Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi, 7(3), 2023, 711-720 Available online at http://journal.lembagakita.org
Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Financial Distress (Studi pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2021)
Ayu Gita Permata 1* , Aminah 2 1*,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bandar Lampung, Kota Bandar Lampung, Provinsi Lampung, Indonesia.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas,  dan  Likuiditas  terhadap tingkat financial distress pada 13 perusahaan asuransi di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2017-2021. Metode sampel yang digunakan adalah Purposive Sampling, dan data dianalisis menggunakan analisis deskriptif, Eviews, dan uji hipotesis.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  maupun  simultan,  Profitabilitas  (ROA),  Solvabilitas (DAR), dan Likuiditas (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap tingkat financial distress perusahaan asuransi. Penemuan  ini  memiliki  implikasi  penting  dalam  pengelolaan  keuangan  perusahaan  asuransi  dan  dapat  membantu pengambilan  keputusan  bagi  para  manajer,  investor,  dan  regulator  di  industri  ini.  Hasil  analisis  ini  dapat  memberikan pemahaman yang lebih mendalam tentang faktor-faktor yang mempengaruhi financial distress, dan mendorong perusahaan asuransi untuk lebih memperhatikan kinerja keuangan dan mengelola risiko dengan lebih baik. Dalam literatur keuangan, penelitian  ini  juga  dapat  menjadi  kontribusi  berharga  dan  dapat  menjadi  landasan  bagi  penelitian  lanjutan  tentang manajemen risiko dan keuangan perusahaan di sektor asuransi maupun sektor keuangan lainnya.
Kata kunci: Profitabilitas (ROA); Solvabilitas (DAR); Likuiditas (CR).
Abstract. The  purpose  of  this  study  is  to  analyze  the  impact  of  profitability,  solvency,  and  liquidity  on  the  financial condition  of  13  Indonesian  Stock  Exchange  (IDX)  listed  insurance  companies  in  the  period  2017-2021.  The  sampling method used was direct sampling and data were analyzed using descriptive analysis, review, and hypothesis testing. We found that profitability (ROA), solvency (DAR) and liquidity (CR) have partially or simultaneously had a positive and significant impact  on  the  degree  of  financial  deterioration  of  insurers.  These  insights  have  a  significant  impact  on  the  financial management of insurers and aid decision-making by industry managers, investors, and regulators. The results of this analysis could  lead  to  a  better  understanding  of  the  factors  that  influence  financial  hardship  and  encourage  insurers  to  pay  more attention to financial performance and better manage risk. This research can also make a valuable contribution to financial literature and can form the basis for further research on risk management and corporate finance in insurance and other areas of finance.
Keywords: Profitability (ROA); Solvency (DAR); Liquidity (CR).
* Author. Email: ayu.19021044@student.ubl.ac.id 1* . aminah@ubl.ac.id 2 .
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v7i3.1214 Received: 21 May 2023, Revision: 10 June 2023, Accepted: 20 June 2023, Available Online : 1 July 2023. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2023. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Persaingan  yang  semakin  ketat  antara perusahaan  menyebabkan  kondisi  keuangan suatu  perusahaan  menjadi  tidak  stabil  karena kurangnya  pengawasan  terhadap  peningkatan biaya  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan,  dan hal  ini  berdampak  pada  kelangsungan  bisnis (Santoso  &  Nugrahanti,  2022).  Perusahaan tidak  selalu  mendapatkan  laba  dalam menjalankan bisnisnya, karena umumnya bisnis menghadapi tantangan dan mengalami fluktuasi kondisi keuangan (Nurdiawansyah et al ., 2021). Apabila  suatu  perusahaan  tidak  mampu bersaing dan mengelola keuangan dengan baik, dikhawatirkan  perusahaan  akan  mengalami penurunan  kinerja  yang  berujung  pada kebangkrutan atau financial distress (Sitorus et al ., 2022; Valentina & Jin, 2020). Analisis keadaan financial  distress dapat  diprediksi  berdasarkan model  sistem  peringatan  dini  (Early  Warning System) yang dirancang untuk mengidentifikasi dan  mengantisipasi  gejala  awal  kondisi financial distress (Aminah  &  Sanjaya,  2013;  Haspari, 2012).
Financial  distress adalah  keadaan  suatu  bisnis yang  gagal  memenuhi  kewajibannya  dan merupakan awal dari kebangkrutan (Ningsih & Permatasari, 2019). Perusahaan yang mengalami  kondisi  keuangan  yang  buruk disebabkan  oleh  pendapatan  perusahaan  yang minim  untuk  membiayai  operasional  produksi (Asfali,  2019).  Terdapat  beberapa  faktor  yang mempengaruhi financial  distress ,  antara  lain besarnya jumlah hutang, kesulitan arus kas, dan kerugian  operasional  perusahaan.  Gejala Financial distress diprediksi menggunakan analisis yang  dilakukan  oleh  beberapa  penelitian sebelumnya, seperti rasio Profitabilitas, Solvabilitas, dan Likuiditas dalam mengestimasi financial distress . Profitabilitas mengukur kapasitas  perusahaan  dalam  mencapai  laba, dilihat dari kinerja perusahaan dalam mengukur aset  dan  hutang  dalam  periode  waktu  tertentu (Syuhada et al .,  2020).  Artinya,  jika  perusahaan memperoleh  laba  yang  besar,  maka  kinerja perusahaan  berjalan  baik  dan  kemungkinan perusahaan menghadapi financial distress semakin rendah.
Rasio  kedua  adalah  rasio  solvabilitas,  yang menghitung  skala  total  aset  yang  dimiliki
perusahaan  untuk  memenuhi  kewajibannya (Mahfullah  &  Handayani,  2022).  Ini  mengukur jumlah  kewajiban  yang  terkait  dengan perusahaan  dalam  mengukur  beban  kewajiban terhadap  aset  lancarnya.  Rasio  ketiga  adalah rasio  likuiditas,  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendek  saat  jatuh  tempo  (Tamam  &  Wibowo, 2017).  Artinya,  potensi  perusahaan  mengalami financial  distress semakin  besar  karena  kegagalan perusahaan  dalam  membayar  utang  jangka pendek.  Beberapa  contoh  kasus financial  distress pada  perusahaan  asuransi  yang  diungkapkan oleh Otoritas Jasa Keuangan pada tanggal 4 Juli 2022  adalah  perusahaan  asuransi  Kresna  Life, Wanaartha Life, dan AJB Bumiputra 1912. OJK sebagai  pengawas  meminta  pemilik  perusahaan untuk  bertanggung  jawab  dan  berkomitmen penuh dalam memenuhi kewajiban kepada para pemegang saham (Kompas.com, 2022). Hal ini menunjukkan  pentingnya  pemantauan  dan pengelolaan  keuangan  yang  baik  dalam mencegah  terjadinya financial  distress pada perusahaan.

## Tinjauan Literatur
Dalam  konteks  topik  mengenai financial  distress dan  analisis  rasio  keuangan,  terdapat  sejumlah landasan  teoritis  yang  dapat  menjadi  acuan. Aminah  dan  Sanjaya  (2013)  melaksanakan analisis terhadap kebangkrutan pada perusahaan perbankan di Indonesia dari tahun 2001 hingga 2012,  yang  memberikan  wawasan  mendalam tentang  fenomena  tersebut.  Anwar  (2021) mengulas  dasar-dasar  manajemen  keuangan perusahaan  dalam  karyanya.  Asfali  (2019) memeriksa  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas, leverage,  aktivitas,  dan  pertumbuhan  penjualan terhadap financial  distress dalam  perusahaan kimia.  Christine et  al .  (2019)  meneliti  efek profitabilitas,  leverage,  total  arus  kas,  dan ukuran  perusahaan  terhadap financial  distress dalam  perusahaan  properti  dan real  estate yang tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun 2014 hingga 2017. Ghozali (2016) dan Ghozali (2018)  memberikan  pedoman  mengenai penerapan analisis multivariat dengan menggunakan  perangkat  lunak  IBM  SPSS. Harahap  (2016)  menerbitkan  analisis  kritis  atas laporan  keuangan  dalam  bukunya.  Haspari (2012)  meneliti  kekuatan rasio  keuangan  dalam
memprediksi  kondisi financial  distress dalam perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  dari  tahun  2010  hingga  2013. Hery  (2016)  membahas  analisis  laporan keuangan  dalam  bukunya.  Islamiyatun et  al . (2021)  menyelidiki  pengaruh  profitabilitas, likuiditas,  dan  solvabilitas  terhadap  kondisi financial  distress .  Kasmir  (2019)  memberikan analisis  laporan  keuangan  dalam  bukunya. Mahfullah  dan  Handayani  (2022)  mengkaji dampak  profitabilitas,  solvabilitas,  likuiditas, dan  ukuran  perusahaan  terhadap financial distress .  Ningsih  dan  Permatasari  (2019) mengusulkan  model  Zmijewski  X-Score  untuk memprediksi financial  distress pada  perusahaan otomotif  dan  komponen  yang  go  publik. Nurdiawansyah et  al .  (2021)  mengeksplorasi faktor-faktor  yang  mempengaruhi financial distress dalam perusahaan properti dan real estate . Nuzurrahma  dan  Fahmi  (2022)  menyelidiki pengaruh  likuiditas,  solvabilitas,  efisiensi,  dan profitabilitas  terhadap financial  distress dalam perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Ratnasari et  al .  (2019)  melakukan  analisis terhadap  pengaruh  likuiditas,  solvabilitas, profitabilitas,  dan  aktivitas  terhadap financial distress dalam  perusahaan  sektor  pertambangan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari tahun  2013  hingga  2017.  Santoso  dan Nugrahanti (2022) mengkaji pengaruh struktur kepemilikan terhadap financial distress . Septiani et al .  (2021)  mempelajari  pengaruh  likuiditas, leverage,  dan  profitabilitas  terhadap financial distress dalam  sektor  industri  barang  konsumsi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sirait (2017)  membahas  analisis  laporan  keuangan dalam  bukunya.  Sitorus et  al .  (2022)  meneliti dampak  likuiditas,  leverage,  profitabilitas,  dan ukuran  perusahaan  terhadap financial  distress pada  perusahaan  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun 2016 hingga 2020. Syuhada et al . (2020) menguji pengaruh  kinerja  keuangan  dan  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress dalam perusahaan properti dan real estate di Bursa Efek Indonesia.  Tamam  and  Wibowo  (2017) menganalisis pengaruh tangibilitas, profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan non-debt tax shield terhadap struktur modal di sektor  pertanian.  Valentina  and  Jin  (2020)
mengeksplorasi financial  distress ,  rasio  keuangan, dan struktur kepemilikan pada perusahaan non- keuangan.  Referensi  ini  memberikan  wawasan dan  perspektif  yang  lebih  mendalam  mengenai topik  yang  terkait  dengan financial  distress , analisis  rasio  keuangan,  dan  analisis  laporan keuangan. Dengan merujuk pada landasan teori ini,  pemahaman  yang  lebih  dalam  dan  metode yang  lebih  baik  dapat  dikembangkan  untuk mengidentifikasi, menganalisis, dan menginterpretasikan  kondisi financial  distress serta informasi dari rasio keuangan perusahaan. Teori  sinyal  merupakan  salah  satu  landasan teoritis yang relevan dalam mempelajari financial distress dan analisis rasio keuangan. Dalam teori ini,  perusahaan  menggunakan  sinyal-sinyal kinerja  keuangan  untuk  mengkomunikasikan informasi  kepada  pihak  eksternal,  seperti investor dan kreditor, tentang kondisi keuangan mereka. Kinerja keuangan perusahaan tercermin dalam  laporan  keuangan  yang  disusun  secara periodik. Rasio keuangan digunakan sebagai alat untuk menganalisis kinerja keuangan perusahaan  dan  memberikan  indikasi  tentang kondisi keuangan yang mungkin mengarah pada financial distress .
Beberapa rasio keuangan yang umum digunakan dalam analisis termasuk rasio profitabilitas, rasio solvabilitas,  dan  rasio  likuiditas.  Rasio profitabilitas,  seperti  rasio  laba  bersih  terhadap penjualan  atau  rasio  laba  bersih  terhadap  total aset,  menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  dari  aktivitas operasionalnya.  Rasio  solvabilitas,  seperti  rasio hutang  terhadap  ekuitas  atau  rasio  hutang terhadap  total  aset,  mengukur  tingkat ketergantungan  perusahaan  pada  sumber  dana yang  dihasilkan  dari  pinjaman.  Sementara  itu, rasio likuiditas, seperti rasio lancar atau rasio kas terhadap  hutang  lancar,  memberikan  gambaran tentang kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Financial  distress merujuk  pada  kondisi  di  mana perusahaan  menghadapi  kesulitan  keuangan yang  serius  dan  berpotensi  mengancam kelangsungan  operasionalnya.  Analisis  rasio keuangan  dapat  membantu  mengidentifikasi tanda-tanda  awal financial  distress ,  misalnya dengan mengamati penurunan signifikan dalam rasio profitabilitas, peningkatan rasio
solvabilitas  yang  tinggi,  atau  penurunan  rasio likuiditas yang mencolok.
Dengan  merujuk  pada  sumber  yang  terkait sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  para  ahli, penilis  dapat  mengembangkan  pemahaman yang  lebih  dalam  tentang  konsep financial distress ,  serta  metode  yang  lebih  baik  dalam mengidentifikasi, menganalisis, dan menginterpretasikan kondisi
tersebut. Informasi  yang  diperoleh  dari  analisis  rasio keuangan  perusahaan  dapat  menjadi  alat  yang berharga  dalam  pengambilan  keputusan  dan manajemen  risiko  untuk  mengatasi  masalah financial  distress dan  menjaga  keberlanjutan perusahaan.

## Metodologi Penelitian
Penelitian  menggunakan  penelitian  kuantitatif dengan  pendekatan  explanatory.  Perusahaan asuransi  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  di  periode  2017-2021  digunakan sebagai  populasi  penelitian  ini  dengan menggunakan pengambilan sampel yaitu teknik Purpose  Sampling.  Sumber  data  yang  dipakai ialah  data  sekunder  dengan  metoode dokumentasi. Menurut kriteria yang ditetapkan ju’mlah  sampel  yaitu  13  perusahaan,  jumlah pengamatan  5  tahun  dan  jumlah  observasi  65 perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan variabel sebagai berikut:
Tabel 1. Pengukuran Variabel.
Variabel Pengukuraan Variabel Profitabilitas (X1) 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = Laba Bersih Total Aset Solvabilitas (X2) 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜  = Total Hutang Total Aset Likuiditas (X3) 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Aktiva Lancar Kewajiban Lancar Financial distress (Y) Zmijewski X − 𝑆𝑐𝑜𝑟𝑒 X  =   −4.3 –  4.5X1 +  5.7X2 +  0.0004X3
Teknik Analisis Teknik  analisis  yang  digunakan  mencakup statistik  deskriftif,  analisis  regresi  data  panel, dan uji hipotesis. Model regresi data panel ialah:
FDᵢₜ  =  α  +  β₁PROFᵢₜ  +  β₂SOLVᵢₜ +  β₃LIKUIDᵢₜ +  ℇᵢₜ Keterangan: FD
= Financial distress
α = Konstanta PROF = Profitabilitas SOLV = Solvabilitas LIKUID = Likuiditas β ₁ β ₂ β ₃ = Koefisien regresi X ₁ , X ₂ , X ₃ ℇ
= error term ⅰ t = Data Panel

## Hasil dan Pembahasan
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriftif FD ROA DAR CR Mean 4.24161 5 0.06121 5 0.85586 2 13.69372 3 Median - 1.10300 0 0.02500 0 0.57300 0 1.551000 Maximu m 29.8640 0 0.09900 0 5.97200 0 95.73200 Minimu m - 3.00700 0 - 0.19800 0 0.25100 0 0.615000 Std. Dev. 3.91525 8 0.04097 9 0.68063 2 11.77153 Sumber: Data Diolah, 2022. Berdasarkan  tabel  diatas  menerangkan  nilai signifikansi Jarque-Bera > 0,05 bisa diindikasikan bahwa informasi data yang dipakai penelitian  mendekati  normal  pada  jumlah sampel  sebanyak  65  selama  tahun  2017-2021. Data  dapat  direpresentasikan  dengan  baik  jika nilai  standar  deviasi  suatu  variabel  bersifat homogen  atau  jika  nilai  standar  deviasi  <  nilai mean suatu variabel (Sugiyono, 2013).
Nilai  rata-rata FD  selama  5  tahun  di  65 perusahaan  sebesar  4.241615  dapat  diartikan bahwa rata-rata perusahaan mengalami permasalahaan  keuangan  yang  berpotensi kebangkrutan.  Rata-rata  x-score  menghasilkan nilai X lebih besar dari 0 perusahaan  berada di situasi  keuangan  yang  buruk  serta  berdampak pailit.  Dimana  nilai  nominal  kurang  dari  nilai rata-rata  maka  standar  deviasi  yaitu  3.915258, keadaan ini menandakan data bersifat homogen. Sedangkan  nilai minimum dari  FD  sebesar  - 3.007000  dan  nilai maximum sebesar  29.86400. Nilai  terendah FD  dengan  model  zmijewski  x- score terdapat pada PT. Victoria Insurance Tbk. (VINS)  tahun  2017  hal  ini  menandakan  bahwa perusahaan  tersebut  baik,  kerena  dapat diindikasikan  PT.  VINS  memiliki  aliran  kas
yang cukup dalam memenuhi tunggakan ketika jatuh  tempo  dan  perusahaan  tidak  dalam kesulitan  keuangan  yang  dapat  menyebabkan pailit.  Nilai  tertinggi  FD  dengan  model zmijewski  x- score terdapat  pada  PT.  MTWI tahun  2018  yang  menandakan  bahwa perusahaan  tersebut  belum  cukup  baik, sehingga  dapat  diindikasikan  PT.  MTWI  tidak mempunyai  kemampuan  dalam  mendapatkan aliran  kas  yang  cukup  baik  untuk  memenuhi kewajiban-kewajibannya.  Kesulitan  keuangan seperti  itu  apabila  dibiarkan  tanpa  batas  akan dapat menyebabkan likuidasi yang akan dialami oleh perusahaan tersebut.
Nilai mean Profitabilitas  yang  diproksikan dengan  menerapkan  ROA  di  65  perusahaan selama  5  periode  adalah  0.061215  dapat diartikan  bahwa  cukup  banyak  perusahaan asuransi  yang  menjadi  sampel  penelitian  dan dalam  kategori  baik,  karena  kapasitas perusahaan  untuk  menggunkan  asetnya  dalam menghasilkan  laba  bersih  sudah  cukup  efektif. Nilai  standar  deviasi  adalah  0.040979  yang bermakna nominalnya lebih rendah dari average , hal  ini  menandakan  data  bersifat  homogen. Sedangkan nilai terendah ROA yaitu -0.198000 dan nilai maximum adalah 0.099000. Nilai ROA terendah  terdapat  pada  PT.  AHAP  di  tahun 2019. Nilai minimum yang didapatkan pada PT. AHAP terjadi karena perusahaan kurang efisien dalam  mengelola  harta  untuk  menghasilkan keuntungan yang dihasilkan oleh laba penjualan yang berfluktuasi, diikuti penurunan perputaran aset  secara  keseluruhan.    Nilai  tertinggi  ROA terdapat  pada  PT.  AHAP  tahun  2017,  hal  ini menandakan  bahwa  PT.  AHAP  cukup  baik untuk menghasilkan modal yang dimiliki untuk mendapatakan  keuntungan  sesudah  pajak  dari pengelolaan  total  aset  kegiatan  operasi  yang diberikan  pada  pihak  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan.
Nilai mean Solvabilitas  yang  diproksikan menggunakan DAR pada 65 perusahaan selama 5  tahun  adalah  0.855862  dapat  dikategorikan baik,  karena  banyaknya  aset  dalam  perusahaan yang  dibiayai  dengan  hutang.  Nilai  standar deviasi  ialah  0.680632  dimana  nilainya  lebih rendah dari nilai mean , hal ini menandakan data bersifat  homogen.  Sedangkan  nilai minimum DAR adalah 0.251000 dan nilai maximum adalah
5.972000. Nilai terendah DAR diperoleh di PT. Victoria Insurance Tbk. (VINS) di tahun 2017. Nilai terendah yang didapatkan oleh PT. VINS terjadi  karena  perusahaan  lebih  efisien  dalam mengelola aset untuk menutupi seluruh hutang yang  menjadi  kewajiban  perusahaan.  Sehingga, tingkat  resiko  yang  dihadapi  perusahaan  dalam menghadapi  hutangnya  semakin  kecil  dan struktur  modal  kerja  perusahaan  tidak  banyak didanai  oleh  hutang.  Nilai  DAR  tertinggi terdapat  di  PT.  MTWI  tahun  2018  hal  ini membuktikan bahwa perusahaan kurang efektif untuk penggunaan total aktiva dalam menutupi semua  kewajiban,  baik  tempo  pendek  ataupu tempo  panjang,  karena  bertambah  tinggi  taraf hutang menandakan semakin tinggi pengeluaran bunga dan semakin rendah laba.
Nilai mean Likuiditas  yang  diproksikan  dengan CR  pada  65  perusahaan selama  5  tahun  adalah 13.693723  dapat  dikategorikan  sangat  tinggi karena, perusahaan berada di posisi yang unggul dalam menutupi utang jangka pendeknnya juga perusahaan tidak dapat efektif dalam menggunakan  aset  lancar  yang  dipergunakan atas  fasilitas  pembiayaan.  Nilai  standar  deviasi sebesar 11.77153, ini terjadi ketika nilai nominal tkurang dari nilai mean , hal ini menandakan data bersifat homogen. Sedangkan nilai minimum dari CR  adalah  0.615000  dan  nilai maximum adalah 95.73200.
Nilai CR terendah terdapat pada PT. AHAP di tahun 2017. Nilai terendah yang didapatkan PT. AHAP  terjadi  karena current  ratio yang  semakin rendah  diindikasikan  dengan  semakin  besarnya kewajiban  lancar  perusahaan  dibandingkan dengan aset lancarnya. Jadi dapat menimbulkan suatu  permasalahan,  karena  perusahaan  berada dalam  posisi  gagal  bayar  dalam  menyelesaikan utang  jangka  pendeknya  dan  berdampak  pada financial  distress akan  semakin  tinggi.  Nilai  CR tertinggi  yaitu  pada  PT.  ABDA  di  tahun  2017 yang berarti PT. ABDA semakin banyak aktiva lancarnya  dibandingkan  dengan  kewajiban lancarnya.  Maka  dari  itu,  perusahaan  berada  di posisi yang baik dalam membayar utang jangka pendeknya.

## Pemilihan Model 1)
Uji Chow Tabel 3. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f.   Prob. Cross-section F 1.701576 (12,49)  0.0955 Cross-section Chi-square  22.642043 12  0.0309 Sumber: Data Diolah, 2022.
. Berdasarkan pada tabel diatas, diketahui bahwa nilai  dari probability  cross-section F  diatas  yaitu 0.0955 dan tingkat signifikan yang dipakai ialah 0,05 (5%). Sehingga, dapat diambil kesimpulan yaitu  hasil  dari  uji  chow  menetapkan common effect model daripada fixed effect model .
2) Uji Husman
Tabel 4. Hasil Uji Husman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 1.568813 3  0.6665
Sumber: Data Diolah, 2022.
Berdasarkan pada tabel diatas, diketahui bahwa nilai  dari probability  cross-section  random diatas yaitu  0.6665  dan  taraf  signifikan  yang  dipakai adalah 0,05 (5%). Oleh sebab itu, dapat diambil kesimpulkan  bahwa  dari  hasil  uji  husman menentukan random  effect model daripada fixed effect model.
3) Uji Lagrange Multiplier (LM)
Tabel 5. Hasil Uji Lagrange Multiplier
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 1.418148 0.006322   1.424470 (0.2337) (0.9366)  (0.2327) Sumber: Data Diolah, 2022.
Berdasarkan  pada  tabel  diatas,  bisa  ditarik kesimpulan  bahwa  nilai  LM  yaitu  0.2337  > 0,05. Sehingga dari hasil uji lagrange multiplier ini  dapat  dijelaskan  bahwa  model  yang ditetapkan  adalah common  effect  model daripada fixed effect model . Hasil pemilihan model meliputi uji  chow,  uji  husman,  dan  uji  lagrenge multiplier sehingga model yang ditetapkan ialah common effect model.
4) Model Regresi Common Effect Model Tabel 6. Hasil Uji Common Effect Model
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C -4.299204 0.000419 - 10271.78  0.0000 ROA 4.505280 0.006873 655.5001  0.0000 DAR 5.699992 0.000426 13394.51  0.0000 CR 0.583997 0.000237 2.464122  0.0014 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.728000 Mean dependent var 0.641615 Adjusted R- squared 0.529000 S.D. dependent var 3.915258 S.E. of regression 0.002011 Akaike info criterion 9.370213 Sum squared resid 0.000198 Schwarz criterion 8.834979 Log likelihood 320.5319 Hannan-Quinn criter. 9.159028 F-statistic 16.16607 Durbin-Watson stat 2.806269
Prob(F-statistic)  0.000000 Sumber: Data Diolah, 2022.
Nilai  dari  hasil Common Effect  Model diatas  ialah persamaan regresi data panel untuk Profitabilitas  (ROA),  Solvabilitas  (DAR),  dan Likuiditas  (CR)  terhadap financial  distress pada perusahaan  asuransi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2017-2021 sebagai berikut:
FD = ‒ 4.299204 + 4.505280PROF + 5.699992SOLV + 0.583997 LIKUID
Koefisien  regresi  bertanda  positif  menetapkan bahwa  terdapat  perubahan  searah  antara variabel  bebas  dan  variabel  terikat.  Akibatnya, koefisien  regresi  bertanda  negatif  menetapkan bahwa  terjadinya  perubahan  kearah  yang berlawanan  dengan  variabel  independen  dan variabel  dependen.  Nilai coefficient PROF mununjukkan  hasil  positif  dengan  nilai  sebesar 4.505280  yang  artinya  setiap  kenaikan  1% PROF  meningkatkan  nilai financial  distress (FD) yaitu  4.505280.  Variabel  SOLV  memiliki  nilai coefficient positif sebanyak 5.699992 artinya setiap kenaikan 1% SOLV maka, diikuti oleh kenaikan financial  distress (FD) sebesar 5.699992. Variabel LIKUID  memiliki  nilai coefficient LIKUID positif  adalah  0.583997  artinya  setiap  kenaikan 1%  LIKUID  maka  terjadi  penurunan financial distress (FD) sebesar 0.583997.

## Pengujian Hipotesis Uji F (Simultan)
Uji  F  diperlukan  dalam  mengukur  setiap variabel  bebas  dapat  membentuk  model  yang baik  secara  bersamaan  dari  variabel  terikat (Ghozali,  2018).  Berdasarkan  hasil  model regresi common  effect  model, hasil  dari  nilai F- statistic  adalah  16.16607  dan  Prob . (F-statistic) < 0,05 adalah 0.000000. Nilai ini membuktikan bahwa  model financial  distress yang  dipengaruhi profitabilitas, solvabilitas dan likuiditas memiliki  kecocokan  dengan  model  yang terbaik.

## Uji t (Parsial)
Uji  t  diperlukan  dalam  mengukur  hubungan masing-masing variabel bebas dapat menguraikan  hubungan  atas  variabel  terikat (Ghozali,  2018).  Oleh  karena  itu,  hasil  dari  uji hipotesis yaitu:
Tabel 7. Hasil Uji Hipotesis
Hipote sis Coefficient α= 5% P_Val ue Kesimpulan H 1 4.5052 80 0,0 5 0.000 0 Hipotesis Terbukti/ Terdukung H 2 5.6999 92 0,0 5 0.000 0 Hipotesis Terbukti/ Terdukung H 3 0.5839 97 0,0 5 0.001 4 Hipotesis Terbukti/Terd ukung
Sumber: Data Diolah, 2022.
Hasil  pada  tabel  diatas  yatitu  hasil  pengujian hipotesis  (H 1 )  memiliki  nilai  koefisien regresinya adalah 4.505280 dan nilai signifikansi adalah  0.0000.  ROA  < α ialah  0,05.  Sehingga, diambil  kesimpulkan  yaitu  variabel  ROA berpengaruh  positif  terhadap  variabel financial distress. Oleh  sebab  itu,  kapasitas  perusahaan dalam  memperoleh  pendapatan  dengan menggabungkan  semua  aset  secara  efisien dapat menghindari potensi financial distress.
Hasil dari pengujian hipotesis (H 2 ) mempunyai nilai  koefisien  regresinya  adalah  5.699992  dan nilai  signifikansi  0.0000.  DAR  < α ialah  0,05. Oleh  sebab  itu,  kesimpulannya  yaitu  variabel DAR  berpengaruh  positif  terhadap  variabel financial distress. Sehingga, kompetensi perusahaan  untuk  menggunakan  pinjaman secara  tepat  dalam  mendapatkan  laba  dengan
memanfaatkan semua aktiva secara efisien dapat menghindari potensi financial distress.
Hasil  dari  hipotesis  penelitian  (H 3 )  memiliki nilai  koefisien  regresinya  adalah  0.583997  serta nilai  signifikansi  0.0014.  CR  < α yaitu  0,05. Maka,  bisa  diambil  kesimpulan  bahwa  variabel CR  berpengaruh  positif  pada  variabel financial distress. Artinya  pengelolaan  aset  lancar  dalam menutupi  pinjaman  jangka  pendek  dimana keuntungan yang didapatkan dari memanfaatkan  seluruh  aset  secara  efisien  akan menghindari terjadinya kondisi financial distress.
Koefisien Determinan (R2) Koefisien determinan (R 2 ) bermaksud menentukan  berapa  jauh  model  dapat menerangkan  perbedaan  di  variabel  bebas (Ghozali,  2016).  Hasil  analisis  didapatkan  nilai dari  R  Square  0,728  (72,8%)  pada  tabel  model regresi common effect model. Hasil ini menunjukkan bahwa seluruh variabel bebas dapat menggambarkan  variabel  terikat  sejumlah 72,8% sementara itu sisanya 27,2% diterangkan dari variabel-variabel lain yang tidak dievaluasi.

## Pembahasan Profitabilitas berpengaruh Positif Terhadap Financial distress
Hasil dari pengujian menghasilkan Profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap financial  distress. Taraf  pengembalian  profitabilitas  (ROA)  yang lebih besar dapat  meyakinkan bahwa perusahaan  bisa  mendapatkan  keuntungan dengan memanfaatkan semua asetnya.
Profitabilitas adalah hasil keuntungan perusahaan diukur menggunkan Return on Assets atau  ROA,  Profitabilitas  yang  didapat perusahaan  bernilai  tinggi  menujukkan  bahwa kinerja  perusahaan  baik  berarti  kecil  peluang perusahaan menghadapi financial distress . Sebaliknya,  semakin  rendah  Profitabilitas  yang dipunyai perusahaan  membuktikan bahwa hasil kurang produktif untuk pengelolaan aset untuk memperoleh  keuntungan.  Sesuai  dengan  hasil temuan Sitorus  et  al., (2022),  Islamiyatun et  al., (2021)  menjelaskan  bahwa  Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap financial distress .

## Solvabilitas berpengaruh Positif Terhadap
Financial distress Hasil dari pengujian hipotesis H 2 membuktikan solvabilitas (DAR) berpengaruh positif terhadap financial  distress. Pengelolaan  utang yang  baik  dan  sesuai  berupa  pinjaman  tempo panjang  serta  tempo  jangka  pendek  untuk menghasilkan
keuntungan dengan memanfaatkan  berbagai  aset  yang  didapatkan perusahaan.
Solvabilitas  merupakan  kinerja  perusahaan untuk  melunasi  semua  utang  yang  dimiliki  jika perusahaan  dilikuidasi  dan  dihitung  dengan Debt  to  Asset  Ratio atau  DAR.  Solvabilitas perusahaan menandakan bahwa semakin tinggi hutang  perusahaan  dibandingkan  aset  yang dimilikinya, sehingga  kemungkinan  perusahaan memiliki  dampak  pada financial  distress yang semakin  tinggi. Di arah berlawanan, jika utang perusahaan  semakin  kecil  dari  aktiva  yang didapatkan,  sehingga  perusahaan  bisa  bisa berpotensi terkena financial distress yang semakin kecil.  Sesuai  dengan  temuan  Ratnasari et  al.,
(2019) menjelaskan bahwa Solvabilitas berpengaruh  signifikan  terhadap Financial distress.
Likuiditas  berpengaruh  Positif  Terhadap Financial Distress Hasil dari pengujian hipotesis H 3 membuktikan likuiditas  (CR)  berpengaruh  positif  terhadap financial distress. Artinya  pengelolaan aset lancar dalam  menutupi  pinjaman  jangka  pendek ditunjukkan dari laba yang diterima perusahaan memanfaatkan  seluruh  aktiva  secara  efisien dapat  menghindari  terjadinya  situasi financial distress.
Likuiditas ialah perbandingan
yang menggunakan  aktiva  lancar  untuk  melunasi utang lancarnya diproksi dengan rumus Current Ratio. Jika current  ratio perusahaan  tidak  dapat membayar  utang  lancarnya,  maka  perusahaan tersebut  kemungkinan  dapat  berdampak  pada financial  distress yang semakin besar. Sebaliknya, jika Current  Ratio dapat  menutup  utang  lancar perusahaan artinya aktiva lancar yang diperoleh perusahaan  lebih  besar  daripada  tunggakan lancar  serta  semakin  kecil  kemampuan perusahaan  berdamapak  pada financial  distress . Sesuai  dengan  temuan  Nuzurrahma  &  Fahmi,
(2022) menjelaskan bahwa likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Financial distress .

## Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan  hasil  temuan  penelitian  dan pembahasan,  maka  bisa  diambil  kesimpulkan pertama,  Profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap financial  distress yang  bermakna  laba yang  diterima  perusahaan  dari  pengelolaan aktiva  yang  dimiliki  secara  efisien  dan  efektif dapat  mempengaruhi  keadaan financial  distress . Kedua, Solvabilitas berpengaruh positif terhadap financial  distress .  Karena,  pengelolaan pinjaman  baik  jangka  pendek  ataupun  jangka panjang  bisa  mempengaruhi  keadaan financial distress .  Ketiga,  Likuiditas  berpengaruh  positif terhadap financial distress , kondisi ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan  dalam membayar  pinjaman  kurun  waktu  pendek dengan  memanfaatkan  aktiva  lancarnya  dapat mempengaruhi kondisi financial distress .
Saran yang dapat diberikan penelitian ini adalah bagi  pihak  perusahaan  perlu  mengamati  unsur- unsur  yang  berkontribusi  terhadap  kondisi financial distress misalnya profitabilitas, solvabilitas  dan  likuiditas.  Bagi  investor, diharapkan dapat mencermati penggunaan rasio keuangan  sebagai  dasar  menilai  kesehatan kondisi keuangan perusahaan dalam memprediksi  potensi  ataupun  risiko  sebelum memutuskan untuk berinvestasi. Bagi penelitian selanjutnya,  diharapkan  dapat  mempelajari variabel,  sampel,  sumber  referensi,  sehingga menambah  wawasan  keilmuan  dalam  bidang akuntansi keuangan perusahaan asuransi.

## Daftar Pustaka
Aminah,  &  Sanjaya,  A.  (2013).  Analisis
Kebangkrutan Pada Perusahaan Perbankan  Di  Indonesia  Periode  2001- 2012. Ubl , 12 (2), 2087 – 2054.
Anwar,  M.  (2021). Dasar-Dasar  Manajemen Keuangan Perusahaan . Prenadamedia
Group.
Asfali,  I.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,
Leverage, Aktivitas, Pertumbuhann Penjualan Terhadap Financial distress Perusahaan Kimia. Jurnal Ekonomi Dan Manajemen , 20 (2), 56 – 66.
Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi, M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage,
Total  Arus  Kas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial distress pada Perusahaan Property dan Real estate yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  & Ekonomi Syariah) , 2 (2), 340 – 350. https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.102
Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariat Dengan  Program  IBM  SPSS  23 .  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan  Program  IBM  SPSS  25 (Cetakan IX). Badan Penerbit Undip Semarang.
Harahap,  S.  S.  (2016). Analisis  Kritis  Atas Laporan  Keuangan (Cetakan  13).  PT RajaGrafindo Persada.
Haspari,  I.  E.  (2012).  Kekuatan  Rasio Keuangan  Dalam  Memprediksi  Kondisi
Financial  distress Perusahaan  Manufaktur BEI 2010-2013. Jurnal Dinamika Manajemen , 5 (2), 171 – 182.
Hery.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan .  PT Grasindo.
Islamiyatun, S. B., Hermuningsih, S., & Cahya, A.  D.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,
Likuiditas  dan  Solvabilitas  Terhadap Kondisi Financial distress . COMPETITIVE  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan , 5 (2), 25. https://doi.org/10.31000/competitive.v
5i2.4125
Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan (Cetakan 12). PT RajaGrafindo Persada.
Kompas.com.  (2022). Kasus  Gagal  Bayar Perusahaan  Asuransi  Berlarut-larut,  OJK Buka Suara . https://amp.kompas.com/money/read/2 022/07/04/134546926/kasus-gagal- bayar-perusahaan-asuransi-berlarut-larut- ojk-buka-suara
Mahfullah,  I.,  &  Handayani,  N.  (2022).
Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial  distress . Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi , 11 (4), 1 – 15.
Ningsih, S., & Permatasari, F. F. (2019). Model Zmijewski  X-Score  Untuk  Memprediksi Financial  distress Pada  Perusahaan  Go Publik  Sub  Sektor  Otomotif  Dan Komponen. Jurnal  Akuntansi  Dan  Pajak , 19 (2),
134. https://doi.org/10.29040/jap.v19i2.356
Nurdiawansyah,  Darmawan,  Y.  Y.,  Haninun, Warganegara,    tri  L.  P.,  &  Santoso,  S. (2021).  Determinasi Financial  distress pada Perusahaan Property dan Real estate . Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 12 (2), 100 – 111.
Nuzurrahma, A., & Fahmi, I. (2022). Pengaruh Likuiditas,  Solvabilitas,  Efisiensi  Dan Profitabilitas  Terhadap Financial  distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi  Manajemen
SINTA , 4 (2), 347 – 361. http:jim.unsyiah.ac.id/ekm
Ratnasari, Hardiyanto, A. T., & Lestari, R. M. E. (2019).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,
Solvabilitas,  Profitabilitas  Dan  Aktivitas Terhadap Financial distress Pada
Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2013-2017. Universitas Pakuan , 1 – 12.
Rudianto.  (2021). Analisis  Laporan  Keuangan . Erlangga.
Santoso,  L.,  &  Nugrahanti,  Y.  W.  (2022). The Effect  Of  Ownership  Structure  On  Financial distress : 2020 .
Septiani,  T.  A.,  Siswantini,  T.,  &  Murtatik,  S. (2021).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage Dan  Profitabilitas  Terhadap Financial distress Pada  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal Apresiasi
Ekonomi , 9 (1), 100 – 111. https://doi.org/10.31846/jae.v9i1.335
Sirait,  P.  (2017). Analisis  Laporan  Keuangan (Edisi 1). Ekuilibria.
Sitorus,  F.  D.,  Hernandy,  F.,  Triskietanto,  W., Angela,  A.,  &  Vanessa,  V.  (2022).
Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial distress pada Perusahaan  Barang  Konsumsi  yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2016-2020. Owner , 6 (1),
85 – 98. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.53
0
Sugiyono.  (2013). Metode  Penelitian  Pendidikan Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . PT Alfabet.
Syuhada,  P.,  Muda,  I.,  &  Rujiman.  (2020). Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap Financial  distress Pada  Perusahaan  Property  dan Real  estate di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset Akuntansi  Dan  Keuangan , 8 (2),  319 – 336. https://ejournal.upi.edu/index.php/JRA K/article/view/22684
Tamam, D. B., & Wibowo, S. (2017). Pengaruh tangibility, profitability, liquidity, firm size dan  non  debt  taxshield  terhadap  capital structure  pada  sektor  pertanian. Jurnal Bisnis  Dan  Akuntansi , 19 (1),  129 – 135. https://doi.org/10.34208/jba.v19i1.71
Valentina,  &  Jin,  T.  F.  (2020). Financial  distress : Rasio Keuangan Dan Struktur Kepemilikan  Pada  Perusahaan  Non- Keuangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi ,
22 (2),
347 – 360. https://doi.org/10.34208/jba.v22i2.818.