## JABA (Maret 2021)

## Journal of Applied Business Administration
https://jurnal.polibatam.ac.id

## KEPEMILIKAN  MANAJERIAL  DAN  PROFITABILITAS  PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Nur Widyawati 1) 
Jurusan Ilmu Administrasi Bisnis, STIA dan Manajemen Kepelabuhan Barunawati Surabaya

## Info Artikel
________________ Diserahkan Maret 2020 Diterima Juli 2020
Diterbitkan Maret 2021 ________________ Kata Kunci: Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, Nilai Perusahaan Abstrak ___________________________________________________________________ Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui:  (1)  Pengaruh  secara  parsial  dan  simultan  antara kepemilikan  manajerial  dan  profitabilitas  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jenis  penelitian  yang digunakan adalah penelitian kuantitatif. Sampel dalam penelitian ini adalah 21 perusahaan perbankan yang terdaftar  di  BEI  tahun  2016  sampai  2018  dan  teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  teknik  purposive sampling serta teknik analisis data menggunakan metode analisis regresi linear berganda.

## © 2021 Indonesia
Alamat Korespondensi:
STIA dan Manajemen Kepelabuhan Barunawati Surabaya
E-mail: nurwidyawati25@yahoo.com
ISSN 2548-9909

## 1. PENDAHULUAN
Pada tahun 2008-2009 terjadi  krisis ekonomi yang  masuk  ke  sektor  moneter  dan  perbankan  dan melanda  beberapa  negara.  Hal  ini  juga  berdampak pada  Indonesia.  Indonesia  tidak  mampu  lagi meneruskan  kegiatan  usahanya  yang  disebabkan oleh praktik tata kelola perusahaan yang buruk (bad corporate  governance) sehingga  memberi  peluang untuk  munculnya  praktik-praktik  korupsi,  kolusi, dan  nepotisme  seperti  perekayasaan  laporan  audit dan laporan keuangan.
Lemahnya  standar  tata  kelola  perusahaan yang  baik  ( Good  Corporate  Governance =  GCG) memainkan  peranan  dalam  mendorong  terjadinya krisis.  Penerapan  standar  GCG  merupakan  salah satu  kunci  bagi  perubahan  perusahaan  dalam menghadapi krisis yang terjadi (Sutedi, 2016).  Pada badan-badan  privat/swasta  maupun  Badan  Usaha Milik  Negara,  tata  pengelolaan  perusahaan  pada umumnya masih lemah,sehingga hal ini memerlukan  kesadaran  para  pelaku  bisnis  dan pemerintah  untuk  meningkatkan  kualitasnya. Kesadaran  ini  merupakan  suatu  momentum  yang harus dijaga dan dimanfaatkan yang akhirnya dapat mewujudkan  suatu  model good  corporate  governance yang sesuai dengan kondisi Indonesia.
Perusahaan  yang  ada  cenderung  bergantung pada modal internal dan eksternal perusahaan untuk membiayai  kegiatan  operasionalnya.  Dari  hal tersebut  perusahaan  perlu  meyakinkan  investor  jika modal yang diberikan akan digunakan dengan tepat. Penerapan Good
Corporate Governance (GCG) terkandung pada misi Perusahaan yaitu menciptakan daya saing untuk menarik investor dan komite  melalui  pemberdayaan  Anggota  Bursa  dan Partisipan,  penciptaan  nilai  tambah,  efisiensi  biaya serta implementasi Good Corporate  Governance.
Forum  for  corporate  governance in  indonesia (FGCI)  mendefinisikan Corporate  governance sebagai seperangkat  peraturan  yang  mengatur  hubungan antara  pemegang  saham,  pengurus  perusahaan, pihak  kreditur,  pemerintah,  karyawan,  serta  para pemegang  kepentingan  internal  dan  eksternal lainnya  yang  berkaitan  dengan  hak-hak  dan kewajiban  mereka  atau  dengan  kata  lain  suatu sistem yang mengendalikan perusahaan. Tujuannya adalah untuk menciptakan nilai tambah bagi semua pihak  yang  berkepentingan.  Salah  satu  indikator yang  dapat  dilihat  dalam  penerapan  GCG  adalah kepemilikan  manajerial  Kepemilikan  managerial merupakan  kepemilikan  saham  perusahaan  yang dimiliki oleh perusahaan dengan tujuan mengurangi konflik  keagenan.  konflik  keagenan  terjadi dikarenakan  adanya  konflik  antara  pengelola perusahaan dengan pemegang saham (Sutedi, 2016).
Dasar  teori  yang  melandasi  bahasan good corporate  governance adalah  teori  keagenan (Agency Theory) .  Inti  dari  teori  keagenan (Agency  Theory) sebenarnya adalah adanya pemisahan pengelolahan antara  pemegang  saham  dengan  manager  dalam mengelola perusahaan sehingga dapat terjadi konflik antara keduannya.
Penerapan  sistem Good  Corporate  Governance akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan mengacu pada kondisi yang dicapai oleh suatu  perusahaan  (Dianawati,  2016).  Nilai perusahaan  merupakan  nilai  sekarang  dari  arus pendapatan atau kas yang diharapkan diterima pada masa  yang  akan  datang  (I  Made,  2011).    Dengan meningkatnya  nilai  perusahaan  maka  kesejahteraan para  pemilik  juga  akan  meningkat.  Tata pengelolahan perusahaan yang baik akan menjadikan  perusahaan  tersebut  lebih  efisien
sehingga  akan  meningkatkan  profit  dan  juga  nilai perusahaan.
Dalam  meningkatkan  nilai  dan  menarik investor  perusahaan  juga  harus  memperhatikan profitabilitas  yang  dicapai.  Profitabilitas  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dengan menggunakan sumber-sumber yang dimiliki, salah satu indikator profitabilitas perusahaan adalah ROA (Return On Asset).
Penelitian  Dewi  (2017)  menyatakan  bahwa variabel  bebas  (GCG,  Profitabilitas  dan Leverage ) secara bersama-sama mempengaruhi secara signifikan variabel terikat (nilai perusahaan). Tetapi variabel Good  Corporate  Governance (GCG)  tidak mempengaruhi  variabel  nilai  perusahaan  secara
parsial. Sedangkan pada penelitian Reny dan  Dyah (2012) menyatakan bahwa GCG berpengaruh positif terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  variabel kontrol Size dan Leverage pada perusahaan yang terdaftar di BEI  periode  2007-2010.  Hasil  yang  tidak  konsisten terlihat  dalam  pengaruh  antara  variabel good corporate  governance sehingga  perlu  dilakukan pengujian ulang.
Hal  ini  membuat  penulis  tertarik  untuk melakukan  penelitian  dengan  judul “Kepemilikan Manajerial dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa EfekIndonesia Periode 2016-2018)”

## 2. METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  peneliti  adalah  45 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada perode 2016-2018. Teknik
pengambilan  sampel  yang  dilakukan  oleh  peneliti adalah  menggunakan  teknik purposive  sampling
dengan kriteria sebagai berikut :
Tabel 1. Kriteria Sampel Penelitian
NO KRITERIA SAMPEL SAMPEL 1 Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada perode 2016-2018 45 Perusahaan 2 Perusahaan  perbankan  yang  memiliki  laporan  keuangan  tahunan lengkap  dan  mencantumkan  data  Kepemilikan  saham, Rasio Profitabilitas , Total Aset serta Total Liabilitas dalam periode 2016-2018 21 Perusahaan Jumlah Sampel Penelitian 21 Perusahaan
Sehingga didapatkan sampel sebanyak 21 perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  penelitian  yang  digunakan  adalah  data sekunder,  yang  diperoleh  melalui  dokumen  serta laporan  keuangan  perusahaan  perbankan  yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Laporan tahunan perusahaan  diperoleh  dari  website www.idx.com

## Definisi Operasional
Variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  variabel  independen  dan  variabel
dependen.
Tabel 2. Definisi Operasional Tiap Variabel
Variabel Definisi Variabel Indikator Kepemilikan Manajerial (X1) Pihak  manajerial  dalam  suatu  perusahaan  yang secara  aktif  berperan  dalam  mengambil  keputusan untuk  menjalankan  perusahaan,  pihak-pihak tersebut  adalaah  mereka  yang  duduk  di  dewan komisaris  dan  dewan  direksi  perusahaaan (Nuringsih, 2005) Profitabilitas (X2) Rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahan untuk    menghasilkan    laba    baik    dalam hubungannya    dengan    penjualan,  assets  maupun laba bagi modal sendiri (Hery, 2016) Return On Asset = Nilai Perusahaan (Y) Nilai  perusahaan  merupakan  presepsi  investor terhadap perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham (Harmono, 2017) Analisis Data
Adapun  analisis  data  yang  digunakan  adalah analisis  regresi  linier  berganda,  dimana  untuk mengetahui  pengaruh  antara  variabel  kepemilikan
manajerial  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif Analisis Deskriptif ini bertujuan untuk memberikan gambaran (deskripsi) mengenai suatu data agar data yang tersaji menjadi mudah untuk difahami. Tabel 3. Analisis Deskriptif Min Max Mean Std. Deviation Kepemilikan Manj. 1.04 4.70 2.3123 .87999 Profitabilitas .51 3.19 1.9636 .68896 Nilai Perusahaan .05 4.10 2.2211 .82306 Valid N (listwise) Berdasarkan Tabel 3 selama periode pengamatan,  variable  kepemilikan  manajerial  dari
perusahaan    perbankan  yang  terdaftar  di  BEI memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )    sebesar  2,3123
dengan  standar  deviasinya  sebesar  0,87999.  Jika nilai standar deviasi yang lebih kecil dari nilai mean , maka  nilai mean merupakan  representasi  yang  baik yang  dapat  digunakan  sebagai  representasi  dari keseluruhan data (Sugiyono, 2013). Nilai minimum variable  kepemilikan  manajerial  sebesar  1,04  yang mana  merupakan    nilai  dari  perusahaan    PT  Bank Woori  Saudara  Indonesia  1906  Tbk  pada  periode 2017, sedangkan  nilai maksimum sebesar 4,40 yang diperoleh  PT  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk  pada periode 2018.
Variabel  Profitabilitas  (X2)  yang  diproyeksikan dengan    rasio  Return  On  Asset  dari  perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI memiliki nilai rata- rata  ( mean )  sebesar  1.9636  dengan  standar deviasinya  sebesar    0.68896.  Jika  nilai  standar deviasi  yang  lebih  kecil  dari  nilai mean ,  maka  nilai mean merupakan  representasi  yang  baik  yang  dapat
digunakan  sebagai  representasi  dari  keseluruhan data (Sugiyono, 2013). Nilai minimum sebesar 0,51 yang  diperoleh  PT  Bank  Mitraniaga  Tbk  pada periode  2016,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar 3,19 yang diperoleh PT Bank Mestika Dharma Tbk pada periode 2017.
Variabel    Nilai  Perusahaan    (Y)  perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI memiliki nilai rata- rata  (mean)  sebesar  2.2211  dengan  standar deviasinya sebesar 0,82306. Jika nilai standar deviasi yang  lebih  kecil  dari  nilai mean ,  maka  nilai mean merupakan  representasi  yang  baik  yang  dapat digunakan  sebagai  representasi  dari  keseluruhan data (Sugiyono, 2013). Nilai minimum sebesar 0,05 yang  diperoleh  PT  Bank    Nationalnobu  Tbk  pada periode  2018  ,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar 4,10    yang  diperoleh  PT  Bank  Central  Asia  Tbk pada periode 2016.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis   regresi   digunakan   untuk    mengetahui sejauh      mana  hubungan  antara  variabel  bebas
terhadap  variabel  terikat.  Berdasarkan  analisis regresi diperoleh hasil sebagai berikut: Tabel 4 Uji Regresi Linier Berganda Beta T Hitung Sig. Konstanta 1.534 4.202 0.000 Kepemilikan Manajerial -0.178 -1.710 0.092 Profitabilitas 0.560 4.204 0.000 Uji F F Hitung = 10.206 Sig. = 0.000 Koefisien Korelasi 0.504 Koefisien Determinasi 0.229
Model  persamaan  regresi  yang  dapat  dituliskan  dari  hasil  tersebut  dalam  bentuk  persamaan  regresi sebagai berikut :

## Y= 1,534 - 0.178 X1+ 0,560 X2  + e
Berdasarkan  hasil  uji  t  dengan  SPSS  yang disajikan  pada  tabel  4  diatas,  maka  diketahui bahwa  variabel  kepemilikan  manajerial  (X1)  tidak memiliki hubungan yang signifikan terhadap Nilai Perusahaan (Y).  Hal  ini  dibuktikan  dengan  hasil
dari  thitung  sebesar  -1.710 yang  lebih  kecil  dari ttabel  sebesar  2.0003,  dengan  tingkat  signifikansi 0,092  lebih  besar  dari    0.05.    Maka  dapat disimpulkan  bahwa Ho diterima
sehingga  variabel  kepemilikan  manajerial
tidak memiliki hubungan yang signifikan   terhadap variabel   Nilai Perusahaan secara parsial.
Variabel  Profitabilitas  memiliki  Nilai thitung  sebesar  4,204  lebih  besar  dari  ttabel sebesar  2,0003.  P-value  atau  tingkat  signifikasi dengan    tingkat  signifikansi  sebesar    0,000  lebih kecil dari 0.05. Maka dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak  sehingga  variabel      Profitabilitas  memiliki hubungan      yang      signifikan      terhadap  variabel Nilai Perusahaan secara parsial.
Berdasarkan  tabel  4  diatas,  diketahui  juga bahwa  kepemilikan  manajerial  (X1),  Profitabilitas (X2)  secara  bersama-sama  (simultan)  memiliki hubungan  yang  signifikan  terhadap  variabel dependen  yaitu  Nilai  Perusahaan  (Y).  Hal  ini dibuktikan dengan  nilai signifikan  Fhitung  10,206 lebih  besar  dari  Ftabel    3,15  dan  tingkat signifikansi 0.000 lebih kecil dari alpha 0.05.
Dari  tabel  4  diatas,  hasil  menujukkan  R sebesar  0.504  hal  ini    menunjukkan  bahwa hubungan  korelasi  antara  kepemilikan  manajerial, Profitabilitas  dengan  Nilai  Perusahaan  cukup  kuat. Serta  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  determinasi berganda  Adjusted  R  Square  adalah  0,229 sehingga diinterpretasikan variabel Nilai Perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  variabel kepemilikan  manajerial  dan  Profitabilitas  sebesar 22,9%.  Dan  sisanya  sebesar  77,1%  dijelaskan  oleh variabel lain di luar penelitian ini.

## PEMBAHASAN
Kepemilikan  Manajerial  (X1)    terhadap  Nilai perusahaan
Dari  hasil  Pengujian  uji  T  Variabel Kepemilikan  Manajerial  memiliki  nilai  Thitung sebesar  -1.710  yang  lebih  kecil  dari  Ttabel  serta nilai  Signifikasinya  sebesar  0,092  yang  lebih  besar
dari 0,05 sehingga penelitian ini menolak hipotesis pertama (H1).
Variabel  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh  terhadap  variabel  Nilai  Perusahaan. Hal ini dikarnakan banyak perusahaan di Indonesia yang belum mampu mengimplementasikan kepemilikan  manajerial  secara  maksimal,  yang dikarenakan pengimplementasian corporate
governance yang  kurang.  Terjadi  penurunan Good Corporate  Governance pada  perusahaan  di  periode penelitian seperti Bank Rakyat Indonesia Agroniaga, PT Bank Maspion Indonesia Tbk. Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil  penelitian Hariri  dan  Tunjung  (2013)  yang  menyatakan bahwa  hubungan  Kepemilikan  manajerial  dengan Nilai  Perusahaan  bersifat  negatif  dan  tidak memiliki  pengaruh  secara  parsial  terhadap  nilai perusahaan.

## Profitabilitas  (X2)  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Y)
Hasil  pengujian  variabel  Uji  T  Profitabilitas yang  diindikasikan  dengan  Rasio Return  On  Asset . Variabel  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan,  hal  ini  dibuktikan  dengan  hasil Signifikasi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  0,05 sehingga  penelitian  ini  menerima  Hipotesis  (H2). Hal  ini  sejalan  dengan  teori  ROA  menunjukan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dari  aktiva  yang  digunakan.  Semakin  tinggi  nilai ROA  maka  semakin  perusahaan  itu  diminati  oleh para  investor.  Investor  akan  menginvestasikan dananya pada perusahaan yang mempunyai tingkat efisiensi  yang  tinggi.  Jika  permintaan  saham  pada perusahaan  meningkat maka  harga  saham perusahaan  tersebut  akan  meningkatkan  pula sehingga  Nilai  Perusahaan  di  Bursa  saham  atau  di
Bursa efek Indonesia akan semakin tinggi.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Hariri dan  Tunjung  (2013)  serta  Dwi  dan  Rahmadhani
(2017) yang menyebutkan bahwa Rasio
Profitabilitas Return  On  Asset memiliki  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.
Kepemilikan  manajerial  (X1)  dan  Profitabilitas

## (X2) terhadap Nilai Perusahaan (Y)
Berdasarkan analisis Regresi Linier Berganda Uji  F  dengan  tingkat  signifikasi  uji  F  sebesar  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel kepemilikan  manajerial  (X1)  dan  Profitabilitas  (X2) berpengaruh  secara  bersama-sama  atau  simultan terhadap  Nilai  Perusahaan  (Y).  Hal  ini  dibuktikan dengan  hasil  uji  F  variabel  sebesar  0,000  <  0,05. Perusahaan  yang  meningkatkan  kepemilikan manajerial di  dalam  implementasi  perusahaannya serta  diimbangi  dengan  peningkatan  Rasio Profitabilitas  yang  tinggi  akan  menyebabkan  Nilai Perusahaan  meningkat  sehingga  akan  menarik investor untuk berinvestasi.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Nugroho  (2013), yang  mengemukakan  bahwa good  corporate governance,  return  on  assets dan  ukuran  perusahaan secara  simultan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Hal  ini  ditunjukkan  melalui  besarnya signifikansi  0,000  lebih  kecil  daripada  nilai signifikansi alpha 0,05

## 4. KESIMPULAN
1. Variabel  Kepemilikan  Manajerial  (X1)
secara  parsial  tidak  memiliki  pengaruh secara signifikan terhadap Nilai
Perusahaan.  Artinya  nilai  kepemilikan
manajerial  tidak  akan  membuat  nilai perusahaan meningkat atau menurun.
2. Variabel  Profitabilitas  (X2)  secara  parsial mempengaruhi  Nilai  Perusahaan.  Artinya apabila  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  dari  aktiva  yang digunakan  semakin  meningkat  maka perusahaan  semakin  diminati  oleh  para investor sehingga Nilai Perusahaan semakin meningkat.
3. Secara  simultan  kepemilikan  manajerial dan  profitabilitas  mempunyai  pengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Ucapan  terima  kasih  ditujukan  kepada  Dr. Nugroho Dwi Priyohadi, S.Psi., M.Sc., CT, Ketua STIA  dan  Manajemen  Kepelabuhan  (STIAMAK) Barunawati  Surabaya  dan  seluruh  Dosen  Fakultas Ilmu Administrasi Bisnis STIAMAK.

## DAFTAR REFERENSI
Adrian,  Sutedi.  2012. Good  Corporate  Governance . Jakarta: Sinar Grafika.
Arping,  S  dan  Sautner,  Z.  2009.  Corporate
Governance and  Leverage : Evidence from a Naturan  Experiment. Timbergen  Institute
Discussion Paper. TI 2010-019/2. Amsterdam. Crutchley,  C.E.,  dan  Hansen.  1989.  A  Test  of  the
Agency  Theory  of  Managerial  Ownership, Corporate Leverage and Corporate Dividends. Financial Management 18 : 36-46.
Commite,  Cadbury.  1992. Report  of  The  Finansial
Aspects of Corporate Governance . London: GEE.
Dwi,  Fitra  dan  Rahmadani.  Pengaruh  Good
Corporate Governance, Profitabilitas,
Leverange Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi. Malang: Universitas Brawijaya .
Eisenhardt, Kathleen M. 1989. Agency Theory : An Assessment  and  Review. The  Academy  of Management Review, Vol.14 : 57-74.
Fahmi,  Irham.  2012. Analisis  Kinerja  Keuangan . Bandung: Alfabeta. Forum  For  Corporate  Governance.  2012. Seri  Tata Kelola  Perusahaan .  Jilid  I,II,III.  Edisi  Kedua.
Jakarta.
Fibria,  Enggar  dan  Verdana  Sari.  2013.  Pengaruh Good  Coporate  Governance,  Kepemilikan Institusional  dan  Kepemilikan  Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akutansi vol
1. Universitas STIESIA Surabaya.
Ghozali, Imam. 2011 . Ekonomitrika Teori Konsep dan
Aplikasi  dengan  SPSS .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Halviani, M.D. dan Sisdyani, E. A. 2014. Pengaruh Moderasi  Good  Corporate  Governance  pada Return on Asset dan Dividend Payout Ratio.
E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana 7.2 :400- 413.
Hariri,  S.  dan  Tunjung  H.  2013.  Pengaruh  ROA,
ROE  dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Bisnis . Universitas Negri Jakarta.
Harmono.  2017. Manajemen  Keuangan  Berbasis
Balanced . Jakarta: PT. Bumi Angkasa Jaya. Hery. 2016. Finantial Ratio for Business. Jakarta : PT Grasindo
Indonesian  Institute  For  Corporate  Governance.
2010. Good  Corporate  Governance  sebagai
Budaya . Jakarta.
Jensen,  M.C.  &  Meckling,  W.H.  1976.  Theory  of the Firm : Managerial Behavior, Agency Cost
and Ownership Structure, Journal  of  Financial Economics, Vol. 3 : 305-360.
Nugroho,  F.  2013.  Pengaruh  Good  Corporate Governance,  ROA  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi Vol 1.
Nuringsih, K. 2005. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial,  Kebijakan  Utang,  ROA  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kebijakan Dividen : Studi 1995 – 1996. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 2(2), hlm. 103 – 123. Khasmir.  2009. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta:

## PT Raya Grofindo Persada
Komite  Nasional  Kebijakan  Governance  (KNKG).
2013. Pedoman  Good  Corporate  Governance  di
Indonesia. Jakarta.
Kowalewski,  O.,  Stetsyuk,  I.,  dan  Talavera,  O. 2007.  Corporate  Governance  and  Dividend Policy  in  Poland. Wharton Financial Institutions  Center  Working  Paper  Series  No.  07- 09. Pp. 1-35.
Ross, et  al .  2015. Corporate  Finance. Tenth  Edition.
Singapore : Mc Graw-Hill Education (Asia).
Shleifer,  A.,  Vishny,  R.,  1997.  A  Survey  of Corporate Governance. Journal of Finance. 52 : 737-783.
Sugiono.  2013. Metode  Penelitian  Kuantitatif,
Kualitatif, R & B. Bandung : Alfabeta.
Widyawati,  N.  2017.  Corporate  Governance  dan Payout  Precommitment  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Peserta  Corporate  Governance Perception  Index  tahun  2001  –  2014) .
Surabaya : Universitas Airlangga. Tesis.
http://iicg.org/ http://www.idx.co.id .