  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Deanisyah  & Erinos, 2020)  menunjukkan adanya pengaruh signifikan dari biaya agensi terhadap financial distress .
Dalam  teori  keagenan,  biaya  agensi  meningkat  dengan  adanya  pemisahaan  antara agen  dengan  prinsipal.  Biaya  agensi  muncul  akibat  adanya  pemisahan  pengendalian  dan kepemilikan.  Didalam  teori  keagenan  ini,  siapapun  yang  menimbulkan  biaya  pengawasan, maka  biaya  yang  timbul  tersebut  pasti  merupakan  tangunggan  pemegang  saham.  Penelitian yang dilakukan oleh (Deanisyah & Erinos, 2020) membuktikan adanya pengaruh agency cost terhadap financial distress.
H 3 : Biaya agensi berpengaruh terhadap financial distress

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial distress
Aset  perusahaan  apabila  mampu  dikelola  dengan  efektif,  maka  nantinya  akan  dapat meningkatkan laba perusahaan. Disamping itu, aset juga bisa menimbulkan pendapatan lain- lain yang terjadi dari transaksi jual beli aset, penjualan dalam rangka ekspansi, menjaminkan aset guna solusi pendanaan dan sebagainya. Semakin besar perusahaan, maka semakin tinggi penilaian  kredit  yang  diperoleh,  sehingga  penggunaan  utang  cenderung  lebih  banyak dibanding  perusahaan  yang  lebih  kecil.  Hal  ini  menyebabkan  suatu  perusahaan  nantinya memiliki pendanaan yang lebih baik, sehingga perusahaan akan mampu untuk menyelesaikan utang jangka pendek maupun jangka panjangnya dan dapat terhindar dari financial distress . Berdasarkan dengan teori keagenan, agen sebagai manajemen akan meminta principal yaitu  karyawan  untuk  memaksimalkan  kinerja  dalam  meningkatkan  ukuran  perusahaan
dengan  meningkatkan  laba,  modal,  dan  aset  perusahaan  agar  dapat  menimalisir  terjadinya financial  distress.  Sebaliknya,  jika  agen  dan  principal  tidak  dapat  meningkatkan  ukuran perusahaan,  maka  perusahaan  nantinya  tidak  dapat  membiayai  biaya  operasional  dan kewajiban yang ditangguhkan oleh perusahaan sehingga peluang terjadinya financial distress semakin besar. Penelitian yang dilakukan oleh (Christella & Osesoga, 2019; Deanisyah & Erinos, 2020) menunjukkan bahwasanya ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress.
H 4 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress

## 3. Metode Penelitian
Rancangan penelitian merupakan rencana dari struktur penelitian yang merujuk pada proses  dan  hasil  dari  suatu  penelitian  yang  dapat  menjadikan  penelitian  tersebut  menjadi valid,  objektif,  efektif  dan  efesien.  Penelitian  ini  termasuk  dalam  penelitian  kuantitatiif. Penelitian  kuantitatif  merupakan  suatu  metode  penelitian  yang  digunakan  untuk  meneliti populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data dengan menggunakan instrumen penelitian, analisis  data  yang  bersifat  statistik  dengan  tujuan  untuk  menguji  hipotesis  yang  telah ditetapkan. Penelitian ini menggunakan data sekunder. Data sekunder merupakan data yang secara tidak langsung dan diperoleh dari pihak tertentu. Data dalam penelitian ini diperoleh dari  laporan  keuangan  yang  terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  buku,  dan  jurnal-jurnal penelitian lainnya

## 4. Hasil dan Pemabahasan Gambaran Umum Sampel Penelitian
Objek  pada  penelitian  ini  adalah    perusahaan  manufaktor  sub  sektor  transportasi  dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2017-2021, selama periode tersebut  total  perusahaan  sebanyak  30  perusahaan.  Berdasarkan  kriteria  dalam  pemilihan sampel  yang  telah  ditentukan  dengan  menggunakan    metode purposive  sampling ,  maka diperoleh  hasil  sebanyak  20  perusahaan  transportasi  dan  logistik  yang  dijadikan  sebagai sampel  penelitian  dengan  jumlah  100  data  pengamatan.  Pada  penelitian  ini  meggunakan  4 variabel  independen  yaitu  kepemilikan  institional  (KI),  pertumbuhan  penjualan  (PP),  biaya agensi,  dan  ukuran  perusahaan  ( SIZE )  serta financial  distress sebagai  variabel  dependen. Berikut proses pengambilan sampel yang dilakukan:
Tabel 1. Perhitungan Sampel No. Proses Pengambilan Sampel Jumlah 1. Jumlah perusahaan transportasi dan logistik 30 2. Perusahaan  Sektor  Transportasi  dan  Logistik  yang  belum terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021 (5) 3. Perusahaan  Sektor  Transportasi  dan  Logistik  yang  tidak mempublikasi  Annual  Report  periode  2017-2021  dan  tidak memiliki data terkait financial distress (5) Total sampel yang digunakan 20 Total Pengamatan Selama Tahun 2017 – 2021 100 Sumber: Bursa Efek Indonesia
Dafar  nama  perusahaan  manufaktur  sektor  transportasi  dan  logistik  yang  terpilih menjadi  sampel  penelitian  adalah  sebanyak  20  perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria penelitian, sehingga pengamatan sampel selama tahun 2017 –2021 didapatkan sebanyak 100 kali pengamatan. Maka ditetapkan sampel penelitian sebagai berikut:
Tabel 2. Daftar Perusahaan yang Digunakan Sebagai Sampel No. Kode Nama Perusahaan 1. ASSA PT Adi Sarana Armada Tbk
2. BIRD PT Blue Bird Tbk 3. BLTA PT Berlian Laju Tanker 4. BPTR PT Batavia Prosperindo Trans Tbk 5. GIIA PT Garuda Indonesia Tbk 6. HELI PT Jaya Trishindo Tbk 7. KJEN PT Krida Jaringan Nusantara Tbk 8. LRNA PT Eka Sari Lorena Transport Tbk 9. NELY PT Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk 10. SAPX PT Satria Antaran Prima Tbk 11. SDMU PT Sidomulyo Selaras Tbk 12. SMDR PT Samudera Indonesia Ybk 13. TMAS PT Temas Tbk 14. TRUK PT Guna Timur Raya Tbk 15. WEHA PT WEHA Transportasi Indonesia Tbk 16. TAXI PT Express Transindo Utama Tbk 17. BESS PT Batulicin Nusantara Maritim Tbk 18. IPCM Jasa Armada Indonesia Tbk 19. PORT Nusantara Pelabuhan Handal 20. CASS Cardig Aero Service Tbk

## Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  Penelitian  Pada  analisis  statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari minimum, maksimum, rata-rata(mean), standar  deviasi  dari  masing-masing  variabel  independen  yaitu  kepemilikan  institional  (KI), pertumbuhan  penjualan  (PP),  biaya  agensi,  dan  ukuran  perusahaan  (SIZE)  serta financial distress sebagai  variabel  dependen.  Hasil  analisis  deskriptif  dengan  menggunakan  program SPSS 25 dari variabel-variabel penelitian ini adalah sebagai berikut:
Tabel 3. Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Financial Distress 100 -85.488 114.918 .7828 31.08578 Kepemilikan Institusional 100 .063 .957 .5080 .24280 Pertumbuhan Penjualan 100 -.673 1.297 .0681 .34452 Biaya Agensi 100 .001 1.646 .3450 .31764 Ukuran Perusahaan 100 2837426 2668965712282 332817974167 573943191081 Valid N (listwise) 100
Berdasarkan pada tabel 3 digunakan untuk menggambarkan deskripsi variabel-variabel dalam penelitian ini yang menunjukkan bahwa jumlah pengamatan perusahaan (N) sebanyak 100 yang berasal dari 20 perusahaan dikali periode penelitian selama 5 tahun. Dapat dilihat terdapat minimum atau nilai terendah,  maksimum atau nilai tertinggi, nilai rata-rata (mean) yaitu hasil jumlah nilai dari seluruh data yang dibagi dengan banyaknya data, standar deviasi yang  merupakan  akar  dari  jumlah  kuadrat  atau  selisih  nilai  data  dengan  rata-rata  dibagi dengan banyaknya data. Berikut ini penjelasan dari analisis statistik deskriptif, yaitu:
1. Variabel kepemilikan institional (X1)
Variabel kepemilikan institional yang mempunyai nilai minimum atau nilai terendah 0.063 yang dimiliki oleh PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2021, nilai maksimum atau nilai tertinggi 0,957 yang dimiliki oleh PT Cardig Aero Service Tbk tahun 2017, sedangkan nilai rata-rata (mean)  kepemilikan  institional  antara  tahun  2017-2021  sebesar  0,0681  dengan  standart deviasi sebesar 0,24280.
2. Variabel pertumbuhan penjualan  (X2) Variabel  pertumbuhan  penjualan  yang  mempunyai  nilai  minimum  atau  nilai  terendah -0.673 yang dimiliki oleh PT Garuda Indonesia Tbk tahun 2020, nilai maksimum atau nilai tertinggi 1,297 yang dimiliki oleh PT Batavia Prosperindo Trans tahun 2019, sedangkan nilai rata-rata (mean) pertumbuhan penjualan antara tahun 2017-2021 sebesar 0,5080 dengan standart deviasi sebesar 0,34452.
3. Variabel biaya agensi  (X3)
Variabel  biaya  agensi  yang  mempunyai  nilai  minimum  atau  nilai  terendah  0.001  yang dimiliki  oleh  PT  Cardig  Aero  Service  Tbk  tahun  2019,  nilai  maksimum  atau  nilai  tertinggi 1,646 yang dimiliki oleh PT Jaya Trishindo Tbk tahun 2019, sedangkan nilai rata-rata (mean) pertumbuhan  penjualan  antara  tahun  2017-2021  sebesar  0,3450  dengan  standart  deviasi sebesar 0,31764.
4. Variabel ukuran perusahaan  (X4)
Variabel ukuran perusahaan yang mempunyai nilai minimum atau nilai terendah 2,837,426 yang  dimiliki  oleh  PT  Temas  Tbk  tahun  2018,  nilai  maksimum  atau  nilai  tertinggi 2,668,965,712,282  yang  dimiliki  oleh  PT  Cardig  Aero  Service  Tbk  tahun  2021,  sedangkan nilai  rata-rata  (mean)  pertumbuhan  penjualan  antara  tahun  2017-2021  sebesar 332,817,974,167 dengan standart deviasi sebesar 573,943,191,081.
5. Variabel financial distress (Y)
Variabel financial distress yang mempunyai nilai minimum atau nilai terendah -85,488 yang dimiliki oleh PT Blue Bird Tbk tahun 2017, nilai maksimum atau nilai tertinggi 114,918 yang dimiliki oleh PT Batavia Prosperindo Trans Tbk tahun 2018, sedangkan nilai rata-rata (mean) pertumbuhan  penjualan  antara  tahun  2017-2021  sebesar  0,7828  dengan  standart  deviasi sebesar 31,08578.

## Uji Normalitas
Uji normalitas data bertujuan untuk menguji model regresi antara variabel dependen dan  variabel  independen  yang  keduanya  mempunyai  distribusi  data  normal  atau  yang mendekati normal. Grafik normal probability plot atau P-P Plot digunakan untuk melihat model regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi data normal atau mendekati normal. Berdasarkan uji normalitas dengan menggunakan analisis grafik, maka hasil uji normalitas disajikan dalam gambar dibawah ini:
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas Menggunakan Grafik P-Plot
Data  diagram  normal  P-  P  Plot  diatas  apabila  titik-titik  menyebar  disekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal,  maka  model  regresi  memenuhi  asumsi  normal. Data terdistribusi normal apabila penyebaran plot berada disepanjang garis 45 . Maka, hal ini menunjukkan bahwa penelitian ini berdistribusi normal dan memenuhi asumsi normalitas.
Selain  menggunakan  uji  normalitas  dengan  analisis  grafik,  dapat  dilakukan  dengan menggunakan uji statistik. Uji statistik dengan kolmogorov-smirnov dapat terlihat dalam tabel 2 yaitu hasil uji probabilitas   0,05 maka data tersebut berdistribusi normal.
Tabel 4. Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 100 Exact Sig. (2-tailed) .050
Hasil uji normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test dengan pendekatan Exact. Peneliti memilih untuk menggunakan pendekatan Exact karena memberikan hasil yang lebih akurat,  dari  pada  menggunakan  pendekatan  asymptotic  dan  hasil  penelitian  menunjukkan nilai signifikan Kolmogorov-Smirnov pada Exact sig. (2-tailed) bernilai 0,05 hal ini menunjukkan bahwa data tersebut berdistribusi normal. Sesuai dengan kriteria yang disebutkan dalama bab 3, apabila nilai signifikansi lebih besar atau sama dengan 5% atau 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa data tersebut berdistribusi normal dan memenuhi asumsi normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multukolinearitas  mempunyai  tujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Mengidentifikasi adanya permasalahan multikolinearitas, maka dapat digunakan dengan melihat Nilai Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF).
Tabel 5. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Correlations Collinearity Statistics Zero-order Partial Part Tolerance VIF 1 (Constant) Kepemilikan Institusional .276 .237 .212 .915 1.093 Pertumbuhan Penjualan .407 .414 .395 .949 1.053 Biaya Agensi -.131 -.202 -.179 .807 1.240 Ukuran Perusahaan .126 -.032 -.028 .773 1.294
Berdasarkan  tabel 5 diatas diperoleh hasil bahwa nilai tolerance mendekati angka 1 dan  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10  setiap  variabel.  Variabel  kepemilikan  institional  mempunyai nilai  tolerance  0,915  >  0,10  dengan  nilai  VIF  sebesar  1,093  <  10,  variabel  pertumbuhan penjualan mempunyai nilai tolerance 0,949 > 0,10 dengan nilai VIF sebesar 1,053 < 10, variabel biaya agensi mempunyai nilai tolerance 0,807 > 0,10 dengan nilai VIF sebesar 1,243 < 10. Dan variabel ukuran perusahaan mempunyai nilai tolerance 0,773 > 0,10 dengan nilai VIF sebesar 1,294 < 10. Semua variabel bebas ini nilai tolerance diatas 0,10 dan nilai VIF lebih kecil dari 10, artinya  seluruh  variabel  bebas  atau  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi multikolinearitas  dengan  aturan  apabila  nilai  tolerance  >  0,10  dan  nilai  VIF  <  10  maka  tidak terjadi multikolinearitas (Ghozali, 2018).

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear terdapat korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada
periode sebelumnya (Suliyanto, 2017). Mucul adanya autokorelasi karena terdapat observasi berurutan sepanjang waktu yang saling berkaitan satu sama lainnya. Untuk menguji ada atau tidaknya autokorelasi, dapat menggunakan uji Durbin Watson yang dilakukan melalui program SPSS. Pendeteksian ada atau tidaknya autokerelasi dilakukan dengan melihat :
a. Angka D-W dibawah -2 berarti autokorelasi positif
b. Angka D-W diantara -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi
c. Angka D-W diatas +2 berarti autokorelasi negatif
Hasil perhitungan dapat disajikan dalam tabel berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Berdasarkan  pada  tabel  6    diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai Durbin-Watson sebesar 1,455  menyatakan  bahwa  model  regresi  tidak  terdapat  autokorelasi,  karena  menunjukkan hasil  -2    1,455    2, dengan aturan apabila angka D-W  diantara  -2 sampai +2  artinya  tidak terdapat autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan variance dari residual dari satu pengamatan ke pengamatan lain tetap disebut homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Apabila variance berbeda  disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Metode yang  digunakan  untuk  menentukan  ada  tidaknya  gejala  heteroskedastisitas  adalah  melalui grafik  plot  serta  uji  glejser.  Adapun  grafik  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  menggunakan SPSS dapat dilihat pada gambar dibawah ini:

## Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  pada  gambar  2  menunjukkan  bahwa  titik-titik  menyebar  diatas  dan dibawah  angka  0  (nol)  pada  sumbu  Y  dan  tidak  terdapat  suatu  pola  yang  jelas  pada penyebaran  data  tersebut.  Maka,  hasil  tersebut  menunjukkan  tidak  terjadinya heteroskedastisitas pada model persamaan regresi.
Durbin- Watson 1 .498 a 0.248 0.216 27.5205 1.455 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
Uji  Glejser  dilihat  dengan  cara  menghasilkan  regresi  nilai absolute residual  (Abs) terhadap  variabel  lainnya.  Hasil  dari  uji  Glejser  pada  penelitian  ini  ditunjukkan  pada  tabel dibawah ini:
Tabel 7. Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.940 12.066 0.161 .873 Kepemilikan Institusional -8.438 8.433 -.102 -1.000 .320 Pertumbuhan Penjualan 15.259 5.835 .261 2.615 .104 Biaya Agensi 4.113 6.865 .065 .599 .550 Ukuran Perusahaan .785 .490 .178 1.603 .112
a. Dependent Variable: Abs_Res
Berdasarkan  hasil  uji  glejser  di  atas  dapat  diartikan  bahwa  di  dalam  analisis  regresi tidak  terdapat  gejala  heteroskedastisitas.  Karena  hasil  uji  menunjukkan  nilai  signifikansi variabel  kepemilikan  institional  sebesar  0,320,  pertumbuhan  penjualan  sebesar  0,104,  biaya agensi sebesar 0,550 dan ukuran perusahaan sebesar 0,112, hal ini menunjukkan bahwa dari semua  variabel  memiliki  nilai  signifikan  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  tersebut  dengan  jelas menunjukkan  bahwa  tidak  ada  satupun  variabel  independen  yang  mengalami  gejala heteroskedastisitas.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linier berganda bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh dari setiap variabel independen dan variabel dependen. Penelitian ini dalam perhitungan analisis regresi  linear  berganda  berfungi  untuk  menguji  kepemilikan  institional,  pertumbuhan penjualan,  biaya  agensi  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  financial  distress  yang  dibantu dengan  program  SPSS  25  dalam  proses  perhitungannya  dapat  diperoleh  hasil  yang  disajikan dalam tabel 6 berikut ini:
Tabel 8. Hasil Uji Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error  Beta 1 (Constant) -4.512 17.040 -.265 .792 Kepemilikan Institusional 28.357 11.910 .221 2.381  .019 Pertumbuhan Penjualan 36.552 8.240 .405 4.436  .000 Biaya Agensi -19.470 9.695 -.199 -2.008  .047 Ukuran Perusahaan -.216 .692 -.032 -.312 .756
Berdasarkan hasil pada tabel 8 tersebut diperoleh persamaan regresi sebagai berikut: FD= -4,512 + 28,357KI + 36,552PP – 19,47BI– 0,216SIZE + Berdasarkan persamaan diatas, dapat dijelaskan hal-hal sebagai berikut:
1. Konstanta  regresi  ( )  sebesar  -4,512  menunjukkan  hasil  apabila  kepemilikan  institional, pertumbuhan  penjualan,  biaya  agensi  dan  ukuran  perusahaan  bernilai  0  atau  tidak  ada, maka financial distress sebesar -4,512.
2. Koefisien regresi kepemilikan institional Koefisien  regresi  untuk  variabel  kepemilikan  institional  28,357.  Koefisien  dengan  hasil positif  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  kepemilikan  institional  mempunyai  hubungan searah  dengan financial  distress ,  artinya  apabila  kepemilikan  institional  meningkat  maka pengendalian  yang  dilakukan  dalam  perusahaan  semakin  optimal  sehingga  potensi kesulitan  keuangan  dapat  di  minimalisir  dan  kemungkinan  terjadi financial  distress dapat dihindari.
3. Koefisien regresi pertumbuhan penjualan Koefisien regresi untuk variabel pertumbuhan penjualan sebesar 36,552. Koefisien dengan hasil  positif  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  pertumbuhan  penjualan  mempunyai hubungan  searah  dengan financial  distress ,  artinya  apabila  pertumbuhan  penjualan meningkat  maka  memberikan  sinyal  yang  positif  terhadap  pertumbuhan  perusahaan, sehingga kemungkinan terjadinya financial distress dapat dikendalikan.
4. Koefisien biaya agensi
Koefisien  regresi  untuk  variabel  biaya  agensi  sebesar  –  19,47.    Koefisien  dengan  hasil negatif  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  biaya  agensi  mempunyai  hubungan  tidak  searah dengan financial  distress artinya  bahwa  tinggi  rendahnya  jumlah  biaya  agensi  tidak mempengaruhi financial distress .

## Ukuran perusahaan
Koefisien regresi untuk variabel ukuran perusahaan sebesar – 0,216.  Koefisien dengan hasil negatif ini menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan mempunyai hubungan tidak searah  dengan financial  distress artinya  bahwa  besar  kecilnya  ukuran  perusahaan  tidak mempengaruhi financial distress .

## Uji Kelayakan Model (Uji F)
Dalam pengujian ini mempunyai tujuan untuk menguji ketepatan model regresi apakah variabel layak untuk diteliti. Model regresi dapat dikatakan layak apabila tingkat signifikan 0,05 atau 5%.
Tabel 9. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1  Regression 23715.350 4 5928.837 7.828 .000 b Residual 71950.897 95 757.378 Total 95666.247 99
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  F  pada  tabel  9  menunjukkan  bahwa  nilai  F hitung dengan tingkat signifikan 0,000 lebih kecil dari tingkat alpha 0,05 (dibawah 0,05), maka hasil tersebut  dapat  mengidentifikasikan  layak  untuk  diuji  sebagai  penelitian,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  independen  yaitu  kepemilikan  institional,  pertumbuhan penjualan,  biaya  agensi  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap financial distress .

## Uji Koefisien Determinasi ( )
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  kemampuan  variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  dengan menggunakan  nilai R-Square dari  model  regresi  mempunyai  tujuan  untuk  mengetahui besarnya indeks financial distress yang dijelaskan oleh variabel-variabel independennya. Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b
Model  R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Change Statistics R  Square Change F Change  df1 1 .498 a .248 .216 27.52050 .248 7.828 4
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  10  menyatakan  bahwa  nilai R  Square model  sebesar 0,248 atau 24,8% menunjukkan bahwa untuk variabel financial distress yang dapat dijelaskan dalam  model variabel kepemilikan istitional, pertumbuhan penjualan, biaya agensi dan ukuran perusahaan adalah sebesar 24,8% sedangkan sisanya adalah 75,2% dijelaskan oleh variabel lain diluar model yang digunakan dalam penelitian.

## Uji Statistik t
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  setiap  variabel  independen terhadap variabel dependen. Penelitian dalam uji statistik t ini mendeteksi hasil dengan tingkat signifikan (  = 5%) dengan ketentuan apabila nilai signifikan uji t   0,05. Maka, ditolak dan diterima,  menandakan  bahwa  hipotesis  tersebut  diterima  artinya  terdapat  pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen. Apabila hasil sebaliknya, nilai signifikan uji t   0,05 maka diterima dan ditolak artinya tidak terdapat pengaruh antara variabel independen dan variabel dependen.
Tabel 11. Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -4.512 17.040 -.265 .792 Kepemilikan Institusional 28.357 11.910 .221 2.381 .019 Pertumbuhan Penjualan 36.552 8.240 .405 4.436 .000 Biaya Agensi -19.470 9.695 -.199 -2.008 .047 Ukuran Perusahaan -.216 .692 -.032 -.312 .756
Berdasarkan perhitungan uji regresi berganda yang tercantum pada tabel diatas, maka hasil tersebut menjelaskan bahwa:
Pengaruh kepemilikan institional terhadap financial distress
Hasil  dari  perhitungan  tabel  diatas,  diperoleh  besarnya
variabel  independen kepemilikan  institional  adalah  2,381,  dengan  nilai  signifikan    =  0,019    0,05  maka menandakan  bahwa  kepemilikan  institional  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress . Sehingga diterima yang menyatakan bahwa kepemilikan institional berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap financial distress Hasil  dari  perhitungan  tabel  diatas,  diperoleh  besarnya variabel  independen pertumbuhan  penjualan  adalah  4,436,  dengan  nilai  signifikan    =  0,000    0,05  maka menandakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap financial distress . Sehingga diterima  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh terhadap financial distress.
Pengaruh biaya agensi terhadap financial distress Hasil  dari  perhitungan  tabel  diatas,  diperoleh  besarnya
variabel  independen
biaya agensi adalah -2,008, dengan nilai signifikan   = 0,047   0,05 maka menandakan bahwa biaya  agensi  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress .  Sehingga diterima  yang menyatakan biaya agensi berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress
Hasil  dari  perhitungan  tabel  diatas,  diperoleh  besarnya
variabel  independen
ukuran perusahaan adalah -0,312, dengan nilai signifikan   = 0,756   0,05 maka menandakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress . Sehingga ditolak yang menyatakan adanya pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial distress. Pembahasan.

## Pengaruh Kepemilikan Institional Terhadap Financial Distress
Kepemilikan institusional merupakan presentase saham yang dimiliki oleh institusi dari kesuluruhan saham perusahaan yang beredar. Dari kepemilikan institusional, investor biasanya akan  lebih  percaya  terhadap  perusahaan  karena  besarnya  kepemilikan  institusional  akan mendorong  aktivitas monitoring yang  dapat  mempengaruhi  aktivitas  manajemen  atau meningkatkan kekuatan suara dan dorongan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan (Affiah & Muslih,  2018).  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  kepemilikan institional  diperoleh  besarnya variabel  independen  kepemilikan  institional  adalah 2,381,  dengan  nilai  signifikan    =  0,019    0,05  maka  menandakan  bahwa  kepemilikan institional berpengaruh positif terhadap financial distress. Artinya jika presentase kepemilikan institional naik maka akan meningkatkan angka financial distress (z-score), jadi semakin banyak presentse  kepemilikan  institional  maka  akan  menurunkan  kemungkinan  perusahaan mengalami financial  distress .  Hal  ini  menandakan  bahwa  presentase  kepemilikan  institional mampu  memberikan  efisiensi  dalam  mengoptimalkan  nilai  perusahaan,  karena  adanya monitoring yang dilakukan terhadap aktivitas operasional perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori agensi yang menyatakan bahwa adanya suatu kontrak antara pemilik (principal) dengan manajer (agen) untuk menjalankan suatu tugas demi kepentingan  pemilik  dengan  mendelegasikan  wewenang  pengambilan  keputusan kepada manajer. Manajemen adalah pihak yang dikontrak oleh pemegang saham untuk bekerja demi kepentingan pemegang saham. Pemihak manajemen harus mempertanggungjawabkan semua pekerjaannya  kepada  pemegang  saham.  Hal  ini  lah  yang  memberikan  hasil  optimal  kepada perusahaan, sehingga dapat meminimalisir perusahaan mengalami financial distress . Hasil penelitain ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Christella & Osesoga, 2019)  (Purba,  2019)  dan  (Natalia  &  Rudiawarni,  2022)  yang  membuktikan  adanya  pengaruh antara  kepemilikan  institusional  terhadap financial  distress dan  hasil  penelitian  ini  tidak mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mahera  &  Hartono,  2022)  dan  (Affiah  & Muslih, 2018) yang membuktikan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Financial Distress
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  rasio  yang  berguna  untuk  memprediksi pertumbuhan  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  yang  berasal  dari  penerimaan  yang dihasilkan  atas  produk  atau  jasa  serta  pendapatan  yang  dihasilkan  dari  penjualan  yang  ada. Lisiantara  &  Febrina,  (2018).  Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel
pertumbuhan  penjualan  diperoleh  besarnya
variabel  independen  pertumbuhan penjualan  adalah  4,436,  dengan  nilai  signifikan    =  0,000    0,05  maka  menandakan  bahwa pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Apabila  perusahaan mampu meningkatkan pertumbuhan penjualan dalam memasarkan serta menjual produk yang dihasilkan sehingga perusahaan memperoleh laba yang meningkat, hal ini akan memberikan good news atau signal yang positif terhadap para investor maupun kreditur, sehingga investor maupun  kreditur  tertarik  untuk  berinvestasi  maupun  memberikan  pinjaman  kepada perusahaan.    Jadi  semakin  tinggi  pertumbuhan  penjualan  maka  akan  meningkatkan  angka finacial  distress (z-score),  artinya  jika  perusahaan  mampu meningkatkan  pertumbuhan penjualan maka akan menurunkan kemungkinan perusahaan mengalami financial distress Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  agensi  yang  memaksimalkan  kontrak  antara principal  dan  menejerial  sehingga  memaksimalkan  monitoring  yang  dilakukan  terhadap perusahaan, mengoptimalkan pertumbuhan penjualan dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Putri, 2021) dan (Sutra & Mais, 2019) menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap financial distress dan penelitian ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Wulandari & Jaeni, 2021)  dan  (Dianova  &  Nahumury,  2019)  yang  hasil  penelitian  nya  membuktikan  bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh Biaya Agensi Terhadap Financial Distress
Biaya agensi merupakan biaya yang dikeluarkan oleh principal untuk mengawasi dan mengatur  kinerja  agent  sehingga  kinerja  agent  dapat  berjalan  searah  dengan  tujuan perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa diperoleh besarnya variabel independen biaya agensi adalah -2,008, dengan nilai signifikan   = 0,047   0,05 maka menandakan  bahwa  biaya  agensi  berpengaruh  negatif  terhadap financial  distress. Artinya apabila biaya agensi rendah, dan perusahaan mampu menangani konflik kepentingan antara pihak  manajemen  dengan  pemegang  saham  dapat  diminimumkan  dengan  suatu  mekanisme pengawasan  yang  dapat  mensetarakan  kepentingan-kepentingan  yang  terkait,  sehingga perusahaan  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori keagenan  bahwa  biaya  agensi  meningkat  dengan  adanya  pemisahaan  antara  agen  dengan prinsipal. Biaya agensi muncul akibat adanya pemisahan pengendalian dan kepemilikan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Deanisyah  &  Erinos, 2020)  membuktikan  adanya  pengaruh  agency  cost  terhadap financial  distress dan  hasil penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Lusiana  &  Indriyenni,  2021), yang  membuktikan  dengan  hasil  penelitian  nya  bahwa  agency  cost  tidak  berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress
Ukuran  perusahaan  adalah  besarnya  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Semakin  rendah total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  menandakan  ukuran  perusahaan  semakin  kecil. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  diperoleh  besarnya variabel independen ukuran perusahaan adalah -0,312, dengan nilai signifikan   = 0,756   0,05 maka menandakan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress. Artinya besar  kecil  suatu  perusahaan  bukan  tolak  ukur  dalam  pencapaian  suatu  perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki  aset  yang  besar  namun  tidak  mampu  untuk  mengelola  dengan efektif  maka  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  dan  mengakibatkan  kerugian  dalam perusahaan. Jadi semakin besar aset atau ukuran perusahaan pada variabel financial distress akan  berdampak  buruk  pada  perusahaan,  apabila  perusahaan  tidak  memaksimalkan  nilai
perusahaan, karena akan mengalami kondisi keuangan yang tidak sehat dan bisa mengalami financial distress. Hal ini berarti besar kecilnya ukuran perusahaan tidak dapat memperlihatkan apakah perusahaan sedang dalam kondisi financial distress atau tidak.
Penelitian ini mendukung teori keagenan apabila perusahaan mampu memanfaatkan kontrak  antara  principal  dan  manajerial  maka  perusahaan  mampu  memberikan good  news atau memberikan sinyal yang positif terhadap pihak luar perusahaan, sehingga investor atau kreditor  tertarik  untuk  memberikan  dukungan  kepada  perusahaan,  dan  dapat  meningkatkan nilai  perusahanan  sehingga  perusahaan  bisa  meminimalisir  kondisi financial  distress. Hal  ini membuktikan bahwa ukuran perusahaan bukan tolak ukur para investor atau kreditor dalam menilai sebuah perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Deanisyah  &  Erinos, 2020)  dan  (Christella  &  Osesoga,  2019)  membuktikan  adanya  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap financial distress dan hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Mahera & Hartono, 2022) dan (Stephanie et al., 2020) yang membuktikan dengan hasil penelitian nya bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  mengenai  pengaruh  kepemilikan institional,  pertumbuhan  penjualan,  biaya  agensi  dan  ukuran  perusahaan  terhadap financial distress pada  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2017-2021. Dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda. Maka kesimpulan yang diperolah dalam penelitian ini adalah:
1. Hasil analisis kepemilikan institional menunjukkan bahwa penelitian ini berpengaruh positif terhadap financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021.
2. Hasil  analisis  pertumbuhan  penjualan  menunjukkan  bahwa  penelitian  ini  berpengaruh positif  terhadap financial  distress pada  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021.
3. Hasil analisis biaya agensi menunjukkan bahwa penelitian ini berpengaruh positif terhadap financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021.
4. Hasil  analisis  ukuran  perusahaan  menunjukkan  bahwa  penelitian  ini  tidak  berpengaruh terhadap financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017-2021.

## Ucapan Terima Kasih
Acknowledgements enable you to thank all those who have helped in carrying out the research.  Careful  thought  needs  to  be  given  concerning  those  whose  help  should  be acknowledged  and  in  what  order.  The  general  advice  is  to  express  your  appreciation  in  a concise manner and to avoid strong emotive language.

## Daftar Pustaka
Affiah,  A.,  &  Muslih,  M.  (2018).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Dan  Good  Corporate Governance  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Pertambangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi , 10 (2), 241–256.
https://jurnal.polban.ac.id/akuntansi/article/view/1213
Badan  Pusat  Statistik.  (2021a). Ekonomi  Indonesia  Tumbuh  3,51  Persen .  Republik  Indonesia. https://www.bps.go.id/news/2021/11/05/435/ekonomi-indonesia-tumbuh-3-51-
persen.html Badan Pusat Statistik. (2021b). Statistik Transportasi . Republik Indonesia. bps.go.id Christella,  C.,  &  Osesoga,  M.  S.  (2019).  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Kepemilikan Institusional, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress: Studi pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2016. ULTIMA Accounting , 11 (1), 13–31.
Deanisyah, & Erinos. (2020). Pengaruh Rasio Keuangan, Ukuran Perusahaan Dan Biaya Agensi Terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Eksplorasi  Akuntansi , 2 (1),  2083–2098. https://doi.org/10.24036/jea.v2i1.199
Dianova,  A.,  &  Nahumury,  J.  (2019).  Investigating  the  Effect  of  Liquidity,  Leverage,  Sales Growth  and  Good  Corporate  Governance  on  Financial  Distress. Journal  of  Accounting and Strategic Finance , 2 (2), 143–156. https://doi.org/10.33005/jasf.v2i2.49 Hosea,  I.  A.,  Siswantini,  T.,  &  Murtatik,  S.  (2020).  Leverage,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Penjualan  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Ritel  Di  BEI. Prosiding  Biema (Business  Management,  Economic,  and  Accounting  National  Seminar) , 1 (1),  60–74. https://conference.upnvj.ac.id/index.php/biema/article/view/718
Idawati, W. (2020). Analisis Financial Distress : Operating Capacity, Leverage, Dan Profitabilitas.
Jurnal Akuntansi Bisnis , 13 (1), 1–10. https://doi.org/10.30813/jab.v13i1.1914 Lisiantara, G. A., & Febrina, L. (2018). Likuiditas, Leverage, Operating Capacity, Profitabilitas,
Sales  Growth  Sebagai  Preditor  Financial  Distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa EFek Indonesia Tahun 2013-2016). Prosiding SENDI ,
764–772. https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/sendi_u/article/view/6061 Luayyi, S. (2012). Teori Keagenan Dan Manajemen Laba Dari Sudut Pandang Etika Manajer. El Muhasaba: Jurnal Akuntansi , 1 (2), 199–216. https://doi.org/10.18860/em.v1i2.1871
Lusiana,  &  Indriyenni.  (2021).  Pengaruh  Board  Composition,  Agency  Cost,  Likuiditas  Dan
Leverage  Terhadap  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekobistek , 7 (2), 69–81.
https://doi.org/10.35134/ekobistek.v7i2.15
Mahera, A. V., & Hartono, U. (2022). Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Institusional Terhadap Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Edukatif :  Jurnal  Ilmu  Pendidikan , 4 (4),  5461–5471. https://doi.org/10.31004/edukatif.v4i4.3153
Natalia,  I.,  &  Rudiawarni,  F.  A.  (2022). The  Effect  of  Board  Size,  Institutional  Ownership  and Insolvency Risk on Financial Distress Before and During Covid-19 . 14 (2), 13–28.
Purba, S. I. M. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Intellectual Capital, Dan Leverage Terhadap  Financial  Distress. JAF-  Journal  of  Accounting  and  Finance , 2 (2),  27. https://doi.org/10.25124/jaf.v2i2.2125
Putri,  P.  A.  D.  W.  (2021).  The  Effect  of  Operating  Cash  Flows,  Sales  Growth,  and  Operating Capacity in Predicting Financial Distress. International Journal of Innovative Science and Research Technology , 6 (1), 638–646. www.ijisrt.com638
Setyowati,  W.,  &  Sari,  N.  R.  N.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Operating  Capity,  Ukuran Perusahaan  dan  Perumbuhan  Penjualan  terhadap  Financial  Distress  (Studi  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2016-2017). Magisma:  Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 7 (2), 135–146. http://jurnal.stiebankbpdjateng.ac.id/jurnal/index.php/magisma/article/view/58
Simanjuntak, C., Tiytik, F., & Aminah, W. (2017). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Transportasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011- 2015). E-Proceeding of Management , 4 (2), 1580–1587. Stephanie, Lindawati, Suyanni, Christine, Oknesta, E., & Afiezan, A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Leverage Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Properti
Dan Perumahan . 3 , 1–9.
Sutra, F. M., & Mais, R. G. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress dengan Pendekatan  Altman  Z-Score  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2015-2017. Jurnal  Akuntansi  Dan  Manajemen , 16 (01),  34–72.
https://doi.org/10.36406/jam.v16i01.267
Wulandari,  E.  W.,  &  Jaeni,  J.  (2021).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Financial  Distress.
Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 21 (2), 734.
https://doi.org/10.33087/jiubj.v21i2.1495 Yusuf,  B.  D.  N.  (2021). Pengaruh  Agency  Cost,  Leverage,  Struktur  Kepemilikan  terhadap Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Jasa  Sektor  Bank [Hayam  Wuruk  Perbanas University]. http://eprints.perbanas.ac.id/id/eprint/8469r