## Jurnal EMT KITA
Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) KITA, 8(2), 2024, 672-687 Available online at  http://journal.lembagakita.org/index.php/emt
Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior , Risk Tolerance , dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas

## Muhammadiyah Surakarta)
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti 1* , Triyono 2 1*,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Kota Surakarta, Provinsi Jawa Tengah, Indonesia.
Abstrak. Tujuan penelitian ini ialah menganalisis pengaruh literasi keuangan, perilaku keuangan, herding behavior, risk tolerance,  dan  overconfidence  terhadap  keputusan  investasi  pasar  modal  (studi  kasus  pada  mahasiswa  Universitas Muhammadiyah  Surakarta).  Jenis  penelitian  ini  ialah  kuantitatif.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu mahasiswa Akuntansi Universitas Muhammadiyah Surakarta tahun angkatan 2020. Penelitian ini menggunakan metode penarikan sampel yaitu metode NonProbability Sampling dengan menggunakan teknik Purposive Sampling. Jumlah sampel yang digunakan pada penelitian ini sebanyak 311 responden. Data dalam penelitian ini merupakan data primer. Teknik analisis  data  yang  digunakan  adalah  uji  validitas,  uji  reliabilitas,  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji heteroskedastisitas, uji analisis regresi linear berganda, dan uji hipotesis. Hasil penelitian ini ialah bahwa literasi keuangan tidak berpengaruh signifikan terhadap pengambilan keputusan investasi. Perilaku keuangan seseorang tidak mempengaruhi keputusan investasinya.  Herding behavior berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Risk tolerance berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi. Overconfidence berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi.
Kata kunci: Herding Behavior; Keputusan Investasi Pasar Modal; Literasi Keuangan; Overconfidence; Perilaku Keuangan; Risk Tolerance.
Abstract. The purpose of this study was to analyze the effect of financial literacy, financial behavior, herding behavior, risk tolerance, and overconfidence on capital market investment decisions (case study on students of Universitas Muhammadiyah Surakarta). This type of research is quantitative. The population used in this study were Accounting students at Universitas Muhammadiyah Surakarta in the class of 2020. This study uses a sample withdrawal method, namely the NonProbability Sampling method using Purposive Sampling technique. The number of samples used in this study were 311 respondents. The data  in  this  study  are  primary  data.  The  data  analysis  techniques  used  are  validity  test,  reliability  test,  normality  test, multicollinearity test, heteroscedasticity test, multiple linear regression analysis test, and hypothesis testing. The result of this study is that financial literacy has no significant effect on investment decision making. A person's financial behavior does not affect  his  investment  decisions.    Herding  behavior  has  a  significant  effect  on  investment  decisions.  Risk  tolerance  affects investment decision making. Overconfidence affects investment decision making.
Keywords: Herding  Behavior;  Capital  Market  Investment  Decisions;  Financial  Literacy;  Overconfidence;  Financial Behavior; Risk Tolerance.
* Corresponding Author. Email: b200200438@student.ums.ac.id 1* . DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v8i2.2396
Received: 12 March 2024, Revision: 28 March 2024, Accepted: 1 April 2024, Available Online : 10 April 2024.
Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2024. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Pasar  modal  Indonesia  memiliki  peran signifikan  dalam  mendukung  perekonomian, terutama  dalam  upaya  pembangunan  nasional. Ini  terwujud  melalui  perannya  sebagai  sumber pendanaan utama untuk investasi dan kegiatan bisnis.  Undang-Undang  Republik  Indonesia nomor 8 tahun 1995 menjelaskan pasar modal sebagai  platform  untuk  aktivitas  yang  terkait dengan  transaksi  efek,  penawaran  saham kepada publik, perusahaan terbuka yang terkait dengan  efek,  serta  profesi  dan  lembaga  yang terlibat dalam pasar efek.
Kemajuan  teknologi  yang  pesat  menuntut banyak orang untuk memiliki pengetahuan yang memadai  agar  dapat  beradaptasi  dengan perkembangan zaman, salah satunya dalam hal investasi.  Investasi  adalah  proses  di  mana seseorang  menempatkan  sejumlah  uang  atau aset  lainnya  pada  saat  ini,  dengan  harapan untuk  mendapatkan  keuntungan  di  masa mendatang.  Menurut  [1],  Investasi  adalah tindakan  menempatkan  sejumlah  dana  dalam periode  tertentu  dengan  tujuan  memperoleh pendapatan  yang  diharapkan  di  masa  depan sebagai  imbalan  atas  unit  yang  diinvestasikan. Investasi  merupakan  penanaman  modal  atau aset  dengan  maksud  untuk  meningkatkan kekayaan, yang bertujuan mencapai keuntungan sesuai  dengan  tingkat  pengembalian  baik  pada saat  ini  maupun  di  masa  mendatang  [2]. Terdapat  berbagai  jenis  atau  produk  investasi dimana setiap jenis atau produk usaha masing- masing memiliki tingkat risiko dan keuntungan yang  berbeda  seperti  emas,  deposito,  saham, reksadana,  obligasi,  properti,  bisnis,  dan  lain- lain [3].
Gambar 1. Demografi Investor Sumber: Statistik Pasar Modal Indonesia KSEI 2023
Banyak masyarakat Indonesia yang
mempercayakan  dana  nya  digunakan  untuk melakukan kegiatan investasi. Menurut Kustodian Sentral Efek Indonesia/KSEI (2023) komposisi  kepemilikan  investor  mendominasi pada pasar modal sebanyak 12.168.061 investor, dengan  komposisi  investor  individu  sebesar 99,66%,  dan  investor  institusi  sebesar  0,34%. Dibandingkan dengan sistem yang dimiliki oleh KSEI dan Surat Berharga Negara, Pasar Modal memiliki jumlah investor tertinggi. Sistem milik KSEI  tersebut  seperti The Central Depository and Book  Entry  Settlement  System (C-BEST)  yaitu platform  elektronik  yang  mendukung  aktivitas penyelesaian transaksi saham dan surat berharga lainnya,  hanya  memiliki  jumlah  investor sebanyak  5.255.571.  Sistem  Pengelolaan Investasi  Terpadu  (S-INVEST)  merupakan platform  elektronik  yang  mengadministrasikan pelaporan  dan  penyelesaian  transaksi  reksa dana,  memiliki  11.416.711  investor.  Selain sistem milik KSEI, terdapat juga Surat Berharga Negara  (SBN)  dengan  jumlah  investor  paling sedikit  yaitu  sebanyak  1.002.227  investor. Rentang  usia  investor  di  Indonesia  didominasi oleh usia ≤30 tahun sebesar 55,65% pada bulan November  2023,  kemudian  meningkat  pada bulan Desember 2023 menjadi 56,43%.
Sedangkan  investor  dengan  usia  31-40  tahun berkontribusi  dalam  investasi  sebesar  23,51% pada  November  2023,  dan  mengalami peningkatan  pada  Desember  2023  sebesar 0,07%  menjadi  23,58%.  Kemudian  investor dengan  usia  41-50  tahun  sebesar  11,55%, investor  usia  51-60  tahun  sebesar  5,53%,  serta investor dengan usia ≥60 tahun sebesar 2,91% pada  akhir  tahun.  Pekerjaan  investor  di Indonesia  didominasi  oleh  Pegawai  Negeri, Swasta  dan  Guru  sebesar  33,03%.  Kemudian diikuti  oleh  pelajar  sebagai  pendominasi  kedua sebesar 26,48%. Kemudian terdapat pengusaha sebesar  15,52%  dan  ibu  rumah  tangga  sebesar 6,66%,  serta  investor  dengan  pekerjaan  yang lain  sebesar  26,35%.  Investor  dengan  usia  ≤30 tahun  mendominasi  pada  pasar  modal  dengan persentase  tertinggi.  Pekerjaan  investor  yang mendominasi yaitu pegawai negeri, swasta, dan guru,  yang  kemudian  disusul  oleh  pelajar diurutan kedua dengan selisih 6,68%.
Kemajuan  teknologi  saat ini  telah  menciptakan tantangan baru, di antaranya adalah peningkatan jumlah  investasi  ilegal  yang  menyebar  di
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).
masyarakat,  serta  rendahnya  pemahaman keuangan yang membuat orang tertarik dengan imbal  hasil  yang  ditawarkan  oleh  investasi semacam itu. Terbatasnya pemahaman masyarakat terhadap investasi dapat menciptakan risiko seperti penipuan, dan akan berdampak  negatif  pada  perekonomian. Berpartisipasi  dalam  pasar  modal  memerlukan pemahaman  dasar  tentang  literasi  keuangan agar hasil investasi dapat memenuhi ekspektasi. Menurut  Otoritas  Jasa  Keuangan,  literasi keuangan  didefinisikan  sebagai  serangkaian upaya  untuk  meningkatkan  pengetahuan, keterampilan,  dan  keyakinan  individu  dan masyarakat  dalam  mengelola  keuangan  pribadi dengan  lebih  baik.  Ini  mencakup  pemahaman, keyakinan, dan keterampilan yang memengaruhi  perilaku  dan  sikap  dalam pengambilan  keputusan  keuangan  untuk mencapai  kesejahteraan.  Pengetahuan  tentang keuangan  seseorang  menjadi  dasar  untuk mengelola  uang  dengan  harapan  mendapatkan manfaat  di  masa  depan, atau  dengan  kata  lain, berinvestasi.
Hasibuan et  al (2017)  literasi  keuangan  ialah sintesis  dari  pengetahuan,  sikap,  dan keterampilan  keuangan  yang  memungkinkan seseorang untuk membuat keputusan keuangan yang cerdas, mencapai kesejahteraan hidup, dan menghindari masalah keuangan. Dengan literasi keuangan  yang  baik,  masyarakat  akan  mampu dalam merencanakan serta mengelola keuangan mereka  dengan  baik.  Hal  ini  sejalan  dengan Fauziah  (2019)  bahwa  tingkat  peluang seseorang berinvestasi dipengaruhi oleh literasi yang  dimiliki.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Siregar  dan  Anggraeni  (2022)  menghasilkan bahwa  literasi  keuangan  berpengaruh  terhadap keputusan  investasi.  Namun,  berbanding terbalik  dengan  penelitian  Sun  dan  Lestari (2022)  yang  menghasilkan  bahwa  literasi keuangan  tidak  berpengaruh  positif  terhadap keputusan investasi.
Dalam proses pengambilan keputusan terdapat suatu  perilaku  seseorang  yang  mengakibatkan munculnya  keputusan  tersebut.  Misalnya, seperti  apa  seseorang  memperlakukan  aset keuangan yang dimilikinya. Menurut [8] behavior finance merujuk pada keterlibatan perilaku yang meliputi  emosi,  sifat,  preferensi,  dan  faktor-
faktor  lain  yang  melekat  pada  individu  sebagai makhluk intelektual dan sosial. Faktor-faktor ini berinteraksi  dan  menjadi  dasar  bagi  keputusan untuk  melakukan  tindakan  tertentu.  Perilaku keuangan  berkaitan  dengan  cara  seseorang mengelola  dan  menggunakan  sumber  daya keuangan  yang  dimilikinya.  Hal  ini  berarti bahwa  membayar,  menganggarkan,  mencatat pengeluaran,  dan  menabung  merupakan perilaku keuangan. Dalam berinvestasi, seseorang mempunyai anggaran yang digunakan untuk  melakukan  aktivitas  investasi.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Siregar,  D.  K.  dan Anggraeni,  D.  R.  (2022)  yang  menyatakan bahwa perilaku keuangan berpengaruh signifikan  terhadap  keputusan  investasi  dan hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Aminatuzzahra  (2014), namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Amelia Anggraini  (2022)  yang  menyatakan  bahwa perilaku  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
Perilaku  keuangan  tidak  terlepas  dari  adanya herding  behavior , risk  tolerance ,  serta overconfidence. Herding  behavior adalah  kecenderungan  individu untuk  mengikuti  orang  banyak  karena keputusan  yang  dibuat  oleh  mayoritas diasumsikan  selalu  benar.  Yang  memiliki  arti bahwa sikap seorang investor dalam mengambil keputusan  dipengaruhi  oleh  orang  lain. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pertiwia,  A.  H. dan  Panuntun,  B.  (2023)  menunjukkan  bahwa herding  behavior memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  keputusan  investasi. Namun,  hasil  tersebut  tidak  sejalan  dengan penelitian Minati, A. C. dan Budi, Y. H. (2022) yang  menghasilkan  bahwa herding  behavior tidak berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan investasi oleh investor.
Dalam  pengambilan  keputusan  investasi, terdapat risiko yang harus dipertimbangkan oleh investor. Risk tolerance merupakan  faktor  utama dalam mempengaruhi seseorang untuk mengambil  keputusan  investasi.  Karena  setiap melakukan  aktivitas  investasi  tidak  hanya keuntungan  yang  diperhatikan  namun  juga harus  memperhitungkan  risikonya.  Besar  atau kecilnya  risiko  bergantung  pada  toleransi masing-masing  individu. Risk  tolerance menurut Budiarto  dan  Susanti  (2017)  adalah  tingkat
kemampuan  yang  dapat  diterima  dalam mengambil  suatu  risiko  investasi.  Tinggi rendahnya toleransi risiko seseorang dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  seperti  usia, jenis  kelamin,  pendapatan  dan  kekayaan,  serta pengalaman. Investor dengan risk tolerance yang tinggi cenderung lebih berani dalam mengambil keputusan  daripada  investor  dengan risk tolerance rendah. Penelitian yang dilakukan oleh Al-Qibthya  dan  Sari  (2022)  menyebutkan bahwa risk  tolerance berpengaruh  signifikan terhadap keputusan investasi. Namun, Listiani, E.  dan  Soleha,  E.  (2023)  menyatakan  bahwa risk  tolerance tidak  memiliki  pengaruh  terhadap keputusan investasi.
Seseorang  dalam  berinvestasi  memiliki  rasa percaya  diri  yang  tinggi  bahwa  akan memperoleh keuntungan sesuai yang diharapkan. Menurut Lakshmi (2016) overconfidence dijelaskan  sebagai  kepercayaan yang berlebihan dalam penalaran dan penilaian, mereka menganggap kemampuan mereka diatas rata-rata investor lain. Investor yang overconfidence pada  umumnya  mengharapkan hasil  positif  dari  keputusan  investasi  yang diambil.  Apabila  hasil  investasi  mengalami keuntungan akan dikaitkan dengan keterampilan  yang  dimiliki  melebihi  dari  pada keterampilan  investor  lain,  namun  apabila mengalami  hasil  yang  negatif  investor  yang overconfidence mengaitkan  dengan  kondisi  yang sedang  tidak  beruntung.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Pertiwia,  A.  H.  dan  Panuntun, B.  (2023)  menghasilkan  bahwa overconfidence berpengaruh  positif  signifikan  terhadap keputusan  investasi  [12].  Hal  ini  tidak  sejalan dengan  penelitian  Mahardhika,  M.  D.  dan Asandimitra,  N.  (2023)  yang  menyatakan bahwa  variabel overconfidence tidak  memiliki pengaruh terhadap keputusan investasi.
Menurut Kustodian Sentral
Efek Indonesia/KSEI (2023), investor mendominasi pada  pasar  modal  dengan  persentase  tertinggi merupakan  investor  dengan  usia  ≤30  tahun. Pekerjaan  investor  yang  mendominasi  yaitu pegawai  negeri,  swasta,  dan  guru,  yang kemudian  disusul  oleh  pelajar  diurutan  kedua dengan  selisih  6,68%.  Yang  berarti  bahwa mahasiswa  saat  ini  mendominasi  sebagai investor  di  Indonesia.  Mahasiswa  fakultas
ekonomi  dan  bisnis  sangat  tidak  asing  dengan investasi.  Karena  dalam  pembelajarannya terdapat  materi  serta  praktik  investasi  yang dapat  digunakan  sebagai  pengetahuan  serta pengalaman  dalam  berinvestasi.    Tujuan penelitian  ini  ialah  menganalisis  pengaruh literasi  keuangan,  perilaku  keuangan, herding behavior,  risk  tolerance,  dan  overconfidence terhadap keputusan  investasi  pasar  modal:  studi  kasus pada  mahasiswa  Universitas  Muhammadiyah Surakarta.

## Tinjauan Literatur

## Investasi
Investasi  adalah  tindakan  menempatkan sejumlah  dana  atau  aset  lainnya  pada  saat  ini, dengan harapan untuk mendapatkan keuntungan  di  masa  mendatang.  Menurut Tandelllin  (2017)  Investasi  adalah  proses menunda konsumsi saat ini untuk memperoleh konsumsi  di  masa  depan.  Dalam  proses  ini, terdapat  unsur  risiko  ketidakpastian  yang memerlukan  kompensasi  atas  penundaan tersebut.  Investasi  merupakan  strategi  untuk mengalokasikan  kelebihan  dana  yang  dimiliki dengan  tujuan  untuk  menghasilkan  dana  yang lebih  besar  di  masa  mendatang.  Berdasarkan pendapat-pendapat ahli tersebut, dapat disimpulkan bahwa investasi ialah mempercayakan penundaan penggunaan kelebihan  dana  pada  suatu  instrumen  dengan harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  di masa mendatang.

## Pasar Modal
Pasar  modal  ialah  tempat  di  mana  berbagai instrumen  keuangan  jangka  panjang,  seperti hutang, ekuitas (saham), dan instrumen lainnya, dapat  diperdagangkan.  Tandelilin  (2017) menyatakan  bahwa  pasar  modal  merupakan tempat di mana terjadi pertemuan antara pihak yang  memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak yang  membutuhkan  dana,  melalui  perdagangan sekuritas.  Pasar  modal  adalah  arena  di  mana terjadi  interaksi  jual-beli  antara  pihak  yang memiliki  kelebihan  dana  dengan  pihak  yang membutuhkan  dana,  yang  terkait  dengan berbagai instrumen keuangan.
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).

## Keputusan Investasi
Pradnyani et  al (2023)  berpendapat  bahwa keputusan  investasi  ialah  proses  analisis terhadap  produk  investasi  tertentu  untuk menentukan  apakah  layak  atau  tidaknya melakukan investasi, dengan harapan memperoleh  keuntungan  di  masa  mendatang. Keputusan investasi pada setiap individu dapat berbeda-beda karena dipengaruhi oleh berbagai faktor yang mendasarinya. Namun, tujuan yang tetap  sama  adalah  mencapai  return  yang optimal.  Keputusan  berinvestasi  bersifat individual  dan  bergantung  sepenuhnya  untuk pribadi  yang  bebas.  Keputusan  investasi merupakan  suatu  kegiatan  menganalisis  layak atau  tidaknya  investasi  dengan  didasari  oleh faktor-faktor yang bersifat individual.

## Literasi Keuangan
Menurut  Programme  for  International  Student Assessment (PISA) tahun 2015, literasi keuangan mencakup  pengetahuan  atau  pemahaman tentang  konsep  dan  risiko  keuangan,  motivasi, keterampilan, dan keyakinan dalam menerapkan  pengetahuan  atau  pemahaman tersebut  untuk  membuat  keputusan  keuangan yang  baik.  Hal  ini  juga  melibatkan  partisipasi dalam  meningkatkan  kesejahteraan  individu dan  masyarakat,  khususnya  dalam  konteks ekonomi dan keuangan. Literasi keuangan bisa diartikan sebagai pemahaman tentang keuangan, dengan tujuan mencapai kesejahteraan.  Sejalan  dengan  Otoritas  Jasa
Keuangan (2016) yang mengemukakan  bahwa literasi keuangan meliputi pemahaman, keyakinan, dan keterampilan yang memengaruhi  perilaku  dan  sikap  seseorang dalam  mengambil  keputusan  dan  mengelola keuangan  guna  mencapai  kesejahteraan. Penelitian oleh Laily (2016) menegaskan bahwa literasi  keuangan  merupakan  kombinasi pengetahuan,  keterampilan,  atau  skill  yang penting bagi setiap individu untuk menghindari masalah  keuangan,  karena  pada  suatu  waktu, seseorang  mungkin  dihadapkan  pada  situasi  di mana  harus  mengorbankan  satu  kepentingan demi  kepentingan  yang  lain.  Berdasarkan pengertian-pengertian sebelumnya literasi keuangan merupakan pengetahuan dan
kemampuan seseorang yang dapat mempengaruhi  pengelolaan  keuangan  serta pengambilan keputusan.

## Perilaku Keuangan
Perilaku  keuangan  merujuk  pada  cara  individu memperlakukan,  mengelola,  dan  menggunakan sumber  daya  keuangan  yang  dimilikinya. Perilaku  keuangan  adalah  sejauh  mana  rumah tangga atau individu mampu mengelola sumber daya  keuangannya,  termasuk  perencanaan anggaran,  tabungan,  asuransi,  dan  investasi. Perilaku  keuangan  ialah  keterlibatan  perilaku yang  meliputi  emosi,  sifat,  preferensi,  dan berbagai aspek lain yang melekat pada individu sebagai  makhluk  sosial  dan  intelektual.  Ini mempengaruhi  keputusan  individu  dalam melakukan tindakan keuangan. Perilaku keuangan  merupakan  tingkah  laku  seseorang dalam  mengelola  aset  keuangannya  yang digunakan sebagai landasan dalam pengambilan keputusan.

## Herding Behavior
Herding secara  harfiah  adalah  perilaku  di  mana seseorang  mengikuti  tindakan  orang  lain  tanpa memahami  alasan  di  balik  tindakan  tersebut, dengan  harapan  mendapatkan  rasa  aman  atau kepastian. Herding behavior adalah kecenderungan individu  untuk  mengikuti  kerumunan  atau mayoritas karena diasumsikan bahwa keputusan yang  diambil  oleh  mayoritas  selalu  benar    . Menurut  Lao  dan  Singh  (2011), herding behavior adalah  konsep  psikologis  yang  umumnya digunakan  dalam  konteks  keuangan  untuk menggambarkan  perilaku  investor  yang  meniru keputusan  orang  lain,  baik  secara  rasional maupun tidak rasional. Berdasarkan hal tersebut dapat  dikatakan  bahwa herding  behavior berarti perilaku  seseorang  yang  cenderung  mengikuti orang  lain  karena  menganggap  keputusan mayoritas adalah benar, dan mencari rasa aman dalam pengelolaan keuangan.

## Risk Tolerance
Risiko  ialah  ketidakpastian  yang  dapat mengakibatkan  terjadinya  kerugian  yang  tidak diinginkan.  Jika  seseorang  mengabaikan toleransinya  terhadap  risiko,  perencanaan  dan pelaksanaan  keputusan  finansialnya  dapat membuat  hidupnya  menjadi  tidak  stabil  karena risiko yang tidak sesuai dengan profil risikonya. Risk  tolerance, menurut  Budiarto  dan  Susanti (2017),  adalah  tingkat  kemampuan  yang  dapat diterima  oleh  individu  dalam  mengambil  risiko investasi.  Tingkat  toleransi  risiko  seseorang
dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor  seperti  usia, jenis  kelamin,  pendapatan,  kekayaan,  dan pengalaman. Risk  Tolerance merupakan  tinggi atau  rendahnya  toleransi  yang  dapat  diterima oleh  individu  dalam  menghadapi  risiko investasi.

## Overconfidence
Menurut  Dewi  dan  Krisnawati  (2020), overconfidence merupakan  keputusan  investasi yang  dilakukan  karena  investor  memiliki kepercayaan  diri  yang  terlalu  tinggi  untuk memprediksi  dan  mencari  informasi  yang dimiliki,  sehingga  menyebabkan  investor menjadi overestimate terhadap  pengetahuan sehingga  memunculkan underestimate terhadap risiko.  Menurut  Pradnyanu et  al (2023) Overconfidence merupakan  perasaan  percaya  diri yang  berlebihan  dan  dapat  mengakibatkan buruknya  hasil  dari  pengambilan  keputusan investasi.  Penyebab  dari overconfidence yaitu kepercayaan berlebihan pada diri sendiri bahwa informasi yang dimiliki dapat dianalisis dengan baik karena memiliki kemampuan analisis yang akurat.  Ini  sering  kali  merupakan  ilusi pengetahuan dan kemampuan, yang disebabkan oleh pengalaman yang terbatas dan keterbatasan dalam menginterpretasikan informasi. Overconfidence merupakan  sikap percaya  diri  yang  tinggi  terhadap  kemampuan dan  informasi  yang  dimiliki,  yang  dapat mengakibatkan pengambilan keputusan investasi yang buruk.
Kerangka Pemikiran

## Gambar 2. Kerangka Pemikiran
Hipotesis Penelitian Pengaruh  Literasi  Keuangan  terhadap Keputusan Investasi Programme  for  International  Student  Assesment atau PISA  (2015)  mengartikan  bahwa  literasi
keuangan  dapat  berupa  pengetahuan  atau pemahaman mengenai perumusan konsep serta risiko  keuangan,  motivasi,  keterampilan,  dan keyakinan dalam menerapkan pengetahuan atau pemahaman guna membuat keputusan keuangan  yang  baik,  serta  berpartisipasi meningkatkan  kesejahteraan  individu  dan masyarakat  dalam  bidang  ekonomi  khususnya dalam hal keuangan. Pengertian tersebut sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siregar dan Anggraeni (2022) bahwa literasi  keuangan berpengaruh    positif    signifikan    terhadap keputusan investasi. Semakin tinggi pengetahuan  literasi  keuangan  seseorang  maka akan  mempengaruhi  keputusan  investasi. Penelitian yang  dilakukan  oleh  Mahardhika,  M. D. dan Asandimitra, N. (2023) juga menyatakan bahwa financial  literacy berpengaruh  terhadap keputusan investasi. H1:  Literasi  Keuangan  berpengaruh  terhadap Keputusan
Investasi pada mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta.

## Pengaruh  Perilaku  Keuangan  terhadap Keputusan Investasi
Perilaku  keuangan  adalah  seberapa  baik  rumah tangga  atau  individu  mengelola  sumber  daya keuangan yang mencakup perencanaan anggaran  tabungan,  asuransi  dan  investasi. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siregar,  D.  K. dan Anggraeni, D. R. (2022) menyatakan bahwa perilaku keuangan berpengaruh positif signifikan  terhadap  keputusan  investasi.
Semakin  tinggi  perilaku  keuangan  seperti pengelolaan perencanan keuangan dan penyimpanan  keuangan  yang  baik  akan memudahkan  seseorang  untuk    berinvestasi. H2:  Perilaku  Keuangan  berpengaruh  terhadap Keputusan Investasi pada mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta.

## Herding  Behavior  terhadap  Keputusan Investasi
Menurut  Lao  dan  Singh  (2011), herding behavior adalah  konsep  psikologi yang  sering  digunakan dalam  dunia  keuangan  untuk  menjelaskan skenario  investor  secara  rasional  atau  tidak rasional  dalam  meniru  keputusan  orang  lain. Dalam penelitian yang dilakukan oleh  Pertiwia, A.  H.  dan  Panuntun,  B.  (2023)  menunjukkan bahwa herding  behavior memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap keputusan investasi.
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).
H3: Herding  Behavior berpengaruh  terhadap Keputusan Investasi pada mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Risk  Tolerance  terhadap  Keputusan Investasi Risk  tolerance menurut  Budiarto  dan  Susanti (2017)  adalah  tingkat  kemampuan  yang  dapat diterima  dalam  mengambil  suatu  risiko investasi. Mahardhika, D. dan Asandimitra, N. (2023) melakukan penelitian yang menghasilkan bahwa  variabel risk  tolerance berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi [18]. Hal  tersebut  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Al-Qibthya  dan  Sari  (2022) menyebutkan  bahwa risk  tolerance berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. H4: Risk  Tolerance berpengaruh  terhadap Keputusan
Investasi pada mahasiswa
Universitas Muhammadiyah Surakarta. Overconfidence
terhadap Keputusan Investasi Dewi  &  Krisnawati  (2020)  mengemukakan bahwa overconfidence merupakan  keputusan investasi  yang  dilakukan  karena  investor memiliki  kepercayaan  diri  yang  terlalu  tinggi untuk  memprediksi  dan  mencari  informasi yang  dimiliki,  sehingga  menyebabkan  investor menjadi overestimate terhadap  pengetahuan sehingga  memunculkan underestimate terhadap risiko.  Hasil  penelitian  penelitian  yang dilakukan  oleh  Pertiwi  dan  Panuntun  (2023) bahwa variabel overconfidence berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan investasi.
H5: Overconfidence berpengaruh  terhadap Keputusan Investasi pada mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta.

## Metodologi Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  jenis  penelitian  kuantitatif. Menurut Sugiyono (2014) penelitian kuantitatif diartikan  sebagai  metode  penelitian  yang dilandasi  oleh  filsafat  positivisme,  digunakan untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel tertentu,  pengumpulan  data  menggunakan instrument  penelitian,  analisis  data  bersifat kuantitatif/statistik,  dengan  tujuan  untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini yaitu mahasiswa Akuntansi Universitas
Muhammadiyah Surakarta tahun angkatan 2020 yang  pernah  atau  sedang  mengambil  mata kuliah Teori Investasi dan Pasar Modal dengan jumlah  492  mahasiswa.  Menurut  Sugiyono (2014)  sampel  adalah  bagian  dari  jumlah karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut.  Penelitian  ini  menggunakan  metode penarikan  sampel  yaitu  metode NonProbability Sampling dengan  menggunakan  teknik Purposive Sampling .  Jumlah  sampel  yang  digunakan  pada penelitian  ini  sebanyak  311  responden  yang layak dan sesuai untuk penelitian ini.
Data  dalam  penelitian  ini  merupakan  data primer.  Data  primer  merupakan  sumber  data yang  langsung  memberikan  datanya  kepada pengumpul  data.  Data  primer  pada  penelitian ini  berupa  data  dalam  bentuk  jawaban  yang didapatkan  melalui  kuesioner  yang  disebarkan kepada  responden.  Teknik  pengumpulan  data dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode survei dengan menggunakan instrumen kuesioner  sebagai  data  primer.  Kuesioner  akan dibagikan  kepada  seluruh  populasi,  kemudian diambil sampel dari responden yang memenuhi kriteria  penelitian,  dan  pengisian  kuesioner dilakukan  secara  online.  Teknik  analisis  data yang  digunakan  adalah  uji  validitas,  uji reliabilitas,  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas, uji  heteroskedastisitas,  uji  analisis  regresi  linear berganda, dan uji hipotesis.

## Hasil dan Pembahasan
Uji Validitas Uji  validitas  dengan  menggunakan product moment  pearson  correlation memakai  prinsip menghubungan  antara  masing-masing  nilai pernyataan  dengan  nilai  total  yang  diperoleh dari  hasil  kuesioner.  Dasar  pengambilan keputusan  pada  uji  ini  dengan  melakukan beberapa cara seperti membandingkan nilai sig. (2-tailed)  dengan  probabilitas  0,05.  Dan membandingkan  nilai  r  hitung  dengan  r  tabel. Jika  r  hitung  >  r  tabel,  maka  pernyataan tersebut  dianggap  valid.  Penelitian  ini melibatkan  311  responden,  nilai  r  tabel  dapat dihitung dengan derajat kebebasan df (degree of
freedom)  n-2,  menghasilkan  r  tabel  sebesar 0,093 yang diperoleh dari 309 sebagai df.

## Uji Validitas Literasi Keuangan
Tabel 1. Hasil Uji Validitas Literasi Keuangan

## Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan hasil analisis terdapat 5 pernyataan variabel  Literasi  Keuangan  (LK)  yang semuanya  dinyatakan  valid,  artinya  seluruh pernyataan yang diuji dapat mengukur apa yang diukur.  Karena  r  hitung  atau  pearson correlation lebih besar dari r tabel, dengan nilai r  tabel  0,093.  Serta  dapat  dilihat  pada  nilai kolom sig. (2-tailed) < 0,05.
Uji Validitas Perilaku Keuangan Tabel 2. Hasil Uji Validitas Perilaku Keuangan

## Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan hasil analisis terdapat 4 pernyataan variabel  Perilaku  Keuangan  (PK)  yang semuanya  dinyatakan  valid,  artinya  seluruh pernyataan yang diuji dapat mengukur apa yang diukur.  Karena  r  hitung  atau  pearson correlation lebih besar dari r tabel, dengan nilai
r  tabel  0,093.  Serta  dapat  dilihat  pada  nilai kolom sig. (2-tailed) < 0,05.
Uji Validitas Herding Behavior Tabel 3. Hasil Uji Validitas Herding Behavior
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan hasil analisis terdapat 4 pernyataan variabel Herding  Behavior (HB)  yang  semuanya dinyatakan  valid,  artinya  seluruh  pernyataan yang  diuji  dapat  mengukur  apa  yang  diukur. Karena  r  hitung  atau  pearson  correlation  lebih besar  dari  r  tabel,  dengan  nilai  r  tabel  0,093. Serta  dapat  dilihat  pada  nilai  kolom  sig.  (2- tailed) < 0,05.
Uji Validitas Risk Tolerance Tabel 4. Hasil Uji Validitas Risk Tolerance

## Sumber: SPSS, data diolah 2024
Berdasarkan hasil analisis terdapat 4 pernyataan variabel  Risk  Tolerance  (RT)  yang  semuanya dinyatakan  valid,  artinya  seluruh  pernyataan
Indikator LK 1 Indikator LK 2 Indikator LK 3 Indikator LK 4 Indikator LK 5 Literasi
Keuangan Pearson
Correlation 1 .528 ** .498 ** .445 ** .431 ** .766 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .528 ** 1 .432 ** .392 ** .317 **
.700 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .498 ** .432 ** 1 .431 ** .347 ** .722 ** Sig. (2-tailed)
.000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .445 ** .392 ** .431 ** 1 .667 ** .794 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .431 ** .317 ** .347 ** .667 ** 1 .755 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation
.766 ** .700 ** .722 ** .794 ** .755 ** 1
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Correlations Indikator LK 1 Indikator LK 2 Indikator LK 3 Indikator LK 4 Indikator LK 5 Literasi Keuangan **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Indikator PK 1 Indikator PK 2 Indikator PK 3 Indikator PK 4 Perilaku
Keuangan Pearson Correlation
1 .705 ** .288 ** .322 ** .803 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000
N 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .705 ** 1 .363 ** .338 ** .833 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .288 ** .363 ** 1 .548 ** .685 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .322 ** .338 ** .548 **
1 .691 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Pearson
Correlation .803 ** .833 ** .685 ** .691 ** 1
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Perilaku Keuangan **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Indikator PK 1 Indikator PK 2 Indikator PK 3 Indikator PK 4 Correlations Indikator HB 1 Indikator HB 2 Indikator HB 3 Indikator HB 4 Herding Behavior Pearson Correlation 1 .420 ** .577 ** .222 ** .800 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .420 ** 1 .384 ** .368 ** .707 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .577 ** .384 ** 1 .464 ** .821 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .222 ** .368 ** .464 ** 1 .637 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .800 ** .707 ** .821 ** .637 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000
N 311 311 311 311 311 Herding Behavior **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations Indikator HB 1 Indikator HB 2 Indikator HB 3 Indikator HB 4 Indikator RT 1 Indikator RT 2 Indikator RT 3 Indikator RT 4 Risk Tolerance Pearson Correlation 1 .490 ** .475 ** .388 ** .767 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .490 ** 1 .331 ** .452 ** .777 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .475 ** .331 ** 1 .339 ** .659 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .388 ** .452 ** .339 ** 1 .776 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .767 ** .777 ** .659 ** .776 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Risk Tolerance **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations Indikator RT 1 Indikator RT 2 Indikator RT 3 Indikator RT 4
yang  diuji  dapat  mengukur  apa  yang  diukur. Karena r hitung atau pearson correlation lebih besar  dari  r  tabel,  dengan  nilai  r  tabel  0,093. Serta  dapat  dilihat  pada  nilai  kolom  sig.  (2- tailed) < 0,05.

## Uji Validitas Overconfidence
Tabel 5. Hasil Uji Validitas Overconfidence
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan hasil analisis terdapat 4 pernyataan variabel  Overconfidence  (OC)  yang  semuanya dinyatakan  valid,  artinya  seluruh  pernyataan yang  diuji  dapat  mengukur  apa  yang  diukur. Karena r hitung atau pearson correlation lebih besar  dari  r  tabel,  dengan  nilai  r  tabel  0,093. Serta  dapat  dilihat  pada  nilai  kolom  sig.  (2- tailed) < 0,05.

## Uji Validitas Keputusan Investasi
Tabel 6. Hasil Uji Validitas Keputusan Investasi
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan hasil analisis terdapat 4 pernyataan variabel  Keputusan  Investasi  (KI)  yang semuanya  dinyatakan  valid,  artinya  seluruh
pernyataan yang diuji dapat mengukur apa yang diukur.  Karena  r  hitung  atau  pearson correlation lebih besar dari r tabel, dengan nilai r  tabel  0,093.  Serta  dapat  dilihat  pada  nilai kolom sig. (2-tailed) < 0,05.

## Uji Reliabilitas
Uji  reliabilitas  digunakan  untuk  mengukur kestabilan  dan  konsistensi  responden  dalam menjawab  pernyataan  kuesioner.  Uji  reliabilitas dapat  dilakukan  dengan  uji  statistik  Cronbach Alpha.  Suatu  variabel  dapat  dikatakan  reliabel apabila nilai Cronbach Alpha > 0,60.
Tabel 7. Hasil Uji Reliabilitas
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan  uji  reliabilitas  yang  dilakukan terhadap  masing-masing  variabel,  seluruh variabel  dapat  dikatakan  reliabel  karena memiliki  nilai  cronbach  alpha  lebih  besar  dari 0,60.

## Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  pengaruh  antara  variabel  bebas dan  variabel  terikat.Regresi  linear  berganda merupakan model regresi yang melibatkan lebih dari  satu  variabel  bebas  atau  terikat.  Dibawah ini adalah hasil uji analisis regresi berganda pada penelitian ini.
Tabel 8. Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Indikator OC 1 Indikator OC 2 Indikator OC 3 Indikator OC 4 Indikator OC 5 Overconfidence Pearson
Correlation 1 .542 ** .491 ** .437 ** .464 ** .726 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .542 ** 1 .521 ** .484 ** .536 ** .773 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .491 ** .521 ** 1 .748 ** .605 ** .852 **
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .437 ** .484 ** .748 ** 1 .616 ** .830 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation
.464 ** .536 ** .605 ** .616 ** 1 .805 ** Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .726 ** .773 ** .852 ** .830 ** .805 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 311 Indikator OC 4 Indikator OC 5 Overconfidence **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations Indikator OC 1 Indikator OC 2 Indikator OC 3 Indikator KI 1 Indikator KI 2 Indikator KI 3 Indikator KI 4 Keputusan Investasi Pearson Correlation 1 .165 ** .480 ** .226 ** .703 **
Sig. (2-tailed) .003 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .165 ** 1 .136 * .096 .417 ** Sig. (2-tailed) .003 .017 .091 .000 N 311 311 311 311 311 Pearson Correlation
.480 ** .136 * 1 .459 **
.812 ** Sig. (2-tailed) .000 .017 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Pearson Correlation .226 ** .096 .459 ** 1 .715 **
Sig. (2-tailed) .000 .091 .000 .000 N 311 311 311 311 311
Pearson Correlation .703 ** .417 ** .812 ** .715 ** 1 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 N 311 311 311 311 311 Correlations Indikator KI 1 Indikator KI 2 Indikator KI 3 Indikator KI 4 Keputusan Investasi
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
Variabel N of Item Cronbach's Alpha Standar Literasi Keuangan 5 0.802 0.60 Perilaku Keuangan 4 0.749 0.60 Herding Behavior 4 0.726 0.60 Risk Tolerance 4 0.727 0.60 Overconfidence 5 0.857 0.60 Keputusan Investasi 4 0.604 0.60
Standardized
Coefficients B Std. Error Beta (Constant) 4.138 .947 4.370 .000 Literasi Keuangan .034 .059 .036 .578 .564 Perilaku Keuangan -.035 .050 -.038 -.715 .475 Herding Behavior .172 .048 .187 3.575 .000 Risk Tolerance .344 .052 .374 6.591 .000 Overconfidence .165 .051 .200 3.232 .001
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. 1
a. Dependent Variable: Keputusan Investasi
Berdasarkan  tabel  8,  maka  model  regresi  yang didapatkan  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
𝑌 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑋 1 + 𝛽 2 𝑋 2 + 𝛽 3 𝑋 3 + 𝛽 4 𝑋 4 + 𝛽 5 𝑋 5 + 𝑒
KI = 𝛼 + 𝛽 1LK + 𝛽 2PK + 𝛽 3HB + 𝛽 4RT + 𝛽 5OC + 𝑒 KI = 4,138 + 0,034LK – 0,035PK + 0,172HB + 0,344RT + 0,165OC + 𝑒
Berdasarkan  persamaan  regresi  tersebut  dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1) Nilai  konstanta  sebesar  4,138.  Hal  ini berarti  bahwa  jika  seluruh  variabel independen  konstan  atau  bernilai  0,  maka Keputusan  Investasi  akan  tetap  sebesar 4,138 poin.
2) Nilai  koefisien  beta  variabel  Literasi Keuangan  (LK)  sebesar  0,034.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  literasi  keuangan mengalami  peningkatan  sebesar  1%  maka variabel keputusan investasi akan mengalami peningkatan sebesar 0,034%.
3) Nilai  koefisien  beta  variabel  Perilaku Keuangan  (PK)  sebesar  -0,035.  Hal  ini berarti  bahwa  variabel  perilaku  keuangan mengalami  peningkatan  sebesar  1%  maka variabel keputusan investasi akan mengalami penurunan sebesar 0,035%.
4) Nilai  koefisien  beta  variabel Herding Behavior (HB) sebesar 0,172. Hal ini berarti bahwa  variabel herding  behavior mengalami peningkatan  sebesar  1%  maka  variabel keputusan  investasi  akan  mengalami peningkatan sebesar 0,172%.
5) Nilai  koefisien  beta  variabel Risk Tolerance (RT)  sebesar  0,344.  Hal  ini  berarti  bahwa variabel risk tolerance
mengalami
peningkatan  sebesar  1%  maka  variabel keputusan  investasi  akan  mengalami peningkatan sebesar 0,334%.
6) Nilai  koefisien  beta  variabel Overconfidence (OC) sebesar 0,165. Hal ini berarti bahwa variabel overconfidence mengalami peningkatan  sebesar  1%  maka  variabel keputusan  investasi  akan  mengalami peningkatan sebesar 0,165%.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  dilakukan  untuk  menguji apakah  data  memenuhi  asumsi  klasik  serta
menilai  kelayakan  model  yang  digunakan. Dilakukan  untuk  menghindari  terjadinya estimasi  yang  bias.  Berikut  ini  merupakan  hasil pengujian  asumsi  klasik  yang  dilakukan  pada penelitian ini.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  tujuan  untuk menguji apakah model regresi, variabel residual telah  terdistribusi  normal.  Uji  normalitas  pada penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan metode  Kolmogorov  Smirnov.  Apabila  nilai signifikansi  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan bahwa data residual terdistribusi normal.
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Hasil  analisis  tersebut  terlihat  bahwa  nilai asymp. Sig. (2-tailed) yaitu 0,128. Hal ini berarti bahwa  nilai signifikansi > 0,05. Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  data  telah  terdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar  variabel  independen.  Model  regresi  yang baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara variabel  independen.  Pada  penelitian  ini dilakukan  uji  multikolinearitas  dengan  metode Uji  Tolerance  dan  VIF.  Jika  hasil  analisis menunjukkan  nilai  VIF  ≤  10  dan  tolerance  ≥ 0,10,  maka  dapat  disimpulkan  model  regresi tersebut tidak terdapat multikolinearitas.
Unstandardized Residual 311 Mean .0000000 Std. Deviation 1.90367556 Absolute .067 Positive .044 Negative -.067 1.173
.128
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
N
Normal Parameters a,b
Most Extreme Differences
Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed)
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).

## Tabel 10. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan  tabel  10,  maka  hasil  pengujian diatas  terlihat  bahwa  nilai  tolerance  dan  VIF seluruh variabel menunjukkan nilai tolerance ≥ 0,10, dan nilai VIF ≤ 10. Hal ini berarti bahwa tidak  terdapat  multikolinearitas  antar  variabel independen.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  diantara pengamatan-pengamatan  yang  lain.  Penelitian ini menggunakan metode Spearman Rho dalam melakukan  uji  heteroskedastisitas.  Jika  nilai signifikansi  >  0,05,  maka  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 11. Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Sumber: SPSS, data diolah 2024
Berdasarkan  hasil  uji  tersebut  memberikan informasi bahwa seluruh variabel memiliki nilai sig.  (2-tailed)  >  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak terdapat heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis
Uji F Uji F atau uji kelayakan model digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen secara
bersama-sama  berpengaruh  terhadap  variabel dependen. Model dianggap layak apabila nilai F hitung > F tabel dan nilai signifikansi < 0,05.
Tabel 12. Hasil Uji F (Simultan)
Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Berdasarkan  tabel  12,  maka  hasil  uji  diatas, maka dapat disimpulkan bahwa:
1) Nilai  F  hitung  yang  didapatkan  sebesar 40,464, sedangkan nilai F tabel sebesar 2,24 dengan tingkat signifikansi 0,05 dan df 305 (df1=k-1=6-1=5,  dan  df2  =n-k=311- 6=305),  dimana  k  merupakan  jumlah variabel  dan  n  adalah  jumlah  data.  Karena F  hitung  >  F  tabel,  maka  model  dalam penelitian  ini  dianggap  layak  serta  variabel independen yaitu literasi keuangan, perilaku keuangan ,  herding  behavior,  risk  tolerance, dan overconfidence secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel  dependen yaitu keputusan investasi.
2) Nilai  signifikansi  yang  diperoleh  sebesar 0,000, karena nilai signifikansi 0,000 < 0,05, maka  model  penelitian  ini  lulus  uji kelayakan  dan  variabel  independen  yaitu literasi keuangan, perilaku keuangan , herding behavior, risk tolerance, dan overconfidence secara bersama-sama dapat mempengaruhi variabel dependen yaitu keputusan investasi.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  adalah  koefisien  yang menunjukkan seberapa besar variabel independen secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen.
Tabel 2. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Standardized Coefficients B Std. Error Beta Tolerance VIF (Constant) 4.138 .947 4.370 .000 Literasi Keuangan .034 .059 .036 .578 .564 .515 1.942 Perilaku Keuangan -.035 .050 -.038 -.715 .475 .686 1.457
Herding Behavior .172 .048 .187 3.575 .000 .721 1.386 Risk Tolerance .344 .052 .374 6.591 .000 .613 1.632 Overconfidence .165 .051 .200 3.232 .001 .516 1.937 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients
t Sig. Collinearity Statistics 1 a. Dependent Variable: Keputusan Investasi Literasi Keuangan Perilaku Keuangan Herding Behavior Risk Tolerance Overconfidence Unstandardized
Residual Correlation Coefficient 1.000 .542 ** .310 ** .336 ** .541 ** .051 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .370 N 311 311 311 311 311 311 Correlation Coefficient .542 ** 1.000 .255 ** .270 ** .388 ** .022 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .698 N 311 311 311 311 311 311 Correlation Coefficient .310 ** .255 ** 1.000 .467 ** .374 ** .062 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .279 N 311 311 311 311 311 311 Correlation Coefficient
.336 ** .270 ** .467 ** 1.000 .512 ** .027 Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .632 N 311 311 311 311 311 311 Correlation Coefficient
.541 ** .388 ** .374 ** .512 ** 1.000 .070
Sig. (2-tailed) .000 .000 .000 .000 .216 N 311 311 311 311 311 311
Correlation Coefficient .051 .022 .062 .027 .070 1.000 Sig. (2-tailed) .370 .698 .279 .632 .216 N 311 311 311 311 311 311 **. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed). Correlations Spearman's rho Literasi Keuangan Perilaku Keuangan Herding Behavior Risk Tolerance Overconfidence Unstandardized Residual Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression 745.228 5 149.046 40.464 .000 b Residual 1123.434 305 3.683 Total 1868.662 310 ANOVA a Model 1
a. Dependent Variable: Keputusan Investasi
b. Predictors: (Constant), Overconfidence, Herding Behavior, Perilaku Keuangan, Risk Tolerance, Literasi Keuangan R R Square Adjusted
R Square Std. Error of the Estimate 1 .632 a .399 .389 1.919
a. Predictors: (Constant), Overconfidence, Herding Behavior, Perilaku Keuangan, Risk Tolerance, Literasi Keuangan
Model Summary
Model
Hasil  uji  koefisien  determinasi  menunjukkan bahwa nilai R square sebesar 0,399 atau 39,9%, maka keputusan investasi dapat dijelaskan oleh variabel  literasi  keuangan,  perilaku  keuangan , herding  behavior,  risk  tolerance, dan overconfidence. Sedangkan  60,1%  sisanya  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  dijelaskan  dalam penelitian ini.

## Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah variabel  independen  mempengaruhi  variabel dependen  secara  parsial  (sendiri-sendiri).  Hasil uji  t  dapat  diketahui  dengan  melihat  nilai signifikansi,  apabila  nilai  signifikansi  <  0,05 maka  hipotesis  diterima.  Artinya  variabel independen  dapat  dikatakan  berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen.
Tabel 14. Hasil Uji t (Parsial)

## Sumber: SPSS, data diolah 2024.
Data  pada  tabel  14,  maka  menunjukkan  uji parsial  antara  variabel  independen  dengan variabel dependen, maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1) Uji hipotesis Literasi Keuangan Berdasarkan  hasil  uji  parsial,  variabel literasi keuangan memiliki nilai signifikansi sebesar  0,564  lebih  besar  dari  0,05, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  ditolak.  Artinya  variabel  literasi keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
2) Uji hipotesis Perilaku Keuangan
Berdasarkan  hasil  uji  parsial,  variabel perilaku keuangan memiliki nilai signifikansi  sebesar  0,475  lebih  besar  dari 0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis  ditolak.  Artinya  variabel  perilaku keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi.
3) Uji hipotesis Herding Behavior Berdasarkan hasil uji parsial, variabel herding behavior memiliki  nilai  signifikansi  sebesar 0,000  lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima. Artinya variabel herding behavior berpengaruh terhadap keputusan investasi. 4) Uji hipotesis Risk Tolerance Berdasarkan  hasil  uji  parsial,  variabel risk tolerance memiliki  nilai  signifikansi  sebesar 0,000  lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  diterima. Artinya  variabel risk  tolerance berpengaruh terhadap keputusan investasi.
5) Uji hipotesis Overconfidence
Berdasarkan  hasil  uji  parsial,  variabel overconfidence memiliki  nilai  signifikansi sebesar 0,001 lebih kecil dari 0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima.  Artinya  variabel overconfidence berpengaruh terhadap keputusan investasi.

## Pembahasan
Pengaruh  Literasi  Keuangan  terhadap Keputusan Investasi Secara teoritis literasi keuangan termasuk faktor dalam  mempengaruhi  pengambilan  keputusan. Hal  ini  terjadi  karena  literasi  keuangan merupakan  pengetahuan  dan  kemampuan seseorang yang dapat mempengaruhi pengelolaan  keuangan  serta  pengambilan keputusan.  Berdasarkan  hasil  uji  t  (parsial) variabel  literasi  keuangan  memiliki  nilai signifikansi  0,564,  yang  berarti  bahwa  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  taraf  signifikansi 0,05, sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis (H1)  ditolak  artinya  literasi  keuangan  tidak berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Hal ini dikarenakan objek penelitian merupakan mahasiswa,  di  mana  mahasiswa  tersebut memiliki  pengalaman  berinvestasi  yang  relatif singkat, sehingga dengan minimnya pengalaman tersebut mahasiswa belum dapat memanfaatkan literasi keuangannya dengan baik sehingga lebih memilih  untuk  tidak  menggunakan  literasi keuangan  dalam  pengambilan  keputusan.    Ini dapat  juga  disebabkan  oleh  beberapa  faktor seperti  pendapatan  dan  kebutuhan.  Responden pada  penelitian  ini  adalah  mahasiswa  yang belum  memiliki  pendapatan  tetap,  serta banyaknya  pengeluaran  yang  digunakan  untuk
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).
memenuhi  kebutuhan  perkuliahan.  Sehingga mereka akan meninjau ulang bagaimana potensi dan  hambatan  yang  ada  apabila  melakukan investasi dalam keadaan tersebut. Karena dalam memutuskan  untuk  berinvestasi  pada  dasarnya sangatlah  kompleks,  sehingga  memerlukan pengalaman yang cukup terkait investasi saham. Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung decision theory yang  membahas  tentang  pengambilan keputusan  oleh  individu  maupun  kelompok dalam  bidang  investasi.  Teori  tersebut  juga menyebutkan  bahwa  pengetahuan  keuangan diperlukan agar mampu memberikan pengambilan  keputusan  yang  tepat.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Siregar,  D.  K.  dan Anggraeni,  D.  R.  (2022)  menghasilkan  bahwa literasi    keuangan    berpengaruh    positif signifikan    terhadap    keputusan    investasi, semakin  tinggi  pengetahuan  literasi  keuangan seseorang maka akan mempengaruhi keputusan investasi.  Namun  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Suna dan Lestari (2022)  yang  menghasilkan  bahwa  literasi keuangan  tidak  berpengaruh  positif  terhadap keputusan investasi.

## Pengaruh  Perilaku  Keuangan  terhadap Keputusan Investasi
Secara  teoritis  perilaku  keuangan  digunakan sebagai landasan dalam pengambilan keputusan. Karena perilaku keuangan merupakan  tingkah  laku  seseorang  dalam mengelola  aset  keuangannya  yang  digunakan sebagai landasan dalam pengambilan keputusan.    Perilaku  keuangan  adalah keterlibatan  perilaku  yang  ada  pada  diri seseorang  yang  meliputi emosi,  sifat,  kesukaan dan  berbagai  macam  hal  yang  melekat  dalam diri  manusia  sebagai  makhluk  intelektual  dan sosial  yang  berinteraksi  dan  melandasi munculnya  keputusan  melakukan  suatu tindakan.  Hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan antara  keterikatan  dua  variabel  menghasilkan nilai signifikansi sebesar 0,475. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari taraf signifikansi 0,05, yang  berarti  bahwa  hipotesis  (H2)  ditolak  atau menunjukkan bahwa variabel perilaku keuangan tidak berpengaruh terhadap keputusan  investasi.  Artinya  penganggaran, pencatatan,  penyediaan  dana  tak  terduga,  dan tabungan  tidak  memberikan  kontribusi  yang
besar dalam mempengaruhi keputusan investasi. Hal ini terjadi karena perilaku responden dalam mengelola keuangannya masih kurang maksimal, sehingga perilaku tersebut tidak dapat mendorong  responden  untuk  melakukan investasi.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siregar,  D.  K. dan  Anggraeni,  D.  R.  (2022)  menghasilkan bahwa  perilaku  keuangan  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  keputusan  investasi. Semakin  tinggi  perilaku  keuangan  seperti pengelolaan perencanaan keuangan dan penyimpangan  keuangan  yang  baik  akan memudahkan  seseorang  untuk    berinvestasi. Hasil  penelitian  tersebut  tidak  sejalan  dengan penelitian  ini,  namun  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Amelia Anggraini  (2022)  yang  menyatakan  bahwa perilaku  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan investasi [10].
Pengaruh Herding  Behavior  terhadap Keputusan Investasi Menurut  Lao  dan  Singh  (2011), herding behavior adalah  konsep  psikologi yang  sering  digunakan dalam  dunia  keuangan  untuk  menjelaskan skenario  investor  secara  rasional  atau  tidak rasional  dalam  meniru  keputusan  orang  lain. Secara  teori herding  behavior berarti  perilaku seseorang yang cenderung mengikuti orang lain karena menganggap keputusan mayoritas adalah benar,  dan  mencari  rasa  aman  dalam memperlakukan keuangan. Data penelitian yang diperoleh  melalui  uji  t  menunjukkan  bahwa herding behavior memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000  <  0,05,  maka  hipotesis  (H3)  diterima. Berarti  bahwa herding  behavior berpengaruh signifikan  terhadap  pengambilan  keputusan investasi. Herding behavior berpengaruh  terhadap keputusan  investasi  pada  mahasiswa  karena pengalaman berinvestasi yang dimiliki mahasiswa  belum  maksimal  sehingga  memilih untuk  melakukan  perilaku herding pada  investor yang  mampu  dipercayai,  sekaligus  dapat dijadikan  pembelajaran  dalam  pengambilan keputusan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung behavior financial theory yang  menyatakan  bahwa  perilaku ketidakrasionalan  investor  ketika  melakukan pengambilan keputusan dipengaruhi oleh faktor
psikologi  seseorang.  Faktor  psikologi  dalam variabel herding dapat  dilihat  ketika  investor lebih  memilih  untuk  menggunakan  psikologi dengan  mempercayai  investor  lain  yang dipercaya ketika mengambil keputusan investasi.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  Pertiwia,  A.  H.  dan  Panuntun,  B. (2023)  yang  menghasilkan  variabel herding behavior berpengaruh positif signifikan terhadap keputusan investasi.
Pengaruh Risk Tolerance terhadap
Keputusan Investasi
Risk  tolerance merupakan  faktor  utama  dalam mempengaruhi  seseorang  untuk  mengambil keputusan  investasi.  Karena  setiap  melakukan aktivitas investasi tidak hanya keuntungan yang diperhatikan namun juga harus memperhitungkan  risikonya.  Tinggi  rendahnya toleransi  risiko  seseorang  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor  seperti  usia,  jenis  kelamin, pendapatan  dan  kekayaan,  serta  pengalaman. Hasil  dari  pengujian  uji  t  pada  variabel risk tolerance memiliki nilai signifikansi sebesar 0,000 dimana  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  taraf signifikansi  0,05.  Dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis (H4) diterima dengan maksud variabel risk  tolerance berpengaruh  positif  signifikan terhadap  keputusan  investasi. Risk  tolerance bergantung  pada  masing-masing  individu  yang berarti  apabila  seseorang  memiliki risk tolerance yang tinggi maka individu tersebut lebih berani dalam  mengambil  keputusan  berinvestasi. Investor  dengan risk  tolerance tinggi  lebih berfokus  untuk  mendapatkan  keuntungan dalam berinvestasi dan cenderung mengabaikan risiko yang ada.
Hasil  penelitian  ini  mendukung prospect  theory yang membahas tentang pengambilan keputusan  dalam  kondisi  ketidakpastian.
Berdasarkan penelitian yang diperoleh ditemukan  bahwa risk  tolerance berada  pada kondisi  ketidakpastian  dalam  pengambilan sebuah keputusan investasi. Hal ini dikarenakan investor  sudah  memahami  ketidakpastian tersebut  dan  lebih  mengutamakan  keuntungan yang  didapatkan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh Mahardhika, D. dan Asandimitra, N. (2023) yang menghasilkan bahwa  variabel risk  tolerance berpengaruh terhadap pengambilan keputusan investasi.
Pengaruh Overconfidence terhadap

## Keputusan Investasi
Data  penelitian  yang  diperoleh  dengan pengujian  uji  t  ditemukan  bahwa  nilai signifikansi  variabel overconfidence memiliki  niai signifikansi  sebesar  0,001  lebih  kecil  dari  batas toleransi  kesalahan  yang  ditentukan  yaitu sebesar  0,05.  Maka  dapat  ditarik  kesimpulan bahwa  hipotesis  (H5)  diterima,  artinya  variabel overconfidence berpengaruh  positif  signifikan terhadap  keputusan  investasi.  Semakin  tinggi tingkat overconfidence seseorang  maka  individu tersebut  akan  lebih  berani  dalam  mengambil suatu  keputusan. Overconfidence berpengaruh karena responden menganggap bahwa pengetahuan  dan  kemampuan  yang  dimiliki diperlukan  sebagai  dasar  dalam  pengambilan keputusan  investasi,  hal  ini  dapat  dilihat  pada analisis  deskriptif  variabel overconfidence memiliki nilai rata-rata yang cukup tinggi.
Hasil  tersebut  sesuai  dengan heuristic  theory di mana  individu  yang  bertindak  irasional  akan membuat individu tersebut memiliki kepercayaan  diri  yang  berlebih.  Kepercayaan diri  berlebih  ini  dapat  berdampak  pada overestimate terhadap pengetahuan dan kemampuan  yang  dimiliki  dan underestimate terhadap  resiko  yang  ada,  sehingga  responden cenderung  tidak  mempertimbangkan  resiko yang  didapat  dikemudian  hari.  Hasil  penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Pertiwia,  A.  H.  dan  Panuntun,  B.  (2023) menghasilkan  bahwa overconfidence berpengaruh positif signifikan terhadap keputusan investasi.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil analisis  dan  pembahasan diperoleh  bahwa  literasi  keuangan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  pengambilan keputusan  investasi.  Hal  ini  membuktikan bahwa  tingkat  literasi  keuangan  rendah  atau tinggi, baik atau buruk, tidak dapat menentukan seseorang  akan  berinvestasi,  yang  disebabkan oleh  faktor  lain  seperti  pendapatan  serta kebutuhan  dari  masing-masing  individu. Perilaku keuangan seseorang tidak mempengaruhi  keputusan  investasinya.  Artinya perilaku
seseorang dalam mengelola keuangannya  tidak  dapat  mendorong  individu
Adinda Pramesdya Rasita Dewanti, Triyono / Pengaruh Literasi Keuangan, Perilaku Keuangan, Herding Behavior, Risk Tolerance, dan Overconfidence terhadap Keputusan Investasi Pasar Modal (Studi Kasus pada Mahasiswa Universitas Muhammadiyah Surakarta).
untuk  melakukan  kegiatan  investasi. Herding behavior berpengaruh  signifikan  terhadap keputusan  investasi.  Artinya  semakin  tinggi herding  behavior  seseorang  maka  keputusan investasi  akan  meningkat.  Hal  ini  disebabkan karena  individu  dalam  mengambil  keputusan investasi  bergantung  pada  keputusan  investasi individu  lain  yang  terpercaya. Risk  tolerance berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan investasi. Hal ini berarti bahwa seseorang yang memiliki risk  tolerance tinggi  maka  individu tersebut  akan  lebih  berani  mengambil keputusan  investasi.  Karena  investor  dengan risk  tolerance  tinggi  akan  lebih  mengabaikan risiko dan hanya berorientasi pada keuntungan. Overconfidence berpengaruh terhadap pengambilan  keputusan  investasi.  Artinya seorang investor dengan sifat overconfidence yang tinggi  akan  lebih  berani  dalam  mengambil keputusan berinvestasi, karena mereka memiliki keyakinan  yang  tinggi  terhadap  pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki.

## Daftar Pustaka
Al-Qibthya, S., & Sari, M. A. (2022). Pengaruh Financial  Attitude,  Literasi  Keuangan, dan  Risk  Tolerance  terhadap  Keputusan Investasi  di  Aplikasi  Bibit  (Studi  Kasus Generasi  Milenial  Jabodetabek).  In Prosiding SNAM PNJ.
Anggraini, A. (2022). Pengaruh Perilaku, Sikap
Keuangan,  Gaya  Hidup,  Pengetahuan Keuangan, Pendapatan dan Kontrol Diri Terhadap Keputusan Berinvestasi Karyawan  Usia  Produktif  di  Jakarta. YUME :  Journal  of  Management, 5(3),  51 – 61. doi: 10.37531/yume.vxix.45674.
Arianti,  B.  F.  (2020).  Pengaruh  Pendapatan Dan  Perilaku  Keuangan  Terhadap Literasi  Keuangan  Melalui  Keputusan Berinvestasi Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Akutansi, 10(1), 13 – 36.
Bakar, S., & Yi, A. N. C. (2016). The Impact of Psychological  Factors  on  Investors’ Decision  Making  in  Malaysian  Stock Market:  A  Case  of  Klang  Valley  and Pahang. Procedia Economics and Finance, 35,
319 – 328. doi: 10.1016/s2212- 5671(16)00040-x. Budiarto,  A.  (2017).  Pengaruh  Financial Literacy, Overconfidence, Regret Aversion  Bias,  Dan  Risk  Tolerance
Terhadap  Keputusan  Investasi  (Studi pada  investor  PT.  Sucorinvest  Central Gani  Galeri  Investasi  BEI  Universitas Negeri  Surabaya). Jurnal  Ilmu  Manajemen Volume, 5(2), 1 – 9.
Darmadji,  T.,  &  Hendi,  M.  F.  (2012). Pasar Modal di Indonesia: Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat.
Dewi,  N.  P.  P.  K.,  &  Krisnawati,  A.  (2020).
Pengaruh  financial  literacy,  risk  tolerance dan overconfidence terhadap pengambilan  keputusan  investasi  pada usia  produktif  di  kota  bandung. Jurnal Mitra Manajemen, 4(2), 236 – 250.
Fauziah,  L.  N.  (2019). Analisis  pengaruh  tingkat literasi  keuangan  dan  religiusitas  terhadap keputusan  investasi:  Studi  pada  mahasiswa Fakultas  Ekonomi  UIN  Maulana  Malik Ibrahim  Malang. Universitas  Islam  Negeri Maulana Malik Ibrahim.
Hasibuan, B. K., Lubis, Y. M., & Altsani, W. H. (2017).  Financial  Literacy  and  Financial Behavior  as  a  Measure  of  Financial Satisfaction.  In Proceedings  of  the  1st Economics and Business International
Conference 2017 (EBIC 2017). Herlianto,  D.  (2015). Manajemen  Investasi  Plus Jurus Mendeteksi Investasi Bodong.
Yogyakarta: Gosyen Publishing.
Laily,  N.  (2016).  Pengaruh  Literasi  Keuangan Terhadap  Perilaku  Mahasiswa  Dalam Mengelola  Keuangan. JABE  (Journal  of Accounting and Business Education), 1(4).
Lakshmi.  (2016).  Assessing  the  linkage behavioral traits and investment decisions using  SEM  approach. International  Journal of Economic and Management, 7(2), 221 – 241.
Lao, P., & Singh, H. (2011). Herding Behaviour in the Chinese and Indian Stock Markets. SSRN Electronic Journal, 22(6).
Listiani,  E.,  &  Soleha,  E.  (2023).  Literasi Keuangan, Risk Tolerance dan Overconfidence  Terhadap  Keputusan Investasi  pada  Pekerja  di  Kawasan
Industri  Cikarang. Journal  of  Management and  Bussines  (JOMB), 5(2),  983 – 993.  doi:
10.31539/jomb.v5i2.6271.
Mahardhika, M. D., & Asandimitra, N. (2023). Pengaruh overconfidence, risk tolerance, return,  financial  literacy,  financial technology terhadap keputusan investasi. Jurnal Ilmu Manajemen, 11(3), 602 – 613.
Pertiwi,  A.  H.,  &  Panuntun,  B.  (2023). Pengaruh  Herding  Behavior,  Cognitive Bias,  dan  Overconfidence  Bias  terhadap Keputusan  Investasi. Selekta  Manajemen: Jurnal Mahasiswa Bisnis & Manajemen, 2(3),
112 – 129.
Pradnyani, L. G. R. R., & Sujana, I. K. (2023). Literasi  Keuangan,  Perilaku  Keuangan, Overconfidence dan Keputusan Investasi. E-Jurnal Akuntansi, 33(5).
Pranyoto,  E.,  Susanti,  &  Septiyani.  (2020). Herding  Behavior,  Experienced  Regret Dan  Keputusan  Investasi  Pada  Bitcoin.
Jurnal Bisnis Darmajaya, 6(1), 29 – 43.
Siregar,  D.  K.,  &  Anggraeni,  D.  R.  (2022). Pengaruh Literasi Keuangan Dan Perilaku Keuangan Terhadap Keputusan Investasi Mahasiswa. Bussman  Journal :  Indonesian Journal of Business and Management, 2(1), 96 – 112.
Sugiyono.  (2019). Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif,  dan  R&D. Bandung:  CV Alfabeta.
Sun, S., & Lestari, E. (2022). Analisis Pengaruh Literasi  Keuangan  (Financial  Literacy),
Pengetahuan Investasi (Investment Knowledge), Motivasi Investasi (Investment Motivation) Dan Pendapatan (Income)  Terhadap  Keputusan  Investasi Pada  Masyarakat  Di  Batam. Jurnal Akuntansi AKUNESA, 10(3), 101 – 114.
Tan,  I.  (2009). Mengenal peluang dibalik permainan saham derivatif. Yogyakarta: Andi.
Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal  “Manajemen Portofolio  dan  Investasi. Yogyakarta:  PT. Kanisius.
Wulandari,  D.  A.  (2014).  Studi  Experienced Regret,  Risk  Tolerance,  Overconfidance Dan  Risk  Perception  Pada  Pengambilan Keputusan  Investasi. Journal  of  Business &Amp; Banking, 4(1), 55 – 66.