## PENGARUH SUSTAINABILITY REPORT TERHADAP KEMUNGKINAN TERJADINYA FINANCIAL DISTRESS DENGAN COMPANY PERFORMANCE SEBAGAI VARIABEL MEDIASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2012-2017
Levina Audrey Unika Atma Jaya

## Synthia Madyakusumawati
Unika Atma Jaya Synthia.madya@atmajaya.ac.id

## Diterima 1 Mei 2019 Disetujui 30 Juni 2019
Abstract-The aim of this study is to analyze the effect of sustainability report on the possibility of  financial  distress  with  company  perfomance  as  the  mediation  variable  in  manufacturing companies  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange  within  the  period  of  2012  to  2017.  The number  of  sample  companies  that  fit  the  established  criteria  are  as  many  as  12  companies, with  the  total  sustainability  reports    reported  during  2012  to  2017  as  many  as  53  samples. The  analytical  method  used  in  this  study  is  multiple  regression  and  logistic  regression analysis.  The  results  of  the  study,  first  sustainability  report  has  a  significant  influence  on company  performance  only  from  the  economic  aspects  and  product  responsibilities  aspect. Second,  financial  performance  which  proxy  by  return  on  assets  does  not  have  significant influence  on  the  possibility  of  financial  distress.  Third,  sustainability  report  does  not  have influence in predicting the possibility of financial distress.

## Keywords: Sustainability Report, Company’s Performance, Financial distress

## I. PENDAHULUAN
Krisis keuangan dunia yang terjadi lebih dari satu dekade lalu, diawali dari krisis yang terjadi di  Amerika  dan  Eropa.  Permulaan  krisis  disebabkan  oleh  permasalahan  yang  terjadi  pada sektor perbankan yang disebabkan oleh hutang sub prime mortgage. Akibat yang timbul dari krisis ini adalah runtuhnya salah satu perusahaan finansial terbesar di Amerika, yakni Lehman Brothers.  Indonesia  merupakan  salah  satu  negara    yang  mengalami  dampak  dari  krisis  pada tahun  tersebut,  sektor  manufaktur  Indonesia  terkena  dampak  paling  buruk  dibandingkan dengan sektor lainnya.  Kenaikan  harga  komoditi  primer  yang  menjadi bahan baku sektor ini  telah  menyebabkan  biaya  produksi  meningkat.  Pada  tahun  ini,  keadaan  ekonomi  dunia kembali   diguncang   dengan   adanya   perang   harga   yang dilakukan oleh dua negara yakni Amerika  dan  China.  Kebijakan-kebijakan  ini  dapat  berpengaruh  negatif  bagi  negara  lainnya tidak  terkecuali  Indonesia  khususnya  sektor  manufaktur.  Selain  dari  sektor  manufaktur, kebijakan  tersebut  juga  dapat  berdampak  pada  kekuatan  nilai  tukar  Rupiah.  Ketidakstabilan kondisi perekonomian tersebut itulah yang dinamakan financial distress .
Terminologi financial  distress [22]  digunakan  dalam  beberapa  konteks  yang  berbeda  untuk mengindikasikan  adanya  kegagalan,  ketidakmampuan  untuk  melunasi  utang  dan kebangkrutan. Financial  distress merupakan  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  perusahaan yang  terjadi  sebelum  kebangkrutan  ataupun  likuidasi.  Hal  ini  memaksa  perusahaan  untuk
melakukan  negosiasi  dengan  kreditor  mengenai  kondisi  penundaan  pelunasan  utang perusahaan  selama  periode  restrukturisasi financial  distress .  [31]  Mengingat  hal  tersebut, hanya  sedikit  investor  yang  mempercayai  bentuk  investasi  seperti  ini.  Ketidakpastian pendanaan finansial dari investor menjadi ketiadaan jaminan untuk memberikan solusi jangka panjang.  Salah  satu  metode  yang  biasa  digunakan  untuk  memprediksi  terjadinya financial distress adalah  melalui  analisis  rasio  keuangan  perusahaan  seperti Return  on  Asset  (ROA), leverage , dan likuiditas.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  [5],  menyatakan  bahwa  analisis  rasio  keuangan  dapat dipergunakan   untuk   memprediksi   terjadinya financial distress . Profitabilitas mengukur seberapa  efektif  penggunaan  asset  perusahaan.  Semakin  efektif  penggunaan  aset  oleh perusahaan,  kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress pada  masa  mendatang semakin  kecil.  Berdasarkan  penelitian  Pujiastuti  (2014),  profitabilitas  memiliki  pengaruh negatif  dan  signifikan  dalam  memprediksi financial  distress perusahaan.  Berbeda  dengan penelitian yang dilakukan oleh [29], profitabilitas memiliki pengaruh signifikan positif dalam memprediksi financial  distress yang    terjadi  dalam    perusahaan    yang  diukur    dengan menggunakan  ROA.  Menurut  [28],  variabel  ini  tidak  berpengaruh  karena  ketika  laba perusahaan  menurun,  perusahaan  masih  dapat  memenuhi  kewajiban  dan biaya-biaya lain dengan menggunakan dana internal maupun eksternal perusahaan.
Pada era kini penyajian laporan keuangan saja belum cukup mencerminkan keberlangsungan hidup perusahaan, diperlukan tambahan laporan-laporan dalam bentuk lain. Laporan tersebut membantu  perusahaan  memberikan  signal  bagi  stakeholders  dalam  menginformasikan strategi,  kondisi  serta  kelangsungan  hidup  perusaahaan.  Menurut  ACCA  di  tahun  2010 mengenai sustainability  reporting matters , sustainability report merupakan  laporan perusahaan yang berisikan informasi finansial, lingkungan, sosial, dan pimpinan perusahaan. Pengaturan mengenai pelaporan sustainability report tersebut diatur dalam Global Reporting Initiative Standards .
Perusahaan    dapat    meningkatkan    hubungan    dengan    pelanggan    dan  pemegang  saham dikarenakan memiliki struktur tata kelola  yang unggul  serta keterlibatan  konstruktif dengan stakeholder .  Komponen  penting  dari  penerapan  konsep sustainability dalam  perusahaan adalah  manajer,  direktur,  dan  pemilik  yang  berorientasi  terhadap  lingkungan,  persepsi mengenai  permasalahan  lingkungan  sebagai  peluang,  dan  sikap  manajemen  terhadap pencegahan  polusi  [10].  Berdasarkan  penelitian  [38], sustainability report ing  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  perusahaan  dengan  kepemilikan  institusional  yang rendah.  Berbeda  dengan  penelitian  [19]  yang  menyatakan  bahwa sustainability reporting tidak memiliki pengaruh pada  profitabilitas perusahaan.
Berdasarkan pemaparan diatas dijelaskan mengenai pentingnya sustainability report menjadi salah  satu  tolak  ukur  kemungkinan  kebangkrutan  sehingga  masalah  di  penelitian  ini  apakah sustainability  report memberikan  pengaruh  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial distress. Melihat pentingnya company performance terhadap financial distress maka masalah di  penelitian  ini  adalah  bagaimana  peran company  performance sebagai  variabel  mediasi bersama  dengan sustainability  report terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress. Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  peran  dari sustainability  report dan company  performance sebagai  peran  mediasi  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial distress.

## II. TINJAUAN LITERATUR

## 2.1. Signaling Theory
Penelitian  Godfrey  [18], signaling  theory merupakan  teori  yang  menjelaskan  bagaimana manajer  menggunakan  laporan  keuangan  untuk  mengindikasikan  tujuan  dan  ekspektasi dimasa depan. Sinyal yang diberikan mengindikasikan mengenai kegiatan-kegiatan yang telah dilaksanakan  oleh  manajer  untuk  merealisasikan  keinginan  para  pemangku  kepentingan  dan juga pemilik,  yaitu dalam  bentuk  rincian, catatan, atau  gambaran mengenai  kejadian dimasa lalu, saat ini, dan masa mendatang. Berdasarkan signaling theory jika manajer menginginkan pertumbuhan yang pesat dimasa mendatang maka manajer berusaha untuk memberikan signal berupa  laporan  yang  berisikan  mengenai  berita-berita  positif  mengenai  perusahaan. Pengungkapan  dalam sustainability report merupakan  suatu  hal  yang  sedang  marak dicanangkan terkait dengan permasalahan iklim yang terjadi. Dengan keterbukaan perusahaan melaporkan  semua  unsur-unsur  yang  terdapat  dalam sustainability  report diharapkan perusahaan  tersebut  dapat  meningkatkan  kepercayaan,  bukan  hanya shareholder tetapi demikian juga bagi stakeholder .
Defung  [27]  menyatakan  dimensi  tanggung  jawab  produk  dalam sustainability  report memiliki  pengaruh  signifikan  positif  terhadap  kinerja  keuangan,  hal  ini  senada  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Susanto  [35].  Dari  sisi  ekonomi  yang  merupakan  salah  satu aspek dalam sustainability report ing, terdapat  beberapa tanggapan  yang  berbeda, antara lain menurut  [28],  kinerja  keuangan  dalam sustainability report memiliki  pengaruh  signifikan negatif  terhadap  profitabilitas.  Hasil  yang  didapatkan  dari  penelitian  tersebut  juga  sama dengan  penelitian  Wijayanti  [40]  yang  menyatakan  bahwa  dimensi  ekonomi sustainability report ing  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas. Berbeda  dengan  penelitian  yang dilakukan    oleh    Mustafa    [19]  serta  [36],  yang  menyatakan  bahwa corporate  social responsibility yang  merupakan  salah  satu  unsur  dari sustainability  report tidak  berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Menurut  Anggraeni  [5],  analisis  rasio  keuangan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi terjadinya financial distress . Hal tersebut juga didukung oleh penelitian sebelumnya oleh [33] yang  menyatakan Return    On    Asset dapat    memprediksi    terjadinya    probabilitas kebangkrutan pada   perusahaan   manufaktur   yang   terdaftar   di   Bursa   Efek   Indonesia. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  [5]  yang  menghasilkan  simpulan  bahwa Return  on  asset (ROA)  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress . Penelitian tersebut sependapat dengan penelitian yang dilakukan sebelumnya yakni oleh [23], [32]  yang  membuahkan  simpulan  yang  sama  yakni  profitabilitas  memiliki  pengaruh signifikan negatif terhadap kemungkinan terjadinya financial distress . Berbeda halnya dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  [30],  menghasilkan  simpulan  bahwa return  on  asset (ROA) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap kemungkinan terjadinya financial distress .
Pengungkapan  seluruh  aspek  dalam sustainability  report dinilai  dapat  berdampak    baik positif  maupun  negatif  bagi  perusahaan  yang melaporkan. Dampak positif yang didapatkan oleh perusahaan dan bagi para pemangku   kepentingan   dari   perusahaan   tersebut   adalah berkurangnya asimetri   informasi   antara   kedua   belah   pihak   sehingga   meningkatkan kredibilitas perusahaan terhadap pihak eksternal  yang sesuai dengan stakeholder dan agency theory . Dengan begitu diharapkan pendanaan dari pihak eksternal akan lebih meningkat dari sebelumnya.  Akan  tetapi,  dampak  negatif  yang  dapat  ditimbulkan  dari  pelaporan berkelanjutan tersebut adalah perusahaan pesaing dapat mengetahui kondisi perusahaan yang
terjadi  dimasa  mendatang  dan  dapat  menjadi  salah  satu  faktor  terjadinya financial  distress pada  perusahaan  tersebut.    Menurut  Oktarina  [30], sustainability report memiliki  pengaruh signifikan  negatif  terhadap financial  distress .  Pernyataan  tersebut  juga  didukung  oleh  hasil penelitian yang dilakukan oleh [14].

## 2.2. Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Sustainability Report terhadap Company Perfomance Pengungkapan  dalam sustainability report merupakan  suatu  hal  yang  sedang  marak diterapkan  terkait  dengan  permasalahan  iklim  yang  terjadi.  Dengan  terbukanya  suatu perusahaan  untuk  melaporkan  semua  unsur-unsur  yang  terdapat  dalam sustainability report diharapkan  perusahaan  tersebut  dapat  meningkatkan  kepercayaan  bukan  hanya shareholder tetapi stakeholder juga.  Sesuai  dengan  teori stakeholder,  signaling ,  dan agency  theory yang sudah  dijelaskan  sebelumnya,  [27]  menyatakan  dimensi  tanggung  jawab  produk  dalam sustainability report memiliki pengaruh signifikan positif terhadap kinerja keuangan, hal  ini senada dengan penelitian yang dilakukan oleh [35]. Dari sisi ekonomi yang merupakan salah satu  aspek  dalam sustainability reporting ,  terdapat  beberapa  tanggapan  yang  berbeda. Menurut  [28],  kinerja  keuangan  dalam sustainability  report memiliki  pengaruh  signifikan negatif  terhadap  profitabilitas.  Hasil  yang  sama  dibuktikan  oleh  penelitian  [40]  yang menyatakan bahwa dimensi ekonomi sustainability report ing berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.  Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh    [19],  [36]  yang  menyatakan bahwa corporate  social  responsibility yang  merupakan  salah  satu  unsur  dari sustainability report tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Berdasarkan pemaparan diatas, maka hipotesis penelitian ini adalah: H1: Aspek ekonomi dalam laporan berkelanjutan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. H2: Aspek lingkungan dalam laporan berkelanjutan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
H3: Aspek ketenagakerjaan dan kelayakan kerja dalam laporan berkelanjutan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
H4: Aspek  hak  asasi  manusia  dalam  laporan  berkelanjutan  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan.
H5: Aspek komunitas dalam laporan berkelanjutan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.
H6: Aspek  tanggung  jawab  produk  dalam  laporan  berkelanjutan  berpengaruh  terhadap kinerja perusahaan.
Pengaruh Company Perfomance terhadap Financial Distress
Sebuah  laporan  keuangan  yang  dihasilkan  oleh  sebuah  perusahaan  baik  itu  merupakan laporan  keuangan  tahunan,  triwulanan,  atau  bulanan,  semua  angka  yang  tercantum  dalam laporan tersebut memiliki arti yang mencerminkan kondisi perusahaan itu sendiri. Dari akun- akun  tersebut  dapat  dihasilkan  rasio-rasio  keuangan  yang  dapat  diintepretasikan  dengan sedemikian rupa sehingga menghasilkan suatu simpulan. Sesuai dengan signaling theory yang sudah  dijelaskan  sebelumnya,  menyatakan  bahwa    sebuah  angka  dapat  mengartikan  tentang suatu  hal.  Rasio-rasio  keuangan  tersebut  seperti Return  on  asset dapat  digunakan  sebagai salah  satu  media  untuk  memprediksi  kemungkinan  terjadinya financial  distress .  Menurut Anggraeni  [5]  analisis  rasio  keuangan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  terjadinya financial  distress .  Hal  tersebut  juga  didukung  oleh  penelitian  sebelumnya  oleh  [33]  yang
menyatakan return  on  asset dapat  memprediksi  terjadinya  probabilitas  kebangkrutan  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  [4]  yang  menghasilkan  simpulan  bahwa return  on  asset (ROA)  memiliki  pengaruh signifikan terhadap kemungkinan terjadinya financial distress . Penelitian tersebut sependapat dengan  penelitian  yang  dilakukan  sebelumnya  yakni  oleh  [24],  [32]  yang  membuahkan simpulan  yang  sama  yakni  profitabilitas  memiliki  pengaruh  signifikan  negatif  terhadap kemungkinan terjadinya financial distress . Berbeda halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh  [30],  menghasilkan  simpulan  bahwa return  on  asset (ROA)  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress .  Dengan  demikian  hipotesis ketujuh untuk penelitian ini adalah:
H7: Profitabilitas  (ROA)  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial distress .
H8: ROA memediasi Sustainability Report terhadap kemungkinan financial distress.
Gambar 1. Model Penelitian Ke-1 (Hipotesis 1-6)
Gambar 2. Model Penelitian Ke-2 (Hipotesis 7) Gambar 3. Model Penelitian Ke-3 (Hipotesis 8) Company Performanc e Sustainability Report Financial Distress Komponen Sustainability
Report
1. Aspek ekonomi
2. Aspek lingkungan
3. Aspek ketenagakerjaan
4. Aspek hak asasi manusia
5. Aspek komunitas
6. Aspek tanggung jawab
Company Performance Company Performance Financial Distress

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan financial  distress sebagai  variabel  dependen  (terikat), sustainability  report sebagai  variabel  independen  (bebas),  dan kinerja perusahaan (ROA) sebagai  variabel  mediasi.  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah sustainability report . Pengungkapan tanggung jawab perusahaan  terhadap  laporan  keberlanjutan  tersebut diukur  dengan  proksi SRDI ( Sustainability Report Disclosure Index) berdasarkan pedoman standar  pengungkapan sustainability  report yang  terdiri  dari  enam  aspek  yakni  ekonomi, lingkungan,  hak  asasi  manusia,  kemasyarakatan,  tanggung  jawab  produk,  dan  sosial. Berdasarkan  penelitian  sebelumnya  oleh  Oktarina  (2018)  pengukuran  variabel  ini menggunakan indeks skor terhadap setiap aspek sustainability report. Perhitungan dilakukan dengan  memberikan  nilai  1  untuk  setiap  item  yang  diungkapkan  dan  0  untuk  setiap  item yang tidak diungkapkan dalam laporan.
Variabel  dependen  atau  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah financial  distress. Variabel    ini akan    disajikan  dalam  bentuk    variabel dummy dengan  pemberian  nilai  1    pada perusahaan  yang  memiliki  kemungkinan  terjadinya financial  distress dan  0  pada perusahaan  yang  tidak  memiliki  kemungkinan  terjadinya financial        distress. Pengklasifikasian     untuk     pengkategorian perusahaan yang mengalami financial distress adalah  tidak  membayar  dividen  selama  1  tahun  atau  lebih  dan  memiliki net  income yang kurang dari 0 untuk periode lebih atau sama dengan 2 tahun.
Variabel    mediasi    merupakan  variabel  yang  berada  diantara  variable  independen  dan dependen.  Dengan  adanya  variabel  mediasi  maka  variabel  independen  tidak  langsung mempengaruhi varibel  dependen.  Rasio  profitabilitas  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah Return  on  Asset (ROA)  dengan  menggunakan  rumus net  income dibagi  dengan total asset.
Dalam    mengumpulkan  data  untuk  penelitian  ini,  digunakan  metode  analisis  data sekunder    yang    diperoleh    dari    www.idx.co.id,  data  yang  diperoleh  berupa  laporan keuangan tahunan perusahaan yang sudah diaudit dan dipublikasikan perusahaan- perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2012  sampai dengan  tahun  2017.  Berbeda  halnya  dengan  laporan  keberlanjutan  perusahaan,  laporan tersebut  diperoleh  dari website masing-masing  perusahaan.  Kriteria  yang  ketiga  adalah perusahaan  yang menerbitkan laporan  keuangan   yang  sudah  diaudit   dan   dipublikasikan melalui website Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2012  hingga  2017.  Dari  penetapan kriteria  di  atas,  dapat  terkumpul  12  perusahaan  dengan  53  data firm  year yang  dapat dijadikan  objek  observasi.  Penelitian  ini  menggunakan  analisis  statistika  deskriptif  untuk memperoleh  gambaran  umum  mengenai  variabel-variabel  dalam  penelitian  ini,  dan menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda  untuk  menguji  model  pertama  yakni sustainability  report terhadap company  performance, dan  analisis  regresi  logistik  untuk model  kedua  dan  ketiga  yakni company  performance terhadap financial  distress dan sustainability report terhadap financial distress.
Model Penelitian 1 (Hipotesis 1 s/d 6)
ROA = c + β1 Ec + β2 La + β3 Hr + β4 So+ β4 Pr + e
Y = ROA C = Konstanta βn
= Koefisien regresi
Ec = Aspek ekonomi dalam sustainability report En = Aspek lingkungan dalam sustainability report La = Aspek ketenagakerjaan dalam sustainability report Hr = Aspek hak asasi manusia dalam sustainability report So = Aspek komunitas dalam sustainability report Pr = Aspek tanggung jawab produk dalam sustainability report
Model Penelitian 2 (ROA Terhadap Financial Distress – Hipotesis 7)
Ln(p/(1-p)) =   β0 + β1 ROA
p = kemungkinan terjadinya financial distress β  = konstanta ROA = Return on asset
Model Penelitian 3 ( Sustainability Report Terhadap Financial distress )
Ln(p/(1-p)) = c -  β1Ec +  β2En  + β3La + β4 Hr  + β5 So + β6 Pr + e
p = Kemungkinan terjadinya financial distress C = Konstanta βn = Koefisien regresi Ec = Aspek ekonomi dalam sustainability report En = Aspek lingkungan dalam sustainability report La = Aspek ketenagakerjaan dalam sustainability report Hr = Aspek hak asasi manusia dalam sustainability report So          =  Aspek  komunitas  dalam sustainability  report Pr  =  Aspek  tanggung  jawab  produk dalam sustainability report

## IV. PEMBAHASAN DAN ANALISIS DATA
4.1 Seleksi Sampel Tabel 1. Seleksi Sampel Keterangan Jumlah Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2012 131 Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2013 134 Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 143 Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 144
Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2016 141 Jumlah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2017 156 Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2012 (125) Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2013 (127) Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2014 (134) Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2015 (135) Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2016 (131) Jumlah perusahaan manufaktur tidak mempublikasikan laporan keberlanjutan tahun 2017 (144) Jumlah observasi penelitian 53

## 4.2 Analisis Statistika Deskriptif dan Frekuensi
Tabel 2. Hasil Analisis Statistika deskriptif
Sumber: Data Penelitian Tahun 2012-2017 N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Ekonomi 53 .0000 10.000 .5912 .3179 Lingkungan 53 .0000 .9118 .4101 .2703 Ketenagakerjaan 53 .0000 .8125 .5000 .2542 HAM 53 .0000 .9167 .2594 .3230 Komunitas 53 .0000 .6364 .3242 .2005 Product 53 .0000 10.000 .3962 .2656 ROA 53 .0006 .6042 .1529 .1680 Valid N (listwise) 53
Berdasarkan  hasil output dari  analisis  statistika  deskriptif  yang  terdapat  pada  Tabel  2,  dapat diketahui bahwa:
1.  Aspek  ekonomi  dalam  laporan  keberlanjutan  yang  diukur  dengan  menggunakan Sustainability Report Index (SRDI)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,  nilai  maksimum sebesar 1, nilai rata-rata sebesar 0.5912.
2.  Aspek  lingkungan  dalam  laporan  keberlanjutan  yang  diukur  dengan  menggunakan Sustainability Report Index (SRDI)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,  nilai  maksimum sebesar 0.9117, nilai rata-rata sebesar 0.4101.
3.  Aspek  ketenagakerjaan  dalam  laporan  keberlanjutan  yang  diukur  dengan  menggunakan Sustainability Report  Index (SRDI)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,  nilai  maksimum sebesar 0.8125, nilai rata-rata sebesar 0.5.
4.  Aspek HAM dalam laporan keberlanjutan yang diukur dengan menggunakan Sustainability Report Index (SRDI) memiliki nilai minimum sebesar 0, nilai maksimum sebesar 0.9167, nilai rata-rata sebesar 0.2594.
5.  Aspek  komunitas  dalam  laporan  keberlanjutan  yang  diukur  dengan  menggunakan Sustainability Report Index (SRDI)  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,  nilai  maksimum sebesar 0.6364, nilai rata-rata sebesar 0.3242.
N 27 Normal Parameters a,b Mean
.0000 Std.
Deviation
.3213 Most Extreme Differences       Absolute .074 Positive .071 Negative -.074 Test Statistic .074 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
6.  Aspek  tanggung  jawab  produk  dalam  laporan  keberlanjutan  yang  diukur  dengan menggunakan Sustainability Report Index (SRDI) memiliki nilai minimum sebesar 0, nilai maksimum sebesar 1, nilai rata-rata sebesar 0.3962.
7.  Kinerja keuangan  yang  diukur dengan ROA memiliki  nilai minimum  sebesar 0.006, nilai maksimum sebesar 0.6042, nilai rata-rata sebesar 0.1529.
Tabel 3. Hasil Analisis Statistika Deskriptif Frekuensi

## Sumber: Hasil Olahan Penulis
Dari  Tabel  3  dijelaskan  bahwa  dari  53  sampel  yang  digunakan  terdapat  7  (13,2%)  sampel yang mengalami financial distress , dan perusahaan  yang  tidak  mengalami financial distress sebanyak 46 sampel (86,8%).

## 4.3 Analisis Regresi Linear Berganda (Pengujian Model Ke-1)
Analisis regresi linear berganda digunakan untuk menguji hipotesis nomor 1-6 (Model ke-1), yakni menguji aspek-aspek yang ada dalam sustainability terhadap kinerja perusahaan.

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  uji normalitas, uji autokorelasi, uji multikoliniearitas, dan uji heteroskedastisitas.

## Uji Normalitas
Tabel 4. One-Sample Kolmogorov-Smirnov
Sumber: Output SPSS Hasil Olah Data
Unstandardized Residual
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance. Financial distress
Freq uenc y Percen t Valid Perc ent Cumulati ve Percent Valid Tidak mengalami Financial distress 46 86.8 86.8 86.8 Financial distress 7 13.2 13.2 100.0 Total 53 100 100
Tabel  4  menjelaskan  hasil  dari  uji  normalitas,  diketahui  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar 0.200. Nilai signifikansi tersebut lebih besar dari kriteria pengujian yakni 0.05, sehingga  hal ini mengindikasikan bahwa data terdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Sumber: Hasil Olahan Penulis

## Model Summaryb
Model        R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1  .658a .433 .359 .1345 2.161
a.Predictors:   (Constant),   Product,   Lingkungan,   komunitas,
HAM,  Ketenagakerjaan, Ekonomi
b.Dependent  Variable:  ROA
Berdasarkan    kriteria    pengujian    untuk    hasil    uji    autokorelasi,    dengan    nilai  Durbin- Watson  yang  terdapat dalam  Tabel 5 maka dapat  disimpulkan bahwa data tidak memiliki masalah autokorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas
Sumber: Hasil Olahan Penulis Coefficientsa Model Collinearity          Statistics Tolerance VIF 1   (Constant) Ekonomi .251 3.977 Lingkungan .380 2.629 Ketenagakerjaan .354 2.823 HAM .335 2.988 Komunitas .317 3.156 Product .317 3.151 a. Dependent Variable: ROA
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas dalam Tabel  6, dapat dilihat bahwa  secara berurutan nilai tolerance lebih  besar  dari  0.1  dan  VIF  lebih  kecil  dari  10,  maka  dari  itu  dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian tidak memiliki permasalahan multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas Sumber: Hasil Olahan Penulis
Coefficients a Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Beta Model B Std. Error t Sig 1  (Constant) .384 .090 4.265  .000 Ekonomi .216 .317 .272 .682  .503 Lingkungan  -.094 .288 -.143 -.328  .746 Ketenagake rjaan .533 .517 .476 1.030  .315 HAM .075 .283 .140 .266  .793 Komunitas  .372 .270 .414 1.376  .184 Product -.542 .410 -.750 -1.321  .201
a. Dependent Variable: Abs_Res
Berdasarkan  Tabel  7,  secara  berurutan  nilai  signifikansi  dari  masing-masing  variabel  adalah 0.503,  0.746,  0.315,  0.793,  0.184,  dan  0.201,  dimana  seluruh  nilai  tersebut  lebih  besar  dari 0.05. Oleh karena itu dapat disimpulkan dari hasil pengujian tersebut bahwa tidak ditemukan adanya heteroskedastisitas dalam data penelitian ini.

## Uji Hipotesis
Uji Statistik F
Tabel 8. Hasil Uji Statistik F Sumber: Hasil Olahan Penulis ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .635 6 .106 5.850 .000b Residual .832 46 .018 Total 1.467 52 a. Dependent Variable: ROA
b. Predictors: (Constant), Product, Lingkungan, Komunitas, HAM, Ketenagakerjaan, Ekonomi
Berdasarkan   Tabel   8 , Uji F memberikan hasil yang signfikan sebesar  0.000  yang  berarti lebih  kecil  dari  0.05  yang  merupakan  kriteria  pengujian.  Dengan  nilai  signifikan  yang lebih kecil maka dapat diartikan bahwa secara simultan atau bersamaan variabel independen yakni  aspek  ekonomi,  lingkungan,  ketenagakerjaan,  hak  asasi  manusia,  komunitas,  dan tanggung jawab produk memiliki pengaruh terhadap variabel dependen yakni ROA.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi Sumber: Hasil Olahan Penulis
a.  Predictors:  (Constant),  Product,  Lingkungan,  Komunitas, HAM,  Ketenagakerjaan, Ekonomi b. Dependent Variable: ROA
Berdasarkan  Tabel  9  di  atas,  nilai  koefisien  determinasi  menunjukkan  angka  0.433  atau 43.3%, yang mengindikasikan bahwa aspek ekonomi, lingkungan, ketenagakerjaan, hak asasi manusia,  komunitas,  dan  tanggung  jawab  produk  dapat  menjelaskan  ROA  atau  kinerja perusahaan  sebesar  43.3%  sementara  56.6%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  di  luar variabel penelitian.

## Uji t
Tabel 10. Hasil Uji Regresi Linear Berganda (Uji t) Sumber: Hasil Olahan Penulis
a. Dependent Variable: ROA b.*** Signifikan level = 1% c.*     Signifikan level = 10%
Berdasarkan  hasil  yang  diperoleh  dari  Tabel  10,  persamaan    regresi    untuk  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
Y = 0.313 -  0.656Ec +  0.002En  – 0.012La + 0.187 Hr  + 0.043 So + 0.432Pr + e
Keterangan : Y = ROA
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .658a .433 .359 .1345 2.161
Coefficients a Unstandardiz ed Coefficients Standar dized Coeffic ients Beta t Sig. Model B Std. Error 1   (Constant) .313 .050 6.256 .000 Ekonomi -.656 .117 -1.242 -5.609 ***.000 Lingkungan .002 .112 .004 .020 .984 Ketenagake rjaan -.012 .123 -.019 -.100 .921 HAM .187 .100 .360 1.876 *.067 Komunitas .043 .165 .052 .262 .795 Produk .432 .125 .682 3.462 ***.001
Ec = Aspek ekonomi dalam sustainability report En = Aspek lingkungan dalam sustainability report La = Aspek ketenagakerjaan dalam sustainability report Hr = Aspek hak asasi manusia dalam sustainability report So = Aspek komunitas dalam sustainability report Pr = Aspek tanggung jawab produk dalam sustainability report e
= error
Dari persamaan tersebut dapat disimpulkan bahwa:
• Koefisien regresi untuk aspek ekonomi dalam sustainability report adalah sebesar -0.656, signifikan pada level 1%, artinya peningkatan satu satuan dalam aspek ekonomi maka akan terjadi penurunan sebesar 0.656 dalam ROA, dengan  asumsi  variabel  independen lainnya tetap ( ceteris paribus ). Kesimpulannya adalah aspek ekonomi dalam sustainability report memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan.
• Koefisien regresi untuk aspek hak asasi manusia dalam sustainability report adalah sebesar 0.187,  signifikan  pada  level  10%,  artinya  peningkatan  satu  satuan  dalam  aspek  hak  asasi manusia  maka  akan  terjadi  kenaikan  sebesar  0.187  dalam  ROA,  dengan  asumsi  variabel independen lainnya tetap ( ceteris paribus ). Kesimpulannya adalah aspek hak asasi manusia dalam sustainability report memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan.
• Koefisien  regresi  untuk  aspek  tanggung  jawab  produk  dalam sustainability report adalah sebesar  0.432,  signifikan  pada  level  1%,  artinya  peningkatan  satu  satuan  dalam  aspek tanggung  jawab  produk  maka  akan  terjadi  kenaikan  sebesar 0.432 dalam ROA, dengan asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap  ( ceteris  paribus ).  Kesimpulannya  adalah  aspek tanggung  jawab  produk  dalam sustainability report memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap kinerja keuangan.
4.4 Analisis Regresi Logistik (Untuk Pengujian Model Kedua dan Ketiga)
Uji Kelayakan Model Regresi (Untuk Model Kedua dan Ketiga)

## Tabel 11. Hasil Uji Kelayakan Model Regresi (Model 2) Sumber: Hasil Olahan Penulis
Hosmer and Lemeshow Test Step       Chi-square df Sig. 1 5.416 8 .712

## Tabel 12. Hasil Uji Kelayakan Model Regresi (Model 3) Sumber: Hasil Olahan Penulis
Hosmer and Lemeshow Test Step  Chi-square df Sig. 1 4.560 8 .803
Berdasarkan  hasil  uji Hosmer and Lemeshow’s Goodness  of  Fit  Test nilai  signifikansi  yang terdapat dalam tabel secara berurutan adalah sebesar 0.712 dan 0.803 yang berarti lebih dari dari  0.05.  Dengan  nilai  signifikansi  yang  lebih  besar  dari  0.05,  diterima  maka  dapat dinyatakan bahwa kedua model penelitian layak.

## Uji Keseluruhan Model (Untuk Model Kedua dan Ketiga)
Tabel 13. Hasil Uji Keseluruhan Model (Model 2)

## Sumber: Hasil Olahan Penulis
Omnibus Tests of Model Coefficients Chi-square df Sig. Step 1        Step 4.110 1 .043 Block 4.110 1 .043 Model 4.110 1 .043

## Tabel 14. Hasil Uji Keseluruhan Model (Model 3)
Sumber: Hasil Olahan Penulis
Dari  Tabel  13  dan  14  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  dari  hasil  pengujian  secara  berurutan adalah  sebesar  0.043  dan  0.037.  Kedua  nilai  tersebut  kurang  dari  0.05,  yang  artinya  adalah baik  untuk  pengujian  ROA  terhadap financial  distress dan sustainability report terhadap financial distress dapat   disimpulkan   bahwa  minimal   terdapat  satu  variabel   independen yang signifikan mempengaruhi variabel dependen.

## Uji Koefisien Determinasi (Untuk Model Kedua dan Ketiga)
Tabel 15. Hasil Uji Koefisien Determinasi (Model 2)
Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 37.263a .075 .138
a. Estimation terminated at iteration number 7 because parameter estimates changed by less than .001.

## Tabel 16. Hasil Uji Koefisien Determinasi (Model 3)
Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 27.990a .223 .412
a. Estimation terminated at iteration number 8 because parameter  estimates changed by less than .001.
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  tertera  dalam  Tabel  15  dan  16  secara  berturut-turut  dapat diinterpretasikan dari nilai Nagelkerke R Square yakni sebesar 0.138 dan 0.412 bahwa ROA dapat  menjelaskan  kemungkinan  terjadi financial  distress sebesar  13.8%  dan  sisanya  yakni sebesar  86.2%  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar  variabel  penelitian.  Sedangkan  dari hasil  pengujian  untuk  model  ketiga,  dari  nilai  Nagelkerke  R  Square  menjelaskan  bahwa sustainability report dapat menjelaskan kemungkinan terjadi financial distress sebesar 41.2% dan 58.8% disebabkan oleh variabel lain yang tidak termasuk sebagai variabel penelitian.
Omnibus Tests of Model Coefficients
Chi-square df Sig. Step 1 Step 13.383 6 .037 Block 13.383 6 .037 Model 13.383 6 .037

## Uji Hipotesis (Untuk Model Kedua dan Ketiga)
Tabel 17. Hasil Uji Hipotesis Model ke-2
Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Ste
p 1a ROA -9.846 6.986 1.987 1 .159 .000 Consta nt -.955 .618 2.391 1 .122 .385
a. Variable(s) entered on step 1: ROA
Berdasarkan  Tabel  17  yang  merupakan  hasil  uji  hipotesis  model  ke  1,  yakni  ROA  terhadap financial  distress dengan  nilai  signifikansi  0.159  yang  berarti  lebih  besar  dari  0.05  maka dapat  disimpulkan  bahwa,  maka  kinerja  keuangan  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap kemungkinan terjadinya financial distress.

## Tabel 18. Hasil Uji Hipotesis Model ke-3

## Variables in the Equation
B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1a Ekonomi 3.105 4.636 .449 1 .503 22.316 Lingkun gan -1.766 2.973 .353 1 .552 .171 Ketenaga kerjaan 10.053 6.237 2.598 1 .107 23.225.9 28 HAM -.017 2.950 .000 1 .995 .983 Komunit as 3.318 4.745 .489 1 .484 27.611 Produk -4.833 4.178 1.338 1 .247 .008 Constant -9.014 4.857 3.444 1 .063 .000
a. Variable(s)   entered   on   step   1:   Ekonomi,   Lingkungan, Ketenagakerjaan,  HAM,  Komunitas,  Produk
Tabel  18  merupakan  hasil  dari  hasil  uji  hipotesis  model  ke-2  yang  dilakukan  pada sustainability  report terhadap financial  distress .  Interpretasi  dari  Tabel  18  adalah  aspek ekonomi, lingkungan, ketenagakerjaan, HAM, Komunitas, Produk, tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kemungkinan terjadinya financial distress .

## Analisis Bootsrapping (Hipotesis ke-8)
Pengujian ini dilaksanakan untuk menilai kelayakan kinerja keuangan yang dalam penelitian ini diproksikan dengan ROA untuk memediasi antara keenam aspek dari sustainability report yakni  ekonomi,  lingkungan,  ketenagakerjaan,  hak  asasi  manusia,  komunitas,  dan  tanggung jawab produk terhadap financial distress .

## Tabel 19. Hasil Uji Analisis Bootsrapping
Run MATRIX procedure: *************** PROCESS Procedure for SPSS Version 3.3 ***************** Written by Andrew F. Hayes, Ph.D. www.afhayes.com
Documentation available in Hayes (2018). www.guilford.com/p/hayes3
******************************************************
***************
Model  : 4 Y  : Financia
X  : SR
M  : ROA Sample Size:  53
****************************************************** *************
OUTCOME VARIABLE: ROA Model Summary R              R-sq        MSE          F               df1        df2                p .1198      .0144      .0287      .7425     1.0000    51.0000 .3929 Model coeff         se            t               p            LLCI       ULCI constant      .1889      .0494     3.8215      .0004      .0897
.2882
SR                -.0912      .1058     -.8617      .3929     -.3037 .1213
******************************************************
******************
OUTCOME VARIABLE:

## Financial distress
Coding of binary Y for logistic regression analysis:
Financia  Analysis
.00       .00
1.00      1.00
Model Summary
-2LL    ModelLL         df       p   McFadden   CoxSnell Nagelkrk 37.6596     7.3206     2.0000   .0257      .1628      .1290 .2255 Model coeff         se               Z               p            LLCI ULCI constant     2.0938      1.0447     2.0043      .0450      .0463 4.1414 SR               -2.9745      1.8934    -1.5709      .1162    -6.6856 .7366 ROA            11.0049     6.6554     1.6535      .0982    -2.0395 24.0494
These results are expressed in a log-odds metric.
****************** DIRECT AND INDIRECT EFFECTS OF X ON Y *****************
Berdasarkan  hasil  Tabel  19,  nilai  efek  tidak  langsung  dari sustainability  report dengan financial distress yang telah dimediasi oleh ROA dengan interval kepercayaan  sebesar  95% berkisar  antara  -5.437  sampai  1.056.  Dari  angka tersebut dapat terlihat bahwa dari interval tersebut  terdapat  angka  0  didalamnya,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  tidak  terdapat efek  yang  signifikan  antara sustainability  report dengan financial  distress yang  dimediasi oleh  ROA  atau  dengan  kata  lain  ROA  tidak  dapat  dijadikan  variabel  mediasi  dalam penelitian ini.

## V. PEMBAHASAN

## 5.1 Pengaruh Sustainability Report terhadap ROA
Pengujian  dengan  menggunakan  uji  statistik  t  terhadap  model  pertama  dalam  Tabel  8 menyatakan  bahwa  masing-masing  dari  aspek  yang  terdapat  dalam sustainability    report memiliki  pengaruh  yang  berbeda-beda  terhadap  ROA. Dari  keenam  aspek  yang  terdapat dalam sustainability  report hanya  ada  2  aspek  yang  memiliki  pengaruh  signifikan  yakni aspek  ekonomi  dan  aspek  tanggung  jawab  produk  terhadap  kinerja  keuangan  yang diproksikan  dengan  ROA.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  [27]  yang  menyatakan  aspek tanggung jawab produk memiliki pengaruh yang signifikan. Sedangkan dari hasil pengujian t tersebut,  keempat  aspek  lainnya  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan yakni aspek lingkungan, ketenagakerjaan, hak asasi manusia, dan komunitas.
Aspek  yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan dalam hasil analisis regresi  berganda  dalam  tabel  8  memiliki  koefisien  regresi  negatif  adalah  aspek  ekonomi sedangkan  aspek  tanggung  jawab  produk  memiliki  koefisien  regresi  positif.  Hal  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  [28],  yang  menunjukkan  bahwa  aspek  ekonomi memiliki   koefisien   negatif   terhadap   kinerja   keuangan  yang diproksikan dengan ROA. Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  di  awal,  hasil  yang  negatif  dapat  terjadi karena  hal-hal  dari  aspek  ekonomi  yang  diungkapkan  belum  dapat  meningkatkan kepercayaan  investor  dan stakeholder ,  tapi  mungkin  aspek-aspek  yang  diungkapkan membuat turunnya kepercayaan investor.
Aspek  tanggung  jawab  produk  memiliki  koefisien  regresi  positif  sesuai  dengan  penelitian [35]. Hasil ini sesuai dengan hipotesis penelitian di awal. Sedangkan keempat aspek lainnya memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap kinerja keuangan. Hasil dari penelitian ini selaras  dengan stakeholder  theory yang  menyatakan  bahwa  sebuah  perusahaan  memiliki kewajiban  untuk  melaporkan  aktivitas  non  finansial  perusahaan  sehingga  tercermin  dalam kinerja  keuangan  perusahaan  tersebut.  Dengan  adanya  pelaporan  aktivitas  non  finansial tersebut    salah    satu    dampak  positif  yang  ditimbulkan  adalah    meningkatkan  kredibilitas perusahaan  sehingga  investor  akan  lebih  tertarik  untuk  menanamkan  modal  dalam perusahaan yang bersangkutan.
Direct effect of X on Y Effect         se                 Z                p           LLCI         ULCI -2.9745     1.8934    -1.5709      .1162    -6.6856      .7366
Indirect effect(s) of X on Y:
Effect     BootSE   BootLLCI   BootULCI
ROA    -1.0037     2.2172    -5.4369     1.0562

## 5.2 Pengaruh ROA terhadap Financial Distress
Berdasarkan  model  kedua,  yang  menganalisis  mengenai  pengaruh  ROA  terhadap financial distress didapatkan  hasil  uji  Wald  berdasarkan  Tabel 17 dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial distress.
Hasil  dari  penelitian  ini  dapat  diinterpretasikan  bahwa  perusahaan yang mengalami nilai ROA  negatif  belum  tentu  sedang  mengalami financial  distress .  Salah  satu  penyebab  ROA tidak  berdampak  signifikan  terhadap financial  distress dikarenakan  mayoritas  dari  sampel yang digunakan merupakan perusahaan manufaktur dengan produk khusus yang pembelinya bukan  kalangan  umum  melainkan  hanya  perusahaan-perusahaan  tertentu  seperti  contohnya PT  GMFI  yang  memproduksi spare  parts pesawat.  Maka  dari  itu  frekuensi  penjualan produk  tersebut  tidak  terlalu  sering  melainkan  tergantung  dari  kebutuhan  dari  perusahaan yang membeli.

## 5.3 Pengaruh Sustainability Report terhadap Financial Distress
Hasil dari pengujian terhadap model ketiga yang tertera pada Tabel 18 merupakan hasil dari pengujian  parsial  yang  dilaksanakan  pada sustainability  report terhadap financial  distress . Dari  hasil  pengujian  tersebut  dapat  diinterpretasikan  bahwa  keenam  aspek  dalam sustainability  report tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress .  Akan  tetapi,  jika  dilihat  dari  koefisien  dari  masing-masing  aspek  maka dapat  diinterpretasikan  bahwa  aspek  lingkungan,  hak  asasi  manusia,  dan  tanggung  jawab produk memiliki koefisien negatif terhadap kemungkinan terjadinya financial distress . Hasil tersebut  sama  seperti penelitian  yang dilakukan oleh [30] yang menyatakan aspek tanggung jawab produk memiliki koefisien negatif terhadap kemungkinan terjadinya financial distress .
Hal ini membuktikan bahwa semakin banyak informasi terkait dengan aspek lingkungan, hak asasi  manusia,  dan  tanggung  jawab  produk,  akan  terjadi  penurunan  dalam  kemungkinan terjadinya financial  distress .  Dari  ketiga  aspek  tersebut,  mengimplikasikan  bahwa  persepsi publik  selama  ini  mengenai financial  distress mayoritas  disebabkan  oleh  aspek  ekonomi tidak  sepenuhnya  benar,  melainkan  faktor  lainnya  juga  berperan  penting  dan  dalam  hasil penelitian  ini  faktor  lainnya  meliputi  aspek  lingkungan,  hak  asasi  manusia,  dan  tanggung jawab  produk  meskipun  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan.  Aspek  lingkungan  yang dimaksud,  seperti  yang  tercantum  dalam  GRI  standar  salah  satunya  adalah  pengurangan kebutuhan  energi  dalam  produk  dan  pemberian  layanan.  Hal  tersebut  dapat  berkontribusi dalam  mengurangi  kemungkinan  terjadi financial  distress karena  melalui  pengurangan energi  secara    tidak    langsung    juga    membantu    menekan    biaya    operasional  perusahaan, sehingga perusahaan akan secara kesinambungan menghasilkan profit.
Aspek kedua yang memiliki koefisien negatif adalah hak asasi manusia. Salah satu informasi yang  wajib  dilaporkan  yang  merupakan  salah  satu  aspek  hak  asasi  manusia  dalam  GRI Standard adalah  jumlah  kasus  terkait  dengan  diskriminasi  dan  tindakan  yang  diambil  oleh perusahaan  untuk  menangani  hal  tersebut.  Bila  dikaitkan  dengan financial  distress, aspek tersebut berperan dalam reputasi perusahaan dimata publik. Dengan meningkatnya kesadaran masyarakat  umum  mengenai  kasus-kasus  terkait  dengan  hak  asasi  manusia,  maka  sangatlah krusial  bagi  perusahaan-perusahaan  yang  beroperasi  saat  ini  untuk  lebih  memperhatikan  hal tersebut.  Aspek  ini  dapat  dikaitkan  dengan  ketiga  teori  yang  digunakan  dalam  penelitian yakni, signaling theory berupa reputasi perusahaan yang baik akan memberikan sinyal kepada
calon  pekerja  dan  investor  dan stakeholder  theory yakni  dari  segi  investor  akan  lebih mempercayai   perusahaan    yang   berani   untuk   melaporkan   kegiatan   non finansial ke mata publik.
Aspek  terakhir  ialah  tanggung  jawab  produk.  Salah  satu  penyebab financial  distress adalah menurunnya tingkat penjualan perusahaan. Dengan adanya pelaporan terkait dengan tanggung jawab produk  yang salah satunya melaporkan mengenai keamanan dan  kesehatan konsumen serta  privasi  konsumen,  maka  perusahaan  meningkatkan  kredibilitas  dari  produk  yang dihasilkan  dan  menjaga  hubungan  baik  dengan  konsumen  yang  pada  akhirnya  akan mempertahankan bahkan meningkatkan penjualan perusahaan tersebut.

## VI. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil pengujian  dan  pembahasan  yang telah diuraikan sebelumnya, maka dapat ditarik  simpulan  sebagai  berikut:  (1) Sustainability  report memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  kinerja  keuangan  hanya  dari  aspek      ekonomi      dan      tanggung      jawab      produk. Aspek   ekonomi    memiliki pengaruh  signifikan negatif dan aspek tanggung jawab produk memiliki  pengaruh  signifikan  positif;  (2)  Kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA tidak memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress dan memiliki  koefisien  negatif;  (3) Sustainability  report tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  dalam  memprediksi  kemungkinan  terjadinya financial  distress ;  (4)  Kinerja keuangan  yang diproksikan dengan ROA tidak dapat digunakan untuk memediasi hubungan antara sustainability report dan kemungkinan terjadinya financial distress .
Beberapa  saran  yang  dapat  disampaikan  penulis  berdasarkan  pihak  yang  dituju  adalah sebagai  berikut:  (1)  Penulis  menyarankan  kepada  perusahaan-  perusahaan  lainnya  yang belum  menerbitkan  laporan  keberlanjutan  untuk  mulai  melaporkan  laporan  keberlanjutan tersebut.  Melihat  dari  meningkatnya  kesadaran  publik  mengenai  pentingnya  aspek  non finansial  dari  suatu  perusahaan  serta  gerakan-gerakan  hijau  yang  dicanangkan  pemerintah, dimasa  mendatang  hal  ini  tentu  akan  memiliki  dampak  yang  cukup  signifikan  bagi perusahaan;  (2)  Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilaksanakan,  penulis  menyarankan kepada para  investor untuk menjadikan pelaporan sustainability report sebagai  salah  satu bahan  pertimbangan    sebelum    melakukan  penanaman  modal  dalam  suatu  perusahaan;  (3) Penulis  menyarankan  kepada  pemerintah  untuk  mengeluarkan  peraturan  dimana  seluruh perusahaan  terutama  perusahaan  yang  bergerak  dibidang  manufaktur  wajib  untuk menerbitkan  laporan  keberlanjutan.  Selain  untuk  menjaga  kelestarian  lingkungan  alam Indonesia, hal lainnya adalah untuk meningkatkan transparansi perusahaan-perusahaan  yang ada  di  Indonesia;  (4)  Untuk  peneliti  lainnya  adalah  penggunaan  proksi  yang  berbeda  dari kinerja  keuangan  untuk  dijadikan  variabel  mediasi  antara  variabel  dependen  dan independen    serta  menggunakan  perusahaan  dengan  jenis  industri  yang  berbeda  dari  yang digunakan untuk penelitian ini.

## III. SUMBER REFERENSI
[1] Agostini,  M.  (2018). Corporate  Financial  distress. Switzerland:  SpringerBriefs in Finance.
[2] Altman,  E.I,  &  Hotchkiss,  E.  (2005). Corporate  Financial  distress  nd  Bankruptcy: Predict and Avoid Bankruptcy, Analyze and Invest in Distressed Debt. New York: John Wiley & Sons.
[3] Andriansyah,  M.  Z.  (2018).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas, Aktivitas  dan  Pertumbuhan  Penjualan  dalam  Memprediksi  Financial  distress.  Jurnal Ekonomi  Manajemen Keuangan.
[4] Andriyani,  R.,  Paramita,  R.  W.  D.,  &  Taufiq,  M.  (2018).  Analisis  Rasio  Likuiditas, Profitabilitas,  dan  Solvabilitas  untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial  distress  pada Perusahaan  Manufaktur  di  BEI.  Jurnal  Riset  Akuntansi Vol. 1 No. 1.
[5] Anggraeni,  O.  (2018).  Analisis  Rasio  Keuangan  sebagai  Alat  Prediksi  Financial Distress   (Studi   pada   Perusahaan   Manufaktur   di   BEI   Periode   2012- 2015). Jurnal Riset Manajemen Vol. 1 No. 1.
[6] Bonnafous-Boucher,  M.,  &  Rendtorff,  J.  D.  (2016). Stakeholder  Theory  A  Model  for Strategic Management. Switzerland: SpringerBriefs in Finance.
[7] Brigham,  E.  F.,  &  Ehrhardt,  M.  C.  (2011). Financial  Management  Theory  and Practice Thirteenth Edition. USA: South-Western Cengage Learning.
[8] Chang, M., Dai, L., Durand, R. B., & Koh, S.. (2015). Financial distress: Lifecycle and Corporate Restructuring. Journal of Corporate Finance 19-33.
[9] Delbufalo,  E.    (2018). Agency  Theory  and  Sustainability  in  The  Global  Supply Chain. Switzerland: SpringerBriefs in Finance.
[10] Denoncour,    J.    L.    (2015). The    Emergence    of    Assurance    in    Sustainability Reporting:  A  Stakeholder  Perspective.  Honor  Theses  and  Capstones. 241.
[11] Dodd,  J.  L.,  Rozycki,  J.  J.,  &  Wolk,  H.  L.  (2017). Accounting  Theory  Ninth  Edition. Singapore: SAGE Publications, Inc.
[12] Freeman,    R.    E.    (1984). Strategic    Management:    A    Stakeholder    Approach. Boston: Pitman.
[13] Gantyowati, E., & Nugraheni, R. L. (2014). The Impact of Financial distress Status and Corporate  Governance  Structures  of  the  Level  of  Voluntary  Disclosure  within  Annual Reports  of  Firms  (Case  Study  of  Non-Financial Firms  in  Indonesia  Over  the  period  of 2009-2011). Journal of Modern Accounting and Auditing Vol. 10 No.  4, 389-403.
[14] Garcia-Benau,    M.    A.,    Sierra-Garcia,    L.,    &    Zorio,    A.    (2013). Financial    Crisis Impact  on  Sustainability  Reporting. Management  Decision Vol. 51 No. 7, 1528-1542.
[15] Ghozali,  I.  (2011).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  19 Edisi 5 . Semarang: Badan Penerbit Universitas DIponegoro.
[16] Ghozali,  I.  (2013).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21: Update PLS Regresi Edisi 7 . Semarang: Universitas Diponegoro.
[17] Ghozali,  I.  (2016).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23 Edisi 8 . Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
[18] Godfrey,    J.,    Hodgson,    A.,    Tarca,    A.,    Hamilton,    J.,    &    Holmes,    S.    (2010). Accounting   Theory   Seventh   Edition. Australia:   John   Wiley   &   Sons Australia.
[19] Handayani,  N.,  &  Mustafa,  C.  C.  (2014).  Pengaruh  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Manufaktur.  Jurnal  Ilmu  dan Riset Akuntansi Vol. 3 No. 6.
[20] Hayes,  A.  F.  (2013). Introduction  to  Mediation,  Moderation,  and  Conditional Process Analysis. New York: The Guilford Press.
[21] Hery. (2016). Analisa Laporan Keuangan . Jakarta: PT Gramedia
Widiasarana Indonesia.
[22] Pozzoli,  Matteo  &  Paolone,  Francesco.  (2017). Corporate  Financial  Distress:  A  Study of  The  Italian  Manufacturing  Industry. Switzerland: Springer Briefs in Finance.
[23] Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of The Firm: Manageriall Behavior, Agency Cost, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics Vol. 3 Issue 4, 305-360.
[24] Kalimah,  S.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage  Dalam Memprediksi  Financial  distress  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2013). Jurnal Akuntansi dan Ekonomi Vol. 2 No.  1.
[25] Lind, D. A., Marchal, W. G., & Wathen, S. A. (2015). Statistical Techniques In Business & Economics Sixteenth Edition. New York: McGraw-Hill Education.
[26] Ross,  S.  A.,  Westerfield,  R.  W.,  Jordan,  B.  D.,  Wong,  R.,  &  Wong,  B.  (2015). Essentials  of  Corporate  Finance  Asia  Global  Edition. Singapore:  McGraw-Hill Education.
[27] Manisa,  D.  E.,  &  Defung,  F.  (2017).  Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability Report terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Infrastruktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Manajemen dan Akuntansi Vol. 19 No. 2.
[28] Natalia,  R.  &  Tarigan,  J.  (2014).  Pengaruh  Sustainability  Reporting  terhadap  Kinerja Keuangan   Perusahaan   Publik   dari   Sisi   Profitability   Ratio. Business Accounting Review Vol. 2 No. 1.
[29] Nurmayanti,  N.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  dan  Corporate Governance  terhadap  Pengungkapan  Financial  Distress  Perusahaan  Manufaktur Makanan      dan      Minuman      Serta    Peralatan  Rumah  Tangga  yang  Terdaftar  di  BEI tahun 2010-2015. Skripsi tidak diterbitkan. Universitas Muhammadiyah, Surakarta.
[30] Oktarina,    D.    (2018). The    Effect    of    Disclosure    of    Sustainability    Report    on Financial  Distress  with  Company  Performance  as  Intervening  Variables .  Journal  of Accounting and Strategic Finance Vol. 1 No. 2, 109-121.
[31] Outecheva,  N.  (2007). Corporate  Financial  Distress:  An  Empirical  Analysis  of Distress Risk. Zurich: Dissertation of The University of St. Gallen Zurich.
[32] Pujiastuti.T.  (2014).  Anteseden  Probabilitas  Financial  distresss  pada  Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Journal of Finance and Banking Vol. 18 No. 1.
[33] Saleh,      A.,      &      Sudiyatno,      B.      (2013).      Pengaruh      Rasio      Keuangan      untuk Memprediksi Probabilitas Kebangkrutan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dinamika Keuangan dan Akuntansi Perbankan Vol. 2 No. 1.
[34] Spence,  M.  (1973). Job  Market  Signaling. The  Quarterly  Journal  of  Economics Vol. 87 No. 3.
[35] Susanto,  Y.  K.,  &  Tarigan,  J.  (2013).    Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability Report terhadap Profitabilitas Perusahaan. Business Accounting Review Vol.1.
[36] Tarigan,  J.  &  Semuel,  H.  (2014).   Pengungkapan  Sustainability  Report  dan Kinerja Keuangan.  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan  Vol.  16  No.  2,  88-101.
[37] Uyanto, S. S.  (2009). Pedoman  Analisis  Data dengan SPSS. Yogyakarta: Graha Ilmu.
[38] Whetman,    L.    L.    (2018). The    Impact    of    Sustainability    Reporting    on    Firm Profitability. Undergraduate Economic Review Vol.14 Issue 1.
[39] Whitaker,    R.    B.    (1999). The    Early    Stage    of    Financial    Distress. Journal    of Economics and Finance Vol. 23 Issue 2, 123-132.
[40] Wijayanti,  R.  (2016).  Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability  Report  terhadap  Kinerja Keuangan Perusahaan. Syariah Paper Accounting FEB UMS .