## Prediksi Financial Distress dan Kebangkrutan PT Mahaka Media Tbk
Rakhmat Hadi Sucipto
Program Studi Administrasi Bisnis, Universitas Bina Sarana Informatika Jl. Raya Jatiwaringin No.18 Email : rakhmat.rac@bsi.ac.id

## ABSTRAKSI
Setiap perusahaan tak berharap mengalami financial distress. Demikian pula dengan PT Mahaka Media Tbk yang sudah  menjadi  perusahaan  terbuka.  Meski  demikian,  perusahaan  ini  menunjukkan  tren  kinerja  keuangan  tak menggembirakan.  Karena  itulah  perlu  penelitian  untuk  mendeteksi  company  health  level,  meramalkan kemungkinan bankruptcy ,  serta  menguji  signifikansi  antarmodel  prediksi  kebangkrutan.  Penelitian  deskriptif kuantitatif  ini  menggunakan  data  sekunder  periode  2015-2022.  Penelitian  berdasar  teori  financial  distress  ini memanfaatkan empat Model Prediksi Kebangkrutan (BPM), yaitu analisis model Altman, Springate, Grover, dan Zmijewski.  Analisis  uji  sampel  independen  dipakai  untuk  membandingkan  ada  atau  tidaknya  perbedaan  hasil analisis  keempat  model  tersebut.  Hasil  analisis  menunjukkan,  perusahaan  sudah  masuk  zona  kebangkrutan, temasuk pada tahun 2022. Hasil uji sampel independen memastikan hanya antara model Altman dan Zmijewski yang  bisa  memberikan  simpulan  berbeda,  sementara  perbandingan  model  lainnya  tak  memberikan  hasil  yang signifikan.
Keyword: financial distress , kebangkrutan, prediksi kebangkrutan

## ABSTRACT
Every company does not expect to experience financial distress. Likewise, PT Mahaka Media Tbk has become a public  company.  However,  this  company  shows  an  unencouraging  financial  performance  trend.  That's  why research is needed to detect company health levels, predict the possibility of bankruptcy, and test the significance of bankruptcy prediction models. This quantitative descriptive research uses secondary data for the 2015-2022 period. This research based on financial distress theory utilizes four Bankruptcy Prediction Models (BPM), namely Altman, Springate, Grover, and Zmijewski model analysis. Independent sample test analysis is used to compare whether or not there are differences in the results of the analysis of the four models. The results of the analysis show that the company has entered the bankruptcy zone, including in 2022. The results of independent sample tests confirm that only the Altman and Zmijewski models can provide different conclusions, while comparisons of other models do not provide significant results.
Keyword: financial distress, bankruptcy, bankruptcy prediction

## 1. PENDAHULUAN
Persaingan  bisnis  saat  ini  memasuki  era  yang  sangat kompetitif.  Perusahaan  yang  tak  menciptakan  strategi dan inovasi-inovasi baru bakal tergilas oleh perusahaan lain  yang  lebih  agresif  dengan  beragam  inovasi (Rudianto, 2013).
Industri  advertising,  printing,  media  termasuk  yang mengalami  revolusi  hebat.  Banyak  perusahaan  yang bergerak  di  sektor  ini  tumbang  karena  kalah  bersaing dengan  perusahaan  lainnya.  Biasanya  di  sektor  ini, manajemen  mengedepankan  bisnis  medianya  sebagai backbone perusahaan.  Sayang,  banyak  perusahaan yang  salah  kelola  sehingga  gagal  melanjutkan operasional bisnis mereka.
PT  Mahaka  Mahaka  Media  Tbk  (ABBA)  termasuk perusahaan yang bermain di industri ini. Perusahaan go public pada 3 April 2002, yang berarti sudah 22 tahun menjadi  perusahaan  publik  (IDN  Financials,  2022a). Ini jelas waktu yang sudah cukup lama bagi perusahaan untuk  memahami  karakter  dan  lingkungan  bisnis  di industri ini. Namun, pengalaman selama puluhan tahun
belum  menjamin  perusahaan  bisa  menjadi market leader dan mencatat kinerja yang memuaskan.
Dalam  beberapa  tahun  terakhir  PT  Mahaka  Media bahkan menunjukkan tren kinerja keuangan yang tidak menggembirakan. Ketidakdisiplinan perusahaan menaati  ketentuan  juga  membuat  BEI  beberapa  kali memberikan  sanksi  tegas  kepada  perusahaan  ini. Beberapa  kali  BEI  memberikan suspend perdagangan saham PT Mahaka Media yang berkode ABBA ini.
Sebagai  bukti,  BEI  mengeluarkan  surat  bernomor Peng-SPT-0059/BEI.WAS/03-2021 tertanggal 17 Maret  2021  yang  intinya  menghentikan  sementara perdagangan  Mahaka  Media  dari  tanggal  18  Maret 2021  (Indonesia  Stock  Exchange,  2021d).  Ternyata penghentian perdagangan saham Mahaka Media terjadi lagi pada 15 April 2021 dan baru dibuka lagi pada 23 April  2021  (Indonesia  Stock  Exchange,  2021b). Suspend berulang  pada  24  Agustus  2021  (Indonesia Stock Exchange, 2021c). Lagi-lagi kejadian yang sama terjadi  lagi  pada  6  Oktober  2021  (Indonesia  Stock Exchange,  2021a). Indikasi  masalah  juga  terjadi  pada laporan  tahunan  perusahaan.  Ternyata  hingga  Mei 2022, PT Mahaka Media belum mengirimkan laporan
tahunan untuk periode pelaporan tahun 2021. Laporan terakhir yang tercatat di laman perusahaan maupun di Burse Efek Indonesia adalah triwulan ketiga 2022 (IDN Financials, 2022b).
Kinerja  keuangan  perusahaan,  seperti  yang  terlihat pada  Tabel  1,  menunjukkan  tren  yang  negatif.  Pada 2015,  pendapatan  perusahaan  masih  mencapai  Rp 290,56  miliar,  tetapi  menurun  tipis  0,07%  pada  2016 menjadi  Rp  290,36  miliar.  Lalu,  terjadi  penurunan penjualan sebesar 7,72 persen pada tahun 2017 menjadi Rp 267,93 miliar. Setahun kemudian terjadi penyusutan pendapatan hingga dua digit, tepatnya sebesar 20,56% menjadi Rp 212,84 miliar. Pada 2019, terjadi rebound angka  penjualan  sebesar  17,97%  menjadi  Rp  251,09 miliar.  Akan  tetapi,  pada  2020  kinerja  penjualan memburuk  lagi  dan  mencatat  penurunan  sebesar 36,83% menjadi Rp 158,61%.
Pada  dua  tahun  kemudian,  tepatnya  pada  tahun  2021 angka  penjualan  perusahaan  berbalik  positif,  naik sebesar  6,42%  menjadi  Rp  168,79  miliar.  Pada  2022, angka  penjualan  PT  Mahaka  Media  Tbk  masih  baik dengan  naik  tipis  sebesar  0,84%  menjadi  Rp  170,22 miliar.
Namun, kinerja dari sisi profit (laba) perusahaan sangat buruk sejak tahun 2015 hingga 2022. Perusahaan selalu mencatat kerugian bersih pada rentang waktu tersebut. Sebagai  gambaran,  pada  tahun  2015  perusahaan mencatat rugi sebesar Rp 45,38 miliar, kemudian rugi lagi  menjadi  Rp  42,36  miliar  (2016),  Rp  37  miliar (2017), Rp 36,17 miliar (2018), Rp 44,29 miliar (2019), dan  angka  kerugian  naik  lagi  pada  2020  menjadi  Rp 58,33  miliar  pada  tahun  2020.  Kerugian  pada  tahun 2021  dan  2022  juga  masih  terbilang  besar,  masing- masing sebesar Rp 35,89 miliar dan Rp 30,97 miliar.
Data  tersebut  jelas  menginformasikan  perusahaan menghadapi  masalah  keuangan  serius.  Kinerja keuangan  perusahaan  sangat  buruk  karena  tak  pernah bisa meraih keuntungan dalam delapan tahun terakhir hingga tahun 2022 lalu.

## Tabel 1. Penjualan dan Laba Bersih PT Mahaka Media Tbk (nilai dalam miliar rupiah)
Tahu n Penjuala n Laba Bersih Penjuala n Laba Bersih 2015 290.56 -45.38 - - 2016 290.36 -42.36 -0.07% -6.65% 2017 267.93 -37 -7.72% -12.65% 2018 212.84 -36.17 -20.56% -2.24% 2019 251.09 -44.29 17.97% 22.45% 2020 158.61 -58.33 -36.83% 31.70% 2021 168.79 -35.89 6.42% -38.46%
2022 170.22 -30.97 0.84% -13.73% CAG R -7.40% -5.30% - -
Sumber: Laporan tahunan PT Mahaka Media Tbk (2022)
Tingkat pertumbuhan penjualan perusahaan per  tahun (CAGR)  selama  periode  2015-2022  juga  sangat memprihatinkan,  sebesar  -10,1%.  CAGR  laba  bersih tentu sama saja buruknya, mencapai minus 7,4%.
Fakta  ini  mengindikasikan  perusahaan  mengalami masalah  serius  dalam  keuangannya  atau  terjadi financial  distress .  Kerugian  secara  beruntun  selama delapan tahun seharusnya menjadi perhatian serius bagi perusahaan.  Bisa  jadi,  perusahaan  memang  sudah mengalami masalah keuangan yang sangat parah.
Dengan gambaran seperti tersebut di atas, maka perlu penelitian  untuk  membuktikan  kondisi  keuangan  PT Mahaka  Media  Tbk  untuk  melihat  kondisi  yang sebenarnya. Penelitian ini bermaksud untuk menganalisis tingkat kesehatan perusahaan, mengidentifikasi  perusahaan  sesungguhnya  dalam ancaman  kebangkrutan  atau  masih  masuk  dalam kategori  aman  untuk  melanjutkan  usahanya,  serta menguji signifikansi antarmodel prediksi kebangkrutan dengan empat model yang berbeda.

## Konsep Kesulitan Keuangan
Empat  istilah  yang  umum  ditemukan  dalam  literatur adalah  kegagalan,  insolvensi,  gagal  bayar,  dan kebangkrutan.  Dalam  pemakaian  formal,  istilah tersebut  mempunyai  makna  yang  berbeda,  tetapi kadang  saling  menggantikan  (Altman  &  Hotchkiss, 2010).
Sebuah perusahaan bisa mengalami kesulitan keuangan,  menurut  Ray  (2011),  biasanya  karena  ada pelanggaran  kontrak  pinjaman,  lalu  mengalami kerugian terus-menerus dan gagal membayar kewajibannya  saat  jatuh  tempo.  Kesulitan  finansial merujuk  pada  kondisi  perusahaan  yang  tidak  dapat melunasi  kewajiban  kepada  para  kreditur  (Indriyanti, 2019).
Prediksi  kesulitan  keuangan  penting  bagi  perusahaan agar  mereka  dapat  menilai  kesehatan  keuangan perusahaan.  Ramalan  kebangkrutan  dan  evaluasi pembiayaan menjadi problem penting untuk memperkirakan financial  distress .  Rasio  keuangan secara umum bisa digunakan untuk membantu analisis (Liang, Tsai, & Wu, 2022).
Perusahaan  yang  mengalami  kesulitan  keuangan biasanya  dihadapkan  pada  dua  kemungkinan  masalah besar,  yaitu  mengalami  kekurangan  kas  pada  sisi  aset atau kewajiban yang telah jatuh tempo di sisi kewajiban dari laporan posisi keuangan.  Efek buruk dari kesulitan
keuangan dalam suatu organisasi mengancam kelangsungan  hidup  perusahaan  (Wesa  &  Otinga, 2018).
(Fauzan  &  Sutiono  2017)  pernah  meneliti  kesehatan finansial  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang perbankan  memakai  empat  metode,  yakni  Springate, Altman,  Grover,  dan  Zmijewski.  Empat  metode tersebut juga pernah dipakai oleh (Gupita, Soemoedipiro,  &  Soebroto  2020)  saat  meneliti perusahaan go  public yang  bergerak  di  bidang infrastruktur  dengan  menggunakan  data  tahun  2015 sampai  2019.  Ada  perbedaan  hasil  penggunaan  dari model  Altman,  Springate,  serta  Grover.  Mereka menemukan fakta, Springate sebagai metode berakurasi tertinggi mencapai 83,33%.
Penelitian  (Aprilia,  2021)  yang  memakai  model Springate,  Z-Score,  Grover,  Zmijewski,  dan  Ohlson mampu mendeteksi kebangkrutan perusahaan finansial di  Singapore  Exchange  periode  2016-2019.  Risetnya menunjukkan,  metode  Ohlson  memiliki  tingkat keakuratan tertinggi sebesar 100%, diikuti Grover 95%, Zmijewski 72%, Altman Z-Score 67%, dan Springate 48%.
Di tempat lain, (Ozparlak, 2022) juga pernah meneliti financial distress untuk mendeteksi tingkat kebangkrutan  perusahaan.  Dia  mengambil  sampel delapan  perusahaan  energi  di  pasar  AS  yang  secara resmi  dinyatakan  pailit  antara  tahun  2018  dan  2020. Dengan  model  Altman  (1968),  Springate  (1978), Ohlson  (1980),  Fulmer  (1984),  Zmijewski  (1984), Canada (1987), dan Grove (2001), dia bisa menemukan potensi risiko kegagalan perusahaan. Springate dan Z- Score  yang  terbaik  dalam  memperkirakan  risiko kegagalan  keuangan  perusahaan.    Model  Kanada  dan Fulmer adalah kelompok model kedua dengan kinerja tertinggi. Tingkat akurasi model Grover juga sedikit di atas  rata-rata  keseluruhan,  sedangkan  tingkat  akurasi model Zmijewski dan Ohlson di bawah rata-rata umum.
Riset (Prasetianingtias & Kusumowati, 2019) membuktikan metode Altman, Grover, Zmijewski, and Springate  untuk  meramalkan bankruptcy go  public company sektor  agrikultur  menggunakan  data  tahun 2016 sampai 2017. Hasil penelitian mereka mengindikasikan  bahwa  semua  model  mampu mendeteksi  kondisi  perusahaan  yang  mengalami kesulitan  keuangan.  Mereka  juga  menemukan  fakta akurasi G-Score tertinggi, sebesar 85,29%.
Dari  uraian  tersebut,  penulis  tertarik  meneliti  tentang kesulitan  keuangan  perusahaan  dengan  judul  spesifik “Memprediksi Financial  Distress dan  Kebangkrutan PT  Mahaka  Media  Tbk”.  Untuk  mengembangkan tujuan  penelitian,  maka  penulis  menyusun  enam hipotesis, yaitu:
1. Ada perbedaan signifikan antara metode Altman dan Springate
2. Terjadi perbedaan yang nyata antara metode Altman dan Grover
3. Terdapat perbedaan yang signifikan antara metode Altman dan Zmijewski
4. Ada perbedaan yang nyata antara metode Springate dan Grover
5. Terdapat perbedaan signifikan antara metode Springate dan Zmijewski
6. Terjadi perbedaan yang nyata antara metode Grover dan Zmijewski
Penelitian  ini  ingin  mendeteksi  kinerja  keuangan perusahaan,  terutama  untuk  mengetahui  tingkat kebangkrutan perusahaan. Tujuan lain adalah mengetahui  perbedaan  hasil  prediksi  antara  keempat model prediksi kebangkrutan perusahaan.

## 2. METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Riset  ini  memanfaatkan  model  deskriptif  melalui pendekatan  kuantitatif.  Riset  menggunakan  data sekunder  PT  Mahaka  Media  Tbk,  yaitu financial statements tahunan periode 2015 hingga 2022.
PT  Mahaka  Media  Tbk  menjadi  perusahaan  pilihan untuk  penelitian  karena  memiliki  catatan  keuangan yang  kurang  meyakinkan  selama  delapan  tahun terakhir.  Sebagai  ilustrasi,  pada  tahun  2015  hingga 2022 perusahaan selalu mencatat kerugian laba bersih. Ini tentu menarik untuk ditelusuri lebih jauh sehingga bisa  mendapatkan  fakta  yang  sesungguhnya  terkait dengan  kesehatan  perusahaan  dan  kemungkinan korporasi  ini  sudah masuk  dalam  wilayah  tidak  aman untuk melanjutkan operasionalnya.

## Metode Analisis
Penelitian  ini  menggunakan  teori financial  distress dengan Bankruptcy  Prediction  Model (BPM)  yang menggunakan  analisis  model  Altman  (Z-Score), Springate (S-Score), Grover (G-Score), dan Zmijewski (X-Score).  Analisis  melibatkan  perhitungan working capital,  total  asset,  total  sales ,  dan  EBIT  ( earnings before  interest  and  tax ).  Setiap  model  akan menggunakan rasio keuangan untuk hasil perhitungannya  masing-masing  sesuai  dengan  kaidah analisis model prediksi kebangkrutan tersebut.
Penelitian  ini  memanfaatkan  keempat  analisis  model prediksi  agar  bisa  memberikan  informasi  lebih  akurat dan valid terkait dengan kinerja keuangan perusahaan yang  menjadi  bahan  kajian,  yaitu  PT  Mahaka  Media Tbk yang sudah menjadi perusahaan publik selama 22 tahun.  Setiap  model  menganalisis  kinerja  keuangan selama  delapan  tahun,  mulai  dari  tahun  2015  hingga 2022.
Setelah  mendapatkan  hasil  perhitungan,  langkah berikutnya  adalah  membandingkan  hasil  analisis  dari setiap  model.  Setelah  menganalisis  dengan  BPM,
penelitian  melanjutkan  dengan  menggunakan  analisis uji  sampel  independen  ( independent  sample  test ).  Uji ini  untuk  membandingkan  antarmodel  sehingga  bisa diketahui  adanya  perbedaan  nyata  atau  tidak antarmodel  tersebut  (Frost,  2021;  Watts,  Lane, Bonifay, Steinley, & Meyer, 2020). Dari empat analisis model, peneliti mengemas enam pasang perbandingan yang bisa diuji dengan independent sample test, yaitu:
Pair 1: Altman-Springate (ZS)
Pair 2: Altman-Grover (ZG)
Pair 3: Altman- Zmijewski (ZX) Pair 4: Springate-Grover (SG) Pair 5: Springate-Zmijewski (SX) Pair 6: Grover-Zmijewski (GX)

## Model Altman Z-Score
Altman  Z-Score modified menjadi  pilihan  analisis sebab mampu memetakan potensi kebangkrutan semua jenis usaha, baik itu perusahaan manufacturing maupun yang bergerak di bidang jasa. Edward I. Altman adalah orang  pertama  yang  mengembangkan  model  ini (Altman, 1968). Rumus perhitungannya adalah:
Z-score = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4
X1 = Modal Kerja/Total Aset X2 = Laba Ditahan/Total Aset X3 = Laba Sebelum Bunga Dan Pajak/Total Aset X4 = Nilai Pasar Ekuitas/Total Liabilitas

## Kriteria:
Z < 1,1   : Perusahaan pada zona tidak aman atau terancam bangkrut
1,1 < Z < 2,6
: Usaha masuk wilayah grey area
Z > 2,6
: Bisnis pada zona aman

## Model Springate (S-Score)
LV Gorgon Springate mengembangkan model ini pada tahun 1978 (Chun, 2021). Model mirip dengan Z-Score yang  dikembangkan  oleh  Altman,  disetujui  dalam lingkup  analisis  diskriminan  berganda.  S-Score diperoleh  dengan  menghitung  rasio  antara  variabel keuangan  yang  diberikan  dan  rasio  yang  dihasilkan dikalikan  dengan  koefisien  tertentu.  Kalkulasi  dari Springate (1978) ada di bawah ini:
S-Score = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D
A = Working Capital/Total Assets B = Earnings Before Interest and Taxes/Total Assets C = Profit Before Taxes/Current Liabilities D = Sales/Total Assets

## Kriteria:
S > 0,862 : Usaha berada pada zona aman S ≤ 0,862 : Usaha tidak sehat, berpeluang bangkrut

## Model Grover (G-Score)
Metode Grover merancang dan mengalkulasi kembali metode Altman (Saputra, Hermanto, Azmi, & Akhmad, 2021). Jeffrey S. Grover memakai sampel Z-Score pada 1968, tetapi dengan tambahan 13 financial ratio baru. Dia pernah meneliti dengan ssampel 70 perusahaan, 35 company pailit, dan 35 lainnya tak pailit dengan rentang waktu  1982-1996.  Analisis  Grover  memerlukan financial statements sebagai data yang selanjutnya akan diolah  (Fauzan  &  Sutiono,  2017;  Parquinda,  2019; Saragih, Sinambela, & Sari, 2019). Metode yang satu ini  juga  mampu  menghasilkan  tingkat  akurasi  yang tinggi dalam meramalkan masalah keuangan.
Rumus model ini adalah:
G = 1,650X1 + 3,404X3 – 0,016ROA + 0,057
X1 = Working Capital/Total Assets X3 = EBIT/Total Assets ROA = Net Income/Total Assets
Kriteria:
G ≤ -0,02 : Perusahaan bangkrut G ≥ 0,01  : Perusahaan tak bangkrut
Zmijewski (X-Score)
Zmijewski (1984) memakai ratio analysis untuk melihat performa, leverage , dan liquidities .
X-Score = -4,3 – 4,5X1 + 5,7X2 – 0,004X3 X1 = EAT /Total Aset X2 = Total Utang/Total Aset X3 = Aset Lancar/Utang Lancar
Kriteria:
X > 0 : Bisnis perseroan bangkrut X ≤ 0 : Usaha tak bangkrut

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Altman (Z-Score)
Hasil  perhitungan  setiap  model,  yaitu  Altman, Springate, Grover, dan Zmijewski tersaji pada Tabel 2. Informasi  atau  simpulan  dari  hasil  analisis  masing- masing  metode  tersebut  termuat  pada  Tabel  3.  Dari hasil  perhitungan,  semua  metode  menghasilkan simpulan yang nyaris sama.
Pada  model  Altman,  nilai  pada  tahun  2015  sebesar  - 0,079 sehingga lebih kecil dari 1,1. Dengan demikian, pada  tahun  2015  perusahaan  menghadapi financial distress , bahkan sudah masuk dalam keadaan bangkrut. Pada tahun 2016 skornya -0,207 dan lebih rendah dari 1,1 sehingga perusahaan juga dalam ancaman bangkrut. Kondisi serupa terjadi pada tahun 2017, skornya -1,448 sehingga  lebih  kecil  dari  1,1  yang  berarti  perusahaan juga dalam keadaan terancam bangkrut.
Tabel 2. Hasil Perhitungan Analisis Empat Metode Metode Altman Springate Grover Zmijewski 2015 -0.079 -0.263 -0.280 0.024 2016 -0.207 -0.197 -0.232 -0.283 2017 -1.448 -0.295 -0.415 0.204 2018 -1.480 -0.458 -0.457 -0.488 2019 -2.179 -0.517 -0.481 0.609 2020 -9.761 -1.857 -1.985 5.250 2021 -2.868 -0.724 -0.511 -0.085 2022 -2.772 -0.193 -0.224 1.323
Sumber: Sumber: Olah data penelitian dengan SPSS (2023)
Kemudian,  pada  tahun  2018,  skor  -1,480  yang  masih lebih kecil dari 1,1 sehingga kondisinya sama dengan tahun-tahun  sebelumnya,  yaitu  dalam  keadaan financial  distress ,  bahkan  masuk  zona  kebangkrutan. Pada tahun 2019 nilainya masih negatif sebesar -2,179, yang  artinya  lebih  rendah  dari  1,1.  Jelas  ini mengindikasikan  perusahaan  tetap  dalam  kondisi bangkrut.  Begitu  pula  pada  tahun  2020,  kondisinya jauh  lebih  buruk  karena  skornya  -9,761  yang  berarti jauh  lebih  kecil  dari  1,1  dan perusahaan  masih dalam keadaan bangkrut.

## Tabel 3. Perkiraan Financial Distress Berdasar Analisis Empat Metode
Metode Altman Springate Grover Zmijewski 2015 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2016 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Aman 2017 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2018 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Aman 2019 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2020 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut 2021 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Aman 2022 Bangkrut Bangkrut Bangkrut Bangkrut
Sumber: Olah data penelitian dengan SPSS (2023)
Pada tahun 2021 dan 2022, kondisi perusahaan tak jauh berbeda  dengan  tahun-tahun  sebelumnya.  Altman  Z- Score menunjukkan nilai sebesar -2,868 pada 2021 dan -2,772 pada 2022. Dengan demikian, nilai pada tahun 2021 dan 2022 masih lebih rendah dari 1,1. Maknanya, kondisi keuangan perusahaan tidak baik-baik saja alias terancam kebangkrutan.

## Analisis Springate (S-Score)
Pada metode Springate, hasilnya juga tak jauh berbeda dengan metode Altman. Hasil perhitungan menunjukkan  skor  tahun  2015  sebesar  -0,263  yang berarti  nilainya  lebih  rendah  dari  0,862  sehingga perusahaan  masuk  kategori  bangkrut.  Lalu,  skornya sebesar -0,197 pada 2016 yang juga lebih rendah dari 0,862 dan memberi indikasi perusahaan bangkrut. Pada 2017, skornya -0,295 yang jelas lebih rendah dari 0,862 sehingga lagi-lagi perseroan masuk zona kebangkrutan.
Skor pada tahun 2018 sebesar  -0,458, artinya  lebih  kecil  dari  0,862  sehingga  perusahaan masuk  kelompok  tak  aman.  Nilai  perhitungan  tahun 2019  menghasilkan  skor  negatif  sebesar  -0,517,  yang berarti  lebih  rendah  dari  0,862  sehingga  perusahaan berada pada zona merah. Artinya, perseroan terbatas ini terancam  mengalami  kebangkrutan.  Pada  tahun  2020, skor masih buruk sebesar -1,857, yang jelas lebih kecil dari 0,862 sehingga perusahaan menghadapi financial distress atau bangkrut.
Masih  pada  metode  Springate,  nilai  pada  2021  juga negatif sebesar -0,724 sehingga lebih kecil dari 0,862. Lalu, pada tahun 2022 skornya masih memprihatinkan sebesar -0,193, yang jelas ini lebih rendah dari 0,862. Dengan demikian, kondisi perusahaan pada tahun 2021 dan  2022  sama-sama  masuk  kategori  terancam kebangkrutan.

## Analisis Grover (G-Score)
Analisis Grover menghasilkan skor -0,280 pada tahun 2015,  artinya  <  -0,02  dan  perusahaan  mengalami ancaman  kebangkrutan.  Kemudian,  pada  tahun  2016 skornya  -0,232,  lebih  rendah  dari  -0,02.  Dengan demikian, perusahaan berada pada zona kebangkrutan pada tahun 2016. Skor pada tahun 2017 masih sangat rendah,  hanya  -0,415  yang  lebih  rendah  dari  -0,02, karena itu perseroan masuk zona kebangkrutan. Skor - 0,457  muncul  pada  tahun  2018,  ini  artinya  <  -0,02 hingga  masuk  kategori  bangkrut.  Pada  2019  skor  - 0,481, yang artinya lebih kecil dari -0,02 dan perseroan kali ini masuk wilayah aman tanpa gangguan financial distress . Pada tahun 2020, skornya -1,985 yang berarti lebih  kecil  dari  -0,02  sehingga  perusahaan  kembali masuk zona tidak aman.
Pada  tahun  2021  dan  2022  kondisinya  masih  belum berubah.  Tahun  2021,  nilai  -0,511,  yang  berarti  lebih kecil  dari  -0,02.  Kemudian,  pada  tahun 2022  nilainya masih negatif sebesar -0,224

## Analisis Zmijewski (X-Score)
Uji  Zmijewski  menunjukkan  nilai  yang  lebih bervariasi,  ada  yang  positif  dan  negatif.  Dengan menggunakan metode ini, hasil perhitungan menghasilkan nilai 0,024 pada tahun 2015, lebih besar dari 0,0 sehingga posisi perusahaan terancam bangkrut. Pada  2016  skornya  -0,283  yang  berarti  lebih  rendah dari  nol,  dengan  demikian  perusahaan  dalam  kondisi aman. Skor tahun 2017 sebesar 0,204 yang berarti lebih besar  dari  nol  sehingga  perusahaan  dalam  area kebangkrutan. Skor tahun 2018 menunjukkan perbaikan sebesar -0,488, lebih kecil dari nol, sehingga perusahaan  masuk dalam  zona  aman.  Kemudian  pada tahun 2019  skornya 0,609,  angka  ini  lebih  tinggi  dari nol  sehingga  perusahaan  terjerembap  dalam financial distress . Pada tahun 2020, skor lebih buruk lagi sebesar 5,250,  yang  jauh  di  atas  nol  sehingga  perusahaan mengalami  ancaman  kebangkrutan.  Nilai  pada  tahun 2021  sebesar  -0,085  yang  berarti  lebih  kecil  dari  nol
sehingga perusahaan masih masuk kategori aman. Pada 2022,  nilainya  naik  menjadi  1,323  yang  berarti  lebih tinggi  dari  nol  sehingga  perusahaan  masuk  dalam ancaman kebangkrutan.

## Uji Sampel Independen
Penelitian  mencoba  memperkaya  analisis  dengan menggunakan  uji  sampel  independen  ( independent sample  test ).  Pengujian  memakai  derajat  kepercayaan sebesar  95%.  Berdasarkan  uji  sampel  independen, seperti  yang  terpampang  pada  Tabel  4,  perbandingan metode  Altman  dan  Springate  ( pair  1 )  untuk meramalkan kebangkrutan menunjukkan hasil yang tak berbeda  secara  nyata,  yang  artinya  H1  ditolak.  Ini memberi makna kedua model menghasilkan simpulan yang  sama  dalam  memperkirakan  kebangkrutan  PT Mahaka Media Tbk.
Hasil  uji  komparasi  metode Altman  dan  Grover  ( pair 2 )  juga  tak  berbeda  nyata  sehingga  H2  ditolak.  Ini menunjukkan  bahwa  kedua  metode  tersebut  akan memberikan  hasil  dan  simpulan  yang  sama  dalam memberikan  perkiraan financial  distress perusahaan. Khusus  pengujian  antara  metode  Altman  dan Zmijewski  ( pair  3 )  ternyata  hasil  uji  menunjukkan perbedaan  yang  signifikan  yang  berarti  H3  diterima. Dengan  demikian,  kedua  metode  akan  memberikan simpulan  yang  berbeda  ketika  dipakai  untuk memperkirakan financial  distress perusahaan.  Hasil yang  berbeda  nyata  ini  bisa  terjadi  karena  Zmijewski menjadi  satu-satunya  metode  yang  memberikan simpulan  agak  berbeda  dibandingkan  dengan  tiga metode  lainnya.  Berdasarkan  analisis  metode  ini,  ada informasi  perusahaan  masih  aman  pada  tahun  2016, 208,  dan  2021.  Sisanya  perusahaan  masuk  kategori bangkrut.  Perbedaan  hasil  itulah  yang  membuat Zmijewski berbeda dengan Altman.

## Tabel 4. Hasil Uji Sampel Independen
t-test for Equality of Means t df Sig. (2- tailed) HASIL ZS Equal variances assumed -1.843 14 0.087 Equal variances not assumed -1.843 7.453 0.105 HASIL ZG Equal variances assumed -1.831 14 0.089 Equal variances not assumed -1.831 7.500 0.107 HASIL ZX Equal variances assumed -2.683 14 0.018* Equal variances not assumed -2.683 11.582 0.020* HASIL SG Equal variances assumed 0.036 14 0.972 Equal variances not assumed 0.036 13.966 0.972 HASIL SX Equal variances assumed -1.997 14 0.066
Equal variances not assumed -1.997 8.208 0.080 HASIL GX Equal variances assumed -2.003 14 0.065 Equal variances not assumed -2.003 8.331 0.079
Sumber: Olah data penelitian dengan SPSS (2023) Keterangan: * signifikan
Perbandingan metode Springate dengan Grover ( pair 4 ) juga  tak  memberikan  hasil  nyata,  yang  artinya  H4 ditolak.  Ini  memberikan  makna  kedua  metode  akan memberikan  simpulan  yang  sama  ketika  digunakan untuk  memperkirakan  kondisi  keuangan  perusahaan. Hasil uji juga tak menunjukkan perbedaan yang nyata antara  metode  Springate  dan  Zmijewski  ( pair  5 ) sehingga  H5  ditolak.  Artinya,  metode  Springate  dan Zmijewski  akan  memberikan  informasi  yang  sama ketika digunakan untuk memprediksi financial distress perusahaan.  Uji  sampel  independen  juga  tak memberikan  hasil  signifikan  terhadap  perbandingan metode  Grover  dan  Zmijewski  ( pair  6 ),  yang  artinya H6  ditolak.  Ini  berarti  metode  Grover  dan  Zmijewski akan memberikan simpulan yang sama ketika dipakai untuk memperkirakan financial distress perusahaan.

## 4. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  analisis  dan  pembahasan,  peneliti  bisa merangkum beberapa simpulan sebagai berikut: 1. Model Altman, Springate, dan Grover menunjukkan  hasil  yang  sama.  Dalam  rentang waktu tahun 2015-2022, ketiga metode memperkirakan  perusahaan  sedang  menghadapi financial  distress ,  yang  artinya  perusahaan mengalami ancaman kebangkrutan.
2. Hanya uji Zmijewski yang menghasilkan informasi  sedikit  berbeda  karena  ada  indikasi perusahaan  masih  aman  pada  tahun  2016,  2018, dan  2021,  sementara  tahun-tahun  lainnya  masuk zona bangkrut.
3. Uji  sampel  independen  menunjukkan  hanya pasangan  ketiga,  yaitu  pasangan  Altman  dan Zmijewski yang menunjukkan perbedaan signifikan.  Sisanya,  yaitu  komparasi  Altman  (Z- Score)  dan  Springate,  Altman  dan  Grover, Springate  dan  Grover  (G-Score),  Springate  dan Zmijewski,  serta  Grover  dan  Zmijewski  tak menunjukkan perbedaan signifikan.
Dengan  hasil  analisis  ini,  peneliti  memberikan  saran agar PT Mahaka Media Tbk segera membenahi kinerja perusahaan secara keseluruhan, termasuk menciptakan dan  menerapkan  strategi  yang  tepat  di  seluruh  unit bisnisnya.  Saran  lainnya,  perlu  penelitian  lebih  lanjut tentang  strategi  perusahaan  agar  manajemen  PT Mahaka  Media  Tbk  bisa  menemukan grand  strategy yang paling tepat untuk memperbaiki kondisi yang tak kondusif dan menyelamatkan perusahaan dari kebangkrutan.

## REFERENSI
Altman,  E  I,  &  Hotchkiss,  E.  (2010). Corporate Financial Distress and Bankruptcy: Predict and Avoid  Bankruptcy,  Analyze  and  Invest  in Distressed Debt . Wiley.
Altman, Edward I. (1968). Financial ratios, discriminant  analysis,  and  the  prediction  of corporate bankruptcy. Journal of Finance , 23 (4), 589–609.
Aprilia, S. W. (2021). Analisis Tingkat Kebangkrutan pada  Sektor  Keuangan  yang  Terdaftar  di Singapore  Exchange  Menggunakan  Metode Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijewski,  Grover, dan Ohlson Periode 2016-2019 . STIE Multi Data Palembang.
Chun, W. J. (2021). Analysis of financial performance and  g-score  before  and  after  merger  (for  the acquiring company) . Universitas Pelita Harapan.
Fauzan, H., & Sutiono, F. (2017). Perbandingan Model Altman  Z-Score,  Zmijewski,  Springate,  dan Grover  Dalam  Memprediksi  Kebangkrutan Perusahaan  Perbankan  (Studi  Kasus  Pada  BEI Tahun  2011–2015). Jurnal  Online  Insan Akuntan , 2 (1), 49–60.
Frost,  J.  (2021).  Independent  Samples  T  Test: Definition, Using & Interpreting. Retrieved May 15, 2022, from https://statisticsbyjim.com/hypothesis- testing/independent-samples-t-test/
Gupita,  N.,  Soemoedipiro,  S.  W.,  &  Soebroto,  N.  W.
(2020). Analisis Perbandingan Model AltmanZ- Score,  Springate,  Zmijewski, dan  Grover  dalam Memprediksi  Financial  Distress. Jurnal  Aktual Akuntansi Keuangan Bisnis Terapan (AKUNBISNIS) , 3 (2), 145–162.
IDN  Financials.  (2022a).  PT.  Mahaka  Media  Tbk [ABBA],  Sektor:  Layanan  Perdagangan  dan Investasi,  Industri:  Periklanan,  Percetakan  & Media.  Retrieved  May  29,  2022,  from https://www.idnfinancials.com/id/abba/pt- mahaka-media-tbk#financial-data
IDN  Financials.  (2022b).  PT  Mahaka  Media  Tbk [ABBA].  Retrieved  May  29,  2022,  from https://www.idnfinancials.com/id/abba/pt- mahaka-media-tbk
Indonesia  Stock  Exchange.  (2021a).  Pengumuman
Pencabutan Penghentian Sementara Perdagangan
Efek PT Mahaka Media Tbk (ABBA) Tercatat di Papan: Pengembangan No. Peng-UPT-
00008/BEI.PP1/10-2021.  Retrieved  May  29, 2022, from https://www.idx.co.id/StaticData/NewsAndAnn ouncement/ANNOUNCEMENTSTOCK/From_
EREP/202110/cb37fa5301_461d251669.pdf
Indonesia  Stock  Exchange.  (2021b).  Pengumuman
Peng-SPT-00069/BEI.WAS/04-2021.  Retrieved May 25, 2022, from https://www.idx.co.id/StaticData/NewsAndAnn ouncement/ANNOUNCEMENTSTOCK/From_
EREP/201911/badc6fdb96_ccf8ca61e8.pdf Indonesia  Stock  Exchange.  (2021c).  Pengumuman Peng-SPT-00121/BEI.WAS/08-2021.  Retrieved May 29, 2022, from https://www.idx.co.id/StaticData/NewsAndAnn ouncement/ANNOUNCEMENTSTOCK/From_ EREP/201911/badc6fdb96_ccf8ca61e8.pdf Indonesia  Stock  Exchange.  (2021d).  Pengumuman Peng-SPT-0059/BEI.WAS/03-2021.  Retrieved May 21, 2022, from https://www.idx.co.id/Portals/0/StaticData/News AndAnnouncement/ANNOUNCEMENTSTOC
K/Exchange/2021/MAR/20210317- WAS_Suspensi_ABBA.pdf
Indriyanti,  M.  (2019).  The  Accuracy  of  Financial Distress Prediction Models: Empirical Study on the  World’s  25  Biggest  Tech  Companies  in 2015–2016  Forbes’s  Version. KnE  Social Sciences , 442–450.
Liang, D., Tsai, C.-F., & Wu, H.-T. (2022). The effect of  feature  selection  on  financial  distress prediction. Knowledge-Based Systems , 73 , 289– 297.
https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.knosys.2 014.10.010
Ozparlak,  G.  (2022).  Validity  Analysis  of  Financial Failure  Prediction  Models  During  the  Covid-19 Pandemic. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi , 17 (65), 249–276.
Parquinda,  L.  (2019). Analisis  Penggunaan  Model Grover (G-Score), Fulmer (H-Score), Springate (S-Score),  Zmijewski  (X-Score),  dan  Altman (ZScore) sebagai Prediktor Kebangkrutan (Studi pada  Perusahaan  Tekstil  dan  Garmen  yang Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2015-20 . Universitas Brawijaya.
Prasetianingtias,  E.,  &  Kusumowati,  D.  (2019).
Analisis  Perbandingan  Model  Altman,  Grover, Zmijewski  Dan  Springate  Sebagai  Prediksi Financial  Distress. Jurnal  Akuntansi  Dan Perpajakan , 5 (1), 9–14.
Ray,  S.  (2011).  Assessing  corporate  financial  distress in automobile industry of India: An application of Altman’s  model. Research  Journal  of  Finance and Accounting , 2 (3), 155–168.
Rudianto.  (2013). Akuntansi  Manajemen  Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis . Jakarta: Erlangga.
Saputra, I., Hermanto, W. C., Azmi, Z., & Akhmad, I. (2021).  Analisis  Kebangkrutan  Menggunakan Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijweski, Foster,  dan  Grover  pada  Bank  Mandiri  Tbk. Research  in  Accounting  Journal  (RAJ) , 1 (3), 431–439.
Saragih,  F.,  Sinambela,  E.,  &  Sari,  E.  N.  (2019). Bankruptcy  Prediction  By  Using  The  Grover Method .
Springate, G. L. V. (1978). Predicting the possibility of failure  in  a  Canadian  firm:  A  discriminant analysis . Simon Fraser University.
Watts, A. L., Lane, S. P., Bonifay, W., Steinley, D., & Meyer,  F.  A.  C.  (2020).  Building  Theories  on Top  of,  and  Not  Independent  of,  Statistical
Models: The Case of the p-factor. Psychological
Inquiry , 31 (4), 310–320.
https://doi.org/10.1080/1047840X.2020.185347 6 Wesa, E. W., & Otinga, H. N. (2018). Determinants of financial  distress  among  listed  firms  at  the Nairobi  Securities  Exchange.  The  Strategic Journal of Business and Change Management, 5 (4), 1057-1073 . Zmijewski,  M.  E.  (1984).  Methodological  issues related  to  the  estimation  of  financial  distress prediction  models. Journal  of  Accounting Research , 59–82.