## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
Pengaruh Cash Ratio, Return on Equity, Debt to Equity Ratio, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan: Studi Empiris pada Perusahaan Subsektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022
Imam Tri Wibowo 1 , Fransicus Alex Andre 3 , Astrid Dita Meirina Hakim 3 , Aris
Wahyu Kuncoro 4
1234 Universitas Budi Luhur
aris.wahyukuncoro@budiluhur.ac.id 4

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of Casb Ratio, Return On Equity, Debt to Equity Ratio,  and  Company  Size  on  Company  Value  in  the  pharmaceutical  sub-sector  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period 2018 – 2022. The sample for this study were 8 companies in the pharmaceutical sub-sector that were registered on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2022 period. This research was conducted using the panel data regression method assisted by the Eviews 10 program and Microsoft Excel 2016. The results showed that Cash Ratio, Return On Equity, and Firm Size partially had no significant effect on Firm Value. Meanwhile, the Debt to Equity Ratio has an effect on Firm Value.
Keywords: cash ratio, return on equity, debt to equity ratio, company size, company value

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menentukan pengaruh Casb Ratio, Return On Equity, Debt to Equity Ratio, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan di subsektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2018-2022. Sampel untuk penelitian ini adalah  8  perusahaan  di  subsektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk periode 2018-2022. Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode regresi data panel yang  dibantu  oleh  program  Eviews  10  dan  Microsoft  Excel  2016.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa Cash  Ratio, Return  On Equity, dan Ukuran Perusahaan secara parsial tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Sementara itu, Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci: rasio kas, tingkat pengembalian ekuitas, rasio utang terhadap ekuitas, ukuran perusahaan, nilai perusahaan

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  Indonesia  yang  semakin  kompetitif  membuat perusahaan harus selalu siap dalam peningkatan daya saing secara terus-menerus. Persaingan  yang  semakin  meningkat  baik  di  pasar  domestik  maupun  di  pasar internasional menuntut perusahaan untuk terus mempertahankan dan memperoleh keuntungan  yang  semaksimal  mungkin  dengan  cara  mengembangkan  strategi perusahaan melalui produk dan jasa yang akan  dipasarkan (www.kemenprin.go.id). Salah  satu  industri  perusahaan  yang  mendominasi  dalam  Bursa  Efek Indonesia (BEI) yaitu perusahaan subsektor farmasi. Perusahaan subsektor farmasi merupakan perusahaan yang  memproduksi produk kesehatan seperti obat-obatan,

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
vitamin, suplemen ataupun alat kesehatan. Perusahaan subsektor farmasi juga fokus dalam  pengembangan  serta  mendistribusikan  obat  generik  maupun  obat-obat bermerek.  Perusahaan  subsektor  farmasi  juga  tunduk  pada  berbagai  hukum  dan peraturan yang mengatur paten, pengujian, keamanan, kemanjuran, dan pemasaran obat-obatan  tersebut.  Perusahaan  subsektor  farmasi  mempunyai  pengaruh  besar bagi Indonesia  dan  memiliki peluang investasi  di pangsa pasar  modal yang besar. Investasi merupakan suatu hal yang diperlukan dalam pengembangan bisnis,
unggul  dalam  persaingan  dan  menjaga  pangsa  pasarnya.  Perusahaan  pasti  akan membutuhkan alat produksi yang baik serta operasional yang baik pula. Oleh karena itu perusahaan subsektor farmasi mengandalkan modal yang diberikan oleh investor dan dapat  memperhatikan kesehatan keuangan tersebut.
Pasar  modal  merupakan  indikator  kemajuan  perekonomian  suatu  negara serta penyediaan fasilitas untuk memindahkan dana dari pihak yang memiliki dana (lender) kepada  pihak  yang  memerlukan  dana (borrower) .  Perusahaan  yang  telah menerbitkan sahamnya di pasar modal  harus mengeluarkan laporan keuangannya setiap tahun yang memuat informasi tentang kekayaan perusahaan, di mana tujuan dari  laporan  ini  berguna  untuk  investor  agar  investor  mengetahui  tindakan  yang seharusnya diambil seperti menjual, membeli, atau menahan saham.
Perusahaan  di  dalam  bursa  efek  Indoensaia  adalah  setiap  bentuk    badan usaha  tempat  untuk  berkumpulnya  tenaga  kerja,  modal,  sumber  daya  alam  yang bertujuan  untuk  memperoleh  keuntungan  yang  sebesar-besarnya.  Selain  dari memperoleh keuntungan yang sebesar-besarnya, perusahaan mempunyai tujuan lain yaitu dengan meningkatkan kinerjanya untuk memaksimalkan kemakmuran pemilik atau  para  pemegang  saham.  Tujuan  tersebut  dapat  dicapai  perusahaan  apabila memperhatikan  beberapa  aspek  di  mana  salah  satu  aspek  tersebut  adalah  nilai perusahaan.
Nilai perusahaan merupakan sesuatu yang sangat penting bagi perusahaan karena dengan peningkatan nilai perusahaan akan diikuti dengan peningkatan harga saham yang mencerminkan peningkatan kemakmuran pemegang saham. Pasar akan percaya  tidak  hanya  pada  kinerja  perusahaan  saat  ini  tetapi  juga  pada  prospek  di masa  yang  akan  datang  dengan  adanya  peningkatan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  yang  semakin  tinggi  maka  kemakmuran  yang  diterima  pemilik perusahaan juga akan semakin besar. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan indikator Price to Book Value (PBV) . Price to Book Value adalah sebagai  hasil  perbandingan  antara  harga  saham  dan  nilai  buku  per  saham  yang menjadi  alat  investor  untuk  menentukan  apakah  saham  dinilai  terlalu  tinggi  atau terlalu rendah.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
Gambar 1 Rata-rata Nilai Perusahaan PBV Periode 2018-2022 Sumber: Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan gambar 1 di atas menunjukan informasi kondisi nilai Price  to Book  Value pada  perusahaan  subsektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2018-2022.  Grafik  tersebut  mengidentifikasi  adanya  unsur fluktuatif pada Nilai Perusahaan. Pergerakan dimulai dari 2018 yakni rata-rata nilai PBV  berada  diangka  1,834.  Kemudian  pada  tahun  2019  mengalami  penurunan sebesar  1,434.  Kemudian  pada  tahun  2020  mengalami  kenaikan  kembali  sebesar 2,239.  Kemudian  pada  tahun  2021  mengalami  kenaikan  kembali  sebesar  2,305. Kemudian pada tahun 2022 mengalami penurunan kembali sebesar 2,021. Dari data di atas hal ini menunjukan bahwa Rata-rata Nilai Perusahaan mengalami fluktuasi di mana yaitu keadaan yang tidak menetap atau berubah-ubah sehingga peneliti melihat adanya suatu fenomena serius dan menarik untuk diketahui lebih lanjut.
Terdapat faktor yang memengaruhi nilai perusahaan seperti Cash Ratio (CR), Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER), dan Ukuran  Perusahaan . Cash Ratio merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk membayar utang yang harus dipenuhi dengan kas yang tersedia didalam perusahaan. Cash  Ratio adalah  perbandingan  antara  jumlah  kas  yang  dimiliki  perusahaan  dan jumlah kewajiban yang segera dapat ditagih. Semakin tinggi Cash Ratio menunjukkan kemampuan  kas  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Saputri et al., 2023) menyatakan bahwa Cash Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Nugraha  dan  Nursasi  (2022)  menyatakan  bahwa Cash  Ratio  (CR) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Adapun faktor lain yang memengaruhi nilai perusahaan (Price to Book Value) selain Cash  Ratio  (CR) adalah Return  On  Equity  (ROE).  Return  On  Equity  (ROE) merupakan  rasio  yang  sangat  penting  bagi  pemilik  perusahaan (The  Common Stockholder) ,  karena  rasio  ini  menunjukkan  tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan oleh  manajemen  dari  modal  yang  disediakan  oleh  pemilik  perusahaan. ROE menunjukkan  keuntungan  yang  akan  dinikmati  oleh  pemilik  saham.  Menurut penelitian yang dilakukan oleh Rajagukguk dan Sudjiman (2022) menyatakan bahwa Return On Equity (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Adinegoro  (2023)  yang
1.834 1.434 2.239 2.305 2.021 0.000 0.500 1.000 1.500 2.000 2.500 2018 2019 2020 2021
2022 Price to Book Value

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
menyatakan bahwa Return On Equity (ROE) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Adapun  faktor Debt  To  Equity Ratio (DER) yang  memengaruhi  nilai perusahaan (Price to Book value) selain Cash Ratio (CR) dan Return On Equity (ROE) adalah Debt To Equity Ratio (DER). Debt To Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  diukur  dengan  cara membandingkan  antara  seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh ekuitas. Rasio utang terhadap modal adalah rasio yang digunakan untuk mengukur besarnya proporsi utang terhadap modal. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Erni Kurniasari (2020) menyatakan bahwa Debt To Equity Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Elga Cindy Nagayu dan Mujiyati (2022) yang menyatakan  bahwa Debt To Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Adapun  faktor Ukuran  Perusahaan (Firm  Size) yang  memengaruhi  nilai perusahaan (Price Book Value) selain Cash Ratio (CR) dan Return On Equity (ROE), Debt  To  Equity  Ratio  (DER) adalah Firm  Size  (FS). Ukuran  perusahaan  umumnya terbagi  menjadi  besar  dan  kecil.  Ukuran  perusahaan  dapat  diukur  dari  total pendapatan  atau  total  aset  dari  laporan  keuangan  dan  jumlah  karyawan  di perusahaan.  Ukuran  perusahaan  merupakan  skala  perusahaan  yang  mampu menetapkan besarnya pendanaan dan kinerja perusahaan. Skala suatu perusahaan diamati  atas  besaran  nilai  ekuitas,  nilai  penjualan  atau  nilai  aktiva.  Menurut penelitian yang dilakukan oleh Sukanti dan Rahmawati (2023) menyatakan bahwa Firm Size berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Firm Size dianggap mampu memengaruhi  nilai  perusahaan  karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka suatu  perusahaan  akan  semakin  mudah  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dotulong,  et.al.,(2021)  yang menyatakan  bahwa Firm  Size tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## KAJIAN TEORI
Banyak  faktor  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Beberapa  teori  yang memengaruhi penelitian ini adalah variabel cash ratio, return on equity, debt to equity ratio, dan ukuran perusahaan.
Salsabila Rizki Saputri, Gendro Wiyono, dan Ratih Kusumawardhani (2023) melakukan suatu penelitian yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan” . Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Rasio profitabilitas yang diukur dengan menggunakan Return On Assets (ROA) berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Rasio  solvabilitas  yang  diukur dengan menggunakan Debt Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,  Rasio  likuiditas  yang  diukur  dengan  menggunakan Cash  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  rasio  profitabilitas, solvabilitas  dan  likuiditas  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
Yohanes  Brian  Nugraha  dan  Enggar  Nursasi  pada  tahun  2022  melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profitabilitas, dan Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan” .
Sahala  William  Rajagukguk  dan  Lorina  Siregar  Sudjiman  pada  tahun  2022 melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022.
Andrian Akbar Adinegoro, Sri Murni, dan Victoria N. Untu (2023) melakukan penelitian  dengan judul Pengaruh Return On Asset , Return On Equity , dan Net Profit Margin Terhadap Nilai Perusahaan.
Erni Kurniasari (2020) melakukan Penelitian ini berjudul “Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio , dan Total Asset Turnover terhadap Nilai Perusahaan”. Studi berfokus  kepada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2019  dengan  banyaknya  populasi  sebesar  10 perusahaan.
Elga dan Mujiyati (2022) telah melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan  Deviden,  Profitabilitas,  dan Ukuran  Dewan  Komisaris  terhadap  Nilai  Perusahaan”  pada  perusahaan food  and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2020.
Anisah  Tri  Woro  Sukanti  dan  Mia  Ika  Rahmawati  (2023)  melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
Febriyanti  B.  Dotulong,  Sri  Murni,  dan  Imelda  W.J.  Ogi  (2023)  melakukan suatu penelitian yang bej udul “ Analisis Pengaruh Likuditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan”. Studi kasus yaitu berfokus pada perusahaan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2022.

## Gambar 2 Kerangka Pemikiran
Sumber: Diolah peneliti, 2023
𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜(𝑋1)
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (𝑋2)
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝑋3)
Ukuran Perusahaan (𝑋4)
Nilai Perusahaan (𝑌) H 1 H 2
H 3 H 4

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
Hipotesis adalah jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, di  mana  rumusan  masalah  penelitian  telah  dinyatakan  dalam  bentuk  kalimat pertanyaan.  Jadi  hipotesis  dapat  dinyatakan  sebagai  jawaban  teoritis  terhadap rumusan masalah penelitian.
Cash Ratio merupakan cara dalam menilai likuiditas suatu perusahaan. Cash Ratio merupakan  perbandingan  antara  kas  perusahaan  dengan  hutang  jangka pendeknya. Cash  Ratio merupakan  indicator  penting  bagi  perusahan  karena  akan memberikan  gambaran  kepada  investor  dan  kreditor  tentang  seberapa  baik perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Cash Ratio yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan memiliki banyak aset likuid yang dapat digunakan untuk membayar hutangnya, sedangkan Cash Ratio yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan  mungkin  mengalami  kesulitan  untuk  memenuhi  hutang  jangka pendeknya. Menurut (Saputri et al., 2023) menyatakan bahwa Cash Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hal tersebut maka dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Cash Ratio berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Perusahaan dalam melakukan penilaian secara  menyeluruh dengan melihat tingkatan return  on  equity yang  dimiliki.  Menggunakan return  on  equity sebagai pengukuran,  akan  memberikan  informasi  mengenai  sejauh  mana  perusahaan beroperasi  secara  efektif.  Menurut  Jufrizen  dan  Al  Fatin  (2020) return  on  equity merupakan  rasio  yang  sangat  penting  bagi  pemilik  perusahaan (The  Common Stockholder), karena  rasio  ini menunjukkan tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan oleh  manajemen  dari  modal  yang  disediakan  oleh  pemilik  perusahaan. Return  on equity menunjukkan keuntungan yang akan dinikmati oleh pemilik saham. Adanya pertumbuhan return on equity menunjukkan prospek perusahaan yang semakin baik karena berarti adanya potensi peningkatan keuntungan yang diperoleh perusahaan, sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  serta  akan  mempermudah manajemen  perusahaan  untuk  menarik  modal  dalam  bentuk  saham.  Jadi  apabila tingkatan  nilai return  on  equity semakin  besar  maka  ketertarikan  investor  untuk berinvestasi di perusahaan akan meningkat, begitu pula dengan sebaliknya. Kenaikan permintaan saham akan memengaruhi harga saham  perusahaan,  yakni  mengalami kenaikan.  Naiknya  harga  saham  berakibat  terhadap  kenaikan  nilai  perusahaan, sehingga  perusahaan  mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal.  Menurut Rajagukguk  dan  Sudjiman  (2022)  menyatakan  bahwa Return  On  Equity  (ROE) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hal tersebut maka dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Return On Equity berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Debt to equity ratio merupakan suatu cerminan kesanggupan dari perusahaan untuk mengatasi masalah hutangnya. Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah penggunaan hutang dalam mendasari kegiataan perusahaan. Tingginya nilai debt to equity  ratio akan  dijadikan  sinyal  positif  kepada  investor,  sebab  tingginya  hutang perusahaan menjadi cerminan kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban- kewajibannya  di  masa  depan.  Oleh  karena  itu,  investor  pun  akan  tertarik  untuk

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
menanamkan  modalnya  kepada  perusahaan  dan  memengaruhi  tingginya  harga saham  serta  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Erni Kurniasari  (2020)  menyatakan  bahwa Debt  To Equity  Ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap nilai Perusahaan.  Berdasarkan hal  tersebut  maka  dapat  dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Ukuran  Perusahaan  mengacu  pada  besar  atau  kecilnya  sebuah  objek. Perusahaan kondisi keuangan yang stabil disertai kemampuan kinerja yang terbaik dapa dikatakan bahwa perusahaan tersebut merupakan perusahaan berskala besar. Skala ukuran perusahaan memengaruhi pengetahuan perusahaan dalam mengatasi resiko bisnis yang dihadapi. Perusahaan dengan skala besar akan memberikan resiko bisnis yang relative rendah daripada perusahaan skala kecil. Menggunakan metode pengendalian yang baik membuat perusahaan masih bisa bertahan dalam persaingan ekonomi. Selain itu, perusahaan besar memperoleh tambahan sumber modal  lebih banyak  dibandingkan  dengan  perusahaan  kecil,  karena  perusahaan  besar mempunyai perluasan akses yang lebih baik. Hal ini serupa dengan penelitian pernah yang  dilakukan  Sukanti  dan  Rahmawati  (2023)  menyatakan  bahwa Firm  Size berpengaruh memiliki berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hal tersebut maka dapat dibuat hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Populasi penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan subsektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022. Dalam penelitian  ini  teknik  yang  digunakan  adalah  metode purposive  sampling .  Teknik purposive  sampling adalah  teknik  menentukan  sampel  dengan  kriteria-kriteria tertentu  (Sugiyono,  2017).  Kriteria  yang  dijadikan  sampel  penelitian  adalah perusahaan Subsektor Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018- 2022,  perusahaaan  Subsektor  Farmasi  yang  IPO  sebelum  periode  2018-2022  dan perusahaan  subsektor  farmasi  yang  tidak  mengalami  kerugian  selama  5  tahun berturut-turut periode 2018-2022.

## PEMBAHASAN

## A. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji multikolinieritas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies
1. Uji Normalitas 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8
Series: Standardized Residuals Sample 2018 2022
Observations 39 Mean 3.13e-17 Median 0.030581 Maximum 0.867634 Minimum -0.780046 Std. Dev. 0.341813 Skewness 0.169379 Kurtosis 3.254344 Jarque-Bera  0.291604 Probability 0.864329

## Gambar 3
Sumber: Hasil Output Eviews 10
Diketahui  bahwa  nilai probability yaitu  sebesar  0,864329 . Artinya nilai tersebut lebih besar dari tingkat signifikansi yakni 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi ini berdistribusi normal.
2. Uji Multikoliniearitas Tabel 1 NP CR ROE DER UP NP   1.000000   0.476535  -0.094745  -0.311297   0.416221 CR 0.476535   1.000000   0.336980  -0.737873   0.423804 ROE  -0.094745   0.336980   1.000000  -0.288731  -0.247234 DER  -0.311297  -0.737873  -0.288731   1.000000  -0.185447 UP 0.416221   0.423804  -0.247234  -0.185447   1.000000 Sumber: Output Eviews 10
Berdasarkan tabel 1 didapatkan hasil koefisien korelasi di atas 0,80. Artinya  bahwa  model  regresi  yang  digunakan  tidak  terdapat  masalah multikolinieritas.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
3. Uji Heteroskedastisitas -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1 - 1 8 1 - 2 0 1 - 2 2 2 - 1 9 2 - 2 1 3 - 1 8 3 - 2 0 3 - 2 2 4 - 1 9 4 - 2 1 5 - 1 8 5 - 2 0 5 - 2 2 6 - 1 9 6 - 2 1 7 - 1 8 7 - 2 0 7 - 2 2 8 - 1 9 8 - 2 1 PBV Gambar 3 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Berdasarkan  gambar  3 dapat disimpulkan bahwa sebaran titik-titik tidak membentuk pola tertenu dan titik tersebut menyebar secara acak pada scatterplot , maka disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas atau terbebas dari masalah heteroskedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Tabel 2

## Cross-section fixed (dummy variables)
Weighted Statistics R-squared 0.997376 Mean dependent var -2.460530 Adjusted R-squared 0.996308 S.D. dependent var 7.649686 S.E. of regression 0.382185 Sum squared resid 3.943773 F-statistic 933.1102 Durbin-Watson stat 1.803908 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Dari hasil tabel  2   diperoleh nilai Durbin Watson Stat yaitu  sebesar 1,803908. Nilai tersebut berada pada posisi 1,54 – 2,46 maka model regresi ini dikatakan tidak ada autokorelasi.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies
B. Analisis Regresi Data Panel Tabel 3 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 15.61869 9.188121 1.699878 0.1006 CR 0.146092 0.165015 0.885329 0.3838 ROE 0.149065 0.091732 1.625004 0.1158 DER 0.523387 0.241733 2.165147 0.0394 UP -0.527533 0.314261  -1.678644 0.1048 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Persamaan regresi linear sederhana, dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Nilai Konstanta  sebesar  15.61869  artinya  jika  variabel  bebas  yaitu cash ratio, return on equity, debt to equity ratio, dan ukuran perusahaan nilainya adalah 0 maka nilai perusahaan nilainya sebesar 15.61869.
2. Koefisien  regresi cash  ratio bernilai  0.146092.  Artinya  jika  variabel  lain bernilai tetap dan nilai cash ratio mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami  peningkatan  sebesar  0.146092 begitupun sebaliknya.
3. Koefisien regresi return on equity bernilai 0.146092. Artinya jika variabel lain bernilai tetap dan nilai return on equity mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka nilai perusahaan mengalami penurunan sebesar 0.146092 begitupun sebaliknya.
4. Koefisien  regresi debt  to  equity  ratio bernilai  0.523387.  Artinya  jika variabel  lain  bernilai  tetap  dan  nilai debt  to  equity  ratio mengalami kenaikan  sebesar  1  satuan  maka  nilai  perusahaan  mengalami  kenaikan sebesar 0.523387 begitupun sebaliknya.
5. Koefisien  regresi  ukuran  perusahaan bernilai  -0.527533.  Artinya  jika variabel  lain  bernilai  tetap  dan  nilai  ukuran  perusahaan  mengalami kenaikan sebesar 1 satuan maka nilai perusahaan mengalami penurunan sebesar 0.527533 begitupun sebaliknya.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
C. Uji Hipotesis Uji t Tabel 4 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 15.61869 9.188121 1.699878 0.1006 CR 0.146092 0.165015 0.885329 0.3838 ROE 0.149065 0.091732 1.625004 0.1158 DER 0.523387 0.241733 2.165147 0.0394 UP -0.527533 0.314261  -1.678644 0.1048 Sumber: Hasil Output Eviews 10
Berdasarkan tabel 4 dapat diketahui hasil penelitian sebagai berikut:
1. Pengujian Hipotesis Variabel Cash Ratio
Nilai probabilitas pada variabel Cash Ratio adalah 0,3838 > 0,05 (tingakat signifikansi).  Artinya  bahwa Cash  Ratio tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
2. Pengujian Hipotesis Variabel Return On Equity Nilai  probabilitas  pada  variabel Return  On  Equity adalah  0,1158  >  0,05 (tingkat signifikansi). Artinya bahwa Return On Equity tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
3. Pengujian Hipotesis Variabel Debt to Equity Ratio Nilai probabilitas pada variabel Debt to Equity Ratio adalah 0,0394 < 0,05 (tingkat singnifikanasi). Artinya bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
4. Pengujian Hipotesis Variabel Ukuran Perusahaan Nilai probabilitas pada variabel Ukuran Perusahaan adalah 0.1048 > 0,05
(tingkat  signifikansi).  Artinya  bahwa  Ukuran  Perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## D. Interpretasi Hasil Penelitian
1. Pengaruh Cash Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa cash ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan ketidak mampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya dengan kas dan setara kas perusahaan. Jadi  apabila perusahaan tidak memiliki  kemampuan yang baik dalam membayar hutang, maka investor tidak akan percaya pada perusahaan untuk menanamkan modalnya. Tidak berpengaruhnya cash ratio terhadap  nilai  perusahaan  juga  dilihat  dari  nilai  rata-rata cash  ratio pada perusahaan  farmasi  cenderung  stabil,  nilai  rata-rata cash  ratio pada  tahun 2018 sebesar 0,793, pada tahun 2019 sebesar 0,789, pada tahun 2020 sebesar 0,780, pada tahun 2021 sebesar 0,987, dan pada tahun 2022 sebesar 0,798

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
sehingga cash  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nugraha dan Nursasi  (2022)  yang  mengatakan  bahwa cash  ratio berpengaruh  negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Pengaruh Return On Equity terhadap Nilai Perusahaan Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa return  on  equity tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan tidak bisa menghasilkan laba dari ekuitas perusahaannya, hal ini akan  membuat  investor  menganggap  bahwa  perusahaan  tidak  bisa menggunakan ekuitas yang dimilikinya dalam menghasilkan laba. Meskipun nilai return on equity dapat menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memberikan keuntungan, hal ini tidak memengaruhi terhadap penjualan dan penawaran saham yang mengakibatkan terjadinya perusahaan terhadap nilai perusahaan.  Tidak  berpengaruhnya return  on  equity terhadap  nilai perusahaan  diindikasikan  bahwa  nilai  rata-rata return  on  equity salah  satu perusahaan farmasi KLBF cenderung stabil, pada tahun 2018 sebesar 0,163, pada tahun 2019 sebesar 0,152, pada tahun 2020 sebesar 0,153, pada tahun 2021  sebesar  0,152,  dan  pada  tahun  2022  sebesar  0,156  sehingga  dapat diindikasikan return on equity tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang pernah dilakukan oleh Rajagukguk  dan  Adinegoro  (2023)  mengatakan  bahwa return  on  equity berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai  DER  suatu  perusahaan,  maka menjadikan  perusahaan  semakin  baik.  Jika  perusahaan  dapat  mengatur kombinasi  antara  hutang  dengan  ekuitas,  maka  perusahaan  dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Dengan demikian DER memengaruhi nilai perusahaan  sehingga  investor  akan  merespon  positif  perusahaan  dan  akan tertarik  untuk  menanamkan  saham  pada  perusahaan  tersebut.  Banyaknya investor  yang  menanamkan  saham  pada  perusahaan  akan  membuat peningkatan harga saham sehingga berakibat pada naiknya nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang pernah dilakukan oleh Erni Kurniasari (2020), mengatakan bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan .
4. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  memiliki  total  aset  yang  besar  namun  tidak  dapat  digunakan

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies
DOI: 47467/eduinovasi.v4i2.2382
dengan  optimal,  hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  diindikasikan cenderung memiliki kondisi yang tidak stabil. Tidak berpengaruhnya ukuran perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  diindikasikan  bahwa  rata-rata  nilai perusahaan cenderung  stabil,  pada  tahun  2018  sebesar  25,955,  pada  tahun 2019  sebesar  28,693,  pada  tahun  2020  sebesar  28,774,  pada  tahun  2021 sebesar  28,947,  pada  tahun  2021  sebesar  29,083  sehingga  diindikasikan ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  pernah  dilakukan  oleh Sukanti  dan  Rahmawati  (2023)  yang  mengatakan  ukuran  perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian ini bertujuan untuk melakukan pengujian secara empiris mengenai pengaruh mengetahui pengaruh cash ratio, return on equity, debt to equity ratio, dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Subsektor Farmasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2018-2022.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  secara  parisal cash  ratio,  return  on  equity, dan  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  berguna  bagi  perusahaan  khususnya yang sahamnya terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan para investor untuk dijadikan pertimbangan  memilih  perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan  investasi,  agar investasi yang dilakukan tepat dan menguntungkan.

## EduInovasi:  Journal of Basic Educational Studies

## DAFTAR PUSTAKA
Adinegoro, A. A. (2023). Pengaruh Return On Assets, Return On Equity Dan Net Profit Margin  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Food  And Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2019). Jurnal EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  dan  Akuntansi , 11 (1),  678- 688.
Bahri, S. (2022). Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran Perusahaan Determinan Nilai Perusahaan. In Mdp Student Conf, 1(1), 212-216. Chandra,  H.  A.  (2022). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015- 2019. (Doctoral dissertation, STIE YKPN). Effendi, H. (2021). Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Food and  Baverages  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015- 2019). (Doctoral dissertation, STIESIA SURABAYA).
Kurniasari, E. (2020). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, dan Total Asset Turnover  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi,  Sosial  & Humaniora , 2(05), 86-95.
Nugraha,  Y.  B.,  &  Nursasi,  E.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas, Profitabilitas  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Manajemen Dirgantara , 15(1), 174-183.
Rajagukguk, S. W., & Sudjiman, L. S. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Pertambangan Batu Bara Yang Terdaftar Di Bei Periode 2018 – 2020. JURNAL EKONOMI, SOSIAL & HUMANIORA , 3(09), 121-137.
Saputri, S. R., Wiyono, G., & Kusumawardhani, R. (2023). Profitabilitas, Solvabilitas dan  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan. Al-Kharaj:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 5 (4), 1513-1525.
Sofiatin,  D.  A.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Likuditas,  Ukuran Perusahaan,  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Industri Dan Kimia Yang Terdaftar Di  BEI  Periode  2014-2018). Prisma  (Platform  Riset  Mahasiswa Akuntansi) , 1(1), 47-57.
Sugiyono (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alphabeta.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Alfabeta. Sukanti, A. T. W., & Rahmawati, M. I. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Keuangan (JIAKu) , 2(1), 49-62.