Volume 7 Nomor 5, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## DETERMINANTS OF STOCK RETURNS IN FOOD AND BEVERAGE COMPANIES

## DETERMINAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE
Febri Yanti Nur Hayati 1 , Erry Andhaniwati 2
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur 1,2 febrihayati06@gmail.com , errya.ak@upnjatim.ac.id

## ABSTRACT
The  aim  of  this  study  is  to  study  also  empirically  test  the  impact  of  Stock  Price,  Trade  turnover,  in addition to market capitalization about the stock return rates of food and beverage enterprises listed in relation  to  the  Indonesia  Bourse  from  2017  to  2021.  Data  were  obtained  from  the  Indonesian  Stock Market,  involving  72  corporations  that  met  the  qualifications  for  selective  sampling,  resulting  in  the selection  of  34  companies  with  a  total  of  170  samples.  The  Statistical  approach  used  Secondary  data obtained from the food and beverage manufacturing subsector during that period, analyzed  Employing several regression method employing SPSS variant 24 application. The analysis results suggest that there is  no  significant  impact  of  stock  price  on  stock  return  rates,  while  trading  frequency  and  market  size considerably  influence  stock  return  rates.  The  F-test  also  confirms  that  overall,  independent  variables such as stock price, trading frequency, and market capitalization significantly affect response variable of stock  return  rates  in  the  food  and  drink  industry  entities  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange from 2017 through 2021.
Keywords: Equity Price, Trading Frequency, Market Capitalization Value, Stock Return

## ABSTRAK
Riset  ini  memiliki  tujuan  mempelajari  guna  menguji  berdasarkan  pengamatan  dampak  Harga  Saham, Trading  Frequency,  serta  Nilai  Kapitalisasi  Pasar  mengenai  level  pengembalian  ekuitas  perusahaan makanan  serta  minuman  yang  tercatat  pada  Pasar  Modal  Indonesia  dari  mulai  2017  sampai  2021. Informasi  diambil  dari  Bursa  Efek  Indonesia,  melibatkan  72  emiten  yang  sesuai  kriteria  sampling purposif, yang akhirnya terpilih 34 perusahaan dengan total 170 sampel. Metode yang diterapkan yakni pendekatan  kuantitatif  dengan  memakai  data  sekunder  dari  subsektor  manufaktur  food  and  beverage periode tersebut, dan dianalisis menerapkan metode regresi berganda menggunakan sistem SPSS versi 24. Hasil analisis menggambarkan bahwa tidak ada dampak penting dari harga saham dengan return saham, namun trading frequency serta nilai kapitalisasi pasar mempunyai dampak yang penting mengenai return saham.  Uji  F  juga  mengonfirmasi  bahwa  secara  menyeluruh,  variabel  independen  seperti  harga  saham, trading frequency, dan nilai kapitalisasi pasar secara signifikan mempengaruhi variabel dependen return saham dalam entitas makanan serta minuman yang sudah didaftarkan pada Bursa Efek Indonesia dalam kurun waktu 2017 hingga 2021.
Kata Kunci: Harga Saham, Trading Frequency, Nilai Kapitalisasi Pasar, Return Saham.

## PENDAHULUAN
Pada  umumnya  masyarakat  ingin menambah  harta  atau  kekayaan  yang dimilikinya. Hal tersebut dapat dilakukan salah satunya melalui investasi. Investasi adalah dedikasi atas sejumlah  dana  yang  dimiliki  untuk dipergunakan dalam mendapat keberuntungan pada waktu  mendatang. Pelaku  yang  melakukan  investasi disebut  investor  (Astutik,  2020). Melakukan  analisis  terhadap  laporan
keuangan  penting  untuk  mencegah terjadinya  risiko  yang  tidak  diinginkan ketika  hendak  melakukan  investasi, sehingga  salah  satu  tujuan  invetasi untuk memperoleh return dapat tercapai (Maysie,  2021).  Keterkaitan  antara return  serta  risiko  adalah  sejajar,  jika lebih  besar  dampak  yang  digunakan, maka  makin  meningkat  peluang  profit yang dapat diperoleh (Putri & Diantini, 2016).
Berbagai bidang yang dikembangkan  oleh  perusahaan  pada Bursa  Efek  Indonesia,  terutama  bidang makanan  serta  minuman,  menunjukkan banyak  peluang  untuk  berkembang karena  peningkatan  jumlah  penduduk dan meningkatnya kebutuhan masyarakat (Gery, 2023). Namun dalam beberapa  tahun  terakhir  industri food and  beverage mengalami  penunuran. Akibatnya mereka tidak dapat menghasilkan  kenaikan return setiap tahunnya (Chornelia & Suhartini, 2020). Sebagaimana dikutip oleh Kompas.com dari  situs  OJK  fluktuatif  Harga  saham bisa  didorong  oleh  beberapa  faktor,  di antaranya  salah  satu  faktornya  adalah faktor yang berhubungan dengan faktor internal  serta  faktor  ekternal.  Faktor internal misalnya fundamental perusahaan, tindakan korporasi perusahaan dan prediksi kinerja perusahaan  di  masa  depan.  Faktor eksternal  seperti  kondisi  dasar  makro ekonomi,  fluktuasi  nilai  tukar  rupiah terhadap valuta asing, kebijakan pemerintah  dan  manipulasi  pasar (Arnani,  2023).  Selama  periode  2017- 2021  rata-rata  return  saham  di  sektor makanan  serta  minuman  menunjukkan hasil  yang  berfluktuasi.  Berikut  ini grafik retun saham makanan  serta minuman yang  telah  didaftarkan  pada Bursa Efek Indonesia antara 2017-2021:
Gambar 1. Return Saham Perusahaan Food And Beverage Sumber : www.idx.co.id data dikelolah, 2024.
Grafik  1  menunjukkan  bahwa return  saham  entitas  di  sektor  makanan serta  minuman  menghadapi  perubahan dengan kondisi yang berfluktuatif antara tahun  2017-2021.  Perusahaan food and
beverage terus  berkembang  karena kebutuhan yang terus meningkat. Maka, perusahaan food and beverage memperoleh  pendapatan  yang  tinggi sehingga  menghasilkan  pangsa  pasar yang  yang  tinggi  pula.  Pada  periode 2017-2018 perusahaan mengalami kenaikan return saham  sebesar  0,93%, tetapi  sebaliknya  pada  periode  2018- 2019  mengalami  penurunan  sebesar 11,09%.  Namun,  di  tengah  pandemic Covid-19 di Indonesia return saham sub sektor  ini  justru  mengalami  kenaikan yang  signifikan  sebesar  11,23%  dan pada  periode  2020-2021 return saham mengalami peningkatan sebesar 8,78%. Menurut  Hartarto  (2017)  selaku Menteri Perindustrian dari Kemenperin.go.id,  industri food  and beverage adalah  sektor  kunci  dalam menopang pertumbuhan dan pengembangan ekonomi negara, berkontribusi  secara  signifikan  pada produksi  domestik  non-migas  dan realisasi investasi, sehingga memperbaiki keunggulan bersaing pada pasar  dunia.  Departemen  Perindustrian (Kartasasmita, 2021) menyatakan bahwa  kemampuan  industri  makanan serta  minuman  dalam  jangka  waktu 2017-2019  rata-rata  tumbuh  8,31%. Pada  tahun  2020  di  tengah  pandemik yang  tengah  mewabah  tingkat  PDB indutstri makanan dan minuman menurun  sebesar  6,20%,  meskipun demikian  sektor  ini  dapat  berkembang positif  dengan  jumlah  1,58%  pada periode 2020 dan dengan jumlah 2,54%
pada  periode  2021  (Kusnandar,  2022). Sehingga  ini  menunjukkan  bahwa industri  makanan  serta  minuman mempunyai  dampak  yang  signifikan. dan  memainkan  peran  yang  signifikan dalam  kontribusi  industri  pengolahan nonmigas  dan  PDB  nasional.  Sektor makanan  serta  minuman,  perusahaan perlu memiliki metode bisnis yang baik
untuk  dapat  mengatasi  persaingan  dan tumbuh dengan baik.
Perkembangan  keuangan  suatu perusahaan  di  pasar  modal  dapat menunjukkan  seberapa  besar  atau  kecil nilai return sahamnya  (Tandelilin, 2017).  Harga  saham  adalah  salah  satu petunjuk sangat penting guna menentukan tingkat pengembalian investasi  saham.  Jika  nilai  saham perusahaan  tinggi,  calon  investor  akan lebih  yakin  guna  menempatkan  aset atau  modalnya  dalam  investasi  serta percaya  bahwa  perusahaan  itu  dapat menghasilkan  tingkat  pengembalian saham  menguntungkan  (A’iniyah  & Taufiqurahman, 2021).
Trading  frequency adalah  jumlah saham  yang  tersebar  dimana  saham dinyatakan  aktif  ketika  jumlah  data saham  tersebut  besar,  yang  disebabkan oleh  banyaknya  minat  dari  investor (Niawaradila  et  al.,  2021).  Dengan meningkatnya  permintaan  yang  diikuti oleh  kenaikan  harga  saham, Trading frequency saham adalah  salah  satu  cara guna  memahami  reaksi  pasar  dan kegiatan  pasar  mengenai  keterangan yang  diperoleh  investor  tentang  pasar modal . (Wibowo & Hendratno, 2019). Indikator lainnya yang mempengaruhi return saham  ialah  nilai kapitalisasi market . Menurut Novaliasari  (2018)  Nilai  pasar  yakni nilai  total  saham  yang  tersebar  pada pasar,  yang  memiliki  perbedaan  pada tarif pasar keseluruhan. Nilai kapitalisasi  pasar  sering  kali  menjadi salah satu motivasi bagi investor dalam memilih  saham  serta  digunakan  untuk mempertimbangkan tujuan jangka
panjang (Wibowo & Hendratno, 2019). Teori signaling dimanfaatkan oleh investor  guna  menilai  apakah  sebuah perusahaan  layak  untuk  diinvestasikan. Dalam  teori  ini,  Handayani  et  al., (2022)  menyatakan  bahwa  hal  ini dilakukan untuk
mengidentifikasi
potensial di perusahaan dan menganalisis hubungan antara manajemen  perusahaan  dan  investor, sehingga  mencegah  spekulasi  tentang prospek  masa  depan  perusahaan.  Dari temuan  ini,  industri  pangan  serta minuman  memainkan  peran  krusial dalam memuaskan permintaan pelanggan serta pada dasarnya diperkirakkan  akan  terus  bertahan. Industri food  and  beverage adalah sektor  yang  mempunyai  pertumbuhan atau perkembangan yang menguntungkan  serta  tetap  ada  karena merupakan kebutuhan dasar masyarakat.
Selain  itu,  tingkat  pengembalian  saham rata-rata  di  sektor  makanan  serta minuman  menunjukkan  hasil  yang masih  berfluktuasi  dan  belum  optimal.
Maka,  dilaksanakan  riset  mengenai komponen-komponen yang memengaruhi tingkat keuntungan saham  di  perusahaan  makanan  serta minuman.

## TINJAUAN PUSTAKA Pengaruh  Harga  Saham  Terhadap
Return Saham
Dalam  melakukan  investasi  di bursa  saham  terkhusus  saham,  seorang investor  tidak  hanya  memperhatikan emiten  dan  perekonomiannya,  tetapi juga  fluktuasi  harga  saham  (Yusra, 2019). Nilai saham di bursa merupakan closing  price  yang  ditetapkan  oleh interaksi  ketersediaan  serta  permintaan saham  pada  bursa  saham  yang cenderung  meningkat  (Gery,  2023). Menurut  Darwin  et  al.,  (2023) menggambarkan  bahwa  nilai  saham berdampak  pada return saham,  ini membuktikan bahwa kekuatan permintaan dan penawaran akan
menentukan  bagaimana  harga  saham berubah.  Harga  saham  ditetapkan  oleh pelaku  pasar  pada  waktu  tertentu  di pasar bursa (Hartono, 2013).
Pengaruh Trading Frequency Terhadap Return Saham
Tren  harga  saham  serta trading frequency saham  di  pasar  modal, Indikator ini sangat krusial guna belajar tentang  perilaku  pasar  dan  digunakan sebagai acuan untuk membuat keputusan  perdagangan  di  pasar  modal (Alkusani  et  al.,  2020).  Menurut
Wibowo  &  Hendratno  (2019)  jumlah saham  yang  tersebar  dipengaruhi  oleh trading frequency . Saat trading frequency tinggi,  saham  tersebut dianggap  aktif  diperdagangkan.  Namun jika trading  frequency saham  tersebut lebih  rendah  sehingga  saham  bisa dikatakan tidak aktif. Saham yang tidak aktif  ini  akan  menghambat  investor karena  sulit  untuk  dijual  dan  tidak menghasilkan  pengembalian  di  masa mendatang  (Zachary & Yuyetta, 2021).
Pengaruh  Nilai  Kapitalisasi  Pasar Terhadap Return Saham Harga saham dan nilai kapitalisasi pasar  saham  adalah  cara  untuk mengukur  ketidakpastian  return  saham.
Nilai  pasar  saham  tidak  selalu menggambarkan nilai intrinsik perusahaan.  (Yusra,  2019).  Nilai kapitalisasi  pasar  yang  kecil  dapat membuat  investor  tidak  mempercayai perusahaan    jika  nilai  saham  menurun, return  saham  juga  akan  mengalami penurunan.  (Nurhayati,  2022).  Nilai kapitalisasi  pasar  yaitu  dampak  dari menghitung  nilai  keseluruhan  harga penutupan  saham  ditambah  jumlah saham  yang  telah  diperdagangkan secara publik.(Niawaradila et al., 2021).

## Kerangka Konseptual
Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hipotesisi Penelitian: H 1 :  Harga  Saham  berdampak  pada Return Saham.
H 2 : Trading Frequency berdampak pada Return Saham.
H 3 :  Nilai  Kapitalisasi  Pasar  berdampak pada Pengembalian Saham.

## METODE PENELITIAN
Teknik penelitian tersebut mengadopsi  pendekatan  kuantitatif, yang  artinya,  menggunakan  metode penelitian yang mengukur serta menganalisis data dengan menggunakan statistik  angka  guna  mencoba  hipotesis yang  sudah  dibuat  (Sugiyono,  2017). Objek penelitian ini yakni harga saham (X1), trading  frequency (X2),  nilai kapitalisasi  pasar  (X3)  pada return saham.  Subyek  penelitian  yaitu  entitas makanan serta minuman yang tercatat di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  2017 hingga 2021. Jenis data yang diaplikasikan  yakni  data  sekunder  yang didapatkan  dari  statment  neraca  entitas yang  tercatat  di  BEI  dalam  jangka waktu  tersebut.  Informasi  itu  berasal dari platform resmi www.idx.co.id serta portal  web  resmi  entitas.  Metode pengumpulan  data  pada  studi  ini menerapkan  metode  studi  pustaka, yakni  mengkaji  literatur  serta  publikasi sebelumnya  yang  relevan  melalui penelitian ini.
Populasi pada riset tersebut yakni 72  korporasi  manufaktur  divisi  divisi makanan  serta  minuman  yang  tercatat pada  Bursa  Efek  Indonesia  dalam jangka 2017 sampai 2021. Sampel yang diterapkan  diambil  melalui  teknik purposive  sampling,  yang  melibatkan 34  entitas  dengan  total  170  sampel. Data  kemudian  diolah  menerapkan teknik  regresi  linier  berganda  dengan menerapkan software SPSS versi 24.
Variabel Independen Variabel Dependen Harga Saham (X1) Trading Frequency (X2)
Nilai Kapitalisasi Pasar
(X3) Return Saham (Y)
Identifikasi  dan  Definisi  Operasional Variabel
Analisis Deskriptif Statistik
Analisis  deskriptif  merupakan kajian  yang  menyediakan  pemahaman mengenai variabel-variabel yang sedang diselidiki  secara  individual.  Gambaran ini dapat dilihat dari nilai tengah (mean), variasi  standar,  puncak(nilai  data terbesar),  serta  nilai  minimum  (nilai data terkecil) (Ghozali, 2021).

## Uji Normalitas
Uji  normalitas,  seperti  yang dipaparkan  oleh  Ghozali  (2021:196), mempunyai  target  guna  mengecek apakah faktor pengganggu atau residual pada  model  regresi  mengikuti  sebaran norma.  Untuk  melakukan  uji  ini,  kita asumsikan  bahwa  residual  mengikuti distribusi  normal.  Uji  normalitas  ini menerapkan  One-Sample  Kolmogorov- Smirnov,  di  mana  jika  nilai  sig  >  0,05 dijelaskan  bahwa  residual  berdistribusi normal,  serta  jika  <  0,05  dinyatakan mengenai  residual  distribusi  tidak normal.

## Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan Ghozali (2021), Pengujian  asumsi  klasik  memiliki tujuan guna mengevaluasi serta mengonfirmasi kepatutan model regresi yang  diterapkan  pada  studi  ini.  Pada studi  ini,  uji  asumsi  klasik  yang dijalankan  yaitu  uji  multikolinearitas,
uji
autokorelasi, serta uji heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinearitas  bisa dilakukan  dengan  memeriksa  Variance
Inflation  Factor  (VIF)  serta  Tolerance.
Tolerance yang diharapkan minimalnya yakni  0,10  atau  10  untuk  nilai  VIF. Keterbatasan nilai yang rendah menandakan VIF yang tinggi sebab VIF inversnya  sama  dengan  1/tolerance. Apabila  tolerance  lebih  kecil  dari  0,10 dan  VIF  melebihi  10,  sehingga  bisa mengindikasikan terdapatnya
multikolinearitas  (Ghozali, 2021:157).
Uji Autokorelasi Ghozali  (2021:162)  menyatakan bahwa pengujian autokorelasi bertujuan guna menentukan apakah ada keterkaitan diantara kegagalan penggangu  selama  jangka  waktu  t dengan  kesalahan  penggangu  selama jangka  waktu  t-1  pada  model  regresi linear.  Model  regresi  yang  ideal  yakni model yang tidak mengalami autokorelasi. Pada riset ini, autokorelasi diteliti  memakai  uji  Durbin  Watson (DW  Test).  Dugaan  yang  mungkin diteliti  yakni  H0:  tidak  tersedia autokorelasi (r=0), Ha: ada autokorelasi (r ≠ 0).

## Uji Heteroskedastisitas
Pada uji heteroskedastisitas dalam studi  ini  memakai  uji  Glejser.  Kriteria untuk mengambil keputusan adalah jika tidak  ada  variabel  yang  tidak  terikat memiliki dampak penting pada variabel dependen  dalam  nilai  absolut,  sehingga tidak ada bukti adanya heteroskedastisitas.  Hasil  pengujian menunjukkan bahwa jika nilai signifikansi > 0,05, tidak terdapat tanda- tanda heteroskedastisitas (Ghozali, 2021:183)."

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  diterapkan yakni  regresi  linear  berganda,  yang bertujuan  guna  mengantisipasi  dampak dari beberapa variabel independen pada satu  variabel  dependen  (Ghozali, 2021:145).  Persamaan  regresi  linear berganda  dalam  penelitian  ini  adalah yaitu:
Keterangan: Y : Return Saham 𝑋 1 : Trading Volume 𝑋 2 : Trading Frequency 𝑋 3 : Nilai Kapitalisasi Pasar a : Konstanta 𝛽 1, 𝛽 2, 𝛽 3 : Koefisien Regresi : Error
Pengujian Hipotesis Uji Statistik F Ghozali  (2021:148)  memaparkan bahwa  pengujian  F  dijalankan  guna menggambarkan bahwa seluruh variabel tidak  terikat,  yakni  Harga  Saham  (X1), Trading  Frequency  (X2),  dan  Nilai Kapitalisasi Pasar (X3), yang disertakan dalam  model,  mempunyai  efek  penting pada  variabel  dependen,  yakni  Return Saham  (Y),  pada  entitas  makanan  serta minuman  yang  tercatat  dalam  Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Uji Statistik t
Ghozali  (2021:148)  memaparkan bahwa  Uji  t  secara  general  mengukur sampai  seberapa  dampak  satu  variabel independen  secara  individu  dalam memaparkan variasi faktor terikat.
Keputusan untuk mengadopsi atau menolak  hipotesis,  dijalankan  melalui ketentuan dibawah ini:
a. Jika  nilai  t-hitung  melebihi  nilai  t- tabel  atau  α  <  0,05,  oleh  karena  itu jika hipotesis alternatif (H1) disetujui, itu  menandakan  bahwa  koefisien regresi yang penting. Ini
mengindikasikan  bahwa  sebagian, variabel  bebas  tersebut  mempunyai dampak  yang  signifikan  dengan variabel  dependen.  Di  sisi  lain, apabila  H1  ditolak,  maka  hipotesis nol (H0) diterima.
b. Apabila  nilai  t-hitung  lebih  rendah dari nilai t-tabel atau α > 0,05, maka hipotesis  alternatif  (H1)  tidak diterima,  yang  menandakan  bahwa koefisien  regresi  tidak  memiliki signifikansi.  Ini  menggambarkan bahwa  sebagian,  variabel  bebas tersebut  tidak  mempunyai  dampak yang penting pada variabel dependen. Sebaliknya,  jika  H1  diterima,  maka hipotesis nol (H0) ditolak.
Uji Determinasi (R 2 ) Koefisien determinasi (r2) mempunyai rentang diantara nol hingga satu. Nilai mendekati satu mengindikasikan bahwa variabel independen  secara  substansial  memberi informasi yang diperlukan guna memperkirakan  variabel  dependen.
Sebaliknya,  jika  nilai  koefisien  rendah (r2), maka makin kecil dampak variabel independen  pada  variabel  dependen (Ghozali, 2021:147).
HASIL DAN

## PEMBAHASAN
PENELITIAN Hasil Penelitian
Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  untuk  setiap variabel riset tersaji dalam tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
Sumber: Data SPSS 24, diolah (2024).
Y = a + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 +
Descriptive Statistics N  Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga Saham 158  50 16000 2699,20 3473,329 Trading Frequency 158  23 1425628 201277,51 319895,450 Nilai Kapitalisasi Pasar 158  41080000000  130030274200000  15732486680000  27773822330000 Return Saham 158  -,755 1,408 -,01293 ,265509 Valid N (listwise) 158
a. Total  jumlah  pengamatan  yang dilakukan  selama  5  tahun  adalah sebanyak  170  sampel.  namun  dari beberapa  data  ditemukan  outlier sebanyak  12  sampel  outlier,  maka jumlah  data  akhir  yang  dipakai adalah 158 sampel.
b. Rata-rata  harga  saham  adalah 2699,20  dan  standar  deviasi  sebesar 3473,329 untuk variabel ini.
c. Rata-rata  frekuensi  trading  adalah 201277,51  dan  standar  deviasinya adalah  319895,450  untuk  variabel ini..
d. Rata-rata  nilai  kapitalisasi  pasar adalah  15.732.486.680.000  dengan nilai standar deviasi sebesar 27.773.822.330.000  untuk  variabel ini.
e. Rata-rata  return  saham  yaitu  - 0,01293  dan  standar  deviasinya adalah 0,265509 untuk variabel.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  yang  diterapkan yakni  uji  One-Sample  Kolmogorov- Smirnov. Setelah dilakukan pengolahan data  terdapat  beberapa  data  ekstrem sehingga  dilakukan outlier. Pada penelitian  ini,  dilakukan  tiga  kali tahapan outlier pada data variabel untuk memastikan  hasil  yang  sesuai  dengan distribusi normal yang signifikan.
Tabel 2. Uji One-Sample Kolmogorov-Smirnov
Sumber: Data SPSS 24, diolah (2024).
Berdasarkan  tabel  tersebut,  bisa disimpulkan  yakni  nilai  asymp.sig  (2- tailed)  <  0,05  (0,001  <  0,05), menggambarkan  bahwa  data  tidak mengikuti  distribusi  normal.  Maka, penelitian  ini  menerapkan  metode Monte  Carlo  sebagai  alternatif.  Setelah dilakukan pemeriksaan kepatuhan normalitas  dengan  teknik  Monte  Carlo, nilai  Sig.  (2-tailed)  adalah  0,101,  yang lebih  besar  dari  0,05.  Data  yang diperoleh setelah dilakukan penghapusan  outlier  sebanyak  158 dalam  studi  ini  berdistribusi  secara normal.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolonieritas Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Data SPSS 24, diolah (2024). Dari  data  tersebut,  menyatakan bahwa  variabel  harga  saham  =  1,618, trading  frequency =  1,660  dan  nilai kapitalisasi  pasar  =  2,426  tidak menunjukan adanya gejala multikolonieritas  karena  nilai  VIF variabel  lebih  kecil  dari  10  serta  nilai tolerance kurang dari 0,1.

## Uji Autokorelasi
Pada  studi  ini,  autokorelasi dianalisis  dengan  menerapkan  tes Durbin Watson (DW Test). Prosedur ini melibatkan  perbandingan  antara  nilai  d yang  diperbandingkan  dengan  nilai  dL serta  dU  dari  tabel  Durbin-Watson. Berikut  merupakan  outcome  dari pengujian autokorelasi:
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N
158 Normal Parameters a, b Mean ,0000000 Std. Deviation ,25502997 Most Extreme Absolute ,096 Differences Positive ,096 Negative -,058 Test Statistic ,096 Asymp. Sig. (2-tailed) ,001 c Monte Carlo Sig. (2tailed)  Sig. ,101 d 99% Confidence Interval Lower Bound ,093 Upper Bond ,109
Coeficients a Model Collinearity Statistics Keterangan
Tolerance VIF 1  (Constant) Harga Saham ,618 1,618 Tidak terjadi multikolonieritas Trading Frequency ,602 1,660 Tidak terjadi multikolinieritas Nilai Kapitalisasi Pasar ,412 2,426 Tidak terjadi multikolinieritas
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber: Data SPSS 24, diolah (2024).
Hal  ini  terlihat  dari  nilai  Durbin-
Watson  (DW)  dengan  jumlah  2,152, nilai Durbin-Lower (DL) dengan jumlah 1,7014,  nilai  Durbin-Upper  (DU) dengan  jumlah  1,7787,  dan  nilai  4-DU sebesar 2,2213. Dari hasil tersebut, nilai DW  berada  dalam  rentang  1,7014  < DW  <  2,213,  yang  menggmbarkan bahwa  studi  tidak  menunjukkan  gejala autokorelas.
Uji Heteroskedastisitas Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber:  Data SPSS 24, diolah (2024).
Hasil pengujian heteroskedastisitas  dengan  uji  Glejser mengindikasikan  bahwasannya  semua variabel  bebas  berarti  >  0,05.  Dengan demikian, bisa dibuat konklusi bahwasannya  tidak  ditemukan  bukti heteroskedastisitas  diantara  variabel pada model regresi di riset ini.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier
Berganda
Sumber: Data SPSS 24, diolah (2024).
Dari  tabel  diatas,  dihasilkan persamaan regresi berganda yakni: Y = 0,185 – 4,194E-6X1 – 3,398E-8X2 + 8,543E-16X3 + e Dari  persamaan  tersebut  bisa  diuraikan sebai berikut:
Nilai konstanta (a)
a. Nilai  konstanta  dari  persamaan diatas  menunjukan  jumlah  0,185 yang  berarti  variabel  independen Harga  Saham,  Trading  Frequency dan Nilai Kapitalisasi Pasar memiliki  nilai  nol  atau  bernilai konstanta, maka Return Saham akan ada  pada  nilai  konstan  sejumlah 0,185. b. Nilai  koefisien  regresi  variabel Harga Saham Koefisien  regresi  untuk  Harga
Saham  adalah  -4,194E-6,  yang mengindikasikan  bahwa  jika  Harga Saham  turun  satu  satuan,  Return Saham  dapat  meningkat  sebesar
4,194E-6,  dengan  asumsi  variabel independen tetap konstan.
c. Nilai  koefisien  regresi  variabel Trading Frequency
Koefisien  regresi  untuk  Trading Frequency  adalah  -3,398E-8,  yang berarti  jika  Trading  Frequency mengurangi  satu  satuan,  Return Saham  dapat  bertambah  sejumlah 3,398E-8, dengan pendapat variabel independen diamati secara stabil.
Nilai koefisien regresi variabel Nilai Kapitalisasi Pasar Koefisien regresi guna Nilai Kapitalisasi Pasar adalah 8,543E-16, yang  mengindikasikan  bahwa  jika Nilai  Kapitalisasi  Pasar  meningkat satu  satuan,  Return  Saham  dapat menurun sebesar 8,543E-16, dengan variabel  independen  diasumsikan stabil. Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error  Beta t Sig. 1  (Constant) ,185 ,020 9,474  ,000 Harga Saham -4.194E-6 ,000 -,081 -,793 ,429
Trading Frequency -3,398E-8 ,000 -,060 -,584 ,560
Nilai Kapitalisasi Pasar 8,543E-16 ,000 ,132 1,054  ,294
Model Summary b Model  R R Square Adjusted R Square Std. error of the Estimate Durbin-
Watson 1 ,278 a ,577 ,459 ,257502 2,152
Model t Sig. 1  (Constant) 9,474  ,000 Harga Saham -,793  ,429 Trading Frequency -,584  ,560 Nilai Kapitalisasi Pasar 1,054  ,294
Pengujian Hipotesis
Uji Statistik F Tabel 7. Hasil Uji F
Sumber:  Data  SPSS  24,  dikelolah (2024). Dari  data  diatas,  didapatkan  nilai F  sejumlah  4,305  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,006. Ini mengidentifikasi  bahwasannya  nilai 0,006  kurang  dari  0,05,  maka  H0 ditolak  serta  Hi  tidak  ditolak.  Hasil  ini mengindikasikan  bahwasannya  ada dampak yang penting dari harga saham,
trading frequency, serta nilai kapitalisasi pasar mengenai pengembalian saham. Uji Statistik t
Tabel 8. Hasil Uji t
Sumber:  Data  SPSS  24,  dikelolah (2024).
Dari  analisis  uji  t  bisa  diambil kesimpulan yaitu:

## Pengujian Hipotesis 1
Dari  hasil  pengujian  tersebut berkenaan  dengan  hasil  saham  entitas makanan  serta  minuman  yang  tercatat pada  BEI  antara  selang  waktu  2017 sampai 2021, didapatkan nilai t-hitung - 0,766 yang lebih kecil dari nilai kritis t- tabel  (1,655),  dengan  tingkat  penting berjumlah  0,445  yang  lebih  besar  dari
0,05. Sehingga, bisa diambil
kesimpulan bahwasannya variabel harga saham  secara  bagian  tidak  berdampak penting pada variabel return saham.

## Pengujian Hipotesis 2
Dari  hasil  pengujian  tersebut untuk  saham  entitas  makanan  serta minuman  yang  telah  terdaftar  di  BEI selama periode 2017 – 2021, ditemukan nilai  t-hitung  sebesar  -0,766  yang  lebih kecil dari t-tabel (1,655), dengan tingkat signifikansi  sejumlah  0,445  yang  lebih besar  dari  0,05.  Maka,  bisa  diambil kesimpulan secara parsial variabel harga saham  tidak  memberikan  kontribusi yang  penting  pada  variabel  return saham.

## Pengujian Hipotesis 3
Berdasarkan hasil pengujian tersebut  pada  pengembalian  saham entitas  food  and  beverage  yang  tercatat di  BEI  pada  dari  2017  hingga  2021, didapatkan  besaran  t-hitung  dengan jumlah  3,170  melebihi  nilai  t-tabel dengan  jumlah  (1,655),  serta  nilai penting  dengan  jumlah  0,002  yang kurang  dari  0,05.  Oleh  karena  itu, variabel nilai kapitalisasi pasar mempunyai  dampak  yang  penting  pada variabel return saham.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 9. Tabel Uji r 2
Sumber: Data SPSS 24, dikelolah. Menurut  riset  diatas,  diperoleh nilai  R  Square  dengan  jumlah  0,577 (57,7%).  Sehingga  dapat  dijelaskan bahwa  variabel  independen  (harga saham,  trading  frequency,  serta  nilai kapitalisasi pasar) secara bersama-sama menjelaskan  sebanyak  57,7%  fluktuasi
ANOVA a Model Sum of
Squares Df Mean Square F Sig.
1  Regression ,856 3 ,285 4,305 .006 b Residual 10,211 154 ,066 Total 11,068 157 Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients Model B Std. Error  Beta t Sig. 1  (Constant) -,005 ,028 -,182 ,856 Harga Saham -5,767E-6 ,000 -,075 -,766 ,445
Trading Frequency -2,475E-7 ,000 -,298 -2,990 ,003 Nilai Kapitalisasi Pasar 3,654E-15 ,000 ,382 3,170 ,002 Model Summary b Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,278 a ,577 ,459 ,257502
variabel  dependen  (return  saham). Sementara  itu,  sebesar  42,3%  dari variasi  variabel  dependen  tersebut terpengaruh atau diuraikan oleh variabel lain yang tidak disertakan pada analisis tersebut.

## Pembahasan
Pengaruh  Harga  Saham  terhadap Return Saham
Dari  pengujian  parsial  (uji  t), harga  saham  tidak  menggambarkan dampak  signifikan  pada  return  saham. Sehingga,  dapat  terlihat  dari  nilai  t- hitung  dengan  jumlah  -0,766  yang kurang dari nilai t-tabel sejumlah 1,655, serta  nilai  signifikansi  dengan  jumlah 0,445 melebihi dari 0,005.
Implikasi  kurs  saham  pada  return saham  menggambarkan  bahwasannya fluktuasi  kurs  saham  berdampak  oleh dinamika  permintaan  serta  penawaran. Jika  harga  ssaham  semakin  meningkat, maka  return  saham  cenderung  lebih rendah.  Hal  ini  dikarenakan  investor perlu  menunggu  informasi  tentang harga saham sebelum memutuskan guna melakukan investasi dalam entitas itu.
Riset  tersebut  seiras  sesuai  riset yang  dijalankan  Darwin  et  al.,  (2023) menjelaskan  bahwa  harga  saham  tidak mempunyai  dampak  penting  pada return saham.  Sebaliknya,  menurut A’iniyah  &  Taufiqurahman  (2021) harga  saham  memberikan  pengaruh positif  danmemiliki  dampak  yang penting pada pengembalian saham.
Pengaruh Trading Frequency terhadap Return Saham
Dari  hasil  uji  parsial  (uji  t) menggambarkan  bahwasannya trading frequency mempunyai  dampak  penting pada  pengembalian saham.  Karena diperoleh  hasil  nilai  t  hitung  dengan jumlah -2,990 dan t tabel sebesar 1,655 serta  nilai  sig  memiliki  jumlah  0,003  < 0,005.
Trading frequency adalah indikator  penting  bagi  investor  untuk memahami  kapan  harus  berinvestasi dalam perusahaan. Frekuensi perdagangan yang lebih tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  secara aktif berinvestasi dan akan meningkatkan return saham. peningkatan minat investor pada saham perusahaan dapat meningkatkan likuiditasnya,  sehingga  meningkatkan return saham.  informasi  ini  sangat penting bagi investor dan kreditor.
Studi  ini  sebanding  dengan  studi yang  dilaksanakan  oleh  Chornelia  &
Suhartini  (2020)  yang  membuktikan bahwasannya trading frequency berdampak  negatif  pada return saham. Sedangkan,  studi  Novaliasari  (2018) menemukan  bahwa  trading  frequency memiliki  efek  positif  serta  signifikan pada pengembalian saham.
Pengaruh  Nilai  Kapitalisasi  Pasar terhadap Return Saham Dari  uji  bagian  (uji  t),  terbukti bahwa  nilai  kapitalisasi  pasar  memiliki dampak yang penting pada return saham. Ini  dinyatakan  oleh  nilai  t-hitung sejumlah  3,170  yang  melebihi  nilai  t- tabel dengan jumlah 1,655, dengan nilai signifikansi  berjumlah  0,002  yang kurang dari 0,005.
Nilai kapitalisasi pasar yang besar dapat meningkat return saham, sehingga memungkinan pemodal selanjutnya  akan  mengadopsi  saham tersebut.  Ini  pasti  berarti  bahwa  entitas besar lebih terjamin dari segi keuangan. Dampaknya  bahkan  kurang,  proyeksi masa  panjangnya  sangat  bagus,  dan pengembaliannya bagus.
Temuan  ini  konsisten  dengan hasil  penelitian  Niawaradila  et  al. (2021)  yang  menunjukkan  bahwa kapitalisasi  market  berdampak  baik serta penting untuk return saham. Tetapi, riset  lain  oleh  Maysie  (2021)  memberi
kesimpulan  bahwa  kapitalisasi  pasar memiliki  dampak  negatif  pada  return saham.

## PENUTUP Kesimpulan
Menurut  riset  diatas,  bisa  diambil kesimpulan bahwa variabel harga saham (X1)  tidak  mempunyai  dampak  yang penting  pada  return  saham  dari pengujian  hasil  uji  t.  Namun,  variabel trading  frequency  (X2)  dan  nilai kapitalisasi pasar (X3) menggambarkan dampak yang penting pada return saham dalam  analisis  uji  t.  Selain  itu,  uji  F menggambarakan bahwa variabel independen  (harga  saham,  trading frequency,  dan  nilai  kapitalisasi  pasar) secara keseluruhan
berkontribusi penting  pada  variabel  dependen,  yaitu return saham.

## Saran
Dari  riset  ini,  ada  berbagai  aspek yang  bisa  diperkirakkan  guna  studi mendatang, antara lain:
1. Untuk  studi  lanjutan,  peneliti  dapat menggagas  penggunaan  variabel- variabel  lain  yang  mencakup  aspek internal  dan  eksternal  perusahaan, baik itu dari segi finansial serta non- finansial,  yang  dapat  berdampak pada  tingkat  pengembalian  saham.
Selain  itu,  penelitian  tersebut  dapat menjelajahi  penggunaan  metode penelitian yang berbeda. 2. Peneliti berikutnya dapat mempertimbangkan penggunaan data entitas  yang  tercatat  pada  Pasar
Modal  Indonesia,  tak  selalu  terikat pada bidang makanan serta minuman. Studi  tersebut  bisa  memperluas cakupannya dengan menerapkan data dari  sektor  industri  lain  yang didaftarkan pada Bursa Efek Indonesia. 3. Terakhir  pada  peneliti  berikutnya, disertakan  guna  mengembangkan
model  penelitian  yang  solid  dengan landasan  teori  yang  kokoh,  serta memperluas literatur yang mendukung topik penelitian tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
A’iniyah,  R.  Q.,  &  Taufiqurahman,  E. (2021). Pengaruh Indikator Makroekonomi, Kinerja Keuangan  Dan  Harga  Saham Terhadap  Return  Saham:  Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur
Idx30  Di  Bei  2015-2019. Jurnal Manajemen , 15 (2), 192–202. Alkusani,  A.,  Handayani,  A.,  & Rahmadani, Y. F. (2020). Linkage Stock  Price,  Trading  Volume
Activity,  Stock  Returns  and Trading  Frequency  on  Bid  Ask Spread. Innovation Research Journal , 1 (1), 28. https://doi.org/10.30587/innovatio n.v1i1.1189 Arnani, M. (2023). Apa yang Menyebabkan Harga Saham Naik dan Turun . Kompas. https://money.kompas.com/read/2 023/02/25/170039626/apa-yang- menyebabkan-harga-saham-naik- dan-turun?page=all Astutik,  W.  S.  (2020). Manajemen Investasi (Cetakan I). Media Nusa Creative.
Chornelia,  M.  R.  A.,  &  Suhartini,  D. (2020).  Analisis  Trading  Day, Trading  Volume,  Dan  Trading Frequency Terhadap Return Saham  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode 2016-2018. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan . Darwin,  J.  F.,  Tantra,  J.,  Royce,  V., Rahmi,  N.  U.,  &  Dewi,  P.  K. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan  Dan  Harga  Saham Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang
Terdaftar  Di  Bei  Periode  2018-
2021. SCIENTIFIC  JOURNAL OF  REFLECTION :  Economic, Accounting,  Management  and Business , 6 (3), 535–545. https://doi.org/10.37481/sjr.v6i3.6 94 Gery,  M.  H.  (2023).  Pengaruh  Trading Volume  Dan  Harga  Saham Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi Di BEI. Jurnal Akuntansi Keuangan  Dan  Bisnis , 01 (02),
87–96.
Ghozali,  I.  (2021). Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program IBM  SPSS  26 (10th  ed.).  Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Handayani, R., Suhendro, S., & Masitoh W, E. (2022). Pengaruh profitabilitas, debt to equity ratio, price  to  eraning  ratio  dan kapitalisasi  pasar  terhadap  return saham. Inovasi , 18 (1),  127–138. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i
1.10397 Hartarto,  A.  (2017). Industri  Makanan dan Minuman Masih Jadi Andalan . Kementerian Perindustrian  Republik  Indonesia.
https://kemenperin.go.id/artikel/1
8465/Industri-Makanan-dan-
Minuman-Masih-Jadi-Andalan Hartono, J. (2013). Teori Portofolio dan Analisis  Investasi (Kedelapan).
BPFE Yogyakarta. Kartasasmita,  A.  G.  (2021). Industri Makanan dan Minuman Diakselerasi Menuju Transformasi Digital . Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. https://kemenperin.go.id/artikel/2 2485/Industri-Makanan-dan- Minuman-Diakselerasi-Menuju-
Transformasi-
Digital#:~:text=Kementerian Perindustrian mencatat%2C kinerja  industri,nonmigas  sebesar 4%2C69%25.
Kusnandar,  V.  B.  (2022). Industri Makanan  dan  Minuman  Nasional Mulai  Bangkit  dari  Pandemi Covid-19 . Databoks. https://databoks.katadata.co.id/dat apublish/2022/03/31/industri- makanan-dan-minuman-nasional- mulai-bangkit-dari-pandemi-
covid-19 Maysie, K. (2021). Pengaruh Frekuensi Perdagangan, Volume Perdagangan, & Kapitalisasi Pasar Terhadap  Return  Saham  Pada Sektor  Pariwisata  Yang  Terdaftar
Di  BEI. Jurnal Manajemen Sains Dan  Organisasi , 2 (1),  73–84. https://doi.org/10.52300/jmso.v2i
1.3055
Niawaradila,  B.,  Wiyono,  G.,  & Maulida,  A.  (2021).  Pengaruh Frekuensi  Perdagangan,  Volume
Perdagangan,  Dan  Kapitalisasi
Pasar  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bei  Periode  2016- 2019. Ecobisma (Jurnal Ekonomi, Bisnis  Dan  Manajemen) , 8 (1),
122–138.
https://doi.org/10.36987/ecobi.v8i
1.2078 Novaliasari,  E.  (2018). Pengaruh Frekuensi  Perdagangan  Saham, Volume Perdagangan Saham Dan Kapitalisasi Pasar Terhadap Return  Saham  LQ45 .  STIE PERBANAS Surabaya.
Nurhayati,  I.  (2022).  The  Effect  of Trading  Volume,  Frequency  and Market  Capitalization  on  Stock Return  of  Chemical  Sub  Sector. Jurnal  Manajemen , 13 (2),  283. https://doi.org/10.32832/jm- uika.v13i2.7247
Putri,  N.  L.  P.  I.  A.,  &  Diantini,  N.  N.
A.  (2016).  Analisis  Penilaian Pasar  Terhadap  Return  Saham Pada  Industri  Barang  Konsumsi.
E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana , 5 . Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D . CV Alfabeta.
Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal Manajemen Portofolio & Investasi (PT Kanisius (ed.)). Wibowo,  A.  R.,  &  Hendratno.  (2019).
Pengaruh  Frekuensi  Perdagangan Saham,  Volume  Perdagangan Saham  dan  Kapitalisasi  Pasar terhadap Return Saham Perusahaan  yang  Berada  pada Indeks  LQ45  Di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2013- 2017. E-Proceeding of Management , 6 (1), 336–340.
Yusra,  M.  (2019).  Pengaruh  Frekuensi Perdagangan  ,  Trading  Volume, Nilai  Kapitalisasi  Pasar,  Harga
Saham, Dan Trading Day Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Kosmetik Dan Keperluan  Rumah  Tangga  Di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal
Akuntansi  Dan  Keuangan , 7 (1), 65. https://doi.org/10.29103/jak.v7i1. 1841 Zachary,  R.  F.,  &  Yuyetta,  E.  N.  A.
(2021). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Aktivitas Perdagangan  Saham. Diponegoro Journal of Accounting , 10 (2), 1–8. http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounti ng