Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 09, September 2022

## FAKTOR-FAKTOR  YANG  MEMPENGARUHI  CSR  SPENDING:  STUDI KASUS PERUSAHAAN PUBLIK DI INDONESIA
Octavio Reinhart Susanto 1* , Fransisca Sharon Primettayuri 2
1*,2 Binus  Business  School,  Program  Studi  Magister  Manajemen  Master  Track,  Binus University, Indonesia E-mail: 1* octavio.susanto@gmail.com, 2 fransiscasharon11@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk meneliti secara kritis hubungan antara Faktor-faktor yang mempengaruhi CSR Spending. Faktor yang diteliti dalam Penelitian ini adalah board characteristics dalam bentuk board age, board gender diversity serta board educational  background  dan  juga  Firm  IPO  Age.  Studi  dilakukan  kepada perusahaan  public  di  Indonesia  dari  5  industri  teratas  di  BEI.  Penelitian  ini mengadopsi  metode  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  berupa empirical  evidence  dengan  menganalisa  data-data  yang  telah  dikumpulkan. Mengakar  pada  atribut  Board  Characteristics  akan  diungkapkan  persamaan dan inkonsistensi pada berbagai karakteristik dewan terhadap CSR Spending. Kumpulan jurnal  dan  penelitian  terdahulu  menunjukkan  bahwa  Board  age,  Board  gender diversity  dan  board  educational  background  memiliki  hubungan  positif  dan negative  terhadap  CSR  Spending.  Umur  IPO  dari  perusahaan  juga  ditelti  dalam penelitian  ini  untuk  mengukur  pengaruhnya  terhadap  CSR  spending.  Penelitian terkait  CSR  Spending  di  Indonesia  masih  jarang  dilakukan  dikarenakan  masih sedikitnya data pengukuran yang mudah diakses. Selain itu, ditemukan juga interaksi antara setiap atribut dan bagaimana  variabel-variabel  tersebut  dapat  berkontribusi dalam  mewujudkan CSR  Spending.  Hasil  dari  penelitian  ini  menyoroti  adanya hubungan positif dan signifikan antara Board Age, Board Gender Diversity, Board Educational  Background  dan  Firm  IPO  Age  terhadap  CSR  Spending  serta implikasi-implikasinya.
Kata kunci: Board  Characteristics, Firm  IPO  Age,  CSR  Spending,  Tanggungjawab  Sosial dan Lingkungan

## Abstract
This research critically examines the relationship between factors influencing CSR Spending. The factors under investigation in this study are board characteristics, including board age, board gender diversity, board educational background, and
Firm IPO Age. The study focuses on public companies in Indonesia from the top 5 industries  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  (BEI).  This  research  employs  a quantitative  method  using  secondary  data  in  the  form  of  empirical  evidence  to analyze the collected data. Rooted in board characteristics, this study reveals the equations  and  inconsistencies  in  various  board  attributes  concerning  CSR Spending.  Existing  literature  and  prior  research  suggest  that  board  age,  board gender  diversity,  and  board  educational  background  have  both  positive  and negative associations with CSR Spending. The age of a firm's IPO is also examined in this study to assess its impact on CSR spending. Research on CSR Spending in Indonesia  is  still  relatively  rare  due  to  limited  accessible  measurement  data. Additionally,  interactions  between  each  attribute  and  how  these  variables contribute to CSR Spending are explored. The results highlight significant positive relationships  between  Board  Age,  Board  Gender  Diversity,  Board  Educational Background, and Firm IPO Age with CSR Spending, along with their implications.
Keywords:  Board  Characteristics,  Firm  IPO  Age,  CSR  Spending,  Corporate  Social Responsibility, Environment.

## Pendahuluan
Corporate  Social  Responsibility  atau  CSR  telah  menjadi  isu  yang  menarik khususnya  pada  komunitas  bisnis  atau  perusahaan.  Konsep  CSR  pertama  kali diperkenalkan oleh Howard Bowen pada tahun 1953 (Bowen, 2013). Memfokuskan CSR terhadap  hasil  dari  tindakan-tindakan  perusahaan  terhadap  kewajibannya  kepada stakeholder dan juga kepada kebenaran norma-norma yang berlaku (Archie B. Carroll & Ann K. Buchholtz, 2008).
Banyaknya  definisi  dan  konsep  dari  CSR  yang  kompleks  dapat  disimpulkan bahwa  CSR  merupakan  konsep  manajemen  dalam  bentuk  aktivitas  perusahaan  dalam mempertimbangkan  keputusan  dan  tindakannya  terhadap  masyarakat  dan  lingkungan serta mempertimbangkan transparency aspect dan ethical aspect (Hohnen et al., 2007). CSR  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  dunia  usaha  atau  bisnis  khususnya  kepada perusahaan UMKM dimana dapat memberikan informasi dan inovasi kepada perusahaan UMKM  dimana  perusahaan  UMKM  memiliki  peran  besar  dalam  perkembangan perekonomian  di  Indonesia  (Boyke  P.  Siregar,  2018).  Menurut  Wineberg  &  Rudolph CSR merupakan kontribusi sosial dari sebuah perusahaan, yang meliputi aktivitas bisnis intinya,  investasi  sosial,  inisiatif  filantropis,  dan  keterlibatan  dalam  kebijakan  publik (Wineberg & Rudolph, 2004).
Menurut  Eddy  Setiohardono  salah  satu  Dosen  Senior  dari  London  School  of Public  Relation,  CSR  yang  baik  adalah  yang  dasarnya  merupakan  berdasarkan  Good Corporate  Governance  (Azzahra,  2015).  Good  corporate  governance  merupakan  salah satu  kriteria  terpenting  bagi  perusahaan.  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  telah mengungkapkan corporate governance principles yang dikenal dengan Indonesia’s Code
on  Good  Corporate  Governance  (ICGCG)  dimana  didalamnya  meliputi  transparency, accountability, fairness dan responsibility (Republik Indonesia, 2006).
Penelitian terkait CSR sudah seringkali dilakukan untuk menentukan faktor-faktor yang dapat memperngaruhi CSR perusahaan (Asmeri et al., 2017; Chang et al., 2017a; Oh et al., 2011; Olthuis & van den Oever, 2020). Pada penelitian (Asmeri et al., 2017), secara khusus CSR spending pernah di teliti pada (R.L., 2021) di India, (Kumar Adhikary & Kumar Mitra, 2023)  dan juga  (Umar  et  al.,  2022). Serta  CSR spending  juga pernah diteliti di Indonesia pada (Widiastuty & Soewarno, 2019) dan (Pangestika & Widiastuti, 2017). Pada penelitian (Asmeri et al., 2017) data yang digunakan merupakan perusahaan pertambangan  yang  telah  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Berdasarkan  penelitian tersebut ditemukan bahwa pada negara berkembang seperti Indonesia, perusahaan dengan performa CSR yang lebih baik lebih sering mengungkapkan hasil CSR mereka.
Berdasarkan (Azzahra, 2015), Perusahaan yang baik harus memiliki manajemen yang  baik  dimana  dapat  dilihat  dari  meng-audit  financial  expenditure  perusahaan. Menimbang  antara  profit  dengan  CSR  Spending  mereka.  Dijelaskan  pula  bahwa  salah satu  permasalahan  pada  CSR  di  Indonesia  adalah  pada  ketersediaan  dana,  kompetensi SDM dan stategi distribusi CSR. Sebagai contoh pada tahun 2019 tercatat 21 perusahaan perkebunan sawit yang tidak merealisasikan dana CSR perusahaan secara khusus kepada masyarakat  sekitar  (Maulana,  2019).  Keputusan  terkait  realisasi  dana  CSR  tidak  dapat dilakukan  oleh  CEO  perusahaan  secara  mandiri.  CEO  Memerlukan  board  of  directors untuk  ikut  membuat  keputusan  dengan  mempertimbangkan  keinginan  dan  kebutuhan shareholder (Azzahra, 2015).
Secara  khusus  di  Indonesia,  berdasarkan  penelitian  (Agustina  &  Clara,  2021), dijelaskan bahwa perusahaan  yang telah melakukan  CSR memiliki kualitas  yang lebih baik  dan  CSR  dapat  menurunkan  level  underpricing  dikarenakan  memilii  kemampuan finansial yang lebih kuat. Oleh sebab itu, peneliti juga menyatakan penelitian selanjutnya dapat meneliti hubungan antara CSR dan IPO dengan pengukuran lainnya.
Dapat  disimpulkan  CSR  khususnya  CSR  Spending  yang  lebih  baik  dapat membawa  pengaruh  positif  terhadap  perusahaan.  Fenomena  pada  perusahaan  di  China juga  menerangkan  adanya  kesadaran  perusahaan  akan  pengaruh  positif  dan  memiliki keinginan untuk melakukan CSR. Meskipun pelaporan CSR di Indonesia masih terbilang rendah namun perusahaan IPO memiliki kesadaran yang lebih tinggi sehingga hubungan antara  umur  IPO  perusahaan  terhadap  CSR  Spending  dapat  diteliti  sebab  perusahaan dengan pengalaman dalam jangka waktu  yang lebih panjang dapat memiliki kesadaran yang
Penelitian  terhadap  CSR  Spending  telah  sering  dilakukan.  Penelitian  yang dilakukan  juga  beragam  baik  dari  variasi  variabel  maupun  geofrafis  penelitian. Penelitian-penelitian  tersebut  tentunya  diharapkan  berguna  bagi  masyarakat  dan  bagai ilmu pengetahuan. Penelitian ini dilakukan untuk melengkapi  gap-gap  yang ada dalam penelitian-penelitian  terdahulu.  Dengan  meningkatnya  pengetahuan  perusahaan  dan masyarakat terhadap CSR tentu banyak dilakukan penelitiannya menggunakan berbagai variabel.  Berdasarkan  penelitian  (Beji  et  al.,  2021)  dimana  penelitian  ini  meneliti
hubungan  antara  board  diversity  terhadap  CSR.  Sampel  yang  digunakan  merupakan perusahaan yang terdaftar pada SBF120 index antara tahun 2003-2016 di Prancis dengan dimensi age, gender, educational level dan multiple directorship. Berdasarkan penelitian Byron & Post pada 2016 diterangkan bahwa pengukuran CSR dapat dilakukan dengan menggunakan  CSR  Rating,  environmental  responsibility  ataupun  kode  etik  lainnya (Byron & Post, 2016a) namun berdasarkan penelitian lainnya yaitu (Delmas et al., 2013; Sanan,  2018)  dimana  dikatakan  bahwa  penggunaan  pengukuran  alternatif  dapat dilakukan. Sehingga pada penelitian pada tahun 2018 yang dilakukan oleh Sanan, beliau menggunakan CSR Spending untuk mengukur CSR dari perusahaan yang ada di India. Beberapa penelitian lainnya seperti  (Beji et  al.,  2021) dilakukan dengan menggunakan CSR scores dari VigeoEiris dan peneliti mengumpulkan data yang tidak tersedia secara manual.
Penelitian yang dilakukan di Korea  yaitu (Chang et  al., 2017) eneliti hubungan antara board characteristics dengan CSR. Variabel board characteristics yang digunakan adalah  board  independence,  CEO-Outside  Director  Social  Ties  dan  Board  educational diversity.  Data  lainnya  di  peroleh  melalui  KIS-VALUE  yang  merupakan  electronic database  perusahaan  di  Korea.  Indonesia  memiliki  standar  edukasi  yang  berbeda  serta culture yang berbeda dari Korea sehingga penelitian ini dapat dilanjutkan untuk melihat hasilnya  dalam  pengaplikasian  penelitian  di  Indonesia.  Latar  belakang  pendidikan ditemukan  tidak  memiliki  korelasi  dengan  CSR  apabila  dilihat  dari  sisi  kepemilikan pendidikan finansial dan bisnis (Ratmono et al., 2021). Sehingga peneliti menyarankan untuk melihat dari pengukuran yang berbeda.
Brand  image  yang  kuat  terkait  perusahaan  yang  memiliki  kepedulian  terhadap masyarakat dan lingkungan dapat meningkatkan kepercayaan masyarakat. Melaksanakan kegiatan  CSR  tentunya  memerlukan  alokasi  sumber  daya  yang  harus  dikeluarkan perusahaan.  Perusahaan  mengalokasikan  dana  untuk  mendukung  kegiatan  tanggung jawab  sosial  perusahaan.  Alokasi  biaya  pelaksanaan  kegiatan  CSR  disebut  biaya  CSR atau  pengeluaran  CSR  (Baatwah  et  al.,  2022).  Meski  begitu  menurut  penelitan (Widiastuty & Soewarno, 2019), CSR expenditure seringkali hanya digunakan sebagai ajang  charity  dan  tidak  digunakan  untuk  memberikan  sinyal  kepada  masyarakat. Dijelaskan pula bahwa CFO tidak memiliki hubungan terhadap CSR expenditure. Oleh sebab itu, penelitian terhadap board characteristics menjadi penting, karakteristik dewan seperti  apa  yang  memiliki  kepedulian  terhadap  CSR  spending  perusahaan.  Dijelaskan pula  pada  (Pangestika  &  Widiastuti,  2017),  bahwa  perusahaan  dengan  CSR  Spending yang lebih tinggi lebih transparan dan terbuka sehingga karakter dewan dari perusahaan yang  meningkatkan  CSR  spending  lebih  mengedepankan  good  corporate  governance sesuai dengan asas didalam ICGCG.
Penelitian lainnya dilakukan di  Malaysia menjelaskan bahwa adanya hubungan kepemilikan  seperti  directorship  dengan  corporate  social  reporting.  Disarankan  bahwa penelitian tersebut memiliki implikasi secara khusus kepada negara-negara yang berada di  Asia  Pasifik  dikarenakan  memiliki  kultur  yang  berbeda  dengan  negara  di  Amerika, Eropa  maupun  belahan  benua  asia  lainnya  dikarenakan  adanya  fenomena  konsentrasi
kekuatan atau kekuasaan dalam sebuah elite group terlebih dengan adanya diskriminasi ras,  etnik  maupun  bahasa  masih  sering  terjadi  (Haniffa  &  Cooke,  2005).  Berdasarkan (Rusmanto & Williams, 2015) ditemukan bahwa adanya perbedaan tingkat transparansi dan keterbukaan CSR, perusahaan industry energi seperti coal dan mining lebih terbuka dibandingkan  dengan  perusahaan  financial  berdasarkan  aktivitas  lingkungannya.  Oleh sebab itu penelitian ini akan memilih beberapa industri dengan partisipasi keterbukaaan CSR perusahaan terbanyak berdasarkan data.
Dari banyaknya penelitian yang telah dilakukan, masih sedikit penelitian terkait pengaruh board characteristics terhadap CSR Spending khususnya dengan menggunakan variabel  Firm  IPO  Age.  Variabel-variabel  yang  akan  digunakan  juga  diteliti  secara bersamaan. Penelitian ini juga dapat melengkapi  gap  yang ada dalam bentuk geografis dan kultur.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  pengaruh  Board  Age,  Board Gender  Diversity,  Board  Educational  Background,  dan  Firm  IPO  Age  terhadap  CSR Spending  pada  perusahaan  publik  di  Indonesia.  Penelitian  ini  memfokuskan  pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam sektor Energy, Basic Material, Consumer Non-Cyclical, Consumer Cyclical,  dan  Infrastructure. Manfaatnya termasuk memberikan  panduan  kepada  perusahaan  tentang  pentingnya  CSR,  memberikan pemahaman  kepada  masyarakat  tentang  dampak  CSR,  membantu  regulator meningkatkan pengawasan CSR, dan menjadi referensi bagi penelitian akademis di masa depan.

## Metode Penelitian
Metode penelitian ini akan menggunakan analisis Ordinary Least Squares (OLS) untuk  menguji  hubungan  antara  variabel-variabel  yang  telah  diidentifikasi.  Data  yang akan  digunakan  bersifat  kuantitatif,  karena  dapat  diukur  dalam  bentuk  angka.  Analisis OLS  adalah  metode  statistik  yang  digunakan  untuk  memperkirakan  hubungan  antara variabel  dependen  (CSR  Spending)  dan  variabel  independen  (Board  Age,  Board Educational  Background,  Board  Gender  Diversity,  dan  Firm  IPO  Age).  OLS  adalah pendekatan yang umum digunakan dalam analisis regresi linier.
Analisis data akan melibatkan beberapa langkah, termasuk uji normalitas untuk memeriksa  apakah  data  mengikuti  distribusi  normal,  uji  heteroskedastisitas  untuk mengevaluasi  apakah  ada  pelanggaran  asumsi  homoskedastisitas  dalam  data,  dan  uji multikolinearitas  untuk  mendeteksi  apakah  terdapat  korelasi  yang  signifikan  antara variabel  independen.  Selain  itu,  analisis  regresi  akan  digunakan  untuk  menilai signifikansi koefisien regresi individu, signifikansi model regresi secara keseluruhan, dan kontribusi variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen.
Hasil analisis regresi akan memberikan informasi tentang seberapa kuat hubungan antara  variabel-variabel  yang  diteliti  dan  sejauh  mana  variabel  independen  dapat menjelaskan variasi dalam variabel dependen (CSR Spending). Selain itu, nilai R-squared (R^2)  akan  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  variabel  independen  dapat
menjelaskan variasi dalam variabel dependen. Nilai R^2 yang tinggi menunjukkan bahwa model regresi dapat dengan baik menjelaskan variasi dalam CSR Spending.
Selain itu, penelitian ini akan menggunakan teknik statistik seperti scatterplot, uji F,  dan  uji  VIF  untuk  memastikan  validitas  hasil  analisis.  Analisis  ini  akan  membantu dalam menguji hipotesis penelitian yang telah dirancang sebelumnya. Dengan demikian, metode  OLS  akan  memberikan  pemahaman  yang  mendalam  tentang  hubungan  antara karakteristik board dan usia perusahaan (Firm IPO Age) dengan pengeluaran CSR (CSR Spending) di perusahaan publik di Indonesia.

## Hasil dan Pembahasan
A. Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1

## Statistic deskriptif
Variable N Mean Std. Dev Low High Dependent variable CSR Spending (dalam jutaan rupiah) 369  17.648 51.354 2,60 372.240 Independent Variable CEO Age 369  55,789 9,087 32 83 Firm IPO Age 369  16,089 9,834 1,000 33,000 Board Gender Diversity 369  0,132 0,172 0,000 0,800 Control Variables 369 Total Assets (dalam jutaan rupiah) 369  15.144.221 26.082. 211 89.562 150.106. 026 Total Equity (dalam jutaan rupiah) 369  7.764.539 16.582. 701 -7.010.459 149.262. 000 Net  Profit  (dalam  jutaan rupiah) 369  684.230 2.350.9 89 -15.254.005 18.673.8 02 Industry type 369 Dummy Variable frequency of 1's Perceta ge frequency of 0's Percenta ge Independent variables 369 Board education 369  103 27,9% 266 72,1%
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat bahwa terdapat 1(satu) variabel dependen yaitu CSR  Spending  yang  direpresentasikan  dengan  nilai  CSR  Spending  dari  perusahaan. 4(empat)  variabel  independent  serta  4(empat)  variabel  kontrol.  Terdapat  2(dua)  dari antara  4(empat)  variabel  independen  yang  datanya  direpresentasikan  dengan  dummy
variabels  dan  1(satu)  dari  4(empat)  variabel  kontrol  juga  direpresentasikan  dengan dummy variables.
Berdasarkan  sampel  yang  kami  gunakan,  deskripsi  dari  CSR  Spending  adalah memiliki nilai sebesar 17.648 dalam jutaan Rupiah dengan standar deviasi sebesar 51.354 dalam jutaan rupiah, simpangan data terbilang tinggi dikarenakan melebihi nilai rata-rata. Selanjutnya  nilai  tertinggi  372.240  dalam  jutaan  rupiah  dan  nilai  terendah  2,60  dalam jutaan rupiah.
Deskripsi dari variabel board age yang diwakili dengan CEO age, memiliki rata- rata pada 55,7 dan standar deviasi  pada 9,08, simpangan terbilang rendah dikarenakan berada di bawah nilai rata-rata dan umur tertinggi 83 tahun dan umur paling rendah pada 32  tahun.  Deskripsi  pada  Firm  IPO  Age  nilai  rata  rata  ada  pada  16,08  dengan  standar deviasi 9,83 dan nilai tertinggi 33 dan terendah 1. Pada control variables disediakan total asset,  total  equity,  net  profit  dan  industry  type  dimana  industry  type  disajikan  dalam bentuk dummy variable. Pada total asset yang dinyatakan dalam jutaan rupiah ada pada rata-rata 15.144.221 dengan standar deviasi 26.082.211 dengan nilai terendah 89.562 dan tertinggi  150.106.026  dalam  jutaan  rupiah.  pada  total  equity  yang  dinyatakan  dalam jutaan rupiah ada pada rata-rata 7.764.539 dengan standar deviasi 16.582.701 dan nilai terendah  pada  -7.010.459  dan  tertinggi  pada  149.262.000.  selanjutnya  yaitu  net  profit yang berada pada rata-rata 684.230 dengan standar deviasi 2.350.989 dan angka terendah pada  -15.254.005  dan  tertinggi  18.673.802  yang  semuanya  dinyatakan  dalam  jutaan rupiah dan terakhir pada industry type dengan jumlah data sebanyak 369 secara total.
Terdapat  beberapa  dummy  variable  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini yaitu board education yang dinyatakan 1 apabila tingkat Pendidikan S2 setara Master di luar  negeri  dimana  ada  103  data  dan  ada  266  data  yang  nyatakan  dalam  angka  0. Presentase  data  1  dan  data  0  pada  board  education  ada  pada  27,9%  dan  72,1%. Selanjutnya pada board gender diversity diukur menggunakan ada atau tidaknya direktur wanita dalam Board of Director (BOD) dimana akan dinyatakan dengan angka 1. Pada board gender diversity ada sekitar 133 data yang dinyatakan dengan angka 1 dan 236 data dinyatakan dengan angka 0 dengan presentase 36% dan 64%.
Data tersebut merupakan hasil data yang berhasil kami kumpulkan sampai saat ini dengan target N x T > 200, N melambangkan jumlah perusahaan dan T melambangkan jumlah tahun dimana kami menggunakan data 3 tahun terakhir perusahaan yaitu 2020, 2021  dan  2022.  Pengambilan  data  dilakukan  dengan  cara  manual  melalui  dokumen sustainability report, annual report dan financial report perusahaan secara teliti.

## B. Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  menentukan  apakah  dataset  penelitian mengikuti  distribusi  normal.  Jika  asumsi  normalitas  tidak  terpenuhi,  analisis statistik dapat menjadi tidak valid. Uji normalitas dapat menggunakan berbagai metode  seperti  uji  Shapiro-Wilk,  uji  P-P  plot  of  Regression  Standardized Residual,  uji  Skewness-Kurtosis,  atau  uji  Shapiro-Francia.  Pada  penelitian  ini,
digunakan uji normalitas P-P Plot of Regression Standardized Residual dan Uji Shapiro Francia. Hasilnya menunjukkan bahwa asumsi normalitas terpenuhi.
2. Uji Multikolineritas
Uji  multikolineritas  dilakukan  untuk  mendeteksi  tingkat  multikolinearitas dalam  model  regresi.  Multikolinearitas  terjadi  ketika  variabel  prediktor  sangat berkorelasi.  Uji  VIF  digunakan,  dan  hasilnya  menunjukkan  bahwa  tidak  ada indikasi multikolinearitas.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk  menilai  apakah  asumsi  varian konstan  residu  dalam  model  regresi  terpenuhi.  Hasil  uji  Breusch  Pagan menunjukkan bahwa asumsi heteroskedastisitas tidak terpenuhi.
4. Analisis Regresi Linear
Analisis  regresi  linear  digunakan  untuk  memodelkan  hubungan  antara variabel  dependen  dan  independen.  Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  model penelitian  dapat  menjelaskan  sekitar  40.5%  dari  variasi  dalam  CSR  Spending. Selain itu, F-nilai menunjukkan bahwa variabel independen signifikan.
Dari  hasil  analisis  regresi,  dapat  disimpulkan  bahwa:  1)  Board  Age  memiliki pengaruh signifikan negatif terhadap CSR Spending. 2) Board Gender Diversity memiliki pengaruh signifikan positif terhadap CSR Spending. 3) Board Educational Background memiliki pengaruh signifikan positif terhadap CSR Spending. 4) Firm IPO Age memiliki pengaruh signifikan positif terhadap CSR Spending.
Tambahan  informasi:  Penggunaan  control  variables  dalam  analisis  penelitian meningkatkan  validitas  dan  akurasi,  menghilangkan  efek  confounding,  dan meningkatkan  akurasi  penelitian.  Analisis  tanpa  control  variables  menghasilkan  R- squared sebesar 4.4%.
Berdasarkan  hasil  analisa  menggunakan  software  STATA  yang  telah  dibahas pada subbab sebelumnya, maka dapat ditarik beberapa kesimpulan hasil dari penelitian ini.
1. Pengaruh Board Age terhadap CSR Spending
Berdasarkan hasil analisa, Board Age yang diwakili oleh umur CEO memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  CSR  Spending.  Hasil  nilai  koefisien  dengan  arah negative sesuai dengan hipotesa penelitian ini dimana CEO dengan umur yang lebih muda memiliki pengaruh signifikan terhadap CSR Spending. Dikarenakan oleh hal tersebut  maka  H1  dapat  disimpulkan  diterima.  Sehingga,  hal  ini  sejalan  dengan penelitian (Ozdemir et al., 2021) dan (Goergen et al., 2015). Merajuk pada (Ozdemir et  al.,  2021),  dimana  dikatakan  bahwa  keberagaman  umur  dalam  board  dapat meningkatkan  kepedulian  dan  sikap  terhadap  lingkungan,  sosial  dan  budaya  dan disarankan  bagi  perusahaan  untuk  fokus  kepada  board  diversity  karena  dapat mendorong peningkatan performa finansial. Selain itu, berdasarkan (Abu Qa’dan & Suwaidan, 2019), dijelaskan bahwa anggota direksi yang lebih tua seringkali lebih enggan untuk melakukan hal baru dan hal ini dapat berdampak pada keputusan CSR perusahaan. Dapat dilihat bahwa nilai koefisien regresi memiliki arah negative yang
artinya  board  age  yang  lebih  muda  memiliki  hubungan  positif  dan  signifikan terhadap CSR Spending.
2. Pengaruh Board Gender Diversity terhadap CSR Spending Berdasarkan hasil analisa, variabel board gender diversity yang diwakili oleh rasio  direktur  perempuan  pada  BOD  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  CSR  Spending.  Hal  ini  menekankan  bahwa  H2  dapat  diterima.  Hasil  ini berjalan lurus dengan penelitian (Francoeur et al., 2008) dan (Berger et al., 2014). Hal  ini  dapat  terjadi  dikarenakan  kondisi  di  Indonesia  dimana  masih  dalamnya stereotype  bahwa  laki-laki  lebih  baik  daripada  perempuan  khususnya  dalam lingkungan  kerja  (Hamdani  &  Hatane,  2017).  Terlebih  lagi,  hanya  sekitar  15% partisipasi  Wanita  dalam  boardroom  di  Indonesia  menjadi  bukti  sempirnya  ruang gerak  Wanita  pada  workplace.  Berdasarkan  (Winata  et  al.,  2021),  direktur perempuan  dapat  menciptakan  pertumbuhan  ekonomi  yang  inklusif  serta memberikan peningkatan pada pendapatan per kapita dan juga dianggap lebih peduli pada  sustainability  khususnya  pada  pembangunan  berkelanjutan  dan  penciptaan lapangan  kerja.  Direktur  perempuan  juga  lebih  peduli  terhadap  CSR  dan pelaporannya (Rao & Tilt, 2016b).
Penelitian  lainnya,  juga  menjelaskan  bahwa  pengaruh  dari  Board  gender diversity signifikan teritama menurut (Byron & Post, 2016a), (Alazzani et al., 2017) dan  (Ramdhony  et  al.,  2021)  Wanita  lebih  baik  dalam  kepedulian  terhadap lingkungan sosial dan amal. Selain itu Wanita juga memiliki korelasi positif dengan CSR  Spending  dikarenakan  lebih  generous  dalam  overinvestment.  Menurut (Yoomeidinar  et  al.,  2020),  hasil  penelitian  di  Indonesia  dapat  berbeda  dengan negara-negara  lainnya  khususnya  dikarenakan  masih  adanya  diskriminasi  gender. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  kesetaraan  gender  di Indonesia  sudah  cukup  meningkat  dikarenakan  partisipasi  direktur  Wanita  yang sudah dapat membawa hasil yang baik.
3. Pengaruh Board Educational Background terhadap CSR Spending Berdasarkan  hasil  analisa,  variabel  board  educational  background  yang diwakili  oleh  jumlah  CEO  yang  berkuliah  di  luar  negeri  dan  memiliki  tingkat Pendidikan S2 memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap CSR Spending. Hal ini menekankan bahwa H3 dapat diterima. hasil ini berjalan sejalan dengan (Chang et al., 2017b), (Zhuang et al., 2018) dan (Katmon et al., 2019b). Hal ini mengartikan bahwa dengan adanya pengetahuan yang lebih tinggi dengan pendidikan yang lebih tinggi dapat memberikan kontribusi positif terhadap kepedulian terhadap lingkungan khususnya kepada CSR Spending.
4. Pengaruh Firm IPO Age terhadap CSR Spending
Berdasarkan hasil analisa, variabel Firm IPO Age yang diwakilkan oleh umur dari  perusahaan  memberikan  hasil  positif  dan  signifikan  terhadap  CSR  Spending dengan nilai sig sebesar 0,007. Hal ini menunjukan bahwa H4 dapat diterima. hasil penelitian  sejalan  dengan  (Michelon  et  al.,  2015),  dimana  dikatakan  bahwa  umur perusahaan berbanding lurus dengan CSR spending perusahaan serta (Margolis et al.,
2009) juga menerangkan hal yang serupa bahwa dengan umur yang lebih matang dan dewasa,  perusahaan  mampu  berkembang  menjadi  lebih  baik  khususnya  dalam memperhatikan tanggung jawab sosial dan lingkungan perusahaan.
5. Pengaruh control variables terhadap CSR Spending
Berdasarkan hasil analisa, variabel-variabel kontrol dalam penelitian ini yaitu asset, equity, profit dan industry type memiliki pengaruh terhadap CSR Spending. Asset, equity dan profit memiliki nilai koefisien regresi sebesar -0,304, 0,69 dan 0,33 serta  nilai  sig  sebesar  0,020,  0,00  dan  0,000.  Ketiganya  memiliki  hubungan signifikan kepada CSR spending. Oleh sebab itu dpat disimpulkan bahwa perusahaan yang  memiliki  resource  equity  lebih  banyak  serta  perusahan  yang  memiliki  profit lebih tinggi  dapat  meningkatkan  CSR  Spending  mereka. Hal ini dapat disebabkan pengalokasian dana kepada asset yang berbeda dan bukan kepada CSR. Selanjutnya terhadap  variabel  industry  type  dapat  dilihat  bahwa  industry  dengan  kode  4  yaitu industry  Consumer  Non-Cyclical  dan  industri  dengan  kode  5  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  CSR  spending.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  adanya  perbedaan pengaruh dan hasil antar industri.

## Kesimpulan
Penelitian ini menganalisis hubungan antara berbagai faktor yang memengaruhi CSR Spending pada perusahaan publik di Indonesia,  yang berasal dari berbagai sektor industri.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  umur  CEO,  atau  Board  Age,  memiliki dampak  positif  yang  signifikan  terhadap  CSR  Spending.  CEO  yang  lebih  muda cenderung  lebih  peduli  terhadap  isu-isu  lingkungan  dan  keberlanjutan,  sehingga memengaruhi CSR Spending perusahaan. Selain itu, kehadiran wanita di dewan direksi, yang  diwakili  oleh  Board  Gender  Diversity,  juga  memberikan  kontribusi  positif  dan signifikan terhadap CSR Spending, meskipun tantangan kesetaraan gender masih ada di Indonesia.  Latar  belakang  pendidikan  anggota  dewan  direksi,  atau  Board  Educational Background, juga terbukti memiliki pengaruh positif dan signifikan pada CSR Spending, menekankan  pentingnya  pendidikan  dalam  menciptakan  dampak  positif  terhadap masyarakat  dan  perusahaan.  Selain  itu,  umur  perusahaan,  atau  Firm  IPO  Age,  juga memengaruhi  CSR  Spending,  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  lebih  matang cenderung lebih sadar akan tanggung jawab sosial mereka. Variabel kontrol seperti aset, ekuitas,  laba,  dan  jenis  industri  juga  memainkan  peran  dalam  pengaruh  terhadap  CSR Spending. Perusahaan dengan aset  yang lebih besar mungkin memiliki korelasi negatif karena  alokasi  prioritas  yang  berbeda.  Industri  sektor  konsumen,  khususnya  sektor konsumsi  siklis  dan  non-siklis,  memiliki  dampak  positif  yang  signifikan  pada  CSR Spending, mungkin karena perhatian lebih besar dari masyarakat terhadap perusahaan di sektor ini. Secara keseluruhan, meningkatnya CSR Spending dapat meningkatkan CSR disclosure dan transparansi,  sementara juga memberikan sinyal  positif kepada investor tentang kinerja perusahaan.

## BIBLIOGRAFI
Abu Qa’dan, M. B., & Suwaidan, M. S. (2019). Board composition, ownership structure and  corporate  social  responsibility  disclosure:  the  case  of  Jordan.  Social Responsibility Journal, 15(1), 28–46. https://doi.org/10.1108/SRJ-11-2017-0225
Adams,  R.  B.,  &  Funk,  P.  (2012).  Beyond  the  Glass  Ceiling:  Does  Gender  Matter? Management Science, 58(2), 219–235. https://doi.org/10.1287/mnsc.1110.1452
Agustina,  L.,  &  Clara,  A.  (2021).  An  Investigation  of  IPOs  Initial  Performance  in
Indonesian Market. Global Business Review, 097215092097664.
https://doi.org/10.1177/0972150920976640
Ahmad,  N.  (2017).  Board  Independence  and  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)
Reporting  in  Malaysia.  Australasian  Accounting,  Business  and  Finance  Journal, 11(2). https://doi.org/10.14453/aabfj.v11i2.5
Alazzani, A., Hassanein, A., & Aljanadi, Y. (2017). Impact of gender diversity on social and environmental performance:  evidence from  Malaysia.  Corporate Governance: The International Journal of Business in  Society, 17(2),  266–283. https://doi.org/10.1108/CG-12-2015-0161
Alazzani, A., Wan-Hussin, W. N., & Jones, M. (2019). Muslim CEO, women on boards and  corporate  responsibility  reporting:  some  evidence  from  Malaysia.  Journal  of
Islamic Accounting and Business Research, 10(2), 274–296.
https://doi.org/10.1108/JIABR-01-2017-0002
Alifah,  S.  (2021).  Peningkatan  Kualitas  Pendidikan  di  Indonesia  Untuk  Mengejar Ketertinggalan  Dari  Negara  Lain.  Cermin:  Jurnal  Penelitian,  5(1),  113. https://doi.org/10.36841/cermin_unars.v5i1.968
Asker,  J.,  Farre-Mensa,  J.,  &  Ljungqvist,  A.  (2015).  Corporate  Investment  and  Stock Market  Listing:  A  Puzzle?  Review  of  Financial  Studies,  28(2),  342–390. https://doi.org/10.1093/rfs/hhu077
Asmeri, R., Alvionita, T., & Gunardi, A. (2017). CSR Disclosures in the Mining Industry:
Empirical Evidence from Listed Mining Firms in Indonesia. Indonesian Journal of
Sustainability Accounting and Management, 1(1), 16. https://doi.org/10.28992/ijsam.v1i1.23
Baatwah, S. R., Al-Qadasi, A. A., Al-Shehri, A. M., & Derouiche, I. (2022). Corporate social  responsibility  budgeting  and  spending  during  COVID–19  in  Oman:  A
humanitarian  response  to  the  pandemic.  Finance  Research  Letters,  47,  102686. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102686
Badulescu,  A.,  Badulescu,  D.,  Saveanu,  T.,  &  Hatos,  R.  (2018).  The  Relationship between  Firm  Size  and  Age,  and  Its  Social  Responsibility  Actions—Focus  on  a
Developing Country (Romania). Sustainability, 10(3), 805.
https://doi.org/10.3390/su10030805
Barney,  J.  (1991).  Firm  Resources  and  Sustained  Competitive  Advantage.  Journal  of Management, 17(1), 99–120. https://doi.org/10.1177/014920639101700108
Beji, R., Yousfi, O., Loukil, N., & Omri, A. (2021). Board Diversity and Corporate Social Responsibility: Empirical Evidence from France. Journal of Business Ethics, 173(1), 133–155. https://doi.org/10.1007/s10551-020-04522-4
Bertrand,  M.,  &  Schoar,  A.  (2003).  Managing  with  Style:  The  Effect  of  Managers  on Firm  Policies.  The  Quarterly  Journal  of  Economics,  118(4),  1169–1208. https://doi.org/10.1162/003355303322552775
Betz, M., O’Connell, L., & Shepard, J. M. (1989). Gender differences in proclivity for unethical behavior. Journal of Business Ethics, 8(5), 321–324.
https://doi.org/10.1007/BF00381722
Bolourian, S., Angus, A., & Alinaghian, L. (2021). The impact of corporate governance on corporate social responsibility at the board-level: A critical assessment. Journal of Cleaner Production, 291, 125752. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.125752
Bowen,  H.  R.  (2013).  Social  Responsibilities  of  the  Businessman.  University  of  Iowa Press. https://doi.org/10.2307/j.ctt20q1w8f
Byron,  K.,  &  Post,  C.  (2016a).  Women  on  Boards  of  Directors  and  Corporate  Social Performance:  A  Meta-Analysis.  Corporate  Governance:  An  International  Review, 24(4), 428–442. https://doi.org/10.1111/corg.12165
Byron,  K.,  &  Post,  C.  (2016b).  Women  on  Boards  of  Directors  and  Corporate  Social Performance:  A  Meta-Analysis.  Corporate  Governance:  An  International  Review, 24(4), 428–442. https://doi.org/10.1111/corg.12165
Chang, Y. K., Oh, W.-Y., Park, J. H., & Jang, M. G. (2017a). Exploring the Relationship between Board Characteristics and CSR: Empirical Evidence from Korea. Journal of Business Ethics, 140(2), 225–242. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2651-z
Chang, Y. K., Oh, W.-Y., Park, J. H., & Jang, M. G. (2017b). Exploring the Relationship between Board Characteristics and CSR: Empirical Evidence from Korea. Journal of Business Ethics, 140(2), 225–242. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2651-z
Chemmanur,  T.  J.,  &  Fulghieri,  P.  (1999).  A  Theory  of  the  Going-Public  Decision.
Review of Financial Studies, 12(2), 249–279. https://doi.org/10.1093/rfs/12.2.249
Chen, G., Crossland, C., & Huang, S. (2016). Female board representation and corporate acquisition intensity. Strategic Management Journal, 37(2), 303–313. https://doi.org/10.1002/smj.2323
Chen,  W.  (Tina),  Zhou,  G.  (Stephen),  &  Zhu,  X.  (Kevin).  (2019).  CEO  tenure  and corporate social responsibility performance. Journal of Business Research, 95, 292– 302. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2018.08.018
Clarkson,  P.  M.,  Fang,  X.,  Li,  Y.,  &  Richardson,  G.  (2013).  The  relevance  of environmental disclosures: Are such disclosures incrementally informative? Journal of Accounting and Public Policy, 32(5), 410–431. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2013.06.008
Colakoglu,  N.,  Eryilmaz,  M.,  &  Martínez-Ferrero,  J.  (2021).  Is  board  diversity  an antecedent of corporate social responsibility performance in  firms? A research on the 500 biggest Turkish companies. Social Responsibility Journal, 17(2), 243–262. https://doi.org/10.1108/SRJ-07-2019-0251
Cruz, C., Justo, R., & De Castro, J. O. (2012). Does family employment enhance MSEs performance? Journal of Business Venturing, 27(1), 62–76.
https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2010.07.002
De  Vaus,  D.,  &  de  Vaus,  D.  (2013).  Surveys  in  Social  Research.  Routledge. https://doi.org/10.4324/9780203519196
Delmas,  M.  A.,  Etzion,  D.,  &  Nairn-Birch,  N.  (2013).  Triangulating  Environmental Performance:  What  Do  Corporate  Social  Responsibility  Ratings  Really  Capture?
Academy of Management Perspectives, 27(3), 255–267. https://doi.org/10.5465/amp.2012.0123
Dewatripont, M., Jewitt, I., & Tirole, J. (1999). The Economics of Career Concerns, Part II: Application to Missions and Accountability of Government Agencies. Review of Economic Studies, 66(1), 199–217. https://doi.org/10.1111/1467-937X.00085
Dezsö,  C.  L.,  &  Ross,  D.  G.  (2012).  Does  female  representation  in  top  management improve  firm  performance?  A  panel  data  investigation.  Strategic  Management Journal, 33(9), 1072–1089. https://doi.org/10.1002/smj.1955
Ellul, A., & Pagano, M. (2006). IPO Underpricing and After-Market Liquidity. Review of Financial Studies, 19(2), 381–421. https://doi.org/10.1093/rfs/hhj018
Francoeur,  C.,  Labelle,  R.,  &  Sinclair-Desgagné,  B.  (2008).  Gender  Diversity  in Corporate Governance and Top Management. Journal of Business Ethics, 81(1), 83– 95. https://doi.org/10.1007/s10551-007-9482-5
Galbreath, J. (2011a). Are there gender-related influences on corporate sustainability? A study  of  women  on  boards  of  directors.  Journal  of  Management  &  Organization, 17(1), 17–38. https://doi.org/10.5172/jmo.2011.17.1.17
Goergen,  M.,  Limbach,  P.,  &  Scholz,  M.  (2015).  Mind  the  gap:  The  age  dissimilarity between  the  chair  and  the  CEO.  Journal  of  Corporate  Finance,  35,  136–158. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.08.011
Hafsi,  T.,  &  Turgut,  G.  (2013).  Boardroom  Diversity  and  its  Effect  on  Social Performance:  Conceptualization  and  Empirical  Evidence.  Journal  of  Business Ethics, 112(3), 463–479. https://doi.org/10.1007/s10551-012-1272-z
Hambrick,  D.  C.,  &  Mason,  P.  A.  (1984).  Upper  Echelons:  The  Organization  as  a Reflection of Its Top Managers. Academy of Management Review, 9(2), 193–206. https://doi.org/10.5465/amr.1984.4277628
Haniffa,  R.  M.,  &  Cooke,  T.  E.  (2005).  The  impact  of  culture  and  governance  on corporate social reporting. Journal of Accounting and Public Policy, 24(5), 391–430. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2005.06.001
Harris,  M.,  &  RAVIV,  A.  (1991).  The  Theory  of  Capital  Structure.  The  Journal  of Finance, 46(1), 297–355. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1991.tb03753.x
He,  H.,  &  Harris,  L.  (2020).  The  impact  of  Covid-19  pandemic  on  corporate  social responsibility and marketing philosophy. Journal of Business Research, 116, 176– 182. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2020.05.030
Hickman, L. E. (2020). Information asymmetry in CSR reporting: publicly-traded versus privately-held  firms.  Sustainability  Accounting,  Management  and  Policy  Journal, 11(1), 207–232. https://doi.org/10.1108/SAMPJ-12-2018-0333
Hillman,  A.  J.,  &  Dalziel,  T.  (2003).  Boards  of  Directors  and  Firm  Performance: Integrating  Agency  and  Resource  Dependence  Perspectives.  Academy  of Management Review, 28(3), 383–396. https://doi.org/10.5465/amr.2003.10196729
Hillman, A. J., Shropshire, C., & Cannella, A. A. (2007a). Organizational Predictors of Women on Corporate Boards. Academy of Management Journal, 50(4), 941–952. https://doi.org/10.5465/amj.2007.26279222
Hillman, A. J., Shropshire, C., & Cannella, A. A. (2007b). Organizational Predictors of Women on Corporate Boards. Academy of Management Journal, 50(4), 941–952. https://doi.org/10.5465/amj.2007.26279222
Hox,  J.  J.,  &  Boeije,  H.  R.  (2005).  Data  Collection,  Primary  vs.  Secondary.  In Encyclopedia of Social Measurement (pp. 593–599). Elsevier. https://doi.org/10.1016/B0-12-369398-5/00041-4
Hsu,  W.-T.,  Chen,  H.-L.,  &  Cheng,  C.-Y.  (2013a).  Internationalization  and  firm performance of SMEs: The moderating effects of CEO attributes. Journal of World Business, 48(1), 1–12. https://doi.org/10.1016/j.jwb.2012.06.001
Hsu,  W.-T.,  Chen,  H.-L.,  &  Cheng,  C.-Y.  (2013b).  Internationalization  and  firm performance of SMEs: The moderating effects of CEO attributes. Journal of World Business, 48(1), 1–12. https://doi.org/10.1016/j.jwb.2012.06.001
Huang, J., & Kisgen, D. J. (2013). Gender and corporate finance: Are male executives overconfident  relative  to  female  executives?  Journal  of  Financial  Economics, 108(3), 822–839. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2012.12.005
Jamali,  D., & Mirshak, R. (2007). Corporate Social Responsibility (CSR): Theory and Practice in a Developing Country Context. Journal of Business Ethics, 72(3), 243– 262. https://doi.org/10.1007/s10551-006-9168-4
Javidan, M., Bullough, A., & Dibble, R. (2016). Mind the Gap: Gender Differences in Global  Leadership  Self-Efficacies.  Academy  of  Management  Perspectives,  30(1), 59–73. https://doi.org/10.5465/amp.2015.0035
Jo, H., & Harjoto, M. A. (2011). Corporate Governance and Firm Value: The Impact of Corporate  Social  Responsibility.  Journal  of  Business  Ethics,  103(3),  351–383. https://doi.org/10.1007/s10551-011-0869-y
John, J. S., Sudiono, R. R., Haryono, L., & Adelina, Y. E. (2020). The Diversity of Board of  Directors  Characteristics  and  Firm  Value.  Journal  of  Applied  Accounting  and Taxation, 5(2), 233–245. https://doi.org/10.30871/jaat.v5i2.2405
Kagzi,  M.,  &  Guha,  M.  (2018).  Does  board  demographic  diversity  influence  firm performance? Evidence from Indian-knowledge intensive firms. Benchmarking: An International Journal, 25(3), 1028–1058. https://doi.org/10.1108/BIJ-07-2017-0203
Katmon,  N.,  Mohamad,  Z.  Z.,  Norwani,  N.  M.,  &  Farooque,  O.  Al.  (2019a). Comprehensive  Board  Diversity  and  Quality  of  Corporate  Social  Responsibility Disclosure: Evidence from an Emerging Market. Journal of Business Ethics, 157(2), 447–481. https://doi.org/10.1007/s10551-017-3672-6
Katmon,  N.,  Mohamad,  Z.  Z.,  Norwani,  N.  M.,  &  Farooque,  O.  Al.  (2019b). Comprehensive  Board  Diversity  and  Quality  of  Corporate  Social  Responsibility Disclosure: Evidence from an Emerging Market. Journal of Business Ethics, 157(2), 447–481. https://doi.org/10.1007/s10551-017-3672-6
Kumar Adhikary, B., & Kumar Mitra, R. (2023). Does Board Structure Matter in CSR Spending of Commercial Banks? Empirical Evidence from an Emerging Economy. https://doi.org/10.5772/intechopen.105589
Li,  S.,  Yang,  R.,  &  Zhou,  J.  (2022).  Stock  market  restrictions  and  corporate  social responsibility:  Evidence  from  IPO  suspension  in  China.  China  Journal  of Accounting Research, 15(1), 100220. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2021.100220
Maksimovic,  V.,  &  Pichler,  P.  (2001).  Technological  Innovation  and  Initial  Public Offerings. Review of Financial Studies, 14(2), 459–494.
https://doi.org/10.1093/rfs/14.2.459
Margaretha,  F.,  &  Isnaini,  R.  (2014).  Board  Diversity  and  Gender  Composition  on Corporate  Social  Responsibility  and  Firm  Reputation  In  Indonesia.  Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, 16(1). https://doi.org/10.9744/jmk.16.1.1-8
Margolis, J. D., Elfenbein, H. A., & Walsh, J. P. (2009). Does it pay to be Good...And
Does it Matter? A Meta-Analysis of the Relationship between Corporate Social and Financial Performance. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.1866371
Mat Roni, S., Merga, M. K., & Morris, J. E. (2020). Conducting Quantitative Research in Education. Springer Singapore. https://doi.org/10.1007/978-981-13-9132-3
McIntyre, M. L., Murphy, S. A., & Mitchell, P. (2007). The top team: examining board composition  and  firm  performance.  Corporate  Governance:  The  International Journal of Business in Society, 7(5), 547–561. https://doi.org/10.1108/14720700710827149
Michelon, G., Pilonato, S., & Ricceri, F. (2015). CSR reporting practices and the quality of disclosure: An empirical analysis. Critical Perspectives on Accounting, 33, 59– 78. https://doi.org/10.1016/j.cpa.2014.10.003
Mukherjee, A., & Bird, R. (2016). Analysis of mandatory CSR expenditure in India: a survey. International Journal of Corporate Governance, 7(1), 32.
https://doi.org/10.1504/IJCG.2016.077982
Namazi, M., & Namazi, N.-R. (2016). Conceptual Analysis of Moderator and Mediator Variables  in  Business  Research.  Procedia  Economics  and  Finance,  36,  540–554. https://doi.org/10.1016/S2212-5671 (16)30064-8
Nayenggita,  G.  B.,  Raharjo,  S.  T.,  &  Resnawaty,  R.  (2019).  Praktik  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  di  Indonesia.  Focus :  Jurnal  Pekerjaan  Sosial,  2(1),  61. https://doi.org/10.24198/focus.v2i1.23119
Oh, W. Y., Chang, Y. K., & Martynov, A. (2011). The Effect of Ownership Structure on Corporate  Social  Responsibility:  Empirical  Evidence  from  Korea.  Journal  of Business Ethics, 104(2), 283–297. https://doi.org/10.1007/s10551-011-0912-z
Olthuis, B. R., & van den Oever, K. F. (2020). The board of directors and CSR: How does ideological diversity on the board impact CSR? Journal of Cleaner Production, 251, 119532. https://doi.org/10.1016/J.JCLEPRO.2019.119532
Ozdemir,  O.,  Kizildag,  M.,  Dogru,  T.,  &  Demirer,  I.  (2021).  Corporate  social responsibility and  financial performance:  Does board diversity matter?  Journal  of Global Business Insights, 6(2), 98–116. https://doi.org/10.5038/2640-6489.6.2.1169
Pangestika,  S.,  &  Widiastuti,  H.  (2017).  Pengaruh  Media  Exposure  dan  Kepemilikan Asing Terhadap Corporate Social Responsibility Expenditure dan Corporate Social Responsibility  Disclosure.  Reviu  Akuntansi  Dan  Bisnis  Indonesia,  1(1). https://doi.org/10.18196/rab.010108
Pástor,  Ľ.,  Sinha,  M.,  &  Swaminathan,  B.  (2008).  Estimating  the  Intertemporal  Risk- Return Tradeoff Using the Implied Cost of Capital. The Journal of Finance, 63(6), 2859–2897. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01415.x
Post,  C.,  &  Byron,  K.  (2015).  Women  on  Boards  and  Firm  Financial  Performance:  A
Meta-Analysis. Academy of Management Journal, 58(5), 1546–1571. https://doi.org/10.5465/amj.2013.0319
Post, C., Rahman, N., & Rubow, E. (2011a). Green Governance: Boards of Directors’ Composition  and  Environmental  Corporate  Social  Responsibility.  Business  & Society, 50(1), 189–223. https://doi.org/10.1177/0007650310394642
Post, C., Rahman, N., & Rubow, E. (2011b). Green Governance:  Boards of Directors’ Composition  and  Environmental  Corporate  Social  Responsibility.  Business  & Society, 50(1), 189–223. https://doi.org/10.1177/0007650310394642
Purbawangsa, I. B. A., Solimun, S., Fernandes, A. A. R., & Mangesti Rahayu, S. (2019). Corporate governance, corporate profitability toward corporate social responsibility disclosure  and  corporate  value  (comparative  study  in  Indonesia,  China  and  India stock  exchange  in  2013-2016).  Social  Responsibility  Journal,  16(7),  983–999. https://doi.org/10.1108/SRJ-08-2017-0160
Ramdhony, D., Rashid, A., & Gow, J. (2021). Do gender-diverse boards over-invest in corporate  social  responsibility  (CSR)?  Gender,  Technology  and  Development, 25(1), 43–67. https://doi.org/10.1080/09718524.2021.1880038
Rao, K., & Tilt, C. (2016a). Board Composition and Corporate Social Responsibility: The Role  of  Diversity,  Gender,  Strategy  and  Decision  Making.  Journal  of  Business Ethics, 138(2), 327–347. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2613-5
Rao,  K.,  &  Tilt,  C.  (2016b).  Board  diversity  and  CSR  reporting:  an  Australian  study.
Meditari Accountancy Research, 24(2), 182–210. https://doi.org/10.1108/MEDAR- 08-2015-0052
R.L.,  M.  (2021).  Ownership  structure  and  corporate  social  responsibility  in  India: empirical  investigation  of  an  emerging  market.  Review  of  International  Business and Strategy, 31(4), 540–555. https://doi.org/10.1108/RIBS-07-2020-0077
Rosser,  A.,  &  Edwin,  D.  (2010).  The  politics  of  corporate  social  responsibility  in Indonesia. The Pacific Review, 23(1), 1–22. https://doi.org/10.1080/09512740903398314
Rusmanto,  T.,  &  Williams,  C.  (2015).  Compliance  Evaluation  on  CSR  Activities Disclosure  in  Indonesian  Publicly  Listed  Companies.  Procedia  -  Social  and Behavioral Sciences, 172, 150–156. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.01.348
Sanan, N. K. (2018). Influence of board characteristics on CSR: a study of Indian firms. International Journal of Corporate Governance, 9(3), 300. https://doi.org/10.1504/IJCG.2018.094516
Shankar  Shaw,  T.,  Raithatha,  M.,  Krishnan,  G.  V.,  &  Cordeiro,  J.  J.  (2021).  Did mandatory CSR compliance impact  accounting Conservatism? Evidence from  the Indian Companies Act 2013. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 17(3), 100280. https://doi.org/10.1016/j.jcae.2021.100280
Stockemer,  D.  (2019).  Quantitative  Methods  for  the  Social  Sciences.  Springer International Publishing. https://doi.org/10.1007/978-3-319-99118-4
Suttipun, M., Lakkanawanit, P., Swatdikun, T., & Dungtripop, W. (2021). The Impact of Corporate Social Responsibility on the Financial Performance of Listed Companies in Thailand. Sustainability, 13(16), 8920. https://doi.org/10.3390/su13168920
Sweeney,  L.,  &  Coughlan,  J.  (2008).  Do  different  industries  report  Corporate  Social Responsibility differently? An investigation through the lens of stakeholder theory. Journal of Marketing Communications, 14(2), 113–124. https://doi.org/10.1080/13527260701856657
Tanjung,  M.  (2020).  A  cross-firm  analysis  of  corporate  governance  compliance  and performance  in  Indonesia.  Managerial  Auditing  Journal,  35(5),  621–643. https://doi.org/10.1108/MAJ-06-2019-2328
Tavanti,  M.,  &  Werhane,  P.  H.  (2013).  On  complacency,  corporate  cliffs  and  power distance:  global  leadership  ethics  from  gender  and  cultural  studies  perspectives.
Leadership and the Humanities, 1(1), 22–30. https://doi.org/10.4337/lath.2013.01.02
Ullah, I., Majeed, M. A., & Fang, H.-X. (2021). Female CEOs and corporate investment efficiency:  Evidence  from  China.  Borsa  Istanbul  Review,  21(2),  161–174. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.09.010
Umar, U. H., Jibril, A. I., & Musa, S. (2022). Board attributes and CSR expenditure before and  during  COVID-19.  Journal  of  Financial  Reporting  and  Accounting. https://doi.org/10.1108/JFRA-05-2022-0197
Wang, J., & Coffey, B. S. (1992). Board composition and corporate philanthropy. Journal of Business Ethics, 11(10), 771–778. https://doi.org/10.1007/BF00872309
Ward,  A.  M.,  &  Forker,  J.  (2017).  Financial  Management  Effectiveness  and  Board Gender Diversity in Member-Governed, Community Financial Institutions. Journal of Business Ethics, 141(2), 351–366. https://doi.org/10.1007/s10551-015-2699-9
Westphal, J. D., & Milton, L. P. (2000). How Experience and Network Ties Affect the Influence of Demographic Minorities on Corporate Boards. Administrative Science Quarterly, 45(2), 366–398. https://doi.org/10.2307/2667075
Widiastuty, E., & Soewarno, N. (2019). CSR Expenditure and Company Performance:
Charity or Signal? Evidence from Indonesia. Quality Innovation Prosperity, 23(3), 22. https://doi.org/10.12776/qip.v23i3.1273
Withisuphakorn, P., & Jiraporn, P. (2016). The effect of firm maturity on corporate social responsibility  (CSR):  do  older  firms  invest  more  in  CSR?  Applied  Economics Letters, 23(4), 298–301. https://doi.org/10.1080/13504851.2015.1071464
Yusof, S. M., Nordin, N. A., Jais, M., & Sahari, S. (2019). Impact of Board Diversity on Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  on  Malaysian  Public  Listed  Companies. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 9(7). https://doi.org/10.6007/IJARBSS/v9-i7/6209
Zahid, M., Rahman, H. U., Ali, W., Khan, M., Alharthi, M., Imran Qureshi, M., & Jan, A.  (2020).  Boardroom  gender  diversity:  Implications  for  corporate  sustainability disclosures  in  Malaysia.  Journal  of  Cleaner  Production,  244,  118683. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.118683
Zhang,  J.  Q.,  Zhu,  H.,  &  Ding,  H.  (2013).  Board  Composition  and  Corporate  Social Responsibility: An Empirical Investigation in the Post Sarbanes-Oxley Era. Journal of Business Ethics, 114(3), 381–392. https://doi.org/10.1007/s10551-012-1352-0
Zhuang,  Y.,  Chang,  X.,  &  Lee,  Y.  (2018).  Board  Composition  and  Corporate  Social Responsibility  Performance:  Evidence  from  Chinese  Public  Firms.  Sustainability, 10(8), 2752. https://doi.org/10.3390/su10082752
Copyright holder:
Octavio Reinhart Susanto, Fransisca Sharon Primettayuri (2022)

## First publication right:
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: