Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
ANALISIS INVESTASI DALAM ASURANSI SYARIAH DI INDONESIA TERHADAP PORTFOLIO OPTIMAL

## Ade Nanda Sawitri
Alumni Fakultas Ekonomi Universitas Trisakti 2012
Email:nanda@syariahbukopin.co.id

## Abstract
Sharia Insurance is an investment in the business conducted in which the company asa fiduciary (mudharib) must perform investment activities after obtaining approval from the  supervisory board of Islamic  syar’i to  fund the  premiums  that  have  been  collected  from  participants.  Investment instruments used in the sharia insurance are mudharabah deposits, sharia bonds, mutual funds, murabahah financing and JII stock. This study aims to see the development of each investment in each company also to analyze the type of sharia insurance that can yield the most optimal portfolio by maximizing  returns.  By  using  the  Linear  Programming  method  to maximize  returns  and  develop  the  corresponding  constraints,  the  result will be obtained from the  linear program  that can  generate an  optimal portfolio.  Furthermore,  we  will  see  the  development  of  each  type  of investment  and  see  the  most  optimal  investment  in  the  three  sharia insurance  companies  in  the  years  2007-2009.  The  results  of  this  study indicate  that  PT Family  MTakaful  Insurance  has the type  of investment that  is  optimal  mudharabah  deposits  and  sharia  bonds.  PT  Prudential Insurance has the type of investment that is optimal mudharabah deposits and  sharia  bonds.  PT  Insurance  Allianze  have  the  optimal  type  of investment is mutual funds.
Keywords : Sharia insurance, investment instrument, linear programming

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal

## PENDAHULUAN
Berkembangnya  ekonomi  syariah  di Indonesia  yang  terlihat  dari  ber- kembangnya industri perbankan syariah berdampak  positif    terhadap  per- kembangan industri asuransi syariah di Indonesia.  Hal  ini  didorong  oleh kebutuhan  perbankan  syariah  untuk mendapatkan  perlindungan  asuransi yang  juga  dikelola  secara  syariah  untuk setiap asset yang dimilikinya, baik berupa asset  langsung  maupun  asset  yang merupakan jaminan pihak ketiga.
Perkembangan  industri  asuransi syariah  disamping  didorong  oleh perkembangan sektor perbankan syariah juga didorong oleh perkembangan sektor lembaga keuangan islami non bank, sukuk pemerintah  dan  swasta  serta  per- kembangan  institusi  islami  lainnya. Jumlah lembaga keuangan syariah terus mengalami  peningkatan  dari  tahun  ke tahun.  Baik  untuk  perbankan,  pasar modal,  lembaga  keuangan  non  bank, perusahaan  asuransi  serta  untuk  bisnis syariah lainnya. Berdasarkan data Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN  MUI),  terdapat  3  perusahaan asuransi  syariah  dan  40  perusahaan asuransi yang memiliki unit syariah dan 3 perusahaan reasuransi syariah serta 6 broker asuransi dan reasuransi syariah. Menurut  Amrin  (2011)  per- kembangan industri asuransi syariah di negeri  ini  diawali  dengan  lahirnya asuransi syariah pertama Indonesia pada 1994.  Saat  itu,  PT  Syarikat  Takaful
Indonesia (STI) berdiri pada 24 Februari 1994  yang  dimotori  oleh  Ikatan Cendekiawan  Muslim  Indonesia  (ICMI) melalui  Yayasan  Abdi  Bangsa,  Bank Muamalat  Indonesia,  PT  Asuransi  Jiwa Tugu Mandiri, Departemen Keuangan RI, serta  beberapa  pengusaha  Muslim Indonesia.
Menurut Kamaluddin (2003) asuransi merupakan  suatu  transfer  risiko  dari penanggung  ke  tertanggung  dengan membayar  sejumlah  premi  kepada tertanggung  atau  perusahaan  asuransi dan  perusahaan  asuransi  berkewajiban untuk membayar klaim  terhadap  risiko yang  akan  terjadi  di  kemudian  hari, sesuai  dengan  yang disepakati bersama. Pada  konsep  asuransi  konvensional  ini terjadi  transaksi  jual  beli  antara tertanggung  atau customer dengan penanggung.
Dalam  fiqih  muamalah  dasar  atau awalnya    adalah    segala    sesuatu    itu diperbolehkan, kecuali mengandung hal- hal  yang  dilarang  syar’i  yaitu  menga- ndung  unsur gharar (ketidakpastian/ penipuan), maisir (perjudian), riba (bunga), zulmu (penganiayaan), riswah (suap),  barang  haram  dan  perbuatan maksiat. Terkait dengan konsep asuransi yang  dikelola  dengan  prinsip  konven- sional,  dimana  pada  transaksi  tersebut mengandung unsur ketidakpastian kapan terjadinya  risiko  serta  besarnya  risiko, maka  pada  transaksi  tersebut  meng- andung  unsur  gharar.  Hal  inilah  yang menyebabkan  perlunya  sistem  asuransi yang dikelola secara syariah.
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
Asuransi    merupakan    salah    satu bentuk  investasi  untuk  mengantisipasi keadaan yang akan terjadi di masa depan yang  sangat  dianjurkan  dalam  Islam. Sebagai agama yang sempurna, mustahil Islam tidak dilengkapi dengan sistem dan konsep ekonomi. Suatu sistem yang dapat digunakan sebagai panduan bagi manusia dalam menjalankan aktivitas muamalah. Di  sisi lain  sistem  ekonomi ribawi  yang telah mendominasi pemikiran dan praktik ekonomi  dunia  ternyata  berpotensi sebagai  alat  eksploitasi  dari  pihak  yang kuat kepada pihak yang lemah.
Para  pemikir  Islam  mulai  mencoba menggali  konsep  ekonomi berdasarkan tuntunan Islam. Hasilnya, dalam beberapa dekade  terakhir  ini  terlihat  kemajuan yang  pesat  baik  dalam  hal  pemikiran maupun  praktik  ekonomi  berdasarkan syariat  Islam.  Berkembangnya  praktik ekonomi Islam ini tentu tidak terlepas dari keinginan masyarakat muslim yang ingin menjalankan ajaran Islam secara kaffah . Di Indonesia,  tonggak  perkembangan ekonomi  syariah  diawali  dengan berdirinya  Bank    Muamalat    Indonesia, kemudian diikuti  oleh  Syarikat Takaful Indonesia,  yang  bergerak  di  bidang asuransi.  Di  bidang  pasar  modal  telah hadir Jakarta Islamic Index (JII), kemudian obligasi  syariah,  reksadana  syariah.  Di bidang  lain  muncul  pula  koperasi, pegadaian  dan  hotel  yang  bekerja berdasarkan sistem Islam. Ini merupakan pertanda  berkembangnya  praktik ekonomi Islam di Indonesia.
Asuransi    syariah,    semestinya    me- megang    peran    yang    strategis    dalam pengembangan ekonomi Islam. Peran ini bisa dianalogikan dengan apa yang terjadi di Amerika Serikat  (AS). Menurut  Greene (1984),  asuransi  merupakan  institusi keuangan  ketiga  terbesar  dalam  hal melakukan investasi, setelah Commercial Bank dan Federal  Loan  Agencies .  Namun peran  besar  ini  tidak  disadari masyarakat,  karena  apa  yang  mereka ketahui selama ini tentang asuransi adalah lembaga  yang  memberikan  proteksi terhadap  kerugian-kerugian  finansial sebagaimana  yang  telah  diperjanjikan dalam kontraknya ( Polis ).
Di  Indonesia,  peran  asuransi  dalam perekonomian  nasional  memang  masih sangat kecil. Berdasarkan laporan Dewan Asuransi Indonesia bersama Departemen Keuangan  dalam  Indonesian  Insurance (2003),  total  premi  bruto  yang  berhasil dihimpun  oleh  seluruh  perusahaan asuransi  di  Indonesia  masih  berkisar 1.87%  dari  Produk  Domestik  Bruto. Indonesia, yang mayoritas penduduknya muslim,  merupakan  potensi  yang  luar biasa  sebagai  tempat  tumbuh  kem- bangnya kegiatan ekonomi  yang berbasis syariah, tidak terkecuali dengan asuransi syariah.  Namun  demikian,  kalau  dilihat perolehan premi yang berhasil dihimpun oleh asuransi takaful secara keseluruhan masih terlihat sangat kecil.
Menurut  AASI  di  tahun  2004,  premi yang  dihimpun  oleh  asuransi  syariah diperkirakan baru sekitar  1.5% dari total
Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
perolehan  premi  yang  berhasil dikumpulkan  oleh  perusahaan  asuransi nasional.  Angka-angka  ini menunjukkan bahwa  sesungguhnya  peluang  yang  ada masih  sangat  besar.  Perusahaan-per- usahaan  asuransi  syariah  yang  dapat mengoptimalisasikan  portfolio    dengan upaya  mencapai  maksimum  return  yang menguntungkan    bagi  perusahaan-per- usahaan  asuransi  syariah  tetap  perlu diperhatikan dan ditelaah lebih jauh.
Manajer  investasi  dalam  melakukan investasi  dibatasi  oleh  peraturan yangtelah  ditentukan  oleh  pemerintah berupa ketentuan batasan investasi dalam asuransisyariah  (Keputusan  Menteri Keuangan  Republik  Indonesia,  Nomor 424/KMK.06/2003).  Manajer  investasi tidak  dapat  melakukan  investasi  diluar yang  ditetapkan  pemerintah  dan  aspek- aspek  syariah,  walaupun  jenis  investasi tersebut  menjamin  pencapaian  tingkat return yang  tinggi.  Manajer  investasi harus  dapatmemilih  investasi-investasi yang  terbaik  untuk  perusahaan  agar dapat  memenuhitujuan  dan  sasaran investasi yang telah ditetapkan. Berbagai faktor  eksternal  sepertisuku  bunga, tingkat inflasi, fluktuasi nilai tukar, regulasi yang  berlaku  dan  pajak  yang  dapat mempengaruhi pelaksanaan investasi dan menghambat  tujuan  serta  sasaran investasi  juga  harus  dipertimbangkan oleh manajer investasi.
Tugas manajer investasi perusahaan asuransi  syariah adalah  mengelola  dana investasi  perusahaan  dengan  portfolio yang  optimal  untuk  setiap  instrumen
investasiyang dikelolanya agar mencapai target return yang  telah  ditetapkan perusahaan.
Dengan  demikian,  perumusan masalah  yang  terjadi  pada  perusahaan- perusahaan  asuransi  syariah  yaitu: Bagaimana  perkembangan  masing- masinginvestasi  pada  tiga  perusahaan asuransi  syariah  dengan  menggunakan Program  Linierdan  jenis  investasi asuransi  syariah  apa  yang  dapat  meng- hasilkan  nilai  portfolio  yang  paling optimal dengan memaksimumkan return ? Penelitianinibertujuanuntuk  melihat perkembangan masing-masing investasi pada  tiga  perusahaan  asuransi  syariah yang menjadi objek dalam penelitian ini yaitu  PT  Asuransi  Takaful  Keluarga,  PT Asuransi  Prudential  dan  PT  Asuransi Allianze  serta  untuk  menganalisis  jenis investasi asuransi syariah apa yang dapat menghasilkan nilai portfolio yang paling optimal dengan memaksimumkan return.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Investasi Secara Umum
Menurut  Parinduri  (2010)  investasi merupakan  penanaman  dana  dalam jumlah  tertentu  pada  saat  ini  untuk mendapatkan  hasil  yang  lebih  besar dimasa  yangakan  datang.  Bisa  juga dikatakan  investasi  merupakan  proses menabung yangberorientasi pada tujuan tertentu dan bagaimana mencapai tujuan tersebut.  Jadiinvestasi  memiliki  per- bedaan  dengan  tabungan  yang  kurang memiliki  tujuan  secara  spesifik  dan kejelasan  metode  atau  strategi  dalam
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
mencapai  tujuannya.  Selain  ituinvestasi memiliki  kelebihan  dalam  tingkat profitabilitas yang lebih tinggi danpilihan instrumennya yang lebih beraneka ragam dibandingkan dengan tabungan.
Secara  umum  investasi  dapat  di bedakan  atas  investasi  riil  dan  investasi finansial. Investasi riil paling umum terjadi pada  perekonomian  tradisional,  dimana investasi ini mencakup aset nyata seperti tanah, bangunan, mesin, pembelian aset produktif,  atau  hal  fisik  lainnya. Sementara investasi finansial dilakukan di pasaruang,  misalnya  berupa  sertifikat deposito, commercial  paper ,  Surat Berharga PasarUang (SBPU) dan lainnya. Investasi  juga  dapat  dilakukan  di  Pasar Modal berupasaham, obligasi dan lainnya.

## Pengertian Investasi Syariah
Sunariyah  (2006)  mendefinisikan investasi adalah penanaman modal untuk satu  atau  lebih  aktiva  yang  dimiliki  dan biasanya  berjangka  waktu  lama  dengan harapan  mendapatkan  keuntungan  di masa yang akan datang.
Dalam  investasi  syariah  yang menentukan  berhasil  tidaknya  suatu investasi  di  masa  mendatang  adalah ketentuan dan kehendak Allah SWT. Islam memadukan  antara  dimensi  dunia  dan akhirat.  Setelah  kehidupan  dunia  yang fana, ada kehidupan akhirat yang abadi. Setiap  muslim  harus  berupaya  meraih kebahagiaan  di  dunia  dan  akhirat. Kehidupan  dunia  hanyalah  sarana  dan masa yang harus dilewati untuk mencapai kehidupan yang kekal di akhirat.
Islam  mengajarkan  bahwa  semua perbuatan manusia yang bersifat vertikal (hubungan  manusia  dengan  Allah) maupun horizontal (hubungan manusia dengan  manusia)  merupakan  investasi yang akan dinikmati di dunia dan akhirat. Karena  perbuatan  manusia  paling dipandang  sebagai  investasi  maka hasilnya akan ada yang beruntung dan ada pula yang merugi. Islam memerintahkan umatnya  untuk  meraih  kesuksesan  dan berupaya  meningkatkan  hasil  investasi. Islam  memerintahkan  umatnya  untuk meninggalkan  investasi  yang  tidak menguntungkan  sebagaimana  sabda Rasulullah saw:
“Jadilah  orang  yang  pertama, jangan menjadi yang kedua, apalagi yang ketiga. Barang siapa yang hari ini lebih baik dari hari kemarin maka ia  termasuk  golongan  yang  ber- untung. Barang siapa yang hari ini sama  dengan  hari  kemarin  mka  ia termasuk  golongan  yang  merugi. Dan barang siapa yang hari ini lebih buruk  dari  hari  kemarin  maka  ia termasuk  golongan  yang  celaka.” (HR. Thabrani)

## Allah berfirman:
Dan katakanlah, “Bekerjalah kalian maka Allah  dan  Rasul-Nya  serta  orangorang mukmin  akan  melihat  pekerjaan  kalian itu dan kalian akan dikembalikan kepada (Allah) yang mengetahui akan yang gaib dan  yang  nyata,  lalu  diberitakan-  Nya kepada  kalian  apa  yang  telah  kalian kerjakan.”

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal

## Tujuan Investasi Syariah
Pada  umumnya  investasi  dibedakan menjadi dua, yaitu investasi pada finansial asset  dan  investasi  pada  real  asset. Investasi pada finansial asset dilakukan di pasar  uang,  misalnya  berupa  sertifikat deposito, commercial  paper ,  surat berharga pasar uang (SBPU) dan lainnya. Investasi  juga  dapat  dilakukan  di  pasar modal,  misalnya  saham,  obligasi  dan lainnya.  Sedangkan  investasi  pada  real asset dapat dilakukan dengan pembelian asset  produktif,  pendirian  pabrik, pembukaan pertambangan, perkebunan dan lainnya.
Tujuan  investasi  syariah  adalah mendapatkan  sejumlah  pendapatan keuntungan.  Dalam  konteks  per- ekonomian,  menurut  Tandelilin  (2001) ada beberapa motif mengapa seseorang melakukan investasi, antara lain: a.  Untuk  mendapatkan  kehidupan  yang lebih  layak  merupakan  keinginan setiap manusia, sehingga upaya-upaya untuk mencapai hal tersebut di masa depan selalu akan dilakukan. b.  Mengurangi  tekanan  inflasi.  Faktor inflasi tidak pernah dapat dihindarkan dalam kehidupan ekonomi, yang dapat dilakukan  adalah  meminimalkan risiko  akibat  adanya  inflasi.  Karena inflasi  dapat  mengereksi  seluruh pendapatan yang ada. Investasi dalam sebuah  bisnis  tertentu  dapat dikategorikan  sebagai  langkah mitigasi yang efektif. c. Sebagai usaha untuk menghemat pajak. Di antara negara belahan dunia banyak
melakukan  kebijakan  yang  bersifat mendorong  tumbuhnya  investasi  di masyarakat  melalui  pemberian fasilitas perpajakan kepada masyarakat yang melakukan investasi pada usaha tertentu.

## Instrumen-instrumen Investasi Syariah
1.  Saham Syariah
Saham dari kata Suhman artinya nasib atau  bagian.  Saham  juga  dari  kata Siham    berarti    busur    panah.    Jadi, saham    adalah    surat    berharga kepemilikan perusahaan, yang mem- berikan hak untuk ikut serta mengatur perusahaan,  yang  memberikan keuntungan dan kerugian.
2.  Obligasi Syariah
Sebagaimana  fatwa  Dewan  Syariah
Nasional  No.  32/DSN-MUI/IX/2002, obligasi  syariah  adalah  suatu  surat berharga jangka panjang berdasarkan prinsip  syariah    yang    dikeluarkan emiten    kepada    pemegang    obligasi syariah    yang  mewajibkan    emiten untuk  membayar  pendapatan  kepada pemegang    obligasi  syariah  berupa bagi  hasil/ margin / fee serta  mem- bayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo.
3.  Reksadana Syariah
Reksadana syariah adalah wadah yang dipergunakan  untuk  menghimpun dana    dari    masyarakat    pemodal sebagai    pemilik    dana    (shahibul maal)  untuk selanjutnya diinvestasikan dalam  Portofolio  Efek  oleh  Manajer Investasi sebagai wakil shahibul maal
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
menurut  ketentuan  dan  prinsip syariah Islam. Pemilik  dana  ( investor )  yang  meng- inginkan  investasi  halal  akan  meng- amanahkan  dananya  dengan  akad wakalah kepada  Manajer  Investasi. Reksadana  syariah  akan  bertindak dalam akad  mudharabah sebagai mudharib yang  mengelola  dana  milik bersama  dari  para  investor.  Sebagai bukti  penyertaan  investor  akan mendapat  Unit  Penyertaan  dari reksadana  syariah.  Dana  kumpulan reksadana syariah akan ditempatkan kembali  ke  dalam  kegiatan  emiten (perusahaan lain) melalui pembelian efek syariah. Dalam hal ini reksadana syariah  berperan  sebagai  shahibul maal  dan  emiten  berperan  sebagai mudharib .
4. Deposito Mudharabah Dalam  operasionalisasi  di  dunia perbankan,  deposito  mudharabah mempunyai  karakteristik  tersendiri, yaitu: Pertama ,  kedua  belah  pihak yangmengadakan  kontrak  antara pemilik  dana  dan mudharib akan menentukankapasitas  baik  sebagai nasabah  maupun  pemilik.  Di  dalam akad  tercantumpernyataan  yang harus  dilakukan  kedua  belah  pihak yang  mengadakan  kontrakdengan ketentuan  yaitu:  di  dalam  perjanjian tersebut  harus  dinyatakan  secara tersurat  maupun  tersirat  mengenai tujuan  kontrak  dan  penawaran  dan penerimaanharus  disepakati  kedua belah pihak di dalam kontrak tersebut.
Kemudian  modal  adalah  sejumlah uang pemilik dana diberikan kepada mudharib  untuk  diinvestasikan dikelola  dalam  kegiatan  usaha mudharabah.  Syarat-syarat  yang terdapat di dalam modal yaitu: jumlah modal  harus  diketahuisecara  pasti termasuk jenis mata uangnya, modal harus  tersedia  dalam  bentuktunai tidak dalam bentuk piutang dan modal mudharib langsung  dibayar  kepada mudharib .
5. Pembiayaan Murabahah Pembiayaan murabahah adalah akad atau  perjanjian  jual  beli  antara bankdengan  supplier  untuk  barang yang  dipesan  oleh  nasabah.  Pem- biayaan murabahah dalam istilah fiqh adalah  akad  jual  beli  atas  barang tertentu,  dalamtransaksi  jual  beli tersebut  penjual  menyebutkan dengan  jelas  barang  yang  diperjual belikan  termasuk  harga  pembelian dan  keuntungan  yang  diambil. Pembiayaan murabahah mempunyai rukun dan syarat yang harus dipenuhi ketika akan melakukan kontrak jual- beli yaitu ada penjual, pembeli, harga dan  barang  yang  diperjualbelikan serta ijab-kabul.
Dalam pembiayaan murabahah yang menjadi  objek  transaksi  adalah  barang, misalnya  rumah,  mobil,  kendaraan bermotor,  tanah  dan  bangunan  dan lainnya. Dalam pembiayaan murabahah, shahibul  maal hanya  dapat  melayani kebutuhan  nasabah  ( mudharib )  untuk memiliki barang yang diinginkan.

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal

## Investasi Asuransi Syariah
Prinsip di dalam kegiatan pembiayaan dan  investasi  keuangan  dalam  asuransi syariah adalah berbagai usaha bisnis yang dilakukan  pemilik  modal  kepada  pihak pengusaha  ( emiten )  bertujuan  untuk memberdayakan  pemilik  usaha  secara maksimal  dalam  melakukan  kegiatan usahanya  dimana  pemodal/investor berharap  akan  mendapatkan  manfaat/ keuntungan tertentu.
Adapun  prinsip  dan  landasan  secara syar’i  investasi  yang  perlu  diperhatikan oleh pelaku bisnis asuransi syariah adalah memiliki  prinsip  bahwa  perusahaan selaku  pemegang  amanah  ( mudharib ) yang  dipercayakan  oleh  pemilik  dana ( shahibul  maal )  harus  melakukan kegiatan  investasi  setelah  mendapat persetujuan  secara  syar’i  dari  dewan pengawas  syariah  terhadap  dana  yang telah  berhasil  dihimpun  dari  premi peserta. Dimana investasi yang dilakukan harus sesuai dengan hukum syariah yang berlandaskan pada surat Al-Baqarah: 275, An-Nisa:  29,  Al-Maidah:  1.  Dan  hadist Nabi Muhammad SAW yang diriwayatkan oleh:
“Perdamaian  dapat  dilakukan diantara  kaum  muslimin  kecuali perdamaian  yang  mengharamkan yang halal atau menghalalkan yang haram.  Dan  kaum  muslimin  terikat dengan syarat-syarat mereka kecuali syarat  yang  mengharamkan  yang halal  atau  menghalalkan  yang haram.” ( Tirmidzi dari Amr bin Auf )
“ Tidak  boleh  membahayakan  diri sendiri  dan  tidak  boleh  pula membahayakan  orang  lain .”  (Ibnu Maajah dari Ubadah bin Shamit dari Yahya)
Asuransi  syariah  disebut  juga dengan  asuransi ta’awun yang  artinya tolong  menolong  atau  saling  membantu atas  dasar  prinsip  syari’at  yang  saling toleran terhadap sesama manusia untuk menjalin  kebersamaan  dalam  meri- ngankan  bencana  yang  dialami  peserta. Dan  keberadaan  asuransi  syariah  akan membawa  kemajuan  dan  kesejahteraan kepada  perekonomian  umat.  Menurut Fatwa  DSN  No.21/DSN-MUI/X/2001 Asuransi  syariah  ( Ta’min,Takaful atau Tadhamun )  adalah  usaha  saling melindungi dan tolong menolong di antara sejumlah orang/pihak melalui investasi  dalam  bentuk  asset  dan  yang memberikan  pola  pengembalian  untuk menghadapi risiko tertentu melalui akad (perikatan) yang sesuai dengan syariah.

## Ruang Lingkup Asuransi Syariah Asuransi
Asuransi  atau  Pertanggungan  adalah perjanjian  antara  dua  pihak  atau  lebih, dengan  mana  pihak  penanggung  meng- ikatkan  diri  kepada  tertanggung,  dengan menerima    premi,    untuk    memberikan penggantian  kepada  tertanggung  karena kerugian,  kerusakan  atau  kehilangan keuntungan  yang  diharapkan,  atau tanggung  jawab  hukum  kepada  pihak ketiga  yang  mungkin  akan  diderita
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
tertanggung,  yang  timbul  dari  suatu peristiwa  yang  tidak  pasti,  atau  untuk pembayaran  yang  didasarkan  atas meninggal atau hidupnya seseorang yang dipertanggungkan. (UU No.2/1992, Pasal 1)
Dalam  Pasal  246  Kitab  Undang- Undang Hukum Dagang (KUHD), asuransi atau    pertanggungan    adalah    suatu perjanjian    dengan    mana    seorang penanggung  mengikatkan  diri  kepada seorang  tertanggung,  dengan  menerima suatu premi, untuk penggantian kepadanya karena suatu kerusakan atau kehilangan keuntungan  yang  diharapkan  yang mungkin  akan  dideritanya  karena  suatu peristiwa yang tidak tentu.
Dalam  asuransi,  pihak  tertanggung adalah badan hukum yang memiliki atau berkepentingan  atas  harta  benda. Sedangkan pihak penanggung merupakan pihak yang  menerima  premi  asuransi dari  tertanggung  dan  menanggung  risiko atas  kerugian/musibah  yang  menimpa harta benda yang diasuransikan.

## Asuransi Syariah
Asuransi  jika  dilihat  secara  syariah pada  hakekatnya  adalah  suatu  bentuk kegiatan saling memikul risiko diantara sesama  manusia  sehingga  antara  satu denganlainnya menjadi penanggung atas risiko  yang  lainnya.  Saling  memikul risikodilakukan  atas dasar  saling  tolong menolong  dalam  kebaikan,  dengan  cara masingmasingmengeluarkan dana ibadah ( tabarru )  yang  ditunjukkan  untuk menanggung risiko tersebut, dengan kata
lain  asuransi  syariah  adalah  sebuah sistem  dimana  parapeserta  meng- hibahkan  sebagian  atau  seluruh kontribusi  yang  akan  digunakan  untuk membayar  klaim,  jika  terjadi  musibah yang dialami oleh sebagian peserta.
Prinsip dasar asuransi syariah adalah mengajak  kepada  setiap  peserta  untuk saling menjalin sesama peserta terhadap sesuatu  yang  meringankan  terhadap bencanayang menimpa mereka ( sharing of risk ). Sebagaimana firman Allah SWT dalam surat Al-Maidah ayat 2.

## Teori Portfolio
Teori  portfolio  dikembangkan  oleh Markowitz. Menurutnya pilihan portfolio dalam  investasi  dilakukan  karena sebagian besar pemilik modal merupakan orang  yang  menghindari  risiko  dan menginginkan  tingkat keuntungan  yang diharapkannya.  Karena  itu,  untuk menjaga agar pemilik modal masih mau melakukan  investasi,  maka  diciptakan strategi  investasi yang  dapat  memenuhi sikap  dasar  modal.  Strategi  inilah  yang kemudian terkenal dengan portfolio yang optimal/efisien.
Selain  itu,  di  dalam  berinvestasi  juga akan dihadapkan dengan berbagaimacam keputusan yang harus diambil. Menurut Sharpe  (1995),  pada  dasarnya  ada beberapa  tahapan  dalam  pengambilan keputusan investasi antara lain: 1. Menentukan kebijakan investasi Investor  menentukan  kebijakan tujuan  investasi  dan  kemampuan (kekayaannya)  yang  dapat  di

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
investasikan.  Dikarenakan  ada hubungan  positif  antara  risiko  dan return,  hal  yang  tepat  bagi  para investor  untuk  menyatakan  tujuan investasinya  tidak  hanya  untuk memperoleh banyak keuntungan saja, tetapi  juga  memahami  bahwa  ada kemungkinan risiko yang berpotensi menyebabkan  kerugian.  Tujuan investasi harus dinyatakan baik dalam keuntungan maupun risiko. 2. Analisis sekuritas Melakukan  analisis  sekuritas  yang meliputi penilaian terhadap sekuritas secara  individual  atau  beberapa kelompok sekuritas. Salah satu tujuan melakukan penilaian tersebut adalah untuk mengidentifikasi sekuritas yang salah harga ( mispriced ). 3. Pembentukan portofolio Membentuk  portofolio  yang  me- libatkan  identifikasi  asset  khusus mana  yang  akan  diinvestasikan  dan juga  menentukan  seberapa  besar investasi  pada  tiap  asset  tersebut. Masalah selektivitas, penentuan waktu dan  diversifikasi  perlu  menjadi perhatian investor.
4. Melakukan revisi portofolio Berkenaan  dengan  pengulangan secara  periodik  dari  tiga  langkah sebelumnya,  dengan  berjalannya waktu investor akan mengubah tujuan investasinya  yaitu  membentuk portofolio  baru  yang  lebih  optimal. Motivasi lainnya disesuaikan dengan preferensi investor tentang risiko dan return itu sendiri.
5. Evaluasi kinerja portofolio Investor  melakukan  penilaian terhadap  kinerja  portofolio  secara periodik dalam arti tidak hanya return yang  diperhatikan  tetapi  juga  risiko yang dihadapi. Dan diperlukan ukuran yang  tepat  tentang  return dan  risiko serta standar yang relevan.

## Penelitian Terdahulu
Dalam  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Isfandayani  (2003) menjelaskan  tentang  investasi  di  dalam asuransi syariah. Tetapi perusahaan yang diambil  hanya  PT  Asuransi  Takaful Keluarga.  Investasi  dalam  penelitian tersebut juga memakai investasi syariah. Metode  yang  dipakai  adalah  Program Lindo.  Penelitian  ini  memakai  variabel saham JII, deposito mudharabah, obligasi syariah,  reksadana  syariah  dan pembiayaan  murabahah.  Permasalahan yang diambil dalam penelitian ini adalah seberapa  besar  maksimalisasi  hasil portfolio dengan melihat dari return serta mengubah  porsi  masing  instrumen investasi  dengan  hukum  positif  yang berlaku.  Untuk  pengolahan  datanya dengan  memakai  Program  Lindo (maksimalisasi hasil strategi).
Dari penelitian ini, hasil yang didapatkan oleh peneliti adalah :
1.  Pada  tahun  2003,  hasil  return  aktual lebih  kecil  dibandingkan  dengan return  dengan  mengubah  porsi masing-masing investasi. Hasil dengan menggunakan  Program  Lindo  lebih tinggi  dari  apa  yang  telah  menjadi
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
kebijakan  PT  Asuransi  Takaful Keluarga. 2. Meskipun tetap dalam koridor hukum positif  dan  Islam  ternyata  dapat diperoleh hasil yang lebih besar. Dan dapat menghindari proporsi investasi yang  melebihiketentuan  dari  hukum positif  di  Indonesia.  Oleh  karena  itu, perusahaan  asuransi  syariah  (PT Asuransi  Takaful  Keluarga)  berpikir untuk mempunyai fund manager yang andal. Handal dalam menganalisis risk dan return masing-masing investasi. 3. Dengan perkembangan ilmu ekonomi syariah dan bermunculannya sumber daya insani sekarang ini, perusahaan ini mulai  berpikir  untuk  mempunyai fundmanager yang  handal  dalam menganalisis risk dan return masing- masing  investasi.  Dan  juga  handal dalam menjaga kekafahan proses dan jenis investasi perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan adalah penelitian dengan metode analisis deskriptif  kuantitatif  dengan  meng- gunakan  pendekatan  portofolio  optimal dengan  memakai  Program  Linier  yang bertujuan Untuk melihat perkembangan masing-masing  investasi  pada  tiga perusahaan asuransi syariah serta untuk menganalisis  jenis  investasi  asuransi syariah  apa  yang  dapat  menghasilkan nilai portfolio yang paling optimal dengan memaksimumkan  return.Data  dalam penelitian  ini  merupakan  pooling  data yang  diambil  dari  data  perusahaan perusahaan  asuransi  syariah  pada tahun2007-2009  sebanyak  tiga  per- usahaan asuransi syariah.
Gambar 1 Kerangka Pemikiran
Kerangka Pemikiran

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal

## Variabel dan Pengukuran
Variabel dan pengukurannya sebagai berikut: 1. Saham Syariah Dalam  penelitian  ini,  yang  diambil adalah  harga  saham  yang  termasuk dalam JII (Jakarta Islamic Index). Harga saham  yang  dipilih  adalah  harga saham penutupan  ( closing price ) pada setiap akhir bulan. Menggunakan data secara  bulanan  agar  hasil  yang diperoleh  dapat  dengan  mudah  di perbandingkan  dengan  instrumen- instrumen  investasi  lainnya.  Satuan pengukuran  yang  digunakan adalah Rp/lembar. 2. Obligasi Syariah Dalam  penelitian  ini,  yang  diambil adalah  jumlah  investasi  obligasi syariah setiap tahunnya (1 tahun) dalam laporan keuangan  perusahaan  asuransi syariah.obligasi syariah didapat apabila diterbitkan  oleh  sebuah  perusahaan atau  emiten  sebagai  pengelola (mudharib)  dan  dibeli  oleh  investor (shahibul  maal).  Satuan  pengukuran yang digunakan adalah jutaan rupiah. 3. Reksadana Syariah
Dalam  penelitian  ini,  yang  diambil adalah  jumlah  investasi  reksadana syariah  setiap  tahunnya  (1  tahun) dalam  laporan  keuangan  perusahaan asuransi    syariah.Reksadana  syariah didapat  apabila  ada  pemilik  dana (shahibul  maal) menghimpun dananya  untuk  di investasikan  dalam Portfolio  Efek menurut  ketentuan dan prinsip  syariah  Islam.  Satuan
pengukuran  yang  digunakan  adalah jutaan rupiah.
4. Deposito Mudharabah
Dalam  penelitian  ini,  yang  diambil adalah    jumlah    investasi    deposito mudharabah  setiap  tahun  (1  tahun) dalam  laporan  keuangan  perusahaan asuransi  syariah. Deposito Mudharabah didapat  apabila  ada  investor  yang menanamkan  dalam bentuk uang tunai untuk jangka waktu 1 bulan, 3 bulan, 6 bulan, 12 bulan  dengan nisbah imbal hasil  tertentu.  Penarikan  dana  yang dilakukan setiap saat  akan membawa dampak  ber-kurangnya  pembagian hasil  usaha  oleh  nasabah  yang menginvestasikan. Satuan pengukuran yang digunakan adalah jutaan rupiah. 5.  Pembiayaan Murabahah
Dalam  penelitian  ini,  yang  diambil adalah  jumlah  investasi  pembiayaan murabahah  setiap  tahun  (1  tahun) dalam  laporan  keuangan  perusahaan asuransi  syariah.  Pembiayaan murabahah  didapat  dengan  cara pembiayaan  kepada  nasabah  untuk kepemilikan  rumah,  kendaraan  ber- motor, tanah dan bangunan. Sertifikat kepemilikan  rumah,  kendaraan  ber- motor,  tanah dan  bangunan  tersebut dijaminkan  kepada  perusahaan. Satuan  pengukuran  yang  digunakan adalah jutaan rupiah.

## Analisa  Pembahasan  dan  Hasil Pengolahan Program Linier
Seperti yang telah diungkapkan dalam perumusan  masalah,  dana  yang  diolah
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
merupakan  data  laporan  keuangan  3 perusahaan asuransi syariah yang ada di Indonesia pada kurun waktu 2007-2009. Pengolahan  data  menggunakan  alat analisis berupa Linier Programming yang bertujuan untuk melihat return masing- masing  investasi  dan  yang  dapat menghasilkan  portofolio  yang  optimal dengan memaksimumkan return. Formulasi Untuk Mencari Return Masing- Masing Investasi Return
Ri =
Keterangan : Ri = Return setiap portfolio Pt = Harga Portfolio tahun sekarang Po = Harga Portfolio tahun yang lalu

## Formulasi Permasalahan
Urutan  pertama  dalam  penyelesaian adalah  mempelajari  sistem  relevan  dan mengembangkan    pernyataan    per- masalahan    yang    dipertimbangakan dengan  jelas. Penggambaran sistem dalam pernyataan  ini  termasuk  pernyataan tujuan,  sumber  daya  yang  membatasi, alternatif  keputusan  yang  mungkin (kegiatan  atau  aktivitas),  batasan  waktu pengambilan keputusan, hubungan antara bagian  yang  dipelajari  dan  bagian  lain dalam  perusahaan,  dan  lain-lain. Penetapan tujuan yang tepat merupakan aspek  yang  sangat  penting  dalam formulasi  masalah.  Untuk  membentuk tujuan optimalisasi, diperlukan identifikasi  anggota  manajemen  yang benar-benar  akan  melakukan  peng-
ambilan  keputusan  dan  mendiskusikan pemikiran  mereka  tentang  tujuan  yang ingin dicapai.

## Pembentukan model matematik
Tahap  berikutnya  yang  harus dilakukan  setelah  memahami  per- masalahan  optimasi  adalah  membuat model  yang  sesuai  untuk  analisis. Pendekatan konvensional riset  operasional untuk  pemodelan  adalah  membangun model  matematik  yang  menggambarkan inti  permasalahan.  Kasus  dari  bentuk cerita diterjemahkan ke model  matematik. Model matematik merupakan  representasi kuantitatif  tujuan  dan  sumber  daya  yang membatasi  sebagai  fungsi  variabel keputusan.  Model  matematika  per- masalahan  optimal  terdiri  dari  dua bagian.  Bagian  pertama  memodelkan tujuan optimasi. Model matematik tujuan selalu menggunakan  bentuk persamaan. Bentuk persamaan digunakan karena kita ingin mendapatkan solusi optimum pada satu  titik.  Fungsi  tujuan  yang  akan dioptimalkan hanya satu. Bukan berarti bahwa  permasalahan  optimasi  hanya dihadapkan pada satu tujuan. Tujuan dari suatu  usaha  bisa  lebih  dari  satu.  Tetapi pada bagian ini kita hanya akan tertarik dengan  permasalahan  optimal  dengan satu tujuan.
Di    sisi    lain,    model    matematik mempunyai    kelemahan.    Tidak    semua karakteristik    sistem    dapat    dengan mudah  dimodelkan  menggunakan  fungsi matematik. Meskipun dapat dimodelkan dengan fungsi matematik, kadang-kadang
Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
penyelesaiannya  sulit  diperoleh  karena kompleksitas    fungsi    dan    teknik    yang dibutuhkan. Bentuk umum pemrograman linier adalah sebagai berikut : Fungsi tujuan : Maksimumkan  atau  minimumkan  z  = c1x1 + c2x2 + ... + cnxn Sumber daya yang membatasi : a11x1 + a12x2 + ... + a1nxn = /< / > b1 a21x1 + a22x2 + … + a2nxn = /</ > b2 am1x1 + am2x2 + … + amnxn = /</> bm x1, x2, …, xn e” 0 Simbol x1, x2, ..., xn (xi)  menun- jukkan  variabel  keputusan.  Jumlah variabel  keputusan  (xi)  oleh  karenanya tergantung  dari  jumlah  kegiatan  atau aktivitas yang dilakukan untuk mencapai tujuan.  Simbol  c1,c2,...,cn  merupakan kontribusi  masing-masing  variabel keputusan terhadap tujuan, disebut juga koefisien  fungsi  tujuan  pada  model matematiknya. Simbol  a11, ...,a1n,...,amn merupakan    penggunaan    per    unit variabel  keputusan  akan  sumber  daya yang  membatasi,  atau  disebut  juga sebagai koefisien   fungsi   kendala   pada model   matematiknya.   Simbol   b1,b2,..., bm menunjukkan jumlah masing-masing sumber  daya  yang  ada.  Jumlah  fungsi kendala akan tergantung dari banyaknya sumber daya yang terbatas.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Perusahaan  Asuransi  Syariah  Yang Masuk Dalam Objek Penelitian
1. PT Asuransi Takaful Keluarga
PT Syarikat Takaful Indonesia berdiri pada 24 Februari 1994 atasprakarsa Tim Pembentukan Asuransi Takaful Indonesia (TEPATI)  yang  dimotorioleh  Ikatan Cendekiawan  Muslim  Indonesia  (ICMI) melalui  Yayasan  AbdiBangsa,  bersama Bank  Muamalat  Indonesia  Tbk.,  PT Asuransi Jiwa TuguMandiri, Departemen Keuangan  RI,  dan  beberapa  pengusaha Muslim  Indonesia,serta  bantuan  teknis dari  Syarikat  Takaful  Malaysia,  Bhd. (STMB).  Melalui  kedua  anak  per- usahaannya  yaitu  PT  Asuransi  Takaful Keluarga dan PT AsuransiTakaful Umum, perusahaan  telah  memberikan  jasa perlindungan asuransi yangmenerapkan prinsip-prinsip murni syariah pertama di Indonesia.

## 2. PT Asuransi Prudential Syariah
Berdiri  sejak  tahun  1995,  PT. Prudential  Life  Assurance  (Prudentia lIndonesia)  merupakan  bagian  dari Prudential  plc,  London,  Inggris.  Di  Asia, Prudential  Indonesia  menginduk  pada kantor  regional  Prudential  Corporation Asia  (PCA),  yang  berkedudukan  di Hongkong  yang  mengelola  asset  lebih dari245 Miliar (Rp 4,115 triliun) per 30 Juni  2009.  Memanfaatkan  lebih  dari 160Prudential  tahun  pengalaman  di industri  asuransi  jiwa,  Prudential Indonesia  memiliki  komitmen  untuk menyediakan  investasi  terbaik  di kelasnya,  tabungan  dan  solusi  asuransi perlindungan untuk pelanggan di seluruh negeri.  Dengan  menggabungkan  peng- alaman internasional Prudential di bidang
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
asuransi  jiwadengan  pengetahuan  tata cara  bisnis  lokal,  Prudential  Indonesia memilikikomitmen untuk mengembangkan bisnisnya di Indonesia.
Prudential  Indonesia  adalah pemimpin  pasar  dalam  penjualan produkasuransi  jiwa  yang  dikaitkan dengan investasi (unit  link) pertamanya di tahun1999. Prudential Indonesia telah menjadi  pemimpin  pasar  kategori produkinovatif  di  Indonesia.Sebagai pemimpin  pasar,  prudential  indonesia selaluberusaha  untuk  menyediakan produk  unit  link  yang  dirancang  untuk memenuhidan  melengkapi  kebutuhan nasabahnya, dalam setiap tahap kehidupan, mulai dariusia kerja, pernikahan, kelahiran anak, pendidikan anak dan masa pensiun. Sampai dengan 30 Juni  2009,  Prudential Indonesia memiliki  7 kantor pemasaran, yaitu  di  Jakarta,  Bandung,  Semarang, Surabaya,  Denpasar,  Medan  dan  Batam serta 243 kantor keagenan.

## 3. PT Asuransi Allianz Life Indonesia
Allianz hadir sejak tahun 1981 melalui kantor  perwakilannya  di  Jakarta.  Tahun 1989,  PT  Asuransi  Allianz  Utama Indonesia resmi beroperasi memberikan pelayanan di bidang asuransi umum. Di tahun  1996,  Allianz  melengkapi pelayanan  asuransinya  di  Indonesia dengan mendirikan PT Asuransi Allianz Life  Indonesia  yang  bergerak  di  bidang asuransi  jiwa,  kesehatan  dan  dana pensiun.  Pada  tahun  2006,  kedua perusahaan  memulai  bisnis  asuransi Syariah.
Di  tahun  2007,  Allianz  Indonesia memperkenalkan Allianz Center sebagai sebuah  konsep  One  Stop  Solutions, dimana  nasabah  &  agen  Allianz bisamendapatkan  pelayanan  asuransi kami  di  satu  tempat.  Allianz  Center telahberoperasi  di  Jakarta,  Surabaya, Bandung dan Denpasar.
Kini, bersama-sama, Allianz Indonesia hadir di 44 kota dengan 80 titik pelayanan, didukung  oleh  lebih  dari  14.000  agen, dengan sekitar 1.000 karyawandan mitra perbankan  yang  solid  untuk  melayani nasabah  kami.  Allianz  Indonesia memberikan solusi asuransi.
Aplikasi Penggunaan Metode Program Linier  dan  Interpretasi  Hasil  Peng- olahan  Pada  PT  Asuransi  Takaful Keluarga Tahun 2007 - 2009
Setelah dilakukan pengolahan data pada PT Asuransi Takaful Keluarga per tahun, makahasil yang didapat pada setiap jenis investasi adalah sebagai berikut :
1.Persamaantahun 2007 Fungsi Tujuan Maksimum Z = 0,158354732  X1 + 0,752941176 X2 - 0,18167083 X4 +
0,502694148 X5
Kendala  X1+  X2  +  X4  +  X5  d”Rp 184.669.849.740X1 + X2 < 25% dari total investasi
2. Persamaantahun 2008 Fungsi Tujuan
Maksimum  Z  =  0,044464785X1  + 0,887260368 X2 +0,639614542 X4 - 0,039554756 X5

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
Kendala X1 + X2 + X4 + X5 d” Rp 196.032. 638.820  X1+X2<25%  dari  total investasi 3. Persamaantahun 2009  Fungsi Tujuan Maksimum  Z  =  0,337889826  X1  + 0,929000121 X2 - 0,032248983 X4 - 0,098643759 X5 Kendala X1 + X2 + X4 + X5 < Rp 299.747.369.559 X1 + X2 < 25% dari total investasi Dimana:
X1 = Deposito Mudharabah X2 = Obligasi Syariah X4 = Pembiayaan Murabahah X5 = Saham JII
Analisa  Hasil  Pengolahan  Program Linier
Seperti yang telah diungkapkan dalam perumusan  masalah,  dana  yang  diolah merupakan    data    laporan    keuangan  3 perusahaan  asuransi  syariah  yang  ada di  Indonesia  pada  kurun  waktu  2007- 2009. Pengolahan data menggunakan alat analisis berupa Linier Programming yang bertujuan untuk melihat return masing- masing investasi dan yang   dapat  meng- hasilkan      portofolio      yang      optimal dengan memaksimumkan return.
Interpretasi Hasil Pengolahan
Program  Linier  Pada  PT  Asuransi Takaful Keluarga
Deposito  mudharabah  PT  Asuransi Takaful Keluarga tahun 2007 mempunyai jumlah  investasi  sebesar  Rp.  109.831. 778.500  (kolom  aktual)  dengan  tingkat
return sebesar 15,83%  (0,158. 354732). Jumlah  investasi  deposito  mudharabah dengan  menggunakan  program  linier sebesar  Rp.  67.248.737.264  dengan tingkat  return  tetap  sebesar  15,83% (0,158354732).    Dari    perbedaan    dua kolom    tersebut    dapat  disimpulkan dengan   hasil    program   linier    terbukti bahwa  jumlah  investasi  tidak melebihi <  25%  dari  total  investasi.
Deposito  mudharabah  PT Asuransi Takaful Keluarga tahun  2008  mempunyai jumlah  investasi  sebesar  Rp.    114.715. 425.000  (kolom  aktual)  dengan  tingkat return  sebesar  4,44%  (0,0444  64785). Jumlah  investasi  deposito  mudharabah dengan    menggunakan  program  linier sebesar  Rp.  74.467.488.152  dengan tingkat  return  tetap  sebesar  4,44% (0,044464785).  Dari  perbedaan  dua kolom  tersebut  dapat  disimpulkan dengan  hasil    program    linier  terbukti bahwa jumlah investasi tidak melebihi d” 25% dari total investasi.
Deposito  mudharabah  PT  Asuransi Takaful Keluarga tahun 2009 mempunyai jumlah  investasi  sebesar  Rp.  153.476. 600.000  (kolom  aktual)  dengan  tingkat return  sebesar  33,78%  (0,337889826). Jumlah  investasi  deposito  mudharabah dengan    menggunakan  program    linier sebesar    Rp.  153.476.600.000dengan tingkat    return    tetap    sebesar  33,78% (0,337889826).    Dari    perbedaan    dua kolom    tersebut    dapat    disimpulkan dengan  hasil  program  linier  terbukti bahwa jumlah investasi tidak melebihi d” 25% dari total investasi.
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
Tahun 2007 Variabel Return Aktual Program Liruer JumSah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 0,15835473 109.831.778.500 17.392.381.833 67.248.737.264 10.649.1 55.737 1X2 ”l 0,75294118 37.250.000.000 28.047.058.824 67.248,737.264 50.634343.352 X4 -0,1816708 6.716.453.532 -1.220. j 83.686 6.716.453.532 -1.220.183.686 X5 0,50269415 4.550.224 2.287.37? 4.550.224 2.287.371 Total I53.S02.782.256 44.221.5-14:310 141.218.478.284 60.065.602.774
(Sumber : Data diolah)
Tabel 1 Aplikasi Penggunaan Metode Program Linier PT Asuransi Takaful Keluarga
Tahun 2007 – 2009
Tahun 2009
Variabel Return Aktual Program Link Junilah investasi Hasil Junilah Iimtasi Hasl XI 0,33788983  153.476.600.000 51.858.181.679 109.278.785.747 36.924.189.908 X2 0,92900012  135.609.574.071 125.981310.771 109.278.785.747 101.520.005322 X4 *0,032249 10.657.256.344 *343.685.680 10.657.256.344 *343.685.680 X5 *0,0986438 3.939.144 *388.572 3.939.144 -388,572 Total 299.747.369.559 177.495.418.198 229.218.766.982 138.100.120.878 Tahun 200 8 Variabel Aktual Program Linier R eturn Jumiah Investasi  Hasil Jumlah Investasi Hasil Xi 0,04446479 114.715.425.000  5.100.796.709 74.467.488.152  3.311.180.850 X2 0,88726037 70.300.448.698  62.374.801.963 74.467.488.152  66.072.050.922 X4 0,63961454 11.012394.881  7.043.687.907 11.012394.881  7.043.687.907 X5 -0,0395548 4370.241 -172.864 4.370241 -172.864 Total 196.032.638.820  74.519.113.715  159.951.741.426  76.426.746.815

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
Tahun 2007
Variabel Aktual Program Linier Return Jumlah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 012843258 565.066.000.000 72.572.884.552 1.137.906,000.000 146.144.203.985 X2 -0,1379003 219.738.000.000 •30.301.941.496 1.137.906.000.000 -156.917.606.602 X3 1,70624484 2.449.203.000.000 4.178.939.983.969 2.449.203.000.000 4.178.939.983.969 X5 0,50269415 4.550.224 2.287.371 4.550.224 2.287.371 Total 3.234011.550.224  4.22 L213.214.397 4.725.019.550.224 4J68.i68.868.723
Tahun 2008 Varkbel Return Aktual Program Linier jumlah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 1,68207254 1.515.548.000.000 2.549.261.668.789 1.396.662.500.000 2349.287.634.232 X2 0,16914234 256.905.000.000 43.453.513.434 1.396.662.500.000 236.234766.574 X3 0,11243494 2.724.579.000.000 306.337.884.897 2.724.579.000.000 306337.884.897 X5 -0,0395548 4.370.241 -172.864 4370241 -172.864 Total 4.497.036.370.241  2.899.052.894.257 5.517.908370.24! 2.89L860.112.840
Tahun 2009 Varabel Return Aktual Program Linier Jumlah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 0,46294872 2.217.169.000.000 1.026.435.540.774 2.049.571.000.000 948.846.261.940 X2 “0,6115218 99.802.000.000 *61.031.095.565 2.049.571.000.000 -1.253.357.281093 X3 0,47439072 4017:094.000.000 1.905.672.124541 4.017.094.000.000 1.905.672.124541 X5 -0,0986438 3.939.144 -388.572 3.939.144 -388.572 Total 6.334.068.939.144 2.871.076.181.179 8.116.239.939.144 1.601.160.714816
Interpretasi Hasil Pengolahan Program Linier Pada PT Asuransi Allianze
Tabel 2 PT Asuransi Allianze Tahun 2007-2009
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
432581).  Dari  perbedaan  dua  kolom tersebut dapat disimpulkan dengan hasil program  linier  terbukti  bahwa  jumlah investasi tidak melebihi < 25% dari total investasi.  Deposito  mudharabah  PT Asuransi Allianzetahun 2008 mempunyai jumlah  investasi  sebesar  Rp  1.515. 548.000.000  (kolomaktual)  dengan tingkat  return  sebesar  168,2%  (1,6820

## Tahun 2007
Variabel Return Aktual Program Linier Jumlah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 0,469833 936.751.000.000 440.116.491.583  2.567.557.000.000  1.206.322.895.605 X2 0,0894838 965.226.000.000  86.372.097.265  2.567.557.000.000 229.754.775.501 X5 0,5026941 4.550.224 2.287.371 4.550.224 2.287.371 Total 1.901.981.550.224 526.490.876.220  5.135.118.550.224  1.436.079.958.477
Interpretasi Hasil Pengolahan Program Linier Pada PT Asuransi Prudential
Tabel 3 PT Asuransi Prudential Tahun 2007-2009
Tahun 2008
Variabel Return Aktual Program Linier Jumlah Investasi Hasil Jumlah Investasi Hasil XI 0,3540525 1.268.410.000.000  449.083.686.262  2.254.492.250.000  798.208.536.893 X2 -0235923 737.507.000.000  -173.994.853.571  2.254.492.250.000  -531.886.543.336 X5 -0,0395548 4.370.241 -172.864 4.370.241 -172.864 Total 2.005.921.370.241  275.088.659.828  4.508.988.870.241  266.321820.693 Sumber: data diolah Deposito  mudharabah  PT  Asuransi
Allianze tahun 2007 mempunyai jumlah investasi  sebesar  Rp.  565.066.000.000 (kolom  aktual)  dengan  tingkat  return sebesar 12,84% (0,128432581). Jumlah investasi  deposito  mudharabah  dengan menggunakan program linier sebesar Rp 565.066.000.000  dengan  tingkat  return tetap  sebesar  sebesar  12,84%  (0,128

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
72537).  Jumlah  investasideposito mudharabah  dengan  menggunakan program  linier  sebesar  Rp1.515.548. 000.000  dengan  tingkat  return  tetap sebesar sebesar 168,2%(1,682072537). Dari perbedaan dua kolom tersebut dapat disimpulkan dengan hasilprogram linier terbukti  bahwa  jumlah  investasi  tidak melebihi  d”25%  dari  totalinvestasi. Deposito  mudharabah  PT  Asuransi Allianze  tahun  2009  mempunyaijumlah investasi sebesar Rp. 2.217.169.000.000 (kolom  aktual)  dengan  tingkat  return sebesar 46,29% (0,462948716). Jumlah investasi  deposito  mudharabah  dengan menggunakan program linier sebesar Rp. 2.217.169.000.000 dengan tingkat return tetap  sebesar  sebesar  46,29%  (0,462 948716).  Dari  perbedaan  dua  kolom tersebut dapat disimpulkan dengan hasil program  linier  terbukti  bahwa  jumlah investasi tidak melebihi d”25% dari total investasi.

## SIMPULAN DAN IMPLIKASI KEBIJAKAN
Dari  hasil  pengolahan  data  asuransi syariah  yang  masuk  dalam  objek penelitian didapat beberapa kesimpulan yang diperoleh, yaitu: 1. Perkembangan  investasi  PT  Asuransi Takaful  Keluarga  pada  tahun  2007- 2009.  Deposito  mudharabah  meng- alami kenaikan pada jumlah investasi setiap  tahun.  Obligasi  syariah mengalami  kenaikan  pada  jumlah investasi  setiap  tahun.  Pembiayaan
murabahah  mengalami  penurunan jumlah  investasi  ketika  tahun  2009. Saham  JII  mengalami  penurunan jumlah investasi setiap tahun.
2. Perkembangan  investasi  PT  Asuransi Prudential  pada  tahun  2007-2009. Deposito  mudharabah  mengalami penurunan investasi pada tahun 2008 dan  terjadi  kenaikan  lagi  pada  tahun 2009.  Obligasi  syariah  mengalami penurunan  jumlah  investasi  tahun 2008  kemudian  tahun  2009  terjadi kenaikan  lagi.  Saham  JII  mengalami penurunan  jumlah  investasi  setiap tahun.
3. Perkembangan  investasi  PT  Asuransi Allianze  pada  tahun  2007-2009. Deposito  mudharabah  mengalami kenaikan jumlah investasi setiap tahun. Obligasi syariah mengalami kenaikan jumlah  investasi  setiap  tahun. Reksadana  syariah  mengalami kenaikan jumlah investasi setiap tahun dan pada tahun 2009 terjadi kenaikan yang  cukup  tinggi.  Saham  JII mengalami  penurunan  pada  jumlah investasi  setiap  tahun.  Disamping melihat  perkembangan  lima  jenis investasi  pada  setiap  perusahaan asuransi  syariah,  kita  juga  dapat mengetahui secara garis besarnya jenis investasi apa saja yang paling optimal dalam  setiap  perusahaan  asuransi syariah, yakni:
1. PT  Asuransi  Takaful  Keluarga  pada tahun 2007-2009 jenis investasi yang paling  optimal  adalah  deposito mudharabah  dan  obligasi  syariah.
Media Ekonomi Vol. 19, No. 2, Agustus 2011
Sehingga  para  investor  yang  ingin menanamkan  uangnya  bisa  memilih diantara dua jenis investasi tersebut. 2. PT  Asuransi  Prudential  pada  tahun 2007-2009 jenis investasi yang paling optimal adalah deposito mudharabah dan obligasi syariah. dua jenis investasi ini  memiliki  prosentase  yang  sama artinya  dua  jenis  investasi  tersebut prospeknya  sangat  bagus  sehingga para investor lebih sering menanamkan uangnya di dua jenis investasi tersebut. 3. PT Asuransi Allianze pada tahun 2007- 2009  jenis  investasi  yang  pal ing optimal adalah reksadana syariah. Dimana reksadana syariah digunakan untuk  menghimpun  dana  dar i masyarakat pemodal kemudian dana tersebut diinvestasikan oleh manajer investasi.  Pal ing  opt imal  karena investor banyakyang bertransaksi melewati jalur ini.
Dengan melihat perkembangan jenis  investasi  setiap  tahun  pada perusahaan asuransi syariah, seharusnya para pengelola bisa mengatasi masalah naik turunnya jumlah investasi setiap tahunnya. Agar tahun ke depannya bisa jauh  lebih  baik.  Para  pengelola perusahaan asuransi syariah harus bisa memper tahankan para investor  dan nasabah  yang  ingin  menanamkan uangnya di perusahaan asuransi syariah tersebut serta yang ingin bertransaksi membeli barang-barang yang diinginkan oleh  nasabah  melalui  per usahaan tersebut. Cara yang digunakan agar tetap memper tahankan para investor  dan
nasabah  adalah  dengan  cara  selalu berinteraksi  dengan  para  investor  dan nasabah,  melayani  para  investor  dan nasabah  dengan  baik,  melakukan investasi  tetap  sesuai  dengan  prinsip syariah,  dan  selalu  mengikuti  per- kembangan  peraturan-peraturan  dari Departemen  Keuangan  Republik Indonesia.  Perusahaan  asuransi  syariah bisa  memberikan  arahan  dalam  hal penempatan  dana  yang  dikelolanya dengan  memperhatikan  aspek  bisnis yang  ada.  Teknik  program  linier  dapat digunakan  untuk  membantu  memak- simumkan  return.  Perusahaan  asuransi syariah  dapat  menunjuk  manajer investasi  dari  perusahaan  pengelola investasi  untuk  mengelola  jenis-jenis investasi  seperti  deposito  mudharabah, obligasi  syariah,  reksadana  syariah, pembiayaan  murabahah  dan  saham secara  aktif  sehingga  dapat  diperoleh hasil investasi yang optimal. Pemerintah beserta Departemen Keuangan Republik Indonesia  sebaiknya  terus  mengkaji peraturan,  perundang-undangan  yang berkaitan  dengan  asuransi  syariah, terutama yang berkaitan dengan laporan keuangan serta pengelolaan dana.

## DAFTAR PUSTAKA
Achsien,  Iggi. Investasi  Syariah  di  Pasar Modal  Mengagas  Konsep  dan PraktekManajemen Portofolio Syariah . Jakarta. PT Gramedia Pustaka Utama. 2003

## Analisis Investasi Dalam Asuransi Syariah Di Indonesia Terhadap Portfolio Optimal
Amrin,  Abdullah. Apa  Bedanya  Asuransi syariah dengan Asuransi Konvensional .
Jakarta. ST MEDIAKOM Trisakti. 2011
Greene, Mark R. Life and Health Insurance Companies  as  Financial  Institutions . Georgia. FLMI LOMA. 1984 Himpunan  Fatwa  Dewan  Syariah Nasional  Untuk  Lembaga  Keuangan Syariah, Jakarta. DSN-MUI BI. 2002 HM,  Yogiyanto. Teori  Portofolio  dan Analisa  Investasi .  Edisi  ke-1.
Yogyakarta. BPFE. 1998 Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution. Investasi  Pada  Pasar  Modal  Syariah . Edisi ke-1. Kencana. 2007 Husnan,  Suad. Dasar-Dasar  Teori Portofolio dan Analisa Sekuritas . Edisi ke-2.  Yogyakarta.  UPP  AMPYKPN. 1996
Husnan, Suad. Dasar-Dasar Portofolio dan Analisa Sekuritas . Edisi 3. Yogyakarta.
UPP AMP YKPN. 1998
Karim,  Adiwarman. Bank  Islam,  Analisa Fiqih  Dan  Keuangan .  IIT  Indonesia. 2003
Muslehudin, Muhammad. Asuransi dalam Islam . Jakarta. Bumi Aksara. 1995
Nafik,  Muhammad. Bursa  Efek  dan Investasi Syariah . Serambi. 2009
Parinduri,  Wahyu  S. Jurnal  Analisis Pengaruh Inflasi, Return On Investment dan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Harga Saham . Medan. 2010
Rahardjo,  Sapto. Panduan  Investasi
Obligasi . Jakarta. PT Gramedia Pustaka
Utama. 2003
Rodoni,  Ahmad  dan  Othman  Young. Analisis Investasi dan Teori Portofolio . Jakarta.  PT.  Raja  Grafindo  Persada. 2002 Sharpe, William dan Gordon J Alexander.
Investasi .  Jakarta.  PT  Prenhallindo.
1995 Sula,  Syakir. Prinsip-prinsip  dan  Sistem Operational  Takaful  serta  Bedanya Dengan  Asuransi  Konvensional . Jakarta. Gema Insani Press. 2002 Sunariyah. Manajemen Investasi . Jakarta.
Adsense Camp. 2003 Jakarta  Stock  Exchange.JSX  Monthly Statistic. Jakarta.2006 Jakarta  Stock  Exchange.JSX  Monthly Statistic. Jakarta.2007 Jakarta  Stock  Exchange.JSX  Monthly Statistic. Jakarta.2008 Jakarta  Stock  Exchange.JSX  Monthly Statistic. Jakarta.2009 http//www.Allianze.co.id. Laporan Keuangan  Periode  2006-2009 .  PT Asuransi  Allianze  Life  Indonesia. Diakses pada november 2011 http//www.Prudential.co.id. Laporan Keuangan  Periode  2006-2009 .  PT Asuransi Prudential Life. Diakses pada november 2011
http//www.Takaful.co.id. Laporan Keuangan  Periode  2006-2009 .  PT
Asuransi  Takaful  Keluarga.  Diakses pada november 2011
http//www.aingindra.com. Pengertian Asuransi .  Berbagi  Info.  Diakses  pada februari. 2012