Journal of Management and Bussines (JOMB) Volume 6, Nomor 1, Januari - Februari 2024 p-ISSN: 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317 DOI: https://doi.org/10.31539/jomb.v6i1.7503

## PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE (GCG) DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR) TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Mochamad Sulthan Firdaus 1 , Tantina Haryati 2
Universitas Pembangunan Nasional "Veteran" Jawa Timur 1,2 tantina.ak@upnjatim.ac.id 2

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengevaluasi  pengaruh Good  Corporate  Governance (GCG)  dan  CSR  terhadap  Nilai  Perusahaan,  dengan  Profitabilitas  sebagai  variabel moderasi.  Metodologi  kuantitatif  digunakan  dengan  data  saham  Perusahaan  BUMN  di Bursa Efek Indonesia pada periode 2017-2021. Partisipan penelitian melibatkan saham- saham  Perusahaan  BUMN,  dan  data  dikumpulkan  dari  laman  Indonesia  Stock Exchange, serta dianalisis menggunakan perangkat  lunak smart  PLS4. Hasil penelitian menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki  efek  moderasi  terhadap  kepemilikan manajerial,  dewan  komisaris  independen,  dan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan. Simpulan,  bahwa  manajemen  perusahaan  anak  perusahaan  BUMN  dapat  mengambil langkah-langkah  lebih  lanjut  untuk  memaksimalkan  penggunaan  kepemilikan manajerial,  memperkuat  peran  dewan  komisaris  independen,  dan  mengembangkan tanggung  jawab  sosial  perusahaan  (CSR).  Hal  ini  menjadi  lebih  penting  dalam menghadapi  perkembangan  pesat  dalam  ilmu  pengetahuan,  teknologi  informasi,  dan persaingan  bisnis  global  yang  semakin  ketat.  Penelitian  ini  bersifat  orisinal  dengan fokus  pada  korelasi  antara  GCG,  CSR,  dan  nilai perusahaan,  dengan mempertimbangkan profitabilitas sebagai variabel moderasi.
Kata Kunci: CSR, GCG, Nilai Perusahaan, SEM

## ABSTRACT
This  research  aims  to  evaluate  the  influence  of  Good  Corporate  Governance  (GCG) and CSR on Company Value, with Profitability as a moderating variable. Quantitative methodology is  used with data  on shares of  state-owned companies on the Indonesian Stock  Exchange  in  the  2017-2021  period.  Research  participants  involved  shares  of state-owned  companies,  and  data  was  collected  from  the  Indonesia  Stock  Exchange website,  and  analyzed  using  smart  PLS4  software.  The  research  results  show  that profitability  has  a  moderating  effect  on  managerial  ownership,  independent  board  of commissioners, and CSR on company value. The conclusion is that the management of BUMN subsidiary companies can take further steps to maximize the use of managerial ownership, strengthen the role of the independent board of commissioners, and develop corporate  social  responsibility  (CSR).  This  becomes  more  important  in  facing  rapid developments in science, information technology and increasingly fierce global business competition.  This  research  is  original  with  a  focus  on  the  correlation  between  GCG, CSR and company value, considering profitability as a moderating variable.
Keywords: CSR, GCG, Company Value, SEM

## PENDAHULUAN
Tanda-tanda  kemajuan  ekonomi  di  Indonesia  terlihat  dari  pertambahan  kuantitas perusahaan  yang  sudah  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Kehadiran  beragam perusahaan,  termasuk  yang  berskala  besar  dan  kecil,  memicu  persaingan  di  setiap entitas usaha guna meningkatkan kinerja mereka. Setiap perusahaan mempunyai sasaran yang perlu diwujudkan, baik  dalam  jangka  waktu  lama ataupun pendek. Tujuan  jangka panjang  perusahaan  ialah  untuk  mengoptimalkan  nilai  perusahaan  (Atika,  2018). Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan    bisa    diukur  secara  efektif  dengan  menggunakan rasio profitabilitas.  Rasio-rasio  keuangan  inilah  membantu  menilai  kemampuan  dan efisiensi manajemen dalam memanfaatkan aset untuk menghasilkan laba dan mengukur pengembalian  yang  diperoleh  perusahaan  pemberi  modal.  Menciptakan  keharmonisan dalam  perusahaan  tidak  hanya  melibatkan  pengukuran  kinerja  keuangan  tetapi  juga mempertimbangkan semua aspek internal dan eksternal bisnis.
Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dan  Good  Corporate  Governance  (GCG) diterapkan sebagai program untuk mewujudkan keharmonisan tersebut. Good Corporate Governance (GCG) yaitu factor penting bagi perusahaan untuk tumbuh dan berkembang dalam  jangka panjang,  memenangkan  persaingan  bisnis  global  (Wulandari  dkk.,  2022. Implementasi  CSR    bisa    diukur  dengan  menggunakan  struktur  GCG,  meliputi kepemilikan  manajerial,  dewan  komisaris  independen,  dan  aktivitas  CSR  dalam perusahaan.  Rasio  profitabilitas  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  dari  aset  atau  modalnya  (Purnamasari  dkk.,  2018).  Return  On Asset  (ROA)  ialah  salah  satu  rasio  yang  dipakai  untuk  mengukur  profitabilitas perusahaan  dengan  mengevaluasi  hasil  dari  penggunaan  asetnya.  OJK  menyarankan badan  usaha  milik  negara  (BUMN)  Indonesia  untuk  mengukur  profitabilitas  mereka menggunakan ROA (Atika, 2018). Tanggung  Jawab Sosial Perusahaan berperan dalam memberi pengaruh terhadap nilai perusahaan karena memenuhi kepentingan pemangku kepentingan dan memastikan keberlanjutan  jangka  panjang  perusahaan.
Praktik  dan  pengungkapan  CSR  yaitu  konsekuensi  logis  dari  penerapan  Tata Kelola Perusahaan yang Baik, menekankan perlunya perusahaan untuk mempertimbangkan kepentingan pemangku kepentingan mereka dan secara aktif terlibat dengan  mereka  untuk  kelangsungan  hidup  jangka  panjang.  Pemangku  kepentingan termasuk  individu  atau  kelompok  yang    bisa      memberi  pengaruh  terhadap  atau dipengaruhi  oleh keputusan,  kebijakan, dan operasi  perusahaan.  Nilai perusahaan juga bisa  dihitung menggunakan rasio PBV ( Price to Book Value) .
Rasio  berisi  terkait  suatu  komparasi  antara  harga  saham  dengan  nilai  buku perusahaan.  Menurut  Sugiono  (2018:71)  Perusahaan  yang  menjalankan  manajemen dengan baik diharapkan  mempunyai rasio PBV (Price-to-Book  Value)  setidaknya  satu atau  melebihi  nilai  bukunya  (overvalued).  Sebaliknya,  jika  angka  PBV  berada  di bawah  satu,    bisa    diartikan  bahwa  harga  saham  di pasar  lebih  rendah  dari  nilai bukunya  (undervalued) . Dipaparkan  oleh  Buddy  Setianto  (2018)  PBV  yang  kecil memperlihatkan keterdapatan penurunan kualitas maupun kinerja dasar emiten  terkait.
Tabel 1. Tabel Nilai PBV Perusahaan BUMN: KODE Nilai Price to Book Value 2017 2018 2019 2020 2021 CEKA 0,92 0,65 0,77 0,88 0,8 DLTA 3,64 4,47 3,17 3,01 3,04
INDF 1,35 1,19 1,04 0,75 0,61 ICBP 4,99 4,83 4,38 2,14 1,58 MLBI 29,88 32,3 27,58 13,27 15,05 MYOR 8,91 6,67 4,2 5,2 3,38 ROTI 2,8 2,57 2,56 2,6 2,81 SKBM 0,75 0,73 0,62 0,6 0,66 SKLT 2,47 3,05 2,92 3,92 2,69 Sumber : www.idx.co.id
Bahwa  nilai  perusahaan  BUMN  dari  tahun  2017-2021  mempunyai  nilai  yang mendekati  angka  1  atau  lebih  yang  mana  berarti  bahwa  perusahaan  mempunyai pengelolaan yang bagus dalam mengelola seluruh sumber daya dan asetnya. Akan tetapi pada  tahun  2018  sampai  2019  memperlihatkan  bahwa  nilai  PBV  yang  menurun tidak hanya  dipengaruhi  oleh  bagaimana  pengelolaan  sumber  daya  asetnya  tetapi  juga dipengaruhi  oleh  keadaan  ekonomi  yakni  pandemi  COVID-19.  Fenomena  ini  tidak hanya  memberi pengaruh terhadap masyarakat tetapi juga perusahaan khusunya dalam menjalankan operasionalnya (Sugiono, 2018).
Maka  dari  itu,  diperlukan  implementasi  CSR  yang  kokoh  dalam  pengelolaan operasional  perusahaan.  Fokusnya  tidak  hanya  pada  pencapaian  profit  maksimal, melainkan  juga  mengakomodasi  kondisi  perusahaan,  menciptakan  fondasi  perusahaan yang  kuat  terutama  dalam  mengoperasikan  bisnis.  Kolaborasi  yang  saling  mendukung antara pemegang saham atau pihak utama dan manajer atau pelaksana tugas perlu dijalin, hal  ini  bertujuan  untuk  mengoptimalkan  serta  mencapai  peningkatan  nilai  perusahaan. Akan  tetapi,  dalam  praktiknya  terdapat  ketidakrelevanan  kebutuhan  dan  disimilaritas yang  ditemukan  sebagai  konflik  keagenan  atau  agency  conflict  (Mimba  dkk.,  2018). Seperti contoh kasus yang pernah terjadi di PT Garuda Indonesia tbk. pada tahun 2019, ditemukan  terdapat  etika  yang  buruk  dari  direktur  PT  Garuda  Indonesia  tbk.  melalui dilakukannya   penyalahgunaan  jabatan  terhadap  kasus  penyelundupan  barang  yakni motor Harley Davidson dan 2 buah sepeda Brompton (Lidya & Putri, 2019). Mengacu pada  contoh kasus tersebut memberi efek yang negatif pada PT Garuda Indonesia tbk. yakni terjadinya penurunan harga saham PT. Garuda Indonesia tbk. senilai 2,42% yang awalnya  dari  Rp 496,00  menjadi  Rp  484,00  per  lembar  saham.  Dalam  penelitian  Nur Hakim tahun 2019 mengemukakan bahwa adanya korelasi timbal balik antara CSR dan nilai perusahaan (Nur Hakim dkk., 2019). Menurut Wulan tahun 2017 menemukan CSR memberi  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Permatasari  dkk.,  2017).  Akan  tetapi menurut  penelitian  dari  Gusti  tahun  2017  berbeda  karena  menjelaskan  korelasi  CSR dengan  nilai  perusahaan  mempunyai  korelasi tidak  signifikan  diakibatkan  oleh  perusahaan yang dikaji belum seutuhnya melaksanakan kegiatan CSR relevan dengan standar  biaya CSR yakni penerapan biaya kesejahteraan karyawan dan biaya komunitas.
Penelitian yang menyambungkan GCG dan nilai  perusahaan, satu dari sekian hal dari  penelitian  (Purnamawati  dkk.,  2017)  menyatakan  GCG  memberi  pengaruh  secara baik  dengan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  tidak  sama  dengan  (Anugerah,  2017) memperlihatkan  bahwa  GCG  tidak  mempunyai  kompetensi  dalam  memberi  pengaruh terhadap nilai perusahaan diakibatkan  perusahaan belum secara optimal mengaplikasikan semua sistem GCG.
Profitabilitas  sebagai  moderasi  didukung  oleh  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh Wulan tahun 2017 yang menyebutkan profitabilitas sebagai moderasi bisa menguatkan pengaruh GCG terhadap nilai perusahaan secara positif (Permatasari dkk., 2017). Hasil penelitiaan  mempunyai  pernyataan  bahwa  kian  tingginya  nilai  GCG  pada  suatu
perusahaan  maka  para  penanam  modal/investor  ataupun  calon  investor    bisa    kian tertarik  serta  yakin  untuk melakukan  investasi  di  perusahaan  tersebut,  sebab  mereka meyakini  bahwa  jika  suatu perusahaan  telah  mengimplementasikan  GCG  maka  akan berdampak  terhadap  pemenuhan  berbagai  hak  dari  para  investor  oleh  perusahaan. Investor  membutuhkan  informasi  yang  lengkap  serta  bisa  dilakukan  perbandingan dengan tahun-tahun sebelumnya, salah satunya yakni rasio profitabilitas.
Tiap  tahun,  perusahaan  diwajibkan  dalam  menghasilkan  laporan  keuangan  serta laporan tahunan, sebagai alat untuk memberikan pertanggungjawaban dan memfasilitasi komunikasi dengan pihak luar. Laporan tahunan ini, dalam bentuk annual report, berperan dalam menyampaikan informasi mengenai penerapan Tata Kelola Perusahaan (GCG) dan Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  (CSR)  di  perusahaan  tersebut  kepada  pihak  luar. Implementasi  GCG  dan  CSR  dalam  aktivitas  perusahaan  mencerminkan  bahwa perusahaan  mempunyai  kemampuan  untuk  memberikan  jaminan  kepada  para stakeholder dan masyarakat dalam menerapkan praktik pengelolaan yang etis dan tepat. Hal ini  bisa  berdampak positif pada citra perusahaan di mata masyarakat. Dengan citra yang  positif,  kinerja  perusahaan  dan  nilai  perusahaan  pun  mempunyai  potensi  untuk terus meningkat. Fenomena dari berbagai kasus yang telah terjadi di lingkungan Badan Usaha Milik Negara (BUMN) tersebut memperlihatkan bahwa minimnya implementasi pada Good  Corporate  Governance dan Corporate  Social  Responsibility .  Dengan terjadiya  permasalahan  tersebut  menyebabkan  menurunnya  kinerja  perusahaan  yang juga  menyebabkan  sebuah  nilai  perusahaan  sulit  meningkat.  Solusi  dalam  suatu permasalahan  tersebut  bisa  diselenggarakan  minimalisasi  melalui  penerapan Good Corporate Governance dan Corporate Social Responsibility yang lebih baik lagi .

## KAJIAN TEORI

## Agency Theory
Menurut Jensen dan Meckling (1976) dalam (Utomo dkk., 2021) Teori Keagenan ( Agency  Theory )  Yaitu  situasi  yang  terjadi  di  dalam  suatu  perusahaan  di  mana  pihak eksekutif,  yang  sering  disebut  sebagai  agen,  dan pemilik  modal  (pemilik  perusahaan), yang  dianggap  sebagai  prinsipal,  membangun  sebuah  perjanjian  kerja  sama  yang dikenal  sebagai  "nexus  of  contract".  Perjanjian  kerja  sama  ini  berisikan  ketentuan- ketentuan  yang  menggambarkan  bahwa  manajemen  perusahaan  berkewajiban  untuk bekerja  sama  dengan  sebaik-baiknya  guna  memberikan  kepuasan  maksimal,  seperti memperoleh keuntungan yang tinggi, kepada pemilik modal.

## Legitimacy Theory
Teori legitimasi dikemukakan pertama kali oleh Dowling dan Pfeffer (1975) dalam (Indriani  dkk., 2021), Pentingnya pengakuan dari masyarakat  yaitu aspek  penting bagi perkembangan  masa  depan  perusahaan.  Faktor  ini  menjadi  fondasi  penting  untuk merancang  strategi  perusahaan,  terutama  dalam  upaya  menempatkan  diri  di  tengah lingkungan masyarakat yang terus berkembang. Teori legitimasi memegang peran sentral dalam meningkatkan nilai perusahaan.

## Good Corporate Governance
Dalam Undang-Undang No. 40 Tahun 2007 oleh Kementerian Hukum dan HAM Republik Indonesia terkait perseroan terbatas dan tata kelola perseroan yang baik ( Good Corporate Governance ) dalam pelaksanaan operasional perusahaan, Keputusan Menteri BUMN Tahun 2002 mengatur prinsip-prinsip Good Corporate Governance (GCG) yang
harus  tercermin  dalam  aspek-aspek  antara  lain:  Transparansi  ( transparancy ), Independensi  ( independency ),  Akuntabilitas  ( accountability ),  Pertanggungjawaban ( responsibility ), Kewajaran dan kesetaraan ( fairness ).

## Corporate Social Responsibility
Menurut (Cahyaningtyas, 2018) Corporate Social Responsibility (CSR) ialah Ide ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  diharuskan  secara  proaktif  mengutamakan kesejahteraan  publik  secara  keseluruhan  dan  mengartikan  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  sebagai  komitmen  industri  dalam  mempertanggungjawabkan implikasi  operasionalnya  dalam  aspek  sosial,  ekonomi,  dan  lingkungan,  serta memastikan bahwa  efek  tersebut  memberi  manfaat  positif  pada  publik  dan  lingkungan sekitarnya.

## Profitabilitas
Rasio profitabilitas ialah kumpulan rasio yang menunjukkan bagaimana likuiditas, manajemen  aktiva,  dan  utang  mempengaruhi  hasil  operasi  (Ananda, 2017). rasio  yang umum digunakan untuk mengukur dan membandingkan kinerja profitabilitas ialah gross profit margin, operating profit margin, net profit margin, return on equity dan return on assets (Hakim dkk., 2021)

## Pengukuran Profitabilitas
Keuntungan yang besar mencerminkan potensi yang positif bagi perusahaan, maka para  investor  akan  merespon  sinyal  tersebut  dengan  positif  sehingga  nilai  perusahaan akan  meningkat.  Kemampuan  untuk  menghasilkan  keuntungan    bisa    diukur  melalui berbagai faktor seperti laba operasional, laba bersih, tingkat pengembalian investasi atau aset,  dan  pengembalian  ekuitas  pemilik.  Rasio  profitabilitas,  atau  juga  dikenal  sebagai rasio  rentabilitas,  mencerminkan  sejauh  mana  perusahaan  berhasil  menghasilkan  laba (Ananda, 2018).Pengukuran profitabilitas dalam perusahaan menggunakan Gross profit margin (GPM), Net profit margin (NPM), Operating ratio (OR), Earning power of total investment ( EPTI), Return on Asset (ROA), dan Rentabilitas modal sendiri (RMS).

## Nilai Perusahaan
Menurut  (Indriyani,  2017)  Nilai  perusahaan  adalah  nilai  yang  diberikan  pasar untuk  kinerja  perusahaan;  ini  menunjukkan  keinginan  dan  keyakinan  pasar  terhadap nilai  intrinsik  perusahaan.  Jika  harga  saham  lebih  tinggi  dari  nilai  buku,  itu menunjukkan  apresiasi  pasar,  sedangkan  jika  harga  saham  lebih  rendah,  itu menunjukkan bahwa pasar menganggap perusahaan memiliki masa depan yang cerah.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif.  Seperti  yang  disebutkan oleh  Sugiyono  (2018),  kuantitatif  penelitian  didasarkan  pada  filosofi  positivis  dan bertujuan  untuk  memeriksa  populasi  atau  sampel  tertentu.  Data  yang  dipakai  dalam penelitian  ini  ialah  data  sekunder.  Peneliti  mengumpulkan  datasekunder  dengan  cara mengakses  data  saham  melalui  annual  report  yang  diakses  pada  websit  resmi  BEI (ww.idx.co.id) serta peneliti menggunakan data literatur yang diperoleh peneliti melalui kajian ilmiah jurnal, buku referensi, artikel, dan sumber informasi lain yang berhubungan dengan masalah penelitian. Semua sumber ini dipakai untuk membangun kerangka teori untuk perumusan hipotesis dan analisis lebih lanjut. Populasi dalam penelitian ini ialah
Perusahaan BUMN yang terdaftar dalam BEI pada tahun 2017-2021dimana terdapat 20 perusahaan.  Pengambilan  sampel menggunakan purposive  sampling dan  diperoleh  15 perusahaan dengan priode 5 tahun. Penelitian ini menggunakan software Smart PLS.

## HASIL PENELITIAN
Tabel 2. Nilai Outer Loading Kepemilikan Manajerial Indikator Nilai Loading Hasil KEM1 1.000 Valid
Bahwa seluruh nilai loading yang dihasilkan lebih dari 0,50, sehingga tidak perlu dilaksanakan  eliminasi  indikator.  Seluruh  indikator  pada  Kepemlikan  Manajerial  telah memperlihatkan hasil yang valid.
Tabel 3. Nilai Outer Loading Komisaris Independen Indikator Nilai Loading Hasil KOI1 1.000 Valid
Bahwa seluruh nilai loading yang dihasilkan lebih dari 0,50, sehingga tidak perlu dilaksanakan  eliminasi  indikator.  Seluruh  indikator  pada  Komisaris  Independen  telah memperlihatkan hasil yang valid.
Tabel 4. Nilai Outer Loading Sistem Corporate Social Responsibility Indikator Nilai Loading Hasil CSR1 1.000 Valid
Bahwa seluruh nilai loading yangdihasilkan lebih dari 0,50, sehingga tidak perlu dilaksanakan  eliminasi  indikator.  Seluruh  indikator  pada  Corporate  Social Responsibility telah memperlihatkan hasil yangvalid.
Tabel 5.

## Nilai Outer Loading Nilai Perusahaan
Indikator Nilai Loading Hasil PBV1 1.000 Valid
Bahwa seluruh nilai loading yangdihasilkan lebih dari 0,50, sehingga tidak perlu dilaksanakan  eliminasi  indikator.  Seluruh  indikator  pada  nilai  perusahaan  telah memperlihatkan hasil yangvalid.
Tabel 6. Nilai Outer Loading Profitabilitas Indikator Nilai Loading Hasil ROA1 1.000 Valid
Bahwa seluruh nilai loading yangdihasilkan lebih dari 0,50, sehingga tidak perlu dilaksanakan  eliminasi  indikator.  Seluruh  indikator  pada  variabel  profitabilitas  telah memperlihatkan  hasil  yang  valid.Selanjutnya  yang  dilakukan  ialah  pengujian  dengan melihat  nilai Average  Variance  Extracted  (AVE) ,  apabila  nilai  AVE  >0,50  maka konstrukmempunyai convergent validity yang baik.
Tabel 7. Nilai AVE Average Variance Extracted (AVE) CSR 1.000 CSR*ROA 1.000 Dewan Komisaris Independen 1.000 KEM*ROA 1.000 KOI*ROA 1.000 Kepemilikan Manajerial 1.000 PBV 1.000 ROA 1.000
Bahwa nilai AVE dari variabel Kepemilikan Manajerial dengan proksi (KEM) (X1), Dewan Komisaris Independen (KOI) (X2), Corporate Social Responsibility (CSR) (X3), nilai perusahaan dengan proksi (PBV) (Y) dan profitabilitas dengan proksi rasio ROA (Z) mempunyai  nilai  1. Nilai  tersebut  telah memenuhi  ketentuan convergent  validity yakni mempunyai  nilai  AVE  >0,50.  Sehingga    bisa    disimpulkan  hasil  dari  uji convergent validity telah  memenuhiketentuan dan  bisa  dinyatakan bahwa data telah valid.

## Tabel 8.

## Nilai Cross Loading
CSR CSR*ROA Dewan Komisaris Independen KEM*ROA KOI*ROA Kepemilikan Manajerial
P BV ROA CSR 1.000 -0.007 0.162 0.574 0.090 0.160 0.228 0.041 CSR * ROA 0.007 1.000 0.104 0.117 0.041 0.118  - 0.207 -0.212 KOI * ROA 0.090 0.041 -0.094 -0.003 1.000 0.098 0.145 0.328 KEM 0.160 0.138 -0.067 0.192 0.098 1.000 0.219 0.180 KOI 0.152 0.104 1.000 0.061 -0.094 -0.017 0.007 0.070 KEM * ROA -0.074 0.117 0.061 1.000 0.003 0.192 0.104 0.374 PBV 0.228 -0.207 -0.007 -0.104 0.145 0.219 1.000 -0.100 ROA 0.041 -0.212 0.070 0.374 0.328 0.180 1.000 1.000
Bahwa  nilai cross  loading variabel  penelitian  ini  mempunyai  nilai  1  yang    bisa dilihat  pada  kolom  diagonal  dari  kanan  atas  ke  kiri  bawah  dan  mempunyai  nilai  lebih besar  dibandingkan  dengan  nilai  konstruk  yang  lain.  Sehingga    bisa    disimpulkanhasil dari uji discriminant validity telah memenuhi ketentuan dan bahwa data telah valid.
Tabel 9.

## Nilai Uji Composite Reliability
Composite Reliability CSR 1.000
CSR*ROA 1.000 Dewan Komisaris Independen 1.000 KEM*ROA 1.000 KOI*ROA 1.000 Kepemilikan Manajerial 1.000 PBV 1.000 ROA 1.000
Bahwa  nilai compositereliability dan  nilai cronbach’s alpha mempunyai  nilai  1 yang mengartikan nilai tersebut telah memenuhi ketentuan yakni harus > 0,70. Makadata penelitian  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  telah  reliabel dan  dapatdiandalkan  untuk proses analisis selanjutnya.
Tabel 10.
Hasil Uji Inner Model R Square R Square Adjusted PBV 0.188 0.104
Bahwa  nilai R-Square (R 2 )  senilai  0,104  yang  memperlihatkan  model  moderat serta  mempunyai  arti  bahwa  nilai  perusahaan  (Y)    bisa    diuraikan  oleh  variabel intellectual capital (X1) dan corporate governance (X2) senilai 10,4%. Sementara 89,6% lainnya dipengaruhioleh variabel selain yang ada di dalam penelitian ini.
Tabel 11.
Nilai Q-Square
Q-Square PBV 0.225
Bahwa  nilai  Q-Square  variabel  Nilai  Perusahaan (PBV)  senilai  0,225.  Hal  ini bahwa penelitian ini telah memenuhi syarat dari Q- Square dimana nilai yang dihasilkan harus > 0 (nol).
Tabel 12. Hasil Uji Hipotesis Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values Ket CSR*ROA -> PBV 0.362 0.341 0.236 1.987 0.035 H1 Diterima KEM*ROA -> PBV 0.048 0.092 0.125 2.084 0.041 H2 Diterima KOI*ROA -> PBV 0.283 0.257 0.339 2.837 0.048 H3 Diterima
Nilai persamaan dari model kerangka konseptual yang dihasilkan ialah sebagai berikut:
1) Hipotesis  pertama  menyatakan  moderasi  profitabilitas  pada  pengaruh kepemilikan manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  mempunyai  nilai  path coefficient  senilai  0.048  dan  nilai  p-value  0.041.  Hal  ini  memperlihatkan bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA    bisa    memoderasi pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  H1 diterima.
2) Hipotesis  kedua  menyatakan  moderasi  profitabilitas  pada  pengaruh  Dewan
Komisaris  Independen  terhadap  nilai  perusahaan  mempunyai  nilai  path coefficient  senilai  0.283  dan nilai  p-value  0.048.  Hal  ini  memperlihatkan bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA    bisa    memoderasi pengaruh Dewan Komisaris  Independen terhadap nilai perusahaan sehingga H2 diterima
3) Hipotesis  ketiga  menyatakan  moderasi  profitabilitas  pada  pengaruh Corporate  Social  Responsibility (CSR)  terhadap  nilai  perusahaan mempunyai  nilai  path  coefficient  senilai 0.362 dan nilai p-value 0.035. Hal ini memperlihatkan bahwa profitabilitas yang diproksikan dengan ROA  bisa memoderasi  pengaruh Corporate  Social  Responsibility (CSR)  terhadap  nilai perusahaan sehingga H3 diterima
Gambar 1. Hasil Inner Model
Dari  gambar  di  atas,    bisa    ditemukan  besarnya  nilai  factor  loading  di  setiap indikator yang  terletak  di  atas  setiap  garis  tanda  panah  antara  variabel  dan  indikator, sementara  besarnya  path  coefficient    bisa    dilihat  pada  atas  garis  tanda  panah  antara variabel eksogen terhadap variabel endogen. Untuk besarnya R-Square berada di dalam lingkaran variabel endogen, yakni variabel nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh  kepemilikan manajerial terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi dengan Profitabilitas
Hasil  uji  hipotesis  memperlihatkan  bahwa  profitabilitas  memoderasi  pengaruh kepemilikan manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  p-value  0.048  dan  path coefficient  0.041  yang  bernilai  positif.  Mengartikan,  profitabilitas  memengaruhi korelasi  antara  kepemilikan  manajerial  dan  nilai  perusahaan.  Tingkat  profitabilitas yang  tinggi    bi s a    meningkatkan  laba,  yang    b i s a     dipakai  sebagai  modal tambahan  atau  dibagikan  sebagai dividen, serta meningkatkan harga saham dan minat investor untuk berinvestasi, sehingga  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  relevan dengan  teori  agensi  yang menyatakan bahwa pemegang kepentingan berperan penting dalam  menyediakan  informasi  dan    memberi  pengaruh  terhadap  profitabilitas perusahaan. Hasil  dari  penelitian ini relevan dengan  penelitian  yang  dilaksanakan oleh (Wulandari  &  Rahmawati,  2022)  profitabilitas  memberi  pengaruh  positif  dalam memoderasi  pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan.  Berbeda dengan  penelitian  Wicaksono  dkk.,  (2019)  meneliti  terkait  pengaruh  pengungkapan
Good  Corporate  Governance (GCG)  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi  hasil penelitian  ini  tidak  relevan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh  Karlinda et  al,  (2021),  Lisa  dan  Priyagus  (2018).  Penelitian  mereka  memperlihatkan, bahwa kepemilikan memberi pengaruh terhadap profitabilitas perusahaan dan kurang memberi pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  itu  sendiri  khususnya  pada  saat  perusahaan dalam keadaan merugi.

## Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen  terhadap  Nilai  Perusahaan  dimoderasi dengan Profitabilitas
Hasil  uji  hipotesis  memperlihatkan  bahwa  profitabilitas  memoderasi  pengaruh Dewan Komisaris  Independen  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai  p-value  0.283 dan  path  coefficient  0.048  yang  bernilai  positif.  Mengartikan,  profitabilitas memengaruhi  korel as i  antara  Dewan  Komisaris  Independen  dan  nilai  perusahaan. Tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  memungkinkan  perusahaan  untuk  menggunakan keuntungan  sebagai  laba  ditahan  atau  dividen  bagi  investor.  Dewan  Komisaris Independen  yang  efektif    bisa    meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  memperkuat korelasi antara profitabilitas dan nilai perusahaan. Penerapan good corporate governance juga  membantu  mengatasi konflik  kepentingan  dan  meningkatkan  kinerja  operasional perusahaan. Hasil dari penelitian  (Firdaus  dkk,  2022)  profitabilitas  memberi pengaruh positif  dalam  memoderasi  pengaruh  dewan  komisaris  independen  terhadap  nilai perusahaan.  Sama  halnya  dengan  penelitian  Marina  dkk.,  (2017)  meneliti  terkait pengaruh Good  Corporate  Governance (GCG)  terhadap  nilai  perusahaan.  Metode penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling untuk  pengumpulan  sampel pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  mempublikasikan laporan  keuangan  tahunan  lengkap  periode  2010-2014. Dan  variabel  dependen  pada penelitian  ini  ialah  Nilai  Perusahaan.  Pada  penelitian  ini  Nilai  Perusahaan  diukur dengan rasio  Tobin’s Q. hasil dari penelitian ini menyatakan bahwa Dewan komisaris memberi  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini  tidak relevan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh  Harnida  (2023)  dan Kusumastuti  (2018)  Penelitian  mereka  memperlihatkan,  bahwa  Komisaris  Independen tidak  memberi  pengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  dan  lebih  memberi pengaruh  terhadap nilai perusahaan dan status perusahaan itu sendiri.

## Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap  Nilai  Perusahaan Dimoderasi dengan Profitabilitas
Hasil uji hipotesis memperlihatkan bahwa profitabilitas sebagai variabel moderasi bisa memberi pengaruh terhadap korelasi antara Corporate Social Responsibility (CSR) dan  nilai  perusahaan,  dengan  nilai  p-value  senilai  0.362  dan  path  coefficient  0.035. Semakin  tinggi  profitabilitas  perusahaan,  semakin  besar  kemampuannya  untuk melakukan  CSR,  yang  akan  meningkatkan  citra  perusahaan,  minat  investor,  dan berdampak  pada  kenaikan  harga  saham  serta  nilai  perusahaan  di  masa  depan.  Hal  ini juga  relevan  dengan teori  Legitimasi  yang  menyatakan  bahwa  kegiatan  sosial  melalui CSR    bisa    meningkatkan  citra  perusahaan  dan  kepercayaan  masyarakat.  Hasil  dari penelitian  ini  relevan  dengan  penelitian  yang  dilaksanakan  oleh  Gusti  dkk  (2019) menyatakan bahwa profitabilitas mampu memoderasi korelasi  antara Corporate Social Responsibility (CSR)  terhadap  nilai  perusahaan  karena  semakin  tinggi  profitabilitas, maka Corporate  Social  Responsibility (CSR)  yang    bisa    dilakukan  semakin  luas  dan akan meningkatkan harga saham serta nilai perusahaan. Sama halnya dengan penelitian
Sukantini dkk., (2021) meneliti terkait pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap nilai perusahaan yang di moderasi oleh profitabilitas. Metode analisis data yang diterapkan dalam penelitian ini melibatkan penggunaan uji hipotesis dengan pendekatan analisis SEM (Structural Equation Modeling). Temuan dalam penelitian ini mengungkap bahwa CSR  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Di  samping  itu, profitabilitas berperan  dalam  mengatur  korelasi  antara  CSR  dan  nilai  perusahaan  bagi entitas  usaha yang  bersangkutan.  Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini  tidak  relevan  dengan hasil  penelitian  yang dilaksanakan  oleh  Christiani  (2019),  Putra  (2021),  dan  Sunarto (2021).Penelitian  mereka  memperlihatkan,  bahwa  Corporate  Social  Responsibility (CSR)  memberi  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  akan  tetapi  tidak  memoderasi dengan profiatbilitas persuahaan.

## SIMPULAN
Mengacu  pada  penelitian  yang  sudah  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh kepemilikan  manajerial,  Dewan  Komisaris  Independen  dan  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  terhadap Nilai Perusahaan  dengan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi, maka  bisa  ditarik  beberapasebagai  berikut  Profitabilitas   bisa   memoderasi pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan,  Profitabilitas    bisa memoderasi  pengaruh  Dewan Komisaris  Independen  terhadap  nilai  perusahaan,  dan Profitabilitas    bisa    memoderasi  pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  (CSR) terhadap nilai perusahaan

## DAFTAR PUSTAKA
Atika.  (2018). Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor Property Dan Real Estate . Cahyaningtyas,  F. (2018). Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) pada Lembaga Keuangan yang Terdaftar di BEI (Vol. 1, Issue 1). https://www.semanticscholar.org/404
Christiani, L., Herawaty, V., Magister, ), & Trisakti, A. U. (2019). Perusahaan Dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel  Moderasi. In Seminar  Nasional Cendekiawan ke (Vol. 5). https://journal.stieamkop.ac.id/index.php/seiko/article/view/5916 Firdaus,  K.,  Widiasmara,  A.,  &  Novitasari,  M.  (2022).  Pengaruh  Penerapan  Good Corporate  Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Moderasi  (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI 2016-2020). Seminar InovasI Manajemen Bisnis Dan Akuntansi 4 (SIMBA) , 4 .
http://prosiding.unipma.ac.id/index.php/SIMBA/article/view/3505
Gusti Ayu Purnamawati, I., Adi Yuniarta, G., & Ria Astria, P. (2017). Good Corporate Governance  Dan  Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Corporate Social Responsibility  Disclosure.  In Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan (Vol.  21,
Issue 2). https://eprints.unmer.ac.id/id/eprint/1251/
Herni  Yanuar  Puspitaningrum,  &  Astiwi  Indriani.  (2021). Pengaruh  Tanggung  Jawab Sosial  Perusahaan  Dan  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Profitabilitas Perusahaan  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Dan  Leverage  Sebagai  Variabel Kontrol  (Pada  Sektor  Perusahaan  Consumer  Goods  Industryyang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019) .
https://ejournal3.undip.ac.id/index.php/djom/article/view/32373 inastri,  &  mimba.  (2017). Pengaruh  Penerapan  Good      Corporate      Governance Dan  Pengungkapan Corporate Social Responsibility Pada Nilai Perusahaan . Indriyani,  E.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Akuntabilitas , 10 (2). https://doi.org/10.15408/akt.v10i2.4649
Kusumastuti, W. F., Setiawati, E., & Bawono, A. D. B. (2018). Pengaruh kepemilikan manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  dengan  Profitabilitas . https://publikasiilmiah.ums.ac.id/xmlui/handle/11617/11395
Luh  Wulan  Permatasari,  &  Gayatri.  (2017). profitabilitas  sebagai  Pemoderasi Pengaruh Good Corporate Governancepada Nilai Perusahaan .
https://repositori.unud.ac.id/protected/storage/upload/repositori/808a484c0f98933 c3101261a9f096584.pdf
Marini, Y., & Marina, N. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia) (Vol. 1, Issue 1). www.jurnal.abulyatama.ac.id/humaniora Mufidah,  N.,  &  Purnamasari,  P.  E.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  Dan  Good Corporate  Governance  Sebagai  Variabel  Moderating.  6(1).  https://ejournal.uin- malang.ac.id/index.php/eldinar/article/view/5454
Nova  Adhitya  Ananda.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan  Struktur  Modal  Terhadap Nilai  Perusahaan.  In Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia  25  JEBI (Vol.  02, Issue 01). http://jurnal.uts.ac.id/index.php/jebi/article/view/50
Nur  Hakim,  L.,  Lestari,  S., Widiastuti,  E.,  Karunia  Dewi,  M.,  &  Manajemen  Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis,  J.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  dan  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Pemoderasi. In Jurnal Pro Bisnis (Vol. 12, Issue 2). Putra, B. A. I., & Sunarto, S. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan  dengan Corporate  Social Responsibility  Sebagai  Variabel  Moderasi. Ekonomis:  Journal  of  Economics and Business , 5 (1), 149. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.195
Putri,  S.  K.,  &  Utomo,  St.  D.  (2021).  Peranan  Good  Corporate  Governance  Dalam Memoderasi  Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Angewandte  Chemie  International  Edition,  6(11),  951–952. , 10 (November), 2013–2015.
Rizqia  Muharramah,  &  Mohamad  Zulman  Hakim.  (2021). Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Leverage,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan . https://www.idx.co.id/
Stevi Jimry Poluan, & Arya Aditya Wicaksono. (2019). Pengaruh Pengungkapan Good Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Badan  Usaha  Milik Negara Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Perioda  2013-2017. JIM  UPB ,
7 (2). https://ejournal.upbatam.ac.id/index.php/jim/index Wulandari,  G.  A.,  &  Rahmawati,  M.  I.  (2022).  Pengaruh  Mekanisme  Good  Corporate Governance  (GCG)  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 11 (5), 1–19.