## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Jannati Tangngisalu, Ervina, Muhammad Irfai Sohilauw *
Ekonomi, Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Makassar Bongaya, Makassar, Indonesia Jalan Letjen. Pol. A. Mappaodang No. 28, Makassar, Sulawesi Selatan, Indonesia Email: 1 jan.tangngisalu@gmail.com , 2 ervinairwan18@gmail.com, 3, irfaisohilauw@stiem-bongaya.ac.id Email Penulis Korespondensi: jan.tangngisalu@gmail.com Submitted: 22/06/2022 ; Accepted: 27/06/2022 ; Published: 30/06/2022
Abstrak Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis hubungan antara pertumbuhan aset serta profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Pengumpulan data menggunakan data  sekunder,  dengan  teknik  purposive  sampling.  Metode  analisis  data  menggunakan  teknik  regresi  linier  berganda  dengan menggunakan  software  E-views  versi  10.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  signifikan terhadap struktur modal, serta profitabilitas tidak mempengaruhi struktur modal
Kata Kunci: Pertumbuhan Asset; Profitabilitas; Struktur Modal.
Abstract -This study aims to analyze the relationship between asset growth and profitability on the capital structure of coal  mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 period. Collecting data using secondary data, with purposive sampling technique. The data analysis method uses multiple linear regression techniques using E-views version 10 software. The results show that asset growth has a significant positive effect on capital structure, and profitability does not affect capital structure.
Keywords : Asset Growth; Profitability; Capital Structure.

## 1. PENDAHULUAN
Hubungan  pandemi  dengan  perusahaan-perusahaan  di  subsektor  batubara  dapat  dilihat  dari  sisi  pendapatan  usaha, tentunya  tambahan  modal  bagi  perusahaan  batubara  akan  bertambah  karena  banyaknya  pemutusan  hubungan  kerja (PHK), dan maraknya pembangunan yang terus meningkat dimana-mana. Hal ini menunjukkan bahwa bisnis pasar modal bagi perusahaan batu bara menjadi pilihan masyarakat ketimbang perusahaan sebenarnya, yang sedang mengalami krisis di masa pandemi ini akibat pembatasan sosial berskala besar (PSBB).
Dengan penilaian tersebut, perusahaan-perusahaan di industri batu bara juga termasuk yang sedang naik daun dan paling diminati  masyarakat akibat mahalnya harga batu bara yang diproduksi, salah satunya adalah perusahaan batubara di provinsi Jambi, harga acuan batubara  (HBA) Agustus 2021 adalah 130,99 USD/ton. nilainya meningkat lagi sebulan kemudian  mencapai  150,03  USD/ton  (Noviardi  Ferz,  2021).  Berdasarkan  fakta  tersebut,  perusahaan  yang  bergerak  di bidang  ini  harus  menjaga  persediaan  agar  bisnis  dapat  berfungsi.  Salah  satu  cara  untuk  menjaga  persediaan  batubara adalah dengan meminjam dari luar perusahaan untuk memenuhi kebutuhan  struktur permodalan. (Ariwibowo et al., 2022)
Menurut Kusuma (2019) Kebijakan struktur modal adalah keputusan keuangan mengenai perimbangan kewajiban dan  modal  dalam  struktur  keuangan  jangka  panjang  perusahaan.  Struktur  modal  merupakan  masalah  penting  bagi perusahaan,  termasuk  yang  bergerak  di  industri  batubara,  karena  baik    buruknya  struktur  modal  akan  berpengaruh langsung terhadap posisi  keuangan perusahaan.  Kesalahan dalam menentukan struktur modal akan berpengaruh besar, terutama jika perusahaan menggunakan terlalu banyak hutang, sehingga biaya tetap yang dikeluarkan perusahaan juga meningkat.
Berikut adalah data struktur permodalan (DER) perusahaan subsektor pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tabel 1. Fenomena Empiris Rata-rata Nilai DER Pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara Tahun 2017- 2019
NO KODE EMITEN
TAHUN
RATA- RATA 2017 2018 2019 1 ADRO 0.67 1.48 0.64 0.93% 2 ATLAS 7.22 0.12 0.97 2.77% 3 BSSR 0.41 1.54 0.63 0.86% 4 BUMI 0.54 0.17 6.76 2.49% 5 GEMS 1.02 0.76 1.22 1.00%
Dari tabel 1, dapat diamati bahwa terdapat perusahaan mempunyai nilai rata-rata DER yang berada diatas standar industri  DER  yaitu  1  atau  100%  pada  perusahaan  dengan  kode  emiten  ATLAS  dan  BUMI  ini  menandakan  bahwa penggunaan  modal  yang  dimiliki  perusahaan  tersebut  dalam  membiayai  hutangnya  itu  tinggi  sehingga  kesempatan perusahaan untuk memperoleh  keuntungan semakin rendah, namun dapat dilihat juga bahwa ada emiten yang mempunyai nilai rata-rata DER dibawah 100% artinya kesempatan perusahaan untuk bisa menghasilkan keuntungan semakin tinggi,

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
karena rendahnya modal yang digunakan untuk membiayai hutang. Sehingga penulis tertarik untuk mengkaji masalah ini ke dalam sebuah penelitian.
Riset yang dilakukan oleh (Khoiriyah & Rasyid, 2020; Kusherlinawati & Ardini, 2019) yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh positif terhadap Debt to Equity Ratio (DER) sebagai proksi dari Struktur Modal. Namun, (Aurelia  &  Setijaningsih,  2020;  Sari  &  Agustin,  2019;  Wulandari,  Wijayanti,  &  Munir,  2019)  menyatakan  bahwa pertumbuhan aset tidak mempengaruhi DER.
Selain itu, riset yang dilakukan oleh (Ernawati & Budiharjo, 2020; Hutabarat, 2022; Ryando, 2021) menyatakan bahwa  Return  On  Asset  (ROA)  sebagai  proksi  rasio  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  DER.  Namun,  hasil sebaliknya ditemukan oleh ( Rahkutin & Alwi, 2020; Suyono, Meiriana, Andi, & Suharjo, 2020; Utami, Wijayanti, & Masitoh, 2021;  Wijayanti & Kusumawati, 2020) (Zulkarnain, 2020) yang menyatakan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap DER.
Berdasarkan  inkonsistensi  (GAP)  dari  riset  yang  telah  disebutkan  di  atas,  maka  penulis  mengambil  judul FaktorYang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan  Sub  Sektor  Pertambangan  Batubara  Yang Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kajian Pustaka

## a. Trade Off Theory
Teori trade-off meneliti hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan. Inti dari ini dalam struktur modal adalah untuk menyeimbangkan manfaat dan biaya yang timbul dari penggunaan hutang (Umdiana & Claudia, 2020). Penggunaan utang  yang  optimal  tergantung  pada  untung  rugi dari  sumber  pendanaan.  Selama  utang  masih  menguntungkan  bisnis, penggunaan utang masih diperbolehkan. Begitu juga sebaliknya. Jika utang diprediksi akan merugikan, maka sebaiknya jangan digunakan.

## b. Struktur Modal
Struktur modal adalah perbandingan antara modal asing dan modal sendiri. Modal asing yang dimaksud dalam hal ini adalah utang, jangka panjang dan jangka pendek. Sedangkan modal sendiri terdiri dari laba ditahan dan juga penyertaan kepemilikan usaha (Ariwibowo et al., 2022). Struktur modal menunjukkan bagaimana bisnis membiayai suatu kegiatan atau bagaimana membiayai aset bisnis. Perusahaan juga membutuhkan dana  asing atau ekuitas (Fajrida & Marlina, 2020). Struktur modal di proksikan Debt to equity ratio (DER) perbandingan besar kecilnya hutang dengan modal sendiri yang dimilki perusahaan. Adapun rumusnya sebagai berikut : (Ernawati & Budiharjo, 2020)
DER (𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜)   = Total Hutang Total Ekuitas (1)

## c. Pertumbuhan Aset
Aset  adalah  harta  yang  digunakan  untuk  kegiatan  operasi  perusahaan.  Semakin  besar  aset,  semakin  besar  pula  hasil operasi perusahaan. (Zuhro and Suwitho, 2016). Pertumbuhan aset didefinisikan sebagai perubahan tahunan  total aset. Peningkatan  aset  dan  peningkatan  hasil  operasi  akan  meningkatkan  kepercayaan  terhadap  perusahaan.  Dengan meningkatnya  kepercayaan  terhadap  perusahaan,    proporsi  penggunaan  dana  utang  menjadi  lebih  penting  daripada ekuitas. Hal ini didasarkan pada keyakinan bahwa dana yang diinvestasikan dalam perusahaan dijamin dengan jumlah aset yang dimiliki oleh perusahaan. Adapun rumusnya sebagai berikut (Fajrida & Marlina, 2020):
Pertumbuhan Asset = Total Aset T1−Past T Past T
× 100%
(2)

## d. Profitabilitas
Profitabilitas adalah kemampuan untuk menghasilkan keuntungan. Pastinya, semua  perusahaan  memiliki tujuan utama mencari  keuntungan.  Dengan  keunggulan  tersebut,  perusahaan  dapat  melakukan  berbagai  kegiatan  dan  menjaga keberlangsungan  hidup  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  (Tijow,  Sabijono,  &  Tirayoh,  2018).  Profitabilitas diproksikan  dengan Return  On  Asset (ROA)  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan tingkat aset tertentu. Adapun rumusnya sebagai berikut :  (Tijow et al., 2018)
ROA (𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡) = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aktiva (3)
2.2 Kerangka Dasar Penelitian
a. Perumusan Hipotesis
Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Pertumbuhan aset  berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal  Perusahaan  Pertambangan  Batubara  yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Kemudian rumusan hipotesis statistiknya :

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
1. H1  :  ada  hubungan  dan  pengaruh  dari  pertumbuhan  asset  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan  sub  sektor pertambangan batubara yang terdaftar di bursa efek indonesia
2. H0 : tidak ada hubungan dan pengaruh terhadap struktur modal pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
b. Kerangka Konseptual
Berdasarkan pemaparan di atas, maka kerangka konseptual dari penelitian ini yang adalah sebagai berikut :

## PERTUMBUHAN
ASET (X1) PROFITABILITAS (X2) STRUKTUR MODAL (X2)
Gambar 1. Kerangka Konseptual

## 2.3 Populasi Penelitian
Penelitian berfokus pada analisa deskriptif  dengan menggunakan pendekatan kuantitatif, yang berlandaskan pada filsafat positivisme dengan cara menguji pengaruh antar variabel pda populasi atau sampel tertentu (Sugiyono, 2018)
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  sub  sektor  pertambangan  batubara yang terdaftar di bursa efek indonesia, sedangkan sampelnya adalah rasio-rasio keuangan publikasi tahunan dalam kurun waktu  tahun  2016-2020.  Mengingat  data  penelitian  yang  digunakan  adalah  adalah  data  panel, maka  untuk  memenuhi syarat yang ditentukan perlu dilakukan pengujian atas beberapa asumsi (normalitas, autokorelasi, multikolinearitas, dan heteroskedastisitas). Dengan menggunakan teknik sampling jenuh, diperoleh 45 unit analisis data (9 perusahan dikalikan 5 tahun pengamatan).
Tabel. 2. Sampel Penelitian Perusahaan Pertambangan Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2016-2020
NO KODE EMITEN NAMA PERUSAHAAN 1 ADRO PT. Adaro Energy Tbk 2 DEWA PT. Darma Henwa Tbk 3 HRUM PT. Harum Energy Tbk 4 ITMG PT. Indo Tambangraya Megah Tbk 5 KKGI PT. Resource Alam Indonesia Tbk 6 MBAP PT. Mitrabara Adiperdana Tbk 7 MYOH PT. Samindo Resources Tbk 8 PTBA PT. Bukit Asam Tbk 9 SMMT PT. Golden Eagle Energy Tbk
Data yang digunakan adalah data sekunder berupa data panel untuk semua variabel (DER, Pertumbuhan Asset dan ROA)  Perusahaan  Sub  Sektor  Pertambangan  Batubara  yang  terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sumber  data  dalam penelitian  ini  secara  historis  diperoleh  dari  data  sekunder  (publikasi  pelaporan  keuangan)  yang  diterbitkan  oleh perusahaan-perusahaan  di  sub  sektor  pertambangan  batubara  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  penelitian menggunakan data pelaporan keuangan tahunan yang dipublikasikan.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Metode Penentuan Regresi
Setelah menggunakan uji hausman yang membandingkan Random Effect Model  dan Fixed Effect Model  apabila nilai probability > 0,05 maka model REM yang dipilih namun apabila nilai probability < 0,05 maka model FEM yang dipilih sebagai berikut :

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Tabel 3. Uji Hausman
Berdasarkan  tabel  3,  menunjukkan  nilai  probabilitas  <  0,05  maka  model  regresi  yang  digunakan  adalah  model fixed effect.
Tabel 4. Fixed Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 02/04/22   Time: 13:01 Sample: 2016 2020 Periods included: 5 Cross-sections included: 9 Total panel (balanced) observations: 45
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.420600 0.040447 10.39882 0.0000 X1 0.982626 0.246793 3.981585 0.0003 X2 -0.361519 0.385658 -0.937407 0.3552 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.877251     Mean dependent var 0.470341 Adjusted R-squared 0.841149     S.D. dependent var 0.259956 S.E. of regression 0.103609     Akaike info criterion -1.487806 Sum squared resid 0.364981     Schwarz criterion -1.046177 Log likelihood 44.47563     Hannan-Quinn criter. -1.323171 F-statistic 24.29887     Durbin-Watson stat 1.774475 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan 4, terlihat model regresi yang cocok digunakan untuk pengolahan data pada penelitian ini.
3.2. Hasil Uji Asumsi Klasik
3.2.1. Uji Normalitas
Berikut adalah hasil pengujian normalitas.
0 2 4 6 8 10 12 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 Series: Standardized Residuals Sample 2016 2020 Observations 45
Mean -6.71e-18 Median -0.011446 Maximum 0.216327 Minimum -0.173470 Std. Dev. 0.091077 Skewness 0.549079 Kurtosis 2.994287 Jarque-Bera 2.261216 Probability 0.322837
Gambar 2. Pengujian Normalitas
Berdasarkan gambar 2, menunjukkan bahwa gambar histogram berdistribusi normal serta nilai probability sebesar 0,322837 > 0,05 (datanya dalam keadaan normal).

## 3.2.2. Uji Autokorelasi
Berikut adalah hasil pengujian autokorelasi.

## Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 4.888263 2 0.0868

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Tabel 5. Hasil Pengujian Autokorelasi
Berdasarkan tabel 5, Nilai Durbin-Watson test sebesar 1,774475, nilai pembanding menggunakan nilai signifikan 5% (0,05) jumlah sampel sebanyak 45 (n) dan 2 untuk variabel independen (k=20), maka pada tabel Durbin-Watson akan diperoleh nilai dU sebesar 1,6148. Nilai dU 1,6148 < dW 1,774475 dan nilai dW <4-dU 1,6148 atau dU<d<4-dU maka yang terjadi adalah menghasilkan kesimpulan tidak terjadi autokorelasi pada model regresi.

## 3.2.3. Uji Multikolinearitas

## Berikut adalah hasil pengujian multikolinieritas
Tabel 6. Hasil Pengujian Multikolinieritas X1 X2 X1 1.000000 0.378089 X2 0.378089 1.000000
Berdasarkan tabel 6, korelasi antara variabel independen sama-sama lebih kecil dari 0,90 atau  0.378089 < 0,90, berdasarkan hasil uji tersebut maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala multikolonearitas.

## 3.2.4. Uji Heterokedastisitas
Berikut adalah hasil pengujian heterokedastisitas
-.2 -.1 .0 .1 .2 .3 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 AD RO - 16 AD RO - 18 AD RO - 20 DE W A - 1 7 DE W A - 1 9 HR UM - 16 HR UM - 18 HR UM - 20 IT M G - 17 IT M G - 19 KK G I - 1 6 KK G I - 1 8 KK G I - 2 0 M BA P - 1 7 M BA P - 1 9 M YO H - 1 6 M YO H - 1 8 M YO H - 2 0 PT BA - 17 PT BA - 19 SM M T - 1 6 SM M T - 1 8 SM M T - 2 0 Residual Actual Fitted Gambar 3. Pengujian Heterokedastisitas
Berdasarkan gambar 3, menunjukkan grafiknya tidak beraturan  dan tidak membentuk pola tertentu. Artinya tidak terjadi heterokedastisitas.

## 3.3. Analisis Data Penelitian
3.3.1. Analisis Statistik Deskriptif
Berikut ini adalah hasil analisa statistik deskriptif penelitian.
Tabel 7. Hasil analisa statistik deskriptif
Pengukur Nilai dU 1,6148 dW 1,774475 4-dW 2,3852
Y X1 X2 Mean 0.470341 0.088744 0.103620 Median 0.416615 0.078216 0.095968 Maximum 1.345733 0.381550 0.364698 Minimum 0.096539 0.001696 0.001442 Std. Dev. 0.259956 0.071937 0.081992 Skewness 1.001477 2.230600 0.937181 Kurtosis 4.298508 9.381007 3.849847 Jarque-Bera 10.68365 113.6617 7.941518

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Berdasarkan tabel 7, dapat dilihat bahwa jumlah observasi data pada penelitian ini  sebanyak 45. Kemudian pada perincian data analisis statistik deskriptif masing-masing variabel independen dan variabel dependen, nilai rata-rata atau mean dan standar deviasi.
Pada variabel pertumbuhan asset nilai mean sebesar 0.088744, dengan nilai standar deviasi sebesar 0.071937. Nilai mean yang lebih besar menunjukkan bahwa hasil deskriptif data variabel yang digunakan adalah baik. Sedangkan pada variabel ROA nilai mean sebesar 0.103620, dengan nilai standar deviasi sebesar 0.081992. Nilai mean yang lebih besar menunjukkan  bahwa  hasil  deskriptif  data  variabel  yang  digunakan  adalah  baik.Dan  variabel  DER  nilai  mean  sebesar 0.470341 dengan nilai standar deviasi sebesar 0.259956. Nilai mean yang lebih besar menunjukkan bahwa hasil deskriptif data variabel yang digunakan adalah baik.

## 3.3.2. Analisis regresi linear berganda
Berikut ini adalah hasil analisa regresi linier berganda.
Tabel 8. Hasil Analisa Regresi Linier Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1 0.982626 0.246793 3.981585 0.0003 X2 -0.361519 0.385658 -0.937407 0.3552
Berdasarkan hasil pada tabel 8, maka didapatkan persamaan regresi sebagai berikut :
Y = 0.420600 (konstanta) + 0.982626 (Pertumbuhan Asset) -0.361519 (Return On Asset) + 0.040447
Dari persamaan regresi tersebut, dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Angka konstanta sebesar 0.420600 menyatakan jika pertumbuhan asset (X1), Return On Asset (X2) nilainya 0, maka struktur modal (Y) nilainya sebesar 0.420600.
2. Koefisien  pertumbuhan  asset  0.982626  menyatakan  bahwa  setiap  penambahan  1%  pertumbuhan  asset,  maka  akan menaikkan struktur modal sebesar 0.982626 pada saat varibel lainnya tidak berubah (konstan).
3. Koefisien  Return  On  Asset  sebesar  -0.361519  menyatakan  bahwa  setiap  pengurangan  1%  Return On  Asset,  maka akan menurunkan struktur modal sebesar -0.361519 pada saat variabel lainnya tidak berubah (konstan).
3.3.3. Koefisien Determinasi (R 2 )

## Berikut ini adalah hasil analisa koefisien determinasi
Tabel 9. Hasil analisa regresi linier berganda
Berdasarkan hasil uji R 2 pada tabel 9, diketahui bahwa nilai koefisien determinasi sebesar 0.877 atau 87,7% yang berarti  menunjukkan  pengaruh  antar  variabel  independen  yaitu  pertumbuhan  asset  dan  profitabilitas  terhadap  variabel dependen yaitu  struktur modal hal ini mengartikan bahwa struktur modal dapat  dipengaruhi sebesar 87,7% sedangkan sisanya 12,3% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dijelaskan pada penelitian ini misalnya rasio likuiditas, dan rasio aktivitas.

## 3.4. Pengujian Hipotesis

## 3.4.1 Uji F
Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel independent yang dimasukkan dalam model mepunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependent-nya. Hasilnya adalah bahwa secara bersama-sama variabel independet (Pertumbuhan Asset dan ROA) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependent (DER). Hal ini dapat dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 24.29887 dengan nilai struktur modal 0.000000. karena struktur modal. Karena  struktur  modal  jauh  lebih  kecil  dari  0,05  atau  5%,  maka  model  transformasi  regresi  dapat  digunakan  untuk memprediksi Debt To Equity Ratio (DER).
Probability 0.004787 0.000000 0.018859 Sum 21.16536 3.993479 4.662920 Sum Sq. Dev. 2.973403 0.227695 0.295802 Observations 45 45 45 R-squared 0.877251     Mean dependent var 0.470341 Adjusted R-squared 0.841149     S.D. dependent var 0.259956 S.E. of regression 0.103609     Akaike info criterion -1.487806 Sum squared resid 0.364981     Schwarz criterion -1.046177 Log likelihood 44.47563     Hannan-Quinn criter. -1.323171 F-statistic 24.29887     Durbin-Watson stat 1.774475 Prob(F-statistic) 0.000000

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Tabel 10. Hasil Pengujian Fisher Test
Berdasarkan  hasil  pengujian  model  pada  tabel  10,  diperoleh  nilai  F-hitung  sebesar  24.29887  dengan  derajat kekeliruan 5% (α = 0,05) dan derajat bebas (2:45) sehingga diperoleh nilai F-tabel sebesar 2,0141. Maka berdasarkan perolehan hasil menggunakan formulasi F-INV, disimpulkan nilai F-hitung > F-tabel (24.29887 > 2,0141) dan nilai p - value = < 0,05 yang menunjukkan bahwa model yang di uji memenuhi kriteria kelayakan model.

## 3.4.2. Uji T
Hasil perhitungan analisis regresi yang digunakan untuk menguji hipotesis yang diajukan dapat diartikan sebagai berikut:
1. Variabel  pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  terikat  struktur  modal,  dengan  tingkat signifikan masing-masing 0,001 dan 3,981585.
2. Variabel  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  struktur  modal  karena  nilai  variabel  sig  t sebesar -0,937407.
Tabel 11. Hasil Pengujian Variable  Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 0.420600 0.040447 1.039.882  0.0000 X1 0.982626 0.246793 3.981.585  0.0003 X2 -0.361519 0.385658 -0.937407  0.3552
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 11, maka dapat diuraikan sebagai berikut : 1. Pengaruh pertumbuhan asset (X1) terhadap struktur modal (Y). Kriteria  pengujian  uji  t  pada  tabel  di  atas,  diperoleh  t- hitung sebesar  3.981585,  nilai p -value  sebesar  0,0003  <  0,05  dan derajat bebas = 45, maka diperoleh t- tabel sebesar 2,0141. Oleh karena itu, hasil nilai t- hitung > t- tabel (3.981585 > 2,0141) dan nilai signifikan < p -value 0,05 atau 0,0003 < 0,05, maka dinyatakan Ha diterima dan H0 ditolak. Nilai koefisien regresi variabel pertumbuhan asset adalah 3.981585 (Positif). Hal ini berarti pertumbuhan asset (X1) bepengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal (Y).
2. Pengaruh profitabilitas (X2) terhadap struktur modal (Y).
Kriteria  pengujian  uji  t  pada  tabel  di  atas,  diperoleh  t- hitung sebesar  -0.937407  nilai p -value  sebesar  0.3552  >  0,05  dan derajat bebas  = 45, maka diperoleh t- tabel sebesar 2,0141. Oleh karena itu, hasil nilai  t- hitung >  t- tabel (-0.937407  < 2,0141) dan nilai signifikan > p -value 0,05 atau 0,3552 < 0,05, maka dinyatakan Ha ditolak dan H0 diterima. Nilai koefisien regresi variabel profitabilitas adalah -0.937407 (Negatif). Hal ini berarti profitabilitas (X2) tidak berpengaruh terhadap struktur modal (Y).

## 3.5. Interpretasi Hasil Penelitian

## 3.5.1. Pengaruh Pertumbuhan Asset Terhadap Struktur Modal
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  pada  hipotesis  pertama  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  asset  memiliki  kontribusi positif  dan  signifikan  dari  pengaruh  antar  variabel  tersebut,  dengan  nilai  t- hitung >  t- tabel (3.981585 >  2,0141)  dan  nilai signifikan  lebih  kecil  dari p -value  0,05  atau  0,009  <  0,05.  Hal  ini  juga  menandakan  bahwa  perusahaan  sub  sektor perusahaan  batubara  dalam  menghasilkan  maupun  menggunakan  asetnya  sudah  cukup  baik  sehingga  menyebabkan bertambahnya modal yang digunakan perusahaan untuk menekan tingkat penggunaan modal yang bersumber dari hutang. Semakin baik pertumbuhan asset, maka semakin baik struktur modal perusahaan.
Aset merupakan aktiva yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan. Semakin besar asset diharapkan semakin besar hasil operasional yang dihasilkan oleh perusahaan. Pertumbuhan asset yang mengalami peningkatan setiap tahunnya  yang  bisa  dilihat  dari  jumlah  total  asset  yang  dimilikinya,  tentu  untuk  memperoleh  peningkatan  asset  ini diperlukan pertimbangan yang baik dalam menentukan dan menggunakan modal yang dipakai untuk menjalankan kinerja perusahaannya.
Peningkatan  yang  terjadi  pada  pertumbuhan  aset  akan  berdampak  pada  bertambahnya  modal  yang  diperoleh sehingga  menyebabkan  penggunaan  modal  yang  bersumber  dari  utang  akan  cenderung  lebih  rendah  dipakai  dan perusahaan akan lebih menggunakan modal yang dimilikinya untuk menjalankan kinerja perusahaannya.
Hasil    ini  diperkuat  dengan  hasil  riset  (Khoiriyah  &  Rasyid,  2020;  Kusherlinawati  &  Ardini,  2019)  yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh positif terhadap Debt to Equity Ratio (DER). Namun, hasil ini belum mengkonfirmasi riset dari (Aurelia & Setijaningsih, 2020; Sari & Agustin, 2019; Wulandari et al., 2019) yang menyatakan pertumbuhan aset tidak mempengaruhi DER.

## 3.5.2. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  pada  hipotesis  kedua  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  tidak  memberikan  kontribusi terhadap struktur modal antar variabel tersebut, dengan nilai t- hitung < t- tabel (-0.937407 < 2,0141) dan nilai signifikan lebih besar dari p-value 0,05 atau 0.3552 > 0,05. Penggunaan aset yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan keuntungan
F-statistic 24.29887 Prob(F-statistic) 0.000000

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
cenderung masih kurang mampu meminimalisir penggunaan modal yang bersumber dari hutang sehingga menyebabkan perusahaan sub sektor batubara cenderung lebih banyak dibiayai oleh hutang. Semakin tinggi profitabilitas, maka semakin rendah struktur modal perusahaan.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  atau  keuntungan.  Semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  dari  segi  assetnya  tentu  akan  menaikkan  nilai  perusahaan tersebut.  Profitabilitas  yang  rendah  biasanya  di  anggap  menunjukkan  terjadinya  masalah  dalam  menghasilkan keuntungan, sebaliknya profitabilitas atau ROA yang terlalu tinggi juga kurang bangus apabila tidak diimbangi dengan pengelolaan modal yang didapatkan dari hasil penjualan yang berdampak pada banyaknya dana yang menganggur pada akhirnya dapat menyebabkan perusahaan tersebut akan lebih banyak menggunakan modal yang besumber dari hutang.
Trade off theory sendiri menekankan pada pentingnya kemampuan suatu perusahaan dalamm menggunakan modal yang dimilikinya untuk menopang keberlangsungan hidup perusahaan tersebut. Dengan semakin tingginya penggunaan dana yang kurang optimal digunakan untuk menjaga stabilitas kinerja perusahaan itu.
Hasil ini mengkonfirmasi hasil riset yang dilakukan oleh ( Rahkutin & Alwi, 2020; Suyono, Meiriana, Andi, & Suharjo,  2020;  Utami,  Wijayanti,  &  Masitoh,  2021;  Wijayanti  &  Kusumawati,  2020);(Zulkarnain,  2020)  yang menyatakan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap DER. Namun, hasil ini belum bengkonfirmasi riset yang dilakukan oleh (Ernawati & Budiharjo, 2020; Hutabarat, 2022; Ryando, 2021) menyatakan bahwa Return On Asset (ROA) sebagai proksi rasio profitabilitas berpengaruh positif terhadap DER.

## 4. KESIMPULAN
Hasil pengujian hipotesis dengan menggunakan analisis transformasi regresi berganda dengan dua variabel independen (pertumbuhan  aset  dan  profitabilitas)  dan  satu  variabel  dependen  (struktur  modal)  menunjukkan  bahwa  Nilai  X1  atau variabel pertumbuhan aset berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal (DER) pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan  Batubara  yang  terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia  periode  2016-2020. Semakin  baik  pertumbuhan  aset, maka  semakin  baik  struktur  modal  (DER)  perusahaan.  Sedangkan  nilai  X2  atau  variabel  profitabilitas  (ROA)  tidak berpengaruh terhadap struktur modal (DER) pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara yang terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  periode  2016-2020.  Semakin  tinggi  profitabilitas  (ROA),  maka  akan  menurunkan  nilai  DER  sebagai proksi struktur modal perusahaan. Periodesasi data penelitian dapat diperpanjang menjadi 10 tahun pengamatan, sehingga trend perubahan data dapat dianalisa dengan baik. Selain itu, objek penelitian dapat dicoba pada perusahaan sub sektor minyak dan gas bumi, mengingat core bisnis yang sama dengan perusahaan batubara sebagai bahan bakar industri. Dalam penelitian ini, ROA sebagai  proksi  profitabilitas tidak terkonfirmasi  positif atas hubungannya terhadap struktur modal (DER).  Dengan  demikian,  secara  teoritis  membuka  peluang  untuk  memasukkan  variabel  lain.  Diharapkan  untuk penelitian selanjutnya menambahkan proksi Return on equity (ROE) dan return on investment (ROI) untuk menganalisis hubungannya dengan DER sebagai proksi struktur modal pada industri bahan bakar industri. Secara teori, ROE dan ROI lebih  signifikan  kaitannya  dengan  struktur  modal  (DER)  perusahaan  karena  pemanfaatan  ekuitas  dari  hasil  investasi perusahaan dengan menggunakan sumber dana eksternal perusahaan.

## REFERENCES
Ariwibowo, P., Seto, A. A., Apriyanti, A., Andrianingsih, V., Kusumastuti, R., Yohana, Y., … Dyanasari, D. (2022). Pengaturan Pengelolaan  Keuangan  Perusahaan  (Implementasi  Strategi  dalam  Keputusan  Pendanaan  dan  Pengendalian  Keuangan) .  (S. Suwandi, Ed.), Eureka Media Aksara . Eureka Media Aksara.
Aurelia, L., & Setijaningsih, H. T. (2020). Analisis Pengaruh Struktur Aset, Pertumbuhan Aset, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara , 2 (2), 801–807. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i2.7662 Dara, S. R., & Rahmanto, B. T. (2019). Pengaruh Struktur Aktiva, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia Tahun 2015-2017. Journal  of  Accounting, Finance, Taxation, and Auditing (JAFTA) , 1 (2), 48–63. https://doi.org/10.28932/jafta.v1i2.2454
Ernawati,  F.,  &  Budiharjo,  R.  (2020).  Pengaruh  Return  On  Asset,  Current  Ratio,  Struktur  Aktiva,  Dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Manajemen  Strategi  Dan  Aplikasi  Bisnis , 3 (2),  97–108.  Retrieved  from https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/JMSAB
Fajrida, S., & Marlina, N. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 8 (1), 627–636. https://doi.org/10.35794/emba.v8i1.28019
Hutabarat,  M.  I.  (2022).  Pengaruh  ROA,  Pertumbuhan  Penjualan,  Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Makanan  dan  Minuman  di  BEI. Owner:  Riset  &  Jurnal  Akuntansi , 6 (1),  348–358. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.589
Khoiriyah, D., & Rasyid, R. (2020). Pengaruh Risiko Bisnis, Profitabilitas dan Pertumbuhan Aset terhadap Struktur Modal Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index. Jurnal Kajian Manajemen Dan Wirausaha , 2 (2), 43. https://doi.org/10.24036/jkmw0284920
Kusherlinawati, D. A., & Ardini, L. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 8 (5), 1–17.
Kusuma, G. (2019). Analisis pengaruh profitabilitas dan tingkat pertumbuhan terhadap struktur modal dan nilai perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , (1), 1–15.
Noviardi Ferz. (2021). Batu Bara, Berkah atau Musibah Bagi Jambi.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 3, No 2, June 2022, pp. 172 − 180 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v3i2.1744 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Rahkutin,  &  Alwi.  (2020).  Pengaruh  Return  On  Assets  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur  Modal  PT.Mayora  Indah  Tbk. JURNAL EKONOMI DAN MANAJEMEN , 4 (1), 80–90. Retrieved from http://e-journal.unipma.ac.id/index.php/capital Ryando. (2021). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal Perusahaan Pertambangan Subsektor Batubara Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2017. Jurnal Ilmiah Manajemen Surya Pasca Scientia , 10 (1), 31–42.
Sari, M. A., & Agustin, S. (2019). Pengaruh Ukuran perusahaan, profitabilitas Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Properti di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 8 (2), 1–18.
Sari Purnama, E. (2019). Pengaruh CR, ROA, SA, TATO terhadap DER pada Perusahaan Perkebunan di BEI. Accumulated Journal Accounting & Management Researc Edition , 1 (1), 1–12. Retrieved from http://e-journal.potensi-
utama.ac.id/ojs/index.php/Accumulated/article/view/578
Sugiyono.  (2018).  Prof.  Dr.  Sugiyono.  2018.  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.  Bandung:  Alfabeta. Prof.  Dr. Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D. Bandung: Alfabeta.
Suyono, Meiriana, R., Andi, & Suharjo. (2020). The Influence of Return on Asset, Firm Size, and Sales Growth To the Capital Structure of Food and Beverages Companies Listed in the Indonesian Stock Exchange in 2014-2018. Bilancia: Jurnal Ilmiah Akuntansi ,
4 (2), 211–219. Retrieved from http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/BILANCIA/article/view/715/508 Tijow,  A.  P.,  Sabijono,  H.,  &  Tirayoh,  V.  Z.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Aktiva  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 13 (04), 477–488. https://doi.org/10.32400/gc.13.03.20375.2018
Umdiana, N., & Claudia, H. (2020). Struktur Modal Melalui Trade Off Theory. Jurnal Akuntansi Kajian Ilmiah Akuntansi (JAK) , 7 (1), 52. https://doi.org/10.30656/jak.v7i1.1930
Utami, A. S., Wijayanti, A., & Masitoh, E. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Aktiva terhadap Struktur Modal Perusahaan Perbankan Periode 2016-2019. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 4 (1), 723–750.
Wijayanti, A. F., & Kusumawati, R. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Peluang Pertumbuhan, Struktur Aktiva, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Consumer Goods Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2017). Jurnal Akuntansi : Transparansi Dan Akuntabilitas , 1 (1), 745–755.
Wulandari, T., Wijayanti, R., & Munir, M. (2019). Pengaruh Profitabilitas , Pertumbuhan Aset Dan Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Progress  Conference , 2 (July),  50–61.  Retrieved  from http://proceedings.stiewidyagamalumajang.ac.id/index.php/progress%0APengaruh
Zuhro, F., & Suwitho. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 5 (4), 1–18.
Zulkarnain, M. (2020). Pengaruh likuiditas dan profitabilitas terhadap struktur modal. Jurnal Cendekia Keuangan , 22 (1), 49–54.