## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28

## RELEVANSI NILAI INTELLECTUAL CAPITAL
Grace Wirawan Dyna Rachmawati Ariston Oki Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya *dyna@ukwms.ac.id

## A R T I C L E   I N F O
Article history: Received October 29, 2013 Revised November 20, 2013 Accepted December 17, 2013

## Key words:
Off Balance Sheet, Intellectual Capital, Relevansi, VAIC TM , Content Analysis

## ABSTRACT
Competition and technological developments are increasing among companies, making the company needs to  focus invest- ment knowledge assets, such as intellectual capital. Intellectual capital is not reported on the balance sheet (off-balance sheet), it will  reduce  information  relevance  to  investors.  This  research  aim  to  test  the  value  relevance  of  intellectual   capital  as  an  off- balance sheet assets. Measurement of the value relevance of intellectual capital is done by testing the relationship between intel- lectual  capital  to  firm  value.  Intellectual  capital  measurement  is  done  by  two  approaches,  method  of  accoun ting  approaches (VAICTM) and non-accounting approach (content analysis). This study also aim to prove which one of those approach have most powerful value relevance of intellectual capital.
Object of this research is public companies listed on Indonesia Stock Exchange in year 2012. Total sample of this research is 138 companies selected by purposive sampling technique. Hypothesis testing using multiple linear regression. The results show that the accounting approach and non-accounting approach affects the value of the company. Non- accounting approach that is more focused on  information disclosed  through  the  annual report, giving a stronger relevance than accounting approach.  This suggests that the financial information is not entirely the focus for investors in assessing the company. Other information dis- closed in the annual report is also one aspect to be considered by investors.

## ABSTRAK
Persaingan dan perkembangan teknologi yang semakin meningkat antar perusahaan, membuat perusahaan perlu  meni- tikberatkan investasi dalam aset pengetahuan, salah satunya dalam bentuk intellectual capital. Intellectual capital yang tidak dilaporkan  secara  akuntansi  dalam  neraca  (off  balance  sheet),  akan  mengurangi  relevansi  informasi  bagi  para  investor. Penelitian ini bertujuan untuk menguji relevansi nilai intellectual capital sebagai salah satu bentuk off balance sheet asset. Pengukuran relevansi nilai intellectual capital dilakukan dengan menguji pengaruh antara intellectual capital dengan nilai perusahaan. Pengukuran intellectual capital dilakukan dengan dua pendekatan yaitu p endekatan akuntansi melalui metode VAIC TM dan pendekatan non akuntansi melalui metode content analysis. Penelitian ini juga bertujuan untuk membuktikan pendekatan mana yang paling kuat untuk membuktikan relevansi nilai dari intellectual capital.
Obyek penelitian yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2012 dengan sampel 138 perusahaan yang dipilih dengan teknik purposive sampling. Pengujian hipotesis menggunakan regr esi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa intellectual capital yang diukur dengan pendekatan akuntansi maupun pendekatan non akuntansi ber- pengaruh terhadap nilai perusahaan. Pendekatan non akuntansi yang lebih fokus pada informasi yang diungk apkan melalui laporan tahunan, memberikan relevansi yang lebih kuat dibandingkan pendekatan akuntansi. Hal ini menunjukkan bahwa informasi keuangan tidak sepenuhnya menjadi fokus bagi investor dalam menilai perusahaan. Informasi -informasi lain yang diungkapkan dalam laporan tahunan juga menjadi salah satu aspek bagi investor untuk menilai perusahaan.

## PENDAHULUAN
Dewasa ini, perkembangan pesat ilmu pengetahuan serta teknologi informasi menjadi pemicu adanya era globalisasi. Persaingan bisnis di dalam industripun menjadi semakin meningkat. Intensitas persaingan didorong oleh adanya perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi informasi. Hal ini membuat kedua hal  tersebut  menjadi  faktor  penting  agar  sebuah  perusahaan  mampu  bersaing  di  dalam  industrinya. Menurut  Porter  (1985),  keunggulan  kompetitif  menggambarkan  cara  perusahaan  dalam  memilih  dan
mengimplementasikan strategi agar mampu mencapai dan bertahan di dalam industri. Keunggulan kom- petitif akan diperoleh, ketika sebuah perusahaan mampu mengelola pengetahuannya dengan baik diband- ing  pesaingnya.  Pengetahuan yang dikelola  oleh  perusahaaan  akan  menjadi  aset  bagi  perusahaan, yang disebut sebagai aset pengetahuan.
Aset pengetahuan sendiri merupakan salah satu bentuk investasi yang bersifat intangible . Perusahaan perlu  menitikberatkan  pentingnya  investasi  dalam  aset  pengetahuan.  Hal  ini  dibuktikan  dengan keberadaan beberapa organisasi besar yang berdiri dan bertahan dalam kompetisi bukan lagi disebabkan oleh  karena tangible  asset yang  dimilikinya,  namun  dikarenakan  aset  pengetahuan  (Devie  dan  Tarigan, 2006). Intangible assets didefinisikan Bouteiller (2002, dalam Volkov dan Garanina, 2007), sebagai aset yang berasal dari peristiwa masa lalu yang memiliki beberapa kriteria yaitu tidak memiliki bentuk fisik, mem- iliki kemampuan untuk memberikan nilai tambah di masa depan, serta dilindungi secara hukum. Investasi dalam  aset  pengetahuan  sebagai  aset  yang  bersifat intangible ,  inilah  yang  akan  menimbulkan  adanya keunggulan kompetitif bagi perusahaan.
Aset pengetahuan sendiri memiliki kriteria valuable, rare, imperfectly imitable, dan not substitutable (Bar- ney, 1991). Aset akan menjadi valuable ketika perusahaan mampu menciptakan suatu nilai yang berkelanju- tan bagi perusahaan. Rare dimaksudkan bahwa aset yang dimiliki perusahaan bersifat heterogen dan ja- rang dimiliki oleh perusahaan lain. Suatu aset akan lebih memberikan keunggulan ketika imperfectly imita- ble . Sangat sulitnya suatu aset untuk ditiru akan membuat sumber daya tersebut terlindung dari kemung- kinan ditiru oleh perusahaan pesaing (Barney, 1991). Aset juga harus memenuhi kriteria not substitutable , sehingga  para  pesaing  tidak  dapat  memiliki  alternatif  untuk mencari  pengganti  dari  aset  tersebut.  Aset dengan keempat kriteria tersebut, akan sangat membantu perusahaan dalam memiliki keunggulan kom- petitif.
Aset pengetahuan sebagai aset yang bersifat intangible , merupakan salah satu bentuk investasi yang sekarang sangat banyak dilakukan perusahaan. Salah satu bentuk aset pengetahuan yang dilaporkan oleh perusahaan yaitu biaya research and development dan intellectual capital (Tomblin dan Maheswari, 2004). In- tellectual  capital menyangkut  kapasitas  luas  pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  sebuah  perusahaan  (Mour- itsen, 1998, dalam Suhardjanto dan Wardhani, 2010). Dalam penilaian dan pengukurannya, intellectual capi- tal tidak  dilaporkan  secara  akuntansi.  Permasalahan  pengukuran  inilah  yang  menjadi  salah  satu  alasan mengapa aset pengetahuan tidak dilaporkan di dalam neraca, melainkan di luar neraca (off balance sheet). Brennan  dan  Connell  (2000),  menyatakan  bahwa intellectual  capital yang  tidak  dilaporkan  di  dalam neraca (off balance sheet), merupakan selisih antara nilai pasar (market value) dengan nilai buku (book value). Perusahaan  dengan intellectual  capital lebih  tinggi  akan  dinilai  investor  lebih  tinggi  dibandingkan  perus- ahaan  lain  (Chen,  Cheng,  dan  Hwang,  2005).  Semakin  besar  perbedaan  antara  nilai  buku  dengan  nilai pasar, menunjukkan tanda bahwa perusahaan memiliki intellectual capital yang lebih besar. Adanya kesen- jangan antara nilai buku dengan nilai pasar dari perusahaan, menunjukkan adany a “ hidden value ” berupa intellectual  capital ,  yang  tidak  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan.  Sebagai  salah  satu  bentuk off  balance sheet asset , Roos dan Roos (1997) lebih lanjut menyatakan bahwa intellectual capital juga sebagai total hidden assets yang dimiliki oleh suatu perusahaan.
Adanya informasi yang tidak tercantum di dalam neraca berupa pendanaan di luar neraca (off balance sheet) akan mengurangi relevansi informasi bagi para investor. Laporan keuangan dinilai gagal menggam- barkan  cakupan intangible  asset sehingga  memunculkan  peningkatan  asimetri  informasi  bagi  pengguna laporan keuangan (Lev dan Zarowin, 1999, dan Barth dkk., 2001, dalam Suhardjanto dan Wardhani, 2010). Padahal,  investor  membutuhkan  informasi  relevan  untuk  memastikan  bahwa  investasi  yang  akan  dil- akukannya  akan  memberikan  hasil  di  masa  depan.  Seiring berjalannya  waktu,  investor  tidak  lagi  fokus pada informasi akuntansi. Informasi-informasi alternatif semakin banyak digunakan oleh investor dalam penilaian  perusahaan.  Informasi-informasi  alternatif  yang  digunakan  investor  dapat  disediakan  dalam berbagai cara dan media seperti laporan analis keuangan dan pasar modal, statistik ekonomik, artikel ten- tang  perusahaan  dalam  media massa  (Suwardjono,  2011:117).  Dengan  adanya  informasi-informasi  alter- natif yang diperhatikan oleh investor, mengakibatkan terjadi penurunan relevansi nilai informasi akuntan- si dari waktu ke waktu (Ponziani dan Sukartini, 2008). Di sinilah peranan penting dari pendanaan di luar neraca (off balance sheet) muncul. Sebagai bentuk pendanaan yang tidak tampak di dalam laporan keuangan (off balance sheet), seperti komitmen, kontrak untuk penjualan efek, ataupun pengembangan aset tidak ber-

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
wujud secara internal, pendanaan di luar neraca harus mampu menyampaikan pesan kepada investor agar mampu meningkatkan kerelevansian dari laporan manajemen.
Edvinsson dan Malone (1997, dalam Ulum, 2007) menyatakan intellectual capital dapat bermanfaat se- bagai alat untuk mengukur nilai perusahaan. Untuk mengukur intellectual capital , terdapat dua pendekatan yaitu  pendekatan  akuntansi  dan  pendekatan  non  akuntansi.  Melalui  pendekatan  akuntansi, intellectual capital diukur  dengan  metode  VAIC™.  Sedangkan  menggunakan  pendekat an  non  akuntansi, intellectual capital diukur  dengan  metode content  analysis .  Dalam  penelitian-penelitian  terdahulu,  banyak  peneliti cenderung  menggunakan  salah  satu  pendekatan  dalam  mengukur intellectual  capital .  Penggunaaan  pen- dekatan  non  akuntansi  dalam  mengukur intellectual  capital cukup  jarang  digunakan  jika  dibandingkan pendekatan akuntansi pada penelitian-penelitian yang sudah dilakukan sebelumnya.
Pendekatan  pertama  untuk  mengukur intellectual  capital yaitu  pendekatan  akuntansi.  Dengan  pen- dekatan  akuntansi,  metode  yang  digunakan  merupakan  metode  yang  sudah  dikembangkan  oleh  Ante Pulic  di  tahun  1997  yaitu  metode value  added  intellectual  coefficient (VAIC™).  Pengukuran  dengan menggunakan metode ini berfokus untuk menilai efisiensi dari nilai tambah sebagai hasil dari intellectual capital perusahaan. Penggunaan metode VAIC™ untuk mengukur intellectual capital , merupakan penguku- ran  secara  akuntansi,  dimana  komponen  pengukurannya  diperoleh  dari  akun-akun  yang  ada  di  dalam laporan keuangan. Banyak peneliti- peneliti terdahulu yang menggunakan metode VAIC™ mengukur intel- lectual capital dikarenakan data yang digunakan untuk menghitung VAIC™ lebih obyektif dan dapat diver- ifikasi (Pulic, 2000, dalam Gigante, 2011).
Beberapa  penelitian  terdahulu yang menggunakan metode  VAIC™  dalam membuktikan  hubungan antara intellectual  capital dengan  nilai  perusahaan  menunjukkan  hasil  yang  tidak  konklusif.  Chen  dkk. (2005)  dalam  penelitiannya  menggunakan  model  Pulic  (VAIC™)  dengan  menggunakan  sampel  perus- ahaan publik di Taiwan. Hasilnya menunjukkan bahwa intellectual capital berpengaruh terhadap nilai pasar dan kinerja keuangan perusahaan. Hal yang sama juga dibuktikan oleh Najibullah (2005), bahwa intellectu- al capital berpengaruh terhadap kinerja dan nilai pasar perusahaan. Berbeda dengan Solikhah, Rohman dan Meiranto  (2010)  yang melakukan penelitian  menggunakan perusahaan manufaktur  di  Indonesia  dengan hasil temuan bahwa intellectual capital berpengaruh terhadap kinerja keuangan dan pertumbuhan perus- ahaan, namun tidak berpengaruh terhadap nilai pasar.
Adanya  perbedaan  hasil  penelitian  antara  beberapa  penelitian  ini  menunjukkan  adanya kelemahan penggunaan  metode  VAIC™.  Salah  satunya  yaitu  perbedaan  kondisi  negara  yang menjadi  sampel penelitian. Penelitian yang menggunakan sampel di negara berkembang akan memberikan hasil berbeda dengan  yang  menggunakan  sam pel  di  negara berkembang.  Penggunaan  VAIC™  di  negara berkembang seringkali gagal dalam menunjukkan hubungan positif antara intellectual capital dengan nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan di negara berkembang, aset tidak berwujud cenderung diabaikan dan potensi yang ada belum dieksplorasi sepenuhnya (Malhotra, 2003, dalam Maditinos, Chatzoudos, Tsairidis, dan Theri- ou, 2011).
Intellectual capital juga dapat diidentifikasi dengan pendekatan yang berbeda, yaitu pendekatan non akuntansi, melalui metode content analysis . Metode content analysis merupakan metode pengumpulan data dengan melalui observasi dan analisis terhadap isi atau pesan dari suatu teks, kandungan dari sebuah tuli- san  atau  dokumen  (Purnomosidhi,  2005).  Menggunakan  metode content  analysis ,  pengukuran intellectual capital dilakukan  dengan  melihat  komponen-komponen  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan  di  dalam laporan tahunannya. Sebagai salah satu bentuk off balance sheet assets , pengukuran intellectual capital dengan metode content  analysis lebih  rele van  dibanding  pengukuran  dengan  metode  VAIC™,  yang  merupakan pendekatan  akuntansi.  Hal  ini  disebabkan  metode content  analysis fokus  pada  informasi-informasi  yang pengungkapannya tidak diatur dalam standar akuntansi.
Hasil penelitian terdahulu yang menggunakan metode content analysis memberikan hasil yang tidak konklusif  mengenai  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Penelitian  yang  dil- akukan oleh Abdolmohammadi (2005), Orens, Aerts, dan Lybaert (2009), serta Jihene dan Robert (2013), menemukan bahwa  pengungkapan intellectual  capital berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  perusahaan.  Hal berbeda  ditunjukkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Boedi  (2008).  Boedi  (2008)  menemukan  bahwa pengungkapan intellectual capital tidak berpengaruh terhadap nilai pasar perusahaan. Penelitian  ini  akan  membahas  mengenai  relevansi  nilai intellectual  capital yang  diukur  melalui pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini juga menggunakan nilai buku perus- ahaan sebagai variabel kontrol. Nilai buku perusahaan akan diukur menggunakan price to book value . Price
to book value digunakan sebagai variabel kontrol, karena seperti yang disimpulkan oleh Ajeng (2007, dalam Padan, 2012), Teapon (2009, dalam Padan, 2012), serta Padan (2012) dalam penelitian mereka, price to book value terbukti berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengukuran intellectual capital dalam penelitian ini akan menggunakan dua metode pengukuran yaitu metode VAIC™ dan metode content analysis . Pertama, pengukuran  menggunakan metode  VAIC™  yang  memfokuskan  pada  angka -angka  akuntansi  yang  ada dalam  akun  terkait.  Kedua, pengukuran  menggunakan  metode content  analysis , merupakan  pengukuran yang  menggunakan  pengungkapan  atas  faktor-faktor intellectual  capital dalam  laporan  tahunan. Penggunaan kedua jenis pengukuran dalam penelitian ini dimaksudkan agar dapat membandingkan jenis pengukuran mana yang mempunyai kekuatan sebagai variabel eksplanatori dalam menjelaskan relevansi nilai intellectual capital sebagai salah satu bentuk off balance sheet assets . Rumusan masalah di dalam penelitian ini adalah (1) Apakah intellectual capital mempunyai relevansi terhadap  nilai  perusahaan?  dan  (2)  Apakah  relevansi  nilai intellectual  capital secara  non  akuntansi  lebih kuat dibandingkan secara akuntansi?. Tujuan dari penelitian ini adalah (1) Untuk memberikan bukti secara empiris  bahwa intellectual  capital mempunyai  relevansi  terhadap  nilai  perusahaan;  dan  (2)  Untuk  mem- berikan bukti empiris pendekatan yang lebih berpengaruh dalam relevansi intellectual capital .

## KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Kajian Literatur Resourced Based Theory Resourced based theory atau yang juga  dikenal sebagai  teori berbasis sumber  daya ini  membahas mengenai  bagaimana  suatu  perusahaan  mampu  mengelola  sumber  daya  yang  ada  di  dalamnya sehingga  mampu  memberikan  keunggulan  kompetitif. Resourced  based  theory pertama  kali dikemukakan oleh  Penrose  di  tahun  1959.  Teori  ini  menggambarkan perusahaan  sebagai kumpulan sumber  daya  yang  bertujuan  untuk  mewujudkan  tujuan  perusahaan  (Sciarelli,  2008).  Perusahaan harus  mampu  berkoordinasi  untuk  mengeksploitasi  seluruh  potensi  sumber  daya  yang  dimilikinya agar  mampu  mencapai  tujuan  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan,  sumber  daya  inilah  yang  akan memberikan  hambatan  atau  akses  bagi  perusahaan  dalam  mencapai  keunggulan  kompetitifnya (Wernerfelt, 1984, dalam Sciarelli, 2008).
Perusahaan  akan  memperoleh  keunggulan  kompetitif  ketika  sumber  daya  memenuhi  empat kriteria (Barney, 1991):
a. Valuable .  Suatu  sumber  daya  akan  menjadi  berharga  ketika  sumber  daya  tersebut  mampu memberikan  nilai  strategis  bagi  perusahaan.  Sumber  daya  memberikan  nilai  jika  mampu membantu perusahaan untuk  memaksimalkan peluang pasar yang dimiliki.  Ketika sumber daya  tidak  dapat  memberikan  nilai  bagi  perusahaan,  maka  sumber  daya  tersebut  tidaklah bernilai.
b. Rare .  Suatu  sumber  daya  haruslah  memiliki  kriteria  langka.  Untuk  mampu  menawarkan keunggulan kompetitif bagi perusahaan, sumber daya tersebut harus bersifat heterogen.
c. Imperfect  imitability .  Keunggulan  kompetitif  dapat  dimunculkan  bagi  perusahaan  ketika perusahaan  pesaing  mengalami  kesulitan  untuk  meniru  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan.
d. Not  substitutable .  Sumber  daya  yang  bersifat not  substituable menunjukkan  bahwa  sumber daya  tersebut  tidak  dapat  diganti  dengan  alternatif  sumber  daya  lain.  Hal  ini  membuat pesaing tidak dapat mencapai tingkat kinerja yang sama dengan menggunakan sumber daya sejenis.
Barney (1991) mengkategorikan sumber daya ke dalam tiga jenis yaitu:
a. Modal sumber daya fisik, berupa teknologi, pabrik dan peralatan.
b. Modal sumber daya manusia, berupa pelatihan, pengalaman dan wawasan.
c. Modal sumber daya organisasional, dalam bentuk struktur formal.

## Knowledge Based Theory
Knowledge  based  theory merupakan  pengembangan  dari resourced  based  theory yang  sudah  ada
JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
sebelumnya, yang memberikan pengakuan lebih mengenai pentingnya pengetahuan. Berbeda dengan resource  based  theory yang  hanya  menekankan  pentingnya  sumber  daya  manusia, knowledge  based theory juga  menekankan  pentingnya  pengetahuan  perusahaan. Knowledge  based  theory menunjukkan bahwa  pengetahuan  dalam  berbagai  bentuknya  merupakan  sebuah  sumber  daya  yang  penting (Machlup,  1984,  dalam  Wahdikorin,  2010).  Eisenhardt  dan  Santos  (2000)  mengungkapkan  bahwa knowledge based  theory tidak  hanya memberikan  wawasan  teoritis,  namun juga  membuktikan bahwa melalui  lingkungan  kerja,  pengetahuan  yang  bersumber  dari  dalam  perusahaan,  ditransfer  dan terintegrasi ke seluruh organisasi. Knowledge based theory mengidentifikasi pengetahuan lebih dalam, yang  ditandai  oleh  kelangkaan  dan  sulit  untuk  direplikasi  (Nonaka  dan  Takeuchi,  1995,  dalam Wahdikorin, 2010).
Perusahaan  mengembangkan pengetahuan baru sehingga  memiliki keunggulan kompetitif  dari kombinasi unik suatu pengetahuan melalui knowledge based theory (Fleming, 2001, dalam Wahdikorin, 2010). Knowledge  based  theory berguna  sebagai  kerangka  dalam  melakukan  inovasi  di  lingkungan bisnis  yang  kompleks  (Castro,  Saez  dan  Verde.,  2011).  Menurut  Wahdikorin  (2010), knowledge  based theory memiliki beberapa karakteristik yaitu:
a. Pengetahuan memegang makna yang paling strategis di perusahaan.
b. Kegiatan dan proses produksi di perusahaan melibatkan penerapan pengetahuan.
c. Individu-individu  dalam  organisasi  tersebut  yang  bertanggung  jawab  untuk  membuat, memegang, dan berbagi pengetahuan

## Relevansi Nilai Informasi
Relevansi  nilai  informasi  didefinisikan  sebagai  kemampuan  informasi  yang  diungkapkan  oleh laporan keuangan untuk menangkap dan meringkas nilai perusahaan (Kargin, 2013). Gu (2002, dalam Pinasti, 2004) memberikan definisi yang tidak jauh berbeda, yaitu relevansi nilai adalah kemampuan menjelaskan (explanatory power) informasi  akuntansi  terhadap  harga saham  atau  return saham. Para pengguna laporan keuangan khususnya investor, berkepentingan untuk mengetahui informasi yang lebih  bermanfaat  dan  lebih  relevan  dalam  membantu  meramalkan  nilai  perusahaan  pada  masa datang. Relevansi mengacu pada kemampuan suatu informasi untuk mempengaruhi seseorang untuk mengubah  suatu  keputusan  (Kargin,  2013).  Selain  informasi  yang  ada  di  dalam  laporan  keuangan, investor  memerlukan  informasi-informasi  lainnya  yang  terkait  perusahaan,  salah  satunya  informasi non akuntansi.
Rimerman  (1990,  dalam  Ponziani  dan  Sukartini,  2008)  menyatakan  bahwa  saat  ini  kebutuhan informasi  bagi  para  pengguna  laporan  keuangan,  tidak  lagi  dapat  dipenuhi  melalui  informasi akuntansi,  hal ini menyebabkan  investor berpaling ke  informasi-informasi  non  akuntansi. Amir  dan Lev (1996, dalam Pinasti, 2004) dan Lev dan Zarowin (1999, dalam Pinasti, 2004) menyatakan bahwa informasi  akuntansi  keuangan  mempunyai  nilai  yang  terbatas  bagi  investor  dalam  menilai perusahaanperusahaan  yang  melakukan  investasi  dalam  aktiva-aktiva  tidak  berwujud (intangibles), misalnya  riset  dan  pengembangan,  sumber  daya  manusia.  Semakin  meningkatnya  pelap oran mengenai  item-item  khusus (special  items) dan  meningkatnya  arti  ekonomik  dari  aset  tak  berwujud yang  tidak  dilaporkan (unreported  intangible  assets) akan  memberikan  kontribusi  bagi  peningkatan relevansi  neraca  (Collins,  Maydew,  dan  Weiss,  1997,  dalam  Francis  dan  Schipper,  1999,  dalam Ponziani dan Sukartini, 2008).
Relevansi  nilai  informasi  dapat  diukur  dengan  melihat  hubungan  yang  ada  antara  informasi yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan  dengan  nilai  saham  perusahaan  maupun  dengan return (Kargin,  2013).  Barth  dkk.,  (2001:4,  dalam  Widiastuti  dan  Meiden,  2012)  mengemukakan  bahwa informasi  akuntansi dalam  penelitian  dikatakan  relevan, jika  informasi  tersebut  memiliki  hubungan yang  positif  dan  signifikan  dengan  harga  saham.  Informasi  akuntansi  memiliki  relevansi  nilai,  jika informasi tersebut mampu memprediksi atau memengaruhi harga saham. Harga saham akan menjadi tanda  atas  reaksi  investor  terhadap  informasi  akuntansi  yang  bermanfaat.  Relevansi  nilai  informasi akuntansi  mencerminkan  kemanfaatan  informasi  tersebut  untuk  digunakan  dalam  pembuatan keputusan.
Penelitian  mengenai  relevansi  nilai  informasi  akuntansi  sudah  dilakukan  oleh  peneliti-peneliti sebelumnya. Model Ohlson yang muncul sejak 1995 seringkali digunakan dalam penelitian relevansi nilai  informasi  akuntansi.  Pada  dasarnya  model  Ohlson  menghubungkan  nilai  pasar  perusahaan
dengan  laba  dan  nilai  buku  serta  informasi  lain  yang  kemungkinan  dapat  memengaruhi  relevansi nilai  informasi  akuntansi  (Widiastuti  dan  Meiden,  2012).  Secara  umum,  model  Ohlson  yang digunakan untuk mengukur relevansi nilai disajikan  dalam rumus:
P t = a 1 x t +a 2 b t +a 3 v t +e t
Dimana Pt adalah harga saham perusahaan pada tahun t, x t adalah laba akuntansi pada tahun t, b t adalah nilai buku ekuitas pada tahun t dan v merupakan informasi selain laba dan nilai buku ekuitas.
Menurut  Beaver (1968,  dalam  Wibowo,  2012), ada  2  cara untuk  mengukur relevansi  nilai suatu informasi.  Pertama,  mengggunakan nilai R 2 dari  model return sebagai  pengukur relevansi  nilai.  Hal ini  dikarenakan  R 2 memberikan  suatu  ukuran explanatory  power yang  bersifat  spesifik  untuk  suatu sampel  (Gu,  2002  dalam  Pinasti,  2004).  Kedua,  melihat  nilai  koefisien  regresi  variabel  independen yang signifikan. Ball dan Brown (1968, dalam Kargin, 2013) yang menggunakan model Ohlson dalam penelitiannya,  menemukan bahwa  informasi  laba yang  disampaikan  perusahaan  menjelaskan return saham perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa adanya relevansi nilai informasi akuntansi.

## Intellectual Capital
Istilah intellectual  capital dikemukakan  oleh  seorang  ekonom,  John  Kenneth  Galbraith  di  tahun 1969,  ketika  menulis  surat  kepada  teman  sejawatnya  (Purnomosidhi,  2005).  Dalam  suratnya, Galbraith  menuliskan, “I  wonder  if  you  realize  how  much  those  of  us  the  world  around  have  owed  to  the intellectual capital you have provided  over  these last  decades” (Hudson,  1993 dalam Purnomosidhi, 2005). Banyak definisi intellectual capital yang ada di kalangan para ahli. Namun, hingga saat ini, belum ada definisi yang konklusif  mengenai intellectual  capital . Intellectual capital sendiri, merupakan  salah satu bentuk  dari intangible assets sangat penting di era globalisasi saat ini. Berbeda dengan jenis intangible assets lainnya, nilai dari intellectual capital , tidak dipaparkan secara eksplisit di dalam neraca laporan tahunan (off balance sheets) seperti jenis intangible assets lainnya. Intellectual  capital merupakan  total hidden  assets yang dimiliki  oleh suatu perusahaan yang tidak tercantum  di  dalam  neraca  perusahaan  (Roos  dan  Roos,  1997).    Sebagai hidden  assets ,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  nilai intellectual  capital diperoleh  dari  selisih  antara  nilai    pasar (market  value) dengan  nilai  buku (book  value). Hal  ini  sejalan  dengan  pernyataan,  bahwa intellectual  capital merupakan  salah  satu  elemen  nilai  pasar  perusahaan  (Olve  dkk.,1999  pada  Bontis,  Keow,  dan Richardson, 2000).
Williams  (2000),  mendefinisikan intellectual  capital dengan  definisi  yang  lebih  kompleks,  yaitu sebagai  peningkatan  nilai  aset  perusahaan  dalam  bentuk  tidak  berwujud  yang  berasal  dari  fungsi perusahaan,  jejaring  dan  proses  teknologi  informasi,  kompetensi    dan  efisiensi  pekerja  serta hubungan  dengan  pelanggan. Intellectual  capital dikembangkan  dari  pengetahuan  baru  dan  inovasi; aplikasi  pengetahuan  saat  ini  terhadap  isu-isu  saat  ini  dan  yang  dapat  meningkatkan  kompetensi pekerja  dan  hubungan  dengan  pelanggan;  mengemas,  memproses,  dan  mentransfer  pengetahuan; serta  akuisisi  pengetahuan  saat  ini  dicapai  melalui  penelitian  dan  pembelajaran  (Williams,  2000). Melalui intellectual  capital ,  dapat  digambarkan  bagaimana  aset  pengetahuan  yang  ada  di  dalam perusahaan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  signifikan. Intellectual  capital yang  dimaksud dalam penelitian ini adalah informasi dan pengetahuan yang diaplikasikan dalam perusahaan untuk menciptakan nilai (Williams, 2001 dalam Purnomosidhi, 2005).
Selain  belum  terdapat  definisi  yang  konklusif  mengenai intellectual  capital ,  komponen  dari intellectual  capital juga  belum  menghasilkan  hasil  yang  konklusif.  Terdapat  beberapa  pendapat  dari para  ahli  mengenai  komponen  dari intellectual  capital .  Menurut  Bontis    dkk.  (2000),  secara  umum intellectual capital terdiri dari 3  komponen utama, yaitu human capital, structural capital, dan customer capital.
1. Human Capital Human capital dalam komponen intellectual capital merupakan komponen yang paling penting. Human  capital di  dalam  sebuah  organisasi  memegang  peranan  penting  dengan  menjadi

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
sumber  utama  pengetahuan  yang  memiliki  keterampilan  dan  kompetensi,  yang  akan mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  suatu  solusi  yang  terbaik (Sawarjuwono dan Kadir, 2003). Human capital yang kompetitif, akan mendukung terciptanya structural capital dan customer capital.
Human  capital merupakan  aktiva  tak  berwujud  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  bentuk kemampuan  intelektual,  kreativitas,  dan  inovasi-inovasi  yang  dimiliki  oleh  karyawannya (Widyaningrum, 2004).   Kemampuan  dan karakteristik karyawan  perusahaan seperti  energi, kecerdasan,  sikap,  komitmen,  kreatifitas,  serta  kemampuan  belajar,  termasuk knowledge dan berbagai skill juga menjadi bagian penting human capital . Perusahaan memiliki peranan penting dalam meningkatkan nilai dari human capital yang ada di  dalam  perusahaannya,  dengan  melakukan  pelatihan  maupun  kegiatan brainstorming . Dengan meningkatkan nilai human capital , maka karyawan dapat memberikan kontribusi bagi perusahaan dalam penciptaan nilai tambah (value added).
2. Structural Capital
Structural  capital merupakan  kemampuan  organisasi  atau  perusahaan  dalam  melakukan rutinitas  perusahaan  dan  struktur  perusahaan  yang  mendukung  bagi  karyawan  dalam menghasilkan  kinerja  bisnis  yang  optimal  misalnya:  sistem  operasional  perusahaan,  budaya organisasi,  filosofi  manajemen  dan  semua  bentuk intellectual  property yang  dimiliki perusahaan (Sawarjuwono dan Kadir, 2003). Structural capital mendukung human capital untuk menghasilkan  kinerja    yang  optimal  dengan  sarana  dan  prasarana  yang  diberikan  oleh perusahaan. Human capital yang memiliki intelektual tinggi, tidak akan berhasil memberikan kontribusi  maksimal  bagi  perusahaan,  tanpa  adanya  sarana-prasarana  untuk mengaplikasikan  inovasi  mereka.  Organisasi  merupakan  media  yang  digunakan  oleh  para pekerja  untuk  mencapai  tujuan  organisasi. Structural  capital meliputi  semua  pengetahuan dalam  organisasi  diluar  individu  (human),  diantaranya  adalah database ,  struktur  organisasi, strategi,  sistem-prosedur  dan  segala  sesuatu  yang  membuat  nilai  perusahaan  melebihi  nilai bukunya (Bontis dkk., 2000).
3. Customer Capital
Dalam  menjalankan  usaha  bisnisnya,  perusahaan  memerlukan  adanya  pihak  di  luar perusahaan  seperti  adanya  pelanggan,  pemasok    dan  pemerintah.  Komponen intellectual capital inilah yang memberikan nilai secara nyata dan berasal dari lingkungan diluar internal perusahaan, yang mampu memberikan nilai tambah bagi perusahaan itu sendiri.
Beberapa hal yang dapat digunakan untuk mengukur customer capital menurut Brinker (2000, dalam Sawarjuwono dan Kadir, 2003) yaitu:
a) Customer Profile . Perusahaan perlu menilai pelanggan-pelanggan yang dimilikinya dan hal potensial apa saja yang dimiliki perusahaan untuk mampu menjaga loyalitas dari pelang- gan lama dan meraih pelanggan dari pesaing.
b) Customer  Duration .  Perusahaan  perlu  mengetahui  seberapa  sering  pelanggan  kembali kepada  produk  perusahaan.  Hal  apa  yang  menyebabkan  pelanggan  terus  menjadi  loyal terhadap produk perusahaan.
c) Customer  Role . Pentingnya  keiikutsertaan  pelanggan  dalam desain produk,  produksi dan pelayanan.
d) Customer Support . Perusahaan  perlu  merancang suatu  program  untuk  mengetahui sejauh mana pelanggan puas dengan produk maupun layanan yang ditawarkan perusahaan.
e) Customer Success . Besarnya pembelian rata-rata dalam yang dilakukan oleh pelanggan.
Perusahaan  harus  mampu  menciptakan  barang  dan  jasa  yang  berbeda  dan  memiliki  nilai lebih dimata konsumen sehingga meningkatkan nilai dari customer capital . Customer capital ju- ga   meliputi kemampuan  untuk  mengidentifikasi  pasar  yang  ditarget   dan  mampu mempo- sisikan perusahaan di dalam pasar. Kemampuan tersebut akan tercipta melalui human capital yang  diproses  dengan structural  capital sehingga  menghasilkan  relasi  yang  baik  dengan cus- tomer capital .
Sebagai  suatu  aset  pengetahuan,  pengukuran intellectual  capital cukup  sulit  untuk  dilakukan.
Namun  beberapa  praktisi  menemukan  dua  pendekatan  dalam  melakukan  pengukuran intellectual capital . Dua pendekatan tersebut yaitu pendekatan non akuntansi dan pendekatan akuntansi.
1. Pendekatan Akuntansi (Value Added Intellectual Coefficient / VAIC TM ) Pendekatan akuntansi lebih sering digunakan untuk mengukur intellectual capital yaitu dengan  metode Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC™).  VAIC™  adalah  sebuah  metode yang dikembangkan oleh Ante Pulic dalam menyajikan nilai dari sebuah aset berwujud (tan- gible  asset) dan  aset  tak  berwujud (intangible  asset )  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  VAIC™ merupakan alat untuk  mengukur kinerja intellectual  capital perusahaan. Penggunaan  VA IC™ dalam mengukur intellectual  capital sangat  mungkin  dilakukan  karena  didasarkan pada  nilai akun yang tertera di dalam laporan tahunan perusahaan.  Model VAIC™ diawali dengan ke- mampuan  perusahaan  dalam value  creation . Value  creation ini  akan  dinilai  keberhasilannya dengan melihat seberapa besar value added yang dihasilkan. Value added akan dihitung sebagai selisih  antara  output,  yang  dalam  hal  ini  merupakan revenue yang  diperoleh  perusahaan, dengan  input,  yang  merupakan  seluruh  beban  yang  dikeluarkan  perusahaan  untuk  mem- peroleh revenue. Value added sendiri dipengaruhi oleh tiga hal yaitu:
a. Value Added Human Capital. Value Added Human Capital ini merepresentasikan kemampuan dari tenaga karyawan  dalam  menghasilkan  nilai  tambah bagi perusahaan. Semakin ban- yak value  added yang  dihasilkan  dari setiap pengeluaran  untuk karyawan,  menunjukkan bahwa  perusahaan  berhasil  mengelola  sumber  daya  manusia  yang  ada  dalam  usaha meningkatkan nilai perusahaan.
b. Value Added Capital Employed. Value Added Capital Employed ini merepresentasikan kemam- puan dari aset fisik perusahaan dalam menghasilkan nilai  tambah bagi perusahaan. Keti- ka perusahaan mampu menghasilkan value added yang lebih besar dengan aset fisik yang sama  digunakan  oleh  pesaingnya,  maka  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  me- manfaatkan aset fisiknya dengan lebih baik.
c. Structural Capital Value Added. Structural capital value added merupakan kemampuan organ- isasi dalam memfasilitasi human capital memberikan value added bagi perusahaan. Structur- al capital bukanlah ukuran yang independen sebagaimana human capital menciptakan nilai tambah. Structural capital akan berkontribusi semakin kecil ketika kontribusi human capital dalam  proses value  creation semakin besar. Pengukuran intellectual  capital dengan metode VAIC™ diukur berdasarkan value added yang diciptakan oleh physical capital (VACA), hu- man capital (VAHU), dan structural capital (STVA) (Chen dkk., 2005). Kombinasi dari ketiga value  added tersebut  disimbolkan  dengan  VAIC™. Tahapan  perhitungan  VAIC™  adalah sebagai berikut (Ulum, 2007; Chen dkk., 2005):
i. Menghitung value added (VA)
VA = OUT – IN Keterangan:
VA   : Value Added OUT  :  total penjualan IN   :  beban dan biaya-biaya (selain beban karyawan)
ii. Menghitung Value Added Capital Employed (VACA)
Rasio ini menunjukkan kontribusi yang dibuat oleh setiap unit dari CE terhadap value added organisasi.
VACA = VA/CE Keterangan:
VACA  : Value Added Capital Employed VA : Value Added CE : Capital Employed (total aset dikurangi intangible assets )

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
iii. Menghitung Value Added Human Capital (VAHU)
Rasio  ini  menunjukkan  kontribusi  yang  dibuat  oleh  setiap  rupiah  yang  diinves- tasikan dalam HC terhadap value added organisasi.
VAHU = VA/HC
Keterangan:
VAHU  : Value Added Human Capital VA : Value Added HC : Human Capital (beban gaji karyawan)
iv. Menghitung Structural Capital Value Added (STVA)
Rasio  ini  mengukur  jumlah  SC  yang  dibutuhkan  untuk  menghasilkan  1  rupiah dari  VA  dan  merupakan  indikasi  bagaimana  keberhasilan  SC  dalam  penciptaan nilai.
STVA = SC/VA Keterangan:
STVA   : Structural Capital Value Added
SC : Structural Capital : VA – HC
VA : Value Added
v. Menghitung Value Added Intellectual Coefficient (VAIC™)
V AIC™ mengindikasikan kemampuan intelektual organisasi. VAIC™ me rupakan total dari tiga komponen, yaitu Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), dan Structural Capital Value Added (STVA).
VAIC TM = VACA + VAHU + STVA
Keterangan: V AIC™ : Value Added Intellectual Coefficient VACA  : Value Added Capital Employed VAHU  : Value Added Human Capital STVA  : Structural Capital Value Added
B anyaknya  penelitian  yang  menggunakan  model  VAIC™  dalam  mengukur intellectual capital ,  hal  ini  dikarenakan  pengukuran  dengan  VAIC™  mempunyai  dasar  ukuran yang standar  dan  konsisten,  angka-angka  yang  standar  umumnya  tersedia  dalam  laporan  keu- angan perusahaan. Selain itu, data yang digunakan dalam perhitungan VAIC™ telah diaudit sehingga lebih obyektif dan dapat diverifikasi (Pulic, 2000, dalam Gigante, 2011).
P enggunaan  metode  VAIC™  juga  memiliki  beberap a  kelemahan.  Menurut  Malhotra (2003, dalam Mad itinos dkk., 2011), penggunaan metode VAIC™ pada beberapa penelitian di negara yang berbeda memberikan hasil yang tidak konklusif. Penggunaan VAIC™ di negara berkembang seringkali gagal untuk menghasilkan hubungan positif  antara intellectual capital dengan  nilai  perusahaan,  hal  ini  dikarenakan  di  negara  berkembang,  sebagian  besar  aset  di dalam perusahaan masih berupa aset berwujud dan perusahaan di negara berkembang masih cenderung mengabaikan aset tidak berwujud. Negara-negara berkembang belum sepenuhnya menggali potensi pengetahuan mereka.
2. Pendekatan Non Akuntansi ( Content Analysis )
Tan dkk. (2007), mengungkapkan bahwa terdapat beberapa metode pengukuran intel- lectual  capital dengan  pendekatan  non  akuntansi,  antara  lain  dengan  menggunakan balanced scorecard oleh  Kaplan  dan  Norton, The Skandia  IC Report method oleh  Edvinsson  dan Malone, The IC-index oleh Roos, serta Intangible Assets Monitor approach oleh Sveiby. Guthrie dan Petty
di tahun 2000, memperkenalkan content analysis sebagai framework dalam mengukur intellectu- al  capital (Vafaei,  Taylor,  dan  Ahmed,  2011). Intellectual  capital diukur  menggunakan content analysis dengan  fokus  pada  informasi-informasi  yang  pengungkapannya  tidak  diatur  dalam standar akutansi (Guthrie dan Petty, 2000). Penggunaan content analysis dalam mengukur in- tellectual capital meliputi membaca laporan tahunan dari setiap perusahaan dan memberi nilai untuk setiap komponen intellectual capital yang ada (Guthrie dan Petty, 2000). Indikator  yang  baku  untuk  menilai intellectual  capital menggunakan  pendekatan  non akuntansi  belum  ada  hingga  saat  ini.  Beberapa  peneliti  menggunakan  komponen  yang  ber- beda dalam mengukur intellectual capital .
a) Guthrie dan Petty (2000), mengklasifikasikan komponen intellectual capital menjadi tiga ke- lompok yang dikembangkan berdasarkan pengklasifikasian Sveiby (Vafaei dkk., 2011).
Tabel 1. Komponen pengukuran Intellectual Capital Guthrie dan Petty Human capital Internal capital External capital - Know-how - Education - Vocational qualification
- Work related knowledge
- Work related competencies - Entrepreneurial spirit
- Copyrights
- Patents - Trademarks
- Management philosophy
- Corporate culture - Management processes - Information systems - Networking systems - Brands - Customers
- Customer loyalty
- Company names
- Distribution channels - Business collaboration - Licensing agreements
- Favourable contracts
Sumber: Guthrie dan Petty (2000)
b) Bontis  (2003)  dalam  penelitiannya  di  Canada  menggunakan  38  komponen  tanpa mengklasifikasikan ke dalam kelompok.
Tabel 2. Komponen Pengukuran Intellectual Capital Bontis - Business knowledge - Company reputation
- Competitive intelligence
- Corporate learning
- Corporate university - Cultural diversity - Customer capital
- Customer knowledge
- Economic value added - Employee expertise - Employee know-how - Employee knowledge
- Employee productivity - Employee skill
- Employee value
- Expert networks
- Expert teams
- Human assets
- Human capital
- Human value
- IC
- Information systems - Intellectual assets - Intellectual capital - Intellectual material
- Intellectual property
- Intellectual resources
- KM
- Knowledge assets
- Knowledge management
- Knowledge sharing
- Knowledge stock
- Management quality
- Organizational culture
- Organizational learning
- Relational capital
- Structural capital
- Supplier Knowledge
Sumber: Bontis (2003)
c) Abdolmohammadi  (2005)  mengembangkan  indikator intellectual  capital dari  penelitian Guthrie dan Petty sebelumnya di tahun 2000. Indikator intellectual capital dikelompokkan menjadi sepuluh kategori yaitu corporate culture, brand, proprietary process, partnership R&D, intellectual property, personnel, competence, information technology, serta customer base dengan total keseluruhan 58 komponen.

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
Tabel 3. Komponen Pengukuran Intellectual Capital Abdolmohammadi Corporate cul- ture Brand Proprietary process Partnership R&D - Corporate culture - Management philosophy - Leadership - Communi- cation - Brand -  Brand  recogni- tion -  Brand  develop- ment
- Goodwill - Trademark - Innovation - Innovative - Proprietary process - Trade secrets - Methodolo-gies - Value added - Partnership - Joint venture - R&D Intellectual property Personnel Competence Information tech- nology Customer base -  Intellectual  prop- erty - Patents
- Copyright
- Soft assets
- Intangibles
-  Licensing  agree- ment - Franchising agreement - Human resource -  Employee  satis- fication - Personnel
-  Employee  reten- tion
- Flextime - Telecom-muting
- Empower-ment - Intelligence - Knowledge
- Know-how
- Education
- Competence - Motivation - Expertise - Intangible skills
- Brain Power
- Specialist
- Training -  Information  tech- nology - Network - Computer software
- Operating systems
-  Electronic  data interchange -Telecomunica-tion - Infrastruc-ture -  Customer  Satis- fication -  Customer recog- nition
-  Customer  loyal- ty
- Customer base -  Customer  reten- tion -  Customer  ser- vice -  Customer  sup- port - Market share
Sumber: Abdolmohammadi (2005)
d) Steenkamp (2007) menggunakan 17 komponen yang dikembangkan dari framework Guth- rie di tahun 1999 dan Abeysekera di tahun 2003 untuk mengukur intellectual capital .
Tabel 4. Komponen Pengukuran Intellectual Capital Steenkamp Internal capital External capital Human capital - Intellectual Property - Management philosophy
- Corporate culture
-  Management  and  technological processes
- Information/ networking systems
- Financial Relation
- Brands
- Customers
- Corporate image building
- Distribution channels
- Business collaborations - Licensing/ franchising agreements - Employee - Education - Training - Work related knowledge - Entrepreneurial spir- it
Sumber: Steenkamp (2007)
Penelitian  ini  akan  menggunakan framework yang  dikembangkan  oleh  Steenkamp (2007) untuk mengukur intellectual capital dengan pendekatan non akuntansi. Penggunaan framework milik Steenkamp (2007) dikarenakan framework yang dikembangkan Steenkamp menjabarkan kata kunci yang digunakan untuk menilai ada tidaknya setiap komponen in- tellectual  capital pada  laporan  tahunan  sebuah  perusahaan.  Penggunaan  pendekatan  non akuntansi  dalam  menilai intellectual  capital dinilai  lebih  baik  dibandingkan  dengan  pen- dekatan  akuntansi,  karena  pengukuran intellectual  capital secara  non  akuntansi,  tidak melihat angka-angka yang ada di dalam laporan tahunan sehingga kemungkinan adanya manajemen laba dapat dihindari (Sawarjuwono dan Kadir, 2003).

## Pengungkapan Intellectual Capital
Definisi pengungkapan intellectual capital dalam laporan keuangan masih diperdebatkan di anta- ra  para  ahli  (Canibano  dkk.  2000,  dalam  Steenkamp,  2007).  Abeysekera  (2006,  dalam  Boedi,  2008) menyatakan  bahwa  pengungkapan intellectual  capital dapat  dipandang  sebagai  suatu  laporan  yang dimaksudkan  untuk  memenuhi  kebutuhan  informasi  dari  pengguna  laporan  sehingga  memenuhi kebutuhan mereka. Pengungkapan intellectual capital dalam laporan keuangan akan menggambarkan aktifitas  perusahaan  yang  kredibel  dan  terpadu  (Mouritsen  dkk.  2001,  dalam  Boedi,  2008).  Berbeda dengan yang diungkapkan Pratiwi (2013), yang menyatakan bahwa pengungkapan intellectual capital dilakukan melalui laporan tahunan, bukan hanya melalui laporan keuangan.
Pengungkapan intellectual capital perlu dilakukan perusahaan untuk mengurangi tingkat asimetri informasi (Bruggen dkk., 2009, dalam Pratiwi, 2013).  Dengan mengurangi tingkat asimetri informasi, pengungkapan intellectual  capital dapat  meningkatkan  nilai  relevansi  laporan  keuangan  (Pratiwi, 2013).  Karena itu, manajemen perusahaan dituntut mengungkapkan intellectual capital sehingga me- nyediakan informasi yang lebih baik bagi investor dalam menilai perusahaan. Pengungkapan intellec- tual  capital juga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  karyawan  dan stakeholder mengenai  perusahaan, dan  memberikan  bukti  mengenai  kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan  keunggulan  kom- petitif di dalam suatu industri.
FASB  menyatakan  perusahaan  perlu  mengungkapkan intellectual  capital secara  sukarela (volun- tary disclosure), sehingga  memudahkan investor  memahami perusahaan secara menyeluruh  (Pratiwi, 2013). Di Indonesia, pengungkapan informasi dalam laporan tahunan diatur dalam Keputusan Ketua Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Lembaga  Keuangan  Nomor  KEP-134/BL/2006  mengenai kewajiban penyampaian laporan tahunan bagi emiten atau perusahaan publik. Dalam peraturan ter- sebut  diatur  informasi-informasi  yang  harus  diungkapkan  oleh  perusahaan  dalam  laporan  ta- hunannya. Beberapa informasi yang harus diungkapkan dalam laporan tahunan di Indonesia terkait intellectual  capital seperti visi  dan  misi perusahaan,  struktur  perusahaan, kantor  cabang perusahaan, jumlah karyawan, aspek pendidikan, kompetensi  dan pelatihan  karyawan,  nama pemegang  saham, hingga penghargaan dan sertifikasi yang diterima perusahaan.
Pengungkapan intellectual  capital dapat  berupa  informasi  finansial  dan  non-finansial. Pengungkapan intellectual capital dilakukan dengan menggabungkan laporan berbentuk angka, visu- alisasi, dan narasi (Mouritsen dkk. 2001, dalam Boedi, 2008). Karena itu, informasi mengenai intellec- tual  capital dapat  berupa  data  kualitatif  maupun  kuantitatif.  Metode  pengukuran  yang  paling  tepat untuk  mengukur  tingkat  pengungkapan intellectual  capital yaitu  menggunakan  content  analysis (Guthrie dkk., 2004, dan Vergauwen dkk., 2007, dalam Pratiwi, 2013). Off Balance Sheet Assets
Srivastava, Shervani dan Fahey (1998) menyatakan bahwa off balance sheet assets seringkali berupa intangible dan tidak tampak di dalam neraca. Off balance sheet assets terbagi menjadi dua kategori besar yaitu  relasional  dan  intelektual (Srivastava  dkk.,  1998).  Relasional  yang  dimaksud ad alah  hasil  dari hubungan  antara  perusahaan  dengan  para stakeholders ,  termasuk  distributor,  retailers,  konsumen akhir, mitra strategis lainnya, kelompok masyarakat, dan lembaga pemerintah (Srivastava dkk., 1998). Beberapa bentuk off balance sheet  assets dari kategori  relasional yaitu brand,  channel equity, serta brand equity yang mencerminkan hasil hubungan antara perusahaan dengan pelanggan. Brand equity hanya sebagian  dari  hasil  hubungan  jangka  panjang  antara  perusahaan  dengan  pelanggan  untuk menghasilkan  arus  kas  di  masa  depan.    Kategori  kedua  dari off  balance  sheet  asset yaitu  intelektual. Intelektual adalah jenis pengetahuan perusahaan meliputi fakta, persepsi, keyakinan, asumsi, hingga proyeksi  mengenai  lingkungan sekitar seperti kondisi  pasar, pesaing, pelanggan, saluran distribusi, pemasok  serta  kepentingan  sosial  dan  politik  (Nonaka  dan  Takeuchi,  1995  dalam  Srivastava  dkk., 1998).  Intelektual  membuat  perusahaan  mampu  untuk  mengembangkan  proyeksi  seperti  mengenai selera pelanggan, respon  atas  penjualan, perubahan  harga  hingga  promosi, beberapa  hal  yang  tidak tampak  dalam  neraca  perusahaan  namun  krusial  bagi  perusahaan  (Glazer,  1991  dalam  Srivastava dkk., 1998). Meskipun  tidak nampak  dalam  neraca seperti  aset  lainnya, off balance  sheet asset mampu memberikan  keunggulan  kompetitif  bagi  perusahaan  karena  mampu  menghasilkan  arus  kas  yang signifikan dan merupakan aset yang bernilai bagi perusahaan (Ratnatunga, 2002).

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28

## Price per Book Value
Menurut  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2006, dalam  Mutdiyanti,  2013), price  to  book  value merupakan perbandingan  antara  harga  pasar  dan  nilai  buku  saham.  Sedangkan  menurut  Tandeililin  (2001:194, dalam  Mutdiyanti,  2013), price  to  book  value menunjukkan  hubungan  antara  harga  pasar  saham  dan nilai buku per lembar saham biasa yang dapat digunakan sebagai salah satu alternatif untuk menen- tukan nilai suatu saham. Subekti dan Surono (2002, dalam Mutdiyanti, 2013) juga menyatakan bahwa price to book value dapat dijadikan alternatif untuk menilai harga saham perusahaan. Rasio price  to  book  value yang  baik  akan  menunjukkan  nilai  diatas  satu.  Hal  ini  menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai buku saham. Dengan semakin besar nilai rasio price to book value , maka semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para investor dibandingkan dana yang telah ditanamkan  di  perusahaan  (Husnan  dan  Pudjiastuti, 2006,  dalam Mutdiyanti,  2013).  Penilaian yang tinggi atas harga pasar saham perusahaan dikarenakan investor percaya bahwa di masa depan perus- ahaan  memiliki  prospek  yang  bagus.  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung price  to  book  value menurut Brigham dan Houston (2006) adalah:
Market price  per  share merupakan  nilai  pasar untuk tiap lembar saham, sedangkan book  value  per share merupakan nilai buku untuk tiap lembar saham. Book value per share menunjukkan besarnya ak- tiva bersih yang dimiliki oleh pemegang saham untuk setiap lembar saham (Jogiyanto, 1998). Untuk menghitung besar book value per share, rumus yang digunakan menurut Jogiyanto (1998):

## Pengembangan Hipotesis Intellectual capital berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengukuran intellectual capital yang pertama dilakukan menggunakan pendekatan akuntansi me- lalui  metode  VAIC TM .    Penggunaan  metode  VAIC™  dapat  dan  sering  dilakukan  dalam  penelitian - penelitian terdahulu karena mempunyai dasar ukuran yang standar dan konsisten, angka-angka yang standar umumnya tersedia  dalam  laporan keuangan perusahaan.  Data-data terkait yang  digunakan dalam perhitungan  VAIC™ juga telah diaudit  sehingga  lebih obyektif  dan  dapat diverifikasi  (Pulic, 200 0, dalam Gigante, 2011). Dengan model VAIC™, penilaian atas intellectual capital didasarkan pada besarnya  kontribusi value  added bagi  perusahaan.  Menurut  Chen  dkk.  (2005),  intellectual  capital merupakan sumber  daya  yang  terukur  untuk  menghasilkan keunggulan kompetitif, sehingga  mem- berikan kontribusi terhadap kinerja keuangan perusahaan, serta meningkatkan nilai perusahaan. Pen- ingkatan  nilai  pasar  terjadi  karena  adanya intellectual  capital yang  merupakan  faktor  utama  dalam meningkatkan  nilai  suatu  perusahaan.  Berdasarkan  hal  tersebut,  investor  cenderung  berani  mem- bayar  lebih  tinggi  atas  saham  perusahaan  yang  memiliki intellectual  capital yang  lebih  besar dibandingkan  perusahaan yang  memiliki intellectual  capital yang  rendah (Chen  dkk., 2005).  Nilai pe- rusahaan akan tercermin dari harga yang dibayarkan oleh investor. Najibullah (2005) dan Chen dkk. (2005)  dalam  penelitiannya  berhasil  membuktikan  bahwa intellectual  capital berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang dibentuk adalah: H 1a : Intellectual capital dengan metode akuntansi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
P enggunaan metode VAIC™ yang tidak menghasilkan kesimp ulan konklusif dalam penelitian di beberapa negara berbeda menunjukkan bahwa metode VAIC™ m emiliki kelemahan dalam penguku- rannya. Kelemahan ini terjadi karena di negara berkembang, sebagian besar aset di dalam perusahaan masih berupa  aset berwujud dan perusahaan  di  negara berkembang  masih  cenderung mengabaikan aset tidak  berwujud.  Negara-negara  berkembang belum  sepenuhnya  menggali  potensi  pengetahuan mereka. Dengan adanya kelemahan dari metode VAIC™, hal ini memunculkan cara pengukuran in- tellectual  capital yang  lain  dengan  menggunakan  metode content  analysis . Content  analysis digunakan untuk mengukur intellectual capital dengan menghitung banyaknya jumlah pengungkapan komponen intellectual capital (Guthrie dan Petty, 2000). Pengungkapan intellectual capital dalam laporan tahunan,
menjadi  media  penyampaian  informasi  kepada  investor  mengenai  nilai  perusahaan  sesungguhnya, serta  memberikan  informasi  mengenai  apa  yang  menjadi  pencipta  nilai  dalam  perusahaan  (Sawar- juwono  dan  Kadir,  2003).  Orens  dkk.  (2009)  menemukan  bahwa  pengungkapan intellectual  capital menjadi  pendorong  utama  bagi  penciptaan  nilai  perusahaan.  Pengungkapan intellectual  capital juga memberikan  pengaruh penting bagi  nilai perusahaan  dalam jangka panjang.  Seperti yang  disimpul- kan dalam penelitian Sir, Subroto dan Chandrarin (2010) bahwa pengungkapan intellectual capital ber- pengaruh  terhadap  abnormal return saham  di  masa  depan.  Healy  dkk.  (1999,  dalam  Widarjo,  2011) menyatakan  bahwa  tingkat  pengungkapan  informasi  yang  lebih  tinggi  akan  mengarahkan  inv estor untuk merevisi penilaian mereka mengenai nilai perusahaan menjadi lebih tinggi pula.  Hal ini dibuk- tikan Vafaei dkk. (2011) maupun Jihene dan Robert (2013) dalam penelitiannya berhasil memberikan bukti bahwa ada hubungan positif antara pengungkapan intellectual capital terhadap nilai pasar pe- rusahan. Abdolmohammadi (2005) membuktikan bahwa jumlah pengungkapan komponen intellectual capital dalam  laporan  tahunan  berpengaruh  terhadap  nilai  kapitalisasi  pasar  perusahaan.  Artinya, perusahaan yang mengungkapkan lebih banyak komponen intellectual capital dalam laporan tahunan memiliki  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  lebih  tinggi.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut  maka  hipotesis yang dibentuk adalah:
H 1b : Intellectual capital dengan metode non akuntansi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi S ecara akuntansi, model VAIC™ mengukur intellectual capital melalui angka-angka standar yang umumnya tersedia di dalam laporan tahunan perusahaan (Ulum, 2007). Model VAIC™ menilai intel- lectual  capital dengan  melihat value added yang  diciptakan  oleh physical  capital (VACA), human  capital (VAHU), dan structural capital (STVA). Value  added diperoleh  dari selisih  antara  output, yang  dalam hal ini merupakan revenue yang diperoleh perusahaan, dengan input, yang merupakan seluruh beban yang dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh revenue . Berbeda dengan cara mengukur intellectual capital melalui pendekatan non akuntansi dengan content analysis . Melalui content analysis pengukuran intellectual capital dilakukan dengan membaca laporan tahunan dari setiap perusahaan dan memberi nilai untuk setiap komponen intellectual  capital yang ada (Guthrie dan Petty, 2000). Intellectual  capital yang  tidak  tampak  dalam balance  sheets perusahaan,  akan  lebih  relevan  diukur  jika  menggunakan metode content  analysis .  Hal  ini  dikarenakan,  pengukuran intellectual  capital sepenuhnya  difokuskan pada informasi-informasi yang pengungkapannya tidak diatur dalam standar akuntansi (Guthrie dan Petty, 2000). Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang dibentuk adalah:
H 2 : Relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi.

## Model Analisis
Hipotesis 1a dan 1b yang membuktikan pengaruh antara intellectual capital sebagai variabel inde- penden  dengan  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  dependen,  dengan  variabel  kontrol  nilai  buku secara sistematis dapat digambarkan pada gambar 1. Untuk hipotesis 2 yang membuktikan relevansi nilai intellectual  capital secara  non  akuntansi  lebih  kuat  dibandingkan  secara  akuntansi  dilakukan dengan  membandingkan nilai  β terbesar  antara intellectual  capital yang  diukur dengan  VAIC TM serta yang  diukur  dengan  content  analysis, serta  membandingkan besarnya adjusted R square pada persa- maan  1  dan  persamaan  2  yang  meregresikan intellectual  capital dengan  pengukuran  berturut-turut yaitu dengan pendekatan akuntansi (VAIC™) dan pendekatan non akuntansi (metode content analy- sis ).

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28

## Gambar 1. Model Analisis Hipotesis

## METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian ini merupakan  penelitian kuantitatif  dengan tujuan untuk  mengetahui relevansi  nilai intellectual capital dalam laporan tahunan perusahaan. Pengukuran intellectual capital dalam penelitian ini  akan  diukur  menggunakan  dua  pendekatan,  yaitu  pendekatan  akuntansi  dan  pendekatan  non akuntansi.  Penelitian  ini  juga  ingin  mengetahui  apakah  relevansi  nilai intellectual  capital secara  non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi.

## Identifikasi Variabel, Definisi Operasional, dan Pengukuran Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah: a. Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  dalam penelitian ini akan diproksikan menggunakan return saham. Return saham menurut Samsul (2006) adalah  pendapatan  yang  dinyatakan  dalam  persentase  dari  modal  awal  investasi.  Pengukuran return saham didasarkan pada rumus Brigham dan Houston (2006:410, dalam Wulandari, 2012):
Keterangan: R i,t : Return perusahaan i pada tahun t P t : Harga saham perusahaan pada akhir tahun t
P t-1 : Harga saham perusahaan pada akhir tahun t-1
b. Variabel kontrol dalam penelitian ini adalah price to book value . Price to book value merupakan per- bandingan  antara  harga  pasar  dan  nilai  buku  saham  (Husnan  dan  Pudjiastuti,  2006:258,  dalam Mutdiyanti, 2013).  Pengukuran price  to book value didasarkan pada rumus  Brigham  dan  Houston (2006):
c. Variabel independen yaitu intellectual capital. Intellectual capital adalah informasi dan pengetahuan yang diaplikasikan dalam perusahaan untuk menciptakan nilai (Williams, 2001 dalam Purnomo- sidhi, 2005). Intellectual capital akan diukur menggunakan dua metode yaitu metode VAIC™ dan metode content analysis .
1. Intellectual capital diukur dengan menggunakan metode VAIC™.  Metode VAIC TM mengukur intellectual capital berdasarkan value added yang diciptakan oleh physical capital (VACA) , human capital (VAHU) , dan structural  capital (STVA)  (Chen  dkk. , 2005).  Kombinasi  dari ketiga value added tersebut  disimbolkan  dengan  VAIC™.  Tahapan  perhitungan  VAIC™  adalah  sebagai berikut (Ulum, 2007; Chen dkk. , 2005):
a) Menghitung value added (VA)
VA = OUT – IN
Keterangan: VA   : Value Added OUT  : total penjualan
IN : beban dan biaya-biaya (selain beban karyawan)
b) Menghitung Value Added Capital Employed (VACA)
Rasio ini menunjukkan kontribusi yang dibuat oleh setiap unit dari CE terhadap value add- ed organisasi.

## VACA = VA/CE
Keterangan:
VACA  : Value Added Capital Employed VA : Value Added CE : Capital Employed (total aset dikurangi intangible assets )
c) Menghitung Value Added Human Capital (VAHU)
Rasio ini menunjukkan kontribusi yang dibuat oleh setiap rupiah yang diinvestasikan da- lam HC terhadap value added organisasi.
VAHU = VA/HC
Keterangan: VAHU  : Value Added Human Capital VA : Value Added HC : Human Capital (beban gaji karyawan)
d) Menghitung Structural Capital Value Added (STVA) Rasio ini mengukur jumlah SC yang dibutuhkan untuk menghasilkan 1 rupiah  dari  VA  dan  merupakan  indikasi  bagaimana  keberhasilan  SC  dalam  penciptaan nilai.

## STVA = SC/VA
Keterangan:
STVA : Structural Capital Value Added
SC : Structural Capital : VA - HC VA : Value Added
e) Menghitung Value Added Intellectual Coefficient (VAIC™)
V AIC™  mengindikasikan  kemampuan  intelektual  organisasi.  VAIC™  merupakan  total dari tiga komponen, yaitu Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capi- tal (VAHU), dan Structural Capital Value Added (STVA).

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
VAIC TM = VACA + VAHU + STVA
Keterangan:
V AIC™ : Value Added Intellectual Coefficient VACA : Value Added Capital Employed VAHU : Value Added Human Capital STVA : Structural Capital Value Added
2. Intellectual  capital yang  diukur  dengan  menggunakan  metode content  analysis, dilakukan dengan  cara membaca laporan  tahunan setiap  perusahaan  sampel  dan  memberi kode  infor- masi  yang  terkandung  di  dalamnya  menurut framework  intellectual  capital yang  digunakan (Purnomosidhi, 2005).  Dalam  penelitian  ini, framework yang  digunakan  yaitu framework yang digunakan oleh Steenkamp (2007).
Tabel 5. Framework Pengukuran Intellectual Capital Internal capital External capital Human capital - Intellectual Property - Management philosophy - Corporate culture
-  Management  and  technological processes
- Information/ networking systems
- Financial Relation
- Brands
- Customers - Corporate image building
- Distribution channels
- Business collaborations - Licensing/ franchising agreements - Employee - Education - Training - Work related knowledge - Entrepreneurial spirit
Sumber: Steenkamp (2007)
Menurut  Bozzolan  dkk.  (2003,  dalam  Purnomosidhi,  2005)  ada  beberapa  langkah  dalam melakukan content analysis, yaitu:
a) Memilih framework yang digunakan untuk mengklasifikasikan informasi;
b) menentukan unit pencatatan;
c) memberi kode; dan
d) menilai tingkat reabilitas yang dicapai
Penilaian  akan  dilakukan  dengan  menggunakan  skala  dikotomi  tidak  tertimbang  ( un- weighted dichotomous scale ), dengan memberikan nilai 1 jika item terkait diungkapkan di dalam annual report, dan nilai 0 jika item terkait tidak diungkapkan di dalam annual report. Selanjut- nya,  nilai  setiap item  akan  dijumlahkan sehingga  diperoleh total  nilai  pengungkapan untuk setiap perusahaan. Total nilai disclosure items pada setiap perusahaan akan dibagikan dengan total disclosure  items untuk intellectual  capital yang  ada  untuk  mengetahui  besarnya  rasio pengungkapan intellectual capital setiap perusahaan.
Keterangan: DISC i : Intellectual capital disclosure perusahaan i Σ i DI : Total intellectual capital disclosure items pada perusahaan i, dengan nilai maksimal 17.
TDI
:  Total intellectual capital disclosure items yaitu sebesar 17.

## Jenis Data dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini  diperoleh  dari  laporan  tahunan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012. Laporan  tahunan  dipilih  karena  laporan  tahunan  merupakan  sumber  data  yang  sangat  bermanfaat
DISC i
karena  manajemen  perusahaan  menonjolkan  dan  melaporkan  masalah-masalah  penting,  sementara hal-hal yang kurang penting ditinggalkan (Guthrie, 1997, dalam Purnomosidhi, 2005).

## Alat dan Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  dokumentasi. Dokumentasi  data  yang  digunakan  berupa  data  laporan  tahunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (www.idx.co.id).

## Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi yang digunakan di dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tahun  2012.  Sampel  dalam  penelitian  ini  akan  diambil  dengan  menggunakan  teknik purposive sampling. Kriteria yang akan digunakan dalam menentukan sampel sebagai berikut:
a. Perusahaan yang listing di BEI sebelum tahun 2011.
b. Perusahaan yang mempublikasikan laporan tahunan periode 2012.
c. Perusahaan yang mempublikasikan laporan tahunannya dengan lengkap untuk tahun 2012.
d. Perusahaan yang bergerak pada sektor keuangan dan pertambangan tidak digunakan sebagai sampel penelitian.
e. Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dalam mata uang Rupiah.
f. Perusahaan yang memiliki harga stagnan tidak digunakan sebagai sampel penelitian.
g. Perusahaan yang tidak suspend selama tahun 2011-2012.

## Teknik Analisis Data Uji Statistik Deskriptif
Ghozali  (2013)  menyatakan  bahwa  statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  suatu  data  yang dilihat  dari  nilai  rata-rata  ( mean ),  standar  deviasi,  maksimum,  dan  minimum.  Statistik  deskriptif biasanya  digunakan  untuk  menggambarkan  profil  data  sampel  sebelum  memanfaatkan  teknik analisis statistik yang berfungsi untuk menguji hipotesis.

## Analisis Regresi
Analisis regresi merupakan suatu alat ukur untuk mengukur ada tidaknya hubungan antara var- iabel dependen dengan variabel independen (Ghozali, 2013). Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir  nilai  aktual  dapat  diukur  secara  statistik  menggunakan  nilai  koefisien  determinasi,  nilai statistik F, dan nilai statistik t (Ghozali, 2013).
a. Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R 2 ) mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel  dependen.  Nilai koefisien  determinasi adalah antara  nol  dan  satu.  Nilai R 2 yang kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel-variabel  de- penden  sangat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel-variabel  independen  mem- berikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen (Ghoz- ali, 2013).
b. Uji Model F
Uji  model F menunjukkan  apakah semua variabel independen atau bebas  yang  dimasukkan dalam  model  mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen/terikat (Ghozali, 2013). Pengambilan keputusan untuk uji model F dilihat berdasarkan probabilitas signif- ikansi. Jika probabilitas signifikansi lebih kecil  dari  tingkat signifikansi  0,05  maka  variabel inde- penden secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013).
c. Uji Statistik t
Uji statistik t menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu variabel independen  secara individ- ual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen (Ghozali, 2013). Pengambilan keputusan  un- tuk uji statistik t dilihat berdasarkan probabilitas signifikansi. Jika  probabilitas signifikansi suatu variabel independen  lebih kecil  dari  tingkat signifikansi 0,05 maka  variabel  independen tersebut berpengaruh terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013).

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
d. Model Regresi
Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini: Return i = α 0 + β 1 VAIC TM i + β 2 PBV i + ε ..................................  (1) Return i = α 0 + β 1 DISC i + β 2 PBV i + ε ........................................  (2) Return i = α 0 + β 1 VAIC TMi + β 2 DISC i + β 3 PBV i + ε ...............  (3)
Keterangan: Retur : Return saham VAIC TM : Intellectual capital dengan pendekatan akuntansi DISC         : Intellectual capital dengan pendekatan non akuntansi PBV          : Price to book value
↋ : Error
Berdasarkan persamaan regresi yang digunakan, kriteria penerimaan hasil uji hipotesis untuk masing-masing hipotesis yaitu:
1. Intellectual capital berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
a) Hipotesis 1 a bahwa intellectual  capital dengan  metode  akuntansi berpengaruh terhadap nilai perusahaan, diterima ketika nilai β 1 signifikan dalam persamaan 1, dengan tingkat signifikansi (α) 0,05.
b) Hipotesis  1 b bahwa intellectual  capital dengan  metode  non  akuntansi  berpengaruh  ter- hadap  nilai  perusahaan,  diterima ke tika nilai β 1 signifikan  dalam  persamaan  2,  dengan tingkat signifikansi (α) 0,05.
2. Hipotesis  2  bahwa  relevansi  nilai intellectual  capital secara  non  akuntansi  lebih  kuat dibandingkan secara akuntansi akan diterima ketika:
a) Nilai β 2 lebih besar daripada nilai β 1 dalam persamaan 3, dan b) Nilai adjusted R square persamaan 2, lebih besar daripada  nilai adjusted R square persa- maan 1.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Karakteristik Objek penelitian
Objek penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah  perusahaan manufaktur  dan jasa selain jasa keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012. Dengan objek penelitian tersebut, jumlah populasi dalam penelitian ini yaitu 460 perusahaan. Melalui teknik purposive sampling sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 191 perusahaan. Namun data outlier sebanyak 53 perusahaan membuat sampel akhir yang digunakan dalam penelitian ini yaitu sebesar 138 perus- ahaan.  22  perusahaan  yang listing setelah  tahun  2011  dikeluarkan  dari  sampel,  karena  perusahaan yang listing setelah tahun 2011, tidak memiliki harga saham 2011 yang diperlukan untuk menghitung variabel dependen. Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang Rupiah sebanyak 34 perusah aan juga  dikeluarkan  dari  sampel  untuk  menghindari  perbedaan  nilai  mata  uang.  Daftar  sampel penelitian  yang  digunakan  dapat  dilihat  pada  lampiran  2.  Rincian  kriteria  dan  jumlah  perusahaan yang dikeluarkan dari sampel ditunjukkan melalui tabel 6.

## Tabel 6. Hasil Pengambilan Sampel
Keterangan Jumlah Perus- ahaan Populasi: Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 460
Tidak Memenuhi Kriteria:
− Perusahaan  yang listing di  Bursa  Efek  Indo- nesia sesudah tahun 2011
− Perusahaan  yang  tidak  mempublikasikan laporan tahunan periode 2012
− Perusahaan  yang  laporan  tahunannya  tidak lengkap untuk tahun 2012
− Perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  keu- angan dan pertambangan
− Perusahaan  yang  tidak  menyajikan  laporan keuangan dalam mata uang Rupiah.
− Perusahaan  yang  memiliki  harga  saham stagnan
− Perusahaan yang suspend tahun 2011-2012
(22)
(24) (29) (140) (34) (15) (5) Sampel 191 − Data-data outlier (53) Sampel Akhir yang digunakan 138 Sumber: Data diolah

## Deskripsi Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah intellectual capital yang diukur dengan metode akuntansi  (VAIC TM ), intellectual  capital yang  diukur  dengan  metode  non  akuntansi  (DISC), Price  to Book  Value (PBV),  dan Return saham  ( Return ) . Hasil  statistik  deskriptif  dari  keempat  data  yang digunakan ditunjukkan melalui tabel 7 dibawah ini.
Tabel 7. Hasil Statistik Deskriptif N Mini- mum Maxi- mum Mean Std. Deviation VAIC 138  -18.54279 14.5285  2.968108 3.3405411 DISC 138 .23529 1.0000 .694800 .1928889 PBV 138 .10823 8.6916  2.057993 1.7926394 Return 138 -.59677 2.0345 .351728 .4980886
Sumber: Data diolah
Hasil  statistik  deskriptif  dapat  dilihat  pada  tabel  7.  VAIC TM memiliki  nilai  minimum  sebesar  - 18,54279  pada  PT.  Surabaya  Agung  Industry  Pulp  Tbk.  dan  nilai  maksimum  sebesar  14,5285  untuk PT. Alam Sutera Realty Tbk. Rata-rata VAIC TM yang didapat sebesar 2,968108 dengan standar deviasi sebesar 3.3405411. Nilai rata-rata VAIC tersebut berarti bahwa perusahaan sampel rata-rata memiliki VAIC sebesar 2,968108.
Nilai minimum untuk DISC sebesar 0,23529 yang terdapat pada PT. Golden Retailindo Tbk. dan PT.  Roda  Vivatex  Tbk.  Angka  0,23529  mengartikan  bahwa  kedua  perusahaan  masing-masing melakukan  pengungkapan  4  dari  total  17 framework  intellectual  capital yang  digunakan  dalam penelitian  ini,  sedangkan  nilai  maksimum  untuk  DISC  sebesar  1,0000  terdapat  pada  9  perusahaan sampel,  yaitu  PT.  Ace  Hardware  Indonesia  Tbk.,  PT.  Astra  International  Tbk.,  PT.  Astra  Otoparts

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
Tbk., PT. Erajaya Swasembada Tbk., PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk., PT. Indofarma Tbk., PT. Kimia Farma Tbk., PT. Semen Indonesia Tbk., serta PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk. Nilai maksi- mum 1,0000 mengartikan bahwa 9 perusahaan tersebut masing-masing mengungkapkan 17 dari total 17 framework intellectual capital yang digunakan. Nilai rata-rata DISC sebesar 0,694800 dengan standar deviasi  sebesar  0,1928889.  Angka  rata-rata  tersebut  menunjukkan  bahwa  sampel  penelitian, melakukan pengungkapan intellectual  capital dalam  laporan  tahunannya lebih dari  50%  dari total  17 framework intellectual capital yang digunakan. Nilai minimum untuk Price to Book Value sebesar 0,10823 pada PT. Nusantara Inti Corpora Tbk., sedangkan nilai maksimumnya sebesar 8,6916 yang diperoleh dari PT. Ace Hardware Indonesia Tbk. Nilai rata-rata untuk price to book value sebesar 2,057993 dengan standar deviasi sebesar 1,7926394.  Ini menunjukkan bahwa rata-rata nilai pasar per saham perusahaan sampel 2,057993 kali lebih besar dari nilai buku per lembar saham.
Return  saham  memiliki  nilai  minimum  sebesar  -0,59677  pada  PT.  Bumi  Citra  Permai  Tbk.  dan nilai maksimum untuk return saham sebesar 2,0345 pada PT. Adhi Karya Tbk. Nilai rata-rata untuk return saham sebesar 0,351728, dengan standar deviasi sebesar 0,4980886. Hal ini menunjukkan return yang dihasilkan dari investasi saham pada perusahaan sampel rata-rata sebesar 0,351728.

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  menggunakan  regresi  linier berganda  untuk  menguji kelayakan  model  per- samaan regresi dan untuk mengetahui apakah secara parsial variabel independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen.
a. Intellectual capital dengan metode akuntansi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Hipotesis 1 a terbukti secara statistik sebagaimana ditunjukkan melalui tabel 8 dan tabel 9.
Tabel 8. Hasil Uji Model F Hipotesis 1 a Keterangan Adj R 2 F hitung Signifikansi F Nilai 0.155 13.603 0.000 Sumber: Data diolah
Hasil pengujian adjusted R 2 untuk  hipotesis 1 a yaitu sebesar  15,5%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa 15,5% variabel dependen (return) dapat dijelaskan oleh variabel independen yaitu VAIC dan PBV. Sedangkan  84,5%  sisanya  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  di  luar  model  penelitian  ini.  Nilai  F hitung  dari  untuk  hipotesis  1 a yaitu  sebesar  13,603.  Tingkat  signifikansi  dari  model  F  untuk hipotesis  1 a yaitu  sebesar  0,000.  Dari  tingkat  signifikansi  yang  berada  di  bawah  0,05  dapat disimpulkan bahwa model persamaan untuk pengujian hipotesis 1 a layak digunakan.
Tabel 9. Hasil Uji Hipotesis 1 a Variabel β T Hitung Signifikansi Constant 0.091 1.429 0.155 VAIC 0.029 2.337 0.021 PBV 0.085 3.731 0.000 Sumber: Data diolah
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  1 a pada  tabel  9,  diperoleh  persamaan  regresi  linear berganda sebagai berikut:
Return i = 0,091 + 0,029 VAIC TM i +  0, 085 PBV i
Dari persamaan regresi di atas, dapat dijelaskan sebagai berikut: a) α 0 adalah konstanta sebesar 0,091 menyatakan bahwa ketika keseluruhan variabel independen dalam  persamaan  ini  sama  dengan  0  (nol),  maka  diprediksi  besarnya  Return  saham  adalah 0,091.
b) β 1 menunjukkan ketika  VAIC TMi mengalami kenaikan sebesar  1 satuan  maka  akan  menaikan Return i sebesar 0,029. Kenaikan ini terjadi dengan asumsi bahwa besarnya nilai variabel inde- penden yang lain adalah konstan.
c) β 2 menunjukkan ketika PBV i mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka akan menaikan Re- turn i sebesar  0,085.  Kenaikan  ini  terjadi  dengan  asumsi  bahwa  besarnya  nilai  variabel  inde- penden yang lain adalah konstan.
Pembuktian  pengaruh intellectual  capital dengan  pendekatan  akuntansi,  dilakukan  dengan menggunakan uji t pada variabel VAIC. Tingkat signifikansi dari variabel VAIC sebesar 0,021 dan variabel PBV sebesar 0,000 Dengan tingkat signifikansi di bawah 0,05 menunjukkan bahwa varia- bel  VAIC  dan  PBV  dalam  persamaan  regresi  model  1  berpengaruh  signifikan  terhadap  return. Dengan demikian hipotesis 1 a yaitu intellectual capital dengan metode akuntansi berpengaruh ter- hadap nilai perusahaan, diterima.
b. Intellectual capital dengan metode non akuntansi berpengaruh terhadap nilai perusahaan Hipotesis 1 b terbukti secara statistik sebagaimana ditunjukkan melalui tabel 10 dan tabel 11.
Tabel 10. Hasil Uji Model F Hipotesis 1 b Keterangan Adj R 2 F hitung Signifikansi F Nilai 0.169 14.967 0.000 Sumber: Data diolah
Hasil pengujian koefisien determinasi R 2 untuk hipotesis 1 b yaitu sebesar 16,9%. Hal ini menun- jukkan bahwa 16,9% variabel dependen (return) dapat dijelaskan oleh variabel independen yai- tu DISC dan PBV. Sedangkan 83,1% sisanya dapat dijelaskan oleh variabel di luar model dalam penelitian  ini.  Tingkat  signifikansi  dari  model  F  untuk  hipotesis  1 b yaitu  sebesar  0,000.  Dari tingkat signifikansi yang berada di bawah 0,05 dapat disimpulkan bahwa model persamaan un- tuk pengujian hipotesis 1 b layak digunakan.
Tabel 11. Hasil Uji Hipotesis 1 b Variabel Β T Hitung Signifikansi Constant -0.231 -1.584 0.116 DISC 0.624 2.796 0.006 PBV 0.073 3.021 0.003 Sumber: Data diolah
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis 1 b pada tabel 11, diperoleh persamaan regresi lin- ear berganda sebagai berikut:
Return i = -0,231 + 0,624 DISC i +  0,073 PBV i Dari persamaan regresi di atas, dapat dijelaskan sebagai berikut:
a) α 0 adalah  konstanta  sebesar  -0,231  menyatakan  bahwa  ketika  keseluruhan  variabel  inde- penden dalam persamaan ini sama dengan 0 (nol), maka diprediksi besarnya Return saham adalah -0,231.
b) β 1 menunjukkan  ketika  DISC i mengalami  kenaikan  sebesar  1  satuan  maka  akan  menaikan Return i sebesar 0,624. Kenaikan ini terjadi dengan asumsi bahwa besarnya nilai variabel in- dependen yang lain adalah konstan.
c) β 2 menunjukkan ketika PBV i mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka akan menaikan Re- turn i sebesar 0,073. Kenaikan ini terjadi dengan asumsi bahwa besarnya nilai variabel inde- penden yang lain adalah konstan.
Pembuktian  pengaruh intellectual  capital dengan  pendekatan  non  akuntansi,  dilakukan dengan menggunakan uji t pada variabel DISC. Berdasarkan hasil yang ditampilkan dalam tabel 11, diketahui bahwa tingkat signifikansi dari variabel DISC sebesar 0,006 dan variabel PBV sebe-
sar 0,003. Dengan tingkat signifikansi di bawah 0,05 menunjukkan bahwa variabel DISC dan PBV dalam  persamaan  regresi  model  2  berpengaruh  signifikan  terhadap  return.  Dengan  demikian hipotesis 1 b yaitu intellectual  capital dengan metode akuntansi berpengaruh  terhadap  nilai perus- ahaan, diterima.
c. Relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi Hipotesis 2 terbukti secara statistik sebagaimana ditunjukkan melalui tabel 12 dan tabel 13.
Tabel 12. Hasil Uji Model F Hipotesis 2
Keterangan Adj R 2 F hitung Signifikansi F Nilai 0.190 11.719 0.000
Sumber: Data diolah
Hasil  pengujian  koefisien  determinasi  R 2 untuk  hipotesis  2  yaitu  sebesar  19,0%.  Hal  ini menunjukkan bahwa 19,0% variabel dependen (return) dapat dijelaskan oleh variabel independen yaitu,  VAIC,  DISC,  serta  PBV.  Sedangkan  81,0%  sisanya  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  di  luar model  dalam  penelitian  ini.  Nilai  F  hitung  dari  untuk  hipotesis  2  yaitu  sebesar  11,719.  Tingkat signifikansi dari model F untuk hipotesis 2 yaitu sebesar 0,000. Dari tingkat signifikansi yang be- rada di bawah 0,05 dapat disimpulkan bahwa model persamaan untuk pengujian hipotesis 2 lay- ak digunakan.
Tabel 13. Hasil Uji Hipotesis 2 Variabel β T Hitung Signifikansi Constant -0.249 -1724 0.087 VAIC 0.026 2.111 0.037 DISC 0.577 2.605 0.010 PBV 0.060 2.468 0.015 Sumber: Data diolah
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  2  pada  tabel  13,  diperoleh  persamaan  regresi  linear berganda sebagai berikut:
Return i = -0,249 + 0,026 VAIC TMi + 0,577 DISC i + 0,060 PBV i
Dari persamaan regresi di atas, dapat dijelaskan sebagai berikut:
a) α 0 adalah  konstanta  sebesar  -0,249  menyatakan  bahwa  ketika  keseluruhan  variabel  inde- penden dalam  persamaan  ini sama dengan  0 (nol),  maka diprediksi besarnya  Return  saham adalah -0,249.
b) β 1 menunjukkan ketika  VAIC TMi mengalami kenaikan sebesar  1 satuan  maka  akan  menaikan Return i sebesar 0,026. Kenaikan ini terjadi dengan asumsi bahwa besarnya nilai variabel inde- penden yang lain adalah konstan.
c) β 2 menunjukkan ketika DISC i mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka akan menaikan Re- turn i sebesar  0,577.  Kenaikan  ini  terjadi  dengan  asumsi  bahwa  besarnya  nilai  variabel  inde- penden yang lain adalah konstan.
d) β 3 menunjukkan ketika PBV i mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka akan menaikan Re- turn i sebesar  0,060.  Kenaikan  ini  terjadi  dengan  asumsi  bahwa  besarnya  nilai  variabel  inde- penden yang lain adalah konstan.
Berdasarkan tabel 13, diketahui bahwa tingkat signifikansi untuk variabel VAIC 0,037, untuk variabel DISC sebesar 0,010 dan variabel PBV sebesar 0,015. Dengan tingkat signifikansi di bawah 0,05  menunjukkan bahwa variabel  VAIC,  DISC dan  PBV  dalam  persamaan  regresi model 3 ber- pengaruh signifikan terhadap return.
Pembuktian  hipotesis  relevansi  nilai intellectual  capital secara  non  akuntansi  lebih  kuat dibandingkan secara akuntansi, dilakukan dengan melihat nilai β unt uk variabel VAIC dan DISC
pada persamaan 3, dan melihat besar nilai adjusted R square pada persamaan 1 dan persamaan 2. Pada persamaan  3,  nilai  β 1 sebesar  0,026  dan  n ilai  β 2 sebesar  0,577.  Nilai adjusted R square untuk persamaan 1 yaitu sebesar 15,5% sedangkan pada persamaan 2 sebesar 16,9%. Dari nilai β 2 yang lebih besar dari nilai β 1 , serta nilai adjusted R square persamaan 2 yang lebih besar dari adjusted R square persamaan 1, maka hipotesis 2 yaitu relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi, diterima.

## Pembahasan Intellectual capital berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Dari hasil pengujian hipotesis 1 a dapat dilihat bahwa intellectual capital yang diukur dengan pen- dekatan akuntansi (VAIC TM ) menunjukkan bahwa berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  sebelumnya  dari  Chen  dkk.  (2005)  dan  Najibullah  (2005)  bahwa intellectual  capital dengan  pendekatan  akuntansi  (VAIC TM )  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Intellectual  capital juga  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Ini  menunjukkan  bahwa  se- makin besar intellectual  capital yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  akan berpengaruh juga pada  semakin meningkatnya nilai perusahaan. Pemanfaatan dan pengelolaan intellectual capital secara efektif dan efisien akan berkontribusi dalam proses penciptaan nilai dan pencapaian keunggu- lan  kompetitif.  Seperti  yang  diungkapkan  Wahdikorin  (2010),  bahwa  dengan  mengelola  berbagai komponen intellectual  capital dalam  perusahaan,  akan  menciptakan  kombinasi  unik  suatu  penge- tahuan.    Kombinasi  unik  inilah  yang  memberikan  keunggulan  kompetitif  bagi  perusahaan,  karena aset  penting  ini  tidak  dimiliki  oleh  para  pesaingnya.  Hal  ini  sejalan  dengan knowledge  based  theory, yang menekankan pentingnya pengetahuan bagi perusahaan untuk memiliki keunggulan kompetitif. Melalui  keunggulan  kompetitif  ini,  kinerja  perusahaan  akan  meningkat  dan  tercermin  melalui  nilai perusahaan  yang  meningkat  pula.  Pengaruh  signifikan intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan juga menunjukkan bahwa saat ini, perusahaan tidak lagi hanya fokus pada aset berwujud namun pe- rusahaan mulai memberikan fokus pada aset tidak berwujud. Perusahaan berusaha menggali potensi intellectual capital mereka, sehingga memperoleh value added yang berkontribusi terhadap kinerja keu- angannya, dan pada akhirnya meningkatkan nilai perusahaan (Chen dkk., 2005).
Hasil  pengujian untuk  hipotesis 1 b yang  ditunjukkan  melalui  persamaan regresi  model  2  mem- berikan  kesimpulan  bahwa intellectual  capital yang  diukur  dengan  pendekatan  non  akuntansi  ber- pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  untuk  hipotesis  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian yang dilakukan oleh Abdolmohammadi (2005), Orens dkk. (2009), Vafaei dkk. (2011), serta Jihene  dan  Robert  (2013).  Dari  koefisien  yang  dihasilkan  persamaan  regresi  model 2 yang bernilai positif menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan mengungkapkan intellectual capital yang  dimilikinya  dalam  laporan  tahunan,  akan  semakin  meningkatkan  nilai    perusahaan. Dengan pengungkapan informasi-informasi yang  semakin  banyak,  akan  memberikan  investor  lebih banyak informasi yang dapat dipercaya mengenai perusahaan. Pengungkapan intellectual capital yang semakin banyak membuat asimetri informasi semakin berkurang. Sehingga dapat mengarahkan dan mengurangi  kesalahan  investor  ketika  menilai  perusahaan.  Lebih  lanjut,  pengungkapan  informasi intellectual capital yang lebih banyak juga membuat investor merevisi penilaian mereka mengenai nilai perusahaan  menjadi  lebih  tinggi  pula.  Dengan  terbuktinya intellectual  capital yang  diukur  dengan pendekatan akuntansi dan pendekatan non akuntansi berpengaruh terhadap nilai perus ahaan, maka dapat disimpulkan bahwa intellectual capital memiliki relevansi nilai.
Relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi Dari hasil pengujian hipotesis 1a dan 1b, terbentuk kesimpulan bahwa intellectual capital memiliki relevansi nilai. Lebih lanjut, pada pengujian hipotesis 2 pendekatan pengukuran yang lebih kuat un- tuk  mengukur intellectual  capital dibuktikan.  Dari  Hasil  pengujian  hipotesis  2  menunjukkan  bahwa relevansi nilai intellectual capital secara non akuntansi lebih kuat dibandingkan secara akuntansi. Pen- gukuran intellectual capital secara akuntansi dengan VAIC TM , kurang kuat untuk menjelaskan relevan- si  nilai intellectual  capital, hal  ini  dikarenakan  cara  pencatatan  dan  pengungkapan intellectual  capital pada laporan tahunan perusahaan tidak diatur oleh standar akuntansi. Ini bertolak belakang dengan cara pengukuran intellectual capital dengan VAIC TM , yang melihat angka-angka yang tersedia di dalam
laporan tahunan perusahaan (Ulum, 2007).
Secara  non  akuntansi, content  analysis mengukur intellectual  capital dengan  melihat  komponen- komponen  yang  diungkapkan  perusahaan  dalam  laporan  tahunan  serta  fokus  pada  informasi- informasi  yang  pengungkapannya  tidak  diatur  dalam  standar  akuntansi  (Guthrie  dan  Petty,  2000). Pengukuran  dengan  metode  non  akuntansi  ini  sesuai  dengan  posisi intellectual  capital yang  tidak dilaporkan on  balance  sheet .  Karena itu,  pengukuran intellectual  capital dengan metode  non akuntansi lebih  relevan  digunakan  karena  pada  dasarnya intellectual  capital tidak  dicatat  dan  diungkapkan secara  akuntansi.  Pengungkapan intellectual  capital dalam  laporan  tahunan  menjadi  faktor  penting untuk  mengurangi  asimetri  informasi  sehingga  relevansi  informasi  yang  disampaikan  perusahaan tetap terjaga bagi investor. Dengan terbuktinya metode non akuntansi lebih kuat untuk menjelaskan relevansi  nilai intellectual  capital, menegaskan  bahwa  investor  tidak  lagi  hanya  fokus  menilai  perus- ahaan didasarkan pada informasi dalam laporan keuangan, namun investor juga memp erhatikan in- formasi-informasi yang diungkapkan perusahaan melalui laporan tahunannya.

## SIMPULAN
Dari hasil pengujian hipotesis dan pembahasan, dapat disimpulkan bahwa intellectual capital ter- bukti  memiliki  relevansi  nilai. Intellectual  capital baik  yang  diukur  dengan  pendekatan  akuntansi menggunakan metode Value Added Intellectual Coefficient (VAIC TM ) dan yang diukur dengan pendeka- tan non akuntansi menggunakan content analysis, sama-sama terbukti berpengaruh terhadap nilai pe- rusahaan. Penggunaan metode VAIC TM , memberikan pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini  menandakan bahwa semakin tinggi intellectual  capital yang dimiliki perusahaan, akan  membantu perusahaan dalam menciptakan  nilai tambah  yang  lebih besar.  Nilai  tambah  yang lebih besar  inilah yang  membuat  investor  berani  menilai  perusahaan  semakin  tinggi  pula. Intellectual  capital yang diukur dengan metode content analysis, memberikan hasil serupa yaitu intellectual capital memberikan pengaruh  positif terhadap  nilai perusahaan. Sehingga semakin banyak informasi yang  diungkapkan perusahaan, membuat investor menilai perusahaan lebih tinggi. Ini menunjukkan bahwa dengan se- makin banyak intellectual  capital yang dimiliki  perusahaan  dan  diinformasikan  oleh  manajemen  me- lalui laporan tahunan, maka semakin banyak informasi-informasi yang dapat menjadi pertimbangan bagi investor dalam membuat penilaian terhadap suatu perusahaan.  Dari kedua pengukuran intellec- tual  capital membuktikan intellectual  capital memiliki  relevansi  nilai  bagi  investor  dalam  mengambil keputusan.  Relevansi  nilai  dari intellectual  capital dari  penggunaan  kedua  pengukuran  juga  mem- berikan kesimpulan bahwa dengan pendekatan non akuntansi lebih kuat. Intellectual capital yang tid- ak tercantum dalam laporan keuangan perusahaan dalam sebuah akun, kurang memberikan relevan- si  jika  diukur  dengan  pendekatan  akuntansi.  Sebagai off  balance  sheet  assets , intellectual  capital lebih relevan  diukur  dengan  pendekatan  non  akuntansi  yang  lebih  fokus  melihat  pada  pengungkapan - pengungkapan yang dilakukan manajemen didalam laporan tahunan. Lebih kuatnya pendekatan non akuntansi  untuk mejelaskan  relevansi  nilai dari intellectual  capital juga  menunjukkan bahwa investor tidak  dapat  lagi  hanya  fokus  melakukan  penilaian  dengan  melihat  laporan  keuangan  saja,  namu n penting  pula  bagi  investor  untuk  memperhatikan  informasi-informasi  yang  tidak  dapat  dikuantifi- kasikan ke dalam akun-akun di dalam neraca untuk menilai perusahaan.
Keterbatasan dalam penelitian ini adalah (1) Penelitian ini hanya mengukur pengaruh intellectual capital terhadap  nilai  perusahaan  pada satu tahun;  dan (2)  Penelitian ini tidak memasukkan sampel yang  berada  dalam regulated  industry. Saran  untuk  perbaikan  penelitian  selanjutnya  adalah  (1) Penelitian  selanjutnya  dapat  mempertimbangkan  dimensi  waktu,  sehingga  dapat  melihat  pengaruh intellectual capital untuk meramalkan nilai perusahaan di   masa depan dan (2) Penelitian selanjutnya dapat  membandingkan  pengaruh intellectual  capital menggunakan  sampel  yang  dikelompokkan  da- lam regulated industry dan non regulated industry .

## REFERENCES
Abdolmohammadi,  M.  J.,  2005,  Intellectual  Capital  Disclosure  and  Market  Capitalization, Journal  of
Intellectual Capital , Vol. 6, No. 3: 397-416. Badan  Pengawas  Pasar  Modal,  2006, Bapepam  Nomor  X.K.6.  tentang  Kewajiban  Penyampaian  Laporan Tahunan  bagi  Emiten  atau  Perusahaan  Publik ,  Kep-134/BL/2006  (http://www.bapepam.go.id, diunduh 13 Januari 2014).
Barney, J. B., 1991, Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management, 17: 99 – 120.
Boedi, S., 2008, Pengungkapan Intellectual Capital dan Kapitalisasi Pasar, Tesis, Semarang: Universitas Diponegoro.
Bontis,  N., 2003,  Intellectual Capital  Disclosure  in Canadian  Corporations, Journal of Human  Resource Costing and Accounting , Vol. 7: 9 – 20.
Bontis,  N.,  W.  C.  C.  Keow,  &  S.  Richardson,  2000,  Intellectual  Capital  and  Business  Performance  in Malaysian Industries, Journal of Intellectual Capital, Vol. 1, No. 1: 85-100.
Brennan, N., dan B. Connell, 2000, Intellectual capital: Current Issues and Policy Implications, Journal of Intellectual Capital, Vol. 1, No. 3: 206-240. Brigham, E. F., dan J. F. Houston, 2006, Dasar-dasar Manajemen Keuangan , Jakarta: Salemba Empat. Castro, G. M., P. L. Saez, dan  M. D. Verde, 2011, Towards a Knowledge-based View of Firm Innova- tion Theory and empirical Research, Journal of Knowledge Management , Vol. 15, No. 6: 871-874.
Chen, M.C., S.J. Cheng, dan Y. Hwang, 2005, An Empirical Investigation of The Relationship Between Intellectual  Capital  and  Firms’  Market  Value  and  Financial  Performance, Journal  of  Intellectual Capital , Vol. 6, No. 2: 159-176.
Devie  dan J. Tarigan, 2006,  Merancang  Knowledge  Management  Model  dengan Balanced Scorecard: Dari  Intangible  Asset  Menjadi  Tangible  Outcomes, Makalah disampaikan  dalam  Seminar Knowledge Management, KKMI FTI-ITB, Universitas Widyatama, Bandung.
Eisenhardt, K. M., dan F.M. Santos, 2000, Knowledge-Based View: A New Theory of Strategy? , Sage Publi- cations.
Ghozali, I., 2013, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regres , Sema- rang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gigante, G., 2011, A Knowledge Oriented Approach to the Investigation of Italian Banks Performance, International Journal of Economics and Finance , Vol. 3, No. 5: 12-23.
Guthrie, J., dan Petty, 2000, Intellectual Capital: Australian Annual Reporting Practice, Journal of Intel- lectual Capital, Vol. 1, No.3: 241-251.
Jihene, F., dan P. Robert, 2013, The Effect of Intellectual Capital Disclosure on The Value Creation: An Empirical Study Using Tunisian Annual Reports, International Journal of Accounting and Financial Reporting , Vol. 3, No. 1: 81-107. Jogiyanto, 1998, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Pertama, Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Kargin, S., 2013,  The  Impact  Of IFRS  on  The  Value Relevance  of Accounting  Information:  Evidence from Turkish Firms, International Journal of Economics and Finance , Vol. 5, No. 4: 71-80.
Maditinos, D., D. Chatzoudos, C. Tsairidis, dan G. Theriou, 2011, The Impact of Intellectual Capital on Firm’s Market Value and Finanical Performance, Journal of Intellectual Capital , Vol. 12, No. 1: 132 – 151.
Muhl, C. J., 2002, What Is an Employee ?, Monthly Labor Review , January 2002: 3-11.
Mutdiyanti, 2013, Pengaruh Price to Book Value, Earning per Share, Return on Asset dan Debt to Eq- uity Ratio Terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Indeks LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia), Skripsi , Bandung: Universitas Pasundan.
Najibullah, S., 2005, An Empirical Investigation of The Relationship Between Intellectual Capital and Firm's Market Value and Financial Performance in Context of Commercial Banks of Bangladesh, Tesis, Bangladesh: Independent University.
Orens, R.,  W.  Aerts,  dan  N.  Lybaert,  2009, Intellectual Capital  Disclousre, Cost  of  Finance, and Firm Value, Management Decision , Vol. 47, No. 10: 1536-1554.
Padan,  W. P., 2012,  Pengaruh  Informasi  Keuangan  Terhadap Return Saham  pada  Perusahaan Man- ufaktur yang Terdadtar di Bursa Efek Jakarta, Skripsi , Makassar: Universitas Hasanuddin.
Pinasti,  M.,  2004,  Faktor-faktor  yang  menjelaskan  variasi  relevansi  nilai  informasi  akuntansi:  Pen-

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 6 NO 1 – JANUARI 2014 – Halaman 01-28
gujian Hipotesis Informasi Alternatif, Simposium Nasional Akuntansi VII , Denpasar.
Ponziani, R. M., dan Sukartini, 2008, Relevansi Nilai Informasi Akuntansi: Sintesis Penelitian Empiris di Berbagai Negara, Jurnal Akuntansi dan Manajemen, Vol. 3, No. 2: 33-45. Porter,  M.,  1985, Competitive  Advantage:  Creating  and  Sustaining  Superior  Performance ,  New  York:  The Free Press.
Pratiwi,  I.,  2013,  Faktor-faktor  Penentu  atas  Pengungkapan  Modal  Intelektual  di  Indonesia, Skripsi ,
Depok: Universitas Indonesia.
Purnomosidhi,  B.,  2005,  Praktik  Pengungkapan  Modal  Intelektual  pada  Perusahaan  Publik  di  BEJ,
Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , Vol. 9, No. 1: 1-20.
Ratnatunga, J., The Valuation of Capabilities: A New Direction for Management Accounting Research,
JAMAR , Vol.1, No. 1: 1-15.
Roos,  G.,  dan  J.  Roos,  1997,  Measuring  your  Company's  Intellectual  Performance, Long  Range  Plan- ning , Vol. 30, No. 3: 413-426. Samsul, 2006, Pasar Modal & Manajemen Portofolio , Jakarta: Erlangga.
Sawarjuwono,  T.  dan  A.  P.  Kadir,  2003,  Intellectual  capital:  Perlakuan,  Pengukuran,  dan  Pelaporan (Sebuah Library Research), Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 5, No. 1: 35-57. Sciarelli, 2008, Resourced-Based Theory and Market-Driven Management, Symphonya Emerging Issues in Management , n. 2: 66-80.
Sir, J., B. Subroto, dan G. Chandrarin, 2010, Intellectual Capital dan Abnormal Return Saham, Simposi- um Nasional Akuntansi XIII , Purwokerto.
Solikhah,  B.,  A.  Rohman,  dan  W.  Meiranto,  2010,  Implikasi  Intellectual  Capital  Terhadap  Financial Performance, Growth, dan Market Value; Studi Empiris dengan Pendekatan Simplistic Specifica- tion, Simposium Nasional Akuntansi XIII, Purwokerto.
Srivastava, R. K., T. A. Shervani, dan L. Fahey, 1998, Market-Based Assets and Shareholder Value: A Framework For Analysis, Journal of Marketing, Vol. 62: 2-18.
Steenkamp, N., 2007, Intellectual Capital Reporting in New Zealand: Refining Content Analysis as A Research Method, Tesis , Auckland: University of Technology.
Suhardjanto,  D.,  dan  M.  Wardhani,  2010,  Praktik  Intellectual  Capital  Disclosure  Perusahaan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia , Vol. 14, No. 1: 71-85 Suwardjono, 2011, Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan , Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Tan,  H.P., D.  Plowman, dan  P.  Hancock, 2007,  Intellectual  capital  and  Financial  Returns  of  Compa- nies. Journal of Intellectual Capital. Vol. 8, No. 1: 76-95.
Tomblin,  M.  S.,  dan  S.  K.  Maheswari,  2004,  Value  of  Knowledge  Assets  Techniques  and  Problems, Delhi Bussines Review, Vol. 5, No. 1: 33-37.
Ulum,  I., 2007,  Pengaruh  Intellectual  Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Perbankan  di Indonesia, Tesis , Semarang: Universitas Diponegoro.
Vafaei,  A.,  D.  Taylor,  dan  K. Ahmed, 2011,  The  Value Relevance  of  Intellectual  Capital Disclosures,
Journal of Intellectual Capital , Vol. 12, No. 3: 407-429.
Volkov,  D., dan  T.  Garanina, 2007,  Intangible  Assets:  Importance  in the  Knowledge-Based  Economy and  The  Role  in  Value  Creation  of  a  Company, The  Electronic  Journal  of  Knowledge  Management,
Vol. 5, Issue 4: 539-550.
Wahdikorin,  A.,  2010,  Pengaruh  Modal  Intelektual  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Per- bankan yang  Terdaftar di Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  2007-2009, Skripsi ,  Semarang:  Uni- versitas Diponegoro.
Wibowo, R.H., 2012, Manajemen Laba dan Relevansi Nilai Informasi Akuntansi Laba dan Nilai Buku,
Jurnal El-Muhasaba , Vol.1, No. 2:179-199.
Widarjo, W., 2011, Pengaruh Modal Intelektual dan Pengungkapan Modal Intelektual pada Nilai Pe- rusahaan, Simposium Nasional Akuntansi XIV, Aceh.
Widiastuti, P. E. dan C. Meiden., 2012, Moderasi Deferred Tax Expense atas Relevansi Nilai  Laba dan Buku Ekuitas pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2008-2010, Jurnal InFes- tasi , Vol. 8, No. 1: 1-14. Widyaningrum, A., 2004, Modal Intelektual, Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol. 1:16-25. Wijayanti, P., 2013,  Pengaruh Intellectual Capital  Terhadap  Harga Saham Melalui  Kinerja  Keuangan pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada Tahun 2009-2011,
Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB, Vol. 1, No 2. Williams, S. M., 2000, Relationship between Board Stru cture and a Firm’s Intellectual Capital Perfor- mance in an Emerging Economy, Paper Dipublikasikan , Calgary: University of Calgary. Wulandari, V., 2012, Pengaruh Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earning per Share dan Invento- ry  Turnover  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Food  and  Beverages  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011, Skripsi , Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta. www.idx.co.id, diakses tanggal 12 Oktober 2013.