## PENGARUH R ETURN ON ASSET, INVESTMENT OPPORTUNITY SET DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN LQ45
Lukman Hakim
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Syariah Bengkalis Email: lukman_hakim94@ymail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh Return  on  asset,  Investment Opportunity  set berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  LQ45  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia 2011-2013. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang  termasuk  dalam  LQ45  secara  konsisten  2011-2013  serta  memiliki  laporan keuangan  lengkap  2011-2013.  Hasil  pengujian  mengemukan  bahwa Return  on asset,  Investment  Opportunity  set berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  LQ45 secara  simultan.  Pengujian  hipetesis  membuktikan  Return  on  Asset  tidak berpengaruh  dalam  meningkatkan  Nilai  Perusahaan,  Investment  Opportunity  set berpengaruh  signifikan  dalam  meningkatkan  Nilai  Perusahaan  dan  Good Corporate  Governance  berpengaruh  signifikan  dalam  meningkatkan  Nilai Perusahaan.
Kata  Kunci: Return on Asset,  Investment Opportunity  Set , Kepemilikan Institusi, Nilai Perusahaan.

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  yang  semakin  membaik  menyebabkan timbulnya  gairah  bagi  para  pengusaha  untuk  mengelola  perusahaannya  di Indonesia.  Salah  satu  pengelolaan  yang  harus  diperhatikan  adalah  masalah keuangan  yang  penting  bagi  kelangsungan  hidup  perusahaan,  keuangan  suatu perusahaan  berkaitan  dengan  sumber  dana  dan  penggunaannya.  Semakin  efisien penggunaan  dan  pengelolaan  dana  berarti  semakin  baik  bagi  perusahaan.  Agar dana  dalam  perusahaan  dapat  dipenuhi  secara  cukup,  maka  dituntut  adanya pengelolaan dan penentuan secara tepat terhadap sumber dana. Sumber dana dapat dipilih atau ditentukan apakah dari modal sendiri atau modal dari luar perusahaan. Peningkatan  nilai  perusahaan  melalui  pihak  luar  sangat  berkaitan  dengan erat  dengan  meningkatnya  laba  perusahaan.  Melalui  laba  yang  diperoleh perusahaan  juga  akan  mampu  memberikan  deviden  kepada  pemegang  saham, meningkatkan pertumbuhan nilai perusahaan dan mempertahankan kelangsungan hidup  perusahaan.  dari  perspektif  ekonomi,  perusahaan  akan  mengungkapkan suatu informasi jika informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Maksimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai bila perusahaan memperhatikan  para  pemangku  kepentingan (stake  holder) .  Keseimbangan pencapaian  tujuan  stake  holder  perusahaan,  dapat  menjadikan  perusahaan berpeluang  mendapatkan  keuntungan  optimal  sehingga  kinerja  perusahaan  akan dinilai baik oleh investor. Kinerja perusahaan yang baik akan direspon positif oleh investor.  Respon  positif  ini  akan  ditunjukkan  dengan  meningkatnya  permintaan saham  perusahaan.  Apabila  permintaan  saham  sedang  meningkat,  yang  sudah
memiliki  saham  tersebut  juga  tidak  ingin  menjual  (karena  kinerja  perusahaan bagus), maka harga saham akan meningkat.
Bagi  perusahaan  yang  menerbitkan  saham  di  pasar  modal,  harga  saham yang  diperjualbelikan  di  bursa  merupakan  indikator  nilai  perusahaan.  Tinggi rendahnya harga saham suatu perusahaan sangat ditentukan oleh kinerja keuangan perusahaan  yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan.  Semakin  baik  kinerja keuangan  perusahaan,  perusahaan  akan  dianggap  menguntungkan  oleh  calon investor  sehingga  para  calon  investor  bersedia  membayar  lebih  mahal  terhadap saham  perusahaan  tersebut.  Salah  satu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kinerja keuangan adalah ROA (Return on Asset ), yang digunakan dalam penelitian ini.
(Myers  1977)  dalam  (Hasnawati  2005)  memperkenalkan set peluang investasi  (investment  opportunity  set)  dalam  kaitannya  untuk  mencapai  tujuan perusahaan.  Menurutnya Investment  opportunity  set memberikan  petunjuk  yang lebih  luas  dimana  nilai  perusahaan  sebagai  tujuan  utama  tergantung  pada pengeluaran  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Investment  Opportunity  Set (IOS) merupakan suatu kombinasi antara aktiva yang ( asset in place ) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif. Kebijakan  investasi  menyangkut  tentang  keputusan  alokasi  dana  yang berasal dari luar perusahaan pada berbagai bentuk investasi. Manajemen keuangan memutuskan penggunaan dana yang diperoleh perusahaan baik bank maupun dari pasar  modal  atau  dari  pihak  lain  untuk  ditanamkan  pada  aktiva  tetap  maupun aktiva  lancar.  Investasi  merupakan  suatu  tindakan  mengeluarkan  dana  saat sekarang  yang  diharapkan  untuk memperoleh  arus  kas  masuk  pada  waktu-waktu yang  akan  datang,  selama  umur  proyek  itu  (Awat  dan  Mulyadi  1989).  Menurut (Tandelilin 2001) investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya  yang  dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan  memperoleh  sejumlah keuntungan di masa yang akan datang. Secara umum investasi bisa dalam bentuk investasi nyata (real assets) , misalnya tanah, emas, mesin, bangunan dan lain-lain, serta bisa pula investasi dalam aktiva keuangan ( financial assets ) seperti deposito maupun pembelian surat-surat berharga berupa saham maupun obligasi.
Perusahaan-perusahaan publik di Indonesia masih lemah dalam mengelola perusahaan  dibandingkan  negara-negara  Asia  Tenggara,  bukti  empiris  yang diperoleh dari (Zhuang 2000), hal ini ditunjukan masih lemahnya standar-standar akuntansi  dan  regulasi,  pertanggung  jawaban  terhadap  para  pemegang  saham, standar-standar pengungkapan dan transparansi serta proses-proses kepengurusan perusahaan.  Secara  tidak  langsung  menunjukan  masih  lemahnya  perusahaan- perusahaan  public  Indonesia  dalam  menjalankan  manajemen  yang  baik  dalam memuaskan stakeholder perusahaan. Dalam upaya mengatasi kelemahan tersebut maka para pelaku bisnis menetapkan dan menyepakati penerapan Good Corporate Governance (GCG) suatu sistem pengelolaan yang baik. Terabaikannya  prinsip-prinsip Good  Corporate  Governance dalam segenap tatanan kehidupan berbangsa dan bernegara merupakan salah satu faktor paling  fundamental  yang  memicu  terjadinya  krisis  multi  dimensi  pada  bangsa Indonesia.  Lebih  ironisnya  lagi,  bangsa  Indonesia  tergolong  sebagai Worst Performers di  dalam  menerapkan  GCG. Forum  for  Corporate  Governance  in Indonesia ( FCGI ) merumuskan tujuan dari GCG adalah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua pihak yang berkepentingan (stakeholders) .
ISSN 2303-3568 eISSN 2684-8228 https://ejournal.stiesyariahbengkalis.ac.id/index.php/iqtishaduna

## TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  sedia  dibayarkan  oleh  pembeli apabila  perusahaan  tersebut  dijual,  (Husnan  2008,  7  di  dalam  Rezky  2013). Berbagai  kebijakan  yang  diambil  manajemen  dalam  upaya  meningkatkan  nilai perusahaan  melalui  kemakmuran  pemilik  dan  para  pemegang  saham  yang tercermin  pada  harga  saham,  dengan  asumsi  bahwa  pemegang  saham  akan makmur  jika  kantongnya  bertambah  tebal.  Nilai  perusahaan  menggambarkan seberapa baik atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini bisa dilihat dari  pengukuran  kinerja  keuangan  yang  diperoleh.  Suatu  perusahaan  akan berusaha untuk memaksimalkan nilai perusahaannya.
Menurut  (Brigham  dan  Houston  2001,  90  dalam  Fitri  2011),  “Rasio  laba bersih  terhadap  total  aktiva  mengukur  pengembalian  atas  total  aktiva  (ROA) setelah  bunga  dan  pajak”.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ulupui  2007), (Yuniasih  dan  Wirakusuma  2007)  menemukan  hasil  bahwa  ROA  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  return  saham  satu  periode  ke  depan.  Oleh  karena  itu, ROA  merupakan  salah  satu  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Menurut (Horne dan Wachowicz 2005), “ROA mengukur efektivitas keseluruhan dalam menghasilkan laba melalui aktiva yang tersedia; daya untuk menghasilkan laba  dari  modal  yang  diinvestasikan”. Return  On  Asset (ROA)  merupakan pengukuran  kemampuan  perusahaan  secara  keseluruhan  di  dalam  menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam perusahaan. ROA yang negatif disebabkan laba perusahaan dalam kondisi negatif (rugi) pula. Hal  ini  menunjukkan  kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan  secara keseluruhan aktiva belum mampu menghasilkan laba.
Menurut  (Myers  dalam  Smith  dan  Watts  1992),  perusahaan  adalah kombinasi antara nilai assets in place dengan pilihan investasi di masa yang akan datang.  Pada  dasarnya  IOS  merupakan  pilihan  kesempatan  investasi  masa  depan yang  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  aktiva  perusahaan  atau  proyek  yang memiliki net  present  value positif.  Sehingga  IOS  memiliki  peranan  yang  sangat penting  bagi  perusahaan,  karena  IOS  merupakan  keputusan  investasi  dalam bentuk kombinasi dari aktiva yang dimiliki ( assets in place ) dan opsi investasi di masa  yang  akan  datang,  dimana  IOS  tersebut  akan  mempengaruhi  nilai  suatu perusahaan  (Pagalung  2003).  Dalam  teori  manajemen  keuangan,  ada trade-off antara  risiko  dan Return .  Jika  risiko  suatu  investasi  lebih  tinggi,  return  yang diharapkan  juga  tinggi  dan  banyak  para  manajer  mengetahui  risiko  untuk dipertimbangkan  dalam  menilai  dan  mangambil  keputusan  investasi.  Penilaian dan  pemahaman trade-off antara  risiko  dan  return  membentuk  landasan  untuk memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Secara umum investor enggan terhadap risiko ( overse risk ). Jika risiko lebih besar, investor mengharapkan return yang  lebih  besar.  Return  yang  tinggi  tidak  selalu  disertai  investasi  berisiko. Investasi  yang berisiko tidak akan dilakukan oleh investor jika investasi tersebut tidak memberi harapan tingkat return yang tinggi atau nilai perusahaan yang baik. Konsentrasi kepemilikan institusional merupakan saham perusahaan yang dimiliki  oleh  institusi  atau  lembaga  seperti  perusahaan  asuransi,  perusahaan investasi  dan  kepemilikan  institusi  lain  (Tarjo  2008).  institusi  memantau  secara profesional  perkembangan  investasinya  maka  tingkat  pengendalian  terhadap tindakan  manajemen  sangat  tinggi  sehingga  potensi  keuangan  dapat  ditekan
(Lastanti  2004  dalam  Frysa  2011).  Keberadaan  institusi  inilah  yang  mampu menjadi  alat  monitoring  efektif  bagi  perusahaan.  Menurut  (Tarjo  2008)  bahwa kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap nilai pemegang saham. Hal ini berarti menunjukkan, bahwa kepemilikan institusional menjadi mekanisme yang  handal  sehingga  mampu  memotivasi  manajer  dalam  meningkatkan kinerjanya yang pada akhirnya dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan  teori-teori  yang  dikemukakan  diatas  maka  hipotesis sementara sebagai berikut :
Hipotesis  1  :  Diduga Return  on  Asset berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hipotesis 2 :   Diduga Investment  Opportunity  Set berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hipotesis 3 : Diduga Good  Corporate  Governance berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## METODELOGI PENELITIAN
Tabel 1

## Operasional Variabel
Variabel Keterangan Rumus Ukuran Dependen Nilai perusahaan *(                       )         )+ Keterangan : Q = Nilai Perusahaan
CP = Closing price TL = Total Liabilities I     = inventory
CA = Current Asset TA = Total Asset. Rasio Independen Kinerja keuangan IOS = Rasio
Good Corporate Governance Kepemilikan institusional Rasio

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di LQ  45  selama  tiga  tahun  berturut-turut  (2011-2013)  yang  terdaftar  di  bursa efek
Indonesia  yang  berjumlah  45  perusahaan.  Sampel  pada  penelitian  ini  adalah  13 perusahaan dan yang mempunyai laporan keuangan lengkap tahun 2011-2013.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  Rasio,  yaitu  jenis  data  yang menunjukan  nilai  sebenarnya.  Dalam  penelitian  ini  digunakan  data  yang  berupa laporan  keuangan  perusahaan  yang  termasuk  dalam  perusahaan  LQ  45  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  yaitu  sumber  data  penelitian  yang  diperoleh  secara  tidak  langsung melalui pihak lain. Data yang akan diolah tersebut diperoleh dari situs Bursa Efek Indonesia  yaitu  www.idx.com  dan  situs  resmi  masing-masing  perusahaan  yang terkait.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data dilakukan melalui :
1. Buku-buku dan jurnal-jurnal yang berkaitan dengan penetian ini.
2. Peroleh data dari situs resmi www.idx.com
3. Pengumpulan artikel-artikel yang terkait dengan penelitian.

## Teknik Analisis Data
1. Statistik deskriptif
Teknik ini digunakan untuk menggambarkan profil data sampel yang meliputi antara mean, median, maksimum, minimum dan standar deviasi, data yang diteliti dikelompok  menjadi  empat  yaitu  ROA,  ROE,  kepemilikan  institusional  dan Tobin’s Q.
2. Uji normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi, variable  dependen  dan  variable  indenpenden  memiliki  distribusi  normal  atau tidak.
3. Analisis regresi linear berganda Analisis  regresi  berganda  digunakan  untuk  mendapatkan  koefisien  regresi yang  akan  menentukan  apakah  pengaruh  kinerja  keuangan, Good  Corporate Governance terhadap nilai perusahaan.
4. Uji secara simultan Uji  F  dilakukan  untuk  menguji  apakah  secara  bersama-sama  variabel indenpenden  mampu  menjelaskan  variabel  dependen  secara  baik  atau  untuk menguji apakah model yang digunakan telah atau tidak.
5. Uji koefisien determinasi
Uji  determinasi  dilakukan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kontribusi  atau pengaruh variabel indenpenden terhadap variabel dependen.
6. Uji secara Parsial Pengujian  variabel  indenpenden  secara  parsial  dilakukan  untuk  mengetahui pengaruh  dari  masing-masing  variabel  indenpenden  (ROA,IOS  dan  GCG) terhadap variabel dependen (nilai perusahaan).

## HASIL PENELITIAN

## Gambaran Umum Perusahaan
LQ45  merupakan  suatu  forum  yang  didalamnya  berisi  perusahaan  – perusahaan  yang  saham  –  sahamnya  memiliki  tingkat  likuiditas  dan  kapitalisasi pasar yang tinggi. Tidak sembarang  perusahaan yang dapat masuk dalam kriteria LQ45.  Perusahaan  –  perusahaan  yang  ingin  masuk  dalam  daftar  LQ45  harus memiliki berbagai kriteria yang harus dipenuhi.

## Pengujian Hipotesis 1
Pengujian  hipotesis  1  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  t  hitung  dan  t tabel. Hipotesis diterima jika thitung > t tabel atau nilai signifikan < α 0.05. nilai ttabel  pada  α  =0.05  adalah  2.030.  nilai  thitung  variabel Return  on  asset (X1) adalah 0.322 dan nilai signifikan 0.749. Dengan demikian 0.322 < 2.030 dan nilai signifikan  0.749  >  α  0.05,  hal  ini  menunjukan  bahwa Return  on  Asset tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan demikian H0 diterima Ha ditolak.

## Pengujian Hipotesis 2
Pengujian  hipotesis  2  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai  t  hitung  dan  t tabel. Hipotesis diterima jika thitung > t tabel atau nilai signifikan < α 0.05. nilai ttabel pada α =0.05 adalah 2.030. nilai thitung variabel investment Opportunity Set 15.340  dan  nilai  signifikan  0.000.  Dengan  demikian  15.340  >  2.030  dan  nilai signifikan  0.000  <  α  0.05.  hal  ini  menunjuka  bahwa Investment  Opportunity  Set berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dengan demikian H0 ditolak Ha diterima.

## Pengujian Hipotesis 3
Pengujian hipotesis 2 dilakukan dengan membandingkan nilai t hitung dan t tabel. Hipotesis diterima jika t hitung > t tabel atau nilai signifikan < α 0.05. nilai ttabel pada α =0.05 adalah 2.030. nilai thitung variabel kepemilikan institusional 2.475  dan  nilai  signifikan  0.018  dan  nilai  signifikan  0.018  <  α  0.05,  hal  ini menunjukan  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan  antara  variabel  kepemilikan institusional tarhadap nilai perusahaan. Dengan demikian H0 ditolak Ha diterima.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Secara  simultan  variabel  independen  yaitu  Return  On  Asset,  Investment Opportunity  Set  dan  kepemilikan  institusional  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat dilihat  dari  tabel  5.7.  ,  nilai  F  hitung    = 130.152 dengan probabilitas signifikan yang menunjukan 0.000. nilai probabilitas pengujian  yang  lebih  kecil  dari  α  =  0.05,  sedangkan  pengaruhnya  dapat  dilihat sebagai berikut:
Pengaruh Return On Asset Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  analisis  Regresi  menunjukan  nilai  t  hitung  sebesar  0.332  dengan probabilitas  0.749  hal  ini  menunjukan  bahwa Return  on  Asset tidak  memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan dikarenakan thitung < t tabel dan probabilitas 0.749 > α 0.05. Variabel Return on Aset bernilai positif sebesar 0.271 yang artinya
Return  on  Aset mempunyai  hubungan  searah  terhadap  nilai  perusahaan.  Atau setiap kenaikan Return on Aset sebesar 1% maka akan menyebabkan peningkatan nilai  perusahaan  sebesar  0.271.  Hasil  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian Yuaniasih  dan  made  (2007)  yang  menemukan  bukti  bahwa Return  on  Asset berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang mempunyai Return  on  Asset yang  tinggi  akan  memiliki  kesempatan  untuk memperoleh  laba  yang  maksimal.  Semakin  tinngi Return  on  Asset maka  nilai perusahaan  akan  semakin  meningkat.    Namun  dalam  penelitian  ini Return  on Asset tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  peningkatan variabel nilai perusahaan pada penelitian ini dipengaruhi oleh variabel lain.
Pengaruh Investment Opportunity Set Terhadap Nilai Perusahaan Hasil  analisis  Regresi  menunjukan  nilai  t  hitung  sebesar  15.340  dengan probabilitas  signifikan  0.000  <  α  0.05.  Hal  ini  menunjukan bahwa  Investment Opportunity  Set sangat  berpengaruh  terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Dari tabel  Uji  T  dapat  kita  lihat  bahwa  t  hitung  >  t  tabel  yaitu  15.340  >  2.030    dan probabilitas 0.000 > α 0.05. variabel Investment Opportunity Set dalam penelitian ini  sangat  berpengaruh  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan.    Hasil  ini mengidentifikasikan  secara  kosinten  bahwa  semakin  tinggi  nilai Investment Opportunity  Set maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.    Hasil  penelitian  ini sejalan dengan apa yang dinyatakan oleh Hasna wati (2005) dalam Risky (2011) yang  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  semata-mata  ditentukan  oleh  nilai Investment  Opportunity  Set .  Pendapat  tersebut  dapat  diartikan  bahwa Investment Opportunity Set itu penting, karena untuk mencapai tujuan perusahaan hanya kan dihasilkan melalui kegiatan investasi perusahaan. Investment Opportunity Set atau kesempatan  investasi  dimaksudkan  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik perusahaan. Ini dibuktikan oleh meningkatnya nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional (GCG) Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  analisis  Regresi  menunjukan  nilai  thitung  sebesar  2.475  dengan probabilitas.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap  peningkatan  nilai  perusahaan.  Dari  tabel  Uji  T  dapat  kita  lihat  bahwa  t hitung  >  t  tabel  yaitu  2.475  >  2.030    dan  probabilitas  0.018  >  α  0.05.  variabel kepemilikan  institusional  dalam  penelitian  ini  berpengaruh  dalam  meningkatkan nilai  perusahaan.    Hasil  ini  mengidentifikasikan  secara  kosinten  bahwa  semakin tinggi nilai kepemilikan institusional maka semakin tinggi pula nilai perusahaan. Sedangkan  pola  yang  terbentuk  antara  variabel  indenpenden  dan  variabel dependen  merupakan  hubungan  yang  positif  sebesar  0.485  yang  artinya kepemilikan  institusional  mempunyai  hubungan  searah  dengan  nilai  perusahaan. Atau  setiap  kenaikan  kepemilikan  intsitusional  sebesar  1%  maka  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  sebesar  0.485.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh    Nugraha  (2009)  menyatakan  bahwa kepemilikan institusional berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sebagai salah satu alat mekanisme Corporate Governance kehadiran institusi  yang  mengawasi  sebagian  besar  saham  akan  menjadi  alat  monitoring yang  efektif  untuk  mengawasi  kinerja  manajemen  sehingga  dapat  mengurangi biaya keagenan.

## KESIMPULAN
Penelitian ini menguji pengaruh Return on Asset, Investment Opportunity Set, kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  hipotesi  yang  di ajukan  variabel Return  on  Asset tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  sedangkan  variabel Investment  Opportunity  Set, kepemilikan institusional  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berikut adalah kesimpulan yang dapat diambil peneliti :
1. Berdasarkan  pengujian  secara  simultan  (bersama-sama)  variabel  independen yaitu Return  on  Asset,  Investment  Opportunity  Set, kepemilikan  institusional memiliki pengaruh terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan.
2. Hasil  pengujian  secara  parsial  (individual)  dengan  tingkat  keyakina  95% variabel Return  on  Asset berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  sedangkan  variabel Investment  Opportunity  Set, kepemilikan institusional  berpengaruh  positif    signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.
Sedangkan  variabel kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif    signifikan terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin, Hamdi. 2012. Manajemen Keuangan . UIR press, pekanbaru. Apsari, Idha Ayu. Pengaruh Return On Equity, Net Profit Margin, Debt To Equity Ratio,  Dan  Longterm  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Price  Book Value. Universitas Brawijaya Malang. Budi,  Eka  sapram. Analisis  Pengaruh  Return  On  Equity,  Debt  To  Equity  Ratio, Growth,Dan  Firm  Size  Terhadap  Price  To  Book  Value  Pada PerusahaanProperty  Dan  Real  Estate  Di  Bursa  Efek  Indonesia . Universitas Islam Riau.
Devina,  L.A.  Labelaha. Pengaruh  Price  Earnings  Ratio,  Debt  To  Equity RatioDan  Dividend Payout  Ratio  Terhadap  NilaiPerusahaan  Bumn  Yang Terdaftar  Di  Bursa  EfekIndonesia  Periode  2011-2014 .  Universitas  Sam Ratulangi Manado.
Fahmi, Irham. 2011 . Analisis Kinerja Keuangan . Alfabeta, bandung. Fahrizal,  Helmy.  2013. Pengaruh  Retrun  On  asset,Return  On  Equity  Investment Opportunity  Set  terhadap  nilai  perusahaan .  UIN  Syarif  Hidayatullah Jakarta.
Hasania,  Zuhria. Pengaruh  Current  Ratio,  Ukuran  PerusahaanStruktur  Modal, Dan  Roe  Terhadap  NilaiPerusahaan  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa EfekIndonesia Periode 2011 – 2014 . Universitas Sam Ratulangi, Manado. Hernandi, Hafiz. Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance, Earning Per Share,  Return  On  Equity,  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Nilai Perusahaan . Universitas Tanjungpura. Hidayati,  Eva  Eko. Analisis  Pengaruh  Der,  Dpr,  Roe  Dan  Size  Terhadap  Pbv Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di Bei Periode 2005-2007 .Magister Manajemen Universitas Diponegoro.
Irawani, Fitri. 2011. Pengaruh kinerja keuangan, pengungkapan corporate social responsibility dan good corporate governance terhadap nilai perusahaan
(studi  empiris  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia.
Kuncoro,  Mudrajad.  2003. Metode  Riset  Untuk  Bisnis  Dan  Ekonomi .  Erlangga, Jakarta.
Mardiasari,  Nilla.  2012. Pengaruh  Return  On  Asset  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Pemoderasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang  Masuk  Daftar  Efek  Syariah Periode 2007-2010) . Skripsi Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.Yogyakarta.
Nasution,  Riska. Pengaruh  Return  On  Asset  (ROA),  Earning  Per  Share  (EPS), dan  Return  on  Equity  (ROE)  terhadap  Price  to  Book  Value  (PBV)  pada perusahaan  Industri  Barang  Konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  Periode 2009-2012 .  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Maritim  Raja  Ali  Haji, Tanjungpinang.
Parastira,  Mutiara  Putri. Pengaruh  Return  On  Asset,  Return  On  Equity,  dan Investment  Opportunity  Set  terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Universitas Bakrie.
R.  Pantaw,  Mawar  Sharon. Pertumbuhan  penjualan,  ukuran  perusahaan,  return on  asset,  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  yang  tercatat  di indeks lq 45 . Universitas Sam Ratulangi Manado. Rahayu,  Sri.  2010. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Good Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris Pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta) .  Skripsi  Universitas Diponegoro.
Ratih,  Suklimah. Pengaruh  Good  Corporate  Governance  terhadap  nilai perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  intervening  pada perusahaan peraih the Indonesia most trusted company . Universitas widya kartika. Surabaya
Rezky. 2013. Pengaruh Good Corporate Governance, Struktur Kepemilikan dan Kesempatan  Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan Perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2007-2012.
Sawir,  Agnes.  2000. Analisis  kinerja  keuangan  dan  perencanaan  keuangan perusahaan. PT. gramedia pustaka utama. Jakarta. Setia Atmaja, lukas. 2008. Teori Dan Praktek Manajemen Keuangan . CV. ANDI, Yogyakarta.
Suprantiningrum. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Good Corporate  Governance  (GCG)  terhadap  Hubungan  Return  On  Equity (ROE) dan nilai perusahaan. UIR.
Surya, Indra  dan  Yustiavandana,  Ivan .  Penerapan  Good  Corporate Covernance.Lembaga  kajian  pasar  modal  dan  keuangan  (LKPMK) Fakultas Hukum Universitas Indonesia.
Syawal,  Erik. Effect  of  Return  on  Assets  (ROA)  Against  Tobin's  Q:  Studies  in Food  and  Beverage  Company  in  Indonesia  Stock  Exchange  Years  2007- 2011 .  1Masters  of  Business  Management  Programme,  School  Of Postgraduates studies Bandung.
Yuniasih,  Ni  wayan  dan  made  gede  wirakusuma. Pengaruh  kinerja  keuangan terhadap  nilai  perusahaan  dengan  Pengungkapan  Corporate  Social
Responsibility  Dan  Good  Corporate  Governance  sebagai  variabel pemoderasi. Universitas Udayana.
http://zhiea90.blogspot.com/2012/03/pengertian-roa-roe-dan-eva.html,
16-10-
2014.
http://www.fcgi.or.id/. 18-10-2014.