Dampak Pengumuman Covid-19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi Saham dan Abnormal Return
Nora Safitri a* , Eka Nuraini b , Raja Ria Yusnita c a,b,c Universitas Islam Riau, Negara * Corresponding author e-mail: norasftr@student.uir.ac.idx
A R T I C L E  I N F O A B S T R A C T DOI: 10.32502/jimn.v12i2.3709 The  purpose  of  this  study  is  to  find  out  whether  there  are  significant differences between stock prices, stock transaction volume and abnormal returns  before  and  after  the  announcement  of  Covid-19  in  the  Food and Beverage  Industry  listed  on  the  IDX.  The  population  in  this  study  were
Food  and  Beverage  companies  listed  on  the  IDX,  using  a  purposive sampling  technique  so  that  the  number  of  samples  in  this  study  were  14 companies. The analysis in this study was first by conducting a descriptive statistical test, then testing the normality and hypothesis testing. Hypothesis testing was carried out using the Wilcoxon signed rank test of differentials, by  calculating  stock  price  data,  stock  transaction  volume  and  abnormal returns 31 days before and 31 days after the announcement. Based on the results of the analysis conducted, this study shows that there are significant differences in stock prices, stock transaction volume and abnormal returns. Where stock prices have decreased by 11%, stock transaction volume has increased by 24% and abnormal returns have increased by 49% after the announcement of Covid-19 in Indonesia.
Article history : Received:
12 September 2021
Accepted: 25 Mei 2023
Available online: 29 Juni 2023
Keyword : Stock price; Share transaction volume; Abnormal Returns; Covid-19; Food and Beverage (F&B) A B S T R A K
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah  terdapat perbedaan  signifikan  antara  harga  saham,  volume  transaksi  saham  dan abnormal return sebelum dan setelah pengumuman Covid-19 pada Industri Food  and  Beverage  yang  terdaftar  di  BEI.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  perusahaan  Food  and  Beverage  yang  terdaftar  di  BEI,  dengan melakukan  teknik  purposive  sampling  sehingga  jumlah  sampel  dalam penelitian  ini  sebanyak  14  perusahaan.  Analisis  dalam  penelitian  ini pertama dengan melakukan uji statistik deskriptif, kemudian uji normalitas dan  uji  hipotesis.  Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  beda Wilcoxon signed rank test, dengan menghitung data harga saham, volume transaksi saham dan abnormal return 31 hari sebelum dan 31 hari sesudah pengumuman. Berdasarkan hasil dari analisis yang dilakukan, penelitian ini menunjukkan  adanya  perbedaan  signifikan  pada  harga  saham,  volume transaksi  saham  dan  abnormal  return.  Dimana  harga  saham  mengalami penurunan sebesar 11%, volume transaksi saham mengalami peningkatan

## JURNAL ILMU MANAJEMEN
Published every June and December e-ISSN: 2623-2081, p-ISSN: 2089-8177 Journal homepage: http://jurnal.um-palembang.ac.id/ilmu_manajemen
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return
sebesar  24%  dan  abnormal  return  mengalami  peningkatan  sebesar  49% setelah pengumuman Covid-19 di Indonesia.
Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License .

## Pendahuluan
Corona virus disease (Covid-19) pertama kali dikonfirmasi di Wuhan, Provinsi Hubei, Cina pada  Desember  2019.  Penyebaran  Covid-19 sangat  cepat  berawal  suatu  daerah  menuju daerah  lain,  sampai  meluas  hingga  ke beberapa  negara,  salah  satunya  Indonesia. Terkonfirmasinya pandemi Covid-19 pertama kali di Indonesia diumumkan tanggal 2 Maret 2020  oleh  Presiden  Joko  Widodo.  Dampak pandemi  Covid-19  pada  ekonomi  salah satunya dapat dilihat pada harga saham, selain membuat  orang  panic  buying  juga  membuat investor  melakukan  panic  selling  yang berdampak  pada  penurunan  harga  saham diseluruh  dunia.  Menteri  Keuangan  Sri Mulyani  (2020)  mengatakan,  “meluasnya wabah  Covid-19  yang  sedemikian  cepat berdampak negatif pada perekonomian Indonesia,  Covid-19  mengusik  kesehatan ekonomi  global,  nilai  tukar  rupiah  terpuruk, indeks  bursa  saham  jatuh,  dan  pelaksana UMKM sulit bergerak”. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) turun secara drastis hingga bearada  di  posisi  level  paling  rendah  yakni 37,49%  dari  akhir  tahun  2020,  dengan  harga 3.937,63  pada  maret  2020.  Sepanjang  tahun 2020  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  telah melakukan 7 kali trading halt yang terjadi pada bulan maret sampai bulan september 2020.
Gapmmi  (2020)  banyak  industri  terguncang akibat  pandemi  Covid-19  termasuk  di Indonesia. Salah satunya adalah industri Food and  Beverage.  Industri  Food  and  Beverage adalah  salah  satu  industri  yang  mampu bertahan  terhadap  krisis  moneter  atau ekonomi, karena pada umumnya makanan dan minuman  sebagai  kebutuhan  utama  untuk masyarakat  di  Indonesia.  Namun  dimasa pandemi  ini  penjualannya  diperkirakan  turun 20-40%.  Menurunnya  penjualan  tersebut
diakibatkan  karena  pelaksanaan  physical distancing, Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB)  serta  lainnya.  Kondisi  perusahaan selain dilihat dari omset yang diperoleh, dapat juga  dilihat  dari  harga  saham  perusahaan. Harga  saham  memperlihatkan  bagaimana banyaknya  permintaan  serta  penawaran  yang terbentuk atas saham tersebut. Jika permintaan saham tersebut meningkat, maka harga saham akan  naik,  disaat  yang  sama  jika  permintaan terhadap  saham-saham  ini  menurun,  maka harga  saham  juga  akan  turun.  Keadaan perusahaan dapat diamati juga melalui jumlah negosiasi  saham  yang  diperjualbelikan  oleh perusahaan  tersebut.  Banyaknya  transaksi saham  membuktikan  ketertarikan  investor untuk membeli dan menjual saham perusahaan.  Banyaknya  jumlah  transaksi saham  dapat  dilihat  dari  volume  transaksi saham pada perusahaan.

## Kajian Literatur

## Pasar Modal
Pasar  modal  merupakan  pasar  dari  beberapa perangkat  keuangan  jangka  panjang  yang dapat  diperjualbelikan  berbentuk  utang  atau modal  sendiri,  baik  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan swasta ataupun pemerintah. Sejak tahun  1977  sampai  saat  ini,  pasar  modal  di Indonesia  telah  menunjukkan  pertumbuhan serta  prospek  yang  baik,  salah  satunya  dapat dilihat  dari  banyaknya  perusahaan  yang tercantum  di  Bursa  Efek  Jakarta  yang  kerap kali  memperlihatkan  kenaikan  (Arifin  dan Baridwan, 1997).

## Effienct Market Hypothesis
Menurut  Fama  (1970),  konsep  pasar  yang realistik yaitu harga saham saat ini menggambarkan  semua  informasi  yang  ada. Ini  mencakup  tidak  hanya  informasi  terkini dimasa lalu, tetapi juga penambahan informasi perusahaan itu sendiri (informasi internal).
Menurut  Fama,  pada  tahun  1970,  efisiensi pasar memiliki tiga bentuk sebagai berikut :
1) Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form) Jika harga sekuritas dapat dilihat sepenuhnya  di  masa  lalu,  pasar  disebut pasar  lemah.  Jika  pasar  efisien  dalam keadaan lemah, nilai masa lalu tidak dapat digunakan  untuk  memperkirakan  harga saat ini.
2) Efisiensi  pasar  bentuk  setengah  kuat (semistrong form)
Pasar disebut efisien setengah kuat apabila harga-harga sekuritas secara utuh menggambarkan  seluruh  informasi  yang diumumkan.  Informasi  dapat  berbentuk pemberitahuan keuntungan, pemberitahuan perubahan pengurus perusahaan, Tidak ada investor yang bisa memanfaatkan
informasi yang diumumkan untuk memperoleh  profit  dalam  kurun  waktu yang  lama,  apabila  pasar  efisien  dalam bentuk setengah kuat.
3) Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form) Apabila  harga  sekuritas  secara  utuh menggambarkan  seluruh  informasi  yang ada,  salah  satunya  yaitu  informasi  yang bersifat  pribadi,  maka  pasar  tersebut disebut efisien dalam bentuk kuat. Apabila pasar  efisien  bentuk  kuat,  maka  tidak  ada secara personal  penanam modal yang bisa mendapatkan  profit  tidak  normal  lantaran memiliki informasi pribadi.

## Abnormal Return
Jogiyanto  Hartono  (2018)  Abnormal  Return adalah perbedaan antara actual return dengan return  normal.  Abnormal  Return  penting dihitung  masing-masing  tanggal  (biasanya setiap hari) di periode jendela untuk tiap-tiap sekuritas.

## Signaling Theory
Spence  (  2002)  mengatakan  dalam  teorinya jika manajemen akan berupaya memberi data dan informasi yang bermanfaat untuk investor. Pemberian sebuah isyarat ataupun sinyal oleh manajemen  kepada  investor  akan  membantu investor dalam pengambilan suatu kebijakan.
Saham
Husnan  Suad  (2008:29),  saham  merupakan selembar kertas yang membuktikan wewenang  investor  yakni  pihak  yang mempunyai  lembaran  itu  guna  mendapatkan bagian  dari  keuntungan  atau  kekayaan institusi yang disebut dengan return.
Tingkat pengembalian/return saham merupakan  besarnya  laba/return  yang  akan investor  peroleh.  Tingkat  pengembalian  atau return saham ini ada dua macam yaitu deviden dan capital gain. Laba yang diperoleh investor, yang  disebabkan  oleh  nilai  beli  saham  lebih kecil  dibandingkan  nilai  jual  disebut  sebagai capital gain
Volume transaksi saham Volume  transaksi  saham  merupakan  jumlah saham  yang  dijualbelikan  pada  periode tertentu. Besarnya volume transaksi saham ini menunjukkan  seberapa  besar  minat  investor untuk  melakukan  transaksi  baik  membeli maupun  menjual    saham  suatu  perusahaan. Nilai  volume  transaksi  yang  tinggi,  belum tentu menunjukkan harga saham  yang tinggi. Nilai volume transaksi ini bisa berubah karena adanya peristiwa yang terjadi baik di dalam itu sendiri maupun peristiwa lain yang terjadi di luar perusahaan.
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return

## Kerangka pikir

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis dalam penelitian ini yaitu : “Diduga terdapat perbedaan signifikan antara harga saham, volume transaksi saham dan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman Covid-19 pada Industri Food and Beverage yang terdaftar di BEI”.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  tergolong  sebagai  penelitian kuantitatif.  Pada  penelitian  ini  data  yang digunakan adalah data sekunder yang berasal dari  data  historik  perusahaan  yang  menjadi sampel penelitian yang diambil dari beberapa website  tertentu  seperti  finance.yahoo.com dan www.idx.go.id.
Populasi pada penelitian ini yaitu perusahaan Food  and  Beverage  yang  terdaftar  di  BEI sejumlah  31  perusahaan.  Kenudian  teknik pengambilan  sampel  dengan  menggunakan purposive  sampling  dengan  kriteria-kriteria tertentu.  Kriteria-kriteria  penentuan  sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1) Perusahaan Food and Beverage yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)
2) Data  perusahaan  tersedia  secara lengkap untuk kebutuhan analisis dan dapat diunduh di website finance.yahoo.com.
Berdasarkan  kriteria  di  atas,  maka  sampel dalam penelitian ini berjumlah 14 perusahaan.
Data  dalam  penelitian  ini  bersumber  dari internet  pada  website  www.idx.go.id  dan finance.yahoo.com, yaitu data harga saham, volume  transaksi  saham  dan  data  IHSG (indeks harga saham gabungan). Pengumpulan data dilakukan dengan metode dokumentasi, yaitu dengan mencatat, merekap,  dan  menggandakan  data  yang diakses  melalui  sumber-sumber  data  yang
diperoleh  dari  internet  yaitu  pada  website finance.yahoo.com dan www.idx.go.id Penelitian ini menggunakan metode uji beda. Pengujian  ini  diperlukan  guna  mengukur seberapa besar selisih  harga saham,  volume transaksi  saham  dan  abnormal  return sebelum  dan  setelah  pengumuman  kasus Covid-19  yang  terjadi  pertama  kali  di Indonesia  pada  tanggal  2  Maret  2020.  Data pada  penelitian  ini  diolah  dengan  bantuan Microsoft excel 2010 dan SPSS-25. Adapun tahapan pengujian dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1) Statistik Deskriptif Teknik  analisis  statistik  deskriptif dapat  digunakan  untuk  mencari mean,  minimum,  maksimum,  dan standar deviasi (Ghozali, 2011).
2) Uji normalitas data Tujuan  dari  uji  normalitas  adalah untuk  mendeteksi  distribusi  data dalam  satu  variabel.  Data  dapat dikatakan normal apabila nilai signifikansi  >  0,05,  sebaliknya  data diakatan  tidak  normal  apabila  nilai signifikansi  <  0,05.  Uji  normalitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji Kolmogorov-Smirnov.
3) Uji Hipotsesis Uji hipotesis dilakukan untuk
mengetahui  apakah terdapat  dampak yang  signifikan  pada  harga  saham,
volume transaksi saham dan abnormal return sebelum dan setelah pengumuman.  Jika  nilai  signifikansi
> 0,05 artinya tidak terdapat dampak
signifikan sehingga hipotesis ditolak. Sebaliknya,  jika  nilai  signifikansi  < 0,05  artinya  terdapat  dampak  yang signifikan sehingga hipotesis diterima.  Adapun  pengujian  yang dilakukan dalam penelitian ini adalah Uji wilcoxon signed rank test apabila data  tidak  normal  dan  uji  paired sampel t-test apabila data berdistribusi normal.

## Hasil dan Pembahasan
Hasil  penelitian  ditulis  dalam  bentuk paragraf  mengalir  yang  ditulis  dengan sistematis, analisis yang kritis, dan informatif.  Penggunaan  tabel,  gambar  dsb hanya sebagai pendukung yang memperjelas pembahasan  dan  dibatasi  hanya  pada pendukung  yang  benar-benar  substantial, misalnya  tabel  hasil  pengujian  statistik, gambar hasil pengujian model dsb.
Pembahasan  hasil  bersifat  argumentatif menyangkut  relevansi  antara  hasil,  teori, penelitian  terdahulu  dan  fakta  empiris  yang ditemukan,  serta  menunjukkan  kebaruan temuan.  Setiap  tabel  dituliskan  tanpa  garis vertikal dan dilengkapi dengan sumber tahun pengolahan data penelitian.

## Harga Saham
Harga  saham  pada  perusahaan Food  and Beverage selama periode penelitian cendrung fluktuatif. Hal tersebut dapat dilihat pada gambar di bawah ini:
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return

## Sumber: data diolah menggunakan MS Excel

## Gambar 2. Analisis Harga Saham Industri Food and Beverage
Gambar 2 diatas dapat dilihat bahwa pada t= -31  yaitu  31  hari  sebelum  diumumkannya kasus  Covid-19  pertama  kali  di  Indonesia harga  saham  berada  pada  posisi  3.100, kemudian pada saat t= -11 turun pada harga 3.000, lalu turun lagi pada harga 2.700 pada saat  t=0  sampai  t=  +1  yakni  pada  saat diumumkannya  kasus  pertama  Covid-19  di Indonesia  dan  sehari  setelah  pengumuman. Pada t= +4 yakni 4 hari setelah pengumuman terjadi peningkatan harga saham  yakni  pada harga  2.900.  Kemudian  kembali  terjadi penurunan  yang  signifikan  pada  t=
+14  sampai  t=  +16  pada  harga  2.100. Kemudian  pada  t=  +19  harga  saham  mulai kembali  mengalami  kenaikan,  namun  tetap saja  belum  mampu  menyaingi  harga  saham sebelum  diumumkannya  kasus  Covid-19  di Indonesia.

## Volume Transaksi Saham
Volume  transaksi  saham  pada  perusahaan Food and Beverage selama periode penelitian  cendrung  fluktuatif.  Hal  tersebut dapat dilihat pada gambar di bawah ini:

## Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Gambar 3. Analisis Volume Transaksi Saham Industri Food and Beverage Gambar 3 diatas dapat dilihat bahwa terjadi peningkatan  pada  volume  transaksi  saham sesudah  diumumkannya  kasus  Covid-19 pertama  di  Indonesia. Pada t=  -31 yakni  31
hari  sebelum  pengumuman  Covid-19  di Indonesia,  volume  transaksi  saham  sebesar 4.000.000.  Kemudian  volume  transaksi
saham  mengalami  peningkatan  pada  t=  -13 yakni mecncapai 8.000.000 . Kemudian  pada  pertengahan maret  2020  volume  transaksi  semakin mengalami  peningkatan  yakni  pada  t=  +10 sampai  t=  +19.  Pada  t+11  yakni  11  hari setelah  diumumkannya  kasus  Covid-19
volume transaksi saham mengalami peningkatan sebanyak 11.600.000.

## Abnormal Return
Abnormal  return pada  perusahaan Food and  Beverage selama  periode  penelitian cenderung  fluktuatif.  Hal  tersebut  dapat dilihat pada gambar dibawah ini:
Sumber: data diolah menggunakan MS Excel

## Gambar 4. Analisis Abnormal Return Industri Food and Beverage
Gambar 4 diatas dapat dilihat bahwa terjadi penurunan abnormal  return sebesar  -  0,04 pada hari sekitar pengumuman yakni pada t= -1. Pada saat satu hari sebelum pengumuman indeks  harga  saham  gabungan  sudah menunjukkan respon yang negative, informasi ini memberikan signal pada pasar modal  sehingga  menyebabkan abnormal return menurun. Kemudian abnormal return kembali  mengalami  peningkatan  setelah pengumuman  sebesar  0,025  pada  t=  +1,
kemudian  pada  t=  +9 abnormal  return kembali turun dan berada pada posisi -0.021. Namun  pada  t=  +14  atau  14  hari  setelah pengumuman abnormal  return kembali meningkat sebesar 0,035.

## Hasil analisis deskriptif Harga saham
Hasil  analisis  deskriptif  pada  harga  saham dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada tabel  1   di bawah ini:
Tabel 1. Analisis Statistik deskriptif harga saham Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation harga saham sebelum 434 58 11.481 2.609,57 3.333,92 harga saham sesudah 434 66 10.724 2.258,24 2.954,99 Valid N (listwise) 434
Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return
Dari  Hasil  perhitungan  statistik  deskriptif pada  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  nilai minimum  pada  harga  saham  sebelum pengumuman  sebesar  Rp.  58  dan  setelah pengumuman sebesar Rp. 66. Nilai maksimum  pada  harga  saham  sebelum pengumuman  sebesar  Rp.  11.481  dan sesudah  pengumuman  sebesar  Rp.  10.724. Kemudian  sebelum  diumumkannya  kasus pertama  Covid-19  harga  saham  memiliki nilai  rata-rata  sebesar  Rp.  2.609,57  dengan standar  deviasi  3.333,92  dan  sesudah
pengumuman  harga  saham  memiliki  nilai rata-rata  sebesar  Rp.  2.258,24  dengan standar  deviasi  2.954,99.  Artinya  terjadi penurunan  pada  harga  saham  sebesar  Rp. 351,33  dengan  penurunan  standar  deviasi 378,93  atau  sebesar  11%  setelah  adanya pengumuman kasus Covid-19 di Indonesia.

## Volume transaksi saham
Hasil  analisis  deskriptif  pada  volume transaksi  saham  dalam  penelitian  ini  dapat dilihat  pada tabel 2 di bawah ini:
Tabel 2. Statistik deskriptif volume transaksi saham N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
volume transaksi sebelum
434 200 45.805.300 4.048.329,49 7.293.299,06

## Volume transaksi sesudah
434 0 122.530.800 5.274.782,03 9.570.432,82 Valid N (listwise) 434 Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada tabel 2 diatas dapat dilihat bahwa hasil perhitungan  statistik  deskriptif  dari  volume transaksi  saham  sebelum  dan  sesudah pengumuman  kasus  Covid-19  pertama  di Indonesia,  memperlihatkan  bahwa  nilai minimum  volume  transaksi  saham  sebelum pengumuman  sebesar  200  dan  setelah pengumuman  sebesar  0.  Nilai  maksimum volume transaksi saham sebelum pengumuman sebesar 45.805.300 dan setelah pengumuman sebesar 122.530.800.
Kemudian rata- rata volume transaksi saham sebelum pengumuman sebesar 4.048.329,49 dengan standar deviasi sebesar 7.293.299,06
dan sesudah pengumuman sebesar
5.274.782,03 dengan standar deviasi sebesar 9.570.432,82.  Artinya  nilai  rata-rata  dari volume transaksi saham diatas menunjukkan bahwa  terdapat  peningkatan  pada  volume transaksi  saham  dengan  nilai  peningkatan sebesar  1.226.452,54  dengan  peningkatan standar deviasi 2.277.133,76 atau meningkat sebesar  24%  setelah  adanya  pengumuman kasus Covid-19 pertama di Indonesia.

## Abnormal return
Hasil  analisis  deskriptif  pada abnormal return dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat pada  tabel  3   di bawah ini:
Tabel 3 Analisis Statistik Deskriptif Abnormal Return
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AR Sebelum 434 -0,1682 0,0952 -0,0013 0,0224 AR Sesudah 434 -0,1151 0,3161 0,0049 0,0444 Valid N (listwise) 434 Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada tabel 3 diatas dapat dilihat bahwa hasil perhitungan statistik deskriptif dari abnormal  return sebelum  dan  sesudah pengumuman  kasus  Covid-19  pertama  di Indonesia,  memperlihatkan  bahwa  nilai minimum  pada abnormal  return sebelum pengumuman  sebesar  -  0,1682  dan  sesudah pengumuman sebesar -0,1151. Nilai maksimum  pada abnormal  return sebelum pengumuman  sebesar  0,09528  dan  setelah pengumuman  sebesar  0,3161.  Kemudian nilai  rata-rata abnormal  return sebelum diumumkannya  kasus  pertama  Covid-19 adalah  -0,0013  dengan  standar  deviasi sebesar  0,0224  dan  nilai  rata-rata abnormal
return sesudah diumumkannya kasus pertama  Covid-19  adalah  0,0049  dengan standar  deviasi  sebesar  0,0444.  Artinya abnormal  return menunjukkan  bahwa terdapat peningkatan pada abnormal return , dengan  nilai  peningkatan  sebesar  0,0036 dengan  standar  deviasi  0,0220  atau  sebesar 49%  setelah  adanya  pengumuman  kasus Covid-19 pertama di Indonesia.

## Uji normalitas data Harga Saham
Hasil uji normalitas pada harga saham dalam penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  tabel  4  di bawah  ini:
Tabel 4 Uji Normalitas Harga Saham One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sebelum Sesudah N 434 434 Normal Parameters a,b Mean 2.609,57 2.258,24 Std. Deviation 3.333,917 2.954,986 Most Extreme Differences Absolute .340 .320 Positive .340 .320 Negative -.222 -.229 Test Statistic .340 .320 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c .000 c Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada  tabel  5.4  diatas  dapat  dilihat  bahwa nilai signifikansi pada harga saham terhitung  sebesar  0,000  <  0,05  yang menunjukkan bahwa data tidak berdistribusi normal

## Volume transaksi saham
Hasil  uji  normalitas  pada  volume  transaksi saham  dalam  penelitian  disajikan pada tabel  5 di bawah ini :
Tabel 5 Uji Normalitas Volume Transaksi Saham One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sebelum Sesudah N 434 434 Normal Parameters a,b Mean 4.048.329,49 5.274.782,03 Std. Deviation 7.293.299,06 9.570.432,82 Most Extreme Differences Absolute .289 .291 Positive .272 .211 Negative -.289 -.291 Test Statistic .289 .291 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c .000 c
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return

## Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada  tabel  5.5  diatas  dapat  dilihat  bahwa nilai  signifikansi  pada  volume  transaksi saham terhitung  sebesar  0,000  <  0,05  yang menunjukkan bahwa data tidak berdistribusi normal.

## Abnormal Return
Hasil  uji  normalitas  pada abnormal  return dalam penelitian dapat dilihat pada tabel 6 di bawah  ini :
Tabel 6 Uji Normalitas Abnormal Return One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sebelum Sesudah N 434 434 Normal Parameters a,b Mean -0,0013554 0,0049944 Std. Deviation 0,02240345 0,04444648 Most  Extreme Differences Absolute 0,136 0,109 Positive 0,111 0,109 Negative -0,136 -0,078 Test Statistic 0,136 0,109 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,000 c 0,000 c
Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada  tabel  5.6  diatas  dapat  dilihat  bahwa nilai  signifikansi  pada abnormal  return sebelum dan sesudah pengumuman Covid-19 terhitung  sebesar  0,000  <  0,05.  Hal  ini menunjukkan bahwa data tidak berdistribusi normal.

## Uji hipotesis
Uji wilcoxon signed rank test harga saham Hasil dari uji wilcoxon signed test pada harga saham dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 7 di bawah ini :
Tabel 7 Uji Wilcoxon Signed Rank Test Harga Saham Test Statistics a Z -17.417 b Asymp. Sig. (2-tailed) .000

## Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada  tabel  7  diatas  dapat  diketahui  bahwa nilai  signifikansi  pada  harga  saham  sebesar 0,000 < 0,05. Hal ini menunjukkan terdapat perbedaan  signifikan  pada  harga  saham sebelum  dan setelah  pengumuman,  sehingga hipotesis diterima.
Uji  wilcoxon  signed  rank  test  volume transaksi saham
Hasil  dari  uji wilcoxon  signed  test pada volume transaksi saham dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 8 di bawah ini :
Tabel 8 Uji Wilcoxon Signed Rank Test Volume Transaksi Saham Test Statistics a Z -3.334 b Asymp. Sig. (2-tailed) .001 Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Pada tabel 8 diatas dapat dilihat bahwa nilai signifikansi  sebesar  0,001  <  0,05  yang artinya  terdapat  perbedaan  signifikan  pada volume  transaksi  saham  sebelum  dan sesudah  pengumuman  Covid-19,  sehingga hipotesis diterima.
Uji  wilcoxon  signed  rank  test  abnormal return Hasil  dari  uji wilcoxon  signed  test pada abnormal  return dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada  tabel 9 di bawah ini:
Tabel 9 Uji Wilcoxon Signed Rank Abnormal Return Z -2.510 b Asymp. Sig. (2-tailed) .013

## Sumber: data diolah menggunakan MS Excel
Uji hipotesis pada tabel 9 diatas menunjukkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,013 <  0,05 yang  artinya  terdapat  perbedaan  signifikan pada abnormal  return sebelum  dan  sesudah pengumuman  Covid-19,  sehingga  hipotesis diterima.

## Pembahasan Harga saham
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  terdapat perbedaan  signifikan  pada  harga  saham sebelum  dan  sesudah  pengumuman.  Harga saham  menunjukkan  adanya  penurunan setelah  diumumkannya  pandemi  Covid-19. Penelitian  ini  sama  dengan  penelitian sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Dewi  dan Masithoh  (2020),  Siswantoro  (2020)  dan  Ifa Nurmasari (2020), yang menunjukkan terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham  sebelum  pengumuman  dan  setelah pengumuman Covid-19.
Penurunan  ini  dapat  dilihat  dari  rendahnya nilai  rata-rata dan standar deviasi  pada harga saham  sesudah  diumumkannya  Covid-19  di Indonesia. Harga saham mengalami penurunan setelah  pengumuman  Covid-19
yakni  sebesar  11%.  Penurunan  ini  terjadi diakibatkan  oleh pemerintah yang melakukan beberapa kebijakan seperti Pembatasan Sosial Berskala  Besar  (PSBB), lock  down dan kebijakan lainnya yang mengharuskan masyarkat  untuk  tetap  berada  dirumah sehingga  aktifitas  diluar  rumah  menjadi terbatas.  Hal  ini  menyebabkan  pendapatan perusahaan menurun, sehingga mempengaruhi harga saham dan permintaan pada perusahaan tersebut. Hal inilah yang kemudian menyebabkan  harga  saham  pada  sebuah perusahaan rendah.
Perubahan harga saham yang signifikan dapat menyebabkan pasar tidak efisien. Reaksi dari harga saham atas informasi baru yang diterima akan  memberikan  dampak  pada  pasar.  Jika informasi  tersebut  ditanggapi  terlambat  atau setelah  pengumuman  yang  terjadi  adalah delayed  response  to  “bad  news” atau overreaction to “bad news” yang mencerminkan  pasar  tidak  efisien.  Jadi penurunan  pada  harga  saham  sesudah pengumuman  Covid-19  ini  menyebabkan pasar tidak efisien.
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return

## Volume transaksi saham
Penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa terdapat  perbedaan  signifikan  pada  volume transaksi saham sebelum dan setelah Covid-19 diumumkan  di  Indonesia.  Volume  transaksi saham  meningkat  setelah  diumumkannya pandemi  Covid-19.  Hasil  penelitian  ini mengikuti  penelitian sebelumnya yakni penelitian yang dilakukan oleh Ifa Nurmarsari (2020), yang mengungkapkan terdapat perbedaan  signifikan  pada  volume  transaksi saham  sebelum  dan  setelah kasus  pertama Covid-19 diumumkan.
Volume  transaksi  saham  yang  meningkat disebabkan  karena  banyaknya  aktifitas  jual beli  saham.  Transaksi  penjualan  disebabkan karena  investor  banyak  yang  menjual sahamnya karena kekhawatiran investor akan risiko  yang  dihadapi  dan  ketidakpastian keuntungan dimasa depan. Kemudian banyak investor  yang  melakukan  pembelian  karena mengingat  pada  saat  itu  harga  saham mengalami penurunan yang cukup signifikan, hal ini membuat investor  banyak melakukan pembelian  karena  harga  saham  yang  rendah dan  berharap  akan  mendapatkan  keuntungan ketika harga saham mulai kembali naik.

## Abnormal Return
Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  adanya perbedaan  signifikan  terhadap abnormal return perusahaan. Abnormal return mengalami peningkatan setelah pengumuman Covid-19.  Penelitian  ini  juga  sesuai  dengan hasil  penelitian  sebelumnya  yakni  penelitian yang dilakukan oleh Novia Hindayani (2020), Subrata dan Werastuti (2020) yang menyatakan bahwa terdapat perbedaan signifikan pada abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa Covid-19. di indonesia. Peristiwa Covid-19 ini sangat mempengaruhi fluktuasi  pada  sekuritas  di  pasar  modal. Peristiwa  ini  memiliki  informasi  yang  kuat dan  dapat  menciptakan  perbedaan  rata-rata abnormal return. Peristiwa Covid-19 merupakan bad  news bagi  investor.  Berita buruk  memiliki  dampak  negatif  yang
mengakibatkan  arus  keluar  dipasar  saham (Hong,  2016).  Meningkatnya  pesimisme  dan keraguan investor tentang keuntungan dimasa depan  dan  menurunkan  kesediaan  investor untuk mengambil resiko yang dapat menyebabkan fluktuasi diseluruh pasar saham (Kaplanski and Levy, 2019).
Tujuan  akhir  dari  seorang  investor  adalah bagaimana  memperoleh gain yang  setinggi- tingginya yang disebut dengan return . Return merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor  untuk  berinvestasi.  Pasar  modal dikatakan tidak efisien jika satu atau beberapa pelaku  pasar  mengalami abnormal  return dalam  waktu  yang  cukup  lama. Abnormal return biasanya terjadi pada pasar modal yang tidak  efisien.  Sebaliknya,  pasar  modal dikatakan  efisien  jika  semua  sekuritas  yang diperdagangkan  telah  mencerminkan  seluruh informasi  yang  tersedia.  Jadi  terdapatnya perbedaan  yang  signifikan  pada abnormal return setelah  pengumuman  Covid-19  ini membuat  pasar  menjadi  tidak  efisien.  Teori efisiensi pasar bentuk setengah kuat menjelaskan  bahwa  suatu  informasi  dapat mempengaruhi  psikologi  investor,  sehingga dari  hasil  penelitian  ini  menunjukkan  Pasar Modal  Indonesia  bereaksi  terhadap  peristiwa Covid-19, terlebih saat pemerintah
mengeluarkan kebijakan seperti PSBB akibat Covid-19 di Indonesia.
Keadaan  ini  menimbulkan  rasa  pesimisme bagi investor untuk menginvestasikan sahamnya pada perusahaan. Kemudian investor  juga  akan  lebih  selektif  dalam menentukan  dan  memilih  waktu  yang  tepat untuk  menginvestasikan  sahamnya  agar mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal. Kondisi  seperti  inilah  yang  membuat  kinerja saham  menjadi  menurun  dan  akhirnya berakibat  pada  penurunan  harga  saham sehingga berdampak pada abnormal return .

## Simpulan Dan Saran
Dalam  penelitian  ini  terdapat  perbedaan signifikan  pada  harga  saham,  volume transaksi  saham  dan abnormal  return sebelum  dan  sesudah  diumumkannya  kasus
pertama  Covid-19  di  Indonesia  pada perusahaan Food  and  Beverage yang terdaftar BEI, sehingga hipotesis diterima.
Harga  saham  mengalami  penurunan  setelah pengumuman Covid-19 di Indonesia. Hal ini disebabkan karena menurunnya keuntungan perusahaan  akibat  penerapan  berbagai kebijakan pemerintah seperti social distancing , work  from  home dan  kebijakan lainnya  yang  mengharuskan  masyarakat untuk tetap berada didalam rumah sehingga pendapatan  perusahaan  menjadi  menurun bahkan  karyawan  pada  perusahaan  banyak yang  dirumahkan.  Menurunnya  pendapatan perusahaan  akan  mempengaruhi  harga saham  pada  perusahaan  tersebut,  sehingga harga  saham  pada  sebuah  perusahaan menjadi rendah. Sedangkan volume transaksi saham pada penelitian ini mengalami peningkatan setelah pengumuman  Covid-19. Hal  ini  disebabkan karena  banyak  investor  yang  melakukan transaksi penjualan ataupun pembelian pada saham. Investor banyak melakukan transaksi pembelian  mengingat  pada  saat  itu  harga saham mengalami penurunan yang signifikan  sehingga  menyebabkan  harga saham  menjadi  rendah,  hal  ini  banyak dimanfaatkan  oleh  investor  berharap  akan mendapatkan keuntungan yang besar ketika harga saham sudah kembali naik. Kemudian juga  banyak  investor  melakukan  transaksi penjualan karena kekhawatiran akan keuntungan dimasa depan.
Kemudian  juga  terdapat  perbedaan  pada abnormal  return sebelum  dan sesudah pengumuman  Covid-19  hal  ini  dikarenakan pasar  tidak  efisien,  serta  besarnya  keraguan investor  akan  keuntungan  dimasa  depan sehingga  investor  tidak  mau  mengambil resiko  yang  terlalu  tinggi  mengingat  pada masa  pandemi  Covid-19  harga  saham mengalami  penurunan  yang  signifikan. Suatu peristiwa yang terjadi dan berdampak pada  pasar  modal  akan  membuat  investor lebih  hati-hati  dan  lebih  selektif  dalam memilih waktu yang tepat untuk
menginvestasikan modalnya.
Pasar modal dikatakan tidak efisien jika satu atau  beberapa  pelaku  pasar  mengalami abnormal  return dalam  waktu  yang  cukup lama. Abnormal return biasanya terjadi pada pasar modal yang tidak efisien. Sebaliknya, pasar  modal  dikatakan  efisien  jika  semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan  seluruh  informasi  yang tersedia.

## Saran
1. Diharapkan untuk penelitian selanjutnya tidak  hanya  melakukan  penelitian  pada satu  industri  saja,  tetapi  juga  pada industri lain seperti perhotelan, telekomunikasi, farmasi dan lainnya
2. Peneliti mengharapkan untuk penelitian selanjutnya  dapat  menambah  variabel penelitian,  tidak  hanya  pada  harga saham,  volume  transaksi  saham  dan abnormal return saja
3. Untuk  investor  lebih  selektif  dalam memilih waktu untuk menginvestasikan modalnya  dan  menganalisis  terlebih dahulu  bagaimana  kondisi  pasar  modal akibat suatu peristiwa sebelum melakukan investasi.

## Daftar Pustaka
Al-Awadhi,  A.  M.  et  al.  2020. Death  and contagious infectious diseases: Impact  of  the  COVID-  19  virus  on stock  market  returns . Journal  of
Behavioral and Experimental
Finance. Elsevier, 27, p. 100326. doi: 10.1016/j.jbef.2020.100326.
Brown,  S.  J.  2020 .  The  Efficient  Market Hypothesis,  the  Financial  Analysts Journal, and the Professional Status of Investment Management.
Financial  Analysis  Journal,  Vol 76(2), 5– 14.
Dewi,  C.  K.,  &  Masithoh,  R.  2020. JKSE And  Trading  Activities  Before  After Covid-19 Outbreak . Jurnal Penelitian
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return
Akuntansi  Dan  Manajemen  Bisnis, Vol 4(1).
Evan,  M.,  &  Setiawati,  L.  2021. Analisa Dampak  Pengumuman  Covid-19  Di Indonesia  Tahun  2020  Terhadap Abnormal  Return  Dan  Trading Volume  Activity  Event  Study  Pada Perusahaan  Lq45  Di  Bei .  Jurnal Indonesia Sosial Teknologi, 2(1), 92– 103.
Febriyanti,  G.  A.  2020. Dampak  pandemi Covid-19 terhadap harga saham dan aktivitas volume perdagangan (Studi kasus  saham  LQ-45  di  Bursa  Efek Indonesia) . Indonesia  Accounting Journal, 2, 87–91.
Hindayani,  N.  2020. Analisis  Reaksi  Pasar Saham  Atas  Peristiwa  Covid-19 . JIMEA 4(3), 1645– 1661.
Hong,  H.  2016. Information  Cascade  and Share  Market  Volatility:  A  Chinese Perspective’ , The  Journal  of  Asian Finance,  Economics  and  Business,
3(4), pp. 17– 24. doi: 10.13106/jafeb.2016.vol3.no4.17. Irmayani, N. W. D. 2020. Dampak Pandemic Covid  19  Terhadap  Reaksi  Pasar Pada  Sektor  Consumer Goods
Industry  Di  Bursa  Efek  Indonesia .
E-Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis, 12,1227–1240.
Kaplanski, G. and Levy, H. 2010 Sentiment and stock prices: The case of aviation disasters’,  Journal  of  Financial Economics. Elsevier, 95(2), pp. 174– 20.
Khoiriah, M., Amin, M., & Kartikasari, A. F. 2020. Pengaruh  Sebelum  dan  Saat Adanya Pandemi Covid-19 terhadap Saham LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Tahun  2020 .  E-JRA 09(06), 41–53.
Nurmasari,  I.  2020. Dampak  Covid-19 Terhadap  Perubahan  Harga  Saham dan  Volume  Transaksi  (Studi  Kasus
Pada PT. Ramayana Lestari Sentosa, Tbk. ). Jurnal Sekuritas, 3 , 230–236. Putera,  A.  E.  P.,  &  Mustanda,  I.  K.  2020. Impact  of  2019  General  Election  on Abnormal  Return  in  Indonesia. American Journal of Humanities and Social Sciences Research, 4(8), 253– 258.
Rachmawati, Eka Nuraini. 2000. " Pengaruh Pengumuman Merger dan Akuisisi terhadap Return Saham Perusahaan Target di BEJ" . Tesis. Universitas
Gajah Mada, Yogyakarta.
Rifa’i, M. H., Junaidi, & Kartika, A. F. 2020. Pengaruh Peristiwa Pandemi Covid-19 Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan . E-JRA, 09(06).
Rori,  A.,  Mangantar  &  Maramis,  J.  2021. Reaksi  Pasar  Modal  Terhadap Pengumuman  Pembatasan  Sosial Berskala Besar (Psbb) Akibat Covid- 19 Pada Industri Telekomunikasi Di Bei . Jurnal EMBA, 09(01).
Rusyida,  W.  Y.,  &  Pratama,  V.  Y.  2020.
Prediksi  Harga  Saham  Garuda Indonesia di Tengah Pandemi Covid- 19  Menggunakan  Metode  ARIMA. Journal of Mathematics and Mathematics Education, 2(1).2020 Sambuari, I. B., Saerang, I. S., & Maramis, J. B.  2020. Reaksi  Pasar  Modal
Terhadap  Peristiwa  Virus  Corona (Covid-19) Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia .
J MBI  UNSRAT  (Jurnal  Ilmiah Manajemen  Bisnis  Dan  Inovasi Universitas  Sam  Ratulangi).,  7(2), 407–415. https://doi.org/10.35794/jmbi.v7i3.3 0668
Siswantoro.  2020. Efek  diumumkannya kasus  pertama  Covid-19  terhadap harga  saham  dan  total saham  yang diperdagangkan  (  The  effect  of  the
first Covid-19 case announcement on stock
prices and stock trading totals ) . JAKMAN 1(3), 227–238. Sugiyono. 2019. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D .Sutopo Titan, A. G. 2015. The Efficient Market Hypothesis: Review of Specialized Literature and Empirical Research . Journal Economics and Finance, 32(15), 442–449. Wicaksono  C.A  &  Adyaksana  R.I.  2020. Analisis  Reaksi  Investor  Sebagai Dampak  Covdi-19 Pada Sektor Perbankan Di Indonesia . Jurnal JIAFE. 6(2).
https://finance.yahoo.com/ diakses 19 September 2020
http://www.ojk.go.id/ diakses 19 September 2020
https://www.idx.co.id/ diakses 19 September 2020
Dampak Pengumuman Covid 19 terhadap Perubahan Harga Saham, Volume Transaksi, dan Abnormal Return