http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
ANALISIS  STRUKTUR  ASSET,  STRUKTUR  MODAL  DAN  UKURAN PERUSAHAAN  TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN EARNING GROWTH DAN

## RISIKO
STRATEGI

## SEBAGAI
VARIABEL INTERVENING

## PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG
TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA.  (STUDI  PADA  SEKTOR INDUSTRI BARANG KONSUMSI)
Putri Gamayanti, Nekky Rahmiyati, Tri Ratnawati. Magister Manajemen, Fakultas Ekonomi Universitas 17 Agustus 1945 Surabaya, Indonesia.

## Abstract
The purpose of this study is to analyze the structure of assets, capital structure, firm size  against  firm  value  with  earnings  growth  and  strategy  risk  as  intervening variables,  the  results  of  this  research  show  that  the  asset  structure  has  no significant effect on earnings growth, asset structure has a significant effect on risk strategy , asset structure has a significant effect on capital structure, asset structure has a significant effect on firm value, capital structure has a significant effect on earnings growth, capital structure has no significant effect on strategy risk, capital structure has a significant effect on firm value, firm size has a significant effect on earnings growth, company size does not have a significant effect on strategy risk, firm size has a  significant effect on firm value, earnings growth does not have a significant  effect  on  strategy  risk,  earnings  growth  sounds  uh  significant  to  firm value, strategy risk does not have a significant effect on firm value.
Keywords: asset structure, capital structure, firm size, earnings growth, strategy risk, firm value.

## PENDAHULUAN
Industri  barang  konsumsi  merupakan salah  satu  sektor  dari  perusahaan manufaktur  yang  mempunyai  peran aktif  di  pasar  modal  Indonesia,  sektor industri  barang  konsumsi  di  indonesia sendiri terdiri dari lima sub sektor yaitu sub sektor makanan dan minuman, sub sektor  rokok,  sub  sektor  farmasi,  sub sektor  kosmetik  dan  barang  keperluan rumah  tangga,  serta  sub  sektor peralatan  rumah  tangga.  Indonesia merupakan  negara  yang  kaya  akan sumber  daya  alam  dan  sumber  daya manusia. Investasi pada industri barang konsumsi  merupakan  investasi  yang cukup  menjanjikan  di  indonesia.  Hal ini dikarenakan industri barang
konsumsi menyediakan produk-produk yang  merupakan  kebutuhan  primer masyarakat.  Permintaan  akan  produk industri  barang  konsumsi  cenderung stabil dan berdampak pada kemampuan menghasilkan laba yang optimal.
Nilai perusahaan adalah persepsi investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham.  Harga  saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan meningkatkan kepercayaan pasar tidak hanya terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini namun  juga  pada  prospek  perusahaan di  masa  mendatang.  Pada  dasarnya setiap  perusahaan  bertujuan  untuk memperoleh  laba  ( profit  oriented ).
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
Seiring dengan semakin tinggi perkembangan ekonomi global, membuat  persaingan  dalam  dunia bisnis  semakin  kompleks,  hal  ini menuntut  setiap  perusahaan  untuk meningkatkna kinerjanya agar mampu bersaing  dengan  para  kompetitornya, perkembangan  ekonomi  suatu  negara dapat  diukur  dengan  berbagai  cara,
salah satunya adalah dengan mengetahui  tingkat  perkembangan pasar modal dan perkembangan berbagai  jenis  industri  pada  negara tersebut (Wicaksana, 2012).
Pertumbuhan  perusahaan  yang melakukan kegiatan ekonomi semakin meningkat  membuat  persaingan  juga semakin  ketat  antara  perusahaan, persaingan  perusahaan  yang  semakin ketat  mendorong  perusahaan  untuk mampu  bersaing  guna  meningkatkan nilai  perusahaan,  berdirinya  suatu perusahaan  harus  mempunyai  tujuan yang  jelas.  Ada  beberapa  hal  yang mengemukakan  tujuan  dari  berdirinya sebuah  perusahaan.  Tujuan  yang pertama adalah untuk mencapai keuntungan  maksimal  atau  laba  yang sebesar-besarnya,  tujuan  yang  kedua adalah  ingin  memakmurkan  pemilik perusahaan  atau  para  pemilik  saham, sedangkan  tujuan  perusahaan  yang ketiga  adalah  memaksimalkan  nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya.  Ketiga  tujuan  perusahaan tersebut  sebenernya  secara  substansial tidak  banyak  berbeda,  hanya  saja penekanan  yang  ingin  dicapai  oleh masing-masing  perusahaan  berbeda antara  yang  satu  dengan  yang  lainnya (Agus Harjito dan Martono, 2010:2).

## Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang  yang telah diuraikan,    maka  dirumuskan  masalah sebagai berikut :
1. Apakah struktur aset berpengaruh terhadap earning growth ?
2. Apakah struktur aset berpengaruh terhadap risiko strategi?
3. Apakah struktur aset berpengaruh terhadap struktur modal ?
4. Apakah struktur aset berpengaruh terhadap nilai perusahaan ? 5. Apakah struktur modal berpengaruh  terhadap earning growth ? 6. Apakah struktur modal berpengaruh terhadap risiko strategi ? 7. Apakah struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusaahaan ? 8. Apakah ukuran perusahaan
berpengaruh  terhadap earning
growth ? 9. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap risiko strategi ? 10. Apakah ukuran perusahaann berpengaruh terhadap nilai perusahaan ? 11. Apakah earning growth berpengaruh terhadap risiko strategi ? 12. Apakah earning growth berpengaruh terhadap nilai perusahaan ? 13. Apakah risiko strategi
berpengaruh terhadap nilai perusahaan ?

## TINJAUAN PUSTAKA Manajemen Keuangan
Manajemen keuangan merupakan suatu  bagian  dari  tugas  pimpinan perusahaan  dengan  tanggung  jawab utama  berupa  keputusan  penting menyangkut investasi dan pembiayaan perusahaan (Setia Mulyawan, 2017:39).
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888

## Struktur Asset
Struktur  Aktiva  adalah  penentuan berapa besarnya alokasi untuk masing- masing  komponen  aktiva,  baik  aktiva
lancar maupun aktiva
tetap
(Syamsuddin, 2009:9).

## Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  perimbangan antara  hutang  jangka  panjang  (modal asing)  dengan  total  modal  sendiri (ekuitas) (Halim, 2015:81).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  sangat  bergantung pada  besar  kecilnya  perusahaan  yang juga  berpengaruh  terhadap  struktur modal,  terutama  berkaitan  dengan kemampuan  memeroleh  pinjaman. Perusahaan besar lebih mudah memperoleh  pinjaman  karena  nilai aktiva  yang  dijadikan  jaminan  lebih besar  dan  tingkat  kepercayaan  bank atau  lembaga  keuangan  jauh  lebih tinggi (Ruly Wiliandri, 2011: 101).
Earning growth Earning Growth menurut fahmi
(2014:82)  adalah  rasio  pertumbuhan yaitu  rasio  yang  mengukur  seberapa
besar  kemampuan  perusahaan  dalam mempertahankan  posisinya  di  dalam industri  dan  dalam  perkembangan ekonomi secara umum.
Risiko Strategi Risiko  strategik  adalah  risiko  yang disebabkan oleh penetapan dan
pelaksanaan  strategu  bank  yang  tidak tepat,  pengambilan  keputusan  bisnis yang tidak tepat, atau kurang responsifnya bank terhadap perubahan eksternal.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  hal  yang sangat  diperhatikan  oleh  investor. Kemakmuran  pemegang  saham  atau investor  tersebut  tercermin  dari  nilai perusahaan.  Dengan  kata  lain  nilai perusahaan  merupakan  ukuran  kinerja manajer  keuangan.  Menurut  (Suad 2008:7),  nilai  perusahaan  merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli  apabila  perusahaan  tersebut dijual.
Kerangka Berpikir
Kerangka berpikir
Hipotesis
H 1 :  Struktur  asset  berpengaruh signifikan terhadap earning growth. H 2 : Struktur asset berpengaruh signifikan terhadap risiko strategi. H 3 : Struktur asset berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. H 4 : Struktur asset berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. H 5 :  Struktur  modal  berpengaruh signifikan  terhadap earning growth.
H 6 : Strutur modal berpengaruh signifikan terhadap risiko strategi.
S. Aset S. modal Firm size E. growth Risk Strategi Nilai P.
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
H 7 :  Struktur  modal  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaaan. H 8 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap earning growth . H 9 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap risiko strategi. H 10 :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. H 11 :  Earning  growth  berpengaruh signifikan terhadap risiko strategi. H 12 : Earning  growth berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
H 13  : Risiko  strategi  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  menggunakan  metode penelitian  kuantitatif,  karena  data penelitian  berupa  angka-angka  dan analisis  menggunakan  statistik  untuk uji hipotesis (Sugiyono, 2017: 25)

## Populasi
Populasi dalam penelitian ini adalah 42 perusahaan  manufaktur  (setor  industri barang konsumsi).

## Sampel
Sampel  dalam  Penelitian  ini  yaitu  34 perusahaan manufaktur sektor industri
barang  konsumsi  yang listed di  bursa efek  indonesia  berturut-turut  selama tahun 2015-2017.

## Metode analisis data
Analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  aplikasi  program  PLS Partial Least Square ) versi 3.0 M3 PLS (Partial  Least  Square) dikembangkan pertama kali oleh wold sebagai metode umum untuk mengestimasi path model yang  menggunakan  konstruk  laten dengan  mutipe  menggunakan  mutipe indikator.
ANALISIS DAN

## HASIL PENELITIAN
Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode  PLS  ( Partial Least Square ). Pada PLS, terdapat dua bagian  utama,  yaitu measurement model ( outer  model )  dan structural model ( inner  model ). Outer  model digunakan untuk menguji dan menganalisis  validitas  dan  reliabilitas indikator pada setiap variabel,
sedangkan inner  model digunakan untuk  menguji  dan  menganalisis hubungan kausalitas antar variabel.
Nilai Outer Loading Setiap Indikator (Tahap I) Variabel Indikator Outer Loading T Statistics Keterangan Struktur Aset SAL 0,977 2,039 Valid SAT -0,967 0,984 Tidak valid Struktur Modal SHL 0,983 2,041 Valid SHJP -0,983 1,041 Tidak valid SEQ 0,632 2,393 Valid Ukuran Perusahaan TA 0,955 14,401 Valid TP 0,986 23,791
Valid Earning Growth GPM 0,507 3,407 Valid ROA 0,945 10,664 Valid ROE 0,898 13,685 Valid Risiko Strategi PAT 0,938 2,434 Valid PUJP 0,528
1,963
Valid Nilai Perusahaan PER 0,240 1,639 Tidak valid PBV 0,855 20,953 Valid DPR 0,876 12,628 Valid
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
Berdasarkan evaluasi convergent validity diketahui ada 3 indikator pada variabel penelitian yang memiliki nilai outer loading lebih kecil dari 0,50 dan nilai  T-statistics  lebih  kecil  dari  1,96, yaitu  SAT,  SHJP,  dan  PER,  sehingga
ketiga  indikator  tersebut  disimpulkan tidak  valid  dalam  mengukur  variabel yang  diukur  dan  tidak  memenuhi validitas konvergen ( convergent validity ) sehingga tidak dapat digunakan untuk analisis selanjutnya. Nilai Outer Loading Setiap Indikator (Tahap II) Variabel Indikator Outer Loading T Statistics Keterangan Struktur Aset SAL 1,000 11,785 Valid Struktur Modal SHL 0,934 11,785 Valid SEQ 0,586 3,474 Valid Ukuran Perusahaan TA 0,955 12,526 Valid TP 0,985 20,173 Valid Earning Growth GPM 0,513 4,177 Valid ROA 0,945 11,858 Valid ROE 0,894 14,047 Valid Risiko Strategi PAT 0,946 3,769 Valid PUJP 0,509 2,228 Valid Nilai Perusahaan PBV 0,852 16,517 Valid DPR 0,888 11,867 Valid Berdasarkan evaluasi convergent validity tahap  II  diketahui  semua indikator  pada  variabel  penelitian sudah  memiliki  nilai outer  loading lebih  besar  dari  0,50  dan  nilai  T- statistics lebih besar dari 1,96, sehingga semua  indikator  tersebut  disimpulkan valid  dalam  mengukur  setiap  variabel penelitian  dan  memenuhi  validitas
konvergen ( convergent validity )
sehingga  dapat  digunakan  untuk analisis selanjutnya.
Berikut  adalah  hasil  perhitungan composite  reliability evaluasi outer model tahap  II  pada  variabel  struktur asset, struktur modal, ukuran perusahaan, earning  growth, risiko strategi, dan nilai perusahaan: Hasil Composite Reliability Tahap II Variabel Composite Reliability Keterangan Struktur Aset 1,000 Reliabel Struktur Modal 0,746 Reliabel Ukuran Perusahaan 0,970 Reliabel Earning Growth 0,841 Reliabel Risiko Strategi 0,714 Reliabel Nilai Perusahaan 0,862 Reliabel Berdasar  Tabel  di  atas  terlihat semua  variabel  sudah  memiliki  nilai composite  reliability lebih  besar  dari 0,70,  sehingga  disimpulkan  variabel struktur  asset,  struktur  modal,  ukuran perusahaan, earning  growth, risiko
strategi,  dan  nilai  perusahaan  adalah reliabel/ handal.

## Analisis R-square
Berdasarkan  pengolahan  data  dengan PLS, dihasilkan nilai koefisien determinasi ( R - square ) berikut:
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
Nilai R-square Variabel R Square Struktur Aset - Struktur Modal 0,173 Ukuran Perusahaan - Earning Growth 0,115 Risiko Strategi 0,102 Nilai Perusahaan 0,761 Goodness of fit pada model PLS dapat diketahui dari nilai R 2 . Semakin tinggi R 2 , maka model dapat dikatakan semakin fit dengan data.
a. Nilai R-square variabel  struktur modal yakni 0,173 artinya besarnya pengaruh  struktur  aset  terhadap struktur modal sebesar 17,3%
b. Nilai R-square pada  variabel
earning  growth adalah  0,115 artinya besarnya pengaruh struktur aset,  struktur  modal,  dan  ukuran perusahaan terhadap earning growth adalah sebesar 11,5%.
c. Nilai R-square pada variabel risiko strategi adalah 0,102 artinya besarnya  pengaruh  struktur  aset, struktur modal, ukuran perusahaan,
dan earning growth terhadap risiko strategi adalah sebesar 10,2%.
d. Nilai R-square pada  variabel  nilai perusahaan  adalah  0,761  artinya besarnya  pengaruh  struktur  aset, struktur modal, ukuran perusahaan, earning growth, dan risiko strategi terhadap  nilai  perusahaan  adalah sebesar 76,1%. Pengujian Hipotesis dengan Inner Weight Hip. Pengaruh Antar Variabel Original Sample (O) Standard Error T statistics Keterangan H 1 Struktur Aset  Earning Growth -0,102 0,111 0,920 Tidak signifikan H 2 Struktur Aset  Risiko Strategi -0,323 0,114 2,843 Signifikan H 3 Struktur Aset  Struktur Modal 0,415 0,080 5,200 Signifikan H 4 Struktur Aset  Nilai Perusahaan -0,214 0,051 4,188 Signifikan H 5 Struktur Modal  Earning Growth 0,319 0,066 4,810 Signifikan H 6 Struktur Modal  Risiko Strategi 0,100 0,121 0,826 Tidak signifikan H 7 Struktur Modal  Nilai Perusahaan 0,250 0,045 5,607 Signifikan H 8 Ukuran Perusahaan  Earning Growth 0,159 0,073 2,170 Signifikan H 9 Ukuran Perusahaan  Risiko Strategi -0,078 0,055 1,420 Tidak signifikan H 10 Ukuran Perusahaan  Nilai Perusahaan 0,268 0,037 7,306 Signifikan H 11 Earning Growth  Risiko Strategi -0,099 0,058 1,720 Tidak signifikan H 12 Earning Growth  Nilai Perusahaan 0,684 0,043 16,073 Signifikan H 13 Risiko Strategi  Nilai Perusahaan 0,010 0,039 0,249 Tidak signifikan Untuk  memudahkan  mengetahui jalur  yang  signifikan  dan  jalur  yang tidak signifikan, maka dapat digambarkan  secara  manual  yang merupakan hasil signifikansi pengaruh antar variabel berdasarkan Tabel diatas Angka menunjukkan koefisien
pengaruh,  sedangkan  jalur  ( path ) dengan garis putus-putus menunjukkan pengaruh yang tidak signifikan.
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
Struktur Aset Struktur
Modal
Ukuran Perusahaan Earning Growth Nilai Perusahaan -0,102 Risiko Strategi -0,323 0,415 -0,214 0,319 0,100 0,250 0,159 -0,078 0,268 -0,099 0,684 0,010

## Hasil Signifikansi Pengaruh Antar Variabel

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan  yang  terdapat  pada  bab sebelumnya dalam penelitian ini, maka dapat diambil kesimpulan berikut :
1. Pengaruh  struktur  aset  terhadap earning growth tidak berpengaruh signifikan,  semakin  besar  struktur asset  tidak  memberikan  dampak yang nyata pada perubahan
earning growth . 2. Pengaruh  struktur  aset  terhadap risiko strategi berpengaruh signifikan terhadap Koefisien pengaruh bertanda negatif menunjukkan semakin besar struktur  aset  maka  risiko  strategi akan semakin turun. 3. Pengaruh  struktur  aset  terhadap struktur modal berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Koefisien pengaruh positif menunjukkan semakin besar struktur  aset maka  struktur  modal juga akan semakin besar.
4. Pengaruh  struktur  aset  terhadap nilai perusahaan berpengaruh
signifikan  atas  nilai  perusahaan. Koefisien pengaruh bertanda negatif  menunjukkan  semakin besar  struktur  aset  maka  nilai perusahaan akan semakin turun.
5. Pengaruh struktur modal terhadap earning growth berpengaruh signifikan terhadap earning growth . Koefisien pengaruh bertanda  positif  menunjukkan semakin  besar  struktur  modal maka earning growth akan semakin tinggi.
6. Pengaruh struktur modal terhadap risiko  strategi  tidak  berpengaruh signifikan, semakin besar struktur modal  tidak  mampu  memberikan dampak yang besar pada perubahan risiko strategi.
7. Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan berpengaruh signifikan, semakin besar struktur modal maka nilai perusahaan juga akan semakin besar.
8. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap earning growth berpengaruh  signifikan,  semakin besar  ukuran  perusahaan  maka earning growth juga akan semakin besar.
9. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap  risiko  strategi  tidak berpengaruh  signifikan,  semakin besar  ukuran  perusahaan  tidak mampu memberikan dampak yang besar  pada  perubahan  risiko strategi.
http://dx.doi.org/10.30587/manajerial.v6i2.888
10. Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  semakin  besar ukuran  perusahaan  maka  nilai perusahaan akan semakin tinggi.
11. Pengaruh earning growth terhadap risiko  strategi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap risiko strategi, semakin  besar earning  growth tidak mampu memberikan dampak yang  besar  pada  perubahan  risiko strategi.
12. Pengaruh earning growth terhadap nilai perusahaan berpengaruh signifikan,  semakin  besar earning growth maka  nilai  perusahaan akan semakin tinggi.
13. Pengaruh  risiko  strategi  terhadap nilai perusahaan tidak berpengaruh  signifikan,  semakin besar  risiko  strategi  tidak  mampu memberikan  dampak  yang  besar pada perubahan nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F. Houtson. 2011. Dasar-dasar Manajemen  Keuangan  Buku  I Edisi Kesebelas. Jakarta: Salemba Empat.
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2015.
Standar  Akuntansi  Keuangan. Salemba Empat. Jakarta Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F. Houtson. 2011. Dasar-dasar
Manajemen  Keuangan  Buku  II Edisi Kesebelas. Jakarta: Salemba Empat. Brigham,  E.  F.  2010.  Financial Management: Theory & Practice.
Cengage Learning.
Fahmi,  Irham.  2014.  Manajemen
Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar
Modal.  Jakarta:  Mitra  Wacana
Media. Halim, Abdul. 2015. ManajemenKeuangan Bisnis. Bogor: Ghalia Indonesia. Nugraha,  Arif  A.  (2013).  Analisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaanyang tergabung dalam Indeks Kompas 100.Management Analisys Journal. http://journal.unnes. ac.id/sju/index.php/maj. Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers: Jakarta. Sugiyono.  2012.  Metode  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta.
Suad  Husnan,.  2008. Manajemen
Keuangan  Teori  dan  Penerapan (KeputusanJangkaPanjang) .Yog yakarta : BPFE.