SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No. 4 Desember 2021, Hal 294-302 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## PERAN LIKUIDITAS, PENDANAAN MODAL KERJA DALAM MENINGKATKAN KINERJA BISNIS PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Desak Ayu Sriary Bhegawati 1) ; Desak Made Sukarnasih 2) Made Dian Putri Agustina 3) desak.bhegawati@gmail.com
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mahasaraswati Denpasar, Bali, Indonesia 1) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Nasional, Bali, Indonesia 2) Fakultas Ekonomi, Bisnis dan Pariwisata Universitas Hindu Indonesia, Bali, Indonesia 3)

## INFO ARTIKEL

## Proses Artikel
Dikirim : 5/12/2021 Diterima: 5/12/2021 Dipublikasikan: 24/12/2021

## ABSTRAK
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  kekayaan pemegang saham sebagai pemilik perusahaan. Cara yang dilakukan dalam mencapai  tujuan  dengan  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Sumber  daya perusahaan  yang  ada  digunakan  dalam  mencapai  kinerja  bisnis  yang  baik yang  tercermin  pada  profitabilitasnya.  Likuiditas  merupakan  bagian  dari sumber  daya  yang  secara  langsung  dapat  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan.  Peningkatan  efisiensi  perusahaan  dalam  menghasilkan pengembalian  investasi  yang  diharapkan  investor  dapat  dilihat  pada peningkatan  likuiditas.  Semakin  tinggi  likuiditas  yang  digunakan  oleh bisnis,  semakin  baik  kinerja  bisnis  yang  dapat  dicapai.  Selain  likuiditas Pendanaan  modal  kerja  membawa  dampak  pada  peningkatan  kinerja perusahaan.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh likuiditas dan pendanaan modal kerja terhadap kinerja komersial perusahaan manufaktur  di  bursa  efek  Indonesia.  Penelitian ini  menggunakan  populasi sebanyak 70 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2018-2020.  Penentuan  sampel  menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria sehingga dengan periode penga matan  3  tahun  sejumlah  183.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  uji analisis regresi linier berganda dan uji kelayakan model. Hasil penelitian ini menunjukkan:  likuiditas,  dan  pendanaan  modal  kerja  berpengaruh  positif terhadap kinerja perusahaan.
Kata  Kunci  :  Likuiditas;  Pendanaan  Modal  Kerja;  Kinerja  Perusahaan; Perusahaan Manufaktur.

## ABSTRACT
The main goal of the company is to maximize the wealth of shareholders as owners of the company. The method used to achieve the goal is to improve the company's performance. The company's existing resources are used to achieve  good  business  performance  which  is  reflected  in  its  profitability.
Liquidity is part of the resources that can directly affect the profitability of the  company.  The  increase  in  the  company's  efficiency  in  generating  the return  on investment  expected by investors  can  be  seen  in  the increase in liquidity.  The  higher  the  liquidity  used  by  the  business,  the  better  the business performance that can be achieved. In addition to liquidity Working capital  funding  has  an  impact  on  improving  company  performance.  The purpose  of this study  was to  determine  the effect  of  liquidity  and  working capital  funding  on  the  commercial  performance  of  manufacturing companies on the Indonesian stock exchange. This study uses a population of  70  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Indonesia  Stock  Exchange 2018-2020.  Determination of  the sample  using purposive sampling method with criteria so that with an observation period of 3 years a total of 183. The analytical technique used is multiple linear regression analysis test and model feasibility test. The results of this study indicate:  liquidity,  and  working  capital  funding  have  a  positive  effect  on company performance.
Keywords:  Liquidity;  Working  Capital  Funding;  Company  Performance; Manufacturing Company.

## PENDAHULUAN
Perusahaan  selalu  berorientasi  untuk  mengembangkan  kegiatannya  sedemikian  rupa  sehingga tujuan yang telah ditetapkan tercapai. Tujuan utama perusahaan  adalah untuk memaksimalkan kemakmuran  para pemegang sahamnya atau  pemilik perusahaan ( stakeholder ). Salah satu cara untuk mencapai tujuan bisnis adalah dengan meningkatkan kinerja bisnis Kamaluddin & Patta Rapanna  (2017).  Kinerja  bisnis  sangat  penting  bagi  bisnis  karena  dapat  mencerminkan keberhasilan dan kelangsungan hidup bisnis. Kinerja perusahaan ( company performance ) sebagai sesuatu yang diberikan perusahaan dalam jangka waktu tertentu dengan  mengacu pada standar yang  telah  ditetapkan  (Bahri  dan  Cahyani,  2017).  Salah  satu  keberhasilan  perusahaan    dapat diukur  dari  kinerja  perusahaan,  yang  merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan dari modal sendiri. Investor atau calon investor akan tertarik dengan tingkat  kinerja  perusahaan,  karena  merupakan  bagian  dari  total  keuntungan  yang  dialokasikan kepada pemegang saham.
Likuiditas      adalah      seberapa      besar  kemampuan        perusahaan        dalam        memenuhi kewajiban    jangka    pendeknya. Suatu perusahaan  yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang tinggi  akan  cenderung mengurangi  penggunaan  utang  (Mirnawati et  al.,  2020). Kebijakan
Modal kerja sebagai aset jangka pendek yang dapat digunakan sebagai uang tunai yang dimiliki oleh bisnis atau  yang harus tersedia sebagai sarana untuk membiayai  operasi bisnis sehari-hari. Misalnya untuk membayar gaji karyawan, membeli bahan baku, membayar biaya transportasi, membayar hutang, dll. Keberhasilan pengelolaan kebijakan modal kerja mencerminkan kontrol maksimum  atas  modal  kerja  dan  kewajiban  jangka  pendek,  yang  dapat  meningkatkan profitabilitas  (Brigham, et  al .,  2005).  Perusahaan  dapat  menentukan  proporsi  modal  kerjanya. Pendanaan modal kerja yang baik akan berpengaruh pada  tersedianya modal kerja yang cukup sehingga  kegiatan  operasional  perusahaan  dapat  berjalan  lancar  dan  akan  mempengaruhi profitablilitas perusahaan (Salsabella, 2020). Berinvestasi dalam modal kerja adalah berinvestasi dalam kas, piutang, dan persediaan. Investasi optimal ketika jumlah kas, piutang dan persediaan optimal  (Purwitasari,  dkk.,  2021).Optimalisasi  kas,  piutang,  dan  persediaan  mempengaruhi kebutuhan  sumber  daya  untuk  pembiayaan  modal  kerja  dan  berhubungan  langsung  dengan pertumbuhan pendapatan, hal tersebut dilakukan oleh penelitian (Trisnayanti, dkk., 2020) yang mendapatkan hasil bahwa kas, piutang, dan persediaan membawa pengaruh terhadap likuiditas.
Peningkatan likuiditas akan dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Menurut Penelitian Baskara, dkk., 2020 yaitu likuiditas membawa pengaruh yang positif pada keuntungan perusahaan yang dicerminkan  pada  kinerja  perusahaan.  Dalam  hal  belanja  modal  operasional,  khususnya kewajiban  jangka  pendek  perusahaan,  harus  dikelola  secara  efektif  dan  efisien  untuk meminimalkan biaya dan risiko. Modal kerja dalam kinerja usaha meliputi: struktur aset diukur dengan hubungan antara modal kerja dan total aset, perputaran modal kerja diukur dengan rasio perputaran  kerja,  likuiditas  diukur  dengan  rasio  cepat,  dan  pembiayaan  kerja    modal    diukur dengan struktur utang. Penelitian yang dilakukan oleh Bhegawati dan Mendra, 2021 menyatakan bahwa struktur modal perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas dan struktur aktiva perusahaan, sehingga  pendanaan  modal  berperan  penting  dalam  meningkatkan  kinerja  perusahaan.Objek penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan manufaktur  dipilih  karena    perusahaan  tersebut  umumnya  mencakup  semua  bentuk  usaha  dan produk dari industri dasar dan kimia, berbagai industri, dan industri barang konsumsi.

## KAJIAN PUSTAKA
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976),  sinyal    adalah    tindakan    manajemen  perusahaan  yang menginstruksikan  pemegang  saham  tentang  prospek  masa  depan  perusahaan.  Teori  sinyal menyarankan  bagaimana  perusahaan  harus  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan. Sinyal tersebut dapat berupa promosi atau informasi lain yang menunjukkan bahwa perusahaan tersebut lebih baik dari perusahaan lain. Untuk mengirimkan sinyal  positif berupa laporan  yang  baik  kepada  pihak  eksternal,    perusahaan  dapat  memberikan  informasi  tentang manajemen modal kerja dan metrik keuangan yang dapat meningkatkan kepercayaan eksternal terhadap laba yang disajikan oleh perusahaan. Hal ini dapat menyebabkan pihak eksternal percaya bahwa laba yang diperoleh perusahaan semata-mata berupa  kinerja perusahaan dan bukan  laba yang  dikembangkan  oleh    perusahaan  untuk  mengirimkan  sinyal    positif  kepada  pihak eksternal.Kinerja  perusahaan  ( company  performance )  adalah  sesuatu  yang  disampaikan  oleh suatu  perusahaan  dalam  kurun  waktu  tertentu  dengan  mengacu  pada  standar  yang  telah ditetapkan. Ada beberapa cara untuk mengukur kinerja perusahaan dari segi laba dan aset, atau model  apa  yang  dibandingkan  menunjukkan  bahwa  metrik  kinerja  perusahaan  atau  metrik profitabilitas  dapat  dibagi  menjadi  lima  jenis,  yaitu:  Margin  Laba  Kotor  (GPM), Net  Profit Margin (NPM), Return  on  Equity (ROE), Return  on  Investment (ROI)  dan Return  on  Assets (ROA).
Return on Assets sebagai cerminan dari kenyataan bahwa banyak perusahaan telah mencapai hasil atas  sumber  daya  keuangan  yang  diinvestasikan  oleh  perusahaan.  Manajemen  sering menggunakan  indeks  ini    untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  dan  mengevaluasi  kinerja operasional dalam penggunaan sumber daya  perusahaan, serta perlu mempertimbangkan masalah pembiayaan aset tersebut. Semakin tinggi  ROA maka semakin baik kinerja keuangan perusahaan. Keuntungan lain mengukur kinerja dengan ROA adalah menghitung ROA sangat mudah untuk dihitung dan dipahami. Saat mengukur kinerja bisnis, setiap unit organisasi  dalam bisnis dapat menggunakan  ROA  untuk  menentukan  kinerja  bisnis  untuk  setiap  unit  bisnis.  Modal  kerja merupakan sarana yang diperlukan untuk memenuhi kebutuhan operasional sehari-hari, terutama bagi  mereka  yang  memiliki    waktu  singkat.  Jika  perusahaan  kekurangan  modal  kerja  untuk meningkatkan  penjualan  dan  produksi,  pendapatan  dan  laba  kemungkinan  besar  akan  hilang. Perusahaan yang tidak memiliki modal kerja yang cukup tidak dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya  secara  tepat  waktu  dan  menghadapi  masalah  likuiditas.  Manajemen  modal  kerja adalah pengelolaan  aset lancar  bisnis dan  dana  yang dibutuhkan  untuk  mendukung  aset lancar bisnis. Pengelolaan modal kerja merupakan bagian terbesar dari total aset perusahaan. Bahkan, jumlah modal kerja di perusahaan tertentu terkadang lebih dari setengah dari total investasi di perusahaan tersebut.
Kebijakan  modal  kerja  merupakan  keputusan  manajemen.  Menurut  Brighan, et  al .  (2005), kebijakan  modal  kerja  berkaitan  dengan  keputusan  yang  berkaitan  dengan  modal  kerja  dan
pembiayaan.  Besarnya  modal  kerja  yang  diberikan  oleh  perusahaan  pada  dasarnya  tergantung pada sikap manajemen terhadap keuntungan dan risiko. Struktur aset adalah klasifikasi aset atau aset ke dalam berbagai jenis aset, seperti aset lancar, aset tetap, dan aset lainnya. Struktur aset adalah neraca atau perbandingan baik secara absolut maupun  relatif antara aset lancar dan aset tetap.  Sedangkan  struktur  akiva  menurut  adalah  penentuan  berapa  besar  alokasi  untuk masingmasing  komponen  aktiva,  baik  dalam  aktiva  lancar  maupun  dalam  aktiva  tetap.  Rasio struktur aktiva diukur dengan Current Assets to Total Assets Ratio yang merupakan perbandingan jumlah  aktiva lancar terhadap total  aktiva  yang  terdapat  di  perusahaan  yang  dinyatakan dalam persen.  Semakin  besar  rasio  semakin  baik  karena  menunjukkan  tersedianya  kas,  piutang  dan persediaan yang merupakan harta lancar yang paling likuid dibanding dengan keseluruhan aktiva yang  dimiliki  perusahaan.  Adanya  aktiva  yang  likuid  dapat  digunakan  sewaktuwaktu  untuk membiayai kebutuhan operasional perusahaan dalam menghasilkan laba.
Menurut Riyanto (2011), likuiditas adalah kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan  langsungnya  atau  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya pada saat ditagih. Likuiditas disebut sebagai rapid ratio (QR) atau sering juga disebut acid test ratio . Fahmi (2017) menyatakan rasio likuiditas adalah mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Wardiyah    (2017)    menyatakan    bahwa    rasio-rasio untuk  mengukur likuiditas adalah rasio lancar, rasio cepat, rasio aktiva lancar dan total aktiva. Rasio  cepat  sama  dengan  rasio  lancar,  kecuali  rasio  tersebut  tidak  termasuk  persediaan. Penggunaan indeks cepat untuk mengukur likuiditas didasarkan pada asumsi bahwa persediaan pada perusahaan manufaktur berupa peralatan jasa yang dijual dan jumlahnya relatif kecil. Rasio cepat  adalah  ukuran  yang  dihitung  dengan  mengurangi  persediaan  aset  lancar  dan membandingkannya  dengan  kewajiban  lancar.  Modal  kerja  adalah  pembiayaan  hutang  yang digunakan oleh perusahaan dengan menambahkan jumlah hutang saat ini ke semua pinjaman yang dimiliki perusahaan. Struktur hutang, yang merupakan rasio kewajiban jangka pendek terhadap total  kewajiban,  digunakan  untuk  mengukur  pembiayaan  modal  kerja.  Struktur  hutang menggambarkan komposisi periode hutang yang digunakan oleh perusahaan, baik dalam jangka pendek, menengah atau panjang dan dipengaruhi oleh jumlah hutang. S emakin cepat perputaran modal  kerja  akan  berimplikasi  pada  semakin  singkat  waktu  keterikatan  modal  kerja  tersebut dalam  setiap  periode  operasi  perusahaan  dan  semakin  efisien  jumlah  modal  kerja  yang dibutuhkan oleh perusahaan (Anggraini, I. D., & Cahyono, K. E.,2021).

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Kinerja Perusahaan
Menurut Riyanto (2011), likuiditas adalah kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan  langsungnya  atau  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya pada saat ditagih. Menurut Hardianti (2017). Likuiditas mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi  hutang  jangka  pendek  melalui  penggunaan  modal  kerjanya.  Likuiditas  yang  rendah menyebabkan turunnya harga saham yang bersangkutan, sebaliknya nilai likuiditas yang relatif tinggi  juga  belum  tentu  merupakan  hal  yang  baik,  karena  dalam  kondisi  tertentu  ada  sedikit aktivitas  yang pada akhirnya dapat menurunkan kemampuan perusahaan. untuk menghasilkan keuntungan.  Semakin  tinggi  likuiditas,  semakin  baik  perusahaan  akan  mampu  memenuhi kewajiban keuangan jangka pendeknya. Hal ini dapat menambah kredibilitas perusahaan, yang dapat  menimbulkan  reaksi  positif    investor  dan  meningkatnya  permintaan    saham  untuk meningkatkan  kinerja    perusahaan.  Penelitian  Utami  &  Pardanawati  (2016),  Prijanto  &  Veno (2017),  Jekwam  &  Hermuningsih  (2018),  dan  Trisnayanti.,dkk  (2020)  menemukan  bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  tersebut  maka hipotesis dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 1 : Likuiditas berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.

## Pengaruh Pendanaan Modal Kerja Terhadap Kinerja Perusahaan
Pembiayaan  modal  kerja  menurut  Riyanto  (2011)  adalah  pembiayaan  hutang  yang  digunakan perusahaan  dengan  menunjukkan  jumlah  hutang  jangka  pendek  dari  seluruh  pinjaman  yang dimiliki perusahaan. Struktur hutang, yang merupakan rasio kewajiban jangka pendek terhadap
total  kewajiban,  digunakan  untuk  mengukur  pembiayaan  modal  kerja.  Struktur  hutang menjelaskan  komposisi periode hutang yang digunakan perusahaan, baik dalam jangka pendek, menengah atau panjang, dan dipengaruhi oleh jumlah hutang dalam Riyanto (2011). Perusahaan dengan struktur utang yang tinggi memiliki rekam jejak yang terbukti berkinerja baik, yang dapat memberikan sinyal kepada calon investor dalam bentuk tingkat utang yang tinggi dalam struktur modalnya.  Penelitian  Anggia  &  Suteja  (2019),  dan  Bahrun,dkk  (2019)  menunjukkan  bahwa pembiayaan modal kerja berpengaruh positif terhadap kinerja usaha. Berdasarkan uraian tersebut, maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Pendanaan modal kerja berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan .

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2020 yang berjumlah 70 perusahaan. Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode direct sampling, yaitu teknik pengambilan sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  (Sugiyono,  2017).  Tujuan  pengambilan  sampel  terarah dalam  mendapatkan  sampel  sesuai  dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  yaitu  sebanyak  183. Kriteria penentuan sampel penelitian adalah: (1) perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2020, (2) perusahaan manufaktur yang  menerbitkan 4.444 laporan keuangan berturut-turut tahun 2018-2020, (3) Perusahaan manufaktur yang menggunakan mata uang rupiah. mata uang pada tahun 2018-2020, dan (4) Perusahaan manufaktur yang memiliki data lengkap pada variabel yang digunakan dalam penelitian tahun 2018-2020. Kinerja  bisnis  diukur  dengan  menggunakan  return  on  assets  (ROA).  Return  on  Investments (ROA) adalah suatu bentuk ukuran kinerja bisnis yang digunakan untuk mengukur kemampuan bisnis  untuk  menghasilkan  keuntungan  pada  semua  asetnya  dan  setelah  menghilangkan  biaya modal (biaya pembiayaan aset). ) dari analisis. Pengukuran likuiditas dilakukan setiap akhir tahun dari  2018-2020,  dinyatakan  dalam  persentase,  untuk  perusahaan  manufaktur  di  bursa  efek Indonesia dengan indeks cepat. Pembiayaan kembali modal kerja diukur dengan menggunakan debt structure ratio ,  yaitu   rasio  kewajiban lancar terhadap total  kewajiban    perusahaan  untuk menghasilkan laba perusahaan. Pengukuran akan dilakukan pada setiap akhir tahun 2018-2020, dinyatakan dalam persentase, di perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Teknik analisis data menggunakan metode kuantitatif yang awalnya menggunakan statistik deskriptif  ketika  menggambarkan  atau  menggambarkan  data  yang  dikumpulkan  apa adanya tanpa berusaha membuat kesimpulan yang bersifat umum atau umum untuk umum (Sugiyono,  2017).  Dalam  penelitian  ini  dilakukan  uji  asumsi  klasik    untuk  mengetahui apakah data sesuai dengan asumsi klasik. Hal ini untuk menghindari perkiraan yang bias, karena tidak semua data mampu melakukan regresi. Salah satu syarat untuk  menggunakan uji  regresi  adalah  memenuhi  uji  penerimaan  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Metode analisis data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  regresi  linier  berganda,  sehingga  dapat  diketahui pengaruh    variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Analisis  regresi  linier  berganda digunakan  untuk  mengetahui  persamaan  regresi  yang  menunjukkan  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen  (Ghozali,  2018).  Persamaan  regresinya  sebagai berikut:
KP= α + β 1 LK +β 2 PMK+ e .......................................................................................................................................(1)
Keterangan:
KP = Kinerja Perusahaan LK
= Likuiditas PMK  = Pendanaan Modal Kerja
α
= Konstanta e
= eror distrubances β 1, β 2 = Koefisien Regresi
Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual dapat diukur dari goodness of fit nya.  Secara  statistik, setidaknya  ini  dapat  diukur  dari  koefisien  determinasi  (R 2 ),  nilai statistik F, dan nilai statistik t.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  uji  statistik  deskriptif    yaitu  Variabel  Kinerja  Perusahaan  (KP)  memiliki  nilai  minimum sebesar -0,3821 dan nilai maksimum sebesar 0,05436 dengan nilai rata-rata sebesar 0,0583 dan standar  deviasinya  yaitu  sebesar    0,0971.  Variabel  Likuiditas  (LK)  memiliki  nilai  minimum sebesar 0,1004 dan nilai maksimum sebesar 7,3542 dengan nilai rata-rata 1,5035 dan memiliki standar deviasi sebesar  1,3358. Variabel Pendanaan Modal Kerja (PMK) memiliki nilai minimum sebesar 0,0421 dan nilai maksimum sebesar 3,5721 dengan nilai rata-rata 0,7384 dan memiliki standar  deviasi  sebesar    0,2813.Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai One-Kolmogorov-Smirnov menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,083  lebih  besar dibandingkan  dengan  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  residual  dalam  penelitian  ini berdistribusi normal. uji multikolinearitas dapat dijelaskan bahwa tabel pengujian menunjukkan bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini memiliki nilai Tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10. Ini menunjukkan bahwa tidak ada gejala multikolinearitas dalam model regresi yang digunakan. hasil uji Glejser memperoleh nilai signifikansi dari keempat variabel lebih besar dari 0,05 yaitu Likuiditas  sebesar  0,871  dan  Pendanaan  Modal  Kerja  sebesar  0,905.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.Hasil  uji  autokorelasi  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai Durbin-Watson sebesar 2,035 dengan taraf signifikan 5% dengan jumlah sampel 204 dan jumlah variabel bebas 4, maka di tabel Durbin-Watson akan didapat nilai du 1,804 dan 4-du sebesar 2,261 Oleh karena nilai Durbin-Watson dari persamaan tersebut berada pada du < dw < 4-du atau 1,804 < 2,035 < 2,261 maka dapat disimpulkan bahwa model bebas dari autokorelasi.
Tabel 1 Hasil Uji Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig B Std Error Beta Constant 0,437 0,038 4,156 0,000 LK 0,031 0,060 3,502 4,571 0,019 PMK 0,027 0,025 0,091 1,586 0,041 Sumber : Data diOlah (2021)
KP= 0,437+ 0,031LK + 0,027PMK + e ………..........................................(1)
Nilai konstanta (α) pada tabel 1 yang diperoleh sebesar 0,437 berarti apabila keempat variabel independen yaitu Likuiditas (X 1 ) dan Pendanaan modal kerja (X 2 ) dinyatakan konstan pada angka 0 (nol), maka variabel dependen yaitu Kinerja perusahaan sebesar 0,437. Nilai koefisien regresi Likuiditas sebesar 0,031 artinya apabila likuiditas meningkat 1 satuan dengan anggapan variabel lainnya konstan, maka kinerja perusahaan meningkat sebesar 0,031 satuan. Nilai koefisien regresi Pendanaan  Modal  Kerja  sebesar  0,027  artinya  apabila  likuiditas  meningkat  1  satuan  dengan anggapan  variabel  lainnya  konstan,  maka  kinerja  perusahaan  meningkat  sebesar  0,027  satuan. Hasil uji Koefisien Determinasi pada tabel 2 dapat dijelaskan bahwa nilai adjusted R 2 sebesar 0,785 atau sebesar 78,5 persen. Hal ini berarti variabel dependen yaitu kinerja perusahaan mampu dijelaskan oleh variabel independen yaitu Likuiditas, dan Pendanaan Modal Kerja sebesar 78,5 persen  sedangkan  sisanya  21,5  persen  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  di  luar  variabel penelitian ini.
Tabel 2 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std.Error  of  the Estimate 1 0,741 0,759 0,785 1,24589
Sumber : Data diolah (2021)
Uji F dapat dijelaskan pada tabel 3, nilai F sebesar 18,250 dengan tingkat signifikansi 0,001 < 0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  model  regresi  dapat  digunakan  atau  sudah  tepat  untuk mengetahui bahwa keempat variabel independen yaitu struktur aktiva, perputaran modal kerja, likuiditas  dan  pendanaan  modal  kerja  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu  kinerja perusahaan.
Tabel 3 Hasil Uji F (Uji secara simultan) Model Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 0,5480 2 0,116 18,250 0,001 Residual 1,4770 181 0.005 Total 2,0250 183 Sumber : Data diolah (2021)

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan  hasil  Uji  t  analisis  regresi  linear  berganda  menunjukkan  bahwa  Likuiditas berpengaruh positif terhadap Kinerja Perusahaan sehingga H 1 diterima. Likuiditas memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,031 dan nilai t hitung sebesar 4,571 dengan nilai signifikansi 0,000 yaitu  lebih  kecil  dari  0,05  atau  0,019  <  0,05.  Hal  ini  berarti  Likuiditas berpengaruh  positif terhadap  Kinerja  Perusahaan,  sehingga  H 1 diterima. Tujuan  perusahaan  agar  memperoleh keuntungan.  Likuiditas  perusahaan  yang  semakin  meningkat  maka  akan  meningkatkan profitabilitas perusahaan sebagai cerminan kinerja perusahaan. Likuiditas mencerminkan aspek kinerja manajemen  perusahaan  yang  relatif    yaitu  sejauh  mana  dapat  membiayai  utang  jangka pendek dan kas perusahaan  yang tersedia  dalam  pengelolaan  modal  kerja.  Kinerja  manajemen yang  diharapkan  adalah  keuntungan  perusahaan  yang  diukur  dengan  profitabilitas  perusahaan. Penelitian  ini  sesuai  dengan  Afriyani  &  Jumria  (2020),  Akbar  &  Fahmi  (2020),  Baskara.,dkk (2020),  dan  Pratama.,dkk  (2021)  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap kinerja perusahaan.

## Pengaruh Pendanaan Modal Kerja terhadap Kinerja Perusahaan
Berdasarkan hasil Uji t analisis regresi linear berganda menunjukkan bahwa Pendanaan Modal Kerja  berpengaruh  terhadap  Kinerja  Perusahaan  sehingga  H 2 diterima.  Pengaruh  Pendanaan Modal  Kerja terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pendanaan  Modal  Kerja memiliki  nilai  koefisien regresi sebesar 0,027 dan nilai t hitung sebesar 1,586 dengan nilai signifikansi 0,041 yaitu lebih besar  dari  0,05  atau  0,041 <  0,05.  Hal  ini  berarti  Pendanaan Modal  Kerja  berpengaruh  positif terhadap  Kinerja  Perusahaan,  sehingga  H 2 diterima.  Pendanaan  modal  sebagai    komposisi pembiayaan  yang  dipilih  oleh  perusahaan.  Perusahaan  menggunakan  sumber  dana    dengan optimal dengan cara investasi dalam membiayai perusahaan sehingga dapat meningkatkan kinerja perusahaan,  sehingga  perusahaan  yang  meningkatkan  proporsi  utang  akan  cenderung  dapat meningkatkan sumber dana yang tersedia. Oleh karena itu semakin ditingkatkan pendanaan modal maka akan meningkatkan kinerja perusahaan. Penelitian ini sesuai dengan Darma,dkk. (2021), Febryanti (2021), Rajindra,dkk. (2018), dan Wahba (2018) bahwa pendanaan modal berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian,  dapat  disimpulkan  yaitu  Likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap Kinerja  Perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di    Bursa  Efek  Indonesia.  Pendanaan  Modal Kerja tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan pada perusahaan manufaktur di  Bursa Efek Indonesia.Seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan periode pengamatan yang lebih panjang sehingga hasil yang diperoleh akan lebih dapat digeneralisasi dan akan lebih menggambarkan  kondisi  sesungguhnya  perusahaan.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  untuk menggunakan  variabel  lain  selain  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  untuk memberikan informasi dalam pengambilan keputusan berinvestasi di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Afriyani,  A.,  &  Jumria,  J.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas  Dan  Nilai Perusahaan Pada Industri Perbankan Di Indonesia Stock Exchange. Economix, 8(1).
Akbar, F., & Fahmi, I. (2020). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas dan likuiditas terhadap kebijakan  dividen  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia. Jurnal ilmiah mahasiswa ekonomi manajemen , 5(1), 62-81.
Anggia,  G.,  &  Suteja,  J.  (2019).  Keputusan  investasi,  pendanaan,  kebijakan  dividen  terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen , 12(2), 90-98. Anggraini,  I.  D.,  &  Cahyono,  K.  E.  (2021).  Pengaruh  Modal  Kerja,  Likuiditas,  Leverage  Dan Aktivitas Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 10(5).
Baskara, I. W. T., Mendra, N. P. Y., & Bhegawati, D. A. S. (2020). Pengaruh Rasio Likuiditas,
Rasio  Profitabilitas,  Dan  Aktiva  Produktif  Terhadap  Pertumbuhan  Sisa  Hasil  Usaha Koperasi Simpan Pinjam Di Kecamatan Sukawati. Widya Manajemen , 2(2), 43-54. Bahrun, M. F., Tifah, T., & Firmansyah, A. (2020). Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 8(3), 263-276.
Bahri,  S.,  &  Cahyani,  F.  A.  (2016).  Pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  corporate  financial performance  dengan  corporate  social  responsibility  disclosure  sebagai  variabel  I Ntervening (Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). EKONIKA Jurnal Ekonomi Universitas Kadiri , 1(2).
Bhegawati, D. A. S., & Mendra, N. P. Y. (2021). Beberapa Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi , 13(1), 105-112.
Brigham,  Eugene  E.  and  Michael  C.  Ehrhardt.  (2005)  Financial  Management:  Theory  and Practice. 11th Edition. Ohio: Thomson South-Western.
Darma, S. M., Pasaribu, A. M., & Dewi, S. P. (2021). Analisis Keputusan Investasi, Pendanaan, Dan  Pengelolaan  Aktiva  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). BONANZA: Jurnal Ilmiah Ekonomi, Bisnis dan Keuangan , 1(1), 41-54.
Fahmi, I. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Alfabeta. Bandung.
Fajaryani, N. L. G. S., & Suryani, E. (2018). Struktur Modal, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 10(2), 74- 79.
Febryanti,  W.  (2021).  Pengaruh  Pendanaan,  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas,  dan  Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja  Keuangan dengan Corporate Social Responsibility (CSR) sebagai Variabel Mediasi (Doctoral dissertation, STIE Perbanas Surabaya).
Ghozali, Imam. (2018). Aplikasi Analisis Multivariete SPSS 25 (9th ed.). Semarang: Universitas Diponegoro.
Hardianti.  2017.Pengaruh  struktur  modal  (DER),  likuiditas  (CR),  ukuran  perusahaan  ( size ) terhadap  kinerja  keuangan  (ROE). skripsi .  Jurusan  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Lampung.
Jensen,  M.,  and  W.  Meckling.1976.  Theory  of  the  Firm: Managerial  Behavior  Journal  of Financial Agency, and Ownership Structure Economics .
Jekwam, J. J., & Hermuningsih, S. (2018). Peran Ukuran Perusahaan (Size) Dalam Memoderasi Corporate  Social  Responsibility  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  BEI. UPAJIWA  DEWANTARA:  Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Manajemen Daulat Rakyat , 2(1), 76-85.
Kamaluddin, I. H. A., & Patta Rapanna, S. E. (2017). Administrasi Bisnis (Vol. 1). Sah Media. Mirnawati,  Anita  Wijayanti  dan  Purnama  Siddi.  2020.  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Struktur Modal. Accounting Global Journal 4(1).
Pratama, I. P. S. A., Yuesti, A., & Bhegawati, D. A. S. (2021). Pengaruh Tingkat Risiko Kredit,
Risiko  Likuiditas,  Risiko  Operasional,  Risiko  Tingkat  Bunga  Dan  Kecukupan  Modal Terhadap  Profitabilitas  Bank  Perkreditan  Rakyat  Di Kota  Denpasar  Tahun  2016-2019. KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 1(1), 373-381.
Prijanto, T., & Veno, A. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Likuiditas Terhadap Kinerja Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2013–2015). Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi , 13(4). Purwitasari, N. M. I., Mendra, N. P. Y., & Bhegawati, D. A. S. (2021). Stock Pengaruh Return On Asset (ROA), Debt To Equity Ratio (DER), Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Tahun 2016-2018. Widya Akuntansi dan Keuangan, 3(1), 23-32.
Rajindra,  R.,  Mattulada,  A.,  Guasmin,  G.,  Anggraeni,  R.  N.,  &  Haryani,  S.  (2018).  Kinerja Keuangan  (UMKM)  Melalui  Kebijakan  Pendanaan  dan  Modal  Kerja  di  Kabupaten Donggala. Jurnal Sinar Manajemen , 5(2), 126-134. Riyanto, B. 2011. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi keempat, cetakkan kesebelas. Yogyakarta: BPFE Universitas Gadjah Mada Robert. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Edisi Pertama. Indonesia Mediasoft Indonesia.
Salsabella,  F.  F.  (2020). Analisis  pengaruh  Pembiayaan  Modal  kerja  Terhadap  Profitabilitas (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2018) . Surakarta : http://eprints.ums.ac.id/ . Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif , dan R&D. Bandung : Alfabeta, CV. Trisnayanti, A. A. K., Mendra, N. P. Y., & Bhegawati, D. A. S. (2020). Pengaruh Perputaran Kas, Perputaran Persediaan, Perputaran Piutang Terhadap Likuiditas Perusahaan Manufaktur Subsektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi (JUARA) , 10(1), 87-97.
Utami, W. B., & Pardanawati, S. L. (2016). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Dan Manajemen Aset  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Go  Publik  Yang  Terdaftar  Dalam Kompas 100 Di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Pajak , 17(01).
Wahba,  W.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Pendanaan  Dan  Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Usaha Mikro Kecil Dan Menengah Di Kecamatan Banawa. Katalogis , 6(1).
Wardiyah, 2017. Analisis Laporan Keuangan. CV Pustaka Setia. Bandung