## PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN GROWTH TERHADAP KINERJA INDUSTRI MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERCATAT DI  INDONESIA STOCK EXCHANGE SELAMA PERIODE TAHUN 2011 - 2015.
Nardi Sunardi 1) & Anisa Sari Sasmita 2)
1,2) dosen dan mahasiwa universitas pamulang, email : dosen 01030@unpam.ac.id & anisa.sasmitha@gmail.com
ARTICLES INFORMATION ABSTRACT

## JURNAL SEKURITAS
( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.2, No.2, Januari  2019 Halaman  : 81 – 97 © LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : Return On Asset, Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Growth i
JEL. classification : C33, G21, G34, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalfinance.unpam@gmail.com
Populasi  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  makanan  dan minuman  yang  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun penelitian 2011 sampai dengan 2015. Metode penentuan sampel dengan  metode  purposive  sampling,  dengan  beberapa  kriteria yang  telah  ditentukan    maka  jumlah  sampel  adalah  sebanyak  6 perusahaan  makanan  dan  minuman.  Data  penelitian  merupakan data  sekunder  diperoleh  dari  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2015.  Menjawab  masalah penelitian  dan  pengujian  hipotesis  penelitian  digunakan pendekatan  regresi  panel  yang  akan  digunakan  yaitu  ordinary least  square  (OLS).  Untuk  mengolah  data  sekunder  yang didapat, peneliti mengunakan program aplikasi bantuan software diantaranya  MS.Exel  2010  meliputi  pembuatan  tabel  dan  grafik untuk  analisis  deskriptif.  Sedangkan  kegiatan  pengolahan  data statistik  dengan  EVIEWS  versi  9.0  digunakan  untuk  membantu dalam  menganalisis  data  yang  digunakan  dalam  melakukan pengujian signifikasi analisis regresi data panel.
Hasil analisis data atau  hasil regresi menunjukkan bahwa secara simultan  likuiditas,  leverage  dan  growth  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Secara  parsial  likuiditas berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  dengan  tingkat  keyakinan  sebesar  0.807086  atau 80,71  persen,  sedangkan  leverage  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap kinerja perusahaan dengan tingkat keyakinan sebesar  0.859375  atau  85,94  persen,  dan  growth  berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan dengan tingkat keyakinan  sebesar  0.845260  atau  84,53  persen.  Besarnya koefisien  determinasi  (Adjusted  R  Square)  adalah  sebesar 0.846521.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  independen  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  masih  dapat  menjelaskan  kinerja perusahaan  sebesar  84,65  %,  sementara  sisanya  yaitu  sebesar 15,35  %  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  lain  diluar  model penelitian ini.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696

## A. Pendahuluan
Perekonomian dunia yang membaik pasca terjadinya krisis global memberikan dampak yang  baik  bagi  investasi  Indonesia,  mengakibatkan  terciptanya  persaingan  yang  ketat dalam  dunia  bisnis  yang  tidak  bisa  dihindari.  Persaingan  bisnis  yang  kompetitif  ini mengharuskan pelaku bisnis untuk meningkatkan kinerjanya agar dapat mempertahankan kelangsungan  hidup  dan  mencapai  tujuan  perusahaannya,  yaitu  memaksimalkan  nilai perusahaan  atau  memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham.  Keberhasilan perusahaan mencapai tujuannya dapat dilihat dari pertumbuhan dan kinerja perusahaan. Pertumbuhan  perusahaan  didefinisikan  sebagai  peningkatan  dalam  penjualan perusahaan,  ekspansi  bisnis  melalui  akuisisi  atau  merger,  pertumbuhan  laba, pengembangan produk, dan diversifikasi serta peningkatan jumlah karyawan perusahaan (Kouser et al, 2012 dalam A.A. Wela Yulia Putra, 2015). Kinerja perusahaan dapat diukur dengan  cara  yang  berbeda  dan  dengan  menerapkan  berbagai  metode.  Metode  yang umumnya  digunakan  adalah  rasio  profitabilitas  (Niresh  dan  Velnampy,  2014  dalam  A.A. Wela Yulia Putra, 2015).
Umumnya  tujuan  didirikannya  perusahaan  adalah  memaksimalkan  keuntungan  untuk menjamin  kelangsungan  usaha  dan  mengembangkan  usaha  agar  usaha  tetap  dapat berjalan  dengan  lancar  sehingga  dapat  meningkatkan  kesejahteraan  pemegang  saham. Hal  itu  dapat  ditingkatkan  melalui  kinerja  perusahaan  yang  baik.  Kinerja  perusahaan merupakan  alat  untuk  mengukur  kesehatan  perusahaan.  Jika  kinerja  perusahaan  baik, maka itu merupakan prestasi perusahaan yang memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam memberikan keuntungan dari aset, ekuitas dan hutang (Fachrudin, 2011 dalam Y. Yudha  dharma  putra,  2013 ).  Kinerja  perusahaan  dapat  diukur  dengan  rasio  keuangan yaitu  rasio  profitabilitas.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  ROA,  karena  dapat menggambarkan sejauhmana  perusahaan  dapat  menghasilkan  laba  yang  bisa  diperoleh pemegang saha
Penelitian  ini  akan  menggunakan  sampel  di  sektor  industri  makanan  dan  minuman. Perusahaan  makanan  dan  minuman  merupakan  salah  satu  kategori  sektor  industri  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  mempunyai  peluang  untuk  tumbuh  dan  berkembang. Industri  makanan  dan  minuman  diprediksi  akan  membaik  kondisinya.  Hal  ini  terlihat semakin menjamurnya industri makanan dan minuman di negara ini khususnya semenjak memasuki  krisis  berkepanjangan.  Kondisi  ini  membuat  persaingan  semakin  ketat sehingga  para  manajer  perusahaan  berlomba-lomba  mencari  investor  untuk menginvestasikan dananya di perusahaan makanan dan minuman tersebut.
Setiap perusahaan di sektor makanan dan minuman harus mampu bertahan dan bersaing di  bursa  efek  agar  tidak  tersingkir  dikarenakan  persaingan  yang  semakin  meningkat. Perusahaan  makanan  dan  minuman  harus  terus  menigkatkan  profitabilitas  mereka  agar mampu bersaing. Faktor yang dapat mempengaruhi kinerja perusahaan adalah likuiditas, leverage dan growth perusahaan.
Pembiayaan  dengan  utang  atau leverage keuangan  menurut  Brigham  dan Houston  (2006)  dalam  Elfianto  Nugroho  (2011)  memiliki  tiga  implikasi  penting,  yaitu: Pertama, jika investasi oleh pemegang saham tidak mencukupi, maka perusahaan dapat tetap beroperasi dengan cara berhutang dan dengan begitu para pemegang saham masih tetap memiliki pengendalian atas perusahaan walaupun dengan investasi yang terbatas. Kedua, kreditur melihat ekuitas atau dana yang disetor pemilik untuk memberikan marjin pengaman, sehingga jika  pemegang  saham  hanya  memberikan  sebagian  kecil  dari total pembiayaan,  maka  risiko  perusahaan  sebagian  besar  ada  pada  kreditur.  Ketiga,  Jika perusahaan  memperoleh  pengembalian  yang  lebih  besar  atas  investasi  yang  dibiayai dengan  dana  pinjaman  dibanding  pembayaran  bunga,  maka  pengembalian  atas  modal pemilik  akan  lebih  besar.  Sementara  itu  Sawir  (2001)  dalam  Elfianto  Nugroho  (2011) menyebutkan  bahwa leverage dapat  digunakan untuk meningkatkan  hasil  pengembalian pemegang  saham,  tetapi  dengan  risiko  akan  meningkatkan  kerugian  pada  masa-masa
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
suram.  Jika  perusahaan  menggunakan  lebih  banyak  hutang  dibanding  modal  sendiri maka tingkat solvabilitas akan menurun karena beban bunga yang harus di tanggung juga meningkat. Hal ini akan berdampak terhadap menurunnya profitabilitas.
Faktor  lain  yang  diduga  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  yaitu  tingkat pertumbuhan. Menurut Machfoedz (1996:108) dalam Hazlina Safitri (2015), pertumbuhan ( growth )  adalah  seberapa  jauh  perusahaan  menempatkan  diri  dalam  sistem  ekonomi secara  keseluruhan  atau  sistem  ekonomi  untuk  industri  yang  sama.  Pada  umumnya, perusahaan  yang  tumbuh  dengan  cepat  memperoleh  hasil  positif  dalam  artian pemantapan  posisi  di  dunia  persaingan  usaha,   menikmati    penjualan    yang   meningkat secara    signifikan    dan   diiringi    oleh  adanya    peningkatan    pangsa    pasar.  Perusahaan yang  tumbuh  cepat  juga  menikmati keuntungan dari citra positif yang diperoleh, akan tetapi perusahaan harus ekstra hati-hati karena kesuksesan yang diperoleh menyebabkan perusahaan rentan terhadap isu-isu negatif.  Pertumbuhan cepat juga memaksa sumber daya  manusia  yang  dimiliki  secara  optimal  memberikan  kontribusinya.  Pertumbuhan perusahaan diharapkan berbanding lurus dengan pergerakan kinerja perusahaan.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  bergerak  disektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2011-2015.  Metode penentuan  sampel  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling,  dan  berdasarkan kriteria  yang  telah  ditentukan  maka  didapat  jumlah  sampel  penelitian  sebanyak  6 perusahaan  sampel.  Data  penelitian  merupakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari www.idx.co.id  periode  tahun  2011-2015.  Pengujian  hipotesis  penelitian  menggunakan tehnik analisis regresi panel (panel analysis) dengan alat bantu EVIEW versi 9.0.
Terdapat  hasil  penelitian  yang  tidak  konsisten  terjadi  dari  beberapa  hasil  penelitian terdahulu pada variabel likuiditas, leverage dan growth terhadap kinerja perusahaan. Dari hasil penelitian terdahulu terdapat beberapa variabel yang berpengaruh terhadap kinerja perusahaan  masih  menunjukkan  hasil  yang  berbeda  bahkan  bertentangan  antara  hasil penelitian  yang  satu  dengan  yang  lainnnya.  Hal  inilah  yang  akan  diangkat  menjadi research gap dalam penelitian ini, dengan dasar tersebut maka penelitian ini diberi judul ; PENGARUH  LIKUIDITAS,  LEVERAGE  DAN  GROWTH  TERHADAP  KINERJA PERUSAHAAN  PADA  INDUSTRI  MAKANAN  DAN  MINUMAN  YANG  TERCATAT DALAM IDX TAHUN 2011 - 2015.

## B. RUMUSAN MASALAH
1. Bagaimana pengaruh likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio (CR) terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return on asset (ROA) ?
2. Bagaimana  pengaruh  kebijakan  hutang  ( leverage )  yang  diproksikan  dengan debt  to equity  ratio  (DER) terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diproksikan  dengan return  on asset (ROA) ?
3. Bagaimana pengaruh pertumbuhan perusahaan yang diproksikan dengan Growth (GR) terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return on asset (ROA) ?
4. Bagaimana pengaruh likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio (CR) terhadap kebijakan hutang ( leverage ) yang diproksikan dengan debt to equity ratio (DER) ? 5. Bagaimana  pengaruh  kebijakan  hutang  ( leverage )  yang  diproksikan  dengan debt  to equity  ratio  (DER) terhadap  pertumbuhan  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Growth (GR) ?
6. Bagaimana  pengaruh  likuiditas, leverage dan growth secara  bersama-sama  terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return on asset (ROA) ?
Kerangka  pemikiran  adalah  narasi  (uraian)  atau  pernyataan  (proporsi)  tentang kerangka  konsep  pemecahan  masalah  yang  telah  diidentifikasi  atau  dirumuskan. Kerangka  berfikir  atau  kerangka  pemikiran  dalam  sebuah  penelitian  kuantitatif,  sangat menentukan kejelasan dan validitas proses penelitian secara keseluruhan. Melalui uraian dalam  kerangka  berfikir,  peneliti  dapat  menjelaskan  secara  komprehensif  variabel-
variabel apa saja yang diteliti. Uraian dalam kerangka berfikir harus mampu menjelaskan dan menegaskan secara komprehensif asal usul variabel yang diteliti, sehingga variabel- variabel  yang  tercantum  di  dalam  rumusan  dan  identifikasi  masalah  semakin  jelas  asal usulnya.Berdasarkan kerangka pemikiran di atas yang telah diuraikan sebelumnya, dapat dikemukakan kerangka berfikir sebagai berikut :

## C. METEDOLOGI PENELITIAN

## POPULASI DAN SAMPEL
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2011-2015 berdasarkan yang  termuat  dalam  IDX  periode  tahun  2011-2015.  dan  situs  internet  www.idx.co.id. Penarikan  sampel  yang  dilakukan  adalah  dengan  menggunakan  desain  sampel  non probabilitas  dengan  metode judgment  sampling .  J udgment  sampling adalah  salah  satu jenis purposive  sampling dimana dilakukan  pemilihan  sampel  berdasarkan  penilaian terhadap  beberapa  karakteristik  anggota  populasi  yang  disesuaikan  dengan  maksud penelitian (Kuncoro, Mudrajat : 2001).

## TEKNIK PENGUMPULAN DATA
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  teknik  dokumentasi,  teknik dokumentasi  ini  dimana  peneliti    mengumpulkan  data  data  kuantitatif  yang  diperoleh melalui observasi non partisipan atau diperoleh secara tidak langsung, yaitu dengan cara mengumpulkan,  mencatat  dan  mengkaji  data sekunder  yang  berupa  laporan  keuangan perusahaan  makanan  dan  minuman yang dipublikasikan  oleh  BEI  melalui Indonesian Capital Market Directory (ICMD) yang diterbitkan periode Tahun 2011-2015.

## METODE ANALISIS DATA
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder,  yaitu  data  yang  diperoleh  secara  tidak langsung dari perusahaan yang dijadikan objek penelitian. Data sekunder didapat berupa laporan keuangan perusahaan tahunan yang terdaftar dan di publikasikan di Bursa Efek Indonesia.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  penelitian eksplanatori.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  kinerja  perusahaan variabel  terikat  ( dependent  variable )  likuiditas, leverage dan groeth sebagai  variabel bebas  ( independent  variable ).  Penelitian  ini  mengambil  studi  kasus  pada  perusahaan makanan Indonesia yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama lima tahun terakhir  yaitu  mulai  tahun  2011-2015.  Data  sekunder  diperoleh  dari  publikasi  website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu www.idx.co.id. Penelitian menggunakan sampel 6
H1 H3 Likuiditas (X 1 ) Current Ratio (CR) Growth (X 3 ) Growth (GR) Leverage (X 2 ) Debt to Equity (DER) Kinerja Perusahaan (Y) Return On Asset (ROA) H2 H6 (Variabel Dependen) (Variabel Independen) H4 H5
perusahaan makanan dan minuman yang diambil dengan menggunakan teknik purposive sampling .
Metode  analisis  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis regresi data panel. Untuk menentukan salah satu dari tiga pendekatan regresi panel yang akan digunakan yaitu ordinary least square (OLS) atau common effect model, fixed effect model, random effect model . maka dilakukan Chow test dan Hausman test dengan teknik estimasi path analysis (Chanifah S, 2015). Untuk mengolah data sekunder yang didapat, peneliti  mengunakan  program  aplikasi  bantuan software statistik  diantaranya MS.Exel 2010 meliputi  pembuatan  tabel  dan  grafik  untuk  analisis  deskriptif.  Sedangkan  kegiatan pengolahan  data  dengan EVIEWS  versi  9 digunakan  untuk  membantu dalam menganalisis data yang digunakan dalam melakukan pengujian signifikasi analisis regresi linier berganda data panel.
NO KODE NAMA PERUSAHAAN 1 AISA Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. 2 DLTA Delta Djakata Tbk.
3 FAST Fast Food Indonesia Tbk.
4 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk.
5 MLBI Multi Bintang Indonesia Tbk. 6 MYOR Mayora Indah Tbk.
Sumber : Indonesian Capital Market Directory p eriode Tahun 2011-2015

## Metode Regresi Data Panel
Metode regresi data panel merupakan gabungan dari data cross section dan time series . Model  regresi  data  panel  dapat  ditulis  sebagai  berikut  (Nachrowi  dan  Usman,  2006:310 dalam Chanifah S, 2015) sebagai berikut :
Y it = α + βX it + it ; i = 1,2,…….., N ; t = 1,2,…T ……………(3.1)
Keterangan :
N = banyaknya observasi T = banyaknya waktu N x T = banyaknya data panel

## Estimasi Model Estimasi Data Panel
Menurut Nachrowi dan Usman, 2006:311 (dalam Chanifah S, 2015) dalam mengestimasi parameter  model  dengan  data  panel,  terdapat tiga  pendekatan  regresi  panel  yang  akan digunakan  yaitu ordinary  least  square  (OLS) atau common  effect  model, metode  efek tetap (fixed effect model), dan metode efek random (random effect model) . 1. Ordinary Least Square (OLS)
Y it = α + βX it +  it ;  i = 1,2,…….., N ; t = 1,2,…T ……(3.2)
Keterangan : N = banyaknya observasi T = banyaknya waktu
N x T  = banyaknya data panel
2.  Model Efek Tetap ( fixed effect model )
Y it = α + βX it +  2 W 2t +  3 W 3t + ... +  N W Nt +  i Z i2 +  3 Z i3 + ….. +  T Z iT +  it ..(3.3)
Keterangan :
Y it = variable terikat untuk individu ke-i dan waktu ke-t X it =
variable bebas untuk individu ke-i dan waktu ke-t
W it dan Z it =
variable dummy yang di definisikan sebagai berikut:
W it = 1 ; untuk individu i ; i = 1,2,…..,N= 1 ; lainnya Z it = 1 ; untuk periode i ; i = 1,2,…..,N= 1 ; lainnya
3.  Model Efek Random (random effect model)
Y it = α + βX it +  it ;  it = u i + v t + w it ……..(3.4)
Keterangan : u i = komponen error cross-section v t = komponen error time-series w it = komponen error gabungan

## Pemilihan Teknik Model Estimasi Data Panel

## 1.  Uji Chow Test
Uji chow-test digunakan  untuk  memilih  model  yang  digunakan  apakah  sebaiknya menggunakan ordinary least square (OLS) atau metode efek tetap. Jika niali F hitung ( F- test )  dan chi-square lebih  besar  dari  α  (0,05),  maka  H 0 diterima.sehingga  model  yang digunakan adalah ordinary least square. Namun, jika nilai F hitung ( F-test ) dan chi-square lebih  kecil  dari  α  (0,05),  maka  H 0 di  tolak.  Hal  ini  berarti  model yang  digunakan  adalah metode efek tetap.
2.  Uji Langrage Multiplier Uji langrage  multiplier (LM- test )  digunakan  untuk  mengetahui  model  mana  yang  lebih baik,  apakah  lebih  baik  diestimasi  dengan  menggunakan  model ordinary  least square atau dengan model efek random. Uji Langrage Multiplier (LM) didasarkan pada chi-square dengan degree of freedom (df) sejumlah variable bebas. Jika LM hitung statistic lebih kecil dari nilai chi-square tabel, maka H 0 ditolak. Hal ini, berarti model yang digunakan adalah model efek random. 3.  Uji Haustman Test Uji Haustman  test dilkukan  untuk  memilih  model  mana  yang  lebih  baik,  apakah menggunakan  model  efek  tetap  atau  model  efek  random.  Hal  ini  dilakukan  setelah melakukan  pengujian  sebelumnya.  Jika  nilai p-value lebih  besar  daripada  α,  maka  H 0 diterima dan model yang digunakan adalah model efek random. Akan tetapi, jika nilai p- value lebih kecil α, maka H 0 ditolak.Ini berarti model yang digunakann adalah model efek tetap.

## Uji Asumsi Model Regresi

## 1.  Uji Heterokedastisitas
Model dikatakan mengandung heteroskedastisitas apabila varian residual dan error tidak konstan atau berubah-ubah (Nachrowi dan Usman, 2006:311 dalam Chanifah S. 2015). Dengan kata lain model regresi yang baik adalah dalam kondisi homoskedasitisita dimana varian residual dan error mempunyai varian yang sama.

## 2.  Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel independen  dan  variabel  dependen  kedua  memiliki  distribusi  normal  atau  tidak.  Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Distribusi normal  akan  membentuk  satu  garis  lurus  diagonal  dan  ploting  data  akan  dibandingkan dengan  garis  diagonal.  Jika  distribusi  data  adalah  normal,  maka  garis  yang menghubungkan data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya

## Uji Hipotesis
1.  Uji t (Parsial)
Uji  keberartian  koefisien  (βi)  dilakukan  dengan  statistik  t.  Hal  ini  digunakan  untuk menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari  variabel  independen  (mengetahui  apakah masing-masing  variabel  independen  secara  signifikanberpengaruh  terhadap  variabel dependen). Dasar pengambilan keputusannya adalah melakukan analisis denganprogram EViews  9.0.  Jika  koefisien  signifikan  t  (βi)  <  taraf  signifikansi  yang  telahditetapkan  (α  = 5%).  maka  secara  parsial  variabel  independen  tersebutberpengaruh  signifikan  terhadap variabel dependen, sehingga H 0 ditolak (Imam Ghozali, 2001 dalam Sunardi, 2015).

## 2.  Uji F (Simultan)
Uji  F  atau  uji  simultan  digunakan  untuk  menguji  keberartian  pengaruh  dari  seluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen.
Dasar  pengambilan  keputusannya  adalah  melakukan  analisis  dengan  program  EViews 9.0.  Dengan  program  EViews  9.0,  uji  Anova  atau  F  test,  bila  didapatkan  koefisien signifikan  t  (βi)  <  taraf  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  (α  =  5%), Pengujian  dilakukan dengan membandi ngkan nilai signifikansi dengan nilai α yang ditetapkan (0,05) atau 5%. Jika signifikansi < 0,05 maka H o ditolak, yang berarti variabel independen bersama-sama mempengaruhi variabel dependen. Jika signifikansi > 0,05 atau 5% maka H o diterima yang berarti variabel independen bersama-sama tidak mempengaruhi variabel dependen, maka model  regresi  bisa  dipakai  untuk  memprediksi  variabel  dependen  (Imam  Ghozali,  2001 dalam Sunardi, 2015).

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Analisa  determinasi  digunakan  untuk  melihat  prosentase  pengaruh independent variable terhadap dependent  variable (Priyatno.  2011  :  250  dalam  Chanifah  S.  2015). Koefisien    determinasi untuk regresi dengan  lebih  dari  dua variable bebas  disarankan untuk  menggunakan adjusted R 2 .  Kuncoro  (2013  :  221)  dalam  Chanifah  S.  2015 menyatakan  bahwa  koefisien  determinasi  R 2 memiliki  kelemahan  mendasar  yaitu  bias terhadap jumlah independent variable yang dimasukan kedalam model. Setiap tambahan suatu independent  variable maka  R 2 akan  meningkat,  tidak  peduli  apakah variable tersebut  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap dependent  variable atau  tidak.  Oleh karena  itu,  didalam  penelitian  ini  peneliti  menggunakan Ajusted R 2 untuk  mengukur besarnya persentase pengaruh independentvariable terhadap dependentvariable.

## Model Estimasi Regresi Data Panel
Dalam penelitian ini, model regresi data panel dapat diformulasikan sebagai berikut :
ROA it = α + β 1 CR it +  β 1 DER it +β 1 GR it  it ; ……………………………..(3.6)
Keterangan : ROA = Return On Asset

= Komponen error
CR = Current Ratio β = slope DER = Debt to Equity Ratio α = intercept
GR = Growth N = banyaknya obervasi T = banyaknya waktu NxT = banyaknya data
Aktiva Lancar Hutang Lancar

## Operasional Variabel
Operasional variabel dalam penelitian ini didefinisikan sebagai berikut:
1. Kinerja Perusahaan (Y1)
Kinerja  perusahaan  yang  diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA ) . yang meruapakan  perbandingan  laba  bersi  sebelum  pajak  dengan  total  aktiva  perusahaan makanan di BEI periode tahun 2011-2015. Satuan pengukuran ROA adalah : (IDX-LQ45, 2015) :
ROA % 100 x a TotalAktiv ak sebelumpaj lababersih  …………………(3.1) dimana: NIBT   = Net Income Before
Tax
TA = Total Asset
2. Likuiditas (X1) likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio (CR) merupakan  perbandingan aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar perusahaan  makanan di  BEI  periode  tahun  2011- 2015. Satuan pengukuran CR adalah : (IDX-LQ45, 2015) :
Curretn Ratio =                               x 100%....................(3.2)
dimana:
CA = Aktiva Lancar CL = Hutang Lancar
3. Kebijakan Hutang / Leverage (X2) Kebijakan  hutang  sebagai variable  intervening di  proksikan  dengan debt  to  equity value (DER)  yang  meruapakan  perbandingan  total  utang  yang  dimiliki  perusahaan dengan  total  ekuitas  perusahaan  makanan di  BEI  periode  Tahun  2011-2015.  Satuan pengukuran DER adalah : (IDX-LQ45, 2015) :
Debt Equity Ratio (DER) % 100 x Equity Total Debt Total  ........ (3.3)
Total Debt = total utang jangka pendek maupun jangka panjang Total Equity = total modal sendiri
4. Tingkat Pertumbuhan / Growth ( AGR ) (X3)
Tingkat Pertumbuhan sebagai variable indenpenden yang di proksikan dengan asset growth ratio (AGR) merupakan rasio  pertumbuhan aktiva atau pertumbuhan aset adalah perubahan  (peningkatan  atau  penurunan) total  aset yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Pertumbuhan asset dihitung sebagai tingkat perubahan aset pada tahun tertentu terhadap tahun  sebelumnya perusahaan  makanan di  BEI  periode  tahun  2011-2015.  Satuan pengukuran AGR adalah : (IDX-LQ45, 2015)
Asset’s Growth Ratio (AGR)
1 1     t t t TA TA TA x100%………..(3.4)
dimana:
AGR   = asset’s growth ratio TA = total assets /total aktiva
t = tahun

## D. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Pengaruh Faktor Mikro Terhadap Kinerja Perusahaan

## Deskripsi Data Statistik
Kinerja    perusahaan  diukur  dengan return  on  asset  (ROA )  untuk  masing-masing perusahaan.  Faktor  - faktor  yang mempengaruhi return  on  asset  (ROA ) yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Current  Ratio  (CR),  debt  to  equity  (DER), dan Growth (GR). Berdasarkan  hasil perhitungan  pada tabel  dibawah  ini  dapat  dijelaskan  bahwa  dari perusahaan  sampel  dengan  menggunakan  metode  pooled  dimana  6  perusahaan dikalikan  periode  tahun  pengamatan  (5  tahun),  sehingga  sample  dalam  penelitian  ini menjadi 6 x 5 = 30 sehingga sampel yang digunakan sejumlah 30, rata-rata ROA selama periode pengamatan (2011 - 2015) sebesar 0.233000.
ROA CR DER GR Mean 0.233000 2.778667 1.110667 1.186333 Median 0.180000 1.805000 1.065000 1.140000 Maximum 0.880000 21.31000 3.030000 1.850000 Minimum 0.050000 0.510000 0.220000 0.940000 Std. Dev. 0.191548 3.755667 0.625349 0.194980 Skewness 1.572325 4.219811 1.042476 1.626210 Kurtosis 5.497447 21.20808 4.744886 5.903306 Jarque-Bera 20.15758 503.4517 9.239561 23.75928 Probability 0.000042 0.000000 0.009855 0.000007 Sum 6.990000 83.36000 33.32000 35.59000 Sum Sq. Dev. 1.064030 409.0459 11.34079 1.102497 Observations 30 30 30 30 Sumber: Hasil output data panel Eviews 9.0
Deskripsi  data  statistik  terdiri mean,  median,  maximum,  minimum,  standard deviation,  skewness,  kurtosis, dan statistic  Jarque-Berra serta p-value. Nilai mean, median, maximum, dan minimum untuk setiap variabel yang digunakan dalam penelitian memiliki  angka  yang  berbeda,  tetapi  angka  tertinggi  dari  keempat  indikator  dialami  oleh variabel current ratio (CR).
Standar  deviasi  sebagai  ukuran  untuk  mengukur  dispersi  atau  penyebaran  data menunjukkan angka yang berfluktuasi. Nilai standar deviasi terbesar dialami oleh variabel current ratio (CR) yaitu sebesar  3.755667 yang berarti bahwa variabel current ratio (CR) memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi dibandingkan dengan variabel-variabel  yang lain. Sementara  variabel ROA mempunyai  tingkat  risiko  yang  paling  rendah,  yaitu  sebesar 0.191548.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa ROA selama  periode  penelitian  mengalami perubahan yang tidak terlalu fluktuatif.

## Uji Berpasangan Dua Model
Berdasarkan  pengujian  berpasangan  terhadap  ketiga  model  regresi  data  panel seperti  dapat  disimpulkan  bahwa  model  efek  tetap  dalam  regresi  data  panel  yang digunakan  lebih  lanjut  dalam  mengestimasi  faktor-faktor  yang  mempengaruhi return  on asset terhadap  6  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  dijadikan  sampel  dalam penelitian ini selama periode 2011-2015.
Kesimpulan Pengujian Model Regresi Data Panel
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
No Metode Pengujian Hasil 1. Chow-Test Common Effect vs Fixed Effect Fixed Effect 2. Langrage Multiplier (LM- test) Common  Effect vs Random Effect Commont Effect 3. Hausman Test Fixed Effect vs Random Effect Random Effect
Bila  terjadi  tiga  perbedanan  pemilihan  model  yang  sama  maka  menurut  Gujarati (2013;255)  dan  Nachrowi  dan  H.  Usman.  (2006),  sepakat  jika ɛ 1 dan X terkorelasi,  FEM ( Fixed  Efek  Model), jika  diasumsikan  bahwa  model  yang  dipakai pooled atau  random, estimator fixed efek model lebih konstan, dengan demikian dalam pemilihan model dalam penelitian ini adalah dengan FEM ( Fixed Efek Model).

## Uji Hipotesis
1.  Pengaruh  Likuiditasyang  diproksikan  dengan Curent    Ratio  (CR) terhadap Kinerja Perusahaan yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA)
Berdasarkan uji-t menunjukan bahwa variable likuiditas yang diproksikan dengan current ratio  (CR) berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan  yang diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA) pada  perusahaan  makanan  dan  minuman yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2015.  Hasil  uji-t dapat dilihat dari nilai koefisien regresi sebesar -0.003877 (Negtif) dan nilai prob. t hitung sebesar  0.5568  lebih  besar  dari  0,05  (tidak  signifikan)  dengan  tingkat  keyakinan R- squared sebesar 0.807086 atau 80,71 persen dan sisanya 19,29 persen dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar model ini.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. CR -0.003877 0.006502 -0.596318 0.5568 C 0.243774 0.024978 9.759396 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.807086 Mean dependent var 0.233000 Adjusted R- squared 0.756760 S.D. dependent var 0.191548 S.E. of regression 0.094470 Akaike info criterion -1.680100 Sum squared resid 0.205266 Schwarz criterion -1.353154 Log likelihood 32.20150 Hannan-Quinn criter. -1.575507 F-statistic 16.03734 Durbin-Watson stat 2.104593
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Hasil Output Eviews 9.0
Estimasinya ialah sebagai berikut :
Y it =
α + βX 1
=
0.24377 –  0.003877
Ini  artinya  apabila  terjadi  kenaikan current  ratio sebesar  1%  maka return  on  asset mengalami  penurunan sebesar  0.003877  namun  tingkat  penurunannya  tidak  signifikan.
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Begitu  juga  sebaliknya,  apabila  terjadi  penurunan current  ratio sebesar  1%  maka return on  asset mengalami  kenaikan sebesar  0.003877  namun  tingkat  kenaikannya  tidak signifikan.
2.  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  ( Leverage) yang  diproksikan  dengan Debt  To Equity  Ratio  (DER) Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Yang  diproksikan  dengan Return On Asset (ROA )
Berdasarkan uji-t menunjukan bahwa variable leverage yang diproksikan dengan debt to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan yang  diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA) pada perusahaan  makanan  dan minuman  yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2015. Hasil  uji-t  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien  regresi sebesar  -0.124881  (Negtif)  dan  nilai prob. t hitung sebesar 0.0063 lebih kecil dari 0,05 (Signifikan) dengan tingkat keyakinan R-squared sebesar  0.859375  atau  85,94  persen  dan  sisanya  14,06  persen  dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar model ini.
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. DER -0.124881  0.041534 -3.006678 0.0063 C 0.371701  0.048424 7.675912 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.859375     Mean dependent var 0.233000 Adjusted R- squared 0.822691     S.D. dependent var 0.191548 S.E. of regression 0.080657     Akaike info criterion -1.996252 Sum squared resid 0.149629     Schwarz criterion -1.669306 Log likelihood 36.94378     Hannan-Quinn criter. -1.891659 F-statistic 23.42602     Durbin-Watson stat 1.641770 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil Output Eviews 9.0 Estimasinya ialah sebagai berikut :
Y it =
α + βX 2
= 0.371701 –  0.124881
Ini artinya apabila terjadi kenaikan debt to equity ratio sebesar 1% maka return on asset mengalami  penurunan sebesar  0.124881  dengan  tingkat  penurunan  yang  signifikan. Begitu  juga  sebaliknya,  apabila  terjadi  penurunan debt  to  equity  ratio sebesar  1%  maka return  on  asset mengalami  kenaikan sebesar  0.124881  dengan  tingkat  kenaikan  yang signifikan.
3.  Pengaruh  Growth  yang  diproksikan  dengan Growth  (GR) terhadap  Kinerja Perusahaan yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA ) Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  tingkat  pertumbuhan (growth) berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return  on  asset  (ROA) pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2015.  Hasil  uji-t  dapat  dilihat  dari  nilai koefisien regresi sebesar 0.231804 (Positif) dan nilai prob. t hitung sebesar 0.0212 lebih
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
kecil  dari  0,05  (Signifikan)  dengan  tingkat  keyakinan R-squared sebesar  0.845260  atau 84,53  persen  dan  sisanya  15,47  persen  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  diluar  model ini.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. GR 0.231804 0.093721 2.473348 0.0212 C -0.041996 0.112252 -0.374127 0.7117 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.845260     Mean dependent var 0.233000 Adjusted R- squared 0.804893     S.D. dependent var 0.191548 S.E. of regression 0.084608     Akaike info criterion -1.900601 Sum squared resid 0.164648     Schwarz criterion -1.573655 Log likelihood 35.50902     Hannan-Quinn criter. -1.796008 F-statistic 20.93946     Durbin-Watson stat 1.973174 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil Output Eviews 9.0 Estimasinya ialah sebagai berikut :
Y it = α + βX 3
= -0.041996 + 0.231804
Ini artinya apabila terjadi kenaikan growth sebesar  1% maka return on asset mengalami kenaikan sebesar  0.231804  dengan  tingkat  kenaikan  yang  signifikan.  Begitu  juga sebaliknya,  apabila  terjadi  penurunan growth sebesar  1%  maka return  on  asset mengalami penurunan sebesar 0.231804 dengan tingkat penurunan yang signifikan.
4.  Pengaruh  Likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio ( CR) terhadap Leverage yang diproksikan dengan Debt to Equity Ratio ( DER).
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio  (CR) berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan  hutang (Leverage) yang  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) pada perusahaan makanan  dan minuman  yang  tercatat  di  IDX ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode 2011-2015. Hasil  uji-t  dapat  dilihat  dari  tabel  4.15  yang  menunjukkan  nilai koefisien regresi sebesar  -0.007805  (Negatif)  dan  nilai prob.  t hitung  sebesar  0.7816  lebih  besar dari 0,05 (Tidak  Signifikan) dengan tingkat keyakinan R-squared sebesar 0.668607 atau 66,87  persen  dan  sisanya  33,13  persen  dipengaruhi  oleh  factor  -faktor lain  diluar  model ini.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. CR -0.007805 0.027822 -0.280545 0.7816 C 1.132355 0.106881 10.59459 0.0000 Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
R-squared 0.668607 Mean dependent var 1.110667 Adjusted R- squared 0.582156 S.D. dependent var 0.625349 S.E. of regression 0.404231 Akaike info criterion 1.227302 Sum squared resid 3.758259 Schwarz criterion 1.554248 Log likelihood  -11.40953 Hannan-Quinn criter. 1.331895 F-statistic 7.733994 Durbin-Watson stat 3.630557 Prob(F- statistic) 0.000124 Sumber : Hasil Output Eviews 9.0
Estimasinya ialah sebagai berikut : Y it = α + βX 4
= 1.132355 - 0.007805
Ini  artinya  apabila  terjadi  kenaikan  pada current  ratio sebesar  1%  maka debt  to  equity ratio mengalami penurunan sebesar 0.007805  namun tingkat penurunan tidak signifikan. Begitu  juga  sebaliknya,  apabila  terjadi  penurunan  pada current  ratio sebesar  1%  maka debt to equity ratio mengalami kenaikan sebesar 0.007805 namun tingkat kenaikan tidak signifikan.
5.  Pengaruh Leverage yang  diproksikan  dengan Debt  to  Equity  Rasio ( DER) terhadap Growth yang diproksikan dengan GR.
Berdasarkan  uji-t  menunjukan  bahwa  variable  kebijakan  hutang (Leverage) yang diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap growth yang diproksikan dengan GR pada perusahaan makanan dan minuman yang  tercatat  di  IDX  ( Indonesia  Stock  Exchange )  selama  priode  2011-2015.  Hasil  uji-t dapat dilihat dari nilai koefisien regresi sebesar -0.080947 (Negatif) dan nilai prob. t hitung sebesar  0.4052  lebih  besar  dari  0,05  (Tidak  Signifikan)  dengan  tingkat  keyakinan R- squared sebesar 0.283181 atau 28,32 persen dan sisanya 71,68 persen dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar model ini.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. DER -0.080947 0.095454 -0.848019 0.4052 C 1.276238 0.111288 11.46786 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.283181 Mean dependent var 1.186333 Adjusted R- squared 0.096185 S.D. dependent var 0.194980 S.E. of regression  0.185366 Akaike info criterion -0.332009 Sum squared resid 0.790290 Schwarz criterion -0.005063 Log likelihood 11.98013 Hannan-Quinn criter. -0.227416 F-statistic 1.514370 Durbin-Watson stat 2.075948 Prob(F-statistic) 0.217816
Sumber : Hasil Output Eviews 9.0 Estimasinya ialah sebagai berikut : Y it = α + βX 5 = 1.276238 - 0.080947
Ini artinya apabila terjadi kenaikan pada debt to equity ratio 1% maka growth mengalami penurunan sebesar  0.080947  namun  tingkat  penurunan  tidak  signifikan.  Begitu  juga sebaliknya,  apabila  terjadi  penurunan  pada debt  to  equity  ratio 1%  maka growth mengalami kenaikan sebesar 0.080947 namun tingkat kenaikan tidak signifikan.
6.  Pengaruh  Likuiditas, Leverage dan Growth Secara  Bersama-sama  Terhadap Kinerja Perusahaan yang diproksikan dengan Return On Asset (ROA ) Berdasarkan uji koefisien regresi data panel menggunakan uji F ( simultan ) pengujian persamaan untuk keseluruhan variable dalam model dilakukan menggunakan uji-F. Hasil pengujian  F  seperti  yang  terlihat  dari  nilai  F- statistic sebesar  20.99389  dengan  nilai probabilitasnya  sebesar  0,000000 lebih  kecil  dari  α  =  0,05  yang  berarti  positif  dan signifikan. Hal ini berarti bahwa variable Likuiditas yang diproksikan dengan current ratio (CR) , leverage yang  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) dan growth yang diproksikan  dengan GR secara  bersama  sama  (simultan)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diproksikan  dengan return  on  asset  (ROA) dengan tingkat keyakinan sebesar 89 persen.
Untuk pengujian goodness of fit yang diukur dengan koefisien diterminasi (R 2 ) menujukan angka  sebesar  0.888860  artinya  bahwa  variasi  perubahan  naik  turunnya  kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return on asset (ROA) perusahaan dapat dijelaskan oleh  variable  likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio  (CR) , leverage yang diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) dan growth yang  diproksikan  dengan GR sebesar  88.89  persen,  sementara  sisanya,  yaitu  sebesar  11,11  persen  dijelaskan  oleh variabel-variabel  lain  diluar  model  penelitian  ini.  Untuk  koefisien  diterminasi  yang disesuaikan  (R 2 adjusted )  menunjukan  angka  0.846521,  yang  berarti  bahwa  setalah mempertimbangkan  derajat  kebebasan  model  yang  digunakan,  seluruh  variabel independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  masih  dapat  menjelaskan  kinerja perusahaan sebesar 84,65 persen.
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. CR -0.003539 0.005210 -0.679223 0.5044 DER -0.111532 0.039363 -2.833396 0.0100 GR 0.184006 0.085006 2.164628 0.0421 C 0.148416 0.120514 1.231520 0.2317 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.888860     Mean dependent var 0.233000 Adjusted R-squared 0.846521     S.D. dependent var 0.191548 S.E. of regression 0.075042     Akaike info criterion -2.098223 Sum squared resid 0.118256     Schwarz criterion -1.677864 Log likelihood 40.47334     Hannan-Quinn criter. -1.963746 F-statistic 20.99389     Durbin-Watson stat 1.635556 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Hasil Output Eviews 9.0 Estimasinya ialah sebagai berikut : ROA it = α + β 1 CR it +  β 1 DER it +β 1 GR it = 0.148416 - 0.003539 - 0.111532 + 0.184006
Ini artinya apabila terjadi kenaikan pada likuiditas, leverage, dan growth secara bersama – sama sebesar 1% maka return on asset mengalami kenaikan sebesar 20.99389 dengan tingkat  kenaikan  yang  signifikan.  Begitu  juga  sebaliknya  apabila  terjadi  penurunan  pada likuiditas, leverage, dan growth secara  bersama –  sama  sebesar 1%  maka return  on asset mengalami  penurunan  sebesar  20.99389  dengan  tingkat  penurunan  yang signifikan.

## F. KESIMPULAN
1. Likuidias  yang  diproksikan  dengan current  ratio  (CR) berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diproksikan  dengan return  On  asset (ROA) pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia selama periode 2011-2016.
2. Kebijakan  hutang (leverage) yang  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaanyang  diproksikan dengan return on asset (ROA) pada perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011-2016.
3. Growth yang  diproksikan  dengan GR berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan return on asset (ROA) pada perusahaan makanan dan minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode 2011- 2016.
4. Likuiditas yang diproksikan dengan current ratio (CR) berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap  kebijakan  hutang (Leverage) yang  diproksikan  dengan debt  to equity  ratio  (DER) pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia selama periode 2011 -2016.
5. Kebijakan  hutang (Leverage) yang  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap growth yang  diproksikan  dengan GR pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia selama periode 2011-2016.
6. Likuiditas, leverage dan growth secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  di  proksikan  dengan  ( ROA )  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2011-2016.

## G. DAFTAR PUSTAKA
A.A. Wela Yulia Putra (2015). “Pengaruh Leverage, Pertumbuhan Penjualan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas ”, E - Jurnal Manajemen Unud Vol. 4 No. 7. Bali: Universitas Udayana.
Abdul  Raheman  Mohamed  Nasr  (2007). “Working  Capital  Management  AndProfitability Case  of  Pakistani  Firms ”, International  Review  of  Business  Reseach  Papers  Vol.3 No.1.
Abdurahman,  imam.  Sambas  ali  muhidin,  ating  somantri  (2011), “Dasar  –Dasar  Metode Statistik Untuk Penelitian ” . Bandung :  Pustaka Setia. Agus  Sartono  (2001). Manajemen  Keuangan  ”Teori  dan  Aplikasi”. Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Bagas  Prakosa  (2005). “Pengaruh  Orientasi  Pasar,  Inovasi  Danorientasi  Pembelajaran Terhadap Kinerja Perusahaan Untuk Mencapai Keunggulan Bersaing (Studi Empiris
Pada Industri Manufaktur Di Semarang) ” . Jumal Studi Manajemen & Organisasl Vol. 2 No. 1 Januari 2005.
Bambang  Riyanto  (2004). “Dasar  –  Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan” ,  Edisi  ke  4. Yogyakarta : BPFC.
Brigham,  E.  F.  dan  L.  C  Gapenski  (1996). “Intermediate  Financial  Management,  Sixth Edition, The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers ”. Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F.Houston  (2006). “Dasar - Dasar Manajemen Keuangan”, alih  bahasa  Ali  Akbar  Yulianto,  Buku  satu,  Edisi  sepuluh.  Jakarta:  PT.Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.  dan  I.C.  Gapenski  (1996). “Intermediate  Financial  Managememt” . Fifth Edition. New York: The Dryden Press.
Dessler,  Gary  (2009). “Manajemen  Sumber  Daya  Manusia”, Edisi  Kesepuluh  Jilid  Dua halaman 46. Jakarta : PT Indeks.
F. Samiloglu dan K. Demirgunes (2008). “The Effect of Working Capital Management on Firm  Profitability:  Evidence  from  Turkey”, The  International  Journal  of  Applied Economics and Finance, Volume 2, Nomor 1, hal 44-50.
Fachrudin,  K.A.  (2011) .  “Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  dan Agency  Cost Terhadap Kinerja Perusahaan”, Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan  Vol. 13 No. 1. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Faizal Taufik Ibrahim (2015). “ Analisis Pengaruh Leverage, Likuiditas,  Perputaran Modal Kerja,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan ” (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di BEI pada Tahun 2009-2013). Semarang: Universitas Diponegoro.
G.  Oka  Warmana  (2015) .  “ Pengaruh  Likuiditas  Operasi,  Leverage  Keuangan,  Dan Struktur  Utang  Terhadap  Kinerja  Perusahaan ” (Studi  Pada  Industri  Retail  di Indonesia). Jurnal Vol. 5, No. 2. Denpasar: Universitas Mahasaraswati.
Gujarati  Damodar  N,  Forter  Dawn  C  (2013). “Basic  Econometrics”,  5 th Edition . Diterjemahkan  oleh:  Eugenia  Mardanugraha,  SitaMardani,  Carlos  Mangunsong.
“ Dasar-dasarEkonometrika ” . Jakarta: SalembaEmpat. Hanafi, Mamduh M (2004). “Manajemen Keuangan” . Yogyakarta: BPFE Hansen, Verawati dan Juniarti (2014). “Pengaruh Family Control, Size, Sales Growth, Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan Pada Sektor Perdagangan, Jasa,  Dan  Investasi” .  Jurnal  Bussines  Accounting  Review  Edisi  2014  hal.121-130. Surabaya: Universitas Kristen Petra.
Hazlina  Safitri  (2015). “Pengaruh  Size,  Growth,  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai Variabel Moderating Terhadap Nilai Perusahaan ” , Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 4, Nomor 6. Surabaya: Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia.
Jannati, Attina (2012). “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Growth terhadap Kebijakan Dividen”. Jurnal Universitas Siliwangi. Joni  dan  Lina  (2010). “Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal” ,  Jurnal  Bisnis dan Akuntansi, 12(2), 81-96.
Kouser,  R.,  Bano,  T.,  Azeem,  M.  &  Ulhassan,  M.  (2012). “Inter-relationship  between profitability,  growth  and  size  :  a  case  of  non-financial  companies  from  Pakistan ” , Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 6(2), 405-419.
Kuncoro, Mudrajad (2003). “Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi” . Jakarta : Erlangga. Lokollo, Antonius and Muchamad Syafruddin ( 2011). “Pengaruh Manajamen Modal Kerja Dan  Rasio  Keuangan  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Industri  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2011 ” .  Diponegoro  journal  of accounting volume 2, nomor 2, tahun 2013.
Mahfoedz (1996). “Akutansi Manajemen” . Yogyakarta: STIE Widya wiwaha. Mulianti,  Fitri  Mega  (2010 ) .  “Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan Hutang  Dan  Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Semarang:  Universitas Diponegoro.
Nardi Sunardi (2014). “Pengaruh Keputusan Investasi, Profitabilitas, Firm size, Likuiditas, Asset Growth, Leverage, terhadap Institusional Ownership” di Bursa Efek Indonesia. Tangerang Selatan: Universitas Pamulang.
Niresh,  J.A.,  and Velnampy,  T.  2014.  “ Firm  Size  and  Profitability:  A  Study  of ListedManufacturing Firms in Sri Lanka ”. Sri Lanka: University of Jaffna.
Nugroho,  Elfianto  (2011 ).  “ Analisis  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Perputaran  Modal Kerja,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Profitabilitas  Perusahaan ” (Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bei Pada Tahun 2009-2013). Semarang: Universitas Diponegoro.
Nuringsih, Kartika (2005). ”Analisis Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kebijakan Hutang, ROA dan Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen: Studi 1995- 1996” , Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia Vol. 2, No. 2, hal.103-123. Jakarta: Universitas Indonesia.
O.I.  Falope  dan  O.T.  Ajilore  (2009). “Working  Capital  Management  and  Corporate Profitability:  Evidence  from  Panel  Data  Analysis  of  Selected  Quoted  Companies  in Nigeria” , Jurnal Manajemen Bisnis, Volume 3, Nomor 3, hal 73-84. Ozkan,  Aydin  (2001), “Determinants  of  Capital  Structure  and  Adjusment  To  Long  Run Target: Evidence from UK Company Panel Data” , Volume 8, Nomor 2, hal 249-257. Payaman  J.  Simanjuntak  (2005), “Manajemen  dan  Evaluasi  Kinerja”. Jakarta:  Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi UI.
Pratama    Septanoris  (2016). “Pengaruh  Leverage  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Dan Diversitas  Produk  Sebagai  Variabel  Moderasi ” (Studi  pada  perusahaan  asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2014). Semarang: Universitas Diponegoro.
Ramlall,  Indranain  (2009). “Determinants  of  Capital  Structure  Among  Non-Quoted Mauritian Firms Under Specificity of Leverage: Looking for a Modified Pecking Order Theory ” ,  International  Research  Journal  of  Finance  and  Economics-  Issue  31.  pp. 83-92.
Ratna  Kusumawati  (2010). “Pengaruh  Karakterisitik  Pipinan  dan  Inovasi  Produk  Baru
Terhadap Kinerja Perusahaan Untuk Mencapai Keunggulan Bersaing Berkelanjutan” , Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 5 No. 9, April 2010. Rivai dan Basri (2004). “Prfomance appraisat” , januari : raja gafindo persada Riyanto,  Bambang  (2001) . “Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan ”, Edisi  keempat, Cetakan ketujuh. Yogyakarta: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi.
S. Munawir (2004). “Analisis Laporan Keuangan” , Edisi Ke-4, Liberty, Yogyakarta: Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI).
Saidi  (2004). “Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Manufaktur  Go  Public  di  BEJ  Tahun  1997-2002 ” ,  Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi. Vol.11,No.1,Maret 2004.
Sawir (2001). “Dasar-dasar Analisis Keuangan” . Jakarta: Mediasoft Indonesia Taswan  (2003). “ Analisis  Integrasi  Strategi  Dilik  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai Perusahaan  dan  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhinya ” .  Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi. September. P:17-28.
Universitas,  Pamulang  (2016). “Pedoman  Penulisan  Skripsi  “ .  Unpam,  Tangerang Selatan.
Van  horne,  james  c  and  john  m.  wachowicz  (2009). “Prinsip  –  Prinsip  Manajemen Keuangan ” . Jakarta. Salemba Empat. Zulfia  Andina  (2003). “Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan Penjualan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kebijakan  Hutang ” (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bei Periode 2008-2010). Semarang: Universitas Diponegoro.