Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Return on Assets, dan Asset Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2016 (Martha dan Cicilia Juliani)
EFFECT OF CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, EARNING PER SHARE, RETURN ON ASSETS, AND ASSET GROWTH ON DIVIDEND PAYOUT RATIO IN LQ-45 COMPANY LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2016

## Martha dan Cicilia Juliani
Program Studi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Pelita Indonesia Jalan Jend. A. Yani No. 78-88Telp (0761) 24418 Pekanbaru 28127 Email: ciciliajuliani@rocketmail.com

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  know  the  influence  of  Current  Ratio (CR) ,  Debt  To  Equity  Ratio (DER) , Earning Per Share (EPS) , Return On Assets (ROA) , and Asset Growth to Dividend Payout Ratio (DPR) at LQ- 45 company listed in Indonesia Stock Exchange. The data used in this study is the financial statements of LQ-45 companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2010-2016.  Sampling  method  used  is  Purposive  Sampling. Data  analysis  technique  used  in  this  research  is  Multiple  Linear  Regression  Analysis.  Based  on  the  results  of partial  test  results  obtained  that  the CR and DER no  significant  effect  on  the DPR , EPS and ROA have  a positive significant to DPR , and Asset Growth has a negativesignificant effect on DPR .
Keywords : CR, DER, EPS, ROA, Asset Growth , and Dividend Payout Ratio.

## PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO, EARNING PER SHARE, RETURN ON ASSETS, DAN ASSET GROWTH TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN LQ-
45 YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2016

## ABSTRAK
Penelitian bertujuan untuk mengetahui pengaruh Current Ratio (CR), Debt To Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), Return  On  Assets (ROA) , dan Asset  Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah laporan keuangan perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2016. Metode penarikan sampel  yang  digunakan  adalah Purposive  Sampling .  Teknik  analisis  data  digunakan  dalam  penelitian  adalah Analisis Regresi Linier Berganda. Berdasarkan hasil uji secara parsial diperoleh hasil bahwa  CR dan DER tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  DPR , EPS  dan  ROAberpengaruh  positif  signifikan  terhadap  DPR , dan Asset Growth berpengaruh negatif signifikan terhadap DPR .
Kata Kunci : CR, DER, EPS, ROA, Asset Growth , dan Dividend Payout Ratio.
e-ISSN 2527-8215

## PENDAHULUAN
Seiring  berjalannya  era  globalisasi  ini,  Indonesia  berlomba-lomba  terus  membangun  bisnis  dalam  berbagai sektornya.  Hal  ini  ditandai  dengan  pertumbuhan  jumlah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia sebagai perusahaan go public yang terus meningkat dari tahun 2010 dengan jumlah 422 perusahaan hingga 2016 berjumlah  539  perusahaan.  Dalam  hal  memajukan  perusahaannya,  mereka  berlomba  melakukan  berbagai aktivitas  bermanfaat,  yang  dimana  dapat  menghasilkan  laba  atau  keuntungan  untuk  kedepannya  dalam  periode berkelanjutan.  Dalam  hal  ini  manajer  dituntut  agar  lebih  efektif  dan  efisien  dalam  menjalankan  kegiatan operasionalnya  dan  mempertahankan  kelangsungan  hidup  perusahaannya.Tentunya  untuk  dapat  mendukung kegiatan  operasional  ini,  suatu  perusahaan  membutuhkan  sumber  pendanaan.  Sumber  dana  terdiri  dari  sumber internal  dan  eksternal.  Sumber  internal  berasal  dari  laba  ditahan  ( retained  earnings )  dan  eksternal  dapat diperoleh  dari  kreditur  dan  pemilik  (pemegang  saham),  yaitu  yang  sering  dikenal  dengan  aktivitas  investasi dengan  harapan  adanya  pengembalian  dividen  yang  stabil  atau  tinggi.Dividen  merupakan  salah  satu  motivasi investor untuk menanamkan dananya di pasar modal.Karena bagi investor, dividen merupakan salah satu bentuk pengembalian atas investasi mereka dan peningkatan kekayaan baginya.
Perusahaan  harus  menentukan  kebijakan  yang  tepat  untuk  menangani  masalah  yang  terkait  dengan dividen.Masing-masing  perusahaan  menetapkan  kebijakan  dividen  yang  berbeda-beda.  Perusahaan  perlu membuat  kebijakan  tentang  besarnya  laba  yang  akan  didistribusikan/dibagikan  kepada  pemegang  saham  atau biasa  disebut Dividend  Payout  Ratio  (DPR) ,  dan  besarnya  laba  yang  akan  ditahan  oleh  perusahaan. Pertimbangan mengenai dividend payout ratio ini diduga sangat berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan. Bila kinerja keuangan perusahaan bagus maka perusahaan tersebut akan mampu menetapkan besarnya dividend payout ratio sesuai harapan pemegang saham dan tentu saja tanpa mengabaikan kepentingan perusahaan untuk tetap sehat dan tumbuh.
Perusahaan selalu mengharapkan adanya pertumbuhan bagi perusahaan bersangkutan di satu  pihak dan juga  dapat  membayarkan  deviden  yang  stabil  kepada  para  investor  di  pihak  lain,  tetapi  kedua  tujuan  tersebut selalu  bertolak  belakang  sehingga  dapat  menimbulkan  masalah  dalam  kebijakan  maupun  pembayaran  deviden. Masalah  dalam  kebijakan  dan  pembayaran  deviden  mempunyai  dampak  yang  sangat  besar,  baik  bagi  investor maupun  bagi  perusahaan  yangakan  membayarkan  deviden.  Semakin  tinggi  deviden  yang  dibagikan,  berarti makin  sedikit  laba  yang  ditahan  untuk  di  re-investasi,  yang  akibatnya  dapat  menghambat  tingkat  pertumbuhan investasi  di  perusahaan.Sebaliknya  semakin  rendahrasio  deviden  dibagikan,  kemudian  laba  yang  ditahan semakin tinggi, hal ini dapat menurunkan minat calon investor akibat rendahnya pembagian deviden perusahaan atas investasi yang ditanamkan.
Secara  umum,  perekonomian  Indonesia  pada  tahun  2010  menunjukkan  prestasi  yang  cukup baik.Indikator  makro  ekonomi  Indonesia  selama  tahun  2010  menunjukkan  adanya  perbaikan  perekonomian Indonesia.  Meskipun  dikatakan  Indonesia  pada  tahun  2010  sudah  ada  perbaikan  ekonomi  serta  adanya peningkatan  jumlah  perusahaan  di  BEI,  namun  saham  yang  membagikan  dividen  pada  tahun  2010  hanya terdapat  194  perusahaan,  kemudian  meningkat  pada  tahun  2011  menjadi  227  perusahaan,  kemudian  terjadi penurun yang signifikan di tahun berikutnya hingga tahun 2016.
Salah  satu  faktor  pertama  yang  menentukan  dan  mempengaruhi  dalam  pembuatan  kebijakan dividen menurut  (Sjahrial,  2009)  adalah  posisi  likuiditas  perusahaan,  “Makin  kuat  posisi  likuiditas  perusahaan makin besar dividen yang dibayarkan”.Maka, tujuan investor menginvestasikan dananya dalam perusahaan yang terdaftar dalam index LQ-45 karenaIndeks LQ 45 adalah nilai kapitalisasi pasar dari 45 saham yang paling likuid dan memiliki nilai kapitalisasi yang besar hal itu merupakan indikator likuidasi. Indeks LQ 45, menggunakan 45 saham yang terpilih berdasarkan Likuiditas perdagangan saham dan disesuaikan setiap enam bulan (setiap awal bulan Februari dan Juli).
Berdasarkan  penelitian  Diantini  &Badjra  (2016)  mengenai  kebijakan  dividen,  menyimpulkan  bahwa current  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden.Hal  ini  berbeda  dengan  penelitian oleh  Sunaryo  (2014)  yang  menyimpulkan  bahwa current  ratio tidak  berpengaruh  terhadap Dividend  Payout Ratio. Penelitian pada variabel Debt to Equity Ratio dilakukan oleh Setiowati (2013) menyimpulkan bahwa DER berpengaruh  negatif  tidak  signifikan,  sedangkanLaim,Nangoy,  &Murni  (2015)  menyimpulkan Debt  to  Equity Ratio secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada perusahaan  yang  terdaftar  di Indeks LQ-45 Untuk  variabel Earning  Per  Share diteliti  oleh  Nur  Afni  Yunita  dan  Nova  Friskarunia  (2016)  yang menyatakan  bahwa  EPS  tidak  berpengaruh  pada Dividend  Payout  Ratio. Sedangkan  penelitian Diantini&Badjra(2016) menyatakan EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen.
Laim,Nangoy, &Murni (2015) menyimpulkan bahwa Return on Assets secara parsial tidak berpengaruh signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio. Sedangkan  Sunaryo  (2014)  menyatakan  ROA  secara  signifikan berpengaruh terhadap DPR.
Hasil penelitian variabel Growth (tingkat pertumbuhan perusahaan ) oleh Laim,Nangoy, &Murni (2015) menyatakan  bahwa  Growth  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio pada
Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Return on Assets, dan Asset Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2016 (Martha dan Cicilia Juliani)
perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  LQ-45.  Sedangkan,  hasil  penelitian  dari  Diantini&Badjra  (2016) menyimpulkan tingkat pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen.
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Earning Per  Share,  Return  On  Asset, dan Asset  Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  perusahaan  LQ-45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2016.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Dividen
Menurut  Darmadji  &  Fakhruddin  (2011)  menyatakan  bahwa  deviden  adalah  “Pembagian  sisa  laba  bersih perusahaan yang didistribusikan kepada pemegang saham atas persetujuan RUPS”.
Dividen  diberikan  setelah  mendapat  persetujuan  dari  pemegang  saham  dalam  RUPS  (Rapat  Umum Pemegang  Saham).Jika  seorang  pemodal  ingin  mendapatkan  dividen,  maka  pemodal  tersebut  harus  memegang saham  tersebut  dalam  kurun  waktu  yang  relatif  lama  yaitu  hingga  kepemilikan  saham  tersebut  berada  dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak mendapatkan dividen.
Terdapat beberapa jenis dividen yang dapat dibayarkan kepada para pemegang saham, tergantung pada posisi  dan  kemampuan  perusahaan  bersangkutan.  Berikut  ini  adalah  jenis-  jenis  dividen  menurut  Brigham  dan Houston (2010;95): cash dividend (dividen tunai) adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk uang tunai, stock dividend (dividen saham) adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk saham, bukan dalam bentuk uang tunai, property  dividend (dividen  barang)  adalah  dividen  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  barang  (aktiva  selain  kas), s crip  dividend adalah  dividen  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  surat  (scrip)  janji  hutang.  Perseroan  akan membayar  sejumlah  tertentu  dan  pada  waku  tertentu,  sesuai  dengan  yang  tercantum  dalam  scrip  tersebut. Pembayaran  dalam  bentuk  ini  akan  menyebabkan  perseroan  mempunyai  hutang  jangka  pendek  kepada pemegang  scrip,  dan liquidating  dividend adalah  dividen  yang  dibagikan  berdasarkan  pengurangan  modal perusahaan, bukan berdasarkan keuntungan yang diperoleh perusahaan.
Ada  beberapa  teori  yang  digunakan  sebagai  landasan  dalam  menentukan  kebijakan dividen  untuk perusahaan. Teori-teori tersebut adalah sebagai berikut(Brigham dan houston, 2010) :

## Teori Ketidakrelevanan Dividen (Dividend Irellevance Theory)
Dikemukakan  oleh  Miller  dan  Modigliani  (MM).  Teori  MM  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  ditentukan semata-mata  oleh  kemampuan  laba  dan  resiko  aset-asetnya  (investasi)  dan  bahwa  cara  pemecahan  laba  yang didistribusikan antara dividen dan laba ditahan tidak mempengaruhi nilai. MM dan pendukung ketidakrelevanan dividen  berargumen  bahwa,  jika  semua  yang  lain  sama,  maka  pengembalian  yang  diharapkan  seorang  investor dan selanjutnya nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh kebijakan dividen.

## Bird-In-The-Hand Theory
Teori  ini  dikemukakan  oleh  Gordon  dan  Lintner  yang  menganggap  dividen  yang  diterima  merupakan  sesuatu yang sudah pasti di tangan sehingga memiliki resiko yang lebih rendah dibandingkan capital gains . Mereka juga berpendapat bahwa investor lebih  menyukai dividen  karena lebih pasti pendapatannya, daripada mengharapkan sesuatu  pendapatan  yang  belum  pasti  jika  menginvestasikan  kembali  dividen  pada  investasi  tertentu.  Penganut teori bird-in-the-hand ini lebih menyukai pembayaran dividen tinggi karena akhirnya dapat menghasilkan harga saham yang juga tinggi.

## Teori Kebijakan Dividen yang Terkena Pajak (Tax Preference Theory)
Menurut  teori  ini,  bahwa  dividen  itu  sebenarnya  merugikan  investor.Hal  ini  dikarenakan  adanya  perbedaan perlakuan pajak terhadap pendapatan dividen dan capital gains . Pada umumnya pajak untuk capital gains lebih rendah  dibandingkan  dengan  pajak  untuk  pendapatan  dividen.  Dengan  demikian  jika  ditinjau  dari  aspek perpajakan, para investor lebih menyukai capital gains daripada pembayaran dividen tunai.

## Dividend Payout Ratio
Dividend  Payout  Ratio adalah  persentase  dari  pendapatan  yang  akan  dibayarkan  kepada  pemegang  saham sebagai “ cash dividend ”. Pengertian rasio pembayaran dividen ( Dividend Payout Ratio ) menurut (Sartono, 2008) menyatakan bahwa: “ Rasio pembayaran dividen adalah persentase laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen, atau  rasio  antara  laba  yang  dibayarkan  dalam  bentuk  dividen  dengan  total  laba  yang  tersedia  bagi  pemegang saham”. Semakin tinggi Dividend Payout Ratio akan menguntungkan para investor tetapi dari pihak perusahaan akan memperlemah internal financial karena memperkecil laba ditahan. Tetapi sebaliknya, dividend payout ratio semakin  kecil  akan  merugikan  investor  (pemegang  saham)  tetapi  internal  financial  perusahaan  akan  semakin kuat
e-ISSN 2527-8215

## Current Ratio (CR)
Menurut  Kasmir  (2008:134),  rasio  lancar  atau current  ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih secara  keseluruhan.  Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  aktiva  lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi  kewajiban jangka  pendek  yang  segera  jatuh  tempo.  Rasio  lancar  dapat  pula  dikatakan  sebagai  bentuk  untuk  mengukur tingkat keamana ( margin of safety ) suatu perusahaan.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to equity ratio merupakan rasio untuk mengukur tingkat solvabilitas suatu perusahaan.Rasio ini mengukur seberapa besar modal sendiri untuk  menutupi semua  hutangnya. Semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar jumlah modal pinjaman yang digunakan untuk membiayai aktiva perusahaan.

## Earning Per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham  atau disebut juga rasio nilai buku  merupakan rasio  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham.Rasio  yang  rendah  berarti  manajemen  belum berhasil  untuk  memuaskan  pemegang  saham,  sebaliknya  dengan  rasio  yang  tinggi,  kesejateraan  pemegang saham meningkat. Dengan pengertian lain, tingkat pengembalian tinggi (Kamsir, 2008:207).

## Return On Asset (ROA)
ROA  menunjukkan  kemampuan  modal  yang  diinvestasikan  dalam  total  aktiva  untuk  menghasilkan  laba perusahaan. Return  On  Asset adalah  salah  satu  bentuk  rasio  profitabilitas  yang  dimaksudkan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  atas  keseluruhan  dana  yang  ditanamkan  dalam  aktivitas  operasi  perusahaan  dengan tujuan menghasilkan laba dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya (Ardimas, Wahyu, 2014) .

## Asset Growth
Menurut  Kasmir  (2008),  rasio  pertumbuhan  ( Growth) merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan mempertahankan posisi ekonominya di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya.
Assets Growth menunjukkan pertumbuhan asset dimana asset merupakan aktiva yang digunakan untuk aktivitas  operasional  perusahaan,  semakin  pesat  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  ( growth) maka  akan  semakin besar dana yang dibutuhkan untuk membiayai pertumbuhan perusahaan tersebut sehingga semakin besar bagian dari pendapatan yang ditahan dalam perusahaan yang berarti semakin kecil dividen yang dibayarkan.

## METODE PENELITIAN

## Tempat dan Waktu Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan LQ-45 (45 perusahaan) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2016. Penelitian ini dilakukan pada bulan September 2017 sampai dengan Februari 2018.

## Populasi dan Sampel
Populasi perusahaan pada penelitian ini adalah semua perusahaan LQ-45 (45 perusahaan) yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia.Berdasarkan  kriteria,  dari  45  populasi  perusahaan  yang  tergabung  dalam  indeks  LQ-45  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  diperoleh  40  perusahaan  yang  akan  dijadikan  sampel  penelitian.Sampel diambil dengan metode purposive sampling .

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Variabel Dependen ( Terikat / Variabel “Y) Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah dividend  payout  ratio yaitu  besarnya  laba  yang  diberikan perusahaan  kepada  para  investor  per  lembar  saham  yang  terjual. Dividend  payout  ratio dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus Fahmi (2012):
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒

## Variabel Independen ( Bebas / Variabel “X”)
Current Ratio (CR) Menurut  Kasmir  (2008:134),  rasio  lancar  atau current  ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih secara keseluruhan. Menurut Kasmir (2008:135), rumus untuk mencari current ratio adalah:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (𝑐𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠) 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (𝑐𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑙𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠)
Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Return on Assets, dan Asset Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2016 (Martha dan Cicilia Juliani)

## Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to equity ratio merupakan rasio untuk mengukur tingkat solvabilitas suatu perusahaan.Rasio ini mengukur seberapa besar modal sendiri untuk menutupi semua hutangnya. Menurut Kasmir (2008:159), rumus untuk debt to equity ratio adalah:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝑑𝑒𝑏𝑡) 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)

## Earning Per Share (EPS)
Rasio laba per lembar saham  atau disebut juga rasio nilai buku  merupakan rasio  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham.Rasio  yang  rendah  berarti  manajemen  belum berhasil  untuk  memuaskan  pemegang  saham,  sebaliknya  dengan  rasio  yang  tinggi,  kesejateraan  pemegang saham meningkat.Menurut Kasmir (2008:207), rumus untuk mencari laba per lembar saham adalah :

## 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚(𝐸𝑃𝑆) =
𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑏𝑖𝑎𝑠𝑎 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## Return On Asset (ROA)
ROA  menunjukkan  kemampuan  modal  yang  diinvestasikan  dalam  total  aktiva  untuk  menghasilkan  laba perusahaan.Perumusan ROA menurut (Darmadji & Fakhruddin, 2011) sebagai berikut:
𝑹𝑶𝑨 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 × 100%

## Asset Growth
Assets Growth menunjukkan pertumbuhan asset dimana asset merupakan aktiva yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan, semakin pesat tingkat pertumbuhan perusahaan ( growth) maka akan semakin besar dana yang  dibutuhkan  untuk  membiayai  pertumbuhan  perusahaan  tersebut  sehingga  semakin  besar  bagian  dari pendapatan  yang  ditahan  dalam  perusahaan  yang  berarti  semakin  kecil  dividen  yang  dibayarkan.Rumus  dari Asset Growth adalah (Hartono, 2010):
𝑨𝒔𝒔𝒆𝒕 𝑮𝒓𝒐𝒘𝒕𝒉 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡 − 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡−1 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑡−1

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yaitu  data  yang  berbentuk  laporan keuangan perusahaan dan bersifat kuantitatif (data yang berbentuk angka atau bilangan).
Sumber data dalam penelitian ini diperoleh dari laporan keuangan perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010-2016  yang  dipublikasikan  oleh  BEI  di  website www.idx.co.id dan  website www.sahamok.com .

## Teknik Analisis Data
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif, analisis regresi linier berganda, uji asumsi klasik (uji normalitas data, uji autokorelasi, uji multikolinearitas, dan uji heteroskedasitas), uji F, uji koefisienn determinasi, dan uji t (uji hipotesis).

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Analisis ini digunakan untuk memberikan deskripsi tentang data variabel-varibel penelitian, yaitu data CR, DER, EPS,  ROA,  Asset  Growth, dan Dividend  Payout  Ratio pada  perusahaan  LQ-45  di  BEI  periode  2010-2016. Berikut merupakan rata-rata nilai variabel indpenden dan dependen tahun 2010-2016:
Tabel 1. Deskripsi Nilai Variabel Independen dan Dependen
Variabel 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 CR 211,62 237,66 233,45 193,90 204,41 216,46 195,32 DER 2,04 1,23 1,98 1,83 2,34 1,78 1,62 EPS 514,95 542,94 453,84 436,70 487,88 434,48 471,32 ROA 12,37 13,97 12,25 11,77 10,78 8,53 8,14 Asset growth 390,49 29,47 22,56 26,09 17,81 14,83 11,06 DPR 46,75 39,36 48,60 48,56 38,71 35,62 29,66
Sumber : Data Olahan
e-ISSN 2527-8215
Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa rata-rata nilai CR, DER, dan EPS mengalami fluktuasi. Rata-rata CR tertinggi ada pada tahun 2011 yaitu 237,66 dan terendah ada pada tahun 2013 yaitu 193,90. Rata-rata DER tertinggi  pada  tahun  2014  sebesar  2,34  dan  terendah  pada  tahun  2011  sebesar  1,23.  Rata-rata  EPS  tertinggi adalah pada tahun 2016 sebesar 2010,77 dan terendah pada tahun tahun 434,48.
Rata-rata asset  growth tertinggi  adalah  pada  tahun  2010  sebesar  390,49,  kemudian  terjadi  penurunan yang  signifikan  pada  tahun  2011,  dan  pada  tahun  2013  terjadi  kenaikan,  namun  3  tahun  terakhir  berturut-turut terjadi  penurunan.  Sedangkan  rata-rata  DPR  tertinggi  yaitu  pada  tahun  2012  sebesar  48,60,  kemudian  rata-rata terendah yaitu pada tahun 2016 yaitu sebesar 29,16.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel dependen dan variabel independen memiliki data yang berdistribusi normal.Data yang baik dan layak untuk membuktikan model regresi adalah data yang  berdistribusi  normal.Untuk  mengetahui  apakah  data  berdistribusi  normal,  maka  uji  normalitas  dilakukan dengan uji grafik.
Sumber :Hasil Olah Data SPSS

## Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
Dari gambar diatas dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka data berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk mendeteksi apakah dalam model regresi, terjadi korelasi antara suatu periode (t) dengan periode sebelumnya (t-1).Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi atau tidak terjadi  autokorelasi.  Untuk  mengetahui  adanya  autokorelasi  dalam  suatu  model  dilakukan  melalui  pengujian terhadap nilai DW ( Durbin Watson ).
Dari  hasil  perhitungan  diperoleh  nilai  DW  1,906,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi dimana 1,8316< 1,906 < 2,1684 (dU<d<4-dU).

## Uji Multikolinearitas
Uji  ini  bertujuan  untuk  melihat  apakah  pada  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen.Pada  model  regresi  yang  baik,  antar  variabel  independen  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi.  Untuk mendeteksi  ada  tidaknya  multikolinearitas  dalam  model  regresi  dilakukan  dengan  melihat  nilai tolerance dan nilai variance inflation factor (VIF).
Tabel 2.Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Kesimpulan Tolerance VIF (Constant) Current Ratio ,927 1,079 Tidak ada Multikolinearitas Debt to Equity Ratio ,894 1,119 Tidak ada Multikolinearitas Earning Per Share ,903 1,107 Tidak ada Multikolinearitas Return On Asset ,841 1,189 Tidak ada Multikolinearitas
Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Return on Assets, dan Asset Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2016 (Martha dan Cicilia Juliani)
Asset Growth ,973 1,028 Tidak ada Multikolinearitas
Sumber :Hasil Olah Data SPSS
Dari tabel diatas dapat dilihat bahwa semua nilai tolerance > 0,01 dan nilai VIF < 10, artinya tidak ada multikolinearitas antara variabel bebas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk melihat apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap maka terjadi homoskedastisitas, dan jika terdapat perbedaan variance maka terjadi heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah model yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.
Sumber :Hasil Olah Data SPSS Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Dari gambar  diatas grafik Scatterplot menunjukkan bahwa titik-titik  menyebar secara acak di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, dan tidak mempunyai pola yang teratur.Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Signifikansi Koefisien Regresi Secara Simultan (Uji F)
Uji F bertujuan untuk mengetahui apakah variabel bebas, yaitu Current ratio, Debt to Equity ratio, Earning Per Share,  Return  On  Asset, dan Asset  Growth secara  simultan  (bersama-sama)  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel terikat, yaitu Dividend Payout Ratio. Dari  hasil  penelitian  diperoleh  F hitung sebesar  38,579  dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  dan  F tabel 2,248  dimana  dapat  disimpulkan  bahwa,  F hitung >  F tabel yaitu  38,579  > 2,248,  dan  nilai  sig  <  0,05  yaitu  0,000  < 0,05. Dengan demikian keputusannya adalah H 0 ditolak H 5 diterima, artinya secara simultan terdapat pengaruh yang  signifikan Current  ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Earning  Per  Share,  Return  On  Asset, dan Asset  growth terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di BEI.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  R 2 atau  uji  determinasi  merupakan  suatu  ukuran  yang  penting  dalam  regeresi,  karena  dapat menginformasikan baik atau tidaknya model regresi yang terestimasi, atau dengan kata lain angka tersebut dapat mengukur  seberapa  dekatkah  garis  regresi  yang  terestimasi  dengan  data  sesungguhnya.  Nilai  koefisien determinasi (R 2 ) ini mencerminkan seberapa besar variasi dari variabel terikat Y dapat diterangkan oleh variabel bebas X. Bila nilai koefisien determinasi sama dengan 0 (R 2 = 0), artinya variasi dari Y tidak dapat diterangkan oleh X sama sekali. Sedangkan bila R 2 = 1, artinya varias dari Y secara keseluruhan dapat diterangkan oleh X. Dengan  kata  lain  bila  R 2 =  1,  maka  semua  titik  pengamatan  berada  tepat  pada  garis  regresi.  Dengan  demikian baik atau buruknya suatu satu.
Dari  hasil  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan  Adjusted  R  Square  0,409,  hal  ini  berarti  sebesar 40,9% variabel Y ( Dividend Payout Ratio ) dapat diterangkan oleh variabel X (CR, DER, EPS, ROA, dan asset growth ) , sedangkan sisanya 59,1% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
e-ISSN 2527-8215
Uji Hipotesis (Uji Signifikasi Koefisien Regresi Secara Parsial / uji t) Uji  t  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  bebas,  yaitu Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Earning Per  Share,  Return  On  Asset, dan Asset  Growth yang  terdapat  di  dalam  model  regresi  secara  parsial  (terpisah) terhadap variabel terikat, yaitu Dividend Payout Ratio .

## Tabel 3.Hasil Uji T
Model Unstandardized Coeficients Standardized Coeficients t Sig. Kesimpulan B Std.Error Beta (Constant) 17,562 2,462 7,133 0,000 Current Ratio 0,011 0,007 0,077 1,595 0,112 tidak signifikan Debt to Equity Ratio 0,423 0,363 0,057 1,164 0,246 tidak signifikan Earning Per Share 0,007 0,002 0,207 4,21 0,000 signifikan Return On Asset 1,221 0,114 0,545 10,716 0,000 signifikan Asset Growth -0,003 0,001 -0,126 -2,664 0,008 signifikan
Sumber :Hasil Olah Data SPSS
Dari tabel 3 diperoleh 3 variabel yaitu CR, DER, dan EPS yang mempunyai tingkat signifikan > 0,05. Sedangkan  2  variabel  ROA  dan  Asset  Growth  mempunyai  tingkat  signifikan  <  0,05,  maka  ROA  dan  Asset Growth  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio. Dimana  diperoleh  t tabel sebesar  1,969  (0,05/2 (269-5+1)). Hasilnya sebagai berikut:
Dari  hasil  penelitian  diperoleh  t hitung <  t tabel (1,595  <  1,969),  maka  kesimpulan  adalah  H 0 diterima  H 1 ditolak, artinya secara parsial Current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Hal ini dikarenakan  likuiditas  bukan  digunakan  membayar  dividen  tetapi  dialokasikan  pada  pembelian  aktiva  lancar yang  permanen,  guna  memanfaatkan  kesempatan  investasi  yang  ada  dan  memperkuat  permodalan,  serta  untuk mengembangkan kegiatan operasional bisnisnya. Selain itu dividen tidak hanya dapat dibayarkan dalam bentuk uang  tunai  ( cash  dividend) ,  tetapi  dividen  juga  dapat  dibayarkan  dalam  bentuk  saham  ( stock  dividend), barang ( property dividend), surat ( scrip dividend), dan dari pengurungan modal ( liquidating dividend). Dari  hasil  penelitian  diperoleh  t hitung <  t tabel (1,164  <  1,969)  maka  kesimpulan  adalah  H 0 diterima  H 2 ditolak,  artinya  secara  parsial Debt  to  Equity  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio. DER  merupakan  rasio  hutang  ( leverage )  terhadap  modal.  Rasio  ini  mengukur  seberapa  jauh  perusahaan dibiayai  oleh  hutang,  di  mana  semakin  tinggi  nilai  rasio  ini  menggambarkan  gejala  yang  kurang  baik  bagi perusahaan.  Dengan  adanya  pembatasan  hutang  yang  berbasis  bunga  tidak  lebih  dari  82%  maka  hutang perusahaan  menjadi  terkendali,  sehingga  investor  dalam  melakukan  investasi  tidak  memandang  pentingnya penggunaan  hutang  maupun  pengembalian  bunga  dan  pokok  hutang  karena  investor  merasa  percaya  terhadap pengelolaan  hutang  perusahaan.  Selain  itu,  perusahaan  tidak  menggunakan  hutang  sebagai  alat  pembayaran dividennya.Hal ini juga diindikasikan karena rata-rata persentase Kebijakan Hutang dalam hal ini Debt to Equity Ratio yang dimiliki perusahaan-perusahaanLQ45 tergolong rendah.Selain itu, adanya keputusan yang dilakukan manager  untuk  tetap  membagikan  dividen  walaupun  tingkat  hutang  yang  dimiliki  perusahaantinggi  hal  ini dikarenakan dividen merupakan sinyal bagi para investor bahwa perusahaan memiliki prospek yang baik dimasa depan,keputusan ini dapat dilakukan selama tingkat laba perusahaan cukup tinggi dan stabil.
Dari  hasil  penelitian  diperoleh  t hitung >  t tabel (4,21  >  1,969)  maka  kesimpulan  adalah  H 0 ditolak  H 3 diterima, artinya secara parsial Earning Per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Hal ini dikarenakan dimana Earning Per Share merupakan laba per lembar saham atas jumlah saham yang beredar  yang  dapat  diperoleh  suatu  perusahaan,  dengan  meningkatnya  laba  per  lembar  saham  tersebut  hal  ini juga  berarti  meningkatnya  laba  perusahaan.  Perusahaan  dengan earning yang  lebih  besar  akan  lebih  mampu membayar  dividen  kepada  pemegang  saham,  sedangkan  perusahaan  yang  mengalami  ketidakpastian  tentang keuntungan  masa  depan  akan  mengambil  kebijakan  pembayaran  dividen  lebih  rendah  atau  tidak  membayar dividen.
Dari  hasil  penelitian  diperoleh  t hitung >  t tabel (10,716  >  1,969)  maka  kesimpulan  adalah  H 0 ditolak  H 4 diterima,  artinya  secara  parsial Return  On  Asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio. Hal  ini  berarti  tinggi  rendahnya  ROA  mempengaruhi Dividend  Payout  Ratio.Return  On  Assets (ROA) merupakan  rasio  profitabilitas,  di  mana  semakin  tinggi  ROA  maka  pertumbuhan  laba  akan  meningkat  yang memungkinkan pembagian dividen juga besar. Hal ini  menunjukkan perusahaan selalu berusaha  meningkatkan citra  perusahaan  dengan  carasetiap  peningkatan  laba  akan  diikuti  dengan  peningkatan  porsi  laba  yang  dibagi sebagai dividen.
Dari  hasil  penelitian  diperoleh  -t hitung <  -t tabel (-2,664  <  -1,969)  maka  kesimpulan  adalah  H 0 ditolak  H 5 diterima,  artinya  secara  parsial Asset  growth berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Dividend  Payout Ratio. Tingkat pertumbuhan perusahaan, semakin cepat pertumbuhan perusahaan maka semakin besar kebutuhan dana untuk pembiayaan ekspansi. Semakin besar kebutuhan untuk pembiayaan mendatang maka semakin besar keinginan perusahaan untuk menahan laba.Sehingga dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi pertumbuhan aset
Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio, Earning per Share, Return on Assets, dan Asset Growth terhadap Dividend  Payout  Ratio pada  Perusahaan  LQ-45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2016 (Martha dan Cicilia Juliani)
maka semakin tinggi pendanaan internal yang dapat mengurangi laba sehingga DPR semakin kecil. Asset growth sering dialokasikan untuk kegiatan operasional sehingga banyak asset perusahaan ditahan dan tidak berpengaruh terhadap deviden. Semakin tinggi tingkat pertumbuhan perusahaan maka akan semakin besar tingkat kebutuhan dana  untuk  membiayai  total  asset  perusahaan.  Sehingga  labanya  untuk  membiayai  ekspansi  atau  pertumbuhan perusahaan daripada dibayarkan dalam bentuk deviden kepada para pemegang saham.
Dari  kelima  variabel  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  dengan  menggunakan  uji  F  mendapatkan  hasil bahwa Current ratio, Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, Return On Asset, dan Asset growth berpengaruh signifikan secara simultan terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di BEI. Berdasarkan  hasil  uji  Koefisien  Determinasi  (R 2 )  40,9%  variabel  Y  ( Dividend  Payout  Ratio )  dapat diterangkan oleh variabel X (CR, DER, EPS, ROA, dan asset growth ) , sedangkan sisanya 59,1% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## PENUTUP
Kesimpulan  dalam  penelitian  ini  adalah  :Variabel Current  ratio tidak  berpengaruh  terhadap Dividend  Payout Ratio ,  variabe l  Debt  to  Equity  Ratio tidak  berpengaruh  terhada p  Dividend  Payout  Ratio,  v ariabel Earning  Per Share berpengaruh Dividend  Payout  Ratio, variabel Return  On  Asset berpengaruh  terhadap Dividend  Payout Ratio , variabel Asset Growth berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Bagi  perusahaan  sebelum  melakukan  kebijakan  membagikan  dividen  sebaiknya  mengkaji  terlebih dahulu kinerja keuangan periode sebelumnya atau  faktor-faktor  yang  mempengaruhi besar kecilnya pembagian dividen,  terutama  mempemperhatikan  ROA  dan asset  growth ,  dimana  dari  hasil  penelitian  menunjukan  kedua variabel tersebut berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio.
Bagi  investor  sebaiknya  memperhatikan  kinerja  keuangan  setiap  tahun  suatu  perusahaan,  dimana kestabilan  dividend  juga  dapat  dilihat  dari Dividend  Payout  Ratio setiap  tahun,  serta  memperhatikan  rasio keuangan ROA dan asset growth.
Bagi  peneliti  selanjutnya,  diharapkan  dapat  meneliti  kembali  konsistensi  hasil  penelitian  ini,  serta meneliti  variabel-varibel  lainnya  yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Dividend  Payout  Ratio seperti ROE, firm size, cash ratio, dan lainnya yang belum diteliti dalam penelitian ini.

## DAFTAR RUJUKAN
Ardimas,  Wahyu,  W.  (2014).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan pada Bank Go Public yang Terdaftar di BEI. Jurnal Seminar Nasional Dan Call for Paper , 231–238.
Brigham dan houston. (2010). Dasar-Dasar manajemen Keuangan Buku 1 (11th ed.). Jakarta: Salemba Empat. Darmadji & Fakhruddin. (2011). Pasar Modal di Indonesia (3rd ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Diantini, O., & Badjra, I. B. (2016). Pengaruh Earning Per Share , Tingkat Pertumbuhan Perusahaan dan Current Ratio Terhadap Kebijakan DIviden Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Bali, Indonesia Investasi Dewasa Ini Menjadi Aktivitas Yang Dapat Memperoleh Keuntu, 5 (11), 6795–6824. Fahmi, Irham. (2012). Analisis Laporan Keuangan , Cetakan Kedua, Penerbit Alfabeta,Bandung. Hartono, J. (2010). Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.. Kasmir. (2008). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : PT. Raja Grafindo Persada.
Laim,  W.,  Nangoy,  S.  C.,  &  Murni,  S.  (2015).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividend  Payout Ratio  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Indeks  Lq-45  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Emba,  3 (1), 1129–1140.
Nur Afni Yunita & Nova Friskarunia. (2016). Pengaruh Kebijakan Hutang, Earning Per Share, Dan Profitabilitas Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di LQ45 Periode 2010-2014, 4 . Sartono, A. (2008). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). Yogyakarta: BPFE.
Setiowati, Y. (2013). Pengaruh Current Ratio(CR), Debt to Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), dan Return  On  Assets  (ROA)  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  pada  Perusahaan  Yang  Termasuk Dalam Daftar Efek Syariah (BES) Periode 2008-2010.
Sjahrial, D. (2009). Manajemen Keuangan (3rd ed.). Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sunaryo.  (2014).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Memengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  PadaPerusahaan  Sektor Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Binus  Business  Review , 5 (1),220–229.  Retrieved from http://journal.binus.ac.id/index.php/BBR/article/view/1211/1079