## COSTING: Journal of Economic, Business and Accounting
Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN: 2597-5234
ANALISIS TRANSMISI KEBIJAKAN MONETER DALAM MENGENDALIKAN STABILITAS HARGA DAN OUTPUT AGREGAT DI INDONESIA
Fatma Hairani 1 ,  Bakhtiar Efendi 2
Fakultas Sosial Sains Universitas Pembangunan Panca Budi 1,2
bakhtiarefendi@dosen.pancabudi.ac.id
Abstrak: kebijakan moneter menjadi langkah streategi untuk menegndalikan stabilitas ekonomi  dengan  beberapa  intrument  kebijakan  moneter  guna  meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Tujuan dengan adanya penelitian ini dapat mengetahui pengaruh inflasi terhadap pertumbuhan ekonomi serta variabel lainnya seperti kurs, jumlah uang beredar,  ekspor,  investasi  dan  suku  bunga.  Dengan  metode  analisis  two  stage  least square  (TSLS)  yang  menghasilkan  bahwa  inflasi  berpengaruh  positif  terhadap pertumbuhan ekonomi, kurs dan suku bunga menunjukkan hasil yang negatif terhadap inflasi.
Keywords : kebijakan Moneter, Inflasi, Pertumbuhan Ekonomi

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  dan  stabilitas  ekonomi yang  merupakan  syarat  penting  bagi kesejahtraan  suatu  bangsa.  Pertumbuhan ekonomi  yang  berjalan  baik  akan membentuk staabilitas ekonomi yang baik juga  (Wulandari  &  Laut,  2022).  Upaya menjaga  stabilitas  ekonomi  dilakukan dengan langkah-langkah
unruk memperkuat  daya  taahan  perekonoian domestik  yang  memberikan  guncangan dari dalam maupun luar negeri (Muklis & Imam,  2013).  Dalam  mendudkung stabilitas ekonomi yag lebih optimal serta menciptakan pertumbuhan ekonomi yang kuat  maka  diperlukan  adanya  kebijakan moneter di indonesia. Kebijakan moneter yang  merupakan  bagian  penting  dari pembangunan  ekonomi  nasional  yang mengarah  untuk  menajaga  stabilitas moneter (Yusuf, 2014).
Transmisi kebijakan moneter memiliki  jalur-jalur  yang  menjadi jembatan untuk mengetahui saluran mana yang paling cocok yang akan dipergunakan  sebagai  dasar  perumusan strategi  kebijakan  moneter.  Hubungan antaraa  instrumen  pengendalian  moneter dengan  sasaran  akhir  kebijakan  moneter bersifat  tidak  langsung,  oleh  karena  itu ahli  dibidang  moneter  menambahkan indikator  moneter  untuk  melihat  kinerja keberjasilan  kebijakan  moneter,  dengan jalur  suku  bunga,  jalur  kedit,  jalur  nilai tukar, jalur harga aset dan jalur ekspektasi inflasi.  (Wajiyo,  2004)  Dengan  ini transmisi  kebijkan  moneter  menuju sasaran akhir terkait pola hubungan abtar variabel  ekonomi  dan  keuangan  yang bersangkuta dengan stabilitaas ekonomi.
Gambar 1. Grafik perkembangan data
Indikator moneter di Indonesia Indonesia  sebagai  negara  dengan perekonomian  terbuka  dimana  dampak siklus bisnis global dapat berpengaruh ke inflasi melalui perubahan nilai tukar telah merusak  perekonoian  indonesia  dan mengakibatkan  kebangkrutan  perbankan, melemahnya nilai tukar menjadi masalah pemicu  awal  masalah  likuiditas  bagi perbankan  (simorangkir,  2015).  Kondisi suku bangsa dan inflasi rendah mengakibatkan  terjadinya  peningkatan resiko  yang  di  ambil  oleh  bank  secara umum  melalui  aktifitas  pinjaman  yang kemudian mendorong peningkatan resiko di  sistem  keuangan  (et,  sari,  seprida hanum,  &  rahmayati,  2022).  Hal  itu disebabkan oleh inovasi produk di sistem keuangan dengan banyak produk turunan (derivative)  yang  sulit  dipahami  oleh mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter (warjiyo; juhro;, 2020).
Penurunan tingkat pertumbuhn ekonomi menunjukkan aktivitas ekonomi masyarakat menurun dengan hasil output
agregat yang menurun (syahputra renaldi, 2017).  Pertumbuhan  ekonomi  adalah kegiatan perekonomian dalam hal barang dan jasa yang diproduksi dan dikonsumsimasyarakat  akan  menambah kesejahtraan  masyaarakat  di  indonesia (masloman irawati, 2018). Selain pertumbuhan ekonomi permasalah inflasi juga  menjadi  salah  satu  perioritas  utama perekonomian.  Karena  laju  inflasi  yang tinggi  akan  berdampak  negatif  bagi pertumbuhan ekonomi (Tambunan, 2017).
Kenaikan  inflasi  disebabkan  perilaku masyarakat  yang  konsumtif  sehingga menambah daya beli jumlah uang beredar serta adanya hubngan negatif antara suku bunga  dan  inflasi  (Rahim,  2011).  Maka dengan  ini  stabilitas  harga  harus dikendalikan  dengan  penelitian  ini menggunakan  analisis  jalur  kebijakan moneter  dalam  mengendalikan  stabilitas ekonomi  sehinga  judul  penelitian  ini “Analisis  Transmisi  Kebijakan  Moneter Dalam  Mengendalikan  Satbilitas  harga dan Output Agregat di Indonesia”

## Transmisi Kebijakan Moneter
Transmisi kebijaka moneter merupkan jalur yang dilalui untuk dapat mempengaruhi  sasaran  akhir  kebijakan moneter yaitu stabilitas harga dan output agregat. Mekanisme ini memalui interaksi bank  indonesia,  perbankan  dan  sektor keuagan  lainnya  dengan  berbagai  jalur diantaranya  suku  bunga,  kredit,  nilai tukar,  harga  aset  dan  ekspektasi  inflasi (Yusuf, 2014).
Jalur  Suku  bunga  yang  menekankan pada  aspek  pasar  keuangan  terhadap aktivitas  ekonomi  di  sektor  rill  yang mempengaruhi permintaan agrefgat melalui  perubahan  suku  bunga.  Jalur kredit  mengasusmsikan  bahwa  tidak semua  simpanaan  masyarakat  dalam
-10 0 10 20 30 40 50 200720082009201020112012201320142015
bentuk  uang  beredar  M1  dan  M2  selalu disalurkan bank sebagai kredit. Jalur nilai tukar  melihat  pengaruh  perubahan  harga aset finansial terhadap aktivitas ekonomi, aset  yang  dimaksud  berbentuk  valuta asing  yang  timbul  dari  kegiatan  antar negara.  Kemudian  jalur  harga  aset  juga merujuk  pada  kebijakan  moneter  yang berpengaruh  pada  kekayaan  masyarakat sehingga  mempengaruhi  investasi  dan konsumsi  maka  mendorong  peningkatan suku bunga. Maka jalur ekspektasi inflasi mempengaruhi  pembentukan  ekpektasi inflasi dan kegiatan ekonomi  (wajiyo & Solikin, 2003).

## Pertumbuhan Ekonomi
Yang  diartikan  dalam  pertumbuhakn ekonomi  adalah  produk  domestik  bruto yang merupakan total hitung dari produksi negara itu sendiri tanpa melihat produksi dalam mnegeri atau tidak yang digunakan untuk melihat kemakmuran suatu negara:
PDB = C+I+G(X-M)
Dimana:
PDB = Produk Domestik bruo C     = Konsumsi I    = Investasi G    = Coverment (pengeluaran
pemerintah
X    = Ekspor
M    = Impor
Inflasi Inflasi  yang  merupakan  kenaikan harga  secara  terus  menerus  pada  seua tingkat harga barag dan jasa serta seluruh faktor  produksinya.  Kondisi  ain  juga menyatakan  bahwa  inflasi  terjadi  karana pertumbuhan  penawaran  uang  direspon langsung  oleh  permintaan  agregat sehingga  peningkatan  harga  (hervino,
2011). Menekankan inflasi pada
permintaan  agregat  dan  hubungan  antara
pasar  uang  dan  pasar  barang  yang  juga perlu  perhatian  pada  tingkat  penawaran uang (Buhari, 2014).

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  bersifat  deskriptif kuantitatif yang menggambarkan ekonomi  negara  dengan  variabelnya. Dengan  pendekatan  analisis  simultan dengan  variabel  moneter    terhadap variabel perdagangan internasioanal antar negara  dengan  membentuk  persamaan simultan.  Data  penelitian  ini  sekunder bersumber dari World Bank tahun 2007- 2022.  Model  simultan  dengan  dua persamaan menggunakan pendekatan Two Stage  Least  Square (TSLS)  guna mengetahui tingkat korelasi dan pengaruh yang  terjadi  pada  model.  Model  TSLS digunakan  ketika  persamaan  simultan sudah  teridentifikasi  (Widarjono,  2013). Variabel yang digunakan meliputi Jumlah Uang Beredar, Nilai Tukar, Inflasi, Suku Bunga,  Ekspor,  Impor,  Investasi  dan Pertumbuhan  Ekonomi.  Dengan  model ekonometrika sebagai berikut:

## Persamaan pertama
INF= (KURS, JUB, SB dan PDB) INF=C(10)+C(11)*KURS+C(12)*JUB+ C(13)*SB+C(14)*PDB

## Persamaan kedua
PDB= (EKS, INV dan INF) PDB= C(20)+C(21)*EKS+C(22)*INV+C(23)*I NF Dimana:
EKS= Ekspor IMP= Impor JUB= Jumlah Uang Beredar KURS= Nilai Tukar INF= Inflasi SB= Suku Bunga
INV= Investasi
PDB= Pertumbuhan Ekonomi Selanjutnya  identifikasi  simultan dengan  tujuan  mengetahui  apakah persamaan  tersebut  teridentifikasi  pada kondisi under  identified (tidak  bisa diidentifikasi), exacly  indentified atau
over  identified (tetap  diidentifikasi). Untuk  menyatakan  bahwa  persamaan dapat diterima pada penelitian maka harus memenuhi  kriteria exacly  identified atau over  identified (Rusiadi,  Subianto,  &
Hidayat, 2017). Tabel 1. Uji identifikasi persamaan No.  Variabel Dependent K-k … m-1 Hasil Identifikasi 1. INF (Pers. I) 5-2 4-1 3=3 Exactly Identified 2. PDB (Pers. II) 5-2 3-1 3 > 2 Over Identified Setelah mengetahui identifikasi persamaan  simultan  pada  kondisi exacly identified dan over  identified maka analisis TSLS dapat dilakukan, kemudian dengan  memenuhi  asumsi  klasik  yang dilakukan  dengan  uji  nornalitas  data  dan uji autokorelasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil ini dilakukan dengan pengujian asumsi klasik pada uji nornalitas data dan uji  autokorelasi.  Uji  normalitas  data digunakan nilai Jarque-Bera jika probability  >  0,05  maka  data  dikatakan normal.  Sedangkan  uji  autokorelasi melihat nilai probability Adj Q-Stat pada hasil chi-squared <  0,05  maka  data memiliki efek autokorelasi (Fikri, 2021). Tabel 2. Uji Asumsi Klasik Asumsi Klasik Jarque-Bera 0.2783 > 0,05 Prob. Adj Q-Stat 0,000 > 0,5 Lulus uji normalitas data  Lulus uji Autokorelasi Dari  hasil  uji  asumsi  klasik  diatas, diperoleh bahwa data dalam penelitian ini lulus  spesifikasi  keritersi  asumsi  klasik maka  dengan  kondisi  ini  estimasi  pada persamaan simultan dapat dilakukan.
Tabel 3. Hasil Uji Estimasi Simultan Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C(10) -57.48193 50.04280 -1.148655 0.2625 C(11) -0.001195 0.001795 -0.665791 0.5122 C(12) 1.756126 1.764568 0.995216 0.3300 C(13) -2.523380 5.918133 -0.426381 0.6738 C(14) 4.321706 2.927339 1.476326 0.1534 C(20) 10.31137 12.21599 0.844087 0.4073 C(21) -0.548091 0.754738 -0.726201 0.4750 C(22) 1.138570 1.499099 0.759503 0.4553 C(23) 0.764890 0.629052 1.215940 0.2363 Determinant residual covariance 48.70328
Equation: INF=C(10)+C(11)*KURS+C(12)*JUB+C(13)*SB+C(14)*PDB
Instruments: KURS JUB SB EKS INV C Observations: 16 R-squared -0.542271     Mean dependent var 6.617125 Adjusted R-squared -1.103096     S.D. dependent var 4.941568 S.E. of regression 7.166290     Sum squared resid 564.9128 Durbin-Watson stat 2.195179 Equation: PDB=C(20)+C(21)*EKS+C(22)*INV+C(23)*INF Instruments: KURS JUB SB EKS INV C Observations: 16 R-squared -0.646613     Mean dependent var 4.880875 Adjusted R-squared -1.058266     S.D. dependent var 1.978958 S.E. of regression 2.839144     Sum squared resid 96.72885 Durbin-Watson stat 1.902597 INF=-57,48 – 0,001*KURS + 1,75*JUB

## – 2,52*SB + 4,32*PDB
Hasil  estimasi  menunjukkan  bahwa R 2 =0,5422  berarti  variabel  kurs,  jumlah uang beredar, suku bunga dan pertumbuhan ekonomi mampu menjelaskan  inflasi  sebesar  54,22%. Kemudian  nilai  koefisien  dari  variabel jumlah  uang  beredar  sebesar  1,75,  jika permintaan  uang  naik  1  persen  maka inflasi akan naik. Inflasi naik
menyebabkan ekonomi global mengalami penurunan  (Adhista,  2022).  Demikian dengan  kurs  yang  melemah  maka pertumbuhan  ekonomi  juga  akan  turun sebesar  0,001.  Permintaan  akan  produk domestik  menurun  karena  kurs  melemah yang  menyebabkan  kondisi  produksi dalam  negeri  menurun  sehingga  tingkat inflasi  juga  terpegaruhi  (Yoga,  2013). Berbeda dengan jumlah uang beredar nilai koefisien  suku bunga sebesar 2,52 yang menjelaskan  jika  suku  bunga  naik  1 persen maka  inflasi akan   turun, hasil ini sejalan  dengan  kondisi    perekonomian pada beberapa tingkat konsumtif masyarakt (Yuliadi, 2008). PDB= 10,31 –  0,54*EKS + 1,13*INV + 0,76*INF Nilai R 2 = 0,6466 menunjukkan hasil estimasi bahwa variabel inflasi, investasi dan  ekspor  mempengaruhi  pertumbuhan ekonomi  sebesar  64,66%.  Niai  koefisien juga  menunjukkan  berbeda-beda  pada variabel  inflasi  naik  1  persen  maka pertumbuhan  ekonomi  juga  mengalami kenaikan  sebesar  0,76,  karena  inflasi menyebabkan  kurang  nya  produksi domestik  sehingga  konsumsi  masyarakat menurun.  Sedangkan  jika  inflasi  naik maka ekspor akan turun sebesar 0,54 hal ini berkaitan dengan teori moneter bahwa harga naik maka permintaan akan barang dari  luar  negeri  naik,  untuk  menjaga stabilitas harga/inflasi (Fikri, 2021).
Jumlah uang beredar yang meningkat juga  dapat  meningkatkan  konsumsi masyarakat  terhadap  konsumsi  produk dalam  negeri  maupun  luar  negeri. Dampak  dari  meningkatnya  jumlah  uang beredar  menyebabkan  kenaikan  harga pada  suatu  negara  sehingga  terjadinya depresiasi pada mata uang (Landa, 2017).

## PENUTUP
Hasil  analisis  simultan  variabel jumlah  uang  beredar  terhadap  kebijakan moneter  menunjukkan  adanya  hubungan antar  kedua  persamaan.  Dari  model persamaan  inflasi  hanya  variabel  jumlah uang  beredar  dan  pertumbuhan  ekonomi
yang  menunjukan  pengaruh  positif sedangkan  variabel  kurs  dan  suku  bunga negatif.  Pada  persamaan  pertumbuhan ekonomi  variabel  yang  berpengaruh positif juga ditunjukkan oleh investasi dan inflasi untuk variabel ekspor berpengaruh negatif.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhista,  M.  (2022).  Analisis  Ekspor, Impor  dan  Jumlah  Uang  Beredar (M2)  Terhadap  Nilai  Tukar Rupiah. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi Pembangunan , Vol 1, No 2.
Fikri,  A.  a.  (2021).  Analisis  Simultan
Sektor  Moneter  Di  Indonesiaa (Pendekatan  Parsial  Mundell- Flaming. Jurnal  Ekonomi  & Peneitian,  Universitas  Negeri
Yogyakarta , 18(1). Landa,  T.  N.  (2017).  zPengaruh  Jumlah Uang  Beredar  dan  Suku  Bunga Terhadap Kurs Rupiah Di Indonesia  Periode  2005-2014. JOM Fekon , Vol 4, No 1.
Muklis,  &  Imam.  (2013).  Analisis Volatilitas Nilai Tukar Mata Uang Rupiah  Terhadap  Dolar. Journal of  Indonesia  Applied  Ecomonic , Vol.5 No.2, Hal 172-182 Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang. Rusiadi, Subianto, N., & Hidayat. (2017). METODE PENELITIAN Manajemen, Akuntansi dan Ekonomi  Pembangunan  Konsep, Kasus dan Aplikasi SPSS, Wviews,
Amos  Lisrel. Medan,  Indonesia  : pers USU. Wajiyo, P. (2004). mekanisme Transmisi Kebijakan  Moneter  di  Indonesia.
Jakarta:Bank
Indonesia: Seri Kebanksentralan No.11 PPSK. wajiyo,  P., & Solikin. (2003). Kebijakan
Moneter  di  Indonesia. Jakarta:
bank Indonesia: Seri Kebanksentralan No.6 PPSK. Widarjono,  A.  (2013). Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. Wulandari, D., & Laut, L. (2022). Analisis Hubungan  Ekspor,  Impor,  JUB Terhadap  Inflasi  di  Indonesia tahun 2015-2019. Buletin Ekonomi  Pembangunan,  Jurnal Trunojoyo ,  Vol.  3  No.2,  Hal  31-
36.
Yoga,  A.  (2013).  Pengaruh  Jumlah Produksi  Dalam  negeri,  Harga Kedelai  Dalam  Negeri  dan  kurs Dollar Amerika Terhadap Vulume Impor kedelai Indonesia.
Yuliadi,  I.  (2008).  Analisis  Impor Indonesia:Pendekatan  Persamaan Simultan. Jurnal  Ekonomi  dan Studi Pembangunan , Vol 9, No 1, Hal 89-104.
Yusuf,  M.  (2014).  Analisis  Efektivitas Jalur-jalur  Transmisi  Kebijakan Moneter dengan Sasaran Tunggal Inflasi  di  Indonesia. Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Brawijaya .