93
FINANSIA: Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah P-ISSN: 2621-4636; E-ISSN: 2621-4644 Volume 02, Nomor 01, Januari-Juni 2019 Website: www.febi.metrouniv.ac.id; E-mail: jurnalfinansia@gmail.com

## PENGARUH DOW JONES ISLAMIC WORLD MALAYSIA INDEX DAN DOW JONES ISLAMIC MARKET JAPAN INDEX TERHADAP INDEKS SAHAMSYARIAH INDONESIA (Periode Januari 2013- Desember 2017)

## Agus Kurniawan
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Raden Intan Lampung agkurniawan450@gmail.com
Fahri Alia UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta fahrialia08@gmail.com

## Meli Apriyani
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Raden Intan Lampung
Diterima: Maret 2019 Direvisi : Mei 2019 Diterbitkan: Juni 2019

## Abstract
This study was conducted to determine the integration of the Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D) to the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) to know whether or not there an integration of  the  Dow  Jones  Islamic  Market  Japan  Index  (DJIJP)  on  the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI), and how the integration of the Dow Jones Islamic World Index Malaysia (DJMY25D) and the Dow Jones Islamic Market Japan Index (DJIJP) to the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI). This study used quantitative data by measuring the closing price index at the end of the month. The data was then analyzed using multiple linear regression by first conducting a classic assumption test. To know the effect simultaneously used the F test and to partially influence the effect the t test was used. The results showed

## 94 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...
that the Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D) had a significant influence on the Indonesian Shariah stock index (ISSI) and  a  positive  relationship.  The  Dow  Jones  Islamic  Market  Japan Index (DJIJP) has a significant influence on the Indonesian Islamic stock index (ISSI) and a positive relationship. This study concludes that  there  is  a  positive  relationship  in  the  Islamic  capital  market between  Malaysia  and  Japan  towards  Indonesia.  This  relationship raises profits and prosperity for their respective countries.
Keywords: Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D), Dow Jones Islamic Market Japan Index (DJIJP), Indonesian Sharia Stock Index (ISSI).

## Abstrak
Penelitian  ini  dilakukan  untukmengetahui    Integrasi  Dow JonesIslamic  World  Malaysia  Index  (DJMY25D)  terhadap Indeks  Saham  Syariah  Indonesia(ISSI),  Adakah  Integrasi Dow Jones Islamic Market Japan Index (DJIJP) teradap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI), dan Bagaimana Integrasi Dow JonesIslamic  World  Malaysia  Index  (DJMY25D)  dan  Dow Jones  Islamic  Market  Japan  Index  (DJIJP)  terhadap  Indeks Saham  Syariah  Indonesia(ISSI).  Penelitian  ini  menggunakan data kuantitatif dengan mengukur indeks harga closing price diakhir bulan. Data kemudian dianalisis menggunakan regresi linier berganda dengan terlebih dahulu melakukan uji asumsi klasik. Untuk mengetahui pengaruh secara simultan digunakan uji F dan untuk mengatuhi pengaruh secara parsial digunakan uji t. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Dow Jones Islamic World  Malaysia  Index(DJMY25D)  memiliki  pengaruh  yang signifikan dengan Indeks saham syariah Indonesia (ISSI) dan hubungan  yang  positif.  Dow  Jones  Islamic  Market  Jepang Index  (DJIJP)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dengan Indeks  saham  syariah  Indonesia  (ISSI)  dan  hubungan  yang positif. Penelitian ini berkesimpulan bahwa adanya hubungan positif dalam pasar modal syariah antara Malaysia dan Jepang terhadap Indonesia. Hubungan ini menimbulkan keuntungan dan kesejahteraan bagi Negara masing-masing.
Kata kunci: Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D), Dow  Jones  Islamic  Market  Jepang  Index  (DJIJP),  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI).
95

## Latar Belakang A.
Integrasi  pada  saat  ini  sudah  terjadi  diberbagai  belahan  dunia. Keterkaitan  Negara  satu  dengan  Negara  yang  lain  berpengaruh  terhadap perekonomian  suatu  Negara.  Saat  ini  kerjasama  antar  Negara  dapat memajukan segala aspek yang ada didalamnya. Tidak terkecuali Negara- negara yang berada di Negara bagian ASEAN ( Association of South East Asia Nations ). Terintegrasinya suatu Negara dilatarbelakangi oleh banyak faktor, salah satunya adalah kerjasama dibidang pasar modal.
Pasar  modal  dapat  menggambarkan  kesehatan  dan pertumbuhan  ekonomi  suatu  Negara,  saat  kebijakan-kebijakan pemerintah  dan  kondisi  ekonomi  suatu  Negara  bagus  ada  sudut pandang investor, biasanya harga-harga saham akan meningkat dan kondisi ini akan meningkatkan nilai indeks harga saham dari suatu Negara,  tapi  bila  kondisi  perekonomian  sedang  buruk,  biasanya harga  saham  akan  terpuruk.  Sehingga  berbagai  macam  usaha dilakukan setiap Negara untuk meminimalisasi risiko yang ada dan mengoptimalkan sumber daya yang dimiliki. Salah satu usaha yang dilakukan  adalah  integrasi  ekonomi  terutama  pasar  modal  yang memberikan  gambaran  kegiatan  pasar  yang  sebenarnya  terjadi. Melihat peran dan fungsi pasar modal tersebut, pasar modal memiliki pangsa pasar yang sangat besar untuk industri keuangan  syariah.
Kerjasama  perhimpunan  bangsa-bangsa Asia  Tenggara  (ASEAN) sudah dimulai sejak tahun 1967. Pada awalnya, ASEAN lebih merupakan kerjasama  bidang  politik,  kemudian  berkembang  lebih  luas,  termasuk  ke bidang  ekonomi.  Perkembangan  kerjasama  bidang  ekonomi  berawal  dari bentuk Preferential  Trade  Arrangement (PTA)  kemudian  berkembang menjadi Free Trade Area (FTA). Pentingnya peran pasar modal ini karena pasar modal merupakan sumber pendanaan jangka panjang bagi korporasi dan  untuk  memperoleh  keuntungan  bagi investor .  Terintegrasinya  bursa- bursa  saham  akan  memberikan  peluang  bagi  perusahaan-perusahaan untuk  memperoleh  modal  secara  efisien.  Sementara  bagi investor dapat menanamkan modalnya pada sekuritas atau investasi portofolio. 1
1 Mafizatun  Nurhayati,  “Analisis  Integrasi  Pasar  Modal  Kawasan ASEAN Dalam Rangka Menuju Masyarakat Ekonomi ASEAN”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Mercu Buana (2010), h. 2-3.

## 96 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...
Pasar  modal  yang  menjadi  variabel  penulis  adalah  pasar  modal syariah  Indonesia,  Malaysia  dan  Jepang.  Malaysia  dipilih  karena  adanya perjanjian  bilateral  antara  BEI  dan  Bursa  Malaysia  tentang  perdagangan beberapa  perusahaan  dan  produk  syariah  membuat  investor  Indonesia berpeluangmelakukan trading atau  perdagangan  saham  di  Malaysia. 2
Sedangkan Jepang dipilih karena hubungan bilateral Indonesia dan Jepang telah berlangsung sejak 20 Januari 1958. Hubungan ini semakin meningkat sejak penandatangan kemitraan strategis pada 28 November 2008. Dengan penandangan tersebut kemitraan Indonesia dan Jepang semakin memajukan kedua Negara. 3
Malaysia merupakan yang pertama kali mengembangkan kegiatan pasar modal syariah sejak awal tahun 1990 dan saat ini terus mengalami kemajuan yang cukup pesat. Pasar modal syariah Malaysia seluruh kegiatan perdagangan  efek  harus  sesuai  dengan  ketentuan  syariat-syariat  Islam, yang diawasi oleh Syariah Advisory Council (SAC) pada tahun 1996. Bursa Malaysia bergabungdalam kostitues Dow Jones Islamic Index pada tanggal 31  Desember  2012  dengan  nama Dow  Jones  Islamic  World  Malaysia Index (DJMY25D). 4
Selanjutnya,  Negara  Jepang  yang  sangat  percaya  untuk berinvestasi  dan  bekerjasama  dengan  Indonesia.  Negara  ini lebih  menitikberatkan  investasi  dibidang  industri  manufaktur. Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal  (BKPM)  mencatat  realisasi investasi  Jepang  periode  2010-2015  senilai  total  14,9  jutadolar  AS masih  terpusat  di  provinsi-provinsi  di  Pulau  Jawa.  Dalam  data tersebut, sebesar 14,2 juta dolar AS atau sekitar 94,8% dari sejumlah investasiJepang terdistribusi di Pulau Jawa, sementara 5,19% sisanya terbagi di wilayah-wilayah lainnya di seluruh Indonesia. 5
2 Bambang  Priyo  Jatmiko,  “Investor  Indonesia  Berpeluang  Bisa Trading  Saham  di  Malaysia”  tersedia  di  :  https://ekonomi.kompas.cm/ read/2017/07/31/062128526/investor-indonesia-berpeluang-bisa-trading-saham- di-malaysia/(31 Juli 2017).
3 Diamanty Meiliana, “Indonesia-Jepang Rayakan 60 Tahun Hubungan Bilateral”, tersedia di: https://nasional.kompas.com/read/2017/12/18/070000051/ indonesia-jepang-rayakan-60-tahun-hubungan-bilateral/(12 Oktober 2018).
4 The  conditional  CAPM  and  Cross  Sectional  Evidence  of  Return  and Beta for Islamic Unit Trust in Malaysia. IIUM Journal Economic Management, Vol. 11 No. 1 (2003).
5 Kementrian  Pendistribusian  Republik  Indonesia,  “87%  Investasi Jepang  ke  Industri  Manufaktur ” ,  tersedia  di:  http://www.kemenperin.go.id/
Perbedaan  indeks  harga  saham  syariah  Indonesia  terhadap Negara  Malaysia  dan  Jepang  sangat  jauh.  Ini  disebabkan  banyak indikator  yang  mempengaruhi.  Masuknya  investasi  asing  di Indonesia tentu bisa melahirkan sentimen yangpositif bahwa iklim investasi dan stabilitas ekonomi di Indonesia menjadi ladang emas yang  menjanjikan,  begitu  pula  dengan  ekonomi  kreatifnya  seperti para penggiat startup teknologi.
Semenjak  pemberlakukan  MEA  pasar  saham  Indonesia terus mengalami peningkatan dan ini diprediksi terus sampai akhir semester kedua 2016. Peningkatan ini ditandai dengan aliran modal yang terus masuk dan indeks yang diyakini.
Kerjasama pasar modal bertujuan untuk mewujudkan kerja sama pasar modal yang lebih erat untuk meningkatkan perdagangan intra  kawasan  dan  memperdalam  integrasi  ekonomi  regional. Integrasi ekonomi akan menjadi lebih kuat apabila dilakukan integrasi pasar modal. Terintegrasinya pasar modal akan meningkatkan peran pasar modal pembangunan ekonomi antar Negara. 6 Sejalan dengan hal tersebut, Allah SWT berfirman:

## ﯻ  ﯺﯹ  ﯸ  ﯷﯶ     ﯵ  ﯴ   ﯳ  ﯲ  ﯱﯰ  ﯯ  ﯮ  ﯭ

## ﯿ ﯾ  ﯽ  ﯼ
Artinya  : " Dan  tolong-menolonglah  kamu  dalam  (mengerjakan) kebajikan dan takwa, dan jangan tolong-menolong dalam berbuat dosa dan pelanggaran. dan bertakwalah kamu kepada Allah, Sesungguhnya Allah amat berat siksa-Nya.” (QS. Al-Maidah : 2) 7
Agama  Islam  memerintahkan  kepada  pengikutnya  dalam mengerjakan pekerjaan-pekerjaan baik selalu bekerja sama dengan orang lain dan ketika individu-individu bekerja sama dan memiliki hubungan kemasyarakatan, spirit persatuan yang berhembus dalam anatomi  mereka  akan  menjaga  mereka  dari  perpecahan,  sehingga
artikel/14146/87-Investasi-Jepang-ke-Industri-Manufaktur (12 Oktober 2018).
6 Mafizatun Nurhayati, ”Analisis Integrasi Pasar Modal Kawasan ASEAN Dalam Rangka Menuju Masyarakat Ekonomi ASEAN”, Jurnal Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis UniversitasMercu Buana , h. 2.
7 Makarim Syirazi, al-Kitab Islamiyah jil. 4 (Tehran), h. 250.

## 98 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...

## Islam sangat memandang penting keikutsertaan dalam masyarakat.
Jelaslah bahwa apabila diantara manusia dalam sebuah masyarakat maupun  antar  Negara  memiliki  semangat  kerjasama  yang  besar, maka hal itu menjadi modal dalam kemajuan materi dan spiritual masyarakat  karena  kerjasama  dan  saling  tolong  menolong  adalah sarana  yang  tepat  untuk  kemajuan  dan  perkembangan  semua sisi  dimasyarakat.
Peningkatan  investor  dan  mempererat  kerjasama  antar  Negara tersebut merupakan salah satu dari cara untuk memperluas sektor keuangan Islam  melalui  pasar  modal  syariah  diberbagai  Negara,  jika  pasar  modal syariah di Indonesia terintegrasi juga dengan pasar modal syariah di Negara Asia lainnya maka akan berdampak pada peningkatan supply dan demand produk syariah di pasar modal. Meluasnya sektor pasar modal berpengaruh terhadap penawaran dan permintaan produk-produk yang berbasis syariah, dan  merupakan  salah  satu  cara  untuk  mendorong  peningkatan  jumlah emiten yang sahamnya dimuat dalam Daftar Efek Syariah (DES). 8
Landasan Teori B.

## DJIM
1. (Dow Jones Islamic Market)
Dow Jones adalah salah satu indeks pasar saham yang didirikan oleh editor The Wall Street Journal dan pendiri Dow Jones & Company yaitu Charles Dow. Dow membuat indeks ini sebagai suatu cara untuk mengukur performa komponen industri di pasar saham Amerika Serikat. Secara resmi indeks ini dimulai sejak 26 Mei 1986. Bursa saham Dow Jones merupakan salah  satu  indeks  pasar  saham  AS  tertua  yang  masih  berjalan.  Jumlah keanggotaan  bursa  awalnya  hanya  12  perusahaan  kemudian  diperbanyak menjadi 20 pada tahun 1916, dan pada akhirnya ditambahkan menjadi 30 perusahaan sejak tahun 1928 hingga sekarang. Secara lebih rinci Dow Jones dalam websitenya membuat kriteria saham yang tidak boleh dimasukkan dalam  perhitungan  Indeks  Pasar  Islam (DJIslamic  Market  Indexes) yaitu perusahaan yang bergerak dalam produksi sepertialkohol (minuman keras), babi  dan  yang  terkait  dengannya  jasa  keuangan  konvensional  kapitalis, industri hiburan seperti hotel kasino dan perjudian bioskop, media porno. 9
8 Mafizatun Nurhayati, ”Analisis Integrasi .... , h. 2.
9 Retno  Fuji  Oktaviani,  “Index  Harga  Saham  Islamic  Internasional
99
Selanjutnya  pada  bulan  Februari  1999, Dow  Jones meluncurkan indeks pasar syariah yang pertama, yaitu Dow Jones Islamic Market Index (DJIMI)  merupakan  bagian  dari  kelompok  indeks-indeks  global Dow Jones (Dow JonesGlobal Index atau DJGI) . Hal ini membuktikan bahwa Amerika  Serikat  adalahnegara  yang  pertama  kali  melaksanakankegiatan pasar  modal  syariah  di  dunia.Ini  juga  membuktikan  bahwa  konsep ekonomi syariah adalah konsep yang berlaku universal dan diterima oleh berbagai  kalangan. 10
Dow Jones Islamic Market Index ini meliputi saham-saham dari 34 negara,serta mencakup 10 sektor ekonomi, 18 sektor pasar, 51 kelompok industri dan 89 subkelompok industri. Beberapa negara yang termasuk ke dalam Dow JonesIslamic Market Index diantaranya adalah Indeks Saham Syariah  Indonesia  (ISSI.JK), Dow  Jones  Islamic  World  Malaysia  Index (DJMY25D) dan DowJones Islamic Market Index Japan (DJIJP). Saham- saham syariah yang ada dinegara-negara tersebut merupakan saham dengan harga yang cukup tinggi dibandingkan dengan negara-negara lainnya. 11
Kinerja pasar saham syariah sangat dipengaruhi oleh gejolak yang terjadi di pasar saham internasional. Hal ini terjadi sebagai akibat semakin terintegrasikannya pasar-pasar saham yang ada di dunia, sehingga gejolak yang terjadi di suatu negara, dapat memengaruhi kondisi negara lain secara signifikan. Demikian pula dengan stabilitas kondisi makro ekonomi. Meski pasar saham syariah Indonesia sempat terpukul akibat krisis 2008, namun karena  kondisi  makro  ekonomi  nasional  yang  relatif  stabil  dan  masih menunjukkan  pertumbuhan  yang  positif,  maka Jakarta  Islamic  Index pun  mampu  menunjukkan  kinerja recovery yang  lebih  baik.  Untuk  itu, penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisispengaruh  indeks  harga  saham syariah di beberapa Negara dan variabel makro ekonomi nasional terhadap kinerja Jakarta Islamic Index .
terhadap Jakarta Islamic Index”. (Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur, Jakarta, 2017), h. 4
10 Irfan  Syauqi  Beik,  et.  al.  “Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Syariah Internasional  Dan  Variabel  Makro  Ekonomi  Terhadap  Jakarta  Islamic  Index”. (Lembaga Pers Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Jakarta, 2017).
11 Ibid

## 100 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...

## Indeks Harga Saham 2.
Indeks  pasar  saham  merupakan  indikator  yang  mencerminkan kinerja  saham-saham  di  pasar.  Karena  merupakan  indikator  yang menggambarkanpergerakan harga-harga saham, maka indeks pasar saham juga  disebut  indeksharga  saham (stock  price  index) .  Indeks  berfungsi sebagai indikator pasar yangmenggambarkan kondisi pasar yang aktif atau lesu. Indeks dapat dilihat di televisi dan media lainnya. 12

## Jenis Indeks Harga Saham
3.

## Saat ini ada beberapa jenis indeks harga saham yang tercatat
di bursa efek indonesia, antara lain : 13
Indeks  Individual  (Indeks  harga  saham  masing-masing 1) emiten) Untuk mengukur nilai indeks saham individu.
Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (Menggunakan  seluruh 2) saham tercatat)
Indeks Harga Saham Sektoral
3)
Terdiri  dari  10  sektor  dan  menggunakan  seluruh 4) saham  pada  masing-masing  sektor.  Indeks  sektoral  ini diperkenaklan pada tanggal 2 januari 1996. Semua emiten yang  masuk  di  bei  diklasifikasikan  ke  dalam  sembilan sector  dan  diberi  nama  JASICA  (Jakarta  Industrial
Classification).
Indeks Saham LQ45. Terdiri dari 45 saham yang dipilih 5) berdasarkan likuiditas dankapitalisasi pasar.
Indeks  Saham  LQ30  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII),  Terdiri 6) dari 30 saham syariahyang dipilihberdasarkan kapitalisasi pasar dan likuiditas.
Indeks  Kompas  1000.  Kerja  sama  BEI  dengan  Harian
7)
Kompas. Terdiri dari 100 saham yang dipilih berdasarkan likuiditas  dan  kapitalisasi  pasar.  Contoh  unilever (UNVR).
12 Eduardus  Tandelin, Portofolio  Dan  Investasi  Teori  Dan  Aplikasi (Yogyakarta: Kanisius, 2010), h. 86.
13 Fakhruddin, Sopian Hadianto, Perangkat Dan Model Analisis Investasi Di Pasar Modal (Jakarta: Elex Media Komputindo, 2001), h. 201-205 lihat juga Nur Hadi, Pasar Modal….., h.186-192.
101
Indeks  Bisnis-27.  Kerja  sama  BEI  dengan  Harian  Bisnis

## 8)
Indonesia. Contoh PT Internasional Nickel Indonesia Tbk (INCO), PT Timah Tbk (TINS),dan lainnya.
Indeks  Pefindo-25.  Kerja  sama  BEI  dengan  PEFINDO. 9) Terdiri  dari  25  saham  kecil  dan  menengah  yang  dipilih berdasarkan kriteria tertentu.
Indeks  Sri-Kehati.  SRI
10) (Sustainable  And  Responsible Investment) -kehati (keaneragaman hayati Indonesia).
Diluncurkan  pada  8  juni  09.Saham  yang  dipilih  harus berdasarkan kriteria sebagai berikut:
Total asset yang dimiliki emiten di atas Rp. 1 Triliun a. berdasarkan laporan keuangan auditan tahunan. PER (price Earning Ratio) harus positif.
b. Kepemilikan saham publik harus lebih besar dari 10% c. fundamental.
Selain  itu  seleksi  dari  aspek  fundamental  dengan mempertimbangkan  enam  faktor  utama  yakni:  enviromental, community, corporate governance, human right, business behaviour, labour practice and decent work. Yang termasuk dalam indeks ini salah satunya adalah Bank Central Asia Tbk (BBCA).
Indeks  Papan  Utama.  Terdiri  dari  seluruh  saham  yang 1. terdapat di papan utama. Papan utama ditujukan untuk calon emiten atau emiten yang memiliki track record yang baik dan size yang besar.
Indeks  Papan  Pengembangan.  Terdiri  dari  seluruh 2. saham  yang  terdapat  di  papan  Pengembangan.  Papan pengembangan  untuk  perusahaan  yang  belum  memenuhi syarat dipapan  utama.
Penelitian  ini  termasuk  dalam  kategori  penelitian  asosiatif dengan  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  asosiatif merupakan penelitian yang bertujuan untuk mengetahui hubungan antara  dua  variabel  atau  lebih.  Dengan  penelitian  ini  maka  akan dapat dibangun suatu teori yang dapat berfungsi untuk menjelaskan, meramalkan, dan mengontrol suatu gejala. 14
14 V.  Wiratna  Sujarweni, Metodologi  Penelitian  Bisnis  dan  Ekonomi

## 102 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...
Populasi  dan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  data  yang dikumpulkan  berdasarkan  jangka  waktu  yaitu  data  laporan  akhir  akhir bulan  ISSI,  DJMY25D  dan  DJIJP.  Dalam  penelitian  ini,  sampel  diambil perbulan yang diakses melalui www.marketwacth.com . Dalam penelitian ini  metode  deskriptif  kuantitatif  digunakan  untuk  menjawab  pertanyaan penelitian yaitu menganalisis integrasi yang terjadi antara DJMY25D dan DJIJP terhadap ISSI.
Alat uji analisis data menggunakan regresi linear berganda, alat uji ini bertujuan untuk mengetahui dua variabel antara variabel independent  X 1 dan  X 2 dengan  variabel  dependent  Y  yang  akan dikenai  prosedur  analisis  statistik  regresi  apakah  menunjukkan hubungan  yang  linear  atau  tidak.  Alat  uji  yang  digunakan  adalah uji asumsi klasik, yaitu untuk mengetahui apakah terdapat masalah didalam  data  regresi.  Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  untuk mengetahui  bagaimana  pengaruh  variabel  bebas  (X)  terhadap variabel  terikat  (Y),  maka  peneliti  menggunakan  analisis  regresi untuk membandingkan variabel yang berbeda.

## Hasil dan Pembahasan C.
Pengaruh 1. Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D) terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Dow Jones Islamic World Malaysia Index merupakan data statistik indeksharga closing price pada periode tertentu. DJMY25D yang disajikan akan bisa menggambarkan pergerakan harga closing price pada periode Mei 2013–  Desember  2017.  Pertumbuhan  ekonomi  sebagai  salah  satu  untuk mengetahui perkembangan dan struktur ekonomi suatu Negara. Selain itu dapat  diketahui  bagaimana  pengaruh  antara  ke  dua  Negara.  Pergerakan dari  indeks  harga closing  price di  Malaysia  dapat  dikatakan  cukup  baik meskipun mengalami penurunan yang pada pertengahan tahun 2016.
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial  pengaruh Dow  Jones IslamicWorld Malaysia Index (DJMY25D) terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada tabel 10 diperoleh nilai t hitung sebesar 3,351 dengan
(Yogyakarta: Pustaka)
103
Sig 0,001. Karena nilai Sig 0,001 < 0,05. Hal ini dapat menunjukkan bahwa variabel DJMY25D mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap ISSI.
Hipotesis  yang  diajukan  sama  dengan  hasil  penelitian yaitu  DJMY25D  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  ISSI, dapat  disimpulkan  H1  diterima.  Dengan  meningkatnya  DJMY25D akan  diikuti  dengan  meningkatnya  ISSI.  Hal  tersebut  didukung penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Mafizatun  Nurhayati pada tahun 2010, berjudul “Analisis Integrasi Pasar Modal Kawasan ASEAN  Dalam  Rangka  Menuju  Masyarakat  Ekonomi  ASEAN” yang  menyatakan  bahwa  Malaysia  berpengaruh  secara  signifikan terhadap pasar modal di bursa efek Indonesia.
Pengaruh  saham  syariah  Malaysia  terhadap  saham syariah  Indonesia  cukup  banyak.  Dalam  jangka  panjang  Malaysia memberikan  pengaruh  positif  terhadap  inflasi  yang  ada  di Indonesia. Di sisi lain, dalam jangka pendek suku bunga domestik memiliki pengaruh positif dikarenakan suku bunga Malaysia lebih rendah  dibandingkan  Indonesia,  sehingga  ketika  tingkat  suku bunga domestik Malaysia mengalami kenaikan, kenaikannya tidak terlalu besar. Oleh sebab itu, ketika suku bunga naik investor tetap memilih menginvestasikan dananya pada saham karena dipandang lebih  menguntungkan.
Pengaruh 2. Dow  Jones  Islamic  Market  Jepang  Index (DJIJP) terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Hasil  penelitian  yang  telah  peneliti  lakukan  terkait  pengaruh Dow  JonesIslamic  Market  Jepang  Index (DJIJP)  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada penelitian dan perhitungan uji regresi linier berganda  secara  parsial  pengaruh  DJIJP  terhadap  ISSI  pada  tabel  10, diperoleh  t hitung sebesar  7,650  dengan  Sig  0,000  nilai  ini  signifikan  pada tingkat signifikan 0,05 karena nilai Sig 0,000 < 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa variabel DJIJP mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap ISSI. Namun  berdasarkan  hipotesis  yang  diajukan  yaitu  DJIJP  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  ISSI,  maka  dapat  disimpulkan  H2 ditolak,  yang  artinya  DJIJP  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap ISSI. Pengaruh saham syariah Indonesia dengan sahan syariah Jepang erat

## 104 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...
dalam hal perekonomian. Bagi Indonesia, Jepang merupakan negara mitra dagang terbesar dalam hal ekspor-impor. Selain itu, Jepang juga menempati kedudukan penting diantara negara-negara yang berinvestasi di Indonesia. Dari  sisi  perdagangan,  Jepang  tergolong  negara  yang  paling  banyak mengimpor udang Indonesia.

## Pengaruh
3. Dow Jones Islamic World Malaysia Index (DJMY25D)
dan DowJones  Islamic  Market  Jepang  Index (DJIJP)  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)
Berdasarkan hasil uji determinasi besarnya nilai Adjusted R Square adalah 0.537, hal ini berarti 53,7% variasi ISSI.JK dapat dijelaskan oleh variasi dari dua variabel yang berpengaruh terhadap ISSI.JK. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  DJMY25D  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  ISSI.  Hal  ini  dikarenakan  DJMY25D  merupakan  indeks  saham syariah milik Malaysia yang terletak dekat dengan Indonesia. Analisis ini kemudian  bisa  diproyeksikan  kemasa  depan  untuk  melihat  kemampuan investor menghasilkan laba pada masa-masa mendatang. Jika profitabilitas saham  meningkat  maka  akan  semakin  bagus.  Profit  meningkat,  maka investor  ataupun  calon  investor  mempunyai  peluang  serta  kesempatan yang lebih besar untuk memperoleh pendanaan yang lebih tinggi, dengan profitabilitas yang meningkat dan aset yang semakin bagus tentu investor akan lebih percaya untuk menyalurkan dananya.

## Kesimpulan D.
Dow  Jones  Islamic  World  Malaysia  Index (DJMY25D)  memiliki pengaruhyang  signifikan  dengan  Indeks  saham  syariah  Indonesia  (ISSI) dan hubungan yang positif, yang artinya variabel independen DJMY25D dengan terintegrasidengan variabel dependen ISSI arah yang positif. Hal ini dibuktikan dari hasil uji signifikan parametrik individual (uji t) dengan nilai t hitung sebesar 3,351 dan Sig 0,001. Karena nilai Sig 0,001 < 0,05 maka dapat disimpulkan H1 diterima. Dow Jones Islamic Market Jepang Index (DJIJP) memiliki pengaruh yangsignifikan dengan Indeks saham syariah Indonesia (ISSI) dan hubungan yang positif, yang artinya variabel independen DJIJP dengan variabel dependen ISSI terintegrasi dengan arah yang positif. Hal ini dibuktikan dari hasil uji signifikan parametrik individual (uji t) dengan nilai
105
t hitung sebesar 7,650 dan Sig 0,000 nilai ini signifikan pada tingkat signifikan 0,05 karena nilai Sig 0,000 < 0,05 maka dapat disimpulkan H2  ditolak.
Terintegrasinya indeks saham syariah pada Malaysia dan Indonesia karena  adanya  perjanjian  bilateral  antara  Bursa  Malaysia  dan  BEI tentang  perdagangan  beberapa  perusahaan  dan  produk  syariah  membuat investor  Indonesia  berpeluang  melakukan trading atau  perdagangan saham di Malaysia. Selain itu, meningkatnya jumlah investor di masing- masing  Negara,  baik  Negara  Malaysia  maupun  Indonesia  meningkatkan kesejahteraan  dan  kemakmuran  masyarakat  dengan  adanya  perluasan transaksi  investasi  antar  Negara,  menghilangkan  hambatan  perdagangan Internasional,  memperbaiki  kualitas  produk  dalam  Negeri  untuk memikat Negara lain untuk memberikan produk lokal diwilayah kawasan yang  terintegrasi.
Disamping  itu,  terintegrasinya  indeks  saham  syariah  pada Jepang dan Indonesia terjadi karena faktor-faktor yang mempengaruhi harga dan perkembangan saham syariah di masing-masing Negara. Bukan berkenaan dengan masalah yang bersifat mikro dan makro saja,  faktor  fundamental  dan  teknikal  juga  mempengaruhi  indeks harga saham. Faktor fundamental ini sangat penting, karena harga saham  sangat  berhubungan  dengan  kemampuan  Negara  untuk menciptakan  keuntungan  dimasa  mendatang.  Sementara  faktor teknikal  yaitu  harga  saham  yang  dipengaruhi  oleh  pergerakan harga jual beli saham, jumlah saham yang diperdagangkan dan data lain yang bersumber dari pasar. Terintegrasinya Indonesia dengan Jepang diakibatkan meningkatnya modal asing ke dalam Indonesia, perluasan teknologi di Indonesia, kemajuanilmu pengetahuan dalam Negeri. Berkembangnya sektor keuangan Islam di Jepang pada pasar modal  syariah  di  Negara  nya  diakibatkan  meningkatnya  produksi barang  yang  berbasis  syariah,  meningkatnya  investor  muslim di  Jepang.  Selain  itu  hubungan  kerjasama  antar  kedua  Negara mengakibatkan terintegrasinya DJIJP dengan ISSI

## 106 FINANSIA Vol. 02, No. 01,  Januari - Juni 2019
Pengaruh Dow Jones Islamic World Malaysia Index...

## DAFTAR PUSTAKA

## Bambang Priyo Jatmiko, “Investor Indonesia Berpeluang Bisa Trading
Saham  di  Malaysia”  tersedia  di  :  https://ekonomi.kompas. cm/read/2017/07/31/062128526/investor-indonesia- berpeluang - bisa-trading-saham -di-malaysia/ (31 Juli 2017).
Diamanty Meiliana, “Indonesia-Jepang Rayakan 60 Tahun Hubungan
Bilateral”,  tersedia  di:  https://nasional.kompas.com/ read/2017/12/18/070000051/indonesia-jepang-rayakan-60- tahun- hubungan-bilateral/ (12 Oktober 2018).
Eduardus Tandelin, Portofolio Dan Investasi Teori Dan Aplikasi Yogyakarta: Kanisius, 2010
Fakhruddin, Sopian Hadianto, Perangkat Dan Model Analisis Investasi Di Pasar Modal , Jakarta: Elex Media Komputindo, 2001
Irfan  Syauqi  Beik,  et.  al.  “Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Syariah Internasional Dan Variabel Makro Ekonomi Terhadap Jakarta Islamic Index”. Lembaga Pers Mahasiswa Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Jakarta, 2017.

## Kementrian  Pendistribusian  Republik  Indonesia,  “87%  Investasi
Jepang  ke  Industri  Manufaktur ” ,  tersedia  di:  http://www. kemenperin.go.id/artikel/14146/87-Investasi-Jepang-ke- Industri-Manufaktur (12 Oktober 2018).
Mafizatun  Nurhayati,  “Analisis  Integrasi  Pasar  Modal  Kawasan ASEAN  Dalam  Rangka  Menuju  Masyarakat  Ekonomi ASEAN”. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Mercu Buana ,  2010
Retno  Fuji  Oktaviani,  “Index  Harga  Saham  Islamic  Internasional terhadap  Jakarta  Islamic  Index”.  Jurnal  Fakultas  Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur, Jakarta, 2017
The  conditional  CAPM  and  Cross  Sectional  Evidence  of  Return  and Beta for Islamic Unit Trust in Malaysia. IIUM Journal Economic Management, Vol. 11 No. 12003.