## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI HOLDING PERIOD SAHAM
Tiara Novia Fatrin 1 , Yudhistira Ardana 2 , Wulandari 2 1 Manajemen, IIB Darmajaya
2 Sistem Informasi, STMIK Pringsewu noviafatrin.tiara@gmail.com, ardanayudhistira@gmail.com, wulan@gmail.com
Abstrak- Saham merupakan investasi yang banyak dipilih oleh investor karena mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik. Holding period merupakan periode yang menunjukkan panjangnya jangka waktu antara pembeli dan waktu penjualan saham yang dilakukan oleh investor. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi holding period saham secara parsial pada perusahaan yang terdaftar ke dalam indeks LQ45. Metode pada penelitian ini menggunakan metode deskriptif,dengan teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling dan diperoleh 21 perusahaan sebagai sampel penelitian. Hasil penelitian menunjukkan market  value dan volume perdagangan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap holding period saham dengan nilai dan nilai sig lebih kecil dari 0,05 (sig < 0,05) yaitu sebesar 0,000 dan 0,005, sedangkan bid-ask spread, variance return dan dividen payout ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap holding period saham dengan nilai dan nilai sig lebih besar dari 0,05 (sig > 0,05) yaitu sebesar 0,414, 0,706 dan 0,673.
Nilai Adjusted.R.Square (R²) sebesar 0,381 atau 38,1% menunjukan bahwa bid-ask spread, market value, volume perdagangan, variance return, dividen payout ratio mampu menjelaskan variabel holding period saham sebesar 38,1%, sedangkan sisanya 61,9% dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian.
Kata kunci: Holding Period, Bid-Ask Spread, Market Value, Trading Volume, Variance Return, Dividend Payout Ratio.
Abstract- Stocks are an investment that many investors choose because they are able to provide an attractive rate of return. Holding period is a period that indicates the length of this study was to determine the factors that affected the holding period of shares partially on the companies listed into to LQ45 index. This study used a descriptive method, with the purposive sampling technique and it obtained 21 companies as the research sample. The result of the research showed that the market value and the trading volume were partially significant to the holding period of stock with
and sig value was smaller than 0,05 (sig < 0,05) that was 0,000 and 0,005, while the bid-ask spread, variance return, and dividend payout ratio partially had no significant effect on the holding period of stock with the value of and the sig value was greater than 0,05 (sig > 0,05) that was equal to 0,414, 0,706, and 0,673. The value of the adjusted r square (R²) of 0,381 or 38,1% indicated the the bid-ask spread, the market value, the trading volume, the variance return, the dividend payout ratio could explain the holding period of 38,1%, while the remaining 61,9% was explained by other variables outside the study.
Keywords: Holding Period, Bid-Ask Spread, Market Value, Trading Volume, Variance Return, Dividend Payout Ratio.

## PENDAHULUAN
1.  Latar Belakang Banyaknya investasi yang dilakukan oleh para pelaku ekonomi saat ini sudah cukup berkembang, mulai dari investasi pada sektor rill maupun pada sektor financial . Hal seperti yang dituliskan oleh Wibowo (2008) dalam Nabila (2012) menyatakan bahwa dalam melakukan penelitian terhadap investasi cukup banyak tergantung pilihan investasi yang akan kita lakukan [1]. Investasi adalah langkah awal dalam kegiatan ekonomi.
Pasar modal merupakan sarana yang paling tepat selain perbankan dalam memobilisasi dana masyarakat guna membiayai dana pembangunan. Selain itu, pasar modal memiliki beberapa daya tarik sendiri dalam suatu Negara baik dalam hal likuiditas maupun efisiensi, oleh karena itu peranan pasar modal memiliki dua fungsi sekaligus yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan dimana pasar modal menyediakan wahana atau fasilitas yang mempertemukan
dua kepentingan, yaitu pihak yang kelebihan (investor) dan pihak yang membutuhkan dana ( issuer ). Indeks LQ45 adalah salah satu indeks di Bursa Efek Indonesia (BEI), di mana indeks tersebut diperoleh dari perhitungan 45 emiten dengan diseleksi melalui beberapa kriteria seperti penilaian atas likuiditas. Fenomena mengenai perilaku holding period yang terjadi pada perusahaan UNVR yaitu bulan Juni selama 314 hari tahun 2014, hal ini terbukti bahwa aset yang memiliki spread yang lebih besar akan menghasilkan expected  return yang lebih tinggi dimana spread yang besar akan mempengaruhi frekuensi perdagangan, diketahui perusahaan Unilever Indonesia Tbk. memiliki jumlah saham beredar sebanyak 7,630,000,000 dan volume perdagangan sebanyak 33,894,000 hal ini menunjukkan bahwa volume transaksi perdagangan saham serta jumlah saham beredar yang tidak terlalu tinggi diperdagangkan pada bulan Juni sehingga perusahaan belum mampu memberikan keuntungan dari harga saham yang diperjualbelikan, salah satu alasan investor menahan saham yang dimilikinya dikarenakan nilai perusahaan tinggi akan menghasilkan kinerja yang baik untuk perusahaan sehingga akan menghasilkan laba usaha serta harga saham yang tinggi, bagi investor jangka panjang menjual saham tidak menjadi masalah yang paling utama, karena return utama dari investasinya adalah dividen. Investor akan terus menahan saham yang dimilikinya selama mungkin selama emiten yang menerbitkan saham tersebut masih memiliki prospek usaha yang menguntungkan. Hal ini yang membuat investor menahan sahamnya dalam waktu yang panjang.
2.  Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah, perlu  adanya  identifikasi  masalah  penelitian agar penelitian yang dilaksanakan memiliki ruang lingkup yang jelas. Terdapat beberapa masalah yang dapat diidentifikasikan, yaitu: a.  Bagaimana pengaruh Bid-Ask  Spread terhadap Holding Period pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45?
b.  Bagaimana pengaruh Market  Value terhadap Holding Period pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45? c.  Bagaimana pengaruh Variance  Return terhadap Holding Period pada perusahaan
yang terdaftar di indeks LQ45? d.  Bagaimana pengaruh Volume perdagangan terhadap Holding  Period pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45? e.  Bagaimana pengaruh Dividen  Payout Ratio terhadap Holding  Period pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45?
3.  Tujuan Penelitian Untuk mengukur dan menganalisis secara parsial pengaruh Bid-Ask  Spread,  Market Value, Variance Return, Volume Perdagangan dan Diveiden Payout Ratio terhadap Holding Period pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45.

## 4.  Manfaat Penelitian
a.   Bagi Akademik
Adanya penelitian ini diharapkan bermanfaat bagi mahasiswa/i, dalam rangka meningkatkan pengetahuan dan dapat digunakan oleh pembaca sebagai referensi untuk penelitian selanjutnya khusunya dibidang manajemen keuangan.
b.   Bagi Investor Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi tentang lamanya atau waktu yang baik dalam menaham saham, sehinga dapat memperoleh keuntungan sesuai yang diharapkan.
c.   Bagi Pembaca
Penelitian ini diharapkan mampu menjadi dasar atau acuan untuk penelitian selanjutnya yang lebih baik dan semakin reliabel.

## LANDASAN TEORI
1.  Investasi Investasi dapat diartikan sebagai komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa mendatang (Tandelilin, 2010  dalam  Afiffudin,  2014)  [2].  Dalam berinvestasi, investor tidak tahu dengan pasti hasil yang akan diperolehnya dari investasi yang dilakukannya. Dalam keadaan seperti ini, investor menghadapi resiko investasi, investor hanya dapat memperkirakan hasil dan resiko
yang akan diperoleh di masa depan.
2.  Teori Sinyal ( Signaling Theory ) Signaling  theory menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan pada pihak eksternal. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi anatara pihak perusahaan dan pihak luar karena perusahaan mengetahui lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek yang akan datang daripada pihak luar. Hubungan teori sinyal dengan penelitian ini menunjukan bahwa holding period saham sering dianggap sebagai sinyal bagi investor dalam menilai baik buruknya perusahaan, hal ini disebabkan karena dimana investor melakukan holding  period saham dapat membawa pengaruh terhadap harga saham perusahaan.
3.  Holding Period Menurut Jones (1996) dalam Ratnasari et al. (2014), holding period adalah rata-rata panjangnya waktu investor menahan saham perusahaan selama jangka waktu atau periode tertentu [3]. Holding period dihitung dengan rumus:
4.    Bid-Ask Spread Bid-Ask Spread diartikan sebagai selisih antara harga beli tertinggi dari suatu saham dengan harga jual terendahnya, Wisayang (2011) [4].
Keterangan: Spread it = Rata-rata bid-ask  spread saham perusahaan i selama tahun t
N = Jumlah hari transaksi saham perusahaan i selama tahun t Ask it  = Harga jual terendah yang menyebabkan investor setuju untuk menjual saham perusahaan i pada hari t
Bid it  = Harga beli tertinggi yang menyebabkan investor setuju untuk membeli saham perusahaan i pada hari t
5.  Market Value Market value adalah nilai yang berlaku di pasar sebagai suatu akibat dari perdagangan jual beli saham dalam priode tertentu, Jogiyanto (2000) dalam Ratnasari et  al. (2014) market value adalah nilai pasar ekuitas pemegang saham yang merupakan pencerminan realitas keadaan ekuitas pemegang saham yang sebenarnya [5]. Perhitungan market  value ditunjukan dengan rumus:
Keterangan: MV it = Rata-rata market  value saham perusahaan i selama tahun t
Harga saham it =  Harga saham perusahaan i selama tahun t
Saham beredar it = Jumlah saham perusahaan i yang beredar selama tahun t
6.  Volume Perdagangan Volume perdagangan adalah jumlah saham atau surat berharga yang diperdagangkan di pasar modal selama periode yang telah ditentukan yaitu per hari. Menurut Raharjdo (2004) dalam Paramita (2014) menyatakan volume perdagangan saham yaitu rata-rata banyaknya jumlah saham yang diperdagangkan pertahun [6]. Besarnya variabel volume perdagangan dengan mengamati kegiatan perdagangan saham yang dapat dilihat melalui indikator aktivitas volume perdagangan ( Trading Volume Activity/TVA) .
7.  Variance Return Variance  Return saham perusahaan adalah ukuran langsung dari volatilitas saham perusahaan yang merupakan proksi dari resiko perusahaan. Menurut Atkins dan Dyl (1997) dalam Arma (2013) volatilitas perusahaan yang tinggi mengindikasikan asimetri yang lebih besar yang menyebabkan volume
perdagangan yang lebih tinggi dan holding period yang lebih pendek [7]. Variance return dirumuskan sebagai berikut:
Keterangan: = standart deviasi Xᵢ  = return saham perusahaan i = rata-rata return saham N  = jumlah data return saham
8.  Dividen Payout Ratio
Dividen  Payout  Ratio yaitu persentase dividen yang dibagikan kepada pemegang saham dari laba bersih setelah pajak. Husnan (1998) dalam Maulina (2009) menyatakan jumlah dividen-dividen yang telah dibayar pada tahun tersebut dibagi dengan laba per lembar saham pada akhir tahun [8].
Keterangan: DPR  = Rasio pembayaran dividen DPS  = Dividen per saham EPS  = Laba per saham

## METODE PENELITIAN/EKSPERI- MEN
1.  Populasi Dan Sample Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45. Jumlah sample yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45 melakukan holding period tahun 2014-2016. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive sampling. Purposive sampling adalah teknik untuk menentukan sampel penelitian dengan beberapa pertimbangan yang bertujuan agar data yang diperoleh lebih refresentatif. Berdasarkan Kriteria pengambilan sampel didapatkan 21
perusahaan yang terdaftar di indeks LQ45 selama tiga tahun berturut-turut.
2.  Teknik Analisis Data Teknik analisis kuantitatif, yaitu analisis data dengan mengadakan perhitungan- perhitungan yang relevan terhadap masalah yang dianalisis dengan mengunakan alat bantu SPSS 17.0 untuk dapat mempercepat proses analisis.

## UJI PRASYARAT DATA
1.  Uji Normalitas Uji normalitas data bertujuan untu menguji apakah dalam suatu model regresi linier variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah yang digunakan dalam uji normalitas adalah uji kolmogrov-Smirnov. Pengujian normalitas dilakukan dengan melihat nilai 2- tailed  significant. Jika data memiliki hasil perhitungan  dengan  tingkat  signifikansi lebih dari 0,05 atau (Sig) > 5% maka dapat disimpulakan bahwa Ha diterima, sehingga dapat dikatakan data tersebut berdistribusi normal.
2.  Uji Multikolineritas Uji multikolineritas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan kolerasi antar variabel bebas. Metode untuk menguji adanya multikolineritas ini dapat dilihat dari tolerance  value atau variance inflation factor (VIF). Kriteria yang digunakan adalah: a.  Jika nilai VIF di sekitar angka 1-10 maka dikatakan tidak terdapat masalah multikolineritas.
b.  Jika nilai VIF di bawah angka 1-10 maka dikatakan terdapat masalah multikolineritas.
c.  Jika nilai Tolerance ≥ 0,10 maka dikatakan tidak terdapat masalah multikolineritas.
3.  Uji Autokorelasi Deteksi autokorelasi pada data time series dapat melalui uji Durbin-Watson . Nilai
uji Durbin-Watson dibandingkan dengan nilai Durbin-Watson dengan tabel Durbin-Watson untuk mengetahui keberadaan korelasi positif atau negatif. Jika data terletak antara 2 dan 4 (untuk taraf signifikasi 5%) maka tidak terjadi autokorelasi, tetapi jika data berada dibawah 2 dan 4 maka terjadi autokorelasi.
4.  Uji Heterokedastisitas Uji heterokedastisitas dilakukan untuk mengetahui apakah sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain. Jika varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain tetap, disebut homoskedastisitas. Model regresi yang baik tidak terjadi heterokedastisitas, yaitu dengan menggunakan model seperti glesjer test. Jika probabilitasnya di atas tingkat kepercayaan (ρ  >  0,05),  maka  dapat  disimpulkan  model regresi tidak mengandung heterokeastisitas dan sebaliknya apabila dibawah signifikan (ρ < 0,05) berati terjadi heterokedastisitas.
5.  Analisis Regresi Berganda Teknik analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Analisis regresi berganda adalah teknik  statistik  melalui  koefisien  parameter untuk mengetahui besarnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
Y = α + β₁X₁ + β₂X₂ + β₃X₃ + β₄X₄ + β₅X₅ + e

## UJI HIPOTESIS
1.  Uji Parsial (Uji Statistik t) Uji Parsial atau biasa disebut uji t merupakan uji yang dilakukan dalam mengetahui pengaruh dari masing-masing variabel, yaitu variabel independen (bebas) yang terdiri dari bid ask spread (X₁), Market Value (X₂), Variance  Return (X₃),  Volume perdagangan (X₄), Dividen Payout Ratio (X₅). Pada uji nilai t hitung akan dibandingkan dengan tabel t, apabila t hitung lebih besar dari t tabel maka Ha diterima, dan sebalikanya. Pengujian ini dilakukan dengan tingkat kepercayaan 95% dan derajat kebabasan ( alpha ) 5% dengan df = (n-k).
2.  Koefisien Determinasi (R²) Nilai koefisien determinasi (R²) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.  Nilai  koefisien  determinasi  (R²) adalah antara 0 (nol) dan 1 (satu), dimana nilai R² yang kecil atau mendekati 0 (nol) berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas, namun jika nilai R² yang besar atau mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 1. Deskriptif Variabel Penelitian
Bid-Ask Spread Market Value Volume Perdagangan Variance Return Dividen Payout Ratio Holding Period N Valid 75 75 75 75 75 75 Missing 0 0 0 0 0 0 Mean .14513 1.40250E14 3.06836E9 .33181 .35469 14.45 Std. Deviation .109327 1.192531E14 5.259390E9 .557496 .258435 14.578 Minimum .010 2.995E12 1.883E8 .013 .000 .0 Maximum .978 4.012E14 3.591E10 4.294 1.000 60 Tabel 1 menunjukkan bahwa besarnya bid-ask  spread perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 dari 75 sampel berkisar antara 0,010 sampai 0,978 dengan rata-rata 14,14513 pada standar deviasi 0,109327.

## Menunjukkan bahwa nilai besarnya
market  value perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 dari 75 sampel berkisar antara 2.995 sampai 4,012 dengan rata-rata 1,40250 pada standar deviasi 1.19253. Menunjukkan bahwa nilai besarnya volume perdagangan perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 dari 75 sampel berkisar antara 1,883 sampai 3,591 dengan rata-rata 3,068 pada standar deviasi 5,259.
Menunjukkan bahwa nilai besarnya variance  return perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 dari 75 sampel berkisar antara 0,013 sampai 4,294 dengan rata-rata 0,33181  pada standar deviasi 0,557496. Menunjukkan bahwa nilai besarnya dividen payout ratio perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 dari 75 sampel berkisar antara 0,000 sampai 1,000 dengan rata-rata 0,35469 pada standar deviasi 0,258435.

## 3.  Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda B Std.Error t hitung Sig Constanta 14,375 4,467 3,218 0.002 Bid-Ask Spread (X 1 ) -16,109 19,559 -0,824 0,414 Market Value (X 2 ) 3,755E-14 0,000 2,469 0,000 Volume Perdagangan  (X 3 ) -8,320E-10 0,000 2,627 0,005 Variance Return (X 4 ) 2,602 3,685 0,706 0,483 Dividen Payout Ratio (X 5 ) -2,823 6,656 -0,424 0,673 R 0,381 R Square 0,488
Hasil tersebut dapat ditulis dalam model persamaan regresi sebagai berikut:
Y = 14,375 - 16,109X₁ + 3,755X₂ - 8,320X₃ + 2,602X₄ - 2,823X₅ + ɛ
1.  Nilai konstanta sebesar 14,275 artinya jika variabel bid-ask  spread,  market value, volume perdagangan, variance return dan dividen  payout  ratio bernilai 0, maka akan menaikkan holding period saham sebesar 14,375.
2. Nilai  koefisien bid-ask  spread adalah -16,109 artinya setiap kenaikan bid-ask spread akan menurunkan holding period saham sebesar 16,109.
3. Nilai koefisien market value adalah 3,755 artinya setiap kenaikan market value akan menaikkan holding period saham sebesar 3,755.
4. Nilai  koefisien  volume  perdagangan adalah -8,320 artinya setiap kenaikan volume perdagangan akan menurunkan holding period saham sebesar 8,320.
5. Nilai  koefisien variance  return adalah 2,602 artinya setiap kenaikan variance return akan menaikkan holding  period saham sebesar 2,602.
6. Nilai  koefisien dividen  payout  ratio adalah -2,823 artinya setiap kenaikan
dividen  payout  ratio akan menurunkan holding period saham sebesar 2,823. 7. 4.  Pembahasan Pengaruh bid-ask  spread terhadap holding period saham Hasil uji t untuk variabel bid-ask spread memiliki nilai t hitung sebesar -0,824 dan diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0,414. Nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  tingkat signifikansinya (0,414 > 0,05). Hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa bid-ask  spread tidak berpengaruh signifikan terhadap holding period saham perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 periode 2014-2016. Bagi seorang investor selisih antara bid price dan ask price akan sangat mempengaruhi lamanya investor dalam melakukan holding period aset yang dimilikinya. Bid-ask spread pada penelitian ini menggunakan harga terendah ( bid) dan harga tertinggi ( ask). Oleh karena itu, variabel bid-ask spread tidak dapat menjelaskan variabel holding period saham.
Penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yaitu penelitian yang dilakukan oleh Dinar Ayu Nurwani (2012) hasil penelitiannya menunjukkan nilai t hitung sebesar 1,368 dengan  signifikansi  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  (0,177  >  0,05)  sehingga  Ho diterima yang mengartikan tidak ada pengaruh bid-ask spread terhadap holding period saham. a. Pengaruh market value terhadap holding period saham Hasil uji t untuk variabel market  value memiliki nilai t hitung sebesar 2,469 dan  diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar 0,000. Nilai signifikansi lebih kecil dari tingkat  signifikansinya  (0,000  <  0,05). Hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa market  value berpengaruh signifikan terhadap holding period saham perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 periode 2014-2016. Perusahaan dengan market  value tinggi dinilai sebagai perusahaan yang besar sehingga dianggap memiliki kestabilan keuangan yang lebih tinggi dari perusahaan lain, mampu menghasilkan laporan dan informasi keuangan akurat yang akan mengurangi perbedaan antara pengharapan investor dengan yang sebenarnya terjadi di perusahaan. Sehingga jika suatu market value di sebuah perusahaan tinggi investor cenderung melakukan holding  period saham lebih lama. Penelitian ini mendukung penelitian Dinar Ayu Nurwani (2012) yang menyimpulkan bahwa market value memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap holding period [9] .
b.  Pengaruh volume perdagangan terhadap holding period saham Hasil uji t untuk variabel volume perdagangan memiliki nilai t hitung sebesar 2,627  dan  diperoleh  nilai  signifikansi sebesar  0,005.  Nilai  signifikansi  lebih besar dari tingkat signifikansinya (0,005 <  0,05).  Hasil  penelitian  ini  dapat disimpulkan bahwa volume perdagangan berpengaruh signifikan terhadap holding period saham perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 periode 2014
-2016. Jika volume perdagangan suatu perusahaan meningkat maka perusahaan tersebut dapat dikatakan liquid. Jika volume perdagangan tinggi investor
pasti akan membeli saham dengan harga lebih tinggi, karena volume perdagangan yang tinggi menandakan bahwa saham tersebut aktif ditransaksikan di lantai bursa. Ketika volume perdagangan tinggi, investor berasumsi bahwa perusahaan tersebut sedang dalam kondisi yang baik. Maka, semakin tinggi pula dealer berkesempatan untuk mengambil keuntungan dari harga bid dan harga ask. c. Pengaruh variance  return terhadap holding period saham Hasil uji t untuk variabel variance return memiliki nilai
= 0,706 dengan probabilitas sebesar 0,483. Nilai signifikansi  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  yang  digunakan  (0,483  > 0,05), hal ini menunjukkan sehingga  Ha₄  ditolak  dan  Ho₄  diterima, dapat  disimpulkan variance return tidak berpengaruh signifikan terhadap holding period saham perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 periode 2014-2016. Variance  return merupakan ukuran langsung dari volatilitas saham perusahaan yang merupakan proksi dari resiko perusahaan yang disebabkan adanya fluktuasi harga saham, hal ini disebabkan karena investor pada perusahaan sampel cenderung menghindari resiko, sehingga memilih berinvestasi pada perusahaan yang memiliki variance of return rendah. Penelitian ini mendukung penelitian terdahulu yaitu penelitian yang dilakukan oleh Desy Ratnasari et  al. (2012) hasil penelitiannya menunjukkan nilai t hitung variabel variance return lebih besar dari nilai signifikan (2,277 > 0,005) sehingga Ho diterima yang mengartikan tidak ada pengaruh variance  return terhadap holding period saham [10]. d.  4. Pengaruh dividen payout ratio terhadap holding period saham Hasil uji t untuk variabel dividen payout  ratio memiliki nilai t = -0,424 dengan probabilitas sebesar 0,673. Nilai signifikansi  lebih  besar  dari  tingkat signifikansi  yang  digunakan  (0,673  > 0,05), hal ini menunjukkan Ha₅  ditolak  dan  Ho₅  diterima,  sehingga dapat disimpulkan dividen  payout  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap holding  period saham perusahaan yang

## terdaftar ke dalam indeks LQ45 periode
2014-2016. Dividen  payout  ratio merupakan gambaran seberapa besar dividen yang akan dibagikan perusahaan kepada pemilik saham dari total laba bersih yang diperoleh perusahaan. Semakin besar dividen  payout  ratio maka akan semakin mengguntungkan investor hal ini mengakibatkan investor memiliki saham dengan dividen  payout  ratio lebih tinggi akan cenderung melakukan holding  period saham dalam jangka waktu relatif lebih lama agar terus memperoleh keuntungan yang tinggi dari investasi yang dilakukan investor. Akan tetapi variabel dividen payout ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap holding period saham, yang mengartikan bahwa seluruh perusahaan yang tercatat ke dalam indeks LQ45 pada periode 2014- 2016 tidak setiap tahun membagikan dividen kepada investor.

## SIMPULAN
1. Kesimpulan Berdasarkan hasil analisis data dan pengujian hipotesis yang telah dilakukan mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi Holding  period saham. Maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : a.  Tidak terdapat pengaruh Bid-ask spread terhadap holding  period saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai t hitung sebesar -0,824 dan probabilitas sebesar 0,414 dan df = 1,725.
b.  Terdapat pengaruh Market  value terhadap holding  period saham. Hal ini
ditunjukkan dengan nilai t hitung sebesar 2,469 dengan probabilitas sebesar 0,000 dan df = 1,725.
c.  Terdapat pengaruh Volume perdagangan terhadap holding  period saham. Hal ini ditunjukkan dengan nilai t hitung sebesar 2,627 dengan probabilitas sebesar 0,005 dan df = 1,725. d.  Tidak terdapat pengaruh Variance return terhadap holding  period saham. Hal ini ditunjukkan dengan hasil nilai t hitung sebesar 0,706 dengan probabilitas sebesar 0,483 dan df = 1,725. e.  Tidak terdapat pengaruh Dividen payout ratio terhadap holding  period saham. Hal ini ditunjukkan dengan hasil nilai t hitung sebesar -0,424 dengan probabilitas sebesar 0,673 dan df = 1,725.
2. Saran Berdasarkan hasil analisis pembahasan serta beberapa kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini, adapun saran-saran yang dapat diberikan yaitu: a.  Bagi investor Saran bagi investor sebaiknnya ketika akan melakukan investasi pada sebuah perusahaan, investor harus terlebih dahulu mengetahui informasi mengenai profil  perusahaan.  Investor  wajib mengetahui informasi tingkat imbal hasil yang ditawarkan ( return ) dan tingkat risiko ( risk ). b.  Bagi Peneliti Selanjutnya Disarankan untuk peneliti mendatang melakukan kajian ulang tentang faktor- faktor apa yang paling mempengaruhi keputusan investor dalam melakukan holding period saham.

## PUSTAKA
[1] Afiffudin,  I.  2014. Analisis  Perbedaan  Bid-Ask  Spread  Serta  Pengaruh  Return  Saham, Earning Dan Volume Perdagangan Sagam Terhadap Bid-Ask Spread Di Sekitas Pengumuman Laporan Keuangan (Studi Empiris Perusahaan Sektor Industry Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012). Bandung: Universitas Telkom.
[2]  R. Desy, dan A. Dra Dewi, MM, 2014, Pengaruh Bid Ask Spread, Market Value, dan Variance Return Terhadap Holding Period CFP Program Manajemen,  Surabaya: FINESTA. Vol. 2  No. 1, 2014,  99-102.
[3]  Wisayang V.R.W. 2009. Analisis Pengaruh Bid-Ask Spread, Market Value, Dan Variance Retrun Saham Pada Saham LQ45 (Studi Empiris Periode Februari 2008-2009). Megister Manajemen Universitas Diponegoro.
[4]  P.D. Febrica, dan Y. Agung. 2014. Pengaruh Harga Saham, Volume Perdagangan, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Bid-Ask Spread (Studi Pada Perusahaan Index Jii Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2010-2013). Semarang.
[5]  Maulina, Vinus. 2009 Analisis Beberapa Faktor Yang Mempengaruhi Holding Period Saham Biasa Pada Perusahaan Go Public Yang Tercatat Dalam Index LQ45. WACANA.  Vol. 12 No. 4.
[6]  A. N Dinar, AR. Moch. Dzulkirom, dan Topowijono. 2012. Pengaruh Bid-Ask Spread, Market Value, Risk Of Return, Dan Dividend Payout Ratio Terhadap Holding Period Saham Biasa (Studi Pada Perusahaan Yang Tercatat Dalam Indeks LQ-45 Periode Tahun 2009-2011). Malang: Universitas Brawijaya.
[7]  D.A. Lukman. 2013. Pengaruh Harga, Volume Perdagangan, Dan Volatility Saham Terhadap Bid-Ask Spread Saham Pada Indeks LQ45. Kindai Volume 9 Nomor 4.