## PENGARUH INFLASI, GDP, KURS, DAN FOREIGN PORTFOLIO TERHADAP IHSG
David
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara david.huang9924.1@gmail.com
Indra Widjaja

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 01-12-2020 , revisi : 16-12-2020 , diterima untuk diterbitkan : 23-12-2020
Abstract: The researcher in conducting this research aims to find out how big the relationship between inflation, GDP, exchange rates, and the Foreign Portfolio on the JCI. The data used is secondary data obtained from the Indonesia Stock Exchange, the Central Bureau of Statistics, and  Bank  Indonesia  for  the  period  2016-2019.  The  research  method  used  is  multiple  linear regression using SPSS version 21. After testing, the results show that only  Foreign Portfolio and Exchange Rates affect the JCI.
Keywords: Inflation, GDP, Kurs, Foreign Portfolio
Abstract: Tujuan  peneliti  dalam  melakukan  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  seberapa besar hubungan antara inflasi, GDP, kurs, dan Foreign  Portfolio terhadap IHSG. Data yang digunakan  merupakan  data  sekunder  yang  didapat  dari  Bursa  Efek  Indonesia,  Badan  Pusat Statistik,  dan  Bank  Indonesia  periode  tahun  2016-2019.  Metode  penelitian  yang  digunakan yaitu regresi linear berganda dengan menggunakan SPSS versi 21. Setelah dilakukan pengujian didapat hasil bahwa hanya Foreign Portfolio dan Kurs saja yang mepengaruhi IHSG.
Kata kunci: Inflasi, GDP, Kurs, Foreign Portfolio

## PENDAHULUAN
Sebagaimana  kita  ketahui  bahwa  untuk  menilai  perkembangan  ekonomi  suatu  negara semakin maju atau tidak, salah satu indikatornya adalah melalui perkembangan bursa saham di negara tersebut. Salah satu contohnya yaitu Indonesia, dimana bursa saham Indonesia sudah ada sejak jaman penjajahan Belanda tahun 1912. Seiring  berjalannya waktu, bursa saham  di Indonesia sempat mengalami penutupan sebanyak dua kali sehingga pada tanggal 10 Agustus 1977,  Bursa  Efek  di  Jakarta  resmi  dibuka  kembali  hingga  saat  ini.  Hari  demi  hari  jumlah investor terus mengalami  peningkatan di  Bursa Efek Indonesia, baik  investor asing  maupun investor  domestik.  Berdasarkan  sumber  dari  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia,  pada  tahun 2018 sebanyak 1,6 juta SID ( Single Investor Identification ) dan terus mengalami pertumbuhan. Jumlah SID ini menggambarkan jumlah investor yang berinvestasi di pasar modal Indonesia. Menurut  informasi  dari  bisnis.com  pada  tanggal  25  Juli  2013  (Sihombing,  2013),  investasi portfolio  atau foreign  portfolio  investment adalah  arus  modal  internasional  dalam  bentuk pembelian  aset-aset financial seperti  saham,  obligasi,  dan commercial  paper lainnya.  Jenis investasi ini yang paling cepat menyebar keseluruh penjuru dunia melalui pasar uang dan pasar modal  di  pusat  keuangan  internasional.  Serta  informasi  yang  bisa  diperoleh  hanya  melalui prospektus, laporan tahunan atau proposal. Oleh karena itu, dengan adanya data seperti di atas, maka  peneliti tertarik untuk melakukan penelitian fakor-faktor apa saja yang mempengaruhi kinerja dari bursa saham Indonesia dengan judul “Pengaruh Inflasi, GDP , kurs, dan Foreign Portfolio terhadap IHSG”.

## Tujuan Penelitian
Tujuan  dari  dilakukan  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  serta  membuktikan pengaruh dari inflasi, GDP, kurs, dan Foreign Portfolio terhadap IHSG. Berdasarkan rumusan masalah yang telah diuraikan di atas, maka tujuan penelitian ini adalah:
1. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh Gross Domestic Product terhadap IHSG.
2. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh kurs rupiah terhadap IHSG.
3. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh inflasi terhadap IHSG.
4. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh foreign portfolio terhadap IHSG.

## TINJAUAN PUSTAKA GDP (Gross Domestic Product) dan IHSG
Menurut McEachern (2000) dalam Sartika (2017), mengatakan bahwa GDP merupakan suatu  indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  nilai  pasar  setiap  barang  dan  jasa  yang dihasilkan melalui sumber daya yang dimiliki oleh suatu negara tertentu dalam waktu tertentu, umunnya  dalam  jangka  waktu  satu  tahun.  Selain  itu,  GDP  pun  berfungsi  untuk  mengukur kinerja perekonomian suatu negara dari waktu ke waktu dengan membandingkan pada suatu saat  tertentu.  Metode  perhitungan  GDP  yaitu  hanya  memasukan  barang  dan  jasa  yang  telah mengalami  proses  akhir  produksi.  Menurut  Subagyo,  Febriana,  dan  Amalia  (2018), berdasarkan  hasil  penelitan  nya  menunjukkan  bahwa  GDP  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap IHSG. Hal ini pun didukung dari peneliti Kewal (2012), mengatakan bahwa PDB juga tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Pertumbuhan GDP tidak serta merta mendorong masyarakat untuk melakukan investasi di pasar modal.

## Inflasi dan IHSG
Menurut Bodie Kane Marcus (2001) dalam Wiyanti (2018), mengatakan bahwa dimana tingkat  harga  barang  dan  jasa  mengalami  peningkatan  yang  disebut  dengan  istilah  inflasi. Peristiwa inflasi ini disebut juga sebagai peristiwa moneter dimana terjadinya penurunan nilai mata  uang  dengan  semakin  meningkatnya  harga-harga  barang  secara  umum.  Menurut  teori kuantitas,  inflasi  ini  disebabkan  karena  kelebihan  uang  yang  beredar  di  tengah  masyarakat sehingga  membuat  nilai  mata  uang  menjadi  semakin  melemah.  Menurut  Rakhmat  (2019), mengatakan  bahwa  inflasi  adalah  suatu  keadaan  senantiasa  meningkatnya  harga-harga  pada umumnya,  atau  suatu  keadaan  senantiasa  turunnya  nilai  uang  karena  meningkatnya  jumlah uang  beredar  tidak  diimbangi  dengan  peningkatan  persediaan  barang.  Inflasi  mеrupakan kеcеndеrungan  tеrjadinya  pеningkatan  harga  produk-produk  sеcara  kеsеluruhan  sеhingga tеrjadi  pеnurunan  daya  bеli  uang.  Inflasi  mеmbuat  invеstor  sеbagai  pеmodal  mеnurunkan minat  invеstasinya  kеpada  pеrusahaan  yang  listing  di  Bursa  Еfеk  Indonеsia  sehingga  akan berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).

## KURS dan IHSG
Menurut Mayzan dan Sulasmiyati  (2018), nilai  tukar atau kurs adalah harga dari mata uang suatu negara dalam harga mata uang dengan negara lainnya. Selain itu, kurs atau valuta asing adalah mata uang asing dan atau alat pembayaran lain yang digunakan untuk melakukan atau membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan yang mempunyai catatan kurs resmi  pada  bank  sentral.  Menurut  Subiantoro,  Topowijono,  dan  Sulismiyati  (2018), mengatakan bahwa kurs berpengaruh negatif terhadap IHSG. Selain itu, hasil penelitian dari Poetra  dan  Cahyono  (2016),  mengatakan  bahwa  kurs  tidak  bepengaruh  signifikan  terhadap IHSG. Hasil penelitian dari Nasution (2017), juga menghasilkan informasi yang sama bahwa kurs berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap IHSG karena jika kurs BI rate meningkat akan menurunkan nilai IHSG.

## FOREIGN PORTFOLIO dan IHSG
Menurut Adaoglu dan Katircioglu (2013), mengatakan bahwa dengan adanya globalisasi, maka  investor  asing  akan  berusaha  untuk  mencari  potensi  keuntungan investasi  yang  besar, terutama di pasar modal khususnya negara-negara emerging market . Dengan adanya investor
asing yg masuk, maka pasar modal di negara Istabul pun akan semakin likuid, sehingga untuk saham-saham  yang  sering  ditransaksikan  lama-lama  menjadi  saham Blue  Chip. Menurut Wardani, Margono, dan Sumardi (2020), pada hasil penelitian nya mengatakan bahwa investor asing berpengaruh signifikan terhadap IHSG.

## METODOLOGI PENELITIAN
Data  yang  digunakan  yaitu  data  sekunder  yang  tersedia  dari website Bursa  Efek Indonesia, website Bank  Indonesia,  dan website Badan  Pusat  Statistik.  Populasi  yang digunakan yaitu seluruh jumlah penanam modal asing dalam bentuk transaksi net foreign buy dari website Bursa Efek Indonesia, data PDB dari Badan Pusat Statistik, data inflasi dan kurs dari website Bank  Indonesia  periode  Januari  2015-Desember  2019.  Untuk  data Foreign Portfolio diambil dari data Bursa Efek Indonesia periode Januari 2015-Desember 2019. Sampel yang  diambil  yaitu  data time  series periode  bulanan  dari  Januari  2015-Desember  2019. Pengujian  normalitas,  multikoliniearitas,  dan  heteroskedastisitas  menggunakan software Statistical Package for the Social Sciences (SPSS) versi 21.
Metodologi  penelitian  yang  digunakan  yaitu  analisis  regresi  linear  berganda,  dengan persamaan sebagai berikut:
IHSG = a ⠀ + ⠀ b1 GDP ⠀ + ⠀ b2 Kurs ⠀ + ⠀ b3 Inflasi + ⠀ b4 FP + e
Keterangan :
IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan GDP = Gross Domestic Product Kurs = Nilai tukar USD terhadap IDR Inflasi = Tingkat inflasi
FP
= Foreign Portfolio
a
= Konstanta
b1 – b4
= Koefisien Regresi dari masing-masing variabel independen e
= error

## HASIL DAN KESIMPULAN
Peneliti melakukan uji normalitas, multikoliniearitas, auto korelasi dan heteroskedastisitas agar data bisa dipergunakan dan terdistribusi normal.
Uji Normalitas melalui P-Plot Regression
Gambar 1
Uji P-Plot Regression
Dengan  titik-titik  yg  berkumpul  pada garis  diagonal  ini,  maka  data  terdistribusi normal.
Tabel 1 Hasil Kolmogorov-Smirnov Test
Nilai  Sig.  (2  tailed)  sebesar  0,984. Karena nilai sig. (2-tailed) tabel > 0,05, maka dapat di simpulkan data berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas melalui Tabel Coefficients Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas
Pada kolom VIF, dimana jika toleransi  value di  bawah 0,01 atau VIF di  atas 10 maka terjadi multikolinearitas. Berikut ini adalah penjelasan dan perhitungannya:
Tabel 3
Hasil VIF Variabel  Nilai Tolerance  Nilai VIF Keterangan X1 .783 1.276 Tidak terjadi multikolinearitas X2 .525 1.906 Tidak terjadi multikolinearitas X3 .631 1.585 Tidak terjadi multikolinearitas X4 .458 2.182 Tidak terjadi multikolinearitas
Uji Heteroskedastisitas melalui Tabel Scatterplot Gambar 2
Hasil Scatterplot Dapat dilihat bahwa posisi titik-titiknya menyebar tidak beraturan dan tidak membentuk  sebuah  pola,  sehingga  bisa disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji Autokorelasi Tabel 4 Hasil R-square
Nilai DW = 1.022, K = 4, N = 16. Didapat nilai DL = 0,7340 dan Du = 1,9351 Karena nilai DW berada di antara DL dan DU, maka tidak mendapatkan kesimpulan yg pasti. Sehingga dilakukan uji run tes seperti di bawah ini:

## Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi
Jika nilai sig (2-tailed) < 0,05 maka terdapat gejala autokorelasi, jika nilai sig (2- tailed) > 0,05 maka tidak terdapat gejala autokorelasi. Pada tabel 5, nilai sig (2- tailed) sebesar 0,196 > 0,05 sehingga tidak terdapat gejala autokorelasi.

## Uji-t
Hasil  t  tabel  yaitu  2,200985.  Jika  nilai  t  hitung  >  t  tabel  maka  variabel  X  tersebut berpengaruh terhadap variabel Y. Pada tabel coeficients menunjukkan bahwa hanya variabel Foreign Portfolio dan Kurs yang berpengaruh signifikan terhadap IHSG dimana nilai t hitung > t tabel, sedangkan variabel lain seperti GDP dan Inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Maka didapat persamaan regresi sebagai berikut:
Y = -9,470 – 0,001 X1+0,000 X2 – 0,001 X3 +0,845 X4 Uji F
Tabel 6 Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2.332 4 .583 4.423 .023 b Residual 1.450 11 .132 Total 3.782 15 a. Dependent Variable: IHSG
b. Predictors: (Constant), Kurs, GDP, Inflation, Foreign Portfolio
Uji  F  untuk  melihat  pengaruh  secara  simultan  antara  variabel  GDP,  Kurs, Inflasi,  dan Foreign Portfolio terhadap variabel IHSG. Apabila F hitung > F tabel, maka terdapat pengaruh. Didapat hasil bahwa F hitung = 4,423 dan F tabel = 3,35569. Dengan hasil 4,423 > 3,35569, maka  dapat  di  simpulkan  bahwa  secara  simultan  variable  GDP,  Kurs,  Inflasi,  dan Foreign Portfolio mempengaruhi  variable  IHSG.  Jika  dilihat  dari  nilai  sig.  hitungnya,  0,023  <  0,05, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan  variabel  GDP,  Kurs,  Inflasi,  dan Foreign Portfolio mempengaruhi variable IHSG.
Tabel 7

## Uji Goodness of Fit
Hasil output di atas menunjukkan bahwa variabel GDP growth , inflasi, foreign nett buy dan  kurs  hanya  berpengaruh  sebesar  47%  terhadap  IHSG,  sedangkan  sisanya  sebesar  53% dipengaruhi oleh variabel lain nya.

## KESIMPULAN
Hasil dari penelitian ini menjelaskan bahwa hanya variabel Foreign Portfolio dan Kurs saja  yang  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  IHSG.  Sedangkan  variabel  GDP  dan Inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap IHSG. Nilai R 2 ( R-Square ) sebesar 0,477  pada  penelitian  ini,  menunjukkan  bahwa  variabel-variabel  bebas  yang  diteliti  pada
penelitian  ini  hanya  bepengaruh  sebesar  47%  saja  terhadap  variabel  terikatnya.  Sedangkan variasi  sebesar  53%  dapat  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  lainnya  yang  tidak  terdapat  di dalam penelitian ini.  Disarankan untuk  menambah variabel  lainnya, seperti Suku Bunga BI, Indeks  saham  Dow  Jones,  Indeks  saham  Nikkei,  Indeks  saham  Hang  Seng,  Indeks  saham FTSE, harga emas internasional, dan harga Crude Oil serta menambah periode penelitiannya lebih panjang lagi.

## DAFTAR PUSTAKA
Adaoglu,  C.,  &  Turan  Katircioglu,  S.  (2013).  Foreign  investor  flows  and  “blue  chip”  stock returns. International Journal of Emerging Markets , 8 (2), 170–181. https://doi.org/10.1108/17468801311307037
Kewal,  S.  S.  (2012).  Pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  kurs,  dan  pertumbuhan  PDB  terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia , 8 (1), 53–64. https://doi.org/10.21831/economia.v8i1.801
Mayzan, M. B., & Sulasmiyati, S. (2018). Pengaruh kurs rupiah, BI rate, net foreign fund dan indeks  dow  jones  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  (studi  pada  periode pemberlakuan quantitative easing federal reserve). Jurnal Administrasi Bisnis , 56 (1), 10– 19. http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/2313
Nasution,  N.  A.  (2017).  Pengaruh  suku  bunga  Bi  Rate,  Indeks  Dow  Jones,  Indeks  Nasdaq, Indeks  Hang  Seng,  dan  aliran  investasi  dana  asing  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. In Skripsi . Universitas Sumatera Utara.
Poetra, R. P., & Cahyono, H. (2016). Pengaruh inflasi, harga minyak mentah, suku bunga, nilai tukar  rupiah  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia.
Jurnal Pendidikan Ekonomi (JUPE) , 4 (3), 1–8. https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jupe/article/view/16312
Rakhmat, A. S. (2019). Pengaruh net  foreign  fund and inflasi  terhadap harga saham. Jurnal Manajemen Kewirausahaan , 16 (1), 43–52. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.33370/jmk.v16i1.308
Sartika,  E.  (2017).  Pengaruh  valas  dan  PDB  terhadap  IHSG  dan  pemodelannya  dengan menggunakan regresi berganda. Jurnal TEDC , 11 (3), 254–261. Sihombing,  M.  (2013). Kamus  ekonomi:  Apa  arti  portofolio  investment .  Bisnis.Com. https://ekonomi.bisnis.com/read/20130725/9/152976/kamus-ekonomi-apa-arti- portfolio-investment
Subagyo, F. N. I., Febriana, T., & Amalia, N. (2018). Pengaruh produk domestik bruto, inflasi, dan Bi Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia periode 2010-2017. Jurnal Penelitan Ekonomi Dan Bisnis , 3 (2), 84–90. https://doi.org/10.33633/jpeb.v3i2.2299
Subiantoro,  A.  N.,  Topowijono,  &  Sulasmiyati,  S.  (2018).  Pengaruh  inflasi,  BI  Rate,  kurs USD/IDR,  Indeks  Shcomp,  dan  Indeks  NIKKEI  225  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  (Studi  pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 61 (3), 198–206.
Wardani, M. K., Margono, H., & Sumardi. (2020). Volume foreign nett buy, kurs USD-IDR, dan harga logam mulia dalam mempengaruhi Indeks Harga Saham. Jurnal Manajemen Kewirausahaan , 17 (1), 47–60. https://doi.org/10.33370/jmk.v17i1.401
Wiyanti, R. (2018). Analisis pengaruh 7 day rate repo, inflasi, nilai tukar, dan PDB terhadap Indeks  Harga  Saham  sektor  properti  (Studi  empiris  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Akuntansi : Kajian Ilmiah
Akuntansi (JAK) , 5 (2), 96–106. https://doi.org/10.30656/jak.v5i2.666