journal.universitasbumigora.ac.id/index.php/target

## Analisis Perbandingan Laba Menggunakan Ekuitas dan Hutang Perusahaan Manufaktur pada Masa Pandemi
Agus Hermanto 1* , Farha 1 , Eluiz Yansirus Saniyah 1 , Isra Dewi Kuntary Ibrahim 2 1 Universitas Teknologi Mataram, Mataram, Indonesia
2 Universitas Bumigora, Mataram, Indonesia
Disubmit 7 September 2023; Direvisi 19 Oktober 2023; Diterima 7 November 2023; Dipublikasi 31 Desember 2023

## Abstrak
Terdapat banyak perusahaan yang mengalami kerugian pada masa pandemi Coronavirus disease 2019 . Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  perbedaan  tingkat  laba  perusahaan  dengan menggunakan pendanaan hutang dan ekuitas perusahaan manufaktur pada sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri, dan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.  Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi dengan 160 sampel. Metode yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  analisis  statistik  dekriptif  terhadap  laporan  keuangan  perusahaan  pada  tahun  2020 dengan  menggunakan  metode  analisis  uji  beda independent  sample  t-test .    Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  menggunakan  sumber  pendanaan  ekuitas  memiliki  laba  lebih  besar  dibandingan dengan perusahaan yang menggunakan sumber pendaaan dari hutang, artinya perusahaan dimasa pandemi sebaiknya  menggunakan  sumber  pendanaan dari ekuitas.  Hasil  penelitian  ini  dapat  menjadi  acuan  bagi perusahaan  manufaktur  untuk  memilih  sumber  pendanaan  yang  paling  tepat  sesuai  dengan  kebutuhan finansial dan risiko yang dihadapi.
Kata Kunci: Ekuitas; Hutang; Perbandingan Laba; Perusahaan Manufaktur.

## Abstract
Many companies experienced losses during the coronavirus disease 2019 pandemic. This research aims to analyze differences in company profit levels using debt and equity funding of manufacturing companies in the basic and chemical industry sectors, the miscellaneous industry sector, and the consumer goods industry sector listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  data  collection  technique  used  was  documentation  with  160 samples. The method used in this research is a descriptive statistical analysis of the company's financial reports in  2020  using  the  independent  sample  t-test  difference  analysis  method.  The  research  results  show  that companies that use equity funding sources have greater profits than companies that use debt funding sources, meaning that companies during the pandemic should use equity funding sources. The results of this research can be a reference for manufacturing companies to choose the most appropriate funding source according to their financial needs and the risks they face.
Keywords: Debt; Equity; Manufacturing Company; Profit Comparison.
Hak Cipta ©2023 Penulis. Dipublikasikan oleh Universitas Bumigora Di bawah lisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License
*Agus Hermanto. Tel: -, E-mail: agushermanto2511@gmail.com DOI: 10.30812/target.v5i2.3361 Jurnal terakreditasi SINTA 5 ( https://sinta.kemdikbud.go.id/journals/profile/10637 ) Cara  sitasi: Hermanto,  Agus,  Farha,  Eluiz  Y.S.,  dan  Isra  D.  K.  I.  (2023).  Analisis  Perbandingan  Laba Menggunakan  Ekuitas  dan  Hutang  Perusahaan  Manufaktur  pada  Masa  Pandemi.  Target  :  Jurnal Manajemen Bisnis, 5 (2), 155-162. DOI: 10.30812/target.v5i2.3361

## I. Pendahuluan
Pandemi Coronavirus  Disease ( COVID -19)  telah  menyebar  di  seluruh  dunia  dan  menjadi pandemi  kesehatan  yang  mengakibatkan  gangguan  serius  dalam  kegiatan  ekonomi.  Untuk mengendalikan  penyebaran  virus  ini,  beberapa  negara  menerapkan  pembatasan lockdown dan aturan jarak sosial yang ketat. Dampak dari pembatasan ini sangat merugikan sektor ekonomi riil, terutama  pada  perusahaan  manufaktur,  yang  mengalami  guncangan  yang  belum  pernah  terjadi sebelumnya.  Hal  ini  menyebabkan  terjadinya  penurunan  permintaan  pasar,  kesulitan  pasokan bahan  baku,  dan  kebijakan lockdown yang  menghambat  aktivitas  perusahaan.  Sebagai  akibatnya, perusahaan manufaktur mengalami tekanan keuangan dan harus mencari sumber dana yang cukup untuk tetap beroperasi (Srivastava et al., 2022).
Pasar  saham  merupakan  pasar  modal  yang  sensitif  dan  bereaksi  dengan  cepat  terhadap pandemi COVID -19.  Banyak  saham  mengalami  penurunan  pada  tanggal  perdagangan  pertama setelah  Tahun  Baru  Imlek  2020.  Sektor  publik  tampaknya  memiliki  kinerja  rata-rata  yang  relatif baik, meskipun dikejutkan oleh pandemi COVID -19 yang sama (Ling et al., 2022). Berdasarkan hasil observasi dari laporan keuangan yang dilakukan pada 178 perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2020  terlihat  bahwa  65,17%  (116  perusahaan) mengalami  laba  dan  29,21%  (52  perusahaan)  mengalami  kerugian.  Data  tersebut  memberikan dugaan  bahwa  struktur  modal  dianggap  berpengaruh  terhadap  laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan pada sektor manufaktur.
Perusahaan memiliki dua sumber utama pendanaan, yaitu ekuitas dan hutang. Ekuitas adalah dana yang diinvestasikan oleh pemilik perusahaan, sedangkan hutang adalah dana yang dipinjam dari  kreditur.  Kedua  sumber  dana  ini  memiliki  keuntungan  dan  risiko  yang  berbeda  (Rhyne  & Brigham,  1979).  Dalam  kondisi  normal,  perusahaan  cenderung  memilih  pendanaan  dengan menggunakan ekuitas daripada hutang karena ekuitas tidak memerlukan pembayaran bunga dan memiliki  risiko  yang  lebih  rendah.  Namun,  pada  masa  pandemi COVID -19,  perusahaan  mungkin perlu mengambil hutang untuk memenuhi kebutuhan finansial dan tetap beroperasi (Wang, C., & Huang,  2021).  Hal  ini  sesuai  dengan  temuan  bahwa  pola  pendanaan  perusahaan-perusahaan manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  masa  pandemi COVID -19  yaitu  lebih  banyak menggunakan  pola  pendanaan  internal  (ekuitas)  dalam  mengoperasikan  perusahaan  tetapi  ada juga yang menggunakan pendanaan eksternal (utang) (Rozet & Kelen, 2022).
Penelitian terdahulu menunjukkan bahwa terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan yang  bergabung  di  Indeks  LQ45  sebelum  pandemi COVID -19  dan  pada  saat  pandemi COVID -19 (Fatimah et al., 2021). Mayoritas perusahaan yang tergabung pada Indeks LQ45 kinerja keuanganya masih  lebih  baik  di  masa  sebelum  pandemi  daripada  saat  terjadinya  pandemi.  hal  tersebut ditunjukkan dengan nilai current ratio, debt equity ratio, total asset turnover, dan debt equity ratio tahun 2020 lebih kecil daripada di tahun 2019 (Fatimah et al., 2021). Sementara itu, penelitian lain menunjukkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  pada  struktur  modal  sebelum  dan selama  terjadinya  pandemi COVID -19.  Sehingga  teori  Trade-Off  dinamis  tidak  terbukti  pada penelitian ini (Kelen & Talundima, 2022).
Berdasarkan  pemaparan  tersebut,  maka  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis perbandingan tingkat laba perusahaan manufaktur yang menggunakan ekuitas dan hutang sebagai sumber  pendanaan  pada  masa  pandemi COVID -19.  Dengan  melakukan  analisis  ini,  diharapkan dapat  memberikan  gambaran  mengenai  mana  yang  lebih  menguntungkan  bagi  perusahaan manufaktur  pada  masa  pandemi COVID -19,  menggunakan  ekuitas  atau  hutang  sebagai  sumber pendanaan.  Untuk  melakukan  analisis  tersebut,  peneliti  akan  menggunakan  data  keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2020, yaitu pada periode selama pandemi COVID -19. Data keuangan yang akan dianalisis meliputi laba bersih, total
ekuitas,  dan  total  hutang  perusahaan.  Kebaruan  penelitian  ini  ialah  metode  analisis  yang digunakan,  yaitu  metode  komparatif  deskriptif  untuk  mencari  jawaban  secara  mendasar  tentang sebab-akibat,  dengan  menganalisis  faktor-faktor  penyebab  terjadinya  ataupun  munculnya  suatu fenomena tertentu. Bersifat membandingkan antara dua  kelompok atau lebih  dari suatu variabel tertentu.  Penelitian  ini  akan  membandingkan  hubungan  antara  penggunaan  ekuitas  dan  hutang dengan tingkat laba perusahaan (Nazir, 2005).
Penelitian  ini  dapat  memberikan  kontribusi  pada  pengambilan  keputusan  keuangan perusahaan  manufaktur  pada  masa  pandemi COVID -19.  Hasil  penelitian  ini  dapat  menjadi  acuan bagi perusahaan manufaktur untuk memilih  sumber pendanaan yang paling tepat sesuai dengan kebutuhan  finansial  dan  risiko  yang  dihadapi.  Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  juga  dapat  menjadi masukan  bagi  pemerintah  dalam  membuat  kebijakan  ekonomi  yang  berhubungan  dengan perusahaan manufaktur pada masa pandemi COVID -19.

## II. Metode
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif  komparatif yang membandingkan antara dua kelompok atau lebih dari suatu variabel tertentu (Nazir, 2005). Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  seluruh  data  laporan  keuangan  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2020  dengan  total  178 perusahaan yang terdiri dari 3 sektor yaitu; Sektor Industri Dasar dan Kimia, Sektor Aneka Industri dan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  laporan  keuangan perusahaan yang terdiri dari laporan laba rugi dan neraca. Pemilihan lokasi penelitian didasarkan pada  data  dan  informasi    yang  dibutuhkan  dapat  mudah  diperoleh  dan  relevan  dengan  pokok permasalahan yang menjadi objek peneliti waktu. Sedangkan penentuan sampel dalam penelitian ini  adalah  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  kriteria  perusahaan  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2020,  menerbitkan  laporan  keuangan  pada  tahun 2020, memiliki akun lengkap yakni ekuitas (positif) dan hutang dalam laporan keuangan tersebut, sehingga didapatkan sejumlah 160 sampel.
Gambar 1 . Kerangka Konseptual
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu dan tingkat efektifitas manajemen dalam  kegiatan  operasinya.  Efektifitas  manajemen  dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  terhadap
Laba (ROE)
Ekuitas (DER ) Hutang (DER ) Uji Beda Tidak Ada Perbedaan Ada Perbedaan
ekuitas  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  laba  atau  rugi  perusahaan  direpresentasikan  dengan menggunakan ROE ( Return On Equity ) perusahaan karena laporan laba rugi mampu menunjukkan kinerja  perusahaan.  Penelitian  ini  ingin  membandingkan  hubungan  antara  pendanaan  yang menggunakan  ekuitas  dan  hutang  dengan  tingkat  laba  perusahaan,  dimana  perbandingan  antara hutang dan ekuitas dapat diukur dengan menggunakan DER ( Debt to Equity Ratio ). DER dianggap mampu  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang ditunjukkan  oleh  beberapa  bagian  dari  ekuitas,  maka  perbandingan  antara  hutang  dan  ekuitas dapat diukur dengan menggunakan DER. Uji beda yang akan dilakukan dalam penelitian ini adalah dengan  menggunakan  uji  independent  samples    t-test,  dimana  pada  uji  tersebut  akan membandingkan tingkat laba dengan menggunakan pendanaa ekuitas dan hutang perusahaan.

## III. Hasil dan Pembahasan
Tabel  1 menunjukkan  statistik  deskriptif  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio )  pada  perusahaan manufaktur tahun 2020 di masa pandemi COVID -19. Nilai minimum DER sebesar 0,07 yang dimiliki oleh  PT  Indonesia  Fibreboard  Industry  Tbk  menunjukkan  bahwa  perusahaan  ini  merupakan perusahaan  yang  paling  sehat  pada  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  taun  2020 dengan nilai hutang sebesar Rp. 74.720.281.430,- dan nilai ekuitas sebesar Rp. 999.518.294.095,-. Sementara nilai maksimum DER sebesar 114,29 yang dimiliki oleh PT Asia Pacific Investama Tbk menunjukkan  bahwa  perusahaan  ini  merupakan  perusahaan  yang  tidak  sehat  pada  sektor manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  taun  2020  dengan  nilai  hutang  sebesar  Rp. 3.850.873.000.000,- dan nilai ekuitas sebesar Rp. 33.694.000.000,-.
Tabel 1. Statistik Deskriptif DER N Minimum  Maximum  Mean  Std. Deviation DER 160 .07 114.29  2.0539 9.13702

## Valid N (listwise)  160
Pendanaan  pada  perusahaan  bersumber  dari  ekuitas  dan  hutang.  Pendanaan  dengan menggunakan  ekuitas  tidak  memerlukan  pembayaran  bunga  sedangkan  pendanaan  yang bersumber  dari  hutang  memerlukan  pembayaran  bunga,  sehingga  sumber  pendanaan  akan memberikan  dampak  terhadap  tinggi  rendahnya  laba  perusahaan.  Hutang  merupakan  kewajiban yang  belum  dipenuhi  oleh  perusahaan  kepada  pihak  lain  (Novalia  &  Nindito,  2016),  sedangkan ekuitas  merupakan  hak  residual  atas  aktiva  perusahaan  setelah  dikurangi  semua  kewajiban (Nurfathirani  &  Rahayu,  2020).  Perbandingan  antara  hutang  dan  ekuitas  dapat  diukur  dengan menggunakan  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio ).  DER  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  seluruh  kewajibannya  yang  ditunjukkan  oleh  beberapa  bagian  dari  ekuitas (Syamsuddin,  2023).  Nilai  DER>1  menunjukkan  hutang  lebih  tinggi  dari  pada  ekuitas  dan sebaliknya  jika  nilai  DER<1  menunjukkan  ekuitas  lebih  besar  dari  pada  hutang  (Hermanto  & Ibrahim, 2020). Kondisi DER pada perusahaan manufaktur tahun 2020 di masa pandemi COVID -19 ditunjukkan pada Tabel 1. Sementara  itu, Tabel  2 menunjukkan  statistik  deskriptif  ROE  ( Return  On  Equity )  pada perusahaan manufaktur tahun 2020 di masa pandemi COVID-19. Nilai minimum ROE sebesar -4,11 yang dimiliki oleh PT Waskita Beton Precast Tbk menunjukkan bahwa perusahaan ini merupakan perusahaan dengan kinerja kurang baik pada sektor manufaktur yang terdaftar di  BEI pada taun 2020  dengan  nilai  rugi  sebesar  Rp.  4.759.958.927.543,-  dan  nilai  ekuitas  sebesar  Rp. 1.157.429.478.084,-. Sementara nilai maksimum ROE sebesar 1,45 yang dimiliki oleh PT Tiga Pilar
Sejahtera  Food  Tbk  menunjukkan  bahwa  perusahaan  ini  merupakan  perusahaan  dengan  kinerja terbaik pada sektor manufaktur yang terdaftar di BEI pada taun 2020 dengan nilai laba sebesar Rp. 1.204.972.000.000,-  dan  nilai  ekuitas  sebesar  Rp.  828.257.000.000,-.  Rasio  profitabilitas merupakan rasio yang bertujuan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  selama  periode  tertentu  dan  tingkat  efektifitas  manajemen  dalam  kegiatan  operasinya (Nurfathirani  &  Rahayu, 2020).  Efektifitas  manajemen  dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  terhadap ekuitas perusahaan.
Tabel 2. Statistik Deskriptif ROE N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE 160 -4.11 1.45 -.0284 .52980 Valid N (listwise) 160 Uji Independent samples t test
Tabel 3. Statistik Grup KODE N Mean Std. Deviation Std. Error Mean ROE Ekuitas 91 .0517 .11738 .01230 Hutang 69 -.1341 .78622 .09465
Tabel  3 menunjukkan  bahwa  nilai  ekuitas  >  hutang.  Oleh  karena  itu  Ho  di  tolak  dan  Ha diterima,  artinya  terdapat  perbedaan  tingkat  laba  perusahaan  dengan  menggunakan  hutang  dan ekuitas.  Nilai mean  difference ditunjukkan  dengan  selisih  antara  rata-rata  ekuitas  dan  hutang sebesar  0.0517-(-0.1341)  =  0.18582,  dimana  perbedaan  selisih  tersebut  adalah  0.02082  sampai 0.35082 (95% Confidence Interval of the Difference ). Sementara itu, Tabel 4 menunjukkan hasil dari uji  independent  samples  t  test  dengan  signifikansi  dua  arah  ( 2-tailed )  sebesar  0.028  <  0.025 sehingga terdapat perbedaan skor antara perusahaan yang menggunakan hutang dan ekuitas.
Berdasarkan  hasil  analisis  data  pada Tabel  4 diketahui  bahwa  hasil  dari  uji independent samples  t  test dengan  signifikansi  dua  arah  ( 2-tailed )  sebesar  0.028  <  0.05  sehingga  terdapat perbedaan  laba  antara  perusahaan  yang  menggunakan  hutang  dan  ekuitas.  Pada  masa  pandemi COVID-19  terjadi  penurunan  secara  signifikan  yang  ditandai  dengan  menurunnya  angka manufakturing  pada  sektor  manufaktur  dari  level  51.9  menjadi  45.3.  Upaya  pemerintah  untuk meningkatkan  kembali  angka  manufakturing  dengan  cara  memberikan  stimulus  fiskal  dan  non fiskal  seperti  memberikan  fasilitas  restrukturisasi  kredit  dan  mendorong  investasi  (Kusumah, 2020), Selain itu pola pendanaan perusahaan manufaktur yang terdaftar pada BEI selama pandemi COVID-19  lebih  banyak  menggunakan  sumber  dana  internal.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  91  dari 160 perusahaan menggunakan ekuitas (Rozet & Kelen, 2022).
Tabel 4 . Independent Samples t Test
Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper ROE  Equal variances assumed 17.710  .000  2.224 158 .028 .18582 .08354 .02082  .35082 Equal variances not assumed 1.947  70.303 .056 .18582 .09545  -.00453  .37617
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fatimah  et  al.,  2021,  yang menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  tergabung  di  Index LQ45  sebelum  dan  saat  terjadinya  pandemi  COVID-19.  Hasil  penelitian  ini  juga  menguatkan penelitian yang dilakukan oleh Monoarfa et al., 2022 dimana dikatakan bahwa terdapat perbedaan kinerja keuangan yang signifikan antara perusahaan subsektor transportasi yang terdaftar di BEI pada masa pandemi COVID-19. Penelitian ini juga membuktikan hasil penelitian oleh Konjongian et al.,  2022  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  kinerja  keuangan  yang  signifikan  sebelum dan  saat  pandemi  pada  perusahaan  pertambangan  logam  dan  mineral  yang  terdaftar  pada  BEI. Namun demikian, hasil penelitian ini bertolakblakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Kelen & Talundima, 2022 yang menyatakan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada struktur  modal  sebelum  dan  selama  terjadinya  pandemi COVID -19.  Hasil  ini  juga  menolak  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yonggara  et  al.,  2021  yang  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan kinerja keuangan yang signifikan antara perusahaan high leverage dan low leverage pada industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI .

## IV. Kesimpulan
Hasil pengujian independent samples t test dengan signifikansi dua arah ( 2-tailed ) terhadap perbandingan tingkat laba dengan menggunakan ekuitas dan hutang pada perusahaan manufaktur pada  masa  pandemi  COVID-19  adalah  sebesar  0.028  <  0.05  sehingga  terdapat  perbedaan  skor antara perusahaan yang menggunakan hutang dan ekuitas. Selain itu, berdasarkan nilai deskriptif grup  menunjukkan  bahwa  nilai  ekuitas  >  hutang,  artinya  terdapat  perbedaan  tingkat  laba perusahaan  dengan  menggunakan  hutang  dan  ekuitas.  Keterbatasan  penelitian  ini  berada  pada tahap penentuan pengukuran variabel laba, karena setiap perusahaan memiliki laporan keuangan dengan satuan pengukuran yang beragam.
Berdasarkan  hasil  penelitian,  para  investor  hendaknya  memilih  perusahaan  dengan pendanaan yang bersumber dari ekuitas, karena hasil penelitian menunjukkan bahwa perusahaan dengan sumber pendanaan ekuitas memiliki laba yang cenderung lebih besar, artinya perusahaan tersebut memiliki kinerja yang baik.

## Ucapan Terima Kasih
Penulis  mengucapkan  terima  kasih  kepada  Universitas  Teknologi  Mataram  dan  semua pihak yang terlibat dalam pelaksanaan penelitian ini.

## Deklarasi
Semua penulis memiliki kontribusi yang merata dalam penelitian ini. Para penulis tidak memiliki  kepentingan  finansial  atau  hubungan  pribadi  yang  saling  bersaing  yang  dapat mempengaruhi pekerjaan yang dilaporkan dalam artikel ini.

## Daftar Pustaka
Fatimah,  A.  N.,  Agustina  Prihastiwi,  D.,  &  Islamiyatun,  L.  (2021).  Analisis  Perbedaan  Laporan Keuangan Tahunan Pada Perusahaan Lq45 Sebelum Dan Saat Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis , 6 (2), 39 – 52. https://doi.org/10.38043/jiab.v6i2.3208 Hermanto, A., & Ibrahim, I. D. K. (2020). Analisis Pengaruh ROE, EPS, DER dan DPR terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur di BEI Periode 2018. TARGET , 2 (2), 179 – 194.
Kelen,  L.  H.  S.,  &  Talundima,  C.  A.  (2022).  Analisis  Perbedaan  Struktur  Modal  Perusahaaan Manufaktur  Sebelum  dan  Selama  Pandemi  COVID-19. Journal  of  Global  Business  and Management Review , 4 (1), 15. https://doi.org/10.37253/jgbmr.v4i1.6690
Konjongian, M. P., Mangantar, M., & Maramis, J. B. (2022). Analisis Kinerja Keuangan Sebelum ( 2019 )  Dan  Saat  Masa  Pandemi  Covid-19  (2020)  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Logam  Dan Mineral Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal EMBA , 10 (1), 1545 – 1554. Kusumah,  A.  (2020). Covid-19  Dan  Industri  Manufaktur  Di  Indonesia:  Sebuah  Catatan  Ringan . Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Muhammadiyah  Riau.  https://feb.umri.ac.id/covid- 19-dan-industri-manufaktur-di-indonesia-sebuah-catatan-ringan/
Ling, A., Huang, X., & Ling, B. (Vivye). (2022). Fund immunity to the COVID-19 pandemic: Evidence from Chinese equity funds. North American Journal of Economics and Finance , 63 (July), 101822. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101822 Nazir. (2005). Metode Penelitian . Ghalia Indonesia.
Novalia,  F.,  &  Nindito,  M.  (2016).  Pengaruh Konservatisme  Akuntansi Dan  Economic Value  Added (Eva)  Terhadap  Penilaian  Ekuitas  Perusahaan  Dengan  Mekanisme  …. Jurnal  Ilmiah  Wahana Akuntansi , 11 (2), 1 – 13. http://repository.uin-suska.ac.id/14459/
Nurfathirani, N., & Rahayu, Y. (2020). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Profitabilitas, dan Struktur Aset Terhadap Kebijakan Hutang. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 9 (1), 1 – 17. Rhyne,  R.  G.,  &  Brigham,  E.  F.  (1979).  Fundamentals  of  Financial  Management.  In The  Journal  of Finance (Vol. 34, Issue 5). McGraw-Hill Education. https://doi.org/10.2307/2327254 Rozet,  A.  Y.  D.  P.,  &  Kelen,  L.  H.  (2022).  Analisis  Pola  Struktur  Modal  Perusahaan-Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Selama Masa Pandemi Covid-19. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Inovasi , 9 (1), 336 – 351.
Srivastava,  J.,  Sampath,  A.,  &  Gopalakrishnan,  B.  (2022).  Is  ESG  the  key  to  unlock  debt  financing during  the  COVID-19  pandemic?  International  evidence. Finance  Research  Letters , 49 (July), 103125. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103125
Syamsuddin, S. (2023). Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan PT. Pelindo I dengan PT. Pelindo IV.
JIIP - Jurnal Ilmiah Ilmu Pendidikan , 6 (1), 638 – 648. https://doi.org/10.54371/jiip.v6i1.1517 Wang, C., & Huang, J. (2021). Financial policies of firms during the COVID-19 pandemic. Journal of Business Research , 123 , 424 – 429.
Yonggara,  Y.,  Murni,  S.,  &  Tulung,  J.  E.  (2021).  Analisis  Komparatif  Kinerja  Keuangan  Berbasis Tingkat Struktur Modal  Pada  Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bei. JMBI UNSRAT (Jurnal  Ilmiah  Manajemen  Bisnis  Dan  Inovasi  Universitas  Sam  Ratulangi). , 8 (1),  85 – 102.
https://doi.org/10.35794/jmbi.v8i1.31327