## PENGARUH  TANGIBLE  ASSET,  PROFITABILITAS  DAN  RISIKO  BISNIS TERHADAP STRUKTUR MODAL

## Septiani dan Dwi Indah Lestari
Universitas Jenderal Achmad Yani Cimahi Jawa Barat, Indonesia Email: septianit23@gmail.com dan dwi.lestari@lecture.unjani.ac.id

## Abstract
This Study aims to examine the effect of tangible asset, profitability, and business risk of  the  capital  structure  by  focusing  on  property  and  real  estate  companies  listed  on the BEI in 2014 – 2018. The sampling method used in this study is purposive sampling with a sample of 44 companies during the observation period for 5 consecutive years resulting in a total of 220 samples. The analytical tool used in this research is multiple linear regression. The result of this study indicate that partially tangible  asset have a positive  effect  on  capital  structure,  profitability  has  no  effect  on  capital  structure, business risk no effect on capital structure.

## Keywords: tangible asset, profitability, business risk, capital structure

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh tangible  asset ,  profitabilitas  dan risiko  bisnis  terhadap  struktur modal  dengan  berfokus  pada  perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014  –  2018.  Metode sampling  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling dengan sampel  dari  44  perusahaan  selama  periode  pengamatan  5  tahun  berturut  –  turut sehingga  mengahsilkan  total  220  sampel.  Alat  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara  parsial  tangible  asset  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  struktur  modal, profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal,  risiko  bisnis  tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Kata kunci : tangible asset , profitabilitas, risiko bisnis, struktur modal

## Pendahuluan
Di era globalisasi saat ini, setiap perusahaan baik berskala kecil maupun besar harus mempersiapkan  strategi  untuk  menghadapi  dunia  persaingan  di  bidang  bisnis  yang semakin kuat dan pasar yang semakin global. Persaingan dalam dunia bisnis dan ekonomi menyebabkan  aspek  keuangan  perusahaan  menjadi  sangat  penting  dengan  tujuan membangun dan menjamin kehidupan perusahaan.
Pada  dasarnya  tujuan  dari  perusahaan  yaitu  untuk  memaksimalkan  kesejahteraan pemilik  melalui  peningkatan  nilai  perusahaan.  Tujuan  perusahaan  dapat  tercapai  dengan aspek pendanaan atau permodalan.
Industri property dan real estate dapat dikatakan mengandung risiko yang tinggi, hal ini  disebabkan  dari  pembiayaan  atau  sumber  dana  yang  berasal  dari  sektor property dan real  estate pada  umumnya  berasal  dari  kredit  perbankan,  sedangkan property dan real estate beroperasi  dengan  menggunakan  aset  tetap  berupa  tanah  dan  bangunan.  Meskipun
tanah  dan  bangunan  dapat  digunakan  untuk  melunasi  hutang,  akan  tetapi  untuk  dapat dikonversikan  kedalam  bentuk  kas  memerlukan  waktu  yang  tidak  singkat,  sehingga  para pengembang  ( developer )  tidak  dapat  melunasi  hutangnya  pada  waktu  yang  sudah ditentukan. Salah satu masalah dalam keuangan perusahaan yaitu struktur modal. Masalah struktur  modal  merupakan  masalah  penting  bagi  perusahaan,  karena  baik  buruknya struktur  modal  akan  mempunyai  efek  langsung  terhadap  posisi  keuangan  perusahaan. Suatu  perusahaan  dianggap  mempunyai  struktur  modal  yang  tidak  baik,  apabila perusahaan  tersebut  mempunyai  utang  yang  sangat  besar  sehingga  memberikan  beban yang sangat berat pada perusahaan yang bersangkutan.
Keputusan  pendanaan  dapat  dilihat  dari  struktur  modal.  Struktur  modal  yang  baik adalah struktur modal yang optimal dimana perusahaan dapat memanfaatkan pembiayaan utang  untuk  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan  (Arief  Indra  Wahyu  Setyawan, Topowijono,  2016).  Struktur  modal  adalah  perbandingan  atau  imbangan  hutang  jangka panjang terhadap modal sendiri (Ratri & Christianti, 2017).
Struktur  modal  yang  optimal  dapat  berubah  sepanjang  waktu  serta  dapat mempengaruhi  biaya  modal  tertimbang  dan  salah  satu  unsur  yang  menentukan  baik buruknya  kinerja  perusahaan  (Widayanti  et  al.,  2016).  Struktur  modal  dapat  diukur  dari rasio rasio perbandingan antara total hutang terhadap total ekuitas yang bisa diukur melalui rasio Debt to Equity Ratio (DER).
Fenomena  mengenai  menurunya  penjualan  pada  perusahaan property dan real estate :  “Dalam  kurun  waktu  lima  tahun,  nilai  penjualan  kedua  perusahaan  mesin  uang Grup Lippo mengalami tren penurunan yaitu PT Lippo Cikarang Tbk (LPCK) mencatatkan pertumbuhan  pertumbuhan  penjualan  yang  negatif  pada  tahun  sebelumnya  sedangkan  PT Lippo  Karawaci  Tbk  (LPKR)  masih  membukukan  pertumbuhan  positif,  namun  jauh melambat  dibandingkan  tahun-tahun  sebelumnya.  LPKR  mencatatkan  penjualan  Rp  11 triliun  pada  2017  hanya  tumbuh  1,4%  dibandingkan  tahun  sebelumnya,  merosotnya penjualan  tersebut  berdampak  langsung  terhadap  laba  bersih  perusahaan.  Meski  masih meraup  keuntungan  tetapi  dua  emiten  properti  lippo  yakni  LPKR  dan  LPCK  mengalami penurunan  laba  bersih  dibanding  tahun  sebelumnya.  LPCK  membukukan  laba  bersih  Rp 366,8 miliar pada tahun lalu atau merosot 32% dibandingkan tahun sebelumnya.
Sedangkan laba bersih LPKR tahun lalu sebesar Rp 715,3 miliar atau turun 18,8%” (Xu  et  al.,  2018).  Berikut  adalah  Fenomena  mengenai  struktur  modal  pada  perusahaan property dan real estate : “Salah satu perusahaan property dan real estate yaitu PT. Sentul City  Tbk  (BKSL)  telah  melakukan  pinjaman  untuk  mendapatkan  pendanaan  sehingga kewajiban  dan  ekuitas  PT.  Sentul  City Tbk  mengalami  kenaikan  dari  tahun  2017 sampai tahun  2018  sebesar  11,85%  tetapi  profitabilitas  yang  didapatkan  menurun  dari  2017 sampai 2018 yaitu sebesar 0,86% karena adanya kenaikan beban bunga atas pinjaman yang dilakukan  oleh  PT.  Sentul  City  Tbk”  (Ezugwu  &  Prayogo,  2019).  Dengan  tingginya tingkat  hutang  yang  dimiliki  oleh  PT.  Sentul  City  Tbk,  maka  akan  berakibat  terhadap struktur modal yang menyebabkan turunnya nilai perusahaan dimata investor.
Tabel 1
Perkembangan Struktur Modal (DER), Tangible Asset, Profitabilitas (ROA), dan
Risiko Bisnis (DOL). PT. Sentul City Tbk Tahun Struktur Modal (DER) Tangible Asset Profitabilitas (ROA) Risiko Bisnis (DOL) 2016 58.65% 1.60% 4.95% 697.97% 2017 50.64% 1.42% 3.13% -48.41% 2018 53.02% 1.33% 2.27% 112.78% PT. Duta Anggada Realty Tbk Tahun Struktur Modal (DER) Tangible Asset Profitabilitas (ROA) Risiko Bisnis (DOL) 2016 67.42% 1.25% 3.16% 25.93% 2017 78.70% 4.51% 0.47% 186.62% 2018 93.11% 13.34% 0.19% 224.01% Sumber : www.idx.co.id (Data diolah, 2019)
Berdasarkan tabel 1 struktur modal yang diukur menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) pada perusahaan Sentul City Tbk memiliki rata-rata DER dari tahun 2016 sampai dengan 2018 yaitu 54,10% sedangkan perusahaan Anggada Realty memiliki rata-rata DER dari tahun 2016 sampai dengan 2018 yaitu 79,74%. Hal ini menunjukan bahwa tidak ada perusahaan  yang  berpengaruh  secara  berlebihan  selama  tahun  berjalan,  karena  DER memiliki  standar  rasio  yaitu  2:1  (sebesar  0,67  atau  67%)  merupakan  hukum  atau  norma yang ditetapkan oleh pemerintah dan agensi tersebut (Dhankar, 2019).
Berdasarkan  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  ROA  Perusahaan  Sentul  City  Tbk  dan Perusahaan  Anggada  Realty  Tbk  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya  karena  minat konsumen yang berubah. Maka perusahaan property dan real estate mencermati ada empat tren  yang  akan  prospektif  bagi  bisnis  properti  di  masa  mendatang  yaitu  1)  membuat co- living untuk  menyiasati  harga  tanah  yang  semakin  mahal  dan  gaya  hidup  milenial  yang suka  berkolaborasi,  karena  generasi  milenial  lebih  menyukai  kehidupan  lebih  kompak  di apartemen dibandingkan rumah tapak apalagi dekat dengan tempat bekerja dan transportasi publik. 2) Penyediaan self storage untuk mengatasi masalah ruang penyimpanan di hunian. 3) Elderly  care atau  rumah  untuk  para  lanjut  usia  (lansia).  4)  kebutuhan  data center sebagai  fasilitas  untuk  menempatkan  sistem  komputer  dan  komponen-komponen  terkait seperti  telekomunikasi  dan  penyimpanan  data  serta  pasokan power  supply yang  banyak (Sa’diyah, 2018).
Dari tabel 1. dapat dilihat bahwa tangible asset pada perusahaan Sentul City Tbk dari tahun  2016  sampai  tahun  2017  mengalami  penurunan  sebesar  0,18%  sejalan  dengan struktur  modal  yang  dihitung  menggunakan Debt  to  Equity Ratio (DER)  dari  tahun  2016 sampai  tahun  2017  mengalami  penurunan  sebesar  8,01%  dan  tahun  2017  sampai  2018 tangible asset mengalami penurunan sebesar 0,09% tetapi struktur modal dari tahun 2017 sampai  tahun  2018  mengalami  peningkatan  sebesar  2,39%.  Berbeda  dengan  perusahaan Duta  Anggada  Realty  Tbk tangible  asset dari  tahun  2016  sampai  2017  mengalami peningkatan  sebesar  3,26%  diikuti  dengan  peningkatan  struktur  modal  dari  tahun  2016 sampai  tahun  2017  sebesar  11,28%  dan  dari  tahun  2017  sampai  2018 tangible  assets mengalami  peningkatan  sebesar  8,83%  diikuti  dengan  peningkatan  struktur  modal  dari
tahun  2017  sampai  2018  sebesar  14,40%,  hal  ini  menunjukan  bahwa  semakin  tinggi tangible  asset perusahaan,  maka  struktur  modal  perusahaan  semakin  tinggi.  Hal  ini menimbulkan perbedaan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Setyawan, 2016) dengan hasil  penelitian  yang  menunjukan  bahwa asset  tangibility berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  yang  artinya,  apabila asset  tangibility mengalami kenaikan, maka struktur modal akan mengalami penurunan.
Selain itu dari tabel 1. dapat dilihat profitabilitas yang dihitung menggunakan Return On  Asset (ROA)  pada  perusahaan  Sentul  City  Tbk  dari  tahun  2016  sampai  tahun  2017 mengalami penurunan sebesar 1,82% diikuti dengan penurunan struktur modal dari tahun 2016 sampai tahun 2017 sebesar 8,01%. Profitabilitas dari tahun 2017 sampai tahun 2018 mengalami  penurunan  sebesar  0,86%  sedangkan  struktur  modalnya  dari  tahun  2017 sampai  tahun  2018  mengalami  peningkatan  sebesar  2,39%.  Disisi  lain  profitabilitas (ROA).
Dilihat  dari tabel  1.  risiko  bisnis  yang  dihitung  menggunakan Degree  of  Operating Leverage (DOL)  perusahaan  Sentul  City  Tbk  dari  tahun  2016  sampai  tahun  2017 mengalami  penurunan  sebesar  746,38%  diikuti  dengan  penurunan  struktur  modal  dari tahun 2016 sampai tahun 2017 sebesar 8,01%. Dari tahun 2017 sampai tahun 2018 risiko bisnis mengalami peningkatan sebesar 161,20% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari  tahun  2017  sampai  tahun  2018  sebesar  2,39%.  Disisi  lain  risiko  bisnis  pada perusahaan  Duta  Anggada  Realty  dari  tahun  2016  sampai  tahun  2017  mengalami peningkatan sebesar 160,69% diikuti dengan peningkatan struktur modal dari tahun 2016 sampai  tahun  2017  sebesar  11,28%.  Risiko  bisnis  dari  tahun  2017  sampai  tahun  2018 mengalami  peningkatan  sebesar  37,38%  diikuti  dengan  peningkatan  struktur  modal  dari tahun  2017  sampai  tahun  2018  sebesar  14,40%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin tinggi risiko bisnis yang diperoleh perusahaan, maka struktur modal akan semakin tinggi. Hal ini menimbulkan perbedaan pada penelitian yang dilakukan oleh (Primantara & Dewi, 2016) dengan hasil penelitian yang menunjukkan bahwa risiko bisnis berpengaruh negatif terhadap struktur modal artinya dimana semakin tinggi risiko bisnis maka semakin rendah penggunaan hutang.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan perumusan  masalah  asosiatif  berbentuk  hubungan  kausal.  dalam  penelitian  ini  populasi yang digunakan adalah Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  teknik purposive  sampling .  Menurut  (Sugiyono,  2017)  “Metode Purposive Sampling adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu”. Adapun kriteria yang digunakan dalam pengambilan sampel tersebut adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode tahun 2014-2018.
2. Perusahaan  sektor property dan real  estate yang  terdaftar  di  BEI  yang new  listing (IPO) selama periode tahun 2014-2018.
3. Perusahaan property dan real estate yang tidak delisting di BEI selama periode 2014 -2018.
Untuk  melihat  seberapa  besar  pengaruh tangible  asset ( Fixed  Asset  Ratio ),
Profitabilitas  ( Return  on  asset ),  dan  risiko  bisnis  ( Degree  of  Operating  Ratio )  digunakan teknik  analisis  data  seperti  Uji  Normalitas,  Menurut  (Imam  Ghozali,  2016:154)  “Uji normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  regresi,  variabel  pengganggu  atau residual memiliki distribusi normal”. Dalam penelitian ini untuk melakukan uji normalitas peneliti  menggunakan  alat  uji Kolmogorov-Smirnov (K-S),  dimana  jika  Jika  nilai signifikan < 0,05 maka distribusi data tidak normal namun sebaliknya jika nilai signifikan >  0,05  maka  distribusi  data  normal.  Analisis regresi linier berganda  digunakan  untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel independen terhadap variabel dependen. Analisis Koefisien  Korelasi  menurut  (Sugiyono,  2017)  “Korelasi  merupakan  angka  yang menunjukkan  arah  dan  kuatnya  hubungan  antara  2  (dua)  variabel  atau  lebih”.  Analisis koefisien  determinasi  menurut  (Sugiyono,  2017)  “Koefisien  determinasi  adalah kemampuan  variabel  x  (variabel  independen)  mempengaruhi  variabel  Y  (variabel dependen), semakin besar koefisien determinasi menunjukan semakin baik kemampuan X menerangkan Y”. langkah selanjutnya untuk mengetahui apakah hipotesis yang disajikan diterima  atau  tidak,  maka  yang  perlu  dilakukan  adalah  dengan  melakukan  pengujian hipotesis  selanjutnya  terdiri  dari  uji t  dan  uji  F.  Uji t  digunakan  untuk  menguji  koefisien regresi  secara  parsial  dari  variabel  independen.  Berdasarkan  analisis  dan  pengujian hipotesis  yang  telah  dilakukan  terhadap  dasar  untuk  penarikan  kesimpulan  diterima  atau ditolaknya  hipotesis  yang  diajukan,  maka  nilai  t  dari  perhitungan  dibandingkan  dengan nilai  t  dari  tabel  distribusi.  Uji  statistik  F  digunakan  untuk  mempengaruhi  seberapa  jauh pengaruh  variabel  independen  secara  bersama-sama  dengan  menjelaskan  variasi  variabel dependen. Menurut (Susilo et al., 2013)  dalam arti keseluruhan variable independen dapat mempengaruhi variable dependen.

## Hasil dan Pembahasan
A. Hasil Penelitian
1. Uji Asumsi Klasik
Beberapa uji asumsi klasik yang dilakukan dalam penelitian ini meliputi uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.
1) Uji Normalitas
Tabel 2 Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) .016 Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan tabel 2 menunjukkan bahwa nilai signifikansi untuk seluruh variabel ( tangible asset , profitabilitas, risiko bisnis, dan struktur modal), secara keseluruhan adalah 0,016. Hal ini berarti uji normalitas tidak memenuhi syarat nilai  signifikansi  >  ɑ  karena  nilai  signifikansi  kurang  dari  ɑ  (0,016  <  0,05).
Sehingga  perlu  dilakukan  transformasi  data  menggunakan  SQRT  untuk memperbaiki  tingkat  normalitas  data.  Setelah  dilakukan  transformasi  data, maka  mendapatkan  hasil  pengujian  Kolmogorov-Smirnov  (K-S)  sebagai berikut:
Tabel 3 Uji Normalitas

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) .788
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan hasil pengolahan data pada tabel 3, maka dapat disimpulkan bahwa  nilai  signifikansi  adalah  0,788  untuk  variabel tangible  asset (X 1 ), profitabilitas  (X 2 ),  risiko  bisnis  (X 3 ),  dan  struktur  modal  (Y),  hal  ini menunjukkan signifikansi > 0,05 yang berarti data diatas berdistribusi normal.
2) Uji Multikolinearitas
Tabel 4 Uji Multikolinearitas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) Tangible Asset .990 1.010 Profitabilitas .985 1.016 Risiko Bisnis .991 1.009

## Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan  tabel  4  dapat  dilihat  bahwa  Nilai  VIF  dari  ketiga  variabel independen  menunjukkan  angka  kurang  dari  10,  sedangkan  untuk  nilai tolerance dari  ketiga  variabel  independen  menunjukkan  angka  lebih  dari  0,1. Oleh  karena  itu  dapat  disimpulkan  bahwa  ketiga  variabel  independen  dalam penelitian  ini  yaitu tangible  asset ,  profitabilitas,  dan  risiko  bisnis  tidak memiliki hubungan atau tidak terdapat masalah multikolinearitas.
3) Uji heteroskedastisitas

## Gambar 1 Uji Heteroskedastisitas

## Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  pada  gambar  1  dapat dilihat  titik-titik  menyebar  secara  acak,  tidak  membentuk  pola  tertentu  yang jelas  serta tersebar  baik  diatas maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  oleh karena  itu,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  variabel-variabel  tidak  memiliki
masalah heteroskedastisitas.

## 4) Uji Autokorelasi
Tabel 5 Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate Durbin- Watson 1 .201 a .040 .027 3.24746 .508
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berikut  persamaan  regresi  dari  hasil  uji  analisis  regresi  linear  berganda diatas yaitu:
Y = 3,022 + 0,368 x1 + (0,213 x2 ) + (0,003 x3 )
Persamaan di atas dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Persamaan menjelaskan bahwa constant sebesar 3,022. Menyatakan bahwa jika tangible asset , profitabilitas, dan risiko bisnis nilainya adalah 0, maka struktur modal nilainya sebesar 3,022.
2. Nilai  koefisien  variabel tangible  asset sebesar  0,368,  ini  menunjukkan bahwa tangible  asset mempunyai  hubungan  yang  searah  (positif)  dengan struktur  modal.  Hal  tersebut  berarti  jika  variabel tangible  asset (X1) mengalami  kenaikkan  1%  maka  variabel  struktur  modal  (Y)  akan  naik sebesar 0,368 dengan asumsi bahwa variabel independen yang lainnya dari model regresi adalah tetap, artinya apabila nilai tangible asset naik maka nilai struktur modal akan naik pula.
3. Nilai  koefisien  variabel  profitabilitas  sebesar  0,213,  ini  menunjukkan bahwa  profitabilitas  mempunyai  hubungan  yang  searah  (positif)  dengan struktur modal. Hal tersebut berarti bahwa jika variabel profitabilitas (X2) mengalami  kenaikan  1%  maka  variabel  struktur  modal  (Y)  akan  naik sebesar  0,213  dengan  asumsi  bahwa  variabel  independen  lainnya  dari model  regresi  adalah  tetap,  artinya  apabila  nilai  profitabilitas  naik  maka nilai struktur modal akan naik.
4. Nilai  koefisien  variabel  risiko  bisnis  sebesar  0,003,  ini  menunjukkan bahwa  risiko  bisnis  mempunyai  hubungan  yang  searah  (positif)  dengan struktur modal. Hal tersebut berarti bahwa jika variabel risiko bisnis (X3) mengalami  kenaikan  1%  maka  variabel  struktur  modal  (Y)  akan  naik sebesar  0,003  dengan  asumsi  bahwa  variabel  independen  lainnya  dari model  regresi  adalah  tetap,  artinya  apabila  nilai  risiko  bisnis  naik  maka nilai struktur modal akan naik.

## 2. Analisis Korelasi Berganda
Tabel 6 Analisis Korelasi Berganda Correlations Struktur Modal Tangible Asset Profitabilitas Risiko Bisnis Pearson Correlat ion Struktur Modal 1.000 .187 .030 .050 Tangible Asset .187 1.000 -.092 -.047 Profitabilitas .030 -.092 1.000 .087 Risiko Bisnis .050 -.047 .087 1.000

## Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan  tabel  6  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  korelasi tangible  asset dengan  struktur  modal  adalah  r=  0,187  artinya  hubungan  antara kedua  variabel  sangat  rendah,  hal  ini  dikarenakan  nilai  r  berada  dalam  rentang 0,00-0,199. Nilai r juga menunjukkan nilai positif, maka dapat diketahui jika terjadi peningkatan pada tangible asset akan disertai dengan peningkatan struktur modal.
Sementara  itu  nilai  koefisien  korelasi  profitabilitas  dengan  struktur  modal adalah  r=0,030  artinya  hubungan  antara  kedua  variabel  sangat  rendah,  hal  ini dikarenakan  nilai  r  berada  dalam  rentang  0,00-0,199.  Nilai  r  juga  menunjukkan nilai  positif,  maka  dapat  diketahui  jika  terjadi  peningkatan  profitabilitas  akan disertai dengan peningkatan struktur modal.
Sedangkan nilai koefisien korelasi risiko bisnis dengan struktur modal adalah r  =  -0,050  artinya  hubungan  antara  kedua  variabel  sangat  rendah,  hal  ini dikarenakan  nilai  r  berada  dalam  rentang  0,00-0,199.  Nilai  r  juga  menunjukkan nilai positif, maka dapat diketahui jika terjadi peningkatan
3. Analisis koefisien determinasi
Tabel 7 Analisis Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 .201 a .040 .027 3.24746
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Kd = R 2 x 100% = (0,201) 2 x 100% = 4,04%
Berdasarkan  tabel  7  dan  hasil  dari  perhitungan  diatas  menunjukkan  bahwa nilai  dari  analisis  koefisien  determinasi  adalah  sebesar  4,04%  atau  4%.  Nilai analisis  koefisien  determinasi  tersebut  menandakan  bahwa  4%  struktur  modal dipengaruhi  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  yaitu tangible  asset , profitabilitas dan risiko bisnis. Sedangkan 96% yaitu dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dilakukan pengamatan oleh peneliti.
4. Uji t
Tabel 8 Uji Statistik t Coefficients a Model T Sig. 1  (Constant) .824 .411 Tangible Asset  2.889 .004 Profitabilitas .636 .525 Risiko Bisnis .823 .412
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan  tabel  8  diatas  dapat  menunjukkan  bahwa  nilai  t  hitung  untuk variabel tangible  asset sebesar  2,889  >  1,971  atau  t hitung lebih  besar  dari  t tabel dengan  tingkat  signifikansi  0,004  <  0,05.  Maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima, artinya tangible asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
Kemudian  nilai  t  hitung  untuk  variabel  profitabilitas  sebesar  0,636  <  1,971  atau t hitung lebih  kecil  dari  t tabel dengan  tingkat  signifikansi  0,525  >  0,05.  Maka  H 0 diterima dan H a ditolak, artinya profitabilitas tidak terdapat pengaruh positif dan signifikan  terhadap  struktur  modal.  Adapun  nilai  t  hitung  untuk  variabel  risiko bisnis  sebesar  0,823  <  1,971  atau  t hitung lebih  kecil  dari  t tabel dengan  tingkat signifikansi 0,412 > 0,05. Maka H 0 diterima dan H a ditolak, artinya risiko bisnis tidak terdapat pengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
5. Uji F
Tabel 9 Uji Statistik F ANOVA b Model F Sig. 1  Regression 3.016 .031 a

## Residual
Total
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan SPSS 16.0
Berdasarkan tabel 9 diatas menunjukkan bahwa nilai F hitung untuk seluruh variabel independen ( tangible asset , profitabilitas, dan risiko bisnis) sebesar 3,016 > 2,646 atau F hitung lebih besar dari F tabel dengan tingkat signifikansi 0,031 < 0,05. Maka  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  artinya tangible  asset ,  profitabilitas,  dan  risiko bisnis secara bersama-sama berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal.
B. Pembahasan
1. Pengaruh Tangible Asset terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Property dan Real Estate periode 2014 – 2018
Dapat  dilihat  analisis  koefisien  regresi  parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa tangible  asset yang  diukur  dengan Fixed  Asset  Ratio (FAR)  secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal  dengan  menggunakan rumus aset tetap/total aset, dimana aset tetap dapat digunakan sebagai jaminan pada
saat perusahaan akan melakukan pinjaman kepada kreditur.
Dalam  penelitian  ini tangible  asset (FAR)  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal,  dengan  kata  lain  seorang  kreditur  akan memiliki  keyakinan  untuk  menanamkan  modalnya  kepada  perusahaan  yang dijamin  oleh  besarnya  aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Fixed  Asset  Ratio (FAR) merupakan rasio yang digunakan untuk menentukan besarnya alokasi dana untuk masing-masing komponen aktiva (Made et al., 2016). Sebagai contoh, salah satu  perusahaan property dan real  estate yang  menggambarkan  pengaruh  positif tangible  asset terhadap  struktur  modal  yaitu  perusahaan  Duta  Anggada  Realty.
Pada  tahun  2017-2018 tangible  asset di  perusahaan  ini  meningkat  diikuti  oleh struktur modal yang meningkat. Tangible asset meningkat disebabkan oleh adanya peningkatan  aset  tetap  pada  tahun  2017  sebesar  Rp286.676.010.000  meningkat pada  tahun  2018  menjadi  Rp920.824.720.000,  serta  peningkatan  pada  total  asset karena  adanya  peningkatan  kas  dan  setara  kas  yaitu  pada  tahun  2017  sebesar Rp50.730.897.000 meningkat pada tahun 2018 menjadi Rp107.112.135.000, biaya dibayar  dimuka  pada  tahun  2017  sebesar  Rp769.582.000  meningkat  pada  tahun 2018  menjadi  Rp1.109.687.000,  dan  aset  lancar  lainnya  pada  tahun  2017  sebesar Rp478.081.000  meningkat  pada  tahun  2018  menjadi  Rp486.152.000.  Struktur modal  meningkat  disebabkan  oleh  adanya  peningkatan  pada  total  liabilitas  pada tahun  2017  sebesar  Rp2.801.378.185.000  meningkat  pada  tahun  2018  jadi Rp3.329.371.379.000 dan peningkatan pada total ekuitas pada tahun 2017 sebesar Rp3.559.467.424.000  meningkat  pada  tahun  2018  jadi  Rp3.575.915.015.000. Pembiayaan tangible asset diperoleh dari liabilitas.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Dwidjaja et al.,
2017)  yang  menyatakan  bahwa tangible  asset memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal,  dimana  semakin  besar tangible  asset ,  maka kemampuan perusahaan untuk mendapatkan hutang akan semakin besar.
Akan  tetapi,  hal  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Guna  &  Sampurno,  2018)  yang  menyatakan  bahwa tangible  asset tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  berarti  bahwa tangible  asset yang  meningkat  belum  tentu  memiliki  struktur  modal  yang meningkat pula.
2. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Property dan Real Estate periode 2014-2018
Dapat  dilihat  dari  hasil  uji  t  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  yang  diukur dengan Return  on  Asset (ROA)  secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal. Hal ini terbukti dari sebagian besar perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014 - 2018  sebagian  besar memiliki  nilai  struktur  modal  dibawah  rata  -  rata akan tetapi nilai  profitabilitas  sebagian  besar  perusahaan  diatas  rata  -  rata.  Sehingga  adanya kenaikan  atau  penurunan  pada  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal perusahaan.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Farisa  &  Listyorini Wahyu  Widati,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal. Hal ini berarti semakin besar keuntungan yang dihasilkan
oleh  perusahaan  yang  digunakan  dalam  operasionalnya  maka  akan  semakin  kecil perusahaan dalam menggunakan hutang (Farisa & Listyorini Wahyu Widati, 2017). Sedangkan  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Fajrida  &  Purba,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
3. Pengaruh  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Property dan Real Estate periode 2014-2018
Dapat  dilihat  dari  hasil  uji  t  yang  menyatakan  bahwa  risiko  bisnis  yang diukur  menggunakan Degree  Operating  Leverage (DOL)  secara  parsial  tidak terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  terbukti dari  sebagian  besar  perusahaan Property dan Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014-2018 sebagian besar memiliki nilai struktur modal dibawah rata-rata diikuti pula oleh nilai risiko bisnis yang berada dibawah rata-rata. Sehingga  adanya  kenaikan  atau  penurunan  pada  risiko  bisnis  tidak  berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa industri property dan real  estate memiliki  risiko  bisnis  yang  relatif  lebih  rendah.  Ternyata  industri property dan real  estate memiliki  risiko  bisnis  dibawah  rata-rata  tidak  membuat perusahaan untuk meningkatkan struktur modalnya melalui utang.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Mufidah et al., 2018)  yang  menyatakan  bahwa  risiko  bisnis  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  dikarenakan  apabila  perusahaan  yang  memiliki  risiko  bisnis  yang tinggi lebih memilih untuk menggunakan pendanaan internal dibandingkan dengan pendanaan  eksternal  berupa  hutang,  begitu  pula  sebaliknya  apabila  perusahaan yang  mempunyai  struktur  modal  yang  rendah,  perusahaan  tersebut  belum  tentu lebih  memilih  menggunakan  pendanaan  dari  luar  untuk  mengembangkan  usaha perusahaan (Mufidah et al., 2018). Artinya, hal tersebut harus disesuaikan dengan kondisi  perusahaan  untuk  menentukan  keputusan  yang  akan  diambil  dalam penggunaan  pendanaannya.  Akan  tetapi  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Safitri, 2016) yang menyatakan bahwa risiko bisnis berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang memiliki  risiko  yang  tinggi  akan  memilih  pendanaan  eksternal  berupa  hutang maupun dengan penerbitan saham.
4. Pengaruh  Tangible  Asset,  Profitabilitas,  dan  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur Modal pada Perusahaan property dan Real Estate Periode 2014 - 2018
Dapat dilihat dari hasil uji F menyatakan bahwa tangible asset , profitabilitas, dan  risiko  bisnis  berpengaruh  secara  bersama-sama  (simultan)  terhadap  struktur modal.  Artinya,  setiap  perubahan  yang  terjadi  pada  variabel  independen  ( tangible asset , profitabilitas dan risiko bisnis) bersama-sama akan mempengaruhi perubahan terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan property dan real  estate Penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Arief  Indra  Wahyu  Setyawan, Topowijono, 2016) yang menyatakan bahwa secara simultan profitability, business risk dan asset  tangibility memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  struktur modal.

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian tentang pengaruh tangible asset , profitabilitas dan risiko bisnis terhadap struktur modal pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018, penulis menarik kesimpulan  sebagai berikut: (1.) Variabel  Independen Tangible  Asset (FAR)  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal (DER) pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. (2.) Variabel Independen Profitabilitas (ROA)  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal  (DER)  pada  perusahaan property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2018.  (3.) Variabel  Independen  Risiko  Bisnis  (DOL)  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan property dan real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014-2018.

## BIBLIOGRAFI
Arief Indra Wahyu Setyawan, Topowijono, N. F. N. (2016). Pengaruh Firm Size, Growth Opportunity, Profitability, Business Risk, Effective Tax Rate, Asset Tangibility, Firm Age  Dan  Liquidity  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan Sektor  Property  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2009-. Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 31 (1), 108–117.
Dhankar,  R.  S.  (2019).  Capital  Markets  and  Investment  Decision  Making.  In Capital Markets and Investment Decision Making . Springer India. 21 (2).
Dwidjaja, S. P., Murhadi, W. R., & Utami, M. (2017). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal  dan  Pengaruhnya  terhadap  Kinerja  Perusahaan  yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. CALYPTRA , 6 (2), 793–810.
Ezugwu,  A.  E.,  &  Prayogo,  D.  (2019).  Symbiotic  Organisms  Search  Algorithm: Theory, Recent Advances and Applications. Expert Systems with Applications , 119 , 184–209.
Fajrida,  S.,  &  Purba,  N.  M.  B.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Pertumbuhan  Aset  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 8 (1). 627-636.
Farisa,  N.  A.,  &  Listyorini  Wahyu  Widati.  (2017).  Analisa  Profitabilitas,  Likuiditas, Pertumbuhan  Penjualan,  Struktur  Aktiva  dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Struktur Modal. 11 (01), 12–24.
Guna,  M.  A.,  &  Sampurno,  R.  D.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Struktur Modal (Studi Kasus pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar Di BEI Periode 2012–2016). Diponegoro Journal of Management , 7 (2), 236–247.
Made,  N.,  Chintya,  N.,  Luh,  N.,  Erni,  G.,  &  Wahyuni,  M.  A.  (2016).  Perusahaan, Likuiditas, dan Kepemilikan Manajerial pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa. Jurnal Akuntansi , 7 (1).
Mufidah,  Ulupui,  I.  G.  K.  A.,  &  Prihatni,  R.  (2018). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas, Dan  Risiko  Bisnis  pada  Struktur  Modal  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  Di Bursa Efek Indonesia . 12 (2), 129–138.
Primantara, A., & Dewi, M. R. (2016). Pengaruh Likuiditas. Profitabilitas, Resiko .
Ratri,  A.  M.,  &  Christianti,  A.  (2017).  Pengaruh  Size,  Likuiditas,  Profitabilitas,  Risiko Bisnis,  dan  Pertumbuhan  Penjualan  terhadap  Struktur  Modal  pada  Sektor  Industri Properti. Jrmb , 12 (1), 13–24.
Sa’diyah,  H.  (2018). Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderating  pada  Perusahaan Mnufaktur yang Terdaftar Di BEI . Universitas Muhammadiyah Gresik.
Safitri,  I.  L.  K.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap  Pertumbuhan  Laba  pada
Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Konsumsi  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Kalbe  Farma  Tbk  Periode  2007-2014). Jurnal Akuntansi dan Bisnis: Jurnal Program Studi Akuntansi , 2 (2)137-158.
Setyawan,  T.  (2016).  Nuzula.  2016.“. Pengaruh  Firm  Size,  Growth  Opportunity, Profitability,  Business  Risk,  Effective  Tax  Rate,  Asset  Tangibility,  Firm  Age  dan Liquidity terhadap Struktur Modal .
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta
Susilo,  N.,  Hasbullah,  R.,  &  Sugiyono,  S.  (2013).  Proses  Pengolahan  Beras  Pratanak Memperbaiki  Kualitas  dan  Menurunkan  Indeks  Glikemik  Gabah  Varietas  Ciherang (Parboiled  Rice  Processing  Improve  Quality  and  Reduce  Glycemic  Index  of  Paddy CV. Ciherang). Jurnal Pangan , 22 (3), 209–220.
Widayanti,  L.,  Triaryati,  N.,  &  Abundanti,  N.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Tingkat Pertumbuhan Perusahaan, Likuiditas, dan Pajak terhadap Struktur Modal pada Sektor Pariwisata. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (6), 3761–3793.
Xu,  M.,  Pirtskhalava,  T.,  Farr,  J.  N.,  Weigand,  B.  M.,  Palmer,  A.  K.,  Weivoda,  M.  M., Inman, C. L., Ogrodnik, M. B., Hachfeld, C. M., & Fraser, D. G. (2018). Senolytics Improve  Physical  Function  and  Increase  Lifespan  in  Old  Age. Nature  Medicine , 24 (8), 1246–1256.