DOI: https://doi.org/10.38035/jmpis.v3i2 Received: 30  Juli 2022, Revised: 27Agustus 2022, Publish: 9 September 2022

## ANALISIS STRUKTUR MODAL, PROFITABILITAS DAN KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (PENELITIAN LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN)

## Zainar Inayah
Mahasiswa Magister Manajemen, Universitas Terbuka, email: nayya.stiebima@gmail.com

## Koresponden: Zainar Inayah
Abstrak : Riset terdahulu atau riset yang relevan sangat penting dalam suatu riset atau artikel ilmiah.  Riset  terdahulu  atau  riset  yang  relevan  berfungsi  untuk  memperkuat  teori  dan fenomena  hubungan  atau  pengaruh  antar  variabel.  Artikel  ini  bertujuan  untuk  menganalisis beberapa variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan, yaitu: struktur modal, profitabilitas, dan kinerja keuangan, suatu studi literatur Manajemen Keuangan. Tujuan penulisan artikel ini guna  membangun  hipotesis  pengaruh  antar  variabel  untuk  digunakan  pada  riset  selanjutnya Hasil  artikel  literature  review  ini  adalah:    1)  Sruktur  modal  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan; 2) Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan; dan 3) Kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Struktur Modal, Profitabilitas, Kinerja Keuangan, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Salah  satu  tujuan  perusahaan  adalah  memperoleh  keuntungan  yang  dapat  digunakan untuk  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Perusahaan  yang  mampu  memperoleh  keuntungan tentunya  akan  meningkatkan  Nilai  Perusahaan.  Fama  (1978)  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan akan tercermin dari harga pasar sahamnya. Semakin tinggi harga sahamnya maka semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  utamanya, memaksimumkan  nilai  perusahaan,  terkadang  tidak  diimbangi  dengan  penggunaan  modal perusahaan  yang  tepat  terutama  modal  yang  berasal  dari  utang.  Modal  perusahaan  yang digunakan berasal dari utang memiliki risiko yang lebih besar daripada modal yang dimiliki perusahaan  itu  sendiri.  Modal  perusahaan  yang  digunakan  harus  dilakukan  secara  optimal agar dapat meminimalkan risiko keuangan yang dapat terjadi.
Struktur modal menentukan penggunaan utang yang dilakukan oleh manajer keuangan untuk  mendanai  kegiatan  perusahaan.  Keputusan  struktur modal  ( capital  structure )  meliputi pemilihan  sumber  dana  baik  yang  berasal  dari  modal  sendiri  maupun  modal  asing  dalam bentuk  utang,  kedua  dana  ini  merupakan  dana  eksternal  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Brigham dan Houston (2011:171) menyatakan struktur modal yang optimal suatu perusahaan  adalah  struktur  yang  akan  memaksimalkan  harga  saham  perusahaan.  Struktur modal dapat dinyatakan dalam rasio debt to equity (DER).
Baik  buruknya  kondisi  suatu  perusahaan  dapat  dinilai  dari  kinerja  keuangan  dengan menganalisa  rasio  keuangan  salah  satunya  rasio  profitabilitas  yang  dapat  diukur  dari return on  asset .  Profitabilitas  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  atau  ukuran efektivitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan  (Wiagustini,  2010:76).  Perusahaan  yang mampu bertumbuh yang ditunjukkan dengan semakin tingginya profitabilitas yang dihasilkan perusahaan  dikaitkan  bagaimana  suatu  perusahaan  bisa  mendayagunakan  sumber  daya  atau asset  yang  ada  dalam  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  yang  nantinya  mampu menciptakan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  dan  memaksimumkan  kekayaan  pemegang sahamnya dan akan memeroleh tanggapan  yang positif dari pihak luar. Laba  yang diperoleh perusahaan  dijadikan  sebagai  parameter  sejauh  mana  suatu  perusahaan  membiayai  kegiatan perusahaan  dengan  menggunakan  dana  internal  dan  mengurangi  penggunaan  dana  eksternal (utang) demi pencapaian tujuan perusahaan.
Kinerja  keuangan  menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  mengoperasikan perusahaan  yang  biasanya  dinyatakan  dalam  laporan  keuangan.  Informasi  dari  laporan keuangan  berfungsi  sebagai  alat  pertanggungjawaban  manajemen  kepada  pemegang  saham dan  membantu  pemilik  kepentingan,  seperti  manajemen,  pemegang  saham,  pemerintah, kreditor,  dan  pihak  lain  dalam  pengambilan  keputusan  yang  berkaitan  dengan  perusahaan tersebut . Artikel  ini  menganalisis  pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  tersebut,  Penulis  melalui  pendekatan literature review akan menganalisa beberapa konsep rumusan masalah strategis sebagai berikut:
1. Apakah Struktur Modal berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
2. Apakah Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?
3. Apakah Kinerja Keuangan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan?

## KAJIAN PUSTAKA

## Struktur Modal
Capital Structure (struktur modal) didefinisikan sebagai komposisi modal perusahaan dilihat  dari  sumbernya  khususnya  yang  menunjukkan  porsi  dari  modal  perusahaan  yang berasal  dari  sumber  utang  (kreditur)  dan  sekaligus  porsi  modal  yang  berasal  dari  pemilik sendiri ( owners’ equity ). Struktur modal diukur menggunakan tiga indikator, yaitu leverage, debt to equity, dan collateralizable assets . Leverage mencerminkan penggunaan sumber dana yang  berasal  dari  utang  jangka  panjang  (modal  asing)  yang  menimbulkan  beban  tetap  bagi perusahaan, seperti beban bunga. Nilai dari indikator ini ditentukan menggunakan long-term debt to total assets ratio (Sugeng, 2009).
Struktur  modal  adalah  pembelanjaan  permanen  yang  mencerminkan  perimbangan antara  hutang  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.  Struktur  modal  merupakan  kombinasi hutang  dan  ekuitas  dalam  struktur  keuangan  jangka  panjang  perusahaan.  Kebijaksanaan struktur  modal  pada  dasarnya  dibangun  hubungan  antara  keputusan  pemilihan  sumber  dana dengan investasi  yang harus dipilih perusahaan agar sejalan dengan tujuan perusahaan yaitu memaksimalkan  kesejahteraan  pemegang  saham  yang  tercermin  dari  nilai  perusahaan (Binangkit & Raharjo, 2014).
Struktur modal sebagai perimbangan antara penggunaan modal pinjaman yang terdiri dari utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang dengan modal sendiri yang terdiri dari saham preferen dan saham biasa. Struktur modal yang optimal yang secara langsung  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Struktur  modal  ( capital  structure )  adalah sesuatu yang berkaitan dengan struktur pembelanjaan permanen perusahaan yang terdiri atas hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Struktur  modal  adalah  perimbangan  atau
perbandingan  antara  jumlah  hutang  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.  Oleh  karena  itu, struktur  modal  diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER).  DER  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  tingkat leverage (penggunaan  hutang)  terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki perusahaan (Kusumajaya, 2011).
Berdasarkan  kajian  di  atas  maka  pengukuran  struktur  modal  dengan  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio ( DER )  yaitu  dengan  membandingkan  jumlah  hutang  jangka  panjang dengan modal sendiri.

## Profitabilitas
Setiap  perusahaan  memerlukan  penilaian  kinerja  terutama  pada  tingkat  keuntungan perusahaan.  Penilaian  ini  sangat  di  butuhkan  oleh  perusahaan,  karena  dengan  melakukan penilaian  ini  perusahaan  akan  mengetahui  besarnya  tingkat  presentase  perusahaan  dan profitabilitas menurut (Kashmir, 2014) menyatakan bahwa salah satu indikator untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan, sedangkan menurut Sartono (2010:122) menyatakan bahwa kemampuan perusahaan untuk memperloleh laba dalam kaitanya dengan penjualan, total aktiva ataupun modal sendiri. Keuntungan bagi perusahaan adalah komponen penting  dalam  mengelolah  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  rasio  ini  dapat  digunakan sebagai  pengukuran  tingkat  efektivitas  keberhasilan  perusahaan  dalam  mengukur  kinerja perusahaan yang dapat mencerminkan nilai perusahaan. Rasio ini dapat menghitung besarnya laba  perusahaan  dan  profitabilitas  sendiri  merupakan  alat  ukur  yang  digunakan  oleh perusahaan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba  (Made  et  al., 2018).  Tingkat  profitabilitas  juga  dapat  menunjukan  efek  gabungan  dari  likuiditas, manajemen  aset,  dan  utang  pada  hasil  operasi  sehingga  kinerja  perusahaan  yang  didapatkan akan  optimal  (Ehrhardt  &  Brigham,  2009).  Pengoptimalan  kinerja  perusahaan  ini  akan membuat  tingkat  keuntungan  perusahaan  menjadi  berlebih  dan  dapat  digunakan  sebagai sumber dana internal sehingga perusahaan perlu untuk memaksimalkan keuntungannya.
Dana  internal  ini  dapat  dikelola  dengan  menggunakan  ROA,  ROE  dan  NPM  yang nantinya  hasil  pengukuran  tersebut  bisa  dijadikan  patokan  untuk  melakukan  investasi. Berdasarkan  penjelasan  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  merupakan rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  keuntungan  perusahaan  sehingga  tingkat keuntungan  perusahaan  tersebut  dapat  mencerminkan  kondisi  perusahaan.  Tingkat keuntungan  tersebut  dapat  dijadikan  patokan  oleh  investor  untuk  melakukan  investasi  di perusahaan  terkait.  Rasio  profitabilitas  dapat  digunakan  sebagai  tolak  ukur  dalam  menilai kinerja  perusahaan,  sehingga  dapat  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  baik.  Dalam penelitian  ini  indikator  yang  digunakan  untuk  menilai  profitabilas  adalah  rasio Net  Profit Margin (NPM).

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  keuangan merupakan  gambaran  kondisi keuangan perusahaan  pada  suatu periode  tertentu  menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun  penyaluran  dana,  yang biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas (Jumingan, 2006:239). Salah satu alat ukur yang utama yang digunakan untuk menentukan kondisi suatu bank  dikenal  dengan  nama  analisis  CAMELS  (Kasmir,  2016:  48),  yaitu  aspek  permodalan ( capital ),  aspek  kualitas  aset  ( assets ),  aspek  kualitas  manajemen  ( management ),  aspek earning, aspek likuiditas ( liquidity ), dan aspek sensitivitas ( sensitivity ). Tulung dan Ramdani (2016)  menambahkan  bahwa  ROA  dipakai  untuk  mengukur  kinerja  perbankan. Return  On Asset (ROA)  merupakan  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan tingkat aset yang tertentu (Hanafi & Halim, 2016: 81)
Kinerja  Perusahaan  telah  banyak  dikaji  oleh  peneliti  sebelumnya  di  antaranya (Arviansyah, 2013), (Nurnaningsih & Herawaty, 2019), (Dj et al., 2012), (Dj et al., 2011).

## Nilai Perusahaan
Salah satu tujuan perusahaan profit oriented yaitu mempunyai nilai perusahaan yang baik.  Nilai  perusahaan  yang  baik  dapat  dicerminkan  oleh  besarnya  investasi,  tingkat keuntungan  perusahaan  dan  deviden  yang  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham.  Nilai perusahaan pun dapat dilihat dari Harga Saham Perusahaan.
Harga  saham  tersebut  dapat terbentuk  dari  permintaan,  penawaran  investor  sehingga harga saham ini dapat dijadikan sebagai patokan untuk melihat nilai perusahaan. Perusahaan yang  sahamnya  sudah  melantai  di  pasar  modal,  harga  saham  yang  diperdagangkan  di  sana merupakan  penanda  dari  nilai  perusahaan  tersebut.  Semakin  tinggai  harga  saham,  maka perusahaan tersebut nilainya juga semakin tinggi. Nilai perusahaan menggambarkan kondisi yang sedang terjadi pada perusahaan. Salah satu indikatornya adalah harga saham. Tentunya ini  berlaku  untuk  perusahaan  yang  sudah  melantai  di  bursa  saham.  Tinggi  rendahnya  harga saham akan berpengaruh pada perusahaan. Harga saham ini menjadi indikator calon investor sebelum memutuskan menjadi investor suatu perusahaan.  Selain itu, bila ingin mendapatkan nilai  perusahaan  yang  baik  dapat  menggunakan  cara  yaitu  dengan  menentukan  suatu kombinasi  sumber  dana  yang  sedemikian  rupa  yang  mampu  digunakan  sebagai  pondasi pembentukan modal.
Ada  banyak  pendekatan  untuk  menjelaskan  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan, biaya modal, dan harga pasar saham perusahaan diantaranya (Indrawati, 2019):
a. Pendekatan laba bersih ( Net Income Approach )
b. Pendekatan laba bersih operasi ( Net Operating Income Approach )
c. Pendekatan tradisional ( Traditional Approach)
d. Modigliami-Miller Position
Untuk  mengukur  nilai  perusahaan  ini  maka  peneliti  menggunakan  indikator  Earning Per Share. Nilai Perusahaan ini sudah banyak di teliti oleh peneliti sebelumnya di antaranya adalah  (Arviansyah,  2013),  (Kusumajaya,  2011),  (Romadhani  et  al.,  2020).  Sehubungan dengan  beberapa  kajian  teori  sebelumnya  dan  mempermudah  identifikasi  hubungan  atau pengaruh  antar  variabel  atas  beberapa  penelitian  yang  relevan  sebelumnya,  Penulis melakukan permisalan atas beberapa variabel penelitian dengan uraian sebagai berikut:
 X1   = Struktur Modal ( Debt to Equity Ratio )
 X2   = Profitabilitas ( Net Profit Margin )
 X3   = Kinerja Keuangan ( Return On Assets )
 Y   = Nilai Perusahaan ( Earning Per Share )
Tabel 1: Penelitian terdahulu yang relevan No  Author (tahun) Hasil Riset terdahulu Persamaan dengan artikel ini Perbedaan dengan artikel ini 1 (Romadhani et al., 2020) X2 berpengaruh terhadap Y X2 berpengaruh terhadap Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X2 dan Y 2 (Sholahuddin et al., 2020) X2 berpengaruh terhadap  Y X2 berpengaruh terhadap  Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X2 dan Y 3 (L. P. Sari, 2019) X1 dan X2 berpengaruh terhadap Y X1 dan X2 berpengaruh terhadap Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X1, X2 dan Y 4 (Nurnaningsih & Herawaty, 2019) X1 dan X2 berpengaruh terhadap Y X1 dan X2 berpengaruh terhadap Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X1, X2 dan Y 5 (Widyantari X1 dan X2 X1 dan X2 Penggunaan Variabel
& Yadnya, 2017) berpengaruh terhadap Y berpengaruh terhadap Y Lain selain Variabel X1, X2 dan Y 6 (Antari & Dana, 2013) X1 dan X3 berpengaruh terhadap Y X1 dan X3 berpengaruh terhadap Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X1, X3 dan Y 7 (Suranto & Walandouw, 2017) X1 dan X3 berpengaruh terhadap Y X1 dan X3 berpengaruh terhadap Y Penggunaan Variabel Lain selain Variabel X1, X3 dan Y

## METODE PENULISAN
Metode penulisan artikel ilmiah ini adalah dengan metode kualitatif dan kajian pustaka ( Library  Research). Mengkaji  teori  dan  hubungan  atau  pengaruh  antar  variabel dari  buku- buku  dan  jurnal  baik  secara off  line di  perpustakaan  dan  secara online yang  bersumber  dari Mendeley, Scholar Google dan media online lainnya.
Dalam  penelitian  kualitatif,  kajian  pustaka  harus  digunakan  secara  konsisten  dengan asumsi-asumsi  metodologis.  Artinya  harus  digunakan  secara  induktif  sehingga  tidak mengarahkan  pertanyaan-pertanyaan  yang  diajukan  oleh  peneliti.  Salah  satu  alasan  utama untuk melakukan penelitian kualitatif yaitu bahwa penelitian tersebut bersifat eksploratif (Ali, H., & Limakrisna, 2013).

## PEMBAHASAN

## 1. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  (L.  P.  Sari,  2019)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  ini  berpengaruh signifikan dan koefisiennya bernilai negatif terhadap variabel dependennya yaitu  nilai  perusahaan.  Variabel  struktur  modal  tidak  searah  dengan  sumbu  Y  (nilai perusahaan)  secara  sederhananya  dapat  dikatakan  bahwa  apabila  nilai  struktur  modal  pada perusahaan  tersebut  tinggi  maka  hal  ini  tidak  menutup  kemungkinan  bahwa nilai tersebut tidak akan sejalan dengan nilai perusahaan itu. Bisa jadi nilai perusahaannya jadi rendah.
Penelitian  (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019)  menyatakan  struktur  modal  melalui indikator DER berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, Perusahaan  dengan  hutang  yang  meningkat  akan  menurunkan  nilai  perusahaan . Perusahaan  dikategorikan  dengan  kinerja yang  baik  adalah  perusahaan yang menjalankan aktivitas operasionalnya dengan memperoleh dana lebih banyak berasal  dari  modal  sendiri  dibandingkan  dengan  hutang  karena  dapat  menimbulkan resiko sehingga struktur modal berpengaruh tidak positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan sudah banyak di teliti oleh peneliti sebelumnya di antaranya adalah  (Widyantari & Yadnya, 2017), (Antari & Dana, 2013), dan (Suranto & Walandouw, 2017).

## 2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Dalam  penelitian  (Romadhani  et  al.,  2020)  menyimpulkan  bahwa  setiap  kegiatan perusahaan tersebut memiliki peran dan dampak yang dapat meningkatkan nilai perusahaan. Peran tersebut sangat diperlukan oleh perusahaan agar perusahaan ini memiliki kinerja yang baik  sehingga  dapat  menarik  investor  untuk  melakukan  investasi  menguntungkan  bagi perusahaan.  Hasil  review  ini  juga  menemukan  beberapa  faktor  penting  dan  GAP  yang nantinya  dari  hasil  pemahaman  tersebut  dapat  ditemukan  hal  yang  dapat  membantu perusahaan dalam menjalankan kinerjanya (Saputra, 2022a).
Penelitian  (Sholahuddin  et  al.,  2020)  menyatakan  bahwa  Variabel  Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian  (L. P. Sari, 2019) menyatakan
Struktur Modal ( Debt to Equity Ratio – X1)
Profitabilitas ( Net Profit Margin – X2)
Kinerja Keuangan ( Return On Asset – X3) Nilai Perusahaan ( Earning Per Share – Y)
variabel profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan dan memiliki hasil  yang  bernilai  positif  yang  artinya  bahwa  profitabilitas  ini  searah  dengan  sumbu  Y  nya dan  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  apabila  profitabilitas  suatu  perusahaan  itu tinggi  maka  hal  tersebut  juga  akan  sejalan  dengan  nilai  perusahaan  itu  sendiri yaitu  tinggi.  Penelitian  (Nurnaningsih  &  Herawaty,  2019)  Perusahaan  yang  memiliki  nilai profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  kinerja  yang  baik  sehingga  dianggap  mampu memberikan  keuntungan  yang  tinggi  pula  bagi  investor.  Hasil  ini  juga  mendukung  teori sinyal  yaitu  perusahaan  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  memiliki  prospek  perusahaan kedepan  yang  baik  sehingga  banyak  digemari  investor  untuk  membeli  saham  mereka (Saputra, 2022b).
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  telah  banyak  diteliti  oleh  peneliti sebelumnya diantaranya adalah (Widyantari & Yadnya, 2017), (L. P. Sari, 2019), dan (R. M. Sari, 2021).

## 3. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian (Antari & Dana, 2013) menyimpulkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI, artinya profitabilitas  yang  tinggi  yang  akan  berdampak  pada  nilai  perusahaan  yang  meningkat. Penelitian (Suranto & Walandouw, 2017) menyatakan Kinerja keuangan yang diukur dengan non performing loans (NPL) berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan. Hal  ini  berarti non  performing  loan tidak  terlalu  berperan  penting  dalam  kontribusi peningkatan nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Pengaruh  Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan juga telah banyak diteliti oleh peneliti sebelumnya diantaranya (Wijaya & Linawati, 2015), (Dj et al., 2012), dan (Dj et al., 2011).

## Conceptual Framework
Berdasarkan  rumusan  masalah  penulisan  artikel  ini  dan  kajian  studi literature  review baik dari buku dan artikel yang relevan, maka di peroleh kerangka artikel ini seperti di bawah ini.

## Figure 1: Conceptual Framework
Berdasarkan  kajian teori dan review hasil dari artikel yang relevan serta gambar dari conceptual  framework ,  maka:    Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Kinerja  Keuangan  secara parsial dan simultan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Selain dari tiga variabel di atas, masih banyak lagi variabel yang mempengaruhi Nilai Perusahaan.  Menurut  (Romadhani  et  al.,  2020)  bahwasannya  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Deviden mempunyai peranan penting terhadap Nilai Perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  dari  (Sholahuddin  et  al.,  2020)  Profitabilitas  dan Kebijakan  Deviden  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  sedangkan  Leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  beberapa gagasan akademik pada jurnal dan  artikel atas penelitian yang relevan pada pembahasan maka dapat dirumuskan hipotesis untuk riset selanjutnya:
1. Struktur  Modal  dengan  indikator Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.
2. Profitabilitas  dengan  menggunakan  indikator Net  Profit  Margin berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan.
3. Kinerja  Keuangan  dengan  indikator Return  On  Assets berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.

## Saran
Berdasarkan  uraian  kesimpulan  tersebut,  penulis  menyarankan  agar  dilakukan penelitian  lebih  komprehensif  lagi  terkait  adanya  beberapa  variabel  lain  yang  memengaruhi Nilai Perusahaan, selain dari struktur modal, profitabilitas, dan kinerja keuangan. Oleh karena itu  masih  diperlukan  kajian  yang  lebih  lanjut  untuk  mencari  indikator  lain  lain  yang  dapat memengaruhi  Nilai  Perusahaan  selain  yang  variabel  yang  di  teliti  pada  artikel  ini.  Indikator lain tersebut seperti:
a) Ukuran Perusahaan: (Romadhani et al., 2020), (Arviansyah, 2013).
b) Pertumbuhan Perusahaan: (Arviansyah, 2013), (Kusumajaya, 2011).
c) Kebijakan Deviden: (Romadhani et al., 2020), (Sugeng, 2009).
d) Kepemilikan Perusahaan: (Sugeng, 2009), (Suranto & Walandouw, 2017).

## DAFTAR PUSTAKA
Ali, H., & Limakrisna, N. (2013). Metodologi Penelitian (Petunjuk Praktis Untuk Pemecahan Masalah  Bisnis,  Penyusunan  Skripsi  (Doctoral  dissertation,  Tesis,  dan  Disertasi.  In In Deeppublish: Yogyakarta . Antari, D. A. P. P., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh struktur modal, kepemilikan manajerial, dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan . Udayana University. Arviansyah,  Y.  (2013). Pengaruh  Struktur  Modal,  Kinerja  Keuangan  Perusahaan, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)(Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang  terdaftar di JII Periode 2008-2011) .
Binangkit, A. B., & Raharjo, S. (2014). Pengaruh struktur modal terhadap kinerja perusahaan dan harga saham pada perusahaan manufaktur di bursa efek Indonesia. Aktual , 1 (2). Dj, A. M., Artini, L. G. S., & Suarjaya, A. A. G. (2011). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai  perusahaan  (kebijakan  dividen  sebagai  variabel  moderating)  pada  perusahaan manufaktur  di  bursa  efek  indonesia. Jurusan  Manajemen  Universitas  Udayana Denpasar .
Dj, A. M., Artini, L. G. S., & Suarjaya, A. A. G. (2012). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis, Dan Kewirausahaan , 6 (2), 130–138.
Indrawati, N. K. S. (2019). Manajemen Keuangan Perusahaan (1st ed.). UB Press. Kashmir. (2014). Bank dan Lembaga Kuangan Lainnya . PT Raja Grafindo Persada.
Kusumajaya,  D.  K.  O.  (2011).  Pengaruh  struktur  modal  dan  pertumbuhan  perusahaan terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  bursa  efek
Indonesia. Universitas Udayana, Denpasar: Tesis Yang Tidak Dipublikasikan .
Nurnaningsih,  E.,  &  Herawaty,  V.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas, Pertumbuhan  Dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018. Prosiding Seminar Nasional Cendekiawan , 2– 42.
Romadhani,  A.,  Saifi,  M.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. PROFIT:  JURNAL ADMINISTRASI BISNIS , 14 (2), 71–81.
Saputra,  F. (2022a).  Analysis Effect Return on  Assets (ROA), Return on Equity (ROE) and Price  Earning  Ratio  (PER)  on  Stock  Prices  of  Coal  Companies  in  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  Period  2018-2021. Dinasti  International  Journal  of  Economics,
Finance and Accounting , 3 (1), 82–94.
http://repository.uph.edu/41805/%0Ahttp://repository.uph.edu/41805/4/Chapter1.pdf Saputra,  F.  (2022b).  Analysis  of  Total  Debt  ,  Revenue  and  Net  Profit  on  Stock  Prices  of Foods  And  Beverages  Companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (  IDX  )  Period 2018-2021. Journal  of  Accounting  and  Finance  Management , 3 (1),  10–20. https://doi.org/https://doi.org/10.38035/jafm.v3i1
Sari, L. P. (2019). Pengaruh struktur modal, profitabilitas dan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan . STIE Indonesia Banjarmasin. Sari, R. M. (2021). DETERMINASI CORPORATE GOVERNANCE RATING:  ANALISIS PROFITABILITAS,  UKURAN  PERUSAHAAN,  LEVERAGE,  PERTUMBUHAN DAN NILAI PERUSAHAAN (LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN). Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi , 2 (5), 639–649. Sholahuddin,  M.,  Pradana,  A.  N.,  &  Awangrif,  H.  A.  (2020).  PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (SYSTEMIC LITERATURE REVIEW). Proceeding of The URECOL , 37–44.
Sugeng,  B.  (2009).  Pengaruh  struktur  kepemilikan  dan  struktur  modal  terhadap  kebijakan inisiasi dividen di Indonesia. Jurnal Ekonomi Bisnis , 14 (1), 37–48.
Suranto,  V.  A.  H.  M.,  &  Walandouw,  S.  K.  (2017).  Analisis  pengaruh  struktur  modal  dan kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  di  bursa  efek indonesia. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 5 (2).
Widyantari,  N.  L.  P.,  &  Yadnya,  I.  P.  (2017). Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Baverage . Udayana University.
Wijaya,  A.,  &  Linawati,  N.  (2015).  Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan. Finesta , 3 (1), 46–51.