## ANALYSIS OF THE EFFECT OF INVESTMENT DECISION, LEVERAGE, AND GROWTH OPPORTUNITY ON FIRM VALUE OF MANUFACTURING COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE
Agam Mei Yudha 1 , Yamasitha 2 , Berta Agus Petra 3 , Muhammad Fikri Ramadhan 4 1,2,3&4, Universitas Putra Indonesia ”YPTK” Padang Email: agammeiyudha@upiyptk.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to determine how much influence investment decisions, leverage and growth opportunity on firm value  in  manufacturing  companies  that  are  on  the  IDX  in  2015-2019.  In  this  study,  the  model  used  is  panel regression using eviews 10. The method in this research is multiple linear analysis method. The results of  this study are obtained: 1) Investment Decision has a positive and significant effect on Firm Value. 2) Leverage does not  have  a  positive  and  significant  effect  on  Firm  Value,  3)  Growth  Opportunity  does  not  have  a  positive  and significant  effect  on  Firm  Value,  4)  Investment  Decision,  Leverage.  and  Growth  Opportunity  together  have  a positive  and  significant  effect  on  company  value  as  proxied  by  PBV  in  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period 2015-2019.
Keywords: Firm Value; Investment Decision; Leverage; Growth Opportunity
ANALISIS PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, LEVERAGE, DAN GROWTH OPPORTUNITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  Pengaruh  keputusan  investasi,  leverage  dan Growth opportunity terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Manufaktur yang isting di BEI tahun 2015-2019. Dalam penelitian ini model yang digunakan adalah regresi panel menggunakan eviews 10.Metoda dalam penelitian ini adalah metoda analisis Linear berganda.Hasil penelitian ini di peroleh: 1) Keputusan Investasi berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  Nilai  perusahaan,  2)  Leverage  tidak  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai perusahaan,  3) Growth  Opportunity tidak  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  perusahaa,  4) Keputusan Investasi, Leverage dan Growth Opportunity seara bersama-sama berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  PBV  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan; Keputusan Investasi; Leverage ; Growth Opportunity

## PENDAHULUAN
Persaingan  perusahaan  dalam  era  globalisasi  memberikan  dampak  bagi  setiap  perusahaan  untuk  meningkatkan kinerja yang lebih baik agar dapat bersaing dengan perusahaan lain, Suatu perusahaan bisa dikatakan mempunyai nilai yang baik jika kinerja perusahaan juga baik. Nilai perusahaan dapat tercermin dari harga sahamnya, Jika nilai sahamnya tinggi bisa dikatakan nilai perusahaannya juga baik. Optimalisasi nilai perusahaan dapat dicapai melalui pelaksanaan  fungsi  manajemen  keuangan,  dimana  satu  keputusan  keuangan  yang  diambil  akan  mempengaruhi keputusan keuangan lainnya dan berdampak pada nilai perusahaaan (Dimas Muhammad Akbar, Heru Kurnianto Tjahjono 2017) . Berdasarkan data Bursa Efek Indonesia (BEI) pada akhir bulan Juli 2018 total perusahaan yang telah mencatatkan sahamnya di pasar modal adalah sebanyak 594 perusahaan. Ini berarti bahwa semakin banyak perusahaan yang mendaftar semakin tinggi pula persaingan bagi para pengusaha di Indonesia (Dewi and Abudanti 2019).
Di Indonesia masih banyaknya perusahaan-perusahaan yang belum maksimal dalam pelaksanaan fungsi manajemen  keuangan  tersebut  sehingga  tidak  dapat  menstabilkan  nilai  perusahaan  tersebut.  Dengan  ini, perusahaan  secara  tidak  langsung  bertujuan  untuk  meningkatkan  pengembalian  kepada  para  pemegang sahamnya.  Menurut (Kumar, Colombage, and Rao 2017) tujuan dasar suatu perusahaan adalah memaksimalkan kekayaan  pemegang  saham  yang  akan  secara  positif  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Karena  keputusan pembiayaan berdampak pada nilai perusahaan, sedang menurut  (Wiariningsih 2019) Setiap perusahaan memiliki tujuan jangka pendek dan tujuan jangka panjang, tujuan jangka pendeknya adalah perusahaan dapat memperoleh keuntungan  yang  semaksimal  mungkin  dengan  pemanfaatan  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh  perusahaan sedangkan  tujuan  jangka  panjang  adalah  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  harga yang harus dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual
Dalam (Sondakh and Morasa 2019)  PER  adalah harga per lembar saham, indikator ini secara praktis telah di aplikasikan dalam  laporan keuangan laba rugi bagian akhir dan  menjadi bentuk standar  keuangan bagi perusahaan pablik di perusahaan Indonesia. Rasio ini menunjukan seberapa besar investor menilai harga saham terhadap kelipatan earnings.
Indikator  yang  digunakan  investor  untuk  memberikan  nilai  pada  suatu  perusahaan  adalah  pengukuran kinerja. Yang dijadikan indikator dalam menilai suatu nilai perusahaan adalah Price to Book Value (PBV) yang dianggap sebagai perbandingan harga pasar dari suatu saham dengan nilai bukunya. Perusahaan dikatakan berhasil apabila menciptakan nilai atau kemakmuran bagi pemegang sahamnya artinya nilai PBV semakin tinggi, begitupun sebaliknya(Syafawi 2020) . Dapat dilihat beberapa perusahaan pada tabel dibawah ini nilai PBV perusahaan sektor manufaktur:
Tabel 1. Nilai Price Book Value Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun 2014-2018
No. Nama Emiten Tahun Rata–rata 2014 2015 2016 2017 2018 1 ACES 6,16 5,38 5,05 6,01 6,68 5,86 2 AUTO 2,08 0,76 0,96 0,92 0,65 1,07 3 BAJA 2,68 0,94 3,01 1,62 1,8 2,01 4 BATA 3,24 2,14 1,81 1,27 1,26 1,94 5 BEST 2,57 0,93 0,74 0,63 0,51 1,08 6 BSDE 1,89 1,57 1,44 1,12 0,81 1,37
Sumber: www.idx.com
Dari  tabel  1  di  atas  nilai  perusahaan  yang  dihitung  dengan Price  Book  Value (PBV)  dari  tahun  2014 sampai  dengan  2018  menunjukkan  peningkatan  dan  penurunan  yang  sangat  signifikan.  Perusahaan  diatas menunjukkan bahwa nilai perusahaan yang dikonfirmasikan melalui PBV bernilai positif karena PBV besar dari satu, ini menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya ( overvalued ). Sebaliknya jika nilai PBV  kecil  dari  satu  berarti  nilai  pasar  saham  kecil  dari  nilai  bukunya  ( undervalued ).  Perbedaan  nilai  PBV  ini disebabkan karena perusahaan yang sedang tumbuh dan sangat agresif umumnya. Hal ini dapat menyebabkan naik atau turunnya nilai perusahaan. Dari pernyataan mengenai nilai perusahaan di atas terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhinya, diantaranya keputusan investasi, Leverage dan Growth Opportunity. Keputusan  investasi  dalam  penelitian  ini  dirumuskan  dengan  PER  ( price  earning  ratio ),  dimana  PER menunjukkan perbandingan antara closing price dengan laba per lembar saham ( earning per share ). Menurut  (Sondakh  and  Morasa  2019)  Rasio leverage merupakan  melihat  seberapa  besar  perusahaan dibiayai dengan utang. Penggunaan utang yang terlalu tinggi akan membahayakan perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage (utang ekstrem) yaitu perusahaan terjebak dalam tingkat utang yang tinggi dan sulit untuk melepaskan beban utang tersebut. Debt to Total Assets atau Debt Ratio , Rasio ini disebut juga  rasio  yang  melihat  perbandingan  utang  perusahaan,  yaitu  diperoleh  dari  perbandingan  total  utang  dibagi dengan  total  asset. Debt  to  Equity  Ratio, Rasio  ini  diidentifikasikan  sebagai  ukuran  yang  dipakai  dalam
menganalisis laporan keuangan untuk  memperlihatkan besarnya jaminan  yang tersedia untuk kreditor. Menurut (Syafawi 2020) leverage adalah perbandingan jumlah pinjaman jangka panjang yang diniliki perusahaan dengan jumlah  sendiri.  Sedangkan    menurut  (Mustanda  2017) leverage merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk melunasi kewajiban finansial perusahaan baik jangka pendek maupun panjang. Leverage dapat dikatakan bahwa suatu  rasio  keuangan  yang  mengukur  seberapa  banyak  perusahaan  dibiayai  dengan  menggunakan.  Sedangkan dalam  arti  luas  (Kasmir  2018)mengatakan  bahwa  rasio  leverage  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  panjang  maupun  jangka  pendek  apabila perusahaan  dilikuidasi, menurut  (Setiyowati,  Naser,  and  Astuti  2020)Penggunaan  rasio  leverage  disesuaikan dengan  tujuan  perusahaan.  Artinya  perusahaan  dapat  menggunakan  rasio  leverage  secara  keseluruhan  atau sebagian dari masing-masing jenis rasio leverage yang ada. Penggunaan rasio secara keseluruhan, artinya seluruh jenis rasio yang dimiliki perusahaan, sedangkan sebagian artinya perusahaan hanya menggunakan beberapa jenis rasio yang dianggap perlu untuk diketahui.
Menurut (Setiyowati, Naser, and Astuti 2020) Growth Opportunity adalah peluang pertumbuhan suatu perusahaan  dimasa  depan.  semakin  besar  nilai  growth  oportunity  suatu  perusahaan  maka  semakin  bagus  pula peluang pertumbuhan suatu perusahaan diperiode mendatang. Pertumbuhan perusahaan yang semakin cepat dapat mencerminkan besarnya kebutuhan dana jika perusahaan ingin melakukan perluasan usaha, sehingga mmperbesar pula keinginan perusahaan untuk menahan laba. Agar pertumbuhan cepat tidak memiliki arti pertumbuhan biaya yang kurang terkendali,  maka dalam  mengelola pertumbuhan, perusahaan  harus  memiliki pengendalian operasi dengan penekanan pengendalian biaya. Pertumbuhan perusahaan merupakan harapan dari pihak internal maupun pihak  eksternal  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  diharapkan  dapat  memberikan  sinyal  positif  adanya kesempatan  untuk  berinvestasi.  Bagi  investor,  prospek  perusahaan  yang  memiliki  potensi  tumbuh  tinggi memberikan  keuntungan  karena  investasi  yang  ditanamkan  diharapkan  dapat  memberikan return yang  tinggi dimasa yang akan datang. Growth opportunity atau pertumbuhan perusahaan ialah faktor yang diharapkan pemilik ataupun pemodal terhadap perusahaan. Terlihat pada sisi pemodal,perusahaan yang mengalami pertubuhan terus menerus memiliki peluang atau prospek masa depan yang baik (Setiyowati, Naser, and Astuti 2020).

## Tujuan Penelitian
Adapun tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini yaitu:  (1) Untuk mengetahui dan menguji secara empiris pengaruh  Keputusan  Investasi  terhadap    Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang listing di  BEI  (2) Untuk  mengetahui  dan  menguji  secara  empiris  pengaruh  pengaruh Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI (3) Untuk mengetahui dan menguji secara empiris pengaruh pengaruh Growth Opportunity terhadap Nilai Perusahaan yang pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI (4) Untuk mengetahui dan menguji secara empirik pengaruh pengaruh keputusan investasi, leverage dan Growth Opportunity terhadap Nilai Perusahaan pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Teori Signaling
Menurut (Novalia and Nindito 2016) merupakan tindakan yang di ambil manajemen suatu perusahaan memberikan petunjuk kepada investor tentang bagaimana manajemen menilai prospek perusahaan. Signaling teori menjelaskan alasan  perusahaan  memiliki  dan  menekankan  kepada  pentingnya  informasi  yang  di  keluarkan  oleh  perusahaan terhadap keputusan investasi pihak diluar perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Menurut  (Harmono  2014)  nilai  perusahaan  merupakan  ukuran  nilai  objektif  oleh  publik  dan  orientasi  pada kelangsungan  hidup  perusahaan.  nilai  perusahaan  dapat  diukur  melalui  nilai  harga  saham  dipasar  berdasarkan terbentuknya  harga  saham  perusahaan  di  pasar  yang  merupakan  refleksi  penilaian  oleh  publik  terhadap  kinerja perusahaan secara rill. Menurut (Yudha 2021) Semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin besar kemakmuran yang akan diterima pemilik perusahaan. Nilai perusahaan dapat dilihat dari nilai pasar berupa harga saham yang terjadi di pasar modal atau juga dapat dilihat melalui nilai buku perusahaan dari ekuitasnya
Dari penjelasan di atas dapat di simpulkan bahwa nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh investor yang di artikan sebagai harga pasar atas perusahaan itu sendiri. Harga pasar disini harga yang bersedia dibayar oleh investor untuk setiap lembar perusahaan-perusahaan nilai perusahaan sendiri di ukur dengan metode price  book  value yang  berguna  untuk  mengetahui  seberapa  besar  harga  saham  yang  ada  dipasar  dibandingkan dengan nilai bukunya

## Keputusan Investasi
Keputusan investasi dalam penelitian ini dirumuskan dengan PER ( price earning ratio ), dimana PER menunjukkan perbandingan antara closing  price dengan laba per lembar saham ( earning per  share ). Dalam  (Harmono 2014) PER  adalah harga per lembar saham, indikator ini secara praktis telah di aplikasikan dalam laporan keuangan laba rugi bagian akhir dan menjadi bentuk standar keuangan bagi perusahaan pablik di perusahaan Indonesia. Rasio ini
Analisis  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Leverage,  dan  Growth  Opportunity  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Agam Mei Yudha, Yamasitha, Berta Agus Petra, dan Muhammad Fikri Ramadhan)
menunjukan seberapa besar investor menilai harga saham terhadap kelipatan earnings. Keputusan investasi sering juga di sebut sebagai Capital budgeting yakni keseluruhan proses pengambilan keputusan mengenai pengeluaran dana jangka waktu kembalinya dana tersebut melebihi satu tahun atau jangka panjang (Oktavia and Nugraha 2020)

## Leverage
Leverage adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajiban  finansial  perusahaan  baik  jangka  pendek maupun  panjang  (Irham  Fahmi  2017)  .  Leverage  dapat  dikatakan  bahwa  suatu  rasio  keuangan  yang  mengukur seberapa banyak perusahaan dibiayai dengan menggunakan(Suwardika 2017) , Sedangkan dalam arti luas (Kasmir 2018)  mengatakan  bahwa  rasio  leverage  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar seluruh kewajibannya, baik jangka panjang maupun jangka pendek apabila perusahaan dilikuidasi.

## Growth Opportunity
Menurut  (Retnasari,  Setiyowati,  and  Irianto  2021)  Growth  Opportunity  adalah  peluang  pertumbuhan  suatu perusahaan  dimasa  depan.  semakin  besar  nilai  growth  oportunity  suatu  perusahaan  maka  semakin  bagus  pula peluang pertumbuhan suatu perusahaan diperiode mendatang. Pertumbuhan perusahaan yang semakin cepat dapat mencerminkan besarnya kebutuhan dana jika perusahaan ingin melakukan perluasan usaha, sehingga mmperbesar pula keinginan perusahaan untuk menahan laba. Agar pertumbuhan cepat tidak memiliki arti pertumbuhan biaya yang kurang terkendali,  maka dalam  mengelola pertumbuhan, perusahaan  harus  memiliki pengendalian operasi dengan penekanan pengendalian biaya. Pertumbuhan perusahaan merupakan harapan dari pihak internal maupun pihak  eksternal  perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  diharapkan  dapat  memberikan  sinyal  positif  adanya kesempatan  untuk  berinvestasi.  Bagi  investor,  prospek  perusahaan  yang  memiliki  potensi  tumbuh  tinggi memberikan  keuntungan  karena  investasi  yang  ditanamkan  diharapkan  dapat  memberikan return yang  tinggi dimasa yang akan dating (Harahap 2019).

## Perumusan Hipotesis Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  (Mustanda  2017)  keputusan  investasi  merupakan  keputusan  penggunaan  dana  yang  dapat  membuat pemilik dana menjadi kaya atau lebih makmur. Keputusan penggunaan dana tersebut merupakan keputusan untuk memilih  investasi  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  operasionalnya.  Sedangkan  menurut  (Effendy  and Handayani  2011)  Keputusan  investasi  merupakan  faktor  yang  penting,  karena  untuk  memaksimumkan kemakmuran pemegang saham akan dihasilkan melalui kegiatan investasi perusahaan. Tujuan keputusan invetasi adalah untuk memperoleh tingkat keuntungan yang tinggi dengan tingkat risiko tertentu terhadap perusahaan.
Dari  semua  pendapat  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwaKeputusan  investasi  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan  Pernyataan tersebut juga didukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  (Oktavia  and  Nugraha  2020)  ,  (Effendy  and  Handayani  2011),  serta  (Dividen  et  al.  2018)  peneliti menyimpulkan  keputusan investasi merupakan suatu keputusan yang harus ditetapkan oleh perusahaan, dengan menggunakan dana yang ditanamkan, untuk menghasilkan keuntungan dimasa depan. H1: Keputusan investasi mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Menurut (I Gusti Ngurah Gede Rudangga 2021) Leverage merupakan gambaran dari jumlah besar atau kecilnya pemakaian  utang oleh suatu perusahaan  yang digunakan  untuk  membiayai aktivitas operasionalnya. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio leverage digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya,  baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dibubarkan  (dilikuidasi) (Purnamasari 2017)
Dari  semua  pendapat  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwaKeputusan  investasi  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan  Pernyataan tersebut juga didukung dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  (Novari  2016),  serta  (Yudha  2021)  yang  menyatakan  bahwa  Leverage  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahan.
H2: Leverage mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Growth Opportunity terhadap Nilai Perusahaan Menurut  (Harahap  2019)growth  opportunity  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  rendah  akan  menggunakan  utang  sebagai  sumber  pembiayaan  karena penggunaan  utang  mengharuskan  perusahaan  tersebut  membayar  bunga  secara  teratur,  berbeda  dengan (Setiyowati,  Naser,  and  Astuti  2020)  dimana growth  opportunity memengaruhi  nilai  perusahaan  melalui profitabilitas. Hal ini  menunjukkan emiten  mampu  menggunakan aset untuk  mendapatkan laba. Hasil dari laba sebagian digunakan untuk membeli aset. Peningkatan aset akan meningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan aset ini merupakan sinyal yang baik untuk investor dan calon investor dlaam penanaman modal di perusahaan growth opportunity atau  pertumbuhan  perusahaan  ialah  faktor  yang  diharapkan  pemilik  ataupun  pemodal  terhadap
perusahaan. Terlihat pada sisi pemodal,perusahaan yang mengalami pertubuhan terus menerus memiliki peluang atau prospek masa depan yang baik. Perusahan yang memiliki pertumbuhan akan memberikan return yang tinggi sesuai dengan pertumbuhannya(Retnasari, Setiyowati, and Irianto 2021) H3: Growth opportunity mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan mengambil data sekunder yang telah dipublikasikan dalam website (www.idx.co.id) periode tahun 2015-2019.

## Populasi
Menurut  (Sugiyono  2014a),  populasi  merupakan  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  objek  atau  subjek  yang memiliki kuantitas dan karakteristik tertentu serta dapat ditetapkan oleh peneliti  untuk dipelajari dan kemudian ditarik  kesimpulannya.  Berdasarkan  pengertian  populasi  tersebut,  maka  yang  akan  dijadikan  populasi  dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019 yaitu sebanyak 164 perusahaan.

## Sampel
Sampel  merupakan  bagian  dari  keseluruhan  kuantitas  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi  (Sugiyono 2014a).  Peneliti  mengambil  teknik  pengambilan  sampel  yang  berfokus  pada Purposive  sampling . Purposive sampling adalah  teknik  untuk  menentukan  sampel  penelitian  dengan  beberapa  pertimbangan  tertentu  yang bertujuan  agar  data  yang  diperoleh  bisa  lebih  representatif.  Bila  populasi  besar  maka  peneliti  tidak  mungkin mempelajari  semua  yang  ada  pada  populasi,  misalnya  karena  keterbatasan  dana,  tenaga  dan  waktu.  Kriteria pengambilan sampel penelitian sebagai berikut: (1) Perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan yaitu tahun 2015 sampai tahun 2019. (2) Perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI mempublikasikan laporan perusahaan ( annual report ) lengkap secara berturut-turut dari tahun 2015 sampai tahun 2019.

## Tabel 2. Penarikan Sampel
No. Kriteria Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) 164 2 Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  pengamatan  yaitu  tahun 2015 sampai tahun 2019 (0) 3 Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  BEI mempublikasikan laporan perusahaan (annual report) lengkap secara berturut-turut dari tahun 2015 sampai tahun 2019. (55) Jumlah 109 Sumber: Hasil Pengumpulan Data (idx.co.id)
Nilai Perusahaan Keputusan Investasi Leverage (X2) Growth Opportunity
Dari kriteria yang tersebut di Tabel 2, maka dapat diperoleh sampel sebanyak 109 perusahaan manufaktur yang memenuhi kriteria pemilihan sampel.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan di dalam penelitian ini adalah data kuantiatif. Menurut (Sugiyono 2014) data kuantitatif ialah  data  yang  berbentuk  angka  atau  data  yang  di  angkakan  (scoring).  Sumber  data  yang  digunakan  dalam penelitian merupakan data sekunder, yaitu data yang didapatkan secara tidak langsung melalui media perantara atau didapatkan dan dicatat oleh pihak lain (Sugiyono 2014). Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini di dapatkan dari Bursa Efek Indonesia (BEI)  yang diakses  melaui  www.idx.co.id. Data sekunder  yang diperlukan dalam penelitian ini adalah data keuangan perusahaan dan data komposisi pemegang saham yang diperoleh dari annual report tahunan perusahaan go public periode 2015-2019 yang telah dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Definisi Variabel
Dalam  penelitian  ini,  variabel  dependen  (Y)  ialah  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  PBV  (Price  book value). Rasio PBV dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut (Fahmi 2014):

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = harga pasar per lembar saham nilai buku per lembar saha𝑚
Keputusan  investasi  dalam  penelitian  ini  diproksikan  dengan  PER  ( price  earning  ratio ),  dimana  PER menunjukkan  perbandingan  antara closing  price dengan  laba  per  lembar  saham  ( earning  per  share ).  Dapat dirumuskan menurut (Fahmi, 2014):

## 𝑃𝐸𝑅 = Harga Per Lembar Saha𝑚 Laba Bersih Perlembar Saha𝑚
Leverage merupakan sumber pendanaan perusahaan yang di dapat melalui hutang. Pendanaan hutang ini digunakan perusahaan untuk membiayai asetnya (Fahmi, 2014):

## 𝐷𝐸𝑅 = Total hutang 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Growth opportunity dalam penelitian ini dengan menggunakan hasil bagi antara selisih nilai total asset tahun ke-t dan total asset tahun ke-t-1 dengan total asset tahun ke-t-1. Rumus perhitungannya menurut (Maryanti 2016) adalah sebagai berikut:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = Total Aset (t) −  Total Aset (t − 1))

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 (𝑡 − 1)
Terdapat 3 pendekatan yang bisa digunakan untuk mengestimasi model regresi data panel yaitu Pooled Least Square ( Common Effect ), Fixed Effect, dan Random Effect . Untuk menentukan metode mana  yang paling tepat dalam mengestimasi model regresi data panel maka perlu dilakukan uji spesifikasi model yang terdiri dari uji chow dan uji hausman.
Uji  Chow  digunakan  untuk  menentukan  model  analisis  data  panel  yang  akan  digunakan.  Uji  chow digunakan untuk memilih antara model Fixed Effect atau model Common Effect yang sebaiknya dipakai. Apabila hasil  uji  spesifikasi  ini  menunjukan  probabilitas  chi-square  lebih  dari  0.05  maka  model  yang  dipilih  adalah common effect. Sebaiknya, apabila probabilitas chi-square kurang dari 0.05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah fixed effect.
Uji  hausman  digunakan  untuk  mengetahui  model  yang  sebaiknya  dipakai  yaitu Fixed  Effect  Model (FEM)  atau Random  Effect  Model (REM).  Apabila  hasil  uji  spesifikasi  ini  menunjukan  probabilitas  chi-square lebih dari 0.05 maka model yang dipilih adalah random effect . Sebaliknya, apabila probabilitas chi-square kurang dari 0.05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah fixed effect.
Model  regresi  linear  berganda  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunkan  alat  analisis  yaitu Eviews 10. Penelitian ini menggunakan data panel. Data panel merupakan data gabungan dari data cross section dan data time series. Regresi dengan data panel diharuskan memilih beberapa model pendekatan yang paling tepat untuk mengestimasi data panel yaitu pendekatan common effect, fixed effect , dan random effect . Persamaan analisis regresi data panel dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut: PBV = α + β 1 PER + β 2 DER+ β 3 TAG + e
Keterangan: PER  = Keputusan Investasi DER   = Leverage TAG  = Growth Opportunity

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Di lihat  latar belakang, tinjauan pustaka dan metodologi penelitian diatas, maka untuk melihat hasil penelitian, ada  beberapa  tahap  pengujian  yang  harus  dilakukan  terlebih  dahulu  yaitu  uji  chow  test,  uji  housman  test  dan berikutnya pemilihan hasil estimasi data panel yang digunakan apakah keputusan memakai model fixed effect atau random effect maka dapat dilihat langkah dan pembahasannya sebagai berikut:

## Chow Test
Chow  Test digunakan  untuk  menentukan  model  analisis  data  panel  yang  akan  digunakan. Chow  Test digunakan untuk  memilih  antara  model Fixed  Effect atau  model Common  effect yang  sebaiknya  dipakai. Apabila  hasil  uji spesifikasi  ini menunjukkan  probabilitas Chi- square lebih dari 0,05 maka model yang dipilih  adalah Common Effect . Sebaliknya, apabila probabilitas Chi-square kurang  dari 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah Fixed Effect.

## Tabel 3. Tabel Hasil Pengujian Chow
Redundant Fixed Effects Tests Pool: KODE Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 3.149084 (108,433) 0.0000 Cross-section Chi-square 315.921300 108 0.0000

## Sumber: Regresi data panel olahan eviews 10
Berdasarkan hasil uji di Tabel 3, dapat diketahui bahwa probabilitas Chi-square adalah 0,0000 lebih kecil dari    0,05  maka    dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan  model Fixed  Effect lebih  baik  dibandingkan  dengan  model Common Effect . Ketika model yang terpilih adalah Fixed Effect maka perlu dilakukan uji lagi, yaitu uji Hausman.

## Hausman Test
Hausman Test digunakan   untuk  mengetahui   model  yang sebaiknya dipakai, yaitu Fixed  Effect (FE) atau Random Effect (RE).  Hipotesis  dalam  uji  hausman  sebagai  berikut: Apabila  hasil  uji  spesifikasi    ini  menunjukkan probabilitas Chi-  square lebih  dari  0,05  maka  model  yang  dipilih  adalah Random  Effect .  Sebaliknya,  apabila probabilitas Chi-square kurang  dari 0,05 maka model yang sebaiknya dipakai adalah fixed Effect.
Tabel 4 . Tabel Hasil Pengujian Hausman Test Correlated Random Effects - Hausman Test Pool: KODE Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 52.820790 3 0.0000

## Sumber : Regresi data panel olahan eviews 10
Berdasar kan hasil uji diatas, dapat diketahui bahwa probabilitas Chi-square adalah 0,0000 lebih kecil dari  0,05 maka dapat disimpulkan H 0 ditolak dan model yang digunakan sebaiknya adalah model Fixed Effect.
Analisis  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Leverage,  dan  Growth  Opportunity  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Agam Mei Yudha, Yamasitha, Berta Agus Petra, dan Muhammad Fikri Ramadhan)
Tabel 5.  Tabel Hasil Estimasi Regresi Data Panel Dengan Model Fixed Effect Dependent Variable: _PBV__Y? Method: Pooled Least Squares Date: 12/12/19   Time: 19:01 Sample: 1 5 Included observations: 5 Cross-sections included: 109 Total pool (balanced) observations: 545
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -27.21488 27.95292 -0.973597 0.3308 _PER__X1? 0.190790 0.006038 31.59886 0.0000 _DAR__X2? 36.90984 51.29645 0.719540 0.4722 Growth _X3? -4.709438 3.561116 -1.322461 0.1867 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.757814 Mean dependent var 11.74582 Adjusted R-squared 0.695730 S.D. dependent var 211.4331 S.E. of regression 116.6280 Akaike info criterion 12.53682 Sum squared resid 5889704. Schwarz criterion 13.42065 Log likelihood -3304.283 Hannan-Quinn criter. 12.88234 F-statistic 12.20616 Durbin-Watson stat 1.650452 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber : Hasil Olahan Data EViews 10
Dari pengolahan data statistik diatas maka diperoleh persamaan regresi data panel sebagai berikut: Y= -27,21488 + 0,190790 (X 1 ) + 36,90984 (X 2 )  - 4,709438 (X 3 ) Dari persamaan regresi berganda diatas dapat disimpulkan:
Dari hasil analisis regresi berganda terlihat bahwa nilai konstanta -27,21488 Artinya keputusan investasi (X1), leverage (X2), growth opportunity (X3),  bernilai  nol  atau  tetap  maka  nilai  perusahaan  terhitung  nilainya adalah sebesar -27,21488 satu satuan bobot. Variabel keputusan investasi (X1) memiliki koefisien regresi sebesar 0,190790. Artinya apabila keputusan investasi meningkat sebesar satu satuan bobot dengan asumsi leverage (X2), growth  opportunity (X3)  bernilai  nol  atau  tetap  maka  nilai  perusahaan  tehitung  akan  mengalami  peningkatan sebesar 0,190790 satu satuan bobot. Variabel leverage (X2) memiliki koefisien regresi sebesar 36,90984. Artinya apabila variabel leverage meningkat sebesar satu satuan bobot dengan asumsi keputusan investasi (X1), growth opportunity (X3)  bernilai  nol  atau  tetap  maka  nilai  perusahaan  terhitung  akan  mengalami  peningkatan  sebesar 36,90984  satu  satuan  bobot.  Variabel growth  opportunity (X3)  memiliki  koefisien  regresi  sebesar  -4,709438. Artinya  apabila  variabel growth  opportunity meningkat  sebesar  satu  satuan  bobot  dengan  asumsi  keputusan investasi  (X1),  dan leverage (X2)  bernilai  nol  atau  tetap  maka  nilai  perusahaan  terhitung  akan  mengalami penurunan sebesar  -4,709438 satu satuan bobot.

## Uji t (Uji Partial)
Uji t dilakukan untuk mencari pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat dalam persamaan regresi secara parsial dengan mengasumsikan variabel lain dianggap konstan. Uji t dilakukan dengan membanding nilai α dengan nilai prob masing-masing variabel.
Berdasarkan  hasil  olahan  data  statistik  pada  tabel  5  maka  dapat  dilihat  pengaruh  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen  secara  parsial  adalah  sebagai  berikut:  (1) Hipotetsis  pertama  dalam penelitian ini adalah Keputusan Investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Dari tabel 5 dapat diketahui bahwa variabel keputusan investasi  memiliki  nilai  koefisien regresi sebesar 0,19 dan statistic sebesar 31,59 dengan nilai probabilitas sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel keputusan investasi secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2019. Sehingga Ho ditolak dan Ha diterima. (2) Hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah adalah Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan..  Dari  tabel  5  dapat  diketahui  bahwa leverage memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  36,90  dan tstatistic sebesar 0,71 dengan nilai probabilitas sebesar 0,472 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel leverage secara  parsial  tidak  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada
e-ISSN 2580-3743
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2019. Sehingga Ho diterima dan Ha ditolak. (3) Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah growth opportunity berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Dari tabel 7 dapat diketahui bahwa growth opportunity memiliki nilai koefisien regresi sebesar -4,709 dan tstatistic sebesar -1,322 dengan nilai probabilitas sebesar 0,186 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel growth opportunity secara parsial tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2015-2019. Sehingga Ho diterima dan Ha ditolak.

## Uji F (Simultan)
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji  apakah  model  yang  digunakan  signifikan  atau  tidak,  sehingga  dapat  dipastikan apakah  model  tersebut  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  pengaruh  variabel  indepeden  secara  bersama  sama terhadap  variabel  dependen.  Jika  probabilitas  (F-statistik)  lebih  kecil  dari  sif  (0,05)  maka  model  regresi  linear berganda dapat dilanjutkan atau diterima. Sebaliknya jika probabilitas (F-statistik) lebih besar dari sig (0,05) maka tidak ada pengaruh secara simultan variabel independen terhadap variabel dependen.

## Tabel 6.  Hasil Uji F-Statistik
F-statistic
12.20616
Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: Hasil Olahan Data EViews 10
Berdasarkan  tabel  6  di  atas  menunjukkan  nilai  F-statistik  sebesar  12,206  dan probability sebesar  0,000  dengan tingkat kesalahan yang digunakan sebesar 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa nilai probability yang dihasilkan  sebesar  0,000<0,05  maka  keputusannya  adalah  bahwa  keputusan  investasi, leverage, dan growth opportunity secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaanpada  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2019.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  ini  digunakan  untuk  menguji goodnest-fit dari  model  regresi,  dimana  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen maka dapat dilihat dari nilai R 2 .
Tabel 7.  Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) R-squared 0.757814 Adjusted R-squared 0.695730
Sumber : Hasil Olahan Data EViews 10
Berdasarkan Tabel 7 menunjukkan bahwa nilai koefisien determinasi yang dihasilkan dalam pengujian Adjusted R-squared bernilai 0,6957. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa variabel keputusan investasi, leverage dan growth  opportunity mampu  memberikan  kontribusi  dalam  mempengaruhi  nilai  perusahaansebesar  69,57% sedangkan sisanya 30,43% lagi dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian.

## Pembahasan

## Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil yang diperoleh dari pengujian terhadap regresi,  hasil analisis menunjukkan bahwa keputusan investasi memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,19 dan tstatistic sebesar 31,59 dengan nilai probabilitas sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel keputusan investasi secara parsial berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2015-2019.
Hasil pengujian pengaruh keputusan investasi terhadap nilai perusahaan konsisten dengan  uraian teori dan  hipotesis  yang  diajukan.  Dimana  keputusan  investasi  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. semakin tinggi nilai keputusan investasi yang didapat maka akan semakin tinggi nilai perusahaan. Hal ini terjadi akibat keputusan investasi yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehigga dapat  memicu  investor  untuk  ikut  meningkatkan  permintaan  saham.  Permintaan  saham  yang  meningkat  akan menyebabkan  nilai  perusahaan  yang  meninngkat.  Hasil  penelitian  ini    menunjukkan  hasil  yang  sama  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pengaruh Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  (Somantri  and  Sukardi,  2019), (Effendy and Handayani, 2011) dan (Oktavia and Nugraha, 2020).
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Hasil analisis menunjukkan bahwa leverage memiliki nilai koefisien regresi sebesar 36,90 dan tstatistic sebesar 0,71 dengan nilai probabilitas sebesar 0,472 lebih besar dari 0,05 makadapat disimpulkan bahwa variabel leverage
secara parsial tidak berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2019.
Hasil pengujian pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan konsisten dengan  uraian teori dan hipotesis yang  diajukan.  Dimana leverage berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan . Semakin  tinggi leverage maka semakin  tinggi  nilai  perusahaan  yang  akan  diperoleh  perusahaan  bersangkutan.  Hal  ini  terjadi  karena  semakin tinggi leverage maka akan semakin tinggi penggunaan utang pada perusahaan yang menyebabkan nilai perusahaan semakin tinggi.
Hasil  penelitian  ini    menunjukkan  hasil  yang  sama  yang  sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Yudha 2021), (Suwardika 2017) , dan (Setiyowati, Naser, and Astuti 2020) Penggunaan utang dalam leverage perusahaan  dapat  meningkatkan  peluang  kebangkrutan  karena  utang  yang  terlalu  besar  menyebabkan  peluang aliran kas tidak mencukupi pembayaran bunga dan cicilan utang pun semakin besar. Hal ini disebut sebagai cost of  financial  distress ,  merupakan  kondisi  dimana  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  dan  terancam bangkrut. Makin besar utang maka biaya tekanan finasial akan semakin besar pula yang akan mempengaruhi nilai perusahaan.
Pengaruh Growth Opportunity terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  dari  pengujian  terhadap  regresi,  hasilanalisis  menunjukkan  bahwa growth opportunity memiliki nilai koefisien regresi sebesar -4,709 dan tstatistic sebesar -1,322 dengan nilai probabilitas sebesar 0,186 lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel growth opportunity secara parsial tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014-2018.
Hasil pengujian pengaruh growth opportunity terhadap nilai perusahaan tidak konsisten dengan hipotesis yang diajukan. Dimana growth opportunity berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal  tersebut  terjadi  akibat  para  pengambil  keputusan  yang  juga  didalamnya  merupakan  para  pemegang  saham dalam  perusahaan  tersebut  masih  memiliki  tujuan  pribadi  untuk  kepentingan  dirinya  sendiri  sehingga  mereka mengesampingkan peningkatan kinerja perusahaan yang bisa meningkatkan nilai peusahaan. Jumlah kepemilikan manajerial  dalam  perusahaan  rata-rata  relatif  kecil  yang  sebagian  besar  dimiliki  oleh  keluarga  dan  membuat manajer  perusahaan  lebih  banyak  dikendalikan  oleh  pemilik  mayoritas  sehingga  manajer  hanya  sebagai perpanjangan tangan pemilik mayoritas. Berdasarkan argumen diatas, dapat disimpulkan bahwa semakin  rendah growth opportunity maka akan semakin rendah kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini    menunjukkan  hasil  yang  sama  yang  sama  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Harahap 2019) , (Setiyowati, Naser, and Astuti 2020) dan (Retnasari, Setiyowati, and Irianto 2021).

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan  pada  bab  sebelumnya,  maka  kesimpulan  dari penelitian ini adalah sebagai  berikut: (1)  Keputusan Investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.  (2)  Leverage  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  (3) Growth opportunity berpengaruh positif tidak signifikan terhadap Nilai Perusahaan. (4) Secara simultan  ketiga  variabel independen  yaitu  Keputusan  Investasi,  Leverage  dan growth  opportunity berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan.  Sedangkan  nilai  R-  Square  (R  2  )  sebesar  0.695730  atau  69,57%  yang  berarti  pada model regresi ini, variabel bebas dapat menjelaskan variabel Nilai Perusahaan sebagai variabel terikat perusahaan Manufaktur terdaftar di BEI sebesar 67,57 % sedangkan 30,43% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dibahas dalam peneltian ini
Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan di atas , maka dapat diberikan saran yaitu bagi (1) investor dapat dijadikan sebagai indikasi preferensi pelaku pasar modal dan perlu diperhatikan investor saat ingin menjadi pemilik saham dari perusahaan-perusahaan tersebut. (2) Bagi perusahaan, lebih memperhatikan faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi nilai suatu perusahaan dan lebih berhati-hati dalam mengambil keputusan sehingga tidak  mengurangi  nilai  perusahaan.  (3)  Bagi  peneliti  selanjutnya  perlu  mencari  variabel-variabel  lain  yang dianggap dapat mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan. Hal ini penting agar perusahaan dapat meningkatkan nilai tambah di mata investor yang akan berinvestasi  membeli saham-saham perusahaan manufaktur  yang akan meningkatkan harga saham dan juga nilai perusahaan.(4) Bagi Perusahaan perlu mengidentifikasikan faktor lain yang dianggap bisa memberi nilai tambah pada peningkatan nilai perusahaan khususnya nilai perusahaan di Bursa Efek  Indonesia.  (5)  Bagi  peneliti  selanjutnya,  dengan  penelitian  ini  diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat melakukan  penelitian  yang  lebih  lanjut  berkaitan  dengan  faktor-faktor  lainnya  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Dewi,  ni  putu  ira  kartika,  and  Nyoman  Abudanti.  2019.  “Pengaruh  Leverage  Dan  Ukuran  Perusahaa  Sebagai Variabel Mediasi.” E-Jurnal Manajemen 8(5): 3028–56.
Dimas Muhammad Akbar, Heru Kurnianto Tjahjono, Sri Handari Wahyuningsih. 2017. “Pengaruh Motivasi Kerja
Dan Kepuasan Kerja.” Proceeding Health Architecture 1(1): 53–66.
Dividen, Pengaruh Kebijakan et al. 2018. “Pengaruh Kebijakan Dividen, Keputusan Pendanaan Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Saham Bluechip Yang Terdaftar Di Bei.” Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntansi 6(4): 2878–87.
Effendy, Noviandry Noer, and Nur Handayani. 2011. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Kajian Akuntansi dan Auditing . Fahmi, Irham. 2014. Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta: Bandung: Alfabeta.
Harahap,  Ramadhan.  2019.  “Pengaruh  Profitabilitas  ,  Growth  Opportunity  Dan  Stuktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017.” Jurnal Manajemen Tools 11(1): 175–87.
Harmono. 2014. Manajemen Keuangan (Berbasis Balanced Scorecard) . Jakarta: Bumi Aksara.
I  Gusti  Ngurah  Gede  Rudangga,  Gede  Merta  Sudiarta.  2021.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” 5(7): 569–76.
Irham Fahmi. 2017. Analisis Laporan Keuangan . bandung.alfabeta. Kasmir. 2018. Analisis Laporan Keuangan . Depok: Rajawali Pers.
Kumar,  Satish,  Sisira  Colombage,  and  Purnima  Rao.  2017.  “Research  on  Capital  Structure  Determinants:  A Review  and  Future  Directions.” International  Journal  of  Managerial  Finance 13(2):  106–32. www.emeraldinsight.com/1743-9132.htm%0AIJMF.
Maryanti,  Eny.  2016.  “Analisis  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Struktur Aktiva Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaf.” Riset Akuntansi Dan Keuangan Indonesia 1(2): 143–51.
Mustanda. 2017. “Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti.” None 6(3): 254488.
Novalia, Fitri, and Marsellisa Nindito. 2016. “Pengaruh Konservatisme Akuntansi Dan Economic Value Added Terhadap Penilaian Ekuitas Perusahaan.” Jurnal Ilmiah Wahana Akuntansi 11(2): 1–16.
Novari,  Mikhy.  2016.  “Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate.” Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia 5(9): 5671–94.
Oktavia, Dzikra, and Nugi Mohammad Nugraha. 2020. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018 Dzikra.” Jurnal Computech & Bisnis 14(1): 1–9.
Purnamasari,  Endah  Dewi.  2017.  “Analisis  Pengaruh  Leverage  Terhadap  Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Yang Termasuk LQ45 Periode Agustus 2015-Januari 2016 Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini 8(01): 39–45.
Retnasari,  Ati,  Supami  Wahyu  Setiyowati,  and  Mochamad  Fariz  Irianto.  2021.  “Profitabiltas  Memoderasi Likuiditas Dan Growth Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan.” El Muhasaba Jurnal Akuntansi 12(1): 32–41.
Setiyowati,  Supami  Wahyu,  Jamal  Abdul  Naser,  and  Rini  Astuti.  2020.  “Leverage  Dan  Growth  Opportunity Mempengaruhi Nilai Perusahaan Melalui Profitabilitas.” Jurnal Ekonomi Modernisasi 16(1): 31–40. Somantri,  Ivan,  and  Hadi  Ahmad  Sukardi.  2019.  “Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Hutang  Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan.” JEMPER (Jurnal Ekonomi Manajemen Perbankan) 1(1): 1.
Sondakh, Renly, and Jenny Morasa. 2019. “Ipteks Mengukur Nilai Perusahaan Di Pasar Modal Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Ipteks Akuntansi Bagi Masyarakat 3(1): 17–22. Sugiyono. 2014. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, Dan R&D . Bandung: Penerbit Alfabeta..
Suwardika,  I  Nyoman.  2017.  “Pengaruh  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti.” E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana 6(3): 1248–77.
Syafawi,  Lely.  2020.  “Pengaruh  Kebijakan  Dividend,  Likuiditas  Dan  Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan.”
Ekonomi Bisnis 25(2): 131–38.
Wiariningsih,  Oktaviani.  2019.  “Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan  Leverage  Terhadap  Kinerja Keuangan  Dan  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2013- 2016.” Procuratio 7(1): 18–29.
Yudha, Agam Mei. 2021. “The Effect Of Leverage, Liquidity, And Corporate Social Responsibility On Company Value With Provitability As The Moderating Variable.” Procuratio: Jurnal Ilmiah Manajemen 9(2).