Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian

## ANALISIS PEMBAGIAN DEVIDEN PADA PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI BEI
Hermanto Universitas Esa Unggul hermanto@esaunggul.ac.id
ABSTRACT : The  purpose  of  this  study  was  to  examine  the  role  and  return  of  investment securities  in  the  form  of  dividends  to  maximize  investor  expectations.  This  study  has  a  causality design with hypothesis testing. Data sources are secondary from the financial statements of issuers that  distribute  dividends  during  the  years  2008-2012.  Sampling  using  purposive  sampling technique. The unit of analysisis the firm. The method of analysis is using multiple regression. The results showed that simultaneous ROE, PER, and WCTT influence DPR. Partially PER positively affects  ROE,  while  WCTT  and  ROE  has  no  effect  to  DPR.  The  study's  findings  showed  PER dominant influence DPR, so that accounting information has value of relevance of accounting with investment decisions. The result shows that the accounting information has a function as a signal.
Keyword : DPR, ROE, PER, WCTT, Debt
ABSTRAK: Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengkaji  peranan  dan  pengembalian investasi  sekuritas  dalam  bentuk  dividen  untuk  memaksimalkan  harapan  investor.  Penelitian  ini mempunyai  rancangan  kausalitas  dengan  pengujian  hipotesis.  Sumber  data  adalah  sekunder  dari laporan  keuangan  emiten  yang  membagikan  deviden  selama  tahun  2008-2012.  Pengambilan sampel mengunakan teknik purposive sampling. Unit analisis adalah perusahaan. Metode analisis mengunakan  regersi  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  secara  simultan  ROE,  PER, dan  WCTT  mempengaruhi  DPR.  Secara  parsial  PER  mempengaruhi  ROE  secara  positif, sedangkan  WCTT  dan  ROE  tidak  berpengaruh  terhadap  DPR.  Temuan  penelitian  menunjukan PER dominan mempengaruhi DPR, sehingga Informasi akuntansi memiliki nilai relevansi dengan keputusan investasi. Hasil ini menunjukan bahwa informasi akuntansi berfungsi sebagai sinyal.
Kata kunci : DPR, ROE, PER, WCTT, hutang

## I. PENDAHULUAN
1.1 Latar belakang Banyak para investor yang melakukan  pembelian  portofolio  tanpa melihat  kemampuan  perusahaan  yang terungkap  dalam  laporan  keuangan. Kebanyakan  para  investor  lebih  suka mendengar  rumor  baik  di  media  cetak maupun dari teman-teman. Sehingga para investor  sering  kali  salah  membeli portofolio yang benar-benar menghasilkan  dividen/ Capital  gain . Dimana didalam laporan keuangan merupakan suatu indikator penting untuk mengambil  keputusan  untuk  membeli portofolio  disini  para  investor  dapat melihat  secara  seksama  perusahaan tersebut  mempunyai  laba/  pertumbuhan atas asetnya sehingga perusahaan
tersebut  dapat  membagikan  dividen secara konstan. Kinerja keuangan perusahaan merupakan  salah  satu faktor  yang  dilihat oleh  calon  investor  untuk  menentukan investasi saham. Bagi sebuah perusahaan, menjaga dan meningkatkan kinerja keuangan  adalah  suatu  keharusan  agar saham  tersebut  tetap  eksis  dan  tetap diminati oleh investor. Laporan keuangan yang  diterbitkan    perusahaan  merupakan cerminan dari kinerja keuangan perusahaan.  Laporan  keuangan  adalah akhir dari proses akuntansi dengan tujuan untuk  memberikan  infomasi  keuangan yang dapat menjelaskan kondisi
perusahaan dalam suatu periode. Informasi  keuangan  tersebut  mempunyai fungsi  sebagai  sarana  informasi,  alat pertanggungjawaban  manajemen  kepada pemilik perusahaan, penggambaran
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
terhadap indikator keberhasilan perusahaan dan sebagai bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan.  Para  pelaku  pasar  modal seringkali menggunakan informasi tersebut sebagai tolak-ukur atau pedoman dalam  melakukan  transaksi  jual-beli saham suatu perusahaan.
Pada umumnya para investor memiliki tujuan utama yaitu meningkatkan kesejahteraan
dalam melakukan  investasi  dipasar  modal,
dengan mengharapkan return atau keuntungan  yang  diperoleh  dari  hasil investasi  yang  dilakukan. Return atau keuntungan  yang  akan  di  peroleh  para investor berupa capital gain dan dividen. Dalam  aktifitas  pasar  modal,  para investor  memiliki  harapan  dari  investasi yang  dilakukannya,  yaitu  berupa capital gain dan  dividen.  Dividen  merupakan salah  satu  bentuk  peningkatan wealth pemegang saham.
Dari  hasil  diatas,  ekspetasi  investor adalah  ingin  memperoleh return yang tinggi, Return tersebut  yang  menjadi indikator  untuk  meningkatkan wealth
dari para investor, termasuk di dalamnya para pemegang saham. Dividen
merupakan salah satu bentuk peningkatan wealth pemegang  saham.  Para  investor akan merasa bahagia jika portofolio yang dibelinya  mendapatkan return investasi yang  sangat  tinggi  dan  akan  semakin tinggi  dari  waktu  ke  waktu.  Oleh  karena itu  para  investor  demi  untuk  mencapai return yang  tinggi,  para  investor  tidak boleh gegabah dalam mengambil keputusan,  oleh  karena  itu  para  investor dan  investor  yang  cukup  potensial  harus mampu  menganalisa  portofolio  berapa besar  tingkat  pengembalian  investasi pada portofolio tersebut.
Salah  satu  tingkat  pengembalian investasi  berupa  pendapatan  dividen. Pembagian  dividen  dilakukan  untuk membagi keuntungan kepada para pemegang  saham.  Biasanya  dividen dibagikan  secara  tunai  pada  setiap periode  tertentu  (bisa  kuartalan,  tahunan atau dua tahunan). Pembagian dividen ini biasanya  menunjukan  sinyal  bahwa perusahaan mampu bertumbuh.
Perusahaan yakin bahwa uang yang telah dibagikan  sebagai  dividen  akan  mampu digantikan dengan pendapatan perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Pembagian dividen umumnya juga menunjukan  sinyal  bahwa  perusahaan tersebut  telah  bertumbuh  dan  mampu secara  stabil  membukukan  keuntungan yang bisa dibagikan.

## 1.2 Identifikasi masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah di atas maka penulis dapat mengidentifikasikan masalah yang terjadi,  antara  lain  :  1.Kebijakan  dividen yang  sulit  diprediksi  oleh  investor  dan kurang  pahamnya  investor  mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen. 2.Kurangnya  pemahaman  investor  dalam mengunakan data-data diperusahaan baik,  Laporan  Keuangan,  Neraca,  Cash Flow,  dan  R/E.  3.Kurangnya  pemakaian informasi akuntansi terhadap pengambilan  keputusan  untuk  membeli suatu portofolio. 4. Kurangnya pahamnya investor mengenai analisis rasio keuangan yang menjadikan dasar keputusan untuk membeli sebuah
portofolio  yang  secara  konstan  membagi dividen.  5.  Kinerja  keuangan  akan menimbulkan  pembagian  deviden  yang fluktuatif  tergantung  terhadap  besar  dan kecilnya performance.

## 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian
Berdasarkan  latar  belakang  dan identifikasi  masalah  yang  dirumuskan maka  tujuan  penelitian  adalah  sebagai berikut:  (1)Untuk  mengkaji  apakah terdapat  pengaruh  ROE,  PER,  DER  Dan WCTT secara simultan terhadap Dividen Payout Ratio. (2) Untuk mengkaji apakah terdapat pengaruh ROE terhadap Dividen Payout Ratio. (3) Untuk mengkaji apakah terdapat pengaruh PER terhadap Dividen Payout Ratio. (4) Untuk mengkaji apakah terdapat pengaruh DER terhadap Dividen Payout Ratio.(5) Untuk mengkaji apakah terdapat  pengaruh  WCTT  perusahaan terhadap Dividen Payout Ratio.
Dari penelitian ini, peneliti menjabarkan manfaat hasil dari
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 41-53 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
penelitian ini sebagai berikut: Bagi penulis Dapat  menambah  wawasan  dan pengetahuan yang luas terhadap pentingnya pengambilan keputusan untuk memilih  suatu  portofolio  yang  bisa menghasilkan return yang maksimal bagi perusahaan. Bagi  Investor Penelitian  ini merupakan  sumbangan  pemikiran  dari peneliti  untuk  investor,  semoga  dapat bermanfaat  secara  luas  bagi  investor karena investor dapat mengetahui faktor- faktor  apa  saja  yang  penting  dalam investasi  portofolio  dan return yang maksimal  dari  portofolio. Bagi  pihak lain Untuk  menambah  pengetahuan  bagi pihak lain, tentang kinerja perusahaan go public untuk  mengetahui  faktor  yang penting  dalam  investasi  portofolio  dan juga  dapat  menambah  wawasan  bagi pembaca. Bagi Perusahaan Untuk pentingnya ROE, PER, DER dan WCTT sehingga  menarik  minat  investor  untuk membeli saham perusahaan tersebut.

## II. TINJAUAN PUSTAKA
2. 1 Teori Pesinyalan( SignallingTheory )
Signalling  theory menekankan  kepada pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan oleh suatu perusahaan terhadap keputusan  investasi  dari  pihak  diluar perusahaan.  Informasi  merupakan  unsur penting  bagi  investor  dan  pelaku  bisnis karena informasi pada hakekatnya
menyajikan keterangan,catatan atau gambaran  baik  untuk  keadaan  masa  lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang  bagi  kelangsungan  hidup  suatu perusahaan  dan  bagaimana  kondisi  pasar modal.  Informasi  yang  lengkap,  relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh  investor  di    pasar  modal    sebagai alat analisis untuk mengambil  keputusan investasi.
Menurut    Jogiyanto    (2000:392), informasi  yang    dipublikasikan  sebagai suatu  pengumuman  akan  memberikan signal  bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Jika  pengumuman tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada waktu  pengumuman  tersebut  diterima oleh pasar.
Pada  waktu      informasi  diumumkan  dan semua  pelaku  pasar  sudah  menerima informasi  tersebut,  maka  pelaku  pasar terlebih  dahulu  menginterpretasikan  dan menganalisis  informasi  tersebut  sebagai signal baik ( goodnews ) atau signal buruk ( badnews ).  Jika  pengumuman  informasi tersebut  sebagai  signal  baik  bagi  para investor,  maka  terjadi  perubahan  dalam volume perdagangan saham.
Menurut  Sharpe  (1997:211)  dan Ivana  (2005:16),pengumuman  informasi akuntansi  memberikan  signal  bahwa perusahaan  mempunyai  prospek  yang baik  di  masa  mendatang  ( goodnews ) sehingga investor tertarik untuk melakukan  perdagangan  saham,  dengan demikian pasarakan bereaksi yang tercermin  melalui  perubahan  dalam volume  perdagangan  saham.  Dengan demikian  hubungan  antara  publikasi informasi  baik  laporan    keuangan, pembagian  deviden,  kondisi  keuangan ataupun  sosial politik terhadap fluktuasi volume perdagangan saham dapat dilihat dalam efisiensi pasar.
Salah  satu  jenis  informasi  yang dikeluarkan  oleh  perusahaan  yang  dapat menjadi signal bagi pihak diluar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah  pembagian  deviden.  Informasi yang    diungkapkan    dalam  pembagian deviden
dapat berupa informasi akuntansi  yaitu  informasi  yang  berkaitan dengan laporan keuangan  dan informasi non-akuntansi yaitu informasi yang tidak berkaitan  dengan  laporan  keuangan. Pembagian  deviden  hendaknya  memuat informasi yang relevan dan mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk diketahui investor  baik  pihak    dalam  maupun pihak  luar. Semua investor memerlukan informasi  untuk  mengevaluasi  risiko relatif  setiap  perusahaan  sehingga  dapat melakukan  diversifikasi  portofolio  dan kombinasi  investasi  dengan  preferensi risiko  yang  diinginkan.  Jika  suatu perusahaan  ingin  sahamnya  dibeli  oleh investor maka perusahaan harus melakukan pengungkapan laporan
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
keuangan  dan  pembagian  deviden  secara terbuka dan transparan.

## 2. 2 Manfaat Informasi Akuntansi
Pengunaan laporan keuangan meliputi  investor  sekarang  dan  investor potensial,  karyawan,  pemberi  pinjaman, pemasok  dan  kreditor  usaha  lainnya, pemerintah  serta  lembaga-lembaganya, dan masyarakat.
Selain itu informasi laporan keuangan disajikan bersifat umum.
Dengan demikian tidak sepenuhnya dapat memenuhi  kebutuhan  informasi  setiap pengguna.  Berhubung  para  investor merupakan penanam modal yang bersiko tinggi  ke  perusahaan,  maka  kententuan laporan keuangan yang memenuhi kebutuhan  para  investor  juga  akan memenuhi  sebagian  besar  kebutuhan pengguna  lain,  dan  keuangan  tambahan yang  membantu  dalam  melaksanakan tanggung jawab perencanaan, pengendalian, dan pengambil keputusan. Dengan demikiantujuan laporan keuangan  adalah  menyediakan  informasi yang menyangkut  posisi  keuangan,
kinerja,  serta  perubahan  posisi  keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat sejumlah  besar  pengguna  sebagai  dasar pengambilan  keputusan  ekonomi.  Selain itu  juga  laporan  keuangan  yang  disusun untuk  memenuhi  kebutuhan  bersama sebagian besar pengguna laporan keuangan.  Namun  demikian,  laporan keuangan  tidak  menyediakan  semua informasi  yang  mungkin  dibutuhkan pengguna  dalam  pengambilan  keputusan ekonomi  karena  secara  umum  laporan keuangan  mengggambarkan  pengaruh laporan  keuangan  dari  kejadian  masa lalu, dan tidak diwajibkan untuk
menyediakan informasi non keuangan. Dengan  demikian  laporan  keuangan juga menunjukan apa yang telah dilakukan manajemen ( stewardship ), atau pertanggung  jawaban  manajemen  atas sumber daya yang dipercayakan kepadanya. Pengguna yang ingin menilai apa yang telah dilakukan atau pertanggungjawaban  manajemen  berbuat
demikian  agar  mereka  dapat  membuat keputusan  ekonomi;  keputusan  ekonomi ini  mungkin  saja  mencakup,  misalnya keputusan  untuk  menahan  atau  menjual investasi  mereka  dalam  perusahaan  atau keputusan  untuk  mengangkat  kembali atau mengganti jajaran manajemen.

## III. Metodologi Penelitian
3. 1 Jenis Data dan Sumber Data 1. Sumber Data Pengumpulan data untuk mendukung proses penelitian ini dengan
menggunakan  kajian  literatur,  artikel, pustaka,  informasi  data  stream,  website resmi  Bursa  Efek.  Sumber  data  yang dijadikan  dasar  data  oleh  peneliti  dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu data  yang  telah  di  olah  dari  pihak pertama  dan  telah  dipublikasikan  kepada umum.  Data  harga  saham  perusahan diperoleh  dari website BEI  (Bursa  Efek Indonesia)  dan  data  laba  perusahaan  di peroleh  dari website BEI  (Bursa  Efek Indonesia),  ICMD  ( Indonesian  Capital Market  Directory )  serta website HOTS ( HomeOnline System Trading ).
2. Jenis Data Jenis data dalam penelitian ini adalah data kuantitatif, yaitu data yang berbentuk bilangan atau angka
berdasarkan  perhitungan  matematis  yang kemudian  memberikan  gambaran  atas suatu  fenomena  kasus  yang  terjadi.  Pada penelitian  ini  peneliti  mengunakan  data dalam  bentuk  rasio  yaitu  ROE,  PER, DER, dan WCTT

## 3. 2 Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi yang  terdiri  atas  obyek/subyek  yang mempunyai  kualitas  dan  karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya, Sugiyono (2009:80). Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan yang telah terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  ( go  public ). Dengan alasan, data yang diperlukan oleh peneliti  telah  dipublikasikan  dan  data dapat di akses lebih mudah, cepat, kapan
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 41-53 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
saja  sehingga  waktu  penelitian  lebih efektif dan efisien. Populasi dari penelitian  ini  merupakan  perusahaan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Jakarta  yang berjumlah 461 perusahaan.
Sampel  adalah  bagian  dari  populasi yang  memenuhi  syarat  perwakilan  dari keseluruhan  populasi,  Reid  dan  Bojanic (2001). Teknik pengambilan sampel dilakukan  melalui  metode purposive sampling ,  yaitu  pengambilan  sampel dengan  syarat  penyaringan  tertentu  yang telah ditetapkan
untuk ketepatan penelitian. Syarat-syarat penyaringan tersebut yaitu: a) Perusahaan konsistensi di Bursa Efek Indonesia  dari  tahun  2008  sampai sekarang.
b) Perusahaan membukukan laba secara berturut-turut dari tahun 2008-2012.
c) Perusahaan  membagikan  Dividen secara  berturut-turut  selama  periode 2008-2012.
d) data  yang  diperlukan  oleh  peneliti telah  dipublikasikan  dan  data  dapat di  akses  lebih  mudah,  cepat  ,  kapan saja  sehingga  waktu  penelitian  lebih efektif dan efisien. Dari populasi sebanyak 461 perusahaan,  diperoleh  30  perusahaan yang memenuhi kriteria sampel.
3. 3 Analisis Data Uji Normalitas Data Pengujian tentang kenormalan distribusi data, karena data tersebut harus terdistribusi
secara normal
atau mengikuti bentuk distribusi normal.
Metode  yang  lebih  akurat  untuk menguji  normalitas  adalah  dengan  uji Kolmogorov  Smirnov ,  yaitu  dengan melihat  angka  profitabilitas  signifikan, yaitu :
(i)  Jika  (Asymp.  Sig.)  <  0.05  maka distribusi data tidak normal.
(ii)  Jika  (Asymp.  Sig)  >  0.05  maka distribusi data normal.
Pada penelitian ini penulis mengunakan alat
analisis data
Kolmogorov Smirnov.
Uji Asumsi Klasik

## Uji Multikolinieritas
Uji  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah  pada  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  bebas (independen).  Model  regresi  yang  baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel  independen.  Untuk  mengetahui adanya  multikolinearitas,  dapat  dilihat dari Value  Inflation  Factor (VIF).
Apabila nilai VIF > 10, terjadi multikolinieritas.  Sebaliknya,  jika  VIF  < 10, tidak terjadi multikolinearitas (Wijaya, 2009:119).

## Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas mempunyai suatu pemahaman  bahwa  varian  dari  residual suatu  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain berbeda. Untuk mengetahui ada atau tidaknya heteroskedastisitas yaitu dengan melihat  grafik  Plot  antara  nilai  prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID. Deteksi ada atau  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat dilakukan  dengan  melihat  ada  tidaknya pola  tertentu  pada  grafik  scatterplot antara  SRESID  dan  ZPRED  dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan sumbu X adalah residual (Y prediksi –  Y  sesuungguhnya)  yang  telah  di- studentized.
Dasar analisisnya adalah sebagai
berikut:
1) Jika  ada  pola  tertentu  dan  tidak stabil,  seperti  titik-titik  yang  ada membentuk pola bergelombang, melebar  kemudian  menyempit,  maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
2) Jika  ada  pola  yang  jelas,  serta  titik- titik  menyebar  di  atas  dan  di  bawah angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  tidak terjadi heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi
DPR = b0 + b1ROE + b2PER+ b3DER + b4WCTT + e
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
Uji autokorelasi merupakan pengujian  asumsi  dalam  regresi  dimana variabel  dependen  tidak  berkorelasi dengan  dirinya  sendiri.  Maksud  korelasi dengan  diri  sendiri  adalah  bahwa  nilai dari variabel dependen tidak berhubungan  dengan  nilai  variabel  itu sendiri,  baik  nilai  variabel  sebelumnya atau nilai
periode sesudahnya (Santosa&Ashari, 2005:240).
Dasar  pengambilan  keputusannya adalah sebagai berikut:
(i) Angka  D-W  di  bawah  -2  berarti  ada autokorelasi positif
(ii) Angka  D-W  diantara  -2  sampai  +2 berarti tidak ada  autokorelasi
(iii) Angka  D-W  di  atas  +2  berarti  ada autokorelasi negatif

## Uji Hipotesis
Analisis  regresi  linier  berganda  ini digunakan untuk mengetahui ada tidaknya  pengaruh  dari  variabel  bebas atau independen terhadap atau
dependent.
a. Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui apakah variabel-variabel independen secara  parsial  berpengaruh  atau  tidak terhadap  variabel  dependen.  Derajat signifikansi yang digunakan adalah 0,05. Apabila  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari derajat kepercayaan maka  kita  menerima hipotesis  alternatif,  yang  menyatakan bahwa  suatu  variabel  independen  secara parsial mempengaruhi variabel dependen.

## b. UjiF
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui apakah variabel-variabel independen secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap variabel dependen. Apabila nilai F hitung lebih besar daripada nilai F tabel maka  semua  variabel  independen  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

## Koefisien determinasi (R²)
Koefisien determinasi digunakan
untuk mengetahui seberapa besar hubungan  dari  beberapa  variabel  dalam bentuk  persentase. Koefisien  determinasi
akan menjelaskan seberapa besar perubahan atau variasi suatu variabel bisa dijelaskan  oleh  perubahan  atau  variasi pada variabel yang lain (Santosa&Ashari, 2005:125). Nilai antara 0 dan 1, jika hasil lebih mendekati angka 0 berarti kemampuan variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variasi variabel  amat  terbatas.  Tapi  jika  hasil mendekati  angka  1  berarti  variabel- variabel  independen  memberikan  hampir semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## Uji Statistik Regresi
Analisis  regresi  linier  digunakan untuk  menganalisis  hipotesis  dalam penelitian  ini  dan  tingkat  signifikansi yang  digunakan  sebesar    5%  (Masson, 1999).  Adapun  analisis  regresi  dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Variabel Penelitian
Variabel  adalah  lambang  /  simbol yang  dapat  dilekatkan  yang  besarnya berubah-ubah,  bervariasi,  membentuk sekumpulan data atau informasi. Penelitian  ini  menggunakan  dua  macam variabel, yaitu variabel bebas ( independent ) dan variabel terikat ( dependent ).

## 1.  Jenis Variabel
Sebagai  variabel  terikat  ( dependent ) adalah  Dividen  dan    sebagai  variabel bebas  ( independent )  adalah  ROE,  PER, DER Dan WCTT 2.  Definisi Operasional Variabel Dependen Variabel  dependen  pada  penelitian ini  adalah  Dividen  Tunai.  Pengertian
Dividen  adalah  Pembagian  keuntungan dari laba bersih yang dihasilkan
perusahaan dalam periode tertentu kepada  para  pemegang  saham  yang berhak setelah sebelumnya harus melalui persetujuan RUPS terlebih dahulu.
Dalam  variabel  ini  mengunakan  skala nominal.

## Variabel Independen
Variabel  independen  pada  penelitian ini adalah:
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 41-53 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
a. ROE Profitablitas atau kemampuan memperoleh  laba  adalah  suatu  ukuran dalam  persentase  yang  digunakan  untuk menilai  sejauh  mana  perusahaan  mampu menghasilkan  laba  pada  tingkat  yang dapat diterima. ROE = Net Income Average  Shareholder’s Equity Skala Pengukuran dalam variabel Profitabilitas adalah skala Rasio. b. Price Earning Ratio
Price  earning  ratio /  PER  adalah rasio  yang  dihitung  dengan  membagi harga saham saat ini dengan Earning Per
Share ,  EPS  sendiri  merupakan  suatu rasio yang menunjukan berapa besar laba Per saham. Skala pengukuran mengunakan rasio. PER = Harga Saham EPS Skala  Pengukuran  dalam  variabel
PER adalah skala Rasio.

## c. DER
DER  adalah  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  utang  jangka  panjang dimana jika perusahaan tidak menghasilkan  laba  maka  perusahaan memiliki  kewajiban  membayar  bunga yang  dipinjamnya  sehingga  perusahaan akan  mengeluarkan  sebagian  kasnya untuk  menutupi  bunganya.  Rasio  yang digunakan  penulis  adalah  : Debt  to Equity  Ratio adalah  rasio  yang  dihitung dengan  membagi  total  hutang  dengan total ekuitas (modal). D/E = Total Hutang Total Ekuitas
sama seperti Debt ratio , rasio ini juga mengindikasikan kemampuan perusahaan
untuk  membayar  utang  jangka  panjang. Debt  to  Equity  Ratio yang  tinggi  sama seperti  kalau  anda  mengunakan  margin terlalu  besar.  Skala  Pengukuran  dalam variabel Leverage adalah skala Rasio. d. WCTT WCTT adalah kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  baik  berupa  hutang usaha  dan  lain-lainnya.  Pengertian  lain adalah kemampuan seseorang atau perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban atau  utang  yang  segera  harus  dibayar dengan  harta  lancarnya.  Penulis  akan mengunakan Working  Capital  to  Total Assets  Ratio dalam  penelitian  ini. Working  Capital  to  Total  Assets  Ratio : adalah  membandingkan  antara Nett Working  Capital dengan  kewajiban lancar  ( Nett  Working  Capital  /current liabilities").
Skala  Pengukuran  dalam  variabel Likuiditas adalah skala Rasio.

## IV. ANALISIS

## DAN PEMBAHASAN
Deskriptif  statistik  ditunjukan  oleh nilai minimum,  maksimum, rata-rata dan standart deviasi. Nilai deskriptif ditunjukan pada tabel 4.1.
Tabel4.1 : Deskriptif
Sumber : Data diolah, 2013.
WCTT = Current Asset -
Current Liabilities Current Asset Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviat ion LNDPR 155  ,14 1,97 1,457 0 ,3400 7 LNROE 155  ,59 2,31 1,319 8 ,2824 6 LNPER 155  ,08 2,09 1,036 0 ,2961 4 LNDER 155  -,77 2,44 ,2720 ,8817 3 WCTT 155  -,50 ,89 ,4263 ,2796 8 Valid  N (listwise ) 155
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
1. Variabel Deviden  Payout  Ratio (Y),
menunjukkan bahwa perusahaan membayar  deviden  dengan  nilai minimum  sebesar  0,14  sedangkan nilai  maksimum  adalah  1,97.  Nilai rata-  rata  pembayaran  deviden  yang dibagikan  menunjukan  1,457  yang berarti pembayaran deviden perlembar saham yang terbayar sebesar Rp 1,457 dengan penyimpangan sebesar 0,34. 2. Variabel Return  On  Equity (X1), menunjukkan  bahwa    perusahaan membagikan  keuntungan  perlembar saham dengan nilai minimum sebesar 0,59%  sedangkan  nilai  maksimum adalah 2,31%. Nila rata- rata pembagian  keuntungan  perlembar saham  menunjukan  1,31%  yang berarti laba bersih yang akan
dibagikan  kepada  pemegang  saham sebesar  1,31%  perlembar  saham dengan penyimpangan
sebesar 0,282%. 3. Variabel Price  Earning  Ratio (X3),
menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai  nilai  minimum  PER menunjukan  0,08  x  yang  berarti investasi  pemilik  kepada  perusahaan akan  kembali  sebesar  0,08  x.  Nilai maksimum sebesar 2,09x yang berarti investasi akan kembali kepada investor  sebanyak  2,09x.  Sedangkan rata-rata  menunjukan  nilai  1,036  x jadi  rata-  rata  perusahaan  yang terdaftar  Di  BEI  akan  mampu mengembalikan modal investasi kepada pemilik sebanyak 1,036 x.
4. Variabel Debt  Equity  to  Ratio (X2), menunjukkan struktur modal perusahan  yang  didanai  oleh  hutang dan  modal.  Nilai  minimum  DER menunjukan  -0,77%  yang  berarti jumlah  modal yang ditanamkan lebih kecil  daripada  hutang,  sedangkan nilai  maksimum  sebesar  2,44%  yang berarti struktur modal banyak didanai oleh hutang daripada modal. Sedangkan, rata-rata menunjukan DER sebesar 0,272% bahwa perusahaan  di  BEI  banyak  didanai oleh  modal  oleh  daripada  hutang yang  berarti  perusahaan  diBEI  tidak
beresiko  karena  banyak  didanai modal  daripada  hutang.  Hal  ini  dapat dijelaskan  bahwa  perusahaan  di  BEI tidak beresiko.
5. Variabel  WCTT  (X4),  menunjukkan bahwa  perusahaan  mempunyai    nilai minimum sebesar -0,50% yang berarti  jumlah  modal  yang  dipakai untuk  operasional  perusahaan  tidak likuid  karena  kekurangan  modal kerja. Nilai maksimum sebesar 0,89% menunjukan  aktiva  lancar  digunakan untuk  membayar  hutang  jangka pendek  dan  kegiatan  operasional perusahaan. Sedangkan rata-rata menunjukan nilai 0,426%  jadi hanya mampu memenuhi kegiatan operasional  tetapi tidak mampu membayar hutang lancarnya.
Tabel 4.2.

## Komolgorov Smirnov
Sumber : Data diolah, 2013.
Dari  hasil  tabel  5.4,  data  penelitian normal,  yaitu  data  mempunyai  (Asymp. Sig) > 0.05 maka distribusi data normal.
3. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Multikolinieritas
Untuk menguji  apakah terdapat korelasi  antar  variabel  bebas,  maka regresi  yang  baik  dan  tidak  terjadi multikolinieritas  jika  nilai  VIF<10  dan sebaliknya  jika  nilai  VIF>10,  maka terjadi multikolinieritas.
Hasil  uji  multikolinieritas  sebagai berikut :
Tabel 4.3 Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant)
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
LNROE ,911 1,098 LNPER ,940 1,064 WCTT ,863 1,159 a. Dependent Variable: LNDPR
Sumber : Data diolah, 2013.
Dari  hasil  uji  multikolinieritas  nilai VIF<10, maka tidak terjadi multikolinieritas pada regresi. b. Uji Heteroskedastisitas Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dilihat dari pola pada grafik  scatterplot  antara  SRESID  dan
ZPRED,  jika  tidak  menyebar  dan membentuk  pola  tertentu  maka  terjadi heteroskedastisitas.
Hasil  uji  heteroskedastisitas  sebagai berikut:
Gambar 5.1 : Uji Heteroskedastisitas
Dari hasil uji heteroskedastisitas, titik- titik menyebar di atas dan dibawah angka 0 sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
c. Uji Autokorelasi Uji autokorelasi merupakan pengujian  dimana  variabel  dependen tidak  berkorelasi  dengan  dirinya  sendiri. Dasar  pengambilan  keputusannya  adalah sebagai berikut:
(i)    Angka  D-W  di  bawah  -4  berarti  ada autokorelasi positif (ii)  Angka  D-W  diantara  -4  sampai  +4 berarti tidak ada autokorelasi (iii)  Angka  D-W  di  atas  +4  berarti  ada autokorelasi negative
Tabel 5.6 : Uji Autokorelasi
Model Summary b
M od el R R Squa re Adjuste d R Square Std. Error  of the Estimat e Durbin- Watson 1 ,478 a ,228 ,213 ,30165 1,971 a.  Predictors:  (Constant),  WCTT,  LNPER, LNROE
b. Dependent Variable: LNDPR
Hasil  SPSS,  nilai Durbin  Watson menunjukkan  angka  1.971  dan  nilai tersebut  berada  di  antara  dU  dan  (4  – sampai  4),  maka  dapat  disimpulkan dalam  penelitian  ini  model  regresi  linear tidak terdapat autokorelasi.

## Uji Hipotesis
1. Uji F (Uji Simultan).
Untuk  mengetahui  apakah  variabel- variabel  independen  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen.  Derajat  signifikansi  yang digunakan  adalah  0,05.  Apabila  nilai signifikan  lebih  kecil  dari  derajat kepercayaan maka kita menerima hipotesis  alternatif,  yang  menyatakan bahwa variabel independen secara simultan mempengaruhi variabel dependen. Tabel 5.7: Uji –F
Sumber : Data diolah, 2013.
Ha1  :  ROE,  PER  dan  WCTT berpengaruh
positif terhadap
pembagian  deviden  perusahaan  yang tercatat  Di  BEI  pada  periode  tahun 2008-2012. ANOVA a Model Sum of Squar es Df Mean Squar e F Sig . 1 Regr essio n 4,069  3 1,356 14, 907 ,00 0 b Resi dual 13,74 0 151  ,091 Total 17,81 0 154 a. Dependent Variable: LNDPR
b.  Predictors:  (Constant),  WCTT,  LNPER, LNROE
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Dari  hasil  uji  F,  nilai  sig  sebesar  0 atau  lebih  kecil  dari  0.05,  maka  variabel ROE,  PER  dan  WCTT  berpengaruh positif  secara  simultan  terhadap Deviden Payout  Ratio perusahaan  yang  terdaftar di  BEI,  pada  periode  tahun  2008-2012 atau Ha1 diterima.

## Uji t (Uji Parsial).
Untuk  mengetahui  apakah  variabel- variabel independen secara parsial berpengaruh  atau  tidak  terhadap  variabel dependen.  Derajat  signifikansi  yang digunakan  adalah  0,05.  Apabila  nilai signifikan  lebih  kecil  dari  derajat kepercayaan maka kita menerima hipotesis  alternatif,  yang  menyatakan bahwa  suatu  variabel  independen  secara parsial mempengaruhi variabel dependen.
Ha2  :  Pengaruh  Return  On  Equity (ROE) Terhadap Pembagian Deviden
Dari  hasil  uji  diperoleh  nilai  sig  sebesar 0,931  atau  diatas  0,05  dengan  demikian variabel  ROE  secara  parsial  tidak berpengaruh secara positif terhadap DPR diperusahaan  yang  tercatat  diBursa  Efek Indonesia  pada  periode  2008-2012, sehingga hipotesis alternatif 2 ditolak.
Ha3  :  Pengaruh Price  Earning  Ratio (PER ) Terhadap Pembagian Deviden .
Dari  hasil  uji  diperoleh  nilai  sig  sebesar 0,00 atau dibawah 0,05 dengan demikian variabel  PER  secara  parsial  berpengaruh positif  terhadap  DPR  diperusahaan  yang tercatat  diBursa  Efek  Indonesia  pada periode 2008-2012 atau hal ini menunjukan hipotesis alternatif 3 diterima. Ha4:  Pengaruh Working  Capital  To Asset (WCTT ) Terhadap Pembagian Deviden .
Dari  hasil  uji  diperoleh  nilai  sig  sebesar 0,643  atau  diatas  0,05  dengan  demikian variabel  WCTT  secara  parsial  tidak berpengaruh positif terhadap DPR diperusahaan  yang  tercatat  diBursa  Efek Indonesia  pada  periode  2008-2012  atau hal  ini  menunjukan  hipotesis  alternatif  4 tersebut ditolak.

## Koefisien determinan (R²)
Koefisien  determinasi  akan  menjelaskan seberapa  besar  perubahan  atau  variasi suatu  variabel  bisa  dijelaskan  oleh perubahan  atau  variasi  pada  variabel yang  lain  (Santosa&Ashari,  2005:125). Nilai  antara  0  dan  1,  jika  hasil  lebih mendekati  angka  0  berarti  kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel amat
terbatas. Tapi jika hasil mendekati angka 1  berarti  variabel-variabel  independen memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variasi variabel dependen.
Tabel 5.9 :

## Koefisien Determinasi
Model Summary b
M od el R R Squa re Adjuste d R Square Std. Error of the Estimat e D ur bi n- W ats on 1 ,478 a ,228 ,213 ,30165 1, 97 1
a. Predictors: (Constant), WCTT, LNPER, LNROE b. Dependent Variable: LNDPR
Dari  hasil  perhitungan  dan  pengujian SPSS,  pengaruh  variabel  independen (ROE, PER, dan WCTT) terhadap varibel dependen  ( Deviden  Payout  Ratio )  yang dapat  diterangkan  melalui  model  ini sebesar 22.8% sedangkan sisanya sebesar 77,2% diterangkan oleh faktor-faktor lain yang tidak masuk dalam regresi.
Menurut  Dr.  MF  Arrozi,  SE.,  Msi.,  Akt, CA  faktor  penentu  tersebut  antara  lain, rumor,  tingkat  pertumbuhan  perusahaan, pengawasan terhadap perusahaan,
kebijakan deviden, dan lain-lainnya
Pembahasan Penelitian Ha1 : ROE, PER dan WCTT berpengaruh positif terhadap DPR.
Hasil  pengujian  Ha1  menunjukkan  sig  0 yang  berarti  Ha1  diterima.  Dalam
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 41-53 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
pengambilan keputusan investasi investor diperlukan informasi
perusahaan.
Informasi  yang  berkualitas  menunjukan kandungan  informasi  dalam  bentuk kinerja  keuangan,  yaitu  adalah  ROE, PER, dan WCTT. Hal ini diperlukan oleh para  investor  untuk  menjadi  acuan keputusan  membeli  suatu  portofolio. Implikasinya  Perusahaan  di  pasar  modal akan memberikan harapan berupa deviden  kepada  investor.  Gabungan  dari ROE,  PER,  dan  WCTT  perusahaan  akan mampu  memberikan  Deviden  secara tunai.
Ha  2  : Pengaruh Return  On  Equity (ROE)  Terhadap Deviden  Payout  Ratio
( DPR)
Hasil  pengujian    menunjukkan  Ha2 mempunyai  sig  0.931  sehingga  Ha2 ditolak.  Hal  ini  dikarenakan  laba  bersih atas  aktivitas  perusahaan  diperebutkan oleh kedua pihak yaitu pihak manajemen dan  pihak  investor,  disatu  sisi  pihak investor  menginginkan  deviden  yang tinggi.  Sedangkan  disisi  lain  pihak manajemen menginginkan sebagian besar digunakan  sebagai  laba  ditahan  untuk kegiatan operasional perusahaan. Sehingga porsi untuk pembagian keuntungan  banyak  digunakan  dalam pembagian laba ditahan. Selain itu,  juga ROE  merupakan  bagian  dari  DPR sehingga  ROE  tidak  memiliki  pengaruh terhadap  DPR  karena  ROE  merupakan salah satu unsur dalam bagian DPR.
Ha3  : Pengaruh Price  Earning  Ratio (PER )  Terhadap Deviden  Payout  Ratio
(DPR)
Hasil pengujian menunjukkan Ha3 mempunyai  sig  0,000  yang  berarti  Ha3 diterima.  Respons  PER  menunjukkan sensitifitas PER terhadap DPR. Sensitifitas ini akan menarik dan sebagai signal  bagi  investor  untuk  melakukan investasi.  Hal  ini  berarti  investor  di Indonesia cenderung melakukan investasi di  sebuah  perusahaan  dan  menginginkan tingkat  pengembalian  yang  cepat  dari hasil  investasinya.  Menurut    Jogiyanto (2000:392),informasiyang dipublikasikansebagai
suatupengumuman akanmemberikansignalbagi investordalam pengambilan keputusaninvestasi.Jikapengumumanterse butmengandungnilai positif,maka diharapkan pasarakanbereaksi padawaktupengumuman tersebutditerimaoleh pasar. Pengumumaninformasi akuntansimemberikansignalbahwa perusahaanmempunyaiprospekyangbaikd i masamendatang( goodnews )sehinggainves tor  tertarikuntukmelakukan  perdagangan saham,dengan demikian pasarakanbereaksiyang  tercerminmelalui perubahan dalamvolumeperdagangan saham
Ha4  : Pengaruh Working  Capital  To Asset  (WCTT )  Terhadap Deviden  Payout Ratio (DPR)
Hasil  pengujian  Ha4  menunjukkan  sig 0.643 yang berarti Ha4 ditolak. Aktivitas pendanaan  atas  operasional  perusahaan tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap pembagian  deviden.  Hal  ini  disebabkan bahwa modal kerja mengalami kekurangan  likuiditas  sehingga  tidak mencukupi  untuk  membayar  deviden. Karena modal kerja mengalami kekurangan  maka  perusahaan  melakukan pendanaan  baru  melalui  hutang  dan modal  dengan  struktur  modal  yang  tidak beresiko demi mencukupi kegiatan operasional  perusahaan.  Oleh  karena  itu perusahaan  lebih  memprioritaskan  untuk memenuhi kebutuhan modal kerja daripada deviden. Terjadinya  konflik  dari  dua  kepentingan dari pihak principal dan manajemen, dari konflik tersebut pihak manajemen menginginkan proporsi pembagian
keuntungan  laba  bersih  sesuai  dengan kepentingan.  Sedangkan  dari  pihak principal  juga  menginginkan  proporsi pembagaian  deviden  yang  besar  dari pembagian  laba  bersih.  Maka  proporsi pemerataan  lebih  diutamakan  untuk dicapai  dalam  rapat  umum  pemegang saham (RUPST)
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian

## V. SIMPULAN
Dari hasil analisis diperoleh hasil regresi sebagai berikut : Ln  DPR  =  0.909  +  0.008  ROE  +  0.537 PER - 0.043 WCTT + 0.30 Rumus hasil penelitian dapat di interprestasikan sebagai berikut: Konstanta  sebesar  0.909,  menyatakan bahwa jika tidak ada variabel independen yang  mempengaruhi,  maka  pembagian deviden  bernilai  0.909,  artinya  deviden perlembar  yang  dibagikan  sebesar  Rp.
0.909. Koefisien lnROE sebesar 0.008menyatakan bahwa apabila variabel Ln  ROE  mengalami  kenaikan  1    maka menyebabkan kenaikan pembagian
deviden sebesar 0,008%.
Koefisien tingkat pengembalian investasi melalui  PER  sebesar  0.537  menyatakan bahwa  setiap  kenaikan  1  PER,  maka menyebabkan  kenaikan  deviden  sebesar 0.537X.
Koefisien ln WCTT  sebesar  -0.043 menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan  1 ln WCTT,  maka  menyebabkan  penurunan pembagian deviden sebesar -0.043%
Implikasi Penelitian dihubungkan dengan  Bidang  Akuntansi  Keuangan Pasar Modal Timbulnya  akuntansi  keuangan  pasar modal, akibat adanya kebutuhan
informasi  akuntansi  yang  bermanfaat dalam  pengambilan  keputusan  investasi. Kebutuhan  tersebut  ditujukan  untuk pengguna, misalnya investor yang mengharapkan untuk mendapatkan return atas investasi mereka. Maka BEI melakukan  kebijakan  setiap  perusahaan yang  tercatat  di  BEI  harus  wajib melaporkan  laporan  keuangan.  Laporan keuangan tersebut sebagai sarana informasi bagi investor untuk mengambil keputusan  membeli  suatu  portofolio. Keputusan  investor  dalam  investasi berhubungan  dengan  nilai  relevansi
( value relevance ) dari informasi akuntansi. Karakteristik  para  investor  di  Indonesia melakukan investasi di sebuah perusahaan dengan menginginkan
tingkat  pengembalian  yang  cepat  dari hasil  investasinya.  Oleh  karena  itu  para investor di Indonesia melihat perusahaan yang membagikan deviden secara konstan  sehingga  para  investor  dapat melihat Price  Earning  ratio sebagai analisis  pengembalian  investasi  pada perusahaan tersebut. MenurutSharpe (1997:211)danIvana (2005:16),pengumumaninformasi akuntansimemberikansignalbahwa perusahaanmempunyaiprospekyangbaikd i
masamendatang( goodnews )sehinggainves tor  tertarikuntukmelakukan  perdagangan saham,dengan demikian pasarakanbereaksiyang  tercerminmelalui perubahan dalamvolumeperdagangan saham.Dengan  demikianhubungan  antara publikasi informasi baik laporan keuangan,  pembagian  deviden,  kondisi keuangan ataupun sosial politikterhadapfluktuasivolumeperdagang an sahamdapatdilihatdalamefisiensi pasar. DAFTAR PUSTAKA Hansen,  Don.  R.  dan  M.  Mowen, Mayane. Manajemen Biasa Akuntansi  dan  Pengendalian.  Buku Dua.  Edisi  Kesatu.  Salemba  Empat. Jakarta.  2001.  Hansen  dan  Mowen. 2005. Management Accounting. Buku  2.  Edisi  ke  7.  Salemba  Empat. Jakarta. Harahap, Sofyan Syafri. (2004). Analisis Krisis  atas  Laporan  Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Howton,  S.D.,  Howton,  S.W.,  dan Perfect,  S.B.  1998.  “The  Market Reaction to Straight Debt Issues: The Effects  of  Free  Cash  Flow”. The Journal  of  Financial  Research .  Vol. XXI.  No.2.  PP.  219-228  Rozeff,  M. 1982.  "Beta  and  Agency  Cost  as Determinants  of  Payout  Ratio". Journal  of  Financial  Research .  Fall. 249-259. IAI, PSAK (Jakarta : 2012) Karnadi,  Steve  H.  1993. Manajemen Pembelanjaan ,  Yayasan  Promotio Humana, Jakarta
Jurnal Akuntansi Bisnis Vol.11 (No.1 ) : Hal. 41-53 Th. 2018 ISSN: 1979-360X E-ISSN: 2598-6767
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/
Hasil Penelitian
Margaretha, Teori & Aplikasi Manajemen  Keuangan  (Jakarta  : Grasindo, 2005) MF.  Arrozi,”Pengaruh  Laba  Akuntansi, Nilai  Buku,  dan  Total  Arus  Kas terhadap Market Value: studi akuntansi  Relevansi  Nilai,(Jakarta: Universita Esa Unggul)
Reid  and  Bojanic. Hospitality  Marketing Management (3 rd edition).  John Wiley  &  Sons.  Inc.  New  York. (2001)  Santosa,  P.B,  dan  Ashari. Analisis  Statistik  dengan  Microsoft
Excel  &  SPSS ,  Penerbit  ANDI, Yogyakarta. 2005
Putra, “analisis pengaruh ukuran perusahaan, kepemilikan institusional, dan kepemilikan manajerial terhadap kinerja perusahaan serta dampaknya terhadap  nilai  perusahaan  (studi terhadap perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  bei  tahun  2007- 2011) Sawir, Kebijakan Pendanaan dan Kestrukturisasi  Perusahaan  (Jakarta : Gramedia Pustaka Utama, 2004) Sugiono,  Manajemen  Keuangan  Untuk Pratisi Keuangan (Jakarta : Grasindo,2009) Suharli, Michell dan Oktorina, Megawati,2005, “Memprediksi Tingkat Pengembalian Investasi pada Equity  Securities  Melalui  Rasio Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Hutang pada Perusahaan Publik di Indonesia", Simposium Nasional Akuntansi IX .Wirjolukito, Aruna. 2000. “Relationship analysis  of  value  of  the  firm  and manager’  behaviour  in  fund  managers  : agency problem research of  non financial listed companies in Indonesia”. unpblished manuscript . Jakarta.