Jurnal Istiqro: Jurnal Hukum Islam, Ekonomi dan Bisnis Vol.5 / No.2: 114-126,  Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Pengaruh Dow Jones Islamic Market (DJIM), Kurs, Dan Harga Emas Dunia  Terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII)
Periode 2016-2018

## Agus Salihin
Mahasiswa S2 Program Magister Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Islam (FEBI) Universitas Islam Negeri (UIN) Sunan Kalijaga Yogyakarta agussalihin03@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study was to determine the effect of Dow  Jones Islamic Market (DJIM), Exchange Rate, and  World  Gold Prices on the Jakarta  Islamic  Index  (JII) for the 2016-2018 Period. This type of research uses quantitative research, namely by  estimating  the  regression  model  of  time  series  data  usage.  The  data  used  is secondary  data  with  a  time  period  of  3  (three)  years,  namely  2016-2018.  Data analysis techniques in this study using multiple linear regression analysis techniques with  the  help  of  SPSS  16.0  Program.  Based  on  the  analysis  results,  it  can  be concluded that partially the Dow Jones Islamic Market Index (DJIM) and Exchange Rate have a significant  positive effect  on the Jakarta  Islamic Index  (JII).  While the World Gold Price has no significant positive effect on the Jakarta Islamic Index (JII) for  the  2016-2018  period.  Simultaneously,  the  Dow  Jones  Isamic  Market  Index (DJIM),  Dinia  Gold  Exchange  Rate  and  Price  have  a  significant  effect  on  the Jakarta Islamic Index (JII) for the 2016-2018 Period.
Keyword : Dow  Jones  Islamic  Market  Index,  Exchange  Rate,  World  Gold  Price,

## Jakarta Islamic Index

## A. PENDAHULUAN
Indonesia  sebagai  salah  satu  dari  negara  muslim  terbesar  didunia  yang merupakan  pasar  yang  besar  untuk  mengembangkan  industri  keuangan  syariah. Investasi syariah dipasar modal memiliki peran untuk mengembangkan pangsa pasar industri keuangan syariah khususnya di Indonesia. Salah satu alat ukur kinerja pasar modal  syariah  di  Indonesia  adalah Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) yang  terdiri  dari  30 saham syariah terlikuid berdasarkan prinsip-prinsip syariah.
Perkembangan  pasar  modal  syariah  di  Indonesia  semakin  marak  dengan lahirnya Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang diterbitkan oleh Bapepam-LK dan Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI) pada tanggal 12 Mei  2011.  ISSI  merupakan  Indeks  Saham  Syariah  yang  terdiri  dari  seluruh  saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan bergabung pada Daftar Efek Syariah (DES).
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Dilihat  dari  pergerakan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang mengalami  perkembangan  yang  signifikan  tentu  hal  tersebut  dipengaruhi  berbagai faktor. Menurut Syahrir dalam Siti (2015) mengatakan terdapat faktor-faktor penting yang  mampu  mempengaruhi  perkembangan  indeks  syariah  yaitu  oleh  beberapa variabel  ekonomi  makro  dan  moneter  seperti  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah, Inflasi,  jumlah  uang  beredar  (JUB),  Nilai  tukar  dan  lain  -  lain.  Sedangkan  faktor internal  yang  mampu  mempengaruhi  adalah  seperti  kondisi  ekonomi  nasional, keamanan, kondisi politik, kebijakan pemerintah dan lain-lain. Selain itu  Mujayana (2013)  berpendapat  bahwa  factor  lain  yang  juga  mempengaruhi  pergerakan  indeks adalah faktor dari luar negeri seperti perekonomian global yaitu indeks harga saham secara global salah satunya adalah indeks Dow Jones .
Indeks Dow Jones merupakan nilai rata- rata 30 perusahaan industri tertentu yang  dikenal  dengan Blue  Chip  Stock yang  diperdagangkan  di New  York Stock Exchange (NYSE).  Indeks  ini  merupakan  cerminan  kinerja  saham  yang  memiliki kualitas dan reputasi yang tinggi. Indeks Dow Jones juga umumnya digunakan untuk menggambarkan keadaan bursa secara  global. Keterkaitan antara satu  bursa dengan bursa  lain  dimulai  sejak  peraturan  pasar  modal  yang  bersifat  terbuka  dimana investor-investor  asing  mulai  dapat  menguasai  100  persen  saham  perusahaan  BEI. Menurut  Mansur  (2005),  terdapat  keterkaitan  antara  bursa-bursa  secara  global dikarenakan  investor  asing  menanamkan  modalnya  pada  bursa  seluruh  dunia sehingga antara bursa-bursa di dunia mempunyai keterkaitan secara global . Menurut  Veryda  (2015)  berpendapat  bahwa,    Pengaruh  indeks Dow  Jones terhadap  IHSG  adalah  positif,  yang  dapat  diartikan  bahwa  kenaikan  indeks Dow Jones akan mengakibatkan pula pada naiknya IHSG di Bursa Efek Indonesia, hal ini disebabkan oleh adanya sentimen positif dari para investor terhadap kondisi ekonomi dunia.
Nilai  tukar  rupiah  terhadap  mata  uang  lainnya  berpengaruh  terhadap  laba suatu  perusahaan,  karena  perusahaan  yang  menggunakan  bahan  produksi  dari  luar negeri akan mengalami  peningkatan nilai hutang apabila nilai rupiah terhadap mata uang  asing  menurun  atau  terdepresiasi.  Nilai  tukar  juga  sangat  berpengaruh  bagi perusahaan yang ingin melakukan investasi, karena apabila pasar valas lebih menarik daripada pasar modal maka umumnya investor akan beralih investasi ke pasar valas, oleh  karena  itu  perubahan  nilai  tukar  akan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  di pasar modal (Pratikno, 2009).
Sudarsana  dan  Candraningrat  (2014)  dan  Purwranto  (2009)  Meneliti  IHSG dengan  mengambil  Variabel  Kurs  sebagai  pengaruh  IHSG.  Hasilnya  menunjukkan bahwa  perubahan  nilai  tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  Amerika  Serikat  berpengaruh signifikan terhadap pergerakan IHSG.
Investasi  dalam  bentuk  emas  dipercaya  sebagai  salah  satu  komoditi  yang menguntungkan  disebabkan  selain  harganya  yang  cenderung  mengalami peningkatan. Emas juga merupakan bentuk investasi yang sangat liquid, karena dapat diterima  di  wilayah  atau  di  negara  mana  pun.  Ketika  potensi  imbalan  ( return )
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
berinvestasi  dalam  saham  atau  obligasi  tidak  lagi  menarik  dan  dianggap  tidak mampu mengompensasi  risiko  yang ada, maka investor akan mengalihkan dananya ke  dalam  aset  rill  seperti  logam  mulia  atau  properti  yang  dianggap  lebih  layak  dan aman (Iman, 2009). Bila dibandingkan dengan investasi lain di pasar keuangan, emas hanya memegang porsi yang sangat minim (Septian dkk, 2012).
Witjaksono  (2010)  mengatakan  bahwa  harga  emas  dunia  mempunyai pengaruh  yang  positif  terhadap  IHSG.  Namun  arah  negatif  harga  emas  dunia terhadap Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) yang  diperoleh  dari  persamaan  regresi  dalam penelitian mengindikasikan bahwa pada saat-saat terjadinya situasi krisis atau ketika pergerakan  indeks  sedang  mengalami  kelesuan,  bisa  saja  seorang  investor  yang menanamkan  dananya  pada  emiten  yang  tergolong  dalam Jakarta  Islamic  Indeks (JII) lebih  termotivasi  untuk  berinvestasi  pada  komoditi  yang  lebih  aman  seperti halnya emas sebagai alat lindung nilai dan saat permintaan emas naik, maka otomatis akan membuat harga emas menjadi ikut meningkat.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  data Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) karena JII  adalah  salah  satu  indeks  saham  syariah  yang  juga  digunakan  sebagai  indikator perekonomian  Indonesia  di  pasar  modal.  Berbeda  dengan  indeks  lain  yang memberikan  gambaran  keadaan  harga  saham  secara  khusus  untuk  kelompok perusahaan tertentu. Jakarta  Islamic Indeks  (JII) merupakan  Indeks Saham  Syariah yang  terdiri  dari  seluruh  saham  yang  tercatat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  dan bergabung pada Daftar Efek Syariah (DES). Periode penelitian ini dilakukan selama 3 (tiga) tahun yakni dari tahun 2016-2018. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk  mengetahui Pengaruh Dow Jones Islamic  Market (DJIM), Kurs,    dan Harga Emas Dunia  Terhadap Jakarta Islamic Indeks  (JII) Priode 2016-2018.

## B. KAJIAN TEORI
1. Jakarta Islamic Index (JII)
Jakarta  Islamic  Index  (JII) merupakan  indeks  terakhir  yang  dikembangkan oleh  BEJ  yang  bekerjasama  dengan  Danareksa  Investmen  Managmen  untuk merespon  kebutuhan  informasi  yang  berkaitan  dengan  investasi  syariah. Jakarta Islamic Index (JII) merupakan sumber dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang  diluncurkan  pada  tanggal  3  juli  2000  dan  menggunakan  tahun  1  januari  1995 sebagai  Base  Data  dengan  nilai  100.  JII  melakukan  penyaringan (Fiter) terhadap saham  yang Listing .  Salah  satu  rujukan  dalam  penyaringan  adalah  fatwa  syariah yang  dikeluarkan  oleh  Dewan  Syariah  Nasional  (DSN).  Berdasarkan  fatwa  inilah BEJ memilih emiten yang unit usahanya sesuai dengan syariah (Rodoni, 2009).
Jakarta  Islamic  Index  (JII) dibentuk  dalam  rangka  untuk  mendukung pembentukan  pasar  modal  syariah.  Adapun  lebih  rinci  tujuan  dibentuknya Jakarta Islamic Index (JII) adalah (Wikipedia, 26 April 2019):
a. Untuk  meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  melakukan  investasi  pada saham bisnis syariah.
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
b. Untuk  memberikan  manfaat  bagi  pemodal  dalam    menjalankan  syariah  islam untuk melakukan investasi dibursa efek.
c. Menjadi pemandu bagi investor yang ingin menanamkan dananya secara syariah tanpa takut tercampur dengan dan ribawi.
d. Menjadi  tolak  ukur  kerja  ( benchmark )  dalam  memilik  portofolio  saham  yang halal.
Dari  30  emiten  yang  ada  dalam  daftar  saham Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) , terdapat I sektor yang sahamnya tidak ada dalam daftar saham JII yaitu sektor bank. Sementara  JII  terdapat  8  sektor  yaitu  sektor  pertanian,  sektor  pertambangan,  sektor industry  dasar  dan  kimia,  sektor  aneka  industry,  sektor  industry  barang  konsumsi, sektor  proprti  dan real  estate ,  sektor  infastruktur, untilites dan  transportasi,  serta sektor perdagangan, jasa, dan investasi. Adapun daftar saham JII yang telah terdaftar di BEI dapat dilihat pada table 1.1 di bawah ini:
Table 1.1 Daftar Saham yang Masuk dalam Penghitungan  Jakarta
Islamic Index (JII) Periode Desember 2018 s.d. Mei 2019 No Kode Nama Saham Keterangan 1 ADRO Adro Energy Tbk 2 AKRA AKR Corporindo Tbk 3 ANTM Aneka Tambang (Persero) Tbk 4 ASII Astra International Tbk 5 BRPT Barito Pacific Tbk 6 BSDE Bumi Sorpong Damai Tbk 7 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk Baru 8 CTRA Ciputra Development Tbk 9 EXCL Xl Axiata Tbk 10 ICBP Indofood Cbp Sukses Makmur Tbk 11 INCO Vale Indonesia Tbk 12 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 13 INDY Indika Energy Tbk 14 INTP Inducement Tunggal Prakarsa Tbk 15 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk 16 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk Baru 17 KLBF Kalbe Farma Tbk 18 LPPF Matahari Department Store Tbk 19 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 20 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk 21 PTPP PP (Persero) Tbk 22 SCMA Surya Mitra Media Tbk 23 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk 24 SMRA Summarecon Agung Tbk
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
No Kode Nama Saham Keterangan 25 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 26 TPIA Chandra Asri Petrochemical Tbk 27 UNTR United Tractors Tbk 28 UNVR Unilever Indonesia Tbk 29 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk 30 WSBP Waskita Beton Paracest Tbk Sumber: Bursa Efek Indonesia per 26 April 2019
2. Indeks Syariah Dow Jones
Dow  Jones  Industrial  Average (DJIA)  secara  resmi  dimulai  sejak  26  Mei 1896.  Saat  ini DJIA merupakan  salah  satu  indeks  pasar  saham  AS  terutama  yang masih  berjalan.  Pada  awalnya  ditahun  1896  terdaftar  di DJIA .  Jumlah  keanggotaan bursa  kemudian  diperbanyak  menjadi  20  ditahun  1916,  akhirnya  ditambah  menjadi 30  perusahaan  sejak  tahun  1928  sampai  dengan  sekarang.  Editor  koran The  Wall Street Journal memilih perusahaan mana yang akan dikeluarkan dan dimasukkan ke dalam  bursa.  Indeks  menggunakan Weighted  Average ,  bukan  rata-rata  aktual  dari harga saham komponennya. Indeks Dow Jones merupakan indeks yang paling sering digunakan  sebagai  acuan  keadaan  pasar  saham  di  Amerikat  Serikat  atau New  York Stock Exchange (NYSE).
Dow Jones  Industrial Average (DJIA) adalah salah satu indeks pasar saham yang  didirikan  oleh  editor The  Wall  Street  Journal  Dan  Pendiri  Dow  Jones  & Company  Charles  Dow.  Dow sebagai  suatu  cara  untuk  mengukur  performa komponen industry di pasar saham amerika ( http//wikipedia.org ). Menurut  Huda,  (2008:48) Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks (DJIM) merupakan  bagian  dari  kelompok  indeks-indeks Global  Dow  Jones (DJGI),  yang meliputi  saham-saham DJIM terdiri  dari  34  negara  sesuai  dengan  perinsip  syariah dan  mencakup  10  sektor  ekonomi,  18  sektor  pasar,  40  kelompok  dan  70  sub kelompok.  Saat  ini DJIM  Family  Indeks yang  terdiri  dari  636  bursa/stok DJIM , dengan  234  di  dalam DJIM  US  Indeks ,  32  didalam DJIM  Canada  Indeks ,  218 didalam DJIM  Pasific  Indeks ,  117  didalam DJIM  Jepang  Indeks ,  127  didalam Eropa ,  43  didalam DJIM  UK  Indeks, 100  didalam DJI  Extra  Liquid  &  DJIM Tecnology Indeks .
Industry  berdasarkan  standar  klasifikasi Dow  Jones  Global , Dow  Jones Islamic Market  Indeks  (DJIM) tidak memasukkan kelompok indeks industry secara keseluruhan yang menggambarkan ketidak cocokan dengan bisnis yang tidak sesuai dengan perinsip syariah.
Peluncuran DJIM pada  8  Februari  1999  di  Manama  Bahrain.  Pencetus  dan perintis  ide  tersebut  adalah A  Rushdi  Siddiqi ,  yang  sebelumnya  bekerja  di  sebuah perusahaan  investmen  bank  di Wall  Street sebagai  analisis,  tugas  utama  siddiqi meneliti saham-saham dan lembaga investasi (Mutual Fund) . Beliau telah menelaah
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
apakah  usaha  para  emiten  sesuai  dengan  ajaran  islam  atau  tidak.  Disinilah  siddiqi memulai  belajar  dan  mendalami  investasi  syariah,  khususnya  persoalan  regulasi keuangan  syariah  serta  mempelajari,  mengidentifikasi  dan  menyaring  emiten  yang unit  usahanya  sesuai  syariah  islam.  Analisis  ini  berhasil  mengumpulkan  1.708 emiten dari 34 negara didunia (Sholahudin, 2006).
Berdasarkan  temuannya  itu  lalu  ia  menyodorkan  ide  pembentukan  indeks syariah  pada David  Moran (Bos  Dow  Jones  Indeks) .  Moran  lansung  tertarik  pada usulan tersebut Shiddiqi berhasil merealisasikan  Indeks Syariah dan memberi nama DJIM. Beliau pun terpilih sebagai direktur pertama DJIM (Rodoni, 2009: 72)
Komposisi DJIM dievaluasi  setiap  tiga  bulan  yaitu  bulan  Maret,  Juni,
September  dan  Desember.  Data  pasar  pada  akhir  Januari,  April,  Juli,  dan  Oktober digunakan sebagai dasar proses revisi. Suatu perubahan pada indeks diperlukan jika terjadi  kejadian  kejadian  luar  biasa  seperti  kebangkrutan,  marger  dan  pengambil alihan  yang  mempengaruhi  komponen  indeks.  Selanjutnya,  saat  ada  masalah- masalah  baru  dan  hal  tersebut  ditambahkan  pada  indeks-indeks Global  Dow  Jones , hal  tersebut  juga  dievaluasi  berdasarkan  kriteria DJIM untuk  menentukan  apakah akan dimasukkan dalam DJIM .

## 3. Kurs
Kurs adalah harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya atau nilai dari suatu  mata  uang  terhadap  nilai  mata  uang  lainnya  (Salvatore,  1997:9).  Sedangkan menurut  Lipsey  (1995:25)  kurs  berarti  nilai  pada  tingkat  dimana  dua  mata  uang berbeda diperdagangkan satu  sama lainnya. Pasar valuta asing adalah pasar dimana mata  uang  asing  diperdagangkan  pada  tingkat  harga  yang  dinyatakan  dalam  kurs. Berbeda  dengan  Sadono  (2010:358)  nilai  valuta  asing/kurs  adalah  suatu  nilai  yang menunjukkan jumlah mata uang dalam negeri yang diperlukan untuk mendapat satu unit  mata  uang  asing.  Sedangkan  kurs  antara  dua  negara  menurut  Mankiw (2006:128)  adalah  tingkatan  harga  yang  disepakati  penduduk  kedua  negara  untuk saling melakukan perdagangan.
Konsep  uang  dalam  ekonomi  islam  berbeda  dengan  konsep  uang  dalam ekonomi konvensional.  Konsep uang dalam ekonomi islam yaitu, uang tidak identic dengan  modal,  uang  adalah public  good ,  modal  adalah private  good ,  uang  adalah follow  concept dan  modal  adalah stock  concept .  Sedangkan  uang  dalam  konsep ekonmi konvensional  yaitu, uang seringkali diidentikan dengan modal, uang adalah private goods , uang adalah follow concept bagi fisher dan uang adalah stock concept bagi Cambridge school (Adiwarman A. Karim, 2008:79).
4. Harga Emas Dunia
Emas adalah logam mulia yang dapa, lembut, mengkilat dan termasuk salah satu  logam  yang  paling  lentur  diantara  logam  lainnya.  Dibandingkan  dengan  jenis logam lainnya, emas memiliki beberapa kelebihan seperti pendapat jack weatherford “dimanapun orang ingin menyentuhnya, mengenakannya, bermain-main  dengannya dan  juga  memilikinya,  karena  berbeda  dengan  tembaga  yang  bisa  berubah  menjadi warna  hijau,  besi  yang  mudah  berkarat  dan  perak  yang  dapat  memudar,  sedangkan
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
emas  murni  tetaplah  murni  dan  tidak  berubah”.  Sifat-sifat  alamiah  inilah  yang menyebabkan  nilai  atau  harga  emas  menjadi  amat  bernilai.  Emas  dicari  pada  saat- saat  nilai  mata  uang  tidak  menentu,  yaitu  ketika  uang  kertas  perlahan-lahan  mulai kehilangan nilainya (Witjaksono, 2012).
5. Hipotesis
Hipotesis  adalah  jawaban  sementara  atas  suatu  persoalan  yang  masih perlu  dibuktikan  kebenarannya  dan  harus  bersifat  logis,  jelas  dan  dapat  diuji. Hipotesis yang dapat diuji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H1: Dow Jones Islamic Market Indeks berpengaruh positif signifikan terhadap
Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018 H2: Kurs berpengaruh positif signifikan terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018
H3: Harga  Emas  Dunia  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018
H4: Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks ,  Kurs  dan  Harga  Emas  Dunia  secara bersamaan berpengaruh positif signifikan terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018

## C. METODE
Jenis penelitian ini menggunakan penelitian kuantitatif, yaitu dengan estimasi model  regresi  berganda  penggunaan  data  rangkai  waktu  ( time  series ).  Alasan memilih metode penelitian ini adalah agar dapat menguji hipotesis yang diharapkan dan  dapat  menjelaskan  hubungan  dengan  pengaruh  antar  variabel  bebas  dengan variabel terikat yang telah ditentukan oleh hipotesis. Variabel bebas dalam penelitian ini  adalah Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks (X1),  Kurs  (X2),  dan  Harga  Emas Dunia  (X3)  sedang  variabel  terikat  adalah Jakarta  Islamic  Indeks (Y).  Data  yang digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari wabesite BI, finance.com, Investing.com ,  dan goldprice.org dengan  priode  waktu  3  (Tiga)  tahun  yaitu  tahun 2016-2018.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  Analisis regresi linier berganda dengan bantuan Program SPSS 16.0. Analisis Regresi Linier Berganda  digunakan  untuk  mengetahui  arah  hubungan  antara  variabel  bebas (independen) terhadap  variabel  terikat (dependen) apakah  masing-masing  variabel bebas berhubungan positif atau negatif terhadap variabel terikat (Gujarati, 2003: 92).
Persamaan regresi dalam penelitian ini sebagai berikut:
Y = α +β1X1+ β2X2+ β3X3
Dimana :
Y = JII Α = Konstanta β1- β4   = Koefisien Regresi Variabel X1 = Dow Jones Islamic Index X2 = Kurs/Nilai Tukar
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)

## X3 = Harga Emas Dunia
Salah  satu  syarat  untuk  melakukan  uji  analisis  regresi  berganda  perlu dilakukan Uji t, Uji F dan Koefisien Determinasi. Uji t bertujuan untuk mengetahui ada  atau  tidaknya  pengaruh  parsial  (tersendiri)  yang  diberikan  variabel  bebas  (X) terhadap  variabel  terikat  (Y).  Adapun  Uji  F  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  atau tidaknya pengaruh variabel  simultan (bersama-sama)  yang diberikan variabel  bebas (X)  terhadap  variabel  terikat  (Y).  Sedangkan  Uji  Koevisien  Determinasi  bertujuan untuk  mengetahui  seberapa  persen  pengaruh  yang  diberikan  variabel  (X)  secara simultan terhadap variabel (Y).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Pengujian Hipotesi H1, H2, Dan H3 Dengan Uji t Statistik Uji  t  statistic    (Uji  t)  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  dari  masing- masing  variabel  independen  yaitu Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks (DJIM) ,  Kurs dan Harga Emas Dunia secara parsial atau terpisah terhadap variabel dependen yaitu Jakarta Islamic Indeks (JII) .
Adapun  hasil  analisis  Uji  t  statistic    (Uji  t)  dapat  dilihat  pada  table  1.2 dibawah ini.
Tabel 1.2 Hasil Uji t Statistik Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig B Std.Error Beta 1. (Constant) 1137,211 235,829 4,822 0,000 DJIM (X 1 ) 0,070 0,017 0,616 4,080 0,000 KURS (X 2 ) 0,062 0,012 -0,797 -5,085 0,000 HARGA EMAS (X 3 ) 0,173 0,104 0,218 1,666 0,106
Sumber: Hasil SPSS 16

## a. Hipotesis pertama H1
Berdasarkan hasil analisis uji t  statistic  pada  Table 1.2 diatas dapat  dilihat bahwa Dow Jones Islamic Market Indeks (DJIM) diketahui nilai Sig. untuk pengaruh XI  terhadap  Y  adalah  sebasar  0.000<0.05  dan  nilai t  hitung 4.080> t  table 3.582, hingga dapat disimpulkan bahwa H1 diterima yang beratri terdapat hubungan positif dan  signifikan  antara Dow  Jones  Islamik  Market  Indeks  (DJIM) terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018.
Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan  indeks Dow  Jones  Islamic  Market Indeks  (DJIM) akan  mendorong  kenaikan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG). Indeks Dow Jones Islamic Market Indeks (DJIM) sendiri merupakan rata-rata indeks saham  terbesar  di  dunia,  oleh  karena  itu  pergerakan  indeks Dow  Jones  Islamic Market  Indeks  (DJIM) dapat  mempengaruhi  hampir  seluruh  indeks  saham  dunia termasuk  IHSG.  Pengaruh  indeks Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks  (DJIM) terhadap  IHSG  adalah  positif,  yang  dapat  diartikan  bahwa  kenaikan  indeks Dow Jones Islamic Market Indeks (DJIM) akan mengakibatkan pula pada naiknya IHSG
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
di Jakarta Islamic Indeks (JII), hal ini disebabkan oleh adanya sentimen positif dari para  investor  terhadap  kondisi  ekonomi  dunia.  Hasil  dari  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh beberapa peneliti sebelumnya seperti: Cooper (2011), Patel (2012) dan Sutanto (2013).

## b. Hipotesis kedua H2
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  t  statistic    pada    table  1.2  diatas  dapat  dilihat bahwa  Kurs  diketahui  nilai  Sig.  untuk  pengaruh  X2  terhadap  Y  adalah  sebasar 0.000<0.05 dan nilai t hitung -5.085> t table 3.582, hingga dapat disimpulkan bahwa H2  diterima  yang  beratri  terdapat  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  kurs terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Jamil Maheen  (2013)  yang  berjudul “Impect Of Forign Exchange Rate On Stock Price” . Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  memiliki  dampak  yang  signifikan terhadap  tingkat  pengembalian  di  pasar  daham.  Pendapat  serupa  juga  disampaikan oleh  Aydemir  (2009)  dalam  journal  yang  berjudul  the “The  Relationship  Between Stock  Price  And  Axchange  Rates  Evidence  From  Turkey” .  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  terjadi  hubungan  kausal  dua  arah  antara  nilai  tukar  dengan semua indeks saham di turki.
c. Hipotesis ketiga H3
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  t  statistic    pada    table  1.2  diatas  dapat  dilihat bahwa Harga Emas Dunia diketahui nilai Sig. untuk pengaruh X3 terhadap Y adalah sebasar 0.106>0.05 dan nilai t hitung 1.666< t table 3.582, hingga dapat disimpulkan bahwa H3 di tolak yang beratri tidak terdapat hubungan positif dan signifikan antara Harga Emas Dunia terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018.
Hasil ini dapat dijelaskan bahwa sebenarnya investasi pada emas  dan saham syariah  bersifat  substitusi.  Namun  pada  kenyataannya  investasi  pada  emas merupakan  investasi  yang  sangat  disenangi  oleh  investor.  Mengingat  harga  emas relatif mengalami peningkatan terus menerus, sehingga risiko relatif rendah. Berbeda dengan investasi pada saham syariah,  yang relatif masih muda dan berisiko, karena faktor  yang  memengaruhinya  jauh  lebih  kompleks.  Selain  itu  emas  juga  bisa  jadi lindung  nilai  yang  aman  dimasa  depan  (Sambel,  2008).  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian Ipak (2017) dan Graham Smith (2001).
2. Pengujian Hipotesis H4 Dengan Uji F Statistik
Uji F statistic  digunakan  untuk  menganalisis  pengaruh  variabel  independen terhadap fariabel dependen secara bersama-sama. Dalam model linier, Uji F-statistik digunakan  untuk  menguji  besarnya  pengaruh  variabel Dow  Jones  Islamic  Market Indeks (DJIM) (X1), Kurs (X2), dan Harga Emas Dunia (X3), secara bersama-sama terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) (Y). Adapun hasil analisis Uji F -statistik dapat dilihat pada tabel 1.3 dibawah ini.
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Tabel 1.3 Hasil Analisis Uji F Model Sum Of Squares df Mean Square F Sig 1. Regression 43482,199 3 14494,066 22,286 0,000 Residual 20811,551 32 650,361 Total 64293,750 35 Sumber: Hasil Olahan SPSS 16
Berdasarkan  hasil  analisis  uji F pada    table  1.3  diatas  dapat  dilihat  bahwa nilai signifikan untuk pengaruh  variabel Dow Jones Islamic Market Indeks (DJIM) (X1),  Kurs  (X2),  dan  Harga  Emas  Dunia  (X3)  secara  simultan    terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) (Y) adalah sebasar 0.000<0.05 dan nilai t hitung 22.286> t table 3.582, hingga dapat disimpulkan bahwa H4 di terima yang beratri terdapat pengaruh signifikan  X1,  X2,dan  X3  seacar  simultan  terhadap Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) priode 2016-2018.
Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  keempat  variabel tersebut  yaitu  variabel Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks  (DJIM), Kurs  dan  Harga Minyak  Dunia  secara  simultan  dapat  mempengaruhi  pergerakan Jakarta  Islamic Indeks  (JII) priode  2016-2018.  Maka  investasi  pada  saham  syariah  secara  umum sama  dengan  saham  konvesional  (bukan  berbasis  islam),  dimana  terdapat  variabel kurs  yang  memiliki  pengaruh  yang  paling  tinggi.  Dengan  demikian  potensial investor maupun investor yang menyukai efek yang berbasiskan syariah tidak perlu khawatir dalam berinvestasi ke efek yang berbasiskan islam. Dengan harapan bahwa semakin  banyak  investor  yang  tertarik  dengan  efek  yang  berbasis  islam  mampu meningkatkan  JII.  Sehingga  ketergantungan  harga  efek  kan  syariah  dapat diminimalisasi.
3. Hasil Analisis Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  (R  Square  atau  R  Kuadrat)  atau  disimbolkan dengan”R2”  yang  bermakna  sebagai  pengaruh  yang  diberikan  variabel  bebas  atau variabel independen (X) terhadapa variabel terikat atau variabel dependen (Y), atau dengan kata lain koefisien determinasi atau R Square ini berguna untuk memprediksi dan  melihat  seberapa  besar  kontribusi  pengaruh  yang  diberikan  varibel  bebas  (X) secara simultan (bersama-sama) terhadap variabel terikat (Y). Adapun hasil analisis koefisien determnasi dapat dilihat pada Tabel 1.4 dibawah ini.

## Table 1.4 Hasil Analisis Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of The Estimate 1 0,822 0,676 0,646 25,50218

## Sumber: Hasil Olahan SPSS 16
Berdasarkan hasil  analisis keofisien determinasi  pada Tabel  1.4 diatas dapat diketahui  bahwa  nilai  R  Square  sebesar  0,676,  hal  ini  mengandung  arti  bahwa terdapat pengaruh positif signifikan varibel Dow Jones Islamic Market Indek DJIM ( X1),  Kurs  (X2)  dan  Harga  Emas  Dunia  (X3)  secara  simultan  terhadap  varibel
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Jakarta  Islamc  Indeks  JII (Y)  adalah  sebesar  67,6%.  Sedangkan  sisanya  32,4% dipengaruhi oleh variabel lain atau luar variabel yang tidak diteliti.
Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  pergerakan  Jakarta  Islamic Indeks  signifikan  dipengaruhi  variabel  Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks  (DJIM), Kurs dan Harga Minyak Dunia. Keempat variabel ini mampu memberikan kontribusi pada  pergerakan  Jakarta  Islamic  Indeks  sebesar  67.6%.  Mengingat  determinasi variabel  penelitian  dari  cukup  tinggi,  variabel  ini  dapat  dijadikan  tolok  ukur  dalam pengambilan keputusan dalam investasi terhadap surat berharga  yang berbasis pada Islam/syariah.

## E. KESIMPULAN
Berdasarkan data hasil analisis regresi berganda dengan uji t dapat ditemukan hasil  bahwa  secara  parsial Dow  Jones  Islamic  Market  Indeks  (DJIM) dan  Kurs berpengaruh  terhadap Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) priode  2016-2018 . Sedangkan Harga Emas Dunia Tidak berpengaruh terhadap Jakarta Islamic Indeks (JII) priode 2016-2018.  Adapun  dari  hasil  Uji  F  dapat  ditemukan  hasil  bahwa  secara  simultan Dow Jones Islamic Market Indeks (DJIM) , Kurs dan Harga Emas Dunia berpengaruh terhadap Jakarta  Islamic  Indeks  (JII) priode  2016-2018.  Untuk  hasil  koefisien determinasi  (R2)  memiliki  hasil  sebesar  0.676,  yang  menunjukkan  bahwa  67.6% adalah kontribusi dari variabel Dow Jones Islamic Market  Indeks DJIM (X1), Kurs (X2) dan Harga Emas Dunia (X3)  yang mempengaruhi pergerakan Jakarta  Islamic Indeks  JII  (Y) .  Sedangkan  sisanya  32,4%  adalah  kontribusi  dari  variabel  diluar penelitian.

## F. DAFTAR PUSTAKA
Aydemir, Oguzhan & Erdal Demirham.2009. The Relationship Between Stock Price And Axchange Rates Evidence From Turkey, International  Research  Journal Of Finance Economic, Issue 23, Euro Jornal Publishing, Inc
Cooper,  Ramin,  Lee  Chuin,  Mohammad  Atkin.  2004.  Relationship  between Macroeconimic  Variabel  and  Stock  Market  Indices:  Cointegration  Evidence from  Stock  Exchange  of  Singapore’s  All-s  Sektor  Indices. Jurnal Pengurusan . 24, pp: 47-77.
Ghozali,  Imam.2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS 19 .Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro
Gujarati, Damodar dan Sumarno, Zain.2003. Ekometrika Dasar . Jakarta: Erlangga,
Huda,  Nurul  dan  Mustafa  Edwin  Nasution.2008. Investasi  Pada  Pasar  Modal Syariah , Jakarta: Kencana.
Iman, Nofie.2009. Investasi Emas , Jakarta: Daras Books.
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Ipak Kinine.2017.   Pengaruh DJIM, Kurs dan Harga Emas Dunia Terhadap Jakarta Islamic  Indeks  Priode  2012-Desember  2016, Skripsi  Ilmu  Ekonomi  Studi Pembangunan .
Jamil,  Maheen  &  Naeem  Ullah.2013. Impect  Of  Forign  Exchange  Rate  On  Stock Price, IOSR Journal of Business and Mangmen (IOSR-JBM), Vol 7, Issu 3, (Jan-Feb 2013), Pakistan
Lipsey,  Richard  G,  Pengantar  Makro  Ekonomi.1995.  Edisi  Kesepuluh  Jilid  I, Binapura Aksara, Jakarta.
Mankiw, N. Gregory. 2006. Teori Makro Ekonomi, Edisi ke-4, Harvard University, Jakarta: Erlangga.
Mansur,  Moh.  2005.    Pengaruh  Indeks  Bursa  Global  Terhadap  IHSG  Pada  Bursa Efek Jakarta (BEJ) Periode Tahun 2000-2002, Journal Sosiohumaniora .
Mujayana, Marya. 2013. Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan, Jurnal SNASTI, STMIK STIKOM .
Patel,  Samveg.  2012.  The  Effect  of  Macroeconomic  Determinants  on  the Performance  of  the  Indian  Stock  Market. NMIMS  Management  Review , 22(1), pp: 1-11.
Pratikno, Deddy. 2009. Analisis Pengaruh nilai Tukar Rupiah, Inflasi, SBIdan Indeks Dow  Jones  Terhadap  Pergerakan  IHSG(IHSG)  Di  BEI  (BEI), Jurnal Economic Universitas Sumatra Utara Medan .
Purwranto, Diki. 2009. Analisis Pengaruh Suku Bunga The Fed, Nilai Tukar Rupiah Terhadap  Dollar  AS,  Tingkat  Inflasi,  dan  Suku  Bunga  Bank  Indonesia Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia Pada  Periode  Januari  2008  s.d.  Mei  2009, Tesis  Universitas  Gadjah  Mada , Yogyakarta
Rodono.  2019.  Investasi  Syariah,  Cetakan  1,  Lembaga  Penelitian  UIN  Jakarta, Jakarta
Sadono Sukirni.2010. Teori Pengantar Makro Ekonomi, Jakarta: Rajawali Pers
Salvatore,  Dominick.  1997.  Ekonomi  Internasional,  Jilid  Kelima,  Terjemahan, Jakarta
Septian  Prima  Rusbariand,  Dkk,  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Harga  Minyak Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  Dan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Pergerakan  Jakarta Islamic  Index Di  Bursa  Efek  Indonesia, Posiding  Seminar  Nasional,  ISBN: 978-602-17225-0-3
Sholahudin.  2006.  Lembaga  Ekonomi  dan  Keuangan  Islam,  Universitas Muhammadiah Pers.
Vol.4 / No.2: 114-126, Juli  2019, ISSN : 2599-3348 (online) ISSN : 2460-0083 (cetak)
Siti  Aisiyah  Suciningtias  Dan  Rizki  Khoiroh.  2015.  Analisis  Dampak  Variabel Makro  Ekonomi  Terhadap  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (Issi), Journal Accounting And Management, Vol.2, No.1
Sudarsana dan Candraningrat. 2014. Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, Inflasi dan  Indeks Dow  Jones Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  BEI, Journal hlm. 3291 – 3308, Universitas Udayana Bali.
Sutanto,  Budi.  2013.  Analisis  pengaruh  ekonomi  makro,  Indeks  Dow  Jonesdan Indeks  Nikeei  225  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  BEI periode 2007-2011. Jurnal ilmiah mahasiswa Universitas Surabaya , 2(1), pp: 1-9
Witjaksono,  Agung,  Ardian.  2010.  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  SBI, Harga  Minyak  Dunia,  Harga  Emas  Dunia,  Kurs  Rupiah,  Indeks  Nikkei 225dan  Indeks  Dow  Jones  terhadap  IHSG  (Studi  kasus  pada  IHSG  di  BEI selama  periode  2000-2009) ,    Tesis  Program  Studi  Magister  Manajmen,
Universitas Diponegoro, 2010