## JBB
5, 2 257
Received 7 October 2015 Revised 9 February 2016 Accepted 22 February 2016
JEL Classification: R2, D14, D31, H31
DOI: 10.14414/jbb.v5i2.550

## Journal of
Business and Banking
ISSN 2088-7841
Volume 5 Number 2 November 2015 – April 2016
pp. 257 – 270
© STIE Perbanas Press 2015

## Pengaruh literasi keuangan,
locus of control , dan etnis terhadap pengambilan keputusan investasi
Sofi Ariani 1 , Putri Asiza Agustien Aulia Rahmah 2 , Yurisha Ramadhani Putri 3 , Maulidatur Rohmah 4 , Antika Budiningrum 5 , Lutfi 6
1, 2, 3, 4, 5, 6 STIE Perbanas Surabaya, Jalan Nginden Semolo 34-36 Surabaya 60118, Jawa Timur, Indonesia

## A B S T R A C T
The  purpose  of  this  research  is  to  examine  the  influence  of  financial  literacy,  locus  of control, and ethnic on investment decision. This research uses multiple regression analy- sis technique and a sample of 199 investors who put their funds in bank account and real asset in Surabaya and Madura region. The results shows that financial literacy, internal locus of control, external locus of control, and ethnic do not have significant impact si- multaneously on investment decision, while locus control is only variable that has signif- icant partial impact investment decision. This finding implies that goof financial literacy per se will not result in a good investment decision without accompanied by good inter- nal control. Therefore, policy makers should not only focus on financial literacy educa- tion but also increase public awareness about the importance of self-control when making investment decisions.

## A B S T R A K
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh literasi keuangan, locus of con- trol, dan etnis terhadap pengambilan keputusan investasi secara simultan dan parsial. Peneltian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda dengan sampel 199 inves- tor yang menempatkan dananya di akun bank dan aset di wilayah Surabaya dan Ma- dura. Hasil penelitian menunjukkan bahwa literasi keuangan,  locus of control inter- nal, locus of control eksternal, dan etnis tidak secara bersama-sama tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi, sementara locus of control internal merupa- kan satu-satunya variabel bebas yang secara parsial berpengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Temuan penelitian ini memiliki arti literasi keuangan yang baik saja  tidak  akan  menghasilkan  keputusan  investasi  yang  baik  tanpa  disertasi  dengan pengendalian  diri  internal  yang  baik  pula.  Oleh  karena  itu  para  pembuat  kebijakan tidak  hanya  terfokus  pada  edukasi  literasi  keuangan  saja  namun  juga  perlu  upaya untuk menyadarkan  masyarakat  akan  pentingnya  pengendalian  diri  ketika  membuat keputusan investasi.

## Keywords:
Financial Literacy, Locus of control, Ethnic, and Investment Decision.

## 1. PENDAHULUAN
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lain- nya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejum- lah keuntungan di masa datang (Tandelilin 2010: 2). Dalam membuat keputusan  investasi,  seseorang  dapat  dipengaruhi  oleh  sikapnya  baik yang  rasional  maupun  irasional.  Manajamen  keuangan  tradisional

## Pengaruh literasi
258
memandang  bahwa  keputusan  investasi  seseorang  didasarkan  pada pertimbangan  rasional,  terutama  terkait  dengan  tingkat  keuntungan (return)  dan  risiko  dari  suatu  pilihan  investasi  (Markowitz  1952;
Sharpe 1964; Fama 1970).
Sikap  rasional  adalah  sikap  berfikir  seseorang  yang  didasari dengan akal yang dapat dibuktikan dengan data dan fakta yang ada. Seorang investor yang memiliki sikap rasional, salah satunya, dapat tercermin  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  yang  didasari literasi keuangan yang dimiliki. Hal ini berarti bahwa tingkat literasi inevestor  berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan  investasi yang  dibuat  investor  tersebut  (Huston  2010;  Al-Tamimi  dan  Kalli 2009).  Semakin  tinggi  tingkat  pendidikan,  yang  merupakan  refleksi dari  literasi  keuangan,  semakin  besar  kemungkinan  investor  me- nempatkan dananya pada instrumen pasar modal yang lebih berisi- ko  dibanding  pada  instrumen  perbankan  yang  relative  aman  (Lutfi 2010).
Sebaliknya,  sikap  irasional  adalah  sikap  berfikir  seseorang  yang tidak  berdasarkan  akal.  Sikap  irasional  dapat  bersumber  dari  faktor psikologi  dan  demografi.  Salah  satu  faktor  pikologis  yang  mempen- garuhi pengambilan keputusan adalah locus of control . Locus of control adalah cara pandang seseorang pada sebuah peristiwa apakah seseo- rang  dapat  mengendalikan  peristiwa  yang  terjadi  atau  tidak.  Rotter (1966)  mengemukakan  bahwa  dalam  orientasinya locus  of  control di- bagi menjadi dua, yaitu locus of control internal dan locus of control eks- ternal.  Seseorang  dengan locus  of  control internal  memiliki  keper- cayaan diri lebih pada dirinya dan meyakini bahwa semua yang ter- jadi  tergantung  pada  dirinya  sendiri.  Sedangkan  sebaliknya,  pada seseorang  yang  memiliki locus  of  control eksternal,  ia  akan  meyakini bahwa semua kejadian bergantung pada takdir dan lingkungan seki- tarnya.  Investor  yang  memiliki locus  of  control internal  lebih  berani mengambil  risiko  karena  memiliki  kepercayaan  lebih  baik  (Ahmed 1985).
Sementara itu, faktor lain yang mempengaruhi pengambilan kepu- tusan  investasi  adalah  faktor  demografi.  Cara  seseorang  mengelola keuangan dan keputusan investasi terkait dengan aspek budaya (Perry dan  Morris  2005).  Budaya  bisa  merupakan  bentuk  perwujudan  dari etnis sehingga sekelompok etnis tertentu bisa memiliki budaya berbeda dengan etnis lainnya. Kajian empiris membuktikan bahwa orang Ame- rika  keturunan  Afrika  lebih  kecil  kemungkinan  memiliki  saham  di- banding  orang  Amerika  kulit  putih.  Orang  Amerika  kulit  putih  men- gantungkan  pada  investasi  yang  berisiko  lebih  tingi  (Badu,  Daniels, dan Salandro 1999).
Uraian  di  atas  memperlihat  keputusan  investasi  dapat  dipenga- ruhi oleh berbagai faktor yang mencakup faktor rasional seperti ting- kat literasi keuangan, dan faktor irasional yang mencakup aspek psi- kologis,  seperti locus  of  control ,  dan  aspek  demografis,  seperti  etnis. Mendasarkan pada uraian diatas maka tujuan dari penelitian ini ada- lah  mengkaji  (1)  pengaruh  tingkat  literasi  keuangan  terhadap  pen- gambilan  keputusan  investasi,  (2)  pengaruh locus  of  control internal dan eksternal terhadap terhadap keputusan investasi, dan (3) penga-

## JBB
5, 2

## 259
ruh etnis terhadap keputusan investasi.

## 2. RERANGKA TEORITIS DAN HIPOTESIS
Bagian  ini  akan  membahas  berbagai  dan  teori  penelitian  terdahulu yang digunakan sebagai dasar untuk membangun hipotesis penelitian. Kajian  teori  yang  dibahas  meliputi  literasi  keuangan, locus  of  control , dan etnis dalam kaitannya dengan keputusan investasi.

## Literasi Keuangan dan Keputusan Investasi
Literasi keuangan dapat diartikan sebagai pengetahuan keuangan dan keterampilan  untuk  menerapkan  pengetahuan  keungan  tersebut  (Lu- sardi  dan  Mitchel  2007).  Literasi  keuangan  dapat  diperoleh  melalui pendidikan  formal,  pendidikan  informal  (seperti  seminar,  pelatihan), keluaarga, teman, tempat kerja ( Lee dan Hogarth 1999; Schuchardt dkk. 2009)  dan  pengalaman  (Hoch  dan  Ha  1986).  Semakin  tinggi  tingkat pendidikan  seseorang  maka  semakin  baik  pula  tingkat  literasi  keua- ngan orang tersebut. Demikian pula, semakin lama pengalaman seseo- rang, khususnya pengalami investasi, maka semakin baik tingkat lite- rasi keuangannya.
Literasi  keuangan  ini  seharunya  berpengaruh  terhadap  perilaku seseorang  dalam  mengelola  keuangan  dan  keputusan  investasi  yang dibuat (Al-Tamimi dan Kalli 2005). Semakin baik tingkat literasi keua- ngan  seseorang  maka  semakin  bijak  orang  tersebut  dalam  membuat keputusan  keuangan  (Lusardi  dan  Mitchel  2009; Hilgert,  Hogarth,  dan Beverly 2003) . Literasi keuangan terkait bunga majemuk mempengaru- hi kemampuan seseorang dalam melakukan perencanaan pensiun (Lu- sardi dan Mitchel 2009). Investor yang memiliki literasi keuangan ren- dah  kemungkinan  kecil  untuk  memiliki  saham  yang  merupakan  in- strumen  keuangan  yang  cukup  kompleks  dan  berisiko  tinggi  (van Rooij,  Lusardi,  Alessie  2011).  Dengan  demikian  hipotesis  pertama  pe- nelitian ini adalah:
H1: Literasi keuangan berpengaruh terhadap keputusan investasi.
Locus of control dan Keputusan Investasi.
Locus  of  control merupakan  cara  pandang  seseorang  terhadap  suatu peristiwa,  yaitu  apakah  peristiwa  tersebut  dapat  dapat  dipengaruh oleh tindak yang bsrsangkutan atau tidak. Rotter (1966) mengemuka- kan  bahwa  dalam  orientasinya locus  of  control dibagi  menjadi  dua, yaitu locus of control internal dan locus of control eksternal. Seseorang dengan locus  of  control  internal memiliki  kepercayaan  diri  lebih  pada dirinya dan meyakini bahwa semua yang terjadi tergantung pada di- rinya  sendiri.  Sedangkan  sebaliknya,  pada  seseorang  yang  memiliki locus of control eksternal , ia akan meyakini bahwa semua kejadian ber- gantung pada takdir dan lingkungan sekitarnya. Uraian ini memiliki arti bahwa individu dengan locus of control internal kemungkinannya lebih besar untuk melakukan tugas-tugas yang sulit dan berisiko (ha- silnya  tidak  pasti)  dibanding  individu  dengan locus  of  control ekster- nal.
Bukti empiris memperlihatkan bahwa locus of control mempenga- ruhi  perilaku  keuangan  dan  keuangan  (Hira  and  Mugenda  1999).
Pengaruh literasi
260
Terdapat hubungan positif antara locus of control dan akumulasi karti kredit  Davies  dan  Lea  (1995).  Besarnya  kesediaan  seseorang  untuk menabung  dan  mengontrol  pengeluaran  secara  parsial  dipengaruhi oleh  persepsi  pengendalian  diri  (Perry  dan  Morris  2005).  Investor yang  memiliki locus  of  control internal  lebih  berani  mengambil  risiko karena  memiliki  kepercayaan  lebih  baik  (Ahmed  1985).  Dengan  de- mikian hipotesis kedua dan ketiga dari penelitian ini adalah:
H2: Locus of control internal berpengaruh terhadap keputusan investasi. H3: Locus of control eksternal berpengaruh terhadap keputusan investa- si.

## Etnis dan Keputusan Investasi
Budaya  merupakan  sistem  nilai-nilai  yang  diakui  bersama  oleh  seke- lompok  masyarakat.  Sebagai  suatu  sistem  nilai  maka  budaya  dapat mempengaruhi perilaku sekelompok masyarakat tersebut. Budaya da- pat  dipandang  sebagai  perwujudan  dari  etnis  sehingga  sekelompok etnis  tertentu  bisa  memiliki  budaya  berbeda  dengan  etnis  lainnya (Barth 1998). Hal ini memiliki implikasi bahwa cara seseorang menge- lola  keuangan  dipengaruhi  oleh  faktor  budaya  atau  etnis  (Perry  dan Morris 2005).
Salah satu dimensi penting budaya yang terkait dengan investasi adalah sifat individualisme versus kolektivisme (Kirkman, Lowe, dan Gibson  2006).  Masyarakat  yang  bersifat  individualisme  cenderung memperlihatkan  pengambilan  keputusan  yang  lebih  variatif  dan mengambil risiko lebih besar (Shupp dan Williams 2008). Masyarakat yang lebih individualisme juga cenderung memiliki rasa percaya diri berlebihan  dan  sebagai  dampaknya  kelompok  masyarakat  ini  lebih berani  mengambil  risiko  ketika  berinvestasi  dengan  harapan  keun- tungan lebih besar pula (Chui, Titman dan Wei 2010).
Dalam hal budaya dikaitkan dengan etnis, berbagai riset terdahulu memperlihatkan  bahwa  etnis  mempengaruhi  perilaku  pengelolaan keuangan. Sebagai contoh, orang Amerika berkulit putih memiliki aset yang berisiko tinggi (Badu, Daniels, dan Salandro 1999), melakukukan banyak investasi pada aset pasar modal seperti saham (Blau dan Gra- ham 1990), dan melakukan perencanaan pensiun (DeVaney dkk. 2007) dibanding  orang  Amerika  keturunan  Afrika.  Temuan  lain  membukti- kan  bahwa  orang  Amerika  Hispanik  lebih  banyak  untuk  menabung atau  investasi  dengan  tujuan  jangka  pendek  (Plath  dan  Stevenson 2005).  Mendasarkan  pada  uraian  ini  maka  hipotesis  keempat  dari pe- neltian ini adalah:
H4: Etnis berpengaruh terhadap keputusan investasi.

## 3. METODE PENELITIAN Sampel Penelitian.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengkaji  pengaruh  literasi  keuangan, locus of control yang terdiri dari locus of control internal dan locus of con- trol eksternal,  dan  etnis  investor  yang  mempengaruhi  pengambilan keputusan investasi. Obyek dari penelitian ini adalah masyarakat yang menginvestasikan dananya di akun bank (tabungan, deposito, dan gi- ro) dan aset riil (tanah, rumah emas, dan properti) dengan pendapatan
5, 2 261
lebih  dari  Rp  4.000.000,00.  Penyebaran  wilayah  dari  obyek  penelitian adalah yang berada di Surabaya dan Pulau Madura.

## Variabel Penelitian dan Pengukurannya
Variabel  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  va- riabel  dependen  yaitu  keputusan  investasi  dan  variabel  independen yaitu literasi keuangan, locus of control internal, locus of control eksternal, dan  etnis.  Berikut  ini  diuraikan  definisi  operasional  dan  pengukuran variabel.

## 1. Keputusan Investasi
Keputusan investasi didefinisikan sebagai keputusan seorang individu untuk meletakkan sejumlah dananya pada jenis investasi tertentu. Pe- nilaian  keputusan  investasi  dapat  dinilai  dengan  prosentase  individu dalam  menentukan  besarnya  dana  yang  diinvestasikan  pada  akun bank dan aset riil (emas, tanah, rumah). Investasi pada akun bank ada- lah  investasi  yang  dilakukan  pada  aktiva  yang  merupakan  produk bank seperti, tabungan, giro dan deposito. Investasi pada aset riil ada- lah investasi yang dilakukan pada rumah, tanah, dan emas. Dalam pe- nelitian  ini,  skala  rasio  digunakan  dalam  menentukan  besarnya  dana yang  digunakan  dalam  keputusan  investasi.  Berikut  ini  pengukuran keputusan investasi.
Keputusan Investasi =
Bank Akun % Riil Aset % . (1)

## 2. Literasi Keuangan
Literasi keuangan diartikan sebagai kombinasi dari kesadaran, penge- tahuan,  keterampilan,  sikap,  dan  perilaku  yang  diperlukan  untuk membuat keputusan keuangan yang sehat yang pada akhirnya menca- pai  kesejahteraan  keuangan  individu.  Pada  variabel  ini  empat  aspek yang  menjadi  tolak  ukur  seseorang  dikatakan  memiliki  literasi  keua- ngan adalah: a) Basic financial concept, penilaian yang dilakukan meli- puti beberapa hal seperti, pengetahuan mengenai tingkat suku bunga, inflasi, dan nilai tukar mata uang; b) Saving and borrowing, penilaian yang  dilakukan  meliputi  pengetahuan  mengenai  tabungan  dan  pinja- man,  seperti  kredit;  c)  Insurance,  penilaian  yang  dilakukan  meliputi pengetahuan mengenai asuransi, seperti produk-prosuk asuransi jiwa, kesehatan, dan kendaraan bermotor; dan d) Investment, penilaian yang dilakukan meliputi pengetahuan mengenai suku bunga pasar, saham, obligasi, dan resiko investasi.
Dalam  mengukur  literasi  keuangan,  skala  rasio  akan  digunakan untuk  pengukurannya  dengan  membagi  jumlah  jawaban  yang  benar dengan banyaknya jumlah soal.
Literasi Keuangan =
Soal
Jumlah Benar Jawaban Jumlah . (2)

## 3. Locus of control
Locus of control adalah cara pandang seseorang pada sebuah peristiwa apakah  seseorang  dapat  mengendalikan  peristiwa  yang  terjadi  atau tidak.  Dalam  penelitian  ini locus  of  control terdiri  dari locus  of  control
Pengaruh literasi
262
internal  dan locus  of  control eksternal  dengan  faktor-faktor  penilaian sebagai berikut:
- Locus  of  control internal,  merupakan  cara  pandang  seseorang  yang dapat mengendalikan peristiwa yang terjadi . Penilaian yang  dila- kukan  meliputi  beberapa  hal seperti,  kemampuan  individu dalam menangani  masalah  sehari-hari,  kepercayaan  terhadap  kemam- puan diri sendiri, dan kemampuan individu memegang kontrol da- lam kehidupan.
- Locus of control eksternal, merupakan cara pandang seseorang yang tidak  dapat  mengendalikan  peristiwa  yang  terjadi.  Penilaian  yang dilakukan  meliputi  kepercayaan  individu  terhadap  lingkungan eksternalnya.
Pengukuran locus of control menggunakan skala Likert lima poin.

## 4. Etnis
Dalam  hal  ini  etnis  didefinisikan  sebagai  pengelompokan  masyarakat berdasarkan persamaan budaya, khususnya Jawa Surabaya dan Madu- ra  yang  merupakan  lokasi  penelitian.  Dalam  penelitian  ini  responden yang  akan  diteliti  adalah  etnis-etnis  yang  berada  di  Surabaya  Pulau Madura,  yang  dibedakan  menjadi  dua  kelompok  yaitu  etnis  Madura dan Jawa Surabaya yang diukur berdasarkan skala nominal.

## Model Analisis
Untuk  menguji  pengaruh  literasi  keuangan, locus  of  control internal, locus  of  control eksternal,  dan  etnis  terhadap  pengambilan  keputusan investasi digunakan model regresi linier berganda (multiple regression analysis).  Alasan  dipilihnya  model  regresi  linier  berganda  karena  un- tuk menguji pengaruh beberapa variabel bebas terhadap satu variabel terikat. Untuk mengetahui hubungan tersebut, maka berikut ini adalah persamaan regresinya: Y = α + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + β4 X4 + e. (3) Di mana Y adalah keputusan investasi, X1 adalah literasi keuangan, X2 adalah locus of control internal, X4 adalah locus of control eksternal, dan X4 adalah etnis.

## 4. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
Subyek penelitian ini adalah investor yang menempatkan dananya pa- da jenis investasi tertentu yaitu, Akun Bank dan Aset Riil. Metode pen- gumpulan  data  yang  digunakan  adalah  penyebaran  kuisioner  pada investor di Surabaya dan Madura. Kuisioner yang berhasil dikumpul- kan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  285  kuisioner  dari  300  kuisioner yang  disebar.  Dalam  285  data  yang  telah  terkumpul  sebanyak  199 (66,3%) data yang dapat diolah, sedangkan sisanya sebanyak 86 tidak dapat diolah karena bukan merupakan sampel penelitian ini yaitu in- vestor yang menempatkan dananya di Pasar Modal dan memiliki pro- sentase sama dalam penempatan investasi

## Analisis Deskriptif Keputusan Investasi
Keputusan investasi didefinisikan sebagai keputusan seorang individu
5, 2 263
untuk meletakkan sejumlah dananya pada jenis investasi tertentu. Pe- nilaian  keputusan  investasi  dapat  dinilai  dengan  prosentase  individu dalam  menentukan  besarnya  dana  yang  diinvestasikan  pada  akun bank dan aset riil. Tabel 1 memperlihatkan bahwa dari 199 orang yang memilih  Akun  Bank  sebagai  jenis  investasi  sebanyak  78  orang  atau 39,2%, sedangkan untuk Aset Riil dipilih oleh sebanyak 121 orang atau 60,8%.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  dalam  penelitian  ini mayoritas memilih aset riil sebagai jenis investasi.

## Literasi Keuangan
Literasi keuangan diartikan sebagai kombinasi dari kesadaran, penge- tahuan,  keterampilan,  sikap,  dan  perilaku  yang  diperlukan  untuk membuat keputusan keuangan yang sehat yang pada akhirnya menca- pai  kesejahteraan  keuangan  individu.  Terdapat  sepuluh  pertanyaan untuk  literasi  keuangan  yang  dikelompokkan  menjadi  empat  kompo- nenm,  yaitu  basic  financial  literacy,  saving  &  borrowing,  insurance, dan  investment.  Tabel  2  berikut  ini  menyajikan  tingkat  literasi  keua- ngan dari responden.
Tabel  2  memperlihatkan  bahwa  tingkat  literasi  keuangan  dasar responden  sangat  baik,  dimana  secara  rata-rata  87  persen  mampu menjawab  pernyataan  dengan  benar.  Responden  memiliki  pemaha- man  yang  sangat  tentang  nilai  tukar  dan  pengaruh  bunga  terhadap tingkat  keuntungan.  Responden  juga  memahami  dengan  baik  utang terlalu  besar  merupakan  sesuatu  yang  tidak  baik.  Pengetahuan  res- ponden tentang tabungan dan pinjaman cukup baik dengan rata-rata persentasi responden yang menjawab dengan benar adalah 68 persen. responden  memahami  bahwa  biaya  bunga  dapat  dikurangi  dengan memperpendek  angsuran  (84%).  Namun  demikian,  banyak  respon- den  yang  belum  memahami  bahwa  kredit  konsumtif  sebagiknya  ti- dak melebihi 30 persen dari penhasilan. Pemahaman responden ten- tang  asuransi  tergolong  kurang  memadai,  dengan  rata-rata  tingkat pemahaman  sebesar  58  persen.  Sebanyak  68  persen  belum  mengerti tentang  fungsi  asuransi.  Tingkat  literasi  keuangan  terendah  adalah pada aspek investasi, dengan rata persentase responden yang menja-
Tabel 1 Keputusan Investasi Jenis Investasi Jumlah Persentase Akun Bank 78 39,2 Aset Riil 121 60,8 Total 199 100,0 Tabel 2 Tingkat Literasi Keuangan Komponen Literasi Keuangan Rata-rata Jawaban Benar Jumlah Persentase Basic Financial Literacy 173 87 Saving & Borrowing 135 68 Insurance 115 58 Investment 101 51 Rata-rata 66

## Pengaruh literasi

## 264
wab dengan benar hanya 51 persen. Sebagian besar responden tidak memahami  waktu  yang  tepat  untuk  berinvestasi  pada  property  dan emas.
Locus of control dan Keputusan Investasi Locus of control adalah cara pandang seseorang pada sebuah peristiwa apakah  seseorang  dapat  mengendalikan  peristiwa  yang  terjadi  atau tidak.  Dalam  penelitian  ini locus  of  control terdiri  dari locus  of  control internal  dan locus  of  control eksternal.  Tabel  3  memperlihatkan  bahwa secara  umum locus  of  control internal  mendominasi  responden  peneli- tian, yaitu rata skor untuk locus of control internal sebesar 4,11 dan un- tuk locus  of  control eksternal  sebesar  3,75.  Tabel  ini  juga  memperli- hatkan bahwa tingkat locus of control sama-sama tinggi baik untuk in- ternal dan eksternal. Responden, terlepas dari jenis locus of control , cen- derung untuk memilih investasi pada aset rill.

## Etnis dan Keputusan Investasi
Etnis  didefinisikan  sebagai  pengelompokan  masyarakat  berdasarkan persamaan budaya. Penelitian ini menggunakan dua etnis, yaitu Jawa Surabaya  dan  Madura.  Tabel  4  memperlihatkan  bahwa  pada  kedua kelompok etnis, aset riil merupakan jenis investasi yang lebih banyak dipilih oleh responen. Khusus untuk etnis Madura, sekitar dua pertiga responden memilih aset riil. Hal ini memberi indikasi awal bahwa ma- syarakat  Madura  lebih  menyukai  investasi  pada  aset  rill  seperti  emas dan rumah dibanding masyarakat Jawa Surabaya.

## Hasil Pengujian dan Pembahasan
Hasil  pengujian  pengaruh  variabel  literasi  keuangan, locus  of  control internal, locus  of  control eksternal,  dan  etnis  disajikan  pada  Tabel  5. Hasil pengujian memperlihatkan bahwa literasi keuagan tidak memi- liki pengaruh signifikan terhadap keputusan investasi terkait pemili- han aset riil dan akun bank. Variabel locus of control memberikan pen- garuh yang berbeda, yaitu locus of control internal berpengaruh positif secara signifikan sedang locus of control eksternal tidak memiliki pen- garuh  signifikan  terhadap  keputusan  investasi.  Terakhir,  etnis  tidak
Tabel 3 Locus of Control dan Jenis Investasi Locus of Control  Rata-rata Kategori Locus of Control Pilihan Investasi Akun Bank  Aset Riil Internal 4,11 Tinggi 78 (39%) 121 (61%) Eksternal 3,75 Tinggi 78 (39%) 121 (61%) Tabel 4 Etnis dan Jenis Investasi Etnis Jenis Investasi Total Akun Bank Aset Riil Jumlah (%) Jumlah (%) Madura 46 35,0 84 65,0 130 Jawa Surabaya 32 46,4 37 53,6 69 199
JBB 5, 2 265
berpengaruh signifikan terhadap keputusan untuk memilih investasi pada aset rill atau akun bank.

## Tingkat Literasi Keuangan dan Keputusan Investasi
Tingkat literasi keuangan dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap keputusan investasi. Secara teori dan merujuk pa- da  hasil  penelitian  terdahulu,  investor  yang  memiliki  tingkat  literasi lebih baik cenderung lebih bijak dalam mengambil keputusan investasi (Lusardi  dan  Mitchel  2009;  Hilgert,  Hogarth,  dan  Beverly  2003)  dan lebih  berani  mengambil  investasi  yang  lebih  berisiko  dan  lebih  kom- pleks  seperti  saham  (Al-Tamimi  dan  Kalli  2005;  Van  Rooij,  Lusardi, Alessie 2011).
Penelitian ini melihat keputusan investasi sebagai pemilihan antara investasi pada aset riil, seperti emas, rumah dan tanah atau akun bank. Hasil penelitian yang memperlihatkan tidak adanya pengaruh signifi- kan tingkat literasi keuangan terhadap pemilihan investasi aset riil dan akun bank bisa diartikan bahwa masyarakat Jawa Surabaya dan Madu- ra  memandang  investasi  aset  riil  dan  akun  bank  tidak  memerlukan tingkat pengetahuan yang berbeda.
Investasi pada aset riil atau akun bank merupakan jenis investasi yang umum dilakukan oleh masyarakat di kedua etnis ini di seluruh pelosok  wilayah  dan  di  segala  lapisan  masyarakat.  Hal  ini  berbeda dengan  Al-Tamimi  dan  Kalli  (2005)  dan  van  Rooij,  Lusardi,  Alessie (2011)  yang  menggunakan  saham  sebagai  alternatif  investasi  untuk akun bank. Saham merupakan jenis investasi yang memerlukan pen- getahuan  cukup  tinggi  agar  investor  dapat  melakukan  penilaian  sa- ham  dengan  baik.  Banyak  faktor  yang  mempengaruhi  pergerakan saham,  seperti  kondisi  ekonomi  global,  ekonomi  nasional,  kondisi pasar,  kondisi  industri,  dan  kinerja  perusahaan  itu.  Hal  ini  menjadi- kan  saham  memiliki  karakteristik  return  dan  risiko  yang  kompleks dan  sulit  diprediksi  sehinggi  memerlukan  pengetahuan  lebih  baik pula.
Faktor lain yang bisa menjelaskan tidak adanya pengaruh signifi- kan  tingkat  literasi  keuangan  terhadap  pilihan  investasi  antara  aset riil dan akun bank adalah rendahnya tingkat literasi responden pada aspek  investasi.  Tabel  2  pada  bagian  sebelumnya  memperlihatkan bahwa rata-rata literasi responden untuk aspek investasi hanya sebe- sar  51  persen.  Dengan  tingkat  literasi  yang  relatif  rendah  ini  maka pilihan  investasi  yang  logis  adalah  jenis  investasi  yang  mudah  dan
Tabel 5 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Variabel Koefisien t-hitung Sig Constant -0,080 -0,062 0,950 Literasi Keuangan -0,785 -1,336 0,183 Locus of Control Internal 0,202 2,297 0,023 Locus of Control Eksternal -0,043 -0,627 0,532 Etnis 0,124 0,540 0,597 F hitung Sig. F R-square 2,181
0,073 0,043

## Pengaruh literasi
266
biasanya  dipilih  oleh  pada  masyarakat  pada  umumnya,  yaitu  akun bank dan aset riil.
Locus of control dan Keputusan Investasi Hasil dari penelitian ini memperlihatkan bahwa bahwa locus of control internal berpengaru signifikan terhadap keputusan investasi. Locus of control internal  adalah  cara  pandang  seseorang  yang  dapat  mengen- dalikan peristiwa yang terjadi. Persepsi pengendalian ini selanjutnya berpengaruh  terhadap  cara  bagaimana  seseorang  mengelola  keua- ngan  dan  investasinya  (Perry  dan  Morris  2005;  Hira  and  Mugenda 1999).  Tabel  3  pada  bagian  sebelumnya  memperlihatkan  bahwa  res- ponden pada penelitian ini cenderung bersifat locus of control internal dibanding locus of control eksternal, dengan rata-rata skor 4,11 diband- ing 3,75.
Locus of control internal memiliki pengaruh positif signifikan terha- dap  pemilihan  antara  aset  riil  atau  akun  bank.  Hal  ini  berarti  bahwa investor yang memiliki persepsi pengendalian diri lebih tinggi cende- rung  memilih  investasi  pada  aset  rill.  Investor  dengan  persepsi  pen- gendalian diri lebih akan memiliki rasa percaya diri lebih tinggi yang bisa  menyebabkan  investor  tersebut  untuk  memiliki  jenis  investasi yang  lebih  berisiko  dengan  harapan  tingkat  keuntungan  yang  lebih tinggu pula (Ahmed 1985). Investasi pada aset riil, seperti emas, rumah dan tanah, memberikan potensi tingkat keuntungan yang lebih tinggi namun  dengan  risiko  yang  lebih  tinggi  karena  jenis  investasi  seperti kentungannya tidak pasti dan bahkan tidak ada jaminan bahwa modal dasar  atau  nilai  pokok  transaksi  akan  kembali.  Hal  ini  berbeda  bidal dibandingkan  penempatan  dana  pada  akun  bank  yang  dijamin  oleh Lembaga  Penjamin  Simpanan  (LPS)  untuk  simpanan  hingga  Rp.2  mi- lyar pada satu akun bank.
Hasil  penelitian  juga  memperlihatkan  bahwa locus  of control eks- ternal  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  investasi. Investor  yang  memiliki locus  of  control eksternal  tinggi  akan  banyak dipengaruhi oleh pihak lain dalam membuat keputusan investasi ser- ta kurang berani mengambil risiko. hal ini terutama terjadi ketika pi- lihan investasi yang dihadapi oleh investor bersifat kompleks. Tidak adanya  pengaruh locus  of  control eksternal  terhadap  pilihan  jenis  in- vestasi  aset  riil  atau  akun  bank  bisa  disebabkan  karena  kemudahan dalam berinvestasi pada kedua jenis aset ini memiliki tingkat kemu- dahan yang sama.
Seseorang yang ingin menginvestasikan dananya pada akun bank akan mendatangi bank yang ia inginkan dan akan membuka akun, se- dangkan  dalam  menempatkan  dananya  pada  aset  riil  (salah  satunya emas) seseorang dengan mudah mengunjungi toko emas yang saat ini ada  dimana-mana.  Berbeda  dengan investasi  pada  saham  yang  mem- butuhkan  interaksi  dengan  lingkungan  sekitar  dilihat  dari  kompleks dan  terbatasnya  dalam  berinvestasi  saham,  contohnya  dengan  broker atau rekan sesama investor saham.

## Etnis dan Keputusan Investasi
Etnis sebagai manifestisa dari budaya bisa mempengaruhi cara bagai-
5, 2
267
mana  seseorang  mengelola  keuagan  dan  investasi  (Perry  dan  Morris 2005). Hasil penelitian menunjukkan bahwa etnis tidak memiliki pen- garuh signifikan terhadap keputusan pemilihan investasi pada aset riil atau  akun  bank.  Tabel  4  pada  bagian  sebelumnya  memperlihatkan bahwa  baik  etnis  Madura  maupun  Jawa  Surabaya  cenderung  lebih memilih  alternatif  investasi  aset  riil  dibanding  dengan  akun  bank, meskipun  secara  poroporsi  lebih  banyak  etnis  Madura  yang  memilih aset dibanding etnis Jawa Surabay, yaitu 65 persen dibanding 53,6 per- sen.
Tidak  adanya  perbedaan  ini  bisa  disebabkan  karena  kemiripan karakteristik antara kedua etnis dalam penelitian ini. Salah satu kemi- ripan karakteristik etnis Jawa Surabaya  dan etnis Madura adalah ko- lektivisme.  Masyarakat  Jawa  Surabay  dan  Madura  dikenal  memiliki sifat  kolektif  (gotong  royongn)  yang  tinggi.  Sebagai  dampaknya  ke- dua etnis ini cenderung untuk lebih menempatkan dananya pada aset yang berisiko rendah, seperti akun bank (tabungan dan deposito) dan aset  riil  (tanah,  bangunan,  dan  emas).  Dengan  demikian,  perbedaan etnis dari kedua kelompok ini tidak berdampak signifikan dalam pe- milihan jenis  investasi aset  riil  dan  akun  bank  karena  kedua  aset  ini risikonya  relatif  rendah.  Hal  ini  berbeda  dengan  masyarakat  yang bersifat  indivualisme,  seperti  etnis  kulit  putih  dan  etnis  Cina,  yang cenderung  banyak  melakukan  transaksi  yang  berisiko  tinggi,  seperti investasi  pada  saham  (Badu,  Daniels,  dan  Salandro  1999;  Blau  dan Graham 1990).

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, SARAN, DAN KETERBATASAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  literasi  keuangan, locus  of  control internal, locus  of  control eksternal,  dan  etnis  terhadap keputusan investasi pada aset riil dan akun bank di etnis Jawa Sura- baya  dan  Madura.  Hasil  penelitian  memperlihatkan  bahwa  tingkat literasi kedua etnis ini cukup tinggi, yaitu sebesar 66 persen respon- den  dapat  menjawab  dengan  benar.  Namun  demikian  terdapat  dua aspek literasi keuangan yang masih rendah dan perlu mendapat per- hatian  untuk  perbaikan,  yaitu  literasi  asuransi  dan  literasi  investasi. Hasil  penelitian  juga  memperlihatkan  bahwa  dari  keempat  variabel bebas  yang  diteliti,  hanya  variabel locus  of  control internal  yang  ber- pengaruh signifikan terhadap keputusan pemilihan aset riil atau akun bank.  invester  dengan  persepsi  pengendalian  diri  lebih  baik  cende- rung  memilih  aset  yang  lebih  berisiko  dengan  menempatkan  lebih banyak  dananya  pada  aset  riil  dibanding  akun  bank.  Tidak  adanya pengaruh  signifikan  etnis  dalam  pemilihan  jenis  investasi  bisa  men- gindikasikan  bahwa  kedua  etnis  yang  diteliti  memiliki  karakteristik yang serupa, seperti sifat kolektivisme.
Terdapat  dua  implikasi  praktis  dari  hasil  penelitian  ini.  Pertama, pemerintah pusat, pemerintah daerah, para pembuat kebijakan bidang keuangan  (Bank  Indonesia,  Otoritas  Jasa  Keuangan),  dan  lembaga pendidikan bisnis lebih berperan dalam meningkatkan literasi masya- rakat  di  Surabaya  dan  Madura  dalam  bidang  asuransi  dan  investasi karena kedua aspek ini nilainya masih rendah. Kedua, pemerintah pu- sat, pemerintah daerah, dan para pembuat kebijakan bidang keuangan

## Pengaruh literasi
268
perlu  membuat  program  yang  meningkatkan  penyadaran  pengenda- lian diri ketika membuat keputusan investasi. Rendahnya pengendaian diri  bisa  menyebabkan  masyarakat  mengambil  keputusan  investasi yang terlalu berisiko.
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan.  Pertama,  subyek penelitian  hanya  mencakup  etnis  Jawa  Surabaya  dan  Madura  yang cenderung  memiliki  karakteristik  serupa,  seperti  sifat  kolektivisme. Kemiripan  karakteristik  ini  bisa  menyebabkan  perbedaan  etnis  tidak berpengaruh  terhadap  pemilihan  jenis  investasi.  Kedua,  jenis  pilihan investasi antara aset riil dalam bentuk emas, tanah, dan bangunan, ser- ta akun bank merupakan jenis investasi yang sangat umum di semua lapisan masyarakat dan antar etnis – budaya. Kemiripan ini sekali lagi bisa menyebabkan tidak adanya pengaruh etnis dalam pemilihan jenis investasi  dalam  penelitian  ini.  Ketiga,  pengukuran  literasi  keuangan yang mencakup semua aspek sehingga tidak terfokus pada aspek lite- rasi yang terkait dengan investasi.
Mendasarkan  pada  keterbatasan  diatas,  penelitian  ini  menyaran- kan  agar  penelian  selanjutnya  memperluas  sampel  penelitian  dengan memasukkan etnis yang memiliki karakteris beragam, sperti Jawa dan China. Penelitian selanjutnya juga diharapkan mengkaji pilihan inves- tasi yang memperlihatkan perbedaan signifikan dalam return dan risi- ko, seperti antara akun bank dan saham. Terakhir, penelitian selanjut- nya perlu memilih komponen literasi keuangan yang lebih sesuai den- gan tujuan penelitian, tanpa harus memasukkan semua keempat kom- ponen literasi keuangan.

## DAFTAR RUJUKAN
Ahmed, SU, 1985, ‘nAch, Risk-taking Propensity, Locus of control and Entrepreneurship’, Personality  and  Individual  Difference ,  Vol.  6,  No.
6, 781 – 782.
Al-Tamimi, HAH dan Kalli, A 2009, ‘Financial literacy and investment decisions of UAE investors’, The Journal of Risk Finance , Vol. 10, No. 5, 500 – 516.
Badu, YA, Daniels, KN & Salandro, DP 1999, ‘An empirical analysis of differences in Black and White asset and liability combinations’, Fi- nancial Services Review , Vol. 8, No. 3, 129 – 147.
Blau, F D dan Graham, J 1990, ‘Black-white differences in wealth and asset  composition’, Quarterly  Journal  of  Economics ,  Vol.  105,  No.  2, 321 – 339.
Barth, F 1998, Ethnic groups and boundaries: The social organization of cul- ture difference : Waveland Press.
Chui, AC, Titman, S & Wei, KJ 2010, ‘Individualism and momentum around the world’, Journal of Finance, Vol. 65 , No. 1, 361-392. Davies, E dan Lea, S 1995, ‘Student Attitudes to Student Debt’, Journal of Economic Psychology , Vol. 16, No. 4, 663 – 679.
DeVaney,  SA,  Anong,  ST  &  Yang,  Y  2007,  ‘Asset  ownership  by  black and  white  families’, Journal  of  Financial  Counseling  and  Planning , Vol. 18, No. 1, 33 – 45.
Fama, EF 1970, ‘Efficient Capital Market: A Review of Theory and Em- pirical Work’, Journal of Finance , Vol. 25, No. 2, 28 30.

## JBB
5, 2 269
Hilgert,  MA,  Hogarth,  JM  dan  Beverly,  S  2003,  ‘Household  Financial Management: The Connection between Knowledge and Behavior’, Federal Reserve Bulletin , Vol. 89, No. 7, 309 – 322. Hira,  T  dan  Mugenda,  OM  1999,  ‘The  Relationships  between  Self- Worth and Financial Beliefs, Behavior, and Satisfaction’, Journal of Family and Consumer Sciences , Vol. 91, No. 4, 76 – 82. Hoch, SJ dan Ha, YW 1986, ‘Consumer Learning: Advertising and the
Ambiguity  of  Product  Experience’, Journal  of  Consumer  Research , Vol. 13 (September), 221 – 233.
Huston,  SJ  2010,  ‘Measuring  financial  literacy’, Journal  of  Consumer Affairs, Vol. 44, No. 2, 296-316. Kirkman,  BL,  Lowe,  KB  dan  Gibson,  CB  2006,  ‘A  quarter  century  of culture's consequences: A review of empirical research incorporat- ing  Hofstede's  cultural  values  framework’, Journal  of  international business studies, Vol. 37 , No. 3, 285 – 320. Lee, J dan Hogarth, JM 1999, ‘The Price of Money: Consumers Under- standing of APRs and Contract Interest Rates’, Journal of Public Poli- cy and Marketing , Vol. 18 (Spring), 66 – 76.
Lutfi,  2010,  ‘The  Relationship  between  Demographic  Factors  and  In- vestment  Decision  in  Surabaya’, Journal  of  Economic,  Business  and Accountancy Ventura , Vol. 13, No. 3, 213 – 224. Lusardi,  A  dan  Mitchell,  OS  2007,  ‘Financial  Literacy  and  Retirement Preparedness: Evidence and Implications for Financial Education’, Business Economics , 42 (1): 35–44.
Lusardi,  A  dan  Mitchell,  OS  2009,  ‘Financial  Literacy:  Evidence  and Implications for Financial Education’, Trend and Issue, May, 1 – 10. Markowitz, H 1952, ‘Portfolio Selection’, Journal of Finance , Vol. 7, No.
1, 77 – 91.
Plath,  DA  &  Stevenson,TH  2005,  ‘Financial  services  consumption behavior accross Hispanic American consumers, Journal of Business
Reserch , Vol. 58, No. 8,1089-1099.
Perry,  VG  &  Morris,  MD  2005,  ‘Who  is  in  control?  The  role  of self ‐ perception, knowledge, and income in explaining consumer fi- nancial behavior’, Journal of Consumer Affairs , Vol. 39, No. 2, 299 – 313.
Rotter,  JB  1966,  ‘Generalize  expectancies  for  internal  versus  external control of reinforcement’, Psychological monographs: General and Ap- plied, Vol. 80, No. 1, 1.
Sharpe  WF  1964,  ‘Capital  asset  prices:  A  theory  of  market equilibrium under  conditions  of  risk, Journal  of Finance ,  Vol. 19, hal. 425 – 442.
Shupp, RS & Williams, AW 2008, ‘Risk preference differentials of small group  and  individuals, The  Economics  Journal ,  Vol.  118,  No.  525, 258-283.
Tandelilin,  E  2010, Portofolio  dan  investasi:  Teori  dan  aplikasi ,  Edisi Pertama, Yogyakarta, Kanisius.
Van Rooij, M, Lusardi, A & Alessie, R 2011, ‘Finacial literacy and stock market  participation’,  Journal  of  Economics,  Vol.  101,  No.  2,  449-
472.

## 270

## ACKNOWLEDGMENT
Artikel  ini  merupakan  hasil  dari  penelitian  yang  didanai RISTEKDIKTI.  Penulis  menyampaikan  terima  kasih  tak  terhingga kepada  RISTEKDIKTI  yang  telah  memberikan  hibah  Penelitian  Sosial Humaniora (PKM-PSH) kepada peneliti.

## Koresponden Penulis
Lutfi dapat dikontak pada e-mail: lutfi@perbanas.ac.id.