PENGARUH PROFITABILITAS DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS)

## TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN HARGA SAHAM SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar di BEI Periode 2010-2014)
Ghina Hamidah Nana Umdiana
Universitas Serang Raya ghinarohandi20@gmail.com nanaumdianaunsera@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas dan investment opportunity set (ios) terhadap  nilai  perusahaan  dengan  harga  saham  sebagai  variabel  intervening  pada  perusahaan  manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014.
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  teknik  analisis  jalur  dengan  bantuan  SPSS  versi  20. Populasi dalam penelitian ini berjumlah 38 perusahaan dan diambil sampel sebanyak 21 perusahaan dengan menggunakan  metode  purposive  sampling.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder berupa laporan tahunan dan keuangan dari tahun 2010-2014 yang diambil melalui situs www.idx.co.id . Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa:  1)  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham,  2)  investment  opportunity  set  (ios)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham,  3)  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  4) investment opportunity set (ios) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, 5) harga saham tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  6)  harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan,  7)  harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh    investment opportunity set (ios) terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: return on investment , price earning ratio , price book value , harga saham

## ABSTRACT
The purpose of this research is to figure out the influence of profitability and investment opportunity set  (ios)  to  the  firm  value  with  the  price  share  as  an  intervening  variable  at  manufacturing  companies  in consumer goods industrial sector listed in Indonesia Stock Exchange period 2010-2014.
This research is done by using help path analysis through SPSS software 20 th version. The population in  this  research  was  amounted  to  38  companies  and  took  a  sample  of  21  companies  by  using  purposive sampling method. The data used in this research is secondary data in the form of annual and financial report from 2010-2014 through the site of www.idx.co.id .
Based  on  the  results  of  this  research,  it  can  be  concluded  that:  1)  profitability  has  positive  and significant  influence  to  the  price  share,  2)  investment  opportunity  set  (ios)  has  positive  and  significant influence  to  the  price  share,  3)  profitability  has  positive  and  significant  influence  to  the  firm  value,  4) investment opportunity set (ios) has positive and significant influence to the firm value, 5) price share has no significantinfluence  to  the  firm  value,  6)  price  share  can't  mediate  the  influence  of  profitability  to  the  firm value, 7) price share can't mediate the influence of investment opportunity set (ios) to the firm value. Keywords: return on investment, price earning ratio, price book value, price share

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Perkembangan  ekonomi  yang  tidak  stabil  mengakibatkan  kelangsungan perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  menjadi  tidak  menentu.  Apalagi  dengan  adanya krisis ekonomi yang dampaknya sampai saat ini belum berakhir, membuat ruang gerak perusahaan  semakin  sempit.  Perusahaan  menjadi  kesulitan  untuk  dapat  terus  tumbuh
dan  berkembang  dalam  upaya  pencapaian  tujuan,  yaitu  memaksimalkan  nilai perusahaan. Untuk memaksimalkan nilai perusahaan, maka perusahaan dituntut untuk senantiasa berproduksi secara efisien bila ingin memiliki keunggulan daya saing.
Perusahaan  mempunyai  tujuan  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang.  Tujuan jangka pendeknya adalah perusahaan dapat memperoleh keuntungan yang semaksimal mungkin dengan pemanfaatan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan, sedangkan tujuan  jangka  panjangnya  adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Maksimalisasi nilai  perusahaan  merupakan  cara  untuk  memaksimalkan  kekayaan  pemegang  saham (Putra, 2014:386).
Nilai  perusahaan  merupakan  hasil  dari  kinerja  perusahaan  dalam  satu  periode. Secara  umum,  nilai  suatu  perusahaan  adalah  gambaran  kondisi  perusahaan,  apakah dalam keadaan baik  atau tidak.  Nilai  perusahaan  diyakini tidak hanya mencerminkan kinerja  perusahaan  saat  ini  tetapi  juga  menggambarkan  prospek  perusahaan  di  masa yang akandatang.
Salah satu alat yang digunakan untuk mengetahui kondisi keuangan, dalam hal ini tingkat  kesehatan  suatu  perusahaan  adalah  dengan  menganalisis  laporan  keuangan yang disusunpada setiap akhir periode, berupa rasio keuangan.
Di  dalam  memaksimalkan  nilai  perusahaan,  tentu  saja  pihak  manajemen  perlu mempertimbangkan  beberapa  faktor-faktor  yang  mempengaruhinya.  Menurut  Dewi dan Wirajaya (2013), faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu struktur modal, profitabilitas, dan ukuran perusahaan. Sedangkan menurut Afzal dan Rohman (2012), faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan deviden, serta tingkat profitabilitas (Prapaska dan Mutmainah, 2012).
Berikut  inimerupakan  data  empiris  mengenai  profitabilitas  yang  diukur  dengan
Return  on  Investment (ROI), investment  opportunity  set yang  diukur  dengan Price Earning  Ratio (PER),dan  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan Price  Book  Value (PBV) pada perusahaan  manufaktursektor industri barang konsumsi  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Tabel 1.1 ROI, PER, dan PBV pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI No Kode Emiten ROI (%) PER (x) PBV (x) 2013 2014 2013 2014 2013 2014 1 DVLA 0,11 0,07 19,64 23,15 2,69 1,97 2 PYFA 0,04 0,02 12,69 27,16 0,84 0,75 3 TSPC 0,12 0,10 23,05 22,21 3,79 3,12 4 ADES 0,13 0,06 21,28 25,94 4,46 2,74 5 DLTA 0,31 0,29 23,01 22,13 9,00 8,18 6 INDF 0,04 0,05 23,16 18,15 1,51 1,44 7 MYOR 0,10 0,04 23,32 46,34 5,97 4,56 8 ULTJ 0,12 0,10 39,82 37,96 6,45 4,74 9 KICI 0,08 0,05 5,02 7,86 0,50 0,47
Sumber: Laporan Tahunan Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang  diolah dengan Microsoft Excel (2016)
Berdasarkan  tabel  1.1  dapat  dilihat  bahwa,  terjadi  masalah  pada  nilai  perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi. Hal ini dikarenakan nilai ROI yang menurun dari  tahun  sebelumnya,  seperti  pada  PT  Darya  Varia  Laboratoria  Tbk  (DVLA)  yang mengalami  penurunan  dari  0,11  pada  akhir  tahun  2013  menjadi  0,07  diakhir  tahun  2014,
penurunan ROI ini menyebabkan PBV turun dari 2,69 pada akhir tahun 2013 menjadi 1,97 diakhir tahun 2014. Selain itu, nilai ROI pada PT Akasha Wira International Tbk (ADES) juga menyebabkan PBV turun. Nilai ROI perusahaan ini turun dari 0,13 pada tahun 2013 menjadi  0,06  pada  tahun  2014  dan  PBV  nya  turun  dari  4,46  pada  tahun  2013  menjadi 2,74pada tahun 2014.
Sama  juga  halnya  dengan  nilai  PER  yang  menyebabkan  PBV  menurun,  seperti  pada PT  Ultrajaya  Milk  Industry  &  Trading  Company  Tbk  (ULTJ).  Nilai  PER  perusahaan  ini turun dari 39,82 pada tahun 2013 menjadi 37,96 pada tahun 2014 dan PBV nya turun dari 6,45  menjadi  4,74.  Akan  tetapi,  nilai  PER  pada  PT  Mayora  Indah  Tbk  (MYOR) mengalami peningkatkan dari 23,32 pada tahun 2013 menjadi 46,34 pada tahun 2014, hal ini tidak diikuti dengan peningkatan PBV yang justru menurun dari 5,97 pada tahun 2013 menjadi  4,56  pada  tahun  2014.  Berdasarkan  teori, investment  opportunity  set memiliki hubungan  yang  berbanding  lurus  dengan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  didukung  oleh  hasil penelitian  yang  dilakukan  Afzal  dan  Rohman  (2012)  yang  menyatakan  bahwa,  PER memiliki pengaruh  yang positif terhadap nilai perusahaan. Namun demikian, terdapat gap antara teori yang dikemukakan dengan fakta yang sebenarnya terjadi.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayuningtyas  dan  Kurnia  (2013)  mengenai pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  menemukan  bukti  empiris  bahwa, profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (PBV).  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Prapaska  dan  Mutmainah  (2012)  dan Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  juga  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  dari  Afzal  dan  Rohman  (2012)  mengenai pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan menemukan bukti empiris bahwa, PER  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).Prapaska  dan Mutmainah (2012) juga menemukan bukti empiris yang sama. Namun hasil penelitian ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Setiani  (2013)  serta  Maimunah  dan Hilal  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan.
Alasan perusahaan sektor industri barang konsumsi dijadikan sebagai objek penelitian karena  perusahaan  industri  barang  konsumsi  memberikan  kontribusi  berupa  perolehan tingkat laba yang cukup signifikan terhadap perkembangan pasar modal di Indonesia.

## 1. Landasan Teori Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri  (Sartono, 2012:122). Return on Investment (ROI) adalah salah satu rasio profitabilitas atau yang sering  juga  disebut  dengan  “ return  on  total  assets ”  merupakan  pengukuran kemampuan    perusahaan  secara  keseluruhan  di  dalam  menghasilkan  keuntungan dengan  jumlah  keseluruhan  aktiva  yang  tersedia  di  dalam  perusahaan.  (Syamsuddin, 2011:63).

## Investment Opportunity Set (IOS)
Menurut  Hartono  (2003:58),  Kesempatan  Investasi  atau Investment  Opportunity Set (IOS)  menggambarkan  tentang  luasnya  kesempatan  atau  peluang  investasi  bagi suatu  perusahaan. Price  Earnings  Ratio (PER)  merupakan  rasio  yang  menunjukkan
hasil  perbandingan  antara  harga  pasar  per  lembar  saham  dengan  laba  per  lembar saham (Hery, 2015:169).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Sujoko  dan  Soebiantoro, 2007:44).Nilai  perusahaan  ( firm  value )  akan  dihitung  dengan  menggunakan Price  to Book  Value (PBV).Menurut  Hery  (2015:170),  PBV  merupakan  rasio  yang menunjukkan  hasil  perbandingan  antara  harga  pasar  per  lembar  saham  dengan  nilai buku per lembar saham.

## Harga Saham
Menurut Hartono (2011:143), harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu dan harga saham tersebut ditentukan oleh pelaku pasar. Tinggi rendahnya harga saham ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham tersebut di  pasar  modal.  Dalam  penelitian  ini,  harga  saham  yang  digunakanadalah  harga penutupan  ( closingprice ),    sedangkan  hargapenutupan  merupakan  hargapasar  yang terjadi  di BEI padaakhir tahun yang bersangkutan (Tandelilin,2010:383).

## 2. Hipotesis Penelitian Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham
ROI  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  dengan  keseluruhan  investasi  yang  ditanamkan  dalam  total  asset  yang digunakan  untuk  memperoleh  keuntungan.  Nilai  ROI  yang  tinggi  akan  memberikan sinyal  positif  bagi  investor  bahwa  perusahaan  menghasilkan  dalam  kondisi  yang menguntungkan. Hal ini menjadi daya tarik investor untuk memiliki saham perusahaan dan akan meningkatkan harga saham.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Priatinah dan Kusuma (2012) menyimpulkan bahwa, Return  on  Investment (ROI)  memiliki  pengaruh  yang  positif  signifikan terhadap harga saham.
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap Harga Saham
Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Harga Saham Keputusan investasi tidak dapat diamati secara langsung sehingga diperlukanproksi dalam pengukurannya, yakni Investment Opportunity Set (IOS).
Dalam penelitian ini, IOS diukur dengan price earnings ratio . Secara fundamental rasio  ini  diperhatikan  oleh  investor  dalam  memilih  saham  karena  perusahaan  yang mempunyai nilai PER yang tinggi menujukkan nilai pasar yang tinggi pula atas saham tersebut,  sehingga  saham  tersebut  akan  diminati  oleh  investor  dan  hal  ini  pada akhirnya  akan  berdampak  pada  kenaikkan  harga  saham  (Husnan  dalam  Saptadi, 2007:32).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hadzamie  (2013)menyimpulkan  bahwa, Price Earning Ratio memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap harga saham.
H 2 : IOS berpengaruh positif signifikan terhadap Harga Saham.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
ROI  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  dengan  keseluruhan  investasi  yang  ditanamkan  dalam  total  asset  yang digunakan  untuk  memperoleh  keuntungan.  Nilai  ROI  yang  tinggi  akan  memberikan sinyal  positif  bagi  investor  bahwa  perusahaan  menghasilkan  dalam  kondisi  yang menguntungkan.  Hal  ini  menjadi  daya  tarik  investor  untuk  memiliki  saham perusahaan, sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  Ayuningtyas  dan  Kurnia  (2013)  menemukan  bukti  bahwa, profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI    berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 3 : Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS) Terhadap Nilai Perusahaan Kesempatan  Investasi  atau Investment  Opportunity  Set (IOS)  menggambarkan tentang  luasnya  kesempatan  atau  peluang  investasi  bagi  suatu  perusahaan  (Hartono, 2003:58).Menurut  Husnan  dalam  Saptadi  (2007:32),  perusahaan  yang  mempunyai nilai  PER  yang  tinggi  menujukkan  nilai  pasar  yang  tinggi  pula  atas  saham  tersebut, sehingga  saham  tersebut  akan  diminati  oleh  investor  dan  hal  ini  pada  akhirnya  akan berdampak pada kenaikkan harga saham. Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  Afzal  dan  Rohman  (2012)  menemukan  bukti  bahwa,  keputusan investasi  yang  diukur  dengan  PER  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 4 : IOS berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Harga Saham Terhadap Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Sujoko  dan  Soebiantoro, 2007:44).  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi  dan  akan diikuti dengan tingginya kemakmuran pemegang saham.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Darmawan  (2013)  menyimpulkan  bahwa,  harga saham berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
H 5 : Harga Saham berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Variabel Intervening Harga Saham
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Priatinah  dan  Kusuma  (2012)  menyimpulkan bahwa, Return  on  Investment (ROI)  memiliki  pengaruh  yang  positif  signifikan terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  Ayuningtyas  dan  Kurnia  (2013)  menemukan bukti  bahwa,  profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Darmawan  (2013) menyimpulkan  bahwa,  harga  saham  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
H 6 :  Profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan melalui variabel intervening Harga Saham
Pengaruh Investment  Opportunity  Set (IOS)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui Variabel Intervening Harga Saham
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hadzamie  (2013)menyimpulkan  bahwa, Price Earning Ratio memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap harga saham.  Hasil penelitian dari Afzal dan Rohman (2012) menemukan bukti bahwa, PER berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Dan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Darmawan (2013) menyimpulkan bahwa, harga saham berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
H 7 :  IOSberpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui variabel intervening Harga Saham

## METODE PENELITIAN Metode Penelitian
Metode  penelitian  diartikan  sebagai  cara  ilmiah  untuk  mendapatkan  data  dengan tujuan  dan  kegunaan  tertentu  (Sugiyono,  2013:2).  Metode  penelitian  menurut  data hasil  penelitian  dapat  dikelompokkan  menjadi  dua,  yaitu  data  kualitatif  dan  data kuantitatif.  Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  data kuantitatif .  Data kuantitatif  adalah  data  yang  berbentuk  angka,  atau  data  kualitatif  yang  diangkakan ( skoring )  (Sugiyono,  2015:23).  Dalam  penelitian  ini,  desain  yang  digunakan  adalah desain penelitian kausalitas . Desain penelitian kausalitas adalah desain penelitian yang disusun  untuk  meneliti  kemungkinan  adanya  hubungan  sebab-akibat  antar  variabel yang  sudah  dapat  diprediksi  oleh  peneliti  sehingga  peneliti  dapat  menyatakan klasifikasi  variabel  penyebab,  variabel  antara,  dan  variabel  terikat  (tergantung) (Sanusi, 2011:14).
Dari  segi  tujuannya,  jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian terapan .  Penelitian terapan dilakukan dengan tujuan menerapkan, menguji, dan mengevaluasi kemampuan suatu  teori  yang  diterapkan  dalam  memecahkan  masalah-masalah  praktis (Sugiyono,2013:8).  Sedangkan  dilihat  dari  tingkat  eksplanasinya,  penelitian  ini menggunakan  penelitian asosiatif .  Penelitian  asosiatif  merupakan  penelitian  yang bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih  (Sugiyono, 2009:11).  Sumber  data  yang  digunakan  adalah data  sekunder .  Data  sekunder  adalah data yang sudah tersedia dan dikumpulkan oleh pihak lain (Sanusi, 2011:104).

## Populasi dan Sampel
Menurut  Sugiyono  (2013:115),  populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri atas  obyek  atau  subyek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya. Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2010-2014 sebanyak 38 Perusahaan.
Sampel  adalah  sebagian  elemen-elemen  populasi  (Indriantoro  dan  Supomo, 2012:115).Dalam  pengambilan  sampel,  penulis  menggunakan  teknik  purposive sampling dan menentukan kriteria-kriteria sampel sebagai berikut:
a. Merupakan perusahaan  manufaktur sektor industri barang konsumsi  yang terdaftar di  Bursa Efek  Indonesia (BEI) selama periode penelitian  yaitu tahun 2010 sampai dengan 2014.
b. Menerbitkan laporan tahunan dan/atau laporan keuangan yang telah diaudit selama periode penelitian yaitu tahun 2010 sampai dengan 2014.
c. Laporan tahunan dan/atau laporan keuangan  yang dapat  diperoleh di website resmi Bursa Efek Indonesia (BEI).
d. Memiliki laba bersih atau tidak mengalami kerugian selama periode penelitian yaitu tahun 2010 sampai dengan 2014.
e. Mengeluarkan  harga  saham  saat  penutupan  ( closing )  pada  kuartal  IV  selama periode penelitian yaitu tahun 2010-2014.
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  dari  total  populasi  jumlah  perusahaan  industri barang konsumsi  sebanyak 38 perusahaan, diperoleh sampel sejumlah 21 perusahaan dengan  periode  pengamatan  selama  5  tahun,  dari  tahun  2010-2014,  sehingga  jumlah sampel perusahaan yang diamati sebanyak 105 laporan keuangan perusahaan.

## 1. Operasional Variabel
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini ada tiga, yaitu variabel independen atau  variabel  bebas  yang  dinyatakan  dengan  simbol  X,  variabel  intervening  yang dinyatakan  dengan  simbol  Y,  dan  variabel  dependen  atau  variabel  terikat  yang dinyatakan dengan simbol Z.
Variabel Penelitian Definisi Variabel Pengukuran Skala Profitabilitas (X 1 ) Return On Investment atau yang sering juga disebut dengan “ return on total assets ” adalah merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di dalam perusahaan. (Syamsuddin, 2011:63) ROI (Syamsuddin, 2011:63)
Rasio Investment Opportunity
Set (IOS) (X 2 ) Price Earnings Ratio merupakan rasio yang menunjukkan hasil perbandingan antara harga pasar per lembar saham dengan laba per lembar saham (Hery, 2015:169) PER (Hery, 2015:169) Rasio Harga Saham (Y) Harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat  tertentu dan harga saham tersebut ditentukan oleh pelaku
pasar. Tinggi rendahnya

## Harga Penutupan Saham
Harga Saham yang digunakanadalah harga penutupan ( closingprice ), sedangkan hargapenutupan merupakan hargapasar yang terjadi di BEI padaakhir tahun yang
Rasio
harga saham ini
ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar modal (Hartono, 2011:143) bersangkutan. (Tandelilin,2010:383) Nilai Perusahaan (Z) PBV merupakan rasio yang menunjukkan hasil perbandingan antara harga pasar per lembar saham dengan nilai buku per lembar saham. (Hery, 2015:170)
PBV (Hery, 2015:170) Rasio

## 2. Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data dengan  cara  mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah  berkumpul sabagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku  untuk umum  atau  generalisasi  (Sugiyono,  2013:206).  Sebelum  melakukan  analisis  data dengan  yang  lainnya,  penulis  terlebih  dahulu  akan  mendeskripsikan  atau  menyajikan data berdasarkan nilai mean, minimum, dan maximum.

## 3. Statistik Inferensial
Setelah  data  disajikan  dengan  statistik  deskriptif,  kemudian  penulis  melakukan analisis  data  dengan  statistik  inferensial.  Statistik  inferensial  adalah  teknik  statistik yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  sampel  yang  hasilnya  diberlakukan  untuk populasi  (Sugiyono,  2013:207).  Prosedur  analisisnya  terdiri  dari  uji  asumsi  klasik, analisis jalur ( path analysis ), dan koefisien determinasi.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 1. Statistik Deskriptif
Berikut ini merupakan hasil uji statistik deskriptif:
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukkan  bahwa,  perusahaan  manufaktur  sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode 2010-2014. Jumlah data yang diolah  semuanya  adalah  105  yang  ditunjukkan  dari  nilai  N.  Kolom minimum menunjukkan  nilai  minimum  dari  masing-masing  variabel  dan  kolom maximum menunjukkan  nilai  maksimumnya. Mean  statstic adalah  rata-rata  dan standard  error masing-masing  variabel.  Nilai  rata-rata  untuk  variabel  ROI  (X 1 )  sebesar  -2,1812 dengan  nilai  terendah  yaitu  -5,50  dan  nilai  tertingginya  yaitu  -0,42.  Nilai  rata-rata untuk  variabel  PER  (X 2 )  sebesar  2,9771  dengan  nilai  terendah  yaitu  1,08  dan  nilai
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Statistic Statistic Statistic Statistic Std. Error Ln_ROI 105 -5.50 -.42 -2.1812 .08311 Ln_PER 105 1.08 5.46 2.9771 .05504 Ln_Harga_Saham 105 4.84 14.00 8.5402 .22121 Ln_PBV 105 -.94 3.98 1.2824 .11222 Valid N (listwise) 105
tertingginya yaitu 5,46. Nilai rata-rata untuk variabel Harga Saham (Y) sebesar 8,5402 dengan  nilai  terendah  yaitu  4,84  dan  nilai  tertingginya  yaitu  14,00.  Nilai  rata-rata untuk  variabel  PBV  (Z)  sebesar  1,2824  dengan  nilai  terendah  yaitu  -0,94  dan  nilai tertingginya yaitu 3,98.

## Uji Normalitas
Berikut ini merupakan hasil uji normalitas:
Hasil Uji Normalitas pada Sub-  Struktur 1

## Hasil Uji Normalitas pada Sub-  Struktur 2
Dari gambar diatas dapat diketahui bahwa, grafik Normal P-Plot pada sub- struktur  1  dan  sub-struktur  2  menunjukkan  model  regresi  terdistribusi  dengan normal karena data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal sehingga menunjukan pola distribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Berikut ini merupakan hasil uji multikolinieritas:
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Ln_ROI .983 1.017 Ln_PER .983 1.017
Hasil Uji

## Multikolinieritas pada Sub-Struktur 1

## Hasil Uji Multikolinieritas pada Sub-Struktur 2
Berdasarkan tabel diatas  dapat
diketahui bahwa, nilai
Tolerance
tidak  adayang  dibawah  0,1
dan nilai VIF
tidak  ada  yang  diatas  10.
Dengan demikian dapat disimpulkan
bahwa, variabel independen terbebas dari multikolinieritas atau dengan kata lain tidak terjadi masalah multikolinieritas.

## Uji Heterokedastisitas
Hasil Uji Heterokedastisitas pada Sub-Struktur 1
a. Dependent Variable: Ln_Harga_Saham Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Ln_ROI .436 2.292 Ln_PER .933 1.071 Ln_Harga_Saham .417 2.397 a. Dependent Variable: Ln_PBV

## Hasil Uji Heterokedastisitas pada Sub-Struktur 2
Dari gambar diatas menunjukkan bahwa, pada sub-struktur 1 dan sub-struktur 2 tidak ada pola  yang jelas  serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga tidak terjadi masalah heterokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Berikut ini merupakan hasil uji autokorelasi:
Hasil Uji Autokorelasi pada Sub-Struktur 1
Hasil Uji Autokorelasi pada Sub-Struktur 2 Model Summary b Model R R Square Adjusted  R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 .959 a .919 .917 .33183 .970
a. Predictors: (Constant), Ln_Harga_Saham, Ln_PER, Ln_ROI b. Dependent Variable: Ln_PBV
Berdasarkan tabel 4.10 dan 4.11 dapat diketahui bahwa, angka D-W pada sub-struktur  1  yaitu  0,675  dan  angka  D-W  pada  sub-struktur  2  yaitu  0,970. Angka  D-W  tersebut  sesuai  dengan  ketentuan  Santoso,    D-W  diantara  -2 sampai +2, yang berarti tidak terjadi masalah autokorelasi.

## 2.1 Analisis Jalur ( Path Analysis )
Uji  ini  digunakan  dalam  menguji  besarnya  sumbangan  (kontribusi)  yang ditunjukkan  oleh  koefisien  jalur  pada  setiap  diagram  jalur  dari  hubungan  kausal antar variabel X 1 dan X 2 terhadap Y serta dampaknya kepada Z, dengan langkah- langkah sebagai berikut:
1) Merumuskan Diagram Jalur dan Persamaan Struktural
Diagram jalur adalah alat untuk melukiskan secara grafis struktur hubungan kausalitas antar variabel independen, intervening, dan dependen.
Disamping  menggunakan  diagram  jalur  untuk  menyatakan  model  yang dianalisis,  dalam  analisis  jalur  juga  ditampilkan  dalam  bentuk  persamaan struktural, sebagai berikut:
Y = ρyx 1 X 1 + ρyx 2 X 2 + Ɛ 1 →  Sub-Struktur 1 Z = ρzx 1 X 1 + ρzx 2 X 2 + pzy Y + Ɛ 2 →  Sub-Struktur 2
2) Menghitung koefisien jalur untuk struktur yang telah dirumuskan melalui uji asumsi klasik
Model Summary b Model R R Square Adjusted  R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 .763 a .583 .575 1.47827 .675 a. Predictors: (Constant), Ln_PER, Ln_ROI b. Dependent Variable: Ln_Harga_Saham
Khusus untuk program SPSS, koefisien jalur ( path ) ditunjukkan oleh output yang  dinamakan Coefficient atau  dikenal  dengan  nilai Beta (Riduwan  dan Kuncoro, 2013:116).
Koefisien Jalur ( Path ) pada Sub-Struktur 1
Berdasarkan  tabel  diatas,  dapat  diperoleh  persamaan  struktural  pada  sub- struktur 1 sebagai berikut:
Y =  ρyx 1 X 1 + ρyx 2 X 2 + Ɛ 1 atau Ln_Harga_Saham =  0,729 Ln_ROI+ 0,150 Ln_PER+ Ɛ 1
Persamaan struktural diatas dapat diinterprestasikan sebagai berikut:
a. Variabel  profitabilitas  (ROI)  memiliki  koefisien  jalur  sebesar  0,729.  Koefisien  jalur profitabilitas (ROI) yang bernilai positif menunjukkan bahwa dengan mengasumsikan ketiadaan  variabel  independen  lainnya,  apabila  ROI  mengalami  peningkatan  sebesar satu  persen,  maka  harga  saham  cenderung  mengalami  peningkatan  sebesar  0,73629 persen.
b. Variabel investement  opportunity  set (PER)  memiliki  koefisien  jalur  sebesar  0,150. Koefisien  jalur investement  opportunity  set (PER)  yang  bernilai  positif  menunjukkan bahwa  dengan  mengasumsikan  ketiadaan  variabel  independen  lainnya,  apabila  PER mengalami  peningkatan  sebesar  satu  kali,  maka  harga  saham  cenderung  mengalami peningkatan sebesar 0,150 kali PER.
Koefisien Jalur ( Path ) pada Sub-Struktur 2
Independent Variable Beta t Sig. Ln_ROI 0,760 17,733 0,000 Ln_PER 0,478 16,337 0,000 Ln_Harga_Saham 0,013 0,296 0,768 Dependent Variable: Ln_PBV
Berdasarkan  tabel  diatas,  dapat  diperoleh  persamaan  struktural  pada  sub-struktur  2 sebagai berikut:
Z = ρzx 1 X 1 + ρzx 2 X 2 + pzy Y + Ɛ 2 atau Ln_PBV = 0,760 Ln_ROI + 0,478 Ln_PER + 0,013 Ln_Harga_Saham + Ɛ 2
Persamaan struktural diatas dapat diinterprestasikan sebagai berikut:
a. Variabel  profitabilitas  (ROI)  memiliki  koefisien  jalur  sebesar  0,760.  Koefisien  jalur profitabilitas  (ROI)  yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa  dengan  mengasumsikan ketiadaan variabel independen lainnya, apabila ROI mengalami peningkatan sebesar satu persen, maka nilai perusahaan (PBV) cenderung mengalami peningkatan sebesar 0,76760 persen.
b. Variabel investement  opportunity  set (PER)    memiliki  koefisien  jalur  sebesar  0,478. Koefisien  jalur investement  opportunity  set (PER)  yang  bernilai  positif  menunjukkan bahwa  dengan  mengasumsikan  ketiadaan  variabel  independen  lainnya,  apabila  PER
Independent Variable Beta t Sig. Ln_ROI 0,729 11,306 0,000 Ln_PER 0,150 2,323 0,022 Dependent Variable: Ln_Harga_Saham
mengalami  peningkatan  sebesar  satu  kali,  maka  nilai  perusahaan  (PBV)  cenderung mengalami peningkatan sebesar 0,478 kali PER.
c. Variabel harga saham memiliki koefisien jalur sebesar 0,013. Koefisien jalur harga saham yang  bernilai  positif  menunjukkan  bahwa  dengan  mengasumsikan  ketiadaan  variabel independen  lainnya,  apabila  harga  saham  mengalami  peningkatan  sebesar  satu  rupiah, maka nilai perusahaan (PBV) cenderung mengalami peningkatan sebesar 0,013 rupiah.
3) Menyimpulkan Hasil Analisis Jalur
Secara  keseluruhan  dalam  penelitian  ini  terdapat  lima  pengaruh  langsung  dan  dua pengaruh  tidak  langsung.  Berikut  ini  merupakan  hasil  pengujian  pengaruh  langsung  dan tidak langsung:
Hasil Pengujian Pengaruh Langsung No Variabel Independen (X) Variabel Dependen (Y) Koefisien Jalur ( Path ) t Keteranga n 1 Profitabilitas (ROI) Harga Saham 0,729 11,306  Signifikan 2 Investment Opportunity Set (PER) Harga Saham 0,150 2,323 Signifikan 3 Profitabilitas (ROI) Nilai Perusahaan (PBV) 0,760 17,733  Signifikan 4 Investment Opportunity Set (PER) Nilai Perusahaan (PBV) 0,478 16,337  Signifikan 5 Harga Saham  Nilai Perusahaan (PBV) 0,013 0,296 Tidak Signifikan
t tabel   =   1,660
Hasil  pengujian  pengaruh  langsung  diatas  dapat  digambarkan  sebagai berikut:
0,760 0,729 0,013
0,150
0,478
Profitabilitas (ROI) X 1 Harga Saham Y Investment Opportunity Set (PER) X 2 Nilai Perusahaan (PBV) Z Ɛ 2 Ɛ 1
Hasil Pengujian Pengaruh Tidak Langsung
B
b e r d a sarkan  tabel  diatas,  hipotesis  pengaruh  tidak  langsung  antara  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  melalui  harga  saham  dapat  diukur  dari  hasil  kali koefisien  pengaruh  langsung  profitabilitas  terhadap  harga  saham  (a)  dengan pengaruh  langsung  harga  saham  terhadap  nilai  perusahaan  (b),  sehingga pengaruh  tidak  langsung  sebesar  0,729  x  0,013  =  0,009  ;  dengan  nilai  nilai  t hitung  0,529  <  t  tabel  1,660.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi pengaruh  mediasi  atau  dengan  kata  lain  harga  saham  tidak  dapat  memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Begitu juga hipotesis pengaruh tidak langsung antara investment opportunity set terhadap nilai perusahaan melalui harga saham dapat diukur dari hasil kali pengaruh langsung investment opportunity set terhadap harga saham (a) dengan pengaruh  langsung  harga  saham  terhadap  nilai  perusahaan  (b),  sehingga pengaruh tidak langsung sebesar 0,150 x 0,013 = 0,002 ; dengan nilai t hitung 0,286 < t tabel 1,660. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi pengaruh mediasi  atau  dengan  kata  lain  harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh investment opportunity set terhadap nilai perusahaan.

## Pembahasan
Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan,  ditinjau  dan  didasarkan  pada  hasil pengolahan  data  yang  terkait  dengan  judul,  permasalahan,  dan  hipotesis  penelitian,  maka dalam penelitian ini ada beberapa hal yang dapat dijelaskan sebagai berikut:

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI  terbukti  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap harga saham atau dengan kata lain hipotesis dari variabel tersebut dapat diterima.  Hal  ini  dikarenakan  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel  profitabilitas memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  11,306  maka  dapat  dikatakan  nilai  t  hitung  11,306  lebih besar dari t tabel 1,660 ; dengan tingkat signifikan 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Priatinah  dan  Kusuma  (2012)  yang menyatakan bahwa, ROI memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh IOS Terhadap Harga Saham
Investment  Opportunity  Set (IOS)  yang  diukur  dengan  PER  terbukti  memiliki  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  atau  dengan  kata  lain  hipotesis  dari variabel  tersebut  dapat  diterima.  Hal  ini  dikarenakan  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,
No Variabel Independen (X) Variabel Perantara (Y) Variabel Dependen (Z) Koefisien Jalur ( Path ) t Keterangan 1 Profitabilitas (ROI) Harga Saham Nilai Perusahaan (PBV) 0,009 0,529 Tidak Signifikan 2 Investment Opportunity Set (PER) Harga Saham Nilai Perusahaan (PBV) 0,002 0,286 Tidak Signifikan t tabel   =   1,660
variabel investment  opportunity  set memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  2,323  maka  dapat dikatakan  nilai  t  hitung  2,323  lebih  besar  dari  t  tabel  1,660  ;  dengan  tingkat  signifikan 0,022  atau  lebih  kecil  dari  0,05.Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Hadzamie (2013) yang menyatakan bahwa, PER memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI  terbukti  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV)  atau  dengan  kata  lain  hipotesis  dari  variabel tersebut  dapat  diterima.  Hal  ini  dikarenakan  berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel profitabilitas  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  17,733  maka  dapat  dikatakan  nilai  t  hitung 17,733 lebih besar dari t tabel 1,660 ; dengan tingkat signifikan 0,000 atau lebih kecil dari 0,05.  Perusahaan  yang  memiliki  rasio  profitabilitas  yang  tinggi  akan  menjadi  daya  tarik investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan,  sehingga  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Ayuningtyas  dan  Kurnia (2013)  yang  menyatakan  bahwa,  profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROI    berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).

## Pengaruh IOS Terhadap Nilai Perusahaan
Investment  Opportunity  Set (IOS)  yang  diukur  dengan  PER  terbukti  memiliki  pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) atau dengan kata lain hipotesis dari variabel  tersebut  dapat  diterima. Hal  ini dikarenakan berdasarkan hasil uji statistik t, variabel investment  opportunity  set memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  16,337  maka  dapat dikatakan  nilai  t  hitung  16,337  lebih  besar  dari  t  tabel  1,660  ;  dengan  tingkat  signifikan 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil  penelitian Afzal dan Rohman (2012) yang menyatakan bahwa, PER berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).

## Pengaruh Harga Saham Terhadap Nilai Perusahaan
Harga saham tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan atau dengan kata lain hipotesis dari variabel tersebut tidak dapat diterima. Hal ini dikarenakan berdasarkan hasil uji  statistik  t,  variabel  harga  saham  memiliki  nilai  t  hitung  sebesar  0,296  maka  dapat dikatakan  nilai  t  hitung  0,296  lebih  kecil  dari  t  tabel  1,660  ;  dengan  tingkat  signifikan 0,768  atau  lebih  besar  dari  0,05.Hasil  dari  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan  teori tersebut dan juga bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Darmawan (2013).

## Pengaruh Profitabilitas dan Harga Saham Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  t  hitung  17,733  >  t tabel  1,660  yang  berarti  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Sedangkan variabel harga saham memiliki nilai t hitung 0,296 < t tabel 1,660 yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Kemudian hasil koefisien jalur pengaruh tidak langsung sebesar 0,009 ;hasil koefisien jalur pengaruh  tidak  langsung  0,009  <  koefisien  jalur  pengaruh  langsung  yang  dikuadratkan 0,578  ;  dengan  nilai  nilai  t  hitung  0,529  <  t  tabel  1,660.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  harga  saham  bukan  sebagai  variabel  intervening yang menjadi penghubung antara variabel independen dengan variabel dependen, sehingga hubungan  yang sebenarnya antara  profitabilitas dengan nilai perusahaan adalah hubungan langsung.
Pengaruh IOS dan Harga Saham Terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan hasil uji statistik t, variabel investment opportunity set memiliki nilai t hitung 16,337 > t tabel 1,660 yang berarti terdapat pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan  Sedangkan  variabel  harga  saham  memiliki  nilai  t  hitung  0,296  <  t  tabel
1,660  yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Kemudian hasil koefisien jalur pengaruh tidak langsung  sebesar 0,002 ; hasil koefisien  jalur  pengaruh  tidak  langsung  0,002  <  koefisien  jalur  pengaruh  langsung  yang dikuadratkan  0,228  ;  dengan  nilai  t  hitung  0,286  <t  tabel  1,660.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh investment  opportunity set terhadap  nilai  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  harga  saham  bukan  sebagai  variabel intervening  yang  menjadi  penghubung  antara  variabel  independen  dengan  variabel dependen,  sehingga  hubungan  yang  sebenarnya  antara investment  opportunity  set dengan nilai perusahaan adalah hubungan langsung.

## PENUTUP Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  pada  bab sebelumnya,  maka  kesimpulan  yang  dapat  diambil  dari  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham. Investment  Opportunity  Set (IOS)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham.  Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Investment  Opportunity  Set (IOS)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Harga  saham  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Harga saham tidak dapat memediasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Harga  saham  tidak  dapat  memediasi  pengaruh Investment  Opportunity  Set (IOS) terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Afzal,  Arie  dan  Abdul  Rohman.  (2012).  “Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan,  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2010.” Diponegoro Journal Of Accounting , Vol. 1, No. (2). 1-9.
Ayuningtias, Dwi dan Kurnia. (2013). “Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan: Kebijakan  Deviden  Dan  Kesempatan  Investasi  Sebagai  Variabel  Antara.” Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi STIESIA Surabaya , Vol. 1, No. (1). 37-57. Darmawan,  Alfiyansyah.  (2013).  “Pengaruh  Harga  Saham  Dan  Jumlah  Saham  Yang Ditawarkan  Pada  Saat  IPO  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Daftar  Efek  Syariah  Tahun  2008-2012)”. Skripsi .  Universitas  Islam Negeri Sunan Kalijaga Yogyakarta.
Dewi,  Ayu  Sri  Mahatma  dan  Ary  Wirajaya.  (2013).  “Pengaruh  Struktur  Modal, Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  diBursa    Efek Indonesia periode  2009-2011.” E-Jurnal Akuntansi . Universitas Udayana.
Hadzamie, Aghnia Nur. (2013). “Pengaruh Price Earning Ratio Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Perusahaan yang Tergabung dalam Grup Astra  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia).” Jurnal .  Universitas  Komputer Indonesia.
Hartono,  Jogiyanto.  (2003). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  (Edisi  Ketiga) . Yogyakarta: BPFE.
_______________. (2011). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE. Hery.  (2015). Analisis  Laporan  Keuangan:  Pendekatan  Rasio  Keuangan .  Yogyakarta: CAPS (Center for Academic Publishing Service).
Indriantoro,  Nur  dan  Bambang  Supomo.  (2012). Metode  Penelitian  Untuk  Akuntansi  dan Manajemen . Yogyakarta: BPFE.

## Prapaska,  Johan  Ruth  dan  Siti  Mutmainah.  (2012).  “Analisis  Pengaruh  Tingkat
Profitabilitas,  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan  Deviden Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Tahun  2009- 2010.” Diponegoro Journal Of Accounting , Vol. 1, No. (1). 1-12. Priatinah, Denies dan Prabandaru Adhe Kusuma. (2012). “Pengaruh Return On Investment (ROI), Earning  Per  Share (EPS),  Dan Dividen  Per  Share Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2008-2010.” Jurnal Nominal Universitas Negeri Yogyakarta , Vol. 1, No. (1). 50-64. Putra,  Nyoman  Wedana  Adi.  (2014).  “Pengaruh  Faktor  Fundamental  Pada  Nilai Perusahaan  Sektor  Telekomunikasi  di  Bursa  Efek  Indonesia.” E-Jurnal  Akuntansi . Universitas Udayana.
Riduwan  dan  Engkos  Achmad  Kuncoro.  (2013). Cara  Mudah  Menggunakan  Dan Memaknai Path Analysis (Analisis Jalur) . Bandung: Alfabeta. Sanusi, Anwar. (2011). Metodelogi Penelitian Bisnis . Jakarta: Salemba Empat. Saptadi,  Anung.  (2007).  “Pengaruh Return  On  Investmen (ROI), Price  Earning  Ratio (PER),  dan Earning  Per  Share (EPS)  Terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta.” Skripsi .  Universitas  Negeri Semarang.
Sartono,  Agus.  (2012). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi  (Edisi  4).  Yogyakarta : BPFE.
Sugiyono. (2009). Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif dan R&D) . Bandung: Alfabeta.
_______. (2013). Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif dan R&D) . Bandung: Alfabeta.
_______. (2015). Statistika Untuk Penelitian . Bandung: Alfabeta. Sujoko dan Ugy Soebiantoro. (2007).  “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage , Faktor  Intern  dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empirik  Pada Perusahaan  Manufaktur  dan  Non  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta).” Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan . Universitas Kristen Petra. Syamsuddin, Lukman. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan . Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.
Tandelilin,  Eduardus.  (2010). Portofolio  dan  Investasi:  Teori  dan  Aplikasi .  Yogyakarta: Kanisius.