DOI: https://doi.org/10.55122/jabisi.v3i2.587
Vol. 3, No. 3, Oktober 2022, pp. 117-124

## PENGARUH ASIMETRI INFORMASI DAN MANAJEMEN LABA TERHADAP COST OF EQUITY CAPITAL PADA EMITEN PERBANKAN
PENULIS 1) Euis Widanengsih, 2) Yusuf, 3) Rahman Faisal
ABSTRAK Tujuan penelitian ini adalah memberikan bukti empiris pengaruh Asimetri informasi dan manajemen laba terhadap cost of capital pada emiten perbankan. Sampel yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  emiten  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Analisis dilakukan dengan data panel yang mencakup laporan keuangan tahunan selama 2018  sampai  tahun  2020.  Data  yang  terkumpul  dianalisis  dengan  menggunakan  analisa regresi  linier  berganda  dengan software SPSS  versi  24.00    Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  asimetri  informasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap cost  of equity  capital ,  manajemen  laba  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap cost  of  equity capital .
Kata Kunci Asimetri Informasi, Manajemen Laba, Cost Of Equity Capital

## AFILIASI
Prodi, Fakultas 1) Sistem Informasi Akuntansi Kampus Kabupaten Karawang, Fakultas Teknik dan Informatika 1)2) Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Nama Institusi 1) Universitas Bina Sarana Informatika
2)3) Universitas Pamulang
Alamat Institusi

## KORESPONDENSI
Penulis Euis Widanengsih Email euis.ewh@bsi.ac.id LICENSE This  work  is  licensed  under  a Creative  Commons  Attribution  4.0 International License .

## I. PENDAHULUAN
Dana operasional merupakan darah dalam denyut nadi perusahaan, perusahaan perlu mencari dana  yang  paling  murah  agar  keuntungan  dan  keberlanjutan  usaha  terus  terjaga,  maka  kegiatan menggali dana baik dari kreditur atau investor menjadi salah satu aktivitas perusahaan. Dana “murah” dari investor dapat diperoleh dari pasar modal, pasar modal adalah mediator yang terpercaya bagi perusahaan  dan  investor,  ada  banyak  instrumen  yang  dapat  diberdayakan  perusahaan,  diantaranya obligasi, saham dan derivatif instrumen lainnya. Modal saham dikenal dengan cost of equity capital , sedangkan  modal  dari  kreditur  dikenal  dengan cost  of  debt (Utami,  2006).  Lebih  lanjut  utama menjelaskan, cost  of  equity  capital adalah  besarnya rate yang  digunakan  investor  untuk mendiskontokan dividen yang diharapkan diterima di masa yang akan datang, dengan kata lain cost of equity capital juga terkait tingkat resiko investasi pada saham perusahaan.
Investor secara cermat akan mempelajari laporan keuangan sebelum pengambilan keputusan investasi, dengan mempertimbangkan pada eksposur dan ekspansi, serta keberlanjutan usaha, selain itu  level  pengembalian  dan  biaya  yang  dikeluarkan  dalam  proses  akuisisi investasi,  biaya itu  juga termasuk  dalam cost  of  equity capital , dengan  demikian cost  of  equity  capital diantaranya  biaya akuisisi  dari  hutang,  saham  preferen,  saham  biasa,  dan  juga  laba  ditahan  guna  mendanai  suatu investasi ataupun operasional perusahaan (Astutik et al., 2019).
Cost  of  equity  capital dapat  dipengaruhi  oleh  asimetri  informasi.  Gap  informasi  antara stakeholders dengan  manajer,  di  mana  manajer  lebih  mengetahui  informasi  internal  dan  prospek perusahaan dikenal dengan asimetri informasi (Jensen & Meckling, 1976; Nurjanati & Rodoni, 2015; Reizky  Ifonie,  2012).  Situasi  asimetri  terbentuk  karena  keringnya  informasi  yang  dimiliki stakeholders,  membuat  ketidaktahuan  akan  tindakan  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan, pengungkapan yang sebanyaknya menandakan itikad baik dari manajemen untuk menghilangkan gap informasi, hal ini sesuai dengan signalling theory dimana manajer berkewajiban menjelaskan atau memberi signal setiap perubahan pada kondisi internal dan prospek usaha (Lisa, 2021).
Manajemen laba juga memengaruhi besaran cost of equity capital , Perwira & Darsono (2015) mengungkapkan ada hubungan positif antara manajemen laba dengan cost of equity capital , dengan mekanisme  meningkatnya  manajemen  laba  menunjukkan  semakin  tinggi  risiko  imbal  hasil  saham dan konsekuensinya investor akan menaikkan rate biaya modal ekuitas (Perwira & Darsono, 2015). Manajemen  laba  terjadi  karena  manajemen  campur  tangan  atau  intervensi  aktif  dengan  motif oportunis  menghasilkan  laporan  keuangan  yang  direkayasa  sesuai  kepentingannya,  dengan  alasan menutupi kondisi yang sebenarnya atau ingin memengaruhi persepsi investor atas risiko perusahaan (L. P. K. S. Dewi et al., 2017; Perwira & Darsono, 2015).

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1  Cost of Equity Capital
Cost of Equity Capital adalah tingkat pengembalian yang harus diperoleh investor dari proyek yang  mereka  investasikan  untuk  mempertahankan  nilai  pasar  (Gitman  dalam  Ifonie,  2012).  Utami (2006)  menyatakan  bahwa  biaya  modal  adalah  tingkat  bunga  yang  digunakan  investor  untuk mendiskontokan dividen masa depan yang diharapkan.

## 2.2  Asimetri Informasi
Asimetri  informasi  terjadi  ketika  manajer  mengetahui  lebih  banyak  informasi  dan  prospek masa depan perusahaan daripada pemegang saham (Reizky Ifonie, 2012). Pemegang saham sebagai pemilik  membutuhkan  informasi  yang  transparan  sebagai  dasar    pengambilan  keputusan  (Putri  & Azzahra,  2021)..  Scott  (2009)  menuliskan  jenis  asimetri  informasi  diantaranya  yakni Adverse Selection dan Moral  Hazard , Adverse  Selection terjadi  saat  informasi  yang  diketahui  manajemen tidak  diungkapkan  ke  investor,  sedangkan  moral  hazard  terjadi  saat  manajer  bertindak  diluar pengetahuan pemegang saham.

## 2.3  Manajemen Laba
Schipper dalam Ifonie (2012) berkata earnings management sebagai  intervensi dalam proses pelaporan  keuangan  secara  sadar  mencapai  keuntungan  pribadi  oleh  manajemen.  Motivasi manajemen laba  menurut Scott (2009)  diantaranya:
1) Tujuan mendapatkan bonus dengan memaksimalkan current revenue .
2) Other  contractual  motivation .  Teori positive  accounting menjelaskan  hipotesis  bahwa pelanggaran  perjanjian  utang  mendorong  manajer  untuk  memindahkan future  income ke current period
3) Political  motivation ,  mengurangi  visibilitas  dengan  menurunkan  laba  menjadi  strategi perusahaan besar, utamanya pada periode dengan tingkat kemakmuran tinggi.
4) Taxation motivation , mengurangi tagihan pajak adalah salah satu motivasi manajemen laba.
5) CEO  Turnover .  CEO  yang  memasuki  masa  pensiun  akan  memaksimalkan  bonus  dengan menaikkan laba.
6) Initial  Public  Offering .  Menarik  investor  berinvestasi  dengan  laba  yang  tinggi  mendorong laporan keuangan dimanipulasi manajer

## 2.4  Pengembangan Hipotesis
Informasi  menentukan  biaya  modal,  resiko  informasi  menjadi  proksi uncertainty (Adriani, 2013) . Dengan  demikian  semakin  tinggi  risiko  yang  berkaitan  dengan  perusahaan,  maka  akan semakin  tinggi  pula  tingkat  biaya  modal,  sebaliknya  semakin  kecil  asimetri  informasi  akan menurunkan  c ost  of  equity  capital (Sutarman  et  al.,  2022).  Ifonie  (2012)  memperkuat  pernyataan bahwa jika terjalin hubungan yang positif antar stakeholders dan manajer,  maka asimetri informasi mengecil, maka biaya modal yang ditanggung oleh perusahaan juga menurun. Riset  Purwanto (2012) menunjukkan  bahwa  asimetri  informasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap cost  of  equity capital , dengan demikian investor yang terinformasi karena pengungkapan oleh manajer mengurangi biaya modal. Hasil penelitian  Dewi et al (2017) dan Trisnawati et al (2016)  menunjukkan bahwa asimetri informasi memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap cost of equity capital . H1: Asimetri informasi memiliki signifikan terhadap cost of equity capital .
Profitabilitas tinggi tentunya meningkatkan animo investor, tetapi ada perbedaan kepentingan antara manajer selaku yang menjalankan operasional perusahaan dan investor selaku pihak eksternal yang juga mempunyai kepentingan dalam perusahaan (L. P. K. S. Dewi et al., 2017). Laba yang tinggi tentunya menarik investor, namun selanjutnya investor akan meminta tingkat imbal hasil yang lebih besar,  akibatnya  cara memperhalus  dan mempercantik laporan  keuangan  dengan mempertahankan laba  menjadi  alternatif  tindakan  manajemen,  yang  pada  akhirnya  investor  meminta  deviden  yang lebih besar (L. P. K. S. Dewi et al., 2017). Riset Stolowy dan Breton dalam Utami (2006) menyatakan bahwa semakin tinggi tingkat manajemen laba menunjukkan semakin tinggi resiko imbal hasil saham dan konsekuensinya investor akan menaikkan rate cost of equity capital . Riset S. P. Dewi & Chandra (2016) menyimpulkan manajemen laba memiliki pengaruh terhadap cost of equity capital.
H2: Manajemen laba memiliki pengaruh signifikan terhadap cost of equity capital .

## III. METODE PENELITIAN
Data  bersumber  dari  laporan  keuangan  emiten  perbankan  tahun  2018-2020,  data  yang terkumpul  diolah  dengan  menggunakan  regresi  berganda.  Perhitungan cost  of  equity  capital berdasarkan tingkat diskonto yang dipakai investor untuk menilai tunaikan future cash flow . 𝐫 = (𝐁 𝐭 + 𝐱 𝐭 + 𝟏 − 𝐏 𝐭 )/(𝐏 𝐭 )
Keterangan: P t = harga saham pada periode t B t = nilai buku per lembar saham pada periode t x t +1 = laba per lembar saham pada periode t+1 r = biaya modal ekuitas
Asimetri Informasi dapat diukur dengan menggunakan bid ask spread . (Utami, 2006) dengan formula sebagai berikut:
𝐒𝐏𝐑𝐄𝐀𝐃 𝐢,𝐭 = (𝐚𝐬𝐤 𝐢,𝐭 − 𝐛𝐢𝐝 𝐢,𝐭 )/ { 𝐚𝐬𝐤 𝐢,𝐭 + 𝐛𝐢𝐝 𝐢,𝐭 𝟐 } 𝐱𝟏𝟎𝟎
Keterangan: ask i,t : harga ask tertinggi saham perusahaan i yang terjadi pada hari t bid i,t : harga bid terendah saham perusahaan i yang terjadi pada hari t
Penelitian ini mengukur manajemen laba sama dengan yang dilakukan pada Penelitian Utami (2005), dimana manajemen laba di proksi dengan menggunakan rumus:
Manajemen Laba (ML)
= Akrual Modal Kerja (t) / Penjualan periode (t)
Akrual Modal Kerja = ΔAL – ΔHL – ΔKas Keterangan:
ΔAL  = Perubahan aktiva lancar pada akhir periode t ΔHL  = Perubahan hutang lancar pada akhir periode t ΔKas = Perubahan kas dan ekuitas kas pada akhir periode t

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1  Uji Asumsi Klasik

## 1) Uji Normalitas

## Gambar 1. Uji Normalitas
Pada  di  atas  terlihat  bahwa  gambar  histogram  sebaran  data  sudah  normal,  karena  sudah berbentuk lonceng, artinya nilai mean data, median data dan modus data terpusat pada satu titik.
2) Uji Linieritas
Gambar 2. Uji Linieritas
Pada Gambar 2, model telah linier karena nilai residu yang mengikuti alur residu normal.

## 3) Uji Multikolinieritas

## Tabel 1. Uji Multikolinieritas

## Sumber: Data diolah (2022)
Nilai VIF lebih kecil dari 10 (1,086 < 10), sehingga model bebas dari multikolinieritas.
4) Uji Autokorelasi
Tabel 2. Uji Autokorelasi

## Sumber: Data diolah (2022)
Dari hasil pengujian data, penelitian memiliki nilai DW = 1,898, nilai tabel dL = 1,5709 dan dU = 1,6802. Oleh karena nilai DW = 1,698, berada di atas dU = 1,6802 ( 1,698 > d > dU) maka dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi, sehingga model dapat diolah lebih lanjut.

## 5) Uji Heterokedastisitas

## Gambar 3. Uji Heterokedastisitas
Nilai residual pada model tidak terdapat pola tertentu pada grafik, sehingga model terbebas dari masalah heterokedastisitas.

## 4.2  Uji Regresi Berganda
Tabel 3. Hasil Uji Regresi Berganda

## Sumber: Data diolah (2022)

## 𝐘 =  𝟎, 𝟎𝟓𝟓  −  𝟎, 𝟎𝟑𝟎 𝐗𝟏   −  𝟖, 𝟎𝟑 𝐗𝟐  𝐞
̂ Dimana: Y= Cost of Equity Capital X1= Asimetri Informasi X2= Manajemen Laba
Nilai  konstanta  sebesar  0,055  menyatakan  jika  tidak  ada  asimetri  informasi,  maka  nilai perusahaan adalah 4,196. Koefisien regresi X 1 sebesar -0,030 menyatakan setiap kenaikan Asimetri sebesar satu satuan akan menurunkan cost of equity capital sebesar 0,03 satuan. Koefisien regresi X 2 sebesar -8,03 menyatakan setiap kenaikan manajemen laba sebesar satu satuan akan menurunkan cost of equity capital sebesar 8,03 satuan.
Pada tabel 3, pada variabel asimetri informasi terlihat bahwa nilai sig sebesar 0.675 lebih besar dari taraf nyata 0.05, karena nilai Sig > 0,05  maka H 0 diterima yang berarti terdapat pengaruh yang tidak signifikan asimetri informasi terhadap cost of equity capital . Selanjutnya, variabel manajemen laba terlihat bahwa nilai sig sebesar 0.844 lebih besar dari taraf nyata 0.05, karena nilai Sig > 0,05 maka H 0 diterima yang berarti terdapat pengaruh yang tidak signifikan manajemen laba terhadap cost of equity capital

## Tabel 4. Uji Signifikansi Regresi Berganda

## Sumber: Data diolah (2022)
Dari pengolahan data terlihat bahwa nilai Sig F = 0.912, lebih besar dari 0,05 dan berdasarkan nilai  F hitung =  0,092  lebih  kecil  dari  F tabel 3,140  (0,082  <  3,310),  maka  kesimpulannya  H a diterima, dengan  kata  lain,  asimetri  informasi  dan  manajemen  laba  secara  bersama-sama  tidak  berdampak signifikan terhadap cost of equity capital .
Tabel 5. Uji Korelasi
Koefisien korelasi (r) adalah 0,131, hal ini berarti ada hubungan antar variabel independen dan dependen dalam penelitian ini lemah, dengan besarnya kontribusi sebesar 0,17%, sisanya disebabkan oleh faktor lain.

## 4.3  Pembahasan
Leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap firm value , hal ini sejalan dengan penelitian Ernawati & Widyawati (2015), hal ini menguatkan bahwa perusahaan dengan leverage yang tinggi cenderung memiliki risiko investasi yang lebih tinggi, dampaknya investor tentu saja lebih berhati- hati  dalam  menginvestasikan  modalnya  jika  risiko  investasinya  lebih  tinggi.  Hal  ini  juga  sesuai dengan pecking  order  theory yang  menyarankan  perusahaan  mencari  sumber  pendanaan  internal terlebih dahulu sebelum mencari sumber luar.
Selanjutnya  dari  hasil  penelitian,  profitabilitas  tidak  berdampak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  Suwardika  &  Mustanda  (2017)  yang menyatakan profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini sesuai dengan penelitian Muharramah & Hakim (2021) dan Sambora et al., (2014), pada penelitian ini profitabilitas tidak signifikan menaikkan nilai perusahaan, hal ini dapat disebabkan tren penurunan industri properti dan real estate yang terus menerus, sehingga gairah investor untuk berinvestasi ke sektor properti tidak ada, beralih ke sektor lain yang lebih memiliki prospek lebih baik.

## V. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan asimetri informasi terhadap cost of equity capital . Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Purwanto  (2012),  Mardiyah  (2002b),  dan  Asiah  (2004)  yang  menyimpulkan  bahwa  semakin  kecil asimetri informasi maka cost of equity capital perusahaan juga akan semakin turun. Selanjutnya, juga dapat  disimpulkan  ada  pengaruh  yang  tidak  signifikan  manajemen  laba  terhadap cost  of  equity capital . Hal ini menunjukkan bahwa cost of equity capital perusahaan tidak akan semakin meningkat dengan semakin meningkatnya manajemen laba. Hasil temuan ini sejalan dengan temuan penelitian Purwanto (2012) yang menunjukkan bahwa cost of equity capital tidak terpengaruh dengan semakin meningkatnya  manajemen  laba.  Hal  ini  dapat  disebabkan  investor  mengantisipasi  tindakan manajemen laba dengan tidak terpaku pada informasi yang diberikan manajemen dengan melakukan analisis  fundamental yang menghitung dari berbagai aspek.

## REFERENSI
Adriani,  A.  (2013).  Pengaruh  Tingkat  Disclosure,  Manajemen  Laba,  Asimetri  Informasi Terhadap Biaya Modal (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2009- 2011). Jurnal Akuntansi , 1 (2).
Asiah, S. (2004). Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dan Asimetri Informasi Terhadap Cost Of Equity Capital Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , 7 (2). Astutik, R., Cahyono, D., & Afroh, I. K. F. (2019). Pengaruh Asimetri Informasi Dan Manajemen Laba Terhadap Cost Of Equity Capital (Studi Empiris Pada Perusahaan Food And Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2018). Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi , 14 (1), 1–14.
Dewi,  L.  P.  K.  S.,  Wahyuni,  M.  A.,  &  Edy  Sujana,  S.  E.  (2017).  Pengaruh  Asimetri  Informasi, Pengungkapan Sukarela, Manajemen Laba dan Beta Saham Terhadap Cost of Equity Capital (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2015). JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha , 7 (1).
Dewi,  S.  P.,  &  Chandra,  J.  S.  (2016).  Pengaruh  pengungkapan  sukarela,  asimetri  informasi,  dan manajemen laba terhadap cost of equity capital pada perusahaan manufaktur. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 18 (1), 25–32.
Ernawati,  D.,  &  Widyawati,  D.  (2015).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage  dan  ukuran  perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 4 (4).
Greenstein, M. M., & Sami, H. (1994). The impact of the SEC’s segment disclosure requirement on bid-ask spreads. Accounting Review , 179–199.
Halim, A., & Hidayat, N. (2000). Studi Empiris Tentang Pengaruh Volume Perdagangan dan return terhadap  bid-ask  spread  saham  industri  rokok  di  bursa  efek  Jakarta  dengan  model  koreksi kesalahan. The Indonesian Journal of Accounting Research , 3 (1).
Jensen,  M.,  &  Meckling,  W.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency  costs,  and ownership  structure. The  Economic  Nature  of  the  Firm:  A  Reader,  Third  Edition ,  283–303. https://doi.org/10.1017/CBO9780511817410.023
Komalasari,  P.  T.,  &  Baridwan,  Z.  (2001).  Asimetri  Informasi  dan  Cost  of  equity  capital. The Indonesian Journal of Accounting Research , 4 (1).
Lisa, O. (2021). Asimetri informasi dan manajemen laba: suatu tinjauan dalam hubungan keagenan. E-Repository Dosen Universitas Gajayana Malang .
Mardiyah, A. A. (2002). Pengaruh Informasi Asimetri dan Disclosure terhadap cost of equity capital. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia , 5 (2), 229–256.
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas
terhadap nilai perusahaan. PROSIDING SEMINAR NASIONAL EKONOMI DAN BISNIS , 569– 576.
Nurjanati,  R.,  &  Rodoni,  A.  (2015).  Pengaruh  asimetri  informasi  dan  tingkat  disclosure  terhadap biaya ekuitas dengan kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia). Esensi: Jurnal Bisnis Dan Manajemen , 5 (2). Perwira, A. B., & Darsono, D. (2015). Analisa Pengaruh Manajemen Laba Dan Asimetri Informasi Terhadap Cost Of Equity Capital (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2010-2013) . Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Purwanto,  A.  (2012).  Pengaruh  manajemen  laba,  asymmetry  information,  dan  pengungkapan sukarela terhadap biaya modal. Simposium Nasional Akuntansi XV , 1–27.
Putri,  N.  E., &  Azzahra,  F.  (2021).  Pengaruh  Manajemen  Laba  Dan  Asimetri  Informasi  Terhadap Cost Of Equity Pada Perusahaan Consumer Goods. IKRAITH-EKONOMIKA , 4 (3), 37–46.
Reizky Ifonie, R. (2012). Effect of Information Asymmetry and Profit Management on Cost of Equity Capital  in  Real  Estate  Companies  Registered  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of Scientific Accounting Students , 1 (1), 103–107.
Sambora, M. N.,  Handayani, S. R., & Rahayu, S. M. (2014).  Pengaruh leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis , 8 (1).
Scott, W. R. (2009). Financial Accounting Theory (Fifth Edit). PearsonPrentice Hall .
Sutarman,  A.,  Karamoy,  H.,  &  Gamaliel,  H.  (2022).  PENGARUH  ASIMETRI  INFORMASI, KONSENTRASI  KEPEMILIKAN,  MANAJEMEN  LABA  DAN  PERTUMBUHAN  ASET TERHADAP COST OF EQUITY CAPITAL PADA PERUSAHAAN PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA. JURNAL  RISET  AKUNTANSI  DAN AUDITING" GOODWILL" , 13 (1), 13–24.
Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh leverage, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti . Udayana University.
Trisnawati, R., Puspitasari, N., & Sasongko, N. (2016). Pengaruh Asimetri Informasi, Leverage dan Profitabilitas terhadap Manajemen Laba Riil pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia .
Utami, W. (2006). Pengaruh manajemen laba terhadap biaya modal ekuitas (studi pada perusahaan publik sektor manufaktur). The Indonesian Journal of Accounting Research , 9 (2).