Pengaruh Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Industri Manufaktur Yang Tercatat  di Bursa Efek Indonesia
Muh. Zulfikar Rafsanjani Universitas Muslim Indonesia

## Retnowati Jasa
Universitas Teknologi Sulawesi

## Abstract
The  purpose  of  this  study  is  to  determine  the  relationship  between  economic  performance, environmental performance, social performance and company value in the manufacturing industry listed  on  the  IDX.  This  study  uses  data  sourced  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  www.idx.co.id.  Data  analysis  method  is  by  using  multiple  linear  regression approach.  Partial  research  results  show  that  environmental  performance  and  social  performance have  a  significant  impact  on  firm  value.  Whereas  the  economic  performance  construct  does  not have a significant impact on company value in the manufacturing industry listed on the Indonesian stock exchange in 2018.
Keywords: Economic Performance, Environmental Performance, Social Performance and Value of The Company.

## Abstrak
Adapun  tujuan  penelitian  ini  yaitu  untuk  mengetahui  hubungan  antara  kinerja  ekonomi,  kinerja lingkungan, kinerja sosial dan nilai perusahaan pada industri manufaktur yang terdapatar di BEI. Penelitian  ini  menggunakan  data  yang  bersumber  dari  website  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) www.idx.co.id.  Metode  analisis  data  yaitu  dengan  menggunakan  pendekatan  regresi  linier berganda.  Hasil  penelitian  secara  parsial  kinerja  lingkungan  dan  kinerja  sosial  berdampak singifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan untuk konstruk kinerja ekonomi tidak berdampak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia pada tahun 2018.
Kata  kunci :  Kinerja Ekonomi, Kinerja Lingkungan, Kinerja Sosial, dan Nilai Perusahaan.

## 1. Pendahuluan
Seiring  berjalannya  waktu,  perkembangan  dunia  digital  yang  semakin  maju  saat  ini memacu berbagai perusahaan saling berlomba untuk menghasilkan profitabilitas, mulai dari menciptakan  berbagai terobosan baru guna prospek jangka panjang, agar  keberlangsungan kegiatan  operasional  tetap  terjaga  dan  dapat  bersaing  melawan  kompetitor  yang  berdiri dibidang  serupa,  sehingga  keeksistensian  perusahaan  yang  dapat  dicapai  melalui penanaman modal dari pihak investor.
Investor melakukan penanaman modal di sebuah korporasi terlebih dahulu melakukan kajian  dengan  melihat  bagaimana track  record perusahaan  jika  dilihat  dari  nilainya.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  investor  percaya  tidak  hanya  pada  kinerja
perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan kedepannya. Salah satu indikator untuk  melihat  nilai  dari  perusahaan  yang  memiliki  prospek  baik  atau  tidak  di  masa mendatang,  adalah  dengan  melihat  bagaimana  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Laba  perusahaan  selain  merupakan  indikator  suatu  perusahaan memenuhi  kewajiban  bagi  para  penyandang  dananya,  juga  merupakan  elemen  dalam penciptaan nilai perusahaan
Tabel 1
Perkembangan Rata-Rata Nilai Return on Invesment (ROI) dan Price Book Value
(PBV) Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Dan Konsumsi
Indikator Nilai Perusahaan 2014 2015 2016 2017 2018 ROI 28.12 28.03 27.13 26.35 27.86 PBV 17.49 16.43 17.67 21.97 13.88
Sumber Data: diolah dari lima perusahaan manufaktur sektor barang dan konsumsi.
Return  on  Investment (ROI)  adalah  kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan dalam  keseluruhan  aktiva  untuk  menghasilkan  keuntungan  bersih.  Peningkatan  laba  ini mempunyai  efek  yang  positif  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  pencapaian tujuan  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Semakin  besar  ROI  maka  kinerja perusahaan tersebut semakin baik, hal ini juga menunjukkan semakin efektifnya perusahaan dalam  memamfaatkan  asetnya  untuk  menghasilkan  laba  setelah  pajak.  Dengan  semakin meningkatnya ROI maka kinerja perusahaan yang ditinjau dari profitabilitas semakin baik. Tingkat profitabilitas perusahaan yang baik mencerminkan nilai perusahaan yang baik pula sehingga  menarik  minat  investor.  Berdasarkan  tabel  1  hasil  yang  di  peroleh  untuk  ROI tampak cenderung mengalami penurunan dari tahun 2014-2017, sekalipun pada tahun 2018 mengalami  peningkatan.  Dengan  kata  lain  terjadinya  penurunan  nilai  ROI  selama  4 tahun berturut  turut  mencerminkan  tidak  efektifnya  perusahaan  dalam  memanfaatkan  asetnya untuk  menghasilkan  laba.  Rendahnya  nilai  ROI  dari  rentang  waktu  2014-2017 menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  ditinjau  dari  profitabilitas  semakin  buruk.  Tingkat profitabilitas perusahaan yag menurun mencerminkan nilai perusahaan yang kurang baik.
Price  to  book  value (PBV)  menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  nilai buku  saham  suatu  perusahaan.  PBV  merupakan  perbandingan  dari  harga  suatu  saham dengan  nilai  buku.  Berdasarkan  tabel  1  di  atas  menunjukkan  nilai  PBV  cenderung berfluktuatif  naik  dan  turun  tiap  tahunnya.  Sehingga  semakin  tinggi  rasio  PBV menunjukkan semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham. Rasio PBV  yang semakin tinggi  mengindikasikan  harga saham  yang semakin tinggi pula. Harga saham  yang  tinggi  mencerminkan  nilai  perusahaan  yang  tinggi.  Begitu  pula  sebaliknya, semakin  kecil  nilai  PBV  perusahaan  berarti  harga  saham  semakin  murah.  Hal  ini mencerminkan nilai perusahaan rendah.
Pada  era  masyarakat  yang  mulai  peduli  terhadap  lingkungan, Corporate  Social Responsibility merupakan  hal  yang  wajib  dilakukan  dan  bukan  sekedar  pilihan  sukarela
bagi  perusahaan.  Kewajiban  perusahaan  dalam  menerapkan Corporate  Social Responsibility diatur  dalam  UU  No.  40 Tahun  2007  pasal  74  tentang  Perseroan  Terbatas. Corporate social responsibility (CSR) adalah sebuah wacana yang menjadikan perusahaan tidak  hanya  berkewajiban  atau  beroperasi  untuk  pemegang  saham  ( Shareholders )  saja, namun  juga  mempunyai  tanggung  jawab  secara  ekonomi,  sosial  dan  ekologis  terhadap masyarakat, lingkungan, serta para pemangku kepentingan ( Stakeholders ).
Suatu  perusahaan  memang  tidak  dapat  dipisahkan  dari  tanggung  jawabnya  terhadap sosial  dan  lingkungan.  Banyak  perusahaan  yang  melaksanakan  kegiatan  sosial  seperti  PT. Unilever  dengan  program  “Rinso”  dengan tagline Bersih  itu  baik,  namun  kasus  yang berbeda terjadi pada PT. Lapindo Brantas di sidoarjo, meninggalkan kenangan yang buruk pada  masyarakat  sekitar  yang  terkena  dampak  lumpur  panas  yang  memaksa  masyarakat sekitar  perusahaan  harus  meninggalkan  tempat  tinggal,  harta  benda  dan  lain-lainnya.  Dan tanggung  jawab  sosial  dilakukan  perusahaan  inilah  yang  disebut Corporate  Social Responsibility yang dilakukan untuk menyeimbangkan dampak-dampak negatif dari operasi yang  telah  dilakukan  perusahaan, Corporate  Social  Responsibility merupakan  dasar mengukur kinerja dalam menciptakan nilai perusahaan.
Menurut  Sulbahri  (2021), Corporate  Social  Responsibility berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti  semakin  baik  penerapan Corporate  Social Responsibility oleh  perusahaan  maka  nilai  perusahaan  akan  semakin  meningkat.  Akan tetapi didalam penelitian  Puspaningrum (2017);  Dura (2022); Utami  &  Muslichah (2019), corporate  social  responsibility berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Adanya  perbedaan  hasil  penelitian  di  atas  maka  peneliti  ingin  melakukan penelitian serupa dengan objek yang berbeda, yaitu beberapa perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  efek  Indonesia,  dengan  menelusuri  laporan  tahunan.  Berdasarkan  latar belakang  permasalahan  penelitian,  maka  rumusan  masalah  pada  penelitian  ini  yaitu  1). bagaimana  kinerja  ekonomi  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri manufaktur yang terdapatar di BEI, 2). bagaimana kinerja lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada industri manufaktur yang terdaftar di BEI, dan 3).  bagaimana kinerja sosial  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di BEI.
2. Landasan Teori
2.1 Teori Legitimasi (Legitimacy Theory)
Perusahaan  bisa  ada  dalam  suatu  masyarakat  karena  adanya  dukungan  dari  masyarakat. Oleh sebab itu, perilaku perusahaan dan cara yang digunakan perusahaan saat menjalankan bisnis  harus  berada  dalam  bingkai  pedoman  yang  ditetapkan  masyarakat.  Dalam  hal  ini, seperti halnya pemerintah, perusahaan memiliki kontrak sosial ( social contract ) yang berisi sejumlah hak dan kewajiban. Kontrak sosial itu akan mengalami perubahan sejalan dengan perubahan  kondisi  masyarakat.  Namun,  apa  pun  perubahan  yang  terjadi,  kontrak  sosial
tersebut tetaplah merupakan dasar bagi legitimasi bisnis. Kontrak sosial ini pula yang akan menjadi wahana  bagi perusahaan untuk  menyesuaikan  berbagai tujuan perusahaan dengan tujuan-tujuan  masyarakat  yang  pelaksanaannya  dimanifestasikan  dalam  bentuk  tanggung jawab sosial perusahaan.
Teori  legitimasi  merupakan  dasar  dari  perusahaan  melakukan  pengungkapan corporate  social  responsibility karena  teori  legitimasi  dipandang sebagai perspective orientation  system ,  yakni  perusahaan  dapat  mempengaruhi maupun  dipengaruhi  oleh komunitas dimana perusahaan melakukan kegiatannya. Menurut Erawati  & Cahyaningrum (2021) menegaskan bahwa teori legitimasi supaya aktivitas perusahaan dapat diterima oleh masyarakat,  maka  perusahan  diwajibkan  melakukan  serta  mengungkapkan  aktivitas  CSR. Pengungkapan  CSR  akan  mempengaruhi  persepsi  masyarakat  sekitar  terhadap  suatu perusahaan dan hal ini dapat meningkatkan reputasi perusahaan. Perusahaan terus berupaya untuk  memastikan  bahwa  mereka  beroperasi dalam  bingkai  dan  norma  yang  ada  dalam masyarakat  atau  lingkungan  dimana perusahaan  berada,  dimana  mereka  berusaha  untuk memastikan  bahwa  aktifitas mereka  (perusahaan)  diterima  oleh  pihak  luar  sebagai  suatu yang “sah”.

## 2.2 Corporate Social Responsibility
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  yaitu  suatu  bentuk  aktivitas  yang  dilakukan perusahaan untuk meningkatkan ekonomi perusahaan sekaligus peningkatan kualitas hidup karyawan beserta keluarganya dan juga kualitas hidup masyarakat sekitar. Menurut Cheng &  Chritiawan  (2011),  aktivitas  CSR  dapat  memberikan  banyak  manfaat,  seperti: meningkatkan  citra  dimata  investor,  dapat  menunjukkan brand  positioning ,  dan  dapat meningkatkan  penjualan  dan  market  share. Organisasi  mencurahkan  sumber  daya  yang signifikan  untuk  kegiatan  CSR  dan  menyebarkannya  sebagai  stimulus  inovatif  untuk penciptaan  nilai,  pelestarian,  dan  cara  menanggapi  perubahan  budaya  pemangku kepentingan (Hou, 2019; Okafor et al., 2021).

## 2.3 Nilai Perusahaan
Adanya peningkatan pada nilai perusahaan dapat terealisasi  jika terdapat kerja sama antara manajemen  perusahaan  dengan  berbagai  pihak  lain  diantaranya  sharehoder  maupun stakeholder  lainnya  dalam  menyusun  keputusan-keputusan  finansial  yang  bertujuan  untuk memaksimumkan  modal  kerja  yang  dimiliki  (Verawaty,  2022).  Nilai  Perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  sering dikaitkan  dengan  harga  saham.  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan menggunakan Tobin’s Q. Nilai Tobin’s Q menggambarkan suatu kondisi peluang investasi yang  dimiliki  perusahaan  atau  potensi  pertumbuhan  perusahaan.  Nilai  Tobin’s  Q menunjukkan  estimasi pasar keuangan sekarang atau saat ini tentang nilai  hasil pengembalian  dari setiap rupiah investasi dimasa yang akan datang (Prasetyorini, 2013; Wati  et al., 2022) . Penelitian nilai perusahaan dengan menggunakan Tobin’s Q dengan rumuskan sebagai berikut:
Nilai pasar ekuitas + Nilai buku dari total hutang Tobin’s Q =
Total aset

## 2.4 Pengembangan Hipotesis
Berikut disajikan uraian pengembangan rumusan hipotesis penelitian:

## Kinerja ekonomi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Kinerja  ekonomi  merupakan  indikator  yang  terdapat  dalam  standar  pengungkapan tanggung jawab sosial yang ditetapkan oleh global reporting initiative, yang dimana terdiri dari  beberapa  parameter  dan  implikasinya  yang  berkaitan  langsung  dengan financial , tenaga  kerja  dan  kegiatan  operasi  perusahaan.  Sejalan  dengan  yang  diungkapkan  oleh Rosiva  et  al.,  (2022),  Pakpahan  &  Sari  (2022)  menunjukkan  bahwa corporate  social responsibility berdampak positif dan signifikan pada nilai perusahaan. Berdasarkan uraian pada hasil temuan sebelumnya maka hipotesis yang diajukan yaitu:
H 1 : kinerja ekonomi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Kinerja lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Bentuk kegiatan peduli  lingkungan  yang dilakukan oleh perusahaan  mampu  mendongkrak nilai  dari  perusahaan  dikarenakan  aksi-aksi  itu  dapat  memunculkan feedback dari masyarakat  dan  akan  menumbuhkan  loyalitas  untuk  jangka  waktu  yang  panjang.  Sejalan dengan  yang  diungkapkan  oleh  Auliya  (2018),  bahwa  kinerja  lingkungan  yang  dilakukan oleh  perusahaan  juga  mencerminkan  kinerja  perusahaan  dalam  menciptakan  lingkungan yang baik, dan itu akan berpengaruh positif terhadap nilai pada perusahaan. Penelitian yang dilakukan  oleh  Sovia  (2020)  menunjukkan  bahwa  kinerja  lingkungan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  pada  hasil  temuan sebelumnya maka hipotesis yang diajukan yaitu:
H 2 : kinerja lingkungan berpengaruh positif terhadap nilai dari perusahaan

## Kinerja sosial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Pengungkapan sosial yang dilakukan oleh perusahaan umumnya bersifat sukarela dan tidak dipengaruhi  oleh  peraturan  tertentu.  Adapun  tema-tema  dalam  kinerja  sosial:  yaitu kemasyarakatan,  kegiatan  ini  mencakup  aktivitas  yang  berhubungan  dengan  pendidikan, kesehatan  dan  pengembangan  seni  masyarakat  sekitar.  Dan  tema  kedua  adalah  hak  asasi manusia,  yaitu  aktivitas  perusahaan  yang  memperhatikan  jaminan  keselamatan  kerja, asuransi  kecelakaan  kerja,  dan  pemberian  upah  yang  standar  dan  layak.  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Muhlis  &  Gultom  (2021),  menunjukkan  indikator  dimensi  sosial berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  BUMN  sektor  pertambangan. Dengan demikian hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini sebagai berikut:
H 3 : kinerja sosial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
3. Metode
3.1 Lokasi dan Waktu Penelitian
Lokasi  penelitian  ini  dilaksanakan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  kantor  perwakilan Makassar  Jl.  Ratulangi  No.124  Makassar.  Adapun  waktu  yang  dibutuhkan  dalam menyelesaikan penelitian ini adalah ± 2 bulan, yaitu dari bulan februari 2020 sampai maret 2020.

## 3.2 Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  industri  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2018  sebanyak  141  perusahaan  industri  manufaktur.  Sedangkan metode  penarikan  sampel  yang  digunakan  adalah  metode purposive  sampling dengan  tipe judgement  sampling yaitu  sampel  dipilih  dengan  menggunakan  kriteria  tertentu  yang disesuaikan  dengan  tujuan  penelitian  atau  masalah  penelitian  yang  dikembangkan (Ferdinan, 2013). Adapun pemilihan sampel berdasarkan kriteria-kriteria tertentu, yaitu:
1. Perusahaan  manufaktur  sektor  industri  barang  dan  konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2018.
2. Perusahaan yang kategori famous ditiap sub sektor industri barang dan konsumsi.
3. Perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan  tahunan  lengkap  pada  akhir  tahun  periode 2018
Setelah dilakukan pemilihan sampel menurut pertimbangan diatas maka diperoleh 30 perusahaan yang lolos yaitu:
Tabel 3 Sampel Perusahaan Penelitian NO  KODE EFEK NAMA PERUSAHAAN 1 DVLA PT Darya-Varia Laboratoria Tbk 2 GGRM PT Gudang Garam Tbk 3 HMSP PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk 4 ICBP PT Indofood Cbp Sukses Makmur Tbk 5 KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk 6 KLBF PT Kalbe Farma Tbk 7 ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk 8 SIDO PT Industri Jamu Dan Farmasi Sidomuncul Tbk 9 TCID PT Mandom Indonesia Tbk 10 ULTJ PT Ultra Jaya Milk Industry Tbk 11 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk 12 STTP PT Siantar Top Tbk 13 CAMP PT Campina Ice Cream Industry Tbk 14 DLTA PT Delta Djakarta Tbk 15 ALTO PT Tri Banyan Tirta Tbk 16 CLEO PT Sariguna Primatirta Tbk 17 RMBA PT Bentoel International Investama Tbk 18 MRAT PT Mustika Ratu Tbk
19 KINO PT Kino Indonesia Tbk 20 CINT PT Chitose International Tbk 21 SKLT PT Sekar Laut Tbk 22 PCAR PT Prima Cakrawala Abadi Tbk 23 GOOD PT Garuda Food Putraputri Jaya Tbk 24 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk 25 HOKI PT Buyung Poetra Sembada Tbk 26 WOOD PT Integra Indocabinet Tbk 27 WIIM PT Wismilak Inti Makmur Tbk 28 MBTO PT Martina Berto Tbk 29 LMPI PT Langgeng Makmur Indonesia Tbk 30 INAF PT Indofarma (Persero) Tbk Sumber Data: Bursa Efek Indonesia

## 3.3 Jenis dan Sumber Data
Ditinjau  dari  segi  jenis  data  terdapat  dua  jenis  data  penelitian.  Namun  pada  penelitian  ini menggunakan data sekunder berupa annual report , dimana data diambil dari website resmi Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) www.idx.co.id .  Dan  data  yang  digunakan  adalah  data-data kuantitatif

## 3.4 Metode Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini,  metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  dokumentasi. Model  ini  merupakan penelitian  yang dilakukan dengan  menggunakan dokumen-dokumen perusahaan berupa laporan keuangan perusahaan dan pengungkapan lainnya periode tahun 2016-2018 yang diperoleh dari Indonesia Stock Exchange ( www.idx.co.id ).
3.5 Metode Analisis Data

## 3.5.1 Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  merupakan  alat  analisis  peramalan  nilai  hubungan  dua variabel  independen  atau  lebih  terhadap  satu  variabel  dependen,  untuk  membuktikan  ada atau  tidaknya  hubungan  fungsional  atau  hubungan  kausal  antara  dua  variabel  independen atau  lebih  dengan  satu  variabel  dependen.  Analisis  regresi  linear  berganda  merupakan pengembangan  dari  analisis  regresi  sederhana.  Dalam  penelitian  ini  metode  analisis  data yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  berganda,  untuk  menguji  pengaruh  kinerja ekonomi,  kinerja  lingkungan  dan  kinerja  sosial  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  bantuan program SPSS. Adapun persamaan model analisis sebagai berikut:
Y = β 0 + β 1 KE + β 2 KL + β 3 KS + e Di mana:
Y : Variabel Dependen (Nilai Perusahaan)
β 0 : Konstanta β 1 - β 3 : Koefisisen Regresi dari masing-masing variabel independen X 1 : KE (Kinerja Ekonomi) X 2 : KL (Kinerja Lingkungan)
X 3 : KS (Kinerja Sosial)
e : Standar Error

## 3.5.2 Uji t (Parsial)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh  dari  masing-masing  variabel  independen secara  individu  terhadap  variabel  dependen.  Pengambilan  kesimpulan  dilakukan  dengan membandingkan thitung dengan ttabel dengan kriteria pengujian:
1. Jika t hitung >t tabel , maka variabel memiliki pengaruh yang signifikan 2. Jika t hitung <t tabel , maka variabel memiliki pengaruh yang tidak signifikan
Uji  t  juga  dapat  dilakukan  dengan  melihat  nilai  signifikansi  masing-masing  variabel pada output hasil regresi menggunakan SPSS dengan Signifikansi Level α = 5%. Jika nilai signifikansi  >  dari  α  5%  maka  hipotesis  ditolak  (koefisien  jalur  tidak  signifikan),  yang berarti  bahwa  secara  individual  variabel  independen  tidak  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Jika  nilai  signifikansi  <  dari  α  5%  maka  hipotesis diterima  (koefisien  jalur  signifikan),  berarti  secara  individual  variabel  independen mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

## 3.6 Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  normalitas,  uji multikolonieritas,  uji  autokorelasi,  uji  heteroskedatisiditas,  dikarenakan  data  yang digunakan lebih dari satu tahun.

## 3.6.1 Uji normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel pengganggu atau  residual  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak.  Tujuan  dari  pengujian  ini  adalah untuk  mengetahui  apakah  dalam  sebuah  model  regresi,  kesalahan  ( error )  yang  dihasilkan mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak.  Pengujian  normalitas  dilakukan  dengan  melihat penyebaran  data  pada  sumber  diagonal  pada  grafik  Normal  P-P P lot of  regression standardized residual , data normal atau tidak dapat diuraikan lebih lanjut sebagai berikut:
1) Jika  data  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal  atau grafik  histogramnya  menunjukkan  pola  distribusi  normal,  maka  model  regresi memenuhi asumsi normalitas.
2) Jika data penyebar jauh dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal atau  grafik  histogram  tidak  menunjukkan  pola  distribusi  normal,  maka  model  regresi tidak  memenuhi  asumsi  normalitas.  Uji  normalitas  dapat  pula  dilakukan  dengan mengunakan  uji  statistika  melalui  pengujian one  sample  kolmogrov-smirnov dengan menggunakan  taraf  signifikan  sebesar  0,05.  Jika  nilai  signifikan  >  0,05  maka  data terdistribusi normal.

## 3.6.2 Uji Multikolonieritas
Analisis  multikolonieritas  dilakukan  dengan  menguji  apakah  model  regresi  ditemukan korelasi antara variabel independen, multikolonieritas diduga terjadi apabila nilai R 2 tinggi, nilai t dari semua variabel independen tidak signifikan dan nilai f tinggi. Untuk mendeteksi
adanya  gejala  multikolonieritas  digunakan  teori Tolerance dan Variance  Inflation  Factor (VIF). Variabel yang menyebabkan multikolonieritas dapat di lihat dari nilai toleransi > 0,1 atau nilai VIF < 10.

## 3.6.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  penyimpangan asumsi  klasik  heteroskedastisitas,  yaitu  adanya  ketidaksamaan  varian  dari  residual  untuk semua  pengamatan  pada  model  regresi.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang homokedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Dasar pengambilan keputusan untuk melihat terjadinya heteroskedastisitas adalah:
1. Jika  ada  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  suatu  pola  tertentu  yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian menyempit) maka terjadilah heteroskedastisitas.
2. Jika  tidak  ada  pola  yang  jelas,  seperti  titik-titik  yang  menyebar  diatas  dan  dibawah angka 0 dan pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas
a) Uji autokorelasi
Uji  autokorelasi  merupakan  salah  satu  uji  asumsi  klasik  dalam  analisis  regresi  linier berganda. Uji autokorelasi adalah untuk melihat apakah terjadi korelasi antara suatu periode t  dengan  periode  sebelumnya  (t-1).  Model  regresi  yang  baik  tidak  memiliki  autokorelasi. Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  suatu  korelasi  dapat  digunakan  statistika  uji  Durbin- Watson (D-W). kriteria atau batasan terjadinya autokorelasi yaitu sebagai berikut:
1. Angka D-W dibawah -2, berarti ada autokorelasi positif
2. Angka D-W berada diantara -2 dan +2, berarti tidak ada autokorelasi
3. Angka D-W diatas +2 berarti ada autokorelasi negatif.

## 3.6.4 Definisi Operasional Variabel Penelitian
Defenisi  operasional  penelitian  merupakan  penjelasan  dari  masing  masing  variabel  yang digunakan dalam penelitian sebagai berikut:
Variabel  yang  dipengaruhi  atau  variabel  yang  menjadi  akibat  karena  adanya  variabel independen.  Dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan  merupakan  variabel  dependen. Pengukuran  dari  nilai  perusahaan  dengan  menggunakan  metode  Tobin’s  Q.  dan  data diperoleh  dari  laporan  tahunan  perusahaan  per  31  Desember  tahun  2016-2018.  Adapun rumus Tobin’s Q adalah sebagai berikut:
Nilai pasar ekuitas + Nilai buku dari total hutang Tobin’s Q =
Total aset
Variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang  menjadi  sebab  timbulnya  variabel  dependen. Indikator pengukuran dalam variabel ini adalah Corporate Social Responsibility Disclosure yang  diperoleh  dari Global  Reporting  Initiative .  Adapun  pengukuran Corporate  Social Responsibility Disclosure adalah sebagai berikut:
n
CSR = k
Keterangan:
CSR : Pengungkapan Corporate Social Responsibility
n : Jumlah skor pengungkapan yang diperoleh perusahaan k : Jumlah skor maksimal (91).

## 4. Hasil Penelitian dan Pembahasan

## 4.1 Hasil penelitian
Berdasarkan  hasil  analisis  (tabel  1),  dapat  kita  lihat  bahwa  nilai tolerance dan  VIF  dari variabel  pada  perusahaan  Industri  Makanan  dan  Minuman  tidak  lebih  dari  10  dan  nilai Tolerance ketiga  variabel  dibawah  angka  1.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  ketiga variabel  dalam  penelitian  ini  yaitu  Perputaran  Modal  Kerja  (WCTO),  Rasio  Lancar  (CR) dan Rasio Kecukupan Kas (CTR) tidak terjadi multikolinieritas antara ketiga variabel.
Tabel 1
Uji Multikolinieritas Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) X1 .869 1.401 X2 .678 1.309 X3 .908 1.090

## Sumber olah data SPSS
Berdasarkan hasil olah data (tabel 2) maka diketahui bahwa nilai DW adalah sebesar 1,291.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  autokorelasi  pada  model  regresi yang digunakan dalam penelitian ini.

## Tabel 2
Uji Autokorelasi Perusahaan Industri Makanan Dan Minuman
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .526 a .194 .427 .10365 1.291
a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1
b. Dependent Variable: Y
Berdasarkan scatter  plot (gambar  1)  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak serta  tersebar  di  atas  maupun  di  bawah  maupun  diatas  angka  0  pada  sumbu  Y.  hanya. Dengan demikian secara garis besar dapat disimpulkan bahwa dalam model regresi ini tidak terjadi heteroskedasitas.

## Gambar 1. Grafik Uji heteroskedasitas Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Berdasarkan  hasil  analisis  (gambar  2),  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  di  sekitar garis  dan  mengikuti  garis  diagonal  membuat  pola  gelombang  yang  teratur.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa nilai residual untuk model regresi ini telah normal dan memenuhi asumsi normalitas dimana distribusi datanya normal.
Gambar 2 . Uji Normalitas Perusahaan Industri Makanan Dan Minuman
Berdasarkan  hasil  pengujian  (tabel  3)  diketahui  bahwa  nilai  R  square  adalah  0,194. Artinya,  sebesar  0,194% Return  on  Investment (ROI)  Perusahaan  Industri  Makanan  Dan
Minuman  di  Indonesia  dipengaruhi  oleh  variasi  ketiga  variabel  independen  yang digunakan,  yaitu Working  Capital  Turn  Over,  Cash  to  Revenue  Ratio dan Current  Ratio. Sedangkan  sisanya  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  di  luar  model  penelitian.  Dengan demikian, hubungan ketiga  variabel  sangat kuat  berpengaruh terhadap ROI karena nilai  R square mendekati angka 1.
Tabel 3 Uji Koefisien Determinasi R 2 Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1 b. Dependent Variable: Y

## Sumber olah data SPSS
Berdasarkan  pada  hasil  analsisi  (tabel  4)  menunjukkan  angka  hasil  uji  F menghasilkan F hitung sebesar 7,847. Sementara itu nilai pada tabel distribusi nilai F pada taraf signifikansi adalah sebesar 0,00%. Dengan tingkat signifikansi 0,001 (lebih kecil dari 0,05)  artinya  antara  WCTO,  CR  dan  CTR  memiliki  pengaruh  linear  dan  sangat  kuat terhadap  ROI.  Dengan  kata  lain,  variabel-variabel  independen  ini  secara  simultan  dan signifikan  memengaruhi  variabel dependen. Hal  ini  sekaligus  menjawab hipotesis, dimana ada pengaruh secara simultan antara variabel Working Capital Turnover, Current Ratio dan Cash  to  Revenue  Ratio terhadap  ROI  dan  dari  hasil  yang  diperoleh  didapatkan  pengaruh yang  sangat  besar  dan  signifikan  yaitu  taraf  signifikasi  sebesar  0,001  dengan  F  hitung sebesar 6,898.

## Tabel 4
Uji F pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1
b. Dependent Variable: Y

## Sumber olah data SPSS
Berdasarkan data hasil analisis (tabel 5), pada perusahaan Industri Makanan Dan Minuman Indonesia  di  atas,  maka  diperoleh  hasil  bahwa Working  Capital  Turn  Over (WCTO)  dan Current  Ratio (CR)  berpengaruh  signifikan  terhadap Return  on  Investment (ROI).  Untuk Cash to  Revenue Ratio (CTR) tidak berpengaruh signifikan  terhadap Return  on Investment (ROI).
Modelel Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .526 a .194 .427 .10365 1.291
ANOVA b Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression .315 4 .082 7.847 .001 a Residual .298 43 .021 Total .613 47

## Tabel 5 Uji t Pada Perusahaan Industri Makanan dan Minuman
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -.879 .413 -2.128  .043 Kinerja Ekonomi -.069 .100 -.065 -.687  .498 .406 2.463 Kinerja Lingkungan  .181 .044 .470 4.163  .000 .289 3.464 Kinerja Sosial .252 .045 .584 5.594  .000 .337 2.968 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan

## Sumber olah data SPSS

## 4.2 Pembahasan Hasil Penelitian
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  diperoleh  informasi  bahwa  secara  parsial  konstruk kinerja  ekonomi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  temuan  ini tidak  sejalan  dengan  temuan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Rosiva  et  al.,  (2022), Pakpahan  &  Sari  (2022),  terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  antara  konstruk  kinerja ekonomi  terhadap  nilai  perusahaan.  Selanjutnya,  untuk  konstruk  kinerja  lingkungan berdampak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  temuan  penelitian  ini  juga  sejalan dengan hasil temuan penelitian yang dilakukan oleh  Auliya (2018); Sovia (2020), terdapat hubungan  positif  dan  signifikan  antara  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan  untuk  konstruk  kinerja  sosial  berdampak  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  temuan  ini  sejalan  dengan  hasil  temuan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Muhlis  &  Gultom  (2021),  terdapat  hubungan  positif  dan  signifikan  antara  kinerja  sosial dengan nilai perusahaan.
5. Simpulan, Saran dan Rekomendasi

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan,  pertama, kinerja  ekonomi  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang  di  proksikan dengan Tobin’s Q pada industri manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia. Kedua, kinerja  lingkungan  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada industri manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia pada tahun 2018. Ketiga, kinerja sosial  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia.

## Saran
Adapun  saran  untuk  penelitian  selanjutnya  yaitu  pertama,  penelitian  ini  hanya menggunakan  30  sampel  dengan  periode  1 tahun,  disarankan  untuk  penelitian  selanjutnya lebih  memperluas  sub  sektor  dan  menambah  sampel,  agar  simpulan  yang  dihasilkan
memiliki cakupan lebih luas. Kedua, Ppenelitian ini hanya menggunakan Tobin’s Q sebagai alat  ukur  dari  nilai  perusahaan.  Maka  disarankan  untuk  penelitian  selanjutnya  untuk menggunakan  variabel  lain  dalam  memproksikan  nilai  perusahaan,  dan  juga  bisa menambah  variabel  independen  atau  menggunakan  variabel  lain  yang  memberikan kontribusi terhadap nilai perusahaan.

## Referensi
Auliya,  M  Rifqy  dan  Margasari,  Nining.  (2018).  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel Intervening. Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia, 7 (5).
Dura, J. (2022). Pengungkapan Sustainability Kinerja Ekonomi Terhadap Nilai Perusahaan
Melalui Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur. In MDP Student Conference 1 (1), 47-53.
Erawati, Teguh & Cahyaningrum, Devi.  (2021). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai Variabel  Pemoderasi  (Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019). JAFTA , 2 (2).
Cheng,  M.,  &  Christiawan,  Y.  J.  (2011).  Pengaruh  pengungkapan  corporate  social responsibility  terhadap  abnormal  return. Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan , 13 (1), 24-36.
Ferdinan,  A.  2013.  Metode  penelitian  manajemen,  pedoman  penelitian  untuk  penulisan skripsi, tesis, dan disertasi ilmu manajemen. Edisi keempat. Erlangga.
Hou, T.C.T., 2019. The relationship between corporate social responsibility and sustainable financial  performance:  firm-level  evidence  from  Taiwan.  Corp.  Soc.  Responsib. Environ. Manag. 26 (1), 19-28.
Muhlis,  M.,  &  Gultom,  K.  S.  (2021).  Pengaruh  pengungkapan  corporate  social responsibility  terhadap  nilai  perusahaan  BUMN  sektor  pertambangan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 9 (1), 191-198 .
Okafor,  A.,  Adeleye,  B.  N.,  &  Adusei,  M.  (2021).  Corporate  social  responsibility  and financial  performance:  Evidence  from  US  tech  firms. Journal  of  Cleaner Production , 292 , 126078.
Pakpahan,  Y.  E.,  &  Sari,  Y.  M.  (2022).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibilty  (CSR)  terhadap  Corporate  Value. J-MAS  (Jurnal  Manajemen  dan Sains) , 7 (2), 1291-1293.
Prasetyorini, Bhekti Fitri Fitri. (2013) Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, price earning ratio  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Jurnal  Ilmu  Manajemen  (JIM), 1 (1).
Puspaningrum,  Y.  (2017).  Pengaruh  corporate  social  responsibility  dan  kepemilikan manajerial terhadap  nilai perusahaan dengan profitabilitas dan ukuran perusahaan
sebagai  variabel  moderating  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Pertambangan  di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Profita: Kajian Ilmu Akuntansi , 5 (2).

## Rosiva,  M.,  Wahyuni,  I.,  &  Subaida,  I.  (2022).  PENGARUH  PENGUNGKAPAN CORPORATE  SOCIAL  RESPONSIBILITY  (CSR)  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL
INTERVENING  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Perbankan  Konvensional  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020). Jurnal  Mahasiswa Entrepreneurship (JME) , 1 (2), 400-414.
Sofia,  N.  (2022).  Pengaruh  Pengungkapan  Informasi  Akuntansi  Lingkungan  dan  Kinerja Lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  In Bandung  Conference  Series: Accountancy , 2(1).
Sulbahri,  Akbar  R.  2021.  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan. Akuntansi dan Manajemen, 16 (2), 215-226
Undang Undang No. 40 Tahun 2007 pasal 74 tentang Perseroan Terbatas
Utami, R. L. C, & Muslichah. (2019). Pengaruh Pengungkapan Ekonomi, Lingkungan Dan Sosial  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Antara. Perspektif Akuntansi , 2 (3), 269-288.
Verawaty, V. (2022). Pengaruh Intellectual Capital, Earnings Management, Tax Avoidance Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  GCG  sebagai  Pemoderasi. Pengaruh Intellectual  Capital,  Earnings  Management,  Tax  Avoidance  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Gcg  Sebagai  Pemoderasi .  Skripsi.  Universitas  Bina  Darma. Diakses Tanggal 20/04/2022 ( http://eprints.binadarma.ac.id/13760/ )
Wati,  K. A. K., Widhiastuti, N. L. P., & Novitasari, N. L. G. (2022). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA) , 4 (1), 254-263.

## Penulis Korespondensi
Retnowati Jasa dapat dihubungi melalui: retnowatijasa@utsmakassar.ac.id