## Jurnal Ekonomika
Manajemen, Akuntansi dan Perbankan Syari’ah Vol.13 No. 1, Maret 2024 e-ISSN: 25808117; p-ISSN: 25276379 ===========================================================================

## ANALISIS FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Sri Wahyuti 1 , Putri Cahyani 2 , Abdul Hanafi 3

## Universitas Widya Gama Mahakam Samarinda
Correspondent: sriwahyuti@uwgm.ac.id

## Abstract
The aim of this research is to determine and analyze the factors that influence the capital structure of manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  research  method  used  is  a quantitative  method,  while  the  sample  in  this  study  used  purposive  sampling  with  predetermined criteria. This research uses an analytical technique that uses multiple linear regression analysis with the help of the SPSS version 23 computer program to determine the factors that have an influence and relationship on capital structure. The factors that influence the capital structure in this research are in terms of profits, assets and liabilities of the company. The results of the analysis in this study, Return On Equity has an effect on Capital Structure, in this study it states that Return On Equity has a positive and insignificant effect on capital structure, so H1 is rejected. Current Ratio has an effect on Capital Structure,  in  this  research  it  is  stated  that  Current  Ratio  has  a  negative  and  insignificant  effect  on capital  structure,  so  H2  is  rejected.  Debt  to  Asset  Ratio  has  an  effect  on  Capital  Structure,  in  this research it is stated that Debt to Asset Ratio has a positive and significant effect on capital structure, so H3 is accepted. Overall, ROE, DAR and CR are factors that influence capital structure
Keywords: Analysis, Factors, Capital Structure

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  factor-faktor  yang  berpengaruh terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia. Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  kuantitatif,  sedangkan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  purposive  sampling  dengan  kriteria  yang  telah  ditentukan.  Dalam  penelitian  ini menggunakan  tehnik  analisis  yang  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  bantuan program  computer  SPSS  versi  23  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempunyai  pengaruh  dan hubungan terhadap struktur modal. Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal dalam pemelitian ini adalah ditinjau dari faktor laba, asset dan kewajiban pada perusahaan. Hasil analisis pada penelitian ini Return  On  Equity berpengaruh  terhadap  Struktur  Modal,  dalam  penelitian  ini  menyatakan  Return On Equity berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap struktur modal maka H1 ditolak. Current Ratio berpengaruh  terhadap  Struktur  Modal,  dalam  penelitian  ini  menyatakan Current  Ratio berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal maka H2 ditolak. Debt to Asset Ratio berpengaruh terhadap Struktu Modal, dalam penelitian ini menyatakan Debt to Asset Ratio berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  maka  H3  diterima.  Secara  keseluruhan  bahwa  ROE, DAR dan CR merupakan faktor yang berpengaruh terhadap struktur modal Kata Kunci: Analisis, Faktor, Struktur Modal

## PENDAHULUAN

## LATAR BELAKANG
Globalisasi bergerak dengan  kecepatan yang ditandai dengan ekspansi dan kemajuan ekonomi. Agar  nilai  perusahaan  terus  tumbuh,  perusahaan  akan  terus  bekerja  untuk  mempertahankan  dan meningkatkan  tingkat  keunggulan  dalam  produk  dan  layanan  yang  disediakannya.  Saat  itu,  situasi persaingan  dunia  usaha  semakin  ketat  sehingga  para  pelaku  ekonomi  dituntut  untuk  merancang  dan menerapkan strategi guna mempertahankan kelangsungan hidupnya, baik secara individu maupun internal bisnis. Karena dapat mencerminkan kinerja perusahaan, nilai perusahaan sangat penting. Kinerja tersebut kemudian  dapat  berdampak  pada  kesan  investor  terhadap  perusahaan,  yang  artinya  nilai  perusahaan  itu sendiri dapat menciptakan kemakmuran bagi pemegang saham ketika harga saham perusahaan meningkat. Meningkatkan nilai perusahaan agar dapat melayani kepentingan keuangan pemilik atau pemegang saham dengan  lebih  baik  harus  menjadi  motivasi  utama  untuk  memulai  bisnis.  Hanya  dengan  akses  informasi mengenai  valuasi  saham,  investor  di  pasar  modal  dapat  mengambil  keputusan  terkait  investasinya. Perusahaan  yang  telah  memilih  untuk  berdagang  di  pasar  publik  melakukannya  dengan  maksud meningkatkan  nilainya,  dan  karena  itu  kekayaan  pemilik  dan  pemegang  saham  perusahaan.  Hal  itu dilakukan untuk meningkatkan nilai perusahaan dengan mendelegasikan kelolaan perusahaan kepada para ahli  berpengalaman  yang  ditugasi  dengan  kewajiban  menjalankan  bisnis  dan  disebut  sebagai  manajer. Meningkatkan  nilai  perusahaan  digambarkan  dengan  memaksimal  kesehjahteraan  pemilik  (pemegang saham) dengan strategi investasi, keputusan pemodalan, dan keputusan dividen yang mencerminkan harga saham di pasar modal, ditunjukkan dari pandangan manajemen keuangan.
Upaya  tersebut  merupakan  permasalahan  tersendiri  untuk  perusahaan  itu,  karena  hal  ini menyangkut  keputusan  pemenuhan  dana  yang  diperlukan  oleh  perusahaan  untuk  berkembang.  Tuntutan yang  sedemikian  besar  bagi  perusahaan  untuk  berkembang  mengikuti  arus  zaman  menyebabkan kebutuhan  pendanaan  ikut  akan  meningkat,  sehingga  perusahaan  kemungkinan  akan  menggunakan sumber pendanaan eksternal dikarenakan sangat mustahil apabila hanya menggunakan sumber pendanaan internal untuk memenuhi seluruh kebutuhan dana untuk operasi perusahaan.
Sumber  modal  yang  berasal  dari  setiap  aktivitas  ataupun  kegiatan  usaha  yang  dijalankan  oleh perusahaan  yang  menghasilkan  keuntungan  yaitu  Pendanaan  internal  yaitu  sumber  modal  yang  berasal dari  pihak  luar  yang  berkerja  sama  dengan  perusahaan.  Struktur  modal  yaitu  topik  utama  yang  terdapat dalam  keuangan,  baik  untuk  dibahas  sebagai  pembahasan  dalam  keuangan  perusahaan  maupun  dalam keputusan  investasi.  Dalam  neraca  perusahaan  (balance  sheet)  yang  terdiri  dari  sisi  aset  yang mencerminkan struktur kekayaan dan sisi pasiva sebagai struktur keuangan
Struktur modal menjadi sebuah keseimbangan antara pendanaan jangka panjang terhadap modal sendiri.  Pemenuhan  kebutuhan  dana  perusahaan  yang  bersumber  dari  modal  sendiri  dapat  berasal  dari modal saham, laba ditahan, dan cadangan. Jika di dalam pendanaan perusahaan masih mengalami defisit maka perlu dipertimbangkan untuk mendapatkan dana dari luar yaitu hutang. Namun dalam pemenuhan kebutuhan  dana  perusahaan  harus  mencari  alternatif  pendanaan  yang  efisien,  karena  pendanaan  yang efisien  dapat  terjadi  jika  perusahaan  memiliki  struktur  modal  yang  optimal.  Struktur  modal  dapat menunjukkan  tingkat  resiko  suatu  perusahaan  dimana  semakin  tinggi  rasio  struktur  modal,  maka perusahaan  semakin  tinggi  resikonya  karena  pendanaan  pada  unsur  hutang  lebih  besar  daripada  modal sendiri (equity) mengingat dalam perhitungan hutang dibagi dengan modal sendirinya, artinya jika hutang perusahaan  lebih  tinggi  dari  pada  modal  sendirinya  berarti  rasio  struktur  modal  diatas  1,  sehingga penggunaan dana yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan lebih banyak menggunakan dari unsur hutang.
Dalam kondisi struktur modal diatas satu perusahaan harus menanggung biaya modal yang besar, resiko  yang  ditanggung  perusahaan  juga  meningkat  apabila  investasi  yang  dijalankan  perusahaan  tidak menghasilkan tingkat pengembalian yang optimal. Oleh karena itu investor cenderung lebih tertarik pada tingkat  struktur  modal  tertentu  yang  besarnya  kurang  dari  satu  karena  jika  lebih  besar  dari  satu menunjukkan  resiko  perusahaan  semakin  meningkat.  Apabila  dalam  pemenuhan  kebutuhan  dana  dari sumber  eksternal  tersebut  lebih  mengutamakan  pada  hutang  saja,  seharusnya  ketergantungan  pada
perusahaan  pada  pihak  luar  akan  semakin  besar  dan  risiko  finansialnya  akan  semakin  besar  pula. Sebaliknya  jika  perusahaan  hanya  menggantungkan  pada  saham  saja,  karena  biayanya  akan  semakin mahal,  untuk  mengatisipasi  hal  tersebut,  perusahaan  perlu  mengusahakan  adanya  keseimbangan  yang optimal antara kedua sumber pendanaan tersebut.
Perusahaan harus berhati-hati dalam menentukan struktur modal yang optimal. Perusahaan dalam keadaan apapun jangan sampai jumlah hutang lebih besar daripada jumlah modal sendiri atau dengan kata lain  jangan  sampai  lebih  besar  dari  50%  sehingga  modal  yang  dijamin  (hutang)  tidak  lebih  besar  dari modal yang menjadi jaminannya (modal sendiri). Berdasarkan perkembangan perusahaan, Sektor Industri Dasar dan Kimia mengalami kenaikan dan penurunan setiap tahunnya. Dengan kenaikan dan penurunan ini  membuktikan  bahwa  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  menjadi  salah  satu  sektor  yang  menunjang pertumbuhan perekonomian Negara. Hal ini dapat dikatakan bahwa struktur modal pada Sektor Dasar dan Kimia lebih banyak didanai dari hutang dan hal tersebut juga dibuktikan dari hasil DER yang merupakan rasio  struktur  modal  yaitu  perbandingan  antara  total  utang  dan  modal  yang  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  yang  telah  dimiliki  dengan  menggunakan  modal  yang  ada  pada perusahaan tersebut.
Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  stuktur  keuangan  di  suatu  perusahaan  yang berasal  dari  hutang  jangka  panjang  dengan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  itu  sendiri  yang  menjadi sumber pendanaan dari perusahaan tersebut. Keseimbangan pendanaan itu dapat tercapai jika perusahaan tidak  mengalami  gangguan  pendanaan  selama  menjalankan  fungsinya  yang  dapat  mengakibatkan  dari tidak seimbangnya antara jumlah modal yang tersedia dengan jumlah modal yang dibutuhkan. Maka dari itu, perlunya pertimbangan berbagai macam variabel yang dapat mempengaruhi dalam penetapan struktur modal.
Penilitian  terdahulu  yang  sudah  dilakukan  untuk  menguji  dan  menjelaskan  struktur  modal  pada perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sektor  industri  dasar  dan  kimia menemukan  beberapa  variabel  independen  yang  terbukti  mempengaruhi  struktur  modal  antara  lain variabel  profitabilitas,  variabel  likuiditas,  variabel  leverage  Namun,  ada  juga  penelitian  terdahulu  yang hasilnya tidak berpengaruh pada struktur modal yaitu variabel likuiditas.

## TINJAUAN PUSTAKA
Kajian  ilmu  manajemen  keuangan  menjadi  semakin  komprehensif  saat  ini  hal  ini  ditunjukkan dengan  berbagai  kejadian  yang  menyerang  dan  mengguncangkan  struktur  keuangan  setiap  perusahaan. Disiplin  manajemen  keuangan  secara  keseluruhan  telah  melahirkan  penelitian  deskriptif  tentang pendekatan manajemen operasional perusahaan terhadap pengertian teoritis perusahaan dalam lingkungan yang dinamis dan dalam situasi yang penuh ketidakpastian. Kajian-kajian tersebut berfokus pada konsep teoritis tentang korporasi yang beroperasi dalam kondisi penuh ketidakpastian. (Irham Fahmi, 2018:1)
Pengertian  dari  manajemen  keuangan  secara  umum  merupakan  segala  kegiatan  aktivitas perusahaan atau organisasi mulai dari bagaimana perencanaan, penganggaran, pemeriksaan, pengelolaan, pengendalian, memperoleh  pendanaan  dan  penyimpanan  dana  atau  asset  yang  dipunyai  oleh  perusahaan atau  organisasi  mengupayakan  bagaimana  agar  efektif  dan  efisien  untuk  mencapai  tujuan  utama  sesuai rencana  (Suleman  dkk:  2019;  1).  Manajemen  keuangan  adalah  seni  (art)  dan  ilmu  (science)  untuk  me- manage uang, yang meliputi proses, institusi/lembaga, pasar dan instrumen yang terlibat dengan masalah transfer uang di antara individu, bisnis dan pemerintah.
Manajemen  keuangan  adalah  segala  aktifitas  yang  berhubungan  dengan  perolehan,  pendanaan, dan  pengelolaan  aktiva  dengan  beberapa  tujuan  menyeluruh.    Maka  manajemen  keuangan  dapat disimpulkan bahwa segala aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan bagaimana memperoleh dana, menggunakan  dana,  dan  megelola  aset  dalam  suatu  organisasi  perusahaan  untuk  menciptakan  dan mempertahankan  nilai  perusahaan.  Secara  garis  besar,  fungsi-fungsi  manajemen  bisa  dibagi  ke  dalam beberapa  hal  yaitu  Perencanaan  ( Planning ),  Pengorganisasian  ( Organizing ),  Staffing,  Pelaksanaan, Pengendalian.
Laporan  keuangan  merupakan  alat  informasi  yang  menghubungkan  perusahaan  dengan  pihak- pihak  yang  berkepentingan,  yang  menunjukkan  kondisi  kesehatan  keuangan  perusahaan  dan  kinerja perusahaan.  Laporan  keuangan  perusahaan  bertujuan  meringkas  kegiatan  dan  hasil  kegiatan  tersebut untuk  jangka  waktu  tertentu.  Laporan  keuangan  diharapkan  memberi  informasi  mengenai  profibilitas, risiko,  dan  timing  dari  aliran  kas  yang  dihasilkan  perusahaan.  Informasi  tersebut  akan  mempengaruhi harapan  pihak-pihak  yang  berkepentingan,  dan  pada  giliran  selanjutkan  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan.
Laporan  keuangan  yang  disajikan  akan  lebih  memiliki  nilai  informatif  jika  telah  diolah  dan dianalisis dalam bentuk analisis laporan keuangan. Ilmu manajemen menyediakan berbagai teknik dalam menganalisis  laporan  keuangan  diantaranya  analisis  perbandingan,  trend,  common  size,  rasio  keuangan, dan  analisis  DuPont  system.  Analisa  laporan  keuangan  perlu  dilakukan  secara  cermat  dengan menggunakan  metode dan teknik analisis  yang  tepat  untuk  menghasilkan  keputusan  yang  tepat.  Kinerja keuangan  sutru  perusahaan  sangat  bermanfaat  bagi  berbagai  pihak  seperti  investor,  kreditur,  analis, konsultan keuangan, pialang, pemerintah, dan pihak manajemen sendiri
Analisa  dapat  diartikan  sebagai  mengidentifikasi,  mengolah,  menilai,  mempelajari  bahkan membandingkan.  Jadi,  analisa  laporan  keuangan  adalah  proses  mengindentifikasi,  menilai  serta membandingkan laporan keuangan yang dibuat. Perbandingan yang dimaksud di sini adalah perbandingan semua jenis  laporan  keuangan tahun  berjalan  dengan  tahun-tahun  lainnya.  Analisis  laporan  keuangan adalah  menguraikan  pos-pos  laporan  keuangan  menjadi  unit  informasi  yang  lebih  kecil  dan  melihat hubungannya  yang  bersifat  signifikan  atau  yang  mempunyai  makna  antara  satu  dengan  yang  lain  baik antara  data  kuantitatif  maupun  data  non-kuantitatif  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  kondisi  keuangan lebih dalam yang sangat penting dalam proses menghasilkan keputusan yang tepat.
Manfaat melakukan analisa laporan keuangan bagi perusahaan adalah untuk mengetahui berbagai hal  yang  berhubungan  dengan  kesehatan  finansial  perusahaan.  Dengan  melakukan  analisa  laporan keuangan  maka kualitas  informasi  akuntansi yang  disajikan  dalam  suatu  laporan  keuangan  juga  bisa diketahui.  Laporan  keuangan  yang  biasanya  dianalisis  adalah  neraca,  laba  rugi,  perubahan  modal, cashflow dan beberapa laporan lainnya.
Gambaran  umum  Struktur  modal  suatu  perusahaan  adalah  bentuk  keuangan  perusahaan, khususnya  proporsi  antara  struktur  modal  yang  dimiliki  perusahaan  yang  berasal  dari  hutang  jangka panjang”  dan  modal  sendiri  perusahaan  yang  merupakan  sumber  pendanaan  untuk  Perusahaan.  (Irham Fahmi,  2015:184)  Struktur  keuangan  dipecah  lebih  lanjut  ke  dalam  kategori levarage keuangan  dan struktur  modal.  Bagian  dari  struktur  keuangan  yang  dikenal  dengan  struktur  modal  adalah  komponen yang hanya berkaitan dengan pengeluaran dan bersifat permanen atau jangka panjang.
Analisis  rasio  adalah  proses  menilai  laporan  keuangan  dengan  cara  perbandingan  satu  akun dengan  akun  yang  lain  dalam  laporan  keuangan.  Perbandingan  ini  dilakukan  dalam  konteks  laporan keuangan.  Laba  rugi  antara  akun  di  neraca  dan  laporan  keuangan,  serta  akun  di  neraca  dan  laporan keuangan. Analisis rasio digunakan untuk menunjukkan kaitan dan perbandingan antara jumlah satu akun dengan jumlah akun lainnya yang muncul dalam laporan keuangan.
Rasio menunjukkan kaitan dan tolak ukur antara suatu angkat tertentu didalam satu pos laporan keuangan dengan jumlah dalam pos laporan keuangan lainnya. Rasio melakukan hal ini dengan tolak ukur satu pos laporan dengan pos laporan keuangan yang lain, diantaranya seperti individual maupun kolektif, untuk mengetahui hubungan pos-pos tertentu, baik dalam waktu dekat maupun dalam bentuk laporan laba rugi. Rasio keuangan ini dapat membantu organisasi dalam menentukan bidang keuangan mereka di mana mereka kurang dan di mana mereka unggul. (Jumingan, 2011;242)
Rasio  profitabilitas  merupakan  suatu  model  analisis  yang  berupa  perbandingan  data  keuangan  sehingga informasi  keuangan  tersebut  menjadi  lebih  berarti.    Hasil  analisis  ini  dapat  mengetahui  laba  kotor perusahaan,  pendanaan  investasi,  dan  pendapatan  yang  diterima  pemegang  saham  biasa.  (Samryn, 2012:417).  Rasio  ini  mengukur  efektivitas  manajemen  secara  keseluruhan  yang  ditunjukkan  oleh  besar kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam  hubungannya  dengan  penjualan  maupun  investasi. Gambaran untuk mengetahui tinggi dari keuntungan perusahaan maka rasio profitabilitasnya harus dalam kondisi baik. Semakin besar rasio maka semakin baik karena dianggap perusahaan mampu mendapatkan laba yang cukup tinggi.
Rasio  likuiditas  merupakan  suatu  perbandingan  antara  total  aktiva  lancar  dengan  total  utang lancar.    Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menutupi  utang  jangka  pendek  dengan  aktiva lancar. Rasio likuiditas (liquidity ratio) adalah kemampuan suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya  secara  tepat  waktu.    Oleh  karena  itu  rasio  ini  disebut  dengan  short  term  liquidity.  (Irham Fahmi,  2017:121).  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  membayar  utang  jangka  pendek dengan  segera.    Semakin  tinggi  rasio  maka  semakin  baik  karna  menunjukkan  bahwa  perusahaan  likuid dalam memenuhi kewajiban jangka pendek.
Rasio  aktivitas  atau  rasio  efisiensi  menyediakan  dasar  untuk  menilai  keefektifan  perusahaan menggunakan  sumber-sumber  daya  yang  dimilikinya.    Rasio  ini  dapat  menjadi  objek  investasi  atau penggunaan dana perusahaan yang ditetapkan dari tiga kategori aktiva. Menurut Irham Fahmi (2017:132) rasio  yang  menggambarkan  sejauh  mana  suatu  perusahaan  mempergunakan  sumber  daya  yang dimilikinya  guna  menunjang  aktivitas  perusahaan,  dimana  penggunaan  aktivitas  ini  dilakukan  secara sangat maksimal dengan maksud memperoleh hasil yang maksimal.
Struktur  modal  saat  ini  merupakan  hasil  kumulatif  dari  upaya  masa  lalu  untuk  mengatur  waktu pasar ekuitas. Fluktuasi harga saham harus memiliki efek pada struktur modal suatu perusahaan dan tidak ada  struktur  modal  yang  optimal.  Selain  itu,  juga  menunjukkan  bahwa  perusahaan  menerbitkan  surat utang dan ekuitas hanya ketika nilai pasar mereka dalam kondisi baik dan ketika nilai pasar mereka lebih rendah maka mereka membeli kembali saham mereka.
Struktur  modal  adalah  imbangan  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  oleh  perbandingan hutang  jangka  panjang  terhadap  modal  sendiri.  Pemenuhan  kebutuhan  dana  perusahaan  dari  sumber modal  sendiri  berasal dari modal  saham,  laba  ditahan,  dan cadangan.  Jika  dalam  pendanaan  perusahaan yang  berasal  dari  modal  sendiri  masih  mengalami  kekurangan  (defisit)  maka  perlu  dipertimbangkan pendanaan perushaan yang berasal dari luar, yaitu dari hutang (debt financing). Namun dalam pemenuhan kebutuhan  dana,  perushaan  harus  mencari  alternatif-alternatif  pendanaan  yang  efisien.  Pendanaan  yang efisien  akan  terjadi  bila  perusahaan  mempunyai  struktur  modal  yang  optimal.  Struktur  modal  yang optimal  dapat  diartikan  sebagai  struktur  modal  yang  dapat  meminimalkan  biaya  penggunaan  modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata (ko), sehingga akan memaksimalkan nilai perusahaan.
Teori struktur modal menjelaskan apakah ada pengaruh perubahan struktur modal terhadap nilai perusahaan  (yang  tercermin  dari  harga  saham  perusahaan),  kalau  keputusan  investasi  dan  kebijakan deviden dipegang konstan. Dengan kata lain, seandainya perusahaaan mengganti sebagian modal sendiri dengan  hutang  (atau  sebaliknya)  apakah  harga  saham  akan  berubah,  apabila  perusahaan  tidak  merubah keputusan-keputusan keuangan lainnya. Dengan kata lain, kalau perubahan struktur modal tidak merubah nilai perusahaan, berarti tidak ada struktur modal yang terbaik. Semua struktur modal adalah baik, akan tetapi  jikalau  dengan  merubah  struktur  modal  ternyata  nilai  perusahaan  berubah,  maka  akan  diperoleh struktur  modal  yang  terbaik.  Struktur  modal  yang  dapat  memaksimumkan  nilai  perusahaan,  atau  harga saham adalah struktur modal yang terbaik.
Struktur  modal  merupakan  pertimbangan  antara  penggunaan  modal  pinjaman  yang  terdiri  dari  utang jangka  pendek  yang  bersifat  permanen,  utang  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri  yang  terdiri  dari saham preferen dan saham biasa. Cara lain untuk mengukur penggunaan yang optimal dari suatu struktur modal  adalah  menggunakan  rasio-rasio  keuangan.  Mengenai  struktur  modal  akan  mengulas  sedikit mengenai  analisis  arus  kas  perusahaan  yang  sangat  bermanfaat  bagi  penetuan  perimbangan  struktur modal.
Faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  dalam  penelitian  ini  adalah Return  on Equity , Current  ratio dan Debt  to  Asset  Rasio.  Return  on  Equyty (ROE)  menunjukkan  sejauh  mana sumber  daya  yang  dimiliki  mampu  memberikan  laba  atas  ekuitas  suatu  perusahaan.  ROE  yang  tinggi menggambarkan  semakin  tinggi  jumlah  laba  bersih  yang  dihasilkan  begitupun  sebaliknya.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  return  oh  equity  dapat  memberikan  pengaruh  terhadap  struktur  modal  (Hery,  194, 2018).
Rasio  lancar  ( current  ratio )  merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara keseluruhan. Current  ratio yang  kecil  menggambarkan  perusahaan  memiliki  modal  yang  sedikit  untuk membayar kewajiban jangka pendek (Hery, 152, 2018). Hal ini menunjukkan bahwa current ratio dapat memberikan pengaruh terhadap struktur modal.
Debt to asset ratio adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aseet perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pembiayaan asset). Rasio ini  sering  sekali  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  seluruhb kewajibannya. Semakin tinggi debt ratio maka semakin besar pula kemungkinan perusahaan untuk tidak dapat  melunasi  kewajibannya (Hery  :  166,  2018).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Debt  to asset  ratio  dapat memberikan pengaruh terhadap struktur modal.

## METODE
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  yaitu  pendekatan  yang  menggunakan data  yang  berbentuk  angka  dan  analisis  data  dengan  tujuan  digunakan  untuk  mempermudah  dalam melakukan  penelitian.  Penelitian  ini  bersifat  asosiatif  kasual  yaitu  yang  mempunyai  tujuan  untuk mengetahui hubungan sebab akibat antara dua variable atau lebih.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sub  sktor  industry  dasar  dan  kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia sebanyak 92 perusahaan. Penetapan sampel dalam penelitian ini dilakukan  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling  yaitu  pengambilan  sampel  dari  populasi dengan  kriteria  tertentu.  Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data laporan keuangan perusahaan manufaktur sektor industry dasar dan kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  menggunakan  data sekunder  dengan  teknik  pengambilan  data secara  dokumentasi,  yaitu  pengumpulan  data  dengan  cara  mempelajari  catatan  laporan  keuangan perusahaan tersebut yang diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia. Metode analisis data dilakukan dengan bantuan program aplikasi computer SPSS versi 23.0 (Statistical Package for Social Sciences).
Dengan  demikian  data  yang  di  peroleh  diolah  kemudian  dianalisis dengan  berbagai  motode  analisis data. Penelitian ini menggunakan teknik analisis dengan melakukan uji regresi linier berganda yang terdiri dari :
1. Uji  Asumsi  Klasik , tujuan  dilakukannya  uji  ini  adalah  agar  mendapatkan  ketepatan  data  yang  diuji agar konsisten dan tidak bias. Uji ini di bagi menjadi 4 (empat) bagian
a. Uji  Normalita,  Uji  ini  dilakukan  bertujuan  mengetahui  data  berdistribusi  normal.  Model  regresi yang  benar  adalah  ketika  model  berdistribusi  secara  normal,  untuk  mengetahui  data  tersebut normal  dapat  diuji  menggunakan  Kolmogrov-Smirnovtest  dengan  nilai  signifikasi  sebesar  5%, atau nilai Sig. > dari 0,05 maka dikatakan data lolos uji normalitas dan sebaliknya.
b. Uji  Multikolinearitas,  Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  atau  tidaknya  korelasi  antar  variabel dalam  model  regresi  penelitian.  Model  regresi  yang  benar  adalah  tidak  terjadi  korelasi  di  antara variabel. Mengetahui ada tidaknya multikolinearitas dapat dilihat dari nilai VIF dan nilai tolerance. Jika nilai VIF < 10,00 dan nilai tolerance > 0,10 maka tidak terjadi gejala multikolinearitas.
c. Uji  Heteroskedastisitas,  Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi  terjadi homoskedastisitas  yang  dimana  adanya  kesamaan  varian  dari  error  untuk  semua  pengamatan variabel.  Uji  ini  dapat  diketahui  dengan  melakukan  uji  Glesjer.  Jika  nilai  sig  masing  variabel independen > 0,05, maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
2. Uji  Statistik  Deskriptif, Uji  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  gambararan  dari  variabel penelitian. Output dari uji ini adalah mean, std. deviation, maximum dan minimum, tujuannya adalah memberikan data secara terpenici agar mudah dipahami oleh pembaca
3. Analisis Regresi Berganda, Pengujian hipotesis di dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda yaitu analisis yang bertujuan mengetahui pengaruh dan menunjukkan arah hubungan antar dua atau lebih variabel. Hasil analisis regresi menghasilkan nilai koefisien dari masing – masing variabel independen. Uji Hipotesisi menggunakan uji parsial dan uji simultan.

## ANALISIS HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji  asumsi  klasik  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  normalitas  data,  uji  multikolinierras,  uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Hasil uji asumsi klasik disajikan dengan berikut 1. Uji  normalitas, dala  penelitian  ini  menggunakan  data  sampel  sebanyak  92  data  yang  didapatkan berdasarkan data outlier, karena terdapat4 datan ekstrem dan harus dibuang.
Tabel. 1. Uji Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 92 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .08646701 Most Extreme Differences Absolute .092 Positive .073 Negative -.092 Test Statistic .092 Asymp. Sig. (2-tailed) .054 c Monte  Carlo  Sig.  (2- tailed) Sig. .397 d 99% Confidence Interval Lower Bound .384 Upper Bound .410
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. Based on 10000 sampled tables with starting seed 926214481.
Uji normalitas variabel diatas didapatkan dengan signifikasi 0,397 yang menunjukkan bahwa semua variabel  penelitian  mempunyai  nilai  signifikasi  lebih  dari  0,05.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa radial berdistribusi secara normal.
2. Uji  Multikolonieritas dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  ada  korelasi  antar  variabel  bebas (independen).  Untuk  pengujian  ini  digunakan  fasilitas  uji  Variance  Inflation  Factor  (VIF).  Analisi regresi berganda dapat dilanjutkan apabila nilai VIF-nya kurang dari 10,000 dan nilai tolerance-nya di atas 0,100.
Tabel 2. Uji Multikolonieritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) -.721 .021 -34.997 .000 Return on Equity .143 .150 .015 .952 .344 1.000 1.000 CR_X2 -.077 .027 -.089 -2.902 .005 .268 3.731 DAR_X3 .591 .020 .912 29.867 .000 .268 3.731
a. Dependent Variable: DER_Y
Tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  semua  variabel  bebas  mempunyai  nilai  toleransi  diatas  0,100 (ROE=1,000>0,100,  CR=0,268>0,100,  DAR=0,268>0,100)  dan  nilai  VIF  di  bawah  10,000 (ROE=1,000<10,000,  CR=3,731>10,000,  DAR=3,731>10,000)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi pada penelitian ini tidak terjadi multikolinieritas.
3. Uji  Heteroskedastisitas.  Uji  ini  melakukan  uji  Glesjer,  jika  nilai  sig,  masing-masing  variabel independen > 0,050 maka dapat dijelaskan bahwa data penelitian ini lolos uji Heteroskedastisitas. Tabel 3. Uji Heterokedastisitas
Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .140 .054 2.581 .011 CR_X2 .007 .020 .076 .353 .725 DAR_X3 -.041 .046 -.601 -.884 .379 DER_Y .071 .075 .677 .952 .344

## a. Dependent Variable: ABS_1
Berdasarkan  uji  Glesjer  yang  telah  dilakukan  dari  tabel  diatas  dengan  jelas  menunjukkan  bahwa masing-masing  variabel  faktor  yang  signifikannya  secarastatistic  mempengaruhi  variable  struktur modal.  Hal  ini  terlihat  dari  signifikan  nya  di  atas  0.050  (ROE=0.725>0.050,  CR=0.379>0.050, DAR=0.344>0.050)  Jadi  dapat  disimpulkan  model  regresi  dalam  penelitian  ini  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
4. Analisis  statistic  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  atas  variabel-variabel  penelitian secara  statistic  berupa  nilai  minimal-maksimal,  nilai  rata-rata  (mean),  dan  standard  deviation (simpangan  baku).  Variabel  dependen  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  yaitu  Nilai  perusahaan (NP), sedangkan variabel independen yaitu Leverage (LEV), dan Transparansi perusahaan (TP).
Tabel 4. Hasil uji statistic deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Return on Equity 92 .00 .33 .0899 .06140 Current Ratio 92 -.36 2.35 .7488 .66744 Debt to Assets Ratio 92 -2.41 1.28 -.4948 .89988 Debt to Equity Ratio 92 -2.53 -.25 -1.0583 .58307 Valid N (listwise) 92
Pada  tabel  diatas Return  on  Equity (ROE)  mempunyai  nilai  minimum  sebesar  0,00  dan  nilai maksimum  sebesar  0,33.  Nilai  rata-rata  atau  mean  sebesar  0,0899  dan  standar  devisiai  sebesar 0,06140.  Current  Ratio  (CR)  mempunyai  nilai  minimum  -0,36  dan  nilai  maksimum  sebesar  2,35. Nilai rata-rata  atau  mean  sebesar  0,7488  dan  standar  devisiasi  sebesar  0,66744. Debt to Asset  Ratio (DAR)  mempunyai  nilai  minimum  sebesar  -2,41  dan    nilai  maksimum  sebesar  1,28.  Nilai  rata-rata atau mean sebesar -0,4948 dan standar devisial sebesar 0,89988.
5. Pengukuran  koefisien  korelasi  (R)  dilakukan  untuk  mengetahui  besaran  presentase  kekuatan hubungan  antar  variable  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidak  adanya  hubungan  antar variable.  Pengukuran  koefisien  determinasi  (R2)  dilakukan  untuk  mengetahui  besaran  presentase pengaruh variable independen terhadap perubahan variable dependen
Tabel 5. Uji koefisien korelasi dan koefisien determinasi

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .989 a .978 .977 .08793
a. Predictors: (Constant), DAR_X3, Return on Equity, CR_X2
Hasil analisis nilai koefisien korelasi (R)  dan koefisien determinasi (R Squaere) sebesar 0,989 atau 98,9%  menunjukkan  tingkat  hubungan  antara    ROE,  CR,  dan  DAR  terhadap  Struktur  Modal  dari Adjust R Square sebesar 0,977.
6. . Uji F Tabel 6. Hasil uji F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 30.257 3 10.086 1304.522  .000 b Residual .680 88 .008 Total 30.938 91
a. Dependent Variable: DER_Y
b. Predictors: (Constant), DAR_X3, Return on Equity, CR_X2
Berdasarkan dari hasil uji regresi (uji F) menunjukkan bahwa ROE, CR, dan DAR terhadap struktur modal  adalah  berpengaruh  secara  simultan.  Pernyataan  ini  didasari  dari  nilai  sig.  0,000  lebih  kecil dari tarif 0,050 dan nilai Fhitung lebih besar dari nilai Ftabel (1304,522 > 2,71).
7. Tabel Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.721 .021 -34.997 .000 Return on Equity .143 .150 .015 .952 .344 CR_X2 -.077 .027 -.089 -2.902 .005 DAR_X3 .591 .020 .912 29.867 .000
a. Dependent Variable: DER_Y
Interprestasi persamaan tersebut didapat dari table uji t dengan penjelasan adalah :
a. Nilai konstanta dalam penelitian ini adalah 0,721 sehingga dapat disimpulkan bahwa X1, X2, X3 memiliki nilai 0, dengan kata lain tidak adanya ROE, CR, dan DAR, maka struktur modal adalah  sebesar  0,721.  return  on  equity,  current  ratio  dan  debt  to  asset  ratio  berpengaruh terhadap struktur modal maka H4 diterima. Pernyataan ini diperkuat dengan hasil pengujian pada tabel 5.7 menyatakan bahwa hasil signifikasi sebesar 0,000<0,050 dan didapatkan nilai fhitung sebesar 1304,522 maka fhitung >ftabel (1304>2,71).
b. Pada  variable  ROE  diperoleh  nilai  koefisien  0,143.  Hal  ini  menunjukkan  apabila  ROE meningkat  sebesar  1  satuan,  maka  variable  struktur  modal  akan  meningkat  sebesar  14,3%. ROE,  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  dengan  arah  positif  0,143  yang  menunjukkan  adanya pengaruh positif dan nilai signifikasi 0,344 lebih besar dari 0,050. Hal tersebut menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap struktur modal sehingga hipotesis pertama (H1) adalah ditolak. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan teori dimana menurut  data  ada  perusahaan  yang  Return  on  Equity-nya  meningkat  namun  berlawanan dengan struktur modalnya yang menurun.
c. Pada  variable  CR  diperoleh  nilai  koefisien  -0,077.  Hal  ini  menunjukkan  apabila  CR meningkat sebesar 1 satuan, maka variable struktur modal akan meningkat sebesar 7,7%. CR diperoleh  nilai  koefisien  regresi  dengan  arah  negatif  0,077  yang  menunjukkan  adanya pengaruh negatif dan nilai signifikasi 0,005 lebih kecil dari 0,050. Hal tersebut menunjukkan bahwa  CR  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  sehingga hipotesis kedua (H2) adalah diterima. Pada umumnya secara teori perusahaan yang memiliki current ratio yang tinggi akan cenderung tidak menggunakan pembiayaan dari hutang.
d. Pada  variable  DAR  diperoleh  nilai  koefisien  0,591.  Hal  ini  menunjukkan  apabila  DAR meningkat  sebesar  1  satuan,  maka  variable  struktur  modal  akan  meningkat  sebesar  59,1%.. DAR,  diperoleh  nilai koefisien  regresi  dengan  arah  positif  0,591 yang menunjukkan adanya pengaruh positif dan nilai signifikasi 0,000 lebih kecil dari 0,050. Hal tersebut menunjukkan bahwa  DARmemiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  sehingga hipotesis  ketiga  (H3)  adalah  diterima.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  teori  karena  memiliki presentase Debt  To  Asset  Ratio yang  rendah.  Leverage  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur sejauh mana asset perusahaan dibiayai dengan utang.

## KESIMPULAN
1. Return  On  Equity memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal,  artinya faktor ini berrpengaruh terhadap struktur modal
2. Current Ratio memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur modal, artinya faktor ini tidak berpengaruh terhadap struktur modal
3. Debt To Asset Ratio memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal., artinya faktor ini mempunyai pengaruh terhadap struktur modal
4. Return  On  Equity , Current  Ratio dan Debt  To  Asset  Ratio secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh terhadap  struktur  modal  artinya  secara  keseluruhan  ketiga  faktor  tersebut  berpengaruh  terhadap struktur modal

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin, A.Z (2018), Manajemen Keuangan , Yogyakarta : Zahir Publishing Fahmi, Irham, (2011). Analisis Laporan Keuangan . Penerbit Alfabeta: Bandung. Ghozali (2019), Aplikasi Analisis Multivariate , Semarang, Universitas Diponegoro Hanafi & Halim (2017), Analisis Laporan Keuangan , Yogyakarta, UPP STIM YKPN Harjitu & Martono (2013), Manajemen Keuangan, Yogyakarta Ekonisia H,  J.  B.  (2018).  analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  pada  perusahaan  sub  sektor minyak dan gas bumi di bursa efek indonesia. informatics dan business institute darmajaya . Hery (2018) Analisis Laporan Keuangan, Jakarta, PT Grasindo Kasmir, (2013). Analisis Laporan Keuangan .Jakarta :Raja Grafindo Persada. Kuswadi,  (2004). Cara  Mengukur  Kepuasan  Karyawan .  PT  Elex  Media Komputindo: Jakarta. Sudana, I Made, (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori Dan Praktik Edisi 2
Sugiyono.  (2015). teknik  analisis  data  kuantitatif  menurut  sugiyono .  Retrieved November 4, 2020, from www.google.com:
Sumardi & Suharyono (2020), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan , Jakarta , LPU-UNAS Susanto , E. E., & Budiarti, A. (2017). Pengaruh profitabilitas, leverange dan likuiditas terhadap struktur modal pada perusahaan consumer goods. sekolah tinggi ilmu ekonomi indonesia surabaya , 1-20. Sutrisno,  (2009). Manajemen  Keuangan   Teori,   Konsep   Dan   Aplikasi. Ekonomisia: Yogyakarta. Utami,  N.  W,  (2020,  Januari  25). 6  Teori  Struktur  Modal  &  Penerapannya Dalam Bisnis. Retrieved September 20, 2020, From Jurnal Enterprenuer