PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO (DER), RETURN ON ASSET (ROA) DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP PRICE TO BOOK
VALUE (PBV) PADA PERUSAHAAN TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2013

## Maman Suryaman
Mamansuryaman007@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan Rikha Muftia Khoirunnisa Move.tya@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
This study aims to analyze the effect of Debt to Equity Ratio (DER), Return On Assets (ROA), and Earning Per Share (EPS) on Price to Book Value (PBV). The sample used was a telecommunications  company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  2009-2013 period,  in  which  there  were  six  companies.  The  statistical  method  used  is  a  multiple  linear regression  model.  From  the  results  of  the  Classical  Assumptions  test  that  is  a  test  for normality,  autocorrelation,  multicollinearity,  and  heterosecdasticity,  followed  by  multiple linear  regression  testing.  The  results  showed  that  simultaneously  (simultaneously)  the variable Debt to Equity Ratio (DER), Return On Assets (ROA), and Earning Per Share (EPS) significantly  influence  the  Price  to  Book  Value  (PBV)  with  a  significance  of  0,000.  While partially  only  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  with  a  significance  of  0,000,  Return  On  Assets (ROA)  with  a  significance  of  0,000  that  significantly  influence  the  Price  to  Book  Value (PBV).  While  Earning  Press  hare  has  no  significant  effect  on  Price  to  Book  Value  (PBV) with a significance level of 0.273.
Keyword: Debt to Equity Ratio (DER), Earning Pers hare (EPS), Return On Asset ( ROA) and Price to Book Value (PBV)

## PENDAHULUAN
Dunia bisnis sekarang ini mengalami  perkembangan  yang  sangat pesat. Perkembangan tersebut dapat dilihat dari  banyaknya  perusahaan-perusahaan baru yang bermunculan dengan keunggulan masing-masing yang menimbulkan  persaingan  bisnis  menjadi semakin  ketat.  Hal  ini  juga  terjadi  pada industri  telekomunikasi  di  Indonesia. Telekomunikasi  seluler  saat  ini  sudah menjadi  suatu kebutuhan  yang utama bagi masyarakat,  khususnya  telekomunikasi seluler berbasis Global System for Mobile (GSM)  yang  sudah  akrab  di  telinga masyarakat  Indonesia.  Pengguna  GSM sendiri tidak terbatas hanya pada kota-kota
besar  tetapi  sudah  mencapai  pelosok- pelosok daerah di seluruh Indonesia. GSM sendiri  masuk  di  Indonesia  pada  tahun 1990-an  namun  baru  pada  akhir  tahun 1993  PT.  Telkom  memulai  proyek  GSM tersebut hanya pada cakupan Pulau Batam dan  Bintan.  Setelah  itu  mulai  muncul beberapa  pemain  dalam  industri  berbasis GSM  tersebut,  diantaranya  PT.  Satelit Palapa  Indonesia  (Satelindo)  yang  berdiri pada  tahun  1994  dan  PT.  Excelcomindo Pratama  yang  berdiri  pada  tahun  1996, dimana  ketiga  perusahaan  tersebut  adalah cikal bakal suksesnya perkembangan GSM di Indonesia.
Dalam  mengembangkan  usahanya, perusahaan  memerlukan  tambahan  modal yang  didapatkan  melalui  berbagai  cara,
salah  satunya  dengan  memutuskan  untuk go  public.  Tentu  saja  tidak  mudah  bagi emiten  untuk  menarik  investor  agar bersedia  menanamkan  modalnya,  karena masing-masing  investor  memiliki  kriteria yang berbeda dalam menilai suatu investasi.  Pada  dasarnya  harga  saham merupakan  acuan  para  investor  dalam mengambil  keputusan  investasi.  Harga saham sering kali berubah-ubah menyesuaikan  dengan  tingkat  penawaran serta permintaan.
Menurut Putra, Chabachib, Haryanto,  dan  Irine  (2007)  price  to  book value (PBV) menjadi sangat penting ketika ingin  membuat  suatu  keputusan  investasi, karena  hampir  semua  keputusan  investasi di pasar modal didasarkan pada perkembangan  nilai  PBV.  Dalam  kegiatan pasar  modal  khususnya  dalam  rangka investasi,  seorang  investor  perlu  memiliki keputusan  investasi  yang  tepat  serta mengetahui  informasi  tentang  saham  yang akan  dibeli.  Oleh  karena  itu  informasi tentang  penilaian  saham  menjadi  sangat penting untuk diketahui oleh para investor. Investor  dapat  mempertimbangkan  rasio PBV  untuk  membedakan  saham  mana yang  harganya  wajar,  terlalu  tinggi (overvalued), atau terlalu rendah (undervalued ).  Maksud  dari undervalued adalah  saham  yang  terjadi  di  pasar  lebih rendah  dari  harga  wajarnya  atau  disebut juga  sebagai  nilai  fundamental  saham. Sedangkan overvalued adalah harga saham di  pasar  jauh  lebih  tinggi  dari  nilai fundamental  saham  tersebut.  Strategi  ini pada  umumnya  mengkaitkan  rasio  PBV3 dengan nilai intrinsik saham yang diperkirakan  berdasarkan  model  penilaian saham.  Jika  rasio  yang  berlaku  dari  suatu saham  ternyata  tidak  konsisten  dengan model  penilaian  saham,  maka  hal  tersebut menunjukkan  kemungkinan  terdapatnya ketidakwajaran harga saham dan membuka peluang  bagi  investor  untuk  menentukan strategi investasinya sehingga menghasilkan  imbal  hasil  saham (stock return) yang relatif tinggi.
Perubahan  nilai  PBV  perusahaan dapat terjadi karena ada faktor–faktor yang mempengaruhinya.  Putra  et  al,  (2007) mengatakan  bahwa  salah  satu  rasio  yang dapat mempengaruhi PBV yaitu rasio Debt to  Equity  Ratio  (DER ),  semakin  tinggi DER,  semakin  besar  prosentase  modal asing  atau  hutang  yang  digunakan  dalam kegiatan  operasional  perusahaan  karena DER menunjukkan tingkat hutang perusahaan  sehingga  mencerminkan  risiko perusahaan  semakin  tinggi  yang  akan mempengaruhi  harga  saham  dan  akan mempengaruhi  perubahan  nilai  PBV.
Faktor lain yang mempengaruhi perubahan nilai  PBV  menurut  Laksana  (2010)  yaitu ROA.  Retun  on  asset  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  dengan  pemanfaatan total  aset  yang  dimiliki  perusahaan.  Oleh karena  itu,  ROA  yang  semakin  meningkat dapat  menunjukkan  kinerja  perusahaan yang  semakin  baik  serta  membantu perusahaan  untuk  terus  tumbuh  dan berkembang. Hal tersebut akan meningkatkan  harapan  dan  keuntungan pemilik,  serta  cenderung  akan  menaikkan nilai  saham  perusahaan.  Kemudian  selain DER  dan  ROA,  perhitungan Earning  per Share (EPS)  juga  sangat  penting  karena pada dasarnya EPS menunjukan laba yang berhak  didapatkan  oleh  pemegang  saham atas  satu  lembar  saham  yang  dimilikinya dan jika EPS meningkat maka kesejahteraan  para  pemegang  saham  akan meningkat  dan  semakin  bertambahnya jumlah para pemegang saham di perusahaan tersebut akan menarik kepercayaan  investor  dan  menaikan  harga saham  sehingga  akan  berdampak  positif pada PBV perusahaan. Hal tersebut seperti hasil penelitian yang telah di lakukan oleh Putra et al, 2007.
Berbagai  riset  telah  dilakukan untuk  mengetahui  pengaruh  faktor-faktor fundamental  yang  dapat  mempengaruhi PBV.  Beberapa  penelitian  memiliki  hasil yang  sama  namun  ada  juga  yang  berbeda seperti  penelitian  yang  di  lakukan  oleh Pakpahan  (2010)  menyimpulkan  bahwa
DER,  DPR,  dan Growth secara  parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan  yang  di  proksi  dengan  PBV. Sedangkan size dan  ROE  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal yang sama di katakan oleh Hidayati (2010) dalam  penelitiannya  yang  menyimpulkan bahwa  ROE  dan size berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  PBV.  Sedangkan DER  dan  DPR  berpengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  ,terhadap  PBV.  Namun penelitian  yang  dilakukan  Putra. et  al , (2007)  menyimpulkan  bahwa  ROA,  beta saham,  dan  DPR  tidak  berpengaruh signifikan terhadap PBV.

## Rumusan Masalah
1.   Apakah Debt  to  Equity  Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV) ?
2.  Apakah Return  On  Asset (ROA) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV) ?
3.  Apakah Earning  Per  Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV) ?
4.   Apakah Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  On  Asset (ROA),  dan Earning
Per Share (EPS) berpengaruh
signifikan  terhadap Price  to  Book Value (PBV) secara simultan ?

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Landasan Teori Laporan Keuangan
Menurut  Kasmir  (2013),  dalam praktiknya laporan keuangan oleh perusahaan tidak dibuat secara serampangan,  tetapi  harus  dibuat  dan disusun  sesuai  dengan  aturan  atau  standar yang berlaku. Hal ini perlu dilakukan agar laporan  keuangan  mudah  dibaca  dan dimengerti. Laporan keuangan yang disajikan  perusahaan  sangat  penting  bagi manajemen dan pemilik perusahaan. Disamping  itu,  banyak  pihak yang memerlukan  dan  berkepentingan  terhadap laporan keuangan yang dibuat perusahaan,
seperti  pemerintah,  kreditor,  investor, maupun para pemasok.
Penggunaan laporan keuangan dalam analisis  perusahaan  dapat  memberikan informasi  bagi  investor  tentang  kondisi perusahaan,  termasuk  pertumbuhan  dan prospek perusahaan dimasa datang. Informasi  seperti  ini  di  perlukan  investor dalam memprediksi pertumbuhan perusahaan dimasa datang, dan diperlukan dalam  membuat  keputusan  investasi  yang tepat. Hasil analisis laporan keuangan akan membantu  investor  dalam  menentukan layak  atau  tidaknya  suatu  saham  yang diterbitkan  untuk  dijadikan  alternatif investasi. (Tandelilin, 2010).

## Price to Book Value (PBV)
Brigham  dan  Houston  (2006:111) menyatakan  bahwa  rasio  atas  harga  pasar saham  terhadap  nilai  bukunya  juga  akan memberikan  indikasi  yang  lain  tentang bagaimana investor memandang perusahaan.  Perusahaan  dengan  tingkat pengembalian  ekuitas  yang  relatif  tinggi biasanya  menjual  dengan  perkalian  nilai buku  yang  lebih  besar  jika  dibandingkan dengan perusahaan yang pengembaliannya rendah.
Menurut  (Harahap,  2007:311)  rasio ini menunjukan perbandingan harga saham di pasar dengan nilai buku tersebut. Rumus untuk mencari PBV sebagai berikut:

## Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut  Kasmir  (2013)  Debt  to Equity  Ratio  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  menilai  utang  dengan ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara membandingkan  antara  seluruh  utang, termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan peminjam (kreditur) dengan pemilik perusahaan.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini berfungsi  untuk  mengetahui  setiap  rupiah
modal  sendiri  yang  dijadikan  untuk jaminan utang.
Bagi  bank  (kreditur),  semakin  besar rasio ini, akan semakin tidak menguntungkan  karena  akan  semakin besar risiko yang ditanggung atas kegagalan  yang  mungkin  terjadi  di perusahaan.  Namun  bagi  perusahan  justru semakin  besar  rasio  akan  semakin  baik. Sebaliknya  dengan  rasio  yang  rendah, semakin  tinggi  tingkat  pendanaan  yang  di sediakan  pemilik  dan  semakin  besar  batas pengamanan  bagi  peminjam  jika  terjadi kerugian  atau  penyusutan  terhadap  nilai aktiva.  Rasio  ini  juga  memberikan petunjuk  umum  tentang  kelayakan  dan risiko keuangan perusahaan.
Menurut  Prastowo  (2010)  dalam rangka  mengukur  risiko,  fokus  perhatian kreditor jangka panjang terutama ditujukan pada  prospek  laba  dan  perkiraan  arus  kas. Meskipun  demikian,  mereka  tidak  dapat mengabaikan pentingnya tetap mempertahankan  keseimbangan  antara proporsi aktiva yang ditandai oleh kreditor dan yang ditandai oleh pemilik perusahaan.
Keseimbangan proporsi antara aktiva yang  ditandai  oleh  kreditor  dan  yang didanai  oleh  pemilik  perusahaan  diukur dengan  ratio debt  to  equity ,  dengan  cara perhitungan sebagai berikut:

## Return On Asset (ROA)
Menurut  Prastowo  (2011)  return  on asset  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  memanfaatkan  aktivanya  untuk memperoleh  laba.  Ratio  ini  mengukur tingkat  kembalian  investasi  yang  telah dilakukan oleh perusahaan dengan menggunakan  seluruh  dana  (aktiva)  yang dimilikinya. Ratio ini dapat di perbandingkan dengan tingkat bunga bank yang berlaku.
Laba  yang  dipakai  disini  adalah  laba sebelum  bunga,  setelah  pajak,  untuk menggambarkan besarnya laba yang diperoleh perusahaan sebelum didistribusikan baik kepada kreditur maupun  pemilik  perusahaan.  Menurut Putra et  al ,  (2007)  ROA  pada  dasarnya merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk dapat  menghasilkan  keuntungan  dengan pemanfaatan aktiva yang dimiliki perusahaan

## Earning Per Share
Menurut Tandelilin (2010)
komponen  penting  pertama  yang  harus  di perhatikan  dalam  analisis  perusahaan adalah laba per lembar saham atau lebih di kenal  sebagai  Earning  per  Share  (EPS). Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan  yang  siap  di  bagikan  bagi semua  pemegang  saham  perusahaan. Besarnya  EPS  suatu  perusahaan  dapat diketahui  dari  informasi  laporan  keuangan perusahaan. Meskipun beberapa perusahaan  tidak  mencantumkan  besarnya EPS  perusahaan  bersangkutan  dalam laporan keuangannya, tetapi besarnya EPS suatu perusahaan dapat di hitung berdasarkan  infornasi  laporan  neraca  dan laporan rugi laba perusahaan.
Rumus  untuk  menghitung  EPS  suatu perusahaan adalah sebagai berikut:

## Penelitian Terdahulu
Beberapa
penelitian terdahulu tentang  pengaruh  DER,  ROA,  dan  EPS terhadap PBV diantaranya:
1.  Hasil  penelitian  Budi  dan  Eka  Nuraini Rachmawati (2014) menunjukkan bahwa  secara  simultan  ROE,  DER, Growth,  dan  firm  size berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  PBV secara simultan. Sedangkan ROE, DER, dan  growth  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  PBV, firm  size
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap PBV.
2.  Hasil  penelitian  Putra et  al, (2007) menunjukkan  bahwa  secara  simultan (bersama-sama) terdapat pengaruh antara  ROA,  DER,  EPS,  Beta  Saham dan  DPR  terhadap  PBV.  Sedangkan secara parsial
(masing-masing menunjukkan  bahwa  EPS  dan  DER berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  PBV.  sedangkan  ROA,  Beta Saham,  dan  DPR  tidak  berpengaruh signifikan terhadap PBV.
3.  Hasil penelitian Nurhayati (2013)
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan dan  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, sedangkan pada nilai perusahaan,
ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif dan signifikan. Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  kebijakan  dividen  dan  nilai perusahaan.
Hipotesis H1: Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV).
H2: Return On Asset (ROA) berpengaruh signifikan  terhadap Price  to  Book
Value (PBV) H3: Earning Per Share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap Price to Book Value (PBV)
H4:    DER,  ROA,  dan  EPS  berpengaruh signifikan  terhadap  PBV  secara simultan.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Menurut  Sugiyono  (2012)  populasi adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri atas:  objek  atau  subjek  yang  mempunyai kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  Telekomunikasi  yang terdaftar di BEI.
Sugiyono  (2012)  menyatakan  bahwa sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut.  Teknik  pengambilan  sampel dalam penelitian ini menggunakan sampling jenuh, menurut Sugiyono (2012) sampling  jenuh  adalah  teknik  penentuan sampel  bila  semua  anggota  populasi digunakan sebagai sampel.

## Definisi Operasional
1. Variabel Dependen Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut  Putra, et  al .  (2007)  DER merupakan  rasio  solvabilitas  yang digunakan  untuk  mengukur  tingkat leverage (penggunaan hutang) terhadap  total shareholder’s  equity yang  dimiliki  perusahaan.  Seacara sistematis  DER  dapat  dirumuskan sebagi berikut:

## Return On Asset (ROA)
Dwipratama (2009) Rasio ini mencerminkan kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba bersih  setelah  pajak  dari  total  aset yang  digunakan  untuk  operasional perusahaan.  Rumus  untuk  mencari ROA adalah sebagai berikut:

## Earning Per Share (EPS)
Menurut Defrizal (2005) EPS merupakan perbandingan antara pendapatan  yang  dihasilkan  (laba Bersih)  setelah  pajak  kemudian  di bandingkan  dengan  jumlah  saham beredar.  EPS  dapat  dirumuskan sebagai berikut:

## Alat Statistik
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk mengetahui apakah populasi data berdistribusi  normal  atau  tidak.  Uji  ini biasanya  digunakan  untuk  mengukur data  berskala  ordinal,  interval,  ataupun
rasio.  Dasar  pengambilan  keputusan  uji normalitas sebagai berikut:
1.  Data  berdistribusi  normal,  jika  nilai  sig (signifikansi) > 0,05.
2.  Data  berdistribusi  tidak  normal,  jika nilai sig (signifikansi) <0,05
b. Uji Multikolinearitas
Tujuan  dari  uji  multikolinearitas adalah  untuk  menguji  apakah  pada sebuah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel  independen. Jika terjadi korelasi, maka dinamakan problem  multikolinearitas  (multikol). Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya gejala  multikolinieritas  adalah  sebagai berikut: Melihat nilai tolerance:
1.  Tidak  terjadi  multikolinearitas  jika nilai tolerance lebih besar dari 0,10
2.  Terjadi  multikolinearitas  jika  nilai tolerance  lebih  kecil  atau  sama dengan 0,10
Melihat  nilai  VIF  (Variance  Inflation Factor) 1.  Tidak  terjadi  multikolinearitas  jika nilai VIF 10,0020
2.  Terjadi  multikolinearitas  jika  nilai VIF  lebih  besar  atau  sama  dengan
10,00
c. Uji Heteroskesdastisitas Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan  variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.  Model  regresi yang baik maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Dengan dasar Pengambilan Keputusan sebagai berikut:
1. Tidak terjadi heteroskedastisitas, jika nilai  t-hitung  <  t-tabel  dan  nilai signifikansi > dari 0,05.
2.  Terjadi  heteroskedastisitas,  jika  nilai t-hitung>  dari  t-tabel  dan  nilai signifikansi < dari 0,05.
d. Uji Autokorelasi Uji  autokorelasi  digunakan  untuk
mengetahui ada atau tidaknya
penyimpangan asumsi klasik autokorelasi  yaitu  korelasi  yang  terjadi antara  residual  pada  satu  pengamatan dengan  pengamatan  lain  pada  model regresi.  Prasyarat  yang  harus  terpenuhi adalah  tidak  adanya  autokorelasi  dalam model  regresi.  Metode  pengujian  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah dengan  uji  Breusch  Godfrey,  Uji  B-G sering  juga  disebut  sebagai  uji  LM21 (Lagrange  Multiplier).  Uji  ini  dapat menutupi  kelemahan  pada  uji  DW ketika  memberikan  hasil  “tidak  ada kesimpulan”  pengambilan  keputusan dapat dilakukkan sebagai berikut:
1.  Prob  Chi  Square  >  0,05  yang  berarti tidak terjadi autokorelasi
2.  Prob  Chi  Square  <  0,05  yang  berarti terjadi autokorelasi.

## Teknik Analisis Data
1. Analisis Regresi Berganda Regresi Linier Berganda Pengujian hipotesis menggunakan persamaan  Regresi  linier  Berganda dengan rumus sebagai berikut: Y= α + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + e Keterangan: Y   = PBV α   = Konstanta β1,2,3=Koefisien Regresi X1   = DER X2   = ROA X3   = EPS
e   = Eror/ residual

## Uji Hipotesis
1. Uji Parsial (Uji T)
Uji  signifikansi  individual  (uji  t) digunakan untuk menguji masingmasing variabel independen terhadap  variabel  dependen  dengan tingkat α = 5%.
a.  Jika  sig<0,05  maka  Ha  diterima, berarti  variabel  independen  secara parsial berpengaruh terhadap
variabel dependen.
b.  Jika  sig>0,05  maka  Ha  ditolak, berarti  variabel  independen  secara
parsial  tidak  berpengaruh  terhadap variabel dependen.
2. Uji Simultan (Uji F) Uji  signifikansi  simultan  (uji  f)
digunakan  untuk  melihat  pengaruh seluruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  dengan  tingkat  α  = 5%.
a.  Jika  sig  F-hitung  <0,05  maka  Ha diterima, berarti variabel independen secara simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.
b.  Jika  sig  F-hitung  >0,05  maka  Ha ditolak,  berarti  variabel  independen secara  simultan  tidak  berpengaruh terhadap variabel dependen.
3. Uji Koefisien Determinasi Koefisien  deteminasi  digunakan
untuk  menguji  besarnya  presentase variasi  variabel  dependen  yang  dapat dijelaskan oleh variasi variabel independen.  Nilai  determinasi  adalah antara  nol  sampai  satu.  Nilai  Ajusted R2  yang  kecil  berarti  kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan  variasi  variasi  variabel- variabel  dependen  memberikan  hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Variabel  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio) mempunyai  nilai  minimum  sebesar  -38,53 terdapat  pada  perusahaan  FREN,  nilai maximum  sebesar  79,65  terdapat25  pada perusahaan  BTEL  dan  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  2,8397  dengan  nilai standar deviasi sebesar 16, 29436.
Variabel  ROA  ( Return  On  Asset) mempunyai  nilai  minimum  sebesar  -  0,34 terdapat  pada  perusahaan  BTEL  dan  nilai maximum  sebesar  0,16  terdapat  pada perusahaan  TLKM  dan  nilai  rata-rata sebesar  0,0077  dengan  nilai  standar deviasi sebesar 0,13395.
Variabel  EPS (Earning  Per  Share) mempunyai  nilai  minimum  sebesar  - 678,97  terdapat  pada  perusahaan  BTEL dan  nilai  maximum  sebesar  637,40 terdapat pada perusahaan TLKM dan nilai rata-rata  sebesar  98,6297  dengan  nilai standar deviasi sebesar 304,98395.
Variabel  PBV  ( Price  to  Book  Value) mempunyai  nilai  minimum  sebesar  -17,94 terdapat  pada  perusahaan  FREN  dan  nilai maximum  sebesar  13,03  terdapat  pada perusahaan  BTEL  dan  nilai  rata-rata sebesar  2,3603  dengan  nilai  standar deviasi sebesar 4,88511.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tabel diatas menunjukan nilai p-value (sign) yang diperoleh adalah sebesar  0,559  >  0,05  yang  berarti  data berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Tabel diatas menunjukkan bahwa nilai prob. Chi-square sebesar 0,9197  >  0,05  yang  berarti  tidak  terjadi autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel  4.4  menunjukkan  tidak  ada satupun variabel bebas yang
signifikan secara statististik mempengaruhi variabel terikat RES2.
Hal ini dapat  dilihat  dari  probabilitas  signifikanya > 0,05. Jadi dapat disimpulkan model  regresi  ini  tidak  menunjukkan adanya heteroskesdastisitas.

## Uji Multikolineiritas
Hasil  olah  data  pada  tabel  diatas menunjukkan bahwa masing-masing vaeiabel  bebas  memiliki  nilai  tolerance  > 0,10.  Nilai variance  inflation  factor (VIF) untuk masing-masing variabel < 10. Hal ini menunjukkan bahwa variabel  DER,  ROA,  dan  EPS  tidak mengandung multikolinearitas.

## 1. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Berdasarkan hasil perhitungan regresi pada tabel 4.6 diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
PBV = 1,792 + 0,214 DER + 19,987 ROA + -0,002 EPS + e
1. Uji Signifikansi Nilai t
a. Uji Hipotesis 1
Variabel  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ) memiliki koefiien regresi positif sebesar 0,214  dengan  nilai  sign  (0,00)  <  α
(0,05), berarti DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap
PBV. Peningkatan  1  satuan  pada  DER  akan meningkatkan  PBV  sebesar  0,214 satuan. Hipotesis 1 (H1)
terbukti/diterima.
b. Uji Hipotesis 2
Variabel  ROA  memiliki  koefiien regresi  positif  sebesar  19,987  dengan nilai sign (0,00) < α (0,05), berarti DER berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  PBV.  Peningkatan  1  satuan pada  DER  akan  meningkatkan  PBV sebesar 19,987 satuan. Hipotesis 2 (H2) terbukti/diterima.
c. Uji Hipotesis 3
Variabel  EPS  ( Earning  Per  Share ) memiliki koefiien regresi negatif sebesar  -0,002  dengan  nilai  sign  (0,00) <  α  (0,05),  berarti  DER  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap PBV.  Peningkatan  1  satuan  pada  DER akan  m  PBV  sebesar  -0,002  satuan. Hipotesis 3 (H3) terbukti/diterima.
2. Hasil Uji Simultan (Uji F) Tabel  4.6  menunjukkan  hasil  uji nilai  F  diperoleh  p-value  (0,000)  <  α (0,05),  berarti  DER  (Debt  to  Equity
Ratio),  ROA  ( Return  On  Asset ),  dan
EPS  ( Earning  Per  Share )  secara serempak berpengaruh signifikan terhadap PBV ( Price to Book Value ).
3. Hasil Uji Koefisien Determinasi Nilai Ajusted  Rsquare sebesar 0,713  menunjukkan  bahwa  71,3% variasi  PBV  ( Price  to  Book  Value ) dapat  di  jelaskan  oleh  variabel  DER ( Debt  to  Equity  Ratio ),  ROA  (Return On  Asset),  dan  EPS  ( Earning  Per Share) . Sedang sisanya 29,7% dijelaskan  variabel  lain  diluar  model penelitian.

## Pembahasan
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama dapat di simpulkan bahwa DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap  PBV.  Hasil  penelitian  ini  sejalan
dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Putra et  al, (2007),  Budi  dan Rachmawati  (2014)  yang  menyatakan bahwa  DER  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap PBV. yang berarti jika DER  meningkat,  maka  nilai  PBV  juga akan  meningkat.  Artinya  bahwa  kebijakan hutang bukan dinilai sebagai  sesuatu  yang terlalu mengkhawatirkan perusahaan. Dalam hal ini kebijakan menambah hutang dipandang sebagai sebuah sinyal pertumbuhan perusahaan. Perusahaan yang sedang dalam pertumbuhan akan membutuhkan  pendanaan  yang  besar.  Hal ini  tidak  mungkin  dapat  dipenuhi  hanya dari  modal  sendiri,  sehingga  perusahaan memutuskan  untuk  membentuk  hutang baru  pada  pihak  ketiga  atau  kreditor selama  tambahan  hasil  investasi  lebih besar daripada tambahan biaya hutang.
Hasil pengujian kedua dapat disimpulkan  bahwa  ROA  berpengaruh positif dan signifikan terhadap PBV. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Nurhayati  (2013) yang menyatakan
bahwa ROA
berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  profit yang  semakin  tinggi  akan  memberikan indikasi  prospek  perusahaan  yang  baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham.
Meningkatnya  permintaan  saham  akan menyebabkan nilai perusahaan juga meningkat.
Hasil pengujian ketiga dapat disimpulkan  bahwa  EPS  berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap PBV. Hal  ini mengindikasikan bahwa EPS  yang menurun akan mencerminkan hasil investasi  perlembar  saham  juga  akan menurun, sehingga harga saham juga akan ikut  menurun  dan  dampak  akhirnya  pada PBV akan ikut menurun.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1.  Variabel  DER  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  variabel  PBV.  yang berarti jika DER meningkat,  maka nilai PBV juga akan meningkat.
2.  Variabel  ROA  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  PBV.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  efisien perputaran  asset  dan  atau  semakin tinggi  profit  margin  yang  diperoleh perusahaan  maka  akan  semakin  baik nilai perusahaan.
3. Variabel EPS berpengaruh negative dan tidak  signifikan  terhadap  PBV.  hal  ini menunjukkan  bahwa  EPS  yang  negatif akan menurunkan nilai PBV.
4.  DER (Debt  to  Equity  Ratio), ROA ( Return  On  asset), dan  EPS  ( Earning Per  Share) berpengaruh  signifikan terhadap  PBV  (Price  to  Book  Value) secara simultan.

## Saran
1.  Bagi perusahaan yang ingin meningkatkan nilai perusahaannya dengan  menggunakan  tolok  ukur  rasio price  to  book  value  (PBV),  maka disarankan untuk lebih  memperhatikan faktor  yang  mempengaruhi  rasio  PBV tersebut,  yaitu  DER  (Debt  to  Equity Ratio)  dan  ROA  (Return  On  Asset) karena  keduanya  merupakan  faktor yang  secara  parsial  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  rasio  PBV  dalam penelitian ini.
2.   Bagi  investor  yang  ingin  menanamkan modalnya  (berinvestasi)  pada  sebuah perusahaan, sebaiknya lebih memperhatikan  rasio  PBV  dalam membuat keputusan investasi.
3.   Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan untuk memperpanjang periode penelitian  serta  memperluas  sampel perusahaan dengan mencakup industri- industri  pasar  modal  lainnya  seperti industri  keuangan  dan  manufaktur. Peneliti  selanjutnya  juga  disarankan
untuk  menambah  variabel  independen lainnya  sehingga  dapat  diperoleh gambaran  yang  lebih  jelas  mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi rasio PBV.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriani,  Megawati  dan  Irawati  Juanaeni.
(2011).  Pengaruh  DER,  ROA,  dan EPS Terhadap PBV Pada Perbankan yang Terdaftar di BEI periode 2006- 2010.  Business  &  Management Review, vol. 2 no. 1, 203-215.
Brigham,  Eugene  dan  Joel  F.  Houston.
2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.  Edisi  kesepuluh.  Jakarta: Salemba Empat.
Budi,  Eka  Sapram  dan  Eka  Nuraini
Rachmawati. (2014). Analisis
Pengaruh Return On Equity, Debt to
Equity Ratio, Growth, dan Firm Size
Terhadap  Price  to  Book  Value  Pada
Perusahaan Property dan Real Estate di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akutansi, Vol. 22, No. 1, Juni 2014
Defrizal, Herry. (2005). Analisis Pengaruh
Faktor-faktor Fundamental Terhadap
Harga  Saham  dan  Perbandingan
Harga Saham dengan Nilai Normatif. Tesis Manajemen.
Universitas Diponegoro.
Dwipratama, Gede Priana. (2009). Pengaruh  PBV,  DER,  EPS,  DPR,
dan  ROA  Terhadap  Harga  Saham:
Study  Empiris  pada  Perusahaan
Food  and  Beverage  yang  Terdaftar di BEI. Skripsi Akuntansi.
Universitas Gunadarma.
Haikal, Salahudin. 2004. Key Management Ratios. Edisi ketiga. Jakarta: Salemba Empat.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2007.  Analisis Kritis  Atas  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada.
Hidayati,  Eva  Eko.  (2010).  Analisis Pengaruh  DER,  DPR,  dan  Size Terhadap PBV Perusahaan Manufaktur  yang  Listing  di  BEI Periode 2005-2007. Semarang: Tesis Manajemen. Universitas Diponegoro. Kasmir. 2013. Analisis Laporan Keuangan.  Jakarta  Utara  :  PT. Rajagrafindo Persada. Laksana,  Banter.  (2010).  Dampak  LDR dan ROA Terhadap
Nilai
Perusahaan: Study kasus pada Perusahaan  Jasa  Perbankan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2001-2007. Jurnal  Ekonomi, Keuangan, Perbankan, dan
Akuntansi.  Vol  2.  No  1  Mei  2010,
hal 35-46.
Nurhayati,  Mafizatun.  (2013).  Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Kebijakan
Dividend an Nilai Perusahaan. Jurnal
Keuangan dan Bisnis. Vol. 5, No. 2, Juli 2013.
Nasehah, Widyarti, (2012). Analisis Pengaruh ROE, DER, DPR, Growth, dan  Firm  Size  terhadap  PBV  study kasus  pada  perusahaan  manufakatur yang  listed  diBEI  periode  2007- 2010.
Diponegoro Journal
Management.  Vol.  1,  No.  1,  Tahun 2012, hal 1-9.
Pakpahan, Rosma, (2010). Pengaruh Faktor-Faktor
Fundamental
Perusahaan  dan  kebijakan  Diviiden Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal
Ekonomi  Keuangan.  Vol.2  No.2 Tahun 2010
Prastowo, Andi. 2010. Memahami
Metode-metode Penelitian. Yogyakarta: Arus Media.
Prastowo,  dwi.  2011.  Analisis  Laporan Keuangan:  Konsep  dan  Aplikasi. Edisi  Ketiga.  Yogyakarta:  Unit Penerbit  dan  Percetakan  Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi YKPN.
Prastowo,  Dwi  dan  Rifka  Juliaty.  2008.
Analisis Laporan Keuangan :
Konsep  dan  Aplikasi.  Yogyakarta:
Sekolah  Tinggi  Ilmu  Manajemen YKPN.
Putra, Tito Perdana, M. Chabachib, Mulyo Haryanto,  dan  Irine  Rini  Demi Pangestuti. (2007). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Beta Saham Terhadap Price  to  Book  Value:  Study  pada Perusahaan Real Estate dan Property yang Listed di Bursa Efek Indonesia Periode  Tahun  2004-2006.  Jurnal Study  Manajemen  dan  Organisasi. Vol 4. No.2, hal 1-15.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Bandung : Penerbit Alfabeta.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi:  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi Pertama. Yogyakarta: Kanisius.