## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  yang  semakin lama semakin banyak menciptakan sebuah inovasi baru dalam pemenuhan kebutuhan manusia, sehingga banyak diantaranya para pengusaha  membangun  perusahaannya sendiri,  baik  yang  bersifat  lokal  maupun nasional bahkan sampai internasional. Hal ini  memotivasi  manajemen  perusahaan untuk mencari struktur modal yang optimal untuk perusahaannya.
Perusahaan  merupakan  hasil  kerja manajemen  dari  beberapa  dimensi diantaranya  adalah  arus  kas  bersih  dari

## PENGARUH LEVERAGE DAN  KEPEMILIKAN  MANAJERIAL TERHADAP  MANAJEMEN  LABA  DENGAN AGENCY  COST

## SEBAGAI  VARIABEL  INTERVENING  PADA  PERUSAHAAN MANUFAKTUR

## Rahyuningsih
Alumnus Prodi Akuntansi FE Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta, email: Rahyuayuahmad@gmail.com

## Sri Ayem
Prodi Akuntansi FE Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta, email: Sriayemfeust@gmail.com

## A bstract
This study aims to compare the leverage and managerial ownership of earnings management with agency cost as an intervening variable. This study took a population of several companies listed on IDX and the number of samples in this study were 16 companies, the sample technique used was purposive sampling. The data analysis method used is the path analysis. The results of this study after testing the first stage showed simultaneously that leverage and managerial ownership affect agency cost and testing the second stage of leverage, managerial ownership and agency cost affect earnings management. Partially through the t test, in the first stage of testing that leverage affects agency cost and managerial ownership does not affect agency cost. The second stage of testing that leverage does not affect earnings management, managerial ownership does not affect earnings management and agency costs affect earnings management.
Keywords : Leverage, Managerial Ownership, Earnings Management, Agency Cost.
keputusan  investasi,  pertumbuhan  dan biaya modal perusahaan. Oleh sebab itu, perusahaan  cenderung  akan  selalu menunjukkan kinerja yang baik. Laba yang semakin tinggi dari tahun ke tahun dapat diasumsikan  bahwa  perusahaan  mampu mengelola  sumber  dayanya  secara maksimal untuk memperoleh keuntungannya. Laporan  keuangan  menjadi  perhatian utama bagi penggunanya untuk mengambil keputusan  sehingga  laporan  keuangan harus  disajikan  dengan  benar  sesuai standar akuntansi keuangan yang berlaku (Asyari dan Suryanawa, 2017).

## JURNAL KAJIAN BISNIS
VOL. 28, NO. 2,  2020, 188 - 206
Pentingnya  laporan  keuangan  juga diungkapkan  bahwa  laporan  keuangan merupakan sarana untuk mempertanggung- jawabkan apa yang dilakukan oleh manajer atas  sumber  daya  pemilik  (Arthawan  & Wirasedana, 2018).
Pengungkapan laba perusahaan tentu akan mempengaruhi nilai perusahaan dan keputusan  para  pemangku  kepentingan ( stakeholders ).
Manajemen  laba  merupakan  sebuah fenomena  yang  sampai  saat  ini  masih diperdebatkan mengenai pemahaman etis. Manajemen laba berada di grey area antara sebuah  kecurangan  dan  merupakan aktivitas  yang  diijinkan  oleh  prinsip akuntansi (Arthawan dan Wirasedana, 2018).
Dalam laporan keuangan perusahaan, laba  merupakan  salah  satu  informasi potensial yang sangat penting baik untuk pihak  internal perusahaan  maupun  pihak eksternal  perusahaan,  namun  informasi laba tidak selamanya selalu akurat karena terkadang informasi laba sering digunakan sebagai target untuk memanipulasi melalui tindakan  oportunis  manajemen  untuk memaksimumkan  kepuasannya  (Astuti, Nuraina,  dan  Wijaya,  2017)  yang  dapat merugikan  pihak  eksternal.  Pihak manajemen cenderung membuat laporan keuangan  agar  menjadi  baik  untuk mengurangi  resiko  dengan  melakukan praktik laba ( income smoothing ) yang dinilai bertentangan  dengan  tujuan  perusahaan karena tidak mencerminkan keadaan yang sebenarnya.
Laba  akuntansi  yang  tersaji  pada laporan  keuangan  menjadi  tolak  ukur apakah  suatu  perusahaan  mengalami peningkatan  kinerja  atau  mengalami penurunan, kemudian dilakukan pengolahan lebih lanjut dengan menganalisis laporan keuangan dengan rasio keuangan.
Kepemilikan  manajerial  adalah  pihak manajemen  yang  secara  aktif  ikut  dalam
pengambilan  keputusan  perusahaan (manajer, direktur, atau komisaris) dan juga diberikan kesempatan untuk ikut memiliki saham  perusahaan  (pemegang  saham). Pihak  manajemen  yang  memiliki persentase  akan  bertindak  sebagai pemegang kepentingan dalam perusahaan akan  merasakan  langsung  akibat  dari keputusan  yang  diambilnya  sehingga manajerial tidak akan melakukan tindakan yang  hanya  menguntungkan  manajer. Manajer  diharapkan  dapat  meningkatkan perusahaan  melalui  peningkatan kemakmuran  pemilik  atau  pemegang saham. Namun, seringkali terjadinya konflik antara  manajer  (agen)  dan  pemegang saham tentang keputusan yang menyangkut kesejahteraan pemegang saham (Lusyani, 2019).  Biasanya  konflik  yang  terjadi disebabkan  oleh  adanya  perbedaan kepentingan antara dua belah pihak yang terikat  dalam  perjanjian  yaitu  masalah keagenan. Untuk mengurangi konflik antara pemegang saham internal dan pemegang saham  eksternal  maka  diperlukan mekanisme pengawasan yang mensejajar- kan kepentingan-kepentingan yang terkait. Dengan adanya mekanisme pengawasan tersebut akan menimbulkan sejumlah biaya yang  disebut  biaya  keagenan  ( agency cost ).  Biaya  keagenan  tersebut  akan berdampak negatif pada  kinerja dan nilai perusahaan.
Jensen dan Meckling (1976) menyatakan bahwa  pemisahan  antara  fungsi pengelolaan dan fungsi kepemilikan akan sangat  rentan  dengan  timbulnya  konflik keagenan  ( agency conf lict ) .  Konflik keagenan merupakan konflik yang muncul karena adanya kepentingan yang berbeda diantara prinsipal dan agen (Sintyawati dan Dewi, 2018).
Konflik keagenan didasarkan oleh sifat dasar  manusia  yang  mengutamakan kepentingannya sendiri seperti kepentingan
pemegang saham untuk memaksimalkan kekayaan  melalui  pembayaran  deviden yang  dihasilkan  dari  investasi  yang menguntungkan  serta  pihak  manajemen berkepentingan  pada  ukuran  dan  per- tumbuhan perusahaan karena perusahaan akan  memberikan  keamanan  pekerjaan, promosi,  dan  kompensasi  mereka (Sintyawati dan Dewi, 2018).
Biaya  keagenan  diraih  dalam perusahaan  apabila  biaya  operasi  pada perusahaan  yang  dimungkinkan  cukup besar, maka agency cost yang dikeluarkan oleh suatu perusahaan akan semakin besar dan memungkinkan terjadinya manajemen laba.
Beberapa fenomena mengenai terjadinya manajemen  laba  pada  beberapa perusahaaan  besar.  Contoh  yang  terjadi pada perusahaan PT. Garuda Indonesia Tbk (GIAA).  Perusahan  ini  disebut-sebut mempercantik laporan keuangannya pada 2018. Hal itu akan membawa dampak pada perusahaan  lainnya.  laporan  keuangan pada  PT.  Garuda  Indonesia  Tbk  (GIAA) mengalami kejanggalan karena laba yang diperoleh pada tahun 2018 cukup signifikan. Menurut laporan keuangan pada PT. GIAA 2018, perusahaan mencatatkan laba bersih sebesar US$ 809,85 ribu atau setara Rp 11,33 miliar (kurs Rp 14.000). Padahal di kuartal III-2018 PT. Garuda Indonesia masih mengalami kerugian sebesar US$ 114,08 juta atau atau Rp 1,66 triliun jika dikalikan kurs  saat  itu  sekitar  Rp  14.600.  Dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) GIAA yang digelar pada 24 Januari 2019, manajemen  PT.  Garuda  Indonesia mengakui pendapatan dari Mahata sebesar US$  239.940.000,  yang  diantaranya sebesar  US$  28.000.000  merupakan bagian dari bagi hasil yang didapat dari PT. Sriwijaya Air. Padahal, uang itu masih dalam bentuk piutang, namun diakui perusahaan masuk  dalam  pendapatan.  Menurut
beberapa pendapat dari wakil ketua komisi adalah  memperbaiki  laporan  keuangan dengan  berbagai  cara  yang  diantaranya yaitu dengan memaksimalkan pencatatan penghasilan  walaupun  masih  piutang. Dengan  demikian  perbuatan  itu  hanya mempercantik  laporan keuangan  dengan memanipulasi  yang  tidak  mencerminkan keadaan  yang  sebenarnya.  Ini  akan beresiko untuk tahun berikutnya.
Sebenarnya aksi akal-akalan penyajian laporan keuangan itu sudah ditolak oleh dua komisaris perusahaan sendiri. Seharusnya hal  itu  bisa  menjadi  bahan  pertimbangan sebelum dipublish statement biar kredibilitas dari laporan keuangan ini dapat dipercaya publik. Pada dasarnya perusahaan tersebut harusnya  mencerminkan  keadaan  yang sebenarnya  karena kepercayaan publik dan para  investor  lainnya  adalah  penting. (www.finance.detik.com).  Oleh  karena penelitian  tentang,  “Pengaruh Leverage Dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap Manajemen  Laba  Dengan Agency Cost Sebagai  Variabel  Intervening  Pada Perusahaan  Manufaktur”  menarik  untuk dilakukan.

## LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN  HIPOTESIS

## Agency Theory
Penelitian  tentang  manajemen keuangan  dilandasi  oleh agency theory. Dalam  hal  ini  hubungan  keagenan merupakan  sebuah  kontak  antara  satu or ang  atau  lebih  ( principal) yang mempekerjakan  orang  lain  ( agent) untuk memberikan  suatu  jasa  dan  kemudian mendelegasikan wewenang pengambilan keputusan kepada agen tersebut. Sebagai agen,  manajer  bertanggungjawab  untuk memaksimalkan keuntungan para pemilik ( principal) dan  sebagai  imbalannya  akan memperoleh biaya sesuai kontrak.

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
Teori keagenan menghubungkan antara anggota dalam suatu perusahaan melalui kontrak yang dibuat, dimana principal dan agent sebagai  pelaku  utama  yang memberikan perintah kepada agen untuk melakukan  sesuatu  atas  nama principal.
Kedua  pelaku  utama  ini  perbedaan pendapat antara manajemen yang berlaku sebagai agent dalam suatu perusahaan dan para  pemegang  saham  yang  berlaku sebagai principal yang  memberi  perintah kepada agent untuk  melakukan  suatu pekerjaan  dalam  perusahaan  tersebut. dalam  teori  ini  ditemukan  beberapa karakteristik antara lain principal dan agen diasumsikan  bertindak  secara  rasional, sama-sama  bertujuan  untuk  memak- simalisasikan  utilitas  atau  kepentingan pribadi  dan  secara  umum  seakan-akan saling memaksimalkan keuntungan pihak lain  ( prinispal-agen )  dan  tidak  terdapat perilaku kooperatif kelompok (Uzaimi, 2017).
Hubungan  keagenan  terjadi  karena adanya perbedaan kepentingan ( conflict of interest )  antara  manajer  dan  pemegang saham yang selalu dikenal dengan konflik keagenan. Dengan adanya konflik tersebut akan  dapat  memicu  manajer  melakukan manajemen  laba.  (Wirawati,  dkk.  2018). Konflik kepentingan antara pemilik dan agen terjadi  karena  kemungkinan  agen  tidak selalu berbuat sesuai dengan kepentingan principal ,  dan  memicu  timbulnya agency cost . Agency cost adalah biaya yang harus dikeluarkan  untuk  meminimalisasi  konflik yang  terjadi  antara  principal  dan  agent (Ernawati dan Suartana, 2018).

## Teori Akuntansi Positif
Teori Akuntansi Positif (TAP) merupakan suatu  teori  akuntansi  yang  mempunyai sasaran  untuk  menjelaskan  dan memprediksi  praktik  akuntansi.  Teori akuntansi  positif  menjelaskan  bahwa manajer berkuasa untuk memilih prosedur
akuntansi  yang  sesuai  dengan  prosedur pilihannya. Hal ini menjadikan manajer bisa memilih prosedur yang dapat meningkatkan laba  ataupun  menurunkan  laba  dalam memodifikasi  laporan  keuangan  maupun untuk  mencapai  suatu  tujuan  tertentu (Ramadhan, 2017).
Konsep  manajemen  laba  dan  teori akuntansi positif didasarkan pada adanya dalil  bahwa  manajer,  pemegang  saham, dan  aparat  pengatur  berusaha  untuk memaksimalkan kegunaan  mereka, yang secara  langsung  berhubungan  dengan kompensasi  dan  kesejahteraan  mereka (Ernawati dan Suartana. 2018).

## Leverage
Leverage  (kebijakan  hutang)  adalah salah satu alternatif pendanaan perusahaan selain  menjual  saham  dipasar  modal. Hutang adalah instumen sensitif terhadap nilai  perusahaan,  apabila  dalam perusahaan  yang  mempunyai  tingkat hutang  yang  lebih  tinggi  akan  sangat terpengaruh pada tingginya harga saham. Peningkatan hutang juga dapat menurunkan nilai  perusahaan  karena  manfaat  yang diperoleh dari pengguna hutang lebih kecil dari pada biaya yang ditimbulkannya (Dewi dkk. 2018).
Tingkat  hutang  yang  tinggi  maupun rendah  dipengaruhi  oleh  manajemen  itu sendiri  dalam  mengelola  hutang  dari perusahaan  tersebut.  Pihak  manjemen harus bisa mengelola tingkat hutang dengan cermat  sesuai  dengan  perjanjian  kontrak yang sudah diatur agar perusahaan tidak mengalami  kegagalan  dan  berusaha membuat  kebijaksanaan  yang  dapat meningkatkan  pendapatan  maupun  laba. (Wirawati dkk, 2018:3).
Perusahaan  dengan leverage yang tinggi  akibat  besarnya  jumlah  utang dibandingkan dengan aktiva yang dimiliki perusahaan dan akan diduga manajemen
dapat melakukan manajemen laba karena perusahaan  terancam default yaitu  tidak dapat  memenuhi  kewajiban  membayar utang  sesuai  pada  waktu  yang  telah ditentukannya. Penggunaan hutang  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena saat  kebutuhan  hutang  naik,  dana  itu digunakan untuk pembiayaan perusahaan. Semakin tinggi proporsi  hutang, semakin tinggi harga saham (Negara, 2019).

## Kepemilikan  Manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah kepemilikan saham oleh pihak manajemen ataupun manajer tersebut sebagai pemegang saham perusahaan yang secara aktif ikut dalam  pengambilan  keputusan.  Menurut Astari  dan  Suryanawa  (2017)  pihak manajemen  yang  dalam  kepemilikan saham  memiliki  persentase  yang  tinggi akan bertindak seperti orang yang memiliki kekuasaan. Adanya kepemilikan saham ini, manajerial akan bertindak hati-hati, karena turut  menanggung  konsekuensinya  atas keputusan  yang  diambil.  Mereka  lebih termotivasi meningkatkan kinerjanya untuk mengelola  perusahaan  sehingga  dapat meningkatkan nilai perusahaan, (Widyaningsih, 2018).

## Manajemen  Laba
Manajemen laba adalah intervensi yang dilakukan  dengan  sengaja  oleh  pihak manajemen dalam proses penentuan laba dan  biasanya  dilakukan  untuk  tujuan kepentingan pribadi (Hidayat dalam Astuti dkk,  2017).  Menurut  p enelitian  dilakukan oleh Astuti  dkk.  (2017),  manajemen  laba adalah  tingkat  perolehan  laba  atau pencapaian  suatu  usaha  dalam  suatu organisasi karena tingkat keuntungan atau laba yang didapatkannya sering dikaitkan dengan  prestasi  atau  pencapian manajemen.  Besar  kecilnya  bonus  yang diperoleh  tergantung  dari  laba  yang
dihasilkannya.  Perilaku  ini  biasanya menggeser biaya sekarang menjadi biaya periode  masa  depan  dan  pendapatan periode  masa  depan  menjadi  menjadi pendapatan  sekarang  agar  laba  yang dilaporkan  lebih  tinggi  dari  laba sesungguhnya.
Ketika manajemen tidak berhasil dalam mencapai target labanya, Manajemen laba digunakan  untuk  mempengaruhi  tingkat pendapatan  pada  waktu  tertentu  untuk kepentingannya  agar  memperlihatkan kinerja  perusahaan  yang  baik  dan melakukan  modifikasi  dalam  pelaporan dengan  cara  memilih  dan  menerapkan metode akuntansi yang dapat menunjukkan pencapaian laba yang lebih baik (Ermawati dan Suantana, 2018).

## Agency Cost
Agency cost adalah biaya yang harus dikeluarkan  untuk  meminimalisasi  konflik yang  terjadi  antara principal dan agent (Ermawati  dan  Suantara,  2018). Agency cost merupakan  biaya  yang  dikeluarkan oleh pemegang saham perusahaan untuk mengatur serta mengawasi tindakan pihak manajemen  sehingga  pihak  manajemen dapat bertindak sesuai dengan kepentingan perusahaan.
Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976) menemukan  3  jenis  biaya  agen  adalah sebagai berikut:
1. Biaya  yang  dikeluarkan  untuk mengawasi aktivitas manajerial seperti biaya audit.
2. Biaya  yang  dikeluarkan  untuk membatasi tindakan manajemen yang tidak diinginkan.
3. Biaya peluang ( opportunity cost) adalah biaya  yang  dikeluarkan  ketika  suara pemegang saham dibatasi.
Jensen dan Meckling (1976) membagi jenis biaya keagenan menjadi 3 yaitu:

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
1. Monitoring cost. Biaya  yang  muncul untuk mengawasi, mengukur, mengamati  dan  mengontrol  perilaku agen.
2. Bonding cost . Biaya  yang  justru ditanggung  oleh  manajemen  (agen) untuk bisa mematuhi dan menetapkan mekanisme  yang  ingin  menunjukan bahwa  agen  telah  berperilaku  sesuai dengan kepentingan principal.
3. Residual Lost. Biaya  yang  berupa menurunnya  kesejahteraan  prinsipal sebagai akibat dari adanya perbedaan keputusan agen dan keputusan prinsipal.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Septiawan  dan  Wirawati (2016)  Masalah keagenan  terdiri  dari  dua  kategori  yaitu moral hazard dan adverse selection . moral hazard adalah kondisi lingkungan dimana agen  melalaikan  tanggungjawab  atau bertindak sesuai  dengan kepentingannya sendiri  dan  bertentangan  dengan kepentingan prinsipal sedangkan Adverse selection terjadi  ketika  agen  gagal memberikan  kemampuannya  dan cenderung  mengambil  keputusan  yang merugikan.

## Hipotesis
1. Pengaruh  Leverage  terhadap Agency Cost
Penggunaan  hutang  dalam  struktur modal  perusahaan  dapat  mencegah pengeluaran perusahaan yang tidak penting dan memberikan dorongan pada manajer untuk mengoperasikan perusahaan dengan lebih efesien. Karena semakin meningkat nilai hutang tentu akan membuat manajer lebih berhati hati dalam menggunakan dana operasional  sehingga agency cost akan menurun. Dengan penggunaan hutang yang tinggi,  maka  manajer  akan  mengurangi pengeluaran  supaya  perusahaan  dapat membayar  bunga  maupun  hutang  pokok (Pratiwi  Dkk.  2017).  Penelitian  yang
dilakukan oleh Burhanudin (2018) bahwa Leverage  berpengaruh  negatif  terhadap agency cost ,  begitupun  penelitian  oleh (Dewi  Dkk.  2018)  mengatakan  bahwa kebijakan  hutang  berpengaruh  negatif terhadap agency cost .  Berdasarkan  hal tersebut,  maka  hipotesisnya  sebagai berikut:
H 1 : Leverage (kebijak an hutang) berpengaruh terhadap agency cost
2. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial terhadap Agency Cost
Kepemilikan  manajerial  adalah pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut dalam pengambilan keputusan. Pihak manajemen perusahaan harus lebih tegas dalam pengambilan suatu keputusan  karena  keputusan  tersebut berdampak terhadap dirinya sendiri. Konflik kepentingan antara manajer dan pemegang saham  muncul  ketika  manajemen  tidak memiliki  kepemilikan  kepentingan  dalam perusahaan. Konflik kepentingan tersebut akan menimbulkan masalah keagenan yang pada  akhirnya  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
Pernyataan ini sesuai dan diperkuat oleh ( theory agency ) sejalan dengan pernyataan oleh  Meyers  (1977)  dalam  Hitten  (2016) menyatakan  hubungan  keagenan merupakan hubungan yang rawan konflik, yaitu konflik kepentingan ( agency conflic t). Konflik terjadi karena pemilik modal selalu berusaha  menggunakan  dana  sebaik- baiknya  dengan  risiko  sekecil  mungkin, sedangkan  manajer  ( agent )  cenderung mengambil  keputusan  pengelolaan  dana untuk  memaksimalkan  keuntungan  yang sering  bertentangan  dan  cenderung mengutamakan kepentingannya sendiri.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Burhanudin  (2018)  bahwa Leverage berpengaruh  negative  terhadap agency cost , begitupun penelitian oleh (Dewi dkk.,
2018) mengatakan bahwa kebijakan hutang
berpengaruh  negative  terhadap agency cost .  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka hipotesisnya sebagai berikut:
H 2 : Leverage (kebijak an hutang) berpengaruh terhadap agency cost
3. Leverage  berpengaruh  terhadap manajemen laba
Leverage merupakan  perbandingan antara  total  kewajiban  dan  total  asset perusahaan. Nilai rasio leverage yang tinggi akan dianggap mempunyai banyak utang kepada pihak eksternal. Akibatnya kondisi tersebut  mendorong  manajemen perusahaan  untuk  melakukan  praktik in- come smoothing (perataan  laba)  dengan tujuan  untuk  menghindari  pelanggaran perjanjian utang (Purnama, 2017). Hal ini terjadi akibat dari kurangnya pengawasan dan  membuat  manajemen  perusahaan lebih sulit dalam membuat prediksi jalannya perusahaan kedepannya (Almadara, 2017).
Penelitian yang dilakukan oleh Yofi dan Suryani  (2018),  Asyari  dan  Suryanawa (2017),  Almadara  (2017),  menyatakan bahwa semakin besar tingkat rasio Lever- age ,  maka  semakin  besar  pula  kemung- kinan  perusahaan  melakukan  tingkatan manajemen  laba.  Berdasarkan  uraian tersebut, hipotesis yang diajukan adalah
H 3 : Leverage berpengaruh terhadap manajemen laba
4. Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh terhadap Manajemen Laba
Kepemilikan  manajerial  merupakan salah satu mekanisme pengendalian yang dapat  dilakukan  oleh  pemegang  saham untuk dapat mengurangi manajemen laba. Dengan adanya hal  tersebut perusahaan akan  memberikan  kepercayaan  dan  citra positif kepada manajemen untuk mengelola perusahaan  dalam  perolehan  laba, sehingga tidak akan terjadi manajemen laba ( earning management ).(Dewi, dkk. 2016).
Manajemen laba sangat ditentukan oleh motivasi  manajer  perusahaan.  Motivasi yang berbeda akan menghasilkan besaran manajemen  laba  yang  berbeda,  seperti antara manajer yang juga sekaligus sebagai pemegang saham dan manajer yang tidak sebagai  pemegang  saham  (Asyari  dan Suryanawa,  2017).  Dari  kesimpulan tersebut, hipotesis yang di ajukan adalah:
H 4 : Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap manajemen laba

## 5. Agency  Cost  berpengaruh  terhadap
Manajemen Laba
Biaya  keagenan  atau agency cost merupakan biaya yang harus di keluarkan dalam  rangka  meminimalis  konflik  yang terjadi. Biaya-biaya yang dikeluarkan adalah biaya  operasi  dalam  membelanjakan sumber  daya  pada  perusahaanya. Penjelasan tersebut dapat di dukung oleh teori ( Pecking Order Theory )  (Myers  dan Majluf  dalam  Pancawati  &  Rachmawati, 2012)  menjelaskan  suatu  perusahaan menentukan  hierarki  sumber  dana  yang paling disukai.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Ernawati  dan  Suartana,  2018 ) apabila pengeluaran  biaya  operasi  perusahaan semakin  besar  kemungkinan  biaya keagenan yang dikeluarkan akan besar pula, begitu juga penelitian yang dilakukan oleh Suijantari  dan  Putri  (2015)  menyatakan bahwa agency cost berpengaruh  pada kecenderungan income smoothing. Dari penjelasan tersebut hipotesisnya yaitu:
H 5 : Agency Cost berpengaruh terhadap Manajemen Laba

## METODE  PENELITIAN

## Sifat  Penelitian
Penulis  ini  menggunakan  metode kuantitatif karena adanya variabel-variabel yang  akan  ditelaah  hubungannya  serta tujuannya  untuk  menyajikan  gambaran

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
secara terstruktur, faktual, mengenai fakta- fakta  hubungannya  antara  variabel  yang diteliti.
Variabel  Penelitian  dan  Definisi Oprasional Variabel

## Variabel  penelitian
Variabel  dalam  penelitian  ini  terdapat variabel independen, variabel dependen dan variabel terikat. Variabel independen dalam penelitian  ini  adalah leverage (kebijakan hutang)  dan  kepemilikan  manajerial. Sedangkan  variabel  dependen  adalah manajemen laba serta variabel pengikatnya adalah agency cost . Penelitian  ini menggunakan tanda “X” sebagai variabel independen, dimana leverage sebagai X1, sementara  untuk  kepemilikan  manajerial ditandai dengan X2. Variabel dependennya ditandai dengan “Y” yaitu manajemen laba sedangkan interveningnya ditandai dengan “Z” yaitu agency cost.

## Definisi Operasional  Variabel

## Variabel  Dependen  (Y)
Variable dependen dalam penelitian ini yaitu  manajemen  laba . Manajemen  laba diproksikan dengan discretionary accrual . Discretionary accrual (DA)  merupakan tingkat akrual yang tidak normal dan berasal dari kebijakan manajemen untuk melakukan rekayasa laba sesuai dengan yang mereka inginkan. Discretionary accrual (DA) dihitung  dengan  menggunkan  model modifikasi  jones  ( The Modified Model Jones ). Model ini banyak digunakan karena dinilai merupakan model yang paling baik dalam  mendeteksi  manajemen  laba  dan memberikan hasil yang paling robust (Nolita dan Yulis, 2017).
Penelitian ini menggunakan rumus yang dipakai  oleh  Purnama  (2017),  Nolita, Darma  dan  Maimunah  (2017)  dengan model  perhitungan Discretionary accrual
model  modifikasi  jones  dengan  meng- gunakan langkah-langkah sebagai berikut : a. Menentukan  nilai  total  akrual  dengan nilai :
𝑇𝐴𝑖𝑡 = 𝑁𝑖𝑡 − 𝐶𝐹𝑂𝑖𝑡 … . (1)
b. Menentukan  nilai parameter 𝛽1 , 𝛽2 , 𝛽3 dengan formula:
𝑇𝐴𝐶𝑖𝑡 𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 = 𝛽1 1 𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 + 𝛽2 ∆𝑅𝐸𝑉𝑖𝑡 𝑇𝐴𝑖𝑡1 + 𝛽3 𝑃𝑃𝐸𝑖𝑡
𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 + 𝜀𝑖𝑡 … . . (2)
c. Menentukan nilai NDA dengan formula :
𝑁𝐷𝐴𝐶𝑖 = 𝛽1 1 𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 + 𝛽2 (∆𝑅𝐸𝑉𝑖𝑡 − ∆𝑅𝐸𝐶𝑖𝑡) 𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 + 𝛽3 𝑃𝑃𝐸𝑖𝑡 𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 + 𝜀𝑖𝑡 … . . (3)
d. Menentukan  nilai  akrual  diskresioner, dengan formula:

## 𝐷𝐴𝐶 = 𝑇𝐴𝐶
𝑇𝐴𝑖𝑡 − 1 − 𝑁𝐷𝐴𝐶 … … (4)

## Keterangan:
TACit = Total accrual perusahaan i pada tahun t Niit = laba bersih setelah pajak perusahaan i pada tahun t CFOit = Arus kas operasi perusahaan i pada tahun t
TAit-1 = Total  aset  perusahaan  i  pada  akhir tahun t-1
∆ REVit = perubahan  total  pendapatan perusahaan i pada tahun t
∆ RECit = perubahan total piutang perusahaan i pada tahun t
PPEit = Aset tetap perusahaan i pada tahu t
 it = Error item NDACit = Nondiscretionary accruals DAC = Discretionary accruals

## Variabel  Independen  (X)

## a. Leverage
Leverage dalam  penelitian  ini  diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER ), tujuan dari ratio ini adalah untuk mengukur  kemampuan  perusahaan dalam membayar hutang dengan modal dan  ekuitas  yang  ada.  Rasio  ini menunjukan  perbandingan  antara
pembiayaan  dan  pendanaan  melalui hutang  dengan  pendanaan  melalui ekuitas  (Santry  Afriani  dkk,  2018). Menurut Dendi (2017)  merupakan rasio yang menunjukan kuantitas hutang atau kewajiban  perusahaan  terhadap  total aset.
Rumus  untuk  menghitung DER adalah sebagai berikut

## b. Kepemilikan manajerial
Kepemilikan  manajerial  adalah persentase jumlah kepemilikan saham yang  dimiliki  oleh  manajemen  dari seluruh  jumlah  saham  perusahaan yang dikelola. Indikator yang digunakan untuk mengukur kepemilikan manajerial adalah persentase jumlah saham yang dimiliki  oleh  pihak  manajemen  yaitu saham  yang  dimiliki  oleh  manajer, dewan  direksi  dan  komisaris  dari seluruh  modal  saham  perusahaan (Maimunah,  2017).  Dalam  penelitian yang  dilakukan  oleh  Dendi  purnama, 2017  kepemilikan  manajerial  adalah presentase jumlah kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak manajemen dari seluruh  jumlah  saham  perusahaan yang  beredar.  Rumus  kepemilikan manajerial adalah :
𝑲𝒆𝒑.𝒎𝒂𝒏𝒂𝒋 = 𝐉𝐮𝐦𝐥𝐚𝐡 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐲𝐚𝐧𝐠 𝐝𝐢𝐦𝐢𝐥𝐢𝐤𝐢 𝐩𝐢𝐡𝐚𝐤 𝐦𝐚𝐧𝐚𝐣𝐞𝐦𝐞𝐧 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐁𝐞𝐫𝐞𝐝𝐚𝐫

## c. Variabel intervening (Z)
Variabel intervening merupakan variabel penyela yang terletak diantara variabel independen dan dependen, dapat juga diartikan  bahwa  variabel  intervening adalah  variabel  yang  dapat  mem- perlemah dan memperkuat hubungan antar  variabel. Agency Cost dapat diproksikan dengan SG&A ( Selling, General and Adminstrative ). Rasio ini digunakan
untuk  mengukur  pembayaran  dan konsumsi  berlebihan  yang  dilakukan oleh manajemen. Selain itu, beban SG&A mencerminkan  diskresi  manajemen dalam  membelanjakan  sumber  daya perusahaan.  Merujuk  pada  penelitian oleh Setyawati dan Dewi (2018) bahwa agency cost dapat  dihitung  dengan rasio SG&A.
Maka biaya keagenan ( agency cost ) di rumuskan dengan :
𝑺𝑮&𝐴 = 𝑺𝒆𝒍𝒍𝒊𝒏𝒈, 𝑮𝒆𝒏𝒆𝒓𝒂𝒍 & 𝐴𝑑𝑚𝑖𝑛𝑖𝑠𝑡𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑵𝒆𝒕 𝑺𝒂𝒍𝒆𝒔 𝑿𝟏𝟎𝟎%

## Tehnik pengambilan sampel
Teknik  penentuan  sampel  dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling, dengan tujuan untuk mendapatkan sampel yang representative sesuai dengan kriteria yang ditentukan. Pengukuran sampel merupakan  sesuatu  langkah  untuk menentukan besarnya sampel yang diambil dalam melaksanakan penelitian suatu objek. Prosedur pemilihan sampel disajikan pada tabel 1.
Tabel 1. Prosedur Pemilihan Sampel
Sumber : Data Sekunder, diolah 2019 No Keterangan
Jumlah
1 Perusahaan manufaktur yang terdaftardi BursaEfek Indonesia selama periode penelitian yaitu tahun 2016-2018. 175 2 Perusahaan yang tidak mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap pada periode 65 3 Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan mata uang asing 11 4 Perusahaan yang mengalami (-) kerugian 51 5 Perusahaan yang sebagian sahamnya  tidak di miliki manajemen 35 6 Total sampel yang di pakai 16 (16x3=48)

## Teknik Analisis Data
Analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah analisis jalur. Analisis jalur atau path analysis merupakan bagian

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
lebih perluasan dari regresi linear berganda ini digunakan karena terdapat kemungkinan hubungan antar variabel dalam model yang bersifat linear. Analisis jalur disajikan pada gambar 1.
Gambar 1. Analisis jalur (parth analysis)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil deskriptif statistik
Analisis statistik deskriptif disajikan pada tabel 2.
Variabel  independen independen  (X 1 ) dalam penelitian ini adalah leverage yang menunjukan  nilai  minimum  sebesar 0.109234,  maximum  sebesar  4.189714, nilai  mean  1.10102690  dengan  standar deviasi  sebesar  0.984749973.  Variabel
independen  (X 2 )  adalah  kepemilikan manajerial yang menunjukan nilai 0.000115, maximum sebesar  0.489061, nilai mean sebesar  0.05718216  dengan  standar deviasinya adalah sebesar 0.117538013.
Variabel dependen- (Y) dalam penelitian ini adalah manajemen laba menunjukan nilai minimumnya adalah sebesar -21.498026, maximum sebesar 36.003454, nilai mean sebesar  -1.96701261  dengan  standar deviasinya sebesar 10.400755165.
Variabel  interveningnya  (Z)  adalah agency cost yang  mempunyai  nilai minimumnya sebesar 3.553078, maximum sebesar  29.586533,  nilai  mean  sebesar 12.91278915 dengan strandar deviasinya adalah sebesar 6.556314488.

## Uji Asumsi Klasik a. Uji Normalitas Data
Hasil uji Normalitas Model 1 disajikan pada tabel 3.
Model  1  tersebut,  uji  normalitas  yang dilakukan  dengan Kolmogorov-Smirnov Test diperoleh nilai asymp. signifikansi (2-
tailed) sebesar 0.342. nilai signifikansi ini lebih besar  dari 0,05,  artinya data  dalam penelitian  ini  telah  terdistribusi  normal. Sedangkan  hasil  uji  Normalitas  Model  2, disajikan pada tabel 4.

## RAHYUNINGSIH &  SRI AYEM

## Tabel 2 Analisis statistik deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation X1 48 .109234 4.189714 1.10102690 .984749973 X2 48 .000115 .489061 .05718216 .117538013 Z 48 3.553078 29.586533  12.91278915 6.556314488 Y 48  -21.498026 36.003454 -1.96701261 10.400755165 Valid N (listwise) 48
Sumber : output SPSS 16.0, data sekunder diolah, 2019
Model  2  tersebut,  uji  normalitas  yang dilakukan  dengan Kolmogorov-Smirnov Test diperoleh nilai asymp. signifikansi (2- tailed) sebesar 0.055. nilai signifikansi ini lebih besar  dari 0,05,  artinya data  dalam penelitian ini terdistribusi normal.

## b. Uji  Multikolonieritas
Hasil  Uji  multikolonieritas  Model  1 disajikan pada tabel 5. Sedangkan Hasil Uji multikolonieritas  Model  2  disajikan  pada tabel 6.
Model tersebut, dapat lihat bahwa nilai tolerance  untuk leverage variabel  (X 1 ) adalah  sebesar  0.993,  kepemilikan manajerial  variabel  (X 2 )  sebesar  0.993. masing-masing  nilai tolerance kedua
variabel tersebut memiliki nilai yang lebih besar dari 0,1. Sedangkan nilai VIF pada variabel leverage (X 1 )  sebesar  1.007, kepemilikan manajerial sebasar 1.007. dari kedua variabel tersebut memiliki nilai VIF yang  lebih  kecil  dari  10  sehingga  dapat disimpulkan bahwa data pada variabel ini tidak terjadi multikolonieritas.
jadi dapat dilihat bahwa untuk nilai toler- ance pada variabel leverage (X 1 ) sebesar 0.850,  kepemilikan  manajerial  sebesar
0.985  dan  variabel  intervening  sebesar
0.854.  Masing-masing  dari  nilai  tersebut memiliki  nilai  yang  lebih  besar  dari  0,1. Sedangkan untuk nilai VIF pada variabel le- verage (X 1 )  sebesar  1.176,  kepemilikan manajerial  (X 2 )  sebesar  1.015  dan  untuk

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR

## Tabel 3 Hasil uji Normalitas Model 1
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 48 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 6.05871890 Most Extreme Differences Absolute .135 Positive .135 Negative -.098 Kolmogorov-Smirnov Z .938 Asymp. Sig. (2-tailed) .342
a. Test distribution is Normal.
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019

## Tabel 4 Hasil uji Normalitas Model 2
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 48 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 9.47873464 Most Extreme Differences Absolute .193 Positive .193 Negative -.119 Kolmogorov-Smirnov Z 1.339 Asymp. Sig. (2-tailed) .055 a. Test distribution is Normal.
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
variabel intervening sebesar 1.171. Semua variabel tersebut memiliki nilai yang lebih kecil dari 10 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada terjadinya multikolonieritas.

## c. Uji  Heterokedasitas
Hasil  Uji  Heteroskedasitas  Model  1 disajikan pada grafik 1.
Sedangkan Hasil Uji Heteroskedasitas Model 2 disajikan pada grafik 2.

## Grafik 2 Hasil Uji Heteroskedasitas Model 2
Berdasarkan hasil uji heteroskedasitas pada grafik scatterplots model 1 dan model 2  tersebut,  dapat  dilihat  bahwa  titik-titik
RAHYUNINGSIH &  SRI AYEM

## Tabel 5 Hasil Uji multikolonieritas Model 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF Constant 15.966 1.448 11.026 .000 X1 -2.530 .921 -.380 -2.749 .009 .993 1.007 X2 -4.664 7.712 -.084 -.605 .548 .993 1.007 a. Dependent
Variable: Z
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019

## Tabel 6 Hasil Uji multikolonieritas Model 2
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF (Constan t) 2.560 4.408 .581  .564 X1 1.759 1.574 .167 1.118  .270 .850 1.176 X2 1.247 12.251 .014 .102  .919 .985 1.015 Z -.506 .236 -.319  -2.146  .037 .854 1.171 a. Dependent Variable: Manajemen Laba(Y)
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Grafik 1 Hasil Uji Heteroskedasitas Model 1
menyebar  secara  acak  serta  tersebar dengan baik diatas maupun dibawah. Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada terjadinya  heteroskedasitas  pada  model regresi,  sehingga  model  regresi  layak dipakai untuk memprediksi manajemen laba berdasarkan  masukan  variabel leverage, kepemilikan manajerial dan agency cost.

## d. Uji Autokorelasi
Hasil Uji Autokorelasi Model 1 disajikan pada tabel 7.

## Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi Model
1 Model Summary b Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .382 a .146 .108 6.191893463 .780 a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Z
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Berdasarkan hasil uji autokorelasi pada model  1  tersebut,  hasil  pengujian autokorelasi dengan tingkat signifikansi 5%, jumlah sampel n sebanyak 48, serta jumlah variabel k sebanyak 2, maka didapat nilai Durbin  Watson  0,780,  nilai  DL  sebesar 1,4500 dan nilai DU sebesar 1,6231, 4-DU yaitu  2,3769  dan  4-DL  yaitu  2,5500. Keputusan  yang  dapat  diambil  yaitu DW<DU  dan  DL  <  DU,  yang  berarti pengujian memiliki masalah autokorekasi yang lemah.
Sedangkan Hasil Uji Autokorelasi Model 2 disajikan pada tabel 8.
Tabel 8 Hasil Uji Autokorelasi Model 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 2 .412 a .169 .113  9.796545409 2.098
a. Predictors: (Constant), Z, X2, X1
b. Dependent Variable: Y
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Berdasarkan  pengujian  autokorelasi pada  model  2  tersebut,  maka  hasil pengujian dengan tingkat signifikansi 5%, jumlah sampel n sebanyak 48, serta jumah variabel k sebanyak 3, maka didapat nilai Durbin  Watson  2,098,  nilai  DL  sebesar 1,6708 dan nilia DU sebesar 1,4064, 4-DU yaitu  2,5936  dan  4-DL  yaitu  2,3292. Keputusan yang dapat diambil yaitu DU< DW  <  4-DU  yang  berarti  pengujian  tidak memiliki masalah autokorekasi.

## Uji  Hipotesis a. Uji Parsial t
Hasil  uji  t  model  1  model  1  disajikan pada tabel 9.
Berdasarkan hasil pada tabel 9 model 1  tersebut,  dapat  diperoleh  model persamaan regresi sebagai berikut :
Z = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + e Z = 15.966 - 2.530X 1 - 4.664X 2 + e
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa besarnya nilai dari masing-masing hubungan variabel sebagai berikut:
1. Nilai  konstanta  sebesar  15.966  yang menunjukkan bahwa apabila leverage dan kepemilikan manajerialnya tidak ada atau  nilainya  0,  maka agency cost nilainya sebesar 15.966.
2. Koefisien regresi variabel leverage (X 1 ) dengan  nilai  sebesar-2.530  dan bertanda negatif artinya setiap kenaikan variabel leverage sebesar satu satuan akan mengakibatkan penurunan pada agency cost 2.530.
3. Koefisien regresi variabel kepemilikan manajerial  (X 2 )  sebesar  -4.664  dan bertanda negatif, artinya setiap kenaikan variabel kepemilikan manajerial sebesar satu satuan maka akan mengakibatkan penurunan pada agency cost sebesar 4.664.

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
Hasil  analisis  regresi  linear  antara variabel intervening dengan variabel terikat pada tabel 9 uji t model 1 di jelaskan sebagai berikut:
1. Pengujian  H 1 dilakukan  untuk mengetahui pengaruh antara leverage terhadap agency cost diperoleh  nilai signifikansinya sebesar 0.009 < 0.05 dan nilai  t  hitung  sebesar  -2,749.  Hal  ini menunjukan bahwa
leverage berpengaruh  signifikan  terhadap agency cost namun dengan arah yang
negatif . Dengan  demikian  hipotesis  1 yang  menyatakan  bahwa Leverage (kebijakan  hutang)  berpengaruh terhadap agency cost terdukung.
2. Pengujian  H 2 dilakukan  untuk mengetahui  pengaruh  kepemilikan manajerial  terhadap agency cost
diperoleh  nilaisignifikansinya  sebesar sebesar 0.548 > 0.05 dan nilai t hitung sebesar -0,605. Hasil uji penelitian ini menunjukan  bahwa  kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap agency cos t. Dengan demikian hipotesis 2 yang menyatakan bahwa  kepemilikan  manajerial berpengaruh  terhadap agency cost tidak  terdukung.
Sedangkan hasil uji t model 2 disajikan pada tabel 10.
Berdasarkan  tabel  tersebut  diperoleh model persamaan 2 adalah sebagai berikut:
Y =  α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + Z + e Y = 2.560+1.759 X 1 +1.247X 2 +-0.506Z Berdasarkan  nilai  pada  persamaan tersebut dapat dilihat dari masing-masing

## RAHYUNINGSIH &  SRI AYEM

## Tabel 9 hasil uji t model 1
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 15.966  1.448 11.026 .000 X1 ( leverage) -2.530 .921 -.380 -2.749 .009 X2 (kep.manajerial) -4.664  7.712 -.084 -.605 .548
a. Dependent Variable: Z ( agency cost)
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019

## Tabel 10 hasil uji t model 2
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients
Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta (Constant) 2.560 4.408 .581 .564 X1 ( leverage) 1.759 1.574 .167 1.118 .270 X2 (kep.manajerial) 1.247  12.251 .014 .102 .919 Z ( agency cost) -.506 .236 -.319 -2.146 .037 a. Dependent Variable: Y (manajemen laba)
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
hubungan variabel sebagai berikut :
1. Nilai  konstanta  sebesar  2.560  yang menunjukkan bahwa apabila leverage kepemilikan manajerialnya dan agency cost tidak  ada  atau  nilainya  0,  maka manajemen  laba    nilainya  sebesar 2.560.
2. Koefisien regresi variabel leverage (X 1 ) dengan  nilai  sebesar  1.759    dan bertanda positif artinya setiap kenaikan variabel leverage sebesar satu satuan akan  kenaikan  nilai  manajemen  laba 1.759.
3. Koefisien regresi variabel kepemilikan manajerial sebesar 1.247 dengan tanda positif artinya setiap kenaikan variabel kepemilikan  manajerial  sebesar  satu kesatuan  maka  akan  diikuti  kenaikan manajemen laba 1.247.
4. Koefisien regresi variabel agency cost sebesar  -0.506  dan  bertanda  negatif artinya setiap kenaikan variabel agency cost sebesar  satu  satuan  maka  akan mengakibatkan  penurunan  pada manajemen labanya 0.506.
Hasil  analisis  regresi  linier  antara variabel bebas  dengan variabel  terikat di jelaskan sebagai berikut:
1. Pengujian  H 3 dilakukan  untuk mengetahui  pengaruh leverage terhadap manajemen laba diperoleh nilai signifikansinya  sebesar  0.270  >  0.05. Hal ini menunjukan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap manajemen laba. Dengan  demikian  hipotesis  3  yang menyatakan bahwa Leverage berpengaruh terhadap manajemen laba tidak  terdukung
2. Pengujian  H 4 untuk  mengetahui pengaruh  kepemilikan  manajerial terhadap manajemen laba diperoleh nilai signifikansinya sebesar sebesar 0.919 >  0.05.  Hasil  uji  penelitian  ini menunjukan  bahwa  kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap  manajemen  laba.  Dengan demikian H4 yang menyatakan bahwa kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap    manajemen  laba tidak terdukung.
3. Pengujian  H 5 dilakukan  untuk mengetahui pengaruh  antara agency cost terhadap manajemen laba diperoleh nilai  signifikansinya  sebesar  sebesar 0.037 < 0.05 dan nilai t hitung sebesar - 2,146. Hasil uji penelitian ini menunjukan bahwa agency  cost berpengaruh terhadap  manajemen  laba.  Dengan demikian H5 yang menyatakan agency cost berpengaruh  positif  terhadap Manajemen Laba terdukung.

## b. Uji Anova F
Hasil  Uji  F  dengan  Anova  Model  1 disajikan pada tabel 11.

## Tabel 11 Hasil Uji F dengan Anova Model 1
ANOVA b Model Sum of Squares  df Mean Square F Sig. Regression  295.028 2 147.514  3.848 .029 a Residual 1725.280 45 38.340 Total 2020.307 47
a. Predictors: (Constant), X2, X1 b. Dependent Variable: Z
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Berdasarkan  data diatas  dengan  nilai signifikan sebesar 0.029 < 0.05 dan nilai F hitung  sebesar  3,848  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa leverage dan kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap agency cost.
Sedangkan Hasil Uji F dengan Anova Model 2 disajikan pada tabel 12.
Berdasarkan tabel 12  dapat diketahui dengan nilai signifikansi sebesar 0.041 < 0.05  dan  nilai  F  hitung  sebesar  2,992 sehingga dapat di simpulkan bahwa lever-

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
age, kepemilikan  manajerial  dan agency cost berpengaruh  terhadap  manajemen laba.
c. Koefisien  Determinasi  ( Adjusted R 2 )
Hasil Uji Nilai Koefisien Determinasi R 2 Model 1 disajikan pada tabel 13.
Tabel 13 Hasil Uji Nilai Koefisien Determinasi (R 2) Model 1 Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .382 a .146 .108 6.191893463
a. Predictors: (Constant), X2, X1
b. Dependent Variable: agency cost  (Z)
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Pada  hasil  uji  tersebut,  koefisien determinan (adjusted R 2 ) antara leverage dan kepemilikan manajerial dengan agency cost sebagai variabel intervening sebesar
0.108  atau  sebesar  10,8%,  sedangakan sisanya 89,2% (100% - 10,8%) dipengaruhi oleh variabel lain diluar model.
Sedangkan  Hasil  Uji  Nilai  Koefisien Determinasi R 2 Model 2 disajikan pada tabel 14.
Pada  hasil  uji  tersebut,  koefisien determinan (adjusted R 2 ) antara leverage dan  kepemilikan  manajerial  dan agency cost dengan  manajemen  laba  sebesar 0.113  atau  sebesar  11,3%,  sedangakan sisanya 88,7% (100% - 11,3%) dipengaruhi
oleh variabel lain diluar model.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
1. Leverage berpengaruh negatif terhadap agency cost dikarenakan Leverage menjadi  jalan  bagi  perusahaan  untuk menghindari  banyaknya  pengeluaran terhadap beban Selling, General & Ad- ministration (SG&A) 2. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap agency cost, Ini menunjukan  bahwa  dengan  adanya peningkatan  ataupun  penurunan presentase  kepemilikan  manajerial dalam  suatu  perusahaan  tidak menjamin  akan  menurunkan  biaya keagenannya pada suatu perusahaan.
3. Leverage tidak berpengaruh terhadap manajemen  laba  dikarenakan  besar kecilnya leverag e  tidak  membuat perusahaan takut akan terjadinya debt default . Hal ini disebabkan bahwa utang akan  dibayar  sesuai  dengan  jatuh temponya, selain itu apabila terjadinya hutang  yang  tinggi  akan  dimonitoring langsung oleh pihak manajernya.
4. Kepemilkan manajerial tidak berpenaruh terhadap  manajemen  laba  bahwa tingginya kepemilikan manajerial maka keinginan untuk melakukan manajemen laba berkurang dikarenakan manajer ikut menanggung baik dan buruknya akibat keputusan yang diambilnya.
Tabel 12 Hasil Uji F dengan Anova Model 2
ANOVA b
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 861.477 3  287.159  2.992 .041 a Residual 4222.781 44 95.972 Total 5084.258 47
a. Predictors: (Constant), agency cost ( Z), kep.manajerial (X2), leverage ( X1) b. Dependent Variable: manajemen laba (Y) Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
Tabel 14 Hasil Uji Nilai Koefisien Determinasi R 2 Model 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .412 a .169 .113 9.796545409 a. Predictors: (Constant), Z, X2, X1 b. Dependent Variable: Manajemen Laba (Y)
Sumber : output SPSS 16.0 data sekunder diolah,2019
5. Agency cost berpengaruh  positif terhadap  manajemen  laba  dengan menggunakan proksi SG&A ( Selling and General Administrative )  berpengaruh pada kecenderungan praktik perataan laba ( income smoothing ).

## Keterbatasan  Penelitian
1. Penelitian  yang  dilakukan  hanya berfokus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), sehingga belum dapat mewakili seluruh perusahaan di Bursa Efek In- donesia
2. Periode  pengamatan  yang  dilakukan dengan rentan waktu yang sedikit yaitu (2016-2018)
3. Jumlah sampel diperoleh hanya sedikit karena hanya terdapat 16 perusahaan yang diteliti.
4. Masih terdapat  sejumlah variabel  lain yang  belum  digunakan  sedangkan variabel  tersebut  memiliki  kontribusi dalam mempengaruhi manajemen laba.

## Saran
1. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan memperluas  penelitian  dengan melakukan  penelitian  pada  seluruh perusahaan manuftur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Penelitian  selanjutnya  diharapkan menambah  periode  pengamatan  dan sampel yang banyak.
3. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambahkan  variabel  lain  seperti kepemilikan  institusional,  kebijakan deviden,  ukuran  perusahaan  dan beberapa  variabel  lain  yang  mungkin mempengaruhi  terhadap  manajemen laba dan agency cosy.

## REFERENSI
Adob. M. Sulthon. (2016). Pengaruh Struktur
Modal  dan  Kepemilikan  Saham Manajerial Terhadap Kinarja Perusahaan  dengan Agency Cost sebagai  Variabel  Intervening  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indone- sia). JAB Vol. 2 No. 1, Juni.
Agustia, Yofi Prima dan Suryani, Elly. (2018). Pengaruh  ukuran  perusahaan,  umur perusahaan, leverage dan profitabilitas terhadap manajemen laba (studi pada perusahaan  pertambangan  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode  2014-2016). JURNAL ASET (AKUNTANSI RISET), 10 (1). 63-74.
Arthawan,  Putu  Tedy  dan  Wirasedana,  I Wayan. (2018). Pengaruh kepemilikan manajerial, kebijakan utang dan ukuran perusahaan  terhadap  manajemen laba. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 22. 1. Januari: 1-29
Astuti, Ayu Yuni, Wijaya, Elva Nuraina, dan Wijaya,  Anggita  Langgeng.  (2017). Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan Leverage terhadap Manajemen Laba.
Forum Ilmiah Pendidikan Akuntansi, Vol. 5, No. 1, Oktober, Hal. 501-514.
Asyari,  Anak  Agung  Mas  Ratih  dan Suryanawa,  I  ketut.  (2017) . Faktor- faktor yang mempengaruhi manajemen laba . E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol.20.1. Juli: 290-319
Burhanudin,  Nurul  Handayani.  (2018). Pengaruh leverage dan  kebijakan dividen terhadap agency cost dengan coporate governance sebagai variabel moderating. Eco-Entrepreneurship, Vol. 4, No. 2, Desember.
Dewi, Intan, Dkk. (2016). Pengaruh struktur kepemilikan  manajerial,  ukuran perusahaan terhadap manajemen laba

## PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
dengan komite audit sebagai variabel intervening. Jurnal Akuntansi dan Sistem Teknologi Informasi Vol. 12 No. 1 Maret: 88 – 98 .
Dewi, Santry Afriani, Dkk. (2018). Analisis Pengaruh  Kebijakan  Hutang  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan Agency Cost sebagai  Variabel  Intervening  (Studi pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2014-2017). Jurnal Akuntansi dan Manajemen, Vol.13, No. 1. Hal: 34-58.
Ernawati,  Luh  Komang  Yurika  dan, Suartana, I Wayan. (2018). Pengaruh asimetri informasi, agency cost , dan kepemilikan institusional pada income smooting. E-jurnal Akuntansi Univer- sitas Udayana, Vol.24.1.Juli: 451-480.
Hardiningsih,  Pancawati,  dan  Oktoviani, Rachmawati
Meita. (2012). Determinan kebijakan hutang (dalam agency theory dan pecking order theory ). Dinamika Akuntasi, Keuangan dan Perbankan, Vol. 1, No. 1, Mei 2012,
Hal:11-24.
Hitten, Akhmad. (2016). Kebijakan deviden dari perspective agency cost model
(study  kasus  perusahaan  yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode 2011-2013). Jurnal Ekonomi, Bisnis dan Kewirausahaan , Vol. 5, No.
1, 2016, Hal. 73-93.
https://finance.detik.com/bursa-dan-valas/ d - 4 5 2 9 4 5 9 / g a r u d a - d i s e b u t - mempercantik-laporan-keuangan
Jensen, Michael C. dan Meckling, William H. (1976). Theory of The Firm: Mana- gerial Behavior Agency Cost and Own- ership Structure. Journal of Financial
Economics 3 . p.305-360.
Lusyani, ST. Esyi. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan  dan  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Sk rips i Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa.
Maimunah. (2017). Pengaruh kepemilikan manajerial,  kualitas  audit,  ukuran perusahaan  dan  leverage  terhadap manajemen  laba  pada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI 2013- 2015. Skripsi Universitas Maritim Raja Ali Aji.
Negara,  Iwan  Kusuma.  (2019).  Analisis pengaruh kebijakan dividen dan lever- age terhadap nilai perusahaan dengan agency cost sebagai variabel interven- ing pada  emiten  manufaktur  sektor industri  barang  konsumsi  yang terdaftar di bursa efek indonesia. JRM, Vol 19, No. 1, Maret.
Purnama,  Dendi.  (2017).  Pengaruh profitabilitas,  leverage,  ukuran perusahaan,kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial terhadap manajemen  laba. JRKA, Volume 3 Isue 1, Februari: 1 – 14.
Ramadhan,  Riza.  (2017). Analisis  faktor yang mempengaruhi manajemen laba pada  perusahaan  manufaktur  yang tercatat  di  BEI. Prosiding Seminar Nasional dan Call For Paper Ekonomi dan Bisnis (SNAPER-EBIS 2017) – Jember, 27-28 Oktober (hal 464-476).
Septiawan, I Kadek Heri dan, Wirawati, Ni Gusti  Putu.  (2016).  Pengaruh kepemilikan asing, ukuran perusahaan, dan  kebijakan  utang  pada  kos keagenan. E-jurnal Akuntansi Univer- sitas Udayana, Vol. 17, No. 1, Oktober: 481-508.
Sintyawati,  Ni  Luh Ary  dan  Dewi,  Made Rusmala (2018). Pengaruh Kepemilikian Manajerial, Kepemilikan Institusional  dan  Leverage  terhadap
Biaya  Keagenan  pada  Perusahaan Manufaktur. E-jurnal manajemen Unud , Vol 7. No. 2. 933-1020
Suijantari, Yunita  dan  Putri,  I.G.A.M. Asri Dwijaya.  (2015). Analisis  pengaruh agency cost pada kecenderungan in- come smoothing . E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol. 13, No. 2, Nov 2015. (Hal 405-417).
Uzaimi, Achmad.  (2017). Teori  keagenan dalam perspektif islam. Jurnal ilmiah akuntasi dan finansial indonesia , Vol 1, Oktober 2017.
Widyaningsih, Dewi.  (2018). Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komisaris Independen, serta Komite Audit pada Nilai Perusahaan dengan Pengungkapan CSR sebagai Variabel Moderating  dan  Firm  Size  sebagai Variabel Kontrol. Jurnal Akuntasi dan Pajak, 19 (01), 2018, 38-52.
Wirawati,  Ni  Gusti  Putu,  Dkk.  (2018). Pengaruh  kebijakan  dividen, kompensasi,  dan  leverage  pada manajemen  laba  di  perusahaan manufaktur. Jurnal Krisna:Kumpulan riset akuntansi, Vol. 10, No. 1 Juli.
www.idx.co.id.
PENGARUH LEVERAGE DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR