## J-MAS

## Model Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Pasar Saham dengan Share Traded sebagai Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019

## Siti Nur Ambarini*, Yunan Surono
Magister Manajemen Universitas Batanghari *Correspondence email: yunansurono@yahoo.com
Abstract: Penelitian  ini  untuk  melihat  kinerja  perusahaan food  and  baverages ,  dengan  melihat  hubungan  antara  variabel solvabilitas,  aktifitas,  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel  intervening  pada  sub sektor food  and  baverages yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2014-2019.  Penelitian  ini  menggunakan  variabel bebas pertama yakni variabel solvabilitas yang diproksikan dengan indikator debt to asset ratio dan debt to equity ratio . Penelitian ini menggunakan variabel bebas kedua yakni variabel aktifitas yang diproksikan dengan total asset turnover , fixed asset turnover dan inventory  turnover .  Variabel  bebas  ketiga  yakni  variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  indikator return  on  asset , return on equity , net profit margin dan gross profit margin . Variabel terikat  yakni  variabel  nilai  pasar saham  yang diproksikan dengan  indikator price earning  ratio , price book  value , dan earning  per share . Variabel  intervening  yakni share traded dengan indikator volume  traded , value  traded , frequency  traded dan days  traded .  Sampel  penelitian  yang  digunakan  adalah  kelompok saham sub  sektor food and baverages selama 6 tahun periode pengamatan, dimulai dari tahun 2014 - 2019,  yang  memiliki  laporan keuangan  dengan  indikator  penelitian  yang  lengkap,  laporan  keuangan  dengan  menggunakan  nilai  mata  uang  rupiah  yakni sebanyak 16 emiten. Penelitian  ini berupa penelitian  eksplanatoris (e xplanatory research ) dan analisis data menggunakan Partial Least  Square dengan  menggunakan software Smart  PLS  3.0    Hasil  penelitian  menunjukkan,  variabel  solvabilitas  tidak berpengaruh terhadap share traded , variabel aktifitas berpengaruh terhadap share traded, variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap share  traded, variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham,  variabel  aktifitas  tidak  berpengaruh terhadap nilai pasar saham, variabel profitabilitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham, variabel solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham, variabel aktifitas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening, variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening, variabel share traded tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham.
Kata Kunci : Solvabilitas, Aktifitas dan Profitabilitas, Nilai Pasar Saham, Share Traded, Variabel Intervening
Abstract.  This  study  is  to  look  at  the  performance  of  food  and  baverages  companies,  by  looking  at  the  relationship  between solvency variables, activities, and profitability to the stock market value with share traded as intervening variables in the food and baverages sub-sector on the Indonesia Stock Exchange during the period 2014-2019. This study uses the first free variable which is a solvency variable that is projected with debt to asset ratio indicator and debt to equity ratio. This study uses the second free variable which is the activity variable that is projected with total asset turnover, fixed asset turnover and inventory turnover. The third  free  variable  is  the  profitability  variable  that  is  projected  with  indicators  of  return  on  asset,  return  on  equity,  net  profit margin  and  gross  profit  margin.  Bound  variables  are  variable  stock  market  value  that  is  projected  with  price  earning  ratio indicator,  price  book  value,  and  earning  per  share.  Intervening  variable  is  share  traded  with  indicator  volume  traded,  value traded, frequency traded and days traded. The research sample used is a group of food and baverages sub-sector stocks during the  6-year  observation  period,  starting  from  2014  -  2019,  which  has  financial  statements  with  complete  research  indicators, financial statements using the value of rupiah currency, namely as many as 16 issuers. This research is in the form of explanatory research and data analysis using Partial Least Square using Smart PLS 3.0 software The results show, solvency variables have no effect  on  share  traded,  activity  variables  affect  share  traded,  profitability  variables  have  no  effect  on  share  traded,  solvency variables  have  no  effect  on  stock  market  value,  activity  variables  have  no  effect  on  stock  market  value,  profitability  variables affect stock market value, solvency variables have no effect on the value of the stock market, activity variables have no effect on the value of the stock market with share traded as intervening variables, profitability variables have no effect on the value of the stock market with share traded as intervening variables, share traded variables have no effect on the value of the stock market.
Keywords: Solvency, Activity and Profitability, Stock Market Value, Share Traded, Intervening Variables

## Pendahuluan
Indonesia sebagai pasar yang besar bagi hasil produk makanan dan minuman yang dihasilkan oleh perusahaan emiten  sub  sektor food  and  baverages yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kondisi  ekonomi  makro  yang  selalu berubah-ubah baik yang bersumber dari dalam dan luar negeri, serta faktor kinerja dari masing-masing sektor industri yang berbeda-beda, dan kinerja perusahaan emiten yang berbeda-beda dengan perbedaan yang cukup signifikan, akan mempengaruhi besarnya penjualan, laba, dan tingkat keuntungan yang diperoleh bagi investor. Kinerja perusahaan sub
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
sektor food and baverages yang ada di Bursa Efek Indonesia pada umumnya cukup baik pada kuartal 1 2020 karena seluruh  sektor    mencatatkan  kinerja  negatif,  dan  sektor food  and  baverages yang  paling  minim  mengalami  tekanan. (market.bisnis.com).  Ketua  Ketua  Umum  Asosiasi  Gabungan  Pengusaha  Makanan  Minuman  Indonesia  (GAPMMI), Adhi  S.  Lukman,  memprediksikan  industri Food  and  Beverage (F&B)  di  2021  bisa  tumbuh  mencapai  5-7  persen. Industri food and baverage mengalami keterpurukan akibat pandemi covid-19, hal tersebut sudah terlihat dari realisasi pertumbuhan ekonomi di kuartal II 2020 yang minus 5,32 persen.(liputan6.com.).
Penelitian ini akan menggunakan variabel bebas pertama (X1) berdasarkan kinerja perusahaan berupa variabel solvabilitas ( leverage ) yang diproksikan dengan Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER). Kinerja perusahaan salah satunya dapat tergambar melalui solvabilitas perusahaan. Solvabilitas akan mempengaruhi besarnya nilai  pasar  saham  suatu  perusahaan  yang  disebabkan  oleh  adanya  peluang  investasi  yang  dipertimbangkan  para investor  melalui  laporan  keuangan  emiten  termasuk  besaran  hutang  jangka  panjang  ( leverage ).  Perusahaan  yang memiliki solvabilitas yang baik cenderung mempunyai citra yang baik di mata pasar karena pasar akan menganggap bahwa  perusahaan  itu  mampu  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  dan  jangka  panjangnya,  sehingga  dianggap dapat  terhindar  dari  risiko  kebangkrutan.  Penelitian  ini  juga  akan  menggunakan  variabel  bebas  kedua  (X2) berdasarkan kinerja perusahaan berupa variabel aktifitas yang diproksikan dengan perputaran total aktiva ( Total Asset Turnover / TATO), perputaran total aktiva tetap ( Fixed Asset Turnover / FATO) dan perputaran persediaan ( Inventory Turnover /  ITO),  aktifitas  perusahaan  dalam  menjalankan  operasinya  tentu  akan  mempengaruhi  kemampuan perusahaan  emiten  untuk  memperoleh  laba  operasinya,  sehingga  akan  berpengaruh  terhadap  harga  saham  di  mata investor dan pasar secara umum dan akan mempengaruhi minat investor terhadap saham perusahaan tersebut di pasar.
Penelitian  ini  juga  akan  menggunakan  variabel  bebas  ke  tiga  berdasarkan  kinerja  perusahaan  berupa profitabilitas,  variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  tingkat  pengembalian  aset  ( Return  On  Asset  / ROA), tingkat  pengembalian  modal  ( Return  On  Equity  / ROE),  margin  laba  bersih  ( Net  Profit  Margin  / NPM)  dan  margin laba kotor ( Gross Profit Margin / GPM). Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung mempunyai nilai perusahaan  yang  tinggi  pula  karena  jika  laba  yang  diperoleh  perusahaan  tinggi,  maka  pasar  juga  akan  memiliki perspektif  yang  baik  pula  terhadap  perusahaan  tersebut  sehingga  dengan  begitu  perusahaan  juga  akan  lebih  bernilai bagi  investor  dan  pasar,  sehingga  akan  mampu  mempengaruhi  nilai  pasar  saham  perusahaan  emiten.  Penelitian  ini menggunakan  variabel  terikat  ( dependent )  berupa  nilai  pasar  saham  (Y),  yang  diproksikan  dengan  dengan  indikator price  earning  ratio (PER), price  book  value (PBV),  dan earning  per  share (EPS)  yang  merupakan  variabel  yang dipengaruhi  oleh  kinerja  perusahaan  emiten  dari  variabel  bebas  berupa  solvabilitas,  aktifitas  dan  profitabilitas.  Nilai pasar  saham  perusahaan  emiten    secara  keseluruhan  akan  sangat  terkait  dengan  besarnya  investasi  dan  perdagangan saham emiten yang ada di Bursa Efek melalui variabel share traded Peneliti  menjadikan share  traded sebagai  variabel  intervening  (I)  yang  tergambar  melalui  volume perdagangan  ( volume  traded ),  nilai  perdagangan  ( value  traded ),  frekuensi  perdagangan  ( frequency  traded )  dan  hari perdagangan  ( days  traded ),  sehingga  diharapkan  mampu  menjadi  perantara  dan  sekaligus  gambaran  yang  memadai bagi pengaruh kinerja perusahaan terhadap nilai pasar saham perusahaan terutama bagi para investor dan pasar secara umumnya.  Investor  yang  cerdas  cenderung  mempertimbangkan  beberapa  aspek  sebelum  menanamankan  modalnya guna  menghindari  kemungkinan  terburuk  termasuk  kinerja  perusahaan  berdasarkan  solvabilitas,  aktifitas  dan profitabilitas.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  menggunakan  variabel  solvabilitas,  aktifitas,  dan  profitabilitas  terhadap nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel  intervening,  dengan  objek  saham-saham  perusahaan  emiten sub sektor food and baverages yang ada di Bursa Efek Indonesia selama periode 2014-2019

## Kajian Teoritis
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  emiten  sub  sektor food  and  baverages yang  ada  di  Bursa  Efek Indonesia, guna melihat kinerja masing-masing perusahaan sekaligus melihat kinerja sektoralnya.  Penelitian ini akan menggunakan  variabel  bebas  pertama  berdasarkan  kinerja  perusahaan  berupa  solvabilitas  ( leverage ),  variabel solvabilitas ( leverage ) yang diproksikan dengan Debt to Asset Ratio (DAR) dan Debt to Equity Ratio (DER), variabel aktifitas yang diproksikan dengan perputaran total aktiva ( Total Asset Turnover / TATO), perputaran total aktiva tetap ( Fixed  Asset  Turnover )  dan  perputaran  persediaan  ( Inventory  Turnover ).  Variabel  bebas  ke  tiga  berdasarkan  kinerja perusahaan  berupa  variabel  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  tingkat  pengembalian  aset  ( Return  On  Asset ), tingkat pengembalian modal ( Return On Equity ), margin laba bersih ( Net Profit Margin ) dan margin laba kotor ( Gross Profit Margin ) dan menggunakan variabel terikat berupa nilai pasar saham yang diproksikan dengan dengan indikator price earning ratio (PER), price book value (PBV), dan earning per share (EPS) serta variabel share traded sebagai variabel intervening yang tergambar melalui indikator volume perdagangan ( volume traded ), nilai perdagangan ( value traded ), frekuensi perdagangan ( frequency traded ) dan hari perdagangan ( days traded ).
Solvabilitas  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  panjangnya  atau kewajiban-kewajibannya apabila perusahaan dilikuidasi. Sudana (2011), mengemukakan bahwa solvabilitas mengukur
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
berapa  besar  penggunaan  utang  dalam  pembelanjaan  perusahaan.  Kemampuan  perusahaan  dalam  membayar hutangnya merupakan tanda  atau  signal bahwa manajemen mempunyai  kinerja  yang baik dalam menjalankan  segala kegiatan  operasional  perusahaan  ayang  tergambar  melalui  DAR  dan  DER  dimana  nilainya  semakin  kecil  akan semakin  baik,  dan  akan  mempengaruhi  keputusan  bagi  investor  untuk  melakukan  keputusan  untuk  melakukan transaksi  perdagangan  saham  dipasar.  Jika  transaksi  dilakukan  secara  rutin  dan  terus  menerus  dan  dengan  jumlah transaksi  yang  besar  maka  akan  berdampak  pada  pergerakan  harga  saham  dipasar.  Perdagangan  suatu  saham  yang aktif dengan volume, nilai dan frekuensi perdagangan yang besar, menunjukkan bahwa saham tersebut diminati oleh para  investor  yang  berarti  saham  tersebut  cepat  diperdagangkan.  Investor  termotivasi  untuk  mendapatkan  saham sebanyak mungkin dengan tujuan mendapat pembagian dividen berkala dan atau kekuatan voting pada dewan pemilik saham.  Keaktifan  perdagangan  saham  juga  tergambar  dari  hari  perdagangan  merupakan  bagian  dari  para  pedagang maupun  para  spekulan  melakukan  jual  beli  saham  pada  hari  yang  sama  sebelum  perdagangan  saham  ditutup,  dan biasanya bermotif pada mencari keuntungan. Dampak selanjutnya akan mempengaruhi  nilai pasar saham perusahaan tersebut dipasar.
Sudana (2011),  mengemukakan  bahwa  aktifitas  perusahaan  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  dan efisiensi dalam mengelola aktiva yang dimiliki perusahaan yang tergambar melalui indikator TATO, FATO dan ITO, jika  angka  yang  dimilikinya  semakin  tinggi  maka  akan  semakin  baik.  Jika  tingkat  efektivitasnya  tinggi  maka diharapkan  perolehan  laba  perusahaan  semakin  besar,  hal  ini  akan  menujukkan  kinerja  perusahaan  semakin  baik. Kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik  memberikan  dampak  pada  harga  saham  perusahaan  tersebut  akan  semakin tinggi dan harga saham yang tinggi memberikan signal dan harapan bagi investor yang semakin besar, sehingga akan mempengaruhi  nilai  pasar  saham  dipasar.  Perdagangan  suatu  saham  yang  aktif  dengan  volume,  nilai,  frekuensi  dan hari  perdagangan  yang  besar,  menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  diminati  oleh  para  investor  dan  berdampak  pada nilai pasar saham tersebut. Fahmi (2011) mengemukakan bahwa profitabilitas mengukur efektifitas manajemen secara keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam  hubungannya  dengan penjualan  maupun  investasi.  Jika  tingkat  profitablitasnya  tinggi  yang  tergambar  melalui  besaran  angka  ROA,  ROE, NPM dan GPM dimana hal ini menujukkan kinerja perusahaan yang baik. Kinerja perusahaan yang baik memberikan dampak pada harga saham perusahaan tersebut akan semakin tinggi dan harga saham yang tinggi memberikan signal dan  harapan  bagi  investor  yang  semakin  besar  untuk  melakukan  transaksi  perdagangan  saham  ( share  traded ), sehingga akan mempengaruhi nilai pasar saham dipasar.
Variabel share  traded dengan  indikator  volume  perdagangan  saham  merupakan  salah  satu  indikator  yang digunakan  dalam  análisis  teknikal  pada  penilaian  harga  saham  dan  suatu  instrumen  yang  dapat  digunakan  untuk melihat  reaksi  pasar  modal  terhadap  informasi  melalui  parameter  pergerakan  aktivitas  volume  perdagangan  saham dipasar.  Selain  itu,  variabel share  traded dengan  indikator trading  value yang  merupakan  kegiatan  jual  atau beli saham untuk  mendapatkan  keuntungan  dari  selisih  harga  pembelian  awal  terhadap  harga  jual  terakhir  ( capital gain ).  Pada  investasi  saham,  investor  termotivasi  untuk  mendapatkan  saham  sebanyak  mungkin  dengan  tujuan mendapat  pembagian  dividen  berkala  dan  atau  kekuatan  voting  pada  dewan  pemilik  saham.  Dengan  begitu  investor akan  mempertahankan  holding-nya  dalam  jangka  waktu  relatif  lama.  Adapun  pada  trading  saham,  trader  hanya termotivasi  untuk  mendapatkan  keuntungan  sebesar  mungkin  dari  pergerakan  harga  saham  dalam  periode  sesingkat- singkatnya. Silviyani (2014), saham yang memiliki frekuensi perdagangan besar diduga dipengaruhi transaksi saham yang  sangat  aktif,  hal  ini  disebabkan  karena  banyaknya  minat  investor,  dengan  demikian  dapat  diketahui  saham tersebut  diminati  investor  atau  tidak. Days  trading merupakan  bagian  dari  para  pedagang  maupun  para  spekulan melakukan  jual  beli  saham  pada  hari  yang  sama  sebelum  perdagangan  saham  ditutup,  dan  biasanya  bermotif  pada mencari  keuntungan. Days  trading bertujuan  untuk  menghindari  risiko  yang  tidak  dapat  dikelola  maupun  sebagai akibat kesenjangan harga negative antara harga penutupan satu hari dengan hari berikutnya.

## Hipotesis
Hipotesis dalam penelitian ini antara lain sebagai berikut:
1. Diduga solvabilitas berpengaruh terhadap share traded pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
2. Diduga  aktifitas  berpengaruh  terhadap share  traded pada  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di  Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
3. Diduga profitabilitas berpengaruh terhadap share traded pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
4. Diduga solvabilitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
5. Diduga aktifitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
6. Diduga profitabilitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
7. Diduga  solvabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel  intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
8. Diduga aktifitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
9. Diduga  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel  intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 . 10. Diduga share traded berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .

## Metode Analisis Data
Partial Least Square merupakan persamaan Structural Equation Modeling / SEM adalah suatu teknik statistik yang  mampu  menganalisis  pola  hubungan  antara  konstruk  laten  dan  indikatornya,  konstruk  laten  yang  satu  dengan lainnya, serta kesalahan pengukuran secara langsung.  SEM memungkinkan dilakukannya  analisis di  antara beberapa variabel dependen dan independen secara langsung (Hair et al, 2009). SEM menjadi suatu teknik analisis yang lebih kuat  karena  mempertimbangkan  pemodelan  interaksi,  nonlinearitas,  variabel-variabel  bebas  yang  berkorelasi ( correlated  independent ),  kesalahan  pengukuran,  gangguan  kesalahan-kesalahan  yang  berkorelasi  ( correlated  error terms ),  beberapa  variabel  bebas  laten  ( multiple  latent  independent )  dimana  masing-masing  diukur  dengan menggunakan  banyak  indikator,  dan  satu  atau  dua  variabel  laten  yang  juga  masing-masing  diukur  dengan  beberapa indikator.  Dengan  demikian  SEM  dapat  digunakan  sebagai  alternatif  lain  yang  lebih  kuat  dibandingkan  dengan menggunakan regresi berganda, analisis jalur, analisis faktor, analisis time series , dan analisis kovarian (Byrne, 2010). Smart  PLS  mengasumsikan distribution  free (tidak  mengasumsikan  data  berdistribusi  tertentu,  dapat  berupa kategori  nominal,  ordinal,  interval  dan  rasio).  Smart  PLS  dapat  dianggap  sebagai  alternatif  dari covariance  based SEM  dan  lebih  cocok  untuk  tujuan  prediksi.  Menurut  Ghozali  (2008),  PLS  dimaksudkan  untuk causal-perdictive analysis dalam  situasi  kompleksitas  yang  tinggi  dan  dukungan  teori  yang  rendah.  Variabel  laten  (konstruk)  dalam penelitian ini terdapat indikator-indikator yang bersifat reflektif, yaitu arah panah variabel laten (konstruk) menuju ke indikator,  yang  berarti  mengasumsikan  kontruk  laten  mempengaruhi  variasi  pengukuran  dan  asumsi  hubungan kausalitas  dari  konstruk  laten  ke  indikator.  Ciri  model  indikator  reflektif  antaralain  arah  hubungan  kausalitas  dari variabel  laten  ke  indikator,  antar  indikator  diharapkan  saling  berkorelasi  (memiliki internal  consistency ), menghilangkan satu indikator tidak akan menghilangkan makna dan arti variabel yang diukur, kesalahan pengukuran ( error ) pada tingkat indikator.
Adapun  penelitian  ini  mengikuti  langkah-langkah  pengujian  model  penelitian  berbasis  PLS,  (Yamin,  2011) sebagai berikut:
1. Merancang  Model  Struktural  ( inner  model ),  pada  tahap  ini,  peneliti  memformulasikan  model  hubungan  antar konstruk.  Penelitian  ini  menggunakan  5  variabel  yakni  solvabilitas,  aktifitas,  profitabilitas,  nilai  pasar  dan share traded dengan jumlah indikator penelitian sebanyak 16 indikator.
2. Merancang  Model  Struktural  ( outer  model ),  pada  tahap  ini,  peneliti  mendefinisikan  dan  menspesifikasikan hubungan  antar  konstruk  laten  dengan  indikatornya  apakah  bersifat  reflektif  atau  formatif.  Penelitian  ini  untuk menguji pengaruh solvabilitas, aktifitas dan profitabilitas terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia.
3. Membuat  diagram  jalur,  yang  berfungsi  untuk  memvisualisasikan  hubungan  antar  indikator  dengan  konstruknya serta antara konstruk yang akan mempermudah peneliti untuk melihat model secara keseluruhan. Hubungan antar konstruk seperti pada Gambar 1
Gambar 1. Diagram Jalur Penelitian
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
4. Uji  kecocokan  model  pengukuran  ( fit  test  of  measurement  model )  merupakan  uji  kecocokan  pada outer  model dengan melihat validitas konvergen ( convergent validity ) dan validitas diskriminan serta uji reliabilitas 5. Goodness of fit atau evaluasi model meliputi evaluasi model pengukuran dan evaluasi model struktural. 6. Pengujian hipotesis dan interpretasi

## Hasil

## Tabel 1
Nilai Construct Reliability and Validity PLS algorithm keenam
Sumber : data olahan
Berdasarkan tabel 1. terlihat variabel aktifitas memiliki nilai Cronbach’s Alpha sebesar 0,602 dalam kategori handal  dan Average  Variance  Extracted memiliki  nilai sebesar  0,562  dalam  kategori  valid  dan  variabel  nilai  pasar saham memiliki nilai Cronbach’s Alpha sebesar 0,540 dalam kategori cukup handal yang berarti masih dapat diterima dan Average  Variance  Extracted memilik  nilai sebesar  0,682  dalam  kategori  valid,  variabel  profitabilitas  memiliki nilai Cronbach’s Alpha sebesar 0,702 dalam kategori handal dan Average Variance Extracted memiliki nilai sebesar 0,572  dalam  kategori  valid,  variabel share  traded memiliki  nilai Cronbach’s  Alpha sebesar  0,555  dalam  kategori cukup handal yang berarti masih dapat diterima dan Average Variance Extracted memiliki nilai sebesar 0,522 dalam kategori  valid,  dan  variabel  solvabilitas  memiliki  nilai Cronbach’s  Alpha sebesar  1,000  dalam  kategori  handal  dan Average  Variance  Extracted memiliki  nilai sebesar  1,000  dalam  kategori  valid.  Hasil calculate (perhitungan)  PLS algorithm kelima dengan software Smart PLS 3.0 terlihat pada gambar 2

## Gambar 2 Model Algorithm kelima
Berdasarkan  gambar  2  dan  tabel  2  terlihat,  indikator  yang  mempunyai loading  factor ( outer  loading )  warna merah  yakni  indikator  variabel  aktifitas  yang  memiliki  nilai loading  factor terkecil  (warna  merah)  yakni  indikator FATO yakni  sebesar 0,575 yang berarti belum ideal tapi masih dapat diterima.  Indikator  variabel profitabilitas yang memiliki  nilai loading  factor terkecil  (warna  merah)  yakni  indikator  ROA  yakni  sebesar  0,570  yang  berarti  belum ideal  tapi  masih  dapat  diterima.  Indikator  variabel share  traded yang  memiliki  nilai loading  factor terkecil  (warna merah)  yakni  indikator DaysTrd yakni  sebesar  0,665  yang  berarti  belum  ideal  tapi  masih  dapat  diterima.  Yamin (2011) mengemukakan dalam penelitian pengembangan model atau indikator baru nilai loading factor antara 0,5 – 0,6 masih dapat diterima. Tabel 2 terlihat bahwa nilai Cronbach’s Alpha (uji reliabilitas) belum memenuhi syarat, namun demikian masih dalam kategori cukup handal. Jika nilai Cronbach’s Alpha mempunyai nilai yang lebih rendah maka dapat  digunakan Composite  Reability yang  kesemuanya  telah  diatas  0,7.  Siswoyo  Haryono  (2017),  mengemukakan bahwa Composite Reability lebih baik dalam mengukur internal consistency dibandingkan dengan Cronbach’s Alpha dalam SEM karena Composite Reability tidak mengasumsikan kesamaan boot dari setiap indikator. Average Variance Extracted (uji validitas), semua variabel telah memenuhi syarat yakni diatas 0,5., hal tersebut menggambarkan bahwa
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
uji validitas telah memenuhi syarat atau telah memiliki kelayakan data. Selain menggunakan AVE, uji validitas juga dapat menggunakan Validity Discriminant (validitas diskriminan) nilai cross loading lebih dari 0,7. Jogiyanto (2011). Tabel  3  menunjukkan  bahwa  nilai cross  loading  Validity  Discriminant masing-masing  variabel  diatas  0,7 yang  tergolong  baik,  hal  tersebut  menggambarkan  bahwa  uji  validitas  telah  memenuhi  syarat  atau  telah  memiliki kelayakan data. Langkah selanjutnya kita akan melihat besarnya Collinearity Statistic (VIF), yang  akan memberikan gambaran tentang apakah data tersebut terjadi multikolinearitas atau tidak. Tabel 4 nilai inner loading VIF ( inner VIF values )    menunjukkan  tidak  terjadi  multikolinearitas  dimana  pada  variabel  tersebut  mempunyai  nilai  kurang  dari  5, warna  hijau  menunjukkan  bahwa  variabel  tersebut  adalah  layak.  Hasil  perhitungan  ( calculate )  dengan  melakukan Bootstraping pada Smart PLS 3.0, diperoleh nilai koeffisien jalur ( path coefficients ) yang terdiri dari original sample (O) ,  sample  mean s  (M), standard  deviation (STDEV) , T statistics ([O/STDEV])  dan  P values seperti  pada  tabel  5. Besarnya  pengaruh  antar  variabel  dapat  diketahui  dari  kolom original  sample dan  untuk  melihat  tingkat  signifikasi dapat  diketahui  dari  kolom T  statistics .  Menurut  Ghozali  (2006),  nilai T  Statistics yang  berada  diatas  nilai  1,96 menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan  dari  masing-masing  hipotesis.  Besarnya  pengaruh  antar  variabel  dapat diketahui  juga  dari  besarnya  P  values,  jika  nilai  P  values  lebih  kecil  (kurang)  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan  berpengaruh,  demikian  juga  jika  nilai  P  values  lebih  besar  (diatas)    0,05 maka hubungan antar variabel dikatakan tidak berpengaruh.
Tabel 2

## Nilai outer loading PLS algorithm kelima
Aktifitas Nilai Pasar Saham Profitabilitas Share traded Solvabilitas DAR 1.000 DaysTrd 0.665 EPS 0.776 FATO 0.575 GPM 0.730 ITO 0.730 PBV 0.873 ROA 0.570 ROE 0.926 TATO 0.907 ValueTrd 0.731 VolumeTrd 0.768 Sumber : data olahan Tabel 3 Nilai cross loading Validity Discriminant Aktifitas Nilai Pasar Saham Profitabilitas Share traded Solvabilitas Aktifitas 0.750 Nilai Pasar Saham 0.026 0.826 Profitabilitas 0.348 0.551 0.756 Share traded -0.423 0.063 -0.154 0.723 Solvabilitas -0.025 -0.043 -0.048 -0.167 1.000 Sumber : data olahan Tabel 4 Nilai VIF (Variance Inflation Factors) Aktifitas Nilai Pasar Saham Profitabilitas Share traded Solvabilitas Aktifitas 1.138 Nilai Pasar Saham Profitabilitas 1.058 1.163 Share traded 1.065 Solvabilitas 1.063 1.023 Sumber : data olahan
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019

## Tabel 5

## Nilai koeffisien jalur (path coefficients) hasil Bootstraping

## Sumber : data olahan
Hasil perhitungan path coeffisien berdasarkan tabel 5 tersebut menunjukkan bahwa;
- Variabel aktifitas tidak berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham karena  nilai P values sebesar 0,255 atau sebesar  2,55%  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan tidak berpengaruh.
- Variabel aktifitas berpengaruh terhadap variabel share traded karena nilai P values sebesar 0,000 yakni lebih kecil (kurang) dari 0,05 atau sebesar 5% maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan berpengaruh
- Variabel profitabilitas berpengaruh terhadap variabel  nilai pasar saham,  karena  nilai P values sebesar 0,011 atau sebesar  1,1%  yakni  lebih  kecil  (kurang)  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut dikatakan berpengaruh
- Variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  share  traded  karena  nilai  P  values  sebesar  0,828  atau sebesar  8,28%  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan tidak berpengaruh.
- Variabel  share  traded  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  nilai  pasar  saham  karena  nilai  P  values  sebesar  0,286 atau  sebesar  28,6%  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
- Variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  nilai  pasar  saham  karena  nilai  P  values  sebesar  0,588 atau  sebesar  58,8%  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
- Variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  share  traded  karena  nilai  P  values  sebesar  0,091  atau sebesar  9,1%  sehingga  lebih  besar  dari  0,05  atau  sebesar  5%  maka  hubungan  antar  variabel  tersebut  dikatakan tidak berpengaruh.

## Tabel 6 Nilai outer loading hasil Bootstraping
Sumber : data olahan
Tabel  6  menampilkan  nilai outer  loading hasil Bootstraping, yang  menggambarkan  bahwa  masing-masing indikator  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabelnya,  hal  tersebut  menggambarkan  bahwa  setiap indikator mampu merefleksikan dari variabel yang dibentuknya.
Hasil perhitungan path coeffisien berdasarkan tabel 7. tersebut menunjukkan bahwa;
-    Variabel  aktifitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  nilai  pasar  saham  dengan  share  traded  sebagai  variabel intervening,  karena memiliki  nilai P values sebesar 0,255 atau  sebesar 25,5%  sehingga lebih besar dari 0,05 atau sebesar 5% maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
-   Variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening,  karena memiliki  nilai P values sebesar 0,897 atau  sebesar 89,7% sehingga lebih besar dari 0,05 atau sebesar 5% maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan tidak berpengaruh.
-    Variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  nilai  pasar  saham  dengan  share  traded  sebagai  variabel intervening,  karena memiliki  nilai P values sebesar 0,500 atau  sebesar 50,0% sehingga lebih besar dari 0,05 atau sebesar 5% maka hubungan antar variabel tersebut dikatakan tidak berpengaruh.

## Gambar 3
Nilai Bootstraping model kelima.

## Tabel 7
Specific Indirect Effects hasil Bootstraping

## Sumber : data olahan
Hasil pengujian hipotesis dengan berdasarkan tabel 5 tersebut sabagai berikut:
1. Pengujian hipotesis pertama adalah diduga solvabilitas berpengaruh terhadap share traded perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2019. Pengujian hipotesis pertama variabel X1 yakni solvabilitas  berpengaruh  terhadap  variabel  I  yakni  share  traded,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,091 atau sebesar 9,1%., dimana  nilai P  values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5%  dan juga dapat dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  1,693  atau  lebih  kecil  dari  1,96.    Hal  ini  menunjukkan  terdapat  cukup bukti  empiris untuk menolak hipotesis pertama. Dengan demikian disimpulkan bahwa  variabel  solvabilitas  tidak berpengaruh terhadap variabel share traded.
2. Pengujian hipotesis kedua adalah diduga aktifitas berpengaruh terhadap share traded pada perusahaan sub sektor food and  baverages di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  - 2019 . Pengujian  hipotesis  kedua  variabel  X2  yakni aktifitas  berpengaruh  terhadap  variabel  I  yakni  share  traded,  karena  mempunyai  nilai  P  values  sebesar  0,000., dimana  nilai  P  values  tersebut  lebih  kecil  dari  0.05  atau  lebih  kecil  dari  5%  atau  juga  dapat  dilihat  pada  nilai  T statisik yakni sebesar 4,663 atau lebih besar dari 1,96.   Hal ini menunjukkan terdapat cukup bukti empiris untuk menerima hipotesis kedua. Dengan demikian disimpulkan bahwa variabel aktifitas berpengaruh terhadap variabel share traded.
3. Pengujian  hipotesis  ketiga  adalah  diduga  profitabilitas  berpengaruh  terhadap share  traded pada  perusahaan  sub sektor food and baverages di Bursa Efek  Indonesia periode 2014 - 2019 . Pengujian  hipotesis  ketiga  variabel X3 yakni profitabilitas berpengaruh terhadap variabel I yakni share traded, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,828 atau sebesar 82,8%., dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5% dan juga dapat  dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  0,271  atau  lebih  kecil  dari  1,96.    Hal  ini  menunjukkan  terdapat cukup bukti empiris untuk menolak hipotesis ketiga. Dengan demikian disimpulkan bahwa variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap variabel share traded.
4. Pengujian  hipotesis  keempat  adalah  diduga  solvabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  perusahaan  sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2019. Pengujian hipotesis keempat variabel X1 yakni  solvabilitas  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni  nilai  pasar  saham,  karena  mempunyai  nilai  P  values sebesar 0,588 atau  sebesar 58,8%., dimana nilai P  values tersebut  lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5% dan  juga  dapat  dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  0,542  atau  lebih  kecil  dari  1,96.    Hal  ini  menunjukkan
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  keempat.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel solvabilitas tidak berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham.
5. Pengujian hipotesis kelima adalah diduga aktifitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 – 2019. Pengujian hipotesis keempat variabel X2 yakni aktifitas berpengaruh terhadap variabel Y yakni nilai pasar saham, karena mempunyai nilai P values sebesar 0,255 atau sebesar 25,5%., dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5% dan juga dapat dilihat  pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  1,139  atau  lebih  kecil  dari  1,96.    Hal  ini  menunjukkan  terdapat  cukup bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  kelima.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  aktifitas  tidak berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham.
6. Pengujian  hipotesis  keenam  adalah  diduga  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  perusahaan  sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 . Pengujian hipotesis keenam variabel X3 yakni  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni  nilai  pasar  saham,  karena  mempunyai  nilai  P  values sebesar 0,011., dimana nilai P values tersebut lebih kecil dari 0.05 atau lebih kecil dari 5% atau juga dapat dilihat pada  nilai  T  statisik  yakni  sebesar  2,551  atau  lebih  besar  dari  1,96.    Hal  ini  menunjukkan  terdapat  cukup  bukti empiris  untuk  menerima  hipotesis  keenam.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham.
7. Pengujian  hipotesis  ketujuh  adalah  diduga  solvabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share traded sebagai  variabel  intervening  pada  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014 - 2019 . Pengujian hipotesis ketujuh variabel X1 yakni solvabilitas berpengaruh terhadap variabel Y yakni  nilai  pasar  saham  dengan  variabel  I  yakni share  traded sebagai  variabel  intervening,  karena  mempunyai nilai  P  values  sebesar  0,500  atau  sebesar  50,0%.,  dimana  nilai  P  values  tersebut  lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih besar dari 5% atau juga dapat dilihat pada  nilai  T  statisik  yakni sebesar 0,675 atau lebih  kecil dari 1,96.  Hal ini menunjukkan  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  ketujuh.  Dengan  demikian  disimpulkan bahwa  variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel intervening.
8. Pengujian  hipotesis  kedelapan  adalah  diduga  aktifitas  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share traded sebagai  variabel  intervening  pada  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2014 – 2019. Pengujian hipotesis kedelapan variabel X2 yakni aktifitas berpengaruh terhadap variabel Y yakni  nilai  pasar  saham  dengan  variabel  I  yakni share  traded sebagai  variabel  intervening,  karena  mempunyai nilai  P  values  sebesar  0,255  atau  sebesar  25,5%.,  dimana  nilai  P  values  tersebut  lebih  besar  dari  0.05  atau  lebih besar dari 5% atau juga dapat dilihat pada  nilai  T  statisik  yakni sebesar 1,139 atau lebih  kecil dari 1,96.  Hal ini menunjukkan  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  kedelapan.  Dengan  demikian  disimpulkan bahwa  variabel  aktifitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel intervening . 9. Pengujian hipotesis kesembilan adalah Diduga profitabilitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai  variabel  intervening  pada  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2014  –  2019.  Pengujian  hipotesis  kesembilan  variabel  X3  yakni  profitabilitas  berpengaruh  terhadap variabel  Y  yakni  nilai  pasar  saham  dengan  variabel  I  yakni share  traded sebagai  variabel  intervening,  karena mempunyai nilai P values sebesar 0,897 atau sebesar 89,7%., dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5% atau juga dapat dilihat pada nilai T statisik yakni sebesar 0,129 atau lebih kecil dari 1,96. Hal  ini  menunjukkan  terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  kesembilan.  Dengan  demikian disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai variabel intervening . 10. Pengujian  hipotesis  kesepuluh  adalah  Diduga share  traded berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  perusahaan sub  sektor food  and  baverages di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014  –  2019.  Pengujian  hipotesis  kesepuluh variabel  I  yakni  aktifitas  berpengaruh  terhadap  variabel  Y  yakni  nilai  pasar  saham,  karena  mempunyai  nilai  P values sebesar 0,286 atau sebesar 28,6%., dimana nilai P values tersebut lebih besar dari 0.05 atau lebih besar dari 5% dan juga dapat dilihat pada nilai T statisik yakni sebesar 1,069 atau lebih kecil dari 1,96. Hal ini menunjukkan terdapat  cukup  bukti  empiris  untuk  menolak  hipotesis  kesepuluh.  Dengan  demikian  disimpulkan  bahwa  variabel share traded tidak berpengaruh terhadap variabel nilai pasar saham .

## Pengujian kelayakan model (goodness of fit)
Pengujian  terhadap  nilai R-square sebagai  hasil  uji goodness  of  fit model  dilihat  dari  besaran  angka  nilai R- square, yang  dapat  dilihat  di  dalam  tabel R-square dari  hasil running  calculate model  pada  variabel  endogen share traded dan diperoleh angka sebesar 0,212 atau sebesar 21,2%., pada variabel endogen nilai pasar saham dan diperoleh angka  sebesar 0,331 atau  sebesar 33,1%.  Angka tersebut memperlihatkan bahwa  besarnya pengaruh keragaman data
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
yang dapat dijelaskan oleh model tersebut adalah sebesar 33,1%., sisanya sebesar 66,9% dijelaskan oleh variabel lain yang  belum  terkandung  dalam  model  tersebut  dan  termasuk error .  Hasil  tersebut  memberikan  makna  bahwa  model penelitian  ini  merupakan  model  yang  tergolong  moderat,  menurut  Chin  (1998)  dalam  Ghozali  seperti  pada  kriteria penilian PLS.

## Simpulan
Kesimpulan penelitian ini sesuai dengan analisis penelitian yang telah dijelaskan pada bab sebelumnya yaitu: 1. Variabel solvabilitas tidak berpengaruh terhadap share traded pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
2. Variabel  aktifitas  berpengaruh  terhadap share  traded pada  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di  Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
3. Variabel profitabilitas tidak berpengaruh terhadap share traded pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
4. Variabel  solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar  saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
5. Variabel  aktifitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  perusahaan  sub  sektor food  and  baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019
6. Variabel profitabilitas berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
7. Variabel  solvabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 . 8. Variabel aktifitas tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham dengan share traded sebagai variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 .
9. Variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  pasar  saham  dengan share  traded sebagai  variabel intervening pada perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019 . 10. Variabel share traded tidak berpengaruh terhadap nilai pasar saham perusahaan sub sektor food and baverages di Bursa Efek Indonesia periode 2014 - 2019

## Daftar Pustaka
Abdullah,  Faisal.M.  (2004). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan. Penerbit  Universitas  Muhammadiah  Malang, Malang.
Adipalguna, IGN Sudangga & AAG Suarjaya., (2016), Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Profitabilitas Dan Penilaian Pasar Terhadap harga Saham Perusahaan LQ45 DI BEI. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 12, pp 7638 – 7668.
Arifin,  Bustanul  et  al,  (2016),  Pengaruh  ,  Likuiditas,    Solvabilitas,  Profitabilitas,  Nilai  Pasar  Dan  Pemanfaatan  Aset Terhadap Financial Statement Fraud . Tirtayasa Ekonomika , Vol. 11, No 2, pp 255 -279.
Arifin, Zaenal, (2005). Teori Keuangan dan Pasar Modal , Ekonosia, Yogyakarta, Byrne,  B.  M.  (2010). Multivariate  applications  series.  Structural  equation  modeling  with  AMOS:  Basic  concepts, applications, and programming (2nd ed.). Routledge/Taylor & Francis Group.
Dewi,  Putu  Eka  Dianita  Marvilianti.,  (2016),  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Profitabilitas,  Solvabilitas,  Aktivitas  dan Penilaian Pasar Terhadap  Return  Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi Vol. 1, No. 2, Hal: 109 - 132. Fahmi, Irham. (2012). Analisis Kinerja Keuangan , Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham. (2012), Manajemen Investasi , Jakarta: Salemba Empat Fahmi, Irham.  (2014). Pengantar Manajemen Keuangan , Bandung: Alfabeta. Fahmi, Irham. (2017). Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta. Ferdinand,  Augusty  (2006). Metode  Penelitian  Manajemen:  Pedoman  Penelitian  untuk  skripsi,  Tesis  dan  Disertai Ilmu Manajemen . Semarang: Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. (2001). Pokok-pokok Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Ghozali  Imam.  (2009). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS. Penerbit:  Universitas  Dipenogoro. Semarang,
Ghozali, Imam. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 Update PLS Regresi. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hair et.al. (2009), Multivariate Data Analysis 5th ed., Englewood Cliffs, NJ: PrenticeHall Int’l. Hartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan . Edisi keempat. Yogyakarta : BPFE. Hanafi, Mamduh dan Abdul Halim, (2012), Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: (UPP) STIM YKPN.
Hasan, Iqbal, (2009), Analisis Data Penelitian Dengan Statistik , Bumi Aksara, Jakata.
Siti  Nur Ambarini  dan  Yunan Surono,  Model  Analisis Solvabilitas, Aktifitas dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Pasar Saham dengan Share Traded  sebagai  Variabel Intervening pada Perusahaan Sub Sektor Food And Baverages di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 – 2019
Husnan, Suad, (1998), Manajemen Keuangan : Teori dan Penerapan : Edisi Ke enam, BPFE, Yogyakarta. Husnan,  Suad.  (2014), Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan ,  unit  Penerbit  dan  Pencetakan  (UPP)-AMP  ,YKPN, Yogyakarta.
Jogiyanto, (2010), Analisis Investasi dan Teori Portofolio , Gajah Mada Press, Yogyakarta. Jumingan, (2009), Analisis Laporan Keungan , Bumi Aksara, Jakarta. Kamaludin, dan Rini Indriani. (2012). Manajemen keuangan . Edisi Revisi. CV. Bandar Maju. Bandung. Kasmir, (2009). Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua, Jakarta : Kencana Prenada Media Group. Kasmir, Jakfar. (2008), Analisis Laporan Keuangan , PT Rajagrafindo Persada, Jakarta. Kasmir, (2014), Analisis Laporan Keuangan, Edisi Satu. Cetakan ketujuh. Jakarta: PT Raja Grafindo Perkasa. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Lumbantobing,  Rudolf.,(2016),  Efek  Rasio,  Likuiditas,  Rasio  Profitabilitas,  Solvabilitas  Dan  Rasio  Aktivitas  Pada Harga  Saham  Yang  Dimediasi  Oleh  Rasio  Solvabilitas    Perusahaan  Sub  Sektor  Industri  Perkebunan  Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis , Vol. 16, No. 2, Juli – Desember, pp 81 – 99.
Martono dan Harjito (2010)., Manajemen Keuangan , Yogyakarta, Ekonisia. Munawir. S, (2007), Analisa Laporan Keuangan , Yogyakarta: Liberty. Prastowo dan Julianty, (2002), Analisis Laporan Keuangan : Konsep dan Manfaat. Yogayakarta : AMP-YKPN Prihadi, Toto. (2011). Analisis Laporan Keuangan Teori dan Aplikasi Jakarta: PPM Priyanto (2013). Mandiri Belajar Analisis Data dengan SPSS . Yogyakarta. Mediakom Raharja  Putra,  Hendra  S,  (2011). Buku  Panduan  Praktis  Manajemen  Keuangan  dan  Akuntansi  untuk  Eksekutif Perusahaan , Cetakan Pertama. Salemba Empat. Jakarta.
Rosyana,  Deajeng.  (2018),  Pengaruh  ,  Likuiditas,  Aktivitas,    Solvabilitas,  Profitabilitas  Terhadap  Perubahan  Laba Perusahaan Retail Trade DI BEI ., Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , pp 1 – 16.
Sarwanto, Wandi & Kardinal., (2014), Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Total Asset Turnover (TATO)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2013-2017. Jurnal STIE Multi Data Palembang .
Silviyani.  (2014).    Pengaruh  Likuiditas  Perdagangan  Saham  dan  Kapitalisasi  Pasar  Terhadap Return Saham Perusahaan  Yang  Berada  Pada  Indeks  LQ45  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2009-2013  (Studi Empiris  PadaPerusahaan  Lq45  Di  Bursa  Efek  Indonesia).  e-Journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan  Ganesha Jurusan Akuntansi SI . (Volume: 2 No. 1.) Sudana, I Made. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik, ERLANGGA, Surabaya. Sudana. I Made. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan , edisi dua. Jakarta. Erlangga. Sugiyono. (2010). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Penerbit Alfabeta, Bandung. Sugiyono, (2013). Metode Penelitian Manajemen . Penerbit: Afabeta, Bandung.
Trirahayu L, Justina,.(2015), Pengaruh Rasio , Likuiditas, Solvabilitas, Aktivitas, Profitabilitas Dan   Produk domestic Bruto  Terhadap  Pertumbuhan  Laba  Pada    Perusahaan  Tekstil  Dan  Garmen  Yang  Terdaftar  DI  BEI. JRKA Volume 1 Isue 2, Agustus pp: 60 – 70.
Zubir, Zalmi. (2011), Manajemen Portofolio: Penerapannya dalam Investasi Saham . Salemba Empat: Jakarta..