COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting Volume 5 Nomor 1, Desember 2021 e-ISSN : 2597-5234

## ANALISIS MANAJEMEN LABA SEBAGAI VARIABEL MEDIASI DALAM PENERAPAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN

## ANALYSIS OF PROFIT MANAGEMENT AS A MEDIATION VARIABLE IN THE IMPLEMENTATION OF GOOD CORPORATE GOVERNANCE AND CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY ON COMPANY FINANCIAL PERFORMANCE
Heni Nurbayani 1 , Nor Norisanti 2 , Acep Samsudin 3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3 heninurbayani8@gmail.com 1

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung Good Corporate Governance (GCG), Corporate Social Responsibility (CSR), dan Manajemen Laba sebagai mediasi terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder dari perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018.  Data  dianalisis  menggunakan Partial  Least  Square (PLS)  dengan  bantuan  s oftware SmartPLS  3 .  Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa  GCG  tidak  berpengaruh  terhadap Manajemen  Lab;  CSR  berpengaruh  terhadap  Manajemen  Laba;  dan,  Manajemen  Laba berpengaruh  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan.  Hasil  penelitian  juga  menunjukkan Manajemen  Laba  tidak  memediasi  pengaruh  GCG  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan, tetapi  Manajemen  Laba  sepenuhnya  memediasi  pengaruh  CSR  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan.
Kata Kunci : Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, Manajemen Laba, Kinerja Keuangan Perusahaan

## ABSTRACT
The  research  was  aimed  at  determining  direct  and  indirect  influence  of  Good  Corporate Governance  (GCG),  Corporate  Social  Responsibility  (CSR),  and  Profit  Management  as mediators towards Company Financial Performance. The data used in the research were in terms  of  secondary  data  taken  from  the  state-owned  enterprises  (BUMN)  registered  in  the Indonesia Stock Exchange in 2018 period. The data were analyzed using Partial Least Square (PLS) with the help of software SmartPLS 3. The results of the research show that GCG has no influence  on  Profit  Management;  CSR  has  a  influence  on  Profit  Management;  and,  Profit Management has a influence on Company Financial Performance. The results also show that Profit  Management  does  not  mediate  the  influence  of  GCG  toward  Company  Financial Performance,  but  Profit  Management  fully  mediates  the  influence  of  CSR  toward  Company Financial Perfromance.
Keywords : Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, Profit Management, Company Financial Performance

## PENDAHULUAN
Saat  ini,  penerapan  tata  kelola perusahaan  yang  baik  (GCG)  diperlukan disetiap  organisasi  atau  perusahaan  dalam membangun kepercayaan pemegang saham. Selain  itu,  perusahaan  perlu  memastikan bahwa pemangku kepentingan diperlakukan  dengan  sama    melalui penerapan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) (Soewarno, 2018).
Penerapan  GCG  secara  konsisten dapat  meningkatkan  kualitas  laporan keuangan  dan  menghindari  dari  kegiatan menyimpang  (Caesari, 2015). Akan tetapi, beberapa penelitian mengungkapkan hubungan  CSR  dan  kinerja  keuangan perusahaan  dengan  hasil  yang  kurang meyakinkan. Hal ini dapat disebabkan  oleh pengabaian  peran  mediasi  dari  beberapa masalah  yang  relevan  (Agyemang  & Ansong, 2017).
Karena  hal  tersebut,  peneliti menggunakan  manajamen  laba  sebagai mediasi  dalam  hubungan  antara  GCG  dan CSR dengan kinerja keuangan perusahaan.
Praktik  manajemen  laba  yang timbul  dikarenakan  adanya  masalah keagenan.  Di  mana,  konflik  antara pemegang  saham  dengan  manajemen sebagai  agen  menimbulkan  terjadinya asimetris  informasi  yang  memungkinkan manajemen  melakukan  praktik  akuntansi yang  berorientasi  pada  laba  sehingga laporannya bersifat semu (Tn, 2014).
Dampak dari CSR pada manajemen laba  menimbulan  masalah  utama  dimana perusahaan  dengan  komitmen  CSR  yang baik cenderung transparan manajemennya. Hal  inilah  yang  sering  digunakan perusahaan  sebagai  strategi  pertahanan dalam mengelola laba dan keuangan dengan melakukan manipulasi (Amar & Chakroun,
2017). Soegoto (2013)
menyatakan,
“ Good  Corporate  Governance adalah proses  dan  struktur  dalam  mengelola perusahaan ke arah peningkatan kemakmuran  dan  pertanggungjawaban perusahaan dengan tujuan akhir mewujudkan nilai jangka panjang
pemegang  saham  ( Shareholder )  dengan tetap memperhatikan kepentingan berbagai pihak yang terkait ( Stakeholder ).”
Hasil  dari  beberapa  penelitian mengungkapkan bahwa praktik GCG dapat meningkatkan kinerja perusahaan di bawah kondisi  ekonomi  yang  stabil  dan melindungi  dari  dampak  buruk  krisis ekonomi  (Orazalin,  Mahmood,  &  Lee, 2016). Tetapi, penelitian lain mengungkapkan  hubungan  negatif  antara GCG  dengan  kinerja  perusahaan,  hal tersebut  tergantung  pada  komitmen  dalam penerapannya (Ofoeda, 2016).
Penerapan
CSR memberikan manfaat baik internal juga eksternal. Secara internal,  dampak  investasi  dalam  kegiatan
CSR dapat membantu perusahaan mengembangkan sumber daya dan kemampuan  pengetahuan  juga  budaya perusahaan.  Sedangkan  secara  eksternal, CSR  berpengaruh  terhadap  reputasi perusahaan (Tn, 2010).
Kegiatan  CSR  yang  diungkapkan dalam  laporan  tahunan  mengenai  kinerja lingkungan, sosial dan ekonomi mencerminkan tingkat akuntabilitas, responsibilitas, dan transparansi perusahaan kepada investor dan pemangku kepentingan juga  memberikan  kontribusi  terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Supriyono  (2018)  menyatakan, “Manajemen  Laba  adalah  semua  tindakan yang  digunakan  oleh  para  manajer  untuk memengaruhi  laba  dengan  cara  meninggi- ninggikan  atau  merendah-rendahkan  laba sesuai dengan tujuannya.”
Scott (2000) menyatakan bahwa ada beberapa  motivasi  yang  mendorong  para manajer  melakukan  praktik  manajemen laba,  diantaranya:  motivasi  kontraktual, politik,  pajak;  pergantian  CEO; Initial Public  Offering (IPO);  dan  pemberian informasi  kepada  investor  (Aditama  &
Purwaningsih, 2014). Fenty Fauziah (2017:33)
menyatakan, Kinerja Keuangan Perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi keuangan  perusahaan  yang  dianalisis dengan  alat-alat  analisis  keuangan  yang
mencerminkan  prestasi  kerja  selama periode tertentu.
Laba  yang  menjadi  tolak  ukur  dari kinerja  keuangan  perusahaan  selain merupakan  indikator  kemampuan  dalam memenuhi  kewajiban  para  pemilik  modal, juga merupakan elemen dalam menciptakan nilai  perusahaan  dengan  menunjukkan prospek  perusahaan  pada  masa  yang  akan datang.
Biasanya, perusahaan menggunakan  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas,  rasio  aktivitas,  dan  rasio lainnya dalam mengukur
kinerja keuangannya. Penelitian terdahulu yang dilakukan oleh  (Salsabila  &  Muhammad,  2017),
(Noorlailie,  2018)  dan  lainnya,  meneliti faktor yang memengaruhi Kinerja
Keuangan  Perusahaan  beberapa  hanya menggunakan  GCG  dan  CSR,  akan  tetapi ada  diantaranya  menggunakan  mediasi seperti Manajemen Laba.
Berdasarkan uraian tersebut,
peneliti  tertarik  untuk  menguji  pengaruh GCG  dan  CSR  dengan  menggunakan mediasi Manajemen Laba terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  asosiatif dengan  pendekatan  kuantitatif,  dimana penelitian  asosiatif    bertujuan  untuk mengetahui  hubungan  dua  variabel  atau lebih.
Gambar 1. Model Penelitian
= Efek langsung = Efek tidak langsung
Pada  penelitian  ini  populasinya adalah  semua  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan menggunakan  metode purposive  sampling dalam  pengambilan  sampel. Purposive sampling adalah  teknik  penentuan  sampel dengan kriteria tertentu.
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel No.  Kriteria Jumlah 1. Perushaan BUMN yang terdaftar di BEI tahun 2018 20 2. Perusahaan BUMN yang mengeluarkan  laporan  tahunan periode  tahun  2018  dan  dapat diakses pada w ebsite perusahaan juga BEI 20 3. Jumlah sampel penelitian 20 Sumber : Data diolah peneliti, 2021
Good  Corporate  Governance (GCG), terdiri dari tiga proxy :
Dewan  Komisaris  Independen  =
!"#$%& ()#*+%,*+ -./010./0. !"#$%& 2.33)4% 506%. ()#*+%,*+ x 100 % Dengan adanya Komisaris Independen  dalam  pelaksanaan  fungsi pengawasan,  diharapkan  dapat  mewakili kepentingan  pemegang  saham  (Nurdin, Hasbudin, Wawo, & Akib, 2018).
Kepemilikan  Institusional  diukur dengan  jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh institusi  -  non-individu  relatif  terhadap jumlah  total  saham  yang  diterbitkan  dan diperdagangkan  di  pasar  bursa  untuk masing-masing  perusahaan  (Maswadeh, 2018).
Kualitas Audit diukur menggunakan variabel dummy ,  dimana  nilai  1  diberikan jika  perusahaan  diaudit  oleh  Kantor Akuntan  Publik  4  Besar  dan  nilai  0 diberikan jika sebaliknya (Wijaya, 2020).
Corporate Social Responsibility (CSR) Pengukuran  CSR  dengan proxy Corporate Social Responsibility Disclosure Index menggunakan  indeks  91  GRI  G4 (Vira & Wirakusuma, 2019) :
CSRDI = ∑ 8 ! . x 100 %
CSRDI = (0 ≤ CSRDI ≤ 1); ∑ 𝑋 * = Jumlah item  yang  diungkapkan,  nilai  1  jika
diungkapkan  dan  nilai  0  jika  tidak diungkapkan; 𝑛 =  Jumlah  maksimal  item (91 item).

## Manajemen Laba
Model  Modifikasi  Jones  (1991) yang dimodifikasi oleh Dechow dkk. (1995) (Suyono, 2017) :
Total akrual : TAC = 𝑁𝐼 *4 - 𝐶𝐹𝑂 *4 Total  akrual  diestimasi  dengan Ordinary Least Square : 92 !" 2 !" :; = 𝛽 ; * ; 2 !" :; + + 𝛽 < * ∆>0? !" 2 !" :; + +
𝛽 @ * AAB !" 2 !" :; + + 𝜀
Maka akrual non diskresioner :
𝑁𝐷𝐴 *4 = 𝛽 ; * ; 2 !" :; + + 𝛽 <
* ∆>0? !" : ∆>0C !" 2 !" :; + + 𝛽 @ * AAB !" 2 !" :; +
Terakhir,  akrual  diskresioner  sebagai ukuran Manajemen Laba :
𝐷𝐴 *4 = 92 !" 2 !" :; - 𝑁𝐷𝐴 *4
𝐷𝐴 *4 =  akrual  diskresioner  perusahaan  i pada  periode  tahun  t; 𝑁𝐷𝐴 *4 =  akrual  non diskresioner  perusahaan  i  pada  periode tahun  t; 𝑇𝐴 *4 =  total  akrual  perusahaan  i pada  periode  tahun  t; 𝑁𝐼 *4 =  laba  bersih perusahaan i pada periode tahun t; 𝐶𝐹𝑂 *4 = arus kas dari aktivitas operasi perusahaan i pada  periode  tahun  t; 𝐴 *4 − 1 =  total  aset perusahaan  i  pada  periode  tahun  t  –  1; ∆𝑅𝑒𝑣 *4 =  pendapatan  perusahaan  i  pada tahun t dikurangi dengan pendapatan pada tahun  t  –  1; 𝑃𝑃𝐸 *4 =  property,  pabrik,  dan peralatan perusahaan i pada periode tahun t; ∆𝑅𝑒𝑐 *4 =  piutang  usaha  perusahaan  i  pada tahun t dikurangi piutang pada tahun t – 1; 𝜀 = error .

## Kinerja Keuangan Perusahaan
Profit  Margin ,  angka  persentase menunjukkan  seberapa  banyak  laba  yang dihasilkan  untuk  setiap  penjualan  (Segal,
2020) :
Profit Margin = D04 -.C)#0 D04 E%$0+ x 100 %
Return  on  Assets menunjukkan seberapa  efisien  manajemen  perusahaan
menghasilkan pendapatan dengan menggunakan asetnya (Hargrave, 2020a) :
Return on Assets = D04 -.C)#0 9)4%$ 2++04+ Return  on  Equity ,  menunjukkan seberapa mampu perusahaan menghasilkan laba  dari  ekuitas  yang  dimilikinya (Hargrave, 2020b) :
Return on Equity = D04 -.C)#0
2?0,%30 E&%,0&)$/0,+ BF"*4G
Earning  per  Share berfungsi sebagai indikator profitabilitas perusahaan, semakin  tinggi  EPS  perusahaan,  semakin menguntungkan hal tersebut dipertimbangkan (Chen, 2020) : Earning per Share = D04 -.C)#0:A,0H0,,0/ 5*?*/0./+ B./:)H:A0,*)/ I)##). E&%,0+ J"4+4%./*.3
Teknik  analisis  yang  digunakan adalah Partial Least Square (PLS) dengan dua  pemodelan  yaitu Outer  Model untuk menganalisis  pengukuran  model  reflektif dan Inner Model untuk menganalisis model struktural (Hussein, 2015).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengujian Outer Model berdasarkan tiga  kriteria  : Convergent  Validity seluruh item  GCG,  CSR,  Manajemen  Laba,  dan Kinerja  Keuangan  Perusahaan  memiliki nilai faktor loading > 0,6 dan memiliki nilai Average  Variance  Extracted (AVE)  >  0,5 untuk  semua  konstruk. Discriminant Validity dilihat  dari  akar  kuadrat  AVE dengan  nilai  yang  dihasilkan  lebih  besar dari  korelasi  masing-masing  konstruk. Unidimensionality ,  dilihat  dari  nilai Composite Reliability dan seluruh konstruk yang dianalisis memiliki nilai > 0,7: 0,775 (GCG);  1,000  (CSR);  1,000  (ML);  dan 0,926  (KKP).  Dari  semua  hasil  tersebut, dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada permasalahan pada uji Outer Model . Inner Model dilakukan dengan tiga cara  :  Nilai  R 2 variabel  Manajemen  Laba dan Kinerja Keuangan Perusahaan masing- masing  sebesar  0,634  dan  0,599  yang dikategorikan substansial/cukup kuat. Nilai Q 2 sebesar  0,853.  Nilai Goodness  of  Fit (Tenenhaus,  2004)  dengan  nilai  0,712.
Berdasarkan hasil tersebut, diketahui bahwa model yang dibentuk adalah kuat dan dapat dilanjutkan ke pengujian hipotesis.

## Pengujian Hipotesis
Berikut  hasil  pengujian  hipotesis menggunakan teknik analisis PLS.

## Tabel  2.  Hasil  Pengujian  Hipotesis  (Efek Langsung)
Sumber : Output SmartPLS 3 (Data diolah peneliti,
2021)
Dari  hasil  di  atas  menunjukkan, Good Corporate
Governance tidak berpengaruh  terhadap  Manajemen  Laba, berarti  bahwa  Hipotesis  1  ditolak. Corporate Social
Responsibility berpengaruh  terhadap  Manajemen  Laba, yang  artinya  Hipotesis  2  diterima. Manajemen  Laba  memiliki  pengaruh terhadap  Kinerja  Keuangan,  dan  dapat disimpulkan bahwa Hipotesis 3 diterima.
Tabel  3.  Hasil  Pengujian  Mediasi  (Efek  Tidak Langsung)
Sumber : Output SmartPLS 3 (Data diolah peneliti,
2021) Berdasarkan Tabel 3. dapat diketahui bahwa Good Corporate Governance memiliki  pengaruh  langsung terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan,
sedangkan Corporate Social Responsibility tidak  berpengaruh  terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan.
Good  Corporate  Governance tidak berpengaruh  terhadap  Manajemen  Laba, tetapi  Manajemen  Laba  berpengaruh terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan, hasil  ini  menunjukkan  bahwa  Manajemen Laba  tidak  memiliki  pengaruh  mediasi antara Good Corporate Governance dengan Kinerja Keuangan Perusahaan, yang artinya Hipotesis 4 ditolak.
Corporate  Social  Responsibility berpengaruh terhadap Manajemen Laba dan Manajemen  Laba  berpengaruh  terhadap Kinerja  Keuangan  Perusahaan,  berarti bahwa  Manajemen  Laba  dapat  memediasi secara  penuh  hubungan Corporate  Social Responsibility dengan  Kinerja  Keuangan Perusahaan,  dan  dapat  disimpulkan  bahwa Hipotesis 5 diterima.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan pada hasil analisis dan pengujian  yang  telah  dilakukan,  dapat disimpulkan  bahwa: Good  Corporate Governance tidak  berpengaruh  terhadap Manajemen  Laba, Corporate  Social Responsibility berpengaruh terhadap Manajemen  Laba,  dan  Manajemen  Laba berpengaruh  terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan.  Manajemen  Laba  tidak memediasi  pengaruh Good  Corporate Governance terhadap  Kinerja  Keuangan perusahaan,  tetapi  Manajemen  Laba  dapat memediasi  pengaruh Corporate  Social Responsibility terhadap  Kinerja  Keuangan Perushaan secara mediasi penuh.

## Saran
Penelitian  berikutnya  diharapkan dapat mencari dan menambahkan variabel- variabel  lain  yang  relevan  yang  dapat memengaruhi Kinerja Keuangan Perusahaan, guna meningkatkan penelitian yang lebih maju dan lebih baik lagi.

## DAFTAR PUSTAKA
Aditama,  F.,  &  Purwaningsih,  A.  (2014).
Pengaruh Perencanaan Pajak terhadap  Manajemen  Laba  pada Perusahaan  Nonmanufaktur  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Modus , 26 (1), 33–50. https://doi.org/10.24002/modus.v26
i1.576
Agyemang,  O.  S.,  &  Ansong,  A.  (2017). Corporate  social  responsibility  and firm  performance  of  Ghanaian SMEs:  Mediating  role  of  access  to capital and firm reputation. Journal of  Global  Responsibility , 8 (1),  47– 62. https://doi.org/10.1108/JGR-08-
2015-0015
Amar, A. Ben, & Chakroun, S. (2017). Do dimensions  of  corporate  social responsibility affect earnings management? Evidence from France. Journal  of  Financial
Reporting and Accounting .
Caesari,  A.  P.  (2015). Pengaruh  Tata Kelola  Perusahaan  Dan  Tanggung Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Indeks Kompas100 . Chen, J. (2020). Earnings Per Share – EPS
Definition. Retrieved May 11, 2020,
from https://www.investopedia.com/term s/e/eps.asp Fauziah,  F.  (2017). Kesehatan  Bank, Kebijakan  Dividen  dan  Nilai Perusahaan:  Teori  dan  Kajian Empiris . Samarinda: Pustaka
Horizon.
Hargrave, M. (2020a). Return on Assets— ROA.  Retrieved  May  11,  2020, fromhttps://www.investopedia.com/ terms/r/returnonassets.asp Hargrave, M. (2020b). Return on Equity – ROE.  Retrieved  May  11,  2020, fromhttps://www.investopedia.com/ terms/r/returnonequity.asp Hussein, A. S. (2015). Penelitian Bisnis dan Manajemen  Menggunakan  Partial
Least Squares dengan SmartPLS 3.0 . https://doi.org/10.1023/A:10232025
19395
Maswadeh,  S.  (2018).  The  effect  of  the ownership  structure  on  earnings management  practices. Investment Management and Financial Innovations , 15 (4), 48–60. https://doi.org/10.21511/imfi.15(4).
2018.04
Nurdin, E., Hasbudin, Wawo, A. B., & Akib, M.  (2018).  Can  Independence  of The  Board  of  Commissioners Improve  The  Earnings  Quality ?
Evidence  From  Indonesia. IOSR Journal of Business and Management  (IOSR-JBM) , 20 (2), 18–22. https://doi.org/10.9790/487X- 2002021822
Ofoeda,  I.  (2016).  Corporate  governance and  non-bank  financial  institutions profitability. International  Journal of Law and Management .
Orazalin,  N.,  Mahmood,  M.,  &  Lee,  K.  J.
(2016).  Corporate  governance,
financial crises and bank performance:  lessons  from  top Russian banks. Corporate
Governance:  The  International Journal of Business in Society , 16 (5), 798–814.
https://doi.org/10.1108/CG-10- 2015-0145 Segal,  T.  (2020).  Profit  Margin.  Retrieved May 11, 2020, from https://www.investopedia.com/term s/p/profitmargin.asp
Soegoto,  E.  S.  (2013). Entrepreneurship Menjadi  Pebisnis  Ulung .  Jakarta:
Elex Media Komputindo.
Soewarno,  N.  (2018).  The  effect  of  good corporate  governance  mechanism and  corporate  social  responsibility on  financial  performance  with earnings  management  as  mediating variable.
Asian Journal of Accounting  Research , 3 (1),  41–60. https://doi.org/10.1108/ajar-06- 2018-0008
Supriyono,  R.  A.  (2018). Akuntansi
Keperilakuan .  Yogyakarta:  UGM
PRESS. Suyono,  E.  (2017).  Bebagai  Model
Pengukuran Earnings Management : Mana Yang Paling Akurat. Sustainable Competitive Advantage-7  (Sca-7) , 7 ,  303–324. Retrieved from
https://www.researchgate.net/profil e/Eko_Suyono2/publication/321490 082_Berbagai_Model_Pengukuran _Earnings_Management_Mana_ya ng_Paling_Akurat/links/5a2793cea 6fdcc8e866e792d/Berbagai-Model- Pengukuran-Earnings- Management-Mana-yang-Paling- Akurat.pdf Tn.  (2010). Impact  of  Corporate  Social Performance on Financial Performance  of  Manufacturing Companies  Listed  on  the  Tehran
Stock Exchange (IMC) . 9 (1), 76–99. https://doi.org/10.1558/jsrnc.v4il.24 Tn. (2014). Analisis Earnings Management Terhadap  Kinerja  dan  Nilai Perusahaan . Vira, A. N., & Wirakusuma, M. G. (2019). Pengaruh  Pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  Pada  Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Pemoderasi. E- Jurnal Akuntansi , 26 (2), 1299–1326. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v 26.i02.p17 Wijaya, A. L. (2020). The Effect of Audit Quality  on  Firm  Value:  A  Case  in Indonesian  Manufacturing  Firm. Journal of Accounting, Finance and Auditing  Studies  (JAFAS) , 6 (1),  1– 15. https://doi.org/10.32602/jafas.2020. 001