ISSN    : 2302 - 1590 E-ISSN: 2460 – 190X

## ECONOMICA
Journal of Economic and Economic Education Vol.1 No.1 (57-68)
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP TINGKAT KEUNTUNGAN SAHAM (RETURN OF STOCK)
Hayu Yolanda Utami
Dosen Program Studi Pendidikan Ekonomi  STKIP- PGRI Sumbar Jl. Gunung Pangilun No.1, Padang Sumatera Barat Email: hayuyudha@gmail.com
Submitted: 2012.09.11 Reviewed: 2012.09.30 Accepted: 2012.10.18 http://dx.doi.org/10.22202/economica.2012.v1.i1.105

## Abstract
This journal analyzes whether the earnings per share (EPS), return on assets (ROA), affects the level of return of stock. Research  methodology  used  in  the  journal companies  whose  shares  are  actively  traded  on  the  basis  of trading frequency in Indonesia known as LQ-45 firms, but only limited to non-financial companies in Indonesian stock  exchange.  And  using the  model  of  multiple  regression  statistical  analysis  to  determine  the effects  of independent variables on the dependent variable and the assumption of classical test equipment to see if there are irregularities in the assumption of classical test. The result of the research showed that the EPS and ROA have  a  significant impact partially with  the  level  of  return of  stock  and  not  the  classical  assumption  deviation occurs after passing the normality tests.

## Abstrak
Jurnal  ini  menganalisa  apakah  earning  per  share  (EPS),  return  on  asset  (ROA),  mempengaruhi  tingkat pengembalian  saham.  Metodologi  penelitian  yang  digunakan  dalam  perusahaan  jurnal  yang  sahamnya  aktif diperdagangkan  berdasarkan  frekuensi  perdagangan  di  Indonesia  dikenal  sebagai  LQ-45  perusahaan,  tetapi hanya terbatas pada perusahaan non-keuangan di bursa Indonesia. Dan menggunakan model regresi berganda analisis  statistik  untuk  menentukan  dampak  dari  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dan  asumsi alat uji klasik untuk melihat apakah ada penyimpangan dalam asumsi tes klasik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa EPS dan ROA memiliki dampak yang signifikan secara parsial dengan tingkat pengembalian saham dan bukan asumsi penyimpangan klasik terjadi setelah melewati tes normalitas.
Keywords: Earnings Per Share (EPS), Return On Assets (ROA) and Return of stock.
©2012 Prodi Pendidikan Ekonomi STKIP PGRI, Padang

## PENDAHULUAN
Dalam  melakukan  penilaian  terhadap  emiten atau  perusahaan,  salah  satu  aspek  yang menjadi  bahan  penilaian  bagi  investor  adalah kemampuan  emiten  dalam  menghasilkan  laba.
Husnan (2005) mengemukakan jika
kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat atau profitabilitas meningkat maka akan mempengaruhi  harga  saham.  Brigham  dan Houston  (2006)  mengemukakan  salah  satu faktor  keberhasilan  suatu  perusahaan  dilihat dari  nilai  perusahaan  (value  of  the  firm)  yang berdampak  meningkatnya  tingkat  keuntungan saham  (return  of  stock)  suatu  perusahaan  dan untuk  mendapatkan  nilai  perusahaan  (value  of the  firm)  yang  baik  sebelumnya  para  pemodal harus  melakukan  analisis  fundamental  yang merupakan analisis dalam mempelajari hal-hal yang  berhubungan  dengan  kondisi  keuangan suatu perusahaan dengan tujuan untuk mengetahui  sifat-sifat  dasar  dan  karakteristik operasional  dari  perusahaan  publik.  Analisis ini  dapat  dilakukan  dengan  menganalisis laporan  keuangan  perusahaan  yang  pada umumnya  dimulai  dengan  sekumpulan  rasio keuangan yang dirancang untuk mengungkapkan  kekuatan  dan kelemahan  dari suatu perusahaan.
Terkait dengan masalah yang telah dirumuskan di atas, maka tujuan penelitian ini adalah untuk menguji  secara  empiris  besarnya  pengaruh faktor-faktor Earnings  Per  Share (EPS)  dan Return  On  Assets (ROA)  terhadap  tingkat keuntungan saham (return of stock) perusahaan non keuangan dalam LQ-45 di BEI.
Studi sebelumnya yang dilakukan oleh Kumala (2007) tentang  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap return saham  menghasilkan  temuan bahwa  rasio  keuangan  yang  terdiri  dari  rasio EPS, PER, DER, ROI, ROE tidak berpengaruh secara  serentak  (simultan)  terhadap return saham  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  BEJ. Sedangkan  rasio  keuangan  yang berpengaruh  secara  parsial  terhadap return saham  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  BEJ  adalah  rasio  PER  sehingga  secara
langsung  rasio  ini  dominan  mempengaruhi perubahan return saham perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta (BEJ).
Berdasarkan uraian di atas, maka permasalahan yang  diangkat  dalam  penelitian  ini  adalah apakah Earnings  Per  Share (EPS)  dan Return On  Assets (ROA)  berpengaruh  secara  parsial (terpisah)  terhadap  tingkat  keuntungan  saham (return of stock) perusahaan non keuangan LQ- 45 di BEI?.
Berdasarkan uraian diatas, maka variabel yang relevan untuk mewakili penelitian ini adalah:
a. Variabel Dependen Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah  tingkat  keuntungan  saham  (return of stock).
b. Variabel Independen
Variabel  independen  dari  penelitian  ini terdiri dari :
1) Earnings Per Share (EPS)
2) Return On Assets (ROA)
Model  yang  digunakan  dalam  menganalisis pengaruh variabel independen terhadap variabel  dependen  adalah  model  regresi berganda  dan  alat  uji  yang  digunakan  adalah uji  normalitas  yang  bertujuan  untuk  melihat pengaruh  variabel  EPS  dan  ROA  terhadap variabel  tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock) dan menghindari terjadinya penyimpangan asumsi klasik.
Dari  hasil  pengujian  empiris  yang dilakukan maka Earning Per Share (EPS) dan Return On Assets (ROA)  berpengaruh  secara  parsial terhadap  tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock) perusahaan  non  keuangan  LQ-45  di BEI .

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan  LQ-45 non  keuangan yang terdaftar dan sahamnya diperdagangkan di BEI.
Penelitian  ini  bersifat  studi  kasus  pada  Bursa Efek  Indonesia  (BEI),  BEI  dipilih  karena merupakan  bursa  yang  terbesar  di  Indonesia dan  memiliki  data  yang  lengkap  serta
kemudahan  dalam  memperolehnya.  Metode penentuan  sampel  adalah purposive  sampling yaitu dilakukan dengan mengambil sampel dari populasi  berdasarkan  suatu  kriteria  tertentu (Hartono,  2007).  Kriteria  yang  digunakan dapat  berdasarkan  pertimbangan  (judgment) tertentu atau jatah (Quota) tertentu. Sampel  dari  saham  indeks  LQ-45 non keuangan yang diambil berjumlah 94
perusahaan frekuensi perdagangan. Dari jumlah  tersebut  ada  72  perusahaan  (gabungan dalam  tiga  tahun)  yang  berarti  ada  24 perusahaan  setiap  tahunnya  yang  termasuk  ke dalam  kelompok  saham  yang  paling  aktif berdasarkan frekuensi perdagangan LQ-45 non keuangan.  Tetapi  dari  72  perusahaan  LQ-45 tersebut  di outlier sebanyak  4  perusahaan dikarenakan  memiliki  data-data  yang  ekstrem (nilainya  terlalu  tinggi  atau terlalu  rendah  dari data-data lainnya) yang dapat menjadikan hasil akhirnya bias nantinya.

## Jenis  Penelitian,  Sumber  dan  Teknik Pengumpulan Data
Jenis  penelitian  ini  adalah  kuantitatif  dimana data  yang  digunakan  dan  dianalisis  dalam penelitian ini adalah data numerik (angka) dan cara  analisisnya  dengan  cara  matematis  atau menggunakan  teknik  statistik.  Selain  itu penelitian  ini  merupakan  model  empiris  yaitu menggunakan  data  metrik  (metric)  yang  berisi nilai kuantitatif. Data yang dikumpulkan untuk penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang merupakan  data  yang  dikumpulkan  oleh  pihak lain  dan  telah  didokumentasikan  sehingga dapat  dipergunakan  oleh  pihak  lain  (peneliti atau investor).
Oleh karena itu teknik pengumpulan data yang dilakukan adalah dengan strategi arsip (archival)  artinya  teknik  pengumpulan  data dari  basis  data  (Hartono,  2007).  Data  pada penelitian  ini  adalah  data  laporan  keuangan perusahaan yang diperoleh dari pihak perusahaan setiap tahun yang difokuskan pada variabel-variabel  yang  menunjang  tingkat keuntungan  saham  (return  of  stock)  pada perusahaan  LQ-45  non  keuangan  yang dipublikasikan  pada  BEI  dan  data  tambahan
yang  bisa  didapatkan  dari  Info  Pasar  Modal, Bisnis  Indonesia,  internet, Indonesian  Capital Market  Directory (ICMD),  buku-buku  dan publikasi  lainnya  yang  memiliki  informasi yang relevan terhadap penelitian ini.

## Variabel Penelitian dan Alat Analisis
Berdasarkan uraian diatas, maka variabel yang relevan untuk mewakili penelitian ini adalah :

## 1. Variabel Dependen (Y)
Variabel  dependen  merupakan variabel yang  diukur,  diprediksi  dan  diharapkan dipengaruhi  oleh  variabel  bebas  (Cooper dan  Schindler,  2008).  Untuk  itu  variabel dependen  dalam  penelitian  ini  adalah tingkat keuntungan saham (return of stock) yang dirumuskan sebagai berikut (berdasarkan data BEI):
% 100 . . 1 1 x HARTUP HARTUP HARTUP Stock of R t t t    
dimana: R.of Stock = Tingkat  keuntungan saham i pada periode t HARTUP = Harga penutupan saham i
pada periode t (periode akhir)
HARTUP-1 = Harga penutupan saham i pada periode sebelumnya (awal)
Return yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah return realisasi  atau  sering  disebut dengan actual return. Return realisasi merupakan return yang  terjadi  yang  dihitung berdasarkan  data  historis dan  digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan.
Return realisasi ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi yang  merupakan return yang  diharapkan  oleh  investor  di  masa mendatang (Husnan, 2005).

## 2. Variabel Independen (X)
Merupakan  variabel  yang  digunakan sebagai  dasar  dan  perkiraan,  biasanya dianggap sebagai variabel prediktor (Cooper  dan  Schindler,  2008).  Variabel independen  dari  penelitian  ini  terdiri  dari (Brigham dan Houston, 2006):
1) Earnings  Per  Share (EPS)  yang merupakan profitability  ratio adalah ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  per-lembar saham bagi pemiliknya. Formula yang digunakan sebagai berikut:
Beredar Saham Jumlah Pajak
Setelah Bersih Laba EPS  Untuk menghitung
besarnya perubahan Earnings  per  Share yang
terjadi antar periode diperoleh dengan cara:
% 100 1 1 x
EPS EPS EPS PEPS
t t t    
2) Return  On  Assets (ROA)  yang merupakan profitability  ratio dapat digunakan  untuk  mengukur  seberapa besar laba bersih yang dapat diperoleh dari  seluruh  kekayaan  (total  aktiva) yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini dihitung  dengan  formula  sebagai berikut:
Aktiva Total Pajak Setelah Bersih Laba
ROA 
Untuk menghitung
besarnya
perubahan Return  on  Assets yang terjadi antar periode diperoleh dengan cara:
% 100 x ROA ROA ROA PROA 1 t 1 t t  

##  
Model  yang  digunakan  dalam  menganalisis pengaruh  variabel  independen  dan  variabel dependen  adalah  model  regresi  berganda  yang bertujuan untuk melihat pengaruh variabel EPS dan ROA terhadap variabel tingkat keuntungan saham  (return  of  stock).  Model  yang digunakan  adalah  model  regresi  berganda sebagai  berikut  (Lind,  Marchal  dan  Wathen, 2008):
Return of Stock =  0 +  1 PEPS +  2 PROA + e dimana :
Return of Stock = Tingkat
keuntungan
saham
 0
=Intercept persamaan regresi independen
 1 ,  2 =Koefisien variabel independen PEPS =Perubahan Earnings  per Share PROA = Perubahan Return on Assets E = Tingkat pengganggu

## Alat Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis diatas menggunakan model regresi  berganda  dengan  melakukan  regresi tingkat  keuntungan  saham  sebagai  Variabel Dependen  terhadap Earnings  per  Share (EPS) dan Return  on  Assets (ROA) sebagai  variabel Independen.  Pengujian  ini  bertujuan  untuk melihat  pengaruh variabel  EPS  dan  ROA terhadap  tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock).  Penggunaan  model  regresi  berganda dalam menguji hipotesis haruslah menghindari kemungkinan terjadinya penyimpangan asumsi klasik  (Lind,  Marchal  dan  Wathen,  2008). Untuk  melihat  dan  mendeteksi  agar  tidak terjadi  penyimpangan-penyimpangan  maka dilakukan  uji  asumsi  klasik yaitu  Uji Normalitas.
Pada  Uji  Normalitas  ini  variabel  pengganggu selain  diasumsikan  tidak  memiliki  hubungan serial  dan  memiliki  varian  konstan,  juga diharapkan memiliki distribusi normal.
Evaluasi  kenormalan  ini  dilakukan  melalui grafik  sebaran  pengganggu  dengan  garis diagonalnya  dan  pengujian  kolmogorov  (tes satu  sampel).  Pengujian  kolmogorov  (Siegel, 1997)  merupakan  suatu  tes goodness  of-fit yang  artinya  dalam  uji  ini  yang  harus diperhatikan  adalah  tingkat  kesesuaian  antara distribusi  serangkaian  sampel  (sampel  yang  di observasi)  dengan  suatu  distribusi  teoritis tertentu. Dimana apabila perolehan probabilitas  >  0.05  menunjukan  distribusi normal.
Selain  melakukan  uji  regresi  berganda  dan mendeteksi  apakah  terjadi  penyimpangan asumsi  klasi  maka  untuk  melihat  apakah  ada pengaruh  antara  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  tersebut  secara  statistik
signifikan  ataupun  tidak,  maka  dilakukan  uji hipotesis dengan menggunakan:
 Pengujian  koefisien  regresi  dari  variabel independen  (x i )  secara  parsial  dengan
menggunakan
uji  t.  Pengujian  ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel  bebas  terhadap  variabel  tidak bebas secara terpisah/parsial serta penerimaan  atau  penolakan  hipotesis.
Pembuktian
dilakukan dengan menggunakan Probability Value yaitu:
a. Jika Probability  Value >  0,05  maka Ha1,  Ha2,  Ha3  dan  Ha4    ditolak sehingga  tidak  ada  pengaruh  antara
EPS,  ROA,  NPM  dan  DER  terhadap return of stock.
b. Jika Probability  Value <  0,05  maka Ha1,  Ha2,  Ha3  dan  Ha4  diterima sehingga  ada  pengaruh  antara  EPS, ROA,  NPM  dan  DER  terhadap return of stock.

## PEMBAHASAN

## Analisis dan Deskripsi Data
Perusahaan-perusahaan  yang  terpilih  menjadi subjek penelitian berhasil dikumpulkan informasinya  yang  berkaitan  dengan  kinerja keuangan  perusahaan  yaitu: Earnings  Per Share (EPS) dan Return on Assets (ROA).Deskripsi  terhadap  rasio-rasio  tersebut akan menggambarkan kondisi keuangan perusahaan  yang  dihipotesiskan  dan  dapat menjelaskan  pengaruhnya  terhadap  tingkat keuntungan saham (return of stock) perusahaan.
1. Earnings Per Share (EPS)
Menurut  Brigham  &  Houston  (2006) tujuan utama  manajemen  keuangan  adalah untuk memaksimalkan harga saham dalam jangka panjang bukannya untuk
memaksimalkan  ukuran-ukuran  akuntansi seperti: Earnings  Per  Share (EPS)  tetapi ukuran-ukuran  akuntansi  seperti:  EPS dapat  mempengaruhi  harga  saham  dan
memberikan gambaran mengapa perusahaan  beroperasi  seperti  caranya sekarang  dan  untuk  meramalkan  kemana arahnya.  Menurut  Darmaji  dan  Hendi (2001)  dengan  EPS,  perusahaan  dapat memberikan gambaran kepada para investor  ataupun  calon  investor  seberapa besar  keuntungan  (return)  yang  diperoleh investor  dari  per-lembar  saham  yang dimilikinya.  Sehingga  investor  dapat meramalkan berapa keuntungan yang akan diperoleh  nantinya  dari  investasi  saham yang dilakukannya.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  maka didapat bahwa pada tahun 2006-2008 EPS pernah  mengalami  penurunan  yaitu  pada tahun  2007  (gambar  4.1)  walaupun mengalami  kenaikan  kembali  pada  tahun 2008  bahkan  kenaikan  tersebut  melebihi EPS pada tahun 2006, terlepas dari besaran nilainya  pergerakan  itu  menunjukkan dalam  kurun  waktu  tiga  tahun  tersebut terjadi fluktuasi nilai EPS. Sedangkan dari nilai  EPS  nya  dapat  dijelaskan  pada  tahun 2006  perusahaan-perusahaan  LQ-45  non keuangan  mampu  menghasilkan  laba  bagi investor  sebesar  Rp  389.74  per  periode (tahun)  untuk  setiap  lembar  sahamnya yang  berarti  1  lembar  saham  mampu menghasilkan  laba  sebesar  Rp  389.74 kemudian menurun di tahun 2007 menjadi Rp  369.73  yang  berarti  setiap  1  lembar saham  mampu  menghasilkan  laba  sebesar Rp 369.73 yang sedikit menurun dari tahun sebelumnya,  dan  naik  kembali  pada  tahun 2008  menjadi  Rp  412.89  yang  berarti setiap 1 lembar saham mampu menghasilkan  laba  sebesar  Rp 412.89 dimana meningkat dari dua tahun sebelumnya.  Secara  rata-rata  dalam  tiga tahun tersebut perusahaan mampu memberikan  Rp  390.79  per-lembar  saham di setiap tahunnya.
Tahun 2008 2007 2006 Mean E P S
No Parameter 2006 2007 2008 Total 1 Mean 389.74 369.73 412.89 390.79 2 Std. Deviation 941.39 420.23 544.17 663.73 3 Minimum -306.00 2.24 2.21 -306.00 4 Maximum 4663.00 1610.00 2270.00 4663.00 6 % Range 4969.00 1607.76 2267.79 4969.00
Sumber: Hasil perhitungan statistik dekriptif
Gambar 1. Rata-rata EPS 2006-2008
Pergerakan  nominal  EPS  tersebut  bila  dilihat dari  perubahannya:  pada  tahun  2006  ke  tahun 2007  mengalami  perubahan  sebesar  (369.73 – 389.74)/389.74= -0.0513  atau -5.13%  yang berarti pada tahun 2006-2007 nilai EPS negatif menunjukkan  perusahaan-perusahaan  LQ-45 non  keuangan  kurang  mampu  memberikan keuntungan per-lembar saham kepada investornya.  Hal  ini  karena  kurangnya  laba yang  diperoleh  perusahaan-perusahaan  LQ-45 non  keuangan  ataupun  meningkatnya  jumlah saham LQ-45 non keuangan yang beredar pada tahun  2007.  Asumsi  tersebut  berdasarkan bahwa  EPS  diperoleh  dari  laba  bersih  setelah pajak  dibagi  dengan  jumlah  saham  yang beredar  (Brigham  dan  Houston,  2006). Sedangkan  pada  tahun  2007  ke  tahun  2008 sebesar (412.89 – 369.73)/369.73 = 0.1167 atau
11.67%  yang  berarti  pada  tahun  2007-2008 EPS  positif  berarti  meningkatnya  tingkat kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba/keuntungan per-lembar saham dan perusahaan  mulai  menunjukkan  kestabilan dalam hal ini dari segi kemampuan menghasilkan  laba  per-lembar  sahamnya. Perubahan  negatif  pada  tahun  2006-2007 menjelaskan terjadi penurunan laba per-lembar saham  perusahaan-perusahaan  LQ-45  non keuangan,  sebaliknya  tanda  positif  pada  tahun berikutnya  menjelaskan  peningkatan  laba  per- lembar  saham  perusahaan-perusahaan  LQ-45 non  keuangan.  Berarti  terjadi  peningkatan pendapatan  pemegang  saham  yang  didasarkan pada  data  EPS  pada  tahun  2008  dibandingkan tahun 2007.
Tahun 2007 _ 2008 2006 _ 2007 Mean P erubahan E P S

## Gambar 2. Rata-Rata Perubahan EPS 06/07-07/08

## 2. Return On Assets (ROA)
ROA  adalah  perbandingan  laba  bersih setelah  pajak  terhadap  terhadap  seluruh kekayaan  (aktiva)  perusahaan,  sehingga nilainya mencerminkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba untuk setiap rupiah  total  aktiva. Semakin  besar  ROA perusahaan  maka  semakin  besar  pula tingkat  keuntungan  yang  dapat  dicapai perusahaan  sehingga  dapat  mendorong nilai price earnings ratio. Tinggi rendahnya ROA perusahaan selain tergantung  dari  keputusan  perusahaan, bentuk  investasi  atau  keputusan  investasi juga  tergantung  pada  tingkat  efisiensi penggunaan  aktiva  perusahaan  (Brigham dan Houston, 2006).
Pada  tahun  2006  perusahaan  mampu menghasilkan  laba  Rp.  0.1556  (15.56%) per-tahun untuk tiap Rp 1 total aktiva yang berarti  tiap  Rp  1  total  aktiva  dapat menghasilkan  laba  bersih  sebesar  Rp 0.1556  (15.56%),  kemudian  meningkat pada  tahun  2007  menjadi  Rp.  0.4008 (40.08%)  yang  berarti  setiap  Rp  1  total aktiva  mampu  menghasilkan  laba  bersih sebesar  Rp  0.4008  (40.08%)  dan  pada tahun  2008  menurun  menjadi  Rp.  0.1657 (16.57%)  yang  berarti  setiap  Rp  1  total aktiva  mampu  menghasilkan  laba  bersih sebesar Rp 0.1657 (16.57%). Dapat dilihat dari tahun 2006-2008 terjadi fluktuasi pada ROA  perusahaan-perusahaan  LQ-45  non keuangan.

## Tabel 2. Return On Assets (ROA) 2006-2008
No Parameter 2006 2007 2008 Total 1 Mean 0.1565 0.4008 0.1657 0.2410 2 Std. Deviation 0.13263 0.81450 0.14639 0.49042 3 Minimum -0.01 0.01 0.01 -0.01 4 Maximum 0.53 4.00 0.60 4.00 6 % Range 0.54 3.99 0.59 4.01
Sumber: Hasil perhitungan statistik dekriptif
Tahun 2008 2007 2006 Mean R OA Tahun 2007 _ 2008 2006 _ 2007 Mean P erubahan R OA
2 1 0 -1 -2 -3 E xpect ed N orm al 4 2 0 -2 -4 Normal Q-Q Plot of e (Error Term)

## Gambar 3. Rata-rata ROA 2006-2008
Pergerakan nilai ROA pada tahun 2006 ke  tahun  2008  tersebut  dapat  dilihat  dari perubahannya yaitu (0.4008 – 0.1565)/0.1565= 1.5610 (156.10%) yang berarti positif menunjukkan  bahwa  dari  total  aktiva  yang dipergunakan  untuk  beroperasi  perusahaan- perusahaan  LQ-45  non  keuangan  mampu menghasilkan  laba/  keuntungan,  namun  pada tahun  2007  ke  tahun  2008  mengalami penurunan  (0.1657 – 0.4008)/0.4008= -0.5866 (-58.66%)  yang  berarti  negatif  menunjukkan bahwa  perusahaan-perusahaan  LQ-45  non keuangan  mengalami/  menderita  kerugian dari total  aktiva  yang  dimilikinya.  Perubahan  naik
turun  (fluktuasi)  ini  menunjukan  kemampuan dalam  menghasilkan  pendapatan  berdasarkan total  aktiva  mengalami  fluktuasi  dan  dalam tiga  tahun  tersebut  perubahannya  mengalami penurunan. Tinggi rendahnya ROA perusahaan selain  tergantung  dari  keputusan  perusahaan, bentuk  investasi  atau  keputusan  investasi  juga tergantung  pada  tingkat  efisiensi  penggunaan aktiva  perusahaan  (Brigham  dan  Houston, 2006). Meskipun  demikian  besarnya  ROA yang dihasilkan secara rata-rata oleh perusahaan-perusahaan  LQ-45  non  keuangan selama tiga tahun tersebut yaitu 24.10%.

## Gambar 4. Rata-Rata Perubahan ROA 06/07-07/08
Variabel pengganggu selain diasumsikan tidak memiliki  hubungan  serial dan  memiliki  varian konstan,  juga  diharapkan  memiliki  distribusi normal. Evaluasi  kenormalan  pada  pengujian empiris  ini  dilakukan  melalui  grafik  sebaran pengganggu dengan garis diagonalnya.
Terlihat  pada  gambar  4.13  sebaran  berada disekitar  garis  diagonal  berarti  normal.  Hasil pengujian  kolmogorov  juga  menghasilkan koefisien  sebesar  0.740  dengan  probabilitas sebesar  0.643,  perolehan  probabilitas  >  0.05 menunjukkan distribusi normal.

## Gambar 5. Sebaran Variabel Pengganggu

## Hasil Pengujian Regresi
Pengaruh  variabel  EPS  dan  ROA  terhadap return secara  parsial  dijelaskan  melalui persamaan regresi yang diperoleh, yaitu:
Y = - 0.318 + 0.081 X1 + 0.044 X2
a. Konstanta
Konstanta  dinamakan  juga intercept, menjelaskan  besarnya return (variabel dependen)  bila  semua  variabel  penjelas (variabel  independen)  tidak  ada.  Nilai sebesar -0.318  merupakan  nilai return secara teoritis bila semua variabel penjelas dianggap nol.
b. EPS
Koefesien  regresi  variabel  EPS  sebesar 0.081 menjelaskan pengaruh EPS terhadap return  of  stock,  nilai  positif  koefisien berarti  peningkatan  variabel  EPS  dapat meningkatkan return yang  berarti  setiap kenaikan rasio EPS sebesar 1% maka akan menyebabkan  kenaikan return  of  stock sebesar  0.081%.  Evaluasi  untuk melihat signifikansinya  dilakukan  melalui  nilai t hitung ,  terlihat  dalam Gambar  6 dimana  t- hitung  variabel  EPS  berada  di  daerah penerimaan Ha1 karena t hitung sebesar 2.818 lebih dari t-tabel sebesar 2.023 (t hitung > t tabel dengan  df=39,  =5%),  sehingga  EPS berpengaruh  terhadap  tingkat  keuntungan saham  (return  of  stock).  Evaluasi  juga dapat  dilakukan  melalui  nilai  probabilitas,
perolehan  kurang  dari  0.05  yaitu  0.008 menghasilkan temuan bahwa EPS berpengaruh  terhadap  tingkat  keuntungan saham (return of stock).
Ini  didukung  dengan  hasil  penelitian Rosyadi (2002) pada perusahaan- perusahaan go  public yang  menghasilkan temuan  bahwa  adanya  pengaruh  yang signifikan  secara  parsial,  antara  variabel EPS  (X)  dengan  perubahan  harga  saham (Y)  dan  hasil ujinya  variabel  EPS mempunyai  pengaruh  yang  positif  dengan perubahan  harga  saham  dimana  setiap kenaikan EPS sebesar 1% akan mengakibatkan  kenaikan  perubahan  harga saham  (return  of  stock)  sebesar  10,174%. Sedangkan  dari  hasil  perhitungan  secara parsial  dengan  uji-t  menunjukkan  bahwa nilai  T hitung dari  perubahan  EPS  sebesar 3.845 dan nilai T tabel sebesar 1.960 dengan derajat  signifikansi  5%.  Ini  berarti  bahwa T hitung >  T tabel ,  dengan  demikian  Rosyadi (2002)  berpendapat  Ha  diterima  artinya variabel EPS berpengaruh terhadap perubahan harga saham.
Tetapi berbanding terbalik dengan penelitian menurut Kumala (2007) menghasilkan  temuan  bahwa  EPS  tidak berpengaruh secara parsial maupun simultan  terhadap return saham  dengan nilai  probabilitas  sebesar  0.752  >  0.05
(secara parsial) pada perusahaan
manufaktur.
Dengan demikin hasil pengujian  diatas  merupakan  fakta  empiris yang mendukung Ha1: Earnings Per Share
(EPS) berpengaruh terhadap tingkat keuntungan saham (return of stock).
t-hitung = 2.818

## t-tabel = 2.023

## Gambar 6. Signifikansi Pengaruh EPS
c. ROA
Koefesien  regresi  variabel  ROA  sebesar 0.044  merupakan  besarnya  pengaruh terhadap tingkat keuntungan saham (return of  stock)  secara  parsial,  nilai  positif menjelaskan  peningkatan  variabel  ROA dapat  meningkatkan return  of  stock yang berarti  setiap  kenaikan  rasio  ROA  sebesar 1%  akan  berpengaruh  positif  terhadap return  of  stock sebesar  0.044%. Evaluasi terhadap signifikansinya dilakukan melalui nilai t hitung ,  terlihat  dalam  gambar  4.16 dimana t hitung variabel  ROA  sebesar 2.400 lebih besar dari t tabel sebesar 2.023 (t hitung > t tabel dengan  df=39,  =5%)  sehingga  ROA berpengaruh  terhadap  tingkat  keuntungan saham  (return  of  stock).  Evaluasi  juga dapat  melalui  nilai  probabilitas,  terlihat pada  tabel  4.9  besarnya  kurang  dari  0.05 yaitu  0.021  menghasilkan  temuan  bahwa ROA berpengaruh terhadap tingkat keuntungan saham (return of stock).
Ini  didukung  dengan  hasil  penelitian Rosyadi (2002) yang menghasilkan temuan  bahwa  adanya  pengaruh  yang signifikan  secara  parsial,  antara  ROA dengan  perubahan  harga  saham  dan  hasil ujinya  ROA  mempunyai  pengaruh  yang positif dengan  perubahan  harga  saham dimana  setiap  kenaikan  ROA  sebesar  1% akan  mengakibatkan  kenaikan  perubahan harga  saham  (return  of  stock)  sebesar 4,051%.  Sedangkan  dari  hasil  perhitungan secara  parsial  dengan  uji-t  menunjukkan bahwa t hitung dari  ROA  sebesar 3.754  dan nilai t tabel sebesar  1.960  dengan  derajat signifikansi 5%. Ini berarti bahwa t hitung > t tabel ,  maka  Ha  diterima  yang  artinya variabel ROA berpengaruh terhadap perubahan harga saham.
Dengan  demikin  hasil  pengujian  diatas merupakan fakta empiris yang mendukung Ha2: Return On Assets (ROA) berpengaruh  terhadap  tingkat  keuntungan saham (return of stock).
.
t-hitung = 2.400
t-tabel = 2.023

## Gambar 7. Signifikansi pengaruh ROA

## PENUTUP
Hasil  uji  regresi  yang  telah  diuraikan  dalam bab sebelumnya menemukan pengaruh signifikan  rasio  kinerja  keuangan  terhadap tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock), dalam  temuan  itu  diperoleh  bukti  pengaruh signifkan secara simultan dan parsial. Berdasarkan temuan ini peneliti menyimpulkan:
1. Secara  parsial  EPS  berpengaruh  terhadap tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock). Evaluasi untuk melihat signifikansinya  dilakukan  melalui  nilai t hitung , dimana t-hitung variabel EPS berada di  daerah  penerimaan  Ha1  karena  T hitung sebesar  2.818  lebih  dari  t-tabel  sebesar 2.023  (t hitung > t tabel dengan  df=39,  =5%), sehingga EPS berpengaruh terhadap tingkat  keuntungan  saham (return  of stock).  Evaluasi  juga  dapat  dilakukan melalui nilai probabilitas, perolehan kurang dari 0.05 yaitu 0.008 menghasilkan temuan  bahwa  EPS  berpengaruh  terhadap tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock).
Pengujian  ini  didukung  oleh  Rosyadi (2002)  yang  menghasilkan  temuan  bahwa pengaruh  yang  signifikan  secara  parsial dilihat dari hasil perhitungan yang menunjukkan  bahwa  nilai t hitung dari perubahan  EPS  sebesar  3.845  dan  nilai T tabel sebesar 1.960 dengan derajat signifikansi  5%.  Ini  berarti  bahwa t hitung > t tabel ,  dengan  demikian  Rosyadi  (2002) berpendapat  Ha  diterima  artinya  variabel EPS  berpengaruh  terhadap  perubahan harga  saham.  Tetapi  berbanding  terbalik dengan  penelitian  Kumala  (2007)  yang menghasilkan  temuan  bahwa  EPS  tidak berpengaruh secara parsial maupun simultan  terhadap return saham  dengan
nilai  probabilitas  sebesar  0.752  >  0.05
(secara parsial) pada perusahaan manufaktur.
2. Secara  parsial  ROA  berpengaruh  terhadap tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock).  Evaluasi  terhadap  signifikansinya dilakukan melalui nilai t hitung , dimana t hitung variabel ROA sebesar 2.400 lebih dari dari T tabel sebesar  2.023  (t hitung > t tabel dengan df=39,  =5%) sehingga ROA berpengaruh terhadap tingkat keuntungan saham (return of stock). Evaluasi juga dapat melalui nilai probabilitas,  terlihat  pada  tabel  besarnya kurang dari 0.05 yaitu 0.021 menghasilkan temuan bahwa ROA berpengaruh terhadap tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock).
Pengujian  ini  juga  didukung  oleh  Rosyadi (2002)  yang  mengatakan  adanya  pengaruh secara parsial,  yang  dilihat  dari  hasil perhitungan  yang  menunjukkan  bahwa T hitung dari  ROA  sebesar  3.754  dan  nilai T tabel sebesar 1.960 dengan derajat signifikansi 5%. Ini berarti bahwa T hitung > T tabel ,  maka  Ha  diterima  yang  artinya variabel ROA berpengaruh terhadap perubahan harga saham.
Pengujian  diatas  menghasilkan  temuan  bahwa kinerja keuangan (EPS dan ROA) berpengaruh terhadap  tingkat  keuntungan  saham  (return  of stock).  Berdasarkan  hasil  pengujian  dan keterbatasan  penelitian penulis  menyarankan untuk peneliti selanjutnya dengan tema sejenis agar menambah jumlah sampel seperti seluruh perusahaan  LQ-45  tetapi  dalam  menguji  tetap harus membedakan antara perusahaan keuangan dan non keuangan, periode pengamatan  lebih  lama  serta  menambah variabel  lain  dari  rasio-rasio  keuangan  yang ada.

## DAFTAR PUSTAKA
10.22202/economica.2012.v1.i1.105
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F.  Houston. (2006).  Fundamentals  of  Financial
Management. Tenth Edition.
Thompson-South Western.
Cooper,  Donald  R  dan  Pamela  S.  Schindler.
(2008). Business Research Methods. Tenth Edition.
McGraw-Hill International Edition. Darmaji,  Tjiptono  dan  Fakhrudin  Hendi. (2001).  Pasar  Modal  di  Indonesia Pendekatan  Tanya  Jawab. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba Empat. Husnan,  Suad. (2005).  Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas.
Edisi  Keempat.  Yogyakarta:  UPP AMP YKPN.
Hartono, Jogiyanto. (2007). Metodologi Penelitian Bisnis (Salah Kaprah dan
Pengalaman-Pengalaman). Yogyakarta: BPFE.
Indonesian Capital Market Directory (ICMD).
(2008). Nineteenth Edition. Institute for Economic and Financial Research-ECFIN. Kumala,  Dyah. (2007).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  terhadap Return Saham (Perusahaan Manufaktur
yang
Terdaftar  di  BEJ).  Yogyakarta: Universitas  Islam  Indonesia  (UII).
Lind,  Douglas  A,  Wiliam  G.  Marchal  dan
Samuel A. Wathen.
(2008). Statistical  Techniques  in  Business and  Economic  with  Global  Data Sets.  Thirdteen  Edition.  Mc  Graw
Hill.
Rosyadi,  Imron. (2002).  Keterkaitan  Kinerja
Keuangan Perusahaan dengan Harga  Saham  (Studi  pada  25 Emiten  Menggunakan Rasio-Rasio Keuangan diP BEJ). Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan.  Vol  1 No.1, April 2002. 24-48. Siegel, Sidney. (1997). Statistik Non
Parametrik untuk  Ilmu-Ilmu Sosial. Jakarta:  PT.  Gramedia  Pustaka
Utama.