## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMENGARUHI EARNING RESPONSES COEFFICIENT
(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN BUMN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013)
Fitriana Kania Dewi *

## Program Studi Akuntansi, Universitas Telkom, Jl. Telekomunikasi no 1 Bandung

## Abstract
Badan Usaha Milik Negara abbreviated BUMN is a company that holds the key sectors of the major needs in Indonesia,  to  expand  the  company's  business  lines,  then  20  BUMN  began  to  sell  shares  in  the  Indonesia Stock Exchange and have to publish financial statements  which contains earnings information.The purpose of this study is to examine the influence of audit firm size, leverage, firm  size and market to book ratio on earning  response  coefficient.  The  population  of  this  research  are  all BUMN companies  listed  in  the Indonesia  stock  exchange  2011-2013.  The  sampling  technique  in  this  research  was  purposive  sampling. From 20 research sample, there are 15 companies qualified as a sample. Multiple regression analysis was employed  to  analyse  data  .  The  result  that  simultaneous  all  variable  have  positive  effects  on  earning response coefficient, partially audit firm size, firm size and market to book ratio have positive effect on ERC.
Keywords : Audit Firm Size, Leverage, Firm Size, Market To Book Ratio, Earning Responses Coefficient

## Abstrak
Badan  Usaha  Milik  Negara  atau  selanjutnya  disingkat  BUMN  merupakan  perusahaan  yang  memegang sektor-sektor  penting  kebutuhan  utama  di  Indonesia,  untuk  memperluas  lini  bisnis  perusahaan  maka  20 BUMN  mulai melakukan penjualan saham di Bursa Efek Indonesia. Sehingga BUMN yang medaftarkan diri tersebut diwajibkan untuk mempublikasikan laporan keuangan dimana di dalamnya memuat informasi laba. Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui pengaruh ukuran kantor akuntan publik, struktur modal, ukuran perusahaan dan market to book ratio terhadap earning responses coefficient. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-2013. Teknik pemilihan sample  berasarkan purposive  sampling. Dari  20  sample  perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  BEI,  Sample yang  masuk  kriteria  sebanyak  15  perusahaan.    Metode  penelitian  dalam  analisis  ini  yaitu  analisis  regresi linier  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  secara  simultan  kesuluran  variabel  mempengaruhi earning response coefficient, secara parsial ukuran kantor akuntan publik, ukuran perusahaan dan market to book ratio mempengaruhi earning response coefficient.
Kata  kunci  : Ukuran  Kantor  Akuntan  Publik,  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Market  To  Book  Ratio, Earning Response Coefficient.
* Alamat kini: Universitas Telkom , Jl. Telekomunikasi No. 1, Bandung Penulis untuk Korespondensi: Telp. (022) 7564108. E-mail: fitrianakaniadewi@ymail.com
Pendahuluan
adan  Usaha  Milik  Negara  atau selanjutnya disingkat BUMN, menurut Undang-Undang  no  19  Tahun  2003 adalah  badan  usaha  yang  seluruh  atau sebagian besar modalnya dimiliki oleh negara melalui  penyertaan  secara  langsung  yang berasal dari kekayaan negara yang dipisahkan.
Pasal  2  Undang-Undang  no  19  Tahun  2003 menjelaskan BUMN yang berbentuk perseroan  terbatas  modalnya  terbagi  dalam saham  yang  seluruh  atau  paling  sedikit  51% (lima  puluh  satu  persen)  sahamnya  dimiliki oleh Negara Republik Indonesia.
B
BUMN memiliki peranan yang penting dalam perekonomian Indonesia karena  sektor-sektor  kebutuhan  utama  seperti listrik,  air,  bahan  bakar,  dan  pangan  dikelola oleh badan tersebut, dijelaskan dalam pasal 33 UUD  1945  bahwa  untuk  tujuan  yang  bersifat ekonomi  BUMN  harus  sebisa  mungkin mengelola  sektor-sektor  bisnis  strategis  agar tidak  dikuasai  oleh  pihak-pihak  tertentu. Selain  untuk  meningkatkan  perekonomian, BUMN  juga  bertujuan  untuk  membuka lapangan  kerja  dan  sebagai  pelayanan  umum bagi  masyarakat,  kebijakan  pemerintah  untuk melakukan go  public mengacu  pada  Pasal  1 (12)  UU  No  19  Tahun  2003  tentang  BUMN menyebutkan bahwa privatisasi adalah penjualan  saham  Persero,  baik  sebagian maupun  seluruhnya  kepada pihak  lain  dalam rangka  meningkatkan  kinerja  dan  nilai perusahaan, memperbesar manfaat bagi negara  dan  masyarakat,  serta  memperluas pemilikan saham oleh masyarakat.
Perusahaan yang melakukan listing di Bursa  Efek  Indonesia  diharuskan  melakukan transparansi laporan keuangan yang selanjutnya akan menjadi dasar pasar investor untuk  mengambil  keputusan.  Namun,  dalam prosesnya  terjadi  beberapa  kasus misleading information yang  dilakukan  oleh  beberapa BUMN. Misleading  information pertama terjadi  pada  PT  Kimia  Farma,  PT  Kimia Farma  merupakan  perusahaan  yang  bergerak dalam  bidang  farmasi  atau  penyedia  obat- obatan.  Salah  saji    material    menyebabkan pada laporan keuangan PT Kimia Farma harus dilakukan  audit  ulang  dan  penyajian  kembali laporan  keuangan  atau restated. Penyebabnya adalah adanya kesalahan dalam industri bahan baku yaitu kesalahan pada overstated penjualan sebesar 2,7 miliar pada unit logistik sentral  berupa overstated persediaan  barang sebesar 23,9 miliar, pada unit perdagang besar farmasi  berupa overstated persedian  sebesar 8,1  miliar  dan overstated penjualan  sebesar 19,7 miliar yang menyebabkan laba overstated 24,7  %  sebesar  99,56  miliar  lebih rendah  32,6  miliar.  Kesalahan  tersebut  tidak terdeteksi  oleh  auditor    yang  bertanggung
jawab  dalam  memberikan  opini  pada  laporan keuangan PT Kimia Farma per tahun buku 31 Desember  2001  yaitu  Hans  Tuanakotta  dan Mustofa  yang  berafiliasi  dengan Deloitte Touche Tohmatsu, laba tinggi yang diumumkan  membuat  investor  tertarik  untuk menanamkan  sahamnya  pada  PT  Kimia Farma, tabel berikut menjelaskan harga saham PT  Kimia  Farma  setelah  pengumuman  laba yang overstated.
Dilihat  dari  tabel  diatas,  setelah auditor mengeluarkan opini mengenai laporan keuangan  pada  31  Maret  2002  atas  laporan keuangan  PT  Kimia  Farma  per  31  Desember 2001,  harga  saham  PT  Kimia  Farma meningkat  sebesar  32,61%  berarti  informasi laba    yang  tercantum  pada  laporan  keuangan PT  Kimia  Farma  menarik  perhatian  sejumlah investor. Berbeda ketika BAPEPAM melakukan pers  realease bahwa  laporan keuangan  PT  Kimia Farma  pada  semester awal  tahun  2002  memuat  salah  saji  yang material,  dilihat  dari  harga  saham  pada  bulan Juni  yang  mengalami  penurunan  sebesar - 6,45%  dan  selanjutnya  mengalami  penurunan harga  saham  secara  terus  menerus  hingga bulan Oktober tahun 2002.
Pengungkapan laporan keuangan yang  dilakukan  oleh  perusahaan  merupakan informasi  yang  sangat  penting  bagi  para investor  terkait    pengambilan  keputusan investasi,  Naimah  dan  Utama  (2006)  dalam Susanto  (2012)  menjelaskan  bahwa  informasi akuntansi  haruslah  relevan,  salah  satu indikator  suatu  informasi  akuntansi  yang relevan  adalah  adanya  reaksi  pemodal  pada saat diumumkanya suatu informasi yang dapat diamati dari adanya pergerakan saham. Reaksi pasar  modal  terhadap  informasi  laba  dapat diukur  menggunakan earning responses coefficient, Menurut  Jogiyanto  (2008)  yang dimaksud  dengan  ERC  adalah  besarnya koefisien slope dalam regresi yang menghubungkan  laba  sebagai  salah  satu variable  bebas  dan return saham  sebagai variable terikat. Khoerul Umam Sandi ( 2013 )  menjelaskan  bahwa earning  responses
coefficient sangat  berguna  dalam  analisis fundamental  yaitu  analisa  untuk  menghitung nilai saham sebenarnya dengan  menggunakan data keuangan perusahaan yang dapat menjadi dasar penilaian para investor untuk menentukan  reaksi  pasar  atas  penggunaan informasi  dalam return saham  perusahaan. Earning  Responses  Coefficient dipengaruhi beberapa  faktor  diantaranya  persistensi  laba, beta (risiko), profitabilitas, ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, struktur modal,  kualitas  audit,  konservatisme  dan accrual accounting.(Sandi,2013)
Kantor  akuntan  publik  merupakan lembaga  yang  berwenang  memberikan  opini atas  laporan  keuangan.  keandalan  pelaporan laporan  keuangan  yang  didalamnya  memuat informasi  laba  diperlukan  oleh  para  investor. KAP  besar  dianggap  memiliki  kualitas  audit yang  lebih  tinggi  daripada  KAP  kecil  dan apabila  dilihat  dari  segi  biaya  audit,  KAP besar  dapat  dipastikan  memiliki  biaya  yang tinggi  untuk  proses  audit  maka  investor cenderung  mengambil  kesimpulan  bahwa informasi laporan  keuangan  yang  dilaporkan oleh perusahaan yang diaudit oleh KAP besar menjadi  lebih  kredibel.  Hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Susanto  (2012)    menyatakan bahwa  reputasi  KAP  berpengaruh  terhadap koefisien  respon  laba,  hasil  penelitian menunjukan bahwa  investor  memperhatikan reputasi  KAP  dalam  mengaudit  perusahaan publik, Investor cenderung merespon perusahaan  yang  diaudit  oleh  KAP big  four hasil penelitian sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Riyatno (2007) & Mayangsari (2004)  yang  menyimpulkan  bahwa  ukuran KAP  berpengaruh  terhadap  ERC  perusahaan, penelitian  yang  menunjukan  hasil  yang berbeda  adalah  penelitian  Sandi  (2013)  yang memperoleh  hasil  penelitian  bahwa  reputasi KAP tidak berpengaruh terhadap ERC.
Dalam  penelitian  ini  struktur  modal dihitung  menggunakan  rumus debt  to  equity ratio karena  rasio  tersebut  mewakili  seluruh total kewajiban yang dimiliki oleh perusahaan, perusahaan dengan debt to equity
ratio yang tinggi menunjukan bahwa perusahaan  itu  memiliki  utang  yang  lebih banyak  daripada  modal.  Struktur  modal  juga dapat  menjadi  pertimbangan  investor  untuk mengambil keputusan dengan melihat bagaimana  perusahaan  memperoleh  modal untuk kontinuitas perusahaan yang diharapkan merupakan  struktur  modal  yang  optimum dalam  mencapai  profit  yang  maksimal  yang nantinya bisa menarik investor untuk melakukan  investasi.  Penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  Murwaningsari  (2008) menemukan  adanya  pengaruh  dari  struktur modal  terhadap  ERC,  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mulyani (2007)  dan  Harahap  (2004),  penelitian  Sandi (2013)  memperoleh  hasil  bahwa  struktur modal tidak berpengaruh terhadap ERC.
Asyik dan Andayani (2007)
menjelaskan bahwa ukuran perusahaan merupakan  proksi  dari  keinformatifan  harga. Perusahaan besar dianggap memiliki informasi  yang  lebih  banyak  dibandingkan perusahaan kecil, ukuran perusahaan berpengaruh  terhadap  koefisien  respon  laba dikarenakan  perusahaan  dengan  ukuran  yang besar  memiliki  akses  yang  lebih  besar  untuk memperoleh  pendanaan,  karena  investor memandang  bahwa  perusahaan  yang  besar dapat  menghasilkan  profitabilitas  yang  tinggi di  dalam  industri.  Penelitian  terhadap  ukuran perusahaan yang dilakukan oleh Sandi (2013) menunjukan bahwa variabel ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap Earning Responses Coefficient sejalan dengan penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh Susanto  (2012),  hasil  yang  berbeda  untuk penelitian mengenai pengaruh ukuran perusahaan  terhadap  ERC  adalah  penelitian Rofika  (2013)  yang  memperoleh  kesimpulan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap ERC.
Penelitian ini menggunakan per- tumbuhan  laba  karena  ERC  merupakan  alat untuk  mengukur  reaksi  pasar  mengenai informasi laba yang diumumkan oleh perusahaan.    Collins  dan  Kothari  (1989) dalam  Murwaningsari  (2008)  kesempatan
bertumbuh  dihitung  dengan  menggunakan rumus market to book ratio yang membandingkan market capitalization dengan book  value  of  equity, perhitungan  tersebut dapat mengukur pertumbuhan laba. Pertumbuhan perusahaan tersebut dapat mempengaruhi  koefisien  respon  laba  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Utama &  Zahroh  (2006)  serta  Arfan  (2008)  yang menemukan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap koefisien  respon  laba,  hasil  yang  berbeda diperoleh  dari  hasil  penelitian  Sandi (2013) yang memperoleh kesimpulan bahwa pertumbuhan  perusahaan  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  ERC.  Berdasarkan  latar belakang yang dipaparkan dan hasil penelitian terdahulu, penulis termotivasi untuk menganalisa  lebih  jauh  mengenai  faktor- faktor  seperti ukuran  kantor  akuntan  publik, struktur modal, ukuran perusahaan dan market to  book  ratio yang  mempengaruhi earning responses coefficient.

## Rumusan Masalah
Faktor – faktor  apa  saja  yang  memengaruhi earning responses coefficient pada perusahaan BUMN  yang telah go  public di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2011-2013.
Kerangka teoritis dan   pengembangan hipotesa
Ukuran  kantor  akuntan  public  terhadap ERC
Menurut DeAngelo (1981) dalam Riyanto  (2007)  menyatakan  bahwa  kualitas audit  yang  dilakukan  akuntan  publik  dapat dilihat  dari  ukuran  KAP  yang  melakukan audit, ukuran kantor akuntan publik dibedakan menjadi  dua  kriteria  yaitu  KAP big  four dan KAP non  big  four,  perbedaan  tersebut dilakukan  berdasarkan  jumlah  klien  yang dilayani oleh suatu KAP, jumlah rekan/anggota  yang  bergabung,  serta  total pendapatan  yang  diperoleh  dalam  satu periode,  auditor  yang  berkualitas  akan
menambah  kredibilitas  informasi  laba  yang disampaikan oleh perusahaan.Investor cenderung  mengambil  kesimpulan  laporan keuangan  yang  diaudit  KAP big  four merupakan  laporan  keuangan  yang  kredibel. Koefisien  respon  laba  bisa  menjadi  alat  ukur respon  pasar  ketika  informasi  menganai  laba diungkapkan oleh perusahaan. Apabila respon pasar  terhadap  informasi  tinggi,  artinya informasi  tersebut  berkualitas. Perusahaan akan  berusaha  untuk  meyakinkan  para investor  bahwa  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  merupakan  informasi  yang benar  dan  berkualitas,  salah  satunya  laporan keuangan  yang  diaudit  oleh  KAP big  four. Kesimpulan  dari  penjelasan  yang  telah dipaparkan,  hubungan  ukuran  kantor  akuntan publik  dengan earning  responses  coefficient adalah positif, sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Susanto (2012) yang memperoleh  hasil  bahwa  reputasi  KAP berpengaruh positif terhadap koefisien respon laba.
H1: Ukuran kantor akuntan public berpengaruh  positif  terhadap earning responses coefficient.

## Struktur modal terhadap ERC
Struktur  modal  menurut  Mardiyanto (2009)  didefinisikan  sebagai  komposisi  dan proporsi  utang  jangka  panjang  dan    ekuitas (saham  preferen dan  saham  biasa)  yang ditetapkan  oleh  perusahaan.  Salah  satu  jenis rasio  keuangan  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  struktur  modal  perusahaan  adalah debt  to  equity  ratio.  Menurut  Indra,  Zahron dan  Rosianawati  (2011),  perusahaan  dengan DER  tinggi  memberikan  informasi  kepada investor  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki utang  yang  jauh  lebih  besar  daripada  modal, maka  apabila  terjadi  peningkatan  laba  yang diuntungkan  adalah debtholders,  sehingga semakin  baik  kondisi  laba  perusahaan  maka semakin  negatif  respon pemegang  saham, karena  pemegang  saham  menganggap  bahwa laba  tersebut  hanya  menguntungkan  kreditur. Kesimpulan  dari  penjabaran  sebelumnya
adalah  struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap earning responses coefficient, didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan Murwaningsari  (2008)  yang  menemukan adanya  pengaruh  negatif  dari  struktur  modal perusahaan terhadap earning responses coefficient
H2:  Struktur  modal  berpengaruh  negatif terhadap earning responses coefficient

## Ukuran perusahaan terhadap ERC
Perusahaan dengan ukuran yang besar memiliki  akses  yang  lebih  besar  untuk memperoleh pendanaan dan melakukan pengembangan  perusahaan,  menurut  Susanto (2012) ukuran perusahaan merupakan variabel untuk mengukur seberapa besar atau kecilnya perusahaan  sampel.  Salah  satu  tolak  ukur yang  menunjukan  besar  kecilnya  perusahaan adalah total aset perusahaan tersebut. Perusahaan  yang  memiliki  total  aset  besar menunjukan  bahwa  perusahaan  tersebut  telah mencapai  proses  kedewasaaan  dimana  dalam tahap  ini  perusahaan  perusahaan  mempunyai prospek  yang  baik  dalam  jangka  waktu  yang lebih  lama,  diprediksi  relatif  lebih  stabil  dan mampu menghasilkan laba dibanding perusahaan  kecil. Kesimpulan  dari  penjelasan mengenai  hubungan  ukuran  perusahaan  dan earning responses coefficient adalah berpengaruh  positif,  penelitian  sebelumnya yang  mendukung    dilakukan  oleh  Sandi
(2013)  memperoleh  hasil  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap earning responses coefficient.
H3  :  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap earning responses coefficient

## Market to book ratio terhadap ERC
Menurun  Tandelilin  (2013) Growth opportunities adalah  kemampuan  perusahaan untuk  berkembang  dimasa  depan  dengan memanfaatkan  peluang  investasi  sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Perhitungan mengenai pertumbuhan
perusahaan  adalah  dengan  menggunakan rumus market to book ratio yang membandingkan market capitalization dengan book  value  of  equity, perhitungan  tersebut dapat mengukur pertumbuhan laba perusahaan. Informasi mengenai pertumbuhan perusahaan  yang  baik  dapat  memperoleh respon  positif  dari  investor.  Kesimpulanya adalah  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh positif  terhadap earning  responses  coefficient sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Arfan(2008)  bahwa  kesempatan  bertumbuh perusahaan  mempunyai  pengaruh  positif terhadap earning responses coefficient.
H4: Market to book ratio berpengaruh  positif terhadap ERC

## Skema Kerangka Pemikiran
Kerangka Penelitian Metode Penelitian Analisis statistik deskriptif Penelitian deskriptif adalah
penelitian  yang  disusun  dalam  rangka memberikan  gambaran  secara  sistematis tentang  informasi  yang  berasal  dari  subjek atau  objek  penelitian  (Sanusi,  2011).  Tujuan penelitian  deskriptif  adalah  memberikan kepada  peneliti  sebuah  riwayat  atau  untuk menggambarkan  aspek-aspek  yang  relevan dengan  fenomena  perhatian  dari  perspektif seseorang,  organisasi,  orientasi  industri,  atau lainnya (Sekaran, 2007).

## Sampel dan data
Metode penarikan sampel menggunakan nonprobability sampling.
Nonprobability sampling adalah teknik pengambilan  sampel  yang  tidak  memberi peluang  atau  kesempatan  sama  bagi  setiap unsur  atau  anggota  populasi  untuk  dipilih menjadi  sampel  Sugiyono  (2012).  Teknik sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah Sampling  purposive yang  merupakan teknik penentuan sampel dengan pertimbangan  tertentu  (Sugiyono,  2012).
Kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011-
2013 2. Perusahaan BUMN yang menerbitkan laporan keuangan secara lengkap.
3. Perusahaan BUMN yang tidak melakukan penggantian kantor akuntan  publik    selama    perioda penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian kuantitatif.  Data  yang  digunakan  adalah laporan  keuangan  perusahaan  BUMN  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2011-2013.  Jumlah populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  15 perusahaan  BUMN.  Teknik  pengambilan sampel  menggunakan purposive  sampling dengan  metode  penelitian  analisis  regresi linier berganda.

## Variabel dan pengukuranya

## Variabel dependen

## Earning response coefficient
Menurut Jogiyanto (2008) yang dimaksud  dengan  ERC  adalah  besarnya koefisien slope dalam regresi yang menghubungkan  laba  sebagai  salah  satu variabel  bebas  dan return sebagai  variabel terikat.
Keterangan: : Parsial : Simultan Struktur modal (X 2 ) Ukuran perusahaan (X 3 ) Ukuran KAP(X 1 ) Earning responses coefficient (Y)
Market to book ratio (X 4 )
Besarnya  ERC  diperoleh  melalui  beberapa tahap perhitungan, sebagai berikut :
a. Melakukan
perhitungan cumulative abnormal return.
Ab(R ) = R i,t -R m,t (1)
Keterangan :AR i,t (abnormal return perusahaan pada perioda ke-t), R i,t (return perusahaan pada perioda ke t), R m,t ( return pasar pada perioda ke t)
Melakukan  perhitungan  untuk  mencari actual return :

## (2)
Keterangan : R it (return saham perusahaan i pada hari t) ,P it (harga penutupan saham pada hari t),
P it-1 (harga penutupan saham i pada hari t-1)
Menghitung return ekspektasi, model yang digunakan untuk estimasi abnormal return adalah Mean adjusted return yang didefinisikan :
(3)
Keterangan : RM t ( return pasar harian), IHSG t (indeks harga saham gabungan pada hari t),
IHSG t-1 (Indeks harga saham gabungan pada hari t-1)
Kemudian melakukan perhitungan terhadap cumulative abnormal return dengan menggunakan rumus :
CAR = AR it (4) Keterangan :CAR (Abnormal return kumulatif perusahaan i selama periode pengamatan), AR it (Abnormal
return perusahaan i pada hari t)
b. Unexpected Earning menggunakan metode
random walk
(5)
Keterangan  :UE it (Unexpected  Earnings perusahaan  i  pada  perioda  t),  EPS it (earning  per  share perusahaan  i  pada perioda  t),  EPS it-1 (earning  per  share perusahaan i pada perioda t-1),
Pi t- (harga  saham  perusahaan  i  pada perioda t-1)
Menurut Chandrarin(2003)
dalam
Sri,Nur  Fadjrih  dan  Andayani  (2007) Earning  responses  coefficient (ERC)
akan  dihitung  dari slope α 1 pada hubungan CAR dengan UE yaitu :
CAR it =α0+α 1 +UE it +ε it (6)
Keterangan : CAR it (abnormal
return kumulatif perusahaan i selama perioda amatan), UE it ( Unexpected Earnings) , ε it (Komponen error dalam model atas perusahaan I pada  perioda t)

## Variabel Dependen

## Ukuran kantor akuntan publik
Ukuran kantor akuntan publik dibedakan menjadi dua kriteria yaitu KAP big four dan  KAP non  big  four,  perbedaan tersebut  dilakukan  berdasarkan  jumlah  klien yang  dilayani  oleh suatu  KAP,  jumlah rekan/anggota  yang  bergabung,  serta  total pendapatan yang diperoleh dalam satu periode Struktur modal
Struktur modal dihitung dengan mneggunakan rumus, debt  to  equity  ratio yang  menghitung proporsi  seluruh  kewajiban  perusahaan  dan ekuitas :
(7)

## Ukuran perusahaan
Ukuran  perusahaan  diukur  menggunakan jumlah total aset :
Ukuran perusahaan = Ln total aset (8)

## Market to book ratio
Rumus market  to  book  ratio menurut Gitman (2009) :

## Model Analisis
Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda, syarat  dalam  analisis  regresi  berganda  adalah adanya  uji  asumsi  klasik  yaitu  uji  normalitas, uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan  uji heterokedaktisitas. Pengujian selanjutnya
adalah uji F, untuk melihat apakah
keseluruhan variabel independen secara simultan  mempengaruhi  variabel  dependen    , uji  T  untuk  melihat  apakah  secara  parsial variabel  independen  berpengaruh  terhadap variabel  dependen  dan  uji  R  square  untuk
mengetahui seberapa besar variabel dependen dijelaskan oleh variabel independen.
Model Empiris Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
ERC = α+ β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 +β 4 X 4 + e
Dimana :
Y = earnings response coefficient α = Konstanta β 1 - β 5 = Koefisien garis regresi X 1 = Audit firm size X 2 = Struktur modal X 3 = Size perusahaan X 4 = Market to book ratio
e = Error
Hasil dan Pembahasan
Hasil Pengujian Hipotesis Pertama
Model Empiris:
ERC=0.136+0.204UKAP+0.016SM+0.150UP+0.367MBR
Berdasarkan  hasil  statistik  deskriptif diketahui  bahwa  kebanyakan  perusahaan BUMN  menggunakan  jasa  KAP big  four dan berhasil  menarik  respon  investor  terhadapa laba  yang  diumumkan,  karena  perusahaan milik  negara  rentan  terhadap  tindakan- tindakan penyelewengan maka laporan keuangan BUMN yang di audit oleh KAP big four dinilai dapat lebih terpercaya.
Variabel  ukuran kantor akuntan publik  memiliki t hitung sebesar 4.262  dan t tabel sebesar  2.017.  sehinggat hitung >t tabel dan  uji signifikansi yang dilakukan memperoleh hasil sebesar  0.000    yang  lebih  kecil  dibandingkan tingkat  signifikansi  sebesar  0.05  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  pengaruh signifikan  ukuran kantor  akuntan  publik terhadap  ERC.  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian Mulyani (2007) dalam Sandi (2013) yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  di audit oleh KAP big four cendurung mendapat
respon dari investor dibandingkan perusahaan yang  diaudit  oleh  KAP non  big  four karena laporan  keuangan  auditan  yang  berkualitas, relevan  dan  dapat  dipercaya  dihasilkan  dari auditor  yang  berkualitas. Koefisien  regresi pada  variable  ukuran  kantor  akuntan  publik bernilai  positif,  yang  menunjukan  bahwa adanya hubungan searah antara ukuran kantor akuntan  public  dengan  ERC.  Apabila  ukuran kantor  akuntan  publiknaik  satu  satuan  maka akan menyebabkan earning responses coefficient naik sebesar 20,4%.
Hubungan antara ukuran kantor akuntan  publik  dengan earning  responses coefficient iaiah  positif.  Hal  ini  menunjukan bahwa  apabila  perusahaan  menggunakan kantor  akuntan  publik  dengan  reputasi  yang baik  yaitu  KAP big  four maka  tingkat  ERC yang didapat perusahaan akan semakin tinggi. Hasil  penelitian  tersebut  konsisten  dengan penelitian terdahulu  yaitu  penelitian  yang dilakukan  oleh  Susanto  (2012)  melakukan
penelitian  mengenai  pengaruh  ukuran  KAP terhadap earnings  response  coefficient,  dan memperoleh  hasil  bahwa  reputasi  KAP berpengaruh positif signifikan terhadap koefisien respon laba.

## Hasil Pengujian Hipotesis Kedua
Perusahaan  BUMN  menurut  UU  No 19  Tahun  2003  merupakan  perusahaan  yang minimal  51%  dimiliki  oleh  negara  yang berarti bahwa struktur modal perusahaan akan lebih  banyak  dibiayai  sendiri  dibanding dengan  melakukan  pinjaman  kepada  pihak lain,  hal  tersebut  mendukung  hasil  penelitian dikarenakan  struktur  modal  dibawah  rata-rata lebih  banyak  dibandingkan  dengan  struktur modal  diatas  rata-rata  sehingga  dapat  terlihat bahwa  sebagian  besar  BUMN  memiliki  nilai ekuitas  yang  lebih  banyak dibandingkan dengan total hutang yang mengakibatkan nilai debt  to  equity menurun.  Sehingga  investor tidak terlalu memperhatikan nilai dari struktur modal  perusahaan  karena  perusahaan  secara tidak langsung memperoleh perlindungan atas ekuitasnya  yang  sebagian  besar  dimiliki  oleh negara.Variabel  struktur  modal  memiliki t hitung sebesar 0.048 dan t tabel sebesar 2.017.sehinggat hitung <t tabel dan  uji  signifikansi yang  dilakukan  memperoleh  hasil  sebesar 0.517    yang  lebih  besar  dibandingkan  tingkat signifikansi  sebesar  0.05  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh struktur  modal  terhadap  ERC.  Hal  ini  tidak sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa perusahaan  dengan  struktur  modal  yang  baik akan mendapat respon dari investor.Koefisien regresi  pada  variable  struktur  modal  bernilai positif,  yang  menunjukan  bahwa  adanya hubungan  searah  antara  struktur  modal dengan  ERC.  Apabila  tingkat  struktur  modal naik  satu  satuan    maka  akan  menyebabkan earning  responses  coefficient naik  sebesar 16%. Struktur modal di proksikan oleh debt to equity  ratio yaitu  rasio  yang  membandingkan proporsi  hutang  jangka  panjang  dengan  total modal  perusahaan.    Perusahaan  dengan  DER tinggi  memberikan  informasi  kepada  investor bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  utang
yang  jauh  lebih  besar  daripada  modal,  maka hal  tersebut  akan  mempengaruhi  investor dalam pengambilan keputusan. Hasil penelitian  menunjukan  bahwa  struktur  modal tidak  berpengaruh  terhadap  ERC,  hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Sandi (2013) memperoleh hasil bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap ERC.

## Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga
BUMN  merupakan  perusahaan  yang memegang  sektor  penting  perekonomian  di Indonesia  dan  terus  berkembang,  hal  inilah yang  bisa  menarik  investor  untuk  merespon setiap  diumumkanya  informasi  laba,  ukuran perusahaan  yang  besar  secara  tidak  langsung memberi  jaminan  kepada  investor  mengenai informasi yang di umumkan oleh perusahaan, karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan maka  informasi  yang  tersedia  bagi investor semakin  banyak  dan  berkualitas.  (Asyik  dan Andayani,  2007) Berdasarkan  tabel 3 dapat diketahui  bahwa  variabel ukuran  perusahaan, dengan  menggunakan  level  of  significant  α  = 5%  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap earning responses coefficient, karena memiliki  tingkat  signifikansi 0,004yang  lebih kecil dari  taraf  signifikansi  0,05.  Hasil  ini sejalan dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka dianggap  memiliki  informasi  yang  lebih banyak daripada perusahaan kecil, perusahaan besar  dianggap  memiliki  informasi  yang tersedia  bagi  investor  untuk  mengambil keputusan,  maka  semakin  besar  perusahaan semakain besar pula informasi yang diungkapkan  oleh  perusahaan  tersebut  maka earning responses coefficient akan meningkat. Variabel umur perusahaan memiliki koefisien regresi  sebesar 0,150.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa variabel umur perusahaan berpengaruh positifdansignifikan terhadap variabel earning responses coefficient. Koefisien regresi variabel  ukuran  perusahaan  bernilai  postif ini menunjukkan  apabila umur  perusahaannaik satu satuan  akan  mengakibatkan naiknyaERC sebesar 15%,  variabel  yang  lain  dianggap
konstan. Perusahaan  dengan  ukuran  yang besar  memiliki  akses  yang  lebih  besar  untuk memperoleh pendanaan dan melakukan pengembangan  perusahaan,  menurut  Susanto (2012) ukuran perusahaan merupakan variable untuk mengukur seberapa besar atau kecilnya perusahaan  sampel.  Salah  satu  tolak  ukur yang  menunjukan  besar  kecilnya  perusahaan adalah  total  asset  perusahaan  tersebut. Perusahaan  yang memiliki  total  asset  besar menunjukan  bahwa  perusahaan  tersebut  telah mencapai  proses  kedewasaaan  dimana  dalam tahap  ini  perusahaan  perusahaan  mempunyai prospek  yang  baik  dalam  jangka  waktu  yang lebih lama, diprediksi relative lebih stabil dan mampu menghasilkan laba dibanding perusahaan kecil. Ukuran perusahaan memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap earning  responses  coefficient.  Hasil penelitian ini mendukung hasil dari penelitian sebelumnya  yang dilakukan oleh Sandi(2013) yang memperoleh hasil bahwa size perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap earnings response coefficient.
Hasil Pengujian Hipotesis Keempat
Dari hasil penelitian diperoleh informasi  bahwa  rata-rata  BUMN  memiliki market to book ratio dibawah rata-rata, hal ini disebabkan  karena BUMN  memiliki  nilai book  ratio yang  tinggi,  mengingat  sebagian besar  pendanaan  BUMN  dibiayai  oleh pemerintah.Berdasarkan informasi yang terdapat  didalam  tabel 3 bahwa  variabel market  to  book  ratio,  dengan  menggunakan level  of  significant  α  =  5%    memiliki pengaruh signifikan terhadapearning responses coefficient, karena memiliki tingkat signifikansi 0,000 yang  lebih kecil dari  taraf signifikansi 0,05. Hasil ini sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa market to book ratio yang tinggi dapat menunjukan bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  kemampuan menghasilkan laba yang baik yang memberikan indikasi  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  prospek  yang  baik  untuk kedepannya,  sehingga  semakin  tinggi  nilai market  to  book  ratio semakin  tinggi  pula ERC. Variabelmarket  to  book  ratio memiliki
koefisien regresi 0,567. Hasil ini menunjukkan  bahwa  variabel market  to  book ratio berpengaruh positif signifikan  terhadap variabel earning responses coefficient. Koefisien  regresi  bernilai  positif  yang menunjukkan apabila market to book rationaik  1  satuan  akan  mengakibatkan naiknyaearning  responses  coefficient sebesar 36,7%, variabel  yang  lain  dianggap  konstan.
Menurun Tandelilin (2013) Growth
opportunities adalah  kemampuan  perusahaan untuk  berkembang  dimasa  depan  dengan memanfaatkan peluang  investasi  sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Perhitungan mengenai pertumbuhan
perusahaan  adalah  dengan  menggunakan rumus market to book ratio yang membandingkan market capitalization dengan book  value  of  equity, perhitungan  tersebut dapat mengukur pertumbuhan laba perusahaan. Informasi mengenai pertumbuhan perusahaan  yang  baik  dapat  memperoleh respon  positif  dari  investor.sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arfan(2008) bahwa  kesempatan  bertumbuh  perusahaan mempunyai pengaruh positif terhadap earnings  response  coefficient. Hubungan antara market  to  book  ratio dengan earning responses  coefficient iaiah  positif,  hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Arfan(2008) bahwa  kesempatan  bertumbuh  perusahaan mempunyai pengaruh positif terhadap earnings response coefficient.

## Simpulan
Berdasarkan uraian dan pembahasan maka dapat disimpulkan :
a) Secara simultan ukuran kantor akuntan publik, struktur modal, ukuran perusahaan dan market to book ratio berpengaruh terhadap ERC.
b) Secara  parsial  1)  ukuran  kantor  akuntan publik  berpengaruh  terhadap  ERC,  2) struktur modal tidak berpengaruh terhadap  ERC,  3)  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  ERC,  4) market
to  book  ratio berpengaruh  terhadap ERC.

## Saran
Berdasarkan  hasil penelitian  ini,  penulis mencoba  memberikan  saran  bagi  penelitian selanjutnya sebagai berikut:
a) Mengganti objek penelitian
b) Mengganti  variabel  dengan  variabel- variabel  lain  yang  dapat  mempengaruhi ERC
Saran  bagi  praktisi  dan  pengguna  lainnya, yaitu:
a) Bagi Investor, Memberikan  masukan bagi  investor  untuk  memperhatikan ukuran  kantor  akuntan  publik,  ukuran perusahaan  dan market  to  book  ratio ketika pengambilan keputusan.
b) Bagi Perusahaan ,  Memberi  masukan kepada manajemen perusahaan
mengenai ukuran kantor akuntan publik, ukuran  perusahaan  dan market  to  book ratio yang  dapat  mempengaruhi  ERC, sehingga  manajemen  perusahaan  dapat membuat  kebijakan  yang  tepat  agar informasi  laba  mereka  berkualitas  dan menarik respon investor.

## Daftar Pustaka
Arfan,  Muhammad  dan  Antasari,  Ira.  2008.
Pengaruh  Ukuran,  Pertumbuhan  dan
Profitabilitas Terhadap Koefisien
Respon Laba. Jurnal Telaah dan Riset Akuntansi Volume 1.
Gitman,  Lawrence.  2009. Principle  of Managerial Finance. New Jer : Pearson
Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis Multivariate dengan program. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gujarati,  Damodar.  2006. Ekonometrika Dasar. Jakarta : Erlangga Harahap, Sofyan Syafri.2007. Teori
Akuntansi. Jakarta  :  PT  Rajagrafindo
Persada.

## Hartono, Jogiyanto.2008.Teori Portofolio dan
Analisis  Investasi.    Yogyakarta  : BPFE-Yogyakarta. Ikatan  Akuntansi  Indonesia.  2012. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.

## Institut  Akuntan  Publik  Indonesia. Standar
Profesional  Akuntan  Publik. 2011. Jakarta: Salemba Empat.
Irma  Setiawati,  Nursiam  dan  Fitri.  2014.
Analisis Pengaruh Ukuran, Pertumbuhan dan Profitabilitas Perusahaan Terhadap Koefisien Respon  Laba. Seminar  Nasional  dan Call For Paper.

## Islahuzzaman.2012. Istilah-Istilah  Akuntansi
dan  Auditing. Bandung  :  Bumi Aksara.
Keown,  Arthur  J.,  et  al.  2010.Manajemen Keuangan. Jakarta : Indeks
Mahboobe  Hasanzade,  Roya  Darabi  & Gholamreza  Mahfoozi.  2013. Factor
Affecting  the  Earnings    Response Coefficient  :  An  Empirical  Study  for Iran.  European  Online  Journal  of Natural and Social Science, Volume 2.
Mardiyatmo, Handono. 2009. Intisari Manajemen  Keuangan. Jakarta  : Grasindo Murwaningsari,Etty. 2008. Pengujian Simultan  :  Beberapa  Faktor  yang Mempengaruhi  Earnings  Response Coefficient (ERC). Simposium Nasional Akuntansi. Sandi,  Khoerul  Umam.  2013. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Earnings
Response Coefficient. Accounting Analysis Journal. Siregar,  Sylvia  VNP  dan  Utama,  Siregar. 2006. Pengaruh Struktur
Kepemilikan,  Ukuran    Perusahaan, dan  Praktik  Corporate  Governance terhadap  Pengelolaan  Laba. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Volume 9.
Sri  Mulyani,  Nur  Fadjrih  Asyik  dan Andayani.  2007. Faktor-Faktor  yang mempengaruhi  Earnings  Response Coefficient. Jurnal  Akuntansi  dan Auditing Indonesia, Volume 11 No 1.
Susanto,  Yulias  Kurnia.  2012. Determinan Koefisien Respon Laba.Jurnal Akuntansi dan Manajemen.
Utama,  Sidarta  dan  Naimah,  Zahroh.  2006.
Pengaruh  Presistensi  Laba  dan  Laba Negatif  terhadap  Koefisien  Respon
Laba  dan  Koefisien  Nilai  Buku Ekuitas Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia. JRAI, Volume 10.
Undang-Undang  No  19  Tahun  2003  tentang BUMN
Undang-Undang  No  8  Tahun  1995  tentang Pasar Modal
www.sahamok.com ( 22 September 2014) www.bapepam.go.id ( 22 September 2014) www.idx.co.id (22 September 2014) finance.yahoo.com     (24 September 2014) www.iaiglobal.or.id (7 Oktober 2014) www.kbbi.web.id (1 Oktober 2014) www.ojk.go.id (28 September 2014)

## LAMPIRAN
Tabel 1 Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation UKAP 45 ,00 1,00 ,7333 ,44721 SM 45 ,35 11,17 3,2176 3,43023 UP 45 13,87 28,36 19,2673 3,82209 MBR 45 ,00 40,89 3,8173 6,04197 ERC 45 -,01 1,02 ,2267 ,39220 Valid N (listwise) 45
Sumber : SPSS 22
Tabel 2
Hasil Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares D f Mean Square F Sig. 1 Regression 43,959 4 10,990 42,3 91 ,000 b Residual 10,370 40 ,259 Total 54,329 44 a. Dependent Variable: ERC b. Predictors: (Constant), MBR, SM, UP, UKAP
Sumber : SPSS 22
Tabel 3
Hasil Uji T
Tabel 4 Hasil uji Adjusted R 2
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,900 a ,809 ,790 ,509 1,509 a. Predictors: (Constant), MBR, SM, UP, UKAP Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) ,136 ,111 1,221 ,229 UKAP ,204 ,048 ,415 4,262 ,000 ,503 1,987 SM ,016 ,024 ,048 ,653 ,517 ,886 1,128 UP ,150 ,048 ,246 3,101 ,004 ,756 1,324 MBR ,367 ,070 ,450 5,202 ,000 ,637 1,569 a. Dependent Variable: ERC