e-ISSN 2716-3148 (media online) Journal Research of Accounting ( JARAC ) Vol. 4 No. 2 Juni 2023: 244-257

## PREDIKSI FINANCIAL DISTRESS DARI PERSPEKTIF FINANCIAL

## INDICATORS DAN OWNERSHIP STRUCTURE
Putu Diah Pratiwi 1
Luh Komang Merawati 1*
Daniel Raditya Tandio 1
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mahasaraswati Denpasar *Corresponding author: mettamera@unmas.ac.id

## Abstract
The  purpose  of  this  study  is  to  determine  the  relationship  between  financial  indicators  and ownership structure in predicting financial distress. Indicators of financial used in this study include  sales  growth,  ROA-measured  profitability,  and  DAR-measured  leverage,  while institutional and managerial ownership are shown by the ownership structure. The population are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2021 with 78 sample obtained using purposive. This study used logistic regression as a data analysis tool. The  results  shown  that  ROA  has  a  negative  effect  on  financial  distress  prediction.  Sales growth has a positive effect on financial distress prediction. Whille leverage, managerial and institutional  ownership  did  not  affect  on  financial  distress  prediction  in  manufacturing companies.
Keywords: financial distress, leverage, profitability, ownership structure, sales growth

## PENDAHULUAN
Munculnya  pandemi  virus  corona 2019 (COVID-19) menyebabkan kontraksi ekonomi  global  yang  cukup  tajam. COVID-19  bahkan  menyebabkan  depresi yang  lebih  besar  karena  banyak  bisnis terpaksa tutup. Termasuk perusahaan besar yang gulung tikar. Penghentian operasional perusahaan tersebut karena adanya keputusan  pemerintah  yang  memutuskan untuk  membatasi  kegiatan  dan  aktivitas masyarakat. Hal ini menyebabkan melemahnya  kegiatan  produksi  dan konsumsi  masyarakat  sehingga    banyak perusahaan
yang mengalami kerugian. Dikutip  dari  laman  Kementerian Keuangan  RI,  pertumbuhan  perekonomian dunia  pada  awal  kemunculan  pandemi mengalami  kontraksi  minus  hingga  minus 8,3%.  Sebelum  pandemi  produk  domestik bruto  (PDB)  riil  Indonesia  pada  kuartal kedua  tahun  2019  adalah  sebesar  Rp2.735 triliun,  sementara  itu  PDB  mulai
mengalami  kontraksi  negatif  pada  kuartal kedua tahun 2020 hingga nilainya menjadi Rp2.590 triliun.
Hal tersebut mengakibatkan kekhawatiran  terhadap  kondisi  kinerja perekonomian  di  masa  mendatang  serta kondisi  bisnis  atau  usaha  khususnya Indonesia menjadi kurang baik. Banyak hal yang  dapat  terjadi  akibat  ketidakstabilan ini yang akan memberikan dampak negatif pada  berbagai  sektor  yang  ada  khususnya perusahaan  manufaktur  di  Indonesia. Perusahaan  manufaktur  merupakan  salah satu sektor yang memilik kontribusi sangat penting dalam pembangunan perekonomian Indonesia. Meskipun begitu, pertumbuhan  di  beberapa  sektor  ekonomi industri  manufaktur  mengalami  penurunan laba hingga kerugian berturut-turut sehingga menyebabkan perusahaan- perusahaan yang tercatat keluar ( delisting ) dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Seperti yang telah disampaikan Menteri

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023 Perindustrian, Agus Gumiwang Kartasasmita  bahwa  banyak  industri manufaktur  yang  mengalami  penurunan kapasitas  produksi  hingga  50%  kecuali industri  manufaktur  yang  bergerak  di industri kesehatan.
Sebanyak 13
perusahaan manufaktur  mengalami  kerugian  berturut- turut  selama  periode  penelitian.  Selain  itu perusahaan yang terancam delisting hingga 2021  tercatat  sebanyak  14  perusahaan  dan 4  diantaranya  termasuk  perusahaan  yang bergerak  di  sektor  manufaktur  yaitu  PT Kertas  Basuki  Rahmat  Tbk  (KBRI),  PT Jakarta  Kyoei  Steel  Works  Tbk  (JKSW), PT  Panasia  Indo  Resource  (HDTX),  dan PT  Nippress  Tbk  (NIPS). Delisting dapat terjadi  karena  perusahaan  dalam  keadaan tidak  mampu  bersaing  dan  bertahan sehingga  perusahaan  tersebut  mengalami kesulitan  keuangan  ( financial  distress ) yang  pada  akhirnya  mengarah  pada kepailitan.
Financial  distress adalah  kondisi kesulitan  keuangan  perusahaan.  Apabila perusahaan mengalami kesulitan keuangan maka  pihak  manajemen  perusahaan  harus berhati-hati,  karena  hal  ini  dapat  menjadi pertanda bahwa perusahaan telah memasuki  tahap  kebangkrutan  dan  akan mempengaruhi
keputusan investasi investor.  Dengan  demikian,  perusahaan harus dapat meningkatkan kinerja usahanya  untuk  memperoleh  dana  bagi kelangsungan
usahanya. Kesulitan keuangan  merupakan  sistem  peringatan dini  untuk  memprediksi  kebangkrutan suatu  perusahaan.  Kesalahan  dalam peramalan  atau  keputusan  yang  salah tentang  kelangsungan  operasi  bisnis  di masa  depan  dapat  berakibat  fatal,  yaitu hilangnya pendapatan atau investasi dalam bisnis.
Kesuksesan suatu perusahaan banyak  ditentukan  oleh  karakteristik strategis  dan  manajerial  perusahaan. Strategi  tersebut  termasuk  mencakup mengenai  bagaimana  tata  kelola  keuangan dan  nonkeuangan  perusahaan.  Strategi nonkeuangan  yang  ada  dalam  hal  ini
adalah  tata  kelola  perusahaan  ( good corporate  governance )  diperlukan  untuk memastikan  arah  strategi  dan  pengelolaan perusahaan tidak menyimpang dari rencana yang  telah  ditetapkan.  Selain  itu  terdapat faktor  juga  dapat  dijadikan  tolok  ukur untuk  memprediksi  adanya  kesulitan keuangan yang dialami perusahaan.
Faktor  keuangan  yang  dapat digunakan  sebagai  alat  prediksi financial distress adalah  rasio  profitabilitas  yang merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam mencari  keuntungan  atau  laba  dalam  satu periode  tertentu  (Kasmir,  2015:114). Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan prospek  perusahaan  yang  baik  sehingga investor  akan  merespon  positif  dan  akan terjadi  peningkatan  nilai  perusahaan. Dalam  penelitian  Ramadhani  (2020) dipaparkan  bahwa  profitabilitas  tidak memiliki  pengaruh  dalam  memprediksi kondisi financial distress dalam perusahaan,  sedangkan  dalam  penelitian Zain  (2021)  dan  Utami  (2021)  dipaparkan bahwa profitabilitas berpengaruh
signifikan terhadap financial distress . Selain  itu, leverage digunakan untuk mengukur seberapa besar perusahaan  tergantung  pada  hutang  dalam membiayai  kegiatan  operasinya.  (Kasmir, 2015:151).  Menurut  hasil  pengujian Amanda  &  Tasman  (2019)  serta  hasil pengujian  Rachmawati  &  Retnani  (2020) leverage berpengaruh positif dan signifikan,  sedangkan  dalam  penelitian (Sunarwijaya, 2017) leverage tidak memiliki  pengaruh  dalam  memprediksi financial distress.
Selain dua faktor keuangan tersebut, sales  growth dipilih  menjadi faktor  untuk  memprediksi financial distress.  Sales  growth atau  pertumbuhan penjualan  merupakan  kemampuan  entitas atau  perusahaan  dalam  meningkatkan penjualannya  dari  satu  periode  ke  periode selanjutnya. (Harahap, 2013:309).
Terdapat  perbedaan  hasil  penelitian  antara Juhaeriah,  dkk.  (2021)  dan  Pratiwi  (2021) yang  memaparkan  bahwa sales  growth

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
berpengaruh  negatif  terhadap financial distress dengan  Shidiq  &  Khairunnisa (2019) serta Nabawi & Efendi (2020) yang mengindikasi  bahwa sales  growth tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kondisi financial distress .
Faktor  nonkeuangan  yang  dapat digunakan  adalah  mekanisme corporate governance
salah satunya adalah kepemilikan manajerial. Kepemilikan manajerial  adalah  porsi  kepemilikan  saham yang  dimiliki  oleh  para  manajer  atau  direksi perusahaan.  Kepemilikan  manajemen  dapat mengurangi  masalah  keagenan  yang  terjadi pada  perusahaan  karena  semakin  besar kepemilikan  manajemen  yang  terdiri  dari direksi  atau  komisaris,  maka  semakin  besar pula  tanggung  jawab  prinsipal  untuk mengelola  perusahaan,  karena  direksi  dan komisaris  juga  merupakan  prinsipal  atau pemilik perusahaan. Menurut hasil pengujian Anggraeni,  dkk.  (2020),  dan  Juhaeriah, dkk.  (2021)  kepemilikan  manajerial  tidak memiliki  pengaruh  terhadap financial distress sedangkan  menurut  penelitian
Nilasari  (2021),  dan  Utami  (2021) kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap financial distress .
Kepemilikan
institusional merupakan presentase saham yang dimiliki oleh institusi dari keseluruhan saham yang beredar. Kepemilikan institusional ini akan mencegah  terjadi  permasalahan  antara pemilik  dan  manajer.  Nilai  kepentingan institusional  suatu  perusahaan  dapat mencegah  terjadinya  terjadinya financial distress . Menurut penelitian Savitri (2021), Juhaeriah, dkk. (2021) bahwa kepemilikan institusional  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distres, sedangkan  menurut penelitian Sekarningrum (2020) kepemilikan  institusional  berpengaruh negatif terhadap prediksi financial distress . Kategori perusahaan yang mengalami financial distress yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  mempunyai earning  per share (EPS)  negatif,  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ekayanthi, dkk.  (2021).  Pemakaian  EPS  sebagai proksi karena merupakan rasio yang paling
terlihat  ketika  perusahaan  mengalami kerugian  dalam  usahanya. Melalui  laba  per saham,  ia  dapat  menggambarkan  pendapatan perusahaan  tahun  ini  dan  secara  implisit menjelaskan  masa  lalu  dan  prospek  masa depan perusahaan.
Berdasarkan  penjelasan  yang  telah diuraikan  dan  perbedaan  temuan  hasil penelitian  sebelumnya  terkait  dengan financial  distress ,  maka  penelitian  ini dilakukan untuk menguji kembali pengaruh  profitabilitas, leverage , sales growth, kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan institusional terhadap prediksi financial distress pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2021.

## TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Keagenan ( Agency Theory ) Teori  keagenan  ( agency  theory ) menjelaskan  tentang  hubungan  antara principal dan agent di  mana  pemilik  dan pemegang  saham  perusahaan  bertindak sebagai principal sedangkan pihak manajemen  bertindak  sebagai agent
(Elyanto,  2013).  Menurut  Jensen  dan Meckling (1976) teori keagenan merupakan suatu hubungan antara principal dan agent membuat kontrak yang menyatakan bahwa principal akan menggunakan jasa agent untuk menjalankan perusahaan dengan
memisahkan  kepemilikan  dan  kendali perusahaan. Agent diberikan  kewenangan untuk  mengurus  jalannya  perusahaan dengan  nama  pemilik  dimana agent akan mempunyai  informasi  yang  lebih  banyak dibandingkan
dengan principal . Ketimpangan  informasi  ini  lebih  sering disebut sebagai asimetri informasi.
Teori Sinyal ( Signalling Theory ) Signaling  theory menekankan  pada informasi  tentang  keputusan  investasi suatu  perusahaan  yang  diarahkan  kepada pihak-pihak  di  luar  perusahaan,  termasuk investor  dan  pemangku  kepentingan lainnya,  untuk  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  lebih  baik  dari

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
perusahaan  lain.  Informasi  ini  merupakan elemen  yang  sangat  penting  bagi  investor dan pemangku kepentingan lainnya karena informasi  ini  menjelaskan  informasi, catatan,  dan  deskripsi  perusahaan  baik  di masa  lalu  maupun  di  masa  mendatang. (Brigham dan Houston, 2014:184).
Trade Off Theory
Teori trade-off adalah tentang teori yang  menetapkan  target  utang  atau  rasio utang  kepada  perusahaan.  Teori trade-off terkait  dengan  profitabilitas  dan leverage perusahaan.  Dengan  laba  yang  tinggi, perusahaan  dapat  mengurangi  pajak dengan  menambah  utangnya.  Suwandi (2021)  menjelaskan  bahwa  perusahaan dalam  teori  ini  berhutang  sampai  batas tertentu. Dalam hal ini, kesulitan keuangan dan manfaat kredit pajak dapat diminimalkan  atau  dikompensasi  oleh perusahaan  dan  nilai  perusahaan  dapat ditingkatkan. Pengaruh Profitabilitas
Terhadap Prediksi Financial Distress Profitabilitas  merupakan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  atau keuntungan  pada  periode  waktu  tertentu. (Kasmir,  2015:114).  Semakin  tinggi profitabilitas  perusahaan  maka  semakin besar kemampuannya dalam menghasilkan laba  dan  semakin  kecil  kemungkinan perusahaan  tersebut  mengalami financial distress , karena laba yang dihasilkan dapat menutupi  berbagai  biaya  dan  kewajiban yang ditanggung perusahaan. Dari penelitian Pusvikasari dan Sunarni (2022),
Ekayanthi, dkk. (2021),
serta Muzharoatiningsih  dan  Hartono  (2022) menyatakan  bahwa  rasio  profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap financial distress .  Berdasarkan  uraian  diatas  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Profitabilitas  berpengaruh  negatif terhadap  prediksi  terjadinya financial distress
Pengaruh Leverage Terhadap Prediksi Financial Distress Leverage adalah rasio untuk mengukur seberapa  besar  perusahaan  menggunakan
utang dalam membiayai jalannya perusahaan. Perusahaan harus mempertimbangkan  penggunaan  hutang karena meningkatkan risiko. Ketika tingkat leverage suatu  perusahaan  sangat  tinggi maka  risiko  yang  dimiliki  perusahaan tersebut juga tinggi. Penelitian Meilani dan Bukhori  (2020),  Kurniawati  dan  Aligarh (2021),  serta  Lubis  dan  Patrisia  (2019) menemukan leverage berpengaruh  positif terhadap  prediksi financial  distress ,  di mana  jika  rasio leverage meningkat  maka financial distress akan meningkat. Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Leverage berpengaruh  positif terhadap  prediksi  terjadinya financial distress
Pengaruh Sales  Growth Terhadap Prediksi Financial Distress Pertumbuhan penjualan ( sales growth ) mencerminkan  kemampuan  perusahaan untuk  meningkatkan  penjualannya  dari waktu  ke  waktu.  Semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan maka  perusahaan  tersebut  berhasil  dalam menjalankan strateginya dalam hal pemasaran  dan  penjualan  produk,  maka semakin rendah potensi terjadinya financial  distress .  Lubis  dan  Patrisia (2019),  Meilani  (2020),  dan  Bukhori (2020)  menyatakan  bahwa  sales  growth berpengaruh  negatif  terhadap  prediksi financial  distress. Berdasarkan  uraian diatas  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut :
H3 : Sales growth berpengaruh negatif terhadap prediksi terjadinya financial distress Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial Terhadap Prediksi Financial Distress Kepemilikan manajerial adalah kepemilikan perusahaan yang dimiliki oleh pihak manajemen, baik yang dimiliki oleh pihak direksi perusahaan ataupun komisaris  perusahaan.  Pihak  manajemen akan  memusatkan  perhatiannya  pada kepentingan  perusahaan  yang  mencakup

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
kepentingan  dirinya  selaku  bagian  dari pemegang  saham  perusahaan.  Utami (2021), Nilasari (2021), serta Prasetyo dan Kristanti  (2021)  mengatakan  bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap prediksi financial distress . Semakin besar persentase dari kepemilikan manajerial  maka  peluang  terjadinya financial  distress akan  semakin  kecil. Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H4 : Kepemilikan manajerial berpengaruh  negatif  terhadap  prediksi terjadinya financial  distress di  suatu perusahaan.
Pengaruh  Kepemilikan  Institusional Terhadap Prediksi Financial Distress
Kepemilikan institusional menunjukkan  kepemilikan  yang  berasal dari  investor  institusi.  Sekarningrum (2020) berpendapat dengan adanya kepemilikan  oleh  investor  institusional akan  memberikan  pengawasan  tambahan dari  pihak  investor  luar  terhadap  kinerja manajemen karena investor tersebut berhak dalam  melaksanakan  monitoring  terhadap manajer. Sekarningrum (2020), Kurniawati
&  Aligarh  (2021),  Jannah,  dkk.  (2021)
serta  Valentina  &  Jin  (2020)  mengatakan bahwa  kepemilikan  berpengaruh  negatif. Kepemilikan institusional suatu perusahaan yang besar dapat memaksimalkan pemanfaatan  aktiva  perusahaan,  sehingga potensi financial distress dapat diminimalisir melalui kemampuan memonitor manajemen perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut : H 5 :
Kepemilikan institusional berpengaruh  negatif  terhadap  prediksi terjadinya financial distress

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan pada
perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2019- 2021.  Teknik  penentuan  sampel  adalah purposive sampling , yaitu teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan tertentu.  Adapun  sampel  yang  diperoleh melalui  pengambilan  sampel  teknik purposive  sampling tersebut  adalah sebanyak  78  perusahaan  selama  total periode  penelitian  3  tahun.  Penelitian  ini menggunakan  teknik  analisis  regresi logistik.

## Tabel 1. Alat Ukur dan Pengukuran Variabel
No Variabel Indikator Sumber
1 Financial Distress EPS = x 100%
Y=1  Perusahaan  yang  mengalami financial  distress ditandai dengan hasil EPS negatif. Y=  0  Perusahaaan  yang  tidak  mengalami financial
distress , ditandai dengan hasil EPS positif. Budiningsih, dkk. (2021) 2 Profitabilitas
ROA = x 100% Ekayanthi, dkk. (2021) 3 Leverage DAR = x 100% Lubis & Patrisia (2019) 4 Sales Growth SG = x 100% Meilani & Bukhori (2020) 5 Kepemilikan Manajerial KM = x 100% Sunarwijaya (2017) 5 Kepemilikan Institusional KI = x 100% Sunarwijaya (2017)

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Statistik Deskriptif

## Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif
N Min Max Mean Std. Deviation FD 234 0,000 1,000 0,49572 0,50105 ROA 234 -104,98 41,17 1,5653 12,85618 DAR 234 6,5000 132,31 46,8973 21,58514 SG 234 -98,42 111,08 2,7408 26,93371 KM 234 0,0002 86,95 19,1559 23,59691 KI 234 1,1300 99,74 59,2205 23,92317 Valid (listwise) 234 Sumber: Data diolah, 2022

## Hasil Uji Keseluruhan Model

## Tabel 3. Hasil Uji Keseluruhan Model (Step 0)
Tabel 4. Hasil Uji Keseluruhan Model (Step 1)
Iteration -2 Log likelihood Constant ROA DAR SG KM KI Step 1 1 290,542 -0,542 -0,047 0,009 0,015 0,006 0,000 2 280,595 0,183 -0,104 0,005 0,023 0,001 -0,004 3 279,905 0,423 -0,123 0,003 0,025 0,000 -0,006 4 279,901 0,442 -0,125 0,003 0,026 0,000 -0,006 5 279,901 0,442 -0,125 0,003 0,026 0,000 -0,006
a. Method : Enter
b. Constant is included in the model
c. Initial -2 Log Likelihood: 324,376
d. Estimation terminated at iteration number 5 because parameter estimates changed by less than 0,001
Pada Tabel 2 nilai -2 Log Likelihood (-2LL) pada step 0 adalah sebesar 324,376 sedangkan  nilai  -2  Log Likelihood (-2LL) pada  saat  step  1  dalam  Tabel  3  adalah sebesar  279,901  menunjukkan  bahwa
angka -2 log likelihood pada awal (step 0) dan  -2  log likelihood pada  step  1 mengalami penurunan.
Hal ini menunjukkan  bahwa  setelah  dimasukkan lima variabel
independen yakni
Iteration -2 Log Likelihood Coefficients Constants Step 0 1 324,376 -0,017 2 324,376 -0,017

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
profitabilitas ,  leverage,  sales  growth , kepemilikan  manajerial,  dan  kepemilikan institusional nilai -2 Log Likelihood (-2LL) akhir  mengalami  penurunan  menjadi
sebesar  279,901.  Penurunan  nilai  -2  Log Likelihood (-2LL) ini menunjukkan model regresi  yang  baik  atau  dengan  kata  lain model yang dihipotesiskan fit dengan data.

## Uji Kelayakan Model
Tabel  5. Uji Kelayakan Model ( Hosmer and Lemeshow Test ) Hosmer and Lemeshow Test Step Chi-Square df Sig. 1 14,947 8 0,060
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada Tabel  5  diperoleh  nilai  statistik Hosmer and Lemeshow Test sebesar 14,947 dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,60.  Dari  hasil
tersebut  terlihat  bahwa  nilai  signifikansi lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti model regresi  layak  digunakan  untuk  analisis selanjutnya.

## Koefisien Determinasi
Tabel 6. Hasil Uji Nagelkerke R Square
Hasil uji  pada  Tabel  6  diatas  memberikan  hasil dimana  diperoleh  nilai Nagelkerke  R Square adalah  sebesar  0,231.  Ini  berarti variasi financial distress dapat dipengaruhi secara signifikan oleh variabel
profitabilitas, leverage , sales  growth ,
kepem ilikan manajerial dan kepemilikan institusional  sebesar  23,1%,  sedangkan sisanya  sebesar  76,9%  dijelaskan  oleh faktor-faktor  lain  yang  tidak  dijelaskan dalam model penelitian.

## Matriks Klasifikasi
Tabel 7. Matriks Klasifikasi a. The cut value is 0,500 Kekuatan  prediksi  dari  model  regresi untuk memprediksi kemungkinan perusahaan  mengalami financial  distress adalah sebesar 67,2%. Hal ini menunjukkan bahwa dengan menggunakan model  regresi  yang  digunakan  terdapat Step -2 Log Likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 279,901 a 0,173 0,231
Predicted
FD Percentage Correct Observed 0,0000 1,0000 Step 1 FD 0,0000 92 26 78,0 1,0000 38 78 67,2 Overall Percentage 72,6

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
sebanyak  78  perusahaan  yang  diprediksi mengalami Financial  distress .  Kekuatan prediksi model perusahaan yang mengalami non  financial  distress adalah sebanyak  92  perusahaan  yang  diprediksi
tidak  mengalami financial  distress .  Dapat disimpulkan bahwa kekuatan prediksi atau ketepatan model dalam mengklasifikasikan observasinya  adalah  sebesar  72,6%.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 8. Uji Multikolinearitas
Constant ROA DAR SG KM KI Step 1 Constant 1,000 -0,307 -0,574 0,78 -0,837 -0,900 ROA -0,307 1,000 0,395 -0,524 0,113 0,127 DAR -0,574 0,395 1,000 -0,099 0,228 0,210 SG 0.078 -0,099 -0,014 1,000 -0,014 -0,032 KM -0,837 0,113 -0,032 -0,014 1,000 0,638 KI -0,900 0,127 0,210 -0,032 0,638 1,000
Berdasarkan  Tabel  8  hasil  pengujian menunjukkan  tidak  ada  nilai  koefisien korelasi  antar  variabel  independen  yang nilainya lebih besar dari 0,80. Maka, dapat disimpulkan tidak terdapat indikasi adanya multikolinearitas antar variabel independen.

## Uji Omnibus Model Coefficient
Tabel 8. Uji Omnibus Tests of Model Coefficient
Uji Omnibus Tests of Model Coefficient Chi-Square df Sig. Step 1 Step 44,475 5 0,000 Block 44,475 5 0,000 Model 44,475 5 0,000 Hasil pengujian omnibus test
diperoleh  tingkat  signifikansi  keseluruhan variabel bebas sebesar 0,000 dimana angka tersebut  lebih  kecil  dibandingkan  dengan tingkat signifikansi  yang disyaratkan yaitu sebesar  0,05.  Oleh  karena  itu,  secara
simultan  variabel  profitabilitas, leverage, sales  growth ,  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  institusional  secara  bersama- sama  berpengaruh  terhadap financial distress .

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023

## Hasil Uji Hipotesis Regresi Logistik
Tabel 8. Uji Wald Uji Wald B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a ROA -0,125 0,027 21,562 1 0,000 0,883 DAR 0,003 0,008 0,150 1 0,699 1,003 SG 0.026 0,007 14,933 1 0,000 1,026 KM 0,000 0,011 0,002 1 0,964 1,000 KI -0,006 0,011 0,333 1 0,564 0,994 Constant 0,442 1,030 0,184 1 0.668 1,556
a. Variable (s) entered on step 1 : ROA. DAR, SG, KM, KI.
Berdasarkan  Tabel  hasil  uji wald diatas,  maka  dapat  dirumuskan  persamaan  sebagai berikut :
L n 𝐹𝐷 1 −𝐹𝐷 = 442 - 0,125 𝑅𝑂𝐴 + 0,003 𝐷𝐴𝑅 + 0,026 𝑆𝐺 + 0,000 KM − 0,006 KI
Pembahasan pengaruh antar variabel berlandaskan hasil uji wald adalah sebagai berikut:
1) Profitabilitas (ROA)
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh
Profitabilitas (ROA)  terhadap Financial Distress diperoleh nilai signifikasi uji wald sebesar  0,000  dengan  nilai  koefisien  yang negatif  yaitu  sebesar  -0,125.  Nilai Signifikansi 0,000 < 0,050 mengindikasikan  H 1 diterima.  Hasil  ini mempunyai  arti  bahwa  ROA berpengaruh negatif terhadap financial distress . Profitabilitas yang tinggi menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk menghasilkan laba yang besar. Laba yang tinggi mencerminkan posisi keuangan perusahaan  yang  baik,  sehingga  tidak  ada kesulitan  keuangan.  Namun,  perusahaan dengan  laba  rendah  tidak  memiliki kekuatan  keuangan  yang  diperlukan, sehingga kecenderungan perusahaan untuk mengalami kesulitan keuangan juga tinggi. Artinya  profitabilitas  dapat  memprediksi financial distress suatu perusahaan .
Hal  ini  didukung  oleh  fakta  yang diperoleh dari data sampel penelitian yang menunjukkan  bahwa  PT  Tri  Banyan  Tirta Tbk. (ALTO) sebagai pemilik profitabilitas terendah  dari  semua  perusahaan  sampel
yaitu  sebesar  -104,98%  pada  tahun  2020 menunjukkan  bahwa  perusahaan  ALTO mengalami financial  distress .  Perusahaan PT  Emdeki  Utama  Tbk.  (MDKI)  sebagai pemilik  profitabilitas  tertinggi  dalam  data sampel penelitian ini yaitu sebesar 41,17% pada  tahun  2020  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  tidak  terindikasi financial
distresss . Hal ini mengindikasikan  bahwa  semakin  tinggi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba,  maka  akan  semakin terhindar perusahaan tersebut dari kemungkinan financial distress .
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Pusvikasari dan Sunarni (2022), Ekayanthi, dkk.  (2021),  serta  Muzharoatiningsih  dan Hartono  (2022)  serta  Tyas  (2020) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap financial distress. Namun  hasil  penelitian  ini bertentangan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Prayuningsih,  dkk  (2021) yang
menyatakan profitabilitas
berpengaruh  positif  terhadap financial distress .  Bertentangan  juga  dengan  hasil penelitian Ramadhani (2020) yang menyatakan  profitabilitas  tidak  memiliki pengaruh terhadap financial distress .

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
2) Leverage (DAR)
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh leverage terhadap financial  distress diperoleh nilai signifikasi uji wald sebesar 0,699  dengan  nilai  koefisien  yang  positif yaitu  sebesar  0,003.  Nilai  Signifikansi 0,699  >  0,050  mengindikasikan  bahwa  H 2 ditolak.  Hasil  ini  mempunyai  arti  bahwa leverage tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .
Leverage yang  tinggi  berarti  risiko yang  tinggi  karena  aset  perusahaan  yang tersedia tidak dapat menutup semua hutang dan  karena  itu  perusahaan  memiliki tanggung  jawab  yang  lebih  besar  untuk membayar atau menutupi hutangnya. Rasio leverage yang  tinggi  menandakan  kondisi perusahaan kurang baik karena biaya yang dikeluarkan  untuk  aktiva  perusahaan semakin meningkat sehingga menimbulkan kesulitan  keuangan.  Namun,  tingkat leverage yang  tinggi  tidak  serta  merta menjamin  perusahaan  akan  mengalami kesulitan  keuangan.  Perusahaan  dengan leverage tinggi  mungkin  tidak  perlu memiliki eksposur yang besar, membiarkan  laba  yang  dihasilkan  kecil. Namun,  tidak  menutup  kemungkinan leverage yang tinggi menghasilkan keuntungan  yang  lebih  tinggi,  sehingga perusahaan  tidak  mengalami  kesulitan keuangan.  Karena  itu, leverage tidak mempengaruhi kesulitan keuangan.
Hal  tersebut  didukung  dengan  fakta dalam  data  sampel  penelitian  yang menunjukkan  bahwa  PT  Sri  Rejeki  Isman Tbk.  (SRIL)  pemilik leverage tertinggi yaitu  sebesar  132,31%  pada  tahun  2021 menunjukkan  bahwa  PT  Sri  Rejeki  Isman Tbk.  (SRIL)  tidak  mengalami financial distress .  Meskipun  tingkat leverage pada PT Sri Rejeki Isman Tbk. (SRIL) tertinggi dibandingkan seluruh data sampel perusahaan, tidak mengindikasikan perusahaan  akan  mengalami financial distress.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  Prasetyo  dan Kristanti  (2021),  Ekayanthi,  dkk.  (2021), serta Tyas (2020) yang sepakat
menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh  terhadap  prediksi financial distress .  Bertentangan  dengan  hasil penelitian  oleh  Lubis  dan  Patrisia  (2019) serta  Meilani  dan  Bukhori  (2020)  yang menyatakan leverage berpengaruh  positif terhadap prediksi financial distress.
3) Sales Growth (SG)
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh sales  growth terhadap financial  distress diperoleh nilai signifikasi uji wald sebesar 0,000  dengan  nilai  koefisien  yang  positif yaitu  sebesar  0,026.  Nilai  Signifikansi 0,000  <  0,050  mengindikasikan  bahwa  H 3 ditolak.  Hasil  ini  mempunyai  arti  bahwa sales  growth berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap financial distress . Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa sales growth berpengaruh positif signifikan terhadap  kondisi financial  distress .  Ketika setiap peningkatan pertumbuhan penjualan perusahaan  meningkatkan  kemungkinan bahwa  perusahaan  akan  menghadapi kesulitan  keuangan.  Perusahaan  dengan pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi menunjukkan bahwa perusahaan melakukan  ekspansi  sedemikian  rupa sehingga  membutuhkan  dana  yang  besar, dimana  perusahaan  dapat  meminjam  dana dari  hutang,  untuk  membiayai  kegiatan ekspansi  tersebut.  Memperoleh  pinjaman untuk membiayai ekspansi bisnis menghadapkan  perusahaan  pada  risiko gagal  bayar  dan  meningkatkan  risiko keuangan
perusahaan, sehingga meningkatkan  kemungkinan  perusahaan akan mengalami kesulitan keuangan.
Hasil  penelitian  ini  bertentangan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Lubis  dan  Patrisia  (2019),  serta  Meilani dan  Bukhori  (2020)  yang  menyatakan bahwa sales  growth berpengaruh  negatif terhadap  prediksi financial  distress. Bertentangan  juga  dengan  penelitian Muzharoatiningsih  dan  Hartono  (2022), Ramdani  dan  Wijaya  (2019)  serta  Nabawi &  Efendi  (2020)  yang  menyatakan  bahwa sales  growth tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress . Namun  sejalan  dengan

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
penelitian yang dilakukan oleh Pusvikasari dan  Sunarni  (2020)  yang  menyatakan bahwa  sales  growth  berpengaruh  positif terhadap prediksi financial distress .

## 4) Kepemilikan Manajerial (KM)
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh kepemilikan  manajerial  terhadap financial distress diperoleh nilai signifikasi uji wald sebesar  0,964  dengan  nilai  koefisien  yang negatif  yaitu  sebesar  0,000.  Nilai Signifikansi 0,964 > 0,050
mengindikasikan  bahwa  H 4 ditolak.  Hasil ini  mempunyai  arti  bahwa  kepemilikan manajerial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap financial distress .
Salah satu faktor yang menyebabkan kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh terhadap kemungkinan terjadinya financial distress adalah kecilnya persentase kepemilikan  manajerial.  Hal  ini  nampak pada  data  dari  sampel  perusahaan  yang digunakan dalam penelitian ini. Persentase minimum  kepemilikan  manajerial  pada sampel  perusahaan  sebesar  0,00002  yang nilainya  hampir  0%  dan  rata-rata kepemilikan  manajerial  hanya  sebesar 19,15%.  Jumlah  kepemilikan  manajerial yang  kecil  tidak  cukup  kuat  untuk memotivasi manajemen sebagai pemegang saham  untuk  mencegah  perusahaan  dari kesulitan keuangan. Kepemilikan manajerial  rata-rata  sebesar  19,15% termasuk  kedalam  tingkatan  kepemilikan manajemen  yang  minim.  Di  tingkat  ini terdapat  kurangnya  kontrol  disipliner terhadap manajer yang bekerja buruk yang dapat memperkuat kemampuan manajemen untuk  menjalankan  kebijakan  perusahaan yang kurang.
Selain  itu,  tidak  berpengaruhnya kepemilikan manajerial
terhadap kemungkinan financial  distress adalah saham  yang  dimiliki  oleh  manajemen hanya  sebagai  alat  yang  dimanfaatkan perusahaan  untuk  mendapat  keuntungan. Kepemilikan  manajerial  hanya  digunakan sebagai  simbol  untuk  menarik  perhatian investor agar investor menanamkan saham pada perusahaan. Jika investor mengetahui
adanya  kepemilkan  manajerial  maka investor  akan  beranggapan  bahwa  nilai perusahaan  akan  meningkat  dan  masalah keagenan  antara  manajemen  dengan pemegang  saham  dapat  teratasi.  Keadaan dimana  nilai  perusahaan  yang  meningkat dan  tidak  ada  masalah  keagenan  akan menarik minat investor untuk menanamkan saham pada perusahaan. Dapat disimpulkan  bahwa  tidak  berpengaruhnya variabel  kepemilikan  manajerial  terhadap kemungkinan financial distress dikarenakan kecilnya persentase kepemilikan  manjerial  yang  membuat kurangnya motivasi untuk menjadi pemilik saham dan keadaan kepemilikan manajerial  hanya  untuk  simbolis  bagi perusahaan.
Hasil  ini  bertentangan  dengan penelitian Nilasari (2021), serta Prasetyo dan  Kristanti  (2021)  yang  menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh  negatif.  Namun,  hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  dari  Budiningsih,  dkk.  (2021) serta  Ekayanthi,  dkk.  (2021)  yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress.

## 5) Kepemilikan Institusional (KI)
Berdasarkan  hasil  analisis  pengaruh kepemilikan institusional terhadap financial distress diperoleh nilai signifikasi uji  wald  sebesar  0,564  dengan  nilai koefisien yang negatif yaitu sebesar -0,006.
Nilai signifikansi 0,564 > 0,050 mengindikasikan  bahwa  H 5 ditolak.  Hasil ini  mempunyai  arti  bahwa  kepemilikan institusional  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap financial distress .
Tidak  berpengaruhnya  persentase kepemilikan  institusional  tidak  disebabkan oleh  besar  ataupun  kecilnya  kepemilikan institusional yang dimiliki suatu
perusahaan. Terlepas dari ukuran kepemilikan  institusi,  kesulitan  keuangan tidak dapat dihindari jika pengawasan yang dilakukan oleh institusi tidak efektif. Posisi keuangan  perusahaan  tidak  dipengaruhi

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
oleh  kepemilikan  institusional,  tetapi  oleh keputusan  para  manajer  perusahaan.
Kepemilikan institusional
tidak berpengaruh  terhadap financial  distress karena  perusahaan  publik  di  Indonesia cenderung  memiliki  kepemilikan  yang terpusat  (minimal  dengan  satu  pemegang saham  utama).  Kepemilikan  yang  terpusat dan tidak seimbang menciptakan kurangnya  transparansi  dalam  penggunaan aset perusahaan dan keseimbangan kepentingan yang ada, membuat manajemen  berada  di  luar  kendali pemegang  saham  dan  pada  akhirnya manajemen  mengejar  kebijakan  yang hanya menguntungkan diri mereka sendiri.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Ekayanthi,  dkk.  (2021),  Feani dan  Dillak  (2021),  serta  Prasetyo  dan Kristanti  (2021)  yang  menyatakan  bahwa kepemilikan institusional tidap berpengaruh  terhadap  prediksi financial distress. Bertentangan  dengan  hasil
penelitian  Nurhayati  dan  Utomo  (2021) serta  Budiningsih,  dkk.  (2021)  yang menyatakan
bahwa kepemilikan institusional  berpengaruh  positif  terhadap financial distress.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui pengaruh profitabilitas, leverage , sales  growth ,  kepemilikan manajerial  dan  kepemilikan  institusional terhadap prediksi financial pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2019-2021. Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode purposive  sampling dan  teknik  analisis  data  yang  digunakan adalah  regresi  logistik.  Hasil  penelitian menunjukkan
bahwa profitabilitas berpengaruh  negatif  terhadap  prediksi financial distress . Sales
growth berpengaruh  positif  sedangkan leverage , kepemilikan  manajerial,  dan  institusional tidak  berpengaruh  terhadap  prediksi financial distress .
Nilai Nagelkerke  R-Square sebesar 23,1%,  memungkinkan  adanya  faktor-
faktor  lain  yang  mempunyai  pengaruh terhadap  prediksi financial  distress . Peneliti  selanjutnya  bisa  memperluas variabel mekanisme corporate governance yang  lain  seperti  komite  audit,  komisaris independen,  dewan  direksi,  serta  faktor keuangan  seperti  aktivitas  dan  arus  kas, atau menggunakan proksi financial distress yang berbeda.

## DAFTAR PUSTAKA
Amanda,  Y.,  dan  Tasman,  Abel.  (2019). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Sales Growth  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Financial  Distress  Pada
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  Periode  2015-2017. Jurnal Ecogen ,  Vol. 2,  No. 3,  453. https://doi.org/10.24036/jmpe.v2i3.7 417 Bursa Efek Indonesia. https://www.idx.co.id
Budiningsih,  Bernadin  A.S.,  Kristanto, Agustinus  T.,  dan  Agustinawansari, Glen.  (2021).  Analisis  Pengaruh Mekanisme  Corporate  Governance Terhadap  Kemungkinan  Terjadinya Financial  Distress. EXERO  Journal of  Research  in  Business  and Economics. Vol. 4, No.1, pp84-126 Ekayanthi,  N.  K.  Ayu.,  Suryandari,  N.N. Ayu., dan Munidewi, I.A Budhananda. (2021). Pengaruh Good Corporate  Governance  dan  Kinerja Keuangan Terhadap Financial Distress (Pada Perusahaan
Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI Tahun  2015-2017). Jurnal  KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) . Vol 1 No 4, pp 1386-1403. Ghozali,  Imam.  (2018). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  IBM  Program SPSS  23 .  Semarang  :  BPFE Universitas Diponegoro. Harahap, S. S. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan  Keuangan .  Jakarta:  Raja
Grafindo Persada. Jannah, A. M., Dhiba, Z. F., & Safrida, E. (2021). Pengaruh Struktur

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023 Kepemilikan  ,  Likuiditas  Dan Leverage Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI. JAKP: Akuntansi, Keuangan Dan Perpajakan , 4 (1), 14 – 23.
Jensen,    M.    C.,    &    Meckling,    W.    H.
(1976).    Theory    Of    The    Firm    : Managerial  Behavior,  Agency Cost And  Ownership  Structure. Journal of  Financial  Economics  3 (1976) 305-360 .
Juhaeriah,  Abbas,  Dirvi  S.,  &  Hakim,  M. Zulman.  (2021).  Pengaruh  Sales
Growth, Arus Kas, Ukuran Perusahaan,Kepemilikan  Manajerial, Kepemilikan  Institusional  Terhadap Financial Distress. Prosiding Seminar  Nasional  Ekonomi  dan Bisnis 2021 Universitas Muhammadiyah  Jember. 359 – 369. https://doi.org/10.32528/psneb.v0i0.5 188 Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . PT Raja Grafindo Persada. Kementrian  Perencanaan  Pembangunan
Nasional. http://www.bappenas.go.id.
Kurniawati,  Nimas,  dan  Aligarh,  Frank.
(2021).  Struktur  Kepemilikan  , Komisaris  Independen  ,  Ukuran Perusahaan  ,  dan  Financial  Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  di Indonesia. JAPP:  Jurnal  Akuntansi, Perpajakan,  Dan  Portofolio , 01 (02),
81 – 97.
Lubis,  Nur  Hafni.,  dan  Patrisia,  Dina. (2019).  Pengaruh  Activity  Ratio, Leverage dan Firm Growth Terhadap Financial  Distress  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2013- 2017). Jurnal  Kajian  Manajemen Dan  Wirausaha ,  Vol.  01 , No.  01, 173 – 182.
Meilani.,  dan  Bukhori,  Iskandar.  (2020).
Analisis Pengaruh Likuiditas,
Aktivitas,  Leverage,  dan  Sales Growth  Terhadap  Kondisi  Financial
Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2016-2019). Departement  of Management Faculty Economics dan Business  Muhammadiyah  University of Yogyakarta. pp1-10 Muzharoatiningsih,  dan  Hartono,  Ulil. (2022).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,
Salles Growth, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Sektor Industri Barang
Konsumsi  di  BEI  Periode  2017- 2020. Jurnal  Ilmu  Manajemen. Vol.
10, No. 3, pp747-758
Nabawi,  Muhammad.,  &  Efendi,  David.
(2020). Pengaruh Leverage ,
Profitabilitas  ,  Aktivitas  ,  Growth Firm  terhadap  Kondisi  Financial Distress. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi , 9 (1), 1 – 18.
Nilasari, Intan. (2021). Pengaruh Corporate
Governance,  Financial  Indicators, Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress. Competitive Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan, 5 (2), 61-68. Prasetyo, Arief B., dan Kristanti, Farida T. (2021).  Faktor  Determinan  Financial Distress Untuk Perusahaan
Pertambangan  di  Indonesia  dan
Malaysia. Nominal : Barometer Riset Akuntansi  dan  Manajemen .  Vol.  10, No. 2, pp168-187.
Pusvikasari,  Nila.,  dan  Sunarni,  Afia.
(2022). Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi  Financial  Distress Pada  Sektor  Agriculture  di  BEI. E- Jurnal Manajemen Trisakti School of Management. Vol.2, No.1, pp1-14. Ramdani,  Shintia.,  dan  Wijaya,  Indra.
(2019).  Prediksi Financial  Distress Menggunakan Pertumbuhan Penjualan Dan Corporate Governance Pada Perusahaan Sektor Pertambangan. Jurnal MONEX . Vol.8 No.2, pp34-45 Savitri, E. R., & Purwohandoko, P. (2021). Analisis Pengaruh Financial Indicators  dan  Ownership  Structure untuk Memprediksi Kondisi

## Journal Research of Accounting ( JARAC )
(Putu Diah Pratiwi 1) , Luh Komang Merawati 1) , Daniel Raditya Tandio 1) , hal. 244-257) Vol 4 No. 2 Juni 2023
Financial Distress (Studi pada Sektor Industri  Perdagangan,  Jasa,  dan Investasi  yang  Terdaftar  di  BEI
Tahun  2014-2018). Jurnal  Ilmu Manajemen , 9 (2), 723. https://doi.org/10.26740/jim.v9n2.p7 23-737 Sekarningrum,  S.  N.  A.  (2020).  Pengaruh Rasio  Keuangan,  Arus  Kas  Operasi, Struktur Kepemilikan Terhadap
Kondisi  Financial  Distress. Skripsi . Prodi  Akuntansi  Universitas  Islam Indonesia Yogyakarta.
Sugiyono.  (2019). Metode  Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Kombinasi  (Mix  Methods). Bandung : Alfabeta.
Sunarwijaya,  I.  K.  (2017).  Pengaruh Likuiditas,  Leverage,  Kepemilikan Manajerial, Dan Kepemilikan
Institusional Terhadap Kemungkinan
Terjadinya Financial Distress. Jurnal
Ilmu  Manajemen  Mahasaraswati ,
7 (7), 1-16. Suwandi, Felicia., dan Tanusdjaja,
Hendang. (2021). Pengaruh Liquidity
,  Leverage  ,  Profitability,  Dan
Institutional  Ownership  Terhadap Financial Distress. Jurnal MUltiparadigma  Akuntansi ,  Vol.
3(4), 1537 – 1545.
Utami,  Y.  P.  (2021).  Pengaruh  Rasio Keuangan,  Arus  Kas  Operasi,  dan Struktur Kepemilikan Terhadap Kondisi  Financial  Distress. Sintaksis Jurnal  Ilmiah  Pendidikan , 1 (1),  24 – 34.
Valentina,  &  Jin.  (2020).  Financial
Disstress :  Rasio  Keuangan  dan Struktur Kepemilikan Pada Perusahaan  Non  Keuangan. Jurnal
Bisnis  dan  Akuntansi. Vol.  22,  No.
(2), 347 – 359.
Zaki,  W.  S.,  Sukesti,  F.,  Alwiyah,  & Sinarasri,  A.  (2020).  Pengaruh Likuiditas,  Profitabilitas,  Leverage, Sales  Growth,  dan  Kepemilikan
Institusional  Terhadap  Financial Distress (Studi Kasus Pada
Perusahaan  Sub  Sektor  Hotel, Restoran,  dan  Pariwisata  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2019). Prosiding Seminar Nasional Unimus , 3 , 1063 – 1073.