p-ISSN 2621-797X ; e-ISSN 2746-6841 DOI:10.32493 Jurnal Disrupsi Bisnis , Vol.7, No.3, Mei 2024 (467-476) http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/DRB/index

## Pengaruh Struktur Aktiva, Current Ratio, Risiko Bisnis, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
(Studi Empiris Pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022)
Ivo Rolanda 1 *, Damai Novita Jasmani 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Budi Luhur ivo.rolanda@budiluhur.ac.id*
Received 02 Mei 2024 | Revised 5 Mei 2024 | Accepted  10 Mei 2024 *Korespondensi Penulis

## Abstrak
Besarnya rata-rata struktur modal pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia pada periode 2018-2022 mengalami fluktuasi perubahan yang terjadi setiap tahunnya. Penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  struktur  aktiva, current  ratio ,  risiko  bisnis,  dan  pertumbuhan  penjualan terhadap struktur modal. Penelitian ini menggunakan metode penelitian kuantitatif dan menggunakan data sekunder berupa laporan keuangan dari tahun 2018-2022 pada perusahaan subsektor makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi  dari  Bursa  Efek  Indonesia  sebanyak  20 perusahaan.  Pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  sebanyak  16  perusahaan  dengan  menggunakan teknik purposive  sampling .  Alat  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  linier  berganda  yang  diuji dengan  menggunakan Statistical  Product  and  Service  Solution (SPSS)  versi  26.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa current ratio berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, sedangkan struktur aktiva, risiko bisnis, dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Keywords: Struktur Akiva; Current Ratio ; Risiko Bisnis; Pertumbuhan Penjualan; Struktur Modal

## Abstract
The average capital structure of food and beverage companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the period 2018-2022 experienced fluctuating changes annually. This study aims to determine the influence of asset structure, current ratio, business risk, and sales growth on the capital structure. The  research  employs  a  quantitative  research  method  and  utilizes  secondary  data  in  the  form  of financial reports from 2018-2022 of food and beverage subsector companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The population consists of 20 companies from the Indonesia Stock Exchange. Sampling in this study includes  16  companies  using  purposive sampling technique.  The analytical  tool  used is multiple linear regression tested using Statistical Product and Service Solution (SPSS) version 26. The results of this research indicate that the current ratio significantly influences the capital structure, while asset structure, business risk, and sales growth do not significantly affect the capital structure
Keywords: Asset Structure; Current Ratio; Business Risk; Sales Growth; Capital Structure

## PENDAHULUAN
Perusahaan makanan dan minuman adalah salah satu sektor industri di Bursa Efek Indonesia (BEI)  yang  mempunyai  perkembangan  yang  pesat,  karena  mendapat  prioritas  pengembangan, antara lain diharapkan bisa menerapkan teknologi industri 4.0 yang mana transformasi digital ini diprediksi  mampu membawa  dampak  positif  terhadap meningkatnya investasi dan  produktivitas serta  mampu  menciptakan  tenaga  kerja  yang  berkualitas.  Dalam  hal  kemajuan  pertumbuhan penduduk Indonesia dapat memberikan peluang pada perusahaan dan persaingan yang tinggi yang membuat para manajer perusahaan bersaing dalam mencari investor untuk dapat menginvestasikan
sebagian dananya  di  perusahaan tersebut  dan dana  tersebut  dijadikan sebagai  modal  perusahaan untuk membiayai operasional dan pengembangan bisnis. Struktur modal merupakan perimbangan antara penggunaan modal itu sendiri  dengan penggunaan pinjaman jangka panjang. Struktur modal perusahaan  itu  sendiri  dapat  diproksikan  dengan  rasio  diantaranya  yang  akan  dipakai  dalam penelitian  ini  adalah Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dalam  perhitungan  DER  ini  digunakan  untuk mengukur  perimbangan  antara  total  hutang  dengan  total  ekuitas  (modal  sendiri)  perusahaan. Artinya  jika  total  hutang  perusahaan  lebih  tinggi  dibanding  total  ekuitas  yang  mana  besar  rasio DER >1, maka dana yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan lebih banyak unsur hutang  daripada  unsur  ekuitasnya.  Maka dari itu, investor  cenderung tertarik    pada  tingkat  DER yang besarnya <1 yang menunjukkan jumlah hutang lebih kecil  dan risiko perusahaan juga semakin menurun.  Kenaikan  DER  pada  tingkat  tertentu  akan  meminimalisasi  biaya  modal,  tetapi  jika penambahan terlalu berlebihan justru berakibat meningkatnya biaya modal.
Gambar 1. Rata-Rata Struktur Debt to Equity Ratio Makanan dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022 Sumber: Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan Gambar 1. menunjukkan bahwa besarnya rata-rata debt to equity ratio (DER) pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode  2018-2022 mengalami  fluktuasi  perubahan  yang  terjadi  setiap  tahunnya.  Tingkat  kenaikan  dan  penurunan yang bervariatif,  dimulai  dari tahun 2018  nilai  DER perusahaan makanan dan minuman sebesar 0,723.  Tahun  2019  nilai  DER  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  mengalami  penurunan menjadi  sebesar  0,6973.  Tahun  2020  nilai  DER  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman mengalami  kenaikan  yang  cukup  signifikan  menjadi  sebesar  0,7535.  Tahun  2021  nilai  DER perusahaan makanan dan minuman kembali mengalami peningkatan menjadi sebesar 0,8113, dan terus meningkat hingga tahun 2022 menjadi sebesar 0,8595.
Kenaikan  dan  penurunan  struktur  modal  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor-faktor diantaranya struktur aktiva, current ratio , risiko bisnis dan pertumbuhan penjualan. Struktur aktiva atau struktur aset merupakan susunan perimbangan antara aktiva tetap dan total aktiva yang bersumber dari segala aset perusahaan dalam bentuk harta kekayaan atau hak atas kekayaan atau jasa yang dimiliki perusahaan  bersangkutan  yang  dapat  dijadikan  sebagai  alokasi  dana  dan  sebagai  salah  satu  bentuk penanaman  modal  bagi  perusahaan.  Perusahaan  yang  aset  nya  dapat  digunakan  sebagai  jaminan cenderung menggunakan lebih banyak hutang dan sebaliknya (Brigham & Houston, 2018). Berdasarkan hasil  penelitian  sebelumnya  menurut  (Meilani  &  Wahyudin,  2021)  menunjukan  bahwa  struktur  aset memiliki pengaruh positif signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan hasil penelitian menurut (Laili & Utiyati, 2021) menunjukkan bahwa struktur aktiva berpengaruh negatif signifkan terhadap struktur modal.
Current  Ratio merupakan  salah  satu  rasio  likuiditas. Pecking  Order  Theory mengemukakan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai Current  Ratio yang  tinggi  akan  cenderung  menggunakan  dana internalnya. Hal ini disebabkan perusahaan dengan Current Ratio yang tinggi mempunyai dana internal
yang besar, sehingga perusahaan akan menggunakan dana internalnya untuk membiayai investasinya sebelum menggunakan pembiayaan eksternal melalui hutang. Dalam penelitian menurut (Zulkarnain, 2020)  menunjukkan  bahwa  likuiditas  (CR)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal. Sedangkan  penelitian  menurut  (Dumilah  et  al.,  2021)  mengenai  menunjukkan  bahwa Current  Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal.
Keputusan manajemen dalam menentukan struktur modal secara langsung berpengaruh terhadap besarnya risiko yang  ditanggung  pemegang  saham  serta besarnya  tingkat  pengembalian  atau tingkat keuntungan  yang  diharapkan.  Apabila  perusahaan  lebih  banyak  menggunakan  hutang,  berarti memperbesar  risiko  yang  ditanggung  oleh  pemegang  saham  dan  juga  memperbesar  tingkat pengembalian yang diharapkan (Mudjijah et al., 2019). Dalam penelitian menurut (Mariani & Suryani, 2021) menunjukkan bahwa risiko bisnis tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan penelitian menurut (Zahro et al., 2022) menunjukkan bahwa risiko bisnis berpegaruh positif signifikan terhadap struktur modal.
Selain  itu,  pertumbuhan  penjualan  juga  merupakan  perubahan  kenaikan  atau  penurunan penjualan dari tahun sekarang dengan tahun sebelumnya. Semakin besar pertumbuhan penjualannya, maka  perusahan  juga  akan  semakin  berkembang  sehingga  akan menggunakan  proporsi  hutang  lebih besar. Dalam penelitian menurut (Gunadhi & Putra, 2019) menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Sedangkan penelitian menurut (Setiawati & Veronica, 2020)  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.
Tujuan penelitian adalah (1) Untuk mengetahui pengaruh struktur aktiva terhadap struktur modal. (2) Untuk mengetahui pengaruh current ratio terhadap struktur modal. (3) Untuk mengetahui pengaruh risiko bisnis terhadap struktur modal. (4) Untuk mengetahui pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal.

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  salah  satu  masalah  penting  dalam  suatu  perusahaan  karena  baik buruknya  struktur  modal  akan  mempunyai  dampak  atas  keberlangsungannya  keuangan perusahaan. Pada dasarnya aturan terhadap struktur  modal suatu perusahaan harus berorientasi pada tercapainya stabilitas keuangan dan terjaminnya kelangsungan hidup perusahaan (Aslah, 2020).

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Sumber: (Margareta & Riyadi, 2022 : 268)

## Struktur Aktiva
Struktur aktiva atau struktur aset merupakan susunan perimbangan antara aktiva tetap dan total aktiva yang bersumber dari segala aset perusahaan dalam bentuk harta kekayaan atau hak atas kekayaan  atau  jasa  yang  dimiliki  perusahaan  bersangkutan  yang  dapat  dijadikan sebagai  alokasi dana dan sebagai salah satu bentuk penanaman modal bagi perusahaan.
Struktur Aktiva (SA) = Aktiva Tetap
Total Aktiva Sumber: (Siregar & Fahmi, 2018 : 132)

## Current Ratio
Current  ratio merupakan  kemampuan  perusahaan  melunasi  seluruh  kewajiban  jangka pendek  yang  menggunakan  aset  lancar  yang  dimiliki.  Rasio  lancar  ( current  ratio )  ini  juga  sering disebut dengan rasio modal kerja ( working capital ratio ). Makin tinggi rasio ini, makin likuid kondisi keuangan perusahaan. Nilai rasio >1 menunjukkan kesehatan financial perusahaan yang baik karena jumlah  aset  lancar  melebihi  liabilitas  lancar  (Sukamulja,  2021).  Perhitungan  pada  rasio  ini  yaitu dengan cara :
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (CR) =

## Aset Lancar Liabilitas Lancar
Sumber : (Sukamulja, 2021 : 67)

## Risiko Bisnis
Risiko bisnis merupakan suatu kejadian atau peristiwa yang apabila terjadi dapat menghambat pencapaian  tujuan  atau  sasaran  divisi  atau  perusahaan  (Zahro  et  al.,  2022).  Risiko  bisnis  ini mempengaruhi keputusan perusahaan dalam mengambil sumber daya eksternal. Semakin tinggi risiko
bisnis, semakin tinggi tingkat kebangkrutan nya. Maka lebih baik perusahaan menggunakan hutang yang lebih kecil.
Risiko Bisnis =

## Perubahan EBIT Perubahan Penjualan
Sumber : (Zahro et al., 2022 : 318)

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut Kasmir dalam (Kurniawan & BS, 2021) rasio pertumbuhan penjualan merupakan rasio yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  mempertahankan  posisi  ekonominya  ditengah pertumbuhan perekonomian dan sektor usahanya. Perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih  aman  memperoleh  lebih  banyak  pinjaman  dan  menanggung  beban  tetap  yang  lebih  tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang penjualannya tidak stabil.
Pertumbuhan Penjualan = Penjualan t −   Penjualan t−1 Penjualan t−1 Sumber : (Gunadhi & Putra, 2019 : 653)
Kerangka Pemikiran
H 1 H 2
H 3 H 4
Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## Hipotesis

## Pengaruh  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur  Modal
Struktur  aktiva  merupakan  segala  sesuatu  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Aktiva  dapat digolongkan  menjadi  aktiva  tetap,  aktiva  tidak  berwujud,  dan  aktiva  lain-lain.  Semakin  tinggi struktur  aktiva  maka  semakin  tinggi  struktur  modalnya  berarti  semakin  besar  aktiva  tetap  yang dijadikan  utang  oleh  perusahaan.  Dengan  bertambahnya  struktur  aktiva  maka  struktur  modal perusahaan yang berasal dari hutang dapat berkemungkinan akan meningkat. Hal ini juga didukung oleh (Meilani & Wahyudin, 2021), menyatakan bahwa struktur aset memiliki pengaruh  positif dan signifikan terhadap struktur modal.
H 1 : Struktur Aktiva berpengaruh signifikan terhadap Struktur modal

## Pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Struktur  Modal
Current  ratio merupakan  kemampuan  perusahaan  melunasi  seluruh  kewajiban  jangka pendek yang menggunakan aset lancar yang dimiliki. Rasio lancar ( current ratio ) ini juga sering disebut  dengan  rasio  modal  kerja  ( working  capital  ratio ).  Makin  tinggi  rasio  ini,  makin  likuid kondisi keuangan perusahaan. Nilai rasio >1 menunjukkan kesehatan financial perusahaan yang baik  karena  jumlah  aset  lancar  melebihi  liabilitas  lancar.  Namun current  ratio yang  besar  jika digunakan secara produktif, contoh mampu memenuhi kewajiban lancarnya, bayar     pemasok maka produktivitas  naik  sehingga  penjualannya  akan  meningkatkan  laba   dan  jika  laba  itu  tidak dibagikan  maka  akan  dijadikan  laba  ditahan  dan  masuk  ke  ekuitas  sehingga  akan  menurunkan struktur modal (Novitasari, 2023). Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Dumilah et al., 2021) menyatakan bahwa current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
H 2 : Current Ratio berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal
Pengaruh  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal
Current Ratio Struktur Aktiva Risiko Bisnis Pertumbuhan Penjualan Struktur Modal
Risiko bisnis terjadi apabila perusahaan tidak cukup dana dalam pembiayaan operasional bisnisnya  seperti  upah  buruh,  uang  muka  pembelian  bahan  baku,  beban  utiliti  dan  lain-lain. Perusahaan  dengan  risiko  bisnis  yang  tinggi  cenderung  menghindari  pendanaan  dengan menggunakan utang dibandingkan dengan perusahaan yang risiko bisnisnya lebih rendah, hal ini akan  meningkatkan  kemungkinan  kebangkrutan.  Keputusan  manajemen  dalam  menentukan struktur modal secara langsung berpengaruh terhadap besarnya risiko  yang ditanggung pemegang saham  serta  besarnya  tingkat  pengembalian  atau  tingkat  keuntungan  yang  diharapkan.  Apabila perusahaan lebih banyak menggunakan hutang, berarti memperbesar risiko yang ditanggung oleh pemegang saham dan juga memperbesar tingkat pengembalian yang diharapkan (Mudjijah et al., 2019). Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh (Zahr o et al., 2022) , menyatakan bahwa risiko bisnis berpengaruh positif dan signifkan terhadap struktur modal.
H 3 : Risiko bisnis berpengaruh signifikan terhadap struktur modal

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Struktur Modal
Pertumbuhan  penjualan  juga  merupakan  perubahan  kenaikan  atau  penurunan  penjualan  dari tahun sekarang dengan tahun sebelumnya. Semakin besar pertumbuhan penjualannya, maka perusahan juga  akan  semakin  berkembang  sehingga  akan  menggunakan  proporsi  hutang  lebih  besar.  Serta pertumbuhan  penjualan  yang  meningkat  atau  stabil  dapat  memberikan  dampak  positif  pada  laba perusahaan yang bisa menjadi pertimbangan manajemen perusahaan dalam menentukan struktur modal (Setiawati & Veronica, 2020). Perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi akan  cenderung  menggunakan  hutang  nya  dalam  struktur  modal  mereka.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  (Gunadhi  &  Putra,  2019),  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan memiliki pengaruh positif terhadap struktur modal.
H 4 : Pertumbuhan penjualan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal

## METODE
Populasi  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  sebanyak  20  perusahaan  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2022.  Kemudian,  ditentukan karakteristik  sesuai  kebutuhan  dan  perusahaan  yang  sesuai  dengan  karakteristik  ada  sebanyak  16 perusahaan  yang  dapat  digunakan  sebagai  sampel.  Teknik  yang  digunakan  pengambilan  sampel menggunakan purposive sampling . Data penelitian diolah dengan menggunakan program Statistical Package  for  the  Social  Science (SPSS)  Versi  26  dan  data  dianalisis  dengan  menggunakan  metode regresi linier berganda melalui uji data dan hipotesis. Model persamaan dalam penelitian ini adalah Struktur Modal  = 𝒂 + β 1 SA  + β 2 CR  + β 3 RB  + β 4 PP  + 𝒆

## HASIL dan PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Tabel 1. Hasil Uji One-Sample Kolmogorov Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 56 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,41650683 Most Extreme Differences Absolute ,092 Positive ,092 Negative -,070 Test Statistic ,092 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan  tabel  1  hasil  uji  normalitas  menggunakan One-Sample  Kolmogorov  Smirnov memperlihatkan  nilai  asymp.Sig  (2-tailed)  sebesar  0,200  >  0,05.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  data berdistribusi normal dan memenuhi asumsi normalitas karena nilai signifkansi > 0,05.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1,397 ,152 9,187 ,000 SA -,674 ,346 -,282 -1,951 ,057 ,611 1,637 CR -,154 ,060 -,369 -2,582 ,013 ,624 1,602 RB -,175 ,151 -,139 -1,160 ,251 ,888 1,126 PP ,136 ,408 ,038 ,332 ,741 ,952 1,050
a. Dependent Variable: SM
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan  tabel  2  diatas  berikut  analisa  bahwa  dari  variabel  hasil  uji  multikolinearitas menunjukkan nilai Tolerance > 0,10 dan nilai Variance Inflation Factor (VIF) < 10 yaitu . Maka dapat diartikan bahwa antar variabel tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Uji Spearman’s rho Correlations
SA CR RB PP Unstandardized Residual Spearman's rho  SA Correlation Coefficient 1,000 ,559 ** -,247 ,015 -,001 Sig. (2-tailed) . ,000 ,066 ,914 ,997 N 56 56 56 56 56 CR Correlation Coefficient ,559 ** 1,000 ,011 -,035 -,053 Sig. (2-tailed) ,000 . ,936 ,799 ,699 N 56 56 56 56 56 RB Correlation Coefficient -,247 ,011 1,000 ,096 -,012 Sig. (2-tailed) ,066 ,936 . ,484 ,932 N 56 56 56 56 56 PP Correlation Coefficient ,015 -,035 ,096 1,000 ,005 Sig. (2-tailed) ,914 ,799 ,484 . ,969 N 56 56 56 56 56 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -,001 -,053 -,012 ,005 1,000 Sig. (2-tailed) ,997 ,699 ,932 ,969 . N 56 56 56 56 56
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan  tabel  3  diatas  dapat  dilihat  dari  nilai  Sig.(2- tailed )  untuk  variabel  struktur  aktiva sebesar 0,997 > 0,05, variabel current ratio sebesar 0,699 > 0,05, variabel risiko bisnis sebesar 0,932 > 0,05 dan variabel pertumbuhan penjualan sebesar 0,969 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel independen memiliki Sig.(2- tailed ) > 0,05 dan dapat dikatakan variabel independen tersebut dalam penelitian ini tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Run Test Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -,04401 Cases < Test Value 28 Cases >= Test Value 28 Total Cases 56
Number of Runs 25 Z -1,079 Asymp. Sig. (2-tailed) ,281 a. Median
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan hasil uji autokorelasi menggunakan uji run test pada tabel 4 diatas, dapat diketahui bahwa nilai Asymp.Sig sebesar 0,281 dan nilai signifikasi 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa nilai Asymp.Sig 0,281 > 0,05 artinya residual bersifat acak atau tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,591a ,349 ,298 ,4325321 a. Predictors: (Constant), PP, SA, RB, CR
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan  tabel  5  nilai Adjusted  R  Square menunjukan  angka  sebesar  0,298  atau  29,8%. Artinya  sebesar  29,8%  dari  struktur  modal  ditentukan  oleh  struktur  aktiva, current  ratio ,  risiko bisnis dan pertumbuhan penjualan, sedangkan sisanya sebesar 70,2% (100%-29,8%) dipengaruhi oleh variabel-variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam  penelitian  ini  seperti  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Return on Assets (Setiawati & Veronica, 2020).

## Uji F
Tabel 6. Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 5,122 4 1,280 6,844 ,000b Residual 9,541 51 ,187 Total 14,663 55 a. Dependent Variable: SM
b. Predictors: (Constant), PP, SA, RB, CR
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan tabel 6 diatas dapat diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 6,844 lebih besar dari F tabel  sebesar  (2,55)  dengan  nilai  signifikansi  0,000  <  tingkat  signifikan (0,05)  yang  berarti  model dalam penelitian pada variabel struktur modal ini layak digunakan.

## Uji T
Tabel 7. Uji T Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Model B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,397 ,152 9,187 ,000 SA -,674 ,346 -,282 -1,951 ,057 CR -,154 ,060 -,369 -2,582 ,013 RB -,175 ,151 -,139 -1,160 ,251 PP ,136 ,408 ,038 ,332 ,741 a. Dependent Variable: SM
Sumber : Pengolahan Data, 2023
Berdasarkan tabel 7 diatas hasil uji t, dapat diketahui bahwa :
1. Hasil  perhitungan  struktur  aktiva  menunjukkan  nilai  t  hitung  (-1,951)  >  t  tabel  (-2,006)  dan memiliki  nilai  sig.  (0,057)  >  (0,05)  sehingga  H o diterima  dan  H 1 ditolak.  Yang  artinya  bahwa variabel struktur aktiva tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
2. Hasil perhitungan current ratio menunjukkan nilai t hitung (-2,582) < t tabel (-2,006) dan memiliki nilai  sig.  (0,013)  <  (0,05)  sehingga  H o ditolak  dan  H 2 diterima.  Yang  artinya  bahwa  variabel current ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
3. Hasil  perhitungan  risiko  bisnis  menunjukkan  nilai  t  hitung  (-1,160)  >  t  tabel  (- 2,006)  dan memiliki nilai sig. (0,251) > (0,05) sehingga H o diterima dan H 3 ditolak. Yang artinya bahwa
variabel risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
4. Hasil perhitungan pertumbuhan penjualan menunjukkan nilai t hitung (0,332) < t tabel (2,007) dan  memiliki  nilai  sig.  (0,741)  >  (0,05),  sehingga  H o diterima   dan  H 4 ditolak.  Yang  artinya bahwa variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.

## Pembahasan

## Pengaruh  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur  Modal
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa pada variabel struktur aktiva  tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Karena semakin besar nilai aktiva tetap yang dimiliki oleh suatu perusahaan tidak selalu  menjadi jaminan bagi perusahaan   untuk lebih mudah mendapatkan utang. Adapun jika perusahaan sulit mendapatkan utang itu dikarenakan perusahaan gagal dalam memenuhi kewajiban membayar utangnya, sehingga aset yang menjadi jaminan utang tersebut sulit untuk dijual oleh kreditur untuk  melunasi  kewajibannya  berupa  utang.  Maka  struktur  aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal.

## Pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Struktur  Modal
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa pada variabel current ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal. Hal ini berarti semakin tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan maka  semakin  menurun  struktur  modal  yang  dimiliki  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki tingkat  likuiditas  yang  tinggi  mempunyai  sumber  dana  yang  cukup  besar,  sehingga  perusahaan lebih  memilih  mengggunakan dana internalnya terlebih dahulu  untuk membiayai perusahaan nya sebelum mengambil keputusan untuk menggunakan dana yang bersumber dari eksternal. Selain itu perusahaan  akan  mengurangi  hutang  jangka  panjang  seiring  dengan  meningkatnya  likuiditas perusahaan sehingga menghasilkan hubungan negatif antara likuiditas ( current ratio ) dan struktur modal.

## Pengaruh  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa pada variabel risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tinggi  rendahnya  risiko  bisnis  tidak mempengaruhi struktur  modal  karena  perusahaan  dengan risiko  bisnis  yang  besar  berada  dalam ketidakpastian  dalam  memilih  menggunakan  dana  internal  atau  dana  eksternalnya.  Tetapi perusahaan  yang  memiliki  risiko  bisnis  yang  besar  memerlukan  dana  yang  cukup  besar  untuk menjalankan kegiatan operasionalnya.

## Pengaruh  Pertumbuhan  Penjualan  terhadap  Struktur  Modal
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pada  variabel  Pertumbuhan  Penjualan  tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  berarti  dapat  diketahui  bahwa  perusahaan  dengan pertumbuhan  penjualan  yang  tinggi  ataupun  rendah  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  struktur modal. Hal ini dikarenakan tidak  semua perusahaan yang mengalami pertumbuhan penjualan akan menambah jumlah hutangnya. Alasannya karena adanya kenaikan penjualan belum tentu diikuti dengan  kenaikan  laba  perusahaan.  Kondisi  ini  disebabkan  oleh  meningkatnya  penjualan perusahaan  tidak  didukung  dengan  peningkatan  efisiensi    modal  perusahaan,  sehingga mengakibatkan  adanya  kenaikan  biaya  operasional  yang  tinggi  dan  akan  berdampak  pada perolehan laba bersih perusahaan yang tidak  sesuai dengan target yang diharapkan.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  data  yang  sudah  diolah  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  aktiva  tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal. Current  ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur modal. Risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Kemudian  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  salah  satu bahan pertimbangan bagi perusahaan makanan dan minuman untuk menentukan sebuah keputusan dalam penggunaan modal termasuk dalam pengambilan kebijakan sumber pendanaan perusahaan dan  pengambilan  keputusan  struktur  modal  agar  bisa  mendapatkan  struktur  modal  yang  optimal dalam  rangka  memaksimalkan  laba  perusahaan  dengan  memperhatikan  faktor-faktor  yang  dapat
mempengaruhi  struktur  modal  seperti  struktur  aktiva, current  ratio, risiko  bisnis,  dan  pertumbuhan penjualan.

## Penghargaan
Ucapan terimakasih atas terlaksananya penelitian ini disampaikan kepada:
1) Bapak Prof. Dr. Agus Setyo Budi, M.Sc., selaku Rektor Universitas Budi Luhur.
2) Bapak  Prof.  Dr.  Drs.  Selamet  Riyadi,  M.Si.,  selaku  Dekan  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Budi Luhur.
3) Ibu Mia Laksmiwati, SE., MM., selaku Ketua Program Studi Manajemen S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur.
4) Ibu Prita Andini, SE, M.Akt., selaku Ketua Program Studi Akuntansi S1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur.

## DAFTAR PUSTAKA
Aslah,  T.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Struktur  Aset  Dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap  Struktur  Modal. Jurnal  Akuntansi  Dan  Perpajakan  Jayakarta , 2 (1),  1–17. https://doi.org/10.53825/japjayakarta.v2i1.43
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Salemba Empat. Dumilah, R., Sunarsi, D., Suwanto, S., Nurjaya, N., & Waskita, N. I. D. (2021). Pengaruh Likuiditas Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Pt  Mayora  Indah,  Tbk  Periode  2010-2019. Jurnal Neraca Peradaban , 1 (3), 237–245. https://doi.org/10.55182/jnp.v1i3.62
Gunadhi, G. B. D., & Putra, I. M. P. D. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aset, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal Perusahaan Makanan Dan Minuman. E-Jurnal Akuntansi , 28 , 641. https://doi.org/10.24843/eja.2019.v28.i01.p25
Kurniawan,  E.,  &  BS,  D.  S.  (2021).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Pertumbuhan  Penjualan Perusahaan  Otomotif  Pada  Masa  Pandemi  Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 3 (2), 29–43.
Laili,  F.  R.,  &  Utiyati,  S.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Profitabilitas,  Dan  Likuiditas  Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 10 (2), 1–17. Margareta & Riyadi. (2022). Teknologi Keuangan Anak Muda . SCU Knowledge Media. Mariani, D., & Suryani, S. (2021). Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas, Likuiditas Dan Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 10 (2), 125–142. https://doi.org/10.36080/jak.v10i2.1550
Meilani,  U.,  &  Wahyudin,  A.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Aset,  Risiko  Bisnis,  dan  Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Akuntansi Bisnis , 19 (1), 46–63.
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Variabel Ukuran Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 8 (1), 41–56. https://doi.org/10.36080/jak.v8i1.839
Novitasari, D. (2023). PENGARUH CURRENT RATIO, NET PROFIT MARGIN, TOTAL ASSETS TURNOVER DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP STRUKTUR MODAL. Ekonomi Dan Bisnis , 4 (1), 88–100.
Setiawati, M., & Veronica, E. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aset, Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis, Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Perusahaan, Likuiditas Terhadap Struktur Modal Pada  Perusahaan  Sektor  Jasa  Periode  2016-2018. Jurnal  Akuntansi , 12 (2),  294–312. https://doi.org/10.28932/jam.v12i2.2538
Siregar,  H.,  &  Fahmi,  M.  (2018).  Analisis  Struktur  Aktiva,  Net  Profit  Margin,  dan  Current  Ratio terhadap  Capital  Structure  pada  Perusahaan  Go  Publik  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis STIE IBBI , 30 (1), 1–8.
Sukamulja, S. (2021). MANAJEMEN KEUANGAN KORPORAT: Teori, Analisis, dan Aplikasi dalam Melakukan Investasi .
Zahro,  E.  O.,  Hidayati,  A.  N.,  Alhada,  M.,  &  Habib,  F.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas  ,  Ukuran Perusahaan  ,  Struktur  Aktiva  ,  dan  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Makanan  dan  Minuman  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2016-2018 The Effect of Profitability , Company. Jurnal Sinar Manajemen , 09 , 315–324.
Zulkarnain, M. (2020). Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal. Jurnal Ekonomi Manajemen Akuntansi , 22 (1), 49–54.