## JURNAL RISET MANAJEMEN
Vol. 4, No. 1, Januari 2017, 36 - 46
Kartini
Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta Email: kartiniafif1@gmail.com
Dwika Apriliani Setiawan Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Islam Indonesia Yogyakarta Email: dwikaprilianisetiawan@yahoo.co.id

## Abstract
This study aims to determine the factors that influence the behavior of investor overconfidence in Yogyakarta. This study uses questionnaire distributed to 100 randomly selected respondents. A total of 80 questionnaires were used, hile the other 20 were disqualified because of unallocated or incomplete answers. The data were processed using SPSS measuring devices stepwise regression. This research gets the result and overconfidence of investor is influenced by variables advice,  while    age,  gender,  experience,  past  performance  and  management qualifications not influence toward overconfidence  investor
Keywords : Behavioral Finance, Overconfidence, Age, Gender, Experience, Past Performance,  Advices,  Management  Qualifications,  Investor  Shares  in Yogyakarta.

## PENDAHULUAN
Investasi di pasar modal belakangan ini menjadi sesuatu yang marak dipraktekkan di kalangan masyarakat, khususnya kaum muda di kota Yogyakarta (harianjogja.com). Anak muda terutama kalangan mahasiswa, kini mulai melirik untuk berinvestasi melalui kegiatan menabung saham di lantai bursa. Ini  merupakan  tren  baru  yang  melanda generasi muda setelah era digital dan era media  social.  Investasi  saham  bisa dikatakan susah-susah gampang, seorang investor    saham  tentu  saja  harus  bisa memahami dan menganalisis baik secara teknikal  maupun  fundamental  terhadap
saham  yang  mau  diinvestasikan.  Teori keuangan  tradisional  mengasumsikan bahwa  para  investor  adalah  rasional. Namun pada kenyataannya banyak inves- tor di pasar modal yang berperilaku tidak rasional  dengan  melakukan  tindakan berdasarkan juggement yang  jauh  dari asumsi rasional (Trinugroho dam Sembel, 2011). Hasil  penelitian Ritter  (2003)  juga mengungkapkan bahwa investor di Jepang, Taiwan,  dan  Amerika  Serikat  telah kehilangan uang dalam jumlah yang besar dalam trading karena perilaku mereka yang irasional. Hasil penelitian Frase (2003) juga
menunjukkan  bahwa  investor  memiliki ekspektasi yang bias yang jauh dari asumsi rasional.  Barberis  dan  Thaler  (2003) mengemukakan bahwa investor di Amerika dalam melakukan trading di bursa saham dipengaruhi faktor- faktor psikologi. Hasil penelitian    Odean  (2002)  menemukan bahwa investor dalam bertransaksi saham cenderung  melakukan  dengan  volume perdagangan  yang  tinggi,  hal  ini mengindikasikan  bahwa  investor  dalam bertransaksi  saham  cenderung over- confidence. Fischhoff  et  al.  (1977) mengungkapkan  bahwa  ketika  orang dihadapkan pada ketidakpastian, mereka cenderung  mengambil  keputusan  yang overconfidence.
O verconfidence merupakan  kecen- derungan  orang  menaksir  terlalu  tinggi pengetahuan, kemampuan dan ketetapan tentang  informasi  yang  mereka  miliki (Bhandari dan Deaves, 2006). Sementara Kahneman  dan  Tversky  (1973)  serta Griffin  dan  Tversky  (1992)  menyatakan bahwa  perbedaan  level overconfidence akan  menimbulkan  perbedaan  dalam menginterpretasikan  dan  mengevaluasi informasi  sehingga  akan  menghasilkan perbedaan dalam mencari solusi.
Hasil penelitian sebelumnya menemu- kan bahwa perilaku overconfidence pada investor  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor tertentu.  Diantara  faktor-faktor  tersebut adalah jenis kelamin, usia, experience, past performance , advices dan management qualifications .  Warren,  et  al.  (1990) menyatakan  bahwa  pilihan  investasi seseorang lebih berdasar pada gaya hidup dan  karakteristik  demografinya.  Hasil penelitian Jain dan Mandot (2012 ) , Barber dan Odean (2001), Bhandari dan Deaves (2006 ), Lin (2011), serta  Prince (1993) juga menyimpulkan  bahwa  pria  lebih  berani dalam  mengambil  produk  investasi  yang berisiko tinggi, karena  pria cenderung over- confidence daripada  wanita.  Sementara
hasil penelitian Alrabadi et al. (2011) serta Zaidi dan Tauni (2012) menyatakan bahwa jenis kelamin tidak mempengaruhi perilaku overconfidence investor dikarenakan dalam menerima informasi mengenai pasar modal tidak memandang apakah dia pria ataupun wanita. Disamping faktor jenis kelamin, usia juga diperkirakan mempengaruhi overconfi- dence investor dalam berinvestasi. Investor yang  usianya  matang  tidak  banyak mempertimbangkan  variabel-variabel investasi  dalam  kegiatan  investasinya karena  pada  usia  ini  pengalaman  telah banyak didapat sehingga dalam mengambil keputusan investasi lebih overconvidence (Christanti dan Mahastanti, 2011). Begitu juga hasil penelitian Lin (2011) menyatakan bahwa semakin matang usia investor maka semakin overconfidence .
Sementara itu, hasil penelitian Bashir, Safia, Irum, Waqas, dan Ghullam, (2013) menyebutkan  bahwa  usia  tidak mempengaruhi  tingkat overconfidence investor.  Glaser  dan  Weber  (2005)  hasil penelitiannya menyimpulkan bahwa tingkat overconfidence juga  dipengaruhi  oleh experience dan past performent . Trader professional biasanya memiliki tingkat over- confidence yang lebih tinggi dibandingkan para  pelajar.  Hasil  ini  didukung  oleh penelitian  Alrabadi  et  al.  (2011),  Azwar (1995),  Gervais  &  Odean  (2001)  bahwa tingkat overconfidence akan  meningkat seiring dengan experience investor yang bertambah, tetapi hal ini berlawanan dengan hasil  penelitian  Sutomo  (2013)  yang menyatakan  bahwa experience investor tidak  mempengaruhi overconfidence investor. Machiejovsky dan Kircheler (2001) hasil  penelitiannya    menyatakan  bahwa advices seseorang  yang  memiliki pengalaman  lama  di  dunia  investasi membuat investor menjadi overconfidence, namun  hasil  penelitian  Sutomo  (2013) menyatakan bahwa advices yang diberikan ke  investor  tidak  berpengaruh  terhadap

## KARTINI & DWIKA APRILIANI SETIAWAN
perilaku overconfidence investor. Investor akan  lebih overconfidence jika  investasi yang  dipilihnya  memiliki  kualifikasi manajemen  yang  baik.  Menurut  Hartono (2007),  untuk  melindungi  investor  dari praktek-praktek tidak sehat di pasar saham, pasar ini perlu diregulasi untuk kepentingan publik. Sementara hasil penelitian Alrabadi et al. (2011) menyatakan bahwa kualifikasi manajemen tidak mempengaruhi overcon- fidence investor.  Berdasarkan  latar belakang dan hasil penelitian terdahulu yang menunjukkan  ketidakkonsistenan  antara hasil penelitian satu dengan yang lain maka peneliti tertarik untuk meneliti factor-faktor yang  mempengaruhi  perilaku overconfi- dence investor di Yogyakarta.

## KERANGKA  TEORITIS
Menkhoff,  Schmeling  dan  Schmidt (2010) melakukan penelitian yang berjudul “ Overconfidence, Experience, Profession- alism: An Experimental Study ”. Penelitian ini bertujuan untuk meneliti investor yang overconfidence dalam  konteks  pasar keuangan.  Hasil  dari  penelitian  ini menyimpulkan usia berpengaruh terhadap keputusan investasi, karena usia memiliki pengaruh terhadap pengalaman seorang investor.  Barber  dan  Odean  (2001) melakukan penelitian yang berjudul “ Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence and Common Stock Investment ”. Penelitian ini menjelaskan  bahwa  jenis  kelamin  akan mempengaruhi  keputusan  yang  akan diambil investor dalam menghadapi sebuah pilihan  keputusan  investasi.  Laki-laki cenderung lebih percaya diri dibandingkan wanita,  hal  ini  dikarenakan  laki-laki  lebih berani  dalam  mengambil  resiko dibandingkan wanita. Alrabadi et al. (2011) melakukan penelitian yang berjudul “ What Makes Investor Overconfidence? Evidence from  Amman  Stock  Exchange ”.  Variabel yang digunakan dalam penelitian ini yaitu usia, pengalaman, kualifikasi pendidikan,
pengetahuan keuangan, pendapat dari ahli keuangan, kinerja masa lalu, informasi yang diterima investor dan kualifikasi manajemen perusahaan.  Sampel  yang  dipilih  dalam penelitian  ini  adalah  100  orang  investor secara acak. Hasilnya menunjukkan bahwa investor  di  Jordania overconfidence terhadap  kemampuan trading dan keputusan  investasi  mereka.  Hasil  dari regresi menunjukkan pengalaman menjadi satu-satunya  faktor  yang  berpengaruh terhadap overconfidence investor. Kartika dan Iramani (2013) melakukan penelitian yang berjudul “Pengaruh Overconfidence, Experience,  Emotion terhadap Risk Perception dan Risk Attitude Pada Investor Pasar  Modal  di  Surabaya”.  Analisis hipotesisnya dilakukan dengan menggunakan Generalized Structured Component Analysis (GSCA).  Hasil  dari  penelitian  ini membuktikan  bahwa  ada  perbedaan signifikan risk  perception antara  investor yang lebih berpengalaman dan yang kurang berpengalaman,  dan  juga  investor  yang berpengalaman  lebih risk  seeker dan sebaliknya  investor  yang  kurang berpengalaman lebih risk averter . Gleser dan  Weber  (2005)  melakukan  penelitian yang berjudul “ Overconfidence of Profes- sionals and Lay Men: Individual Difference Within and Between Tasks ?”. Penelitian ini bertujuan untuk melihat bahwa overconfi- dence dapat  menyebabkan  keputusan investor  yang optimal,  hal  ini dilihat  juga karena overconfidence merupakan  bias yang paling umum. Hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa keberhasilan di masa lalu  secara  positif  akan  mempengaruhi overconfidence investor dalam mengambil keputusan.  Machiejovsky  dan  Kircheler (2001) melakukan penelitian yang berjudul “ Simultaneous Over and Underconfidence: Evidence  From  Experimental  Asset Markets ”.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk melihat  investor  yang overconfidence dalam  pasar  modal.  Hasil  penelitian  ini

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERILAKU OVERCONFIDENCE INVESTOR SAHAM DI YOGYAKARTA
menyatakan bahwa pendapat atau saran seseorang yang memiliki pengalaman lama di dunia investasi membuat investor menjadi overconfidence .

## PENGEMBANGAN  HIPOTESIS
Usia  merupakan  rentang  kehidupan yang  diukur  dengan  tahun,  atau  dapat didefinisikan sebagai lamanya hidup dengan tahun  yang  dihitung  sejak  dilahirkan (Hurlock, 2004). Investor dengan usia muda dalam  membuat  keputusan  investasinya mempertimbangkan  faktor-faktor  terkait keputusan investasinya karena pada usia muda  ini  masih  belum  banyak  memiliki pengalaman, sedangkan investor pada usia matang tidak banyak mempertimbangkan faktor-faktor  dalam  membuat  keputusan investasinya  karena  pada  usia  ini pengalaman lebih banyak didapat sehingga mereka lebih banyak mengambil keputusan dengan menggunakan logika (Christanti dan Mahastanti,  2011).  Hal  ini  menunjukkan bahwa semakin matang usia investor maka akan  semakin overconfidence .  Hal  ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh  Menkhoff,  Schmeling  dan  Schmidt (2010) dan Riley (1992) yang menyatakan adanya pengaruh usia  terhadap perilaku overconfidence investor, namun penelitian yang dilakukan oleh Alrabadi et al. (2011) tidak  menemukan  pengaruh  antara  usia dengan perilaku overconfidence investor.

## H1 : Usia mempengaruhi perilaku over- confidence investor.
Jenis  kelamin  merupakan  ciri  fisik biologis yang digunakan untuk menentukan peran  sosial di  masyarakat (Suryadi  dan Idris, 2004). Laki-laki dalam pengambilan keputusan investasi memiliki tingkat over- confidence yang lebih tinggi dibandingkan seorang  wanita,  sehingga  laki-laki  lebih suka  mengambil  resiko  dibandingkan wanita (Barber dan Odean, 2001). Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh
Barber dan Odean (2001) dan Prince (1993) yang  menyatakan  jenis  kelamin berpengaruh terhadap perilaku overconfi- dence investor, sedangkan Alrabadi et al. (2011) tidak menemukan adanya pengaruh jenis kelamin terhadap perilaku overconfi- dence investor.

## H2 : Jenis  kelamin  mempengaruhi perilaku overconfidence investor.
Pengalaman merupakan suatu kejadian yang  telah  dialami  seseorang.  Dari pengalaman  yang  telah  didapat  maka seseorang  dapat  mengetahui  cara mengatasi  masalah  yang  didasarkan dengan  kejadian  sebelumnya  (Azwar, 1995). Overconfidence seseorang meningkat  ketika    mendapatkan  lebih banyak pengalaman (Alrabadi et al. 2011). Bagi  investor  pemula,  mereka  sangat mempertimbangkan  semua  faktor  yang berhubungan dengan keputusan investasinya. Sebaliknya,  semakin  lama  seseorang melakukan investasi, semakin sedikit faktor yang dipertimbangkan sebab semakin lama melakukan  investasi  semakin  banyak pengalaman sehingga keputusan investasi lebih  banyak  berdasarkan  pengalaman (Christanti dan Mahastanti, 2011). Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kartika dan Iramani (2013) dan Gervais dan  Odean  (2001)  yang  menyatakan terdapat  pengaruh experience terhadap perilaku overconfidence investor,  namun hasil  yang  ditemukan  Sutomo  (2013) menemukan tidak adanya pengaruh expe- rience terhadap  perilaku overconfidence investor.
H3 : Experience mempengaruhi perilaku overconfidence investor.
Kinerja masa lalu merupakan hasil yang diperoleh dalam kurun waktu tertentu. Saat seseorang  mendapatkan  hasil  yang menguntungkan  dari  keputusan  yang diambilnya  di  masa  lalu,  maka  secara
emosional orang tersebut akan lebih optimis dengan  keputusan  yang  akan  diambil  di masa  depan.  Penelitian  yang  dilakukan Glaser  dan  Weber  (2005)  menyatakan bahwa past  performance berpengaruh terhadap perilaku overconfidence investor, namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Alrabadi et al. (2011) yang menyatakan past performance tidak  berpengaruh  terhadap  perilaku overconfidence investor.
H4 : Past performance mempengaruhi perilaku overconfidence investor.
Saran yang diberikan oleh orang yang dipercaya akan dipertimbangkan oleh orang yang mengalami masalah. Jika saran yang diberikan oleh orang yang berpengalaman atau  ahli  dalam  bidangnya,  maka  akan membuat orang yang diberi saran tersebut lebih yakin dalam mengambil keputusan. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Machiejovsky dan Kircheler (2001) yang menyatakan saran seseorang yang memiliki pengalaman lama di dunia investasi membuat investor menjadi over- confidence, namun hasil yang ditemukan Sutomo  (2013)  menyatakan  tidak  ada pengaruh advices dengan  perilaku over- confidence investor.
H5: Advices  mempengaruhi  perilaku overconfidence investor.
Untuk melindungi investor dari praktek- praktek tidak sehat di pasar saham maka diperlukan kualifikasi untuk mengatur dan mengawasi, agar kepercayaan masyarakat terhadap  pasar  saham  tetap  terjaga (Hartono, 2007). Penelitian yang dilakukan oleh  Sutomo  (2013)  menyatakan  bahwa management  qualifications berpengaruh terhadap perilaku overconfidence investor, sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Alrabadi  et  al.  (2011)  tidak  menemukan pengaruh management  qualifications terhadap perilaku overconfidence investor.
H6 : Management qualifications mem- pengaruhi perilaku overconfidence investor.

## MODEL  PENELITIAN
Model  Penelitian  disajikan  pada gambar 1.
Gambar 1 Model Penelitian Management Qualifications (X 6 ) Past Performance (X 4 ) Jenis Kelamin (X 2 ) Experience (X 3 )
Advices (X 5 ) Perilaku Overconfidence Investor (Y) Usia (X 1 )

## METODA  PENELITIAN
Populasi  dalam penelitian ini adalah investor  saham  yang  berdomisili  di Yogyakarta  dan  sedang  melakukan perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). Kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah investor yang terdaftar pada  Bursa  Efek  Indonesia  Cabang Yogyakarta dan Pojok Bursa Efek Indonesia yang berada di Universitas yang berada di Yogyakarta, investor yang berusia di atas 18  tahun,  dan  invetor  sudah  memiliki pengalaman minimal 1 tahun. Penentuan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive  sampling dimana seseorang atau  sesuatu diambil  sebagai sampel karena peneliti menganggap bahwa seseorang atau sesuatu tersebut memiliki informasi yang diperlukan bagi penelitiannya. Penentuan  sampel  untuk  kuesioner pendahuluan, diambil sampel sebanyak 30 responden untuk menentukan variabel apa saja  yang  diinginkan.  Penelitian  ini menggunakan  metode  deskriptif  dengan bantuan kuesioner.
H1 H2 H3 H4 H5 H6

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERILAKU OVERCONFIDENCE INVESTOR SAHAM DI YOGYAKARTA
Kuesioner    yang  digunakan  dalam penelitian ini terdapat tiga bagian, bagian pertama  berisi  mengenai  karakteristik investor  mengenai  usia,  jenis  kelamin, pendidikan, penghasilan dan berapa tahun melakukan investasi. Bagian kedua berisi mengenai  faktor-faktor  apa  saja  yang mempengaruhi overconfidence dan diukur menggunakan  skala  likert.  Kategori jawaban yang disediakan ada 3, yaitu setuju (S) dengan nilai 3, netral (N) dengan nilai 2, dan tidak setuju (TS) dengan nilai 1. Bagian ketiga berisi pertanyaan yang menunjukkan tingkatan overconfidence investor.
Sebelum  kuesioner  disebar,  terlebih dahulu  dilakukan  uji  validitas  dan  uji reliabilitas menggunakan pearson correla- tion . Berdasarkan  uji validitas ditemukan 1 butir soal overconfidence tidak valid karena r-hitung < r-tabel (0.185 < 0.361), sehingga peneliti memutuskan untuk satu item over- confidence yang  tidak  valid  tersebut dieliminasi  dengan  pertimbangan  bahwa soal yang lain sudah dapat mewakili dalam gambaran mengenai responden.
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi stepwise. regresi stepwise adalah gabungan antara metode forward dan backward . Metode forward adalah  metode  yang  digunakan untuk memasukkan satu persatu variabel independen  dalam  persamaan  regresi, sedangkan  metode backward adalah metode yang digunakan untuk mengeluarkan variabel  independen  dalam  persamaan regresi  (Rawlings,  Pantula  dan  Dickey, 1998).  Tujuan  menggunakan  metode regresi stepwise adalah  untuk  memilih variabel  independen  yang  paling berpengaruh terhadap variabel dependen.

## ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Analisis Data
Hasil  analisis  regresi  stepwise  pada tabel 1  menunjukkan bahwa  hanya  ada satu variabel ( independen advices ) yang
mempengaruhi  tingkat overconfidence investor, karena signifikansinya lebih kecil dari   (  = 5%).
Tabel 1 Hasil Pengujian Regresi Stepwise Model Beta t Sig Konstanta 5,433 6,392 ,000 Advices ,730 4,521 ,000 Dependent Variable: Overconfidence
Sumber: Data primer yang diolah, 2016.
Berdasarkan hasil analisis pada tabel 1, maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:  OC  =  5.433  +  0.730  +  e.  Dari persamaan  regresi  di  atas  maka  dapat diketahui  bahwa advices berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  perilaku overconfidence investor, dengan koefisien sebesar 0.730. Hasil ini menunjukan bahwa H5 terbukti.
Tabel 2 Excluded Variables Model Beta t Sig Usia ,079 ,759 ,450 Jenis Kelamin -,105 -1,043 ,300 Experince ,158 1,508 ,136 Past Performance ,133 1,282 ,211 Management Qualifitions -,055 -,522 -,603 Sumber: Data primer yang diolah, 2016.
Hasil dari metode backward terlihat pada tabel 2. Pada tabel 2 dapat dilihat bahwa variabel independen yang dikeluarkan dari persaman  regresi  adalah  usia,  jenis kelamin, experience, past performance , dan qualification . Hasil ini  menunjukkan bahwa perilaku overconfidence investor saham di Yogyakarta tidak dipengaruhi oleh usia, jenis kelamin, experience, past performance, dan qualification. Hasil ini menunjukka bahwa H1, H2, H3, H4, dan H6 tidak terbukti.
Pembahasan
H ipotesis 1 : Usia berpengaruh terhadap perilaku  overconfidence investor
Pada tabel 2 menunjukkan bahwa hasil signifikansi pada variabel usia (X 1 )  sebesar 0.450, nilai tersebut lebih besar dari   (  = 5%) maka H 0 diterima, artinya faktor usia tidak mempengaruhi overconfidence investor. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa baik investor  muda  maupun  tua  mempunyai kecenderungan overconfidence. Saat  ini semakin  muda  usia,  semangat  untuk mengetahui hal-hal baru juga sangat tinggi, hal ini karena adanya kemajuan teknologi yaitu  semakin  mudahnya  orang  untuk mengakses  internet,  sehingga  membuat individu  muda  menjadi overconfidence . Sementara investor tua yang telah hidup lebih lama juga mempunyai kepercayaan diri  yang  tinggi  karena  merasa  telah mempunyai pengalaman hidup yang lebih banyak. Hasil penelitian ini didukung oleh hasil penelitian yang dilakukan oleh Alrabadi et al. (2011) dan Bashir et al. (2013), namun hasil ini tidak didukung oleh penelitian Lin (2011).
Hipotesis 2 :  Jenis  Kelamin  berpengaruh terhadap  perilaku  overconfi- dence investor
Pada  tabel  2  menunjukkan  bahwa signifikansi pada variabel jenis kelamin (X 2 ) sebesar 0.300, nilai tersebut lebih besar dari pada   (  = 5%) maka H 0 diterima, artinya jenis kelamin tidak mempengaruhi perilaku overconfidence investor.  Pada  era globalisasi yang terjadi saat ini, baik wanita maupun  pria  memiliki  kesempatan  yang sama untuk memperoleh pendidikan dan pengetahuan,  sehingga  memungkinan wanita  memiliki  perilaku overconfidence yang sejajar dengan pria. Apalagi dengan kemajuan teknologi yang ada saat ini seperti akses  internet  dapat  dengan  mudah dilakukan,  sehingga  baik  pria  ataupun
wanita dapat mencari informasi mengenai investasi saham yang akan dilakukannya dan  membuat  kepercayaan  diri  mereka meningkat . Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan hasil penelitian Alrabadi et al. (2011) serta penelitian Zaidi dan Tauni (2012) yang menyatakan  bahwa  jenis  kelamin  tidak mempengaruhi perilaku overconfidence investor  dikarenakan  dalam  menerima informasi  mengenai  pasar  modal  tidak memandang  apakah  dia  pria  ataupun wanita, namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Barber dan Odean (2001), Bhandari dan Deaves (2006), serta  Prince (1993) yang menyatakan  adanya  pengaruh  jenis kelamin dengan perilaku overconfidence .
Hipotesis 3 :  Experience  berpengaruh terhadap perilaku overconfi- dence investor
Berdasarkan  tabel  2  terlihat  bahwa signifikansi pada variabel experience (X 3 ) sebesar 0.136, nilai tersebut lebih besar dari pada   (  = 5%) maka H 0 diterima, artinya experience tidak  mempengaruhi  perilaku overconfidence investor.  Hasil  ini  meng- indikasikan bahwa investor pemula  yang memiliki pengalaman masih sedikit, ketika mereka mendapatkan saran dari seseorang yang ahli dalam berinvestasi maka mereka akan  mengikuti  saran  yang  didapatnya tersebut,  karena  mereka  beranggapan bahwa saran-saran yang didapat dari orang yang  ahli  akan  lebih  tepat  dalam memprediksi investasi yang menguntungkan, sehingga investor pemula rentan menjadi overconfidence . Sedangkan investor yang telah memiliki pengalaman banyak dalam memilih  investasi,  maka  mereka  akan mengikuti  pengalaman  masa  lalunya, terlebih  lagi  ketika  pengalaman  yang didapatnya tersebut merupakan pengalaman yang menggembirakan sehingga investor tersebut  akan overconvidence. Hasil penelitian didukung oleh Sutomo (2013),

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERILAKU OVERCONFIDENCE INVESTOR SAHAM DI YOGYAKARTA
tetapi hasil penelitian ini tidak didukung oleh penelitiannya Azwar (1995), Gervais dan Odean (2001), Alrabadi et al. (2011), serta Kartika dan Iramani (2013) yang menyatakan terdapat  pengaruh  pengalaman  dengan overconfidence investor.
Hipotesis 4 : Past Performance berpengaruh terhadap perilaku overconfidence investor
Berdasarkan  tabel  2  terlihat  bahwa signifikansi pada variabel past performance (X 4 )    sebesar  0.211,  nilai  tersebut  lebih besar  dari  pada    (   =  5%)  maka  H 0 diterima,  artinya past  performance tidak mempengaruhi  perilaku overconfidence investor. Hasil ini mengindikasikan bahwa investor di Yogyakarta  dalam  mengambil keputusan  investasi  saham  tidak mempertimbangkan kinerja masa lalu. Hal ini  kemungkinan  disebabkan  investor menyadari  bahwa  ketidakpastian  pasar modal saat ini cukup tinggi, sehingga investor sadar bahwa kinerja masa lalu tidak selalu memberikan kinerja yang sama pada masa yang akan dating atau bisa dikatakan bahwa melakukan investasi saat ini keadaannya berbeda  dengan  pada  saat  melakukan investasi  di  masa  lalu  sehingga  secara emosional para investor tersebut tidak lebih optimis  dengan  keputusan  yang  akan diambil  di  masa  depan . Hasil  ini  sesuai dengan penelitian yang dilakukan Alrabadi et al. (2011) bahwa past performance tidak berpengaruh terhadap perilaku overconfi- dence investor, namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Glaser  dan  Weber  (2005)  yang menyatakan terdapat pengaruh past perfor- mance terhadap perilaku investor.
Hipotesis 5 : Advices berpengaruh terhadap perilaku overconfidence investor
Pada tabel 2 terlihat bahwa signifikansi pada variabel advices (X 5 )  sebesar 0.000, nilai tersebut lebih kecil dari pada   (  = 5%)
maka  H 0 ditolak,  artinya advices mempengaruhi perilaku overconfidence investor. Hasil ini mengindikasikan bahwa advices yang  diberikan  pada  investor  di Yogyakarta merupakan advices dari orang yang  sudah  memiliki  pengalaman  lebih banyak  sehingga  ia  sudah  mengetahui bagaimana  keadaan  di  “lapangan” sesungguhnya.  Akibatnya  investor cenderung memiliki tingkat overconfidence yang lebih tinggi. Hasi ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Machiejovsky dan  Kircheler  (2001)  yang  menyatakan saran  seseorang  yang  memiliki pengalaman  lama  di  dunia  investasi membuat investor menjadi overconfidence, namun hasil tersebut berbeda dengan hasil penelitian Sutomo (2013) yang menyatakan tidak ada pengaruh advices dengan perilaku overconfidence investor.
Hipotesis 6 : Management  qualifications berpengaruh terhadap perilaku overconfidence investor
Pada tabel 2 terlihat signifikansi pada variabel management  qualifications (X 6 ) sebesar 0.603, nilai tersebut lebih besar dari pada   (  = 5%) maka H 0 diterima, artinya management  qualifications tidak mempengaruhi overconfidence investor. Hasil ini mengindikasikan bahwa investor di Yogyakarta  sudah  menyakini  bahwa seorang pialang pada sebuah perusahaan investasi pastinya sudah memiliki sertifikasi yang memadai sehingga dalam mengambil keputusan  investasi  saham  tidak  lagi memperhatikan management qualifications lagi, tetapi  justru pada perannya apakah seorang pialang tersebut bisa memberikan nasihat  untuk  keputusan  investasi  para investornya. Hasil ini didukung oleh hasil penelitian Alrabadi et al. (2011), tetapi hasil ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sutomo  (2013)  yang menyatakan terdapat pengaruh qualifica- tions  management terhadap overconfi- dence investor.

## KARTINI & DWIKA APRILIANI SETIAWAN

## PENUTUP Simpulan
Berdasarkan hasil analisis maka dapat disimpulkan bahwa hanya ada satu variabel yang  mempengaruhi  perilaku overconfi- dence investor  yaitu advices . Advices memiliki pengaruh positif terhadap perilaku overconfidence investor,  hal  ini  berarti semakin banyak seseorang mendapatkan informasi  dan  saran  dari  orang  yang berpengalaman, maka seseorang tersebut akan semakin overconfidence . Sedangkan variabel  usia,  jenis  kelamin, experience, past performance dan management quali- fications tidak  berpengaruh  terhadap perilaku overconfidence investor.

## Implikasi
Bagi  investor,  sebelum  melakukan investasi  di  pasar  modal  sebaiknya menerima  saran ataupun  informasi  yang lengkap dari orang yang berpengalaman di
bidang  investasi  pasar  modal,  karena terbukti bahwa saran dari seseorang yang kompeten berpengaruh signifikan terhadap perilaku overconfidence investor sehingga investor  dapat  mengurangi  resiko  yang mungkin terjadi di kemudian hari.

## Saran
Bagi  peneliti  yang  akan  meneliti mengenahi faktor-faktor yang mempengaruhi perilaku overconfidence sebaiknya jumlah responden  untuk  tiap  karakteristik  yang diteliti  proporsinya  berimbang  agar  bisa mewakili  setiap  karakteristik  yang  ada secara merata. Peneliti mendatang bisa juga menambah variabel independen misalnya lama  investasi,  penghasilan  dan  jenis investasi tidak hanya saham. Bagi investor, hasil  penelitian  ini  dapat  dipergunakan sebagai  pertimbangan  dalam  putusan investasi  yang  menguntungkan  sesuai dengan karakteristik investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Alrabadi,  D.W.,  M.A. Al-Gharaibeh  and Z.M.Zurigat  (2011), “W hat  Makes Investors Overconfidence? Evidence From  Amman  Stock  Exchange”, European  Journal  of  Economics, Finance And Administrative Sciences , Issue 43.
Asri, M. (2013), Keuangan Keperilakuan, Yogyakarta: BPFE.
Azwar, S. (1995), Sikap Manusia: Teori dan Pengukurannya, Yogyakarta: Pustaka Pelajar.
Barber,  B.M.  and T.Odean  (2001),  “Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and  Common  Stock  Investment”, Quarterly Journal of Economics , (141):
261-289.
Barberis, N. and R.Thaler (2002), “A Survey of Behavioral Finance”, NBER Working Paper, ( 9222): 2-15.
Bhandari, G. and R.Deaves (2006), “The Demographics  of  Overconfidence”, Journal of Behavioral Finance, 7 (1): 5-11.
Bashir, T., Safia, F., Irum, S., Waqas, A., and Ghullam, J. (2013), “Impact of Demo- graphics  and Personality  traits on Confidence  level:  Determinants  of O verconfidence (Evidence  from Employees  and  Students)”, IOSR Journal of Business and Management, Vol. 10, Isuue 1, pp 58-67.
Bhandari,  G  and  R.Deaves  (2006), “The Demographics  of  Overconfidence”, Journal of Behavioral finance, 7 (1): 5-11.
Christanti,  N  and  L.A.Mahastanti  (2011), “Faktor-faktor Yang Dipertimbangkan Investor Dalam Melakukan Investasi”, Jurnal Manajemen Teori dan Terapan I , Tahun 4, (3): 37-50.

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERILAKU OVERCONFIDENCE INVESTOR SAHAM DI YOGYAKARTA
Gervais, S and T.Odean (2001), “Learning To  Be  Overconfidence”, Review  of Financial Studies, 14 (1): 1-27.
Ghozali, I. (2006), “ Aplikasi Analisis Multi- variate  dengan  Program  SPSS”, Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Glaser, M. and M.Weber (2005), “Overcon- fidence of Professionals and Lay Men: Individual  Difference  Within  and Between  Task?”, Working  Paper, University of Mannheim, 2-27.
________  (2003),  “Overconfidence  and Trading  Volume”, Working  Paper, Universitat Mannheim, 9-36.
Graham,  J.R.,  C.R.Harvey  and  H.Huang (2005),  “Investor  Comepetence, Trading Frequency and Home Bias”, NBER Working Paper, (11426): 2-27.
Griffin,  D.  and A.  Tversky  (1992),  “The Weighing of Evidence and the De- terminants  of  Confidence”, Cognitive Psycology, 3 24: 411-435.
Hartono,  J.  (2007). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi Edisi 5 . Yogyakarta: BPFE.
________  (2013), Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi  Edisi  Ketujuh. Yogyakarta: BPFE.
Hermalin, B.E dan A.M. Isen (2000), The Effect  of Affect  on  Economic  and Strategic Decision Making. Johnson Graduate  School  of  Management, Cornell University Working Paper, 1-19. Hurlock,  E.B.  (2004), Developmental Phsychology A  Life  Span  Approach Throughout the Fifth Edition, Erland, London.
http://www.harianjogja.com/baca/2016/05/ 11/pasar-modal-diy-banyak-saham- tidur-investor-diminta-lebih-jeli- 718251.
Kahneman,  D.  and  A.  Tversky  (1973), “Availability: A  Heuristic  for  Judging Frequency and Probibality”, Cognitive Psychology, ( 5): 207-232.
Kartika, N and Rr. Iramani (2013), “Pengaruh Overconfidence, Experience, Emotion Terhadap  Risk  Perception  Dan  Risk Attitude Pada Investor Pasar Modal Di Surabaya”, Journal  of  Business  and Banking, 3 (2): 177-188.
Kartikasari, N., B. Subroto and A.F. Rahman (2013), “Perbedaan Tujuan Auditor Atas Tingkat Overconfidence Pertimbangan Auditor (Studi Eksperimental)”, Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 17 (2): 239- 252.
Machiejovsky,  B  and  E.Kirchler  (2001), “Simulation  Over  and  Under-confi- dence:  Evidence  from  Experimental Asset Martkets”, Journal of Behavioral finance, 2-18.
Menkhoff, L., M.Schmeling and U.Schmidt (2010), “Overconfidence, Experience and Professionalism: An Experimental Study”, Kiel Working Paper , (1612): 2-11.
Mittal,  M  and  R.K.Vyas  (2009),  “Does Irrationality  in  Investment  Decisions Vary with Income”, Journal of Behavioral Finance, 6 (1).
Odean, T. (1998), “Volume, Volatility, Price and Profits When All Traders Are Above Average”, Journal of Finance, 53 (6):
1888-1930.
________(1999), “Do Investor Trade Too Much?”, American Economics Review , 89 (5): 1279-1296.
Pompian, M.M (2006), Behavioral finance and Wealth Management . New York:
John Wiley & Sons, Inc.
Prince, M. (1993), “Women, Men and Money Styles”, Journal  of  Economics Psycology , 14 (1): 175-182.
Rawlings,  D.O.,  S.G  Pantula  and  D.A Dickey  (1998),  “ Applied  Regression Analysis: A  Research  Tool”, Second Edition, New York: Springer. .
Ricciardi, V. and H.K. Simon (2000), “What is  Behavioral  finance?”, Business,
Education and Technology Journal Fall 2000 , 1-8.
Riley, W. B. and K. V. Chow (1992), “asset Allocation and Individual Risk Aversion”, Financial Analysis Journal, 6 (48): 32-
37.
Santoso,  S.  (2010), Statistik  Multivariate Konsep dan Aplikasi dengan  SPSS, Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Shefrin, H. and M. Statman (2000), “Behavioral Portofolio Theory”, Journal of Financial and  Quantitative  Analysis,  35  (20): 127-150.
Sudarmanto, R.G. (2005), Analisis Regresi Linear  Ganda  Dengan  SPSS, Yogyakarta: Graha Ilmu.
Sudjaya  (2000), Metode  Statistika, Bandung: Gramedia Pustaka Utama.
Sugiyono (2010), Metode Penelitian Bisnis, Bandung: CV. Alfabeta.
Suryadi, A. and E. Idris (2004), Kesetaraan Gender  dalam  Bidang  Pendidikan, Bandung: PT. Genesindo.
Sutomo, J. (2013), “Apa Yang Membuat Investor  Overconfidence?  Pada  PT. Trijaya Pratama Futures, Surabaya”, Skripsi  Tidak  Diterbitkan,  Surabaya: Universitas Kristen Satya Wacana.
Trinugroho,  I.  and  Sembel,  R  (2011), “Overconvidence  and  Excessive Trading Behavior”, International Journal of Business and Management, Vol.6 (7), 147-152.
Zaidi and Tauni, M. Z. (2012), “Influence of Investor’s Personality traits and Demo- graphics  on Overconfidence Bias”, Interdisiplinary Journal of Contemporary Research In Business, 4 (6).

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERILAKU OVERCONFIDENCE INVESTOR SAHAM DI YOGYAKARTA