## ANALISIS DETERMINAN NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI (STUDI EMPIRIS PADA SEKTOR PROPERTI DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR
DI BEI TAHUN 2016-2021

## Rinny Meidiyustiani
Program Studi Akuntansi Universitas Budi Luhur rinny.meidiyustiani@budiluhur.ac.id

## Abstrak
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga saham.  Nilai  perusahaan  yang  dibentuk  melalui  indikator  pasar  saham,  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang- peluang  investasi.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  umur  perusahaan,  kebijakan  hutang, profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan,  serta  untuk  menganalisis  ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat atau  memperlemah  hubungan  antara  umur  perusahaan,  kebijakan  hutang  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016 hingga 2021 adalah populasi penelitian ini. Dalam penelitian ini, metode pengambilan  sampel  purposive digunakan, dan diperoleh sampel sebanyak  45  perusahaan.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda  dan Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  dengan  menggunakan  sofware  SPSS  versi  22.0.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  umur  perusahaan  dan  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  kebijakan hutang  tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan,  dan ukuran perusahaan mampu memperkuat hubungan antara umur perusahaan terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan memperlemah hubungan  antara  kebijakan  hutang  serta  ukuran  perusahaan  tidak  mampu  memperkuat  atau  memperlemah profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : kebijakan hutang, profitabilitas, umur perusahaan, ukuran perusahaan dan nilai perusahaan.

## Abstract
Firm value is an investor's perception of the company, which is often associated with stock prices. The value of the  company,  which  is  formed  through  stock  market  indicators,  is  strongly  influenced  by  investment opportunities. This study aims to determine the effect of firm age, debt policy, profitability on firm value, and to analyze  firm  size  to  strengthen  or  weaken  the  relationship  between  firm  age,  debt  policy  and  profitability  to firm  value.  Companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2016  to  2021  are  the  population  of  this study. In this study, a purposive sampling method was used, and a sample of 45 companies was obtained. The analysis technique used is multiple linear regression analysis and Moderated Regression Analysis (MRA) using SPSS software version 22.0. The results of this study indicate that firm age and profitability have a positive and significant  effect  on  firm  value,  debt  policy  has  no  effect  on  firm  value,  and  firm  size  can  strengthen  the relationship between firm age and firm value, firm size weakens the relationship between debt policy and firm size. strengthen or weaken the profitability of the firm value.
Keywords : Company Age, Debt Policy, Profitability, Company Value and Company Size.

## PENDAHULUAN
Pada  revolusi  industri  4.0  di  mana  ilmu pengetahuan  dan  teknologi  semakin  canggih, persaingan  bisnis  semakin  kompetitif.  Tentunya perusahaan  harus  menyiapkan  strategi  bersaing dengan  perusahaan  lain  untuk  menarik  investor agar menanamkan modalnya di perusahaan dengan cara meningkatkan nilai perusahaan. Evaluasi nilai perusahaan  memberikan  pandangan  kepada  para investor  mengenai  tingkat  prestasi  perusahaan, yang  berkaitan  dengan  nilai  saham.  Harga  saham yang  tinggi  tentunya  membuat  nilai  perusahaan menjadi tinggi, sehingga meningkatkan kepercayaan  investor  terhadap  kinerja  perusahaan
pada  masa  ini  dan  masa  yang  akan  datang (Sugandi et al., 2021).
Nilai  perusahaan  tercermin  dari  kinerja perusahaan dalam harga saham yang dibentuk oleh penawaran  dan  permintaan  di  pasar  modal,  serta mencerminkan  penilaian  publik  terhadap  kinerja perusahaan.  Ketika  orang  berinvestasi  di  sebuah perusahaan,  mereka  ingin  tahu  seberapa  baik kinerjanya.  Nilai  perusahaan  membantu  mereka memahami  hal  ini.  Jika  perusahaan  berjalan dengan  baik,  harga  sahamnya  akan  tinggi,  yang membuat  investor  merasa  lebih  yakin  akan kesuksesan  perusahaan  di  masa  depan.  Nilai perusahaan  yang  menggunakan  rasio  PBV  diukur
dengan  harga  saham  merupakan  instrumen mengukur  kinerja  perusahaan.  Meningkatnya  nilai suatu  perusahaan  maka  semakin  baik  kinerja perusahaan, begitu sebaliknya.
Gambar 1 Rata-Rata PBV
Sumber Data: Bursa Efek Indonesia (Data diolah sendiri, 2023).
Terlihat  pada  gambar  1  di  atas  pergerakan Price  to  Book  Value  y ang  mencapai  jumlah  rasio tertinggi sebesar 1.48 pada tahun 2017. PBV dapat dikatakan  baik  apabila  nilai  rasio  nya  lebih  dari 1.00 yang  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  saham lebih  besar  dari  nilai  bukunya  Nirawati  et  al., (2022)  .  Terlihat  pada  grafik  diatas  bahwa  rata- rata PBV perusahan real estate pada periode 2016- 2021  mengalami  penurunan  terus  menerus,  hal  ini diikuti dengan penurunan harga saham.
Untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan, manajer  harus  memperhatikan  faktor  yang  dapat mempengaruhinya.  Salah  satunya  yaitu  umur perusahaan,  Menurut  Eka  Putra  et  al.,  (2022) mengemukakan  persero  memiliki  umur  yang  tak terbatas,  sesuai  dengan  asumsi  kesinambungan usaha  atau going  concern ,  ialah  umur  perusahaan menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam mempertahankan kesinambungan usahanya.
Selanjutnya faktor lain yang dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  kebijakan hutang.  Menurut  Maimanah  et  al.,  (2021) Kebijakan  hutang  adalah  ketika  perusahaan memutuskan  bagaimana  mereka  akan  membayar apa  yang  perlu  mereka  lakukan.  Mereka  dapat menggunakan uang mereka sendiri atau meminjam uang  dari  orang  lain.  Ini  disebut  leverage keuangan. Kebijakan hutang mencakup bagaimana perusahaan mendapatkan uang dari sumber luar.
Faktor berikutnya yang dapat mempengaruhi
nilai
perusahaan adalah profitabilitas.  Menurut  Fernandes  &  Wijaya, (2020) profitabilitas artinya kemampuan sebuahperusahaan pada mendapatkan keuntungan.
Profitabilitas dapat mewakili kinerja keuangan  perusahaan,  di  mana  meningkatnya kinerja  perusahaan  akan  meningkatkatkan  taraf pengembalian yang akan dihasilkan oleh investor.
Selain  umur  perusahaan,  kebijakan  hutang, profitabilitas,  ukuran  perusahaan  juga  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Ukuran
perusahaan artinya suatu indicator berasal kekuatan  financial  di  sebuah  perusahaan,  besar yang  dilihat  besar  kecilnya  perusahaan  dalam melalui penjualan dan jumlah aktiva yang dimiliki oleh perusahaan (Krisnando & Novitasari, 2021).

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Keagenan ( Agency Theory ) Teori  keagenan  ( agency  theory )  ialah kontrak  di  mana  satu  atau  lebih  pihak  yang bertindak  sebagai  kewajiban  pendelegasian  utama memberikan layanan dan mendelegasikan kekuasaan  pengambilan  keputusan  kepada  pihak lain  yang  bertindak  sebagai  agen  (Jensen  & Meckling,  1976)  dalam  (Erlangga  &  Z,  2022)  . Karena  pemilik  kendali  perusahaan  adalah  agen, maka  agen  harus  selalu  transparan  dalam menjalankan kendali atas perusahaan di bawahnya.
Teori Sinyal ( Signalling Theory ) Teori  Sinyal  ( Signalling  theory )  menurut Godfrey, (2010: 375) dalam (Fernandes & Wijaya, 2020)  Manajer  perusahaan  menggunakan  teori sinyal  untuk  memberi  tahu  investor  tentang pandangan  mereka  tentang  ekspetasi  dan  prospek masa  depan  perusahaan.  Teori  sinyal  menjelaskan bahwa informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan merupakan suatu hal yang penting bagi investor  serta  partisipan  pasar  lainnya  dan berpengaruh terhadap keputusan investasi (Spence,1973) dalam (Supriadi, 2020).

## Nilai Perusahaan
Menurut  Hirdinis, (2019), Nilai perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Tujuan utama perusahaan menurut teori perusahaan adalah untuk  memaksimalkan  kekayaan  atau  nilai perusahaan.  Nilai  perusahaan  tercermin  dari  daya tawar  saham,  jika  perusahaan  dianggap  memiliki prospek  masa  depan  yang  baik,  maka  nilai  saham akan  sangat  tinggi.  Selain  itu,  nilai  pasar  dapat menjadi ukuran nilai perusahaan.
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑟𝑒 PBV = 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒

## Sumber : Fernandes & Wijaya, (2020)

## Umur Perusahaan
Umur  perusahaan  didefinisikan  sebagai jangka  waktu  dari  saat  perusahaan  didirikan  atau dilisting  di  bursa  efek  hingga  saat  itu  ditutup. berfungsi  saat  ini.  Sejauh  mana  suatu  perusahaan dapat  bertahan,  bersaing,  dan  memanfaatkan peluang  ditentukan  oleh  umurnya.  Karena  jumlah jam kerja  yang lebih besar, perusahaan  yang lebih tua  biasanya  memiliki  lebih  banyak  informasi  dan pengalaman  daripada  perusahaan  yang  baru didirikan. (Hamdani et al., 2020)
Umur  perusahaan  =  Tahun  yang  diteliti  – Tahun berdirinya Perusahaan
Sumber :Yulianto & Widyasasi, (2020)
Kebijakan Hutan g Kebijakan  hutang  menurut  Brigham  and Houston (2011:78) dalam (Hidayat & Arfan, 2022) merupakan tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan  untuk  mendanai  bisnis  dengan  modal hutang.  Kebijakan  yang  diambil  untuk  mendanai kegiatan operasional perusahaan dengan menggunakan  hutang  keuangan  atau  yang  biasa disebut  financial  leverage.  Dalam  penelitian  ini, perhitungan  kebijakan  hutang  menggunakan  rasio Debt to Asseet Ratio (DER).

## TOTAL HUTANG DER = TOTAL EKUITAS
Sumber : Apriliyanti et al., (2019)

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  sebuah perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Ini dapat  digambarkan  sebagai  kinerja  keuangan perusahaan,  karena  lebih  baik  kinerja  perusahaan akan  lebih  banyak  pengembalian  yang  akan diterima  investor.  Menurut  Kasmir  (2017), profitabilitas  merupakan  rasio  untuk  menilai kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan  dari  kinerja  perusahaan  pada  periode tertentu.  Rasio  profitabilitas  memberikan  suatu ukuran  tingkat  efektivitas  bagi  manajemen perusahaan  yang  dilihat dari  laba  yang  dihasilkan, pendapatan investasi, serta penjualan.
Laba bersih setelah pajak
suatu  masalah  yang  terjadi,  dengan  pengalaman yang  lama  perusahaan  akan  memiliki  kreativitas yang  tinggi  untuk  mempertahankan  bisnisnya (Ardianto  &  Suzan,  2021).  Semakin  lama  sebuah perusahaan  berdiri  maka  semakin  banyak  investor yang  tertarik  untuk  menanamkan  modal  di perusahaan  dibandingkan  di  perusahaan  lain  yang baru berdiri. Keberhasilan perusahaan yang berdiri sangat lama menunjukkan kemampuan perusahaan yang tinggi untuk tetap bersaing. Keberlangsungan hidup  yang  telah  terjaga  semasa  perusahaaan berdiri akan menarik minat para investor sehingga hal ini akan meningkatkan nilai perusahaan. Sesuai dengan signalling  theory dimana  perusahaan  yang umurnya  lama  memberikan  sinyal  positif  bagi calon investor karena umur perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan untuk dapat bertahan  hidup.  Semakin  lama  umur  suatu perusahaan  maka  semakin  banyak  informasi  yang dapat diterima sehingga dapat mengurangi ketidakpastian  di  masa  yang  akan  datang. Pernyataan  ini  didukung  oleh  penelitian  (Soleman et  al.,  2022)  dan  (Yulianto  &  Widyasasi,  2020) menunjukkan bahwa umur perusahaan berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  tersebut  peneliti dapat menyusun hipotesis sebagai berikut:
H1:  Umur  perusahaan  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Pengaruh  Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan
Menurut Maimanah et al., (2021), Kebijakan hutang adalah kebijakan yang dilakukan perusahaan  untuk  mendanai  operasinya  dengan 𝑹𝑂𝐸 = Total Ekuitas
menggunakan  hutang  keuangan  atau  yang  biasa Sumber : Sembiring & Trisnawati, 2019

## Ukuran Perusahaan
Menurut  (Krisnando  &  Novitasari,  2021) Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  indikator  dari kekuatan  financial  pada  sebuah  perusahaan. Ukuran  perusahaan  menunjukkan  besar  kecilnya perusahaan  dalam  melalui  penjualan  dan  jumlah aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Dalam  hal tersebut  ukuran  perusahaan  dapat  dilihat  dari  total aset  yang dimiliki oleh perusahaan  untuk  kegiatan operasi  perusahaan.
UP = Ln(Total Aset)
Sumber : Fernandes & Wijaya, (2020)

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh  Umur  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan
Umur  perusahaan  merupakan  waktu  awal mulanya  berdirinya  suatu  perusahaan  sampai perusahaan  tersebut  beroperasi  dimasa  sekarang maupun  dimasa  yang  tidak  ada  batasannya. Perusahaan  yang  telah  lama  berdiri  memiliki pengalaman  lebih  banyak  dalam  menyelesaikan
disebut  financial  leverage.  Kebijakan  hutang termasuk  kebijakan  pendanaan  perusahaan  yang bersumber  dari  eksternal.  Menurut,Apriliyanti  et al.,  (2019)  sesuai  dengan signaling  theory ,  yaitu dimana  perusahaan  ingin  mengurangi  asimetri information melalui sinyal yang diberikan perusahaan  kepada  para  pemegang  saham  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  Sinyal  tersebut dapat berupa peningkatan hutang, dimana perusahaan  ingin  memberikan  informasi  kepada para  investor  bahwa  perusahaan  sedang  berada dalam  kondisi  yang  baik  dan  memiliki  prospek masa  depan  yang  bagus  untuk  dapat  melunasi kewajibannya.  Pernyataan  ini  didukung  oleh penelitian  Hidayat  &  Arfan,  (2022)  dan  Saleh, (2020)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  tersebut  peneliti dapat menyusun hipotesis sebagai berikut :
H2:  Kebijakan  hutang  berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Profitabilitas merupakan kemampuan sebuah perusahaan dalam mendapatkan keuntungan.  Profitabilitas  dapat  mewakili  kinerja keuangan  perusahaan,  di  mana  meningkatnya kinerja  perusahaan  akan  meningkatkatkan  tingkat pengembalian  yang  akan  didapatkan  oleh  investor (Fernandes  &  Wijaya,  2020).Sesuai  dengan signalling  theory  dimana  perusahaan  yang  dalam peningkatan  laba  menunjukkan  kinerja  positif perusahaan,  yang  memungkinkan  investor  untuk menaikkan harga saham. Semakin baik pertumbuhan  profitabilitas  akan  membuat  harga saham  pada  perusahaan  di  pasar  akan  meningkat, hal  ini  membuat  semakin  baik  nilai  perusahaan  di mata  para  investor  (Sembiring  &  Trisnawati, 2019).  Pernyataan  ini  didukung  oleh  penelitian Radja  &  Artini,  (2020)  dan  Aji  &  Atun,  (2019) menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan hasil  dari  penelitian  tersebut  peneliti  dapat menyusun hipotesis sebagai berikut :
H3:  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh  Umur  Perusahaan  terhadap  Nilai
Perusahaan  Yang  di  Moderasi  Oleh  Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar kecilnya  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  total asset  yang  dimiliknya.  Berdasarkan  dengan hipotesis  1  perusahaan  yang  berusia  lebih  lama tentu  akan  berusaha  untuk  meningkatkan  ukuran perusahaannya agar mereka dapat bersaing dengan perusahaan  baru  dan  meningkatkan  nilainya.  Ini karena, menurut teori signaling, setiap penambahan  umur  perusahaan  diikuti  dengan penambahan  ukuran  perusahaan  yang  diukur dengan  total  asetnya  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Pernyataan ini didukung oleh penelitian  Hamdani  et  al.,  (2020)  menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi pengaruh umur perusahaan terhadap nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  dari  penelitian tersebut peneliti dapat menyusun hipotesis sebagai berikut :
H4:  Ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat hubungan  antara  umur  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh  Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan  Yang  di  Moderasi  Oleh  Ukuran Perusahaan
Nilai hutang yang tinggi akan memberi para pemegang  saham  sinyal  yang  baik.  Ini  karena perusahaan  dianggap  memiliki  masa  depan  yang cerah  meskipun  memiliki  hutang  yang  tinggi. Akibatnya,  mereka  berani  meminjam  dana  secara besar-besaran dari  pihak  ketiga.  Dengan  kata lain,
setiap  peningkatan  pendanaan  yang  menggunakan utang  pada  perusahaan  yang  berukuran  besar dianggap  sebagai  sinyal  yang  dapat  meningkatkan nilai perusahaan, tetapi setiap peningkatan pendanaan yang menggunakan utang pada perusahaan yang berukuran kecil dianggap sebagai sinyal  yang  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan. perusahaan.  Karena  perusahaan  dipercaya  oleh kreditur untuk memberikan pinjaman, kemampuan perusahaan  untuk  meminjam  dana  kepada  pihak eksternal  juga  dinilai  positif  oleh  investor. Perusahaan dengan jumlah aset yang besar menjadi pendorong  ketika  perusahaan  ingin  meminjam dana  kepada  pihak  eksternal  (Apriliyanti  et  al., 2019). Perusahaan dengan ukuran perusahaan yang besar  akan  mempermudah  perusahaan  dalam mendapatkan  modal  secara  eksternal.  Perusahaan dengan  asset  yang  besar  dapat  dijadikan  jaminan pinjaman  ketika  meminjam  dana  dalam  jumlah yang  besar.  Pernyataan  ini  didukung oleh penelitian  Fahri  et  al.,  (2022)  dan  Febrianti  et  al., (2020)menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan mampu  memoderasi  pengaruh  kebijakan  hutang terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  dari penelitian  tersebut  peneliti  dapat  menyusun hipotesis sebagai berikut :
H5:  Ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat hubungan  antara  kebijakan  hutang  terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  Yang  di  Moderasi  Oleh  Ukuran Perusahaan Keuntungan bersih suatu perusahaan disebut  profitabilitas.  Harga  saham  perusahaan meningkat  seiring  dengan  profitabilitasnya,  yang menunjukkan kinerja  yang baik,  sehingga investor akan  tertarik  untuk  menanamkan  modal.  Ini  akan mengurangi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang lebih  besar  menarik  investor  untuk  membeli sahamnya. Semakin banyak investor yang membeli sahamnya,  semakin  tinggi  harga  saham  yang mencerminkan nilai perusahaan. Ukuran perusahaan  yang  besar  menjadi  daya  tarik  bagi para investor untuk memutuskan membeli sahamperusahaan tersebut. semakin banyak investor yang membeli saham perusahaan tersebut, maka semakin tinggi harga saham yang mencerminkan  nilai  perusahaan.  Sesuai  dengan signalling  theory  ukuran  perusahaan  yang  besar dinilai  mampu  menghasilkan  profitabilitas  yang besar.  Perusahaan  yang  besar  lebih  memiliki keunggulan  dibandingkan  perusahaan  kecil  untuk menguasai pasar dan mendapatkan tingkat profitabilitas  yang tinggi. Pernyataan ini didukung oleh penelitian Hamdani et al., (2020) menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  mampu memoderasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.  Berdasarkan  hasil  dari  penelitian tersebut peneliti dapat menyusun hipotesis sebagai
berikut :
H6:  Ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat hubungan  antara  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  untuk menganalisis  secara  empiris  pada  perusahaan properti  dan  real  estate  pengaruh variabel dependen  terhadap  variabel  independen  dan variabel  moderasi  adalah  metode  regresi  linier berganda  dengan  aplikasi  software Statistical Product  and  Service  Solutions (SPSS)  versi  22.0. Penelitian  ini  menggunakan  dua  metode  analisis data  yaitu  analisis  regresi  linear  berganda  dan Moderated  Regression  Analysis (MRA).  Analisis regersi  linier  berganda  merupakan  metode  untuk mengetahui arah hubungan antara variabel independen  dengan  variabel  dependen  apakah masing-masing  memiliki  hubungan  positif  atau negatif (Priyanto, 2017). Sedangkan MRA atau uji interaksi  digunakan  untuk  menguji  hubungan antara  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  yang  didalam  hubungan tersebut terdapat  faktor  yang  dapat  memperkuat  atau memperlemah variabel independen dengan variabel  dependen  (Solimun  et  al.,  2019).  MRA digunakan untuk mengetahui sejauh mana interaksi variabel  ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi pengaruh  umur  perusahaan,  kebijakan  hutang, profitabilias terhadap nilai perusahaan.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  properti  dan  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama periode 2016-2021 yang berjumlah 80 perusahaan. Alasan  penulis  memilih  sektor  properti  dan  real estate, karena properti merupakan produk investasi yang  menjanjikan,  khususnya  jenis  properti  real estate  seperti  rumah,  tanah  dan  bangunan  lainnya. Nilai  aset  yang  terus  meningkat,  fluktuasi  harga yang  jarang  terjadi,  ditambah  dengan  risiko  yang relatif  rendah  menjadikan  properti  salah  satu produk investasi yang didambakan oleh masyarakat,  namun  dengan  adanya  pandemi Covid-19 membuat Indonesia mengalami perlambatan ekonomi sehingga banyak masyarakat menjual  sebagian aset  yang sudah di investasikan, hal  ini  membuat  sektor  properti  dan  real  estate berdampak  negatif  sehingga  menjadi  penyebab penurunan  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini penentuan jumlah pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling.
Berdasarkan  kriteria  diatas  maka  diperoleh sebanyak  45  perusahaan  sektor  properti  dan  real estate yang sesuai dengan kriteria yang dibutuhkan dengan  periode  penelitian  6  tahun  sehingga diperoleh jumlah data observasi sebanyak 270 data
Data  penelitian  yang  sudah  diperoleh kemudian  diolah  untuk  mengetahui  pengaruh  dari variabel-variabel penelitian menggunakan program IBM  Statistical  Package  for  Social  Sciences (SPSS)  versi  22.0  dan  data  analisis  dengan menggunakan  regresi  linier  berganda  (multiple linier  regression)  dan  Moderated  Regression Analysis (MRA) melalui uji persyaratan yaitu lolos uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji  normalitas, uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas,  dan uji  autokorelasi.  Dalam  penelitian  ini  dilakukan pengujian hipotesis terhadap 3 variabel independen yaitu  pengaruh  Umur  Perusahaan,  Kebijakan Hutang dan Profitabilitas serta 1 variabel moderasi yaitu  Ukuran  Perusahaan  apakah  mempunyai pengaruh  yang  signifikan  atau  tidak  terhadap variabel dependennya yaitu Nilai Perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Hasil uji One Sample Kolmogorov- Smirnov menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,091 yang lebih  besar  dari  nilai  signifikan  0,05  sehingga dapat  dikatakan  bahwa  data  residual  pada  model regresi  berdistribusi  secara  normal.  Terkait  uji multikolinearitas,  menunjukkan  nilai  VIF  masing- masing  variabel  independen  kurang  dari  10  dan nilai tolerance masing-masing variabel independen lebih  dari  0,1  dan  dapat  dikatakan  bahwa  antar variabel  independen  dalam  model  regresi  terbebas dari  masalah  multikolinearitas.  Selanjutnya  uji heteroskedastisitas  menggunakan  hasil  uji rank- Spearman’s  Rho yang menunjukkan nilai signifikansi untuk masing-masing variabel memiliki  nilai  signifikansi  lebih  dari  0,05. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat masalah  heteroskedastisitas  pada  model  regresi. Pengujian  yang  terakhir  yaitu  uji  autokorelasi dengan uji Durbin Watson (DW) yang menunjukkan  kan  nilai  DW  hitung  sebesar  2,179, berdasarkan  tabel Durbin  Watson diperoleh  nilai dL  =  1,6599  dan  nilai  dU  =  1,7808.  Sehingga  dU (1,7808)  <  DW  (2,179)  <  4  –  dU  (4  -  1,7808  = 2,2192).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terjadi autokorelasi dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Model  analisa  regresi  berganda  bermaksud guna  mengetahui  akibat  dari  variable  independen kepada  variabel  dependen . Adapun  hasil  sebagai berikut :
Tabel 1 Hasil Uji Regresi Variabel Koefisie n Std Erro r t- statisti k Sig (Constant) -0,194 0,06 2 -3,126 0,00 2 Umur Perushaan 0,187 0,08 1 2,320 0,02 2 Kebijakan Hutang -0,012 0,07 6 -0,153 0,87 8
Profit 0,220 0,06 4 3,423 0,00 1 UP*Ukprs 0,260 0,07 5 3,456 0,00 1 KH*Ukprs -0,199 0,09 7 -2,043 0,04 3 Proft*Ukpr s 0,028 0,06 3 0,439 0,66 1 R- Squared 0,248 - - - Adjusted R Square 0,213 - - - F Statistik 7,105 - - 0,00 0 Sumber : Hasil Output SPSS versi 22.0 (2023)
Uji Koefisien Determinasi (Uji R 2 ) Berdasarkan output SPSS  pada  table  1 menunjukkan  bahwa hasil  perhitungan diperoleh nilai Adjusted R 2 sebesar 0,213 atau 21,3%. Hal ini menunjukkan pengaruh umur perusahaan, kebijakan  hutang, profitabilitas terhadap  nilai perusahaan  yang  dimoderasi  ukuran  perusahaan adalah  sebesar  21,3%  sedangkan  sisanya  sebesar (100% - 21,3%) = 78,7% dipengaruhi oleh faktor- faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Uji Kelayakan Model (F)
Berdasarkan output SPSS  table  1  dapat dilihat nilai signifikansi 0,000 < 0,05 yang artinya bahwa  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansinya  yaitu  5%  hal  ini  menunjukkan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari variabel  independen  terhadap  variabel  dependen. Nilai  F hitung >  F tabel yaitu  sebesar  7,105  >  2,44  dan nilai  signifikan  0,000  <  0,05,  maka  dapat dikatakan  H a diterima  yang  berarti model penelitian ini layak untuk digunakan.
Pengujian  secara  parsial  variabel  Umur Perusahaan  (X1)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y), Hasil  perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel adalah  thitung  (2,320)  >  t-tabel  1,978,  dan memiliki  sig.  0,022  (0,022  <  0,05)  Maka  H 01 ditolak  dan  H a1 diterima.  Jadi  dapat  disimpulkan variabel Umur Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengujian secara parsial variabel Kebijakan Hutang (X2) terhadap Nilai Perusahaan (Y), Hasil perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel  adalah thitung (- 0,153) < t-tabel 1,978, memiliki nilai sig. 0,878  (0,878  >  0,05)  maka  H 02 diterima  dan  H a2 ditolak.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Kebijakan  Hutang  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengujian secara parsial variabel
Profitabilitas  (X3)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y), Hasil  perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel adalah  thitung  Hasil  perbandingan  antara  thitung dan  ttabel  adalah  thitung  (3,423)  >  t-tabel  1,978, dan  memiliki  sig.  0,001  (0,001  <  0,05)  Maka  H 03 ditolak  dan  H a3 diterima.  Jadi  dapat  disimpulkan
bahwa  variabel  Profitabilitas  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengujian  secara  parsial  interaksi  variabel Umur Perusahaan (X1) dengan Ukuran Perusahaan (X4)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y),  Hasil perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel  adalah  t hitung  (3,456)  >  t-tabel  1,978,  dan  memiliki  sig. 0,001  (0,001  <  0,05)  Maka  H 04 ditolak  dan  H a4 diterima.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Ukuran Perusahaan mampu memperkuat pengaruh hubungan  Umur  Perusahaan  dan  signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Pengujian  secara  parsial  interaksi  variabel
Kebijakan Hutang (X2) dengan Ukuran Perusahaan  (X4)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y), Hasil  perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel adalah thitung Hasil perbandingan antara thitung (- 2,043)  >  t-tabel  1,978,  dan  memiliki  sig.  0,043 (0,043  <  0,05)  Maka  H0  5  diterima  dan  Ha  5 ditolak.  Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Ukuran Perusahaan memperlemah pengaruh hubungan  Kebijakan  Hutang  terhadap  Nilai Perusahaan secara signifikan.
Pengujian  secara  parsial  interaksi  variabel
Profitabilitas  (X3)  dengan  Ukuran  Perusahaan (X4)  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y),  Hasil perbandingan  antara  thitung  dan  ttabel  adalah thitung  Hasil  perbandingan  antara  thitung  dan ttabel  adalah  thitung  (0,439)  <  t-tabel  1,978,  dan memiliki  sig.  0,661  (0,661  <  0,05)  Maka  H0  6 diterima dan Ha 6 ditolak. Jadi  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan  tidak  mampu memperkuat atau memperlemah pengaruh hubungan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.
PEMBAHASAN
Pengaruh  Umur  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa umur perusahaan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor  properti  dan real estate periode 2016-2021,. Hal ini dikarenakan perusahaan  yang  memiliki  umur  yang  semakin lama, maka akan menyebabkan meningkatnya nilai perusahaan.  Semakin  lama  sebuah  perusahaan berdiri  maka  semakin  banyak  investor  yang tertarik  untuk  menanamkan  modal  di  perusahaan dibandingkan di perusahaan lain yang baru berdiri. Keberhasilan perusahaan  yang berdiri sangat  lama menunjukkan  kemampuan  perusahaan  yang  tinggi untuk  tetap  bersaing.  Hal  ini  sesuai  dengan signalling theory dimana perusahaan yang umurnya  lama  memberikan  sinyal  positif  bagi calon investor karena umur perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan untuk dapat bertahan  hidup.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Soleman et al.,  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  umur perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  terhadap nilai perusahaan, Sedangkan penelitian ini tidak
konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Hamdani  et  al.,  (2020) , yang  menyatakan  bahwa umur  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil penelitian ini
menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor  properti  dan real estate periode 2016-2021. Hal ini membuktikan  bahwa  kebijakan  hutang  tidak mempengaruhi  nilai  perusahaan  karna  semakin rasio kebijakan hutang menurun berarti perusahaan tidak  menjadikan  kebijakan  hutang  sebagai  tolak ukur  untuk  mencerminkan  nilai  sahamnya  akan meningkat.  Investor  lebih  berorientasi  pada  laba jangka pendek berupa keuntungan modal dibanding  pembagian  dividen,  jadi  kebijakan hutang  tidak  menjadi  jaminan  untuk  nilai perusahaan mengalami kenaikan ataupun mengalami  penurunan.  Keuntungan  modal  sendiri berupa  selisih  antara  harga  jual  saham  dengan harga  beli  saham.  Maka  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  terjadinya  pergerakan  nilai  kebijakan hutang  (DER)  tidak  memberikan  sinyal  positif maupun  negatif  bagi  investor  dalam  menanamkan modalnya  ke  perusahaan.  Tidak  pengaruhnya kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan, sesuai teori  keagenan  dapat  dilihat  pengawasan  eksternal yang  dilakukan  dengan  hutang.  Menggabungkan hutang  ke dalam kebijakan hutang dapat mengurangi  penggunaan  saham  dan  mengurangi biaya  keagenan.  Meskipun  demikian,  bisnis  harus mengembalikan  pinjaman  dan  membayar  bunga secara  berkala.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  Hidayat  & Arfan,  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan hutang  tidak  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Apriliyanti  et  al., 2019)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai

## Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor properti dan real estate periode 2016-2021. Hal ini berarti  Profitabilitas  yang  tinggi  melihatkan prospek  perusahaan  yang  bagus  sehingga  memicu permintaan  saham  oleh  investor.  Respon  positif dari  investor  tersebut  akan  meningkatkan  harga saham  dan  selanjutnya  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan  laba.  Peningkatan  laba  memberikan cerminan bahwa perusahaan mempunyai kinerja
yang  baik,  sehingga  memberikan  sinyal  positif kepada investor yang dapat membuat harga saham meningkat,  sebab  profitabilitas  sering  dijadikan sebagai  ukuran  untuk  menilai  kinerja  perusahaan. sehingga  berdampak  pada  nilai  perusahaan. Pengaruh  positif  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan,  sesuai  dengan signalling  theory dimana  perusahaan  yang  dalam  peningkatan  laba memberikan cerminan bahwa perusahaan mempunyai kinerja yang baik, sehingga memberikan  sinyal  positif  kepada  investor  yang dapat  membuat  harga  saham  meningkat.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan Radja & Artini, (2020) yang menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan  penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hirdinis,  (2019) yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran  Perusahaan  Mampu  Memperkuat Hubungan Antara Umur Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  mampu  memperkuat  hubungan umur  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  properti  dan  real  estate  periode 2016-. Hasil uji pada penelitian ini diperoleh hasil bahwa  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel moderasi  dapat  memperkuat  hubungan  antara variabel  independen  dan  variabel  dependen  di mana variabel ukuran perusahaan mampu memperkuat  hubungan  variabel  umur  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  membuktikan bahwa  semakin  besar  ukuran  dari  sebuah perusahaan  maka  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  pada  saat  umur  perusahaan  meningkat dan hasil ini menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki  umur  semakin  lama  maka  akan memperbesar  perusahaannya.  Besar  dan  kecilnya ukuran perusahaan pada perusahaan yang memiliki umur  yang  lebih  lama  atau  masih  baru  sesuai dengan signaling  theory ,  dimana  sinyal  dari  total aset  pada  perusahaan  lama  atau  baru  menjadi perhatian  investor  sehingga  setiap  penambahan umur  perusahaan  diikuti  dengan  penambahan ukuran  perusahaan  yang  diukur  dengan  total  aset mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal  ini tidak  terlepas  dari  persaingan  bisnis  yang  dinamis sehingga  investor  tertarik  untuk  menanamkan modalnya  di  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan Hamdani  et  al.,  (2020)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan memperkuat pengaruh hubungan umur perusahaan terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  penelitian  ini  tidak konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Fahri  et  al.,  (2022)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan memperlemah pengaruh
hubungan umur perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## Ukuran  Perusahaan  Memperlemah  Hubungan Antara  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa ukuran perusahaan mampu memperkuat  hubungan kebijakan  hutang  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  properti  dan  real  estate  periode 2016-2021.  Hasil  uji  pada  penelitian  ini  diperoleh hasil  bahwa  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel moderasi  memperlemah  hubungan  antara  variabel independen  dan  variabel  dependen  di  mana variabel ukuran perusahaan memperlemah hubungan variabel kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan. Artinya, setiap peningkatan pendanaan menggunakan  hutang  pada  perusahaan  yang memiliki ukuran perusahaan besar maka berdasarkan signaling  theory merupakan  sinyal yang  dapat  menurunkan  nilai  perusahaan,  begitu pula  sebaliknya  setiap  peningkatan  pendanaan menggunakan  hutang  pada  perusahaan  yang memiliki  ukuran  perusahaan  yang  kecil  dapat menaikkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang kecil  dianggap  sedang  dalam  proses  pertumbuhan sehingga  pendanaan  menggunakan  hutang  dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan Apriliyanti  et  al.,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan memperlemah pengaruh hubungan kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.  Sedangkan  penelitian  ini  tidak konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan Febrianti  et  al.,  (2020)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan memperkuat pengaruh hubungan kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan.
Ukuran Perusahaan Tidak Mampu Memperkuat  atau  Memperlemah  Hubungan Antara Profitabilitas Terhadap Nilai

## Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memperkuat atau memperlemah  hubungan  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor  properti dan real  estate periode 2016-2021 . Hasil  uji pada penelitian  ini  diperoleh  hasil  bahwa  ukuran perusahaan  sebagai  variabel  moderasi tidak mampu  memperkuat  dan  memperlemah  hubungan antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen di mana variabel ukuran perusahaan memperlemah hubungan  variabel  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan bahwa  besar  kecilnya  ukuran  dari  sebuah perusahaan  maka  tidak  menjadikan  jaminan terhadap  nilai  perusahaan,  karna  nilai  perusahaan dilihat  dari  perbandingan  antara  harga  pasar  per
lembar saham. Perusahaan harus tetap meningkatkan  nilai  profitabilitas  walaupun  ukuran perusahaan  nya  kecil  ataupun  besar  karna  untuk menarik  kepercayaan  masyarakat,  dengan  nilai profitabilitas semakin tinggi berarti perusahaan itu semakin bagus nilai perusahaan nya. Dapat ditarik kesimpulan  bahwa  besar  kecilnya  suatu  ukuran perusahaan,  maka  perusahaan  itu  harus  tetap mempertahankan profit nya untuk dapat menghasilkan  harga  sahamnya  akan  meningkat. Dengan  profit  yang  semakin  besar  maka  semua keuntungan akan semakin besar sehingga aset pada perusahaan semakin bertambah.
Tidak
pengaruhnya hubungan interaksi ukuran perusahaan  dengan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan,  sesuai  teori  keagenan  dapat  dilihat pendekatan  pengawasan  eksternal  yang  dilakukan melalui  aktivitas  operasionalnya.  Hasil  riset  ini tidak konsisten dengan riset  yang dilakukan Aji & Atun,  (2019),  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  memperlemah  pengaruh  hubungan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  dan penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Hamdani  et  al.,  (2020)  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan memperkuat  pengaruh  hubungan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  pada  uji  analisis  regresi  linear berganda  dan Moderated  Regression  Analysis (MRA) yang menguji faktor-faktor yang mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan sektor  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2016-2021. Hasil analisis menunjukkan bahwa umur perusahaan memiliki pengaruh positif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  kebijakan hutang  tidak  memiliki  pengaruh  secara  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  profitabilitas  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, ukuran perusahaan mampu memperkuat pengaruh hubungan umur perusahaan terhadap  nilai  perusahaan,  ukuran  perusahaan memperlemah  pengaruh  hubungan  kebijakan hutang  terhadap  nilai  perusahaan,  dan  ukuran perusahaan  tidak  mampu  memperkuat  atau memperlemah  pengaruh  hubungan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  perusahaan diharapkan perlu memperhatikan kinerja perusahaan  untuk  memperoleh  laba  yang  tinggi sehingga semakin banyak investor yang menanamkan modalnya di perusahaan dan perusahaan  perlu  efisiensi  biaya-biaya  yang  ada untuk menjalankan operasionalnya. Setiap pengurangan  dari  biaya-biaya  tersebut  pasti  akan meningkatkan keuntungan bagi perusahaan sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Implikasi bagi investor dalam melakukan investasi
sebaiknya memperhatikan informasi dalam laporan keuangan,  khususnya  laporan  posisi  keuangan, laporan  perubahan  modal,  dan  laporan  laba  rugi sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan.
Keterbatasan dalam penelitian ini diantaranya yaitu, Penelitian ini hanya menggunakan  tiga  variabel  independen  dan  satu variabel  moderasi,  sedangkan  masih  terdapat variabel  lain  yang  mempunyai  kemungkinan mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu, hasil  penelitian  ini  tidak  sepenuhnya  dapat digunakan  sebagai  dasar  pengambilan  keputusan. Pengamatan  dalam  penelitian  ini  hanya  dilakukan pada  perusahaan  sektor  properti  dan  real  estate, sedangkan  masih  terdapat  sektor  lain  yang  dapat menjadi  bahan  penelitian.  Dalam  penelitian  ini pemilihan  sampel  hanya  terbatas  pada  perusahaan sektor  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan periode pengamatan  yang  pendek  dalam  penelitian  ini, yaitu  hanya  enam  tahun  mulai  dari  tahun  2016- 2021. Keterbatasan referensi  yang peneliti peroleh seperti  jurnal  pendukung  lain  untuk  mendukung peneliti  melakukan  penelitian  ini,  sehingga penelitian ini masih kurang dari sempurna.
Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat menambah  variabel  independen  lain  yang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan,  seperti  likuiditas, kinerja  keuangan,  kebijakan  dividen,  solvabilitas, leverage,  struktur  modal  dan  lainnya.  Diharapkan bahwa  penambahan  variabel  selain  memperluas populasi  penelitian  dan  memperpanjang  periode penelitian  akan  memungkinkan  hasil  penelitian selanjutnya  untuk  memberi  gambaran  yang  lebih baik tentang kondisi sebenarnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Aji,  A.  W.,  &  Atun,  F.  F.  (2019).  Pengaruh  Tax Planning,  Profitabilitas,  Dan  Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi (Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2018). Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan Humanika , 9 (3), 222–234.
Apriliyanti, V., Hermi, H., & Herawaty, V. (2019). Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan Dividen,
Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Magister  Akuntansi  Trisakti , 6 (2), 201–224. https://doi.org/10.25105/jmat.v6i2.5558
Ardianto,  C.  N.,  &  Suzan,  L.  (2021).  Pengaruh Profitabilitas,  Good  Corporate  Governance (GCG),  Dan  Umur  Perusahaan  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan
Sektor
Infrastruktur, Utilitas, Dan
Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  (2015  –  2019). E- Proceeding  of  Management , 8 (5),  5331– 5342.
Eka Putra, D. W., Safelia, D. N., & Tiswiyanti, T.
(2022). CORPORATE SOCIAL
RESPONSIBILITY  &  TAX  AVOIDANCE (Perspektif Perusahaan Syariah) . Adab. Erlangga,  R.,  &  Z,  A.  H.  (2022). Pengaruh Profitabilitas  ,  Pertumbuhan  Penjualan  , Ukuran  Perusahaan  dan  Ukuran  Dewan Direksi terhadap Financial Distress . 10 (2). Fahri,  Z.,  Sumarlin,  S.,  &  Jannah,  R.  (2022). Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Utang, Dan  Umur  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan
Sebagai Variabel Moderasi. Slamic Accounting  and  Finance  Review , 3 ,  116– 132.
Febrianti,  D.  D.,  Nuraina,  E.,  &  Styaningrum,  F.
(2020). Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Perbankan , 14 (2), 351–362.
Fernandes,  &  Wijaya,  H.  (2020).  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel
Moderasi. Jurnal Multiparadigma Akuntansi  Tarumanagara , 2 (2),  205–214. https://doi.org/10.55601/jwem.v11i2.784 Hamdani,  Y.,  Efni,  N.,  &  Indrawati.  (2020). Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Kebijakan Dividen  dan  Umur  Perusahaan  Terhadap Nilai  Perusahaan  di  Moderasi  Ukuran
Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Ekonomika , 10 (2), 188–197. https://doi.org/10.37859/jae.v10i2.2042 Hidayat, I., & Arfan. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Solvabilitas,  Keputusan  Investasi  Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan. Jurakunman (Jurnal Akuntansi Dan  Manajemen) , 15 (1),  165.
https://doi.org/10.48042/jurakunman.v15i1. 95
Hirdinis, M. (2019). Capital structure and firm size on  firm  value  moderated  by  profitability. International  Journal  of  Economics  and Business  Administration , 7 (1),  174–191. https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Krisnando,  K.,  &  Novitasari,  R.  (2021).  Pengaruh Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Perusahaan, dan  Firm  Size  terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Consumer  Goods  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode  2017-2020. Jurnal  Akuntansi  Dan Manajemen , 18 (02), 71–81. https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436
Maimanah,  Rinofah,  R.,  &  Sari,  P.  P.  (2021).
Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas, Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri Barang  Dan  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  202. Jurnal Sosial Ekonomi Bisnis , 1 (1), 1–10. https://doi.org/10.55587/jseb.v1i1.12 Nirawati,  A.,  Samsudin,  A.,  &  Puteri  Pradanti,  A.
(2022). Analisis Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan. SINOMIKA    JOURNAL , 1 (3),    254–260. https://doi.org/10.35446/dayasaing.v1i3.33 Priyanto,  D.  (2017). Belajar  Alat  Analisis  Data dan  Cara  Pengolahannya  dengan  SPSS . Gaya Media. Radja, F. L., & Artini, L. G. S. (2020). The Effect Of Firm Size, Profitability and Leverage on Firm  Value  (Study  on  Manufacturing Companies Sector Consumer Goods Industry  Listed   in   Indonesian    Stock Exchange Period 2017-2019). International
Journal  of  Economics  and  Management
Studies , 7 (11), 18–24.
https://doi.org/10.14445/23939125/ijems- v7i11p103 Saleh,  M.  (2020).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang, Profitabilitas,  Dan  Keputusan  Investasi
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel
Moderasi. Jurnal Manajemen & Organisasi Review (Manor) , 2 (1), 1–14. Sembiring,  S.,  &  Trisnawati,  I.  (2019).  Faktor- Faktor Yang
Mempengaruhi Nilai
Perusahaan  Selvi  Sembiring  Ita  Trisnawati. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 21 (1),  173– 184.
Soleman,  M.  R.,  Rate,  P.  Van,  &  Maramis,  J.  B. (2022). Pengaruh Umur Perusahaan,
Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Textil Dan Garmen Yang Terdaftar Di Bei Periode 2013-2018. Jurnal  EMBA :  Jurnal  Riset
Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 10 (2), 196.
https://doi.org/10.35794/emba.v10i2.39614 Solimun, Nurjannah, Fernandes, L., & Rinaldo, A.
A. A. (2019). Metode Statistika Multivariat Generalized Structured
Component
Analysis  (Gsca)  Pemodelan  Persamaan Struktural (Sem) . UB Press. Sugandi,  A.,  Br  Bukit,  R.,  &  .  T.  (2021).  The Influence of Intellectual Capital, Firm Size, and  Firm  Growth  on  Firm  Value  with Profitability  as  Moderating  Variable  on Companies  That  are  Joined  in  the  Jakarta Islamic  Index  And  Listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  2016-2019  Period.
International Journal of Research  and Review , 8 (7), 296–303. https://doi.org/10.52403/ijrr.20210741
Supriadi,   I.   (2020). Metode   Riset   Akuntansi. Deepublish .
Yulianto,  &  Widyasasi.  (2020).  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Paradigma  Akuntansi , 3 (3),  975. https://doi.org/10.24912/jpa.v3i3.14879