## PENGARUH  INFORMASI  FUNDAMENTAL  PADA  NILAI INTRINSIK  SAHAM  DENGAN  PENDEKATAN PRICE  EARNING
RATIO DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2011-2015

## Shinta Anggraini
STIE Widya Wiwaha Yogyakarta email: shintaanggraini1994@gmail.com

## Achmad Tjahjono
Prodi Akuntansi STIE Widya Wiwaha Yogyakarta email: cahyoww@yahoo.co.id

## A bstract
Stocks are an interesting instrumen for investor to invesment. By making a purchase of stock, investor expect to get provit form capital gain and dividen although must get risk.In the stock investment process, investors do an evaluation and analysis of factors that can affect the intrinsic value of the company’s stockprice using one of the fundamental analysis method with Price Earning Ratio (PER) approach. The purpose of this study is to obtain empirical evidence of the influence of firm size, sales growth, dividen police and value of the rupiah exchange rate on intrinsic value of stock. The populationof this study banking companies listed on the Indonesian Stock Exchange period 2011-2015. This study uses secondary data taken from the annual report of banking companies during the year 2011-2015 listed on the Indonesia Stock Exchange. The number of samples of this study as many 7 banking companies with total of 35 data. This research method is quantitative research. The results of this study indicate that firm size variables have a significant positive effect on intrinsic value of stock, while sales growth, dividend policy and rupiah exchange rate do not influence intrinsic value of stock with price earning ratio approach.
Keywords: Firm Size, Sales Growth, Dividend Police, Rupiah Exchange Rate, and Price Earning Ratio
JURNAL KAJIAN BISNIS VOL. 27, NO. 1,  2019, 92 - 107

## PENDAHULUAN
Pasar modal mempunyai peran penting dalam  perkembangan  ekonomi  suatu negara, karena pasar modal memiliki dua fungsi, yang pertama fungsi ekonomi yaitu pasar  modal  menyediakan  fasilitas  yang mempertemukan  dua  kepentingan  pihak investor dan pihak yang memerlukan dana. Pasar  modal  memberikan  kemungkinan investasi yang dipilih investasi dalam bentuk saham, karena saham salah satu instrumen
yang  menarik  bagi  investor  untuk menanamkan uangnya. Dengan melakukan pembelian saham, investor mengharapkan memperoleh  keuntungan  berupa capital gain dan  dividen,  meskipun  harus menanggung  risiko  pada  tingkat  tertentu. Untuk  mengetahui  tingkat  risiko  dan ketidakpastian yang akan terjadi, seorang investor  memerlukan  sejumlah  informasi mengenai  kinerja  perusahaan  melalui

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO
laporan keuangan agar dapat mengambil keputusan saham perusahaan mana yang akan dipilih.
Investor  harus  membuat  keputusan yang  pandai  mengenai  perubahan  pasar modal dan kemungkinan perubahan dimasa depan. Investor bisa melakukan investasi pada  berbagai  jenis  aset  baik  aset  riil maupun  aset  finansial.  Investor  secara proaktif  mencari  informasi  tambahan, meningkatkan kemampuan mereka dalam menganalisis  informasi-informasi  yang memengaruhi kondisi perusahaan dimasa yang akan datang.
Setiap pelaku di pasar modal perlu alat analisis  untuk  membantu  dalam pengambilan  keputusan  membeli  atau menjual  suatu  saham,  yaitu  dengan menggunakan analisis fundamental adalah suatu analisis yang menghitung nilai intrinsik saham  dengan  menggunakan  data keuangan perusahaan yang terdaftar di BEI (Jogiyanto, 2009:130). Dalam analisis fun- damental para investor mengidentifikasi dan mengukur  faktor-faktor  yang  menentukan nilai  intrinsik  suatu  instrumen  finansial. Dalam  mengidentifikasi  informasi  funda- mental langkah yang paling penting adalah mengidenfikasi  faktor-faktor  fundamental seperti: ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, kebijakan dividen, dan nilai tukar. Dalam penelitian ini, menggunakan analisis fundamental  untuk  memperkirakan  harga saham dimasa yang akan datang sebagai bahan  pertimbangan  investor  apakah membeli  atau  menjual  sahamnya  yaitu dengan  beberapa  pertimbangan  sebagai berikut:  (1)  analisis  fundamental  mampu mengestimasi nilai faktor-faktor fundamen- tal yang mempengaruhi harga saham yang akan datang sebagai informasi fundamen- tal  dan  (2)  dapat  menerapkan  hubungan variabel-variabel  tersebut  sehingga diperoleh  taksiran  harga  saham  yang sebenarnya (nilai intrinsik saham). Apabila
penawaran  meningkat  tapi  permintaan meningkat  maka  harga  pasar  akan meningkat begitu sebaliknya. Pendekatan yang digunakan dalam analisis fundamen- tal  yaitu  pendekatan  Price  Earning  Ratio (PER)  didasarkan  pada  perkiraan  laba persaham di masa datang sehingga dapat diketahui  berapa  lama  investasi  saham akan  kembali  (Sunariyah,  2006:154). Kegunaan Price Earning Ratio adalah untuk melihat  bagaimana  pasar  menghargai kinerja perusahaan yang dicerminkan oleh
Earning Per Share .  Perusahaan  dengan peluang  tingkat  pertumbuhan  tinggi biasanya mempunyai Price Earning Ratio yang tinggi pula, hal ini menunjukkan bahwa pasar mengharapkan pertumbuhan laba di masa mendatang. Sebaliknya, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah cenderung mempunyai Price Earning Ratio yang rendah pula. Oleh karena itu, semakin rendah  Price  Earning Ratio suatu  saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mendapatkan  bukti  empiris  pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, kebijakan dividen, dan nilai kurs rupiah pada nilai  intrinsik  saham  dengan  pendekatan Price Earning Ratio .  Manfaat  teoritisnya memberikan bukti empiris terkait pengaruh informasi  fundamental  dengan  variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, kebijakan dividen, dan nilai kurs rupiah pada nilai  intrinsik  saham  terhadap  sektor perusahaan efek di BEI tahun 2011 sampai 2015.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pasar Modal
Pasar  Modal (Capital Market) dapat didefinisikan sebagai pasar untuk sebagai instrumen keuangan ( atau sekuritas) jangka panjang  yang  bisa  diperjualbelikan,  baik dalam  bentuk  hutang  maupun  modal

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
sendiri, baik yang  diterbitkan pemerintah, publik authorities ,  maupun  perusahaan swasta.  Dengan  demikian  pasar  modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar  keuangan  ( financial market) (Suad Husnan, 2011).
Pasar Modal memiliki dua fungsi, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Dalam melaksanakan fungsi ekonomi, pasar modal memiliki  fungsi  sebagai  fasilitas  untuk memindahkan  dana  dari  pihak  yang kelebihan  dana  (surplus/investor)  kepada pihak  yang  membutuhkan  dana (defisit) . Sedangkan dalam fungsi keuangan, pasar modal memiliki peran sebagai penyedia dana bagi pihak yang membutuhkan dana. Bagi investor, pasar modal memberikan peluang untuk meraih keuntungan yang lebih besar. Bagi  emiten,  pasar  modal  memberikan alternatif  sumber  pendanaan  lain  untuk melakukan kegiatan ekspansi usaha selain kredit melalui perbankan (Fenni dan Dewi).

## Saham
Menurut Husnan (2008) saham adalah secarik  kertas  yang  menunjukkan  hak pemodal yaitu pihak yang memiliki kertas tersebut  untuk  memperoleh  bagian  dari prospek  atau  kekayaan  organisasi  yang menerbitkan  sekuritas  tersebut,  dan berbagai  kondisi  yang  memungkinkan pemodal  tersebut  menjalankan  haknya. Saham  juga  merupakan  surat  berharga (efek)  yang  berbentuk  sertifikat,  guna menunjukkan  bukti  kepemilikan  suatu perusahaan.

## Pengertian  dan  Tujuan  Investasi
Investasi  pada  dasarnya  merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan tujuan untuk memperoleh sejumlah keuntungan  di  masa  yang  akan  datang. Investasi dapat diartikan sebagai komitmen untuk  menanamkan  sejumlah  dana  pada saat  ini  dengan  tujuan  memperoleh
keuntungan  di  masa  datang.  Umumnya investasi  dikategorikan  dua  jenis,  yaitu investasi pada asset riil ( real assets ) dan investasi pada aset finansiil ( financial as- sets )  Investasi  pada  asset  riil  antara  lain dapat  berupa  tanah,  emas,  mesin, sedangkan  investasi  apda  asset  finansiil antara lain dapat berupa saham, obligasi. (Didit Herlianto: 2013).
Investor  harus  memiliki  pengetahuan investasi  di  pasar  modal.  Informasi akuntansi  yang  diinformasikan  dalam bentuk  laporan  keuangan  perusahaan bertujuan untuk meningkatkan pengambilan keputusan  bisnis  dengan  mengevaluasi informasi yang tersedia.
Terdapat  tiga  jenis  penilaian  yang berhubungan  dengan  saham  menurut Hartono (2000:79) nilai intrinsik adalah nilai saham yang menentukan harga wajar suatu saham agar saham tersebut mencerminkan saham  yang  sebenarnya  sehingga  tidak terlalu  mahal.  Nilai  buku merupakan  nilai asset  yang  tersisa  setelah  dikurangi kewajiban perusahaan jika dibagikan. Nilai pasar merupakan harga yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran saham di pasar modal atau disebut juga dengan harga pasar sekunder.

## Analisis Fundamental
Analisis fundamental merupakan analisis yang menggunakan data yang berasal dari laporan  keuangan  perusahaan  untuk memperlajari hubungan antara harga saham dengan  kondisi  keuangan  perusahaan. Menurut Jogiyanto (2008:126), analisis fun- damental  merupakan  analisis  untuk menghitung  nilai  intrinsik  saham  dengan menggunakan data keuangan perusahaan.

## Ukuran  Perusahaan
Ukuran  perusahaan  pada  dasarnya adalah  pengelompokkan  perusahaan kedalam beberapa kelompok, diantaranya
perusahaan besar, sedang dan kecil. Skala perusahaan merupakan ukuran yang dipakai untuk  mencerminkan  besar  kecilnya perusahaan yang didasarkan kepada total aset perusahaan (Suwito dan Herawaty, 2005).

## Kebijakan  Dividen
Kebijakan  dividen  ( dividen policy ) adalah  keputusan  apakah  laba  yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan kepada pemegang saham dividen atau akan ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  guna pembiayaan  investasi  dimasa  datang. Apabila  perusahaan  memilih  untuk membagikan  laba  sebagai  dividen  maka akan  mengurangi  laba  yang  ditahan  dan selanjutnya akan mengurangi total sumber dana intern atau internal financing (Sartono, 2001 dalam Setiawati 2012).

## Pertumbuhan  Penjualan
Menurut Rudianto (2009:56) dalam Eny (2016)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan penjualan  merupakan  volume  penjualan pada  tahun-tahun  mendatang.  Secara keuangan  tingkat  pertumbuhan  dapat ditentukan  dengan  mendasarkan  pada kemampuan keuangan perusahaan.

## Nilai Kurs Rupiah
Nilai kurs rupiah adalah perbandingan antara nilai mata uang negara satu dengan negara  lainnya  yang  tergabung  pada perdagangan  internasional  (www.ilmu ekonomi.net).

## Pendekatan  Fundamental
Pendekatan  yang  digunakan  pada analisis fundamental yaitu pendekatan Price Earning Ratio (PER). Price earning ratio merupakan  salah  satu  pendekatan  yang sering digunakan oleh analis sekuritas untuk menilai  suatu  saham.  PER  menunjukkan hubungan antara harga pasar saham biasa dengan earning per share . (www.BI.co.id).

## Kerangka  Teoritis
Berdasarkan  landasan  teori,  tujuan penelitian,  dan  hasil  penelitian  terdahulu, maka sebagai dasar untuk merusmuskan hipotesis,  berikut  disajikan  kerangka pemikiran  yang  dituangkan  dalam  model penelitian  pada  gambar  1  kerangka pemikiran tersebut menunjukkan pengaruh variabel independen terhadap nilai intrinsik saham yang diproksikan dengan PER.
Gambar 1 Kerangka Teoritis
Keterangan : : Pengaruh interaksi masing-masing variabel X terhadap Y
: Interaksi variabel X secara bersama-sama terhadap variabel Y

## Hipotesis
Sugiyono (2013:96) menyatakan bahwa hipotesis  merupakan  jawaban  sementara terhadap  rumusan  masalah  penelitian, dimana  rumusan  masalah  dinyatakan dalam bentuk kalimat pertanyaan.
1. Pengaruh  ukuran  perusahaan  pada nilai  intrinsik  saham  dengan pendekatan  PER.
Ukuran perusahaan secara umum ikut menentukan tingkat kepercayaan investor. Perusahaan  besar  biasanya  memiliki prospek yang baik dalam waktu yang relatif lama  dan  seharusnya  mampu  dalam menghasilkan  laba  dibandingkan  dengan perusahaan  kecil.  Ukuran  perusahaan dianggap  mampu  memengaruhi  nilai
intrinsik  saham.  Karena  semakin  besar ukuran  perusahaan  maka  akan  semakin mudah  pula  perusahaan  memperoleh sumber  pendanaan  baik  bersifat  internal maupun eksternal. Penelitian menurut Umi (2008) dan diperkuat oleh Ayu dan Bagus menyimpulkan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh positif terhadap PER.
Terdapat research gap berdasarkan penelitian  terdahulu,  penelitian  yang dilakukan oleh Meygawan (2013) dan Umi (2008)  menunjukkan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap price earning ratio .  Hasil  berbeda ditunjukkan  oleh  penelitian  Ghesa  (2011) yang menunjukkan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap price earning ratio . Berdasarkan  teori  dan research gap tersebut,  maka  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian ini, yaitu:
H1 : Diduga ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham.
2. Pengaruh  kebijakan  dividen  pada nilai  intrinsik  saham  dengan pendekatan  PER.
Kebijakan  dividen  pada  dasarnya dengan  besarnya  porsi  laba  yang  akan dibagikan kepada para pemegang saham. Menurut  Sartono  (2010:281)  kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan untuk pembiayaan investasi di masa yang akan datang. Informasi mengenai kebijakan dividen ini dapat menjadi salah satu faktor apakah  investor  akan  menginvestasikan dana mereka atau tidak.
Terdapat research gap dari  beberapa penelitian  terdahulu,  penelitian  yang dilakukan  oleh  Fika  (2013)  menunjukkan kebijakan  dividen  berpengaruh  positif terhadap price earning ratio. Hasil berbeda ditunjukkan  oleh  penelitian  Meygawan
(2011) yang menunjukkan kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap price earning ratio . Berdasarkan teori dan research gap tersebut,  maka  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian ini, yaitu:
H2 : Diduga kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham.
3. Pengaruh  pertumbuhan  penjualan pada  nilai  intrinsik  saham  dengan pendekatan  PER.
Pertumbuhan  penjualan  merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasil- kan  laba.  Peningkatan  aset  yang  diikuti peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin menambah  kepercayaan  pihak  luar terhadap  perusahaan.  Jika  pertumbuhan penjualan dari tahun ke tahun selalu naik, maka dapat dikatakan perusahaan tersebut mempunyai  prospek  yang  baik  di  masa yang akan datang.
Hal ini diharapkan akan memengaruhi pandangan  investor  terhadap  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang sehingga  kemungkinan  akan  diikuti  oleh kenaikan harga saham dengan porsi yang lebih tinggi. Penelitiaan menurut Fika (2013) yang menyimpulkan  bahwa pertumbuhan penjualan mempengaruhi PER dengan arah koefisien yang positif.
Terdapat research gap berdasarkan penelitian  terdahulu,  penelitian  yang dilakukan  oleh  Fika  (2013)  menunjukkan pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap prie earning ratio . Hasil berbeda ditunjukkan oleh penelitian Ayu dan Bagus (2017)  yang  menunjukkan  pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap price earning ratio . Berdasarkan teori dan research gap tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini, yaitu:
H3 : Diduga pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham.

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
4. Pengaruh nilai kurs rupiah pada nilai intrinsik saham  dengan pendekatan PER.
Nilai tukar mata uang atau yang sering disebut dengan kurs adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik atau dapat juga dikatakan harga mata uang domestik  terhadap  mata  uang  asing (www.bi.go.id). Nilai tukar rupiah melemah saat krisis global. Meskipun melemah rupiah menimbulkan  keuntungan  bagi  kondisi dalam  negeri,  karena  secara  teoritis  akan meningkatkan  daya  saing  produk  dalam negeri. Harga produk dalam negeri menjadi lebih murah bila dibandingkan dengan harga produk sejenis yang di impor dari luar negeri. Sementara di negara tujuan ekspor, produk Indonesia akan lebih murah, sehingga dapat meningkatkan ekspor.
Fenomena gap pada  nilai  kurs  rupiah dikatakan karena dari  tahun 2011 sampai dengan tahun 2015 nilai kurs meningkat di tahun  2011:  9.154,  2012:  9.985,  2013: 10.816,  sedangkan  2014  mengalami penurunan  menjadi  10.164,  dan  2015 mengalami  penurunan  menjadi  10.010. Berdasarkan  teori  dan  fenomena  gap tersebut,  maka  hipotesis  yang  diajukan dalam penelitian ini, yaitu:
H4 : Diduga nilai kurs rupiah berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham.
5. Pengaruh  ukuran  perusahaan, kebijakan  dividen,  pertumbuhan penjualan,  dan  nilai  kurs  rupiah terhadap nilai intrinsik saham dengan pendekatan  PER.
Semakin  tinggi  interaksi  ukuran perusahaan, kebijakan dividen, pertumbuhan penjualan, dan nilai kurs rupiah terhadap nilai intrinsik saham maka informasi fundamental akan lebih bermanfaat untuk para investor.
H5 : Diduga ukuran perusahaan, kebijakan dividen, pertumbuhan penjualan, dan nilai kurs rupiah berpengaruh secara simultan terhadap nilai intrinsik saham.

## METODA  PENELITIAN

## Desain Penelitian dan Lokasi
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai intrinsik saham (Y) dan variabel independen dalam penelitian ini  adalah  ukuran  perusahaan  (X1), pertumbuhan  penjualan  (X2),  kebijakan dividen (X3), dan nilai kurs rupiah (X4).
Lokasi  atau  tempat  penelitian  ini perusahaan  keuangan  sektor  bank  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode tahun 2011-2015. Obyek penelitian ini adalah informasi fundamental yang terdiri dari  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan, kebijakan dividen, dan nilai kurs rupiah  pada  nilai  intrisik  saham  di perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.

## Populasi dan sampel
Populasi  dalam  penelitian  iniadalah seluruh  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2011-2015.  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan metode purposive sampling , yaitu:
1. Perusahaan perbankan  yang terdaftar di Bursa efek Indonesia pada tahun 2011 sampai dengan 2015.
2. Perusahaan  yang  tidak  menerbitkan laporan  keuangan  tahunan  selama  5 tahun berturut-turut yaitu dari tahun 2011 sampai dengan 2015 yang berakhir pada tgl 31 Desember.
3. Perusahaan  yang  tidak  membagikan dividen  selama  5  tahun  berturut-turut yaitu dari tahun 2011 sampai 2015.

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO

## Definisi  Operasional  dan  Pengukuran Variabel
Ukuran perusahaan ditunjukkan melalui logaritma total aset. Penggunaan logaritma natural dimaksudkan agar koefisien regresi dari  ukuran  perusahaan  tidak  memiliki angka  desimal  yang  terlalu  besar  karena nilai dari variabel ini memiliki satuan dalam jutaan rupiah sedangkan variabel dependen- nya relatif kecil sehingga penggunaan Ln akan lebih memiliki arti untuk diinterpretasi- kan. Secara sistematis dapat diformulasikan sebagai berikut :
Size = L n (Total Aktiva)
Besarnya dividen yang dibagikan oleh perusahaan  dapat  diketahui  dari Dividen Payout Ratio (DPR)  masing-masing perusahaan, dengan rumus (Brigham dan Houston 2009):
Dividen Payout Ratio = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛  𝑦𝑎𝑛𝑔  𝑑𝑖𝑏𝑎𝑔𝑖𝑘𝑎𝑛

## 𝐿𝑎𝑏𝑎  𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎 ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
Menurut  Hansen  dan  Juniarti  (2015) pertumbuhan penjualan adalah perubahan total penjualan perusahaan. Pertumbuhan penjualan dihitung sebagai berikut:
Growth of sales = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛  𝑡−𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛  𝑡−1 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛  𝑡−1 x100%
Nilai  tukar  Rupiah/US$  menunjukkan nilai  dari  mata  uang  Dolar  AS  yang ditranslasikan dengan mata uang Rupiah. Sebagai contoh, US$ 1= Rp 9.000,- artinya apabila  1dollar  AS  dihitung  dengan menggunakan rupiah maka nilainya adalah sebesar  Rp  9.000,-.  Data  yang  diambil adalah  nilai  tukar  Rupiah/US$  per  tahun mulai tahun 2011-2015.
Penelitian ini menggunakan rasio PER sebagai proksi nilai intrinsik saham karena menurut Beaver dan Morse (1978) dalam penelitian Ayu  (2017)  rasio  P/E  memiliki daya prediksi yang relatif tinggi.
PER  memberikan  infromasi  tentang berapa rupiah harga yang harus dibayarkan oleh investor untuk mendapatkan Rp 1,00 earning  perusahaan.  Secara  matematis, rumus untuk menghitung PER (Tandelilin, 2010:320) adalah sebagai berikut:

## PER =
𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎  𝑠𝑎 ℎ𝑎𝑚 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔  𝑝𝑒𝑟  𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟  𝑠𝑎 ℎ𝑎𝑚

## Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  studi  pustaka dengan  mencari  dan  mengambil  data sekunder  dan  seluruh  informasi  melalui jurnal-jurnal, buku-buku, media internet dan media  informasi  lainnya  yang  dapat digunakan  untuk  menyelesaikan  masalah yang  ada  dalam  penelitian  ini  yang bersumber dari pihak eksternal. Data yang dikumpulkan adalah data laporan keuangan dan annual report yang  dipublikasikan di situs web resmi masing-masing perusahaan sektor  perbankan  yang go public periode 2011-2015. Analisis data dalam penelitian ini yaitu uji normalitas dan uji asumsi klasik. Uji  asumsi  klasik  yang  harus  dilakukan adalah uji multikolinearitas, uji heterokedas- tisitas  dengan  uji  glejser,  dan  uji autokorelasi. Hipotesis dalam penelitian ini di uji dengan menggunakan metode regresi linier berganda untuk menguji signifikansi pengaruh  antara  satu  variabel  dependen dengan lebih dari satu variabel independen dalam suatu model regresi.

## Metode Analisis
Penelitian  ini  menggunakan  metode regresi  linier  berganda  dimana  melalui metode  ini  memiliki  tujuan  menemukan hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen. Garis regresi dalam penelitian ini dijabarkan melalui persamaan berikut ini:
Y = a + b1 X1 + b2 X2 + b3 X3 + b4 X4+ e

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
Y = Nilai intrinsik saham a = Konstanta X1 = Ukuran perusahaan X2 = Pertumbuhan penjualan X3 = Kebijakan dividen X4 = Nilai kurs rupiah b1b2b3b4 = koefisien regresi parsial untuk
X1, X2, X3, X4
e
= eror /faktor pengganggu

## Uji  Hipotesis
1. Uji t (Uji Parsial) Uji  t  digunakan  untuk  menguji  koefisien regresi  secara  parsial  dari  variabel independennya.  Kriteria  hasil  pengujian hipotesis apabila nilai sig ( probability value ) <  0.05  atau  t- hitung >  t- tabel maka  Ha diterima, sebaliknya apabila nilai sig ( prob- ability value ) > 0.05 maka Ha ditolak.
2. Uji F (Uiji Simultan)
Uji F digunakan untuk mengetahui seberapa jauh  signifikansi  masing-masing  variabel ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan, kebijakan dividen, dan nilai kurs rupiah terhadap nilai intrinsik saham (PER) secara  bersama.  Kriteria  hasil  pengujian hipotesis adalah apabila nilai sig. ( probabil- ity value ) < 0.05 atau t- hitung > t- tabel maka Ha  diterima.  sebaliknya  apabila  nilai  sig ( probability value ) > 0.05 maka Ha ditolak.
3. Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted
R Square ) .
Koefisien Koefisien determinasi menjelas- kan seberapa besar perubahan atau variasi suatu variabel dependen bisa dijelaskan oleh perubahan atau variasi independen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa  Efek Indonesia periode tahun 2011-2015 berjumlah 43 perusahaan. Sedangkan sampel ditentukan berdasarkan kriteria purposive sampling. Penentuan
sampel penelitian menggunakan purposive sampling dapat dilihat dalam tabel 1 berikut:
Tabel 1 Pengambilan Data Menggunakan Metode Purposive Sampling No Kriteria Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa efek Indonesia pada tahun 2011 sampai dengan 2015 43 2 Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan tahunan selama 5 tahun berturut-turut yaitu dari tahun 2011 sampai dengan 2015 yang berakhir pada tgl 31 Desember 18 3 Perusahaan tidak membagikan dividen selama 5 tahun berturut-turut yaitu dari tahun 2011 sampai 2015 18 Perusahaan menyediakan data pada laporan keuangan yang dibutuhkan untuk penelitian Tahun pengamatan Jumlah sampel selama periode penelitian
7
*5 35

## Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah variabel independen dan variabel dependen  yang  digunakan  pada  model berdistribusi  normal  atau  tidak.  Uji normalitas  digunakan  untuk  mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak yaitu dengan menggunakan uji statistik non-parametrik  One  Sample  Kolmogrov- Smirnov,  dengan  menggunakan  tingkat kritis (  ) sebesar 5%. Jika Signifikansi >  maka  data  berdistribusi  normal,  jika signifikansi <  maka data tidak berdistribusi normal.  Berdasarkan  uji  normalitas diperoleh hasil sebagaimana disajikan pada tabel 2.
Berdasarkan tabel 2, diketahui bahwa hasil  dari  uji  normalitas  semua  variabel penelitian mempunyai nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 (p > 0,05), sehingga dapat disimpulkan  bahwa  semua  variabel penelitian  berdistribusi  normal.  Tabel  4.2 tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai Kolmogrov-Smirnov Z 0,970  variabel

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO
penelitian  mempunyai  nilai  probabilitas 0,303  yang  lebih  besar  dari  0,05  maka semua  variabel  dalam  penelitian  ini berdistrbusi normal.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji  Multikolinearitas
Multikolinieritas adalah suatu keadaan dimana satu atau lebih variabel independen dinyatakan sebagai kombinasi linier dengan variabel  independen  lainnya.  Jika  suatu model regresi mengandung multikolinearitas
maka  kesalahan  standar  estimasi  akan cenderung meningkat dengan bertambah- nya variabel independen. Uji multikolinieritas yang digunakan dalam penelitian ini dengan menggunakan Variance Inflating Factor
(VIF)  dan Tolerance Value .  Hasil  uji Multikolinieritas disajikan pada tabel 3.
Berdasarkan hasil perhitungan tabel 3, hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan bahwa semua variabel bebas memiliki nilai tolerance yang lebih besar dari 0,10 dan VIF yang  kurang  dari  10  yang  berarti  tidak adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  da semua  variabel  bebas  tersebut  layak digunkan sebagai prediktor. Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  antar  variabel  bebsa tidak terjadi masalah multikolinearitas.

## Uji  Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  perlu  dilakukan dalam sebuah  model regresi, dengan tujuan dar  setiap  pengamatan  ke  pengamatan lainnya berbeda, maka disebut heterokedas- tisitas.Gejala  heterokedastisitas jika  angka signifikan  >  5%, maka dikatakan tidak terjadi heteroskedasitas.  Pada  penelitian  ini pengujian heterokedastisitas menggunakan uji Glejser. Hasil uji heterokedastisitas disajikan pada tabel 4.
Berdasarkan  hasil  tabel  4  di  atas diketahui bahwa nilai signifikansi keempat variabel independen berturut-turut  0.152; 0,127; 0,657; 0,432. Nilai signifikansi semua variabel  bebas  lebih  dari  0,05.  Dengan

## Tabel 3
Distribusi Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) 5.388 13.620 .396 .695 UKURAN 1.246 .354 .511 3.517 .001 .957 1.045 KEBIJAKANDIVIDEN -15.279  4.992 -.444 -3.061  .005 .959 1.042 PERTUMBUHANPENJUALAN  -1.461  6.500 -.033 -.225 .824 .966 1.035 NILAIKURS -.001 .001 -.155 -1.077  .290 .979 1.021 a. Dependent Variable: PER

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
Tabel 2 Distribusi Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 35 Normal Parameters a,,b Mean .0000000 Std. Deviation  3.58135366 Most Extreme Differences Absolute .164 Positive .164 Negative -.100 Kolmogorov-Smirnov Z .970 Asymp. Sig. (2-tailed) .303
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi  masalah  heterokedastisitas  dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  terjadi korelasi antara anggota  serangkaian  data observasi yang diurutkan menurut waktu ( time series ). Untuk mendeteksi  terjadinya  autokorelasi  dalam penelitian ini maka digunakan uji DW dengan melihat koefisien korelasi DW test. Kriteria pengujian autokorelasi, jika nilai DW du < d <  (4-du).  Nilai  du  pada  tabel  DW  1,8029 sedangkan nilai dl 1,1601, dengan  maka data penelitian tidak terjadi autokorelasi. Distribusi Hasil Uji Autokorelasi disajikan pada tabel 5.
Dari tabel 5 di atas menunjukkan bahwa nilai  DW-  test sebesar  1,788.  Jika  angka yang  dimasukkan  dalam  rumus  maka
sebagai  berikut:  dl  <  dw  <  (4-du)  artinya 1,1601  <  1,788  <  2,212,  Maka  dapat dikatakan bahwa data penelitian terhindar dari adanya autokorelasi.

## Analisis Regresi  Berganda
Analisis  regresi  digunakan  untuk mengetahui pengaruh variabel independen yaitu  ukuran  perusahaan  (X1),  kebijakan dividen (X2), pertumbuhan penjualan (X3), nilai  kurs  rupiah  (X4)  terhadap  variabel dependen  yaitu Price earning ratio (Y). Perhitungan regresi menggunakan bantuan
software SPSS 17.0 for Windows .

## Koefisien  Regresi  Linier  Berganda
Koefisien  regresi  berfungsi  untuk
mengestimasi kontribusi pengaruh variabel- variabel  independen  (X1,  X2,  X3,  X4) terhadap  variabel  dependen  (Y).  secara
Tabel 4

## Distribusi  Hasil Uji Heterokedastisitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 4.488 7.379 .608 .548 UKURAN .282 .192 .256 1.470 .152 KEBIJAKAN -4.250 2.705 -.273 -1.571 .127 PERTUMBUHAN PENJUALAN -1.580 3.522 -.078 -.449 .657 NILAIKURS .000 .001 -.137 -.796 .432
a. Dependent variabel: RES2

## Tabel 5 Distribusi Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted
R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin- Watson 1 .627 a .393 .313 3.81264 1.788 a. Predictors: (Constant), NILAIKURS, KEBIJAKAN, PP, UKURAN b. Dependent Variable: PER

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO
matematis, rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:
PER= a + b1 X 1 + b2 X 2 + b3 X 3 + b4 X 4 + e
Hasil  dari  perhitungan  dengan menggunakan  SPSS  17.0.  for  Windows, maka  diperoleh  koefisien  regresi  linier berganda disajikan pada tabel 6.
Dari tabel 6, diperoleh koefisien regresi linier berganda dengan persamaan sebagai berikut:
PER = 0,511X 1 - 0,444X 2 - 0,033X 3 - 0,155X 4 Dari  persamaan  koefisien  regresi tersebut  di  atas  dapat  diuraikan  sebagai berikut:
a. Koefisien regresi Ukuran perusahaan (X1) Nilai variabel  ukuran perusahaan  (X1) sebesar 0,511, nilai tersebut menunjukkan distribusi positif.  Hal ini  dapat diartikan bahwa  ukuran  perusahaan  (X1) mengalami peningkatan sebesar Rp, 1,- sedangkan variabel  Kebijakan  dividen (X2), Pertumbuhan penjualan (X3), Nilai kurs rupiah (X4) dalam kondisi konstan atau  sebesar  nol,  maka price earning ratio (Y) mengalami kenaikan sebesar 0,511.  Dengan  demikian  dapat  di- asumsikan  bahwa  setiap  kenaikan
faktor ukuran perusahaan (X1) sebesar Rp, 1,- maka akan meningkatkan PER sebesar  0,511  dan  sebaliknya  setiap penurunan  faktor  ukuran  perusahaan Rp,  1,-  maka  akan  menurunkan  Nilai intrinsik saham (PER) sebesar 0,511.
b. Koefisien regresi Kebijakan dividen (X2)
Nilai  variabel  kebijakan  dividen  (X2)
sebesar  -0,444,  menyatakan  bahwa Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh terhadap Nilai intrinsik saham (PER).
c. Koefisien  regresi  Pertumbuhan penjualan (X3)
Nilai variabel pertmbuhan penjualan (X3) sebesar  -0,033,  menyatakan  bahwa
Pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh  terhadap  Nilai  intrinsik saham  (PER).
d. Koefisien regresi Nilai kurs rupiah (X4) Nilai  variabel  nilai  kurs  rupiah  (X4) sebesar  -0,155,  menyatakan  bahwa Nilai  kurs  rupiah  tidak  berpengaruh terhadap Nilai intrinsik saham (PER).

## Uji  Hipotesis
Uji hipotesis digunakan untuk mengetahui signifikansi pengaruh variabel independen ukuran perusahaan (X1), kebijakan dividen

## Tabel 6 Distribusi Hasil Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 5.388 13.620 .396 .695 UKURAN PERUSAHAAN 1.246 .354 .511 3.517 .001 KEBIJAKAN DIVIDEN -15.279 4.992 -.444 -3.061 .005 PERTUMBUHAN PENJUALAN -1.461 6.500 -.033 -.225 .824 NILAIKURS -.001 .001 -.155 -1.077 .290 a.  Dependent Variable: PER

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
(X2), pertumbuhan penjualan (X3), nilai kurs rupiah(X4) terhadap variabel dependen nilai intrinsik saham. Uji hipotesis analisis regresi yang digunakan dalam penelitian ini terdiri uji  hipotesis  secara  parsial  (Uji-t)  dan  uji hipotesis secara simultan (Uji-F) dari tujuh perusahaan  dengan  tahun  pengamatan 2011 sampai dengan 2015 sebagai berikut:

## a. Uji Hipotesis Parsial (uji-t)
Hasil uji hipotesis ini secara parsial data periode tahun diperoleh hasil sebagaimana pada tabel 7.
Berdasarkan  tabel  7  menunjukkan bahwa hasil uji-t pada tingkat signifikansi 5% diperoleh hasil sebagai berikut:

## 1) Pengaruh  ukuran perusahaan pada nilai intrinsik saham (X1)
Hasil  uji-t  diperoleh  nilai  ukuran perusahaan  (X1)  sebesar  t-hit  =  3,517 dengan tingkat signifikansi 5% diperoleh t- tab = 2,042 (t-hit > t-tab), sehingga Ho ditolak dan Ha diterima. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai intrinsik saham (Y).
2) Pengaruh  kebijakan  dividen  pada nilai intrinsik saham (X2)
Hasil  uji-t  diperoleh  nilai  kebijakan dividen (X2) sebesar t-hit = -3,061dengan tingkat  signifikansi  5%  diperoleh  t-tab  = 2,042 (t-hit > t-tab), sehingga Ho ditolak dan Ha  diterima.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  kebijakan
dividen berpengaruh terhadap Nilai intrinsik saham (Y).

## 3) Pengaruh  pertumbuhan  penjualan pada nilai intrinsik saham (X3)
Hasil  uji-t  diperoleh  Pertumbuhan penjualan (X3) nilai sebesar t-hit = -0,225 dengan tingkat signifikansi 5% diperoleh t- tab  =  2,042  (t-hit  <t-tab),  sehingga  Ho diterima dan Ha ditolak. Dengan demikian dapat  disimpulkan  bahwa  variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap Nilai intrinsik saham (Y).

## 4) Pengaruh nilai kurs rupiah pada nilai intrinsik saham (X4)
Hasil uji-t diperoleh nilai kurs rupiah (X4) sebesar  t-hit  =  -1,077  dengan  tingkat signifikansi 5% diperoleh t-tab = 2,042 (t-hit <t-tab), sehingga Ho diterima dan Ha ditolak. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel nilai kurs rupiah tidak berpengaruh terhadap Nilai intrinsik saham (Y).

## b. Uji Hipotesis Simultan (Uji-F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah  semua  variabel  bebas  yang dimasukkan  dalam  model  mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel terikat atau dependen.
Hasil  uji  hipotesis  secara  simultan disajikan pada tabel 8.
Berdasarkan tabel 8 di atas, diperoleh nilai  F hitung sebesar  4,865  dan  tingkat profitabilitas sebesar 0,004. Dengan angka

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO
Tabel 7

## Distribusi Hasil Uji Parsial (Uji t)
Variabel t-hit t-tab Keterangan Ukuran Perusahaan 3,517 2,042 Berpengaruh Signifikan Kebijakan Dividen -3,061 2,042 Berpengaruh Signifikan Pertumbuhan Penjualan -0,225 2,042 Tidak Berpengaruh Nilai Kurs Rupiah -1,077 2,042 Tidak Berpengaruh
signifikansi 95% (  = 5% kebebasan). Maka dapat disimpulkan bahwa Ho ditolak dan Ha diterima,  hal  itu  berarti  secara  simultan variabel ukuran perusahaan (X1), kebijakan dividen (X2), pertumbuhan penjualan (X3), nilai  kurs rupiah  (X4) berpengaruh  positif signifikan  terhadap  variabel  Nilai  intrinsik saham (Y), dengan demikian Ho ditolak dan Ha diterima.
c. Uji Determinasi (R 2 )
Berdasarkan hasil uji determinasi pada variabel-variabel penelitian diperoleh hasil sebagaimana disajikan pada tabel 9.
Tabel 9 Hasil Uji Determinasi (R 2 ) Model Summary b
Model  R  R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .627 a .393 .313 3.81264
ors:(Constant),NILAIKURS,KEBIJAKAN,PP, UKURAN b. Dependent Variable: PER
Dari tabel 9 di atas menunjukkan bahwa nilai koefisien determinasi R 2 sebesar 0,393 yang  berarti  bahwa  39,3  %  variasi  nilai intrinsik  saham  yang  diukur  dengan  PER dapat  dijelaskan  oleh  keempat  variabel bebas yang terdiri dari ukuran perusahaan, kebijakan dividen, pertumbuhan penjualan, dan  nilai  kurs  rupiah  sadangkan  sisanya sebesar 60,7 % dipengaruhi oleh variabel lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian.

## Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan  pengujian  yang  telah dilakukan, hasil dari penelitian menunjukkan sebagai berikut.

## Pengaruh Ukuran perusahaan terhadap Nilai intrinsik saham (PER)
Berdasarkan hasil uji hipotesis H1 yang berbunyi  diduga  ukuran  perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham  yang  diproksikan  dengan  PER dinyatakan diterima. Dari hasil analisis data dalam  penelitian  ini  dapat  disimpulkan bahwa  Ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  Nilai  intrinsik  saham  yang diproksikan dengan PER. Pengaruh Ukuran perusahaan  menunjukkan  bahwa  setiap peningkatan  sebesar  Rp,  1  aset menyebabkan  kenaikan  Nilai  intrinsik saham sebesar 0,511.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Meygawan (2013) yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap price earning ratio .  Ukuran perusahaan  diukur  dengan  total  aset perusahaan  yang  terdiri  dari  modal  dan hutang perusahaan. Naiknya hutang berarti naiknya jumlah cicilan, dan jumlah cicilan yang besar ketika tidak dapat ditutup dengan arus kas operasional, mengharuskan inves- tor  menambah  modalnya,  dan  berujung pada pailitnya perusahaan.

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN
PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
Tabel 8
Hasil Uji Simultan (Uji-F)
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 282.874 4 70.719 4.865 .004 a Residual 436.087 30 14.536 Total 718.961 34
a. Predictors: (Constant), NILAIKURS, KEBIJAKAN, PP, UKURAN
b. Dependent Variable: PER
Dari  penjelasan  di  atas,  maka  dapat dijelaskan  jika  hutang  perusahaan  lebih besar  dari  modal,  maka  perusahaan dimungkinkan menghasilkan laba yang lebih kecil karena sebagian labanya digunakan untuk menutup hutang-hutang perusahaan. Bila hal ini terjadi, maka investor tidak tertarik untuk membeli saham, yang pada akhirnya harga saham menurun dan berakibat pula pada turunnya PER.

## Pengaruh  Kebijakan  dividen  terhadap Nilai intrinsik saham (PER)
Berdasarkan hasil uji hipotesis H2 yang berbunyi  diduga  kebijakan  dividen berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham  yang  diproksikan  dengan  PER, dinyatakan ditolak. Dari hasil analisis data dalam  penelitian  ini  dapat  disimpulkan bahwa  Kebijakan  dividen  berpengaruh terhadap  Nilai  intrinsik  saham  yang diproksikan dengan PER.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Ayu  Wulandari  (2017)  yang  menyatakan Kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap price earning ratio .  Dalam  penelitian Ayu Wulandari  (2013)  berpendapat  bahwa dividen yang tinggi memiliki efek berlawanan terhadap  nilai  perusahaan,  yang  berarti menurunkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini kemungkinan terjadi karena investor lebih menginginkan  kelebihan  penghasilan perusahaan  dialokasikan  untuk  investasi perusahaan dibandingkan dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen.

## Pengaruh Pertumbuhan  penjualan terhadap Nilai intrinsik saham (PER)
Berdasarkan hasil uji hipotesis H3 yang berbunya  diduga  pertumbuhanpenjualan berpengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham  yang  diproksikan  dengan  PER, dinyatakan tidak diterima. Dari hasil analisis data dalam penelitian ini dapat disimpulkan bahwa  Pertumbuhan  penjualan  tidak
berpengaruh terhadap nilai intrinsik saham yang diproksikan dengan PER.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Fika (2013) yang menyatakan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap PER. Hal  ini  dapat  terjadi  karena  perusahaan dengan penjualan tinggi tidak serta merta diyakini oleh investor mampu menghasilkan laba yang tinggi pula. Dalam penelitian Fika (2013) teori menunjukkan bahwa nilai suatu saham  sesungguhnya  ditentukan  oleh kondisi fundamental perusahaan antaralain adalah  pertumbuhan  penjualan. Adanya pertumbuhan  penjualan  dapat  dipakai sebagai  petunjuk  tentang  prospek  dari perusahaan. Semakin besar nilai pertum- buhan  penjualan  suatu  perusahaan menunjukkan  semakin  baik  prospeknya sehingga dapat mempengaruhi nilai intrinsik saham  secara  positif  dan  dapat mempengaruhi nilai PER positif pula.

## Pengaruh Nilai kurs rupiah terhadap Nilai intrinsik saham (PER)
Berdasarkan hasil uji hipotesis H4 yang berbunyi  diduga  Nilai  kurs  rupiah merpengaruh positif terhadap Nilai intrinsik saham  yang  diproksikan  dengan  PER dinyatakan ditolak. Dari hasil analisis data dalam  penelitian  ini  dapat  disimpulkan bahwa Nilai kurs rupiah tidak berpengaruh terhadap  Nilai  intrinsik  saham  yang diproksikan dengan PER.
Teori yang menjelaskan bahwa nilai kurs rupiah  kemampuan  yang  baik  dalam pengelolaan  keuangannya  menyebabkan perusahaan tidak terkena dampak nilai kurs rupiah  yang terjadi,  kemampuan  tersebut menyebabkan kepercayaan investor tetap terjaga  dan  tidak  menurun  karena goncangan  makro  ekonomi  (nilai  tukar) (Linzzy, 2016). Dalam hal ini, perusahaan masih  menggunakan  semua  bahan  yang berasal  dari  dalam  negeri,  sehingga perusahaan  tidak  terkena  dampak  besar terhadap nilai kurs rupiah.

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dijelaskan  diatas,  maka  kesimpulan  yang dapat diambil dari penelitian ini antara lain: 1. Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai intrinsik saham yang diproksikan dengan (PER). Hal ini diartikan  bahwa  semakin  tinggi  nilai ukuran perusahaan setiap peningkatan sebesar  Rp,  1  aset    menyebabkan kenaikan  nilai  intrinsik  saham  (PER) sebesar 0,511.
2. Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai  intrinsik  saham  yang  diproksikan dengan  PER.  Hal  ini  kemungkinan dikarenakan terjadi karena investor lebih menginginkan  kelebihan  penghasilan perusahaan dialokasikan untuk investasi perusahaan  dibandingkan  dibagikan kepada  pemegang  saham  dalam bentuk dividen.
3. Pertumbuhan  penjualan  tidak  ber- pengaruh terhadap nilai intrinsik saham yang diproksikan dengan PER. Hal ini dapat terjadi karena perusahaan dengan penjualan  tinggi  tidak  serta  merta diyakini  oleh  investor  mampu  meng- hasilkan laba yang tinggi pula.
4. Nilai  kurs  rupiah  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  intrinsik  saham  yang diproksikan dengan PER, kemampuan yang baik dalam pengelolaan keuangan- nya  menyebabkan  perusahaan  tidak terkena dampak nilai kurs rupiah yang terjadi kemampuan tersebut menyebabkan  kepercayaan  investor tetap terjaga dan tidak menurun karena goncangan makro ekonomi (nilai tukar).
5. Dari  hasil  pengujian  secara  simultan (uji-F) menunjukkan nilai sebesar 0,004 <  0,05  bahwa  variabel  independen mempunyai pengaruh secara serentak terhadap variabel dependen.
6. Dari  hasil  pengujian  koefisien determinasi  (R  square)  menunjukkan nilai  R  square  sebesar  0,393  atau 39,3%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa 39,3%  Nilai  intrinsik  saham  yang diproksikan  dengan  PER  dapat dijelaskan  oleh  variabel  independen yaitu  variabel  Ukuran  perusahaan, Kebijakan  dividen,  Pertumbuhan penjualan, Nilai kurs rupiah, sedangkan sisanya sebesar 60,7 % dijelaskan oleh variabel  lainnya  yang  tidak  termasuk dalam penelitian ini.

## Keterbatasan dan saran
1. Keterbatasan dalam penelitian ini adalah variabel yang digunakan dalam penelitian ini masih terbatas. Hal ini terbukti hanya terdapat  39,3%  pengaruh  variabel independen  pada Nilai  intrinsik saham perusahaan. Penelitian ini menggunakan periode  pengamatan  yang  terbatas selama 5 tahun (2011-2015) dan hanya menggunakan 35 data pengamatan dari 7 perusahaan yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel penelitian, karena hanya menggunakan perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Saran yang dapat diajukan berdasarkan pada hasil penelitian adalah bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk melakukan perluasan penelitian dengan mengguna- kan faktor-faktor ekonomi makro yang lain seperti tingkat inflasi, tingkat suku bunga dan faktor-faktor rasio keuangan seperti ROA, ROE, NIM,BOPO, CAR, LDR, dan yang lainnya karena terbukti pengaruh dari variabel penelitian ini hanya 39,3%. Peneliti selanjutnya  diharapkan  melakukan periode pengamatan lebih dari 5 tahun. Dan  peneliti  selanjutnya  diharapkan menggunakan  objek  penelitian  sektor lainnya  selain  sektor  perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Bagi

## PENGARUH INFORMASI FUNDAMENTAL PADA NILAI INTRINSIK SAHAM DENGAN PENDEKATAN PRICE EARNING RATIO DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
investor  yang  berinvestasi  pada perusahaan  khususnya  perusahaan sektor  perbankan  sebaiknya  meper- hatikan  variabel  ukuran  perusahaan sebagai  bahan  pertimbangan  dalam
pengambilan keputusan  investasi yang tepat dan menguntungkan nantinya. Hal ini  dikarenakan  variabel  tersebut memberikan pengaruh positif terhadap nilai intrinsik saham perusahaan.

## SHINTA ANGGRAINI & ACHMAD TJAHJONO

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu  dan  Ida.  (2017).  Pengaruh  Informasi Fundamental  Pada  Nilai  Intrinsik Saham  Dengan  Pendekatan  Price Earning Rtio (PER). Jurnal Akuntansi . Universitas Udayana.
Beaver,  William,  dan  Dale  Morse.  1978. What Determined Price-Earnings Ra- tios. The financial Anakysts Jour- nal .34:65-76.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston.
2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Didit  Herlianto.  (2013). Manajemen Investasi Plus Jurus Mendeteksi
Investasi Bodong . Yogyakarta. Eni Maryanti. (2016). Analisis Profitabilitas, Pertumbuhan
Perusahaan,
Pertumbuhan Penjualan, dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia.
Feny  dan  Dewi.  (2011).  Dampak  Rasio Keuangan  Terhadap  Peringkat Obligasi  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi .  Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa
Fika Azmi.  (2013). Analisis  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi Price Earning Ratio Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indone- sia. Jurnal Akuntansi .  STIE  BPD Jateng.
Ghesa Ramadhani. (2012). Analisis Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi Price Earning Ratio Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi . Uni- versitas Riau.
Hansen,  Verawati  dan  Juniarti.  2014. “Pengaruh Family Control, Sixe, Sales Grow th ,  Dan Leverage Terhadap Profitabilitas  Dan  Nilai  Perusahaan Pada Sektor Perdagangan, Jasa, Dan Investasi”.  J urnal Bussines Account- ing Review Edisi 2014 . Surabaya: Uni- versitas Kristen Petra.
Hartono, Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisis  Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Hartono,  Jogiyanto.  (2009). Analisis dan Desain Sistem Informasi . Yogyakarta:
Andi.
Husnan,  Suad.  (2008).  Manajemen Keuangan: Teori dan PenerapanBuku 1. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE.
Meygawan  N.A.  (2012). Analisis  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  PER  di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Skripsi . Univesitas Diponegoro Semarang.
Sartono,  Agus.  (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Edisi 4.
Yogyakarta: BPFE.
Umi Hajar. (2008). Analisis Return On Eq- uity, Leverage, Size , dan pertumbuhan Earnings Per Share Terhadap Price Earning Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index .