Jurnal Mutiara Akuntansi, 12/04/2017 (Hal: 32 - 5 1)

## PERBANDINGAN HARGA SAHAM DAN LIKUIDITAS SEBELUM
DAN   SESUDAH PEMECAHAN SAHAM
(STUDY PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC YANG MELAKUKAN PEMECAHAN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA)

## ASRA IDRIYANSYAH PURBA
asra.idriyansyah@gmail.com

## ABSTRAK
Pemecahan  saham  adalah  salah  satu  kebijakan  perusahaan  untuk  menentukan  atau mengatur harga saham  berada pada kisaran  yang lebih baik dan memberikan sinyal positif kepada investor. Tujuan penelitian ini untuk menganalisis perbedaan harga saham, likuiditas dan  volume  perdagangan  sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham  sehingga  investor  dapat menggunakan  aktivitas  ini  untuk    mendapatkan  keuntungan.  Penelitian  ini  menggunakan metode  studi  peristiwa  yang  mengamati  rata-rata  harga  saham,  likuiditas  dan  volume perdagangan dalam waktu 1 bulan sebelum dan sesudah tanggal aktivitas pemecahan saham. Ada 28 aktivitas pemecahan saham di penelitian ini. Sampel ini adalah saham dari perusahaan yang melakukan kebijakan pemecahan saham dalam tahun 2009-2013 yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  web www.idx.co.id,  www.yahoofinance.com dan  direktori  pasar  modal  Indonesia  ICMD  2009- 2013. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa tidak terdapat perbedaan signifikan harga saham dan  sedangkan  likuiditas  tidak  mengalami  perbedaan  signifikan  sebelum  dan  sesudah pemecahan saham. Hal ini membuktikan pemecahan saham bertentangan dari berbagai teori perdagangan.
Kata Kunci : Pemecahan Saham, Harga saham, studi peristiwa

## PENDAHULUAN
Investor  dapat  menginvestasikan uangnya  dengan  membeli  surat  berharga seperti  saham  dan  obligasi,  sehingga dapat memberikan return yang diharapkan. Sebagai satu bentuk investasi masyarakat  yakni  saham  maka  selaku calon  investor  memerlukan  informasi tentang instrument berinvestasi khususnya  investasi  di  lembaga  pasar modal. Menurut Susi Dwimulyani (2008) semakin maju pekembangan pasar modal di  Indonesia,  maka  peranan  informasi akuntansi  menjadi  semakin  penting  bagi investor  untuk  menjadi  dasar  dalam melakukan  analisis  saham,  juga  untuk memprediksi return di  masa  datang. Diharapkan  dengan  analisa  yang  baik
maka investor dapat mengambil tindakan yang  tepat  dan  dapat  mengurangi  resiko yang mungkin terjadi dari investasi yang dilakukan.
Salah  satu  informasi  yang  penting bagi  investor  yakni  pemecahan  saham ( stock  split ).  Selama  beberapa  tahun  ini telah banyak penelitian dan teori mengenai  pemecahan  saham  yang  terus berkembang  tentang  sebab-sebab  yang mempengaruhi pemecahan saham seperti tingginya  harga  saham  perdagangan saham  yang  rendah.  Menurut  Jogiyanto (2000),  pemecahan  saham  ( stock  split ) adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga per lembar saham baru  setelah  pemecahan  saham  adalah sebesar  1/n  dari  harga  sebelumnya.  Pada umumnya  pemecahan  saham  dilakukan
oleh perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pemecahan saham adalah  perubahan  nilai  nominal  per lembar  saham  dan  menambah  jumlah saham  yang  beredar  sesuai  faktor pemecahan  saham.  Pemecaham  saham biasanya dilakukan pada saat harga saham dinilai  terlalu  tinggi,  sehingga  akan mengurangi  kemampuan  investor  untuk membelinya  (Iin  Indarti  dan  Desti Mulyani  br  Purba,  2011).  Selain  itu pemecahan  saham merupakan  suatu bentuk  informasi  yang  diberikan  oleh emiten  untuk  menaikan  jumlah  saham yang beredar (Sukardi, 2003 : 332) Pemecahan saham merupakan strategi  perusahaan  yang  dilakukan  di pasar  modal  untuk  menarik  minat  calon investor.  Ada  beberapa  alasan  mengapa manajer perusahaan melakukan pemecahan  saham  menurut    Harsono
(2004) sebagai berikut :
1. Agar  harga  saham  tidak  terlalu mahal sehingga dapat meningkatkan  jumlah  pemegang saham dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
2. Untuk mengembalikan harga dan ukuran  perdagangan  rata-rata saham kepada kisaran yang telah ditargetkan.
3. Untuk membawa informasi mengenai  kesempatan  investasi untuk  berupa  peningkatan  laba dan deviden kas.
Pemecahan  saham  mengakibatkan harga  saham  menjadi  lebih  murah sehingga  akan  menarik  calon  investor untuk  membeli  saham  tersebut.  Alasan mengapa perusahaan melakukan pemecahan saham kemungkinan dikarenakan  harga  saham  yang  terlalu tinggi  sehingga  saham  tersebut  tidak likuid,  jika  saham  tidak  likuid  maka transaksi  perdagangan  terhadap  saham tersebut akan semakin sedikit. Sedikitnya transaksi perdagangan yang terjadi menyebabkan  harga  tidak  bergerak fluktuatif, sehingga harapan untuk mendapatkan return juga  akan  semakin sedikit.  Pendapat  lain  mengutarakan
bahwa  untuk  menstabilkan  harga  saham dengan  melakukan  pemecahan  saham karena alasan perusahaan untuk menyesuaikan  harga  pasar  dari  saham perusahaan  pada  tingkat  dimana  lebih banyak  individu  dapat  menginvestasikan saham  sehingga  dapat  meningkatkan jumlah saham yang beredar dan membuat saham  lebih  dapat  dipasarkan  (Keiso, 1995).
Meskipun secara teoretis pemecahan  saham  tidak  memiliki  nilai ekonomis tapi banyak peristiwa pemacahan  saham  di  pasar  modal menunjukan  bahwa  pemecahan  saham merupakan peristiwa yang penting dalam praktek  pasar  modal  sebab  pemecahan saham  menjadikan  harga  saham  menjadi lebih  murah  diharapkan  akan  mampu menjaga  tingkat  perdagangan  saham dalam rentang yang optimal dan menjadikan  saham  likuid.  Harga  saham yang  murah  akan  menyebabkan  investor membelinya sehingga akan meningkatkan volume perdagangan.
Pada  dasarnya  ada  dua  jenis pemecahan saham yang dapat dilakukan, yaitu  pemecahan  saham  naik  ( split  up ) dan  pemecahan  saham  turun  ( split down/reverse  split ).  Pemecahan  naik adalah  peningkatan  jumlah  saham  yang beredar  dengan  cara  memecah  selembar saham menjadi n lembar saham, sedangkan  pemecahan  turun  adalah kebalikan  dari  pemecahan  naik  yaitu peningkatan  nilai  nominal  per  lembar saham dengan mengurangi jumlah saham yang beredar.
Penelitian  terdahulu  berpendapat bahwa  pemecahan  saham  merupakan salah  satu  cara  yang  dilakukan  investor untuk  menjaga  agar  saham  tetap  berada pada kisaran perdagangan yang maksimal,  sehingga  para  investor  masih memiliki  daya  beli  terhadap  saham tersebut (Iguh Wijanarko,
2012). Tindakan  pemecahan  saham  agar  harga tidak
terlalu tinggi sehingga meningkatkan likuiditas perusahaan. Sehingga akan menimbulkan efek meningkatkan  likuiditas  pasar  akan
semakin  rendah  setelah  pemecahan saham.
Iin Indarti dan Purba Desti Muyani (2011)  pertama  kali  mengadakan  survei tentang pemecahan saham dengan menggunakan  seluruh  perusahaan  yang melakukan pemecahan saham tahun 2007.
Hasilnya  menunjukan  perusahaan  yang melakukan pemecahan
saham menyebabkan  harga  saham  mengalami perubahan yang signifikan setelah pemecahan  saham  sesuai  dengan treding range theory , bentuk hubungan pemecahan  saham  dengan treding  range theory adalah dilihat dari segi pandangan internal  yang  memotivasi  perusahaan melakukan pemecahan saham dan tingkat kemahalan  saham  yang  memotivasi perusahaan melakukan pemecahan saham.    Hasil  ditemukan  oleh  Wang (2000) yang  berhasil  membuktikan terdapat  perbedaan  yang  signifikan terhadap  harga  saham,  namun  harga saham pada periode sesudah pengumuman  pemecahan  saham  justru mengalami  peningkatan  sehingga  harga saham tidak berada pada optimal trading range, harga  saham  yang  terlalu  tinggi ( overprice ) menyebabkan saham tersebut menjadi  kurang  aktif  diperdagangkan. Dengan  melakukan  pemecahan  saham, likuiditas  akan  semakin  meningkat, sehingga  akan  semakin  banyak  investor pula yang mampu bertransaksi (Marwata, 2000).
Penelitian tentang tujuan pemecahan  saham  yang  bertujuan  agar harga saham berada pada optimal trading range telah  dilakukan  oleh  beberapa peneliti  dan  menghasilkan  kesimpulan yang  berbeda-beda,  terdapat  perbedaan yang  signifikan  terhadap  harga  saham yaitu harga saham mengalami penurunan yang  signifikan  sehingga  dapat  semakin menarik investor (Leung,Tak Yan, 2005). Hasil penelitian yang serupa didapat dari penelitian Sri Fatmawati (1999)
mengatakan  harga  sesudah  pengumuman pemecahan  saham  (sebagai  informasi kepada investor) mengalami penyesuaian pada  kisaran  harga  normal  atau  berada
pada optimal  trading  range. Jika  harga lebih rendah akan menambah kemampuan saham untuk dapat diperjualbelikan setiap saat  dan  meningkatkan  minat  investor khusunya  investor  kecil  dan  menengah untuk membeli.
Dari  pendapat  di  atas  perusahaan yang  melakukan  pemecahan  saham menggambarkan tentang kondisi perusahaan  yang  sehat  terutama  segi keuangan. Menurun Irham Fahmi (2010:359)  kenaikan  harga  suatu  saham memang  tidak  bergerak  dengan  sangat cepat tapi dia akan naik seperti kita juga akan sedang menaiki anak tangga. Begitu juga  pada  saat  saham  yang  jatuh  ( fall stock) dia juga akan jatuh langsung drastis lurus  ke  bawah  seperti  air  terjun  namun akan jatuh secara perlahan kebawah atau seperti  kita  melempar  bola  dari  tangga atas kebawah.
Pada dasarnya harga saham, likuiditas  dan return saham  mempunyai hubungan  timbal  balik,  dikatakan  bahwa harga  saham  yang  tidak  terlalu  tinggi  di harapkan  akan  meningkatkan  likuiditas saham  (Ajeng,  2008  :  30)  dan  kemudian likuiditas saham dapat membentuk harga pasar suatu saham dimana harga pasar itu merupakan  indikator  dari  perhitungan return realisasi.  Hal  ini  didukung pernyataan  Nurlela  (2009  :  4)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  saham tinggi  memberikan  kemungkinan  untuk kemudian  mendapatkan return saham yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan saham yang likuiditasnya rendah, sehingga tingkat likuiditas saham biasanya  akan  mempengaruhi  harga saham.
Akhirnya  pemecahan  saham  dapat meningkatkan  kinerja  perushaan  yang salah satu indikator untuk melihat tingkat likuiditas  saham  yang  diperdagangkan agar  kemudian  dapat  meningkatkan return saham yang lebih tinggi. Jika laba perusahaan  yang  merupakan  indikator untuk  melihat  keuntungan  perusahaan apakah naik atau turun maka perusahaan terlepas dari ancaman delisting oleh Bursa
Efek  Indonesia  karena  dikatakan  likuid dan aktif.
Pada penelitian ini hanya perusahaan  yang  tidak  melakukan right issue ,  sebab right  issue menurut  Puji Harto  (2001)  merupakan  penawaran sekuritas  baru  kepada  pemegang  saham perusahaan  untuk  membeli  saham  baru tersebut  pada  harga  tertentu  pada  saat tertentu  pula,  selain  itu right  issue juga penerbitan  saham  baru  yang  hanya ditawarkan  terbatas  kepada  pemegang saham lama dalam jangka waktu tertentu. Sehingga  perusahaan  yang  melakukan right  issue dan stock  split dalam  tahun yang  sama  membuat  harga  saham  dan volume perdagangan tidak dapat diprediksi atau diketahui dan bertentangan  dari  tujuan  pemacahan saham  dengan right  issue .  Selain  itu perusahaan  yang  melakukan right  issue bertujuan  menambah  modal  perusahaan dengan  menambah  saham  yang  dijual kepada  pemilik  saham  lama.  Oleh  sebab itu  perusahaan  yang  melakukan right issue tidak  diambil  menjadi  sampel penelitian.
Bukti  menunjukan  bahwa  secara empiris  masih  belum  sesuai  dengan signaling  theory ,  sehingga  penelitian lebih  lanjut  diperlukan.  Secara  umum perbedaan  hasil  penelitian  perubahan likuiditas  dan  harga  saham  akibat pemecahan  saham  serta  fakta  empiris yamg ada merupakan suatu permasalahan yang dapat diangkat dan di analisis untuk mengetahui kebenaran dari trading range theory dan signaling  theory terhadap peristiwa  pemecahan  saham.  Variabel- variabel yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  harga  saham  dan  likuiditas. Variabel  tersebut  dipilih  karena  dapat digunakan untuk mengukur likuiditas dan ekspektasi ke masa depan peusahaan yang melakukan pemecahan saham.
Berdasarkan kondisi tersebut, penulis  tertarik  melakukan  penelitian  di perusahaan Go  Publik yang  melakukan pemecahan  saham  dengan  melakukan pengamatan  perbedaan  terhadap  harga saham, volume perdagangan serta
likuiditas    terhadap  informasi  tentang keputusan perusahaan melakukan pemecahan saham. Oleh karena itu perlu dilakukan  dengan  judul “ Perbandingan Harga  Saham  Dan  Likuiditas    Sebelum Dan  Sesudah  Pemecahan  Saham  (Study Pada  Perusahaan Go  Public Yang Melakukan  Pemecahan  Saham  Di  Bursa Efek Indonesia)”

## LANDASAN TEORI

## Signalling Theory (Teori Sinyal)
Signaling Theory menyatakan bahwa  pemecahan  saham  ( stock  split ) dianggap  perusahaan  memberikan  sinyal yang baik kepada publik berkaitan dengan prospek  perusahaan  yang  bagus  dimasa depan, karena perusahaan yang melakukan  pemecahan  saham  adalah perusahaan yang memiliki saham dengan harga  yang  tinggi,  harga  saham  yang tinggi  tersebutlah  sebagai  sinyal  bahwa perusahaan memiliki prospek masa depan yang  baik,  dimana  harga  saham  tinggi mencerminkan bahwa perusahaan memiliki  kinerja  yang  baik  (Jogiyanto, 2003:419)
Prinsip Signaling  theory juga mengandung  prilaku  informasi  dimana ada  sebagian  pihak  memiliki  informasi yang lebih banyak dari pihak lain seperti perusahaan  memiliki  informasi  yang banyak  dibandingkan  dengan  investor. Informasi  yang  diterima  tersebut  dapat direspon  secara  berbeda  oleh  investor. Disini perusahaan yang memiliki kondisi fundamental  yang  terpercaya  dapat dibedakan dari perusahaan yang memiliki kondisi  fundamental  kurang  terpercaya dengan  mengirimkan  sinyal  ke  pasar modal. Sinyal tersebut menjadi berkualitas, sedangkan sinyal yang dikirim oleh perusahaan yang berkondisi fundamental kurang terpercaya tentu tidak akan menyamai sinyal yang dikirim  oleh perusahaan yang kondisi fundamentalnya terpercaya  (Bhattacharya  &  Ditmar, 2001).
Peristiwa pemecahan saham merupakan contoh penyampaian informasi melalui signaling . Berdasarkan signalling  theory ,  manajer  melakukan pemecahan  saham  untuk  memberikan sinyal  yang  baik  atau  ekspektasi  optimis kepada publik. Sinyal positif ini menginterprestasikan  bahwa  manajer perusahaan  akan  menyampaikan  prospek yang  baik  sehingga  dapat  dianggap mampu untuk meningkatkan
kesejahteraan investor. Pemecahan saham seharusnya menunjukan sinyal yang valid karena  tidak  semua  perusahaan  dapat melakukanya.  Copeland  (1979)  dalam Jogiyanto  (2003)  menyatakan  bahwa pemecahan  saham  memerlukan  biaya transaksi  yang  besar,  misalnya  mencetak sertifikat baru sehingga perusahaan  yang memiliki  prospek  yang  baik  saja  yang akan mampu menanggung biaya tersebut. Jika  bereaksi  pada  waktu  pemecahan saham  bukan  berarti  pasar  bereaksi  atas informasi  pemecahan  saham  yang  tidak memiliki  nilai  ekonomis,  melainkan mengetahui  prospek  perusahaan  dimasa depan yang disinyalkan melalui pemecahan  saham.  Jadi  faktor  yang memotivasi perusahaan melakukan pemecahan saham adalah kinerja perusahaan.
Trading Range Theory Menurut Trading  Range  Theory , pemecahan saham digunakan sebagai alat untuk kembali harga saham pada kisaran harga  yang diinginkan sehingga  semakin memungkinkan  bagi  investor  untuk membeli dalam  jumlah yang banyak. Jika harga  pada pre-split tinggi,  maka pemecahan  saham  semakin  menguatkan kebenaran akan motif tersebut.
Menurut Harsono (2004) perusahaan melakukan stock split dikarenakaan  harga  saham  yang  terlalu tinggi sehingga berpengaruh pada likuiditas saham. Perusahaan yang melakukan  pemecahan  saham  karena harga  saham  terlalu  tinggi  menyebabkan saham tidak likuid, hal tersebut berkaitan dengan  kemampuan  tiap-tiap  investor
yang  berbeda-beda,  oleh  karena  itu perusahaan  yang  melakukan  pemecahan saham  dalam  upaya  mengarahkan  harga saham  pada  level  tertentu  yang  tidak terlalu mahal. Dengan pemecahan saham maka  harga  saham  diharapkan  tidak terlalu tinggi sehingga mampu dijangkau oleh  calon  investor  dan  pada  akhirnya meningkatkan likuiditas saham (Harsono, 2004).  Sehingga  menurut trading  range theory , perusahaan melakukan stock split kerena  memandang  harga  saham  terlalu tinggi, dengan kata lain harga saham yang terlalu  tinggi  itulah  yang  mendorong perusahaan melakukan pemecahan saham.
Dengan demikian berdasarkan teori ini,  harga  saham  yang  terlalu  tinggi menyebabkan kurang aktifnya perdagangan saham sehingga  mendorong perusahaan  untuk melakukan  pemecahan saham.  Dengan  melakukan  pemecahan saham,  diharapkan  semakin  banyak investor  yang  melakukaan  transaksi, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tingkat  kemahalan  saham  merupakan motivasi  untuk  melakukan  pemecahan saham

## Saham
Secara  umum  saham  adalah  surat tanda  kepemilikan  perusahaan  sehingga pemegang  saham  memiliki  hak  atas deviden atau distribusi lain yang dilakukan  kepada  pemegang  saham lainya.
Menurut  Joel  Siegel  dan  Jae
(1999:441)  Saham  dapat  juga diartikan, yakni :
1)Tanda  bukti  penyertaan  kepemilikan modal/dana pada suatu perusahaan.
2)Kertas  yang  tercantum  dengan  jelas nilai  nominal,  nama  perusahaan  dan diikuti dengan hak dan kewajiban yang dijelaskan
kepada setiap pemegangnya.
3)Persediaan yang siap dijual.

## Jenis- jenis Saham
Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006:7), jenis
saham dapat diklasifikasikan menjadi dua jenis saham yaitu  saham  biasa  ( common  stock )  dan saham  prefer  ( preferred  stock), saham biasa merupakan saham yang menempatkan  pemilik  paling  akhir terhadaap  pembagian  deviden  dan  hak atas  harta  kekayaan  perusahaan  apabila perusahaan  tersebut  dilikuidasi  (tidak memiliki  hak  istimewa).  Saham  preferen lebih  aman  dibandingkan  dengan  saham biasa karena memiliki hak klaim terhadap kekayaan  perusahaan  dan  pembagian deviden  terlebih  dahulu.  Saham  preferan sulit untuk diperjualbelikan seperti saham biasa karena jumlahnya sedikit.

## Pemecahan saham (stock split)
Pengertian  Pemecahan  Saham  (stock split)
Pemecahan    saham    adalah  suatu kebijakan yang ditempuh oleh manajemen  perusahaan  dengan  cara menarik kembali saham yang beredar dan ditukar dengan saham yang nilai nominalnya  lebih  kecil  atau  menarik kembali saham yang beredar dan ditukar dengan  saham  yang  nominalnya  lebih besar  (Baridwan,  1993).  Pada  dasarnya ada  dua  jenis  pemecahan  saham  yang dapat  dilakukan  yaitu  pemecahan  naik ( split  up )  dan  pemecahan  turun  ( split down) . Pemecahan naik adalah
meningkatan jumlah saham yang beredar dengan  cara  memecah  selembar  saham menjadi n lembar  saham  (Jogiyanto, 2000). Pemecahan naik ini mengakibatkan  bertambahnya  jumlah saham yang beredar, misalnya pemecahan saham  dengan  split  faktor  2:1,  3:1,  4:1. Sedangkan  pemecahan  turun  adalah kebalikan  dari  pemecahan  naik,  yaitu peningkatan  nilai  nominal  per  lembar saham  dan  mengurangi  jumlah  saham yang  beredar.  Misalnya  pemecahan saham turun dengan split faktor 1:2, 1:3, 1:4.
Pengumuman  pemecahan  saham memang  tidak  memiliki  nilai  ekonomis tetapi  hal lain  sering  direaksi  oleh  pasar,
karena pengumumanya merupakan upaya perusahaan  untuk  menarik  perhatian investor  yang  memberikan  sinyal  bahwa perusahaan  memiliki  kondisi  yang  baik. Keputusan  untuk  melakukan  pemecahan saham  akan  berpengaruh  pada  nilai perusahaan yang dicerminkan oleh harga saham  perusahaan,  akan  tetapi  tidak semua  perusahaan  mempunyai  prospek bagus  yang  dapat  menanggung  biaya tersebut.  Saham  yang  dianggap  akan memberikan  prospek  untuk  meraih keuntungan  akan  menarik  investor  dan salah  satu  cara  yang  dilakukan  oleh perusahaan agar sahamnya kelihatan lebih menarik  di  mata  investor  adalah  dengan cara pemechan saham.
Oleh karena itu, pemecahan saham dilakukan karena di harapkan dapat memberikan  beberapa  manfaat,
antara lain: 1) Agar  saham  tidak  terlalu  mahal sehingga dapat meningkatkan jumlah  pemegang  saham  dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham. 2) Untuk  mengembalikan  harga  dan ukuran perdagangan rata-rata
saham  kepada  kisaran  yang  telah ditargetkan. 3) Untuk membawa informasi mengenai  kesempatan  investasi yang  berupa  peningkatan  laba  dan deviden kas.
Dengan  meningkatnya  jumlah lembar  saham  di  lantai  bursa,  maka diharapkan  akan  meningkatkan  likuiditas saham di Bursa Efek Indonesia.
Pemecahan  saham  biasanya  dilakukan pada  saat  harga  saham  di  nilai  terlalu tinggi, sehingga akan mengurangi kemampuan  para  investor  untuk  membeli saham tersebut.
Perlu  diketahui  bahwa  pemecahan saham hanya mengakibatkan penambahan jumlah  lembar  saham,  tetapi  tidak mengubah jumlah modal ditempatkan dan modal  disetor  ( paid  in  capital ),  sehingga ada  yang  berpendapat  bahwa  pemecahan saham hanya merupakan corporate action yang  sifatnya  adalah  kosmetik  dan
administratif  yaitu  upaya  memoles  saham agar  tampak  lebih  menarik  di  mata investor,  dimana  tindakan  ini  hanya menyebabkan  perubahan  akuntansi  lewat pengurangan  nilai  par  tetapi  tidak mengubah  jumlah  modal  di  neraca sehingga tidak mengubah kekayaan perusahaan  (Sukardi,  2000  dalam  Alzeta, 2008). Tindakan pemecahan saham menimbulkan  efek  fatamorgana  saja dimana investor seolah olah menjadi lebih makmur karena memegang lembar saham dalam jumlah yang lebih banyak, padahal penambahan  lembar  saham  yang  dimiliki juga dibarengi dengan penurunan nilai per lembar saham. Dari sini dapat disimpulkan bahwa sebenarnya pemecahan saham tidak memiliki nilai ekonomis. Meski demikian, banyaknya  peristiwa  pemecahan  saham yang terjadi tetap mengindikasikan bahwa pemecahan  saham  merupakan  salah  satu instrument penting yang dipakai perusahaan di pasar modal.
Grinblatt,  Masulis  dan  Titman dalam Winarso (2005) berpendapat bahwa pemecahan  saham,  meski  tidak  memiliki nilai  ekonomis,  memberikan  sinyal  yang positif terhadap aliran kas perusahaan pada masa yang akan datang. Sinyal positif dari pengumuman pemecahan saham menginterprestasikan bahwa manajer perusahaan  akan  menyampaikan  prospek kinerja  keuangan  yang  baik  sehingga dianggap dapat
meningkatkan kesejahteraan investor.

## Jenis-Jenis  Pemecahan  Saham  (Stock
Split)
Menurut Samsul (2006 : 190) ada dua jenis Stock Split yang dapat dilakukan yaitu :
1) Pemecaham Saham Naik ( Split Up atau Forward Split).
Pemecahan saham naik adalah split up penurunan  nilai  nominal  perlembar saham
yang mengakibatkan
bertambahnya  jumlah  saham  yang beredar.  Misalnya,  pemecahan  saham dengan faktor pemecahan 1:3.
2) Pemecahan Saham Turun ( Split Down atau Reverse Split )
Pemecahan saham turun adalah peningkatan  nilai  nominal  per  lembar saham  dan  mengurangi  jumlah  saham yang  beredar.  Misalnya  pemecahan saham  dengan  faktor  pemecahan saham 2:1.
Tujuan Pemecahan Saham ( Stock Split) Kebijakan pemecahan saham dilandasi  berbagai  tujuan.  Secara  umum ada  beberapa  tujuan  suatu  perusahaan melakukan  pemecahan  saham  menurut Irham Fahmi (2010:358) yaitu:
1) Untuk menghindari harga saham yang terlalu  tinggi  sehingga  memberatkan publik untuk membeli/memiliki saham tersebut.
2) Mempertahankan  tingkat  likuiditas saham.
3) Menarik  investor  yang  berpotensi lebih  banyak  guna  memiliki  saham tersebut.
4) Menarik  minat  investor  kecil  untuk memiliki  saham  tersebut  karena  jika terlalu mahal maka kepemilikan dana dari  investor  kecil  tidak  akan terjangkau.
5) Menambah  jumlah  saham  yang beredar.
6) Memperkecil resiko yang akan terjadi, terutama  bagi  investor  yang  ingin memiliki  saham  tersebut  dengan kondisi  harga  saham  yang  rendah maka  karena  sudah  dipecah  tersebut artinya  telah  terjadi  diversifikasi investasi.
7) Menerapkan diversifikasi investasi.

## Manfaat  Pemecahan  Saham  (Stock Split)
Bagi  sebagian  pihak  khususnya para emiten, pemecahan saham atau stock split diyakini  dapat  memberikan  berbagai manfaat  bagi  mereka.  Menurut  Indah Kurniawati  (2003:  266)  beberapa  pelaku khusnya para emiten mempunyai pendapat stock  split memiliki  berbagai  macam manfaat diantaranya adalah :
1) Harga  saham  yang  lebih  rendah setelah stock split
akan meningkatkan  daya  tarik  investor
untuk membeli sejumlah saham yang lebih  besar  sehingga  para  investor add ot atau round lot. Add lot adalah kondisi  dimana  investor  membeli saham  di  bawah  seratus  lembar  (1 Lot)  sedangkan  investor  round  lot adalah investor yang membeli saham minimal 500 lembar (1 Lot).
2) Meningkatkan  daya  tarik  investor kecil untuk melakukan investasi.
3) Meningkatkan  jumlah  pemegang saham  sehingga  pasar  akan  menjadi likuid.
4) Sinyal yang positif bagi pasar bahwa kinerja manajemen perusahaan bagus dan memiliki prospek yang baik.
Dampak pemecahan saham (Stock Split) Sutrisno, dkk (2000) dalam Supriyadi  (2007),  menjelaskan  bahwa pemecahan  saham  atau stock  split mempunyai  dampak  terhadap  keuntungan investor,  karena  terjadi  prilaku  harga saham yang abnormal disekitar pengumuman stock  split .  Dengan  adanya anomali  pasar  akibat  pemecahan  saham maka akan mengakibatkan laba perusahaan  semakin  meningkat.  Dampak lainya  pemecahan  saham  atau stock  split adalah  memperkuat  keyakinan  pihak manajemen  untuk  dapat  memperluas hubungan  perusahaan  dengan  masyarakat karena  harga  yang  terjangkau  yang  dapat dibeli  oleh  para  investor  kecil  (Ekasari 2004 : 23).

## Harga Saham
Saham  merupakan  suatu  tanda bukti  kepemilikan  perusahaan.  Dengan memiliki saham, secara otomatis si pemilik ikut  serta  dalam  kepemilikan  peusahaan tersebut dan berhak untuk ikut menikmati keuntungan  dari  perusahaan  melalui deviden yang dibagikan. Dengan demikian, pemilihan saham dari perusahaan  yang  mempunyai  prospek bagus dalam menghasilkan laba merupakan  investasi  yang  menjanjikan, karena  disamping  akan  memperoleh keuntungan berupa deviden, para investor juga  mengharapakan  harga  saham  naik
sehingga  investasi  yang  ditanamkanya juga akan naik.
Menurut  H.M  Jogiyanto  (2000:8) harga  saham  yang  terjadi  dipasar  bursa pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh penawaran  dan  permintaan  saham  yang bersangkutan di pasar modal. Harga saham di pasar modal (pasar sekunder) setiap saat bisa mengalami perubahan, sehingga para investor  atau  calon  investor  harus  pandai dalam pemilihan saham.
Melihat  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi  harga  saham,  jelas terlihat bahwa  informasi  adalah  sesuatu  yang penting bagi investor untuk memilih saham mana saja yang akan dijadikan sebagai alat investasinya.  Hal  ini  sangat  berkaitan dengan sinyal yang diterima oleh investor dan bisa saja diterima secara berbeda oleh masing  masing  investor.  Oleh  karena  itu manajer pada umumnya termotivasi untuk menyampaikan  informasi  yang  baik mengenai  kondisi  perusahaan  agar  dapat menyakinkan  investor  terhadap  kondisi perusahaan  tersebut.  Pihak  luar  yang tentunya  hanya  memiliki  informasi  yang terbatas mengenai kebenaran dari informasi tersebut hanya mampu memprediksinya.  Jika  manager  dapat memberikan  sinyal  yang  menyakinkan kepada  publik  yang  tentunya  didukung data  yang  mendasar,  maka  publik  juga akan merespon secara positif.
Sehingga aktivitas pemecahan saham  diharapkan  dapat  menurunkan harga  saham  yang  dinilai  terlalu  tinggi menjadi  lebih  rendah.  Secara  umum perubahan harga saham dapat
mengakibatkan perubahan prilaku konsumsi dan investasi dari investor. Jika bursa  efek  Indonesia  sudah  tutup,  harga pasarnya adalah harga penutupan ( closing price ). Harga inilah yang menyatakan naik turunya suatu saham.

## Likuiditas

## Pengertian Likuiditas Saham
Dalam berinvestasi terkadang investor  memperhitungkan  juga  tingkat likuiditas  dari  investasi  yang  mereka tanamkan.  Semakin  likuid  maka  semakin baik,  karena  investor  akan  lebih  tertarik pada  saham  yang  likuid.  Oleh  karena  itu, Likuiditas saham diartikan sebagai tingkat kecepatan  sebuah  sarana  investasi  ( asset) untuk dicairkan menjadi dana cash (uang) atau  ditukar  dengan  suatu  nilai  Ali  Arifin (2002 : 16). Sedangkan menurut E.A.Koetin (2000 : 106) Likuiditas saham merupakan  mudahnya  suatu  saham  yang dimiliki  seseorang  untuk  dapat  diubah menjadi  uang  tunai  melalui  mekanisme pasar modal.
Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka pandek dan kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban atau  hutang  yang  harus  segera  dibayar dengan harta lancarnya. Likuiditas diukur dengan  rasio  aktiva  lancar  dibagi kewajiban  lancar.  Perusahaan  yang mempunyai  likuiditas  sehat  paling  tidak memiliki  rasio  lancar  100%.  Ukuranya dengan jumlah kas.
Likuiditas saham merupakan suatu indikator  dan  reaksi  pasar  terhadap  suatu pengumuman  yang  diukur  salah  satunya dengan trading  volume  activity (TVA). Pengukuran trading volume activity merupakan  suatu  instrumen  yang  dapat digunakan  untuk  melihat  reaksi  pasar modal  dari  sisi  likuiditas  saham  terhadap suatu informasi dengan parameter penggerakan aktivitas volume
perdagangan  atau trading  volume  activity (TVA),  Beaver  (1968)  dalam  Budiarto (1999)  dalam  Ediningsih  (2004)  dalam Harjum dan Hanung (2008).
Likuiditas  saham  penting  untuk diperhatikan  emiten,  karena  likuiditas saham menunjukkan baik-buruknya kinerja perusahaan. Tidak likuidnya saham dapat  disebabkan  oleh  faktor  informasi.
Keaktifan  emiten  dalam  memberikan informasi  bisa  menjadi  pemikat  bagi investor untuk bertransaksi. Meski jumlah sahamnya  sedikit,  jika  mengenai  prospek dan  fundamentalnya  jelas,  maka  akan banyak  orang  tertarik  untuk  membeli saham tersebut. Likuiditas saham merupakan  kemampuan  saham  untuk ditransaksikan  setiap  saat  dengan  harga yang  sesuai.  Likuiditas  saham  menjadi sangat  penting  bagi  investor  karena likuiditas  akan  menentukan  apakah  suatu investasi  pada  saham  suatu  perusahaan dapat  dengan  mudah  dicairkan  menjadi uang atau bentuk lainnya.
Dari  definisi-definisi  di  atas  dapat disimpulkan bahwa aset yang likuid adalah aset  yang  mudah  untuk  diperdagangkan, aset  tersebut  tidak  akan  mengalami penurunan  harga  jika  dicairkan  dengan cepat dan merupakan saham yang berada di pasar  modal  yang  dapat  diubah  menjadi uang dengan harga tertentu.
Tujuan pemecahan saham terhadap  likuiditas  saham  agar  membuat saham  perusahaan  menjadi  lebih  likuid. Likuiditas  saham  yang  dimaksud  adalah kemudahan untuk memperjualbelikan saham dan lebih sering diperdagangkan di bursa.  Ketidaklikuitan  saham  disebabkan oleh  dua  sebab,  yaitu  harga  saham  yang tinggi  dan  jumlah  saham  yang  beredar terlalu rendah.
a. Turnover  Rate  sebagai  Alat  Ukur Likuiditas Saham
Untuk  sekuritas,  likuiditas  saham dapat diukur dengan menggunakan indikator turnover  rate .  Rumus  yang digunakan untuk menghitung turnover rate menurut A.W. Lo and J. Wong (2000 : 54) adalah sebagai berikut :
Dimana :
Tjt = Turnover Rate dari saham j pada periode t
Tjt =     Xjt
Nj Cash Ratio = (Kas + Efek)/
(Hutang Lancar)
Xjt
=  Total  jumlah  saham  yang diperdagangkan dari saham j pada periode t Nj = Total jumlah saham yang beredar dari saham j.
Dengan  demikian Turnover  Rate merupakan  indikator  yang  perlu  diteliti guna mengetahui aktivitas di pasar modal. Volume perdagangan saham yang diperdagangkan  di  pasar  dalam  norma umum merupakan cerminan dari pertemuan  harapan  investor  dan  emiten. Harapan  investor  ini  berkaitan  dengan keputusan investasinya, sedangkan harapan emiten adalah memberikan informasi terbaik kepada investor sehingga investor tertarik untuk membeli sahamnya. Harapan akan masa depan yang positif dari investor  akan  meningkatkan  harga-harga saham  yang  ada.  Sebaliknya,  bila  harga akan masa depan dilihat secara negatif oleh para  investor,  maka  akan  terlihat  pula volume  saham  yang  diperdagangkan  pun cenderung menurun.
Berdasarkan analisis terhadap teori-teori yang sudah ada yaitu signaling theory dan trading  range  theory ,  serta penelitian terdahulu tentang implementasi teori-teori  tersebut  terhadap  peristiwa pemecahan saham, maka hipotesis dalam penelitian  ini  dapat  disusun  sebagai berikut :
1. Terdapat  perbedaan  harga  saham sebelum dan sesudah pemecahan saham.
2. Terdapat perbedaan likuiditas sebelum dan sesudah pemecahan saham.

## METODE PENELITIAN

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini  data  yang digunakan  adalah  data  sekunder.  Teknik pengumpulan  data  sekunder  dilakukan dengan  cara  studi  dokumentasi  atau mengumpulkan  data  historical  yaitu dengan  mendownload  data  pendukung dari situs resmi yang diperoleh dari situs web  www.idx.co.id  melalui  situs  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  dan  data  berupa harga  saham  dan  volume  perdagangan
perusahaan  yang  melakukan  pemecahan saham  dari  tahun  2009-2013  dari  situs www.yahoofinance.com  serta  sumber data yang mendukung.
.  Adapun  teknik  analisa  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Analisis Statistik Deskriptif
Statistik Deskriptif adalah proses pengumpulan,  penyajian,  peringkasan berbagai karakteristik data untuk memberikan  gambaran  yang  dilihat  dari nilai  rata–rata,  standar  deviasi,  nilai maksimum dan nilai minimum. Teknik ini digunakan untuk menunjukan bahwa rata- rata  harga  saham,  baik  sebelum  dan sesudah  peristiwa  pemecahan  saham, yang  lebih  kecil  daripada  standar deviasinya menunjukan adanya penyimpangan nilai terhadap rata- ratanya. 2. Uji Normalitas Uji normaltas dilakukan untuk mengetahui  apakah  data  yang  digunakan dalam  model  regresi  telah  terdistribusi normal  atau  tidak,  uji  normalitas  data dilakukan  dengan  menggunakan uji  dua sample  kolmogorov  –  smirnov  Test dengan tingkat signifikansi 0,05. Tingkat signifikansi  (α)  yang  digunakan  adalah 5%  dengan  kriteria  pengujian  sebagai berikut :
D = Maksimum {Sn 1 (X) − Sn 2 (X)}
a. Nilai  sig  atau  nilai  probabilitas  < 0,05, maka distribusi adalah tidak normal. Ha  diterima  dan  Ho  ditolak  (Ada Perbedaan)
b. Nilai  sig  atau  probabilitas  >  0,05, maka  distribusi  adalah  normal.  Ho Diterima  dan  Ha  ditolak  (Tidak  Ada Perbedaan)
3. Uji Hipotesis Pengujian ini dilakukan untuk membuktikan hipotesis yang telah diajukan. Uji Hipotesis ini menggunakan program SPSS  for  Windows ,  cara  ini dilakukan  agar  hasil  yang  diterima  lebih
baik dibandingkan dengan hasil oleh cara perhitungan manual. Jika semua data telah terdistribusi  normal  maka  statistik  yang digunakan adalah statistik parametik yaitu uji beda untuk kedua sampel berpasangan ( paired  sample  t-test ). Paired  sample  t- test merupakan  uji  parametrik  yang digunakan  untuk  mengui  hipotesis  sama atau berbeda (Ho) diantara variabel. Data berasal  dari  pengukuran  dua  periode pengamatan  yang  berbeda  yang  diambil dari  subjek  penelitian  yang  sama (Ghazali,  2006).  Dan  berhubungan  yang diuji  adalah  perbedaan  rata-rata  dua sampel  yang  berhubungan,  maka  uji dilakukan  adalah  uji  beda t-test dengan sampel berhubungan ( related sampel/paired smpel )
Dimana : t    = Nilai t hitung Ď   = Rata-rata Selisih pengukuran 1 dan 2 SD = Standar deviasi selisih pengukuran 1 dan 2
N   = Jumlah Sampel
Adapun langkah-langkah pengujian hipotesis adalah sebagai berikut : a. Perbedaan  Harga  Saham  Sebelum dan Sesudah pemecahan saham
Ho 1 =      Tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  Harga  Saham  sebelum dan  sesudah  pengumuman  pemecahan saham Ha 1 =    Terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  Harga  Saham  sebelum dan  sesudah  pengumuman  pemecahan saham
b. Perbedaan Likuiditas Sebelum dan
Sesudah pemecahan saham
Ho 2 =  Tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan  pada  likuiditas  sebelum  dan sesudah pengumuman pemecahan saham Ha 2 = Terdapat perbedaan yang signifikan pada  likuiditas  sebelum  dan  sesudah pengumuman pemecahan saham.
Dengan  kriteria  pengujian  hipotesis adalah sebagai berikut :
Jika  :  Probabilitas  sig    >  0,05  (tingkat signifikasi α) maka :
Ho = diterima, Ha = Ditolak (Tidak Ada Perbedaan )
Jika    :  Probabilitas  sig  <  0,05  (tingkat signifikasi α ) maka :
Ha  =  diterima,  Ho  =  ditolak  (Ada Perbedaan )

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Data Penelitian
Selama  periode  pengamatan,  yaitu antara  tahun  2009  sampai  dengan  tahun 2013, jumlah perusahaan yang melakukan corporate  action berupa  pemecahan saham  adalah  sebanyak  37  perusahaan dan  didapat  sebanyak  28  yang  diambil menjadi  sampel  yang  akan  diteliti.  Dari jumlah  tersebut  dipakai  menjadi  sampel yang tidak diteliti sebagai sampel dengan kriteria perusahaan yang melakukan right issue. Alasan  tidak  memakai  perusahaan yang  melakukan right  issue sebagai sampel karena perusahaan yang melakukan  tindakan right  issue adalah perusahaan  yang  memiliki  kesulitan keuangan yang memberikan sinyal negatif  kepada  investor  bahwa  cadangan perusahaan  dalam  posisi  rendah  tetapi bukan dalam keadaan
yang membahayakan.  Pada  perusahaan  yang tidak  dipakai  menjadi  sampel  terjadi aktivitas right  issue kemudian  aktivitas pemecahan  saham  dalam  tahun  yang sama,  yang  mengindikasikan  bahwa kedua  kebijakan  ini  bertentangan  satu dengan yang lain. Keputusan
t = Ď ( SD √N ) Ho 1 : µ 1 = µ 2
Ha 1 : µ 1 ≠ µ 2
Ho 2 : µ 1 = µ 2 Ha 2 : µ 1 ≠ µ 2
menerbitkan right issue bukan hanya saat kebutuhan dana diperlukan namun terjadi saat  perusahaan  membutuhkan  untuk pembukaan kantor cabang atau penciptaan  produk  baru  (Irham  Fahmi  : 347). Sedangkan perusahaan yang melakukan pemecahan saham merupakan perusahaan yang memiliki keuangan yang baik  dengan  tujuan  menjual  saham dengan harga murah.
Metode  yang  digunakan  dalam
penelitian  ini  adalah  metode  analisis statistik dengan menggunakan uji statistik parametrik yaitu Paired Sample t-test dan uji  normalitas  dengan  menggunakan  uji dua sample  Kolmogorov  –  Smirav  Test. Analisis data dimulai dengan menggunakan  Software  Microsoft  Excel dengan  menghitung  yaitu  rata-rata  harga saham saat 1 bulan sebelum dan 1 bulan sesudah  pemecahan  saham,  rata-rata volume perdagangan yang diukur dengan Trading Volume Activity (TVA) dan nilai likuiditas  perusahaan  yang  diambil  dari laporan Keuangan 1 bulan sebelum dan 1 bulan setelah pemecahan saham.
Variabel-variabel  tersebut  dimasukan dalam Program  Statistic  Package  For Social Science (SPSS) dan menghasilkan output  yang  sesuai  dengan  metode analisis data yang telah ditentukan mulai dari uji analisis deskriptif, uji normalitas, dan  selanjutnya  pengujian  terhadap hipotesis sampai memperoleh kesimpulan dari hasil penelitian.

## Analisis data
Setelah  mendeskripsikan  masing masing data variabel, selanjutnya dilakukan statistik deskriptif yang menunjukan  gambaran  mengenai  suatu data  yang  akan  meliputi  nilai  rata-rata (mean),  nilai  maksimum,  nilai  minimum dan nilai standar deviasi (batas penyimpangan), kemudian semua variabel peneltian  diolah  dengan  SPSS  kemudian dianalisis.  Terdapat  28  sampel  yang melakukan  aktivitas  pemecahan  saham yang  diteliti  dengan  waktu  pengamatan selama 5 tahun.
a.Statistik Deskriptif
1) Statistik Deskriptif Harga Saham
Deskriptif Statistik Harga Saham N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga_sebelum 28 220.00 7000.00 2254.1746 2152.95674 Harga_sesudah 28 161.00 7000.00 1895.7918 1870.18503 Valid N (listwise) 28
Tabel  di  atas,  menunjukan  nilai dari  uji  deskriptif  statistik  harga  saham terendah  pada  saat  sebelum  pemecahan saham  sebanyak  220.00  dan    nilai tertinggi  sebanyak  7000.00,  nilai  mean sebanyak  2254.1746  dengan  standar deviasi 2152.95674. sedangkan pada saat sesudah pemecahan saham dapat
diketahui nilai terendah sebanyak 161.00 dan  nilai  tertinggi  sebanyak  7000.00, mean sebanyak 1895.7918 dengan standar deviasi sebanyak 1870.18503. Hal menunjuka  nilai  rata  rata  harga  saham lebih  rendah  dari  standar  deviasinya menunjukan terjadi penyimpanga.
2) Statistik Deskriptif nilai Likuiditas

## Deskriptif Statistik Likuiditas
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Likuiditas_sebelum 28 .03 6.54 .8225 1.31687 Likuiditas_sesudah 28 .01 6.54 .7868 1.32629 Valid N (listwise) 28
Tabel di atas menampilkan nilai dari hasil uji deskriptif statistik likuiditas pada saat  sebelum  dan  sesudah  pengumuman pemecahan  saham.  Dapat  dilihat  nilai terendah/minimum masing masing sebanyak  0,03  dan  nilai  maksimum sebelum  Pemecahan  sebanyak  6.54  nilai mean  sebanyak  0,8225  dengan  standar deviasi  sebanyak  1.31687.  sedangkan sesudah  pemecahan  saham  dengan  nilai minimal  0.01,  nilai  maksimum  sebanyak 6.54, mean 0,7868 dengan standar deviasi sebanyak 1.32629.
b. Pengujian Normalitas Data
Sebelum  melakukan  uji  hipotesis, sebaiknya perlu untuk dilakukan pengujian normalitas  data  terhadap  harga  saham, Trading Volume Activity (TVA) dan Nilai Likuiditas  pada  saat  1  bulan  sebelum  dan sesudah  pemecahan  saham.  Uji  ini
bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  data variabel terdistribusi normal atau tidak.
Untuk mengetahui apakah ada data memiliki normal atau tidak, kita menggunakan Kolmogorov-Smirav (K-S). Santoso  (2006)  memberikan  pedoman pengambilan  keputusan  tentang  data-data yang mendekati normal dapat dilihat dari:
1) Nilai  Signifikasi  atau  probabilitas  < 0,05, maka distribusi data adalah tidak normal.  Ha  diterima  dan  Ho  ditolak (ada Perbedaan)
2) Nilai  Signifikasi  atau  probabilitas  > 0,05,  maka  distribusi  data  adalah normal.  Ha  ditolak  dan  Ho  diterima (Tidak Ada Perbedaan)
1). Uji Normalitas harga Saham
Hasil  uji  normalitas  harga  saham dengan  menggunakan  tes kolmogorov- smirav (K-S) adalah seperti Tabel :

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Harga Saham
Harga_sebelum  Harga_sesudah N 28 28 Normal Parameters a,b Mean 2254.1746 1895.7918 Std. Deviation 2152.95674 1870.18503 Most Extreme Differences Absolute .183 .242 Positive .183 .242 Negative -.172 -.177 Kolmogorov-Smirnov Z .966 1.281 Asymp. Sig. (2-tailed) .308 .075 Berdasarkan dari hasil uji
Kolmogorov-smirav (K-S)  pada  Tabel, dapat dilihat bahwa harga saham sebelum pemecahan  saham  terdistribusi  dengan normal  dengan  angka  signifikan  0,308  > 0,05.  Hal  ini  sama  dengan  harga  saham sesudah pemecahan saham yang terdistribusi dengan normal dengan angka signifikan sebesar 0,075 > 0,05. 2). Uji Normalitas Likuiditas
Hasil  uji  normalitas  likuiditas  dengan menggunakan  tes kolmogorov-smirov (K- S) adalah seperti Tabel :
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Likuiditas
Likuiditas_sebel um Likuiditas_sesud ah N 28 28 Normal Parameters a,b Mean .8225 .7868 Std. Deviation 1.31687 1.32629 Most Extreme Differences Absolute .284 .285 Positive .284 .285 Negative -.274 -.279 Kolmogorov-Smirnov Z 1.503 1.509 Asymp. Sig. (2-tailed) .022 .021 Berdasarkan dari hasil uji
Kolmogorov-smirnov (K-S)  pada  Tabel IV-9,  dapat  dilihat  bahwa  likuiditas sebelum pemecahan saham tidak terdistribusi dengan normal dengan angka signifikan  0,022  <  0,05  hal  ini  sama dengan  likuiditas  sesudah  pemecahan saham  juga  tidak  berdistribusi  dengan
normal  dengan  angka  signifikan  sebesar 0,021  <  0,05.  Penulis  melakukan  cara transformasi  data  agar  data  yang  tidak normal  menjadi  normal  dengan  cara melakukan  LG  10  (x)  atau  logaritma  10 atau  LN  terhadap  data  ditransformasi adalah seperti yang terlihat pada Tabel :

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test LG Likuiditas
LG_Likuiditas_s ebelum LG_Likuiditas_s esudah N 28 28 Normal Parameters a,b Mean -.4246 -.5103 Std. Deviation .56462 .64891 Most Extreme Differences Absolute .084 .129 Positive .063 .061 Negative -.084 -.129 Kolmogorov-Smirnov Z .443 .685 Asymp. Sig. (2-tailed) .989 .737
Berdasarkan  Tabel  diatas  setelah dilakukan treatment logaritma  10  dapat dilihat bahwa seluruh data telah terdistribusi  secara  normal  karena  nilai signifikan  >  0.05  (5%).  Data  likuiditas sebelum  pemecahan  saham  mempunyai angka  signifikan  sebesar  0.989  >  0.05 maka data terdistribusi dengan normal dan data  harga  saham  sesudah  pemecahan saham  angka  signifikan  sebesar  0.737  > 0.05 maka data terdistribusi normal.
c. Uji hipotesis
Uji  Hipotesis  dilakukan  untuk menjawab hipotesis yang telah ditentukan sebelumnya oleh peneliti. Diketahui bahwa seluruh  data  telah  terdistribusi,  maka  alat uji  statistik  yang  digunakan  adalah  uji statistik parametrik yaitu paired sample t- test. Berikut  ini  akan  disajikan  analisis pengujian hipotesis.
1) Pengujian Hipotesis harga Saham Hasil pengujian harga saham dapat ditunjukan pada  tes statistik :

## Paired Samples Test Harga Saham
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  Harga_sebelum - Harga_sesudah 358.38286  1425.84926 269.46018  -194.50377 911.26948 1.330 27 .195
Pada  Tabel  uji  statistik  harga saham pada sebelum dan sesudah pemecahan  saham,  diperoleh  t  hitung sebesar  1.330  dan  probabilitas  sebesar 0,195.  Oleh  karena  0,195  >  0,05  yang berarti Ho 1 Diterima dan Ha 1 ditolak atau dengan kata lain tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham sebelum
dan  sesudah  pengumuman  pemecahan saham dan Hipotesis tidak teruji kebenarnya atau hipotesis ditolak. Dengan tidak  adanya  perbedaan  yang  signifikan antara  harga  saham  sebelum  dan  sesudah pemecahan  saham  menunjukan  bahwa pemecahan  saham  tidak  membuat  harga saham  mengalami  pergeseran  ke  kisaran harga yang berbeda.
2). Pengujian Hipotesis Likuiditas
Hasil pengujian likuiditas dapat ditunjukan pada  tes statistik di Tabel :

## Paired Samples Test Likuiditas
Pada  Tabel  uji  statistik  likuiditas pada  sebelum  dan  sesudah  pemecahan saham,  diperoleh  t  hitung  sebesar  1.423 dan  probabilitas  sebesar  0,166  angka signifikan 0,05 yang berarti 0,166 > 0,05. Hal  ini  berarti  Ha 2 Ditolak  dan  Ho 2 Diterima  atau  dengan  kata  lain  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  pada likuiditas sebelum
dan sesudah
pengumuman  pemecahan  saham  dan Hipotesis  tidak  teruji  kebenarnya  atau Hipotesis  ditolak.  Dengan  tidak  adanya perbedaan yang signifikan antara likuiditas sebelum dan sesudah pengumuman pemecahan  saham  menunjukan  bahwa pemecahan  saham  membuat  likuiditas tidak  berbeda  dan  tidak  berdampak  besar bagi investor.
Paired Differences t Df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviati on Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 LG_Likuiditas_se belum - LG_Likuiditas_se sudah .08567  .31855  .06020 -.03785 .20919 1.423 27 .166
1 . Perbedaan  Harga  Saham  sebelum dan sesudah Pemecahan Saham .
Dari segi teoretis yang ditinjau dari trading  range  theory ,  yang  menyatakan bahwa  dengan  melakukan  pemecahan saham,  harga  saham  yang  terlalu  tinggi menyebabkan  saham  tersebut  menjadi kurang aktif diperdagangkan akan menjadi likuid setelah peristiwa pemecahan saham sehingga akan lebih banyak investor yang mampu bertransaksi membuktikan dengan penelitian ini. Hasil
penelitian membuktikan  bahwa  tidak  ada  perbedaan yang  signifikan  harga  saham  disaat sebelum  pengumuman  pemecahan  saham dibandingkan  dengan  sesudah  pemecahan saham.  Hasil  yang  diolah  menggunakan program  SPSS  ditemukan  data  harga saham menunjukan angka probabilitas sig sebesar 0,195, sehingga pengujian hipotesis  0,195  >  0,05  yang  artinya  Ha ditolak dan Ho diterima karena probabilitas  sig  >  0,05  atau  dengan  kata lain  tidak  ada  perbedaan  harga  saham sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham sangat berkaitan dengan persebaran informasi  cepat  yang  diterima  investor sehingga bisa mengambil keputusan dalam transaksi  saham.  Perbedaan  harga  saham sesudah pemecahan saham dalam penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Sri Fatmawati  dan  Marwan  Asri  (1999),  Iin Indarti  dan  Desti  Mulyani  (2011),  dan Leung,  et  al  (2005)  yang  membuktikan terjadinya  perbedaan  harga  saham  yang signifikan  pada  periode  sebelum  dan sesudah pemecahan saham. Namun sebaliknya hasil penelitian ini sejalan oleh penelitian terdahulu Wang, et al (2000) dan Ernie Hendrawaty (2007) yang memberikan  kesimpulan  bahwa  harga saham justru mengalami peningkatan pada periode  peningkatan  terjadi  sesudah pemecahan saham.
Penelitian ini mengambil 28 perusahaan  yang  menjadi  sampel  dari tahun 2009 sampai 2013, dimana terlihat di Tabel  IV-1  menunjukan  14  perusahaan atau 50% sampel menunjukan harga saham naik  sesudah  pemecahan  saham,  hal  ini
dapat disimpulkan perusahaan yang melakukan  pemecahan  saham  melakukan pemecahan  saham  turun  ( Split  Down ) dimana peningkatan nilai nominal perlembar saham mengakibatkan berkurangnya jumlah saham yang beredar. Sedangkan selebihnya 14 perusahaan atau 50%  sampel  mengalami  penurunan  harga saham  sesudah  pemecahan  saham  yang disebabkan perusahaan melakukan pemecahan  saham  naik  ( Split  Up )    yang menurunkan nilai nominal  yang berakibat bertambahnya jumlah saham.
Pada  pengujian  hipotesis  pertama tidak terdapat perbedaan sesudah pemecahan  saham  menunjukan  dampak pada kebijakan investor terhadap informasi yang diterimanya, sebab investor lama dan calon  investor  akan  berfikir  ulang  untuk mengambil kebijakan saham. Hasil hipotesis ini disebabkan karena perusahaan memecah  saham  dengan  2  cara  atau kebijakan pemecahan saham yaitu pemecahan  saham  naik  dan  pemecahan saham  turun,  sehingga  harga  saham sesudah  aktivitas  pemecahan  saham menjadi naik dan turun, jika semua sampel menggunakan satu cara pemecahan saham mungkin  akan  menunjukan  hasil  yang berbeda. Tidak adanya perbedaan disebabkan waktu pengamatan yang relatif sedang yakni 1 bulan sehingga mempengaruhi  angka  atau  rata-rata  harga saham  sehingga  apabila  waktu  yang singkat seperti seperti mengambil waktu 1 atau 2 minggu bisa membuktikan hipotesis menunjukan perbedaan.
2 . Perbedaan  Likuiditas  sebelum  dan sesudah Pemecahan Saham .
Pada  hasil  uji  hipotesis  kedua dengan menggunakan uji statistik parametrik juga telah dipaparkan perbedaan  signifikan  antara  likuiditas sebelum  dan  sesudah  pada  perusahaan yang  melakukan  pemecahan  saham, setelah  dilakukan  uji  statistik  parametrik hasilnya  menunjukan  angka  probabilitas sig 0,166 karena 0.166 > 0,05 Ha Ditolak dan Ho diterima dengan kata lain tidak ada perbedaan  signifikan  likuiditas  sebelum
dan  sesudah  pemecahan  saham.  Hasil  ini sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang dilakukan Euis Rosidah dan Wita Ratnasri (2014),  Iguh    Wijararko  (2012)  dan Anggun  (2012)  yang  menyatakan  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  likuiditas  saham yang  signifikan  sebelum  dan  sesudah pemecahan  saham,  namun  penelitian  ini bertentangan  dengan  penelitian  terdahulu oleh Laung, Tak Yan (2005) dan Copeland (1979) yang membuktikan bahwa terdapat perbedaan  likuiditas  yang  signifikan sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham. Pada  pengujian  hipotesis  ini  tidak memberikan  dampak  pada  perubahan likuiditas perusahaan sehingga perusahaan masih  dapat  dipercaya  masyarakat  dan perusahaan dapat membayar hutang jangka pendeknya.
Penelitian ini mengambil 28 perusahaan yang dijadikan sampel terlihat di  Tabel  IV-2  dengan  hasil  menunjukan sebanyak  16  perusahaan  likuiditasnya tidak  berubah  saat  aktivitas  pemecahan saham atau likuiditas tetap saat perusahaan melakukan  pemecahan  saham,  hal  ini disebabkan  tanggal  pemecahan  saham terjadi disaat laporan keuangan perusahaan belum berubah atau dengan kata lain nilai likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap pemecahan  saham.  selain  itu  ada  10 perusahaan  yang  mengalami  penurunan likuiditas  sesudah  pemecahan  saham dimana  bisa  dilihat  likuiditas  turun berakibat  pada  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek  pada  saat  perusahaan  melakukan pemecahan saham yang berakibat terganggunya kepercayaan investor. Ada 2 perusahaan yang menunjukan nilai likuiditas naik yang disebabkan
kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya  menjadi meningkat yang berakibat positif terhadap kepercayaan investor.
Sedangkan  likuiditas  juga  tidak mengalami  perbedaan  yang  signifikan antara sebelum dengan sesudah pemecahan  saham.  Hal  ini  disebabkan perusahaan  yang  melakukan  pemecahan saham  bisa  terus  dapat  mempertahankan
nilai  likuiditasnya  sehingga  kewajiban jangka pendek dapat  terus terjaga walaupun  terjadi  pemecahan  saham  dan perusahaan  dapat  menjaga  kepercayaan investor. pemecahan saham yang dilakukan perusahaan yang memang dalam kondisi  yang  baik  sehingga  kekayaan perusahaan  masih  tetap  terjaga  dan  baik, penurunan likuiditas yang dialami sebagian  perusahaan  karena  hutang  yang lebih besar dari pada kas yang dimilikinya sehingga  likuiditasnya  rendah.  Tidak perbedaan yang terjadi pada likuiditas bisa saja  disebabkan  kepercayaan  investor dalam  mengantisipasi  dan  menerima informasi  peristiwa  pemecahan  saham bukan  sebagai good  news atau  hal  yang dianggap  sebagai  info  biasa  sehingga likuiditas perusahaan mengalami stagnan/tetap  dan  ada  yang  mengalami penurunan  saat  sebelum  dan  sesudah pemecahan saham, sebab perusahaan yang melakukan  pemecahan  saham  ditinjau trading  range  theory mengakibatkan saham  semakin  likuid  sehingga  investor banyak yang bertransaksi tetapi kenyataan berdampak  sesuatu  setelah  pemecahan saham  dan  berpengaruh  kepada  likuiditas perusahaan.

## Penutup A. Kesimpulan
Berdasarkan analisis data yang telah diuraikan  pada  bab  sebelumnya,  tentang perbandingan harga saham, likuiditas dan volume  perdagangan  pada  saat  sebelum dan  sesudah  perusahaan  melakukan pemecahan saham pada perusahaan yang melakukan  pemecahan  saham  tahun 2009–2013  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan  sampel  28  perusahaan  dan menggunakan paired sample t-test , maka dapat ditarik kesimpulan :
1. Rata-rata  harga  saham  tidak  terdapat perbedaan  rata-rata  harga  saham sebelum  dengan  sesudah  pemecahan saham. Hal ini mengindikasikan bahwa pemecahan
saham tidak mengakibatkan  harga  saham  berubah secara signifikan sehingga
mempengaruhi kebijakan investor untuk membeli saham.
2. Tidak terdapat perbedaan yang
signifikan pada likuiditas sebelum dan sesudah  pemecahan  saham.  Hal  ini dapat dilihat dari data likuiditas saham yang mengalami stagnan atau penurunan.  Hasil  ini  mengindikasikan pemecahan saham tidak mengakibatkan likuiditas berubah secara  signifikan  sesudah  pemecahan saham.
B. Saran Berdasarkan
kesimpulan dan keterbatasan yang ada, terdapat beberapa saran  agar  penelitianya selanjutnya mengenai perbandingan pemecahan saham  lebih  sempurna.  Adapun  saran- saran  buat  peneliti  selanjutnya  dan perusahaan adalah  :
1. Peneliti Selanjutnya :
a. Variabel yang diteliti dapat
ditambah seperti return saham atau abnormal return sehingga diharapkan menggambarkan perbandingan  pemecahan  saham secara lebih akurat.
b. Sampel  yang  diteliti  sebaiknya ditambah.
c. Penelitian selanjutnya
menggunakan  pengamatan  data dari tahun terbaru agar penelitianya dapat  bermanfaat  bagi  pembaca atau peneliti lain.
2. Perusahaan a.   Agar  perusahaan  lebih  banyak mensosialisasikan aktivitas pemecahan saham kepada masyarakat.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Setiyanto (2006), Analisis likuiditas Saham Sebelum dan Sesudah Stock Split di Bursa Efek  Jakarta Periode 2003 – 2005 , Skripsi S1, Universitas Islam Indonesia. Yogyakarta.
Ajeng  (2008), Analisis  likuiditas  saham Sebelum dan Sesudah Stock Split di Bursa  Efek  Jakrta  Periode  2003  – 2005, Skripsi S1, Universitas Islam Indonesia. Yogyakarta.
Arfan Ikhsan, dkk (2014) Metode Penelitian  Bisnis  Untuk  Akuntansi dan Manajemen . Bandung:Citapustaka Arikunto,  Suharsimi,  (2006), Prosedur Penelitian Suatu Pendekatam Prektek . Jakarta: Rineka Cipta
Baridwan,  Zaki,  (1993), Intermediate Accounting, Edisi ke 8,Yogyakara:BPFE
Bhattacharya,  Upal  and  Amy  Ditmat,
(2001),  “Costles  Versus  Costly Signaling  :  theory  and  Evidence from Share Repurchases”
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M. Fakhruddin,  (2012), Pasar  Modal Di  Indonesia,  Pendekatan  Tanya Jawab , Jakarta:Salelmba Empat
Ernie  Hendrawaty  (2007).  “Pengujian
Efisiensi Pasar Modal atas Peristiwa Pengumuman Stock Split Periode  Tahun  2005  –  2006  Di Bursa  Efek  Indonesia”, Jurnal Binis dan Manajemen , Vol III, No.
2 Hal . 205-223.
Eus Rosidah Dan Wita Ratnasari (2014). “ Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split )  Dan  Volume  Perdagangan
Saham  Terhadap  Likuiditas  saham (Sensus Pada Perusahaan
Manufaktur  Yang  Listing  Di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2012- 2013)”. Jurnal Akuntansi FE Unsil , Vol. 3No. 1 2014.
Farinha,  Jorge  and  Nuno  Filipe  Basilio, (2006) “ Stock Split : Real Effects or just  a  Question  of  Maths?  An
Empirical
Analysis of the
Portuguese  Case” Centro de Estudos de Economia Industrial, do Trabalho e da Empresa . pp. 1 – 61.
Grinblat,  M.,  R.  Masulis  and  S.  Tirman (1984)  “The  Valuation  Effects  Of Stock  Split  and  Stock  Devidends”. Journal of Economics 13,Desember, pp 461-490.
Harsono K, Margaretha, (2004). “Analisis Pemecahan  Saham:  Dampaknya terhadap  likuiditas  Perdagangan Saham  dan  Pendapatan  Saham”.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi , Vol 2 No.1
Iguh Wijanarko, (2012). “Analisis
Pengaruh Pemecahan Saham ( Stock
Split )  Terhadap  likuiditas  Saham Dan  Return  Saham  (Study  Kasus Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar BEI Peroide 2007-2011)”. Jurnal Of Management ,  Vol.  1,  No.  2,  2012, Hal : 189-199.
Imam  Ghazali  (2007), Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program SPSS .  Semarang:  BP  Universitas Diponegoro
Indah  Kurniawati,  (2003).  “  Analisis Kandungan  Informasi Stock  Split dan  Likuiditas  Saham  :  Studi Empiris  pada  Non-Synchronous Trading”. Jurnal  Riset  Akuntansi
Indonesia, Universitas Ahmad
Dahlan .  Vol  6,  No.  3,  September 2003
Indarti,  Iin  dan  Mulyani,  Desti  Br  Purba (2011).  “Analisis  Perbandingan Harga Saham dan Volume Perdagangan  Saham  Sebelum  dan
Sesudah Stock  Split ”. Jurnal  Aset ,
Tahun Vol 13 No 1, Maret 2011, Hal : 57-63.
Irham fahmi (2010), Manajemen
Keuangan  Perusahaan  Dan  Pasar
Modal . Jakarta: Mitra Kencana
Joel  G.  Siegel  dan  Jae  K.Shim  (1999). Kamus Istilah Akuntansi . Jakarta:Elek Media Komutindo
Jogiyanto.  (2003). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi (Edisi III). Yogyakarta : BPFE
Koeten, E.A (2002), Analisis Pasar Modal Indonesia  Pustaka .  Jakarta:  Sinar Harapan
Leung,Tak  Yan,(2005),  Do  stock  Split Signal?, pp. 1-33
Marwata  (2001),  “Kinerja  Keuangan, Harga  Saham  dan  Pemecahan Saham”, Jurnal  Riset  Akuntansi Indonesia , Vol 4 No. 2, 2001.
Muniya Alzeta (2008), “Kinerja Keuangan dan Harga Saham Sebagai
Determinan Keputusan Stock Split : Studi  Empiris  terhadap  perusahaan terdaftar di BEI”, Usahawan, No. 01 TH XXXVII, Hal. 14-19
Nurlela  (2009), Analisis  Pengaruh  Stock Split Pada Harga Saham Terhadap Volume Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi S1, Universitas Gunadarma. Palembang.
Puji  Harto  (2001)  “Analisis  Kinerja Perusahaan Yang Melakukan Right Issue  di  Indonesia”.  Simposium
Nasional  Akuntansi  IV,  Unpad Bandung.
Sri  farmawati  dan  Marwan  Asri,  (1999). “Pengaruh  Stock  Split  terhadap Likuiditas  Saham  yang  Diukur dengan Besarnya Bid – Ask Spread di  Bursa  Efek  Jakarta”. Jurnal ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia ,  Vol XIV, No. 4 Hal 93 – 110.
Suad Husnan. (2005). Dasar-Dasar Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas . Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Sugiono, (2007), Metode Penelitian Bisnis . Bandung:Alfabeta
Sumiyana. (2007). “Noise atau kedatangan
Informsi: Sebuah Fenimena Specifik  Prilaku  Harga  Saham  Di
Pasar  Modal  Indonesia”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indoensia , Vol.
22, No. 3, Hal 298-318,
Susi  Dwimulyani,  (2008),  “Analisis Pemecahan  Saham  (Stock  Split)  : Dampaknya  Terhadap  likuiditas Perdagangan Saham Dan Pendapatan  Perusahaan  Publik  Di Indonesia”. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi Dan
Keuangan  Publik ,  Vol.  3,  N0.  1,
Januari 2008.
Sutrisno,  Wang,  Fransisca  dan  Soffy. (2000),  “Pengaruh  Stock  Split Terhadap  Likuiditas  Dan  Return Saham  di  Bursa  efek  Jakarta”.
Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , Vol. 2, No. 2 Tandelin Eduardus, (2010), Dasar Keputusan  Investasi  Cetakan  II . Yogyakarta:BPFE
Widayanto,  W  daan  Sunarjanto,  (2005), “Analisis  Pengaruh  Pemecahan Saham (stock split) Terhadap Harga Saham,  Volume  Perdagangan  dan Likuiditas  Saham  yang  Diukur dengan  Bid-Ask Spread  Pada Beberapa Perusahaan Go Publik Di Bursa Efek Jakarta”. Fokus
Manajerial,Vol.  3  No.2,  Hal  154- 164
Winarso,  Beni  Suhendra,  (2005),  “ Analisis  Empiris  Perbedaan  kinerja Keuangan  Antara  Perusahaan  yang melakukan  Stock  split  dengan perusahaan  yang  tidak  Melakukan Stock  Split  :  Pengujian  The Sgnaling  hypothesis”,  Vol  XVI, No.3, Hal. 209-218.
Zainal Abidin Zein, Novita Indrawati Dan
Eka  Hariyani  (2009),  “  Pengaruh
Stock  Split  Terhadap  Harga  Dan Likuiditas
Saham”. Jurnal Ekonomi .  Vol.  17  No.  2,  Agustus 2009.
www.idx.com  Diakses  Jan-Juli  2015 dengan  mendownload  Summary Report  dan  Laporan  Keuangan Triwulan
www.yahoofinance.com Diakses Jan-
April  2015  dengan  mendownload harga saham bulanan
www.sahamOK.com  Diakses  Mei  2015 dengan  mendownload  saham  yang diperdagangkan  dan  perusahaan yang melakukan pemecahan saham