## Jurnal Riset Ekonomi dan Bisnis
ISSN 1979-4800 E-ISSN 2580-8451
Pengaruh siklus bulan terhadap abnormal return saham dengan day effect sebagai variabel pemoderasi
Danang Setya Dharma * , Supramono, Indarto Magister Manajemen, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia

## Info Artikel
Sejarah Artikel: Diterima: 04-05-2023 Disetujui: 15-01-2024 Dipublikasikan: 17-01-2024

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui perbedaan abnormal return saham yang terjadi pada  peristiwa  siklus  bulan  pada  saham-saham  IDX  30  dengan day effect sebagai moderating variabel. Penelitian ini menggunakan desain penelitian kuantitatif dengan model event study dan  sampel  Indeks  Saham  IDX  30.  Data  sekunder  yang  dikumpulkan  dengan periode  hari  perdagangan  dari  tahun  2018  -  2023.  Analisis  dilakukan  menggunakan  model studi  peristiwa,  statistik  deskriptif  SPSS  dan  Uji  Kruskal  Walis.  Populasi  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia dalam indeks IDX  30  periode  tahun  2018  -  2022.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  yaitu purposive  sampling.  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  SPSS  Versi  25  dengan menggunakan  uji  Kruskal  Walis.  Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  abnormal return saham  signifikan  naik  pada  siklus  bulan  saat  bulan  baru  dan  dipengaruhi  secara signifikan  oleh  hari  hari  Senin  dan  Jum’at.  Namun  pada  siklus  bulan  saat  bulan  purnama tidak terjadi perbedaan dibandingkan hari perdagangan biasa maupun hari Senin dan Jum’at.

## The influence of the lunar cycle on abnormal stock returns with the day effect as a moderating variable
Keywords: abnormal return, bulan baru, day effect, purnama,
siklus bulan

## Abstract
The purpose of this study is to determine the difference in stock abnormal returns that occur in  the  events  of  the  lunar  cycle  on  IDX  30  stocks  with  the  day  effect  as  a  moderating variable. This research uses a quantitative research design with the event study model and the IDX 30 Stock Index sample. Secondary data is collected with trading day periods from 2018  -  2023.  The  analysis  is  carried  out  using  the  event  study  model,  SPSS  descriptive statistics and the Kruskal Walis Test. The population used in this study are companies listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  IDX  30  index  for  the  period  2018  -  2022.  The sampling technique used is purposive sampling. The analytical tool used is SPSS Version 25 using the Kruskal Walis test. The results of this study indicate that abnormal stock  returns significantly increase during the new moon and are significantly influenced by Mondays and Fridays.  But  in  the  lunar  cycle  during  the  full  moon,  there  is  no  difference  compared  to ordinary trading days, Mondays, and Fridays.
🖂 Alamat korespondensi: * danangsetyadharma@gmail.com

## PENDAHULUAN
Benda  langit  seperti  matahari  dan  bulan  mempengaruhi  sejarah  hidup  manusia. Kalender  bulan  sudah  digunakan  cina  sejak  3000  tahun  sebelum  masehi,  hal  tersebut telah  dipelajari  beribu  tahun  oleh  bangsa  tersebut  dan  mereka  mempunyai  keyakinan dan  fase  harapan  berulang  dengan  adanya  shio.  Terdapat  keyakinan  bahwa  fase  bulan mempengaruhi  suasana  hati  dan  perilaku  sudah  ada  sejak  zaman  kuno.  Berbagai  studi psikologi  mendukung  pengaruh  bulan  pada  tubuh  dan  perilaku  manusia.  Misalnya penelitian gravitasi bulan yang berubah sesuai dengan fase bulan dapat  mempengaruhi fungsi kardiovaskular tubuh manusia. Selain itu, efisiensi fisik manusia meningkat pada fase  bulan  baru  dan  bulan  purnama  karena  perubahan  regulasi  kardiovaskular  ini (Chakraborty  &  Ghosh,  2013).  Demikian  pula  penelitian  bidang  biologi  menurut  hasil penelitian pengaruh siklus bulan terhadap variasi diurnal profil biologis, yaitu hormonal, biokimia, dan hematologi, pria sehat yang aktif diurnal. menegaskan bahwa siklus bulan dapat  mempengaruhi  parameter  biologis  manusia  secara  independen  dari  waktu  dalam sehari  (Dergaa et  al .,  2021).  Juga  menurut  penelitian  (Benedict et  al .,  2022)  dalam penelitian tidur di swedia terhadap efek siklus bulan pada hari setelah bulan baru sampai hari  bulan  purnama  (juga  disebut  periode waxing ),  terdapat  durasi  tidur  yang    lebih pendek pada malam hari selama periode waxing ini.
Perilaku  transaksi  oleh  investor/ trader memberikan  bukti  tentang  pengaruh suasana  hati  dalam  kesalahan  pengambilan  keputusan  sehingga  menyebabkan perubahan  harga  saham  pada  peristiwa  tertentu  (Tarczyński  et  al.,  2021).  Kesimpulan dari beberapa studi membentuk dasar dari pandangan yang sekarang lazim di beberapa negara  siklus  akademik  bahwa  fase  bulan  mempengaruhi  perilaku  keuangan  manusia (Karamchandani et al ., 2014). Menurut penelitian Kasilingam (2013) bahwa new moon day dan full  moon  day memiliki  beberapa  pengaruh  pada  harga  saham  bursa  saham India.  Yang  didukung  oleh  penelitian  Brahmana et  al .,  (2014)  menemukan  bahwa psikologi  investor  dipengaruhi  oleh  bulan  purnama,  tetapi  tidak  ada  pengaruh  yang tercatat selama fase bulan baru. Yuan & Gupta (2014) juga menemukan bahwa terdapat pengaruh signifikan positif variabel pre-Chinese Lunar New Year (pre-CLNY) terhadap return saham di negara Hongkong, Tiongkok, Malaysia, Jepang, Korea Selatan, Taiwan dan  Singapura.  Penelitian  tersebut  juga  memperoleh  hasil  pengaruh  signifikan  positif variabel  bulan  baru  terhadap return saham  di  pasar  saham  Malaysia  saja,  serta  tidak menemukan  adanya  pengaruh  signifikan  pada return saham  di  hari  perdagangan  lain. Robiyanto  &  Puryandani  (2015)  juga  melakukan  penelitian  kalender  jawa,  dimana kalender jawa mengunakan sistem penanggalan berdasarkan peredaran bulan.
Studi  oleh  Chiah  &  Zhong  (2019)  pada  pasar  saham  maju  di  seluruh  dunia menemukan karena return global yang positif pada hari Jum’at, dan return negatif pada hari Senin yang terjadi karena efek mispricing oleh investor, yang disebabkan sentimen investor.  Mereka  mengungkapkan  bahwa  investor  yang  optimis  tersebut  cenderung membeli saham spekulatif pada hari Jum’at, dan sebaliknya, investor pesimis cenderung menjual ketika hari Senin. Penelitian lain yang mendukung oleh Ali & Ülkü (2018).
Berdasarkan  pemaparan  tersebut  di  atas  dapat  dapat  diduga  terdapat abnormal return pasar  yang  mengalami  anomali  sesuai  dengan  siklus  bulan.  Bulan  dapat membawa pengaruh pasang surut air, pengaruh peredaran darah dan suasana hati yang mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  yang  mempengaruhi abnormal return pasar.  Terlebih  pada  Indonesia  dengan  negara  kepulauan  di  garis  khatulistiwa, pasang surut air mempengaruhi bidang bisnis kelautan dan pertanian.
Terdapat  ketidak  konsistenan  terhadap  penelitian  terdahulu  terhadap abnormal return di bulan bau dan bulan purnama. Maka perlu ditambahkan variabel moderasi day effect yaitu  hari  Senin  dan  Jum’at  yang  di  duga  menyebabkan  perbedaan  hasil penelitian.  Karena  siklus  bulan  memperhitungkan  secara  harian  maka  hal  ini  sejalan dengan day effect . Gambar 1. menunjukkan model yang akan diuji pada penelitian ini.
Gambar 1. Model Penelitian

## Terdapat perbedaan abnormal return ketika peristiwa new moon
Fase  bulan  mempengaruhi  darah  bergejolak  karena  pengaruh  gravitasi  bulan.  Hal  ini sesuai dengan penelitian Rosanti et al ., (2018) yaitu studi sifat magnet dan spektroskopi sinar  tampak  pada  darah  hijamah,  dimana  terdapat  perubahan  kadar  besi  pada  tubuh manusia sesuai dengan sifat magnet dan spektroskopi yang berkaitan dengan peredaran bulan.  Penelitian  Chakraborty  &  Ghosh  (2013)  bahwa  gravitasi  bulan  yang  berubah sesuai  dengan  fase  bulan  dapat  mempengaruhi  fungsi  kardiovaskular  tubuh  manusia yaitu pada efisiensi fisik manusia meningkat pada fase bulan baru dan bulan purnama. Hal  ini  mempengaruhi  emosi  dan  perilaku  manusia  yang  dapat  mempengaruhi keputusan dalam bertransaksi saham.
Penelitian Floros & Tan (2013) bahwa terdapat efek bulan baru yang signifikan di  delapan  pasar  di  negara  Inggris,  Swiss,  Australia,  Bangladesh,  Chili,  Siprus, Argentina  dan  Tunisia.  Penelitian  ini  dikuatkan  juga  oleh  Kasilingam  et  al.,  (2020) bahwa  pada  pasar  saham  India  telah  terjadi  return  dan  volatilitas  yang  signifikan, dimana  terdapat  pengaruh  dari  efek  bulan  baru  di  pasar  negara  berkembang,  seperti India dibanding periode bulan purnama. Hal ini  sejalan dengan teori portfolio perilaku
Lunar Cycle: new moon Lunar Cycyle: full moon Day Effect Abnormal Return Saham H3 H4 H1 H2
yang mengaitkan tindakan keuangan perilaku dengan investor untuk konsep psikologis. Dimana psikologis investor dipengaruhi oleh pergerakan bulan baru. Sehingga terhadap peristiwa siklus bulan baru terdapat reaksi pasar yang signifikan positif dari perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa new  moon ,  saat new  moon dan  sesudah  peristiwa new  moon .  Suasana  hati  dan  pemikiran  individu  yang  dipengaruhi  perubahan  siklus bulan, membuat perbedaan dari sisi pengambilan keputusan dalam bertransaksi. Apalagi di  negara  yang  juga  menggunakan  kalender  hijriah  /  penanggalan  berdasarkan pergerakan harian bulan. Serta Indonesia sebagai negara kepulauan yang dikepung oleh lautan  sangat  terpengaruh  dengan  pasang  air  laut  yang  mempengaruhi  sektor perekonomian  dari  sisi  hasil  laut,  transportasi  laut,  kegiatan  pelabuhan.  Hal  ini  juga dipertimbangkan  oleh  investor  dalam  bertransaksi.  Maka  peredaran  bulan  baru membawa  pengaruh  positif  terhadap abnormal  return saham  yang  mempengaruhi perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa new  moon ,  saat new  moon dan  sesudah peristiwa new moon .
Berdasar uraian diatas maka hipotesis pertama dalam penelitian ini, yaitu :
H1: Terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif  yang  tercermin  dari  perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa new  moon ,  saat new  moon dan  sesudah peristiwa new moon

## Terdapat perbedaan abnormal return ketika peristiwa full moon
Berdasarkan penelitian Benedict et al ., (2022) dalam penelitian tidur di swedia terhadap efek  siklus  bulan  purnama  pada  manusia.  Dimana  terdapat  durasi  tidur  yang    lebih pendek.  Hal  ini  dapat  menyebabkan  gangguan  kognisi  dan  emosi  yang  berpengaruh dalam  pengambilan  keputusan  dalam  bertransaksi  saham  yang  mempengaruhi  return pasar.
Penelitian  Floros  &  Tan  (2013)  dari  hasil  penelitian  terhadap  return  pasar  di beberapa  pasar  saham  yaitu  Brasil,  Yordania,  Kanada,  Bulgaria,  Rusia  dan  Belgia menunjukkan bahwa terdapat efek bulan purnama yang signifikan terhadap return pasar saham  pada  keenam  pasar  saham  tersebut.  Yang  diperkuat  penelitian  Brahmana et  al ., (2014)  bahwa  psikologi  investor  dipengaruhi  oleh  bulan  purnama,  tetapi  tidak  ada pengaruh yang tercatat selama fase bulan baru. Terdapat hasil yang menunjukkan bulan purnama mempengaruhi perilaku pasar selama fase orbitnya.
Dapat disimpulkan akibat durasi tidur yang pendek menyebabkan mood investor menjadi  buruk,  sehingga  bernafsu  untuk  menjual  saham  yang  telah  dibelinya.  Hal  ini menyebabkan  harga  saham  turun  sehingga  berpengaruh  terhadap return saham  yang turun.  Maka  peredaran  bulan  purnama  membawa  pengaruh  signifikan  terhadap return saham  yang  mempengaruhi  perbedaan abnormal  return sebelum full  moon ,  saat full moon dan dan sesudah peristiwa full moon . Sehingga hipotesis kedua dalam penelitian ini yaitu:
H2: Terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif  tercermin  dari  perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa full  moon ,  saat full  moon dan  sesudah peristiwa full moon .

## Terdapat perbedaan abnormal return ketika peristiwa new moon / full moon yang dimoderasi day effect
Hari  Senin  sebagai  awal  setelah  libur  dan  dimulainya  hari  kerja  dari  sepekan  sering dianggap  hari  yang  buruk,  sehingga  membuat  para  investor  lebih  pesimis.  Sedangkan hari  terbaik  untuk  investor  adalah  hari  Jum’at,  dimana  hari  terakhir  bekerja  di  akhir pekan  membuat  perasaan  good  mood  sehingga  investor  lebih  optimis.  Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  Luxianto  et  al.,  (2020)  pada  penelitian  pasar  saham  indonesia  yang mendukung  hipotesis mood psikologi  investor.  Dimana  mood  investor  cenderung  naik pada  hari  Jum’at  dan  mengalami  penurunan  pada  hari  Senin.  Investor  yang  berada dalam  suasana  hati  yang  baik  cenderung  membeli  saham  spekulatif  pada  hari  Jum’at, yang  menyebabkan  return  menjadi  positif  dan  signifikan.  Penelitian  Floros  &  Tan (2013)  juga  menemukan  bahwa  bahwa  efek  bulan  sangat  dipengaruhi  oleh  anomali kalender yaitu efek Senin.
Mood investor pada hari Senin dan Jum’at berubah sesuai dengan tingkat stress dan emosi yang dihadapi, yang menyebabkan mendorong dalam pengambilan keputusan investor. Maka peredaran bulan baru / purnama membawa pengaruh signifikan terhadap return saham  yang  mempengaruhi  perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa,  saat peristiwa dan sesudah peristiwa bulan baru / purnama. Maka sesuai uraian tewrsebut di atas hipotesis ketiga dan keempat berikut:
H3: Terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif  tercermin  dari  perbedaan abnormal return sebelum peristiwa full moon , saat full moon reaksi pasar yang signifikan positif yang tercermin perbedaan abnormal return sebelum peristiwa new  moon ,  saat new  moon dan  sesudah  peristiwa new  moon dimoderasi  oleh day effect
H4: Terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif  yang  tercermin  perbedaan perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa full  moon ,  saat full  moon dan sesudah peristiwa full moon dimoderasi oleh day effect .

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan yang  terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI)  yang termasuk dalam IDX 30 yang masuk dalam periode lima tahun yaitu 2018 - 2022. Teknik pengambilan sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  purposive  sampling.  Sehingga  diperoleh  15  emiten yang masuk dalam periode 5 tahun.  Analisis data menggunakan analisis deskriptif, Uji Normalitas  Kolmogorov-Smirnov.  Sebelum  uji  hipotesis,  untuk  data  tidak  terdistribusi normal  dilakukan  terlebih  dahulu  uji  bloxpot  dan  transformasi  ke  dalam  Ln  ( log natural ). Bila data dapat terdistribusi normal dapat menggunakan uji hipotesis One Way Anova,  apabila  data  tetap  tidak  dapat  terdistribusi  norma  maka  menggunakan  uji hipotesis Kruskal Walis. Alat analisis yang digunakan adalah SPSS Versi 25.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis deskriptif
Analisis  deskriptif  digunakan  unuk  menganalisis  data  dalam  bentuk  tabel  atau  grafik. Statistik  deskriptif  membahas  tentang  ukuran  penyebaran  data,  seperti:  nilai  rata-rata, median, nilai maksimum, nilai minimum, dan nilai standar deviasi. Berikut ini analisis deskriptif dari sampel abnormal return saham harian IDX30 selama periode 2018-2022:

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
No Keterangan N Min Max Mean Std. Deviation 1.  Sebelum new moon 720 -0,071 0,238 -0,0005  0,021754 2.  Saat new moon 360 -0,085 0,134 0,00292  0,022934 3.  Sesudah new moon 720 -0,132 0,081 -0,0023  0,020415 4.  Sebelum full moon 840 -0,157 0,178 -0,00175  0,025896 5.  Saat full moon 420 -0,067 0,075 -0,00088  0,022337 6.  Sesudah full moon 810 -0,117 0,173 -0,0002 0,02432 7.  Sebelum new moon bertepatan dengan day effect 510 -0,051 0,171 0,00103  0,019419 8/  Saat new moon bertepatan dengan day effect 255 -0,081 0,155 -0,0035  0,021637 9.  Sesudah new moon bertepatan dengan day effect 510 -0,071 0,139 -0,00111  0,02328 10.  Sebelum full moon bertepatan dengan day effect 480 -0,109 0,081 -0,00164  0,021082 11.  Saat full moon bertepatan dengan day effect 240 -0,087 0,104 0,00211  0,025296 12.  Sesudah full moon bertepatan dengan day effect 480 -0,156 0,076 -0,00074  0,022355
Sumber: Hasil Pengolahan Menggunakan SPSS
Berdasarkan  keterangan  pada  tabel  1  diketahui  bahwa  terdapat  15  data  perusahaaan yang  berhasil  diseleksi  dari  IDX30  selama  periode  2018-2022.  Rata-rata abnormal return terbesar IDX30 selama periode penelitian sebesar 0,00292 terjadi saat new moon , nilai  abnormal  return  yang  paling  rendah  (minimal)  terjadi  ketika  sebelum full  moon yaitu sebesar -0,157, nilai abnormal return yang paling tinggi (maksimum) terjadi ketika sebelum new moon sebesar 0,238 dan, standar deviasi paling besar terjadi pada Saat full moon bertepatan  dengan day  effect sebesar  0,025296.  Ini  mengindikasikan  bahwa abnormal return dari IDX30 memiliki pergerakan acak.
Uji normalitas adalah uji yang bertujuan untuk mengetahui data yang dianalisis berdistribusi  normal  atau  tidak.  Pada  uji  normalitas  ini,  peneliti  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov (Ghozali, 2018). Hasil ujinya yaitu:

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
No. Parameter Rata-rata Return Saham Harian Kolmogorov-Smirnov Keterangan N Statistik KS Asymp. Sig. (2-tailed) 1. Sebelum new moon 720 0,108 0,000 Tidak Normal 2. Sesudah new moon 720 0,084 0,000 Tidak Normal 3. Saat new moon 360 0,113 0,000 Tidak Normal 4. Saat full moon 420 0,077 0,000 Tidak Normal 5. Sebelum full moon 840 0,095 0,000 Tidak Normal 6. Sesudah full moon 810 0,097 0,000 Tidak Normal 7. Sebelum new moon bertepatan dengan day effect 510 0,097 0,000 Tidak Normal 8. Sesudah new moon bertepatan dengan day effect 510 0,086 0,000 Tidak Normal 9. Saat new moon bertepatan dengan day effect 255 0,102 0,000 Tidak Normal 10. Saat full moon bertepatan dengan day effect 240 0,117 0,000 Tidak Normal 11. Sebelum full moon bertepatan dengan day effect 480 0,070 0,000 Tidak Normal 12. Sesudah full moon bertepatan dengan day effect 480 0,070 0,000 Tidak Normal
Sumber: Data Sekunder diolah, 2023
Berdasarkan Tabel 2 diatas, diketahui bahwa semua parameter abnormal return IDX30 yang digunakan pada penelitian ini memiliki nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,000 <  0,05.  Artinya,  semua  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  tidak  mengikuti distribusi normal. Selanjutnya, peneliti menguji data outlier dengan uji boxplot, dengan hasil uji normalitas setelah data outlier dihilangkan sebagai berikut:

## Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Setelah Data Outlier Dihilangkan
No. Parameter
Rata-rata Abnormal Return Saham Harian Kolmogorov-Smirnov Keterangan N Statistik KS Asymp. Sig. (2- tailed) 1. Ln Sebelum new moon 709 0,099 0,000 Tidak Normal 2. Ln Sesudah new moon 709 0,075 0,000 Tidak Normal 3. Ln Saat new moon 346 0,101 0,000 Tidak Normal 4. Ln Saat full moon 407 0,064 0,000 Tidak Normal 5. Ln Sebelum full moon 823 0,086 0,000 Tidak Normal 6. Ln Sesudah full moon 791 0,073 0,000 Tidak Normal 7. Ln Sebelum new moon bertepatan dengan day effect 502 0,096 0,000 Tidak Normal 8. Ln Sesudah new moon bertepatan dengan day effect 502 0,061 0,000 Tidak Normal 9. Ln Saat new moon bertepatan dengan Day effect 244 0,057 0,006 Tidak Normal 10. Ln Saat full moon bertepatan dengan day effect 218 0,087 0,000 Tidak Normal 11. Ln Sebelum full moon bertepatan dengan day effect 475 0,068 0,000 Tidak Normal 12. Ln Sesudah full moon bertepatan dengan day effect 473 0,060 0,000 Tidak Normal
Sumber: Data Sekunder diolah, 2023
Berdasarkan Tabel 3 diatas, diketahui bahwa semua parameter abnormal return IDX30 yang sudah dihilangkan data outliernya pada penelitian ini tetap memiliki nilai Asymp. Sig.  (2-tailed)  sebesar  0,000  <  0,05.  Artinya,  semua  data  yang  digunakan  pada penelitian ini masih tidak mengikuti distribusi normal. Untuk memastikan bahwa semua data  tidak  normal,  peneliti  melakukan  transformasi  data  kedalam  bentuk  log  natural (Ln), yang kemudian dilakukan uji normalitas kembali dengan hasil sebagai berikut:

## Tabel 4. Hasil Uji Normalitas Setelah Transformasi Data
No. Parameter Rata-rata Abnormal Return Saham Harian Kolmogorov-Smirnov Keterangan N Statistik KS Asymp. Sig. (2- tailed) 1. Ln Sebelum new moon 294 0,068 0,002 Tidak Normal 2. Ln Sesudah new moon 282 0,087 0,000 Tidak Normal 3. Ln Saat new moon 166 0,092 0,002 Tidak Normal 4. Ln Saat full moon 190 0,085 0,002 Tidak Normal 5. Ln Sebelum full moon 351 0,067 0,001 Tidak Normal 6. Ln Sesudah full moon 359 0,070 0,000 Tidak Normal 7. Ln Sebelum new moon bertepatan dengan Day effect 255 0,089 0,000 Tidak Normal 8. Ln Sesudah new moon bertepatan dengan day effect 221 0,092 0,000 Tidak Normal 9. Ln Saat new moon bertepatan dengan day effect 97 0,097 0,025 Tidak Normal 10. Ln Saat full moon bertepatan dengan day effect 102 0,063 0,020 Tidak Normal 11. Ln Sebelum full moon bertepatan dengan day effect 209 0,087 0,001 Tidak Normal 12. Ln Sesudah full moon bertepatan dengan day effect 235 0,080 0,001 Tidak Normal
Sumber: Data Sekunder diolah, 2023
Berdasarkan Tabel 4 diatas, diketahui bahwa semua parameter abnormal return IDX30 yang digunakan pada penelitian ini tetap memiliki  nilai  Asymp. Sig.  (2-tailed) sebesar 0,000  <  0,05.  Artinya,  semua  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  masih  tidak mengikuti  distribusi  normal  sehingga  dapat  dilanjutkan  dengan  uji  statistik  non parametrik Kruskal-Wallis

## Uji Hipotesis Kruskal Wallis
Uji hipotesis menggunakan uji Kruskal Wallis yang merupakan bagian dari uji statistik non-parametrik  untuk  membandingkan  perbedaan  lebih  dari  dua  kelompok  data  yang independen dengan kondisi data yang tidak normal (Ghozali, 2018). Hasil ujinya yaitu:

## Tabel 5 Hasil Uji Hipotesis
No Fase Bulan N Mean Rank Kruskal Walis Asymp. Sig. Keteranga n 1 Sebelum new moon 720 893,29 13,391 0,001 Ada perbedaan Saat new moon 360 986,43 Sesudah new moon 720 864,75 2 Sebelum full moon 840 1017,95 1,309 0,520 Tidak ada perbedaan Saat full moon 420 1040,43 Sesudah full moon 810 1051,15 3 Sebelum new moon bertepatan dengan day effect 510 677,74 11,691 0,003 Ada perbedaan Saat new moon bertepatan dengan day effect 255 586,07 Sesudah new moon bertepatan dengan day effect 510 624,32 4 Sebelum full moon bertepatan dengan day effect 480 579,29 3,784 0,151 Tidak ada perbedaan Saat full moon bertepatan dengan day effect 240 630,84 Sesudah full moon bertepatan dengan day effect 480 606,53
Sumber : Hasil Pengolahan Menggunakan SPSS
Berdasarkan tabel 5, dapat disimpulkan yaitu:
a. Hasil Uji Hipotesis 1
Parameter new  moon menghasilkan  nilai  Kruskal  Wallis  sebesar  13,391  dengan signifikansi  sebesar  0,001  <  0,05.  Artinya  terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan positif tercermin dari perbedaan abnormal return sebelum peristiwa new moon , saat new moon dan sesudah peristiwa new moon . Sehingga H1 diterima.
b. Hasil Uji Hipotesis 2 Parameter full  moon menghasilkan  nilai  Kruskal  Wallis  sebesar  1,309  dengan signifikansi sebesar 0,520 > 0,05. Artinya tidak terdapat perbedaan abnormal return sebelum  peristiwa full  moon ,  saat full  moon dan  sesudah  peristiwa full  moon .
Dengan  kata  lain,  Peristiwa full  moon tidak  membuat  perbedaan abnormal  return saham atau H2 ditolak.
c. Hasil Uji Hipotesis 3 Parameter new  moon yang  bertepatan  dengan day  effect ( monday  effect dan friday effect )  menghasilkan  nilai  Kruskal  Wallis  sebesar  11,691  dengan  signifikansi sebesar  0,003  <  0,05.  Artinya,  terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif tercermin dari perbedaan sebelum new moon , saat new moon , ataupun sesudah new moon yang bertepatan dengan day effect (monday effect dan friday effect ). Dengan kata  lain,  peristiwa new  moon yang  bertepatan  dengan day  effect dapat  lebih meningkatkan abnormal return saham atau H3 diterima.
d. Hasil Uji Hipotesis 4
Parameter full  moon yang  bertepatan  dengan day  effect ( monday  effect dan friday effect )  akan  menghasilkan  nilai  Kruskal  Wallis  sebesar  3,784  dengan  signifikansi sebesar  0,151  >  0,05.  Artinya,  tidak  terdapat  perbedaan abnormal  return yang signifikan  pada  peristiwa  sebelum full  moon ,  saat full  moon ,  ataupun  sesudah full moon yang bertepatan dengan day effect ( monday effect dan friday effect ). Artinya, peristiwa full  moon yang  bertepatan  dengan day  effect tidak  meningkatkan abnormal return atau H4 ditolak.

## Abnormal return ketika peristiwa new moon
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa peristiwa new moon yang dapat meningkatkan abnormal return saham. Hal ini dikarenakan adanya pembentukan rasa optimis diantara investor  sehingga  volatilitas return saham  akan  cenderung  signifikan  khususnya  saat terjadi  siklus new  moon hingga  menjelang full  moon .  Kondisi  ini  sesuai  dengan behavioral finance theory yang mengaitkan tindakan keuangan perilaku dengan investor untuk konsep psikologis, dimana psikologis investor dipengaruhi oleh pergerakan bulan baru.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  peneltian  Yuan  &  Gupta  (2014),  Floros  &  Tan, (2013), Wang et al ., (2018), dan Kasilingam et al ., (2020).

## Abnormal return ketika peristiwa full moon
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa peristiwa full moon tidak membuat perbedaan abnormal  return dibandingkan sebelum peristiwa full  moon dan sesudah  peristiwa full moon .  Maka  pengaruh  gravitasi  bulan  terhadap  peredaran  darah  manusia  pada  saat bulan  purnama  dapat  disimpulkan  tidak  mempengaruhi  minat  bertransaksi  oleh investor.Hal ini didukung penelitian Yousop et al ., (2014) yaitu Efek bulan dan rata-rata return  saham  untuk  sepuluh  negara  berkembang  (Argentina,  Brasil,  Cina,  Kolombia, Ceko, India, Yordania, Meksiko, Oman, Rumania, dan Malaysia.) untuk periode Januari 2004  sampai  Desember  2010  hasilnya  menunjukkan  bahwa return saham  pada  bulan purnama hanya sedikit lebih rendah.

## Abnormal return ketika peristiwa new moon yang dimoderasi oleh day effect
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  terdapat  reaksi  pasar  yang  signifikan  positif yang  tercermin  dari  perbedaan abnormal  return peristiwa new  moon yang  bertepatan dengan day effect dapat lebih meningkatkan abnormal return saham. Hal ini disebabkan mood investor  cenderung  naik  pada  hari  Jum’at  dan    mengalami  penurunan  pada  hari Senin.  Psikologi  Investor  dengan  suasana  hati  yang  baik  cenderung  membeli  saham spekulatif  pada  hari  Jum’at,  yang  menyebabkan return menjadi  positif  dan  signifikan. Sebagaimana  didukung  hasil  penelitian day  effect oleh    Luxianto et  al .,  (2020)  dan Floros & Tan (2013). Juga  adanya keterkaitan dengan sistem kalendar bulan Jawa yang berdasar  siklus  bulan  yang  dianut  di  etnis  jawa  yang  menggaggap  hari  Jum’at  adalah hari  yang  istimewa  dari  pada  hari  yang  lain  berdasarkan  sifat  kesakralannya. Sebagaimana  hari  yang  paling  menakutkan  seperti  halnya  Jum’at  Tiga  Belas  dalam budaya Barat (Robiyanto & Puryandani, 2015).
Abnormal return ketika peristiwa full moon yang dimoderasi oleh day effect Hasil penelitian ini membuktikan bahwa tidak terdapat perbedaan abnormal return yang siginfikan  dari peristiwa full  moon yang  bertepatan  dengan day  effect dapat  lebih menurunkan abnormal  return saham . Peristiwa  bulan  tidak  membuat  perbedaan signifikan  terhadap  peningkatan abnormal  return dimana  gravitasi  bulan tidak mempengaruhi sikap dan minat bertransaksi oleh investor walaupun dimoderasi oeh hari Senin  dan  Jum’at.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Yousop et  al .,  (2014).  Serta pengujian day  effect oleh  Penelitian  Lutfiaji  &  Djazuli  (2015)  yaitu  pengujian the  day effect terhadap return saham  pada hari  perdagangan lain yaitu Senin  dan  Jum’at tidak memiliki pengaruh secara signifikan terhadap return saham indeks LQ45.

## PENUTUP
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa  terdapat reaksi  pasar yang signifikan positif tercermin  dari  perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa new  moon ,  saat new moon dan sesudah peristiwa new moon . Serta reaksi pasar yang signifikan positif pada peristiwa new  moon yang  dimoderasi day  effect .  Namun  tidak  terdapat  reaksi  pasar yang  signifikan  positif  tercermin  dari  perbedaan abnormal  return sebelum  peristiwa full  moon ,  saat full  moon dan  sesudah  peristiwa full  moon. Maupun  tidak  terdapat reaksi pasar yang signifikan positif pada peristiwa full moon yang  dimoderasi oleh day  effect. Penelitian  ini  menambahkan  bukti  empiris  bahwa  bahawa  peristiwa  fase bulan new moon berpengaruh terhadap peningkatan abnormal return saham. Sehingga kondisi ini sesuai dengan behavioral finance theory yang mengaitkan perilaku investor dalam  bertransaksi  saham  secara  psikologis  dipengaruhi  oleh  pergerakan  bulan  baru. Maka    bagi  perusahaan  publik  dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan  waktu  yang tepat  dalam  melakukan corporate  action .  Sedangkan  bagi  investor  atau trader hasil studi  ini  dapat  digunakan  sebagai  pertimbangan  waktu  yang  tepat  dalam  berinvestasi dan  bertransaksi  saham  setelah  menggunakan  parameter  analisis  fundamental  dan analisa  teknikal  lainnya.Berdasarkan  penelitian  yang  sudah  dilakukan  terhadap  IDX 30,  penulis  menganggap  masih  terdapat  keterbatasan  perlu  dilakukan  sesuai  dengan sektoral  bidang  usaha  terhadap  seluruh  saham  BEI  yang  dipengaruhi  fase  bulan. Selanjutnya  peneliti  yang  lain  juga  dapat  melanjutkan  dengan  faktor  moderasi  yang lain misalnya dengan variabel moderasi bearish / bullish.

## DAFTAR PUSTAKA
Ali, F., & Ülkü, N. (2018). Monday Effect in the RMW and the Short-Term Reversal Factors:  Monday  Effect  in  Factors. International  Review  of  Finance , 19 (3). https://doi.org/10.1111/irfi.12185
Benedict, C., Franklin, K. A., Bukhari, S., Ljunggren, M., & Lindberg, E. (2022). Sex-
specific  association  of  the  lunar  cycle  with  sleep. The  Science  of  the  Total Environment , 804 , 150222. https://doi.org/10.1016/j.scitotenv.2021.150222
Brahmana,  R.,  Hooy,  C.  W.,  &  Ahmad,  Z.  (2014).  Moon  Phase  Effect  on  Investor Psychology  and  Stock  Trading  Performance. International  Journal  of  Social
Economics , 41 (3),  182–200.  https://doi.org/https://doi.org/10.1108/IJSE-04-
2012-0134
Chakraborty,  S.,  &  Ghosh,  U.  (2013).  Comparative  Study  of  in  Vivo  Metabolic Parameters in WSSV Infected Litopenaeus vannamei, Treated with Anti-WSSV Drug  Derived  from  Marine  and  Terrestrial  Plants. International  Journal  of Toxicology and Applied Pharmacology , 3 , 58–72.
Chiah,  M.,  &  Zhong,  A.  (2019).  Day-of-the-week  effect  in  anomaly  returns:
International evidence. Economics Letters , 182 , 90–92. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.econlet.2019.05.042 Dergaa,  I.,  Romdhani,  M.,  Fessi,  M.  S.,  Ben  Saad,  H.,  Varma,  A.,  Ben  Salem,  A.,
Gadhavi,  B.,  Chaabane,  M.,  Souissi,  N.,  &  Hammouda,  O.  (2021).  Does  lunar cycle  affect  biological  parameters  in  young  healthy  men? Chronobiology International , 38 (6), 933–940. https://doi.org/10.1080/07420528.2021.1897609
Floros,  C.,  &  Tan,  Y.  (2013).  Moon  Phases,  Mood  and  Stock  Market  Return: International  Evidence. Journal  of  Emerging  Market  Finance , 12 ,  107–127. https://doi.org/10.1177/0972652712473405
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25. Edisi 9 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Karamchandani,  M.,  Jain,  S.,  &  Mohadikar,  S.  (2014).  A  Studyon  Effects  of Astrophysical Phases in Indian Stock Market. International Journal of Advanced Research in Computer Science and Management Studies , 2 (2), 73–82.
Kasilingam,  L.  (2013).  Lunar  Effect  and  Stock  Market. SMART  Journal  of  Business Management Studies , 9 , 88–90.
Kasilingam, L., Paul, J., & Selvam, M. (2020). Indian culture, lunar phases and stock market  returns. International  Journal  of  Indian  Culture  and  Business Management , 19 (4), 394–417. https://doi.org/10.1504/IJICBM.2019.104783
Lutfiaji,  &  Djazuli,  A.  (2015).  Pengujian  The  Day  Of  The  Week  Effect,  Week  Four Effect,  dan  Rogalsky  Effect  Terhadap  Return  Saham  LQ-45  di  Bursa  Efek. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya , 2 (1), 1–11.
Luxianto,  R.,  Arief,  U.,  &  Prasetyo,  M.  B.  (2020).  Day-of-the-Week  Effect  and Investors’  Psychological  Mood  Testing  in  a  Highly  Mispriced  Capital  Market. Journal of Indonesian Economy and Business , 35 (3), 257–269. https://doi.org/https://doi.org/10.22146/jieb.54377
Robiyanto,  &  Puryandani,  S.  (2015).  The  Javanese  Lunar  Calendar’s  Effect  on Indonesian  Stock  Returns. Gadjah  Mada  International  Journal  of  Business , 17 (2), 125–137. https://doi.org/https://doi.org/10.22146/gamaijb.6906
Rosanti,  R.,  Suhendar,  D.,  Hadisantoso,  E.  P.,  &  Kusman,  C.  F.  (2018).  Studi  Sifat Magnet  dan Spektroskopi  Sinar Tampak pada Darah Hijamah. Al-Kimiya , 5 (1), 27–33.
Tarczyński,  W.,  Majewski,  S.,  Tarczyńska-Łuniewska,  M.,  Majewska,  A.,  &  Mentel,
G.  (2021).  The  Impact  of  Weather  Factors  on  Quotations  of  Energy  Sector Companies  on  Warsaw  Stock  Exchange. Energies , 14 (1536),  2–14. https://doi.org/https://doi.org/10.3390/en14061536
Wang, Y.-H., Lin, C.-T., & Chen, W.-L. (2018). Does lunar cycle effect exist? Lunar phases and stock return volatilities. International Scholar Journals , 8 (4), 1–6.
Yousop,  M.,  Liyana,  N.,  Sipon,  Z.,  &  Yoke,  S.  (2014).  Lunar  Effect:  Analysis  on Emerging Countries Stock Returns, Prior and During Financial Crisis. Journal of Emerging Economies and Islamic Research , 2 (2), 1–15.
https://doi.org/10.24191/jeeir.v2i2.9625
Yuan, T., & Gupta, R. (2014). Chinese Lunar New Year effect in Asian stock markets,
1999–2012. The  Quarterly  Review  of  Economics  and  Finance , 54 (4),  529–537. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.qref.2014.06.001