## PENGARUH  TINGKAT  SUKU  BUNGA  SERTFIKAT BANK INDONESIA  TERHADAP PERUBAHAN NILAI TUKAR (KURS) RUPIAH ATAS DOLAR AMERIKA: GRANGER

## CAUSALITAS TEST
Ferdinandus Stenly*

## Fakultas Ekonomi Universitas Pattimura

## Abstract
The Bank of Indonesia Certificate is one of monetary instruments that used by government to influence IDR Exchange Rate Movement Over USD. The purpose this research is to obtain the describe  more  detailed  about  influence  Certificate  Bank  of  Indonesia  toward  an  IDR Exchange Rate Movement Over USD  which try to give an information in a common manner to  be  concerned  outsider  espacially  relate  to  government  policy.  This  research  using  the secondary  data  with  limit  that  analysis  during  20  months  that  are  from  November  2005  to June  2007.  In  compile  this  thesis,  the  author  carry  out  the  causality  relationship  analysis (causality) with Granger Causality Test (GCT) and relationship closeness analysis which using Ordinary  Least  Square  (OLS)  regresion  analysis.  The  Granger  Causality  Test  (GCT)  analysis result explains that from analysis result obtained as model considered valid is the rate interest of SBI has influence toward an IDR Exchange Rate Movement over USD. This was proved on GCT test too much significant for Y = f (x) and not on contary X = f (y). The analysis result of Ordinary  Least  Square  (OLS)  was  obtained  F test (2,18)  is  266,081  >  F table 6,01.  This  means  as variable  an  independent  influence  variable  dependent.  Beside  that  was  obtained  t test 16,312  >  t table 2,21009  that  mean  the  rate  interest  level  of  SBI  has  the  influence  signicant toward  an  IDR  Exchange  Rate  Movement  Over  USD.  Because  the  Certificate  of  Bank  of Indonesia  has  negative  influence  towards  IDR  Exchange  Rate  Movement  Over  USD,  the author  suggests  the  Indonesia  Government  to  defend  and  to  optimalyze  the  existing instrument,  so  that  the  monetary  condition  is  more  controlled  and  the  stability  can  be maintained.
Key Words: Rate interest level of SBI, IDR Exchange Rate Movement Over USD, Ordinary Least Square (OLS), Granger Causality Test (GCT).

## PENDAHULUAN
Pada  permulaan  terjadinya  krisis  di  Indonesia  jumlah  uang  beredar  di  Indonesia  sangat fluktuatif.  Hal  itu  disebabkan  oleh  semakin  melemahnya  nilai  tukar  Rp  terhadap  USD,  yang memicu  kenaikan  harga-harga  barang  berbahan  baku  impor,  sehingga  kebutuhan  akan rupiah  menjadi  lebih  besar  untuk  melakukan  transaksi  sebagi  akibat  tingginya  kenaikan tingkat  harga  tadi.  Terlihat  dalam  beberapa  tahun  terakhir,  perekonomian  Indonesia  telah mengalami  perubahan  yang  cukup  mendasar.  Kebijakan  pembangunan  sektor  ekonomi merupakan  perhatian  yang  lebih  dibandingkan  sektor-sektor  lainnya.  Terutama  sektor keuangan,  diharapkan  mampu  memperlancar  dan  meningkatkan  efesiensi  pengalokasian sumber  daya  yang  pada  gilirannya  telah  mendorong  kegiatan  perekonomian  secara berarti.  Dipihak  lain,  perkembangan  tersebut  menimbulkan  tantangan  bagi  pengendalian moneter di Indonesia.
Telah  berbagai  cara  ditempuh  oleh  pemerintah  untuk  menstabilkan  kembali  nilai  tukar, salah  satunya  cara  yang  ditempu  yaitu  dengan    mepenetapan  suku  bunga  SBI  agar menarik  jumlah uang beredar  yang ada  di  masyarakat.  Peningkatan jumlah uang  beredar merupakan dampak dari arus modal masuk dalam beberapa tahun terakhir perkembangan tersebut  apabila  tidak  diwaspadai  dapat  memicu  pemanasan  suhu  perekonomian. Indikator pertama yang dapat dilihat adalah tingkat bunga. Tingkat bunga mempunyai arti penting  dalam  mengendalikan  stabilitas  ekonomi  oleh  karena  itu  tingkat  bunga  harus dibentuk sedemikian rupa agar berdampak positif pada perekonomian secara keseluruhan.
Bank  Indonesia  selaku  otoritas  moneter  terus  melakukan  intervensi  yaitu  campur  tangan dalam  mengatur  perekonomian  yang  bertujuan  untuk  meningkatkan  efisiensi  suatu  sektor tertentu melalui pengeluaran kebijakan moneter dan fiskal, Bank Indonesia telah melakukan berbagai  langkah  antara  lain  menetapkan  suku  bunga  SBI    dengan  harapan  melebarkan intervensi dan  pengetatan likuidasi.  Namun upaya  tersebut  belum  menunjukkan  hasil yang diharapkan.  Kemerosotan  dan  gejolak  nilai  rupiah  terus  berlanjut  yang  berdampak  pada inflasi,  sementara  kepercayaan  investor  terhadap  kemampuan  pengelolaan  dan  prospek ekonomi semakin berkurang.
Situasi  ini  semakin  diperburuk  dengan  krisis  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perbankan nasional.  Krisis  ini  mendorong  masyarakat  untuk  menarik  dana  secara  besar-besaran, memindahkan simpanannya dari bank yang lemah ke bank yang kuat atau menggunakan dananya untuk membeli valuta asing.

## Permasalahan Penelitian
Masalah  yang  ditemui  sesuai  dengan  latar  belakang  diatas  yakni  ;  sejauhmana  pengaruh tingkat  suku  bunga  Sertfikat Bank Indonesia  terhadap perubahan nilai tukar (kurs) Rp atas US $  (Januari 2006 – Juni 2007) dengan pendekatan  Granger  Causalitas Test  Dan  Ordinary Least  Square.

## Tujuan Penelitian dan Manfaat Penelitian
Tujuan  dari  pada  penelitian  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  tingkat    suku    bunga Sertfikat Bank Indonesia  terhadap perubahan nilai tukar (kurs) Rp atas US $ (Januari 2006 – Juni 2007) dengan pendekatan  Granger  Causalitas Test  Dan  Ordinary  Least  Square.
Sedangkan Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat :
1. Secara  akademik,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  bisa  menjadi  masukan  bagi perkembangan  teori  tentang  pasar  keuangan  (financial  market)  khususnya  tentang pasar valuta asing di Indonesia.
2. Bagi  peneliti,  dapat  memberikan  tambahan  wawasan  dan  mengembangkan  ilmu pengetahuan  yang  telah  diperoleh,  khususnya,  Ekonomi  Internasional,  Manajemen Keuangan Internasional. Dan Manajemen Derivasi.

## TINJAUAN PUSTAKA
Tingkat  bunga  adalah  harga  dari  penggunaan  uang  atau  bisa  juga  dipandang  sebagai sewa atas penggunaan uang jangka waktu tertentu. Harga ini biasanya dinyatakan dalam presentase  persatuan  waktu.  Fungsi  tingkat  bunga  didalam  suatu  perekonomian  adalah sebagai pengalokasian faktor produksi untuk menghasilkan barang dan jasa sekarang yang dipakai  dikemudian  hari.  Jadi  tingkat  bunga  juga  merupakan  fungsi  alternatif  dalam perekonomian khususnya dalam pengunaan uang atau modal. (Boediono, 2001 ; 75).
Teori  paritas  tingkat  bunga  adalah  sala  satu  teori  penting  mengenai  penentuan  tingkat bunga  dalam  sistem  devisa  bebas  (yaitu  apabila  penduduk  masing-masing  negara  bebas memperjualbelikan devisa). Teori ini pada pokoknya mengatakan bahwa :
Dalam  sistem  devisa  bebas  tingkat  bunga  dinegara  satu  akan    cederung  sama  dengan tingkat bunga dinegara lain, setelah diperhitungkan pikiran mengenai laju deperesiasi mata uang negara yang satu terhadap negara yang lain (Boediono, 2001 ; 101).
Atau secara aljabar,
Rn = Rf + E*
Keterangan ; Rn : tingkat bunga (nominal) di dalam negri Rf : tingkat bunga (nominal) di luar negri
E* : laju depresiasi mata uang dalam negri terhadap mata uang asing yang diperkirakan akan terjadi.
Sejak di gulirkannya deregulasi dibidang moneter dan perbankan, dimana bank-bank diberi kebebasan  yang  lebih  besar  untuk  menetapkan  sendiri  kebijaksanaan  dibidang  kredit, dana,  dan  dalam  penetapan  suku  bunga.  Sementara  itu,  Bank  Indonesia  hanya menyediakan kredit likuiditas untuk sektor-sektor berprioritas tinggi. Oleh sebab itu sejak saat tersebut Bank Indonesia dalam rangka pengendalian moneter menggunakan kebijaksanaan moneter tidak langsung yaitu : likuiditas wajib minimum (reserve requirement), operasi  pasar  terbuka  (open  market  policy),  dan  fasilitas  diskonto  (dinscount  windows). Operasi  terbuka  adalah  proses  pembelian  dalam  penjualan  surat-surat  berharga  dipasar uang (SPBU) oleh Bank Indonesia dengan tujuan mempengaruhi jumlah uang beredar dan tingkat bunga di pasar uang. Untuk pelaksanaan operasi  pasar terbuka digunakan SBI untuk kontraksi moneter dan SPBU untuk ekspansi moneter. Penjualan SBI dilakukan melalui lelang harian  dan  diadakan  sesuai  dengan  kebutuhan  dalam  rangka  pengendalian  keadaan moneter.  Selain  sebagai  piranti  operasi  pasar  terbuka,  SBI  juga  dipakai  sebagai  pengganti surat-surat berharga yang tidak diperdagangkan oleh Departemen Keuangan.
Dengan  melalui  SBI  tersebut  Bank  Indonesia  secara  tidak  langsung  dapat  mempengaruhi suku bunga dipasar uang dengan jalan mengumumkan Stop Out Rate (tingkat suku bunga diterima oleh Bank Indonesia atas penawaran tingkat suku bunga dari peserta lelang harian maupun  lelang  mingguan).  Selanjutnya  Stop  Out  Rate  tersebut  diharapkan  dapat  dipakai sebagai indikator bagi tingkat bunga transaksi dipasar uang pada umumnya.
Tingkat  bunga  tinggi  akan  mendorong  masyarakat  konsumen  menabung  dan menginvestasikan  kelebihan  dana  yang  dimilikinya  daripada  digunakan  untuk  konsumsi sekarang.  Apabila  konsumen  mengharap  barang  dan  jasa  yang  lebih  baik  dari  sejumlah uang  pada  masa  yang  akan  datang,  maka  keputusannya  adalah  menabung.  Menurut ekonom  klasikal,  bunga  merupakan  suatu  alternatif  dari  berbagai  pilihan  untuk mengoptimalkan  uang,  antara  lain  dapat  investasi  ke  pasar  modal,  atau  menabung dengan  tingkat  bunga  tertentu.  Semakin  tinggi  tingkat  bunga,  akan  semakin  tinggi  pula tabungan, dan sebaliknya. (D. Martin2004 ;13).
Menurut Betty Jane Punnet memberi pengertian pasar valuta asingsebagai berikut ; foreign exchange  market  is  the  place  for  foreign  currencies  convertion.  Foreign  currency  is  the currency of other countries” (Kurgman 2003 ; 313).
Menurut  Sadono  Sukirno,  nilai  (kurs)  valuta  asing  ialah  Kurs  (exchange  rate)  adalah  harga sebuah  mata uang dari  suatu  negara yang diukur  atau  dinyatakan  dalam  mata uang  lain (2003 ; 358). Dalam istilah lain kurs adalah harga pembelian dan penjualan mata uang asing atau klaim atas mata uang asing tersebut. Kurs sangat memainkan peranan penting dalam keputusan pembelanjaan, karena dengan kurs  memungkinkan kita menerjemahkan harga- harga dari berbagai negara ke dalam suatu bahasa yang sama.
Oleh karena kurs harga relatif dari dua aset, maka sangat layak bila kurs dianggap sebagai harga aset itu  sendiri.  Prinsip dasar penetapan  harga  aset adalah bahwa  nilai aset  saat ini ditentukan  oleh  perkiraan  daya  belinya  dimasa  mendatang.  Dalam  mengevaluasi  aset, para  penabung  (investor)  selalu  memperhatikan  aspek  perkiraan  imbalan  (rate  of  return) yang  dibuahkan  aset  tersebut,  atau  tingkat  pertambahan  nilai  investasi  yang  tertanam dalam aset tersebut di waktu-waktu selanjutnya. Unsur aset yang sangat diperhatikan para investor  adalah  unsur  riilnya  (reel  rate  of  return),  yakni  perkiraan  tambahan  nilai  suatu  aset dalam  ukuran  daya  beli  atau  jumlah  tambahan  output  yang  bisa  diperoleh  dengannya. Keseimbangan  didalam  pasar  valuta  asing  mensyaratkan  adanya  kondisi  interest  parity, yakni  suatu  kondisi  di  mana  berbagai  simpanan  dalam  mata  uang  apapun  menawarkan perkiraan imbalan yang sama besarnya (bila diukur/dihitung dengan satuan yang sama).
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  tingkat  bunga  salah  satunya  adalah  kebijakan pemerintah, dimana penentuan tingkat bunga dari pengendali moneter bias meyebabkan fluktuasi pada nilai tukar suatu negara. Oleh karena itu jumlah valuta asing yang tersedia di pasar valuta asing  terkadang terlalu sedikit pada saat permintaan atas valuta asing (dalam hal  ini US  $)  tinggi,  ini  akan  mengakibatkan  harga  (nilai)  mata  uang  dolar  meningkat  atau mata  uang  rupiah  akan  melemah.  Melemahnya  kurs  Rp  terhadap  US  $  mencerminkan merosotnya  term  of  trade  (harga  barang  dan  jasa  Indonesia  relatif  murah  dalam  US  $) walaupun tingkat harga dalam rupiah tetap.  Akibatnya permintaan barang dan jasa yang dihasilkan  Indonesia  akan  meningkat,  sebaliknya  permintaan  terhadap  barang  dan  jasa negara  Amerika  akan  menurun.  Atau  bila  semua  kondisi  lainnya  tetap,  depresiasi  mata uang  dari  suatu  negara  terhadap  segenap  mata  uang  lainnya  (  kenaikan  harga  valuta asing  bagi  negara  yang  bersangkutan  )  menyebabkan  ekspornya  relatif  lebih  murah  dan impornya relatif lebih mahal. (Ahmad Jamli 2004 ; 42).

## METODE PENELITIAN

## 1. Granger Causalitas Test (GTC)
Uji Kausalitas Granger merupakan metoda penyelesaian terhadap hubungan kausalitas dua variabel,  yaitu  untuk  megetahui  apakah  sebuah  variabel  memiliki  pengaruh  yang  bersifat timbal  balik  dengan  sebuah  lainnya  atau  tidak.  Uji  Granger  Kausalitas  dirumuskan  dengan dua persamaan regresi, yaitu regresi tanpa pembatas (Unrestrected Regression) dan regresi dengan pembatas (Restrected Regression) formulasinya sebagai berikut :
Menguji pengaruh X terhadap Y a.  Regresi tanpa pembatas (Unrestrected Regression):
          t X Y Y j t Q j j t p t i 1 1 1  
b.  Regresi dengan pembatas (Restrected Regression):
      t Y Y t p t i 1 1 
Dalam hai ini hipotesis nol yang diuji menyatakan bahwa X tidak mempengaruhi Y.
Menguji pengaruh X terhadap Y :
1.  Regresi tanpa pembatas (Unrestrected Regression):
          t X Y Y j t Q j j t p t i 1 1 1  
2.  Regresi dengan pembatas (Restrected Regression):
      t Y Y t p t i 1 1 
Dalam hal ini, hipotesis nol yang diuji menyatakan bahwa Y tidak mempengaruhi X.
Untuk menentukan  hasil uji mana yang berlaku digunakan uji Wald-F yang diformulasikan (I Gusti Ngurah Agung 2001;50)) sebagai berikut.
) ( / ) ( / ) ( Q P N ESSU Q ESSU
ESSR F h    
Keterangan :
ESSR = jumlah kuadrat error pada Restrected Regression
ESSU = jumlah kuadrat error pada Unrestrected Regression N = Banyaknya pengamatan dimana N 1/3 jadi P=N 1/3 Q=N 1/3
Kriteria pengujian sebagai berikut :
Bila  F hitung  lebih  kecil  dari  F  tabel,  maka hipotesis  nol  tidak ditolak, berarti variabel bebas tidak mempengaruhi variabel tidak bebas. Sebaliknya, bila F hitung lebih besar dari F tabel maka  hipotesis  nol  ditolak,  yang  berarti  variabel  bebas  mempengaruhi  terhadap  variabel tidak bebas.
Dengan  pengujian  tersebut akan  dapat  diperoleh  salah  satu  dari  Y,  kemungkinan  hasilnya sebagai berikut :
a. X mempengaruhi Y ( X                     Y )
b. Y mempengaruhi X ( Y                     X )
c. X dan Y saling mempengaruhi atau terjadi pengaruh dua arah ( Y              X )
d. X dan Y tidak saling mempengaruhi atau independent   ( X // Y )

## 2. Regresy Ordinary Least Square (OLS)
Analisis  regresi  adalah  studi  mengenai  ketergantungan  suatu  variabel  tidak  bebas (dependen)  terhadap  satu  atau  lebih  variabel  bebas  (independent)  untuk  mengestimasi dan  untuk  meramalkan  nilai  rata-rata  populasi  variabel  dependen  berdasarkan  nilai  tetap variabel  independent.  Untuk  mengestimasi  fungsi  permintaan  digunakan  metode  regresi kuadrat terkecil biasa (Ordinary Least Square). Pada OLS ini akan membahas First Order Test (uji orde satu). Dimana uji orde satu terdiri dari uji signifikasi parameter secara individu (uji-t),
) ( ^ i i i b S b b t  
Dimana :
bi = Parameter diestimasikan
bi^
= Nilai hipotesis dari bi
S  ( bi ) = Simpangan baku
Hipotesis nol yang biasa digunakan adalah : H 0 ; bi ; 0 Hipotesis alternatif adalah : Ha  ;  bi  >  0
Uji signifikan parameter secara bersama-sama (uji-f)
) ( / ) 1 ( ) 1 ( / ) ( 2 2 K N R K R F    
Dimana :
K  =  Jumlah parameter yang diestimasi termasuk konstanta N  =  Jumlah pengamatan
dan uji keabaian usai (uji-R 2 ).
   2 2 ^ 2 Y Y R Dimana : Y ^2 =  Nilai Y estimasi
Y =  Nilai aktual
Sedangkan  nilai  R 2 yang  disesuaikan  (adjusted  R 2 )  yaitu  nilai  R 2 yang  telah  diperhitungkan derajat kebebasan adalah :
    2 2 2 1 Y e R Adjusted Dimana :   2 2 Y e Adalah variasi  yang  tidak  dapat  dijelaskan  dari  Y  aktual  disekitar  Y  estimasi
rata-rata.  Adjusted  R 2 diperlukan  karena  masalah  yang  dihadapi  oleh 2 R yakni bahwa  penambahan  variabel  penjelas  ke  persamaan  tertentu  tidak  akan  pernah menurut R 2 .

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Peneliti  akan  mencoba  untuk  menganalisis  dan  membahas  hasil  penelitian  dengan menggunakan dua alat analisis yakni :

## 1.   Analisis dengan pendekatan Granger Causality Test (GCT)
Untuk  mengetahui  hubungan  kausalitas    (X  mempengaruhi  Y  dan  sebaliknya  Y mempengaruhi X) antara tingkat suku bunga SBI dengan perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas  US  $,  peneliti,  mencoba  menganalisis  dengan  menggunakan  alat  analisis  model Granger Causality Test.
Data yang dianalisis berupa  tingkat  suku bunga SBI dan perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah atas US $ yang telah di translog (transformasi logaritma) dari periode November 2005 - Juni 2007, Dalam melakukan analisis dengan menggunakan model Granger Causality Test  (GCT)
ini,  peneliti  mencoba  memodifikasikan  antara  variabel  dependen  dan    variabel independent    agar    diperoleh    peritungan    yang  signifikan.  Pengujian  dilakukan  dengan menggunakan dua model yakni ; model X terhadap Y dan model Y terhadap X, dimana X merupakan tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia), Y merupakan perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $.
Pada  model  1  perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $    (X)    sebagai  variabel independent yang  mempengaruhi  variabel Y yakni  perubahan  nilai  tukar  (kurs) rupiah atas US $  sebagai variabel dependen, dan model 2 variabel Y yakni perubahan nilai tukar (kurs) rupiah  atas  US  $    sebagai  variabel  independent  yang  mempengaruhi  variabel  X  yakni tingkat  suku  bunga  SBI  sebagai variabel dependen.  Dari  kedua  model diatas dilihat  model mana  yang  lebih  banyak  signifikannya,  sehingga  membuktikan    ada  tidaknya  hubungan kausalitas  (timbal  balik)  diantara  variabel-variabel  yang  diteliti.  Kuat  atau  lemahnya hubungan  tersebut  akan  ditunjukan  oleh  besar  atau  kecilnya  ratio  hubungan  (  t-ratio). Berikut ini hasil perhitungan dengan menggunakan model Granger  Causality Test (GCT).
Berdasarkan hasil pengolahan data  dengan menggunakan software Statistical Package for Social Science (SPSS) pada metoda Granger  Causality Test (GCT) untuk model pertama  Y = a + bX  adalah seperti  yang tercantum pada tabel dua dibawah ini :
Tabel 1 : Hasil Pengolahan Model 1 GCT Dependen Variabel is Y
18 observation used for estimation from Jan. 2006 to Jun. 2007
Regresor t – ratio X Y2 X1 X2 Y1 -2,535 204,058 0,974
2,737 0,782 R R-Square Adhusted R-square 1,000 1,000 1,000 S.E. of Estimate F-statistic 0,005177329 147,479 Keterangan : X  : tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
Y  : perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $
Y1  : Y t-1 Y2  : Y t-2 X1  : X t-1 X2  : X t-2 a  : bilangan konstan
b  : koefisien
Dari hasil perhitungan diatas terlihat dari t–ratio terdapat variabel yang signifikan yakni pada variabel X dengan t hitung 2,535, variabel Y2 dengan t hitung 204,058, dan  variable X2 dengan t
hitung 2,737.  Sedangkan variabel  tidak  signifikan yakni  pada variabel  X1  dengan  t hitung 0,974, variabel Y1 dengan t hitung 0,782  karena memiliki    t hitung < dari t tabel 2,1009.
Pada  model  2  yaitu  X  =  a  +bY    diasumsikan    variabel  Y  yakni  perubahan  nilai  tukar  (kurs) rupiah atas US $ sebagai  variabel independen yang mempengaruhi variable X yakni tingkat suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  sebagai  variable  dependen.  Berdasarkan    hasil pengolahan  dengan  metoda  Granger    Causality  Test  (GCT)  untuk  model  2   adalah  seperti yang tercantum pada tabel tiga dibawah ini :

## Tabel 2 : Hasil Pengolahan Model 2 GCT
Dependen Variabel is X 18 observation used for estimation from Jan. 2006 to Jun. 2007
Regresor t – ratio Y X2 Y1 Y2 X1 -0,561 1,261 -0,559
0,348 2,621 R R-Square Adhusted R-square 1,000 1,000 1,000 S.E of Estimate F-statistic 0,038319275 31074,226 Keterangan : X  : tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
Y  : perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $
Y1  : Y t-1 Y2  : Y t-2 X1  : X t-1 X2  : X t-2
Dari perhitungan model 2 diatas hanya ada satu variable t hitung yang signifikan yakni variable X1 dengan t hitung 2,621. Sedangkan variabel tidak signifikan yakni pada variabel Y dengan t hitung 0,561, variabel X2 dengan t hitung 1,261, variabel Y1 dengan t hitung 0,559, dan variabel Y2 dengan t hitung 0,348 karena memiliki t hitung < dari t tabel 2,1009.
Dari  kedua  model  diatas  terlihat  bahwa  model  1  yang  lebih  banyak  signifikannya  jika dibandingkan  dengan  model  2  hal  tersebut  terbukti dari  t-ratio yang  dihasilkan  dari  model tersebut. Dengan demikian dapat dinyatakan bahwa pada periode penelitian, tingkat suku bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  nyata  atau  berarti  (signifikan)  mempengaruhi perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $ sehingga model tersebut dapat diterima karena terbukti secara signifikan atau hal ini terbukti pada tes Granger  Causality Test banyak yang signifikan pada Y = f (x) dan tidak sebaliknya X = f (y).

## 2.  Analisis dengan pendekatan Ordinary Least Squares (OLS)
Untuk  mengetahui  seberapa  besar  variabel  independent  mempengaruhi  variabel dependent,  maka  dilakukan pengujian  melalui uji ordinary least  squares  (OLS)  berdasarkan pada  hasil  pengolahan  data  melalui  bantuan  program  computer  (SPSS)  dengan menggunakan  Analisis  Regresi,  maka  dapat  diperoleh  adanya  suatu  pengaruh  antara tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) dengan perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $.
Di  dalam  analisis  model  ordinary  least  squares  (OLS)  akan  dilakukan  pengujian  yang  terdiri dari uji  signifikan parameter  secara  individu  (uji-t),  uji  signifikasi parameter  secara  bersama- sama  (uji-f),  dan  uji  kesasihan  (uji-R 2 ).  Dalam  melakukan  pengolahan  data  dengan menggunakan  ordinary  least  squares    (OLS)  mentransformasikan  mentanformasikan  data kebentuk  logaritma.  Hasil  pengolahan  dengan  model  ordinary  least  squares  (OLS)  secara lengkap disajikan dalam table.4 dibawah ini :

## Tebel 4 : Hasil Pengolahan Model OLS
Regression Summary for Dependent Variable : Y (new. Sta) R = 0,971                 R 2 = 0,943                       Adjusted R 2 =0,940 F = 266,081            Std. Error of estimate =  0,005018199 BETA B Std. Err. of  B t hitung Sig. t Interept (c) - 9,748 0,043 228,100 0,000 X -0,971 -0,253 0,015 -16,312 0,000
Keteragan  : C   =   Constant / konstanta X   =   tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia)
Berdasarkan hasil pengolahan data yang telah dilakukan dengan menggunakan SPSS yaitu analsis  regresi  ordinary  least  squares  (OLS)  maka  hasilnya  secara  lengkap  dapat  dijelaskan sebagai berikut ; nilai konstanta dari persamaan regresi tersebut diatas adalah negatif yaitu positif  9,748.  Hal  ini  menunjukan  apabila  pada  variabel  independent  yaitu  tingkat  suku bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  sama  dengan  nol  (SBI  =  0),  sehingga  variabel perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $ akan bertambah sebesar konstanta tersebut.
Pada variabel  tingkat  suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank Indonesia)  memiliki  tanda negatif. Hal ini berarti jika terjadi kenaikan pada tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia), akan menyebabkan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $  menurun  begitupun  sebaliknya  jika penurunan  tingkat  suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  maka  nilai  tukar  (kurs)  rupiah atas US $ akan naik. Hal ini sangat relevan dengan konsistensi teoritis.
Secara teori hasil regresi ordinary least squares (OLS) pada variabel suku bunga SBI (Sertifikat Bank  Indonesia)  memiliki  nilai  -0,253  yang  mempunyai  arti  bahwa  setiap  terjadi  penurunan tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia), sebesar 1 % akan menyebabkan nilai tukar (kurs)  rupiah  atas  US  $  naik  sebesar  0,253  %.  Hal  ini  terbukti  pada  nilai  t hitung yang  cukup signifikan  yang akan diuraikan lebih lanjut.
Dari  hasil  regresi  variabel  ini  memiliki  satndar  error  0,005018199  yang  relatif    kecil,  yang berindikasi  bahwa  ketepatan  estimasi  mendekati  akurat,  yang  menunjukan  bahwa perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $  turut  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga  SBI (Sertifikat  Bank  Indonesia).  Satndar  error  menunjukan  penyimpangan  –  penyimpangan regresi  yang  terjadi  dalam  pegolahan  data.  Dari  hasil  penelitian  diperoleh  angka  –  angka standar  error  yang  relatif  kecil  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  penyimpangan  – penimpangan regresi dalam penelitian merupakan penelitian kecil yang tidak berpengaruh terhadap  setiap  variabel,  karena  semakin  kecil  standar  error,  akan  semakin  baik  hasil perhitungan tersebut.
Dari  hasil  pengolahan diatas,  jika  dihubungkan dengan  penyimpangan  doktrin perubahan nilai  tukar.  Maka  teori  nilai  tukar  mengajarkan  argumen  yang  sederhana  namun menyakinkan  bahwa  nilai  tukar  merupakan  instrumen  konvensional  untuk  mengendalikan atau  menekan  laju  pertumbuhan  tingkat  inflasi  hal  tersebut  terlihat  dari  banyaknya  jumlah uang  beredar  di  masyarakat.  Oleh  karena  itu  penetapan  tingkat  suku  bunga harus  benar- benar relevan agar bias merangsang penarikan jumlah uang berdar di masyarakat.
Uji-t  dilakukan  untuk  mengetahui  berarti  tidaknya  suatu  variabel  penjelas  dalam mempengaruhi  variabel  tidak  bebas.  Apabila  nilai  t hitung lebih  besar  dari  t tabel ,  maka pengaruh tersebut signifikan. Untuk mengetahui besarnya pengaruh tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) terhadap perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $  pada taraf nyata ( α ) = 0,05 atau tingkat kepercayaan untuk menguji hipotesis dengan tingkat derajad kebebasan  18  maka  nilai  t tabel adalah  2,1009.  Dari  hasil  uji-t  diketahui  bahwa  tingkat  suku bunga  SBI  (Sertifikat Bank Indonesia)  terhadap  perubahan nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas US  $ adalah  signifikan  karena  dari  hasil  pengujian  sebagaimana  terlihat  pada  tabel  4, membuktikan bahwa t hitung 16,312 lebih besar dari pada t tabel 2,1009. Hal ini berarti bahwa tingkat  suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas US $.
Uji-f  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  data  varibel  independent  secara  keseluruhan mempengaruhi  data  variabel  dependen  atau  tidak.  Apabila  f hitung lebih  besar  dari  f tabel , maka  variabel  data  independent  secara  keseluruhan  mampengaruhi  variabel  data
dependen. Dari data diperoleh f-tabel-statistik adalah (2,18) dimana degree of freedom for numerator adalah 2 dan degree of freedom for denominator adalah 18 dimana pada tabel diperoleh  6,01.  Maka  F hitung 266,081  >  F tabel 6,01.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  independen mempengaruhi variabel dependen.
Nilai  R 2 menunjukan  sebarapa  besar  variasi  variabel  independent  mempengaruhi  variasi variabel dependen. Nilai R 2 ( R – Squared) berkisar antara 0 dan 1. semakin besar R 2 berarti semakin  besar  variasi  variabel  dependen  yang  dapat  dikelaskan  oleh  variasi  variabel independent,  sebaliknya  semakin  kecil  nilai  R 2 berarti  semakin  kecil  variasi  variabel dependent  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  independent.  Dari  tabel  4 pengolahan  data  diperoleh  R 2 (R-squared)  adalah  0,943  artinya  bahwa  variasi  variabel independen  yakni  tingkat  suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  mempengaruhi  variasi variabel  dependen  yakni  perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $  sebesar  94,30% dengan  kata  lain  selama  18  bulan  penelitian  yakni  dari  Januari  2006  sampai  dengan  Juni 2007    94,30  %  perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia), dan  5,70 % dipengaruhi oleh variabel lain diluar model ini,  jumlah  uang  beredar,    Jaminan  Impor  (import  guagratee  deposits  /  IGD),  Aktiva  Luar Negeri  Bersih  (net foreign assets  /  NFA),  Aktiva  Bersih  Lainnya  (net other items  /  NOI),  Selisih antara  Tagihan  Bersih  Pada  Pemerintah  dengan  Tagihan  Bersih  pada  Lembaga  dan  Pusat Pemerintah (net Claims gross / NCG), Tagihan Pada Perusahaan Swasta dan Perseorangan (claims on private enterprise and individuals / CPI) dan beredarnya jumlah uang palsu yang tidak terkontrol dengan baik.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil  analisis  Granger  Causality  Test  (GCT)  menyatakan  bahwa  selama  periode  penelitian, tingkat  suku  bunga  SBI  (Sertifikat  Bank  Indonesia)  nyata  atau  berarti  (signifikan) mempengaruhi  perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas  US  $  sehingga  model        Y  =  a  +  bx dan  X = a + by dapat diterima karena terbukti signifikan.
Hasil analisis Ordinary Least Square (OLS) membuktikan bahwa tingkat tingkat suku bunga SBI (Sertifikat  Bank  Indonesia)  secara  signifikan  mempengaruhi  perubahan  nilai  tukar  (kurs) rupiah  atas  US  $selama  periode  penelitian.  Hal  ini  terlihat  dari  t hitung 16,312  >  t tabel 2,1009. Besarnya R 2 (R-Square) adalah 0,943 yang berarti bahwa selama periode penelitian 94,30% tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) mempengaruhi perubahan nilai tukar (kurs) rupiah  atas US  $  dengan  kata lain  5,70  %  perubahan  nilai  tukar  (kurs)  rupiah  atas US  $  dari Januari 2006 – Juni 2007 dipengaruhi oleh faktor lain.
Setelah  diambil  beberapa  kesimpulan,  maka  selanjutnya  peneliti  memberikan  saran  yang berhubungan dengan masalah ini, sebagai berikut : karena tingkat suku bunga SBI (Sertifikat Bank Indonesia) mempunyai pengaruh negatif terhadap perubahan nilai tukar (kurs) rupiah atas  US  $.  Oleh  karena  itu,  sebaiknya  pemerintah  dapat  mempertahankan  dan mengoptimalkan  instrumen  yang  ada.  Dengan  begitu  kondisi  moneter  dapat  lebih dikendalikan dan stabilitasnya tetap terjaga.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad Jamli, 2004; Dasar-dasar Keuangan Internasional, Edisi Pertama, Yogyakarta, BPFE – Yogyakarta.
Anna D. Martin, 1999., Exchange Rate Exprosure of the Key Financial. International Riview of
Economics and Finance, 9 (2000) : 267-286.
Bank Indonesia, http://www.bi.go.id
Boediono,  2001.,  Ekonomi  Makro  Seri  Sinopsis  Pengantar  Ilmu  Ekonomi,  Edisi  Keempat, Yogyakarta, penerbit BPFE.
Cho,  Dongchul,  2004.,    Interest  Rate,  Inflation,  and  Houshing  Price  ;  With  En  Emphasis  on Chonsei price in Korea, Korea, Development Institude.
I Guustingurah Agung, 2001., Statistika Analisis Hubungan Kausal Berdasarkan Data Kategorik, Jakarta , PT. Raja Grafindo Persada.
Nopirin Ph.D, 1992., Ekonomi Moneter, Yogyakarta, penerbit BPFE.
Paul  R.  Kurgman  dan  Maurice  Obstfeld  (2003)  Ekonomi  Internasional  Teori  dan  Kebijakan,
Edisi Kedua, Jakarta, PT. Raja Grafindo Persada.
Sudjana, 1993., Statistika Untuk Ekonomi dan Niaga II, Edisi Baru, Bandung, Tarsito.