PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG DIMODERASI VARIABEL UKURAN PERUSAHAAN (Studi Empiris Perusahaan Sektor Perdagangan, Jasa dan Investasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2018)
Annisa Dayanty 1, Widhy Setyowati 2
1 STIE Bank BPD Jateng Email : dayantyannisa@gmail.com
2 STIE Bank BPD Jateng Email : widhisetyowati61@gmail.com

## Abstract
The  purpose  of  this  research  is  to  find  empirical  evidence  about  the  effect  of  financial performance and capital structure on firm value and whether company size can moderate the influence  of  financial  performance  and  capital  structure  on  firm  value.  The  sample  in  this research  is  the  trading,  service  and  investment  companies  which  is  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  (IDX)  in  period  2016-2018.  The  research  sample  are  33  companies  using purposive  sampling  technique.  The  analysis  methods  of  this  research  used  multiple  linear regression  analysis  and  Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  to  test  the  moderating variables. The results showed that financial performance and firm size had a positive effect on firm  value.  Capital  structure  has  a  negative  effect  on firm  value.  And  the firm  size  can  not moderate the financial performance and capital structure of the firm's value..
Keyword : Financial Performance, Capital Structure, Firm Size, Firm Value.

## Abstrak
Penelitian ini memberikan bukti empiris tentang pengaruh kinerja keuangan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan  serta membuktikan  ukuran perusahaan  sebagai  variabel  moderasi pengaruh  kinerja  keuangan    dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Sampel  dalam penelitian ini yaitu perusahaan sektor perdagangan, jasa, dan investasi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  dalam  rentang  tahun  2016-2018.  Sampel  penelitian  sebanyak  33 perusahaan  dengan  menggunakan  teknik purposive  sampling .  Metode  analisis  data menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda  dan Moderated  Regression  Analysis (MRA) untuk menguji variabel moderasi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan dan ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Struktur modal berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Serta  ukuran  perusahaan  tidak  dapat  memoderasi  kinerja keuangan maupun struktur modal terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: Kinerja Keuangan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan.
1. Pendahuluan
Dalam  dunia  bisnis  saat  ini  banyak perusahaan yang sedang berkembang contohnya  seperti  Mitra Adiperkasa Tbk. dan Tiphone Mobile Indonesia Tbk. yang berusaha untuk  mendapatkan  laba  dan  meningkatkan kualitas  perusahaan  agar  dapat  lebih  baik dibandingkan  perusahaan  pesaingnya.  Dalam menjalankan bisnisnya, perusahaan tentu akan membutuhkan seorang manajer untuk membantu  dalam  pengambilan  keputusan perusahaannya  agar  mencapai  performa  yang
lebih baik lagi dan terus meningkat. Peran dari manajer  dalam  suatu  perusahaan  memang sangatlah  penting,  namun  bukan  hanya manajer saja yang berperan dalam meningkatkan  kualitas  dan  laba  dari  suatu perusahaan melainkan ada faktor-faktor lainnya  pula  misalnya  dari  faktor  pendanaan perusahaan dan juga karyawannya. Organisasi perusahaan  yang  semakin  kompleks  akan membutuhkan juga tenaga kerja yang semakin banyak dan berkualitas.
Faktor  pendanaan  perusahaan  juga
memiliki peran dalam keberlangsungan perusahaan. Kegiatan investasi yang dilakukan para  investor  tentu  membutuhkan  banyak informasi  mengenai  perusahaan  tempat  untuk menanamkan  modal  para  investor  tersebut. Informasi perusahaan dapat diketahui  melalui laporan keuangan perusahaan serta bagaimana perkembangan sahamnya.
Dewasa ini, berbagai perusahaan mulai dari  perusahaan  multinasional  seperti  Astra Graphia  Tbk.  dan  Millennium  Pharmacon International  Tbk.  bahkan  sampai  perusahaan nasional  contohnya  Anabatic  Technologies Tbk.  dan  Intermedia  Capital  Tbk.  mengalami perubahan  yang  semakin  signifikan  dan kompetitif.  Hal  tersebut  menuntut  berbagai perusahaan  untuk  lebih  dapat  berinovasi  dan bahkan mungkin bertransformasi agar mampu bertahan  serta  terus  berkembang  di  era  yang semakin  canggih  ini.  Salah  satu  contoh  yang cukup  menarik  perhatian  yaitu  perusahaan dagang  maupun  perusahaan-perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada sektor  perdagangan,  jasa  dan  investasi  yang telah melakukan IPO (Initial Public Offering). Perusahaan  yang  memilih  penerbitan  saham dalam  memperoleh  tambahan  modal  salah satunya dapat dilakukan dengan cara menawarkan  sahamnya  ke  publik  melalui bursa efek. Untuk mendapatkan investor maka syaratnya perusahaan tersebut harus menawarkan  sahamnya  dengan  melakukan IPO terlebih dahulu.
Pada  akhir  tahun  2018,  penurunan popularitas bisnis konvensional di perusahaan dagang  merupakan  suatu  fenomena  yang cukup  mendapatkan  perhatian  terutama  bagi para  konsumen  maupun  investor.  Beberapa perusahaan  dagang  sempat  banyak  yang memiliki gerai yang ditutup meskipun ada juga gerai konvensional masih tetap buka meski tak luput dari fenomena buka tutup gerai.
Fenomena yang terjadi pada perusahaan Matahari  Departemen  Store  Tbk.  yang mengalami  penurunan  laba  bersih  yang signifikan sebesar 42,5 persen sepanjang tahun 2018.  Laba  bersih  pada  perusahaan  ini  hanya sebesar  Rp  1,1  triliun.  Penurunannya  terlihat sangat  signifikan  jika  dibandingkan  dengan keuntungan  bersih  pada  tahun  2017  yang mencapai  Rp  1,91  triliun.  Selain  itu  dalam laporan  keuangan  2018  yang  dipublikasikan,
Matahari  mencatat  kerugian  atas  penurunan nilai  investasi  pada  instrumen  ekuitas  senilai Rp769,77  miliar.  Investasi  yang  dilakukan dengan  PT  Global  Ecommerce  Indonesia (GEI) pada 31 Desember 2017 adalah bisnis e- commerce  pertama  Grup  Lippo  yang  diberi nama  MatahariMall.com  sampai  akhirnya berganti nama Matahari.com. (tirto.id)
Selain Matahari Departement Store Tbk. terdapat perusahaan jasa mengalami penurunan  nilai  perusahaan  sepanjang  tahun 2018 yaitu Intermedia Capital Tbk. Perusahaan ini  menunjukkan hasil kinerja keuangan  yang sangat  mengecewakan.  Kondisi  pendapatan perusahaan mengalami penurunan yang sangat signifikan  sebesar  28,9%  atau  sebesar  Rp 756,39 miliar. Laba bersih yang didapat hanya sebesar  Rp  28,01  miliar  dari  perolehan semester  sebelumnya  tahun  lalu  sebesar  Rp 226,08 miliar. Penurunan tersebut disebabkan karena anjloknya pendapatan  iklan. Selain  itu juga terdapat beberapa pos beban seperti beban keuangan, denda pajak dan beban lainnya yang menyebabkan penekanan laba pada perusahaan. (cnbcindonesia.com)
Permasalahan  yang  terjadi  tidak  hanya pada  perusahaan  dagang  dan  jasa  saja  tetapi juga  terjadi  pada  perusahaan  investasi  salah satunya  yaitu  MNC  Investama  Tbk.  harga saham  pada  perusahaan  ini  mengalami penurunan  sebesar  1,27%  pada  level  Rp 78/saham. Berdasarkan pada laporan keuangan tahun 2018 MNC Investama Tbk.  mengalami penurunan laba bersih mencapai 41,9% secara tahunan.  Perusahaan  ini  hanya  mendapatkan laba  bersih  Rp.  86,35  miliar  dari  laba sebelumnya sebesar Rp. 148,62 miliar. Diduga penyebab penurunan pada nilai perusahaan ini karena adanya sentimen negatif dari pengaruh pemilik perusahaan sehingga cukup berpengaruh  pada  persepsi  pasar  di  BEI. (cnbcindonesia.com)
Dari  beberapa  fenomena  diatas  bisa disimpulkan  bahwa  nilai  perusahaan  dapat dipengaruhi  oleh  harga  saham.  Bila  harga saham  tinggi  maka  akan  dipastikan  nilai perusahaan  akan  meningkat,  dan  sebaliknya. Terdapat hal-hal yang dapat berpengaruh pada nilai  perusahaan  dengan  melihat  kinerja keuangan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan  dinilai  baik  apabila  laba  bersih  dan tingkat profitabilitasnya juga tinggi. Selain itu,
harga saham juga dapat berpengaruh pada nilai perusahaan dengan ditinjau melalui nilai pasar terhadap perusahaan ekuitasnya. Para investor tentu mengharapkan dapat memperoleh bagian atas  laba  perusahaan  tempat  menanamkan modalnya  sehingga  dapat  meningkatkan kekayaannya. Pendekatan yang bisa digunakan untuk  memperhitungkan  nilai  perusahaannya yaitu menggunakan pendekatan Price to Book Value  (PBV).  Berikut  data  perusahaan  yang mengalami  penurunan  laba  perusahaan,  data didapat  dari  IDX  nilai  PBV  mulai  dari  2016 hingga  2018.  Penurunan  laba  yang  signifikan seiring  dengan  rendahnya  laba  bersih  dari perusahaan tersebut.
Berikut  merupakan  beberapa  data  nilai perusahaan yang mengalami penurunan signifikan dari tahun 2016 hingga 2018 dilihat dari angka PBV :

## Tabel 1.1
Data Nilai Perusahaan yang Mengalami Penurunan Pada Sektor Perdagangan, Jasa, dan Investasi yang
Terdaftar di BEI Tahun 2016-2018 Nama Perusahaan Tahun 2016 2017 2018 Matahari Departement Store Tbk. 30,03 x 12,53 x 6,57 x Intermedia Capital Tbk. 3,79 x 2,54 x 1,94 x MNC Investama Tbk. 0,26 x 0,18 x 0,12 x

## Sumber : www.idx.co.id
Nilai  perusahaan  menjadi  objek  utama dan  sangat  penting  bagi  keberlangsungan hidup  perusahaan  kedepannya.  Karena  dari nilai  perusahaan  itulah  yang  mencerminkan seberapa baik aset perusahaan. Dengan adanya investasi akan memberikan sinyal yang positif mengenai  pertumbuhan  perusahaan  diwaktu mendatang, sehingga mampu menaikkan nilai perusahaan (signalling theory). Peran manajemen  perusahaan  sangat  penting  agar dapat  menghasilkan  kinerja  perusahaan  yang terbaik  sehingga  dapat  memberikan  pengaruh untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan. Manajemen perusahaan juga diharapkan dapat
menghasilkan  kinerja  perusahaan  secara maksimal  agar  dapat  memaksimalkan  nilai perusahaannya juga.
Nilai  perusahaan  yang  semakin  tinggi merupakan tujuan dari perusahaan untuk dapat go  public  dengan  mengoptimalkan  harga saham (Sudana, 2013: 5). Menurut Mudjijah et al.  (2019)  apabila  nilai  perusahaan  tersebut tinggi maka dapat menunjukkan kemakmuran para investor juga akan meningkat. Untuk itu, manajemen  perusahaan  diharapkan  dapat menghasilkan kinerja perusahaan yang terbaik sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan.  Prospek  dari  suatu  perusahaan dapat  dilihat  dari  bagaimana  perusahaan  itu mengatur kinerja keuangannya. Kinerja keuangan  tersebut  dapat  diukur  dari  seberapa besar  profitabilitas  yang  didapat.  Sehingga perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan bahwa pihak manajemen mampu melakukan efisiensi dalam perputaran aset suatu perusahaan.
Penelitian  ini  ingin  menggunakan  rasio profitabilitas yang di hitung dengan Return On Asset  (ROA).  Profitabilitas  merupakan  rasio yang  biasa  digunakan  dalam  mengukur kesanggupan  perusahaan  untuk  memperoleh laba  dalam  periode  tertentu.  Semakin  besar profitabilitas  maka  akan  menarik  minat investor  untuk  menanamkan  dananya  dengan anggapan  bahwa  return  yang  akan  dihasilkan juga besar. Menurut hasil penelitian sebelumnya  Mariani  &  Suryani  (2018)  dan Sucuahi  &  Cambarihan  (2016)  menyatakan bahwa profitabilitas secara signifikan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan,  menurut  Astarani  &  Siregar (2016)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh secara signifikan dalam meningkatkan  nilai  perusahaan.  Teori  yang menjadi  dasar  dalam  penelitian-  penelitian sebelumnya  adalah  semakin  tinggi  kinerja keuangan  yang  biasa  sering  di  proksikan dengan  rasio  keuangan,  akan  menghasilkan nilai perusahaan yang semakin tinggi juga.
Selain kinerja keuangan yang mempunyai keterlibatan dengan nilai perusahaan, terdapat juga struktur modal yang dapat  digunakan  para  calon  investor  sebagai pertimbangan untuk menginvestasikan modalnya ke suatu perusahaan. Struktur modal merupakan kunci dari kinerja suatu
perusahaan.  Oleh  karena  itu,  manajemen perusahaan  dituntut  dalam  menentukan  target agar  dapat  memperoleh  struktur  modal  lebih optimal. Dalam teori struktur modal menjelaskan  bahwa  saat  struktur  modal  lebih dari  target  yang  optimal,  dan  saat  hutang bertambah maka dapat menyebabkan penurunan  nilai  perusahaan.  Sebagaimana yang dijelaskan  menurut trade off theory saat rasio hutang dalam struktur modal ditingkatkan maka nilai perusahaan juga akan meningkat.  Setiap  perusahaan  pasti  akan menetapkan struktur modal dengan mempertimbangkan  berbagai  aspek  terlebih dahulu  seperti  misalnya  aspek  berdasarkan rencana strategis pemilik, kemungkinan aspek dana, keberanian perusahaan dalam mengambil  berbagai  risiko,  analisis  biaya, serta apa saja manfaat yang akan diperoleh dari tiap  sumber  dana.  Sumber  dana  perusahaan tersebut  berasal  dari  internal  dan  eksternal perusahaan. Sumber dana  internal perusahaan yaitu  modal  saham  disetor  dan  laba  ditahan, sedangkan  sumber  dana  eksternal  perusahaan yaitu  pinjaman  dana  pihak  ketiga  seperti kreditur dan investor.
Menurut  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  Pratama  &  Wirawati  (2016)  dan Prastuti  &  Sudiartha  (2016)  struktur  modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun menurut Paminto et al. (2016) struktur modal  berpengaruh  negatif  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  mereplikasi penelitian yang telah dilakukan oleh Mudjijah et  al.  (2019).  Akan  tetapi  yang  akan  diteliti dalam penelitian ini objeknya yaitu perusahaan yang  telah  terdaftar  di  BEI  pada  sektor perdagangan,  jasa  dan  investasi.  Dengan adanya gap dari penelitian-penelitian sebelumnya, peneliti tertarik membuat penelitian mengenai pengaruh kinerja keuangan  dan  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan. Dan mengaitkan ukuran perusahaan  yang  berperan  sebagai  variabel moderasi dengan pertimbangan bahwa ukuran perusahaan  juga  memiliki  peran  penting dengan kinerja keuangan serta struktur modal dalam kinerja perusahaan. Menurut Pratama & Wiksuana  (2016)  setiap  perusahaan  memiliki ukuran  yang  berbeda.  Semakin  besar  ukuran suatu  perusahaan  maka  modal  yang  di investasikan  akan  semakin  besar  sehingga
akan  lebih  mudah  untuk  memperoleh  dana untuk  menjalankan  operasional  perusahaan. Besarnya ukuran perusahaan dapat berpengaruh  pada  keputusan  manajemen terutama  dalam  pendanaan  agar  mampu mengoptimalkan nilai perusahaan. Namun ada pendapat  lain  yang  berlawanan  tentang hubungan  ukuran  perusahaan  dengan  nilai perusahaan.  Menurut  Siregar  &  Yusdiana (2018)  ukuran  perusahaan  memberi  pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan dari latar belakang masalah mengenai fenomena beberapa perusahaan  yang  terkait  dengan  kinerja keuangan,  struktur  modal  ukuran  perusahaan dan  nilai  perusahaan  yang  dijelaskan  diatas, maka  rumusan  masalah  yang  diangkat  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1.  Apakah  kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
2.  Apakah  struktur  modal  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
3.  Apakah  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
4.  Apakah ukuran perusahaan mampu memoderasi  kinerja  keuangan  terhadap nilai perusahaan?
5.  Apakah ukuran perusahaan mampu memoderasi struktur modal terhadap nilai perusahaan?

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan
rumusan masalah tersebut, maka tujuan penelitian ini adalah :
1.  Untuk memperoleh bukti secara empiris pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap nilai perusahaan.
2.  Untuk memperoleh bukti secara empiris pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan.
3.  Untuk memperoleh bukti secara empiris pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan.
4.  Untuk memperoleh bukti secara empiris pengaruh  kinerja  keuangan  dengan ukuran  perusahaan  sebagai  variabel pemoderasi terhadap nilai perusahaan.
5.  Untuk memperoleh bukti secara empiris pengaruh struktur modal dengan ukuran perusahaan sebagai variabel pemoderasi
terhadap nilai perusahaan.
2. Tinjauan Pustaka dan Pengembangan Hipotesis Teori Keagenan (Agency Theory)
Agency  Theory  merupakan  hubungan kerja antara dua belah pihak yaitu antara agen yang dapat diposisikan sebagai pihak manajemen  dengan  pihak  prinsipal  yaitu pemegang  saham.  Menurut  pendapat  Pratama & Wirawati (2016) teori keagenan menjelaskan  bahwa  peningkatan  kepemilikan saham  oleh  manajemen  akan  membantu mengatasi  adanya  konflik  keagenan  antara manajemen  dan  pemegang  saham.  Teori keagenan  dapat  diasumsikan  bahwa  individu bertindak untuk dirinya sendiri. Meningkatnya kinerja keuangan perusahaan akan memberikan  pilihan  bagi  pihak  manajemen untuk  dapat  mengembangkan  kinerja  pada perusahaan atau untuk meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham.
Teori Sinyal (Signalling Theory)
Signalling
theory merupakan bagaimana  perusahaan  memberikan  sinyal informasi sehingga menjelaskan bahwa keadaan  perusahaannya  lebih  baik  dari perusahaan  lainnya  (Pratama  &  Wirawati, 2016).  Selain  itu  juga  teori  ini  menjelaskan bagi  pengguna  laporan  keuangan  agar  tidak terjadi  asimetri  informasi  antara  pihak perusahaan  dan  pihak  investor  dimana  pihak perusahaan lebih mengetahui kondisi perusahaan  tersebut  dibandingkan  pihak investor.  Karena  hal  tersebut,  teori  sinyal merupakan  teori  yang  dapat  memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Apabila  kinerja  keuangan  perusahaan mengalami  peningkatan  maka  informasi  itu dikategorikan sebagai sinyal yang baik karena mengisyaratkan kondisi perusahaan pun baik. Sebaliknya  bila  kinerja  keuangan  mengalami penurunan  maka  kondisi  perusahaan  sedang tidak  baik  sehingga  disebut  sebagai  sinyal jelek (Mudjijah et al., 2019).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  suatu ukuran  dalam  perusahaan  untuk  menilai tingkat keberhasilan laba dari suatu perusahaan. Kinerja keuangan juga merupakan hasil  dari  pekerjaan  yang  telah  dicapai  oleh perusahaan  pada  periode  tertentu  dan  tercatat
dalam  laporan  keuangan.  Dengan  demikian, pengukuran kinerja keuangan dapat dilakukan dengan penilaian menganalisis laporan keuangan.  Kinerja  keuangan  pada  penelitian ini  diukur  dengan  menggunakan  Return  On Assets.  Menurut  Mariani  &  Suryani  (2018) Return  On  Asset  (ROA)  merupakan  tingkat pengembalian  atau  laba  yang  dihasilkan  dari pengelolaan aset maupun investasi perusahaan. Dengan nilai ROA yang semakin tinggi hal tersebut menunjukkan semakin baik pula  produktivitas  aset  untuk  memperoleh keuntungan bersih, maka dapat meningkatkan daya tarik suatu perusahaan kepada investor.

## Struktur Modal
Menurut Mudjijah et al. (2019) struktur modal  yaitu  pembelanjaan  permanen  dengan perbandingan  antara  modal  yang  dimiliki sendiri  dengan  hutang.  Dengan  demikian, struktur  modal  digunakan  untuk  pemenuhan kebutuhan perusahaan melalui sumber pendanaan  berjangka  panjang  yang  dananya dapat  berasal  dari  internal  maupun  eksternal perusahaan.  Struktur  modal  dapat  dikatakan merupakan  kunci  kinerja  perusahaan  dan sebagai  perbaikan  produktivitas.  Manajemen perusahaan memiliki peran untuk memastikan struktur  modal  agar  tetap  optimal  untuk perusahaannya tersebut.
Ukuran Perusahaan Ukuran Perusahaan merupakan variabel  yang  dijadikan  pertimbangan  untuk menentukan  nilai  dari  perusahaan.  Ukuran perusahaan  adalah  total  dari  aset  yang perusahaan miliki (Pratama & Wiksuana, 2016). Menurut Mudjijah  et  al.  (2019)  perusahaan  besar cenderung  akan  diversifikasi  dan  lebih  tahan terhadap  resiko  kebangkrutan  dan  memiliki kemungkinan lebih rendah mengalami kesulitan keuangan.

## Nilai Perusahaan
Laili et al. (2018) mendefinisikan nilai perusahaan  adalah  nilai  yang  mencerminkan kinerja perusahaan dalam bentuk harga saham dimana  nilai  ini  akan  menjadi  nilai  referensi investor  bersedia  membayar  jika  perusahaan akan  dijual.  Seorang  manajer  perusahaan memiliki  peran  yang  sangat  penting  untuk pengambilan keputusan perusahaan. Terutama seorang  manajer  keuangan  harus  bijak  dan pandai dalam pengambilan keputusan
keuangan  yang  tepat  agar  keputusannya tersebut  bisa  memberi  peningkatan  nilai perusahaan  sehingga  para  pemegang  saham tetap  merasa  kemakmurannya  pun  ikut meningkat.
Ada beberapa rasio yang bisa digunakan  untuk  mengukur  nilai  perusahaan, yaitu  Price  Earnings  Ratio  (PER),  Price  to Book  Value  (PBV)  dan  Tobin’s  Q.  Pada penelitian  ini  diukur  menggunakan  PBV karena penggunaan Price to Book Value  bagi investor  berperan  sangat  penting  untuk menentukan bagaimana strategi berinvestasi di pasar  modal.  Rasio  PBV  diatas  satu  pada umumnya menggambarkan kondisi perusahaan  telah  dikelola  dengan  baik.  Nilai PBV  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang  saham  pun  tinggi.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  nilai  saham  lebih  besar daripada  nilai  buku  perusahaan  (Danil  & Yusra,  2019).  Semakin  meningkatnya  harga saham  pada  suatu  perusahaan  akan  semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut.

## Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan
Kinerja  keuangan  pada  penelitian  ini dilihat  dari  nilai  ROA.  Return  on  asset  itu sendiri  digunakan  untuk  mengukur  seberapa tinggi tingkat laba  yang diperoleh perusahaan dari aset perusahaan itu sendiri. Semakin tinggi nilai  dari  ROA  maka  akan  berdampak  pada semakin  tinggi  pula  laba  yang  dihasilkan perusahaan.  Jika  laba  tersebut  meningkat, maka  akan  menyebabkan  kenaikan  pada  nilai perusahaan. Berdasarkan penelitian sebelumnya  oleh  Mariani  &  Suryani  (2018), Haryanto  et  al.  (2018)  dan  Kusna  &  Setijani (2018)  menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan beperngaruh positif terhadap nilai perusahaan. H1:  Kinerja  keuangan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan
Struktur modal
merupakan
perbandingan  jumlah  dari  hutang  berjangka pendek,  hutang  berjangka  panjang,  saham preferen  serta  saham  biasa  (Sartono,  2014: 225). Struktur modal dapat dihitung dari jumah hutang dan ekuitas perusahaan. Jika perusahaan  lebih  banyak  memanfaatkan  dana
eksternal  daripada  internal  maka  hal  tersebut menunjukkan  struktur  modal  yang  tinggi. Peningkatan  hutang  dengan  struktur  modal yang semakin tinggi cenderung akan mendapatkan  respon  yang  negatif  dari investor.  Perusahaan  yang  memiliki  hutang yang semakin besar, maka semakin besar juga beban  yang  ditanggung  oleh  perusahaan tersebut.  Berdasarkan  penelitian  sebelumnya yang dilakukan oleh Haryanto et al. (2018) dan Paminto  et  al.  (2016)  berpendapat  struktur modal  memberi  pengaruh  secara  negatif  dan signifikan nilai perusahaan.
H2:  Struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu ukuran  yang dapat dilihat dari  seberapa  besar aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Semakin besar aset yang dimiliki suatu perusahaan akan semakin  tinggi  juga  minat  investor  untuk menginvestasikan modalnya kepada perusahaan.  Hal  tersebut  mengakibatkan  ikut meningkatnya  harga  saham  sehingga  akan berpengaruh pula pada naiknya nilai perusahaan.  Penelitian  sebelumnya  Kusna  & Setijani  (2018),  Pratama  &  Wiksuana  (2016) dan Mudjijah et al. (2019) berpendapat ukuran perusahaan secara signifikan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. H3:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan
Kinerja keuangan dapat diukur dengan melihat  seberapa  baik  perusahaan  mampu mengelola asetnya agar menghasilkan keuntungan. Total aset perusahaan yang besar menunjukkan ukuran perusahaan yang semakin besar pula. Besarnya ukuran perusahaan  cenderung  lebih  dikenal  oleh masyarakat dan akan meningkatkan kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan tersebut. Sehingga hal tersebut dapat meningkatkan  keuntungan  serta  kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber daya nya. Sumber  daya  perusahaan  tersebut  dapat meningkatkan  kinerja  keuangan  yang  dapat
memberi  dampak  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  sebelumnya  Mudjijah  et  al.  (2019) menyatakan ukuran perusahaan mampu memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap nilai perusahaan.
H4: Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan
Struktur modal yang merupakan perbandingan antara hutang dan ekuitas. Pada perusahaan kecil akan lebih memilih menggunakan modalnya sendiri dibandingkan dengan perusahaan besar yang lebih berpotensi mendapatkan  modal  dari  hutang  sebagai sumber pendanaannya. Semakin  besar ukuran suatu  perusahaan  akan  mempermudah  untuk mendapatkan kepercayaan dari kreditur sehingga  menambah  sumber  pendapatan  dari hutang.  Hal  tersebut  akan  menarik  perhatian lebih  dari  para  investor  sehingga  harga  pasar saham  ikut  meningkat  dan  nilai  perusahaan pun akan naik. Dengan demikian menurut hasil penelitian  Mudjijah  et  al.  (2019)  ukuran perusahaan  memoderasi  pengaruh  struktur modal terhadap nilai perusahaan.
H5: Ukuran perusahaan memoderasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan.

## 3. Model Penelitian
Berdasarkan  hipotesis  yang  telah dijelaskan  di  atas,  maka  model  penelitiannya sebagai berikut:

## 4. Metode Penelitian
Populasi  pada  penelitian  ini  yaitu perusahaan  dari  sektor  perdagangan,  jasa  dan investasi yang telah terdaftar di BEI pada tahun 2016-2018.  Sampel  pada  penelitian  ini ditentukan  dengan menggunakan  teknik purposive  sampling  yang  diambil  dalam
jangka  waktu  3  tahun  berturut-turut.  Adapun kriteria pengujian yang akan dijadikan sampel pada penelitian ini, yaitu: 1) Perusahaan yang termasuk  pada  sektor  perdagangan,  jasa  dan investasi  yang  telah  melakukan  IPO  (Initial Public Offering). 2) Perusahaan yang menerbitkan  laporan  keuangan  yang  lengkap, telah  di  audit  serta  di  publikasikan  selama periode  penelitian.  3)  Perusahaan  yang memiliki  nilai  ROA  positif.  Dari  kriteria tersebut diperoleh hasil sebanyak 33 perusahaan.
Variabel  Dependen  penelitian  ini  adalah nilai  perusahaan  yang  dihitung  dengan  Price Book  Value  (PBV)  ,  variabel  independen terdiri dari Kinerja Keuangan (ROA), Struktur Modal (DER), Ukuran perusahaan (LnTA)

## Metode Pengumpulan Data
Metode
pengumpulan data menggunakan  metode  dokumentasi  yaitu dengan  mempelajari  catatan  perusahaan  yang diperlukan  sebagai  sumber  informasi  yang digunakan  untuk  penelitian  ini.  Data  yang diambil diperoleh dari laporan keuangan serta dari  Indonesia  Capital  Market  Directory (ICMD) sektor perdagangan, jasa dan investasi yang terdaftar di BEI tahun 2016-2018 dengan mengakses  website  resmi  nya  melalui  situs www.idx.co.id. Jenis data penelitian menggunakan  data  panel  yang  merupakan gabungan  dari  data  dengan  runtut  waktu  dan data silang (cross-section).

## Analisis Data
Metode analisis yang digunakan untuk penelitian  ini  yaitu  dengan  bantuan  alat analisis  SPSS.  Data  dianalisis  dengan  uji asumsi  klasik,    uji  regresi  linier  berganda tujuannya agar mengetahui bagaimana pengaruh  dari  variabel-variabel  independen terhadap  variabel  dependen,  serta  Moderated Regression  Analysis  (MRA).  Uji  model menggunakan Uji Koefisien Determinasi (R2) dan Uji F

## 5. Hasil dan Pembahasan
Data  yang  diolah  dalam  penelitian  ini sebanyak  99  dari  33  perusahaan  yang  telah memenuhi  kriteria  dengan  tahun  pengamatan selama 3 tahun (2016-2018).  Hasil uji statistik deskriptif tampak sebagai berikut:
Tabel 5.1 Uji Statistik Deskriptif N Minim um Maksi mum Mean Std. Deviation PBV (Y) 99 0,12 30,03 2,9782 3,85378 ROA (X1) 99 0,02 41,60 8,1267 8,21748 DER (X2) 99 0,10 104,60 3,8297 15,05783 Size (Moderasi) 99 14,36 29,81 21,1913 5,43879

## Sumber : Data sekunder diolah dengan SPSS 20
Sedangkan  hasil  uji  Asumsi  Klasik, menunjukkan  bahwa  hasil  Uji  Normalitas menunjukkan  Nilai  signifikansi  pada  uji normalitas  lebih  besar  dari  kriteria  uji signifikansi yaitu 0,306 > 0,05, kesimpulannya data residual terdestribusi secara normal. Hasil uji  multikolonieritas  menunjukkan  bahwa variabel  ROA,  DER  dan  size  memiliki  nilai VIF kurang dari 10 dan nilai Tolerance > 0,10. Kesimpulannya bahwa model regresi terbebas dari  masalah  multikolonieritas.  Hasil  Uji Autokorelasi  menunjukkan  nilai  Durbin-
Watson adalah 1,805 berada diantara -2 sampai dengan  2.  Disimpulkan  bahwa  model  ini terbebas dari masalah Autokorelasi dan untuk Uji  Heterokedastisitas  menggunakan  Uji Glejser,  diperoleh  nilai  signifikansi  dari variabel  ROA  sebesar  0,302,  DER  sebesar 0,286  dan  size  sebesar  0,131.  Variabel- variabel  tersebut  memiliki  nilai  Sig  >  0,05. Disimpulkan bahwa  ini terbebas dari  masalah heteroskedastisitas.
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi diketahui nilai Adjusted R Square adalah  0,753,  maka  variabel  PBV  dapat dijelaskan oleh variabel ROA, DER, dan Size sebesar  75,3%  sisanya  diterangkan  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  ada  dalam penelitian ini.
Hasil  uji  statistik  F  dapat  dilihat  nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Serta nilai F hitung 79,240 > F tabel 2,73. Maka diperoleh kesimpulan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan  dari  ROA,  DER  dan  Size  secara bersamaan terhadap nilai perusahaan.
Model Variabel Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std.Error Beta 1 Kinerja Keuangan (ROA) 0,235 0,015 0,868 15,281 0,000 Struktur Modal (DER) -0,013 0,006 -0,129 -2,266 0,026 Ukuran Perusahaan (Size) 0,041 0,020 0,118 2,082 0,041 2 Moderasi 1 (ROA*Size) 0,003 0,004 0,220 0,753 0,454 3 Moderasi 2 (DER*Size) -0,047 0,031 -8,811 -1,555 0,124 Sumber : Data sekunder diolah melalui SPSS 20 Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan. Kinerja
keuangan diukur menggunakan  rasio  Return  on  Asset  (ROA). Hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa  kinerja keuangan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, dari hasil pengujian data hipotesis tersebut  dinyatakan  diterima.  Berdasarkan tabel  coefficients  menunjukkan  bahwa  nilai signifikansi  ROA  sebesar  0,000  <  0,05  dan nilai t-hitung > 1,99254 yaitu sebesar 15,281. Maka dapat disimpulkan bahwa nilai perusahaan  yang  diproksikan  dengan  PBV dapat dipengaruhi oleh ROA.
Berdasarkan hasil penelitian ini,
kinerja keuangan dapat menunjukkan seberapa besar kesanggupan perusahaan agar
mendapatkan keuntungan dari aset perusahaan tersebut.    Dengan  demikian  kinerja  keuangan yang  semakin  meningkat  akan  diikuti  dengan meningkatnya juga nilai perusahaan. Penelitian  ini  memiliki  hasil  yang  sejalan dengan  penelitian  Mudjijah  et  al.  (2019), Mariani & Suryani (2018), dan Haryanto et al. (2018)  yang  menyatakan  bahwa  kinerja keuangan dapat mempengaruhi nilai perusahaan.  Tetapi  bertolak  belakang  dengan hasil penelitian Kurniawati et al. (2018) yang menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang mungkin  dikarenakan  penelitian  ini  diukur menggunakan ROE.
Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Nilai Perusahaan .
Jumlah hutang dan modal sendiri yang digunakan guna memperoleh struktur pendanaan  untuk  perusahaan  disebut  dengan struktur modal (Kusumawati & Rosady, 2018). Pada penelitian ini variabel ini diukur dengan DER.  Dari  hasil  analisis  data  menunjukkan nilai  signifikansi  DER  sebesar  0,026  <  0,05 dan  nilai  t-hitung  >  1,99254  yaitu  sebesar 2,266 dengan tanda negatif. Hal ini menandakan bahwa ada pengaruh negatif dari variabel struktur modal pada nilai perusahaan. Maka jika struktur modal mengalami kenaikan maka nilai perusahaan akan menurun.
Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian  Tauke  et  al.  (2017),  Pratama  & Wirawati  (2016)  dan  Prastuti  &  Sudiartha (2016) yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun  sejalan  dengan  hasil  penelitian Haryanto  et  al.  (2018)  dan  Paminto  et  al. (2016) yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan .
Menurut  Suryana  &  Rahayu  (2018) ukuran  perusahaan  menggambarkan  seberapa besar  perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  total aktiva  dan  jumlah  penjualan.  Dari  hasil  tabel coefficients menunjukkan bahwa nilai signifikansi Size sebesar 0,041 < 0,05 dan nilai t-hitung  >  1,99254  yaitu  sebesar  2,082. Berdasarkan  hasil  pengujian  menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Besar  kecilnya ukuran  perusahaan  diukur  menggunakan rumus Ln dari total aset. Semakin besar ukuran perusahaan  maka semakin  baik pula  nilainya. Karena  perusahaan  dengan  kepemilikan  aset yang  semakin  tinggi  dan  digunakan  secara produktif dapat menambah pendapatan perusahaan.  Dengan  begitu  investor  akan menangkap  sinyal  positif  pada  perusahaan untuk berinvestasi yang akan berdampak pada peningkatan permintaan saham sehingga nilai perusahaan pun ikut meningkat.
Pada  penelitian  ini  perubahan  ukuran perusahaan  menyebabkan  berubahnya  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  berbeda
dengan  penelitian  Mudjijah  et  al.  (2019)  dan Haryanto et al. (2018). Namun sejalan dengan hasil  penelitian  Kusna  &  Setijani  (2018)  dan Pratama & Wiksuana (2016) yang menyatakan bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  secara positif oleh ukuran perusahaan.

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan  dengan  moderasi  Ukuran Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  mampu  memoderasi variabel  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan. Dilihat dari hasil pengujian bahwa nilai signifikansi MOD_1 adalah 0,454 > 0,05 serta  t  hitung  0,753  <  t  tabel  1,99254.  Maka variabel moderasi (size) tidak dapat memoderasi  ROA  terhadap  PBV.  Kinerja keuangan  yang  diukur  menggunakan  ROA memang menandakan kemampuan perusahaan untuk  mengelola  asetnya  agar  mendapatkan laba, namun ukuran perusahaan yang semakin besar  belum  tentu  dapat  mengelola  sumber daya  sehingga  mampu  untuk  meningkatkan kinerja  keuangan  dari  perusahaannya  itu sendiri.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Mahdaleta  et  al.  (2016)  yang mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak mampu memoderasi kinerja keuangan terhadap  nilai  perusahaan,  namun  berbeda dengan penelitian dari Mudjijah et al. (2019).
Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  moderasi  Ukuran Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan tidak mampu  memoderasi  variabel  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan.  Dilihat  dari  hasil pengujian,  nilai  signifikansi  MOD_2  adalah 0,124  >  0,05  serta  t  hitung  -1,555  <  t  tabel 1,99254.  Besarnya  ukuran  perusahaan  tidak signifikan  mempengaruhi  untuk  memperkuat atau  memperlemah  hubungan  antara  struktur modal  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  Mudjijah  et  al. (2019)  yang  mengatakan  bahwa  pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan tidak mampu dimoderasi oleh ukuran perusahaan.

## 6. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan
diatas, maka kesimpulannya sebagai berikut :
1.  Kinerja  keuangan  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Kinerja keuangan  yang  diukur  dengan  ROA menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai ROA  berdampak  juga  pada  tingginya  laba perusahaan. Dengan tingginya laba tersebut maka  menyebabkan  semakin  tinggi  pula nilai perusahaan yang dihasilkan.
2.  Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan struktur modal yang tinggi atau peningkatan hutang  yang  makin  tinggi  memungkinkan untuk  mendapat  respon  yang  negatif  dari para  investor  karena  beban  yang  harus ditanggung perusahaan juga semakin besar. Sehingga  dengan  meningkatnya  struktur modal  cenderung  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
3.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Suatu  ukuran perusahaan dilihat dari seberapa besar aset yang dimiliki perusahaan. Aset perusahaan yang  semakin  besar  akan  meningkatkan minat  para  investor  untuk  berinvestasi sehingga  akan  menaikkan  harga  saham perusahaan  yang  akan  berdampak  pada meninkatnya juga nilai perusahaan.
4.  Ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi variabel  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan. Kinerja keuangan dapat dilihat dari  seberapa  baik  total  aset  yang  dimiliki perusahaan.  Namun  ukuran  perusahaan yang  besar  belum  tentu  dapat  mengelola asetnya dengan baik agar dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
5.  Ukuran perusahaan tidak dapat memoderasi variabel  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar belum  tentu  menjadkan  struktur  modal meningkat  untuk  dapat  digunakan  sebagai sumber  pendanaan  perusahaan  sehingga ukuran perusahaan tidak dapat memperkuat atau memperlemah strukur modal terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Astarani, J., & Siregar, J. S. (2016). Pengaruh Return  on  Asset  (ROA)  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Pengungkapan
Corporate  Social  Responsibility  (CSR)
Sebagai  Variabel  Pemoderasi  Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). 2002(1),
35–40.
https://doi.org/10.1109/ciced.2018.8592 188 Budiyanto,  F.,  Kusumaningtyas,  K.  G.,
Suyono,  &  Herawaty,  V.  (2019). Analisis Pengaruh Real Earning Manajemen  Terhadap  Nilai  Perusahaan Sebelum  dan  Saat  Implementasi  IFRS Dengan IFRS Sebagai Variabel
Moderasi. 2(2016), 1–7.
Danil, A., & Yusra, I. (2019). Pengaruh Kausal Antara  Ukuran  Perusahaan,  Nilai  Buku dan  Likuiditas  Saham  di  Bursa  Efek Indonesia.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS  25  Edisi  9.  Semarang :  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Haryanto,  S.,  Rahadian,  N.,  Mbapa,  M.  F.  I.,
Rahayu,  E.  N.,  &  Febriyanti,  K.  V. (2018).  Kebijakan  Hutang,  Ukuran Perusahaan  dan  Kinerja  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan:  Industri Perbankan di Indonesia. AFRE
(Accounting  and  Financial  Review),
1(2).
https://doi.org/10.26905/afr.v1i2.2279
Kurniawati, E. S., Hendra, K., & Nurlaela, S.
(2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  dan  Leverage  Terhadap Nilai Perusahaan.
Kusna,  I.,  &  Setijani,  E.  (2018).  Analisis Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Growth Opportunity  Dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai Perusahaan.  Jurnal  Manajemen  Dan Kewirausahaan, 6(1), 93–102. https://doi.org/10.26905/jmdk.v6i1.215 5 Kusumawati,  R.,  &  Rosady,  I.  (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel  Moderasi.  Jurnal  Manajemen
Bisnis, 9(2), 147–160. https://doi.org/10.18196/mb.9259
Laili,  C.  N.,  Djazuli,  A.,  &  Indrawati,  N.  K.
(2018).  The  Influence  of  Corporate
Governance, Corporate Social Responsibility,  Firm  Size  on  Firm Value: Financial Performance As Mediation  Variable.  Jurnal  Aplikasi Manajemen, 17(1), 179–186. https://doi.org/10.21776/ub.jam.2019.01 7.01.20
Mahdaleta,  E.,  Muda,  I.,  Nasir,  G.  M., Mahdaleta,  E.,  &  Muda,  I.  (2016). Effects of Capital Structure and Profitability  on  Corporate  Value  with Company  Size  as  the  Moderating Variable  of  Manufacturing  Companies Listed  on  Indonesia  Stock  Exchange. Academic Journal of Economic Studies,
2(3), 30–43.
Maisyarah, H., Maslichah, H., & Mawardi, M.
C.  (2017).  Pengaruh  Manajemen  Laba dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Journal of Chemical Information and Modeling, 53(9), 1689–
1699.
https://doi.org/10.1017/CBO978110741
5324.004
Mariani,  D.,  &  Suryani.  (2018).  Pengaruh
Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai
Perusahaan  Dengan  Kinerja  Sosial  dan Kinerja  Lingkungan  Sebagai  Variabel
Moderator. Jurnal Akuntansi Dan
Keuangan, 5(2), 180–199. Mudjijah,  S.,  Khalid,  Z.,  &  Astuti,  D.  A.  S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  yang  Dimoderasi  Variabel Ukuran Perusahaan. Journal of Chemical
Information and Modeling, 53(9), 1689– 1699. https://doi.org/10.1017/CBO978110741 5324.004
Paminto, A., Setyadi, D., & Sinaga, J. (2016).
The  Effect  of  Capital  Structure,  Firm Growth  and  Dividend  Policy  on Profitability  and  Firm  Value  of  the  Oil
Palm Plantation Companies in Indonesia. European Journal of Business and Management, 8(33), 123– 134.
Prastuti, N. K. R., & Sudiartha, I. G. M. (2016).
Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan
Dividen, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur.  5(3),  1572– 1598. Pratama,  I.  G.  B.  A.,  &  Wiksuana,  I.  G.  B. (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Mediasi.  5(2),  1338– 1367. Pratama,  I.  G.  G.  W.,  &  Wirawati,  N.  G.  P. (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Pemoderasi. 1796–1825. Sartono,  A.  (2014).  Manajemen  Keuangan
Teori Dan Aplikasi Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.  Siregar,      H.,        &      Yusdiana.
(2018).      Pengaruh        Kepemilikian Manajerial,  Kepemilikan  Institusional, Resiko    Bisnis,    Profitabilitas,    Ukuran perusahaan    Terhadap    Kebijakan Hutang  dan  Kebijakan  Dividen  Serta Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Oleh Corporate Governance.  Jurnal  Manajemen  Bisnis STIE IBBI, 21(1), 25–35.
Sucuahi,  W.,  &  Cambarihan,  J.  M.  (2016).
Influence  of  Profitability  to  the  Firm Value  of  Diversified  Companies  in  the Philippines.  Accounting  and  Finance Research, 5(2). https://doi.org/10.5430/afr.v5n2p149
Sudana,  I.  M.  (2013).  Manajemen  Keuangan Teori Dan Praktik. Surabaya:  Airlangga University Press.
Suryana, F. N., & Rahayu, S. (2018). Pengaruh Leverage,  Profitabilitas,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Proceeding  of  Management,  5(2), 2262–2269.
Tauke, P. Y., Murni, S., & Tulung, J. E. (2017).
Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Nilai  Perusahaan  Real  Estate  And Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun 2012-2015. 5(2), 919– 927.