Prediksi Financial Distress Dengan Menggunakan Pendekatan Logistic Regression (Logit)
Azza Putrima Herita 1 , Titin Hartini 2 , Fernando Africano 3
Universitas Islam Negeri Raden Fatah Palembang 1,2 Politeknik Negeri Sriwijaya 3

## Abstract
Research conducted empirically tested the influence of financial factors on the possibility of financial  distress.  This  research  was  conducted  with quantitative  methods  using  secondary data.  The  population of this  research  is listed  companies on  the  Stock  Exchange.  Then the sample taken is based on purposive sampling with the criteria of a company that is not merged and has a complete financial report in accordance with research needs. This study uses logistic regression statistical tools. The results showed that the leverage variable has a positive effect on the prediction of financial distress, then the profitability variable has a negative effect on the  prediction  of  financial  distress,  the  next  variable  is  that  the  firm  size  variable  has  no influence on the prediction of financial distress.

## Keywords :
leverage, profitability, firm size, financial distress.

## Abstrak
Penelitian yang dilakukan secara empiris menguji pengaruh faktor keuagan terhadap kemungkinan financial distress. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder.  Data  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan yang terdaftar di BEI. Kemudian sampel diambil Berdasarkan purposive sampling  dengan  kriteria  perusahaan  yang  tidak  bergabung  dan  memiliki  laporan keuangan  yang  lengkap  sesuai  dengan  kebutuhan  penelitian.  Penelitian  ini menggunakan  alat  statistic  regresi  logistic.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa variabel Leverage berpengaruh positif terhadap prediksi financial distress, kemudian variabel  profitabilitas  berpegnaruh  negative  terhadap  prediksi  financial  distress, selanjutnya  bariabel  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  prediksi financial distress.

## Kata kunci:
Leverage; profitabilitas; ukuran perusahaan; financial distress
Korespondensi : azza.aaph@gmail.com 1 , titinhartini_uin@radenfatah.ac.id 2 ,
Submitted : 3 April 2021, Revised : 27 April 2021, Published : 30 June 2021

## PENDAHULUAN
Perusahaan  yang  merupakan  salah  satu  penunjang  perekonomian  Indonesia memiliki  tujuan  pemenuhan  pemasukan  atau  keuntungan  perusahaan  demi kemakmuran  pemegang  kuasa  atas  perusahaan,  pihak-pihak  yang  terlibat  dalam pemenuhan  tujuan  ini  harus  mempunyai  menejemen  yang  baik  terhadap  kegiatan produksi salah satunya yang dapat meningkatkan laba perusahaan yang optimal. Lahir dan  bertumbuhnya  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  ialah  sebagian  dari  usaha untuk  terciptanya  masyarakat  yang  makmur,  pemerintah  berperan  aktif mengembangkan  perusahaan-perusahaan  di  berbagai  sektor  untuk  menjadi  strategi dalam pengembangan sistem perekonomian di Indonesia.
Salah  satu  perusahaan  yang  berkembang  di  pasar  modal  ialah  perusahaan subsektor properti dan real estate , meski dalam perkembangannya perusahaan mampu menerima  pendapatan  yang  tinggi  namun  tidak  dipungkiri  bahwa  perusahaan  akan mengalami polemik dalam kegiatan keuangannya, kinerja perusahaan properti dan real estate memang  sering  menunjukkan  arah  yang  positif  melalui  catatan-catatan penjualan  hasil  produksi  yang  mencapai  angka  miliyar  dollar.  Sebaliknya  kinerja perusahaan  yang  buruk  akan  selalu  membayangi  perusahaan  mana  saja,  disebabkan oleh pengelolaan kegiatan usaha dan keuangan perusahan dapat mengalami kesulitan keuangan yang diakhiri ketidakmampuan dalam melanjutkan kegiatan usahanya akibat tingginya  utang  dari  pada  pendapatan  usaha  (Senbet  &  Wang,  2010).  Kesulitan keuangan atau financial distress diawali dengan kondisi perusahaan yang mengalami laba operasi negatif berturut-turut selama beberapa tahun, menghetikan pembayaran dividen  dan  mengadakan  restrukturisasi  organisasinya,  perusahaan  yang  mengalami gejala  seperti  itu  biasanya  dapat  diukur  melalui  laporan  posisi  keuangan  ( financial statement )  sebagai  cerminan  dalam  memprediksi  keuangan  perusahaan.  Perusahaan properti  dan real  estate merupakan  salah  satu  perusahaan  yang  memiliki  berbagai macam resiko inherent yaitu resiko yang melekat dan dapat merugikan industri jika tidak  dideteksi  sedini  mungkin.  Perusahan-perusahaan go  public harus  mampu memahami  keadaan  kesulitan  keuangan  atau  kebangkrutan  sehingga  dapat menghindari penyebab-penyebab pailitnya perusahaan.
Beberapa  perusahaan  yang  tidak  mampu  menangkap  sinyal-sinyal  kesulitan keuangan dapat saja menjadi perusahaan yang tidak sehat, salah satu saham properti
dan real  estate yang  mengalami  kesulitan  keuangan  seperti  ini  ialah  perusahaan manufaktur  PT.  UNTX  Tbk.  (Unitex  Indonesia)  yang  memberikan  catatan  buruk penurunan laba operasional selama perusahaan berjalan, seperti yang ditunjukkan pada gambar 1 berikut ini :
Gambar 1 Laba Rugi Usaha
Sumber : Laporan keuangan PT. UNTX Tbk .
Pada gambar diatas terlihat bahwa laporan keuangan PT. UNTX Tbk mangalami fluktuasi laba operasional nya sejak tahun 2014, yang pada awalnya terlihat baik baik saja tetapi mengalami perubahan pada tahun selanjutnya perusahaan ini menunjukkan penurunan yang menjadi awal mula kerugian mendalam pada jumlah penjualan produk pada tahun 2015 sebesar – 1,222,082 US Dollar. Pada tahun 2016 dan 2017 perusahaan sedikit demi sedikit menunjukkan laba positif seiring dengan penjualan produk yang meningkat,  namun  sayangnya  perusahaan  yang  telah  berdiri  sejak  1982  tidak  dapat mempertahankan  kenaikan  laba  serta  menutupi  kerugian  yangmengharuskan perusahaan kembali merasakan kerugian sebesar 3,064,339 US Dollar yang membuat perusahaan delisted dari  Bursa  Efek  Indonesia  karena  BEI  telah  menangkap  sinyal kesulitan  keuangan  dari  perusahaan  berupa  kerugian  operasional  berakibat  pada ekuitas dalam neraca menjadi negatif (Permana et al., 2017), hal ini dinilai BEI sebagai salah satu pelanggaran kriteria perusahaan yang harusnya listing di BEI, Kondisi ini diperparah lagi dengan tidak mampunya perusahaan menutupi kerugian dan membayar hutang  deviden  kepada  pemegang  saham  pada  tahun  2018  yang  kemampuan pembayarannya  dipresentasikan  hanya  -0,30%  yang  mengharuskan  perusahan terpaksa membeli saham beredar dengan harga yang tinggi.
620.182 -1.222.082 126.735 229.761 -1638258 -2.000.000 -1.500.000 -1.000.000 -500.000 0 500.000 1.000.000 2014 2015 2016 2017 2018 LABA (RUGI) USAHA
Hal yang sama dialami juga oleh Agung Podomoro Land, Tbk (APLN), yaitu melemahanya  kemampuan  dalam  membayar  utang  menjadikan  beberapa  anak perusahaanya  menurun  diubah  menjadi under  review ,  menurunnya  peringkat  ini mencerminkan  ketidakpastian  Agung  Podomoro  untuk  kembali  mendapatkan pinjaman atas jatuh temponya utang 1 tahun ke depan, selain itu kegiatan operasional properti  hotel  juga  berkurang.  Agung  Podomoro  Land  juga  tidak  bisa  mencapai penjualan  dan  pendapatan  hingga  3  triliyun  pada  tahun  2019,  pihak  bersangkutan berencana menjual salah satu propertinya untuk mendorong pendapatannya (Indrastiti, 2019).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  mendapatkan  fasilitas peminjaman  utang  tidak  bisa  dipastikan  pengembalian  utang  sesuai  labanya,  hal seperti ini merupakan kondisi kesulitan keuangan atau financial distress disebabkan oleh  faktor  besarnya  utang  dibandingpenerimaan.  Tidak  hanya  itu,  Adapula perusahaan PT. PP Properti Tbk yang mengalami keanjlokan laba sejumlah 12,22% (Aziz,  2020).  Perusahaan  mengalami  laba  operasi  selamalebih  dari  1  tahun menunjukkan terjadinya tahap penurunan kondisi keuangan suatu perusahaan (Almilia & Kristijadi, 2003).
Adanya  gambaran-gambaran  perusahaan  seperti  ini  dapat  menjadi  tolak  ukur perusahaan  di  Indonesia  untuk  terus  memperhatikan  seluruh  aspek  keuangan  agar mampu bertahan dan bahkan berkembang dengan penghasilan yang terus meningkat tiap  tahunnya.Kenyataan  bahwa  perekonomian  Indonesia  tidak  bisa  terhindar  dari kondisi  pasar  keuangan  global  menjadikan  tantangan  bagi  perusahaan  khususnya perusahaan  beresiko  tinggi  untuk  terhindar  dari financial  distress. Keadaan  yang membayangi  mulai  dari  perusahaan  kecil  hingga  perusahaan  besar  memunculkan beragam spekulasi di permukaan mengenai financial distress, mendorong manajemen perusahaan  untuk  mengoptimalkan  kegiatan  operasional  dan  memperhatikan suntikkan dana atau pungutan tambahan yang harus diambil dan tidak harus diambil. Beberapa faktor yang dapat memberikan gambaran mengenai financial distress pada penelitian  ini  maka  digunakan  rasio leverage ,  rasio  profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan.
Penggunaan  rasio leverage merupakan  salah  satu  alat  ukur  untuk  membaca indikasi  kemampuan  perusahaan  untuk  mendanai  kegiatan  operasional  melalui suntikkan dana yang berasal dari pinjama atau utang. Rasio leverage dihitung dengan
debt  to  equity  ratio yang  merupakan  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total aktiva yang dimiliki perusahaan, leverage menggambarkan sejauh mana perusahaan mampu  membiayai  kegiatan  operasionalnya  dengan  dana  utang  lalu  membayar kewajibannya sesuai tempo baik jangka panjang maupun pendek (Tutliha & Rahayu, 2019). Selain indikator rasio leverage , rasio profitabilitas merupakan salah satu rasio keuangan yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan.
Rasio  profitabilitas  ialah  rasio  yang  menghitung  seberapa  efektif  manajemen perusahaan  yang  dibuktikan  dengan  menciptakan  laba  yang  besar.  Profitabilitas menunjukkan  efisiensi  dan  efektivitas  penggunaan  aset  karena  rasio  ini  mengukur kemampuan  perusahaan,  mengoptimalkan  pengunaan  dana  dalam  kegiatan operasional  untuk  menghasilkan  laba  yang  besar.  Efektivitas  dari  penggunaan  aset memberi  petunjuk  kepada  perusahaan  untuk  mengurangi  biaya  produksi  dengan adanya  penggunaan  dan  yang  efisien  perusahaan  sudah  dapar  dikatakan  memenuhi syarat sebagai perusahaan yang ideal. Rasio ini dihitung dengan rumus return on asset (ROA),  rumus  ini  dipakai  agar  perusahaan  tau  seberapa  jauh  laba  atas  penggunaan aset.
Selain  dari  kedua  indikator  tersebut,  perusahaan  juga  harus  memperhatikan ukuran  perusahaan  yang  didefinisikan  sebagai  ukuran  suatu  perusahaan  yang  dapat diukur  dengan  jumlah  aset  yang  dimiliki  suatu  perusahaan.  Pada  perusahaan  besar dengan  total  aktiva  yang  banyak  akan  lebih  berani  untuk  menggunakan  modal  dari pinjaman  dalam  membelanjai  aktiva  (Nora,  2016).  Sebagai  representasi  dari bagaimana perusahaan menghadapi kesulitan keuangannya dicerminkan dari ukuran perusahannya.
Indikator  yang  telah  dijabarkan  dalam  penelitian  ini  secara  tidak  langsung mendukung  analisis  yang  akan  dibutuhkan  untuk  memahami  informasi  perusahaan yang tidak hanya bertumpu pada satu aspek keuangan saja, karena informasi mengenai kondisi  keuangan  perusahaan  tidak  secara  langsung  tersedia  salah  satu  teknik  yang dapat  digunakan  untuk  menilai  prediksi  kebangkrutan  yang  menggunakan  indikator keuangan berupa rasio model kerja terhadap total aset, rasio laba sebelum bunga dan pajak  terhadap  total  aset,  rasio  laba  sebalu  bunga  dan  pajak  terhadap  total  liabilitas lancar, rasio penjualan terhadap total aset. Alat ukur ini cocok diimplementasikan di negara-negara  berkembang  seperti  di  Indonesia  karena  banyak  perusahaan  yang
memiliki kriteria rasio  keuangan springate s-score , analisis ini juga dikenal  melalui kemudahan  dalam  penggunaannya  serta  keakuratannya  dalam  menentukan  prediksi kebangkrutan suatu perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas  penelitian  ini  dimaksudkan  untuk  meneliti  lebih dalam  mengenai  Faktor  yang  mempengaruhi  Prediksi Financial  Distress dengan menggunakan Pendekatan Logistic Regression (LOGIT) yaitu Leverage , Profitabilitas dan ukuran Perusahaan. Faktor-faktor tersebut akan dijelaskan melalui teori sinyal dan kemudian diuji pengaruhnya terhadap Prediksi Financial Distress untuk memperoleh pemahaman  yang  mendalam  mengenai  model  Prediksi Financial  Distress dengan menggunakan Pendekatan Logistic Regression (LOGIT).

## TINJAUAN LITERATUR

## Signalling Theory
Menurut Brigham dan Houston dalam Novalia, 2015, signalling teori merupakan tindakan  yang  diambil  manajemen  suatu  perusahaan  dalam  memberikan  petunjuk kepada investor tentang bagaimana menejemen menilai prospek perusahaan. Teori ini menekankan bagaimana perusahaan mampu memberikan informasi tentang keadaan keuangan  perusahaannya.  Pemberian  informasi  berupa  keadaan  perusahaan  sangat penting sebagai salah satu tolak ukur individu dalam mengukur perusahaan begitupun pemilik perusahaan, untuk itu perusahaan yang mempunya menejemen yang baik akan melakukan  evaluasi  di  setiap  akhir  tahun  untuk  mengetahui  kekurangan  maupun kelebihan perusahaannya saat  ini. Prediksi financial distress tak hanya dialami  oleh perusahaan yang kecil namun dapat terjadi diseluruh perusahaan, adapun kondisi ini dapat ditentukan berbagai faktor (Dwijayanti, 2010):
a) Financial distress terjadi dalam suatu perusahaan jika terdapat pemberhentian tenaga kerja atau menghilangkan pembayaran dividen.
b) Financial  distress terjadi  jika  arus  kas  masuk  lebih  rendah  dari  arus  kas keluar.
c) Financial distress terjadi pada perusahaan yang profitabilitasnya menurun.
Dari faktor diatas, tidak seluruh financial distress dialami oleh perusahaan yang kecil, namun kasus financial distress mampu dialami oleh seluruh perusahaan dengan berbagai  karakteristik  serta  pelaporan  keuangannya.  Laporan  keuangan  yang
menyajikan pelaporan laba usaha, modal usaha dan aset positif dalam jangka waktu yang lama menggambarkan perusahaan yang baik dan tidak memberikan sinyal yang buruk,  serta  mampu  terus  membayarkan  deviden  kepada  pemegang  saham  kepada kreditor,  sebaliknya  jika  perusahaan  tidak  mampu  menyajikan  laporan  keuangan sesuai dengan harapan atau negatif, perusahaan bisa kapan saja mengalami kesulitan keuangan  bahkan  berujung  pada  kebangkrutan.  Beberapa  penelitian  secara  empiris membuktikan  bahwa  rasio  keuangan leverage dan  rasio  keuangan  profitabilis  dapat memberikan informasi kepada para pemegang saham, kreditor maupun pemilik usaha untuk memperhatikan sinyal baik atau buruk yang harus diperhatikan.
Financial distress
Financial distress atau sering diartikan sebagai kegagalan keuangan dalam suatu perusahaan,  keadaan  ini  terjadi  sebelum  perusahaan  benar-benar  mengalami kebangkrutan.  Ada  banyak  model  yang  dapat  memprediksi financial  distress , diantaranya Altman Z-Score, Zmijewski X-Score dan Springate S-Score, Ketiga model ini mampu memprediksi di tingkat keakuratan tertentu, namun di Indonesia beberapa model  jarang  digunakan  karena  terlalu  banyak  modifikasi  seperti  model Altman  Z- Score. Oleh karena itu penelitian ini menggunakan model Springate S-Score karena diukur  dari  tingkat  keakuratannya  mencapai  92,5%  (Lukman  &  Ahmar,  2015). Springate menggunakan  rasio-rasio  keuangan  populer  yang  bisa  dipakai  untuk memprediksi financial  distress. Setelah  melalui  uji  statistik  analisis multiple discriminant yang  sama  dengan  yang  dilakukan Altman ,  yaitu  membedakan  antara perusahaan yang mengalami distress dan yang tidak distress , yang pada akhirnya rasio yang  digunakan  hanya  4  yaitu  rasio basic  earning  power (BEP)  yaitu  rasio  modal terhadap  total  aset,  rasio working  capital  to  total  asset (WCTA)  yaitu  rasio  laba sebelum  bunga  dan  pajak  terhadap  total  aset, current  ratio yaitu  rasio  laba  sebelum pajak terhadap total liabilitas lancar dan  rasio total asset turn over ratio (TATR) yaitu rasio total penjualan terhadap total aset. Keempat rasio tersebut dikombinasikan dalam suatu  formula  yang  dirumuskan Gordon  L.V.  Springate yang  selanjutnya  terkenal dengan  istilah metode  springate (S-Score),  analisis  ini  menggunakan  nilai  0,862 sebagai  koefisien  yang  menentukan  perusahan  yang distress maupun nondistress , perusahaan yang nondistress harus memiliki nilai S-score 0,862 atau lebih, sementara itu  untuk  perusahan  yang  nilai  S-score  dibawah  0,862  telah  dipastikan distress .
Analisis  kebangkrutan  yang  bisa  digunakan  adalah  analisis Springate (S-Score). Analisis  kebangkrutan  ini  dikenal  karena  selain  caranya  mudah  keakuratan  dalam menentukan  prediksi  kebangkrutannya  pun  akurat.  Analisis  kebangkrutan  tersebut dilakukan untuk memprediksi suatu perusahaan sebagai penilaian dan pertimbangan akan suatu kondisi perusahaan.

## Leverage
Leverage menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban baik itu jangka pendek maupun jangka panjang. Analisis terhadap rasio ini diperlukan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar utang (jangka pendek dan jangka  panjang)  apabila  pada  suatu  saat  perusahaan  dilikuidasi  atau  dibubarkan (Triwahyuningtias,  2012).  Semakin  besar  utang  perusahaan  dibanding  dengan kemampuan  bayar  maka  semakin  besar  kemungkinan  terjadinya financial  distress begitu juga sebaliknya. Keadaan posisi leverage yang baik atau buruk dalam laporan keuangan dapat memberikan informasi kepada pemegang kuasa atas laporan keuangan untuk menentukan keputusan yang baik.
Pada Penelitian ini alat ukur yang digunakan untuk menghitung leverage ialah DER atau debt to equity ratio yang merupakan salah satu rasio leverage perbandingan total  utang  dan  total  modalyang  mampu  menghitung  atau  menilai  posisi  keuangan perusahaan,  Semakin  tinggi  nilai  DER  berarti  semakin  besar  sumber  dana  melalui pinjaman untuk membiayai modal. Nilai DER yang tinggi menunjukkan risiko yang tinggi  pula  karena  ada  kekhawatiran  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  hutang- hutangnya  dengan  modal  yang  dimiliki  sehingga  untuk  memperoleh  tambahan pinjaman akan semakin sulit (Salim, 2015).

## Profitabilitas
Profitabilitas  atau  rasio  profitabilitas  yang  dikenal  sebagai  rasio  rentabilitas merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba dari aktvitas normal  dari bisnisnya  (Herry,2016).  Pengoptimalan sebuah organisasi dalam menghasilkan laba dengan cara menjual produk-produk atau jasa  yang  mereka  kelola  kepada  para  konsumen.  Di  samping  itu  tujuan  operasional dari sebagian besar perusahaan iala meningkatkan profitabilitas sampai titik maksimal. Rasio ini bertujuan mengukur seberapa jauh efektivitas dan efisiensi perusahaan dalam menjalankan kegiatan produksinya.
Penggunaan  rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  penggunaannya disesuaikan  dengan  tujuan,  target  dan  kebutuhan  perusahaan  terkait.  Dengan banyaknya jenis-jenis rasio profitabilitas perusahaan dapat menyesuaikan perhitungan mana yang dibutuhkan, adapun jenis-jenis rasio profitabilitas yang sering digunakan ialah return  on  asset (ROA), return  on  equity (ROE), gross  profit  margin (GPN), operating  profit  margin (OPM),  dan net  profit  margin (NPM).  Dalam  penelitian digunakan rasio return on asset (ROA) untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang dihasilkan oleh dana yang tertanam dalam total aset. Rasio ini merupakan perbandingan dari laba bersih dan total  aset,  semakin tinggi  pengembalian atas aset berarti  semakin  tinggi  pula  keuntungan  perusahaan.  Sebaliknya  semakin  rendah pengembalian atas aset maka semakin rendah pula penghasilan.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  mengindikasikan  besarnya  jumlah  aset  yang  dimiliki  oleh suatu perusahaan. Hal ini dapat dilihat dari total aset yang mampu dilikuidkan, sudah pasti  jika  perusahaan  memiliki  aset  yang  banyak  ialah  perusahaan  yang  dapat dikatakan  perusahaan  besar.  Menurut,  Hidayat  ukuran  perusahaan  merupakan  skala yang menunjukkan besar kecilnya suatu perusahaan atau banyak sedikitnya aset yang dimiliki perusahaan, dimana dapat diukur dengan berbagai cara, antara lain total aset, log  size ,  nilai  pasar  saham,  dan  lain-lain.  Namun  pada  dasarnya  ukuran  perusahaan hanya  terbagi  dalam  tiga  kategori,  yaitu  perusahaan  besar  ( large  firm ),  perusahaan menengah ( medium size ), dan perusahaan kecil ( small firm ) (Farlindawati, 2017).
Pada  penelitian  ini,  ukuran  perusahaan  dihitung  dari  besarnya  total  aset  yang dimiliki perusahaan, karena total aset merupakan salah satu gambaran perusahaan itu mampu atau tidak mengatasi segala permasalahan keuangan maupun operasionalnya. Keadaan  ini  mampu  memberikan  informasi  kepada  perusahaan  jika  semakin  besar total aset perusahaan maka semakin besar juga ukuran perusahnnya, serta sebaliknya semakin kecil total aset maka semakin kecil juga ukurann perusahannya.

## Kerangka pemikiran
Berdasarkan  pemaparan  latar  belakang  dan  tinjauan  pustaka  di  atas,  maka perumusan hipotesis dapat ditunjukkan dalam kerangka pemikiran sebagai berikut :
Gambar 2 Kerangka Pemikiran Penelitian
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm
Pengaruh leverage terhadap prediksi financial distress
Leverage merupakan rasio  perbandingan atas total hutang terhadap total asset, yang  dimana  rasio  ini  bertujuan  dalam  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  mampu menilai  posisi  keuangannya.  Apabila  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan pembiayaan  hutang  maka  resiko  yang  ditanggung  perusahaan  semakin  tinggi  dan sangat berpotensi mengalami Financial Distress . Dalam keadaan seperti ini Signaling Theory memberikan tanda melalui laporan keuangan dimana tanda ini menginisialkan berita  baik  atau  buruk  terhadap  perusahaan  yang  nantinya  kembali  menggunakan kebijakan perusahaan dalam mengambil keputusan pinjaman atau lainnya. Rasio yang biasa  digunakan  dalam  penelitian Leverage ialah Debt  to  Equity  Ratio dan Debt  to Asset Ratio, dalam penelitian ini digunakan Debt to Asset Ratio. Menurut penelitian Rahayu  &  Sopian  (2017)  berdasarkan  hasil  analisis  membuktikan  bahwa  adanya pegaruh  yang  sangat  signifikan  antara Leverage terhadap Financial  Distress pada penelitiannya.  Berdasarkan  pemaparan  diatas,  maka    hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian ini adalah :
H1 : leverage berpengaruh terhadap prediksi financial distress
Pengaruh profitabilitas terhadap prediksi financial distress
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Dengan profitabilitas yang tinggi maka perusahaan mampu menghasilkan laba yang lebih  tinggi.  Profitabilitas  yang  tinggi  menggambarkan  perusahaan  semakin  efisien dimana beban-beban yang dikeluarkan perusahaan diminimalisir dengan baik dan laba perusahaan  semakin  meningkat.  Dari  hasil  laba  yang  dihasilkan,  perusahaan  dapat mengalokasikan  laba  tersebut  sebagai  pendanaan  operasional  dan  juga  dapat membagikan  laba  tersebut  kepada  investor.  Adanya  kecukupan  dana  maka kemungkinan  perusahaan  mengalami  financial  distress  akan  lebih  kecil  (Kusanti  &
Financial distress (Y) Leverage (X1) Profitabilitas (X2) Ukuran perusahaan (X3)
Andayani, 2015). Hal tersebut akan memberikan sinyal positif kepada pihak eksternal bahwa perusahaan sedang tidak mengalami masalah keuangan. Hal ini sejalan dengan pernyataan Geng et al. (2015) bahwa dengan melemahnya profitabilitas dari waktu ke waktu  perusahaan dapat  mengalami financial distress atau kebangkrutan.  Penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Pratama  (2016)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap financial  distress .  Berdasarkan  pemaparan  diatas, maka  hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
H2 : profitabilitas berpengaruh terhadap prediksi financial distress

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap prediksi financial distress
Ukuran Perusahaam adalah skala yang menunjukkan besar kecilnya perusahaan yang  dapat  diukur  dengan  berbagai  cara,  antara  lain  ialah  nilai  total  asset.  Semakin besar ukuran suatu perusahan tentu juga semakin rendah potensi mengalami kegagalan keuangan (Financial Distress) apalagi kebangkrutan. Peran dari Siganalling Theory pada kasus Financial Distress yang dipengaruhi oleh ukuran perusahaan memberikan aba-aba  melalui  total  dari  semua  asset  perusahaan,  Perusahaan  akan  lebih  mampu menghadapi potensi Financial Distress jika total assetnya yang besar dan sebaliknya, Selain  itu  ukuran  perusahaan  juga  dapat  dicerminkan  dari  pendapatan  atau  laba perusahaan yang besar walaupun total asset yang dimilikinya berjumlah kecil. Total asset  merupakan  salah  satu  komponen  yang  menjadi  tolak  ukur  investor  dalam mempercayai dana nya untuk perusahaan tersebut. Dalam Penelitian Gobenvy (2014) membuktikan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  antara  ukuran  perusahaan  terhadap Prediksi terjadinya Financial Distress pada Perusahaan yang ada pada penelitiannya. Hal ini tidak cukup memberi kepastian bahwa ukuran perusahaan menjadi indikator Financial  Distress. Melalui  pemaparan  diatas,maka  hipotesis  yang  diajukan  dalam penelitian ini adalah :
H3 : ukuran perusahaan berpengaruh terhadap financial distress

## METODE PENELITIAN

## Disain Penelitian
Penelitian ini menggunakan metode hypothetico-deductive dimana kesimpulan beralasan  melalui  generalisasi  logis  dari  fakta  yang  diketahui  (Sekaran  &  Bougie, 2016), dengan pendekatan kuantitatif dikarenakan data yang diperoleh berupa angka-
angka  dan  analisis  menggunakan  statistik,  analisis  yang  digunakan  menggunakan hypotheses testing study karena melakukan pengujian terhadap semua variabel yang diteliti.Horizon waktu penelitian ini bersifat  data panelkarena data yang dikumpulkan selama  beberapa  periode  tahunan.Tipe  investigasi  dengan correlational  study pembahasan dimana peneliti menguji variabel penting dihubungkan dengan masalah. Penelitian empiris dilakukan setelah hipotesis dirumuskan, dimana nantinya data dari penelitian  empiris  dibandingkan  dengan  hipotesis  yang  akan  menentukan  peneliti untuk menolak atau menerima hipotesis yang diajukan.

## Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel
Variabel  adalah  apapun  yang  membedakan  atau  membawa  variasi  pada  nilai (Sekaran  &  Bougie,  2016).  Penelitian  ini  menggunakan  berbagai  variabel  untuk melakukan  analisis  data.  Variabel  tersebut  terdiri  dari  variabel  dependen  dan independen. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Financial distress , untuk variabel independen adalah leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan.

## Financial Distress
Financial  distress yang  merupakan  gambaran  dari  kegagalan  keuangan perusahaan yang diukur  dengan model Springate atau lebih  dikenal  dengan S-score dengan persamaan sebagai berikut :
𝑺 = 𝟏 . 𝟎𝟑𝑿𝟏 + 𝟑 . 𝟎𝟕𝑿𝟐 + 𝟎 . 𝟔𝟔𝑿𝟑 + 𝟎 . 𝟒𝑿𝟒
Keterangan :
X1 = Rasio modal kerja terhadap total aset X2 = Rasio laba sebelum bunga dan pajak terhadap total aset X3 = Rasio laba sebelum pajak terhadap total liabilitas lancar X4 = Rasio penjualan terhadap total aset S = Financial distress index
Penelitian  ini  menggunakan  variabel  dummy  sebagai  parameter  pengukuran dimana hasil akhirnya apabila perusahaan mengalami distress akan diberi nilai 1 dan perusahaan yang tidak mengalami distress atau non distress diberi nilai 0.

## Leverage
Leverage merupakan  metode  yang  digunakan  untuk  menghitung  sejauh  mana perusahaan mampu menilai posisi keuangan dengan menggunakan salah satu indikator yaitu  DER  ( debt  to  equity  ratio) yang  menghitung  perbanding  hutang  atas  ekuitas. Berikut rumus dari leverage:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥100

## Profitabilitas
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahan  dalam menghasilkan  laba  dari  aktivitas  normal  bisnisnya,  profitabilitas  dituntut  untuk meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Banyak  jenis-jenis  profitabilitas,  namun  yang dipakai pada penelitian ialah ratio return on asset (ROA) . Dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Ukuran Perusahaan
Adalah kemampuan finansial perusahaan melalui total  aset  yang dimiliki oleh perusahaan,  semaki  besar  total  asetnya  maka  semakin  besar  pula  perusahaannya, begitu juga sebaliknya. Berikut perhitungan yang digunakan untuk mengukur ukuran perusahaan:
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  subsektor  properti  dan real estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode tahun 2014 sampai dengan 2018. Perusahaan manufaktur sektor properti dan real estate pada tahun 2014 sampai  2018  terdaftar  48  perusahaan.  Metode  pemilihan  sampel  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling , yaitu pemilihan sampel yang dipilih  dengan  menggunkan  kriteria  tertentu.  Tujuan  dari  penggunaan  kriteria pemilihan  sampel  ini  adalah  untuk  mempersempit  area  penelitian  yang  digunakan, sehingga  data  yang  akan  digunakan  dapat  ditelaah  dengan  benar.  Adapun  kriteria- kriteria yang digunakan dalam memilih sampel penelitian :
a. Perusahaan subsektor properti dan real estate yang terbuka secara nasional, dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018
b. Perusahaan subsektor properti dan real estate yang tidak mengalami merger pada periode 2014-2015
c. Perusahaan yang menyediakan laporan keuangan secara lengkap pada periode 2014-2018

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  adalah  data  dokumenter  yang diperoleh dari data laporan ( annual report ) mulai tahun berakhir 31 Desember 2014 sampai  dengan  31  Desember  2018.  Sedangkan  sumber  data  yang  digunakan  adalah data  sekunder,  yaitu  data  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  tetapi  melalui penelusuran  dari  media  internet  dari  website  masing-masing  perusahaan.  Sumber lainnya berupa jurnal yang diperlukan dan sumber-sumber lain yang dapat digunakan dalam penelitian ini.

## Metode Analisis
Penelitian  ini  akan  menggunakan  teknik  Analisis  Regresi  Logistik  dengan bantuan program IBM SPSS. Analisis data yang dilakukan pada penelitian ini yaitu uji multikolinieritas,  model  fit,  Nagelkerke’s  R  Square, Hosmer  and  Lemeshow’s Goodness of Fit Test , tabel klasifikasi, uji hipotesis. Persamaan model pada penelitin ini adalah :
𝐿𝑛 𝑝 1−𝑝 = 𝛽0 + 𝛽1𝐿𝐸𝑉 + 𝛽2𝑃𝑅𝑂𝐹 + 𝛽3𝑆𝐼𝑍𝐸 + 𝑒
Dimana :
𝐿𝑛 𝑝 1−𝑝 = Variabel dummy yang menggambarkan financial distress Lev = Leverage Prof = Profitabilitas Size = Ukuran perusahaan e = Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Multikolinearitas
Tabel 1 Matriks Korelasi Variabel Independen
Constant LEV PROF SIZE Step 1 Constant 1,000 -,118 -,175 -,976 LEV -,118 1,000 -,226 -,040 PROF -,175 -,226 1,000 ,122
SIZE -,976 -,040 ,122 1,000
Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Berdasarkan  Tabel  1  analisis  korelasi  di  atas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa nilai  untuk  semua  variabel  independen  ( leverage ,  profitabilitas,  dan  ukuran perusahaan),  yaitu  kurang  dari  0,9  dapat  diartikan  bahwa  tidak  adanya    hubungan korelasi antara variabel independen satu sama lainnya. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Ghozali (2016), bahwa tidak terjadi korelasi yang serius apabila nilai korelasi tidak melebihi 0,9.

## Uji Kelayakan Model Regresi
Sebuah  model  regresi  penelitian  harus  memenuhi  persyaratan  kelayakan  model sebelum regresi dianalisis lebih lanjut. Kelayakan model pada penelitiandapat diukur dengan melakukan penilaian terhadap nilai uji hosmer and laemeshow yang disajikan pada Tabel 2 di bawah ini:
Tabel 2 Hosemer and Lemeshow Test Step Chi-square df Sig. 1 13,033 8 ,111
Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Pada Tabel 2 Hosmer and LemeshowTest menunjukkan bahwa nilai chi-square sebesar 13,033 yaitu lebih besar dari 0,10. Selanjutnya tingkat signifikasi hosmer an lemeshow sebesar 0,111 yaitu lebih besar dari 0,10. Menurut Ghozali (2016) apabila nilai  signifikasi  lebih  besar  dari  0,10  pada hosmer  and  lemeshow  test dapat disimpulkan bahwa model fit.
Menilai  Kelayakan  Keseluruhan  Model  (Overall  Model  Fit  Test)  dan  Omnibus Tes
Penilaian  keseluruhan  model  ( overall  model  fit  test )  bertujuan  untuk  menilai keseluruhan  model  regresi. Overall  fit  test diuji  dengan  menggunakan  nilai  -2 log likelihood . Nilai -2 log likelihood akan jika menunjukkan penurunan angka kecocokan berdasarkan  iterasi  yang  dilakukan,  maka  model  yang  digunakan  adalah  fit  seperti yang ditunjukkan pada tabel 3 dan 4 di bawah ini:
Tabel 3 Block Number 0  (Step 0)
Iteration -2 Log likelihood Coefficients
Constant Step 0 1 194,053 -,029 2 194,053 -,029 Sumber: Data diolah, SPSS 2020 Tabel 4 Block Number 1 (Step 1) Iteration -2 Log likelihood Coefficients Constant LEV PROF SIZE Step 1 1 185,379 -,198 ,558 -2,489 -,004 2 184,281 -,103 ,649 -4,199 -,009 3 184,207 -,080 ,677 -4,793 -,009 4 184,206 -,079 ,678 -4,829 -,009 5 184,206 -,079 ,678 -4,829 -,009
Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Berdasarkan  Tabel  3  di  atas,  diketahui  bahwa  pada block  number 0  tanpa variabel bebas nilai -2 log likelihood adalah sebesar 194,053.  Sedangkan pada tabel 4,  nilai  -2 log  likelihood pada block  number 1  adalah  sebesar  185,379  dengan penambahan variabel dalam model. Penurunan angka block number 0 ke block number 1 menunjukkan bahwa model regresi pada penelitian ini telah sesuai dan menunjukkan model fit dengan data yang digunakan.
Uji  omnibus  merupakan  representasi  dari  pengujian  yang  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  variabel leverage ,  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan menunjukkan  pengaruh  secara  simultan  dan  mampu  menjelaskan  kemungkinan terhadap variabel financial distress . Uji omnibus dapat dilihat pada Tabel 5 di bawah ini :
Tabel 5 Omnibus Test of Model
Chi-square df Sig. Step 1 Step 9,846 3 ,020 Block 9,846 3 ,020 Model 9,846 3 ,020 Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Uji  omnibus  merupakan  uji  statistik  yang  menguji  pengaruh  variabel-variabel yang ada pada model secara keseluruhan dibandingkan variabel-variabel di luar model (Parlindungan et al., 2017). Dari Tabel 5, dapat disimpulkan bahwa nilai chi-square pada model adalah 9,846 dengan nilai signifikasi 0,020. Nilai signifikasi 0,020 lebih kecil  dari  nilai  α  0,05,  ini  artinya  adanya  pengaruh  signifikan  dari leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan dalam menjelaskan probabilitas atau kemungkina financial distress pada perusahaan.

## Cox and Snell’s R Square dan Nagelkerke R Square
Cox and Snell’s R square adalah ukuran yang mencontoh ukuran R square pada multiple  regression yang  bermakna  sebagai  kontribusi  pengaruh  yang  diberikan variabel X terhadap variabel Y. Pada dasarnya teknik estimasi likelihood dengan nilai maksimum kurang dari 1 sehingga sulit untuk diinterpretasikan apabila menggunakan R  square yang  ada  pada multiple  regression .  Selanjutnya Nagelkerke  R  square merupakan hasil modifikasi dari koefisien Cox and Snell’s yang berfungsi memastikan bahwa nilainya bervariasi antara 0 sampai 1 dapat dilihat dari tabel 6 di bawah ini:
Tabel 6 Cox and Snell’s R Square dan Nagelkerke R Square
Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 184,206 a ,068 ,091
Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Berdasarkan Tabel 6 di atas, dapat dilihat bahwa nilai Cox and Snell’s R square sebesar  0,068  dan  nilai Nagelkerke  R  square 0,091,  hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel independen dapat dijelaskan sebesar 68% dan sisanya 32% dijelaskan variabel di luar model.

## Tabel Klasifikasi
Tabel  klasifikasi  ialah  tabel  yang  mampu  menjelaskan  keakuratan  model penelitian yang digunakan, keterangan dapat dilihat pada tabel 7 di bawah ini:
Tabel 7 Tabel Klasifikasi
Observed Predicted FD Percentage Correct 0 1 Step 1 FD 0 45 26 63,4
1 26 43 62,3 Overall Percentage 62,9
Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Berdasarkan Tabel 7 di atas, bahwa terdapat indikasi model mampu digunakan untuk mengestimasi kebenaran kategori setiap kasus atas hipotesis. Total diakuratan yang ditunjukka pada tabel mencapai angka 62,9%, maka dapat disimpulkan bahwa model ini bagus karena lebih besar dari 50%, serta keakuratan dapat dibuktikan sebesar 69,2%.

## Analisis Regresi Logistik
Ghozali  (2016)  menjelaskan  bahwa  regresi  logistik  bisa  digunakan  untuk menganalisis  data  dengan  variabel  dependen  sebagai  variabel  dummy  jenis  analisis seperti  ini  biasa  digunakan  dengan  variasi  angka  1  atau  0,  maka  hasil  yang  dapat disimpulkan pada penelitian dapat dilihat pada tabel 8 dibawah ini :
Tabel 8 Hasil Regresi Logistik
B S.E. Wald df  Sig. Exp(B) 95% C.I.for EXP(B) Lower Upper Step 1 a LEV ,678 ,337 4,051 1 ,044  1,970 1,018 3,811 PROF -4,829  2,372  4,145 1 ,042  ,008 ,000 ,835 SIZE -,009 ,085 ,012 1 ,914  ,991 ,838 1,171 Constant -,079 1,446  ,003 1 ,957  ,924
a. Variable(s) entered on step 1: LEV, PROF, SIZE. Sumber: Data diolah, SPSS 2020
Berdasarkan  Tabel  8  yaitu  hasil output regresi  logistik,  maka  dapat  ditarik simpulan bahwa profitabilitas dengan nilai β dari variabel leverage sebesar 0,678 dan nilai signifikasi sebesar 0,044 hasil uji ini menunjukkan bahwa nilai β adalah positif dan  nilai  signifikan leverage 0,044  lebih  kecil  dari  taraf  signifikasi  0,05.  Maka hipotesis pertama diterima karena menyebutkan adanya pengaruh ke arah yang positif sesuai dengan yang ditunjukkan pada tabel.
Hipotesis kedua menyebutkan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh terhadap prediksi financial distress . Hasil uji menunjukkan nilai β -4,829 dan nilai signifikan 0,042 yang lebih kecil dari taraf signifikasi 0,05. Maka dapat ditarik kesimpulan bahwa hipotesis  kedua  diterimakarena  hasil  uji  menunjukkan  adanya  pengaruh  ke  arah negatif.
Volume XIII, Nomor 2, Juni 2021
Hipotesis  ketiga  menyebutkan  bahwa  ukuran  perusahaan  ( size )  berpengaruh terhadap  prediksi financial  distress .  Hasil  uji  menunjukkan  nilai  β  -0,079  dan  nilai signifikan  0,914  yang  lebih  besar  dari  taraf  signifikasi  0,05.  Maka  bisa  ditarik kesimpulan  hipotesis  ketiga  di  tolak  karena  hasil  uji  menunjukkan  tidak  adanya pengaruh antara ukuran perusahaan terhadap prediksi financial distress .

## Pengaruh Leverage terhadap Prediksi Financial Distress
Berdasarkan hasil uji regresi logistik menunjukkan bahwa nilai signifikasi lebih besar  dari  0,05,  yang  artinya  terdapat  pengaruh  positif leverage terhadap  prediksi financial distress . Hasil pengujian ini mendukung hipotesis pertama yang dikemukan bahwa adanya pengaruh positif leverage terhadap prediksi financial distress . Nilai β 0,678  yang  artinya  bahwa  semakin  tinggi  nilai leverage maka  semakin  rendah kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress, dan  sebaliknya  jika  nilai leverage rendah maka semakin tinggi  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress .
Rasio leverage yang merupakan rasio total utang terhadap modal kerja mampu menunjukkan  peningkatan  dan  penurunan  dalam  satu  periode.  Kondisi  peningkatan rasio leverage ke arah lebih tinggi dapat membantu kegiatan operasional perusahaan secara  menyeluruh,  sebaliknya  rasio  utang  yang  rendah  mungkin  hanya  dapat membantu  perusahaan  membayarkan  utang  namun  tidak  mendukung  kegiatan, akivitas  dan  operasional  perusahaan.  Sejalan  dengan  teori  sinyal  bahwa  tingginya tingkat leverage mampu  memberikan  penjelasan  mengenai  kondisi  keuangan perusahaan,  penelitian  ini  juga  menjadi  informasi  untuk  investor  bahwa  perusahaan yang  baik  secara  finansial  mampu  membayar  utang-utangnya  sehingga  jauh  dari kondisi  kebangkrutan.  Penggunaan  teori  lain  yang  sejalan  ialah  teori  MM  bahwa tingginya  rasio  utang  menjadikan  perusahaan  memiliki  alternatif  pendanaan  dalam pembiayaan operasional perusahaan. Pendanaan ini dapat digunakan untuk memenuhi kebutuhan  suplai  barang  dalam  rangka  memenuhi  permintaan  pasar  (Maslachah  & Mawardi, 2017). Penelitian ini membuktikan bahwa perusahaan menggunakan 77,4 % dananya untuk membayarkan kewajiban baik jangka pendek maupun jangka panjang, diasumsikan bahwa jika utang jangka pendek lebih besar dari utang jangka panjang
hal  ini bisa dikatakan normal,  namun  apabila utang lebih besar dari total  aset  maka dikhawatirkan  perusahaan  akan  mengalami  gangguan  likuiditas  sehingga menyebabkan financial distress .
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Hidayat  &  Meiranto  (2014)  bahwa leverage memiliki  pengaruh  positif  terhadap prediksi financial  distress .  Hasil  penelitian  juga  menunjukkan  bahwa  sekitar  18% perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  sedang  mengalami financial distress.  Adapun penelitian yang berseberangan dengan penelitian ini dikemukan oleh Ayu et al. (2017) bahwa perusahaan yang menjadi objek penelitiannya tidak selalu bisa membayar utang baik jangka pendek maupun jangka panjang tepat waktunya.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Prediksi Financial Distress
Berdasarkan hasil uji regresi logistik menunjukkan bahwa nilai signifikasi lebih besar  dari  0,05  dan  nilai  β  -4,829,  yang  artinya  terdapat  pengaruh  negatif  terhadap prediksi financial  distress .  Hasil  pengujian  ini  mendukung  hipotesiskedua  yang dikemukan bahwa adanya pengaruh profitabilitas terhadap prediksi financial distress . Nilai  β  -4,829  yang  artinya  bahwa  semakin  tinggi  nilaiprofitabilitasmaka  semakin rendah  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress, dan  sebaliknya  jika nilai  profitabilitasrendah  maka  semakin  tinggi  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress .  Profitabilitas  menjadi  gambaran  keuntungan  yang  mampu  diraup perusahaan untuk mempertahankan keuangan dan menjalankan aktivitas perusahaan.
Rasio  profitabilitas  dalam  kondisi  seperti  ini  mengukur  seberapa  besar efektivitas  manajemen  atau  eksekutif  perusahaan  dalam  membuktikan  kemampuan perusahaan  mendapatkan  laba  maksimal  melalui  penggunaan  aset  perusahaan. Profitabilitas perusahaan menggambarkan laba yang positif setiap tahunnya, walaupun tercatat  kurang  lebih  ada  2  perusahaan  yang  sempat  mengalami  penurunan  hingga menunjukkan  angka  negatif  pada  tahun  2016-2018.  Hal  ini  menunjukkan  adanya efisiensi  dan  efektivitas  dalam  penggunaan  aset  perusahaan  karena  rasio  yang digunakan merupakan ratio return on asset . Perusahaan seperti ini diharapkan mampu menggunakan aset perusahaa secara efektif untuk mengurangi biaya yang dikeluarkan untuk  lebih  lanjut  mampu  mencapai  laba  (Widarjo  &  Setiawan,  2009).  Kondisi  ini menggambarkan  perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  dipastikan  mampu membayar kewajiban-kewajibannya dan memaksimalkan keuntungan perusahaan tiap
tahunnya. Profitabilitas  yang tinggi  menjelaskan kepada investor bahwa  perusahaan ada  pada  tingkat  yang  aman,  sebaliknya  perofitabilitas  rendah  menjelaskan  pada investor  bahwa  perusahaan  ada  pada  tingkat  yang  tidak  aman.  Sejalan  dengan  teori sinyal  bahwa  profitabilitas  memberikan  sinyal  bagi  investor  untuk  menilai  baik buruknya perusahaan. Dalam penelitian ini beberapa perusahaan yang memiliki profit yang  negatif  telah  terindikasi financial  distress sehingga  apabila  terus  mengalami penurunan  akan  menyebabkan  kebangkrutan.  Namun  perusahaan  yang  menjadi sampel  memiliki  rata-rata  pencapaian  profitabilitas  sebesar  77%,  artinya  sebagian besar  perusahaan  properti  dan real  estate pada  tahun  2014-2018  mampu  meraup profitabilitas dengan maksimal dan mampu terhindar dari financial distress .
Hasil  pengujian  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  dari  Andre  &  Taqwa (2014)  yang  mengemukakan  adanya  pengaruh  negatif  profitabilitas  dalam  prediksi financial  distress .  Bahwa  profitbilitas  menunjukkan  penggunaan  aset  yang  mampu menghasilkan  laba  perusahaan  secara  maksimal.  Selanjutnya  penelitian  yang berseberangan  dikemukan  oleh  Aisyah  et  al.  (2017)  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh profitabilitas terhadap prediksi financial distress , hal ini disebabkan perusahaan tidak dapat  menggunakan  asetnya  yang  dibiayai  dengan  utang  dengan  optimal  dan  tetap sasaran, dan akhirnya menyebabkan perusahaan mengalami kerugian.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Prediksi Financial Distress
Berdasarkan hasil uji regresi logistik menunjukkan bahwa nilai signifikasi lebih besar dari 0,05 dan nilai β -0,079, yang artinya tidak ada pengaruh terhadap prediksi financial  distress .  Hasil  pengujian  ini  tidak  mendukung  hipotesisketiga  yang dikemukan bahwa tidak ada pengaruh ukuran perusahaan terhadap prediksi financial distress .  Nilai  β  -0,079  yang  artinya  bahwa  tinggi  atau  rendahnya  ukuran  suatu perusahaan tidak mempengaruhi kondisi financial distress . Kemungkinan terjadinya financial distress tidak dipengaruhi oleh faktor-faktor ukuran perusahaan.
Ukuran  perusahaan  merupakan  gambaran  umum  mengenai  seberapa  baik perusahaan  dan  seberapa  besar  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Namun  dalam penelitian  ini  tidak  adanya  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  prediksi financial distress disebabkan oleh tidak adanya pemisahan antara perusahaan properti dan real estate yang  sudah mature dan  yang  baru  akan  berkembang.  Perusahaan  yang  telah mature meskipun perusahaannya kecil perusahaan tersebut tetap memiliki mitra dan
rekan  kerja  yang  banyak  sehinggan  aliran  modal  terus  bertambah.  Sedangkan perusahaan  yang  baru  berkembang  masih  bisa  mengalami  kebangkrutan  karena kurangnya  kepercayaan  mitra  (Rahayu  &  Sopian,  2017).  Dalam  penelitian  ini dibuktikan bahwa hasil tidak mendukung signalling theory yang menyatakan bahwa perusaah  dengan  total  aset  yang  besar  mampu  terhindar  dari financial  distress dan sebaliknya,  ukuran  perusahaan  juga  belum  bisa  dijadikan  tolak  ukur  untuk pengambilan  keputusan  investasi,  karena  ditemukannya  indikasi  bahwa  setiap kenaikan  dan  penurunan  ukuran  perusahaan  tidak  berdampak  terhadap  probabilitas perusahaan mengalami financial distress.
Hasil pengujian sejalan dengan penelitian dari (Cinantya & Merkusiwati, 2015) bahwa  penelitian  yang  menghasilkan  tidak  adanya  pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap financial distress, kemungkinan dikarenakan perusahaan yang menjadi objek penelitian  bukan  hanya  perusahaan  yang  telah  berkembang.  Berseberangan  dengan penelitian  Maslachah  &  Mawardi  (2017),  yaitu  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  prediksi financial  distress ,  hal  ini  disebabkan  oleh  perusahaan-perusahan yang  berkembang  memiliki  potensi  tinggi  untuk  bertahan  dalam  persaingan disektornya.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian  ini  menemukan  bahwa Leverage berpengaruh  positif  terhadap prediksi financial , hal ini berarti bahwa semakin tinggi rasio leverage maka semakin rendah  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress .  Profitabilitas berpengaruh ke arah negatif terhadap prediksi financial distress , hal ini berarti bahwa semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  rendah  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress di masa mendatang . Ukuran perusahaan tidak berpengaruh  terhadap financial  distress ,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  tidak  dapat  dijadikan  alat  ukur  untuk  memprediksi  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress di masa mendatang.

## Saran
Implikasi  penelitian  ini  adalah  Pihak  menejemen  keuangan  untuk  sebaiknya selalu  memperhatikan  keuangan  perusahaan  dengan  menganalisis  kondisi financial
distress sedini  mungkin  agar  manajemen  mampu  mengambil  kebijakan  baru  untuk menghindari financial distress . Pihak menejemen perusaahan juga dapat mengambil langkah  konkrit  untuk  lebih  memaksimalkan  potensi  dan  sumberdaya  perusahaan dalam  memaksimalkan  laba.  Pihak  menejemen  perusahaan  juga  dapat  menambah penggembangan  ilmu  teknologi  untuk  mendeteksi  kemungkinan  perusahaan  akan mengalami financial distress secara lebih akurat.
.

## DAFTAR PUSTAKA
Aisyah,  N.  N.,  Kristanti,  F.  T.,  &  Zultilisna,  D.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Leverage Terhadap Financial Distress.
E-Proceeding of Management, 4(1), 411–419.
Almilia,  L.  S.,  &  Kristijadi.  (2003).  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi  Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi Dan Auditing Indonesia, 7(2), 183–210. https://journal.uii.ac.id/JAAI/article/view/846/765
Andre,  O.,  &  Taqwa,  S.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas  ,  Likuiditas  ,  dan  Leverage  Dalam Memprediksi Financial Distress  ( Studi Empiris Pada Perusahaan Aneka Industri yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2010 ). Jurnal Wahana Riset Akuntansi, 2(1), 293–312. http://ejournal.unp.ac.id/index.php/wra/article/view/6146
Ayu,  A.  S.,  Handayani,  S.  R.,  &  Topowijono,  T.  (2017).  Pengaruh  Likuditas,  Leverage, Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  Studi  pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. Jurnal Administrasi Bisnis, 43(1), 138–147.
Cinantya, I. G. A. A. P., & Merkusiwati, N. K. L. A. (2015). Pengaruh Corporate Governance, Financial Indicators dan Ukuran Perusahaan pada Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 10(3), 897–915.
Dwijayanti, P. F. (2010). Penyebab, Dampak dan Prediksi dari Financial Distress yang terjadi di  Perusahaan  serta  solusi  untuk  mengatasi  Financial  Distress.  Jurnal  Akuntansi Kontemporer, 2(2), 191–205.
Farlindawati,  A.  D.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Prediksi Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia(BEI) Periode 2011-2015.
Geng, R., Bose, I., & Chen, X. (2015). Prediction of financial distress: An empirical study of listed  Chinese  companies  using  data  mining.  In  European  Journal  of  Operational Research (Vol. 241, Issue 1). Elsevier B.V. https://doi.org/10.1016/j.ejor.2014.08.016
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete dengan Program IBM SPSS 23.
Gobenvy,  O.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Financial  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011. Jurnal Akuntansi, 2(1), 1–24. http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/859/609
Herry. (2016). Financial Rastio for Business. Grasindo.
Hidayat, M. A., & Meiranto, W. (2014). Prediksi financial distress perusahaan manufaktur di Indonesia  (studi  empiris  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2008-2012).
Indrastiti,  N.  (2019).  Kemapuan  Bayar  Utang  Melemah,  Peringkat  Agung  Podomoro Dipangkas. https://insight.kontan.co.id/news/kemampuan-bayar-utang-melemah- peringkat-agung-podomoro-dipangkas
Kusanti, O., & Andayani. (2015). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 4(10), 1–22.
Lukman,  M.,  &  Ahmar,  N.  (2015).  Model  Prediksi  Kebangkrutan  Fullmer  H-Score  dan Springate: Mana yang Lebih Kuat? Seminar Nasional Cendekiawan, 1991, 12–29.
Maslachah,  L.  S.  W.,  &  Mawardi,  W.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Tobins  Q, Intangible  Aset,  Tangible  Aset,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap PrediksiTerjadinya  Financial  Distress  (Study  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2014).
Nora,  A.  R.  (2016).  Pengaruh  Financial  Indicators,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress. www.iranesrd.com
Novalia, F. (2015). Pengaruh Konservatisme Akuntansi dan Economic Value Added terhadap Penilaian Ekuitas Perusahaan.
Parlindungan, R., Africano, F., & Elizabeth, S. M. (2017). Financial statement fraud detection using published data based on fraud triangle theory. Advanced Science Letters, 23(8), 7054–7058.
Permana,  R.  K.,  Ahmar,  N.,  &  Djadang,  S.  (2017).  Prediksi  Financial  Distress  Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Esensi: Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 7(2), 149–166. https://doi.org/10.15408/ess.v7i2.4797
Pratama, R. (2016). Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Bank Umum Syariah Menggunakan Model Logit di Indonesia. http://repository.ipb.ac.id/handle/123456789/57188
Rahayu,  W.  P.,  &  Sopian,  D.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial Distress (Studi Empiris pada Perusahaan Food dan Beverage di Bursa Efek Indonesia). Competitive, 1(2).
Salim,  J.  (2015).  Pengaruh  Leverage  (DAR,  DER,  dan  TIER)  terhadap  ROE  Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2010-2014. Perbanas Review, 1(1), 19–34. http://jurnal.perbanas.id/index.php/JPR/article/view/7
Sekaran, U., & Bougie, R. (2016). Research Method for Business. In Encyclopedia of Quality of  Life  and  Well-Being  Research.  Wiley.  https://doi.org/10.1007/978-94-007-0753- 5_102084
Senbet, L. W., & Wang, T. Y. (2010). Corporate financial distress and bankruptcy: A survey. Foundations and Trends in Finance, 5(4), 243–335. https://doi.org/10.1561/0500000009
Triwahyuningtias,  M.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Ukuran  Dewan Komisaris Independen, Likuiditas dan Leverage terhadap terjadinya Kondisi Financial Distress.
Tutliha,  Y.  S.,  &  Rahayu,  M.  (2019).  Pengaruh  Intangible  Asset,  Arus  Kas  Operasi  dan Leverage terhadap Financial Distress. Ikraith Ekonomika, 2(1), 95–103.
Widarjo, W., & Setiawan, D. (2009). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Otomotif. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 11(2), 107–119.
SAINS: Jurnal Manajemen dan Bisnis p-ISSN 1978-2241, e-ISSN 2541-1047 https://jurnal.untirta.ac.id/index.php/jsm

## Halaman ini sengaja dikosongkan
(this page intentionally left blank)