## Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kinerja Keuangan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Indikasi Kesulitan Keuangan
(Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2019)
Tiara Ayu Andayani 1 , Elen Puspitasari 1*
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Stikubank Semarang Jl. Kendeng V Bendan Ngisor, Semarang, Indonesia E-mail: * 1 tiara.andayani69@gmail.com

## Abstract
This reserach aims to determine what can affect financial distress in mining companies and to examine and analyze the impact of the independent variable on the dependent variable. The independent variables used in  this  research  are  ownership  structure,  financial  performance  and  firm  size.  This  research  is  processed using secondary data types. Tests in this research used descriptive statistics and multiple linear regression analysis  to  analyze  the  data.  By  using  the  sampling  method  with  purposive  sampling  technique,  160  data were obtained where this research was processed using the SPSS version 25 program, and the population studied  included  mining  companies  listed  on  the  IDX  during  the  2016-2019  period.  This  reserach  shows that:  Institutional  Ownership,  Liquidity,  Leverage,  Profitability  shows  a  significant  impact  on  Financial Distress. It is inversely proportional to Managerial Ownership and Company Size which indicate does not have effect on Financial Distress
Keywords: Institutional  Ownership,  Managerial  Ownership,  Liquidity,  Leverage,  Profitability,  Company Size, Financial Distress

## Abstrak
Penelitian  ini  memiliki  tujuan  untuk  mengetahui  hal  yang  dapat  mempengaruhi  kesulitan  keuangan  pada perusahan pertambangan serta menguji dan menganalisa pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.Variabel  independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  struktur  kepemilikan,  kinerja keuangan dan ukuran perusahaan.Penelitian ini diolah menggunakan jenis data sekunder. Pengujian dalam penelitian  ini  menggunakan  statistik  deskriptif  dan  analisis  regresi  linier  berganda  untuk  analisis data.Dengan  menggunakan  metode  pengambilan  sampel  dengan  teknik  purposive  sampling  maka didapatkan dengan jumlah 160 data dimana penelitian ini diolah dengan menggunakan program SPSS versi 25,  dan  populasi  yang  diteliti  meliputi  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode 2016-2019.  Penelitian  ini  menunjukan  bahwa:  Kepemilikan  Institusional,  Likuiditas,  Leverage, Profitabilitas menunjukan pengaruh signifikan terhadap Kesulitan Keuangan. Berbanding terbalik dengan Kepemilikan  Manajerial  dan  Ukuran  Perusahaan  yang  menunjukan  tdak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap Kesulitan Keuangan.
Kata  Kunci: Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial,  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kesulitan Keuangan
doi: https://doi.org/10.51544/jma.v6i2.2049
© 2021 Jurnal Mutiara Akuntansi. This is an open access article under the CC BY-SA license
Website: http://e-journal.sari-mutiara.ac.id/index.php/JMA/

## PENDAHULUAN
Bursa Efek Indonesia sebagai salah satu pasar modal yang dapat dijadikan alternatif pendanaan bagi  semua  sektor  perusahaan  di  Indonesia  salah  satunya  yaitu  pada  sektor  pertambangan.Salah satu  alternatif  pendanaan  adalah  melalui  penerbitan  dan  penjualan  saham  di  Pasar  Modal  atau Bursa  Efek.Perusahaan  pertambangan  merupakan  perusahaan  yang  menjanjikan,  perusahaan pertambangan termasuk salah satu yang menjadi penggerak pasar Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Perusahaan  pertambangan  juga  termasuk  dalam  perusahaan  yang terklasifikasi di Jakarta Stock Industrial Classification ( JASICA ). Namun terjadi penurunan minat investasi  masyarakat  terhadap  perusahaan  pertambangan  yang  mengakibatkan  pergerakan  index pada  sektor  pertambangan.  Pergerakan  index  pada  sektor  pertambangan  pada  bulan  November 2018  mengalami  kerugian  sebesar  -12.76%  lalu  pada  Mei  2019  mengalami  kenaikan  kerugian menjadi sebesar -15.90%, pada bulan Juni 2019 mengalami penurunan kerugian menjadi sebesar - 10.89%,  dan  pada  bulan  September  2019  mengalami  kenaikan  kerugian  yang  cukup  signifikan hingga  mencapai  -18.74%,  industri  pertambangan  mengalami  kerugian  terparah  dibandingkan dengan industri yang lain, bahkan pergerakan index pertambangan jauh dibawah pergerakan IHSG ( www.idx.co.id ).
Penelitian-penelitian  yang  mengkaji  faktor  pengaruh  kesulitan  keuangan  di  Indonesia memunculkan hasil  yang berbeda sehingga perlu  untuk  dikaji  lagi  dan lebih  mendalam.Ananto  et al.,  (  2017)  menyatakan  dengan  semakin  banyaknya  kasus  yang  terjadi,  struktur  kepemilikan sangatlah  berperan  penting  dalam  pengaruh  finansial  distress.  Struktur  kepemilikan  merupakan tolak ukur antara  jumlah saham  yang dimiliki oleh orang manajemen dengan  jumlah saham  yang dimiliki  oleh  investor.Untuk  mengukur  kesulitan  keuangan  tidak  hanya  dari  segi  manajemen perusahaannya  saja.Penelitian  terdahulu  menjelaskan  tentang  bagaimana  rasio  keuangan  dapat mempengaruhi  kesulitan  keuangan,  salah  satu  faktor  tersebut  adalah  likuiditas.Likuiditas  dapat menjadi tolak ukur perusahaan dalam menunjukkan kemampuan perusahaan mendanai operasional perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan.  Likuiditas  dapat  diukur menggunakan  rumus  current  ratio  yang  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  suatu perusahaan  dalam  hal  melunasi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya,  dimana  bisa  diketahui apakah jumlah aktiva lancar perusahaan bisa menjamin utang lancarnya (Rate et al., 2019).
Rasio  keuangan  lain  yang  menjadi  faktor  yang  mempengaruhi  kesulitan  keuangan  adalah leverage. Leverage adalah kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban finansial perusahaan baik  jangka  pendek  maupun  panjang.    Leverage  dapat  dihitung  menggunakan  rumus  Debt  Ratio. Debt  ratio  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  dana  yang  diperoleh  dari  hutang  jangka panjang untuk membiayai aset perusahaan (Sudana, 2011: 20).  Rasio keuangan lain yang menjadi faktor yang mempengaruhi kesulitan keuangan lain adalah profitabilitas. Profitabilitas dapat diukur menggunakan  rumus  Return  on  Assets  (ROA).  Return  on  Assets  (ROA)  adalah    rasio  yang digunakan  dalam  menggambarkan  ukuran  efektivitas  perusahaan  dalam  memanfaatkan  seluruh sumber  dayanya.  Ukuran  perusahaan  biasanya  diukur  dengan  seberapa  besar  total  aset  yang dimiliki oleh perusahaan tersebut. Perusahaan yang mempunyai total  aset yang besar menunjukkan sinyal  yang  baik  untuk  kreditur  karena  perusahaan  akan  mudah  melakukan  diversifikasi  sdan perusahaan  tersebut  mampu  melunasi  kewajiban  di  masa  depan,  sehingga  perusahaan  dapat menghindari terjadinya kesulitan keuangan (Santoso et al., 2018).
Sesuai dengan latar belakang yang telah diuraikan, maka yang menjadi tujuan dalam penelitian ini  adalah  untuk  mengetahui  signifikansi  pengaruh  struktur  kepemilikan,  kinerja  keuanagan,  dan ukuran  perusahaan  terhadap  indikasi  kesulitan  keuangan  serta  menguji  dan  menganalisa  kembali perbedaan  hasil  penelitian  yang  diteliliti  oleh  peneliti  terdahulu.Dan  data  yang  diperoleh  pada penelitian  ini  diambil  dari  BEI  pada  perusahaan  pertambangan  pada  periode  tahun  2016  –  2019. Penelitian  dilakukan  untuk  mengetahui  faktor  apa  saja  yang  dapay  menyebabkan  kesulitan keuangan di perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, agar investor dapat menilai  apakah  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  keuntungan  ataupun  kesulitan  keuangan hingga  kebangkrutan,  dan  investor  dapat  menilai  hasil  kerja  manajemen  berdasarkan  keuntungan dari suatu perusahaan.

## TINJAUAN LITERATUR

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  Agensi  mula-  mula  dicetuskan  oleh  Jensen  dan  Meckling  pada  tahun  1976.  Jensen  dan Meckling  (  1976)  dan  dalam  Pramunia  S.,  (2010)  menerangkan  jika  teori  keagenan  menyangkut hubungan  kontraktual  antara  dua  pihak  yaitu  prinsipal  dan  agen,  dimana  pemilik  perusahaan ataupun  investor  menunjuk  agen  sebagai  manajemen  yang  mengelola  perusahaan  atas  nama pemilik.  Manajemen  diberikan  wewenang  dalam  kebijakan  pengambilan  keputusan  sehingga manajemen  diharapkan  bisa  memaksimalkan  sumber  daya  yang  ada  secara  optimal  untuk mensejahterakan pemilik baik dalam jangka pendek ataupun jangka panjang .

## Signaling Theory
Signaling theory dikemukakan oleh Spence (1973), Signaling theory merupakan bentuk sinyal keberhasilan  atau  kegagalan  suatu  perusahaan.Teori  ini  berkaitan  dengan  informasi  asimetris dimana satu pihak mempunyai informasi lebih lengkap dibandingkan dengan pihak lain (Harmadji et al, 2018).Signalling theory atau teori sinyal  yang dikembangkan oleh Ross (1977) menjelaskan mengenai dorongan atau alasan suatu perusahaan memberikan informasi tertentu kepada pihak luar.

## Kesulitan Keuangan
Menurut Altman (2005) dalam (Rahmy, 2015) financial distress adalah suatu konsep luas yang terdiri  dari  beberapa  situasi  dimana  suatu  perusahaan  menghadapi  masalah  kesulitan keuangan.Istilah  umum  untuk  menggambarkan  situasi  tersebut  adalah  kegagalan,  kepailitan, default, dan kebangkrutan.Jika perusahaan memperlihatkan kondisi keuangan yang melemah, maka dapat  membuat  para  pemegang  kepentingan  seperti  kreditur  dan  pemegang  saham  kehilangan kepercayaannya. Rumus yang digunakan untuk menghitung kesulitan keuangan sebagai berikut:
Keterangan :
Z = Kesulitan keuangan (Model Altman Z Score 1983)
X 1 = Modal kerja / total aset
X 2 = Laba ditahan / total aset
X 3 = Laba sebelum bunga dan pajak / total aset
X 4 = Ekuitas pemegang saham / total kewajiban
X 5 = Penjualan / total aset
Penafsiran hasil Z-score yang didapatkan adalah sebagai berikut: a. Z-score > 2,90 - berdasarkan laporan keuangan, perusahaan dianggap aman.
b.1,23 ≤ Z-score < 2.90 - terdapat kondisi keuangan di suatu bagian yang membutuhkan perhatian khusus.
c. Z-score < 1,23 - perusahaan berpotensi kuat akan mengalami kebangkrutan.

## Struktur Kepemilikan
Struktur  kepemilikan  merupakan  perbandingan  antara  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  orang dalam (manajemen) dengan jumlah saham yang dimiliki oleh investor. Struktur kepemilikan dalam perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  internal  yang  mempengaruhi  pencapaian  tujuan perusahaan  (Idarti  &  Hasanah,  2018).  Struktur  kepemilikan  diukur  dengan  proporsi  kepemilikan institusional  dan  kepemilikan  manajerial.  Kepemilikan  institusional  adalah  jumlah  persentase  hak suara  yang  dimiliki  oleh  institusi  (Ujiyantho  &  Agus  Pramuka,  2007)  sedangkan  Kepemilikan manajerial didefinisikan sebagai kepemilikan saham  yang dimiliki oleh manajemen, dalam hal ini kepemilikan oleh dewan direksi dan dewan komisaris.

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan merupakan prestasi kerja yang telah dicapai oleh perusahaan dalam suatu periode tertentu dan tertuang pada laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan. Hasil analisis laporan keuangan  akan  memberikan  informasi  tentang  kekuatan  dan  kelemahan  perusahaan.  Perusahaan yang  mengetahui  kelemahannya,  akan  dapat  melakukan  tindakan  perbaikan.  Adanya  kelemahan dan  kekuatan  yang  dimiliki  maka  akan  tergambar  kinerja  perusahaan  (Kasmir,  2008).  Kinerja keuangan di ukur dengan rasio likuiditas, leverage, dan profitabilitas.Likuiditas adalah kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek  perusahaan.Leverage  adalah  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  panjang  perusahaan.  perusahaan.  Profitabilitas merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  meningkatkan  keuntungan (Kasmir 2012:210).

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Cinantya  &  Merkusiwati,  (2015)  ukuran  suatu  perusahaan  menggambarkan  seberapa besar total asset yang dimiliki perusahaan tersebut. Menurut Rajan dan Zingales dalam Supriyanto &  Falikhatun,  (2008)  perusahaan  yang  mempunyai  total  aset  yang  besar  akan  mudah  melakukan diversifikasi  dan  kemungkinan  perusahaan  mengalami  kebangkrutan  akan  lebih  kecil.  Perusahaan yang  memiliki  ukuran  yang  besar  yang  dinilai  dari  Ln  Total  Aktiva,  maka  semakin  rendah kemungkinan  kesulitan  keuangan  terjadi  dalam  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  dengan pertumbuhan  yang  positif  memberikan  suatu  tanda  bahwa  ukuran  perusahaan  tersebut  semakin berkembang dan mengurangi kecenderungan ke arah kebangkrutan (Murni, 2018).

## Perumusan Hipotesis

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kesulitan Keuangan
Kepemilikan  institusional  adalah  salah  satu  mekanisme  struktur  kepemilikan  yang  dapat mengurangi  permasalahan  dalam  teori  keagenan  antara  pemilik  serta  manajer  sehingga  muncul keselarasan  kepentingan  antara  pemilik  perusahaan  serta  manajer.  Semakin  besar  kepemilikan institusional  sehingga  semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva  perusahaan,  sehingga  potensi  kesulitan keuangan  dapat  diminimalkan  (Emrinaldi,  2007).  Fungsi  pengawasan  yang  dimiliki  oleh  pihak eksternal  ini akan meningkatkan kinerja perusahaan dimana manajemen akan lebih berperan aktif dan  betanggungjawab  terhadap  jalannya  suatu  perusahaan  tanpa  memprioritaskan  kepentingan pribadi.  Oleh  karena  itu  dapat  menghindarkan  perusahaan  dari  kesalahan  pemilihan  strategi  yang dapat  menimbulkan  kerugian  bagi  perusahaan  (Jannah  et  al.,  2021).  Hal  tersebut  pula  didukung oleh  penelitian  (Emrinaldi,  2007)  jika  kepemilikan  institusional  mempengaruhi  negatif  terhadap kesulitan keuangan.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Ananto  et  al.,  2017)  menunjukkan  bahwa kepemilikan  instiusional  berpengaruh  positif  pada  kondisi  kesulitan  keuangan.Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Sastriana  &  Fuad,  2013).  Berdasarkan  atas  teori  dan penelitian terdahulu, maka dapatlah dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Kepemilikan Institusional berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kesulitan Keuangan
Kepemilikan manajerial diasumsikan sanggup mengurangi permasalahan keagenan yang timbul pada  sesuatu  perusahaan  yang  apabila  berlangsung  terus  menerus  dapat  menimbulkan  kesulitan keuangan pada perusahaan. Short dan Keasey 1999 dalam  (Emrinaldi, 2007) menerangkan bahwa ada  hubungan  linear  antara  kepemilikan  manajerial  dengan  nilai  perusahaan.  Hubungan  linear tersebut  ditunjukan  dengan  kinerja  perusahaan.  Menurut  penelitian  (Emrinaldi,  2007)  dengan terjadinya  peningkatan  pada  kepemilikan  manajerial  maka  akan  dapat  mendorong  turunnya kemampuan  kesulitan  keuangan.  Hal  ini  akan  dapat  menyatukan  kepentingan  antara  pemegang saham dan manajer sehingga dapat mengurangi potensi terjadinya kesulitan keuangan.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Anggraeni  et  al.,  2020)  menunjukkan  bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  pada  kondisi  kesulitan  keuangan.Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Santoso  et  al.,  2018).  Berdasarkan  atas  teori  dan penelitian terdahulu, maka dapatlah dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kesulitan Keuangan
Menurut Kasmir (2008) dalam (Liana dan Sutrisno, 2014) likuiditas menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi  kewajiban-kewajiban lancar.Pada saat  rasio  likuiditas perusahaan semakin tinggi,  maka  kemungkinan  perusahaan  tidak  mengalami  financial  distress.Ini  memberikan  sinyal baik bagi investor bahwa perusahaan dalam keadaan sehat dan cocok sebagai tempat berinvestasi. Sebaliknya  semakin  rendah  rasio  likuiditas,  maka  kemungkinan  perusahaan  akan  mengalami financial  distress.  Ini  memberikan  sinyal  buruk  bagi  investor  bahwa  keadaan  perusahaan  tidak sehat  dan kemungkinan  terjadi financial  distress  (Mahaningrum  & Merkusiwati, 2020).  Informasi tersebut  sesuai  dengan  fungsi  signaling  theory  yang  memberikan  sinyal  bagi  para  investor  untuk berinvestasi atau tidaknya pada perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Rate  et  al.,  2019)  menunjukkan  bahwa  rasio likuiditas berpengaruh negatif pada kondisi kesulitan keuangan.Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  sebelumnya  oleh  (Sutra  &  Mais,  2019),  (Cinantya  &  Merkusiwati,  2015).  Berdasarkan atas teori dan penelitian terdahulu, maka dapatlah dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Leverage terhadap Kesulitan Keuangan
Menurut  Sartono  dalam  Fahmi  (2012:72),  rasio  leverage  adalah  mengukur  seberapa  besar perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  akan  membahayakan perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage (utang ekstrim)  yaitu perusahaan  terjebak  dalam  tingkat  utang  yang  tinggi  dan  sulit  untuk  melepaskan  beban  utang tersebut. Pada saat rasio leverage semakin rendah, maka kemungkinan perusahaan tidak mengalami kesulitan  keuangan.  Ini  memberikan  sinyal  baik  bagi  investor  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan sehat  dan  cocok  sebagai  tempat  berinvestasi.  Sebaliknya,  semakin  tinggi  leverage,  maka kemungkinan perusahaan akan mengalami  kesulitan keuangan.  Ini memberikan sinyal buruk bagi investor  bahwa  keadaan  perusahaan  tidak  sehat  dan  kemungkinan  terjadi  kesulitan keuangan.Informasi  tersebut  sesuai  dengan  fungsi  signaling  theory  yang  memberikan  sinyal  bagi para investor untuk berinvestasi atau tidaknya pada perusahaan.
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh (Agustini & Wirawati, 2019) menunjukkan bahwa rasio  leverage  berpengaruh  positif  pada  kondisi  kesulitan  keuangan.Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Mafiroh  &  Triyono,  2018),  (Listiana,  2013),  (Hanifah  & Purwanto,  2013).  Berdasarkan  atas  teori  dan  penelitian  terdahulu,  maka  dapatlah  dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Leverage berpengaruh positif terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Kesulitan Keuangan
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  mengukur  kinerja  fundamental  perusahaan  yang dapat  dilihat  dari  tingkat  efektivitas  dan  efisiensi  operasi  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba yang dilakukan dengan mengukur tingkat perolehan (keuntungan) dibanding penjualan atau aktiva (Harmono,  2009:109).  Menurut  (Zhafirah,  2019)  profitabilitas  pada  penelitian  ini  diproksikan dengan return on assets (ROA), Return on assets yaitu rasio yang menggambarkan kemampuan dari keseluruhan  aktiva  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Pada  saat  rasio  profitabilitas  semakin  tinggi, maka  kemungkinan  perusahaan  tidak  mengalami  kesulitan  keuangan.Ini  memberikan  sinyal  baik bagi  investor  bahwa  perusahaan  dalam  keadaan  sehat  dan  cocok  sebagai  tempat  berinvestasi. Sebaliknya,  semakin  rendah  profitabilitas,  maka  kemungkinan  perusahaan  akan  mengalami kesulitan  keuangan.  Ini  memberikan  sinyal  buruk  bagi  investor  bahwa  keadaan  perusahaan  tidak sehat  dan  kemungkinan  terjadi  kesulitan  keuangan.Informasi  tersebut  sesuai  dengan  fungsi signaling theory yang memberikan sinyal bagi para investor untuk berinvestasi atau tidaknya pada perusahaan.
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Murni,  2018)  menunjukkan  bahwa  rasio profitabilitas  berpengaruh  negatif  pada  kondisi  kesulitan  keuangan.Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian sebelumnya oleh (Aisyah et al., 2017), (Pranowo et al., 2010). Berdasarkan atas teori dan penelitian terdahulu, maka dapatlah dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 5 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan .

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kesulitan Keuangan
Ukuran  perusahaan  menampilkan  seberapa  besar  total  asset  yang  dipunyai  oleh  perusahaan tersebut.  Apabila  perusahaan  tersebut  mempunyai  total  asset  yang  besar  akan  mempermudah perusahaan  untuk  mendapatkan  dana  dari  pihak  luar  yang  dapat  digunakan  untuk  membiayai aktivitas  operasionalnya,  dengan  terdapatnya  kecukupan  modal  dari  pihak  luar  serta  aktivitas operasional  yang  lancar  diharapkan  sanggup  menambah  pemasukan  perusahaan,  sehingga perusahaan  tersebut  tersebut  tidak  akan  menghadapi  kebangkrutan  ataupun  kesulitan  keuangan (Pertiwi,  2018)  .  Ukuran  perusahaan  dapat  dilihat  dari  besarnya  nilai  equity,  nilai  penjualan  atau nilai  aktiva.Jika  pendapatan  nilai  penjualan  dan  nilai  aktiva  tinggi  maka  dapat  dikatakan perusahaan  tersebut  dalam  keadaan  baik  atau  tidak  dalam  keadaan  kesulitan  keuangan.  Ukuran perusahaan  dapat  dilihat  dari  total  asset  yang  dimiliki,  dimana  semakin  besar  ukuran  perusahaan tersebut  berbanding  lurus  dengan  jumlah  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  (Triwahyuningtyas, 2012). Informasi tersebut sesuai dengan fungsi signaling theory yang memberikan sinyal bagi para investor untuk berinvestasi atau tidaknya pada perusahaan.
Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh (Christine et al., 2019) menunjukkan bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  pada  kondisi  kesulitan  keuangan.Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  (Kurniasanti  &  Musdholifah,  2018),  (Ayu  et  al.,  2017). Berdasarkan  atas  teori  dan  penelitian  terdahulu,  maka  dapatlah  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H 6 : Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan.

## Model Empiris Penelitian
Berdasarkan  pemaparan  di  atas,  maka  terdapat  model  empiris  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :

## Gambar 2.1
Model  Empiris  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Kinerja  Keuangan,  dan  Ukuran Perusahaan terhadap Indikasi Kesulitan Keuangan.

## METODE PENELITIAN
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).Metode pengambilan sampel yang digunakan yaitu purposive sampling dimana populasi  yang  dijadikan  sampel  penelitian  populasi  yang  memenuhi  kriteria  sampel tertentu.Berdasarkan  metode  purposive  sampling,  maka  didapatkan  40  sampel  perusahaan yang memenuhi  kriteria karena periode pengamatan selama 4 tahun sehingga ada 160  data perusahaan. Perhitungan sampel tampak pada tabel berikut:
Tabel 1 Penentuan Sampel dan Data Pengamatan No Keterangan 2016  2017  2018  2019 Total 1 PPopulasi:Perusahaan Pertambanganyang terdaftar di BEI periode 2016-2019 43 45 47 49 184 2 1. Kriteria: Perusahaan
Pertambangan yang didelisting dari Bursa Efek Indonesia periode 2016-2019. (2) 2019 (2) 2019 (2) 2019 (2) 3 2. Perusahaan Pertambangan yang tidak menerbitkan laporan keuangan tahunan secara berturut- turutperiode 2016-2019. (1) (3) (5) (7) Total 40 40 40 40 160
Kepemilikan Institusional Kepemilikan Manajerial Likuiditas Leverage Profitabilitas Ukuran Perusahaan Kesulitan Keuangan

## Kesulitan keuangan (Y)
Menurut  Murni  (2018)  mendefinisikan  kesulitan  keuangan  merupakan  suatu  kondisi  dimana keuangan perusahaan dalam keadaan tidak sehat atau sedang krisis. Rumus yang digunakan untuk menghitung kesulitan keuangan sebagai berikut:

## Kepemilikan Institusonal (X 1 )
Kepemilikan  institusional  adalah  jumlah  persentase  hak  suara  yang  dimiliki  oleh  institusi (Ujiyantho & Agus Pramuka, 2007). Kepemilikan institusional merupakan prosentase saham yang dimiliki  oleh  institusi  dari  keseluruhan  saham  perusahaan  yang  beredar.  Rumus  yang  digunakan untuk menghitung kepemilikan institusional sebagai berikut :

## Kepemilikan Manajerial (X 2 )
Kepemilikan manjerial adalah persentase jumlah saham yang dimiliki manajemen dari seluruh jumlah  saham  perusahaan  yang  dikelola  (Boediono,  2005).  Rumus  yang  digunakan  untuk menghitung kepemilikan manajerial sebagai berikut :

## Likuiditas (X 3 )
Current  ratio  yaitu  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia. Menurut Ginting Wenny (2018).  Rasio  ini mencoba  emperlihatkan kemampuan klaim pemberi  hutang jika ada kegagalan. Rumus yang digunakan untuk menghitung current ratio sebagai berikut :
Leverage (X 4 )
Kasmir  (  2012:  151)  mengatakan,  leverage  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur sejauhmana asset perusahaan dibiayai menggunakan dana yang didapatkan dari utang, Debt Ratio , rasio  ini  merupakangambaran  tentang  berapa  banyak  (%)dana  perusahaan  yang  berasal daripinjaman.  Variabel Debt  Ratio diukurberdasarkan  ukuran  Brigham  danDaves  (2004). Rumus yang digunakanuntuk menghitung Debt Ratio sebagai berikut :
Profitabilitas (X 5 ) Menurut (Santosa,  2017)  Return  On  Asset  menganalisis  tentang  bagaimana  menguntungkan perusahaan  relative  terhadap  jumlah  aktiva.  Return  on  Asset  merupakan  kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan berupa laba yang didapatkan dari aktiva (Harahap, 2011:305). Rumus yangdigunakan untuk menghitung Returnon Total Asset sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan (X 6 )
Ukuran perusahaan bisa dimaksud sebagai besar kecilnya perusahaan dilihat dari besarnya nilai equity,  nilai  penjualan  maupun  hasil  nilai  total  asset  dari  sesuatu  perusahaan  (Riyanto,  2008). Ukuran Perusahaan bisa  diukur dengan menggunakan proksi  Ln TA ( logaritma natural  dari total aset).  Proksi  ini  bisa  diukur  dengan  melogaritmanaturalkan  total  aset  perusahaan. Rumus yangdigunakan untuk menghitung ukuran perusahaan sebagai berikut:

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Tabel  1  menunjukan  hasil  analisis  statistik  deskriptif  sebelum  outlier  dengan  variabel independen  yaituKesulitan  Keuangan  (FD),  variabel  dependen  yaitu  Kepemilikan  Institusional, Kepemilikan  Manajerian,  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan.  Jumlah  sampel yang  digunakan  pada  awal  penelitian  ditunjukan  dengan  (N)  sebesar  160  perusahaan.    Langkah selanjutnya  adalah  melakukan  outlier,  setelah  data  yang  dioutlier  dibuang  maka  selanjutnya mendapatkan hasil bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini tampak pada tabel 2.
Tabel 2 menunjukan hasil analisis statistik deskriptif setelah outlier dengan variabel independen yaituKesulitan  Keuangan  (FD),  variabel  dependen  yaitu  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan Manajerian, Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan. Berdasarkan tabel 4.3 analisis deskriptif  dijelaskan  bahwa  Jumlah  sampel  yang  digunakan  pada  setelah  dilakukannya outlierditunjukan  dengan  (N)  sebesar  125  perusahaan.Berdasarkan  tabel  4.3  analisis  deskriptif dijelaskan pada variabel kesulitan keuangan diperoleh hasil minimum sebesar -1,320 dan diperoleh nilai  maximum  sebesar  4,970.  Sehingga  diperoleh  nilai  rata-rata  /  mean  sebesar  1,65472  dan standar devisiasinya sebesar 1,445906. Pada variabel kepemilikan institusional (KI) diperoleh hasil minimum sebesar 0,000 dan diperoleh nilai maximum sebesar 0,970. Sehingga diperoleh nilai rata- rata / mean sebesar 0,65216 dan standar devisiasinya sebesar 0,226615. Pada variabel kepemilikan manajerial  (KM)  diperoleh  hasil  minimum  sebesar  0,000  dan  diperoleh  nilai  maximum  sebesar 0,330. Sehingga diperoleh nilai rata-rata / mean sebesar 0,02048 dan standar devisiasinya sebesar 0,53019. Pada variabel likuiditas dengan perhitungan Current Ratio (CR) diperoleh hasil minimum sebesar  5,240  dan  diperoleh  nilai  maximum  sebesar  545,060.  Sehingga  diperoleh  nilai  rata-rata  / mean  sebesar  172,87720  dan  standar  devisiasinya  sebesar  110,541825.  Pada  variabel  leverage dengan  perhitungan  Debt  Ratio  (DR)  diperoleh  hasil  minimum  sebesar  0,130  dan  diperoleh  nilai maximum  sebesar  1,540.  Sehingga  diperoleh  nilai  rata-rata  /  mean  sebesar  0,51280  dan  standar devisiasinya  sebesar  0,244070.  Pada  variabel  profitabilitas  dengan  perhitungan  Return  on  Asset (ROA)  diperoleh  hasil  minimum  sebesar  -20,170  dan  diperoleh  nilai  maximum  sebesar  39,410. Sehingga  diperoleh  nilai  rata-rata  /  mean  sebesar  4,86408  dan  standar  devisiasinya  sebesar 8,989466. Pada variabel ukuran perusahaan diperoleh hasil minimum sebesar 25,720 dan diperoleh
Tabel 1 Statistik Deskriptif Sebelum Outlier / Tidak Normal
Variabel N Min Max Mean Std. Deviation FD 160 -10.670 17.100 1.545 2.576 KI 160 .000 .970 .613 .261 KM 160 .000 .960 .076 .190 CR 160 5.240 14613.020 388.023 1480.963 DR 160 .020 2.180 .537
.307 ROA 160 -284.350 45.560 .477 28.940 Size 160 18.830 32.260 29.280 1.806 Valid N listwise 160 Tabel 2 Statistik Deskriptif Setelah Outlier / Normal Variabel
N Min Max Mean
Std.
Deviation FD 125 -1.320 4.970 1.654 1.445 KI 125 .000 .970
.652
.226 KM 125 .000
.330 .020
.053 CR 125 5.240 545.060 172.877
110.541 DR 125 .130 1.540
.512
.244 ROA 125 -20.170 39.410 4.864 8.989 Size 125 25.720 32.260 29.603
1.446 Valid N listwise 125
nilai  maximum  sebesar  32,260.  Sehingga  diperoleh  nilai  rata-rata  /  mean  sebesar  29,60344  dan standar devisiasinya sebesar 1,446504.

## Uji Normalitas
Tabel 3 Uji Normalitas Data Sebelum Outlier Model N Skewness Kurtosis Stat-istic Statistic Std. Error Statistic Std. Error Unstanda- rdized Residual 160 4.568 .192 33.644 .381 Valid N (istwise) 160
Dilihat  dari  tabel  3  hasil  pengujian  normalitas  yang  dilakukan  sebelum  outlier  dari  hasil perhitungan nilai  skewness  sebesar 23,668 dan nilai kurtosis sebesar 86,317 lebih besar dari nilai ±1.96  yang  berarti  variabel-variabel  tersebut  belum  terdistribusi  secara  normal.  Langkah selanjutnya  adalah  melakukan  outlier,  setelah  data  yang  dioutlier  dibuang  maka  selanjutnya mendapatkan hasil bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini tampak pada tabel 4.
Tabel 4 Uji Normalitas Data Setelah Outlier Model N Skewness Kurtosis Stati stic Stati stic Std. Error Stati stic Std. Error Unstand ardized Residual 125 .135 .217 .864 .430 Valid N (listwise) 125
Setelah dilakukan outlier menghasilkan sampel dengan jumlah 125 data. Dari tabel 4 dapat dilihat bahwa hasil pengujian normalitas yang dilakukan setelah outlier dari hasil perhitungan nilai Skewness  dan Kurtosis  didapatkan hasil bahwa  data tersebut  dengan nilai  skewness  sebesar 0,61 dan  nilai  kurtosis  sebesar  1,96  berada  pada  nilai  ±1,96  yang  berarti  variabel-variabel  tersebut terdistribusi normal.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolenieritas
Tabel 5 Uji Multikolinearitas Variabel Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) KI .790 1.266 KM .942 1.062 CR .669 1.494 DR .502 1.991 ROA .711 1.406 Size .875 1.143 Dependent Variable: Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  tabel  5  diatas  diketahui  bahwa  semua  nilai  VIF  variabel  bebas  dibawah  10  dan nilai tolerance diatas 0,1 dapat dinyatakan bahwa dalam regresi tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 6 Uji Autokorelasi Mod-el R R Squ are Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .91 9 a .845 .837 .583137 2.062
a. Predictors: (Constant), Size, Kepemilikan Mana, Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional, Leverage b. Dependent Variable: Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  tabel  6  dapat  dilihat  bahwa  Durbin  Watson  menggunakan  nilai  signifikan  5%, jumlah  sampel  (n)  125  dan  jumlah  variabel  6  (k=6),  maka  dari  tabel  Durbin  Watson  akan didapatkan nilai dl 1,6089 dan du 1,8096 sedangkan 4-dl = 2,3911 dan 4-du = 2,1904. Pada tabel 4.6 nilai dari DW menunjukkan sebesar 1,975 dan jumlah tersebut terletak diantara du < dw < 4-du yaitu  1,809  <  2,062  <2,1904.  Hasil  tersebut  dapat  menjelaskan  bahwa  pada  penelitian  ini  tidak terdapat  autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 7
Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficie nts t Sig. B Std. Error
Beta 1 (Constant) KI 8.723 3.343 2.609 .019 -.409 .237 -.507 -1.728 .103 KM -.091 .069 -.350 -1.314 .207 CR -.002 .123 -.003 -.014 .989 DR .754 .305 .646 2.476 .025 ROA .115 .060 .523 -.518 1.904 .075 Size -2.506 1.031 -2.430 .027
a. Dependent Variable: ABS_Res
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas pada tabel 7 dapat disimpulkan bahwa nilai signifikan dari  seluruh  variabel  independen  lebih  dari  5%  atau  0,05.  Sehingga  model  tersebut  tidak mengandung heteroskedastisitas.

## Regresi Linier Berganda
Tabel 8 Regresi Linier Berganda Variabel Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant ) 1.922 1.116 KI .851 .260 KM .037 1.018 CR .004 .001 DR -1.799 .303 ROA .075 .007 Size -.034 .039 a. Dependent Variable: Kesulitan Keuangan
1.Konstanta sebesar 1.922 menunjukan bahwa apabila tidak ada variabel independen (X 1 , X 2 , X 3 , X 4 , X 5 , X 6 =0) maka kesulitan keuangan adalah sebesar 1.922
2.β 1 sebesar 0.851 menunjukkan bahwa setiap kenaikan kepemilikan institusional sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar 0.851
3.β 2 sebesar 0.037 menunjukkan bahwa setiap kenaikan kepemilikan manajerial sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar 0.037
4.β 3 sebesar 0.004 menunjukkan bahwa setiap kenaikan likuiditas sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar 0.004
5.β 4 sebesar -1.799 menunjukkan bahwa setiap kenaikan leverage sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar - 1.799
6.β 5 sebesar 0.075 menunjukkan bahwa setiap kenaikan profitabilitas sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar 0.075
7.β 6 sebesar -0.034 menunjukkan bahwa setiap kenaikan ukuran perusahaan sebesar 1% akan diikuti oleh kenaikan kesulitan keuangan sebesar 0.034
Uji Kelayakan Model Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9 Uji Koefisien Determinasi Mo del R R Square Adjuste d R Square Std. Error of the Estimate 1 .919 a .845 .837 .583137
a. Predictors: (Constant), Size, Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional, Leverage b. Dependent Variable: Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  tabel  9  besarnya  nilai  adjusted  R  Square  sebesar  0,837  yang  berarti  variabilitas variabel  dependen  (Kesulitan  Keuangan)  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabilitas  variabel independen  (kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial,  likuiditas,  leverage,  profitabiltas, ukuran  perusahaan)  sebesar  83,7%  sedangkan  sisanya  16,3%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar penelitian.
Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)
Tabel 10 Uji F Model Sum of Squar es df Mean Squar e F Sig . 1 Reg ressi on 219.1 14 6 36.51 9 107.3 93 .00 0 b Resi dual 40.12 6 11 8 .340 Tota l 259.2 40 12 4 a. Dependent Variable: Kesulitan Keuangan b. Predictors: (Constant), Size, Kepemilikan Mana,
Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional,

## Leverage
Pada  tabel  10  nilai  F  sebesar  107,393  dengan  nilai  sig  sebesar  0,000  (lebih  kecil  dari  0,05) sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  yang  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  kepemilikan institusional,  kepemilikan  manajerial,  likuiditas,  leverage,  profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  kesulitan  keuangan,  sehingga  menunjukkan  model

## Uji Parsial (Uji Statistik T)
Tabel 11
Uji T
Variabel Unstandardized Coefficients Standa r- dized Coeffi c-ients t
Sig.
B
Std. Error Beta 1 (Constant) 1.922 1.116 1.721 .088 KI .851 .260 .133 3.272 .001 KM .037 1.018 .001 .036 .971 CR .004 .001 .327 7.381 .000 DR -1.799 .303 -.304 -5.942 .000 ROA .075 .007 .465 10.829 .000 Size -.034 .039 -.034 -.875 .383
a. Dependent Variable: Kesulitan Keuangan
Dari hasil pengujian yang dapat dilihat pada tabel 11 diatas maka dapat disimpulkan bahwa : 1.Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pertama  yaitu  variabel  kepemilikan  institusional,  diperoleh bahwa  nilai  t hitung sebesar  3,272  dengan  t tabel sebesar  1,980  ,  karena  nilai  t hitung (3,272)  ≥  t tabel (1,980)  dan  nilai  signifikansi  (0,001)  <  α  (0,05).  Sehingga  H 1 :kepemilikan  institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap kesulitan keuangan (ditolak).
2.Berdasarkan  hasil  perhitungan  untuk  hipotesis  ke-dua  yaitu  variabel  kepemilikan  manajerial, diperoleh bahwa nilai t hitung sebesar 0,036 dengan t tabel sebesar 1,980 , karena nilai t hitung (0,036) ≤ t tabel (1,980)  dan  nilai  signifikansi  (0,971)  <  α  (0,05).  Sehingga  H 2 :kepemilikan  manajerial berpengaruh positif terhadap kesulitan keuangan, namun tidak signifikan (ditolak).
3.Berdasarkan hasil perhitungan untuk hipotesis ke-tiga yaitu variabel likuiditas diperoleh dengan perhitungan  Current  Ratio  (CR)  maka  diperoleh  bahwa  nilai  t hitung sebesar  7,381  dengan  t tabel sebesar 1,980, karena nilai t hitung (7,381) ≥ t tabel (1,980) dan nilai signifikansi (0,000) < α (0,05). Sehingga H 3 :likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap kesulitan keuangan (ditolak). 4.Berdasarkan  hasil  perhitungan  untuk  hipotesis  ke-empat  yaitu  variabel  leverage,  diperoleh bahwa nilai t hitung sebesar -5,942 dengan t tabel sebesar 1,980 , karena nilai t hitung (-5,942) ≤ t tabel (1,980)  dan  nilai  signifikansi  (0,000)  <  α  (0,05).  Sehingga  H 4 :leverage  berpengaruh  negatif signifikan terhadap kesulitan keuangan (ditolak).
5.Berdasarkan  hasil  perhitungan  untuk  hipotesis  ke-lima  yaitu  variabel  profitabilitas,  diperoleh bahwa nilai t hitung sebesar 10,829 dengan t tabel sebesar 1,980 , karena nilai t hitung (10,829) ≥ t tabel (1,980) dan nilai signifikansi (0,000) < α (0,05). Sehingga H 5 :profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap kesulitan keuangan (ditolak).
6.Berdasarkan  hasil  perhitungan  untuk  hipotesis  ke-enam  yaitu  variabel  ukuran  perusahaan, diperoleh bahwa nilai t hitung sebesar 0,879 dengan t tabel sebesar 1,980 , karena nilai t hitung (-0,879) ≤  t tabel (1,980)  dan  nilai  signifikansi  (0,383)  <  α  (0,05).  Sehingga  H 1 :ukuran  perusahaan berpengaruh negatif terhadap kesulitan keuangan, namun tidak signifikan (diterima).

## Pembahasan Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  maka  pengujian  kepemilikan  institusional menunjukkan  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan.Berdasarkan  hasil  analisis dapat  disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusionaldapat  mempengaruhi  kesulitan  keuangan, karena kepemilikan institusional suatu perusahaan yang besar dapat memaksimalkan pemanfaatan aktiva  perusahaan,  sehingga  potensi  financial  distress  dapat  diminimalisir  melalui  kemampuan memonitor  manajemen  perusahaan.Kepemilikan  institusional  dipercaya  mampu  berperan mengendalikan  kegiatan  manajemen  dan  meningkatkan  efisiensi  pemanfaatan  aset.Pengendalian investor institusi merefleksikan adanya fungsi pengawasan yang dapat menurunkan biaya keagenan sehingga memperkecil kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Jannah  et  al., 2021)  ,(Emrinaldi,  2007)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional  memiliki  pengaruh

## terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  maka  pengujian  kepemilikan  manajerial menunjukkan  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan.  Berdasarkan  hasil analisis  dapat  disimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusionaldapat  tidak  mempengaruhi  kesulitan keuangan, karena manajer berperan selaku pengawas pengelolaan industri serta ikut dalam kegiatan sampai proses pembuatan laporan keuangan dalam hal ini maka manajer tidak akan mengakibatkan kesulitan  keuangan,  dan  jika  manajer  menjadi  pemilik  perusahaan  belum  tentu  melakukan  tindak kecurangan yang dapat mengakibatkan kesulitan keuangan pada perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Anggraeni  et  al., 2020),  (Santoso  et  al.,  2018)  ,  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  memiliki pengaruh terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan maka pengujian likuiditas menunjukkan pengaruh positif signifikan terhadap kesulitan keuangan.Berdasarkan hasil analisis dapat disimpulkan bahwa likuiditas  yang  diukur  dengan  proksi  Current  Ratio  (CR)  dapat  mempengaruhi  kesulitan keuangan.Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya, dalam hasil analisis dapat menunjukkan kemampuan perusahaan membiayai operasi dan memenuhi kewajiban  jangka  pendek  dengan  sangat  baik  dan  pada  saat  yang  bersamaan  dapat  melakukan kegiatan  operasionalnya  untuk  mencapai  laba.Untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya perusahaan memerlukan sejumlah kas yang cukup.Likuiditas bergantung pada arus kas perusahaan dan komponen aktiva lancar dan kewajiban lancarnya.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Nasution,  2019), (Marota  et  al.,  2018)yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Leverage terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan pengujian  yang telah dilakukan maka pengujian  leverage  menunjukkan pengaruh negatif  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan.  Berdasarkan  hasil  analisis  dapat  disimpulkan bahwa  leverage  yang  diukur  dengan  proksi  Debt  Ratio  (DR)  dapat  mempengaruhi  kesulitan keuangan.
Jumlah  besarnya  hutang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  dapat  dinilai  dari  debt  ratio,  apabila jumlah debt ratio yang dimiliki perusahaan semakin besar maka dapat diartikan bahwa perusahaan tersebut beroperasi dengan dibiayai oleh kreditur dan bukan dari sumber keuangannya sendiri dan semakin  besar  jumlah  pendanaan  yang  berasal  dari  kreditur  maka  akan  semakin  tinggi  resiko perusahaan  tidak  dapat  membayar  seluruh  hutangnya  dan  bunganya.  Dalam  hal  yang  seperti  itu bisa  menyebabkan  kondisi  kesulitan  keuangan.Namun  Debt  Ratio  yang  tinggi  belum  tentu menandakan bahwa perusahaan memiliki laba yang rendah, akibat adanya beban yang tinggi.Akan tetapi  dimungkinkan  apabila  nilai  Debt  Ratio  yang  tinggi  tidak  diikuti  dengan  beban  yang  tinggi sehingga perusahaan dapat terhindar dari potensi terjadinya financial distress.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Aini  & Purwohandoko,  2019),  (Rate  et  al.,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  leverage  memiliki  pengaruh negativf terhadap kesulitan keuangan, namun signifikan.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan  pengujian  yang  telah  dilakukan  maka  pengujian  profitabilitas  menunjukkan pengaruh  positif  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan.  Berdasarkan  hasil  analisis  dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas  yang  diukur  dengan  proksi  Return  on  Assets  (ROA)  dapat mempengaruhi  kesulitan  keuangan.  Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  Return  on  Asset  (ROA) yang  tinggi  mengindikasikan  perusahaan  tersebut  mampu  menghasilkan  laba,  yang  dapat digunakan  untuk  berbagai  macam  hal  baik  untuk  mendanai  aktivitas  perusahaan.  Sedangkan sebaliknya jika kondisi dimana perusahaan memiliki laba perusahaan yang semakin menurun akan mengakibatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  maupun kewajiban  jangka  panjang.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus  selalu  berupaya  meningkatkan pendapatan  dan  mengendalikan  tingkat  biaya.  Ketidakmampuan  perusahaan  mempertahankan keseimbangan pendapatan dan biaya niscaya perusahaan akan mengalami financial
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Christine  et  al.,
2019), (Carolina et al., 2018) yang menyatakan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh signifikan terhadap kesulitan keuangan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kesulitan Keuangan
Berdasarkan pengujian yang telah dilakukan maka pengujian ukuran perusahaan menunjukkan pengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  kesulitan  keuangan.Berdasarkan  hasil  analisis  dapat disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  mempengaruhi  kesulitan  keuangan.  Ukuran perusahaan dapat diukur dari total asset perusahaan, dalam hal ini menunjukan bahwa perusahaan belum  mampu  memberikan  informasi  yang  diperlukan  oleh  investor  sebagai  alat  analisis  untuk pengambilan  keputusan  investasi  dan  menginvestasikan  dananya.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  informasi  total  asset  yang  diberikan  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh(Pertiwi,  2018), (Rahayu  &  Sopian,  2018)yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahan  tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap kesulitan keuangan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  diantaranya sebagai berikut;
1.Kepemilikan Institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kesulitan Keuangan.
2.Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  positif,  namun  tidak  signifikan  terhadap  Kesulitan Keuangan.
3.Likuiditas  sebagai  proksi  dari  current  ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Kesulitan Keuangan.
4.Leverage  sebagai  proksi  dari  debt  ratio  berpengaruh  negatif,  namun  signifikan  terhadap Kesulitan Keuangan.
5.Profitabilitas  sebagai  proksi  dari  return  on  asset  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Kesulitan Keuangan.
6.Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif, namun tidak signifikan terhadap Kesulitan Keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustini, N. W., & Wirawati, N. G. P. (2019). Pengaruh Rasio Keuangan Pada Financial Distress Perusahaan Ritel Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). E-Jurnal Akuntansi , 26 , 251. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v26.i01.p10 Aini,  D.  Q.,  &  Purwohandoko.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Aktivitas,
Profitabilitas  dan  Sales  Growth  terhadap  Financial  Distress  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016). Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 7 (1), 372–381.
Aisyah, N. N., Kristanti, F. T., & Zultilisna, D. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Aktivitas, Rasio  Profitabilitas,  dan  Rasio  Leverage  Terhadap  Financial  Distress. E-Proceeding  of Management Volume 4 Nomor 1 ISSN: 2355-9357 , 4 (1), 411–419.
http://libraryeproceeding.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/view/4419/414 9
Ananto, R. P., Mustika, R., & Handayani, D. (2017). Pengaruh GCG, Leverage, Profitabilitas Dan UP  Terhadap  FD  Pada  Perusahaan  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Dharma Andalas , 19 (1), 92–105.
Anggraeni, G., Parlindungan, D., & Kurniawati, R. (2020). Pengaruh Corporate Governance, Rasi Keuangan,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2018). Jurnal  Ekonomi Bisnis (JEB) , 26 (2), 324–332.

## Ayu,  A.,  Handayani,  S.,  &  Topowijono,  T.  (2017).  PENGARUH  LIKUDITAS,  LEVERAGE, PROFITABILITAS, DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP FINANCIAL
DISTRESS  Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012-2015). Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1 Universitas Brawijaya , 43 (1), 138–147.
Bambang,  Riyanto.  2008.  Dasar-dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi  Keempat.  Cetakan

## Kedelapan. Yayasan Penerbit Gajah Mada. Yogyakarta
Boediono, Gideon. (2005). Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan Dampak  Manajemen  Laba  dengan  Menggunakan  Analisis  Jalur.  Simposium  Nasional Akuntansi (SNA) VIII Solo.
Carolina, V., Marpaung, E. I., & Pratama, D. (2018). Analisis Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi  Financial  Distress  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2015). Jurnal  Akuntansi  Maranatha , 9 (2),  137–145. https://doi.org/10.28932/jam.v9i2.481
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A.  (2019).
Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Total Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2014-2017. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah) , 2 (2), 340–350.
Cinantya,  I.  G.  A.  A.  P.,  &  Merkusiwati,  N.  K.  L.  A.  (2015).  Pengaruh  Corporate  Governance, Financial  Indicators  dan  Ukuran  Perusahaan  pada  Financial  Distress. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 10 (3), 897–915.
Emrinaldi, N. D. (2007). Analisis pengaruh praktek tata kelola perusahaan (corporate governance) terhadap  kesulitan  keuangan  perusahaan  (financial  distress):  suatu  kajian  empiris.  In Jurnal Bisnis dan Akuntansi (Vol. 9, Issue 1, pp. 88–108).
Fachrudin, K. A. (2011). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Agency Cost Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 13 (1),  37–46. https://doi.org/10.9744/jak.13.1.37-46
Fahmi, Irham. (2012). Analisis Kinerja Keuangan, Bandung: Alfabeta Hanifah, O. E., & Purwanto, A. (2013). PENGARUH STRUKTUR CORPORATE GOVERNANCE DAN FINANCIAL INDICATORS TERHADAP KONDISI FINANCIAL . 2 , 1–15.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  (2011).  Analisis  Kritis  atas  laporan  Keuangan.  Edisi  PertamCetakan  ke sepuluh. Jakarta : PT Bumi Aksara Harmono. (2009). Manajemen Keuangan Berbasis Balance Scorecard. Jakarta: Bumi Aksara. Idarti, I., & Hasanah, A. (2018). Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Kebijakan Hutang Dan Likuiditas  Terhadap  Financial  Distress. Journal  of  Applied  Managerial  Accounting , 2 (2), 160–178.
I Made Sudana. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta: Erlangga Jannah, A. M., Dhiba, Z. F., & Safrida, E. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan , Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei. JAKP: Akuntansi, Keuangan Dan Perpajakan , 4 (1), 14–23.
Jensen dan Meckling. (1976). Analisa Pengaruh Penerapan Basel dan Good Corporate Governance Terhadap Manajemen Risiko pada PT. Bank Negara Indonesia (PERSERO) Tbk. Fe Ui , 1976 , 8–49. Kasmir. (2008).Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya.Edisi Revisi
2008.Jakarta:PT.RAJAGRAFINDO PERSADA.
Kasmir. (2012), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja GrafindoPersada. Kasmir.(2012), Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT. Raja GrafindoPersada. Kurniasanti,  A.,  &  Musdholifah,  M.  (2018).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Rasio  Keuangan,
Ukuran Perusahaan Dan Makroekonomi Terhadap Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Sektor Pertambangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016). Jurnal Ilmu
Manajemen , 6 (3), 197–212.
https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/23907
Liana,  D.,  &  Sutrisno.  (2014).  Analisis  Rasio  Keuangan  untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial Distress  Perusahaan  Manufaktur.  Jurnal  Studi  Manajemen  dan  Bisnis,  Vol.  1,  No  2,  Tahun 2014.
Listiana,  S.  (2013). Pengaruh  Corporate  Governance,  profitabilitas,  dan  Leverage  Terhadap Financil Distress .
Mafiroh,  A.,  &  Triyono,  T.  (2018).  PENGARUH  KINERJA  KEUANGAN  DAN  MEKANISME CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (Studi Empiris pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2014). Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1 (1), 46–53. https://doi.org/10.23917/reaksi.v1i1.1956
Mahaningrum,  A.  A.  I.  A.,  &  Merkusiwati,  N.  K.  L.  A.  (2020).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  pada
Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi , 30 (8), 1969.
https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i08.p06 Marota, R. (2018). PENGARUH DEBT TO ASSETS RATIO (DAR), CURRENT RATIO (CR) DAN CORPORATE  GOVERNANCE  DALAM  MEMPREDIKSI  FINANCIAL  DISTRESS  PADA PERUSAHAAN  BUMN  SEKTOR  NON  KEUANGAN  YANG  TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK INDONESIA , 4 (2), 121.
Murni,  M.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Tingkat  Financial  Distress  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2010-2014. JURNAL  AKUNTANSI DAN BISNIS : Jurnal Program Studi Akuntansi , 4 (1). https://doi.org/10.31289/jab.v4i1.1530 Nasution,  S.  A.  (2019).  Faktor  yang  Mempengaruhi  Kondisi  Financial  Distress  Perusahaan Property dan Real Estate. Owner , 3 (1), 82. https://doi.org/10.33395/owner.v3i1.97 Pertiwi,  D.  A.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Growth,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Inflasi Terhadap Financial Distress di Sektor Pertambangan Yang Terdaftar DI Bursa Efek Indonesia
(BEI) Periode 2012-2016. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (3), 359–366. https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/24314
Pramunia S., A. (2010). Pengaruh Corporate Governance Dan Financial Distressed Terhadap Luas Pengungkapan. Ekonomika Dan Bisnis, Undip , 1–28.
Pranowo,  K.,  Achsani,  N.  A.,  Manurung,  A.  H.,  &  Nuryartono,  N.  (2010).  The  dynamics  of corporate  financial  distress  in  emerging  market  economy:  Empirical  evidence  from  the Indonesian Stock Exchange 2004-2008. European Journal of Social Sciences , 16 (1), 138–149. Rahmy,  R.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Financial  Leverage,  Sales  Growth  Dan  Aktivitas Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di BEI Tahun 2009-2012). Jurnal Akuntansi, 3(1).
Rate,  P.  Van,  Tulung,  J.  E.,  Ekonomi,  F.,  Bisnis,  D.,  Manajemen,  J.,  Sam,  U.,  &  Manado,  R. (2019).  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Institutional  Ownership,  Debt  To  Asset  Ratio Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Di  Bursa Efek  Indonesia  2013-2017. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan Akuntansi , 7 (3), 3339–3348. https://doi.org/10.35794/emba.v7i3.24242 Santosa,  H.  P.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial Distress  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indinesia  Tahun  2010-
2012. Majalah Ekonomi , 22 (2), 173–190.
http://riset.yapan.ac.id/index.php/jra/article/viewFile/351/392
Santoso,  G.  A.  P.,  Yulianeu,  &  Fathoni,  A.  (2018).  Analysis  of  Effect  of  Good  Corporate Governance, Financial Performance and Firm Size on Financial Distress in Property and Real Estate Company Listed Bei 2012-2016. Journal of Management , 4 (4), 1–10.
Sastriana,  D.,  &  Fuad,  F.  (2013).  Pengaruh  Corporate  Governance  Dan  Firm  Size  Terhadap Perusahaan  Yang  Mengalami  Kesulitan  Keuangan  (Financial  Distress). Diponegoro  Journal of Accounting , 2 (4), 130–139.
Supriyanto,  E.  K.  O.,  &  Falikhatun.  (2008).  Pengaruh  Tangibility  ,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Keuangan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 10 (1), 13–22. Sutra, F. M., & Mais, R. G. (2019). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Financial Distress dengan Pendekatan  Altman  Z-Score  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2015-2017. Jurnal  Akuntansi  Dan  Manajemen , 16 (01),  34–72. https://doi.org/10.36406/jam.v16i01.267
Triwahyuningtyas,  E.  (2012).  Ismail,  2017.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Bank  Umum  Syariah  dan Faktor  yang  Mempengaruhinya,  e-Jurnal  Manajemen  Kinerja,  jurnal.  narotama.  ac.  id.,  E- ISSN, 2407-7305.
Ujiyantho,  M.  A.,  &  Agus  Pramuka,  B.  (2007).  Mekanisme  Corporate  Governance,  Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan (studi pada perusahaan go publik sektor manufaktur). Simposium Nasional Akuntansi X , Juli , 1–26.
Zhafirah,  A.  (2019).  Analisis  Determinan  Financial  Distress. Analisis  Determinan  Financial Distress , 7 (1), 195–202. https://doi.org/10.17509/jrak.v7i1.15497