## Analisis Faktor - Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Jasa
Analysis Of Factors Affecting Capital Structure In Service Companies
Kania Ratnasari Universitas Sahid kania.ratnasari@yahoo.com
Abstrak - Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal  pada  perusahaan  jasa,  sub  sektor  hotel,  restoran  dan  pariwisata  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2013-2017. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah profitabilitas, likuiditas, ukuran  perusahaan,  struktur  aktiva  dan  struktur  modal.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  jasa  sub  sektor  hotel,  restoran  dan  periwisata yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Sampel diambil dengan menggunakan metode purposive  sampling  dan  diperoleh  8  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif.  Model analisis  data dalam penelitian  ini adalah  regresi  linier berganda  dengan menggunakan  model data  panel dan  menggunakan  aplikasi  program  Eviews  9.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Sedangkan  profitabilitas,  ukuran  perusahaan dan  struktur  aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Secara  simultan,  hasil  penelitian  ini menujukkan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan  struktur  aktiva  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.
Kata Kunci :  Struktur Modal, Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan,  dan Struktur Aktiva .
Abstrack  - This study aims to test empirically factors affecting the capital structure on services company, sub sector of hotel, restaurant and tourism listed in Indonesia Stock Exchange in the period of 2013-2017. Variables  used in  this  research  were  the  profitability,  liquidity,  company  size,  asset structure,  and capital structure.  This  study  used  secondary  data,  the  population  in  this  study  were  all  services  company,  sub sector of hotel, restaurant and tourism listed in Indonesia Stock Exchange in the period of 2013-2017. The samples  were  taken  by  using  purposive  sampling  method  and  acquired  8  companies.  This  study  uses quantitative methods. Model data analysis in this research is multiple linear regression method using data panel  model  and  using  application  program  Eviews  9.    The  result  of  this  study  indicate  that  partially liquidity has significant effect to the capital structure. While profitability, company size and asset structure have no significant effect to the capital structure. Simultaneously, the result of this study indicate that the profitability, liquidity, company size and asset structure have no significant effect to the capital structure.
Keywords : Capital Structure, Profitability, Liquidity, Company Size, and Asset Structure.

## PENDAHULUAN
Dalam  dunia  bisnis  saat  ini  perusahaan  pasti  menginginkan  agar  usahanya  dapat  terus  maju dan  berkembang.  Pengembangan  usaha  dalam  upaya  untuk  mengantisipasi  persaingan  yang semakin  ketat  seperti  sekarang  ini  akan  selalu  dilakukan  baik  oleh  perusahaan  besar  maupun perusahaan  kecil.  Setiap  ingin  melakukan  pengembangan,  perusahaan  pasti  membutuhkan dana untuk menjalankan usahanya.
Struktur modal merupakan pertimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang  jangka  panjang,  saham  preferen  dan  saham  biasa  (Sartono  2010:225).  Baik  buruknya struktur  modal  akan  memiliki  efek  langsung  terhadap  posisi  keuangan  perusahaan.  Manajer keuangan dituntut mampu menciptakan struktur modal yang optimal dengan cara menghimpun dana  dari  dalam  maupun  luar  perusahaan  secara  efisien,  yang  berarti  bahwa  keputusan manajer mampu meminimalisir biaya modal yang ditanggung oleh perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  dalam perusahaan. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba yang berhubungan dengan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri (Sartono, 2010:122). Menurut  Sartono  (2010:114)  likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban  finansial  yang  berjangka  pendek  tepat  pada  waktunya.  Maka  perusahaan  harus memelihara  likuiditasnya  agar  tidak  kesulitan  keuangan  dan  dapat  menjaga  struktur  modal optimal.
Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  penting  yang  menjadi  pertimbangan  dalam mengambil  keputusan  yang  berkaitan  dengan  struktur  modal,  di  mana  ukuran  perusahaan diukur dengan mengunakan logaritma natural dari aktiva.
Struktur  aktiva  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan.  Struktur  aktiva  perusahaan dapat diukur dengan fixed asset ratio (FAR) yang merupakan rasio perbandingan antara aktiva tetap  dengan  total  aktiva  untuk  mengukur  seberapa  efektif  perusahaan  dalam  memanfaatkan sumber dayanya (Pertiwi, 2018).

## TINJAUAN LITERATUR Struktur Modal
Keputusan  struktur  modal  dapat  memiliki  efek  yang  penting  bagi  nilai  perusahaan  dan  biaya permodalan.  Struktur  modal  yang  menghasilkan  nilai  perusahaan  yang  tertinggi  (biaya  modal yang terendah) adalah yang paling memberi manfaat bagi para pemegang saham.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  yang  berhubungan  dengan penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri  (Sartono,  2010:122).  Semua  perusahaan  tentu memiliki  tujuan  utama  yaitu  untuk  memperoleh  keuntungan  (profit).  Dengan  keuntungan tersebut  perusahaan  dapat  menjalankan  berbagai  aktivitasnya  dan  menjaga  keberlangsungan perusahaan di masa yang akan datang.

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  salah  satu  faktor  yang  diperhitungkan  dalam  keputusan  struktur  modal. Menurut  Sartono  (2010:114)  likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban finansial yang berjangka pendek tepat pada waktunya.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  karena  semakin  besar  suatu perusahaan  akan  cenderung  menggunakan  utang  yang  lebih  besar.  Hal  tersebut  dilakukan untuk memenuhi kebutuhan operasionalnya yang lebih besar dibandingkan dengan perusahaan kecil.  Pemilihan  pendanaan  yang  berasal  dari  utang  tersebut  dilakukan  perusahaan  untuk memenuhi  kebutuhan,  kegiatan,  dan  perkembangan  aktivitas  perusahaan  agar  mendapatkan keuntungan (laba) yang jauh lebih besar lagi dari sebelumnya.
Penelitian  ukuran  perusahaan  dapat  menggunakan  tolak  ukur  aset.  Karena  total  aset perusahaan  bernilai  besar  maka  hal  ini  dapat  disederhanakan  dengan  mentranformasikan  ke dalam logaritma natural (Ghozali, 2011:341).

## Struktur Aktiva
Struktur aktiva merupakan penentuan besar alokasi aktiva lancar maupun aktiva tetap (Brighan dan  Houston,  2011:188).  Struktur  aktiva  perusahaan  dapat  diukur  dengan fixed  asset  ratio (FAR)  yang  merupakan  rasio  perbandingan  antara  aktiva  tetap  dengan  total  aktiva  untuk mengukur seberapa efektif perusahaan dalam memanfaatkan sumber dayanya (Pertiwi, 2018). Pada perusahaan besar umumnya memiliki struktur aktiva yang besar hal tersebut dapat dilihat dari aktiva lancar dan aktiva tidak lancar yang dimilikinya.

## Hipotesis
Dalam  penelitian  ini  hipotesis  yang  diajukan  adalah  sebagai  berikut  (1)  Terdapat  pengaruh secara  signifikan  antara  Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal  (2)  Terdapat  pengaruh  secara signifikan  antara  Likuiditas  terhadap  Struktur  Modal  (3)  Terdapat  pengaruh  secara  signifikan antara  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal  (4)  Terdapat  pengaruh  secara  signifikan antara  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur  Modal  (5)  Terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Profitabilitas,  Likuiditas,    Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aktiva  secara  bersama-sama  terhadap Struktur Modal.

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif  dan kuantitatif.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  jasa,  sub  sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2017. Dengan jumlah populasi 25 perusahaan. Teknik sampling yang dipergunakan pada penelitian ini adalah purposive sampling .
Berdasarkan  kriteria,  sampel  perusahaan  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  adalah  8 perusahaan  jasa,  sub  sektor  hotel,  restoran  dan  pariwisata  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dengan  periode  penelitian selama 5 tahun  dari  tahun  2013-2017 dan  menggunakan laporan keuangan tahunan  yang telah diaudit, maka data observasi sebesar 8  × 5   = 40 data. Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan struktur aktiva, sedangkan variabel dependen dalam penelitian ini adalah struktur modal.

## Teknik Analisis Data

## Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah  terkumpul  sebagai  mana  adanya maksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  untuk  umum  atau  generalisasi  (Sugiyono, 2014:206). Statistik deskriptif adalah penyajian data melalui perhitungan mean, standar deviasi, minimum dan maksimum.

## Model Data Panel
Menurut  Rohmana  (2010:241),  bahwa  dalam  pembahasan  estimasi  model  regresi  data  panel ada  3  teknik  yang  dapat  digunakan  yaitu  (a) Common  Effect  Model adalah  model  yang menggabungkan data, tanpa melihat perbedaan waktu dan individu maupun waktu dan dapat di asumsikan  bahwa  perilaku  antar  perusahaan  sama  dalam  berbagai  tentang  waktu  (b) Fixed Effect  Model adalah  salah  satu  kesulitan  prosedur  data  panel  bahwa  intesep  dan  slope  yang konsisten  sulit  terpenuhi.  Untuk  mengatasi  hal  tersebut,  yang  dilakukan  dalam  panel  data adalah memasukan variabel boneka ( dummy variabel ) untuk mengizinkan terjadinya perbedaan nilai  parameter  yang  berbeda  beda  baik  lintas  unit  ( cross  section )  maupun  antar  waktu  ( time series )  (c) Random  Effect  Model mengasumsikan  setiap  perusahaan  mempunyai  perbedaan intersep,  yang  mana  intersep  tersebut  adalah  variabel  random  atau  stokastik.  Teknik  ini  juga memperhitungkan bahwa eror mungkin berkorelasi sepanjang cross section dan time series . Pemilihan Model Panel
Pertama,  menggunakan  uji  signifikan fixed  effect uji  F  atau chow-test .  Kedua,  Lagrange multiplier  (LM)  dan  ketiga  dengan  uji  Hausman. Chow-test atau likelihood  ratio  test adalah pengujian F Statistic untuk memilih apakah model yang digunakan common effect model (CEM) atau fixed effect model (FEM). Lagrange Multiplier (LM) adalah uji untuk memilih apakah model yang digunakan random effect model (REM) atau common effect model (CEM). Sedangkan uji Hausman adalah uji untuk memilih model fixed effect (FEM) atau random effect (REM). Uji Asumsi Klasik
Untuk  memenuhi  bentuk  model  regresi  yang  dapat  di  pertanggung  jawabkan,  terdapat beberapa  asumsi  klasik  yang  harus  dipenuhi  yaitu  (a)  Uji  Normalitas  Regresi , Uji  normalitas bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  dalam Eviews ,  normalitas  sebuah  data dapat  diketahui  dengan  membandingkan  nilai  Jarque-Bera  (JB)  dan  nilai Chi  Square tabel (χ 2 tabel)  (b)  Uji  Multikolinearitas , Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  melihat  ada  atau  tidaknya korelasi  yang  tinggi  antara  variabel-variabel  bebas  dalam  suatu model  regresi  linier  berganda. jika koefisien  koreasi  antara  masing-masing  variabel  bebas  lebih  besar  dari  0,8,  berarti  terjadi multikolinearitas  dalam  model  regresi  (c)  Uji  Heteroskedastisitas , Heteroskedastisitas  adalah dengan  melihat residual  graphics .  Jika  dalam  regresi residual  graphics tidak  membentuk  pola tertentu (bergelombang, melebar kemudian menyempit, pola linear atau kuadratis) maka dalam regresi asumsi heteroskedastisitas tidak terjadi.

## Uji Hipotesis
Dalam  uji  ini  yang  akan  di  uji  adalah  (a)  Uji  Parsial  (Uji  T),  Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui apakah  varibel  independen  mempengaruhi  variabel  dependen.  Jika t hitung >  t tabel :  signifikan, maka H 0 ditolak, Ha diterima, apabila t hitung < t tabel : tidak signifikan, maka H 0 diterima, Ha ditolak (b) Uji  Simultan  (Uji  F),  Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  varibel  independen mempengaruhi  variabel  dependen  secara  simultan.  Jika F statistik >F tabel :  signifikan,  maka  H 0 ditolak,  Ha  diterima,  apabila  F statistik <F tabel :  tidak  signifikan,  maka  H 0 diterima,  Ha  ditolak  (c) Koefisien  Determinasi,  Koefisien  determinasi  (R 2 )  dimaksudkan  untuk  mengetahui  seberapa jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Nilai  koefisien determinasi  (R 2 )  antara  0  (nol)  dan  1  (satu).  Niali  R 2 yang  mendekati  satu  berarti  variabel- variabel independen memberikan hampir semua informasi yang di butuhkan untuk memprediksi variasi  variabel  dependen.  Kelemahan  mendasar  pada  koefisien  determinasi  adalah  bisa terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam model.

## TEMUAN DAN BAHASAN

## Statistik Deskriptif
Berikut ini merupakan hasil statistik deskriptif yang diolah dari Eviews 9. Tabel 1. Statistik Deskriptif DER ROA CR SIZE SA Mean 85.81375 4.099250 155.2678 27.55850 73.42225 Median 75.74000 2.530000 122.2400 28.02500 75.58500 Maximum 322.5000 41.12000 494.9000 29.53000 93.15000 Minimum 13.78000 0.020000 73.13000 24.90000 52.88000 Std. Dev. 70.59239 6.585454 88.78066 1.361537 12.88360 Skewness 1.774260 4.575465 2.036482 -0.671847 -0.132257 Kurtosis 6.073130 26.32334 7.318363 2.243407 1.769273 Jarque-Bera 36.72687 1046.197 58.72881 3.963247 2.641096 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.137845 0.266989 Sum 3432.550 163.9700 6210.710 1102.340 2936.890
DER ROA CR SIZE SA Sum Sq. Dev. 194348.1 1691.360 307398.2 72.29751 6473.501 Observations 40 40 40 40 40
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan pada tabel diatas, dapat dijelaskan bahwa: Variabel Struktur Modal (DER) memiliki nilai rata-rata ( mean ) sebesar 85,81375, nilai standar deviasi 70,59239 dengan nilai maksimum sebesar 322,5000 dan nilai minimum sebesar 13,78000. Profitabilitas (ROA) memiliki nilai rata- rata ( mean ) adalah  4,099250, nilai standar deviasi  6,585454 dengan nilai maksimum sebesar 41,12000  dan  nilai  minimum  sebesar  0,020000.  Likuiditas  (CR)  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean ) adalah 155,2678, nilai standar deviasi 88,78066 dengan nilai maksimum sebesar 494,9000 dan nilai  minimum  sebesar  73,13000.  Ukuran  Perusahaan  ( SIZE )  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean ) adalah 27,55850, nilai standar deviasi 1,361537 dengan nilai maksimum sebesar 29,53000 dan nilai  minimum  sebesar  24,90000.  Struktur  Aktiva  (SA)  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )  adalah 73,42225,  nilai  standar  deviasi  12,88360  dengan  nilai  maksimum  sebesar  93,15000  dan  nilai minimum sebesar 52,88000.
Pemilihan Model Regresi Data Panel a. Uji Chow
Tabel 2. Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests Equation: FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 13.019790 (7,28) 0.0000
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan  hasil  dari  Uji chow pada  Tabel  4.6  diketahui  nilai Cross-section  F adalah 0.0000.  Karena  nilai  probabilitas  0.0000  <  0,05  yang  berarti  hipotesis  H 0 ditolak  dan  H a diterima. Maka model estimasi yang digunakan adalah fixed effect model (FEM). b. Uji Hausman
Tabel 3. Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: HAUSMAN Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.000000 4 1.0000
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan hasil dari Hausman Test pada Tabel 4.8 diketahui nilai Cross-section random adalah  1.0000.  Karena  nilai  probabilitas  1.0000  >  0,05  yang  berarti  hipotesis  H 0 diterima dan H a ditolak. Maka model estimasi yang digunakan adalah random effect model (REM). c. Uji LM ( Langrange Multiplier )
Tabel 4. Uji LM
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis
Cross-section Time Both Breusch-Pagan 18.00699 0.597667 18.60466 (0.0000) (0.4395) (0.0000) Honda 4.243465 -0.773089 2.453926 (0.0000) -- (0.0071) King-Wu 4.243465 -0.773089 1.942194 (0.0000) -- (0.0261) Standardized Honda 6.198509 -0.587774 0.478038 (0.0000) -- (0.3163) Standardized King-Wu 6.198509 -0.587774 -0.116999 (0.0000) -- -- Gourierioux, et al.* -- -- 18.00699 (< 0.01)
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan hasil dari uji Lagrange Multiplier pada Tabel 4.7 diketahui nilai Cross section Breusch-Pagan adalah  0.0000.  Karena  nilai Cross  section  Breusch-Pagan 0.0000  <  0,05 yang  berarti  hipotesis  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Maka  model  estimasi  yang  digunakan adalah random  effect  model (REM).  Berdasarkan  dari  ketiga  pengujian  yang  dilakukan maka menghasilkan kesimpulan, antara lain :
Tabel 5. Hasil Pemilihan Pengujian Model Regresi Data Panel
Metode Uji Pemilihan Pengujian Hasil Model Model digunakan Chow Test , pemilihan :
H 0 = CEM H a = FEM H 0 jika  Uji F Prob. >  α  0,05  dipilih CEM H a jikaUji F Prob. <  α  0,05  dipilih
FEM Common Effect vs Fixed
Effect , di mana uji f Prob = 0.0000 < α 0,05 Fixed Effect
Hausman Test , pemilihan : H 0 = REM
H a = FEM
H 0 jika  Uji  Hausman  prob. >  α  0,05 dipilih REM H a jika  Uji  Hausman  prob. <  α  0,05 dipilih FEM
Fixed Effect vs Random Effect , di  mana  Prob.  1.0000  > α 0,05 Random Effect Lagrange Multiplier (LM-Test ), pemilihan :
H 0 = CEM
H a = REM
H 0 jika cross-section  Breusch-Pagan > α 0,05 dipilih CEM H a jika cross-section  Breusch-Pagan < α 0,05 dipilih REM
Common  Effect  vs  Random Effect, di  mana cross-section
Breusch-Pagan =  0.0000  < α 0,05 Random Effect

## Sumber : Data sekunder yang dianalisis
Setelah dilakukan penaksiran model, maka model  yang lebih tepat  digunakan adalah Random Effect Model (REM).

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas 0 2 4 6 8 10 -100 -50 0 50 100 150 200 250
Series: Standardized Residuals Sample 2013 2017 Observations 40 Mean -1.16e-13 Median -5.847610 Maximum 230.3613 Minimum -84.89297 Std. Dev. 70.18894 Skewness 1.529079 Kurtosis 5.532947 Jarque-Bera 26.28026 Probability 0.000002

## Gambar 1. Uji normalitas
Dari  gambar  1  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  Probabilitas  JB (Jarque-Bera) menunjukkan bahwa  nilai  Probabilitas  JB (Jarque-Bera) lebih  dari  angka  2  sebesar  26,28026  bahwa  data adalah  normal. Maka  dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  dari  uji  normalitas  data  bisa dibuktikan berdistribusi normal.
Uji Multikolinieritas
Tabel 6. Uji Multikolinieritas ROA CR SIZE SA ROA 1.000000 0.559813 -0.136341 -0.143057 CR 0.559813 1.000000 -0.288339 -0.186482 SIZE -0.136341 -0.288339 1.000000 0.039709 SA -0.143057 -0.186482 0.039709 1.000000
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan  tabel  6  menunjukkan  bahwa  tidak  ada    koefisien  korelasi  antar  variabel  bebas lebih tinggi dari 0,8. Maka dapat disimpulkan tidak terjadi korelasi antar variabel bebas. Uji Heterokedastisitas
-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 1 - 1 3 1 - 1 4 1 - 1 5 1 - 1 6 1 - 1 7 2 - 1 3 2 - 1 4 2 - 1 5 2 - 1 6 2 - 1 7 3 - 1 3 3 - 1 4 3 - 1 5 3 - 1 6 3 - 1 7 4 - 1 3 4 - 1 4 4 - 1 5 4 - 1 6 4 - 1 7 5 - 1 3 5 - 1 4 5 - 1 5 5 - 1 6 5 - 1 7 6 - 1 3 6 - 1 4 6 - 1 5 6 - 1 6 6 - 1 7 7 - 1 3 7 - 1 4 7 - 1 5 7 - 1 6 7 - 1 7 8 - 1 3 8 - 1 4 8 - 1 5 8 - 1 6 8 - 1 7

## Standardized Residuals
Gambar 2. Uji heterokedasitas
Dalam  regresi  residual  graphics  tidak  membentuk  pola  tertentu  (bergelombang,  melebar kemudian menyempit, pola linear atau kuadratis) maka dalam regresi asumsi heteroskedastisitas tidak terjadi.
Pengujian Hipotesis Berdasarkan  pemilihan  estimasi  model,  maka  terpilihlah random  effect  model dengan  hasil estimasi sebagai berikut : Uji Signifikansi Parsial (Uji t)
Tabel 7. Hasil Pengujian Parsial Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 376.1981 153.3161 2.453742 0.0193 ROA 0.827617 0.709628 1.166270 0.2514 CR -0.154566 0.046320 -3.336922 0.0020 SIZE -8.661535 8.809207 -0.983237 0.3322 SA -0.423291 1.346556 -0.314351 0.7551
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
1. Diketahui nilai prob. untuk pengaruh Profitabilitas (X 1 ) terhadap Struktur Modal (Y) sebesar 0,2514 > 0,05 bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.
2. Diketahui nilai prob. untuk pengaruh Likuiditas (X 2 ) terhadap Struktur Modal (Y) sebesar 0,0020 < 0,05 bahwa Ho ditolak dan Ha diterima.
3. Diketahui nilai prob. untuk pengaruh Ukuran Perusahaan (X 3 ) terhadap Struktur Modal (Y) sebesar 0,3322 > 0,05 bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.
4. Diketahui nilai prob. untuk pengaruh Struktur Aktiva (X 4 ) terhadap Struktur Modal (Y)
sebesar 0,7551 > 0,05 bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.
Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Tabel 8. Hasil Pengujian simultan F-statistic 0.678609 Durbin-Watson stat 2.151035 Prob(F-statistic) 0.611401
Sumber : Data diolah dengan Eviews 9
Berdasarkan hasil estimasi diatas, F-statistics mempunyai nilai sebesar 0,678609 atau lebih kecil dari Ftable sebesar 2,634. Sedangkan nilai probabilitas F-statistics 0,611401 atau lebih besar dari 0,05, sehingga Ho diterima dan Ha ditolak.
Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.071973 Mean dependent var 18.47129 Adjusted R-squared -0.034087 S.D. dependent var 31.85485
Pada  penelitian  ini R 2 mempunyai  nilai  sebesar  0,071973.  Artinya  variabel  independen  yang ada  dalam  model  dapat  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  7,20%  sedangkan  92,80% sisanya dijelaskan oleh variabel lain di luar model.
Pembahasan Pengaruh Profitabilitas (X 1 ) terhadap Struktur Modal (Y)
Berdasarkan  output  persamaan  dan  hasil  uji  t,  dapat  diketahui  bahwa  koefisien  variabel profitabilitas  bernilai  positif  dan  tidak  berpengaruh  signifikan  sebesar  0,827617.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kenaikan  Profitabilitas  sebesar  1%  akan  menaikkan  struktur  modal sebesar  0,827617%.  Perusahaan  dengan  tingkat  laba  tinggi  belum  tentu  memilih  pendanaan internal daripada menggunakan dana eksternal yaitu utang. Begitupun sebaliknya dengan laba yang  rendah  belum  pasti  perusahaan  menggunakan  dana  eksternalnya  untuk  membiayai aktivitas  investasi  perusahaannya.  Tidak  berpengaruhnya  profitabilitas  dikarenakan  besarnya laba  setelah  pajak  tidak  mengalami  peningkatan  dibandingkan  dengan  total  assetnya yang menyebabkan besarnya ROA perusahaan menjadi rendah. Pengaruh Likuiditas (X 2 ) terhadap Struktur Modal (Y)
Berdasarkan  output  persamaan  dan  hasil  uji  t,  dapat  diketahui  bahwa  koefisien  variabel likuiditas  bernilai  negatif  dan  berpengaruh  signifikan  sebesar  -0,154566.  Hal  ini  menunjukkan
bahwa  kenaikan  likuiditas  sebesar  1%  akan  menurunkan  struktur  modal  sebesar  0,154566%. Perusahaan  yang  mempunyai  likuiditas  yang  tinggi  akan  mengurangi  utangnya.  Hal  ini disebabkan karena perusahaan sudah memiliki pendanaan sumber internal yang tinggi melalui aset,  maka  semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan  akan  menurunkan  penggunaan dana eksternalnya. Hal ini sesuai dengan Pecking Order Theory yang menjelaskan perusahaan yang  mempunyai  tingkat  keuntungan  yang  tinggi  justru  mempunyai  tingkat  utang  yang  lebih kecil. Tingkat utang yang kecil tersebut tidak dikarenakan perusahaan mempunyai target tingkat utang yang kecil, tetapi karena mereka tidak membutuhkan dana eksternal. Tingkat keuntungan yang tinggi menjadikan dana internal mereka cukup untuk memenuhi kebutuhan investasi. Pengaruh Ukuran Perusahaan (X 3 ) terhadap Struktur Modal (Y)
Berdasarkan output persamaan dan hasil uji t, dapat diketahui bahwa koefisien variabel ukuran perusahaan  bernilai  negatif  dan  berpengaruh  signifikan  sebesar  -8,661535.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kenaikan  ukuran  perusahaan  sebesar  1%  akan  menurunkan  struktur modal  sebesar  8,661535%.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  ternyata  semakin  kecil penggunaan  dana  eksternalnya.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  memiliki  asset  yang tinggi  dan  mampu  memaksimalkan  asesetnya  sebagai  sumber  operasional  utama  sehingga dapat mengurangi penggunaan hutangnya.
Pengaruh Struktur Aktiva (X 4 ) terhadap Struktur Modal (Y)
Berdasarkan output persamaan dan hasil uji t, dapat diketahui bahwa koefisien variabel struktur aktiva bernilai positif dan tidak berpengaruh signifikan sebesar -0,423291. Hal ini menunjukkan bahwa  kenaikan  ukuran  perusahaan  sebesar  1%  akan  menurunkan  struktur  modal  sebesar 0,423291%.  Tidak  signifikan  struktur  aktiva  disebabkan  karena  aktiva  tetap  dapat  ditutup menggunakan  modal  sendiri  yang  membuat  sebagian  dana  untuk  aktiva  tetap  tidak  harus dipenuhi dengan hutang. Hal ini berarti perusahaan mampu menggunakan modal sendiri dalam mengembangkan  usahanya  tanpa  menggunakan  utang.  Aktiva  tetap  dapat  digunakan  untuk kegiatan  operasional  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba,  sehinggal  laba  yang  diperoleh dapat digunakan untuk menambah investasinya kembali.
Pengaruh  Profitabilitas  (X 1 ),  Likuiditas  (X 2 ),  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  dan  Struktur  Aktiva (X 4 ) Secara Bersama-Sama terhadap Struktur Modal (Y) Dapat  dilihat  bahwa F-statistic menunjukan  nilai  0,678609  sedangkan  F tabel menunjukan  nilai sebesar  2,641  yang  berarti  bahwa F-statistic <  F tabel dan  nilai  signifikansi  sebesar  0,611401  > 0,05  yang  berarti  Profitabilitas,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Struktur  Aktiva  tidak berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  Struktur  Modal  pada  perusahaan  jasa,  Sub- Sektor Hotel, Pariwisata, Restoran  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017, dari  hasil  empiris  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  masih  banyaknya  faktor-faktor (variabel  bebas)  lainnya  yang  tidak  diteliti  oleh  peneliti  sebagai  penentu  atau  mempengaruhi struktur modal secara bersama-sama .

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan dengan melalui beberapa uji yang telah dijelaskan sebelumnya,  maka  diperoleh  kesimpulan  bahwa  sesuai  dengan  rumusan  masalah  dan  tujuan penelitian serta hasil analisis  yang telah dilakukan dapat diperoleh kesimpulan sebagai berikut (1)  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini ditunjukan  oleh  koefisien  sebesar  0,827617  dan  nilai  thitung  1,166270  <  ttabel  2,028  dengan signifikansi  sebesar  0,2514  >  0,05  (2)  Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur modal. Hal ini ditunjukkan oleh koefisien sebesar -0,154566 dan nilai thitung -3,336922 >  ttabel  -2,028  dengan  signifikansi  sebesar    0,0020  <  0,05  (3)  Ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  koefisien sebesar  -8,661535  dan  nilai  thitung  -0,983237  <  ttabel  -2,028  dengan  signifikansi  sebesar 0,3322 > 0,05 (4) Struktur aktiva tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap struktur modal.
Hal ini ditunjukkan oleh koefisien sebesar  -0,423291  dan nilai thitung  -0,314351< ttabel  -2,028 dengan  signifikansi  sebesar  0,7551  >  0,05  (5)  Profitabilitas,  likuiditas,  ukuran  perusahaan  dan struktur  aktiva  secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur modal pada perusahaan jasa, sub sektor hotel, restoran dan pariwisata yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  2015-2017.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  F-statistics  mempunyai  nilai sebesar  0.678609  atau  lebih  kecil  dari  Ftable  sebesar  2,634.  Sedangkan  nilai  probabilitas  F- statistics 0.611401 atau lebih besar dari 0,05.

## REFERENSI
Brigham,  F,  E.,  &  Houston,  J.  F.  (2011). Dasar  -  Dasar  Manajemen  Keuangan  Edisi  Sebelas. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali,  I.  (2011). Aplikasi  Analisis  Multivariative  Dengan  Program  SPSS. Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Pertiwi,  I.,  &  Darmayanti.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Struktur  Aktiva  Dan Kebijakan  Deviden  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI. E-Jurnal Manajemen UNUD Volume VII Nomor VI , 3115-3143.
Rohmana, Y. (2010). Ekonomitrika Teori Dan Aplikasi Dengan Eviews. Bandung: Laboratorium Pendidikan Ekonomi Dan Koperasi.
Sartono,  A.  R.  (2010). Manajemen  Keuangan  Teori  Dan  Aplikasi  Edisi  Empat. Yogyakarta: BPFE.
Sugiyono. (2014). Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.