## Journal of S ocial and Economics Research
Volume 6, Issue 1, June 2024 P-ISSN: 2715-6117             E-ISSN: 2715-6966 Open Access at: https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER
UNDERPRICING IPO & REAL ESTATE PROPERTIES: FINANCIAL VS NON- FINANCIAL FACTORS ON THE IDX PERIOD 2019-2023
UNDERPRICING IPO PROPERTI & REAL ESTATE : FAKTOR KEUANGAN VS NON-KEUANGAN DI BEI PERIODE 2019-2023
Hanna Priscilla 1 , Amelia Setiawan 2 , Hamfri Djajadikerta 3 1,2,3 Fakultas Ekonomi, Universitas Parahyangan E-mail: 6042101014@student.unpar.ac.id 1 , amelias@unpar.ac.id 2 , talenta@unpar.ac.id 3 ARTICLE INFO

## ABSTRACT
Correspondent Hanna Priscilla 6042101014@student.unpar.ac.id Key words: Underwriter Reputation, Company Age, Company Size,
Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Underpricing of IPO Shares
Website: https://idm.or.id/JSER/index.ph p/JSER
Page: 1624 - 1639
This study aims to test and analyze the influence of factors that can  affect  underpricing  at  the  time  of  IPO  (Initial  Public Offering),  both  financial  and  non-financial  on  the  Indonesia Stock  Exchange  for  the  2019-2023  period.  This  study  uses quantitative research methods. The type of data used is secondary data, where the data collected is obtained through the official IDX website. The population in this study were all IPO companies on the IDX in 2019-2023 in the properties and real estate sector as many  as  33  companies.  The  results  showed  that  underwriter reputation, company size, and Debt to Equity Ratio (DER) could not be proven to have an effect on IPO stock underpricing at the 95% confidence level. While the age of the company and Return on Asset (ROA) can be proven to have an effect on IPO stock underpricing at the 95% confidence level.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## INFO ARTIKEL

## ABSTRAK
Koresponden
Hanna Priscilla 6042101014@student.unpar.ac.id
Kata kunci:
Reputasi Underwriter , Umur
Perusahaan, Ukuran
Perusahaan, Debt to Equity
Ratio, Return on Asset , Underpricing Saham IPO Website: https://idm.or.id/JSER/index.p hp/JSER
Hal: 1624 - 1639
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh  faktor-faktor  yang  dapat  memperngaruhi underpricing  pada  saat  IPO  ( Initial  Public  Offering ),  baik finansial  maupun  non-finansial  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2019-2023.  Penelitian  ini  menggunakan  metode penelitian  kuantitatif.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah data sekunder, dimana data yang dikumpulkan diperoleh melalui website resmi IDX. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan IPO di BEI pada tahun 2019- 2023  pada  sektor  properties  and  real  estate  sebanyak  33 perusahaan.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa reputasi  underwriter,  ukuran  perusahaan,  dan Debt  to Equity  Ratio (DER)  tidak  dapat  dibuktikan  pengaruhnya terhadap underpricing saham  IPO  pada  tingkat kepercayaan  95%.  Sedangkan  umur  perusahaan  dan Return  on  Asset (ROA)  dapat  dibuktikan  pengaruhnya terhadap underpricing saham  IPO  pada  tingkat kepercayaan 95%.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## PENDAHULUAN
Tercatat  pada  BEI,  bahwa  telah  muncul  79  saham  baru  pada  tahun  2023  yang merupakan pencapaian tertinggi sepanjang sejarah pasar modal Indonesia 1 . Hal ini merupakan  pencapaian  positif  dan  juga  sebagai  bentuk  optimisme  untuk menghadapi  pasar  modal  pada  tahun  2024.  Pada  sektor properties  &  real  estate tercatat ada 8 saham baru pada tahun 2023, sekitar 10.13% dari total keseluruhan saham baru. Penambahan saham baru pada sektor properties & real estate bisa saja terjadi  karena  sektor  tersebut  mengalami  prospek  bagus  yang  tercermin  pada kenaikan 7.27% secara year to date (YTD) menurut BEI pada tahun 2023.
Penawaran umum atau initial public offering (IPO) biasa disebut juga dengan istilah go public , yang berarti perusahaan memperjualbelikan saham perdana nya kepada calon investor. Perusahaan akan mendapatkan keuntungan seperti memiliki akses terhadap pendanaan di pasar saham sehingga modal yang didapat bisa digunakan untuk  meningkatkan  modal  kerja  dalam  rangka  membiayai  pertumbuhan perusahaan,  menambah  kepercayaan  untuk  akses  pinjaman,  menumbuhkan profesionalisme,  meningkatkan  image  perusahaan,  likuiditas  &  kemungkinan divestasi  bagi  pemegang  saham  pendiri  yang  menguntungkan,  menumbuhkan loyalitas karyawan perusahaan, dan meningkatkan company value.
1 Press Release Details . (2023, December 29). Www.idx.co.id . https://www.idx.co.id/en/news/press- release/2080
Namun,  hal  yang  paling  material  ketika  perusahaan  hendak  IPO  adalah menentukan  harga  penawaran  saham  perdana.  Harga  tersebut  akan  ditentukan oleh  perusahaan  penerbit  (emiten)  dan  juga  penjamin  emisi  ( underwriter ). Terbatasnya informasi yang relevan membuat emiten kesulitan untuk menentukan harga  saham  perdananya,  oleh  karena  itu  emiten  akan  menerbitkan  prospektus yang berisikan informasi terkait perusahaan. Informasi ini akan membantu investor dalam membuat keputusan mengenai risiko dan nilai saham yang ditawarkan oleh emiten.  Terdapat  dua  kemungkinan  harga  saham  yaitu underpricing dan  juga overpricing . Underpricing akan  terjadi  ketika  harga  saham  saat  IPO  lebih  rendah dibandingkan dengan harga pertama di pasar sekunder.
Beberapa  faktor  yang  mungkin  mempengaruhi underpricing saham  IPO  dalam penelitian ini diantaranya adalah reputasi underwriter , umur perusahaan, ukuran perusahaan, Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Return  on  Asset (ROA).  Reputasi underwriter adalah skala kualitas underwriter dalam penawaran saham emiten yang nantinya  akan  diukur  berdasarkan  peringkat underwriter di  BEI  (Febriyanto Febriyanto et al., 2023). Ukuran perusahaan menjadi faktor ketidakpastian saham karena perusahaan dengan ukuran yang besar lebih mudah memperoleh investor daripada  perusahaan  skala  kecil.  Ukuran  perusahaan  dilihat  dari  nilai  total  aset pada laporan keuangan sebelum melakukan IPO (Syofian & Sebrina, 2021).
DER merupakan rasio utang terhadap modal.  Rasio ini mengukur seberapa jauh perusahaan  dibiayai  oleh  utang,  dimana  semakin  tinggi  rasio  ini  maka menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan karena semakin tinggi juga risiko perusahaan akan utang. ROA adalah rasio untuk mengukur kemampuan manajemen dalam memperoleh laba secara keseluruhan. Semakin besar ROA maka semakin besar juga tingkat keuntungan yang dicapai (Sri Lestari & Trihastuti, 2020).
Beberapa  penelitian  terdahulu  tidak  memberikan  hasil  yang  konsisten. Beberapa penelitian  menghasilkan  bahwa  reputasi underwriter berpengaruh  secara  negatif terhadap underpricing saham  IPO  (Cornelius  &  Trijoko,  2023,  Syofian  &  Sebrina, 2021).  Namun,  penemuan  tersebut  dibantah  oleh  penelitian  Angelina  &  Wawan (2024)  yang  memberikan  hasil  reputasi underwriter tidak  berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO.  Ukuran  perusahaan  memiliki  hasil  yang  berpengaruh terhadap underpricing saham  IPO  (Sri  Lestari  &  Trihastuti,  2020,  Agustina  & Yousida, 2021). Namun, hal tersebut berbeda dengan hasil penelitian Asnaini (2020) yang  menyatakan  bahwa  umur  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap underpricing saham IPO. Tidak berbeda dengan kedua variabel lain, sama halnya dengan  ukuran  perusahaan  terhadap underpricing yang  masih  tidak  konsisten. Beberapa  penelitian  menyatakan  bahwa  tidak  ada  pengaruh  (Putra  &  Djawoto, 2020,  Rafieldy  &  Yusrialis,  2023),  namun  penelitian  Mulyani  &  Maulidya  (2021) menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  antara  ukuran  perusahaan  dengan underpricing saham IPO. DER tidak memiliki pengaruh terhadap underpricing saham IPO menurut Sri Lestari & Trihastuti (2020) dan Buyung & Saryadi (2020). Tetapi, menurut Agustina & Yousida (2021) DER memiliki pengaruh terhadap underpricing saham IPO.  Kemudian, ROA tidak memiliki pengaruh terhadap underpricing saham IPO menurut (Sri Lestari & Trihastuti, 2020).  Namun, hal tersebut berbeda dengan beberapa  hasil  penelitian  yang  mengatakan  bahwa  ROA  berpengaruh  terhadap underpricing saham IPO (Agustina & Yousida, 2021, Buyung & Saryadi, 2020).

## METODE PENELITIAN Jenis Penelitian dan Populasi
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian  korelasional  yang  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  X  terhadap  variabel  Y  dengan  pendekatan kuantitatif. Populasi yang digunakan penelitian ini adalah keseluruhan perusahaan pada sektor properties & real estate yang melakukan IPO di Indonesia pada periode 2019-2023,  yaitu  sebanyak  33  perusahaan.  Rincian  saham  yang  IPO  pada  sektor properties & real estate sebagai berikut, 7 perusahaan (2019), 12 perusahaan (2020), 3 perusahaan (2021), 3 perusahaan (2022), dan 8 perusahaan (2023).

## Sumber dan Teknik Pengumpulan Data
Penelitian  ini  melihat  laporan  tahunan  perusahaan  menggunakan  teknik dokumentasi. Semua data akan diambil dari situs resmi BEI pada www.idx.co.id dan sumber lain yang kredibel dan mendukung.

## Variabel Penelitian dan Pengukuran
Tabel 1. Variabel Penelitian Dan Pengukuran
Variable Definisi Indikator Pengukuran Reputasi Underwriter Reputasi underwriter adalah skala kualitas underwriter dalam penawaran saham emiten yang nantinya akan diukur berdasarkan peringkat underwriter di BEI (Febriyanto Febriyanto et al., 2023) Ranking reputasi underwriter menurut BEI
Skala likert Rank 1-5 = 5
Rank 6-10 = 4 Rank 11-15 = 3 Rank 16-20 = 2 Rank >20 = 1 Perusahaan Umur perusahaan adalah seberapa lama perusahaan telah menjalani usahanya sehingga dapat menunjukkan kemampuan perusahaan dalam bertahan dan menghadapi persaingan (Intan Pangesti, 2021) Lamanya perusahaan berdiri Tahun 2024 - Tahun berdiri Ukuran Perusahaan Menurut Herson & Hidayat, ukuran perusahaan adalah suatu skala yang dapat diklasifikasikan besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, diantaranya total aktiva; log size; nilai pasar saham; dan lain-lain. Besarnya ukuran aset perusahaan Ln = Total Asset (t-1) IPO Debt to Equity Ratio (DER) DER adalah bagian dari leverage yang digunakan untuk mengetahui besarnya perbandingan antara jumlah dana yang berasal dari utang dengan dana pemilik perusahaan (Intan Pangesti, 2021) Total Liabilities dan Total Equity 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Return on Asset (ROA) ROA merupakan salah satu rasio profitabilitas yang memanfaatkan perusahaan dalam menciptakan keuntungan dengan cara menggunakan aktiva/aset yang dimilikinya. Jika nilai ROA tinggi maka dapat dikatakan bahwa kinerja perusahaan dalam memperoleh keuntungan yang tinggi (Syahwildan & Aminudin, 2020). Laba bersih dan Total Asset 𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 Underpricing saham IPO Fenomena underpricing merupakan kejadian dimana harga saham melonjak pada hari pertama perdagangan di pasar sekunder. Underpricing sering dikaitkan dengan initial return yang akan diterima oleh investor atau pemegang saham (Bunduwula et al., 2023). Perbedaan harga setelah 1 hari IPO di pasar sekunder Underpricing : 𝑐𝑙𝑜𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒  −  𝑜𝑓𝑓𝑒𝑟𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑜𝑓𝑓𝑒𝑟𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒

## Sumber: Diolah dari berbagai sumber

## Teknik Pengolahan Data
Teknik pengolahan data yang akan digunakan pada penelitian ini adalah statistik deskriptif.  Statistik  deskriptif  digunakan  dalam  mengolah,  menyajikan,  serta menganalisis  data  numerik  secara  deskriptif.  Selain  itu,  akan  digunakan  model regresi linier berganda ( multiple regression analysis model ) yang melibatkan lebih dari
satu variabel X (independen). Model persamaan regresi yang akan digunakan pada penelitian saat ini sebagai berikut:
UP = α + β1RUD + β2RAU + β3FSIZE + ε Keterangan:
UP
= underpricing α = konstanta β
= koefisien regresi dari tiap-tiap variabel independen RUD   = reputasi underwriter RAU   = reputasi auditor FSIZE  = ukuran perusahaan ε = nilai error
Alat analisis yang digunakan adalah SPSS. Dilakukan juga uji asumsi klasik yang berisikan  uji  normalitas  untuk  meyakinkan  atas  kelayakan  metode  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini.  Jika data dari gambar histogram terlihat menyebar sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis, maka data cenderung berdistribusi normal. Selanjutnya ada uji multikolinearitas dengan nilai tolerance > 0,01 dan VIF < 10 maka hasilnya tidak terdapat multikolinearitas.  Kemudian, dilakukan juga uji heteroskedastisitas  dengan  melihat scatter  plot antara  residual  dengan  dependen variabel. Apabila ada pola tertentu maka data terjadi heteroskedastisitas. Uji model dilakukan dengan uji statistik F yang jika nilai F ≤ 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima dan uji koefisien determinasi yang jika nilainya mendekati 1 maka variabel independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi  variabel  dependen.,  sedangkan  uji  hipotesis  dilakukan  dengan  uji statistik T yang berlaku sama seperti uji statistik F jika nilai probabilitas ≤ 0.05 maka H0 ditolak dan Ha diterima.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  reputasi underwriter ,  umur perusahaan,  ukuran  perusahaan,  DER,  ROA,  dan underpricing yang  diolah berdasarkan laporan keuangan dan data dari prospektus IPO atas perusahaan pada industri properties and real estate tahun 2019-2023.

## 1. Hasil Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  dilakukan  untuk  mengenali  variabel  yang  diuji dengan  menghitung  nilai  mean  dan  standar  deviasi  masing-masing  variable. Berikut merupakan output dari SPSS terkait statistik deskriptif:
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
Sumber: Output SPSS
Tabel  1  menunjukkan  jumlah  sampel  33  data  dengan  6  variabel;  1  variable dependent dan 5 variabel independent. Untuk underpricing memiliki nilai rata- rata  ( mean )  0,5564  dengan  standar  deviasi  0,23749.  Kemudian  ada underwriter dengan mean 1,5152  dan  standar  deviasi  1,23952.  Selanjutnya  ada  ukuran perusahaan dengan mean 26,0824 dan standar deviasi 1,50176. Umur perusahaan dengan mean 17,00  dan  standar  deviasi  10,612.  ROA  dengan mean 0,0439  dan standar  deviasi  0,21034.  Terakhir,  ada  DER  dengan mean 1,0994  dan  standar deviasi 1,21115.

## 2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji normalitas, uji multikolinearitas, dan uji heteroskedastisitas.
a. Uji Normalitas Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan data histogram, dapat dilihat apakah data berdistribusi normal. Jika  data  menyebar  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis,  maka data cenderung berdistribusi normal. Dilihat dari gambar histogram di atas, maka dapat disimpulkan bahwa data cenderung berdistribusi normal karena data menyebar dan mengikuti arah garis.
b. Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan Tabel 2, maka dapat disimpulkan bahwa dalam penelitian tidak terjadi  multikolinearitas  karena  nilai tolerance >0,01  dan  VIF  <10  untuk masing-masing  variabel.  Underwriter  memiliki  nilai tolerance 0,732  dengan VIF 1,365. Ukuran perusahaan memiliki nilai tolerance 0,805 dengan VIF 1,242. Umur  perusahaan  memiliki  nilai tolerance dengan  0,879  dengan  VIF  1,137.
ROA memiliki nilai tolerance 0,841 dengan VIF 1,189. Terakhir, DER memiliki nilai tolerance 0,839 dengan VIF 1,191.

## c. Uji Heteroskedastisitas
Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas Sumber: Output SPSS
Berdasarkan  Gambar  2,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah heteroskedasitas karena dari 33 data tidak membentuk pola tertentu seperti kipas atau kerucut. Semua data tersebar dengan pola yang tidak jelas di atas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y.

## 3. Hasil Uji Hipotesis
Uji hipotesis bertujuan untuk menentukan apakah bukti yang diperoleh dari data cukup  untuk  menolak  H0  dan  menerima  Ha,  atau  sebaliknya.  Keputusan  uji hipotesis  dibuat  berdasarkan  perhitungan p-value dari  data.  Jika p-value <0,05 maka Ha diterima dan H0 ditolak.
a. Uji t Tabel 3. Hasil Uji t

## Sumber: Output SPSS
Uji t dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara individu terhadap variabel terikat. Jika nilai signifikansi uji t < 0,05, maka H0 ditolak dan  Ha  diterima.  Dari  tabel  diatas  maka  nilai  t  untuk underwriter adalah  - 1,280,  ukuran  perusahaan  1,419,  umur  perusahaan  3,514,  ROA  -3,491,  dan DER -1,329. Jika dilihat dari nilai signifikansi p-value , nilai underwriter adalah 0,211, ukuran perusahaan 0,167, umur perusahaan 0,002, ROA 0,002, dan DER adalah 0,195. Jika disimpulkan maka:
1) Uji  hipotesis  reputasi underwriter berpengaruh  terhadap underpricing
saham  IPO  sektor properties  and  real  estate pada  tahun  2019-2023 menunjukkan p-value 0,211  >  0,05  dimana  tidak  dapat  dibuktikan pengaruhnya pada keyakinan 95%.
2) Uji hipotesis umur perusahaan berpengaruh terhadap underpricing saham
IPO sektor properties and real estate pada tahun 2019-2023 menunjukkan p-
value 0,167  >  0,05  dimana  tidak  dapat  dibuktikan  pengaruhnya  pada keyakinan 95%.
3) Uji  hipotesis  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties  and  real  estate pada  tahun  2019-2023 menunjukkan p-value 0,002 < 0,05 dimana dapat dibuktikan pengaruhnya pada keyakinan 95%.
4) Uji  hipotesis  DER  berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO  sektor
properties and real estate pada tahun 2019-2023 menunjukkan p-value 0,195 >
0,05 dimana tidak dapat dibuktikan pengaruhnya pada keyakinan 95%.
5) Uji  hipotesis  ROA berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor
properties and real estate pada tahun 2019-2023 menunjukkan p-value 0,002 < 0,05 dimana dapat dibuktikan pengaruhnya pada keyakinan 95%.
b. Uji f Tabel 4. Hasil Uji f

## Sumber: Output SPSS
Uji  f  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  bebas  secara simultan mempengaruhi variabel terikat. Jika nilai signifikansi <0,05 maka H0 ditolak  dan  Ha  diterima.  Dilihat  dari  tabel  diatas,  maka  terdapat  nilai signifikansi  <0,001  dimana  nilainya  <0,05  maka  dapat  dibuktikan pengaruhnya  pada  keyakinan  95%. Hal  ini  didukung  dengan  F hitung >  F tabel  (6,529  >  2,53)  yang  artinya  variabel  independen  memiliki  pengaruh secara  simultan  terhadap  variabel  dependen.  Maka,  reputasi underwriter , ukuran perusahaan, umur perusahaan, DER, dan ROA berpengaruh secara simultan terhadap underpricing saham IPO pada sektor properties and real estate pada tahun 2019-2023.
c. Persamaan Regresi
Tabel 5. Hasil Persamaan Regresi
Sumber: Output SPSS
Pada Tabel 5, akan melihat nilai unstandardized coefficients B dan konstanta a sehingga dapat dibuat persamaan:
Y ( underpricing ) = -0,352 - 0,037 Underwriter + 0,032 Ukuran + 0,011 Umur - 0,556 ROA - 0,037 DER
d. Koefisien Determinan
Tabel 6. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Sumber: Output SPSS
Berdasarkan Tabel 6, dapat dilihat bahwa nilai adjusted R square adalah 0,463 atau  46,3%.  Nilai  tersebut  berarti  bahwa  46,3% underpricing saham  IPO dijelaskan  oleh  variable  reputasi underwriter ,  umur  perusahaan,  ukuran perusahaan, DER, dan ROA. Sedangkan sisanya senilai 53,7% adalah faktor lain  di  luar  penelitian.  Faktor  lain  menurut  penelitian  lainnya  bisa  saja reputasi auditor, leverage yang lain selain DER, dan profitabilitas lain selain ROA.

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen, maka disajikan ringkasan hipotesis hasil penelitian sebagai berikut:
1. Pengaruh  reputasi underwriter terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties and real estate pada tahun 2019-2023 H1: Reputasi Underwriter berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  bagian  sebelumnya,  signifikansi  reputasi underwriter memiliki nilai 0,211 dimana tidak bisa dibuktikan pengaruhnya pada tingkat kepercayaan 95%. Oleh karena itu, H1 ditolak dan hasil ini sejalan dengan penelitian  Angelina  &  Wawan  (2024).  Penelitian  ini  membuktikan  bahwa underpricing saham  IPO  tidak  berdasarkan  reputasi underwriter saham  IPO tersebut.  Walaupun,  salah  satu  faktor  yang  bisa  dilihat  ketika  calon  investor ingin melakukan investasi pada saham IPO adalah melihat reputasi underwriter . Peran underwriter sendiri  adalah  melakukan due  diligence untuk  memastikan keuangan  perusahaan  yang  akan  melakukan  IPO  dalam  kondisi  yang  baik. Dengan kata lain, underwriter bertugas untuk menganalisis laporan keuangan, prospek  bisnis,  manajemen  perusahaan,  dan  faktor  lainnya  yang  dapat mempengaruhi kinerja perusahaan di masa mendatang. Namun, hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang mengatakan bahwa reputasi underwriter berpengaruh pada underpricing saham IPO (Cornelius & Trijoko, 2023, Sartika et al.,  2022). Hal  ini  dapat terjadi  karena  data  yang  diambil untuk  penelitian  ini berbeda jenis industri, tahun, dan perusahaan.
2. Pengaruh  umur  perusahaan  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties and real estate pada tahun 2019-2023 H2:  Umur  perusahaan  berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties and real estate Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  bagian  sebelumnya,  signifikansi  umur perusahaan  memiliki  nilai  0,002  dimana  bisa  dibuktikan  pengaruhnya  pada tingkat  kepercayaan  95%.  Jika  dilihat  dari  nilai  t  (t-statistic)  maka  ukuran perusahaan  memiliki  nilai  3,514  yang  berarti  memiliki  pengaruh  yang  positif terhadap underpricing saham  IPO.  Oleh  karena  itu,  H2  diterima  dengan  hasil positif  dan  hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  Buyung  &  Saryadi  (2020)  dan Maygista et al. (2020).  Penelitian ini membuktikan bahwa underpricing saham IPO berdasarkan umur perusahaan, jadi semakin lama umur perusahaan maka semakin  besar  kemungkinan  terjadinya underpricing saham  IPO  karena  jika perusahaan  sudah  berdiri  sejak  lama  akan  membuktikan  perusahaan  tersebut dapat  bertahan  dalam  persaingan  di  dalam  industri  ataupun  di  luar  industri. Dengan  umur  yang  panjang  juga,  investor  dapat  membandingkan  kinerja perusahaan dari tahun ke tahun.
3. Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties and real estate pada tahun 2019-2023
H3: Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  bagian  sebelumnya,  signifikansi  ukuran perusahaan  memiliki  nilai  0,167  dimana  tidak  bisa  dibuktikan  pengaruhnya pada tingkat kepercayaan 95%. Oleh karena itu, H3 ditolak dan hasil ini sejalan dengan  penelitian  Putra  &  Djawoto  (2020)  dan  Rafieldy  &  Yusrialis  (2023). Penelitian  ini  membuktikan  bahwa underpricing saham  IPO  terjadi  tidak berdasarkan ukuran perusahaan, jadi perusahaan dengan ukuran besar maupun kecil  sama-sama  dapat  menyebabkan underpricing saham  IPO.  Ukuran perusahaan yang diukur berdasarkan total aset dapat mencerminkan stabilitas perusahaan  karena  semaki  besar  maka  semakin  stabil  juga  perusahaan menghadapi risiko dan kewajiban keuangan. Selain itu, perusahaan dengan total aset yang besar juga memiliki potensi untuk pertumbuhan dan ekspansi untuk mengembangkan  bisnisnya.  Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO  (Mulyani  &  Maulidya,  2021),  hal  ini  dikarenakan  perbedaan  data industri, perusahaan, dan tahun yang diambil untuk penelitian.
4. Pengaruh  DER  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties  and  real estate pada tahun 2019-2023
H4: DER berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate.
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  bagian  sebelumnya,  signifikansi  DER memiliki  nilai  0,195  dimana  tidak  bisa  dibuktikan  pengaruhnya  pada  tingkat kepercayaan  95%.  Oleh  karena  itu,  H4  ditolak  dengan  dan  hasil  ini  sejalan dengan penelitian Sri Lestari & Trihastuti (2020) dan Buyung & Saryadi (2020). Penelitian  ini  membuktikan  bahwa underpricing saham  IPO  bisa  terjadi  tidak berdasarkan DER, jadi tinggi atau rendahnya DER, sama-sama dapat terjadinya underpricing saham IPO. Walaupun DER tetap perlu diperhatikan calon investor ketika  hendak  menginvestasikan  pada  saham  IPO  karena  DER  yang  tinggi
menunjukkan  komposisi  utang  pada  perusahaan  berlebihan,  dimana  lebih mengandalkan utang daripada modal sendiri. Pengunaan utang yang berlebih memiliki  risiko  yang  tinggi  karena  perusahaan  bisa  gagal  bayar  dan  sampai menyebabkan  kebankrutan.  Namun,  hal  ini  bertentangan  dengan  hasil penelitian  yang  mengatakan  bahwa  DER  memiliki  pengaruh  terhadap underpricing saham IPO (Agustina & Yousida, 2021). Hal tersebut dapat terjadi karena  perbedaan  data  perusahaan,  industri,  dan  tahun  yang  diambil  untuk penelitian.
5. Pengaruh  ROA  terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties  and  real estate pada tahun 2019-2023.
H5: ROA berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate.
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  bagian  sebelumnya,  signifikansi  ROA memiliki  nilai  0,002  dimana  bisa  dibuktikan  pengaruhnya  pada  tingkat kepercayaan 95%. Jika dilihat dari nilai t (t-statistic) maka ukuran perusahaan memiliki  nilai  -1,329  yang  berarti  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap underpricing saham IPO. Oleh karena itu, H5 diterima dengan hasil negatif dan hasil ini sejalan dengan penelitian Agustine & T (2020) dan Buyung & Saryadi (2020).  Penelitian ini membuktikan bahwa underpricing saham IPO bisa terjadi berdasarkan  ROA  perusahaan,  jadi  semakin  tinggi  ROA  perusahaan  maka semakin kecil kemungkinan terjadinya underpricing saham IPO. ROA membantu calon  investor untuk melihat  seberapa  baik  perusahaan  dalam  memanfaatkan asetnya untuk menghasilkan keuntungan. Selain itu, ROA dapat mencerminkan gambaran  profitabilitas  perusahaan  dan  membandingkan  kinerja  perusahaan dengan industri sejenis.
6. Pengaruh reputasi Underwriter, umur perusahaan, ukuran perusahaan, DER,
dan  ROA  secara  simultan berpengaruh  terhadap underpricing saham  IPO sektor properties and real estate pada ttahun 2019-2023 H6: Reputasi Underwriter, umur perusahaan, ukuran perusahaan, DER, dan ROA secara simultan berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate.
Berdasarkan  hasil  pengujian  F  pada  bagian  sebelumnya,  semua  variabel independen  meliputi  reputasi underwriter ,  umur  perusahaan,  ukuran perusahaan,  DER,  dan  ROA  secara  simultan  dapat  dibuktikan  pengaruhnya pada  tingkat  kepercayaan  95%  terhadap  variabel  dependen  yaitu underpricing saham IPO. Hal ini dibuktikan dengan F hitung > F tabel (6,529 > 2,53) dan nilai signifikansi  <0,001  yang  lebih  rendah  daripada  0,005.  Oleh  karena  itu,  H6 diterima  yang  berarti  reputasi underwriter ,  umur  perusahaan,  ukuran perusahaan,  DER,  dan  ROA  secara  simultan  berpengaruh  positif  terhadap underpricing saham IPO. Kelima faktor ini mempengaruhi underpricing saham IPO  sebesar  54,7%,  sedangkan  faktor  lainnya  sebesar  45,3%  dipengaruhi  oleh reputasi auditor (Syofian & Sebrina, 2021, Sartika et al., 2022), financial leverage (Lestari  &  Trihastuti,  2020,  Sartika  et  al.,  2022),  persentase  penawaran  saham (Kharisma & Pratama, 2022), EPS.
Tabel 7. Ringkasan Hipotesis Hasil Penelitian Hipotesis Hasil H1 Reputasi Underwriter berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Ditolak H2 Umur perusahaan berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Diterima H3 Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Ditolak H4 DER berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Ditolak H5 ROA berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Diterima H6 Reputasi Underwriter, umur perusahaan, ukuran perusahaan, DER, dan ROA secara simultan berpengaruh terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate Diterima
Sumber: Olahan peneliti

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Reputasi Underwriter tidak  dapat  dibuktikan  pengaruhnya  terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate tahun 2019-2023 pada tingkat kepercayaan 95%.  Umur  perusahaan  dapat  dibuktikan  pengaruhnya  terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate tahun 2019-2023 pada tingkat kepercayaan 95%. Umur perusahaan yang mencerminkan stabilitas dan pengalaman oerusahaan dapat mempengaruhi persepsi calon investor dan pada akhirnya harga penawaran saham di pasar primer. Ukuran perusahaan tidak dapat dibuktikan pengaruhnya terhadap underpricing saham  IPO  sektor properties  and  real  estate tahun  2019-2023 pada tingkat kepercayaan 95%. DER tidak dapat dibuktikan pengaruhnya terhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate tahun 2019-2023 pada tingkat kepercayaan  95%.  ROA  dapat  dibuktikan  pengaruhnyaterhadap underpricing saham IPO sektor properties and real estate tahun 2019-2023 pada tingkat kepercayaan 95%. Hasil penelitian mengindikasikan bahwa kinerja keuangan perusahaan dapat tercermin  melalui  ROA  sehingga  dapat  mempengaruhi  calon  investor  mengenai nilai  dan  prospek  masa  depan  perusahaan  yang  akhirnya  akan  berkontribusi terhadap  harga  penawaran  saham  di  pasar  primer.  Reputasi Underwriter, umur perusahaan,  ukuran  perusahaan,  DER,  dan  ROA  secara  simultan berpengaruh terhadap underpricing saham  IPO sektor properties  and  real  estate tahun  2019-2023 pada tingkat kepercayaan 95%.

## Saran
Memodifikasi  variabel  independen  yang  akan  diteliti  untuk  mendapatkan  hasil yang lebih akurat. Meneliti variabel yang sama pada industri yang berbeda untuk melihat apakah hasil yang didapat akan berbeda dengan sektor properties and real estate. Meneliti  dengan  periode  tahun  yang  lebih  lama  dan  lebih  terbaru  agar mendapatkan hasil yang lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustina, M., & Yousida, I. (2021). Pengaruh Umur Perusahaan, Profitabilitas, Dan Financial  Leverage  terhadap  Underpricing  Saham  Pada  Penawaran  Umum Perdana D Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Bisnis, 7(3), 417 – 429. https://doi.org/10.35972/jieb.v7i3.668
Agustine,  I.,  &  T,  S.  (2020).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Underpricing Saham: Studi Pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2016-2019. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brawijaya. https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/download/6426/5608
Amelia, R., Assidiki Mauluddi, H., & Purbayati, R. (2023, June 12). View of Pengaruh ROE, EPS, dan Reputasi Underwriter terhadap Tingkat Underpricing Stock pada  Perusahaan  IPO  di  ISSI.  Polban.ac.id.  https://jurnal.polban.ac.id/ojs- 3.1.2/jaief/article/view/5499/3408
Anggraini,  S.,  &  Dewi,  A.  S.  (2023).  Reputasi  Underwriter  dan  Underpricing Terhadap Kinerja Keuangan Saat Initial Public Offering (IPO). Jurnal Ekonomi STIEP, 8(1), 56 – 64. https://doi.org/10.54526/jes.v8i1.129
Ariyanti, S., & Isynuwardhana, D. (2023). Pengaruh Debt to Equity Ratio, Return on Assets, Reputasi Underwriter , Ukuran Perusahaan dan Jenis Industri terhadap Underpricing Saham (Studi Pada Perusahaan yang Melakukan Initial Public Offering  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2020).  EProceedings  of Management, 10(2). https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/manage ment/article/view/19970/19336 Asnaini,  H.  (2020).  Pengaruh  Umur  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Persentase Saham  yang  Ditawarkan  dan  Earning  Per  Share  terhadap  Underpricing Saham pada Saat Initial Public Offering di Bursa Efek Indonesia tahun 2014- 2018. Universitas Ahmad Dahlan. https://eprints.uad.ac.id/17643/1/JURNAL%20PUBLIKASI%20HAFIZA- dikonversi%20(1).pdf
Bunduwula,  I.  A.,  Hajar,  I.,  &  Putera,  A.  (2023).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Underpricing  Pada  Saat  Initial Public  Offering (IPO):  Studi Kasus  Perusahaan  Yang  Melakukan  Initial  Public  Offering  diBursa  Efek Indonesia  pada tahun 2018-2022. Neraca: Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi, 1(2), 366 – 380. https://jurnal.kolibi.org/index.php/neraca/article/view/159/155
Buyung, A., & Saryadi. (2020). Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan, Jenis Industri, dan Reputasi Underwriter Terhadap Underpricing Saham Pada Perusahaan IPO di Bursa Efek  Indonesia  (Periode  2016-2018).  Universitas  Diponegoro,  35,  35. https://eprints2.undip.ac.id/id/eprint/8043/5/Bab%204.pdf
Darmawan, R., & Mulya Firdausy, C. (2020). Pengaruh Return on Asset, Debt to Asset Ratio,  Current  Ratio ,  Ukuran  Perusahaan, Dividend  Payout terhadap  Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Universitas Tarumanagara.
https://lintar.untar.ac.id/repository/penelitian/buktipenelitian_10193040_ 4A270222133107.pdf
Deni Tri Setya Putra, A., Setiono, H., Ainiyah, N., & Hartono. (2023). Analisis Faktor Faktor  yang  Mempengaruhi  Underpricing  Saham  pada  Perusahaan  Yang Melakukan Initial Public Offering (IPO) di BEI Periode 2019-2021 (Studi Kasus pada  Emiten  Sektor  Barang  Konsumsi  Primer).  JKA:  Jurnal  Kendali Akuntansi, 1(4), 150 – 161. https://doi.org/10.59581/jka- widyakarya.v1i4.1219 Fadila,  A.,  &  Utami,  K.  (2020).  IPO Underpricing di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ekonomi Bisnis, 16(2), 214 – 222. https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/INOVASI/article/download/7
975/1093
Febriyanto Febriyanto, Nani Septiana, & Nurhidayat Turohman. (2023). Pengaruh
Reputasi  Underwriter,  Reputasi  Auditor,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Umur Perusahaan Terhadap Tingkat Underpricing Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2019-2021. Jurnal Manajemen DIVERSIFIKASI, 3(4), 859 – 875. https://doi.org/10.24127/diversifikasi.v3i4.2748
Firdaus,  H.,  &  Herawaty,  V.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Umur  Perusahaan,
Financial  Leverage,  dan  Reputasi  Underwriter  terhadap  Tingkat Underpricing Dengan Reputasi Auditor Sebagai Variabel Moderasi. Kocenin Serial Konferensi, 1(1), 6.3.1 – 6.3.9. https://publikasi.kocenin.com/index.php/pakar/article/view/86
Intan Pangesti, G. (2021). Pengaruh Return on Equity, Earning Per Share , Debt to Equity
Ratio ,  dan  Umur  Perusahaan  terhadap  Tingkat  Underpricing  Pada Perusahaan  Yang  Melakukan  Initial  Public  Offering.  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Putra Bangsa Kebumen. http://eprints.universitasputrabangsa.ac.id/id/eprint/74/1/165502599.pdf
Khairina,  D.,  Arfan,  M.,  &  Indayani,  I.  (2023).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,
Reputasi Auditor, dan Retensi Kepemilikan terhadap Underpricing Pada Ipo Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Prosiding  Konferensi  Ilmiah  Akuntansi,  10(0). https://jurnal.umj.ac.id/index.php/KIA/article/view/19473/9496
Mahardika,  D.  F.,  &  Ismiyanti,  F.  (2021). The  Effect  of  Financial  and  Non-Financial Variables  on  Underpricing .  European  Journal  of  Economic  and  Financial Research, 4(4). https://oapub.org/soc/index.php/EJEFR/article/view/991/1577
Marcella,  A.,  &  Saputra,  W.  A.  (2024).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,  Kinerja Keuangan, Profitabilitas, dan Financial Leverage terhadap Tingkat Underpricing pada Pelaksanaan Initial Public Offering (IPO). ULIL ALBAB : Jurnal Ilmiah Multidisiplin, 3(4), 57 – 68. https://doi.org/10.56799/jim.v3i4.3115 Maskami, S. (2019). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Reputasi Auditor dan Peringkat Obligasi terhadap Harga Obligasi. Journal of Business and Economics (JBE) UPI YPTK, 4(3), 79 – 85. https://doi.org/10.35134/jbeupiyptk.v4i3.120
Maygista,  T.  I.,  Mustikowati,  R.  I.,  &  Firdaus,  R.  M.  (2020).  Pengaruh  Umur Perusahaan,  Inflasi,  Dan  Suku  Bunga  Terhadap  Underpricing  (Pada Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  yang  Melakukan  IPO  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2012  -  2019).  Jurnal  Riset  Mahasiswa  Manajemen,  8(1). https://doi.org/10.21067/jrmm.v6i1.4468
Mengenal Underwriter Saham dan Fungsinya. (2022, September 20). Stockbit Snips
| Berita Saham. https://snips.stockbit.com/investasi/underwriter-saham Mondal,  P.  (2023,  July 11).  The  Big  4 Accounting  Firms: A  Guide  to  the  World’s Largest Accounting. Home • the Finance Story. https://www.thefinancestory.com/what-are-the-big-4-accounting-firms- and-their-history Mukti, C. A. D. S., & Anwar, M. (2023). Pengaruh Operating Leverage dan Financial
Leverage terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Bussman Journal: Indonesian Journal of Business and Management, 3(1), 248 – 256. https://doi.org/10.53363/buss.v3i1.122
Mulyani,  E.,  &  Maulidya,  R.  (2021).  Underpricing  Saham  pada  Saat Initial  Public
Offering (IPO):  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,  Reputasi KAP  dan  Profitabilitas.  Wahana  Riset  Akuntansi,  9(2),  139. https://doi.org/10.24036/wra.v9i2.112970 Permadi, H. K., & Santoso, B. H. (2019). Pengaruh Reputasi Underwriter, Firm Size Dan Umur Perusahaan Terhadap Underpricing Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM), 8(7). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/2315/23 19 Putra, K.  M.  S.,  &  Djawoto,  D.  (2020). Pengaruh  Reputasi  Underwriter, Reputasi Auditor dan Ukuran Perusahaan terhadap Underpricing Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen (JIRM), 9(2). http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/2968/29 80 Rafieldy,  M.,  &  Yusrialis,  Y.  (2023).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,  Financial Leverage,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Underpricing Saham  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2022.  JAWI:  Journal  of Ahkam Wa Iqtishad, 1(4), 259 – 270. https://doi.org/10.5281/zenodo.10690927
Sartika,  D.,  Binangkit,  I.  D.,  & Hinggo,  H.  T. (2022). Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Tingkat  Underpricing  Saham  pada  Initial  Public  Offering (IPO)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2013-2019.  ECOUNTBIS: Economics, Accounting and Business Journal, 2(2), 331 – 343. https://jom.umri.ac.id/index.php/ecountbis/article/view/211/63
Serliani, S. (2020). Pengaruh Current Ratio, Return on Asset (ROA), dan Debt to Equity Ratio (DER)  terhadap Underpricing Saham  Pada  Saat  Initial  Public  Offering (IPO)  Pada  Saham  Syaria  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Universitas  Islam Negeri Raden Intan Lampung.
http://repository.radenintan.ac.id/12096/1/BAB%201%20- %20BAB%202.pdf
Solida, A., Luthan, E., & Sofriyeni, N. (2020). Pengaruh Pengungkapan Intellectual Capital,  Reputasi  Underwriter,  Financial  Leverage,  Umur  dan  Size Perusahaan  terhadap  Underpricing  Saham  IPO  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2018. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4(1), 135. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v4i1.113
Sri  Lestari,  Y.,  &  Trihastuti,  A.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Reputasi Underwriter, Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), dan Financial Leverage  Terhadap Underpricing  Saham  Initial Public  Offering  (IPO) Pada Pasar  Perdana  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016.  Jurnal  Ekonomi Akuntansi, 5(1), 39 – 52. https://jurnal.untag- sby.ac.id/index.php/JEA17/article/view/4115/3059 Syahwildan, M., & Aminudin,  M.  (2020). Pengaruh  Return  on  Equity,  Return  on Asset, dan Firm Size Terhadap Tingkat Underpricing Saham Perusahaan yang Melakukan  Go-Public  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016  -  2019.  Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 4(1), 357 – 367. https://doi.org/10.36778/jesya.v4i1.326
Syofian,  A.,  &  Sebrina,  N.  (2021).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,  Reputasi Auditor,  dan  UkuranPerusahaan  terhadap  Underpricing  Perusahaan  yang MelakukanInitial Public Offering (IPO) di BEI. Jurnal Eksplorasi Akuntansi,
3(1), 137 – 152.
Turnip,  C.  S.,  &  Joko,  T.  (2023).  Apakah  Dana  IPO  dan  Reputasi  Underwriter Mempengaruhi  Kesuksesan  IPO?  Jurnal  Ekonomi  Bisnis,  Manajemen  Dan
Akuntansi (JEBMA), 3(3), 640 – 647. https://doi.org/10.47709/jebma.v3i3.2927
Yandes, J. (2023). Fenomena Underpricing Saham Emiten IPO: Variabel Internal Dan
Pengaruhnya. Innovative: Journal of Social Science Research, 3(6), 1313 – 1329. https://doi.org/10.31004/innovative.v3i6.6049.