## PENGARUH PENILAIAN KINERJA PERUSAHAAN TERHADAP RETURN SAHAM
Oleh:
Heikal Muhammad Zakaria
Universitas Singaperbangsa heikalzakaria@yahoo.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan untuk  melihat  apakah  terdapat pengaruh Penilaian  kinerja Perusahaan yang diukur dengan rasio PER terhadap return saham. Metode penelitian ini menggunakan  metode  kuantitatif. Pengujian  hipotesis  dilakukan  menggunakan  model regresi.  Sampel menggunakan perusahaan terbaik  menurut  OJK  pada  tahun  2013  dan mengambil  data  perusahaan  tersebut  dalam kurun  waktu  selama  2009-2013.  Hasil penelitian  ini memberikan  bukti  empiris  bahwa kinerja  perusahaan  yang  diproksi  dengan rasio PER berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham. Kata kunci: Penilaian kinerja Perusahaan, PER, Return Saham

## Abstract
This study aimed the influence of Company's performance as measured by the ratio of PER on stock returns. This research method using quantitative methods. Hypothesis using a regression model. The sample uses the best companies according to the OJK in 2013 and took the company's data in the period during 2009-2013. The results of this study provide empirical evidence that the company's performance is proxied by the ratio of PER positive and significant impact on Stock Return Keyword : Company Performance , PER , Stock Return

## PENDAHULUAN
Manajemen  akan  melakukan  langkah  untuk  menjaga  kelancaran  kegiatan  usaha perusahaan.  Oleh  karena  itu,  manajemen  akan  memerlukan  sejumlah  dana  untuk membiayai atau menutupi pengeluaran perusahaan. Banyak cara untuk memperoleh dana bagi perusahaan yang salah satunya yaitu menjual sahamnya di Bursa Efek Indonesia. Bagi perusahaan  yang  sudah  masuk  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  hendaknya  meningkatkan kinerja perusahaan agar penjualan sahamnya meningkat. Investor yang rasional biasanya akan menganalisis suatu kinerja perusahaan sebelum melakukan suatu investasi. Investor tersebut akan memperhatikan aspek fundamental untuk menilai ekspektasi imbal hasil yang akan diperolehnya (Ulupui, 2007)
Laporan keuangan merupakan suatu informasi yang sangat penting dalam proses pengambilan keputusan ekonomis dalam menjalankan perusahaan. Sehingga perusahaan harus  menyusun  laporan  keuangan  yang  menggambarkan  semua  aktivitias  operasional yang terjadi di perusahaan. Dengan menganalisisi laporan keuangan, pihak investor dapat menentukan  langkah  yang  tepat  atau  mengambil  keputusan  dengan  tepat apakah  akan dilakukan investasi atau tidak.
Sejatinya laporan keuangan merupakan informasi yang dapat membantu manajer, kreditur, dan pengguna laporan keuangan dalam menginterpresentasikan keadaan kinerja suatu  perusahaan dan salah  satu  analisis  atas  laporan  keuangan  yang  paling  sering digunakan adalah analisis rasio

## JURNAL  AKUNTANSI, AUDIT DAN SISTEM INFORMASI AKUNTANSI {JASa} Vol.1, No.1, Maret 2017
Analisis laporan keuangan merupakan proses yang menguraikan suatu unit menjadi unit yang lebih kecil dalam suatu laporan keuangan dengan melihat makna dan hubungan satu  dengan  yang  lain  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  kondisi  keuangan  perusahaan sehingga  dapat  digunakan  dalam  pengambilan keputusan. Dengan menganalisis  laporan keuangan dapat menilai suatu kinerja perusahaan. Hasil analisis laporan keuangan dapat menghilangkan  situasi  duga  menduga,  ketidakpastian,  intuisi,  pertimbangan  pribadi,  dan sebagainya.
Menurut  Munawir  (2005:238),  Rasio keuangan  ini  terdiri  dari rasio  liquiditas,  rasio aktivitas, rasio leverage , rasio probabilitas dan rasio pasar. Dari kelima rasio diatas, rasio yang  dianggap  tepat  bagi  investor  adalah  rasio  pasar  karena  rasio  ini  sering  digunakan untuk  mengukur  dan  mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan  terutama  dalam pengelolaan modal saham dan tingkat pencapaian keuntungan investor (Wahdine, 2010). Salah  satu  analisis  rasio  pasar  yang  sangat  sering  digunakan  dalam  pengambilan keputusan  investasi  adalah  PER  ( Price  Earning  Ratio ). Dengan PER  yang  tinggi mencerminkan  rendahnya  kapasitas  pemilik saham  untuk  memperoleh  kembali  nilai sahamnya (Susilowati,  2003) karena PER  menghitung  keuntungan  dari  harga  saham  itu sendiri.
Berdasarkan latar belakang penelitian tersebut maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut tentang pengaruh Penilaian kinerja perusahaan terhada return saham. Penelitian ini akan mengkaji permasalahan sebagai berikut: “Penilaian Kinerja Perusahaan terhadap Return Saham (Studi pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI ) ”

## KAJIAN PUSTAKA 1. Rasio Pasar
Rasio  Pasar  adalah  rasio  yang  menunjukkan  bagian  dari  laba  perusahaan, dividen dan modal yang dibagikan pada setiap saham (Fakhruddin & Hadianto 2001). Rasio  ini  menunjukkan  informasi  yang  cenderung  dilihat  dari  sudut  pandang  investor dan  biasanya  diungkapkan  dalam  basis  saham.  Ada  beberapa  macam  rasio  pasar, antara lain : dividen yield, earning yield, dividen per share, earning per share, dividen payout ratio, price earning ratio (PER) dan price earning to growth (PEG).

## 2. Return Saham
Dalam suatu investasi,  tentu  saja investor akan  menghadapi  resiko  akan kegagalan  atau  kerugian jika  investasi  yang  tidak  tepat.  Semakin  besar return yang diinginkan dari  investasi, maka  akan semakin  besar  pula  risikonya.  Risiko  yang  lebih tinggi biasanya dihubungkan dengan peluang untuk memperoleh suatu return yang lebih tinggi  pula  ( high  risk high  return,  low  risk  low  return) . Cara  perhitungan  suatu return saham, diantaranya yaitu Menurut Brigham dan Houston (2006:215) :
P 1 - P o
Return =
P o

## JURNAL  AKUNTANSI, AUDIT DAN SISTEM INFORMASI AKUNTANSI {JASa} Vol.1, No.1, Maret 2017
Karena  pada  laporan  keuangan  yang  disajikan  telah  diketahui  harga  penutupan pada  perusahaan  setiap  tahunnya  dan karena tidak  semua  perusahaan membagikan dividen secara periodik sehingga pada penelitian ini penulis menggunakan rumus return saham yang di ambil dari Brigham dan Houston (2006:215) untuk memudahkan peneliti dalam menghitung return saham tersebut.

## METODE PENELITIAN
1. Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) terbaik  menurut  versi  OJK  dan  perusahaan  yang  non lembaga keuangan dan perbankan pada tahun 2013. Setelah perusahaan-perusahaan yang  memenuhi  kriteria  terpilih  maka  peneliti  mengambil  data  perusahaan  tersebut selama  kurun  waktu  2009-2013.  Penelitian  ini menggunakan teknik  pengambilan sampel  menggunakan  metode purposive  sampling ,  yaitu  pengambilan  sampel berdasarkan  kriteria  tertentu.  Adapaun  kriteria  yang digunakan dalam  pengambilan sampel adalah:
PER merupakan  rasio  antara  PER  dengan  pertumbuhan  laba  perusahaan.  Dalam Sareewiwatthana (2012), perhitungan PEG dapat dilakukan dengan rumus:
Harga Saha PER =
Pertumbuhan EPS

## Tabel 1 Rincian Penepatan Sampel
Tahapan Kriteria Jumlah 1 Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2013 459 2 Perusahaan menerbitkan annual report pada tahun 2013 459 3 Perusahaan memiliki laporan keuangan tahunan yang berakhir setiap tanggal 31 Desember 459 4 Perusahaan terus terdaftar pada BEI selama periode penelitian yaitu tahun 2013 459 5 Perusahaan memiliki data harga saham yang lengkap 459 6 Perusahaan-perusahaan terbaik versi OJK pada tahun 2013 (409) 7 Perusahaan lembaga keuangan dan perbankan (15) 8 Sampel perusahaan yang memenuhi kriteria 35

## JURNAL  AKUNTANSI, AUDIT DAN SISTEM INFORMASI AKUNTANSI {JASa} Vol.1, No.1, Maret 2017
Return saham adalah hasil yang diperoleh dari investasi atau tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya (Jogiyanto, 2000). Menurut Brigham dan Houston, Return saham dapat dihitung dengan cara:
Return = P 1 - P 0
P 0

## 2. Metode Analisis data dan Pengujian Hipotesis
Pengujian dilakukan dengan uji statistic t dengan langkah-langkah sebagai beriku: a. Menentukan hipotesis statistik
Hipotesis  yang  akan  diujikan  dalam  penelitian ini  berkaitan  dengan  ada  atau tidaknya  pengaruh  yang  signifikan  antara  variabel  bebas  atau  independen  terhadap variabel tidak bebas atau dependen. Apabila hipotesis penelitian tersebut dinyatakan ke dalam hipotesis statitstik sebagai berikut:
i.Hipotesis H 0 : < 0, Penilaian Kinerja Perusahaan tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham H a :  >  0, Penilaian  Kinerja  Perusahaan berpengaruh  positif dan  signifikan terhadap Return saham

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Uji Regresi Linear

## 1. Pengujian Pengaruh antara Variabel bebas X terhadap Variabel Y
1.1Pengujian pengaruh antara variabel X terhadap Y
Tabel 2 Model Summary Penilaian Kinerja Perusahaan dengan Proksi rasio PER Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .178 a .032 .025 .25098
a. Predictors: (Constant), PER
Tabel 3 Anova Penilaian kinerja Perusahaan dengan proksi rasio PER ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .285 1 .285 4.523 .035 a Residual 8.693 138 .063 Total 8.978 139 a. Predictors: (Constant), PER b. Dependent Variable: RETURN

## JURNAL  AKUNTANSI, AUDIT DAN SISTEM INFORMASI AKUNTANSI {JASa}
Vol.1, No.1, Maret 2017
Tabel 4 Coefficients Penilaian Kinerja Perusahaan dengan Proksi rasio PER
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.157 .027 -5.752 .000 PER .001 .001 .178 2.127 .035 a. Dependent Variable: RETURN Hipotesis: H 0 : Penilaian Kinerja Perusahaan tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham H 1 :  Penilaian  Kinerja  Perusahaan berpengaruh positif dan  signifikan terhadap Return Saham Dasar Pengambilan Keputusan: Sig ≥ 0.05, maka H 0 diterima Sig < 0.05, maka H 0 ditolak Hasil: Sig = 0.035 < 0.05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima

## 2. Pengaruh Penilaian Kinerja Perusahaan terhadap Return Saham
Dalam penelitian ini, telah diukur rasio PER masing-masing perusahaan sampel dan didapat bahwa saham-saham perusahaan sample rendah sehingga saham itu layak dibeli. Hal itu dikarenakan banyaknya rasio PER yang tidak tinggi karena semakin tinggi rasio PER maka  saham  tersebut  mahal  sehingga  tidak  layak  dibeli.  Hal  ini  tentu  menjadikan pertimbangan  investor  karena  dengan PER  yang  rendah  berarti EPS  yang tinggi berarti kinerja  perusahaan sangat  baik.  Dilihat  dari  hasil  penelitian  ini,  nilai  rasio  PER  beberapa perusahaan  tidak  ada  yang  layak  dibeli karena  mahal. Dengan  harga  saham  yang  tinggi tetapi  return  saham  yang  dihasilkan  kecil. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  kinerja perusahaan-perusahaan sampel baik jika dinilai dari segi rasio pasar.
Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian Sharma  (2013)  yang  meneliti  di  Bombay  Stock Exchange  (BSE)  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara  variabel PER terhadap  Return  Saham  karena  semakin  rendah  PER maka  return  saham  akan meningkat. Hal senada disebutkan dalam penelitian Lavejardi (2014) dan Susilowati (2003) yang  meneliti  tentang  pengaruh  PER  terhadap  Return  saham  yang  menyatakan  bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan antara variabel PER terhadap Return Saham
Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  dalam  melakukan  keputusan  investasi,  para investor  perlu  mempertimbahkan  menggunakan  PER Ratio  dalam  penilaian  kinerja perusahaan. Investor disarankan untuk membeli saham dengan PER yang rendah karena semakin rendah PER maka saham tersebut murah karena memiliki pertumbuhan EPS yang baik sehingga perusahaan tersebut akan menghasilkan return saham yang tinggi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistik  dan  analisis  yang  telah  dibahas  di  bab sebelumnya, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Terdapat pengaruh signifikan dan positif antara penilaian kinerja perusahaan yang diproksi dengan PER terhadap return saham. Hal ini ditunjukkan pada tabel 4 bahwa signifikansi sebesar 0,035 lebih kecil dari 0,05.
2. Hasil Persamaan regresi dapat dilihat pada Tabel 7: Dengan demikian diperoleh persamaan:
Y = - 0.157 – 0.1 X1
Artinya:
Jika  variabel  penilaian  kinerja  perusahaan  yang  diproksi  dengan  rasio  PER turun maka Return Saham  akan  naik  dan  sebaliknya  jika  penilaian  kinerja  perusahaan  yang diproksi dengan rasio PER naik maka akan mengurangi Return Saham
Hasil Penelitian ini menunjukan bahwa perusahaan Perhitungan dengan rasio PER dalam  penilaian kinerja perusahaan  pun bisa menjadi  alat  analisis  bagi investor  sebelum memilih perusahaan yang akan dibeli sahamnya. Dengan PER yang kecil maka keuntungan yang diperoleh dari saham akan semakin tinggi.

## SARAN
Adapun saran – saran untuk penelitian selanjutnya yaitu :
 Penelitian selanjutnya  diharapkan  menambah  jumlah  sampel  perusahaan serta  data periode yang lebih panjang agar menghasilkan pengaruh pengungkapan penilaian kinerja perusahaan terhadap return saham yang lebih baik.
 Penelitian  selanjutnya  jika  menggunakan  rasio  PER,  diharapkan  tidak  memilih perusahaan  yang  memiliki  nilai Earning  per  Share (EPS)  yang  negatif  selama  periode pengamatan sehingga dapat kemungkinan meningkatkan pengaruh PER terhadap return saham.
 Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  rasio-rasio  pasar alternatif  untuk  mewakili variabel  dependen  seperti dividen  yield,  earning  yield,  dividen  per  share,  earning  per share, dividen payout ratio dan price earning Growth (PEG) .

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,  E.  F.,  &  Joel  F.  Houston.,  (2006).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Edisi Sepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto, Penerbit Salemba Empat, Jilid I, Jakarta Fakhruddin, M. & Hadianto, M. S., (2001). Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo. Jogiyanto, H. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Kedua, Yogyakarta: BPFE UGM Lajevardi,  S.  (2014). A  Study  on  the  Effect  of  P/E  and  PEG  Ratios  on  stock  returns  : Evidence from Tehran Stock Exchange .
Munawir. 2005. Analisa laporan keuangan, Liberty, Yogyakarta Sharma, S. (2013). PE Ratio & PEG Ratio – Indicators For Value Buying . Sibiyantoro, E., & Andreani, F., (2003). “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham”
Susilowati,  Y.  (2003).  “Pengaruh  PER  terhadap  Faktor  Fundamental  Perusahaan  pada Perusahaan Go Publik di BEJ”
Ulupui  I.G.K  (2007).  “Analisis  Pengaruh  Rasio  Lukuiditas,  Leverage,  Aktivitas  dan Profitabilitas Terhadap Return Saham” Wahdine,  A.R.  (2010).  “Analisis  Likuiditas  dan  Rentabilitas  Untuk  Mengukur  Kinerja Keuangan pada PT. Kedawung Setia Industrial”