## ANALISIS FUNDAMENTAL DAN BIRATE TERHADAP RETURN SAHAM PADA IDXLQ45 DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2018-2020
Johanes Kurniawan 1 , Enny Prayogo 2 1,2 Maranatha Christian University Jl. Surya Sumantri No.65, Sukawarna, Kec. Sukajadi, Kota Bandung, Jawa Barat 40164 Email: 1851069@eco.maranatha.edu

## ABSTRACT
This study aims to examine how significant the effect of the liquidity ratio (CR), Capital Structure (DER), Return on Investment (ROE), Operational Performance (NPM), Asset Utilization (TAT), Market Size (PBV), and BIRate on returns. stock returns on issuers that are included in IDXLQ45 consistently during the 2018-2020 period. The sampling technique used was purposive sampling so that there were 25 issuers that could be used in this study, which were then tested using the SPSS version 25 application with multiple linear regression  analysis methods. The results showed that the variables CR, DER, ROE, NPM, TAT, and BIRate had no effect, while price to book value had an effect on stock returns. The results of the F test state that all ratios have a simultaneous influence on stock returns on the IDXLQ45 issuer which has the highest market capitalization and liquidity recorded on the IDX for the 2018-2020 period.
Keywords: Fundamental Analysis, BI Rate, Return Saham

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji seberapa signifikan pengaruh dari rasio likuiditas (CR), Struktur Modal (DER),  Hasil  Imbal  Investasi  (ROE),  Kinerja  Operasi  (NPM),  Pendayagunaan  Asset  (TAT),  Ukuran  Pasar (PBV),  dan  BIRate  terhadap  imbal  hasil  saham  pada  emiten  yang  masuk  kedalam  IDXLQ45  secara  konsisten selama  periode  2018-2020.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  menggunakan  purposive  sampling sehingga  terdapat  25  emiten  yang  dapat  digunakan  dalam  penelitian  ini  yang  kemudian  di  uji  menggunakan aplikasi SPSS version 25 dengan metode analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menyatakan variabel CR,  DER,  ROE,  NPM,  TAT,  dan  BIRate  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  sementara  PBV memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham.  Hasil  dari  uji  F  menyebutkan  seluruh  rasio  memiliki  pengaruh secara  simultan  terhadap  retun  saham  pada  emiten  IDXLQ45  yang  memiliki  kapitalisasi  pasar  dan  likuiditas tertinggi yang tercatat di BEI periode 2018-2020.
Kata Kunci: Analisis Fundamental, BI Rate, Return Saham

## PENDAHULUAN
Tingkat  ekonomi  setiap  negara  diukur  selain  melalui  pertumbuhan  PDB,  dapat  juga dilihat  melalui  indikator  pertumbuhan  pasar  modal.  Di  Indonesia  sendiri  pasar  modal  dapat dinilai dari semakin banyaknya jumlah investor. Hal ini dapat dibuktikan pada saat pandemi Covid-19  di  Indonesia,  per  Desember  2021,  jumlah  investor  pasar  modal  meningkat  tajam sekitar 89,58% dengan total 7,3 juta SID. Dari seluruh instrumen investasi yang telah diawasi dan  terdaftar  OJK,  saham  mengalami  peningkatan  yang  sangat  tajam  dan  diatas  rata-rata pertumbuhan pasar modal yang dari awalnya sekitar 5,85% menjadi 101,19% atau bertambah sekitar 3,41 juta SID yang terdaftar (Dewi dan Sidik, 2021). Kenaikan ini rata-rata didominasi oleh anak muda milenial yang mencoba langsung sekaligus belajar.
Ketika  investor  ingin  menanamkan  dananya  dalam  bentuk  saham  maka  mereka memiliki  hak  mendapatkan return (imbal  hasil)  yang  direalisasikan  oleh capital  gain atau berupa dividend (Pratama  &  Tjun,  2017). Return juga  merupakan  tujuan  utama  yang  dicari para  investor  untuk  mendapatkan  hasil  dari  investasi.  Semakin  besar return yang  diberikan dari  saham  tersebut  maka  akan  menjadi  daya  tarik  bagi  para  investor.  Penelitian  ini  penting dilakukan  agar  dapat  menjadi  bahan  pertimbangan  dalam  menentukan  keputusan  investasi bagi banyak pihak terutama para investor (Suriyani & Sudiartha, 2018)
Dari  sekian  banyaknya  saham  yang  beredar,  investor  perlu  melakukan  analisis  dan mempertimbangkan  beberapa  faktor  salahsatu  diantaranya  yaitu  analisis  fundamental. Analisis tersebut melakukan pengamatan berdasarkan data-data historis keuangan yang terjadi ditahun  sebelumnya  dengan  menggunakan  indikator  rasio  keuangan.  Oleh  karena  itu perusahaan  perlu  menjaga  keuangannya  agar  tetap  sehat  karena  pada  umumnya  secara rasional  investor  memperhatikan  aspek  fundamental  untuk  melihat  ekspektasi return yang akan diperoleh (Effendi & Hermanto, 2017).
Teori  Analisis  fundamental  dalam  penelitian  ini  menggunakan  rasio  keuangan  yang dipakai  diantaranya  rasio  likuiditas  yang  diproksikan  melalui  CR  ( Current  Ratio) ,  struktur modal  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio) ,  imbal  hasil  investasi  ROE (Return  on  Equity), kinerja operasi  NPM ( Net  Profit  Margin) , pendayagunaan aset  TAT ( Total Asset Turnover ) , ukuran pasar  PBV  ( Price  to  Book  Value ).  Dengan  melihat historical  data dimasa  lalu  kita  sebagai investor dapat percaya terhadap emiten yang kita miliki kepemilikan sahamnya sehingga akan memiliki pengaruh terhadap dividend dan capital gain .
Selain menggunakan analisis fundamental dalam menilai suatu saham, makroekonomi yang  dilakukan  melalui  pendekatan BIRate merupakan  salahsatu  hal  yang  terpenting  untuk melakukan analisis penilaian saham (Tandelilin, 2017). Kebijakan yang dilakukan oleh Bank Indonesia dalam mengatur tingkat suku bunga acuan akan membuat bergeraknya pasar saham dan akan berdampak pada berbagai pihak. Dampak yang ditimbulkan jika tingkat suku bunga acuan dinaikan dari sisi  investor akan menarik dan memilih  investasi yang lebih konservatif jika  dibandingkan  dengan  saham  yang  memiliki  pergerakan  lebih volatile .  Meningkatnya BIRate juga membuat menurunnya present value dari pendapatan dividend sehingga membuat capital  gain menjadi  turun  dari  ekspektasi  (Suriyani  &  Sudiartha,  2018).  Berdasarkan kebijakan tersebut, perubahan BIRate akan mempengaruhi return saham  dikarenakan capital
gain adalah  salahsatu  komponen  dari return yang  di  harapkan  oleh  para  investor  (Hartono, 2017).
Dampak  yang  akan  terjadi  pada  emiten  terhadap  perubahan  suku  bunga  seperti pandemi Covid-19 sekarang ini mereka akan cenderung memilih untuk meminjam uang pada perbankan  dalam  pengembangan  bisnisnya  karena  memiliki  bunga  yang  harus  dibayarkan lebih rendah daripada persentase laba yang dihasilkan  daripada melakukan right issue yang harus membagikan laba yang diperoleh. Oleh karena itu, pasar modal dan tingkat suku bunga acuan memiliki peranan penting dalam mempengaruhi keinginan masyarakat menabung, dan dapat  mempengaruhi  dunia  bisnis  dalam  pengambilan  keputusan,  serta  guna  bagi  investor adalah  untuk  melakukan  analisis  fundamental  yang  berkaitan  dengan  makro  ekonomi  suatu negara untuk meminjamkan dana yang dimilikinya (Pratama & Tjun, 2017).
Penelitian  mengenai  analisis  fundamental  terhadap return saham  telah  dilakukan beberapa  peneliti  sebelumnya  Telaumbanua  et  al.  (2021)  menyatakan  CR,  TAT,  DER,  dan ROE    memiliki  pengaruh  dan  penelitian  dari    Pandaya  et  al.  (2020)  menyatakan  PBV memiliki  pengaruh.  Hal  tersebut  bertentangan  dengan  hasil  dari    penelitian  yang  dilakukan Anggraeni & Salim (2019) bahwa CR, DER,  dan TAT tidak memiliki pengaruh, dan Dini et al.  (2021)  juga  menyatakan  bahwa  ROE  dan  PBV    tidak  memiliki  pengaruh  pada return saham.  Penelitian  lain  juga  dari  Anisa  (2021)  dalam  hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa NPM  berpengaruh,  namun  Effendi  &  Hermanto  (2017)  menyatakan  NPM  tidak  memiliki pengaruh terhadap return saham.
Beberapa  bukti  empiris  dari  peneliti  sebelumnya  yang  telah  melakukan  penelitian menunjukkan bahwa hasil dari penelitian berbeda-beda. Penelitian yang dilakukan Pratama & Tjun (2017) menyatakan BIRate tidak memiliki pengaruh. Namun, hasil penelitian yang sama dilakukan Suriyani & Sudiartha (2018) tingkat suku bunga memiliki pengaruh terhadap return saham.
Tabel 1 Data dari rata-rata CR, DER, ROE, NPM, TAT, PBV, BI Rate, dan Return Saham IDXLQ45 konsisten terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020 Variabel 2018 2019 2020 CR 2.13 2.19 1.99 DER (x) 0.55 0.61 0.8 ROE (%) 20 18.18 15.42 NPM (%) 12 10.17 8.28
TAT (x) 0.85 0.81 0.68 PBV (x) 4.45 4.61 4.43 BI RATE (%) 5.1 5.63 4.25 RETURN (%) -5.64 5.93 3.46
Sumber: Laporan Keuangan Konsolidasi Thompson Reuters emiten IDXLQ45 Tahun 2018-2020 (diolah)
Berdasarkan  tabel  1  diatas  dapat  dilakukan  sementara  dalam  melihat  konsistensi pengaruh  CR,  NPM,  ROE,  TAT,  dan  PBV  yang  diperkirakan  selalu positive pada Return saham serta pengaruh BI Rate dan DER memiliki pengaruh negative pada Return saham. Di tahun 2018 sampai 2019 terjadi penurunan ROE sebesar 1,82%, NPM 1,83% dan TAT 0,04x akan tetapi  ditahun yang sama jumlah rata-rata return saham  justru meningkat  tajam  hingga 11,57%.  Fenomena  tersebut  bertolak  belakang  dengan  yang  dikemukakan  Devi  &  Artini (2019), (Anisa, 2021), dan  Sudjarni (2017) bahwa NPM, ROE, dan TAT memiliki pengaruh positive dimana  hal  tersebut  sesuai  dengan  teori  semakin  tinggi  nilai  ROE,  TAT,  dan  NPM maka tingkat kepercayaan investor semakin tinggi karena emiten dianggap mampu mengelola keuangan yang akan membuat return saham semakin tinggi.
Pada  periode  2018  hingga  2019  menunjukkan  DER  mengalami  peningkatan  sebesar 0.06  tetapi  justru  terjadi  peningkatan return saham  yang  signifikan  yaitu  sebesar  11.57%. Fenomena  tersebut  tidak  sesuai  dengan  teori  dari  yang  diungkapkan  oleh  Devi  &  Artini (2019)  bahwa  semakin  tinggi  jumlah  persentase  DER  menunjukan  semakin  ketergantungan juga emiten tersebut terhadap pihak ketiga yang menyebabkan laba perusahaan akan semakin kecil  dan  memiliki  pengaruh  pada return saham  yang  diperoleh  karena  karena  tingkat kepercayaan investor dan jumlah dividend menjadi berkurang.
Ditahun  yang  sama  tingkat  suku  bunga  terjadi  peningkatan  0,53%  yang  berbanding lurus pada return saham yang diperoleh, hal serupa juga terjadi pada tahun berikutnya angka BIRate menunjukkan penurunan hingga 1,38% tetapi return saham justru ikut bergerak turun 2,47%  hingga return yang  dicapai  pada  periode  tersebut  menjadi  tersisa  3,46%.  Fenomena yang  terjadi  bertentangan  dengan  teori  yang  diungkapkan  Purnamawati  (2015)  dalam penelitiannya  perubahan  tingkat  suku  bunga  dapat  membuat  terjadinya  perubahan  harga saham  menjadi volatile karena  tingkat  suku  bunga    mendorong  investor  memindahkan  dana mereka ke sektor yang lebih aman.
Dengan  adanya  perbedaan  hasil/ gap  research dengan  beberapa  penelitian  yang sebelumnya  membuat  hasil  belum  terjadi  konklusif,  oleh  karena  itu  penelitian  ini  untuk
menguji kembali dan melihat konsistensi hasil dari yang sebelumnya serta melihat lebih jauh bagaimana  pengaruh  dari  analisis  fundamental,  dan BI  Rate terhadap return saham  secara khusus  menggunakan  rasio  CR,  ROE,  DER,  NPM,  TAT,  dan  PBV  terhadap  emiten  yang masuk dalam IDXLQ45 periode 2018-2020 berturut-turut di Bursa Efek Indonesia.
Berdasarkan  fenomena  yang  terjadi,  maka  perumusan  masalah  dari  penelitian  ini diantaranya  apakah  rasio  Likuiditas  ( CR ),  Struktur  Modal/  Solvabilitas  ( DER ),  Hasil  Imbal Investasi ( ROE ), Kinerja Operasi ( NPM ), Pendayagunaan Asset ( TAT ), Ukuran Pasar ( PBV ), dan Makroekonomi ( BIRate ) secara parsial  dan simultan memiliki pengaruh terhadap return saham emiten yang terdaftar pada IDXLQ45 yang tercatat dalam BEI pada periode 2018-2020 berturut-turut.
Tujuan  dari  penelitian  ini  diantaranya  menganalisis  rasio  Likuiditas  ( CR ),  Struktur Modal/  Solvabilitas  ( DER ),  Hasil  Imbal  Investasi  ( ROE ),  Kinerja  Operasi  ( NPM ), Pendayagunaan Asset ( TAT ), Ukuran Pasar ( PBV ), dan Makroekonomi ( BIRate ) secara parsial dan simultan memiliki pengaruh terhadap return saham emiten yang terdaftar pada IDXLQ45 yang tercatat dalam BEI pada periode 2018-2020 berturut-turut

## TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
Saham merupakan bukti kepemilikan dari suatu emiten dalam bentuk kertas / e-paper (Sunaryo,  2020).  Manfaat  yang  didapatkan  dari  pembelian  saham  yaitu  investor  dapat menerima return berupa dividend dan capital  gain. Dividend yaitu  bagian  dari  keuntungan yang  dibagikan  kepada  masing-masing  pemilik  saham. Capital  gain yaitu  perbedaan  selisih yang didapat dari harga beli dengan harga ketika waktu menjual, sehingga rumus dari return saham yang digunakan (Hartono, 2017) yaitu:
Keterangan:
R i = imbal hasil / return saham i selama periode t
P t = closing harga saham i (akhir tahun) selama periode t
P t-1 = closing harga saham i selama periode sebelumnya (akhir tahun sebelumnya)
D t = dividen saham i selama periode t

## Likuiditas
Likuiditas  merupakan  salah  satu  rasio  yang  sangat  penting  dalam  menilai  risiko  analisis entitas yang diproksikan melalui CR. Rasio lancar yang tinggi dalam batas wajar menandakan tingkat  likuiditas  emiten  tersebut  tinggi  dan  membuat  keuntungan  dan  kepercayaan  bagi investor  karena  emiten  tersebut  dianggap  mampu  melawan  bisnis  yang volatile .  Pernyataan tersebut didukung dari penelitiannya Telaumbanua et al. (2021) dan Sri Indiyani et al. (2020) bahwa  CR  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap return saham.  Rumus  yang  digunakan dari CR (Subramanyam, 2017a) yaitu :
H 1 :  Terdapat pengaruh positif dari CR terhadap Return Saham pada emiten IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Struktur Modal
Struktur  modal  yang  dalam  penelitian  ini  diwakilkan  oleh  DER.  Dengan  semakin rendahnya  hasil  persentase  DER  maka  memiliki  pengaruh  juga  terhadap  laba  bersih  yang dihasilkan dan membuat pembagian dividend ikut memiliki pengaruh karena perusahaan tidak memiliki  kewajiban  yang  banyak  untuk  dipenuhi    dalam  pelunasan  utang  (Sumarlin  et  al., 2020).  Winarto  (2007)  dalam  Telaumbanua  et  al.  (2021)  menyatakan  semakin  rendahnya DER  menyebabkan  kemampuan  perusahaan  membayar dividend semakin  tinggi  sehingga akan  berdampak  juga  pada return saham  yang  diperoleh,  yang  artinya  DER  memiliki pengaruh negatif terhadap return saham. Pernyataan tersebut didukung dari penelitiannya Sri Indiyani et al. (2020). Rumus yang digunakan dari DER (Subramanyam, 2017b) yaitu :
H 2 :   Terdapat  pengaruh negative dari  DER  terhadap Return Saham  pada  emiten  IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Imbal Hasil Investasi
Rasio  profitabilitas  diproksikan  melalui  ROE  untuk  menilai    efektivitas    kinerja  dari keuangan dari besar  kecilnya  tingkat  keuntungan. fahmi (2015) menyatakan semakin tinggi
persentase  rasio  ROE  yang  dihasilkan  maka  akan  menjadi  semakin  baik  karena menggambarkan kemampuan tingginya keuntungan perusahaan. Ketika harga saham semakin tinggi, return saham  juga  akan  ikut  bertambah  karena  diiringi  oleh capital  gain yang  ikut meningkat. Pernyataan ini didukung dari penelitiannya Sri Indiyani et al. (2020) menyatakan ROE  memiliki  pengaruh  yang positive terhadap return saham.    Rumus  yang  digunakan  dari Return on Equity (Subramanyam, 2017a) yaitu :
H 3 :   Terdapat  pengaruh  positif  dari  ROE  terhadap Return Saham  pada  emiten  IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Kinerja operasi
Analisis  kinerja  operasi  yang  diproksikan  melalui  NPM  didefinisikan  sebagai  rasio yang dilakukan dalam melakukan  evaluasi margin laba terhadap  aktivitas operasi  penjualan. NPM  secara  umum  melihat  laba  neto  yang  didapat  emiten  dari  setiap  aktivitas  penjualan. Semakin  tinggi  jumlah  persentase  yang  dihasilkan  maka  menandakan  entitas  tersebut mendominasi pasar dan memiliki tingkat persaingan yang rendah dari sektor yang ia produksi. Semakin  meningkatnya  jumlah  persentase  NPM  maka  semakin  memiliki  pengaruh  terhadap return saham.  Hal  ini  didukung  dari  hasil  penelitian  Anisa  (2021)  menunjukkan  NPM memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap return saham.  Rumus  yang  digunakan  dari  NPM (Subramanyam, 2017a) yaitu :
H 4 :   Terdapat  pengaruh  positif  dari  NPM terhadap Return Saham  pada  emiten  IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Pendayagunaan Aset
Kasmir  (2018)  menyatakan  analisis  pendayagunaan  Aset  yang  diproksikan  melalui TAT  digunakan  untuk  mengukur  perputaran  intensitas  dan  efektivitas  pemanfaatan sumberdaya  yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menghasilkan  penjualan.  Semakin besar  TAT menandakan semakin menawan pula karena dianggap semakin efektif dan efisien seluruh aset yang  digunakan  dalam  membantu  kegiatan  penjualan.  Jika  penjualan  perusahaan  bertambah maka  akan  membuat  perputaran  rasio  ini  semakin  meningkat  yang  menandakan  perusahaan
telah  melakukan  pengoperasian  asetnya  dengan  optimal  sehingga  akan  membuat  daya  tarik lebih bagi para investor karena dianggap mampu untuk mengelola asset dan mengembalikan modal  yang  dimiliki  dalam  bentuk return. Pernyataan  ini  didukung  dari  penelitiannya Telaumbanua et al. (2021) yang menyatakan TAT memiliki pengaruh positif terhadap return saham. Rumus yang digunakan dari TAT (Subramanyam, 2017a) yaitu :
H 5 :  Terdapat  pengaruh  positif  dari  TAT terhadap Return Saham  pada  emiten  IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Ukuran Pasar
Ukuran  pasar  dalam  penelitian  ini  diproksikan  melalui  PBV  dimana  rasio  yang digunakan yaitu dengan cara mengukur antara harga saham per lembar yang diperjualbelikan saat  ini  dibandingkan  dengan  nilai  buku  dari  yang  dimiliki  entitas  berdasarkan  laporan keuangan.  Rasio  ini  merupakan  salah  satu  nilai  intrinsik  saham  yang  dapat  menawarkan keuntungan  untuk  investor  (Tandelilin,  2017).  Apabila  harga  dari  pasar  saham  per  lembar tersebut  lebih  rendah  dari  nilai  intrinsiknya,  maka  saham  tersebut  dikategorikan  sebagai saham  yang undervalued atau  bisa  disebut  murah.  Hartono  (2017)  menyatakan  memahami konsep  tersebut  bagi  investor  merupakan  hal  penting  dalam  memilih  saham,  karena  dapat digunakan untuk menganalisis sehingga mengetahui saham yang sedang bertumbuh. Jika nilai buku  /  lembar  suatu  emiten  meningkat  maka  nilai  entitas  yang  ditunjukkan  dengan  harga saham akan meningkat. Teori tersebut sama dengan hasil penelitian dari Pandaya et al. (2020) yaitu  PBV  menunjukkan  adanya  pengaruh  positif  terhadap return saham.  Rumus  yang digunakan dari PBV (Subramanyam, 2017a) yaitu :
H 6 :   Terdapat  pengaruh  positif  dari  PBV terhadap Return Saham  pada  emiten  IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## Makroekonomi
Makroekonomi  merupakan  cabang  ilmu  dari  ekonomi  yang  berurusan  tentang perekonomian suatu negara. Menurut Alena et al (2017) tingkat suku bunga acuan merupakan faktor  utama  yang  memberikan  hasil  kontribusi  tertinggi  dibandingkan  dengan  faktor
makroekonomi  lainnya.  Secara  umum  kebijakan  dari  penurunan  suku  bunga  memiliki berdampak  yang positive bagi  emiten.  Hal  tersebut  dapat  terjadi  karena  entitas  dapat menggunakan dana pinjaman untuk melakukan ekspansi penjualan yang memiliki return yang lebih  besar  daripada  bunga  pinjaman  sehingga  akan  menambah  keuntungan  bagi  emiten. Disatu  sisi  hal  ini  akan  berdampak  juga  bagi  para  investor,  karena  memiliki  peluang mendapatkan dividen dari keuntungan emiten yang lebih besar  Pernyataan tersebut didukung oleh  hasil  penelitian  Fuadi  (2020)  yang  menyatakan  bahwa BIRate memiliki  pengaruh terhadap return saham.
H 7 :   Terdapat pengaruh negative BI Rate terhadap Return Saham di emiten IDXLQ45 yang tercatat di BEI pada periode 2018-2020
Di  Satu  sisi,  sebagai  investor  kita  perlu  memperhatikan  hubungan  yang  terjadi  satu dengan yang lain antara analisis fundamental yang diproksikan melalui rasio-rasio CR, DER, NPM,  ROE,  TAT,  dan  PBV  dengan  Makroekonomi  yang  diproksikan  melalui BIRate pada return saham.  Kebijakan  yang  dilakukan  oleh  Bank  Indonesia  dalam  mengatur  tingkat  suku bunga  acuan  akan  membuat  bergeraknya  pasar  saham  karena  permintaan  dan  penawaran harga  saham  serta  rasio-rasio  yang  dipilih  akan  bergerak  lebih volatile sehingga  akan berdampak  pada  berbagai  pihak  baik  untuk  emiten  itu  sendiri  maupun  pihak  luar  dalam keputusan investasi (Purnamawati, 2015).
H 8 :   Terdapat pengaruh dari CR, DER, ROE, NPM, TAT , PBV , dan BIRate , terhadap return Saham emiten IDXLQ45 yang tercatat di BEI periode 2018-2020

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Total  dari  populasi  yang  dilakukan  untuk  penelitian  yaitu  seluruh  emiten  IDXLQ45 yang  tercatat  di  BEI.  Teknik purposive  sampling adalah  cara  yang  dilakukan  dalam pengambilan sampel sehingga total terdapat 25 emiten yang diambil datanya untuk penelitian ini dengan kriteria diantaranya yaitu:
Tabel 2. Kerangka Sampel
Keterangan Entitas Observasi Data Populasi Emiten yang masuk kedalam LQ45 Indeks selama 3 tahun 45 135
Emiten LQ45 Indeks yang tidak konsisten tercatat pada BEI berturut-turut periode 2018-2020 -15 -45 Emiten yang termasuk kedalam sektor perbankan di BEI tahun 2018-2020 -5 -15 Total yang digunakan dalam kerangka sampel 25 75

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  menggunakan  data  sekunder  dari  Thomson  Reuters ( http://www.thompsonreuters.com ),  data  closing  harian  saham,  dividen  yang  di  bagikan kepada  investor, jumlah  volume  saham  yang  beredar  melalui  IDX  ( http://www.idx.co.id ), serta nilai kurs tengah BI dan tingkat suku bunga acuan diperoleh dari ( https://www.bi.go.id/ ).

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  dengan  regresi  linier berganda.  Data  dari  variabel  dalam  penelitian  ini  diolah  menggunakan  program  SPSS  versi 25.

## Uji Normalitas
Menurut  Ghozali  I.  (2018),  uji  normalitas  berfungsi  dalam  menguji  berdistribusi normal atau tidaknya suatu data yang diolah. perhitungan dilakukan menggunakan Teknik one sample K-S.  Data  dapat  berdistribusi  normal  jika  memiliki  nilai  ( p-value )  signifikansi  lebih besar dari nilai taraf α = 0,05.

## Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas berfungsi menilai hubungan diantara variable independent . Nilai dari cutoff yang  sering  dilakukan  dalam  menunjukkan  terjadinya  multikolinieritas  apabila nilai  VIF  <  10  atau  sama  seperti  nilai  dari tolerance >  0,1  sehingga  data  tersebut  dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas (Ghozali I., 2018).

## Uji Autokorelasi
Dalam  mendeteksi  tidak  adanya  autokorelasi  jika  menggunakan  uji Durbin  Watsons tidak terdapat kesimpulan maka dilakukan dengan uji Run Te st. Apabila nilai Asymp. Sig. (2- tailed) di tabel hasil uji Runs Test lebih besar dari 0,05 dapat disimpulkan tidak terjadi gejala autokorelasi (Ghozali I., 2018)

## Uji Heterokedastisitas
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan uji  glejser .  Apabila  nilai dari sig. antar variable  independent dengan  absolut  residual  >  0,05  mengindikasikan  model dari regresi terbebas dari masalah heteroskedastisitas (Ghozali I., 2018).

## Analisis Regresi Linier Berganda
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis  data multiple  regression .  Menurut Ghozali  I.  (2018)  Regresi  linier  berganda  sendiri  digunakan  untuk  yang  memiliki  lebih  dari satu  variabel independent. Metode  ini  bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  dari variable independent yang  telah  dipilih  pada variable  dependent dengan  model  persamaan  sebagai berikut:
Keterangan:
α : Konstanta

## Β : Koefisien dari regresi setiap variabel independent

## Uji t Parsial
Ghozali  I.  (2018)  uji  t  bertujuan  untuk  menguji variable  independent secara  parsial memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap variable  dependent .  Apabila  nilai  sig  >  0,05  maka dapat disimpulkan tidak signifikan dan tidak terjadi pengaruh.

## Uji F Simultan
Menurut  Ghozali  I.  (2018),  Uji  F  berfungsi  untuk  menguji  pengaruh variable bebas yang dilakukan bersama-sama terhadap variable terikat. Jika hasil dari uji F simultan tersebut sesuai  dengan  kriteria Fhitung  >  FTabel  dan nilai sig. <  0.05  maka  disimpulkan variable independent bersama-sama  memiliki  pengaruh  simultan  dan  signifikan  terhadap return saham.

## Uji Koefisien determinasi
Menurut  Ghozali  I.  (2018),  Koefisien  determinasi  (R 2 )  sendiri  berfungsi  dalam mengukur  kemampuan  dari  model  tersebut  untuk  menjelaskan  variasi  dari variable dependent. Koefisien  determinasi  yang  sudah  disesuaikan  menandakan  koefisien  yang
dhitung  sudah  dikoreksi  dengan  memasukkan  jumlah variable dan  sampel  yang  dipakai sehingga hasil yang telah dihitung jauh lebih akurat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Tabel 3. Hasil uji Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 56 Normal Parameters a,b Mean 0 Std. Deviation 0.16082416 Most Extreme Differences Absolute 0.098 Positive 0.098 Negative -0.043 Test Statistic 0.098 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Dari  jumlah  data  yang  akan  diuji  terdapat  25  emiten  selama  3  periode  berturut-turut sehingga  terdapat  75  data  dan  terjadi  data  outlier  yang  dibuang  sehingga  jumlah  data  yang diolah  sebanyak  56  data.  Berdasarkan  Tabel  3.  Hasil  uji Kolmogorov-Smirnov diatas  dapat disimpulkan dari data tersebut telah terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 0.235 0.256 0.917 0.364 CR -0.009 0.023 -0.054  -0.389 0.699 0.79 1.266 DER -0.105 0.066 -0.313 -1.58 0.121 0.396 2.524 ROE -0.033 0.897 -0.012  -0.036 0.971 0.155 6.472 NPM -1.752 1.112 -0.475  -1.575 0.122 0.171 5.864 TAT -0.287 0.15 -0.486  -1.919 0.061 0.241 4.148 PBV 0.055 0.024 0.37 2.288 0.027 0.593 1.687 BI RATE 1.676 4.264 0.051 0.393 0.696 0.913 1.095
a. Dependent Variable: RETURN
Dari  tabel  4.  hasil  uji  multikolinieritas  dapat  diperoleh  nilai tolerance yang  ada  dari masing-masing variable  independent >  0,10  dan  nilai  VIF  <  10.  Maka  dari  itu  dapat disimpulkan variable independent bebas dari adanya multikolinieritas.
Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5. Hasil Uji Glejser Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 0.156 0.143 1.09 0.281 CR -0.003 0.013 -0.033 -0.212 0.833 DER -0.003 0.037 -0.017 -0.076 0.94 ROE -0.137 0.501 -0.097 -0.274 0.785 NPM 0.352 0.621 0.191 0.567 0.573 TAT -0.009 0.084 -0.03 -0.105 0.917 PBV -0.019 0.013 -0.253 -1.407 0.166 BI RATE 0.191 2.38 0.012 0.08 0.936
Pada  tabel  5.  hasil  uji  glejser  diatas  dapat  diperoleh  bahwa  nilai Sig. pada  seluruh variable  independent >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  seluruh variable  independent terbebas dari adanya masalah heteroskedastisitas

## Uji Autokorelasi

## Tabel 6. Hasil Uji Runs Test
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -0.02729 Cases < Test Value 28 Cases >= Test Value 28 Total Cases 56 Number of Runs 27 Z -0.539 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.59
Dikarenakan  hasil  dari  test  uji  durbin  Watson  tidak  terdapat  kesimpulan,  maka dilakukan  cara  kedua  yaitu  uji Run  Te st  Berdasarkan  Tabel  6.  maka  kesimpulannya  tidak terjadi gejala autokorelasi karena memiliki nilai Asymp Sig . 0,590 > 0,05.

## Uji Hipotesis
Uji F Simultan
Tabel 7. Hasil uji F Simultan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 0.49 7 0.07 2.361 .037 b Residual 1.423 48 0.03 Total 1.912 55 a. Dependent Variable: RETURN b. Predictors: (Constant), BI RATE, CR, NPM, TAT, PBV, DER, ROE Berdasarkan tabel 7. hasil uji F simultan diatas, menunjukkan bahwa Fhitung > FTabel yaitu sebesar 2,361 > 2,20 dengan nilai sig. 0.037 < 0.05. Dari hasil ini dapat disimpulkan variable independent yaitu  CR,  DER,  TAT,  ROE,  PBV,  NPM,  dan BIRate secara  bersama-sama memiliki pengaruh simultan dan signifikan pada return saham.
Uji T Parsial
Tabel 8. Hasil Uji T Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 0.235 0.256 0.917 0.364 CR -0.009 0.023 -0.054 -0.389 0.699 0.79 1.266 DER -0.105 0.066 -0.313 -1.58 0.121 0.396 2.524 ROE -0.033 0.897 -0.012 -0.036 0.971 0.155 6.472 NPM -1.752 1.112 -0.475 -1.575 0.122 0.171 5.864 TAT -0.287 0.15 -0.486 -1.919 0.061 0.241 4.148 PBV 0.055 0.024 0.37 2.288 0.027 0.593 1.687 BI RATE 1.676 4.264 0.051 0.393 0.696 0.913 1.095
a. Dependent Variable: RETURN
Dari  tabel  8.  hasil  uji  T  parsial  diatas  maka variable CR,  DER,  TAT,  ROE,  NPM,  dan BIRate tidak  terdapat  pengaruh  terhadap return saham.  Sedangkan  variable  PBV  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  pada return saham  yang  menandakan  semakin  tinggi  nilai PBV dapat memprediksi adanya peningkatan return saham.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 9. Hasil uji Koefisien Determinasi

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .506 a 0.256 0.148 0.172152
Berdasarkan tabel 9. hasil uji koefisien determinasi diatas menunjukkan bahwa nilai dari adj. R-square yaitu sebesar 0,148 atau 14,8% yang menandakan bahwa variable independent yaitu CR, DER, TAT, ROE, PBV, NPM, dan BIRate secara bersama-sama memiliki pengaruh simultan sebesar 14,8% pada return saham, sedangkan sisanya yaitu sebesar 0,852 atau setara 85,2%  dapat  dipengaruhi  oleh variable lain  yang  tidak  masuk  /  terliput  kedalam  model  dari penelitian ini.

## Pembahasan
Berdasarkan Tabel 8 hasil uji T Parsial persamaan dari regresi linier berganda yang didapat
Berdasarkan bentuk persamaan regresi linier berganda tersebut dapat dijelaskan sebagai berikut,

## Pengaruh Likuiditas terhadap Return Saham
Pada Tabel8 diatas menunjukkan bahwa nilai dari koefisien regresi CR memiliki nilai negative sebesar  -0,009  yang  menandakan  jika  CR  naik  sebesar  1%  sementara variable independent yang lain tetap maka return saham menjadi turun sebesar 0,9% dan jika CR turun sebesar  0,01  maka return saham  akan  bergerak  naik  0,9%  sehingga  disimpulkan  CR berpengaruh negative pada return saham  pada  IDXLQ45  periode  2018-2020.  Berdasarkan dari hasil pengujian analisis regresi linier berganda variable CR memiliki t hitung -0,389 dengan t tabel 2,01063 dan tingkat sig. 0,699 sehingga disimpulkan bahwa CR tidak memiliki pengaruh secara  parsial  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham  IDXLQ45  periode  2018-2020. Berdasarkan hal tersebut maka H 1 ditolak.
CR  secara  pasial  tidak  memberikan  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Penjelasan  mengenai  CR  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  didukung melalui penelitian oleh Basalama et al. (2017) yang menyatakan nilai CR tinggi menandakan manajemen current  asset pada  emiten  tersebut  kurang  berjalan  dengan  seharusnya  sehingga menyebabkan  jumlah current  asset tidak  digunakan  dan  tidak  optimal  dalam  memberikan keuntungan. Oleh karena itu, CR tidak menjamin akan mempengaruhi jumlah minat investor dalam memberikan modalnya.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Return Saham
Pada  Tabel8  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  DER  -0,105 mempunyai nilai yang negative sehingga menandakan jika DER naik sebesar 1% maka return saham  akan  turun  sebesar  0,105  atau  10,5%  dan  jika  DER  turun  sebesar  1%  maka return saham akan meningkat sebesar 0,105 atau 10,5% sehingga DER memiliki pengaruh negative terhadap return saham pada IDXLQ45 periode 2018-2020. Berdasarkan hasil dari uji analisis regresi linier berganda variable DER memiliki nilai t hitung -1,58 dengan t tabel 2,01063 dengan tingkat sig. 0,121  sehingga variable DER  tidak  memiliki  pengaruh  secara  parsial  dan  tidak signifikan terhadap return saham.
DER  secara  pasial  tidak  memberikan  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Penjelasan  dari  DER  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  didukung melalui  penelitian  oleh  Effendi  &  Hermanto  (2017)  yang  menyatakan variable DER    yang rendah  pada  periode  tersebut  bukan  merupakan  cerminan  akan  memiliki  pengaruh  pada jumlah  minat  investor  saham  dalam  menanamkan  modalnya  karena  investor  lebih mempertimbangkan  manajemen  dalam  mengelola  dana  yang  dimiliki  dibandingkan  utang yang menjadi  tolok ukur utama. Hasil dari penelitian ini sejalan dengan  Anggraeni  &  Salim (2019)

## Pengaruh Imbal Hasil Investasi terhadap Return Saham
Pada  Tabel  8  menunjukkan  bahwa  nilai  dari  koefisien  regresi  ROE  -0,033  memiliki nilai negative yang berarti jika ROE turun sebesar 0,01 maka return saham akan naik sebesar 0,033 atau 3,3% dan jika naik sebesar 1% sementara variable independent yang lainnya tetap maka return saham  akan  turun  sebesar  0,033  atau  3,3%  sehingga  ROE  memiliki  pengaruh negative terhadap return saham  IDXLQ45  periode  2018-2020.  Berdasarkan  hasil  dari  uji analisis regresi linier berganda variable ROE memiliki nilai t hitung -0,036 dengan t tabel 2,01063 dengan  tingkat sig. 0,971  sehingga  disimpulkan  bahwa  ROE  tidak  memiliki  pengaruh  secara parsial dan tidak signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hipotesis dalam penelitian ini yang berbunyi ROE memiliki pengaruh positive terhadap return saham maka H 3 ditolak.
ROE  secara  pasial  tidak  memberikan  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Penjelasan  dari  ROE  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  didukung melalui  penelitian  oleh  Dini  et  al.  (2021)  yang  menyatakan  besar  atau  kecilnya  jumlah persentase ROE tidak akan membuat pengaruh investor saham dalam melakukan pengambilan
saham yang dibeli. Hal tersebut dikarenakan investor menganggap tidak semua emiten dengan jumlah  modal  yang  menurun  mempengaruhi  pada  return  saham,  misalnya  perusahaan  yang memiliki kapitalisasi rendah cenderung mempunyai ROE yang beriringan dengan laba bersih terus  bertambah.  Nilai  ROE  yang  tinggi  juga  bukan  faktor  utama  dari  investor  saham  untuk menanamkan modal yang dimilikinya.

## Pengaruh Kinerja Operasi terhadap Return Saham
Dalam Tabel 8 hasil uji T diatas menunjukkan nilai dari koefisien regresi NPM -1,752 memiliki nilai negative yang berarti jika NPM turun sebesar 1% maka return saham akan naik sebesar  -1,752  dan  jika  naik  sebesar  1%  sementara variable  independent yang  lainnya  tetap maka return saham  akan  turun  sebesar  -1,752  sehingga  NPM  memiliki  pengaruh negative terhadap return saham pada IDXLQ45 periode 2018-2020. Berdasarkan hasil dari uji analisis regresi linier berganda variable NPM memiliki nilai t hitung -1,575 dengan t tabel 2,01063 dengan tingkat sig. 0,122 sehingga disimpulkan bahwa NPM tidak memiliki pengaruh secara parsial dan tidak signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hipotesis dalam penelitian ini yang berbunyi NPM memiliki pengaruh positive terhadap return saham maka H 4 ditolak.
NPM  secara  pasial  tidak  memberikan  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Penjelasan  dari  NPM  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  didukung melalui  penelitian  oleh  Effendi  &  Hermanto  (2017)  yang  menyatakan  bahwa variable NPM bukan faktor yang paling utama dalam investor untuk memutuskan berinvestasi karena diduga strategi  manajemen  dalam  mendapatkan  laba  dari  penjualan  yang  diperoleh  IDXLQ45  tidak terlalu efektif.

## Pengaruh Pendayagunaan Aset terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  dari  Tabel  8  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  dari  TAT  -0,287 memiliki  nilai  negative  yang  menandakan  jika  naik  sebesar  0,01  sementara variable independent yang  lainn  tetap  maka return saham  akan  menjadi  turun  sebesar  0,287  atau 28,7%  dan  jika  TAT  turun  sebesar  0,01  maka return saham  akan  meningkat  sebesar  0,287 atau  28,7%  sehingga  TAT  memiliki  pengaruh negative terhadap return saham  IDXLQ45 periode  2018-2020.  Berdasarkan  hasil  dari  uji  analisis  regresi  linier  berganda variable TAT memiliki  nilai  t hitung -0,1919  dengan  t tabel 2,01063  dengan  tingkat sig. 0,061  sehingga disimpulkan bahwa TAT tidak memiliki pengaruh secara parsial dan tidak signifikan terhadap
return saham.  Berdasarkan  hipotesis  dalam  penelitian  ini  yang  berbunyi  TAT  memiliki pengaruh positive terhadap return saham sehingga H 5 ditolak.
TAT  secara  pasial  tidak  memberikan  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.  Penjelasan  dari  TAT  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  return  saham  didukung melalui  penelitian  oleh  Sri  Indiyani  et  al.  (2020)  yang  menyatakan  hasil  keuntungan  atau penjualan  dari  pemanfaatan total  asset yang  dilakukan  oleh  suatu  emiten  tidak  memberikan jaminan  akan  hasil  dari  perolehan return saham  untuk  para  investor.  Tingkat  kemampuan emiten  dalam  memanfaatkan  dan  mengelola  total  asset  yang  dimiliki  bukan  merupakan jaminan  yang  paling  utama  bagi  investor  dalam  membeli  saham.  Hal  ini  juga  dapat dipengaruhi  oleh  berbagai  kejadian  seperti  keadaan  pasar  dalam  waktu  tertantu  yang mempengaruhi  kegiatan  penjualan.  Hasil  dari  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian dari Sri Indiyani et al. (2020).

## Pengaruh Ukuran Pasar terhadap Return Saham
Hasil  dari  Tabel  8  pengujian  T  analisis  regresi  linier  berganda  pada variable PBV menunjukkan  nilai  positif  sebesar  0,055  yang  artinya  jika  rasio  PBV  naik  sebesar  satu  kali maka return saham akan ikut naik 0,055 kali. Berdasarkan hasil dari uji analisis regresi linier berganda pada PBV diperoleh nilai  t hitung 2,288 dengan t tabel 2,01063 serta tingkat  sig.  0,027 sehingga  disimpulkan  PBV  secara  parsial  dan  signifikan  memiliki  pengaruh  terhadap return saham.  Berdasarkan  hipotesis  dalam  penelitian  ini  yang  berbunyi  PBV  memiliki  pengaruh positive terhadap return saham maka H 6 diterima.
Hasil dari peneltian ini konsisten dengan teori dan penelitian sebelumnya dari Pandaya et  al.  (2020)  yang  menyatakan  PBV  memiliki  pengaruh  positif  terhadap return saham. Semakin  besar  jumlah  PBV  pada  emiten  tersebut  maka  akan  semakin  besar  tingkat kepercayaan  investor  dalam  memberikan  dananya.  Hal  ini  dapat  menyebabkan  jumlah permintaan  saham  akan  semakin  tinggi  dan  mendorong  pergerakan  harga  saham  sehingga return saham yang didapat dari capital gain akan menakin besar.

## Pengaruh Makroekonomi terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil dari Tabel 8 diatas menunjukkan nilai dari koefisien regresi BIRate 1,676  memiliki  nilai positive yang  menandakan  jika  naik  sebesar  1%  sementara variable independent yang  lainnya  tidak  berubah  maka return dari  saham  akan  naik  sebesar  167,6%
dan  jika BIRate turun  sebesar  0,01  maka return saham  akan  ikut  turun  sebesar167,6% sehingga BIRate memiliki pengaruh negative terhadap return saham pada IDXLQ45 periode 2018-2020.  Berdasarkan  hasil  dari  uji  analisis  regresi  linier  berganda variable  BIRate memiliki  nilai  t hitung 0,393  dengan  t tabel 2,01063  dengan  tingkat sig. 0,696  sehingga  hipotesis dalam penelitian ini BIRate secara parsial memiliki pengaruh negative terhadap return saham maka H 7 ditolak.
Prastiyo (2014) mengungkapkan tidak adanya pengaruh BIRate secara parsial terhadap return saham  bisa  dikarenakan  para  investor  saham  di  Indonesia  merupakan  tipe  investor yang  agresif  sementara  BIRate  cocok  dipakai  untuk  tipe  investor  yang  konservatif . Kedua para  investor  saham  juga  memiliki  tingkat  kepercayaan  yang  sangat  tinggi  pada  emiten IDXLQ45. Hasil dari penelitian ini juga sama dengan hasil penelitian terdahulu dari Pratama & Tjun (2017)

## PENUTUP
Hasil  dari  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  CR,  DER,  TAT,  ROE,  NPM,  dan BIRate secara  parsial  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap return saham  IDXLQ45  periode 2018-2020.  PBV secara  parsial memiliki  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  IDXLQ45  periode  2018-2020.  Sedangkan  analisis  fundamental  yang diproksikan melalui CR, DER, TAT, ROE, PBV, NPM, dan BIRate secara simultan memiliki pengaruh terhadap return saham IDXLQ45 periode 2018-2020.
Keterbatasan dalam penelitian ini terjadi pada adj. R 2 yang memiliki nilai 0,148 yang menandakan variable  independent hanya  mampu  menjelaskan  14,8%,  pada return saham, sedangkan sisanya yaitu sebesar 85,2% dapat dipengaruhi oleh variable lain yang tidak masuk / terliput kedalam model dari penelitian ini.
Saran  pertama  yang  dapat  diberikan  bagi  para  investor  pemula  yaitu  dapat  lebih memperhatikan  tingkat  rasio  pada  setiap  emiten  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam mengambil  keputusan  yang  ingin  dimiliki  kepemilikan  sahamnya  dalam  batas  yang  wajar. Kedua  bagi  peneliti  berikutnya  dapat  menggunakan  jenis  rasio  yang  lain  dalam  mengukur kemampuan  perusahaan  dimata  stakeholder  seperti  PER,  ROI,  ROA  dll  serta  dapat menggunakan  faktor  dari  makroekonomi  lainnya  seperti  Tingkat  Inflasi,  Nilai  Tukar,  dll. Peneliti  selanjutnya  juga  bisa  menggunakan  indeks,  sektor  perusahaan,  atau  menambahkan serta memperpanjang periode perusahaan yang berbeda untuk dapat lebih diteliti.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraeni,  D.  P.,  &  Salim,  M.  N.  (2019). Jurnal  Bisnis  dan  Manajemen  Faktor  -  Faktor Fundamental yang Mempengaruhi Return . 13 (2), 122–130. https://doi.org/https://doi.org/10.19184/bisma.v13i2.9464
Anisa, N. (2021). Determinasi Price Earning Ratio dan Return Saham : Current Ratio dan Net Profit Margin. Jurnal Ilmu Manajemen Terapan , 2 (5), 658–664. https://doi.org/10.31933/jimt.v2i5.514
Basalama, I. S., Murni, S., & Sumarauw,  jacky S. B. (2017). Pengaruh Current Ratio, DER dan  ROA  Terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan  Automotif  dan  Komponen  Periode 2013-2015. JURNAL EMBA: JURNAL RISET EKONOMI, MANAJEMEN, BISNIS DAN AKUNTANSI , 5 , 11.
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/16395/15895
Devi, N. N. S. J. P., &  Artini, L. G. S. (2019). Pengaruh ROE, DER, PER, dan Nilai Tukar terhadap  Return  Saham. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (7),  4183. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07
Dewi,  H.  K.  (2021). Naik  89,58  Persen,  Jumlah  Investor  Pasar  Modal  Indonesia  Capai  7,3 Juta .  Kompas.Com.  https://money.kompas.com/read/2021/12/26/074549626/naik-8958- persen-jumlah-investor-pasar-modal-indonesia-capai-73-juta?page=all#:~:text=Whats New-,Naik 89%2C58 Persen%2C Jumlah Investor Pasar Modal,Indonesia Capai 7%2C3 Juta&text=JAKARTA%2C KOMPAS.com -
Dini,  S.,  Hulu,  Y.  A.,  Zebua,  M.,  &  Purba,  E.  (2021).  Pengaruh  Total  Asset  Turnover (TATO), Price Book Value (PBV), Debt  To Equity  Ratio (DER) dan Return on Equity (ROE)  terhadap  Return  Saham. Jambura  Economic  Education  Journal , 3 (2),  116–127. https://doi.org/10.37479/jeej.v3i2.10633
Effendi,  E.  S.,  &  Hermanto,  S.  B.  (2017).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Volume Perdagangan  Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , 6 (11),  1–23. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/1878
fahmi, I. (2015). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab . ALFABETA.
Fuadi,  A. (2020).  Inflasi  dan Nilai Tukar Rupiah terhadap  Indeks Saham  Syariah  Indonesia. Jurnal Akuntansi Bisnis Pelita Bangsa , 5 (01), 1–12. https://doi.org/10.37366/akubis.v5i01.102
Ghozali  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  25  Edisi  9 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono,  J.  (2017). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi (11th  ed.).  BPFE- YOGYAKARTA.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . Raja Grafindo Perkasa.
Pandaya,  P.,  Julianti,  P.  D.,  &  Suprapta,  I.  (2020).  Pengaruh  Faktor  Fundamental  terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi , 9 (2), 233–243. https://doi.org/10.37932/ja.v9i2.156
Prastiyo,  A.  R.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  BI  Rate  dan  Pertumbuhan Ekonomi  Terhadap  Return  Saham  (Studi  Komparatif  pada  Saham  Sektor  Barang Konsumsi  dan  Sektor  Properti  dan  Real  Estate  yang  Listing  di  BEI). Jurnal  Ilmiah , 10 (2), 1–94.
Pratama,  I.,  &  Tjun,  L.  T.  (2017). Pengaruh  Suku  Bunga  Acuan  dan  Nilai  Kurs  Tengah Valuta Asing terhadap Return Saham . 9 (2), 180–185.
https://doi.org/https://doi.org/10.28932/jam.v9i2.486
Purnamawati,  I.  G.  A.  (2015).  The  Influence  of  Corporate  Characteristic  and  Fundamental Macroeconomy  Factor  of  Automotive  Company  Stock  Price  on  Indonesia  Stock Exchange. International Journal of Business, Economics and Law , 6 (1), 55–62.
Sidik,  S.  (2021). Jumlah  Investor  RI  Capai  6,43  Juta  Didominasi  Kaum  Milenial .  CNBC Indonesia.  https://www.cnbcindonesia.com/market/20211012151533-17-283326/jumlah- investor-ri-capai-643-juta-didominasi-kaum-milenial
Sri Indiyani, P., Made Sunarsih, N., & Ayu Nyoman Yuliastuti, I. (2020). Analisis Pengaruh Rasio  Keuangan  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2018. Ekonomi  &  Pariwisata , 15 (1),  69–78. https://jurnal.undhirabali.ac.id/index.php/pariwisata/article/view/1073
Subramanyam, K. R. (2017a). Analisis Laporan Keuangan (B. Hernalyk (ed.); 11th-Buku 2nd ed.). Salemba Empat.
Subramanyam, K. R. (2017b). Analisis Laporan Keuangan (B. Hernalyk (ed.); 11th-Buku 1st ed.). salemba Empat.
Sudjarni,  N.  &.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  dan  Nilai  Pasar  Terhadap  Return Saham Perusahaan F&B di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (8), 4481–4509.
Sumarlin,  H.,  Putri,  A.  P.,  Jessin,  Gusvita,  A.,  &  Miko,  Y.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas  , Kepemilikan  Manajerial  ,  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Industri  Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen,
Ekonomi, Dan Akuntansi) , 4 (3), 527–546. https://doi.org/https://doi.org/10.31955/mea.vol4.iss3.pp527-546
Sunaryo,  D.  (2020). Analisi  Harga  Saham  yang  Dimoderasi  Return  Saham (T.  Q.  Media (ed.)). CV. PENERBIT QIARA MEDIA.
Suriyani, N. K., & Sudiartha, G. M. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi dan Nilai Tukar  terhadap  Return  Saham  di  Bursa  Efek  Indonesia . 7 (6),  3172–3200. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v7.i06.p12
Tandelilin, E. (2017). Pasar  Modal  Manajemen Portofolio dan Investasi (G. Sudibyo  (ed.)). Kanisius.
Telaumbanua,  N.,  Sinaga,  R.  V.,  &  Sembiring,  S.  (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Aktivitas, Solvabilitas dan Profitabilitas terhadap Return Saham pada Perusahaan Sektor Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 21 , 98– 112. https://doi.org/https://doi.org/10.54367/jmb.v21i1.1187