ISSN : 2354 – 6034 (Print) ISSN : 2599 – 0187 (Online)

## PENGARUH REPUTASI UNDERWRITER DAN UMUR PERUSAHAAN,
TERHADAP UNDERPRICING SAHAM PADA SAAT INITIAL PUBLIC

## OFFERING
Dinnul Alfian Akbar 1
Fernando Africano 2

## Abstract
Underpricing is a condition where the stock price in the primary market is lower than the stock price in the secondary market. There are various factors that can affect the level of underpricing of both financial and non-financial factors. This study aims to analyze the effect of underwriter reputation and company age on underpricing.
This study uses a sample of companies listed on the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI) which conducted an initial public offering in the 2014-2018 period. The sampling technique was conducted using the purposive sampling method with predetermined criteria. Obtained a sample of 88 companies.
The results showed that all variables simultaneously had a significant effect on the level of undepricing of shares. Partially the underwriter reputation variable has a significant negative effect on the level of underpricing of shares, while the firm age does not significantly influence the underpricing of shares. The magnitude of the influence of the independent variable research on underpricing shares is 32.4% while the rest is influenced by other variables outside the study.
Keywords: underwriter reputation, firm age, underpricing, IPO .

## Pendahuluan
Kegiatan pasar modal diIndonesia diatur dalam Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 (UUPM). Pasal 1 butir 13 Undang-Undang No. 8 Tahun 1995 menyatakan bahwa pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan denganpenawaran umum dan perdaganganefek,perusahaanpublikyangberkaitandenganEfekyangditerbitkannya,serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek. Sedangkan Efek dalamUUPM pasal 1 butir 5 dinyatakan sebagai surat berharga, yaitu surat pengakuan utang, surat
1 Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Raden Fatah Palembang
2 Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam UIN Raden Fatah Palembang
berharga komersial, saham obligasi, tanda bukti utang, unit pernyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak kegiatan berjangka atas Efek. 3 Dalam perkembangan pasar modal sejumlah instrumen syariah diperkenalkan kepada masyarakat, misalkan saham syariah, obligasi syariah, dan reksadana syariah.Definisi saham dalam konteks saham syariah merujuk kepada definisi saham pada umumnya yang diatur dalam undang- undang maupun peraturan OJK lainnya. 4
Di Indonesia, perkembangan instrumen syariah di pasar modal sudah terjadi sejak tahun 1997. Diawali dengan lahirnya reksadana  syariah  yang  diprakarsai danareksa. Selanjutnya, PT. Bursa Efek Jakarta(BEJ) bersama dengan PT Dana Reksa Investment Management (DIM) meluncurkan Jakarta Islamic Index (JII) yang mencakup 30 jenis saham dari emiten-emiten yang kegiatan usahanya memenuhi ketentuan tentang hukum syariah. Ada dua jenis saham syariah yang diakui di pasar modal Indonesia. Pertama, saham yang dinyatakan memenuhi kriteria seleksi saham syariah berdasarkan peraturan OJK Nomor 35/POJK.04/2017 tentang Kriteria dan Penerbitan Daftar Efek Syariah, kedua adalah saham yang dicatatkan sebagai saham syariah oleh emiten atau perusahaan publik syariah berdasarkan peraturan OJK no.17/POJK.04/2015. 5
Kebangkitan pasar modal syariah Indonesia diawali dengan berdirinya Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang diluncurkan pada tanggal 12 Mei 2011.ISSI merupakan indeks komposit saham syariah yang tercatat di BEI.Konstituen ISSI adalah seluruh saham syariah yang tercatat di BEI dan masuk ke dalam Daftar Efek Syariah (DES) yang diterbitkan oleh OJK12. Konstituen ISSI diseleksi ulang sebanyak dua kali   dalam   setahun,   setiap   bulan   Mei   dan   November,   mengikuti   jadwal review DES. Oleh sebab itu, setiap periode seleksi, selalu ada saham syariah yang keluar atau masuk menjadi konstituenISSI. 6
Ketika suatu perusahaan akan menawarkan sahamnya di pasar modal untuk
3 Nurul Huda & Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah (Jakarta: Prenada Media Kencana, 2008), 55.
4 Bursa Efek Indonesia, “Produk Syariah”, (https://www.idx.co.id/idx-syariah/produk-syariah/ diakses 25 Juni 2019 pukul 14.40)
5 Bursa Efek Indonesia, “Produk Syariah”, (https://www.idx.co.id/idx-syariah/produk-syariah/ diakses 25 Juni 2019 pukul 14.40)
6 Bursa  Efek  Indonesia,  “Indeks Saham Syariah”,(https://www.idx.co.id/idx-syariah/indeks- saham-syariah/, diakses 12 Juli 2019 pukul22.53)
pertama kali, maka perusahaan tersebut memasuki tahapan Initial Public Offering (IPO) atau Penawaran Umum Perdana. Pada tahap inilah perusahaan akan menjadi perusahaan terbuka atau go public . Go public memberikan berbagai keuntungan bagi perusahaan seperti memperoleh sumber pendanaan baru, memberikan kesempatan bagi perusahaan  agar dapat melakukan pengembangan usaha atau ekspansi, maupun meningkatkan citra perusahaan dan nilai perusahaan. Harga saham pada saat IPO seringkali memiliki selisih dengan harga saham yang sama di pasar sekunder. Jika harga saham pada saat IPO lebih rendah dibandingkan harga saham di pasar sekunder, maka terjadi underpricing . Sebaliknya, apabila harga saham pada saat IPO lebih tinggi dibandingkan harga saham di pasar sekunder, yang terjadi adalah overpricing .
Fenomena underpricing dapat terjadi karena asimetri nformasi yang dapat terjadi antara investor informed dengan uninformed . Pada model Rock, informed investor mengetahui informasi lebih banyak mengenai prospek perusahaan emiten, sehingga kelompok informed investor hanya berpartisipasi pada saham-saham yang underpriced yang diindikasikan dengan adanya initial return . Agar kelompok uninformed investor berpartisipasi dalam penawaran perdana maka emiten akan menetapkan harga yang murah ( underpriced ) bagi penawaran sahamnya. Adanya asimetri informasi telah mengakibatkan perbedaan harga saham di pasar perdana dengan pasar sekunder sehingga memicu ketertarikan beberapa peneliti untuk menganalisis lebih lanjut mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing yang diukur dengan initial return .
Beberapa bukti empiris menunjukkan bahwa underpricing yang terjadi di pasar perdana merupakan gejala umum disetiap pasar modal di dunia 7 .Fenomena underpricing telah didokumentasikan oleh sejumlah peneliti seperti Ibbotson (1975) dan Ibbotson et. al., (1993) pada pasar modal di Amerika Serikat, Reber and Fong (2006) di pasar modal Singapura, dan Ahmad-Zaluki, Campbell, dan Goodacre (2007) di pasar modal Malaysia 8 . Penelitian dari Husnan (1996) menunjukkan bahwa IPO pada perusahaan privat maupun pada perusahaa nmilik negara (BUMN) biasanya
7 Ami Utamaningsih, “ Underpricing, Faktor Robust IPO Pada Bursa Efek Indonesia ”, Jurnal Manajemen Teori dan Terapan Tahun 6, No. 3, Desember 2013, 153.
8 Zaenal Arifin, “ Potret IPO di Bursa Efek Indonesia ”. Jurnal Siasat Bisnis Vol. 14 No. 1, April 2010, 91.
mengalami underpriced. 9 Tabel berikut memperlihatkan 149 perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada periode 2014 sampai dengan 2018. Sebanyak 136 perusahaan mengalami underpricing pada penjualan saham di pasar perdana.
Tabel 1
Tingkat Rata-Rata Underpricing pada saat Initial Public Offering di Bursa Efek
Indonesia Periode 2014-2018 Tahun Jumlah IPO Tingkat Underpricing Jumlah Persentase 2014 23 20  86,95 2015 17 15  88,23 2016 15 14  93,33 2017 36 33  91,66 2018 58 54  93,10 Jumlah 149 136 90,65
Sumber : e-bursa.com (data diolah), 2019
Fenomena underpricing sebenarnya merugikan perusahaan calon emiten karena perusahaan tidak dapat memperoleh dana secara maksimal. Sementara kondisi overpricing dapat menguntungkan perusahaan calon emiten, hal ini justru merugikan investor karena mereka tidak mendapatkan initial return . Initial return adalah tingkat pengembalian yang diperoleh investor selama periode dari saat saham yang dibeli pada pasar perdana dengan harga penutupan pada hari pertama. 10 Pihak emiten dan underwriter mempunyai peran penting dalam menentukan harga saham perdana. Oleh karena itu reputasi underwriter sebagai penjamin emisi akan berpengaruh terhadap tinggi rendahnya tingkat underpricing . Apabila underwriter termasuk ke dalam tipe full commitment maka ia beresiko harus membeli semua saham yang tidak j terjual. Untuk mengantisipasi halini, underwriter cenderung menetapkan harga saham perdana
9 Siti Nurhidayati Nur Indriantoro, “ Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Tingkat Undepriced Pada Penawaran Perdana di Bursa Efek Jakarta ”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Vol.13 No. 1, Tahun 1998, 1.
10 Adler H. Manurung, Teori Investasi : Konsep dan Empiris (Jakarta: Adler Manurung Press, 2012)
yang lebih rendah. Akan tetapi, underwriter yang telah memiliki reputasi tinggi akan lebih dipercaya oleh pasar sehingga lebih berani memasang harga saham yang lebih tinggi. Dengan demikian reputasi underwriter akan berpengaruh secara negatif terhadap tingkat underpricing .
Umur perusahaan dapat menjadi faktor yang dipertimbangkan investor ketika akan menanamkan modalnya. Perusahaan yang sudah lama berdiri dapat menjadi indikasi bahwa perusahaan tersebut sudah berpengalaman dan memiliki kemampuan bertahan menghadapi persaingan. Investor cenderung lebih percaya kepada perusahaan yang telah lama berdiri dibandingkan perusahaan yang masih baru. Perusahaan yang sudah lama berdiri diharapkan mampu mengurangi ketidakpastian di masa yang akan datang. Hasil penelitian yang dilakukan oleh Indita Azisia Risqi & Puji Harto pada tahun 2013 menunjukkan bahwa reputasi underwriter berpengaruh negatif terhadap tingkat underpricing saham. 11 Tetapi penelitian yang dilakukan oleh Reza WidharPahlevi pada tahun 2014 memberikan hasil bahwa reputasi underwriter tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing saham. 12
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Aslintania Devi pada tahun 2011 menemukan bahwa umur perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap undepricing saham.Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Ricky Riyadi pada tahun 2013 tidak menemukan pengaruh signifikan antara umur perusahaan terhadap underpricing saham. 13

## Underpricing
Underpricing adalah keadaan dimana harga saham pada saat penawaran perdana (IPO) lebih rendah dibandingkan harga saham yang sama di pasar sekunder. Dari beberapa penelitian menunjukan bahwa underpricing terjadi hampir pada setiap pasar efek di seluruh dunia seperti Amerika Serikat (Bavers et al, 1988), Korea (Kim et al, 1993), Taiwan (Liaw, Lie,Wei,2000), serta Jepang (Kutsuna dan Smith, 2000) (Yolana
11 Indita Azisia Risqi & Puji Harto, “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering ( IPO) di Bursa Efek Indonesia ”. Diponegoro Jurnal of Accounting Vol.2 No.3, 2013, 1.
12 Reza Widhar Pahlevi, “ Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia ”. Jurnal Siasat Bisnis Vol.18 No.2, Juli 2014, 1.
13 Ricky Riyadi, “Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan,Profitabilitas Terhadap Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana (IPO) di BEI Periode2009-2012”. Jurnal Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 2013.
danMartani, 2005). 14 Hal ini juga terjadi pada pasar efek di Indonesia.Penelitian Daljono (2000) menunjukkan bahwa penawaran saham perdana pada perusahaan- perusahaan privat maupun BUMN di Indonesia umumnya mengalami underpricing . 15 Underpricing disebabkan oleh adanya perbedaan kepentingan antara pihak- pihak yang terlibat dalam penawaran saham perdana.Harga saham pada saat penawaran perdana (IPO) ditentukan oleh perusahaan emiten dan penjamin emisi ( underwriter ), sedangkan harga saham di pasar sekunder ditentukan oleh mekanisme penawaran dan permintaan pasar.
Initial Public Offering (IPO)
Initial Public Offering (IPO) atau penawaran umum perdana merupakanistilah yang digunakan untuk mendeskripsikan tahapan ketika kegiatan penawaransaham perusahaan dilakukan ke publik untuk pertama kali.UU RI No 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan penawaran umum sebagai kegiatan penawaran yang dilakukan oleh emiten untuk menjual efekkepada masyarakat.Efek dalam hal ini berupa surat berharga yaitu surat pengakuan utang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang, unit penyertaan, kontrak investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek dari setiap derivatif dari efek.Hargasahamyangdijualdipasarperdanaditentukanmelaluikesepakatanantar perusahan yang akan melakukan go public dan penjamin emisi ( underwriter ). Biasanya underwriter cenderung menetapkan harga yang lebih rendah dibandingkan harga yang diinginkan perusahaan emiten.Hal ini dilakukan untuk mengurangi resiko yang harus ditanggung oleh underwriter jika saham yang ditawarkan tidak habis terjual. Harga penawaran yang relatif rendah inilah yang menjadi salah satu penjelasan mengapa harga saham pada saat dibuka di pasar sekunder harganya cenderung meningkat. Jika harga saham di pasar sekunder lebih tinggi dibandingkan harga saham pada saat IPO, maka terjadilah underpricing .

## Umur Perusahaan
Umur perusahaan menunjukkan kemampuan bertahan perusahaan dalam menghadapi
14 Chastina Yolana &Dwi Martani, “ Variabel-Variabel yang Mempengaruhi Fenomena Underpricing Pada Penawaran Saham Perdana di BEJ Tahun 1994-2001 ”. Jurnal SNA 8, September 2005, 91.
15 Hestytia Nirmala Sari, Ahmad Juanda dan Eny Suprapti, “ Pengaruh Financial Leverage, Roi, Roe, Reputasi Auditor,dan Reputasi Underwriter terhadap Tingkat Underpricing Saham pada Saat IPO di BEI ”. Jurnal Revisi Akuntansi Keuangan Vol. 4 No. 1, April 2014,545.
persaingan bisnis. 16 Umur perusahaan dapat menjadi petunjuk bagi investor bahwa perusahaan tersebut sudah memiliki pengalaman dan dan mampu menghadapi persaingan bisnis. Perusahaan yang masih relatif baru, akan memiliki lebih sedikit data yang dipublikasikan. Kurangnya informasi yang dapat diperoleh calon investor mengakibatkan tingkat ketidakpastian yang lebih tinggi sehingga tingkat resiko menjadi lebih tinggi.
Semakin lamanya umur perusahaan, maka semakin banyak informasi yang diserap oleh masyarakat. Perusahaan yang telah lama berdiri akan mempunyai publikasi perusahaan lebih banyak dibandingkan dengan perusahaan yang masihbaru. Dengan adanya publikasi yang luas akan mempermudah investor dalam memperoleh informasi. Investor dapat memanfaatkan informasi tersebut untuk mengurangi adanya asimetri informasi dan akan memperkecil ketidakpastian yang ada di pasar.

## Metode Penelitian
Penelitian dilakukan terhadap perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI).Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metode Purposive Sampling. Metode Purposive Sampling merupakan metode pengambilan sampel berdasarkan pada beberapa pertimbangan atau kriteria tertentu dan diperoleh sampel perusahaan sebanyak 89 perusahaan.

## Variabel Dependen(Terikat)
Variabel dependen diudalam penelitian ini adalah tingkat underpricing saham. Underpricing yang diproksikan sebagai Initial Return (IR) merupakan keuntungan yang diperoleh pemegang saham karena perbedaan harga saham yang dibeli di pasar perdana (saat IPO) dengan harga jual saham bersangkutan di hari pertama di pasar.

## Variabel Independen(Bebas)

## Reputasi Underwriter
Hingga saat ini, belum ada standar baku untuk mengkategorikan underwriter bereputasi baik atau buruk. Penilaian reputasi underwriter dapat dilihat berdasarkan perangkingan di IDX Fact Book .Reputasi underwriter merupakan variabel independen
16 Ricky Riyadi, “Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan,Profitabilitas Terhadap Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana (IPO) di BEI Periode2009-2012”. Jurnal Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Riau, 2013, 1.
yang berukuran kategori atau berskala non-parametik yang diukur menggunakan variabel dummy dengan memberi nilai 0 dan 1. Underwriter yang masuk top 10 dalam 50 most active IDX members berdasarkan total frekuensi perdagangan diberi nilai 1.
Dan underwriter yang tidak masuk top 10 diberi nilai 0. 17

## Umur Perusahaan
Umur perusahaan diukur dengan skala tahun berdasarkan tahun berdiri perusahaan sampai
dengan tahun ketika perusahaan melakukan IPO. Pengukuran umur perusahaan dapat dilihat pada rumus berikut:
Hasil Penelitian
Tabel 2 Hasil Uji F F Sig. 13,408 0,000

## Sumber: Data diolah, 2019
Berdasarkan tabel diatas maka dapat diketahui nilai F hitung sebesar 13,408.NilaiFtabelsebesar 3,10 maka dapat disimpulkan bahwa Reputasi Underwriter dan Umur Perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap Undepricing Saham. Dengan nilai nilai Sig. sebesar 0,000.
Tabel 3. Hasil Uji t Model t Sig. Reputasi Underwriter -2,143 0,035 Umur Perusahaan -1,516 0,133 Sumber: Data diolah, 2019
17 Dhani Utary Firmanah, Skripsi: “ Analisis Pengaruh Informasi Non Keuangan, Informasi Keuangan, dan Ownership Terhadap Underpricing Pada Perusahaan Non Keuangan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2008-2014 ” (Semarang: Universitas Diponegoro, 2015), 78.

## Age = Tahun IPO – Tahun Perusahaan Berdiri
Nilai t tabel sebesar 1,98827. Tabel diatas dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Besarnya nilai Sig. untuk variabel reputasi underwriter adalah sebesar 0,035 yang berarti nilai Sig. < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel reputasi underwriter berpengaruh signifikan terhadap underpricing saham.
2. Besarnya nilai Sig. untuk variabel umur perusahaan adalah sebesar 0,133 yang berarti nilai Sig. > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel umur perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing saham.
Tabel 4.Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) Model R Square 1 0,324 Sumber: Data diolah SPSS 23, 2019

## Pengaruh Reputasi Underwriter Terhadap Underpricing Saham
Berdasarkan hasil uji hipotesis secara parsial menggunakan regresi linear berganda, diperoleh hasil bahwa reputasi underwriter yang digunakan perusahaan sampel saat melakukan IPO dalam periode 2014-2018 berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing saham perusahaan. Hal ini dapat dilihat pada hasil pengumpulan data perusahaan sampel. Sari Melati KencanaTbk yangmerupakan perusahaan sampel dengan tingkat underpricing paling rendah sebesar 0,45% menggunakan underwriter dengan reputasi yang baik. Sementara seluruh perusahaan yang mengalami tingkat underpricing paling tinggi menggunakan underwriter dengan reputasi yang tidak baik.
Reputasi underwriter menjadi salah satu faktor yang dipertimbangkan investor ketika akan berinvestasi karena underwriter yang memiliki reputasi baik dianggap memiliki informasi lengkap mengenai kondisi emiten maupun informasi mengenai pasar. Underwriter yang memiliki reputasi yang baik lebih berani menetapkan harga saham yang lebih tinggi sehingga tingkat underpricing lebih rendah.Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh I Putu Eddy Pratama Putra & Luh Komang Sudjarni (2017).

## Pengaruh Umur Perusahaan Terhadap UnderpricingSaham
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis secara parsial menggunakan regresi linear berganda diperoleh hasil bahwa umur perusahaan sampel saat melakukan IPO dalam
periode 2014-2018 tidak berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham perusahaan.Hal ini dapat dilihat dari data sampel perusahaan, terdapat sejumlah perusahaansampelyanglebihtuaternyatamengalamitingkat underpricing yanglebih tinggi dibandingkan perusahaan yang lebih muda.
Hal ini menunjukkan bahwa umur perusahaan tidak menjadi faktor yang dipertimbangkaninvestorketikamengambilkeputusanberinvestasi.Umurperusahaantidak menjadi jaminan suatu perusahaan memiliki kinerja yang baik dan memiliki banyak informasi yang tersedia bagi investor yang dapat digunakan untukmengurangi ketidakpastian dalam berinvestasi.Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Siti Nurhidayati Nur Indrintoro (1998) yang hasil penelitiannya menunjukkan bahwa umur perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap tingkat underpricing .

## Penutup
Berdasarkan hasil penelitian dapat diambil kesimpulan sebagaiberikut:Reputasi Underwriter dan Umur Perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Underpricing Sahamperusahaan.Reputasi underwriter secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap underpricing saham. Sedangkan Umur perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap underpricing saham.
Penggunaan faktor-faktor yang terbukti berpengaruh terhadap tingkat underpricing sebagai sinyal positif bagi calon investor untuk menunjukan kualitas dari perusahaan dan mengurangi tingkat ketidakpastian, sehingga perusahaan tidak perlu melakukan underpricing yang besar untuk dapat menjual seluruh sahamnya. Hal ini diharapkan dapat dijadikan pertimbangan bagi perusahaan dalam menentukan hargasaham.

## Referensi
Alteza, Muniya. 2010. Underpricing Emisi Saham Perdana: Suatu Tinjauan Kritis .Jurnal Manajemen Vol. 9 No.2.
Aningtya, Raisa dan Jubaedah. 2015. Pengaruh EPS, Proceeds, Serta Reputasi Underwriter Terhadap Underpricing . Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Volume 2 Nomor 2.
Arifin, Zaenal. 2010. Potret IPO di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Siasat Bisnis Vol.14 No. 1.
Auronen, Lauri. 2003. Asymmetric Information: Theory and Applications . Finland: Helsinki University of p Technology.
Beatty, Randolph P. Auditor Reputation and the Pricing of Initial Public Offerings Accounting Review Vol. LXIV, No. 4.
Devi, Aslintania. 2011. Analisis Pengaruh Informasi Keuangan dan Informasi Non Keuangan Terhadap Tingkat Underpricing Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005-2009) . Surakarta: Universitas Sebelas Maret.
Firmanah, Dhani Utary. 2015. Analisis Pengaruh Informasi Non Keuangan, Informasi Keuangan, dan Ownership Terhadap Underpricing Pada Perusahaan Non Keuangan yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2008 2014 . Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2011 Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gio, Prana Ugiana, dan Dasapta Erwin Irawan. 2016. Belajar Statistika dengan R. Medan: USU Press.
Haska, Dea. 2017. Pengaruh Risiko Investasi, Return on Equity (ROE), dan Proceeds Terhadap Underpricing Dengan Reputasi Underwriter Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Non-Keuangan yang IPO di BEI Periode 2010
2017 . JOM Fekon Vol.4 No.1.
Hendrayadi, Suryani. 2015. Metode Riset Kuantitatif Teori dan Aplikasi . Jakarta: Prenamedia Group.
Herispon. 2018. Manajemen Keuangan . Pekanbaru: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Riau.
Huda, Nurul, dan Mustafa Edwin Nasution. 2008. Investasi Pada Pasar Modal Syariah . Jakarta: Prenada Media Kencana.
Indrianto, Siti Nurhidayati Nur. 1998. Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Tingkat Underpriced Pada Penawaran Perdana di Bursa Efek Jakarta .Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Vol.13 No. 1.
Janie, Dyah Nirmala Arum. 2012. Statistik Deskriptif & Regresi Linier Berganda Dengan SPSS . Semarang: Semarang University Press.
Nurfauziah, dan Ratna Sari Endang Safitri.2013. Pengaruh Reputasi Underwriter dan Reputasi Auditor Terhadap Underpricing .Jurnal Siasat Bisnis Vol. 17 No. 1.
Pahlevi, Reza Widhar. 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Saham Perdana di Bursa Efek Indonesia .Jurnal Siasat Bisnis Vol.18 No.2.
Putra, I Putu Eddy Pratama, dan Luh Komang Sudjarni. 2017. Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, dan Jenis Industri Terhadap Underpricing Saat IPO di BEI . E-journal Manajemen Unud Vol. 6, No.1.
Putri, Sarah Eka Dian, dan Nadia Asandimitra. 2014. Pengaruh Kuantitas Penawaran Saham, Nilai Penawaran Saham, Umur Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Awal dan Return 15 Hari Sesudah IPO Tahun 2010- 2012 .Jurnal Ilmiah Manajemen Volume 2 Nomor 4.
Rachmawati, Diyah. 2007. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental Terhadap TingkatUnderpricingPadaPenawaranUmumPerdanadiBursaEfekJakarta . Semarang: Universitas Negeri Semarang.
Risqi,InditaAzisia,danPujiHarto.2013. AnalisisFaktor-FaktoryangMempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering ( IPO) di Bursa EfekIndonesia .Diponegoro Jurnal of Accounting Vol.2 No.3.
Riyadi, Ricky. 2013. Pengaruh Reputasi Underwriter, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Profitabilitas Terhadap Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana (IPO) di BEI Periode 2009-2012 . Jurnal Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Riau.
Safitri, Tety Anggita. 2013. Asimetri Informasi dan Underpricing .Jurnal Dinamika Manajemen Vol. 4 No. 1.
Sari, Hestytia Nirmala, Ahmad Juanda dan Eny Suprapti. 2014. Pengaruh Financial Leverage, Roi, Roe, Reputasi Auditor, dan Reputasi Underwriter terhadap Tingkat Underpricing Saham pada Saat IPO di BEI . Jurnal Revisi Akuntansi Keuangan Vol. 4 No. 1.
Sutedi, Andrian. 2014. Pasar Modal Syariah Sarana Invesasi Keuangan Berdasarkan
Prinsip Syariah . Jakarta: Sinar Grafika.
Utamaningsih, Ami. 2013. Underpricing, Faktor Robust IPO Pada Bursa Efek Indonesia . Jurnal Manajemen Teori dan Terapan Tahun 6 Nomor 3.
Yolana, Chastina, dan Dwi Martani. 2005. Variabel-Variabel yang Mempengaruhi Fenomena Underpricing Pada Penawaran Saham Perdana di BEJ Tahun 1994- 2001 . Jurnal SNA 8.
Zuhafni, 2014. Analisis Faktor-Faktor yang Berpengaruh Terhadap Underpricing Saham Dalam Initial Public Offering (IPO) Pada Kelompok Perusahaan Keuangan dan Non Keuangan di Bursa Efek Jakarta (BEJ) .e-Jurnal Apresiasi Ekonomi Volume 2 Nomor 1.