## PENGARUH MANAJEMEN MODAL KERJA TERHADAP GROSS OPERATING
PROFIT PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014-2018
Tommy
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara tommysun159@gmail.com
Masuk : 07-06-2020 , revisi : 08-07-2020 diterima untuk diterbitkan : 09-07-2020
Abstract: The purpose of this study was to analyze the Effect of Working Capital Management on Gross Operating Profit in Manufacturing Companies in the Indonesia Stock Exchange in 2014-2018. This study uses a quantitative approach with an associative method to determine whether there is an influence from account receivable period, account payable period, account inventory period, cash conversion cycle to gross operating profit with financial debt ratio and sales growth as proxies and verification method that is testing the hypotheses perform based on data. This study uses a sample of 33 manufacturing companies on the stock exchange as panel  data.  The  results  of  this  study  indicate  that  partially  and  simultaneously  the  account receivable period, account inventory period, account inventory period, cash conversion cycle with financial debt ratio and sales growth as proxies has a positive and significant effect on gross  operating  profit  on  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange during the 2014-2018 research period.
Keywords: Account Inventory Period, Account Payable Period, Account Receivable Period,
Cash Conversion Cycle, Financial Debt Ratio, Gross Operating Profit, Working Capital Management, Sales Growth
Abstrak: Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis Pengaruh Manajemen Modal Kerja Terhadap Gross Operating Profit pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode asosiatif untuk mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh  dari account  receivable  period , account  payable  period , account inventory period , cash conversion cycle terhadap g ross operating profit dengan proksi finansial  debt  ratio dan sales  growth dan  menggunakan  metode  verifikatif  yaitu  menguji kinerja  hipotesa  berdasarkan  data.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel  33  perusahaan manufaktur di bursa efek sebagai data panel. Hasil penelitian ini menunjukkan secara parsial dan simultan account receivable period, account inventory period, account inventory period, cash conversion cycle dengan proksi financial  debt ratio dan sales growth berpengaruh positif dan signifikan  terhadap gross operating  profit pada perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian 2014-2018.
Kata kunci: Account Inventory Periode , Account Payable Period , Account Receivable Period , Cash  Conversion  Cycle , Financial  Debt  Ratio , Gross  Operating  Profit, Manajemen Modal Kerja, dan Pertumbuhan Penjualan.

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Penelitian  yang  akan  dilakukan  oleh  penulis  merupakan  replikasi  dari  penelitian  yang dilakukan Toan et. al., (2017) di Vietnam terhadap 34 perusahaan konstruksi serta penelitian Evci dan Sak (2018), sedangkan peneliti menganalisis 33 perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2014-2018.  Penelitian  Toan et.al (2017),  menjelaskan  bahwa  setiap perusahaan membutuhkan dana dalam mengembangkan usahannya. Pemenuhan dana tersebut dapat  berasal  dari  dana  sendiri,  hutang  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  serta  modal
saham.  Faktor  yang  bisa  mempengaruhi  modal  kerja  dalam  penelitian  Toan et.al (2017) menemukan hubungan yang positif antara Gross Operating Profit dengan FDR, FFAR dan SG. Sementara CCC, ARP, APP, AIP memiliki hubungan yang negatif terhadap Gross Operating Profit. Sedangkan Penelitian yang serupa di Indonesia dilakukan pada tahun yang sama oleh Telly dan Ansori (2017) terhadap perusahaan manufaktur dan real estate pada periode 2010- 2014  memiliki  hasil  yang  berbeda  yaitu cash  conversion  cycle memiliki  pengaruh  positif terhadap  profitabilitas.  Oleh  karenanya  penelitian  ini  membuktikan  analisa  Pengaruh Manajemen Modal Kerja Terhadap Gross Operating Profit Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2014-2018  dengan  variabel  variabel  independen account  receivable period, a ccount  payable  period , account  inventory  period , cash  conversion  cycle, dengan variabel dependen gross operating profit serta proksi financial debt ratio , sales growth apakah sejalan dengan penelitian Toan et. al., (2017) ataukah sejalan dengan Telly dan Ansori (2017). Berdasarkan  data  tersebut  didapatkan  adanya  perbedaan  hasil  penelitian  terdahulu  tentang manajemen modal kerja, maka peneliti tertarik untuk meneliti menggunakan variabel modal kerja pada perusahaan manufaktur di Indonesia.

## Tujuan Penelitian
Tujuan  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis Account  Receivable  Period, A ccount Payable Period , Account Inventory Period , Cash Conversion Cycle, terhadap Gross Operating Profit pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018.

## TINJAUAN PUSTAKA
Penelitian Toan et.al, (2017) dihasilkan ARP memiliki hubungan negatif dan signifikan terhadap GOP, hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi ARP, semakin rendah profitabilitas. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  semakin  pendek  waktu  yang  dibutuhkan  untuk  menerima pembayaran  piutang,  maka  semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  Maka  hipotesis yang diajukan peneliti sebagai berikut:
H 1 : Terdapat Pengaruh Account Receivable Period terhadap Gross Operating Profit Penelitian  Evci dan Sak (2018)  menyatakan  bahwa  variabel Account Payable Period (APP)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa hubungan antara Account Payable Period berlawanan arah dengan profitabilitas, artinya semakin tinggi Account Payable Period , maka akan menurunkan GOP, dan sebaliknya. Hal ini menunjukkan  semakin  lama  waktu  yang  dibutuhkan  untuk  membayar  hutang,  maka perusahaan  kehilangan  kesempatan  untuk  memperoleh  potongan  harga  dari  kebijakan pembelian kredit dari pihak penjual. Maka hipotesis yang diajukan peneliti sebagai berikut: H 2 : Terdapat Pengaruh Account Payable Period terhadap Gross Operating Profit Penelitian Hoang (2015), menyatakan bahwa variabel Account Inventory Period (AIP) berpengaruh negatif terhadap profitabilitas. Hal ini mengindikasikan bahwa hubungan antara Account Inventory Period berlawanan arah dengan profitabilitas. Dapat diartikan bahwa jika persediaan  lebih  lama  untuk  dapat  terjual  maka  akan  menurunkan  profitabilitas  perusahaan dalam hal ini Gross Operating Profit (GOP). Maka hipotesis yang diajukan peneliti sebagai berikut:
H 3 : Terdapat Pengaruh Account Inventory Period terhadap Gross Operating Profit Berdasarkan penelitian Evci dan Sak (2018), dan Rezaei & Pourali (2015), menemukan adanya hubungan signifikan negatif antara CCC, yang berarti kenaikan atau penurunan CCC terhadap Profitabilitas sangat berpengaruh secara signifikan. Sementara penelitian  Telly dan Ansori  (2017)  Pengaruh  ukuran  dan Cash  Conversion  Cycle Terhadap  Profitabilitas Perusahaan,  dengan  hasilnya  menunjukkan  bahwa cash  conversion  cycle memiliki  pengaruh terhadap  profitabilitas,  artinya  perputaran  kas  yang  berpengaruh  positif  berdampak  terhadap peningkatan keuntungan perusahaan. Maka hipotesis yang diajukan peneliti sebagai berikut: H4: Terdapat Pengaruh Cash Conversion Cycle (CCC) terhadap Gross Operating Profit

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  dengan  metode  asosiatif  untuk mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh  dari account  receivable  period , account  payable  period , account inventory period , cash conversion cycle terhadap g ross operating profit dengan proksi finansial  debt  ratio dan sales  growth dan  menggunakan  verifikatif  yaitu  menguji  kinerja hipotesa berdasarkan data. Dimana Hipotesa penelititian ini sebagai berikut : H1 : Terdapat Pengaruh Account Receivable Period terhadap Gross Operating Profit H2 : Terdapat Pengaruh Account Payable Period terhadap Gross Operating Profit H3 : Terdapat Pengaruh Account Inventory Period terhadap Gross Operating Profit H4 : Terdapat Pengaruh Cash Conversion Cycle (CCC) terhadap Gross Operating Profit Pengujian  hipotesis  dimaksudkan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh  yang signifikan antara variabel  independen kepada variabel  dependen. Dalam pengujian hipotesis ini, penulis menetapkan dengan menggunakan uji signifikan, dengan penetapan hipotesis nol (Ho) dan hipotesis alternatif (Ha).
H 0 : variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen. H a : variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen. Dengan kriteria keputusan sebagaai berikut:
1. Jika sig.  nilai  probabilitas  t  lebih besar dari tingkat  signifikansi  ( alpha) 0,05 maka H 0 diterima, artinya secara parsial variabel independen memiliki pengaruh terhadap variabel dependen.
2. Jika sig. probabilitas t lebih kecil dari tingkat signifikansi ( alpha) 0,05 maka H 0 ditolak, artinya  secara  parsial  variabel  independen  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel dependen.
Pengujian  ini  dilakukan  secara  simultan  (uji  F)  maupun  secara  parsial  (uji  t).  Metode analisis  data  yang  digunakan  untuk  menganalisis  variabel-variabel  yang  mempengaruhi leverage adalah multiple panel regression atau regresi linier berganda data panel yaitu analisis regresi gabungan antara data cross section dan data time series yang memprediksi nilai intersep dan  slope.  Analisis  regresi  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  dua  atau  lebih  variabel independen terhadap satu variabel dependen. Persamaan regresi penelitian ini adalah:
Model 1 GOP it = β 0it + β 1it ARP 2it + β 1it FD 3it + β 1it SG 4it + E it Model 2 GOP it = β 0it + β 1it APP 2it + β 1it FD 3it + β 1it SG 4it + E it Model 3 GOP it = β 0it + β 1it AIP 2it + β 1it FD 3it + β 1it SG 4it + E it Model 4 GOP it = β 0it + β 1it CCC 2it + β 1it FD 3it + β 1it SG 4it + E it

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Metode  penarikan  sampel  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  dengan  cara purposive  sampling, dengan  kriteria,  Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia,  Perusahaan  yang  telah  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan,  dan  tidak mengalami delisting selama periode tertentu.
Tabel 1 Jumlah Sampel Penelitian
Variabel Operasional
Tabel 2 Variabel Operasional

## HASIL PENELITIAN
Uji Chow/Restricted F-Test
Tabel 3 Pengujian Uji Chow/Restricted F-Test
Kriteria Uji Chow H0 : Common Effect H1 : Fixed Effect Hasil redundant  fixed  effect atau likelihood  ratio untuk  model  ini  memiliki nilai probabilitas F sebesar 0,0000 lebih kecil dari tingkat signifikansi ( alpha ) 0,05, sehingga H0 ditolak dan H1 diterima, model yang sesuai dari hasil ini adalah fixed effect . Uji Hausman Test
Tabel 4 Hasil Pengujian Hausman Test
H0 : Model mengikuti random effect H1 : Model mengikuti fixed effect
Berdasarkan  hasil  uji hausman menunjukkan  nilai probabilitas  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi ( alpha ) 0,05, maka H0 ditolak dan H1 diterima, sehingga dapat diartikan bahwa model fixed effects modal yang tepat digunakan Pengujian Simultan
Tabel 5

## Hasil Uji Simultan
Untuk  pengujian  simultan  baik  pada  model  ARP,  APP,  AIP  dan  CC  diperoleh  nilai probabilitas dari F statistic sebesar 0,000 lebih kecil dari tingkat signifikansi ( alpha ) 0,05 untuk keempat  model  sehingga  Ho  ditolak  (Ha  diterima)  dan  dapat  disimpulkan  terbukti  pada keempat  model  yaitu  model  ARP,  APP,  AIP  dan  CCC  keseluruhan  variabel  independen berpengaruh signifikan terhadap variable dependennya.
Pembahasan H 1 : ARP berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP
Nilai dari prob t stastistik variable 0,000686 sebesar 0,0022 < 0,05 ( alpha ) menunjukkan ARP  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  GOP.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian Lestari  (2014),  Chary et  al. (2011),  Rajesh et  al. (2011),  dimana  perusahaan  yang  mampu mengelola  kebijakan  piutang  perusahaan  dengan  memberikan  waktu  pembayaran  lebih panjang dapat meningkatkan keuntungan perusahaan. Calon pembeli yang sebelumnya tidak bisa  membeli  karena  siklus  penjualan  yang  panjang,  sekarang  mendapat  kesempatan membelinya.
H 2 : APP berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP Nilai dari prob t stastistik variable 0,001367 sebesar 0,0000 < 0,05 ( alpha ) menunjukkan APP berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP. Hal ini sejalan dengan penelitian EL Maude (2016), yang artinya perusahaan yang mampu menunda pembayaran hutangnya lebih lama dapat meningkatkan laba perusahaan. Dengan menunda pembayaran hutang, dana yang peruntukan-nya  membayar  hutang  dapat  digunakan  untuk  membeli  bahan  baku  untuk meningkatkan produktivitas.
H3: AIP berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP.
Nilai dari prob t stastistik variable 0,000933 sebesar 0,0001 < 0,05 ( alpha ) menunjukkan A ccount Inventory Period berpengaruh positif dan signifikan terhadap Gross Operating Profit artinya semakin tinggi periode perputaran persediaan maka akan meningkatkan profitabilitas perusahaan.  Tingginya  periode  perputaran  persediaan  dapat  disebabkan  karena  tingginya tingkat  produktivitas  yang  tidak  diikuti  dengan  tingginya  tingkat  penjualan.  Hal  ini dikarenakan semakin banyak barang yang diproduksi, maka semakin besar nilai tambah ( value added ) yang dihasilkan atas barang jadi yang diproduksi. Nilai tambah dari hasil produksi akan menekan harga pokok penjualan dan meningkatkan GOP perusahaan.

## H4: CCC berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP
Nilai dari prob t stastistik variable 0.000592 sebesar 0,0002 < 0,05 ( alpha ) menunjukkan bahwa Ho ditolak (Ha diterima) sehingga disimpulkan CCC berpengaruh positif dan signifikan terhadap GOP. Artinya adanya pengaruh yang positif berarti bahwa semakin tinggi perputaran kas  maka  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  juga  akan  semakin  tinggi.  Perputaran  kas perusahaan harus dikelola dengan tepat, dimulai dari kebijakan penagihan piutang, kebijakan perputaran persediaan dan kebijakan pembayaran hutang.

## KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan dari Account  Receivable  Period,  Account  Payable  Period,  Account  Inventory  Period,  Cash Conversion Cycle dengan variabel kontrol Financial  Debt Ratio dan Sales Growth terhadap Gross  Operating  Profit pada  perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia selama periode penelitian 2014-2018. Kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian ini adalah  sebagai  berikut:  Secara  parsial  dan  simultan  a ccount  receivable  period,  account inventory  period,  account  inventory  period,  cash  conversion  cycle dengan variabel  kontrol financial  debt ratio dan sales growth terhadap gross operating profit berpengaruh postif dan signifikan pada perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian 2014-2018.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan (Edisi 11, Buku 1) (Ali Akbar Yulianto, Trans.). Jakarta: Salemba Empat
El-Maude, J. G., & Shuaib, A. (2016). Empirical examination of the association of working capital  management  and  firms’  profitability  of  the  listed  food  and  beverages  firms  in Nigeria. Journal of Arts, Science & Commerce, 7 . Diunduh pada tanggal 20 September 2019, dari https://www.researchgate.net/ publication/307782484_
Evci,  S.,  &  Sak,  N.  (2018).  The  effect  of  working  capital  management  on  profitability  in emerging  countries:  Evidence  from  Turkey. Journal  Financial  Management  from  an Emerging  Market  Perspective .  Diunduh  pada  tanggal  20  September  2019,  dari https://www.intechopen.com/predownload/57069
Hoang, T. V. (2015). Impact of working capital management on firm profitability: The case of listed manufacturing firms  on Ho Chi  Minh stock exchange. Journal Asian  Economic and Financial Review, AESS Publication . Diunduh pada tanggal 20 September 2019, dari http://www.aessweb.com/pdf-files/aefr-2015-5(5)-779-789.pdf Jumingan. (2011). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Bumi Aksara.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Lazaridis, I. & Tryfonidis. (2006). The relationship between working capital management and profitability  of  listed  companies  in  the  Athens  stock  exchange. Journal  of  Business Finance  &  Accounting,  19 (1).  Diunduh  pada  tanggal  20  September  2019,  dari http://ssrn.com/abstract=931591
Toan, L. D., Nhan, H. V., Ngoc Anh, L. N. & Man, L. Q. (2017). The relationship between working capital management and profitability: Evidence in Vietnam. Journal of Business and  Management,  12 (8).  Diunduh  pada  tanggal  20  September  2019,  dari http://www.ccsenet.org/journal/index.php/ijbm/article/download/67780/37820