AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## PENGARUH STRUKTUR MODAL, LIKUIDITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN SUB SEKTOR KONSTRUKSI DAN BANGUNAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Abdul Kohar abdul.kohar@unpak.ac.id
Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan

## ABSTRACT
Company value is the perception of investors about a company that has managed to  manage  company  resources  that  support  the  company's  stock  price.  Company  value determines  by  several  factors  such  as  capital  structure  and  liquidity  which  are  the independent variables used in this study.
The purpose of this study describes the capital structure and liquidity of the value of the company in the construction and building sub sector companies listed on the Indonesia Stock  Exchange  for  the  period  2013-2017.  The  sample  used  in  this  study  amounted  to  7 companies.
The results  showed a significant capital  structure on firm value.  While liquidity does  not  affect  the  value  of  the  company.  The  results  of  the  research  published  together reveal the structure of capital and liquidity illustrates the significant value of the company. Keywords : Capital Structure, Liquidity, Company Value

## ABSTRAK
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  tentang  keberhasilan  perusahaan dalam mengelola sumber daya perusahaan yang tercermin dalam harga saham perusahaan tersebut.  Nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  seperti  struktur  modal  dan likuiditas yang merupakan variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini.
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menjelaskan  pengaruh  struktur  modal  dan likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub  sektor  konstruksi  dan  bangunan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017.  Sampel  yang  digunakan  pada penelitian ini sebanyak 7 perusahaan.
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  secara  signifikan terhadap nilai perusahaan . sedangkan likuiditas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian secara bersama-sama mengungkapkan bahwa struktur modal dan likuiditas berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Struktur Modal, Likuiditas, Nilai Perusahaan
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## PENDAHULUAN
Nilai perusahaan secara umum dinilai sebagai persepsi investor tehadap keberhasilan perusahaan dalam mengelola sumber daya perusahaan yang tercermin dalam harga saham perusahaan  tersebut.  Harga  saham    terbentuk  atas  permintaan  dan  penawaran  investor, sehingga harga saham tersebut dapat dijadikan proksi nilai perusahaan. Meningkatnya nilai perusahaan  merupakan  prestasi,  yang  sesuai  dengan  keinginan  para  pemiliknya,  karena dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka  kesejahteraan  para  pemilik  juga  akan meningkat. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu: struktur modal, likuiditas,  kebijakan  dividen,  pertumbuhan  perusahaan,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan dan lain sebagainya. Dari beberapa faktor tersebut memiliki hubungan dan pengaruh yang tidak konsisiten. Nilai perusahaan tidak hanya mengacu pada data historis perusahaan tetapi juga  mengacu  pada  prospek  dimasa  yang  akan  datang.  Ada  beberapa  jenis  rasio  untuk mengukur nilai perusahaan di antaranya sebagai berikut: price to book value (PBV) , price earning ratio (PER) dan Tobin’s Q . Dari beberapa jenis  rasio tersebut untuk mengukur nilai perusahaan dalam penelitian ini dengan menggunakan price to book  value (PBV). Struktur  modal  ( capital  structure )  berkaitan  dengan  pembiayaan  jangka  panjang suatu  perusahaan  dengan  perbandingan  utang  jangka  panjang  dengan  ekuitas.  Menurut Sudana, 2011, 143, harga pasar saham mencerminkan nilai perusahaan. Dengan demikian, jika  nilai  suatu  perusahaan  meningkat,  harga  pasar  saham  perusahaan  tersebut  juga  akan naik. Semakin besar utang yang digunakan perusahaan, semakin besar nilai perusahaan. Hal ini  karena  utang  yang  semakin  tinggi  menyebabkan  penggunaan  ekuitas  semakin  kecil, sehingga modal rata-ratanya semakin kecil. Semakin kecil biaya modal rata-rata, semakin besar nilai perusahaan, Harjito, 2012. Tetapi dalam menggunakan suatu utang harus sesuai batas kewajaran agar tidak terjadi masalah dalam pengembalian utang tersebut. Ratio yang digunakan  untuk  mengukur  struktur  modal  terdiri  dari debt  to  asset  ratio  (DAR),  debt  to equity ratio (DER), dan long term debt to equity ratio (LTDER). Ratio struktur modal pada penelitian ini adalah debt to equity ratio (DER).
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya. Perusahaan  yang likuid  akan dipercaya oleh investor karena dianggap kinerja perusahaan  baik.  Kemampuan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek  akan  diketahui dengan membandingkan kekuatan pembayaran disatu pihak dengan liabilitas keuangannya yang  segera  harus  dipenuhi  dilain  pihak.  Semakin  tinggi  rasio  maka  semakin  tinggi  pula kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya. Selain itu tingginya rasio likuiditas menggambarkan  ketersediaan  dana  perusahaan  untuk  melakukan  operasi  perusahaan  dan membayarkan  dividen.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi  tentunya dianggap  menjadi  prospek  yang  bagus  oleh  para  investor,  karena  para  investor mempersepsikan perusahaan memiliki kinerja yang baik sehingga bisa meningkatkan harga saham yang berarti nilai perusahaan juga meningkat. Ada berbagai  macam jenis rasio yang digunakan  untuk  menilai  atau  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajibannya di  antaranya current ratio, quick ratio , rasio  kas, dan  rasio perputaran kas. Dari  beberapa  jenis  ratio  tersebut  untuk  mengukur  likuiditas  dalam  penelitian  ini  peneliti menggunakan current ratio (rasio lancar).
Perusahaan konstruksi dan bangunan merupakan salah satu sub sektor yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Kegiatan  yang  dilakukan  oleh  sub  sektor  konstruksi  dan bangunan  berupa  sarana  prasarana  pada  sebuah  area  atau  beberapa  area  yang  berupa bangunan. Indonesia sedang memfokuskan pembangungan infrastruktur hal ini membawa
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
dampak baik pada kinerja emiten-emiten dari sub sektor konstruksi dan bangunan. sub sektor konstruksi  dan  bangunan  mengalami  kinerja  yang  baik  pada  awal  tahun  2018.  pasalnya beberapa proyek besar akan rampung tahun 2018. Komitmen pemerintah untuk membangun infrastruktur dan meningkatkan konektivitas di seluruh Indonesia mulai memberi dampak positif  bagi  saham-saham  konstruksi.  Pasalnya,  beberapa  proyek  jalan  akan  selesai  pada tahun  2018,  sehingga  beberapa  perusahaan  konstruksi  akan  mendapat  modal  baru  untuk membiayai proyek lainnya.
Dari  informasi  di  atas  dapat  dikatakan  perusahaan  sub  sektor  konstruksi  dan bangunan mengalami peningkatan pertumbuhan kinerja pada tahun 2017 yang berdampak baik pada setiap perusahaan tersebut. Dampak positif dari peningkatan pertumbuhan kinerja adalah  meningkatkan  nilai  perusahaan  dimana  para  calon  investor  akan  tertarik  untuk menanamkan  modalnya  disetiap  perusahaan  sub  sektor  konstruksi  dan  bangunan.  Setiap perusahaan  perlu  meningkatkan  nilai  perusahaan  untuk  menjaga  kepercayaan  masyarakat maupun investor terhadap perusahaan tersebut. Berikut grafik rata-rata pertumbuhan debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), dan price to book value (PBV)  pada 8 sampel dari 16 perusahaan sub sektor konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia:
(Sumber data :  Olah data oleh penulis, 2018 )
Pada grafik rata-rata pertumbuhan DER, CR, dan PBV pada perusahaan sub sektor konstruksi  dan  bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017. Berdasarkan data yang tertera digrafik terlihat bahwa DER, CR, dan PBV dari tahun 2013- 2017 mengalami peningkatan dan penurunan  yang fluktuatif. Pertumbuhan DER tertinggi terjadi  pada  tahun  2013  sebesar  2,68  dan  terendah  pada  tahun  2016  sebesar  1,73. Pertumbuhan  CR  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2016  sebesar  1,52  dan  terendah  pada  tahun 2014 sebesar 1,41. Sedangkan nilai  perusahaan  pada sub sektor konstruksi  dan bangunan yang diukur berdasarkan PBV  mengalami pertumbuhan tertinggi pada tahun 2014 sebesar 3,91 dan terendah pada tahun 2017 sebesar 1,17.
Pada grafik di atas terlihat bahwa kenaikan struktur modal dan likuiditas tidak selalu menyebabkan  nilai  perusahaan  mengalami  peningkatan.  Pada  tahun  2014  DER  dan  CR mengalami penurunan, sedangkan PBV mengalami peningkatan. Pada tahun 2015 dan 2016 DER  mengalami  penurunan,  CR  mengalami  kenaikan  sedangkan  PBV  mengalami penurunan.  Selanjutnya  pada  tahun  2017  DER  mengalami  kenaikan,  CR  mengalami penurunan, dan PBV mengalami penurunan.
2013 2014 2015 2016 2017
DER 2,68 2,60 1,96 1,73 2,27 CR 1,50 1,41 1,43 1,52 1,45 PBV 1,94 3,91 2,14 1,62 1,17 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 Pertumbuhan Rata-Rata PBV DER Current Ratio Tahun 2013-
2017
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Menurut Sartono, 2015, 478. Nilai perusahaan adalah nilai jual sebuah perusahaan sebagai  suatu  bisnis  yang  sedang  beroperasi.  Adanya  kelebihan  nilai  jual  diatas  nilai likuidasi  adalah  nilai  dari  organisasi  manajemen  yang  menjalankan  perusahaan  itu.  Nilai perusahaan  dapat  ditentukan  dengan  mengkapitalisasikan  keuntungan  yang  diharapkan dimasa  datang.  Tujuan  utama  manajer  keuangan  bukan  memaksimumkan  laba  melainkan memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham.  Perusahaan  harus  melaksanakan manajemen keuangan secara professional agar memaksimumkan nilai perusahaan berhasil dilakukan, sehingga prospek atau masa depan perusahaan jelas.

## Pengukuran Nilai Perusahaan
Pengukuran nilai perusahaan dilakukan dengan menggunakan ratio nilai pasar. Rasio nilai pasar merupakan ratio yang menggambarkan kondisi yang terjadi di pasar. Rasio nilai pasar  mampu  memberi  pemahaman  bagi  pihak  manajemen  perusahaan  terhadap  kondisi penerapan  yang  akan  dilaksanakan  dan  dampaknya  pada  masa  yang  akan  datang  (Fahmi, 2012, 138).
Ada  beberapa  pengukuran  nilai  perusahaan  yang  digunakan,  di  antaranya  sebagai berikut ini (Fahmi, 2012, 138) :
1. Price to Book Value (PBV)
Menurut Fawaid (2017) Price to Book Value adalah harga saham biasa perusahaan per lembar terhadap nilai buku per lembar dimana nilai buku tersebut diperoleh dari hasil bagi ekuitas pemegang saham dengan jumlah saham yang beredar.
2. Price Earning Ratio (PER) atau Rasio Laba
Menurut  Hаrmono  (2014:233)  dalam  penelitian  Topowijono  dan  Sudjana  (2017), menjelаskаn  bаhwа Price  Eаrning  Rаtio (PER)  аdаlаh  ukurаn  nilаi  perusаhааn  yаng dicerminkаn dаri hаrgа sаhаm yаng terbentuk di pаsаr diperoleh dаri price dibаgi EPS. Bagi para  investor  semakin  tinggi  PER  maka  pertumbuhan  laba  yang  diharapkan  juga  akan mengalami kenaikan.
3. Tobin’s Q
Menurut  Sukamulja  (2004),    ratio  Tobin’s Q dinilai  sebagai  ratio  yang  mampu memberikan informasi paling baik karena ratio Tobin’s Q memasukan semua unsur hutang dan modal dalam saham perusahaan, tidak hanya saham dan tidak hanya ekuitas perusahaan yang dimasukan namun seluruh aset perusahaan.
Menurut  Margaretha  (2011:40)  “Kelemahan  Tobin’s  Q  adalah  dapat  menyesatkan  dalam pengukuran kekuatan pasar karena sulitnya memperkirakan biaya pergantian, pengeluaran untuk iklan dan penelitian serta pengembangan aset tidak berwujud.”
Dalam penelitian ini penulis menggunakan price to book value untuk mengukur nilai perusahaan , price to book value ( PBV ) dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Struktur Modal
Menurut  Harjito  (2012,  158),  memberikan  definisi  struktur  modal  sebagai pembiayaan  yang  terdiri  dari  utang  jangka  panjang,  saham  preferen,  dan  modal  saham. Susunan  struktur  modal  lebih  menggunakan  ekuitas  daripada  utang  karena  pertimbangan bahwa penggunaan utang dalam pembiayaan perusahan mengandung risiko yang lebih besar.
PBV = Harga Pasar Saham Nilai Buku Saham
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## Pengukuran Struktur Modal
Ada  beberapa  pengukuran  struktur  modal  yang  berupa  rasio  yang  digunakan  oleh perusahaan untuk mengetahui penggunaan ekuitas dan modal pinjaman. Rasio-rasio tersebut diantaranya sebagai berikut ini (Kasmir, 155, 2010):
Debt to Equity Ratio (DER) Debt to equity rаtio menjelаskаn hubungаn аntаrа jumlаh pinjаmаn jаngkа pаnjаng yаng diberikаn kreditur dengаn jumlаh modаl sendiri yаng disetor oleh pemilik perusаhааn. Rаsio  ini  mengukur  prosentasi  besarnya  dana  yang  berasal  dari  hutang.  yang  dimaksud dengan  hutang  adalah  semua  hutang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  baik  yang    berjangka pendek  maupun  yang  berjangka  panjang.  Kreditor  lebih  menyukai  rasio  ini  yang  rendah sebab tingkat keamanan dananya semakin baik (Sutrisno, 2013,224). karena semakin rendah rasio  utang,  semakin  besar  perlindungan  terhadap  kerugian  kreditor  jika  terjadi  likuidasi pada perusahaaan. Sedangkan perusahan dan pemegang saham menginginkan lebih banyak leverage karena  akan memperbesar laba yang diharapkan menurut Brigham dan Houston, (2010, 143).
Long Term Debt to Equity Ratio (LDER) Long  term  debt  to  equity  rаtio merupаkаn  perbаndingаn  аntаrа  hutаng  jаngkа pаnjаng  dengаn  modаl  sendiri.  Rаsio  ini  menunjukkаn  berаpа  bаgiаn  dаri  setiаp  rupiаh modаl  sendiri  yаng  dijаdikаn  jаminаn  hutаng  jаngkа    pаnjаng,  Topowijono  dan  Sudjana (2017).
Debt to Asset Ratio (DAR)
Debt  to  Asset  Ratio merupakan  rasio  utang  yang  digunakan  untuk  mengukur perbandingan  antara  total  utang  dan  total  aset.  Apabila  rasio  ini  tinggi  artinya  pendanaan dengan  utang  semakin  banyak,  maka  semakin  sulit  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh tambahan pinjaman karena perusahaan tidak mampu menutupi utang-utangnya dengan aset yang  dimiliki.  Tetapi  jika  rasio  DAR  rendah,  artinya  semakin  kecil  perusahaan  dibiayai menggunakan utang, Kasmir (2010, 156).
Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio untuk  mengukur struktur modal, Debt to Equity Ratio ( DER ) dapat di hitung dengan rumus sebagai berikut:

## Likuiditas
Menurut  Sutrisno  (2013,  222),  likuditas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk membayar kewajiban  yang segera harus dipenuhi. kewajiban yang segera harus di penuhi adalah  hutang  jangka  pendek.  Oleh  karena  itu  rasio  ini  bisa  digunakaan  untuk  mengukur tingkat keamanan kreditor jangka pendek. Serta mengukur apakah operasi perusahaan tidak akan terganggu bila kewajiban jangka pendek ini segera ditagih.

## Pengukuran Likuiditas
Rasio  likuiditas  ( likuidity  ratio )  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi kemampuan  jangka  pendeknya  secara  tepat  waktu.  Ratio  likuiditas  secara  umum  ada  dua yaitu sebagai berikut (Sutrisno, 222, 2013) :
DER = Total Hutang Total Ekuitas
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
Rasio Lancar ( Current Ratio )
Rasio lancar ( current ratio ) adalah rasio yang membandingkan antara aktiva lancar yang dimiliki perusahaan dengan hutang jangka pendek, hal ini dinyatakan oleh Sutrisno, (2013, 222). Aktiva lancar disini meliputi kas, piutang dagang, efek, persediaan, dan aktiva lancar  lainnya.  sedangkan  hutang  jangka  pendek  meliputi  hutang  dagang,  hutang  wesel, hutang bank, hutang gaji, dan hutang lainnya yang segera harus dibayar.  Rasio lancar adalah ukuran yang umum digunakan atas solvensi jangka pendek, kemampuan suatu perusahaan memenuhi  kebutuhan  utang  ketika  jatuh  tempo.  Penggunaan current  ratio dalam menganalisis laporan keuangan hanya mampu memberi analisa secara kasar, oleh karena itu perlu adanya dukungan analisa secara kualitatif secara lebih komprehensif. Menurut fahmi (2012, 121), alasan digunakan rasio lancar secara luas sebagai ukuran likuiditas mencakup kemampuannya  untuk  mengukur  (1)  kemampuan  memenuhi  kewajiban  lancar  (2) penyangga kerugian (3) cadangan dana lancar. Kondisi perusahaan yang memiliki current ratio yang  baik  adalah  dianggap  sebagai  perusahaan  yang  baik  dan  bagus,  namun  jika current ratio (ratio lancar) terlalu tinggi juga dianggap tidak baik (2012).
Rasio Cepat ( Quick Ratio atau Acid Test Ratio ) Quick ratio ( acid test ratio ) sering disebut dengan istilah rasio cepat merupakan rasio dengan  perbandingan  antara  aktiva  lancar  sesudah  dikurangi  persediaan  dengan  hutang lancar. Rasio  ini menunjukan besarnya  alat likuid  yang paling cepat  yang bisa digunakan untuk melunasi hutang lancar.
Kas Rasio ( cash ratio )
Cash ratio adalah rasio yang membandingkan antara kas dan aktiva lancar yang bisa segera menjadi uang kas dengan hutang lancar Sutrisno, (2013, 223). Rasio kas merupakan alat yang digunakan untuk mengukur seberapa besar uang kas yang tersedia untuk membayar utang. Aktiva lancar yang  bisa segera menjadi uang kas adalah efek atau surat berharga.
Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan Current  Ratio untuk  mengukur Likuiditas, Current ratio ( CR ) dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut :

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Struktur  modal  merupakan  pembiayaan  jangka  panjang  suatu  perusahaan  yang diukur dengan perbandingan utang jangka panjang dengan ekuitas. Dengan adanya struktur modal  yang  optimal  maka  perusahaan  dapat  melakukan  keputusan  yang  sesuai  untuk mendapatkan nilai perusahaan yang optimal. Keputusan dalam menggunakan struktur modal akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  struktur  modal  yang  dibiayai  dengan  utang  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  utang  yang  semakin  tinggi  menyebabkan penggunaan  ekuitas  semakin  kecil,  sehingga  modal  rata-ratanya  semakin  kecil.  Semakin kecil  biaya  modal  rata-rata,  semakin  besar  nilai  perusahaan,  Harjito,  (2012,  164).  Tetapi dalam  menggunakan  suatu  utang  harus  sesuai  batas  kewajaran  agar  tidak  terjadi  masalah dalam  pengembalian  utang  tersebut.  Struktur  modal  yang  baik  maupun  yang  buruk mempunyai pengaruh langsung terhadap posisi keuangan perusahaan, dan perusahaan perlu mempertimbangkan  aktivitas  perusahaan  karena  keputusan  yang  diambil  akan  memiliki dampak terhadap nilai perusahaan.
CR = Aset Lancar Hutang Jangka Pendek
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
Dalam penelitian Intan (2017)  struktur modal dengan variabel debt to equity ratio berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan variabel price to book value . H1 : Struktur Modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013- 2017.
Menurut Jariah (2016, 111), likuiditas sangat berhubungan dengan nilai perusahaan karena semakin tinggi likuiditas suatu perusahaan maka semakin tinggi juga nilai perusahaan sedangkan semakin rendah likuiditas perusahaan maka akan menurunkan nilai perusahaan. Hal  ini  juga  diperkuat  dengan  adanya  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wiwik  (2017) menyatakan bahwa likuiditas berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, Resti  (2015)  menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan, AA  (2014)  likuiditas  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H2 : Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.
Dalam  penelitian  ini  struktur  modal  yang  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa besar pengaruhnya terhadap nilai perusahaan adalah menggunakan Debt to equity Ratio dan likuiditas  yang  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruhnya  terhadap  nilai perusahaan adalah Current Ratio. Keterkaitan antar variabel tersebut telah dijelaskan diatas dan menunjukan bahwa terdapat pengaruh antara struktur modal dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Hal ini diperkuat dengan beberapa penelitian terdahulu diantaranya, penelitian Gisela (2013) menyatakan bahwa Current Ratio dan Debt to Equity Ratio secara bersama berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Penelitian Nur (2016) Current Ratio dan Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, Intan (2017) mengungkapkan bahwa  struktur  modal  dan  likuiditas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H3  :  Struktur  Modal  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan sub sektor konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.

## METODE PENELITIAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang merupakan data  yang  didapatkan  dari  pihak  ketiga  dimana  data  tersebut  telah  diolah.  Penelitian  ini mendapatkan data dan informasi tentang perusahaan melalui Bursa Efek Indonesia (BEI), IDNfinancial, sahamok dan Yahoo Finance. Data mengenai aset lancar, utang lancar, total utang,  dan  total  ekuitas  merupakan  data  dari  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  setiap perusahaan pada 5 periode yaitu tahun 2013-2017 yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI)  yaitu www.idx.co.id dan  IDNfinancial  yaitu www.idnfinancial.com .    Sedangkan harga saham yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham penutupan dan jumlah saham beredar yang diperoleh dari Sahamok yaitu www.sahamok.com dan Yahoo Finance www.yahoofinance.com .
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## Tabel 1
Operasional Variabel
Pengaruh Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
(Sumber data :  Olah data oleh penulis, 2018 )
Pada penelitian ini pengujian dilakukan dengan analisis regresi berganda, yaitu suatu alat analisis peramalan nilai yang digunakan untuk memodelkan hubungan antara variabel dependen  dan  variabel  independen,  dengan  jumlah  variabel  independen  lebih  dari  satu. Formulasi persamaan regresi berganda sendiri adalah sebagai berikut ini:
Dimana :
Y = Variabel nilai perusahaan
A = Konstanta 𝑏 1 = Koefisien regresi untuk DER ( debt to equity ratio ) 𝑋 1 = DER ( debt to equity ratio ) 𝑏 2 = Koefisien regresi CR ( current ratio ) 𝑋 2 = CR ( current ratio ) e = Error

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisis Regresi Linear Berganda
Dalam  penelitian  ini  untuk  mengukur  pengaruh  variabel  dependen  nilai  perusahaan dengan price  to  book  value yang  dipengaruhi  variabel  independen  struktur  modal  dan likuiditas yaitu dengan debt to equity ratio dan current ratio . Berikut ini merupakan hasil analisis  yang  dilakukan  dengan  SPSS  versi  23  dengan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebagai variabel dependen :
Variabel
Indikator
Ukuran Skala DER Total Kewajiban Total Ekuitas Total Kewajiban Total Ekuitas Rasio CR Aset Lancar Kewajiban Lancar Aset Lancar Kewajiban Lancar Rasio PBV Harga Pasar Saham Nilai Buku Saham 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 Rasio
Y = a + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + e
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## Tabel 2 Analisis Regresi Linier
(Sumber: Output SPSS 23, tahun 2018)
Berdasarkan hasil analisis pada Tabel 2 maka dapat dibuat model persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :
Y = a + 𝑏 1 𝑋 1 + 𝑏 2 𝑋 2 + e Y = 1,972 + 0,639 DER - 0,710 CR Keterangan :
Y = Variabel nilai perusahaan a = Konstanta 𝑏 1 = Koefisien regresi untuk debt to equity ratio (DER) 𝑋 1 = Debt to equity ratio (DER) 𝑏 2 = Koefisien regresi untuk current ratio (CR) 𝑋 2 = Current ratio (CR) e = Error
Interprestasi  dari  persamaan  model  regresi  linier  berganda  di  atas  adalah  sebagai berkut ini:
1. Konstanta
Nilai konstanta (a) adalah 1,972 yang menunjukkan bahwa jika variabel independen yaitu debt  to  equity  ratio  (DER) dan current  ratio  (CR) nilainya  nol,  maka  nilai  variabel dependen yaitu nilai perusahaan sebesar 1,972.
2. Koefisien Regresi Variabel Debt to Equity Ratio
Nilai  koefisien  regresi  variabel  DER  (b 1 )  bernilai  positif,  yaitu  sebesar  0,639.  Hal  ini menunjukkan bahwa setiap peningkatan DER satu satuan, maka nilai perusahaan (PBV) akan meningkat sebesar 0,639  dengan asumsi bahwa variabel independen lainnya dalam model  regresi  ini  nilainya  tetap.  Koefisien  DER  bertanda  positif,  hal  ini  menunjukan bahwa  DER  berhubungan  positif  dengan  nilai  perusahaan  (PBV)  pada  perusahaan  sub sektor konstruksi dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Koefisien Regresi Variabel Current Ratio
Nilai  koefisien  regresi  variabel  CR  bernilai  negatif  yaitu  sebesar  -0,710.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  CR  mempunyai  hubungan    yang  berlawanan  arah  dengan  PBV setiap peningkatan CR satu satuan, maka nilai perusahaan (PBV) akan menurun sebesar 0,710,  dengan  asumsi  bahwa  variabel  independen  lainnya  dalam  model  regresi  ini nilainya  tetap.  Koefisien  CR  bertanda  negatif  menunjukan  bahwa  CR  berhubungan
Model Unstandardized
Coefficients B Std. Error 1 (Constant) 1,972 1,777 DER ,639 ,235 CR -,710 ,962
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
negatif  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  pada  perusahaan  sub  sektor  konsrtruksi  dan bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis bertujuan untuk menjawab sementara mengenai rumusan masalah yang belum dibuktikan kebenarannya. Pengujian hipotesis terdiri dari analisis determinasi, uji koefisien (uji t), uji koefisien regresi (uji F).

## Uji Determinasi
Berikut ini hasil perhitungan nilai 𝑅 2 dan koefisien determinasi dalam penelitian ini :
Tabel 3
Analisis Koefisien
Coefficients a Model R
R Square
Adjusted
R Square
Std. Error of the Estimate 1 ,607 a ,369 ,329 1,11558 a. Predictors: (Constant), ROE, DER, CR b. Dependent Variable: ReturnSaham
(Sumber: Output SPSS 23, tahun 2018)
Hasil  Tabel  3  menjelaskan  tentang  ringkasan  model,  yang  terdiri  dari  hasil  nilai korelasi  berganda  (R),  koefisien  determinasi  (R square ),  koefisien  determinasi  yang disesuaikan ( adjusted R square ) dan ukuran kesalahan prediksi ( std error of the estimate ), antara lain:
a.  R  menunjukkan  nilai  korelasi  berganda,  yaitu  korelasi  antara  dua  atau  lebih  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Nilai  R  berkisar  dari  0  sampai  1,  jika  nilai  R mendekati 1 maka hubungan semakin lemah. Angka R yang didapat dalam penelitian ini adalah 0,607 yang berarti korelasi antar variabel DER dan CR terhadap nilai perusahaan (PBV)  sebesar  0,607.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terjadi  hubungan  yang  sangat  erat antara variabel independen dengan variabel dependen.
b.  R square ( 𝑅 2 ) untuk menunjukkan koefisien determinasi. Angka ini akan diubah ke bentuk persen  yang  berarti  persentase  sumbangan  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen. Nilai 𝑅 2 dari penelitian ini adalah 0,369 dengan persentase 36,9%. Hal ini menunjukkan bahwa persentase sumbangan pengaruh variabel DER dan CR terhadap nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar  36,9%  sedangkan  sisanya  63,1%  dipengaruhi  oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model penelitian ini.
c .  Adjusted R Square , adalah R Square yang telah disesuaikan, nilai sebesar 0,329 ini juga menunjukkan  sumbangan  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen, adjusted  R  Square biasanya  untuk  mengukur  sumbangan  pengaruh  jika  dalam  regresi menggunakan lebih dari dua variabel independen.
d. Standard error of the estimate adalah ukuran kesalahan prediksi. Nilai standard error of the estimate dalam penelitian ini sebesar 1,11558 yang merupakan kesalahan yang dapat terjadi dalam memprediksi nilai perusahaan (PBV).
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## Uji Koefisien Regresi (Uji t)
Berikut  ini  hasil  uji  t  dari  penelitian  ini  dengan  nilai  perusahaan  (PBV)  sebagai variabel dependen :
Tabel 4
Uji Statistik t Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) 1,110 ,275 DER 2,720 ,010 CR -,738 ,466 a. Dependent Variable: ReturnSaham (Sumber: Output SPSS 23, tahun 2018)
Analisis uji t berdasarkan Tabel 4 di atas adalah sebagai berikut:
a. Debt to Equity Ratio ( 𝑋 1) Terhadap Nilai Perusahaan (Y)
Berdasarkan  Tabel  3  terlihat  bahwa  dengan  tingkat  signifikansi  di  bawah  0,05  yaitu sebesar  0,010  yang  berarti  H1  diterima.  Dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal menggunakan debt to equity ratio (DER) secara parsial berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
b. Berdasarkan Tabel 4 terlihat bahwa dengan tingkat signifikansi di atas 0,05 yaitu sebesar 0,466  yang  berarti  H2  ditolak.  Dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas  menggunakan current ratio (CR) secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV).

## Uji Koefisien Regresi (Uji F)
Berikut ini hasil uji F dari penelitian ini :
Tabel 5
Uji Statistik F Anova a Model F Sig. 1 Regression 9,341 ,001 b Residual Total a. Dependent Variable: ReturnSaham b. Predictors: (Constant), ROE, DER, CR (Sumber: Output SPSS 23, tahun 2018)
Berdasarkan Tabel 5 dapat dilihat bahwa variabel independen dengan 𝐹 ℎ𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 sebesar 9,341. Dengan menggunakan tingkat keyakinan 95%, α = 5%, df 1 (jumlah variabel-1) = 2, dan df 2 (n-k-1) atau (35-2-1) = 32. Nilai signifikansi pada tabel diatas sebesar 0,001 yang berarti < dari 0,05 maka H3 diterima. Dapat disimpulkan bahwa debt to equity ratio (DER) dan current ratio (CR) berpengaruh terhadap nilai perusahaan (PBV)
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## PEMBAHASAN
Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Konstruksi dan Bangunan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan uji secara parsial (uji t) variabel struktur modal yang diukur dengan debt to  equity  ratio (X 1 )  memiliki  pengaruh  positif  secara  signifikan  terhadap  variabel  nilai perusahaan  dengan  ukuran price  to  book  value. Namun  dikarenakan  hubungan  antara struktur  modal  dengan  nilai  perusahaan  bertolak  belakang  maka  setiap  kenaikan  struktur modal  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  dan  setiap  kenaikan  nilai  perusahaan  akan menurunkan  struktur  modal.  Tetapi  walaupun  kenaikan  struktur  modal  akan  menurunkan nilai perusahaan, struktur modal tetap berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan teori trade-off , apabila posisi struktur modal berada di atas target struktur modal  optimalnya,  maka  setiap  pertambahan  hutang  akan  menurunkan  nilai  perusahaan. Dalam  hasil  penelitian  ini  menemukan  bahwa  adanya  pengaruh  positif    terhadap  nilai perusahaan,  hubungan  positif  ini  menunjukan  bahwa  semakin  tinggi    struktur  modal perusahaan maka akan semakin tinggi pula nilai perusahaannya dan sebaliknya. Temuan ini didukung oleh trade-off theory yang menyatakan bahwa (dengan asumsi titik target struktur modal yang belum optimal) peningkatan rasio utang pada stuktur modal akan meningkatkan nilai  perusahaan  tetapi  hanya  sampai  kondisi  tingkat  utang  yang  optimal.  Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dikemukakan  oleh  Mahatma  dan  Wirajaya  (2013)  mengatakan bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  artinya  bila struktur modal berada di bawah titik optimal maka setiap penambahan struktur modal akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kemudian  hasil  penelitian  ini  sejalan  pada  teori  Harjito (2012,  164)  yang  menyatakan  bahwa  semakin  besar  utang  yang  digunakan  perusahaan, semakin besar nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Ta’dir  (2014) menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  Resti (2015)  menyatakan  Struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  Intan (2017) menyatakan variabel debt to equity ratio berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan variabel price to book value, Amalia (2017) menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, Nilawati (2018) menyatakan Struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Konstruksi dan Bangunan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan uji (uji t) variabel likuiditas yang diukur dengan current ratio (X 2 ) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang diukur dengan price to book value . Dalam uji parsial atau uji dari masing-masing variabel likuiditas current ratio tidak memiliki pengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  semakin  tinggi  likuiditas  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Dapat  dikatakan  bahwa  seorang  investor  dalam  melakukan  investasi  tidak memperhatikan faktor current ratio yang dimiliki oleh perusahaan. Karena rasio ini hanya menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menutupi hutang lancar dengan aktiva lancar perusahaan.  Posisi  likuiditas  tidak  diperhitungkan  investor  dalam  berinvestasi.  Bagi  para pemegang saham current ratio yang tinggi dianggap tidak baik, dalam artian para manajer perusahaan tidak mendayagunakan aset lancar secara baik dan efektif. Sedangkan current ratio yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan mengalami kesulitan untuk memenuhi kewajibannya.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
Hal  ini  sesuai  dengan  pernyataan  Dea  (2018)  bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  dikarenakan  semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan yang  diatas  titik  optimal  justru  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  karena  adanya  asset menganggur yang tidak dimanfaatkan oleh manajemen perusahaan.
Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Konstruksi  dan  Bangunan  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia
Berdasarkan hasil uji (Uji F) bahwa variabel independen dalam penelitian ini,  yaitu stuktur  modal  ( debt  to  equity  ratio )  dan  Likuiditas  ( current  ratio )  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  ( price  to  book  value ).  Struktur  modal  dengan menggunakan  ( debt  to  equity  ratio) bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  utang  yang digunakan perusahaan melalui penggunaan ekuitas. Likuiditas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu.  Sedangkan Current  Ratio menggambarkan  seberapa  besar  aktiva  lancar  memenuhi  kewajiban  jangka pendek  perusahaan.  Perusahaan  dalam  penggunaan  hutang  harus  sesuai  dengan  batas kemampuannya  agar tidak terjadi masalah dalam  pengembalian hutang maka hal  tersebut harus  disesuaikan  dengan  melihat  likuiditas  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa struktur  modal  dan  likuiditas  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  nilai  perusahaan  dan untuk mendapatkan informasi tentang nilai perusahaan untuk pengambilan keputusan bagi para investor.
Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Intan (2017), yang menyatakan  bahwa  struktur  modal  dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Arif  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  secara  simultan  Struktur  Modal, Return  On  Equity , Likuiditas, dan Growth Opportunity berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan dan Eka (2017) yang menyatakan bahwa secara simultan struktur modal, profitabilitas, growth opportunity , dan likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian yang berjudul “Pengaruh Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Konstruksi  dan  Bangunan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017” dan pembahasan yang dilakukan oleh penulis, maka dapat diambil simpulan bahwa sebagai berikut :
1. Struktur  modal  secara  parsial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitiaan  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  utang  dengan  perbandingan  nilai  ekuitas memberikan  pengaruh  positif  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  semakin  besar  utang  yang  digunakan  perusahaan  akan  semakin besar  nilai  perusahaannya,  karena  tingkat  utang  yang  semakin  tinggi  menyebabkan penggunaan ekuitas semakin kecil, sehingga modal rata-ratanya semakin kecil. Semakin kecil biaya modal rata-rata maka akan menyebabkan nilai perusahaan semakin  besar. Namun  demikian,  dalam  penggunaan  hutang  perlu  diperhatikan  batas  optimal  dalam penggunaan hutang, seperti mengoptimalkan struktur modal dengan menyeimbangkan risiko  dengan  pengembalian  utang  yang  dilakukan  agar  tidak  melebihi  kemampuan perusahaan.
2. Likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  disimpulkan  bahwa current  ratio secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan bahwa nilai aset lancar dengan perbandingan utang jangka pendek tidak
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
memberikan  pengaruh  positif  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
3. Struktur  modal  dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat disimpulkan  bahwa debt  to  equity  ratio dan current  ratio secara  bersama-sama berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa    bagi  para investor struktur modal  dan likuiditas dapat  digunakan untuk  mendapatkan informasi tentang nilai perusahaan yang tinggi atau rendah. Hal ini juga dapat digunakan sebagai pengambilan keputusan bagi para investor yang ingin melakukan investasi saham.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019

## DAFTAR PUSTAKA
Anggriawan,  F.,  dkk.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Studi Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang  Listing    Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2011-2015. Jurnal Administrasi Bisnis  (JAB), [online], Volume 50 (4), halaman 105. Tersedia di :
http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/2037 [Diakses pada 23 November 2018].
Arif  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Return  On  Equity,  Likuiditas  dan  Growth Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Jasa yang Terdaftar di BEI, Skripsi, Yogyakarta, Universitas Negeri Yogyakarta.
Asri, I. Kurnia. (2017). Pengaruh Struktur Modal dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sub Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Periode 2012-2016. Skripsi. Universitas Pakuan.
Chasanah,  A.  Nur  dan  Adhi,  D.  Kartika.  (2017).  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Likuiditas Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate yang Listed  Di  BEI  Tahun  2012-2015.  E-Jurnal,  [online],  halaman  129.  Tersedia  di  : http://ejournal.stiepena.ac.id/index.php/fe/article/view/170 [Diakses pada 23 November 2018].
Eugene F. Brigham dan Joel F Houston. (2010). Essentials of Financial Management . Buku 1 Edisi 11. Diterjemahkan oleh Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Fahmi, Irham (2012). Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Ke-2. Bandung: Alfabeta
Fawaid,  M.    Izzul.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Intervening. E-Jurnal, [online]. Tersedia di  : http://etheses.uin-malang.ac.id/5932/1/13510075.pdf [Diakses pada 25 November 2018].
Fitriyana,  D.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Likuiditas dan Investment Opportunity Set  ( Ios ) Terhadap Nilai Perusahaan  Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate and Property yang Terdaftar Di BEI Tahun 2014- 2016 .  E-Jurnal, [online],  halaman  1.    Tersedia  di  : http://eprints.ums.ac.id/65979/ [Diakses pada 24 November 2018].
Jariah,  A.  (2016 ).  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas  Pengaruhnya  Terhadap  Nilai Perusahan Manufaktur di Indonesia Melalui Kebijakan Dividen, Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia 1(2). Lumajang Jawa Timur: STIE Widya Gama Lumajang, halaman 111.
Kasmir. (2014). Pengantar Manajemen Keuangan . Jakarta: Penerbit Prenada Media.
____. (2010). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Penerbit PT Raja Grafindo Persada.
K.R. Subramanyam dan John J. Wild (2014). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta:  Penerbit Salemba Empat.
Mahatma, A. Sri. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Pada  Nilai  Perusahaan .  E-Journal, [online],  halaman  358.  Tersedia  di
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 3, No.2, November 2019
: https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/view/6233 [Diakses  pada  23 November 2018].
Sjahrial, D. (2010). Manajemen Keuangan .  Edisi Keempat. Jakarta: Penerbit Mitra, halaman 179.
Sudana , I. Made.  (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik . Jakarta: Penerbit Erlangga.
Susanti,  Y.,  dkk.  (2018).  Pengaruh  struktur  modal,  kinerja  keuangan  perusahaan,  ukuran perusahaan dan kualitas auditor eksternal terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. E-Jurnal ,  [online],  halaman  1. Tersedia di :
Sutrisno, (2013). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Penerbit Ekonusa.