## ANALISIS KINERJA KEUANGAN DENGAN MENGGUNAKAN PENDEKATAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) PADA PT. INDOSAT TBK YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010 –2014
Rismansyah *) Totok Sudiyanto *)

## ABSTRAK
Penulisan  dalam  penelitian  ini,  dengan  judul  mengenai  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan Menggunakan  Pendekatan  Economic  Value  Added  (EVA)  pada  PT.  Indosat  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010  -  2014.    Dalam  permasalahan  ini  bahwa  dengan  menggunakan analisis  rasio  hanya melihat  hasil  akhir laba  perusahaan  tanpa  memperhatikan resiko  yang  dihadapi dan  tidak memperhatikan  biaya modal  dalam  perhitungannya.  Dengan  adanya  EVA menjadi  relevan untuk  mengukur  kinerja  manajemen  berdasarkan  besar  kecilnya  nilai  tambah  ekonomis  yang diciptakan perusahaan.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  kinerja  keuangan  dengan  menggunakan pendekatan  EVA.  Analisis  data  yang  digunakan  dan  pembahasan  dilakukan  dengan  menggunkan metode  analisis  deskriptif    kuantitatif,  yang  bertujuan  untuk  menganalisis  dan  mengggambarkan kinerja  keuangan  perusahaan  PT.  Indosat  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  menggunakan pendekatan EVA.
Hasil penelitian menunjukan bahwa nilai (1) NOPAT pada tahun 2010-2012 terus mengalami peningkatan dibandingkan pada tahun 2013-2014 penurunan, disebabkan terjadinya penurunan EBIT. (2) WACC pada tahun 2010-2012 dan 2014 mengalami peningkatan, disebabkan karena peningkatan biaya  hutang  dan  mengalami  penurunan  pada  tahun  2013  disebabkan  terjadinya  penurunan  biaya hutang dan biaya modal (3) Modal yang diinvestasikan pada tahun 2010-2014 mengalami penurunan, disebabkan kewajiban jangka panjang terus mengalami penurunan. (4) EVA dapat disimpulkan bahwa nilai  EVA  pada  tahun  2010-2012  EVA  >  0  berati  EVA  positif  hal  ini  menunjukan  terjadi  nilai  tambah ekonomis  bagi  perusahaan  karena  para  pemegang  saham  telah  berhasil  memaksimalkan  laba perusahaan,  Hal  ini  tentunya  akan  menarik  minat  investor  dalam  menanamkan  sahamnya. Sedangkan pada tahun 2013-2014 EVA < 0 berarti EVA negatif hal ini menunjukan tidak terjadi nilai tambah  ekonomis  bagi  perusahaan  karena  para  pemegang  saham  belum  memaksimalkan  laba perusahaan. Hal ini tentunya kurang menarik minat investor dalam menanamkan sahamnya.
Kata Kunci : Kinerja Keuangan dan Pendekatan Economic Value Added

## 1.  PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Kinerja
manajemen suatu perusahaan  dapat  diukur  dengan menggunakanrasio  keuangan  seperti: Net  Profit  Margin  (NPM),  Return  On Investment  (ROI),Return  On  Assets (ROA)  dan  Earnings  Per  Share (EPS).Namun penilaiandengan menggunakan
analisis rasio
keuanganmemiliki  kelemahan yaitu hanyamelihat hasil akhir (laba perusahaan)tanpa
memperhatikan resiko  yang  dihadapi  perusahaan  dan
tidakmemperhatikan biaya modal dalamperhitungannya,  karena  rasio keuangan  yang  dihasilkan  sangat bergantung pada metode atau perlakuan akuntansi yang digunakan.PT.  Indosat  Tbk  sebagai objek  dalam  penelitia  untuk  dianalisis karena  perusahaan  tersebut  dimasa lalu  lebih  baik  dibanding  perusahaan lainnyaberikut  ini  merupakan  tabel1.1 yang  menggambarkan  posisi  kinerja keuangan  PT.    Indosat  Tbk  selama lima tahun :
*) Dosen Tetap Fakultas Ekonomi UPGRI Palembang

## Tabel 1.1

## Kinerja Keuangan PT. Indosat Tbk
Uraian Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Net Profit Margin (NPM)% 3,66 4,53 2,17 -11,18 -7,71 Return On Invesment (ROI)% 1,94 1,77 1,85 2,30 2,75 Return On Equity (ROE) % 4,06 4,96 2,51 -16.14 -13,09 Earnings Per Share (EPS) Rp 132 172 89,70 - 511,97 - 365,70 Sumber : Laporan Indonesian Capital Market Directory  (ICMD) PT. Indosat Tbk. 2010-2014 Berdasarkan perhitungan
yangdilakukan  terlihat  bahwa  kondisi Net  Profit  Margin  (NPM)perusahaan cukup  memprihatinkan.  Pada  tahun 2010  sebesar  3,66%  dan  meningkat ditahun  2011  sebesar  1,54%  menjadi 5,20%  dan  mengalami  penurunan sebesar 3,03% menjadi 2,17% ditahun 2012.  Pada  tahun  2013 menurun
sebesar
-11,18 dan kembali mengalami penurunan sebesar  - 7,71di  tahun  2014,  dapat  dikatakan kurang  baik karena  masih  dibawah rata-rata  industri.  Ini  juga  berarti bahwa  barang-barang  perusahaan  ini relatife  rendah  atau  biaya-biayanya relative  tinggi  atau  keduanya.Return On  Investment(ROI)  yang  diperoleh PT.  Indosat  Tbk  mengalami  fluktuasi. Pada  tahun  2010  PT.  Indosat  Tbk mencapai  ROI  sebesar  1,94%.  Pada tahun 2011 mengalami penurunan dari tahun  sebelumnya  menjadi  1,77% kemudian mengalami peningkatan pada tahun 2012 menjadi 1,85%. Pada tahun 2013 juga mengalami peningkatan menjadi 2,30%, dan pada tahun 2014 meningkat menjadi 2,75%.Return  On  Equity  (ROE)  yang diperoleh PT. Indosat Tbk
jugaberfluktuasi.  Pada  tahun  2010  PT. Indosat  Tbk  mencapai  ROE  sebesar 4,06%.  Pada  tahun  2011  mengalami peningkatan  yang  cukup besar  dari tahun  sebelumnya  menjadi  4,96% kemudian mengalami penurunan pada  tahun  2012  menjadi  2,51% sedangkan  pada  tahun  2013  juga
mengalami penurunan drastis menjadi -16,14%,  dan    pada  tahun  2014 meningkat  sedikit sebesar  -13,09%. Kondisi laba perlembar saham (Earnings  Per  Share)pada  tahun  2010 yaitu  sebesar  Rp  132,-  per  lembar saham.  Pada  tahun  2011  meningkat sebesar  Rp  40,-  per  lembar  saham dari  tahun  sebelumnya,  hal  ini  terlihat bahwa kesejahteraan pemegang saham  meningkat,  Pada  tahun  2012 mengalami penurunan sebesar  Rp 82,-  per  lembar  saham    ditahun  2013 mengalami penurunan secara  drastis sebesar  Rp  -422,-  per  lembar  saham dan pada tahun 2014 kembali mengalami penurunan sebesar  Rp 146,27,-  per  lembar  saham  dari  Rp  - 365,70,-  per  lembar  saham  dari perhitungan  tersebut  terlihat  bahwa kesejahteraan pemegang saham menurun .Secara  umum  berdasarkan rasio  profibilitas  yang  terdapat  pada Tabel 1.1 menunjukkan kinerja keuangan  perusahaan  yang kurang baik .  pada  rasio  Net  Profit  Margin (NPM)  mengalami penurunan karena masih dibawah standar industri ini juga dapat  berarti  bahwa  harga  barang- barang  perusahaan  ini  relatif  rendah atau  biaya-biayanya  relatif  tinggi  atau keduanya. Pada rasioReturn On Invesment  (ROI)  kondisinya kurang baik karena  masih  dibawah  rata-rata industri, rendahnya rasio ini disebabkan  rendahnya  margin  laba karena  rendahnya  perputaran  aktiva. tidak  jauh  berbeda  dengan  ROI,
kondisi
ROE juga mengalami penurunan hal  ini  disebabkan  karena masih  di  bawah  rata-rata  industri  dan kondisi  laba  perlembar  saham  juga mengalami penurunan dikarenakan ketidakmampuan  perusahaan  untuk mencari  keuntungan  dapat  dikatakan buruk.  Untuk  mengatasi kelemahan dari  analisis  rasioapakah  kinerja  PT. Indosat  Tbk  dalam  kondisi  baik/buruk dapat dilakukan dengan menggunakan pendekatan
Economic Value
Added(EVA).  Adanya  Economic  Value Added(EVA)  menjadi  relevan  untuk mengukur  kinerja  yang  berdasarkan nilai (value), karena EVAadalah ukuran nilai tambah ekonomis yang dihasilkan oleh  perusahaansebagai  akibat  dari aktivitas  atau  strategi  manajemen. EVA  dapat  menjadi  salah  satu  tolak ukurinvestor  untuk  menilai  seberapa jauhperusahaan mampu mencapai tujuanperusahaan untuk meningkatkan nilai  darimodal  yang  telah  ditanamkan pemegangsaham dalam
operasi perusahaan. Selainmelalui analisis rasio  yang  biasanya  telahdicantumkan dalam  pelaporan  keuangan,investor dapat lebih yakin menanamkanmodalnya dengan melihat nilai EVA padaperusahaan.Berdasarkan  uraian diatas,  maka  penulis  tertarik  untuk mengetahui  kinerja  PT.  Indosat  Tbk yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia, dengan
menggunakan pendekatanEconomic  Value  Added (EVA). Dengan demikian penulis mengangkat  judul  penelitian “Analisis Kinerja Keuangan dengan menggunakan pendekatan
Economic  Value  Added  (EVA)  pada PT.  Indosat  Tbk  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010- 2014 ”
1.2 Rumusan Masalah
Berdasakan latar belakang masalah di atas, maka dapat
dirumuskan bahwa pokok permasalahan  pada  penelitian  ini adalah  “Bagaimana  kinerja  keuangan dengan menggunakan pendekatan Economic  Value  Added  (EVA)  pada PT.  Indosat  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia?”
1.3 Tujuan  Penelitian ini  bertujuan untuk mengetahui kinerja keuangan  PT.  Indosat  Tbk dengan menggunakan pendekatan  Economic  Value Added  (EVA)padaperiode  2010 sampai dengan 2014.
1.4 Manfaat  Penelitian dari  hasil penelitian  ini  diharapkan  dapat bermanfaat  bagi  berbagai  pihak antara lain : a.  Bagi Perusahaan
hasil penelitian  ini  diharapkan  dapat menjadi  masukan  bagaimana mengukur  kinerja  perusahaan sebagai  bahan  evaluasi  untuk meningkatkan kinerja bagi perusahaan. b.  Bagi Peneliti Selanjutnyadiharapkan dapat digunakan  sebagai  landasan dan  juga  digunakan  sebagai bahan perbandingan untuk melakukan penelitian selanjutnya yang berkaitan dengan analisis kinerja keuangan  dalam  bidang  dan kajian yang sama.

## 2. TEORI PUSAKA
2.1 Kinerja Keuangan
2.1.1  Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut  Jumingan  (2009:239) kinerja keuangan merupakan gambaran  kondisi  keuangan  pada suatu periode tertentu baik menyangkut aspek penghimpunan dana  maupun  penyaluran  dana.Dari uraian diatas dapat disimpulkan bahwa kinerja  keuangan  adalah  usaha  formal yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan yang  dapat  mengukur  keberhasilan
perusahaan dalam  menghasilkan laba, sehingga dapat melihat prospek, pertumbuhan, dan potensi perkembangan baik perusahaan dengan  mengandalkan  sumber  daya yang  ada.  Suatu  perusahaan  dapat dikatakan berhasil apabila telah mencapai  standar  dan  tujuan  yang telah ditetapkan.
2.1 Laporan Keuangan 2.2.1  Pengertian Laporan Keuangan Menurut Jumingan (2009:4)
laporan  keuangan  pada  dasarnya merupakan  hasil  refleksi  dari  sekian banyak  transaksi  yang  terjadi  dalam suatu  perusahaan.  Transaksi  dan peristiwa yang bersifat financial dicatat,  digolongkan  dan  diringkaskan dengan  cara  setepat-tepatnya  dalam satuan  uang  dan  kemudian  diadakan penafsiran untuk berbagai tujuan.Berdasarkan  pengertian  diatas dapat disimpulan bahwa laporan keuangan  merupakan    informasi  yang berkaitan  tentang  posisi  atau  keadaan keuangan  perusahaan  pada  periode tertentu,  nantinya  akan  dipakai  oleh pemakainya  dalam  hal  pengambilan keputusan.

## 2.3 Rasio Keuangan
2.3.1  Pengertian Rasio Keuangan
Menurut  Harahap  (2009:297) rasio  keuangan  adalah  angka  yang diperoleh  dari  hasil  perbandingan  dari satu  pos  laporan  keuangan  dengan pos lainnya yang mempunyai  hubungan  yang  relevan dan signifikan (berarti).
2.4 Economic Value Added (EVA)
2.4.1  Pengertian  Economic  Value Added (EVA)
Menurut  Brigham  dan  Houston
(2009:111)  Economic  Value  Added
(EVA)  adalah  suatu  estimasi  laba ekonomi  usaha  yang  sebenarnya untuk  tahun  tertentu,  dan  sangat  jauh berbeda  dari  laba  bersih  akuntansi dimana  laba  akuntansi  tidak  dikurangi dengan biaya ekuitas sementara dalam  perhitungan  Economic  Value
Added (EVA) biaya ini akan dikeluarkan.Berdasarkan pendapat diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  EVA merupakan  suatu  alat  ukur  kinerja sebuah  perusahaan  sekaligus  sebagai pengkur  nilai  tambah  yang dihasilakan perusahaan kepada investor (shareholder)dengan memperhitungkan  biaya  modal  dan juga  sebagai  dasar  dalam  pemberian bonus  bagi  para  karyawan  yang terdapat  pada  setiap  devisi  yang memiliki nilai EVA yang positif.

## 2.4.2  Keunggulan  Economic  Value Added (EVA)
Menurut Suripto (2015:20)
secara  konseptual  Economic  Value Added  (EVA)  mempunyai  keunggulan dibandingankan dengan ukuran kinerja konvensional seperti :
1. EVA  sebagai  metode  pengukuran kinerja  keuangan,  juga  merupakan kerangka kerja manajemen keuangan yang komprehensif,
mencangkup    berbagai  fungsi mulai dari strategic planning, capital allocation, operating budget, performance
meansurement, management compensation, hingga internal- external communication.
2. EVA  dimiliki  mampu  memainkan peran sebagai suatu sistem insentif  kompensasi  yang  dapat mengarahkan  perusahaan  dalam mencapai  tujuan  hakikinya,  yaitu menciptakan nilai untuk pemegang saham.
3. EVA  juga  bisa  dipakai  untuk menstransformasi budaya perusahaan, sehingga semua
element
didalam organisasi
menjadi  lebih  peka  dan  sadar untuk  terus  menciptakan  nilai  bagi perusahaan.
4. EVA  dapat  mendorong  setiap manajer  memainkan  peran  seperti layaknya pemegang saham perusahaan  melalui  penerapan value based compensation.

## 2.4.3  Metode Perhitungan Economic Value Added (EVA)
Menurut  Vales  (dalam  Iramani, 2005:4)  ada  beberapa  pendekatan yang dapat digunakan untuk mengukur Economic Value
Added (EVA),
tergantung  dari  struktur  modal  dari perusahaaan.  Apabila  dalam  struktur modalnya
perusahaan hanya menggunakan  modal  sendiri,  secara sistematis  EVA  dapat  di  tentukan sebagai berikut :
EVA = NOPAT – ( 𝐢 𝐞 x E)
Keterangan NOPAT   =  Net  Operating  Profit  After, i e =  Opportunity  Cost  of Equity, E= Total Equity
Namun  apabila  dalam  struktur  modal perusahaan  terdiri  dari  hutang  dan modal  sendiri  secara  sistematis  EVA dapat dirumuskan sebagai berikut :

## EVA = NOPAT – (WACC X TA)
Keterangan : NOPAT=  NetOperating  Profit  After
Taxes(Laba  opersai  bersih setelah pajak), WACC=Weighted  Average Cost  of  Capital(Biaya  modal rata-rata tertimbang),
TA=Total Asset (Modal yang diinvestasikan)

## 2.4.4  Langkah-langkah Perhitungan Economic Value Added (EVA)
Langkah-langkah menentukan Economic  Value  Added ( EVA)  antara lain :

## 1. NOPAT  (Net  Operating  Profit After Taxes)
Menurut  Brigham  dan  Houston (2010:65)  Net  Operating  Profit  After Taxes (NOPAT) merupakan
keuntungan bersih dari operasi perusahaan  setelah  pajak.  NOPAT dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus :

## NOPAT = EBIT (1 – Tarif Pajak)
Keterangan : NOPAT   = Laba bersih setalah pajak, EBIT= Laba sebelum pajak.
Faktor  yang  operasional  dan laba  rugi  luar  biasa,  seperti  laba/rugi dari  penghentian  unit  usaha  serta beberapa  akun  laba/rugi  lain  yang sama sekali tidak berhubungan dengan  kegiatan  operasional  rutin perusahaan  dan  tidak  ada  keterangan yang  jelas  dalam  catatan  laporan keuangan  perusahaan,  tidak  diikut sertakan dalam perhitungan NOPAT.

## 2. Weighted  Average  Cost  of Capital (WACC)
Menurut Prawiranegoro
(2008:35)  Weighted  Average  Cost  of Capital (WACC) atau biaya modal rata- rata  tertimbang  adalah  biaya  ekuitas dalam  hal  ini  dapat  menggunakan ROE dan biaya masing-masing dikalikan  dengan  persentase  dan hutang dalam struktur modal perusahaan.  Adapun  rumus  untuk menghitung
WACC adalah : WACC = 𝐃𝐞𝐛𝐭
𝐃𝐞𝐛𝐭+𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 Cost Of Debt (I-T) + 𝐃𝐞𝐛𝐭 𝐃𝐞𝐛𝐭+𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 ROE
Perusahaan  dapat  menghitung Weighted Average Cost of Capital(WACC)  dengan  mengetahui hal-hal  sebagai  berikut  :Jumlah  utang dalam struktur modal, pada nilai pasar, Jumlah ekuitas dan struktur modalpada  nilai  dasar,  Biaya  hutang, Tingkat  pajak,  ROE  (Return  On Equity,Total investasi.
Cost  of  Capital  atau  biaya modal mempunyai dua makna, tergantung  dari  sisi  investor  atau perusahaan.dari sudut
pandang investor,  Cost  of  Capital  adalah
Opportunity  Cost  dari  dana  yang ditanamkan investor pada suatu perusahaan.  sedangkan  dari  sudut pandang  perusahaan,  cost  of  capital adalah  biaya  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan untuk memperoleh sumber  dana  yang  dibutuhkan.  Untuk praktisi  keuangan,  istilah  Cost  of Capital  ini  digunakan  sebagai  berikut :Discount  rate  untuk  membawa  cash flow  pada  masa  mendatang  suatu proyek  ke  nilai  sekarang,    Tarif minimum yang diinginkan untuk menerima  proyek  baru,  Biaya  modal dalam  perhitungan  Economic  Value Adde (EVA).
Cost of
Capital sangat memepengaruhi oleh hubungan antara risiko dan tingkat pengembalian, dimana  semakin  besar  resiko  yang ditanggung  oleh  investor  semakin tinggi  pula  tingkst  pengembalian  yang dikehendaki  sebelum  nilai  tambah dapat  diciptakan  dan  semakin  tinggi biaya  modal  yang  timbul.Komponen Cost Of Capital  terdiri dari :
a.  Biaya hutang (Cost Of Debt)adalah tingkat pengembalian yang dikehendaki  karena  adanya  resiko kredit  yaitu  resiko  perusahaan dalam memenuhi kewajiban pembayaran  bunga  dan  pokok hutang  ,  dengan  kata  lain  Cost  Of
Debt  adalah  tarif  yang  dibayar perusahaan  untuk  memperoleh tambahan  hutang  baru  jangka panjang di pasar sekarang,
mengingat  adanya  biaya  hutang (bunga) dibayar sebelum
perusahaan memperhitungkan pajak penghasilan (tax deductible), maka  biaya  riil  yanng  ditanggung perusahaan adalah hutang setelah pajak (cost of debt after tax). Biaya hutang  dapat  dihitung  dengan rumus sebagai berikut :
Cost Of Debt(Kd) = Kd* (1 - t)
Keterangan: Kd = Biaya hutang sebelum pajak, Kd*= Suku Bunga, T=Tarif  pajak Suku bunga dapat dihitung dengan rumus :
Kd* = 𝐁𝐞𝐛𝐚𝐧 𝐁𝐮𝐧𝐠𝐚
𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐉𝐚𝐧𝐠𝐤𝐚 𝐏𝐚𝐧𝐣𝐚𝐧𝐠 b.  Cost  Of    Equityadalah  tingkat pengembalian  yang  dikehendaki investor karena adanya ketidakpastian tingkat laba.
Kewajiban  membayar  bunga  dan pokok hutang membuat laba bersih  perusahaan  lebih  bervariasi (naik turun) dari pada laba operasi, sehingga  menyebabkan  timbulnya tambahan resiko. Jadi biaya ekuitas  ini  mencangkup  adanya resiko bisnis  dan resiko financial .
Resiko  bisnis  adalah  resiko yang berhubungan dengan baik stabilnya laba, sedangkan resiko financial adalah resiko kesulitan financial  dalam  hal  pembayaran  biaya bunga pada pokok hutang. Berdasarkan  rumus  diatas  maka  Cost Of Equity dapat dicari dengan menggunakan
dengan ROE (Prawiranegoro
2008:35). ROE
(Return  On  Equity)  dapat  dicari dengan rumus:
Return On Equity (ROE)
= 𝐋𝐚𝐛𝐚𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡𝐬𝐞𝐭𝐞𝐥𝐚𝐡𝐩𝐚𝐣𝐚𝐤
𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 Berdasarkan Keputusan Menteri Keuangan Republik Indonesia No. 740 tahun 1989 tentang Peningkatan Efesiensi  dan  Produktivitas  Badan Usaha Milik Negara. Berikut inimerupakan  daftar  skor  penilaian kinerja  Return  On  Equity  (ROE) menurut  Keputusan  Menteri    BUMN
Nomor : KEP-100/MBU/2002.
Tabel 2.1 Daftar skor penilaian ROE ROE % Skor 15 < ROE 15 13 < ROE < = 15 13,5 11 < ROE < = 13 12 9 < ROE < = 11 10,5 7,9 < ROE < = 9 9 6,6 < ROE < = 7,9 7,5 5,3 < ROE < = 6,6 6 4 < ROE < = 5,3 5 2,5 < ROE < = 4 4 1< ROE < = 2,5 3 13 < ROE < = 1 1,5 ROE < 0 1 Sumber: Keputusan Menteri BUMN Nomor: KEP-100/MBU/2002 3. Modal yang diinvestasikan
Modal yang diinvestasikan adalah jumlah seluruh keuangan perusahaan,  terelpas  dari  kewajiban jangka pendeknya. Modal yang diinvestasikan  sama  dengan  jumlah ekuitas pemegang saham, dan kewajiban  jangka  panjang.    Modal yang diinvestasikan dapat dicari dengan  menggunakan  rumus  sebagai berikut :
Modal yang diinvestasikan =
Kewajiban
Jangka
Panjang + Ekuitas Pemegang Saham 2.4.5  Kriteria Economic Value Added (EVA) Menurut Widayanto(2004:50) untuk melihat apakah dalam
perusahaan  telah  terjadi  penciptaan nilai  atau  tidak,  dapat  ditentukan sebagai berikut :
a. Jika EVA > 0, maka telah terjadi nilai  tambah  dalam  perusahaan sehingga  semakin  besar  EVA yang  dihasilkan  maka  harapan para  penyandang  dana  dapat terpenuhi  dengan  baik,  yaitu mendapatkan pengambilan investasi  yang  sama  atau  lebih dari  yang  diinvestasikan  dan kreditur bisa mendapatkan bunga, keadaan ini menunjukan bahwa perusahaan berhasil menciptakan  nilai  bagi  pemilik modal  sehingga  menandakan bahwa kinerja keuangannya
baik.
b. Jika EVA < 0, maka menunjukan  tidak  terjadi proses nilai  tambah  ekonomis  bagi perusahaan,  karena  laba  yang tersedia  tidak  bisa  memenuhi harapan para penyandang dana terutama pemegang saham yaitu tidak mendapatkan
pengembalian  yang  setimpal dengan investasi yang ditanamkan  dan  kreditur  tetap mendapatkan  bunga  sehingga dengan  tidak  ada  nilai  tambah mengidikasikan kinerja keuangan kurang baik. c. Jika EVA = 0, maka menunjukan posisi impas karena  semua  laba  yang  telah
digunakan untuk membayar kewajiban  kepada  penyandang dana  baik  kreditur  maupun pemegang saham.

## 2.5 Penelitian Terdahulu
Berikut  ini  beberapa  penelitian terdahulu  yang  dijelaskan  secara singkat  dan  ke  dalam  bentuk  tabel  :

## Tabel 2.2 Penelitian Terdahulu
No Nama dan tahun penelitian Judul Persamaan Perbedaan Hasil Penelitian 1 Irma Yanti Nasution (2009) “Analisis kinerja keuangan berdasarkarka n Economic Value Added (EVA) dan Market  Value Added  (MVA) pada PT. Perkebunan Nusantara  IV Medan” Menggunakan metode (Economic Value  Added) EVA Komponen EVA yang digunakan dalam penelitian ini adalah NOPAT(Net Operating Profit After Taxes), WACC (Weighted Average  Cost of  Capital)  dan Modal yang diinvestasikan Menggunkan metode Market value Added (MVA) Periode 2003- 2007 KomponenFVAya ngdigunakandala m  penelitian  ini adalah NOPAT, Equivalent Depreciation(ED), dan Depreciationatau penyusutan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa dengan menggunakan EVA,  hanya  pada  tahun 2003  dan  tahun  2005 manajemen  perusahaan mampu  menciptakan  nilai tambah ekonomissedangkan dengan menggunakan analisis  FVA  perusahaan menciptakan  nilai  tambah finansial  yang  positif  dari tahun  2003  -  tahun  2007 terkecuali pada tahun 2006. 2 Ni Made Tatsani  Widi Arini (2015) Analisis Kinerja Keuangan denganberdas arkan    metode Economic Value Added (EVA)studipad a PT. Telekomunika si yang tercatat di Bursa Efek Indonesia. Menggunakan metode Economic value Added (EVA) Pada  Perusahaan Telekomunikasi Periode 2007- 2009. Komponen EVA yang digunakan dalam  penelitian ini adalah NOPAT, Nilai biaya modal, Analisis EVA Hasil penelitian menunjukan PT. Telekomunikasi Tbk memiliki EVA>0. Ini berarti  kinerja  keuangan telah mampu menciptakan  nilai  tambah bagi perusahaan sedangkan PT. Smartfren,  PT.  Indosat, PT  XL  dan  PT.  Bakrie Telkom  memiliki  EVA  <0, menunjukan kinerja keuangan perusahaan belum mampu menciptakan  nilai  tambah bagi perusahaan

## 2.6 Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran membantu penulis dalam menguraikan secara sistematis pokok permasalahan dalam penelitian, gambar 1 merupakan kerangka pemikiran dalam penelitian ini. :

## Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran
Sumber : Diolah Oleh Penulis 2016
Dari  kerangka  pemikiran  diatas dijelaskan  bahwa  kinerja  keuangan PT.  Indosat,Tbk  akan  dianalisis  dari laporan keuangan dengan menggunakan pendekatanEconomic Value  Added  (EVA)yang  terdiri  dari  :
Net  Operating  Profit  After  Texes
( NOPAT),  Weighted  Average  Cost  of Capital(WACC) dan Modal yang diinvestasikan.Kemudian
setelah didapatkan  hasil  perhitungannya  akan dinilai  kinerja  keuangan  PT.  Indosat Tbk  selama  lima  tahun  terakhir  yaitu tahun 2010 sampai 2014.

## 3. PROSEDUR PENELITIAN
3.1 Variabel Penelitian Menurut Sujarweni dan Endrayanto (2012:23) Variabel
penelitian adalah sesuatu yang berbentuk yang diterapkan oleh peneliti  dipelajari  dengan  seksama sehingga  diperoleh  informasi  berupa data  dan  diolah  dengan  statistic sehingga dapat dii tarik kesimpulannya. 3.2 Definisi Operasional Menurut Noor (2012:97) Definisi operasional merupakan bagian yang mendefinisikan sebuah konsep/variabel  agar  dapat  diukur, dengan  cara  melihat  pada  dimensi (indikator) dari suatu konsep/variable.Adapun Definisi Operasional  dalam    penelitian  ini adalah berikut :
EVA (Economic Value Added) NOPAT WACC Laporan Keuangan Modal yang diinvestasikan Kinerja Keuangan

## Table 3.1 Definisi Operasional
No Variabel Definisi Variabel Indikator 1. Kinerja keuangan Kinerja keuangan merupakan gambaran  kondisi  keuangan  pada suatu periode tertentu baik menyangkut aspek  penghimpunan  dana  maupun penyaluran dana (Jumingan, 2009:239) 1. Neraca 2. Laporan laba rugi 3. Laporan bagian laba yang  ditahan    atau laporan modal sendiri 4.  Laporan  perubahan posisi keuangan 2 Metode Economic Value Added (EVA) Economic  Value  Added  (EVA)  adalah suatu  estimasi  laba  ekonomi  usaha yang  sebenarnya  untuk  tahun  tertentu, dan  sangat  jauh  berbeda  dari  laba bersih akuntansi dimana laba akuntansi tidak  dikurangi  dengan  biaya  ekuitas sementara dalam perhitungan Economic  Value  Added  (EVA)  biaya ini akan dikeluarkan (Brigham dan Houston 2010:111). 1. NOPAT 2. WACC 3. Modal yang diinvestasikan 3.3 Populasi dan Sampel 3.3.1  Populasi
Menurut  Margono  (2010:118)
populasi  adalah  suatu  data  yang menjadi  perhatian  kita  dalam  suatu ruang  lingkup  dan  waktu  yang  kita tentukan.  Populasi  yang  diteliti  dalam penelitian ini adalah laporan keuangan PT. Indosat Tbk 2010-2014.

## 3.3.2  Sampel
Menurut Margono (2010:121)
sampel  adalah  sebagai  bagian  dari populasi,  sebagai  contoh  yang  diambil dengan menggunakan cara-cara tertentu.  Sampel    yang  diteliti  dalam penelitian ini adalah metode Economic Value  Added  (EVA)    PT.  Indosat  Tbk tahun 2010-2014.

## 3.4 Metode Penelitian
Menurut  Darmadi  (2013:153)
Metode  penelitian  adalah  suatu  cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan  tujuan  kegunaan  tertentu. Cara  ilmiah  berarti  kegiatan  penelitian
itu  didasarkan  pada  ciri-ciri  keilmuan yaitu  rasional,  empiris,  dan  sistematis. Berdasarkan  pemaparan  di  atas dapat disimpulkan  bahwa  metode  penelitian adalah suatu cara ilmiah untuk memperoleh  data  dengan  tujuan  dan kegunaan  tertentu.Metode  penelitian yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah deskriptif kuantitatif, yang bertujuan  untuk  menganalisis  dan mengggambarkan  kinerja  keuangan perusahaan  PT.  Inosat  Tbk  yang terdaftar  di  BEI  dengan  menggunakan pendekatan  Economic  Value  Added (EVA).
3.5 Sumber  Data  dan  Teknik
Pengumpulan Data
3.5.1  Sumber Data
Menurut Noor (2012:138)
sumber  data  adalah  sumber  informasi yang diterimanya tentang suatu kenyataan  atau  fenomena  empiris, wujudnya dapat merupakan
seperangkat  ukuran  kuantitatif  atau kualitatif.
Sumber  data  dapat  dibagi  menjadi dua, yaitu :
1. Data  primer    adalah  data  yang langsung dari sumbernya.
2. Data  sekunder  adalah  data  yang telah  disusun,  dikembangkan,  dan diolah  kemudian  dicatat,  sumber data yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  berupa  data sekunder.  Data  sekunder  berupa data  laporan  keuangan  dan  data laporan  Indonesian  Capital  Market Directory  (ICMD)  PT.  Indosat  Tbk tahun  2010-2014  yang  terdaftar  di Bursa
Efek Indonesia yang
beralokasi  di  Unika  Musi  Charitas
Palembang.

## 3.5.2  Teknik Pengumpulan Data
Menurut Abdulrahman dan
Muhidin (2012:84) teknik pengumpulan data adalah cara yang dapat digunakan oleh peneliti untuk mengumpulkan  data.  Adapun  teknik pengumpulan  data  yang  dilakukan penulis  sebagai  berikut  :Dokumentasi adalah  metode  pengumpulan  data melalui  peninggalan  tertulis,  seperti arsip-arsip  termasuk  buku  tentang pendapat,  teori,  dalil  atau  hukum- hukum lain yang berhubungan dengan masalah penelitian.

## 3.6 Teknik Analisis Data
Menurut  Sujarweni  (2014:103)
Teknik  analisis  data  dapat  diartikan
sebagai  cara  melaksanakan  analisis terhadap data dengan tujuan mengelolah data tersebut untuk menjawab  rumusan  masalah.Teknik analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah Deskriptif
Kuantitatifyang bertujuan untuk menganalisis  dan  mengggambarkan kinerja  keuangan  perusahaan  PT. Inosat  Tbk  yang  terdaftar  di  BEI dengan menggunakan pendekatan Economic Value Added (EVA).
Langkah-langkah meneghitungEconomic Value Added (EVA) antara lain :
1. Menghitung
NOPAT (Net

## Operating Profit After Taxes)
Net Operating Profit After Taxes
(NOPAT) merupakan keuntungan bersih dari operasi perusahaan setelah pajak.  NOPAT  dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus :

## 2.  Menghitung  Weighted  Average Cost of Capital (WACC)
Weighted  Average  Cost  of Capital (WACC) atau biaya modal rata- rata  tertimbang  adalah  biaya  ekuitas dalam  hal  ini  dapat  menggunakan ROE dan biaya masing-masing dikalikan  dengan  presentase  dan hutang dalam struktur modal perusahaan.  Adapun    rumus  untuk menghitung
WACC adalah
:
a. Menentukan Biaya Hutang
(Cost of Debt) Cost  Of  Debt  adalah  tarif  yang dibayar
perusahaan untuk memperoleh  tambahan  hutang  baru jangka  panjang  di  pasar  sekarang,
mengingat adanya biaya hutang (bunga)  dibayar  sebelum  perusahaan memperhitungkan  pajak  penghasilan (tax  deductible),  maka  biaya  riil  yanng ditanggung perusahaan adalah hutang setelah  pajak  (cost  of  debt  after
NOPAT = EBIT (1 – Tarif Pajak )
WACC = 𝑫𝒆𝒃𝒕
𝑫𝒆𝒃𝒕+𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 Cost Of Debt (I-T) + 𝑫𝒆𝒃𝒕 𝑫𝒆𝒃𝒕+𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚 ROE
tax).Adapun  rumus  menentukan  Biaya Hutang (Cost of Debt)sebagai berikut :
Cost Of Debt(Kd) = Kd* (1 - t)
Keterangan: Kd = Biaya hutang sebelum pajak, Kd* = Suku Bunga,
T=Tarif  pajak
Suku  bunga  dapat  dihitung  dengan rumus :

## Kd* = 𝐁𝐞𝐛𝐚𝐧 𝐁𝐮𝐧𝐠𝐚 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐉𝐚𝐧𝐠𝐤𝐚 𝐏𝐚𝐧𝐣𝐚𝐧𝐠

## b.  MenentukanCost  of  equity  atau Return On Equity (ROE)
Cost  of  Equity  atau  Return  On Equity ( ROE) adalah
tingkat pengembalian yang dikehendaki
investor  karena  adanya  ketidakpastian tingkat laba.Adapun rumus Menentukan Cost of equity atauReturn On Equity ( ROE) sebagai berikut :

## Return On Equity (ROE)
= 𝐋𝐚𝐛𝐚𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡𝐬𝐞𝐭𝐞𝐥𝐚𝐡𝐩𝐚𝐣𝐚𝐤

## 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬
3. Menghitung Modal yang diinvestasikan Modal yang diinvestasikan
adalah jumlah seluruh keuangan perusahaan,  terelpas  dari  kewajiban jangka pendeknya. Modal yang diinvestasikan  sama  dengan  jumlah ekuitas pemegang saham, dan kewajiban  jangka  panjang.    Modal yang diinvestasikan dapat dicari dengan  menggunakan  rumus  sebagai berikut :

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Hasil Penelitian

## 4.1.1  Kinerja Keuangan PT. Indosat Tbk
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  dari  pencapaian  keberhasilan perusahaan  dapat  diartikan  sebagai hasil  yang  telah  dicapai  atas  berbagai  aktivitas yang  telah  dilakukan.  Dapat  dijelaskan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  suatu analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara baik  dan  benar.Berikut  ini  merupakan  kinerja  keuangan  berdasarkan  rasio  tahun 2010-2014 :
Tabel 4.1 Kinerja Keuangan berdasarkan Rasio PT. Indosat Tbk tahun 2010-2014 Rasio Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Current Ratio (%) 55,55 55,05 75,43 53,13 40,63 Deviden (%) 59,55 76,83 34,52 - - EPS (Rp) - - 89,70 -511,97 -365,70 BV (Rp) 3.285,03  3.462,68  3.569,31  3.039,71  2.612,47 DAR (x) 0,65 0,64 0,65 0,70 0,73
Modal yang diinvestasikan = Kewajiban jangka panjang + Ekuitas pemegang saham
DER(x) 1,94 1,77 1,85 2,30 2,75 ROA (%) 1,37 1,79 0,88 -4,89 -3,49 ROE (%) 4,06 4,96 2,51 -16,14 -13,09 GPM (%) 17,55 13,75 14,23 6,33 100,00 OPM (%) 17,55 13,75 14,23 - 2,79 NPM (%) 3,66 4,53 2,17 -11,88 -7,71 Payout Ratio (%) - - 38,48 - - Yield (%) 1,10 1,36 0,54 - -
Sumber  :Laporan  Indonesian  Capital  Market  Directory    (ICMD)  PT.  Indosat  Tbk. 2010-2014.

## 4.1.2  Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk
Laporan  keuangan  pada  dasarnya  merupakan  hasil  refleksi  dari  sekian banyak transaksi yang terjadi dalam suatu perusahaan. Transaksi dan peristiwa yang bersifat  financial  dicatat,  digolongkan  dan  diringkaskan  dengan  cara  setepat- tepatnya  dalam  satuan  uang  dan  kemudian  diadakan  penafsiran  untuk  berbagai tujuan.Berikut ini disajikan laporan keuangan PT. Indosat Tbk tahun 2010-2014 yang terdiri dari Laporan Neraca dan Laporan Laba-Rugi :

## Tabel 4.2 Laporan keuangan
PT. Indosat Tbk tahun 2010-2014 (Dalam Jutaan Rupiah) Neraca Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Kas dan Setara kas 2.075.270 2.224.206 3.917.236 2.233.532 3.480.011 Receivable 1.558.457 1.446.729 2.061.160 2.284.633 2.101.127 Persediaan 105.885 75.890 52.556 36.004 49.408 Aktiva Lancar 6.158.854 6.579.439 8.308.810 7.160.017 8.591.684 Aset tetap 43.571.010 42.573.369 41.964.793 42.190.111 40.775.907 Aset lain-lain 8.341 5.593 754.498 941.206 1.245.535 Total Aset 52.818.187 52.172.311 55.225.061 54.520.891 53.254.841 Pertumbuhan % -1,22% 5,85% -1,28% -2,32% Hutang Jangka Pendek 11.946.853 11.952.171 11.015.751 13.494.437 21.147.849 Hutang Jangka Panjang 22.634.848 21.404.167 24.813.926 24.508.856 17.911.028 Total Hutang 34.581.701 33.356.388 35.829.677 38.003.293 39.058.877 Pertumbuhan % -3.54% 7,41% 6,07% 2,78% Modal Dasar 2000.000.000 2000.000.000 2000.000.000 2000.000.000 2000.000.000 Modal Disetor 543.393 543.393 543.393 543.393 543.393 Modal Disetor (dibagikan) 5.434 5.434 5.434 5.434 5.434 Nilai Nominal 100 100 100 100 100 Pendapatan yang disimpan 15.359.289 15.870.673 15.981.167 13.011.589 11.024.419 Total Modal 17.850.646 18.815.973 19.395.384 16.517.598 14.195.964 Pertumbuhan % 5,41% 3,08% -14,84% -14,06%
Laporan L/R 2010 2011 2012 2013 2014 Total Pendapatan 19.796.515 20.576.893 22.418.812 23.855.272 24.085.101 Pertumbuhan % 3,94% 8,95% 6,41% 0,96% Biaya Pendapatan 16.322.571 17.746.794 19.228.789 22.346.056 - Laba Usaha 3.473.944 2.830.099 3,190.023 1,509.216 24.085.101 Beban Pendapatan 16.322.571 17.746.794 19.228.789 - 23.412.169 Laba Usaha 3.473.944 2.830.099 3.190.023 - 672.932 Pertumbuhan % -19,53% 12,72% -100% Penghasilan Lain- lain -2.392.127 1.648.199 -2.728.405 -4.843.053 -2.608.883 Laba sebelum Pajak 1.081.817 249.397 -25.798 -667.378 -77.879 Pajak 724,019 932.503 487.416 -2.666.459 -1.858.022 Pertumbuhan % 28,80% -47,73% N/A 30,32% Laba tahun berjalan yang diatribusikan - - 487.416 -2.781.999 -1.987.170 Pendapatan komprehensif 647.174 932.904 875.860 -2.644.087 -1861.893 Komprehensif yang di atribusikan - - 763.550 -2.750.627 -1991.041
Sumber : Laporan Indonesian Capital Market Directory  (ICMD) PT. Indosat Tbk. 2010-2014
4.1.3  Analisis  Kinerja  Keuangan Dengan Menggunakan Pendekatan  Economic  Value Added (EVA). 1. Menghitung Net  Operating Profit After Texes (NOPAT)
Net Operating Profit After Texes merupakan  keuntungan  bersih  dari operasi  perusahaan  setelah  pajak.
NOPAT dapat dihitung dengan menggunakan rumus  :
NOPAT = EBIT (1-Tarif Pajak)
Sebelum  dilakukan  perhitungan NOPAT,  maka  terlebih  dahulu  akan disajikan  EBIT  dengan  1-Tarif  Pajak untuk tahun 2010sampai dengan tahun 2014  yang  disajikan  melalui  tabel  4.3 sebagai berikut :

## Tabel 4.3
Data NOPAT PT. Indosat Tbk Tahun 2010-2014 (Dalam Juataan Rupiah) Komponen NOPAT Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 EBIT 3.473.944 2.830.099  3.190.023  1.509.216 672.932 Tax 49,42% 26,74% 5,29% 25,02% 4,19% 1-tax 0,50 0,73 0,94 0,74 0,95
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016
Keterangan : EBIT= Earning Before Interest and Tax, NOPAT= Net Operating Profit After Tax.
Berdasarkan data mengenai EBIT  dengan  1-Tarif  Pajak  untuk  5 tahun  terakhir  yaitu  dari  tahun  2010- 2014  maka  besarnya  NOPAT  dapat dihitung sebagai berikut :

## Tahun 2010
NOPAT  untuk  tahun  2010  pada  PT. Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagai berikut :
NOPAT =  3.473.944 (1 – 49,42%) = 3.473.944 (0,50) = 1.726.972
Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  (laba bersih  setelah  pajak)  tahun  2010 menunjukan nilai sebesar Rp1.726.972  dengan  Pajak  sebesar 49,42%.

## Tahun 2011
NOPAT  untuk  tahun  2011  pada  PT. Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagai berikut :
NOPAT =  2.830.099 (1 – 26,74%) = 2.830.099 (0,50) = 2.065.972,27 Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  (laba bersih setelah pajak) perusahaan pada tahun  2011  mengalami  peningkatan sebesar  19,6%  yaitu  naik  menjadi  Rp 2.065.972,27. peningkatan ini
disebabkan
karena
terjadinya penurunan tingkat pajak sebesar 22,68 % dari tahun sebelumnya.

## Tahun 2012
NOPAT  untuk  tahun  2012  pada  PT. Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagai berikut :
NOPAT = 3.190.023 (1 – 5,29%)
= 3.190.023 (0,94)
= 2.998.612,62
Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  (laba bersih  setelah  pajak)  perusahan  pada tahun  2012  mengalami  peningkatan sebesar 45,14% dari Rp2.065.972,27menjadi Rp 2.998.621,62di tahun 2012.
Peningkatan  NOPAT  ini  disebabkan peningkatan  EBIT  sebesar  12,71%
atau  naik  menjadi  Rp  3.190.023dari tahun 2011 sebesar Rp 2.830.099

## Tahun 2013
NOPAT  untuk  tahun  2013  pada  PT. Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagai berikut :
NOPAT = 1.509.216 (1 – 25,02%)
= 1.509.216 (0,74)
= 1.116.819,84
Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  (laba bersih setelah pajak) perusahaan pada tahun  2013  mengalami  penurunan sebesar
168,49% yaitu Rp 2.998.621,62pada  tahun  2012  dan menurun menjadi Rp 1.116.819,84pada tahun 2013. Penurunan  ini  disebabkan  karena terjadinya  penurunan  EBIT  sebesar 111,37%  yaitu  menurun  dari  Rp 3.190.023menjadi  Rp  1.509.216pada tahun 2013. Selain ini terjadi peningkatan  pajak  sebesar  19,73% dari tahun sebelumnya.

## Tahun 2014
NOPAT  untuk  tahun  2014  pada  PT. Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagai berikut :
NOPAT = 672.032 (1 – 4,19%) = 672.032 (0,95) = 639.285,4
Dari  hasil  perhitungan  NOPAT  (laba bersih  setelah  pajak)  tahun  2014 NOPAT perusahaan sebesar Rp
639.285,4  atau  menurun  sebesar
74,69%  dari  tahun  2013  sebesar  Rp 1.116.819,84. Penurunan ini disebabkan karena terjadinya penurunan  EBIT  sebesar  124,27% yaitu menurun dari Rp 1.509.216menjadi  Rp672.932.  serta penurunan  pajak  sebesar  20,83%  dari tahun 2013. 2. Menghitung Weighted Average Cost of Capital (WACC) Weighted  Average  Cost  of Capital(WACC) merupakan biaya
tertimbang dari berbagai sumber modal sesuai dengan komposisi masing-masing jenis modal. Perhitungan  WACC  digunakan  untuk mengevaluasi  tingkat  pengembalian suatu
proyek. WACC adalah penjumlahan dari hasil perkalian besarnya  porsi  masing-masing  jenis modal dengan biaya modalnya. Adapun rumus untuk menghitung    Weighted  Average  Cost of Capital(WACC) adalah : WACC= Debt
Debt+Equity Cost of Debt +
Equity Debt + Equity ROE
a. Menentukan Biaya Hutang
(Cost of Debt)
Cost  Of  Debt  adalah  tarif  yang dibayar
perusahaan untuk
memperoleh  tambahan  hutang  baru jangka  panjang  di  pasar  sekarang, mengingat adanya biaya hutang (bunga)  dibayar  sebelum  perusahaan memperhitungkan  pajak  penghasilan (tax  deductible),  maka  biaya  riil  yanng ditanggung perusahaan adalah hutang setelah pajak (cost of debt after tax). Tingkat Suku bunga dapat dihitung dengan rumus :
Kd* = Beban Bunga Hutang Jangka Panjang Sebelum melakukan
perhitungan biaya hutang maka, menentukan  tingkat    suku  bunga terlebih  dahulu  yaitu  akan  disajikan beban  bunga  dengan  hutang  jangka panjang tahun 2010-2014 yang disajikan  pada  tabel  4.4  sebagai berikut: Tabel 4.4 DataTingkat Suku Bunga (kd*) PT. Indosat Tbk Tahun 2010-2014 Dalam jutaan rupiah Komponen Suku Bunga Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Beban Bunga 2.217.628 1.929.354 2.077.350 2.212.095 2.406.536 Hutang Jangka Panjang 22.634.848  21.404.167  24.813.926  24.508.856  17.911.028
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016.
Berdasarkan tabel diatas
mengenai beban bunga dengan hutang  jangka  panjang  untuk  tahun 2010-2014  maka  besar  tingkat  suku bunga  (kd*)  dapat  dihitung  sebagai berikut :
Tahun 2010
Kd* = 2.217.628 22.634.848 = 0,0979
Dari  hasil  perhitungan  Tingkat  suku bunga (kd*) untuk tahun 2010, menunjukan bahwa Kd* yang
diperoleh  dari  data  PT.  Indosat  Tbk sebesar 0,0979 atau 9,79%.

## Tahun 2011
Kd* = 1.929.354 21.404.167 = 0,0901
Dari  hasil  perhitungan  Tingkat  suku bunga (kd*) untuk tahun 2010, menunjukan bahwa Kd* yang diperoleh  dari  data  PT.  Indosat  Tbk sebesar 0,0901 atau 9,01%.

## Tahun 2012
Kd* = 2.077.350
24.813.926 = 0,0837
Dari  hasil  perhitungan  Tingkat  suku bunga (kd*) untuk tahun 2012,
menunjukan bahwa
Kd* yang diperoleh  dari  data  PT.  Indosat  Tbk sebesar 0,0837 atau 8,37%.

## Tahun 2013
Kd* = 2.212.095
24.508.856 = 0,0903 Dari  hasil  perhitungan  Tingkat  suku bunga (kd*) untuk tahun 2012,
menunjukan bahwa Kd* yang diperoleh  dari  data  PT.  Indosat  Tbk sebesar 0,0903atau 9,03%.

## Tahun 2014
Kd* = 2.406.536
17.911.028 =0,1314
Dari  hasil  perhitungan  Tingkat  suku bunga (kd*) untuk tahun 2012, menunjukan bahwa Kd* yang
diperoleh  dari  data  PT.  Indosat  Tbk sebesar 0,1314 atau 13,14%.
Setelah  dilakukan  perhitungan tingkat suku  bunga (Kd*) maka selanjutnya  dapat  menentukan  biaya hutan  .  Adapun  rumus  menentukan Biaya  Hutang  (Cost  of  Debt)  sebagai berikut :
Cost Of Debt(Kd)  = Kd* (1 - T) Keterangan : Kd = Biaya hutang sebelum pajak, Kd*= Suku Bunga,T= Tarif  pajak
Berikut  ini  merupakan  tabel  4.5 Biaya  Hutang  (Cost  of  Debt)  atau  Kd, maka  terlebih  dahulu  akan  disajikan tingkat  suku  bunga  dengan  1-  tarif pajak  untuk  tahun  201-2014  yang dapat disajikan pada tabel 4.5 sebagai berikut :
Tabel 4.5 DataBiaya Hutang (Cost of Debt) atau Kd PT. Indosat Tbk Tahun 2010-2014 Komponen Biaya Hutang Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Kd* 0,0979 0,0901 0,0837 0,0903 0,1314 (1-T) 0,50 0,73 0,94 0,74 0,95
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016.
Berdasarkan tabel diatas
mengenai  tingkat  suku  bunga  dengan 1-  tarif  pajakuntuk  tahun  2010-2014 maka  besar  biaya  hutang  (kd)  dapat dihitung sebagai berikut :

## Tahun 2010
Cost  Of  Debt(Kd)    =  0,0979(0,50)  = 4,89%
Dari  hasil  perhitungan  biaya  hutang (kd)  untuk  tahun  2010,  menunjukan bahwa  Kd    yang  diperoleh  dari  data PT. Indosat Tbk sebesar 4,89%.

## Tahun 2011
Cost  Of  Debt(Kd)    =  0,0901  (0,73)  = 6,57%
Dari  hasil  perhitungan  biaya  hutang (kd)  untuk  tahun  2011,  menunjukan
bahwa  Kd    yang  diperoleh  dari  data PT. Indosat Tbk sebesar 6,57%.

## Tahun 2012
Cost  Of  Debt(Kd)    =  0,0837  (0,94)  = 7,86%
Dari  hasil  perhitungan  biaya  hutang (kd)  untuk  tahun  2012,  menunjukan bahwa  Kd    yang  diperoleh  dari  data PT. Indosat Tbk sebesar 7,86%.

## Tahun 2013
Cost Of Debt(Kd)     = 0,0903 (0,74)
= 6,68%
Dari  hasil  perhitungan  biaya  hutang (kd)  untuk  tahun  2013,  menunjukan bahwa  Kd    yang  diperoleh  dari  data PT. Indosat Tbk sebesar 6,68%.

## Tahun 2014
Cost Of Debt(Kd)     =  0,1314 (0,95) = 12,48%
Dari  hasil  perhitungan  biaya  hutang (kd)  untuk  tahun  2014,  menunjukan bahwa  Kd    yang  diperoleh  dari  data PT. Indosat Tbk sebesar 12,48%.

## b. Cost Of  Equity
Cost  of  Equity  adalah  tingkat pengembalian yang dikehendaki investor  karena  adanya  ketidakpastian tingkat  laba.  Kewajiban  membayar bunga  dan  pokok  hutang  membuat laba bersih perusahaan lebih
bervariasi  (naik  turun)  dari  pada  laba operasi, sehingga menyebabkan
timbulnya  tambahan  resiko.  Jadi  biaya ekuitas  ini  mencangkup  adanya  resiko bisnis    dan  resiko  financial.  Of  Equity dapat  dicari  dengan  menggunakan dengan  ROE.Besarnya  nilai  ROE dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus sebagai berikut :
ROE = LabaSetelah Pajak TotalEkuitas x 100%
Sebelum  dilakukan  perhitungan  ROE, maka  terlebih  dahulu  akan  disajikan laba  setelah  pajak  dengan  total  aset untuk  tahun  2010  sampai  tahun  2014 yang  dapat  disajikan  melalui  tabel  4.6 sebagai berikut :

## Tabel 4.6
Data  ROE PT. indosat Tbk Tahun 2010-2014 Komponen ROE Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Laba  bersih setelah pajak 724.019 932.503 487.416 -2.666.459 -1.858.022 Total Ekuitas 17.850.646 18.815.973  19.395.384 16.517.598  14.195.964
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016.
Berdasarkan  data  mengenai laba  bersih  setelah  pajak  dan  total ekuitas  untuk  lima  tahun  terakhir  dari tahun  2010 –  2014  maka  besarnya rasio  ROE  dapat  dihitung  sebagai berikut :
Tahun 2010 Besarnya rasio ROE untuktahun 2010, khususnya  pada  PT.  Indosat  Tbk dapat dihitung sebagai berikut :
ROE = 724.019 17.850.646 x 100% = 4,06%
Dari hasil perhitungan rasio ROE untuk tahun  2010  sebesar  4,06%,  hal  ini menujukan  kemampuan  manajemen untuk  memperoleh  ROEberarti  kondisi perusahaan  cukup  baik  karena  masih di atas rata-rata industri.
Tahun 2011
Besarnya  rasio  ROE  untuk  tahun 2011,  khususnya  pada  PT.  Indosat Tbk dapat dihitung sebagai berikut :
ROE = 932.503 18.815.973 x 100% = 4,96%
Dari hasil perhitungan rasio ROE untuk tahun  2011,  menujukan  bahwa  rasio ROE  yang  diperoleh  sebesar  4,96% dan ini menunjukan kemampuan manajemen  untuk  memperoleh  ROE yang  berarti  kondisi  perusahaan  baik karena diatas rata-rata industri.

## Tahun 2012
Besarnya rasio ROE untuktahun 2012, khususnya  pada  PT.  Indosat  Tbk dapat dihitung sebagai berikut :
ROE = 487.416 19.395.384 x 100% = 2,51%
Dari hasil perhitungan rasio ROE untuk tahun  2012,  menujukan  bahwa  rasio ROE  yang  diperoleh  sebesar  2,51% artinya  hasil  pengembalian  investasi berkurang  sebesar  2,45%  dari  tahun 2011 dan ini menunjukan ketidakmampuan  manajemen  untuk memperoleh  ROE  seiring  dengan menurunnya  ROI  yang  berarti  kondisi perusahaan kurang baik karena dibawah standar rata-rata industri.

## Tahun 2013
Besarnya rasio ROE untuktahun 2013, khususnya  pada  PT.  Indosat  Tbk dapat dihitung sebagai berikut :
ROE = −2.666.459 16.517.598 x 100% = −16,14%
Dari hasil perhitungan rasio ROE untuk tahun  2013,  menujukan  bahwa  rasio ROE yang diperoleh sebesar sebesar - 16,14%  artinya  hasil  pengembalian investasi  berkurang  sebesar  -13,  63% dari  tahun  2012  dan  ini  menunjukan ketidakmampuan  manajemen  untuk memperoleh  ROE  seiring  dengan menurunnya  ROI  yang  berarti  kondisi
perusahaan  buruk  karena  dibawah standar rata-rata industri.

## Tahun 2014
Besarnya rasio ROE untuktahun 2014, khususnya  pada  PT.  Indosat  Tbk dapat dihiyung sebagai berikut :
ROE = −1.858.022 14.195.964 x 100% = −13,09%
Dari hasil perhitungan rasio ROE untuk tahun  2014.  menujukan  bahwa  rasio ROE yang diperoleh sebesar sebesar - 13,09% ini menunjukan ketidakmampuan  manajemen  untuk memperoleh  ROE  seiring  dengan menurunnya  ROI  yang  berarti  kondisi perusahaan masih buruk karena dibawah standar rata-rata industri.
Berdasarkan  Keputusan  Menteri Keuangan Republik Indonesia No. 740 Tahun  1989  tentang  Peningkatan Efisiensi  dan  Produktivitas  Badan Usaha Milik Negara. Berikut  ini merupakan daftar Skor penilaian kinerja ROE menurut Keputusan Menteri BUMN Nomor: KEP- 100/MBU/2002. Tabel 4.7 Daftar skor penilaian ROE ROE % Skor 15 < ROE 15 13< ROE < = 15 13,5 11< ROE < = 13 12 9< ROE < = 11 10,5 7,9< ROE < = 9 9 6,6 < ROE < = 7,9 7,5 5,3< ROE < = 6,6 6 4 < ROE < = 5,3 5 2,5< ROE < = 4 4 1< ROE < = 2,5 3 13 < ROE < = 1 1,5 ROE < 0 1
Sumber: Keputusan Menteri BUMN Nomor: KEP-100/MBU/2002
Tabel 4.8
Penilaian kinerja  ROE PT. Indosat Tbk Tahun 2010-2014 berdasarkan Keputusan Menteri BUMN Nomor: KEP-100/MBU/2002
Rasio 2010 2011 2012 2013 2014 Nilai   Skor  Nilai  Skor  Nilai  Skor  Nilai  Skor  Nilai  Skor ROE 4,06 5 4,96 5 2,51 4 - 16,14 1 - 13,09 1
Sumber : Laporan keuangan PT. indosat Tbk, data diolah 2016
Berdasarkan  tabel  4.8  yaitu penilaiankinerja  ROE  selama  tahun 2010  sampai  dengan  2014  terus mengalami  penurunan  berdasarkan skor masing-masing. Pada tahun 2010 tingkat ROE sebesar 4,06 dengan skor 5  dan  mengalami  peningkatan  ditahun 2011  sebesar  4,96  akan  tetapi  skor menurut  menteri  BUMN  sebesar  5 yang artinya belum mengalami peningkatan. Pada tahun 2012
mengalami  penurunan  nilai  sebesar 2,45  dengan  skor  4  yaitu  mengalami penurunan  sebesar  1,  sedangkan
pada  tahun  2013  sebesar  -16,14 dengan  skor  1  yaitu  menurun  sebesar 3  skor  dari  tahun  2012  dan  ditahun 2014  juga mengalami  penurunan sebesar -13,14 dengan skor 1. Penurunan  rasio  ROE  ini  disebabkan karena terjadinya penurunan EBIT.Dari perhitungan diatas maka dapat dilakukan perhitungan Weighted Average  Cost of  Capital(WACC)  untuk tahun  2010-2014  dengan  data  yang disajikan  dalam  bentuk  tabel  4.9 sebagai berikut :

## Tabel 4.9
Data WACC PT.Indosat Tbk tahun 2010-2014 (dalam jutaan rupiah) Komponen WACC Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Debt 22.634.848  21.404.167  24.813.926  24.508.856  17.911.028 Equity 17.850.646  18.815.973  19.395.384  16.517.598  14.195.964 Tax 49,42% 26,74% 5,29% 25,02% 4,19% 1-tax 0,50 0,73 0,94 0,74 0,95 Cost of debt 4,89% 6,57% 7,86% 6,68% 12,48% ROE 4,06% 4,96% 2,51% 1,61% 1,30%
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, data diolah 2016
Berdasarkan  tabel  4.7  maka bersarnya  Weighted  Average  Cost  of Capital(WACC)  dapat  dihitung  dan dijelaskan sebagai berikut :
Tahun 2010 Weighted Average Cost of Capital(WACC) untuk tahun 2010 pada PT.  Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagi berikut : WACC= 22.634.848 22.634.848+17.850.646 4,89% + 17.850.646 22.634.848+17.850.646 4,06% = 3,15%
Dari hasil perhitungan WACC perusahaan, terlihat bahwa pada tahun 2010 biaya  modal rata-rata tertimbang (WACC)  perusahaan  adalah  sebesar 3,15%.
Tahun 2011 Weighted Average Cost of Capital(WACC) untuk tahun 2011 pada PT.  Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagi berikut : WACC= 21.404.167 21404.167 + 18.815.973 6,57% + 18.815.973 21404.167 + 18.815.973 4,96% = 4,87%
Dari hasil perhitungan WACC
perusahaan, terlihat bahwa pada tahun 2011terjadi  peningkatan    sebesar 1,72%  sehingga  WACC  pada  tahun
2011  sebesar  4,87%.  Peningkatan WACC ini disebabkan karena terjadinya  peningkatan  Cost  of  Equity (Biaya  Ekuitas)  dalam  hal  ini  ROE
perusahaan  sebesar  0,9%  (naik  dari 4,06% menjadi 4,96%).

## Tahun 2012
Weighted Average Cost of Capital(WACC) untuk tahun 2012 pada PT.  Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagi berikut : WACC= 24.813.926 24.813.926 + 19.395.384 7,86% + 19.395.384 24.813.926 + 19.395.384 2,52% = 5,24%
Dari hasil perhitungan WACC
perusahaan, terlihat bahwa pada tahun 2012  menurun  menjadi  5,24%  dari tahun  sebelumnya  yang  berjumlah 4,87%  (terjadi  penurunan  0,37%). Penurunan  ini  disebabkan  karena terjadinya  penurunan  Cost  of  Equity dalam  hal ini  ROE  perushaan  sebesar
2,51%  atau  turun  sebesar  2,45%  dari tahun 2011 sebesar 4,96%. Tahun 2013 Weighted Average Cost of Capital(WACC) untuk tahun 2013 pada PT.  Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagi berikut : WACC= 24.508.856 24.508.856 + 16.517.598 6,68% + 16.517.598 4.508.856 + 16.517.598 1,61% = 3,6%
Dari hasil perhitungan WACC perusahaan, terlihat bahwa pada tahun 2013menurun menjadi 3,6% dari tahun 2012 (turun sebesar 1,65%)
penurunan  WACC  ini  disebabkan karena Cost of Debt perusahaan turun menjadi  6,68%  dari  tahun  2012.
Penurunan WACC ini juga disebabkan karena  terjadinya  penurunan  Cost  of
equity  menjadi  1,61%  atau  turun sebesar  0,9  %  dari  tahun  sebelumnya 2012.

## Tahun 2014
Weighted Average Cost of Capital(WACC) untuk tahun 2014 pada PT.  Indosat  Tbk  dapat  dihitung  sebagi berikut : WACC= 17.911.028 17.911.028 + 14.195.964 12,48% + 14.195.964 17.911.028 + 14.195.964 1,30% = 7,41%
Dari hasil perhitungan WACC perusahaan, terlihat bahwa pada tahun 2014  naik  sebesar 7,41%%    atau  naik sebesar  3,81%  dari  tahun  2013  yaitu sebesar  2,51%.  Peningkatan  WACC ini  disebabkan  peningkatan  Cost  of debt  menjadi  12,48%  dari  tahun  2013 yaitu  sebesar    6,68%    peningkatan  ini sebesar 5,8%.Berdasarkan uraian diatas  terlihat    bahwa  dari  tahun  2010 sampai tahun 2014 perusahaan belum juga berhasil menurunkan biaya modal rata-rata  tertimbang  atau  WACC.  Hal ini  sangat  menghalangi  perusahaan untuk  dapat  mencetak  EVA  yang
positif sehingga tidak dapat memberikan  nilai  tambah  ekonomis bagi perusahaan.
3. Menentukan Modal yang diinvestasikan Modal yang diinvestasikan adalah  jumlah  seluruh  keuangan, perusahaan,  terlepas  dari  kewajiban jangka pendeknya. Modal yang diinvestasikan  sama  dengan  jumlah ekuitas pemegang saham, dan kewajiban jangka panjang. Modal yang diinvestasikan  dapat  dicari  dengan menggunakan rumus :
Sebelum  dilakukan  pethitungan
Modal  yang  diinvestasikan,  maka terlebih  dahulu  akan  disajikan  data kewajiban  jangka  panjang  dengan
ekuitas  pemengan  saham  untuk  tahun 2010-2014  yang  disajikan  pada  tabel 4.10 sebagai berikut :
Tabel 4.10 Data Modal yang diinvestasikan PT. Indosat Tbk tahun 2010 – 2014 (Dalam Jutaan Rupiah) Komponen (TA) Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 Kewajiban jangka panjang 22.634.848  21.404.167  24.813.926  24.508.856  17.911.028 Ekuitas pemegang saham 17.850.646  18.815.973  19.395.384  16.517.598  14.195.964
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016.
Berdasarkan  data  diatas  maka bersarnya  Modal  yang  diinvestasikan dapat  dihitung  dan  dijelaskan  sebagai berikut :
Tahun 2010 Modal yang diinvestasikan untuk tahun 2010  pada  PT.  Indosat  Tbk  dapat dihitung sebagi berikut :
Modal yang diinvestasikan = Rp 22.634.848 + Rp 17.850.646 = Rp 40.485.494
Dari  hasil  perhitungan  Modal  yang diinvestasikan perusahaan, terlihat bahwa  pada  tahun  2010  sebesar  Rp 40.485.494. yang didapat dari kewajiban  jangka  panjang  dikurangi dengan ekuitas pemegang saham.

## Tahun 2011
Modal yang diinvestasikan untuk tahun 2011  pada  PT.  Indosat  Tbk  dapat dihitung sebagi berikut :
Modal yang diinvestasikan
Modal yang diinvestasikan = Kewajiban jangka panjang + Ekuitas   pemegang saham
= Rp 21.404.167 + Rp 18.815.973 = Rp 40.220.140
Dari  hasil  perhitungan  Modal  yang diinvestasikan perusahaan, terlihat bahwa  pada  tahun  2011  sebesar  Rp 40.485.494. yang didapat dari kewajiban  jangka  panjang  dikurangi dengan ekuitas pemegang saham.

## Tahun 2012
Modal yang diinvestasikan untuk tahun 2012  pada  PT.  Indosat  Tbk  dapat dihitung sebagi berikut :
Modal yang diinvestasikan = Rp 24.813.926 + Rp 19.395.384 = Rp 44.209.310
Dari  hasil  perhitungan  Modal  yang diinvestasikan perusahaan, terlihat bahwa  pada  tahun  2012  sebesar  Rp 44.209.310. yang didapat dari kewajiban  jangka  panjang  dikurangi dengan ekuitas pemegang saham.

## Tahun 2013
Modal yang diinvestasikan untuk tahun 2013  pada  PT.  Indosat  Tbk  dapat dihitung sebagi berikut :
Modal yang diinvestasikan = Rp 24.508.856  + Rp 16.517.598 = Rp 41.026.454
Dari  hasil  perhitungan  Modal  yang diinvestasikan perusahaan, terlihat bahwa  pada  tahun  2013  sebesar  Rp 41.026.454. yang didapat dari kewajiban  jangka  panjang  dikurangi dengan ekuitas pemegang saham.

## Tahun 2014
Modal yang diinvestasikan untuk tahun 2014  pada  PT.  Indosat  Tbk  dapat dihitung sebagi berikut :
Modal yang diinvestasikan = Rp 17.911.028 + Rp14.195.964 = Rp 31.106.992
Dari  hasil  perhitungan  Modal  yang diinvestasikan perusahaan, terlihat bahwa  pada  tahun  2014  sebesar  Rp 31.106.992. yang didapat dari kewajiban  jangka  panjang  dikurangi dengan  ekuitas  pemegang  saham. Berdasarkan  tabel  4.8,  terlihat  bahwa total  modal  yang  diinvestasikan  dari tahun  2010  sampai  tahun  2014  terus saja  mengalami  penurunan.  Hal  ini disebabkan karena menurunnya jumlah  pinjaman maupun  ekuitas pemegang  saham.  Penurunan  ekuitas pemegang  saham  ini  disebabkan karena  adanya  laba  perusahaan  yang diperoleh dari deviden yang dibagikan. Pada  tahun  2011  total  modal yang  dihasilkan    menurun  sebesar 0,65%  atau  turun  dari  Rp  40.485.494 pada tahun 2010 menjadi Rp 40.220.140pada  tahun  2011.  Pada tahun  2012  modal  yang diinvestasikan meningkat  sebesar  9,92%  atau  naik menjadi  Rp  44.209.310dari  tahun 2011. Tahun 2013 modal yang diinvestasikan  menurun  menjadi  Rp 41.026.454  (menurun  7,76%)  dari tahun  2012,  dan  pada  tahun  2014 penurunan kembali modal yang diinvestasikan  sebesar  31,88%  atau menurun menjadi Rp 31.106.992.

## 4. Menghitung  Economic  Value Added (EVA)
Economic  Value  Added  (EVA) adalah  suatu  estimasi  laba  ekonomi usaha  yang  sebenarnya  untuk  tahun tertentu, dan sangat jauh berbeda dari laba  bersih  akuntansi  dimana  laba akuntansi tidak dikurangi dengan biaya ekuitas  sementara  dalam  perhitungan Economic Value Added (EVA) biaya ini akan  dikeluarkan.Adapun  rumus  untuk menghitungan EVA sebagai berikut :

## EVA = NOPAT – (WACC X TA)
Sebelum  dilakukan  pethitungan EVA,  maka  terlebih  dahulu  akan
disajikan  data    NOPAT,  WACC  dan
Modal yang diinvestasikan untuk tahun
2010-2014  yang  disajikan  pada  tabel 4.11 sebagai berikut : Tabel 4.11 Data EVAPT. Indosat Tbk tahun 2010 – 2014 (Dalam Jutaan Rupiah) Komponen EVA Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 NOPAT 1.726.972 2.065.972,27 2.998.621,62 1.116.819,84 639.285,4 WACC 3,15% 4,87% 5,24% 3,6% 7,41% Modal yang diinvestasikan 40.485.494 40.220.140 44.209.310 41.026.454 31.106.992
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, 2016
Keterangan : Biaya Modal  = WACC x Modal yang dinvestasikan
Berdasarkan  data  diatas  maka bersarnya  EVA  dapat  dihitung  dan dijelaskan sebagai berikut :
Tahun 2010 Besarnya EVA untuk tahun 2010 dapat dihitung sebagai berikut : EVA = 1.726.972-(3,15%x40.485.494) = 1.726.972-(1.275.293) = 451.679
Dari  perhitungan  diatas  menunjukan bahwa  EVA  pada  tahun  2010  sebesar Rp  451.679  yang  artinya  perusahaan mempunyai  nilai  tambah  ekonomis dikarenakan NOPAT sebesar Rp
1.726.972  lebih  besar  dibandingkan biaya  modal  sebesar  Rp  1.275.293. Sehingga menandakan
kinerja keuangan yang baik.

## Tahun 2011
Besarnya EVA untuk tahun 2011 dapat dihitung sebagai berikut : EVA    =2.065.972,27-(4,87%x40.220.140) = 2.065.972,27 - (1.958.720,818)
= 107.251,452
Dari  perhitungan  diatas  menunjukan bahwa  EVA  pada  tahun  2011  sebesar Rp 107.251,452 yang artinya perusahaan  mempunyai  nilai  tambah ekonomis dikarenakan
NOPAT
sebesar  Rp  2.065.972,27lebih  besar dibandingkan  biaya  modal  sebesar  Rp 1.958.720,818. Sehingga menandakan kinerja keuangan yang baik.

## Tahun 2012
Besarnya EVA untuk tahun 2012 dapat dihitung sebagai berikut :
EVA = 2.998.621,62-(5,24 % x 44.209.310)
= 2.998.621,62 - (2.316.567)
=  682.054,62
Dari  perhitungan  diatas  menunjukan bahwa  EVA  pada  tahun  2012  sebesar Rp 682.054,62 yang artinya perusahaan  mempunyai  nilai  tambah ekonomis dikarenakan NOPAT sebesar  Rp  2.998.621,62  lebih  besar dibandingkan  biaya  modal  sebesar Rp2.316.567.  Sehingga  menandakan kinerja keuangan yang baik.

## Tahun 2013
Besarnya EVA untuk tahun 2013 dapat dihitung sebagai berikut :
EVA = 1.116.819,84-(5,24 % x 41.026.454)
= 1.116.819,84 - (1.476.952,344)
=  -360.132,504
Dari  perhitungan  diatas  menunjukan bahwa  EVA  pada  tahun  2013  sebesar Rp -360.132,504 yang artinya perusahaan  mempunyai  nilai  tambah ekonomis dikarenakan
NOPAT
sebesar  Rp  1.116.819,84  lebih  kecil dibandingkan  biaya  modal  sebesar  Rp 1.476.952,344.
Sehingga
meindikasikan  kinerja  keuangan  yang kurang baik.

## Tahun 2014
Besarnya EVA untuk tahun 2014 dapat dihitung sebagai berikut :
EVA   = 639.285,4-(7,41 % x 31.106.992) = 639.285,4  - (2.305.028,7072)
=  -360.132,504
Dari  perhitungan  diatas  menunjukan bahwa  EVA  pada  tahun  2013  sebesar Rp -360.132,504 yang artinya perusahaan  mempunyai  nilai  tambah ekonomis dikarenakan NOPAT
sebesar
639.285,4 lebih kecil dibandingkan  biaya  modal  sebesar  Rp 2.305.028,7072. Sehingga meindikasikan  kinerja  keuangan  yang kurang baik. 4.2

## Pembahasan
Setelah  dilakukan  perhitungan dengan menggunkan pendekatan Economic  Value  Added  (EVA)untuk menentukan telah  terjadinya nilai tambah  ekonomis  atau  tidak  pada  PT.
Indosat  Tbk.  Maka  selanjutnya  akan dilakukan penilaian dengan menggunakan  rumus  Economic  Value Added  (EVA).  Hal  ini  dimaksudkan untuk dapat menilai bagaimana kinerja keuangan dengan menggunakan pendekatan  EVA  pada  PT.  Indosat Tbk.Untuk  menilai  kinerja  keuangan apakah perusahaan apakah mempunyai  nilai  tambah  atau  tidak dapat  dilihat  dengan  kreteria  EVA sebagai berikut : Tabel 4.12 Kriteria Economic Value Added (EVA) Kreteria Keterangan Jika EVA > 0 maka  telah  terjadi  nilai  tambah  dalam  perusahaan  sehingga semakin  besar  EVA  yang  dihasilkan  maka  harapan  para penyandang dana dapat terpenuhi dengan baik, yaitu mendapatkan  pengambilan  investasi  yang  sama  atau  lebih  dari yang  diinvestasikan  dan  kreditur  bisa  mendapatkan  bunga,
keadaan ini menunjukan bahwa perusahaan berhasil menciptakan nilai  bagi  pemilik  modal  sehingga  menandakan  bahwa  kinerja keuangannya baik.
Jika EVA < 0 maka menunjukan tidak terjadi proses nilai tambah ekonomis bagi perusahaan,  karena  laba  yang  tersedia  tidak  bisa  memenuhi harapan para penyandang dana terutama pemegang saham yaitu tidak mendapatkan pengembalian yang setimpal dengan investasi yang  ditanamkan  dan  kreditur  tetap  mendapatkan  bunga sehingga  dengan  tidak  ada  nilai  tambah  mengidikasikan  kinerja keuangan kurang baik. Jika EVA = 0 maka  menunjukan  posisi  impas  karena  semua  laba  yang  telah digunakan untuk membayar kewajiban kepada penyandang  dana baik kreditur maupun pemegang saham.
Sumber : Widayanto 2004
Tabel 4.13
Perhitungan EVAPT. Indosat Tbk tahun 2010 – 2014 (Dalam Jutaan Rupiah) Komponen EVA Tahun 2010 2011 2012 2013 2014 NOPAT 1.726.972 2.065.972,27 2.998.621,62 1.116.819,84 639.285,4 Biaya Modal 1.275.293 1.958.720,818 2.316.567 1.476.952,344 2.305.028,1072 EVA 451.679 107.251,452 682.054,62 (360.132,504) (1.665.742,7072)
Sumber : Laporan Keuangan PT. Indosat Tbk, data diolah 2016
Berdasarkan  hasil  perhitungan EVA  pada  tabel  4.11.  Nilai  EVA perusahaan  pada  tahun  2010  adalah Rp  451.679  nilai  EVA  yang  positif  ini menujukan  bahwa  pada  tahun  2010 manajemen telah mampu menciptakan nilai  tambah  bagi  perusahaan  karena laba  usaha  setelah  pajak    (NOPAT) lebih besar dari biaya modal (WACC x Modal  yang  diinvestasikan)  sehingga mengakibatkan  EVA  yang  positif.  Hal itu  menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki kemampuan untuk memberikan  nilai  tambah  ekonomis kepada perusahaan dan para investor. Dengan adanya peningkatan nilai EVA akan  menarik  minat  para  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan.
Pada  tahun  2011  nilai  EVA perusahaan menjadi positif menjadi Rp 107.251,452. Nilai positif ini menujukan  bahwa  pada  tahun  2011 manajemen telah mampu menciptakan nilai  tambah  bagi  perusahaan  karena laba  usaha  setelah  pajak  (NOPAT) lebih besar dari biaya modal (WACC x Modal  yang  diinvestasikan)  sehingga mengakibatkan  EVA  yang  positif.  Hal itu  menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki kemampuan untuk memberikan  nilai  tambah  ekonomis kepada perusahaan dan para investor. Dengan adanya peningkatan nilai EVA akan  menarik  minat  para  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan.
Pada  tahun  2012  nilai  EVA perusahaan  mengalami  peningkatan
sebesar 51,9% menjadi Rp 682.054,62 dari tahun 2011 sebesar Rp
107.251,452. Nilai positif ini menujukan  bahwa  pada  tahun  2012 manajemen telah mampu menciptakan nilai  tambah  bagi  perusahaan  karena laba  usaha  setelah  pajak    (NOPAT) lebih besar dari biaya modal (WACC x Modal  yang  diinvestasikan)  sehingga mengakibatkan  EVA  yang  positif.  Hal itu  menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki kemampuan untuk memberikan  nilai  tambah  ekonomis kepada perusahaan dan para investor. Dengan adanya peningkatan nilai EVA akan  menarik  minat  para  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan.
Pada  tahun  2013  nilai  EVA perusahaan  menjadi  negatif  Rp  - 360.132,504.  Jadi  pada  tahun  2013 terjadi  penurunan  nilai  EVA  yang disebabkan karena laba usaha setelah pajak    (NOPAT)  lebih  kecil  dari  biaya modal (WACC x Modal yang diinvestasikan) sehingga mengakibatkan  EVA  yang  negatif.  Hal itu  menunjukkan  bahwa  perusahaan belum  mampu  untuk  memberikan  nilai tambah  ekonomis  kepada  perusahaan dan  para  investor.  Dengan  adanya penurunan nilai EVA akan mengurangi minat para investor untuk menanamkan
modalnya pada perusahaan.
Pada  tahun  2014    nilai  EVA kembali negatif yaitu Rp
- 1.665.742,7072,  jadi  EVA  pada  tahun 2014  mengalami  penurunan  nilai  yaitu
sebesar  362,53%  dari  tahun.  Hal  itu menunjukkan bahwa perusahaan belum  mampu  untuk  memberikan  nilai tambah  ekonomis  kepada  perusahaan dan  para  investor.  Dengan  adanya penurunan nilai EVA akan mengurangi minat para investor untuk
menanamkan modalnya pada perusahaan. Sebagimana yang
telah diuraikan di dalam bab-bab sebelumnya, maka peneliti berpendapat  bahwa  kinerja  keuangan dengan menggunakan pendekatan Economic  Value  Added  (EVA)  lebih akurat  untuk  mengatasi  kelemahan dari rasio keuangan yaitu tidak memperhatikan  biaya  modal  dalam perhitungannya, sedangkan pendekatan  EVA  menggunakan  biaya modal  dalam  perhitungannya.  Sebagai bahan  evaluasisebaiknya  perusahaan menggunakan pendekatanEconomic Value  Added  (EVA)  guna  mengetahui posisi  keuangansecara  mendalam  dan akan terlihat apakah perusahaan dapat menciptakan  nilai  tambah  ekonomis atau sebaliknya.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 1.1 Simpulan
Berdasarkan analisis kinerja keuangan dengan menggunakan pendekatan  Economic  Value  Added (EVA)  pada  PT.  Indosat  Tbk,  maka dapat diketahui :
1. Pada tahun 2010laba usaha setelah pajak (NOPAT) sebesar Rp 1.726.972  lebih  besar  dari  biaya modal Rp 1.275.293sehingga
mengakibatkan EVA yang positif Rp 451.679,tahun  2011  laba  usaha setelah  pajak  (NOPAT)  sebesar  Rp 2.065.972,27  lebih  besar  dari  biaya modal  Rp  1.958.720,818  sehingga mengakibatkan EVA yang positif Rp 107.251,452 , tahun 2012 laba
usaha setelah pajak (NOPAT) sebesar  Rp  2.998.621,62  lebih besar dari biaya modal Rp 2.316.567  sehingga  mengakibatkan EVA  yang  positif  Rp  682.054. Berdasarkan  perhitungan  tersebut dapat  diketahui  bahwa  pada  tahun 2010  sampai  dengan  tahun  2012 laba  usaha  setelah  pajak  (NOPAT) lebih  besar  dari  biaya  modal sehingga  mengakibatkan  EVA  yang positif  yaitu  EVA  >  0.  Hal  itu menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki kemampuan untuk memberikan nilai  tambah ekonomis kepada perusahaan dan para investor.
Dengan adanya peningkatan    nilai  EVA  akan menarik  minat  para  investor  untuk menanamkan modalnya pada
perusahaan. 2. Sedangkan  pada  tahun  2013laba usaha setelah pajak (NOPAT)
sebesar Rp 1.116.819,84  lebih kecil dari  biaya  modal  sebesar  Rp 1.476.952,344 sehingga mengakibatkan  EVA  negatif  Rp – 360.132,504, tahun 2014 laba usaha setelah pajak (NOPAT) sebesar  Rp  639.285,4  lebih  kecil dari biaya modal sebesar  Rp 2.305. 028,1072  sehingga  mengakibatkan EVA  negatif  Rp –1.665.742,7072. dapat  diketahui  bahwa  pada  tahun 2013  dan  2014  laba  usaha  setelah pajak  (NOPAT)  lebih  besar  dari biaya modal sehingga mengakibatkan  EVA  negatif  yaitu EVA  <  0.  Hal  itu  menunjukkan bahwa  perusahaan  belum    mampu untuk  memberikan  nilai    tambah ekonomis  kepada  perusahaan  dan para  investor. Dengan adanya penurunan nilai EVA akan mengurangi    minat  para  investor untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan.
Berdasarkan kesimpulan di atas maka  peneliti  berpendapat  bahwa
kinerja keuangan dengan menggunakan  pendekatan  Economic
Value  Added  (EVA)  lebih  akurat  untuk mengatasi kelemahan dari rasio keuangan  yaitu  tidak  memperhatikan biaya  modal  dalam  perhitungannya,
sedangkan pendekatan EVA
menggunakan  biaya  modal  dalam perhitungannya.
1.2 Saran Dari kesimpulan yang sebagaimana  telah  diuraikan,  penulis memberikan saran yang mudah- mudahan  dapat  bermanfaat  bagi  PT. Indosat  Tbk,  maka  saran  yang  dapat saya berikan adalah :
1. PT.  Indosat  Tbk  sebaiknya dalam  menilai  kinerja  keuangan perusahaan menggunakan pendekatan  Economic  Value Added (EVA) karena perhitungan  Economic  Value Added  (EVA)  memperhatikan biaya modal dalam perhitungannya  sehingga  dapat menunjukan  kinerja  keuangan perusahaan yang lebih akurat.
2. Mengingat  kinerja  keuangan adalah syarat multak bagi investor  sebelum  melakukan investasi maka, PT. Indosat Tbk diharapkan  untuk  meningkatkan kinerja  keuangannya  sehingga bisa  menciptakan  nilai  tambah ekonomis bagi perusahaan dimasa yang akan datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdulrahman,  Maman  dan  Muhidin, Sambas  Ali.  2012.  Panduan
Praktis Memahami Penelitian
(Bidang SosialAdministrasi-
Pendidikan). CV . Pustaka Setia : Bandung.
Brigham,Eugene F, dan joel F. Houston,
2009.Dasar-dasar
Manajemen Keunagan, buku satu edisi  kesepuluh,  alih  bahasa  ali akbar  yulianto.  Salemba Empat :
Jakarta
,  2010.  Dasar-dasar  Manajemen Keuangan.  Buku  1.  (Edisi  11). Salemba Empat.: Jakarta.
Darmdi, Hamid. 2013. Metode Penelitian Pendidikan dan Sosial. Alfabeta :Bandung.
Fahmi,  Irham  ,  2011.  Analisis  laporan keuangan. Alfabeta :Bandung.
, 2012. Analisis
Laporan
Keuangan.Cetakan Ke-2. Alfabeta :    Bandung , 2015. Pengantar Manajemen Keuangan (Teori dan Soal jawab).
Cetakan
Keempat. Alfabeta: Bandung.
Hanafi,  Mamduh  M,  2008.  Manajemen Keuangan.  Edisi  kesatu.  BPFE  : Yogyakarta.
Harahap, Sofyan Syafri. 2009. Analisis
Kritis  atas  Laporan  Keuangan. PT. Rajawali Pers : Jakarta.
Hidayati,  Ismi  Wenda.  2014.  Analisis Economic  Value  Added  (EVA) dan Financial Value Added (FVA) sebagai alat ukur kinerja keuangan perusahaan (studi pada PT. Panca Mitra Multiperdana periode 2010- 2014).
Jumingan  ,  2009.  Analisis  Laporan Keuangan.  Cetakan  ketiga.  PT. Bumi Aksara : Jakarta.
Kasmir.2015. Analisis Laporan Keuangan.  Cetakan    kedelapan  . Rajawali Pers : Jakarta.
Margono.  2010.  Metodologi  Penelitian Pendidikan. Jakarta: Rineka
Cipta.
Nasution,  Irma  Yanti.  2009.    Analisis Kinerja  Keuangan  Berdasarkan Economic  Value  Added  (EVA) Dan Financial Value Added (FVA) Pada  PT.Perkebunan  Nusantara IV Medan : 2009.USU Repository © 2008.
Noor,  Juliansyah  2012.  Metodologi Penelitian. Kencana Prenada Media Group: Jakarta.
Prawiranegoro,  Ari  Purwanti.  2008.
Akuntansi  Manajemen,  Edisi  2. Penerbit  Mitra  Wicana  Media  : Jakarta.
Sari,Muthia.  2015.  Analisis  Penilaian
Kinerja  Keuangan  Perusahaan dengan  menggunakan  Metode Economic Value Added (EVA)).(Studi  Kasus  PT.  Bukit Asam (Persero), Tbk yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia).  Jurnal  Ekonomi  dan
Bisnis. 2015.
Sujarweni, V. Wiratna.2014.
Metodologi  Penelitian.  Pustaka Baru Perss : Yogyakarta.
Sujarweni,  V.  W.,  dan  P.  Endrayanto.
2012.  Statistika  untuk  Penelitian. Erlangga : Jakarta.
Suripto.  2015.  Manajemen  Keuangan
(Strategi Penciptaan Nilai Perusahaan  melalui  Pendekatan Economic Value Added). Cetakan  Pertama.  Graha  Ilmu  : Yogyakarta.
Valez,  Iramani,  Rr,  dan  Febrian,  Erie.
2005.  Financial  Value  Added  : Suatu Paradigma Dalam Pengukuran  Kinerja  Dan    Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi  &  Keuangan,  Vol.  7, No. 1, Mei: 1-10.
Widayanto, Gatot. 2004. EVA
(NITAMI)  :  Suatu  Trobosan  baru dalam pengukuran kinerja
perusahaan,  Usahawan.  12:50- 54.