## Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan

## Eva Yuliani
Prodi Manajemen Universitas Mercubuana Yogyakarta * Corresponding author e-mail: evayuliani022@gmail.com
A R T I C L E   I N F O

## A B S T R A C T
DOI: 10.32502/jimn.v10i2.3108
This study aims to determine the effect of the effect  of capital structure, liquidity  and  sales  growth  on  the  financial  performance  of  food  and beverage  sub-sector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange. This research uses quantitative research. The sampling technique  used  in  this  research  is  purposive  sampling.  The  research sample  obtained  60  observational  data.  The  method  used  is  multiple linear  regression  analysis.  The  results  of  this  study  indicate  that  the Capital Structure (DER), Liquidity (CR), and Sales Growth (SG) have a simultaneous  effect  on  financial  performance  (ROA).  Partially  the capital  structure  variable  (DER)  has  a  significant  effect  on  financial performance  (ROA),  the  liquidity  variable  (CR)  partially  has  a significant effect on financial performance (ROA) and the Sales Growth variable  (SG)  has  a  significant  effect  on  financial  performance  (ROA). Investors  can  pay  attention  to  capital  structure,  liquidity,  sales  growth because  the  results  of  this  study  indicate  that  these  variables  have  an effect on high financial performance which can later be profitable for a compan
Article history: Received: 5 Februari 2021
Accepted: 30 April 2021
Available online:
15 Juni 2021 Keyword: Struktur Modal, Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Kinerja Keuangan A B S T R A K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Pengaruh  Struktur Modal,  Likuiditas  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Kinerja Keuangan  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan adalah penelitian kuantitatif. Teknik sampling  yang digunakan di dalam penelitian  ini  adalah  Purposive  Sampling.  Sampel  penelitian  diperoleh 60 data observasi. Metode yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Struktur  Modal (DER),  Likuiditas  (CR),  dan  Pertumbuhan  Penjualan  (SG)  berpengaruh simultan  terhadap  Kinerja  keuangan  (ROA).  Secara  parsial  variabel Struktur  Modal  (DER)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja keuangan  (ROA),  variabel  Likuiditas  (CR)  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan (ROA) dan  variabel Pertumbuhan Penjualan  (SG)    berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja  keuangan (ROA).    Investor  dapat  memperhatikan  struktur  modal,  likuiditas, pertumbuhan  penjualan  karena  hasil  penelitan  ini  menyatakan  variabel tersebut berpengaruh terhadap tingginya kinerja keuangan yang nantinya dapat menguntungkan bagi suatu perusahaan.
Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License .

## JURNAL ILMU MANAJEMEN
Published every June and December e-ISSN: 2623-2081, p-ISSN: 2089-8177 Journal homepage: http://jurnal.um-palembang.ac.id/ilmu_manajemen

## Pendahuluan
Perusahaan  manufaktur  merupakan  industri yang  dalam  kegiatannya  mengandalkan modal  dari  investor,  oleh  karena  itulah perusahaan  manufaktur  harus  dapat  menjaga kesehatan  keuangannya.  Keadaan  tersebut menuntut  kebutuhan  dana  yang  cukup  bagi perusahaan  manufaktur  untuk  bertahan  dan bersaing.  Salah  satu  cara  yang  diambil perusahaan untuk  memenuhi  kebutuhan dana guna  mengembangkan  agar  tetap  dapat bersaing  adalah  penjualan  saham  perusahaan kepada masyarakat melalui pasar modal.
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  menjadi faktor  penting  dalam  menilai  perusahaan dimasa yang akan datang. Kinerja perusahaan merupakan  suatu  ukuran  tertentu  yang digunakan  oleh  entitas  untuk  mengukur keberhasilan  dalam menghasilkan  laba. Kinerja  perusahaan  adalah  kemampuan perusahaan  untuk  menjelaskan  kegiatan operasionalnya  (Danu,  2011).  Beberapa faktor  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan dalam penelitian ini yaitu struktur modal, likuiditas dan pertumbuhan perusahaan.
Struktur  modal  merupakan  salah  satu  faktor pertimbangan  investasi  yang  cukup  penting, karena berkaitan dengan risiko dan pendapatan  yang  akan  diterima  investor. Struktur modal adalah fungsi pendanaan yang harus  dibuat  oleh  manajemen  dalam  rangka pembiayaan  investasi  untuk  mendukung kinerja  dan  operasional  perusahaan  dalam perspektif  manajemen  keuangan  perusahaan memiliki  peran  penting  untuk  menentukan bagaimana cara perusahaan dalam menciptakan  dan  menjaga  nilai  ekonomis atau kekayaan.
Likuiditas  merupakan  salah  satu  aspek keuangan  yang  penting  untuk  dianalisa.  Hal tersebut  dikarenakan  likuiditas  merupakan salah  satu  alat  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  suatu  keberhasilan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban lancarnya.
Likuiditas juga berarti perusahaan mempunyai  cukup  dana  ditangan  untuk membayar tagihan pada saat jatuh tempo dan berjaga-jaga  terhadap  kebutuhan  kas  yang tidak terduga.
Pertumbuhan  penjualan  ( Sales  Growth ) mencerminkan penerapan keberhasilan investasi  perusahaan  pada  periode  yang  lalu dan  dapat  dijadikan  sebagai  prediksi  untuk pertumbuhan  perusahaan  dimasa  depan. Pertumbuhan penjualan menunjukkan adanya kenaikan  dalam  penjualan  pada  periode tertentu dibandingkan dengan periode sebelumnya
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap
Kinerja
Keuangan (Pada
perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  bei  periode 2015-2019). Penelitian  tentang  struktur modal  sudah  banyak  dilakukan,antara  lain Kristianti  (2018),  meneiti  tentang  Analisis Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perusahaan,  menunjukkan  bahwa struktur  modal  yang  diukur  dengan  DR mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  (ROA)  dan berpengaruh signifikan terhadap ROE. Sedangkan  struktur  modal  yang  diukur dengan (DER) mempunyai pengaruh signifikan  terhadap  nilai  kinerja  keuangan perusahaan (ROA) dan berpengaruh signifikan terhadap ROE.
Utami  dan  Pardanawati  (2016),  meneliti tentang  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas, dan  Manajemen  Aset    Terhadap  Kinerja Keuangan  Pada  Perusahaan  Go  Publik  yang Terdaftar  Dalam  Kompas  100  Di  Indonesia, menunjukkan  bahwa  variabel  likuiditas  (CR) berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel kinerja keuangan (ROA), variabel solvabilitas (DAR) berpengaruh tidak signifikan terhadap variabel  kinerja  keuangan  (ROA),  dan variabel manajemen asset (OAT)
berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan (ROA).
Sari  (2018),  meneliti  tentang  Pengaruh Corporate Governance, Firm Size, Leverage, dan Sales Growth Terhadap Kinerja Perusahaan,  menunjukkan  bahwa Corporate governance (IBCG)  berpengaruh  terhadap kinerja  perusahaan  (ROA) .  Firm  size tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan (ROA). Leverage ( DER) berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  (ROA) . Sales growth berpengaruh terhadap kinerja perusahaan (ROA) .

## Kajian Literatur
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan salah  satu  faktor  penting  yang  harus diperhatikan  investor  sebelum  memutuskan untuk berinvestasi. Oleh karena itu, perusahaan  harus  berupaya  untuk  terus meningkatkan kinerjanya agar banyak investor percaya untuk melakukan pendanaan terhadap suatu perusahaan.  kinerja keuangan adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk melihat  sejauh  mana  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan  benar (Fahmi, 2012).
Kinerja keuangan perusahaan diukur menggunakan Return  On  Assets (ROA) adalah  kemampuan  aktivitas  rata-rata  dalam menghasilkan  laba  sebelum  pajak  ( earning before tax ). Return on Aset (ROA) merupakan  rasio  yang  menunjukkan  hasil (return)  atas  penggunaan  asset  perusahaan dalam menciptakan laba bersih  yang tersedia bagi  para  pemegang  saham  biasa  dengan seluruh aktiva yang dimilikinya.
Struktur modal didefinisikan sebagai komposisi  modal  perusahaan  dilihat  dari sumbernya  khusus  yang  menunjukkan  porsi
dari  modal  perusahaan  yang  berasal  dari sumber  utang  (kreditur)  dan  sekaligus  porsi modal  yang  berasal  dari  pemilik  sendiri ( owners’  equity ).  Gitman  and  Zutter  (2012), mengatakan bahwa struktur modal perusahaan  merupakan  kumpulan  dana  yang digunakan  dan  dialokasikan  oleh  perusahaan dimana  dana  tersebut  diperoleh  dari  hutang jangka panjang dan modal sendiri.
Struktur modal diukur menggunakan Debt to  Equity  Ratio dapat  diefinisikan  sebagai ukuran  yang  dipakai  dalam  menganalisis laporan  keuangan  untuk  memperlihatkan besarnya  jaminan  yang  tersedia  untuk kreditor.
Likuiditas  merupakan  kunci  utama  dalam upaya mempertahankan suatu usaha. Likuiditas juga berarti perusahaan mempunyai  cukup  dana  ditangan  untuk membayar tagihan pada saat jatuh tempo dan berjaga-jaga  terhadap  kebutuhan  kas  yang tidak terduga. Likuiditas menunjukkan kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi kewajiban  yang  harus  segera  dipenuhi  atau kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  keuangan  pada  saat  di  tagih (Munawir, 2014). Likuiditas diukur menggunakan Current  ratio merupakan  alat ukur  bagi  kemampuan  likuiditas  yaitu kemampuan  untuk  membayar  hutang  yang segera harus dipenuhi dengan aktiva lancar.
Pertumbuhan penjualan ( sales growth ) menunjukkan  tingkat  perubahan  penjualan dari  tahun  ke  tahun.  Semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan  suatu  perusahaan  akan  lebih banyak  mengandalkan  pada  modal  eksternal. Pertumbuhan  penjualan  menunjukkan  sejauh mana perusahaan dapat meningkatkan penjualannya  dibandingkan  dengan  total penjualan secara keseluruhan (Kasmir, 2016).

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan kajian teoritis dan empiris maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H1:  Struktur  modal  (DER)  berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan (ROA) H2:  Likuiditas  (CR)  berpengaruh  positif terhadap kinerja keuangan (ROA) H3: Pertumbuhan penjualan (SG) berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan (ROA) H4:  Struktur  Modal (DER),  likuiditas  (CR), dan Pertumbuhan  Penjualan (SG) )  secara bersama–sama (simultan) berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan (ROA)

## Metode Penelitian
Populasi dan Sampel Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  tercatat  ( go public )  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode
2015-2019 sebanyak 32 perusahaan. Pemilihan sampel pada penelitian ini menggunakan  teknik  yang  digunakan  dalam pengambilan  sampel  menggunakan  metode purporsive sampling, dengan kriteria perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan yang berakhir 31 Desember selama 5  tahun  yaitu  periode  2015-2019.Perusahaan yang  memiliki  kelengkapan  informasi  yang dibutuhkan untuk keperluan penelitian. Berdasarkan  kriteria  tersebut,  diperoleh sampel  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan dan minuman sebanyak 12 perusahaan.  Manufaktur  dengan  periode pengamatan  5  tahun  sehingga  jumlah pengamatan penelitian ini adalah sebanyak 60 data.
Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode dokumentasi.  Metode  dokumentasi  adalah pengumpulan  data  dengan  dokumen  yang berupa laporan keuangan yang telah dikumpulkan  dan  dipublikasikan.  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder  yang  memenuhi  kriteria  sampling. Pengumpulan  data  diambil  melalui  laporan keuangan yang dipublikasikan selama periode penelitian melalui BEI (www.idx.co.id). Definisi Variabel  dan Definisi Operasional Variabel Bebas (Independen Variabel)
Variabel  bebas  (X)  ini  sering  disebut  juga sebagai variabel stimulus, predictor, abtecedent. Dalam  bahasa  Indonesia  sering disebut variabel bebas. Variabel bebas adalah variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang menjadi  sebab  perubahannya  atau  timbulnya variabel  dependen  (terikat),  (Sugiono,  2016). Dalam  penelitian  ini  variabel  independen yang diteliti adalah:

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  cermin  dari kebijaksanaan perusahaan dalam menentukan jenis  sekuritas  yang  dikeluarkan,  karena struktur  modal  erat  hubungannya  dengan masalah  kapitalisasi,  dimana  disusun  dari jenis-jenis funds yang membentuk kapitalisasi  adalah struktur modalnya.  Dalam hal  ini  struktur  modal  diproksikan  dengan DER. Pengukuran variabel ini dapat dinyatakan dalam rumus sebagai berikut:
Debt to Equity Ratio = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 x 100 %
Likuiditas Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban
jangka pendeknnya. Likuiditas merupakan salah satu faktor yang menentukan sukses atau kegagalan perusahaan. Penyediaan kebutuhan uang  tunai  dan  sumber  -sumber  untuk memenuhi kebutuhan tersebut ikut menentukkan  sampai  mana  perusahaan  itu memegang  resiko.  Pengertian  lain  adalah kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  atau  utang  yang  segera  harus dibayar  dengan  harta  lancarnya.  Dalam  hal ini  struktur  modal  diproksikan  dengan Current  Ratio (CR).  Pengukuran  variabel  ini dapat  dinyatakan  dalam  rumus  sebagai berikut:
Current Ratio = 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 x 100%
Pertumbuhan Penjualan Perumbuhan  penjualan  ( growth )  merupakan kenaikan  jumlah  penjualan  dari  tahun  ke tahun atau dari awal waktu ke waktu. Dengan mengetahui  seberapa  besar  pertumbuhan penjualan,  perusahaan  dapat  memprediksi seberapa  besar  profit  yang  didapatkan. Pengukuran  variabel  ini  dapat  dinyatakan dalam rumus sebagai berikut:
Pertumbuhan Penjualan = 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 (𝑡)− 𝑝𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 (𝑡−1)
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 (𝑡−1) x 100% Variabel Terikat (Dependen Variabel)
Variabel terikat adalah variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya  variabel  bebas,  (Sugiono,  2016). Dalam  penelitian  ini  variabel  dependen  yang diteliti adalah:
Kinerja Keuangan Kinerja  keuangan  sebagai  variabel  dependen atau  variabel  terikat  (Y).  Kinerja  keuangan adalah  suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan- aturan pelaksanaan keuangan secara baik dan benar, kinerja dapat diartikan sebagai prestasi yang dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan. Variabel kinerja keuangan  di  proksikan  dengan Return  on
Asset (ROA).  Pengukuran  variabel  ini  dapat dinyatakan dalam rumus sebagai berikut:
Return on Asset = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 x 100 %

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah analisis  regresi  linear  berganda.  Analisis regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini digunakan untuk mengetahui pengaruh struktur  modal,  likuiditas  dan  pertumbuhan penjualan terhadap kinerja keuangan perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2015-2019. Teknik analisis data diolah dan dianalisis dengan menggunakan  bantuan  program  SPSS  22.0 for  windows. Analisis  yang  dipergunakan adalah sebagai berikut:
1) Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  secara  objektif mengklasifikasi, menganalisis, dan menginterpresentasikan  data  yang  diteliti untuk  mempermudah  memahami  variabel- variabel yang digunakan dalam penelitian.
2) Uji Asumsi Klasik Uji  asumsi  klasik  ini  harus  dipenuhi terlebih dahulu sebelum menggunakan analiss  regresi  berganda  ( Multiple  Liniear Regression )  sebagai  alat  untuk  menganalisis pengaruh variabel-variabel yang diteliti.
3) Analisis Regresi Berganda
Analisis regresi berganda digunakan untuk menguji pengaruh antara variabel independen yaitu Struktur Modal (DER), likuiditas (CR), pertumbuhan penjualan (SG) terhadap variabel  dependen  yaitu  kinerja  perusahaan (ROA).
4) Pengujian Hipotesis Pengujian hipotesis yang digunakan untuk mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  yang signifikan  dari  variabel  bebas  terhadap kinerja keuangan dengan Koefisien Determinasi  (R²),  Uji  Statistik  T,  dan  Uji Statistik F.
Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadp Kinerja Keuangan

## Hasil Dan Pembahasan
Hasil Penelitian
Tabel 1 Uji Statistik Deskriptif N Minimum Maximu m Mean Std. Deviation DER 60 .164 2.683 .91608 .627129 CR 60 100.084 863.784 260.15717  186.272910 SG 60 -.204 .378 .07377 .110010 ROA 60 .645 22.287 9.40230 5.894175 Valid N (listwise) 60 Tabel tersebut menunjukkan jumlah sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah sebanyak 12 sampel dan jangka waktu observasi selama 5 tahun maka N = 60. a. Struktur modal (DER) Struktur  modal  (DER)  pada  perusahaan terendah sebesar 0,164 yaitu pada perusahaan dan  yang  tertinggi  adalah  2,683.  Rata-rata struktur  modal  (DER)  bernilai  positif  yaitu sebesar  0,91608  persen.  Standard  deviasi struktur  modal  (DER)  dari  tabel  tersebut sebesar 0,627129 persen. Jika dilihat rata-rata struktur  modal  (DER)  dengan  standar deviasinya  memililiki  variasi  yang  tidak terlalu tinggi.
b. Likuiditas (CR) Likuiditas  pada  perusahaan  terendah sebesar  100,084  dan  yang  tertinggi  adalah 863,784.  Rata-rata  likuiditas  (CR)  selama periode pengamatan adalah 260,15717 persen dan  standar  deviasi    sebesar  186,272910. Angka tersebut menunjukkan bahwa terdapat varian  (kesenjangan)  terhadap  perusahaan yang cukup besar pada sektor ini hal ini dapat dilihat  dari  nilai  minimum  dan  nilai maksimum pada tabel.
c. Pertumbuhan penjualan (SG) Pertumbuhan  penjualan  pada  perusahaan terendah  sebesar  –0,204  persen  dan  yang tertinggi
adalah 0,378.
Rata-rata pertumbuhan penjualan selama periode pengamatan  sebesar  0,07377  persen  dan standard  deviasi  sebesar    0,110010.  Hal  ini menunjukkan  adanya  varian  (kesenjangan) yang  cukup  besar  dari  nilai  pertumbuhan penjulan terendah dan tertinggi.
d. Kinerja perusahaan (ROA)
Kinerja perusahaan (ROA) pada perusahaan  terendah  sebesar  0,645  dan  data yang  tertinggi  adalah  sebesar  22.287. Sedangkan  rata-rata  kinerja  perusahaan (ROA)  selama  periode  pengamatan  sebesar 9,40230  dan  standard  deviasi  sebesar 5,894175. Jika dibandingkan dengan rata-rata kinerja  perusahaan  (ROA)  dengan  standard deviasinya memiliki varian yang tidak terlalu tinggi.

## Uji Asumsi Klasik
Hasil  pengujian    asumsi    klasik    ini menggunakan    program statistik    package for  the social science 2022 (spss 22).
1. Uji normalitas
Hasil  uji  normalitas  menunjukkan  bahwa nilai kolmogorov-smirnov (K-S) sebesar 0,089    dan    nilai asymp.  Sig.  (2-tailed) sebesar  0,200  dimana  nilai  signifikansi tersebut  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  tersebut menunjukkan bahwa model persamaan regresi  tersebut  sudah  berdistribusi  normal karena asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,200 > nilai α (0,05).
2. Uji multikolinieritas Hasil perhitungan nilai tolerance menunjukkan  tidak  ada  variabel  independen yang  memiliki  nilai tolerance yang  kurang dari  0,10  demikian  pula  nilai variance inflation  factor (VIF)  juga  menunjukkan  hal yang  sama  yaitu  tidak  ada  satu  variabel independen  yang    memiliki  nilai  VIF  lebih dari  10,    maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terdapat  masalah  multikolinieritas  pada model penelitian.
3. Uji heteroskedastisitas
Hasil  uji  heteroskedastisitas  menunjukkan bahwa  titik  –  titik  grafik  scatter  plot menyebar  secara  acak  dan  tidak  membentuk pola  tertentu.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa tidak terdapat indikasi adanya heteroskedastisitas pada model ini.
4. Uji autokorelasi
Hasil  pengujian  autokorelasi  dengan  nilai durbin-watson sebesar  2,114.  Dengan  n berjumlah  60  dan  k=  3,  sehingga  diperoleh dU  sebesar  1,6889.  Pengambilan  keputusan
dilakukan  dengan  ketentuan  dU<d<(4-dU) atau  1,6889<  2,114  <  2,3111.  Dari  hasil tersebut  dapat  disimpulkan  model  regresi tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.521 1.580 2.860 .006 DER -2.008 .894 -.214 -2.244 .029 CR .022 .003 .705 7.271 .000 SG 12.409 4.064 .232 3.053 .003 Berdasarkan tabel tersebut diperoleh persamaan  regresi  linier  berganda  sebagai berikut:
Y= α + β 1 x 1 + β 2 x 2 + β 3 x 3 +e ROA  =  4,521  –  2,008DER  +  0,  022  CR  + 12,409SG + e Dari persamaan di atas dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Persamaan regresi linear berganda memiliki  nilai  konstanta  sebesar  4,521. Besaran  konstanta  menunjukkan  bahwa jika  variabel-variabel  independen  (DER, CR  dan  SG)  diasumsikan  konstan,  maka nilai  variabel  dependen  yaitu  kinerja keuangan (ROA) sebesar  4,521 satuan.
2. Koefisien debt  to  equity  ratio (DER) adalah  sebesar  -2,008  yang  berarti menunjukkan pengaruh negatif atau berlawanan  arah  antara  struktur  modal (DER)  dengan  kinerja  keuangan . Tanda negatif  menunjukkan  bahwa  jika  variabel debt  to  equity ratio naik  sebesar 1 satuan, dengan  asumsi  variabel  lainnya  dianggap konstan,  maka  akan  menurunkan  tingkat kinerja keuangan sebesar -2,008 satuan.
3. Koefisien current  ratio (CR)  adalah sebesar  0,022  yang  berarti  menunjukkan pengaruh  positif  atau  searah  antara likuiditas  (CR)  dengan  kinerja  keuangan. Tanda  positif  menunjukkan  bahwa  jika variabel current    ratio naik  sebesar  1 satuan,  dengan  asumsi  variabel  lainnya dianggap konstan, maka akan meningkatkan  tingkat  kinerja  keuangan sebesar 0,022 satuan.
4. Koefisien Sales  Growth (SG)  adalah sebesar  12,409  yang  berarti  menunjukkan pengaruh  positif  atau  searah  antara pertumbuhan  penjualan  dengan  kinerja keuangan.  Tanda  positif  menunjukkan bahwa  jika  variabel Sales  Growth naik sebesar  1  satuan,  dengan  asumsi  variabel lainnya  dianggap  konstan,  maka  akan meningkatkan  kinerja  keuangan  sebesar 12,409 satuan.
Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadp Kinerja Keuangan

## Uji Hipotesis
Koefisien determinasi (R 2 ) Tabel 3. Hasil analisis determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .834 a .696 .680 3.336300
Berdasarkan  tabel  tersebut  diketahui  bahwa nilai Adjusted  R-Squared sebesar  0,680  atau 68  %.  Nilai  nilai  koefisien  determinasi Adjusted  R-Squared (0  <  0,680  <  1).  Nilai tersebut  dapat  menjelaskan  bahwa  struktur modal    (DER),  likuiditas  (CR),  dan pertumbuhan penjualan (SG) mampu mempengaruhi  tingkat  kinerja  keuangan (ROA) sebesar 68 %. Sementara untuk 32 % dipengaruhi oleh variabel bebas lainnya yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
Uji statistik F (secara simultan)
Tabel 4 Hasil Uji Statistik F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1426.406 3 475.469 42.716  .000 b Residual 623.330 56 11.131 Total 2049.736 59
Berdasarkan  pada  tabel  8  hasil  uji  simultan diperoleh  nilai  Fhitung  sebesar  42.716 dengan  nilai    signifikansi  sebesar  0,000. Karena  nilai  Fhitung  42.716  lebih  besar  dari nilai  Ftabel  2,77  dan  nilai  signifikansi  0,000 lebih  kecil  dari  0,05.  Berdasarkan  hasil (42.716 > 2,77 dan0,000 < 0,05) maka, dapat disimpulkan  bahwa  H0  ditolak  dan  Ha
diterima,  hal  ini  artinya  bahwa  semua variabel  sruktur  modal  (DER),    likuiditas (CR),  dan  pertumbuhan  penjualan  (SG) secara  bersama  sama  (simultan)  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  variabel dependen kinerja perusahan (ROA).
Uji T Tabel 5 Hasil Uji Parsial (Uji T) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.521 1.580 2.860 .006 DER -2.008 .894 -.214 -2.244 .029 CR .022 .003 .705 7.271 .000 SG 12.409 4.064 .232 3.053 .003
Berdasarkan  pengujian  dari  tabel  tersebut maka pengaruh struktur modal ( debt to equity ratio), likuiditas ( current ratio ), dan
pertumbuhan penjualan ( sales growth ) terhadap  kinerja  keuangan  ( return  on  asset ) dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Debt to equity ratio Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel dapat  dilihat  bahwa  variabel  bebas debt  to equity  ratio (DER)  memiliki  nilai  Thitung sebesar  -2,244  sedangkan  Ttabel  sebesar 2,00247  (-1,463  <  2,00247).  Nilai  tersebut dapat  diintepretasikan  bahwa  struktur  modal (DER)  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan.  Sementara  tingkat  signifikansi lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  yang ditetapkan  yaitu  0,029  >  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio memiliki pengaruh signifikan terhadap kinerja    keuangan  pada  tingkat  signifikansi 0,05.
2. Current ratio
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel dapat  dilihat  bahwa  variabel  bebas current ratio (CR)  memiliki  nilai  Thitung  sebesar 7,271  sedangkan  Ttabel  sebesar  2,00247 (7,271>2,00247). Nilai tersebut diintepretasikan  bahwa  variabel likuiditas (CR)  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan.    Sementara  tingkat  signifikansi lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  yang ditetapkan yaitu 0,000<0,05. Hal ini menunjukkan  bahwa current  ratio memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  pada  tingkat  signifikansi 0,05.
3. Sales growth
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel dapat  dilihat  bahwa  variabel  bebas sales growth (SG)  memiliki  nilai  Thitung  sebesar 3,053  sedangkan  Ttabel  sebesar  2,00247 (3,053<2,00247). Nilai tersebut diintepretasikan bahwa variabel sales growth (SG)  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja keuangan sementara tingkat signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang ditetapkan yaitu  0,003>0,05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa sales  growth memiliki  pengaruh
positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja keuangan pada tingkat signifikansi 0,05.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan hasil pengujian, kinerja keuangan perusahaan mampu dijelaskan oleh variabel  independen  yaitu  struktur  modal, likuiditas dan pertumbuhan penjualan sebesar 68%, sedangkan sisanya yaitu 32% dijelaskan oleh  variabel  lain  selain  variabel  bebas  yang digunakan  dalam  penelitian  ini.  Kinerja keuangan  yang  baik  akan  meningkatkan kepercayaan  investor  dalam  melakukan pendanaan pada suatu perusahaan.
1. Pengaruh  struktur  modal  ( Debt  to  Equity Ratio )  terhadap  kinerja  keuangan  ( Return on Assets ) Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh  mengenai  pengaruh  struktur  modal (DER)  terhadap  kinerja  keuangan  (ROA) perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2015-2019. Menunjukkan bahwa nilai Thitung  untuk Debt  to  Equity  Ratio adalah  - 2,244  dan  angka  signifikan  sebesar  0,029 (sig. 0,029 > 0,05). Berdasarkan nilai tersebut dapat  disimpulkan  bahwa  Struktur  modal ( Debt  to  Equity  Ratio )  secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja Keuangan ( Return on Asset ) pada perusahaan manufaktur  sub  sektor  makan  dan  minuman periode 2015-2019.
Struktur modal bernilai negatif mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tidak mampu mengelola modal  karena mempunyai tingkat  utang  yang  tinggi  dalam  struktur modalnya  dan  akan  menurunkan  kinerja keuangan  (ROA),  karena  perusahaan  lebih suka  menggunakan  dana  eksternal  dari  pada dana internal untuk melakukan suatu investasi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  dari    Feronicha,  (2017), Taqwa  (2016),  Ariansya  dan  Isynuwardhana (2020)  yang  menyatakan  bahwa  struktur modal  ( Debt  To  Equity  Ratio )  secara  parsial berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap kinerja keuangan ( Return On Assets ).
Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadp Kinerja Keuangan
2. Pengaruh likuiditas ( Current Ratio ) terhadap  kinerja  keuangan  ( Return  on Asset )
Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh mengenai pengaruh likuiditas (CR) terhadap kinerja keuangan (ROA) perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode 2015- 2019.  Menunjukkan  bahwa  nilai  Thitung untuk Current  Ratio adalah  7,271  dan  nilai signifikan  sebesar  0,000  (sig.0,000<0.05). Berdasarkan nilai  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa  Likuiditas  ( Current  Ratio )  secara parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap Kinerja  keuangan  ( Return  on  Asset )  pada perusahaan manufaktur sub sektor makan dan minuman periode 2015-2019.
Dari  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan bahwa Current  Ratio peningkatan  yang diikuti dengan peningkatan Return on Assets . Current Ratio meningkat dikarenakan perusahaan  mampu  mengoptimalkan  modal kerja untuk menjalankan
kegiatan operasionalnya  yang  akan  berdampak  pada meningkatnya  laba.  Artinya  setiap  kenaikan Current  Ratio maka  akan  di  ikuti  dengan kenaikan Return  on  Assets ,  begitu  juga sebaliknya  apabila Current  Ratio mengalami penurunan maka akan diikuti dengan penurunan  nilai Return  on  Assets .    Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian dari  Novita  dan  Sofie      (2015),  Utami  dan Pardanawati  (2016),  Muslih  (2019)  yang menyatakan  bahwa  Likuiditas  ( Current Ratio )  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap kinerja keuangan ( Return On Asset ).
3. Pengaruh  pertumbuhan  penjualan  ( Sales Growth ) terhadap kinerja keuangan ( Return on Asset ) Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh  mengenai  pengaruh  pertumbuhan penjualan  (SG)  terhadap  kinerja  keuangan (ROA)  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di BEI periode  2015-2019.  Menunjukkan  bahwa nilai  Thitung  untuk Sales  Growth adalah 3,053  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,003 (sig.0,003 > 0,05). Berdasarkan nilai tersebut
dapat  disimpulkan  bahwa  pertumbuhan penjualan  ( Sales  Growth ) secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan  ( Return  on Asset ) pada perusahaan manufaktur  sub  sektor  makan  dan  minuman periode 2015-2019.
Semakin tinggi tingkat pertumbuhan suatu perusahaan akan lebih banyak mengandalkan modal  eksternal  begitu  pula  sebaliknya apabila  tingkat  pertumbuhan  rendah  maka suatu perusahaan tidak banyak mengandalkan modal eksternal dalam menjalankan perusahaan. Perusahaan dengan pertumbuhan yang  baik  berarti  perusahaan  tersebut  dapat melakukan  kinerja  perusahaannya  secara efektif dan efisien. Hasil penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sari (2018),  Suryaputra  dan  Christiawan  (2016), Hasanah    dan  Enggarianto  (2018)  yang menyatakan bahwa secara parsial pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan (ROA).
4. Pengaruh struktur modal (DER), likuiditas (CR)  dan  pertumbuhan  penjualan  (SG) terhadap kinerja keuangan (ROA)
Hasil penelitian yang diperoleh mengenai  pengaruh  struktur  modal  (DER), likuiditas  (CR)  dan  pertumbuhan  penjualan (SG)  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan minuman  periode  2015-2019.  Hasil  uji  F yang  ditampilkan  pada  tabel  4.7  diatas menunjukkan  bahwa  nilai  Fhitung  adalah 42.716.  Nilai  dari  Fhitung  dibandingkan dengan nilai dari Ftabel adalah 42.716 > 2,77. Sedangkan  tingkat  signifikansi  diperoleh hasil  0.000<0.05.  Dapat  disimpulkan  bahwa semua  variabel  struktur  modal  (DER), likuiditas  (CR),  dan  pertumbuhan  penjualan (SG)  secara  bersama  sama  (simultan) berpengaruh signifikan terhadap variabel

## Simpulan Dan Saran
Kesimpulan Berdasarkan
hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan sebelumnya,  maka  kesimpulan  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
1. Struktur  modal  ( Debt  to  Equity  Ratio ) secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap Kinerja
Keuangan pada
perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makan dan minuman periode 2015-2019.
2. Likuiditas  ( Current  Ratio )  secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  Kinerja keuangan ( Return on Asset ) pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makan dan minuman periode 2015-2019.
3. Pertumbuhan  penjualan  ( Sales  Growth ) secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap  kinerja  keuangan  ( Return  on Asset ) pada  perusahaan  manufaktur  sub sektor makan dan minuman periode 2015- 2019.
4. Struktur  modal  (DER),  likuiditas  (CR), dan  pertumbuhan  penjualan  (SG)  secara bersama-sama (simultan) berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen kinerja perusahan (ROA) pada perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  minuman periode 2015-2019.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan pada  penelitian  ini,  maka  dapat  disampaikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan Bagi perusahaan, diharapkan dapat dijadikan pertimbangan dalam rangka meningkatkan  kemajuan  perusahaan  serta dapat memberikan masukan kepada manajemen  perusahaan  manufaktur  di  Bursa Efek  Indonesia  terkait  keputusan  pendanaan yang  berhubungan  struktur  modal,  likuiditas dan pertumbuhan  penjualan  serta    kinerja keuangan pada perusahaan.
2. Bagi investor,
Bagi  investor  disarankan  agar  bisa  lebih selektif  lagi  dalam  memilih  perusahaan  yang akan  dijadikan  tempat  berinvestasi.  Investor
dapat memperhatikan struktur modal, likuiditas,  pertumbuhan  penjualan  karena hasil  penelitan  ini  menyatakan  variabel tersebut  berpengaruh  terhadap  tingginya kinerja  keuangan  yang  nantinya  dapat menguntungkan bagi suatu perusahaan.

## Daftar Pustaka
Ariansya,  F.,  &  Isynuwardhana,  D.  (2020). Pengaruh  Perputaran  Modal  Kerja  , Struktur  Modal  ,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  ( Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Property & Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2018  ) Influence  Of  Working  Cap. E-Proceeding of Management :7 (2), 3126–3133.
Feronicha,  A.,  Efendi,  W.,  Sulaksono,  S., Wibowo,  A.  (2017).  Pengaruh Debt  To Equity  Ratio (DER)  dan Debt  To  Asset Ratio (DAR) Terhadap Kinerja
Perusahaan  Di  Sektor  Keuangan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek. Journal  Of Applied  Managerial  Accounting , 1 (2),
157–163.
Kristianti,  I.  P.  (2018).  Analisis  Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Akuntansi Dewantara , 2 (2550–0376), 56–68.
https://doi.org/10.29230/ad.v2i1.2222
Muslih. (2019). Pengaruh Perputaran Kas dan Likuiditas  ( Current  Ratio )  Terhadap Profitabilitas  ( Return  On  Asset ). Jurnal KRISNA:  Kumpulan  Riset  Akuntansi , Vol 11 (2301–9979), 47–59.
Novita,  B.  A.,  &  Sofie.  (2015).  Pengaruh
Struktur  Modal  dan  Likuiditas  Terhadap Profitabilitas. E-Journal Akuntansi Trisakti , 2 (2339–0832), 13–28.
Sari,  E.  F.  (2018).  Pengaruh corporate governance,  firm  size,  leverage, dan sales growth terhadap kinerja perusahaan sektor industri  barang  konsumsi  yang  listing  di bursa  efek  Indonesia  tahun  2016. Jurnal Ilmu Manajemen , 6 Nomor 4 , 435–444. Suryaputra,  G.,  &  Christiawan,  J.  (2014). Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja, Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate
Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadp Kinerja Keuangan
Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2010-2014. Business
Accounting Review , Vol.4 , 493–504.
Taqwa,  S.  (2016).  Pengaruh  Struktur
Modal  Terhadap  Kinerja  Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal WRA , 4 (1), 745–754.
Utami, W. B., & Pardanawati, S. L. (2016). Pengaruh  likuiditas,  solvabilitas,  dan manajemen aset terhadap kinerja keuangan  pada  perusahaan  go  publik yang  terdaftar  dalam  kompas  100  di Indonesia  issn :  1412-629x . 17 (01),  63– 72.