## J-MAS

## Pengaruh Struktur Modal, Struktur Kepemilikan, Faktor Teknikal Terhadap Profitabilitas dengan Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Yunan Surono 1* , Amilia Paramita S 2 , Ali Akbar 3
1,2,3 Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari
* Correspondence email: suronoyunan@gmail.com
Abstract: This research aims to  look at  the influence of  capital  structure, ownership  structure, technical factors on profitability with total  income as a  moderation variable in the plantation sub-sector on the Indonesia  Stock Exchange period  2014  – 2018. This  research,  using  secondary  data,  is  data  obtained  from  official  reports  issued  by  issuers,  institutions  and  competent authorities. This study used Smart  PLS 3.0 where all latent variables in this study had reflective indicators. The results showed that 1). capital structure has no effect on profitability, and has a negative (debilitating) direction. 2). The ownership structure has no effect on profitability, but has a positive direction (strengthening). 3). Technical factors have no effect on profitability, but have a positive direction (strengthening) 4). Moderation variables i.e. total income are not able to moderate the relationship between capital  structure  variables  to  profitability  variables,  with  positive  direction  (strengthening).  5).  Total  revenue  variables  are unable to moderate the relationship between ownership structure variables to profitability variables in a positive (corroborating) direction. 6). Total revenue variables are unable to moderate the relationship between technical factor variables to profitability variables in a positive (strengthening) direction.

## Keyword: capital structure; ownership structure; technical factors; Profitability

## Pendahuluan
Kinerja keuangan suatu perusahaan tergambar dari laporan keuangannya, yang terdiri dari neraca, laporan rugi laba, laporan perubahan modal, laporan arus kas dan catatan atas laporan keuangan. Kinerja keuangan dapat dianalisis memalui berbagai cara dan metode guna memperoleh gambaran, apakah perusahaan tersebut mempunyai kinerja yang baik,  sedang  atau  buruk.  Salah  satu  cara  yang  digunakan  adalah  analisis  rasio  keuangan  antara  lain  rasio  likuiditas, aktivitas,  profitabilitas,  solvabilitas  dan  nilai  pasar  (Kasmir,  2014).  Penelitian  ini  akan  dilakukan  pada  perusahaan emiten  sub  sektor    perkebunan  yang  ada  di  Bursa  Efek  Insonesia.  Indonesia  sebagai  salah  satu  negara  penghasil terbesar  produk  kelapa  sawit  dan  turunannya  di  pasar  dunia,  faktor  naik  turunnya  harga  produk  kelapa  sawit  dan turunannnya yang akan mempengaruhi besarnya penjualan dan tingkat keuntungan yang diperoleh bagi investor, serta kinerja  masing-masing  perusahaan  emiten  yang  mempunyai  perbedaan  yang  cukup  signifikan.  Penelitian  ini menggunakan variabel struktur modal dalam perusahaan yang ada dalam rasio solvabilitas yakni berupa Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt  to  Equity  Ratio (DER).Data  awal  penelitian  yang  diperoleh,  untuk  menghitung  variabel struktur modal dengan indikator Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER) diperlukan yakni berupa data total aset, total hutang dan total modal yang dipublikasikan oleh masing-masing perusahaan emiten.
Penelitian  ini,  juga  menggunakan  variabel  struktur  kepemilikan,  Jahera  dan  Auburn  (1996)  dalam  saidi (2004),  mengemukakan  struktur  kepemilikan  ( ownership  structure )  yaitu  perbandingan  antara  jumlah  saham  yang dimiliki  oleh  orang  dalam  ( insiders )  dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  investor.  Penelitian  ini  menggunakan struktur kepemilikan perusahaan dengan menggunakan indikator berupa kepemilikan institusional, kepemilikan publik dan  kepemilikan  manajerial.  Penelitian  ini  juga  menggunakan  variabel  bebas  berupa  faktor  teknikal  dengan menggunakan  indikator  berupa  volume  perdagangan,  frekuensi  perdagangan  dan  nilai  perdagangan.  Volume perdagangan saham merupakan jumlah lembar saham yang  diperdagangkan pada hari tertentu (Halim dan  Hidayat, 2000). Perdagangan  suatu  saham  yang  aktif,  yaitu  dengan  volume  perdagangan  yang  besar,  menunjukkan  bahwa saham tersebut diminati oleh para investor yang berarti saham tersebut cepat diperdagangkan. Frekuensi perdagangan yang  merupakan  jumlah  terjadinya  transaksi  perdagangan  saham  perusahaan  emiten  tersebut.  Silviyani  (2014), mengemukakan  bahwa  saham  yang  memiliki  frekuensi  perdagangan  besar  diduga  dipengaruhi  transaksi  saham  yang sangat aktif, karena banyaknya minat investor, sehingga akan diketahui bahwa saham tersebut diminati investor atau tidak.  Nilai  perdagangan  yang  merupakan  seluruh  nilai  dari  kegiatan  jual  atau  beli  pada  saham  perusahaan  emiten. (Adisetiawan dan Surono, 2016)
Penelitian  ini,  menggunakan  variabel  terikat  berupa  profitabilitas  dengan  menggunakan  indikator  berupa Return On Asset, Return On Equity, Operating Profit Margin, Gross Profit Margin dan Net Profit Margin . Data awal yang diperoleh dalam variabel profitabilitas. Data yang diperlukan untuk melengkapi indikator profitabilitas antaralain

## Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total
Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
total  asset,  total  utang,  total  ekuitas,  laba  kotor,  laba  operasi  dan  laba  bersih  yang  diperoleh  dari  publikasi  masing- masing perusahaan emiten. Tujuan penelitian ini adalah menganalisis pengaruh faktor teknikal terhadap profitabilitas dengan  total  pendapatan  sebagai  pemoderasi  pada  kelompok  saham  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014 – 2018 .

## Tinjauan Literatur
Investor  menanamkan  dananya  di  pasar  modal  dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  semaksimal mungkin. Keuntungan diperoleh investor atas dananya yang diinvestasikan pada saham berupa bagian laba (dividen) dan  selisih  harga  jual  saham  dengan  harga  belinya  ( capital  gain ).  Keuntungan  dari  dividen  hanya  diperoleh  setiap tahun,  sementara  keuntungan  dari capital  gain diperoleh  setiap  kali  terjadi  transaksi  jual  beli  saham.  Pelaku  pasar modal lebih banyak yang mengharapkan keuntungan dari perdagangan saham, karena bisa diperoleh setiap saat. Harga saham  dapat  berubah  setiap  saat,  dan  perubahan  harga  tersebut  secara  teoritik  dipengaruhi  oleh  dua  faktor,  yakni faktor fundamental dan faktor teknikal. Harga saham cukup sensitif terhadap berbagai isu dan kasus yang terjadi diluar perusahaan. (adisetiawan dan Atikah, 2018).
Analisa  fundamental  menurut Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  merupakan  suatu  analisa  yang  mempelajari hal-hal  yang  berhubungan  dengan  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  dengan  tujuan  untuk    mengetahui  sifat-sifat dasar dan karakteristik operasional dari perusahaan publik. Faktor fundamental ini bisa dilihat dari laporan keuangan yang  diterbitkannya,  dan  dari  laporan  keuangan  emiten,  maka  dapat  dilihat  kinerja  keuangannya,  baik  dari  segi kemampuan menghasilkan  keuntungan (profitabilitas),  kemampuan membayar hutang  (likuiditas), struktur modalnya ( leverage ),  maupun  tingkat  efisiensi  dan  efektifitasnya  dalam  mengelola  kekayaannya  (aktivitas)  maupun  kinerja pasarnya.  Dalam  penelitian  ini,  profitabilitas  diproksikan  dengan return  on  asset (ROA), return  on  equity (ROE), operating profit margin (OPM) , gross profit margin (GPM) , dan net profit margin (NPM) struktur modal diproksikan dengan debt  to  equity  ratio (DER)  dan debt  to  asset  ratio (DAR),  aktivitas  diproksikan  dengan total  asset  turnover (TATO).
Struktur  kepemilikan  saham  adalah  proporsi  kepemilikan  institusional,  kepemilikan  publik,  dan  kepemilikan manajerial,  merupakan  suatu  mekanisme  untuk  mengurangi  konflik  antara  manajemen  dengan  pemegang  saham. Pengelolaan suatu perusahaan sebaiknya dilakukan oleh para professional, pemisahan antara pemilik perusahaan dan manajer perusahaan akan mampu meningkatkan kinerja perusahaan. Pemilik atau pemegang saham adalah pihak yang menyertakan  modal  kedalam  perusahaan,  sedangkan  manajer  adalah  pihak  yang  ditunjuk  pemilik  dan  diberi kewenangan  mengambil  keputusan  dalam  mengelola  perusahaan,  dengan  harapan  manajer  bertindak  sesuai  dengan kepentingan pemilik. Kepemilikan saham oleh pihak manajemen akan menjadikan nilai perusahaan meningkat karena manajemen  melaksanakan  dan  selalu  mengawasi  perkembangan  perusahaan  sekaligus  memperhitungkan  kebijakan yang terbaik.  Semakin besar kepemilikan saham oleh manajerial, maka manajerial akan bekerja lebih proaktif dalam mewujudkan  kepentingan  pemegang  saham  dan  akan  meningkatkan  kepercayaan,  kemudian  nilai  perusahaan  akan naik.
Faktor  teknikal  adalah  faktor-faktor  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  yang  mempengaruhi  harga  saham perusahaan.  Analisis  teknikal  atau technical  analysis adalah  pendekatan  investasi  dengan  cara  mempelajari  data historis dari harga saham serta menghubungkannya dengan perdagangan yang terjadi dan  kondisi ekonomi pada saat itu. Ada beberapa variabel faktor teknikal  yang mempengaruhi harga saham seperti suku  bunga, tingkat inflasi,  nilai kurs  valuta  asing,  kebijakan  ekonomi,  dan  lainnya.  Faktor  teknikal  ini  ada  yang  terjadinya  sepanjang  waktu  seperti volume perdagangan, frekuensi perdagangan dan nilai perdagangan. Profitabilitas adalah kemampuan seberapa tingkat keuntungan yang dapat diperoleh oleh perusahaan, semakin besar tingkat keuntungan semakin baik manajemen dalam mengelola perusahaan. Penelitian ini, menggunakan return on asset (ROA), return on equity (ROE), operating profit margin (OPM) ,  gross  profit  margin (GPM) , dan  net  profit  margin (NPM).  Kegiatan  penjualan  baik  barang  maupun jasa  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan  berdampak  pada  pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan  yang  kemudian akan  berdampak  pada  laba  atau  rugi  bagi  perusahaan. Pendapatan  adalah  arus  masuk  atau  penyelesaian  (atau kombinasi  keduanya)  dari  pengiriman  atau  produksi  barang,  memberikan  jasa  atau  melakukan  aktivitas  lain  yang merupakan aktivitas utama atau aktivitas centra yang sedang berlangsung.
Hipotesis  dalam  penelitian  ini  diduga  faktor  teknikal  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas  dengan  total  pendapatan  sebagai  pemoderasi  pada  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014 – 2018 .

## Metode
Penelitian ini menggunakan analisis kausalitas SEM ( Structural Equation Modeling ) berbasis component atau variance yang  terkenal  dengan Partial  Least  Square (PLS),  dengan  menggunakan  software  Smart  PLS  3.0. Keunggulan  metode  ini  adalah  tidak  memerlukan  asumsi  dan  dapat  diestimasi  dengan  jumlah  sampel  yang  relatif
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
kecil.  (Haryono,  2017).  Penelitian  ini  untuk  menganalisis  hubungan  dari  pengaruh  struktur  modal  (X1),  struktur kepemilikan  (X2)  dan  faktor  teknikal  (X3)  terhadap  profitabilitas  (Y)  dengan  total  pendapatan (Z)  sebagai  variabel moderasi.
Adapun  penelitian  ini  akan  mengikuti    langkah-langkah  pengujian  model  penelitian  berbasis  PLS,  (Yamin, 2011) sebagai berikut:
1. Merancang  Model  Struktural  ( inner  model ),  pada  tahap  ini,  peneliti  memformulasikan  model  hubungan  antar konstruk.
2. Merancang  Model  Struktural  ( outer  model ),  pada  tahap  ini,  peneliti  mendefinisikan  dan  menspesifikasikan hubungan antar konstruk laten dengan indikatornya apakah bersifat reflektif atau formatif.
3. Mengkonstruksi  diagram  jalur,  yang  berfungsi  untuk  memvisualisasikan  hubungan  antar  indikator  dengan konstruknya  serta  antara  konstruk  yang  akan  mempermudah  peneliti  untuk  melihat  model  secara  keseluruhan. Hubungan antar konstruk seperti pada Gambar 2.

## Gambar 1 Diagram Jalur Penelitian
4. Estimasi  Model,  pada  tahap  ini  ada  tiga  skema  pemilihan weighting dalam  proses  estimasi  model  yakni factor weighting scheme, centroid weighting scheme dan path weighting scheme.
5. Goodness of fit atau evaluasi model meliputi evaluasi model pengukuran dan evaluasi model struktural. 6. Pengujian hipotesis dan interpretasi
Hasil

## Tabel 1

## Nilai Construct Reliability and Validity PLS Algorithm Keenam
Sumber : data hasil PLS, 2020.
Berdasarkan  Tabel  1.  terlihat  nilai Cronbach’s  Alpha dan Average  Variance  Extracted, mempunyai  nilai diatas  0,7  dan  0,5.,  hal  tersebut  menggambarkan  bahwa  uji  reliabilitas  telah  memenuhi  syarat  atau  telah  memiliki
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
kelayakan data. Hasil perhitungan ( calculate ) PLS algorithm keenam dengan menggunakan software  Smart PLS 3.0 terlihat pada gambar berikut:

## Gambar 2 Model penelitian keenam.
Indikator  pada  suatu  konstruk  yang  mempunyai loading  factor pada  konstruk  yang  dibentuknya.  Nilai outer loading pada model keenam dapat dilihat pada tabel 2berikut:

## Tabel 2 Nilai Outer Loading PLS Algorithm Keenam
Sumber : data hasil PLS, 2020.
Berdasarkan perhitungan Construct Reliability and Validity pada Tabel 2, maka nilai Cronbach’s Alpha semua indikator  pada  variabel  struktur  modal,  struktur  kepemilikan  dan  factor  teknikal  telah  memenuhi  uji  prasyarat  yakni mempunyai  nilai  lebih  besar  dari  0,7  dan  nilai Average  Variance  Extracted lebih  besar  dari  0,5.  Dengan  demikian indikator-indikator tersebut merupakan indikator yang reliabel dan valid sebagai indikator yang merefeksikan variabel penelitian  ini.  Langkah  selanjutnya  kita  akan  melihat  besarnya Collinearity  Statistic (VIF),  yang  akan  memberikan gambaran tentang apakah data tersebut terjadi multikolinearitas atau tidak.
Tabel  3.  Nilai outer  loading VIF  / Variance  Inflation  Factors ( outer  VIF  values )  menunjukkan,    indikator NPM,  ROA  dan  ROE  terjadi  multikolinearitas  dimana  pada  variabel  tersebut  mempunyai  nilai  lebih  dari  5,  pada Smart  PLS  (warna  merah  menunjukkan  terjadi  multikolinearitas,  warna  hijau  menunjukkan  layak  /  tidak  terjadi multikolinearitas,  dan  warna  hitam  berarti  masih  bisa  diterima).  Nilai  VIF  pada  SPSS  biasanya  digunakan  angka kurang dari 10),  hal tersebut menunjukkan bahwa semua indikator tidak terjadi multikolinearitas.

## Tabel 3
Nilai VIF (Variance Inflation Factors)
VIF ( Variance Inflation Factors ) DAR 1.000 FP 1.000 Faktor Teknikal*Total Penjualan 1.000 GPM 3.208 KM 1.000 NPM 7.242 OPM 2.580
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
ROA 8.092 ROE 9.194 Struktur Kepemilikan *Total Penjualan 1.000 Struktur Modal *Total Penjualan 1.000 TP 1.000
Sumber : data hasil PLS, 2020.

## Tabel 4 Nilai inner loading PLS algorithm keenam
Sumber : data hasil PLS, 2019.
Nilai inner  loading VIF  ( inner  VIF  values )  menunjukkan, indikator  Moderating  Effect 2,  Struktur Kepemilikan  dan Total Penjualan terjadi multikolinearitas dimana pada variabel tersebut mempunyai nilai lebih dari 5, pada Smart PLS termasuk indikator yang tidak layak, sedangkan warna hijau menunjukkan bahwa indikator adalah layak  yakni  variabel  Faktor  Teknikal  dan  variabel  Struktur  Modal  serta  warna  hitam  menunjukkan  bahwa  indicator tersebut  masih  dapat  diterima    yakni  variabel indikator  Moderating  Effect 1  dan indikator  Moderating  Effect 3. Langkah selanjutnya kita akan melakukan perhitungan ( calculate ) dengan melakukan Bootstraping.

## Gambar 3 Nilai Bootstraping Model Keenam
Hasil bootstraping juga menghasilkan tabel result for outer loadings. Tabel ini menggambarkan kemampuan merefleksikan  dan  signifikansi  indikator  terhadap  variabelnya.  Nilai outer  loading pada model  keenam  dapat  dilihat pada Tabel 5
Koefisien Jalur (path coefficients)

## Tabel 5
Nilai Koeffisien Jalur (Path Coefficients) Hasil Bootstraping
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Guna  mengetahui  besarnya  pengaruh  antar  variabel  dapat  diketahui  dari  kolom original  sample dan  untuk melihat  tingkat  signifikasi  dapat  diketahui  dari  kolom T  statistics .  Menurut  Ghozali  (2013),  nilai t-stat yang  berada diatas  nilai  1,96  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan  dari  masing-masing  hipotesis.    Selain  itu  untuk  dapat mengetahui  besarnya  pengaruh  antar  variabel  dapat  diketahui  juga  dari  besarnya  P  values,  jika  nilai  P  values  lebih kecil (kurang) dari 0,05 atau sebesar 5% maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan berpengaruh, demikian juga jika  nilai  P  values  lebih  besar  (diatas)    0,05  maka  hubungan  antar  variabel  dikatakan  tidak  berpengaruh.  Hasil perhitungan  berdasarkan  tabel  5.  tersebut  menunjukkan  bahwa  hanya  variabel  total  penjualan  yang  berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengujian Hipotesis
Hasil pengujian hipotesis dengan berdasarkan Tabel 5 tersebut sabagai berikut:
1) Pengujian hipotesis pertama
Hipotesis  pertama  dalam  penelitian  ini  adalah  “Diduga  struktur  modal  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas  pada  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  -  2018”.  Pengujian hipotesis  pertama  variabel  X1  yakni  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni  profitabilitas, karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,212.,  dimana  nilai  P  values  tersebut  lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih besar dari 5%. Hal ini menunjukkan tidak terdapat cukup bukti empiris untuk menerima hipotesis pertama. Dengan demikian  disimpulkan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  tetapi  mempunyai  arah negatif (melemahkan) yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar -0,173.
2) Pengujian hipotesis kedua
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  adalah  “Diduga  struktur  kepemilikan  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas pada pada sub sektor perkebunan di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2018 . . Pengujian  hipotesis  kedua  variabel  X2  yakni  struktur  kepemilikan  tidak    berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,129., dimana nilai P values tersebut lebih dari 0.05 atau lebih  besar  dari  5%.  Hal  ini  menunjukkan  tidak  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  kedua. Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  struktur  kepemilikan  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  tetapi mempunyai arah yang positif (menguatkan) yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 1,281.
3) Pengujian hipotesis ketiga
Hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  adalah  ”Diduga  faktor  teknikal  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas  pada  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  -  2018 . ”.  Pengujian hipotesis  ketiga  variabel  X3  yakni  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni  profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,143., dimana nilai P values tersebut lebih dari 0.05 atau lebih besar dari 5%. Hal ini menunjukkan  tidak terdapat  cukup bukti empiris  untuk menerima  hipotesis  ketiga. Dengan demikian disimpulkan  bahwa  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  tetapi  mempunyai  arah  yang  positif (menguatkan) yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 0,206.
4) Pengujian hipotesis keempat
Hipotesis  keempat dalam penelitian ini  adalah ”Diduga struktur modal berpengaruh  secara positif dan  signifikan terhadap  profitabilitas  dengan  total  pendapatan  sebagai  pemoderasi  pada  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2014 – 2018” . Pengujian hipotesis keempat, dimana variabel moderasi Z yakni total pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,032., dimana nilai P values tersebut kurang dari 0,05 atau kurang dari 5%. Variabel moderating effect 1 (ME 1), tidak berpengaruh terhadap  variabel  Y  yakni  profitabilitas,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,763.,  atau  sebesar  76,3%  , dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih dari 5%.
Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan antara variabel X1 yakni struktur modal dengan variabel Y  yakni profitabilitas, dengan arah positif (menguatkan) seperti terlihat pada nilai original sample (O) sebesar 0,092., yang berarti jika nilai Z semakin kecil (mendekati 0) maka akan melemahkan hubungan variabel X1 terhadap variabel Y, demikian juga sebaliknya jika nilai Z semakin besar (mendekati 1) maka akan menguatkan hubungan variabel X1 terhadap variabel Y. Hal ini menunjukkan tidak terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  keempat  atau  hipotesis  ditolak.  Dengan  demikian disimpulkan bahwa  variabel Z  yakni total pendapatan tidak memoderasi  hubungan antara  variabel struktur modal (X1)  dengan  variabel  Y  yakni  profitabilitas  dan  mempunyai  arah  positif  (menguatkan)  pengaruhnya  terhadap profitabilitas, yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 0,092.
5) Pengujian hipotesis kelima
Hipotesis  kelima  dalam  penelitian  ini  adalah  “Diduga  struktur  kepemilikan  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas dengan total pendapatan sebagai pemoderasi pada sub sektor perkebunan di Bursa
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Efek  Indonesia  periode  2014  –  2018”.  Pengujian  hipotesis  kelima,  dimana  variabel  moderasi  Z  yakni  total pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,032., dimana  nilai  P  values  tersebut  kurang  dari  0,05  atau  kurang  dari  5%.  Variabel moderating  effect 2  (ME  2)  tidak berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,086., atau sebesar 8,6% , dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5%. Dengan demikian disimpulkan bahwa  variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  X2  yakni  struktur kepemilikan  dengan  variabel  Y  yakni  profitabilitas  dengan  arah  positif  (menguatkan)  seperti  terlihat  pada  nilai original sample (O) sebesar 2,271., yang berarti jika nilai Z semakin besar (mendekati 1) maka akan menguatkan hubungan  variabel  X2  terhadap  variabel  Y,  demikian  juga  sebaliknya  jika  nilai  Z  semakin  kecil  (mendekati  0) maka  akan  melemahkan  hubungan  variabel  X2  terhadap  variabel  Y.  Hal  ini  menunjukkan  tidak  terdapat  cukup bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  kelima.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  Z  yakni  total pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  struktur  kepemilikan  (X2)  dengan  variabel  Y yakni  profitabilitas  dan  mempunyai  arah  positif  (menguatkan)  pengaruhnya  terhadap  profitabilitas,  yang  terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 2,271.
6) Pengujian hipotesis keenam
Hipotesis  keenam  dalam  penelitian  ini  adalah  “Diduga  faktor  teknikal  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas  dengan  total  pendapatan  sebagai  pemoderasi  pada  sub  sektor  perkebunan  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2014 – 2018 . Pengujian  hipotesis  keenam,  dimana  variabel  moderasi  Z  yakni  total  pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,032., dimana nilai P  values  tersebut  kurang  dari  0,05  atau  kurang  dari  5%.  Variabel moderating  effect 3  (ME  3)  tidak  berpengaruh terhadap  variabel  Y  yakni  profitabilitas,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,935.,  atau  sebesar  93,5%  , dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5%. Dengan demikian disimpulkan bahwa variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  X3  yakni  faktor  teknikal dengan variabel Y yakni profitabilitas dengan arah positif (menguatkan) seperti terlihat pada  nilai original sample (O)  sebesar  0,022.,  yang  berarti  jika  nilai  Z  semakin  besar  (mendekati  1)  maka  akan  menguatkan  hubungan variabel  X3  terhadap  variabel  Y,  demikian  juga  sebaliknya  jika  nilai  Z  semakin  kecil  (mendekati  0)  maka  akan melemahkan hubungan variabel X3 terhadap variabel Y. Hal ini menunjukkan tidak terdapat cukup bukti  empiris untuk menerima hipotesis  keenam. Dengan demikian disimpulkan bahwa variabel  Z yakni total pendapatan tidak mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  faktor  teknikal  (X3)  dengan  variabel  Y  yakni  profitabilitas  dan mempunyai arah positif (menguatkan) pengaruhnya terhadap profitabilitas, yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 0,022.

## Pengujian kelayakan model (goodness of fit)
Pengujian  terhadap  nilai R-square sebagai  hasil  uji goodness  of  fit model  dilihat  dari  besaran  angka  nilai R- square, yang  dapat  dilihat  di  dalam  tabel R-square dari  hasil running  calculate model  dan  diperoleh  angka  sebesar 0,267  atau  sebesar  26,7%.  Angka  tersebut  memperlihatkan  bahwa  besarnya  pengaruh  keragaman  data  yang  dapat dijelaskan oleh model tersebut adalah sebesar 26,7%., sisanya sebesar 73,3% dijelaskan oleh variabel lain yang belum terkandung dalam model tersebut dan termasuk error . Hasil tersebut memberikan makna bahwa model penelitian ini merupakan model yang tergolong lemah, Ghozali (2013) seperti pada kriteria penilian PLS pada Tabel 5
Berdasarkan uji hipotesis dapat diketahui bahwa:
1) Pengujian  hipotesis  pertama,  variabel  X1  yakni  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,212.,  dimana  nilai  P  values  tersebut  lebih  besar  dari 0.05  atau  lebih  besar  dari  5%.,  jadi  tidak  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  pertama. Hipotesis ini dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, dan mempunyai arah  negatif  (melemahkan)  yang  terlihat  pada  nilai original  sample (O)  yakni  sebesar  -0,173.,  sehingga  secara teori sudah sesuai bahwa struktur modal mempunyai pengaruh negatif terhadap besarnya profitabilitas.
2) Pengujian hipotesis kedua, variabel X2 yakni struktur kepemilikan tidak  berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,129., dimana nilai P values tersebut lebih dari 0.05 atau lebih besar dari 5%., jadi tidak terdapat cukup bukti empiris untuk menerima hipotesis kedua. Hipotesis ini dapat disimpulkan bahwa struktur  kepemilikan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, tetapi  mempunyai arah yang positif  (menguatkan)  yang  terlihat  pada  nilai original  sample (O)  yakni  sebesar  1,281.,  sehingga  secara  teori sudah sesuai bahwa struktur kepemilikan mempunyai pengaruh positif terhadap besarnya profitabilitas.
3) Pengujian  hipotesis  ketiga,  variabel  X3  yakni  faktor  teknikal  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,143., dimana nilai P values tersebut lebih dari 0.05 atau lebih besar dari 5%., Jadi tidak terdapat cukup bukti empiris untuk menerima hipotesis ketiga. Hipotesis ini dapat
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
disimpulkan bahwa faktor teknikal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, tetapi mempunyai arah yang positif (menguatkan) yang terlihat pada nilai original sample (O) yakni sebesar 0,206. sehingga secara teori sudah sesuai bahwa faktor teknikal mempunyai pengaruh positif terhadap besarnya profitabilitas.
4) Pengujian hipotesis keempat, dimana variabel moderasi Z yakni total pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,032., dimana nilai P values tersebut kurang dari 0,05  atau  kurang  dari  5%.  Variabel moderating  effect 1  (ME  1),  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,763.,  atau  sebesar  76,3%  ,  dimana  nilai  P  values tersebut  lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih  dari  5%.,  dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  Z  yakni  total pendapatan tidak mampu memoderasi hubungan antara variabel X1 yakni struktur modal dengan variabel Y yakni profitabilitas,  dengan  arah  positif  (menguatkan)  seperti  terlihat  pada  nilai  original  sample  (O)  sebesar  0,092., Hipotesis  ini  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  keempat  atau hipotesis ditolak.
5) Pengujian hipotesis kelima, dimana variabel moderasi Z yakni total pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai  P  values sebesar 0,032., dimana nilai P values tersebut kurang dari 0,05  atau  kurang  dari  5%.,  Variabel moderating  effect 2  (ME  2)  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,086., atau sebesar 8,6%,  dimana nilai P values tersebut lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih  besar  dari  5%.,  dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  Z  yakni  total pendapatan tidak mampu memoderasi hubungan antara variabel X2 yakni struktur kepemilikan dengan variabel Y yakni profitabilitas dengan arah positif (menguatkan) seperti terlihat pada nilai original sample (O) sebesar 2,271. Hipotesis  ini  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menerima  hipotesis  kelima  atau hipotesis ditolak.
6) Pengujian hipotesis keenam, dimana variabel moderasi Z yakni total pendapatan berpengaruh terhadap variabel Y yakni profitabilitas, karena mempunyai nilai  P values sebesar 0,032., dimana nilai P values tersebut kurang dari 0,05  atau  kurang  dari  5%.  Variabel moderating  effect 3  (ME  3)  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni profitabilitas,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,935.,  atau  sebesar  93,5%  ,  dimana  nilai  P  values tersebut  lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih  besar  dari  5%.,  dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  Z  yakni total pendapatan tidak mampu memoderasi hubungan antara variabel X3 yakni faktor teknikal dengan variabel Y yakni  profitabilitas  dengan  arah  positif  (menguatkan)  seperti  terlihat  pada  nilai  original  sample  (O)  sebesar 0,022., Hipotesis ini dapat disimpulkan tidak terdapat cukup bukti empiris untuk menerima hipotesis keenam atau hipotesis ditolak.

## Simpulan
Penelitian  ini  diperoleh  berdasarkan  analisis  terhadap  hasil  penelitian  telah  dijelaskan  pada  bab  sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan yaitu:
1. Struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, dan mempunyai arah negatif (melemahkan).
2. Struktur kepemilikan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, tetapi mempunyai arah yang positif (menguatkan)
3. Faktor teknikal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, tetapi mempunyai arah yang positif (menguatkan)
4. Variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  X1  yakni  struktur  modal terhadap variabel Y yakni profitabilitas, dengan arah positif (menguatkan).
5. Variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  X2  yakni  struktur kepemilikan terhadap variabel Y yakni profitabilitas dengan arah positif (menguatkan).
6. variabel  Z  yakni  total  pendapatan  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  antara  variabel  X3  yakni  faktor  teknikal terhadap variabel Y yakni profitabilitas dengan arah positif (menguatkan)

## Daftar Pustaka
Adisetiawan,  R.,  Yunan  Surono,  2016,  Indonesia  Capital  Market  Efficiency, British  Journal  of  Economics,  Finance and Management Sciences , 11(1), 108-121
Adisetiawan, R., Atikah, 2018, Does Stock Split Influence to Liquidity and Stock Return? (Emoirical Evidence in The Indonesia Capital Market), Asian Economic and Financial Review , 8(5), 682-690 Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Halim, Hidayat, 2000, Studi Empiris Tentang Pengaruh Volume Perdagangan Dan Return Terhadap Bid-Ask Spread Saham  Industri  Rokok  di  BEJ  Dengan  Model  Korelasi  Kesalahan ,  Jurnal  Riset  Akuntansi  Indonesia, Vol  3, hal 69-85.
Haryono,  Siswoyo.  2017. Metode  SEM  Untuk  Penelitian  Manajemen  AMOS  LISREL  PLS .  Cetakan  1.  Jakarta  : Luxima Metro Medi.
Yunan  Surono  et  al,  Pengaruh  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan,  Faktor  Teknikal  Terhadap  Profitabilitas  dengan  Total Pendapatan Sebagai Variabel Moderasi Pada Sub Sektor Perkebunan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018
Kasmir, 2014, Analisis Laporan Keuangan, Edisi Satu. Cetakan ketujuh. Jakarta: PT Raja Grafindo Perkasa. Saidi. 2004. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Go-Pubic di BEJ Tahun 1997-2002. Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 11 (1): 44-58. Silviyani. 2014.  Pengaruh Likuiditas Perdagangan Saham dan Kapitalisasi Pasar Terhadap Return Saham Perusahaan Yang  Berada  Pada  Indeks  LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2009-2013  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia ).  e-Journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan  Ganesha  Jurusan Akuntansi SI. (Volume: 2 No. 1.) Yamin,  Sofyan.  2011, Generasi  Baru  Mengolah  Data  Penelitian  Dengan  Partial  Least  Square  Path  Modelling . Jakarta, Salemba Infotek.