Volume 7 Nomor 3, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## THE INFLUENCE OF INSTITUTIONAL OWNERSHIP, CAPITAL INTENSITY, AND ENVIRONMENTAL UNCERTAINTY ON FINANCIAL DISTRESS (CASE STUDY OF A MANUFACTURING COMPANY LISTED ON THE INDONESIA
STOCK EXCHANGE FOR THE 2018–2022 PERIOD)
PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP ,

## CAPITAL INTENSITY
, DAN KETIDAKPASTIAN LINGKUNGAN TERHADAP FINANCIAL DISTRESS (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2018–2022)
Adella Syabrinawati Putri 1 , Ifan Wicaksana Siregar 2
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Jenderal Achmad Yani
Cimahi 1,2,3
adellasyabrinawati_20p077@ak.unjani.ac.id 1 , ifanwicaksana@ak.unjani.ac.id 2

## ABSTRACT
The company needs to maintain stability and business sustainability to compete in the business world and avoid  the  possibility  of  financial  distress.  This  research  aims  to  identify  and  analyze  the  influence  of institutional  ownership,  capital  intensity,  and  environmental  uncertainty  on  financial  distress  in manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2018–2022.  The population in this study consists of 225 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2018–2022. The sampling technique used is purposive sampling with a total sample of 140 companies and a 5-year observation period, resulting in a total of 700 samples. The data analysis technique employed is multiple linear regression analysis. The results of this study conclude that, partially, institutional  ownership  and  environmental  uncertainty  do  not  affect  financial  distress,  while  capital intensity has a significant negative impact on financial distress. Simultaneously, institutional ownership, capital intensity, and environmental uncertainty do not affect financial distress.
Keywords :  Institutional Ownership, Capital Intensity, Environmental Uncertainty, Financial Distress

## ABSTRAK
Perusahaan perlu menjaga kestabilan dan keberlangsungan bisnisnya dalam bersaing di dunia bisnis untuk menghindari kemungkinan terjadinya financial distress . Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan menganalisis pengaruh institutional ownership , capital intensity , dan ketidakpastian lingkungan terhadap financial distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018–2022. Populasi dalam penelitian ini terdiri dari 225 perusahaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2018–2022.  Teknik  sampel  yang  digunakan,  yaitu  teknik purposive  sampling dengan total sampel sebanyak 140 perusahaan dan 5 tahun periode pengamatan, sehingga sampel berjumlah 700  sampel.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  dari penelitian  ini  diperoleh  kesimpulan  bahwa  secara  parsial institutional  ownership dan  ketidakpastian lingkungan tidak berpengaruh terhadap financial distress , sedangkan capital intensity berpengaruh negatif dan signifikan terhadap financial distress. Secara simultan institutional ownership , capital intensity , dan ketidakpastian lingkungan tidak berpengaruh terhadap financial distress . Kata Kunci : Institutional Owership, Capital Intensity , Ketidakpastian Lingkungan, Financial Distress

## PENDAHULUAN
Perusahaan didirikan dengan
tujuan  agar  memperoleh  keuntungan dengan  cara  memaksimalkan  laba. Apabila perusahaan tidak dapat menjaga konsistensi  usaha  dalam  bersaing  di dunia  bisnis,  hal  tersebut  dapat menyebabkan  tingginya  kemungkinan terjadinya  kesulitan  keuangan.  Maka
dari  itu,  perusahaan  perlu  menjaga kestabilan  dan  keberlangsungan  bisnis untuk menghindari kemungkinan terjadinya  kesulitan  keuangan.  Salah satu  faktor  yang  menjadi  penyebab perusahaan terindikasi kesulitan keuangan  adalah  kerugian  operasional yang  terjadi  secara  berkesinambungan
sehingga target penjualan tidak tercapai (Chantika & Rosadi, 2023).
Perusahaan  jika  tidak  mampu bersaing,  maka    akan  menimbulkan terjadinya  kesulitan keuangan atau  yang disebut financial    distress .  Kondisi inilah  yang  jika  tidak  segera  diatasi akan  mengakibatkan    likuidiasi    atau kebangkrutan    dan    dikeluarkan    dari Bursa  Efek  Indonesia (Azalia, 2019).
Financial  distress adalah  kondisi keuangan  perusahaan  yang  semakin memburuk selama beberapa periode  dan dapat  berujung  pada  kebangkrutan  jika kondisi  buruk  tersebut  tidak  segera diatasi  (Samudra,  2021). Financial distress dapat  dialami  oleh  hampir semua  perusahaan,  baik  perusahaan besar  maupun  perusahaan  kecil  yang diakibatkan oleh faktor-faktor penyebab financial distress yang dapat berasal dari dalam  ( internal )  maupun  dari  luar ( external ) perusahaan. Salah satu faktor penyebab  kesulitan  keuangan  adalah adanya beberapa kesalahan yang terjadi di  dalam  perusahaan,  pengambilan keputusan  yang  kurang  tepat  oleh manajer,  dan  kelemahan-kelemahan yang  saling  berhubungan  yang  dapat menyumbang  baik  secara  langsung maupun  tidak  langsung  terhadap manajemen  perusahaan,  serta  penyebab lain adalah kurangnya upaya pengawasan  terhadap  kondisi  keuangan sehingga  penggunaan  dana  perusahaan kurang  sesuai  dengan  apa  yang dibutuhkan  (Mulansari  &  Setiyorini, 2019).
Informasi  mengenai financial distress diperlukan  oleh  para  investor dan  kreditor.  Bagi  para  investor, informasi financial  distress sangat penting  untuk  menjamin  keamanan modal  yang  ditanamkan  di  perusahaan dan bagi para kreditor untuk memastikan bahwa  perusahaan  dapat  memenuhi kewajiban  perusahaan.  Jika  perusahaan mengalami financial  distress ,  maka
investor  tidak  akan  berinvestasi  di perusahaan  tersebut  dan  kreditor  tidak akan  memberikan  pinjaman  kepada perusahaan  tersebut  karena  perusahaan tidak mampu dalam melunasi pinjaman.
Sangat penting bagi manajemen perusahaan  untuk  mengelola  keuangan saat  perusahaan  sedang  mengalami financial distress , karena jika dibiarkan secara  terus-menerus  perusahaan  akan mengalami  kebangkrutan  (J.  Wijaya  & Suhendah, 2023).
Perusahaan  yang  paling  banyak terdaftar di dalam Bursa Efek Indonesia (BEI)  adalah  perusahaan  manufaktur, tentunya hal ini perusahaan manufaktur dapat  dikatakan  perusahaan  yang berpengaruh  terhadap  perekonomian  di Indonesia  karena  memiliki  kontribusi yang kuat terhadap penambahan pendapatan  negara  (Ramadhanti  & Subagyo, 2022).
Tabel 1. Fenomena di Perusahaan
No Perusah aan Tahun Skor Keterangan 1 Berlina Tbk 2018 -0,10 Financial Distress 2019 -0,46 Financial Distress 2020 -0,94 Financial Distress 2021 3,44 Tidak Financial Distress 2022 -0,03 Financial Distress
2 Langgeng Makmur Industri Tbk
2018 0,53 Financial Distress 2019 -0,33 Financial Distress 2020 -0,84 Financial Distress 2021 -0,41 Financial Distress 2022 -0,79
Financial Distress
3 Asia Pacific Investa ma Tbk
2018 -4,49 Financial Distress 2019 -4,63 Financial Distress 2020 -4,68 Financial Distress 2021 -5,08 Financial Distress 2022 -4,60 Financial Distress Keterangan: Nilai Z - Score Interpretasi Z > 2,60                     Tidak mengalami Financial Distress 1,10 < Z < 2,60 Grey Area Z < 1,10                     Mengalami Financial Distress
(Anandy et al., 2022)
Berdasarkan  tabel  1.  di  atas menunjukkan  bahwa  terdapat  masalah keuangan pada perusahaan Berlina Tbk, Langgeng  Makmur  Industri  Tbk,  dan Asia Pacific Investama Tbk. Perusahaan- perusahaan tersebut berada dalam posisi financial distress karena skornya berada di bawah standar Z-Score , yakni sebesar
1,10  pada  periode  2018  sampai  dengan 2022 yang sudah dianalisis
menggunakan Altman  Z-Score .  Untuk mengatasi  kondisi  ini,  perusahaan disarankan  untuk  segera  melakukan evaluasi  menyeluruh  terhadap  struktur keuangan  dan  operasionalnya,  agar risiko  terjadinya  kebangkrutan  dapat dihindari.
Data  nilai  rata-rata financial distress jika digambarkan dalam bentuk grafik garis adalah sebagai berikut:
Gambar 1. Grafik Garis Financial Distress
Sumber: Data yang diolah tahun 2023 Berdasarkan  grafik  di  atas,  dapat diketahui  bahwa  terjadi  kenaikan  rata- rata  nilai financial  distress pada  tahun 2019  hingga  2021,  kemudian  rata-rata nilai financial  distress mengalami penurunan pada tahun 2022. Maka dapat disimpulkan  bahwa  sebagian  besar perusahaan  manufaktur  berada  dalam kondisi  keuangan  yang  sehat  dan memiliki  kemungkinan  kebangkrutan yang  rendah  karena  memiki  nilai  rata- rata z-score di atas standar, yakni 2,6. Ini menandakan  bahwa  sebagian  besar perusahaan manufaktur memiliki kemampuan yang cukup untuk
memenuhi  kewajiban  keuangannya  dan memiliki dasar keuangan yang kuat.
Penelitian  seperti  ini  sebelumnya pernah  diteliti  oleh  (Ardiansyah  & Wahidahwati,  2020)  dengan  judul Analisis Likuiditas, Leverage , Arus Kas dan Kepemilīkan Institusional Terhadap Financial  Distress .  Hasil  menunjukkan bahwa Kepemilīkan Institusional
mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap financial distress . Penelitian sebelumnya juga sudah dilakukan  oleh  (Bachtiar  &  Handayani,
2022) dengan judul Pengaruh Profitabilitas, Leverage , Capital Intensity ,  dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Financial  Distress .  Hasil menunjukkan  bahwa Capital  Intensity mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap financial distress .
Penelitian sebelumnya juga sudah dilakukan  oleh  (Aprisma  &  Sudaryati, 2018)  dengan  judul Environmental Uncertainty and Firm Performance: The Moderating Role of Corporate Governance . Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  ketidakpastian lingkungan mempunyai pengaruh negatif  terhadap  kinerja  perusahaan karena  meningkatnya  ketidakpastian lingkungan menyebabkan beban operasional meningkat sehingga kinerja perusahaan menurun. Berdasarkan pemaparan latar belakang masalah dan tidak konsistennya hasil penelitian sebelumnya.  Oleh  karena  itu,  penulis tertarik  untuk  melakukan  penelitian lebih lanjut. Hal ini mendorong penulis untuk  melakukan  penelitian  dengan judul “Pengaruh Institutional Ownership, Capital  Intensity ,  dan  Ketidakpastian Lingkungan Terhadap Financial Distress (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2018–2022)”.

## Teori Keagenan
Hubungan keagenan sebagai kontrak  di  mana  satu  atau  lebih  orang (prinsipal) melibatkan orang lain (agen) untuk melakukan beberapa layanan atas nama mereka yang melibatkan mendelegasikan beberapa otoritas pengambilan  keputusan  kepada  agen.
Jika kedua belah pihak dalam hubungan tersebut adalah pemaksimal utilitas, ada
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 2018 2019 2020 2021 2022 Financial Distress
alasan bagus untuk percaya bahwa agen tidak  akan  selalu  bertindak  demi kepentingan terbaik prinsipal (Jensen &
Meckling, 1976)
Teori Stakeholder
Stakeholder  theory merupakan suatu  teori  yang  menggambarkan tentang hubungan individu atau kelompok  yang  terpengaruh  oleh kegiatan  perusahaan  ataupun  dapat mempengaruhi kegiatan suatu perusahaan.  Teori stakeholder melihat perusahaan  sebagai  koleksi  kelompok internal  dan  eksternal  (misalnya, pemegang saham, karyawan, pelanggan, pemasok,  kreditur,  dan  masyarakat sekitar). Stakeholder awalnya
didefinisikan  sebagai  yang  dipengaruhi oleh  dan  atau  dapat  memengaruhi pencapaian tujuan perusahaan (Freeman, 1984).

## Teori Kontingensi
Perspektif kontingensi memandang  organisasi  sebagai  sistem terbuka yang terkait dengan lingkungan dan  mempengaruhi  proses  internal organisasi. Teori kontingensi menggambarkan upaya untuk mengidentifikasi  sistem  kontrol  yang tepat dalam kondisi yang paling sesuai. Premisnya  adalah  bahwa  tidak  ada sistem  kontrol  yang  selalu  benar  yang dapat  diterapkan  dalam  segala  keadaan (Otley, 1980).

## Institutional Ownership
Kepemilikan  institusional  adalah kepemilikan  saham  perusahaan  yang dimiliki  oleh  institusi  yang  dapat meminimalisasi terjadinya suatu konflik antar  pemegang  saham  serta  membantu dalam melakukan  pengawasan  terhadap kinerja  manajemen    perusahaan  yang dapat    merugikan    perusahaan (Febriyanti & Khalifaturofi’ah, 2023).

## Capital intensity
Capital  intensity merupakan  rasio yang  dapat  menunjukkan  jumlah  aset yang  dibutuhkan  untuk  menghasilkan penjualan.  Nilai capital  intensity yang semakin besar menunjukkan jumlah aset yang  besar  digunakan  oleh  perusahaan dalam  menghasilkan  penjualan. Capital intensity dalam  hal  ini  menunjukkan efisiensi dari perusahaan dalam memanfaatkan modalnya untuk menghasilkan penjualan (Edgina, 2023).

## Ketidakpastian Lingkungan
Ketidakpastian  lingkungan  adalah rasa  ketidakmampuan  seseorang  untuk memprediksi keadaan di masa yang akan datang  secara  tepat  dan  akurat  dari seluruh faktor yang secara langsung atau tidak  langsung  dapat  mempengaruhi prilaku  seseorang  dalam  pembuatan keputusan (Ilmy et al., 2021).

## Financial Distress
Financial  distress merupakan situasi  dimana  arus  kas  operasi  dalam perusahaan tidak mampu untuk melunasi likuiditas dan perusahaan membutuhkan perlakuan  khusus.  Hal  ini  dikarenakan kondisi  keuangan  perusahaan  sedang berada  dalam  keadaan  yang  tidak  sehat atau  krisis  yang  disebabkan  oleh penurunan  perolehan  laba  perusahaan. Kondisi seperti ini membuat perusahaan lebih berhati-hati dalam dalam mengambil tindak untuk melindungi aset yang  perusahaan  miliki  dari  risiko kebangkrutan  (Bachtiar  &  Handayani, 2022).

## Kerangka Pemikiran
Gambar 2. Skema Kerangka Pemikiran
Hipotesis Pada  penelitian  ini  hipotesis didefinisikan sebagai perkiraan sementara  atau  jawaban  awal  terhadap permasalahan yang tengah diteliti dalam suatu penelitian. Hipotesis pada penelitian ini, yaitu sebagai berikut: 1. H1: Institutional Ownership berpengaruh negatif terhadap financial distress . 2. H2: Capital  Intensity berpengaruh negatif terhadap financial distress .
3. H3: Ketidakpastian Lingkungan berpengaruh positif terhadap financial distress . 4. H4: Institutional Ownership , Capital Intensity , dan Ketidakpastian Lingkungan berpengaruh secara simultan terhadap financial distress .

## METODE PENELITIAN
Pada  penelitian  ini  jenis  data yang digunakan, yaitu data yang bersifat kuantitatif  yang  merupakan  data  yang dinyatakan  dalam  angka-angka  dapat menunjukkan nilai terhadap besaran atau variabel  yang  diwakilinya.  Data  yang diteliti berupa data sekunder, yaitu data yang sudah diolah dalam bentuk jadi dan telah dipublikasikan.

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada bulan November  2023–Januari  2024.  Lokasi penelitian  ini  adalah  Perusahaan- Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2018–2022  yang  telah  diaudit  laporan keuangannya  dan  dapat  diperoleh  dari situs  resmi  masing-masing  perusahaan atau  yang  tercantum  di  dalam  situs www.idx.co.id .
Populasi Menurut Paramita et al ., (2021:59) populasi  adalah  gabungan  dari  seluruh elemen  yang  berbentuk  peristiwa,  hal, atau  orang  yang  memiliki  karateristik
yang  serupa  yang  menjadi  pusat perhatian  seorang  peneliti  karena  itu dipandang  sebagai  sebuah  semesta penelitian. Populasi dalam penelitian ini adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2018–2022  yang  terdiri dari 225 perusahaan.

## Sampel
Menurut  Abubakar  (2021:59) sampel  adalah  sebagian  dari  populasi penelitian  atau  contoh  dari  keseluruhan populasi  penelitian.  Sampel  adalah sebagian  atau  wakil  populasi  yang diteliti. Teknik sampel yang digunakan, yaitu teknik purposive sampling dengan total  sampel  sebanyak  140  perusahaan dan  5  tahun  periode  pengamatan, sehingga sampel berjumlah 700 sampel.
Berdasarkan  teknik  pengambilan sampel  yang  digunakan,  maka  peneliti menentukan  sampel  dilakukan  dengan kriteria sebagai berikut:
Tabel 2. Pemilihan Sampel dengan
Purposive Sampling No Kriteria Sampel Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018–2022. 225 2 Perusahaan manufaktur yang  IPO  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode 2018–2022. (69) 3 Perusahaan manufaktur yang  mengalami  suspen selama periode 2018 – 2022. (16) Total sampel penelitian 140 Sumber: Data yang diolah tahun 2023

## Definisi Operasional Variabel
Operasional  variabel  diperlukan untuk menentukan jenis, indikator serta skala dari variabel-variabel yang terkait dalam  penelitian,  sehingga  pengujian hipotesis  dengan  alat  bantu  statistik dapat dilakukan dengan benar.
Berdasarkan  judul  yang  diteliti,  maka dapat diketahui variabel yang digunakan dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  empat
variabel  independen  dan  satu  variabel dependen. Tabel 3. Operasional Variabel Variabel Konsep Indikator Skala Variabel Independen (X1) Institutional Ownership Kepemili kan institusio nal adalah kepemilik an sebuah perusahaa n oleh seluruh macam institusi baik  yang berada  di dalam negeri maupun diluar negeri (Ardiansy ah & Wahidah wati, 2020). Institutional Ownership = Jumlah Saham
Institusional x100% Total Saham Beredar (Oktaviani & Nurdin, 2020)
Rasio
Variabel Independen (X2) Capital
Intensity Rasio dari capital intensity dapat digunaka n  untuk menunjuk kan tingkat efisiensi perusahaa n  dalam menggun akan asetnya untuk menghasi lkan penjualan . (Chytia & Pradana, 2021)
Capital Intensity = Total Aktiva Penjualan (Bachtiar & Handayani, 2022a)
Rasio Variabel Independen (X3) Ketidakpastian Lingkungan Ketidakp astian lingkunga n  adalah rasa ketidakm ampuan seseorang untuk mempred iksi keadaan dimasa yang akan datang secara tepat  dan akurat dari seluruh faktor yang secara langsung atau  tidak langsung dapat mempeng aruhi prilaku seseorang Herfindahl Indeks =
Total Sales i
2 Total Manufacturing Industry Sector Sales (Aisy & Arieftiara, 2021) Rasio
Variabel Konsep Indikator Skala
dalam pembuata n keputusa n. (Ilmy et al ., 2021)
Variabel Dependen (Y)
Financial Distress Financial distress merupaka n tahap penuruna n  kondisi suatu perusahaa n  dalam menghad api masalah kesulitan keuangan sebelum terjadinya likuidasi ataupun kebangkr utan. (Mulansa ri &
Setiyorini , 2019)
Altman Z-Score Modifikasi = Z = 6,56X1 + 3,26X2
+ 6,72X3 + 1,05X4 Nilai Z < 1,1 mengalami financial distress , 1,1 > Z < 2,6 termasuk grey  area (tidak dapat dikatakan perusahaan sehat ataupun mengalami financial distress ), dan Z > 2,6 tidak mengalami financial distress . (Anandy et al ., 2022)
Rasio

## Sumber: Data yang diolah tahun 2023

## Teknik  Pengumpulan Data
Teknik   pengumpulan   data pada penelitian  ini,  yaitu  dengan  studi kepustakaan  dan  teknik  dokumentasi. Studi  kepustakaan,  yaitu  dengan melibatkan  kegiatan  membaca  dan mengkaji  berbagai  sumber  literatur seperti  buku,  artikel  jurnal,  jurnal penelitian  sebelumnya,  situs,  serta berbagai  karya  tulis  lain  yang  relevan dengan isu yang akan diteliti, sedangkan teknik  dokumentasi  dilakukan  dengan mempelajari  dokumen-dokumen  yang relevan,  baik  dari  sumber  kepustakaan maupun  melalui  situs  internet,  guna mendapatkan  informasi  dan  data  yang diperlukan sebagai pendukung penelitian. Dokumen tersebut mencakup catatan peristiwa masa lalu dan laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan. Instrumen Penelitian Pada penelitian ini teknik pengukuran  data  bersifat  kuantitatif
dengan  menggunakan  teknik  statistik yang  menggunakan  program  Microsoft Excel  2019  dan  untuk  pengolahan  data statistiknya  menggunakan  IBM  SPSS versi 25.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Statistik Deskriptif Analisis  statistik  deskriptif  ini dilakukan dengan tujuan untuk mengetahui  gambaran  secara  umum data  mengenai  variabel-variabel  dalam penelitian. Data yang dapat dilihat terdiri dari nilai rata-rata,
minimum, maksimum,  dan  standar  deviasi  dari financial  distress (Y), institutional ownership (X1), capital  intensity (X2), dan  ketidakpastian  lingkungan  (X3). Penelitian  ini  diolah  menggunakan software  SPSS  versi  25.  Berikut merupakan  hasil  olah  data  statistik deskriptif pada penelitian ini.
Tabel 4. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Institutional Ownership 140 0,00% 497,15% 329,263 0% 119,74120% Capital Intensity  140 ,96 2611,35 35,6247  226,71651 Ketidakpastian Lingkungan 140 ,00 1,92 ,0140 ,16259 Financial Distress 140 -203,59 1016,51 25,9907 90,88091 Valid N (listwise) 140
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  4  di  atas,  hasil dari  uji  statistik  deskriptif  menyatakan bahwa variabel independen institutional ownership mempunyai  nilai  minimum sebesar  0,00%  dan  nilai  maksimum sebesar 497,15%, serta nilai rata-ratanya, yaitu  sebesar  329,2630%  dan  nilai standar deviasinya sebesar  119,74120% lebih kecil dari nilai rata-ratanya.
Selanjutnya,  variabel  independen capital  intensity menunjukkan  nilai minimum  sebesar  0,96  dan  nilai maksimum  sebesar  2611,35,  serta  nilai rata-ratanya,  yaitu  sebesar  35,6247  dan
nilai standar deviasinya sebesar 226,71651  lebih  besar  dari  nilai  rata- ratanya. Selanjutnya,  variabel  independen ketidakpastian lingkungan menunjukkan nilai  minimum  sebesar  0,00  dan  nilai maksimum sebesar 1,92, serta nilai rata- ratanya,  yaitu  sebesar  0,0140  dan  nilai standar  deviasinya  sebesar    0,16259 lebih besar dari nilai rata-ratanya.
Selanjutnya,  variabel  dependen financial  distress menunjukkan  nilai minimum  sebesar  -203,59  dan  nilai maksimum  sebesar  1016,51,  serta  nilai rata-ratanya,  yaitu  sebesar  25,9907  dan nilai standar deviasinya sebesar
90,88091  lebih  besar  dari  nilai  rata- ratanya.

## 2. Uji Normalitas
Pada penelitian ini, uji normalitas dilakukan menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov yang  indikator penilaiannya dilihat dari signifikansinya. Jika terdistribusi normal, nilai signifikansi Kolmogorov-Smirnov > 0,05, sedangan jika terdistribusi tidak normal atau dapat dikatakan belum layak untuk duji,  nilai  signifikansi Kolmogorov- Smirnov <  0,05.  Berikut  di  bawah  ini hasil dari uji normalitas.
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas Data
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 140 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 90,26731984 Most Extreme Differences Absolute ,273 Positive ,273 Negative -,251 Test Statistic ,273 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  5.  di  atas menyatakan  bahwa  hasil  dari  uji
Kolmogorov-Smirnov yang  dilihat  dari hasil Asymp. Sig. (2- tailed ) mempunyai nilai  sebesar 0,000. Angka tersebut lebih kecil jika dibandingkan  dengan a= 0,05, hal  ini  artinya  data  residual  tidak berdistribusi  normal.  Oleh  karena  itu, diharuskan  adanya  perbaikan  atau pengobatan data dengan menghilangkan data ekstrim ( outlier ). Setelah dilakukan perbaikan  atau  pengobatan  data  dengan cara  outlier  pada  variable institutional ownership , capital intensity , ketidakpastian lingkungan, dan financial distress ,  peneliti  melakukan  kembali pengujian  normalitas  dengan  cara  yang sama dengan sebelumnya
dan didapatkan hasil sebagai berikut:
Tabel 6. Uji Normalitas Data Kolmogorov Smirnov test One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 113 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,96092182 Most Extreme Differences Absolute ,054 Positive ,054 Negative -,031 Test Statistic ,054 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  hasil  dari  pengujian kembali  uji  normalitas  pada  tabel  6.  di atas,  diketahui  hasil  uji Kolmogorov- Smirnov yang  dilihat  dari  hasil Asymp . Sig .  (2- tailed )  mempunyai  nilai  sebesar 0,200 atau nilai tersebut lebih besar dari a=  0,05.  Oleh  karena  itu  dapat disimpulkan  bahwa  data  residual  pada penelitian  ini  memiliki  distribusi  yang normal.

## 3. Uji Multikolinearitas
Untuk  mengetahui  ada  atau tidaknya  multikolinearitas  pada  model regresi  dapat  dilakukan  dengan  menilai besarnya  VIF  ( Variance  Inflation Factor )  dan  nilai  tolerance.  Jika  nilai tolerance >  0,10  atau  nilai  VIF  <  10, maka  tidak  terjadi  multikolinearitas, sedangan jika nilai tolerance < 0,10 atau nilai  VIF  >  10,  maka  terjadi multikolinearitas  pada  model  regresi. Berikut  hasil  dari  uji  multikolinearitas pada  penelitian  ini,  yakni  sebagai berikut:
Tabel 7. Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Keterangan
Tolerance  VIF
1 (Constant) Institutional Ownership ,961 1,041 Tidak terjadi multikolinearitas Capital Intensity ,830 1,206 Tidak terjadi multikolinearitas Ketidakpastian Lingkungan ,857 1,167 Tidak terjadi multikolinearitas Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  7  di  atas diketahui  bahwa  nilai tolerance pada variabel institutional ownership sebesar 0,961  pada  variabel capital  intensity sebesar  0,830,  dan  pada  variabel ketidakpastian lingkungan sebesar 0,857.
Nilai tolerance ketiga  variabel  tersebut telah memenuhi batas tolerance , yakni > 0,10, sedangkan untuk nilai VIF variabel institutional  ownership sebesar  1,041 pada  variabel capital  intensity sebesar 1,206, dan pada variabel  ketidakpastian lingkungan  sebesar  1,167.  Nilai  VIF ketiga  varibel  tersebut  telah  memenuhi nilai VIF yaitu < 10. Berdasarkan hasil tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa data  dalam  penelitian  ini  tidak mengalami multikolinearitas.
4. Uji Heteroskedastisitas
Gambar 3. Grafik Gambar

## Scatterplot
Sumber: Hasil Output SPSS 25 (Data Diolah 2024) Berdasarkan  gambar  3.  di  atas diketahui bahwa tidak terdapat pola yang jelas atau data pada gambar dapat disebut menyebar  dan  tidak  menumpuk  pada satu  titik.  Oleh  karena  itu  itu,  dapat disimpulkan bahwa data tidak mengalami heteroskedastitas. 5. Hasil Uji Autokorelasi Uji autokorelasi dilakukan dengan  membandingkan  antara  nilai
Durbin-Watson  (dw)  dengan  nilai  dU. Jika  nilai  Durbin-Watson  berada  di rentang dU < dW < 4 – dU, maka data penelitian  terbebas  dari  autokorelasi. Berdasarkan tabel Durbin-Watson untuk taraf  signifikan  α=  5%,  jumlah pengamatan = 113, dan jumlah variabel bebas  sebanyak  3  variabel,  diperoleh nilai  dU  =  1,748.  Adapun  hasil  uji autokorelasi  pada  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,241 a ,058 ,032 ,9740558 1,620 a. Predictors: (Constant), Ketidakpastian Lingkungan, Institutional Ownership, Capital Intensity b. Dependent Variable: Financial Distress
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil pengujian  autokorelasi  menunjukan bahwa  nilai  Durbin-Watson  sebesar
1,620.  Nilai  tersebut  dibandingkan dengan  tabel  Durbin-Watson  dengan nilai signifikansinya 5% dengan jumlah data  sebanyak  113  (n)  dan  jumlah variable  independent  sebanyak  3  (k). Nilai  batas  bawah/ lower  board adalah 1,639.  Nilai  Durbin-Watson  yang diperoleh, yaitu 0<1,620<1,748. Berdasarkan  hasil  perhitungan tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa pada  penelitian  ini  tidak  terdapat autokorelasi  positif  dengan  keputusan ditolak.  Hal  ini  karena  hanya  tidak  ada autokorelasi positif, maka nilai standard error dan  nilai  t- statistic tidak  bisa dipercaya,  sehingga  harus  dilakukan pengobatan.  Pengobatan  autokorelasi dalam penelitian ini dilakukan menggunakan Cochrane-orcutt ,  yaitu sebagai berikut:
Tabel 9. Hasil Uji Autokorelasi Cochrane - orcutt Model Summary b
Mode l R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,228 a ,052 ,026 ,95601 2,049 a. Predictors: (Constant), Lag_KetidakpastianLingkungan, Lag_InstitutionalOwnership, Lag_CapitalIntensity b. Dependent Variable: Lag_FinancialDistress Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024) Berdasarkan  tabel  di  atas  setelah pengobatan dilakukan dengan menggunakan Cochrane-orcutt ,  hasil menyatakan bahwa nilai Durbin-Watson (DW)  sebesar  2,049.  Nilai  Durbin- Watson  yang  diperoleh,  yaitu  1,748< 2,049< 2,252.
Berdasarkan  hasil  perhitungan tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa pada  penelitian  ini  tidak  terdapat autokorelasi  positif  maupun  negatif dengan  keputusan  tidak  ditolak  yang artinya  penelitian  ini  sudah  bebas  dari gejala autokorelasi.
6. Analisis Regresi Berganda Tabel 10. Analisis Regresi Berganda
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardize d Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta
1  (Constant) ,009 ,090 ,098 ,922 Lag_Institutional Ownership -,005 ,090 -,005 -,054 ,957 Lag_Capital Intensity -,242 ,101 -,244 -2,410 ,018 Lag_Ketidakpastian Lingkungan -,093 ,097 -,095 -,953 ,343 a. Dependent Variable: Lag_FinancialDistress
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat ditarik  kesimpulan  persamaan  regresi linier berganda, yakni sebagai berikut:
Y=  0,009  –  0,005X1  –  0,242  – 0,093 + ϵ
Berdasarkan  persamaan  regresi linier  berganda  di  atas,  dapat  diketahui seberapa besar pengaruh ketiga variabel independen terhadap variabel dependen,
yaitu financial distress . Berikut penjelasan  mengenai  pengaruh  masing- masing variabel berdasarkan persamaan di atas, yaitu sebagai berikut:
a) Nilai  konstan  bernilai  sebesar  0,009 menunjukkan  kecilnya  koefisien financial  distress pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2018–2022, yang dipengaruhi
institutional ownership , capital  intensity ,  dan ketidakpastian lingkungan. Jika variabel independen tidak ada, maka variabel dependen tidak akan mengalami perubahan.
b) Nilai  koefisien  regresi institutional ownership (X1)  sebesar  -0,005 menunjukkan bahwa variabel institutional  ownership mempunyai pengaruh  negatif  terhadap financial distress .  Jika institutional  ownership mengalami  peningkatan  sebesar  satu persen,  maka  akan  diikuti  oleh penurunan financial distress sebesar - 0,005  dengan  asumsi  variabel  lain tidak diteliti dalam penelitian ini.
c) Nilai  koefisien  regresi capital
intensity (X2) sebesar -0,242 menunjukkan bahwa variabel capital intensity memiliki  pengaruh  negatif terhadap financial  distress .  Jika capital intensity mengalami
peningkatan  sebesar  satu  persen, maka  akan  diikuti  oleh  penurunan koefisien financial  distress sebesar  -
0,242,  dengan  asumsi  variabel  lain tidak diteliti dalam penelitian ini.
d) Nilai koefisien regresi ketidakpastian lingkungan  (X3)  sebesar  -0,093 menunjukkan bahwa variabel ketidakpastian  lingkungan  memiliki pengaruh  negatif  terhadap financial distress . Jika ketidakpastian lingkungan  mengalami  peningkatan sebesar satu persen, maka akan diikuti oleh  penurunan  koefisien financial distress sebesar  -0,093,  dengan asumsi  variabel  lain  tidak  diteliti dalam penelitian ini.

## 7. Analisis Korelasi
Tabel 11. Hasil Interpretasi Uji

## Korelasi Parsial
Variabel Independen Koefisien Korelasi Interval Koefisien Tingkat hubungan Institutional Ownership (X1) 0,031 0,20- 0,399 Rendah Capital Intensity (X2) - 0,210 0,00- 0,199 Sangat Rendah Ketidakpastia n Lingkungan (X3) - 0,010 0,00- 0,199 Sangat Rendah Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil interpretasi  dari  uji  korelasi  parsial antara institutional  ownership dengan financial  distress menunjukan  nilai koefisien  korelasi  sebesar  0,031  yang artinya  tingkat  hubungan  antara  dua variabel tersebut rendah. Nilai koefisien korelasi menunjukan angka yang positif yang artinya setiap kenaikan institutional ownership akan  disertakan kenaikan financial  distress .  Hasil interpretasi  uji  korelasi  parsial  antara capital  intensity dengan  financial distress  menunjukan  nilai  koefisien korelasi  sebesar  -0,21  yang  artinya hubungan  antara  dua  variabel  tersebut mempunyai tingkat yang sangat rendah.
Nilai  koefisien  korelasi  menunjukan angka  yang  negatif  yang  artinya  setiap kenaikan capital intensity akan disertakan penurunan financial distress . Hasil  interpretasi  uji  korelasi  parsial antara ketidakpastian lingkungan dengan financial  distress menunjukan  nilai koefisien  korelasi  sebesar  -0,010  yang artinya  hubungan  antara  dua  variabel tersebut mempunyai tingkat yang sangat rendah. Nilai koefisien korelasi menunjukan  angka  yang  negatif  yang artinya  setiap  kenaikan  ketidakpastian lingkungan  akan  disertakan  penurunan financial distress . 8. Analisis Koefisien Determinasi Tabel 12. Analisis Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,228 a ,052 ,026 ,95601 a. Predictors: (Constant), Lag_KetidakpastianLingkungan, Lag_InstitutionalOwnership, Lag_CapitalIntensity
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan pada tabel 12 di atas, dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R Square sebesar  5,2%.  Hal  tersebut menunjukkan bahwa variabel independen  (bebas)  yang  dipakai  pada penelitian  ini,  yakni institutional ownership , capital  intensity ,  dan ketidakpastian lingkungan dapat memprediksi financial  distress sebesar 5,2%,  sedangkan  sisanya  dipengaruhi oleh  variabel  lain  yang  tidak  dipakai dalam penelitian ini.
9. Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Tabel 13. Uji Hipotesis Secara parsial (Uji t) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standar diz-ed Coeffic ients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) -1,331E- 17 ,092 ,000 1,000
Institutional Ownership -,004 ,095 -,004 -,040 ,968 Capital Intensity -,258 ,102 -,258 -2,526 ,013 Ketidakpastia n Lingkungan -,057 ,100 -,057 -,566 ,573

## a. Dependent Variable: FinancialDistress
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan tabel 13 di atas, dapat diketahui  bahwa  T  tabel  dengan signifikansi  (a/2  ;  n-k-1),  yang  mana diperoleh  nilai  sebesar  1,981  dengan derajat kebebasan df = n-k-1, yang mana nilai  n  =  jumlah  data  dan  k  =  jumlah variabel independen, maka df = 113-3-1 = 109, maka hasil yang diperoleh untuk t tabel adalah sebesar 1,981.
a. Pengujian Variabel Institutional Ownership Variabel institutional  ownership (X1)  pada  tabel  di  atas  menunjukkan hasil T hitung sebesar -0,040 dan nilai T tabel sebesar 1,981 yang artinya bahwa T  hitung  <  T  tabel.    Hal  tersebut menunjukkan bahwa H0 ditolak dan H1 ditolak.  Dengan  hasil  signifikansi sebesar 0,968 lebih besar dari 0,05, maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel institutional ownership tidak berpengaruh terhadap financial distress . b. Pengujian Variabel Capital Intensity Variabel capital  intensity (X2) pada tabel di atas menunjukkan hasil T hitung  sebesar  -2,526  dan  nilai  T  tabel sebesar  1,981  yang  artinya  bahwa  T hitung  >  T  tabel.    Hal  tersebut menunjukkan bahwa H0 ditolak dan H1 diterima.  Dengan  hasil  signifikansi sebesar 0,013 lebih kecil dari 0,05 dapat disimpulkan  bahwa  variabel capital intensity berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap financial distress .
c. Pengujian  Variabel  Ketidakpastian Lingkungan Variabel ketidakpastian lingkungan  (X3)  pada  tabel  di  atas menunjukkan  hasil  T  hitung  sebesar  - 0,566  dan  nilai  T  tabel  sebesar  1,981
yang  artinya  bahwa  T  hitung  <  T  tabel
hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  H0 ditolak  dan  H1  ditolak.  Dengan  hasil signifikansi  sebesar  0,573  lebih  besar dari  0,05  dapat  disimpulkan  bahwa variabel ketidakpastian lingkungan tidak berpengaruh terhadap financial distress .
10. Uji  Hipotesis  Secara  Simultan (Uji f) Tabel 14. Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji f)
Sumber:  Hasil  Output  SPSS  25  (Data Diolah 2024)
Berdasarkan tabel 14 di atas dapat terlihat bahwa uji f sebesar 2,248 dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0,087  lebih besar  dari  0,05  dan  F  hitung  sebesar 2,248  yang  mana  F  hitung  lebih  kecil dari  F  tabel  yang  bernilai  2,69.  Karena nilai  signifikansinya  lebih  besar  dari 0,05,  maka  H0  ditolak  dan  Ha  ditolak, sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  secara simultan  variabel  independen  tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

## Pembahasan Hasil
Pengaruh Institutional  Ownership Terhadap Financial Distress Hasil  dari  penelitian  di  atas menunjukkan bahwa institutional ownership tidak  berpengaruh  terhadap financial distress . Hal tersebut
ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0,968  lebih  besar  dari  tingkat kepercayaan  sebesar  0,05,  sehingga hipotesis  H1  ditolak.  Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Fransisca et al ., 2021)yang menyatakan bahwa institutional  ownership tidak berpengaruh terhadap financial distress .
Berdasarkan  teori  agensi,  apabila institutional  ownership semakin  besar, maka  semakin  kecil  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress . Hal  ini  karena  dengan  adanya institutional  ownership ,  maka  akan memberikan  dorongan  bagi  manajemen untuk  bekerja  lebih  baik  dalam meningkatkan kinerja perusahaan karena diawasi oleh institusi sehingga manajemen  tidak  akan  bertindak merugikan shareholders .  Meskipun demikian,  penelitian  ini  tidak  dapat secara  empiris  membuktikan  bahwa kepemilikan institusional memiliki dampak negatif yang signifikan terhadap financial  distress (Utami  &  Taqwa, 2023). Institutional ownership tidak berpengaruh terhadap financial distress , hal  tersebut  menunjukkan  bahwa kepemilikan  dari  institusi  publik  di Indonesia  penyebarannya  tidak  merata dan cenderung terpusat, sehingga hal ini menyebabkan pengawasan shareholders terhadap manajemen lemah. Oleh karena itu,  pemegang  saham  tidak  memiliki kemampuan  yang  memadai  untuk mengawasi manajemen, sehingga manajemen  memiliki  kemungkinan untuk  mengambil  keputusan  yang menguntungkan dirinya sendiri (Idarti & Hasanah, 2018).
Hasil  dari  penelitian  ini  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ardiansyah  &  Wahidahwati  (2020) mengenai institutional ownership terhadap financial distress yang menemukan bahwa institutional ownership berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress .
Pengaruh Capital  Intensity Terhadap Financial Distress Variabel capital  intensity dari penelitian pada tabel di atas
menunjukkan  bahwa capital  intensity berpengaruh  negatif  dan  signifikan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 6,400 3 2,133 2,248 ,087 b Residual 103,418 109 ,949 Total 109,817 112 a. Dependent Variable: Financial Distress b. Predictors: (Constant), Institutional Ownership, Capital
Intensity, Ketidakpastian Lingkungan
terhadap financial distress . Hal tersebut ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0,013  lebih  kecil  dari  tingkat kepercayaan  sebesar  0,05,  sehingga hipotesis  H1  diterima.  Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Bachtiar  &  Handayani,  2022)  yang menyatakan  bahwa capital  intensity berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress . Hasil dari penelitian ini membuktikan  bahwa  perusahaan  yang memiliki  tingkat capital  intensity yang tinggi dapat menurunkan biaya aktivitas operasi  dengan  cara  memanfaatkan biaya  untuk  keperluan fixed  asset , dengan  arti  lain  perusahaan  dapat menyumbangkan  biaya  operasional perusahaan  pada asset jangka  panjang tanpa  biaya  tambahan  lainnya.  Berarti perusahaan  dapat  menambah  aset  yang dimiliki  dengan  melakukan  pembelian bangunan  yang  kemudian  direntalkan atau leasing bangunan tersebut, sehingga perusahaan mendapatkan profit
tambahan dari bangunan itu (Bachtiar &
Handayani, 2022).
Hasil  dari  penelitian  ini  sejalan dengan  dengan  penelitian  (Bachtiar  & Handayani,  2022)  yang  menemukan bahwa capital  intensity berpengaruh negatif  signifikan  terhadap financial distress . Pengaruh Ketidakpastian Lingkungan Terhadap Financial Distress Variabel ketidakpastian lingkungan dari penelitian pada tabel di atas menunjukkan bahwa ketidakpastian lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress . Hal tersebut ditunjukkan  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0,573  lebih  besar  dari  tingkat kepercayaan  sebesar  0,05,  sehingga hipotesis  H1  ditolak.  Hasil  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Angraeni et al., (2018) yang menyatakan
bahwa  ketidakpastian  lingkungan  tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja perusahaan  dan  Ulaya  &  Nurfauziah, (2022)  yang  menyatakan  bahwa  suku bunga  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .
Hasil  dari  penelitian  ini  tidak membuktikan  bahwa  semakin  tinggi ketidakpastian lingkungan, maka semakin tinggi kemungkinan perusahaan mengalami financial  distress ,  kondisi yang  timbul  akibat  ketidakpastian lingkungan  mengakibatkan  besarnya pengeluaran kas sehingga meningkatkan beban  operasional  serta  meningkatnya intensitas  persaingan  berdampak  pada menurunnya volume penjualan, sehingga dapat meningkatkan kemungkinan  perusahaan  mengalami financial distress (Aprisma & Sudaryati, 2018).
Ketidakpastian  lingkungan  tidak berpengaruh terhadap financial distress ,
hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  tidak semua  perusahaan  terdampak  atas perubahan  suku  bunga,  karena  biaya bunga yang harus dikeluarkan perusahaan telah disepakati awal kontrak pinjaman,  sehingga  tidak  memengaruhi stabilitas keuangan perusahaan. Tingkat suku  bunga  per  tahun  2019-2020  juga cukup  stabil,  yaitu  antara  4%-5% sehingga  tidak  memberikan  pengaruh yang  signifikan  terhadap  kondisi financial distress (Ningsih et al., 2021). Hasil  dari  penelitian  ini  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Aprisma  &  Sudaryati  (2018)  mengenai ketidakpastian  lingkungan  terhadap financial  distress yang  menemukan bahwa ketidakpastian
lingkungan berpengaruh negatif signifikan terhadap financial distress .

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  dari  hasil  analisis data  dan  pembahasan  teori  yang  telah
dipaparkan  pada  bab  sebelumnya  dapat disimpulkan bahwa:
1. Institutional ownership tidak berpengaruh terhadap financial distress .  Hal  ini  karena  kepemilikan dari  institusi  publik  di  Indonesia penyebarannya  tidak  merata  dan cenderung  terpusat,  sehingga  hal  ini menyebabkan pengawasan shareholders terhadap  manajemen lemah.  Oleh  karena  itu,  pemegang saham  tidak  memiliki  kemampuan yang  memadai  untuk  mengawasi manajemen,  sehingga  manajemen memiliki kemungkinan untuk mengambil keputusan yang menguntungkan dirinya sendiri. 2. Capital intensity berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap financial distress .  Perusahaan  dengan  tingkat capital  intensity yang  tinggi  dapat
menurunkan  biaya  aktivitas  dari operasi  dengan  memanfaatkan  biaya untuk  keperluan  aset  tetap,  dengan kata lain perusahaan dapat menyumbangkan  biaya  operasional perusahaan pada aset jangka panjang tanpa biaya tambahan lainnya. 3.  Ketidakpastian  lingkungan  tidak berpengaruh terhadap financial
distress . Hal ini menunjukkan bahwa tidak  setiap  perusahaan  merasakan dampak  dari  fluktuasi  suku  bunga, sebab biaya bunga harus dikeluarkan perusahaan  telah  ditetapkan  pada awal  kontrak  pinjaman.  Oleh  karena itu,  perubahan  suku  bunga  tidak berpengaruh terhadap stabilitas keuangan perusahaan.
4. Institutional ownership , capital intensity , dan ketidakpastian lingkungan tidak berpengaruh secara simultan terhadap financial distress .

## Saran
Berdasarkan  dari  kesimpulan  dari hasil  penelitian  yang  dijelaskan  di  atas,
maka  saran  yang  dapat  diberikan,  yaitu sebagai berikut:
1.  Pada penelitian ini hanya difokuskan pada  perusahaan  manufaktur  saja. Oleh  karena  itu,  untuk  penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan sampel dari sektor lain yang  terdapat  di    Bursa  Efek Indonesia supaya dapat membandingkan bagaimana financial distress pada sektor lain. 2.  Pada  penelitian  ini    menunjukkan bahwa  ketidakpastian  lingkungan yang  diukur  menggunakan herfidahl indeks tidak  berpengaruh  terhadap terhadap financial  distress .  Oleh karena itu, untuk penelitian selanjutnya dapat menggunakan indikator  lain  untuk  mendukung pengaruh terhadap financial distress .
DAFTAR PUSTAKA Abubakar, R. (2021). Pengantar Metodologi Penelitian. In Antasari
Press  (1st  ed.).  SUKA-Press  UIN
Sunan Kalijaga Jl.
Aisy,  S.  R.,  &  Arieftiara,  D.  (2021).
Determinants  of  Tax  Avoidance with  Environmental  Uncertainty as a Moderating Variable. Jakarta Economic Sustainable International Conference Agenda , 1, 82–94. https://conference.upnvj.ac.id/inde x.php/jesica/article/view/2090 Anandy, Y., Suryani, E., & Tara, N. A.
A.  (2022).  Analisis Financial Distress Menggunakan  Metode Altman  Z-Score Modifikasi  pada Perusahaan  Transportasi  Periode 2016-2020.  Unram  Management Review, 2(1), 74–88. http://urgentrev.unram.ac.id/index .php/Identification/article/view/15 7 Angraeni,  R.,  Sari,  R.  N.,  &  Susilatri. (2018). Pengaruh Persepsi Ketidakpastian  Lingkungan  dan
Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Perusahaan dengan Sistem Pengendalian  Manajemen  sebagai Variabel Intervening. Jurnal Akuntansi, 6(2), 143–157. https://ja.ejournal.unri.ac.id/index. php/JA/article/viewFile/5266/493 9 Aprisma,  R.,  &  Sudaryati,  E.  (2018). Environmental  Uncertainty  and Firm Performance: The Moderating  Role  of  Corporate Governance . XXIV(02), 187–203.
http://ejournal- s1.undip.ac.id/index.php/accounti ng Ardiansyah, A., & Wahidahwati. (2020). Analisis  Likuiditas,  Leverage, Arus  Kas  dan  Kepemilīkan Institusional Terhadap  Financial Distress .  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi, 9(8). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.i d/index.php/jira/article/view/3605
Azalia,  V.  (2019).  Pengaruh Leverage , Likuiditas,  Profitabilitas,  dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial  Distress .  Jurnal  Ilmu
Dan  Riset  Akuntansi,  8(6). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.i d/index.php/jira/article/view/2094 /2099 Bachtiar,  A.,  &  Handayani,  N.  (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Capital  Intensity ,  dan  Arus  Kas Operasi Terhadap Financial Distress .  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi, 11(1), 1–19. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.i d/index.php/jira/article/view/4445 Chantika,  R.  R.  D.,  &  Rosadi,  V.  J.  D. (2023). Pengaruh Gender Diversity,  Expertise  Diversity, CEO  Duality, dan Board  Size terhadap Prediksi Financial Distress . 23(3), 3328–3333. https://doi.org/10.33087/jiubj.v23i 3.3972 Chytia,  &  Pradana,  B.  L.  (2021). Analisis Pengaruh Capital Intensity , Kepemilikan Institusional, Debt To Asset Ratio (DAR)  dan  Return  on  Assets
(ROA) Terhadap  Effective  Tax
Rate (ETR)  Pada  Perusahaan Sektor  Properti  Utama  Yang Terdaftar  Di  Bei  Periode  2016  - 2019. Jurnal Bina Akuntansi, 8(1), 1–21. https://doi.org/10.52859/jba.v8i1. 132 Fransisca, A., Yenni, & Lilia, W. (2021). Pengaruh Dewan Direksi, Komite
Audit,  Kepemilikan  Manajerial, dan  Kepemilikan  Institusional terhadap Financial  Distress pada Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2016-2019. Jurnal Ilmiah  Indonesia,  1(April),  328– 340. https://journal.unesa.ac.id/index.p hp/jim/article/view/8953/pdf
Freeman,  R.  E.  (1984). Strategic management: a stakeholder approach . Pitman. Ghozali, I. (2018). Aplikasi Multivariate dengan  Program  IBM  SPSS  25. Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali, I. (2020). 25 Grand Theory : 25 Teori  Besar  Ilmu  Manajemen, Akuntansi  dan  Bisnis.  Yoga Pratama.
Idarti,  &  Hasanah,  A.  (2018).  Analisis Pengaruh  Struktur  Kepemilikan, Kebijakan Hutang, dan Likuiditas terhadap Financial distress (Studi Empiris pada Perusahaan Properti dan  Real  estate  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013-2017).  Journal  Of  Applied Managerial  Accounting,  2(2), 160–178. https://doi.org/https://doi.org/10.3
0871/jama.v2i2.863
Ilmy,  N.,  Mus,  A.  R.,  &  Ahmad,  H. (2021). Pengaruh Sistem Akuntansi Manajemen dan Ketidakpastian Lingkungan terhadap  Kinerja  Manajerial  pada PT. Adira Dinamika Multi Finance Tbk  Kantor  Cabang  Jayapura.
Jurnal Ilmu Akuntansi, 3(1), 129– 144. https://journal.unismuh.ac.id/inde x.php/invoice/article/view/4977 Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory  of  the  Firm :  Managerial Behavior  ,  Agency  Costs  and Ownership Structure Theory of the Firm :  Managerial  Behavior  , Agency  Costs  and  Ownership
Structure.  Journal  of  Financial Economics , 3(4), 305–360. http://hupress.harvard.edu/catalog /JENTHF.html Mulansari, R., & Setiyorini, W. (2019). Pengaruh Good Corporate Governance dan Financial Indicators terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real  Estate .  5(2),  115–126. http://jurnal.unmer.ac.id/index.ph p/ap
Ningsih, S., Husnan, L. H., & Suryani, E. (2021).  Pengaruh  makroekonomi terhadap  harga  saham  dengan financial distress sebagai variabel mediasi: Studi kasus pada kondisi pandemi COVID-19. Jurnal EMBA, 9(2), 1206–1218. Oktaviani,  D.  A.,  &  Nurdin.  (2020).
Pengaruh  Cash  Flow  Pattern, Debt  to  Total  Assets  Ratio ,  dan Institutional  Ownership terhadap Financial  Distress .  Prosiding Manajemen, 6(1), 104–109. https://karyailmiah.unisba.ac.id/in dex.php/manajemen/article/view/1 9748/pdf Otley,  D.  T.  (1980). The  contingency theory of management accounting: Achievement and prognosis.
Management Control Theory , 5(4). https://doi.org/10.1007/978-1- 4899-7138-8_5
Paramita,  R.  W.  D.,  Rizal,  N.,  & Sulistyan,  R.  B.  (2021).  Metode Penelitian  Kuantitatif  (Ketiga).
Widyagama Press. Pratama, A. (2021). Pengantar Pelaporan Korporat  Kontemporer  (1st  ed.). Prenada Media. https://www.google.co.id/books/e dition/Pengantar_Pelaporan_Korp orat_Kontemporer/yv08EAAAQB
AJ?hl=id&gbpv=1
Putri, T. E., Mulyati, S., & Nurbayanti, A. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage,  dan Real Interest  Rate Terhadap Financial Distress (Studi Perusahaan Sektor Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun  2017-2019).  Journal  of Accounting for Sustainable Society, 03(01), 94–112. https://ojs.stiesa.ac.id/index.php/a ccruals/index Ramadhanti, N. C., & Subagyo. (2022).
Pengaruh Corporate  Governance, Cash  Flow ,  dan  Profit  Terhadap Financial  Distress Perusahaan
Manufatur di Bursa Efek Indonesia.
Trilogi  Accounting  and  Business Research, 03(01), 13–33. http://trilogi.ac.id/journal/ks/index .php/TABR/article/view/1218/pdf Samudra,  G.  D.  (2021). Gender
Diversity  dan  Good  Corporate
Governance terhadap Financial
Distress . 8(2), 52–60. Ulaya, D., & Nurfauziah. (2022). Faktor Makroekonomi dan Kinerja Keuangan  dalam  Memprediksi Financial Distress . Selekta Manajemen:  Jurnal  Mahasiswa Bisnis & Manajemen, 01(02), 62–
77. https://journal.uii.ac.id/selma/artic le/view/24053/13778
Utami,  Y.  Z.,  &  Taqwa,  S.  (2023).
Pengaruh Leverage , Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Kepemilikan Manajerial,  dan  Kepemilikan Institusional  Terhadap Financial Distress . Jurnal Eksplorasi
Akuntansi  (JEA),  5(2),  539–552. http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/j ea/article/view/720 Wijaya,  J.,  &  Suhendah,  R.  (2023). Pengaruh  Likuiditas  ,  Leverage  , Dan Arus Kas Terhadap Financial Distress . 28(02), 177–196.
http://dx.doi.org/10.24912/je.v28i
2.1468