## ANALISIS KINERJA KEUANGAN PT TRANSPOWER MARINE TBK SEBELUM DAN SESUDAH PENAWARAN UMUM PERDANA
Johannes Baptista Widi 1 , Maria Widyarini 2 , Rulyusa Pratikto 3
1,2,3 Magister Administrasi Bisnis / Sekolah Pascasarjana Universitas Katolik Parahyangan, Bandung
1 johannes.b.widi@gmail.com
2 widya@unpar.ac.id
3 ruly.pratikto@unpar.ac.id

## ABSTRAK
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  menganalisis  kinerja  keuangan  perusahaan  PT  Trans  Power  Marine TBK  yang  melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial  public  offering (IPO)  di  tahun  2013.  Penelitian  dilakukan dengan  menganalisis  laporan  keuangan  dalam  jangka  5  tahun  (2011-2015)  dan  membandingkan  kinerja  keuangan perusahaan sebelum dan sesudah melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO).
Penelitian ini berbentuk analisis-deskriptif. Data keuangan dianalisis menggunakan rasio keuangan yang biasa dikenal  sebagai  metode relative  valuation ,  sementara  perbedaan  kinerja  keuangan  perusahaan  diuji  dengan menggunakan metode statistik non-parametris uji beda berpasangan “ wilcoxon” .
Hasil  pengolahan  data  dan  analisis  rasio  keuangan  menunjukan  adanya  penurunan  kinerja  keuangan  pada perusahaan Trans Power Marine TBK pada periode sebelum dan sesudah melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO). Hal ini diperkuat dengan hasil uji statistik yang menunjukan adanya perbedaan kinerja keuangan pada periode sebelum dan sesudah melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO). Kata kunci: Kinerja Keuangan, Rasio Keuangan, Penawaran Umum Perdana, IPO

## ABSTRACT
This research attempted to analyze financial performance of PT Trans  Power Marine TBK that made initial public offering (IPO) in 2013. The research was done by analyzing the 5 years financial reports (2011-2015) and later compared the company’s financial performance before and after initial public offering (IPO).
This research took a descriptive-analysis method. Financial reports were analyzed using financial ratios well known  as  relative  valuation,  while  difference  in  financial  performance  analyzed  using  non-parametric  statistical method “Wilcoxon”.
The  result  from  data  processing  and  ratio  analysis  showed  us  a  degradation  in  Trans  Power  Marine’s financial performance.  The  fact  was  strengthen  by  the  result of  statistical  test  that  show  us  there  was  a  difference  in company’s financial performance before and after initial public offering (IPO)
Keywords : Financial Performance, Financial Ratio, Initial Public Offering, IPO

## PENDAHULUAN
Suatu  bisnis  yang  berkembang  dan mencapai  skala  tertentu  yang  relatif  besar,  pada umumnya memerlukan peningkatan asupan modal dan  dukungan  dalam  berbagai  bentuk,  demi semakin berkembangnya bisnis tersebut.
Peningkatan  asupan  modal  dan  dukungan  ini dapat  membantu  bisnis  tersebut  untuk  melakukan pembangunan  dan  ekspansi  di  berbagai  faktor. Salah  satu  cara  yang  biasa  dilakukan  untuk mencapai  target  peningkatan  asupan  modal  dan dukungan  adalah  dengan  melakukan  penawaran umum  perdana  / Initial  Public  Offering (IPO). Perusahaan  yang  melakukan  penawaran  umum perdana  / IPO berarti  membuka  saham  yang dimilikinya  untuk  ditawarkan  kepada  publik melalui  transaksi  di  Bursa  Efek  sehingga  secara
otomatis perusahaan tersebut menjadi “perusahaan  terbuka”  (TBK)  /  “perusahaan go public” dan  memperoleh  tambahan  modal  dari saham  yang  ditawarkannya  kepada  masyarakat. Dalam  buku  Panduan Go  Public yang  diterbitkan oleh  Bursa  Efek  Indonesia  disebutkan  beberapa poin  terkait  berbagai  konsekuensi  perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana / IPO , namun  pada  umumnya  konsekuensi  terkait  erat dengan  tujuan  aksi  penawaran  umum  perdana  / IPO misalnya  memperoleh  tambahan  modal, ekspansi  bisnis,  meningkatkan  citra  perusahaan, dan  sebagainya  (Bursa  Efek  Indonesia,  2015). Konsekuensi  ini  timbul  seiring  baik  pada  periode sebelum maupun sesudah bisnis tersebut melakukan  penawaran  umum  perdana  / IPO (Bursa  Efek  Indonesia,  2015).  Hal  ini  terjadi karena  masa  penawaran  umum  perdana  / IPO ,
cenderung  memunculkan  kesempatan  maupun risiko  baru  akibat  aksi  tersebut. Kesempatan  dan risiko baru yang dihadapi perusahaan sebelum dan selepas  melakukan  penawaran  umum  perdana  / IPO perlu  diperhatikan  dengan  seksama  oleh segenap  pihak  yang  berkepentingan  di  dalam  dan luar  perusahaan.  Indikasi  kesempatan  dan  risiko ini  salah  satunya  dapat  ditinjau  lebih  lanjut melalui  kinerja  keuangan  perusahaan  yang disajikan  melalui  analisis  rasio  keuangan  ( ratio analysis ).
Menurut  Gitman,  analisis  rasio  keuangan meliputi  sejumlah  metode  perhitungan  dan interpretasi  laporan  keuangan  yang  digunakan untuk  menganalisis  dan  memonitor  kinerja keuangan  perusahaan  (Gitman,  2012).  Kinerja keuangan  ini  penting  diperhatikan  oleh  investor, kreditur, dan manajer perusahaan karena memberikan  prospek  perusahaan  sehubungan dengan  tingkat  pengembalian  ( return )  dan  risiko ( risk ) yang dihadapi perusahaan. Menurut Wahlen dkk,  tingkat  profitabilitas  perusahaan  menjadi daya tarik tersendiri bagi para calon investor yang akan  menanamkan  modalnya  setelah  perusahaan terkait  melakukan  penawaran  umum  perdana  / Initial  Public  Offering (IPO)  (Wahlen  et  al., 2011).  Di  sisi  lain  Wahlen  dkk  juga  berpendapat bahwa risiko menjadi faktor yang perlu dipertimbangkan oleh para pemangku kepentingan,  termasuk  para  calon  investor tersebut.  Menurutnya,  semakin  tinggi  risiko  yang dihadapi  oleh  suatu  bisnis,  maka  tingkat pengembalian  (return)  yang  diminta  oleh  investor juga  akan  semakin  besar  (Wahlen,  2011).  Dalam konteks kegiatan penawaran umum perdana / IPO , rasio  keuangan  tadi  dapat  dibandingkan  pada periode  tertentu  dan  kaitannya  dengan  berbagai potensi lapangan di mana suatu bisnis tumbuh dan berkembang.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Cahyani  dan  Suhadak    menunjukan  bahwa perbedaan signifikan dapat terjadi pada perusahaan  yang  melakukan  penawaran  umum perdana / IPO (Suhadak, 2017). Khatami, Hidayat dan Sulasmiyati dalam penelitiannya menyebutkan  bahwa  penawaran  umum  perdana  / IPO memiliki  sejumlah  potensi  manfaat  bagi suatu  bisnis.  Salah  satu  sektor  usaha  yang
menyadari potensi ini adalah sektor maritim/kelautan (Khatami et al., 2017).
Indonesia  adalah  negara  dengan  wilayah perairan  yang  sangat  luas  dan  menyimpan sejumlah  potensi  besar  dalam  hal  kelautan. Presiden  Republik  Indonesia  melalui  situs  resmi presiden menyatakan bahwa Indonesia merupakan negara  maritim,  yakni  negara  kepulauan  dengan wilayah  laut  yang  sangat  besar  dan  bercita-cita untuk  menjadi  poros  maritim  dunia  (Website Resmi  Presiden  RI,  2015).  Luas  wilayah  perairan Indonesia  yang  sangat  besar  (93.000  sq  Km) menjanjikan  potensi  besar  bagi  berbagai  bisnis yang  tumbuh  di  Indonesia,  khususnya  bisnis  di berbagai  sektor  kelautan.  Meskipun  demikian menurut  Pardosi  diperlukan  sinergi  antara pemerintah,  swasta  dan masyarakat  untuk menjadikan  Indonesia  sebagai  poros  Martitim dunia  (Pardosi,  2016).  Pada  tahun  2013  muncul kesadaran  untuk  mengembangkan  bisnis  yang bergerak  di  berbagai  sektor  kelautan  (Liputan6, 2016).  Perlahan-lahan  bisnis  di  sektor  kelautan bergerak.  Beberapa  perusahaan  yang  telah  cukup lama  bergerak  di  bidang  tersebut  melakukan  aksi korporasi  penawaran  umum  perdana  / Initial Public Offering (IPO). Di tahun 2013 Bursa Efek Indonesia  (BEI)  mencatat  sekurang-kurangnya  3 (tiga)  perusahaan  di  sektor  kelautan  melakukan penawaran  umum  perdana  / IPO ,  yakni  PT Pelayaran  Nasional  Bina  Buana  Raya  TBK (mencatatkan saham / listing dengan kode BBRM pada  09  Januari  2013),  PT  Trans  Power  Marine TBK  (mencatatkan  saham  / listing dengan  kode TPMA  pada  20  Februari  2013),  PT  Logindo Samuderamakmur  TBK  (mencatatkan  saham  / listing  dengan  kode  LEAD  pada  11  Desember 2013). Dalam penelitian ini salah satu dari  ketiga emiten  yang  melakukan  penawaran  umum perdana  / IPO diambil  sebagai  obyek  studi. Perusahaan yang dipilih  tersebut adalah PT Trans Power  Marine  TBK  (mencatatkan  saham  / listing dengan  kode  TPMA  pada  20  Februari  2013) dengan  alasan  kelengkapan  dan  ketersediaan  data dibandingkan dua emiten lainnya yang melakukan penawaran  umum  perdana  / IPO di  tahun  yang sama.  Penelitian  yang  dilakukan  ini  berupaya mengkaji  kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum dan  sesudah  melakukan  penawaran  umum
perdana  / IPO .  Apakah  ada  peningkatan  atau penurunan  sehubungan  dengan  kinerja  keuangan perusahaan  sebelum  dan  sesudah  melakukan penawaran umum perdana / IPO ? Faktor apa yang menentukan  peningkatan  atau  penurunan  kinerja keuangan  perusahaan?  Kajian  ilmiah  sederhana ini  dilakukan  secara  terbatas  pada  perusahaan  PT Trans  Power  Marine  TBK  dalam  konteks  studi mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  studi mengenai aksi korporasi.

## KAJIAN LITERATUR
Penawaran  Umum  Perdana  /  Initial  Public Offering (IPO)
Penawaran Umum Perdana / Initial Public Offering (IPO)  adalah  aksi  korporasi  yang  ingin dipelajari  dalam  studi  ini,  yakni  langkah  yang diambil  suatu  perusahaan  untuk  menawarkan sahamnya  kepada  publik.  Gitman  mendefinisikan penawaran  umum  perdana  sebagai  saat  dimana perusahaan  menawarkan  sahamnya  untuk  dijual kepada  publik  pertama  kali  (Gitman,  2012). Menurutnya,  penawaran  umum  perdana  biasa dilakukan oleh perusahaan yang tengah berkembang,  dalam  rangka  memenuhi  kebutuhan untuk  ekspansi  perusahaan.  Dalam  konteks masyarakat  Indonesia,  proses  ini  disebut  juga sebagai  “pencatatan  / listing ” di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
Perusahaan  perlu  melakukan  sejumlah proses  sebelum  melakukan  penawaran  umum perdana,  dimana  proses  tersebut  berbeda-beda  di pasar  modal  setiap  negara.  Dalam  konteks perusahaan  di  Indonesia,  Buku  Panduan  Go Public yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia menyebutkan  secara  sederhana  sejumlah  langkah yang  ditempuh  perusahaan  untuk  melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO) (Bursa Efek Indonesia, 2015):
1. Persiapan awal dan persiapan dokumen
2. Penyampaian permohonan perjanjian pendahuluan pencatatan saham ke Bursa Efek Indonesia
3. Penyampaian pernyataan pendaftaran ke OJK
4. Penawaran  umum  perdana,  pencatatan  dan perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia Keberhasilan perusahaan untuk melakukan penawaran umum perdana / initial public offering
(IPO)  dinilai  dari  tercapainya  tujuan-tujuan  IPO yang  dicantumkan  perusahaan  dalam  dokumen prospektus  IPO.  Selain  itu  perusahaan  yang sukses  melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial public offering (IPO) memperoleh sejumlah manfaat, di antaranya:
1. Akses tambahan di pasar saham
2. Tambahan kepercayaan untuk akses pinjaman
3. Menumbuhkan profesionalisme
4. Meningkatkan image perusahaan
5. Likuiditas  dan  kemungkinan  divestasi  bagi pemegang saham pendiri yang menguntungkan
6. Menumbuhkan loyalitas karyawan perusahaan
7. Peningkatan nilai perusahaan ( company value )
8. Kemampuan untuk mempertahankan kelangsungan hidup.

## Kinerja Keuangan
Aksi  korporasi  IPO  yang  dilakukan  oleh suatu  perusahaan  akan  memberikan  berbagai dampak  yang  berbeda  bagi  para  pemangku kepentingan  / stakeholders perusahaan  tersebut. Untuk itu analisis laporan keuangan memungkinkan para stakeholders untuk  meninjau kinerja  perusahaan  tersebut.  Menurut  James Wahlen  dkk,  analisis  laporan  keuangan  adalah suatu aktivitas untuk mengevaluasi kinerja/performa  (keuangan)  masa  lalu  dan  masa kini  dari  suatu  perusahaan  dengan  tujuan memprediksi  kinerja/performa  perusahaan  di masa  depan  (Wahlen  et  al.,  2011).  Analisis laporan  keuangan  dilakukan  oleh  para  analis, untuk  menilai  kinerja  perusahaan  dari  segi keuangan.  Lewat  analisis  laporan  keuangan  dapat diketahui performa perusahaan, kondisi perusahaan, masalah perusahaan, hingga proyeksi masa depan perusahaan. Analisis laporan keuangan  dilakukan  dengan  menggunakan  data- data  internal  perusahaan  sebagai  sumber  utama. Data-data  yang  dimaksud  meliputi:  (a)  data kuantitatif:  laporan  keuangan,  (b)  data  kualitatif (laporan-laporan internal perusahaan [operasional, isu,  berita,  dsb]),  (c)  data  lain  (strategi perusahaan,  kebijakan,  data  ekonomi  makro- mikro).  Data-data  tersebut  kemudian  dianalisis dengan  berbagai  macam  metode  yang  dianggap
sesuai dengan kebutuhan analis. Kinerja keuangan perusahaan  kemudian  dapat  diukur  menggunakan berbagai  rasio  keuangan  sebagai  indikator analisis. Menurut James Wahlen dkk, kebanyakan analisis  menggunakan  indikator  profitabilitas  dan risiko karena kedua indikator tersebut berhubungan  erat  dengan  tingkat  pengembalian ( return )  dan  risiko  yang  sangat  diperhitungkan oleh investor (Wahlen et al., 2011). Investor akan berkeinginan  memiliki  saham  suatu  perusahaan dengan mengharapkan tingkat pengembalian yang besar  atas  investasinya.  Apabila  risiko  yang dihadapi  semakin  besar,  investor  tersebut  akan meminta  tingkat  pengembalian  yang  semakin besar  pula. Profitabilitas  dan  risiko  pada  suatu bisnis  dapat  diukur  dengan  menggunakan  rasio keuangan  yang  berhubungan  dengan  2  faktor tersebut.  Menurut  Gitman,  rasio  keuangan  adalah sejumlah  metode  perhitungan  dan  interpretasi keuangan yang  dilakukan untuk  menganalisis  dan memonitor  performa  perusahaan  (Gitman,  2012). Untuk  mengukur  tingkat  profitabilitas,  maka digunakan profitability  ratio ;  untuk  mengukur tingkat  risiko,  maka  digunakan risk  ratio .  Secara Spesifik, Gitman  membagi rasio-rasio tersebut ke dalam  5  kategori  rasio: liguidity  ratio,  Activity Ratio,  Debt  Ratio,  Profitability  Ratio,  Market Ratio .  Wirajunayasa  dan  Putri;  Khatami,  Hidayat dan  Sulasmiyati;  Cahyani  dan  Suhadak  dalam penelitian  mereka  menyebutkan  bahwa  kinerja keuangan  dapat  berubah  akibat  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering  (IPO) yang dilakukan  perusahaan  (Wirajunayasa  &  Putri, 2017)  (Khatami  et  al.,  2017)  (Suhadak  & Cahyani, 2017).

## METODOLOGI PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Studi  ini  merupakan  penelitian  terapan, yakni  penelitian  yang  dilakukan  atas  dasar masalah  tertentu  yang  timbul.  Menurut  Sekaran penelitian  terapan  dilakukan  untuk  memecahkan masalah  mutakhir  yang  dihadapi  oleh  manajer dalam  konteks  pekerjaan,  yang  menuntut  solusi tepat  waktu.  Ini  berhubungan  erat  dengan  topik penelitian  (Sekaran,  2014).  Hasil  penelitian  dapat diterapkan  untuk  mengatasi  masalah-masalah
yang  muncul  tadi.  Secara  spesifik,  penelitian terapan ini termasuk ke dalam kategori evaluation research ,  yakni  mengevaluasi  hal-hal  yang  sudah ada/sudah dilakukan, guna  memperoleh  informasi tertentu agar bisa dilakukan tindakan berikutnya.

## Metode Penelitian
Dilihat  dari  Metode  penelitian,  penelitian yang  dilakukan  ini  juga  termasuk  ke  dalam metode  penelitian  deskriptif  yang  berupaya menjawab  pertanyaan  tertentu  terkait  hal  yang diteliti.  Menurut  Sekaran  penelitian  deskriptif dilakukan  untuk  mengetahui  dan  menjelaskan karakteristik  variabel  yang  diteliti  dalam  suatu situasi  (Sekaran,  2014).  Penelitian  deskriptif mencakup  pengumpulan  data  dalam  upaya menguji  hipotesis  atau  menjawab  pertanyaan- pertanyaan  berkaitan  dengan  hal  yang  sedang diteliti. Dalam hal ini, Sekaran mengatakan bahwa penelitian deskriptif bertujuan memberikan riwayat  atau  gambaran  aspek-aspek  yang  relevan dengan  fenomena  yang  ada,  kepada  seorang peneliti  (Sekaran,  2014).  Penelitian  deskriptif melaporkan hal yang diteliti apa adanya.
Alur Penelitian
Gambar 1. Alur Penelitian

## Operasionalisasi Variabel
Suatu  penelitian  tidak  pernah  lepas  dari adanya  variabel  tertentu  yang  muncul  terkait dengan  topik  penelitian  yang  dikaji.  Dalam penelitian  ini,  kinerja  keuangan  dijadikan  sebagai variabel  penelitian.  Variabel  penelitian  ini merupakan  hasil  dari  perhitungan  rasio  keuangan yang berasal dari laporan keuangan perusahaan.
Tabel 1 Operasionalisasi Variabel Variabel Definisi Metode Indikator  Skala Kinerja Keuangan Kinerja keuangan adalah gambaran kondisi keuangan perusahaan pada suatu periode tertentu, baik menyangkut aspek penghimpunan dana maupun penyaluran dana, yang biasanya diukur dengan indikator kecukupan modal likuiditas dan profitabilitas Rasio Likuiditas Current Ratio, Quick Ratio Rasio Rasio Aktivitas Inventory Turnover, Average Collection Period, Total Asset
Turnover Rasio Rasio Hutang Debt Ratio, Time Interest Earned Ratio Rasio
Rasio Profitabilitas Gross
Profit
Margin, Operating Profit Margin, Net Profit Margin, Earning Per Share (EPS), RoA, RoE Rasio

## Populasi
Menurut Sugiyono, populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek/subyek  yang  mempunyai  kualitas  dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2014). Populasi meliputi  seluruh  karakteristik/sifat  yang  dimiliki oleh subyek atau obyek dalam penelitian. Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  laporan keuangan  ( financial  report )  PT  Trans  Power Marine TBK.

## Sampel
Menurut  Sugiyono,  sampel  adalah  bagian dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  suatu populasi. Sampel yang diambil dari suatu populasi harus betul-betul representatif (mewakili) (Sugiyono,  2014).  Sampel  dalam  penelitian  ini adalah laporan  keuangan PT Trans Power Marine TBK pada periode tertentu.
Dalam  penelitian  ini,  survei  literatur digunakan  sebagai  tehnik  pengumpulan  data. Menurut  Sekaran,  kajian  literatur  merupakan dokumentasi  dari  tinjauan  komprehensif  terhadap karya  publikasi  dan  nonpublikasi  dari  sumber sekunder  dalam  bidang  minat  khusus  bagi peneliti. Tehnik yang digunakan dalam pengumpulan  data  ini  sangat  sederhana,  yakni dengan  mendokumentasikan  informasi  tertulis yang  berkaitan  dengan  topik  penelitian  yang diangkat (Sekaran, 2014).
Tujuan  survei  literatur  menurut  Uma Sekaran  adalah  memastikan  bahwa  tidak  ada variabel  penting  di  masa  lalu  yang  ditemukan berulang  kali  mempunyai  pengaruh  atas  masalah, yang  terlewatkan  (Sekaran,  2014). Melalui  survei literatur  berbagai  informasi  yang  relevan  dapat memberi  pengaruh  signifikan  terhadap  analisis data  yang  dilakukan  kemudian.  Untuk  itu dibutuhkan  basis  data  yang  kuat.  Basis  data  yang dapat digunakan ketika meninjau literatur menurut Sekaran  di  antaranya  adalah  data  keuangan (Sekaran,  2014),  sebagaimana  akan  digunakan dalam penelitian ini.
Bahan kajian dalam  penelitian ini meliputi:
1. Laporan Tahunan dari perusahaan yang  diteliti (minimal 3 tahun)
2. Laporan  Keuangan  dari  perusahaan  yang diteliti (minimal 3 tahun)
3. Buku/textbook berupa buku-buku yang memuat teori-teori tertentu yang dapat digunakan untuk mengulas topik yang diangkat
4. Penelitian  terdahulu  berupa  karya  ilmiah  yang dianggap  memiliki  kesamaan  dalam  sisi tertentu
5. Sumber  lain  berupa  sumber-sumber  yang dianggap  layak  untuk  digunakan  sebagai literatur (website resmi, berita, dan sebagainya)
Berdasarkan  data-data  yang  berhasil diperoleh  penelitian  ini  mengkaji  fenomena  pada lebih  dari  satu  batas  waktu  dalam  rangka menjawab pertanyaan penelitian. Sekaran menyebutkan  bahwa  studi  yang  dilakukan  jika data  variabel  terikat  dikumpulkan  pada  dua  atau lebih  batas  waktu  untuk  menjawab  pertanyaan penelitian, disebut studi longitudinal ( longitudinal study ) (Sekaran, 2014).

## Teknik Analisis Data
Analisis data dilakukan dengan menggunakan  teknik  analisis  deskriptif.  Berikut adalah  penjabaran  dari  teknik  analisis  yang peneliti lakukan:
Analisis data dilakukan dengan membandingkan hasil perhitungan rasio keuangan dengan  data time  series yang  tersedia.  pada perusahaan, baik sebelum dan sesudah melakukan IPO. Hasil analisis ini kemudian diinterpretasikan perbandingan kinerjanya.
1. Data  keuangan  yang  sudah  tersedia  (sebelum IPO  dan  sesudah  IPO)  diformulasikan  ke dalam  bentuk  rasio  keuangan,  yakni  rasio likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio  hutang  dan rasio  profitabilitas,  sebagaimana  dipaparkan dalam Bab II (dua) karya ilmiah ini.
2. Hasil  perhitungan  rasio  keuangan  yang  telah diolah,  kemudian  dibandingkan  kinerjanya antara sebelum dan sesudah IPO
3. Perbandingan hasil antara kinerja sebelum IPO dan  kinerja  setelah  IPO  diinterpretasikan  ke dalam  bentuk  pernyataan  dengan  berpedoman pada teori yang dipaparkan dalam Bab II (dua) karya ilmiah ini
4. Uji  statistik  menggunakan  program  SPSS dilakukan  untuk  membuktikan  ada  /  tidak perbedaan kinerja keuangan perusahaan
sebelum dan sesudah melakukan IPO Tabel 2. Tabel Hipotesis Masalah Hipotesis Uji Statistik Apakah ada perbedaan pada keseluruhan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah melakukan IPO? Ada perbedaan pada keseluruhan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah melakukan IPO  Uji Normalitas
Data
 Uji Beda

## Gambar 2.  Skema Uji Beda
5. Kesimpulan ditarik dari hasil analisis dan dibuat dalam bentuk pernyataan

## Objek Penelitian
Menurut laporan tahunan yang dirilis oleh perusahaan,  PT  Trans  Power  Marine  merupakan perusahaan  pelayaran  yang  didirikan  di  tahun 2005.  Perusahaan  ini  bergerak  di  bidang transportasi/pengangkutan  barang  curah,  terutama batu  bara  menggunakan  kapal  tunda,  kapal tongkang  dan crane  barge .  Semenjak  didirikan, perusahaan  dipercaya  oleh  berbagai  perusahaan lain  dalam  pemberian  jasa  transportasi  laut.  Ini dibuktikan  dengan  berbagai  kontrak  jangka panjang  perusahaan-perusahaan  tambang  dan perusahaan lainnya.
Untuk  mengukuhkan  eksistensinya  di mata publik dan industri pelayaran nasional, pada tanggal 20 Februari 2013 PT Trans Power Marine melakukan  penawaran  saham  perdana  / initial public  offering (IPO)  dan  mencatatkan  sahamnya di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dengan  kode TPMA.  Semenjak  perusahaan  didirikan,  dari tahun  ke  tahun  aset  dan  laba  perusahaan  terus meningkat  seiring  dengan  bertambahnya  kapal dan aktivitas pemberian jasa perusahaan.
Tabel 3. Ringkasan Aset, Ekuitas dan Laba Bersih TPMA
Dari  ringkasan  di  atas  tersebut  terlihat peningkatan  aset,  ekuitas  dan  laba  bersih  yang berasal  dari  berbagai  aktivitas  perusahaan..  Di
tahun  2013  terlihat  peningkatan  aset  dan  ekuitas yang  signifikan  karena  Trans  Power  Marine melepas  395.000.000  lembar  saham,  yakni  15% dari  saham  yang  ditempatkan  dan  disetorkan penuh  sebanyak  2.633.300.000  kepada  publik. Walaupun  secara  umum  asset,  ekuitas  dan  laba meningkat,  perlu  adanya  analisis  lebih  lanjut bahwa  kinerja  yang  membaik  ini  akan  senantiasa berlangsung,  sebelum  maupun  sesudah  IPO. Kinerja keuangan tersebut akan menjadi gambaran masa depan perusahaan.
Berbekal  fenomena  ini  diputuskan  untuk mengangkat salah satu perusahaan yang berbisnis di bidang kelautan, khususnya di sektor pelayaran, Perusahaan  PT  Trans  Power  Marine  TBK
(TPMA)  dipilih  sebagai  obyek  penelitian  untuk dianalisis  kinerja  keuangannya  sebelum  dan sesudah  melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial public offering (IPO).

## ANALISIS  KINERJA  KEUANGAN  DAN PENGUJIAN STATISTIK
Bagian  ini  menampilkan  analisis  kinerja keuangan  PT  Trans  Power  Marine  sebelum  dan sesudah  melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial  public  offering (IPO).  Analisis  data time series ditampilkan  dalam  bentuk summary  of Company  Ratios dari  rasio-rasio  keuangan  Trans Power Marine periode 2011-2015.
Tabel 4. Summary of Company Ratios Summary of Company Ratios Tahun 2015 2014 2013 2012 2011 Time Series 2014-2015 Time Series 2011-2013 Rasio Likuiditas Current Ratio 0,52 0,41 0,52 0,71 0,90 Meningkat Menurun Quick Ratio 0,50 0,39 0,51 0,71 0,90 Meningkat Menurun Rasio Aktivitas Inventory Turnover 72,21   82,41   378,96   - - Menurun Meningkat Average Collection Period 99,69   57,66   70,77   76,35   71,68   Meningkat Meningkat Total Asset Turnover 0,38 0,53 0,45 0,63 0,65 Menurun Menurun Rasio Hutang Debt Ratio 50,61   53,94   58,99   54,24   63,10   Meningkat Meningkat Times Interest Earned Ratio 4,20 14,79   12,35   14,50   19,47   Menurun Menurun Rasio Profitabilitas Gross Profit Margin 20,24   28,36   28,91   28,76   33,90   Menurun Menurun Operating Profit Margin 5,04 17,74   14,82   18,06   24,57   Menurun Menurun Net Profit Margin 3,84 16,54   13,62   16,81   23,31   Menurun Menurun Earning Per Share 0,0007   0,0046   0,0030   0,0037   0,0041   Menurun Menurun ROA 1,5 8,8 6,2 10,6 15,1 Menurun Menurun ROE 3,0 19,1 15,1 23,2 40,8 Menurun Menurun

## Analisis Rasio Likuiditas
Rasio Likuiditas

## Gambar 3. Rasio Likuiditas

## Current Ratio
Terhitung  sejak  tahun  2011  hingga dilaksanakannya proses penawaran umum
perdana  / initial  public  offering (IPO)  di  tahun 2013,  Current  Ratio  menunjukan  penurunan  dari 0,90 ke 0,71 lalu ke 0,52 di tahun dilaksanakannya  IPO  (2013).  Penurunan  angka current  ratio  ini  muncul  karena  meningkatnya jumlah  kewajiban  lancar  perusahaan  yang  lebih besar  daripada  harta  lancar  perusahaan.  Merujuk pada  laporan  keuangan  perusahaan,  penurunan rasio  lancar  dalam  kasus  Trans  Power  marine muncul  karena  peningkatan  kewajiban  lancar yang  tidak  sebanding  dengan  peningkatan  pada harta  lancar.  Pada  harta  lancar  sejumlah  akun mengalami  penurunan,  yakni  piutang  lain-lain yang  ditimbulkan  oleh pihak  ketiga (dari 293.065 pada 2011 ke 5.329 pada 2012) dan piutang pihak berelasi  (dari  1.657.737  pada  2011  ke  0  pada
2012).  Adapun  akun  kas  juga  mengalami penurunan  (dari  6.085.465  pada  2011  ke 3.313.734  pada  2012).  Di  saat  yang  sama  terjadi peningkatan  cukup  besar  pada  kewajiban  lancar perusahaan  akibat  hutang  kepada  lembaga keuangan  (bank  dan  non-bank)  dengan  nominal yang  cukup  besar  (dari  8.987.578  pada  2011  ke 10.130548  pada2012).  Akibatnya,  angka  current ratio  menurun  dari  0,90  (tahun  2011)  ke  0,71 (tahun 0,52). Di tahun 2013 indikator current ratio menunjukan  penurunan  kembali  ke  angka  0,52. Karena  kewajiban  lancar  perusahaan  kembali meningkat  di  tahun  dilaksanakannya  penawaran umum  perdana  / IPO .  Peningkatan  kewajiban lancar ini merupakan disebabkan oleh meningkatnya  sejumlah  hutang,  antara  lain: hutang usaha (dari 4.395.174 pada tahun 2012 ke 5.058.052  pada  tahun  2013),  hutang  pajak  (dari 154.949  pada  tahun  2012  ke  224.152  pada  tahun 2013), hutang bank  dan  lembaga keuangan bukan bank  jangka  pendek  (dari  5.440.714  pada  tahun 2012  ke  9.615.235  pada  tahun  2013),  serta pinjaman jangka panjang yang jatuh tempo dalam waktu  satu  tahun  berasal  dari  hutang  bank  dan lembaga  keuangan  bukan  bank  (dari  10.130.548 pada tahun 2012 ke 16.750.783 pada tahun 2013). Akibatnya angka current ratio kembali mengalami penurunan  dari  0,71  (tahun  2012)  ke  0,52  (tahun 2013).
Setelah  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO),  Trans Power  Marine  tidak  secara  langsung  mengalami peningkatan  performa  pada current  ratio .  Di tahun 2014 angka current ratio perusahaan justru menurun  menjadi  0,41.  Penurunan  ini  muncul karena  adanya  penurunan  jumlah  harta  lancar perusahaan  (dari  16.550.440  pada  tahun  2013  ke 14.047.027  pada  tahun  2014),  dan  kenaikan  pada jumlah kewajiban lancar  perusahaan  (dari 31.951.625  pada  tahun  2013  ke  34.023.519  pada tahun 2014).  Akibatnya, current ratio perusahaan turun  dari  0,52  (2013)  ke  0,41  (2014).  Walaupun sempat  mengalami  penurunan,  di  tahun  2015 Trans Power Marine kembali meningkatkan angka current  ratio perusahaan  menjadi  0,52.  Penyebab peningkatan  ini  adalah  peningkatan  jumlah  harta lancar  perusahaan  (dari  14.047.027  pada  tahun 2014  ke  16.690.395  pada  tahun  2015)  dan
penurunan pada jumlah kewajiban lancar perusahaan  (dari  34.024.519  pada  tahun  2014  ke 32.260.889  pada  tahun  2015).  Ini  menyebabka peningkatan  angka current  ratio dari  0,41  (2014) ke 0,52 (2015).

## Quick Ratio
Sebelum  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO),  PT  Trans Power  Marine  TBK  tidak  memiliki  persediaan ( inventory ). Ini karena perusahaan tidak menyimpan  suku  cadang  dan  persediaan  tertentu yang  diperlukan  untuk  melakukan  kegiatan operasional.  Penyebab  tidak  adanya  persediaan ( inventory) sebelum  dilaksanakannya  penawaran umum  perdana  / initial  public  offering (IPO) adalah  karena  perusahaan  menggunakan  jasa pihak ketiga sehingga tidak menetapkan persediaan dalam kegiatan operasional perusahaan tersebut  sehingga  angka  perhitungan  pada  quick ratio menunjukan angka yang sama dengan angka perhitungan pada current ratio. Semenjak perusahaan  melakukan penawaran umum perdana / IPO di tahun 2013 ada penambahan inventory/persediaan  yang  dimiliki  oleh  Trans Power marine sebesar 110,440. Sehingga menimbulkan  angka  quick  ratio  0,51.  Setelah melakukan  penawaran  saham  perdana  / IPO di tahun  2013,  Trans  Power  Marine  memiliki sejumlah  persediaan  sehingga  memunculkan angka  quick  ratio  sebesar  0,51  di  tahun  tersebut. Persediaan  yang  muncul  di  tahun  2013  hingga sekarang  ini  bukanlah  persediaan  barang  untuk dijual,  melainkan  persediaan  yang  digunakan untuk  aktivitas  pemberian  jasa  perusahaan  (suku cadang kapal, material tertentu, dan sebagainya.
Pada  tahun  2014  angka quick  ratio Trans Power  Marine  mengalami  penurunan  akibat meningkatnya  hutang  lancar  perusahaan  (dari 31.951.625  pada  tahun  2013  ke  34.023.519  pada tahun  2014).  Karna  peningkatan  hutang  jangka pendek  ini cukup besar bila dibandingkan dengan peningkatan  harta  lancar  (dari  16.550.440  pada tahun  2013  ke  14.047.027  pada  tahun  2014)  dan persediaan  perusahaan  (dari  110.440  pada  tahun 2013  ke  630.437  pada  tahun  2014),  maka  angka quick ratio Trans Power Marine turun dari 0,51 ke 0,39. Dua tahun setelah dilaksanakannya
penawaran umum perdana / initial public offering (IPO),  rasio  Trans  Power  Marine  menunjukan peningkatan  kembali  ke  angka  0,50  (2015). Peningkatan  angka quick  ratio ini  dipicu  oleh berkurangnya  hutang  jangka  pendek  perusahaan (dari  34.023.519  pada  tahun  2014  ke  32.260.889 pada tahun 2015), serta didukung oleh meningkatnya  harta  lancar  perusahaan  (dari 14.047.027  pada  tahun  2014  ke  16.690.395  pada tahun  2015)  dan  meningkatnya  persediaan perusahaan  (dari  630.437  pada  tahun  2014  ke 556.575 pada tahun 2015). Hutang jangka pendek yang berkurang, sebagian besar merupakan akibat berkurangnya  hutang  pajak  (dari  70.555  pada tahun  2014  ke  62.156  pada  tahun  2015)  dan hutang  bank  dan  lembaga  keuangan  bukan  bank jangka  panjang  yang  jatuh  tempo  dalam  waktu satu  tahun  (dari  18.474.975  pada  tahun  2014  ke 6.653.574  pada  tahun  2015).  Akibat  dari berkurangnya  hutang  lancar  serta  didukung  oleh peningkatan harta lancar dan persediaan perusahaan,  maka angka quick ratio Trans Power Marine  meningkat  dari  0,39  pada  tahun  2014  ke 0,50 pada tahun 2015.

## Analisis Rasio Aktivitas

## Rasio Aktivitas
Gambar 4. Rasio Aktivitas

## Inventory Turnover
Sebagai  perusahaan  jasa,  Trans  Power Marine  tidak  memiliki  akun  harga  pokok penjualan  / cost  of  good  sold dalam  aktivitas pemberian jasanya. Dalam hal ini beban langsung / direct cost digunakan sebagai akun yang dipakai untuk  menghitung  inventory  turnover.  Beban langsung  yang  ditanggung  Trans  Power  Marine sebagai bagian  dari aktivitas pemberian jasa yang dilakukannya  meningkat  dari  25.966.293  pada tahun  2011  ke  35.419.146  pada  tahun  2012. Sehubungan  dengan  tidak  adanya  persediaan  / inventory pada  tahun  2011  dan  2012  maka  nilai inventory turnover menjadi 0. Di tahun 2013 pada saat  dilaksanakannya  penawaran  umum  perdana  / initial public offering (IPO), Trans Power Marine mengalami  peningkatan  pada  beban  langsung perusahaan  (memiliki  persediaan  / inventory sejumlah 110.440. sehingga angka rasio inventory turnover meningkat menjadi 378,96.
Setelah  melakukan  penawaran  umum saham  perdana  / initial  public  offering (IPO), aktivitas operasional yang dilakukan Trans Power Marine  meningkat  dengan  signifikan.  Perputaran persediaan terlihat semakin cepat. Ketika melakukan  penawaran  umum  saham  perdana  / IPO di  tahun  2013,  perputaran  persediaan  masih sangat  lambat  yakni  378,96  kali  dalam  setahun. Itu  artinya  dalam  setahun,  rata-rata  persediaan memiliki  umur  1  hari.  Akan  tetapi  setelah melakukan  penawaran  saham  umum  perdana  / IPO ,  perusahaan  memiliki  angka  inventory turnover  yang  semakin  tinggi,  yakni  82,41  pada tahun  2014  dan  72,21  pada  tahun  2015.  Artinya Trans Power Marine hanya memerlukan waktu 4- 5  hari  atau  kurang  dari  1(satu)  minggu  sebelum akhirnya persediaannya diubah menjadi pendapatan  jasa.  Penyebab  perubahan  pada inventory  turnover Trans  Power  Marine  adalah meningkatnya  biaya  langsung  dan  penurunan persediaan  perusahaan  yang  muncul  akibat pemberian  jasa.  Pada  tahun  2014  biaya  langsung perusahaan  meningkat  (dari  41.851.894  pada tahun  2013  ke  51.957.241  pada  tahun  2014) sementara persediaan perusahaan turut meningkat (dari  110.440  pada  tahun  2013  ke  630.437  pada tahun  2014).  Ini menyebabkan  penurunan inventory  turnover perusahaan  dari  378,96  pada
tahun 2013 ke 82,41 pada tahun 2014. Penurunan angka inventory  turnover pada  Trans  Power Marine  kembali  terjadi  di  tahun  2015.  Di  tahun 2015  angka  rasio inventory  turnover turun  dari 82,41  (2014)  ke  72,21.  Penyebabnya  adalah berkurangnya  persediaan  (dari  630.437  pada tahun  2014  ke  556.675  pada  tahun  2015)  dan biaya  langsung  perusahaan  (dari  51.957.241  pada tahun  2014  ke  40.190.788  pada  tahun  2015). Akibatnya  angka inventory  turnover  perusahaan berkurang  dari  82,41  pada  tahun  2014  ke  72,21 pada tahun 2015.

## Average Collection Period
Peningkatan  pendapatan  / revenue (dari 39.281.110  pada  tahun  2011  ke  49.715.607  pada tahun  2012)  dan  piutang  perusahaan  / account receivable (dari  7.714.663  pada  tahun  2011  ke 10.399.412  pada  tahun  2012)  menyebabkan peningkatan  pada  nilai  rasio average  collection period . Pada tahun pelaksanaan penawaran umum perdana  / initial  public  offering (IPO),  rasio average  collection  period menurun  ke  angka 70,77. Penyebab penurunan angka rasio ini adalah peningkatan  pendapatan  / revenue (11.413.609) tidak  sebanding  dengan  peningkatan  piutang usaha / account receivable (58.868.930).
Setahun  setelah  melakukan  penawaran saham  umum  perdana  / initial  public  offering (IPO),  ada  penurunan  angka  pada  rasio average collection  period yakni  57,66  di  tahun  2014.
Faktor  utama  penyebab  turunnya  angka  rasio average  collection  period di  tahun  2014  adalah meningkatnya pendapatan perusahaan (dari 58.868.930  pada  tahun  2013  ke  72.526.640  pada tahun  2014).  Angka average  collection  period sebesar  57,66  di  tahun  2014  menunjukan  bahwa perusahaan  hanya  memerlukan  1,5  bulan  untuk memperoleh kembali piutang atas pendapatan dari jasa  yang  telah  diberikannya.  Angka average collection  period melonjak  secara  signifikan, yakni 99,69 di tahun 2015. Penyebab peningkatan angka average  collection  period adalah  turunnya pendapatan jasa perusahaan (dari 72.526.640 pada tahun  2014  ke  50.389.838  pada  tahun  2015) sementara piutang usaha meningkat (dari 11.457.138  di  tahun  2014  ke  13.763.008  pada tahun  2015).  Akibatnya  angka average  collection
period meningkat  dari  57,66  ke  99,69.  Ini  berarti pada tahun 2015 perusahaan memerlukan waktu 3 bulan  sebelum  memperoleh  kembali  piutang  atas pendapatan dari jasa yang telah diberikannya.

## Total Asset Turnover
Rasio total  asset  turnover Trans  Power Marine  cenderung  stabil  sebelum  melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO).  Pendapatan  dan  jumlah  aset  perusahaan memang  mengalami  peningkatan.  Pendapatan perusahaan  meningkat  dari  39.281.110  (pada tahun  2011)  menjadi  49.715.607  (pada  tahun 2012), sementara jumlah aset perusahaan meningkat  dari  60.688.192  (pada  tahun  2011) menjadi 78.627.534 (pada tahun 2012). Peningkatan jumlah pendapatan perusahaan (79%)  yang  lebih  besar  daripada  peningkatan jumlah  asset  perusahaan  (77%)  menyebabkan penurunan  angka  rasio  dari  0,65  (pada  tahun 2011) menjadi 0,63 (pada tahun 2012). Pada tahun 2013  perusahaan  melakukan  penawaran  umum perdana  / IPO sehingga  menyebabkan  total  asset meningkat secara signifikan. Inilah yang menyebabkan  penurunan  pada  rasio  total  asset turnover  tahun  2013.  Hal  ini  bisa  dimengerti karena  asset  yang  meningkat  akibat  penawaran umum  perdana  / initial  public  offering (IPO) belum  digunakan,  sehingga  belum  menghasilkan pendapatan usaha.
Setelah  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO)  di  tahun 2013,  rasio total  asset  turnover Trans  Power Marine  meningkat  ke  angka  0,53  di  tahun  2014. Di tahun 2014 ini perusahaan berhasil menggunakan peningkatan asset (dari 129.398.245  pada  tahun  2013  ke  136.105.726 pada tahun 2014) untuk menghasilkan pendapatan jasa  sebesar  72.526.640.  Akibatnya total  asset turnover perusahaan meningkat dari angka 0,45 di tahun  2013  ke  angka  0,53  di  tahun  2014.  Pada tahun  2015 total  asset  turnover Trans  Power Marine turun ke angka 0,38. Penyebab penurunan ini  adalah  penurunan  pada  pendapatan  dan  total asset  perusahaan.  Pendapatan  Trans  Power Marine  menurun  (dari  72.526.640  di  tahun  2014 ke 50.389.838 di tahun 2015), sementara total aset perusahaan turut menurun (dari 136.105.726 pada
tahun  2014  ke  131.063.078  di  tahun  2015). Akibatnya total  asset  turnover Trans  Power Marine  turun  dari  0,53  di  tahun  2014  ke  0,38  di tahun 2015.

## Analisis Rasio Hutang
Rasio Hutang
Gambar 5. Rasio Hutang

## Debt Ratio
Angka  pada debt  ratio Trans  Power Marine  menunjukan  penurunan  dari  angka  63,10 (tahun  2011),  ke  angka  54,24  (tahun  2012). Penurunan angka debt ratio Trans Power Marine.
Penurunan angka debt ratio ini  merupakan akibat dari  meningkatnya  jumlah  asset  keseluruhan perusahaan  yang  nilainya  lebih  besar  (dari 60.688.192  pada  tahun  2011  ke  78.627.534  pada tahun  2012)  jika  dibandingkan  dengan  jumlah liabilitas perusahaan. Jumlah liabilitas perusahaan memang  mengalami  peningkatan  (38.219.732 pada tahun 2011 ke 42.648.312 pada tahun 2012). Akan tetapi peningkatan pada liabilitas perusahaan nilainya lebih kecil daripada peningkatan  pada  jumlah  asset  perusahaan.  Di tahun  2013  angka  rasio  kembali  berubah  saat perusahaan  melakukan penawaran umum perdana / initial  public  offering (IPO).  Angka debt  ratio meningkat dari 54,24 (pada tahun 2012) ke angka 58,99 (pada tahun 2013). Penyebab knaikan angka rasio  ini  adalah  adanya  sejumlah  peningkatan pada  hutang  lancara  maupun  hutang  jangka panjang  perusahaan.  Hutang  jangka  pendek perusahaan  meningkat  dari  20.678.125  (pada tahun  2012)  ke  31.951.625  (pada  tahun  2013), sementara  hutang  jangka  panjang  perusahaan
meningkat  dari  21.970.187  (pada  tahun  2012)  ke 44.458.626 (pada tahun 2013).
Setelah  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO)  di  tahun 2013, angka debt ratio Trans Power Marine turun ke 53,94. Hal ini  ditunjang  dengan  meningkatnya jumlah  asset  perusahaan  (dari  129.398.245  pada tahun 2013 ke 136.105.726 pada tahun 2014) dan berkurangnya  jumlah  hutang  perusahaan  (dari 76.330.751  pada  tahun  2013  ke  73.409.933  pada tahun  2014).  Di  tahun  2015  angka debt  ratio Trans  Power  Marine  kembali  turun  ke  angka 50,61. Faktor yang sangat menentukan penurunan debt  ratio ini  adalah  faktor  hutang/kewajiban perusahaan. Menurut catatan atas laporan keuangan  dan  laporan  tahunan  Trans  Power Marine, perusahaan sempat melakukan restrukturisasi hutang pada tahun 2015. Selain  itu ada  penurunan  jumlah  hutang  yang  signifikan (dari  73.409.933  pada  tahun  2014  ke  66.335.224 pada  tahun  2014).  Penurunan  hutang  yang signifikan ini turut menurnunkan angka debt ratio perusahaan  dari  53,94  di  tahun  2014  ke  50,61  di tahun 2015.

## Times Interest Earned Ratio
Angka  rasio  pada times  interest  earned ratio menunjukan  penurunan  dari  19,45  pada tahun  2011  ke  14,50  pada  tahun  2012.  Ini  karena jumlah  laba  sebelum  pajak  yang  dihasilkan perusahaan  berkurang  dari  9.653.243  pada  tahun 2011  ke  8.977.643  pada  tahun  2012.  Di  sisi  lain, jumlah  beban  pajak  penghasilan  yang  harus dibayar  perusahaan  meningkat  dari  495.787  pada tahun  2011  ke  619.355  pada  tahun  2012. Peningkatan  pada  jumlah  beban  pajak  ini  muncul seiring meningkatnya pajak final perusahaan, dari 468.723  pada  tahun  2011  ke  596.587  pada  tahun 2012  dan  pajak  non-final  perusahaan  berkurang dari 27.064 pada tahun 2011 ke 22.768 pada tahun 2012.  Pada  tahun  2013  angka times  interest earned  ratio kembali  turun  ke  angka  12,35. Penyebab  penurunan  ini  sama  dengan  tahun sebelumnya, yakni penurunan laba bersih sebelum pajak  (dari  8.977.643  pada  tahun  2012  ke 8.722.198  pada  tahun  2013),  sementara  beban pajak yang harus dibayarkan perusahaan meningkat  (dari  619.355  pada  tahun  2012  ke
706.427  pada  tahun  2013).  Peningkatan  pajak  ini disebabkan  oleh  peningkatan  pajak  final  (dari 596.587  pada  tahun  2012  ke  706.427  pada  tahun 2013)  sementara  pajak  non-final  yang  harus dibayar  perusahaan  di  tahun  2013  berkurang hingga  mencapai  0  (dari  22.768  pada  tahun  2012 ke 0).
Setelah  melakukan  penawaran  umum saham  perdana  / initial  public  offering (IPO)  di tahun  2013,  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  bunga  meningkat  meskipun  tidak secara signifikan  ke angka 14,79 yang  ditunjukan pada times  interest  earned  ratio di  tahun  2014. Peningkatan times interest earned ratio perusahaan  muncul  karena  adanya  kenaikan  pada laba  sebelum  pajak  perusahaan  (dari  8.722.198 pada tahun 2013 ke 12.868.914 pada tahun 2014). Akibatnya times  interest  earned  ratio perusahaan meningkat dari angka 12,35 ke 14,79. Kemampuan membayar bunga peruusahaan menurun di tahun 2015. Angka times earned ratio turun  secara  signifikan  ke  4,20.  Ini  karena pendapatan  perusahaan  sebelum  dikurangi  pajak turun  (dari  12.868.914  pada  tahun  2014  ke 2.539.980 pada tahun 2015) sementara pajak yang ditanggung perusahaan tidak turun secara signifikan (turun dari 870.320 pada tahun 2014 ke 604.678 pada tahun 2015). Secara otomatis angka times  earned  ratio Trans  Power  Marine mengalami penurunan dari angka 14,79 ke 4,20.

## Analisis Rasio Profitabilitas
Rasio Profitabilitas
Gambar 6. Rasio Profitabilitas

## Gross Profit Margin
Rasio gross  profit  margin Trans  Power Marine  menunjukan  penurunan  dari  33,90  pada tahun  2011  ke  28,76  pada  tahun  2012.  Meskipun laba dan pendapatan usaha mengalami peningkatan, tapi angka rasio gross profit margin turun  karena  dampak    beban  langsung.  Beban langsung  yang  ditanggung  perusahaan  untuk melakukan  pemberian  jasa  meningkat  dalam jumlah  yang  cukup  signifikan,  dari  25.966.293 pada tahun 2011  ke 35.419.146 pada tahun 2012. Akibatnya  meskipun  pendapatan  perusahaan meningkat,  laba  kotor  yang  diterima  perusahaan lebih  kecil  setiap  tahunnya.  Pada  tahun  2013 terdapat peningkatan pada angka rasio gross profit margin dari 28,76 pada tahun 2012 ke 28,91 pada tahun 2013. Walaupun angka ini tidak signifikan, namun laporan keuangan perusahaan menunjukan peningkatan laba kotor yang lebih tinggi daripada peningkatan  pendapatan  14.296.461  pada  tahun 2012  ke  17.017.036  pada  tahun  2013.  Inilah penyebab  utama  meningkatnya  angka  rasio gross profit margin .
Selepas  melakukan  penawaran  umum saham  perdana  / initial  public  offering (IPO)  di tahun  2013,  tidak  ada  perubahan  signifikan  pada laba  kotor  yang  diterima  Trans  Power  Marine. Alih-alih  meningkat  seperti  diharapkan  oleh kebanyakan perusahaan yang melakukan penawaran  umum  saham  perdana  / IPO ,  Trans Power  marine  malah  mengalami  penurunan  rasio laba  kotor.  Pada  tahun  2014, gross  profit  margin perusahaan  menurun  ke  angka  28,36.  Meskipun terdapat peningkatan pada pendapatan perusahaan (dari  58.868.930  pada  tahun  2013  ke  72.526.640 pada tahun 2014), namun peningkatan pendapatan tersebut tidak sebanding  dengan peningkatan laba kotor  (dari  17.017.036  pada  tahun  2013  ke 20.569.399  pada  tahun  2014).  Dalam  kasus  ini, laba  kotor  meningkat  dalam  jumlah  yang  kecil (3.552.363) jika dibandingkan dengan peningkatan pendapatannya (13.657.710). Akibatnya gross  profit  margin perusahaan menurun dari angka 28,91 di tahun 2013 ke angka 28,36  di  tahun  2014.  Pada  tahun  2015  laba  kotor perusahaan  turun  setengah  dari  laba  kotor  tahun 2014  (dari  20.569.399  pada  tahun  2014  ke 10.199.050  pada  tahun  2015).  Akibatnya  angka
pada  rasio gross  profit  margin tahun  2015 menunjukan penurunan signifikan ke angka 20,24.

## Operating Profit Margin
Rasio operating  profit  margin Trans Power Marine menunjukan penurunan pada tahun 2011  ke  tahun  2012.  Penurunan  pada  rasio operating  profit  margin merupakan  disebabkan oleh  peningkatan  sejumlah  beban  perusahaan, antara  lain:  beban  umum  dan  administrasi  (dari 1.530.582  pada  tahun  2011  ke  2.947.060  pada tahun  2012)  dan  beban  keuangan  (dari  1.973.753 pada  tahun  2011  ke  2.287.435  pada  tahun  2012). Akibat dari beban-beban tersebut adalah menurunnya  laba  dari  aktivitas  operasional perusahaan, yakni dari 9.653.243 pada tahun 2011 ke  8.977.643  pada  tahun  2012.  Inilah  yang menyebabkan  penurunan  rasio operating  rofit margin dari 24,57 pada tahun 2011 ke 18,06 pada tahun  2012.  Pada  saat  Trans  Power  Marine melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial public  offering (IPO)  di  tahun  2013,  rasio operating  profit  margin kembali  mengalami penurunan  ke  angka  14,82.  Faktor  yang  sangat menentukan  penurunan  angka operating  profit margin di  tahun  2013  adalah  peningkatan  secara signifikan  pada  beban  langsung  perusahaan  (dari 35.419.146  pada  tahun  2012  ke  41.851.894  di tahun  2013)  serta  beban  umum  dan  administrasi (dari  2.947.060  pada  tahun  2012  ke  4.013.167 pada  tahun  2013).  Ini  menyebabkan  penurunan laba operasi sebesar 255.455 (dari 8.977.643 pada tahun 2012 ke 8.722.198 pada tahun 2013).
Angka rasio operating profit margin yang menurun sejak sebelum dilaksanakannya penawaran  umum  saham  perdana  / initial  public offering meningkat  pada  tahun  2014.  Ini  karena laba operasi perusahaan meningkat (dari 8.722.198  pada  tahun  2013  ke  12.868.914  pada tahun  2014)  lebih  besar  dari  peningkatan pendapatan  perusahaan  (dari  58.868.930  pada tahun  2013  ke  72.526.640  pada  tahun  2014). Peningkatan  laba  atas  aktivitas  operasional perusahaan  membawa  peningkatan  pada  rasio operating  profit  margin yang  meningkat  dari 14,82 di tahun 2013 ke 17,74 di tahun 2014. Rasio operating  profit  margin Trans  Power  Marine turun  drastis  di  tahun  2015  ke  angka  5,04.  Ini
karena laba operasi perusahaan menurun signifikan  (dari  12.868.914  pada  tahun  2014  ke 2.539.980 di tahun 2015). Dengan  kata lain biaya operasional trans power marine untuk memberikan  jasa  kepada  pihak  lain  cenderung besar.  Akibatnya  laba  yang  Trans  Power  Marine peroleh  atas  kegiatan  operasionalnya  semakin menurun signifikan.

## Net Profit Margin
Senada dengan rasio profitabilitas lainnya ( gross profit margin dan operating profit margin ), angka  rasio net  profit  margin menunjukan penurunan  dari  23,31  ke  16,81.  Penyebab penurunan  pada  rasio  ini  adalah  perubahan  pada beban  pajak  penghasilan.  Pajak  final  meningkat dari  468.723  pada  tahun  2011  ke  596.587  pada tahun  2012,  sementara  pajak  non-final  berkurang dari 27.064 pada tahun 2011 ke 22.768 pada tahun 2012. Ini  menyebabkan peningkatan beban pajak, yakni  dari  495.787  pada  tahun  2011  ke  619.355 pada  tahun  2012.  Akibatnya  laba  bersih  yang tersedia  bagi  para  pemegang  saham  turut berkurang,  dari  9.175.456  pada  tahun  2011  ke 8.358.288 pada tahun 2012, meskipun perusahaan memperoleh  peningkatan  pendapatan  jasa  dari 39.281.110  pada  tahun  2011  ke  49.715.607  pada tahun  2012.  Pada  saat  Trans  Power  Marine menyelenggarakan  penawaran  umum  perdana  / initial public offering (IPO) di tahun 2013, angka net profit margin perusahaan kembali menunjukan penurunan  ke  13,62.  Penyebab  penurunan  ini adalah  meningkatnya  sejumlah  beban,  yakni beban  umum  dan  administrasi  (dari  2.947.060 pada  tahun  2012  ke  4.013.167  pada  tahun  2013), beban  keuangan  (dari  2.287.435 pada tahun  2012 ke  3.183.705  pada  tahun  2013),  dan  beban  pajak penghasilan  (dari  619.355  pada  tahun  2012  ke 706.427 pada tahun 2013). Ini  menyebabkan  laba yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham mengalami  penurunan  sebesar  342.517  (dari 8.358.288  pada  tahun  2012  ke  8.015.771  pada tahun  2013.  Akibatnya  angka net  profit  margin mengalami penurunan dari 16,81 pada tahun 2012 ke 13,62 pada tahun 2013.
Setelah  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO),  Trans Power  Marine  menunjukan  peningkatan  rasio net
profit  margin di  tahun  2014  sebesar  16,54.  Ini karena  laba  bersih  yang  tersedia  untuk  dibagikan bagi  para  pemegang  saham  meningkat  (dari 8.015.771  di  tahun  2013  ke  11.998.594  pada tahun  2014)  lebih  besar  daripada  peningkatan pendapatan  perusahaan  (dari  58.868.930  di  tahun 2013  ke  72.526.640  di  tahun  2014).  Karena peningkatan  yang  cukup  besar  pada  laba  bersih perusahaan  (sebesar  6.817.177)  maka  rasio net profit margin meningkat dari 13,62 di tahun 2013 ke  16,54  di  tahun  2014.  Rasio net  profit  margin Trans  Power  Marine  turun  drastis  ke  angka  3,84 di tahun 2015. Penyebab turunnya angka rasio net profit margin perusahaan adalah menurunnya laba bersih perusahaan (dari 11.998.594 di tahun 2014 ke 1.935.302 di tahun 2015). Meskipun pendapatan perusahaan juga turun (dari 72.526.640  ke  50.389.838),  namun  jumlah penurunan  jumlahnya  lebih  kecil  dibandingkan dengan  penurunan  laba  bersih.  Akibatnya  rasio net  profit  margin perusahaan  turun  dari  16,54  ke 3,84 di tahun 2015.

## Earning per-Share
Angka earning  per  share pada  Trans Power  Marine  mengalami  penurunan  seiring dengan  menurunnya  laba  yang  tersedia  bagi  para pemegang  saham.  Pada  tahun  2011  dan  2012, modal  ditempatkan  dan  disetor  penuh  sejumlah 2.238.300.000  saham.  Akan  tetapi  pada  tahun 2013  perusahaan  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO)  sehingga modal  ditempatkan  dan  disetor  penuh  bertambah menjadi 2.633.300.000 saham. Akibat menurunnya  laba  yang  tersedia  bagi  para pemegang  saham,  maka  laba  per  saham  dasar yang  ditawarkan  perusahaan  juga  menurun (0,0041  pada  tahun  2011  ke  0,0037  pada  tahun 2012 hingga 0,0030 pada tahun 2013.
Setelah perusahaan melakukan penawaran umum  saham  perdana  / initial  public  offering (IPO)  di  tahun  2013,  Trans  Power  Marine melepas  395.000.000  lembar  saham  (15%  dari saham  yang  ditempatkan  dan  disetorkan  penuh sebanyak 2.633.300.000) kepada publik. Peningkatan pada laba bersih perusahaan menentukan  peningkatan  laba  per  saham  dasar perusahaan.  Peningkatan  laba  bersih  perusahaan
(dari 8.015.771 di tahun 2013 ke 11.998.594 pada tahun  2014)  meningkatkan  laba  per  saham  dasar yang  tersedia  bagi  investor.  Akibatnya  angka earning  per  share perusahaan  meningkat  dari 0,0030  ke  0,0046  di  tahun  2014.  Masih  senada dengan  rasio net  profit  margin ,  laba  bersih  yang nantinya  disediakan  untuk  dibagikan  pada  para pemegang  saham  ini  mengalami  penurunan signifikan  di  tahun  2015. earning  per  share perusahaan  menurun  menjadi  0,0007  per  lembar saham  di  tahun  2015.  Penyebabnya  adalah penurunan  pada  laba  bersih  perusahaan  (dari 11.998.594  di  tahun  2014  ke  1.935.302  di  tahun 2015)  sehingga earning  per  share turun  dari 0,0046 ke 0,0007 di tahun 2015.

## Return on total Assets
Seiring dengan menurunnya rasio profitabilitas  perusahaan  sebagaimana  dijelaskan pada analisis rasio-rasio profitabilitas sebelumnya, maka  nilai return  on  total  asset turut  menurun. Walaupun jumlah asset perusahaan terus meningkat  (dari  60.688.192  pada  tahun  2011  ke 78.627.534  pada  tahun  2012),  namun  laba  bersih yang  tersedia  untuk  dibagikan  bagi  para pemegang  saham  terus  menurun  (dari  9.157.456 pada  tahun  2011  ke  8.358.288  pada  tahun  2012) sehingga  menyebabkan  penurunan  angka return on  total  asset dari  15,1  pada  tahun  2011  ke  10,6 pada  tahun  2012.  Pada  saat  melaksanakan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO)  di  tahun  2013,  angka return  on  total  asset Trans Power Marine kembali mengalami penurunan.  Asset  perusahaan  kembali  bertambah (dari 78.627.534 pada tahun 2012 ke 129.398.245 pada  tahun  2013),  sementara  laba  bersih  yang tersedia  untuk  dibagikan  bagi  para  pemegang saham  kembali  mengalami  penurunan  (dari 8.358.288  pada  tahun  2012  ke  8.015.771  pada tahun  2013)  sehingga  menyebabkan  penurunan angka return  on  total  asset dari  10,6  pada  tahun 2012 ke 6,2 pada tahun 2013.
Setelah  Trans  Power  Marine  melakukan penawaran  umum  saham  perdana  / initial  public offering (IPO)  di  tahun  2014  terjadi  peningkatan pada return  on  total  assets ke  angka  8,8.  Ini karena  peningkatan  pada  laba  bersih  perusahaan cukup  signifikan  jika  dibandingkan  dengan
peningkatan  pada  jumlah  asset  perusahaan.  Laba bersih  perusahaan  meningkat  dari  8.015.771  ke 11.998.594 di tahun 2014, sementara jumlah asset perusahaan  meningkat  dari  129.398.245  ke 136.105.726  di  tahun  2014.  Akibatnya,  angka return on total assets meningkat dari 6,2 di tahun 2013  ke  8,8  di  tahun  2014.  Penurunan  signifikan pada  angka return  on  total  assets Trans  Power Marine  terlihat  di  tahun  2015.  Rasio return  on total  assets Trans  Power  Marine  turun  ke  angka 1,5.  Penyebab  penurunan  signifikan  ini  adalah rendahnya  laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para pemegang  saham  di  tahun  2015.  Ada  penurunan laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang saham  (dari  11.998.594  di  tahun  2014  ke 1.935.302 di tahun 2015), sementara jumlah asset perusahaan  meningkat (dari 136.105.726 di tahun 2014  ke  131.063.078  pada  tahun  2015). Akibatnya  rasio return  on  total  assets turun drastis dari 8,8 ke 1,5.

## Return on common Equity
Angka return  on  common  equity Trans Power  Marine  menunjukan  penurunan  yang signifikan  dari  tahun  2011  ke  tahun  2012. Penurunan signifikan ini muncul karena penurunan  laba  bersih  yang  tersedia  untuk dibagikan  kepada  pemegang  saham.  Laba  bersih menurun  dari  9.157.456  pada  tahun  2011  ke 8.358.288 pada tahun 2012, sementara modal atas dasar  saham  biasa  perusahaan  bertambah  dari 22.468.460  pada  tahun  2011  ke  35.979.222  pada tahun  2012.  Akibatnya  angka return  on  common equity turut menurun dari 40,8 pada tahun 2011 ke 23,2 pada tahun 2012. Ketika trans Power Marine melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial public  offering di  tahun  2013,  angka return  on common equity kembali turun ke 15,1. Penurunan ini  kembali  disebabkan  oleh  menurunnya  laba bersih  yang tersedia untuk  dibagikan  kepada para pemegang  saham.  Laba  bersih  menurun  dari 8.358.288  pada  tahun  2012  ke  8.015.771  pada tahun  2013,  sementara  modal  atas  dasar  saham biasa perusahaan kembali bertambah dari 35.979.222  pada  tahun  2012  ke  53.067.494  pada tahun  2013.  Ini  mengakibatkan  angka return  on common  equity kembali  turun  dari  23,2  pada tahun 2012 ke 15,1 pada tahun 2013.
Setelah  Trans  Power  Marine  melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO)  di  tahun  2013,  terdapat  peningkatan  rasio return  on  common  equity ke  angka  19,1  di  tahun 2014. Peningkatan ini muncul karena peningkatan laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang saham  perusahaan.  Laba  bersih  perusahaan meningkat  dari  8.015.771  ke  11.998.594  di  tahun 2014,  sementara  modal  atas  saham  biasa perusahaan meningkat  dari  53.067.494  ke 62.695.793.  Karena  peningkatan  laba  bersih perusahaan  lebih  besar  dari  peningkatan  pada modal  atas  saham  dasar  perusahaan,  maka  angka return  on  common  equity meningkat  dari  15,1  ke 19,1  di  tahun  2014.  Di  tahun  2015 return  on common  equity menurun  secara  signifikan  ke angka  3,0.  Penyebabnya  adalah  penurunan  pada laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang saham perusahaan (dari 11.998.594 di tahun 2014 ke  1.935.302  di  tahun  2015),  sementara  modal atas  saham  biasa  perusahaan  meningkat  dari 62.695.793  di  tahun  2014  ke  64.727.854  pada tahun  2015.  Akibatnya return  on  common  equity menurun dari 19,1 ke 3,0 di tahun 2015.

## Analisis Statistik
Pada  bagian  ini,  dilakukan  uji  statistik atas  kinerja  keuangan  Trans  Power  Marine sebelum  dan  sesudah  melakukan  penawaran umum  perdana  / initial  public  offering (IPO).  Uji statistik ini menggunakan uji beda dengan metode statistic  non  parametris  Wilcoxon.  Analisis  yang disajikan  berikut  merupakan  hasil  pengolahan data dari program SPSS.

## Statistik Deskriptif
Tabel  di  atas  menggambarkan  nilai  rata- rata rasio keuangan Trans Power Marine sebelum dan  sesudah  proses  penawaran  umum  perdana, pada  kelompok Current  Ratio , Quick  Ratio , Inventory  Turnover , Average  Collection  Period , Total  Asset  Turnover , Debt  Ratio , Times  Interest Earned  Ratio , Gross  Profit  Margin , Operating Profit  Margin , Net  Profit  Margin , Earning  Per Share , ROA, dan ROE.
Sebelum  Trans  Power  Marine  melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO),  nilai  rata-rata  tertinggi  dari  rasio-rasio keuangan  yang  muncul  adalah  rasio Average
Collection  Period yaitu  74,02,  sementara  nilai rata-rata  terendah  dari  rasio-rasio  keuangan  tadi adalah Inventory Turnover dan Earning Per Share masing-masing  sebesar  0,00.  Sesudah  Trans Power  Marine  melakukan  penawaran  umum perdana  / IPO ,  rata-rata  tertinggi  rasio  keuangan ada  pada  rasio Average  Collection  Period yaitu 78,68, sementara rata-rata terendah rasio keuangan ada pada rasio Earning Per Share yaitu sebesar  0,00.  Selisih  terbesar  antara  kelompok rasio  keuangan  sebelum  IPO  dan  sesudah  IPO adalah rasio Inventory Turnover yaitu 77,31.

## Uji Normalitas Data
Ho : Data berasal dari populasi yang berdistribusi normal
H1  :  Data  berasal  dari  populasi  yang  tidak berdistribusi normal α = 5%
Kriteria Uji :
1. Terima Ho jika P-Value (Sig) > 0,05
2. Tolak Ho jika P-Value (Sig) < 0,05
Statistik Uji:

## Tabel 5. Uji Normalitas Data
Berdasarkan  tabel  di  atas,  dapat  dilihat normalitas  data  rasio  keuangan  Sebelum  dan Sesudah  melakukan  penawaran  perdana  / initial public  offering (IPO).  Kedua  kelompok  data masing-masing memiliki P-Value (sig) lebih kecil dari  0,05,  yaitu  berturut-turut  sebesar  0,001  dan 0,000;  maka  Ho  ditolak.  Artinya,  data  rasio keuangan  perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah melakukan  penawaran  perdana  / initial  public offering (IPO) tidak berdistribusi normal.
Uji Beda Sebelum dan Sesudah melakukan IPO Pengujian ini dilakukan untuk melihat ada atau tidaknya perbedaan pada kinerja keuangan perusahaan Trans Power Marine Sebelum dan Sesudah melaksanakan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO)
α = 5%
Kriteria Uji :
1. Nilai P tidak bermakna jika P > 0,05
2. Nilai P bermakna jika P ≤ 0,05

## Tabel 6 Uji Beda
Pengujian dilakukan dengan menggunakan Wilcoxon test, Bermakna jika nilai P < 0,05.
Hasil  uji  statistik  uji  beda  sebelum  dan  sesudah secara  kesluruhan,  menunjukkan  nilai  Z  hitung sebesar  -2,527  dengan  nilai  P  sebesar  0,012. Karena  nilai  P  (0,012)  <  0,05,  maka  nilai  P bermakna.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa terdapat perbedaan antara kinerja keuangan PT  Trans  Power  Marine  sebelum  dan  sesudah melaksanakan  penawaran  umum  perdana  / initial public offering (IPO) secara keseluruhan.

## Gambar 7. Uji Beda
-2,055 Terima Ho 2,527 Ho ditolak Ho ditolak 2,055.

## PEMBAHASAN HASIL KESELURUHAN PERHITUNGAN RASIO KEUANGAN
Setelah  memaparkan  analisis  atas  kinerja keuangan  PT Trans  Power  Marine  TBK  (TPMA) sebelum  dan  sesudah  melakukan  penawaran
umum saham perdana / initial pulic offering (IPO) tahun  2011-2015,  Simpulan  yang  diperoleh  atas analisis  kinerja  keuangan  di  bagian  sebelumnya adalah sebagai berikut:

## Pembahasan  Rasio  Likuiditas  dan  Faktor Penentu
Secara umum rasio likuiditas Trans Power Marine  menunjukan  penurunan  sejak  sebelum melaksanakan  penawaran  umum  perdana  / initial public offering . Rasio  likuiditas current ratio dan quick  ratio bergerak  turun  secara  konsisten  dan mencapai  titik  terendah  di  tahun  2014  ( current ratio 0,41; quick  ratio 0,39).  Angka  rasio likuiditas  kembali  meningkat  secara  konsisten  di tahun 2015 ( current ratio 0,52 ; quick ratio 0,50). Faktor  penyebab  perubahan  rasio  ini  terkait dengan  jumlah  persediaan  perusahaan  (nol sebelum  IPO)  dan  munculnya  sejumlah  hutang lancar kepada beberapa bank.

## Pembahasan  Rasio  Aktivitas  dan  Faktor Penentu
Secara umum rasio aktivitas Trans Power Marine  menunjukan  perubahan  dari  waktu  ke waktu.  Ini  mengindikasikan  adanya  aktivitas perusahaan.  Rasio inventory  turnover perusahaan menunjukan angka 0 sebelum perusahaan melakukan  penawaran  umum  perdana  / initial public  offering (IPO)  karena  perusahaan  tidak memiliki  persediaan  / inventory .  Rasio  aktivitas lainnya  ( total  asset  turnover,  average  collection period ) cenderung mengalami penurunan sebelum perusahaan  melakukan penawaran umum perdana / initial public offering (IPO). Setelah perusahaan melakukan  penawaran  umum  perdana  / IPO di tahun 2013, angka-angka rasio aktivitas perusahaan  cenderung  menunjukan  peningkatan di tahun 2014 ( total asset turnover 0,53; inventory turnover 82,41; average collection period 57,66). Angka-angka  rasio  aktivitas  perusahaan  kembali menunjukan penurunan di tahun 2015 ( total asset turnover 0,38; inventory  turnover 72,21; average collection  period 99,69).  Perubahan  aktivitas  ini ditentukan oleh faktor peningkatan dan penurunan volume  penggunaan  jasa  oleh  klien  perusahaan. Ini dibuktikan dengan sejumlah beberapa perpanjangan kontrak penggunaan jasa oleh klien,
yang  dapat  dilihat  pada  laporan  tahunan perusahaan.
Pembahasan Rasio Hutang dan Faktor

## Penentu
Secara  umum  rasio  hutang  Trans  Power Marine  bergerak  menunjukan  penurunan  dari waktu  ke  waktu.  Sebelum  melakukan  penawaran umum  perdana  / initial  public  offering (IPO) rasio-rasio  hutang, debt  ratio dan time  interest earned  ratio turun  secara  konsisten. Debt  ratio turun  dari  63,10  pada  tahun  2011  ke  54,24  pada tahun  2012,  sementara time  interest  earned  ratio turun  dari  19,47  pada  tahun  2011  ke  14,50  pada tahun  2012.  Di  tahun  2013  terjadi  peningkatan rasio  hutang  karena  adanya  pembelian  sejumlah kapal  dan  hutang  kepada  sejumlah  bank.  Setelah perusahaan  melakukan penawaran umum perdana / IPO ,  rasio  hutang  kembali  menunjukan penurunan. Debt ratio turun dari 53,94 pada tahun 2014  ke  50,61  pada  tahun  2015,  sementara time interest  earned  ratio turun  dari  14,79  pada  tahun 2014  ke  4,20  pada  tahun  2015.  Faktor  penyebab perubahan  rasio  ini  adalah  pelunasan  hutang  oleh perusahaan di tahun 2014 dan 2015.

## Pembahasan  Rasio  Profitabilitas  dan  Faktor Penentu
Secara  umum  rasio  profitabilitas  Trans Power Marine  menunjukan penurunan  dari  waktu ke  waktu.  Sebelum  melakukan  penawaran  umum perdana  / initial  public  offering (IPO),  rasio profitabilitas  perusahaan  turun  secara  konsisten. Gross  profit  margin turun  dari  33,90  di  tahun 2011  ke  28,76  di  tahun  2012; operating  profit margin turun  dari  24,57  di  tahun  2011  ke  18,06 pada  tahun  2012; net  profit  margin turun  dari 23,31  di  tahun  2011  ke  16,81  pada  tahun  2012; earning per share turun dari 0,0041 di tahun 2011 ke 0,0037 pada tahun 2012; return on total assets turun  dari  15,1  di  tahun  2012  ke  10,6  pada  tahun 2012; return  on  common  stock  equity turun  dari 40,8  di  tahun  2011  ke  23,2  pada  tahun  2012. Setelah Trans Power Marine melakukan penawaran umum perdana / IPO , rasio profitabilitas ini menunjukan peningkatan di tahun 2014  dan  turun  drastis  di  tahun  2015.  Faktor penyebab  utama  penurunan  signifikan  ini  adalah berkurangnya  laba  perusahaan  secara  umum,
sehingga turut menentukan laba kotor, laba bersih dan laba yang tersedia bagi para pemegang saham perusahaan. Rasio profitabilitas perusahaan sangat ditentukan oleh faktor peningkatan dan penurunan pendapatan perusahaan.

## Pembahasan Hasil Uji Statistik
Uji  statistik  atas  keseluruhan  kinerja keuangan perusahaan menurut data rasio keuangan  menunjukan  adanya  perbedaan  antara kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  dan sesudah  melakukan  penawaran  umum  perdana  / IPO .

## Gambaran IPO  Pada  PT Trans  Power Marine TBK
PT Trans  Power  Marine  TBK  melakukan penawaran umum perdana (Initial Public Offering / IPO) pada tanggal 20 Februari 2013. Perusahaan melepas  sebanyak  395.000.000  lembar  saham, yakni  15%  dari  saham  yang  ditempatkan  dan disetorkan  penuh  sebanyak  Rp  2.633.300.000,00 kepada  publik.  Nilai  nominal  saham  adalah  Rp 100,00 setiap saham, dengan harga penawaran Rp 230,00  setiap  saham.  Jumlah  penerimaan  bersih menurut  laporan  tahunan  perusahaan  (2014) adalah  Rp  87.349.022.799.  IPO  pada  PT  Trans Power  Marine  TBK  berhasil  dilakukan  dengan merealisasi penggunaan dana IPO untuk pembelian  delapan  set  kapal  tunda  dan  kapal tongkang. Ini sesuai dengan prospektus penawaran  umum  perdana  yang  diterbitkan perusahaan sebelum melakukan IPO.

## KESIMPULAN
Kinerja  Keuangan  PT  Trans  Power  Marine TBK Sebelum Melakukan IPO
Menurut analisis time-series rasio keuangan  perusahaan  Trans  Power  Marine  TBK (2011-2013)  sebelum  melakukan  IPO,  kinerja keuangan  PT  Trans  Power  Marine  TBK cenderung  menurun.  Rasio  keuangan  yang mengalami  penurunan  antara  lain current  ratio, quick  ratio,  average  collection  period,  total  asset turnover,  debt  ratio,  times  interest  earned  ratio, gross  profit  margin,  operating  profit  margin,  net profit  margin,  EpS,  RoA,  RoE .  Sementara  rasio
keuangan  yang  mengalami  peningkatan  hanya inventory turnover .
Kinerja  Keuangan  PT  Trans  Power  Marine TBK Sesudah Melakukan IPO
Menurut analisis time-series rasio keuangan  perusahaan  Trans  Power  Marine  TBK (2014-2015)  sesudah  melakukan  IPO,  kinerja keuangan  PT  Trans  Power  Marine  TBK cenderung  menurun,  meskipun  beberapa  rasio keuangan menunjukan peningkatan. Rasio keuangan  yang  mengalami  penurunan  antara  lain inventory  turnover,  total  asset  turnover,  debt ratio,  times  interest  earned  ratio,  gross  profit margin,  operating  profit  margin,  net  profit margin,  EpS,  RoA,  RoE .  Sementara  rasio keuangan  yang  mengalami  peningkatan  antara lain current  ratio,  quick  ratio,  average  collection period .

## Faktor yang Menentukan Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan PT Trans Power Marine TBK  ditentukan  oleh  aktivitas  bisnis  perusahaan yang  saling  terkait  satu  sama  lain.  Usaha  jasa yang  diberikan  menjadi  faktor  penentu  aktivitas yang  kemudian  turut  menentukan  profitabilitas perusahaan.  Faktor  lain  dalam  hal  hutang  dan piutang  perusahaan  menentukan  likuiditas  dan risiko  perusahaan.  Semua  faktor  tersebut  telah tercermin  dalam  laporan  keuangan  audited  yang dipublikasikan perusahaan dan rasio-rasio keuangan  yang  timbul  dari  laporan  keuangan tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Alexander,  A.  (2012).  Analisis  Dampak  Initial
Public Offering terhadap Kinerja Keuangan PT Garuda Indonesia. Skripsi - Program  Studi  Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Parahyangan (UNPAR) .
Baginski,  W.,  Stephen,  B.,  &  Mark,  B.  (t.thn.).
Financial  Reporting,  Financial  Statement Analysis  and  Valuation. Mason:  SOUTH WESTERN-Cengage Learning.
Cahyani,  R.,  Suhadak.  (2017).  Analisis  Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah  Perusahaan  Melakukan  IPO (Initial  Public  Offering)  di  Bursa  Efek
Indonesia  (BEI)  (Studi  pada  Perusahaan yang  Listing  di  BEI  pada  Tahun  2013). Jurnal Administrasi Bisnis (Vol.45, No.1) , 10-18 Damodaran,  A.  (2012). Investment  Valuation.
Hoboken,  New  Jersey:  John  Wiley  & Sons, Inc. Gitman,  L.,  &  Zutter,  C.  (2013). Principles  of
Managerial  Finance. New  york:  Prentice Hall.
Gitman,  L.,  &  Zutter,  C.  (2015). Principles  of Managerial  Finance  14 th edition. New york: Prentice Hall.
Ikatan Akuntan Indonesia (IAI). (2009). Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan (PSAK) no.1 (revisi 2009). Jakarta: Ikatan Akuntan Indonesia.
Khatami,N.,  Hidayat,  R.,  &  Sulasmiyati,  S.
(2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Initial Public  Offering  (IPO)  di  Bursa  Efek
Indonesia  (Studi  pada  Perusahaan  Non Finansial  yang  Listing  di  BEI  tahun 2011). Jurnal Administrasi Bisnis (Vol.47, No.1) , 87-94 Kimmel,  P.,  Weygandt,  J.,  &  Kieso,  D.  (2010).
Financial  Accounting. Hoboken,  New Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
Kimmel,  P.,  Weygandt,  J.,  &  Kieso,  D.  (2012).
Intermediate  Accounting. Hoboken,  New
Jersey: John Wiley & Sons, Inc.
Liputan  6.  (2016). RI  Masih  Belum  Peduli Membangun  Sektor  Kelautan .  Dipetik Desember 30, 2016, dari Liputan 6 News: http://m.liputan6.com/bisnis/read/719519/ ri-masih-belum-peduli-membangun- sektor-kelautan?photo=15911
Marlisa,  L.  (2013).  Financial  Performance Analysis of PT Waskita Karya Related to IPO Stock Price and Future Prospect. The Indonesian Journal of Business Administration . Pardosi,  A.  S.  (2016).  Potensi  dan  Prospek Indonesia Menuju Poros Maritim. eJournal  Ilmu  Hubungan  Internasional (Vol.4, No.1), 17-26
PT Bursa Efek Indonesia. (2010). Indonesia Stock Exchange  Bursa  Efek  Indonesia .  Dipetik
2016,  dari  Indonesia  Stock  Exchange Bursa Efek Indonesia: www.idx.co.id PT Bursa Efek Indonesia. (2010). Saham . Dipetik Mei  8,  2016,  dari  Indonesia  Stock Exchange  -  PT  Bursa  Efek  Indonesia: http://www.idx.co.id/id- id/beranda/informasi/bagiinvestor/pengant arpasarmodal.aspx
PT  Bursa  Efek  Indonesia.  (2015). Panduan  IPO (Go Public). Jakarta: Bursa Efek Indonesia.
PT  Bursa  Efek  Indonesia.  (t.thn.). Bagaimana Menjadi  Perusahaan  Tercatat .  Dipetik April  7,  2016,  dari  Indonesian  Stock Exchange  -  Bursa  Efek  Indonesia: http://www.idx.co.id/id-
id/beranda/informasi/bagiperusahaan/baga imanamenjadiperusahaantercatat.aspx PT  Trans  Power  Marine  TBK.  (2014).  Diambil kembali  dari  Trans  Power  Marine: www.transpowermarine.com
Rajpal, S. (2014). Financial Performance Analysis of  PT  Wismilak  Inti  Makmur  Related  to it's Initial Public Offering Stock Price and Future  Prospect. The  Indonesian  Journal of Business Administration . Sekaran,  U.  (2014). Research  Methods  for Business  -  Metodologi  Penelitian  untuk Bisnis  (ed.14). Hoboken,  New  jersey:
John Wiley & Sons, Inc.
Sekretariat Kabinet RI. (2015). Indonesia Sebagai Poros  Maritim  Dunia .  Dipetik  Desember 30, 2016, dari Presiden RI.go.id: http://presidenri.go.id/maritim/indonesia- sebagai-poros-maritim-dunia.html
Sugiyono.  (2014). Metode  Penelitian  Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatid dan R & D). Bandung: Alfabeta.
Sugianto,  V.  (2016).  Analisis  Kinerja  Keuangan
Sebelum dan Sesudah Go Public pada PT. Garuda  Indonesia  Tbk  Tahun  2007-2014. Jurnal  Bisnis  dan  Manajemen  (Vol.52, No.11), 81-91
The  World  FactBook .  (t.thn.).  Dipetik  Desember 30,  2016,  dari  Central  Intelligence Agency: https://www.cia.gov/library/publications/t he-world-factbook/geos/id.html
Wirajunayasa, P., Putri, I (2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan
Sesudah Initial Public Offerings. E-Jurnal Akuntansi  Universitas  Udayana  (Vol.19, No.3) , 1916-1942
Yunita,  E.  (2013).  Analisis  Kinerja  Keuangan bank  BJB  Sebelum  dan  Sesudah  Initial Public  Offering  tahun  2007-2011. Skripsi -  Program  Studi  Manajemen  Fakultas Ekonomi Universitas Katolik
Parahyangan (UNPAR) .