Dari  tahun  ke  tahun,  perusahaan  yang masuk  ke  pasar  modal  semakin  bertambah karena peluang bisnis yang besar memerlukan  alat  yaitu  dana  dan  pasar modal  adalah  sarana  yang  tepat  untuk memperoleh  dana  tersebut.  Pasar  modal merupakan  penghubung  antara  investor dengan  perusahaan  melalui  instrumen jangka panjang berupa saham, obligasi, dan lainnya.
Struktur modal
merupakan kombinasi  dari  adanya  hutang,  saham biasa, serta saham preferen yang dikehendaki  suatu  perusahaan  di  dalam struktur  modalnya.  Secara  umum  sumber dana  dapat  didapat  dari  pihak  internal  dan juga  pihak  eksternal.  Dana  dari  pihak internal  perusahaan  didapat  dari  laba ditahan  serta  depresiasi.  Dana  dari  pihak eksternal  didapat  dari  pinjaman  dari kreditor.  Struktur  modal  adalah  hal  yang
amat penting untuk perusahaan dikarenakan  akan  mempengaruhi  besar resiko  yang  akan  ditanggung  pemegang saham  dan  besar  keuntungan  yang diharapkan.  Pada  teori  struktur  modal mendeskripsikan kebijakan investasi suatu perusahaan  ketika  menetapkan  struktur modal  (gabungan  antara  hutang  dan ekuitas)  bertujuan  untuk  memaksimalkan nilai  perusahaan  (Brigham  dan  Houston 2017).
Perusahaan  perlu  memperhatikan penentuan stuktur modal terutama komposisi  sumber  pembelanjaan  jangka panjang. Penentuan komposisi pembelanjaan perusahaan yang tepat akan membentuk  struktur  modal  yang  optimal sehingga  dapat  meminimumkan  biaya modal ( cost of capital ) dan memaksimumkan  nilai  perusahaan  atau harga  saham.  Penentuan  struktur  modal
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020)

## AKBARI ADHA
Universitas Riau
Kampus Bina Widya KM. 12,5, Simpang Baru, Kec. Tampan, Kota Pekanbaru, Riau 28293 E-mail : akbariadha@gmail.com
Submit : 2022-03-17 Review : 2022-04-12 Publish :  2022-06-26
Abstract : This study aims to determine and analyze the effect of tax avoidance, profitability, investment opportunity set, firm size on capital structure. Knowing and analyzing the effect of good corporate governance moderating the effect of tax avoidance on profitability, investment opportunity set and firm size on capital structure. The population in this study are all affiliated companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  2016  -  2020.  From  the  criteria mentioned above,  it shows that affiliated companies  listed on the IDX in 2016  - 2020, there are  only  39  companies  that  meet  the  characteristics  of  the  sample  that  has  been  tested. determined. The data used  in this study are primary data and secondary data, while the data collection techniques for the company's financial statements. The data analysis technique used in  this  study  is  structural  equation  modeling  (SEM)  pls  which  is  operated  through  the warppls.5.0 program. Based on the research findings, there is a significant influence between profitability,  investment  opportunity  and  firm  size  on  capital  structure.  Good  corporate governance  moderates  the  effect  of  profitability,  investment  opportunity  and  firm  size  on capital  structure.  While  tax  avoidance  does  not  have  a  significant  effect on  capital  structure and  good  corporate  governance  does  not  moderate  the  effect  of  tax  avoidance  on  capital structure
Keywords: Tax  Avoidance,  Profitability,  Investment  Opportunity  Set,  Company  Size, Capital Structure and Good Corporate Governance
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
yang  optimal  melibatkan  perhitungan  antar tingkat  risiko  dan  tingkat  pengembalian. Struktur modal yang optimal harus mencapai suatu keseimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga dapat memaksimalkan nilai perusahaan dan harga saham perusahaan.
Gambar 1 dapat terlihat dengan jelas pergerakan  nilai  struktur  modal  yang menjadi  sampel  penelitian  selama  tahun 2016  sampai  2019  yang  disajikan  dalam bentuk grafik sebagai berikut :
Sumber :  Data Olahan, 2021 Gambar 1. Grafik Rata-Rata Struktur Modal Perusahaan Afliasi Tahun 2016-2020
Gambar 1 memperlihatkan pergerakan  struktur  modal  Perusahaan Afliasi  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang menjadi  sampel  selama  tahun  2016  –  2020 cenderung  mengalami  penurunan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  kurang mampu menggunakan hutang untuk membiayai  investasinya,  karena  setiap perubahan yang terjadi pada struktur modal baik  karena  adanya  perubahan  pada  utang ataupun ekuitas perusahaan akan berdampak  pada  harga  saham  perusahaan tersebut.  Perubahan  nilai  saham  tentu  akan berdampak pada kemakmuran para pemegang saham.
Ada beberapa faktor yang mempengaruhi perusahaan dalam melakukan  mengelola  strktur  modalnya. Menurut  (Brigham  dan  Houston  2017) factor  yang  dapat  mempengaruhi  struktur modal diantaranya adalah ukuran perusahaan,  profitabilitas  dan investment opportunity set . Selanjutnya menurut
(Brown  2012)  struktur  modal  dapat dipengaruhgi oleh penghindaran pajak. Penghindaran Pajak ( Tax avoidance ) merupakan upaya penghematan  pajak  yang  timbul  dengan memanfaatkan  ketentuan  perpajakan  yang dilakukan secara legal untuk meminimalkan  kewajiban  pajak  (Wastam dan  Wahyu  2018).  Salah  satu  tekniknya dilakukan dengan memanfaatkan kelemahan-kelemahan dalam undang- undang  dan  peraturan  perpajakan  untuk memperkecil  jumlah  pajak  yang  terutang sehingga  melakukan  transaksi  yang  tidak dibebankan  dengan  beban  pajak.  Secara hukum  pajak, Tax  avoidance tidak dilarang  (legal)  meskipun  seringkali mendapat  sorotan  yang  kurang  baik  dari kantor  pajak  karena  dianggap  memiliki konotasi yang negatif (Suandy 2015). Kemudian selain faktor
penghindaran pajak yang dilakukan perusahaan  dalam  meningkatkan  struktur modal  adalah  profitabilitas,  merupakan satu indikator yang mencerminkan performa  keuangan  perusahaan,  semakin tinggi  nilai  profitabilitas,  maka  akan semakin  bagus  performa  perusahaan tersebut. Menurut (Harmono 2011) profitabilitas  yang  merupakan  salah  satu ukuran kinerja keuangan memiliki hubungan kausalitas terhadap nilai perusahaan.    Apabila  kinerja  perusahaan baik,  hal  ini  akan  berdampak  positif terhadap  keputusan  investor  dan  kreditor. Kemampuan  perusahaan  menghasilkan keuntungan, yang dicerminkan oleh profitabilitas,  adalah  salah  satu  hal  yang menarik  perhatian  investor.  Profitabilitas mencerminkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba atas pengelolaan asset perusahaan yang merupakan perbandingan  antara  earning  after  tax dengan total aset . Peningkatan profitabilitas  akan  meningkatkan  laba ditahan,  sesuai  dengan pecking  order theory yang mempunyai preferensi pendanaan  pertama  dengan  dana  internal berupa  laba  ditahan,  sehingga  komponen
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
226
modal  sendiri  semakin  meningkat.  Frank dan  Goyal  dalam Mulyawan  (2015) mencatat bahwa perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi, cenderung mempunyai  tingkat  utang  yang  rendah. Sedangkan  Menurut  (Kasmir  2014)  rasio profitabilitas  adalah  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan.
Faktor  yang  dapat  mempengaruhi struktur modal adalah Investment
Opportunity  Set. Menurut  Myers  (1977) dalam Astuti (2016) Investment Opportunity Set (IOS) memberikan petunjuk  yang  lebih  luas  dimana  nilai perusahaan sebagai tujuan utama tergantung pada pengeluaran perusahaan di masa yang akan datang. Investment Opportunity  Set (IOS)  menggambarkan tentang  luasnya  kesempatan  atau  peluang investasi  bagi  suatu  perusahaan,  namun sangat  tergantung  pada  pilihan expenditure perusahaan  untuk  kepentingan  di  masa yang akan datang.
Dan  faktor  terakhir  yang  dapat mempengaruhi struktur modal adalah ukuran perusahaan merupakan suatu penetapan  besar  kecilnya  perusahaan. Semakin tinggi total asset yang menunjukkan harta yang dimiliki perusahaan mengindikasikan bahwa perusahaan  tersebut  tergolong  perusahaan besar.  Dan  sebaliknya,  semakin  rendah total asset mengindikasikan bahwa perusahaan  tersebut  tergolong  perusahaan kecil. Semakin besar total asset menunjukkan  bahwa  semakin  besar  pula harta  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga investor akan semakin aman dalam berinvestasi ke perusahaan tersebut. Ukuran  perusahaan  diukur  menggunakan Ln total asset. Ukuran perusahaan diproksikan dengan total aktiva perusahaan setiap  tahun  (Suryaputri,  V.,  dan  Astuti 2003). Ukuran perusahaan ( Size ) merupakan  salah  satu  factor  penentu  yang penting  dalam  struktur  modal.  Ukuran perusahaan mencerminkan seberapa mampu perusahaan dalam melakukan
penjualan  atas  produk  atau  jasanya  dan jumlah  tenaga  kerja  yang  dimiliki  yang dapat  dikatakan  sebagai  total  asset  dari perusahaan.
Good Corporate governance sebagai  faktor  yang  memperkuat  atau memperlemah  dapat  mengawasi  kinerja pengelola  perusahaan  yang  salah  satunya menyangkut perpajakan perusahaan. Karakteristik corporate governance sebuah  perusahaan  tentu  saja menentukan bagaimana perusahaan tersebut mengelola modalnya  dengan  baik. Good  Corporate Governance. Corporate Governance yang efektif  dalam  jangka  panjang  dapat meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan menguntungkan kinerja saham serta dipercaya  dapat  meningkatkan  struktur modal  (Riyanto  2015).  Secara  teoritis praktek Good  Corporate  Governance dapat meningkatkan struktur modal diantaranya meningkatkan kinerja keuangan,  mengurangi  resiko  yang  dapat merugikan akibat tindakan pengelola yang cenderung  menguntungkan  diri  sendiri dan  umumnya Corporate  Governance dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor (Lastanti  2014). Corporate  Governance yang buruk menurunkan tingkat kepercayaan  investor,  lemahnya  praktik Good  Corporate  Governance merupakan salah  satu  faktor  yang  memperpanjang krisis ekonomi di Indonesia (Sedarmayanti 2012). Berdasarkan beberapa
hasil penelitian  memberikan  bukti  yang  tidak konsisten  terdapat  suatu  kesenjangan (gap) .  Hasil  penelitian  empiris  terdahulu yang  beragam  yang  berkaitan  dengan struktur  modal  terdapat  beberapa  faktor yang  mempengaruhinya,  yang  mana  hasil dari  penelitian  tersebut  ditemukan  adanya inkonsistensi ( research gap ) antara peneliti.  Berdasarkan  kesenjangan  yang telah  dikemukakan  tersebut,  maka  dalam penelitian  ini  peneliti  meneliti Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment  Opportunity  Set  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Struktur  modal
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
Dengan  Good  Corporate  Governance Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Pada Perusahaan  Afilisasi  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016 - 2020)

## Struktur Modal
Struktur modal adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan  antara  hutang  jangka  panjang dan modal sendiri  (Riyanto 2015). Struktur modal  yang  baik  dan  optimal  adalah struktur  modal  yang  dapat  meminimumkan biaya  dan  menyeimbangkan  risiko  dengan tingkat  pengembalian.  Hal  ini  didukung oleh  pendapat  yang  menyatakan  bahwa ”struktur modal yan dapat memaksimumkan  nilai  perusahaan  atau harga  saham  adalah  struktur  modal  yang baik”  (Husnan  2004).  Struktur  modal merupakan  cermin  dari  kebijaksanaan perusahaan dalam menentukan jenis sekuritas yang dikeluarkan, karena masalah struktur  modal  adalah  erat  hubungannya dengan masalah kapitalisasi, dimana disusun  dari  jenis-jenis  fundamental  yang membentuk  kapitalisasi  adalah  struktur modalnya.J.
Fred Weston dan Thomas E Copeland (1996) mengatakan bahwa struktur modal adalah pembiayaan permanen  yang  terdiri  dari  utang  jangka panjang,  saham  preferen,  dan  modal pemegang saham.Keputusan struktur modal berkaitan  dengan  pemilihan  sumber  dana baik  yang  berasal  dari  dalam  maupun  dari luar, sangat mempengaruhi nilai perusahaan.  Sumber  dana  perusahaan  dari internal  berasal  dari  laba  ditahan  dan depresiasi.  Fabozzi  dan  Pamela  Peterso (2000)  mengemukakan  bahwa  struktur modal adalah kombinasi hutang dan ekuitas yang  digunakan  untuk  membiayai  proyek perusahaan.Struktur modal suatu perusahaan adalah campuran hutang, ekuitas yang dihasilkan secara internal, dan ekuitas  baru.  Pada  tahun  yang  sama (Keown AJ 2010) menyatakan bahwastruktur  modal  adalah  paduan  atau
kombinasi  sumber  dana  jangka  panjang yang digunakan oleh perusahaan.
Dana  yang  diperoleh  dari  sumber eksternal  adalah  dana  yang  berasal  dari para  kreditur  dan  pemilik  perusahaan. Pemenuhan  kebutuhan  dana  yang  berasal dari  kreditur  merupakan  hutang  bagi perusahaan.  Dana  yang  diperoleh  dari para pemilik merupakan modal sendiri.Kebijakan mengenai struktur modal  melibatkan  trade  off  antara  risiko dan  tingkat  pengembalian.  Penambahan utang akan memperbesar risiko perusahaan tetapi sekaligus juga memperbesar  tingkat  pengembalian  yang diharapkan.  Risiko  yang  makin  tinggi akibat  membesarnya  utang  cenderung menurunkan harga saham, tetapi meningkatkan  tingkat  pengembalian  yang diharapkan  akan  menaikkan  harga  saham tersebut.  Sruktur  modal  yang  optimal adalah struktur modal yang mengoptimalkan kesimbangan antara risiko dan pengembalian sehingga memaksimumkan  harga  saham  (Brigham dan  Houston  2017).  Struktur  modal menggambarkan  pembiayaan  permanen perusahaan  yang  terdiri  atas  utang  jangka panjang  dan  modal  sendiri  (Margaretha 2014).

## Tax avoidance
Penghindaran  pajak  merupakan aktivitas  yang  mengurangi  nominal  pajak secara  eksplisit  dari  pendapatan  sebelum pajak  (Hanlon  dan  Heitzman  2010). Berkaitan dengan agency theory, penghindaran pajak dapat diklasifikasikan menjadi  dua,  yaitu  pandangan  tradisional dan  kontemporer  (Desai  dan  Dharmapala 2009). Pandangan tradisional mendefinisikan  penghindaran  pajak  yang dilakukan oleh manajer merupakan bentuk pengamanan  kekayaan  dengan  tujuan untuk mengurangi beban pajak, sedangkan pandangan kontemporer menganggap  penghindaran  pajak  sebagai bentuk rent extraction , yaitupenghindaran pajak  yang  dilakukan  manajer  ditujukan
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
228
untuk  kepentingan  pribadi  bukan  untuk memaksimalkan kepentingan pemilik perusahaan.
Mardiasmo (2011) menyatakan penghindaran Pajak ( Tax avoidance ) adalah suatu  usaha  meringankan  beban  pajak dengan  tidak  melanggar  undang–undang yang  ada.  Menurut  (Pohan  2016) Tax avoidance merupakan  upaya  penghindaran pajak yang dilakukan secara legal dan aman bagi Wajib Pajak karena tidak bertentangan dengan  ketentuan  perpajakan,  metode  dan teknik yang digunakan cenderung memanfaatkan  kelemahan-kelemahan  ( grey area )  yang  terdapat  dalam  undang-undang dan  peraturan  perpajakan  itu  sendiri,  untuk memperkecil jumlah pajak yang terutang Tax  avoidance adalah  pengaturan  transaksi untuk  mendapatkan  keuntungan  pajak, manfaat  atau  pengurangan  dengan  cara yang  tidak  diinginkan  oleh  undang  – undang  perpajakan.  Penghindaran  Pajak ( Tax  avoidance )  adalah  “ arrangement  of  a transaction  in  order  to  obtain  a  tax advantage,  benefit,  or  reduction  in  a manner  unintended  by  the  tax  law”. Penghindaran  pajak  adalah  pengaturan transaksi  untuk  memperoleh  keuntungan, manfaat,  atau  pengurangan  pajak  dengan cara  yang  tidak  diinginkan  oleh  undang- undang perpajakan (Brown 2012).
Menurut (Murtopo 2011)
Penghindaran diri dari pajak ( Tax Avoidance ) dilakukan dengan tidak melakukan  perbuatan  yang  memberi  alasan untuk  dikenakan  pajak.  Penghindaran  yang dilakukan  WP  masih  dalam  kerangka peraturan  perpajakan.  Penghindaran  Pajak dijelaskan sebagai suatu rangkaian kesatuan  dari  strategi  perencanaan  pajak seperti  investasi  pada  obligasi  pemerintah di  satu  ujung  (pajak  rendah,  legal sempurna), istilah lainnya seperti
“ketidakpatuhan ( noncompliance ),” “penggelapan
( evasion ),” “agresivitas ( aggresiveness ),”  dan  “penyembunyian ( sheltering )”  berada  di  ujung  lain  dari rangkaian  tersebut.  Aktivitas  strategi  pajak bisa  ada  dimana  saja  di  sepanjang
rangkaian  tersebut  tergantung  seberapa agresif  aktivitas  dalam  mengurangi  pajak (Hanlon dan Heitzman 2010).
Berdasarkan uraian diatas, maka pengertian Tax avoidance dalam penelitian  ini  upaya  penghindaran  pajak yang memberikan efek terhadap kewajiban  pajak  yang  dilakukan  dengan cara  masih  tetap  dalam  bingkai  ketentuan perpajakan.

## Investment Opportunity Set
Perusahaan  yang  memiliki  IOS tinggi  cenderung  dinilai  positif  oleh investor,  maka  investor  akan  tertarik untuk berinvestasi dengan harapan memperoleh return yang  lebih  besar dimasa  yang  akan  datang.  Prospek pertumbuhan  merupakan  suatu  harapan yang  diinginkan  oleh  pihak  manajemen, investor, serta kreditur.
Istilah Investment  Opportunity  Set  (IOS ) pertama  kali  dikemukakan  oleh  Myers (1976).  Menurut  Utami  (2010)  IOS merupakan  keputusan  investasi  dalam bentuk  kombinasi  aktiva  yang  dimiliki (assets in place) dan pilihan pertumbuhan pada  masa  yang  akan  datang  dengan Net Present Value (NPV) positif.
Keputusan  investasi  tidak  dapat diamati  secara  langsung  oleh  pihak  luar. Beberapa  studi  yang  dilakukan  dalam hubungannya dengan keputusan investsasi anatara lain Myers (1977) dalam (Kallapur  dan  Trombley  2012)  yang memperkenalkan
Investment Opportunities  Set (IOS).  IOS  memberi petunjuk  yang  lebih  luas  dimana  nilai perusahaan  tergantung  pada  pengeluaran perusahaan dimasa yang akan datang. Jadi prospek  perusahaan  dapat  ditaksir  dari investment  opportunity  set (IOS),  yang didifinisikan  sebagai  kombinasi  antara aktiva  yang  dimiliki  (assets  in  place)  dan pilihan  investasi  dimasa  akan  datang dengan net present value positif.
Secara  umum  dapat  dikatakan bahwa  IOS  menggambarkan  tentang luasnya kesempatan atau peluang
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
229
investasi  bagi  suatu  perusahaan,  namun sangat  tergantung  pada  pilihan expenditure perusahaan  untuk  kepentingan  di  masa yang  akan  datang.  Dengan  demikian  IOS bersifat  tidak  dapat  diobservasi,  sehingga perlu  dipilih  suatu  proksi  yang  dapat dihubungkan  dengan  variabel  lain  dalam perusahaan, misalnya variabel pertumbuhan,  variabel  kebijakan  dan  lain- lain.  Proksi  IOS  yang  digunakan  dalam bidang akuntansi dan  keungan digolongkan menjadi  3  (tiga)  jenis,  yaitu  IOS  berbasis harga,  IOS  berbasis  investasi,  dan  IOS berbasis  varian  (Kallapur  dan  Trombley 2012).
Menurut Wulansari (2013) Investment Opportunity Set (IOS) menggambarkan tentang luasnya
kesempatan  atau  peluang  investasi  bagi suatu perusahaan untuk kepentingan dimasa yang  akan  datang. Pecking  order menurut Nugroho  (2010)  bahwa  perusahaan  yang profitable memiliki  dorongan  membayar dividen  relatif  rendah  dalam  rangka memiliki  dana  internal  lebih  banyak  untuk membiayai  proyek-proyek  investasinya. Apabila  kondisi  perusahaan  sangat  baik maka  pihak  manajemen  akan  cenderung lebih  memilih  investasi  baru  daripada membayar dividen yang tinggi.
Dana yang seharusnya dapat dibayarkan  sebagai  dividen  tunai  kepada pemegang  saham  akan  digunakan  untuk pembelian  investasi  yang  menguntungkan, bahkan untuk mengatasi masalah underinvestment .    Sebaliknya,  perusahaan yang  mengalami  pertumbuhan  lambat cenderung  membagikan  dividen  lebih tinggi untuk mengatasi masalah overinvestment (Suharli, 2012).
Nugroho  (2010)  menyatakan  bahwa karena  IOS  perusahaan  terdiri  dari  proyek- proyek  yang  memberikan  pertumbuhan bagi  perusahaan,  maka  IOS  dapat  menjadi pemikiran  sebagai  prospek  pertumbuhan bagi  perusahaan.  IOS  merupakan  variabel yang  tidak  dapat  diobservasi  (variabel laten),  oleh  karena  itu  diperlukan  proksi (Hartono,  2003).    Pernyataan  ini  didukung
oleh  Kallapur  dan  Trombley  (2012)  yang menyatakan  kesempatan  investasi  tidak dapat  diobservsi  oleh  pihak-pihak  di  luar perusahaan.

## Profitabilitas
Robert  (2009)  mengungkapkan bahwa  rasio  profitabilitas  atau  rasio rentabilitas menunjukan keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas merupakan gambaran  dari  kinerja  manajemen  dalam mengelola perusahaan. Ukuran profitabilitas  perusahaan  dapat  berbagai macam  seperti:  laba  operasi,  laba  bersih, tingkat  pengembalian  invetasi/aktiva,  dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik.
Profitabilitas  adalah  menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu.  Rentabilitas  suatu  perusahaan diukur dengan kesuksesan perusahaan dan kemampuan menggunakan aktivanya secara produktif, dengan demikian rentabilitas suatu perusahaan dapat diketahui dengan memperbandingkan antara  laba  yang  diperoleh  dalam  suatu periode dengan jumlah aktiva atau jumlah modal  perusahaan  tersebut  (Munawir.  S 2014). “Profitabilitas yang tinggi menunjukan kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  di  masa  yang akan  datang.  Laba  merupakan  informasi yang penting bagi investor untuk mengambil keputusan investasi. Profitabilitas  yang  tinggi  akan  lebih banyak menarik investor untuk melakukan investasi sehingga permintaan akan saham perusahaan  meningkat.  Menurut  (Kasmir 2014),  rasio  profitabilitas  merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan  mencari  keuntungan  atau  laba dalam  suatu  periode  tertentu.  Rasio profitabilitas  dapat  diukur  dari  dua pendekatan  yakni  pendekatan  penjualan dan  pendekatan  investasi.  Ukuran  yang banyak digunakan adalah Return On Asset (ROA)  dan Return  On  Equity (ROE),
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
230
rasio  profitabilitas  yang  diukur  dari  ROA dan ROE mencerminkan daya tarik bisnis.
Salah satu ukuran rasio profitabilitas yang  sering  digunakan  adalah  ROE  yang merupakan tolak ukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan total modal sendiri yang digunakan. Rasio  ini  menunjukan  tingkat  efisiensi investasi  yang  nampak  pada  efektivitas pengelolaan  modal  sendiri.  Cara  menilai profitabilitas perusahaan adalah bermacam- macam  tergantung  dari  total  aktiva  atau modal  mana  yang  akan  diperbandingkan satu dengan yang lainnya.
Dari  beberapa  pengertian  tersebut, maka  profitabiltas  adalah  rasio  yang menunjukkan  seberapa  banyak  laba  bersih yang  bisa  diperoleh  dari  seluruh  kekayaan yang  dimiliki  perusahaan.  Karena  itu digunakan  angka  laba  setelah  pajak  dan rata-rata  kekayaan  perusahaan.  Dengan demikian rasio ini menghubungkan keuntungan  yang  diperoleh  dari  operasinya perusahaan  dengan  jumlah  investasi  atau aktiva yang digunakan untuk menghasilkan keuntungan operasi tersebut

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  rata-rata total penjualan bersih untuk tahun bersangkutan sampai beberapa tahun. Dalam  hal  ini  penjualan  lebih  besar  dari pada  biaya  variabel  dan  biaya  tetap,  maka akan  diperoleh  jumlah  pendapatan  sebelum pajak. Sebaliknya jika penjualan lebih kecil dari  pada  biaya  variabel  dan  biaya  tetap maka  perusahaan  akan  menderita  kerugian (Brigham  dan  Houston  2017).  Ukuran Perusahaan  merupakan  salah  satu  variabel yang  dipertimbangkan  dalam  menentukan nilai  suatu  perusahaan.Ukuran  perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan  besar  kecilnya  perusahaan menurut  berbagai  cara  antara  lain  dengan ukuran  pendapatan,  total  aset,  dan  total modal.  Semakin  besar  ukuran  pendapatan, total aset, dan total modal akan mencerminkan  keadaan  perusahaan  yang semakin  kuat  (Basyaib  2017).  Perusahaan
sendiri  dikategorikan  menjadi  dua  jenis, yaitu  perusahaan  berskala  kecil  dan perusahaan  berskala  besar.Ukuran  secara umum dapat diartikan sebagai perbandingan  besar  kecilnya  suatu  objek. Menurut  (Sawir  2014)  ukuran  perusahaan dinyatakan sebagai determinan dari struktur  keuangan.  Ukuran  perusahaan adalah gambaran besar kecilnya perusahaan  yang  ditentukan  berdasarkan ukuran nominal, misalnya jumlah kekayaan  dan  total  penjualan  perusahaan dalam  satu  periode  penjualan,  maupun kapitalisasi pasar. Pengelompokan perusahaan atas dasar skala operasi (besar dan  operasi)  dapat  dipakai  oleh  investor sebagai salah satu variabel dalam menentukan keputusan.

## Good Corporate Governance
“Pengertian Good corporate governance menurut  (Tunggal  2015) adalah  sistem  yang  mengatur,  mengelola dan  mengawasi  proses  pengendalian usaha  untuk  menaikan  nilai  saham, sekaligus sebagai bentuk perhatian kepada stakeholder s,  karyawan  dan  masyarakat sekitar.”
Menurut Forum for “ Good corporate  governance  in  Indonesia /FCGI (2006)  mendefinisikan Good  corporate governance sebagai seperangkat peraturan yang menetapkan hubungan antara pemangku  kepentingan  pengurus,  pihak kreditur,  pemerintah,  karyawan  serta  para pemegang kepentingan internal dan eksternal lainnya sehubungan dengan hak- hak  dan  kewajiban  mereka,  atau  dengan kata  lain  sistem  yang  mengarahkan  dan mengendalikan perusahaan”.
Agoes, (2011) mendefinisikan “Tata  Kelola  Perusahaan  yang  baik (GCG) adalah : sebagai suatu sistem yang mengatur hubungan peran Dewan Komisaris peran Direksi, pemegang saham, dan pemangku kepentingan lainnya. Tata kelola perusahaan yang baik juga disebut sebagai proses yang transparan atas penentuan tujuan
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
perusahaan,  pencapainya  dan  penilaian kinerjanya”.
“Penilaian  terhadap  faktor  GCG merupakan  penilaian  terhadap  manajemen perusahaan atas pelaksanaan prinsip-prinsip GCG  sebagaimana  diatur  dalam  PBI  GCG. Penetapan  peringkat  faktor  GCG  dilakukan berdasarkan  analisis  atas:  pelaksanaan prinsip-prinsip GCG Perusahaan sebagaimana  dimaksud  pada  kecukupan tata  kelola  ( governance )  atas  struktur, proses,  dan  hasil  penerapan  GCG  pada Perusahaan; dan informasi lain yang terkait dengan  GCG  Perusahaan  yang  didasarkan pada data dan informasi yang relevan”.
Menurut  Peraturan  OJK  (POJK) terkait  pelaksanaan  GCG  yaitu,  yaitu “Tata Kelola  Perusahaan  Terbuka  yang  terdiri dari  lima  aspek:  (1)  Hubungan  Perusahaan Terbuka  dengan  Pemegang  Saham  Dalam Menjamin  Hak-Hak  Pemegang  Saham;  (2) Fungsi  dan  Peran  Dewan  Komisaris;  (3) Fungsi  dan  Peran  Direksi;  (4)  Partisipasi Pemangku Kepentingan; dan (5) Keterbukaan Informasi”.
Wahyudi,  (2006)  yang  menguji pengaruh  struktur  kepemilikan  terhadap nilai perusahaan dengan keputusan keuangan sebagai variabel intervening menemukan  bahwa  struktur  kepemilikan manajerial akan mensejajarkan kepentingan manajer  dan  pemegang  saham,  sehingga akan  memperoleh  manfaat  langsung  dari keputusan  yang  diambil  serta  menanggung kerugian sebagai konsekuensi dari pengambilan  keputusan  yang  salah.  Tetapi penelitian  ini  tidak  menemukan  adanya pengaruh struktur kepemilikan institusional terhadap  keputusan  keuangan  maupun  nilai perusahaan.

## METODE
Untuk menguji hubungan atara variabel  independen,  variabel  dependen,  dan variabel  moderating  digunakan  analisis regresi  linier  berganda,  untuk  menguji hubungan  antara  variabel  independen  dan dependen  yang  dalam  hubungan  tersebut terdapat  faktor  yang  memperkuat  atau
memperlemah (variabel moderasi) pengujiannya menggunakan desain kuantitatif  dengan  menggunakan  desain kuantitatif  dengana structural  equation modelling ( SEM )  PLS. Structural  equation modelling ( SEM )  PLS  yang  dioperasikan melalui program WarpPLS.5.0. Oleh karena itu  dapat  dikatakan  bahwa  pada  dasarnya, SEM adalah kombinasi antara analisis fakor dan  analisis  regresi  berganda  (Ferdinand, 2011:11)
Populasi  dalam  penelitian  adalah seluruh  perusahaan  Afiliasi  yang  terdaftar di  Bursa  efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun 2016 - 2020. Pengambilan sampel dilakukan dengan motode purposive sampling, yaitu  pemilihan  anggota  sampel yang  didasarkan  pada  kriteria-kriteria  atau ciri-ciri  tertentu  yang  dimiliki  oleh  sampel tersebut.  Dari  kritiria  tersebut  diatas, menunjukkan  bahwa  perusahaan  Afiliasi yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016  -  2020, hanya terdapat 39 perusahaan yang memenuhi  karakteristik  penyampelan  yang telah ditentukan.
Dalam  penelitian  ini  sumber  data yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang diperoleh  dengan  cara  dokumentasi,  yaitu data  yang  diperoleh  tidak  diperoleh  secara langsung dari objek yang diteliti.  Data-data dalam  penelitian  ini  diperoleh  melalui website www.idx.co.id , www.duniainvestasi.com dan literatur- literatur yang berhubungan dengan masalah yang diteliti.
Analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah structural  equation modelling ( SEM )  PLS  yang  dioperasikan melalui  program  WarpPLS.5.0.  Penelitian ini  membutuhkan  suatu  analisis  data  dan intepretasinya  yang  akan  digunakan  untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan penelitian untuk megungkap fenomena sosial tertentu. Sehingga  analisis  data  adalah  proses penyederhanaan  data  kedalam  bentuk  yang Iebih  mudah  dibaca  dan  diinterpretasikan. Model yang akan digunakan dalam penelitian  ini  adalah  model  kausalitas  atau hubungan pengaruh untuk menguji
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )

## 232
hipotesis yang diajukan, maka teknik analisis yang digunakan adalah SEM. Sebagai sebuah model  persamaan  struktur,  WarpPLS.5.0 telah sering digunakan dalam persamaan dan penelitian manajemen.

## HASIL
Pengujian Effect Moderating
Prosedur pengujian kebijakan dividen sebagai  variabel  pemediasi  hubungan  antara ukuran  perusahaan, hutang dan  struktur kepemilikan terhadap Struktur Modal. Gambar  2  berikut  menunjukkan  full  model yang dieksekusi dengan menggunakan WarpPLS 5.0 .
Sumber : Pengolahan data dengan WarpPLS 5, 2021
Gambar 2 Full Model

## PEMBAHASAN
Signifikansi parameter yang
diestimasi memberikan informasi yang sangat  berguna  mengenai  pengaruh  antara variabel-variabel  penelitian.  Dasar  yang digunakan  dalam  menguji  hipotesis  adalah nilai  yang  terdapat  pada output  path coeficients berikut ini:

## Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan tabel 1 di atas, pengaruh penghindaran  pajak  terhadap  struktur  modal dengan  nilai  path  koefisien  -0.050,  p- value 0.242,  karena  nilai  p-value  lebih  besar  dari nilai  0.05  maka  hal  ini  menunjukkan  bahwa tidak ada pengaruh antara pengindaran pajak
dengan  struktur  modal.  Dengan  demikian, dalam  penelitian  ini  yang  menyatakan bahwa  “ada  pengaruh  antara  ukuran perusahaan  terhadap  struktur  modal” ditolak.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  tabel  1  menunjukkan bahwa pengaruh antara profitabilitas terhadap  struktur  modal  adalah  signifikan dengan nilai path koefisien 0.337, p value < 0.001,  ini  memperlihatkan  bahwa  nilai  p- value  <  0.05  yang  artinya  bahwa  ada pengaruh antara profitabilitas dengan struktur  modal.  Dengan  demikian  dalam penelitian  ini  yang  menyatakan  bahwa
“profitabilitas berpengaruh terhadap
struktur modal” diterima.
Pengaruh Investment  Opportunity  Set Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  tabel  1  menunjukkan bahwa pengaruh antara investment opportunity  set terhadap  struktur  modal adalah  dengan  nilai  path  koefisien  0.100,  p value  >  0.032    ini  memperlihatkan  bahwa nilai  p-value  <  0.05  yang  artinya  ada pengaruh  antara investment  opportunity  set dengan  struktur  modal.  Dengan  demikian dalam  penelitian  ini  yang  menyatakan bahwa investment opportunity set berpengaruh  terhadap  struktur  modal” diterima.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan tabel 1 di atas, pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap struktur  modal  dengan  nilai  path  koefisien 0.177,  p- value 0.006  ini  memperlihatkan bahwa  nilai  p-value  <  0.05  yang  artinya bahwa ada pengaruh antara ukuran perusahaan dengan struktur modal. Dengan demikian,  dalam  penelitian  ini  yang menyatakan  bahwa  “ada  pengaruh  antara ukuran perusahaan terhadap struktur modal” diterima.
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
233 Pengaruh  Penghindaran  Pajak  terhadap Struktur Modal Dimoderasi
Good corporate governance
Berdasarkan  tabel  1  menunjukkan bahwa  pengaruh  antara  penghindaran  pajak terhadap  struktur  modal  dimoderasi good corporate  governance dengan  nilai  path koefisien  0.063  dan  p  value  0.186  ini memperlihatkan  bahwa  nilai  p-value  >  0.05 yang  artinya  bahwa  yang  menunjukkan bahwa  tidak  ada  pengaruh  antara  ukuran perusahaan terhadap struktur modal dimoderasi good  corporate  governance . Dengan  demikian  dalam  penelitian  ini  yang menyatakan bahwa “ good corporate governance memoderasi  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan  sebagai  variabel  moderasi” ditolak.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur Modal Dimoderasi Good Corporate
Governance
Berdasarkan tabel 1 di atas, pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal dimoderasi good  corporate  governance dengan nilai path koefisien 0.200 dan p value 0.002,  ini  memperlihatkan  bahwa  nilai  p- value  <  0.05  yang  artinya  bahwa  ada pengaruh antara profitabilitas terhadap struktur  modal  dimoderasi good  corporate governance .  Dengan  demikian,  dalam penelitian ini yang menyatakan bahwa “ good corporate  governance memoderasi  pengaruh struktur  modal  terhadap  struktur  modal perusahaan  sebagai  variabel  moderasi” diterima.
Pengaruh Investment  Opportunity  Set terhadap  Struktur  Modal  Dimoderasi Good Corporate Governance
Berdasarkan tabel 1 di atas, pengaruh investment  opportunity  set terhadap  struktur modal dimoderasi good corporate governance dengan  nilai  path  koefisien 0.134,  p  value  0.029,  ini  memperlihatkan bahwa nilai p-value < 0.05 yang menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh  antara investment  opportunity terhadap  struktur
modal dimoderasi good corporate governance .  Dengan  demikian,  dalam penelitian  ini  yang  menyatakan  bahwa “ good  corporate  governance memoderasi pengaruh investment opportunity set terhadap struktur modal perusahaan sebagai variabel moderasi” diterima.
Pengaruh  Ukuran  perusahaan  terhadap Struktur Modal Dimoderasi Good

## Corporate Governance
Berdasarkan  tabel  1  menunjukkan bahwa  pengaruh  antara  ukuran  perusahaan terhadap  struktur  modal  dimoderasi good corporate  governance dengan  nilai  path koefisien  0.120,  p  value  0.044  yang menunjukkan  bahwa  ada  pengaruh  antara ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal dimoderasi good  corporate  governance . Dengan demikian dalam penelitian ini yang menyatakan  bahwa  “ good corporate governance memoderasi  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan  sebagai  variabel  moderasi” diterima.

## SIMPULAN
Berdasarkan
analisis dan pembahasan pada bagian sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut.
1. Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara Tax avoidance terhadap  Struktur  Modal.  Hal  ini dikarenakan perusahaan tidak memperoleh manfaat pajak atas hutang yang  digunakan  oleh  perusahaan. Manfaat  pajak  dalam  bentuk  beban bunga yang diterima perusahaan sebagai  akibat  penggunaan  hutang tidak dirasakan oleh perusahaan,
2. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  profitabilitas  terhadap  Struktur Modal. Hal ini berarti perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi akan lebih  banyak  memiliki  dana  internal sehingga perusahaan akan lebih memilih menggunakan
dana
internalnya  terlebih  dahulu  daripada menggunakan
hutang maupun
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
234
penerbitan  saham  baru  untuk  kebutuhan pendanaan perusahaan.
3. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara investment opportunity set terhadap  Struktur  Modal.  Artinya  jika semakin  tinggi investment  opportunity set dalam  suatu  perusahaan,  maka semakin  besar  struktur  modal  pada perusahaan tersebut. Investment opportunity set yang tinggi
menyebabkan  kenaikan  hutang  jika investasi  yang  dilakukan  melebihi  laba ditahan suatu perusahaan.
4. Terdapat  pengaruh  yang  signifikan antara  ukuran  perusahaan  terhadap Struktur Modal. Hal ini berarti perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas yang  tinggi  akan  lebih  banyak  memiliki dana  internal  sehingga  perusahaan  akan lebih memilih menggunakan dana internalnya  terlebih  dahulu  daripada menggunakan hutang maupun penerbitan saham  baru  untuk  kebutuhan  pendanaan perusahaan.
5. good corporate governance tidak memoderasi  pengaruh tax  avoidance terhadap struktur modal. Hal ini dikarenakan perusahaan tidak memperoleh  manfaat  pajak  atas  hutang yang digunakan oleh perusahaan.
Manfaat  pajak  dalam  bentuk  beban bunga  yang diterima perusahaan sebagai akibat penggunaan hutang tidak dirasakan oleh perusahaan, selain perusahaan  sudah  menerapkan good corporate governance dengan baik.
6. Good corporate governance memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap Struktur Modal.  Berpengaruhnya  penelitian  ini memperlihatkan  bahwa good  corporate governance suatu  perusahaan  mampu memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap  Struktur  Modal,  semakin  baik perusahaan dalam mendapatkan keuntungan maka struktur modal perusahaan akan meningkat.
7. Good Corporate
Governance Memoderasi Investment  Opportunity  Set Terhadap Struktur Modal.
Berpengaruhnya penelitian ini
memperlihatkan bahwa good corporate governance suatu  perusahaan  mampu memperkuat pengaruh Investment Opportunity  Set terhadap  Struktur Modal, semakin baik perusahaan dalam melakukan Investment  Opportunity  Set maka  Struktur  Modal  perusahaan  akan meningkat.
8. Good corporate governance memoderasi ukuran perusahaan terhadap struktur modal. Berpengaruhnya penelitian ini memperlihatkan bahwa good corporate governance suatu  perusahaan  mampu memperkuat pengaruh ukuran perusahaan  terhadap  Struktur  Modal, semakin baik perusahaan dalam mengatur perusahaannya serta diperkuat  penerapan good  corporate governance yang  baik maka  Struktur Modal perusahaan akan meningkat.

## DAFTAR RUJUKAN
Agoes,  Sukrisno.  2011. Etika  Bisnis  dan Profesi . Jakarta: Salemba Empat.
Basyaib, Fachmi. 2017. Manajemen Risiko . Jakarta: PT. Grasindo.
Brigham,  F.,  dan  J.  Houston.  2017. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Brown, K. B. 2012. A Comparative Look at Regulation  of  Corporate  Tax Avoidance . New York: Springer.
Desai,  M.  A.,  dan  D.  Dharmapala.  2009. Earnings management and corporate  tax  shelters .  Harvard University.
Hanlon,  M.,  dan  S.  Heitzman.  2010.  “A Review of Tax Research.” Journal of  Accounting  and  Economics (Forthcoming) 2(5):299–315.
Pengaruh Penghindaran Pajak, Profitabilitas, Investment Opportunity Set Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi (Studi Pada Perusahaan Afilisasi Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 - 2020) (Akbari Adha )
235 Harmono.  2011. Manajemen  Keuangan Berbasis Balanced Scorecard.
Pendekatan  Teori,  Kasus,  dan  Riset Bisnis . Jakarta: Bumi Aksara.
Husnan, Suad. 2004. Dasar-Dasar
Manajemen  Keuangan .  Yogyakarta: Yogyakarta, UPP AMP YKPN.
Kallapur,  Sanjay,  dan  Mark  A.  Trombley. 2012.  “The  Investment  Opportunity Set :  Determinants,  Consequnces and  Measurement.” Managerial Finance 27(3).
Kasmir. 2014. Manajemen Perbankan . Jakarta: Rajawali Press.
Keown AJ, M. J. 2010. Financial Management: Priciples and Applications  10th  Edition .  Jakarta: PT. Indeks. Lastanti,  Hexana  Sri.  2014.  “Tinjauan Terhadap Kompetensi dan Independensi Akuntan Publik : Refleksi  Atas  Skandal  Keuangan.”
Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi 5(1):85–97.
Mardiasmo.  2011. Perpajakan .  Yogyakarta: Andi Offset.
Margaretha, Farah. 2014. Dasar-dasar
Manajemen  Keuangan .  Jakarta:  PT.
Dian Rakyat. Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan . Bandung: CV. Pustaka.
Munawir. S. 2014. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty.
Murtopo, Purno. 2011. Perpajakan--
Pendekatan Sertifikasi
A-B-C .
Jakarta: Mitra Wacana Media.
Pohan,  Chairil  Anwar.  2016. Manajemen Perpajakan  Strategi  Perencanaan Pajak dan Bisnis . Jakarta: Gramedia Pustaka.
Riyanto,  Bambang.  2015. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Keempat. Yogyakarta: BPFE. Sawir,  Agnes.  2014. Analisis  Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:
PT. Gramedia Pustaka.
Sedarmayanti.  2012. Good  Governance  & Good Corporate Governance . Bandung: Mandar Maju.
Suandy, E. 2015. Perencanaan Pajak Edisi 4 . Jakarta: Salemba Empat.
Suryaputri,  Rossje  V.,  dan  Christina  Dwi Astuti.  2003.  “Pengaruh  Faktor Leverage,  Dividen  Payout,  Size, Earning Growth, and Country Risk Terhadap  Price  Earnings  Ratio.” Media  Riset  Akuntansi,  Auditing, dan Informasi 3:1–23.
Tunggal.  2015. Intisari  Internal  Audit .
Jakarta: Salemba Empat.
Wahyudi,  Untung  dan  Hartini  P.  Pawestri.
2006. “Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan:  Dengan  Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening.” Simposium  Nasional Akuntansi SNA) IX Pa.
Wastam,  Hidayat,  dan  Wahyu.  2018. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage,
dan
Pertumbuhan Penjualan Terhadap  Tax  Avoidance.” Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis
(JRMB)  Fakultas  Ekonomi  UNIAT 3(1).