ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO (CR), TOTAL ASSET TURNOVER (TATO), DAN DEBT TO ASSET RATIO (DAR) TERHADAP RETURN ON ASSET (ROA), SERTA DAMPAKNYA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Terhadap Perusahaan Jasa Penunjang Migas Pada Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2014)
Adji Widodo 1)
1) dosen universitas pamulang, email : adjiwi8@gmail.com ARTICLES INFORMATION ABSTRACT

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.1, No.2, Februari  2018 Halaman  : 87 – 112 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545
Keyword : CR, TATO, DAR, ROA dan Nilai Perusahaan Jasa Penunjang Migas
JEL. classification : C33, G20, G23, N65

## Contact Author :

## PRODI MAGISTER MANAJEMEN & FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalforkamma.unpam@gmail.com
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  dan menganalisis  pengaruh Current  Ratio  (CR),  Total  Asset Turnover  (TATO),  dan  Debt  Ratio  (DR) terhadap  profitabilitas baik  secara  parsial  maupun  simultan,  serta  dampaknya profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan . Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  jasa  penunjang  Migas  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2010-2014. Dengan  menggunakan  teknik  pengambilan  sampel  ( purposive sampling )  diperoleh  sebanyak  8  perusahaan  yang  akan dijadikan  sebagai  objek  penelitian.  Metode  pengujian  untuk melihat  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  adalah  metode  analisis  regresi  data  panel. Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  simultan  diketahui  bahwa CR,  TATO,  dan  DR  berpengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas  perusahaan  jasa  penunjang  Migas  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2010-2014.  Secara parsial,  TATO  dan  DR  berpengaruh  terhadap  profitabilitas perusahaan,  sedangkan  CR  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas  (ROA).  Demikian  juga  profitabilitas  (ROA)  tidak berpengaruh terhadap Nilai perusahaan.
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  and  analyze the  influence  of  Current  Ratio  (CR),  Total  Asset  Turnover (TATO),  and  Debt  Ratio  (DR) to  profitability either simultaneously  or  partially,  as  well  as  the  impact  on profitabilityto  Firm  Value.  The  population  in  this  study  are supporting  oil  and  gas  services  company  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period 2010-2014. By using a sampling  technique  (purposive  sampling)  gained  as  much  as eight  companies  that  will  serve  as  the  object  of  research. Testing  methods  to  see  the  effect  of  independent  variables  on the  dependent  variable  is  the  panel  data  regression  analysis method. Based on the research simultaneously known that CR, TATO,  and  DR  significant  effect  on  the  profitability  of  oil  and gas  support  services  company  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  period  2010-2014.  Partially,  TATO  and  DR effect  the  profitability  of  the  company,  while  the  CR  does  not effect  the  profitability  (ROA).  Likewise,  profitability  (ROA)  does not effect the value of the company.

## A. Pendahuluan
Berdasarkan data Kementerian Perindustrian di www.kemenperin.go.id (2012), jumlah perusahaan  industri  penunjang  minyak  dan  gas  bumi  (migas)  yang  telah  berpartisipasi dalam kegiatan operasi migas mencapai 2.883 perusahaan, terdiri dari 2.000 perusahaan jasa  konsultan  kegiatan  operasi  migas,  dan  yang  749  perusahaan  jasa  pengeboran, inspeksi, dan transportasi. Selain itu 134 perusahaan memproduksi barang dan peralatan penunjang migas, seperti wellhead dan christmastree,chemical pemboran, pipa salur, rig, platform,  ketel uap, dan produk lainnya.
Dari sisi kemampuan produksi, hampir semua perusahaan telah mampu memproduksi seluruh  spesifikasi  produk minimal  yang  dibutuhkan  dalam kegiatan  operasi migas.  Saat ini  industri  wellhead  telah  mampu  memproduksi  produk  wellhead  dan  chrismastree dengan spesifikasi tinggi, walaupun masih menggunakan bahan baku impor. Begitu juga industri  oil  country  tubular  goods  (OCTG)  sudah  mampu  melakukan  proses  produksi terintegrasi,  mulai  dari  heat  treatment,  threading,  hingga  upsetting.  Meskipun  demikian, mereka  masih  mengandalkan  bahan  baku  impor berupa green pipe. Selain itu industri itu telah melakukan pengembangan riset dan menguasai teknologi serta mengembangkan produk  premium  connection  untuk  tujuan  pasar  domestik  dan  ekspor.  Di  bidang  jasa pengeboran,  saat  ini  Indonesia  mampu  melakukan  pengeboran  dengan  kapasitas  rig sampai  dengan  2.000  horse  power  (HP).  Adapun  di  bidang  jasa  transportasi  dan  jasa konsultasi,  serta  rekayasa  (engineering),  perusahaan  dalam  negeri  juga  telah  mampu melayani dan melaksanakan hampir seluruh kegiatan dalam operasi migas.
Walaupun demikian selama ini industri penunjang migas nasional masih menghadapi sejumlah  kendala  yang  menghambat  perkembangannya.  Pelaku  industri  mengeluhkan lonjakan  impor  produk  jadi  sehingga  mengancam  keberadaan  pengusaha  lokal.  Hal  ini berdasarkan data pada www.kemenperin.go.id (2012).
Beberapa  jenis  produk  jadi  yang  mengalami  lonjakan  impor  antara  lain  selubung sumur,  pipa  produksi,  pipa  salur,  dan  sejumlah  produk  penunjang  migas  lainnya. Koordinator  Ketua  Dewan  Pembina  Gabungan  Usaha  Penunjang  Minyak  dan  Gas  Bumi Pandri  Prabono  meminta  instansi  terkait  segera  menyelesaikan  permasalahan  tersebut, terutama Kemenperin, Kementerian Perdagangan, dan  Kementerian  Energi dan Sumber Daya  Mineral.  Diperlukan  komitmen  penggunaan  produksi  dalam  negeri  pada  operasi migas,  mulai  dari  eksplorasi  hingga  produksi.  Selama  ini  industri  migas  belum  optimal dalam menggunakan produk dalam negeri.
Permasalahan  besar  lainnya  adalah  terjadinya  transhipment  barang  jadi  asal  China tujuan  ekspor  yang  transit  di  Batam  untuk  memperoleh  certificate  of  origin  oleh  pelaku usaha di Batam. Modus  ini  mengganggu  kegiatan  ekspor  industri  yang  benar-benar memproduksi    di  dalam  negeri.  Hal  tersebut  juga  dikhawatirkan  mendorong    masuknya produk    impor    secara    ilegal    ke  pasar  dalam  negeri  sehingga  mendistorsi  pasar domestik, www.kemenperin.go.id (2012).
Selain  mengenai  tingkat  komponen  dalam  negeri,  masalah  industri  penunjang  gas lainnya  menyangkut  mengenai  struktur  industri  penunjang  migas  yang    belum    cukup mendalam, sehingga daya saing produk penunjang migas relatif rendah. Menurut  MS.  Hidayat,  di  dalam www.kemenperin.go.id (2012),  menambahkan ketersediaan  energi  masih  menjadi  permasalahan  utama.  Saat  ini,  energi  gas  masih kurang,  terutama  untuk  keperluan  proses  produksi,  seperti  heat  treatment.  Selain  itu harga gas dinilai masih sangat mahal bagi sejumlah pengusaha.
Kemenperin akan menyusun skema insentif yang akan diberikan kepada pelaku usaha sektor tersebut. Produk impor yang membanjiri pasar dalam negeri itu akibat pengalihan pasar  ekspor  China  karena  adanya  tindakan  pengamanan  industri  dari  Negara-negara

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
lain.  Pelaku industri diminta melakukan pendalaman struktur di dalam negeri, antara lain mengembangkan industri di bidangnya.
Hal  lainnya  menurut  Diemas  Kresna  Duta  di  dalam www.cnnindonesia.com (2015), yaitu tentang turunnya harga minyak dunia hingga menembus di bawah  level US$ 50 per barel berdampak negatif terhadap sejumlah perusahaan jasa penunjang migas nasional. Ketua  Dewan  Pimpinan  Jasa  Konstruksi  Surface  Pandri  Prabono  mengestimasi  nilai pengadaan barang dan jasa migas Indonesia turun hingga 20% mengikuti tren pelemahan harga minyak.
Kondisi  ini  sejalan  dengan  penundaan  sejumlah  proyek  eksplorasi  dan  perawatan sumur  akibat  turunnya  angka  investasi  sektor  hulu  migas  2015.  Jika  KKKS  (Kontraktor Kontrak  Kerja  Sama)  menurunkan  investasinya,  maka  sangat  berdampak  pada perusahaan penunjang migas.
Berdasarkan  catatan  Satuan  Kerja  Khusus  Pelaksana  Kegiatan  Usaha  Hulu  Minyak dan  Gas  Bumi  (SKK  Migas),  angka  investasi  sektor  hulu  migas  Indonesia  tahun  ini direncanakan  mencapai  US$  22,2  Miliar.  Angka  ini   lebih  rendah  13,3  persen dibandingkan target investasi tahun lalu yang berada di kisaran US$ 25,64 Miliar. Menurunnya  angka  proyeksi  investasi  dilatar  belakangi  oleh  pelemahan  harga  minyak dunia  yang  berimbas  pada  ditundanya  sejumlah  kegiatan  produksi  kontraktor  kontrak kerjasama (KKKS).
Menurut  Diemas  Kresna  Duta  (2015),  dari  target  investasi  sebesar  US$  22,2  miliar, sebanyak  US$  14,8  miliar  atau  sekitar  66,4  persen  akan  digunakan  untuk  kegiatan pengeboran  952  sumur  work  over  dan  pemeliharaan  38.914  sumur.  Adapun  biaya pengembangan  783  sumur,  diprediksi  menelan  dana  US$  4,7  miliar  atau  sekitar  21,2 persen,  sedangkan  sisanya  atau  sekitar  US$  2,7  miliar  akan  digunakan  untuk  menutupi biaya-biaya lainnya seperti administrasi dan biaya umum.
Sehubungan  dengan  fenomena  yang  terjadi  pada  perusahaan-perusahaan  penunjang migas  saat  ini,  sangat  penting  kiranya  bagi  manajemen  perusahaan  untuk  melakukan beberapa  analisis  keuangan  agar  dapat  mengontrol  kinerja  perusahaannya.  Juga  agar dapat  memprediksi  seberapa kuat  perusahaan  dapat  bertahan  pada situasi  sulit.    Di  sisi lain pihak investor juga dapat melihat perkembangan ataupun beberapa kelemahan yang terjadi  pada  masa  kini,  sehingga  dapat  memutuskan  untuk  melanjutkan  investasi  atau tidak.
Analisis laporan keuangan dibuat untuk menilai risiko dan peluang di masa yang akan datang. Hasil dari analisis laporan keuangan suatu perusahaan dapat berupa kesimpulan bahwa  perusahaan  dalam  kondisi  baik,  tumbuh  dengan  pesat,  atau  sebaliknya  tidak sehat.  Sehingga  hal  tersebut  dapat  menjadi  pijakan  bagi  kreditor  dan  investor  dalam pengambilan keputusan terkait kebijakan investasi atau kebijakan strategis lainnya.
Kinerja keuangan merupakan gambaran tentang kondisi keuangan suatu perusahaan yang  dianalisis  dengan  alat-alat  analisis  keuangan,  sehingga  dapat  diketahui  baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi kerja dalam periode  tertentu.  Hal  ini  sangat  penting  agar  sumber  daya  dapat  digunakan  secara optimal  dalam  menghadapi  perubahan  lingkungan.  Penilaian  kinerja  keuangan merupakan  salah  satu  cara  yang  dapat  dilakukan  oleh  pihak  manajemen  agar  dapat memenuhi  kewajibannya  terhadap  para  penyandang  dana  dan  juga  untuk  mencapai tujuan yang telah ditetapkan oleh perusahaan.
Analisis  yang  dihasilkan  juga  dapat  dilakukan  untuk  memaksimalkan  kelebihan  atau meminimalisir kekurangan perusahaan sehingga mampu meningkatkan nilai perusahaan.
Menurut Andreani  Caroline  Barus  dan  Leliani  (2013:111),  kelangsungan  hidup  suatu perusahaan  dipengaruhi  oleh  banyak  hal,  antara  lain  oleh  profitabilitas  perusahaan  itu sendiri.  Profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor  untuk  menilai  baik  buruknya  kinerja perusahaan. Return On Asset (ROA) merupakan rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  total  aktiva  yang  dimilikinya.  Adapun  faktor-faktor  yang  dapat
mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan  yaitu Current  Ratio  (CR),  Total  Asset  Turnover (TATO),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER),  Debt  Ratio  (DR) ,  Pertumbuhan  Penjualan  dan Ukuran Perusahaan.
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  struktur  modal, profitabilitas,  dan  resiko  perusahaan.  Profitabilitas  yang  dihasilkan  perusahaan  dapat memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Semakin  tinggi  profitabilitas    (ROA)  yang  diterima perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai profitabilitas  tinggi  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor  sehingga  investor  tertarik berinsvestasi  pada  perusahaan  tersebut.  Faktor  lain  adalah  struktur  modal  yang  optimal dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Jika  ingin  menaikkan  nilai  perusahaan  maka utang sebaiknya digunakan, sehingga rasio utang yang memaksimalkan nilai perusahaan adalah  struktur  modal  yang  optimal.  Utang  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan  jika manfaat dari utang lebih tinggi dari biaya yang ditimbulkan oleh utang.
Salah satu sektor di Bursa Efek Indonesia adalah perusahaan penunjang Migas, yang sangat penting bagi perekonomian nasional dan kelangsungan hidup masyarakat, karena kebutuhan akan bahan bakar dan energy masih tinggi dari sumber minyak dan gas bumi.
Berdasarkan uraian di atas, penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul : “ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO (CR), TOTAL ASSETS TURNOVER (TATO), DAN DEBT  TO  ASSETS  RATIO (DR)  TERHADAP RETURN  ON  ASSETS (ROA), SERTA DAMPAKNYA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN” (Studi terhadap perusahaan jasa penunjang Migas pada Bursa Efek Indonesia periode Tahun 2010 – 2014)”.

## B. Perumusan Masalah
1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan ditinjau dari Current Ratio, Total Assets Turnover, Debt Ratio , pada periode tahun 2010-2014 ? 2. Bagaimana pengaruh masing-masing CR, TATO, DR secara parsial terhadap profitabilitas perusahaan (ROA) ?
3. Bagaimana pengaruh CR, TATO, dan DR secara simultan terhadap profitabilitas perusahaan ROA ? 4. Bagaimana dampak profitabilitas (ROA) terhadap Nilai perusahaan ?

## C. Tujuan Penelitian
1. Untuk mengetahui bagaimana kondisi keuangan perusahaan dengan melakukan analisis keuangan rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio utang, rasio profitabilitas 2. Untuk mengetahui pengaruh CR, TATO dan DR secara parsial terhadap ROA 3. Untuk mengetahui pengaruh CR, TATO dan DR secara simultan terhadap ROA 4. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan

## D. Kerangka Berpikir
Kerangka  berfikir  merupakan  model  konseptual  tentang  bagaimana  teori  berhubungan dengan  berbagai faktor  yang  telah  diidentifikasi  sebagi masalah  yang  penting,  Sugiyono (2014:93).
Kerangka berfikir yang baik akan menjelaskan secara teoritis pertautan antar variabel yang  akan  diteliti,  menjelaskan  secara  terperinci  pemikiran  tentang  hubungan  antar konsep  yang  diduga  ada  dalam  penelitian,  dengan  pengetahuan  teoritis  yang  dimiliki, seorang  peneliti  bisa  mengembangkan  bahkan  membuat  model  sendiri  khusus  untuk penelitiannya.
INPUT PROSES OUTPUT 1.Data Pra-survey : Koleksi data sekunder, yaitu data Laporan keuangan perusahaan- perusahaan penunjang Migas di Bursa Efek Indonesia, dari
tahun 2010-2014.
2. Studi terhadap penelitian terdahulu : Koleksi
jurnal-jurnal yang berkaitan dengan penelitian ini, yaitu
membahas analisis CR, TATO, DR, ROA, dan Nilai Perusahaan.
3.Mempelajari program regresi panel E-Views 7
Menentukan delapan perusahaan jasa penunjang Migas yang mempunyai laba positif.
Menentukan variabel-variabel independen : CR (X1), TATO (X2) dan DR (X3), dan variable dependen ROA (Y) dan Nilai (Z)
Pengolahan data dengan regresi panel memakai E-Views-7. Melakukan :Uji Deskriptif,
Uji Chow, Uji Haussmn, Multikolinieritas,Heterokedastisitas, untuk menentukan model regresi panel yang akan digunakan.
Melakukan Uji hipotesis : Uji koefisien determinasi, Uji –F, dan Uji-t
Hasil penelitian dan pembuktian hipotesis :
Bagaimana pengaruh CR,
TATO, dan DR terhadap ROA,
serta dammpaknya pengaruh ROA terhadap Nilai perusahaan

## Gambar 1. Kerangka Berpikir

## E. Landasan Teori

## Laporan Keuangan
Menurut  Ikatan  Akutansi  Indonesia  No.1  (2009:2)  dinyatakan  bahwa  laporan keuangan  merupakan  bagian  dari  proses  pelaporan  keuangan.  Laporan  keuangan lengkap  terdiri  dari  neraca,  laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan  posisi keuangan (yang dapat  disajikan  dalam  berbagai  cara, misalnya  laporan  ekuitas  atau  laporan  arus  dana), catatan  dan  laporan  lain  serta  materi  penjelasan  yang  merupakan  bagian  integral  dari laporan keuangan.
Menurut  Budi  Rahardjo  (2001:45),  laporan  keuangan  adalah  laporan  pertanggung jawaban  manager  atau  pimpinan  perusahaan  atas  pengelolaan  perusahaan  yang dipercayakan kepadanya kepada pihak-pihak luar  perusahaan, yaitu pemilik perusahaan (pemegang saham), pemerintah (instansi pajak), kreditur (Bank atau lembaga keuangan), dan pihak lainnya yang berkepentingan.
Menurut  Ikatan  Akuntansi  Indonesia  dalam  PSAK  No.1  (2009:4)  dinyatakan  bahwa tujuan  laporan  keuangan  adalah  menyediakan  informasi  yang  menyangkut  posisi keuangan, kinerja  serta perubahan  posisi keuangan  suatu  perusahaan  yang  bermanfaat

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
bagi sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi. Informasi tersebut bermanfaat  bagi  sebagian  besar  kalangan  pengguna  laporan  dalam  rangka  membuat keputusan ekonomi serta menunjukkan pertanggungjawaban manajemen atas pengguna sumber daya yang dipercayakan kepada mereka.

## Analisis Laporan Keuangan
Menghubungkan elemen-elemen dari berbagai aktiva yang satu dengan yang lainnya, elemen-elemen  dari  berbagai  pasiva  serta  elemen  dari  aktiva  dan  pasiva  akan  dapat diperoleh  banyak  gambaran  mengenai  posisi  keuangan  suatu  perusahaan.  Guna memperoleh  gambaran  mengenai  perkembangan  finansialnya,  perusahaan  memerlukan analisis terhadap data keuangan pada perusahaan yang bersangkutan.
Soemarso SR memberikan arahan mengenai tujuan analisis laporan keuangan dalam Akuntasi  Suatu  Pengantar  II  adalah  suatu  usaha  untuk  lebih  rmudah  menterjemahkan informasi yang terdapat dalam laporan keuangan.

## Analisis Profitabilitas
Umumnya  analisis  profitabilitas  dapat  diartikan  sebagai  suatu  perbandingan  antara laba yang diperoleh dalam operasi perusahaan dengan modal.
Beberapa  pendapat  tentang  rentabilitas  antara  lain,  menurut  S.  Munawir  (2002:103), “profitabilitas  adalah  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba selama periode tertentu”.

## Return on Asset (ROA)
ROA  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur efektivitas  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  keuntungan  dengan  memanfaatkan  total aktiva yang dimilikinya. ROA merupakan rasio antara laba sesudah pajak atau net income after tax (NIAT) terhadap total asset.
…   ……...………. (1)
Semakin  besar  ROA  menunjukkan  kinerja  perusahaan  semakin  baik,  karena return semakin besar. Secara matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut :
Pada  umumnya  digunakan  istilah  ”earning  power”  untuk  pengertian  ROA,  meski dengan cara perhitungan yang berbeda. Dimana Return on asset (ROA) juga merupakan perkalian  antara  faktor net  income  margin dengan  perputaran  aktiva,  Suad  Husnan (1998). Net  income  margin menunjukkan  kemampuan  memperoleh  laba  dari  setiap penjualan  yang  diciptakan  oleh  perusahaan,  sedangkan  perputaran  aktiva  menunjukkan seberapa  jauh  perusahaan  mampu  menciptakan  penjualan  dari  aktiva  yang  dimilikinya. Apabila  salah  satu  dari dari faktor  tersebut  meningkat (atau keduanya), maka  ROA juga akan  meningkat.  Apabila  ROA  meningkat,  berarti  profitabilitas  perusahaan  meningkat, sehingga  dampak  akhirnya  adalah  peningkatan  profitabilitas  yang  dinikmati  oleh pemegang saham, Suad Husnan (1998).
…...……….. (2)
Hal lain yang perlu juga diperhatikan dalam analisis ROA adalah proporsi profit margin dan  perputaran  aktiva.  Komposisi  profit  margin  dan  perputaran  aktiva  berbeda –  beda pada setiap perusahaan dan industri, dimana perbedaaan komposisi tersebut dipengaruhi oleh  pembatasan  kapasitas  dan  pembatasan  kompetisi.  Pembatasan  kapasitas perusahaan  bergantung  pada  besarnya  intensitas  modal,  sedangkan  pembatasan
Net Income After Tax Return On Asset    = Total Asset
ROA = Net Profit Margin X Total Asset Turnover
kompetisi  dipengaruhi  oleh  bentuk  kompetisi  dalam  suatu  industri.  Perusahaan  yang menghadapi  pembatasan  kapasitas,  lebih  memilih  strategi  meningkatkan profit  margin- nya  dibandingkan  perputaran  aktiva.  Sebaliknya,  perusahaan  yang  menghadapi pembatasan  karena  kompetisi  tajam,  perusahaan  lebih  menerapkan  strategi  perputaran aktiva,Hanafi (2005).

## Analisis Likuiditas
Menurut  Soemarso  SR  (2002:385),  analisis  likuiditas  adalah  analisis  yang menghubungkan aktiva lancar dan kewajiban lancar sehingga dapat memberikan ukuran mengenai kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya.

## Current Ratio (CR)
Current Ratio merupakan salah satu rasio likuiditas, yaitu rasio yang bertujuan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Semakin tinggi CR suatu perusahaan berarti semakin kecil resiko kegagalan perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Akibatnya  resiko  yang  akan  ditanggung pemegang  saham  juga  semakin  kecil,  Ang(1997).  Nilai  CR  yang  tinggi  dari  suatu perusahaan  akan  mengurangi  ketidakpastian  bagi  investor,  namun  mengindikasikan adanya  dana  yang  menganggur (idle  cash) sehingga  akan  mengurangi  tingkat profitabilitas perusahaan.

## …………………………… (3)

## Analisis Aktivitas
Rasio  ini  memberikan  gambaran  tingkat  efektifitas  perusahaan  dalam  pemanfaatan harta  atau  sarana  modal  yang  dimiliki  perusahaan.  Menurut  Soemarso  SR  (2005;392) analisis ini menganggap perlunya suatu keseimbangan antara investasi yang ditanamkan dengan hasil dari investasi tersebut.
Bagi  Arief  Sugiono  (2009:73)  rasio  ini  adalah  :“Merupakan  gambaran  tingkat pendayagunaan  harta  atau  sarana  modal  yang  dimiliki  perusahaan.  Dengan  kata  lain mengukur efektivitas perusaha an dalam pengoperasian dana”.

## Total Assets Turnover (TATO)
Total Assets Turnover merupakan rasio antara penjualan (bersih) terhadap total asset yang digunakan oleh operasional perusahaan. Rasio ini menunjukkan kemampuan aktiva perusahaan  dalam  menghasilkan  total  penjualan  bersih.  Semakin  tinggi  rasio sales  to total assets menunjukkan semakin efektif perusahaan dalam penggunaan aktivanya untuk menghasilkan  total  penjualan  bersih.  Semakin  efektif  perusahaan  menggunakan aktivanya  menghasilkan  penjualan  bersihnya  menunjukkan  semakin  baik  kinerja  yang dicapai  oleh  perusahaan.  Secara  matematis  rasio Total  Assets  Turnover dapat diformulasikan sebagai berikut : Robert Ang (1997).
…  ………………….….. (4)
Current Assets Current Ratio =
Current Liabilities
Sales Total Assets Turnover = Total Assets

## Analisis Solvabilitas
Analisis  solvabilitas  akan  mengukur  kemampuan  perusahaan  melunasi  seluruh kewajibannya  Soemarso  (2008:389).  Analisis  ini  mengukur  perbandingan  dana  yang disediakan pemilik dengan pembelanjaan dari kreditur.

## Debt Ratio (DR)
Debt ratio merupakan rasio yang mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total aktiva yang dimiliki perusahaan. Semakin tinggi hasil persentasenya, cenderung semakin besar resiko keuangannya bagi kreditur maupun pemegang saham. Debt To Equity Ratio (DER) menggambarkan  perbandingan  hutang  dengan  ekuitas  dalam  pendanaan perusahaan  dan  menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri  perusahaan  tersebut  untuk memenuhi  seluruh  kewajibannya.  Semakin  rendah  rasio  ini,  semakin  tinggi  tingkat pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham.
………….…………………….. (5)

## Nilai Perusahaan
Menurut  Lies  Indriyatni  (2011:59)  ada  beberapa  pendekatan  yang  sering  digunakan untuk memperkirakan nilai perusahaan yaitu :

## Nilai Buku (Book Value)
Di  dalam  konsep  ini  nilai  perusahaan  disamakan  dengan  nilai  yang  tampak  pada laporan keuangan perusahaan/ neraca. Jadi yang dimaksud adalah nilai buku atau harga bersih suatu perusahaan adalah sama dengan nilai aktiva dikurangi dengan hutang yang ada.
Pendekatan  ini  adalah  yang  paling  sederhana  dan  mudah  untuk  dilakukan,  karena data  yang  dibutuhkan  sudah  tersedia  pada  laporan  keuangan  yang  dibuat  oleh perusahaan.  Akan  tetapi  nilai  ini  tidak  mencerminkan  nilai  yang  sesungguhnya,  karena yang tercantum pada neraca adalah nilai historis.

## Harga Pasar Saham (Stock Market Value)
Nilai  perusahaan  ditentukan  dengan  cara  mengalikan  jumlah  saham  yang  beredar dengan harga saham di pasar modal saat itu. Jadi pendekatan ini hanya bisa digunakan untuk  perusahaan-perusahaan  yang  relatif  besar,  dimana  sahamnya  sudah  terdaftar  di Bursa Efek.
Kelemahan  konsep  ini  bahwa  saham  yang  ada  di  pasar  sangat  dipengaruhi  oleh banyak faktor, spekulasi dan psikologis, sehingga harga saham belum tentu menunjukkan harga yang sebenarnya.

## Nilai Taksiran (Appraisal Value)
Nilai  perusahaan  ditentukan  oleh  perkiraan  yang  dibuat  oleh Appraisal  independent yang  ditunjuk.  Metode  yang  akan  digunakan  adalah  tergantung  dari  masing-masing penilai,  hanya  saja  secara  umum  dapat  dikatakan  bahwa  metode  yang  dipakai  mirip ’replacement  cost’ ,  yaitu  nilai  perusahaan  dianggap  sama  dengan  semua  biaya  yang harus dikeluarkan seseorang untuk membangun suatu perusahaan.
Kelemahan  metode  ini  tidak  memperhatikan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba dan mengabaikan nilai perusahaan yang berjalan terus.
Total Debt
Dept Ratio =
Total Assets

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## Nilai Arus Kas (Cash Flow Value)
Nilai perusahaan diukur berdasarkan nilai sekarang (present value) dari seluruh arus kas yang dihasilkan oleh perusahaan dari mulai saat ini sampai seterusnya. Pendekatan ini berasumsi bahwa suatu perusahaan didirikan untuk berjalan selamanya.
……….………………. (6)
Dari berbagai pendekatan yang mungkin dilakukan untuk mengukur nilai perusahaan seperti yang terurai di atas dan dengan mempertimbangkan kelemahan-kelemahan yang ada,  maka  dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan  adalah  sama  dengan  nilai  arus  kas. Adapun langkah-langkah yang harus dilakukan untuk penentuan nilai perusahaan adalah
:
a.  Menentukan  periode  arus  kas  yang  akan  digunakan  untuk  menentukan  nilai perusahaan
b.  Menghitung  arus  kas  yang  dihasilkan,  yaitu  =  Laba  bersih  setelah  pajak  +  biaya depresiasi
c.  Memperkirakan tingkat bunga (discount rate) yaitu sebesar biaya modal rata-rata d.  Menghitung total present value : mengalikan arus kas dengan discount rate e.  Membagi present value arus kas dengan jumlah lembar saham perusahaan yang beredar.

## F.   Metodologi Penelitian

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  di  rumah  peneliti,  di  kampus  Universitas  Pamulang,  dan  di Bursa efek Indonesia. Waktu penelitian dilakukan mulai Nopember 2015 hingga penulisan jurnal ini berlangsung.

## Metode Penelitian
Penelitian ini dilakukan untuk memperoleh informasi tentang bagaimana pengaruh Current ratio, Total; asset turnover, dan Debt ratio terhadap Return On Asset (ROA ) serta dampaknya pada Nilai Perusahaan pada perusahaan penunjang Migas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Karena  itu  maka  metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  asosiatif  kausal  analitis. Asosiatif analitis menurut Sugiyono (2011:11) merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih,  dan  dibangun  suatu  teori  yang berfungsi  untuk  menjelaskan,  meramalkan  dan  mengontrol  suatu  gejala.  Sedangkan asosiatif  kausal  analitis  artinya  hubungan  sebab  akibat  dimana  variabel  X  akan memperngaruhi variabel Y dan variabel Y akan mempengaruhi variable Z.

## Model Penelitian
Model penelitian adalah  gambaran dari sebuah teoritis dari sebuah obyek penelitian. Sebuah  model  dapat  dipandang  sebagai  suatu  cara  untuk  menggambarkan  atau menjelaskan  sebuah  hubungan  dalam  bentuk  ide,  bisa  juga  dalam  bentuk  fisik,  atau bahasa.  Sebuah  model  biasanya  berdasarkan  atas  teori.model  penelitian  dapat  dilihat pada gambar dibawah ini.
Berdasarkan  pada  pustaka,  maka  variable  dependent  dalam  penelitian  ini  adalah Return  On  Assets  (ROA), sedangkan  CR,  TATO,  dan  DR  digunakan  sebagai  variable independent,  Berdasarkan  hipotesis  tersebut  maka  pengaruh  CR,  TATO,  dan  DR terhadap ROA dapat digambarkan sebagai berikut :

## Present Value
Value per share = Jumlah Saham
βYX 1 (-)
βYX 2 (+) βZY(+)
βYX 1 (-)
βYX 1, X 2, X 3
Gambar 2. Model penelitian Sumber : Dari berbagai jurnal, dikembangkan untuk penelitian ini Keterangan:
X 1 : Current Ratio (CR) X 2 : Total Asset Turnover (TATO) X 3 : Debt Ratio (DR) Y: Return On Asset (ROA) Z : Nilai Perusahaan βyX 1 : CR berpengaruh negative dan signifikan terhadap ROA βyX 2 : TATO berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA βyX 3 : DR berpengaruh negative dan signifikan terhadap ROA βyX 1, X 2, X 3, :  Koefisien      Determinasi      CR,  TATO,  dan  DR  secara    bersama-sama (simultan) berpengaruh terhadap ROA

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  dikumpulkan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  sehingga  metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan cara non participant observation .  Menurut  Sugiyono  (2011:204) Non  participant  observation adalah  teknik pengumpulan  data  dengan  cara  observasi  dengan  proses  pengumpulan  data  dimana peneliti  tidak  terlibat  dan  hanya  sebagai  pengamat  independen.  Data  diperoleh  dengan cara  mengutip  secara  langsung  dari  laporan  keuangan  yang  telah  terpublikasi  di  alamat webstite resmi perusahaan dan dari Bursa Efek Indonesia.
Tabel-1. Sampel 8 Perusahaan Jasa Penunjang Migas No. Kode Nama Perusahaan 1 RUIS PT Radiant Utama Interinsco Tbk. 2 ELSA PT Elnusa Tbk. 3 SMJR PT Samudera Indonesia Tbk. 4 UNTR PT United Tractors Tbk. 5 JSMR PT Jasa Marga Tbk. 6 PGAS PT Perusahaan Gas Negara Tbk. 7 MTDL PT Metrodata Electronics Tbk. 8 TOTL PT Total Bangun Persada Tbk.
Sumber: Data Penelitian Diolah, 2016

## Teknik Analisis Data
Data  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  perusahaan  penunjang Migas  dengan  proksi  perusahaan go-public yang  memiliki  laba  positif.  Data  yang
CR (X1)
TATO (X2) DR (X3)
Profitabilitas (Y) Nilai
Perusahaan (Z)
diperoleh  akan  diolah  sesuai  dengan  kepentingan  penelitian,  dan  selanjutnya  disajikan dalam  bentuk  tabel.  Hal  yang  dilakukan  pertama  adalah  menyusun  kembali  secara ringkas  laporan  keuangan  yang  dibutuhkan  yaitu  neraca  dan  laporan  laba  rugi  dengan menggunakan  pos-pos  yang  berkaitan  dengan  pengukuran  penelitian.  Setelah  laporan keuangan  perusahaan  tersusun,  kemudian  penulis  membuat  rancangan  analisis  data yaitu  :  analisis  kinerja  keuangan  dengan  dibantu  program  Ms  Exel  dan  analisis  statistik dibantu dengan program EViews-7.

## Rancangan Analisis
Berdasarkan variabel-variabel penelitian, maka penulis membuat beberapa rancangan analisis dan uji hipotesis.

## 1.  Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan
Analisis  kinerja  keuangan  perusahaan  untuk  mengukur  seberapa  besar  efisiensi  dan efektifitas  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba,  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka panjang, kewajiban jangka pendek serta nilai perusahaan berdasarkan nilai pasar. Rasio menunjukan  perbandingan  antara  hutang  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini  menunjukkan seberapa  banyak  laba  bersih  yang  bisa  diperoleh  dari  seluruh  kekayaan  yang  dimiliki perusahaan.

## 2.  Analisis Statistika
Penelitian  ini  terdiri  dari  dua  variabel  independen  yakni  variabel  X1  ( Current  ratio), variabel X2 (Total asset turnover) dan variable X3 ( debt to assets ratio ) serta satu variabel dependen  yakni  variabel  Y  ( Return  On  Asset )  dan  variable  Z  (Nilai  perusahaan).  Untuk mengetahui  pengaruh  dan  hubungan  dari  masing-masing  variabel  maka  digunakan analisis  regresi  data  panel,  analisis  model,  uji-t,  uji-f,  koefisien  determinasi  dan  analisis model  regresi  yang  dibantu  dengan  Program  EViews-7.  Adapun  alasan  penulis menggunakan  program  EViews  karena  program  EViews  mendukung  untuk  penelitian yang  menggunakan  data  panel,  yaitu  data  yang  terdiri  dari  lebih  satu  periode  dan  lebih dari  satu  objek  yang  diteliti.  Data  panel  adalah  data  yang  bersifat time  series dan cross section ,  sehingga  terdiri  atas  beberapa  objek  dan  meliputi  beberapa  periode,  Winarno (2011:12).

## a.  Pengujian Model Regresi Data Panel
Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah model analisis regresi data  panel.  Ada  dua  macam  panel  data  yaitu  data panel  balance dan  data panel unbalance .  Data panel  balance adalah  keadaan  dimana  unit cross-sectional memiliki jumlah  observasi time  series yang  sama.  Sedangkan  data  panel unbalance adalah keadaan  dimana  unit cross-sectional memiliki  jumlah  observasi time  series yang  tidak sama.
Dalam membuat regresi data panel, kita dapat menggunakan tiga pendekatan yaitu:
1) Pendekatan Common Effect ( Pooling Least Square )
Pada  model  ini  digabungkan  data cross  section dan  data times  series .  Kemudian digunakan  metode  OLS  terhadap  data  panel  tersebut.  Pendekatan  ini  merupakan pendekatan  yang  paling  sederhana  dibandingkan  dengan  kedua  pendekatan  lainnya. Dengan  pendekatan  ini  kita  tidak  bisa  melihat  perbedaan  antar  individu  dan  perbedaan antar  waktu  karena intercept maupun slope dari  model  sama.  Terlihat  bahwa  baik intercept maupun slope tidak berubah baik antara individu maupun antar waktu (Nachrowi Jalal dalam Rochayati, 2015).

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## 2) Pendekatan Fixed Effect
Teknik  yang  paling  sederhana  mengasumsikan  bahwa  data  gabungan  yang  ada, menunjukkan  kondisi  yang  sesungguhnya.  Hasil  analisis  regresi  dianggap  berlaku  pada semua objek pada semua waktu. Metode ini sering disebut dengan common effect . Dalam  menganalisis  data  runtut  waktu,  kita  dapat  memakai  asumsi  berdasarkan lima kriteria berikut ini:
Tabel-2. Kriteria Fixed Effect Konstanta Koefisien Regresi Konstanta Waktu Sama Sama Semua Semua Waktu Berbeda Sama Semua Semua Waktu Sama Berbeda Semua Semua Waktu Berbeda Berbeda Antar Individu Semua Waktu Berbeda Berbeda Antar Individu Antar Waktu
Sumber : Wing Wahyu (2011:9)
Kelemahan  asumsi  ini  adalah  ketidaksesuaian  model  dengan  keadaan  yang sesungguhnya.  Kondisi  tiap  objek  saling  berbeda,  bahkan  satu  objek  pada  suatu  waktu akan  sangat  berbeda  dengan kondisi  objek  tersebut  pada  waktu  yang  lain.  Oleh  karena itu  diperlukan  suatu  model  yang  dapat  menunjukkan  perbedaan  konstanta  antar  objek, meskipun dengan koefisien regresor yang sama.
Model  ini  dikenal  dengan  model  regresi fixed  effect (efek  tetap).  Efek  tetap  disini maksudnya  adalah  bahwa  suatu  objek,  memiliki  konstanta  yang  tetap  besarnya  untuk berbagai periode waktu. Demikian juga dengan koefisien regresinya, tetap besarnya dari waktu ke waktu ( time invariant ), Winarno (2011:9).
Untuk  membedakan  satu  objek  dengan  objek  lainnya,  digunakan  variabel  semu ( dummy ).  Oleh  karena  itu,  model  ini  sering  juga  disebut  dengan Least  Squares  Dummy Variables dan disingkat LSDV.

## 3) Pendekatan Random Effect
Efek  random  digunakan  untuk  mengatasi  kelemahan  model  efek  tetap  yang menggunakan  variabel  semu,  sehingga  model  mengalami  ketidakpastian.  Tanpa menggunakan  variabel  semu,  metode  efek random  menggunakan residua l,  yang  diduga memiliki hubungan antar waktu dan antar objek.
Namun  untuk  menganalisis  dengan  metode  efek  random  ini  ada  satu  syarat,  yaitu objek data silang harus lebih besar dari pada banyaknya koefisien.

## 4) Penentuan Model Regresi Data panel
Untuk  menentukan  model  regresi  data  panel  yang  tepat  untuk  digunakan  dalam analisis regresi data panel, maka kita dapat melakukan 2 pengujian model, yaitu :

## Uji Chow
Uji  Chow  (F-statistik)  adalah  pengujian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah model  yang  digunakan  adalah common  effect atau fixed  effect .  (Bambang  Juanda  dan Junaidi, dalam Rochayati (2015).
Pengujian Uji Chow dilakukan dengan hipotesis sebagai berikut : H0 : Model menggunakan pendekatan common effect H1 : Model menggunakan pendekatan Fixed Effect
Pengujian ini mengikuti distribusi F statistik, dimana jika F statistic lebih besar  dari F tabel  maka  H0  ditolak.  Nilai  Chow  menunjukkan  nilai  F  statistik  dimana  bila  nilai  Chow yang  kita  dapat  lebih  besar  dari  nilai  F  tabel  yang  digunakan  berarti  kita  menggunakan model fixed  effect .  Atau  kita  dapat  melihat kepada  nilai  probabilitas cross  section F  dan Chi Square , dengan ketentuan :
1. Jika probabilitas < 0,05, berarti H0 ditolak, dan menggunakan H1.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
2. Jika Probabilitas > 0,05, berarti H0 diterima.

## Uji Haussman
Uji Haussman digunakan untuk menentukan apakah menggunakan model fixed effect atau  model random  effect yang  paling  tepat,  maka  uji  haussman  dilakukan  dengan hipotesis berikut :
H0 : Random Effect Model H1 : Fixed Effect Model
Statistik  Uji  Haussman  ini  mengikuti  distribusi  statistic Chi  Square dengan degree  of freedom sebanyak  k,  dimana  k  adalah  jumlah  variabel  independen.  Jika  nilai  statistik Haussman  lebih  besar  dari  nilai  kritisnya  maka H0  ditolak  dan  model  yang  tepat  adalah model fixed effect , sedangkan sebaliknya bila nilai statistik haussman lebih kecil dari nilai kritisnya maka model yang tepat adalah model random effect . Atau dapat melihat kepada nilai probabilitas cross section random , dengan ketentuan sebagai berikut: 1. Jika probabilitas < 0,05, maka tolah H0, dan terima H1 2. Jika Probabilitas > 0,05, maka terima H0

## b. Pengujian Hipotesis
Uji  Hipotesis  merupakan  uji  untuk  mengetahui  kebenaran  hipotesis  yang  ada  pada penelitian ini, yakni untuk menguji :
• H1 = Current ratio (CR)  berpengaruh negatif terhadap ROA
• H2 = Total asset turnover (TATO)  berpengaruh positif terhadap ROA
• H3 = Debt ratio (DR) berpengaruh negatif terhadap ROA
• H4 = ROA berpengaruh positif terhadap Nilai perusahaan
Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R Square) Uji Koefisien Determinasi merupakan uji kelayakan model (goodness of  fit). Koefisien determinasi menunjukkan besarnya presentase variasi seluruh variabel terikat yang dapat diterangkan  oleh  persamaan  regresi  yang  dihasilkan  dan  sisanya  dijelaskan  variabel  di luar  model  Ekananda  (2015:62).  Untuk  regresi  linier  berganda  dengan  lebih  dari  satu variabel  independen,  uji  koefisien  determinasi  dilakukan  dengan  cara  melihat  nilai adjusted R square. Semakin besar nilai ini menandakan semakin besar variabel-variabel independen  mampu  menjelaskan  besarnya  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen. Angka pada koefisien ini berada diantara nol dan satu.

## Uji-F
Uji-F  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen  berpengaruh ecara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen  Ghozali(2013:98).  Seluruh  variabel independen  secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  kuat  terhadap  variabel  dependen jika  p  value  (sig)  lebih  kecil  dari  tingkat  siginifikansi  penelitian.  Dikarenakan  signifikansi penelitian  ini  adalah  0,05  maka  variabel  independen  secara  bersama-sama  memiliki pengaruh kuat terhadap variabel dependen jika p value (sig) lebih kecil dari sama dengan 0,05.

## Uji-t
Uji-t  bertujuan  untuk  menunjukkan  besar  pengaruh  satu  variabel  independen  dalam menerangkan variabel dependen, Ghozali (2013:98). Variabel independen secara individu memiliki  pengaruh  kuat  terhadap  variabel  dependen  jika  p  value  (sig)  lebih  kecil  dari tingkat  siginifikansi  penelitian.  Signifikansi  penelitian  ini  adalah  0,05  maka  variabel independen  memiliki  pengaruh  kuat  terhadap  variabel  dependen  jika  p  value  (sig)  lebih kecil dari sama dengan 0,05.

## G. Hasil Analisis

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## Uji Statistik Deskriptif
Analisa  deskriptif  dilakukan  terhadap  data  sampel  yang  ada  baik  terhadap  variabel independen  maupun  variabel  dependen  akan  dilakukan  dengan  alat  analisis  Eviews-7 sehingga  didapatkan  nilai  rata-rata,  median,  maksimum,  minimum,  standar  deviasi, skewness, kurtosis dan lain-lain.. Analisis deskriptif juga akan dilakukan terhadap rata-rata perngaruh  masing-masing  variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR  terhadap  ROA,  dan ROA terhadap Nilai.

## Tabel-3. Analisis Deskriptif
Variabel Independen CR (X1), TATO (X2), DR (X3) dan Variabel Dependen ROA (Y) dan Nilai (Z)
X1 X2 X3 Y Z Mean 1.462958 0.958985 0.561440 0.073170 7.892598 Median 1.329500 0.804300 0.570000 0.061750 2.911150 Maximum 5.499200 2.604900 0.800000 0.234200 45.24000 Minimum 0.146700 0.181300 0.360000 0.003300 0.502300 Std. Dev. 0.978612 0.604175 0.118609 0.055581 11.09921 Skewness 2.229795 1.076211 0.070015 1.153658 1.832903 Kurtosis 9.652665 3.515865 2.568709 3.904142 5.456481 Jarque-Bera 106.9098 8.165069 0.342700 10.23530 32.45406 Probability 0.000000 0.016865 0.842527 0.005990 0.000000 Sum 58.51830 38.35940 22.45760 2.926800 315.7039 Sum Sq. Dev. 37.34955 14.23609 0.548656 0.120482 4804.504 Observations 40 40 40 40 40
Hasil uji statistik menemukan bahwa rata-rata masing-masing variable 8 perusahaan penunjang Migas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode 5 tahun dari tahun 2010 hingga 2014 berada pada angka positif.
Profitabilitas (ROA) didapat dengan membandingkan Earning after tax terhadap Total Asset yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Semakin  besar  ROA  berarti  semakin  besar kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan.
Table-3  menunjukkan  bahwa  rata-rata  profitabilitas  dari  8  perusahaan  penunjang migas  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2010-2014  adalah  0.07317 atau  7.317%  dengan  kisaran  antara  0.03300  dan  0.234200.  Perusahaan  yang mempunyai profitabilitas terendah adalah PT Radiant Utama Interinsco Tbk. Yaitu 0.33 % pada tahun 2011. Sedangkan perusahaan yang mempunyai profitabilitas tertinggi yaitu PT Perusahaan Gas Negara dengan nilai 23.42 % pada tahun 2012. Berarti pada tahun 2011 PT  Radiant  mempunyai  rasio  antara  laba  bersih  terhadap  total  astnya  rendah.  Berarti perusahaan sedang dalam kondisi yang sedang menurun efektifitasnya dalam mengelola asetnya  untuk  mendapatkan  laba.  Disisi  lain  PT  Perusahaan  Gas  Negara  pada  tahun 2012  menunjukkan  kemampuannya  tertingginya  secara  efektif  memanfaatkan  total asetnya untuk meningkatkan laba perusahaan.
Nilai  perusahaan  (Z)  merupakan  ukuran  keberhasilan  manajemen  dalam  operasi  di masa  lalu  dan  prospek  di  masa  yang  akan  datang  untuk  meyakinkan  para  pemegang saham, Ratnawati (2001). Yang dipakai pada penelitian ini menggunakan nilai sekarang/ present  value dari  seluruh  arus  kas  yang  dihasilkan  perusahaan.  Semakin  besar  nilai perusahaan semakin tinggi penilaian terhadap investor.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Nilai perusahaan (Present Value per share) didapat dengan membandingkan Present value  dari  arus  kas    selama  periode  tertentu  terhadap  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh perusahaan.
Dari  Tabel-3  ditunjukkan  bahwa  rata-rata  Nilai  perusahaan  dari  8  perusahaan penunjang migas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2010-2014 adalah 7.892598  dengan  kisaran  antara  minimum  0.502300  dan  maksimum  45.240000. Perusahaan yang mempunyai nilai perusahaan terendah adalah PT Metrodata Electronics sebesar  50.23  %  pada  tahun  2012.  Sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  nilai perusahaan tertinggi yaitu PT Samudera Indonesia Tbk. dengan nilai 4,524 % pada tahun 2014.  Pada  tahun  2012  PT  Metrodata  mempunyai  present  value  per  jumlah  sahamnya pada  posisi  terendah.  Ini  adalah  kondisi  yang  sangat  tidak  menguntungkan  bagi perusahaan  dan  harus  dilakukan  langkah-langkah  untuk  meningkatkan  kembali.  Kalau tidak  investor  akan  berpikir  ulang  untuk  melanjutkan  atau  tidak  berinvestasi.  Sedangkan PT Samudera Indonesia Tbk. pada tahun 2014 memberikan nilai yang sangat tinggi yaitu 4,524  %,  ini  adalah  kondisi  yang  sangat  menguntungkan  bagi  perusahaan  karena  bisa jadi  makin  menarik  bagi  masuknya  investor  baru  berbondong-bondong  membeli  saham. Kenaikan  investasi  tentunya  akan  menunjukkan  keberhasilan  manajemen  dalam meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham.
Current  Ratio  (CR) digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajibannya. Semakin rendahnya nilai dari CR, maka akan mengindikasikan ketidakmampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Dari table- 3  menunjukkan  bahwa  rata-rata  CR  yang  dimiliki  dari  8  perusahaan  yang  diteliti  pada periode  2010  hingga  2014  adalah  1.462956    dan  dalam  rentang  antara  0.146700  dan 5.499200.  Perusahaan  yang  memiliki  CR  terendah  yaitu  PT Total  Bangun  Persada Tbk. pada  tahun  2010  sebesar  14.67  %,  dan  yang  tertinggi  yaitu  pada  PT  Perusahaan  Gas Negara Tbk. sebesar 549.92 % pada periode tahun 2011.
Total Asset Turnover (TATO) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas penggunaan  aset  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  pendapatan  dari  penjualan.  Dari table-3  menunjukkan  bahwa  rata-rata TATO dari  8  perusahaan  penunjang  migas  yang diteliti adalah 0.958985 dengan kisaran antara 0.181300 dan 2.604900. Perusahaan yang mempunyai TATO terendah adalah PT Jasa Marga Tbk. yaitu sebesar 18.13% pada tahun 2010.  Sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  TATO  tertinggi  yaitu  PT  Metrodata Electronics Tbk. sebesar 260.49 % pada tahun 2014.
Debt  Ratio  (DR) merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat penggunaan  hutang  terhadap  total  aset  yang  dimiliki.  Semakin  tingginya  jumlah  hutang yang  digunakan  untuk  membeli  aset  akan  menyebabkan  semakin  tingginya  bunga pinjaman yang akan ditanggung oleh perusahaan. Dari Tabel-3 menunjukkan bahwa rata- rata DR dari 8 perusahaan penunjang migas yang diteliti adalah 0.561440 dengan kisaran antara 0.360000 dan 0.800000. Perusahaan yang mempunyai Debt ratio terendah adalah PT United Tractors Tbk. sebesar 36.00 % pada tahun 2012. Sedangkan perusahaan yang mempunyai debt  ratio tertinggi  yaitu  PT  Radiant  Utama  Interinsco  Tbk.  dengan  nilai 80.00% pada tahun 2012 dan 2013.

## Pengujian Model Regresi Data Panel
Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi data panel, untuk menguji spesifikasi  model  dan  kesesuaian  teori-teori  dengan  kenyataan.  Pengolahan  data dilakukan secara elektronik dengan menggunakan perangkat lunak Microsoft Excel 2010 dan Eviews-7.

## Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik merupakan syarat statistik untuk analisis regresi berganda berbasis ordinary least square (OLS). Uji asumsi klasik ini bertujuan agar hasil regresi memenuhi kriteria Best, Linear, Unbiased, Estimator (BLUE). Sebetulnya untuk analisis regresi panel sendiri  menurut  Gujarati  (2004)  umumnya  melanggar  asumsi  heterokedastisitas  dan

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
autokorelasi,  hal  ini  dikarenakan  analisis  data  panel  menggunakan  data  jenis cross section (heterokedastisitas)  dan time  series (autokorelasi)  sehingga  untuk  data  panel diperkenankan melanggar asumsi tersebut. Uji asumsi klasik terdiri atas uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heterokedastisitas dan uji autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  residual  data  atau  variabel pengganggu  dalam  penelitian  memiliki  distribusi  normal,  Ghozali  (2013:160).  Pengujian normalitas  data  ini  akan  dilakukan  dengan  menggunakan  Jarque-Bera.  Uji  ini  mengukur perbedaan  skewness  dan  kurtosis  data  dan  dibandingkan  dengan  apabila  data  bersifat normal.  Dengan  H0    pada  data  terdistribusi  normal,  Jarque-Bera  didistribusi  dengan  x2 dengan  degree  of  freedom    sebesar  2.  Probability  menunjukkan  kemungkinan  nilai Jarque-Bera melebihi nilai terobservasi di bawah hipotesis nol. Jika probability lebih besar dari nilai signifikansi maka data terdistribusi normal.
Jarque-Bera =  -k S2 +  (K-3) 2     ………………………………………… (7) 6              4 Dimana: S= Skewness K= Kurtosis dan k = banyak koefisien dalam persamaan Untuk  mendapatkan  probability  dari  Jarque-Bera  dengan  program  Eviews  versi  7 dilakukan  pengukuran  terhadap  residual  standar,  dengan  langkah-langkah  sebagai berikut:
• Memilih persamaan analisa regresi yang telah terbentuk pada program E-Views.
• Pilih menu view, yakni menu residual diagnostics; Histogram-Normality Test.
• Kemudian pilih ok.
Tabel-6. Uji Normalitas dengan Jarque Bera
Series : Standardized Residuals Sample 2010- 2014 Observations 40 Mean -3.82e-18 Median -0.003818 Maximum 0.085265 Minimum -0.068340 Std. Dev 0.037698 Kurtosis 2.4781398 Jarque-Bera 1.811353 Probability 0.404268
Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2016
Berdasarkan  Tabel-6  ditemukan  hasil  probability  dari  Jarque-Bera  adalah  sebesar 0.404268  yang  berarti  lebih  besar  dari  tingkat  signifikansi  sebesar  0.05  sehingga  dapat dikatakan jika data sudah terdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Uji Multikolinieritas merupakan uji yang dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat korelasi kuat hubungan linier antar variabel independen yaitu CR, TATO, dan DR. Model yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  autokorelasi  antar  variabel  independen.  Jika  variabel saling berkorelasi maka akan menjadi tidak orthogonal.
Variabel  orthogonal  merupakan  variabel  independen  dengan  nilai  korelasi  antar sesama variabel independen sama dengan nol. Multikolinieritas terjadi jika korelasi antara dua regresor tinggi yakni lebih besar dari 0.800, Gujarati (2004).
Uji  multikolinieritas  dilakukan  menggunakan  metode  high  pair-wise  correlation  among regressors dengan langkah sebagai berikut :
• Menggunakan menu Quick, Group Statistics, Correlations.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
• Lalu mengisi variabel-variabel independen yang akan dihitung dengan spasi dan tanpa tanda penghubung, yakni CR, TATO, Maka akan diperoleh hasilnya.
Tabel-7. Hasil Uji Multikolinieritas antara Variabel Indenpenden
X1 X2 X3 X1 1.000000 -0.014600 -0.531627 X2 -0.014600 1.000000 0.247612 X3 -0.531627 0.247612 1.000000
Sumber : Hasil Penelitian Diolah, 2016 Pada  Tabel-7  tidak  terdapat  nilai  koefisien  korelasi  yang  lebih  besar  dari  0.800 sehingga  uji  ini  menemukan  tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variabel  independen  CR (X1), TATO (X2), dan DR (X3).

## Uji Heteroskedastistitas
Uji  Heterokedastisitas  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  variance  residual  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  Ghozali (2013:139). Jika variance residual dari satu pengamatan ke pengamatan lain tetap maka disebut homokedastisitas dan jika variance residual dari pengamatan satu ke pengamatan lain berbeda maka disebut heteroskedastisitas. Akibat adanya heteroskedastisitas adalah jika  terjadi  perubahan  variabel  terikat  maka  residualnya  akan  berubah  sejalan  kenaikan atau penurunannya dengan konsekuensi jika variabel terikat bertambah maka kesalahan juga bertambah.
Untuk mengetahui ada atau tidaknya heteroskedastisitas dilakukan dengan uji glejser dengan indikator terjadi atau tidaknya heterokedastisitas.
Dengan  melihat  angka  signifikansi  dari  hasil  regresi  nilai  absolut  residual  terhadap variabel  independen,  Ghozali  (2013:142).  Nilai  signifikansi  melebihi  angka  0,05 menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dikarenakan  terhadap  persamaan  dalam  penelitian  ini,  dalam  menu  Eviews  tidak dapat  dilakukan  uji  heterokedastisitas  maka  uji  ini  tidak  jadi  dilakukan.  Namun,  melalui white  cross  section  yang  dilakukan,pada  regresi  data  panel  maka    masalah heterokedastisitas sudah diatasi.

## Uji Autokorelasi
Uji  Autokorelasi  bertujuan  menyelidiki  adanya  korelasi  antara  pengganggu  pada periode  saat  ini  (t)  dengan  pengganggu  pada  periode  sebelumnya  (t-1).  Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain dan timbul akibat residual tidak bebas dari satu observasi ke observasi yang lain. Kebanyakan masalah  autokorelasi  dialami  oleh  data  yang  bersifat  runtut  waktu.  Uji  autokorelasi dilakukan dengan uji Durbin Watson. Penentuan terjadi atau tidaknya autokorelasi dengan melihat  angka  Durbin  Watson  pada  hasil  analisa  regresi  data  panel  yang  diperoleh, berdasarkan penentuan:
Tabel-8. Penentuan Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson
Tolak Ho, ada Korelasi positif Tidak dapat diputuskan Tidak menolak Ho, tidak ada korelasi Tidak dapat diputuskan Tolak Ho, ada autokorelasi negatif 0 dL dU        2 4-dU              4-dL 4 1,10 1,54 2,46 2,90 Sumber : Winarno (2015) Tabel-9. Hasil Uji Regresi Data Panel dengan Model Random Effect
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 02/24/16   Time: 12:06

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Sample: 2010 2014 Periods included: 5 Cross-sections included: 8
Total panel (balanced) observations: 40 Weighted Statistics R-squared 0.244955     Mean dependent var 0.026785 Adjusted R-squared 0.182035     S.D. dependent var 0.031885 S.E. of regression 0.028837     Sum squared resid 0.029937 F-statistic 3.893102     Durbin-Watson stat 2.066198 Prob(F-statistic) 0.016550 Unweighted Statistics R-squared 0.475502     Mean dependent var 0.073170 Sum squared resid 0.063192     Durbin-Watson stat 0.978861
Sumber: Hasil Penelitian Diolah, 2016
• Nilai Durbin-Watson hasil regresi pada penelitian ini sebesar 0,978861.
• Oleh karena 0,978861 berarti 0 < nilai DW < 1.10 maka disimpulkan data mengandung autokorelasi positif.
•  Namun  perlu  diingat  karena  data  yang  digunakan  merupakan  data  panel  maka  dapat melanggar uji autokorelasi.

## H. Analisis Hasil Penelitian dan Pembahasan

## Pengujian Hipotesis dan Pembahasan 1.  Analisis Uji Hipotesis
Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, di mana rumusan  masalah  telah  dinyatakan  dalam  bentuk  kalimat  pertanyaan.  Penelitian  yang merumuskan hipotesis adalah penelitian yang menggunakan pendekatan kuantitatif.
Pada  penelitian  ini  berdasarkan  Uji  Chow  dan  Uji  Hausman  yang  sudah  dilakukan, diperoleh  hasil  bahwa  yang  sesuai  untuk  digunakan  adalah  analisis  data  panel  dengan menggunakan  model Random  effect .  Kemudian,  hasil  regresi  data  panel  dengan  alat bantu  E-Views  7  memakai  model  random  effect  dengan  menggunakan  white  cross- section dengan tujuan memperbaiki d.f, sehingga membenahi heterokedastisitas.
Tabel-10. Hasil Uji Regresi Data Panel Varabel Independen terhadap Variabel Dependen dengan Model Random Effect
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects
Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 02/24/16   Time: 12:16 Sample: 2010 2014 Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 40

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Sumber : Hasil Penelitian Diolah, 2016
Melalui  uji  regresi  data  panel  dengan  model  random  effect  dalam  Tabel-10  di  atas didapatkan  koefisien  dari  konstanta  adalah  sebesar  0.072966  dan  koefisien  untuk masing-masing  variabel  independen  CR,  TATO,  DR  berturut-turut  adalah  0.010787, 0.040907,  dan  -0.097617  dengan  tingkat  signifikansi  5  %.  Persamaan  regresi  analisis data panel yang terbentuk dari analisis ini yakni: ROA =  0.072966 + 0.010787 CR + 0.040907 TATO – 0.097617 DR…(13) Setelah  diperoleh  hasil  uji  regresi  data  panel  dengan  model random  effect dalam Tabel-10 dengan persamaan pada nomor (13) dilakukan uji hipotesis yang terdiri dari Uji Koefisien  Determinasi  (Adjusted  R  Square),  Uji    F  dan  Uji  t.  Dari  Tabel-10  tersebut didapatkan hasil sebagai berikut:
Nilai  Koefisien  Determinasi (Adjusted  R  Square) dalam  Tabel-10  adalah  sebesar 0.808829 yang berarti 80.88 % variasi variabel profitabilitas (ROA) dapat dijelaskan oleh tiga variabel independen yang ada. Sebesar 19.12 % profitabilitas (ROA) dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diamati dalam penelitian ini.

## Uji-F
Uji-F dilakukan untuk menguji apakah variabel-variabel independen secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Hipotesis  yang  digunakan  untuk pengujian ini :
H0  :  Variabel-variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR  secara  simultan  dan  bersama- sama tidak berpengaruh terhadap variabel dependen ROA.
H1  :  Variabel-variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR  secara  simultan  dan  bersama- sama berpengaruh terhadap variabel dependen ROA Dasar pengambilan keputusan pada uji F: • Jika probabilitas (nilai prob) >0,05 maka Ho tidak ditolak.
• Jika probabilitas (nilai prob) <0,05 maka Ho ditolak.
Pada  Tabel-10  didapatkan  hasil  nilai  probability  adalah  0,0000  sehingga  H0  ditolak dan  berarti  H1  diterima  yakni  variabel-variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR    secara simultan atau bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen ROA.

## Uji-t
Melakukan  uji-t  untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  variable  independen mempengaruhi signifikan variabel dependen. Hipotesis yang digunakan untuk pengujian ini:
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.072966 0.074472 0.979787 0.3353 X1 0.010787 0.008907 1.211065 0.2356 X2 0.040907 0.034286 1.193107 0.2425 X3 -0.097617 0.101798 -0.958920 0.3455 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.808829     Mean dependent var 0.073170 Adjusted R-squared 0.742908     S.D. dependent var 0.055581 S.E. of regression 0.028182     Akaike info criterion -4.071847 Sum squared resid 0.023033     Schwarz criterion -3.607405 Log likelihood 92.43693     Hannan-Quinn criter. -3.903919 F-statistic 12.26965     Durbin-Watson stat 2.642648 Prob(F-statistic) 0.000000

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
H0  :  Variabel-variabel  independen  CR, TATO,  dan  DR  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen ROA.
H1  :  Variabel-variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen ROA. Dasar pengambilan keputusan:
• Jika probabilitas (nilai probabilitas) >0,05 maka H0 tidak ditolak.
• Jika probabilitas (nilai probabilitas) <0,05 maka H0 ditolak.
Berdasarkan  Tabel-10  diketahui  bahwa  variabel  independen  CR,  TATO,  dan  DR masing-masing  mempunyai  koefisien  regresi  sebesar  0.010787,  9.040907,  dan  - 0.097619,  dengan  signifikansi  masing-masing  sebesar  0.2356,  0.2425,  dan  0.3455  , ketiga  variabel  ini  memiliki  nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  0,05.  Maka  hipotesis  H0 dietrima, H1 ditolak, CR secara parsial berpengaruh positif tetapi tidak sigifikan terhadap ROA. Bagi analisis TATO, H0 ditolak, H1 diterima karena TATO berpengaruh positif tetapi tidak  signifikan  terhadap  ROA.  Sedangkan  DR,  H0  ditolak,  H1  diterima,  karena  DR berpengaruh negative tetapi tidak signifikan.

## Uji pengaruh ROA terhadap Nilai Perusahaan
Terakhir dilakukan Uji-t untuk mengetahui bagaimana pengaruh secara parsial variabel ROA (Y) mempengaruhi signifikan variabel dependen Nilai (Z). Hipotesis yang digunakan untuk pengujian ini:
H0  :  Variabel  independen  ROA  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel dependen Nilai.
H1  :  Variabel  independen  ROA  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen Nilai.
Dasar pengambilan keputusan:
• Jika probabilitas (nilai probabilitas) >0,05 maka Ho tidak ditolak.
• Jika probabilitas (nilai probabilitas) <0,05 maka Ho ditolak.

## Tabel-11. Hasil Regresi Data Panel
Variabel Dependen ROA (Y) terhadap NILAI (Z)
Berdasarkan  Tabel-11  diketahui  koefisien  regresi  sebesar  -1,694111  probabilitas  0.5672 (lebih besar dari 0,05). Dengan demikian H0 diterima  dan H1 ditolak yang berarti bahwa variabel  ROA  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  variabel  Nilai perusahaan. Artinya bahwa laba perusahaan yang besar atau menurun bukan salah satu faktor yang menentukan dan mempengaruhi nilai arus kas perusahaan.
Correlated Random Effects - Hausman Test
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.016556 2.044247 3.921520 0.0005 Y -1.694111 26.32017 -0.064366 0.9491 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.878681     Mean dependent var 7.892598 Adjusted R-squared 0.847373     S.D. dependent var 11.09921 S.E. of regression 4.336183     Akaike info criterion 5.966974 Sum squared resid 582.8769     Schwarz criterion 6.346971 Log likelihood -110.3395     Hannan-Quinn criter. 6.104369 F-statistic 28.06563     Durbin-Watson stat 2.278903 Prob(F-statistic) 0.000000

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## 2.  Pembahasan
Kinerja  keuangan  perusahaan  ditinjau  dari  Current  Ratio,  Total  Assets  Turnover,

## Debt Ratio, Profitability, dan Nilai Perusahaan
Dari  hasil  uji  statistik  menemukan  bahwa  rata-rata  masing-masing  variable  8 perusahaan penunjang Migas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode 5 tahun dari tahun 2010 hingga 2014 berada pada angka positif.
Profitabilitas (ROA) didapat dengan membandingkan Earning after tax terhadap Total Asset yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Semakin  besar  ROA  berarti  semakin  besar kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan.
Dari Tabel-3 menunjukkan bahwa rata-rata profitabilitas dari 8 perusahaan penunjang Migas  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2010-2014  adalah  0.07317 atau  7.32%  dengan  kisaran  antara  0.033  dan  0.2342.  Perusahaan  yang  mempunyai profitabilitas terendah adalah PT Radiant Utama Interinsco Tbk. yaitu 0.33 % pada tahun 2011.  Sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  profitabilitas  tertinggi  yaitu  PT Perusahaan Gas Negara dengan nilai 23.42 % pada tahun 2012. Berarti PT Perusahaan Gas  Negara  telah  menunjukkan  kemampuannya  secara  efektif  memanfaatkan  total asetnya untuk meningkatkan laba perusahaan dengan baik.
Perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  ROA  dari  tahun  2010 –  2014,  adalah  PT Radiant  Utama,  PT  Elnusa,  dan  PT  Metrodata  Electronics.  Sedangkan  yang  mengalami penurunan  ROA  dari  tahun  2010-2014  yaitu  PT  United  Tractors,  PT  Perusahaan  Gas Negara,  PT  Jasa  Marga.  Sedangkan  perusahaan  yang  menunjukkan  fluktuasi  tingkat kemampuan perusahaan untuk mendapatkan labanya yaitu PT Samudera Indonesia dan PT Total Bangun Persada.
Nilai  perusahaan  (Z)  merupakan  ukuran  keberhasilan  manajemen  dalam  operasi  di masa  lalu  dan  prospek  di  masa  yang  akan  datang  untuk  meyakinkan  para  pemegang saham (Ratnawati, 2001). Yang dipakai pada penelitian ini menggunakan nilai sekarang/ present  value dari  seluruh  arus  kas  yang  dihasilkan  perusahaan.  Semakin  besar  nilai perusahaan semakin menarik terhadap investor.
Nilai perusahaan (Present Value per share) didapat dengan membandingkan Present value  dari  arus  kas    selama  periode  tertentu  terhadap  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh perusahaan.
Dari  Table-3  menunjukkan  bahwa  rata-rata  Nilai  perusahaan  dari  8  perusahaan penunjang Migas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2010-2014 adalah 7.892598  dengan  kisaran  antara  minimum 0.502300  dan  maksimum  45.240000. Perusahaan yang mempunyai nilai perusahaan terendah adalah PT Metrodata Electronics sebesar  50.23  %  pada  tahun  2012.  Sedangkan  perusahaan  yang  mempunyai  nilai perusahaan tertinggi yaitu PT Samudera Indonesia Tbk. dengan nilai 4,524 % pada tahun 2014.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  seperti  PT  Samudera  Indonesia  Tbk.  akan  menarik bagi  investor  karena  menunjukkan  keberhasilan  manajemen  untuk  meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham.
Perusahaan  yang  menunjukkan  kenaikan  Nilainya  dari  tahun  2010-2014  yaitu  PT Radiant  Utama  saja.  Sedangkan  ke  tujuh  perusahaan  lainnya  relative  menunjukkan fluktuatif dari tahun 2010 hingga 2014.
Current  Ratio  (CR) digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajibannya. Semakin rendahnya nilai dari CR, maka akan mengindikasikan ketidakmampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Dari  table 4.1  menunjukkan  bahwa  rata-rata  CR  yang  dimiliki  dari  8  perusahaan  yang  diteliti  pada periode  2010  hingga  2014  adalah  1.462956    dan  dalam  rentang  antara  0.146700  dan 5.499200.  Perusahaan  yang memiliki  CR  terendah  yaitu  PT  Total  Bangun  Persada Tbk. pada  tahun  2010  sebesar  14.67  %,  dan  yang  tertinggi  yaitu  pada  PT  Perusahaan  Gas Negara Tbk. sebesar 549.92 % pada periode tahun 2011.
Perusahaan yang menunjukkan CR menurun yaitu PT Radiant Utama, PT PGN, dan PT  Total  Bangun  Persada.  Hal  ini  berarti  perusahaan  dari  tahun  2010  hingga  2014

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
menunjukkan  kemampuannya  dapat  mengatasi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya dengan baik. Sedangkan perusaahan yang meningkat nilai CR nya dari tahun 2010-2014 adalah  PT  United  Tractors,  berarti  PT  United  Tractor  masih  memerlukan  perbaikan  dari pihak manajemen untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan baik.
Total Asset Turnover (TATO) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas penggunaan  aset  perusahaan  di  dalam  menghasilkan  pendapatan  dari  penjualan.  Dari Tabel-3  menunjukkan  bahwa  rata-rata TATO dari  8  perusahaan  penunjang  migas  yang diteliti adalah 0.958985 dengan kisaran antara 0.181300 dan 2.604900. Perusahaan yang mempunyai  TATO  terendah  adalah  PT  Jasa  Marga  Tbk.  yaitu  sebesar  18.13%  pada tahun 2010. Sedangkan perusahaan yang mempunyai TATO tertinggi yaitu PT Metrodata Electronics Tbk. sebesar 260.49 % pada tahun 2014. Hal ini berarti pada tahun 2014 PT Metrodata  telah  menunjukkan  efektif  menggunakan  total  asetnya  dalam  meningkatkan pendapatan dari penjualannya.
Perusahaan yang mempunyai TATO relative meningkat dari tahun 2010-2014 adalah PT  Jasa  Marga  (0.1813,  0.1941,  0.2428,  0.2500,  dan  0.2126)  dan  PT  Metrodata Electronics (1.8776, 2.2714,  2.1685, dan 2.6049), sedangkan perusahaan lainnya masih tidak stabil dalam mengelola asetnya untuk menghasillkan pendapatan dari penjualannya.
Debt  Ratio  (DR) merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat penggunaan  hutang  terhadap  total  aset  yang  dimiliki.  Semakin  tingginya  jumlah  hutang yang  digunakan  untuk  membeli  aset  akan  menyebabkan  semakin  tingginya  bunga pinjaman  yang  akan  ditanggung  oleh  perusahaan.  Dari  table  4.1  menunjukkan  bahwa rata-rata  DR  dari  8  perusahaan  penunjang  migas  yang  diteliti  adalah  0.561440  dengan kisaran antara 0.360000 dan 0.800000. Perusahaan yang mempunyai Debt ratio terendah adalah  PT  United  Tractors  Tbk.  sebesar  36.00  %  pada  tahun  2012.  Sedangkan perusahaan yang mempunyai debt ratio tertinggi yaitu PT Radiant Utama Interinsco Tbk. dengan nilai 80.00% pada tahun 2012 dan 2013.
Perusahaan  yang  menunjukkan  DR  nya  naik  dari  tahun  2010 - 2014  adalah  PT  Jasa Marga  (0.5370,  0.5700,  0.6000,  0.6200,  dan  0.6400),  hal  ini  berarti  PT  Jasa  Marga memiliki  tingkat  pemakaian  utang  untuk  memenuhi  asetnya  dari  tahun  ke  tahun  makin meningkat.  Sedangkan  ketujuh  perusahaan  lainnya  menunjukkan  kecenderungan menurun  dari  tahun  2010-2014.  Tetapi  apabila  dilihat  dari  Nilai  perusahaan  relative meningkat  dari  tahun  2010-2013  (4.9682,  ,  5.0545,  5.9827,  8.9269),  hal  ini  berarti walaupun  terjadi  kenaikan  hutang  perusahaan  tetapi  PT  Jasa  marga  mampu menggunakan faktor utangnya untuk memaksimalkan nilai arus kasnya dari tahun 2010- 2013.

## Pengaruh  CR, TATO, DR secara parsial terhadap ROA
Pembahasan  atas  persamaan  regresi  data  panel  metode  Random  effect  tentang pengaruh  variable  independen  CR,  TATO,  dan  DR  terhadap  ROA  pada  8  perusahaan jasa  penunjang  Migas  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2010  hingga  2014  adalah sebagai berikut :
ROA =  0.072966 + 0.010787 CR + 0.040907 TATO – 0.097617 DR -------------- (8) Tabel-12. Koefisien dan Probability
Variabel data Regresi data panel Variabel Coefficient Probability C 0.072966 0.3353 X1 ( CR) 0.010787 0.2356 X2 (TATO) 0.040907 0.2425 X3 (DR) -0.097617 0.3455 Sumber : Data yang diolah, 2016 Pengaruh Current ratio (X1) secara parsial terhadap ROA.
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  Tabel-12  diperoleh  hasil  dengan  nilai  koefisien danprobability , hasil  regresi  datapanel random  effect dari  pengujian  CR  terhadap ROAperusahaan.Dari  hasil  uji  regresi tersebut  didapatkan  nilai  koefisien  regresi  sebesar

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
0.010787  dengan  nilai p-value atau  tingkat  signifikansi  sebesar  0,2356.  Hal  ini  berarti hipotesis  H0  diterima  dan  H1  ditolak,  yang  berarti  bahwa  secara  parsial  variabel CRberpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  ROA.  Jika  nilai  CR  berubah  sebesar  1 satuan  berarti  ROA  naik  sebesar  1  x  0.010787  satuan  (  kenaikan  CR  menyebabkan kenaikan ROA).
Hasil  ini  menunjukkan  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  1  yang  menyatakan  bahwa  CR berpengaruh  negative  terhadap  ROA.  Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  penelitian  oleh Andreani caroline dan Leliani (2013) yaitu bahwa CR tidak berpengaruh secara signifikan terhadap ROA. Sedangkan Raditya Jatismara dan Dra. Irene Rini Demi Pengestuti (2011) dalam  penelitiannya  mendapatkan  hasil  bahwa  CR  berpengaruh  signifikan  negatif terhadap ROA.
Current  Ratio merupakan  salah  satu  rasio  likuiditas,  yaitu  rasio  yangbertujuan  untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan dalam memenuhikewajiban jangka pendeknya. Semakin tinggi CR suatu perusahaan berartisemakin kecil resiko kegagalan perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangkapendeknya.  Akibatnya  resiko  yang  akan  ditanggung pemegang saham juga semakin kecil, Ang (1997).
Nilai  CR  yang  tinggi  dari  suatu  perusahaan  akan  mengurangi  ketidakpastian  bagi investor,  namun  mengindikasikan  adanya  dana  yang  menganggur  sehingga  akan mengurangi tingkat profitabilitas perusahaan. ROA juga semakin kecil. Dengan demikian yang seharusnya semakin besar nilai CR maka semakin kecil nilai ROA, Ang (1997).

## Pengaruh TATO (X2) secara parsial terhadap ROA
Berdasarkan  Tabel-12  diketahui  bahwa  variabel  independen  TATO  berpengaruh secara  parsial  terhadap  variabel  dependen  ROA  dengan  koefisien  regresi  sebesar 0.040907  dan  signifikansi  sebesar  0.2425,  berarti  nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  0,05 sehingga H0ditolak  dan H2 diterima. Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel TATO berpengaruh tetapi tidak signifikan terhadap ROA.
Dengan  demikian  rumusan  Hipotesis  H2  diterima,  dimana  H2  yaitu    Terdapat pengaruh positif TATO terhadap ROA.
Hal ini sama dengan Raditya Jatismara dan Dra. Irene Rini Demi Pangestuti (2011), diperoleh  hasil  bahwa  TATO  berpengaruh  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  ROA. Sedangkan pada penelitian yang lain, Andreani Caroline dan Leliani (2013) bahwa TATO berpengaruh terhadap ROA.
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  aktiva  perusahaan  dalammenghasilkan  total penjualan  bersih.  Semakin  tinggi  rasio Total  Assets  Turnover menunjukkan  semakin efektif  perusahaan  dalam  penggunaan  aktivanya  untukmenghasilkan  total  penjualan bersih.  Semakin  efektif  perusahaan  menggunakan  aktivanya  untuk  menghasilkan penjualan  bersihnya  menunjukkan  semakin  baik  kinerja  yang  dicapai  oleh  perusahaan. Dengan  demikian  sangat  dimungkinkan  bahwa  hubungan  antara Total  Assets  Turnover dengan ROA adalah positif. Semakin besar total asset turnover akan semakin baik karena berarti  semakin  efisien  seluruh  aktiva  yang  digunakan  untuk  menunjang  kegiatan penjualan, Robert Ang (1997). ROA yang meningkat karena dipengaruhi oleh total asset turnover , Brigham dan Houston (2001).

## Pengaruh DR (X3) secara parsial terhadap ROA
Berdasarkan  Tabel-12  diperoleh  hubungan  antara  variabel  independen  DR  terhadap variabel dependen ROA dengan nilai koefisien regresi sebesar -0.097617 dan signifikansi sebesar  0.2425  (  >  0,05  ),  sehingga  H0  ditolak    dan  H3  diterima.  Hal  ini  berarti  bahwa secara parsial variabel DR berpengaruh  negative tetapi tidak signifikan terhadap ROA.
Dengan  demikian  rumusan  Hipotesis  H3  diterima,  dimana  H3  :  Terdapat  pengaruh negatif Debt Ratio terhadap ROA.
Andreani Caroline dan Leliani (2013), juga diperoleh bahwa DR terbukti berpengaruh negatif terhadap profitabilitas perusahaan.
Debt  ratio merupakan  rasio  yang  mengukur  tingkat  penggunaan  hutang  terhadap Total  Asset yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini  diukur  dengan  cara  perbandingan  antara

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
hutang  perusahaan  terhadap total  asset nya . Hutang  mempunyai  dampak  yang  buruk terhadap  kinerja  perusahaan,  karena  tingkat  hutang  yang  semakin  tinggi  berarti  beban bunga  akan  semakin  besar  yang  berarti  mengurangi  keuntungan.  Semakin  tinggi  DR menunjukkan  semakin  besar  beban  perusahaan  terhadap  pihak  luar,  hal  ini  sangat memungkinkan  menurunkankinerja  perusahaan,  karena  tingkat  ketergantungan  dengan pihak  luar  semakin  tinggi.  Dengan  demikian  hubungan  antara  DR  dengan  ROA diperkirakannegatif.
Pengaruh  CR,  TATO,  dan  DR  secara  simultan  terhadap  profitabilitas  perusahaan ROA
Pada Tabel-10 didapatkan hasil nilai Probability (F-statistic) sebesar 0,0000 sehingga Ho ditolak, dan berarti H1 diterima yakni variabel-variabel independen CR, TATO, dan DR secara simultan atau bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen ROA.
Andreani  Caroline  dan  Leliani  (2013)  memperoleh  hasil  bahwa  variabel  CR,  TATO, DER,  DR,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran  Perusahaan  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas.
Dari  hasil  ini  menunjukkan  bahwa  kegiatan-kegiatan  perusahaan  di  dalam menyelesaikan  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya,  kinerja  di  dalam    mendapatkan pendapatan  dari  penggunaan  asetnya  dinyatakan  dalam Total  asset  turnover dan  juga kegiatan hutang perusahaan di dalam  untuk memaksimalkan asetnya dengan ratio Debt ratio ,  secara  bersama-sama  berpengaruh  secara  simultan  terhadap  Profitabilitas  ROA perusahaan.  Naik turunnya  CR,  TATO,  dab  DR  akan  mempengaruhi  secara  bersamaan terhadap  laba  perusahaan.  Karena  itu  para manager  perusahaan  agar  dapat  memonitor kegiatan  operasional  perusahaan  untuk  meningkatkan  laba  perusahaan.  Bagi  pihak investor  juga  akan  tertarik  terhadap  perusahaan  yang  dapat  meningkatkan profitabilitasnya.

## Dampak profitabilitas (ROA) terhadap Nilai perusahaan
Berdasarkan Tabel-11 diketahui bahwa data koefisien regresi ROA (Y) terhadap Nilai (Z)  sebesar  -1.694111,  dan  nilai  probabilitas  0.5672  (lebih  besar  dari  0,05).  Dengan demikian H0 diterima  dan H4 ditolak yang berarti bahwa variabel ROA tidak berpengaruh dan  tidak  signifikan  terhadap  variabel  Nilai  perusahaan.  Artinya  bahwa  laba  perusahaan yang besar atau menurun bukan salah satu faktor yang menentukan dan mempengaruhi nilai arus kas perusahaan.
Berdasarkan uraian tersebut maka rumusan yang menyatakan H4 ditolak, bahwa H4: Terdapat pengaruh positif ROA terhadap Nilai Perusahaan
Hal ini sama dengan penelitian yang dilakukan oleh Lies Indriyani, 2011, bahwa ROA tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai  perusahaan.  Hal  ini  bertentangan  dengan  hasil penelitian Morenly Welley dan Victoria Untu (2015)  ` bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas  yang  dihasilkan  perusahaan  dapat  memaksimumkan  nilai  perusahaan. Semakin  tinggi  Profibalitas  (ROA)  yang  diterima  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai  profitabilitas  tinggi  memberikan  signal positif bagi investor sehingga investor akan tertarik berinvestasi pada perusahaan dengan profitabilitas  tinggi.  Semakin  efektif  perusahaan  menggunakan  aktivanya  untuk menghasilkan  penjualan  bersihnya  menunjukkan  semakin  baik kinerja  yang  dicapai  oleh perusahaan. Dengan demikian sangat dimungkinkan bahwa hubungan antara Return On Assets dengan  Nilai  perusahaan  adalah  positif.Semakin  besar  Return  On  Assets  akan semakin meningkatkan nilai perusahaan.
Tujuan  utama  operasional  perusahaan  adalah  meningkatkan  kesejahteraan  pemilik atau pemegang saham, yang dapat diwujudkan, salah satunya dengan peningkatan nilai perusahaan.  Menurut  Keown  (2000)  nilai  dari  suatu  perusahaan  tidak  tergantung  pada kemampuan  menghasilkan  arus  kas  saja  tetapi  juga  tergantung  pada  operasional  dan keuangan  dari  perusahaa n  itu  sendiri.  Dari  hasil  penelitian  Masdar  Mas’ud  (2006)  Nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  Struktur  modal  dan  faktor-faktor  yang  mempengaruhinya,
seperti  : profitabilitas,  Size,  growth  opportunity,  assets  structure ,  dan cost  of  financial destress . Berbagai penelitian dilakukan untuk dapat mengetahui secara pasti, sebenarnya faktor-faktor  apa  yang  mempengaruhi  Nilai  perusahaan  baik  secara  langsung  maupun tidak  langsung.  Sehingga  dengan  demikian  perusahaan  dapat  lebih  pasti  dalam pencapaian tujuan peningkatan kesejahteraan pemegang saham.

## I.    Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  di  dalam  Bab  sebelumnya,  maka kesimpulan yang diambil dari penelitian ini adalah : 1.  Pada    uji    pengaruh Current  ratio, didapatkan    nilai    koefisien    regresi  sebesar 0.010787 dengan nilai p-value atau tingkat signifikansi sebesar 0,2356. Hal ini berarti hipotesis  H0  diterima  dan  H1  ditolak  yang  menyatakan  bahwa  CR  berpengaruh negatif  terhadap  ROA.  Berarti  bahwa  secara  parsial  CRberpengaruh  dan  tidak signifikan terhadap ROA.
2.  Pada uji pengaruh Total Asset Turn Over ( TATO)menunjukkan bahwa koefisien  regresi  sebesar  0.040907  dan  signifikansi  sebesar  0.2425,  berarti  nilai probabilitas lebih besar dari 0,05 sehingga H0 ditolak  dan H2 diterima. Hal ini berarti bahwa  secara  parsial  variabel  TATO  berpengaruh  tetapi  tidak  signifikan  terhadap ROA.
3.  Pada   uji   pengaruh   Debt  to  Assets  Ratio  (DR)  terhadap   variable dependen ROA dengan nilai koefisien regresi sebesar -0.097617 dan signifikansi sebesar 0.2425 ( > 0,05 ), sehingga H0 ditolak  dan H3 diterima. Hal ini berarti bahwa secara parsial variabel DR berpengaruh  negatif tetapi tidak signifikan terhadap ROA.
4.  Pada  uji  simultan  didapatkan  hasil  nilai  Probability  (F-statistic)  sebesar  0,0000 sehingga  H0  ditolak,  dan  berarti  H4  diterima  yakni  variabel-variabel  independen  CR, TATO,  dan  DR    secara  simultan  atau  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel dependen ROA.
5.   Pada uji hubungan ROA terhadap Nilai  perusahaan,  diketahui  bahwa data koefisien regresi  ROA  (Y)  terhadap  Nilai  (Z)  sebesar  -1.694111,  dan  nilai  probabilitas  0.5672 (lebih  besar  dari  0,05).  Dengan  demikian  H0  diterima  dan  H1  ditolak  yang  berarti bahwa  variabel  ROA  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  variabel  Nilai perusahaan.  Artinya  bahwa  laba  perusahaan  bukan  salah  satu  faktor  yang menentukan dan mempengaruhi nilai arus kas perusahaan.

## J.   Daftar Pustaka
Andreani Caroline Barus dan Leliani. (2013). Analisis Faktor-faktor Yang  Mempengaruhi Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Medan : Wira Ekonomi Mikroskil.
Ang, Robert.(1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta : Media Staff Indonesia Baltagi,  B.H.  (2005). Econometric  Analysis  of  Panel  Data  Third  Edition.  England  :  John Wileys & Sons, Ltd.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  (2001). Manajemen  Keuangan. Jakarta  : Erlangga.
Devy  Leona.  (2015). Analisis  Pengaruh  Profitability,  Tangibility,  Size,  Growth,  dan Liquidity terhadap Laverage (Study Pada Perusahaan Eceran Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2009-2013, Program Pascasarjana Universitas Pamulang
Dhea  Zatira.  (2015). Analisis  Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio  dan  Debt  To  Assets  ratio Terhadap  Return  On  Equity  Serta  Dampaknya  terhadap  Devidend  Payout  Ratio (Studi Kasus Perusahaan Perbankan yang Telah Go-Public ), Program Pascasarjana Universitas Pamulang
Diyan Wulansari. (2012). Pengaruh Current Ratio, Net Profit Margin, Debt to Equity Ratio, dan  Total  Asset  Turnover  Terhadap  Perubahan  Laba  pada  Perusahaan  Industri
Barang  KonsumsiPeriode  2009 –  2011, Jurusan  Akuntansi.  Fakultas  Ekonomi. Universitas Maritim Raja Ali Haji Ekananda,  Mahyus.  (2014). Analisis  Ekonometrika  Data  Panel. Jakarta  :  Mitra  Wacana Media Ekananda, Mahyus. (2015). Ekonometrika Dasar. Jakarta : Mitra Wacana Media Farihatus  Sholiha.  (2013). Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Total Assets  Turn  Over,  dan  Net  Profit  Margin  Terhadap  Perubahan  Laba (Studi  kasus perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2010-2012),  Progam  Studi Akuntansi S1, Univesitas Dian Nuswantoro Semarang.
Gujarati, Damodar. (2003). Basic Econometrics, Fourth Edition. New York : MC Graw Hill Inc, Jakarta : Erlangga.
Hamdu,  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim,  (2000). Analsis  Laporan  Keuangan. Yogyakarta  : AMP YKPN.
Husnan, Suad dan Enny Pujiastuti, (1998). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi 2, Cetakan ke 1. Yogyakarta : UPP AMP KPN.
Ikatan  Akuntansi  Indonesia.  2002. Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta:  Salemba Empat.
Imam Ghozali. (2003). Teori Akuntansi. Semarang : BP UNDIP.
Rahardjo,  Budi.  (2005). Laporan  Keuangan  Perusahaan .  Cetakan  Kedua,  Yogyakarta  : Gadjah Mada University Press.
Raditya  Jatismara  dan  Dra.  Irene  Rini  Demi  Pangestuti,  ME.  (2011). Analisis  pengaruh TATO, DER, Devidend, Sales, dan Current Ratio, terhadap Return On Assets (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Listed  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2008-2010).
Lies  Indriyatni.  (2011). Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Mediasi  Pada  Perusahaan  Development  Property Yang  Terdaftar  DI  Bursa  Efek  Indonesia  2007 –  2010, STIE  Pelita  Nusantara Semarang
Morenly  Welley  dan  Victoria  Untu.  (2015). Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Di  Sektor  Pertanian  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010- 2013, Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Jurusan  Manajemen  Universitas  Sam  Ratulangi Manado, Jurnal EMBA 972 Vol.3 No.1 Maret 2015, Hal. 972-983
Munawir,  S.  2007. Analisa  Laporan  Keuangan . Edisi  Keempat,  Cetakan  Keempat  belas. Yogyakarta : Liberty.
Rinawati  dan  Paulus  Wardoyo.  (2010). Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Automotive  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2006-2010), Fakultas Ekonomi Universitas Semarang Prof. Dr. Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Kombinasi. Bandung : Alfabeta. Wing  Wahyu  Winarno.  (2015). Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  E-Views, Edisi 4. Yogyakarta : UPP STIM, YKPN.

## Internet
1. www.kemenperin.go.id (2012). Industri Penunjang Migas Terbelit Masalah. Jakarta : Tim Pengelola Website Kemenperin.
2. www.cnnindonesia.com Diemas  Kresna  Duta.  (2015).  Pelemahan  Harga  Minyak Tekan Bisnis Penunjang Jasa Migas. Jakarta : CNN Indonesia.
3. www.idx.co.id
4. www.kemenkeu.go.id