## REAKSI SAHAM INDEKS JII TERHADAP PENGUMUMAN RESHUFFLE KABINET KERJA TAHUN 2015 DI BURSA EFEK INDONESIA
Herizka Ayuk Arviani
ayukarviani@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan
Rikha Muftia Khoirunnisa Rikha@mgm.uad.ac.id Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
This  study  aims  to  determine  the  speed  of  JII  stock  price  reaction  on  the  Indonesia Stock Exchange around the date of the announcement of the Working Cabinet reshuffle and to  analyze  the  difference  in  average  trade  volume  in  the  period  before  and  after  the announcement  of  the  Working  Cabinet  reshuffle.  This  data  collection  technique  uses population techniques taken by 30 companies in the JII Index for the period June - November 2015 with observation period 10 days before and 10 days after the announcement.  Analysis tools that are used to determine the reaction of stock prices before and after using one sample t test while the analytical tool to distinguish the average trading volume using paired sample t test  using  an  alpha  level  (α)  of  10%.  The  results  of  the  analysis  of  stock  price  reactions indicate  that  there  is  a  JII  stock  price  reaction  at  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period before  and  after  the  announcement  of  the  Working  Cabinet  reshuffle.  Because  abnormal returns occur at H-7, H-4, H-1, H0, H + 1, H + 7 and H + 10. And the results of the average volume  test  that  is  there  is  a  difference  in  the  average  trading  volume  before  and  after  the announcement  of  the  Working  Cabinet  reshuffle.  This  can  be  seen  from  the  significance value lower than alpha 10% (0.033 <0.0.1).
Keyword : Cabinet reshuffle announcement; abnormal return; trading volume.

## PENDAHULUAN
Keberadaan  pasar  modal  memberi arti penting pada kegiatan perekonomian di Indonesia.  Adanya  pasar  modal  ini memunculkan  kegiatan yang  menjadi rutinitas  seseorang  dalam  penanaman investasi di  pasar modal, kegiatan tersebut tidak bisa lepas dari tujuan pasar modal itu sendiri.  Kondisi harga  saham  yang  terus berfluktuasi  menjadi  hal  yang  menarik dalam kegiatan  berinvestasi  karena  dari investasi  tersebut  dapat  menghasilkan return akan  tetapi  juga  menghasilkan tingkat risiko yang sangat tinggi. Risiko ini tidak  dapat  dihilangkan  tetapi  investor dapat  menghindari  atau  meminimalisir risiko  dengan  cara  mengamati  sumber- sumber  risiko  dan  setiap  informasi
yang  mempengaruhi  kegiatan  investasi tersebut. Pada dasarnya informasi merupakan  salah  satu  unsur  penting  yang tidak  dapat  dipisahkan  dari  aktivitas investor  di  pasar  modal.  Sebab  dengan adanya  informasi  yang  relevan, investor dapat  memiliki  gambaran  mengenai  risiko dan expected  return dari suatu  sekuritas dalam rangka menentukan keputusan serta strategi investasi untuk memperoleh tingkat  pengembalian  yang  maksimal. Informasi yang dimaksud berkaitan dengan kondisi atau situasi yang dianggap relevan terhadap  penilaian  harga  saham,  baik berita  resmi  maupun  isu.  Informasi  yang dapat  mempengaruhi  reaksi  pasar  modal tidak  hanya  berasal dari  kondisi  ekonomi, tetapi  juga dapat  berasal  dari  faktor-faktor non  ekonomi  seperti  peristiwa  hukum, peristiwa  sosial  dan  gejolak  politik  di
dalam  Negri  yang  berpengaruh  pada pergerakan saham di bursa efek.
Banyakya  peristiwa  yang  timbul yang  dapat  mempengaruhi  reaksipasar modal  terdapat  peristiwa  yang  terkadang tidak  terlalu  diperhatikan  oleh investor dalam berinvestasi tetapi peristiwa tersebut dapat mempengaruhi hasil dari investasinya, seperti peristiwa politik yang dapat memberikan dampak positif maupun negatif  terhadap  penilaian  para  investor dan  calon investor,  terutama  bagi  investor asing  dan  calon  investor  asing.  Menurut Alkaff  (2010)  dalam  Wardhani  (2013) peristiwa-peristiwa politik merupakan salah  satu  bagian  dari  lingkungan  non ekonomi  yang  dapat berpengaruh  pada kondisi  pasar  modal,  karena  dinamika situasi politik pada dasarnya juga berkaitan dengan  stabilitas  perekonomian  suatu Negara. Kondisi  politik  yang  stabil cenderung  meningkatkan  kinerja  ekonomi suatu Negara. Hal ini dikarenakan rendahnya risiko kerugian yang diakibatkan  oleh faktor  non  ekonomi, adanya peristiwa politik dapat mempengaruhi  stabilitas Negara,  seperti pemilihan umum, pergantian kepala Negara,  pergantian struktur  kabinet  baru, ataupun berbagai kerusuhan politik. Peristiwa  politik seperti  perombakan susunan kabinet baru pada umumnya tidak sulit  diduga karena  tanda-tanda  awal  akan dilakukanya pergantian  dan kapan akan di umumkan kabinet itu dapat dilihat melalui berbagai  isu  yang  diberitakan dalam berbagai  media.  Perombakan  susunan kabinet ( reshuffle ) memang tidak mengintervensi bursa saham secara langsung, tetapi informasi mengenai peristiwa  ini  dapat  diserap  oleh  para pelaku  pasar  modal  dan  mempengaruhi pengambilan keputusan para investor, pada akhirnya  pasar  dapat  bereaksi terhadap informasi  tersebut  dan  harga  saham  mulai melakukan  penyesuaian sehingga  dapat dikatakan  bahwa  secara  tidak  langsung peristiwa  ini mempengaruhi return  saham dan  volume  perdagangan  saham  di  bursa efek.
Pengaruh  positif  maupun  negatif  dalam pristiwa  politik  di  harga  saham  itu tergantung  dari  pendapat  masing-masing investor dan calon investornya.
Menurut Francis (1992) dalam Lestari dan Subekti (2002) volume perdagangan saham  dipandang  sebagai  indikator  dari kuat  atau  lemahnya pasar.  Jika  volume perdagangan  meningkat  sejalan  dengan pergerakan harga saham, baik naik ataupun turun,  maka  kemungkinan  besar  saham akan bertahan  pada  trend  yang  berlaku pada saat itu.
Apabila  pasar  bereaksi  negatif return saham  yang  diperjualbelikan akan menurun dan apabila pasar bereaksi positif maka return saham  yang diperjualbelikan akan  meningkat.  Secara  tidak  langsung peristiwa  politik mempengaruhi  aktivitas di  bursa  efek.  Berdasarkan  arti  katanya, reshuffle dapat  berarti  mengacak  kembali atau merombak, dan Kabinet berarti badan atau dewan pemerintahan yang terdiri atas menteri  (www.kbbi.web.id).  Jadi reshuffle kabinet  dapat  diartikan  sebagai  proses mengacak  kembali  atau merombak  badan atau dewan pemerintahan yang terdiri atas menteri. Perombakan  kabinet  merupakan salah satu peristiwa politik yang dilakukan oleh  kepala  pemerintahan  seperti  presiden sebagai langkah awal dalam pemerintahaan  baru  dan  menentukan  para menteri  yang  akan  membantu dalam menjalankan  pemerintahan  dan  kebijakan- kebijakan yang melayani rakyat.
Pada  pemerintahan  baru  yang dipimpin  oleh  presiden  Joko  Widodo dan  wakil  Presiden  Jusuf  Kala,  mereka membentuk  kabinet  baru  yang  diberi nama  Kabinet  Kerja  dan  terdiri  dari  34 kementrian  yang  dibagi  menjadi  (20) dari  kalangan  Profesional  dan  (14)  dari kalangan elit partai politik. Dari pembentukan kabinet baru tersebut
Presiden  Jokowi  kurang  puas  terhadap kinerja  beberapa  menterinya.  Kebijakan- kebijakan yang diambil oleh para menteri  tidak  sesuai  dengan  kenyataan  di lapangan,  karena  itu  rupiah  menjadi anjlok  dan  para  investor  asing  mulai
menarik  sahamnya.  Sektor  Bursa  Efek Indonesia menyatakan bahwa IHSG menjadi  turun  hingga  titik  paling  rendah. Banyak buruh pabrik  yang di PHK karena kurs rupiah turun mempengaruhi harga saham, hal ini dilakukan perusahaan karena  pendapatan  perkapita industri  juga turun.  Munculnya  berbagai  isu  yang membuat masyarakat resah tersebut menjadi salah satu alasan Presiden Jokowi mengambil  keputusan untuk  mengubah atau  mengganti  beberapa  menterinya, dengan harapan adanya  menteri baru  yang lebih profesional dapat membawa perekonomian indonesia  menjadi  lebih baik dan maju.
Rumusan Masalah 1.  Apakah  terdapat abnormal  return disekitar tanggal pengumuman reshuffle Kabinet Kerja ?
2.  Apakah  terdapat  perbedaan  rata-rata volume  perdagangan  sebelum  dan sesudah pengumuman reshuffle Kabinet Kerja ?

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Landasan Teori Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  pertemuan antara pihak yang memiliki kelebihan dana dan  pihak  yang  membutuhkan  dana dengan  cara memperjualbelikan  sekuritas. Undang-undang  pasar  modal  No.  8  tahun 1995  tentang  pasar  modal  mendefinisikan pasar  modal  sebagai  “kegiatan yang bersangkutan  dengan  penawaran  umum dan  perdagangan  efek, perusahaan  yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan dengan efek” (Tandelilin, 2010).

## Investasi
Investasi secara luas membutuhkan aset  yang  produktif  untuk mengubah  satu
unit konsumsi yang ditunda untuk dihasilkan  menjadi lebih  dari  satu  unit mendatang.  Dengan  demikian,  investasi dapat didefinisikan sebagai penunda konsumsi  sekarang  untuk  dimasukan keaset  produktif  selama  periode  waktu tertentu  (Jogiyanto,  2009). Investasi  juga diartikan  sebagai  komitmen  atas  sejumlah dana  atau sumber  dana  lainnya  yang dilakukan  pada  saat  ini,  dengan  tujuan memperoleh sejumlah keuntungan di masa datang. Menurut Sunariyah (2003)
“Investasi adalah penanaman modal untuk satu  atau  lebih  aktiva yang  dimiliki  dan biasanya  berjangka  waktu  lama  dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa- masa  yang  akan  datang”.  Dewasa inibanyak  negara-negara  yang  melakukan kebijaksanaan yang bertujuan untuk meningkatkan  investasi  baik  domestik ataupun  modal  asing.  Hal ini  dilakukan oleh  pemerintah  sebab  kegiatan  investasi akan  mendorong pula  kegiatan  ekonomi suatu  negara,  penyerapan  tenaga  kerja, peningkatan output yang dihasilkan, penghematan devisa atau bahkan penambahan devisa.

## Efisiensi Pasar
Para  ahli  ekonomi  mengatakan bahwa  pasar  modal  yang  efisien adalah pasar  yang  harga  sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua informasi yang relevan.  Semakin  cepat  informasi  baru tercermin pada  harga  sekuritas,  semakin efisien  pasar  modal  tersebut  maka  akan sangat  sulit  bagi  para  pemodal  untuk memperoleh tingkat keuntungan diatas  normal  secara  konsisten  dengan melakukan transaksi perdagangan di  bursa efek. Efisiensi dalam artian ini sering juga disebut  sebagai efisiensi  pasar  secara informasi ( informationally efficient market )  yaitu bagaimana  pasar  bereaksi terhadap  informasi  yang  tersedia.  Jadi harga saham  yang  berlaku  di  pasar  modal sudah  merefleksikan  semua  informasi yang tersedia (Jogiyanto, 2000)

## Return
Return adalah  hasil  yang  diperoleh dari  suatu  kegiatan  investasi. Return yang tinggi memberikan gambaran  bahwa kompensasi yang diterima besar, demikian pula  sebaliknya return yang  rendah memberikan  gambaran  bahwa  kompensasi yang  diterima  kecil .  Return dapat  berupa return realisasi  yang  sudah  terjadi  atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi diharapkan akan terjadi di masa mendatang (Tandelilin,  2010). Return realisasi dihitung berdasarkan data historis, yang  juga  digunakan  sebagai  salah  satu alat  pengukur  kinerja  perusahaan juga sebagai  dasar  penentuan return ekspektasi dan risiko di masa mendatang.

## Abnormal Return
Abnormal return atau excess return merupakan  kelebihan  dari return yang sesungguhnya  terjadi  terhadap  normal return .  Normal return merupakan return ekspektasi  ( return yang  diharapkan  oleh investor). Dengan  demikian return tidak normal  ( abnormal  return )  adalah  selisih antara return sesungguhnya  yang  terjadi dengan return ekspektasi. Return sesungguhnya  merupakan return yang terjadi  pada  waktu  ke  t yang  merupakan selisih  harga  sekarang  relatif  terhadap harga sebelumnya. Return estimasi umumnya  merupakan  periode  sebelum periode  terjadinya  peristiwa  (Jogiyanto, 2000).

## Trading Volume Activity
Likuiditas  saham  merupakan  suatu indikator  dan  reaksi  pasar terhadap  suatu pengumuman yang diukur dengan Trading Volume Activity (TVA). Trading  Volume Activity (TVA)  atau  aktivitas  volume perdagangan  merupakan  suatu  instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar  modal  terhadap  informasi  melalui parameter pergerakan  aktivitas  volume perdagangan  di  pasar  modal.  Pendekatan trading  volume  activity (TVA)  menurut Francis  (1992)  dalam  Lestari  dan Subekti (2002) volume perdagangan saham
dipandang sebagai indikator dari kuat atau lemahnya pasar. Jika volume perdagangan meningkat sejalan  dengan  pergerakan harga  saham,  baik  naik  ataupun  turun, maka kemungkinan  besar  saham  akan bertahan  pada  trend  yang  berlaku  pada saat  itu.  Sebaliknya,  penurunan  volume perdagangan  dianggap  sebagai indikator bahwa  trend  harga  yang  sedang  berlaku akan berubah.
Event Study (Studi Peristiwa)
Penelitian  Peterson  (1986)  dikutip dalam  Primastono  (2006) menyatakan event  study adalah  suatu  pengamatan mengenai pergerakan harga saham di pasar modal  untuk  mengetahui  apakah  ada abnormal return yang diperoleh pemegang saham  akibat  dari  suatu  peristiwa tertentu.
Menurut  Jogiyanto  (2003), event  study merupakan  studi yang  mempelajari  reaksi pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang informasinya  dipublikasikan  sebagai  suatu pengumuman.  Studi  peristiwa bertujuan untuk  mengukur  hubungan  antara  suatu peristiwa  yang mempengaruhi  harga  surat berharga  dan return dari  surat  berharga tersebut  serta  menaksir  apakah  ada return abnormal  atau excess  return earned yang diperoleh  pemegang  saham  dari  adanya peristiwa tertentu (Tandelilin, 2001).

## Jendela Peristiwa
Lamanya  jendela  tergantung  jenis peristiwanya . Jika peristiwanya merupakan peristiwa  yang  nilai  ekonomisnya  dapat ditentukan  dengan mudah  oleh  investor (misalnya pengumuman laba dan deviden), periode jendela  dapat  pendek.  Hal  ini disebabkan  investor  yang  bereaksi  dengan cepat  terhadap  informasi  itu.  Sebaliknya untuk  peristiwa  yang  nilai ekonomisnya sulit  ditentukan  oleh  investor  (misalnya merger ),  investor akan  membutuhkan waktu  yang  cukup  lama  untuk  bereaksi terhadap informasi  tersebut  (Jogiyanto, 2000).

## Penelitian Terdahulu

## Hipotesis
H1:    Terdapat abnormal  return disekitar tanggal pengumuman reshuffle Kabinet Kerja.
H2:   Terdapat perbedaan rata-rata volume perdagangan  sebelum  dan  sesudah pengumuman reshuffle Kabinet Kerja.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  semua  perusahaan  yang  terdaftar
di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  selama periode  Juni  2015  sampai  November 2015  yang  berjumlah  30  perusahaan.
Indeks ini berisi emiten yang operasionalnya  sejalan  dengan  syariah Islam  dan  disusun  berdasarkan  urutan kapitalisasi pasar. Metode pengambilan sampel (teknik  sampling)  yang  akan  diuji  dalam penelitian  ini  dilakukan  menggunakan metode purposive  sampling.  Purposive sampling adalah  teknik  penentuan  sampel dengan  pertimbangan  tertentu (Sugiyono, 2008)
Definisi Operasional
1. Variabel Independen Return Return adalah hasil yang diperoleh dari
Investasi. Return dapat berupa return realisasi  yang  sudah  terjadi  maupun return ekspektasi yang  belum  terjadi namun diharapkan akan terjadi di masa mendatang (Jogiyanto  2000).  Untuk menguji reaksi harga saham ( abnormal return) menggunakan  alat one  sample
T  test ,  dengan  mengikuti tahapan sebagai berikut (Jogiyanto, 2000). Rata-rata Volume Perdagangan Aktivitas volume perdagangan merupakan  suatu  instrumen  yang dapat  digunakan  untuk  melihat  reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter pergerakan aktivitas volume perdagangan di pasar modal.
Indeks  Jakarta  Islamic  Index  (JII) Indeks  ini  berisi  emiten  yang operasinya  sejalan  dengan  syariah islam  dan  disusun  berdasarkan  urutan kapitalisasi pasar. Indeks JII terdiri dari 30  saham  yang  telah  ditetapkan  oleh OJK  (Otoritas  Jasa Keuangan)  setiap enam  bulan  sekali.  Dalam  penelitian ini  data  saham yang  digunakan  adalah data yang masuk dalam perhitungan JII periode Juni sampai dengan November 2015

## Harga saham harian
Harga saham harian yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah 10  hari  sebelum  pengumuman  dan  10 hari  sesudah  pengumuman reshuffle Kabinet Kerja.

## Teknik Analisis Data Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  menyatakan bahwa  terdapat atau  tidak  terdapat penyimpangan  asumsi  klasik  yang  dapat terjadi  dalam  penggunaan  model regresi linier  berganda.  Uji  asumsi  klasik  yang digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  uji normalitas. Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  berdistribusi  secara normal  atau  tidak.  Untuk  membuktikan apakah data dalam penelitian ini berdistribusi  normal  atau  tidak  digunakan uji One-Sample  Kolmogorov Smirnov-Z . Suatu  data  dikatakan  berdistribusi  normal jika  nilai probabilitas  (p)  uji One-Sample Kolmogorov  Smirnov-Z  > 0,1(10%),  dan sebaliknya  jika  nilai  probabilitas  (p)  uji One-Sample  Kolmoorov  SmirnovZ  < 0,1(10%),  maka  data  tersebut  tidak berdistribusi  secara  normal (Ghozali, 2009).  Alat  uji  yang  digunakan  apabila datanya  normal  maka menggunakan  alat uji one  sample  t-test untuk  hipotesis pertama  dan  uji beda  dua  rata-rata berpasangan  yaitu  ( paired  sample  T-test ) untuk hipotesis  kedua.  Apabila  datanya tidak  normal  maka  menggunakan  alat  uji Wilcoxon Signed Rank Test dengan tingkat signifikan atau alpha 10%.

## Alat Analisis Data
1. Menggunakan event-date tanggal pengumuman Reshuffle Kabinet Kerja
12 Agustus 2015.
2. Periode pengujian ( event-window ) adalah  periode  pada  saat diperkirakan pasar bereaksi atas adanya pengumuman reshuffle Kabinet  Kerja yang ditandai dengan adanya perubahan return abnormal yang
signifikan, 10 hari sebelum dan 10 hari sesudah eventdate. 3. one sample t-test
Pengujian dilakukan untuk mengetahui signifikansi akumulasi ratarata return abnormal yang ada pada peristiwa. Digunakan one sample t-test untuk  mengetahui  bahwa  akumulasi rata-rata  abnormal  tersebut secara statistik tidak sama dengan nol, dengan menggunakan tingkat probabilitas sebesar 10% ( α= 0,1 ) . Dari perhitungan tersebut,  akan dihasilkan t-hitung  yang kemudian akan dibandingkan dengan t- tabel (df-k) untuk membuat kesimpulan,  dengan  ketentuan  bila  t- hitung  >  ttabel,  maka  Ha1  diterima. Sedangkan bila t hitung < t-tabel, maka Ha1 ditolak atau jika probabilitas > 0,1
(10%)  maka  H0  diterima  dan  jika probabilitas  <  0,1  (10%)  maka  Ha diterima.
4. Paired sample t-test
Periode  penelitian  dalam event study ini  meliputi  21  hari  bursa periode  jendela  yang  terbagi  dalam  10 hari  sebagai pre-event ,  1  hari sebagai event day dan 10 hari post-event

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil Analisis Data Hipotesis Pertama Uji Normalitas
Dari  tabel  di  atas  dapat  dijelaskan bahwa  hasil  uji  data  normalitas adalah semua  data  normal.  Hal  itu  karena  nilai signifikan  yang  lebih  besar  dari 10% sehingga  disimpulkan  bahwa  data  tersebut normal. Langkah selanjutnya yaitu
menguji abnormal  return harian  dengan alat  uji one  sample  t  test. Berikut  adalah hasil dari perhitungannya.
Dari  hasil  uji one  sample  t-test di atas dapat dijelaskan bahwa yang mengalami abnormal  return terdapat  pada H-7,  H-4,  H-1,  H,  H+1  H+7  dan H+10. Sedangkan  yang  lainnya  tidak  mengalami abnormal  return karena signifikansinya lebih  besar  dari  pada  10%.  Dapat  ditarik kesimpulan  bahwa menerima  Ha:Terdapat abnormal return disekitar tanggal pengumuman reshuffle Kabinet  Kerja  (H 1 terdukung).

## Hipotesis Kedua Uji Normalitas
Dari  hasil  di  atas  dapat  dijelaskan bahwa  data  rata-rata  volume perdagangan bersifat normal.
Karena
nilai signifikansinya lebih besar dari alpha 10%.
Langkah selanjutnya  yaitu menguji beda rata-rata volume perdagangan menggunakan paired sample t-test. Berikut adalah hasil uji paired sample test:
Dari  hasil  di  atas  dapat  dijelaskan bahwa hasil uji rata-rata volume menggunakan paired sample t  test dengan nilai sign  (0,033<0,1) yang  berarti menerima  Ha:  Terdapat  perbedaan  rata rata  volume  perdagangan  sebelum  dan sesudah  pengumuman reshuffle Kabinet Kerja (H 2 terdukung).

## Pembahasan
Berdasarkan  dari  uji  hipotesis pertama  yang  menggunakan  alat  uji one sample  t  test hasilnya  adalah  terdapat abnormal return disekitar tanggal pengumuman reshuffle Kabinet Kerja. Hal ini  dapat  disimpulkan  karena abnormal return terjadi pada H -7 , H -4 , H -1 , H 0 , H +1 ,
H +7 dan H +10 sedangkan hari yang lainnya terbukti  secara  statistik  tidak  signifikan. Signifikansi  rata-rata abnormal  return yang  terjadi  sebelum  periode  peristiwa menunjukkan  bahwa sudah  ada  kebocoran informasi  dari  pengumuman reshuffle Kabinet Kerja. Pada H 0 , H +1, H +7 dan H +10 pasar bereaksi dan terjadi abnormal return yang merupakan imbas/efek dari pengumuman reshuffle yang  dilakukan oleh Presiden Joko Widodo. Hasil penelitian  tidak  berbeda  dengan  penelitian yang  dilakukan oleh  Trisnawati  dan Diantini  (2013)  yang  berjudul  “Analisis Pengaruh Reshuffle Kabinet  Indonesia Bersatu  II  Terhadap  Harga  Saham  LQ45 DI Bursa Efek Indonesia”.  Hasil penelitianmenyimpulkan  bahwa  secara  uji signifikansi return tak normal menunjukkan  bahwa  ada  reaksi  harga saham  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia sebelm dan sesudah peristiwa pengumuman reshuffle Kabinet  Indonesia Bersatu  II  tanggal  18  Oktober  2011 dengan  adanya  4  hari  bursa  yang memperoleh return tak  normal  yaitu  pada t -3 , t -2 , t -1 dan t +1.
Hasil  uji  hipotesis  kedua  yaitu terdapat perbedaan rata-rata volume perdagangan sebelum dan sesudah pengumuman reshuffle Kabinet  Kerja.
Menurut Francis (1992) dalam Lestari dan Subekti (2002) volume perdagangan saham  dipandang  sebagai  indikator  dari kuat  atau  lemahnya  pasar.  Jika  volume perdagangan  meningkat  sejalan  dengan pergerakan  harga  saham,  baik  naik ataupun  turun,  maka  kemungkinan  besar saham  akan  bertahan  pada  trend  yang berlaku pada saat itu.
Kondisi seperti di atas kemungkinan terjadi karena sentimen para pelaku pasar  modal  (investor)  pada pengumuman  nama-nama  menteri  yang diganti  dan mengisi  pos-pos  strategis, khususnya berhubungan dengan perekonomian  dan kebijakan-kebijakan yang  dapat  memberi  dampak  yang  positif bagi pelaku pasar. Seperti Menteri Polhukam,  Menko  Perekonomian,  Menko Kementrian,  Mentri Perdagangan,  Mentri Perencanaan Pembangunan beserta Kepala Bappenas,  dan Sekretaris  Kabinet  yang kurang  sesuai  dengan  yang  diharapkan oleh para pelaku investor.
Pendapat  dari  para  pelaku  pasar modal (investor) menginginkan namanama yang  mengisi  pos  tersebut  berasal  dari kalangan  profesional  yang menguasai bidangnya  dan  mempunyai  rekam  jejak yang  bagus.  Para  investor berpendapat bahwa  kalau  nama  menteri  yang  mengisi pos-pos  itu  berasal  dari kalangan  partai politik  itu  diragukan,  karena  takutnya banyak kepentingan politik. Kondisi seperti  itulah  yang  membuat  para  pelaku pasar  bersentimen negatif  dan  berdampak pada harga saham yang menurun, sehingga return dan abnormal  return menurun (negatif),  tetapi  ada  sebagian  para  pelaku pasar  yang memanfaatkan  kondisi  itu sehingga  saat  harga  saham  menurun tingkat  penjualan volume  perdagangan saham justru meningkat

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1.  Terdapat  reaksi  harga  saham  JII  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode sebelum  dan  sesudah  pengumuman
reshuffle kabinet kerja. Hal ini berdasarkan  hasil  uji one  sample  t  test dapat dijelaskan bahwa yang mengalami abnormal  return terjadi pada  H -7 (0.087<0.1),  H -4 (0.077<0.1), H -1 (0.057<0.1),  H 0 (0.065<0.1),  H +1 (0.038<0.1), H +7 (0.100≤0.1) dan H +10
(0.002<0.1).  Sedangkan  yang  lainnya tidak mengalami abnormal  return karena  signifikansinya  lebih  besar  dari pada 10% sehingga H 1 diterima.
2.  Terdapat  perbedaan  rata-rata  volume perdagangan  sebelum  dan  sesudah pengumuman reshuffle kabinet  kerja. Hal  ini  berdasarkan  bahwa  hasil  uji rata-rata  volume  menggunakan paired sample  t  test dengan  nilai  sign (0.033<0.1) yang berarti H 2 diterima.

## Saran
1.   Perlu  dilakukan  penelitian  yang  lebih lanjut tentang peristiwa-peristiwa mengenai kondisi politik di Indonesia.
2.   Para  pelaku  pasar  (investor)  tidak hanya  mempertimbangkan  hal  internal perusahaan  yang  akan  ditanamkan modalnya, tetapi memperhatikan kondisi eksternal juga termasuk kondisi politik saat ini. 3.  Penelitian  ini  hanya  menggunakan indeks JII, sehingga tidak
mencerminkan  kondisi  pasar  secara keseluruhan.  Maka  untuk  penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan  sampel  penelitian  yang lebih luas seperti IHSG.
4.  Bagi  pemerintah  hendaknya  menjaga kondisi  politik  yang  stabil  karena kondisi  politik  yang  tidak  stabil  dapat menimbulkan  konflik  yang  dapat mempengaruhi  penilaian  para  investor baik  investor  dalam  negeri  maupun luar  negeri  yang  akan  menanamkan modalnya di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Annelia,  Corry  PH  dan  prihantoro,  2007.
Pengaruh
Resuffle
Kabinet
Terhadap Pergerakan  harga  Saham LQ45 di Indonesia , < http://www.researchgate.net/public ation/266228446_>. [di akses tanggal 26 Agustus 2015].
Ardial,Wendy, 2006. Analisi Reaksi Harga Saham  LQ45  Terhadap  Kenaikan Harga  BBM  Tanggal  1  Oktober 2005 . Skripsi.Yogyakarta:UII.
Diantini,  Nyoman  Ayu  dan  Ni  Komang Dian Trisnawati. Tanpa tahun.
Analisis Pengaruh  Resuffle  Kabinet
Indonesia  Bersatu  II  Terhadap
Harga Saham  LQ45  di  Bursa  Efek
Indonesia .
<http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajeme n/article/view/7405/5654>.
[di akses tanggal 26 Agustus 2015].
Ghozali,  Imam.  2009. Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program SPSS , Edisi  Keempat,  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Herigita, Sandi. 2004. Reaksi Pasar Modal Indonesia  Terhadap  Peristiwa  Non
Ekonomi  (Studi  Kasus  Peristiwa Bom  Kuningan  9  September  2004) . Jurnal TPSDP Universitas Jember.
Husnan,  Suad.  2001. Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas,
Edisi ketiga  Yogyakarta:  UPP  AMP YKPN. IDX  Annualy  Statistics, 2011. http://www.idx.co.id. [di akses tanggal 16 September 2015].
Jogiyanto,  H.  M,  2000, Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi ,  Ed.  2, Yogyakarta: BPFE Universitas Gadjah Mada.
Jogiyanto,  H.M,  2003. Teori  Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Ketiga, Yogyakarta: BPPE. Universitas
Gadjah Mada.
Jogiyanto,  H.M,  2009. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi  . Edisi Keempat, Yogyakarta: BPPE. Universitas Gadjah Mada.
Jogiyanto  H,  M.  2014. Teori  dan  Praktik Portofolio  dengan  Excell .  Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Lestari,  Sri  dan  Imam  Subekti.  2002. Asosiasi Antara Pengumuman Kabinet  Baru Tanggal  23  Agustus
2000  Dengan  Stock  Price  dan Trading Volume Activity di PT Bursa
Efek Jakarta .
<http://tema.ub.ac.id/index.php/tema/articl e/view/161>. [di akses tanggal 20 Oktober 2015]. Lamasigi,  Treisye  Ariance,  2002. Reaksi Pasar  Modal  Terhadap  Peristiwa Pergantian Presiden Republik
Indonesia  23  Juli  2001 :  Kajian Terhadap Return  Saham  LQ-45  di PT.  Bursa  Efek  Jakarta,  Proceeding Simposium Nasional  Akuntansi  V, Hal 273-285.
Meidawati,  dan  Mahendra  Harimawan, 2004.  “ Pengaruh  Pemilihan  Umum Legislatif  Indonesia  Tahun  2004 Terhadap Return Saham dan Volume Perdagangan  Saham  LQ-45  di  PT.
Bursa Efek Indonesia (BEJ) ”,
SINERGI Kajian Bisnis dan
Manajemen, Vol 7 No. 1, 89-101. Nurhaeni, Nunung, 2009. Dampak Pemilihan Umum Legislatif Indonesia  Tahun 2009  Terhadap Abnormal  Return  dan  Aktivitas
Volume  Perdagangan Saham  di  BEI (uji kasus pada saham yang terdaftar dalam kelompok
perusahaan LQ45) . Tesis . Semarang:
Universitas Dipenogoro. <
http://eprints.undip.ac.id/24209/>. [di akses tanggal 20 Oktober 2015].
Primastono,
Indra. 2006. Analisis Perbandingan Peristiwa Pengumuman Kabinet Gotong Royong  dan  Kabinet  Indonesia Bersatu Terhadap Reaksi Saham dan
Likuiditas Saham (studi kasus saham LQ45  di  PT.  Bursa Efek  Indonesia) .
Tesis. Semarang:
Universitas
Dipenogoro.
<http://eprints.undip.ac.id/17797/1/INDR A_PRIMASTONO.pdf>.  [di akses tanggal 20 Oktober 2015]. Purboyono,  Temmy,  2002,  “ Pengaruh Peristiwa  pada  Reshuffle  Kabinet Persatuan Nasional Terhadap Reaksi  Harga  Saham  di  Bursa  Efek Jakarta ”, Tesis Program Pascasarjana  Magister  Manajemen
Universitas Diponegoro.
Santoso,  Singgih.  2002 .  SPSS  Versi  11.5 . Cetakan  Kedua.  Jakarta:  Gramedia. Sugiyono,  2008. Metoda  Penelitian Bisnis. Cetakan
Keduabelas.
Bandung: Alfabeta.
Susilo  D,  Bambang  .  2003.  Pasar  Modal
( mekanisme  perdagangan  saham, analisis  sekuritas,  dan  strategi investasi  di  B.E.I. .  Yogyakarta:UPP STIM YKPN.
Tandelilin.  2001. Analisis  Investasi  dan
Manajemen Portofolio , Edisi
Pertama. Yogyakarta:BPFE.
Tandelilin,  2007. Analisis  Investasi  dan Manajemen Portofolio , Cetakan kedua. Yogyakarta:BPFE.
Tandelilin,  E.  2010. Portofolio  dan investasi. edisi pertama , Yogyakarta: penerbit KANISIUS.
Tjiptono  Darmadji,  Hendry  M.Fakhrudin.
2011. Pasar  Modal  di  Indonesia .
Edisi ketiga, Jakarta:penerbit
Salemba Empat.
Trianto,  Galih.  2011. Analisis  Reaksi Harga  Saham  LQ45  Terhadap Kenaikan Tarif  Dasar  Listrik  (TDL) Tanggal  12  Juli  2010 .  Skripsi.
Yogyakarta:UAD.
Wardani,  Laksmi  Swastika.  2013. Reaksi Pasar  Modal  Indonesia  Terhadap Peristiwa  Pemilihan  Gubernur  DKI Jakarta  Putaran  II  2012  (Event Study  pada  Saham  Anggota  Indeks Kompas 100)
.www.jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/art icle/view