## Jurnal Simki Economic, Volume 6 Issue 1, 2023, Pages 164-176
ISSN (Online) 2599-0748

## Pengaruh Rasio Solvabilitas, Rasio Profitabilitas dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham
Kholilur Rachman 1* , Ickhsanto Wahyudi 2 kholilur.rachman01@student.esaunggul.ac.id 1* , ickhsanto.wahyudi@esaunggul.ac.id 2 1,2 Program Studi Akuntansi
1,2 Universitas Esa Unggul
Received: 04 01 2023. Revised: 21 01 2023. Accepted: 05 02 2023.
Abstract  : This  study  aims  to  identify  the  relationship  between  the Solvability  Ratio  (DAR),  Profitability  Ratio  (ROA)  and  Dividend  Policy (DPR)  on  Stock  Prices.  This  study  utilizes  information  obtained  from  the consumer goods industry's financial reports published on the IDX, and uses a  purposive  sampling  test  method  by  fulfilling  the  exploration  step.  This study took observations over 3 years from 2019-2021 and obtained 75 data from  25  consumer  goods  industries.  The  research  method  used  with  the Statistical Package for the Social Sciences (SPSS) is of secondary data type. Obtained from the research shows that the Solvability  Ratio (DAR) has no positive effect  on Stock  Prices, Profitability Ratio (ROA) has a partial  and significant  positive  effect  on  Stock  Prices  and  Dividend  Policy  (DPR)  has no positive effect on Stock Prices.
Keywords : Solvency ratio, Profitability ratio, Dividend policy, Share price.
Abstrak  : Kajian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  hubungan  antara Rasio  Solvabilitas  (DAR),  Rasio  Profitabilitas  (ROA)  dan  Kebijakan Dividen  (DPR)  Terhadap  Harga  Saham.  Penelitian  ini  memanfaatkan informasi yang didapatkan dari laporan keuangan industri barang konsumsi yang  termuat  di  BEI,  serta  menggunakan  metode  pengujian  purposive sampling  dengan  memenuhi  langkah  eksplorasi.  Kajian  ini  mengambil pengamatan selama 3 tahun dari 2019-2021 dan diperoleh sebanyak 75 data melalui  25  industri  barang  konsumsi.  Metode  penelitian  yang  digunakan dengan  Statistical  Package  for  the  Social  Sciences  (SPSS)  berjenis  data sekunder. Perolehan dari penelitian menunjukkan Rasio Solvabilitas (DAR) tidak berpengaruh positif terhadap Harga Saham, Rasio Profitabilitas (ROA) berpengaruh positif secara parsial dan signifikan terhadap Harga Saham dan Kebijakan dividen (DPR) tidak berpengaruh positif terhadap Harga Saham.
Kata  Kunci  : Rasio  solvabilitas,  Rasio  profitabilitas,  Kebijakan  dividen, Harga saham.

## PENDAHULUAN
Sektor  industri  barang  konsumsi  merupakan  pendukung  keberlanjutan  ekonomi nasional.  Sektor  tersebut  menjadi  andalan  konsumsi  rumah  tangga  masyarakat  untuk keberlangsungan  hidup.  Naik  turunnya  harga  barang  konsumsi  di  pasar  bebas  juga berpengaruh  pada  pendapatan  modal  perusahaan  bersumber  dari  saham.  Entitas  yang  sudah
listing  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dapat  dengan  mudah  mendapatkan  sumber  dana ketika saham dibeli oleh investor dalam pasar modal (Hermanto & Tjahjadi, 2021).
Perusahaan  dapat  memanfaatkan  pasar  modal  dalam  menguatkan  modal  usaha  yang bisa  digunakan  untuk  meningkatkan  produktivitasnya.  Pasar  modal  dapat  menggalangkan dana  secara  jangka  panjang  yang  diperoleh  dari  aktivitas  penanaman  modal  investor  lokal maupun asing. Dalam pasar modal terdapat beberapa instrument investasi yang bisa dijadikan pilihan investor, salah satunya adalah saham. Saham dibeli dengan harga jual saat itu di pasar modal, fluktuasi  harga saham  disebabkan oleh berbagai  faktor. Harga saham  berubah sangat cepat, bahkan bisa berubah dalam hitungan detik  (Xiao et al., 2022). Fluktuasi harga saham, baik  harga  saham  gabungan  maupun  saham  individu,  disebabkan  oleh  berbagai  baik  makro maupun mikro (Sholichah et al., 2021).
Efek  ekonomi  makro  perusahaan  meliputi  tingkat  bunga,  inflasi  mata  uang,  politik, dan tingkat  produktivitas  nasional. Beberapa  faktor mikro yang mempengaruhi harga saham yaitu  kinerja  manajemen,  harga  produk,  bahan  baku  yang  tersedia,  kinerja  karyawan,  dan faktor  lain  yang  berdampak  pada  keuntungan  perusahaan  (Long  et  al.,  2021).  Jika  investor menggunakan  informasi  terkait  saat  membuat  keputusan  investasi,  maka  harga  suatu  saham akan  mencerminkan  nilai  fundamental  perusahaan  (Defi  &  Wahyudi,  2022).  Informasi  bagi investor dan kreditor merupakan tujuan pelaporan keuangan perusahaan. Investor dan kreditor menggunakan informasi  yang berguna untuk membuat keputusan tentang investasi. Menurut Saputera et al. (2021) rasio solvabilitas memainkan peran penting dalam menentukan liabilitas jangka pendek dan jangka panjang perusahaan.
Rasiooutang terhadap aset dan rasio utang terhadap ekuitas adalah dua contoh metode perhitungan  untuk  rasio  ini.  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR)  digunakan  oleh  peneliti  untuk membandingkan  total  utang  terhadap  total  aset  serta  untuk  mengetahui  pengaruh  hutang terhadap aset. Menurut  Husna & Satria (2019) risiko perusahaan dalam melunasi kewajiban meningkat  ketika  DAR  tinggi.  Para  investor  akan  mempertimbangkan  untuk  menghindari membeli saham perusahaan apabila nilai DAR nya tinggi. Begitu juga sebaliknya, nilai DAR rendah menjadi pertimbangan investor untuk berinvestasi. Tidak diragukan lagi bahwa banyak mesin besar digunakan dalam industri barang konsumsi untuk mengolah bahan mentah. Saat membeli  peralatan  besar,  banyak  perusahaan  menggunakan  kredit.  Dengan  menggunakan perhitungan ini, dapat diketahui efektivitas perusahaan menyeimbangkan utang dan aset, serta seberapa bagus manajemen keuangannya untuk memenuhi aset perusahaan lebih banyak dari utang atau dari modal.
Sektor barang konsumsi memiliki tingkat profitabilitas yang cukup baik karena barang yang  terus  dibutuhkan  oleh  masyarakat.  Wijaya  et  al.  (2021)  mengatakan  bahwa  rasio profitabilitas memungkinkan investor untuk menilai kondisi perusahaan dan mengungkapkan nilai  keuntungan  dan  kerugian.  Return  on  Asset  digunakan  dalam  perhitungan  penelitian. Dengan  mengukur  tingkat  pengembalian  aset,  investor  dapat  menentukan  seberapa  efektif perusahaan mengelola asetnya untuk memperoleh keuntungan (Hertina, Pardede, et al., 2021). Wajar jika investor ingin mendapatkan keuntungan dari saham yang dibelinya. Investor dapat mengetahui apakah suatu perusahaan berkembang atau tidak dengan melihat tren ROA yang dapat dijadikan gambaran perusahaan dari tahun ke tahun.
Mengenai  besaran  pembayaran  dividen,  masing-masing  perusahaan  memiliki kebijakan  dividen  yang  berbeda-beda.  Kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen dapat menunjukkan bahwa perusahaan memiliki nilai yang baik (Kumaraswamy et al., 2019). Jika  pembayaran  dividen  tinggi,  maka  harga  saham  juga  tinggi  yang  berdampak  pada tingginya  nilai  perusahaan  begitu  juga  sebaliknya  (Husna  &  Satria,  2019).  Menurut Kumaraswamy  et  al.  (2019)  pembagian  dividen  yang  stabil  dan  konsisten  dari  perusahaan menunjukkan  stabilitas  arus  kas  dan  keberhasilan  manajemen  dalam  menjalankan  bisnis. Akibatnya, pembagian dividen akan meningkat dan kepercayaan investor terhadap perusahaan akan tumbuh.
Namun demikian, penelitian terdahulu belum mempertimbangkan aspek perekonomian perusahaan akibat krisis Covid-19 yang terjadi antara tahun 2020 sampai 2021. Krisis  Covid-19  membuat  banyak  perusahaan  harus  mempertimbangkan  modal  pembiayaan seperti  mengurangi  jumlah  modal  produksi  serta  memperketat  jumlah  produksi  akibat menurunnya  daya  perekonomian  (Tinungki  et  al.,  2022).  Oleh  karena  itu, peneliti juga turut memperhitungkan  harga  saham  perusahaan  pada  periode  krisis  Covid-19.  Tujuan  utama research  ini  yaitu  mengetahui  serta  menganalisa  pengaruh  rasio  solvabilitas,  rasio profitabilitas  dan  kebijakan  dividend  terhadap  harga  saham  pada  industri  barang  konsumsi yang  listing  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2019-2021.  Output  penelitian  ini diharapkan  dapat  bermanfaat  untuk  berbagai  pihak  dalam  mengambil  keputusan  ekonomi dalam perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitia menggunakan metode penelitian regresi linier berganda. Variable penelitian antara lain Rasio Solvabilitas (X1), Rasio Profitabilitas (X2), Kebijakan Dividen (X3) dengan
variabel  dependen  Harga  Saham  (Y).  Jenis  data  penelitian  ini  adalah  kuantitatif  yang berbentuk annual report perusahaan consumer goods industry yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Peneliti  menggunakan  data  sekunder  dari  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  di  BEI  www.idx.co.id  dan  website  resmi  entitas.  Sedangkan  untuk  hargaasaham diambil dari www.finance.yahoo.com.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  industri  barang  konsumsi  yang  tercatat  pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2019-2021 sebanyak 41 perusahaan. Sampel merupakan bagian dari populasi yang object serta mempunyai karakteristik yang bisa mewakili populasi (Hair et  al.,  2014). Teknik  pengambilan  sampel yaitu memakai  purposive sampling.  Kriteria sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  industri  barang  konsumsi  yang  konsisten terdaftar dalam BEI 2019-2021. Penelitia melakukan pengujian dengan Uji T, Uji F, dan Uji Koefisien  Determinasi  (R2)  serta  asumsi  klasik  yang  meliputi  normalitas,  multikolinearitas, autokorelasi dan heteroskedastisitas. Semua hipotesis diuji menggunakan aplikasi SPSS.
Gambar 1. Kerangka Penelitian
Dari  kerangka  penelitian  tersebut,  terdapat  4  hipotesis  yang  akan  peneliti  buktikan, yakni:
H1 :  Solvabilitas  (X1),  Profitabilitas  (X2),  dan  Kebijakan  Dividen  (X3)  berpengaruh secara simultan terhadap Harga Saham (Y)
H2 : Solvabilitas (X1) berpengaruh secara parsial terhadap Harga Saham (Y)
H3 : Profitabilitas (X2) berpengaruh secara parsial terhadap Harga Saham (Y)
H4 : Kebijakan Dividen (X3) berpengaruh secara parsial terhadap Harga Saham (Y)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif
Pada uji statistik di atas menunjukkan bahwa nilai minimum variabel DAR yaitu 0,02, nilai  maksimum  22,81  dan  dengan  standart  deviation  3,57619.  Nilai  rata-rata  (mean)  dari seluruh perusahaan sampel yaitu 1,0992 atau 109%. Hal tersebut menunjukkan bahwa resiko tidak  dapat  memenuhi  kewajibannya  sangat  tinggi  karena  asset  perusahaan  sampel  masih bergantung  pada  utang.  Variabel  ROA  memperoleh  nilai  minimal  sebesar  -19,93,  nilai maksimal  22,29  dan  nilai  rataan  1,6603  dengan  standart  deviation  5,36658.  Artinya perusahaan  sampel  mampu  menghasilkan  laba  dari  penggunaan  asetnya  sebesar  166%. Variabel  DPR  memiliki  nilai  minimum  -,01,  nilai  maximum  4,01  serta  nilai  mean  0,6593 dengan  standart  deviation  0,70857.  Hal  tersebut  memperlihatkan  bahwa  entitas  sampel mampu membayarkan dividen sebesar 65,93% dari laba per lembar saham.
Hasil  uji  awal  menunjukkan  data  tidak  normal  ketika  nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed) 0,000  <  0,05.  Sehingga,  dilakukan  transform  dan  outlier  untuk  membuang  data  yang seharusnya tidak dicantumkan sebanyak 1 data. Sehingga jumlah data berkurang dari 75 data menjadi  74  data.  Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  setelah  transform  menunjukkan  level Asymp.  Sig  (2-tailed)  >  0,05  yang  berarti  bahwa  data  terdistribusi  normal.  Lalu  hasil  uji regresi  probability  plot  memperlihatkan  grafik  P-P  Plot  mendekati  garis  diagonal  yang menunjukkan bahwa terdistribusi normal.
Data  dikatakan  aman  dari  multikolinearitas  ketika  angka  tolerance  >  0,10  dan  angka VIF  <  10,00.  Hasil  uji  multikolinearitas  menujukkan  nilai  toleransi  variabel  DAR  sebesar 0,730,  variabel  ROA  sebesar  0,745  dan  variabel  DPR  sebesar  0,975.  Sedangkan  hasil  uji angka VIF menunjukkan nilai variabel DAR sebesar 1,369, variable ROA sebesar 1,342 serta variabel DPR sebesar 1,025. Sehingga hasil tersebut bisa disimpulkan bahwa data aman dari multikolinearitas.
Data  dapat  dikatakan  aman  dari  heteroskedastisitas  apabila  Sig.  >  0,05.  Hasil  uji menggunakan uji glejser diperoleh bilai Sig. variabel DAR sebesar 0,552, nilai Sig. variabel
ROA  sebesar  0,143  dan  nilai  Sig.  variabel  DPR  sebesar  0,251.  sehingga,  bisa  disimpulkan bahwa data pada penelitian ini aman dari heteroskedastisitas.
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  melihat  apakah  antar  residual  ada  korelasi  yang cukup  tinggi.  Jika  tidak  terjadi  hubungan  korelasi  antar  residual,  maka  residual  dinyatakan terjadi secara random. Peneliti menggunakan metode Durbin-Watson dalam uji autokorelasi. Hasil DW pada pengujian ini sebesar 1,832 dengan variabel independen (k) sebanyak 3, total data  74  (N)  dan  nilai  4-dU  adalah  2,2921.  Sehinga  dapat  dinyatakan:  dU  <  DW  <  4-DU (1,7079  <  1,832  <  2,2921).  Dapat  ditarik  kesimpulan  dari  hasil  tersebut  bahwa  penelitian aman dari autokorelasi.
Regresi  linier  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  antar  variabel, persamaan  analisis  regresi  linear  berganda  sebagai  berikut: 𝛾 =  𝛼 + 𝛽1𝑋1 + 𝛽2𝑋2 + 𝛽3𝑋3 + ℮ . Hasil uji analisis regresi linier berganda didapatkan hasil konstanta sebesar 8,964. Artinya apabila DAR, ROA dan DPR bernilai nol, maka harga saham senilai 8.964. Koefisien regresi DAR sebesar -0,079 menunjukkan jika DAR naik sebesar 1%, maka terjadi penurunan harga saham sebesar 0,079. Koefisien regresi variabel ROA sebesar -0,484, artinya jika ROA mengalami  penurusan  sebesar  1%  dapat  menyebabkan  hargaasaham  turun  sebesar  0,484. Nilai  koefisien  regresi  variabel  DPR  diperoleh  sebesar  -0,326,  artinya  apabila  variabel  DPR diturunkan 1% dengan asumsi  variabel  independen lainnya konstan maka harga saham  akan turun sebesar 0,326.
Tabel 2. Ringkasan Hasil Uji Hipotesis Hipotesis Pernyataan Standar Sig. Hasil Keputusan H1 Solvabilitas, profitabilitas, dan kebijakan dividen, secara simultan berpengaruh terhadap harga saham < 0,05 0,006 Diterima H2 Solvabilitas berpengaruh negatif terhadap harga saham < 0,05 0,694 Ditolak H3 Profitabilitas berpengaruh positif terhadap harga saham < 0,05 0,006 Diterima H4 Kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap harga saham < 0,05 0,059 Ditolak
Hasil  uji  F  dapat  dikatakan  variabel  independent  secara  bersama-sama  (simultan) berpengaruh  terhadap  variable  dependen  ketika  F  hitung  >  F  tabel  dan  nilai  Sig.  <  0,05. Berdasarkan hasil uji F didapatkan F hitung sebesar 4,554 > 2,73 dan hasil signifikansi 0,006 < 0,05, maka diperoleh kesimpulan variable solvabilitas, profitabilitas, dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Tabel 3. Hasil Uji T
Variabel  independen  dapat  dikatakan  berpengaruh  apabila  nilai  signifikasi  <  0,05. Berdasarkan  pengujian  pada  tabel  9,  variabel  DAR  memiliki  nilai  sig.  0,694  >  0,05.  Maka bisa  disimpulkan  bahwa  variabel  DAR  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  harga saham.  Variabel  ROA  memiliki  nilai  sig.  0,006  <  0,05,  sehingga  bisa  disimpulkan  bahwa variabel  ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Variabel  DPR memiliki nilai sig. 0,059 > 0,05, sehingga dapat disimpulkan variabel DPR tidak berpengaruh secara parsial terhadap harga saham.
Berdasarkan  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan  nilai  koefisien  determinasi sebesar  0,127  atau  sebesar  12,7%.  Hal  tersebut  berarti  solvabilitas,  profitabilitas  dan kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh  terhadap  harga  saham  sebanyak  12,7%.  Sedangkan 87,3%  lainnya  merupakan  variasi  variabel  bebas  lainnya  yang  tidak  dimasukkan  pada penelitian ini.
Pengaruh  Rasio  Solvabilitas,  Rasio  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Harga  Saham. Berdasarkan  uji  F  (simultan)  diperoleh  nilai  F  hitung  adalah  4,554  dan  nilai signifikan  0,006  <  0,05.  Sehingga  hipotesis  awal  bisa  ditarik  kesimpulan  bahwa  variable solvabilitas, profitabilitas, dan kebijakan dividen secara simultan berpengaruh signifikan pada harga  saham.  Hal  ini  sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Sholichah  et  al.  (2021). Solvabilitas  menjadi  pertimbangan  investor  karena  dapat  menunjukkan  informasi  mengenai besarnya kewajiban yang dimiliki perusahaan  (Hermanto  &  Tjahjadi, 2021). Semakin tinggi DAR,  tingkat  resiko  perusahaan  semakin  besar  juga,  sehingga  pertimbangan  investor  untuk tidak  membeli  saham  perusahaan  juga  semakin  besar  (Syahzuni  et  al.,  2022).  Profitabilitas yang  diproksikan  dengan  ROA  bagi  investor  menjadi  pertimbangan  penting  dalam berinvestasi. Karena tingkat besarnya pembayaran dividen ditentukan oleh keuntungan bisnis perusahaan, serta juga mempengaruhi fluktuasi harga saham (Syahzuni et al., 2022). Investor akan  berinvestasi  pada  perusahaan  dengan  keuntungan  investasi  yang  besar  dari  pembagian
dividen.  Sehingga  adanya  kebijakan  dividen  dapat  menyebabkan  harga  saham  semakin meningkat setiap tahunnya (Lotto, 2021).
Pengaruh  Rasio  Solvabilitas  Terhadap  Harga  Saham.  Berdasarkan  uji  T  (parsial) menunjukkan  nilai  signifikan  0,694  >  0,05,  artinya  solvabilitas  yang  diukur  dengan  DAR secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini  searah  dengan penelitian  Hermanto  &  Tjahjadi  (2021),  Hertina,  Verawati,  et  al.  (2021)  dan  Nainggolan  & Nawir  (2021).  Penelitian  ini  tidak  cocok  dengan  signaling  theory  dan  relevansi  informasi akuntansi  yang diterima oleh investor dari laporan keuangan ketika rasio  solvabilitas rendah harga saham akan naik karena informasi baik kepada investor untuk membeli saham. Menurut Hermanto & Tjahjadi (2021) investor tidak terlalu mempertimbangkan nilai rasio solvabilitas dalam  membeli  saham.  Sebab,  perusahaan  memang  cenderung  memiliki  nilai  solvabilitas yang  tinggi  untuk  kepentingan  operasional  dan  produktivitas  bisnis.  Investor  akan  tetap membeli  saham  industri  barang  konsumsi  meskipun  nilai  DAR  yang  relatif  tinggi.  Karena investor pada jenis perusahaan ini yakin bahwa utang digunakan untuk kepentingan produksi barang yang nantinya akan meningkatkan laba perusahaan (Hertina, Verawati, et al., 2021).
Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  Terhadap  Harga  Saham.  Hasil  uji  T  (parsial) memperlihatkan  profitabilitas  (ROA)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham  dengan  signifikan  0,006  <  0,05.  Sejalan  dengan  penelitian  Hertina,  Verawati,  et  al. (2021),  Mulatsih  &  Dewi  (2021)  dan  (Sholichah  et  al.,  2021)  yang  juga  mengatakan  bahwa ada pengaruh positif profitabilitas terhadap harga saham. Hasil ini sesuai signaling theory dan relevansi  informasi  akuntansi,  artinya  investor  akan  berminat  untuk  membeli  saham  apabila informasi dari laporan keuangan perusahaan menunjukkan nilai rasio profitabilitas meningkat, sehingga  akan  meningkatkan  pula  harga  saham.  Menurut  Handayani  (2014)  profitabilitas perusahaan  yang  tinggi  lebih  disukai  oleh  investor  dengan  tujuan  dapat  memperoleh pengembalian investasi yang tinggi. Selain itu, investor juga mempertimbangkan aspek masa depan ketika membeli saham. Artinya, profitabilitas yang dihasilkan perusahaan selain untuk dibagikan kepada para investor juga dapat dimanfaatkan untuk kepentingan operasional bisnis masa  depan.  Sehingga  besar  kemungkinan  profit  yang  didapatkan  perusahaan  semakin meningkat yang tentunya akan memberikan return investasi yang lebih besar pula kepada para investor (Benzvi, 2021).
Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham.  Hasil  uji  T  (parsial) memperlihatkan  kebijakan  dividen  (DPR)  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  dengan signifikan  0,059  >  0,05.  Hal  ini  sesuai  dengan  research  Fitriana  (2022)  dan  Lotto  (2021)
bahwa  tidak  ada  pengaruh  kebijakan  dividend  pada  harga  saham.  Penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  signaling  theory  dan  relevansi  informasi  akuntansi  yang  mana  kebijakan  menaikkan dividend  merupakan  informasi  baik  kepada  investor  karena  perusahaan  memprediksi  akan memeroleh  penghasilan  yang  tinggi  (Fitriana,  2022).  Dividend  tidak  mengandung  sinyal karena  investor  khawatir  sehingga  tidak  berminat  membeli  saham  ketika  nilai  dividen  tidak stabil (Kumaraswamy et al., 2019). Apalagi moderasi data dalam penelitian dari tahun 2019- 2021 atau pada saat krisis Covid-19. Covid-19 menyebabkan perdagangan di pasar modal lesu karena  investor  lebih  berhati-hati  mengingat  pasar  modal  sangat  volatility  (Tinungki  et  al., 2022).

## SIMPULAN
Simpulan Berdasarkan hasil pengujian di atas terhadap hubungan variabel independen dengan  variabel  dependen  pada  industri  barang  konsumsi,  serta  berdasarkan  diskusi  yang sudah  dijelaskan,  maka  kesimpulannya  solvabilitas,  profitabilitas,  dan  kebijakan  dividend berpengaruh positif secara simultan dan signifikan pada harga saham. Solvabilitas diproksikan dengan Debt to Assets Ratio (DAR) secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hal  ini  apabila  penggunaan  utang  meningkat  dan  laba  perusahaan  juga  meningkat,  maka investor  akan  melihat  utang  perusahaan  dikelola  dengan  baik  sehingga  kepercayaan investoraakan  tumbuh.  Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  Return  on  Assets  (ROA) berpengaruh  positif  secara  parsial  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Pertumbuhan  ROA menunjukkan  kinerja  entitas  maksimal  karena  laba  perusahaan  tumbuh.  Sehingga  investor semakin  berminat  berinvestasi  di  perusahaan  dengan  harapan  imbal  balik  yang  tinggi. Kebijakan  dividend  diproksikan  dengan  Dividen  Payout  Ratio  (DPR)  tidak  berpengaruh secara parsial  terhadap harga saham. Kebijakan dividen bukan pertimbangan utama investor dalam berinvestasi karena tingkat pembagian dividen tidak selalu mencerminkan kinerja dan keuntungan yang akan didapatkan perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  keterbatasan  yaitu  waktu  yang  relatif  singkat  hanya  3 tahun  2019-2021  ketika  krisis  Covid-19,  sehingga  memungkin  adanya  perbedaan  hasil penelitian  pada  industri  barang  konsumsi  sebelum  dan  sesudah  Covid-19.  Tidak  semua perusahaan  membagikan  dividen  secara  kontinyu  pada  tahun  2019-2021  sehingga  sampel menjadi  terbatas  hanya  25  perusahaan.  Nilai  Adjusted  R  –  Squared  (R2)  yang  rendah menunjukkan  kemampuan  variable  independen  untuk  menjelaskan  variable  dependen  masih terbatas. Penelitian berikutnya disarankan untuk dapat memenuhi kekurangan yang ada dalam
penelitian ini untuk didapatkan hasil yang maksimal. Peneliti menyarankan untuk melakukan penelitian  pasca  krisis  Covid-19  agar  dapat  menjerlaskan  lebih  baik  lagi  hubungan  antar variabel kepada para investor. Disarankan juga untuk menggunakan variabel lain yang dinilai dapat memberikan pengaruh terhadap hargaasaham seperti Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) karena berhubungan langsung dengan pendapatan perusahaan yang bisa menarik  minat  pihak  eksternal  untuk  berinvestasi  pada  saham  perusahaan  sehingga  dapat meningkatkan harga saham.

## DAFTAR RUJUKAN
Adhikara,  M.  A.,  Maslichah,  M.,  &  Diana,  N.  (2017).  The  Benefits  of  Accounting Information  On  The  Intention  of  Stocks  Selections  In  Indonesia  Stock  Exchange (IDX).  The  Indonesian  Journal  of  Accounting  Research,  20(1),  155–186. https://doi.org/10.33312/ijar.370
Ali, A., Sharif, I., & Jan, F. A. (2017). Effect of Dividend Policy on Stock Prices. Business &
Management Studies: An
International Journal, 3(1), 56–87. https://doi.org/10.31580/jmi.v6i1.47
Ayoush, M. D., Toumeh, A. A., & Shabaneh, K. I. (2021). Liquidity, Leverage, and Solvency:
What Affects Profitability of Industrial Enterprises the Most? Investment Management and Financial Innovations, 18(3), 249–259.
https://doi.org/10.21511/imfi.18(3).2021.22
Aziz,  A.,  &  Rahman,  A.  A.  (2017).  The  Relationship  between  Solvency  Ratios  and Profitability Ratios : Analytical Study in Food Industrial Companies listed in Amman Bursa. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(2), 86–93.
Benzvi, S. (2021). The Predictability of Stock Prices Based on Categories of Financial Ratios:
A PLS-SEM Approach [Trident University International].
https://www.proquest.com/docview/2607335004/abstract/FCF4C3A343444A2EPQ/10 ?accountid=25704
Defi,  I.  K.,  &  Wahyudi,  I.  (2022).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Modal  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham. JUMBIWIRA : Jurnal Manajemen Bisnis Kewirausahaan, 1(2), 01–13. https://doi.org/10.56910/jumbiwira.v1i2.35
Endri,  Abidin,  Z.,  Simanjuntak,  T.  P.,  &  Nurhayati,  I.  (2020).  Indonesian  Stock  Market Volatility:  GARCH  Model.  Montenegrin  Journal  of  Economics,  16(2),  7–17. http://www.mnje.com
Fitriana, R. (2022). The Effect of EPS and Dividend Payout Ratio on Stock Prices : A Study of  PSX  Listed  Non-Financial  Firms.  International  Journal  of  Business  and Administrative Studies, 8(2), 82–90.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2014). Multivariate Data Analysis. In Pearson Education Limited (7th ed.).
Handayani,  S.  (2014).  Kualitas  Pengungkapan  dan  Manajemen  Laba  Dalam  Kaitannya Dengan Karakteristik
Perusahaan. Jurnal Ekonomi, 5(2), 99–116. https://media.neliti.com/media/publications/17920-ID-kualitas-pengungkapan-dan- manajemen-laba-dalam-kaitannya-dengan-karakteristik-pe.pdf
Hermanto,  &  Tjahjadi,  E.  (2021).  Analisis  Rasio  Profitabilitas,  Solvabilitas  Terhadap Stockprice  Perusahaan  Perbankan.  Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  Dan Akuntansi), 5(1), 1124–1135.
Hertina,  D.,  Pardede,  D.  R.  P.,  &  Yesenia,  D.  (2021).  Company  Value  Impact  of  Liquidity, Solvability and Profitability. Turkish Journal of Computer and Mathematics Education (TURCOMAT), 12(4), 782–788. https://doi.org/10.17762/turcomat.v12i4.563
Hertina, D., Verawati, D. A., Permatasari, D. D., Betari, A. T., Oktavias, S. N., Fauzan, M. F., &  Sinaga,  O.  (2021).  Stock  Price  Impact  of  Liquidity,  Solvency,  and  Profitability. Review  of  International  Geographical  Education  Online,  11(5),  932–942. https://doi.org/10.48047/rigeo.11.05.90
Husna,  A.,  &  Satria,  I.  (2019).  Effects  of  Return  on  Asset,  Debt  To  Asset  Ratio,  Current Ratio, Firm Size, and Dividend Payout Ratio on Firm Value. International Journal of Economics and Financial Issues, 9(5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595
IFRS.  (2018).  Conceptual  Framework  for  Financial  Reporting.  IFRS  Foundation. https://doi.org/10.1007/978-1-137-00662-2_5
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1979). Rights and Production Functions: An Application to Labor-Managed Firms and Codetermination. The Journal of Business, 52(4), 469– 506. http://www.jstor.org/stable/2352442
Kumaraswamy,  S.,  Ebrahim,  R.  H.,  &  Mohammad,  W.  M.  W.  (2019).  Dividend  Policy  and Stock  Price  Volatility  In  Indian  Capital  Market.  Entrepreneurship  and  Sustainability Issues, 7(2), 862–875.
Long,  S.,  Zhang,  M.,  Li,  K.,  &  Wu,  S.  (2021).  Do  the  RMB  exchange  rate  and  global commodity  prices  have  asymmetric  or  symmetric  effects  on  China’s  stock  prices? Financial Innovation, 7(1). https://doi.org/10.1186/s40854-021-00262-0
Lotto, J. (2021). Does earnings distribution policy influence corporate stock price instability?
Empirical  evidence  from  Tanzanian  listed  industrial  firms.  Cogent  Economics  and Finance, 9(1), 1–12. https://doi.org/10.1080/23322039.2021.1953737
Mulatsih,  S.  N.,  &  Dewi,  I.  D.  P.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Equity Ratio, Debt  To Asset  Ratio, Return On Asset,  Return On Equity, Earning Per Share, Price  Book  Value  dan  Net  Profit  Margin  Terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan Jakarta Islamic Indeks yang terdaftar di Bursa Ef. Duconomics Sci-Meet (Education & Economics Science Meet), 1, 414–426. https://doi.org/10.37010/duconomics.v1.5488 Nainggolan, H. O. Y. B., & Nawir, J. (2021). Profitability , Solvency , Dividend Policy and Their Influence on Industrial Sector Stock Prices ( IDXINDUST ) IDX-IC. Budapest International Research and Critics Institute-Journal (BIRCI-Journal), 5(1), 7121–7134. Puspitaningtyas, Z. (2019). Empirical evidence of market reactions based on signaling theory in  Indonesia  Stock  Exchange.  Investment  Management  and  Financial  Innovations, 16(2), 66–77. https://doi.org/10.21511/imfi.16(2).2019.06
Putri,  S.  Y.  U.,  &  Wahyudi,  I.  (2022).  Pengaruh  Umur  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,
Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Ketepatan  Waktu  Penyampaian  Laporan Keuangan  Perusahaan  Pada  Masa  Covid-19.  AKSELERASI:  Jurnal  Ilmiah  Nasional, 4(1), 25–37. https://doi.org/10.54783/jin.v4i1.511
Rusdiyanto,  &  Narsa,  I.  M.  (2019).  The  Effects  of  Earnigs  Volatility,  Net  Income  and Comprehensive  Income  on  Stock  Prices  on  Banking  Companies  on  the  Indonesia Stock  Exchange.  International  Review  of  Management  and  Marketing,  9(6),  18–24. https://doi.org/10.32479/irmm.8640
Safitri,  A.,  &  Wahyudi,  I.  (2022).  Pengaruh  Leverage,  Pertumbuhan  Penjualan,  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Tax Avoidance. BULLET : Jurnal Multidisiplin Ilmu, 1(4), 662– 670. https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.453
Saputera,  D.,  Saudi,  M.  H.,  &  Sinaga,  O.  (2021).  Analysis  Of  Financial  Performance  On Profit In The Food And Beverages Sub Sector Company. Turkish Journal of Computer and Mathematics Education, 12(8), 687–696.
Sholichah,  F.,  Asfiah,  N.,  Ambarwati,  T.,  Widagdo,  B.,  Ulfa,  M.,  &  Jihadi,  M.  (2021).  The Effects  of  Profitability  and  Solvability  on  Stock  Prices:  Empirical  Evidence  from Indonesia.  Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business,  8(3),  885–894. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0885
Syahzuni,  B.  A.,  Ansita,  J.,  &  Prastyani,  D.  (2022).  Faktor-Faktor  Penentu  Harga  Saham.
Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 4(3), 27–39.
Tinungki, G. M., Robiyanto, R., & Hartono, P. G. (2022). The Effect of COVID-19 Pandemic on  Corporate  Dividend  Policy  in  Indonesia:  The  Static  and  Dynamic  Panel  Data Approaches. Economies, 10(11). https://doi.org/10.3390/economies10010011
Wijaya,  J.  H.,  Saputera,  D.,  &  Susanto  Hendiarto,  R.  (2021).  Measurement  Of  Food  And Beverage  Company  Profitability  For  2014-2018  Using  Working  Capital,  Debt  To Equity  Ratio  And  Current  Ratio.  Turkish  Journal  of  Computer  and  Mathematics
Education, 12(8), 1376–1380. https://www.proquest.com/scholarly-
journals/measurement-food-beverage-company-profitability/docview/2623458441/se- 2%0Ahttps://resolver.ebscohost.com/openurl?ctx_ver=Z39.88-
2004&ctx_enc=info:ofi/enc:UTF-
8&rfr_id=info:sid/ProQ%3Aeducation&rft_val_fmt=info:o
Xiao,  M.,  Guo,  Y.,  Yang,  X.,  Li,  G.,  &  Kholaif,  M.  M.  N.  H.  K.  (2022).  The  effect  of controlling  person’s  illegalities  on  stock  price  returns:  Evidence  from  Elman  neural network model. PLoS ONE, 17(4 April), 1–20.
https://doi.org/10.1371/journal.pone.0266741
Zou, Y., & Bai, Q. (2022). The Impact of Dividend Policies and Financing Strategies on the Speed  of  Firms’  Capital  Structure  Adjustment.  Discrete  Dynamics  in  Nature  and Society, 2022. https://doi.org/10.1155/2022/3209502