## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 8 No. 2,  April  – Juni  2023:   144 - 154
https://online-journal.unja.ac.id/jaku
RIWAYAT ARTIKEL: Artikel Masuk: 12 Juli 2023 Artikel Diterima: 31 Juli 2023

## THE ABILITY OF THE DIRECT METHOD OPERATING CASH FLOW COMPONENTS IN PREDICTING FUTURE CASH FLOWS AND DIVIDENS (IN MANUFACTURING
COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2018-2021)

## KEMAMPUAN KOMPONEN ARUS KAS OPERASI METODE LANGSUNG DALAM MEMPREDIKSI ARUS KAS DAN DIVIDEN MASA DEPAN  (PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2018-2021)
Oleh:
Ni Kadek A* 1) ,  Elin Erlina S 2) , Robith Hudaya 3)
1) Mahasiswa Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mataram – Indonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Mataram – Indonesia Email: nikadekandra@gmail.com* 1) , elinerlina@unram.ac.id 2) , robithhudaya@unram.ac.id 3)
* Korespondensi

## ABSTRACT
This research is associative research  with a quantitative approach  which aims to  analyze the ability of  the direct method operating cash flow components in predicting future cash flows and dividends in manufacturing companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange in  2018-2021 period. The samples used in  this study  were  32 companies. Sampling used technique purposive sampling. The analytical method used is panel data regression. The data is tested using software Eviews 10. Operating cash flow proxied by cash inflows and cash outflows had a significant impact on predicting future cash flows in the first model study, as evidenced by partial testing with the t test. However, the second model study's findings demonstrate that operating cash flow, as proxied by cash inflows and cash outflows, has no significant impact on predicting future dividends.
Keywords: Cash Inflow, Cash Outflow, Operating Cash Flow, Dividends, Manufacture.

## ABSTRAK
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  asosiatif  dengan  pendekatan  kuantitatif  yang  bertujuan  untuk  menganalisis kemampuan komponen arus kas operasi metode langsung dalam memprediksi arus kas dan dividen masa depan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018 – 2021. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 32 perusahaan. Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling . Metode analisis yang digunakan yaitu analisis regresi data panel. Data diuji dengan menggunakan bantuan software Eviews 10 . Arus kas operasi yang diproksikan dengan arus kas masuk dan arus kas keluar memiliki dampak yang signifikan dalam  memprediksi arus kas  masa depan pada  pada  model penelitian pertama,  yang dibuktikan dengan pengujian parsial  dengan  uji  t.  Namun,  temuan  model  penelitian  kedua  menunjukkan  bahwa  arus  kas  operasi,  seperti  yang diproksikan dengan arus kas masuk dan arus kas keluar, tidak berdampak signifikan dalam memprediksi dividen masa depan.
Kata kunci: Arus Kas Masuk, Arus Kas Keluar, Arus Kas Operasi, Dividen, Manufaktur.

## 1.   PENDAHULUAN

## 1.1.   Latar Belakang
Dari  waktu  ke  waktu,  pertumbuhan  bisnis  di Indonesia  berkembang  secara  maju,  terutama  di  era globalisasi  dimana  persaingan  di  dunia  usaha  semakin kuat  yang  menuntut  perusahaan-perusahaan  untuk meningkatkan  kinerjanya  agar  tetap  bertahan  dan semakin berkembang. Salah satu diantara banyak sektor perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia adalah  sektor  industri  manufaktur.  Sektor  manufaktur merupakan  salah  satu  sektor  usaha  yang  berperan penting  dalam  perekonomian  suatu  negara,  hal  ini dikarenakan  kemampuannya  untuk menghasilkan produk  yang  dapat  diperdagangkan  dan  membuka lapangan pekerjaan. Kementrian Perindustrian ( www.kemenperin.go.id )  menyatakan  meski  adanya gejolak  dan  tantangan  dari  persaingan  dunia  industri serta  terjadinya  pandemi,  sebagai  penggerak  utama perekonomian nasional dan penopang utamanya, sektor manufaktur  secara  konsisten  memegang  peranan penting.  Bahkan,  menperin  juga  menyatakan  bahwa sektor industri manufaktur merupakan sektor pendorong utama bagi Indonesia untuk keluar dari resesi.
Dalam  menjalankan  roda  usahanya,  setiap perusahaan pasti  ingin  menghasilkan  keuntungan  yang sebanyak mungkin, karena itu manajer perlu meningkatkan  sumber  daya  yang  mereka  miliki  agar mereka  dapat  membuat  perusahaan  yang  baik.  Jika kinerja  perusahaan  baik,  berarti  perusahaan  mudah untuk  menggalang dana  dari  investor maupun kreditor dan  mendapatkan  kepercayaannya,  terutama  bagi perusahaan publik. Dengan mengamati kinerja perusahaan  saat  ini,  pihak  eksternal  perusahaan  akan mengkaji dengan seksama prospek perusahaan di masa depan  dan  memutuskan  apakah  akan  berinvestasi  di perusahaan atau tidak untuk mempengaruhi keuntungan di masa depan. (Kristanti, 2018).
Kinerja perusahaan yang baik salah satunya dapat ditinjau melalui kemampuan perusahaan dalam menjalankan  kegiatan  operasionalnya,  sehingga  akan menghasilkan  nilai  arus  kas  yang  baik  yang  dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban jangka panjang, membagikan  dividen  secara  teratur,  serta  melakukan investasi  baru  tanpa  mengandalkan  sumber  pendanaan dari  luar.  Dalam  hal  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  nilai  arus  kas  yang  baik,  yang  dapat digunakan  untuk  kelangsungan  hidup  perusahaan kedepannya, pihak eksternal perusahaan dapat menilainya  melalui  beberapa  informasi  yang  diberikan perusahaan, seperti informasi arus kas perusahaan, laba yang  dihasilkan  perusahaan,  dan  sebagainya.  Oleh karena  itu,  pihak  eksternal  perusahaan  membutuhkan suatu  sinyal  informasi  dari  perusahaan  untuk  menilai kinerja perusahaan tersebut. Investor dapat menggunakan  data  historis  yaitu  laporan  keuangan untuk  mendapatkan  informasi-informasi  tersebut  dan memprediksi  kinerja  perusahaan  dimasa  depan  dalam menunjang pengambilan keputusan investasinya.
Laporan  keuangan  menunjukkan  kondisi  keuangan perusahaan dalam suatu periode (Kasmir, 2018:7), oleh karena  itu  laporan  keuangan  harus  relevan  dan  mudah dipahami  karena  informasi  tersebut  dapat  membantu pemangku kepentingan dalam  mengambil keputusan di masa depan.
Salah  satu  jenis  laporan  yang  wajib  ada  dalam laporan  keuangan  perusahaan  adalah  laporan  arus  kas. Pengguna  laporan  keuangan  dapat  menggunakan informasi tentang arus kas perusahaan untuk menentukan apakah bisnis perlu menggunakan arus kas ini atau tidak dan kapasitasnya untuk menghasilkan kas dan setara kas. Menurut PSAK No. 2 (2022) laporan arus kas  terdiri  dari  3  aktivitas,  yaitu  aktivitas  operasi, aktivitas investasi, aktivitas pendanaan. Dalam penyajian  laporan  arus  kas  dari  aktivitas  operasi  dapat dilakukan  menggunakan  dua  metode  yaitu  metode langsung  dan  tidak  langsung.  menganjurkan  kepada perusahaan  untuk  melaporkan  arus  kas  dari  aktivitas operasi  dengan  menggunakan  metode  langsung  ( direct method ).  PSAK  No.  2    menyatakan  bahwa  informasi laporan  arus  kas  operasi  metode  langsung  dapat digunakan sebagai indikator utama dalam memprediksi total  arus  kas  operasi  masa  depan.  Selain  itu,  Hery, (2016:461) menyatakan bahwa transaksi yang dikategorikan sebagai penentu laba/rugi bersih termasuk dalam  aktivitas  operasi.  Jumlah  arus  kas  yang  berasal dari  aktivitas  operasi  merupakan  indikator  yang menentukan kemampuan perusahaan untuk mengembalikan pinjaman, mempertahankan
kemampuan operasional perusahaan, melakukan investasi  baru,  dan  mengembalikan  dana  kepada investor, khususnya dalam bentuk dividen kas.
Arus kas masuk dan keluar yang digunakan dalam kegiatan  operasional  perusahaan  termasuk  dalam laporan  arus  kas  operasi  metode  langsung.  Dengan menggunakan  metode  langsung,  informasi  arus  kas masuk  dan  keluar  dari  operasi  dapat  digunakan  untuk menentukan  dana  perusahaan.  Jumlah  arus  kas  masuk perusahaan  yang  lebih  tinggi  akan  menghasilkan  nilai arus  kas  perusahan  positif.  Dalam  kondisi  tersebut menandakan  di  masa  depan  perusahaan  memiliki  nilai arus  kas  yang  baik  dan  memiliki  kemampuan  dalam menjalankan  dan  membiayai  kegiatan  operasionalnya tanpa  harus  mencari  sumber  pendanaan  dari  luar.  Data kas  perusahaan  yang  positif  juga  menunjukkan  bahwa nantinya  kegiatan  perusahaan  akan  berjalan  sesuai dengan yang diharapkan dan mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutangnya, melakukan  investasi  baru  dan  pembayaran  dividen. Kemampuan arus kas masuk dan arus kas keluar dalam memprediksi arus kas masa depan telah ditunjukan oleh penelitian  Farshadfar  &  Monem  (2013),  hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa  komponen  arus  kas metode  langsung  dapat  meningkatkan  kemampuan prediksi  arus  kas  operasi  agregat  hingga  cakrawala perkiraan  empat  tahun.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Purwati  &  Yuyetta  (2014)  menunjukkan  bahwa komponen  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  operasi
berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  prediksi  1 sampai  4  tahun  arus  kas  operasi  masa  depan. Selanjutnya,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Setiawan (2018) penelitiannya menunjukkan bahwa arus kas masa depan  dapat  diprediksi  dengan  menggunakan  arus  kas operasi  yang  diproksikan  dengan  arus  kas  masuk  dan arus kas keluar.
Sementara itu, penelitian Julianti (2018) menunjukkan  arus  kas  masuk  dan  keluar  operasi  dapat memprediksi  dividen  di  masa  depan.  Hasil  penelitian Julianti (2018) sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Setiawan  (2018),  penelitiannya  menunjukkan bahwa  dividen  masa  depan  dapat  diprediksi  dengan menggunakan arus kas operasi yang diproksikan dengan arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar.  Namun  beberapa hasil  tersebut  berlawanan  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Farwitawati  (2015)  hasil  penelitiannya menyatakan  bahwa  arus  kas  masuk  dan  keluar  operasi tidak  signifikan  berpengaruh  dalam  memprediksi dividen masa depan. Hasil penelitian Farwitawati (2015) sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Afriza (2021)  dan  Hanafi  Lubis  (2022)  hasil  penelitiannya menunjukkan bahwa arus kas operasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap dividen.
Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan  yang tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia,  khususnya perusahaan  manufaktur  pada  tahun  2018  hingga  2021. Alasan peneliti memilih perusahaan manufaktur sebagai objek  penelitian  karena  merupakan  salah  satu  sektor perusahaan  yang  banyak  mendukung  perekonomian negara  dan  banyak  diminati  investor  sebagai  tempat untuk  berinvestasi.  Selain  itu,  industri  manufaktur merupakan  industri  berskala  besar  yang  menerapkan keseluruhan aktivitas/komponen pada arus kas perusahaan  yang  setiap  kegiatan  operasionalnya berhubungan  dengan  aktivitas  arus  kas  operasi. Perusahaan manufaktur mengelola arus kas masuk yang diterima  lalu  dialokasikan  pada  aktivitas  operasi  untuk mengolah  barang  mentah  hingga  menjadi  barang  jadi dan menjualnya hingga kemudian kembali menjadi kas. Perusahaan  manufaktur  memiliki  siklus  operasi  yang relatif  lebih  panjang  sehingga  memerlukan  dana  yang besar,  oleh  karena  itu  dana  tersebut  harus  dikelola dengan baik untuk kepentingan operasional perusahaan yang  mendorong  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dan informasi tersebut tersedia pada laporan arus kas.

## 1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  yang  terdapat  dari  latar belakang  masalah  diatas,  maka  yang  menjadi  rumusan permasalahan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
1. Apakah  arus  kas  masuk  pada  laporan  arus  kas metode  langsung  berpengaruh  dalam  memprediksi arus kas masa depan?
2. Apakah arus kas keluar pada laporan arus kas metode langsung  berpengaruh  dalam  memprediksi  arus  kas masa depan?
3. Apakah  arus  kas  masuk  pada  laporan  arus  kas metode  langsung  berpengaruh  dalam  memprediksi dividen masa depan?
4. Apakah arus kas keluar pada laporan arus kas metode langsung  berpengaruh  dalam  memprediksi  dividen masa depan?

## 2.   TINJAUAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS

## 2.1.  Signalling Theory
Signalling Theory pertama kali dikembangkan oleh Ross (1977),  teori  sinyal  digunakan  dalam  penelitian  ini karena dapat menjelaskan bagaimana sinyal keberhasilan dan kegagalan manajemen harus dikomunikasikan kepada pemilik. Sinyal-sinyal (informasi)  tersebut  dapat  diberikan  melalui  laporan keuangan perusahaan. Pihak eksternal perusahaan dapat menerima  sinyal  positif  juga  dikenal  sebagai  "kabar baik"  atau  sinyal  negatif  juga  dikenal  sebagai  "berita buruk".  Jika  arus  kas  perusahaan  positif  dan  laba  yang dilaporkan lebih tinggi, itu pertanda baik bagi investor. Di sisi lain, jika laba yang dilaporkan lebih rendah dan arus kas lebih rendah, itu pertanda buruk bagi investor. Karena informasi ini menyampaikan informasi, catatan, atau  gambaran  perusahaan  untuk  kondisi  masa  lalu, sekarang,  dan  masa  depan  bagi  kelangsungan  usaha perusahaan,  maka  merupakan  komponen  penting  bagi investor atau pelaku bisnis.

## 2.2.  Laporan Keuangan
Menurut  PSAK  No.  1  (2022)  laporan  keuangan merupakan  bagian  dari  proses  pelaporan  keuangan. Laporan  keuangan  yang  lengkap  terdiri  dari  laporan posisi  keuangan,  laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan ekuitas,  laporan  arus  kas  dan  catatan  atas  laporan keuangan  serta  materi  penjelasan  yang  merupakan bagian  integral  dari  laporan  keuangan.  Laporan keuangan  merupakan  penyajian  terstruktur  dari  posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas serta hasil akhir  dari  kegiatan  akuntansi  yang  memperlihatkan kondisi keuangan dalam jangka waktu tertentu.

## 2.3.  Konsep Laporan Arus Kas
Laporan  Arus  Kas  merupakan  laporan  yang  wajib  ada dalam penyusunan laporan keuangan suatu perusahaan. PSAK  No.  2  menjelaskan  bahwa  pengguna  laporan keuangan  dapat  menggunakan  informasi  tentang  arus kas  untuk  menentukan  kebutuhan  perusahaan  untuk menggunakan  arus  kas  dan  kapasitasnya  untuk menghasilkan  kas  dan  setara  kas..  Dalam  PSAK  No.  2 dinyatakan  bahwa  laporan  arus  kas  harus  melaporkan arus  kas  selama  periode  tertentu  dan  diklasifikasikan dalam  3  bagian  yaitu  menurut  aktivitas  operasi, investasi,  dan  pendanaan.  Terdapat  dua  metode  dalam penyajian  laporan  arus  kas.  Dalam  PSAK  No.  2, perusahaan  untuk  melaporkan  arus  kas  dari  aktivitas operasi dengan menggunakan salah satu dari metode ini yaitu metode langsung yang mengungkapkan kelompok
utama penerimaan kas bruto dan pengeluaran kas bruto, digunakan  oleh  bisnis  untuk  melaporkan  arus  kas  dari aktivitas  operasi.  Sedangkan  metode  tidak  langsung disusun berdasarkan laba rugi yang disesuaikan dengan menambahkan  atau  mengurangkan  perubahan  akrual yang mempengaruhi kegiatan operasional perusahaan.

## 2.4.  Konsep Dividen
Rudianto  (2012:290)  mendefinisikan  dividen  sebagai bagian  dari  laba  operasi  perusahaan  yang  dibagikan kepada pemegang saham sebagai imbalan atas kesediaan mereka menginvestasikan kekayaannya dalam perusahaan.  Berdasarkan  pengertian  tersebut  dapat disimpulkan bahwa dividen merupakan pembagian laba yang  dihasilkan  perusahaan  kepada  para  pemegang saham.  Ada  beberapa  jenis  dividen  yang  dapat dibayarkan kepada investor, tergantung pada kondisi dan kapasitas  perusahaan  yang  bersangkutan  pada  saat pengiriman  dividen  tersebut..  Rudianto  (2012:290) menjabarkan  jenis  dividen  yang  dapat  dibayarkan kepada para pemegang saham diantaranya dividen tunai, dividem  property,  dividen  skrip/dividen  utang,  dividen saham,  dividen  likuiditas.  Dari  beberapa  jenis  dividen tersebut,  pembayaran  dividen  dalam  bentuk  tunai  atau dividen kas  lebih  banyak diinginkan  investor dari pada dalam  bentuk  lain  (Iqbal  Ridha,  2014).  Dividen  kas merupakan  bentuk  pembayaran  dividen  yang  paling banyak  digunakan  oleh  emiten  untuk  membagikan sebagian labanya kepada para pemegang saham. Hal ini dikarenakan  pembayaran  dividen  tunai  membantu mengurangi ketidakpastian investor dalam menanamkan dananya ke dalam perusahaan.

## 2.5.  Model Penelitian
Sumber: Data diolah peneliti (2023)

## Gambar 1. Model Penelitian

## 2.6.  Hipotesis Penelitian
Hipotesis yang diuji dalam penelitian ini adalah:
H 1 =  Komponen  arus  kas  masuk  metode  langsung berpengaruh  signifikan  dalam  memprediksi  arus kas masa depan.
H 2 =  Komponen  arus  kas  keluar  metode  langsung berpengaruh  signifikan  dalam  memprediksi  arus kas masa depan.
H 3 =  Komponen  arus  kas  masuk  metode  langsung berpengaruh signifikan dalam memprediksi dividen masa depan.
H 4 =  Komponen  arus  kas  keluar  metode  langsung berpengaruh signifikan dalam memprediksi dividen masa depan.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  asosiatif dengan  pendekatan  kuantitatif.  Objek  penelitian  ini adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Data  diperoleh  dari  laporan keuangan  tahunan  selama  periode  2018-2021  yang dimuat  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  di www.idx.co.id .

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  tahun  2018-2021.  Jumlah  populasi  yang digunakan  sebanyak  214  perusahaan  dan  tidak  semua populasi  ini  akan  menjadi  objek  penelitian,  sehingga perlu  dilakukan  pengambilan  sampel  lebih  lanjut. Metode pengambilan sampel pada penelitian ini dengan menggunakan  teknik purposive  sampling ,  yaitu  teknik pemilihan  atau  pengambilan  sampel  dengan  kriteria tertentu.  Kriteria-kriteria  yang  digunakan  untuk menentukan sampel adalah :
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI secara berturut-turut dari tahun 2018-2021.
2. Perusahaan  manufaktur  yang  mempublikasikan laporan  keuangan  auditan  secara  konsisten  dan lengkap dari tahun 2018-2021.
3. Perusahaan  tersebut  konsisten  membagikan dividen kas setiap periode 2018-2021.
4. Perusahaan  tidak  mengalami  kerugian  atau  arus kas operasi negatif selama tahun 2018-2021.
Setelah  dilakukan  pengambilan  sampel  dengan menggunakan metode purposive sampling, penelitian ini mendapatkan sampel yaitu sebagai berikut :
Arus Kas Masuk Operasi (X1) Arus Kas Keluar Operasi (X2) Arus Kas Masa Depan
(Y1) Dividen
Masa Depan
(Y2)
Tabel 1. Penarikan Sampel Penelitian Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI hingga tahun 2021 214 Perusahaan  yang  tidak  terdaftar  di  BEI  secara  berturut-turut  dari  tahun 2018-2021 (48) Perusahaan yang tidak melaporkan laporan keuangan periode tahun 2018- 2021 (25) Perusahaan yang tidak membagikan dividen kas secara teratur sepanjang tahun 2018-2021. (59) Perusahaan yang mengalami kerugian atau arus kas operasi negatif selama tahun 2018-2021. (50) Sampel yang digunakan 32 Tahun pengamatan (2018-2021) 4 Jumlah observasi selama periode penelitian (32X4) 128

## Sumber: Output Eviews 10 (data diolah 2023)
Berdasarkan  teknik purposive  sampling diperoleh sampel  sebanyak  32  perusahaan,  sehingga  jumlah observasi data dalam penelitian  ini 32  x 4 tahun = 128 observasi data.

## 3.2.  Variabel Penelitian
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  arus  kas  masuk operasi  (X1)  dan  arus  kas  keluar  operasi  (X2)  sebagai variabel  independen,  arus  kas  masa  depan  (Y1)  dan dividen masa depan (Y2) sebagai variabel dependen.

## 3.3.   Teknik Analisis Data
Analisis  regresi  data  panel  digunakan  dalam  penelitian ini,  dengan  bantuan  progam  Eviews  10.  Dalam melakukan  analisis  regresi  data  panel,  terlebih  dahulu dilakukan  uji  spesifikasi  model  pada  tiga  macam pendekatan estimasi model yaitu Common Effect Model, Fixed  Effect  Model,  dan  Random  Effect  Model menggunakan  Uji  Chow,  Uji  Hausman,  dan  Uji
Lagrange  Multiplier  untuk  mendapatkan  model  regresi yang tepat. Dalam penelitian ini terdapat dua model yang akan  ditentukan  model  regresi  yang  tepat,  yaitu  model penelitian 1 untuk menguji pengaruh variabel bebas arus kas masuk dan arus kas keluar terhadap variabel terikat arus  kas  masa  depan,  dan  model  penelitian  2  untuk menguji  pengaruh  variabel  bebas  arus  kas  masuk  dan arus  kas  keluar  terhadap  variabel  terikat  dividen  masa depan.

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1.   Analisis Statistik Deskriptif
Berikut  ini  hasil  pengujian  statistik  deskriptif pada masing-masing variabel:

## Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Statistik Deskriptif Variabel N Min Max Mean Std. Deviation Arus Kas Masuk (X1) 128 0.297729 2.527940 1.064670 0.498219 Arus Kas Keluar (X2) 128 0.240397 2.094626 0.936729 0.443387 Arus Kas Masa Depan (Y1) 128 0.004973 0.433314 0.128029 0.095024 Dividen Masa Depan (Y2) 128 0.000356 0.447632 0.062396 0.084452

## Sumber: Output Eviews 10 (data diolah 2023)
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  pada tabel 2 dapat diketahui bahwa N atau jumlah data pada setiap variabel  yaitu sebanyak 128.  Pada variabel  arus kas  masuk  (X1)  memiliki  nilai  minimum  sebesar 0.297729, sedangkan untuk nilai maksimumnya sebesar
2.527940.  Nilai  rata-rata  pada  variabel  X1  sebesar 1.064670 dengan nilai standar deviasi sebesar 0.498219. Variabel arus kas keluar (X2)  memiliki  nilai  minimum sebesar  0.240397,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar 2.094626.  Nilai  rata-rata  pada  variabel  ini  sebesar
0.936729  dengan  tingkat  sebaran  atau  standar  deviasi sebesar 0.443387.
Pada variabel arus kas masa depan (Y1) memiliki nilai minimum sebesar 0.004973, sedangkan untuk nilai maksimum variabel ini sebesar 0,433314. Nilai rata-rata sebesar  0.128029  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 0.095024.  Variabel  dividen  masa  depan  (Y2)  memiliki nilai  terendah  sebesar  0.000356,  sedangkan  nilai maksimum variabel ini sebesar 0.447632. Nilai rata-rata
variabel  ini  sebesar  0.062396  dengan  tingkat  sebaran atau standar deviasi sebesar 0.084452.
4.2.   Pemilihan Model Regresi untuk Model Penelitian 1
4.2.1.  Uji Chow
Berikut  ini  ditampilkan  hasil  uji  chow  pada  model penelitian 1:
Tabel 3. Hasil Uji Chow
Effect Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F Cross-section Chi-square 0.948456 34.835667 (31,94) 31 0.5516 0.2904
Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  3  hasil  dari  uji  Chow dengan Redundant  Fixed  Effect  Tests dapat  diperoleh nilai prob. Cross-section Chi-square sebesar 0,2904 atau lebih besar dari α = 5% (0,2904 > 0,05). Hasil tersebut menunjukan bahwa model yang tepat digunakan dalam menguji hipotesis adalah common effect model . Karena pada  uji  chow  yang  terpilih common  effect  model , selanjutnya  akan  dilakukan  uji  untuk  menentukan
apakah common effect model atau random effect model yang  paling  tepat  dengan  menggunakan  Uji  Lagrange Multiplayer.
4.2.2.  Uji Lagrange Multiplier
Berikut  ini  ditampilkan  hasil  uji  LM  pada  model penelitian 1:
Tabel 4. Hasil Uji Lagrange Multiplier

## Test Hypothesis
Cross-section Time Both Breusch-Pagan 0.094658 (0.7583) 0.099605 (0.7523) 0.194264 (0.6594) Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  4  hasil  dari Lagrange Multiplier for random Effect Tests dapat diperoleh nilai prob. Both sebesar 0,6594 atau lebih besar dari α = 5% (0,6594  >  0,05).  Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa model  yang  tepat  digunakan  dalam  menguji  hipotesis adalah Common Effect Model . Dengan hasil uji CEM ini
dapat  diketahui  pengaruh  antara  variabel  independen yaitu  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  terhadap variabel  dependen  yaitu  arus  kas  masa  depan berdasarkan pada uji koefisien determinasi, uji F, dan uji T. Hasil regresi data panel CEM dapat dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 5. Hasil Commom Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C X1 X2 -0.0000136 0.999144 -0.998918 0.000210 0.001084 0.001218 -0.064696 921.8832 -820.2399 0.9485 0.0000 0.0000 R-Squared Adjusted R-Squared S.E. of regression Sum squared resid Log likehood F-statistic Prob(F-statistic) 0.999891 0.999889 0.001002 0.000125 703.8586 571282.9 0.000000 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 0.128029 0.095024 -10.95092 -10.88407 -10.92376 2.693835
Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  5  diperoleh  nilai probabilitas untuk variabel arus kas masuk yaitu 0.0000, dimana  nilai  probabilitas  X1  lebih  kecil  dari  0.05 (0.0000 < 0.05) dan nilai t hitung > t tabel (921.8832 > 2.04227),  maka  H1  diterima  artinya  variabel  arus  kas masuk  operasi  secara  individu  signifikan  dalam mempengaruhi  arus  kas  masa  depan.  Sedangkan,  nilai probabilitas untuk variabel arus kas keluar yaitu 0.0000, dimana  nilai  probabilitas  X1  lebih  kecil  dari  0.05 (0.0000 < 0.05) dan nilai t hitung > t tabel (820.2399 > 2.04227),  maka  H2  diterima  artinya  variabel  arus  kas keluar  operasi  secara  individu  signifikan  dalam mempengaruhi arus kas  masa depan.
Selanjutnya,  nilai  Prob.  (F-Statistic)  lebih  kecil dari  0,05  (0.000000  <  0,05)  atau  nilai  F  hitung  lebih
besar  dari  F  tabel  (571282.9  >  3.32765),  yang menunjukkan bahwa arus kas masuk dan arus kas keluar berpengaruh  secara  bersamaan  terhadap  arus  kas  masa depan.  Nilai  Adjusted  R-squared  sebesar  0.999889 menunjukkan  bahwa  variabel  arus  kas  masuk  dan  arus kas  keluar  berkontribusi  sebesar  99,98%  terhadap  arus kas masa depan.
4.3.  Pemilihan Model Regresi untuk Model
Penelitian 2 4.3.1. Uji Chow
Hasil uji chow pada model penelitian 2 ditampilkan pada tabel berikut ini:
Tabel 6. Hasil Uji Chow
Effect Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F Cross-section Chi-square 16.163090 236.206128 (31,94) 31 0.0000 0.0000
Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  6  hasil  dari  uji  Chow dengan Redundant  Fixed  Effect  Tests diperoleh  nilai prob. Cross section Chi-square sebesar 0,0000 atau lebih kecil dari α = 5% (0,0000 < 0,05) sehingga H 0 ditolak. Hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  model  yang  tepat digunakan dalam menguji hipotesis adalah model Fixed Effect . Selanjutnya akan dilakukan uji untuk menentukan  apakah  model Fixed  Effect atau Random
Effect yang  paling  tepat  digunakan  sehingga  perlu dilakukannya Uji Hausman.
4.3.2. Uji Hausman
Hasil uji hausman pada model penelitian 2 ditampilkan pada tabel berikut ini:
Tabel 7. Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 118.180027 2 0.0000 Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  7  hasil  dari Correlated Random  Effect  –  Hausman  Test  diperoleh nilai Probabilitas  (Prob.)  Cross-section  random  sebesar 0,0000 yang berarti lebih kecil dari tingkat signifikansi α  =  5%  (0,0000  <  0,05).  Sehingga  hasil  tersebut menunjukan bahwa model yang tepat digunakan dalam menguji  hipotesis  adalah Fixed  Effect Model .  Dengan
hasil  uji  FEM  ini  dapat  diketahui  pengaruh  antara variabel  independen  yaitu  arus kas masuk dan arus kas keluar  terhadap  variabel  dependen  yaitu  dividen  masa depan berdasarkan pada uji koefisien determinasi, uji F, dan  uji  T.  Hasil  regresi  data  panel  FEM  dapat  dilihat pada tabel dibawah ini:
Tabel 8. Hasil Fixed Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C X1 X2 0.020444 0.080934 -0.047203 0.012754 0.041296 0.046144 1.602983 1.959858 -1.022946 0.1123 0.0530 0.3090 Effects Specification Cross-Section fixed (dummy variables)
R-Squared Adjusted R-Squared
S.E. of regression
Sum squared resid Log likehood F-statistic Prob(F-statistic) 0.943625 0.923833 0.023307 0.051064 319.2848 47.67863 0.000000 Mean dependent var S.D. dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter. Durbin-Watson stat 0.062396 0.084452 -4.457574 -3.700004 -4.149769 2.510685
Sumber: Output Eviews 10 (data diolah, 2023)
Berdasarkan  hasil  tabel  8  diperoleh  nilai probabilitas untuk variabel arus kas masuk yaitu 0.0530, dimana  nilai  probabilitas  X1  lebih  besar  dari  0.05 (0.0530 > 0.05) dan nilai t hitung < t tabel (1.959858 < 2.04227),  maka  H3  ditolak  artinya  variabel  arus  kas masuk  operasi  secara  individu  tidak  signifikan  dalam mempengaruhi  dividen  masa  depan.  Sedangkan,  nilai probabilitas untuk variabel arus kas keluar yaitu 0.3090, dimana  nilai  probabilitas  X1  lebih  besar  dari  0.05 (0.3090 > 0.05) dan nilai t hitung < t tabel (1.022946 < 2.04227),  maka  H4  ditolak  artinya  variabel  arus  kas keluar  operasi  secara  individu  tidak  signifikan  dalam mempengaruhi dividen  masa depan.
Selanjutnya, nilai Prob. (F-Statistic) lebih kecil dari 0,05  (0.000000  <  0,05)  atau  nilai  F  hitung  lebih  besar dari  F  tabel  (47.67863  >  3.32765),  yang  menunjukkan bahwa arus kas masuk dan arus kas keluar berpengaruh secara  bersamaan  terhadap  dividen  masa  depan.  Nilai Adjusted  R-squared  sebesar  0.923833  menunjukkan bahwa  variabel  arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar berkontribusi  sebesar  92,38%  terhadap  dividen  masa depan.

## 4.4.  Pembahasan
4.4.1.  Pengaruh  Komponen  Arus  Kas  Masuk  terhadap Arus Kas Masa Depan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  panel Common Effect  Model .  Variabel  AKM  memiliki  nilai  nilai probabilitas  lebih  kecil  dari  0.05  (0.0000  <  0.05)  dan nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (921.8832  > 2.04227).  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  Arus  Kas  Masuk  berpengaruh  signifikan terhadap Arus Kas Masa Depan. Hal ini mengindikasikan bahwa setiap terjadinya kenaikan atau penurunan nilai Arus Kas Masuk akan berdampak pada kenaikan atau penurunan Arus Kas Masa Depan. Sesuai dengan signalling  theory yaitu  dengan  adanya  sinyal informasi  yang  diberikan  manajemen  berupa  informasi arus  kas  masuk  dalam  laporan  arus  kas  perusahaan, dapat  memberikan  gambaran  atau  informasi  mengenai pendapatan  atau  penerimaan  kas  dari  kegiatan operasional perusahaan yang tentunya akan meningkatkan kinerja operasional perusahaan. Perolehan kas  yang tinggi pada perusahaan  merupakan suatu  bentuk  sinyal  positif  bagi  pihak  eksternal perusahaan. Pihak eksternal perusahaan seperti kreditor
atau  calon  kreditor  menggunakan  sinyal  informasi  dari perusahaan  untuk  menilai  berbagai  aspek  dari  posisi keuangan  perusahaan  (Hardiyanti,  2018).  Tentunya dalam  hal  ini  posisi  keuangan  perusahaan  dan kemampuan perusahaan dalam mengelola kasnya untuk memenuhi  kewajibannya.Arus  kas  yang  positif  dapat mengindikasikan  bahwa  operasi  perusahaan  akan  tetap berjalan dengan lancar di masa mendatang. Perusahaan dengan  nilai  arus  kas  yang  baik  akan  menghasilkan kinerja  yang  baik,  hal  tersebut  sudah  pasti  akan mendapatkan  perhatian  yang  baik  oleh  pihak  eksternal seperti kreditor  & investor.  Pihak eksternal perusahaan mengamati  prospek  perusahaan  sebagai  pertimbangan dalam  pengambilan  keputusan  ekonominya,  yang  juga akan  berdampak  pada  tingkat  kepercayaan  mereka dalam memberikan dananya kepada perusahaan. Dengan demikian  dalam  memprediksi  arus  kas  masa  depan, penerimaan  kas  masa  lalu  merupakan  prediktor  yang baik  digunakan  dari  waktu,  jumlah  dan  kepastian  arus kas  di  masa  mendatang  (PSAK  No.  2,  2022).  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah dilakukan oleh Farshadfar & Monem  (2013), Sayidatul (2014),  Julianti  (2018)  yang  menunjukan  bahwa komponen arus kas operasi metode langsung yaitu arus kas  masuk  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam memprediksi arus kas masa depan.
4.4.2.  Pengaruh  Komponen  Arus  Kas  Keluar  terhadap Arus Kas Masa Depan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  panel Common Effect  Model .  Variabel  AKK  memiliki  nilai  nilai probabilitas  lebih  kecil  dari  0.05  (0.0000  <  0.05)  dan nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (820.2399  > 2.04227).  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  Arus  Kas  Keluar  berpengaruh  signifikan terhadap Arus Kas Masa Depan. Hal ini mengindikasikan bahwa setiap terjadinya kenaikan atau penurunan nilai Arus Kas Keluar akan berdampak pada kenaikan atau penurunan Arus Kas Masa Depan. Sinyal informasi pada komponen kas keluar yang terdapat pada laporan  arus  kas  perusahaan  dapat  memberikan gambaran  mengenai  pengeluaran  kas  untuk  kegiatan operasional perusahaan. Hal tersebut sesuai dengan teori sinyal  yang  menjelaskan  bahwa  dengan  adanya  sinyal informasi  dari  manajemen,  dalam  hal  ini  berupa informasi  arus  kas  keluar  dari  laporan  arus  kas perusahaan, akan memberikan informasi terkait kepada
pihak  eksternal  perusahaan.  Pengeluaran  kas  yang terkoordinir dengan baik untuk kepentingan operasional perusahaan  tanpa  banyak  mengandalkan  sumber pendanaan  dari  luar,  serta  pengeluaran  kas  yang  lebih rendah  daripada  pemasukannya  menandakan  kinerja perusahaan yang baik dalam mengelola kasnya, dan juga memberikan  sinyal  yang  baik  bagi  pihak  eksternal perusahaan.  Pihak  eksternal  seperti  kreditor  dan  calon kreditor dalam memberikan dananya kepada perusahaan terlebih  dahulu  akan  mengamati  kinerja  keuangan  dan kemampuan perusahaan dalam menyelesaikan kewajiban-kewajibannya, salah satunya melalui laporan arus kas perusahaaan dimana  informasi tersebut tertera dalam rincian arus kas keluar. Kreditor sudah pasti akan memberikan  kepercayaan  kepada  perusahaan  yang memiliki pengelolaan arus kas yang baik dan nilai yang positif.  Nilai  arus  kas  positif  tentunya  akan mencerminkan  kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan dalam  menjalankan  kelangsungan  hidup  perusahaan  di masa  depan  dan  kinerja  operasionalnya.  Seperti  yang dijelaskan dalam PSAK No. 2 dalam memprediksi arus kas  masa  depan,  pengeluaran  kas  masa  lalu  juga  dapat digunakan  sebagai  prediktor  yang  baik  dari  waktu, jumlah dan kepastian arus kas di masa mendatang. Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh    Purwati  &  Yuyetta  (2014),  Sayidatul (2014),  Setiawan  (2018)  yang  menunjukan  bahwa komponen arus kas operasi metode langsung yaitu arus kas  keluar  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam memprediksi arus kas masa depan.
4.4.3.  Pengaruh  Komponen  Arus  Kas  Masuk  terhadap Dividen Masa Depan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  panel Fixed Effect  Model .  Variabel  AKM  memiliki  nilai  nilai probabilitas  lebih  besar  dari  0.05  (0.0530  >  0.05)  dan nilai  t  hitung  lebih  kecil  dari  t  tabel  (1.959858  < 2.04227).  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  Arus  Kas Masuk tidak  berpengaruh signifikan terhadap  Dividen  Masa  Depan.  Hasil  tersebut  tidak sejalan dengan teori sinyal karena sinyal informasi yang disampaikan pada  investor terkait nilai arus kas  masuk tidak  memberi  dampak  pada  dividen  yang  akan dibagikan perusahaan. Hal ini juga bertentangan dengan teori  yang  mengatakan  arus  kas  yang  berasal  dari kegiatan  operasi  ini  adalah  hasil  dari  kegiatan  utama perusahaan  yang  dijadikan  sebagai  indikator  untuk menentukan apakah kegiatan operasi perusahaan dalam kemampuan  memperoleh  kas  digunakan  untuk  salah satunya  yaitu  membagikan  dividen.  Dalam  hal  ini banyak  kemungkinan  bagi  perusahaan  untuk  tidak membagikan dividennya walaupun perusahaan memiliki nilai arus kas masuk yang lebih tinggi. Sejumlah emiten memutuskan  untuk  tidak  membagikan  dividennya dengan berbagai alasan, diantaranya karena mengalami kerugian  akibat  pandemi,  menahan  laba  untuk  dana cadangan,  ekspansi  perusahaan,  dan  lain  sebagainya (Wijayanti, 2022). Perusahaan  yang  menghasilkan arus kas operasi tinggi belum tentu dapat membayar dividen yang  tinggi  kepada  pemegang  sahamnya  karena  kas tersebut lebih digunakan untuk mengoptimalkan kinerja
perusahaan (Afriza, 2021). Perusahaan juga tidak wajib mengumumkan dividen setiap tahun, bahkan walaupun terdapat saldo kas yang cukup besar untuk membagikan dividen  (Purnomo  Jati,  2014).  Dengan  demikian, perusahaan  dengan  penerimaan  kas  yang  lebih  tinggi tidak  dapat  dikatakan  dapat  membayar  dividen  kepada pemegang saham secara tunai karena uang tersebut dapat digunakan  untuk  meningkatkan  operasinya  (Putratama, 2020).  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian yang telah dilakukan oleh Wahyu Widati et al., (2013), Sayidatul  (2014),  Setiawan  (2018)  dimana  hasil penelitianya  mengatakan  adanya  pengaruh  arus  kas masuk operasi terhadap dividen kas. Namun, penelitian ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Farwitawati  (2015),  Fiqih  (2021),  Febrian  (2022)  yang menunjukan bahwa arus kas operasi dengan komponennya  yaitu  arus  kas  masuk  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  dalam  memprediksi  dividen  masa depan.
4.4.4.  Pengaruh  Komponen  Arus  Kas  Keluar  terhadap Dividen Masa Depan
Berdasarkan hasil analisis regresi data panel Fixed Effect Model .  Variabel  AKK  memiliki  nilai  nilai  probabilitas lebih  besar dari 0.05 (0.3090 > 0.05) dan nilai t hitung lebih kecil dari t tabel (1.022946 < 2.04227). Dari hasil tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Arus  Kas Keluar  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividen Masa  Depan.  Hasil  tersebut  sekali  lagi  tidak  sejalan dengan  teori  sinyal  karena  sinyal  informasi  yang disampaikan  pada  investor terkait  nilai  arus  kas  keluar tidak  memberi  dampak  pada  dividen  yang  akan dibagikan  perusahaan.  Dalam  pembagian  dividen  kas kepada  investor,  biasanya  terdapat  kondisi  yang dipertimbangkan  oleh  perusahaan  untuk  membayar dividen  kas,  yaitu  saldo  laba  yang  mencukupi,  dan manajemen perlu melihat kas yang dimiliki perusahaan. Namun  dalam  hal  ini  kembali  lagi  bahwa  banyak kemungkinan bagi perusahaan untuk tidak membagikan dividennya walaupun perusahaan memiliki nilai arus kas keluar  yang  rendah  ataupun  tinggi.  Perusahaan  yang memiliki pengeluaran lebih rendah atau nilai pendapatan positif  mungkin  tidak  benar-benar  memiliki  pilihan untuk  membagikan  dividen  kepada  investornya.  Atau sebaliknya,  perusahaan  yang  mengalami  penurunan pemasukan  kas  atau  perusahaan  yang  mengalami lonjakan  uang  yang  tinggi,  untuk tetap  berdampak  dan memiliki  kesan  pada  pemegang  saham  tetap  memilih untuk  membagikan  dividennya  pada  para  pemegang saham (Afriza, 2021). Dari penjelasan diatas menunjukkan  bahwa  jumlah  dividen  yang  dibayarkan kepada  pemegang  saham  tidak  dipengaruhi  oleh  tinggi atau  rendahnya  arus  kas  operasi  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  perusahaan  tidak  wajib  untuk  selalu membagikan dividennya kepada para pemegang saham. Jumlah  saldo  yang  besar  tidak  harus  berarti  bahwa perusahaan  mampu  mambayar  dividen. Dana kas  perlu pula  tersedia  dengan  jumlah  yang  memadai  untuk memenuhi  kebutuhan  operasional  lainnya.  Hasil penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  Wenas  et  al.,  (2017),  Sayidatul  (2014),
Julianti  (2018)  dimana  hasil  penelitianya  mengatakan adanya pengaruh arus kas operasi terhadap dividen kas. Namun,  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang telah dilakukan oleh  Farwitawati  (2015),  Mayang Putri (2019),  Hanafi  Lubis  (2022)  yang  menunjukan  bahwa arus  kas  operasi  dengan  komponennya  yaitu  arus  kas keluar  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam memprediksi dividen masa depan.

## 5.   SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1.  Simpulan
Berikut  simpulan  yang  dapat  ditarik  dari  hasil analisis penelitian sebagai berikut:
1. Variabel  Arus  Kas  Masuk  Operasi  Metode Langsung  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Arus  Kas  Masa  Depan  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 - 2021.
2. Variabel  Arus  Kas  Keluar  Operasi  Metode Langsung  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap Arus  Kas  Masa  Depan  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 - 2021.
3. Variabel  Arus  Kas  Masuk  Operasi  Metode Langsung  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  Dividen  Masa  Depan  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 - 2021.
4. Variabel  Arus  Kas  Keluar  Operasi  Metode Langsung  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  Dividen  Masa  Depan  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 - 2021.

## 5.2.   Saran
Beberapa  hal  yang  perlu  dipertimbangkan  dalam mengembangkan dan memperluas penelitian selanjutnya yaitu:
1. Bagi Perusahaan, disarankan untuk lebih memahami faktor-faktor yang dapat memengaruhi tinggi  rendahnya  nilai  arus  kas  operasi  dan pembagian  dividen.    Dikarenakan  informasi  arus kas  perusahaan  akan  digunakan  pihak  eksternal dalam melakukan penilaian kondisi perusahaan dan menjadi  bahan  pertimbangan  dalam  keputusan ekonominya.  Selain  itu,  perusahaan  diharapkan tetap  meningkatkan  dan  memperbaiki  kinerja emiten agar menghasilkan keuntungan dan prospek yang lebih baik di masa mendatang
2. Bagi Pihak Eksternal Perusahaan, disarankan untuk lebih  teliti  dan  cermat  dalam  menilai  prospek perusahaan sebelum melakukan keputusan ekonominya.
3. Bagi  Peneliti  selanjutnya,  dapat  menambahkan variabel  independen  lain  yang  diduga  dapat berpengaruh  terhadap  dividen  masa  depan contohnya seperti laba perusahaan. Serta disarankan  untuk  meneliti  jenis  industri  yang  lain sehingga hasil penelitian dapat dibandingkan antar industri.

## 5.3.  Keterbatasan
Dalam penelitian ini tentunya peneliti menyadari masih terdapat  beberapa  keterbatasan,  yaitu  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  perusahaan manufaktur,  sehingga  hasil  penelitian  hanya  berlaku untuk  perusahaan  manufaktur.  Jumlah  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 32 perusahaan dengan metode pengambilan sampel purposive sampling ,  hal  ini  dikarenakan  beberapa  data  laporan keuangan yang tidak memenuhi karakteristik sampel.

## DAFTAR REFERENSI
Afriza,  R.  (2021). Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  Dan Laba Bersih  Terhadap Dividen Pada Perusahaan Makanan Dan  Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia. Universitas  Muhammadiyah Sumatera Utara.
Farshadfar, S., & Monem, R. (2013). Further Evidence on  the  Usefulness  of  Direct  Method  Cash  Flow Components  for  Forecasting  Future  Cash  Flows. International Journal of Accounting , 48 , 111–133. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2012.12.001
Farwitawati,  R.  (2015).  Kemampuan  Komponen  Arus Kas  untuk  Memprediksi  Dividen  Masa  Depan. Jurnal  Menara  Ekonomi :  Penelitian  Dan  Kajian
Ilmiah Bidang Ekonomi , 1 (2). https://doi.org/10.31869/ME.V1I2.241
Febrian, J. (2022). Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi  Terhadap  Dividen  Kas  (Studi  Pada Perusahaan  Perdagangan  Eceran  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016-2021) . Universitas Pakuan.
Fiqih, M. (2021). Pengaruh Laba Bersih Dan Arus Kas Operasi  Terhadap  Dividen  Kas  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2017. Jurnal  Mahasiswa Akuntansi Unsurya , 1 (1).
Hanafi  Lubis,  R.  (2022).  Analisis  Determinan  yang Mempengaruhi  Deviden  Tunai  Pada    Perusahaan Farmasi Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal AKMAMI (Akutansi,  Manajemen,  Ekonomi) , 3 (2),  385–389. https://jurnal.ceredindonesia.or.id/index.php/akma mi------Vol
Hardiyanti,  P.  (2018). Analisis  Laporan  Arus  kas Sebagai Salah Satu Alat Bantu Untuk Pengambilan Keputusan  Investasi  Pada  PT.  Perkebunan Nusantara IV . Universitas Muhammadiyah
Sumatera Utara.
Hery.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan .  Grasindo. Jakarta
Iqbal  Ridha,  M.  (2014). Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Pembayaran  Dividen  Tunai  pada Perusahaan  Sektor  Perdagangan,  Jasa,  dan Investasi  yang  Terdaftar  di  BEI [Universitas Andalas]. http://scholar.unand.ac.id/id/eprint/2512
Julianti,  E.,  Saputri,  E.,  &  Ak,  M.  (2018).  Keakuratan Model  Arus  Kas  Metode  Langsung  dalam Memprediksi  Arus  Kas  dan  Dividen  Masa  Depan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009- 2012). Jurnal Riset Akuntansi Jambi , 2 (1), 10–17. https://www.neliti.com/id/publications/286674/
Kasmir.  (2018). Analisa  Laporan  Keuangan (1st  ed). Rajawali Pers.
Kristanti,  I.  N.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Arus  Kas
Operasi  Dan  Laba  Akuntansi  Terhadap  Return Saham Perusahaan Peraih Invesment Award (Best Issuers)  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 07 (2).
Mayang Putri, M. (2019). Pengaruh Arus Kas Operasi Dan  Laba  Bersih  Terhadap  Deviden  Tunai  Pada Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  2013-2017 . Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara.
PSAK  1  Penyajian  Laporan  Keuangan .  (2022). http://iaiglobal.or.id/v03/standar-akuntansi- keuangan/pernyataan-sak-7-psak-1-penyajian- laporan-keuangan
PSAK 2 Laporan Arus Kas . (2022).
http://iaiglobal.or.id/v03/standar-akuntansi- keuangan/pernyataan-sak-8-psak-2-laporan-arus- kas
Purnomo Jati, D. (2014). Kebijakan Dividen Dan Risiko Perusahaan. Sustainable  Competitive  Advantage
(SCA) .
https://scholar.google.co.id/citations?view_op=vie w_citation&hl=id&user=LCKd9qkAAAAJ&citati on_for_view=LCKd9qkAAAAJ:IjCSPb-OGe4C
Purwati,  I.,  &  Yuyetta,  E.  N.  A.  (2014).  Kemampuan
Komponen  Arus  Kas  Metode  Langsung  Dalam Memprediksi  Total  Arus  Kas  Operasi  Masa Mendatang. Diponegoro Journal Of Accounting , 3 , 1–15. http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Putratama,  S.  R.  (2020). Pengaruh  Laba  Bersih,  Arus Kas  Operasi,  Dan  Arus  Kas  Bebas  Terhadap Pembayaran  Dividen  Kas  Pada  Perusahaan Konstruksi  Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  BEI Tahun 2016-2019 . Universitas Islam Riau.
Ross,  S.  (1977).  The  Determination  of  Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics , 08 (1), 23–40.
Rudianto.  (2012). Pengantar  Akuntansi  Konsep  & Teknik Penyusunan Laporan Keuangan . Erlangga. Jakarta
Sayidatul, N. (2014). Analisis arus kas operasi  metode langsung dalam memprediksi arus kas masa depan dan  dividen  masa  depan  pada  perusahaan manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Widya Mandala Catholic University Surabaya. http://lib.umpo.ac.id
Setiawan,  F.  (2018). Analisis  arus  kas  operasi  metode langsung dalam memprediksi arus kas masa depan dan  dividen  masa  depan  pada  perusahaan manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia [Widya
Mandala Catholic University Surabaya]. http://repository.ukwms.ac.id/id/eprint/15442
Wahyu  Widati,  L.,  Suwarti,  T.,  Warjono,  &  Yustisa. (2013).  Keakuratan  Model  Arus  Kas  Metode Langsung  dan  Metode  Tidak  Langsung  dalam Memprediksi  Dividen  Masa  Depan. Jurnal  Riset Akuntansi Stikubank Semarang , 02 , 1–69.
Wenas, D. D., Manossoh, H., & Tirayoh, V. Z. (2017). Analisis  Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  Dan  Laba Terhadap  Dividen  Kas  Pada  Perusahaan  Properti Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal EMBA , 5 (1), 96–104.
Wijayanti, R. I. (2022). Ini Alasan Suatu Emiten Tidak Membagikan Dividen, Setuju atau Tidak? idxchannel.com/market-news/ini-alasan-suatu- emiten-tidak-membagikan-dividen-setuju-atau- tidak