## PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP PERUBAHAN RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Yogi Agung Prasetyo Yogiiagung97@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan Desta Rizky Kusuma kusuma.desta@gmail.com Universitas Ahmad Dahlan

## ABSTRAK
This study aimed to examine the effect of financial ratios on changes in stock returns in 2010-2014.  Objects  of  this  study  are  plantation  company  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange.  The  sampling  technique  used  purposive  sampling  method  while  data  analyst method used multiple linear regression. The results showed that the variable of Total  Asset Turnover (TAT) and Return On Assets (ROA) has positive effect on changes in stock return, while  variable  Current  Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  and  Price  Earning  Ratio (PER) has no effect on retun stock.
Keywords: Financial Ratio; CR; DER; TAT; ROA; PER; Stock Returns.

## PENDAHULUAN
Setiap  investor  yang  melakukan investasi  tentu  mengharapkan  keuntungan di  masa  yang  akan  datang.  Investasi  pada dasarnya tentu untuk menghasilkan keuntungan  tetapi  disisi  lain  juga  bisa mengalami kerugian dari investasi terebut. Hal  tersebut  yang  harus  diperhatikan  oleh investor supaya mereka mendapat keuntungan  bukan  kerugian  dari  investasi yang  dilakukannya.  Selain  kehati-hatian dalam  memiih  investasi,  investor  juga harus  berani  menanggung  resiko,  semakin besar  keuntungan  maka  semakin  besar juga  peluang  untuk  mengalami  kerugian. Pada investasi harapan keuntungan disebut dengan return . Return (kembalian)  adalah tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya (Ang, 1997).
Para  investor  dalam  melakukan investasi  di  pasar  modal.  Pasar  modal Indonesia,  yaitu  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) dapat menjadi media pertemuan
antara  investor  dan  industri  yang  menjual sahamnya  ke  publik.  Pasar  modal  dalam aktivitasnya  menjalankan  fungsi  ekonomi dan keuangan. Pada fungsi ekonomi inilah pasar  modal  menyediakan  fasilitas  untuk pemindahan dana dari yang kelebihan dana ( lender ) ke pihak yang membutuhkan dana ( borrower ).  Kegiatan  aktivitas  tersebut berbeda dengan  yang ada pada perbankan. Perbedaannya  kalau  di  pasar  modal memperdagangkan  dana  dan  lebih  bersifat jangka  panjang  dan  juga  dilakukan  secara langsung tanpa perantara lembaga keuangan.
Sebelum  melakukan  investasi,  para calon investor tentunya memerlukan informasi yag berkaitan dengan pelaksanaan  investasinya.  Informasi  yang diperlukan  oleh  para  investor  di  pasar modal tidak hanya informasi yang bersifat fundamental  saja,  tetapi  juga  informasi yang  bersifat  teknikal.  Informasi  yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi internal  perusahaan  dan  informasi  yang bersifat  teknikal  diperoleh  dari  luar
perusahaan seperti ekonomi, politik, finansial,  dan  faktor  lainnya.  Informasi yang dari kondisi internal perusahaan yang lazim  digunakan  adalah  informasi  laporan keuangan.  Informasi  fundamental  dan teknikal  tersebut  dapat  digunakan  sebagai dasar  bagi  investor  untuk  memprediksi return , resiko atau ketidak pastian, jumlah, waktu,  dan  faktor  lain  yang  berhubungan dengan aktivitas di pasar modal.
Para  investor  sebelum  melakukan investasi  harus  lebih  cermat  dan  teliti dalam  menetukan  pilihannya.  Keuntungan yang  diharapkan  akan  tercapai  dan resikonya  akan  diminimalisasikan.  Para investor  untuk  mencari  informasi  tentang perusahaan  bisa  menggunakan  informasi fundamental  yang  lazim digunakan  adalah informasi  laporan  keuangan.  Laporan keuangan  adalah  sebuah  informasi  yang penting  bagi  investor  dalam  mengambil keputusan  investasi.  Laporan  keuangan yang disajikan dalam manajemen perusahaan  yang  lazim  digunakan  dalam memprediksi  saham  meliputi  neraca, laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan modal  dan  laporan  arus  kas.  Hal  ini  tidak relevan  jika  tidak  menggunakan  analisis rasio keuangan yang biasanya menjadi alat ukur perusahaan untuk mengetahui apakah kinerja  keuangan  yang  selama  periode berjalan  menguntungkan  bagi  perusahaan dalam  pasar  modal  atau  malah  merugikan perusahaan.  Manfaat  laporan  keuangan tersebut  menjadi  optimal  bagi  investor apabila  investor  dapat  menganalisis  lebih lanjut  melalui  analisis  rasio  keuangan (Penman,  1991).  Horigan  (1965)  bahwa rasio keuangan berguna untuk memprediksi kesulitan keuangan perusahaan, hasil operasi, kondisi keuangan  perusahaan  saat  ini  dan  pada masa  mendatang,  serta  sebagai  pedoman bagi  investor  mengenai  kinerja  masa  lalu dan  masa  mendatang.  Rasio  keuangan mempunyai  beberapa  rasio  dan  informasi keuangan  yang  dapat  digunakan  untuk memprediksi return perusahaan.
Beberapa  faktor  fundamental  yang berasal  dari  perusahaan  adalah  rasio
keuangan  yang  menjadi  fokus  perhaitan yang  biasa  digunakan  untuk  memprediksi return saham,  dimana  dari  rasio  keuangan yang  dimaksud  diantaranya  adalah:  (1) rasio  likuiditas;  (2)  rasio  aktivitas;  (3) rasio  profitabilitas;  (4)  rasio  solvabilitas (leverage);  dan  (5)  rasio  pasar/  penilaian. Menurut  Ulupui  (2009)  menyatakan  rasio keuangan  yang  dapat  mempengaruhi return saham, yang meliputi rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan  rasio  profitabilitas.  Dengan  hasil bahwa hanya rasio aktivitas yang mempunyai  pengaruh  negatif  dan  rasio likuiditas,  rasio  solvabilitas,  dan  rasio profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Sedangkan  penelitian  Dyah (2007)  juga  membahas  pengaruh  kinerja keuangan  terhadap return saham,  yang meliputi rasio leverage dan rasio profitabilitas  dan  rasio  pasar.  Menyatakan hasil  bahwa  rasio  leverage  dan  rasio profitabilitas  mempunyai  pengaruh  yang negatif  terhadap return saham,  sedangkan rasio  pasar  berpengaruh  positif  terhadap return saham. Indonesia  merupakan  negara  yang memiliki  sumber  daya  alam  yang  sangat melimpah,  tidak  hanya  itu  Indonesia  juga terkenal  dengan  sebutan  negara  agraris karena  sebagian  besar  mata  pencaharian masyarakat  Indonesia  adalah  bertani  atau berkebun.  Dengan  banyaknya  masyarakat yang  bermata  pencaharian  bertani  atau berkebun menyebabkan naiknya perekonomian masyarakat Indonesia sehingga diperkirakan hampir dari setengah perekonomian Indonesia disumbangkan  dari  kegiatan  pertanian  dan perkebunan. Didalam penelitian ini penulis menggunakan perusahaan perkebunan yang merupkan bagian dari sektor pertanian.  Seperti  diketahui  perusahaan perkebunan beberapa tahun belakangan ini memiliki prospek investasi yang bagus dan lumayan  menjanjikan.  Kontribusi  sektor perkebunan terhadap Perekonomian
Indonesia  cukup  signifikan,  terlihat  dari porsi  sektor  perkebunan  terhadap  total PDB (Produk Domestik Bruto) pada tahun
2011  dan  2012  masing-masing  sebesar 14,7%  dan  14,4%  dimana  angka  tersebut adalah  yang  urutan  ketiga  terbesar  setelah sektor  pengolahan  dan  perdagangan,  hotel dan  restoran.  Kondisi    seperti  inilah  yang dapat  dijadikan  sebagai  gambaran  bagi para  investor  untuk  berinvestasi  di  sektor perkebunan  dan  mendapat return sesuai dengan yang diharapkan.
Sebuah  perusahaan  mungkin  saja mengalami return yang  fluktuasi  setiap tahunnya,  hal  ini  dapat  disebabkan  oleh beberapa  faktor  baik  itu  mikro  maupun makro serta internal  dan eksternal.  Hal  ini pula  yang  dapat  terjadi  pada  sektor perkebunan.  Maka  dari  itu  seorang investor harus menyadari bahwa disamping  akan  memperoleh  keuntungan mereka  juga  akan  mengalami  kerugian. Keuntungan  atau  kerugian  tersebut  sangat dipengaruhi oleh kemapuan investor menganalisis keadaan harga saham. Untuk mengetahui  itu  maka  diperlukanlah  suatu analisis dengan menggunakan rasio keuangan menurut Desy (2012).
Berdasarkan  permasalah  di  atas, Oleh  karena  itu  peneliti  tertarik  untuk melakukan penelitian dengan menggunakan  analisis  rasio  keuangan untuk mengetahui bagaimana pengaruhnya terhadap return saham  pada  perusahaan perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  2010-2014. Dalam  penelitian  ini  peneliti  hanya menggunakan analisis rasio laporan keuangan  yang  dapat  mengukur  kinerja keuangan
perusahaan dengan menggunakan  Variabel Current  Ratio (CR), Debt  to  Equity  Ratio (DER), Total Assets  Turnover (TAT), Return  On  Assets (ROA)  dan Price  Earning  Ratio (PER) untuk  melihat  kondisi  keuangan  yang terjadi  di  perusahaan  terhadap return saham.  Penelitian  ini  akan  menguji  ulang serta  mencari  bukti  empiris  atas  pengaruh analisa  rasio  keuangan  terhadap return saham perusahaan perkebunan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2010-2014.

## REVIEW LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Landasan Teori
1. Laporan Keuangan
Menurut  Harahap  (2007)  laporan keuangan menggambarkan kondisi keuangan  dan  hasil  suatu  perusahaan pada  saat  tertentu  atau  jangka  waktu tertentu.
2. Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan merupakan instrumen  analisa  perusahaan  yang ditujukan untuk menunjukan perubahan dalam  kondisi  keuangan  perusahaan yang bersangkutan (Horne, 2012).
Dalam  Penelitian  ini  pengukuran kinerja  keuangan  dapat  dilihat  dengan mengukur  rasio Current  Ratio,  Debt  to Equity  Ratio,  Total  Assets  Turnover, Return On Assets, Price Earning Ratio.
a. Current Ratio
Rasio  yang  paling  umum digunakan  untuk  menganalisa  posisi modal kerja suatu perusahaan (likuiditas) adalah dengan menggunakan current  ratio (CR). Rasio ini menunjukkan
perbandingan  nilai  kekayaan  lancar (yang  segera  dapat  dijadikan  uang) dengan hutang jangka pendek (Munawir,  2004).  Menurut  Husnan (2002), current  ratio adalah  rasio yang mengukur sejauh mana kemampuan aktiva lancar perusahaan biasa dipergunakan untuk memenuhi kewajiban lancarnya.
b. Debt to Equity Ratio
Keputusan pendanaan berkaitan  dengan  sumber  dana,  baik yang  berasal  dari  dalam  ( internal ) maupun dari luar ( eksternal ). Penciptaan  suatu  struktur  modal dapat mempengaruhi kebijakan dimana selanjutnya dapat mempengaruhi pengambilan keputusan strategis. Keputusan
modal yang tepat sangat penting bagi perusahaan karena adanya kebutuhan untuk  memaksimalkan  keuntungan pada  berbagai  macam  organisasi bisnis, keputusan  tersebut juga berdampak  pada  suatu  kemampuan perusahaan  untuk  dapat  berjalan dengan  lingkungan  persaingannya (Restiyani,  2006). Debt  to  Equity Ratio selain digunakan untuk melihat struktur permodalan perusahaan juga bisa digunakan untuk melihat tingkat solvabilitas  (penggunaan  hutang) terhadap total  shareholder’s  equity (Ang,  1997).  DER  yang  tinggi menandakan  modal  usaha  lebih banyak dibiayai oleh hutang dibandingkan  dengan  penggunaan modal sendiri.
Salah satu hal yang mempengaruhi  tingkat return yang diperoleh oleh investor adalah financial  risk .  Tingkat financial  risk menyatakan  variabilitas  laba  yang akan diterima pemegang saham. Dan financial leverages adalah salah satu faktor  yang  mempengaruhi  tingkat financial  risk .  Semakin  banyak penggunaan financial leverages maka  semakin  banyak  penggunaan biaya  tetap  (jangka  panjang)  yang dibutuhkan oleh perusahaan,
sehingga  laba  operasional  akan semakin  kecil  karena  digunakan untuk menutup biaya jangka panjang dan  beban  bunganya.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  semakin  tinggi nilai rasio DER maka akan menyebabkan  meningkatnya  nilai hutang  yang  akan  menyebabkan penurunan  laba  bersih  yang  pada akhirnya akan mengurangi laba yang diterima  oleh  pemegang  saham (Sartono, 2001).
c. Total Assets Turnover Total Asset Turnover menunjukkan  bagaimana  efektifitas perusahaan menggunakan keseluruhan aktiva untuk
meningkatkan  nilai  penjualan  dan meningkatkan laba (Sartono, 2001)
TAT  dipengaruhi  oleh  nilai penjualan bersih yang dilakukan oleh perusahaan  dibandingkan  dengan nilai  aktiva  total  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Bila nilai TAT
ditingkatkan  berarti  terjadi  kenaikan penjualan bersih perusahaan, peningkatan penjualan bersih perusahaan akan mendorong peningkatan laba yang akan direspon dengan  peningkatan  harga  saham perusahaan yang pada akhirnya akan meningkatkan return saham perusahaan (Sartono, 2001).
d. Return On Assets Return  on  Asset sering  disebut juga  sebagai Return  on  Investment
(ROI).  Rasio  ini  digunakan  untuk mengukur seberapa efektif perusahaan  memanfaatkan  sumber ekonomi yang ada untuk menciptakan  laba.  ROA  diperoleh dengan  cara  membandingkan  nilai pendapatan bersih setelah pajak ( Net Income  After  Tax /  NIAT)  terhadap rata-rata  total  aktiva/asset  ( average total  asset ).  NIAT  adalah  nilai pendapatan  /  laba  bersih  setelah dikurangi  dengan  pajak. Average total  asset adalah  rata-rata  jumlah asset  dari  awal  tahun  hingga  akhir tahun.  Semakin  tinggi  nilai  ROA maka  kinerja  perusahaan  semakin baik,  karena  tingkat  pengembalian semakin besar (Ang, 1997).
Nilai  ROA  dipengaruhi  oleh Net  Income  After  Tax (pendapatan bersih sesudah pajak. Dengan meningkatnya ROA maka kemampuan perusahaan dalam meningkatkan kemampuan menghasilkan  laba  tinggi.  Investor akan merasa aman dengan melakukan investasi pada
perusahaan yang memiliki karakteristik seperti ini.
e. Price Earning Ratio
Rasio  ini  digunakan  untuk
memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba di masa yang akan datang. Kesediaan  investor  untuk  menerima kenaikan  PER  sangat  bergantung pada prospek perusahaan. Perusahaan  dengan  peluang  tingkat pertumbuhan  yang  tinggi,  biasanya memiliki PER yang tinggi. Sebaliknya perusahaan dengan
tingkat  pertumbuhan  yang  rendah cenderung  memiliki  PER    yang rendah pula (Prastowo, 2005).
3. Saham Saham dapat didefinisikan sebagai  surat  berharga  sebagai  bukti pernyataan  atau  pemilikan  individu maupun institusi dalam suatu perusahaan (Bringham, 2006).
4. Return Saham Return saham  merupakan  hasil  yang diperoleh  dari  sebuah  investasi. Return dapat  berupa return realisasi  ( realized return )  yaitu return yang  telah  terjadi atau return ekspektasi ( Expected return )  yaitu return yang  diharapkan akan  terjadi  di  masa  yang  akan  datang (Jogiyanto, 2003).

## Penelitian Terdahulu
Ulupui  (2005)  dalam  penelitiannya tentang  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap return saham  pada  perusahaan  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI. Variabel yang digunakan adalah CR, DER, TAT,  dan  ROA.  Variabel  CR  dalam penelitian ini berpengaruh positif terhadap return saham.
Trisnaeni  (2007)  dalam  penelitian yang  berjudul  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEJ. Variabel  yang  digunakan  adalah  EPS, PER,  DER,  ROI  dan  ROE.  Variabel  DER dalam  penelitian  ini  berpengaruh  negatif terhadap return saham.
Hipotesis H1: Current  Ratio berpengaruh  positif terhadap return saham.
H2: Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh negatif terhadap return saham.
H3: Total  Assets  Turnover berpengaruh positif terhadap return saham.
H4: Return On Assets berpengaruh positif terhadap return saham.
H5: Price  Earning  Ratio berpengaruh positif terhadap return saham

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian merupakan jumlah keseluruhan dari subjek penelitian. Dalam  penelitian  ini  populasi  yang digunakan adalah semua perusahaan subsektor perkebunan yang listing di Bursa Efek Indonesia.
Metode  dalam  pemilihan  sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah metode purposive sampling . Dengan tujuan untuk mendapatkan representatif  sesuai  dengan  kriteria  yang ditentukan.  Adapun  kriteria  sampel  yang akan digunakan yaitu :
1. Perusahaan  perkebunan  yang  listing  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2010- 2014
2. Ketersediaan  dan  kelengkapan  data/ laporan keuangan selama periode 2010- 2014 yang dibutuhkan dalam penelitian. Berdasarkan  data  kualifikasi  di  atas maka  ada  10  perusahaan  yang  bisa dijadikan sampel dalam penelitian ini.

## Definisi Operasional
1. Variabel Independen
a. Current Ratio (CR)
Rasio  CR  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  aktiva  lancar untuk  menutupi  kewajiban  lancar (kewajiban  jangka  pendek)  yang dimiliki  perusahaan. Rasio CR mewakili  rasio  likuiditas  dalam penelitian ini. CR didapatkan dengan
cara  membagi  aktiva  lancar  dengan kewajiban  lancar  (kewajiban  jangka pendek).  Secara  matematis  CR dirumuskan  sebagai  berikut  (Ang, 1997):
b. Debt to Equity Ratio (DER) Rasio  DER  digunakan  untuk mengukur
seberapa efektif perusahaan  memanfaatkan  sumber ekonomi
yang ada untuk menciptakan laba. Rasio DER mewakili  rasio  leverage  atau  rasio solvabilitas. DER didapatkan dengan membandingkan  nilai  total  hutang dengan  total  modal  sendiri.  Secara matematis  DER  dituliskan  dengan rumus berikut ini (Ang, 1997):
c. Total Asset Turnover (TAT) Rasio  TAT  digunakan  untuk mengukur tingkatan efisiensi penggunaan  seluruh  aktiva  untuk menghasilkan suatu tingkatan penjualan.  Rasio  TAT  mewakili rasio  aktivitas  dalam  penelitian  ini. TAT
didapatkan
dengan
membandingkan
penjualan/pendapatan  netto  dengan total  aktiva.  Secara  matematis  TAT dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut (Ang, 1997):
d. Return On Assets (ROA)
Rasio  ROA  digunakan  untuk
mengukur seberapa efektif perusahaan  memanfaatkan  sumber ekonomi yang ada untuk mendapatkan  laba.  Rasio  ROA mewakili  rasio  profabilitas  dalam penelitian  ini.  ROA  didapatkan dengan  cara  membagi Earning  After Tax (EAT)  dengan  total  assets.
Secara  matematis  ROA  dirumuskan sebagai berikut (Ang, 1997):
e. Price Earning Ratio (PER) Rasio  PER  digunakan  untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba di  masa  yang  akan  datang.  Rasio PER  mewakili  rasio  nilai  pasar dalam penelitian ini. PER didapatkan dengan  cara  membagi  harga  saham per  lembar  dengan  EPS.  Secara matematis  PER  dirumuskan  sebagai berikut (Ang, 1997):
2. Variabel Dependen Variabel dependen yang dijadikan
objek dalam penelitian ini adalah return saham  perusahaan  perkebunan  tahun 2010-2014.
Return merupakan  hasil  yang diperoleh  dari  suatu  investasi. Return dapat  berupa return realisasi  yang terjadi  atau return ekspektasi  yang belum  terjadi  tetapi  diharapkan  akan terjadi  di  masa  yang  akan  datang (Jogiyanto,  2000).  Variabel return saham  adalah  variabel  dependen  pada penelitian ini. Disinyalir variabel return saham dipengaruhi oleh beberapa faktor lain  secara  matematis return saham dirumuskan  sebagai  berikut  (Jogiyanto, 2000):

## Uji Instrumen
1. Uji Asumsi Klasik
a. Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk
menguji apakah dalam sebuah model regresi,  variable  pengganggu  atau residual mempunyai distribusi normal  atau  tidak  (Ghozali,  2005). Jika terdapat normalitas, maka residual  akan  terdistribusi  secara normal dan independen. Model yang paling  baik  adalah  distribusi  data normal  atau  mendekati  normal.Uji ini  dilakukan  melalui  analisis  uji normalitas variabel residual.
Apablila  nilai  Prob.  J-B  residual lebih  besar  dari  α  5%  maka  data distribusi normal.
b. Autokorelasi Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi  linier  ada  korelasi  antara kesalahan  penganggu  pada  periode  t dan  kesalahan  pengganngu  pada periode  t-1  (periode  sebelumnya) (Ghozali,  2005:95).  Model  regresi yang  baik  adalah  regresi  yang  bebas dari  autokorelasi.Gejala  autokorelasi dideteksi  dengan  menggunakan  uji autokorelasi dengan eviews.
Melakukan  Uji Breusch-Godfrey , apabila  nilai Prob.  Chi-Square lebih besar  dari  α  5%  maka  data  tidak terkena autokorelasi.
c. Heteroskedastisitas Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari  residual  suatu  pengamatan  ke pengampatan  yang  lain  (Ghozali, 2005:105).  Jika  varians  dari  residual suatu  pengamatan  ke  pengamatan yang  lain  tetap,  maka  disebut homoskedastisitas. Jika varians tidak konstan  atau  berubah-ubah  disebut dengan heteroskedastisitas.Model regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas  dalam  penelitian ini  menggunakan  uji  white  dan  uji BPG, apabila nilai Prob. Chi-Square
pada Obs*R-squared lebih besar dari α  5%  maka  data  tidak  terkena heteroskedastisitas.
d. Multikolinieritas
Multikolinearitas digunakan untuk melihat apakah variabel independen  yang  satu  dengan  yang lain dalam model regresi tidak saling berhubungan  secara  sempurna  dan mendekati sempurna. Untuk mengetahui  ada  tidaknya  gejala multikolinearitas  dapat  dilihat  dari besarnya nilai korelasi antar variabel independen  dengan  nilai  korelasi yang rendah (<70%).

## Teknik Analisis Data
1. Analisis Deskriptif
Metode  analisis  deskriptif  adalah metode  analisis  dimana  data  –  data yang ada dikumpulkan,
diklasifikasikan, dianalisis dan
diinterpretasikan secara objektif sehingga  memberikan  informasi  dan gambaran mengenai topic yang dibahas.
2. Analisis Regresi Berganda
Regeresi linier berganda
dlikakukan untuk mengetahui pengaruh variabel  bebas,  yakni  CR,  DER,  TAT, ROA, dan PER terhadap variabel terikat yaitu return saham  perkebunan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, Dengan rumus : RS  =    a  +  b 1 CR  +  b 2 DER  +  b 3 TAT  + b 4 ROA + b 5 PER
Dimana : RS = Return Saham a = Konstanta CR = Current Ratio DER = Debt to Equity Ratio TAT = Total Assets Turnover ROA = Return On Assets
PER = Price Earning Ratio

## Uji Hipotesis
1. Uji Parsial (Uji T)
Digunakan untuk mengetahui apakah  ada  pengaruh  signifikan  atau tidak  antara  variabel  independen  dan variabel  dependen  secara  individual atau parsial. Pengujian ini menggunakan  uji  t  dengan  tingkat keyakinan  95%  atau  signifikan  5%
(alpha)
Kriteria  pengujian  berdasarkan nilai  probabilitas  (signifikansi)  dasar pengambilan keputusan adalah:
a. Apabila  nilai  probabilitas  <  alpha, maka  hipotesis  diterima.  Ini  berarti bahwa  variabel  bebas  secara  parsial berpengaruh terhadap variabel terikat.
b. Apabila  nilai  probabilitas  >  alpha, maka  hipotesis  ditolak.  Ini  berarti bahwa  variabel  bebas  secara  parsial tidak  berpengaruh  terhadap  variabel terikat.
2. Uji Koefisien Determinasi Menurut  Ghozali  (2006)  dan Hanani  (2011),  Koefisien  determinasi
R 2 diukur  untuk  mengetahui  sejauh mana kemampuan model dalam menerangkan  variabel  dependen.  Nilai koefisien  determinasi  yang  biasanya diberi simbol R 2
menunjukkan hubungan pengaruh antara dua variabel yaitu  variabel  independen  (CR,  DER, TAT,  ROA,  dan  PER)  dan  variabel dependen  ( return saham)  dari  hasil perhitungan tertentu.
Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah bias terhadap  jumlah  variabel  independen yang  dimasukkan  kedalam  model. Setiap tambahan satu variabel independen,  maka R 2 pasti  meningkat tidak  peduli  apakah  variabel  tersebut berpengaruh  secara  signifikan  terhadap variabel  dependen.  Oleh  karena  itu, banyak  peneliti  menganjurkan  untuk menggunakan  nilai adjusted  R 2 pada saat  mengevaluasi  mana  model  regresi
terbaik.  Tidak  seperti R 2 ,  nilai adjusted R 2 dapat  naik  atau  turunapabila  satu variabel  independen  ditambahkan  ke dalam model (Ghozali, 2006).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
1. Hasil Uji Analisis Deskriptif
Variabel Return mempunyai  nilai minimum  sebesar  -0.824903  terdapat pada  perusahaan  LSIP  (PP  London Sumatera Indonesia Tbk), nilai maksimum  sebesar  0.606383  pada perusahaan TBLA (Tunas Baru
Lampung  Tbk),  dan  nilai  rata-rata sebesar  -0.060059  dengan  nilai  standar deviasi sebesar 0.290789.
Variabel  CR  mempunyai  nilai minimum  sebesar  0.337349  terdapat pada perusahaan UNSP (Bakrie Sumatera Plantation Tbk), nilai maksimum  sebesar  4.819256  pada perusahaan  LSIP,  dan  nilai  rata-rata sebesar  1.270140  dengan  nilai  standar deviasi sebesar 0.840382.
Variabel  DER  mempunyai  nilai minimum  sebesar  0.163104  terdapat pada perusahaan LSIP, nilai maksimum sebesar  3.198551  pada  perusahaan UNSP,  dan  nilai  rata-rata  sebesar 1.068272  dengan  nilai  standar  deviasi sebesar 0.724832.
Variabel  TAT  mempunyai  nilai minimum  sebesar  0.115262  terdapat pada perusahaan UNSP, nilai maksimum  sebesar  2.151639  pada perusahaan  SMAR  (Sinar  Mas  Agro Resource  and  Technology  Tbk),  dan nilai  rata-rata  sebesar  0.615428  dengan nilai standar deviasi sebesar 0.474765.
Variabel  ROA  mempunyai  nilai minimum  sebesar  -0.142437  terdapat pada perusahaan UNSP, nilai
maksimum  sebesar  0.250522  pada perusahaan  LSIP,  dan  nilai  rata-rata sebesar  0.075852  dengan  nilai  standar deviasi 0.076909.
Variabel  PER  mempunyai  nilai minimum  sebesar  -6.890000  terdapat
pada perusahaan GZCO (Gozco Plantation Tbk), nilai maksimum sebesar  44.05000  pada  perusahaan BWPT  (Eagle  High  Plantations  Tbk), dan  nilai  rata-rata  sebesar  13.86152 dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 9.406703.
2. Hasil Uji Asumsi Klasik
a. Normalitas
Dari tabel di atas menunjukkan bahwa  nilai  Prob.  J-B  lebih  besar dari  α  5%  (0,606870  >  0,05),  maka variabel Return ,  CR,  DER,  TAT,
ROA, PER berdistribusi normal.
b. Autokorelasi
Berdasarkan  hasil  uji  B-G  di atas  terlihat  bahwa  nilai prob.  Chi Square sebesar  0.7895  yang  mana lebih  besar  dari  α  5%  (0.7895  > 0.05),  sehingga  kesimpulannya  data tidak terkena masalah autokorelasi.
c. Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  uji  white dan  uji  BPG  diatas  menunjukkan masing-masing  nilai prob  Chi- square pada  Obs*  R-squared  lebih besar  dari  0.05  (α).  Jadi  data  tidak terkena masalah heteroskedastisitas.
d. Multikolinieritas
Berdasarkan  pada  pengujian korelasi antar variabel di atas terlihat nilai  korelasi  yang  rendah  (<  70%) antar  variabel  independen.  Jika variabel independen saling berkorelasi  kurang  dari  0,70  maka menunjukkan  tidak  adanya  masalah multikolinearitas.
3. Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Berdasarakan  hasil  di  atas  maka model  regresi  pada  data  panel  dapat dituliskann sebagai berikut: RS  =  -0,30882  –  0,13764CR  + 0,12273DER + 0,22440TAT +
1,78583ROA + 0,00149PER
Dari  persamaan  regresi  linier berganda di atas dapat diartikan sebagai berikut:
a. Nilai  konstanta  =  -0,30882  yang artinya  apabila  tidak  ada  pengaruh variabel  bebas  (CR,  DER,  TAT, ROA,  dan  PER)  maka  besarnya  Y ( Return Saham) = -0,30882.
b. Koefisien  regresi  untuk  variable
Current Ratio ( CR) sebesar -0,13764 yang  bertanda  negatif  yang  artinya jika CR naik satu rupiah maka return saham    akan  turun  sebesar  -0,13764 rupiah (dengan asumsi nilai koefisien  variabel  lain  dalam  model ini tetap atau tidak berubah). Namun sebaliknya, jika CR turun satu rupiah maka return saham  akan  naik
sebesar  -0,13764  rupiah  (dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel  lain dalam  model  ini  tetap  atau  tidak berubah).
c. Koefisien  regresi  untuk  variable Debt  to  Equity  Ratio (DER)  sebesar 0,12273  yang  bertanda  positif  yang artinya  jika  DER  naik  satu  rupiah maka return saham  akan  naik sebesar  0,12273  rupiah  (dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel  lain dalam  model  ini  tetap  atau  tidak berubah).  Namun  sebaliknya,  jika DER  turun  satu  rupiah  maka return saham  akan  turun  sebesar  0,12273 rupiah (dengan asumsi
nilai koefisien  variabel  lain  dalam  model ini tetap atau tidak berubah).
d. Koefisien  regresi  untuk  variable Total Assets Turnover (TAT) sebesar
0,22440  yang  bertanda  positif  yang artinya  jika  TAT  naik  satu  rupiah maka return saham  akan  naik sebesar  0,22440  rupiah  (dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel  lain dalam  model  ini  tetap  atau  tidak berubah).  Namun  sebaliknya,  jika TAT  turun  satu  rupiah  maka return saham  akan  turun  sebesar  0,22440 rupiah (dengan asumsi nilai koefisien  variabel  lain  dalam  model ini tetap atau tidak berubah).
e. Koefisien  regresi  untuk  variable Return  Assets  Turnover (ROA) sebesar  1,78583  yang  bertanda positif  yang  artinya  jika  ROA  naik satu  rupiah maka return saham  akan naik sebesar 1,78583 rupiah (dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel  lain dalam  model  ini  tetap  atau  tidak berubah).  Namun  sebaliknya,  jika ROA  turun  satu  rupiah  maka return saham  akan  turun  sebesar  1,78583 rupiah (dengan asumsi nilai koefisien  variabel  lain  dalam  model ini tetap atau tidak berubah).
f. Koefisien  regresi  untuk  variable Price  Earning  Ratio (PER)  sebesar 0,00149  yang  bertanda  positif  yang artinya  jika  PER  naik  satu  rupiah
maka return saham  akan  naik sebesar  0,00149  rupiah  (dengan asumsi  nilai  koefisien  variabel  lain dalam  model  ini  tetap  atau  tidak berubah).  Namun  sebaliknya,  jika PER  turun  satu  rupiah  maka return saham  akan  turun  sebesar  0.00149 rupiah (dengan asumsi nilai koefisien  variabel  lain  dalam  model ini tetap atau tidak berubah).

## 4. Hasil Uji Parsial (Uji T)
Dari  tabel  di  atas  diketahui Current  Ratio (CR)  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  untuk  variabel CR sebesar -0,032 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05  tetapi  berpengaruh negatif. Maka hipotesis ditolak sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa secara  parsial  CR  tidak  berpengaruh terhadap return saham.
Dari  tabel  di  atas  diketahui Debt to  Equity  Ratio (DER)  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  untuk  variabel DER  sebesar  0,116  lebih  besar  dari taraf  signifikansi  0,05  dan  berpengaruh positif. Maka hipotesis ditolak sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial DER tidak berpengaruh terhadap return saham.
Dari  tabel  di  atas  diketahui Total Assets  Turnover (TAT)  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  untuk  variabel TAT sebesar 0,050 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05  dan  berpengaruh positif. Maka hipotesis diterima sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa secara  parsial  TAT  berpengaruh  positif terhadap return saham.
Dari tabel di atas diketahui Return On  Assets (ROA)  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  untuk  variabel
ROA sebesar 0,045 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05  dan  berpengaruh positif. Maka hipotesis diterima sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa secara parsial ROA berpengaruh positif terhadap return saham.
Dari  tabel  di  atas  diketahui Price Earning  Ratio (PER)  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  untuk  variabel PER sebesar 0,724 lebih besar dari taraf signifikansi  0,05  dan  berpengaruh positif. Maka hipotesis ditolak sehingga dapat disimpulkan bahwa secara parsial PER  tidak berpengaruh  terhadap return saham.
5. Hasil Uji Koefisien Determinasi Uji Koefisien determinasi
merupakan  ukuran  untuk  mengetahui kesesuaian  atau  ketepatan  hubungan variabel  independen  dengan  variabel dependen dalam suatu persamaan regresi. Semakin besar nilai atau semakin  mendekati  satu  maka  semakin baik kemampuanvariabel X yang merupakan variabel bebas dapat menjelaskan  variabel  Y  merupakan variabel terikatnya.
Koefisien  determinasi  atau  R 2
sebesar 0.278878 (28%), artinya kemampuan  varibel  CR,  DER,  TAT, ROA  dan  PER  dalam  menjelaskan perubahan variabel return saham sebesar  28%  sisianya  diterangkan  oleh variabel  lain  selain  CR,  DER,  TAT, ROA dan PER sebesar 72%.

## Pembahasan
a. Analisis  pengaruh current  ratio (CR) terhadap return saham.
Hasil penelitian menunjukan
hipotesi ditolak bahwa CR berpengaruh negatif  terhadap return saham.Hal  ini tidak konsisten dengan penelitian sebelumnya  oleh  Ulupui  (2005)  yang menyatakan  bahwa  secara  parsial  CR berpengaruh  positif  terhadap return saham.  CR  mempunyai  berpengaruh negatif  terhadap return saham  hal  ini bisa  dipahami  jika  CR  terlalu  tinggi
menunjukkan  kurang  baik,  karena  hal tersebut  menunjukkan  banyak  aset perusahaan yang menganggur (aktivitas sedikit)  dan  yang  pada  akhirnya  dapat mengurangi kemampuan laba
perusahaan.  Laba  yang  turun  bisa mempengaruhi return saham  berkurang sehingga  berpengaruh  negatif.  Hasil  ini sesuai  dengan  penelitian  Machfoedz (1994)  dimana  CR  berpengaruh  negatif terhadap return saham.
b. Analisis  pengaruh debt  to  equity  ratio (DER) terhadap return saham. Hasil  penelitian  menunjukkan
hipotesis  ditolak  bahwa  variabel  DER mempunyai  pengaruh  yang  positif tetapi tidak berpengaruh terhadap return saham.Hal  ini  tidak  konsisten dengan  penelitian  sebelumnya  oleh Trisnaeni  (2007)  yang  menyatakan bahwa secara parsial  DER berpengaruh negatif  terhadap return saham.  Tidak adanya  pengaruh  DER  terhadap return saham  dikarenakan  banyak  perusahaan yang  mempunyai  hutang  lebih  besar dari  modal  ini  menandakan  bahwa tingginya  resiko  perusahaan  untuk mengembalikan hutang, sehingga perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Tinggi resiko perusahaan akan  mengurangi  minat  investor  untuk berinvestasi  pada  saham  perusahaan yang  memiliki  hutang  tinggi,  sehingga tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Farkhan  (2012) yang  menyatakan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap return saham.
c. Analisis  pengaruh total  assets  turnover (TAT) terhadap return saham.
Hasil penelitian menunjukan hipotesis diterima bahwa TAT berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Peningkatan  pada  nilai  TAT akan menyebabkan meningkatnya penjualan netto (penjualan bersih)  yang dicapai perusahaan yang akan mendorong terjadinya peningkatan laba. Peningkatan  laba  akan  mendorong
terjadinya  peningkatan return saham dengan kata lain peningkatan nilai TAT akan  menyebabkan  peningkatan return saham. Hasil penelitian ini bahwa TAT berpengaruh  terhadap return saham didukung oleh penelitian yang dilakukan Restiyani (2006).
d. Analisis  pengaruh return  on  assets (ROA) terhadap return saham.
Hasil  penelitian  menunjukkan
hipotesi diterima bahwa ROA
mempunyai  pengaruh  positif  terhadap return saham.  Meningkatnya  ROA berarti  di  sisi  lain  juga  meningkatkan nilai  pendapatan  bersih  yang  berarti meningkatkan
nilai
penjualan.
Perusahaan yang penjualannya meningkat  akan  mendorong  terjadinya peningkatan  laba  yang  menunjukkan operasional  perusahaan  sehat  dan  baik. Hal ini akan disukai oleh para investor. Investor  yang  rasional  tentu  saja  akan memilih  investasi  pada  perusahaan yang  memiliki  profitabilitas  tinggi, sehingga  akan  mendorong  peningkatan harga  saham  yang  pada  akhirnya  akan mendorong  peningkatan return saham yang  akan  diterima  investor.  Hasil penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian yang dilakukan oleh Ardhiastari (2006).
e. Analisis  pengaruh price  earning  ratio (PER) terhadap return saham. Hasil  penelitian  menunjukkan
hipotesis  ditolak  bahwa  variabel  PER mempunyai  pengaruh  yang  positif tetapi tidak berpengaruh terhadap return saham.  Hal  ini  tidak  konsisten dengan  penelitian  sebelumnya  oleh Prasetyo  (2005)  yang  menyatakan bahwa  secara  parsial  PER  berpengaruh positif terhadap return saham. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk  mencapai  nilai  di  masyarakat, terutama  pada  pemegang  saham  dan calon investor.PER tidak mempengaruhi return saham
dikarenakan  adanya  faktor  lain  seperti tindakan profit  taking (ambil  untung) yang  dilakukan  investor  ketika  saham mengalami  kenaikan  atau  penurunan
karena tidak stabilnya harga saham dan naik  turunnya net  income perusahaan. Hal  ini  didukung  penelitian  Munte (2009),  Septi  (2012)  yang  menyatakan bahwa PER tidak berpengaruh terhadap return saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
1. Current  Ratio (CR)  tidak  berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perkebunan.
2. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan perkebunan.
3. Total Assets Turnover (TAT)
berpengaruh  positif  terhadap return saham pada perusahaan perkebunan.
4. Return  On  Assets (ROA)  berpengaruh positif  terhadap return saham  pada perusahaan perkebunan.
5. Price  Earning  Ratio (PER)  tidak berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan perkebunan.

## Saran
1. Populasi akan lebih baik kalau melibatkan  seluruh  perusahaan  yang ada pada sektor pertaniaan.
2. Waktu penelitian menggunakan periode tahun terbaru supaya dapat menyesuaikan  kondisi  yang  sedang terjadi.
3. Variabel  penelitian  dari  masing-masing rasio keuangan harus diwakili lebih dari satu variabel.
4. Bagi  para  investor  dan  pihak  lainnya diharapkan  untuk  tidak  menjadikan analisis kinerja keuangan sebagai faktor utama  dalam  keputusan  berinvestasi  di pasar modal, namun juga harus memperhatikan  kondisi-kondisi  di  luar perusahaan yang kemungkinan mempunyai  pengaruh  besar  terhadap return saham.
5. Untuk para peneliti yang ingin mengembangkan  penelitian  ini  lebih lanjut  diharapkan  untuk  lebih  banyak
menambahkan  variabel  rasio  keuangan lainnya,  menambahkan  periode  waktu penelitian, dan memperbanyak populasi penelitian perusahaan sektor pertanian.

## DAFTAR PUSTAKA
Ang,  Robert.  (1997). Buku  Pintar  Pasar Modal  IndonesiaI. Jakarta:  Media Staff. Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F.
(2006). Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan. Edisi Kesepuluh. Jakarta:
Salemba Empat. Ghozali,  Imam.  (2005). Aplikasi  Analisis
Multivariate  dengan  Program  SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  (2006). Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS. Edisi  Keempat.  Semarang:  Badan
Penerbit Universitas Diponegoro.
Harahap,  Sofyan  Syafri.  (2007). Analisis Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .
Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Horne,  James  C.  Van  dan  John  M.
Wachowicz,  Jr.  (2012). Prinsip- Prinsip Manajemen Keuangan . Edisi Ketigabelas. Jakarta: Salemba Empat. Husnan, Suad. (2002). Manajemen Keuangan Teori Dan Praktek . Yogyakarta: Yayasan Badan Penerbit Gajah Mada Yogyakarta.
Jogiyanto.  (2000). Teori  Portofolio  dan
Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE UGM.
Jogiyanto.  (2003). Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi .  Edisi  Kelima. Yogyakarta: BPFE UGM.
Munawir. (2004). Analisis Laporan Keuangan. Edisi  Pertama  Cetakan Ketiga. Yogyakarta: Ekonisia.
Sartono, Agus. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi.
Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.