## PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN PERTUMBUHAN PENDAPATAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PERKEBUNAN DI BURSA EFEK INDONESIA 2010-2017
Ifa Nurmasari 1)
1) dosen universitas pamulang, email : dosen01550@unpam.ac.id ARTICLES INFORMATION ABSTRACT JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) Vol.2, No.1, September  2018 Halaman  :  20 - 31
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696

## Keyword :
CR, ROE, DER, return saham, and Pertumbuhan Pendapatan.
JEL. classification : C33, G20, G23, N65

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalfinance.unpam@gmail.com
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  rasio  keuangan ( Current Ratio , Return on Equity dan Debt to Equity Ratio ) dan pertumbuhan  pendapatan  terhadap return saham,  baik  secara parsial  maupun  simultan. Return saham  merupakan  tingkat keuntungan  yang  akan  diperoleh  investor.  Penelitian  ini menggunakan teknik purposing sampling, dimana sampel yang diambil  adalah  data  perusahaan  yang  sudah  terdaftar  di  BEI sejak 1 Januari 2010 dan  perusahaan  tersebut mencantumkan laporan keuangannya secara lengkap. Data dalam penelitian ini adalah  data  panel,  yaitu  terdiri  dari  data cross  section (7 perusahaan  perkebunan)  dan data  time  series (8  tahun).  Data akan  diolah  dengan  menggunakan  eview  versi  10.  Pada penelitian  ini  dilakukan  berbagai  uji,  yaitu  :  uji  estimasi  model regresi linier, uji asumsi klasik dan uji hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial, CR, ROE dan pertumbuhan pendapatan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.  Sedangkan  DER  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap return saham.  Rasio  keuangan  (CR,  ROE, DER) dan pertumbuhan pendapatan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham, sebesar 29%.
The  purpose  of  this  study  is  to  determine  whether  there  is  a significant  influence  between  financial  ratios  (Current  Ratio, Return on Equity and Debt to Equity Ratio) and revenue growth on return stock, both partially and simultaneously. Return stock is  the  level  of  profit  that  investors  will  be  achieved.  This  study uses  purposing  sampling  technique  which  the  taken  sample  is data  of  companies  that  have  been  listed  on  the  IDX  since January  1,  2010  and  the  company  has  included  its  financial statements  completely.  The  data  in  this  study  are  panel  data, which  consists  of  cross  section  data  (7  plantation  companies) and time series (8 years) data. The data will be processed using eview  version  10.  In  this  study  various  tests  were  carried  out, namely:  estimation  of  linear  regression  models,  classical assumption  tests  and  hypothesis  testing.  The  results  showed that  partially,  CR,  ROE  and  revenue  growth  had  no  significant effect on return stock. Moreover, DER has a significant negative effect  on  return  stock.  Financial  Ratio  (CR,  ROE,  DER)  and revenue  growth  have  significant  effect  on  return  stock simultaneously of 29%.

## A.  Pendahuluan
Indonesia  merupakan  Negara  yang  luas  dan  subur.  Indonesia  juga  merupakan salah  satu  Negara  terbesar  di  dunia  dalam  memproduksi  kelapa  sawit.  Untuk  bisa mempertahankan  bahkan  meningkatkan  produksi  kelapa  sawit  tersebut,  diperlukan pengembangan teknologi dan peremajaan kelapa sawit. Hal ini tentu saja membutuhkan biaya yang sangat banyak.
Bagi  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  perkebunan,biaya  atau  modal  dapat diperoleh  dari  para  investor.  Para  investor  dapat  menanamkan  modalnya  dengan  cara membeli  saham  perusahaan  perkebunan  tersebut.  Dengan  membeli  saham,  investor akan  memperoleh  keuntungan  berupa return saham.  Ada  dua  macam  r eturn saham yang  akan  diperoleh  investor  yaitu  deviden  dan capital  gain .  Deviden  adalah  sejumlah persentase  tertentu  dari  keuntungan  bersih  yang  dibagikan  perusahaan  kepada  para pemilik modal. Sedangkan capital gain adalah keuntungan yang diperoleh investor yang berasal dari selisih antara harga jual saham dengan harga beli .
Untuk  berinvestasi  saham  pada  perusahaan  perkebunan,  investor  sebaiknya mempelajari  kinerja  keuangan  perusahaan  perkebunan  tersebut.  Kinerja  keuangan suatu  perusahaan  bisa  dilihat  dari  bagaimana return sahamnya.  Pada  tabel  dibawah, menunjukkan nilai return saham pada perusahaan perkebunan yang ada di Indonesia.
Tabel Return Saham Tahun Perusahaan AALI (%) BWPT (%) GZCO (%) LSIP (%) SMAR (%) TBLA (%) UNSP (%) 2010 15 148 87 54 96 21 -33 2011 -17 -13 -38 -13 28 44 -27 2012 -9 8 -25 2 2 2 -67 2013 27 3 -45 -16 2 -4 -46 2014 -3 -7 23 -2 3 61 0 2015 -35 -7 -3 -3 -48 -32 0 2016 6 99 -21 32 4 94 6 2017 -22 -33 -17 -18 -21 29 226
Sumber :Data diolah dari laporan keuangan (2018)
Nilai return saham  pada  tabel  di  atas,  menunjukkan  bahwa  pada  semua perusahaan  perkebunan  nilainya  masih  belum  konstan.  Nilai return saham  positif, menunjukkan  terjadi  kenaikan  harga  saham  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya. Sedangkan  nilai  saham  negatif  menunjukkan  terjadi  penurunan  harga  saham dibandingkan dengan tahun sebelumnya.
Nilai return saham dipengaruhi oleh tingkat kepercayaan investor terhadap kinerja keuangan  perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai  kinerja  keuangan  yang  baik,  akan mengundang  semakin  banyak  investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut. Dampaknya, harga saham perusahaan perkebunan tersebut akan naik, yang disebabkan oleh  permintaan  yang  meningkat  pada  saham  tersebut.  Jika  harga  saham  naik,  maka return saham juga akan naik.
Nilai  rasio  keuangan  merupakan  salah  satu  indikator  cara  untuk  melihat  tingkat kinerja  keuangan  perusahaan.  James  C  Van  Horne  dalam  Kasmir  (2015:107),  membagi rasio  keuangan  menjadi  4  macam,  yaitu likuidity  ratio , leverage  ratio ,  rasio  aktivitas  dan
profitabilitas  rasio.  Pada  masing-masing  rasio  tersebut,  masih  dibagi  lagi  menjadi beberapa rasio.
Current  ratio adalah  bagian  dari Liquidity  Ratio. “ Menurut  Kasmir  (2015:134), Current  Ratio menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  utang  jangka pendek ”.  Nilai  yang  tinggi  pada  c urrent  ratio ,  menunjukkan  perusahaan  dalam  kondisi baik, karena perusahaan mempunyai aktiva lancar  dalam jumlah besar  untuk membayar kewajiban jangka pendeknya.
“Return  on  Equity adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  menggunakan  modal  sendiri  (Sutrisno:229) ”.  Rasio  ini  termasuk dalam  rasio  profitabilitas.  Nilai Return  on  Equity yang  tinggi  menunjukkan  kondisi perusahaan  dalam  keadaan  baik,  karena  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  yang tinggi dengan menggunakan modal sendiri.
Salah satu bagian dari Leverage ratio adalah Debt to Equity Ratio. ”Debt to Equity Ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas (Kasmir:157) ”.  Nilai Debt  to  Equity  Ratio yang  tinggi  menunjukkan  jika  modal  sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.
Selain  rasio  keuangan,  pertumbuhan  pendapatan  juga  menunjukkan  bagaimana kinerja  perusahaan  tersebut.  Pertumbuhan  pendapatan  mencerminkan  keberhasilan investasi periode masa lalu dari suatu perusahaan. Pertumbuhan pendapatan juga dapat digunakan  untuk  meramalkan  bagaimana  pertumbuhan  perusahaan  pada  masa  yang akan datang.
Rasio  keuangan  dan  pertumbuhan  pendapatan  dapat  menunjukkan  bagaimana kinerja  suatu  perusahaan.  Dari  penjabaran  di  atas,  penulis  akan  melakukan  penelitian tentang  “Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Pertumbuhan  Pendapatan  Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan di Bursa Efek Indonesia tahun 2010- 2017”. Rasio keuangan yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), dan Debt to Equity Ratio (DER).

## B.  Perumusan Masalah
Perumusan masalah pada penelitian ini adalah :
1.  Bagaimana pengaruh CR secara parsial terhadap return saham ?
2.  Bagaimana pengaruh ROE secara parsial terhadap return saham ?
3.  Bagaimana pengaruh DER  secara parsial terhadap return saham ?
4.  Bagaimana  pengaruh  pertumbuhan  pendapatan  secara  parsial  terhadap return saham?
5.  Bagaimana pengaruh rasio keuangan (CR , ROE, DER) dan pertumbuhan pendapatan secara simultan terhadap return saham?

## C.  Landasan Teori

## Rasio Keuangan
“Rasio  keuangan  ( financial  ratio )  merupakan  kegiatan  membandingkan  angka- angka  yang  ada  dalam  laporan  keuangan  dengan  cara  membagi  satu  angka  dengan angka  lainnya  (Kasmir,  2015:104) ”.  Setiap  rasio  keuangan  dapat  dianalisis  dengan berbagai  metode,  sehingga  dapat  lebih  bermanfaat  dan  dapat  membantu  dalam pengambilan keputusan.
Kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  pada  periode  tertentu,  dapat  dilihat  dari bagaimana nilai rasio keuangannya. Dari hasil penilaian kinerja tersebut, dapat dilakukan evaluasi  mengenai  hal-hal  yang  dapat  dilakukan  agar  target  perusahaan  bisa  tercapai. Bahkan  dari  hasil  penilaian  kinerja  tersebut,  dapat  membantu  pemilik  perusahaan  untuk mengambil keputusan, kebijakan, perencanaan perusahaan.
Laporan keuangan yang sering digunakan untuk membuat rasio keuangan adalah neraca  dan  laporan  laba  rugi.  Ada  lima  macam  rasio  keuangan  yang  biasa  digunakan, yaitu
1.  Liquidity Ratio atau Solvency Ratio
Liquidity  Ratio atau Solvency  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk memperlihatkan  bagaimana  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban jangka  pendek.  Nilai  rasio  likuiditas  ini  didapatkan  dengan  membandingkan komponen yang ada di aset lancar dengan komponen yang ada di kewajiban lancar (hutang  jangka  pendek). Liquidity  Ratio ada  3  macam  yaitu Current  Ratio (CR),
Quick Ratio dan Cash Ratio.
2. Profitability Ratios
Profitability ratio adalah rasio yang memperlihatkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan  keuntungan  pada  periode  waktu  tertentu.  Perusahaan  dikatakan mempunyai profitabilitas baik, jika dapat mencapai target keuntuntungan yang telah ditetapkan  atau bahkan lebih,  dengan menggunakan modal yang dimilikinya.  Rasio profitability ini  terdiri  dari  : Gross  Profit  Margin,  Return  on  Equity  ( ROE), Net  Profit Margin dan Return on Assets.
3.   Efficiency Ratio atau Activity Ratio.
Efficiency  ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  bagaimana perusahaan  dapat  memanfaatkan,  mengatur,  mengelola  sumber  daya  yang dimilikinya. Activity ratio  terdiri  dari  : Recievable  Turn  Over (perputaran  piutang), Average Collection Period (Periode Pengumpulan Pendapatan), Inventory Turnover , Total Assets Turnover dan Average Days in Inventory.
4. Leverage Ratios
Leverage  ratios adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur    aktiva  perusahaan dibiayai  oleh  hutang.  Rasio  ini  memperlihatkan  besarnya  hutang  yang  digunakan perusahaan  untuk  mendanai  kegiatan  usahanya  jika  dibandingkan  dengan menggunakan modal sendiri. Leverage ratios terdiri dari Time Interest Earned Ratio, Debt To Total Asset Ratio, Debt To Equity Ratio (DER) dan Cash Coverage Ratio .
5.   Market Value Ratios.
Market Value Ratios atau rasio pasar berhubungan dengan keuntungan yang akan diperoleh  para  pemilik  saham.  Rasio  terdiri  dari  : Price  Earning  Ratio,  Dividend Payout Ratio , Price Book Value Ratio, Dividend Yield dan Earning per Share.

## Current Ratio (CR)
“ Menurut  Kasmir  (2015:134), Current  Ratio merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  utang  jangka  pendek ”. Current  Ratio adalah salah satu bagian dari Liquidity Ratio atau Solvency Ratio. Nilai current ratio yang rendah, menunjukkan bahwa perusahaan kekurangan modal untuk membayar hutang. Sebaliknya jika  nilai current  ratio tinggi,  hal  ini  memperlihatkan  perusahaan  memiliki  aktiva  lancar yang  tinggi  yang  disebabkan  oleh  perusahaan  mendapatkan  keuntungan  yang  tinggi.
“Perhitungan current  ratio dilakukan  dengan  cara  membandingkan  total  aktiva  lancar dengan total utang lancar (Kasmir, 2015: 134) ”. Besarnya nilai Current Ratio dapat dicari dengan menggunakan perumusan berikut:
Return on Equity (ROE)
Return  on  Equity merupakan  bagian  dari profitabily  ratio . Return  on  Equity memperlihatkan  bagaimana  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  modal  sendiri. “Menurut  Kasmir  (2015:204),  semakin  tinggi  rasio  ROE, semakin baik. Artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat, demikian juga sebaliknya ”. Return  on  Equity menunjukkan  bagaimana  efisiensi  perusahaan  dalam  menggunakan modal sendiri. Nilai return on equity ini, menurut Kasmir (2015:204), dapat dicari dengan menggunakan perumusan berikut :
Dimana EAT adalah Earning after tax
Debt to Equity Ratio (DER)
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang dengan  ekuitas. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  ini  merupakan  bagian  dari Leverage  ratio. “ Debt  to  Equity  Ratio ini  berfungsi  untuk  mengetahui  setiap  rupiah  modal  sendiri  yang dijadikan  untuk  jaminan  hutang.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  modal  sendiri  semakin sedikit  dibanding  dengan  hutangnya  (Sutrisno:224) ”.  Bagi  pihak  bank  (kreditor),  rasio ini sering digunakan untuk analisis pemberian kredit. Menurut Kasmir (2015:158), nilai DER ini bisa diperoleh dengan menggunakan perumusan berikut.

## Pertumbuhan Pendapatan ( Growth of Revenues )
Pertumbuhan  pendapatan  mencerminkan  keberhasilan  investasi  pada  periode masa  lalu  dari  suatu  perusahaan.  Pertumbuhan  pendapatan  ini  dapat  meramalkan bagaimana  pendapatan  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang. “Bagi  perusahaan, peramalan  pendapatan  adalah  budget  yang  direncanakan,  sedangkan  bagi  analis merupakan  target  yang  harus  dicapai  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang (Manurung,  2007:48) ”.  Jika  nilai  pertumbuhan  pendapatan  positif,  menunjukkkan  ada kenaikan  pendapatan  dibandingkan  tahun  sebelumnya.  Jika  nilainya  negatif, menunjukkan  adanya  penurunan  pendapatan  dibandingkan  tahun  sebelumnya. Pertumbuhan pendapatan perusahaan dapat dihitung dengan rumus berikut ini :
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Dimana : R 1 = Pendapatan pada tahun ke t.
R (t-1) =Pendapatan pada periode sebelumnya
Return Saham
“Saham  adalah  tanda  penyertaan,  andil  atau  pemilikan  seseorang  atau  lembaga dalam  suatu  perusahaan  (Hidayat,  2010:96) ”.  Saham  dibagi  menjadi  dua  jenis,  yaitu saham  preferen  ( preferent  stock )  dan  saham  biasa  ( common  stock ).  Perbedaan  utama dari  saham  preferen  dan  saham  biasa  adalah  terletak  pada  kewajiban  dan  hak  yang dimiliki oleh para pemegang saham tersebut.
Salah satu keuntungan dengan memiliki saham adalah adanya return saham atau tingkat  pengembalian  saham. Return saham  adalah  laba  yang  akan  didapatkan  para pemegang  saham  atau  investor  yang  telah  menanamkan  uangnya  di  pasar  modal. Tingkat pengembalian atau return saham ini pada dasarnya ada dua macam yaitu :
1. Capital gain
Nilai  ini  diperoleh  dari  selisih  harga  saham  sekarang  dengan  harga  saham sebelumnya.  Jika  harga saham  sekarang  lebih tinggi  dari  harga  saham sebelumnya, ini  berarti  terjadi capital  gain atau  keuntungan  modal.  Jika  harga  saham  sekarang lebih rendah dari sebelumnya disebut dengan capital loss .
2.  Dividen
Keuntungan  yang  akan  diperoleh  pemegang  saham  yang  diperoleh  dari  laba  bersih bersih perusahaan yang dibagikan kepada para pemegang saham.
Pada  penelitian  ini  akan  digunakan return saham  yang  nilainya  berasal  dari perbandingan  dari  selisih  harga  saham  sekarang  dikurangi  harga  saham  sebelumnya, dibagi  dengan  harga  saham  sebelumnya.  Nilai return saham  ini  dapat  dihitung  dengan menggunakan rumus :
Dimana: R t → Return saham pada tahun ke t
P t → Harga penutupan saham pada akhir tahun ke t
P (t-1) → Harga penutupan saham pada akhir tahun ke t-1

## D.  Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  berjenis  kuantitatif,  yaitu  berupa  data-data  yang  akan  dianalisis menggunakan  eviews  versi  10.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui bagaimana pengaruh rasio keuangan (CR, ROE dan DER) dan pertumbuhan pendapatan terhadap return saham pada perusahaan perkebunan di Bursa Efek Indonesia  dari 2010 sampai 2017.

## Populasi Dan Sampel

## 1 Populasi
Pada  penelitian  ini  akan  digunakan  populasi  semua  perusahaan  sub  sektor perkebunan  yang  telah go  public yang  ada  di  Indonesia.  Perusahaan  sub  sektor perkebunan  yang telah go public ini berjumlah 16 perusahaan.
2 Sampel
Dalam  penelitian  ini  akan  digunakan  teknik purposing  sampling . Purposing sampling adalah  teknik  pemilihan  sampel  dengan  menggunakan  kriteria  tertentu,  yaitu sebagai berikut :
a)  Perusahaan  sub  sektor  perkebunan  yang  diteliti,  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dari 1 Januari 2010 sampai dengan 31 Desember 2017.
b)  Perusahaan perkebunan yang dijadikan sampel mempunyai data yang lengkap.
Dari data yang didapatkan, jumlah perusahaan sub sektor perkebunan yang telah go  public sebanyak  16  perusahaan.  Dari  16  perusahaan  tersebut,  hanya  7  perusahaan yang  memenuhi  kriteria  di  atas.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  data  panel,  yaitu gabungan antara data cross section (7 perusahaan perkebunan) dengan data time series (data berdasarkan urutan waktu dari tahun 2010 sampai 2017).

## Analisis Data
Pada penelitian ini menggunakan analisis data sebagai berikut :

## 1.  Estimasi Model Regresi Linier
Pada  penelitian  ini  menggunakan  estimasi  model  regresi  linier  yang  dilakukan dengan memakai software Eviews ( Econometric Views ) versi 10 yaitu sebagai berikut : Y it = β 0 + β 1 X 1,it + β 2 X 2,it + β 3 X 3,it + β 4 X 4,it + ε it Model regresi linier pada data panel ada 3 macam, yaitu common effect, fixed effect dan random effect . Untuk memilih model mana yang paling sesuai dengan data yang dimiliki, maka akan dilakukan uji chow, uji housman dan uji lagrange multiplier.
1.1  Uji Model Common Effect
Pada analisis regresi data panel, model common effect adalah model yang paling sederhana. “Asumsi yang digunakan dalam model common effect ini adalah menganggap bahwa  intersep  dan  slope  selalu  tetap  baik  antar  waktu  maupun  antar  individu  (Sriyana, 2014:107) ”.  Pada  model common  effect ini,  analisis  regresi  data  panelnya  akan mengabaikan pengaruh waktu dan individu pada model yang dibentuknya.

## 1.2 Uji Model Fixed Effect
Pada  model fixed  effect ini  menunjukkan  perbedaan  konstanta  antar  objek, meskipun  dengan  koefisien  regresi  yang  sama.  Efek  tetap  pada  model  ini  maksudnya adalah  bahwa  satu  objek,  pada  berbagai  waktu  akan  memiliki  konstanta  dan  koefisien regresi yang besarnya tetap.
1.3  Uji Model Random Effect
“Pada  model random  effect ,  terjadinya  perbedaan  intersep  dan  konstanta  atau slope  disebabkan  oleh  residual  atau error sebagai  akibat  adanya  perbedaan  antar  unit dan antar periode waktu yang terjadi secara random (Sriyana, 2014:153) ”.

## 1.4  Uji Chow
Uji  chow  digunakan  untuk  memilih  mana  yang  lebih  baik,  antara  model common effect dan model fixed effect . Ketentuan yang digunakan dalam mengambil keputusan :
i. Model common effect , jika nilai probability lebih besar dari 0,05
ii. Model fixed effect , jika nilai probability lebih kecil dari 0,05.

## 1.5  Uji Housman
Uji  housman  digunakan  untuk  memilih  mana  yang  lebih  baik,  antara  model random effect dan fixed effect . Ketentuan yang digunakan dalam mengambil keputusan : i.  Model random effect , jika nilai probability lebih besar dari 0,05 ii.  Model fixed effect , jika probability lebih kecil dari 0,05.

## 1.6   Uji Lagrange Multiplier
Uji  lagrange  multiplier  digunakan  untuk  memilih  mana  yang  lebih  baik  antara model random  effect dan common  effect. Ketentuan  yang  digunakan  dalam  mengambil keputusan :
i. Model common effect , jika nilai probability lebih basar dari 0,05 ii. Model random effect, jika nilai probability lebih kecil dari 0,05.

## 2.   Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  hasil  regresi  memiliki kriteria  BLUE,  yaitu Best,  Linear,  Unbiased,  Estimator. Uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan antara lain : uji autokorelasi, uji normalitas, uji multikolinearitas dan uji heteroskedastisitas.

## 2.1  Uji Normalitas
Tujuan  melakukan  uji  normalitas  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah  variabel residual  atau  pengganggu  pada  model  regresi,  mempunyai  distribusi  normal  atau tidak.“Menurut  Winarno  (2015:5.41),  dalam  anailisis  multivariate,  para  peneliti menggunakan pedoman kalau variabel terdiri atas 30 data, maka data sudah berdistribusi normal ”. Dengan menggunakan eviews versi 10, uji normalitas untuk mendeteksi apakah residualnya  berdistribusi  normal  atau  tidak,  dapat  dilakukan  dengan  dua  cara,  yaitu dengan  uji  Jarque-Bera  dan  histogram.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  melihat  nilai Jarque-Bera (J-B) dan probabilitasnya.
2.2  Uji Multikolinearitas
“Multikolinearitas  adalah  kondisi  adanya  hubungan  linear  antar  variabel independen  (Winarno,  2015:5.1) ”.  Terjadi  multikolinearitas  apabila  nilai  korelasi  antara variabel bebas lebih besar dari 0,80.

## 2.3 Uji Autokorelasi
“Menurut  Winarno  (2015  :  5.29),  aotokorelasi  adalah  hubungan  antara  residual satu  observasi  dengan  residual  observasi  lainnya ”.  Tujuan  melakukan  autokorelasi  ini adalah  untuk  melihat  apakah  model  linier  yang  digunakan  mempunyai  korelasi  antara kesalahan  pengganggu.  Pada  Uji  autokorelasi  bisa  dilihat  dari  nilai Durbin-Watson pada hasil model regresi yang digunakan.
2.4  Uji H eterokedatisitas “Menurut  Sarjono  dan  Julianita  (2011:66), heterokedatisitas menunjukkan  bahwa varian variabel tidak sama untuk semua pengamatan / observasi ”. Sedangkan dikatakan homokedastisitas,  jika  varian  dari  satu  residual  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain besarnya sama.

## 3.   Rancangan Hipotesis
Uji  hipotesis  merupakan  uji  untuk  mengetahui  kebenaran  hipotesis  yang  pada penelitian ini. Uji hipotesis yang akan dilakukan pada penelitian ini adalah uji t, uji F dan uji koefisien determinasi.

## 3.1  Uji t
Uji t ini dilakukan untuk mengetahui apakah secara parsial variabel-variabel bebas yang  digunakan  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel  terikat.  Derajat signifikasi yang digunakan pada penelitian ini adalah 0,05.
i. Jika  nilai probability <  0,05,  maka  H a diterima    dan  H o ditolak.  Ini  artinya  secara parsial variabel bebas berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
ii. Jika  nilai probability >  0,05,  maka  H o diterima  dan  H a ditolak.  Ini  artinya  secara parsial variabel bebas tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat .
Selain  melihat  nilai  probabilitas  pada  model  regresi,  pengujian  pengaruh  variabel  bebas terhadap variabel terikat secara parsial ini juga dilakukan dengan membandingkan antara nilai    t tabel dan  t hitung .  Ketentuan  yang  digunakan  dalam  pengujian  ini  adalah  sebagai berikut:
i.   Apabila -t tabel ≤ t hitung ≤ +t tabel , maka H o diterima dan H a ditolak, ii.  Apabila t hitung ≤ -t tabel atau t hitung >  +t tabel, maka H a diterima  dan H o ditolak. 3.2  Uji F
Untuk  mengetahui  apakah  secara  simultan  semua  variabel  bebas  berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  terikat,  maka  dilakukanlah  uji  F.  Derajat  signifikasi  yang digunakan adalah 0,05. Dasar pengambilan keputusannya adalah sebagai berikut:
i. Jika probabilitas F statistik > 0,05 dan F hitung < F tabel maka H 0 diterima dan H a ditolak. Ini  artinya  secara  simultan  vaaariabel  bebas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap variable terikat.
ii. Jika probabilitas F statistik < 0,05 dan F hitung > F tabel maka H 0 ditolak dan H a diterima. Ini artinya secara simultan variabel bebas berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat.

## 3.3 Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  (R 2 )  menjelaskan  seberapa  besar  variabel  bebas  dalam menjelaskan  variabel  terikat.  Untuk  melihat  besarnya  varibel  bebas  memberikan pengaruh pada veriabel terikat bisa dilihat pada nilai adjusted R square nya.

## E.  Hasil Estimasi Data dan Hasil Penelitian

## 1.  Hasil Estimasi  Model Regresi Data Panel
Berbagai  uji  dilakukan  untuk  mendapatkan  model  yang  paling  sesuai  untuk mengetahui  bagaimana  pengaruh  rasio  keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan  pertumbuhan pendapatan  terhadap return saham  pada  perusahaan  perkebunan.  Uji  yang  dilakukan untuk  estimasi  model  regresi  linier  data  panel  pada  penelitian  ini  adalah  uji common effect, uji fixed  effect dan uji random  effect .  Kemudian  dilanjutkan  dengan  uji chow ,  uji Housman dan  uji Lagrange  Multiplier, untuk  memilih  model  mana  yang  paling  sesuai untuk model analisis regresi linier pada penelitian ini.
Setelah  dilakukan  keenam  pengujian  tersebut  didapatkan  model  yang  paling sesuai  adalah  model common  effect .  Hasil  dari  uji common  effect ini  dapat  dilihat  pada tabel  Model Common  Effect dibawah.  Setelah  didapatkan  model common  effect , dilanjutkan  dengan  melakukan  uji  asumsi  klasik,  yang  terdiri  dari  uji  autokorelasi,  uji normalitas, uji heteroskedastisitas dan uji multikolinearitas.
Pada tabel Model C ommon Effect yang digunakan pada penelitian ini, didapatkan persamaan sebagai berikut :
Y = 15.12215 - 0.044468 X 1 + 0.382054 X 2 - 0.074238 X 3 + 0.09370 X 4. t hitung = (1.490486)  (-0.670103)    (1.545507)    (-5.119479)    (0.133088) F hitung = 6.620689
ISSN ( online ) : 2581-2777 & ISSN ( print ) : 2581-2696
Tabel Model Common Effect
Pengaruh CR, ROE, DER dan PP Terhadap RS
Dependent Variable: RS Method: Panel Least Squares Date: 08/10/18   Time: 11:54 Sample: 2010 2017 Periods included: 8
Cross-sections included: 7 Total panel (balanced) observations: 56 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 15.12215 10.14578 1.490486 0.1423 CR -0.044468 0.066360 -0.670103 0.5058 ROE 0.382054 0.247203 1.545507 0.1284 DER -0.074238 0.014501 -5.119479 0.0000 PP 0.009370 0.070406 0.133088 0.8946 R-squared 0.341789     Mean dependent var 6.946429 Adjusted R-squared 0.290165     S.D. dependent var 53.21019 S.E. of regression 44.83050     Akaike info criterion 10.52870 Sum squared resid 102498.5     Schwarz criterion 10.70954 Log likelihood -289.8036     Hannan-Quinn criter. 10.59881 F-statistic 6.620689     Durbin-Watson stat 1.889112 Prob(F-statistic) 0.000227 Sumber : Hasil Penelitian diolah (2018)

## 2.  Uji Hipotesis

## 2.1   Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  rasio  keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan Pertumbuhan  Pendapatan  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  perkebunan.  Uji  t  ini  dilakukan  dengan  menggunakan derajat siginifikasi sebesar 5%.
2.1.1  Pengaruh CR terhadap Return Saham.
Dari  pengujian  regresi  linier  model common  effect ,  diperoleh  hasil  nilai  t -hitung Current  Ratio sebesar  -0,0670103.  Sedangkan  nilai  t tabel pada  penelitian  ini  adalah 2,00756.  Pada  pengaruh  CR  terhadap return saham  pada  perusahaan  perkebunan diperoleh  t hitung <t tabel yaitu  0,670103<2,00756,  dengan  nilai  probabilitas  0,5058>0,05.  Ini berarti,  pada  uji  t  menunjukkan  bahwa  H a ditolak  dan  H 0 diterima.  Nilai  tersebut memperlihatkan bahwa CR tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Tanda negatif pada koefisien variable CR menunjukkan bahwa hubungan antara CR dan return saham  adalah  berlawanan  arah.  Semakin  besar  nilai  CR  akan  memberi  pengaruh  nilai return saham menjadi semakin kecil.
2.1.2  Pengaruh ROE terhadap Return Saham.
Dari  pengujian  regresi  linier  model common  effect ,  diperoleh  hasil  nilai  t -hitung Return  on  Equity sebesar  1,545507.  Sedangkan  nilai  t tabel pada  penelitian  ini  adalah 2,00756.  Pada  pengujian  pengaruh  ROE  terhadap return saham  pada  perusahaan perkebunan  diperoleh  t hitung <t tabel yaitu  1,545507<2,00756,  dengan  nilai  probabilitas sebesar  0,1284>0,05.  Ini  berarti,  pada  uji  t  menunjukkan  bahwa  H a ditolak  dan  H 0 diterima.  Nilai  tersebut  memperlihatkan  bahwa  ROE  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Return Saham. Tanda positif pada koefisien variabel ROE menunjukkan bahwa
hubungan antara ROE dan return saham adalah searah. Semakin besar nilai ROE akan memberi pengaruh nilai return saham menjadi besar. 2.1.3   Pengaruh DER terhadap Return Saham.
Dari pengujian regresi linier model common effect , diperoleh hasil nilai t -hitung Debt to Equity Ratio -5,119470. Sedangkan nilai t tabel pada penelitian ini adalah 2,00756. Pada pengujian pengaruh DER terhadap return saham pada perusahaan perkebunan diperoleh t hitung >t tabel yaitu  5,119470>2,00756,  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0000<0,05.  Ini berarti,  pada  uji  t  menunjukkan  bahwa  H 0 ditolak  dan  H a diterima.  Nilai  tersebut memperlihatkan bahwa DER berpengaruh signifikan terhadap Return Saham. Nilai negatif pada  koefisien  variabel  DER  menunjukkan  bahwa  antara  DER  dan return saham mempunyai  hubungan  yang  berlawanan.  Semakin  besar  nilai  DER  akan  memberikan pengaruh nilai return saham menjadi kecil.
2.1.4  Pengaruh pertumbuhan pendapatan terhadap Return Saham.
Dari  pengujian  regresi  linier  model common  effect ,  diperoleh  hasil  nilai  t -hitung pertumbuhan  pendapatan  sebesar  0,133088.  Sedangkan  nilai  t tabel pada  penelitian  ini adalah  2,00756.  Pada  pengujian  pengaruh  pertumbuhan  pendapatan  terhadap return saham  pada  perusahaan  perkebunan  diperoleh  t hitung <t tabel yaitu  0,133088<2,00756, dengan nilai probabilitas sebesar 0,8946>0,05. Ini berarti, pada uji t menunjukkan bahwa H a ditolak  dan  H 0 diterima.  Nilai  tersebut  memperlihatkan  bahwa  pertumbuhan pendapatan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.  Nilai  positif  pada koefisien  variabel  pertumbuhan  pendapatan  menunjukkan  bahwa  hubungan  antara pertumbuhan  pendapatan  adalah  searah.  Semakin  besar  nilai  pertumbuhan  pendapatan akan memberikan pengaruh nilai return saham menjadi besar.

## 2.2  Uji F
Dari  model common  effect ,  diperoleh  hasil  nilai  F -hitung sebesar  6,620689. Sedangkan  nilai  F tabel pada  penelitian  ini  adalah  2,56.  Pada  pengujian  pengaruh  rasio keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan  pertumbuhan  pendapatan  terhadap return saham  pada perusahaan  perkebunan  diperoleh  F hitung >F tabel yaitu  6,620689  >  2,56  dengan  nilai probabilitas  sebesar  0,00022728  <  0,05.  Ini  berarti  pada  uji  F,  secara  simultan  rasio keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan  pertumbuhan  pendapatan  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.

## 2.3  Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  (R 2 )  memperlihatkan  kemampuan  variabel  independen untuk  menjelaskan  variabel  dependen.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  dengan menggunakan  model  regresi common  effect pada  pengujian  pengaruh  rasio  keuangan (CR,  ROE,  DER)    dan  pertumbuhan  pendapatan  terhadap  r eturn Saham  pada perusahaan  perkebunan,  didapatkan  nilai  koefisien Adjuted R 2 =  0,290165  atau 29,0165%. Ini artinya secara simultan rasio keuangan (CR, ROE, DER) dan pertumbuhan pendapatan  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  sebesar  29,0165%  terhadap return saham. Ada  variabel  lain  diluar  penelitian  ini  yang  mempengaruhi return saham  sebesar 70,9835%

## F.  Analisis Hasil Penelitian dan Pembahasan
1. Pengaruh  CR Terhadap Return Saham.
Dari  pengujian  regresi  linear  model common  effect didapatkan  hasil  bahwa  CR tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.  Tanda  negatif  pada  koefisien variabel  CR  mempunyai  arti  bahwa  hubungan  antara  CR  dan  r eturn saham  adalah berlawanan.  Semakin  kecil  nilai  CR,  akan  mengakibatkan  nilai return saham  akan meningkat, demikian pula sebaliknya.
Current  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  utang  yang  segera  harus  dilunasi  atau  utang  jangka pendek. CR menggambarkan seberapa besar aktiva lancar yang tersedia untuk menutupi hutang  jangka  pendek.  Nilai  CR  yang  tinggi,  memperlihatkan  bahwa  perusahaan mempunyai  aktiva  lancar  dalam  jumlah  besar.  Aktiva  lancar  ini  bisa  berasal  dari  laba perusahaan  yang  tinggi.  Laba  yang  tinggi  yang  diperoleh  perusahaan,  menunjukkan kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut  berjalan  yang  baik.  Sehingga  akan  semakin banyak  investor  yang  tertarik  untuk  berinvestasi  membeli  saham  perusahaan  tersebut. Permintaan investasi (saham) yang meningkat, menyebabkan harga saham menjadi naik. Hal ini mengakibatkan return saham ikut naik.
Dari uji regresi linier model common effect , didapatkan nilai koefisien variabel CR adalah  negatif.  Semakin  besar  nilai  CR,  justru  akan  mengakitkan  nilai return saham menjadi  turun.  Jika  perusahaaan  mempunyai  nilai  CR  tinggi,  maka  perusahaan perkebunan  mempunyai  aktiva  lancar  dalam  jumlah  besar.  Bagi  sebagain  investor,  akan beranggapan  bahwa  perusahaan  perkebunan  tidak  bisa  memanfaatkan  aktiva  lancar tersebut  untuk mengembangkan  usahanya.  Selain  itu  aktiva  lancar  yang tinggi  juga  bisa menunjukkan  bahwa  persentase  keuntungan  yang  dibagikan  ke  pemilik  perusahaan perkebunan  kecil.  Hal  tersebut  menyebabkan  permintaan  saham  pada  perusahaan perkebunan  menjadi  turun.  Sehingga  harga  saham  perusahaan  perkebunan  ikut  turun dan return saham yang didapatkan investor menjadi menurun.
2. Pengaruh Return On Equity (ROE) Terhadap Return Saham (RS).
Hasil pengujian regresi linier  model common effect untuk menguji  pengaruh  ROE terhadap Return Saham  adalah  bahwa  secara  parsial  tidak terdapat  pengaruh  signifikan dari  variabel  ROE  terhadap  variabel Return Saham.  Koefisien  variabel  ROE  bernilai positif, ini artinya pengaruh ROE terhadap RS adalah tidak berlawanan. Dimana semakin besar nilai ROE, akan berpengaruh pada semakin besar pula nilai return saham.
Return  on  Equity merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  laba  bersih setelah pajak (EAT) dengan menggunakan modal sendiri. Semakin tinggi nilai rasio ROE, menunjukkan  kondisi  perusahaan  perkebunan  yang  semakin  baik.  Jika  nilai  ROE  tinggi, berarti  perusahaan  dengan  menggunakan  modalnya  sendiri,  mampu  menghasilkan  laba yang tinggi. Hal tersebut akan menarik investor untuk berinvestasi membeli saham pada perusahaan  perkebunan.  Jika  permintaan  akan  saham  meningkat,  tentu  saja  akan mengakibatkan  harga  saham  pada  perusahaan  perkebunan  menjadi  naik.  Jika  harga saham naik, maka para invertor akan mendapatkan return saham yang tunggi.
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham (RS)
Pada pengujian regresi linier model common effect , didapatkan hasil bahwa DER berpengaruh signifikan terhadap return saham. Koefisien variabel DER bernilai negatif, ini berarti  pengaruh  DER  tehadap return saham  adalah  berlawanan  arah.  Jika  nilai  DER
meningkat,  akan  berpengaruh  atau  mengakibatkan  nilai return saham  menjadi  turun, demikian pula sebaliknya.
Deb t  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  diperoleh  dari  perbandingan  hutang yang  dimiliki  perusahaan  dengan  modalnya.  Jika  nilai  DER  tinggi,  artinya  hutang  yang dimiliki perusahaan juga tinggi jika dibandingkan dengan jumlah modal sendiri. Nilai DER yang  tinggi,  menyebabkan  perusahaan  harus  mengeluarkan  beban  yang  tinggi  untuk membayar  hutang  dan  bunganya,  sehingga  laba  bersih  perusahaan  menjadi  berkurang. Jika laba bersih berkurang, maka bagian laba yang akan dibagikan perusahaan ke pemilik saham menjadi berkurang bahkan kadang  tidak  dibagikan sama sekali. Jika keuntungan pemilik saham menurun, maka permintaan akan saham perusahaan perkebunan tersebut juga akan turun, harga saham pun ikut turun. Akhirnya return saham juga ikut turun.

## 4. Pengaruh Pertumbuhan Pendapatan terhadap Return Saham (RS).
Hasil  pengujian  regresi  linier model  common  effect ,  menunjukkan  variabel pertumbuhan pendapatan berpengaruh  tidak  signifikan terhadap variabel Return Saham. Tanda  positif  yang  ditunjukkan  oleh  nilai  koefisien  variabel  pertumbuhan  pendapatan mempunyai arti bahwa pertumbuhan pendapatan dan Return Saham  memiliki hubungan yang  searah.  Semakin  rendah  nilai  pertumbuhan  pendapatan,  maka  nilai Return Saham juga akan rendah, demikian pula sebaliknya.
Pertumbuhan  pendapatan  menunjukkan  adanya  peningkatan  atau  penurunan pendapatan  dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya.  Apabila  nilai  pertumbuhan pendapatan  positif,  maka  perusahaan  mengalami  peningkatan  pendapatan,  dan menggambarkan  kondisi  perusahaan  semakin  membaik.  Hal  ini  akan  membuat  investor tertarik  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  perkebunan  tersebut.  Dengan  adanya permintaan saham yang meningkat, harga saham menjadi naik, sehingga Return Saham yang diperoleh investor juga naik.
5. Pengaruh  Rasio  Keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan  Pertumbuhan  Pendapatan Secara Simultan Terhadap Return Saham.
Berdasarkan  hasil  uji  regresi  linier  berganda  pada  pengujian  pengaruh  rasio keuangan  (CR,  ROE,  DER) dan  Pertumbuhan  Pendapatan  terhadap return saham dengan  menggunakan  model common  effect diperoleh  nilai  F hitung >  F tabel (6,620689  > 2,56)  dengan  nilai  probabilitas  0,000227  <  0,05.  Ini  berarti  Rasio  keuangan  (CR,  ROE, DER)  dan  pertumbuhan  pendapatan  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan  perkebunan.  Rasio  keuangan  (CR,  ROE,  DER)  dan pertumbuhan  pendapatan  secara  simultan  mempengaruhi return saham  sebesar 29,0165%.  Ini  artinya  ada  variabel  lain  diluar  variabel  bebas  dari  penelitian  ini  yang mempengaruhi return saham sebesar 70,9835%.

## G.  Kesimpulan dan Saran

## 1.    Kesimpulan
Berdasarkan penelitian “Pengaruh  Rasio  Keuangan  dan  Pertumbuhan Pendapatan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perkebunan di BEI Tahun 2010 - 2017 ”, yang telah dilakukan, maka menghasilkan kesimpulan antara lain :
1. CR  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  t hitung <  t tabel (0,670103  <  2,00758)  dengan  nilai  signifikansi 0,5058 > 0,05.
2. ROE  secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  t hitung <  t tabel (1,545507  <  2,00758)  dengan  nilai  signifikansi 0,1284 > 0,05.
3. DER secara parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap Return Saham. Hal ini ditunjukkan  dengan  t hitung >  t tabel (5.119479  >  2,00756)  dengan  nilai  signifikansi 0,0000 < 0,05.
4. Pertumbuhan  Pendapatan secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham. Hal ini ditunjukkan dengan t hitung < t tabel (0,133088 < 2,00758) dengan nilai signifikansi 0,8945 > 0,05.
5. Secara  simultan  Rasio  keuangan  (CR,  ROE, DER)  dan  pertumbuhan  pendapatan berpengaruh  signifikan  terhadap Return  Saham .  Hal  ini  ditunjukkan  nilai  F hitung > F tabel (6,620689  >  2,56)  dengan  nilai  signifikansi  0,000227  <  0,05.  Sedangkan besarnya  pengaruh  Rasio  keuangan  (CR, ROE, DER)  dan  pertumbuhan pendapatan secara simultan terhadap Return Saham dapat dilihat dari nilai Adjusted R 2 =  0,290165.    Ini  artinya Rasio  keuangan (CR, ROE, DER)  dan  pertumbuhan pendapatan  berpengaruh  secara  simultan  terhadap Return  Saham sebesar 29,0165%.

## 2. Saran
Setelah  melakukan  penelitian,  dengan  segala  keterbatasan  penulis  ingin memberikan saran yang sekiranya dapat membantu berbagai pihak :
1.  Sebaiknya dilakukan penelitian lagi dengan menggunakan data yang lebih banyak.
2.  DER berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham. Ini artinya jika nilai DER besar, maka nilai return saham menjadi kecil. Oleh karena itu, sebaiknya perusahaan menurunkan  nilai  DER  ini  agar  nilai  return  saham  menjadi  besar,  dengan  cara mengurangi hutang perusahaan.
3.  Secara  simultan,  CR,  ROE,  DER  dan  Pertumbuhan  Pendapatan  berpengaruh  29% terhadap return saham.  Ini  artinya,  sekitar  79  % return saham  dipengaruhi  oleh variabel  lain.  Sebaiknya  dilakukan  penelitian  lagi  dengan  menggunakan  variabel- variabel  lain,  baik  itu  variabel  yang  berhubungan  dengan  mikroekonomi  maupun variabel yang berhubungan dengan makroekonomi.

## H.  Daftar Pustaka
Atmaja, L.S., 2008, “ Teori dan Praktik Manajemen Keuangan ” , Penerbit Andi, Yogyakarta. Dirgantoro, C., 2002, “ Keunggulan Bersaing Melalui Proses Bisnis ”, Jakarta, PT Grasindo. Gujarati, 2004, “ Basic Econometrics ” , The McGraw-Hill Companies. Hidayat, T., 2010, “ Buku Pintar Investasi ” , Jakarta, Mediakita.
Horne,  J.  C.  V.  dan  Wachowicz,  J.  M.,  2007, “ Fundamental  of  Financial  Management ” , Jakarta, Salemba Empat.
Horne, V., James, C., John, M., dan Wachowicz, J.R., 2007, “ Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan ” , Jakarta, Penerbit Salemba Empat.
Kasmir, 2015, “ Analisis Laporan Keuangan ” , Jakarta, PT Raja Grafindo Persada.
Manurung,  A.  H.,  2007, “ Cara  Menilai  Perusahaan ” ,  Jakarta,  PT  Elex  Media Komputindo. Nurmasari, Ifa, 2017, “ Analisis Current Ratio, Return on Equity, Debt to Equity Ratio dan Pertumbuhan  Pendapatan  Berpengaruh  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014 ” ,  Jurnal Kreatif : Pemasaran, Sumberdaya Manusia dan Keuangan, Vol. 5, No.1,   Oktober 2017.
Rangkuti,  F.,  2012, “ Studi  Kelayakan  Bisnis  Dan  Investasi , ”  Jakarta,  PT  Gramedia Pustaka Utama.
Sriyana, J, 2014, “ Metode Regresi Data Panel ” , Yogyakarta, Ekonisia. Sugiyono, 2014, “ Metode Penelitian Kombinasi ” , Penerbit Alfabeta, Bandung.
Weston,  J.F.  dan  Copeland,  T.E., “ Manajemen  Keuangan  Edisi  Kesembilan  Jilid  1 ” , Penerbit Binarupa Aksara, Grogol. Widarjono,  A.,  2007, “ EkonometrikaTeori  dan  Aplikasi  untuk  Ekonomi  dan  Bisnis ” , Ekonisia, Yogyakarta.
Wild,  J.  J.,  Subramanyam,  K.  R.  dan  Halsey,  R.  E.,  2005, “ Financial  Statement Analysis ” , Jakarta, Salemba Empat. Winarno,  W.  W.,  2015, “ Analisis  Ekonometris  dan  Statistika  dengan  EViews ”,
Yogyakarta, UPP STIM YKPN.