Submitted : 9 June 2022, Accepted : 10 July 2022, Published : 23 August 2022 Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
Analysis Of Working Capital Management, Firm Size, Leverage And Sales Growth On Firm Value In Retail Trade Sub-Sector Companies
Analisis  Manajemen  Modal  Kerja,  Ukuran  Perusahaan, Leverage Dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaaan  Sub  Sektor  Perdagangan Ritel Periode 2018-2020
Afra Maulia 1* , Dicky Jhoansyah 2 , Asep Muhamad Ramdan 3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 aframaulia17@ummi.ac.id 1 , dicky.jhoansyah@ummi.ac.id 2 , amr37ramdan@ummi.ac.id 3
* Corresponding Author
ABSTRACT The research . was  aimed  at  determining  the  influence  of  working . capital . management,  firm  size, leverage and sales growth on firm value conducted on retail trade sub-sector companies registered in the Indonesian Stock Exchange period 2018-2020. The method applied in the research was descriptive and associative  method  with  quantitative  approach.  The  sample  companies  in  the  research  were  20 companies that were the result of purposive . sampling method. The technique of analysis applied in the research was multiple linear regression analysis technique. The results of this research, it show that: (1) working  capital  management  partially  has  significant  influence  toward  firm  value,  (2)  firm  size management  partially  has  significant  influence  toward  firm  value,  (3)  leverage  management  partially has  no  influence  and  insignificant  toward  firm  value,  (4)  sales  growth  partially  has  no  influence  and insignificant  toward  firm  value  and  (5)  working . capital . management,  firm  size,  leverage  and  sales growth simultaneoudly  have  a  significant  influence on firm  value in retail trade sub-sector  companies registered in the Indonesian Stock Exchange with an influence level amounted to 23,6%.
Keywords : Working Capital Management, Firm . Size, Leverage, Sales . Growth and Firm . Value ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  manajemen  modal  kerja,  ukuran perusahaan, leverage dan  pertumbuhan  penjualan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Sub Sektor Perdagangan Ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020. Metode penelitian yang  digunakan  adalah  metode  penelitian  deskriptif  dan  asosiatif  dengan  pendekatan  kuantitatif. Perusahaan yang menjadi sampel sebanyak 20 perusahaan yang merupakan hasil dari metode purposive sampling . Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linear berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa: (1) Manajemen Modal Kerja secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  (2)  Ukuran  Perusahaan  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, (3) Leverage secara parsial tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  (4)  Pertumbuhan  Penjualan  secara  parsial  tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan dan (5) Manajemen Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, Leverage dan Pertumbuhan  Perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan  sub  sektor  perdagangan  ritel  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  tingkat pengaruh sebesar 23,6%.
Kata Kunci : Manajemen Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, Leverage , Pertumbuhan Penjualan dan Nilai Perusahaan.
1. Pendahuluan Era globalisasi dimana ditandai dengan terjadinya pertumbuhan jumlah penduduk dan perkembangan  teknologi  yang  pesat,  menjadi  tantangan  bagi  dunia  usaha f untuk f terus berinovasi f dan f beradaptasi f dengan f kondisi f yang f ada. Dengan begitu f perusahaan f harus pandai f mengelola f keuangannya f secara f efektif f dan f efisien f demi  terciptanya keberlangsungan f hidup f perusahaan.  Dalam f mengelola f keuangannya f perusahaan f dapat
melakukan go public atau penawaran umum saham. f Surat f berharga f yang f diperdagangkan f di f pasar f modal  sebagai f tanda f bukti f kepemilikan f atas f suatu f perusahaan f atau f yang dikenal f dengan f saham f merupakan f instrumen pasar modal yang menarik bagi para investor karena  dapat  memberikan  tingkat  keuntungan  yang  beragam.  Dengan  menawarkan  dan menjual  sahamnya  ke  publik,  perusahaan  akan  memperoleh  pendanaan  atau  permodalan tambahan (Otoritas Jasa Keuangan, 2018) . Setiap peningkatan yang terjadi baik pada kinerja operasional  maupun  kinerja f keuangan f pada f perusahaan f yang  telah go f public memiliki dampak f terhadap f harga  saham f yang f akhirnya  dapat f meningkatkan f nilai f perusahaan secara f keseluruhan (Indonesia Stock Exchange, f 2015). Nilai f perusahaan f merupakan f gambaran  kecenderungan  sebuah  perusahaan  untuk tumbuh  yang  mana  merupakan  kecenderungan investor untuk  menanamkan  modalnya (Dzahabiyya  et  al., f 2020).  Nilai f perusahaan  sangat  penting  bagi  suatu  perusahaan,  karena bagi manajer nilai perusahaan adalah tolak ukur atas prestasi kerja yang telah dicapai. Serta bagi investor adalah  indikator  untuk  pasar  menilai  perusahaan  secara  keseluruhan  (Zurriah, 2020).
Kelangsungan hidup suatu perusahaan bergantung pada kemampuan manajer dalam mengelola  piutang  usaha,  persediaan  dan  hutang  usaha  secara  efektif.  Manajemen  modal kerja merupakan aktivitas sebuah perusahaan dalam mengelola keuangan yang mencangkup keputusan  investasi  dan  pengelolaan  jangka  pendek  (Vijayakumaran,  2019).  Dalam  hal  ini manajemen  modal  kerja  dan  nilai  perusahaan  belum  banyak  mendapat  perhatian  dalam penelitian empiris, walaupun manajemen modal kerja yang buruk telah teridentifikasi sebagai alasan utama kegagalan sebuah perusahaan. Ini terjadi karena faktanya keputusan modal kerja sering  dibuat,  bersifat  rutin  dan  dapat  dibalik  dari  waktu  ke  waktu  (Arachchi  et  al.,  2018).
Perusahaan  yang  memiliki  ukuran  perusahaan  yang  besar  akan  menumbuhkan kepercayaan  kepada  para investor ,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  bertambahnya  aset perusahaan  dan  penjualan  akan  menyebabkan investor untuk  berinvestasi,  sehingga  harga saham  akan  naik  dan  nilai  perusahaan  akan  meningkat (Kusna  &  Setijani,  2018).  Dalam penelitian (Siregar & Dalimunthe, 2019) dikatakan ukuran perusahaan yang besar berpengaruh terhadap  nilai  perusahaaan,  karena  perusahaan  yang  besar  akan  mudah  memasuki  pasar saham serta mudah dalam mendapatkan pinjaman dari para investor. Namun f pada f penelitian (Suwardika  & f Mustanda, f 2017) f ukuran f perusahaan f tidak f berpengaruh f terhadap f nilai perusahaan,  dengan  demikian  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  tidak  berdampak  pada  nilai perusahaan.
Leverage sebuah  alat  yang  digunakan  perusahaan  untuk  mengukur  efektivitas  utang perusahaan.  Penggunaan f utang f yang f tinggi  akan  membahayakan  perusahaan  dimana termasuk  pada  kategori f extreme f leverage (utang  ektrem),  dimana  perusahaan  akan mengalami  kesulitan  dalam  melepaskan  beban  utangnya  (Nurminda  et  al.,  2017).  Namun, leverage yang  tinggi  akan  memberikan  indikasi  yang  baik  sehingga  memicu  investor  untuk menanamkan  modalnya  dan  sebaliknya,  sehingga  permintaan  saham  yang  meningkat  akan berdampak baik pada nilai perusahaan (Sutama & Lisa, 2018). Berbeda dengan penelitian dari (Kurniawati, 2017) leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan karena investor tidak terlalu  memperhatikan  besar  kecilnya  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  melainkan  investor lebih  melihat  bagaimana  manajemen  perusahaan  menggunakan  hutang  dengan  efektif  dan efisien.
Pertumbuhan penjualan menunjukkan keberhasilan perusahaan dalam meningkatkan jumlah  penjualan  dari  periode  sebelumnya.  Pertumbuhan  penjualan  dapat  digunakan  untuk memprediksi  pertumbuhan  serta  profit  yang  akan  didapatkan  di  masa  depan.  Pertumbuhan penjualan  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  sebab  perusahaan  memiliki prospek yang baik di masa depan, sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan (Febriyanto, 2018).  Hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Herawati  &  Nita,  2017)  menyebutkan
bahwa  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang mengindikasikan meningkatnya penjualan tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan karena pertumbuhan  penjualan  dilihat  dari  pendapatan  perusahaan  yang  belum  dikurangi  dengan biaya-biaya lain.
Bisnis ritel atau yang dikenal sebagai bisnis eceran merupakan industri yang menjual produk dan jasa layanan. Di Indonesia f industri f ritel f tumbuh f dan f berkembang, f membuka peluang  lapangan  pekerjaan  dan  memberikan  kontribusi  yang  besar  bagi  perekonomian nasional. f Seperti f hasil f Survei f Profil f Pasar f Tahun f 2018 f oleh f Badan f Pusat Statistik (BPS), mencatat f toko f modern  di f Indonesia f berjumlah f 1.131 f toko f atau f 7,06% f dari f seluruh pasar  di  Indonesia. f Sedangkan, f pusat f perbelanjaan f berjumlah f 708 f atau f 4,42%. f Dan berdasarkan f Global f Retail f Development f Index (GRDI) f 2019 f yang f dirilis f oleh f lembaga konsultan f A.T f Kearney. Ritel f Indonesia f masih bertahan f di f 10 besar, f yaitu di posisi f 5 dari 30  negara  berkembang  diseluruh  dunia  dengan  skor  55,9%  dari  skor  100.  Namun  Asosiasi Pengusaha  Ritel  Indonesia  (Aprindo)  mencatat  sejak  2019  sampai  2020  terdapat  400 minimarket tutup usaha, serta pada periode maret sampai desember 2020, rata-rata 5 sampai 6 gerai terpaksa tutup. Naik dan turunnya industri ritel tidak terlepas dari ruang lingkup faktor- faktor internalnya (Purwanto, 2021).
Berikut  data  rata-rata  nilai  perusahaan  yang  dihitung  dengan  menggunakan perhitungan Tobin’s Q perusahaan sub sektor perdagangan ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020.

## Gambar 1. Rata-rata Nilai Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Ritel Periode 2018-2020
Sumber: Data Diolah Penulis, 2022
Dari  gambar  1  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sub sektor  perdagangan  ritel  yang  tergambar  dalam  Tobin’s  Q  mengalami  penurunan  setiap tahunnya.  Hal  ini  tidak  sesuai  dengan  keinginan  setiap  perusahaan  yang  menginginkan  agar nilai  perusahaan  terus  meningkat.  Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  mencerminkan kinerja  sebuah  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  pandangan  investor  terhadap perusahaan. Dalam menanamkan modalnya investor akan membutuhkan informasi mengenai kondisi perusahaan, informasi tersebut f secara f tidak f langsung f akan f mempengaruhi f harga saham.  Nilai  perusahaan  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham,  semakin  tinggi  harga  saham maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  begitu  juga  sebaliknya  (Utomo  &  Christy,  2017). Terjadinya penurunan pada nilai perusahaan dapat menjadi sebuah masalah dimana daya tarik perusahaan di pasar modal akan hilang. Penurunan pada nilai perusahaan diduga karena harga
2,27 1,79 1,62 2018 2019 2020

## Rata-rata Nilai Perusahaan
saham  yang  terus  menurun  dan  tingkat  rasio  utang  yang  tinggi  juga  diduga  akan  berakibat terhadap nilai perusahaan, sehingga perlu dilakukannya kajian empiris lebih dalam f mengenai f nilai f perusahaan f dan f faktor f yang f mempengaruhinya.

## 2. Tinjauan Pustaka
Manajemen keuangan Menurut  (Fahmi,  2014) “Manajemen f keuangan f perusahaan f merupakan penggabungan f dari f ilmu f dan f seni f yang f membahas, f mengkaji f dan f menganalisis f tentang bagaimana f seorang f manajer f keuangan f dengan f mempergunakan f seluruh f sumber f daya perusahaan f untuk f mencari f dana, f mengelola f dana f dan f membagi f dana f dengan f tujuan mampu f memberikan f profit f atau f kemakmuran f bagi f para f pemegang f saham f dan sustainability f usaha f bagi f perusahaan”.

## Analisis Laporan Keuangan
Menurut (Kasmir, 2015) “Analisis f laporan f keuangan f adalah f laporan f keuangan yang disusun f berdasarkan f data f yang f relevan, f serta f dilakukan f dengan f prosedur f akuntansi f dan penilaian f yang f benar, f akan f terlihat f kondisi f keuangan f perusahaan f yang f sesungguhnya”.
Manajemen Modal Kerja Menurut  (Kasmir,  2016) “Manajemen f modal f kerja f merupakan f suatu f pengelolaan investasi f perusahaan f dalam f aset f jangka f pendek (current  assets). Artinya f bagaimana mengelola f investasi f dalam f aktiva f lancar f perusahaan”.
Ukuran Perusahaan Menurut  (Septriana  & f Mahaeswari,  2019) “Ukuran f perusahaan f merupakan kemampuan f perusahaan f dalam f mendapatkan f sumber f dana f dari f pasar f modal f yang ditentukan f oleh f besar f kecilnya f skala f perusahaan”.
Leverage Menurut  (Kasmir,  2015). Leverage f merupakan f rasio f yang f digunakan f untuk mengukur f sejauh f mana f aktiva f perusahaan f dibiayai f dengan f utang. Artinya f berapa f besar beban f utang f yang f ditanggung f perusahaan f dibandingkan f dengan f aktivanya”.

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut  (Pranaditya  et  al.,  2021) “Pertumbuhan f penjualan f merupakan f indikator permintaan f dan f daya f saing  perusahaan  dalam  suatu  industri,  laju  pertumbuhan  suatu perusahaan akan mempengaruhi f kemampuan mempertahankan keuntungan dalam menandai kesempatan-kesempatan pada f masa yang akan datang”.

## Nilai Perusahaan
Menurut (Indrarini, 2019) “Nilai f perusahaan f merupakan f presepsi f investor f terhadap tingkat f keberhasilan f manajer f dalam f mengelola f sumber f daya f perusahaan f yang dipercayakan f kepadanya f seiring f dihubungkan f dengan f harga saham”.

## Model Penelitian
Penelitian ini untuk mengkaji f mengenai f pengaruh f manajemen f modal f kerja, ukuran perusahaan, f leverage f dan f pertumbuhan f perusahaan f terhadap f nilai f perusahaan. f Seperti berikut: f
Gambar f 2. f Model f Penelitian f
Sumber: f Data f Diolah f Penulis, f 2022 H1 : f Manajemen f modal f kerja f berpengaruh f terhadap f nilai f perusahaan f pada f sub sektor f perusahaan f ritel.
H2 : f Ukuran f perusahaan f berpengaruh f terhadap f nilai f perusahaan f pada f sub f sektor perusahaan f ritel. f H3 : f Leverage f berpengaruh f terhadap f nilai f perusahaan f pada f sub f sektor f perusahaan ritel.
H f 4 : f Pertumbuhan f Penjualan f berpengaruh f terhadap f nilai f perusahaan f pada f sub sektor f perusahaan f ritel.
3. Metode f Penelitian Metode f penelitian f yang f digunakan f adalah f metode f penelitian f deskriptif f dan asosiatif f dengan f pendekatan f kuantitatif. f Menurut f (Yusuf f & f Rangkuty, f 2019) f “Metode deskriptif f asosiatif f yang f mengambarkan f suatu f variabel f secara f mandiri, f baik f satu variabel f atau f lebih f tanpa f membuat f perbandingan f atau f menghubungkan f variabel dengan variabel f lainnya f dan f metode f asosiatif f dengan f penelitian f yang f bersifat f menanyakan hubungan f antara f dua f variabel f atau f lebih”. f Sedangkan f menurut f (Farijah f et f al., f 2018) berpendapat f bahwa f “Pendekatan f kuantitatif f data f yang f diperoleh f berupa f angka-angka dan f metode f penelitian f deskriptif f untuk f menggambarkan f atau f menjelaskan f secara sistematis f fenomena f yang f diteliti”. f Penelitian f ini f bertujuan f untuk f menemukan f besarnya pengaruh f dan f gambaran f baik f satu f variabel f atau f lebih. f Teknik f yang f digunakan f dalam f pengambilan f sampel f yaitu f dengan f teknik purposive f sampling f dan f telah f diperoleh f sampel f sejumlah f 20 f perusahaan. f Jenis f data yang f digunakan f dalam f penelitian f yaitu f data f sekunder. f Teknik f analisis f data f dimulai f dari analisis f koefisiensi f korelasi, f uji f koefisiensi f determinasi, f analisis f regresi f linear berganda serta f uji f hipotesis f yang f diantaranya f uji f parsial f (t f test) f dan f uji f simultan f (f test) f dengan penglolahan f data f menggunakan f software f SPSS f 25. F

## 4. Hasil dan Pembahasan
Analisis f Koefisiensi f Korelasi f
Menurut f (Sugiyono, f 2016) f “Koefisien f korelasi f ganda f digunakan f untuk mengetahui f besarnya f atau f kekuatan f hubungan f antara f seluruh f variabel f bebas f terhadap variabel f terikat f secara f bersamaan”. f Interpretasi f terhadap f hubungan f menggunakan pedoman f yang f dikemukakan f oleh f (Sugiyono, f 2016) f sebagai f berikut: f
Tabel 1. Interpretasi f Nilai f Koefisien f Korelasi
Interval f Koefesien f Korelasi f Tingkat f Hubungan f 0,00 f – f 0,199 Sangat f Rendah f (SR) 0,20 f – f 0,399 Rendah f (R) 0,40 f – f 0,599 Sedang f (S) 0,60 f – f 0,799 Kuat f (K) 0,80 f – f 1,000 Sangat f Kuat f (SK)
Sumber: f Sugiyono, f 2016
Tabel 2. . Uji f Koefisiensi f Korelasi
Sumber: f SPSS f 25, f Data f Diolah f Peneliti, f 2022 Berdasarkan f perhitungan f diatas f dapat f diketahui f bahwa f hasil f uji f koefisiensi korelasi f adalah f sebesar f 0,697. f Nilai f tersebut f dapat f dilihat f dari f nilai f R f pada f tabel diatas, f seperti f pada f tabel f interpretasi f nilai f koefisien f korelasi f bahwa f jika f nilai f R f 0,60 f – 0,  799 f tingkat f hubungan f sedang. f Sehingga f dapat f disimpulkan f bahwa f variabel manajemen f modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage f dan f pertumbuhan f penjualan secara f bersama-sama f atau f simultan f berhubungan f dengan f nilai f perusahaan f memiliki korelasi f yang f kuat.
Uji f Koefisiensi f Determinasi f Menurut f (Ghozali, f 2018) f menjelaskan f “Koefisien f determinasi f R 2 f pada f intinya mengukur f seberapa f jauh f kemampuan f model f dalam F menerangkan f variasi f variabel dependen”. f f Rumus f koefisiensi f determinasi f sebagai f berikut: 𝐾𝐷 = 𝑅 % 𝑓 𝑥 𝑓 100% Keterangan: KD : f Koefisiensi f Determinasi f R 2 : f Koefisiensi f Korelasi f f Diketahui: R f = f f 0,697 KD f = f ( f 0,697. ) % 4 𝑥 𝑓 100% KD f = f 0,486 f x f 100% KD f = f 48,6% Kriteria f untuk f analisis f koefisien f determinasi:
1. Jika f KD f mendekati f nol f (0), f berarti f pengaruh f variabel f independen f terhadap f variabel dependen f lemah. f 2. Jika f KD f mendekati f satu f (1), f berarti f pengaruh f variabel f independen f terhadap variabel dependen f kuat. Berdasarkan f perhitungan f yang f telah f peneliti f lakukan f mengenai f koefisien determinasi f dapat f diketahui f bahwa f nilai f Kd f = f 0,236 f x f 100%. f Hal f ini f berarti f bahwa variabel f independen f yaitu f manajemen f modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage f dan pertumbuhan f penjualan f mempengaruhi f nilai f perusahaan f sebesar f 48,6%, f sedangkan 51,4% f dijelaskan f oleh f variabel f lain f yang f tidak f diteliti f dalam f model f penelitian f ini. f Maka disimpulkan f bahwa f pengaruh f manajemen f modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage
dan f pertumbuhan f penjualan f mempengaruhi f nilai f perusahaan f yaitu f lemah, f karena f hasil perhitungan f mendekati f nol f sehingga f dapat f dikatakan f lemah. f
Analisis f Linear f Berganda f Penelitian f ini f menggunalan f persamaan f regresi f linear f berganda f karena f variabel independen f dalam f penelitian f lebih f dari f satu. f Variabel f dependen f adalah f Nilai Perusahaan f dan f Variabel f independen f yaitu f Manajemen f Modal f Kerja, f Ukuran Perusahaan, f Leverage f dan f Pertumbuhan f Penjualan. f Persamaan f regresi f linear f berganda mengacu f pada f (Sugiyono, f 2016) f dengan f rumus f seperti f berikut: f 𝑌 6 = 𝑎 + 𝑏 : 4 𝑋 : + 𝑓 𝑏 % 𝑋 % + 𝑏 < 𝑋 < + 𝑏 = 𝑋 =
Keterangan: f
Y’
: f Nilai f Perusahaan f a f : f Konstanta, f yaitu f nilai f Y’ f jika f X1 f dan f X2 f = f 0 f b1, f b2, f b3 f dan f b4 f : f Koefisien f regresi f yaitu f nilai f peningkatan f atau f penurunan variabel f Y’ f yang f didasarkan f variabel f X1, f X2, f X3 f dan f X4 f X1 f : f Manajemen f Modal f Kerja X2 f : f Ukuran f Perusahaan f
X3 : f Leverage X4 : f Pertumbuhan f Penjualan f Perhitungan f regresi f linear f berganda f tersebut f dilakukan f dengan f menggunakan bantuan f perangkat f lunak f SPSS f 25. f Adapun f hasil f perhitungan f tersebut f dapat f dilihat seperti f berikut:
Tabel 3. Uji f Regresi f Linear f Berganda
Sumber: f SPSS f 25, f Data f Diolah f Peneliti, f 2022 Berdasarkan f tabel f diatas, f maka f dapat f diketahui f nilai f dari f persamaan f linear ganda f tersebut, f adalah f seperti f berikut: a f = f 18.436 b1 f = f 0,185 b2 f = f -5.450 b3 f = f -0,159 b4 f = f 0,076 Selanjutnya f didapat f persamaan f regresi f linear f berganda f untuk f empat f predictor (manajemen f modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage f dan f pertumbuhan f penjualan) adalah f sebagai f berikut: f 𝑌 6 = 18.436 + 0,185𝑋 : + 𝑓 − 5.450𝑋 % + −0,159𝑋 < + 0,076𝑋 = Berdasarkan f persamaan f diatas f ialah f sebagai f berikut: Coefficients a
Model Unstandardized f Coefficients Standardized f Coefficients t Sig. B Std. f Error Beta 1 (Constant) 18.436 8.415 2.191 .040 CCC .185 .054 .646 3.455 .003 Size -5.450 2.538 -.440 -2.147 .044 DER -.159 .111 -.256 -1.431 .168 Kenaikan f Penjualan .076 .083 .167 .915 .371
a. f Dependent f Variable: f Tobin's f Q
1. Nilai f konstanta f yang f diperoleh f sebesar f a f = f 18.436, f menyatakan f bahwa f manajemen modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage f dan f pertumbuhan f penjualan f ada perubahan. f 2. Koefisien f regresi f variabel f manajemen f modal f kerja f sebesar f b1 f = f 0,185 f menyatakan bahwa f adanya f pengaruh f positif, f artinya f jika f manajemen f modal f kerja f mengalami peningkatan f sebesar f satu f satuan, f maka f hal f tersebut f akan f mempengaruhi peningkatan f pada f nilai f perusahaan sebesar f 0,185. f f 3. Koefisien f regresi f variabel f ukuran f perusahaan f sebesar f b2 f = f -5.450 f menyatakan bahwa f adanya f pengaruh f negatif, f artinya f jika f ukuran f perusahaan f mengalami peningkatan f sebesar f satu f satuan, f maka f akan f memberikan f penurunan f terhadap f nilai perusahaan f sebesar f 5.450. f f 4. Koefisien f regresi f variabel f leverage f sebesar f b3 f = f -0,159 f menyatakan f bahwa f adanya pengaruh f negatif, f artinya f jika f leverage f mengalami f peningkatan f sebesar f satu f satuan, maka f akan f memberikan f penurunan f terhadap f nilai f perusahaan ff sebesar f 0,159. f 5. Koefisiensi f regresi f variabel f pertumbuhan f penjualan f b4 f = f 0,076 f menyatakan f bahwa adanya f pengaruh f positif, f artinya f jika f pertumbuhan f penjualan f mengalami peningkatan sebesar f satu f satuan, f maka f hal f tersebut f akan f mempengaruhi f peningkatan f pada f nilai perusahaan f sebesar f 0,076. f
Uji f Hipotesis f Uji f Parsial f (t f test) f
Menurut f (Ghozali, f 2018) f menjelaskan f “Uji f t f bertujuan f untuk f menginterprestasikan f koefisien f variabel f bebas f (independen) f dapat f menggunakan f unstandardized f coefficients f maupun f coefficients f coefficient ”. f Rumus f uji f t f seperti f berikut:
𝑓 𝑡 𝑓 = 𝑟√𝑛 − 2 1 − 𝑟 %
Keterangan: f
t : f Nilai f Uji f t f f r : f Koefisiensi f Korelasi f Pearson f 𝑟 % : f Koefisien f Determinasi f n f : f Jumlah f Sampel f Selanjutnya f hasil f hipotesis f t f hitung f dibandingkan f dengan f t f table, f dengan ketentuan f menggunakan f tingkat f kesalahan f 0,05 f uji f dua f pihak f dan f dk f = f n-2, f seperti berikut:
1. Jika f t f hitung f ≥ f t f table, f artinya f H I f ditolak f dan f H : f diterima 2. Jika f t f hitung f < f t f table, f artinya f f H I f diterima f dan f H : f ditolak f Tabel f 4. Uji f Parsial f (t f test)
Sumber: f SPSS f 25, f Data f Diolah f Peneliti, f 2022 Coefficients a
Model Unstandardized f Coefficients Standardized f Coefficients t Sig. B Std. f Error Beta 1 (Constant) 18.436 8.415 2.191 .040 CCC .185 .054 .646 3.455 .003 Size -5.450 2.538 -.440 -2.147 .044 DER -.159 .111 -.256 -1.431 .168 Kenaikan f Penjualan .076 .083 .167 .915 .371 a. f Dependent f Variable: f Tobin's f Q
Berdasarkan f hasil f uji f t f diatas, f diperoleh f hasil f sebagai f berikut:
1. Pengujian f Manajemen f Modal f Kerja f (X1) Dari f tabel f diatas f menunjukkan f bahwa f CCC f memiliki f nilai f hitung f 3.455 f > f t tabel 2 004 f dan f signifikansi f (0,003 f < f 0,05), f artinya f H I f ditolak f dan f H : f diterima. f Sehingga dapat f disimpulkan f bahwa f variabel f manajemen f modal f kerja f memiliki f pengaruh f yang signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f 2. Pengujian f Ukuran f Perusahaan f (X2) Dari f tabel f diatas f menunjukkan f bahwa f Size f memiliki f nilai f hitung f -2.147 f > f t f tabel 2.004 f dan f signifikansi f (0,044 f < f 0,05), f artinya f H I f ditolak f dan f H : f diterima. f Sehingga dapat f disimpulkan f bahwa f variabel f ukuran f perusahaa memiliki f pengaruh f yang signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f 3. Pengujian f Leverage f (X3) f Dari f tabel f diatas f menunjukkan f bahwa f DER f memiliki f nilai f hitung f -1.431 f < f t f tabel 2.004 f dan f signifikansi f (0,168 f > f 0,05), f artinya f  f H I f diterima f dan f H : f ditolak. Sehingga f dapat f disimpulkan f bahwa f variabel f leverag f tidak f memiliki f pengaruh f dan tidak f signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f 4. Pengujian f Pertumbuhan f Penjualan f (X4) Dari f tabel f diatas f menunjukkan f bahwa f Kenaikan f Penjualan f memiliki f nilai f hitung 0.915 f < f 2.004 f dan f signifikasi f (0,371 f > f 0,05), f artinya f f H I f diterima f dan f H : f ditolak. Sehingga f dapat f disimpulkan f bahwa f variabel f pertumbuhan f penjuala f tidak f memiliki pengaruh f dan f tidak f signifikan f terhadap f nilai f perusahaan.
Uji f Simultan f (f f test) f Menurut f Imam f Ghozali f (2018:98) f menjelaskan f “Uji f f f pada f dasarnya f menunjukkan f apakah f semua f variabel f independen f atau f bebas f dimasukkan f di f dalam f model f memiliki f pengaruh f secara f bersama-sama f terhadap f variabel f dependen f atau f terikat”. f Uji f f f dilakukan f dengan f langkah f membandingkan f hasil f dari f  f F KLMNOP f dengan f F MQRST . f Koefisien f korelasi f ganda f dapat f diuji f menggunakan f rumus f seperti f berikut:
𝐹 V = 𝑅 % / 𝑓 𝑘 (1 − 𝑅 % )/(𝑛 − 𝑘 − 1) 𝑓 𝑓 Keterangan:
R
: f Nilai f koefisiensi f korelasi f ganda K : f Jumlah f variabel f bebas f ( independent ) n : f Jumlah f sampel F : f F VYZ[\] 4 f selanjutnya f akan f dibandingkan f dengan f F ^_`abc 4 Uji f f f dapat f dilihat f dari f tabel f Anova, f Uji f hipotesis f korelasi f ganda f langsung dikonsultasikan f dengan f harga f F MQRST f dengan f di f dasarkan f pada f DK f pembilang f k f – f 1 dan DK f penyebut f = f (n-k-1) f dan f taraf f kesalahan f yang f ditetapkan f adalah f 0,05 f kaidah pengujian f signifikansi f yaitu f sebagai f berikut:
1. Jika f F KLMNOP f f ≥ f F MQRST f maka f signifikan. f f 2. Jika f F KLMNOP f f < f F MQRST f maka f tidak f signifikan. f Tabel 5. Uji f Simultan f (f f test) ANOVA a Model Sum f of f Squares df Mean f Square F Sig. 1 Regression 3.428 4 .857  4.728 .008 b Residual 3.624 20 .181 Total 7.052 24 Sumber: f SPSS f 25, f Data f Diolah f Peneliti, f 2022
Berdasarkan f hasil f uji f F f diatas, f maka f disimpulkan f bahwa f F KLMNOP f  f ≥ F MQRST , f F KLMNOP f f sebesar f 4.728 f ≥ f F MQRST f sebesar f 2.54 f dan f signifikansi f (0.008 f < f 0,05), f ini artinya f bahwa f terdapat f pengaruh f secara f simultan f dan f signifikan f bersama-sama f dari manajemen f modal f kerja, f ukuran f perusahaan, f leverage f dan f pertumbuhan f penjualan terhadap f nilai f perusahaan. f
Pengaruh f majemen f modal f kerja f terhadap f nilai f perusahaan f Dilihat f dari f hasil f pengujian f menunjukkan f nilai f t f hitung f variabel f manajemen modal f kerja f (X1) f adalah f 3.455 f sedangkan f t f tabel f sebesar f 2.004 f yang f berarti f nilai f t hitung f lebih f besar f dari f t f tabel. f Ini f menjelaskan f bahwa f nilai f t f positif f X1 f yaitu manajemen f modal f kerja memiliki f pengaruh f yang f signifikan f terhadap f nilai f perusahaa dan memiliki f hubungan f searah f dimana f setiap f terjadinya f peningkatan f CCC f sebesar f satu satuan f akan f meningkatkan f nilai f perusahaan. f
Pengaruh f ukuran f perusahaan f terhadap f nilai f perusahaan f Dilihat f dari f hasil f pengujian f menunjukkan f nilai f t f hitung f variabel f ukuran perusahaan f (X2) f adalah f -2.147 f sedangkan f t f tabel f sebesar f 2.004 f yang f berarti f nilai f t hitung f lebih f besar f dari f t f tabel. f Ini f menjelaskan f bahwa f nilai f t f negatif f X2 f yaitu f ukuran perusahaan f memiliki f pengaruh f yang f signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f Serta memiliki f hubungan f tidak f searah f dimana f setiap f terjadinya f peningkatan f Size f sebesar satu satuan f akan f memberikan f penurunan f nilai f perusahaan. f
Pengaruh f leverage f terhadap f nilai f perusahaan f Dilihat f dari f hasil f pengujian f menunjukkan f nilai f t f hitung f variabel f leverage f (X3) adalah ff -1.431 f sedangkan f hasil f t f tabel f sebesar f 2.004 f yang f berarti f t f hitung f lebih f kecil dari f t f tabel. f Ini f menjelaskan f nilai f t f negatif f X3 f yaitu f leverag tidak f memiliki f pengaruh dan f tidak f signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f Serta f memiliki f hubungan f tidak f searah dimana f setiap f terjadinya f peningkatan f DER f sebesar f satu f satuan f akan f memberikan penurunan f nilai f perusahaan. f
Pengaruh f pertumbuhan f penjualan f terhadap f nilai f perusahaan f Dilihat f dari f hasil f pengujian f menunjukkan f nilai f t f hitung f variabel f pertumbuhan penjualan f (X4) f adalah f 0,915 f sedangkan f t f tabel f sebesar f 2.004 f yang f berarti f t f hitung lebih f kecil f dari f t f tabel. f Ini f menjelaskan f nilai f t f positif f (X4) f yaitu f pertumbuhan f penjuala tidak f memiliki f pengaruh f dan f tidak f signifikan f terhadap f nilai f perusahaan. f Serta f memiliki hubungan f searah f dimana f setiap f terjadinya f peningkatan f Kenaikan f Penjualan f  f sebesar satu f satuan f akan f meningkatkan f nilai f perusahaan. f

## 5. Penutup
Kesimpulan
a. Adanya f pengaruh f secara f positif f dan f signifikan f dari f manajemen f modal f kerja terhadap f nilai f perusahaan ff pada f perusahaan f sub f sektor f perdagangan f ritel f periode 2018-2020. f b. Adanya f pengaruh f secara f negatif f dan f signifikan f dari f ukuran f perusahaan f terhadap nilai f perusahaan f pada f perusahaan f sub f sektor f perdagangan f ritel f periode f 2018-2020. f c. Tidak f adanya f pengaruh f secara f negatif f dan f tidak f signifikan f dari f leverage f terhadap nilai f perusahaan f pada f perusahaan f sub f sektor f perdagangan f ritel f periode f 2018-2020. f f
d. Tidak f adanya f pengaruh f secara f positif f dan f tidak f signifikan f dari f pertumbuhan penjualan f terhadap f nilai f perusahaan ff pada f perusahaan f sub f sektor f perdagangan ritel 2018-2020.
Daftar f Pustaka
Arachchi,  A.  N.  H., f Perera, f W.,  & f Vijayakumaran, f R.  (2018). f The f Impact f of f Working f Capital F Management f on F Firm f Value: f Evidence f from f a F Frontier f Market. f Asian f Journal F of f Finance F & Accounting , 9 (2), 399. https://doi.org/10.5296/ajfa.v9i2.12449 Dzahabiyya, J., Jhoansyah, f D., & f Danial, R. D. M. (2020). f Analisis f Nilai f Perusahaan f dengan f Model f Rasio f Tobin’s  Q. JAD: f Jurnal f Riset f Akuntansi f Dan f Keuangan f Dewantara , 4 (1), 46–55. Fahmi, F I. (2014). f Manajemen f Keuangan f Perusahaan f Dan f Pasar f Modal . f Mitra F Wacana f Media. Farijah, A. N., F Ramdan, A. M., & Mulia, F. (2018). f Penetapan f Harga f Jual f Produk (Umkm) Di f Sukabumi f Dengan f Menggunakan f Metode f Cost f Based f Pricing. f An-Nisbah: F Jurnal Ekonomi Syariah , 5 (1), 317–337. https://doi.org/10.21274/an.2018.5.1.317-337 Febriyanto, f F.  C.  (2018). F The F Effect f of f Leverage, f Sales f Growth f and f Liquidity f To F the Firm Value of f Real f Estate f and f Property f Sector f in f Indonesia f Stock f Exchange. F Eaj (Economics and f Accounting f Journal) , 1 (3), 198. https://doi.org/10.32493/eaj.v1i3.y2018.p198-205
Ghozali, f I.  (2018). f Aplikasi f Analisis f Multivariate f Dengan f Program f IBM f SPSS  25 . f Badan f Penerbit f Universitas f Dipenogoro. Herawati,  L.  N. f A.,  & f Nita, f R.  A.  (2017). F Pengaruh f Ukuran F Perusahaan, f Leverage, f Pertumbuhan f Penjualan f dan f Profitabilitas f Terhadap f Nilai f Perusahaan f pada f Perusahaan f yang f Terdaftar f dalam f Indeks f LQ45. F STIE Perbanas f Surabaya , 1–15. Indonesia f Stock f Exchange.  (2015). f Panduan f IPO  (Go f Public) .  Indonesia f Stock f Exchange. https://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/Information/ForCompany/Panduan-Go- Public _Dec-2015.pdf Indrarini, f S.  (2019). f Nilai f Perusahaan f Melalui f Kualitas f Laba  (Good f Governance f dan f Kebijakan f Perusahaan) . f Scopindo f Media f Pustaka. Kasmir. (2015). f Analisis f Laporan f Keuangan . PT Raja Grafindo f Persada. Kasmir. (2016). f Pengantar f Manajemen f Keuangan: f Edisi F Kedua . Prenada f Media. Kurniawati, f H. (2017). f Pengaruh f Board f Size, f Leverage, f dan f Kualitas f Audit f Terhadap f Nilai f Perusahaan. f Jurnal f Keuangan f Dan f Perbankan , 12 (2), 110–127. Kusna, I., & f Setijani, f E. (2018). f Analisis f Pengaruh f Kinerja f Keuangan, f Growth f Opportunity f Dan f Ukuran f Perusahaan f Terhadap f Struktur f Modal f dan f Nilai f Perusahaan. f Jurnal
f Manajemen f Dan f Kewirausahaan , 6 (1), 93–102. https://doi.org/https://doi.org/10.26905/jmdk.v6i1.2155 PENDAHULUAN
Nurminda, A., f Isynuwardhana, f D., & f Nurbaiti, f A. (2017). f Pengaruh f Profitabilitas, f Leverage, f dan f Ukuran f Perusahaan f Terhadap f Nilai f Perusahaan  (Studi f pada f Perusahaan f Manufaktur f Sub f Sektor f Barang f dan f Konsumsi f yang f Terdaftar f di f Bursa f Efek f Indonesia f Periode 2012-2015). f E-Proceeding f of f Management , 4 (1), 542–549. Otoritas f Jasa Keuangan. (2018). f Buku f Statistik f peransuransian 2018. f In f Financial f Services f Authority, f Republic f of f Indonesia .  https://www.ojk.go.id/id/kanal/iknb/data-dan- statistik/asuransi Pranaditya, f A., f Andini, F R.,  & f Andika, f A. f D.  (2021). f Pengaruh f Pertumbuhan f Penjualan f dan f Leverage f Terhadap f Manajemen f Laba f yang f Dimediasi f Profitabilitas f dan f Dimoderasi f dengan f Pajak f Tangguhan . f Media f Sains f Indonesia. Purwanto,  A.  (2021). f Ekonomi f Indonesia f pada f Masa f Pandemi f Covid-19: f Potret f dan f Strategi f Pemulihan 2020-2021 . https://kompaspedia.kompas.id/baca/paparan-
topik/ekonomi-indonesia-pada-masa-pandemi-covid-19-potret-dan-strategi-pemulihan- 2020-2021 Septriana,  I.,  & f Mahaeswari, f H.  F.  (2019). f Pengaruh f Likuiditas, f Firm f Size, f dan f Profitabilitas f Terhadap f Nilai f Perusahaan. f Jurnal f Akuntansi f Indonesia . 8 (2), 109–123. Siregar, f M. f E. f S., & f Dalimunthe, f S. (2019). f Pengaruh f Profitabilitas, f Ukuran f Perusahaan, f kebijakan f Dividen f dan f Struktur f Modal f Terhadap f Nilai f Perusahaan f pada f Perusahaan f Manufaktur f yang f Terdaftar f di f Bursa f Efek f Indonesia f Periode  2015- 2017. f Jurnal f Riset f Manajemen f Sains f Indonesia (JRMSI) , 10 (2), 356–385. Sugiyono. (2016). f Metode F Penelitian F Kuantitatif, F Kualitatif f Dan F R&D . PT Alfabet. Sutama,  D.  R.,  & f Lisa, f E.  (2018). f Pengaruh f Leverage f dan f Profitabilitas f Terhadap f Nilai f Perusahaan (Studi f pada f Perusahaan f Sektor f Manufaktur f Food f and f Beverage f yang f terdaftar f di f Bursa f Efek f Indonesia). Sains f Manajemen f Dan F Akuntansi , X (2), 65–85. Suwardika,  I.,  & f Mustanda,  I.  (2017). F Pengaruh f Leverage, f Ukuran f Perusahaan, f Pertumbuhan f Perusahaan, f Dan f Profitabilitas f Terhadap f Nilai f Perusahaan f Pada f Perusahaan f Properti. f E-Jurnal f Manajemen f Unud , 6 (3), 254488. Utomo, f N.  A.,  & f Christy,  N.  N.  A.  (2017). f Pengaruh f Stuktur f Modal, f Profabilitas, f Ukuran f Perusahaan f Terhadap f Nilai f Perusahaan f pada f Perusahaan f LQ45 f di f Bursa f Efek f Indonesia. Bingkai f Manajemen , 20 ,  398–415.  http://ejurnal.stiedharmaputra- smg.ac.id/index.php/PRO/article/view/268 Vijayakumaran, f R.  (2019). f Efficiency f of f working f capital f management f and f firm f value: f Evidence f from f Chinese f listed f firms. f International f Journal f of f Financial f Research , 10 (6), 133–144. https://doi.org/10.5430/ijfr.v10n6p133 Yusuf,  M., f & f Rangkuty, f D. f M.  (2019).  Analisis f Neraca f Perdagangan f Indonesia-India f Periode 2013-2018. f Penelitian f Medan f Agama , 10 (1), 56–68. Zurriah, f R. (2020). Pengaruh f Return f On f Asset f (ROA) f Terhadap f Nilai f Perusahaan. Jurnal AKMAMI (Akutansi, F Manajemen, f Ekonomi) , f 2 (3), 588–597.
https://doi.org/https://doi.org/10.53695/ja.v2i3.457