Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 10, No. 2 Januari 2019 ISSN: 2301-8879 E-ISSN: 2599-1809 Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna
ANALISIS BEBERAPA FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP PENANAMAN MODAL ASING DI PROVINSI BALI : ANALISIS PARTIAL ADJUSTMENT MODEL
Putu Krisna Adwitya Sanjaya*, I Gusti Ayu Wimba dan I Gede Putu Kawiana Fakultas Ekonomi Universitas Hindu Indonesia, Jln. Sanggalangit, Denpasar, Indonesia *Krisnasanjaya50@yahoo.co.id
DiPublikasi: 31/01/2019
http://dx.doi.org/10.22225/kr.10.2.908.131-138

## Abstract
The urgency of this research is based on the phenomenon of foreign investment which is currently criticized by development theorists and practitioners, in which efforts for a take-off needs capitalization in the form of savings. This is primarily intended to create investment and accelerate economic growth as well. This research aims at revealing influences of United States dollar exchange rate, regional autonomy, and foreign investment of the previous year to foreign investment in Bali simultaneously and partially.  This  research  uses  the  time  series  data  of  the  period  of  1993  –  2017  by  applying  dynamic  econometrics  analysis model of partial adjustment model. This study concludes that US dollar exchange rate, regional autonomy, and previous year’s foreign investment have simultaneously influenced foreign investment. US dollar exchange rate does not significantly influence foreign investment, while regional autonomy and previous year’s foreign investment have positively and significantly influenced the foreign investment. Regional government, therefore, should take real policies on solving the problems of foreign investment. In formulating the policy for the upcoming years, it is important to take exchange rate, regional autonomy, and previous year’s foreign  investment  into  account  as  real  indicators  influencing  foreign  investment  in  Bali.  The  foreign  investment  increase should be achieved in order to be absorbed in all sectors for accelerating economic and development growth in Bali. Keywords: Foreign investment; partial adjustment model; regional autonomy; US dollar exchange rate

## Abstrak
Urgensi  penelitian  ini  dilakukan  didasari  adanya  fenomena  mengenai  penanaman  modal  yang  mendapat  kritikan  oleh  para teoritisi  dan  praktisi  pembangunan.  Dimana  setiap  upaya  untuk  take-off  memerlukan  adanya  kapitalisasi  dalam  bentuk tabungan, hal ini dimaksudkan untuk menciptakan investasi serta mempercepat pertumbuhan ekonomi.Tujuan penelitian adalah mengetahui  pengaruh  kurs  dollar  Amerika  Serikat,  otonomi  daerah  dan  penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya  terhadap penanaman modal asing di Bali secara simultan dan parsial. Penelitian ini menggunakan data times series 1993–2017 dengan metode  analisis  ekonometrika  dinamis  Partial  Adjustment  Model.  Hasil  analisis  menyimpulkan  bahwa  kurs  dollar  Amerika Serikat,  otonomi  daerah  dan  penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya  berpengaruh  simultan  terhadap  penanaman  modal asing.  Kurs  dollar  Amerika  Serikat  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  penanaman  modal  asing.  Otonomi  Daerah  dan penanaman  modal asing tahun sebelumnya berpengaruh positif  dan signifikan terhadap penanaman  modal asing. Pemerintah Daerah  perlu  mengambil  kebijakan  riil  terhadap  penanganan  masalah  penanaman  modal  asing,  untuk  periode  mendatang hendaknya variabel kurs, otonomi daerah, dan penanaman modal asing tahun sebelumnya perlu diperhatikan sebagai indikator konkret yang mempengaruhi penanaman modal asing di Bali. Peningkatan penanaman modal asing seyogjanya diupayakan agar dapat terserap di seluruh sektor untuk mengakselerasi pertumbuhan maupun pembangunan ekonomi Bali. Kata kunci: Framing; Kemampuan Numerik; Keputusan Investasi
Kata kunci: Kurs Dollar Amerika Serikat; Otonomi Daerah; Partial Adjustment Model; Penanaman Modal Asing

## I.  PENDAHULUAN
Dinamika  penanaman  modal  dapat  dipengaruhi oleh  tinggi  rendahnya  pertumbuhan  ekonomi  yang mencerminkan marak lesunya pembangunan, sehingga setiap  negara  setantiasa  berusaha  menciptakan  iklim yang  mampu  untuk  menggairahkan  investasi.  Sasaran yang  dituju  bukan  hanya  pada  masyarakat  swasta domestik,  tetapi  juga  investor  asing.  Seperti  halnya Provinsi  Bali  yang  merupakan  bagian  integral  dari Negara Kesatuan Republik Indonesia dengan  julukan pulau Dewata terkenal sebagai salah satu tujuan favorit pariwisata  internasional,  yang  juga  memerlukan
injection sebagai pendorong pembangunan perekonomian.  Struktur  perekonomian  Bali  memiliki ciri unik bila dibandingkan dengan provinsi lainnya di Indonesia,  dimana  sektor  pariwisata  menjadi  andalan. Daya dukung yang cukup besar dari industri pariwisata terhadap  perekonomian  Bali  menyebabkan  sektor- sektor  yang  berkoheren  langsung  dengan  pariwisata seperti  perdagangan,  hotel,  restauran,  angkutan, keuangan  maupun  jasa-jasa  lain  memberikan kontribusi  yang  besar  dalam  pembentukkan  produk domestik regional bruto.
Untuk  meningkatkan  perekonomian,  keterbatasan
Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
equity dinilai  sebagai  salah  satu  faktor  penghambat bagi  percepatan  pembangunan  ekonomi  di  setiap negara,  daerah  termasuk  terjadi  di  Bali.  Provinsi  Bali khususnya  dihadapkan  dengan  kondisi  perekonomian yang uncertainty seperti  saat  ini  memerlukan  suatu dorongan  sebagai    upaya  untuk  memaksimalkan kegiatan  perekonomian  daerah,  salah  satunya  adalah
melalui  penanaman  modal.  Penanaman  modal  di  Bali tidak  hanya  berasal  dari  Penaman  Modal  Dalam Negeri  (PMDN)  tetapi  juga  Penanaman  Modal  Asing (PMA).  Dalam  tabel  1  dapat  disajikan  realisasi Penanaman  Modal  Dalam  Negeri  dan  Penanaman Modal  Asing  dalam  kurun  waktu  5  (lima)  tahun terakhir.
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved
Page 132
Tabel 1 Realisasi Penanaman Modal Dalam Negeri dan Penanaman Modal Asing di Provinsi Bali 2013 – 2017
Tabel  1  menunjukkan  realisasi  Penanaman  Modal Asing  (PMA)  dan  Penanaman  Modal  Dalam  Negeri (PMDN)  Provinsi  Bali  tahun  2013  –  2017  yang berfluktuasi,  dimana  dalam  kurun  waktu  lima  tahun terakhir  PMA  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2017  yakni sebesar  886.9  juta  US$  dengan  1.429  proyek    hal  ini disebabkan  karena  kondisi  perekonomian  yang  cukup baik dan didukung oleh stabiltas keamanan dan politik yang  terbina  dengan  baik  dan  investasi  dapat  tercipta bila suatu daerah mampu memberikan jaminan kondisi yang  relatif  aman  dan  kondusif  bagi  investor, sedangkan  PMDN  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2013 sebesar Rp. 2.984,7 milyar dengan capaian 40 proyek. Proporsi  penanaman  modal  asing  dan  pesatnya pertumbuhan  investasi  tidak  akan  berarti  bila pembangunan ekonomi berjalan dengan tidak baik dan begitu  pula  sebaliknya  karena  yang  terpenting  adalah bagaimana produktifitas dari  investasi  yang dilakukan mampu meningkatkan perekonomian daerah Bali.
Penanaman  modal asing di Bali dapat dipengaruhi oleh  beberapa  variabel  ekonomi  diantaranya  kurs, kebijakan otonomi daerah serta dipengaruhi  juga oleh penanaman modal asing tahun sebelumnya. Penanaman  modal  saat  ini  tidak  selalu  berdampak ditahun  yang  sama  tetapi  dapat  berimplikasi  pada tahun  berikutnya.  Salah  satu  indikator  yang mempengaruhi PMA adalah nilai tukar, oleh karena itu diperlukan  adanya  kestabilan  nilai  tukar  mata  uang domestik  terhadap  mata  uang  asing.  Nilai  tukar  dapat mempengaruhi  penanaman  modal  asing  langsung dalam  berbagai  cara,  tergantung  pada  tujuan  output yang  diproduksi.  Jika  investor  bertujuan  untuk melayani  pasar  domestik,  maka  pergerakan  dari pananaman  modal  asing  langsung  merupakan  barang pengganti (Siti, 2015), sehingga ketika terjadi apresiasi nilai  tukar  pada  mata  uang  lokal,  hal  ini  dapat
meningkatkan  penanaman  modal  asing  langsung karena  daya  beli  dari  konsumen  lokal  menjadi  lebih tinggi.  Atau  jika  penanaman  modal  asing  langsung bertujuan memproduksi untuk mengekspor (melengkapi),  maka  apresiasi  mata  uang  lokal  akan mengurangi  arus  masuk  penanaman  modal  asing langsung melalui daya saing yang rendah karena biaya tenaga kerja menjadi lebih tinggi (Benassy et al, 2001).
Pemberlakuan  kebijakan  otonomi  daerah  di Indonesia  merupakan  langkah  strategis  untuk mempercepat pembangunan ekonomi, hal ini tentunya berimplikasi terhadap upaya mengakselerasi kesejahteraan  masyarakat  setidaknya  dengan  adanya otonomi  daerah  akan  menjadi  pendorong  investasi  di daerah. Pengaturan otonomi daerah dapat mempercepat  terjadinya  pemerataan  kesejahteraan dengan  memberikan  peluang  kepada  daerah  untuk melakukan  deregulasi  guna  menarik  investor  lokal maupun  asing.  Tidak  hanya  deregulasi,  investasi  juga memerlukan  kepastian  di  bidang  hukum.  Kepastian hukum  akan  memberikan  kemudahan  bagi  dunia usaha. Semakin besar tingkat kepastian maka semakin memungkinkan  suatu  firm  untuk  berinvestasi  (Moses et  al,  2013).  Pada  akhirnya  dengan  diberlakukannya otonomi  di  masing-masing  daerah  diharapkan penanaman modal di daerah khususnya Bali akan lebih meningkat,  karena  dengan  diberlakukannya  otonomi segala kewenangan untuk mengelola daerah diserahkan penuh kepada pemerintah daerah.
Hingga  saat  ini  konsep  pembangunan  dengan menggunakan  PMA  sering  memunculkan  berbagai pemikiran. PMA di anggap sebagai metode yang lebih efektif  untuk  mendorong  perekonomian  dan  mampu memberi  kontribusi  yang  lebih  baik  ke  dalam  proses pembangunan. Aliran masuk PMA akan mengembangkan  ekspansi  ekspor  dan  juga  dapat
Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
menggantikan  perdagangan  terutama  apabila  PMA yang  dibawa  masuk  bertujuan  untuk  mengembangkan pasar domestik (Hodijah, 2015), akan tetapi pada saat aliran  modal  masuk  yang  cukup  masif  dan  tidak mampu terserap dalam perekonomian secara agregatif maka akan berimplikasi pada  melemahnya daya saing ekspor  sehingga  PMA  dipandang  sebagai  pelengkap saja,  akan  tetapi  dalam  perkembangannya  PMA memiliki  peran  strategis  bagi  investasi  secara keseluruhan (Kholis, 2012).
Untuk  mengetahui  pentingnya  PMA  di  Bali diperlukan  suatu  kajian  ilmiah  yang  diharapkan mampu menjadi rujukan dasar pengambilan kebijakan, sehingga sawala yang terjadi terhadap justifikasi PMA tidak  lagi  menjadi  isu  yang  krusial.  Inilah  letak kebaharuan    penelitian  ini  yang  didukung  oleh  data empiris,  memasukan  variabel  kurs,  mengembangkan konsep  dummy  variabel  serta  menggunakan  model analisis  Partial  Adjustment  Model  (PAM)  sehingga penelitian  ini  menjadi  urgent  dilakukan  untuk menjawab  pokok  permasalahan  :  (1)  Apakah    kurs dollar Amerika Serikat, kebijakan otonomi daerah dan penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya  secara simultan  berpengaruh  terhadap  penanaman  modal asing  di  Provinsi  Bali  ?  (2)  Bagaimanakah  pengaruh kurs dollar Amerika Serikat, kebijakan otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun sebelumnya secara parsial  terhadap  penanaman  modal  asing  di  Provinsi Bali  ?  Berdasarkan  uraian  permasalahan  tersebut, maka  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  penelitian  ini adalah  untuk  menganalisis  pengaruh  kurs  dollar Amerika  Serikat,  kebijakan  otonomi  daerah  dan penanaman modal asing tahun sebelumnya baik secara simultan  maupun  parsial  terhadap  penanaman  modal asing di Provinsi Bali.

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## Investasi Asing
Investasi  asing  merupakan  kegiatan  sebagai langkah  mentransformasikan  sumber  daya  potensial menjadi  salah  satu  kekuatan  ekonomi  riil.  Sumber daya yang dimaksud adalah sumber daya daerah yang diolah  dan  dimanfaatkan  guna  meningkatkan kemakmuran  seluruh  rakyat  secara  adil  dan  merata. Dalam  paradigma  neoklasik  penanaman  mdal  asing memiliki  peran yang  strategis bagi negara berkembang.  Melalui  investasi  asing  diharapkan mampu  mengisi  gap  antara  persediaan  saving, cadangan  devisa,  penerimaan  pemerintah  dan managerial skills bagi negara penerima dengan tingkat persediaan  yang  diperlukan  untuk  mencapai  sasaran pembangunan perekonomian. Investasi asing diperlukan sebagai upaya menutup kesenjangan devisa yang  ditimbulkan  dari  defisit  transaksi  berjalan  pada neraca pembayaran internasional, sementara kesenjangan  devisa  tersebut  muncul  sebagai  akibat dari  defisit  dalam  neraca  perdagangan  output.  Defisit dalam  transaski  berjalan  ditutup  melalui  penanaman
modal asing (Tan, 2014).

## Kurs Valuta Asing
Sebagaimana  diketahui  bahwa  setiap  negara mempunyai monetery system dan nilai mata uang yang berbeda antara satu negara dengan  negara  lain. Untuk memperlancar perdagangan antar negara, suatu negara memerlukan  sejumlah  mata  uang  asing  yang  harus ditukar dengan mata uang itu sendiri. Mata uang asing pada  suatu  harga  disebut  tingkat  nilai  tukar  (kurs), sehingga  kurs  adalah  perbandingan  nilai  atau  harga antara kedua mata uang tersebut. Kestabilan nilai tukar sangatlah  diperlukan  agar  perekonomian  negara menjadi kuat (Haryadi, 2007). Kurs dapat digolongkan menjadi dua yaitu kurs nominal yakni harga relatif dari mata uang dua negara dan kurs riil yakni harga relatif dari output diantara dua negara. Kurs riil  menyatakan tingkat dimana pelaku ekonomi dapat memperdagangkan  output  dari  suatu  negara  bagi output dari negaralain (Mankiw, 2006).

## Hubungan  Kurs  dengan  Penanaman  Modal  Asing (PMA)
Studi  mengenai  hubungan  antara  nilai  tukar  atau kurs  telah  banyak  dilakukan.  Pada  analisis  tingkat makro,  (Ma  &  Kao,  2010)  menggunakan  data  untuk enam  negara  dan  menemukan  bahwa  apresiasi  uang domestik  berpengaruh  negatif  terhadap  penanaman modal asing di suatu negara.  Jika semakin rendah kurs maka  investasi  atau  penanaman  modal  asing  akan meningkat, begitu juga sebaliknya, semakin tinggi kurs penanaman  modal  asing  akan  menurun.  Diperlukan mata uang  yang stabil karena dengan  mata uang yang stabil  dapat  menarik  investasi  asing.  Jika  tidak  stabil maka prospek pertukaran kerugian sebagai akibat oleh depresiasi mata uang dapat menghalangi investor asing untuk berinvestasi (Asri, 2014).

## Otonomi Daerah
Otonomi daerah adalah kebebasan untuk memelihara  dan  menjalankan  kepentingan  khusus  se- daerah,  dengan  keuangan  sendiri,  menentukan  hukum sendiri  dan  berpemerintahan  sendiri.  Istilah  otonomi mempunyai makna kebebasan atau kemandirian tetapi bukan  kemerdekaan.  Kebebasan  yang  terbatas  atas kemandirian  adalah  wujud  pemberian  kesempatan yang  harus  dipertanggungjawabkan  (Kuncoro,  2009). Pengertian  otonomi  daerah  yang  melekat  dalam keberadaan  pemerintah  daerah,  juga  sangat  berkaitan dengan desentralisasi. Desentralisasi adalah penyerahan kewenangan dari pemerintah pusat kepada pemerintah  lokal  atau  daerah  dan  kewenangan  daerah untuk  mengatur  dan  mengurus  kepentingannya  sesuai dengan  aspirasi  dan  keputusannya  dikenal  sebagai otonomi  daerah.  Dengan  pemahaman  ini,  otonomi daerah  merupakan  inti  dari  desentralisasi.  Jadi  yang dimaksud  otonomi  daerah  pada  pokoknya  selalu melihat  otonomi  itu  sebagai  hal,  wewenang  dan kewajiban  daerah  untuk  mengatur  dan  mengurus
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved
Page 133
Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
rumah tangganya sendiri dengan peraturan perundang- undangan yang berlaku.

## Hubungan  otonomi  daerah  dengan  penanaman modal asing (PMA)
Hakikat otonomi adalah mengembangkan manusia- manusia  Indonesia  yang  otonom,  yang  memberikan keleluasaan  bagi  terkuaknya  potensi-potensi  terbaik yang  dimiliki  oleh  setiap  individu  secara  optimal. Dalam  rangka  struktur  sentralisasi  kekuasaan  politik dan  otoritas  administrasi  inilah,  undang-undang  No  5 tahun  1974  yang  mengatur  tentang  pokok-pokok Pemerintahan Daerah dibentuk. Pada akhirnya dengan diberikannya  kewenangan  yang  luas  oleh  masing- masing  daerah  diharapkan  mampu  menyerap penanaman modal baik dari luar maupun dalam negeri (Dehoop,  2016).  Hubungan  yang  terjadi  ialah hubungan yang positif, jika semakin maksimalnya atau otonomi di daerah baik maka penanaman modal asing
akan  meningkat  baik  jangka  pendek  maupun  jangka panjang.

## Partial Adjustment Model
Dalam analisa regresi yang menggunakan data time series, apabila model regresi tidak hanya menggunakan  nilai  variabel  independen  masa  kini tetapi  juga  masa  lalu  (lagged)  model  tersebut  disebut distributed  lag  yang  termasuk  pula  adaptive expectation  merupakan  rasionalisasi  daripada  model Koyck.  Rasionalisasi  lainnya  disampaikan  oleh  Marc Nerlove  yang  disebut  stock  adjustment  model  atau partial  adjustment  model  (PAM)  (Bendesa,  2007). Adapun model persamaan ini adalah:
Misalkan  variabel  terikat  yang  diharapkan  (Yt*) secara  linier  tergantung  pada  variabel  bebas  dan variabel tahun sebelumnya (Yt-1).
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved

## Hipotesis
Hipotesis statistik dalam penelitian ini dirumuskan menjadi dua bagian yaitu :
Ho : β i = 0,   berarti  bahwa  :  kurs  dollar  Amerika Serikat,  kebijakan  otonomi  daerah,  dan  penanaman modal asing tahun sebelumnya  secara simultan  tidak berpengaruh  terhadap  penanaman  modal  asing  di Provinsi Bali.
Hi :   Minimal  salah  satu β i  ≠  0,  berarti  bahwa  : kurs  dollar  Amerika  Serikat,  kebijakan  otonomi daerah, dan penanaman modal asing tahun sebelumnya secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap penanaman modal asing di Provinsi Bali.
Ho : β 1 = 0  :  artinya  kurs  dollar  Amerika  Serikat secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  penanaman modal asing di Provinsi Bali.
H1 : β 1 < 0  :  artinya  kurs  dollar  Amerika  Serikat secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap penanaman modal asing di Provinsi Bali
Ho : β 2,3= 0    : artinya  kebijakan  otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun sebelumnya secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  penanaman modal asing di Provinsi Bali.
H1 : β 2,3 > 0 :  artinya  kebijakan  otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun sebelumnya
secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap penanaman modal asing di Provinsi Bali.

## III.METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  rancangan  penelitian kausal  karena  bertujuan  untuk  mendapatkan  bukti sebab  akibat  antara  variabel-variabel  penelitian  yang terdiri  atas  penanaman  modal  asing,  kurs  dollar Amerika  Serikat,  kebijakan  otonomi  daerah  serta penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya.  Sumber data  dari  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang diperoleh  dari  Badan  Kordinasi  Penanaman  Modal Jakarta,  Badan  Pusat  Statistik  Provinsi  Bali,  Kantor Perwakilan  Bank  Indonesia  Denpasar.  Definisi Operasional variabel  sebagai berikut :
Penanaman Modal Asing (PMA) adalah penanaman modal yang dilakukan oleh pihak asing  di Provinsi Bali tahun 1993-2017 yang dinyatakan dalam US$.
Kurs dollar Amerika Serikat merupakan perbandingan  antara  nilai  mata  uang  Indonesia,  yaitu rupiah dengan mata uang dollar Amerika Serikat tahun 1993-2017  yang  dinyatakan  dalam  rupiah  per  US$ ( Rp / US$ ).
Otonomi daerah adalah kemandirian daerah dalam menentukan  langkah-langkah  sendiri.  Ketentuan

## Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
umum  pasal  1  butir  6  Undang-Undang  No.23  tahun 2014  menyatakan  bahwa  yang  dimaksud  dengan otonomi daerah adalah hak, wewenang, dan kewajiban daerah  otonom  untuk  mengatur  dan  mengurus  sendiri urusan  pemerintahan  dan  kepentingan  masyarakat setempat  dalam  sistem  Negara  Kesatuan  Republik Indonesia.  (Di=  0  ;  tahun  sebelum  otonomi  daerah Provinsi  Bali,  dan  Di=1;  tahun  sesudah  otonomi daerah Provinsi Bali).
Penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya  adalah penanaman  modal  tahun  sebelumnya  yang  akan memberikan kontribusi pada tahun mendatang.
Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis ekonometrika  dinamis  Partial  Adjustment  Model (PAM) dengan aplikasi software Eviwes 9.0. Sebelum pengujian  model  regresi  dilakukan  maka  dilakukan terlebih dahulu uji  stationeritas, kemudian diiukuti uji
asumsi  klasik  yang  meliputi  uji  multikolineriras,  uji heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi  agar  model memenuhi  kaidah  Best  Linier  Unbiased  Estimator (BLUE).

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Validitas Time Series
Data  yang  digunakan  perlu  dilakukan  pengujian validitasnya  yang  meliputi  uji  kestasioneran  dan  uji kointerasi.

## Uji stationer
Uji  stasioneritas  dilakukan  untuk  mengetahui  sifat data  yang  digunakan  dalam  penelitian,  dimana diharapkan  data  memiliki  variance  yang  tidak  terlalu besar  dan  memiliki  kecendrungan  untuk  mendekati nilai means nya.
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved
Page 135
Tabel 2 Hasil Pengujian Stasioner dengan Uji Akar Unit
Hasil pengujian stationeritas data dapat  ditunjukan dalam  tabel  2,  yang  dapat  disimpulkan  bahwa  semua data berada pada kondisi stationer. Hal ini terlihat pada nilai  Augmented  Dickey  Fuller  (ADF)  lebih  kecil dibandingkan  nilai  kritis  McKinnon  pada  tingkat signifikansi 5 persen.
Uji Kointegrasi
Pengujian  Kointegrasi  sangat  penting  dilakukan apabila melakukan pengembangan
model
ekonometrika  dinamis.  Dengan  demikian  interpretasi terhadap  model  tidak  akan  menyesatkan,  khusunya untuk  analisis  jangka  panjang.  Hasil  pengujian kointegrasi  dapat  dijelaskan  pada  tabel  3  yang menunjukkan bahwa variabel penanaman modal asing berkontegrasi  dengan  semua  variabel  bebas  yang diteliti. Hal ini terlihat dari nilai Likelihood ratio yang lebih  besar dari  nilai kritis pada tingkat signifikansi 5 persen.

## Tabel 3
Hasil Pengujian Kointegrasi dengan Uji Johansen Antara Variabel Penanaman Modal Asing dengan masing-masing Variabel Bebas
Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolineritas
Uji  multikolineritasdalam  penelitian  ini  dilakukan dengan Klein test model yakni membandingkan lower cases  (korelasi  antara  masing-masing  variabel independen)  jika  R2  y  Xi,  Xj  ....Xn  >  r2  Xi,  Xj....Xn maka disimpulkan tidak terjadi multikolineritas dalam model penelitian. Berdasarkan output  pengujian dapat dijelaskan  bahwa  nilai  koefisien  determinasi  linier berganda (R2 = 0.887) lebih besar dari hasil koefisien determinasi  semua  regresi  auxiliary  untuk  kurs, kebijakan  Otonomi  daerah,  PMA  tahun  sebelumnya masing–masing  sebesar  0.101  ,  0.156  dan  0.07  maka disimpulkan  dalam  model  tidak  terjadi  masalah multikolineritas.
Uji Heteroskedastisitas Pengujian  Heteroskedastisitas  dilakukan  untuk menguji  apakah  dalam  model  terjadi  ketidaksamaan variance  dari  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang lain. Dalam penelitian ini pengujian heteroskedastisitas
dilakukan  dengan  menggunakan  model  Breusch– Pagan  Godfrey  yaitu  dengan  membandingkan  nilai probabilitas  (Obs*)  R  Square  harus  lebih  besar  dari probabilitas sigbifikasi 5 persen maka dapat dikatakan dalam  model  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Dalam model  diperoleh  nilai  Obs*  R  Square  sebesar  0.0911 lebih  besar  dari  taraf  nyata  5  persen  artinya  model yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak mengandung heteroskedastisitas.
Uji Autokorelasi
Model  yang  digunakan  untuk  mengetahui  ada tidaknya  masalah  autokorelasi  dalam  penelitian  ini adalah  menggunakan  Langrange  multiplier  test  yaitu membandingkan    (Obs*)  R  Square  harus  lebih  besar dari  probabilitas  signifikasi  5  persen  maka  dapat dikatakan  dalam  model  tidak  terjadi  autokorelasi. Dalam  model  diperoleh  nilai  Obs*  R  Square  sebesar 0.0781  lebih  besar  dari  taraf  nyata  5  persen  artinya model  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak mengandung heteroskedastisitas.
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved
Page 136
Tabel 4 Estimasi Penanaman Modal Asing di Provinsi Bali 1993 -2017
Pengaruh  Kurs,  Kebijakan  Otonomi  Daerah  dan Penanaman  Modal  Asing  Tahun  sebelumnya terhadap  Penanaman  Modal  Asing  di  Provinsi  Bali Tahun 1993 – 2017 dalam jangka pendek.
Hasil analisis statistik dengan piranti lunak Eviews 9.0  yang  dirangkum  dalam  tabel  4  dapat  disimpulkan secara  simultan  variabel  kurs,  kebijakan  otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun sebelumnya berpengaruh  siginifikan  terhadap  penanaman  modal asing  di  Provisni  Bali  yang  dapat  dijelaskan  melalui nilai F hitung (6.426173)   >  F tabel ( 3.10) dan nilai sig  0.033873  <  taraf  nyata  0.05.  Hasil  ini  didukung dengan nilai koefisien determinasi (R2) sebesar 0.8874 yang  memiliki  arti  bahwa  88.74  persen  variasi  dari PMA  di  Bali  dijelaskan  oleh  kurs,  kebijakan  otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun sebelumnya sedangkan siasanya 11.3 persen dijelaskan oleh faktor lain yang tidak dimasukan  dalam model.
Kurs tidak berpengaruh signifikan terhadap PMA di Provinsi Bali Tahun 1993 – 2017
Hasil  pengujian  secara  statistik  menunjukkan bahwa secara parsial kurs tidak berpengaruh signifikan
terhadap  PMA  pada  taraf  nyata  5  persen  hal  ini dibuktikan dengan nilai t hitung = 2.020389 yang lebih besar dari t tabel = - 1.725. Hasil yang diperoleh dalam penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  teori  yang mengemukakan  bahwa  terdapat  pengaruh  negatif  dan nyata antara kurs dengan penanaman modal asing. Hal tersebut  disebabkan  karena  kurang  stabilnya  kurs dollar  Amerika  Serikat  terhadap  Rupiah  sehingga menyebabkan  para  investor  sulit  memprediksi  profit investasi  yang  akan  mereka  peroleh  sehingga ketidakstabilan  dari  nilai  kurs  dollar  terhadap  rupiah menjadikan  para  investor  asing  untuk    wait  and  see dan  terkadang  enggan  untuk  melakukan  investasi. Dalam  hal  ini  nilai  kurs  terkait  dengan  konsep  daya saing  (competitivenes),  sebagai  contoh  bila  terjadi depresiasi  rupiah  terhadap  dollar  akan  mengurangi aliran  investasi  yang  masuk  kedalam  sebuah  negara, hal  ini  dikarenakan  ketika  terjadinya  depresiasi  nilai tukar  maka    otoritas  moneter  akan  mengambil kebijakan dengan menaikkan tingkat suku bunga yang berimpikasi  terhadap  peningkatan  biaya  investasi sehingga dengan perlahan akan mengurangi minat para investor  untuk  melakukan  investasi  di  negara  yang
Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
mata  uangnya    mengalami  penurunan  nilai.  Selain  itu yang  menyebabkan  kurs  tidak  berpengaruh  terhadap PMA adalah pergerakan nilai kurs adalah dinamis dan singkat  sedangkan  investasi  asing  bersifat  langsung dan pada umumnya bersifat jangka panjang yang mana perubahan nilai kurs tersebut menjadi kurang direspon secara  masif  oleh  investor.  Investor  memiliki pertimbangan  lain  yang  lebih  penting  dalam merumuskan  strategi  investasinya.  Dapat  disimpulkan bahwa hal yang lebih penting terkait dengan nilai tukar adalah  tingkat  kestabilannya.  Nilai  tukar  yang  stabil cenderung  mempermudah  investor  untuk  dapat mengkalkulasi  secara  cermat  dan  tepat  selama menjalankan  kegiatan  investasinya  lewat  aktifitas ekonomi  (produksi)  serta  harapan  untuk  mendapatkan kembali  investasi  yang  telah  dikeluarkan  beserta tingkat  profit  yang  akan  diperoleh  terutamanya  bagi investor  yang  bertujuan  melakukan  kegiatan  ekspor. Faktor  berikutnya  yang  dapat  menjustifikasi  tidak berpengaruhnya  kurs  terhadap  PMA  adalah  terkait dengan  ketidakpatian  hukum  berkaitan  dengan  proses perizinan  dan  implementasi  aturan  hukum  termasuk juga  prosedur  antara  pusat  dan  daerah  yang  masih belum  sinergis.  Hasil  dari  pada  penelitian  ini  juga memperkuat  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Eliza (Eliza, 2013), Federica dan Juwita (Federica & Juwita, 2012) serta penelitian dari Rexsy (Rexsy, 2015).

## Pengaruh  Kebijakan  Otonomi  Daerah  terhadap
Penanaman  Modal  Asing  di  Provinsi  Bali    Tahun 1993 -2017
Hasil  analisis  statistik  untuk  variabel  kebijakan otonomi daerah diketahui bahwa nilai t hitung bernilai positif  sebesar  4.209476  yang  lebih  besar  dari  nilai kritis  t  tabel  sebesar  1.725.  Hasil  statistik  uji  t  untuk kebijakan  otonomi  daerah  diperoleh  nilai  signifikansi sebesar  0.03320  dimana  lebih  kecil  dari  tingkat kesalahan α = 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa kebijakan  otonomi  daerah  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  penanaman  modal  asing  di Provinsi  Bali  Tahun  1993  -  2017.  Dengan  adanya otonomi  daerah  maka  diharapkan  akan  mampu mendorong  pertumbuhan  ekonomi  salah  satunya melalui  investasi  yang  masuk  ke  suatu  daerah. Pemerintah daerah akan lebih cepat dalam mengambil suatu kebijakan dalam hal penanaman modal. Sebagai contoh :  dahulu sebelum adanya otonomi daerah para investor mencari izin atau mngurus administrasi harus melalui pemerintah pusat dan memerlukan waktu serta biaya  yang  cukup  besar,  namun  dengan  adanya otonomi  daerah  maka  investor  tidak  perlu  lagi mengurus  izin  administrasi  ke  pusat,  pemerintah daerah  akan  lebih  berperan  dalam  hal  ini.  Pemerintah daerah  diwajibkan  dapat  berinovasi  dalam  mengatasi masalah  iklim  investasi  melalui  berbagai  kebijakan yang  strategis  guna  mendukung  terwujudnya  iklim usaha  yang  baik  dan  sehat.Dengan  pelaksanaan otonomi  daerah  serta  ditunjang  oleh  pelayanan birokrasi yang bersih, transparan dan profesional serta
didukung  oleh  prilaku  krama  Bali  yang  tidak diskriminatif  terhadap  penanam  modal  maka  hal  itu dapat  disinyalir  mampu  meningkatkan  kualitas  dan kuantitas penanman modal di Provinsi Bali. Hasil dari penelitian ini juga memperkuat penelitian oleh Puspita dan  Meydianawathi  yang  berjudul  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Realisasi  Penanaman  Modal  Dalam Negeri  di  Provinsi  Bali  (Puspita  &  Meydianawath, 2017).
Pengaruh Penanaman Modal Asing tahun sebelumnya  terhadap  Penanaman  Modal  Asing  di Provinsi Bali Tahun 1993 -2017
Hasil  analisis  statistik  untuk  penamaman  modal asing tahun sebelumnya diketahui bahwa nilai t hitung bernilai positif sebesar 3.737709 yang lebih besar dari nilai  kritis  t  tabel  sebesar  1.725.  Hasil  statistik  uji  t untuk  penanaman  modal  asing  tahun  sebelumnya diperoleh  nilai  signifikansi  sebesar  0.0376  dimana lebih  kecil  dari  tingkat  kesalahan α  =  0,05, sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  penanman  modal  asing tahun  sebelumnya  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  penanaman  modal  asing  di  Provinsi  Bali Tahun  1993  -  2017.  Hasil  yang  diperoleh  dalam penelitian  ini  mengenai  pengaruh  penanaman  modal asing  tahun  sebelumnya  terhadap  Penanaman  modal asing  Provinsi  Bali  sesuai  dengan  teori  yang mengemukakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan  antara  penanaman  modal  asing  tahun sebelumnya  terhadap  penanaman  modal  asing Provinsi Bali, hal ini menunjukkan bahwa penanaman modal  asing  tahun  sebelumnya  realisasinya  akan dinikmati tahun sekarang.
Pengaruh  Kurs,  Kebijakan  Otonomi  Daerah  dan Penanaman  Modal  Asing  Tahun  Sebelumnya terhadap  Penanaman  Modal  Asing  Tahun  1993  - 2017 dalam Jangka Panjang
Dari  analisis  regresi,  koefisien  jangka  panjang dapat dihitung dengan formula:
β1 0.3298,  Apabila  terdapat  waktu  untuk menyesuaikan  perubahan  1  Rupiah/  US$  dari  kurs, maka  penanaman  modal  asing  di  Provinsi  Bali  akan meningkat  sebesar  0.3298  juta  US$,  dengan expectation  coefficient  0.59594  uang  bermakna investor  perlu  menyesuaikan  0.59594  dari  waktunya untuk  mencapai tingkat penanaman  modal asing yang diinginkan.
δ  =  0, 59594  adalah  coefficient  adjustment  yaitu koefisien yang membuat investasi natural sama dengan investasi  yang  diperkirakan,  dalam  hal  ini  diperlukan waktu penyesuaian sebesar 0,59594 x 12 bulan = 7,15 bulan = 215 hari. Waktu penyesuaian yang cukup lama ini disebabkan oleh iklim investasi yang tidak kondusif
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved
Page 137

## Analisis Beberapa Faktor Yang Berpengaruh Terhadap Penanaman Modal Asing Di Provinsi Bali : Analisis Partial Adjustment Model
sehingga  menyebabkan  lemahnya  daya  saing  daerah dalam  menarik  investor,  selain  itu  disebabkan  pula karena masih lemahnya penegakan peraturan di bidang penanaman  modal  yang  menyebabkan  terjafinya inefisiensi dalam pelayanan penanaman modal kepada para  investor.  Kondisi  ini  kurang  mendukung pemerintah  dalam  rangka  peningkatan  penanaman modal yang berdampak pada peningkatan pertumbuhan  ekonomi  serta  perluasan  penciptaan lapangan  kerja.  Selama  ini  kendala  dalam  pemberian pelayanan  kepada  investor,  selain  belum  ditunjang oleh  perangkat  aturan  yang  mendukung  pelaksanaan program  peningkatan  penanaman  modal  juga  tidak diimbangi  dengan  tersedianya  supporting  sytem  serta kualitas  aparat  yang  belum  sepenuhnya  fasih menguasai regulasi di bidang investasi. Selain itu pula pelayanan  investasi  kepada  investor  belum  memiliki kesepahaman  persepsi  diantara  organisasi  perangkat daerah  teknis  terkait  dengan  pelayanan  penanaman modal  dalam  memandang  investor  yang  akan berinvestasi.  Beberapa  kendala  lain  dalam  kaitan terhadap  pelaksanaan  penanaman  modal  diantaranya  : 1)  belum  terwujudnya  pemerataan  investasi  antara kabupaten/kota  lintas  sektor,  2)  masih  mininya  data based  terhadap  potensi  dan  peluang  pengembangan investasi,  3)  tingkat  persaingan  antar  daerah, pelimpahan  kewenangan  yang  lebih  luas  dari pemerintah pusat memberikan harapan bagi pemerintah daerah untuk menggali lebih masif sumber – sumber pendapatan sehingga tidak menutup peluang memunculkan terjadinya persaingan antar daerah.

## V.  SIMPULAN
Hasil analisis menunjukkan bahwa secara simultan variabel  kurs,  kebijakan  otonomi  daerah  dan penanaman modal asing tahun sebelumnya berpengaruh  siginifikan  terhadap  penanaman  modal asing  di  Provinsi  Bali.  Secara  parsial  kurs  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  penanaman  modal asing  di  Provinsi  Bali.  Sementara  itu,  secara  parsial kebijakan otonomi daerah dan penanaman modal asing tahun  sebelumnya  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap penanaman modal asing di Provinsi Bali.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu,  D.,  &  Meydianawathi.  (2017). Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Realisasi  Penanaman  Modal  Dalam Negeri  di  Provinsi  Bali.  Jurnal  Ekonomi Pembangunan Universitas Udayana, 6(4), 622-647.
Badan  Kordinasi  Penanaman  Modal.  (2018).  Realisasi
Penanaman  Modal  di  Indonesia.  Jakarta:  BKPM Indonesia.
Badan  Pusat  Statistik.  (2018).  Data  Bali  Membangun. Denpasar : BPS Provinsi Bali.
Bendesa,  I.  K.  G.  (2007).  Basic  Econometric.  Denpasar:
Economic Faculty of Udayana University.
Benassy,  Quere,  F,  L  &  Lahreche,  R,  A.  (2001).  Exchange Rate  Strategies  in  the  Competition  for  Attracting
Foreign  Direct  Investment.  Journal  of  the  Japanese and International Economics, 15(2), 178-198
Elizia,  M.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Makroekonomi
Terhadap  Investasi  Asing  Langsung  di  Indonesia (Tahun  2000:1  –  2011:4).  Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya, 1(2). Febrianta, Asrin & MuqorobBin, M. (2014). Investasi Asing Langsung  di Indonesia  dan  Faktor yang
Mempengaruhinya.  Jurnal  Ekonomi  dan  Studi Pembangunan, 15(2), 109-117.
Frederica  &  Juwita.  (2012).  Pengaruh  UMP,  Ekspor  dan Kurs  Dollar  Terhadap  Investasi  Asing  Langsung  di Indonesia Tahun 2001-2012. STIE MDP.
Hodijah,  S.  (2015).  Analisis  Penanaman  Modal  Asing  di Indonesia  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Nilai  Tukar Rupiah.  Jurnal  Paradigma  Ekonomika,  10(2),  350- 362.
Keynes,  D.  (2016).  Penanaman  Modal  Asing  dilihat  dari Perspektif  Otonomi  Daerah.  Lex  et  Societatis,  4(6) 72-77.
Kholis,  M.  (2012).  Dampak  Foreign  Direct  Investment Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia:  Studi Makroekonomi dengan Penerapan Data Panel. Jurnal Organisasi dan Manajemen, 8(2), 111-120.
Mankiw, N. G. (2006). Makro Ekonomi. Jakarta : Erlangga Moses, C. O., Anigbogu, T., & Anyanwu. (2013). Domestic Investment  and  Foreign  Direct  Investment  Flows  in Nigeria.  IOSR  Journal  of  Humanities  and  Social Science (IOSR-JHSS), 13(6), 01-12.
Rexsy, T. (2015). Pengaruh  Kurs,  Inflasi,  LIBOR dan  PDB Terhadap  Foreign  Direct  Investment  di  Indonesia. Jurnal Mahasiswa Universitas Riau, 2(1) 1-16.
Sanjaya,  K.  (2018).  Metode  Mudah  Memahami  Pengantar Ekonomi Makro. Denpasar; Dharmastuti.
Sanjaya,  K.  (2018).  Etika  Bisnis  dan  Entrepreunership Dalam  Pembangunan  Ekonomi  Bali:  Dalam Perspektif Hindu. Jurnal Dharmasmrti, 18(1), 93-101
Tan, S &  Imastary, M. (2014). Ilmu  Ekonomi  Internasional II : Keuangan dan Manajemen Internasional. Jambi : FEB-UNJA
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi (2019) 131-138 © All Right Reserved