## PENGARUH DEWAN KOMISARIS, PROPORSI KOMISARIS INDEPENDEN, TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN
Brayen Prastika Dwi Putra
Departemen Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga
Email: Brayenprastika@gmail.com

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  examined  the  influence  of  the  composition  of  the  board  of commissioners toward the performance of companies from three different aspects; return stock market aspects, ROA aspects of accounting, and accounting aspects and market TobinsQ. This research had a sample of 400 financial records from 400 companies with the period of 2010 to 2013.  This  research  used  multiple  linear  regression  method.  The  independent  variable  is  the number of commissioners and the number of independent commissioners. Moderating variables of this research was the size of the company. The dependent variable was the performance of this  company  with  the  company  RET  measurements,  ROA,  TobinsQ.  The  results  of  this  study indicated  that  for  RET,  the  board  had    significant  negative  effect,  as  well  as  independent directors had not significant positive effect, while the influence of the board of commissioners of the  smaller  companies  were  not  exhibited  significantly  negative.  The  commissioners  had  not significant  positive  effect, independent  commissioner had  significant  positive  effect, as  well as the board of commissioners had not significant negative effect on the performance of smaller companies  to  ROA.  Research  on  Tobins  Q,  the  board  has  a  significant  positive  effect. Independent  commissioner  also  had  positive  and  significant,  and  the  board  of  commissioners has no significant negative effect on the performance of smaller companies.
Keyword : boardsize, prosentage Non executive director, firm size and firm performance

## Pendahuluan
Pada  era  pasca  perang  dingin  banyak  pelaku  bisnis  dengan  berbagai  macam  jenis korporasi  mulai  menjalankan  tata  kelola  perusahaan  dengan  baik  secara  terbuka,  sistematis dan bertanggung jawab. Hal ini terdorong kebutuhan pasar yang menuntut perusahaan publik menjalankan  sistem  manajemennya  secara  baik,  transparan,  dan auditable ,  dan  maraknya berbagai skandal sistem pelaporan keuangan perusahaan-perusahaan global beberapa tahun yang lalu. Skandal tersebut meliputi perusahaan enron. Fenomena skandal pemalsuan laporan
keuangan  di  Indonesia  meliputi  PT  lippo  Tbk,  dan  PT  Kimia  Farma  Tbk.  Karena  terdapat fenomena tersebut diperlukan corporate governance yang baik agar memperkuat hubungan antara investor dengan pihak perusahaan, serta transparansina perusahaan dalam mengelola perusahaan.  Menurut  konsep  GCG,  perusahaan  akan  memperoleh  nilai  perusahaan  yang maksimal apabila fungsi dan tugas masing-masing pelaku organisasi bisnis yang modern dapat dipisahkan  dengan  bentuk:  (1)  Board  of  Directors  (BOD),  dengan  mereka  bekerja  full  time dengan  tidak  boleh  merangkap  pekerjaan.  Mereka  mengelola  perusahaan  melalui  berbagai keputusan managerial perusahaan. (2) Board of Commisionners (BOC), meliputi komisaris biasa dan komisaris independen serta berbagai komite yang dibentuknya.
Fungsi  utama  BOC  adalah  mengawasi  arah  kepengurusan  dan  jalannya  perusahaan menurut prinsip GCG. Agar fungsi dewan komisaris berjalan dengan baik, maka perlu dipastikan segala keputusan tentang kemajuan perusahaan tidak memihak kepentingan board of director sebagai  agen  atau  bias  dengan  kepentingan  pemilik.  Hal  ini  yang  sering  terjadi  di  dalam perusahaan dalam mencapai tujuannya, yakni terjadinya agency problem .

## Landasan Teori

## Teori Keagenan
Teori  keagenan  adalah  suatu  kontrak  antara  prinsipal  dengan  agen.  Weston  dan Brigham  (1993:17)  menjelaskan  bahwa  hubungan  keagenan  yang  terjadi  ketika  seseorang (principal)  menyewa  orang  lain  (agent)  yang  kemudian  diberikan  wewenang  dalam mengambil  keputusan.  Sering  terjadinya asymetri  informasi antara pemegang  saham  dengan manajer,  hal  ini  terjadi  karena  adanya  pemisah  antara  pemilik  dengan  manajer  atau  yang mengendalikan,  oleh  karena  itu  pemegang  saham  selaku  pemilik  harus  selalu  memonitor tindakan yang dilakukan oleh manajer agar manajer selalu bertindak sesuai dengan keinginan pemilik. Hal senada juga diungkapkan Jensen and Meckling (1976) yaitu hubungan keagenan merupakan  suatu  kontrak  antara  principal  yang  menyewa  orang  lain  atau  agent  untuk melaksanakan  jasa  dan  mengambil  keputusan  yang  telah  didelegasikan  kepadanya.  Cara yang  dilakukan  untuk  memonitor  manajer  adalah  dengan  adanya  corporate  governance. Prinsip-prinsip  corporate  governance  adalah  dengan  transparancy  accountabillity, responsibility,indepedency, fairness.

## Ukuran Dewan Komisaris (Board Size)
Pengawasan  yang  tidak  efektif  dari  dewan  komisaris  akan  terjadi  masalah  keagenan yakni  dengan  makin  banyaknya  dewan  komisaris  maka  perusahaan  ini  akan  mengalami
kesulitan  dalam  melakukan  proses  komunikasi,  koordinasi  tugas  tugas  serta  efektifitas  dalam pembuatan keputusan. Karena semakin besar jumlah dewan komisaris maka akan semakin sulit, serta mahal dan memakan waktu lama baik dalam hal komunikasi, maupun koordinasi dalam pembuatan  keputusan  (Yermack  1996,  jensen  1993).  Yermack  (1996)  juga  mengungkapkan semakin banyaknya personel yang menjadi dewan komisaris dapat berakibat pada buruknya kinerja  yang  dimiliki  perusahaan.  Conyon  dan  Peck  (1998)  menjelaskan  bahwa  terdapat hubungan  negative  antara  ROE  dengan  jumlah  dewan  komisaris.  De  Andres  et  al  (2005) mengatakan  hal  yang  sama  didalam  penelitiannya  terdapat  hubungan  negatif  antara  nilai perusahaan dengan jumlah dewan komisaris. Berbeda dengan yang diteliti oleh Dalton (1999) menjelaskan bahwa semakin tinggi dewan komisaris di dalam perusahaan maka semakin baik. Karena  semakain  banyak  yang  memonitor  tingkah  laku  manajemen  sehingga  akan  selalu bertindak sesuai dengan keinginan pemegang saham.

## BRDSIZE = ∑ anggota dewan komisaris

## Firm Size
Ukuran  perusahaan  menjadi  variabel  moderasi  antara  variabel  board  size  dengan kinerja  perusahaan.  Jadi  untuk  variabel  ini  meneliti  pengaruh  dari  dewan  komisaris  dengan moderasi  fim  size.  Terdapat  pengaruh  yang  berbeda  antara  perusahaan  besar  dan perusahaan kecil. Finklestein dan hambrick (1996) menjelaskan bahwa struktur dewan didalam perusahaan yang lebih kecil mempunyai fungsi untuk mengatur strategi, jadi dari perspektif ini dampak  dari  besarnya  struktur  dewan  tidak  berbahaya  untuk  perusahaan  yang  lebih  kecil. Selain  itu  faktor  lingkungan  informasi  yang  berbeda  antara  perusahaan  besar  dan  kecil. O’Connel  (1995)  menjelaskan  bahwa  lingkungan  informasi  untuk  perusahaan  besar  dan  kecil sangat  berbeda.  Perusahaan  besar  bekerja  dengan  lingkungan  informasi  yang  besar, pengawasan  dari  berbagai  media  dan  masyarakat  umum,  hal  ini  berbeda  dengan perusahaan  besar  yang  bekerja  dengan  lingkungan  informasi  yang  terbatas,  sehingga  peran dari  dewan  komisaris  akan  lebih  baik  untuk  perusahaan  yang  lebih  kecil.  Variabel  ini menggunakan dummy variabel nilai 1 untuk perusahaan kecil dan 0 perusahaan besar.

## Komisaris Independen (NED)
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa  semakin  banyak  pemonitor  akan semakin baik karena terjadinya konflik semakin rendah dan akhirnya menurunkan agency cost. Menurut  stiles  dan  taylor  (2001)  menjelaskan  bahwa  tingginya  proporsi  untuk  komisaris
independen  akan  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal  ini  senada  dengan  yang diungkapkan  oleh  yawson  (2006)  bahwa  ketika  tingginya  proporsi  untuk  komisaris  eksternal maka  komisaris  eksternal  akan  memberikan  sanksi  yang  tegas  terhadap  pekerja  yang mengalami  penurunan  kinerja.  Hal ini  menjelaskan  bahwa  komisaris  independen berpikir  lebih obyektif  dibanding  dewan  komisaris  dan  direksi.  Pengawasan  komisaris  terhadap  manajemen umumnya tidak efektif dikarenakan proses pemilihan dewan komisaris yang kurang demokratis, kandidat  dewan  komisaris  sering  dipilih  sendiri oleh  manajemen  sehingga  setelah  terpilih  tidak berani  mengkritik  kebijakan  manajemen.  Dalam  menjamin  terciptanya GCG  yang baik  maka komisaris  independen  diharuskan  mempunyai  kredibilitas,  profesional,  integritas  yang  baik. Komisaris  independen  memikul  tanggung  jawab  untuk  mendorong  secara  proaktif  agar komisaris  dalam  melaksanakan  tugasnya  sebagai  pengawas  dan  penasihat  direksi  dapat memastikan perusahaan memiliki strategi bisnis yang efektif, memastikan perusahaan mematuhi hukum perundangan yang berlaku maupun nilai nilai yang ditetapkan di perusahaan, sehingga perusahaan perusahaan memiliki corporate governance yang baik.Dapat disimpulkan bahwa semakin  tinggi  proporsi  komisaris  independen  semakin  tinggi  pula  kepemilikan  asing dikarenakan  investor  asing  lebih  percaya  pada  perusahaan  yang  memiliki  lebih  banyak komisaris independen
Hipotesis  3. Proporsi  Dewan  Komisaris  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  kinerja perusahaan.

## Kinerja Perusahaan
Menurut menteri keuangan RI berdasarkan keputusan No 740/kmko/1989 tanggal 30 juni 1989,  menyatakan  bahwa  kinerja  adalah  prestasi  perusahaan  dalam  suatu  periode  yang mencerminkan  tingkat  kesehatan  dari  perusahaan  tersebut.  Kinerja  perusahaan  merupakan alat  ukur  keberhasilan  manajer  dalam  menjalankan  perusahaan.  Informasi  tersebut  sangat berguna  bagi  pihak  pihak  yang  berkepentingan  didalam  perusahaan  seperti  pemerintah, masyarakat, kreditur dan pemegang saham.
Bagi  pemegang  saham  informasi  mengenai  kinerja  perusahaan  untuk  mengetahui apakah pengelolaan perusahaan yang dilakukan oleh manajer sudah efektif dan efisien atau belum. Serta apakah sudah sesuai dengan tujuan yang diharapkan atau tidak. Oleh karena itu pengukuran  kinerja perusahaan  menggunakan  rumus  Tobin’s.  Pengukuran Tobin’s  Q biasanya
disebut  FINANCIAL    Q  merupakan  pencerminan  gabungan  pengukuran  2  elemen  yakni pengukuran  pasar  dengan  pengukuran  akuntansi.  Dua  penilaian  tersebut  market  value  dari saham  beredar  yang  mengukur  penilaian  pasar  terhadap  aset  perusahaan  dan  debt  yang diartikan sebagai biaya dari aset perusahaan. Debt dalam penilaian Tobin’s Q adalah hutang jangka  panjang  dan  hutang  jangka  pendek.  Tingginya  nilai  FINANCIAL  Q  mengindikasikan penggunaan  aset  lebih  efisien.  (Enriques  and  Volphin,  2007).  O’Connel  (2010)  memberikan rumus untuk menghitung Tobins Q adalah sebagai berikut
TOBIN’S Q =
Keterangan :
MVEit = Market value of equity perusahaan i pada akhir tahun ke t, yang diperoleh dari harga penutupan saham diakhir tahun x jumlah lembar saham beredar.
DEBT = Total debt perusahaan i pada akhir tahun t
TA
= Total asset perusahaan i pada akhir tahun t
Ukuran lain yang digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan adalah menggunakan RET.  RET  merupakan  pengukuran  berdasarkan  elemen  pasar.  RET  dapat  dihitung  dengan melihat perubahan harga saham pada awal periode dan akhir periode perusahaan ditambah deviden, sehingga ketika kinerja perusahaan meningkat akan tercermin dengan naiknya harga saham  perusahaan  pada  akhir  periode.  RET  ini  adalah  tingkat  pengembalian  yang  diterima investor pada saat penerimaan pembayaran sampai akhir periode kepemilikan..
RET =  ((Pt-(Pt-1)+dividen / (Pt-1)
Keterangan =
RET : Return Saham
Pt     : Harga closing price pada tahun t
Pt-1 : Harga closing price pada tahun t-1
Ukuran  terakhir  yang  dipakai  adalah  ROA.  ROA  merupakan  pengukuran  dari  aspek akuntansi. Healy dan Wahlen (1999) menjelaskan bahwa pengukuran akuntansi sangat rentan terhadap manipulasi dan kecenderungan akuntan untuk bersikap konservatisme berarti berita buruk  lebih  cepat  tersebar  dibanding  berita  baik.  Pengukuran  akuntansi  ROA  merupakan pencerminan  dari  kinerja  perusahaan.  Sudana  (2011:22)  menyatakan  bahwa  ROA menunjukkan kemampuan perusahaan dengan menggunakan seluruh aset yang dimiliki untuk menghasilkan laba  setelah pajak.  Rasio  ini penting  bagi pihak  manajemen perusahaan untuk mengevaluasi  efektifitas  dan  efisiensi  manajemen  perusahaan  dalam  mengelola  seluruh  aset perusahaan. Semakin ROA menunjukkan semakin efisien penggunaan aset perusahaan. Rumus yang dipakai adalah sebagai berikut :
ROA  =
Dari landasan teori diatas, maka hipotesis penelitian adalah :
H1 : Terdapat pengaruh negatif antara struktur dewan komisaris dengan kinerja perusahaan H2  :  Terdapat  pengaruh  positf  antara  struktur  dewan  komisaris  terhadap  kinerja  perusahaan dengan moderasi firm size
H3  :  Terdapat  pengaruh  positif  antara  proporsi  jumlah  komisaris  independen  terhadap  kinerja perusahaan
Model analisis :

## RETit=
Β0+β1Dit+β2BRDSIZEit+β3BRDSIZEit*Ditβ4NEDit+β5OWNERSHIPit + €I
Tobins Q =
Β0+β1Dit+β2BRDSIZEit+β3BRDSIZEit*Dit+β4NEDit+β5OWNERSHIPit+ €i

## ROAit =
Β0+β1Dit+β2BRDSIZEit+β3BRDSIZEit*Dit+β4NEDit+β5OWNERSHIPit + €i
Keterangan :
Dit : Variabel dummy untuk dewan komisaris BRDSIZEit : Jumlah dewan komisaris untuk perusahaan besar pada tahun t BRDSIZEt*Dit : Jumlah dewan komisaris untuk perusahaan yang   lebih  kecil pada tahun ke t NEDit :  Proporsi komisaris independen OWNERSHIPit : Variabel Kontrol, Proporsi kepemilikan saham oleh manajemen    maupun  dewan direksi dan komisaris RETit :  Return Saham, pengukuran berdasarkan aspek pasar FINANCIAL Qit :  Pengukuran aspek gabungan antara pasar dan akuntansi pencerminan dari Tobins Q ROAit : Pengukuran untuk aspek akuntansi β1β2β3β4β5β6 : Koefisien Regresi €I :  Kesalahan Residual
Kerangka Berpikir

## Metode Penelitian

## Metode pengumpulan sampel
Sampel  ditentukan  dengan  metode  purpose  sampling  untuk  mencapai  batasan batasan atau tujuan tertentu yang diharapkan. Kriterianya adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek selama periode 2010-2013
2.  Perusahaaan  memiliki  informasi  tentang  komisaris  independen,  dewan  komisaris,  serta informasi tentang kepemilikan saham perusahaan.
3.  Perusahaan  mempunyai  data  laporan  keuangan,  maupun  tahunan    yang  lengkap  mulai tahun 2010-2013

## Pengukuran dan definisi oprasional variabel
Boardsize  adalah  jumlah  dewan  komisaris  yang  terdapat  di  suatu  perusahaan.  Ukuran  untuk variabel ini menggunakan total dewan komisaris
Firm size adalah variabel moderasi, yang meneliti antara pengaruh dewan komisaris terhadap kinerja  perusahaan  dengan  moderasi  firm  size.  Variabel  ini  menggunakan  dummy  dan  nilai  0 untuk  perusahaan  besar  dan  1  untuk  perusahaan  kecil.  Sebelum  di  dummy  kan  dihitung kapitalisasi  perusahaan  sampel  kemudian  dicari  median  untuk  mendapatkan  batas  nilai tengah.
Komisaris Independen (NED)adalah proporsi komisaris independen didalam suatu perusahaan. Proporsi  komisaris  independen  sangat  penting  untuk  mempengaruhi  kinerja  perusahaan, dikarenakan  komisaris  independen  dapat  berpikiran  obyektif  tanpa  mempunyai  kepentingan dengan berbagai pihak.

## Hasil dan Pembahasan

## Tabel 1
Hasil regresi variabel dependen RET Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error  Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) .564 .171 3.296 .001
BRDSIZE -.058 .026 -.150 -2.207 .028 .535 1.868 NED .026 .315 .004 .083 .934 .931 1.074 Control:Owner dhip .002 .002 .059 1.161 .247 .950 1.053 Dummy -.221 .182 -.188 -1.216 .225 .103 9.751 brdsize_D -.002 .044 -.007 -.051 .960 .117 8.522
Tabel 2

## Hasil regresi variabel dependen ROA
Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients
t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) .027 .030 .896 .371 BRDSIZE .000 .004 .005 .073 .942 .540 1.853 NED .114 .055 .106 2.058 .040 .930 1.075 Control:Ownerdhi p .000 .000 -.069 -1.364 .173 .949 1.054 Dummy .007 .032 .032 .206 .837 .104 9.646 brdsize_D -.010 .008 -.183 -1.275 .203 .119 8.416
Tabel 3

## Hasil regresi variabel dependen tobins Q
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) .948 .147 6.459 .000 BRDSIZE .054 .022 .151 2.431 .015 .530 1.886 NED .543 .271 .094 2.003 .046 .929 1.077 Control:Ownershi p .002 .002 .070 1.510 .132 .953 1.049
Dummy -.217 .155 -.197 -1.398 .163 .103 9.688 brdsize_D -.047 .037 -.167 -1.271 .204 .119 8.423

## Pembahasan
Hasil pembahasan pada model regresi RET ini menunjukan bahwa boardsize mempunyai pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Semakin  besar  ukuran  dewan komisaris  di dalam suatu perusahaan, maka akan menurunkan kinerja perusahaan secara tidak langsung.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  yang  dijelaskan  oleh  Jensen  dan  Meckling  (1993) yakni semakin banyak dewan komisaris di dalam perusahaan maka akan semakin buruk kinerja perusahaan karena dewan komisaris akan kesulitan dalam menjalankan perannya diantaranya kesulitan dalam koordinasi dan komunikasi antar dewan komisaris. Turunnya kinerja perusahaan akan  menurunkan  harga  saham  perusahaan  dibandingkan  dengan  periode  sebelumnya, sehingga  minat  investor  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  tersebut  akan  berkurang.  Hal  ini sesuai dengan penelitian Wijaya (2007) yang menjelaskan bahwa pada dasarnya harga saham salah satunya dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran saham.
Hasil  penelitian  pengaruh  dewan  komisaris  terhadap  kinerja  perusahaan  dengan pengukuran variabel dependen ROA mempunyai pengaruh positif tidak signifikan. Hal ini sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dalton    et  al  (1999)  yakni  semakin  banyak  jumlah dewan  komisaris  maka  semakin  ketat  pengawasan  dari  dewan  komisaris  terhadap  dewan direksi  dan  manajerial.  Pengawasan  tersebut  akan  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Jadi ketika kinerja perusahaan naik akan tercermin dari naiknya ROA, karena ROA merupakan salah satu  rasio  profitabilitas  perusahaan  (indikator  naik  atau  turunnya  kinerja  perusahaan).  Hal  ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Afnan (2014) yakni terdapat pengaruh positif signifikan antara  boardsize  dengan  ROA  perusahaan.  Pengertian  ROA  adalah  rasio  yang  melihat seberapa efisien dan efektif perusahaan dalam mengelola aset perusahaan untuk menjadikan laba.  Semakin  besar  ROA,  maka  semakin  efisien  penggunaan  aktiva  perusahaan  (Made Sudana, 2011).
Pada  penelitian  ini  dewan  komisaris  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kinerja perusahaan  dengan  pengukuran  Tobins  Q.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan Dalton et al (1999) dalam O connel (2010) yang menjelaskan bahwa terdapat pengaruh positif antara dewan komisaris terhadap kinerja perusahaan. Hal ini sama seperti penelitian terhadap ROA  sebelumnya  yakni  semakin  banyak  jumlah  dewan  komisaris  dalam  suatu  perusahaan, maka  pengawasan  terhadap  manajemen  dan  dewan  direksi  akan  lebih  ketat  sehingga
manajemen  dan  dewan  direksi  senantiasa  mengikuti  kehendak  pemegang  saham.  Semakin banyaknya  dewan  komisaris  maka  masukan  terhadap  dewan  direksi  juga  semakin  banyak sehingga  opsi  yang  diperoleh  dewan  direksi  semakin  banyak.  Oleh  karena  itu  penambahan jumlah dewan komisaris akan menaikkan kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  dengan  variabel  dependen  RET  menunjukkan  bahwa  komisaris independen mempunyai pengaruh positif tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan dengan pengukuran return saham. Hal ini sesuai hipotesis yakni semakin besar jumlah dewan komisaris independen, maka semakin baik dalam mengawasi dan mengontrol tindakan tindakan dewan direktur  eksekutif.  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa  komisaris  independen diperlukan  untuk  mengawasi dan  mengontrol  segala  tindakan  oportunistik  dari  dewan  direksi. Dengan  semakin  berfungsinya  peran  dari  dewan  komisaris  dalam  mengawasi  manajer  maka kepercayaan  investor  akan  semakin  besar  terhadap  suatu  perusahaan.  Jadi  semakin  tinggi proporsi  dewan  komisaris  independen  akan  meningkatkan  kinerja  perusahaan  sehingga akan menaikkan harga saham perusahaan dan akan meningkatkan return saham untuk investor.
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa    komisaris  independen  mempunyai  pengaruf positif yang signifikan terhadap kinerja perusahaan dengan pengukuran ROA. Ketika jumlah dari dewan  komisaris  independen  ditambah  maka  kinerja  perusahaan  akan  naik.  Hal  ini  sesuai dengan penelitian yang dilakukan Daily dan Dalton (1999) dalam penelitian tersebut ditemukan bahwa lebih banyak direktur non executive (NED) yang independen disuatu perusahaan akan meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Fungsi  dari  dewan  komisaris independen  yakni  merupakan dewan  pengawas,  jadi  ketika  proporsi  NED  tinggi  maka  fungsi  pengawasan  akan  lebih  ketat terhadap  manajemen,  sehingga  manajemen  akan  selalu  bertindak  untuk  kepentingan pemegang  saham.  Ketika  proporsi  untuk  dewan  komisaris  independen  ditambah  maka  akan menaikkan  kinerja  perusahaan.  Meningkatnya  kinerja  perusahaan  akan  menaikkan  ROA tersebut.
Penelitian ini mempunyai hasil sesuai hipotesis yakni komisaris independen berpengaruh positif  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal  ini  terkait  dengan  fungsi  dari  komisaris independen,  yakni  melakukan  fungsi  pengawasan,  evaluasi,  dan  pemecatan  terhadap manajer puncak (KNKG, 2006). Serta peranan komisaris independen pada perusahaan adalah obyektif  yakni  tidak  terikat  oleh  kepentingan  dan    pihak  manapun.  Jika  proporsi  komisaris independen  ditambah  didalam  komposisi  dewan  komisaris  maka  pengawasan  terhadap manajemen dan dewan direksi serta laporan keuangan  perusahaan juga akan semakin ketat
dan  obyektif.  Sehingga  manajemen  akan  selalu  bertindak  sesuai  tujuan  perusahaan.  Ketika proporsi  dewan  komisaris  ditambah  maka  akan  menaikkan  kinerja  perusahaan.  Ketika  kinerja perusahaan  naik,  maka  penilaian  pasar  terhadap  aktiva  perusahaan  juga  akan  naik.  Hal  ini akan menarik keinginan investor untuk memiliki saham tersebut. Hal ini sesuai dengan penelitian yang  dilakukan  O’Connell  dan  Cramer  (2010)  yang  menjelaskan  bahwa  proporsi  komisaris independen  berpengaruh positif  terhadap  kinerja  perusahaan  dengan  pengukuran  RET,  ROA, Tobins Q.
Dewan  komisaris  dengan  moderasi  firm  size    memiliki  pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap  kinerja  perusahaan.  Hal  ini  sama  seperti  yang  sebelumnya  yakni  pengaruh  dewan komisaris  terhadap  kinerja  perusahaan  dengan  pengukuran  return  saham  yang  mempunyai hasil negatif. Hal ini terkait fungsi dari dewan komisaris semakin banyak jumlah dewan komisaris didalam  perusahaan  maka  akan  menimbulkan  kesulitan  dalam  berkomunikasi  dan  akan menurunkan  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  kecil  mempunyai  ‘’span  of  control’’sempit sehingga  masalah  keagenan  antar  individu  jarang  terjadi.  Sedangkan  perusahaan  besar mempunyai  span  of  control  luas  menyebabkan  masalah  keagenan  antar  individu  dalam perusahaan  sering  terjadi.  Luasnya  ‘’  span  of  control  ‘’  pada  perusahaan  besar  berdampak jarang bertemunya  pemilik  dan  pihak  manajemen.  Hal  ini  mengakibatkan kurangnya interaksi antara  pemilik  dan  pihak  manajemen,  sehingga  pemilik  tidak  dapat  mengawasi  tindakan manajemen  dan  menyebabkan  manajemen  dapat  lebih  leluasa  bertindak  sesuai kemakmurannya sendiri. Oleh karena itu semakin besar jumlah dewan komisaris diperusahaan perusahaan  maka  akan  menurunkan  kinerja  perusahaan.  Turunnya  kinerja  perusahaan  akan tercermin  pada  penurunan  ROA  perusahaan.  Penurunan  kinerja  perusahaan  juga menyebabkan hak pemegang saham yakni dividen juga akan cenderung turun. Harga saham perusahaan  juga  akan  turun  dikarenakan  daya  tarik  investor  terhadap  perusahaan  tersebut turun. Ketika harga saham turun maka akan mengurangi return bagi investor.
Dalam  jangka  panjang  jika  perusahaan  terus  mengalami  penurunan  kinerja,  maka reaksi pasar juga akan buruk. Perusahaan yang mengalami penurunan kinerja akan dinilai buruk dan  tidak  menarik  bagi  investor.  Hal  ini  sama  dengan  penelitian  de  Andres  et  al  (2005)  yang menjelaskan tidak ada hubungan antara ukuran perusahaan dengan kinerja perusahaan dan dewan komisaris dan penelitian yang dilakukan Sundragen dan Wells (1998) yang menunjukan bahwa  terdapat  hubungan  negatif  antara  dewan  komisaris  terhadap  nilai  perusahaan  untuk perusahaan besar
SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan dari hasil penelitian dan analisis, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Boardsize  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifkan  terhadap  kinerja  perusahaan  return saham    sedangkan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap ROA, dan terhadap TobinsQ  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan.  Untuk  RET  (return  saham)  kurang cocok untuk dijadikan pengukuran yang memproksikan kinerja perusahaan untuk aspek pasar.
2. Boardsize dengan  moderasi  firm  size  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap kinerja perusahaan return saham, ROA, dan TobinsQ
3. NED  memiliki  pengaruh  positif  tidak  signifkan  terhadap  alat  ukur  kinerja  perusahaan return saham, sedangkan terhadap ROA dan TobinsQ memiliki pengaruh positif signifikan
Saran
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, maka penulis dapat memberikan saran atau masukan sebagai berikut:
1. Pada  penelitian  selanjutnya  dapat  menambah  variabel  terikat  lainnya  selain  variabel yang telah disebutkan.
2. Peneliti  selanjutnya  hendaklah  menambah  jenis  perusahaan,  tidak  hanya  meneliti perusahaan manufaktur, melainkan perbankan dan sebagainya.

## DAFTAR REFERENSI
Afnan A. 2014. Pengaruh Ukuran Dewan Komisaris dan Proporsi Komisaris Independen terhadap Kinerja Keuangan dengan Manajemen Laba sebagai variabel intervening.
Brigham, Eugenie  &  Houston.  2006.  Fundamental of  Financial  Management.  Penerbit  Salemba empat
Brigham,  Eugenie  &  Houston.  2010.  Fundamental  of  Financial  Management.  Edisi  10.  Penerbit Salemba empat.
Conyon, M.J and Peck.1998. Board Size and Corporate Performance: Evidence from European Countries. European Journal of Finance(4). 291-304
Dalton,  D.,  Daily,  C.,  Johnson,  J.  and  Ellstrand,  A.  1999.  Number  of  directors  and  financial performance : A meta analysis. Academy of Management Journal. 42(6), 674-686
de  Andres,  P.,  Azofra,  V.  and  Lopez,  F.  2005.  Corporate  Governance  in  OECD  Countries:  Size, composition,  function,  and  effectiveness.  Corporate  Governance:  An  International  Review  13 (2), 197-210
Denis, D. K. and McConnell, J. J. 2003 International corporate governance. Journal of Financial and Quantitative Analysis 38(1), 1–36.
Eisenberg, 1998. Larger board size and decreasing firm value in small firm. Hal 35-54
Faccio, M. and Lasfer, M.  A. 1999.  Managerial Ownership, board structure, and firm value: The UK evidence. Cass Business School Research Paper. Available at SSRN: www.ssrn.com
Forum  for  Corporate  Governance  in Indonesia.  2001.  Tata  Kelola  Perusahaan.  Seri  Tata  Kelola Perusahaan, jilid II. Edisi ke 2. Jakarta. 2001.
Forum  for  Corporate  Governance  in  Indonesia.  2001.  Peranan  Dewan  Komisaris  dan  komite Audit dalam pelaksanaan Corporate Governance. Seri Tata Kelola Perusahaan, jilid II. Edisi ke 2. Jakarta
Finkelstein, S. and Hambrick, D. C. 1996. Strategic leadership: Top executives and their effects on organizations. West, Minneapolis. St.Paul.
Himmelberg,  C.,  Hubbard,  R.  and  Palia,  D.  1999.  Understanding  the  determinant  managerial ownership and the linked between ownership and performance. Journal of Financial Economics 53, 353-384
Ghozali. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan program SPSS. Cetakan IV. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Isshaq, Zangina. 2009.  Corporate Governance governance, ownership structure, cash holding, and firm value on the Ghana stock Exchange. The Journal of Risk Finance, vol. 10 No. 5, pp. 488- 499. www.emeraldinsight.co.id
Jensen, M. 1993. The modern industrial revolution, exit and the failure of internal control systems. Journal of Finance 48, 831-880.
Jensen, M. and Meckling, W. 1976. Theory of the firm: Managerial behaviour, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics 3, 305-350
KNKG. 2006. Pedoman umum corporate governance di Indonesia. www.bappepam.go.id
O’Connel, V dan Nicole Crammer. 2010. The relationship between firm performance and board characteristics in Ireland. European Management Journal. 387-399
Ryan, P. 2005. The market impact of directors trades: Relationship to various measures of a Firm’s information environment. British Accounting Review 37, 319–337
Smith.  C.M,  and  R.L  Watts.  1992.  The  Investment  Opportunity  Set  and  Corporate Financing,Dividend and Compensation Policies. Journal of financial Economics. Vol. 32, pp 263- 292.
Stiles, P. and Taylor, B. 2001. Boards at work – how directors view their roles and  responsibilities. Oxford University Press, Oxford.
Sudana.M.  2011.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  dan  Praktik.  Jakarta:  Penerbit Erlangga.
Weston  J.  Fred  dan  Eugene  F.  Brigham.  1998.  Dasar  dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi kesembilan. Jilid 2. Terjemahan. Jakarta : Penerbit Erlangga
Wijaya D. 2008. Pengaruh Rasio Modal Saham terhadap Return Saham Perusahaan-Perusahaan Telekomunikasi Go Public di Indonesia Periode 2007.
Yermack,  D.  1996.  Higher  market  valuations  of  companies  with  a  small  board  of  directors. Journal of Financial Economics 40, 185-211.
Yawson,  A.  2006.  Evaluating  the  characteristics  of  corporate  boards  associated  with  layoff Decision. Corporate Governance: An International Review 14(2), 75-84
maupun perusahaan kecil.