Simorangkir,  Bistok.,  dan  Nunung  Nurhasanah.,  (2021)  Analisis  Pengaruh  Rasio  Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, dan Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks Lq45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2012 – 2015 6 (4). http://10.36418/syntax-literate
v6i4.2234 E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 4, April 2021
ANALISIS PENGARUH RASIO LIKUIDITAS,
SOLVABILITAS, PROFITABILITAS,  DAN  AKTIVITAS  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN PADA  PERUSAHAAN  YANG  TERGABUNG  DALAM  INDEKS  LQ45  DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2012 – 2015

## Bistok Simorangkir dan Nunung Nurhasanah
Fakultas Ekonomi dan bisnis Universitas Singaperbangsa Karawang Email: 1910632020054@student.unsika.ac.id dan nunungnurhasanah@feb.unsika.ac.id

## Abstrack
The  purpose  of  this  study  is  to  determine  whether  the  company's  performance  is good or bad, to know how much the Liquidity Ratio, Solvency, Profitability, Activity, and  Market  have  an  effect  on  Firm  Value  in  companies  that  are  members  of  the LQ45  stock  index  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  2012-2015.  In  this  study,  the authors using this type of qualitative research method as a research method based on  the  philosophy  of  postpositivism,  used  to  examine  the  condition  of  natural objects, where the researcher is the key instrument, the data collection technique is done  by  triangulation  (combined),  the  data  analysis  is  inductive  /  qualitative.  The data  used  as  the  research  object  comes  from  secondary  data  taken  from  the  main source  (company),  namely  by  downloading  the  data  on  the  website  www.idx.co.id. is  a  data  collection  technique  by  means  of  documentation.  Return  on  Assets  has  a negative and insignificant  effect  on the Firm Value (Price to  Book  Value) because the  probability  value  of  -0.162225  is  less  than  the  value  of  α  (0.05)  or  not significant.  Total  Assets  Turnover  has  a  positive  and  significant  effect  on  Firm Value (Price to Book Value) because the probability value is 0.0407 <α (0.05).
Keywords: liquidity ratios; solvency; profitability; activities

## Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  Untuk  mengetahui  baik  buruknya  kinerja  perusahaan, mengetahui  seberapa  besar  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas,  Profitabilitas,  Aktivitas, dan Pasar berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan  yang tergabung dalam  indeks  saham  LQ45di  Bursa  Efek  Infonesia  periode  2012  -2015.  Dalam penelitian  ini,  penulis  menggunakan  jenis  metode  penelitian  kualitatif  sebagai metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat postpositivisme , digunakan untuk meneliti pada kondisi obyek yang alamiah, dimana peneliti sebagai instrumen kunci, teknik  pengumpulan  data  dilakukan  secara triangulasi (gabungan),  analisis  data bersifat  induktif/kualitatif.  Data  yang  dijadikan  obyek  penelitian  berasal  dari  data sekunder yang diambil dari bkan dari sumber utama (perusahaan) yaitu dengan cara mengunduh  data  di  website  www.idx.co.id.  merupakan  teknik  pengumpulan  data dengan  cara  dokumentasi. Return  on  Assets berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value) ) karena  nilai  probabilitasnnya
sebesar sebesar -0,162225 lebih kecil dari nilai α (0,05) atau tidak signifikan. Total Assets  Turnover berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan ( Price to Book Value) karena nilai probabilitasnnya sebesar 0,0407 < nilai α (0,05).
Kata kunci : rasio likuiditas; solvabilitas; profitabilitas; aktivitas

## Pendahuluan
Dalam  perkembangan  suatu  perusahaan,  perlu  untuk  memaksimalkan  nilai perusahaan  yang  dapat  dicapai  melalui  pelaksanaan  fungsi  manajemen  keuangan, dimana  satu  keputusan  keuangan  yang  diambil  akan  mempengaruhi  keputusan keuangan  lainnya  dan  berdampak  pada  nilai  perusahaan  (Fama  &  French,  1998). Menurut  (Hasnawati,  2005),  manajemen  keuangan  menyangkut  penyelesaian  atas keputusan penting yang diambil perusahaan, antara lain keputusan investasi, keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  dividen.  Suatu  kombinasi  yang  optimal  atas  ketiganya  akan memaksimumkan  nilai  perusahaan  yang  selanjutnya  akan  meningkatkan  kemakmuran kekayaan  pemegang  saham.  Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  mencerminkan kinerja  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  perusahaan. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham.  Semakin  tinggi  harga  saham  semakin tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  keinginan  para pemilik  perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukkan  kemakmuran pemegang  saham  yang  tinggi  juga.  Kekayaan  pemegang  saham  dan  perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar dari saham  yang merupakan cerminan dari keputusan investasi  pendanaan  ( financing) dan  manajemen  asset  (Susanti  &  Pangestuti,  2010). Nilai  perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  sahamnya.  Harga  pasar  dari  saham perusahaan  yang  terbentuk  antara  pembeli  dan  penjual  disaat  terjadi  transaksi  disebut nilai  pasar  perusahaan,  karena  harga  pasar  saham  dianggap  cerminan  dari  nilai  aset perusahaan sesungguhnya. Nilai perusahaan yang dibentuk melalui indikator nilai pasar saham  sangat  dipengaruhi  oleh  peluang-peluang  investasi.  Adanya  peluang  investasi dapat  memberikan  sinyal  positif  tentang  pertumbuhan  perusahaan  dimasa  yang  akan datang, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar,  seperti halnya penelitian yang pernah dilakukan oleh (Nurlela, 2008). Karena nilai perusahaan dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga saham  perusahaan  meningkat.  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  makin  tinggi kemakmuran  pemegang  saham,  untuk  mencapai  nilai  perusahaan  umumnya  para pemodal  menyerahkan  pengelolaannya  kepada  para  professional.  Para  professional diposisikan  sebagai  manajer  ataupun  komisaris  (Kusumadilaga,  2010).  Menurut (Nurlela, 2008; Samuel, Found, & Williams, 2015) menjelaskan bahwa enterprise value (EV) atau dikenal juga sebagai firm value (nilai perusahaan) merupakan konsep penting bagi  investor,  karena  merupakan  indikator  bagi  pasar  menilai  perusahaan  secara keseluruhan.  (Nurlela,  2008)  menyebutkan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli andai perusahaan tersebut dijual. Perusahaan
dengan struktur modal yang tidak baik dan hutang yang sangat besar akan memberikan beban  berat  kepada  perusahaan  sehingga  perlu  diusahakan  suatu  keseimbangan  yang optimal  dalam  menggunakan  kedua  sumber  tersebut  sehingga  dapat  memaksimalkan nilai  perusahaan.  Semakin  tingginya  modal  suatu  perusahaan  yang  berasal  dari  modal sendiri,  baik  investor  maupun  pemilik  mengindikasikan  rendahnya  hutang  yang dimiliki,  sehingga  cenderung  akan  memberikan  insentif  yang  lebih  besar  kepada pemiliknya,  yang  akhirnya  dapat  mendorong  tingginya  pembayaran  hasil  investasi,  di mana pada ujungnya akan meningkatkan nilai perusahaan dari naiknya harga saham.Di samping  itu,  perusahaan  yang  mempunyai  tingkat  likuiditas  yang  tinggi mengindikasikan  kesempatan  bertumbuh  perusahaan  cenderung  tinggi.  Semakin  likuid perusahaan,  maka  semakin  tinggi  tingkat  kepercayaan  kreditur  dalam  memberikan dananya, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan di mata kreditur maupun pada calon  investor.  Ukuran  perusahaan  dinilai  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal, sehingga perusahaan  cenderung  memiliki  sumber  dana  yang  lebih  banyak  guna  menunjang kegiatan  operasionalnya.  Sehingga  perusahaan  dapat  lebih  banyak  mendapatkan peluang memperoleh laba yang lebih tinggi. Dengan semakin tingginya perolehan laba akan  meningkatkan  harga  saham  perusahaan  yang  pada  ujungnya  akan  meningkatkan nilai  perusahaan.Penelitian  yang  telah  dilakukan  pada  pasar  modal  di  Indonesia  yang banyak diilhami oleh penelitian-penelitian terdahulu seperti menurut (Hasnawati, 2005), fenomena  yang  terjadi  di  Bursa  Efek  Indonesia  menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan yang  diproksi  melalui  nilai  pasar  saham  mengalami  perubahan  meskipun  tidak  ada kebijakan  keuangan  yang  dilakukan  perusahaan.  Nilai  perusahaan  berubah  lebih disebabkan  oleh  informasi  lain  seperti  situasi  sosial  dan  politik.  Menurut  (Sudarma, 2004),  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  ukuran  perusahaan, pertumbuhan  perusahaan,  keunikan  perusahaan,  nilai  aktiva,  deviden,  penghematan pajak,  struktur  modal,  fluktuasi  nilai  tukar,  dan  kedaan  pasar  modal.  Sedangkan menurut Amirya dan (Achmad, Subekti, & Atmini, 2007) dan (Oktaviani & Puspitawati Haryadi,  2008),  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  kebijakan deviden,  profitabilitas,  pertumbuhan  penjualan,  dan  ukuran  perusahaan.  Akan  tetapi, dalam  penelitian    ini    hanya    dibahas    dua    faktor  yang      mempengaruhi      nilai perusahaan,  yaitu  profitabilitas  dan  kebijakan  deviden.  Rumusan  masalah  dalam penelitian  ini  yaitu  perlu  untuk  mengadakan  penelitian  mengenai  pengaruh  rasio keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  dalam  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Oleh  karena  itu  dalam  memakmurkan kepentingan stakeholder untuk  mencapai  nilai  perusahan  yang  maksimal,  maka permasalahan ini merupakan hal yang menarik untuk dijadikan bahan penelitian dalam penulisan  tesis  ini.  Apakah  Rasio  Likuiditas,Solvabilitas,  Profitabilitas  dan  Aktivitas berpengaruh  secara  simultan  maupun  parsial  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ45 di Bursa Efek Infonesia periode 2015 - 2015?  dan  seberapa  besar  pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas,  Profitabilitas  dan
Aktivitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  baik  secara  simultan  maupun parsial.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  Untuk  mengetahui  baik  buruknya  kinerja perusahaan,  mengetahui  seberapa  besar  Rasio  Likuiditas,  Solvabilitas,  Profitabilitas, Aktivitas,  dan  Pasar  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  yang tergabung dalam indeks saham LQ45 di Bursa Efek Infonesia periode 2012 -2015

## Metode Penelitian
Dalam  penelitian  ini,  penulis  menggunakan  jenis  metode  penelitian  kualitatif sebagai  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat postpositivisme ,  digunakan untuk  meneliti  pada  kondisi  obyek  yang  alamiah,  dimana  peneliti  sebagai  instrumen kunci,  teknik pengumpulan data dilakukan secara triangulasi (gabungan), analisis data bersifat induktif/kualitatif. Metode penelitian yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah  metode  deskriptif  dan  verifikatif,  karena  adanya  variabel-variabel  yang  akan ditelaah  hubungannya  serta  tujuannya  untuk  menyajikan  gambaran  secara  terstruktur, faktual,  dan  akurat  mengenai  fakta-fakta  serta  hubungan  antar  variabel  yang  diteliti, yaitu  pengaruh Cash  Ratio , Debt  to  Equity  Ratio dan Return  on  Equity terhadap  nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening (mediasi).
Populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang sudah go public dan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  tergabung  dalam  indeks  Saham LQ45  untuk  periode  2012  –  2015.  Berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari Indonesia Capital  Market  Directory (ICMD),  diketahui  bahwa  jumlah  perusahaan  yang  terdaftar sebanyak 45 perusahaan.
Sampel dalam penelitian ini Perusahaan yang terdaftar dalam indeks saham  ini sebanyak  45  perusahaan,  namun  dengan  kriteria  tertentu  pada  akhirnya  didapat sebanyak 25 perusahaan yang memenuhi syarat penelitian untuk dijadikan sampel. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data kuantitatif, yaitu data yang berupa kumpulan dari data angka-angka.  Sedangkan sumber data menggunakan data sekunder yaitu data yang berasal dari pengolahan oleh pihak lain yang berupa laporan keuangan dan rasio keuangan perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam indeks saham LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2012  –  2015  dari  berbagai  macam  sektor  non  Bank. Teknik  pengumpulan data    yang dijadikan obyek penelitian berasal dari data sekunder yang diambil dari bukan dari sumber utama (perusahaan) yaitu dengan cara mengunduh data  di  website  www.idx.co.id.  merupakan  teknik  pengumpulan  data  dengan  cara dokumentasi.  Data-data  yang  telah  dikumpulkan  lalu  diolah  menggunakan  e-Views versi  9.  Analisis  data  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah  menggunakan  analisis  data  kuantitatif,  yaitu  analisis  data  yang  menggunakan data  yang  berbentuk  angka-angka  yang  diperoleh  dari  hasil  pengukuran  dan penjumlahan.  Model  analisa  regresi  dengan  menggunakan  data  panel  dapat  dilakukan melalui tiga teknik pendekatan, antara lain:
1. Common Effect Model  (CEM)
Model Common Effect sama  seperti  OLS  dengan  meminimumkan  jumlah kuadrat,  tetapi  data  yang  digunakan  bukan  data time series atau  data cross section
saja  melainkan  data  panel  yang  diterapkan  dalam  bentuk pooled .  Bentuk  untuk model Ordinary Least Square adalah:
Y it =  b 0 + b 1 X it + b 2 X it +ɛ it untuk i= 1,2,…,n dan t=1,2,…,t
2. Fixed Effect Model (FEM)
Teknik  model Fixed  Effect adalah  teknik  mengestimasi  data  panel  dengan menggunakan  variabel dummy untuk  menangkap  adanya  perbedaan  intersep. Pendekatan dengan variabel dummy ini dikenal dengan sebutan Fixed Effect Model atau Least  Square  Dummy  Variabel (LSDV)  atau  disebut  juga Covariance  Model .
Persamaan  pada  estimasi  dengan  menggunakan Fixed  Effect  Model dapat  ditulis dalam bentuk sebagai berikut:
Y it =  b 0 + b 1 X it + b 2 X it + b 3 D 1i + b 4 D 2i +……+ ɛ it Dimana : i = 1,2,...,n t = 1,2,…,t
D = dummy
3. Random Effect Model (REM)
Random  Effect  Model adalah  model  estimasi  regresi  panel  dengan  asumsi koefesien  slope  kontan  dan  intersep  berbeda  antara  individu  dan  antar  waktu ( Random Effect ).
Model  yang  tepat  digunakan  untuk  mengestimasi Random Effect adalah Generalized Least Square (GLS) sebagai estimatornya, karena dapat meningkatkan efesiensi dari least square . Bentuk umum untuk Random Effect adalah:
Yit  =  α1 + bjXjit + ɛit  dengan ɛit  = ui + vt + wit Dimana : ui ~ N ( 0, δu2) = komponen cross section error vt ~ N ( 0, δv2 ) = komponen time series error wit ~ N ( 0, δw2 ) = komponen eror kombinasi
Tahapan  untuk  memutuskan  model  regresi  data  panel  yang  tepat  adalah  sebagai berikut:
- Analisa dengan Common Effect Model;
- Analisa dengan Fixed Effect Model;
- Uji F Restricted ( Chow Test), pengujian Common Effect vs Fixed Effect , yaitu:
a. Jika H 0 diterima, maka model Common Effect dan selesai sampai disini.
b. Jika H 0 ditolak, maka model Fixed Effect dan lanjutkan ke tahap berikutnya;
Uji  Chow  ialah  pengujian  untuk  menentukan  model Fixed  Effect atau Common  Effect yang  lebih  tepat  digunakan  dalam  mengestimasi  data  panel.  Dasar penolakan terhadap hipotesis di atas adalah dengan membandingkan perhitungan F statistik dengan F tabel. Perbandingan dipakai apabila hasil F hitung lebih besar (>) dari F tabel, maka H 0 ditolak yang berarti model yang lebih tepat digunakan adalah
Fixed Effect Model . Begitupun sebaliknya, jika F hitung lebih kecil (<) dari F tabel, maka  H 0 diterima  dan  model  yang  lebih  tepat  digunakan  adalah Common  Effect Model.
1. Analisa dengan Random Effect Model ;
2. Uji Hausman ( Random Effect vs Fixed Effect ), yaitu:
3. Uji Langrange Multiplier (LM ) .

## Hasil dan Pembahasan
Price  to  Book  Value (PBV)  dan  variable independent meliputi Curent  Ratio (CR), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return  on  Asset (ROA), Total  Asset  Turnover (TATO)  dan Price  Earning  Ratio (PER).  Hasil  deskripsi  disampaikan  dalam  Tabel dibawah ini:
Tabel 1 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian PBV CR Der ROA TATO PER Mean 4,66 2,35 0,88 0,32 0,83 16,34 Medium 2,82 1,9 0,66 0,11 0,7 15,59 Maximum 58,48 9,71 3,56 9,97 2,32 48,24 Minimum 0,02 0,42 0,15 -0,01 0,15 -91,05 Std Dev 9,06 1,69 0,62 1,19 0,52 15,92 Observations 100 100 100 100 100 100 Cross Selections 25 25 25 25 25 25 Sumber: output data eviews tahun 2016
Tabel  menunjukkan  bahwa  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  masing- masing  berjumlah  100  data.  Variabel  Nilai  Perusahaan  dalam  hal  ini  Price  to  Book Value (PBV) memiliki nilai rata-rata 4,66 dan nilai tengah 2,82. Untuk nilai maksimum 58,48  yaitu  terdapat  pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  tahun  2015,  sedangkan  nilai minimum  sebesar  0,02  terdapat  pada  PT  Astra  Agro  Lestari  Tbk  ahun  2015.  Standar deviasi untuk PBV sebesar 9,06.
Variabel  Current  Ratio  (CR)  Perusahaan  yang  terdaftar  di  saham  LQ45 mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  2,35,  sementara  nilai  tengah  sebesar  1,89  terdapat pada PT Semen Indonesia Tbk tahun 2013. Nilai Maksimum sebesar 9,71 terdapat pada PT  Media  Nusantara  Citra  Tbk  tahun  2014.  Sedangkan  nilai  Minimum  sebesar  0,41 berada  pada  PT  XL  Axiata  Tbk  tahun  2012.  Untuk  Standar  Deviasi  Current  Ratio sebesar 1,69. Current Ratio digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  menggunakan  aktiva  lancar  yang dimiliki  perusahaan.  Tetapi  suatu  perusahaan  dengan  current  ratio  yang  tinggi  belum tentu  menjamin  akan  dapat  dibayarnya  hutang  perusahaan  yang  sudah  jatuh  tempo karena proporsi atau distribusi  dari aktiva lancar yang tidak menguntungkan, misalnya jumlah persediaan yang relatif tinggi dibandingkan taksiran tingkat penjualan yang akan
datang  sehingga  tingkat  perputaran  persediaan  rendah  dan  menunjukkan  adanya  over interstment  dalam  persediaan  tersebut  atau  adanya  saldo  piutang  yang  besar  yang mungkin sulit untuk ditagih.
Variabel  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  0,88. Untuk nilai tengahnya sebesar 0,66. Nilai maksimum sebesar 3,56 terdapat pada PT XL Axiata  tahun  2014,  sedangkan  nilai  minimum  sebesar  0,16  yaitu  pada  PT  Indocement Tunggal  Prakarsa  tahun  2013  dan  2015.  Standar  deviasi  Debt  to  Equity  Ratio  sebesar 0,62.  Rasio  ini  digunakan  para  analis  dan  para  investor  untuk  melihat  seberapa  besar hutang  perusahaan  jika  dibandingkan  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  atau  para pemegang  saham.  DER  dengan  angka  dibawah  1,00,  mengindakasikan  bahwa perusahaan memiliki hutang yang lebih kecil dari ekuitas yang dimilikinya.
Variabel  Return  on  Assets  (ROA)  mempunyai  nilai  rata-rata  0,32,  sedangkan nilai tengahnya sebesar 0,1. Untuk nilai maksimum sebesar 9,97 yaitu pada PT Global Mediacom  Tbk  tahun  2012.  Untuk  nilai  minimum  sebesar  -0,01  yaitu  pada  PT  XL Axiata Tbk tahun 2014 dan 2015. Standar Deviasi pada Return on Assets sebesar 1,19. Return  on  Assets  (ROA)  menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan. ROA mampu mengukur kemampuan perusahaan manghasilkan keuntungan pada  masa  lampau  untuk  kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang  akan  datang.  Assets atau  aktiva  yang  dimaksud  adalah  keseluruhan  harta  perusahaan,  yang  diperoleh  dari modal sendiri  maupun dari modal asing  yang telah diubah perusahaan menjadi aktiva- aktiva perusahaan yang digunakan untuk kelangsungan hidup perusahaan.
Variabel Total Assets Turnover (TATO) mempunyai nilai rata-rata sebesar 0,83, sedangkan nilai tengah sebesar 0,70. Untuk nilai maksimum sebesar 2,32 yaitu terdapat pada  PT  Unilever  Tbk  tahun  2015.  Sedangkan  untuk  nilai  minimum  sebesar  0,15 terdapat  pada  PT  Alam  Sutra  Realty  Tbk  tahun  2015.  Untuk  standar  deviasi  Total Assets  Turnover  sebesar  0,52.    Total  assets  Turnover  mengukur  intensitas  perusahaan dalam  menggunakan  aktivanya.  Ukuran  penggunaan  aktiva  paling  relevan  adalah penjualan,  karena  penjualan  penting  bagi  laba.  merupakan  rasio  antara  jumlah  aktiva yang digunakan dengan jumlah penjualan yang diperoleh selama periode tertentu. Rasio ini  merupakan  ukuran  sampai  seberapa  jauh  aktiva  telah  dipergunakan  dalam  kegiatan perusahaan  atau  menunjukan  berapa  kali  aktiva  berputar  dalam  periode  tertentu. Apabila dalam menganalisis rasio ini selama beberapa periode menunjukan suatu trend yang  cenderung  meningkat,  memberikan  gambaran  bahwa  semakin  efisiensi penggunaan aktiva sehingga hasil usaha akan meningkat.
Variabel  Price  Earning  Ratio  (PER)  mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  16,34, sedangkan  nilai  tengah  sebesar  15,59.  Untuk  nilai  maksimum  sebesar  48,24  yaitu terdapat pada PT Unilever Tbk tahun 2015. Sedangkan  untuk nilai minimum sebesar  - 91,05  terdapat  pada  PT  Global  Mediacom  Tbk  tahun  2015.  Untuk  standar  deviasi sebesar 15,92. Price Earning Ratio (PER) adalah salah satu ukuran paling dasar dalam analisis  saham  secara  fundamental.  Perusahaan  dengan  peluang  tingkat  pertumbuhan tinggi  biasanya  mempunyai  Price  Earning  Ratio  yang  tinggi  pula,  dan  hal  ini menunjukkan  bahwa  pasar  mengharapkan  pertumbuhan  laba  di  masa  mendatang.
Sebaliknya perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah cenderung mempunyai Price Earning Ratio yang rendah pula. Semakin rendah Price Earning Ratio suatu saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan.
1) Analisa dengan Common Effect Model:
Tabel 2 Common Effect Model Variabel coefficient  Std Error   t-Statistic Prob CR? -1,089678  0,349006 -3,122803 0,00224 DER? 1,668253 0,940135 1,774482 0,0792 ROA? 0,344898 0,606336 0,568824 0,5708 TATO ? 6,786977 1,263255 5,372611 0.0000 PER 0,063024 0,048446 1,300912 0,1964 R-squered 0,41213 Mean dependent var 4,664446 Adjusment R-Squer 0,387378 S.D dependent var 9,064448 S.E of Regresion 7,09476 Akaike info criterion 6,805297 Sun squered resid 4781884 Schwarz criterion 6,935555 log likelhood -335,2648 Hannan-Quinn Criter 6,858015 Durbin- Watson star 0,130019 Sumber: output data eviews tahun 2016
Dari hasil pengujian Common Effect Model pada tabel diatas, diketahui bahwa hanya  variabel Total  Assets  Turnover (TATO)  yang  signifikan  dengan  koefisien sebesar  6,78  dengan  probabilitas  sebesar  0,0000.  Ini  berarti  bahwa  probabilitas variabel  tersebut  lebih  lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05)  atau  signifikan.  Sedangkan keempat  variabel  lainnya  mempunyai  tingkat  probabilitas  lebih  besar  dari  nilai  α (0,05) atau tidak signifikan.
2) Analisa dengan Fixed Effect Model;
Tabel 3 Fixed Effect Model Variable Coefficient Std Error t-Statitic Prob C -0,176534 2,224824 -0,079347 0,937 CR? 0,167175 0,284526 0,587557 0,5587 DER? 0,633877 0,852351 0,743681 0,4596 ROA? -0,16225 0,314478 -0,515864 0,6076 TATO? 4,278489 2.051.993 2,065041 0,0407 PER? 0,024028 0,017573 1,367316 0,1769 Fixed Effect (Cross _AAU_C -3,720136 _ADRO_C -2,655962 _AKRA_C -4,713627 _ASII_C -2,163019 _ASRI_C -0,424729 _BMTR_C -0,032858 _BSDE_C -2,271243 _CPIN_C -0,806103
_EXCL_C -2,542323 _GGRM_C -1,737066 _ICBP_C -2,982244 _INDF_C 0,014326 _INTP_C -4,674979 _ITMG_C 0,88215 _JSMR_C -0,00931 _KLBF_C -1,541916 _LPKR_C -1,073135 _MNCN_C 0,217966 _PGAS_C -0,131679 _PTBA_C -1,816014 _SMGR_C -0,1119435 _TLKM_C -0,408435 _INTR_C -2,889362 _UNVR_C 35,71088 Effects Spesiffication Cross-Section fixed (dummy Variable) R-squred 0,973454 Mean dependent var 4,664446 Adjusted R- Squred 0,962457 S.D dependent var 9,05448 S.E of regresion 1,766338 Akaka indo orriention 4,207664 Sum squer Resid 215,9307 Schwarz criterion 4,939215 Log Likeedhood -180,3832 Hannan Quinn criter 4,523972 F-statistic 86,51546 Durbin-Watson Staf 1,88721 Frob(F-statistic) 0.00000
Pada  Tabel  di  atas  diketahui  bahwa  probabilitas  dari  kelima  variabel  yaitu Current  Ratio (CR) ,  Debt  to  Equity  Ratio (DER) ,  Return  on  Assets (ROA) ,  Total Assets  Turnover ( TATO ) dan Price  Earning  Ratio (PER)  yang  mempunyai  tingkat probabilitas yang lebih besar dari nilai α (0,05) atau tidak signifikan adalah variabel CR,  DER,  ROA  dan  PER.  Sedangkan  variabel  TATO  mempunyai  probabilitas sebesar 0,04 yaitu lebih rendah dari nilai α (0,05) atau signifikan.
Dari hasil analisa tersebut dapat diperoleh bahwa secara  umum nilai Current Ratio (CR)  berpengaruh  positif tidak  signifikan  (koefisien  =  0.167175)  terhadap Price to Book Value (PBV) dengan P-value 0.000, artinya bahwa kenaikan 1% pada Current  Ratio akan  meningkatkan  16,71%  PBV.  Demikian  pula  dengan  nilai Debt to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  (koefisien  =  0.633877) terhadap Price  to  Book  Value (PBV) dengan  P-value  0.000,  artinya  kenaikan  1% DER  akan  meningkatkan  63,38%  PBV.  Untuk  variabel Return  On  Assets (ROA) berpengaruh negatif tidak signifikan (koefisien = -0.162225) terhadap Price to Book Value (PBV)  dengan  P-value  0.000,  artinya  bahwa  kenaikan  1%  pada Return  On Assets akan  menurunkan  -16%  PBV.  Untuk  nilai Total  Assets  Turnover (TATO) berpengaruh  positif sigmifikan  (koefisien  =  4.278489)  terhadap Price  to  Book Value (PBV)  dengan  P-value  0.000,  artinya  bahwa  kenaikan  1%  pada Total  Assets Turnover (TATO) akan meningkatkan 427,84% PBV. Pada variabel Price Earning
Ratio (PER),  nilai yang didapat  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  (koefisien  = 0.024028)  terhadap Price  to  Book  Value (PBV)  dengan  P-value  0.000,  artinya bahwa  kenaikan  1%  pada Price  Earning  Ratio akan  meningkatkan  2,40%  PBV.
Sedangkan Nilai Adjusted R-square sebesar 96.2%.
a. Uji F Restricted atau Uji Chow ( Common Effect vs Fixed Effect ) Tabel 4 Uji Chow Effects Test Statistic d.f Prob Cross Section F 44.440.808 (24.70) 0.0000 cross Section Chi Squer 278.728.325 24 0.0000 Cross Section Fread effects test equition Dependent Variable PBV? Method Parsial Least Squer
Date 05/12/2016 time 11:41 Sample 2012 2015 Include observations :4 Cross Sections include:25
total pool (ballance) observations :100 Variable Coeffition Std. Error t-Statisric Prob C -12,57707 2,150423 -5,83861 0.0000 CR? 0,678274 0,426207 1,591416 0,1149 DER? 5,9963338 1,096608 0,426207 0.0000 ROA 0,553456 0,523166 1,067918 0,2926 TATO 10,9016 1,296152 8,417236 0.0000 PER? 0,070263 0,041721 1,684101 0,0955 R-squered 0,558979 Mean dependent var 4,664446 Adjusment r-squered 0,540053 S.D dependent var 9,064446 S.E of regresion 6,17228 Akaka indo orriention 6,514948 Sum Squered Resid 3506,034 Schwarz criterion 6,671258 Log likelhood -319,7474 Hannan Quinn criter 6,578209 F-statistic 24,51739 Durbin-Watson Staf 0.202712 Prob(F-statistic) 0.00000 Sumber: output data eviews tahun 2016
Berdasarkan  hasil  Uji  Chow  yang  ditunjukkan  pada  Tabel  5.4  Nilai probabilitas  signifikansi  pada  model  persamaan  tersebut  di  atas  0,0000  dan  F hitung  (44,440)  >  F  tabel  (nilai  α  =  0,05)  maka  H 0 diterima  dan  model  yang terpilih  adalah Fixed  Effect .  Setelah  model Fixed Effect terpilih,  maka  perlu melakukan Analisa Random Effect.
b. Analisa dengan Random Effect Model
Tabel 5 Random Effect Model Variable Coefficient Std Error t-Statitic Prob C -3,741273 2,165454 1,727701 0,0873 CR? 0,139861 0,269628 0,518874 0,6061 DER? 1,668756 0,776063 2,15027 0,0341 ROA? -0,192624 0,301822 -0,633628 0,5246 TATO? 7,400167 2.051.993 2,065041 0,0407 PER? 0,032305 0,01688 1,902461 0,0602 Random Efects _AALI_C -3,185948 _ADRO_C -1,716716 _AKRA_C -7,555411 _ASII_C -2,418072 _ASRI_C 0,726544 _BMTR_C 1,78114 _BSDE_C 2,143392 _CPIN_C -4,183487 _EXCL_C -1,189811 _GGRM_C -3,246613 _ICBP_C -2,613118 _INDF_C -2,830459 _INTP_C 1,534536 _ITMG_C -6.178.881 _JSMR_C 1,763034 _KLBF_C -1,241197 _LPKR_C 0,01216 _MNCN_C 0,583997 _PGAS_C 0,63418 _PTBA_C -1,681618 _SMGR_C 0,549449 _TLKM_C 0,250128 _INTR_C -2,793196 _UNVR_C 29,03373 Effects Spesiffication 8D Rng Cross Section random 6,076707 0,9229 Indentificationtic eandom 1,756338 0,0771 R-squred 0,2123292 Mean dependent var 0,667147 Adjusted R-Squred 0,171446 8.D dependent var 2,005865 S.E of regresion 1,826836 Sum squared resid 213,2262 F-statistic 9,097042 Durbin-Watson Staf 1,370907 Frob(F-statistic) 0,000363
Unweiginies 8 statistic R-squred 0,443621  Mean opration Var 4,664446 sum Squared resid 4526540 Durbin-Watson Staf 0,094906 Sumber: output data eviews tahun 2016
Berdasarkan  Tabel  di  atas  diketahui  bahwa  pada  model Random  Effect terdapat  dua variabel  yang probabilitasnya lebih  rendah dari nilai  α  (0,05) atau signifikan  yaitu  variabel  DER  sebesar  0,03  dan  TATO  sebesar  0,000.  Ketiga variabel lainnya mempunyai nilai yang lebih besar dari nilai α (0,05) atau tidak signifikan.
Dari  hasil  analisa  tersebut  diperoleh  bahwa  secara umum  nilai Current Ratio (CR) berpengaruh positif tidak signifikan (koefisien = 0.139851) terhadap nilai Price to Book Value (PBV) dengan P-value 0.000, artinya bahwa kenaikan 1%  pada  nilai Current  Ratio akan  meningkatkan  13,98%  PBV.  Demikian  pula dengan  nilai Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  positif  signifikan (koefisien  =  1.668756)  terhadap  nilai Price  to  Book  Value (PBV)  dengan  P- value 0.000, artinya kenaikan 1% DER akan meningkatkan 166,87% PBV. Nilai Return  on  Assets (ROA)  berpengaruh  negatif tidak  signifikan  (koefisien  =  - 0.192624)  terhadap  nilai Price  to  Book  Value (PBV)  dengan  P-value  0.000, artinya  bahwa  kenaikan  1%  pada  nilai Return  On  Assets akan  menurunkan  - 19,26% PBV. Nilai Total Assets Turnover (TATO) berpengaruh positif signifikan  (koefisien  =  7.403167)  terhadap  nilai Price  to  Book Value (PBV)  dengan  P-value  0.000,  artinya  bahwa  kenaikan  1%  pada  nilai Total Assets Turnover akan meningkatkan 740,31% PBV. Sedangkan nilai Price Earning Ratio (PER) berpengaruh positif tidak signifikan (koefisien = 0.032305) terhadap nilai Price to Book Value (PBV) dengan P-value 0.000, artinya bahwa kenaikan  1%  pada  nilai Price  Earning  Ratio akan  meningkatkan  3,23%  PBV.
Nilai Intersep (C) -3.741273 merupakan nilai rata-rata dari komponen kesalahan random ( random error component
B. Pembahasan
Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  pengujian  secara  parsial  terhadap variabel-variabel independen seperti Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Assets, Total Assets Turnover dan Price Earning Ratio terhadap variabel dependen Price to Book Value dengan uraian sebagai berikut:
1. Pengaruh Current Ratio terhadap Price to Book Value
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa Current Ratio berpengaruh positif tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value) dikarenakan mempunyai nilai probabilitas yang tidak signifikan yaitu lebih besar dari nilai α (0,05) . Hasil ini sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan oleh (Dj, Artini, &  Suarjaya,  2010).  Nilai  ini  mengindikasikan  bahwa  likuiditas  tidak  terlalu dipertimbangkan  oleh  pihak  eksternal  perusahaan  dalam  melakukan  penilaian
sebuah  perusahaan  dan  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap perubahan harga saham sebuah perusahaan.
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Price to Book Value
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan ( Price to Book Value) karena nilai  probabilitasnnya  lebih  besar  dari  nilai  α  (0,05)  atau  idak  signifikan.  Hasil ini  sejalan  dengan  penelitian  (Mardiyati,  2010)  bahwa  kebijakan  hutang berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini terjadi  dikarenakan  adanya agency  problem dimana  muncul  antara  kreditur (pemberihutang),  contohnya  pemegang  obligasi  perusahaan  ( bondholders) dengan  pemegang  saham (stockholders) yang  diwakili  oleh  manajemen perusahaan.  Konflik  tersebut  muncul  karena  manajemen  mengambil  proyek- proyek yang resikonya lebih besar daripada yang diperkirakan oleh kreditur atau karena  perusahaan  meningkatkan  jumlah  hutang  hingga  mencapai  tingkatan yang lebih tinggi daripada yang diperkirakan kreditor.
3. Pengaruh Return Of Assets  terhadap Price to Book Value
Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa Return  on  Assets berpengaruh  negatif tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book  Value) ) karena  nilai probabilitasnnya  sebesar  sebesar -0,162225  lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05)  atau tidak signifikan. . Penelitian ini sejalan dengan penelitian oleh  Herawati (2012).
Hal  ini  berarti  bahwa  apabila  profitabilitas  perusahaan  meningkat,  maka  nilai perusahaan  akan  mengalami  penurunan.  Hal  ini  dikarenakan  oleh  peningkatan profitabilitas  perusahaan  akan  menjadikan  laba  per  lembar  saham  perusahaan meningkat,  tetapi  dengan  peningkatan  profitabilitas  belum  tentu  harga  saham perusahaan akan meningkat sehingga apabila laba per lembar saham meningkat tetapi harga saham tidak meningkat maka hal tersebut membuat nilai perusahaan menurun.
4. Pengaruh Total Assets Turnover terhadap Price to Book Value Hasil penelitian di  atas dapat disimpulkan bahwa Total Assets Turnover berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Price  to  Book Value) karena    nilai  probabilitasnnya  sebesar  0,0407  <  nilai  α  (0,05)  Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  oleh  Alivia  dan  Chabachib  (2013)  menyimpulkan bahwa Total  Asset Turnover  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  ( Price  Book Value).  Semakin  tinggi Total  Asset  Turnover  (TATO) maka kemampuan perusahaan dalam mengelola aktiva menjadi semakin efisien. Jika aktiva perusahaan dikelola secara efektif dan efisien maka kinerja serta nilai perusahaan menjadi semakin baik.
5. Pengaruh Price Earning Ratio terhadap Price to Book Value
Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa Price  Earning  Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan ( Price to Book Value) perusahaan  yang  terdaftar  pada  saham  LQ45  periode  2012  –  2015  karena  nilai probabilitasnya lebih besar dari nilai α (0,05). Hal ini sesuai dengan penelitian
dari (Ang & Choi, 1997) yang menyatakan bahwa Price Earning Ratio memiliki hubungan  positif  dengan  harga  saham,  sehingga  jika Price  Earning  Ratio meningkat  maka  harga  saham  juga  akan  semakin  besar Price  to  Book  Value (PBV)  dan  variable independent meliputi Curent  Ratio (CR), Debt  to  Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), Total Asset Turnover (TATO) dan Price Earning Ratio (PER). Hasil deskripsi disampaikan dalam Tabel dibawah ini: Tabel 6 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian PBV CR Der ROA TATO PER Mean 4,66 2,35 0,88 0,32 0,83 16,34 Medium 2,82 1,9 0,66 0,11 0,7 15,59 Maximum 58,48 9,71 3,56 9,97 2,32 48,24 Minimum 0,02 0,42 0,15 -0,01 0,15 -91,05 Std Dev 9,06 1,69 0,62 1,19 0,52 15,92 Observations 100 100 100 100 100 100 Cross Selections 25 25 25 25 25 25 Sumber: output data eviews tahun 2016
Tabel  menunjukkan  bahwa  data  yang  digunakan  dalam  penelitian masing-masing  berjumlah  100  data.  Variabel  Nilai  Perusahaan  dalam  hal  ini Price  to  Book  Value (PBV)  memiliki  nilai  rata-rata  4,66  dan  nilai  tengah  2,82. Untuk  nilai  maksimum  58,48  yaitu  terdapat  pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk tahun 2015, sedangkan nilai minimum sebesar 0,02 terdapat pada PT Astra Agro Lestari Tbk ahun 2015. Standar deviasi untuk PBV sebesar 9,06.
Variabel  Current  Ratio  (CR)  Perusahaan  yang  terdaftar  di  saham  LQ45 mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  2,35,  sementara  nilai  tengah  sebesar  1,89 terdapat  pada  PT  Semen  Indonesia  Tbk  tahun  2013.  Nilai  Maksimum  sebesar 9,71 terdapat pada PT Media Nusantara Citra Tbk tahun 2014.  Sedangkan nilai Minimum  sebesar  0,41  berada  pada  PT  XL  Axiata  Tbk  tahun  2012.  Untuk Standar  Deviasi  Current  Ratio  sebesar  1,69.  Current  Ratio  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki perusahaan. Tetapi suatu  perusahaan  dengan  current  ratio  yang  tinggi  belum  tentu  menjamin  akan dapat  dibayarnya  hutang  perusahaan  yang  sudah  jatuh  tempo  karena  proporsi atau  distribusi  dari  aktiva  lancar  yang  tidak  menguntungkan,  misalnya  jumlah persediaan yang relatif tinggi dibandingkan taksiran tingkat penjualan yang akan datang sehingga tingkat perputaran persediaan rendah dan menunjukkan adanya over interstment dalam persediaan tersebut atau adanya saldo piutang yang besar yang mungkin sulit untuk ditagih.
Variabel Debt to Equity Ratio (DER) mempunyai nilai rata-rata sebesar 0,88. Untuk nilai tengahnya sebesar 0,66. Nilai maksimum sebesar 3,56 terdapat pada  PT  XL  Axiata  tahun  2014,  sedangkan  nilai  minimum  sebesar  0,16  yaitu
pada  PT  Indocement  Tunggal  Prakarsa  tahun  2013  dan  2015.  Standar  deviasi Debt  to  Equity  Ratio  sebesar  0,62.  Rasio  ini  digunakan  para  analis  dan  para investor  untuk  melihat  seberapa  besar  hutang  perusahaan  jika  dibandingkan ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan atau para pemegang saham. DER dengan angka dibawah 1,00, mengindakasikan bahwa perusahaan memiliki hutang yang lebih kecil dari ekuitas yang dimilikinya.
Variabel  Return  on  Assets  (ROA)  mempunyai  nilai  rata-rata  0,32, sedangkan  nilai  tengahnya  sebesar  0,1.  Untuk  nilai  maksimum  sebesar  9,97 yaitu pada PT Global Mediacom Tbk tahun 2012. Untuk nilai minimum sebesar -0,01 yaitu pada PT XL Axiata Tbk tahun 2014 dan 2015. Standar Deviasi pada Return  on  Assets  sebesar  1,19.  Return  on  Assets  (ROA)  menunjukkan keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan.  ROA  mampu mengukur kemampuan perusahaan manghasilkan keuntungan pada masa lampau untuk  kemudian  diproyeksikan  di  masa  yang  akan  datang.  Assets  atau  aktiva yang dimaksud adalah keseluruhan harta perusahaan, yang diperoleh dari modal sendiri maupun dari modal asing yang telah diubah perusahaan menjadi aktiva- aktiva perusahaan yang digunakan untuk kelangsungan hidup perusahaan.
Variabel  Total  Assets  Turnover  (TATO)  mempunyai  nilai  rata-rata sebesar  0,83,  sedangkan  nilai  tengah  sebesar  0,70.  Untuk  nilai  maksimum sebesar 2,32 yaitu terdapat pada PT Unilever Tbk tahun 2015. Sedangkan untuk nilai  minimum  sebesar  0,15  terdapat  pada  PT  Alam  Sutra  Realty  Tbk  tahun 2015.  Untuk  standar  deviasi  Total  Assets  Turnover  sebesar  0,52.    Total  assets Turnover  mengukur  intensitas  perusahaan  dalam  menggunakan  aktivanya. Ukuran  penggunaan  aktiva  paling  relevan  adalah  penjualan,  karena  penjualan penting bagi laba. merupakan rasio antara jumlah aktiva yang digunakan dengan jumlah  penjualan  yang  diperoleh  selama  periode  tertentu.  Rasio  ini  merupakan ukuran  sampai  seberapa  jauh  aktiva  telah  dipergunakan  dalam  kegiatan perusahaan atau menunjukan berapa kali aktiva berputar dalam periode tertentu. Apabila  dalam  menganalisis  rasio  ini  selama  beberapa  periode  menunjukan suatu  trend  yang  cenderung  meningkat,  memberikan  gambaran  bahwa  semakin efisiensi penggunaan aktiva sehingga hasil usaha akan meningkat.
Variabel  Price  Earning  Ratio  (PER)  mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar 16,34,  sedangkan  nilai  tengah  sebesar  15,59.  Untuk  nilai  maksimum  sebesar 48,24  yaitu  terdapat  pada  PT  Unilever  Tbk  tahun  2015.  Sedangkan  untuk  nilai minimum  sebesar  -91,05  terdapat  pada  PT  Global  Mediacom  Tbk  tahun  2015. Untuk  standar  deviasi  sebesar  15,92.  Price  Earning  Ratio  (PER)  adalah  salah satu  ukuran  paling  dasar  dalam  analisis  saham  secara  fundamental.  Perusahaan dengan peluang tingkat pertumbuhan tinggi biasanya mempunyai Price Earning Ratio  yang  tinggi  pula,  dan  hal  ini  menunjukkan  bahwa  pasar  mengharapkan pertumbuhan  laba  di  masa  mendatang.  Sebaliknya  perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan  yang  rendah  cenderung  mempunyai  Price  Earning  Ratio  yang
rendah  pula.  Semakin  rendah  Price  Earning  Ratio  suatu  saham  maka  semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan.

## Kesimpulan
Current  Ratio tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan ( Price to Book Value ) . Hasil ini sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan oleh oleh Mahendra,  (Dj  et  al.,  2010)  bahwa Current  Ratio (CR)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Price  to  Book  Value. Hasil  ini  mengidikasikan  bahwa,  ukuran  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban-kewajibannya  dengan  tidak  memperhitungkan persediaan,  karena  persediaan  memerlukan  waktu  yang  relatif  lama  untuk  direalisasi menjadi  uang  kas,  memberikan  dampak  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran pemegang saham (Brigham & Houston, 2006).
Debt  to  Equity  Ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  (Price  to  Book  Value)  sesuai  dengan  penelitian  (Mardiyati,  2010).  Bahwa kebijakan hutang berpengaruh positif tetapi  tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan. bahwa  kebijakan  hutang  berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini terjadi dikarenakan adanya agency problem  dimana  muncul antara kreditur (pemberi hutang),
contohnya  pemegang  obligasi  perusahaan  (bondholders)  dengan  pemegang saham  (stockholders)  yang  diwakili  oleh  manajemen  perusahaan.  Konflik  tersebut muncul  karena  manajemen  mengambil  proyek-proyek  yang  resikonya  lebih  besar daripada yang diperkirakan oleh kreditur atau karena perusahaan meningkatkan jumlah hutang  hingga  mencapai  tingkatan  yang  lebih  tinggi  daripada  yang  diperkirakan kreditor.
Return  on  Assets  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  (Price  to  Book  Value)  sesuai  penelitian  dari  (Juwita  &  Herawati,  2012). Kondisi ini mengidikasikan bahwa, ROA yang tinggi dapat memberikan dampak positif pada peningkatan nilai perusahaan. Hal ini sebagaimana fungsi dari ROA tersebut, yaitu untuk mengukur seberapa besar keuntungan yang diperoleh suatu perusahaan. Semakin besar  keuntungan  menunjukan  semakin  baik  manajemen  dalam  pengelolaan  suatu perusahaan.
Total  Assets  Turnover  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  (Price  to  Book  Value)  sesuai  penelitian  dari  (Alivia  &  Chabachib,  2013). Rasio aktivitas ini melibatkan perbandingan antara tingkat penjualan dan investasi pada berbagai  jenis  aktiva.  Sebaiknya  terdapat  keseimbangan  yang  layak  antara  penjualan dan berbagai unsur aktiva, yaitu persediaan, piutang, aktiva tetap, serta aktiva lain
Price  Earning  Ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan (Price to Book Value) sesuai dengan penelitian (Ang & Choi, 1997) bahwa indikator  perkembangan  atau  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang (prospects  of  the  firm).  Semakin  tinggi  rasio  PER,  semakin  tinggi  pertumbuhan  laba yang  diharapkan  oleh  pemodal  Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  tinggi  suatu  saham
dibeli  oleh  investor  dibandingkan  dengan  laba  per  lembar  saham.  Price  Earning  Ratio memiliki  hubungan  positif  dengan  harga  saham,  sehingga  jika  Price  Earning  Ratio meningkat maka harga saham juga akan semakin besar.

## BIBLIOGRAFI
Achmad, Komarudin, Subekti, Imam, & Atmini, Sari. (2007). Investigasi motivasi dan strategi manajemen laba  pada perusahaan publik di  Indonesia. Jurnal Tema , 8 (1).

## Google Scholar
Alivia,  Natasha  Rizky,  &  Chabachib,  M.  (2013). Analisis  Faktor–Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Listed di BEI Tahun 2008– 2011) . Fakultas Ekonomika dan Bisnis. Google Scholar
Ang, Beng W., & Choi, Ki Hong. (1997). Decomposition of aggregate energy and gas emission  intensities  for  industry:  a  refined  Divisia  index  method. The  Energy Journal , 18 (3). Google Scholar
Brigham,  Eugene  F.,  &  Houston,  Joel  F.  (2006). Fundamentals  of  financial management  (Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan). Jakarta:  Salemba  Empat. Google Scholar
Dj, Alfredo Mahendra, Artini, Luh Gede Sri, & Suarjaya, A. A. Gede. (2010). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek  Indonesia. Matrik:  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis  Dan  Kewirausahaan . Google Scholar
Fama, Eugene F., & French, Kenneth R. (1998). Value versus growth: The international evidence. The Journal of Finance , 53 (6), 1975–1999. Google Scholar
Hasnawati,  Sri.  (2005).  Implikasi  Keputusan  Investasi,  Pendanaan,  dan  Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta. Usahawan: No , 9 , 33–41. Google Scholar
Juwita, Cerlienia, & Herawati, Juni. (2012). Pengaruh Variabel ROA, ROE, DER, EPS dan PER terhadap Return Saham Perusahaan Non Bank LQ45 Periode 2010-2012. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB , 1 (2). Google Scholar
Kusumadilaga, Rimba. (2010). Pengaruh corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderating (Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia) . Perpustakaan FE UNDIP. Google Scholar
Mardiyati,  Umi.  (2010).  dkk.  2012.“Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan
Hutang dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2005-2010.” Jurnal  Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) , 3 (1). Google Scholar
Nurlela,  Islahuddin.  (2008).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  Sebagai  Variabel Moderating. Simposium Nasional Akuntansi XI , 3 , 23–26. Google Scholar
Oktaviani,  Rina,  &  Puspitawati  Haryadi,  Eka.  (2008). Impacts  of  ASEAN  trade liberalization  on  ASEAN-6  economies  and  income  distribution  in  Indonesia . ARTNeT Working Paper Series. Google Scholar
Samuel, Donna, Found, Pauline, & Williams, Sharon J. (2015). How did the publication of the book The Machine That Changed The World change management thinking? Exploring  25  years  of  lean  literature. International  Journal  of  Operations  &
Production Management . Google Scholar
Sudarma, Made. (2004). Pengaruh struktur kepemilikan saham, faktor intern dan faktor ekstern  terhadap  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan. Universitas  Brawijaya. Malang . Google Scholar
Susanti,  Rika,  &  Pangestuti,  Irene  Rini  Demi.  (2010).  Analisis  faktor-faktor  yang berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (studi  kasus  pada  perusahaan  go  public yang listed tahun 2005-2008). Universitas Diponegoro . Google Scholar

## Copyright holder:
Bistok Simorangkir dan Nunung Nurhasanah (2021)
First publication right: Journal Syntax Literate
This article is licensed under: