## SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 20, No. 4 Oktober 2022, Hal 388 - 396 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532 ANALISIS KUALITAS PENAWARAN (IPO) DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
SEBELUM COVID – 19
Siti Hayati Efi Friantin 1) ; Ika Swasti Putri 2) Yanian purwa sagita 3) efriantin@stie-aub.ac.id 1) ; ika@stie-aub.ac.id 2) purwasagitay@gmail.com 3)
Ekonomi Akuntansi, Universitas AUB, Surakarta, Indonesia 1) Ekonomi Akuntansi, Universitas AUB, Surakarta, Indonesia 2) Ekonomi Akuntansi, Universitas AUB, Surakarta, Indonesia 3)

## INFO ARTIKEL

## Proses Artikel
Dikirim : 02/12/2022 Diterima: 26/12/2022 Dipublikasikan: 26/12/2022

## ABSTRAK
Pada  penelitian  ini  menarik  karena  berfokus  mempelajari  pengaruh  variabel independen Underpricing IPO  dan Debt  To  Equity  Ratio terhadap  variabel dependen  Volume  Perdagangan  di  bursa  efek  indonesia  dengan  periode pengamatan 2016- 2019, periode sebelum covid -19. Periode ekonomi yang masih nomal.  Populasi yang digunakan adalah  perusahaan properti dan industri yang melakukan  IPO  tahun  2016-2019  di  bursa  efek  Indonesia.  Metode  penelitian kuantitatif  menjadi  pilihan  dengan  teknik  sampel  yang  digunakan  adalah Purposive  Sampling. Metode  analisis  yang  digunakan  pada  pengujian  variabel pada penelitian ini adalah statistik  deskriptif, uji asumsi klasik dan analisis regresi linier berganda. Hasil pada penelitian ini adalah adanya pengaruh tidak signifikan antara variabel independen Underpricing IPO terhadap Volume Perdagangan dan adanya  pengaruh  signifikan  antara  variabel Debt  To  Equity  Ratio terhadap Volume Perdagangan.
Kata kunci : Underpricing IPO; Debt to Equity Ratio; Volume Perdagangan ----------------------------------------------------------------------------------------

## Abstract
In this study, this research has an effect on the independent influence variable of IPO Underpricing and Debt To Equity Ratio on the dependent variable Trading Volume on the Indonesian stock exchange with the 2016-2019 observation period, period before Covid -19. Periodically is normal. The population in this study were property  and  industrial  companies  that  conducted  IPOs  in  2016-2019  on  the Indonesian  stock  exchange.  This  research  is  a  quantitative  research  with  the sample  technique  used  is  purposive  sampling.  The  analytical  method  used  in testing  the  variables  in  this  study  is  descriptive  statistics,  classical  assumption tests  and  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  of  this  study  are  that there is no significant influence between the independent variable Underpricing IPO on Trading Volume and there is a significant influence between the Debt To Equity Ratio variable on Trading Volume.
Keywords : IPO Underpricing; Debt to Equity Ratio; Trading Volume -------------------------------------------------------------------------------------------------

## PENDAHULUAN
Initial Public Offering (IPO yaitu suatu kegiatan perusahaan      di pasar modal ketika menjual sahamnya untuk pertama kali kepada investor. IPO hanya terjadi di pasar perdana. Kegiatan di pasar modal sering terjadi fenomena yang umum pada suatu perusahaan  yang IPO yaitu adanya selisih positif antara harga saham di pasar  sekunder  dengan  harga  saham  di  pasar  perdana  atau  saat  IPO  biasa  disebut underpricing. Pada perusahaan  yang  mengalami underpricing pada  saat  IPO  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  salah satunya  adalah  umur  perusahaan.  Umur  perusahaan  menunjukkan  berapa   lama  perusahaan  tersebut bertahan dalam persaingan  bisnis. Hal ini adalah salah satu informasi yang digunakan oleh investor dalam menilai dan keputusan investasi. Investor menilai perusahaan yang mempunyai umur relatif lebih lama akan mempunyai prospek yang baik di masa depan. Hasil   penelitian  Martani  (2003)  dan  Islam,  et  al.,  (2010) menunjukan  bahwa  umur  perusahaan  secara signifikan berpengaruh positif dengan underpricing . Namun penelitian yang dilakukan oleh Puspita (2011) dan Bachtiar (2012) menunjukan bahwa umur perusahaan tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap underpricing.    Debt  To  Equity  Ratio adalah  rasio  yang digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan  ekuitas. Untuk  mencari  rasio  ini  dengan  cara  membandingkan antara seluruh hutang termasuk hutang lancar dengan seluruh ekuitas (Kasmir, 2008:151). Semakin tinggi Debt To Equity Ratio mencerminkan tingginya resiko perusahaan karena hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan  masih      membutuhkan  modal  pinjaman  untuk  membiayai        operational  perusahaan  sehingga beban  perusahaan  juga  semakin  besar.  Tentunya  hal  ini  akan  mengurangi  hak  pemegang  saham  dalam bentuk dividen. Apabila perusahaan masih membutuhkan permodalan dari pihak luar maka dapat dipastikan keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan digunakan untuk mengembalikan pinjaman, hal tersebut akan mengakibatkan investor tidak tertarik untuk membeli saham tersebut dan akan mempengaruhi harga saham yang  cenderung menurun  karena investor menghindari perusahaan yang memiliki Debt To Equity Ratio yang  tinggi  (Suad  dan  Enny  2006:70).  Dalam  penelitian  Widuri (2009:57)  yang  membahas  tentang pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  harga  saham  perusahaan manufaktur  yang go  public di  Bursa  Efek Indonesia  dari hasil penelitian tersebut bahwa variabel Debt to Equity Ratio ternyata berpengaruh negatif terhadap harga saham yang ditunjukkan dengan koefisien parameter sebesar -0,128 dan signifikan pada 5 persen, hal ini ditunjukkan dari hasil t statistik lebih  besar daripada t tabel.  Fenomena volume perdagangan pernah terjadi di beberapa perusahaan, antara lain perusahaan yang melakukan volume perdagangan yang terjadi pada perusahaan Property dan Real Estate yakni PT Bliss Properti Indonesia Tbk PT Sentral Mitra Informatika Tbk. Membukukan penurunan harga terdalam (top losers) sepanjang pekan lalu 28 oktober- november 2019. Berdasarkan data yang dikutip www.bisnis.com pada hari senin, 04 november 2019, harga saham  dengan  sandi  POSA  ini  anjlok  32,98 persen  sepanjang  pekan  tersebut  menjadi  Rp63  per  lembar saham.  Pada  perdagangan  pekan  sebelumnya  yang  brakhir  Jumat.  01  november  2019, perusahaan  yang bergerak di bidang usaha properti tersebut membukukan harga saham sebesar Rp94 per saham. Penurunan POSA pada pecan lalu, saham PT Sentral Mitra  Informatika  Tbk. ( LUCK ) anjlok 30,85% ke level Rp975 per lembar saham. Sementara itu, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) melemah 0,72% ke level  6.207,19  pada  penutupan  perdagangan  Jumat,  01  november  2019  dibandingkan  dengan  level penutupan perdagangan pecan sebelumnya. Volume perdagangan saham sepanjang perdagangan pecan lalu mencapai 102,57 miliar lembar saham, dengan nilai perdagangan mencapai Rp47,95 triliun. Adapun nilai kapitalisasi pasar  sepanjang  periode  28  oktober-01  november  2019  mencatat  pelemahan  sekitar  0,7% menjadi Rp7.138,20 triliun dari Rp7.190,75 dari penutupan pekan sebelumnya. Sebanyak 6 dari 9 indeks indeks sektoral membukukan kinerja negatif sepanjang pekan lalu, dipimpin oleh sektor infrastruktur yang melemah 4,75% dan tambang  yang  turun 2,94%.  Tiga  sector  lainnya  menguat,  dipimpin  sector  industry dasar yang naik 0,41%. Investor asing pun  mencatatkan aksi jual bersih ( netbuy ) senilai sekitar Rp1,7 triliun sepanjang perdagangan pekan lalu.  Hal inilah yang melatarbelakangi berdasarkan latar belakang  diatas maka peneliti menyusun skripsi dengan judul “Analisa Kausalitas Underpricing Initial Public Offering (IP)
dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Volume  Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia”.
Anggelia  Hayu  Lestari  (2015)  jurnal  administrasi  bisnis  vol.  25,no.1  menyatakan  Hasil penelitian menunjukkan  secara  simultan  reputasi underwriter ,  reputasi  auditor,  umur  perusahaan,  persentase penawaran saham, dan jenis industri berpengaruh tidak signifikan terhadap tingkat underpricing . Variyetmi wira (2012) jurnal manajemen dan kewirausahaan vol.3, no.2 Penelitian ini memberikan hasil bahwa  rasio  keuangan  yang  digunakan  dalam  model  ini  mampu  menjelaskan      frekuensi  perdagangan saham,  sisanya  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang tidak  dimasukan  dalam  model.      Rasio  keuangan  yang berpengaruh signifikan terhadap trading turn  over saham  yang dimiliki perusahaan adalah  rasio CR dan DER (berpengaruh  secara parsial).
Berdasarkan latar belakang diatas maka diteliti lebih lanjut mengenai  “Analisa Kausalitas Underpricing Initial Public Offering (IPO) dan Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Volume  Perdagangan Di Bursa Efek Indonesia”. Secara lebih detail penelitian akan mengambil variabel umur perusahaan, underpricing Initial Public Offering (IPO) dan debt to equity ratio sebagai variabel independen.

## KAJIAN PUSTAKA
Pada  perusahaan  yang  mengalami  underpricing  pada  saat  IPO  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor, salah satunya adalah umur perusahaan. Umur perusahaan menunjukkan berapa lama perusahaan tersebut bertahan dalam persaingan bisnis. Hal ini adalah salah satu informasi yang digunakan oleh investor dalam menilai  dan  keputusan  investasi.  Investor  menilai  perusahaan  yang  mempunyai  umur  relatif  lebih  lama akan mempunyai prospek yang baik di masa depan. Hasil penelitian Martani (2003) dan Islam, et al., (2010) menunjukan  bahwa  umur  perusahaan  secara  signifikan  berpengaruh  positif  dengan  underpricing.  Oleh karena itu hipotesis yang diajukan berbunyi sebagai berikut :
H1:  Umur perusahaan berpengaruh terhadap Volume Perdagangan saham pada perusahaan yang melakukan IPO
Pada  penelitian  Anggelia  Hayu  Lestari  (2015)  jurnal  administrasi  bisnis  vol.  25,  no.1  menyatakan  hasil penelitian  menunjukkan  secara  simultan  reputasi underwriter ,  reputasi  auditor,  umur  perusahaan, persentase penawaran saham, dan jenis industri berpengaruh tidak signifikan terhadap tingkat underpricing. Oleh karena itu hipotesis yang diajukan berbunyi sebagai berikut :
H2: Underpricing Initial Public Offering berpengaruh positif terhadap volume perdagangan.
Dalam  penelitian  Widuri  (2009:57)  yang  membahas  tentang  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap  harga saham perusahaan manufaktur yang go public di Bursa Efek Indonesia dari hasil penelitian tersebut bahwa variabel Debt to Equity Ratio ternyata berpengaruh negatif terhadap harga saham yang ditunjukkan dengan koefisien parameter sebesar -0,128 dan signifikan pada 5 persen, hal ini ditunjukkan dari hasil t statistik lebih besar daripada t tabel. Oleh karena itu hipotesis yang diajukan berbunyi sebagai berikut : H3: Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  terhadap  Volume  Perdagangan  saham  pada perusahaan yang melakukan IPO

## METODE PENELITIAN
Metode  Penelitian ini  merupakan studi  empiris dengan tujuan  untuk  mengetahui  pengaruh Underpricing Initial Public Offering dan Debt To Equity Ratio terhadap Volume Perdagangan. Pada penelitian ini data yang  digunakan  didapat  dari  laporan  keuangan  perusahaan  property  dan  industri  yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2019.  Populasi dalam penelitian  ini adalah perusahaan property dan industrI  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2016- 2019.Desain  yang  digunakan  dalam penelitian adalah  kuantitatif  kausal  karena  bertujuan  untuk  mendapatkan  hubungan  sebab  akibat  yang berpengaruh dari suatu variabel ke variabel lainnya. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui pengaruh Underpricing Initial Public Offering dan Debt  To  Equity  Ratio terhadap  Volume  Perdagangan.    Teknik
pengambilan  sampel  yang  digunakan  oleh  penelitian  ini  adalah  dengan  teknik  purposive  sampling. Penelitian  ini  menggunakan sampel  yaitu  laporan  keuangan  pada  Perusahaan  properti dan industri  yang terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2016-2019.  Model  analisis  menggunakan  analisis  regresi berganda. Model regresi yang digunakan yaitu: (1) Analisis Deskriptif (2) Uji asumsi klasik, meliputi uji normalitas, uji heterokedastisitas, uji multikolerasi, dan uji autikolerasi; (3) Regresi linier berganda; (4) Uji t; (5); Uji f (6)  Uji R 2 .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif Tabel 4.1 Hasil Analisis Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Underpricing DER Volume Perdagangan Valid N (listwise) 42 42 42 42 2,94 1,06 ,47 89,66 605,69 48,12 47,2883 100,8633 21,6760 24,26230 118,95114 11,23157
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan table 4.1 menunjukan bahwa diperoleh 42 perusahaan yang dijadikan       sampel dari 50 populasi perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia selama periode 2016-2019.  Berdasarkan analisis deskriptif bahwa data yang di olah dari variabel Underpricing IPO mempunyai nilai minimum sebesar 2,94 maximum  sebesar  89,66  mean  sebesar  47,2883  dan  standar  deviasi  atau  standar  penyimpangan yang mungkin terjadi untuk data yang di olah sebesar 24,26230.  Berdasarkan analisis deskriptif bahwa data yang di olah dari variabel Debt To Equity Ratio (DER) mempunyai nilai minimum sebesar 1,06 maximum sebesar 605,69 mean sebesar 100,8633 dan standar deviasi atau standar penyimpangan yang mungkin terjadi untuk data yang di olah sebesar sebesar 118,95114.  Berdasarkan analisis deskriptif bahwa data yang di olah dari variabel  Volume Perdagangan  mempunyai  nilai  minimum sebesar  0,47  maximum  sebesar  48,12  mean sebesar 21,6760 dan standar deviasi atau standar penyimpangan yang mungkin terjadi untuk data yang di olah sebesar 11,23157.

## Uji Normalitas
Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual N Normal Parameters a, b Differences Kolmogorov-Smirnov Z Asymp . Sig . (2-tailed) Mean Std. Deviation Positive Negative 42 ,0000000 ,72512985 ,090 -,105 ,679
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber : Hasil Penelitian, 2020 (Data      Diolah)
Berdasarkan hasil penelitian tabel  4.2  yang menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov (K-S) terlihat bahwa nilai Asymp.Sig . (2- tailed) adalah 0,746 yang berarti lebih             besar dari nilai signifikan (0,05). Dengan kata lain data residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 4.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,633 ,559 2,919 ,006 Underpricing ,108 ,142 ,108 ,757 ,453 ,974 1,027 DER ,258 ,083 ,445 3, 118 ,003 ,974 1,027
a. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  Uji  Multikolinearitas  pada  tabel  IV.3  menunjukkan  bahwa  keseluruhan  variabel mempunyai nilai VIF tolerance > 0,10 atau VIF < 10. Sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel tersebut tidak terjadi multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisistas Tabel 4.4 Hasil Uji Heteroskedastisistas
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,583 ,171 3,409 ,002 Underpricing ,001 ,003 ,026 ,161 ,873 DER -,001 ,001 -,198 -1, 216 ,231 a. Dependent Variable: Absut
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan hasil uji Gletser, dapat         dilihat bahwa pada Tabel 4.4 menunjukkan bahwa variabel independen mempunyai nilai signifikan lebih besar dari 0,05. Dengan demikian, hal ini dapat disimpulkan bahwa        tidak terjadi heterokedastisitas dalam model       regesi.
Uji Autokorelasi Tabel 4.5 Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,475 a ,225 ,186 ,74349 2,377 a. Predictors: (Constant), DER, Underpricing
b. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  uji  Durbin  Watson pada  tabel  4.5  hasil  output  SPSS   menunjukkan  nilai  Durbin Watson  sebesar   2,377.  Nilai  ini  akan  dibandingkan  dengan   nilai  tabel  dengan  menggunakan  derajat kepercayaan  5%,  jumlah  sampel  (N)  =  42  dan   jumlah  variabel  bebas  (K)  =  2,  maka  dari  tabel       Durbin Watson  didapatkan dari:
nilai  dL  (Durbin Watson Lower / batas bawah = 1,4561
nilai dU            (    Durbin  Watson  Upper  /  batas  atas)  =  1,5534 dan 4-dU =2,4466.
Pengambilan  keputusannya  yaitu  dU  (1,5534  <  d  (2,377)  <  4-dU  (2,4466)  yang  artinya  tidak  terdapat Autokorelasi  negative  atau  positif.  Dengan  demikian  tidak  terdapat  Autokorelasi  pada model regresi.

## Regresi  Linier  Berganda
Tabel 4.6 Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Coefficientsa Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,633 ,559 2,919 ,006 Underpricing ,108 ,142 ,108 ,757 ,453 ,974 1,027 DER ,258 ,083 ,445 3, 118 ,003 ,974 1,027 a. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan  pengelolaan  data  pada  tabel 4.6,  diperoleh  model  persamaan  regresi   berganda sebagai berikut :

## Y = 3,467 + 0,009X1 – 0,147X2 + e
Persamaan regresi diatas dapat    diinterprestasikan sebagai berikut : a. Nilai konstanta sebesar 1,633 artinya apabila nilai variabel independen Underpricing Initial Public Offering dan Debt  To  Equity  Ratio bernilai  0,006  maka  variabel  dependen  volume  perdagangan adalah sebesar 1,633%.
b. B1 = 0,108 menunjukkan bahwa Underpricing Initial Public Offering berpengaruh positif terhadap volume  perdagangan.  Volume  Perdagangan  yang  positif  menunjukkan  arti  bahwa  Volume Perdagangan  memiliki  hubungan  searah  dengan Underpricing  Initial  Public  Offering, serta mengandung  arti bahwa  apabila Underpricing Initial Public Offering mengalami  kenaikan sebesar 1%  maka  volume  perdagangan  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,108% dengan  asumsi  bahwa variabel independen yang lain di anggap tetap.
c. B2  =  0,258  menunjukkan  bahwa Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh  positif  terhadap  Volume Perdagangan.  Volume Perdagangan  yang  positif  menunjukkan  arti bahwa  Volume  Perdagangan memiliki hubungan searah dengan Debt To Equity Ratio , serta mengandung arti bahwa apabila Debt To Equity Ratio mengalami kenaikan sebesar 1% maka Volume Perdangan akan mengalami kenaikan sebesar 0,258% dengan asumsi bahwa variabel independen yang lain di anggap tetap.

## Pengujian Hipotesis
Tabel 4.7 Hasil Uji t
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 6,276 2 3,138 5,667 ,007 a Residual 21,558 39 ,553 Total 27,835 41 a. Predictors: (Constant), DER, Underpricing
b. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan tabel 4.7 memperoleh hasil :
1. Under pricing terhadap Volume Perdagangan menunjukkan nilai 0,453 > 0,05 maka dinyatakan tidak signifikan secara parsial. thitung (0,757) < dari ttabel (2,0226) maka H1 ditolak dan H0 diterima.
2. DER terhadap Volume Perdagangan menunjukkan nilai 0,003 < 0,05 maka dinyatakan signifikan secara parsial. thitung (3,118) > ttabel (2,0226) maka H1 diterima dan H0 ditolak.

## Uji f
Tabel 4.8 Hasil Uji f
ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 6,276 2 3,138 5,667 ,007 a Residual 21,558 39 ,553 Total 27,835 41 c. Predictors: (Constant), DER, Underpricing
d. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan  hasil  tabel  4.8  memperoleh  hasil  output  SPSS  diketahui  nilai  sig  0,007  <  0,05  maka  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima.  Diketahui  nilai  fhitung  (5,667)  >  ftabel  (2,83)  maka  uji  f  dapat disimpulkan  bahwa hipotesis  diterima  atau  variabel Underpricing  Initial  Public  Offering  Dan  Debt  To Equity Ratio secara simultan signifikan terhadap Volume Perdagangan.
Uji R 2
Tabel 4.9 Hasil Uji R 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,475 a ,225 ,186 ,74349 2,377 c. Predictors: (Constant), DER, Underpricing
d. Dependent Variable: Volume Perdagangan
Sumber : hasil penelitian, 2020 (Data Diolah)
Berdasarkan tabel 4.9    menunjukkan hasil R Square (0,225) yang berarti 22,5% variabel Underpricing Initial Public Offering dan Debt To Equity Ratio sedangkan  77,5%  tidak  dijelaskan  dalam  penelitian ini. Berdasarkan hasil penelitian secara parsial, diketahui bahwa variabel underpricing IPO berpengaruh tidak signifikan terhadap Volume Perdagangan  pada  perusahaan  properti  dan  industri  yang  melakukan  IPO  di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2019. Penelitian ini mendukung hasil penelitian oleh Anggelia Hayu Lestari (2015) yang menemukan bahwa tidak terdapat pengaruh signifikan antara variabel Underpricing IPO dengan Volume Perdagangan. Hal ini menunjukkan bahwa meningkat atau menurunnya Underpricing IPO  tidak  mempengaruhi  Volume  Perdagangan.    Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  parsial,  diketahui bahwa  variabel Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  Volume Perdagangan  pada perusahaan  properti  dan  industri di Bursa Efek Indonesia periode 2016- 2019.  Penelitian  ini  mendukung hasil penelitian oleh. Variyetmi Wira (2012) yang menyatakan bahwa Rasio keuangan yang  berpengaruh signifikan  terhadap  trading  turnover  saham  yang  dimiliki  perusahaan adalah  rasio  CR  dan  DER (berpengaruh  secara parsial).DER  yang  tinggi  mempunyai  dampak  buruk  dalam  pencitraan  perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  secara  simultan    diketahui Underpricing IPO  dan Debt  To Equity  Ratio berpengaruh signifikan terhadap Volume Perdagangan pada perusahaan properti dan industri di Bursa Efek Indonesia  periode  2016-2019.  Penelitian  ini  mendukung hasil  penelitian  oleh  Fransiska  Aprilia  Lestari (2012) yang menyatakan bahwa  terdapat pengaruh signifikan antara variabel Underpricing IPO  dan Debt To  Equity  Ratio dengan Volume  Perdagangan.    Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang masuk  ke dalam sampel penelitian ini telah menggunakan asset yang berwujud maupun tidak berwujud dengan efektif dan efisien. Selain itu value added yang disebut juga sebagai penciptaan kekayaan telah dipertimbangkan peusahaan untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian daan pembahasan, maka dapat diambil beberapa kesimpulan sebagai berikut : Underpricing IPO  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Volume  Perdagangan  pada  perusahaan properti dan  industri  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  Uji  t  untuk  variabel underpricing IPO  menunjukkan  nilai signifikan  sebesar  0,453  yang berarti  lebih  besar  dari  0,05  (5%). Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh signifikan terhadap  Volume  Perdagangan  pada  perusahaan properti  dan  industri  di  Bursa  Efek  Indonesia. Hasil  Uji  t  untuk  variabel Debt  To  Equity  Ratio menunjukkan nilai signifikan sebesar 0,003 yang berarti lebih  kecil  dari  0,05  (5%). Underpricing IPO  dan Debt  To  Equity  Ratio secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap Volume Perdagangan pada perusahaan properti dan industri di Bursa Efek Indonesia. Hasil uji f menunjukkan nilai signifikasi 0,007 yang berarti lebih kecil dari 0,05 (5%).  Hasil uji adjusted R 2 sebesar  0,186  yang  berarti  18,6%  Variabel Underpricing IPO  dan Debt  To  Equity Ratio (DER) secara simultan berpengaruh terhadap  Volume  Perdagangan.  18,6%.  Sedangkan  sisanya  (100%-18,6%=81,4%) dipengaruhi oleh variabel lain diluar persamaan  regresi atau variabel lain yang tidak diteliti.
Berdasarkan  kesimpulan  yang  telah  diuraikan, penulis  memberikan beberapa  saran,  yaitu  :    Bagi  emiten diharapkan  hasil  penelitian  ini  dijadikan  sebagai  motivasi  untuk  memperbaiki  kinerja  perusahaan  baik dalam  pengelolaan  aset  maupun  laporan  keuangan,  sehingga  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  sebagai dasar pengambilan keputusan yang menyangkut tergadap investasi saham.  Bagi calon investor penelitian ini  diharapkan  dapat  dijadikan  dasar  penilaian  dalam  menentukan  pengambilan  keputusan  dalam berinvestasi.  Serta  diharapkan  debitur  maupun  kreditur  juga  memperhatikan  faktor-faktor  lain  selain Underpricing IPO, Debt To Equity Ratio untuk dijadikan acuan dalam melakukan investasi.  Bagi penelitian selanjutnya  yang  tertarik  atas fenomena Underpricing saat  penawaran  umum  perdana  disarankan  untuk memperpanjang.    periode  penelitian  2-3  tahun  dan  menambah  variabel-variabel  lain  yang  diduga  dapat mempengaruhi  tingkat underpricing ,  seperti Return  On  Equity ,  Ukuran  Perusahaan  dan Financial Laverage.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Halim, S. (2013). Manajemen Keuangan (Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan). Yogyakarta. Aini, S. N. (2013). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Perusahaan IPO Di BEI Priode 2007- 2011 Vol.1, No 1. Universitas Negeri Surabaya.
Aryaningsih, Y.Y., Fathoni, A., & Harini, C. (2018). Pengaruh Return On Asset (Roa), Return On Equity (Roe) Dan Earning Per Share (Eps) Terhadap Return Saham Pada Perusaahn Consumer Good (Food And  Beverages)  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2013-2016.  Journal  of Management, 4.
Chairunnisa, N. A. (2017). Pengaruh Reputasi Underwriter, Persentase Saham Yang Ditawarkan Ke Publik, Dan  Penggunaan  Dana  Ipo  Untuk  Investasi  Terhadap  Tingkat  Underpricing  Saham  Syariah  Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2016 Vol.2, No 5. Universitas Malikussaleh.
Chairunnisa, N. A. (2017). Pengaruh Reputasi Underwriter, Persentase Saham Yang Ditawarkan Ke Publik, Dan  Penggunaan  Dana  Ipo  Untuk  Investasi  Terhadap  Tingkat  Underpricing  Saham  Syariah  Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2013-2016” Vol.2, No 5. Universitas Malikussaleh.
Fitri, A., Sumantri, F., & Karamoy, E. (2022). Pengaruh Roa, Roe dan Per Terhadap Harga Saham Pada Bank Tabungan Pensiun Nasional Tbk 2015- 2021. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan, 8(8), 59-67.
Husnan, Said. 2015. Dasar-Dasar Teori Portofolio Dan Analisis Sekuritas. Edisi Kelima. Yogyakarta: UPP STIM YKP
Komang,  I.  P.  (2017).  Pengaruh  Reputasi  Underwriter,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Jenis  Industri  Terhadap Underpricing Saat IPO Di BEI Vol.6, No 1. Universitas Udayana Bali.
Lestari, A. H. (2015). Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham Pada Penawaran Umum Perdana Di BEI Periode 2012-2014 (Studi Pada Perusahaan Yang Melakukan  IPO Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2014.
Lestari, F. A. (2012). Pengaruh Informasi Keuangan Terhadap Underpricing (Studi Pada Perusahaan Yang Melaksanakan IPO Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2012)” Vol.46, No 2. Universitas Brawijaya.
Nurbayitillah Khatami, R. R. (2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Initial Piblic Offering (IPO) Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Financial Yang Listing Di BEI Tahun 2011). Vol 47. No 1. Universitas Brawijaya.
Santoso, Singgih. 2012. Panduan Lengkap SPSS Versi 20. Jakarta: PT Elex Media Komputindo. Sugiono. (2018) Metode Penelitian Kuantitatif Dan R&D 5(1), 287-292.
Sugiyono. (2008). Metode Penelitian Bisnis.Bandung: Alfabetha. Sumantoro. (1990). Pengantar Tentang Pasar Modal Di Indonesia. Jakarta: Ghalia Indonesia.
Sunariyah. (2006). Pengantarpengetahuan Pasar Modal, Edisi 5. Yogyakarta.
Wahyusari, A. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Saham  Saat IPO Di BEI. www.idx.co.id