## PENGARUH   PENGUNGKAPAN SUSTAINABILTY REPORT UKURAN PERUSAHAAN DAN KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN
Valerie Clara Laurensia 1 , Supiningtyas Purwaningrum 2 , Upiniarti 3
1 Universitas Gunadarma - valerieclara07@gmail.com
2 Universitas Gunadarma - ningtyas@staff.gunadarma.ac.id
3 Politeknik Raflesia - niarti@gmail.com
Abstrak - Company value is a condition a company achieves based on investors' perception of  the  managers'  success  in  managing  company  resources.  Company  value  is  often associated with stock prices, as the company's stock price is a market response to the overall condition of the company. This study aims to determine the influence of sustainability report disclosure,  firm  size,  and  investment  opportunity  set  on  company  value.  The  research population  consisted  of  72  companies,  and  after  using  the  purposive  sampling  method,  6 companies met the criteria selected. The data used in this study were quantitative in the form of annual reports and sustainability reports of food and beverage sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2017-2021. The analysis technique used in this study was  multiple  linear  regression  analysis,  preceded  by  testing  the  classical  assumptions, including  tests  for  normality,  multicollinearity,  autocorrelation,  and  heteroscedasticity.  The results of this study indicate that sustainability report disclosure, firm size, and investment opportunity  set  collectively  influence  company  value.  However,  sustainability  report disclosure does not significantly affect company value. Firm size has a significant effect on company  value,  and  investment  opportunity  set  also  has  a  significant  effect  on  company value.
Keywords: Sustainability  Report,  Firm  Size,  Investment  Opportunity  Set,  Company Value

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan  sebagai  entitas  ekonomi  biasanya  memiliki  tujuan  jangka  pendek  dan  jangka panjang. Tujuan jangka pendek perusahaan yaitu memaksimalkan laba, sedangkan tujuan jangka panjangnya  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  merupakan persepsi  investor terhadap  tingkat  keberhasilan  manajer  dalam  mengelola  sumber  daya  perusahan  yang dipercayakan  kepadanya  yang  sering  dihubungkan  dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan merupakan  sesuatu  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  dengan  peningkatan  nilai perusahaan  akan  diikuti  dengan  peningkatan  harga  saham  yang  mencerminkan  peningkatan kemakmuran pemegang saham. Selain itu, dengan nilai perusahaan yang meningkat, maka akan dapat  membuat pasar  percaya bukan hanya dengan  kinerja  perusahaan  saat  ini  melainkan  juga pada prospek perusahaan di masa yang akan datang dengan adanya peningkatan nilai perusahaan. Maka dapat dikatakan bahwa nilai perusahaan memiliki korelasi positif terhadap harga saham, jika harga  saham  meningkat  maka  nilai  perusahaan  juga  meningkat  (Indrarini,  2019).  Namun  harga saham yang tinggi tidak cukup menjamin investor untuk berinvestasi ke dalam suatu perusahaan, melainkan saat ini sudah banyak perusahaan yang mulai mengungkapkan laporan non keuangan. Di era globalisasi yang semakin modern ini informasi non keuangan juga dianggap sama pentingnya untuk dijadikan acuan sebagai bahan pertimbangan para investor untuk menarik keputusan dalam berinvestasi.  Pengungkapan  informasi  non  keuangan  dapat  berupa  laporan  keberlanjutan ( sustainability  report ).  Suatu  perusahaan  akan  dinilai  lebih  baik  jika  mampu  melakukan
pengungkapan  informasi  secara  lebih  luas  karena  dinilai  telah  mampu  menerapkan  prinsip keterbukaan informasi atau transparasi (Emar & Ayem, 2020).
Saat ini banyak sekali perusahaan yang melakukan eksploitasi sumber daya alam dan sumber daya  manusia  untuk  meningkatkan  keuntungan  perusahaan,  salah  satu  contohnya  seperti pembangunan  perkebunan  kelapa  sawit  di  kawasan  hutan  seluas  103.320  hektare  dan  juga penanaman kelapa sawit tanpa izin hak guna usaha (HGU) seluas 203.977 hektare (EoF, 2018). Kondisi  seperti  ini  membuat stakeholder ingin  mengetahui  lebih  kinerja  perusahaan  yang  tidak hanya dilihat dari kinerja keuangannya saja, melainkan dilihat dari segi kinerja non keuangan seperti pada aspek ekonomi, lingkungan, dan sosial (Manisa & Defung, 2017). Menurut Elkington dalam (Manisa & Defung, 2017), perusahaan yang ingin berkelanjutan harus memperhatikan Triple Bottom Line  (3P),  yaitu profit,  people,  dan  planet . Perusahaan  tidak hanya  mengejar  keuntungan  ( profit ) saja, melainkan juga memperhatikan lingkungan ( planet ) dan kemakmuran masyarakat ( people ). Menurut GRI ( Global Reporting Initiative ), laporan keberlanjutan ( sustainability report ) adalah praktik pengukuran, pengungkapan, dan upaya akuntabilitas dari kinerja organisasi dalam mencapai tujuan  pembangunan  keberlanjutan  kepada  para stakeholder baik  internal  maupun  eksternal. Sustainability report disusun dengan sebuah standar yaitu GRI ( Global Reporting Initiative ). GRI itu sendiri  merupakan  sebuah  organisasi nonprofit yang  mempromosikan  keberlanjutan  ekonomi (Maskat, 2018).
Faktor-faktor lainnya yang dapat memengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan ( Firm  Size )  dan  juga  kesempatan  investasi  ( invesment  opportunity  set ).  Ukuran  perusahaan merupakan suatu cerminan dari total asset yang dimiliki oleh perusahaan. Ukuran perusahaan dapat menjadi faktor dalam menentukan keuntungan atau laba yang diperoleh suatu perusahaan. Semakin tinggi tingkat keuntungan atau laba perusahaan, maka akan membuat harga pasar saham semakin meningkat dan diharapkan nilai perusahaan juga ikut meningkat (Bleszynski et al., 2020). Ukuran perusahaan  yang  besar  akan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  tersebut  tumbuh  dengan  baik, sehingga investor akan merespon positif.
Faktor  lain  yang  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  kesempatan  investasi  atau invesment  opportunity  set (IOS)  adalah  kesempatan  investasi  masa  depan  yang  dapat memengaruhi pertumbuhan aktiva perusahaan atau proyek yang memiliki net present value positif (Sulbahri et al ., 2022). Semakin tinggi nilai invesment opportunity set , maka semakin tinggi kekayaan yang  dimiliki  perusahaan dalam  hal  investasi.  Hal  ini  akan  menjadi  daya  tarik  bagi para  investor untuk menanamkan modal pada perusahaan tersebut sehingga berpengaruh terhadap harga saham dan nilai perusahaan (Bleszynski et al ., 2020).
Perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017-2021 menjadi subjek dalam penelitian ini. Alasan pertama pemilihan subjek penelitian ini adalah karena sub sektor makanan dan minuman terus mengalami pertumbuhan dan memiliki tingkat  sensitivitas  lingkungan  dan  sosial.  Selain  itu  karena  sub  sektor  makanan  dan  minuman karena merupakan salah satu sub sektor yang menghasilkan jumlah limbah tertinggi dan menjadi sub sektor yang menopang peningkatan investasi nasional.
Laporan  keberlanjutan  adalah  pengungkapan  tentang  dampak  ekonomi,  lingkungan,  dan sosial  yang  disebabkan  oleh  aktivitas  operasi  organisasi  yang  dilaporkan  terintegrasi  dengan pelaporan  korporasi.  Laporan  keberlanjutan  mengungkapkan  hubungan  antara  strategi  dan komitmen organisasi terhadap keberlanjutan lingkungan, sosial, dan ekonomi secara global. Fokus utama dalam penyajian laporan keberlanjutan adalah pada cara bisnis dijalankan, dengan perhatian lebih  besar  diberikan  pada  bagaimana  bisnis  berdampak  pada  ekonomi,  lingkungan,  dan masyarakat.
Besar  kecilnya  suatu  perusahaan  dapat  diukur  dari  total  aktiva,  pendapatan  atau  modal perusahaan tersebut. Salah satu tolak ukur yang menunjukkan ukuran perusahaan adalah ukuran aset  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  menunjukkan  kapasitas  produksi perusahaan yang semakin besar sehingga semakin meningkatkan profitabilitas (Wati, 2019).
Ukuran perusahaan diproksikan dengan menggunakan Log Natural Total Aset dengan tujuan agar  mengurangi  fluktuasi  data  yang  berlebih.  Dengan  menggunakan  log  natural,  jumlah  aset
dengan  nilai  ratusan  miliar  bahkan  triliun  akan  disederhanakan,  tanpa  mengubah  proporsi  dari jumlah aset yang sesungguhnya (Kusnadi et al ., 2022). Istilah investment opportunity set atau kesempatan investasi diperkenalkan oleh Myers pada tahun 1977. Myers mengemukakan bahwa perusahaan sebagai suatu kombinasi antara aktiva riil ( asset  in  place )  dan  pilihan-pilihan  investasi  pada  masa  depan. Investment  opportunity  set ditunjukan  sebagai  besarnya  nilai  perusahaan  yang  tergantung  pada  pengeluaran  perusahaan dimasa yang akan datang yang pada saat ini merupakan pilihan – pilihan investasi yang diharapkan akan  menghasilkan  return  yang  tinggi  bagi  perusahaan. Investment  opportunity  set yang  tinggi cenderung  menandakan  perusahaan  berprospek  baik  dimasa  depan  sehingga  investor  dapat beranggapan  menanamkan  modal  pada  perusahaan  tersebut  akan  mendapat  return  yang  lebih menguntungkan.
Nilai perusahaan merupakan penilaian kolektif investor tentang kinerja suatu perusahaan, baik kinerja  saat  ini  maupun  proyeksi  masa  depan.  Nilai  perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga saham karena harga saham perusahaan merupakan suatu tanggapan pasar terhadap keseluruhan keadaan  perusahaan.  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan. Begitu pula sebaliknya, semakin rendah harga saham, maka nilai perusahaan juga akan rendah. Peningkatan  harga  saham  menunjukkan  kepercayaan  masyarakat  terhadap  perusahaan  baik, sehingga  masyarakat  mau  membayar  lebih  tinggi,  hal  ini  sesuai  dengan  harapan  masyarakat mendapatkan return yang tinggi juga (Indrarini, 2019). Berikut adalah adalah model dalam penelitian ini.

## Gambar 1 Model Penelitian

## 2 . METODOLOGI PENELITIAN
Obyek  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  tahunan ( annual  report )  dan  laporan  keberlanjutan  ( sustainability  report )  pada  perusahaan  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.
Populasi yang digunakan dalam  penelitian ini adalah Perusahaan sub sektor makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2021  sebanyak  72  perusahaan. Dengan menggunakan metode purposive sampling diperoleh sampel sebanyak 6 perusahaan yang memenuhi syarat. Purposive sampling sering disebut dengan judgement sampling yang merupakan teknik  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  berdasarkan  pertimbangan  tertentu.  pertimbangan- pertimbangan ini bertujuan untuk memperoleh sampel yang memiliki karakteristik atau ciri-ciri yang diinginkan atau dibutuhkan untuk penelitian (Agustianti et al ., 2022).
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah jenis data kuantitatif. Data kuantitatif adalah  data  yang  dinyatakan  dalam  bentuk  angka  yang  didapatkan  dari  sebuah  penelitian, pengukuran, atau observasi (Kamaruddin et al ., 2022).
Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder adalah  data  yang  didapatkan  dari  berbagai  pihak  atau  sumber  lain  yang  sudah ada  sebelumnya (Kamaruddin et al ., 2022). Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data yang diperoleh dari website www.idx.co.id maupun website resmi  perusahaan  terkait,  yaitu  berupa  laporan  tahunan
( annual  report )  dan  laporan  keberlanjutan  ( sustainability  report )  tahun  2017-2021.  Tabel  1 menyajikan operasional variabel pengukuran.
Tabel 1 Operasional Variabel Pengukuran Variabel Indikator Sustainability Report (X 1 ) SRDI= K N
Keterangan: SRDI = Sustainability Report Disclosure Index
K      = Indeks yang terpenuhi N      = Total Indeks yang harus dipenuhi
Ukuran Perusahaan (X 2 ) SIZE = Ln (Total Aktiva)
Kesempatan Investasi (X 3 ) MBVE= (JSB × HPS)
TE Keterangan: JSB = Jumlah Saham Beredar HPS = Harga Penutupan Saham Nilai Perusahaan (Y)
Tobin's Q = (𝐸𝑀𝑉 + 𝐷)
(𝐸𝐵𝑉 + 𝐷) Keterangan: Q = Nilai perusahaan EMV   = Nilai pasar ekuitas EBV   = Nilai buku dari total aktiva D = Nilai buku dari total utang
Penelitian yang dilakukan oleh peneliti merupakan pengujian hipotesis yang dilakukan dengan alat analisis regresi linear berganda yang dibantu dengan software SPSS (Statistical Package for Social Science) versi 25 for windows .

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan metode yang digunakan dalam penelitian ini yaitu metode deskriptif dan regresi linier  berganda,  maka  untuk  menganalisis  data  yang  telah  terkumpul,  data  diolah  dengan menghitung  data  data  yang  berbentuk  kuantitatif  (angka-angka)  dan  dinyatakan  dengan  data kualitatif  untuk  menginterprestasikan  hasil  data  perhitungan  tersebut  serta  menyertai  dan melengkapi gambaran yang diperoleh dari analisis data kualitatif untuk memecahkan masalah yang diteliti yang akhirnya akan menarik kesimpulan dari pengolahan data tersebut. Setelah data yang diperoleh dilakukan uji asumsi klasik maka model layak dilanjutkan untuk uji selanjutnya.

## Gambar 2 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Berdasarkan Gambar 2 di atas Hasil Uji Regresi Linier Berganda dapat diperoleh persamaan regresi sebagai berikut.
Nilai Perusahaan = -16,92 – 0,533 Sustainability Report + 0,560 Ukuran Perusahaan + 0,864

## Investment Opportunity Set
Berdasarkan hasil  persaman  regresi,  maka  persamaan  tersebut dapat  menjelaskan  bahwa k onstanta (α) sebesar -16,92 artinya jika variabel Sustainability Report (SR), Ukuran Perusahaan (UP), dan Kesempatan Investasi (IOS) dianggap tidak ada perubahan (konstan) atau sama dengan nol (0), maka besarnya nilai perusahaan akan sebesar -16,92; nilai koefisien regresi SR sebesar - 0,533  artinya  sustainability  report  memiliki  hubungan  tidak  searah,  apabila  terjadi  kenaikan  satu satuan pada variabel SR, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0,533 dengan asumsi  semua  variabel  lain  dianggap  konstan;  nilai  koefisien  regresi  UP  sebesar  0,560  artinya ukuran perusahaan memiliki hubungan searah dengan nilai perusahaan,  jika terjadi kenaikan satu satuan  pada  variabel  UP,  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  0,560 dengan  asumsi  semua  variabel  lain  dianggap  konstan; nilai  koefisien  regresi  IOS  sebesar  0,854 artinya jika terjadi kenaikan satu satuan pada variabel IOS, maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,854 dengan asumsi semua variabel lain dianggap konstan.

## Gambar 3 Hasil Uji F
Berdasarkan Gambar 3 Hasil Uji Simultan (Uji F) diperoleh nilai Sig. F sebesar 0,000. Hal ini menunjukkan bahwa Sustainability Report , Ukuran Perusahaan, dan Kesempatan Investasi secara simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std.
Error Beta 1 (Constant) -16,92 4,125 -4,102 ,000 SR -,533 ,497 -,125 -1,074 ,293 UP ,560 ,136 ,575 4,124 ,000 IOS ,864 ,108 1,054 7,964 ,000 a. Dependent Variable: NP
Gambar 4 Hasil Uji t
Berdasarkan Gambar 4 Hasil Uji Parsial (Uji t) diperoleh hasil bahwa:
Tabel 2 Rangkuman Hasil Uji Hipotesis Parsial (Uji t)
Variabel Nilai Sig. Hasil Sustainability Report 0,293 Tidak Berpengaruh Ukuran Perusahaan 0,000 Berpengaruh Investment Opportunity Set (Kesempatan Investasi) 0,000 Berpengaruh

## Gambar 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  Gambar  5  Hasil  Uji  Koefisien  Determinasi  (R 2 )  menunjukkan  besarnya  nilai adjusted R square dalam model regresi penelitian ini  diperoleh nilai sebesar 0,684. Hal ini berarti sebesar  68,4%  variabel  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  yaitu sustainability  report ,  ukuran  perusahaan,  dan  kesempatan  investasi.  Sedangkan  sisanya  yaitu sebesar (100% - 68,4% = 31,6%) dijelaskan oleh faktor-faktor variabel lain yang tidak dimasukkan kedalam penelitian ini, antara lain profitabilitas, leverage , intellectual capital . Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan  hasil  uji hipotesis  parsial  (uji t)  diperoleh nilai  signifikansi  sebesar  0,293  yang lebih dari 0,05 (0,293 > 0,05) dan nilai t hitung sebesar -1,074 yang kurang dari t tabel sebesar 2,055. Hal ini dapat disimpulkan bahwa sustainability report tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Oleh karena  itu,  pernyataan  ini  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  penelitian  yang  menyatakan  bahwa sustainability report berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga dalam penelitian ini hipotesis pertama ditolak.
Sustainability  report tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa pengungkapan sustainability  report tidak  terlalu  ditinjau  oleh  pihak  eksternal  perusahaan  ketika menilai suatu perusahaan. Pengungkapan sustainability report yang terpisah dari laporan tahunan
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig.
B Std.
Error Beta
1 (Constant) -16,92 4,125 -4,102 0 SR -,533 ,497 -,125 -1,074 ,293 UP ,560 ,136 ,575 4,124 ,000 IOS ,864 ,108 1,054 7,964 ,000
a. Dependent Variable: NP Model Summary b Model R
R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,847 a 0,717 0,684 0,2727 a. Predictors: (Constant), IOS, SR, UP b. Dependent Variable: NP
membuat  indeks sustainability  report tidak  diperhatikan  oleh  investor.  Alasan  tidak  signifikannya pengungkapan sustainability  report terhadap  nilai  perusahaan  kemungkinan  disebabkan  adanya indikator  lain  yang  menarik  para  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  yang  memberikan keuntungan yang diharapkan dan tidak memperhatikan pengungkapan sustainability report . Kondisi keuangan  perusahaan  menjadi  indikator  lain  yang  masih  digunakan  oleh  para  investor  dalam menanamkan modalnya kepada perusahaan. Selain itu, pengungkapan sustainability report yang dilakukan  perusahaan  tidak  mampu  menggerakkan  nilai  perusahaan  di  bursa  saham,  sehingga perusahaan  yang  mengungkapkan sustainability  report tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  reaksi pasar. Hal ini dikarenakan topik yang dibahas dalam sustainability report masih mendapat sedikit perhatian  dari  perusahaan  dan  investor.  Hal  ini  juga  disebabkan  karena  investor  banyak  yang berfokus pada investasi jangka pendek, sedangkan dampak dari sustainability report hanya akan terlihat untuk jangka panjang.

## Pengaruh Pengungkapan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji hipotesis  parsial  (uji t)  diperoleh nilai  signifikansi  sebesar  0,000  yang kurang dari 0,05 (0,000 < 0,05) dan nilai t hitung sebesar 4,124 yang lebih dari t tabel sebesar 2,055. Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh karena  itu,  pernyataan  ini  sesuai  dengan  hipotesis  penelitian  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga dalam penelitian ini hipotesis kedua diterima.
Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa pengungkapan  ukuran  perusahaan  masih  menjadi  salah  satu  indikator  yang  ditinjau  oleh  pihak eksternal  perusahaan  ketika  menilai  suatu  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  teori stakeholder yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  yang baik  berkaitan  dengan hubungan dan keseimbangan antara perusahaan dengan para pemangku kepentingan ( stakeholder ). Teori ini menyatakan bahwa perusahaan tidak hanya fokus pada kepentingan pemegang saham saja, akan tetapi  harus  mempertimbangkan  kepentingan  semua  pihak  yang  terlibat,  seperti  karyawan, pelanggan,  pemasok,  masyarakat  dan  lingkungan.  Maka  dari  itu  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  yang dapat  membuat  kelangsungan bisnis  suatu perusahaan  semakin  mengarah  ke jangka panjang, dengan kata lain hal ini dapat menunjukkan kepada pemangku kepentingan bahwa harapan  mereka  dapat  terpenuhi.  Menurut  teori  sinyal,  ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini memberikan sinyal positif kepada investor dalam memberikan penilaian terhadap suatu perusahaan. Ukuran perusahaan yang besar dengan kinerja yang baik, reputasi yang kuat, dan manajemen risiko yang baik dianggap sebagai indikator keberhasilan dan kestabilan perusahaan untuk tumbuh dan berkembang  seiring  berjalannya  waktu.  Menurut  teori  legitimasi,  ukuran  perusahaan  yang  lebih besar  dianggap  sebagai  suatu  keberhasilan  dan  kekuatan  perusahaan.  Perusahaan  yang  lebih besar mungkin memiliki pengaruh yang lebih  besar terhadap kebijakan publik, dapat memberikan lapangan pekerjaaan yang signifikan, dan kontribusi yang tinggi dalam pembangunan ekonomi di daerah  sekitarnya.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  reputasi  dan  legitimasi  perusahaan  di  mata pemerintah, masyarakat, dan pemangku kepentingan lainnya.

## Pengaruh Pengungkapan Kesempatan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil uji hipotesis parsial (uji t) diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,000 yang kurang dari 0,05 (0,000 < 0,05) dan nilai t hitung sebesar 7,964 yang lebih dari t tabel sebesar 2,055. Hal ini dapat disimpulkan bahwa kesempatan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, pernyataan ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang menyatakan bahwa kesempatan investasi  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  dalam  penelitian  ini  hipotesis  ketiga diterima.
Kesempatan investasi berpengaruh terhadap nilai perusahaan dikarenakan nilai perusahaan dibentuk  melalui  nilai  pasar  saham  yang  dipengaruhi  oleh  kesempatan  investasi.  Variabel kesempatan  investasi  menggambarkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  berinvestasi  dan menandakan bahwa perusahaan tersebut dapat tumbuh dan berkembang dari tahun ke tahun. Hasil penelitian  ini  mendukung  teori stakeholder yang  menyatakan  bahwa  kesempatan  investasi  yang baik  dapat  menciptakan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  serta  memberikan  dampak  positif  pada hubungan dengan pemangku kepentingan. Menurut teori sinyal, kesempatan investasi pada suatu
perusahaan memberikan sinyal positif pada pertumbuhan perusahaan di masa yang akan datang, sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham  yang  merupakan  parameter  nilai  perusahaan. Kesempatan investasi memperlihatkan potensi pertumbuhan perusahaan, sehingga dapat menjadi daya  tarik  investor  karena  akan  menguntungkan  kedepannya.  Dengan  adanya  kesempatan investasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan,  maka  diharapkan  dalam  rentang  waktu  tertentu perusahaan akan memperoleh return dari hasil investasinya sehingga perusahaan akan semakin tumbuh dan berkembang. Hal ini akan direspon positif oleh investor sehingga meningkatkan volume pembelian saham perusahaan. Dengan demikian, harga saham yang digunakan sebagai parameter nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat.  Menurut  teori  legitimasi,  perusahaan  yang  mampu mengidentifikasi dan memanfaatkan peluang investasi yang dianggap penting serta bermanfaat bagi masyarakat  dan  lingkungan  sekitar  dapat  memperoleh  legitimasi  yang  lebih  tinggi.  Investasi diarahkan  pada  proyek-proyek  yang  berdampak  positif  secara  ekonomi,  sosial,  dan  lingkungan dapat meningkatkan reputasi perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  rumusan  masalah  yang  dibuat  dan  tujuan  dilakukannya  penelitian  ini,  maka dapat disimpulkan bahwa:
1.  Terdapat  pengaruh  secara  simultan  pada  pengungkapan Sustainability  Report ,  Ukuran Perusahaan,  dan  Kesempatan  Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sub sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017- 2021.
2.  Terdapat  pengaruh  secara  parsial  pada  Ukuran  Perusahaan  dan  Kesempatan  Investasi terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021.  Sedangkan  pada  variabel Sustainability Report tidak terdapat pengaruh secara parsial terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustianti, R., Pandriadi, Nussifera, L., Wahyudi, Angelianawati, L., Meliana, I., Hardika, I. R. (2022).
Metode Penelitian Kuantitatif Dan Kualitatif. Makassar: CV. Tohar Media.
Bleszynski,  A.  M.,  Purwanto,  & Widati, S.  (2020).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Corporate Social  Responsibility,  Ukuran  Perusahaan  dan  Investment  Opportunity  Set  terhadap  Nilai Perusahaan. Journal of Business Finance and Economic (JBFE) , 59-73. Retrieved Mei 15, 2023, from http://journal.univetbantara.ac.id/index.php/jbfe/article/view/725/542
Dewantari, N. L., Cipta, W., & Susila, G. P. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan dan leverage serta profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan food and beverages di BEI. Jurnal Prospek , 74-83. Retrieved Mei 15, 2023, from
https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/Prospek/article/view/23157
Duli, N. (2019). Metodologi Penelitian Kuantitatif: Beberapa Konsep Dasar Untuk Penulisan Skripsi & Analisis Data Dengan SPSS. Yogyakarta: Deepublish Publisher. Emar,  A.  E.,  &  Ayem,  S.  (2020).  Pengaruh  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  dan Pengungkapan  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Good  Corporate Governance Sebagai Moderasi. Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Akuntansi , 78-90. Retrieved Mei 16,
2023, from
https://www.ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi/article/view/1956 EoF.  (2018,  Mei  4). Kebun  sawit  beroperasi  dalam  kawasan  hutan  di  Provinsi  Riau  tanpa  izin maupun  pelanggaran  lainnya. Retrieved  Mei  8,  2023,  from  Eyes  on  the  Forest: https://www.eyesontheforest.or.id/uploads/default/report/EoF_(May2018)_10_Kebun_sawit _dalam_kawasan_hutan.pdf
Frederica, D. (2019). The impact of investment opportunity set and cost of equity toward firm value moderated  by  information  technology  governance. International  Journal  of  Contemporary Accounting , 1-12. Retrieved Mei 15, 2023, from
https://trijurnal.trisakti.ac.id/index.php/ijca/article/view/5181
Handoko, C. E., & Idayati, F.  (2021). Pengaruh Sustainability Disclosure, Investment Opportunity Set  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi ,  1-20. Retrieved Mei 15, 2023, from http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3814
Indrarini,  S.  (2019). Nilai  Perusahaan  Melalui  Kualitas  Laba  (Good  Governance  dan  Kebijakan Perusahaan). Surabaya: Scopindo Media Pustaka. Kamaruddin, I., Florensia, W., Palilingan, R. A., Salomon, G. A., Hedo, D. J., Nopianto, . . . Adri, K. (2023). Metodologi  Penelitian  Kualitatif  dan  Kuantitatif. Padang:  PT.  Global  Eksekutif Teknologi.
Kurniawati,  D.,  Riwayati,  H.  E.,  &  Firdaus,  A.  (2022).  Effect  Of  Sustainability  Report  On Manufacturing  Sector  Firm  Value  With  Profitability  As  A  Moderation  Variable. Dinasti International  Journal  Of  Digital  Business  Management , 755-765.  Retrieved  Mei  15,  2023, from https://dinastipub.org/DIJDBM/article/view/1370
Kusnadi,  M.,  Isynuwardhana,  D.,  &  Saraswati,  R.  S.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Ukuran Perusahaan,  Dan  Tingkat  Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  (Studi  Pada  Sub  Sektor Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2020). e- Proceeding of Management , 558-566. Retrieved Mei 15, 2023, from https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/view/17 626/17370
Manisa, D. E., & Defung, F. (2017). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Infrastruktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi , 174-187.
Retrieved Mei 15, 2023, from
https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/FORUMEKONOMI/article/view/2124/232 Maskat, A. (2018). Pengaruh Sustainability Report Terhadap Kinerja Dan Nilai Perusahaan (Studi Empiris  pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  (mining)  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2011-2016). Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia Yogyakarta. Pujiningsih,  V.  D.  (2020).  Pengaruh  sustainability  report terhadap  nilai perusahaan dengan good corporate governance sebagai variabel pemoderasi. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan ,
579-594. Retrieved Mei 15, 2023, from
https://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK/article/view/22841/13452 Putri,  G.  A.,  &  Rahmini,  A.  N.  (2021). Monograf Pengaruh  Leverage  Terhadap  Manajemen Laba dengan Corporate Governance Pada Perusahaan Pertambangan. Klaten: Lakeisha. Ramadhani,  R.,  &  Bina,  N.  S.  (2021). Statistika  Penelitian  Pendidikan:  Analisis  Perhitungan Matematis dan Aplikasi SPSS. Jakarta: Kencana.
Rapingah,  S.,  Sugiarto,  M.,  Sabir,  M.,  Haryanto, T.,  Nurmalasari,  N.,  & Alfalisyado,  M.  I.  (2022). Buku Ajar Metode Penelitian. Bandung: CV. Feniks Muda Sejahtera. Saadah, L. (2021). Statistik Inferensial. Jombang: LPPM. Sahab,  A.  (2018). Buku  Ajar  Analisis  Kuantitatif  Ilmu  Politik  dengan  SPSS. Surabaya:  Airlangga University Press.
Saptono, L. (2022). Statistika Deskriptif Untuk Pendidikan Ekonomi. Yogyakarta: Sanata Dharma University Press.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R & D. Bandung: Alfaneta. Sulbahri,  R.  A.,  Effen,  N.,  &  Martino,  A.  (2022).  Pengaruh  Return  On  Assets,  Return  On  Equity, Invesment  Opportunity  Set,  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman Sub Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi  Tridinanti  (Jurnal  Ratri) ,  61-71.  Retrieved  Mei  5,  2023,  from  https://univ- tridinanti.ac.id/ejournal/index.php/ratri/article/view/913
Susesti,  D.  A.,  &  Wahyuningtyas,  E.  T.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan LQ45 pada Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020. Accounting and Management Journal , 36-49. Retrieved Mei 8, 2023 Wati, L. N. (2019). Model Corporate Social Responsibility (CSR). Ponorogo: Myria Publisher.

## JURNAL ILMIAH RAFLESIA AKUNTANSI VOLUME 9 NOMOR 2 TAHUN 2023