## PENGARUH TINGKAT PENGHINDARAN PAJAK TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN BIAYA AGENSI SEBAGAI VARIABLE MEDIASI
Centisya Ariska Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara centisya@gmail.com
Masuk : 04-12-2020 , revisi : 23-12-2020 , diterima untuk diterbitkan : 23-12-2020
Abstract: This  study aims  to  analyze  and determine  the  effect  of  tax  avoidance rate on the value of the firm and agency cost as a mediation in manufacturing industry’s companies that listed  in  BEI  in  2015-2019.  With  purposive  sampling,  the  researcher  found  45  companies matched with the research. The researcher used Path Analysis and regression for hypothesis test and found the result that tax avoidance is significant to firm value and agency cost, agency cost  is  significant  to  firm  value,  and  mediation  in  partial  relationship  between  tax  rate avoidance and firm value.
Keywords: Tax Avoidance, Agency Cost, Firm Value
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari tingkat penghindaran pajak terhadap  nilai  perusahaan  dan  biaya  agensi  sebagai  mediasinya  dalam  perusahaan  industri manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019. Dengan menggunakan purposive sampling, didapatkan  45  perusahaan  yang  tepat  untuk  penelitian  ini.  Peneliti  menggunakan  metode analisis  jalur  dan  regresi  untuk  pengujian  hipotesis.  Hasilnya  adalah  tingkat  penghindaran pajak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  biaya  agensi.  Biaya  agensi  juga  signifikan terhadap nilai perusahaan dan memediasi secara parsial hubungan antara tingkat penghindaran pajak dan nilai perusahaan.
Kata Kunci: Penghindaran Pajak, Biaya Agensi, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Tujuan perusahaan adalah meningkatkan nilainya yaitu kekayaan pemegang saham yang terpapar  dalam  harga  saham  perusahaan.  Teori  Agensi  menyebutkan  perusahaan  terdiri  atas pemilik dan agen. Tugas agen adalah meningkatkan nilai sang pemilik membayar agen tersebut atas  jasa  yang  telah  mereka  lakukan.  Pemilik  perusahaan  tentunya  menginginkan  agar manajemen terkontrol dengan baik dan tidak melenceng dengan tujuan sang pemilik sehingga mereka melakukan pengawasan agar agen tidak bertindak demi kepentingannya sendiri.
Salah satu strategi yang banyak mendapat sorotan adalah penghindaran pajak, di satu sisi ini mampu menaikkan nilai namun ada resiko yang harus ditanggung bila melanggar aturan. Cai  dan  Liu  (2009)  dalam  Adityamurti  dan  Ghozali  (2017)  berpendapat  strategi  yang  bisa digunakan dalam merencanakan pengelolaan pajak adalah penghindaran pajak. Penghindaran pajak tersebut berarti usaha dari badan atau perorangan untuk menekan rendah tingkat pajak yang  dibayarkan  dengan  melaksananakan  praktik  tersebut  secara  legal  dan  sesuai  peraturan perpajakan  yang  berlaku.  Tapi  perlu  juga  diketahui  penghindaran  pajak  tidak  tanpa  resiko, perusahaan  harus  memikirkan  biaya  yang  mungkin  bisa  terjadi  seperti  dampaknya  pada reputasi, potensi hukum, dsb.
Penelitian tentang pajak dan nilai perusahaan telah dilakukan oleh Assidi et al. (2016) dengan  data  di  Tunisia  menunjukkan  hasil  yaitu  penghindaran  pajak  mempengaruhi  nilai perusahaan  secara  negatif  yang  menunjukkan  bahawa  dengan  menghindari  pajak  akan menurunkan nilai perusahaan, hal sama juga ditemukan Santana dan Rezende (2016) dengan data di brazil. Kurniawan dan Syafruddin (2017) serta Hanif dan Ardiyanto (2019) dengan data di  Indonesia  menunjukkan  hasil  penghindaran  pajak  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara
positif  yang  mana  artinya  bahwa  dengan  menghindari  pajak  akan  meningkatkan  nilai perusahaan nilai perusahaan tersebut. Lalu penelitian lainnya Razali et al. (2018) dengan data di  Malaysia  menunjukkan  bahwa  dengan  2 proxy berbeda  untuk  menghitung  penghindaran pajak menghasilkan hasil yang berbeda.

## Tujuan Penelitian
Penelitian ini ditujukan untuk melihat pengaruh variable independen terhadap dependen, sebagai berikut:
1. Apakah tingkat penghindaran pajak mempengaruhi nilai perusahaan?
2. Apakah tingkat penghindran pajak mempengaruhi biaya agensi?
3. Apakah biaya agensi mempengaruhi nilai perusahaan?
4. Apakah biaya agensi memediasi hubungan antara tingkat penghindaran pajak dan nilai perusaaan?

## TINJAUAN PUSTAKA
Agency  theory mengatur  hubungan  antara  pemilik  perusahaan  dan  agen.  Jensen  dan Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa  teori  ini  menjelaskan  kontrak  yang  terjadi  antar keduanya. Principal memberi modal dan mendapat return dan agen yang menjalakan pekerjaan akan mendapat imbalan berupa gaji, komisi, dan lain-lain. Dalam pelaksanaannya kedua belah pihak  bisa  tidak  selaras.  Agen  bisa  bertindak  atas  kepentingannya  sendiri,  sehingga  perlu pengawasan dari pemilik perusahaan yang menimbulkan biaya yaitu agency cost . Signaling  theory menurut  Nurzanah  et  al.  (2016)  adalah  ada  asimetri  informasi  antara manajemen dan pihak yang berkepentingan. Manajemen harus menyediakan informasi kepada pihak  terkait  dengan  menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan.  Perusahaan  secara  kualitatif memiliki  informasi  yang  lebih  banyak  jika  dibandingkan  dengan  pihak  luar  dan  manjemen harus  menggunakan  ukuran-ukuran  dan  fasilitas  tertentu  untuk  menjelaskan  kualitas perusahaannya.
Nilai  perusahaan  merefleksikan  nilai  atas  bisnis  tersebut.  Nilai  itu  merupakan  jumlah yang  harus  dibayarkan  bagi  mereka  yang  ingin  membeli/mengambil  alih  bisnis  tersebut (eFinancialManagement,  2018).  Penghindaran  pajak  menurut  Yee  et  al.  (2018)  merupakan aktifitas  penghematan  pajak  yang  mana  menambah  nilai  perusahaan.  Secara  umum penghindaran  pajak  adalah  skema  yang  bertujuan  meminimalkan  beban  pajak  dengan memanfaatkan celah ( loophole ) ketentuan perpajakan suatu negara. Biaya agensi merupakan biaya  tambahan  yang  sengaja  dikeluarkan  untuk  mensejajarkan  kepentingan  principal  dan agen. Adityamurti dan Gozali (2017) berpendapat bahwa biaya agensi muncul ketika prinsipal menginginkan terkontrolnya tindakan agen sehingga tidak merugikan prinsipal.
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Hipotesis atas kerangka pemikiran tersebut: H1: Penghindaran pajak berpengaruh secara signifikan positif pada biaya agensi.
H2: Penghindaran pajak berpengaruh signifikan negative terhadap nilai perusahaan. H3: Biaya agensi berpengaruh secara signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Biaya Agensi (STA) Nilai Perusahaan (Tobin's Q) Tingkat Penghindaran Pajak (BTD)

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar dan masih aktif di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019. Data-data diperoleh dari laporan tahunan perusahaan dari  website  www.idx.co.id.  Metode  pemilihan  sampel  adalah purposive  sampling. Kriteria yang digunakan sebagai berikut: 1) Perusahaan yang terdaftar di BEI dari tahun 2015-2019; 2) Memiliki data keuangan yang lengkap selama periode penelitan; 3) Perusahaan dalam sektor manufaktur; 4) Perusahaan yang tidak mengalamai rugi akuntansi dan rugi fiskal di 2015-2019.
Terdapat  138  perusahaan  yang listing dan  aktif  di  BEI.  Peneliti  menemukan  45 perusahaan  yang  bisa  dijadikan  sampling.  Peneliti  mengunakan  metode  analisa  jalur  dan membuktikan hipotesis dengan regresi linear berganda.
Variabel  dependen  adalah  nilai  perusahaan  diukur  dengan  Tobin’s  Q,  yang menggambarkan nilai perusahaan di pasar dengan aset perusahaan saat ini, bila semakin tinggi nilannya  maka  perusahaan  tersebut  sangat  baik  nilai  perusahaannya.  Tobin’s  Q  dihitung dengan mengkalikan nilai saham terhadap saham beredar ditambah nilai buku utang lalu dibagi dengan  nilai  buku  perusahaan  (Chung  &  Pruitt,  1994).  Variabel  independen  tingkat penghindaran pajak dihitung dengan BTD. Perhitungan selisih laba akuntansi dan fiskal dibagi total aset (Razali et al., 2018). Variabel mediasi yang digunakan yaitu biaya agensi, dihitung dengan  penjualan  dibagi  total  aset,  untuk  melihat  seberapa  baik  perusahaan  menggunakan asetnya.
Dalam penelitian ini menggunakan uji statistik deskriptif untuk menguji penyebaran data sampel, lalu dilanjutkan dengan uji asumsi klasik normalitas, multikolinearitas, heterokedasitas dan autokorelasi. Kemudian dilakukan uji jalur dengan 2 model uji t dan terkahir uji koefisien korelasi.
Model 1 : AC 1i,t = a + b 1.1 BTD +ε Model 2 : Tobins’q 1i,t = a + b 1. 2 BTD+ b 1. 2 AC+ε

## HASIL DAN KESIMPULAN
Analisa  deskriptif  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  didapat,  rata-rata  nilai perusahaan  yaitu  4.064,  dengan  nilai  minimum  0.06  dan  maksimum  38.3.  Tingkat penghindaran pajak diperoleh rata-rata sebesar 0.023, nilai maksimum sebesar 0.31 dan nilai minimum (-0.14) yang artinya perhitungan fiskal lebih tinggi dari perhitungan akuntansi. Biaya agensi nilai rata-ratanya 1.1062, nilai maksimum 3.06 dan nilai minimum 0.24.
Hasil dari uji asumsi klasik yaitu:
1. Uji normalitas dan P-Plot
Gambar 2 Hasil Uji Normalitas Model 1 Gambar 3
Hasil Uji Normalitas Model 2
Kedua gambar menunjukkan titik/plot mengikuti garis diagonal yang artinya data terdistribusi dengan normal.
2. Uji  Multikolinearitas  kedua  model  menunjukkan  tolerance  >  0.1  dan  VIF  <  10  ini menunjukkan tidak terjadi multikolinearitas.
3. Uji Heterokedasitisas dengan Uji Jack menunjukkan hasil sig > 0.05 maka tidak terdapat heterokedasitisas di model penelitian.
4. Uji Autokorelasi menunjukkan model 1 DW = 1.987 yang artinya lebih besar dari dL sebesar 1.77525 dan lebih kecil dari (4-1.79270) yaitu 2.2073. dan model 2 DW = 1.953 yang artinya lebih besar dari dL sebesar 1.76647 dan lebih kecil dari (4-1.81054) yaitu 2.18946. tidak terjadi masalah autokorelasi.
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan, peneliti memberikan pokok-pokok temuan penelitian secara keseluruhan. Hasil analisis berganda adalah sebagai berikut:
Tabel 1 Uji Statistika Model 1 Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .239 .021 11.495  .000 LAG_BTD .942 .464 .135 2.031 .043 Sumber: IMB SPSS 2020) Tabel 2 Uji Statistika Model 2 Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .019 .025 .744 .457 LAG_BTD 1.201 .454 .174 2.646  .009 LAG_STA .167 .065 .168 2.568  .011
Sumber: IMB SPSS 2020)
Model 1 menunjukkan BTD perpengaruh sihnifikan positif terhadap biaya agensi. Model 2  menunjukkan  BTD  (tingkat  penghindaran  pajak)  dan  STA  (biaya  agensi)  berpengaruh signifikan positif terhdap Tobin’s Q (nilai perusahaan) dan STA (biaya agensi).
Tabel 1
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model 1 R-squared 0.018 Adjusted R-squared 0.014 Tabel 2 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model 2 R-squared 0.066 Adjusted R-squared 0.058
Dari hasil Tabel 1, nilai R-squared adalah sebesar 0.018 atau 1.8%, artinya penghindaran pajak mampu menjelaskan  biaya agensi pada  perusahaan industri manufaktur sebesar  1.8%, sedangkan  nilai R-squared adalah  sebesar  0.066  atau  6.6%,  artinya  nilai  perusahaan  pada perusahaan industri manufaktur sebesar 6.6%. Dapat dijelaskan dengan variable penghindaran pajak dan biaya agensi.
Teori  agensi  menjelaskan  perbedaan  kepentingan  di  sisi  agen  mereka  melakukan penghindaran  pajak  demi  mendapatkan  laba  lebih  tinggi  dan  menarik  investor.  Namun prinsipal menginginkan sistem manajemen yang benar sehingga mereka mewaspadai strategi tersebut.  Rasio  tingkat  penghindaran  pajak  yang  tinggi  mengakibatkan  biaya  agensi  yang meningkat. Ini sesuai  dengan penelitian Adityamurti dan Ghozali (2017) serta Anggoro dan Septiani (2015).
Strategi  manajemen  salah  satunya  adalah  mengurangi  beban  pajaknya  sehingga  laba perusahaan  akan  naik  dan  meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  strategi  tersebut  dapat  berhasil.  Tingginya  tingkat  penghindaran  pajak menaikkan nilai perusahaan. Hasil ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Kurniawan dan Syafruddin (2017) serta Anggoro dan Septiani (2015). Biaya agensi akan membuat manajemen perusahaan  semakin  membaik  karena  pengawasan  tersebut  meminimalisir  kecurangan  dan pemilik.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  Adityamurti  dan  Ghozali  (2017).  Tingkat penghindaran pajak signifikan terhadap nilai perusahaan dan berpengaruh signifikan terhadap biaya agensi. Biaya agensi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil ini maka biaya agensi adalah mediasi parsial.
Saran  dari  peneliti  untuk  penelitian  selanjutnya  menambahkan  industri  lainnya  dan mendapatkan  hasil  setinggi  apa  tingkat  penghindaran  pajak  yang  optimal  untuk  bisa meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penelitian  selanjutnya  bisa  menggunakan proxy lain  seperti ETR dan CETR yang merupakan rasio pengukuran penghindaran pajak. Jika perusahaan ingin melakukan penghindaran pajak, berdasarkan hasil dari penelitian ini tingkat BTD hingga 3% masih mampu untuk menaikkan nilai perusahaan. Perusahaan diharapkan untuk mencermati aturan perpajakan agar tidak dianggap melanggar aturan. Untuk investor penghindaran pajak bisa  menaikkan  nilai  perusahaan  disertai  dengan  naiknya  biaya  agensi.  Dapat  dikatakan tindakan dan pengawasan berjalan beriringan dan terjadi sinergi dan resiko atas pelanggaran lebih  terjamin.  Namun  pastikan  perusahaan  tersebut  memiliki  reputasi  baik  jika  ingin berinvestasi di sana.

## DAFTAR PUSTAKA
Adityamurti, E., & Ghozali, I. (2017). Pengaruh penghindaran pajak dan biaya agensi terhadap nilai perusahaan. Diponegoro Journal Of Accounting , 6 (3), 124–135. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/18228
Anggoro, S. T., & Septiani, A. (2015). Analisis pengaruh perilaku penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan dengan transparansi sebagai variabel moderating. Diponegoro Journal of Accounting , 4 (4), 437–446. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/9598
Assidi, S., Aliani, K., & Omri, M. A. (2016). Tax optimization and the firm’s value: Evidence from the Tunisian context. Borsa Istanbul Review , 16 (3), 177–184. https://doi.org/10.1016/j.bir.2016.04.002
Chung, K. H., & Pruitt, S. W. (1994). A simple approximation of Tobin’s Q. Financial Management , 23 (3), 70–74. https://doi.org/10.2307/3665623
eFinancialManagement. (2018). Value of a firm . Efinancialmanagement.Com.
https://efinancemanagement.com/investment-decisions/value-of-a-firm
Hanif, I. N., & Ardiyanto, M. D. (2019). Analisis pengaruh praktik penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan: Transparansi informasi sebagai variabel pemoderasi. Diponegoro Journal of Accounting , 8 (3), 1–12. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/25714/22885
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics , 3 (4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kurniawan, A. F., & Syafruddin, M. (2017). Pengaruh penghindaran pajak terhadap nilai perusahaan dengan variabel moderasi transparansi. Diponegoro Journal of Accounting ,
6 (4), 94–103. https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/accounting/article/view/18199 Nurzanah, Y., Kopong, & Riska. (2016). Pengaruh growth opportunity dan ukuran perusahaan terhadap profitabilitas dengan nilai perusahaan sebagai variabel moderating pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Manajerial , 1 (1), 116–133.
Razali, M. W. M., Ghazali, S. S., Lunyai, J., & Hwang, J. Y. T. (2018). Tax planning and firm value: Evidence from Malaysia. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences , 8 (11), 210–222. https://doi.org/10.6007/ijarbss/v8- i11/4896
Santana, S. L. L., & Rezende, A. J. (2016). Corporate tax avoidance and firm value: evidence from Brazil. Revista Contemporânea de Contabilidade , 13 (30), 114–133. https://doi.org/10.5007/2175-8069.2016v13n30p114
Yee, C. S., Sapiei, N. S., & Abdullah, M. (2018). Tax avoidance, corporate governance and firm value in the digital era. Journal of Accounting and Investment , 19 (2), 160–175. https://doi.org/10.18196/jai.190299