## J-MAS
Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)

## Jesica Virdayanti, Suyanto, Novita Manda Sari Tanjung
Program Studi Magister Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi IPWI Jakarta *Correspondence email: jesicavirdayanti@yahoo.co.id
Abstrak. Alasan penanam  modal  untuk  investasi  ke perusahaan karena perusahaan tersebut  mempunyai kinerja  yang  bagus dan risiko  yang rendah,  dengan kinerja  yang  bagus  maka diharapkan  bisa  meningkatkan kekayaan  investornya. Perihal  tersebut  bisa dilaksanakan dengan mengimplementasikan bermacam cara alternatif menilai apakah perusahaan, khususnya perusahaan asuransi yang  dipilih  benar-benar  perusahaan  yang  akan  memberikan  manfaat  di  masa  depan  dengan  cara  analisis  fundamental,  analisis teknikal, penilaian investasi atau kinerja perusahaan. Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, Profitabilitas dan Inflasi adalah salah satu penilaian investasi yang digunakan untuk melakukan investasi di perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh  Likuiditas, Solvabilitas,  Kebijakan  Deviden,  Profitabilitas  serta  Inflasi  terhadap  nilai  perusahaan  pada  sektor  asuransi yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016  –2021.  Populasi  yang  terdapat pada  penelitian  ini merupakan  perusahaan  sector  asuransi yang terdaftar di BEI selama periode pengamatan 2016 – 2021. Pemilihan sampel  menggunakan teknik teknik data dokumentasi (desk research). Jumlah sampel yang didapat dari 9 perusahaan. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan  perusahaan  yang  didapat  melalui  website  resmi  BEI  www.idx.co.id  yang  dianalisa  dengan  metode  statistic  deskriptif dengan  metode  metode  analisis: SEM  –  Partial  Least  Square  (PLS) dengan  t  statistic  1,65  dan p values 0,10  dengan  taraf signifikasi  10%.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa,  Likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas,  likuiditas berpengaruh signifikan terhadap price to book value, solvabilitas berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, solvabilitas tidak berpengaruh terhadap price to book value (PBV) , kebijakan deviden tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas, kebijakan deviden berpengaruh  terhadap price  to  book value ,  inflasi  berpengaruh terhadap  profitabilitas,  inflasi tidak berpengaruh  terhadap price to book  value, profitabilitas  berpengaruh  terhadap price  to  book  value, likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap price  to  book  value melalui profitabilitas, solvabilitas tidak memberikan pengaruh terhadap nilai perusahaan  melalui profitabilitas, kebijakan deviden tidak mempengaruhi price to book value melalui profitabilitas, inflasi tidak berpengaruh terhadap PBV melalui profitabilitas.
Kata kunci : Inflasi, Kebijakan Deviden, Likuiditas, Price to Book Value, Solvabilitas
Abstract. The reason  for  investors  to  invest  in  companies  is because the  company has good  performance and  low  risk,  with  the good  performance  is  expected  to  increase  the  wealth  of  investors.  This  can  be  done  by  applying  various  alternative  ways  of assessing  whether the company, especially the selected insurance company, is a company that  will  provide benefits in the future through  fundamental analysis, technical analysis,  investment appraisal, or  company performance.  Liquidity, Solvency, Dividend Policy,  Profitability,  and  Inflation  are  one  of  the  investment  assessments  used  to  invest  in  the  company.  This  study  aims  to determine the effect of liquidity, solvency, dividend policy, profitability, and inflation on firm value in the insurance sector listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2016-2021.  The  population  in  this  study  is  an  insurance  sector  company  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  during  the  2016-2021  observation  period.  The  sample  selection  uses  documentation  data techniques (desk research). The number of samples obtained from 9 companies. This study uses secondary data obtained from the company's  financial  statements  obtained  through  the  IDX's  official  website  www.idx.co.id  which  was  analyzed  by  descriptive statistical methods with analytical methods: SEM - Partial Least Square (PLS) with a t statistic of 1.65 and p values 0.10 with a significance level of 10%. The results show that liquidity has a significant effect on profitability, liquidity has a significant effect on  the  price  to  book  value,  solvency  has  a  significant  effect  on  profitability,  solvency  does  not  affect  the  price  to  book  value, dividend policy has no effect on profitability, dividend policy has no effect on the price to book value. , inflation does not affect profitability, inflation has no effect on the price to book value, profitability has no effect on the price to book value, liquidity does not affect the price to book value through profitability, solvency does not affect firm value through profitability, dividend policy does not affect the price to book value. book value through profitability, inflation does not affect the price to book value through profitability .
Keywords : Inflation, Dividend Policy, Liquidity, Price to Book Value, Solvency

## PENDAHULUAN
Sekarang  ada  lebih  banyak  potensi  volatilitas  pasar  sebagai  akibat  dari  pergeseran  kondisi  ekonomi  global. Karena  potensi  kerugian  di  pasar  keuangan  global,  bisnis  harus  mengambil  langkah-langkah  proaktif  untuk mengimplementasikan  rencana  dan  strategi  perusahaan.  Perusahaan  membutuhkan  manajer  yang  cakap  untuk menjalankan  strategi  dan  mencapai  tujuan  perusahaan  melalui  perencanaan,  pengarahan,  pengorganisasian,  dan pengendalian.  Sasaran  penting  perusahaan  ialah  guna  menambah  pendapatan  sebanyak  mungkin.  Salah  satu  metode
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)
guna memperhitungkan nilai perusahaan adalah lewat harga sahamnya. Evaluasi penuh setiap investor terhadap setiap saham  ekuitas  yang  dimiliki  dapat  tercermin  dalam  harga  saham  perusahaan.  Kinerja  manajemen  perusahaan  dapat diukur  dengan  melihat  harga  pasar,  yang  mencerminkan  penilaian  dasar  semua  pelaku  pasar.  Harga  saham,  yang mencerminkan  nilai  perusahaan  di  pasar,  harus  setinggi  mungkin  untuk  memaksimalkan  nilai  pasar  perusahaan  dan harga saham.
Ada peningkatan dalam beberapa tahun terakhir baik dalam permintaan maupun pentingnya layanan asuransi yang  ditempatkan  pada  layanan  asuransi  di  antara  rumah  tangga  dan  bisnis  Indonesia.  Saat  ini,  perusahaan  asuransi tidak  lepas  dari  dunia  keuangan.  Dukungan  finansial  adalah  suatu  keharusan  bagi  beberapa  perusahaan  asuransi, sehingga  mereka  memutuskan  untuk  menjadi  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI  dan  menarik  investor  seperti  itu. Namun,  jika  dibandingkan  dengan  bisnis  di  sektor  lain,  perusahaan-perusahaan  ini  sedang  berjuang.  Berdasarkan Statistik Perasuransian Otoritas Jasa Keuangan 2018 yang dipublikasikan pada awal tahun, beberapa indikator kinerja asuransi wajib mencatatkan perlambatan, seperti perolehan premi, hasil investasi, dan laba.
Sumber: data olahan
Gambar 1 Price to Book Value Perusahaan Asuransi Tahun 2015 – 2021
Gambar 1 menjelaskan  pertumbuhan PBV dari perseroan asuransi mengalami fluktuatif, hal ini dapat dilihat nilai  PBV  dari  perusahaan  asuransi  alami  kenaikan  sebanyak  0,67  kali  ke  2,89  kali  di  tahun  2017.  Selanjutnya sebanyak 0.76 kali menurun jadi 2,12 kali ditahun 2018. Namun alami peningkatan kembali sebanyak 0,56 kali pada tahun 2019 dan menjadi 2,77 kali pada tahun 2020 dan turun Kembali menjadi 1,26 di tahun 2021. Menurut data yang dirilis Otoritas Jasa Keuangan pada Desember 2018, laba bersih industri asuransi jiwa turun tajam dari Rp 11,12 triliun pada 2017 jadi Rp 2,17 triliun pada 2018. Pada akhir  tahun terjadi peningkatan dari bulan sebelumnya, namun tidak mempengaruhi investasi secara keseluruhan selama tahun berjalan. Nilai pengembalian investasi industri asuransi jiwa pada  Desember  2018  tercatat  sebesar  Rp  6,62  triliun.  Sedangkan  Gambar  2  menjelaskan  menjelaskan  Cash  ratio terhadap  buku  yang  lebih  tinggi  dibenarkan  oleh  nilai  tambah  rasio  kas.  Jika  rasio  kas  relatif  tinggi,  maka  tingkat likuidasinya  bagus.  Berdasarkan  gambar  1.2  cash  ratio  perusahaan  yang  terdaftar  di  sektor  asuransi  mengalami fluktuasi di setiap tahun. Pada tahun 2016 berada di angka 0,43 di tahun 2017 mengalami penurunan 0,31 pada tahun 2018 alami peningkatan 2,53 pada tahun 2019 alami pengurangan 2,31 pada tahun 2020 mengalami peningkatan 3,70 dan  pada  tahun  2021  mengalami  penurunan  0,48.  Secara  umum  diterima  bahwa  solvabilitas  perusahaan  adalah cerminan  dari  kemampuan  profesionalnya  untuk  meningkatkan  pengembalian  pemegang  saham  menggunakan  dana dari aset tetap
Sumber: data olahan
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)
.

## Sumber: data olahan

## Gambar 3

## Debt to Equity Ratio Perusahaan Asuransi 2016-2022
Gambar 3menjelaskan Debt to Equity Ratio perushaan yang tergolong di sektor asuransi alami ketakstabilan di tiap  tahun.  Pada  tahun  2016  berada  di  angka  1,35  di  tahun  2017  mengalami  penurunan  1,18  pada  tahun  2018 mengalami  peningkatan  1,33  ditahun  2019  alami  penurunan  1,30  ditahun  2020  hadapi  peningkatan  1,37  dan  pada tahun  2021  mengalami  penurunan  1,27.  Menurut  Hanafi,  perusahaan  mengantisipasi  reaksi  positif  dari  pihak  ketiga terhadap penggunaan  utang tersebut. Pembiayaan utang bisa berbahaya bagi sebuah bisnis karena bisa menggerogoti keuntungan.  Kemampuan  untuk  menghasilkan  laba  menggunakan  modal  perusahaan  sendiri  diukur  dengan  rasio profitabilitas.

## Sumber: data olahan
Gambar 4 Net Profit Margin Perusahaan Asuransi 2016-2020
Gambar 4 menunjukan fluktuasi NPM yang disebabkan oleh perbandingan antara laba bersih dan pendapatan yang  mengalami  penurunan  dari  tahun  2016  sampai  dengan  2020.  Itu  karena  banyak  orang  menyadari  betapa pentingnya  asuransi  selama  pandemi  COVID-19  saat  ini.  Menurut  studi  yang  dilakukan  oleh  Kahfi  dan  rekan  kerja, margin laba bersih yang lebih tinggi meningkatkan kekayaan perusahaan. Misran dan Chabachib menemukan bahwa dampak margin laba bersih terhadap nilai buku adalah negatif dan tidak signifikan secara statistik. Saham dengan PBV di atas 1 dianggap berharga, sedangkan yang memiliki PBV di bawah 1 dianggap rendah . Rasio harga terhadap PBV pasar  suatu  saham  relatif  pada  nilai  bukunya.  Nilai  buku  dihitung  dengan  membagikan  ekuitas  perusahaan  dengan jumlah saham yang beroperasi. Ada kemungkinan, atau setidaknya masuk akal, bahwa  kebijakan dividen perusahaan dipengaruhi oleh jumlah ekuitas yang dihasilkannya. Ukuran pembayaran dividen perusahaan merupakan faktor kunci dalam  menentukan  nilai  saham.  Dividen  adalah  ukuran  kepercayaan  pada  kemampuan  perusahaan  untuk  terus beroperasi secara menguntungkan. Pengukuran atau kriteria untuk pembayaran dividen kepada investor.
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)

## Sumber: data olahan

## Gambar 5 Dividen Payout Ratio Perusahaan Asuransi 2016-2021
Pada  tahun  2016  berada  di  angka  0,17  padatahun  2017  mengalami  peningkatan  0,31  pada  tahun  2018 mengalami  peningkatan  0,56  pada  tahun  2019  hadapai  pengurangan  0,41  pada  tahun  2020  alami  kenaikan  0,51  dan pada tahun 2021 mengalami penurunan 0,04. Inflasi adalah ukuran kenaikan umum dalam biaya hidup dalam ekonomi suatu  negara  selama  periode  waktu  tertentu.  Ketika  keuntungan  turun,  investor  menjadi  kurang  antusias  untuk berinvestasi  di  perusahaan,  yang  dapat  menyebabkan  harga  saham  lebih  rendah  dan,  pada  gilirannya,  pengembalian saham yang lebih rendah.

## Sumber: data olahan
Gambar 6

## Inflasi tahun 2016-2021
Penelitian ini mengambil 16 perusahaan asuransi yang tercatat dan menjadi anggota BEI adalah Asuransi Bina Dana  Arta,  Asuransi  Harta  Aman  Pratama,  Asuransi  Multi  Artha  Guna,  Asuransi  Bintang,  Dasuransi  Dayin  Mitra, Asuransi Jaya Taina, Asuransi Kresna Mitra, Asuransi Ramayana, Asuransi Jiwa Syariah Jasa Mitra Abadi, Asuransi Maximus  Graha  Persada,  Lippo  General  Insurance,  Asuransi  Sinarmas,  Maskapai  Reasuransi  Indonesia,  Paninvest, Asuransi  Tugu  Pratama  dan  Victoria  Insurance.  OJK  menjelaskan  pada  2018,  total  premi  industri  asuransi  cuma tumbuh  9%.  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  likuditas,  solvabilitas,  kebijakan deviden,  dan  inflasi dengan profitabilitas sebagai variabel intervening terhadap price to book value pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021.

## METODE
Variable dependent pada riset ini merupakan PBV . Sementara variable independent yang dimanfaatkan dalam penelitian ini yakni rasio kas , Dividen Payout Ratio, Debt to Equity Ratio serta Inflasi. Pada riset ini, kami menggunakan apa yang dikenal sebagai data panel, yang menggabungkan elemen data kuantitatif penampang dan deret waktu dalam format  kuadrat (datapool). Oleh  karena  itu,  dokumentasi  data  menjadi  metode  pilihan  untuk  pengumpulan  data penelitian  ini (desk  research). Buku,  agenda,  prasasati  dll  dapat  ditambahkan  sebagai  informasi  tentang  hal-hal  dan variabel dengan menggunakan metode pencatatan, sebagaimana dijelaskan oleh Arikunto (2019). Dalam penelitian ini, 9 bisnis yang berbeda memenuhi kriteria penelitian dan dimasukkan dalam sampel. Keenam belas perusahaan asuransi
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)
yang  akan  dicermati  dalam  penelitian  ini  semuanya  tercatat  di  BEI  antara  tahun  2016  dan  2020.  Penentuan  sampel riset  ini  dengan  teknik sampling  purposive . Instrumen  riset  merupakan  alat  bantu  yang  dikenakan  ekspeditor  dalam mengakulasi informasi riset yang akan dianalisis dengan Smart Partial Least Square (SmartPLS).

## HASIL
Tabel 1 Hasil Uji Validitas Konvergen Indikator Outer Loading  Keterangan Price to Book Value 1,000  Valid Net Profit Margin 1,000  Valid Cash Ratio 1,000  Valid Debt to Equity Ratio 1,000  Valid Dividen Payout Ratio 1,000  Valid Inflasi 1,000  Valid
Sumber: data olahan
Tabel 1 menjelaskan seluruh indikator yaitu PBV, NPM, Cash Ratio, Dividen Payout Ratio, Debt to Equity Ratio serta  Inflasi  mempunyai  nilai Outer Loading <  0,6  sehingga  dari  seluruh  indikator  akan  digunakan  pada  penelitian. Sedamgkan Tabel 2 menjelaskan selain dilihat dari outer loading , uji validitas konvergen juga dapat dilihat dari hasil average  variance  extracted  (AVE). Berdasarkan  Tabel  2  bisa  diketahui  jika  nilai  konstruk  untuk  seluruh  variable memiliki nilai > 0,5. Jadi, tidak terdapat masalah validitas konvergen pada model yang telah diuji.
Tabel 2 Hasil Average Variance Extracted (AVE) Indikator AVE Price to Book Value 1.000 Net Profit Margin 1.000 Cash Ratio 1.000 Debt to Equity Ratio 1.000 Dividen Payout Ratio 1.000 Inflasi 1.000 Sumber: data olahan Tabel 3 Hasil Uji Reliabilitas Konstruk Variabel Cronbach’s Alpha Reliabilitas Komposit Price to Book Value 1,000 1,000 Net Profit Margin 1,000 1,000 Cash Ratio 1,000 1,000 Debt to Equity Ratio 1,000 1,000 Dividen Payout Ratio 1,000 1,000 Inflasi 1,000 1,000 Sumber: data olahan
Tabel 3 di atas bisa diketahui jika nilai Cronbach’s Alpha dan Reliabilitas Komposit dari keempat variabel laten membuktikan  nilai  >0,7  dimaksud  bahwa  seluruh  variable  laten  pada  riset  ini  dikatakan  reliabel.  Artinya,  jika pernyataan  tersebut  dikirim  ulang,  maka  jawaban  yang  diperoleh  umumnya  sama,  dan  poin  pernyataan  yang dimanfaatkan pada riset ini dapat memperoleh data  yang  konsisten.  Sedangkan  Tabel 4 menjelaskan Direct effect atau pengaruh langsung diartikan sebagai pengaruh  positif  atau  negatif  antara  variabel  eksogen  terhadap  variabel  endogen Tabel tersebut pula membuktikan nilai statistik deskriptif dari tiap-tiap variabel riset. Uraian dari tiap- tiap variabel akan dijelaskan selaku selanjutnya:
1. Hasil  uji hipotesis  untuk cash ratio terhadap net proft margin menunjukan nilai t statistik 1,832 > dari 1,65 dan p values 0,068 < dari 0,10 perihal tersebut membuktikan jika likuiditas berpengaruh pada profitabilitas.
2. Hasil uji hipostesis untuk cash ratio terhadap PBV menunjukan nilai t statistik 2,122 > dari 1,65 serta p values 0,034
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)
< dari 0,10 hal ini menunjukan bahwa likuiditas berdampak pada PBV .
3. Hasil  uji  hipotesis  untuk debt  to  equity  ratio pada net  profit  margin menunjukan nilai t statistik sebanyak 3,842 > dari 1,65 serta p values 0,00 < dari 0,10 hal ini membuktikan jika variabel solvabilitas berpengaruh terhadap profitabilitas.
4. Hasil uji hipotesis untuk debt to equity ratio pada PBV menunjukan nilai t statistik 3,842 > dari 1,65 dan p values 0,709 > dari 0,10 sehingga memperlihatkan jika variabel solvabilitas tidak berdampak pada PBV . 5. Hasil uji hipotesis untuk dividend payout ratio terhadap net profit margin menunjukan nilai t statistik 0,373 lebih kecil  dari  1,65  serta p  values 0,709  >  dari  0,10  perihal  tersebut  memperlihatkan  jika  variabel  kebijakan  deviden tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
6. Hasil  uji  hipotesis  untuk dividend  payout  ratio pada  PBV menunjukan  nilai  t  statistik  1,678  >  dari  1,65  serta p values 0,094 < dari 0,10 perihal tersebut memperlihatkan jika variabel kebijakan deviden berdampak pada PBV. 7. Hasil uji hipotesis untuk variabel inflasi terhadap net profit margin menunjukan nilai t statistik 1,606 < dari 1,65 dan p values 0,070 < dari 0,10 hal ini memperlihatkan jika inflasi tidak berdampak pada net profit margin.
8. Hasil uji hipotesis untuk variabel inflasi terhadap PBV menunjukan nilai t statisitik 0,170 < dari 1,65 dan p values 0,865 lebih besar dari 0,10 perihal tersebut membuktikan jika inflasi tidak berpengaruh terhadap PBV.
9. Hasil  uji  hipotesis  untuk net  profit  margin terhadap  PBV menunjukan nilai t statistik 0,179 < dari 1,65 serta p values 0,058 lebihkecil  dari  0,10  perihal tersebut memperlihatkan jika  profitabilitas  berdampak pada price to book value.
Tabel 4 Hasil Analisis Direct Effect Dirrect Effect Sampel Asli Rata-Rata  Sampel ST DEV t Statistik P Values X1 → Y -0,252 -0,249 0,136 1,832 0,068 X1 → Z -0,148 -0,163 0,076 2,122 0,034 X2 → Y -0,405 -0,401 0,111 3,842 0,000 X2 → Z -0,036 -0,035 0,094 3,842 0,791 X3 → Y -0,144 -0,160 0,078 0,373 0,709 X3 → Z -0,127 -0,144 0,079 1,678 0,094 X4 → Y 0,212 0,214 0,120 1,606 0,770 X4 → Z 0,025 0,037 0,155 0,170 0,869 Y→ Z 0,036 0,027 0,202 0,179 0,058 Sumber: data olahan Tabel 5 Hasil Analisis Indirrect Effect Indirect Effect Sampel Asli Rata-rata Sampel St Dev t Statistik P Values X1 → Y→ Z -0,014 -0,004 0,082 0,174 0,862 X2 → Y → Z -0,009 -0,007 0,058 0,167 0,868 X3 → Y → Z 0,008 0,010 0,051 0,147 0,883 X4 → Y → Z -0,005 -0,010 0,037 0,150 0,881 Sumber: data olahan
Tabel  5 indirrect  effect atau  pengaruh  tidak  langsung  diartikan  sebagai  pengaruh  positif  atau  negatif  antara variabel eksogen terhadap variabel endogen. Tabel tersebut juga memperlihatkan nilai statistik deskriptif dari tiap-tiap variabel penelitian. Uraian dari tiap-tiap variabel diantaranya:
1. Hasil  uji  hipotesis  untuk cash  ratio terhadap  PBV melalui net  profit  margin selaku  variabel intervening menunjukan nilai t statistik sebanyak 0,174 < dari 1,65 serta p values sebesar 0,862 < dari 0,10 hal ini menunjukan bahwa cash ratio melalui net profit margin tidak berpengaruh terhadap PBV.
2. Hasil uji hipotesis untuk debt to equity ratio terhadap PBV melalui NPM selaku variabel intervening menunjukan nilai t statistik sebanyak 0,167 < dari 1,65 serta p values sebesar 0,868 < dari 0,10. Sehingga membuktikan  jika debt to equity ratio melalui net profit margin tidak berpengaruh terhadap PBV.
3. Hasil  uji  hipotesis  untuk dividend  payout  ratio terhadap  PBV melalui net  profit  margin sebagai  variabel intervening  menunjukan  nilai  t  statistik  sebanyak  0,147  <  dari  1,65  serta p  values 0,883  >  dari 0,10.  Hal  ini menunjukan bahwa dividend payout ratio melalui net profit margin tak berpengaruh terhadap PBV .
4. Hasil uji hipotesis untuk inflasi pada PBV melalui net profit margin menunjukan nilai t statistik 0,150 lebih kecil
Jesica Virdayanti et al., Analisis Likuiditas, Solvabilitas, Kebijakan Deviden, dan Inflasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Terhadap Price To Book Value (Studi Kasus pada Perusahaan Asuransi yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2021)
dari  1,65  dan  p  values  0,881.  Sehingga  membuktikan  jika  inflasi  melaui net  profit  margin tidak berpengaruh terhadap PBV.

## SIMPULAN
Hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa likuiditas memperlihatkan tingkat persediaan anggaran kerja yang diperlukan  untuk  aktivitas  operasi,  serta  memiliki  dampak  langsung  pada  profit  perusahaan  asuransi.  Untuk  periode antara  2016-2021,  rasio  kas  yang  lebih  tinggi  dapat  menyebabkan  margin  laba  bersih  yang  lebih  tinggi  untuk perusahaan  asuransi  yang  berdagang  di  bursa.  Nilai  buku  sektor  asuransi  relatif  kebal  terhadap  fluktuasi  likuiditas. Dengan demikian, marjin laba bersih perusahaan asuransi pada tahun 2016-2021 tidak akan terpengaruh oleh tingkat pembayaran dividen  yang dilakukan kepada  pemegang  saham. Harga dan  nilai buku dipengaruhi oleh  kebijaksanaan pemegang saham. Ini menyiratkan bila dividen dikurangi, nilai perusahaan akan bertambah sebab dividen  yang kecil akan  memperkuat  modal  internal  perusahaan,  dan  karna  laba  ditahan  perusahaan  akan  meningkat,  kinerja  perseroan juga  akan  meningkat,  yang  mengarah  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  berdampak  pada  harga  nilai buku.  Tingkat  profitabilitas  yang  besar  disertai  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  yang  tinggi memperlihatkan  bahwa  perseroan  mampu  memperoleh  keuntungan  yang  tinggi  dan  merupakan  tanda  positif  bagi investor karena perusahaan memungkinkan untuk mempunyai hasil yang bagus di waktu mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E. F., & Houston, J. F. 2013. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Chen, J., & Strange, R. 2005. The Determinants of Capital Structure: Evidence from Chinese Listed Companies . Dewi, G. A., & Vijaya, D. P. 2018. Investasi dan Pasar Modal Indonesia . Fahmi, I. 2014. Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal . Mitra Wacana Media. Gitman, L., & Zutter, C. 2012. Principles of managerial finance (USA). Prentice Hall. Hanafi, M. M. 2015. Manajemen Keuangan . BPFE-Yogyakarta. Jogiyanto. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis (Salah Kaprah dan Pengalaman pengalaman) . BPFE-Yogyakarta: Raja Grafindo Persada. Salemba Empat.
Sarwono,  J.  2009. Statistik  itu  Mudah  Panduan  untuk  Belajar  Komputasi  Statistik  Menggunakan  SPSS  16 .  Penerbit Andi.
Siregar,  S.  2013. Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Dilengkapi  dengan  Perbandingan  Perhitungan  Manual  dan  SPSS. Kencana.
Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Puncak . Jakarta: Erlangga. 39. Sugiyono.  2013. Metode  Penelitian  Manajemen  :  Pendekatan,  Kauntitatif,  Kualitatif,  Kombinasi  (Mixed  Methods), Penelitian Tindakan (Action Research), Penelitian Evaluasi . Bandung: Alfabeta.