Volume 6 Nomor 1, 2022 ISSN : 2614-2147

## PENGARUH KEPUTUSAN PENDANAAN, TINGKAT PROFITABILITAS, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR UTILITAS, INSFRASTRUKTUR, DAN TRANSPORTASI
Sri Hermuningsih a , Alfiatul Maulida b , Nova Dwi Andriyanto c
a,b,c) Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa
* Corresponding author: novadwiandriyanto5@gmail.com

## ABSTRAK
Return saham ialah salah satu pemicu dalam proses investasi, return saham sering kali dijadikan alat pengukuran yang dilakukan investor dalam melakukan perbandingan alternative investasi, hal ini dapat membantu investor guna mengetahui keberhasilan perusahaan sebelum melakukan investasi. Tujuan Penelitian adalah guna menelaah serta menganalisis  secara  empiris  pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  On  Assets,  Dividend  Payout  Ratio  terhadap Return saham. Data penelitian yang diambil pada perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu 2015 sampai dengan 2020. Teknik penghimpunan sampel menggunakan metode purposive sampling, dimana hanya  terdapat  9  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dan  dianalisis  menggunakan  uji  asumsi  klasik  dan  teknik analsis  regresi  linier  berganda  dengan  bantuan  software  SPSS  2.  Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik  serta  uji kelayakan  model  regresi  yang  dihasilkan  layak  serta  dapat  digunakan  untuk  analsisi  selanjutnya.Hasil  penelitian menunjukan  bahwa  Return  On  Assets  berpengaruh  positif  dan  signifikan  sedangkan  Debt  to  Equity  Ratio,  dan Dividend Payout Ratio tidak berpengaruh Return saham.
Kata Kunci: Debt to equity ratio, Return On Assets, Dividend Payout Ratio, Return saham .

## ABSTRACT
Stock return is one of the triggers in the investment process, stock returns are often used as a measurement tool by investors in making comparisons of investment alternatives, this can help investors to know the company's success before investing. The purpose of this research is to examine and analyze empirically the effect of Debt to Equity Ratio, Return On Assets, Dividend Payout Ratio on stock returns. The research data were taken from companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  2015  to  2020.  The  sample  collection  technique  used  the  purposive sampling  method,  where  there  were  only  9  companies  that  met  the  criteria  and  were  analyzed  using  the  classical assumption test and multiple linear regression analysis techniques with the help of software SPSS 2. Based on the results of the classical assumption test and the feasibility test of the resulting regression model is feasible and can be used for further analysis. The results show that Return On Assets has a positive and significant effect while Debt to Equity Ratio, and Dividend Payout Ratio has no effect on stock returns.
Keywords: Debt to equity ratio, Return On Assets, Dividend Payout Ratio, Stock return .

## PENDAHULUAN
Perusahaan  dalam  aktifitas  emitennya  memiliki  hak  kepemilikan  yang  dapat diperjualbelikan dalam bentuk saham (Hanafi, 2016). Bahwa dalam setiap lembar saham yang dipegang  oleh  investor  memiliki  suatu  hak  yang  telah  mengakui  bahwa  adanya  keterkaitan antara  investor  dan  perusahaan.  Pembagian  saham  biasa  dan  preferen  dapat  dilakukan perusahaan guna melakukan investasi (Hartono, 2017) Investor biasa disebut pemegang saham biasa ( common stock) mempunyai hak yang didapat oleh investor yaitu hak untuk mengontrol jalannya perusahaan baik langsung mau  pun tidak langsung, hak untuk mendapat bagian hasil keuntungan,  hak  mendapat  penawaran  prioritas  dan  hak  klaim  sisa  berbentuk  deviden. Sedangkan jenis saham preferen (Prefereed stock) ialah kombinasi dari obligasi (bond) serta saham  biasa (common  stock) ,  saham  preferen  akan  menghasilkan  deviden  yang  tetap berdasarkan presentase tertentu dari nominal saham (Hanafi, 2016). Nilai saham merupakan nilai  yang  berlaku  didalam  pasar  modal  dalam  melakukan  investasi  (Dita  &  Saifi,  2017). Tingkat fluktuasi nilai saham cenderung naik akan membantu kemakmuran untuk pemegang saham atau investor.
Kemakmuran  seorang  investor  dapat  ditentukan  pada  keuntungan  yang  didapatkan pada melakukan investasi. Hal ini akan berpengaruh pada konsep risiko dan return. Menurut (Hanafi, 2016)mengemukakan terdapat dua parameter yang digunakan oleh investor antara lain tingkat keuntungan atau dapat disebut Return yang diharapakan dalam aset maupun risiko yang dapat diketahui dari keragaman return dalam aset perusahaan. Berdasarkan (Tandelilin, 2017) juga berpendapat bahwa return adalah kemampuan perusahaan untuk mengelola modal yang diambil dari investor yang berakibat bahwa keuntungan yang didapatkan dapat memicu minat investor  untuk  menanggung  risiko  yang  diampu  dalam  melakukan  investasi.  Tingkat keuntungan dibagi menjadi dua jenis yaitu tingkat keuntungan yang sudah terjadi biasa disebut (realized  return) dan  tingkat  keuntungan  yang  diinginkan  pada  masa  mendatang  (return ekspektasi)(Hartono,  2017).  (Tandelilin,  2017)  mengatakan  dalam  bukuya  bahwa  tingkat return juga dapat dipengaruhi oleh risiko sistematis ialah risiko yang sulit untuk dihindari atau didiversifikasikan sedangkan risiko yang tidak sistematis ialah risiko berasal dari perusahaan itu sendiri seperti pergantian pemimpin dan kinerja keuangan perusahaan.
Volume 6 Nomor 1, 2022 ISSN : 2614-2147
Berikut  contoh  faktor  mikro  adalah  inflasi  (Suriyani  &  Sudiartha,  2018)  Menurut (Suriyani & Sudiartha, 2018) Inflasi merupakan kenaikan harga yang tidak dapat diimbangi oleh  persediaan  barang  atau  jasa.  Inflasi  yang  tinggi  seringkali  berakibat  pada  panasnya perekonomian suatu  negara, tingginya permintaan barang atau jasa yang  melebihi kapasitas produksi  akan  berakibat  kenaikan  harga Debt  to  equity  ratio  (DER) dengan  mempengaruhi kepada tingkat keuntungan saham. (Muhammad, 2018). Hal ini didasarkan oleh (Muhammad, 2018) dalam penelitian yang telah dilakukan menghasilkan bahwa adanya Debt to Equity Ratio (DER) dapat mempengaruhi Return saham. Penelitian lain menghasilkan sebuah kesimpulan bahwa  uji  pengaruh  tidak  terbukti  antara Debt  to  Equity  Ratio  (DER) kepada  tingkat pengembalian keuntungan saham perusahaan.. Penyajian data yang diteliti mengenai tingkat keuntungan tidak dipengaruhi oleh variable Debt to Equity Ratio (DER) .
Studi  empiris  dilakukan  dengan  pendekatan  variabel  independen Return  On  Asets (ROA)  menghasilkan  pengaruh  signifikan  kepada  tingkat  pengembalian  saham  pada perusahaan  Bursa  Efek  Indonesia(Gunadi  &  Kesuma,  2015).  Dalam  penelitian  lain  (Erari, 2014) menjelaskan mengenai adanya analisis yang signifikann pada variable Return On Aset kepada tingkat pengembalian saham pada badan usaha di Bursa Efek Indoensia. Pengolahan data  sistematis  yang  lain  menunjukan  tidak  adanya  pengaruh  signifikan  terhadap  tingkat pengembalian saham pada sektor (Rifa’i et al., 2020).
Pengaruh dengan arah positif serta signifikan antara Dividend Payout Ratio (DPR) pada tingkat  keuntungan  saham  untuk  investor  (Sakinc  &  Gungor,  2015).  menurut  (Fitri,  2017) pengujian ini mengghasilkan adanya gap yang sebaliknya yaitu tidak adanya pengaruh antara variabel Devidend Payout Ratio kepada tingkat  pengembalian saham perusahaan sub sektor Food and Baverage pada Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  ini  melakukan  suatu  kajian  kembali  atas  pengaruh  dari  beberapa  rasio keuangan  yang  mengalami  ketidakkonsistenan  pada  penelitian  sebelumnya  seperti  Debt  to equity ratio, Return On Assets, serta Devidend Payout Ratio terhadap Return saham. Hal ini akan  berkaitan  pada  penelitian  sebelumnya  bahwa  penelitian  kali  ini  dapat  menggunakan sumber informasi  pada laporan keuangan. Obyek penelitian ini dilakukan pada saham  yang aktif sebagai sampel penelitian. Sampel penelitian ini menggunakan saham perusahaan sektor utilitas, transportasi, dan insfrastruktur pada tahun 2015 sampai dengan 2020 berdasarkan data
ISSN : 2614-2147
yang diketahui pada rerata pergerakan saham perusahaan sector tersebut mengalami fluktuasi sehingga investor bida mendapatkan capital gain yang sesuai.

## KERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Konsep risiko dan return pertama kali diperkenalkan oleh Markowitz (Hanafi, 2016). Konsep  tersebut  menciptakan  titik  fokus  pembelajaran  pada  dua  ukuran  yaitu  tingkat pengembalian  keuntungan  atau  return  yang  diharapkan  atau  diekspektasikan  pada  asset tertentu  sedangkan  risiko  dapat  dilihat  menggunakan  standar  deviasi  (Hanafi,  2016). (Tandelilin,  2017)  juga  berpendapat  bahwa  return  adalah  akibat  dari  kemampuan  investor untuk mempertanggung jawabkan suatu investasi yang dimilikinya sesuai dengan risiko yang telah disetujui, suatu return juga dapat merangsang investor untuk melakukan suatu investasi yang sesuai dengan minatnya pada perusahaan perusahaan yang memiliki return sesuai engan karakter  investor.  Return  terbagi  dalam  dua  macvam  antara  lain  return  yang  sudah  terjadi dengan  biasa  dikatakan  Return  Realisasi (realized  return) serta  tingkat  pengembalian  yang diharapkan  dalam  suatu  investasi  pada  periode  yang  akan  datang  atau  biasa  disebut  Return ekspektasi (Expected return).
Harga  saham  menjadi  pengaruh  utama  dalam  terciptanya  return  (Sudirman,  2015). Menurut (Sudirman, 2015) harga saham pada perusahaan memiliki pola yang tidak tentu atau random  walk sehingga  investor  harus  menyadari  bahwa  tingkat  keuntungan  normal  pasti didapatkan.  Namun  apabila  investor  mendapatkan  return abnormal maka  dimungkinkan adanya kesalahan dalam efisiensi pasar dan permainan perusahaan yang tidak fair (Sudirman, 2015).
Bahwa  pada  perhitungan  analisis  kemampuan  perusahaan  pada  pengendalian  utang atas asset yang sudah dijadikan hak milik. Suatu penggunaan kewajiban yang relatif besar akan menciptakan  suatu  keuntungan  atau  profitabilitas  pada  pihak  yang  lain  namun  disisi  lain hutang  yang  besar  akan  menimbulkan  peningkatan  risiko  pada  suatu  investasi.  Apabila aktivitas  perusahaan  pada  pendapatan  tinggi,  akan  berakibat  bahwa  perusahaan  dapat memperoleh  suatu  laba  yang  relatif  tinggi.  Hal  tersebut  dikarenakan  perusahaan  hanya dibebankan  pada  suatu  pembayaran  bunga  yang  bersifat  tetap  dan  konstan.  Namun  hal  ini berbalik  apabila    terjadi  penurunan  penjualan  yang  berakibat  adanya  kerugian  maka  bunga
Volume 6 Nomor 1, 2022 ISSN : 2614-2147
yang telah dibebankan harus tetap dibayarkan, risiko yang dilakukan apabila mempunyai suatu utang yang besar dengan risiko yanhg relatif besar pula.
Menurut  Machfoedz  alat  ukur  Return  On  Assets  akan  menjelaskan  atas  kinerja keuangan  suatu  perusahaan  dalam  menciptakan  keuntungan  bersih  pada  aktiva  dalam operasional  perusahaan.  Suatu  aktifitas  perusahaan  akan  berdampak  pada  laba  bersih  pada laporan keuangan yang  digunakan dalan operasional perusahan, hal  ini akan berakibat pada pemegangh  saham  atau  investor  itu  sendiri.  Return  On  Asets  akan  dalam  suatu  perusahaan akan menciptakan suatu citra ketika perusahaan yang mendapatkan nilai ROA yang besar akan mendapatkan  suatu  keuntungan  berupa  deviden  yang  dibayarkan  pada  investor  mengalmi peningkatan, dengan kesimpulan bahwa peningkatan harga suatu saham akan meningkatkan return atau tingkat pengembalian keuntungan investor.
Kebijakan deviden ialah hal yang dilakukan perusahaan mengelola keuntungan yang dibayarkan  terhadap  pemegang  saham/investor  atau  laba  ditahan  dalam  pembiayaan  pada periode yang akan datang (Fitriana et al., 2016). Dalam hal ini alat ukur pembayaran dividen (dividend payout ratio) ialah alat perbandingan pada unsur devidend per share (DPS) dan juga earning per share (EPS). Kebijakan dalam jumlah laba ditahan serta dividen telah dibayarkan dapat  disetujui  pada  Rapat  Umum  Pemegang  Saham  (RUPS).  Hal  ini  diperkuat  dengan (Hanafi, 2016) bahwa alat ukur dalam memperjelas pendapatan ( earning ) dibayarkan dalam dividen untuk pemegang saham.
Gambar 2. 1Kerangka Pikir Keputusan Pendanaan Kebijakan Dividen Tingkat Profitabilitas Return Saham H 1 H 2
H 3
H 4
ISSN : 2614-2147
Menurut    keterangan  diatas,  sehingga  dapat  menciptakan  hipotesis  bahwa  sebagai berikut antara lain:
H 1 : Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap  Return Saham
H 2
: Return On Asets (ROA) berpengaruh terhadap Return Saham
H 3
: Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh terhadap Return Saham
H 4 : Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  On  Asets  (ROA), dan Dividend Payout Ratio (DPR) berpengaruh secara simultan terhadap Return Saham

## METODE
Sistematika  penelitian  yang  digunakan  dalam  ialah  metode  kuantitatif  pada pendekatan deskritif dan verifikatif. Metode deskriptif digunakan untuk menggambarkan dan pengujian pengaruh Debt to Equity Ratio, Return On Assets, Dividend Payout Ratio terhadap  Return  saham  perusahaan  Utilitas,  Transportasi,  dan  Insfrastruktur.  Variabel independen  ialah  DER,  ROA,  serta  DPR.  Sedangkan  variabel  dependen  yaitu  Return saham.
Data yang diambil yaitu data sekunder ialah jenis data yang terdapat pada suatu data kuantitatif yang digunakan sebagai acuan penelitian yang sesuai dengan laporan keuangan perusahaan selama periode penelitian, yang diakses pada website www.idx.co.id . Populasi dari penelitiab ini berjumlah 78 perusahaan sector utilitas, transportasi, dan insfrastruktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  ini  menggunakan  teknik  Purposive sampling  dan  diperoleh  9  perusahaan  yang  sesuai  dengan  kriteria  menjadi  54  data pengamatan.
Analsis  ini  dilakukan  dalam  penelitia    dengan  metode  statsitik  dengan  aplikasi software  SPSS.  Pengumpulan  data  yang  telah  dilakukan  selanjutnya  dilakukan  analysis data  dengan  softwere  tersebut.  Sebelum  melakukan  uji  pengaruh  dengan  model  analisis regrsi  linier  berganda  dapat  diuji  terlebih  dahulu  dengan  uji  asumsi  klasik  serta  diakhiri pengujian hipotesis.
Model persamaan analisis diskriminan yang digunakan dalam penelitian ini

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
ISSN : 2614-2147
Y = β 0 + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 +.... b n X n + ε
Dimana Y merupakan Return saham, β 0 adalah konstanta, b 1 , b 2 adalah koefesien regresi, X 1 adalah Debt to Equity Ratio, X 2 adalah Return On Assets, X 3 adalah Dividend Payout Ratio dan ε adalah error term .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pembahasan mengenai hasil penelitian sebagai berikut :

## Uji secara parsial (Uji t)
Pengaruh beberapa  variabel bebas kepada variabel terikat. Pada pengujian ini menghasilkan uji regresi linier berganda antara lain :

## Tabel 1 Uji Parsial (Uji T)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  .005 .008 .569 .572 DER .003 .004 .093 .739 .464 ROA .013 .004 .438 3.463 .001 DPR -.001 .006 -.028 -.219 .828
Sumber : Hasil Olahan SPSS (2021)
a. Debt  to  Equity  Ratio  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham  pada  perusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu 2015-2020.
Menurut hasil pengujian regresi linier berganda secara sitematis memiliki nilai koefisien  regrsi  0,003.  Variabel  bebas  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  0,739  pada signifikansi 0,464. Perolehan hasil sifgnifikansi lebih tinggi 0,05 menunjukan bahwa variabel  bebas  tidak  dapat  mempengaruhi  dengan  tingkat  pengembalian  keuntungan saham diperusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada kurn waktu 2015 – 2020, dengan demikian hipotesis pertama ditolak.
ISSN : 2614-2147
Hasil tersebut selaras pada penelitian yang dilakukan pada periode sebelumnya oleh  Budialim  (2013)  serta  Erari  (2014).  Signaling  theory  menunjukan  apabila  nilai tinggi  akan  menciptakan  citra  bahwa  penggunaan  utang  atau  kewajiban  yang  harus dibayarkan  akan  lebih  besar.  Keberanian  utang  menunjukan  bahwa  perusahaan memiliki  kemungkinan  kebangkrutan  relatif  lebih  kecil.  Namun  disisi  yang  lain, menurut  Ang (1997), suatu  tingkat  utang yang tinggi  akan berakibat memiliki beban terhadap bunga yang dibayarkan pada setiap periode yang dilakukan perusahaan akan semakin  besar  sehingga  dapat  mempengaruhi  penerimaan  laba.  Pada  hal  ini  memicu pertentangan tersebut, maka pemegang saham mencantumkan Debt to euity ratio (DER) dalam perhitungan analisis investasi, dengan demikian pengujian diatas maka Debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh kepada return saham.
.
b. Return On Assets berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu 2015 – 2020.
Menurut pengujian regresi  linier berganda memperoleh nilai  koefisien senilai 0,013.  Variabel  bebas  memiliki  nilai  t  hitung  3,463  pada  signifikansi  senilai  0,001. Perolehan nilai signfikansi kurang dari 0,05 menunjukan variabel return on assets dapat mempengaruhi  kepada  tingkat  pengembalian  saham  di    perusahaan  utilitas, insfrastruktur  dan  transportasi  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun 2015 – 2020, dengan demikian hipotesis kedua diterima.
Pengujian  tersebut  selaras  dengan  pengamatan  yang  diterbitkan  Erari  (2014). Profitabilitas (ROA) ialah alat ukur yang dilakukan dalam perhitungan  invetasi dengan membandingkan  keuntungan  bersih  sesudah  pajak  pada  total  assets  perusahaan. Menurut Machfoedz (1998) alat ukur Return On Assets akan menjelaskan atas kinerja keuangan suatu perusahaan dalam menciptakan keuntungan bersih pada aktiva dalam operasional perusahaan.  Suatu aktifitas perusahaan akan berdampak pada laba bersih pada  laporan  keuangan  yang  digunakan  dalan  operasional  perusahan,  hal  ini  akan berakibat pada pemegangh saham atau investor itu sendiri. Return On Asets akan dalam suatu  perusahaan  akan  menciptakan  suatu  citra  perusahaan  bahwa  organisasi  yang mempunyai  nilai  ROA  yang  dianggap  besar  akan  mendapatkan  suatu  keuntungan berupa imbal hasil yang akan dibagikan pada investor mengalami peningkatan, dengan
ISSN : 2614-2147
kesimpulan  bahwa  peningkatan  harga  suatu  saham  akan  meningkatkan  return  atau tingkat pengembalian keuntungan investor. Dalam perusahaan yang diteliti perusahaan mengalami  fluktuasi  yang  stabil  dengan  perbandingan  keuntunngan  perusahaan sebanding dengan total asset yang dimiliki. Hal ini dapat ditafsirkan perusahaan sudah cukup mampu mengelola asset yang dimiliki secara efektif.Menurut pengujian regresi linier berganda memperoleh nilai koefisien senilai 0,013. Variabel bebas memiliki nilai t hitung 3,463 pada signifikansi senilai 0,001. Perolehan nilai signfikansi kurang dari 0,05  menunjukan  variabel  return  on  assets  dapat  mempengaruhi  kepada  tingkat pengembalian  saham  di    perusahaan  utilitas,  insfrastruktur  dan  transportasi  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2015  –  2020,  dengan  demikian hipotesis kedua diterima.
c. Devidend  Payout  Ratio  tidak  berpengaruh  terhadap  return  saham  saham  pada  perusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu 2015 – 2020.
Menurut pengujian regresi linier berganda mendapatkan koefisien regresi 0,001. Variabel  Devidend  Payout  Ratio  mendapat  perolehan  nilai  t  hitung  -0,219    pada signifikansi  senilai  0,828.  Perolehan  signfikansi  melebihi  0,05  menunjukan  bahwa variabel dividend payout ratio tidak mempunyai pengaruh dan signifikan kepada return saham pada perusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015 – 2020, sehingga hipotesis ketiga ditolak.
Pengamatan tersebut diperkuat oleh penelitian pada periode sebelumnya (Carlo, 2014)  serta  (Nirayanti  &  Widhiyani,  2014)  pengaruh  Dividen  Payout  Ratio  tidak signifikan  disebabkan  adanya  investor  yang  tidak  memandang  deviden  sebagai indikator utama yang perlu menjadi perhatian pada fluktuasi harga saham. Hal ini sesuai dengan  teori  deviden  dari  Merton  Miller  dan  Franco  Modiglani  yang  menyatakan perusahaan  lebih  mengedepankan  faktor  penciptaan  laba  serta  seberapa  risiko  yang ditempuh  perusahaan  dibandingkan  dividend  payout  rasio  yang  tidak  memiliki pengaruh terhadap pergerakan harga saham.
ISSN : 2614-2147

## Uji Simultan (Uji F
Pengujian  pola  regresi  pada  pengaruh  keseluruhan  variabel  bebas  dengan variabel terikat secara simultan sebagai berikut :

## Tabel 2 U ji Simultan (Uji F)
Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression  .015 3 .005 4.403 .008 b Residual .058 50 .001 Total .073 53
Sumber : Hasil Olahan SPSS (2021)
Berdasarkan  data  yang  diperoleh  pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  On Assets, Devidend Payout Ratio dengan tingkat pengembalian keuntungan saham secara simultan.  Dapat  diketahui  uji  F  hitung  senilai  4,403  dengan  signifikansinya  0,008. Perolehan signifikansi lebih rendah dibanding 0,05. Maka menunjukan variabel Debt to  Equity  Ratio,  Return  On  Assets,  serta  Devidend  Payout  Ratio  secara  simultan berpengaruh dengan tingkat pengembalian keuntungan saham pada perusahaan utilitas, insfrastruktur dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada kurun waktu 2015 – 2020.

## Koefisien Determinasi (R Square)
Dalam mengetrahui kecakapan modal dalam menjelaskan variasi dari variabel terikat  (dependen).  Nilai  nol  sampai  dengan  satu  menjadikan  nilai  koefisien determinasi.

## Tabel 3 Uji Koefisien Determinasi
Model R Square Adjusted R Square 1 .209 .162
Sumber : Hasil Olahan SPSS (2021)
Berdasarkan pada pengujian ini dapat nilai R Square 0,209. Pernyataan tersebut menunjukan  adanya  tingkat  pengembalian  saham  dapat  dipengaruhi  Debt  to  equity
ratio, Return on Assets, dan dividend payout ratio sebesar 20,9 % namun 79,1 % dapat dipengaruhi dari berbagai faktor pada indikator lain.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  dapat  diperoleh  kesimpulan bahawa seecara parsial terdapat pengaruh positif yang signifikan pada Return On Assets terhadap Return saham, namun variabel Debt to Equity Ratio, serta Devidend Payout Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sedangkan dalam pengujian secara simultan Debt to Equity Ratio, Return On Assets, serta Devidend Payout Ratio berpengaruh  secara  signfikan  terhadap  Return  saham  perusahaan  sector  Utilitas, Transportasi, dan Insfrastruktur.  Pemegang saham yang akan melakukan investasi jenis saham,  alangkah    lebih  baik  mempertimbangkan  indicator  atau  metode  Devidend Payout  Ratio  yang  terbukti  dapat  mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap  tingkat pengembalian  keuntungan  saham  pada  perusahaan  utilitas,  insfrastruktur  dan transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  kurun  waktu  2015  –  2020. Penyajian  data  secara  sistematis  pada  periode  selanjutnya  dapat  menambahkan beberapa variabel lain dalam penelitian seperti halnya, Net Profit Margin, Return On Equity,  Devidend  Yield  dan  faktor  faktor  ekternal.  Penelitian  selanjutnya  dapat menambah  masa  waktu  periode  penelitain  serta  memnambah  perusahaan,  sehingga dapat memperoleh kondisi pasar modal di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Carlo,  M.  A.  (2014).  Pengaruh  Return  on  Equity,  Dividend  Payout  Ratio,  Dan  Price  To Earnings Ratio Pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 7 (1), 151– 164.
Dita,  N.,  &  Saifi,  M.  (2017).  PENGARUH  ECONOMIC  VALUE  ADDED  (EVA),  NET PROFIT  MARGIN  (NPM),  RETURN  ON  EQUITY  (ROE),  DAN  RETURN  ON INVESTMENT  (ROI)  TERHADAP  HARGA  SAHAM  (Studi  Pada  Perusahaan  Jasa Sektor Infrastruktur, Utilitas, dan Transportasi yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 46 (1), 140–146.
ISSN : 2614-2147
Erari, A. (2014). Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Return On Asset Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta , 5 (2), 174–191.
Fitri, R. (2017). Jurnal Pengaruh Kebijakan Dividen . 11 , 32–37.
Fitriana, D., Andini, R., & Oemar, A. (2016). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas,Profitabilitas, Aktivitas  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Pertambangan Yang  Terdaftar  Pada  Bei  Periode  2007-2013. Journal  of  Accounting , 2 (2),  1–16. http://jurnal.unpand.ac.id/index.php/AKS/article/view/453
Gunadi,  G.,  &  Kesuma,  K.  (2015).  Pengaruh  Roa,  Der,  Eps  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Food  and  Beverage  Bei. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 4 (6), 250234.
Hanafi, M. (2016). Manajemen Keuangan (Edisi Kedu). BPFE- Yogyakarta.
Hartono,  J.  (2017).  Teori  portofolio  dan  analisis  investasi  (edisi  Kesebelas). Yogyakarta: BPFE .
Muhammad, S. (2018). The Relationship Between Fundamental Analysis and Stock Returns Based  on  the  Panel  Data  Analysis;  Evidence  from  Karachi  Stock  exchange  (KSE).  In Research Journal of Finance and Accounting www.iiste.org ISSN .
Nirayanti,  L.  P.  R.,  &  Widhiyani,  N.  L.  S.  (2014).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  ,  Debt  To Equity  Ratio  ,  Dan  Price  Earning  Ratio  Pada  Return  Saham. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 9 (3), 803–815.
Rifa’i, M. H., Junaidi, & Sari, A. F. K. (2020). Pengaruh Peristiwa Pandemi Covid-19 Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. E-Jra , 09 (02), 47–57.
Sakinc, I., & Gungor, S. (2015). The Relationship between Ownership Structure and Dividend: An  Application  in  Istanbul  Stock  Exchange. Journal  of  Economics  and  Development Studies , 3 (4), 19–30. https://doi.org/10.15640/jeds.v3n4a3
Sudirman. (2015). Pasar modal dan manajemen portofolio. In Sultan amai press .
Suriyani, N. K., & Sudiartha, G. M. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi Dan Nilai Tukar  Terhadap  Return  Saham  Di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana , 7 (6), 255328.
ISSN : 2614-2147
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v07.i06.p12
Tandelilin,  E.  (2017).  Pasar  modal :  manajemen  portofolio  &  investasi.  In Yogyakarta : konisius