## PENGARUH KINERJA KEUANGAN BERDASARKAN TEORI KEBANGRUTAN SPRINGATE TERHADAP HARGA SAHAM YANG TERGABUNG DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEKS DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2009 - 2013

## Yuwono
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Budi Luhur Jakarta Email: yuwono.ragil.saputro@gmail.com

## ABSTRAK
Kinerja perusahaan merupakan informasi yang dapat digunakan oleh calon investor atau investor  di pasar modal  untuk  memutuskan  investasi.  Dalam  mengambil  keputusan investasi pelaku pasar atau investor dapat menghitung rasio dari setiap laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan. Rasio rasio tersebut merupakan rasio yang menunjukkan kinerja keuangan suatu perusahaan. Dengan mengetahui rasio keuangan perusahaan, maka dapat diketahui kondisi keuangan perusahaan dari tahun ke tahun, mengalami peningkatan atau  penurunan  kinerja.  Jika  perusahaan  selalu  mengalami  penurunan  kinerja,  maka perlunya  dilakukan  prediksi  terhadap  estimasi  kebangkrutan.  Prediksi  terhadap  estimasi kebangkrutan  hendaknya  dilakukan  oleh  setiap  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  akan digunakan teori kebangkutan yang lazim digunakan yaitu  Springate Model.Penelitian ini bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kinerja  keuangan  berdasarkan  teori  kebangkrutan Springate Model terhadap harga saham yang tergabung dalam Jakarta Islamic Indeks.
Metode  yang  digunakan  untuk  melakukan  analisis  adalah  regresi  linier  berganda dengan  jumlah  perusahaan  yang  digunakan  sebagai  sampel  sebanyak  lima  belas perusahaan dan laporan keuangan yang dianalisis mulai periode 2009 sampai dengan 2013. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel yang mempengaruhi  tingkat Harga Saham adalah Earning  Before  Interest  Tax  to  Total  Assets,  Earning  Before  Tax  to  Current Liability dan Sales To Total Assets. Sedangkan variabel yang tidak mempengaruhi tingkat Harga  Saham adalah Working  Capital  to  Total  Asset .  Namun  secara  simultan  pengaruh kinerja keuangan sangat kecil hanya sekitar 1 % sedang 99 % dipengaruhi oleh variabel lain  di  luar  variabel  yang  diteliti.  Saran  kepada  calon  investor,  dalam  pengambilan keputusan  investasi  selain  memperhatikan  kinerja  keuangan  emiten  juga  harus memperhatikan variabel makro ekonomi.

## Kata kunci: Springate Model, Harga Saham

## ABSTRACT
Company  performance  is  information  that  can  be  used  by  potential  investors  or investors  in  capital  market  for  investment  settlement.  In  making  investment  decisions market participants or investors can calculate the ratio of each financial report issued by the company. Ratio ratio is a ratio that shows the financial performance of a company. By knowing the company's financial ratios, it can know the financial condition of the company from year to year. If the company is always experiencing a decline in performance, then the need for prediction of bankruptcy predictions. His prediction of bankruptcy forecasts is  done  by  every  company.  In  this  research  will  be  used  the  theory  of  commonly  used transportation  that  is  Springate  Model.  This  research  is  to  know  the  influence  of bankruptcy performance  of Springate  model to  share price incorporated in Islam  Index Jakarta.
The  method  used  to  perform  the  analysis  is  multiple  linear  regression  with  the number  of  companies  used  as  a  sample  of  fifteen  companies  and  financial  statements analyzed  from  2009  to  2013  period.  The  results  showed  variables  affecting  the  rate  of interest  before  interest  tax  on  the  amount  of  Assets,  Profit  Before  Taxes  on  Current Liabilities and  Sales of  Total Assets.  While the  variable  that does not  affect  the level of Shares  is  Working  Capital  to  Total  Assets.  But  simultaneously  the  effect  of  very  small performance  is  only  about  1%  is  99%  by  other  variables  outside  the  variables  studied. Suggestions for potential investors, in investment decision decisions other than.
Keywords: Springate Model, Stock Price

## PENDAHULUAN
Latar Belakang Penelitian
Kinerja perusahaan merupakan informasi yang dapat digunakan oleh calon investor atau investor di pasar modal untuk memutuskan  investasi.  Dalam  mengambil keputusan  investasi  pelaku  pasar  atau investor dapat menghitung rasio dari setiap laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh perusahaan. Rasio rasio tersebut merupakan rasio  yang  menunjukkan  kinerja  keuangan suatu perusahaan.
Dengan menganalisis laporan keuangan  perusahaan  dapat  diketahui perkembangan keuangan serta hasil  – hasil yang  telah  dicapai  emiten  terutama  dapat mengetahui apa saja kelemahan perusahaan serta  mengetahui  potensi  kebangkrutan perusahaan  itu  sendiri.  Kebangkrutan adalah  suatu  kondisi  di  mana  perusahaan tidak  mampu  lagi  untuk  mengoperasikan perusahaan  dengan  baik  karena  kesulitan keuangan  yang  dialami  tersebut  sudah sangat parah.
Dengan mengetahui rasio keuangan perusahaan,  maka  dapat  diketahui  kondisi keuangan  perusahaan  dari  tahun  ke  tahun, mengalami  peningkatan  atau  penurunan kinerja.  Jika  perusahaan  selalu  mengalami penurunan kinerja, maka perlunya dilakukan prediksi terhadap estimasi kebangkrutan.  Prediksi  terhadap  estimasi kebangkrutan  hendaknya  dilakukan  oleh setiap  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini akan  digunakan  teori  kebangkutan  yang lazim digunakan yaitu Springate Model.
Adanya  informasi  tentang  prediksi kebangrutan  maka  hal  ini  akan  sangat bermanfaat  bagi  calon  investor  maupun investor atau pelaku pasar untuk memutuskan  melakukan  investasi  atau tidak. Karena jika emiten ada kecenderungan  mengalami  kebangrutan maka  investasi  dapat  dialihkan  ke  emiten lain.
Pada  intinya  dengan  mengetahui adanya cenderungan kebangkrutan maka
akan  memberikan  informasi  bagi  pelaku pasar  agar  dapat  bertindak  dengan  tepat sehingga dapat mengurangi risiko kerugian.
Penelitian hal ini mengambil sampel perusahaan  publik  yang  tergabung  dalam dalam  Jakarta  Islamic  Indeks.  Perusahaan yang dipilih adalah perusahaan yang secara terus  menerus  ada  dalam    Jakarta  Islamic Indeks  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2009-2013.

## Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian yang  telah  diuraikan  di  atas,  maka dirumuskan  masalah  penelitian  sebagai berikut :
1. Apakah ada pengaruh Working Capital to Total Asset terhadap Harga Saham?
2. Apakah  ada  pengaruh Earning  Before
Interest and Tax to Total Assets secara parsial terhadap Harga Saham?
3. Apakah  ada  pengaruh Earning  Before Tax  to  Current  Liabilities terhadap Harga Saham?
4. Apakah  ada  pengaruh Sales  to  Total Asset terhadap Harga Saham?

## 1

## TINJAUAN PUSTAKA
Pengertian Teori Kebangrutan Menurut Prihadi (2013), kebangkrutan ( bankruptcy ) merupakan kondisi  dimana  perusahaan  tidak  mampu lagi untuk melunasi kewajibannya. Perusahaan  mengalami  kekurangan  dan ketidak  cukupan  dana  untuk  menjalankan atau melanjutkan usahanya sehingga tujuan ekonomi yang ingin dicapai oleh perusahaan  tak  bisa  dicapai.  Kondisi  ini biasanya  tidak  muncul  begitu  saja  di perusahaan.  Ada  indikasi  awal  dari perusahaan  tersebut  yang  biasanya  dapat dikenali lebih dini kalau laporan keuangan dianalisis secara lebih cermat dengan suatu cara tertentu seperti rasio keuangan.

## Faktor-Faktor Penyebab Kebangrutan
Menurut  Prihadi  (2013)  penyebab kebangkrutan dibagi menjadi 2 yaitu faktor internal  dan  eksternal.  Faktor  internal adalah  faktor  yang  berasal  dari  bagian internal manajemen perusahaan.
Sedangkan faktor eksternal bisa berasal dari faktor  luar  yang  berhubungan  langsung dengan  operasi  perusahaan  atau  faktor perekonomian secara makro.

## Springate Model
Model  ini  dikembangkan  oleh Gorgon  L.V  Springate  pada  tahun  1978 dengan menggunakan analisis multidiskriminan, dengan menggunakan 40 perusahaan  sebagai  sampelnya.  Model  ini dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan  dengan  tingkat  keakuratan 92,5%.  Model  yang  dikembangkan  oleh Springate adalah :
Z = 1,30A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
Sumber  :  R  Rulick Setyahadi (2012:30)
Rasio-rasio keuangan yang digunakan: A: Working Capital / Total Asset
B: Earnings  Before  Interest  and  Taxes  / Total Assets
C: Earning  Before  Taxes  /  Current

## Liabilities
D: Sales / Total Asset
Pada model ini perusahaan yang mempunyai  nilai Z-Score <  0,862  maka perusahaan  tersebut  berpotensi  mengalami kebangkrutan,sedangkan  perusahaan  yang memiliki  nilai Z-Score >  0,862  maka perusahaan  tersebut  diklasifikasikan  tidak berpotensi  mengalami  kebangkrutan  atau dalam kondisi yang sehat.
Pengertian Jakarta Islamic Indeks (JII) Saham Syariah adalah saham-saham yang  memiliki  karakteristik  sesuai  dengan
syariah  Islam  atau  yang  lebih  dikenal dengan syariah compliant . Terdapat beberapa  pendekatan  untuk  menyeleksi suatu  saham  apakah  bisa  dikategorikan sebagai saham Syariah atau tidak (Kurniawan,T,2008), hal yaitu:
a. Pendekatan jual beli. Dalam pendekatan  ini  diasumsikan  saham adalah  asset  dan  dalam  jual  beli  ada pertukaran asset ini dengan uang. Juga bisa  dikategorikan  sebagai  sebuah kerja sama yang memakai prinsip bagi hasil ( profit-loss sharing ).
b. Pendekatan  aktivitas  keuangan  atau produksi. Dengan menggunakan pendekatan produksi ini, sebuah saham bisa diklaim sebagai saham yang halal ketika  produksi  dari  barang  dan  jasa yang dilakukan oleh perusahaan bebas dari element-element yang haram yang secara  explicit  disebut  di  dalam  Al- Quran seperti riba, judi, minuman yang memabukkan,  zina,  babi  dan  semua turunan-turunannya.
c. Pendekatan  pendapatan.  Metode  ini lebih  melihat  pada  pendapatan  yang diperoleh oleh perusahaan tersebut.
d. Ketika ada  pendapatan  yang  diperoleh dari  Bunga  ( interest )  maka  secara umum  kita  bisa  mengatakan  bahwa saham  perusahaan  tersebut  tidak syariah karena masih
ada  unsur  riba  disana.  Oleh  karena  itu seluruh  pendapatan  yang  didapat  oleh perusahaan  harus  terhindar  dan  bebas dari bunga atau interest .
e. Pendekatan struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Dengan melihat ratio hutang terhadap modal atau yang lebih dikenal dengan debt to Equity
Ratio .  Dengan  melihat  ratio  ini  maka diketahui jumlah hutang yang digunakan untuk  modal  atas  perusahaan  ini. Semakin  besar ratio ini  semakin  besar ketergantungan  modal  terhadap  hutang. Akan tetapi untuk saat ini bagi perusahan agak  sulit  untuk  membuat ratio ini  nol, atau  sama  sekali  tidak  ada  hutang  atas modal.  Oleh  karena  itu  ada  toleransi- toleransi  atau  batasan  seberapa  besar “ Debt to Equity ratio “ ini. Dan masing- masing Syariah indeks di dunia berbeda dalam  penetapan  hal  ini.  Namun  secara keseluruhan  kurang  dari  45%  bisa diklaim sebagai perusahaan yang memiliki saham Sariah
Seiring  perkembangan  pasar  modal, di Indonesia juga telah dikembangkan pasar modal  syariah,  di  mana  pada  pertengahan tahun  2000  dikeluarkan Jakarta  Islamic Index (JII). Indeks ini mensyaratkan saham dengan  jenis  usaha  utama  dan  ratio keuangan  yang  tidak  bertentangan  dengan
prinsip  syariah  dan  diharapkan  menjadi tolak  ukur  kinerja  saham-saham  yang berbasis syariah serta untuk lebih mengembangkan  pasar  modal  Syariah (PT.BEI, 2008).
Jakarta Islamic Index (JII) terdiri dari 30  saham  yang  dipilih  dari  saham-saham yang  sesuai  dengan  syariah  Islam.  Pada awal peluncurannya, pemilihan saham yang masuk  dalam  kriteria  syariah  melibatkan pihak  Dewan  Pengawas  Syariah  PT Danareksa  Investment  Management.  Akan tetapi  seiring  perkembangan  pasar,  tugas pemilihan saham-saham tersebut dilakukan oleh Bapepam –  LK, bekerja sama dengan Dewan  Syariah  Nasional.  Hal  ini  tertuang dalam  Peraturan  Bapepam  –  LK  Nomor II.K.1  tentang  Kriteria  dan  Penerbitan Daftar Efek Syariah. (PT. BEI, 2008).

## Kriteria Pilihan Saham yang Memenuhi Prinsip-prinsip Syariah
Berdasarkan  arahan  Dewan  Syariah Nasional  dan  Peraturan  Bapepam  –  LK Nomor  IX.A.13  tentang  Penerbitan  Efek Syariah.  Jenis  kegiatan  utama  suatu  badan usaha yang dinilai tidak memenuhi syariah Islam adalah (sumber : www.idx.co.id ) :
1. Usaha  perjudian  dan  permainan  yang tergolong  judi  atau  perdagangan  yang dilarang.
2. Menyelenggarakan  jasa  keuangan  yang menerapkan  konsep  ribawi,  jual  beli risiko  yang  mengandung  gharar  dan maysir.
3. Memproduksi, mendistribusikan,
memperdagangkan dan atau
menyediakan :
a. Barang  dan  atau  jasa  yang  haram karena zatnya (haram li-dzatihi).
b. Barang  dan  atau  jasa  yang  haram bukan  karena  zatnya  (haram  li- ghairihi)  yang  ditetapkan  oleh  DSN-
MUI.
c. Barang  dan  atau  jasa  yang  merusak moral dan bersifat mudarat.
4.  Melakukan  investasi  pada  perusahaan yang pada saat transaksi tingkat (nisbah) hutang  perusahaan  kepada  lembaga keuangan  ribawi  lebih  dominan  dari modalnya,  kecuali  investasi  tersebut dinyatakan  keSyariahannya  oleh  DSN- MUI.
Sedangkan  kriteria  saham  yang  masuk dalam kategori Syariah adalah:
1. Tidak melakukan kegiatan usaha sebagaimana yang diuraikan di atas.
2. Tidak  melakukan  perdagangan  yang tidak disertai dengan penyerahan barang / jasa dan perdagangan dengan penawaran dan permintaan palsu.
3. Tidak  melebihi  rasio  keuangan  sebagai berikut:
a. Total  hutang  yang  berbasis  bunga dibandingkan  dengan  total  ekuitas tidak  lebih  dari  82%  (hutang  yang berbasis  bunga dibandingkan dengan total  ekuitas  tidak  lebih  dari  45%: 55%).
b. Total pendapatan bunga dan pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan dengan total
pendapatan (revenue) tidak lebih dari
10%.
Kriteria Pemilihan Saham Jakarta Islamic Index
Menurut Hermuningsih (2012) Untuk menetapkan  saham-saham  yang  masuk dalam  perhitungan Jakarta  Islamic  Index (JII)  dilakukan  proses  seleksi  sebagai berikut:
1. Saham-saham yang akan dipilih berdasarkan  Daftar Efek  Syariah  (DES) yang dikeluarkan oleh Bapepam – LK.
2. Memilih  60  saham  dari  Daftar  Efek Syariah  tersebut  berdasarkan  urutan kapitalisasi  pasar  terbesar  selama  1 tahun terakhir.
3. Dari 60 saham tersebut, dipilih 30 saham berdasarkan tingkat likuiditas yaitu nilai transaksi di pasar reguler selama 1 tahun terakhir.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis  regresi  linier  berganda,karena variabel  penelitian  lebih  dari  satu  variabel bebas  yang  diduga  dapat  mempengaruhi variabel  terikatnya.Teknik  pengumpulan data  dalam  penelitian  ini  melalui  studi pustaka yakni pengumpulan data pendukung  berupa  literatur,  buku,  jurnal penelitian  terdahulu  dan  laporan-laporan yang dipublikasikan untuk  mendapat landasan  yang  kuat  tentang  teori,  baik berupa  rumus-rumus  teknik  perhitungan, maupun teori-teori yang mendukung objek penelitian  serta  gambaran  dari  masalah yang akan diteliti.
Data sekunder adalah data yang telah dikumpulkan oleh lembaga pengumpul data dan  dipublikasikan  kepada  masyarakat pengguna  data  (Sugiyono,  2010).  Data sekunder  yang  digunakan  dalam  bentuk laporan  keuangan  perusahaan  perusahaan publik yang saham tergabung dalam Jakarta Islamic  Indeks  yang  diperoleh  dari  Bursa Efek  Indonesia  periode  2009  sampai dengan 2013, dan dipublikasikan di Website Bursa
Efek
Indonesia melalui www.idx.co.id .

## Kerangka Pemikiran
Hubungan  Struktural  antara  variabel dalam  penelitian  ini  dapat  dinyatakan dalam model berikut:
Sumber : Data diolah sendiri

## Gambar 1 Model Penelitian
Dari model penelitian tersebut, maka dapat  disusun  model  matematis  Metode Regresi  Linear  Berganda (Multiple  Linier
Regression Method) sebagai berikut :
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 +…..+e
Working Capital to Total Asset Earning Before Interest and Taxes to Total Asset Harga Saham
Earning Before Tax to Current Liabilities
Sales to Total Asset
Keterangan :
Y = Harga Saham α = Konstanta.
β1  –  β4 =  Koefisien  regresi  dari  setiap variabel independen.
X1 = Working Capital to Total Asset X2 = Earning Before Interest and Taxes to Total Asset
X3 =  Earning  Before  Tax  to  Current Liabilities
X4 = Sales to Total Asset e = Kesalahan pengganggu (error term).

## Pengujian Asumsi Klasik
Dalam  menggunakan  alat  analisis regresi,  perlu  dilakukan  pengujian  asumsi klasik,  agar  hasil  dari  analisis  regresi  ini menunjukkan hubungan yang valid.
Pengujian  asumsi  klasik  terdiri  dari  :  uji normalitas  data,  uji  multikolinieritas,  uji autokorelasi,  uji  heteroskedastitas  dan  uji regresi berganda, uji hipotesa, uji F dan uji t (Priyanto,2014)

## Deskripsi Sampel Perusahaan
Penelitian ini terdiri dari tiga variabel yang terdiri dari variabel bebas ( Independent Variable ) dan variabel terikat ( Dependent  Variable ).  Variabel  bebas terdiri dari Working Capital to Total Asset
(X1), Earning  Before  Interest  and  Tax  to
Total  Asset (X2), Earning  Before  Tax  to Current  Liability (X3)  dan Sales  to  Total Asset (X4).    Sedangkan  variabel  terikat yang digunakan Harga Saham (Y).
Pengujian  statistik  dilakukan  angka signifikansi  sebesar  5%  (α  =  0,05)  dan tingkat  kepercayaan  ( confidence  interval ) ialah  sebesar  95%.  Data  yang  digunakan dipilih  berdasarkan  metode purposive sampling yaitu pengambilan sampel secara non  probability sampling  yang  diambil tidak  secara  acak,  melainkan  berdasarkan kriteria tertentu.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Uji  Normalitas.  Hasil  uji  normal  plot pola  data  menyebar  di  sekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah  garis diagonal,  sehingga  dapat  dikatakan bahwa  variabel  dalam  penelitian  ini memenuhi uji normalitas.
b. Uji Multikolinearitas. Nilai tolerancesemua  variabel  bebas  lebih besar  dari  0,10,  demikian  pula  nilai VIF semuanya kurang dari 10. Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi bebas adanya multikolinieritas.
c. Uji Autokorelasi.Hasil uji autokorelasi menunjukkan  nilai  Durbin  Watson sebesar  0.612    terletak  Antara  -2 sampai  +2,  yang  berarti  tidak  ada masalah autokorelasi.
d. Uji Heteroskedastisitas. Untuk
mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas  dapat  dilakukan
dengan melihat grafik scaterplot. Hasil
uji  heteroskedastisitas  menunjukkan bahwa titik-titik menyebar secara acak, tidak  membentuk  pola  tertentu  yang jelas. Titik-titik menyebar di atas dan di bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Jadi dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi masalah heteroskedastisitas dalam model regresi.

## Uji Korelasi
Tabel 1 Correlations Harga Saham Working Capital to Total Asset EBIT to Total Asset EBT to current liability Sales to total asset Pearson Correlati on Harga Saham 1.000 -.119 .133 -.221 -.160 Work. Cap. to Tot Asset -.119 1.000 .020 -.054 -.243 EBIT to Total Asset .133 .020 1.00 .598 .520 EBT to current liability -.221 -.054 .598 1.000 .711 Sales to Total Asset -.160 -.243 .520 .711 1.000 Sig.(1t ailed) Harga Saham . .155 .128 .028 .085 Work. Cap. to Tot Asset .155 . .432 .323 .018 EBIT to Total Asset .128 .432 . .000 .000 EBT to current liability .028 .323 .000 . .000 Sales to Total Asset .085 .018 .000 .000 . N Harga Saham 75 75 75 75 75 Work. Cap. to Tot Asset 75 75 75 75 75 EBIT to Total Asset 75 75 75 75 75 EBT to current liability 75 75 75 75 75 Sales to Total Asset 75 75 75 75 75 Sumber : Hasil Output SPSS versi 21.0
Berdasarkan  tabel  1  dapat  dilihat korelasi  variabel  independen  terhadap variabel dependen adalah sebagai berikut :
 Hubungan  antara Working  Capital  to Total Asset dengan Harga Saham Tidak  terjadi  hubungan  antara Working
Capital to Total Asset dan Harga Saham karena significant level yaitu 0,155 lebih besar dari 0,05 (0,155 > 0,05).
 Hubungan antara Earning Before Interes and  Tax  to  Total  Asset dengan  Harga Saham
Tidak  terjadi  hubungan  antara Earning Before Interes and Tax to Total Asset dan Harga  Saham  karena significant  level yaitu 0,128 lebih besar dari 0,05 (0,128 > 0,05).
 Hubungan antara Earning Before Tax to Current Liability dengan Harga Saham
Hubungan antara Earning Before Tax to Current  Liability dan  Harga  Saham signifikan karena significant level yaitu
0,028  lebih  kecil  dari  0,05  (0,028  <
0,05). Hubungan antara variabel Earning
Before  Tax  to  Current  Liability dengan Harga  Saham  adalah  -0,221,  korelasi sangat  rendah  dengan  arah  hubungan negatif.  Artinya  arah  hubungan  negatif di  sini  adalah  pada Earning  Before  Tax to  Current  Liability turun  maka  Harga Saham  akan  naik,  begitupun  sebaliknya jika Earning  Before  Tax  to  Current Liability naik  maka  beta  saham akan turun
 Hubungan  antara Sales  to  Total  Asset dengan Harga Saham
Tidak  terjadi  hubungan  antara Sales  to Total  Asset dan  Harga  Saham  karena significant  level yaitu 0,085 lebih  besar dari 0,05 (0,085 > 0,05).

## Koefisien Determinan
Menurut    Priyatno,  (2012)  koefisien determinasi  digunakan  untuk  mengetahui prosentase  sumbangan  pengaruh  variabel independen (x) terhadap variabel dependen (y).Koefisien  menunjukan  seberapa  besar prosentase  variasi  variabel  independen digunakan dalam model mampu menjelaskan  variasi  variabel  dependen, atau  variabel  independen  yang  digunakan dalam model tidak menjelaskan sedikitpun variasi variabel dependen.Koefisien determinasi terletak pada tabel    2   sebagai berikut :

## Tabel 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .441 a .194 .148 1.22085 .612
a. Predictors: (Constant), Sales to Total Asset, Working Capital to Total Asset , Earning Before Interes and Tax to Total Asset , Earning Before Tax to Current Liability b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber : Hasil Output SPSS versi 21.0
Nilai  Koefisien  Determinasi  sebesar 0,194  atau  19,4  %  artinya  fluktuasi  Harga Saham  dapat  dijelaskan  oleh Earning Before Interest Tax to Total Assets, Earning
Before  Tax to  Current  Liability dan Sales To Total Assets sebesar 19,4 % dan sisanya sebesar  80,6  %  dipengaruhi  oleh  variabel lain seperti sentiment negatif, isu politik dll.

## Regresi Berganda
Teknik  analisis  data  yang  digunakan di  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan analisis regresi linier berganda  ( Multiple  Linier  Regression Method) dengan pengelolaan data menggunakan SPSS versi 21.0
Analisis  Regresi  Linier  Berganda adalah  analisis  untuk  mengukur  besarnya pengaruh  antara  dua  atau  lebih  variabel independen terhadap satu variabel
dependen dan memprediksi variabel dependen  dengan  menggunakan  variabel independen.
Setalah  data  didapat  dan  dianggap cukup memadai untuk diolah,maka langkah selanjutnya  adalah  mengolah  data  dan menganalisis data hasil berdasarkan struktur  model  antar  variabel  penelitian. Hasil  analisis  data  regresi  linier  berganda dapat dilihat pada tabel 3 sebagai berikut:

## Tabel 3
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 10.360 .548 18.898 .000 Work. Cap. to Tot Asset -1.303 .777 -.190 -1.678 .098 EBIT to Total Asset .628 .189 .454 3.315 .001 EBT to current liability -.147 .064 -.380 -2.290 .025 Sales to Total Asset -.257 .243 -.172 -1.056 .294 2 (Constant) 10.00 .431 23.226 .000 Work. Cap. to Tot Asset -1.051 .740 -.153 -1.421 .160 EBIT to Total Asset .588 .186 .425 3.166 .002 EBT to current liability -.187 .052 -.483 -3.595 .001 3 (Constant) 9.770 .402 24.330 .000 Work. Cap. to Tot Asset .571 .187 .413 3.058 .003 EBIT to Total Asset -.181 .052 -.468 -3.466 .001
a. Dependent Variable: Harga Saham
Sumber : Hasil Output SPSS versi 21.0
Dari  tabel  3  dijelaskan  tentang  pengaruh variabel Working  Capital  to  Total  Asset ,
Earning  Before  Interest  and  Tax  to  Total Asset , Earning  Before  Tax  to  Current
Liability dan Sales to  Total Asset terhadap Harga  Saham.  Berdasarkan  tabel  3  maka garis regresinya sebagai berikut :
Harga Saham = 9.977 + 0.571_ Earning Before Interes and Tax to Total Asset - 0.181_ Earning Before Tax to Current Liability
Penjelasan  tentang  garis  regresi  di  atas sebagai berikut :
a. Nilai  konstanta  sebesar  9.970  artinya jika Earning Before Interest and Tax to Total  Asset dan Earning  Before  Tax  to Current  Liability nilainya  nol  maka Harga saham sebesar 9.970.
b. Nilai  koefisien Earning  Before  Interest and  Tax  to  Total  Assets sebesar  0.571 artinya jika Earning Before Interest and Tax to Total Assets , naik sebesar 1 satuan maka  harga  saham  akan  naik  sebesar 0.571  dan  demikian  pula  sebaliknya dengan asumsi variabel X yang lain nol. Hal  ini  dapat  terjadi  ,  dengan  semakin naiknya Earning Before Interest and Tax to  Total Assets maka  potensi  pemegang saham  untuk  mendapatkan  dividen semakin tinggi sehingga menarik investor lain untuk membeli sahan yang pada akhirnya harga saham akan naik.
c. Nilai  koefisien Earning  Before  Tax  to Current Liability sebesar - 0.181 artinya jika Earning  Before  Tax  to  Current Liability ,  turun  sebesar  1  satuan  maka harga saham akan naik sebesar 0.181 dan demikian pula sebaliknya dengan asumsi variabel  X  yang  lain  nol.  Hal  ini  dapat terjadi  jika Earning  Before  Tax  to Current  Liability negatif  maka  pelaku pasar  tidak    tertarik  untuk  melakukan investasi di perusahaan dengan Earning Before Tax to Current Liability berkurang  berarti  keuntungan  juga makin  berkurang    sehingga  potensi pemegang  saham  untuk  mendapatkan dividen  juga  akan  menurun.  Pemegang saham akan khawatir tidak mendapatkan dividen  yang  diharapkan  sehingga mempengaruhi harga saham.

## Hasil Uji Hipotesis
Hasil Pengujian Statistik t (uji-t)
Tabel 4 Excluded Variables a Model Beta In t Sig. Partial Correlation Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 3 Sales to Total Asset -.088 c -.561 .577 -.066 .481 2.081 .423 Working  Capital  to Total Asset -.153 c -1.421 .160 -.166 .993 1.007 .638
a. Dependent Variable: Harga Saham b. Predictors in the Model: (Constant), Working Capital to Total Asset , Earning Before Interes and Tax to Total Asset , Earning Before Tax to Current Liability c. Predictors in the Model: (Constant), Earning Before Interes and Tax to Total Asset , Earning Before Tax to Current Liability
Berdasarkan hasil tabel 3 Coefficients a dan tabel 4 Excluded Variables a menunjukkan  bahwa  pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen sebagai berikut:
1. Pengaruh Working Capital to  Total Asset terhadap Harga
Saham,
Berdasarkan  tabel  4  hasil  olah  data statistik  hasil penelitian  ini menyatakan bahwa Working  Capital  to  Total  Asset tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham karena
nilai signifikansinya 0,160 > 0,05.
2. Pengaruh Earning  Before  Interes and  Tax  to  Total  Asset terhadap  Harga
Saham.  Berdasarkan  tabel  3  hasil  olah data statistik hasil penelitian  ini menyatakan  bahwa Earning  Before
Interes  and  Tax  to  Total  Asset
berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga Saham  karena  nilai  signifikansinya 0,003 < 0,05.
3. Pengaruh Earning  Before  Tax  to Current Liability terhadap Harga Saham,
Berdasarkan  tabel  3  hasil  olah  data statistik  hasil penelitian  ini menyatakan bahwa Earning  Before  Interes  and  Tax to  Total  Asset berpengaruh  signifikan terhadap  Harga  Saham  karena  nilai signifikansinya 0,001 < 0,05.
4. Pengaruh Sales  to  Total  Asset terhadap  Harga  Saham  Berdasarkan tabel  4  hasil  olah  data  statistik  hasil penelitian ini menyatakan bahwa Working  Capital  to  Total  Asset tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga Saham  karena  nilai  signifikansinya 0,577 > 0,05
Hasil Pengujian Statistik F ( Goodness Fit Test )
Tabel 5 ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 25.152 4 6.288 4.219 .004 b Residual 104.333 70 1.490 Total 129.485 74 2 Regression 23.488 3 7.829 5.244 .003 c Residual 105.996 71 1.493 Total 129.485 74 3 Regression 20.472 2 10.236 6.761 .002 d Residual 109.013 72 1.514 Total 129.485 74 a. Dependent Variable: Harga Saham
b.  Predictors:  (Constant), Sales to Total  Asset , Working Capital  to Total  Asset , Earning Before Interes and Tax to Total Asset , Earning Before Tax to Current Liability c. Predictors: (Constant), Working Capital to Total Asset , Earning Before Interes and Tax to Total Asset , Earning Before Tax to Current Liability
d. Predictors: (Constant Earning Before Interes and Tax to  Total Asset , Earning Before Tax to  Current Liability
Berdasarkan  tabel  5  ANOVA a nilai signifikansi sebesar 0,002 dimana 0.002 < 0,05  yang  berarti  nilai  dibawah  nilai signifikan.  Hal  ini  berarti  model  regresi layak  digunakan  dalam  penelitian  ( good fit model ).

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan  dapat  disimpulkan  sebagai berikut :
1. Variabel  yang  mempengaruhi    tingkat
Harga  Saham adalah Earning  Before
Interes  and  Tax  to  Total  Asset dan
Earning Before Tax to Current Liability
2. Variabel  yang  tidak    mempengaruhi tingkat  Harga  Saham adalah Working
Capital to Total Asset dan Sales to Total Asset
Saran
Dengan  memperhatikan  simpulan  tersebut maka saran yang dapat disampaikan sebagai berikut :
1. Bagi  pelaku pasar atau investor maupun calon  investor  selain  memperhatikan kinerja  emiten  harus  memperhatikan variabel makro ekonomi dan isu politik
2. Bagi  perusahaan  agar  saham  yang diperdagangkan  memberikan  dampak positif  maka  harus  memperhatikan kinerja profitabilitas yang harus ditingkatkan  pada  tahun  tahun  yang akan  datang  karena  variabel  tersebut menjadi acuan investor untuk melakukan transaksi perdagangan saham di bursa.

## DAFTAR PUSTAKA
Hermuningsih, Sri. 2012. Pengantar Pasar Modal  Indonesia. Yogyakarta  :  UPP STIM YKPN.
Kurniawan  T,  2008. Votalitas  Saham Syariah  (Anailisis  Atas  Jakarta Islamic Index) Karim Reviw. Special Edition. January 2008.
Priyatno,  Duwi  2012. Belajar  Praktis
Analisis Parametrik dan Non Parametrik Dengan SPSS dan Prediksi  Pertanyaan  Pendadaran Skripsi  dan  Tesis. Gava  Media,
Yogyakarta.
Priyatno,  Duwi.2014. Belajar  Praktis
Analisis Parametrik dan Non
Parametrik Dengan SPSS dan Prediksi  Pertanyaan  Pendadaran Skripsi  dan  Tesis. Gava  Media, Yogyakarta.
Ross , A Stephen cs alih bahasa Ali Akbar
Yulianto cs.2009. Pengantar Keuangan  Perusahaan  Corporate Finance Fundamentals .Edisi 8.Salemba Empat Jakarta Rudianto.2013. Akuntansi Manajemen .Erlangga Jakarta.
Sugiyono.2010. Metode  Penelitian  Bisnis
(Pendekatan Kuantitatif,Kualitatif dan R&D) . Alfabeta. Bandung.
Prihadi,  Toto.  2013. Analisa  Laporan Keuangan Teori dan Aplikasi . Jakarta: PPM.
Weston,  J.F.  dan  Thomas  E.  Copeland,
2010. Manajemen  Keuangan. Edisi Revisi Jilid 1, Edisi Bahasa Indonesia, Alih Bahasa Oleh A, Jaka W,  dan  Kibrandoko,  Tangerang,
Binarupa Aksara.
William  cs.2012. Financial  &  Managerial
Accounting .Sixteenth Edition.Mc
Graw Hill International Edition.