## PREDIKSI FINANCIAL DISTRES DENGAN MENGGUNAKAN INFORMASI FUNDAMENTAL

## (STUDI PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA)
Ramly (1) , Linda Arisanty Razak (2) , Sitti Sulaeha (3) , dan Asriani Hasan (4)
(Universitas Muhammadiyah Makassar)

## ABSTRACT
The purpose of the study is to predict financial distress by using fundamental information,  namely  by  testing  the  relationship  between  current  ratio  (SR), debt to equity ratio (DER), return  on  assets (ROA), inventory turnover (ITO) to  financial  distress.  The  data  used  are  secondary  data  in  the  form  of company financial statements from 2014 to 2018. The calculation technique used in this study is using the Altman method and financial ratio calculations. The  data  analysis  technique  used  in  the  study  is  multiple  linear  regression analysis.  The  results  showed  the  variable  current  ratio  (CR),  debt  to  equity ratio (DER), return on assets (ROA) had a significant relationship to financial distress while investory tureover (ITO) obtained insignificant result.
Keywords : Accounting Information, Financial Distress.

## I.  PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  salah  satu  negara  yang  terkena  dampak  dari krisis financial global yang terjadi di Amerika Serikat pada tahun 2008. Krisis financial global ini diakibatkan oleh kegagalan pembayaran kredit perumahan beresiko  tinggi  ( subprime  mortgages) .  Sebagian  besar  industri  di  Indonesia terkena dampak krisis tersebut.
Financial global masih dirasakan Indonesiaa pada pertengahan tahun 2017.  Terbukti  dari  data  yang  diperoleh  pada  Bursa  Efek  Indonesia  yang menyatakan  bahwa  indeks  sektor property dan real  estate mengalami penurunan  sebesar  0,77%  ke  level  491,948.  Hal  tersebut  mengakibatkan rendahnya  daya  beli  masyarakat.  Lemahnya  kemampuan  daya  beli masyarakat  membuat  investasi property dan real  estate tidak  mengalami pergerakan
Melihat  kondisi    yang  dialami  peruasahaan,  mendorong  perusahaan dalam  sektor property dan real  estate untuk  terus  melakukan  peninjauan keuangan  dan  kinerja  perusahaan  serta  memperkuat  pondasi  manajemen perusahaan.  Dalam  hal  ini,  perusahaan  yang  tidak  mampu  memperbaiki kinerjanya  lambat  laun  akan  mengalami  kesulitan  dalam  menjaga likuiditasnya,  dimana  hal  tersebut  dapat  mengakibatkan  kesulitan  keuangan ( financial  distress )  perusahaan  yang  pada  akhirnya  akan  mengalami kebangkrutan
Financial  distress merupakan  tahapan  penurunan  kondisi  keuangan suatu  perusahaan.  Ketidakmampuan  melunasi  hutang  memberikan  bukti bahwa  kinerja  perusahaan  bernilai  negatif  dan  menunjukkan  adanya masalah likuiditas. Ketidakmampuan atau kegagalan perusahaan – perusahaan  tersebut  dapat  disebabkan  oleh  dua  hal,  pertama  kegagalan keuangan  ( financial failure )  dan  yang  kedua  kegagalan  ekonomi  ( economic failure) (Ramadhani dan Lukviarman, 2009).   Model financial  distress perlu untuk  dikembangkan,  karena  dengan  memahami  kondisi financial  distress perusahaan sejak dini diharapkan dapat melakukan tindakan –tindakan untuk mengantispasi hal yang akan terjadinya dimasa depan seperti kebangkrutan.
Salah  satu  aspek  pentingnya  analisis  laporan  keuangan  dari  sebuah perusahaan  adalah  kegunaannya  untuk  meramal  kelangsungan  hidup (kontinuitas)  perusahaan.  Gambaran  kelangsungan  hidup  perusahaan sangat  penting  bagi  manajemen  dan  pemilik  perusahaan  agar  mampu memprediksi  kemungkinan  adanya  potensi  kebangkrutan.  Model  analisis yang  sering  digunakan  dalam  analisis  laporan  keuangan  adalah  dalam bentuk Fundamental Signal atau biasa disebut rasio-rasio keuangan.
Berbagai penelitian telah dilakukan untuk menelitii maanfaat yang bisa dipetik  dari  analisis  rasio  keuangan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rilanti (2017) tentang Analisis Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur.  Penelitian  ini  menggunanakan  rasio Earning Before Interest and Tax to Total Asset (EBITTA), Cash flow from operations tototal  asset (CFOTA)  dan Return  on  Assets (ROA).  Ketiga  rasio  ini berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka perlu dilakukan penelitian dalam memprediksi financial distress yang akan memicu terjadinya  kebangkrutan  sebuah  perusahaan.  Objek  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014 hingga tahun 2016 . Alasan pemilihan objek ini adalah karena  perusahaan property dan real  estate dinilai  mampu  memberikan gambaran  yang  lebih  baik  dalam  melihat  pengaruh  rasio –rasio  keuangan dalam memprediksi financial distress.
Rasio-rasio  keuangan  (Fundamental  Signal)    umumnya  digunakan untuk  memprediksi  pergerakan  harga  saham  dan abnormal  return seperti peneltian  yang  dilakukan  Lev  and  Thiagarajan  (1997)  dan  Ou  and  Penman (1989),  sementara  abarbanel  dan  busshe  (1997)    menggunakan  rasio-rasio keuangan untuk memprediksi future earnings. Penelitian mencoba mengikuti penelitian  Khatri  (2017)  yang  menggunakan  rasio-rasio  keuangan  untuk memprediksi financial distres pada Bursa Efek India.

## II.  TELAAH LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## 1.  Signaling Theory
Teori  sinyal  mengemukakan  bagaimana  seharusnya  sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal itu  berupa  informasi  mengenai  apa  yang  sudah  dilakukan  oleh  manajemen untuk  merealisasikan  keinginan  pemilik  (Wolk,2011).  Laporan  keuangan dibuat  berdasarkan  aktivitas-aktivitas  yang  dilakukan  perusahaan.  Dalam laporan  keuangan  akan  dapat  diketahui  kinerja  dan  kondisi  keuangan  yang dialami  perusahaan.  Almilia  dan  Kristija  (2003)  menjelaskan  bahwa perusahaan  yang  mempunyai  laba  positif  selama  dua  tahun  berturut  turut merupakan  kategori  perusahaan  yang  sehat  dan  mencerminkan  kondisi kinerja  perusahaan  yang  baik.  Sebaliknya,  ketika  perusahaan  memiliki  laba negatif  selama  2  tahun  berturut-turut  merupakan  perusahaan  yang mengalami kondisi financial distress.
Melalui  informasi  yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan  dalam bentuk  rasio  keuangan,  pihak  luar  mampu  menilai  apakah  perusahaan
mampu melakukan pembalikan arah (corporate turnaround) untuk keluar dari kondisi financial  distress dan  mempertahankan  kelangsungan  hidup perusahaan dalam jangka waktu yang lama
2.  Financial Distress
Financial  distress adalah  keadaan  dimana  perusahaan  tidak  mampu melunasi kewajiban jangka panjangnya.  Menurut Khaliq dkk (2014) financial distress merupakan  suatu  kondisi  dimana  perusahaan  tidak  bisa  atau mengalami  kesulitan  untuk  memenuhi  kewajibannya  kepada  kreditur. Baimwera  dan    Muriuki  (2014)  mendefinisikan financial  distress sebagai kemungkinan dimana perusahaan tidak dapat memenuhi kewajibannya pada saat  jatuh  tempo.  Baldwin  dan  Scott  (1983)  menyatakan  bahwa  suatu perusahaan  mengalami financial  distress apabila  perusahaan  tersebut  tidak dapat  memenuhi  kewajiban  finansialnya  dengan  dilanggarnya  persyaratan utang ( debt covenants ) disertai penghapusan atau pengurangan pembiayaan deviden.
Menurut Bringham dan Genpenski  (1993)  ada  berbagai macam tipe kesulitan  keuangan,  yaitu: Economic  Failure,  Business  Failure,  Technical Insolvency,  Insolvency  in  Bankrupty,  Legal  Bankrupty. Khaira  (2008) mengelompokkan penyebab-penyebab kesulitan keuangan dan menamainya dengan Model  Dasar  Kebangkrutan  atau  Trinitas  Penyebab  Kesulitan Keuangan. Menurutnya, ada tiga alasan yang mungkin mengapa perusahaan menjadi  bangkrut,  yaitu:    (1) Neoclassical  Model pada  kasus  ini kebangkrutan  terjadi  jika  alokasi  sumber  daya  tidak  tepat.  Kasus restrukturisasi  ini  terjadi  ketika  kebangkrutan  mempunyai  campuran  aset yang  salah.    (2) Financial  Model campuran  aset  benar  tapi  struktur keuangan  salah  dengan liquidity  constraints (batasan  likuiditas).  Hal  ini berarti  bahwa  walaupun  perusahaan  dapat  bertahan  hidup  dalam  jangka panjang  tapi  ia  harus  bangkrut  juga  dalam  jangka  pendek. (3)Corporate Governance  Model disini,  kebangkrutan  mempunyai  campuran  aset  dan struktur  keuangan  yang  benar  tapi  dikelola  dengan  buruk.  Ketidakefisienan ini  mendorong  perusahaan  menjadi out  of  the  market sebagai  konsekuensi dari masalah dalam tata kelola perusahaan yang tak terpecahkan.
Altman (1968) adalah orang yang pertama yang menerapkan Multiple Discriminant  Analysis .  Analisa  diskriminan  ini  merupakan  suatu  teknik statistik  yang  mengidentifikasikan  beberapa  macam  rasio  keuangan  yang dianggap  memiliki nilai paling penting dalam  mempengaruhi suatu kejadian, lalu  mengembangkannya  dalam  suatu  model  dengan  maksud  untuk memudahkan  menarik  kesimpulan  dari  suatu  kejadian.  Analisa  diskriminan ini  kemudian  menghasilkan  suatu  dari  beberapa  pengelompokan  yang bersifat apriori atau mendasarkan teori dari kenyataan yang sebenarnya.

## 3.  Informasi Fundamental
Informasi  fundamental  (Fundamental  signal)  adalah  rasio-rasio keuangan.  Rasio-rasio  ini  bagi  para  investor  adalah  inforrmasi  yang  sering digunakan pergerakan harga saham suata perusahaan. Harahap (2010:297) menguraikan  rasio  keuangan  adalah  angka  yang  diperoleh  dari  hasil perbandingan  dari  satu  pos  laporan  keuangan  dengan  pos  lainnya  yang mempunyai  hubungan  yang relevan  dan signifikan (berarti).  Menurut Irawati (2005:22)  rasio  keuangan  merupakan  teknik  analisis  dalam  bidang manajemen  keuangan  yang  dimanfaatkan  sebagai  alat  ukur  kondisi keuangan  suatu  perusahaan  dalam  periode  tertentu   ,  ataupun  hasil-hasil usaha  dari  suatu  perusahaan  pada  satu  periode  tertentu  dengan  jalan membandingkan  dua  buah  variabel  yang  diambil  dari  laporan  keuangan perusahaan, baik daftar neraca maupun laba rugi.
Menurut  Lev  and  Thiagarajan  (1993)  sinyal  fundamental  ditujukan untuk  menentukan  nilai  saham  perusahaan  dengan  pemeriksaan  secara cermat dari  petunjuk nilai pendorong, seperti laba, risiko, pertumbuhan, dan posisi  kompetitif.  Beberapa  jenis  rasio  yang  sering  digunakan  dalam meprediksi saham yang (1) Rasio Likuiditas, (2) Rasio Sovabilitas, (3) Rasio Probabilitas,  (4)  Rasio  Aktivitas  dan  (5)  Rasio  Nilai  Perusahaan.    Rasio  ini sejalan dengan rasio yang diturunkan Ou and Penman (1989) dimana  rasio ini  mengkombinas    mengkombinasikan  prediktor-prediktor  yang  mereka gunakan dalam satu pengukuran tunggal, yaitu Pr.

## 4.  Kerangka Pemikiran dan Hipotesis
Current  ratio merupakan  rasio  yang  membandingkan  aktiva  lancar dengan  hutang  perusahaan.  Perusahaan  dikatakan  likuid  apabila  jumlah harta lancar lebih kecil dibandingkan dengan kewajiban lancarnya (Ayu dkk. 2017).  Semakin  tinggi  rasio  yang  dihasilkan  maka  perusahaan  tersebut semakin  terhindar  dari  kondisi financial  distress, namun  apabila  rasio  yang dihasilkan rendah maka perusahaan berpotensi mengalami financial distress. Hasil penelitian Khatri (2012) menyatakan bahwa current ratio berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
H1:  diduga  bahwa current  ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  kondisi financial distress perusahaan.
Menurut  Kasmir  (2012:157) Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  rasio yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  berguna untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  kreditor  kepada  pemilik perusahaan.  Jika  rasio  ini  menghasilkan  angka  yang  tinggi  maka  akan mengakibatkan perusahaan mengalami financial distress karena perusahaan dengan  tingkat debt  to  equity  ratio yang  tinggi  mempunyai  tanggungan kewajiban  yang  tinggi  atas  perolehan  pendanaan  dari  kreditor.  Hasil penelitian yang dilakukan oleh  Simanjuntak (2017) menjelaskan bahwa debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
H2: diduga bahwa rasio debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap kondisi financial distress perusahaan
Return  on  asset merupakan  rasio  yang  menunjukkan  berapa  besar laba  bersih  yang  diperoleh  perusahaan  bila  diukur  dari  nilai  aktivanya (Harahap,  2010:305). Semakin  besar return  on  asset ,  maka  semakin  baik perusahaan  menghasilkan  laba  sehingga  perusahaan  akan  terhindar  dari kondisi financial  distress. Hasil  penelitian  oleh  Ayu  dkk.  (2017)  menyatakan bahwa return on asset berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
H3:  diduga  bahwa  rasio return  on  asset berpengaruh    signifikan  terhadap kondisi financial distress perusahaan
Perputaran  persediaan  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  berapa  kali  dana  yang  ditanam  dalam  persediaan  ini  berputar
dalam satu periode (Kasmir, 2012:180). Jika persediaan terlalu banyak maka perusahaan  dikatakan  tidak  produktif  dan  tingkat  pengembaliannyapun menjadi  rendah.  Hal  tersebeut  akan  memperkecil  keuntungan  perusahaan dan membuat perusahaan tidak likuid sehingga kemungkinan terjadi financial distress semakin  besar  (Utami,  2015).  Hasil  penelitian  oleh  Arif  dkk.  (2014) menjelaskan bahwa perputaran persediaan berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
H4: diduga bahwa inventory turn over berpengaruh terhadap kondisi financial distress perusahaan.

## III.  METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian hypothesis  testing .  Penelitian hypotesis  testing adalah  penelitian  yang  bertujuan  untuk  menganalisis pengaruh  antara  satu  variabel  dengan  variabel  lainnya.  Penelitian  ini dilakukan  untuk  memperoleh  data-data  yang  menunjukkan  gambaran tentang  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  terjadinya  kondisi financial distress
1.  Sumber Data
Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu  data yang diperoleh dari pihak lain berupa laporan publikasi. Data yang digunakan dalam  penelitian  ini  berupa  laporan  keuangan  pada  perusahaan Properyti dan Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2014 hingga  tahun  2018 . Data  tersebut  diambil  dari  laporan  keuangan  tahunan perusahaan yang didapatkan melalui internet, yaitu www.idx.co.id
2.  Definisi Oprasional Variabel dan Pengukuran
Variabel Dependen ( Y )
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah financial  distress perusahaan  diukur  dengan  menggunakan  model  Altman  Z-Score.  Model Altman merupakan model yang paling banyak digunakan dalam memprediksi financial  distress (Rangga,  dkk.  2017).  Adapun  rumus  adalah  sebagai berikut:
Keterangan:
Z = bankrupcy index
X1 = working capital / total assets
X2 = retained earnings / total assets
X3 = earning before interest and taxed / total assets
X4 = market value of equity / book value of total debt
X5 = penjualan / total assets
Klasifikasi perusahaan yang sehat dan yang mengalami financial distress didasarkan pada nilai Z-score model Altman yaitu:
a.  Jika  nilai  Z  <  1,8  maka  termasuk  perusahaan  yang  mengalami financial distress
b.  Jika  nilai  1,8  <  Z  <  2,99  maka  termasuk grey  area (tidak  dapat ditentukan  perusahaan  yang  mengalami financial  distress dan perusahaan yang sehat.
c.  Jika nilai Z > 2,99 maka termasuk perusahaan yang sehat

## Variabel Independen ( X )
Berdasarkan  hipotesis  terdapat  4  variabel  independen,  yaitu current ratio,  return  on  asset,  debt  to  equity  ratio dan  perputaran  persediaan yang akan di uji untuk mengetahui pengaruh variabel tersebut terhadap terjadinya kondisi financial distress .
Current  Ratio. Menurut  Kasmir  (  2012:134  ) current  ratio merupakan  rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban  jangka  pendekatau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat ditagih  secara  keseluruhan. Current  ratio membandingkan  antara  aktiva lancar  ( current  assets) yang  dimiliki  perusahaan  dengan  hutang  lancar (current liabilities). Menurut Kasmir (2012:135) current ratio dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Debt  to  Equity  Ratio  (DER). Menurut  Kasmir  (2012:157). Debt  to  Equity Ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan ekuitas.  Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan peminjam  dengan pemilik perusahaan.   Menurut Kasmir (2012:158) Debt  to Equity Ratio (DER) dihitung dengan rumus berikut:
Return on Assets (ROA) merupakan rasio yang menunjukkan berapa besar laba bersih yang diperoleh perusahaan bila diukur dari nilai aktiva (Harahap, 2010:305). Menurut Kasmir (2012:204) rumus return on equity adalah:
Perputaran Persediaan (Inventory Turn Over) digunakan untuk mengukur berapa  kali  dana  yang  ditanam  dalam  persediaan  ini  berputar  dalam  satu periode  (Kasmir,  2012:180).  Menurut  J  Fred  Weston  dalam  Kasmir (2012:180) rumus dari rasio ini adalah :

## 3. Teknik Analisis
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini jmenggunakan  teknik  analisis  regresi  linear  berganda  yang  bertujuan  untuk menguji  hubungan  pengaruh  antara  satu  variabel  terhadap  variabel  lain  . Persamaan  analisis  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
Keterangan :
Y = Finanacial Distress
a = Konstanta
b = Koefisien
X1 = Current Ratio X2 = DER
X3
= ROA
X4 = Perputaran Persediaan
Uji  Asumsi  Klasik  bertujuan  untuk  mengetahui  hasil  regresi  yang dilakukan  benar-benar  bebas  dari  adanya  gejala  yang  dapat  mengganggu ketepatan  analisis.  Suatu  model  regresi  berganda  dapat  dikatakan  sebagai model yang baik jika model tersebut terbebas dari asumsi-asumsi klasik. Uji asumsi  klasik  terdiri  atas  uji  normalitas  data,  uji  multikolinearitas,  uji autokorelasi dan uji heteroskedastisitas

## IV.   HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 1.  Uji Normalitas Data
Hasil uji komogorov smirnov memperlihatkan hasil besarnya kolmogorov-Smirnov sebesar 0,065 dan juga memperlihatkan hasil yang tidak signifikan dikarenakan nilai signifikansinya sebesar 0,057 diatas 0.05 sehingga dapat disimpulkan data telah memenuhi kaidah normalitas.
Tabel 1. Uji Normalitas
N 50 Normal Parameters a,b Mean 1.0518743 Std. Deviation .44759319 Most Extreme Differences Absolute .123 Positive .077 Negative -.123 Test Statistic .123 Asymp. Sig. (2-tailed) .057 c

## 2.  Uji Multikoluenaritas
Hasil uji  multikolieniaritas tidak mempelihatkan multikoleniaritas untuk mengetahui apakah terjadi multikoleniaritas dalam suatu model dapat dilihat dari  uji  VIF (Variance  Inflation  Factor) yaitu  jika  VIF  tidak  lebih  dari  10  dan nilai Tolerance tidak kurang dari dari 0.1.
Tabel 2. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) CR DER ROA ITO ,931 ,802 ,828 ,922 1,074 1,247 1,208 1,084

## 3.  Uji Autokorelasi
Data  yang  baik  digunakan  adalah  data  yang  tidak  mengalami autokorelasi.  Untuk  mengetahui  adanya  autokorelasi  dilakukan  dengan  uji Durbin Watson. Tabel 4.9 menyajikan hasil uji autokorelasi
Tabel 3. Uji Autokorelasi
Model Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 0,24143 0,549

## 4.  Uji Hipotesis
Hasil uji F pada tabel diketahui diketahui nilai F hitung = 31.211 dengan tingkat  signifikansi    0,000.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa variabel independen dalam penelitian yaitu current ratio, debt to equity ratio, return on assets dan inventory turn over berpengaruh secara bersama-sama terhadap financial distress dengan signifikansi 0,000<0,05.
Tabel 4. Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 9.817 4 2.454 31.211 0.000 Residual 3.538 45 0.079 Total 13.355 49

## Tabel 5. Uji T
Model B        Std. Error Beta T Sig. (Constant) 1.207 0.109 11.028  0.000 CR 0.107 0.025 0.345 4.337  0.000 DER -0.501 0.086 -0.501 -5.852  0.000 ROA 3.687 0.879 0.354 4.197  0.000 ITO -0.004 0.015 -0.024 -0.297  0.768
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  tabel  diatas,  maka  model  regresi  linear berganda adalah sebagai berikut
Konstantas  sebesar  1,207  menunjukkan  bahwa  apabila  tidak  ada pengaruh dari variabel independen ( current ratio, debt to  equity ratio, return on assets dan inventory turn over) dimana financial distress akan meningkat sebesar  1,207.  Variabel current  ratio sebesar  0,107  menunjukkan  bahwa apabila current  ratio mengalami  peningkatan  maka  akan  diikuti  peningkatan financial distress sebesar 0,107. Variabel debt to equity ratio (DER) sebesra -0.501  menunjukkan  bahwa  apabila debt  to  equity  ratio  (DER) mengalami peningkatan makan akan diikuti penurunan financial distress sebesar 0,501. Variabel retunr on assets (ROA) sebesar 3,687 menunjukkan bahwa apabila return  on  assets  (ROA) mengalami  peningkatan  maka  akan  diikuti peningkatan financial  distress sebesar  3.687  Variabel inventory  turn  over sebesar  0,004  menunjukkan  bahwa  jika inventory  turn  over mengalami penginkatan maka akan diikuti peningkatan financial distress sebesar 0,004.
Hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa current  ratio berpengaruh terhadap financial distress. Dari hasil uji t pada tabel diperoleh nilai signifikan current ratio sebesar 0,000. Nilai signifikan 0,000 < nilai standar 0,05, hal ini berarti  bahwa current  ratio berpengaruh  terhadap financial  distress. Current ratio merupakan  salah  satu  jenis  rasio  likuiditas  yang  digunakan  dalam mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  hutang  lancar  dengan aktiva  lancar  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi current  ratio yang  dimiliki perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  semakin  terhindar  dengan  kondisi financial  distress dan  begitupula  sebaliknya.    Hasil  penelitian  ini  konsisten
dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arif,  dkk.  (2014)  yang  menyatakan bahwa current ratio berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh terhadap financial distress. Dari hasil uji t pada tabel diperoleh nilai  signifikan debt  to  equity  ratio  (DER) sebesar  0,000.  Nilai  signifikan 0,000<nilai  standar  0,05,  hal  ini  berarti  bahwa debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  terhadap financial  distress. Maka  dapat  disimpulkan  hipotesis kedua  diterima.    Jika  rasio  ini  menghasilkan  angka  yang  tinggi  maka  akan mengakibatkan perusahaan mengalami financial distress karena perusahaan dengan  tingkat debt  to  equity  ratio yang  tinggi  mempunyai  tanggungan kewajiban  yang  tinggi  atas  perolehan  pendanaan  dari  kreditor.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Crishton (2017)  yang  menjelaskan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  signifikan terhadap financial distress.
Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa return  on  assets  (ROA) berpengaruh terhadap financial distress. Dari hasil uji t pada tabel diperoleh nilai  signifikan return  on  assets  (ROA) sebesar  0,00.  Nilai  signifikan 0,00<nilai  standar  0,05,  hal  ini  berarti  bahwa return  on  assets  (ROA) berpengaruh  terhadap financial  distress. Maka  dapat  disimpulkan  hipotesis ketiga  diterima. Return  on  assets  (ROA) merupakan  salah  satu  jenis  rasio profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur berapa  laba  bersih  yang diperoleh  perusahaan  bila  diukur  dari  nilai  aktivanya.  Semakin  besar return on  asset ,  maka  semakin  baik  perusahaan  menghasilkan  laba  sehingga perusahaan akan terhindar dari kondisi financial distress. Hasil penelitian ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ayu  dkk.  (2017)  yang menyatakan bahwa return on asset berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
Hipotesis  keempat menyatakan  bahwa inventory  turn over berpengaruh terhadap financial distress. Dari hasil uji t pada tabel diperoleh nilai signifikan inventory turn over sebesar 0,768. Nilai signifikan 0,768 > nilai standar  0,05,  hal  ini  berarti  bahwa inventory  turn  over tidak  berpengaruh terhadap financial  distress. Maka  dapat  disimpulkan  hipotesis  keempat
ditolak.  Jika  persediaan  terlalu  banyak  maka  perusahaan  dikatakan  tidak produktif  dan  tingkat  pengembaliannyapun  menjadi  rendah.  Hal  tersebeut akan  memperkecil  keuntungan  perusahaan  dan  membuat  perusahaan  tidak likuid  sehingga  kemungkinan  terjadi financial  distress semakin  besar.  Hasil penelitian ini konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Utami (2015) yang  menyatakan  bahwa inventory  turnover tidak  berpengaruh    terhadap financial distress.

## V. KESIMPULAN
Bedasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab sebelumnya, maka dalam penelitian dapat di tarik beberapa kesimpulan dari penelitian ini yaitu sebagi berikut:
1.  Hasil  analisis  pengaruh current  ratio terhadap financial  distress menunjukkan bahwa variabel current  ratio berpengaruh positif signifikan terhadap financial  distress pada  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016.
2.  Hasil  analisis  pengaruh debt  to  equity  ratio  (DER) terhadap financial distress  menunjukkan bahwa  variabel debt  to  equity  ratio  (DER) berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial  distress pada perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014-2018.
3.  Hasil  analisis  pengaruh return  on  assets  (ROA) terhadap financial distress menunjukkan  bahwa  variabel retunr  on  assets  (ROA) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap financial  distress pada perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014-2018.
4.  Hasil  analisis  pengaruh inventory  turn  over terhadap financial  distress menunjukkan  bahwa  variabel inventory  turn  over tidak  berpengaruh terhadap financial  distress pada  perusahaan property dan real  estate yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018.

## DAFTAR PUSTAKA
Altman. 1968 . Financial Ratio, Discriminant Analysis And The Prediction Of Corporate Bankrupcy. The Journal Of Finance .
Abarbanel. J; Busshee. 1997. Fundamental Analysis, Future Earnings, Stock prices. Journal of Accounting Research 35 (Spring): 1-24
Ayu, Adhinda Sekar dkk. 2017. Pengaruh Likuditas,  Leverage, Profitabilitas, dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  Dan  Kimia  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2015) .  Jurnal Administrasi  Bisnis  (JAB)  Vol.  43  No.1  Jurnal  Administrasi  Bisnis (JAB) Vol. 43 No.1 Februari2017
Harahap,  Sofyan  Syafri.  2010. Analisa  Kritis  atas  Laporan  Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Khatri, Dhanesh Kumar. 2017. Financial Ratios, Econometrics and Prediction of  Corporate  Bankruptcy-an  Empirical  Study. International  Journal  Of Accounting Research 4: 128.
Irawati , Susan .  2006. Manajemen  Keuangan .  Cetakan  Kesatu.  Bandung: PT.Pustaka.
Rahmawati,  Aryani  Intan  Endah  dan  Suyatmin  Waskito  Adi. Analisis  Rasio Keuangan  Terhadap  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2013.
Syariah Paper Accounting FEB UMS ISSN 2460-0784
Rilantini,  Ni  MM,  dkk.  2017. Analisis  Rasio  Keuangan  Terhadap  Kondisi Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  YangTerdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015 .  Jurnal  Akuntansi Universitas Pendidikan Ganesha. Vol. 7
Simanjuntak,  Chrishton  dkk.  2017. Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Transportasi  yang Terdaftar  Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015). Jurnal  e- Proceeding of Management : Vol.4, N0. 2 Page 1580
Utami,  Meisisti.  2015. Pengaruh  Aktivitas,  Leverage  dan  Pertumbuhan Perusahaan  dalam  Memprediksi  Financial  Distress  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2009- 2012. Artikel Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Аlmiliа,  Luciаnа  Spicа  dаn  Kristijаdi.  2003. Аnаlisis  Rаsio  Keuаngаn  untuk Memprediksi Kondisi Finаnciаl Distress Perusаhааn Mаnufаktur yаng Terdаftаr  di  Bursа  Efek  Jаkаrtа .  Jurnаl  Аkuntаnsi  dаn  Аuditing Indonesiа (JААI). Volume 7. No. 2.
Brigham,  Eugene ,  F  dan  L.C Gapenski , 1993 ,  Intermediate  Financial. Management  ,  Fourth  ,  Fort  Word,  The  Dyrden  Press,:  Harcourt Brace. College Publisher.
Ramdani  dan  Lukviarman.    2009    Perbandingan  Analisis  Prediksi Kebangkrutan  Menggunakan  Model  Altman  Pertama,  Altman  Revisi dan  Altman  Modifikasi  Dengan  Ukuran  dan  Umur  Perusahaan Sebagai Variabel Penjelas. Jurnal Siasat dan Bisnis
Khaliq,  Ahmad,  dkk..  2014.  Identifying  Financial  Distress  Firms:  A  Case Study  of  Malaysia’s  Government  Linked  Companies  (GLC) . International  Journal    ofEconomics,  Finance,  and  Management , Volume 3.No.3. April 2014.
Baimwera, Bernard dan Antony Murimi Muriuki. 2014. Analysis Of Corporate Financial  DistressDeterminants:  A  Survey  of  Non-Financial  Firms Listed  In  the  NSE .  International  Journal    of  Current  Business  and Social Sciences , Vol 1.Issue 2.
Baldwin,  Carliss  Y.,  and  Scott  P.  Mason. The  Resolution  of  Claims  in Financial  Distress  -  The  Case  of  Massey  Ferguson. Journal  of Finance 38, no. 2 (May 1983).
Khaira Amalia. 2008, Kesulitan Keuangan Perusahaan dan Personal. Medan: USU Press
Wolk    Harry    I.,    Michael    G.    (2011)  Tearney,    dan    James    L    Dodd. Accounting    Theory:    A  Conceptual    and    Institutional    Approach  . Cincinnati:  South Western  Publishing Co., 2
Lev,  Baruch;  Tiagarajan,  S.R.  1993. Fundamental  Information  Analysis .
Journal Of Accounting Research Vol. 31 No. 2 Autumn
Ou.  J.;  Penman,  S.  1989. Financial  Statement  Analysis  And  Prediction  Of Stock  Return . Journal  Of  Accounting  And  Economic .  (11  November): 295-330