## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591

## Peningkatan Kualitas Prinsip Manajemen Perusahaan Perkebunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Melalui Laporan Arus Kas Terhadap Return Saham
Flora Silalahi 1 , Asri Sanusi 1* , Juli Meliza 2
1 Program Studi Administrasi Bisnis, Politeknik LP3I Medan, Medan Jl. Sei Serayu No.48 D, Babura Sunggal, Kec. Medan Sunggal, Kota Medan, Sumatera Utara, Indonesia
2 Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen Sukma, Medan Jl. Sakti Lubis Nomor 80, Siti Rejo I, Kec. Medan Kota, Kota Medan, Sumatera Utara, Indonesia Email: 1 Silalahiflora877@gmail.com. 2* asrisanusilp3i@gmail.com, 3 newjuli07@gmail.com Email Penulis Korespondensi: asrisanusilp3i@gmail.com Submitted: 25/11/2022 ; Accepted: 29/11/2022 ; Published: 29/11/2022
Abstrak −Salah  satu  indikator  ekonomi  disuatu  negara  adalah  pasar  modal.  Indonesia  termasuk  negara  yang  pasar  modalnya mengalami  perkembangan,  hal  itu  terbukti  dengan  banyaknya  perusahaan  listing  di  pasar  modal.  Salah  satu  keuntungan  yang diperoleh dari kegiatan pasar modal adalah return saham. Return Saham merupakan pendapatan yang di peroleh investor karena menginvestasikan  dana  dalam  bentuk  saham.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  laporan  arus  kas terhadap return saham. Adapun objek yang teliti adalah PT. Astra Agro Lestari Tbk, PT. London Sumatra Indonesia Tbk, PT. Jaya Agra Wattie Tbk. Dalam penelitian ini indikator yang digunakan oleh penulis adalah  laporan arus kas dari aktivitas operasion al, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan. Hasil penelitian  menunjukan bahwa secara parsial dan simultan ada pengaruh antara arus kas terhadap return saham. Berdasarkan hasil penelitian yang di lakukan dengan uji t, di peroleh hasil bahwa nilai t hitung >t Tabel sehingga menunjukan ada pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen, untuk uji r menunjukan bahwa variabel arus  kas  operasional  memiliki  pengaruh  yang  sedang,  variabel  arus  kas  investasi    memiliki  pengaruh  yang  sangat  rendah  dan variabel arus kas pendanaan memiliki pengaruh yang rendah terhadap return saham. Sedangkan untuk uji f di peroleh hasil bahwa nilai F hitung >F Tabel sehingga menunjukan ada pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen. Serta untuk uji R 2 di peroleh hasil sebesar 44% (0,444 x 100%).
Kata Kunci: Arus Kas Operasi; Investasi; Pendanaan; Retunr Saham
Abstract −One of the economic indicators in a country is the capital market. Indonesia is one of the countries where the capital market is developing, this is proven by the  number of companies listing in the capital market. One of the advantages of capital market activities is stock returns. Stock Return is the income earned by investors for investing funds in the form of shares. This study aims to determine how the effect of cash flow statements on stock returns. As for the object of scrutiny is PT. Astra Agro Lestari Tbk, PT. London Sumatra Indonesia Tbk, PT. Jaya Agra Wattie Tbk. In this study, the indicators used by the authors ar e cash flow statements from operational activities, investment activities and financing activities. The results showed that partially and simultaneously there is an influence between cash flow on stock returns. Based on the results of research conducted with  the t-test, the results obtained that the value of tcount > ttable so that it shows there is an influence between the independent variables on the dependent variable, for the r-test shows that the operational cash flow variable has a moderate effect, the investment cash flow  variable  has  a  moderate  influence.  very  low  and  the  funding  cash  flow  variable  has  a  low  influence  on  stock  returns. Meanwhile, for the f test, the results obtained that the value of Fcount > Ftable so that it shows that there is an influence between the independent variables on the dependent variable. And for the R2 test, the results obtained are 44% (0.444 x 100%).
Keyword: Operating Cash Flow; Investment; Funding; Stock Return

## 1.  PENDAHULUAN
Salah satu  indikator ekonomi disuatu  negara adalah pasar modal. Jika pasar modal menunjukan peningkatan maka dapat di katakan bahwa prekonomian negara tersebut sedang mengalami perkembangan, begitu pula sebaliknya jika prekonomian suatu negara itu melemah maka pasar modal akan mengalami kelemahan. Indonesia termasuk negara yang pasar modalnya mengalami perkembangan, hal itu terbukti dengan banyaknya perusahaan listing di pasar modal (Ana  &  Rizal,  2016).  Semua  perusahaan  perseroan  terbatas  yang  tertutup,  memiliki  kesempatan  untuk go  public . Untuk bisa go public perusahaan harus menunjukan laporan keuangan sekurang-kurangnya 12 bulan dan telah di audit dengan  opini  wajar  tanpa  pengecualian.  (Uddin,  2020)  Laporan  keuangan  bertujuan  untuk  memberikan  informasi tentang posisi keuangan dan arus kas. Untuk mengetahui bagaimana perusahaan menghasilkan dan menggunakan kas atau setara kas maka para investor memerlukan laporan arus kas. (Angreini, 2016) Arus kas merupakan elemen penting di dalam perusahaan untuk mendukung kegiatan operasional perusahaan sehingga laporan arus kas menjadi perhatian utama  investor  dan  kreditor  dalam  menjalin  kerjasama  dalam  berinvestasi.  Investor  merupakan  pelaku  pasar  yang sangan  berperan  dalam  pasar  modal.  Berinvestasi  di  pasar  modal  merupakan  investasi  penanaman  modal  berupa saham.  (Trisnawati  &  Wahidahwati.,  2013)  dalam  penelitiannya  yang  berjudul “Pengaruh  Arus  Kas  Operasi, Investasi dan Pendanaan Serta Laba Bersih Terhadap Return Saham” . Alat  ukur yang di gunakan oleh peneliti yaitu arus kas  operasi, investasi  dan pendanaan serta laba bersih, dimana dari hasil penelitian menunjukan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara arus kas operasi, investasi, pendanaan dan laba bersih terhadap return saham. Sedangkan  pada  penelitian  ini  penulis    hanya  menggunakan  laporan  arus  kas  yang  terdiri  dari  aktivitas  operasi, investasi dan pendanaan (Firdaus, 2018). Pada penelitian ini penulis menggunakan laporan arus kas perusahaan yang

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Alasan penulis melakukan penelitian pada perusahaan perkebunan karena perkebunan merupakan salah satu perusahaan yang berkembang dan tersebar luas di Indonesia. Selain itu investasi di sektor perkebunan juga menjanjikan (Putriani & Sukartha, 2014). Berdasarkan latar belakang yang telah dijelaskan, maka  perumusan  masalah  pada  penelitian  ini  adalah  bagaimana  pengaruh  arus  kas  terhadap  return  saham  dan bagaimana peningkatan prinsip manajemen yang dilakukan oleh perusahaan.  Guna untuk membatasi ruang lingkup penelitian ini dan mengingat  keterbatasan kemampuaan yang dimiliki peneliti maka penulis menggunakan laporan arus kas yang terdiri  dari aktivitas operasi, aktivitas investasi  dan aktivitas pendanaan pada  perusahaan PT. Astra Agro  Lestari  Tbk,  PT.  London  Sumatra  Indonesia  Tbk,  dan  PT.  Jaya  Agra  Wattie  Tbk,  yang  terdaftar  di  BEI. Berdasrkan rumusan masalah diatas maka tujuan penelitian yang hendak di capai adalah untuk mengetahui pengaruh laporan arus kas  terhadap Return Saham.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Tempat dan Waktu Penelitian
Penulis melakukan penelitian ini pada perusahaan perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  periode tahun 2012-1016 yang di peroleh melalaui situs www.idx.co.id.

## 2.2 Jenis Data
Data yang digunakan penulis adalah data sekunder yang di peroleh dari www.idx.co.id. Data sekunder adalah data yang di  dapat  dari  dalam perusahaan yang sudah berbentuk  laporan keuangan dan profil perusahaan. Adapun data sekunder yang digunakan oleh peneliti adalah laporan arus kas dan harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. (Sugiyono, 2019) Data internal yaitu data yang di peroleh dari dalam perusahaan. Data yang di peroleh yaitu laporan arus kas periode tahun 2012-2016 dan perofil perusahaan yang di  dapatkan dari  website  perusahaan. Data ekternal adalah data yang di peroleh dari luar perusahaan. Adapun data ekternal yang di gunakan adalah data yang di peroleh dari website Bursa Efek Indonesia.

## 2.3 Populasi dan Sampel
Populasi yang di ambil penulis adalah seluruh perusahann perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.Sampel yang di gunakan dalam penelitian ini yaitu PT. Astra Agro Lestari Tbk, PT. London Sumatera Indonesia Tbk, dan PT. Jaya Agra Wattie Tbk.

## 2.4 Variabel
Variabel  dependen  merupakan  variabel  yang  di  pengaruhi  atau  merupakan    akibat  yang  di  peroleh  dari  variabel independen  (bebas).  Variabel  dependen  biasanya  di  lambangkan  dengan  “Y”.  Adapun  variabel  dependen  yang digunakan dalam penelian ini adalah Return Saham.Variabel independen atau variabel bebas merupakan variabel yang mempengaruhi  atau  penyebab  dari  variabel  dependen  (terikat).  Variabel  indepeden  umunya  menggunakan  simbol huruf  “X”. Varibel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah Laporan Arus Kas (Mangkunegara, 2017).

## 2.5 Hipotesis
Hipotesis adalah jawaban sementara atas masalah yang di teliti dan masih bersifat praduga sehingga masih harus di buktikan kebenarannya melalui penelitian yang dilakukan. Adapun Hipotesis sementara atas permasalahan yang di kemukakan adalah :
a) Bagaimana pengaruh arus kas operasi terhadap return saham? H 0 =  Tidak ada pengaruh antara arus kas operasi terhadap return saham. H 1 = Ada pengaruh arus kas operasi terhadap return saham.
b) Bagaimana pengaruh arus kas investasi terhadap return saham? H 0 =  Tidak ada pengaruh antara arus kas investasi terhadap return saham. H 1 = Ada pengaruh arus kas investasi terhadap return saham.
c) Bagaimana pengaruh arus kas pendanaan terhadap return saham? H 0 =  Tidak ada pengaruh antara arus kas pendanaan terhadap return saham. H 1 = Ada pengaruh arus kas pendanaan terhadap  return saham.
d) Bagaimana pengaruh arus kas terhadap return saham?
H 0 =  Tidak ada pengaruh antara arus kas terhadap return saham. H 1 = Ada pengaruh arus kas terhadap  return saham.

## 2.6 Metode Analisis
Penganalisisan  Laporan  Arus  Kas  terhadap  return  saham  menggunakan  statistik  regresi  sederhana.  Penelitian  ini menggunakan data berupa angka yang di olah dengan statistik. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan SPSS 22. Pengolahan data menggunakan uji t, uji koefisien korelasi (r),  uji f dan Uji Koefisisen Derteminasi. Dalam penelitian ini penulis menggunakan return saham tahunan.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591
𝑅𝑖𝑡 = (Pit−(pi(t−1))) Pi(t−1) (1) Keterangan : Rit
: Return saham Pit : Harga saham i pada periode t Pi (t-1) : Harga saham i pada periode t sebelumnya

## 2.7. Regresi Sederhana
Regresi  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  antar variabel  satu  dan  variabel  lainnya.  Variabel  yang  mempengaruhi disebut variabel independen dan variabel yang di pengaruhi disebut variabel dependen.
Persamaan regresi sederhana adalah :
Y= a + b 1 x 1 + b 2 x 2 + b 3 x 3 (2)
Keterangan
Y : Return saham a
: Konstanta b 1 : Koefisien regresi b 2 : Koefisien regresi b 3 : Koefisien regresi x 1 : Arus kas operasio x 2 : Arus kas investasi x 3 : Arus kas pendanaan

## 2.8 Uji t
Uji  t  adalah  pengujian  yang  di  lakukan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  satu  variabel  independen  dengan  satu variabel  dependen atau menunjukan seberapa jauh pariabel  penjelas atau independen secara individu menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2018) . Uji t ini dilakukan dengan cara menguji satu variabel independen dengan variabel  dependen.  Dalam  uji  ini  dapat  di  lihat  bentuk  pola  pengaruhnya  apakah  berpengaruh  positif  atau  negatif berdasarkan tanda positif atau negatif pada koefisien. Pengambilan keputusan dengan mengunakan uji t adalah sebagai berikut.
a. Jika t hitung < t Tabel maka H 0 di terima. b. Jika t hitung > t Tabel maka H 0 di tolak.

## 2.9 Uji Koefisisen Korelasi (r)
Koefisien  korelasi  adalah  pengujian  yang  di  lakukan  untuk  mengetahui  bagaimana  pengaruh  antara    variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Adapun  pedoman  dalam  memberikan  interprestasi  terhadap  koefisien korelasi adalah sebagai berikut :
Tabel 1. Pedoman interprestasi Pada Koefisien Korelasi Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,00 - 0,199 Sangat Rendah 0,20 - 0,399 Rendah 0,40 - 0,599 Sedang 0,60 - 0,799 Kuat 0,80 – 1,000 Sangat Kuat

## 2.10 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Uji F atau Analysis of Variance (ANOVA) adalah pengujian yang di lakukan untuk mengetahui hubungan antara satu vaiabel dependen dengan lebih dari satu vaiabel independen (keseluruhan variabel independen).Cara melakukan uji F adalah dengan membandingkan nilai statistik F hitung dengan nilai statistik F Tabel . a. Jika F hitung < F Tabel , maka H 0 diterima. b. Jika F hitung > F Tabel , maka H 0 ditolak.
2.11 Uji Koefisien Derteminasi (R 2 )
Koefisien  Derteminasi  (R 2 )  adalah  pengujian  yang  di  lakukan  untuk  mengetahui  berapa  persen  hubungan  antara variabel bebas dengan variabel terikat. Untuk itu dalam analisis regresi agar koefisien korelasi yang di peroleh dapat di  artikan,  maka  di  hitung  indeks  derterminasinya  yaitu  hasil  kuadrat  dari  koefisien  korelasi.  Apabila  variabel independe lebih dari satu maka nilai yang diambil di  Tabel Adjusted R Square, jika variabel independen hanya satu maka  nilai  yang  diambil  di  Tabel R  Square .  Adapun  rumur  uji  koefisien  deteminasi  (R 2 )  adalah  sebagai  berikut (Sugiyono, 2019)

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591

## 2.12 Laporan Keuangan
Menurut  (Hermanto  et  al.,  2015) “Laporan  keuangan  merupakan  suatu  ringkasan  transaksi  yang  di  lakukan  dari perusahaan yang terjadi selama satu periode akuntansi atau satu tahun buku”. Adapun jenis-jenis laporan keuangan menurut (Ryan., 2013) yaitu:(1) Laporan Laba Rugi adalah laporan yang berisi catatan aktivitas atau kegiatan ekonomi perusahaan  dalam  menjalankan  usahanya.  (2)  Laporan  perubahan  modal  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah perusahaan  mengalami  kenaikan  atau  penurunan  modal.  (3)  Neraca  adalah  informasi  mengenai  posisi  dan  jumlah aktiva, kewajiban atau utang, dan modal yang dimiliki oleh perusahaan. (4) Laporan arus kas berisi tentang informasi kegiatan-kegiatan yang ada kaitanya denngan penerimaan dan pengeluaran kas. (5) Catatan atas laporan keuangan adalah  catatan  tambahan  yang  di  tulis  setelah  laporan  keuangan  sebelumnya.  Tujuanya  adalah  untuk  mencatat keterangan yang tidak bisa dituliskan pada laporan keuangan sebelumnya.

## 2.13 Aktivitas Laporan Arus Kas
Menurut (Hery, 2016), bahwa aktivitas dalam pelaporan arus kas dapat di bagi menjadi tiga bagian antara lain: a) Aktivitas Operasi
Aktivitas yang paling utama dari perusahaan adalah terkaitan dengan aktivitas operasi. Ada dua metode yang apat digunakan dalam menghitung  dan melaporkan jumlah arus kas bersih  dari  aktivitas operasi  yaitu Metode tidak langsung dan Metode langsung.
b) Aktivitas investasi
Aktivitas investasi adalah membeli atau menjual tanah, bangunan, dan peralatan. Di samping itu aktivitas investasi juga  meliputi  pembelian  dan  penjualan  instrumen  keuangan  yang  bukan  untuk  tujuan  di  perdagangkan (non tranding securities), penjualan segmen bisnis dan pemberian pinjaman kepada entitas lain, termasuk penagihanya.
c) Aktivitas Pendanaan
Aktivitas pendanaan meliputi transaksi transaksi yang dimana kas diperoleh atau dibayarkan kembali kepemilik dana (investor) dan kreditor.

## 2.14 Saham
Menurut  (Fahmi,  2015) saham  terbagi  dua  yaitu  Saham  Biasa  dan  Saham  Preferen.  Saham  Biasa (coomon  stock) adalah surat  berharga yang di  jual oleh suatu  perusahaan yang menjelaskan nilai  nominal  (rupiah, dolar, yen dann sebagainya).  (Yocelyn  &  Christiawan,  2012)  Sedangkan  Saham  Preferent (Preffered  stock) adalah  suatu  surat berharga  yang  dijual  oleh  suatu  perusahaan  yang  menjelaskan  nilai  nominal,  yang  memberi  pemegangnnya pendapatan tetap dalam bentuk deviden yang akan di terima setiap kuartal (tiga bulanan).

## 2.15 Keuntungan dari Kepemilikan Saham
Menurut (Solihin, 2014) ada dua keuntungan yang akan di peroleh oleh para pemilik aham yaitu: (1) Deviden, yaitu pembagian  keuntungan  yang   diberikan  oleh  perusahaan  penerbit  saham  berasal  dari  keuntungan  yang  di  hasilkan perusahaan. (2) Dividen saham adalah pemberian dividen dalam bentuk sejumlah saham sehingga saham yang dimiliki pemegang saham akan bertambah.

## 2.16 Pengertian Return Saham
Menurut (Trisnawati & Wahidahwati., 2013) , “Return Saham merupakan pendapatan yang di peroleh investor karena menginvestasikan dana dalam bentuk.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Adapun  hasil  perhitungan  untuk  menjawab  hipotesis  yang  telah  dibuat,  maka  penulis  menggunakan  uji  statistik  t melalui SPSS 22. Hasil perhitungannya adalah sebagai berikut :

## 3.1 Hasil Uji t
Berdasarkan  uji  statistik  yang  persial  (individu),  pengaruh  antara  variabel  independen  terhadap  dependen  akan  di jelaskan pada Tabel 2. sebagai berikut.
Tabel 2. Hasil Uji Statistik t
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant)  -,102 ,072 -1,404 ,188 operasional 4,452E-13 ,000 2,224 3,304  ,007 Investasi 3,799E-13 ,000 1,992 2,783  ,018 Pendanaan  2,591E-13 ,000 ,695 1,816  ,097 a. Dependent Variable: return saham

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591
Dari Tabel di atas dapat dilihat pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen di lihat dari nilai t Tabel dimana nilai t hitung lebih besar dari t Tabel maka terdapat pengaruh antara variabel independe terhadap variabel dependen.  Dengan  demikian  dapat  diketahui  bahwa  variabel  arus  kas  operasi,  investasi  dan  pendanaan  memiliki pengaruh terhadap return saham.

## 3.2 Koefisien Korelasi (r)
Berdasarkan  hasil  uji  t,  maka  di  peroleh  variabel  arus  kas  memiliki  pengarauh  terhadap  return  saham.  Untuk mengetahui seberapa besar  pegaruh variabel  independen terhadap variabel  dependen akan di  jelaskan dalam pada Tabel berikut.

## Tabel 3. Hasil Uji Koefisien Korelasi variabel Arus Kas Operasional
Model Summary Model  R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,459 a ,211 ,150 ,205183
A. Predictors: (Constant), operasional
Dari hasil diatas diketahui bahwa  nilai R sebesar 0,459 sehingga menunjukan bahwa pengaruh yang di berikan arus kas aktivitas operasi terhadap return saham  adalah sedang. Hal ini sesuai dengan Tabel interprestasi koefisien korelasi dimana nilai interval antara 0,40 – 0,599 memiliki tingkat hubungan yang sedang.
Tabel 4. Hasil Uji Koefisien Korelasi variabel Arus Kas Investasi
Model Summary
Model  R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 ,139 a ,019 -,056 ,228749
A. Predictors: (Constant), investasi
Dari hasil diatas diketahui bahwa  nilai R sebesar 0,139 sehingga menunjukan bahwa pengaruh yang di berikan arus kas dari aktivitas investasi terhadap return saham  adalah sangat rendah . Hal ini sesuai dengan Tabel interprestasi koefisien korelasi dimana nilai interval antara 0,00 – 0,199 memiliki tingkat hubungan yang sangat rendah.
Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Korelasi variabel Arus Kas Pendanaan
Model Summary
Models  R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate
1 ,261 a ,068 -,004 ,223014
A. Predictors: (Constant), pendanaan
Dari hasil diatas diketahui bahwa  nilai R sebesar 0,261 sehingga meunjukan bahwa pengaruh yang di berikan arus  kas  dari  aktivitas  pendanaan  terhadap  return  saham    adalah  rendah.  Hal  ini  sesuai  dengan  Tabel  interprestasi koefisien korelasi dimana nilai interval antara 0,20 – 0,399 memiliki tingkat hubungan yang rendah.

## 3.3 Hasil Uji F
Berdasarkan  uji  statistik  F  yang  di  peroleh  secara  bersamaan  antara  tiga  variabel  independen  terhadap  variabel dependen akan di jelaskan pada Tabel 6 sebagai berikut :
Tabel 6. Hasil Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square  F Sig. 1 Regression ,391  3 ,130 4,727 ,024 b Residual ,303  11 ,028 Total ,694  14 A. Dependent Variable: return saham
B. Predictors: (Constant), pendanaan, operasional, investasi.
Dari data di atas dapat di ketahui bahwa F hitung sebesar 4,727 dan F Tabel 3,287. Karena nilai F hitung lebih besar dari F Tabel maka secara bersama-sama variabel independen  Arus kas operasi, investasi dan pendanaan berpengaruh terhadap variabel dependen.
3.4 Uji Koefisisen Derteminasi (R 2 )
Berdasarkan  uji  koefisien  derteminasi  yang  di  peroleh  secara  bersamaan  antara  tiga  variabel  independen  terhadap variabel dependen akan di jelaskan pada Tabel 7 sebagi berikut :
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Derteminasi (R 2 )

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591
Model Summary Model  R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate 1 ,750 a ,563 ,444 ,165976
A. Predictors: (Constant), pendanaan, operasional, investasi Dari  hasil  di  atas  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,444.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa kontribusi antara tiga variabel independen terhadap variabel dependen sebesar 44% (0,444 x 100%) sedangkan sisanya sebesar 56% berasal dari faktor-faktor lain. Adapun persamaan regresi sederhana adalah sebagi berikut : Return Saham = -0,102 + 4,452 x10 -13 Operasionalt, + 3,799 x10 -13 Investasi t + 2,591 x10 -13 Pendanaan t. Sehingga apabila terjadi kenaikan 1 satuan, maka nilai  arus kas dari aktivitas operasi akan naik sebesar 4,452, arus kas dari aktivitas investasi akan naik sebesar 3,799, dan arus kas dari aktivitas pendanaan sebesar 2,591.

## 3.5 Pembahasan
Setelah melakukan perhitungan pada variabel independen arus kas dari aktivitas operasi dengan menggunakan SPSS dimana hasil yang di peroleh adalah 3,304, maka dapat disimpulkan bawah nilai t hitung lebih besar dari t Tabel . Dengan demikian  pengambilan  keputusan  yang  di  ambil  adalah  menerima  H 1 dan  menolak  H 0, yaitu  arus  kas  operasional berpengaruh  terhadap  return  saham.  Adapun  pengaruh  yang  diberikan  antara  variabel  arus  kas  operasional  yaitu memiliki hubungan yang sedang. Arus kas dari aktivitas operasional merupakan aktivitas yang berasal dari kegiatan operasional perusahaan seperti  penjualan tunai, penerimaan piutang dan lain-lain.
Perhitungan arus kas dari aktivitas investasi dengan menggunakan SPSS dimana hasil yang di peroleh adalah 2,783, maka dapat disimpulkan bahwa nilai t hitung lebih besar dari t Tabel . Dengan demikian pengambilan keputusan yang di ambil adalah menerima H 1 dan menolak H 0, yaitu arus kas investasi berpengaruh terhadap return saham. Adapun pengruh yang diberikan antara variabel arus kas operasional yaitu memiliki hubungan yang sangat rendah. Arus kas dari aktivitas investasi merupakan aktivitas perusahaan yang digunakan untuk pembelian.
Sedangkan untuk perhitungan arus kas dari aktivitas pendanaan dengan menggunakan  SPSS dimana hasil yang di  peroleh  adalah  1,816,  maka  dapat  disimpulkan  bawah  nilai  t hitung lebih  besar  dari  t Tabel .  Dengan  demikian pengambilan keputusan yang di ambil adalah menerima H 1 dan menolak H 0, yaitu arus kas pendanaan berpengaruh terhadap return saham. Adapun pengaruh yang diberikan antara variabel arus kas operasional yaitu memiliki hubungan yang rendah. Arus kas dari aktivitas pendanaan merupakan aktivitas untuk pembayaran pinjaman bank, pembayaran dividen dan lain sebagainya.
Setelah melakukan perhitungan dengan SPSS dimana hasil yang di peroleh yaitu F hitung sebesar 4,727 dan F Tabel sebesar  3,287.  Kerena  nilai  F hitung lebih  besar  dari  pada  F Tabel ,maka  pengambilan  keputusan  yang  di  ambil  adalah menolak H 0 dan menerima H 1 yaitu arus kas operasional, investasi dan pendanaan berpengaruh terhadap return saham.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  dan  hipotesis  serta  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  di  ambil kesimpulan bahwa secara parsial ada pengaruh positif yang sedang antara arus kas operasi terhadap return saham. Hal tersebut di buktikan  nilai t hitung 3,304 dimana jika nilai t Tabel lebih kecil dari pada t hitung maka terdapat pengaruh antara variabel  independen terhadap  variabel  dependen. Sedangkan  Secara  parsial  adanya  pengaruh  positif  sangat  rendah antara arus kas investasi terhadap return saham. Hal tersebut di buktikan  nilai t hitung 2,783 dimana jika nilai t Tabel lebih kecil  dari  pada  t hitung maka  terdapat  pengaruh  antara  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Serta  ada pengaruh positif rendah antara arus kas pendanaan terhadap return saham. Hal tersebut di buktikan  nilai t hitung 1,816 dimana jika nilai t Tabel lebih kecil dari pada t hitung maka terdapat pengaruh antara variabel independen terhadap variabel dependen.
Ada  pengaruh  secara  simultan  antara  arus  kas  terhadap  return  saham    pada  perusahaan  perkebunan  yang terdaftar di BEI periode 2012-2016. Hal tersebut ditunjukan  dengan nilai F hitung 4,727dan F Tabel sebesar 3.287 dimana jika  nilai  F hitung lebih  besar  dari  F Tabel maka  terdapat  pengaruh  serempak.  Hal  ini  dapat  di  artikan  jika  arus  kas operasional, arus kas investasi dan arus kas pendanaan berperan dalam return saham.

## REFERENCES
Ana, S. R., & Rizal, N. (2016). Pengaruh Laba Akuntansi dan Arus Kas Serta Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham ( Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2014. Jurnal Spread , 6 (2), 65–76. Angreini, W. (2016). Analisis Pengaruh Bank Size, Suku Bunga Kredit, CAR dan LDR Terhadap Resiko Kredit (NPL) Pada Bank Umum Konvensional yang Go Public Periode 2000 - 2014. Skripsi Universitas Lampung .
Fahmi, I. (2015). Manajemen Investasi . Salemba Empat.
Firdaus, Y. et al. (2018). Pengaruh Kecanduan Game Online Terhadap Perilaku Konsumtif Siswa Pengguna Game Online. Jurnal Riset Terapan Akuntansi , 3 (Manajemen Aset Bagi Optimalisasi Pengelolaan Aset Tetap), 40–51. Ghozali, I. (2018). AplikasiAnalisisMultivarienteDengan Program SPSS 25 edisi 9 (B. P. U. Diponegoro. (ed.)). Hermanto, Bambang, & Agung, M. (2015). Analisa Laporan Keuangan (Cetakan Keempat) . Lentera Ilmu Cendekia. Hery. (2016). Mengenal Dasar - Dasar Laporan Keuangan . PT. Grasindo. Mangkunegara, A. A. A. P. (2017). Manajemen Sumber Daya Manusia Perusahaan (Remaja Rosdakarya. (ed.)).
Putriani, N. P., & Sukartha, I. M. (2014). Pengaruh arus kas bebas dan laba bersih pada return saham perusahaan LQ-45. E-

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 498 − 504 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.2591
Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 6 (3), 390–401. Ryan., A. (2013). Membuat Laporan Keuangan . Solihin, I. (2014). Pengantar Bisnis . Erlangga. Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D (C. Alfabeta (ed.)).
Trisnawati, W., & Wahidahwati. (2013). Pengaruh arus kas operasi, investasi dan pendanaan serta laba bersih terhadap return saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 1 (1), 77–92.
Uddin, B. (2020). Perancangan dan Implementasi Alat Rekam Data Stock Opname Berbasis Single Board Computer (SBC).
Petir , 13 (2), 240–254. https://doi.org/10.33322/petir.v13i2.1109
Yocelyn, A., & Christiawan, Y. J. (2012). Analisis pengaruh perubahan arus kas dan laba akuntansi terhadap return saham pada perusahaan berkapitalisasi besar. Journal of Finance , 14 (2), 81–90.