E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN : 2548-1398 Vol. 6, No. 11, November 2021

## ANALISIS  PERBEDAAN  HARGA  SAHAM  PERUSAHAAN  ATAS  SANKSI REGULATOR DI PASAR MODAL INDONESIA

## Dwi Aditya Nurachman
Universitas Padjadjaran (UNPAD) Bandung, Jawa Barat Email: adityanurachman@gmail.com

## Abstrak
Pergerakan  harga  saham  pada  pasar  modal  dapat  mempengaruhi  kinerja  keuangan perusahaan  pada  umumnya.  Pergerakan  saham  karena  adanya  informasi  yang diterima  oleh  para  investor  dikemukakan  pertama  kali  oleh  Fama  (1970),  yang mengemukakan  bahwa  dalam  suatu  pasar  yang  efisien  harga  akan  mencerminkan sepenuhnya  informasi  yang  tersedia.  Kualitas  audit  menggambarkan  kinerja keuangan  perusahaan  yang  sebenarnya.  Investor  membutuhkan  informasi  yang relevan  dan  andal.  Kualitas  audit  dapat  menghasilkan  adanya  integritas  terhadap pelaporan keuangan. Tujuan  penelitian ini adalah untuk mengetahui reaksi pasar di Bursa Efek Indonesia (BEI) atas informasi negatif terkait dengan isu kualitas audit yaitu  dikenakannya  sanksi  oleh  OJK  kepada  KAP  Deloitte  atas  kasus  PT  SNP Finance. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada saat pengumuman sanksi di sekitar  peristiwa  rata-rata  harga  saham  perusahaan  yang  telah  di  audit  oleh  KAP Deloitte mengalami penurunan, namun apabila ditinjau per perusahaan bila diukur dengan abnormal  return dan trade  volume  activity kenaikan  harga  saham  lebih besar  dari  pada  penurunan  harga  saham  di  sekitar  peristiwa.  Kesimpulan  dari penelitian ini adalah bahwa sanksi OJK tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap  harga  saham  perusahaan  yang  mengunakan  jasa  KAP  dibawah  naungan KAP Deloitte.
Kata Kunci : saham; abnormal return; trade volume activity

## Abstract
Stock  price  movements  in  the  capital  market  can  affect  the  company's  financial performance  in  general.  Changes  in  stock  prices  due  to  information  received  by investors  were  first  put  forward  by  Fama  (1970),  who  argued  that  in  an  efficient market  the  price  would  fully  reflect  the  information  available.  Audit  quality  can describe the company's actual financial performance in general. Stakeholders need relevant and reliable financial reporting information. Audit quality can result in the integrity of financial reporting. The purpose of this study is to determine the market reaction on the Indonesia Stock Exchange (IDX) to negative information related to audit  quality  issues,  namely  the  imposition  of  sanctions  by  OJK  to  KAP  Deloitte over the case of PT SNP Finance. The results of this study indicate that at the time of the announcement of the sanctions around the event, the average share price of the companies that had been audited by Deloitte KAP decreased, but if viewed per company  when  measured  by  abnormal  returns  and  trade  volume  activity,  the
increase  in  stock  prices  was  greater  than  the  decline  stock  prices  around  events. The conclusion of this study is that OJK sanctions do not have a significant impact on the share prices of companies that use KAP services under the auspices of KAP Deloitte.
Keywords: stock ; abnormal return; trade volume activity
Received: 2021-10-20; Accepted: 2021-11-05; Published: 2021-11-18

## Pendahuluan
Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan pada  pasar  modal,  salah  satunya  adalah  pengaruh  isu-isu  yang  bersumber  dari lingkungan  eksternal.  Harga  saham  pada  umumnya  cenderung  memiliki  pergerakan yang  berfluktuatif,  hal  ini  yang  akan  menjadi  dasar  investor  dalam  menilai  kinerja perusahaan berdasarkan pergerakan harga saham.
Investor  akan  bertindak  atas  informasi  yang  diperoleh  dalam  waktu  tertentu.
Pengambilan  keputusan  dalam  berinvestasi  bergantung  pada  informasi  yang  diterima oleh para investor. Informasi yang diterima oleh investor digunakan sebagai alat untuk memberikan keputusan dalam berinvestasi, sehingga pergerakan saham yang tercermin di  pasar  modal  tidak  terlepas  dari  tindakan  investor  dalam  melakukan  tindakannya dalam  berinvestasi,  hal  tersebut  informasi  yang  diterima  oleh  investor  dapat mempengaruhi  tindakan  atau  langkah  selanjutnya  investor  dalam  mengambil  sutau keputusan, apakah informasi yang diterima dapat memberikan risiko atau keuntungan di masa yang akan datang (Liwe, Tommy, & Maramis, 2018) .
Perubahan harga saham karena adanya informasi yang diterima oleh para investor dikemukakan pertama kali oleh (Fama, 2021) yaitu Efficient Market Hyphothesis , yang mengemukakan  bahwa  dalam  suatu  pasar  yang  efisien  harga  akan  mencerminkan sepenuhnya  informasi  yang  tersedia  dan  sebagai  akibatnya  harga  akan  bereaksi  tanpa adanya bias terhadap informasi yang baru.
Terdapat  beberapa  peristiwa  yang  dapat  menyebabkan  adanya  perubahan  harga saham dan kinerja keuangan perusahaan yaitu pergerakan inflasi, nilai kurs mata uang, jumlah  pembagian  dividen  perusahaan  kepada  pemegang  saham,  dan  peristiwa- peristiwa lainnya yang memiliki hubungan dan berdampak serta mempengaruhi investor dalam  pengambilan  keputusan.  Salah  satu  peristiwa-peristiwa  lainnya  yang  dapat menyebabkan adanya perubahan harga saham adalah adanya kasus fraud atau masalah- masalah  keuangan  yang  menimpa  perusahaan  tersebut  yang  mengakibatkan  turunnya kepercayaan investor terhadap perusahaan tersebut.
Timbulnya  praktik  manajemen  laba/skandal  manipulasi  laporan  keuangan  pada umumnya dapat dijelaskan dengan adanya teori agensi. manajemen laba muncul ketika soerang  manajer  menyampaikan  informasi  laporan  keuangan  untuk  kepentingannya dengan cara memanipulasi laporan keuangan yang menyebabkan stakeholder menerima informasi  tersebut.  Hal  tersebut  dikarenakan  adanya  asimetri  informasi  antara  kedua
pemangku  kepentingan,  dimana  para  pemangku  kepentingan  tersebut  memiliki  tujuan yang berbeda (Boedhi & Ratnaningsih, 2017) .
Untuk  menghasilkan  kualitas  informasi  laporan  keuangan  yang  disajikan, dibutuhkannya  jasa  auditor  sebagai  pihak  ketiga  yang  memiliki  independensi (Tandiontong,  2016) .  Kualitas  audit  dapat  menggambarkan  kinerja  keuangan perusahaan  yang  sebenarnya  pada  umumnya.  Para  pemangku  kepentingan membutuhkan informasi laporan keuangan yang relevan dan andal. Kualitas audit dapat menghasilkan adanya integritas terhadap pelaporan keuangan (Sholikhah, 2016) .
Pada  faktanya,  banyak  terjadi  skandal-skandal  akuntansi  yang  menyebabkan banyak kerugian bagi perusahaan dan kepercayaan kepada para pemangku kepentingan yang  ingin  berinvestasi.  Salah  satu  faktor  masih  terdapat  adanya  skandal-skandal akuntansi  adalah  adanya  kegagalan  audit.  Kegagalan  audit  tersebut  merupakan kegagalan  dalam  memberikan  peran  dalam  mengatasi  adanya  masalah  teori  agensi tersebut, sehingga masih terdapat praktik-praktik memanipulasi laporan keuangannya.
Salah  satu  skandal  akuntansi  atau  praktik  manipulasi  laporan  keuangan  di Indonesia adalah kasus yang telah menimpa Perusahaan pembiayaan yaitu PT Sunprima Nusantara. Dalam kasus ini, Perusahaan pembiayaan PT SNP Finance diberikan sanksi oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  yaitu  diberhentikannnya  kegiatan  usaha. Penyebabnya  adalah  adanya  pembatasan  ruang  lingkup  informasi  yang  disajikan  oleh Perusahaan tersebut kepada para pemangku kepentingan dan telah diberikan sanksi dan diberi  peringatan  sebanyak  tiga  kali  dalam  prosesnya.  Berdasarkan  POJK  53  No.  29 tahun  2014  bahwa  apabila  Perusahaan  sampai  batas  waktu  tertentu  tidak  dapat memberikan  atau  menyampaikan  informasi  kepada  para  pemangku  kepentingan  maka akan  diberikan  sanksi  pembekuan  usaha  dan  apabila  perusahaan  tetap  melanjutkan kegiatan  usahanya  selama  proses  sanksi  sedang  berlangsung,  maka  akan  mendapatkan sanksi yang lebih berat yaitu pencabutan izin usaha.
Perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  pembiayaan  alat  alat  rumah  tangga  tersebut telah ditindak lanjuti oleh Kepolisian RI atas jaminan piutang fiktif yang diberikan oleh PT SNP Finance. Berdasarkan hal tersebut, polisi telah menetapkan lima  pimpinan PT SNP Finance sebagai tersangka atas kasus manipulasi tersebut. Permasalahannya adalah laporan  keuangan  yang  dijadikan  dasar  sebagai  pencatatan  atas  jaminan  tersebut  telah diaudit  oleh  KAP  Deloitte,  sehingga  terdapat  adanya  indikasi  pelanggaran  kode  etik yang telah dilakukan oleh KAP Deloitte.
Beberapa  penelitian  terkait  dengan  pengujian  reaksi  harga  saham  atas  sanksi regulator kepada Kantor Akuntan Publik (KAP) pernah dilakukan oleh beberapa peneliti diantaranya (Dee,  Lulseged,  &  Zhang,  2010) , (de  Souza  Vasconcelos,  Geron,  &  de Souza  Vasconcelos,  2020) , (Numata  &  Takeda,  2010) ,  dan (Soepriyanto  &  Zudana,
2020) .  Berdasarkan  hasil  review  penelitian  terdahulu  bahwa  secara  umum  berita  atas informasi dikenakannya sanksi regulator berpengaruh terhadap keputusan investor.

## Metode Penelitian
Metode  penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  melalui  pengujian teori event  study terhadap  suatu  kandungan  informasi (information  content) yaitu peristiwa  dikenakannya  sanksi  pada  KAP  Deloitte  oleh  OJK  atas  gagal  bayar  PT SNP Finance.  Jika  suatu  peristiwa  atau  informasi  mengandung  informasi,  maka  akan direspon oleh pasar yang ditunjukkan adanya abnormal return.
Studi  peristiwa  meneliti  reaksi  pasar  akibat  suatu  peristiwa.  Pasar  akan  bereaksi pada  peristiwa  yang  mengandung  informasi.  Informasi  tersebut  akan  beraksi  ketika informasi  tersebut  mengandung  suatu  nilai  yang  akan  berakibat  suatu  pengambilan keputusan oleh para pemangku kepentingan (Jogiyanto, 2010) .
Penelitian  menggunakan  studi  peristiwa,  hipotesis  yang  diuji  adalah  informasi yang mempengaruhi nilai saham rata-rata di seluruh perusahaan dengan informasi yang serupa.  Pertimbangan  lainnya  adalah  bahwa  pasar  saham  memiliki  banyak  dimensi, yaitu ukuran perusahaan, likuiditas, volume perdagangan, mekanisme pembuatan pasar, standar  akuntansi,  peraturan  sekuritas,  perlindungan  investor,  konsentrasi  kepemilikan dan tata kelola perusahaan (Campbell, Cowan, & Salotti, 2010) .
Konsep dasar mengenai variabel-variabel yang akan dibahas dalam penelitian ini merupakan  konsep  yang  akan  digunakan  dalam  menentukan  hipotesis  dan  menjawab rumusan  masalah  yang  sesuai  dengan  fenomenana  penelitian.  Berikut  ini  merupakan tabel yang menunjukkan konsep dasar variabel  yang akan dibahas sebagai berikut:

## Tabel 1

## Operasionalisasi Variabel
No Variabel Konsep Variabel Pengukuran Skala 1 Abnormal Return Menurut (Hartono, 2018) dalam menghitung  uji  statistik dalam study  event input
kunci  yang  diperlukan adalah: the  individual security return variance (ubnormal return) RTNI,t=Ri,t – E(Ri,t) Rasio 2 Trade volume activity Suatu  peristiwa  tertentu dapat  dihitung  dengan menggunakan  Trading Volume Activity, karena terdapat perubahan dalam ekspetasi investor tentang  suatu  peristiwa yang  bersifat  negatif sehingga semakin banyak  investor  untuk mengambil aktivitas perdagangan sebagai dalam  bentuk  antisipasi atas  kejadian  tersebut S= Saham yang diperdagangkan S= Saham yang beredar Rasio
(Gumanti  at.al, 2018) 3 Peristiwa sanksi regulator & isu kegagalan audit (variabel pembeda) SNP Finance dalam status  dikenakan  sanksi pembekuan kegiatan usaha  oleh  OJK  sejak bulan Mei 2018. Hal ini dilakukan karena perusahaan  pembiayaan tersebut belum menyampaikan keterbukaan  informasi kepada  seluruh  kreditur dan  pemegang  MTN sampai batas waktu sanksi peringatan ketiga,  sesuai  pasal  53 PJOK nomor 29/2014 Surat  resmi  Siaran  Pers  Sanksi KAP  SNP  Final  Nomer  SP 62/DHMS/OJK/X/2018 menyatakan bahwa pada 1 Oktober 2018 memberikan sanksi  kepada  KAP  Deloitte yaitu berupa pembatalan pendaftaran  KAP  Satrio,  Bing, Eny  dan  Rekan  berlaku  efektif setelah KAP dimaksud menyelesaikan  audit  Laporan Keuangan Tahunan Audit (LKTA)  tahun  2018  atas  klien yang  masih  memiliki  kontrak dan  dilarang  untuk  menambah klien baru.
Pengumuman peristiwa
Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2018  dan  2019.  Perusahaan-perusahaan  yang  akan dijadikan  sampel  tersebut  merupakan  perusahaan  yang    telah  di  audit  oleh  KAP Deloiette pada tahun sebelumnya sesuai dengan fenomena yang sudah ditentukan oleh peneliti  mengenai  peristiwa  dikenakannya  sanksi  KAP  Deloiette  oleh  OJK.  Populasi yang  akan  diambil  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebanyak 652 emiten.
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  didasarkan  atas  pertimbangan  sebagai berikut :
1. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan tahunan pada periode 2018.
3. Perusahaan tidak melakukan aksi korporasi.
4. Perusahaan yang telah diaudit oleh Kantor Akuntan Publik Deloitte pada tahun 2018.
Berdasarkan  hal  tersebut  maka  pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah sebesar  37  sampel  dari  657  emiten  di  Bursa  Efek  Indonesia,  yaitu  dengan  rincian sebagai berikut:
Tabel 2

## Daftar Sampel Penelitian
No. Nama Perusahaan Kode Perusahaan 1 PT. Polychem Indonesia ADMG 2 PT. Asuransi Multi Artha Guna AMAG 3 PT. Apexindo Pratama Duta APEX 4 PT. Buana Finance BBLD 5 PT. Bank Ganesha BGTG 6 PT. Bank Bumi Artha BNBA 7 PT. Barito Pacific BRPT 8 PT. Eagle High Plantations BWPT 9 PT. Clipan Finance Indonesia CFIN
10 PT. Delta Djakarta DLTA 11 PT. Surya Esa Perkasa ESSA 12 PT. Fajar Surya Wisesa FASW 13 PT. Gajah Tunggal GJTL 14 PT. Indo-Rama Synthetics INDR 15 PT. Indika Energy Tbk INDY 16 PT. KMI Wire and Cable KBLI 17 PT. Map Aktif MAPA 18 PT. Map Boga MAPB 19 PT. Mitra Adiperkasa MAPI 20 PT. Mitrabahtera Segara Sejati MBSS 21 PT. Multi Bintang Indonesia MLBI 22 PT. Mulia Indutrindo MLIA 23 PT. Metrodata Electronics MTDL 24 PT. Pelat Timah Nusantara NIKL 25 PT. Indonesia Prima Property OMRE 26 PT. Plaza Indonesia Reality PLIN 27 PT. Bank Pan Indonesia PNBN 28 PT. Bank Panin Dubai Syariah PNBS 29 PT. Petrosea PTRO 30 PT. Pakuwon Jati PWON 31 PT. Bentoel Internasional Investama RMBA 32 PT. Solusi Bangun Indonesia SMCB 33 PT. Samudera Indonesia SMDR 34 PT. Semen Indonesia SMGR 35 PT. Mandom Indonesia TCID 36 PT. Chandra Asri Petrochemical TPIA 37 PT. Verena Multi Finance VRNA
Hipotesis  yang  akan  diuji  dalam  penelitian  ini  adalah  menguji  apakah    harga saham  yang  telah  diaudit  olek  KAP  Deloiette  pada  tahun  2018  akan  mengalami perubahan  yang  signifkan  atas  peristiwa  dikenakannya  sanksi  OJK  kepada  KAP Deloiette terhadap kasus gagal bayar PT SNP Finance. Untuk menguji apakah terdapat kandungan  informasi  suatu  peristiwa  dapat  dilakukan  dengan    cara    dengan  uji  beda. Uji  beda  dimaksudkan  untuk melihat apakah  ada  perbedaan  kinerja  saham  perusahaan sebelum  dan  sesudah  suatu  peristiwa  terjadi.  Uji  beda  ini  dapat  dilakukan  dengan menggunakan uji t-test sampel berkorelasi (statistik parametrik) atau menggunakan uji non parametric apabila data tidak berdistribusi normal .

## Hasil dan Pembahasan
1. Abnormal Return
Dampak sanksi yang dikeluarkan OJK terhadap harga saham perusahaan yang mengunakan  KAP  dibawah  naungan  KAP  Deloitte  dicatat  dalam  periode  lima  hari sebelum dan lima hari sesudah tanggal 1 Oktober. Perubahan harga saham  diproksi melalui  abnormal  return  (selisih  return  sesungguhnya  dengan  return  pasar).  Berikut ini disajikan gambaran data cumulative abnormal return sebelum dan setelah tanggal 1 Oktober.
Tabel 3 Gambaran Data Cumulative Abnormal Return (CAR) No Emiten CAR Sebelum  CAR Sesudah  Naik/Turun 1 ADMG -0,0557 0,0318 0,0875 2 AMAG 0,0312 0,0311 -0,0001 3 APEX -0,0033 -0,1262 -0,1229 4 BBLD -0,0033 0,0109 0,0142 5 BGTG 0,0592 -0,0455 -0,1047 6 BNBA 0,0106 0,0121 0,0016 7 BRPT -0,0086 -0,0824 -0,0738 8 BWPT -0,0032 0,0264 0,0296 9 CFIN -0,0338 0,0397 0,0735 10 DLTA 0,0869 -0,0575 -0,1444 11 ESSA -0,0229 0,1962 0,2191 12 FASW -0,0467 -0,0362 0,0104 13 GJTL 0,0374 -0,0009 -0,0383 14 INDR 0,0013 -0,0298 -0,0311 15 INDY -0,0064 -0,0359 -0,0295 16 KBLI -0,0106 0,0161 0,0268 17 MAPA -0,0827 0,1912 0,2738 18 MAPB -0,0175 0,0457 0,0632 19 MAPI 0,0090 0,0326 0,0236 20 MBSS -0,0113 -0,0087 0,0026 21 MLBI 0,0494 0,0311 -0,0183 22 MLIA -0,0258 0,0260 0,0518 23 MTDL -0,0909 -0,0087 0,0822 24 NIKL 0,8587 0,0077 -0,8511 25 OMRE -0,0033 0,0311 0,0344 26 PLIN -0,0033 -0,0897 -0,0864 27 PNBN 0,0345 0,3075 0,2730 28 PNBS -0,0173 0,0164 0,0337 29 PTRO -0,0298 -0,0432 -0,0134 30 PWON 0,0071 -0,0354 -0,0425 31 RMBA 0,1724 0,0324 -0,1400 32 SMCB 0,1349 0,0224 -0,1125 33 SMDR -0,0032 -0,0160 -0,0129 34 SMGR 0,0639 0,0027 -0,0611 35 TCID 0,0136 0,0311 0,0174 36 TPIA -0,0240 -0,0114 0,0127 37 VRNA -0,0316 0,0313 0,0629 Rata-Rata 0,0280 0,0148 -0,0132 Standar Deviasi 0,1495 0,0780 0,1710
Pada tabel  3 dapat dilihat secara rata-rata harga saham perusahaan mengalami penurunan  sesudah  diberlakukannya  sanksi  pada  tanggal  1  Oktober.  Namun  bila ditinjau  per  perusahaan,  justru  ada  sebanyak  20  perusahaan  yang  harga  sahamnya mengalami  kenaikan  setelah  tanggal  1  Oktober,  dan  sebanyak  17  perusahaan  harga sahamnya  mengalami  penurunan  setelah tanggal  1  Oktober.    Pada  perusahaan  yang
mengalami  penurunan  harga  saham,  penurunan  paling  tinggi  terjadi  pada  saham PT.Pelat  Timah  Nusantara  Tbk  (NIKL).  Sebaliknya  pada  perusahaan  yang  harga sahamnya  mengalami  kenaikan,  kenaikan  paling  tinggi  terjadi  pada  saham  PT.Map Aktif  Tbk  (MAPA).  Hasil  analisis  deskriptif  diatas  memberikan  gambaran  bahwa dikeluarkannya sanksi kepada KAP Deloitte pada tanggal 1 Oktober 2018 tidak serta merta  membuat  saham  perusahaan-perusahaan  yang  mengunakan  KAP  dibawah naungan  KAP  Deloitte  mendapat  sentimen  negatif  dari  pasar.  Hasil  tersebut menunjukkan,  bahwa  informasi  atas  kasus  tersebut  tidak  memberikan  reaksi  yang menentukan keputusan investor.
2. Trade Volume Activity
Volume perdagangan merupakan ukuran besarnya volume saham tertentu yang diperdagangkan,  mengindikasikan  kemudahan  dalam  memperdagangkan  saham tersebut.  Besarnya  variabel  volume  perdagangan  diketahui  dengan  mengamati kegiatan  perdagangan  saham  yang  dapat  dilihat  melalui  indikator  aktivitas  volume perdagangan (Trading Volume Activity) . Trading Volume Activity (TVA) merupakan suatu  indikator  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  reaksi  pasar  modal  terhadap informasi  melalui  parameter  pergerakan  aktivitas  volume  perdagangan  saham  di pasar  modal.  Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  diperoleh  gambaran  aktivitas perdagangan saham pada perusahaan yang mengunakan KAP dibawah naungan KAP Deloitte sebagai berikut:
Tabel 4 Gambaran Data Volume Perdagangan Saham No Emiten TVA Sebelum TVA Sesudah Naik/Turun 1 ADMG 0,005022 0,003209 -0,001813 2 AMAG 0,000000 0,000000 0,000000 3 APEX 0,000073 0,000014 -0,000059 4 BBLD 0,000000 0,000001 0,000001 5 BGTG 0,020680 0,007197 -0,013483 6 BNBA 0,001090 0,001693 0,000603 7 BRPT 0,012331 0,008511 -0,003820 8 BWPT 0,002555 0,003091 0,000536 9 CFIN 0,001171 0,001709 0,000538 10 DLTA 0,000128 0,000041 -0,000087 11 ESSA 0,005119 0,019737 0,014618 12 FASW 0,002100 0,002092 -0,000008 13 GJTL 0,000828 0,001344 0,000516 14 INDR 0,001436 0,000832 -0,000604 15 INDY 0,008980 0,011215 0,002235 16 KBLI 0,001617 0,001085 -0,000532 17 MAPA 0,000008 0,000009 0,000000 18 MAPB 0,000018 0,000004 -0,000015 19 MAPI 0,001612 0,004343 0,002731 20 MBSS 0,002619 0,007502 0,004883 21 MLBI 0,000009 0,000212 0,000203 22 MLIA 0,000333 0,000063 -0,000270 23 MTDL 0,000344 0,000336 -0,000008
24 NIKL 0,008785 0,000711 -0,008074 25 OMRE 0,000000 0,000000 0,000000 26 PLIN 0,000000 0,000003 0,000003 27 PNBN 0,002975 0,006744 0,003769 28 PNBS 0,001691 0,002562 0,000871 29 PTRO 0,022714 0,011760 -0,010954 30 PWON 0,002682 0,002263 -0,000419 31 RMBA 0,000007 0,000006 -0,000001 32 SMCB 0,003078 0,002802 -0,000277 33 SMDR 0,000524 0,001476 0,000952 34 SMGR 0,003404 0,005734 0,002330 35 TCID 0,000036 0,000000 -0,000036 36 TPIA 0,000730 0,000804 0,000074 37 VRNA 0,000071 0,000332 0,000261 Rata-Rata 0,003102 0,002958 -0,000144 Standar Deviasi 0,005318 0,004296 0,004274
Pada  tabel  4  dapat  dilihat  rata-rata  volume  perdagangan  saham  ke-37 perusahaan mengalami penurunan setelah tanggal 1 Oktober. Namun bila ditinjau per perusahaan,  ada  sebanyak  19  perusahaan  yang  volume  perdagangan  sahamnya mengalami kenaikan setelah tanggal 1 Oktober, dan sebanyak 18 perusahaan volume perdagangan  sahamnya  mengalami  penurunan  setelah  tanggal  1  Oktober.    Pada perusahaan  yang  mengalami  penurunan  volume  perdagangan  saham,  penurunan paling  tinggi  terjadi  pada  PT.Babk  Ganesha  Tbk  (BGTG).  Sebaliknya  pada perusahaan  yang  volume  perdagangan  sahamnya  mengalami  kenaikan,  kenaikan paling  tinggi  terjadi  pada  PT.Surya  Esa  Perkasa  Tbk  (ESSA).  Hasil  tersebut menunjukkan,  bahwa  informasi  atas  kasus  tersebut  tidak  memberikan  reaksi  yang menentukan keputusan investor.
3. Uji Normalitas
Setelah disajikan gambaran data harga saham dan volume perdagangan saham, selanjutnya  akan  diuji  apakah  sanksi  kepada  KAP  Deloitte  pada  tanggal  1  Oktober 2018  akan  berdampak  signifikan  terhadap  harga  dan  volume  perdagangan  saham perusahaan-perusahaan yang mengunakan jasa KAP dibawah naungan KAP Deloitte. Sebelum  dilakukan  pengujian  hipotesis  menggunakan  uji  beda  data  berpasangan, terlebih  dahulu  dilakukan  uji  normalitas data  untuk  menentukan jenis  statistik  yang digunakan  apakah  statistik  parametrik  atau  nonparametrik.  Berkut  hasil  uji normalitas  data  abnormal  return  dan  volume  perdagangan  saham  menggunakan  uji Kolmogorov-Smirnov:

## Tabel 5 Hasil Pengujian Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test CARbefore  CARafter  TVAbefore  TVAafter N 37 37 37 37 Normal Parameters a,b Mean ,0280 ,0148 ,0031 ,0030 Std. Deviation ,14946 ,07804 ,00532 ,00430 Most Extreme Differences Absolute ,297 ,275 ,288 ,246 Positive ,297 ,275 ,288 ,233 Negative -,234 -,112 -,280 -,246 Test Statistic ,297 ,275 ,288 ,246 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 c ,000 c ,000 c ,000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Pada tabel 5 dapat dilihat nilai probabilitas (Asymp.sig.2-tailed) yang diperoleh dari  uji  Kolmogorov-Smirnov  pada  variabel  cumulative  abnormal  return  (CAR) maupun trading volume activity (TVA) lebih kecil dari 0,05. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa data cumulative abnormal return (CAR) maupun trading volume activity  (TVA)  tidak  berdistribusi  normal  sehingga  untuk  pengujian  hipotesis digunakan Wilcoxon signed rank test.
4. Uji Beda Abnormal Return
Pengolahan  data  yang  diperoleh  dari  hasil Wilcoxon  signed  rank  test adalah seperti disajikan pada tabel dibawah ini:

## Tabel 6 Uji Beda Abnormal Return
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  seperti  yang  disajikan  pada  tabel  6  diatas dapat  dilihat  nilai  Z  sebesar  -0,038  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,970.  Karena nilai  absolut  Zhitung  (0,038)  lebih  kecil  dari  Ztabel  (1,96)  dan  nilai  signifikansi (0,970)  lebih  besar  dari  0,05  maka  pada  tingkat  kekeliruan  5%  diputuskan  untuk menerima Ho. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang  signifikan  pada  harga  saham  perusahaan-perusahaan  yang  mengunakan  jasa KAP  dibawah  naungan  KAP  Deloitte  sebelum  dan  sesudah  sanksi  OJK.  Artinya sanksi  OJK  tidak  memberikan  dampak  yang  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan-perusahaan yang mengunakan jasa KAP dibawah naungan KAP Deloitte.
Test Statistics a
TVAafter - TVAbefore
Z -,440 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,660 a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks.

## 5. Uji Beda Trade Volume Activity
Pengolahan  data  yang  diperoleh  dari  hasil Wilcoxon  signed  rank  test adalah seperti disajikan pada tabel dibawah ini:

## Tabel 7 Uji Beda Abnormal Return
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data  seperti  yang  disajikan  pada  tabel  7  diatas dapat  dilihat  nilai  Z  sebesar  -0,440  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,660.  Karena nilai absolut Z hitung (0,440) lebih kecil dari Z tabel (1,96) dan nilai signifikansi (0,660) lebih  besar  dari  0,05 maka  pada  tingkat kekeliruan  5%  diputuskan  untuk  menerima Ho.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan pada volume perdagangan saham perusahaan-perusahaan yang mengunakan jasa KAP dibawah naungan KAP Deloitte sebelum dan sesudah sanksi OJK . Artinya sanksi  OJK tidak  memberikan  dampak  yang  signifikan  terhadap volume  perdagangan saham perusahaan-perusahaan  yang  mengunakan  jasa  KAP  dibawah  naungan  KAP Deloitte.

## Kesimpulan
Pada  hasil  penelitian  ini,  tidak  menunjukkan  penurunan  harga  saham  yang siginifkan atas peristiwa dikenakannya sanksi OJK kepada Deloitte atas kasus PT SNP Finance.
Berdasarkan  hasil  review  penelitian  terdahulu,  bahwa  adanya  perubahan  harga saham  secara  siginifikan  atas  sanksi  regulator  terhadap  skandal  akuntansi  Perusahaan dikarenakan  adanya  pertimbangan  faktor-faktor  lain  yang  dapat  berpengaruh  terhadap keputusan investor yaitu: 1). Skala peristiwa yang cukup besar yang dapat berpengaruh dan melibatkan perusahaan-perusahaan lainnya. 2). Peristiwa yang dapat mempengaruhi ekonomi  secara  makro,  seperti  kasus  enron  yang  merupakan  salah  satu  perusahaan energi terbesar pada saat itu. 3). Pertimbangan keuntungan atau kerugian investor masa kini  dan  yang  akan  datang.  4).  Peristiwa  yang  melibatkan  isu  isu  politik  atau  adanya keterlibatan salah satu pejabat politik.
Bagi  penelitian  selanjutnya,  sebaiknya  menguji  reaksi  pasar  dengan memperhatikan  informasi-informasi  lainnya  yang  dapat  berpengaruh  secara  signifikan yang  akan  menyebabkan  anomali  perubahan  harga  saham  seperti  informasi  kondisi politik,  ekonomi, teknologi dan isu-isu lain diluar kinerja perusahaan.
Test Statistics a
TVAafter - TVAbefore Z -,440 b Asymp. Sig. (2- tailed) ,660 a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks.

## BIBLIOGRAFI
Boedhi,  Nico  Radityo,  &  Ratnaningsih,  Dewi.  (2017). Pengaruh  Kualitas  Audit Terhadap Manajemen Laba Melalui Aktivitas Riil . Google Scholar
Campbell,  Cynthia  J.,  Cowan,  Arnold  R.,  &  Salotti,  Valentina.  (2010).  Multi-country event-study methods. Journal of Banking & Finance , 34 (12), 3078–3090. Google Scholar
De  Souza  Vasconcelos,  Camila,  Geron,  Cecília  Moraes  Santostaso,  &  de  Souza Vasconcelos,  Ana  Lúcia  Fontes.  (2020).  The  PCAOB  sanctions  on  the  Brazilian auditing firms and the reaction of the Brazilian market-an event study. Revista de Contabilidade e Organizações , 14 , e165802–e165802. Google Scholar
Dee,  Carol  Callaway,  Lulseged,  Ayalew A.,  &  Zhang,  Tianming.  (2010).  Client  stock market  reaction  to  PCAOB  sanctions  against  a  Big  Four  auditor. Contemporary Accounting Research, Forthcoming . Google Scholar
Fama,  Eugene  F.  (2021).  Efficient  capital  markets  a  review  of  theory  and  empirical work. The Fama Portfolio , 76–121. Google Scholar
Hartono,  Jogiyanto.  (2018). Strategi  Penilaian  Bisnis .  Yogyakarta:  Penerbit  Andi. Google Scholar
Jogiyanto,  Hartono.  (2010). Teori  Portofolio  Dan  Analisis  Investasi. Edisi  Ketujuh. BPFE. Yogyakarta. Google Scholar
Kirat,  Thierry,  &  Rezaee,  Amir.  (2015).  Do  financial  markets  react  to  regulatory sanctions? Evidence from France. SASE 27th Annual Conference: Inequality in the 21st Century , 25. Google Scholar
Liwe,  Christa  T.  S.,  Tommy,  Parengkuan,  &  Maramis,  Joubert  B.  (2018).  Reaksi Investor  dalam  Pasar  Modal  atas  Peristiwa  Menguatnya  Kurs  Dolar  Amerika Serikat  terhadap  Nilai  Tukar  Rupiah  pada  26  Agustus  2015  (Study  pada Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Food  and  Beverage  yang  Listed  Di  Bei). Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 6 (3).
Google Scholar
Numata, Shingo, & Takeda, Fumiko. (2010). Stock market reactions to audit failure in Japan:  The  case  of  Kanebo  and  ChuoAoyama. The  International  Journal  of Accounting , 45 (2), 175–199. Google Scholar
Sholikhah,  Amirotun.  (2016).  Statistik  deskriptif  dalam  penelitian  kualitatif.
KOMUNIKA: Jurnal Dakwah Dan Komunikasi , 10 (2), 342–362. Google Scholar
Soepriyanto, Gatot, & Zudana, Arfian Erma. (2020). PCAOB sanction and client stock market reactions: Evidence from the case of ernst and young Indonesia. Pertanika Journal of Social Sciences and Humanities , 28 , 167–179. Google Scholar
Tandiontong, Mathius. (2016). Kualitas audit dan pengukurannya . Bandung: Alfabeta. Google Scholar
Copyright holder: Dwi Aditya Nurachman (2021)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: