Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Risiko Bisnis, dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sub  Sektor  Hotel,  Restoran  dan  Pariwisata  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2017-2021  (Stefani Chandra dan Anastasia Fortuna) http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/KURS/index
THE EFFECT OF LIQUIDITY, PROFITABILITY, BUSINESS RISK, AND ASSET STRUCTURE ON CAPITAL STRUCTURE OF COMPANIES IN HOTEL, RESTAURANT AND TOURISM SUBSECTOR
LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2017-2021
Stefani Chandra 1 , Anastasia Fortuna 2 1&2 Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia Email: Stefani.chandra@lecturer.pelitaindonesia.ac.id

## ABSTRACT
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  liquidity,  profitability,  business  risk,  and  asset  structure  on  capital structure of companies in hotel, restaurant and tourism subsector listed on Indonesia Stock Exchange in 2017 – 2021. The type of research is quantitative. The population in this study includes all hotel, restaurant and tourism companies listed on the Indonesian  Stock Exchange from 2017  – 2021. The sample in this study was obtained using  purposive  sampling  method,  whereby  samples  were  selected  with  predetermined  criterias.  Hence,  68 companies which met the criteriaas were chosen as samples. The data analysis technique used in this research is multiple regression analysis using the IBM SPSS Statistics program. The results of this study indicate that liquidity has a negative and significant effect on capital structure, profitability has a negative but not significant effect on capital structure, and business risk has a negative and significant effect on capital structure.
Keywords: Capital Structure; Liquidity; Profitability; Business Risk; Asset Structure

## PENGARUH LIKUIDITAS, PROFITABILITAS, RISIKO BISNIS, DAN STRUKTUR AKTIVA TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR HOTEL, RESTORAN DAN PARIWISATA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017-2021

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh likuiditas, profitabilitas, risiko bisnis dan struktur aktiva pada perusahaan  hotel,  restoran  dan  pariwisata  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2017  –  2021.  Jenis penelitian ini adalah kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini seluruh perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  dari  tahun  2017  –  2021.  Sampel  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dengan menggunakan metode purposive sampling, yaitu pemilihan sampel dengan kriteria yang telah ditentukan, sehingga diperoleh sampel sebanyak 68 perusahaan yang memenuhi kriteria. Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis regresi berganda dengan menggunakan program IBM SPSS Statistic. Hasil dari  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal, profitabilitas berpengaruh negatif namun tidak signifikan terhdap struktur modal, risiko bisnis berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
Kata Kunci : Struktur Modal; Likuiditas; Profitabilitas; Risiko Bisnis; Struktur Aktiva

## PENDAHULUAN
Struktur  modal  merupakan  indikator  yang  penting  bagi  setiap  perusahaan  dikarenakan  baik  buruknya  tingkat struktur  modal  akan  mempengaruhi  finansial  perusahaan  tersebut  (Zulkarnain  2020).  Struktur  modal  sendiri menurut (Riyanto 2001) merupakan pembelanjaan permanen dengan perimbangan modal dengan hutang jangka panjang  dimana  dengan  hal  tersebut  dapat  menilai  tingkat  risiko  serta  tingkat  pengembalian  pada  perusahaan tersebut.  Perkembangan  perekonomian  suatu  negara  dapat  diukur  dengan  menggunakan  metode  PDB  (Produk Dosmetik  Bruto)  yang  merupakan  salah  satu  indikator  untuk  mengetahui  ekonomi  suatu  negara  dalam  suatu periode tertentu atas dasar harga berlaku maupun dasar harga konstan. PDB juga merupakan nilai barang dan jasa dalam suatu negara yang diproduksi oleh faktor milik warga negara dan di luar negara.

## Sumber : Badan Pusat Statistik 2021
Gambar 1. Laju pertumbuhan PDB Atas Harga Konstan Tahun 2015 – 2021

## (Dalam Persen)
Berdasarkan  hasil  dari  pengukuran  dengan  metode  PDB,  perekonomian  negara  Indonesia  mengalami ketidakstabilan.  Indonesia  sebagai  negara  dengan  ragam  wisatanya  yang  indah  dari  Sabang  hingga  Merauke membuat minat pengunjung dari dalam maupun luar negeri memilih indonesia sebagai destinasi untuk berwisata menikmati keindahan alam dan wisata lainnya di Indonesia. Hal ini diperkuat juga dengan ranking yang tercatat dalam Travel and Tourism Competitiveness Index (TTCI) 2021 yang dimana Indonesia menduduki peringkat 44 dari 117 negara pada tahun 2021. Dari hal tersebut membuat sektor hotel, restoran dan pariwisata di Indonesia berpotensi untuk berkembang sehingga turut mempengaruhi perekonomian di Indonesia.

## Sumber : Badan Pusat Statistik 2021
Gambar 2. Laju pertumbuhan PDB Atas Harga Konstan pada penyediaan akomodasi dan Makanan dan

## Minuman Tahun 2017 – 2021 (Dalam Persen)
Berdasarkan hasil dari pengukuran dengan metode PDB, perekonomian pada sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021 mengalami ketidakstabilan dan Hal ini karena diperparah oleh  pandemi  virus  corona  (Covid-19)  yang  mulai  menyerang  pada  tahun  2019  di  Wuhan,  China  dengan penyebarannya  yang  drastis  di  Indonesia  mulai  tahun  2020  sehingga  menyebabkan  masyarakat  harus  waspada dalam menghadapi pandemi tersebut, di sisi lain pemerintah juga harus berpikir keras dalam menghadapi pandemi dengan  menerapkan  protocol  kesehatan  serta  memberlakukan  kebijakan  –  kebijakan  untuk  memutus  rantai penularan Covid-19  yang salah satunya ialah isolasi yang mengharuskan warga untuk tetap menetap di rumah walau dalam keadaan bekerja, bersekolah dan lainnya. Pandemi ini memberikan banyak dampak salah satunya pada sektor pariwisata dimana pemerintah Indonesia maupun di Negara lain menutup akses bandara penerbangan sehingga tidak adanya kunjungan turis sehingga perekonomian pada sektor ini menjadi anjlok.
5,07 5,17 5,02 -2,07 3,69 -4,00 -2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 2017 2018 2019 2020 2021 5 6 6 -10 4 -15 -10 -5 0 5 10 2017 2018 2019
2020 2021

## Sumber : Data Olahan 2022
Gambar 3. Keuangan DER pada sektor hotel, restoran dan pariwisata Tahun 2017 – 2021 Grafik Rasio

## (Persen)
Keadaan struktur modal pada sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdiri dari 16 perusahaan yang laporan keuangannya telah tersedia mulai dari periode 2017 - 2021. Pada tahun 2017 hingga 2019 DER pada sektor hotel,  restoran  dan  pariwisata  mengalami  penurunan  sebesar  7%  dan  pada  tahun  2019  hingga  2021  DER mengalami  kenaikan  sebesar  72%.  Namun  ketika  tingkat  PDB  tahun  2020    pada  sektor  Hotel,  Restoran  dan Pariwisata  mengalami  penurunan  yang  drastis,  struktur  modal  pada  sektor  ini  malah  mengalami  peningkatan. Berikut beberapa faktor yang mungkin dapat mempengaruhi struktur modal, yaitu likuiditas, profitabilitas, risiko bisnis dan struktur aktiva.
Likuiditas merupakan pengukuran kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya yang dapat digunakan  pada  posisi  keuangan  atau  kekayaan  dalam  suatu  perubahaan.  Berdasarakan  penelitian  sebelumnya yang dilakukan oleh (Wahyugianto dan Hidayat 2019), (Ramadhani dan Fitra 2019), (Prastika dan Candradewi 2019),  (Komariah  dan  Nururahmatiah  2020)  menyatakan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  struktur  modal,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Zulkarnain  2020)  bahwa  likuiditas  (CR) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal (DER) dan penelitian yang dilakukan  (Afa dan Hazmi 2021) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Profitabilitas  menurut  (Sutrisno  2009)  yaitu  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam menghasilkan laba dengan modal yang bekerja di dalamnya dan menurut (Syafri 2009) profitabilitas merupakan gambaran perusahaan dalam menghasilkan laba dengan memanfaatkan sumber daya yang ada pada perusahaan tersebut  seperti  kas,  modal,  kegiatan  penjualan,  jumlah  karyawan,  jumlah  cabang  dan  lainnya.  Penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Agustin  dan  Agustin  2018),  (Ramadhani  dan  Fitra  2019),  (Prastika  dan Candradewi  2019)  meyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhdap  struktur  modal, sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Wahyugianto  dan  Hidayat  2019),  (Nurwardani  2017)  menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh posistif dan signifikan terhadap struktur modal.
Risiko  Bisnis  adalah  dampak  atau  konsekuensi  yang  hendak  dialami  oleh  perusahaan  dalam  bisnis tersebut. resiko tersebut dapat menurunkan keuntungan perusahaan tersebut hingga beresiko terhadap penutupan hutang yang dilakukan oleh perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh peneliti sebelumnya oleh (Nasution 2017), menyatakan  bahwa  risiko  bisnis  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,    penelitian  yang  dilakukan  oleh (Primantara and Dewi 2016) menyatakan bahwa risiko bisnis berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh  (Jalil 2018), (Wahyugianto dan Hidayat 2019), (Nurwardani 2017),  (Ni  Wayan  Meitriyani  dan  Ni  Gusti  Putu  Wirawati  2019)  menyatakan bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Struktur  Aktiva  merupakan  kekayaan dan  sumber-sumber perusahaan yang  memungkinkan  digunakan untuk  memenuhi  hutang  jangka  panjang  dikarenakan  aktiva  tetapnya  yang  dapat  digunakan  sebagai  jaminan hutang (Brigham dan Housten 2011).  Penelitian yang dilakukan oleh  (Agustin dan Agustin 2018) menyatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh positif tidak signifikan terhadap struktur modal, (Suci Wulansari et al. 2022), (Ramadhani  dan  Fitra  2019)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap struktur  modal,  (Prastika  dan  Cdanradewi  2019),  (Afa  dan  Hazmi  2021)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh negatif secara signifikan terhadap struktur modal. Berdasarkan latar belakang masalah tersebut maka
2017 2018 2019 2020 2021 Series1 70% 63% 63% 88% 135% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% D ER

## STRUKTUR MODAL
dapat  diketahui  apa  yang  menjadi  tujuan  dalam  penelitian  ini  yaitu  untuk  menguji  faktor-faktor  yang memperngaruhi nilai perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI periode 2017 – 2021. Dalam aspek  akademis,  penelitian  ini  dapat  menjadi referensi dalam  menambah  ilmu  pengetahuan  dan  informasi  bagi penelitian  berikutnya.  Bagi  Perusahaan,  penelitian  ini  dapat  digunakan  dalam  pertimbangan  maupun  referensi suatu bahan kajian dalam penentuan struktur modal yang optimal maupun dalam hal pendanaan. Bagi Investor, sebagai salah satu bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan untuk berinvestasi.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  merupakan  laporan  yang  terdapat  posisi  keuangan  (neraca)  dan  laporan  laba  rugi  dimana laporan posisi keuangan tersebut dapat dikatakan sebagai gambaran perusahaan karena laporan akuntansi tersebut berisi  posisi  asset,  liabilitas  dan  ekuitas  pada  akhir  periode  sedangkan  laporan  laba  rugi  merupakan  laporan akuntansi yang menggambarkan kinerja keuangan operasional perusahaan selama satu periode (Martani 2012).

## Analisis Rasio Keuangan
Dalam  (Subramanyam,  2013)  menyatakan  bahwa  rasio  keuangan  merupakan  bagian  dari  analisis  bisnis  atas prospek dan resiko perusahaan dalam kepentingan pengambilan keputusan dengan menstrukturkan tugas analisis dengan meng evaluasi  bisnis  lingkungan  perusahaan,  strategi  serta  posisi  dan  kinerja  keuangan  dalam  perusahaan  tersebut. sedangkan dalam

## Pengertian Struktur Modal
Dalam (Brigham dan Housten 2011) Struktur Modal Merupakan Campuran utang, saham preferen, dan ekuitas biasa yang digunakan untuk membiayai aset perusahaan.

## Likuiditas
Merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  utang  atau  kewajiban  jangka pendeknya secara keseluruhan dengan aktiva lancar perusahaan tersebut. rasio ini membdaningkan antara jumlah aktiva lancar dengan hutang lancar sehingga rumusnya adalah sebagai berikut :

## Current Ratio (Rasio Lancar)   = Aktiva Lancar Utang Lancar

## Profitabilitas
Merupakan rasio yangmenunjukkan efisiensi dalam penggunaan modal sendiri dengan cara mengukur laba bersih sesudah  pajak  dengan  modal sendiri.  Posisi  perusahaan  semakin kuat  apabila posisi  rasio  ini meningkat begitu juga sebaliknya.
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = Earning After Interest dan Tax(EAIT)
Equity

## Risiko Bisnis
Dalam (Wahyugianto dan Hidayat 2019) resiko bisnis dapat diukur dengan metode Degree Operating Leverage (DOL), rasio ini digunakan untuk menentukan beban operasional yang tidak berubah disaat naik turunya penjualan dimana beban operasional merupakan biaya tetap yang terdiri dari biaya administrasi umum yang bersifat tetap dan  depresiasi  sehingga  ketidakpastian  dari  perkiraan  penjualan  juga  menentukan  resiko  pada  perusahaan  atas perubahan  penjualan  dimana  apabila  pendapatan  dari  penjualan  tersebut  meningkat  maka  perusahaan  mampu membayar bunga atas hutang perusahaan tersebut. rumus yang digunakan yaitu :

## 𝐷𝑒𝑔𝑟𝑒𝑒 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 (𝐷𝑂𝐿) = ∆EBIT Penjualan

## Struktur Aktiva
Merupakan struktur yang terbentuk dari unsur aktiva yang terdiri dari dua jenis yaitu aktiva lancar yang merupakan harta atau kekayaan yang akan segera dapat diuangkan pada saat dibutuhkan yang paling lama dalam kurun waktu satu tahun dan aktiva tidak lancar yang merupakan harta atau kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan digunakan dalam jangka panjang lebih dari satu tahun (Kasmir 2016). Menurut (Brigham dan Housten 2011) struktur aktiva merupakan perbandingan antara aktiva lancar dan total aktiva. hasil kesimpulan oleh (Suci Wulansari et al. 2022) menyatakan bahwa struktur aktiva dapat menggambarkan besarnya asset yang dapat digunakan sebagai jaminan oleh perusahaan sehingga dengan jaminan yang tinggi maka perusahaan akan mudah memperoleh utang. Dalam (Ramadhani dan Fitra 2019) rumus yang dapat digunakan pada rasio ini adalah :
𝐹𝐴𝑅 ( 𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜) = Aktiva Tetap Total Aktiva

## Hubungan Antar Variabel Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Menurut (Latifah 2020) semakin tingginya likuiditas perusahaan maka kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban  pendeknya  semakin  baik  dan  perusahaan  yang  lebih  likuid  akan  menjadi  dasar  persetujuan  dalam investasi maupun ekspansi bisnis lain yang dianggap menguntungkan. Dalam pecking order theory menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi cenderung meminimaliskan penggunakan utang karena perushaaan dengan pendanaan internal yang tinggi akan mengandalkan dana internal dalam memenuhi kewajiban jangka pendek tersebut. Alasannya ialah dengan menggunakan dana internal maka akan mengurangi tingkat resiko yang  akan  ditanggung  oleh  perusahaan.  Dengan  likuiditas  yang  tinggi  artinya  perusahaan  tersebut  membayar hutang tersebut dengan dana internal sehingga menurunkan total hutang yang pada akhirnya menurunkan tingkat struktur modal menjadi kecil. Penelitian yang dilakukan oleh (Wahyugianto dan Hidayat 2019), (Ramadhani dan Fitra 2019), (Prastika dan Cdanradewi 2019), (Komariah dan Nururahmatiah 2020) menyatakan bahwa Likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. H1 : CR (Cash Ratio) berpengaruh negatif terhadap struktur modal.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Dalam  (Hardjito  dan  Martono  2014)  Menyatakan  bahwa  ROE  menggambarkan  daya  perusahaan  dalam menhasilkan  laba  atas  investasi  yang  didasarkan  nilai  buku  pemegang  saham  yang  digunakan  untuk membandingkan satu atau lebih dari satu perusahaan yang sama sehingga dengan tingkat profitabilitas yang tinggi maka kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba juga baik.
Dalam  (Brigham  dan  Housten  2011)  perusahaan  cenderung  menggunakan  utang  yang  relatif  rendah apabila  tingkat  pengembalian  atas  investasi  meningkat  sehingga  perusahaan  memungkinkan  mengandalkan pendanaan  internal  perusahaan  tersebut.  Menurut  penelitian  yang  dilakukan  (Agustin  dan  Agustin  2018), (Ramadhani dan Fitra 2019), (Prastika dan Cdanradewi 2019) bahwa profitabilitas berpengaruh negatif. H2 : ROE (Return on Asset) berpengaruh negatif terhadap struktur modal

## Pengaruh Resiko Bisnis Terhadap Struktur Modal
Tingkat risiko bisnis yang tinggi pada suatu perusahaan akan mengakibatkan tingkat kewaspadaan investor dalam menanamkan  modal  pada  perusahaan  tersebut  sehingga  jika  sebuah  perusahaan  ingin  mengurangi  risiko  yang dimiliki maka perusahaan tersebut akan menghindari penggunaan dana yang mengandung risiko seperti utang serta dengan tingkat aset yang banyak maka perusahaan akan mempertahankan aset tersebut dan mengelola dana dengan aman tanpa memerlukan dana dari luar yang memiliki potensi resiko yang besar. Penelitian yang dilakukan oleh (Jalil  2018),  (Wahyugianto  dan  Hidayat  2019),  (Nurwardani  2017),  (Ni  Wayan  Meitriyani  dan  Ni  Gusti  Putu Wirawati 2019) menyatakan bahwa risiko bisnis berpengaruh positif terhadap struktur modal. H3 : DOL (Degree Operating Leverage) berpengaruh positif terhadap struktur modal.

## Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal
Dalam  struktur  aktiva,  FA  (Fixed  Asset)  digunakan  untuk menggambarkan  proporsi  total  aktiva dengan  aktiva tetap perusahaan dimana jika perusahaan dengan tingkat aktiva tetap yang besar maka perusahaan tersebut akan mudah dalam  mendapatkan modal  diluar perusahaan  (Nugraha  2018).  Menurut  penelitian  yang dilakukan  oleh (Agustin  dan  Agustin  2018)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap struktur  modal,  (Suci  Wulansari  et  al.  2022),  (Ramadhani  dan  Fitra  2019)  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh positif secara signifikan terhadap struktur modal.
H4 : FAR (Fixed Asset Ratio) berpengaruh positif terhadap struktur modal

## Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran dari penelitian ini dapat dilihat pada gambar 1.

## METODOLOGI PENELITIAN Populasi dan Sampel
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia dengan mengambil laporan keuangan perusahaan yang bergerak dalam sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2017-2021. Pengambilan laporan tersebut dilakukan pada bulan Agustus 2022. Populasi dalam penelitian ini terdapat 36 perusahaan yang bergerak dalam sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017- 2021. Metode  penarikan  sampel  dalam  penelitian  ini  ialah  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling  yaitu dengan memilah sampel sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan.

## Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel
No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan yang bergerak dalam sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021 36 2 Perusahaan yang IPO setelah tahun 2017 (15) 3 Perusahaan  yang  pernah di  suspend  atau  delisting  selama  periode  2017  – 2021 (5) Total 16 Sumber : Data Olahan 2022 Operasional Variabel Penelitian Tabel 2. Daftar Perusahaan Sampel Variabel Formula Skala Pengukuran Struktur Modal Struktur Modal (DER)   = Liabilitas Ekuitas x 100% (Wahyugianto dan Hidayat 2019) Rasio Likuiditas (CR) Current Ratio (Rasio Lancar)   = Aktiva Lancar Utang Lancar (Kasmir 2016) Rasio Profitabilitas (ROE) 𝑅𝑂𝐸 = Earning After Interest dan Tax(EAIT) Equity (Anggraini dan Sitorus 2022) Rasio Struktur Aktiva (FAR) 𝐹𝐴𝑅 ( 𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜) = Aktiva Tetap Total Aktiva (Ramadhani dan Fitra 2019) Rasio Risiko Bisnis 𝐷𝑒𝑔𝑟𝑒𝑒 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 (𝐷𝑂𝐿) = ∆EBIT Penjualan (Wahyugianto dan Hidayat 2019) Rasio

## Sumber : Data Olahan (2022)

## Teknik Analisis Data Uji Analiss Deskriptif
Statistik deskriptif Menurut (Muchson 2017) adalah analisis yang dapat memeberikan informasi mengenai ukuran pemusatan  data,  ukuran  penyebaran  data,  kecenderungan  suatu  gugus  dan  ukuran  letak.  Analisis  ini  dilakukan dengan tujuan mengumpulkan, mengolah dan menganalisis data tersebut sehingga dapat disajikan dalam rupa yang baik sehingga dapat memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang berupa nilai rata-rata (Mean), stdanar devisiasi, maksimum, minimum dan range menurut Ghozali (2018).

## Uji Asumsi Klasik
Menurut (Julidani et al, 2014) Uji asumsi klasik ialah persyaratan yang harus dipenuhi pada analisis regresi linier bergdana dengan basis ordinary leas square (OLS) untuk memastikan bahwa model regresi yang diperoleh tersebut merupakan model terbaik dalam hal ketepatan estimasi, tidak bias serta konsisten.
.  Uji  normalitas  ini  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan one  sample  kolomogrov  smirnov dimana  terdapat ketentuan apabila nilai signifikan di atas 0,05 maka data terdistribusi normal begitu juga sebaliknya apabila nilai signifikan di bawah 0,05 maka data terdistribusi tidak normal.

## Uji Multikolonieritas
Menurut (Latifah 2020) uji multikolonieritas bertujuan menguji apakah ditemukannya kolerasi antar variabel bebas (independen)  dalam  model  regresi  tersebut  dimana  cara  untuk  mendeteksi  adanya  multikolonieritas  ini  adalah dengan melihat dari nilai tolerance dan variance inflation factor ( VIF). Dalam (Nugraha 2018) menyatakan bahwa
nilai uji yang baik yaitu dengan indikator tolerance > 0,10 atau < 1 dan dengan indikator VIF (Valui Inflation Factor),  VIF  harus  bernilai  <  10,  jika  nilai  VIF  >  10  maka  dalam  penelitian  terjadi  multikolinearitas  di  antara variabel independen.

## Uji Autokorelasi
Dalam (Nugraha 2018) pengujian yang dilakukan dalam penelitian ini menggunakan uji serial correlation LM Test dengan tujuannya yaitu menguji apakah dalam model regresi linier adanya suatu kolerasi antara periode t dengan periode sebelumnya (t-1). Uji ini digunakan untuk mengataui ada tidaknya korelasi antara kesalahan pengganggu (Error)  dalam  model  regresi yang  digunakan.  Jika  terjadi korelasi,  maka  terjadi  masalah  autokorelasi  sehingga model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (Ghozali, 2018). Untuk mengetahui ada atau tidaknya  autokolerasi  pada  model  regresi,  maka  dilakukannya  uji  Durbin-Watson  (DW  Test)  dimana persyaratannya  dengan  tingkat  signifikasnsi  5%    adalah  sebagai  berikut  :  D-W  di  bawah  -2  artinya  terdapat autokorelasi positif, Nilai D-W di antara -2 sampai +2 artinya tidak ada autokorelasi, Nilai D-W di atas +2 artinya terdapat autokorelasi negatif.

## Uji  Heteroskedasitas
Dalam Ghozali (2018) uji ini dilakukan untuk menguji apakah terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan  ke  pengamatan  lain  dalam  model  regresi  tersebut.  cara  yang  dapat  digunakan  dalam  uji heteroskedasitas yaitu dengan menggunakan uji grafik plot, uji park, uji glejser dan uji white. Pengujian ini akan berfokus pada penggunaan grafik plot antara nilai prediksi variabel dependen ZPRED dengan residualnya yaitu SRESID dimana jika tidak terdapatnya pola yang jelas disertai titik-titik yang menyebar diatas dan di bawah angka 0 pada sumbu y maka dapat dikatakan terjadinya heteroskedasitas.

## Uji F
Uji ini digunakan untuk menguji ketetapan model dengan menguji apakah variabel bebas yang digunakan dalam model  tersebut  mampu  menjelaskan  perubahan  nilai  keterikatan  variabel    dengan  cara membdaningkan  nilai  F hitung dengan nilai F tabel untuk menentukan apakah model tersebut masuk dalam kategori cocok (fit) atau tidak. (Latifah  2020)  .  Dalam  (Ghozali,  2018)  Menyatakan  bahwa  dalam  pengujian  dapat  dilakukan  dengan membdaningkan nilai F hitung dengan F tabel pada tingkat signifikan sebesar < 0.05 seperti Apabila T hitung > F tabel dan nilai p-value F-statistik <0.05 maka H0 ditolak dan H1 diterima sebaliknya apabila T hitung < F tabel dan nilai p-value F-statistik >0.05 maka H0 diterima dan ditolak.

## Uji T
Dalam (Nugraha 2018) menyatakan bahwa alat uji t di dalam penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh masing-masing variabel bebas secara parsial terhadap variabel dependennya. Penggunaan alat uji t di dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  masing-masing  variabel  bebas  secara sendiri-sendiri atau parsial terhadap variabel terikatnya. Uji ini dilakukan dengan melihat kolom signifikansi pada masing-masing t hitung. Variabel bebas di dalam penelitian ini yaitu struktur aktiva, profitabilitas, risiko bisnis, dan likuiditas dengan variabel terikatnya yaitu struktur modal. Dengan penetapan tingkat signifikansi (α) sebesar 5% atau 0.05. Dengan tolak ukur dalam pengujian adalah jika nilai probabilitas pada t hitung < 0.05 maka terdapat pengaruh signifikan antara variabel terikat dengan bebas (hipotesis diterima), jika probabilitas pada t hitung > 0.05 maka pengaruh variabel bebas dengan variabel terikat tidak signifikan (hipotesis ditolak)
Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji ini mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel – variabel dependen dengan nilai antara  nol  sampai  satu  (0<R<1)  dimana  apabila  nilai  adjusted  R 2 kecil  maka  kemampuan  variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variasivariabel  dependen  adalah  sangat  terbatas  sedangkan  apabila  nilai  yang mendekati satu maka menunjukkan bahwa varibel  – variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2018)

## Analisi Regresi Linear Berganda
Uji ini berfungsi untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yang jumlahnya lebih dari satu terhadap varibel terikat dengan  menjelaskan  hubungan  dan  seberapa  besar  pengaruh  varibel-varibael  bebas  terhadap  varibel  terikat (Ghozali 2018).Persamaan dalam regresi linear bergdana adalah sebagai berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e Keterangan : Y = Struktur Modal A = Konstanta B 1 – B 4 = Koefisien Regresi
X1 = Likuiditas X2 = Profitabilitas X3
= Risiko bisnis
X4
= Struktur Aktiva
E
= Stdanard Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Gambaran Objek Penelitian Berdasarkan  syarat  kriteria  yang  digunakan  dalam  pemilihan  sampel,  diperoleh  16  perusahaan  yang  layak dijadikan  sampel  dari  populasi  sebanyak  36  perusahaan  sektor  hotel,  restoran  dan  parawisata  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017  –  2021  dengan  variabel  yang  dihitung  yaitu  struktur  modal  (DER), likuiditas (CR), profitabilitas (ROE), risiko bisnis (DOL) dan struktur aktiva (FAR).

## Uji Normalitas
Pada hasil perhitungan normalitas data pada lampiran di bawah menunjukan penyebaran data (titik) yang berada di sekitar garis diagonal adan mengikuti arah garis diagonal 450 sehingga perhitungan ini menunjukan bahwa data- data  pada  variable  penelitian berdisitribusi  normal  (kutipan).  Sehingga  data  tersebut  baik  dan  layak  digunakan dalam penelitian ini.
Sumber : Hasil Data Olahan SPSS 2022 Gambar 5. Hasil Uji Normal Probability Plot
Uji Multikolonieritas Tabel 3. Hasil Uji Multikolonieritas Variabel Tolerance VIF Keterangan ROE ,349 2,865 Tidak terjadi multikolonieritas CR ,927 1,079 Tidak terjadi multikolonieritas FAR ,992 1,008 Tidak terjadi multikolonieritas DOL ,351 2,848 Tidak terjadi multikolonieritas
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Pada tabel di atas dapat dilihat bahwa seluruh variable bebas memiliki nilai tolerance  > 0,10 dan VIF < 10, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi tersebut bebas dari gejala multikolonieritas dan dapat digunakan dalam penelitian.

## Uji Autokolerasi
Untuk mengetahui ada atau tidaknya autokolerasi pada model regresi, maka dilakukannya uji Durbin-Watson (DW Test) dimana persyaratannya dengan tingkat signifikasnsi 5%  adalah sebagai berikut : (1) D-W di bawah -2 artinya
terdapat autokorelasi positif. (2) Nilai D-W di antara -2 sampai +2 artinya tidak ada autokorelasi. (3) Nilai D-W di atas +2 artinya terdapat autokorelasi negatif.

## Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,855 a ,731 ,716 ,49787 1,303
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Dari tabel di atas terihat bahwa nilai DW pada model regresi ialah sebesar 1,303 yang dimana angka ini terletak  di  atas  -2  dan  DU  lebih  kecil  dari  +2  sehingga  hal  tersebut  berarti  pada  model  regresi  tidak  adanya autokorelasi dan dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala autokorelasi dalam penelitian ini.

## Uji Heterokedasitas

## Sumber : Hasil Data Olahan SPSS 2022 Gambar 6. Hasil Uji Heterokedasitas
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  penlitian  berpotensi  mengalami heteroskedasitas dikarenakan titik-titiknya yang menyebar berkumpul dan membentuk pola tertentu sehingga perlu dilakukannya  uji  glejzer  digunakan  dengan  meregresikan  antara  varible  independen  dengan  nilai  obsulet residualnya. Jika nilai signifikan antara variabel independen dengan absolute residual lebih dari 0,05 mkaa tidak terjadi masalah heterokedasitas (Priyanto 2012).

## Tabel 5. Hasil Uji Glejser
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig . l B Std. Error Beta (Constant) ,464 ,082 5,634 ,000 ROE ,243 ,201 ,227 1,210 ,230 CR -,047 ,031 -,171 -1,491 ,140 FAR -,006 ,132 -,005 -,043 ,966 DOL -,111 ,060 -,344 -1,844 ,069
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Berdasarkan tabel data hasil uji glejser di atas dapat disimpulkan bahwa dalam analisis regresi tidak terdapat gejala heterokedasitas dikarenakan hasil dari nilai signifikansi dari  keseluruhan variabel independen tidak ada satupun variabel  yang  signifikan  secara  statistik  mempengaruhi  variabel  dependen  nilai  ABS_RES  dikarenakan  nilai probabilitas signifikansinya diatas 0,05% atau 5%.

## Uji Model (Uji F)

## Tabel 6. Hasil Uji F
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 50,392 4 12,598 50,824 ,000 b Residual 18,591 75 ,248 Total 68,982 79
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel di atas, maka diperoleh F hitung lebih besar dari F tabel (50,824 > 3,26) dan tingkat signifikansi ialah 0,000 < 0,05 sehingga hasil uji menunjukan bahwa model penelitian layak digunakan.

## Koefisien Determinasi (Uji R2)
Berdasarkan tabel hasil dari pengujian yang telah dilakukan dapat terlihat pada tabel 4. nilai Ajusted R2 sebesar 0,716  (71,6%)  yang  berarti  seluruh  variabel  independen  yang  yaitu  likuiditas,  profitabilitas,  risiko  bisnis  dan struktur aktiva secara simultan mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen yaitu struktur modal.

## Analisis Regresi Berganda (Mutiple Regression)
Analisis ini berguna dalam menguji pengaruh variabel independen yaitu likuiditas, profitabilitas, risiko bisnis dan struktur aktiva terhadap variabel dependen yaitu struktur modal pada sektor hotel, pariwisata dan restoran pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017 – 2021. Berikut hasil yang diperoleh :

## Tabel 7. Hasil Uji Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 1,203 ,138 8,702 ,000 ROE -1,730 ,337 -,520 -5,128 ,000 CR -,089 ,053 -,105 -1,692 ,095 FAR -,603 ,222 -,163 -2,711 ,008 DOL -,330 ,101 -,332 -3,283 ,002
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Dari tabel diatas, maka terbentuk persamaan regresi linear sebagai berikut : Y = 1,203 -0,089X 1 – 1,730X 2 – 0,330X 4 – 0,603X 4 Dimana: Y = Struktur Modal X 1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Struktur Aktiva X4 = Risiko Bisnis
Dengan  persamaan  regresi  di  atas  maka  Konstanta  =  1,203,  yang  artinya  apabila  semua  variabel independen dianggap konstan dan tidak memiliki nilai, maka besar struktur modal ialah 1,203. Regresi Variabel Likuiditas  =  -0,089  sehingga  apabila  variabel  likuiditas  naik,  maka  variabel  struktur  modal  akan  mengalami penurunan.  Regresi  Variabel  Profitabilitas  =    -1,730sehingga  apabila  variabel  likuiditas  naik  ,  maka  variabel struktur modal akan mengalami penurunan. Regresi Variabel Risiko Bisnis = -0,330 sehingg apabila variabel risiko bisnis naik, maka variabel struktur modal akan mengalami penurunan. Regresi Variabel Struktur Aktiva = -6,03 sehingga pabila variabel struktur aktiva naik , maka variabel struktur modal akan mengalami penurunan.
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji T)
Uji T bertujuan untuk mengetahui apakah variabel bebas/ independen (likuiditas, profitabilitas, risiko bisnis dan struktur aktiva ) berpengaruh terhdap struktur modal pada perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2017  –  2021.  Pengambilan  keputusan  didasarkan  pada  probabilitas signifikansi 0,05 (5%)

## Tabel 8. Hasil Uji T
Model Koefisien Regresi t Hitung t Tabel Sig. Keputusan (Constant) 1,203 8,702 1,79588  ,000 CR -,089 -1,692 1,79588  ,095  Berpengaruh negatif namun tidak Signifikan ROE -1,730 -5,128 1,79588  ,000 Berpengaruh negatif dan Signifikan DOL -,330 -3,283 1,79588  ,002 Berpengaruh negatif dan Signifikan FAR -,603 -2,711 1,79588  ,008 Berpengaruh negatif dan Signifikan
Sumber : Data Olah IBM SPSS Statistic 21
Dengan df = 16 -5 = 11 dan taraf signifikansi α = 0,05 maka diperoleh t tabel = 1,79588. Daerah kritis pada penelitian ini adalah H1 ditolak jika t hitung < 1,79588 dan H1 diterima jika t hitung > 1,79588.
Pada variabel likuiditas, nilai t hitung lebih kecil dari pada t tabel (|-1,692|>1,79588) sehingga keputusan uji adalah H 0 diterima. Didukung dari hasil signifikan 0.095 yang lebih besar dari nilai α = 0,05 serta nilai koefisien regresi  sebesar  -0,089  yang  menunjukan  arah  negatif  sehingga  hasil  dari  pengujian  ini  ialah  bahwa  likuiditas berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  hotel,  restoran  dan  pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021.
Pada  variabel  profitabilitas,  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  pada  t  tabel  (|-5,128|>1,79588)  sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak. Didukung dari hasil signifikan 0.00 yang lebih kecil dari nilai α = 0,05 serta nilai koefisien regresi sebesar -1,730 yang menunjukan arah negatif. Sehingga kesimpulan dari hasil pengujian ini ialah bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021.
Pada  variabel  risiko  bisnis,  nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  pada  t  tabel  (|-3,283|>1,79588)  sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak. Didukung dari hasil signifikan 0.02 yang lebih kecil dari nilai α = 0,05 serta nilai koefisien regresi sebesar -0,330 yang menunjukan arah negatif. Sehingga kesimpulan dari hasil pengujian ini ialah bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  struktur modal perusahaan  hotel,  restoran  dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021.
Pada  variabel  struktur  aktiva,  nilai  t  hitung  lebih  kecil  dari  pada  t  tabel  (|-2,711|>1,79588)  sehingga keputusan uji adalah H 0 ditolak. Didukung dari hasil signifikan 0.008 yang lebih kecil dari nilai α = 0,05 serta nilai koefisien regresi sebesar -0,603 yang menunjukan arah negatif. Sehingga kesimpulan dari hasil pengujian ini ialah bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021.

## Pembahasan Hasil Penelitian Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Tingkat  likuiditas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  atau  hutang  jangka pendeknya sebelum jatuh tempo. Dari hasil penelitian menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh negative namun tidak signifikan terhadap struktur modal. Hal ini menunjukan bahwa perusahaan yang memiliki tingkat likuiditas yang  tinggi  yang  artinya  perusahaan  tersebut  mempunyai  ketersediaan  dana  internal  yang  besar  sehingga perusahaan tersebut cenderung menggunakan dana internal tersebut sebelum menggunakan dana eksternal dalam pembiayaannya  sehingga  perusahaan  akan  sedikit  berutang  dan  menurunkan  tingkat  struktur  modal.  Dengan meningkatnya likuiditas maka kemampuan perusahaan dalam memnuhi kewajiban jangka pendenya akan semakin baik menjamin investor untuk berinvestasi pada perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi tersebut. Hal ini juga sesuai dengan teori pecking order yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi akan cenderung menggunakan pendanaan internal untuk menurunkan tingkat utang.
Hasil penelitian ini juga mendukung sedangkan penelitian yang dilakukan oleh (Zulkarnain 2020) bahwa likuiditas (CR) berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal (DER)

## Profitabilitas terhadap Struktur Modal
Profitabilitas  ialah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  dari  hasil  penelitian  menunjukan  bahwa variable  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Penelitian  ini  tidak  sesuai dengan teori pecking order yang menyatakan bahwa semakin tinggi tingkat profitabilitas suatu perusahaan akan cenderung menggunakan pendanaan internal.  Ketidaksesuaian hasil penelitian dengan teori dapat terjadi karena beberapa alasan. Salah satu kemungkinan yang dapat terjadi dari hasil penelitian ini karena tingkat profitabilitas
perusahaan yang rendah, sehingga perusahaan menggunakan utang yang lebih banyak untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan. Hal ini juga sesuai dengan teori pecking order yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi akan cenderung menggunakan pendanaan internal untuk menurunkan tingkat utang.  Hasil  penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  oleh  (Agustin  dan  Agustin  2018), (Ramadhani dan Fitra 2019), (Prastika dan Candradewi 2019) meyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhdap struktur modal.

## Risiko Bisnis terhadap Sturktur Modal
Resiko bisnis pada penelitian ini diukur menggunakan metode Degree Operating Leverage (DOL) dimana metode ini  digunakan  untuk  menentukan  beban  operasional  yang  tidak  berubah  disaat  naik  turunnya  penjualan  pada perusahaan  tersebut.  Beban  operasional  merupakan  biaya  tetap  yang  merupakan  biaya  administrasi  umu  dan depresiasi sehingga terdapat ketidakpastian pada perkiraan penjualan yang mengakibatkan perkiraan resiko pada perusahaan  tersebut  atas  perubahan  penjualan  apabila  pendapatan  dari  penjualan  tersebut  meningkat  maka perusahaan mampu membayar bunga atas hutang perusahaan tersebut. Dalam penelitian ini hasil yang diperoleh ialah  bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  disebabkan  oleh perusahaan yang harus mempertimbangkan risiko bisnis yang hendak dihadapinya yang berpotensi mengancam kelansugnan  hidup  perusahaan  dengan  laba  yang  bersifat  fluktuatif  akan  kesulitan  dalam  mengurangi  rasio hutangnya sehingga perusahaan dengan tingkat resiko yang tinggi akan cenderung menggunakan rasio utang yang rendah  karena  tingkat  ketidakpastiannya  yang  semakin  tingg  mempengaruh  kemampuan  perusahaan  dalam menutupi hutangnya. Hasil penelitian ini juga mendukung penelitian yang dilakukan oleh  Primantara dan Dewi (2016) menyatakan bahwa risiko bisnis berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal

## Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal
Struktur aktiva menggambarkan besar asset yang dimiliki yang dapat dijadikan jaminan oleh perusahaan sehingga hal  tersebut  menjadi  bahan  pertimbangan  kreditur  dalam  memberi  hutang  kepada  suatu  perusahaan.    Dalam penelitian yang dilakukan menunjukan hasil bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur  modal.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  menanamkan  modalnya  pada  aktiva  tetap  agar  meningkatkan kegiatan  operasionalnya  dalam  menghasilkan  laba  sehingga  menambah  pendapatan  internal  perusahaan. Pendapatan  internal  juga  didapatkan  dengan  cara  menjual  aktiva  tetap  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Maka semakin  besar  tingkat  struktur  aktiva  maka  struktur  modal  akan  semakin  rendah.  Hasil  penelitian  ini  juga mendukung penelitian (Prastika dan Candradewi 2019), (Afa dan Hazmi 2021) menyatakan bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif secara signifikan terhadap struktur modal.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan serta uraian bab – bab sebelumnya. Maka dapat disimpulkan sebagai bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif    namun  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  hotel, restoran  dan  pariwisata  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2017  –  2021.  Profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021.  Risiko bisnis berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017  – 2021 dan Sturktur  aktiva berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2021. Adapun saran yang dapat dijadikan masukan dan kritikan dari peneliti kepada investor maupun perusahaan yaitu bagi investor yang ingin menginvestasikan saham pada suatu perusahaan, diharapkan lebih teliti dan cermat dalam melihat kondisi perusahaan yang hendak dipilih, bagi  pihak manajemen, penelitian ini dapat membantu dalam memahami faktor- faktor yang mempengaruhi tinggi rendahnya struktur modal yang dimiliki oleh  perusahaan.  Sehingga  manajer  diharapkan  dapat  mengantisipasi  apabila  struktur  modal  mengalami peningkatan dan bagi peneliti selanjutnya, hendaknya menggunakan variabel lain selain dari penelitian yang telah dilakukan  (likuiditas,  profitabilitas,  risiko  bisnis,  struktur  aktiva)  dan  menambah  faktor  lainnya  yang  dapat mempengaruhi tingkat struktur modal agar hasil penelitian dapat digunakan secara umum dan luas.

## DAFTAR RUJUKAN
Afa, Afa, and Shadrina Hazmi. 2021. “Pengaruh Likuiditas, Risiko Bisnis dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal.” J urnal Al-Qardh 6 (1): 30–44. https://doi.org/10.23971/jaq.v6i1.2691.
Agustin,  Irine,  and  Sasi  Agustin.  2018.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan  Risiko  Bisnis  Terhadap Struktur Modal Perusahaan Food And Beverages Irine.” Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen 7 (7): 16.
Anggraini,  Deby  Dwi,  dan  Palti  Marulitua  Sitorus.  2022.  “Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  ,  Likuiditas  ,  Struktur Aktiva  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal  pada Perusahaan Subsektor Restoran , Hotel dan  Pariwisata  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2016-2020 The  Influence  Of Profitab” 9 (2): 369–79. Brigham, Eugene, and Joel Housten. 2011. Dasar - Dasar Manajemen Keuangan . 11th ed. Jakarta: Erlangga.
Ghozali.  2018.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Pogram  IBM  SPSS.  Badan  Penerbit  Universitas
Diponegoro. Vol. 9. Semarang.
http://dx.doi.org/10.1016/j.actamat.2015.12.003%0Ahttps://inis.iaea.org/collection/NCLCollectionStore /_Public/30/027/30027298.pdf?r=1&r=1%0Ahttp://dx.doi.org/10.1016/j.jmrt.2015.04.004.
Hardjito,  A.,  and  Martono.  2014. Manajemen  Keuangan. 2nd  ed.  Yogyakarta:  Kampus  Fakultas  Ekonomi Universitas Islam Indonesia.
Jalil, Muhammad. 2018. “Pengaruh Risiko Bisnis dan Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan yang
Terdaftar di BEI.” Jurnal Akuntansi
dan
Keuangan 7 (2).
https://ejournal.unisi.ac.id/index.php/jak/article/view/453. Azuar Juliandi. 2014. Metodologi penelitian Bisnis , Medan : Umsu Pers. Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali.
Komariah, Nurul dan Nafisah Nururahmatiah. 2020. “Pengaruh Struktur Aktiva dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal.” Balance : Jurnal Akuntansi Dan Bisnis 5 (2): 112. https://doi.org/10.32502/jab.v5i2.2826. Latifah,  Tifana.  2020.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Risiko  Bisnis,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Struktur Modal.” Skripsi. Universitas Muhammadiyah Magelang.
Martani, Dwi. 2012. Akuntansi Keuangan Menengah Berbasis PSAK. 4th ed. Jakarta. Muchson, M. 2017. Statistik Deskriptif. Bogor: Guepedia.
Nasution, Murni Dahlena. 2017. “Pengaruh Likuiditas, Risiko Bisnis dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Textile dan Garment Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Riset Akuntansi & Bisnis 17 (2): 1–19.
Ni  Wayan  Meitriyani  dan  Ni  Gusti  Putu  Wirawati.  2019.  “7.  Risiko  Bisnis,  Profitabilitas  dan  Struktur  Aktiva Sebagai Penentu Struktur Modal (2021).” E-Jurnal Akuntansi 31 (11): 2748–60.
Nugraha,  Ibnu  Adi.  2018.  “Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Profitabilitas,  Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  Terhadap Struktur Modal.” Skripsi. Universitas Islam Indonesia.
Nurwardani,  Nenie  Khoiria.  2017.  “Pengaruh  Profitabilitas  dan  Resiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan Food and Beverage.” Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen 6 (6): 1–14.
Prastika,  Ni  Putu  Yulinda,  and  Made  Reina  Candradewi.  2019.  “Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  dan Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Subsektor  Konstruksi  Bangunan  di  BEI.” E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana 8 (7): 4444. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p16. Primantara, A.A Ngr Ag Ditya Yudi dan Made Rusmala Dewi. 2016. “Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Risiko Bisnis, Ukuran Perusahaan Dan Pajak Terhadap Struktur Modal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Bali, Indonesia.” E-Jurnal Manajemen Unud 5 (5): 2696–2726.
Priyanto,  Duwi.  2012. Cara  Kilat  Belajar  Analisis  Data  Dengan  SPSS  20.  Cara  Kilat  Belajar  Analisis  Data Dengan SPSS 20 . Yogyakarta: CV. Andi Offset (Andi).
Ramadhani,  Suci  dan  Halkadri  Fitra.  2019.  “Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  Struktur  Aktiva  Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Telekomunikasi Indonesia yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2017.”
Jurnal Kajian Manajemen dan Wirausaha 01 (01): 259–69.
Riyanto, Bambang. 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Yogyakarta: BFPE. Subramanyam,  K.  R.  dan  John  J.  Wild.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan. Edisi  10.  Buku  Satu.  Yang Dialihbahasakan oleh Dewi Yanti. Jakarta: Salemba Empat.
Suci Wulansari, Regita, Rina Asmeri, Sunreni Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Universitas Ekasakti - AAI  Padang.  2022.  “Pengaruh  Risiko  Bisnis  dan  Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Property dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2016-2018 the Influence of Business Risk and Assets Structure on Capital Structure in Property.” Pareso Jurnal 4 (1): 45–66. www.neraca.co.id.
Sutrisno, Edi. 2009. Manajemen Sumber Daya Manusia. Jakarta: Kencana Prenada Media Group. Syafri, Harahap Sofyan. 2009. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. 1st ed. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Wahyugianto, R U, and I Hidayat. 2019. “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Sektor  Batubara.” Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Manajemen 8  (9). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/2523.
Zulkarnain,  Muhammad.  2020.  “Pengaruh  Likuiditas  dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal.” Jurnal Cendekia Keuangan 22(1) (1): 49–54. https://doi.org/10.32503/jck.v1i1.2258. www.bps.go.id www.idx.co.id