## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)

## Pengaruh Rasio Likuiditas dan Pembayaran Deviden Terhadap Profitabilitas Perusahaan
Ernawati, Ella Anastasya Sinambela*
Fakultas Ekonomi, Manajemen, Universitas Sunan Giri Surabaya, Sidoarjo, Indonesia Email: 1 ernawatismea27@gmail.com; 2,* easinambela@gmail.com Email Penulis Korespondensi: easinambela@gmail.com Submitted: 08/02/2022 ; Accepted: 20/02/2022 ; Published: 25/02/2022
Abstrak −Beberapa Negara di dunia mengalami krisis keuangan. Kejadian ini menyebabkan mereka membutuhkan suntikan dana dari  pihak  lain  agar  operasional  perusahaan  mampu  berjalan  dengan  lancar.  Investasi  dapat  dilakukan  antar  Negara  dan  juga organisasi seperti IMF atau bank dunia. Untuk mampu menarik perhatian investor agar mau menanamkan modalnya pada suatu perusahaan diperlukan nilai profitabilitas yang tinggi pada perusahaan. Manajemen perusahaan memiliki perhatian yang intensif untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan. Profitabilitas perusahaan dapat dilihat dari tingkat likuiditas perusahaan tersebut. Selain itu juga kebijakan saat pembagian deviden akan mencerminkan tingkatan profitabilitas perusahaan. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui peran dari rasio likuiditas dan pembayaran deviden pada pembentukan profitabilitas perusahaan. Objek penelitian merupakan beberapa perusahaan yang ada di Jawa Timur. Jumlah sampel penelitian adalah responden. Data penelitian yang didapatkan akan diproses dengan SPSS menggunakan analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas  mendapatkan  peran  signifikan  dari  rasio  likuiditas  secara  parsial.  Pembayaran  deviden  juga  memberikan  peran signifikan  pada  profitabilitas  perusahaan.  Profitabilitas  perusahaan  secara  simultan  mendapatkan  peran  signifikan  oleh  rasio likuiditas dan pembayaran deviden.
Kata Kunci: Rasio Likuiditas; Pembayaran Deviden; Profitabilitas Perusahaan.
Abstract −Several countries in the world are experiencing a financial crisis. This incident caused them to need funds from other parties so that the company's operations could run smoothly. Investments can be made between countries as well as organizations such as the IMF or the world bank. To attract the attention of investors to want to invest in a company, a high profitability value is needed  in  the  company.  The  company's  management  has  an  intensive  attention  to  increase  the  company's  profitability.  The profitability of the company can be seen from the level of liquidity of the company. In addition, the policy of dividend distribution will reflect the level of company profitability. The purpose of this study was to determine the role of liquidity ratios and dividend payments  in  the  formation  of  company  profitability.  The  object  of  research  is  several  companies  in  East  Java.  The  number  of research samples are respondents. The research data obtained will be served by SPSS using multiple linear regression analysis. The results showed that profitability got a significant role from the liquidity ratio partially. dividends also play a significant role in the company's  profitability.  The  company's  profitability  simultaneously  gets  a  significant  role  by  the  liquidity  ratio  and  dividend payments.
Keywords : Liquidity Ratio; Dividend Payment; Company Profitability.

## 1. PENDAHULUAN
Dunia  ekonomi  saat  ini  mengalami  krisis  keuangan.  Krisis  keuangan  mempengaruhi  sebagian  besar  dari  situasi ekonomi beberapa negara. Situasi ini dapat terlihat di sejumlah besar negara berkembang serta perekonomian negara maju. (Owolabi dan Obida, 2012). Akibat krisis keuangan ini, sebagian besar negara dan organisasi keuangan seperti IMF  dan  Bank  Dunia  menjadi  seperti  debitur  di  negara  lain.  Keadaan  ini  mempengaruhi  keadaan  perusahaan. Perusahaan  memerlukan  suntikan  dana  dari  investor  dari  dalam  dan  luar  negeri  (Darmawan,  2018).  Perusahaan berusaha menarik perhatian investor untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan (Darmawan, 2019). Investor akan memngivestasikan dana pada perusahaan tergantung pada tingkat profitabilitas perusahaan. Dengan alasan ini pemilik dan manajer perusahaan melakukan perencanaan kebijakan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  hasil  dari  kebijakan  atau  keputusan  yang  dilakukan  manajer  perusahaan  untuk menghasilkan  dan  meningkatkan  laba  (Brigham  dan  Houston,  2006).  Perusahaan  melalui  manajemennya  akan memanfaatkan  sumber  daya  perusahaan  agar  dapat  mengembangkan  laba  perusahaan.  Banyak  faktor  yang  dapat meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Peningkatan  profitabilitas  dapat  dilakukan  dengan  rasio  likuiditas perusahaan.
Likuiditas  perusahaan  merupakan  hal  signifikan  pada  ekonomi  perusahaan  (Lamberg  dan  Vålming,  2009). Manajemen perusahaan akan berusaha untuk mempertahankan tingkat likuiditas perusaan pada keadaan yang lebih baik (Eljelly, 2004). Perusahaan akan menjaga aset likuiditas dalam perusahaan menjadi peluang untuk mendapatkan profitabilitas (Niresh,2012). Manajemen likuiditas dapat diidentifikasi sebagai tulang punggung perusahaan. Manajer harus memastikan jalannya siklus produksi dapat berjalan terus menerus dengan efisien. Selanjutnya manajer juga bertanggung jawab menyelesaikan kewajiban keuangan jangka pendek serta mampu memastikan bahwa perusahaan akan  mendapatkan  keuntungan  pada  periode  tersebut.    Oleh  karena  itu  naik  turunya  likuiditas  dapat  menjadikan kerugian bagi perusahaan di masa yang akan dating. Investor juga memperhatikan posisi likuiditas untuk melakukan investasi untuk mengurangi kekhawatiran tentang tingkat profitabilitas untuk menjamin keamanan jumlah modal.
Selain  likuiditas  pemebayaran  deviden  juga  berhubungan  profitabilitas  perusahaan  (Sinambela,  2020). Perusahaan  menggunakan  kebijakan  dividen  sebagaipedoman  untuk  menyelesaikan  pembayaran  dividen  kepada

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 451 − 455 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1312
merekapemegang saham (Nissim dan Ziv, 2001). Pembayaran dividen perusahaan tidak hanya mempengaruhi arus kas  pemegang  saham,  tetapi  berkaitan  dengan  informasi  kinerja  perusahaan  yang  akan  tercita  di  setiap  periode perusahaan  serta  mengetahui  profitabilitas  perusahaan.  Perusahaan  perlu  menetapkan  kebijakan  yang  tepat  untuk melakukan pembayaran deviden atas investasi yang telah dilakukan (Lintner, 1962; Miller dan Rock, 1985).  Nilai dari suatu perusahaan dapat dipengaruhi oleh kebijakan dividen yang diberikan sebagai bentuk kekayaan pemegang saham  (Baker  et  al.,  2001).  Oleh  karena  itu  manajemen  perusahaan  memiliki  perhatian  penting  pada  pembagian deviden. Besarnya bentuk pembagian deviden akan berdampak pada profitabilitas perusahaan. Alokasi pembayaran deviden pemegang saham merupakan  salah satu dari empat keputusan di bidang keuangan. Ini menentukan jenis dana yang akan dialokasikan oleh investor dan jenis dana yang ditahan oleh perusahaan untuk lebih banyak investasi pada perusahaannya (Azhagaiah dan Priya, 2008). Dengan pembayaran deviden yang bagus mampu menandakan bahwa perusahaan memiliki profitabilitas yang tinggi.
Likuiditas perusahaan akan akan meningkatkan profitabilitas karena dianggap mampu untuk mengolah asset yang dimiliki sehingga menjadi laba perusahaan. selanjutnya dengan kebijakan pembayaran deviden yang tepat maka akan  membuat  citra  perusahaan  memiliki  profitabilitas  yang  baik.  Penelitian  ini  dilakukan  untuk  memberikan informasi mengenai peran dari rasio likuiditas dan pembayaran deviden pada profitabilitas perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN
Myers (1984) mengatakan profitabilitas sebagai bentuk tingkatan  kemampuan yang dimiliki untuk mencapai suatu keuntungan yang ada di perusahaan. Profitabilitas merupakan gambaran cara pengolahan perusahaan secara efektif. Profitabilitas dibuktikan dengan adanya keuntungan yang didapatkan dari investasi ataupun operasional perusahaan. Profitabilitas merupakan bentuk efisiensi perusahaan (Ben et al., 2013). Semakin besar profitabilitas menunjukkan semakin besar pula keuntungan yang diperoleh perusahaan dan pemanfaatan aset perusahaan secara optimal. Kinerja manajemen  salah  satunya  dilihat  dan  dinilai  dari  besarnya  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang  diperoleh  pada periode  tersebut.  Profitabilitas  perusahaan  merupakan  tolak  ukur  bagi  suatu  perusahaan  untuk  memperoleh keuntungan  dengan  menggunakan  seluruh  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi menunjukkan kinerja yang baik dan going concern perusahaan yang stabil dan menjanjikan sehingga profitabilitas menjadi indikator bagi perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan, namun tingkat keuntungan yang tinggi juga menyebabkan beban pajak penghasilan yang besar (Mardikaningsih, 2020).
Likuiditas  dianggap  sebagai  prasyarat  untuk  menentukan  kelangsungan  hidup  perusahaan  (Niresh,  2012). Tingkat likuiditas suatu perusahaan akan mempengaruhi serta menentukan tingkat profitabilitas perusahaan (Saleem dan Rehman, 2011). Oleh karena itu sebagian besar investor mendapatkan keputusan  untuk melakukan investasi yang lebih baik dengan mempertimbangkan likuiditas dari perusahaan-perusahaan. Para investor akan merasa aman dengan dananya yang akan bias diambil kapan saja pada saat likuiditas perusahaan tersebut tinggi. Selain itu para investor akan selalu menanamkan modalnya apabila dengan likuiditas yang dimiliki dapat menciptkan profitabilitas yan baik sehingga akan mengembalikan modal mereka dengan bunga yang baik.
Selain  itu  profitabilitas  perusahaan  dapat  dilihat  dari  kebijakan  pembayaran  deviden.  Kata  dividen  berarti keuntungan  dasar  atau  pengembalian  investasi  pemegang  saham.  Penentuan  risiko  dan  investasi  yang  digunakan perusahaan berbagai jenis faktor yang ada di organisasi seperti ukuran perusahaan, keterbatasan pembiayaan, peluang dan pilihan investasi, serta tekanan dari pemegang saham. Kebijakan dividen memainkan peran utama untuk segala jenis kebijakan perusahaan. Gordon (1962) menjelaskan bahwa pembayaran dividen yang lebih tinggi lebih disukai oleh investor dibandingkan dengan investasi masa depan, pemegang saham lebih suka dividen hari ini dalam modal yang tidak pasti. Permasalahan akan pembagian deviden dianggap sebagai permasalahan keuangan yang dimiliki oleh seluruh perusahaan di hamper semua negara bahkan di negara maju (Baker et al., 2001).
Penelitian ini mendapatkan data penelitian dari penyebaran kuesioner. Penyebaran kuesioner dilakukan pada beberapa  perusahaan  di  Jawa  Timur.  Jumlah  responden  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  responden. Pernyataan akan diukur menggunakan skala likert dari 1 sampai dengan 5. Pernyataan pada kuesioner akan diolah menggunakan  SPSS  dengan  uji  validitas  agar  dapat  diketahui  kualitas  dari  setiap  pernyataan.  Penelitian  ini  juga menggunakan  uji  reliabilitas  dan  uji  asumsi  klasik.  Penelitian  ini  menggunakan  dua  variabel  bebas  yaitu  rasio likuiditas (X.1) dan pembayaran deviden (X.2). Untuk variabel terikat, peneliti menggunakan profitabilitas perusahaan (Y). Untuk mengukur variabel bebas dengan variabel terikat maka dilakukan uji regresi linear berganda.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Setelah  mendapatkan  data  dari  kuesioner  yang  disebar  maka  selanjutnya  dilakukan  uji  validitas.  Uji  validitas penelitian ini menunjukkan pernyataan yang tertera pada kuesioner dinyatakan valid. Hasil ini dibuktikan dengan nilai uji  validitas  yang  tidak  kurang  dari  standard  yang  ditetapkan  sebelumnya  sebesar  0,3.  Selanjutnya  dilakukan  uji reliabilitas.  Uji  reliabilitas  menggunakan  standar nilai  tidak  kurang dari  0,6 untuk  alpha Crobach.  Hasil  penelitian menunjukkan  rasio  likuiditas  menunjukkan  nilai  alpha  Crobach  sebesar  0,856.  Pembayaran  Deviden  mendapatkan nilai 0,846 untuk nilai alpha Crobach. Selanjutnya profitabilitas perusahaan mendapatkan nilai alpha Crobach sebesar

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 451 − 455 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1312
0,844.  Dengan  demikian  variabel  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  dapat  dinyatakan  andal.  Selanjutnya  akan dilakukan uji asumsi klasik. Pertama dilakukan uji normalitas

## Gambar 1. Uji Normalitas
Penelitian ini menggunakan grafik P-P Plot untuk uji normalitas. Hasil uji normalitas menunjukkan titik data berada di sumbu diagonal dan mengikuti garis diagonal. Dari hasil ini maka penelitian menunjukkan penelitian tidak memiliki  berdistribusi  normal.  Kemudian  dilakukan  uji  multikolinearitas.  Uji  multikolinearitas  dilakukan  dengan memperhatikan nilai Durbin Watson. Hasil DW pada penelitian didapatkan sebesar. Nilai tersebut berada pada rentang nilai  yang  ditentukan  yaitu  antara  negative  dua  dan  dua.  Selanjutnya  dilakukan  uji  autokoreasi.  Uji  autokorelasi dilakukan dengan memperhatikan nilai VIF dan nilai tolerance. Penelitian ini menghasilkan nilai VIF sebesar 1,312. Hal ini berarti nilai VIF berada rentang satandar yaitu tidak lebih dari sepuluh. Untuk nilai tolerance yang didapatkan sebesar 0,762. Hasil ini menunjukkan nilai tolerance tidak kurang dari 0,1. Dengan hasil dari analisis uji autokorelasi maka  dapat  dinyatakan  penelitian  ini  tidak  mengalami  autokorelasi.  Untuk  uji  heteroskedastisitas  penelitian  ini memperhatikan grafik scatterplot.

## Gambar 2. Uji Heteroskedastisitas
Pada  Grafik  Scatterplot  menunjukkan  sebaran  data  yang  berada  pada  sumbu  Y.  sebaran  data  juga  tidak membentuk suatu pola. Hasil ini menandakan bahwa penelitian ini tidak mengalami heteroskedastisitas. Setelah lolos dari uji asumsi klasik, maka data penelitian dapat diproses dengan analisis regresi.
Tabel 1. Uji F Model Sum of Squares  df  Mean Square F Sig. 1  Regression 634.909 2 317.455 28.606 .000b Residual 199.758 18 11.098 Total 834.667 20
Hasil uji F menunjukkan peran dari rasio likuiditas dan pembayaran deviden pada profitabilitas perusahaan secara bersama. Berdasarkan analisis yang dilakukan didapatkan nilai F sebesar 28,606. Hasil ini diikuti dengan nilai signifikan  yang  tidak  melebihi  batas  nilai  0,05.  Dengan  hasil  uang  diperoleh  maka  dapat  dinyatakan  profitabilitas perusahaan mendapatkan peran signifikan oleh rasio likuiditas dan pembayaran deviden. Selanjutnya dilakukan uji t.
Tabel 2. Hasil Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 18.333 7.280 2.518 .021 X1 4.364 .847 .680 5.150 .000 .762 1.312 X2 2.727 1.174 .307 2.324 .032 .762 1.312

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 3, No 3, Februari 2022, Hal 451 − 455 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v3i3.1312
Hasil  analisis  data  menunjukkan  nilai  signifikan  yang  didapatkan  sebesar0,000  untuk  likuiditas.  Hasil  ini menunjukkan  profitabilitas  perusahaan  dipengaruhi  signifikan  oleh  rasio  likuiditas  secara  parsial.  Pembayaran deviden mendapatkan nilai sebesar 0,32  untuk nilai signifikan pada uji t. Hasil ini membuktikan bahwa pembayaran deviden memberikan peran signifikan pada terbentuknya profitabilitas perusahaan. Dari uji regresi dihasilkan model regresi  sebagai  berikut.  Y  =  18,333  +  4,364X.1  +  2,727X.2.  model  ini  menunjukkan  nilai  dari  profitabilitas  yang didapatkan sebesar jika nilai rasio likuiditas dan pembayaran deviden mendapatkan nilai nol. Berikutnya data diproses untuk uji koefisien determinasi. Dari analisis pada uji koefisien determinasi didapatkan nilai R sebesar 0,872 dengan nilai  R  Square  0.761.  Nilai  tersebut  menunjukkan  rasio  likuiditas  serta  pembayaran  deviden  berkontribusi  sebesar 76,1% pada pembentukan profitabilitas perusahaan. Pengaruh lain yang didapatkan dari variabel lainnya yang tidak diteliti pada penelitian ini terhadap pembentukan  profitabilitas perusahaan berkontribusi sebesar 23,9% dari sisanya.
Tabel 3. Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .872a .761 .734 3.331 2.064
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  rasio  likuiditas  berperan  signifikan  pada  pembentukan  profitabilitas perusahaan.  Mempertahankan  likuiditas  yang  tepat  menunjukkan  bahwa  dana  tersebut  terbatas  pada  aset  lancar sehingga mereka tidak menyimpan atau menggunakan dana untuk melakukan investasi lebih. Dengan demikian, ada biaya peluang yang terkait dengan pemeliharaan aset lancar tersebut dan hal ini dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan secara keseluruhan. Namun dengan tingkat likuiditas yang tidak lebih atau kurang, maka akan memberikan kepercayaan  pada  investor  bahwa  modal  mereka  dijalankan  dengan  baik.  Oleh  karena  itu,  manajer  harus memperhatikan  posisi  keuangan  jangka  pendek dan  jangka  panjang  karena,  keuangan  jangka  pendek  adalah  dasar untuk  kegiatan  jangka  panjang  dan  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Pada  pelaksanaan  kerjanya  perjalanan  siklus produksi yang efisien merupakan tanggung jawab dari seorang manajer. Manajer juga harus memikirkan cara untuk menyelesaikan  kewajiban  jangka  pendek  pada  bidang  keuangan.  Semua  ini  dilakukan  untuk  satu  tujuan  yaitu kemajuan  dari  perusahaan.  Dengan  demikian  manajer  perlu  memperhatikan  kekurangan  atau  kelebihan  likuiditas karena  akan  memengaruhi  kinerja  perusahaan  di  masa  depan.  Penelitian  ini  memperkuat  temuan  dari  Saleem  dan Rehman, 2011; Niresh, 2012; Sanghani, 2014.
Hasil penelitian juga menunjukkan pembayaran deviden akan meMberikan peran signifikan pada profitabilitas perusahaan.  Hasil  ini  memperkuat  penelitian  dari  Nissim  dan  Zif,  2001;  Miller  dan  Rock,  1985.  Kebijakan pembayaran  deviden  pada  investor  menggambarkan  profitabilitas  perusahaan.  Keberhasilan  manajemen  untuk meningkatkan laba dari modal yang dimiliki dapat dibuktikan dengan ketepatan pembayaran deviden. Pada hal ini kebijakan  yang  diputuskan  saat  melakukan  pembayaran  tentunya  berbeda  di  setiap  perusahaan.  Keputusan  yang diambil oleh manajemen perusahaan akan berhubungan dengan kepercayaan investor pada profitabilitas perusahaan.
Penelitian ini juga menunjukkan bahwa profitabilitas perusahaan secara simultan dipengaruhi signifikan oleh rasio  likuiditas  dan  pembayaran  deviden.  Manajemen  perusahaan  dituntut  untuk  memperhatikan  tingkat  likuiditas perusahaan. Selain itu peru direncanakan mengenai kebijakan pemberian deviden kepada investor agar operasional tidahk hanya berjalan di tempat tetapi juga berkembang dari waktu ke waktu.

## 4. KESIMPULAN
Dari analisis penelitian yang telah dilakukan didapatkan hasil rasio likuiditas memberikan dampak positif signifikan pada  profitabilitas  perusahaan.  Selain  itu  profitabilitas  perusahaan  juga  dipengaruhi  signifikan  oleh  pembayaran deviden. Secara simultan rasio likuiditas dan pembayaran deviden berperan signifikan pada profitabilitas perusahaan. Hasil penelitian digunakan sebagai dasar bagi peneliti untuk memberi saran. Manajer perusahaan perlu merencanakan tingkat rasio likuiditas yang tepat pada keuangan perusahaan. Tinggi rendahnya likuiditas sebuah perusahaan akan berdampak  pada  profitabilitas  perusahaan.  Tingginya  likuiditas  akan  menyebakan  manajer  perusahaan  tidak  dapat memaksimalkan  modal  yang  dimiliki  untuk  mengembangkan  perusahaan.  Tingkat  likuiditas  yang  sesuai  akan membuat  perusahaan  lebih  berkembang  dengan  memanfaatkan  modal  perusahaan  untuk  investasi  lainnya  seperti menggunakan teknologi yang lebih baik atau memperluas jangkauan pasar perusahaan. Manajemen perusahaan perlu melakukan  perencanaan  atas  kebijakan  pemberian  deviden.  Kebijakan  yang  dilakukan  harus  mampu  memberikan gambaran  bahwa  perusahaan bias  mengahsilkan  profitabilitas  perusahaan  saat  melakukan  operasional.  Manajemen perlu menetapkan prosentase jumlah deviden yang akan dibagikan atau yang ditahan untuk pengembangan perusahaan lainnya.  Studi  lain  diharapkan  dapat  menambahkan  variabel  lainnya  yang  diindikasi  memengaruhi  profitabilitas perusahaan. Dengan lebih banyak variabel penelitian maka hasil yang didapatkan akan lebih baik. Begitu juga dengan sampel penelitian diharapkan dapat menjangkau perusahaan di kota besar lainnya. Dengan banyaknya sampel yang digunakan akan membuat hasil penelitian lebih terperinci dan luas dampaknya.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)

## REFERENCES
Azhagaiah, R. & S. Priya. 2008. The impact of dividend policy on shareholder’s wealth. International Research Journal of Finance and Economics, 20, 180- 187.
Baker, H. K., E. T. Veit, & G. E. Powell. 2001 Factors influencing dividend policy decisions of Nasdaq firms. Financial Review, 36(3),19-38.
Ben-Caleb, E., U. Olubukunola, & U. Uwuigbe. 2013. Liquidity  management and profitability of manufacturing companies in Nigeria. International Organization of Scientific Research Journal of Business and Management (IOSR-JBM), vol. 9, issue 1, pp. 13-21, 2013.
Brigham, E. F. & J. F. Houston. 2006. Fundamental of Financial Management: Twelfth Edition. Thomson. Southwestern USA. Darmawan, D. 2003. Teori Pengambilan Keputusan. Universitas Atmajaya, Yogyakarta. Darmawan, D. 2018. Pengantar Ekonomi Makro. Revka Prima Media, Surabaya.
Darmawan, D. 2019. Ekonomi, Revka Prima Media, Surabaya.
Eljelly, A. M. A. 2004. Liquidity ‐ profitability tradeoff: An Empirical Investigation in an Emerging Market. International Journal of Commerce and Management, 14(2), 48-61.
Khasanah, H., S. Arum, & D. Darmawan. 2010. Pengantar Manajemen Bisnis. Spektrum Nusa Press, Jakarta. Lamberg S. & S. Vålming. 2009. Impact of Liquidity Management on Profitability: A study of The Adaption of Liquidity Strategies in a Financial Crisis.
Lintner,  J.  1962.    Dividends,  Earnings,  Leverage,  Stock  Prices  And  The  Supply  Of  Capital  To  Corporations.  The  Review  of Economics and Statistics, 44(3), 243-269.
Mardikaningsih, R. & D Darmawan. 2020. Sistem Pengendalian Mutu. Metromedia, Surabaya.
Miller, M. H. & F. Modigliani. 1961. Dividend Policy, Growth, and The Valuation Of Shares. The Journal of Business. 34(4),  411- 433.
Miller, M. H. & K. Rock. 1985. Dividend Policy Under Asymmetric Information. The Journal of Finance, 40(4),1031-1051. Myers, S. C. 1984. The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance, 39, 575-592.
Niresh,  J.  A.  2012.  Trade-Off  Between  Liquidity  &  Profitability:  A  Study  of  Selected  Manufacturing  Firms  in  Sri  Lanka.
Researchers World, 4(2), 34-40.
Nissim, D. & A. Ziv. 2001.  Dividend Changes and Future Profitability. The Journal of Finance, 56(6), 2111-2133.
Owolabi, S. A., & S. S. Obida. 2012. Liquidity Management And Corporate Profitability: Case Study of Selected Manufacturing Companies Listed on The Nigerian Stock Exchange. Business Management Dynamics, 2(2),10-25.
Saleem, Q., & R. U. Rehman. 2011. Impacts of Liquidity Ratios on Profitability.  Interdisciplinary Journal of Research in Business,
1(7), 95-98.
Sanghani, D. A. 2014. The Effect of Liquidity on the Financial Performance of Non-Financial Companies Listed At the Nairobi Securities Exchange. Unpublished MBA Project, 2.
Sinambela, E. A. & D. Darmawan. 2020. Pengantar Teori Akuntansi. Metromedia, Surabaya.