Vol. 13 No. 3 Mei-Juni 2024
Analisis Implementasi Enterprise Risk Management dan Nilai Perusahaan
Dameria Naibaho 1 , Friska Sipayung 2 , Bernadetta A.J. Simbolon 3 , Ratna 4 , Darmawati Simanjuntak 5
Politeknik Negeri Medan, Sumatera Utara, Indonesia 1,3,4,5 , Universitas Sumatera Utara, Sumatera Utara, Indonesia 2 damerianaibaho1961@gmail.com

## Abstrak
Latar  belakang  penelitian  ini  adalah  konsep  yang  mengatakan  oleh  karena  masa depan  penuh  dengan  ketidakpastian,  maka  diperlukan  pengelolaaan  risiko manajemen  yang  baik  untuk  mencapai  keselarasan  tujuan  stakeholder  dengan manajemen  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Tujuan  penelitian  ini  adalah untuk  melihat  bagaimana  penerapan  Enterprise  Risk  Management  mempengaruhi nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  merupakan  studi  literatur  yang  melihat  bagaimana Enterprise Risk Management mempengaruhi nilai perusahaan dengan menggunakan  13  artikel    bertemakan Enterprise  Risk  Management dan  nilai perusahaan,  yang  dimuat  dalam  jurnal  selama  periode  2014  –  2023.  Pengambilan sampel  dengan  teknik  purposive  sampling.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa komitmen  perusahaan  dalam  mengelola  risiko  pengungkapan Enterprise  Risk Management yang  semakin  luas  dan specific meliputi Chief  Risk  Officer,  Risk Management  Committee, Manajemen  Risiko  Strategis,  Manajemen  Risiko Konsollidasi,  Manajemen  Risiko  Holistik,  Manajemen  Risiko  Terintegrasi.  Pada annual  report  akan  menjadi  good  news  bagi  stakeholder  yang  digunakan  sebagai dasar berinvestasi yang akan menjadi strategi untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Kata kunci : Enterprise Risk Management, Good News, Risiko , Stakeholder

## Abstract
The background of this research is a concept that says because the future is full of uncertainty, good risk management  is  needed to  achieve alignment  of stakeholder and  management  goals,  namely  increasing  company  value.  The  purpose  of  this study is to see how the implementation of Enterprise Risk Management affects firm value.  This  research  is  a  literature  study  that  looks  at  how  Enterprise  Risk Management affects firm value using 13 articles with the theme of Enterprise Risk Management  and  firm  value,  which  were  published  in  journals  during  the  period 2014 - 2023. Sampling with purposive sampling technique. The results showed that the  company's  commitment  in  managing  the  risk  of  disclosure  of  Enterprise  Risk Management  is  increasingly broad and specific including  Chief Risk Officer, Risk Management Committee, Strategic Risk Management, Collation Risk Management, Holistic  Risk  Management,  and  Integrated  Risk  Management.  The  annual  report will be good news for stakeholders who are used as a basis for investing which will be a strategy to increase company value.

## Keywords: Enterprise Risk Management, Good News, Risiko, Stakeholder
Dameria Naibaho, Friska Sipayung, Bernadetta A.J. Simbolon, Ratna, Darmawati Simanjuntak

## PENDAHULUAN
“Enterprise Risk Management dapat diartikan sebagai serangkaian prosedur yang mengintegrasikan  risiko  organisasi,  manajemen  organisasi  ke  dalam  proses  bisnis perusahaan dan digunakan oleh perusahaan untuk mengidentifikasi, mengendalikan dan meminimalkan  risiko  yang  mungkin  ditimbulkan  perusahaan  dalam  proses  pencapaian tujuannya  agar  kerugian  yang  ditimbulkan    tidak  melebihi  kemampuan  perusahaan sehingga  kelangsungan  hidup  perusahaan    tetap  terjaga”.  Konsep  yang  menyatakan bahwa  masa  depan  penuh  dengan  ketidakpastian,  sehingga  tantangan  yang  akan dihadapi oleh perusahaan dalam menjalankan perusahaan akan menghadapi risiko yang mungkin  akan  terjadi,  sehingga  diperlukan  pengelolaan  risiko  manajemen  yang  baik untuk mencapai keselarasan tujuan stakeholder dengan manajemen yaitu meningkatkan nilai perusahaan (Budiman, Randa, & Tongli, 2021).
“Implementasi Enterprise  Risk  Management dapat  meningkatkan  sinyal  risiko, dan  salah  satu  risiko  yang  dihadapi  oleh  Perusahaan  adalah  risiko  finansial.    Risiko finansial  adalah  risiko  yang  timbul  sebagai  akibat  penggunaan  sumber  dana  jangka panjang  yang  menimbulkan  biaya  tetap  (utang  jangka  Panjang  dan  saham  preferen). Semakin  tinggi  tingkat leverage keuangan,  semakin  tinggi  juga  risiko  keuangan  yang dihadapi perusahaan. Kerugian yang disebabkan adanya risiko financial ini bisa berupa kehilangan aset, mengalami kerugian  yang besar, terganggunya arus kas dan lain-lain” (Maralis & Triyono, 2019).
Implementasi Enterprise  Risk  Management dalam  perusahaan  dapat  membantu mengontrol aktivitas manajemen sehingga perusahaan dapat meminimalisasi terjadinya fraud yang dapat merugikan perusahaan (Emar & Ayem, 2020).
Contoh  lemahnya Enterprise Risk Management , seperti risiko  bisnis  yang  terjadi pada  tahun  2015  di  perusahaan  Toshiba  Corporation  Jepang  yang  melakukan  suatu kebohongan melalui accounting fraud senilai 1, 2 milyar dollar Amerika dan akhirnya menghadapi  tuntutan  pembayaran  dari  para  pemegang  sahamnya  sebesar  174  milyar Yen  kasus fraud yang terjadi pada Lembaga Pembiayaan SNP Finance (Liputan6.com) pada  tahun  2017  yang  diketahui  melakukan  rekayasa  laporan  keuangan  sehingga merugikan 14 bank di Indonesia (Emar & Ayem, 2020).
Kasus general  market  risk pada  Bank  Syariah  dimana  Bank  Indonesia membekukan  kegiatan  usaha  PT  Bank  Global  sejak  tahun  2004. General  market risk adalah  risiko  yang  disebabkan  oleh  suatu  kebijakan  yang  dilakukan  oleh  lembaga terkait  yang  mana  kebijakan  tersebut  mampu  memberi  pengaruh  bagi  seluruh  sektor bisnis.  Sehatnya sebuah bank tidak hanya berpatokan pada aset atau modal saja, namun juga  harus  memperhitungkan  faktor  manajemen  risiko  yang  meliputi  delapan  faktor, yakni  risiko  kredit,  risiko  pasar,  risiko  likuiditas,  risiko  operasional,  risiko  hukum, risiko strategi, risiko kepatuhan dan risiko reputasi, serta kasus specific market risk pada PT  Gudang  Garam  akibat  dampak  dari  penurunan  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar Amerika Serikat yang berakibat menurunnya laba bersih perusahaan. Hal itu kemudian juga berdampak pada membagian deviden kepada para pemegang saham, ditambah lagi adanya  peraturan  pemerintah  yang  dapat  menurunkan  penjualan  produk  serta
Kepemilikan Institusional, Likuiditas, Leverage dan Financial Distress : Investigasi Efek Moderasi Profitabilitas
pendapatan  perusahaan.  (liputan  6.com:  2013) Specific  market  risk merupakan  risiko yang  hanya  dialami  secara  khusus  pada  suatu  sektor  atau  sebagian  bisnis  saja  tanpa bersifat menyeluruh (Rohman, 2021).
Penerapan Enterprise  Risk  Management dipandang  sebagai value  driver bagi perusahaan  dimana  perusahaan  yang  menerapkan Enterprise  Risk  Management akan memiliki  nilai  perusahaan  yang  lebih  tinggi  daripada  peruahaan  yang  tidak menerapkannya,  dengan  demikian Enterprise  Risk  Management dapat  meningkatkan nilai perusahaan (Sagitasari, 2021).
“Firm  value atau  nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap perusahaan  yang  sering  dihubungkan  dengan  harga  saham.  Tujuan  utama  perusahaan adalah  memaksimalkan  kekayaan  perusahaan  atau  nilai  Perusahaan”  (Rumondor, Mangantar,  &  Sumarauw,  2015).  “Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang terkait erat dengan harga sahamnya yang diukur dengan Price to Book Value (PBV) ”.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  yang  menyatakan  bahwa  konsep  penerapan Enterprise Risk Management dalam menghadapi ketidakpastian masa depan serta risiko yang mungkin akan dihadapi oleh Perusahaan, maka permasalahan dalam penelitian ini dapat dirumuskan:
“Bagaimana  penerapan Enterprise  Risk  Management dapat  mempengaruhi peningkatan nilai Perusahaan?”
Berdasarkan permasalahan yang telah dirumuskan, maka tujuan dari penelitian ini adalah  untuk  mengetahui  bagaimana  penerapan Enterprise  Risk  Management dapat mempengaruhi  peningkatan  nilai  Perusahaan.  Penelitian  ini  diharapkan  akan memberikan  manfaat  bagi  Perusahaan  bahwa  merencanakan Enterprise  Risk Management akan membantu meminimalisasi risiko yang akan timbul, sehingga tidak akan  mengganggu  keberlangsungan  hidup  Perusahaan  bahkan  mampu  meningkatkan nilai dan kekayaan Perusahaan.
“Menurut  COSO  (2004),  efektifitas Enterprise  Risk  Management suatu organisasi  dinilai  dari  4  (empat)  tujuan  yaitu:  strategi  (strategic)- Enterprise  Risk Management dilakukan untuk mencapai tujuan usaha dan organisasi serta selaras denga napa yang telah direncanakan ; Operational (Operations)- Enterprise Risk Management dilaksanakan untuk memastikan pemanfaatan sumberdaya dilakukan secara efektif dan efisien; Pelaporan (Reporting)- Enterprise Risk Management menuntut dan mendorong pelaporan  informasi  yang  transparan;  Kepatuhan  (Compliance)- Enterprise  Risk Management membantu pelaksanaan kegiatan usaha yang beretika serta sesuai dengan peraturan dan hukum yang berlaku” (Rahmadani & Husaini, 2017).
“Signalling theory menekankan pada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan  bagi  keputusan  investasi  pihak  di  luar  perusahaan.  Manajemen  selalu berusaha  untuk  mengungkapkan  informasi  privat  yang  menurut  pertimbangan perusahaan  sangat  diminati  investor  dan  pemegang  saham  terlebih  jika  terdapat good news ,  yang  berdampak  pada  reaksi  pasar  yang  mendorong  semakin  tingginya  nilai Perusahaan” (Isnaen & Albastiah, 2021). Annual report berisi informasi keuangan dan
Dameria Naibaho, Friska Sipayung, Bernadetta A.J. Simbolon, Ratna, Darmawati Simanjuntak
non keuangan, ada yang bersifat mandatory dan voluntary , dan jika ingin berkompetisi maka  perusahaan  akan  memberikan  informasi  lebih  kepada  investor  dan  pemegang saham,  yang  akhirnya  akan  memberikan  manfaat  bagi  perusahaan,  termasuk pengungkapan Enterprise Risk Management tentang komitmen dalam mengelola risiko. Enterprise  Risk  Management merupakan  informasi  non  keuangan  yang  dibutuhkan investor  untuk  mengambil  keputusan  berinvestasi. Enterprise  Risk  Management disclosure  merupakan  pengungkapan  yang  berupa  informasi  pengelolaan  risiko  yang dilakukan oleh perusahaan dan mengungkapkan  dampak masa depan nilai  perusahaan. Perusahaan berusaha meminimalkan risiko atas keputusan bisnis apapun yang diambil. Pengelolaan  dan  pengungkapan  risiko  yang  baik  kepada  publik,  selain  mengurangi tingkat  risiko  dan  ketidakpastian  yang  dihadapi  investor  juga  membantu  dalam mengendalikan  aktivitas  manajemen.  ‘Keputusan  investasi  selain  dipandu  oleh informasi  keuangan  juga  harus  mempertimbangkan  informasi  nonkeuangan  seperti pengungkapan manajemen risiko (seperti profil risiko perusahaan dan peneglolaan atas risiko  tersebut) sehingga risiko  yang mungkin  terjadi dapat  diminimalkan’(Ardianto  & Rivandi, 2018)
Enterprise  Risk  Management sebagai  suatu  proses  manajemen  risiko  perusahaan yang  dirancang  dan  di  implementasikan  ke  dalam  setiap  startegi  perusahaan    untuk mencapai tujuan perusahaan (Sayudin, Kartono, & Curatman, 2023). “Bagi perusahaan yang  bergerak  dibidang  jasa  keuangan,  adalah  merupakan  suatu  kewajiban  untuk mengungkapkan risiko-risiko yang dapat berpengaruh pada kesinambungan usaha serta upaya-upaya  yang  telah  dilakukan  dalam  mengelola  risiko  tersebut  mencakup  risiko kredit, risiko pasar, risiko operasional, risiko likuiditas, risiko strategik, risiko reputasi, risiko  kepatuhan,  dan  risiko  hukum  (berdasarkan  ketentuan  dalam  Peraturan  Bank Indonesia  Nomor  14/14/PBI/2012;PSAK  No  60,  Revisi  2010;  Keputusan  Ketua Bapepam  -LK  Nomor  KEP-431/BL/2012),  kewajiban  bagi  perusahaan  untuk mengungkapkan  manajemen  risiko  dalam  laporan  tahunan (mandatory  disclosure) , dimana  pengungkapan  untuk  perusahaan  keuangan  lebih  ketat  dibandingkan  dengan perusahaan nonkeuangan. Keputusan Ketua Bapepam -LK Nomor KEP-431/BL/2012)” (PUTRI, 2017).
Agency  Theory (Jensen  and  Meckling:1976)  adalah  teori  yang  menjelaskan hubungan  antara agent dengan principals .  Ketika  pemilik  (atau  manajer) mendelegasikan  otoritas  pengambilan  keputusan  pada  pihak  lain,  terdapat  hubungan keagenan  antara  kedua  pihak  tersebut.  Hubungan  keagenan,  seperti  hubungan  antara pemegang  saham  dengan  manajer,  akan  efektif  selama  manajer  mengambil  keputusan investasi  yang  konsisten  dengan  kepentingan  pemegang  saham.  Namun,  ketika kepentingan  manajer  berbeda  dengan  kepentingan  pemilik,  maka  keputusan  yang  di ambil  oleh  manajer  kemungkinan  besar  akan  mencerminkan  preferensi  manajer dibanding  dengan  pemilik.  Tujuan  yang  ingin  dicapai  antara  pemegang  saham (principal) dan  pihak  manajer (agent) tidak  selalu  sama,  ini  dapat  disebabkan  karena adanya asymetry  information dan  konflik  kepentingan (concflict  of  interest) akibat ketidaksamaan  tujuan.  Teori  keagenan  menyatakan  bahwa  manajemen  berupaya  untuk

## Kepemilikan Institusional, Likuiditas, Leverage dan Financial Distress : Investigasi Efek Moderasi Profitabilitas
memaksimalkan  kesejahteraannya  sendiri  dengan  meminimumkan  biaya-biaya keagenan  yang  timbul  dari  pemantauan (monitoring) dan  penyelenggarakan  kontrak (Rahmadani & Husaini, 2017).
‘Stakeholder Theory menyatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi  untuk  kepentingan perusahaan, namun  juga harus memberikan manfaat  dan kepuasan  bagi stakeholder (pemegang  saham,  kreditor,  konsumen,  pemasok,  analis, karyawan,  pemerintah,  dan  pihak  lain  seperti  masyarakat  yang  merupakan  bagian  dari lingkungan  sosial),  dimana stakeholder berwenang  mempengaruhi  manajemen  untuk berusaha mengelola seluruh potensi dan sumber-sumber ekonomi yang dimiliki  dalam menciptakan nilai tambah yang selanjutnya akan mendorong kinerja keuangan dan nilai perusahaan’  (Sutanto  &  Siswantaya,  2014).  “Penting  tidaknya  informasi  harus diungkapkan  menjadi  alasan  utama  yang  dipertimbangkan  dalam  pengambilan keputusan “ (Anggraini & Mulyani, 2022).
Tujuan  utama  dari Stakeholder  theory adalah  untuk  membantu  manajemen perusahaan  dalam  meningkatkan  penciptaan  nilai  sebagai  dampak  dari  aktivitas- aktivitas  yang  dilakukan  dan  meminimalkan  kerugian  yang  mungkin  muncul  bagi stakeholder . “Informasi Enterprise Risk Management yang ditujukan pada stakeholder adalah  wujud  komitmen  baik  dari  manajemen  tentang  pengelolaan  risiko  perusahaan, maka dari itu pengungkapan Enterprise Risk Management merupakan good news yang dapat dijadikan sebagai sinyal positif, karena melalui informasi ERM investor juga akan menilai prospek perusahaan” (Devi, Budiasih, & Badera, 2017).

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  studi  literatur  dengan  pendekatan  kualitatif menggunakan  13  artikel  bertema  penerapan Enterprise  Risk  Management (ERM)  dan hubungannya  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Pemilihan  sampel  menggunakan teknik purposive  sampling ,  yaitu  dengan  memilih  artikel  yang  dimuat  dalam  jurnal ilmiah periode tahun 2014-2023 yang bertemakan ERM dan nilai perusahaan. Data yang diambil  meliputi  variabel  penelitian,  hasil  penelitian,  arti  hasil  penelitian,  serta eksplanasi  atas  hasil  penelitian.  Setelah  data  dikumpulkan,  maka  akan  dilakukan tabulasi  data  yang  bertujuan  untuk  memperlihatkan  variabel-variabel  yang  terkait dengan penerapan ERM dan peningkatan nilai perusahaan.
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  tematik. Dengan menggunakan analisis tematik, peneliti dapat mengidentifikasi tema-tema yang terkait  dengan  penerapan  ERM  dan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  peneliti juga  dapat  menganalisis  hubungan  antara  variabel-variabel  terkait  dalam  rangka mendapatkan  gambaran  yang  lebih  baik  mengenai  penerapan  ERM  dan  peningkatan nilai perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data  yang  dikumpulkan  merupakan  data  sekunder  yang  berasal  dari  artikel bertema  implementasi Enterprise  Risk  Management dalam  meningkatkan  nilai perusahaan, dapat dilihat pada lampiran 1.
Tabel  1  berikut  memperlihatkan  hasil  tabulasi  dari  variabel  apa  saja  yang digunakan,  hasil  penelitian,  arti  dari  hasil  penelitian  serta  eksplanasi  yang  diberikan terhadap data tersebut,  urutan pembahasan sesuai dengan urutan artikel  yang  ada pada lampiran 1.

## Tabel 1 Variabel, Hasil, Arti Hasil Penelitian serta Eksplanasi terhadap Hasil
Penelitian No.  Variabel Penelitian Hasil Penelitian Arti Hasil Penelitian Eksplanasi Hasil Penelitian 1  ERM Mendesain  ERM dengan melakukan identifikasi  risiko, penyebab munculnya  risiko, pencegahan terjadinya  risiko, serta mendesain cara meminimalkan dampak yang merugikan perusahaan Identifikasi  risiko  dibagi  menjadi high, medium dan low risk. Dengan penerapan ERM ,perusahaan  akan  lebih  peka terhadap  berbagai  risiko  yang dapat terjadi seta mampu merespon dan membuat kebijakan  secara  tepat  sesuai dengan peringkat risikonya demi keberlangsungan perusahaan Perusahaan kontraktor yang  berbentuk  CV  ini pada awalnya sudah menerapkan  ERM  akan tetapi belum belum sempurna dan sedang mencoba  mendesain  ERM yang sesuai dengan kondisi perusahaan  saat  ini  dan masa depan. Dari identifikasi risiko yang mungkin  timbul,  risiko  ini dibagi menjadi high, medium dan low risk.
2 Pengungkapan ERM Pengungkapan Intellectual Capital Nilai Perusahaan Pengungkapan ERM  berpengaruh positip  pada  nilai Perusahaan Hasil tersebut menunjukkan pengungkapan  ERM  dengan  item yang  lebih  banyak  dipublikasikan dapat  berdampak  pada  semakin tingginya nilai perusahaan Luasnya  informasi  ERM yang secara sukarela dipublikasikan oleh perusahaan direspon positif oleh  pasar  karena  pasar percaya bahwa
pengungkapan  ERM  dapat digunakan  sebagai  salah satu informasi yang relevan dalam  memprediksi  masa depan dan keberlangsungan perusahaan , hal ini  selaras dengan Stakeholder  theory dan Signaling theory 3 ERM ERM  berpengaruh postif terhadap ERM yang digunakan perusahaan dalam mencapai tujuan Strategi-strategi dalam kerangka  kerja  ERM  dapat

## Kepemilikan Institusional, Likuiditas, Leverage dan Financial Distress : Investigasi Efek Moderasi Profitabilitas
Kompleksitas Nilai Perusahaan nilai perusahaan perusahaan terutama memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham mampu menciptakan nilai perusahaan membantu manajemen dalam menangani kemungkinan  risiko  yang akan terjadi sehingga mampu  mencapai  tujuan perusahaan  dan  mampu memberikan nilai bagi Perusahaan 4 ERM Nilai Perusahaan Variabel ERM berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Variabel  ERM  yang  digunakan adalah  penggunaan  kata  kunci seperti: Enterprise Risk Management,  Chief  Risk  Officer, Risk  Management  Committee, Manajemen Risiko Strategis, Manajemen  Risiko  Konsollidasi, Manajemen Risiko Holistik, Manajemen  Risiko  Terintegrasi. Pengungkapan  variabel  ERM  di annual  report  menjadi good  news
bagi  investor  yang  digunakan sebagai  dasar  berinvestasi  yang mempengaruhi nilai perusahaan
Adanya  pengelolaan  risiko perusahaan  dengan  cara yang baik dan diungkapkan di  dalam  annual  report akan  berpengaruh  terhadap nilai  Perusahaan,  dimana pengungkapan  yang  baik turut  menentukan  tingkat kepercayaan  investor  dan akan merespon pasar. 5 ERM Disclosure Intellectual Capital Disclosure Struktur Pengelolaan Nilai Perusahaan ERM Disclosure tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan Investor  tidak  melihat  informasi tentang  ERM  yang  diungkapkan dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi.
Hal ini disebabkan oleh kurangnya  pengungkapan  ERM yang mampu menunjukkan komitmen dalam mengelola risiko. Meskipun pengungkapan ERM  di  annual  report sudah  cukup  baik,  dalam kenyataannya  tidak  cukup bagi  investor  sebagai  dasar pengambilan keputusan, sehingga tidak mempengaruhi nilai perusahaan, karena informasi yang diungkapkan kurang menunjukkan suatu komitmen bagi stakeholder 6 Pengungkapan ERM Intellectual Capital CSR Sustainability Nilai Pengungkapan ERM tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan Pengungkapan  ERM  bukanlah variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan, oleh karena kurangnya  komitmen  perusahaan non-keuangan dalam mengungkapkan bagaimana manajemen seharusnya mengelola risiko. ERM  Disclosure bukanlah informasi utama yang digunakan  sebagai  dasar pengambilan keputusan berinvestasi. Investor kurang mengapresiasi ERM disclosure dalam pengambilan keputusan, disebabkan oleh
Dameria Naibaho, Friska Sipayung, Bernadetta A.J. Simbolon, Ratna, Darmawati Simanjuntak
Perusahaan kelonggaran ketentuan ERM disclosure bagi perusahaan  nonkeuangan, menyebabkan  Perusahaan kurang memperhatikan kelengkapan instrumen ERM yang diungkapkan. 7 ERM Kinerja Nilai Perusahaan Pengungkapan ERM  berpengaruh positip  pada  nilai Perusahaan Melalui  implementasi  ERM  yang mereduksi kerugian akan meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan. Sesuai  dengan Signalling Theory, dimana pengungkapan ERM merupakan sinyal perusahaan kepada stakeholder yang  akhirnya akan direspon dipasar modal secara positif. 8 Pengungkapan ERM Pengungkapan Intellectual Capital Nilai Perusahaan GCG Pengungkapan ERM tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Pengungkapan  ERM  bukanlah variabel yang mempengaruhi nilai perusahaan. Dalam teori signal dikatakan  bahwa  informasi merupakan  unsur  penting bagi investor dalam pengambilan keputusan. Investor tidak cukup melihat  informasi  ERM sebagai pertimbangan dalam berinvestasi dan masih  berorientasi  kepada informasi keuangan. Pengungkapan ERM dirasakan  belum  memadai untuk  membuat  investor berinvestasi. 9 ERM Risiko Perbankan Penerapan ERM bagi perbankan tidak terbuksi memiliki pengaruh dalam meminimalisir risko  kredit,  risiko suku  bunga  dan risiko likuiditas. Hali  ini  disebabkan  penerapan ERM  tidaklah  digunakan  untuk mengelola risiko secara individual melainkan secara kolektif, sehingga mampu mengenali aktivitas perusahaan yang berkontribusi paling besar terhadap  total  risiko  perusahaan dan dilakukan mitigasi. Kecenderungan manajemen perbankan justru  berani  mengambil risiko untuk mengoptimalkan laba, dengan mempertimbangkan  risiko yang  belum  berada  pada tingkat yang membahayakan kondisi bisnis perbankan. Teori  sinyal  yang  positip bagi stakeholder dimana

## Kepemilikan Institusional, Likuiditas, Leverage dan Financial Distress : Investigasi Efek Moderasi Profitabilitas
dengan  menerapkan  ERM manajer mengurangi asimetri  informasi  dalam mewujudkan tujuan stakeholder. Penerapan ERM  ini  juga  mampu memitigasi  risiko  dengan tujuan  meningkatkan  nilai perbankan. 10 ERM CSR Kepemilikan Institusional Nilai Perusahaan ERM  berpengaruh signifikan dan negatip terhadap nilai perusahaan. Hal ini disebabkan luasnya informasi yang diungkapkan perusahaan  tentang  pengelolaan ERM  ditangkap  sebagai  berita negative (bad news ) oleh investor khususnya  informasi  terkait  cara perusahaan mengantisipasi/memitigasi  risiko tersebut.hasil menunjukkan kurang  informatif  pengungkapan ERM  justru  menyebabkan  nilai perusahaan turun. Risk assessment dan risk respon atau risk  mitigation yg  kurang  diungkapkan akan ditangkap oleh investor sebagai kelemahan perusahaan dalam mengelola perusahaan. Disisi lain Perusahaan enggan mengungkpkan stratetgi ERM akan diketahui oleh pesaing, cenderung melemahkan kepeercayaan investor 11 ERM GCG Nilai Perusahaan Pengungkapan ERM  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Komitmen perusahaan dalam mengelola risiko yang dituangkan dalam ERM  Disclosure mampu memberikan  nilai  lebih  agar investor  semakin  yakin  untuk mempercayakan  modal  mereka kepada  perusahaan  yang  mampu mengelola  risiko  secara  baik  dan benar. Sesuai dengan teori keagenan yang menjelaskan bahwa manajemen sebagai pengelola perusahaan (agent) yang  bertanggung jawab  kepada principal adalah untuk meningkatkan kekayaan  dan  kemakmuran bersama melalui peningkatan nilai perusahaan,  yaitu  dengan berkomitmen dalam mengelola  risiko  secara baik  dan  benar  dan  juga konsistenp. 12 ERM Company Size Profitability Pengungkapan ERM tidak berpengaruh terhadap nilai Ternyata pengungkapan ERM tidak cukup mempengaruhi Keputusan investor dalam berinvestasi,  yang  sekaligus  tidak Tingkat pengungkapan risiko  dapat  mendukung ppaya  dalam  mendorong sistem pengendalian
Dameria Naibaho, Friska Sipayung, Bernadetta A.J. Simbolon, Ratna, Darmawati Simanjuntak
Managerial Ownership Value of The Company perusahaan mempengaruhi nilai Perusahaan internal perusahaan menjadi  lebih  baik  lagi sekaligus  dapat  membantu investor  mengetahui  lebih jelas  terkait  potensi  risiko serta  prospek  yang  akan dihadapi Perusahaan dimasa  yang  akan  datang disaat investor ingin berinvestasi. 13 ERM Profitabilitas Kepemilikan Managerial Nilai Perusahaan ERM tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan Pengungkapan ERM tersebut tidak  menjadi  pilihan  utama  bagi investor dalam pengambilan keputusan  mendanai  perusahaan atau tidak. Pengungkapan  ERM  yang memadai  di  annual  report hanyalah  merupakan  suatu kewajiban  atas  peraturan bagi  perusahaan  yang go public
Dari  eksplanasi  atas  hasil  penelitian  yang  bertema  Enterprise  Risk  Management dapat  dilihat  bahawa i nformasi Enterprise  Risk  Management yang  ditujukan  pada stakeholder adalah  wujud  komitmen  baik  dari  manajemen  tentang  pengelolaan  risiko perusahaan, maka dari itu pengungkapan Enterprise Risk Management merupakan good news yang  dapat  dijadikan  sebagai  sinyal  positif,  karena  melalui  informasi Enterprise Risk  Management ,  investor  juga  akan  menilai  prospek  Perusahaan  Pengungkapan Enterprise Risk Management yang memadai  merupakan suatu  kewajiban  sesui  dengan peraturan bagi perusahaan yang go public .
Variabel ERM yang diungkapkan dalam annual report antara lain seperti: Enterprise Risk Management,  Chief  Risk  Officer,  Risk  Management  Committee ,  Manajemen  Risiko  Strategis, Manajemen  Risiko  Konsollidasi,  Manajemen  Risiko  Holistik,  and  Manajemen  Risiko Terintegrasi. Akan menjadi good news bagi investor yang digunakan sebagai dasar berinvestasi yang mempengaruhi nilai perusahaan
Manajemen  sebagai  pengelola  perusahaan (agent) yang  bertanggung  jawab  kepada principal bertujuan  untuk  meningkatkan  kekayaan  dan  kemakmuran  bersama  melalui peningkatan  nilai  perusahaan,  yaitu  dengan  berkomitmen  dalam  mengelola  risiko  secara  baik dan benar dan juga konsisten (Sayudin, Yusup, & Ferdiansah, 2023). Sesuai dengan signalling Theory, dimana  pengungkapan  ERM  merupakan  sinyal  perusahaan  kepada stakeholder yang akhirnya akan direspon dipasar modal secara positif.
Risk  assessment dan risk  respon atau risk  mitigation yg  kurang  diungkapkan  akan ditangkap oleh investor sebagai kelemahan perusahaan dalam mengelola perusahaan. Disisi lain perusahaan  enggan  mengungkapkan  stratetgi Enterprise  Risk  Management ,  bila  akan diketahui  oleh  pesaing,  cenderung  melemahkan  kepercayaan  investor  (Basalamah  &  Erwaedy, 2021).
Kepemilikan Institusional, Likuiditas, Leverage dan Financial Distress : Investigasi Efek Moderasi Profitabilitas

## KESIMPULAN
Berdasarkan  informasi/data  yang  telah  dikumpulkan  dan  dianalisis  dengan memberikan  eksplanasi,  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan  yang  memberikan informasi  non-finansial  kepada pihak luar (stakeholder) mengenai  profil risiko  melalui pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM) berfungsi sebagai sinyal komitmen perusahaan  terhadap  manajemen  risiko.  Pengungkapan  ERM  yang  luas  dan  spesifik dalam  annual  report  dianggap  sebagai  berita  baik  bagi  investor,  menjadi  dasar  untuk strategi  investasi  guna  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kepercayaan  investor  terhadap kualitas  dan  komitmen  pengelolaan  risiko  suatu  perusahaan  dapat  memengaruhi persepsi  positif  investor  terhadap  perusahaan  tersebut,  sehingga  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan, sesuai dengan Signalling Theory dan Stakeholder Theory. Selain  itu,  komitmen  perusahaan  dalam  mengelola  risiko  yang  tercermin  dalam  ERM Disclosure  juga  dianggap  sebagai  bukti  pertanggungjawaban  manajemen  kepada pemilik  modal  (principal),  yang  telah  mempercayakan  asetnya  untuk  dikelola  dengan tujuan meningkatkan nilai perusahaan.

## DFTARPUSTAKA
Anggraini,  Fradella,  &  Mulyani,  Erly.  (2022).  Pengaruh  informasi  akuntansi,  persepsi risiko  dan  citra  perusahaan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  di  masa pandemi covid-19. Jurnal Eksplorasi Akuntansi , 4 (1), 25–39.
Ardianto, Dedi, & Rivandi, Muhammad. (2018). Pengaruh Enterprise risk management disclosure,  intellectual  capital  disclosure  dan  struktur  pengelolaan  terhadap  nilai perusahaan. Profita: Komunikasi Ilmiah Dan Perpajakan , 11 (2), 284–305.
Basalamah, Ridwan, & Erwaedy, Ahmad. (2021). Manajemen Inovasi dalam Bisnis . AE Publishing.
Budiman,  Sri  Hardyanti,  Randa,  Fransiskus,  &  Tongli,  Bernadeth.  (2021).  Pengaruh struktur  kepemilikan  asing  dan  kualitas  audit  terhadap  nilai  perusahaan  dengan manajemen laba sebagai mediasi. Jurnal Riset Akuntansi Aksioma , 20 (1), 46–70.
Devi,  Sunitha,  Budiasih,  I.,  &  Badera,  IDNB.  (2017).  Pengaruh  pengungkapan enterprise  risk  management  dan  pengungkapan  intellectual  capital  terhadap  nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 14 (1), 2.
Emar,  Astina  Elisabeth  S.,  &  Ayem,  Sri.  (2020).  Pengaruh  pengungkapan  enterprise risk management dan pengungkapan intellectual  capital  terhadap nilai  perusahaan dengan  good  corporate  governance  sebagai  moderasi. Wacana  Ekonomi  (Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Akuntansi) , 19 (2), 79–90.
Isnaen,  Fauzi,  &  Albastiah,  Fauzan  Akbar.  (2021).  Pengaruh  Return  On  Assets, Corporate  Social  Responsibility,  dan  Capital  Intensity  Terhadap  Tax  Avoidance.
Dameria Naibaho, Friska Sipayung, Bernadetta A.J. Simbolon, Ratna, Darmawati Simanjuntak
Al-Mal: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Islam , 2 (2), 229–248.
Maralis, Reni, & Triyono, Aris. (2019). Manajemen resiko . Deepublish.
PUTRI, DESY YUSRIKA SARI. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, leverage, dan likuiditas  Terhadap  Luas  Pengungkapan  Sukarela  (Voluntary  Disclosure)  dalam Laporan Tahunan pada Perusahaan Manufaktur . STIE PERBANAS SURABAYA.
Rahmadani,  Yetri  Marta,  &  Husaini,  Husaini.  (2017).  Enterprise  Risk  Management, Kompleksitas  Dan  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Di  Indonesia. Jurnal  Fairness , 7 (2), 137–150.
Rohman,  Abdur.  (2021).  Analisis  Faktor  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Pada  Return Saham  Di  Indonesia  (Kajian  Pustaka  Manajemen  Keuangan). Jurnal  Manajemen Pendidikan Dan Ilmu Sosial , 2 (2), 610–617.
Rumondor,  Regina,  Mangantar,  Maryam,  &  Sumarauw,  Jacky  S.  B.  (2015).  Pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan dan risiko perusahaan terhadap nilai perusahaan pada  sub  sektor  plastik  dan  pengemasan  di  BEI. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (3).
Sagitasari,  Devinta  Ismiah.  (2021). Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Sektor  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia . Universitas Hayam Wuruk Perbanas Surabaya.
Sayudin,  Sayudin,  Kartono,  Kartono,  &  Curatman,  Aang.  (2023).  Increasing  Business Effectiveness  Through  The  Implementation  Of  An  Integrated  Digital  Marketing Strategy. Journal of World Science , 2 (11), 1908–1913.
Sayudin,  Sayudin,  Yusup,  Aldian,  &  Ferdiansah,  Rudi.  (2023).  Management  Analysis of Hajj and Umrah Travel Services PT. JGroup Amanah Wisata. American Journal of Economic and Management Business (AJEMB) , 2 (2), 58–65.
Sutanto,  Natalia,  &  Siswantaya,  I.  Gede.  (2014).  Pengaruh  modal  intelektual  terhadap kinerja  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Modus , 26 (1), 1–17.