Published every April, August and December

## JURNAL RISET AKUNTANSI & KEUANGAN
ISSN:2541-061X (Online). ISSN:2338-1507(Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK

## Analisis Pengaruh Deviden, Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan, Dan Leverage Terhadap Volatilitas Harga Saham
Ivan Ardiansyah 1 , Yuyun Isbanah 2
Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Surabaya, Surabaya, Indonesia.
Abstract. This study aims to analyze whether dividend, asset growth, firm size and leverage has to effect on stock price volatility at miscellaneous industry companies in Indonesia Stock Exchange. The population in this study is 42  companies  in  miscellaneous  industry  sector  in  2013  -  2015.  The  sampling  method  used  in  this  reason  was purposive sampling which resulted 14 companies. Data analyzed using multiple regressions in SPSS application 23. The result of this research showed that dividend payout ratio has positive effect to stock price volatility. The Company  that  has  the  ability  to  pay  high  dividends  will  attract  many  investors  to  buy  shares.  This  causes  the volatility of stock prices become more fluctuate. While asset growth, firm size, and leverage has not effect on stock price volatility.
Keywords: asset growth;dividend; firm size; leverage; stock price volatility
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  dividen,  pertumbuhan  asset,  ukuran  perusahaan  dan leverage  terhadap  volatilitas  harga  saham  pada  perusahaan  aneka  industry  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi penelitian  ini  terdiri  dari  42  perusahaan  sektor  aneka  industry  periode  2013-015.  Metode  pengambilan  sampel menggunakan  purposive  sampling  dengan  jumlah  sampel  akhir  sebanyak  14  perusahaan.  Data  dianalisis menggunakan analisis regresi berganda dengan software SPSS 23. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dividen payout  ratio  berpengaruh  positif  terhadap  volatilitas  harga  saham.    Perusahaan  yang  memiliki  kemampuan membayar dividen yang tinggi akan menarik minat investor untuk membeli saham. Hal ini mengakibatkan harga saham  menjadi  berfluktuasi.  Sedangkan  variabel  pertumbuhan  asset,  ukuran  perusahaan,  dan  leverage  tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Kata Kunci: leverage; dividen; pertumbuhan aset; ukuran perusahaan; volatilitas harga saham
Corresponding author: Email.  ivan@gmail.com 1 , yuyunisbanah@unesa.ac.id 2
How  to  cite  this  article. Ardiansyah,  I.,  &  Isbanah,  Y.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Deviden,  Pertumbuhan  Aset, Ukuran  Perusahaan,  Dan  Leverage  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham. Jurnal  Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan Program Studi Akuntansi Fakultas Pendidikan Ekonomi Dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia , 5 (3), 1565– 1574. https://doi.org/10.17509/jrak.v5i3.9227 History of article. Received: September 2017, Revision: November 2017, Published: Desember 2017 Online ISSN: 2541-061X. Print ISSN: 2338-1507. DOI :10.17509/jrak.v5i3.9227 Copyright©2017. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI
.

## PENDAHULUAN
Nilai dari saham yang ditentukan oleh Bursa Efek Indonesia tercantum dalam harga saham perusahaan (Sunariyah, 2010). Harga saham  terbentuk  dari  interaksi  permintaan dan  penawaran.  Peningkatan  permintaan saham  akan  mendorong  kenaikan  harga, demikian  pula  sebaliknya.  Jika  investor banyak  melakukan  penjualan  suatu  saham maka harga saham akan mengalami penurunan. Hal tersebut menyebabkan harga saham  mengalami  perubahan  setiap  waktu. Perubahan  harga  saham  tersebut  dikenal dengan volatilitas harga saham (Firmansyah, 2006).
Volatilitas harga saham dapat digunakan  untuk  mengukur  suatu  saham (Hashemijoo,  Mohammad.  Ardekani,  AM. Younesi,  2012)  Saham  yang  mengalami volatilitas, harganya dapat berubah sewaktu- waktu dan sulit untuk diprediksi. Banyaknya investor  lebih  memilih  saham  yang  mudah diprediksi  dan  resikonya  kecil.  Semakin tinggi  volatilitas  semakin  besar  tingkat ketidakpastian  untuk  mendapatkan return . Oleh  karena  itu  dibutuhkan  suatu  informasi kepada investor untuk menanamkan sahamnya. Hal ini sesuai dengan teori sinyal yang  mengemukakan  tentang  bagaimana seharusnya  perusahaan  memberikan  sinyal- sinyal  pada  pengguna  laporan  keuangan (Jama'an, 2008). Sedangkan menurut (Anastassia  dan  Firnanti,  2014)  pentingnya informasi  mengenai  kebijakan  deviden, pertumbuhan  aset,  ukuran  perusahaan,  nilai buku  persaham,  volatilitas  laba  dan debt  to aset ( Financial  Leverage )  diindikasikan menentukan votalitas harga saham.
Deviden  merupakan  proporsi  laba atau keuntungan yang dibagikan kepada para pemegang  saham  dalam  jumlah  yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimilikinya (Baridwan,
2011:434).
Pembayaran deviden oleh perusahaan bergantung  pada  kebijakan  deviden  yang diberlakukan perusahaan tersebut. Kebijakan deviden ini dapat menjadi salah satu hal yang mempengaruhi  volatilitas  harga  saham.  Hal tersebut  dikarenakan  pembagian  deviden akan mengurangi resiko pada saat volatilitas
harga  saham  (Rohani,  2015).  Penelitian (Lashgari & Ahmadi, 2014), (Nazir, Nawaz, Anwar,  &  Ahmed,  2010)  dan  (Hashemijoo, Mohammad. Ardekani, AM. Younesi, 2012) mengatakan  pengaruh Deviden  payout  ratio terhadap  volatilitas  harga  saham  adalah negatif. Tetapi menurut Zakaria dkk (2012), Liyanti  dan  Budiman  (2014)  mengatakan Deviden  payout  ratio berpengaruh  positif terhadap Volatilitas harga saham.
Faktor lain yang dapat mempengaruhi  volatilitas  harga  saham adalah  pertumbuhan  aset.  Pertumbuhan  aset merupakan indikator seberapa besar perusahaan  itu  menggunakan  dananya. Menurut (Sartono, 2010) mengatakan bahwa pembayaran  deviden  yang  semakin  besar akan  mengurangi  kemampuan  perusahaan untuk  investasi  sehingga  akan  menurunkan tingkat pertumbuhan perusahaan dan selanjutnya  akan  menurunkan  harga  saham. Hal  ini  berarti  pertumbuhan  aset  memiliki hubungan  yang  linier  dengan  volatilitas harga  saham.  Didukung  oleh  penelitian (Anastassia dan Firnanti, 2014) menemukan bahwa  pertumbuhan  aset  tersebut  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  volatilitas  harga saham.  Sebaliknya,  (Lashgari  &  Ahmadi, 2014),  dan  (Dewasiri,  N  J  dan  Weerakoon, 2014)  yang  mengatakan  adanya  pengaruh signifikan  positif  pada  pertumbuhan  aset terhadap volatilitas harga saham.
Ukuran perusahaan yang diproksikan melalui  total  aset  dapat  memberikan informasi  bagi  para  pelaku  pasar  modal bahwa perusahaan dapat mengelola aktivitas bisnisnya  dengan  baik  dan  ini  akan mempengaruhi  sikap  investor  yang  terlihat dari perubahan harga saham perusahaan. oleh karena  itu,  faktor  ini  dapat  memberikan pengaruh  terhadap  fluktuasi  harga  saham  di pasar  modal  (Ananda  dan  mahdy,  2014). Apabila  harga  saham  makin  naik  akan menambah  ukuran  perusahaan.  Besarnya modal  perusahaan  akan  memungkinkan perusahaan  untuk  melakukan  ekspansi (Fahmi,  2015:86).  Ekspansi  yang  dilakukan oleh perusahaan akan mengakibatkan ukuran perusahaan  semakin  besar  dan  berdampak pada  harga  saham  yang  tidak  stabil.
Didukung  oleh  penelitihan  (Hashemijoo, Mohammad. Ardekani, AM. Younesi, 2012) dan  (Hussainey,  Khaled.  Mgbame,  Chijoke O. Mgbame, 2011) yang menemukan bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif terhadap volatilitas harga saham. Namun, hal sebaliknya  ditemukan  oleh  (Dewasiri,  N  J dan  Weerakoon,  2014)  dan  Zakaria  dkk (2012)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap volatilitas harga saham.
Keputusan  pendanaan  perusahaan dapat  juga  mempengaruhi  volatilitas  harga saham.  Sebagai  salah  satu  kebijakan pendanaan
perusahaan,
leverage menimbulkan  beban  atau  biaya  tetap  yang
harus  di  tanggung  perusahaan  (Irawati 2006:172). Leverage memberikan  pengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham,  melalui informasi yang di timbulkan. Misalnya reaksi atas bad news menyebabkan penurunan dan good  news menyebabkan  kenaikan    (Habib, 2008:124).  Hal  ini  didukung  oleh  Sova (2013)  mengatakan leverage berpengaruh positif  terhadap  volatilitas  harga  saham. Sedangkan  dalam  penelitiannya  Dewi  dan Suryana (2016) menyatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham.  Oleh  karena  banyaknya  hasil  yang inkonsisten terhadap volatilitas harga saham. Pergerakan harga saham periode 2011 -2015 berfluktuasi sebagai berikut:
Gambar 1 . Pergerakan indek harga saham di BEI periode 2011-2015
Sumber: www.idx.co.id , diolah penulis
Berdasarkan  gambar  1,  diketahui bahwa dari 9 sektor yang ada di BEI, sektor Aneka  Industri  menujukan  tingkat  fluktuasi setiap tahunnya. Pada saat tahun 2011 sektor agribisnis dan mining mengalami penurunan sampai  tahun  2012  sedangkan  pada  sektor lain  mengalami  kenaikan.  Kenaikan  pada tahun  2012,  di  sektor agribisnis.  Basic  ind, cons  goods,  property,  infrasuktur,  finance dan  manufaktur .  Sedangkan  pada  sektor mining  dan  misc mengalami  penurunan sampai tahun 2013. Pada tahun 2013 sampai 2014  harga  saham mining mengalami penurunan tetapi pada sektor lain mengalami kenaikan.  Tahun  2014  sampai  tahun  2015 sektor manufaktur, infrasuktur, basic industri,  mining,  agribisnis mengalami
penurunan  tetapi  pada  sektor constumer goods, property saham naik.
Pada tahun 2011 sampai 2015 sektor mining  mengalami  penurunan,  sedangkan pada sektor finance, property, dan constumer goods mengalami  kenaikan.    pada  sektor lainnya mengalami fluktuatif, tetapi ada satu yang  benar-benar  fluktuatif  yaitu  sektor Aneka  Industri.  Dari research  gap di  atas, tujuan penelitian ini yaitu untuk menganalisis pengaruh  deviden,  pertumbuhan  asset, ukuran  perusahaan,  dan leverage terhadap volatilitas  harga  saham  di  sektor  aneka industri.

## KAJIAN LITERATUR
Teori sinyal ( Signalling Theory )
Menurut Brigham dan Huston
(2014:439) teori sinyal merupakan informasi yang tepat waktu, lengkap dan akurat sangat diperlukan  oleh  pemegang  saham  untuk menganalisis pasar dan sinyal yang menentukan  dalam  keputusan  berinvestasi. Teori  ini  sejalan  dengan  penelitian  Herlina, 2013  yang  menyatakan  bahwa  informasi tentang  perusahaan  dapat  direspon  negatif atau  positif  sehingga  berdasarkan  hasil keputusan  investor  akan  berdampak  pada volatilitas harga saham.

## Volatilitas Harga Saham
Volatilitas  harga  saham  merupakan alat ukur untuk mengetahui resiko dari saham (Hashemijoo  dkk,  2012).      Sedangkan menurut  Firmansyah  pada  tahun  2007 menyatakan  bahwa  volatilitas  harga  saham merupakan  perubahan  harga  saham  tiap waktu  yang  sesuai  dengan  permintaan  dan penawaran atas saham.
Sehingga
menyebabkan ketidakpastian dari imbal hasil ( return ).

## Deviden
Deviden  merupakan  pembayaran yang akan dilakukan oleh perusahaan kepada pemengang  saham,  baik  berupa  modal ataupun  kas.  Hal  ini  ditentukan  oleh  dewan direksi dalam perusahaan sehingga perusahaan  menentukan  kebijakan  untuk membagikan  deviden  (Sudana,  2009  :146). Sehingga  pembayaran  deviden  dijadikan keputusan  untuk  berinvestasi  oleh  para investor.

## Pertumbuhan Aset
Pertumbuhan
Aset merupakan perusahaan  yang  memiliki  pertambahan pendapatan  dan  laba  yang  lebih  tinggi  dari rata-rata perusahaan lain untuk menjalankan aktivitas operasional perusahaan (Tambunan, 2007:25).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran Perusahaan merupakan tolok ukur  kinerja  operasional  perusahaan  untuk menunjukan  seberapa  baik  manajemen
perusahaan untuk mengoperasikan perusahaan tersebut (Tambunan, 2007).

## Leverage
Menurut  Riyanto  (2010:32) ratio leverage merupakan kesanggupan
perusahaan untuk membayar segala kewajiban  finansial.  Sedangkan  menurut Sartono  (2010:120) financial    leverage menunjukan proporsi atas penggunaan utang untuk membiayai investasi.
Hipotesis
H1: Deviden berpengaruh terhadap volatilitas harga saham di sektor Aneka Industri.
H2: Pertumbuhan aset berpengaruh terhadap volatilitas harga saham di sektor Aneka Industri.
H3: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham  di sektor Aneka Industri.
H4: Leverage berpengaruh    terhadap volatilitas harga saham di sektor Aneka Industri.

## METODOLOGI PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  mengunakan  jenis penelitian  kausalitas  yang  dimaksudkan untuk meneliti hubungan sebab akibat anatra variabel  bebas  dengan  variabel  terikat (Maholtra, 2010:113).

## Sumber Data dan Data Penelitian
Sumber  data  mengunakan  data sekunder dari laporan tahunan yang ada pada Indonesian  Stock  Exchange (IDX),  Saham OK,  dan Yahoo  Finance dengan  periode waktu  antara  2013  –  2015.  Populasi penelitian ini yaitu sektor aneka industri yang tercatat di Bursa Efek Indonesia pada periode antara  2013-2015  sejumlah  42  perusahaan. Teknik  pengambilan  sampel  mengunakan Purposive Sampling yang menghasilkan data sejumlah  14  perusahan  sebagai  sampel penelitian.

## Teknik Pengumpulan dan Analisis Data
2 :        Li Hi Li Hi Saham Per Laba Dividen  DPR Aset Total 1) - (t Aset Total - (t) Aset Total  100% x Sendiri Modal Total Hutang Total    t LnTotalAse 
Teknik pengumpulan data mengunakan teknik dokumentasi. Data yang telah  diperoleh  dianalisis  menggunakan regresi linear berganda. Variabel dan Definisi Operasional Variabel Tabel 1 Definisi Operasional Variabel Variabel Pengukuran Volatilitas  Harga Saham Deviden (DPR) Pertumbuhan Aset Ukuran
Perusahaan
Leverage (DER)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  objek dari  sektor  Aneka  Industri  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  periode 2013-2015 sejumlah 42 data yang didapatkan dari  lamanya  periode  pengamatan  dikali jumlah sampel yang sesuai dengan kriteria.

## Hasil Uji Asumsi Klasik

## Normalitas
Hasil  dari  pengujian  Uji  normalitas yang  menggunakan  metode One  Sampel Kolmogrov- Smirnov yang menunjukan hasil pengujian nilai assymo sig (2-tailed) sebesar 0,55 > 0,05 dinyatakan data tersebut normal. Disebabkan nilai assymp sig (2-tailed) diatas nilai 0,05 maka data tersebut normal.
Multikolinieritas
Hasil dari pengujian
Uji
Multikolinieritas dari nilai VIF pada seluruh variabel  bebas  lebih  kecil  dari  10  maka seluruh  variabel  bebas  pada  penelitian  ini tidak  mengalami  gejala  multikolinieritas pada model regresi.
Heteroskendasitas
Hasil dari pengujian Uji
heterokendasitas menggunakan metode menggunakan korelasi Spearman’s rho yang menunjukan  bahwa  nilai  sig  pada  seluruh variabel  berada  diatas  0,05  maka  seluruh variabel  tersebut  tidak  mengalami  gejala heteroskendasitas.

## Autokorelasi
Hasil  dari  pengujian  autokorelasi menunjukan  tidak  ada  gejala  autokorelasi yang disebabkan oleh nilai dari 1,7202(DU) <  1,737(DW)  <  2,2798(4-DU)  dalam  tabel penentuan kriteria menurut Ghozali (2011:61).

## Hasil Uji Hipotesis
Hasil dari analisis uji F menunjukkan hasil  yang  signifikan,  dilihat  dari  angka  F 4.164  dengan  Sig.  0,007  <  0,05:  signifikan, berarti  secara  bersama-sama  perubahan kedua variable Deviden, Pertumbuhan Asset, Ukuran Perusahaan, Leverage yang menjelaskan  perubahan  dari  Volatilitas Harga  Saham Hasil  Uji  Regresi  Linier Berganda (Model Persamaan).

## Tabel 2. Hasil uji Regresi Linier Berganda
Sumber: diolah Penulis
Berdasarkan tabel 2 maka didapatkan model regresi sebagai berikut:
Y= 0,166 X1 +e
Hasil dari tabel 2 menunjukan bahwa untuk  uji  t  dapat  diketahui  sebagai  berikut: Deviden (X1) berpengaruh terhadap Volatilitas  Harga  Saham  (Y),  atau  dapat diterima  dengan  tingkat  [Sig.  0,000  <0,05: signifikan. Dikarenakan nilai t tabel sebesar 2.02439 dan nilai uji t sebesar 4.076 dengan tingkat  signifikasi  0.000.  maka  dari  hasil tersebut Ho ditolak dan Ha diterima
Pertumbuhan Asset (X2) tidak berpengaruh  terhadap  Volatilitas  Harga Saham (Y), atau tidak dapat diterima dengan tingkat [Sig. 0,478 > 0,05: tidak signifikan]. Dikarenakan nilai t tabel sebesar 2.02439 dan nilai  uji  t  tsebesar  0.717  dengan  tingkat signifikasi 0,478. maka dari hasil tersebut Ho diterima dan Ha ditolak.
Ukuran Perusahaan (X3) tidak berpengaruh  terhadap  Volatilitas  Harga Saham (Y), atau tidak dapat diterima dengan tingkat [Sig. 0,685 > 0,05: tidak signifikan]. Dikarenakan nilai t tabel sebesar 2.02439 dan nilai  uji  t  sebesar  0.408  dengan  tingkat signifikasi 0.685. maka dari hasil tersebut Ho diterima dan Ha ditolak.
Leverage (X4)  tidak  berpengaruh terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  (Y),  atau tidak  dapat  diterima  dengan  tingkat  [Sig. 0,869 > 0,05: tidak signifikan]. Dikarenakan nilai nilai t tabel sebesar 2.02439 dan nilai uji sebesar  -0.166  dengan  tingkat  signifikasi
0.869.  maka  dari  hasil  tersebut  Ho  diterima dan Ha ditolak.
Koefisien Determinasi (Adjusted R 2) Nilai  dari Adjusted  R  Square yang menunjukan nilai sebesar 0,236 atau 23,6%. Hal  ini  menunjukan  bahwa  kemampuan dalam  model  regresi  menerangkan  variasi dari variabel dependen sebesar 23,6%, yang memiliki arti bahwa volatilitas harga saham dipengaruhi  oleh  variabel  bebas  seperti deviden, pertumbuhan aset, ukuran perusahaan dan leverage . Sedangkan sisanya sebesar 76,4% dijelaskan oleh variabel lain di luar model regresi.

## PEMBAHASAN Pengaruh  Deviden  terhadap  Volatilitas Harga Saham
Hasil dari pengujian variabel dividen terhadap volatilitas harga saham  menujukan berpengaruh positif  yang disebabkan bahwa pembayaran  deviden  yang  tinggi  akan menimbulkan  harga  saham  yang  fluktuatif (Zakaria  dkk.,  2012).  Hal  ini  dikarenakan meningkatnya  kemampuan  perusahan  untuk menghasilkan  laba  yang  diiringi  dengan semakin  besarnya  deviden  yang  dibagikan maka akan menyebabkan banyaknya permintaan atas saham sehingga harga saham mengalami peningkatan. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  Hussaney  dkk  (2011)  yang menyatakan  bahwa  deviden  berpengaruh negatif terhadap volatilitas harga saham. Hal ini dikarenakan pembayaran deviden
Standardized
Coefficients B Std. Error Beta (Constant) .178 .470 .379 .707 Deviden .166 .041 .563 4.076 .000 Pertumbuhan Aset .246 .343 .099 .717 .478 Ukuran Perusahaan .013 .032 .061 .408 .685 Leverage -.013 .079 -.025 -.166 .869 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. 1
dijadikan  faktor  utama  yang  menyebakan volatilitas harga saham.
Pengaruh  Pertumbuhan  Aset  Terhadap Volatilitas Harga Saham.
Hasil dari pengujian variabel Pertumbuhan aset diketahui bahwa pertumbuhan asset tidak berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham.  Hal  ini disebabkan  pertumbuhan  aset  yang  tinggi akan berdampak pada perusahaan yang akan memilih  untuk  berinvestasi  pada  prokyek baru  dari  pada  membagikan  deviden (Hashemijoo dkk, 2011). Sedangkan penelitian  Liyanti  dan  Budiman  (2014) menyatakan  pada  periode  penelitian  pada periode penelitian antara 2008-2012 mengalami  krisis  yang  disebabkan  oleh perekonomian didunia. Hal ini menyebabkan kinerja perusahaan mengalami penurunan.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Volatilitas Harga Saham
Hasil dari pengujian variabel  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  disebabkan besar  kecilnya  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham.  Disebabkan  oleh  investor  hanya melihat deviden daripada ukuran perusahaan. Dikarenakan investor melihat dari pembagian deviden selama 10 tahun terakhir yang  dijadikan  keputusan  untuk  investasi (Atmaja,  2013).  Sedangkan  hasil  penelitian ini  bertentangan  dengan  hashemijoo  et.  al, (2011)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan kecil  mudah  dicairkan  daripada perusahaan  besar  yang  menyebabkan  harga sahamnya  fluktuatif  sebaliknya  ukuran perusahaan yang tinggi menyebabkan diversifikasi semakin besar sehingga mendapatkan  banyak  informasi  tentang perusahaan  yang  akan  mengurangi  tingkat volatilitas harga saham.
Pengaruh Leverage perpengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham
Hasil  dari  pengujian leverage tidak berpengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham.  Hal  ini  disebabkan  pada  periode penelitian antara 2013-2015 yang terjadinya
krisis ditimbulkan dari perekonomian global mengalami  penurunan,  kenaikan  bahan bahan  baku,  dan  pemilihan  presiden  yang menyebabkan  perusahaan  lebih  memilih mengunakan modalnya daripada menggunkan hutang untuk mengelola aktivitas perusahaan. Sedangkan hasil penelitian dari Dewi dan suryana (2016) ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  ini  yang menyatakan bahwa investor dalam memprediksi  harga  saham  dipasar  modal tidak  memperhatikan  DER  sebagai  ukuran kinerja pasar. Sehingga investor tidak selalu melihat ketergantungan perusahaan terhadap hutang  dan  seharusnya  investor  lebih memperhatikan  seberapa  besar  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan.

## SIMPULAN
Hasil dari penelitian dapat disimpulkan  bahwa  deviden  berpengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham.  Variabel leverage , pertumbuhan aset, ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.
Penelitian  selanjutnya  diharapkan menggunakan metode perhitungan yang lain untuk menghitung variabel leverage , pertumbuhan  aset,  ukuran  perusahaan, sehingga  bisa  diperoleh  hasil  perhitungan yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Abrar-ul-haq, Muhammad. Akram, Kashif. Ullah, Muhammad Imdad. 2015. Stock price Volatility and Devident Policy in Pakistan. International Journal of Scientific and Research Publications , Vol. 5, Issue 2. Anastassia dan Firnanti, Friska. 2014. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan Publik Nonkeuangan . Jurnal Bisnis Dan Akuntansi . Vol.
16, No. 2.
Ananda, Aditya dan Mahdy. 2014. Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Volatilitas Harga Saham Pada
Perusahaan – Perusahaan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Fakultas Ekonomi Universitas Medan Area . Atmaja, Setia, Lukas. 2013. http://kolom.kontan.co.id/news/88/ Dividen-Emang-gua-pikirin. Bambang, Riyanto . 2008 . Dasar-Dasar Pembelanjaan  Perusahaan ,  Edisi. Keempat, Cetakan Ketujuh, Yogyakarta: BPFE. Baridwan, Zaki. 2011. Intermediate accounting . Edisi kedelapan. Cetakan keempat. Yogyakarta: BPFE.
Brigham  F.  Eugene  dan  Houston,  Joel.
(2014). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan  :  Assetials  Of  Financial Management. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Dewasiri  and  Weerakoon.  2014.  Impact  Of Dividend  Policy  On  Stock  Price Volatility:  Evidence  From  Sri Lanka. 11th International Conference on Business Management.
Dewi dan Suryana. 2016. Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Leverage, Dan Tingkat  Suku  Bunga  Terhadap Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi  Universitas  Udayana, Vol.17.2.  November  (2016):  1112-
1140.
Fahmi,  Irham.  2011. Analisis  Laporan
Keuangan . Lampulo: ALFA
BETA.
Fahmi,  Irham.  2015. Manajemen  Investasi .
Jakarta: Salemba Empat.
Firmansyah.  2006. Analisis  Volatilitas Harga  Kopi  Internasional .  Jakarta:
Usahawan.
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis Multivariate Dengan Program IBM.
SPSS  19  (edisi  kelima).  Semarang: Universitas Diponegoro.
Habib,  Arief.  2008. Kiat  Jitu  Peramalan Saham .  Jakarta:  Gramedia  Pustaka
Utama.
Hashemijoo,  Mohammad.  Ardekani,  Aref, Mahdekani.  and  Younesi,  Nejat.
2012.  The  Impact  of  Dividend
Policy  on  Share  Price  Volatility  in the Malaysian Stock Market . Journal of Business Studies Quarterly , Vol. 4, pp. 111-129.
Hussainey, K. Mgbame, C. O. dan Chijoke- Mgbame,  A.M.  2011.  Dividend Policy  and  Share  Price  Volatility: UK  Evidence. The  Journal  of  risk finance, Vol. 12 No. 1, pp. 57-68.
Irawati, Susan. 2006. Manajemen Keuangan . Pustaka: Bandung.
Jama’an.  2008.  Pengaruh  Mekanisme
Corporate Governance, dan Kualitas Kantor  Akuntan  Publik  terhadap Integritas
Laporan Keuangan . Diponegoro Journal of Accounting . Lashgari, Zahra., Ahmadi, Mousa. 2014. The Impact Of Dividen Policy On Stock Price Volatility In The Tehran Stock Exchange. Kuwait  Chapter  of Arabian  Journal  of  Business  and Management Review.  Vol. 3, No.10. Liyanti,  Juli  dan  Budiman,  Johny.  2014.
Analisis Pengaruh Kebijakan Deviden Terhadap Volatilitas Harga
Saham. Journal  Of  Acounting  & Management  Research, Vo.9  No  1. ISSN: 1907-6487 . Malhotra,  N.  K.  2009. Riset  Pemasaran . Edisi  keempat.  Jilid  1.  Jakarta:  PT Indeks.
Rohani,  Ayu,  Dian.  2015.  Alasan  mengapa deviden  penting  untuk  investor. http://www.seputarforex.com/artike l/saham/. diakses 14 Oktober 2016. Pukul 04:00.
Sartono, Agus.  2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Cetakan Keempat. Yogyakarta: BPEF Sunariyah.  2010. Pengantar  Pengetahuan Pasar  Modal,  edisi  ke  enam .
Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Sova, Maya. 2013. Pengaruh Ratio Leverage Terhadap  Volatilitas  Saham  Pada Industri Barang Konsumsi Di Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2004-2008. E-Journal Widya Ekonomika . Vol. 1 No. 1 .
Tambunan,  Andy,  Porman.  2007. Menilai Harga  Wajar  Saham ,  Jakarta:  PT. Elex Media Komputindo. Ullah,  Hidayat.,  Saqib,  e,  Shahab.,  Usman, Hazrat.,  2015.  The  Impact  of Dividend  Policy  on  Stock  Price Volatility: A Case Study of Selected Firms  from  Textile  Industry  in Pakistan. International  Journal  of Academic  Research  in  Economics and  Management  Sciences,  Vol.  4, No. 3 ISSN: 2226-3624. Zakaria, Zuriawati., Muhammad, Joriah., dan Zulkifli,  Abdul,  Hadi.  2012.  The Impact  of  Dividend  Policy  on  The
Share  Price  Volatility:  Malaysian Construction and Material Companies. International Journal of Economics and
Management Science.  Vol.  2,  No.  05,  2012,  pp. 01-08.
Zipporah,  N.  Onsomu.,  Mosley  O.  Onchiri. 2014. The Effect of Dividend Policy on Stock Price Volatility: A Kenyan
Perspective. The International Journal Of Business & Management . Vol 2 Issue 7 .