## Jurnal Bisnis dan Ekonomi
https://www.unisbank.ac.id/ojs ; email: editorial.jbe@edu.unisbank.ac.id
ANALISIS  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  DAN  UKURAN PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN PROFITABILITAS  SEBAGAI  MEDIASI  (STUDI  KASUS  PADA  BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017 - 2020)
Tri Purwani 1 ,  Rahmat Budi Santoso 2 ,
Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomika Dan Bisnis, Universitas AKI, Semarang
Info Artikel
A b s t r a c t Sejarah Artikel: Diterima: 09 Agustus 2022 Disetujui: 28 Agustus 2022
The purpose of this study is to examine the direct effect of capital structure and firm size on firm value and the indirect effect  through the profitability. The population  in this study were companies listed on the IDX in 2017  – 2020. The sample was taken using  a  purposive  sampling  technique  with  a  total  sample  of  97  companies.  The analytical  technique  used  in  this  research  is  multiple  regression  analysis  and  Sobel test.  The  results  showed  that  the  capital  structure  and  firm  size  had  a  significant positive  effect  on  profitability.  The  results  also  show  that  capital  structure,  firm  size and profitability have a significant positive effect on firm value. The results of the Sobel test show that profitability can mediate the effect of capital structure and firm size on firm value. However, the coefficient of determination has a low value in both equations. Keywords: Firm Value, Capital Structure,  Company  Size,
Profitability A b s t r a k
Kata  Kunci:  Nilai  Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh langsung dari struktur modal dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  dan  pengaruh  tidak langsung  melalui  profitabilitas.  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2017 – 2020. Sampel diambil menggunakan teknik purposive sampling dengan jumlah sampel yang digunakan sebanyak 97 perusahaan.  Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi  berganda  dan  uji  sobel.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  profitabilitas.  Hasil  penelitian  juga  menunjukan  bahwa  struktur modal,  ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  dari  uji  sobel  menunjukan  bahwa proftabilitas  dapat  memediasi  pengaruh  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  koefisien  determinasi memiliki nilai yang rendah di kedua persamaan.
 Corresponding Author:
Tri Purwani
E-mail: tpurwani@unaki.ac.id
ISSN (print): 1412-3126 ISSN (online): 2655-3066
Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017 - 2020) Tri Purwani, Rahmat Budi Santoso
PENDAHULUAN Nilai perusahaan
merupakan cerminan  dari  kinerja  perusahaan.  Semakin tinggi nilai  perusahaan menandakan bahwa kinerja  perusahaan  semakin  baik.  Kinerja perusahaan  dapat  dilihat  dari  profitabilitas perusahaan  atau  kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  laba.  Semakin  tinggi kinerja  perusahaan  menunjukan  bahwa perusahaan  dikelola  dengan  efektif  dan efisien.  Kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh laba akan membangun kepercayaan  investor  terhadap  perusahaan, sehingga permintaan saham akan meningkat dan  harga  saham  akan  naik  (Purwani  & Oktavia,  2018;  Chabachib  et  al.,  2019;  Putri, 2020; Suzulia et al., 2020).
Nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor,  salah  satunya  adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan indikator  bahwa  perusahaan  tersebut memiliki  kinerja  dan  prospek  yang  baik (Purwani & Oktavia,  2018; Chabachib et al., 2019). Penelitian tentang pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan telah banyak
dilakukan. Penelitian oleh Chabachib  et  al.  (2019),  Listyawati  dan Kristiana (2020), Nurlela et al. (2019),  Natsir dan  Yusbardini  (2020),  Suzulia  et  al.  (2020) dan  Wahyuni  et  al.  (2020)  menunjukan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan, namun penelitian oleh  Sondakh  (2019)  menunjukan  bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan.
Struktur  modal  juga  merupakan salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan. Struktur modal biasanya diukur menggunakan  DER  ( Debt  Equity  Ratio ). Struktur  modal  yang  optimal  dapat memaksimalkan  keuntungan  perusahaan dan  dapat  mengurangi  biaya  modal (Chabachib  et  al.,  2019).  Penelitian  tentang pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan  telah  banyak  diteliti.  Penelitian oleh Natsir & Yusbardini (2017), Rizki et al. (2018),  Listyawati  &  Ramadhan  (2019)  dan Suzulia  et  al.  (2020)  hasilnya  menunjukan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif
signifikan terhadap nilai perusahaan, namun penelitian  oleh  Listyawati  dan  Kristiana (2020)  menunjukan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dan  penelitian  oleh  Putri (2020)  menunjukan  bahwa  struktur  modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan  adalah  ukuran  perusahaan. Perusahaan  dengan  total  aset  yang  besar cenderung  memiliki  kinerja  keuangan  yang lebih  stabil.  Perusahaan  yang  besar  juga memiliki  kemungkinan  yang  sangat  kecil untuk mengalami kebangkrutan  (Chabachib et  al.,  2019).  Penelitian  tentang  pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan  telah  banyak  diteliti.  Penelitian oleh  Chabachib  et  al.  (2019),  Listyawati  & Kristiana  (2020),  Sondakh  (2019)  dan Bandanuji & Khoiruddin (2020) menunjukan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, namun  penelitian  oleh  Astuti  et  al.  (2019), Zuhroh  (2019)  dan  Sihombing  et  al.  (2020) menunjukan  hasil  yang  berbeda  bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Beberapa penelitian menjadikan profitabilitas  sebagai  mediasi  dari  struktur modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan. Penelitian oleh Rizki et al. (2018), Putri  (2020)  dan Suzulia  et  al.  (2020) menunjukan  bahwa  profitabilitas  dapat memediasi  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan, namun penelitian oleh Chabachib  et  al.  (2019) dan  Sudiyatno  et  al. (2020)  menunjukan  bahwa  profitabilitas tidak  dapat  memediasi  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  oleh Laksitaputri
(2012), Faidah (2018), Chabachib  et  al.  (2019)  dan  Natsir  & Yusbardini  (2020)  menunjukan  bahwa profitabilitas  dapat  memediasi  ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan, namun hasil penelitian oleh Sihombing et al. (2020)  menunjukan  hasil  yang  berbeda bahwa  profitabilitas  tidak  dapat  memediasi
ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian  tentang  nilai  perusahaan masih  menarik  untuk  diteliti  karena berdasarkan  hasil  penelitian  sebelumnya masih  terdapat  perbedaan  hasil  penelitian. Penelitian  ini  juga  meneliti  pengaruh profitabilitas  dalam  memediasi  pengaruh struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian berguna  untuk  investor  dalam  memilih perusahaan sebagai tempat berinvestasi.

## LANDASAN
TEORI DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Nilai perusahaan Nilai perusahaan merupakan kondisi kinerja keuangan perusahaan yang tercermin  dari  harga  saham  perusahaan tersebut (Putri, 2020; Sihombing et al., 2020). Salah satu cara yang dapat digunakan untuk mengukur nilai perusahaan yaitu rasio PBV ( Price to Book Value ). Rasio PBV dihitung dari harga  saham  dibandingkan  dengan  nilai buku  perusahaan.  Semakin  tinggi  harga saham maka akan meningkatkan rasio PBV. Kinerja  perusahaan  yang  baik  akan membangun kepercayaan investor, sehingga permintaan  saham  akan  meningkat  dan harga saham akan naik. Semakin tinggi rasio PBV  menandakan  bahwa  semakin  tinggi nilai  perusahaan  dan  semakin  baik kinerjanya  (Purwani  &  Oktavia,  2018; Chabachib et al., 2019; Putri, 2020; Suzulia et al., 2020).

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  hasil  kinerja manajemen  dalam  mengelola  perusahaan untuk memperoleh laba. Rasio profitabilitas biasanya diukur menggunakan ROE ( Return on  Equity ).  ROE  dihitung  dari  keuntungan bersih  perusahaan  dibandingkan  dengan modal  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio profitabilitas menunjukan bahwa manajemen  secara  efektif  dan  efisien  dalam menggunakan  modal  dan  mengubahnya menjadi  keuntungan.  Perusahaan  yang
konsisten dalam memperoleh laba cenderung  diminati  oleh  investor,  sehingga harga  saham  akan  cenderung  mengalami kenaikan  (Zuhroh,  2019;  Sudiyatno  et  al., 2020; Suzulia et al., 2020).

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  salah satu  faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Komposisi  struktur  modal digunakan  oleh  investor  untuk  menilai kondisi  sebuah  perusahaan.  Struktur  modal biasanya diukur menggunakan DER ( Debt to Equity  Ratio ).  Struktur  modal  yang  optimal adalah  yang  memiliki  biaya  modal  yang paling  rendah.  Nilai  perusahaan  akan meningkat  apabila  memiliki  struktur  modal yang optimal, yaitu dengan menyeimbangkan  antara  risiko  dengan tingkat  keuntungan  yang  diharapkan. Struktur  modal  yang  optimal  akan meningkatkan profitabilitas dan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hutang yang tinggi akan meningkatkan biaya modal dan mengurangi profitabilitas dan meningkatkan  risiko.  (Rizki  et  al.,  2018; Chabachib et al., 2019; Purwani, 2019; Putri, 2020;  Sihombing  et  al.,  2020;  Suzulia  et  al., 2020).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Ukuran perusahaan diukur dari jumlah  aset  yang  dimiliki  perusahaan. Perusahaan besar cenderung lebih dipercaya oleh investor dibandingkan perusahaan kecil karena  perusahaan  besar  memiliki  kinerja yang lebih stabil dan risiko kecil mengalami kebangkrutan.  Perusahaan  besar  juga dianggap  memiliki  profitabilitas  yang  lebih tinggi  karena  memiliki  sumber  daya  yang besar untuk menjalankan kegiatan operasional  dan  investasinya  (Laksitaputri, 2012;  Setiadharma  &  Machali,  2017; Chabachib  et  al.,  2019;  Sondakh,  2019; Zuhroh,  2019;  Bandanuji  &  Khoiruddin, 2020;  Natsir  &  Yusbardini,  2020;  Sihombing et al., 2020; Sudiyatno et al., 2020).
Pengembangan Hipotesis
Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017 - 2020) Tri Purwani, Rahmat Budi Santoso

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Struktur  modal  yang  optimal  akan meningkatkan
profitabilitas dan meminimalkan biaya modal. Semakin tinggi hutang  akan  mengurangi  profitabilitas karena beban bunga meningkat. Hal tersebut didukung  oleh  penelitian  Faidah  (2018), Sihombing  et  al.  (2020)  dan  Suzulia  et  al. (2020)  bahwa  struktur  modal  berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.
H1:  Struktur  modal  berpengaruh  positif signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Perusahaan besar dianggap memiliki sumber  daya  yang  melimpah  untuk digunakan  dalam  kegiatan  operasional  dan investasinya.  Hal  tersebut  membantu perusahaan untuk menciptakan profitabilitas yang lebih tinggi. Hal  tersebut didukung  oleh  penelitian  Laksitaputri (2012),  Chabachib  et  al.  (2019),  Natsir  & Yusbardini  (2020)  dan  Sihombing  et  al. (2020) bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap profitabilitas.
H2: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  modal  dikatakan  optimal apabila memiliki keseimbangan antara risiko dan tingkat pengembalian yang diharapkan. Hutang  yang  tinggi  dianggap  berisiko sehingga  menurunkan  harga  saham.  Hal tersebut  didukung  oleh  penelitian  Natsir  & Yusbardini  (2017),  Rizki  et  al.  (2018)  dan Suzulia  et  al.  (2020)  bahwa  struktur  modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
H3:  Struktur  modal  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan
Investor  cenderung  berinvestasi  di perusahaan besar karena dianggap memiliki kinerja yang stabil dan memiliki risiko yang kecil untuk bangkrut, oleh karena itu harga saham  perusahaan  besar  cenderung  lebih tinggi.  Hal  tersebut  didukung  oleh penelitian  Chabachib  et  al.  (2019),  Sondakh (2019)  dan  Bandanuji  &  Khoiruddin  (2020) bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
H4: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  menunjukan  bahwa perusahaan  memiliki  kinerja  dan  prospek masa  depan  yang  baik.  Perusahaan  yang konsisten dalam memperoleh laba cenderung  diminati  oleh  investor  sehingga harga  saham  akan  meningkat.  Hal  tersebut didukung  oleh  penelitian  Chabachib  et  al. (2019),  Nurlela  et  al.  (2019),    Natsir  & Yusbardini  (2020),  Suzulia  et  al.  (2020)  dan Wahyuni  et  al.  (2020)  bahwa  profitabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H5:  Profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas
Struktur  modal  yang  optimal  akan meningkatkan  profitabilitas  sehingga  harga saham  akan  naik  dan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Penelitian  oleh  Rizki  et  al. (2018), Putri  (2020)  dan Suzulia  et  al.  (2020) bahwa  profitabilitas  dapat  memediasi struktur modal terhadap nilai perusahaan. H6:  Profitabilitas  berpengaruh  positif
signifikan dalam memediasi pengaruh  struktur  modal  terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas
Semakin  besar  aset  perusahaan dianggap semakin mudah perusahaan untuk memperoleh  laba  sehingga  meningkatkan profitabilitas dan nilai perusahaan.
Penelitian  oleh  Laksitaputri  (2012),  Faidah (2018), Chabachib et al. (2019) dan Natsir & Yusbardini  (2020)  menunjukan  bahwa profitabilitas  dapat  memediasi  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
H7:  Profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan dalam memediasi pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  perumusan  hipotesis, maka  kerangka  penelitian  digambarkan sebagai berikut :

## Gambar 1. Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif. Populasi  pada  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Sampel  yang  digunakan  adalah perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2017  –  2020. Pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling.  Kriteria  yang  harus dipenuhi yaitu perusahaan harus melaporkan  laporan  tahunan,  mengalami keuntungan  dan  membagikan  dividen selama  tahun  2017  –  2020.  Jumlah  sampel yang  memenuhi  kriteria  sebanyak  97 perusahaan per tahun, sehingga total jumlah sampel  sebanyak  388  perusahaan  selama tahun  2017  –  2020.  Data  diperoleh  dari laporan  tahunan  perusahaan  yang  diambil
dari  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017  – 2020.
Variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini dijelaskan dalam tabel berikut :
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel
Variabel Proksi Struktur Modal (DER) DER Ukuran Perusahaan (SIZE) Total Asset Profitabilitas (ROE) ROE Nilai Perusahaan (PBV) PBV
Teknik analisis yang digunakan yaitu Analisis  Regresi.  Proses  analisis  dibantu menggunakan  program  SPSS  v25  for Windows.  Pengaruh  Struktur  Modal  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Profitabilitas ditunjukan  pada  persamaan  1  yang dituliskan sebagai berikut :
Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan  ditunjukan  pada  persamaan  2 yang dituliskan sebagai berikut :
Sobel Test digunakan untuk mengetaui  pengaruh  profitabilitas  dalam memediasi  pengaruh  struktur  modal  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.  Rumus  dari  Sobel  Test  ditulis sebagai berikut :
√( )   ( )   ( )
Dimana, a  =  koefisien  regresi  variabel  independen terhadap variabel intervening b  =  koefisien  regresi  variabel  intervening terhadap variabel dependen Sa  =  standard  error  dari  pengaruh  variabel independen terhadap variabel intervening Sb  =  standard  error  dari  pengaruh  variabel intervening terhadap variabel dependen
Struktur
Modal
Ukuran perusahaan Profitabilitas
Nilai Perusahaan
Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017 - 2020) Tri Purwani, Rahmat Budi Santoso

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Berdasarkan  metode  pengambilan sampel  diperoleh  jumlah  sampel  sebanyak 388  perusahaan  selama  tahun  2017  –  2020 dengan statistik deskriptif sebagai berikut :
Tabel 2. Statistik Deskriptif
N  Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation DER  388 0,090 4,346 3,047 0,090 SIZE  388 24,634 34,327 29,160 2,040 ROE  388 3,200 20,916 12,251 3,221 PBV  388 0,787 6,069 2,304 0,964

## Sumber : Hasil output SPSS
Pada  Tabel  2.  menunjukan  rata-rata nilai  DER  sebesar  3,047  artinya  rata-rata besaran  hutang  perusahaan  sebesar  3,047 kali dari ekuitas. Rata-rata Ln dari total aset perusahaan  sebesar  29,160.  Rata-rata  ROE perusahaan sebesar 12,251 artinya perusahaan  mampu  memperoleh  laba sebesar  12,251%  dari  ekuitas  dan  rata-rata PBV sebesar 2,304.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  menggunakan  One- Sample  Kolmogorov-Smirnov  pada  kedua persamaan.  Hasil  uji  normalitas  pada persamaan  1  dan  persamaan  2  diapatkan hasil  yang  sama,  yaitu  0,200  (>0,05),  oleh karena  itu  kedua  persamaan  tersebut memiliki residual yang terdistribusi normal.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas menggunakan uji  glejser  dengan  meregresikan  variabel independen  terhadap  nilai  absolut  residual. Hasil  uji  glejser  pada  persamaan  1  dan persamaan  2,  variabel  independen  memiliki nilai  signifikansi  >0,05.  Berdasarkan  hasil tersebut  maka  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas digunakan untuk  mengetahui  hubungan  antar  variabel independen.  Hasil  uji  multikolinearitas adalah sebagai berikut :
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Persamaan 1 Tolerance VIF DER 0,930 1,075 SIZE 0,930 1,075 Tabel 4. Uji Multikolinearitas Persamaan 2
Tolerance VIF DER 0,859 1,164 SIZE 0,818 1,223 ROE 0,851 1,176
Hasil  dari  uji  multikolinearitas persamaan 1 dan persamaan 2 memiliki nilai toleransi >0,1 dan nilai VIF <10, oleh karena itu  kedua  persamaan  regresi  tersebut terbebas dari masalah multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi menggunakan durbin-watson  untuk  mengetahui  gejala autokorelasi  dari  nilai  residual  pada persamaan  regresi.  Uji  autokorelasi  hanya digunakan  pada  jenis  data time  series .  Jika nilai dW > dU dan dW < (4 - dU) maka tidak terdapat autokorelasi.
Hasil  uji  autokorelasi  persamaan  1 didapatkan  nilai  dW  sebesar  1,959  dengan nilai dU sebesar 1,839. Persamaan 2 memiliki nilai  dW  sebesar  1,890  dengan  nilai  dU sebesar  1,844.  Berdasarkan  hasil  tersebut disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi  pada  persamaan  1  dan persamaan 2.

## Uji Hipotesis
Analisis  regresi  digunakan  untuk mengetahui  besaran  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Hasil analisis regresi adalah sebagai berikut :
Tabel 5. Hasil Uji Regresi Persamaan 1
Coefficients t Sig. Beta Std. Error (Constant) -6.031 2.366 -2.549  .011 DER .274 .056 5.630 .000 SIZE .354 .077 7.269 .000 R2 = 0,149
Adjusted R2 = 0,145 Sumber : Output SPSS, 2022
Pada  Tabel  2.  menunjukan  hasil koefisien  determinasi  dan  analisis  regresi persamaan  1.  Hasil  koefisien  determinasi menunjukan  bahwa  nilai  R 2 sebesar  0,149 artinya  variabel  DER  dan  SIZE  hanya mampu  menjelaskan  sebesar  14,9%  dari variabel  ROE,  sedangkan  85,1%  sisanya dijelaskan  oleh  faktor  lain  diluar  variabel penelitian.  Hasil  analisis  regresi  dituliskan ke dalam persamaan sebagai berikut :
Berdasarkan hasil analisis persamaan 1  menunjukan  bahwa  Struktur  Modal memiliki nilai pengaruh terhadap Profitabilitas  sebesar  0,274  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,000  (<0,05)  dan Ukuran Perusahaan memiliki nilai pengaruh terhadap Profitabilitas  sebesar 0,354  dengan nilai  signifikansi  sebesar  0,000  (<0,05). Berdasarkan  hasil  tersebut  disimpulkan bahwa  Struktur  Modal  dan  Ukuran Perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap Profitabilitas.
Tabel 3. Hasil Uji Regresi Persamaan 2
Coefficients t Sig. Beta Std. Error (Constant) .710 .042 16.983  .000 DER .167 .001 3.684 .000 SIZE .241 .001 5.211 .000 ROE .422 .001 9.290 .000 R2 = 0,326
Adjusted R2 = 0,320
Sumber : Output SPSS, 2022
Pada  Tabel  3.  menunjukan  hasil koefisien  determinasi  dan  analisis  regresi persamaan  2.  Hasil  koefisien  determinasi menunjukan  bahwa  nilai  R 2 sevesar  0,326 artinya  variabel  DER,  SIZE  dan  ROE  hanya mampu menjelaskan 32,% dari variabel PBV, sedangkan  67,4%  sisanya  dijelaskan  oleh faktor  lain  diluar  variabel  penelitian.    Hasil analisis  regresi  dituliskan  ke  dalam persamaan sebagai berikut :
Hasil  analisis  menunjukan  bahwa Struktur  Modal  memiliki  nilai  pengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan  sebesar  0,167 dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000 (<0,05).  Ukuran  Perusahaan  memiliki  nilai pengaruh terhadap Nilai Perusahaan sebesar 0,241  dengan nilai  signifikansi  sebesar 0,000 (<0,05)  dan  Profitabilitas  memiliki  nilai pengaruh terhadap Nilai Perusahaan sebesar 0,422  dengan nilai  signifikansi  sebesar 0,000 (<0,05). Berdasarkan hasil tersebut disimpulkan bahwa Struktur Modal, Ukuran Perusahaan  dan  Profitabilitas  berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  uji  sobel  untuk  melihat pengaruh  profitabilitas  dalam  memediasi pengaruh  struktur  modal  dan  total  aset terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  uji  sobel pengaruh  profitabilitas  dalam  memediasi pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar 4,567  (>1,966),  dan  pengaruh  profitabilitas dalam memediasi pengaruh ukuran
perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan
Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017 - 2020) Tri Purwani, Rahmat Budi Santoso
memiliki nilai t hitung sebesar 5,353 (>1,966). Berdasarkan  hasil  tersebut  disimpulkan bahwa  profitabilitas  dapat  memediasi pengaruh  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap Profitabilitas Berdasarkan hasil analisis menunjukan bahwa
Struktur modal berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Profitabilitas,  oleh  karena  itu  hipotesis  1 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sama  seperti penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rizki  et  al. (2018), Putriss (2020) dan Suzulia et al. (2020) yang  menunjukan  bahwa  Struktur  Modal berpengaruh  positifs  signifikan  terhadap Profitabilitas.  Struktur  modal  memiliki pengaruh yang paling sedikit dibandingkan variabel  lainnya.  Hal  tersebut  menjelaskan bahwa  struktur  modal  suatu  perusahaan harus optimal untuk mencapai profitabilitas yang  maksimal.  Utang  yang  terlalu  sedikit dianggap  membuang  peluang  produksi untuk  memenuhi  kebutuhan  pasar,  namun utang yang terlalu banyak akan menimbulkan  beban  biaya  modal  yang besar.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Profitabilitas
Berdasarkan hasil analisis menunjukan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Profitabilitas,  oleh  karena  itu  hipotesis  2 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sama  seperti penelitian  yang  dilakukan  oleh  Laksitaputri (2012), Faidah (2018), Chabachib et al. (2019) dan  Natsir  &  Yusbardini  (2020)  yang menunjukan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Profitabilitas. Aset perusahaan yang semakin besar akan meningkatkan profitabilitas perusahaan
tersebut.
Perusahaan  dengan  aset  yang  besar  dinilai dapat  menghasilkan  laba  yang  lebih  tinggi karena  kegiatan  operasional  perusahaan
untuk memperoleh laba lagi dapat ditunjang menggunakan aset perusahaan.
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai perusahaan Berdasarkan hasil analisis menunjukan bahwa Struktur modal berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Nilai perusahaan , oleh karena itu hipotesis 3 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sama  seperti penelitian  yang  dilakukan  oleh  Natsir  & Yusbardini  (2017),  Rizki  et  al.  (2018), Listyawati  &  Ramadhan  (2019)  dan  Suzulia et  al.  (2020)  yang  menunjukan  bahwa Struktur Modal berpengaruh positif signifikan  terhadap  Nilai  perusahaan.  Hal tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin tinggi struktur modal, maka nilai perusahaan akan bertambah. Namun, utang yang  tinggi  akan  menurunkan  minat investor  sehingga  harga  saham  menurun. Dalam  penelitian  ini  struktur  modal memiliki  pengaruh  yang  paling  kecil terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai perusahaan
Berdasarkan hasil analisis
menunjukan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Nilai perusahaan, oleh karena itu hipotesis 4 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sama  seperti penelitian yang dilakukan oleh Chabachib et al.  (2019),  Listyawati  &  Kristiana  (2020),
Sondakh (2019) dan Bandanuji & Khoiruddin (2020) yang menunjukan bahwa Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  Nilai  perusahaan.  Hal tersebut  menjelaskan  bahwa  semakin  tinggi aset  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  nilai perusahaan. Investor menilai bahwa perusahaan  dengan  aset  yang  besar  layak dijadikan  tempat  berinvestasi  karena cenderung dapat bertahan di  segala  kondisi perekonomian  dan  memiliki  kemungkinan kecil untuk bangkrut.
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai perusahaan
Berdasarkan hasil analisis menunjukan bahwa Profitabilitas
berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Nilai perusahaan, oleh karena itu hipotesis 5 diterima.  Hasil  penelitian  ini  sama  seperti penelitian yang dilakukan oleh Chabachib et al.  (2019),  Listyawati  &  Kristiana  (2020), Nurlela  et  al.  (2019),    Natsir  &  Yusbardini (2020), Suzulia et al.  (2020) dan  Wahyuni  et al.  (2020)  yang  menunjukan  bahwa Profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap
Nilai perusahaan.
Dalam penelitian ini profitabilitas menjadi memiliki pengaruh  paling  besar  terhadap  nilai perusahaan. Profitabilitas menunjukan perusahaan  memiliki  kinerja  keuangan  dan prospek  yang  baik.  Hal  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  investor  lebih  memiliki berinvestasi di perusahaan dengan profitabilitas  tinggi,  oleh  karena  itu  harga saham  perusahaan  meningkat  sehingga meningkatkan nilai perusahaan.
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai perusahaan melalui Profitabilitas
Berdasarkan
hasil analisis
menunjukan  bahwa  Profitabilitas  dapat memediasi  pengaruh  Struktur  modal terhadap  Nilai  perusahaan,  oleh  karena  itu hipotesis  6  diterima.  Hasil  penelitian  ini sama seperti penelitian yang dilakukan oleh Rizki et al. (2018), Putri (2020) dan Suzulia et al. (2020) yang menunjukan bahwa Struktur Modal  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  Profitabilitas.  Hal  tersebut  dapat disimpulkan bahwa struktur modal memiliki pengaruh tidak langsung terhadap nilai  perusahaan.  Struktur  modal  yang optimal  akan  meningkatkan  profitabilitas. Meningkatnya profitabilitas akan meningkatkan  harga  saham  sehingga  nilai perusahaan juga meningkat.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai perusahaan melalui Profitabilitas
Berdasarkan hasil analisis menunjukan  bahwa  Profitabilitas  dapat memediasi  pengaruh  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  perusahaan,  oleh  karena  itu hipotesis  7  diterima.  Hasil  penelitian  ini
sama seperti penelitian yang dilakukan oleh Laksitaputri
(2012), Faidah (2018),
Chabachib  et  al.  (2019)  dan  Natsir  & Yusbardini  (2020)  yang  menunjukan  bahwa Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  Profitabilitas.  Hal tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  tidak langsung terhadap nilai perusahaan. Semakin  besar  aset  perusahaan  dianggap semakin  mudah  untuk  menghasilkan  laba dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat seiring meningkatnya profitabilitas.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis  pengaruh  langsung  dari struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusaahan  dan  pengaruh tidak  langsung  melalui  profitablity,  serta menguji  dividend  payout  ratio  dalam memoderasi  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan hasil analisis yang dilakukan disimpulkan bahwa :
1. Struktur  modal  berpengaruh  positif signifikan terhadap profitabilitas.
2. Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.
3. Struktur  modal  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
4. Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
5. Profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
6. Profitabilitas dapat memediasi struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan. 7. Profitabilitas dapat memediasi ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
Investor atau manajer investasi dapat mempertimbangkan struktur modal, ukuran perusahaan  dan  profitabilitas  dari  sebuah perusahaan  sebelum  berinvestasi.  Investor atau  manajer  investasi  disarankan  untuk berinvestasi  di  perusahaan  yang  memiliki
Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017 - 2020) Tri Purwani, Rahmat Budi Santoso
profitabilitas yang tinggi, karena profitabilitas menyumbang kontribusi paling  besar  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk meneliti  dengan  tahun yang  lebih  baru  dan meneliti nilai perusahaan berdasarkan sektor industrinya.

## Saran
Penelitian di masa yang akan datang dapat meneliti variabel-variabel yang belum ada  di  dalam  penelitian  ini  karena  dalam penelitian  ini  variabel  independen  memiliki nilai  koefisien  determinasi  yang  keceil  atau hanya  mampu  menjelaskan  sebagian  kecil dari  faktor-faktor  yang  mempengaruhi variabel  dependen.  Penelitian  selanjutnya juga dapat meneliti dengan waktu terbaru.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  F.  Y.,  Wahyudi,  S.,  &  Mawardi,  W.
(2019).  Analysis  of  Effect  of  Firm  Size, Institutional  Ownership,  Profitability, and  Leverage  on  Firm  Value  with Corporate  Social  Responsibility  (CSR) Disclosure  as  Intervening  Variables (Study  on  Banking  Companies  Listed on  BEI  Period  2012-2016). Jurnal  Bisnis Strategi . 27 (2): 95.
Bandanuji, A., & Khoiruddin, M. (2020). The
Effect of Business Risk and Firm Size on Firm  Value  with  Debt  Policy  as Intervening Variable. Management Analysis Journal . 9 (2): 200–210.
Chabachib, M., Hersugondo, H., Ardiana, E., &  Pamungkas,  I.  D. (2019). Analysis  of Company  Characteristics  of  Firm Values:  Profitability  as  Intervening Variables. International  Journal  of Financial Research . 11 (1): 60.
Faidah,  F.  (2018).  the  Effect  of  Capital
Structure, Corporate Governance, Liquidity and Firm Size on Firm Value With  Roe  As  Intervening  Variables. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 19 (3): 24.
Laksitaputri,  I.  M.  (2012).  Analisis  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai
Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2008-2010). Jurnal Bisnis Strategi . 21 (2): 1–17.
Listyawati,  I.,  &  Kristiana,  I.  (2020). Pengaruh  return  on  equity,  current ratio,  size  company  dan  debt  to  equity ratio  terhadap  nilai  perusahaan.
MAKSIMUM: Media Akuntansi Universitas  Muhammadiyah  Semarang .
10 (2): 47–57.
Listyawati,  I.,  &  Ramadhan,  R.  (2019).
Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. MAKSIMUM: Media Akuntansi Universitas  Muhammadiyah  Semarang.
9 (1): 1–10.
Natsir, K., & Yusbardini. (2020). The Effect of Asset  Structure  and  Firm  Size  on  Firm Value  with  Capital  Structure  as Intervening  Variable. Advances  in Economics,  Business  and  Management Research . 145 :218–224.
Nurlela, N., Sulastri, S., AJ, U. H., & Hanafi, A.  (2019).  The  Influence  Of  Investment Decisions  And  Financing  Decisions  On Firm  Value  With  Profitability  As Intervening  Variables(Empirical  Study On  Companies  Listed  In  Indonesian Sharia Stock Index). International Journal of  Multicultural  and  Multireligious Understanding . 6 (2): 447.
Purwani,  T.  (2019).  ABID  concept  in  the effect of financial  policy on  firm value. HOLISTICA  –  Journal  of  Business  and Public Administration . 10 (2): 51–68.
Purwani,  T.,  &  Oktavia,  O.  (2018).
Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen, Kepemilikan Institusional dan Growth  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Ekonomi , 25 (1), 13–25.
Putri,  I.  G.  A.  P.  T.  (2020).  Effect  of  capital structure  and  sales  growth  on  firm value  with  profitability  as  mediation.
International Research Journal of Management, IT and Social Sciences . 145– 155.
Rizki,  A.,  Fatma  Lubis,  A.,  &  Sadalia,  I. (2018).  The  Influence  of  Capital Structure  to  the  Firm  Value  with Profitability  As  Intervening  Variables.
KnE Social Sciences . 3 (10): 220–230.
Setiadharma,  S.,  &  Machali,  M.  (2017).  The
Effect of Asset Structure and Firm Size on Firm Value with Capital Structure as
Intervening Variable Setiadharma.
Journal  of  Business  &  Financial  Affairs .
6 (4): 1–5.
Sihombing,  L.,  Astuty,  W.,  &  Irfan.  (2020).
Effect  of  Capital  Structure,  Firm  Size and  Leverage  on  Firm  Value  with
Profitability  as  an  Intervening  Variable in Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. International  Journal  of  New  Technology and Research . 6 (7): 6585–6591.
Sondakh,  R.  (2019).  the  Effect  of  Dividend
Policy, Liquidity, Profitability and Firm Size on Firm Value in Financial Service Sector  Industries  Listed  in  Indonesia Stock  Exchange  2015-2018  Period.
Accountability . 8 (2): 91.
Sudiyatno, B., Puspitasari, E., Suwarti, T., & Asyif,  M.  M.  (2020).  Determinants  of Firm  Value  and  Profitability:  Evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance,
Economics and Business . 7 (11): 769–778.
Suzulia,  M.  T.,  Sudjono,  &  Saluy,  A.  B.
(2020).  The  Effect  of  Capital  Structure,
Company  Growth,  and  Inflation  on Firm  Value  with  Profitability  as Intervening Variable (Study on Manufacturing  Companies  Listed  on BEI Period 2014-2018). Dinasti International  Journal  of  Economics,
Finance & Accounting . 1 (1): 95–109.
Wahyuni,  A.,  Alam,  S.,  &  Pakki,  E.  (2020). Effect  of  Funding  Decisions  on  Firm Value  with  Profitability  as  Intervening Variables. Hasanuddin Journal of Business Strategy . 2 (1): 49–55.
Zuhroh,  I.  (2019).  The  Effects  of  Liquidity, Firm Size, and Profitability on the Firm Value  with  Mediating  Leverage. KnE Social Sciences . 3 (13): 203.