ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019

## PENGARUH  TINGKAT DISKONTO   DAN INFLASI TERHADAP INVESTASI  DI INDONESIA

## Eduardus Hena, se.m.si
Program Studi Ekonomi Pembangunan, Keunagan dan Perbankan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Atma Jaya Jakarta Email: eduardus.henalb@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengkaji    pengaruh  tingkat  diskonto  dan  inflasi  terhadap  investasi    di Indonesia  tahun  2015  sampai  dengan  2017.  Untuk  mencapai  tujuan  tersebut  maka  dilakukan pengumpalan data sekunder yang dipublikasi oleh Bank Indonesia, dilanjutkan dengan pengolahan data untuk  menguji hipotesis secara simultan menggunakan uji F dan secara parsial  menggunakan uji t. Hasil uji  hipotesis    disimpulkan  bahwa  secara  simultan  tingkat  diskonto  dan  inflasi  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Investasi di  Indonesia.  Namun secara parsial hanya tingkat inflasi yang berpengaruh signifikan terhadap investasi  di Indonesia.
Kata kunci: Tingkat diskonto, Inflasi,  investasi.

## I. PENDAHULUAN
1. Latar belakang penelitian
Tujuan  investasi  dalam  suatu  Negara adalah    untuk  meningkatkan  pertumbuhan ekonomi  melalui  peningkatan  aktivitas  bisnis dan produksi.  Investor meningkatkan aktivitas investasi dengan mempekerjakan   tenaga kerja baru  sehingga  mengurangi  pengangguran  dan meningkatkan pendapatan masyarakat, transaksi    saling  menguntungkan  dalam  pasar faktor  produksi  maupun  pasar  hasil  produksi, meningkatnya  transaksi  di  pasar  uang  dan pasar modal, yang semuanya  secara akumulasi meningkatkan pendapatan nasional atau meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Meningkatnya  investasi  dari  waktu  ke waktu    mendorong    peningkatan  transaksi dalam  pasar  uang  maupun  pasar  barang. Pendapatan  masyarakat    yang  meningkat digunakan  untuk  meningkatkan  konsumsi  dan sisanya    ditabung  di  lembaga  keuangan terutama  bank  komersial.    Bank  komersial yang merupakan lembaga keuangan  berfungsi sebagai  mediator  antara  masyarakat  yang surplus  keuangan  dan    ditabung  di  bank tersebut,  dengan investor atau konsumen  yang deficit  keungan  sehingga  meminjam  uang    di
bank,    digunakan  untuk  investasi  dalam memulai bisnis baru atau ekspansi bisnis,  atau untuk konsumsi.
Transaksi keuangan meningkat atau berkurang  dalam  pasar  uang  antara  pihak  surplus dengan  pihak  defisit  dimediasi  oleh  lembaga keuangan  bank,    tergantung  dari  tingkat    bunga kredit    yang  diberlakukan  oleh  bank  komersial. Penetapan  tingkat  bunga  kredit    oleh  bank komersial  tergantung  dari    tingkat  diskonto  yang ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia.    Mekanisme transmisi      tingkat  diskonto  yang  ditetapkan  oleh Bank  Indonesia      dipantau  oleh  investor    untuk membuat keputusan meningkatkan atau menguranngi  kredit    di  bank  komersial  yang digunakan    untuk investasi.  Bila tingkat diskonto dinaikan  maka    bank  komersial  ikut  menaikkan tingkat  bunga  kredit  investasi,  dengan  demikian investor  mengurangi  kredit  untuk  investasi  oleh karena    biaya  bunga  kredit  meningkat,    sehingga mengurangi keuntungan yang diperoleh.
Sebaliknya bila tingkat diskonto diturunkan, maka bank  komersial  ikut  menurunkan  suku  bunga kredit  medorong  investor  meningkatkan  kredit untuk  investasi    oleh  karena  biaya    bunga  kredit berkurang  sehingga  meningkatkan  keuntungan yang diperoleh.
Dalam  Investasi  riil,    inflasi  menjadi factor  yang  sangat  dipertimbangkan  oleh  investor untuk    melakukan  investasi  atau  tidak.    Saat kondisi ekonomi dengan inflasi yang tinggi,  maka investor  lebih  memilih  mengurangi  investasi  oleh karena  tingginya    nilai  nominal  investasi    tidak akan  meningkatkan  skala  investasinya,  bahkan investasi  riil  menurun  akibat  mahalnya  harga bahan  baku  atau  factor-faktor  produksi  yang digunakan  untuk    investasi.  Efek  selanjutnya adalah    barang  dan  jasa  yang  dihasilkan    dari investasi, harganya  meningkat  sehingga transaksi di  pasar  barang/jasa      melemah,    menurunkan keuntungan  yang  diperoleh  investor.  Sebaliknya, dalam kondisi  ekonomi dengan  inflasi  yang  stabil investor  lebih  berani  meningkatkan  investasi  oleh karena    biaya  investasi  menjadi  lebih  terkendali, harga    produk  barang  dan  jasa  lebih  stabil sehingga  transaksi  dalam  pasar  barang  dan  jasa berjalan  lancar,  keuntungan  yang  diperoleh investor mengalami  peningkatan  yang  mendorong siklus bisnis  yang ekspansif.
Inflasi merupakan  variable makro ekonomi  yang  banyak  didiskusikan  oleh masyarakat sebagai
konsumen, produksen/pelaku  bisnis,  pemerintah,  bahkan akademisi. Di kalangan konsumen inflasi yang tercermin  dari  kenaikan  harga-harga  barang kebutuhan  merupakan  masalah  ekonomi    oleh karena  berdampak  pada  daya  beli  semakin rendah,    niai  riil  dari  pendapatan  maupun  aset yang dimiliki semakin rendah sebagai indikator  kehidupaan  masyarakat  semkin miskin. Selain itu Inflasi yang melampau batas kepatutan sangat dirisaukan oleh pelaku bisnis, selain berlakunya hukum permintaan barang/jasa,  juga  dalam  proses  siklus  bisnis berdampak  pada  semakin  mahalnya  biaya produksi  maupun  distribusi  baranng  dan  jasa, selain  itu  niai  riil  transaksi  di  pasar  uang mengalami penururnan. Dalam bidang pemerintahan,  inflasi  merupkan  salah  satu indikator  sukses  atau  gagalnya  kebjikan pemerintah  di  bidang  fiskal  dan  moneter  yang selalu  menjaga  ekuilibrium  makro  ekonomi yaitu  terciptanya  kestabilan  harga  barang  dan jasa.
Mishkin  Frederic  S.    (2009:  343) mengemukakan  bahwa  Salah  satu  keuntungan inflasi:    Biaya  inflasinilai  riil    menuntun banyak  ekonom  bahwa  pembuat  kebijakan moneter    sebaiknya  menyetujui  inflasi  nol. Namun  demikian  inflasi  yang  kecil  2  atau  3 persen  pertahun  dapat  berdampak  baik/  inflasi
yang  moderat.  Capaian  angka  inflasi  0  persen atau 2 persen sampai 3 persen bukanlah angka yang  mudah  dicapai  di  tengah  gejolak  harga bahan  kebutuhan  pokok  terus  mengalami peningkatan  dari  tahun  ke  tahun.  Masih  segar dalam ingatan masyarakat mengeluh mahalnya harga  barang  dan  jasa  yang  dipicu  oleh meningkatnya  harga  cabe,  maupun  bawang merah  dan  bawang  putih,  kini  muncul  lagi keluhan  terjadi  inflasi    akibat  kenaikan  harga beras  yang  merupakan  bahan  baku  untuk memenuhi kebutuhan pokok penduduk Indonesia.
Secara makro, inflasi dapat diakibatkan  oleh  kondisi  resesi    maupun  ekspansi ekonomi  dalam  siklus  bisnis,  demikian  pula muncul  dari  kebijakan  fiskal  maupun  moneter. Dalam  kondisi  ekonomi    resesi  yang  ditandai menurunnya pertumbuhan ekonomi riil mengindikasikan  kegiatan  produksi  dan  distribusi produk sector riil berkurang  sehingga kelangkaan tersebut mengakibatkan terjadinya inflasi, demikian pula sebaliknya terjadi ekspansi ekonomi  yang  mengakibatkan  meningkatnya pendapatan masyarakat berdampak pada terjadinya  inflasi.  Inflasi  terkait  dengan  kebijakan moneter  muncul  dalam  bentuk cost-push  inflation yaitu  inflasi  terjadi  oleh  karena  biaya  produksi meningkat  yang  diakibatkan  oleh  jumlah  uang beredar  meningkat,  dan demand-pull  inflation yaitu      inflasi    terjadi  oleh  karena  meningkatnya permintaan agregat akibat kebijakan fiskal.
Kebijakan moneter oleh Bank Indonesia melalui  instrument    tingkat  diskonto  untuk memacu  investasi,    maupun  upaya  pemerintah untuk  mengendalikan  inflasi  agar  investasi  terus meningkat,  namun  justru    terjad  sebaliknya. Investasi    di  Indonesia  dari  tahun  2015  sampai dengan  tahun  2017,  sangat  fluktuatif  dan cenderung  mengalami  penurunan.  Data  yang diterbitkan oleh Bank Indonesia tahun 2017,   bila dihitung  perkembangan  invesatasi  di  Indonesia tahun  2015  sampai  dengan  2016    menunjukkan bahwa  di  tahun  2015  peningkatan  investasi tertinggi terjadi pada bulan Mei yaitu sebesar 1,93 %, namun  dalam kurung waktu   setahun  tersebut ternyata  investasi mengalami penurunan  selama 8 bulan. Penurunan terendah  investasi tersebut yaitu pada bulan juli investasi berkurang sebesar   minus 0,6  %.  Tahun  2016  perkembangan  investasi mengalami  perbaikan  dengan    angka  tertinggi pada  bulan  desember  2016  yaitu    2,28  %,;  walau demikian    dalam  setahun  investasi  menglami penurunan    dengan  tingkat  penurunan  terendah
sebesar minus 0,57 %  pada bulan Oktober.  Tahun 2016  Investasi di Indonesia cenderung mengalami peningkatan    selama  tujuh      bulan,  yaitu  tertinggi terjadi  pada  bulan    November  yaitu  sebesar    1,91 %,    walau    pada  bulan  tertentu  terjadi  penurunan hingga 0,48 %  pada bulan Juli 2016.
Masalah  perkembangan  Investasi  yang sangat fluktuatif  dan cenderung menurun  selama tahun  2015    sampai  dengan  2016  tersebut menggelitik  untuk  diteliti.      Untuk  itu  penelitian ini    bertuajuan    mengkaji  efektiftas  kebijakan moneter  dalam  menunjang  Investasi    dan Kebijakan  pemerintah  untuk mengendalikan inflasi  dalam  menunjang  Investasi  di  Indonesia. Dengan  demikian  fokus  dari  penelitian  ini  adalah untuk  menelah  tentang    Pengaruh  Tingkat diskonto  dan  inflasi  terhadap  investasi  di Indonesia  tahun 2015 sampai dengan tahun 2017.

## 2. Rumusan masalah
Berdasarkan uraian dalam latar belakang masalah,  maka  pertanyaan  penelitian  untuk dianalisis dalam penelitian ini sebagai berikut:
a. Apakah    kebijakan  moneter  oleh  Bank Indonesia  dengan  menetapkan  tingkat diskonto    yang  berlaku  setiap  bulan dalam kurung waktu tahun 2015 sampai dengan tahun 2017, berpengaruh siknifikan terhadap Investasi di Indonesia?
b. Apakah  Inflasi  yang terjadi  setiap  bulan di  Indonesia  untuk  kurung  waktu  tahun 2015  sampai  dengan  tahun  2017 berpengaruh signifikan terhadap
investasi di Indonesi?
c. Apakah tingkat diskonto yang ditetapkan  Bank  Indonesia    dan  Inflasi yang  terjadi  setiap  bulan  di  Indonesia dalam  kurung waktu tahun 2015 sampai dengan  tahun  2017,  secara  bersama- sama  berpengaruh  terhadap  Investasi  di Indonesi?
3. Tujuan penelitian
Tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam penelitian ini adalah:
a. Untuk  menganalisis  berlakunya  tingkat diskonto    dalam  kebijakan  moneter  Bank Indonesia  setiap  bulannya  dalam  kurung waktu  tahun  2015  sampai  dengan  tahun
2017 berdampak positif terhadap perkembangan Investasi di Indonesia.
b. Untuk  menganalisis  perkembangan  inflasi yang  terjadi  setiap  bulan  dalam  kurung
waktu  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2017    berdampak  pada  perkembangan investasi di Indonesia.
c. Untuk  menganalisis  berlakunya  tingkat diskonto  dan terjadinya  inflasi  setiap  bulan dalam  kurung  waktu  tahun  2015  sampai dengan  tahun  2017    berdampak  pada perkembangan inflasi di Indonesia.

## II. LANDASAN  TEORITI DAN HIPOTESIS

## 1. Landasan teori
Mishkin  Frederic  S.  (  2009:  217), menguraikan  bahwa    ada  dua  jenis  investasi, yang  pertama  investasi  pada  aset  tetap  (fixed investment), yaitu pengeluaran oleh perusahaan  untuk  peralatan  (mesin,  computer, pesawat terbang) dan struktur (pabrik,  gedung perkantoran,    pusat  perbelanjaan),  serta pengeluaran  yang  direncanakan  untuk  rumah tinggal.  Jenis  kedua,  investasi  persediaan (inventory investment), yaitu pengeluaran oleh perusahaan untuk persediaan tambahan   bahan mentah, suku cadang, dan barang jadi, dihitung sebagai    perubahan  pada  persediaan  barang- barang  tersebut  dalam  satu  periode  waktu tertentu, katakanlah satu tahun.
Investor  memilih  jenis    dan  besarnya investasi    selalu  berlandaskan  pada  harapan  akan suksesnya  bisnis  yang dijalankan pada  masa  yang akan  datang.  Kesuksesan    tersebut  terukur  dari kemampuan    mengelola  dan  melunasi  investasi yang  bersumber  dari  kredit  perbankan,  maupun keuntungan  yang diperoleh  dari waktu ke waktu. Keputusan  investor  untuk  melakukan  investasi ditentukan  oleh    banyak  factor  diaantaranya tingkat bunga  bank komersial yang mengacu pada tingkat  diskonto,    siklus  bisnis  dalam  kondisi ekspansi,  inflasi,  kemajuan  teknologi,    kebijakan pemerintah  dalam  mensuport  investasi    oleh pelaku bisnis.
Mankiw  N.  Gregory    (2007:  495)
mengemukakan  bahwa    ada  tiga  tema  terkait determinan  investasi,  yaitu:  pertama,  semua  jenis pengeluaran  investasi    berkaitan  secara  terbalik dengan  tingkat  bunga  riil.  Tingkat  bunga  yang lebih  tinggi    meningkatkan  biaya  modal    bagi perusahaan-perusahaan    yang  berinvestasi  dalam pabrik  dan  peralatan,    meningkatkan  biaya peminjaman    bagi  para    pembeli  rumah,  dan meningkatkan  biaya    penyimpanan  persediaan. Kedua,  ada berbagai  penyebab pergeseran  dalam fungsi investasi. Kemajuan teknologi
meningkatkan  produk  marjinal    modal  dan investasi  tetap  bisnis.  Ketiga,    investasi  akan beruabah-uabah  selama  siklus  bisnis,  karena pengeluaran  investasi  bergantung  pada  output perekonomian dan tingkat bunga.
Tingkat  bunga  berpengaruh  langsung pada  besar  kecilnya  investasi  oleh  investor  dalam berbisnis.    Semakin  tinggi  tingkat  bunga    akan menurunkan investasi  oleh karena modal investasi yang  bersumber  dari  kredit  akan  meningkatkan biaya investasi,  demikian pula modal sendiri yang seharusnya  untuk  investasi  dialihkan  digunakan untuk  deposito  dalam  meningkatkan  pendapatan bunga. Sebaliknya turunnya suku bunga mendorong  investor  meningkatkan  investasi  oleh karena  biaya  bunga  kredit  rendah  demikian  pula modal  sendiri  lebah  menguntungkan  digunakan untuk investasi oleh karena rendahnya pendapatan bunga yang diperoleh dari deposito.
Tingkat  bunga  bank,    terutama  tingkat bunga  kredit perbankan  dapat dikendalikan Bank Indonesia  melalui  kebijakan  moneter  terutama instrument    kebijakan  moneter  yang  dikenal dengan  fasilitas  diskonto.    Siamat  Dahlan  (  2005: 88)  menguraikan  bahwa    Bank  sentral  dalam  hal ini Bank Indonesia dalam melakukan pengendalian    moneter    dapat  menggunakan fasilitas  diskonto  yaitu    fasilitas  yang  diberikan kepada perbankan dalam  bentuk pinjaman dengan menggunakan  surat-surat  berharga  yang  dimiliki sebagai  jaminan.  Tingkat  diskonto  tersebut menjadi benchmark (patokan) tingkat bunga kredit perbankkan.
Fasilitas pinjaman yang diberikan Bank Indonsia  kepada  bank  komersial  dengan  tingkat diskonto  yang  ditentukan,    menjadi  acuan  dalam transaksi di pasar keuangan antara bank komersial dengan  Investor.  Bila  tingkat  diskonto  dinaikan maka  bank  komersial  akan  menaikan  suku  bunga pinjaman sehingga  investor mengurangi pinjaman di bank komersial,   yang akan digunakan investor untuk  berinvestasi.  Sebaliknya,  bila  tingkat diskonto  diturunkan  maka  bank  komersial  akan menurunkan suku bungan kredit sehingga mendorong  investor  meningkatkan  pinjaman  di bank  komersial,  digunakan      untuk  meningkatkan investasi.
Lipsey  R. G. dan P. N. Courant (1996:
585)  menguraikan  bahwa  mekanisme    transmisi dalam  ekulibrium  moneter   merupakan perubahan permintaan  dan  penawaran  uang    mempengaruhi permintaan agregat melalui kaitan antara ekuilibrium  moneter  dengan  suku  bunga,  kaitan antara  suku  bunga  dengan  pengeluaran  investasi,
dan  kaitan  antara  pengeluaran  investasi  dengan permintaan agregat.
Sektor  moneter  menyediakan  enam fungsi  utama  yang  sangat  penting  pada  lingkup perusahaan maupun perekonomian secara keseluruhan,  diantaranya  yang  terkait  dengan penelitian  ini  adalah    menghubungkan  para penabung  dengan  investor,  dan  mengalokasikan pinjaman  secara  efisien  yaitu  penyaluran  dana investasi  pada  berbagai  penggunaan  (Todaro Michael P. dan Stephen C. Smith, 2006:743).
Bila  dilihat  dari  aspek  permintaan agregat    maka    Investasi    merupakan  komponen dari  permintaan  agregat  (AD)  yang  mempunyai hubungan  berbanding  terbalik  dengan  harga barang dan jasa. Permintaan agregat  (AD) adalah penjumlahan  dari  konsumsi  (C)  dengan  investasi (I),  belanja  pemerintah  (G)  dan  ekspor  kurang impor  (X-M).  Atau  AD  =  C  +  I  +  G  +  Nx,    di mana  AD =  f(P)  dengan kata  lain   investasi  juga dipengaruhi  oleh  harga  barang  dan  jasa,  di  mana perubahan  harga  rata-rata  barang  dan  jasa  dalam periode  waktu  tertentu  yang  diukur  dalam persentasi    disebut  sebagai  inflasi,  dengan  kata lain    investasi  dipengaruhi  oleh  inflasi.    Inflasi menjadi  faktor  yang  dipertimbangkan  dalam berinvestasi oleh karena  berakibat pada mahalnya biaya  untuk investasi, dan  dengan inflasi tersebut harga  produk  hasil  investasi  menjadi  lebih  mahal maka  permintaan  berkurang  yang  mengkibatkan berkurangnya investasi.
Mankiw  N.  Gregory  (  2010:  729) menguraikan  bahwa    semua  peristiwa  yang mempengaruhi  seberapa banyak perusahaan ingin berinvestasi    pada  tingkat  harga  tertentu  juga menggeser  kurva  permintaan  agregat.    Karena jumlah barang dan jasa yang diminta  pada semua tingkat  harga    menjadi  lebih  tinggi,    kurva permintaan  agregat  bergeser  ke  kanan,  dan sebaliknya.
Investasi  perusahaan  pada  tingkat harga  tertentu  dikaitkan  dengan  siklus  bisnis berbeda  antara  masa  resesi  ekonomi  dan  masa ekspansi  ekonomi.  Pada  masa resesi  pendapatan masyarakat berkurang sehingga permintaan terhadap  barang  dan  jasa  berkurang  sehingga penawaran  juga  berkurang    yang  mengakibatkan inflasi.  Terjadinya  inflasi  tersebut    bukan mendorong  investor  meningkatkan  investasi  akan tetapi  mengurangi  investasi  oleh  karena  produk yang  dihasilkan    tidak  semuanya  laku  terjual  di pasar.    Sebaliknya  dalam masa ekspansi pendapatan masyarakat meningkat yang meningkatkan  pula  permintaan  terhadap  barang
Vol. 3 No.3 Agustus 2019
dan jasa mendorong pereusahaan untuk meningkatkan  investasi.  Mankiw  N.  Gregory (2007: 85) mendefinisikan inflasi adalah perubahan  dalam  persentse    tingkat  harga;    teori tingkat  harga  ini  juga  merupakan  teori  tingkat inflasi.
Samuelson  Paul  A.  dan  W.  D. Nordhaus  (2005:  391)  mendefinisikan  bahwa demnd-pull  inflation terjadi  ketika  permintaan keseluruhan  naik  lebih  cepat  dari  pada  potensi ekonomi  produktif,  menarik  harga  naik  ke keseimbangan  permintaan  dan  penawaran  agregat yang  baru.  Selain  itu  kredit  investasi  (KI) meningkat meningkatkan  pula  baiaya  yang dikeluarkan untuk membeli sumberdaya produksi dan  distribusi  barang  serta  jasa    terutama  upah tenaga  kerja  dalam  meningkatkan  hasil  produksi mendorong pergeseran secara bersamaan penawaran  dan  permintaan  agregat  pada  tingkat harga  yang  lebih  tinggi  sehingga  terjadi  inflasi yang didefinisikan sebagai cost-push inflation .
2. Hipotesis
Berdasarkan  latar  belakang  maslah  dan rumusan  masalah  serta  kerangka  teoritis  maka, masalah  dalam  penelitian  ini  dirumuskan  sebagai berikut:
a. Penetapan  tingkat  diskonto      setiap bulan  oleh  Bank  Indonesia  dalam  kebijakan moneter  kurun waktu tahun 2015  sampai dengan tahun  2017    berpengaruh  signifikan  terhadap investasi di Indonesia.
b. Perkembangan  inflasi  yang  terjadi setiap  bulan    dalam  kurung  waktu  tahun  2015 sampai dengan tahun 2017 berpengaruh signifikan terhadap investasi di Indonesia.
c. Penetapan  tingkat  diskonto    dalam kebijakan  moneter  oleh  Bank  Indonesia  dan perkembangan  inflasi  setiap  bulan  dalam  kurung waktu  tahun  2015  sampai  dengan  tahun  2017, secara  bersama-sama  berpengaruh  signifikan terhadap investasi di Indonesia.

## III. METODE PENELITIAN

## 1. Ruang lingkup penelitian
Penelitian  ini  mengkaji  keterkaitan antara kebijakan moneter,  inflasi  dan Investasi di Indonesia tahun 2015 sampai dengan 2017.   Dari instrument-instrumen  kebijakan  moneter,  yang dipilih  untuk  diteliti  dalam  penelitian  ini  adalah tingkat  diskonto  oleh  karena    instrument  tersebut
sangat  dinanti  oleh  investor  dalam  memperoleh dana kredit  di Bank komersial digunakan  YANG untuk Investasi. Mekanisme transmisi yang terjadi bahwa    adalah    tingkat  diskonto      menjadi  acuan oleh  bank  komersial  untuk  menetapkan  suku bunga kredit terutama kredit Investasi,      menjadi factor  yang  dipertimbangkan  oleh  investor  dalam memilih  memperoleh  dana  pinjaman  atau  modal sendiri digunakan untuk Investasi.
Selain  tingkat  diskonto,  maka  inflasi juga    menjadi  factor  yang  dipertimbangkan  oleh investor  dalam  melakukan  investasi,  yaitu  bila inflasi meningfkat tinggi maka akan mengakibatkan  meningkatnya  nilai  nominal  dana untuk  investasi  oleh  karena  mahalnya  harga sumber  daya  dan  biaya  operasional  yang mengakibatkan  harga  pokok  penjualan  produk yang  berakibat  pada  sepihnya  pasar  produk  hasil investasi.    Meningkatnya  sector  riil  dapat  dikur dari  meningkatnya  realisasi  investasi  yang dilakukan  oleh    investor    yang  menjadi  indicator efektifnya  permintaan  aggregate  maupun    produk domestic  bruto dan  pertumbuhan  ekonomi Indonesia.

## 2. Definisi Operasional Variabel
Variabel  yang  diteliti  dalam  penelitian ini  terdiri  dari  variable  independen  meliputi  BI Rate  dan  Inflasi  ,  serta  variable  dependen  adalah Investasi  di  Indonesia.  Masing-masing  variable tersebut  secara  operasional  didefinisikan  sebagai berikut:
a. Tingkat  diskonto,  yaitu    tingkat bunga  acuan  atau  tingkat  diskonto    dalam persentase  (%)  yang  ditetapkan  Bank  Indonesia dalam  kebijakan  moneter  untuk  menjadi  acuan transaksi  Bank  Indonesia    dengan  Lembaga keuangan  lainnya  dan  penetapan  suku  bunga Kredit  oleh  bank  komersial  dalam    bertransaksi dengan calon atau investor  melakukan investasi di Indonesia.  BI  Rate  tersebut    berlaku  untuk  setiap bulan dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2017, dalam persentasi.
b. Inflasi,  yaitu  perubahan  persentase dalam  tingkat  harga  rata-rata    di  Indonesia  setiap bulan.  Inflasi  tersebut  terjadi  setiap  bulan  dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2017.
c. Investasi di Indonesia adalah jumlah modal  yang  digunakan  oleh  investor  untuk berinvestasi,    dana  tersebut  bersumber  dari  kredit di  bank  komersial,    diukur  dalam  Rp.    Triliun. Investasi  tersebut  dilakukan  setiap  bulan  dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2017.
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
3. Jenis dan Sumber Data Jenis data yang dikumpulkan adalah
data  sekunder,  yang  dipublikasikan  oleh  Bank Indonesia  melalui  media online untuk    tingkat diskonto,  Inflasi dan Investasi di Indonesia. Bank Indonesia  membuat  laporan  tahunan    dalam nominal  dan  persentase.    Nilai  nominal  dalam laporan  Bank  Indonesia    khususnya  Investasi  di Indonesia,    sedangkan  dalam  bentuk  persentase untuk variabel tingkat diskonto  dan Inflasi.

## a. Metode analisis data
Data masing-masing variable yang telah dikumpulkan  dilakukan  tabulasi  untuk  memilah variable-variabel  independen  yang  terdiri  dari tingkat  diskonto    dan  inflasi  serta  variable dependen  adalah  Investasi.    Data  yan  telah ditabulasi selanjutnya diolah menggunakan program  SPSS 23  yang  merupakan aplikasi untuk melakukan analisis statistic.

## b. Model analisis data
Model  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linear berganda (Hair, Jr. Joseph F. dkk; 2010: 155) yang diformulasikan  sebagai    Y1  =  X1  +  X2  +…  Xn, atau  Y = bo +b1V1 + b2V2
Atau  secara  operasional  diformulasikan sebaagai :
Y  =  Bo + B1X1 + B2X2 Di mana : Y  =  Investasi   ( dalam Rp. Trilyun )
X1 =  Tingkat diskonto  (%) X2 = Inflasi ( %)
Bo  =  Konstanta  atau    Y  pada  X  1  dan X2 = 0 B1  = Koefisien X1 B2 = Koefisien X2 Setelah  data  diolah  untuk  menghitung parameter-parameter  dalam    pembentukan  model regresi,  maka  parameter  yang  digunakan  untuk meyakinkan  model  regresi  digunakan  dalam    uji hipotesis dan interpretasi adalah koefisien korelasi (R)  antara  variabel  independen  dengan  variable dependen , korelasi  antar  variabel    independen yang  disebut  sebagai  uji Multikolenaritas.  Suatu model  analisis  data  yang  baik  bila  koefisien korelasi  antara  X1  dengan  X2    kurang  dari  0,7, dengan  tingkat  kepercayaan  95%    atau  t  hitung lebih  kecil  dari  t  tabel  (probabilitas  <0.05). Dengan  kata  lain  suatu  model  regresi  yang  baik
bila  tidak  terjadi  korelasi  yang  signifikan  antar variable independen.
c. Uji hipotesis Setelah model regresi linear berganda  dirumuskan,  maka  analisis    selanjutnya adalah        dilakukan  uji  hipotesis.   Uji  hipotesis tersebut  untuk  menguji  pengaruh  secara  parsial dan  simultan  variable  independen  terhadap variable dependen.
1). Uji Parsial .
Untuk menguji secara parsial  pengaruh  variabel    independen  terhadap variable dependen  digunakan uji t. Cara pengujian dengan  membandingkan   antara t hitung dengan t tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %.    Kaidah pengambilan keputusannya adalah:
 Apa  bila  t  hitung  lebih  besar  dari  t tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %  maka  Ho ditolak dan diterima Ha.
 Apa  bila  t  hitung  lebih  kecil    dari  t tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %  maka  Ho diterima  dan tolak  Ha.
Dalam  penelitian  ini,  Ha  adalah hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini,  dan Ho adalah penolakan pada hipotesis yang diajukan dalam  penelitian  ini.  Variabel  independen  terdiri dari  tingkat diskonto  yang ditetapkan  oleh Bank Indonesia,  dan  Inflasi.  Variabel  dependen  adalah investasi di Indonesia.
2). Uji Simultan.
Untuk menguji pengaruh X1 dan X2 secara  simultan          terhadap  Y,  digunakan  uji  F, caranya adalah  membandingkan antara F   hitung dengan  F  tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %. Kaidah   pengambilan keputusannya adalah:
 Bila  F  hitung  lebih  besar  dari  F tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %    maka  Ha diterima dan  Ho ditolak.
 Bila  F  hitung  lebih  kecil    dari  F tabel  pada  tingkat  kepercayaan  95  %    maka  Ha ditolak    dan    Ho  diterima.  Ha  :  Diduga  bahwa tingkat diskonto   dan Inflasi  secara  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap    Investasi  di Indonesia.  Ho:  Diduga  bahwa  tingkat  diskonto dan Inflasi secara bersama-sama tidak berpengaruh    signifikan  terhadap    Investasi  di Indonesia.
IV. HASIL   DAN PEMBAHASAN
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
1. Model  regresi  linier  berganda: hubungan  antara  tingkat  diskonto  dan  inflasi dengan investasi
Pengaruh  tingkat  diskonto    dan  inflasi terhadap investasi  di Indonesia tahun 2015 sampai dengan  2017,    dianalisis  menggunakan  model
regresi  linear  berganda,  yang  diperkuat  dengan koefisien  korelasi (R), serta   uji hipotesis secara parsial  maupun  simultan,    berdasarkan  hasil analisis data  berikut ini:
Summary M odel R R Square Adjust ed R Square Std. Error of the Estmate 1 . 529 .27 9 .228 . 5860 8
a. Predectors: (Constant), X2, X1
ANOVA a
Model Su m of Squares D f M
ean Square F S ig. 1 Regressi on 3, 730 2 1, 865 5 ,429 , 010 b Residual 9, 618 2 8 ,3 43 Total 13 ,347 3 0 a. Dependent Variable: Y b. Predictors: (Constant), X2, X1
Coefficients a Model Unstandar dized Coefficients
Standar dized Coefficients t
S ig. B S td. Error Beta 1 (Con sta-nt) , 636 2 ,389 , 266 , 792 X1 - ,031 , 324 -,016 - ,096 , 924 X2 , 666 , 204 ,531 3 ,269 , 003 a. Dependent Variable: Y Hasil regresi yang diperoleh diformulasikan  dalam  model  persamaan  regresi berganda sebagai berikut:
Y  =  0,636  -  0,031 X1   +   0,666  X2
Hubungan  antara    variabel  independen dengan  variabel  dpenden    dalam  model  regresi diperkuat  oleh    koefisien  korelasi  atau  R  sebesar
0,53    yang  menunjukkan  korelasi  masih  kuat antara  variabel  independeng  dengan  dependen. Model    regresi  linier  berganda    yang  diformulasi berdasarkan hasil penelitiian selanjutnya digunakan untuk  uji hipotesis maupun interpretasi pengaruh    tingkat  diskonto  dan  inflasi  terhadap investasi, secara parsial  dan simultan.
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
2. Pengaruh  tingkat  diskonto  dan inflasi terhadap investasi
Untuk  mengetahui  pengaruh  tingkat diskonto  dan  inflasi  terhadap  investasi  di Indonesia,  dilakukan  melalui  uji  hipotesis.  Uji hipotesis  tersebut  menggunakan  uji  t  untuk menguji  secara  parsial  dan  uji  F  untuk  menguji secara simultan.
a. Pengaruh  Secara  Parsial  Tingkat Diskonto  (X1)    dan  Inflasi  (X2)    terhadap Investasi (Y).
1).  Pengaruh  Tingkat  Diskonto  (X1) terhadap Investasi  (Y).
Hasil  olah  data  untuk  menguji pengaruh  tingkat  diskonto  (  X  1)    terhadap investasi    (Y)    dengan  menggunakan  uji  t, diperoleh    t  hitung  sebesar    -  0,096        lebih  kecil dibanding  t  tabel    sebesar  –  1,  70  pada  n  =  30 dengan    tingkat  kepercayaan    95  persen,  dan angka  probabilitas  hanya  0,924.  Artinya  Hipotesi nol (Ho) diterima   dan tolak  hipotesis alternative (Ha) pada tingkat kepercayaan 95 persen.
Penolakan      terhadap hipotesis  alternative  tersebut  mengandung  makna bahwa  hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian ini  ditolak.  Dengan  kata  lain    tingkat  diskonto tidak  berpengaruh    signifikan  terhadap    investasi di  Indonesia,      atau  dalam  kalimat  lainnya  bahwa tingkat  diskonto  yang  ditetapkan  oleh  Bank Indonesia  dalam  kebijakan  moneter    tidak meningkatkan  investasi    di  indonesia  sejak  tahun 2015  sampai  dengan  tahun  2017.  Bank  Indonesia menetapkan Kebijakan moneter melalui penetapan tingkat  diskonto  yang  salah  satu  tujuannya mendorong  peningkatan  investasi  di  Indonesia, belum    berhasil.  Tidak  berpengaruhnya  tingkat diskonto  terhadap  peningkatan  investasi  di Indonesia,  dapat  dipahami  bahwa      ada  jedah waaktu  untuk  proses  transmisi  dari  tingkat diskonto    hingga    penerapan  penyesuaian  suku bunga  kredit  bank  komersial    tidak  dilakukan secara  otomatis  pada  saat  setelah  penetapan diskonto  Bank  Indonesia.  Selain  itu  pada  periode waktu tersebut  Bank Indonesia  mempertahankan tingkat  diskonto    tinggi  sehingga  menyulitkan investor untuk  melakukanredit untuk investasi.
2) . Pengaruh   Inflasi  (  X2 ) terhadap Investasi  (Y).
Hasil  olah  data  untuk menguji pengaruh  inflasi  (X2)      terhadap  investasi    (Y) dengan  menggunakan  uji  t,    diperoleh  t  hitung sebesar      3,269    lebih  besar    disbanding    t    tabel sebesar      1,70    pada  n  =  30    dengan  tingkat
kepercayaan    95  persen,  dan    angka  probabilitas 0,003.    Artinya  Hipotesi  nol  (Ho)  ditolak      dan hipotesis    alternative  (Ha)    diterima    pada  tingkat kepercayaan 95 persen.
Diterimanya    hipotesis alternative (Ha) tersebut  mengandung  makna  bahwa    hipotesis yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  diterima. Artinya  hasil  dari  penelitian  ini  membuktikan bahwa  di  Indonesia  fluktuasi  inflasi    khususnya yang  terjadi  dalam  kurung  waktu  tahun  2015 sampai dengan tahun 2017, berpengaruh signifikan terhadap investasi di Indonesia. Dengan kata lain fluktuasi infalsi di Indonesia dalam kurun waktu  yang  diteliti    adalah  terkendali  untuk menunjang  peningkatan investasi oleh investor.
b. Pengaruh  Secara  Bersama-sama Tingkat  Diskonto    dan  Inflasi    terhadap Investasi di Indonesia
Untuk  menguji  pengaruh secara  simultan tingkat diskonto (X1)  dan  inflasi (X2)    terhadap  investasi  (Y),  digunakan  uji  F. Hasil  analisis  data    diperoleh  besarnya    F  hitung sebesar 5,429  bila dibanding  F tabel sebesar 2,44 pada  n  =  30    dengan  tingkat  kepercayaan  95 persen. Perbandingan tersebut menunjukkan bahwa  F hitung lebih besar dari F tabel  sehingga Ho  ditolak  dan  terima  Ha.  Artinya  hipotesis  yang diajukan dalam penelitian ini diterima pada tingkat kepercayaan 95 persen.
Dengan demikian  maka  hasil penelitian ini  menemukan  bahwa  tingkat  diskonto  yang ditetapkan  Bank  Indonesia  dalam  kebijakan moneter  dan  inflaasi  yang  terjadi  dalam  kurun waktu  tahun  2015  sampai  dengan  2017,  secara bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap investasi oleh investor di Indonesia.

## V. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan, disimpulkan sebagai berikut:
1. Secara  parsial  hanya tingkat  inflasi yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  investasi oleh  investor  di  Indonesia  periode  tahun  2015 sampai  dengan  tahun  2017.  Dengan  besarnya koefisen  variebel  sebesar  0,666  artinya  Secara numerik, menunjukkan bahwa  bila  tingkat inflasi meningkat  1  persen  akan  meningkatkan  investasi sebesar  0,666    persen.    Pengaruh  inflasi  terhadap peningkatan  incvestasi  tersebut    dimungkinkan oleh  karena    inflasi    masih  tergolong  pada
ISSN: 2598-8719   (Online) ISSN: 2598-8700   ( Printed) Vol. 3 No.3 Agustus 2019
tingkatan  moderat  adalam  sebesar  2  %  sampai dengan 3 % (Miskhin Frederic S; 1009: 33).
2. Dalam  uji  parsial  lainnya,    ternyata
Tingkat  diskonto  yang  ditetapkan  oleh  Bank Indonesia    yang  terjadi  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  investasi  di  Indonesia  dalam kurun  waktu  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2017.  Hal  tersebut  dimungkinkan  oleh  karena Bank  Indonesia  cenderung  menetapkan  tingkat diskonto    dalam  anggka  yang  tinggi,    dengan lebihbanyak bertahan pada tingkat diskonto 7,50% sampai dengan 7,75 %.
3. Dalam  uji  simultan,  menunjukkan bahwa secara bersama-sama tingkat diskonto yang ditetapkan  Bank  Indonesia  dalam  kebijakan moneter  dan  inflasi    yang  terjadi,  berpengaruh signifikan  terhadap  investasi  di  Indonesia    untuk kurung  waktu  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2017.  Pengaruh  tersebut    menunjukkan  bahwa kebijakan  moneter  oleh    Bank  Indonesia  melalui penetapan  tingkat  diskonto  masih  sangat  tinggi sehingga  kurang  menarik  untuk  investor  kredit investasi  di lembaga bank yang digunakan  untuk investasi.

## DAFTAR PUSTAKA
[1]Anoname. Bank Indonesia. www.bi.go.id
[2]Hair,  Jr.  Joseph  H;    William  C.  Black,    Barry  J. Babin,  Rolph  E.  Anderson.  Multivariate DataAnalysis. Seventh edition.  Pearson, 2010.
[3]Lipsey    R.  G.  dan  P.  N.  Courant.  Economics. Eleventh  Edition.    Harper  Collins  Colege Publishers,  1996.
[4]Mankiw  N.  Gregory.  Makroekonomi.  Edisi Keenam.  Terjemahan.    Penerbit  Erlangga, Jakarta,  2007
[5]Mankiw  N.  Gregory,  Euston  Quah,  Peter  Wilson. Principles  of  Economics.  Second  Edition. Cengage Learning,  2010.
[6]Miskhin  Frederic  S.  Ekonomi,  Uang,  Perbankan dan Pasar Keuangan. Buku 2. Terjemahan. Penerbit Salemba Empat, Jakarta, 2008.
[7]  Samuelson  Paul  A.  dan  W.  D.  Nordhaus.  Ilmu Makro Ekonomi. Edisi Tjuh Belas.
Terjemahan.  Penerbit  P.T.  Media  Global Edukasi, Jakarta,  (2005.
[8]Siamat Dahlan. Manajemen Lembaga Keuangan. Edisi Kelima. Lembaga     Penerbit
Fakultasn Ekonomi  Universitas Indinesia,
2005.
[9]Todaro Michael P. dan Stephen C. Smith. Economic Development.  Ninth
Edition.  Pearson   Addison Wesley, 2006.