E-ISSN: 2599-1809
Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna

## PENGARUH GOOD GOVERNANCE DAN PROFITABILITAS TERHADAP TOBIN Q DENGAN ENVIRONMENTAL DISCLOSURE SEBAGAI MODERASI
Wiwik Saraswati 1 , Tutik Yuliani 2 , Dimas Rama Pramudia 3 ,
Tawakkal Chuarajab 4
1 Universitas Balikpapan
1 wiwiksaraswati@uniba-bpn.ac.id
DiPublikasi: 01/01/2024 https://doi.org/10.22225/kr.15.2.2024.361-373

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh environmental disclosure dalam memediator hubungan Good Governance dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada Perusahan PROPER. Menggunakan data BEI periode 2019 sd 2022. Data penelitian sebanyak n 540 data. Dari penelitian ini menhretahui bahwa good governance serta profitabilitas mempengaruhi secara signifikan nilai perusahaan artinya good governance dan profitabilitas dapat memberikan sinyal posistif kepada investor  untuk  berinvestasi. environmental  disclosure secara  langsung  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.  E nvironmental  disclosure juga  tidak  memperkuat  atau  memperlemah  hubungan Good Governance dan ROA dalam meningkatatkan nilai perusahaan.
Kata Kunci: environmental disclosure , Tobin Q, Good Governance , ROA.

## Abstract
The  purpose  of  this  research  is  to  determine  the  influence  of  environmental  disclosure  in mediating  the  relationship  between  Good  Governance  and  profitability  on  company  value  in  the PROPER Company. Using IDX data for the period 2019 to 2022. Research data is n 540 data. From this research, it is known that good governance and profitability significantly influence company value, meaning that good governance and profitability can provide a positive signal to investors to invest. Environmental disclosure does not directly affect company value. Environmental disclosure also does not strengthen or weaken the relationship between Good Governance and ROA in increasing company value .
Keywords: environmental disclosure, corporate value, governance mechanism, profitability.

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  yang  cenderung rendah  akan  membuat  tingkat  kepercayaan investor  menurun  Sehingga  hal  ini  akan mengancam  kelangsungan  bisnisnya.  Oleh karena  itu,  perlu  dilakukan  upaya  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan.  Salah  satu upayanya adalah dengan menerapkan keterbukaan lingkungan. Keterbukaan
informasi lingkungan bertujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan, yang
dilaksanakan  melalui  aspek  finansial  dan  non finansial. Selain itu, dengan adanya informasi tambahan, termasuk pengungkapan lingkungan hidup,  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan (Kurniansyah  et  al.,  2021;  Saeed  et  al.,  2019; Wang et al., 2021)
Teori sinyal menyatakan bahwa perusahaan membagi informasi tentang operasi mereka  menjadi  berita  baik  dan  berita  buruk (Spence,  1973).  Perusahaan  yang  melakukan environmental  disclosur memberikan  sinyal yang  baik  bahwa  mereka  melakukan  strategi
lingkungan  yang  proaktif.    Informasi  ini merupakan  sinyal  positif  yang  disampaikan kepada  pemegang  saham  (Lindawati  & Puspita, 2015)
Fenomena yang terjadi saat ini adalah semakin banyak perusahaan di berbagai bidang yang tertarik untuk mengungkapkan informasi lingkungan. Fenomena ini ditunjukkan dengan semakin banyaknya perusahaan yang mendaftar  untuk  berpartisipasi  atau  menang dalam  berbagai  pemeringkatan  pengungkapan lingkungan  hidup.  Faktanya,  keterbukaan informasi lingkungan hidup di Indonesia masih bersifat sukarela, kecuali pada sektor perbankan  yang  mewajibkan  keterbukaan informasi lingkungan hidup (UU No. 40 Tahun 2007). Yang terjadi saat ini adalah bertambahnya  jumlah  peserta  dan  pemenang penghargaan  PROPER.  PROPER  merupakan program pemeringkatan keterbukaan informasi lingkungan  hidup  yang  diterbitkan  oleh Kementerian Lingkungan
Hidup dan
Kehutanan  RI  (Fontaine  &  Rd,  2013;  Kim  et al., 2021; Ravanelli et al., 2018). Nilai Perusahaan
membuat environmental  disclosure menjadi  lebih  baik atau  lebih  buruk  sehingga  akan  berdampak pada Good Governance (Mahrani & Soewarno, 2018; Retno M & Priantinah, 2012; Susilawati, 2019).  Hubungan antara tata kelola yang baik dan  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  dengan teori  sinyal.    Teori  sinyal  menyatakan  bahwa perusahaan yang berkualitas baik mengirimkan sinyal  positif  kepada  pengguna  informasi (Spence,  1973).    Tata  kelola  yang  baik  yang dilakukan  suatu  perusahaan  dirasakan  oleh investor  sebagai  sinyal  positif  sehingga meningkatkan nilai perusahaan.
Good Governance juga mempengaruhi nilai perusahaan melalui environmental disclosure .  Karena  pengawasan  (monitoring) yang  dilakukan  oleh  dewan  pengawas perusahaan akan menghasilkan pengungkapan lingkungan hidup yang berkualitas.
Profitabilitas  juga  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan  karena  konsisten  dengan  teori sinyal. Profitabilitas dapat mengukur keberhasilan suatu organisasi atau bisnis dalam menghasilkan keuntungan (Nugroho &
Yulianto,  2015).  Profitabilitas  yang  tinggi dirasakan  investor  sebagai  sinyal  positif  dari perusahaan yang akan meningkatkan
kepercayaan  investor  sehingga  meningkatkan nilai  perusahaan  (Supriatna  &  M.  Kusuma, 2009; Wati et al., 2020). Laba perusahaan yang dilihat  dari  tingkat  ROA  yang  baik  akan meningkatkan pengungkapan terdampak environmental  disclosure (Puteri  et  al.,  2018; Retno  M  &  Priantinah,  2012),  sehingga dananya dapat di investasikan untuk meningkatkan  kualitas  pengungkapan  yang terkait dampaknya terhadap  lingkungan  hidup (Kurniansyah et al., 2021)

## Environmental disclosure sebagai mediasi
Good  Governance dan  profitabilitas menyebabkan terwujudnya environmental disclosure .  Pengaruh  kinerja  ESG  terhadap profitabilitas  dan  menemukan  perusahaan dengan konsistensi antardimensi menyebabkan pengaruh  global  ESG  terhadap  profitabilitas. sehingga kinerja CSR dan menemukan bahwa partisipasi  dalam  kegiatan  tanggung  jawab sosial  meningkatkan  kinerja  perusahaan. Pengungkapan sosial dan lingkungan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai perusahaan atau penilaian pasar. Dampak pengungkapan ESG terhadap nilai perusahaan akan menunjukkan bahwa pengungkapan ESG meningkatkan nilai perusahaan. Bahwa secara konsisten  berdasarkan  kerangka  GRI  dan menemukan bahwa pengungkapan CSR meningkat.

## Rumusan Masalah
Rumusan masalah dari penelitian ini:
1. Good  Governance apakah  memiliki pengaruh  signifikan  positif  terhadap nilai perusahaan?
2. Profitabilitas (ROA) apakah
mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan?
3. E nvironmental  disclosure akankah dapat  memperkuat  hubingan Good
Governance terhadap nilai perusahaan?
4. Apakah environmental disclosure akan memperkuat hubungan antara profitabilitas terhadap nilai
perusahaan?

## TINJAUAN PUSTAKA
Agency Theory Agency  theory menjelaskan  hubungan antara principal  (shareholders) dan agent (manajemen)  (Jensen  &  Meckling,  1976). Agency theory membahas mengenai hubungan antara agent dengan principal .  Teori  ini digunakan  untuk  menjelaskan  bahwa  tata kelola perusahaan dapat meningkatkan monitoring dan mengeruangi konflik keagenan yang  terjadi. Agency  Theory membuat  nilai perusahaan  lebih  baik  serta  pengungkapan lingkungan  yang  lebih  rinci  karena  pihak manajemen akan membaut laporan keberlanjutan  yang  memiliki  nilai  lebih. SEOJK  nomor  32/SEOJK.04/2015  mengatur tentang  hubugan  antara  GCG  sehingga  dapat dijadikan  acuan  untuk Good  Governance perusahaan.
Signaling Theory . Teori signaling berguna untuk menggambarkan  perilaku  ketika  dua  pihak (individu  atau  organisasi)  mempunyai  akses terhadap  informasi  yang  berbeda.  Biasanya, satu  pihak,  pengirim,  harus  memilih  apakah dan  bagaimana  mengkomunikasikan  (atau memberi sinyal) informasi tersebut, dan pihak lain,  penerima,  harus  memilih  bagaimana menafsirkan sinyal tersebut.

## Teori Legitimasi
Teori ini menyatakan bahwa kegiatan perusahaan akan memiliki hubungan hubungan sosial  dan  norma-norma  di  lingkungannya (Gray,  2004).  Perseroan  berupaya  untuk memastikan  bahwa  kegiatan  operasionalnya tetap  berada  dalam  batas  dan  standar lingkungan perusahaan. Bisnis akan meningkatkan kualitas environmental disclosure akan  memberikan  informasi  yang benar  dan  terbuka  agar  masyarakat  merespon secara  positif  sehinggan  akan  meningkatkan nilai perusahaan tgersebut. Perusahaan berupaya mempertahankan legitimasinya melalui  kebijakan  yang  ditujukan  untuk memenuhi  keinginan  masyarakat,  termasuk kebijakan yang bertujuan untuk meningkatkan kualitas environmental disclosure.

## Tobin Q
Nilai  perusahaan  merupakan  ciri  perusahaan yang cenderung memberikan penilaian kinerja perusahaan baik dari internal maupun eksternal. Untuk mengetahui nilai pasar suatu perusahaan digunakan rasio keuangan. Kemudian dari rasio ini  merupakan  indikasi  manajemen  mengenai penilaian investor terhadap kinerja perusahaan di  masa  lalu  dan  kemungkinan  prospek ekonomi di masa depan. Manajer dan investor biasanya  tertarik  pada  nilai  pasar  perusahaan. Nilai  perusahaan  berguna  bagi  manajemen untuk  memotivasi  dan  membenahi  penerapan GCG agar nilai perusahaan selalu baik (Karina & Setiadi, 2020; Puteri et al., 2018)
Suatu perusahaan dikatakan mempunyai  nilai  yang  baik  apabila  kinerja perusahaan  tersebut  baik.  Itu  nilai  perusahaan dapat  tercermin  dari  harga  sahamnya.  Oleh karena  itu,  perusahaan  yang  mempunyai  nilai saham  yang  tinggi  dapat  dikatakan  juga mempunyai nilai yang baik. Perlunya pertimbangan  faktor  tanggung  jawab  sosial perusahaan  (CSR)  ketika  kita  menguji  teori akuntansi  positif.  Dengan  analisis  ini  akan dapat  membantu  manajemen  memahami tanggapan  mereka  terhadap  masalah  sosial ekonomi  dan  hubungannya  dengan  nilai perusahaan.  Tujuan  utama  perusahaan  adalah meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan  akan  terjamin  tumbuh  secara berkelanjutan  jika  perusahaan  memperhatikan kinerja  dimensi  finansial  dan  ekonomi,  sosial dan lingkungan karena keberlanjutan (Martínez-Ferrero, 2015)
Environmental Disclosure
Pengungkapan lingkungan adalah pengungkapan  informasi  terkait  lingkungan hidup    dalam  laporan  perusahaan,  termasuk pengendalian  pencemaran,  pencegahan  atau pemulihan kerusakan lingkungan, dan pelestarian  alam  ((Kurniansyah  et  al.,  2021; Modak  &  Kelle,  2021)).    Laporan  keuangan atau  laporan  pembangunan  berkelanjutan merupakan suatu bentuk informasi lingkungan hidup  yang  disusun  terpisah  dari  laporan keuangan. Pengungkapan lingkungan mencakup penggunaan bahan yang efisien dan metode daur ulang, konsumsi energi langsung dan tidak langsung, umur panjang keanekaragaman hayati, kebijakan yang
mendukung  pengurangan  dan  penanganan emisi,  limbah,  sumber  daya  dan  pengelolaan limbah, serta upaya untuk mengurangi dampak negatif terhadap lingkungan,  produk dan jasa (GRI , 2021).

## Good Governance Perusahaan
Manajer perusahaan diharapkan mampu  memberikan  informasi  yang  terbuka tentang dampak lingkungan dan kegiatan CSR yag dilakukan sehingga investor akan melihat hasil  investasi  yang  meraka  mssukkan.  Tata kelola  yang  baik  merupakan  pedoman  tata kelola perusahaan yang baik. Pedoman tersebut mencakup  prinsip-prinsip  terkait  transparansi, independensi, akuntabilitas, dan keadilan. Tata kelola yang baik pada hakikatnya adalah suatu konsep yang mengacu pada proses pengambilan  keputusan  dan  pelaksanaannya yang  dapat  diselenggarakan  secara  bersama- sama.  Sebuah  konsensus  dicapai  antara pemerintah,  masyarakat  dan  sektor  swasta mengenai tata kelola suatu negara (Pratama & setiawan, 2019; Restuningdiah, 2010)

## Profitabilitas
Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan selama jangka waktu tertentu.  Cara mengukur profitabilitas  adalah  dengan  membandingkan total manfaat dan biaya.  Ini adalah salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur margin keuntungan  atas  penjualan.    Return  on  Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas. Dalam analisis laporan keuangan,  rasio  ini  seringkali  mendapat penekanan paling besar karena dapat menunjukkan  keberhasilan  suatu  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  (Elbarrad,  2014; Gantino, 2016; Supriatna & M. Kusuma, 2009)
Penelitian Terdahulu (Wibowo, 2016) menunjukkan bahwa
pengungkapan
informasi lingkungan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.    Para peneliti mengungkapkan bahwa klaim lingkungan hidup yang dibuat oleh perusahaan non-publik  dinilai  lebih  penting  dibandingkan klaim yang dibuat oleh perusahaan publik. Hal
ini karena perusahaan lebih banyak mengungkapkan informasi environmental disclosure sehingga secara baik akan mempengaruhi  peningkatan  nilai    tobin  Q perusahaan.    (Christensen  et  al.,  2021;  Karina & Setiadi, 2020) bahwa kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap pengungkapan informasi lingkungan,  kinerja  lingkungan  berpengaruh terhadap pengungkapan informasi lingkungan, pengungkapan  informasi  lingkungan  tidak berpengaruh terhadap pengungkapan informasi lingkungan,  pada  nilai  perusahaan  dan pengungkapan  informasi  lingkungan  tidak dapat  memediasi  pengaruh  antara  kinerja keuangan  dan  nilai  perusahaan . (Ayu  et  al.,
2019; Fariz et al ., 2020) menggunakan ukuran dewan direksi, komisaris independen, dan rapat dewan sebagai indikator tata kelola perusahaan. Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  direktur independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  ukuran  dewan  direksi  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  dan rapat dewan direksi tidak berpengaruh terhadap nilai  perusahaan.    (Kolamban  et  al.,  2020; Lamusu, 2017) mempelajari pengaruh kebijakan dividen, profitabilitas, ukuran perusahaan,  leverage  dan  pertumbuhan  nilai perusahaan.  Penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran  perusahaan,  utang  dan  pertumbuhan tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.    Namun  kebijakan dividen dan laba mempengaruhi nilai perusahaan. Para peneliti mengatakan keuntungan  berperan  penting  dalam  menjaga keberlanjutan perusahaan dalam jangka panjang.
.
KERANGKA TEORI

## SERTA PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Kerangka  teori  penelitian  ini  menjelaskan hubungan antara variabel tata kelola perusahaan  dan  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan  melalui  pengungkapan  informasi lingkungan.    Hubungan  antar variabel muncul dari berbagai teori, antara lain teori agensi, teori sinyal, dan teori legitimasi.

## Gambar 1 : kerangka berpikir

## Hipotesis
Tata kelola yang baik akan menyelaraskan antara kepentingan manajer dan pemegang saham (Jensen & Meckling, 1976). Perusahaan  dengan  struktur  tata  kelola  yang lemah akan memiliki kinerja yang sangat buruk karena  adanya  konflik  kepentingan  antara pihak manajer dan pemegang saham (Efisiensi et  al.,  2019;  Putra  et  al.,  2019).    Investor menganggap tata kelola perusahaan yang baik merupakan  sinyal  yang  baik  (good  news). Berdasarkan teori signaling, perusahaan memberikan  sinyal  kepada  investor  mengenai kinerjanya.  Tata kelola yang baik merupakan sinyal  positif  yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.    (Lannai  &  Junaid,  2022; Susilawati, 2019) menunjukkan  bahwa ukuran tata  kelola  perusahaan  berdampak  positif terhadap  nilai  perusahaan.    Oleh  karena  itu, dapat disimpulkan bahwa tata kelola yang baik merupakan  variabel  yang mempengaruhi  nilai perusahaan.    Semakin  tinggi  tata  kelola perusahaan  maka  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaannya.
Teori  sinyal  menyatakan  bahwa perusahaan memberikan sinyal tentang kinerja mereka kepada pengguna informasi.
Profitabilitas  yang  tinggi  dipandang  oleh investor sebagai sinyal positif dari perusahaan
yang akan meningkatkan kepercayaan investor dalam  melakukan  investasi.    Oleh  karena  itu, semakin tinggi laba maka semakin tinggi pula nilai perusahaan.  (Gantino, 2016; Supriatna & M.  Kusuma,  2009)  menunjukkan  bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai bisnis. Peneliti  mengatakan  profitabilitas  yang  tinggi dapat menandakan suatu perusahaan memiliki prospek yang baik dan pengelolaan dana yang baik.
Good  Governance berperan  penting dalam  mendorong  pengungkapan  informasi perusahaan sehingga dapat menjaga kredibilitas di mata para shareholders (Fama & Jensen,  1983;  Hill  &  Jones,  1992;  Jensen  & Meckling, 1976). Selain itu, Good Governance yang  baik  akan  sangat  memengaruhi  tingkat voluntary  disclosure ,  termasuk environmental disclosure (Ciahyadi, 2019). Good Governance akan membantu perusahaan dalam melengkapi pengungkapan informasi tentang keberlanjutan dampak  lingkungan  kepada masyarakat  dan shareholders . Good Governance akan meningkatkan  kinerja  dewan  untuk  selalu mengendalikan  serta  melihat  kinerja  manajer (Ayu  et  al.,  2019).    Penelitian  oleh  Husted  & Filho  (2019)  menyatakan  bahwa Good Governance berpengaruh  positif  terhadap environmental disclosure .
Perusahaan  dengan  sumber  daya ekonomi yang lebih besar cenderung mengungkapkan  informasi  lingkungan  yang lebih  baik.    Profitabilitas  yang  tinggi, perusahaan  dapat  menanggung  biaya  terkait keterbukaan informasi sehingga laba mempunyai dampak positif terhadap keterbukaan  informasi  lingkungan. Para peneliti berpendapat bahwa perusahaan dengan profitabilitas  tinggi  mampu  mengungkapkan informasi lingkungan (Irawan, 2022; Wardani & Nurhayati, 2019)

## Sehingga dapat di ambil hipotesis
1. Good  Governance memiliki  pengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
2. Profitabilitas  (ROA)  mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan.
3. E nvironmental disclosure dapat memperkuat hubingan Good Governance terhadap nilai perusahaan. 4. E nvironmental disclosure
akan memperkuat hubungan antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Variabel Dependen

## Nilai Perusahaan
Tobin  Q  adalah  salah  satu  alat  untuk menguur  tingkat  nilai  perusahaan.  Bila  nilai tobin  Q  baik  maka  investor  akan  memiliki harga  saham  yang  baik  sehingga  nilai perusahaan  akan  meningkat.  Nilai  Tobin’s  Q yang semakin tinggi akan menunjukkan bahwa perusahaan  mempunyai  prospek  pertumbuhan yang lebih baik.
′ Variabel Mediasi
Environmental disclosure
Penelitian ini berfokus pada pengungkapan  dampak  lingkungan  yang diukur dengan keterbukaan informasi lingkungan.    Ada  empat  indeks  yang  dapat digunakan  sebagai  metrik  pengungkapan: indeks  kuantitas  relatif  (RQT),  kepadatan (DEN), akurasi (ACC) dan orientasi manajemen  (MAN).  Indeks  kuantitas  relatif mengukur tingkat keterbukaan informasi suatu perusahaan  dibandingkan  dengan  tingkat keterbukaan  informasi  perusahaan  lain  dalam industri  yang  sama.    Indeks  kuantitas  relatif perusahaan  i  pada  tahun  t  =  Tingkat keterbukaan informasi perusahaan i pada tahun t  -  Estimasi  tingkat  keterbukaan  informasi perusahaan i pada tahun t
𝑅𝑄𝑇 𝑖𝑡 = 𝐷𝑖𝑠𝑐 𝑖𝑡 − 𝐷𝑖𝑠𝑐 ̂ 𝑖𝑡
Pengungkapan lingkungan adalah rasio jumlah  kalimat  yang  berisi  informasi  ED dengan  jumlah  total  kalimat  yang  disajikan
dalam  laporan  ED  atau  bagian  ED  laporan tahunan.  Rasio  ini  bervariasi  dari  0  hingga  1. Rasio  yang  mendekati  1  menunjukkan  bahwa informasi yang disajikan cukup pasti.  Semakin dekat  rasionya  dengan  nilai  1  maka  semakin kurang  relevan  informasi  yang  terkandung dalam  informasi  yang  dianalisis.    Hal  ini didasarkan pada rekomendasi GRI agar laporan menyajikan  informasi  yang  tidak  berlebihan atau  terlalu  rinci  sehingga  menyulitkan pengguna untuk menemukan informasi tersebut.  Indeks  kepadatan  mengukur  jumlah kalimat  yang  berisi  informasi    relevan  relatif terhadap  jumlah  kalimat  yang  diwakili  dalam dokumen.  Indeks  kepadatan  diinterpretasikan menurut rumus berikut:
Indeks akurasi mengukur bagaimana perusahaan  mengungkapkan  informasi  dalam laporan  CSR  mereka.    Indeks  akurasi perusahaan  i  tahun  t 𝑛𝑖𝑡 =  adalah  banyaknya jumlah  kalimat  yang  memuat  informasi  ED pada dokumen yang dianalisis sedangkan 𝐸𝐷𝑖 𝑗𝑡 =  1  adalah  apabila  kalimat  j  bila  terdapat dalam dokumen memuat ED dan 0 sebaliknya 𝑤 diberi  nilai  1  jika  kalimat  j  pada  dokumen yang  dianalisis  oleh  perusahaan  i  tahun  t bersifat kualitatif, dan  2 jika kalimat j bersifat kuantitatif  serta  3  jika  kalimat  j  bersifat moneter atau finansial
𝑛𝑖𝑡 𝐴𝐶𝐶𝑖𝑡 ∑( 𝑤 ∗ 𝐸𝐷𝑖 𝑗𝑡 ) 𝑛 𝑖𝑡 Indeks  Orientasi  Manajemen  adalah untuk  mengukur  pengungkapan  informasi lingkungan  perusahaan.  Indeks  orientasi pengelolaan perusahaan menghitung banyaknya  kalimat  tentang  CSR  dengan memberikan nilai 1 dan 0. Dengan menggunakan  pendekatan  terhadap  nilai pengungkapan      Indeks  orientasi  manajemen dijelaskan dengan rumus sebagai berikut:
𝑀𝐴𝑁𝑖𝑡 ( 𝑂𝐵𝐽𝑖 𝑗𝑡 + 𝑅𝐸𝑆𝑖 𝑗𝑡 ) 𝑖𝑡 𝑗 =1
Keempat indeks tersebut kemudian disintesis dengan rumus sebagai berikut:
1
𝑄𝑢𝑎𝑙𝑖𝑡𝑦 𝑖𝑡 =
4( 𝑅𝑄𝑇𝑆𝑖𝑡 + 𝐷𝐸𝑁𝑆𝑖𝑡 + 𝐴𝐶𝐶𝑆𝑖𝑡 + 𝑀𝐴𝑁𝑆𝑖𝑡 )

## Variabel Independen

## Good Governance
Dengan  menggunakan  acuan  dari penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dara  et  al., 2019).

## Profitabilitas
ROA  merupakan  ukuran  seberapa efektif  suatu  perusahaan    menghasilkan keuntungan  dengan  menggunakan  aset  yang dimilikinya  dengan  membandingkan  laba bersih  setelah  pajak  dengan  aset  perusahaan (Gantino,  2016;  Harahap  &  Aditya,  2019; Supriatna & M. Kusuma, 2009)

## Analisis Regresi
Pengolahan  data  didukung  oleh  program statistik  Stata.  Berdasarkan  model  penelitian pada  Gambar  1  kerangka  penelitian  maka spesifikasi  model    dapat  dituliskan  sebagai persamaan regresi dalam penelitian ini yaitu:
QED = 𝑎 + 𝛽 1 GG 1 + 𝛽 2 ROA 2 + 𝜀 𝑡 (1)
Tobin Q = 𝑎 + 𝛽 1 GG 1 + 𝛽 2 ROA 2 + 𝛽 3 QED 3 + 𝜀 𝑡 (2)

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian
Statistik Deskriptif Min Max Rata rata Standar Deviatio n GG .119 1.001 .889 .206 RO A .003 .532 .073 .103 ED .234 .72 .449 3 .09445 Tobi n Q 650.6 5 14.16 5 1.14 7 2.256
Good Governance memiliki nilai rata – rata  selama  tahun  penelitian  sebesar  0.889 Standar  deviasi 0.206.  Rata  rata    ROA  adalah 0.073  dengan  SD  0.10  dan  mim  0.0  dan  max 0.532. Environmental disclosure mean 0.4493 standar deviasi 0.094 dan nilai terkecil 0.23 dan max 0.721. Tobin’s Q nilai diatas 1 ..
= 1 𝑛 ∑
Regresi   Linear Tabel Regresi Linear Berganda Persamaan 1 Variabel Cof Beta   t Sig Konstanta -0.92 GG -0.14  -3.16  0.00 ROA 0.00   0.18  0.89 F 0.01 R 2 0.06
Nilai F pada tabel diatas memiliki nilai lebih kecil dari  alpha yang artinya model layak untuk diuji. Sedangkan nilai R2 mempengaruhi model sebesar 5,7%
Regresi persamaan 2 Variabel   Koef Beta t Sig Konstanta 16. 77 GG 1. 84   8 .99   ,000 RO A 1. 09   14. 68   ,000 ED (M) - 0,387  -0.967   ,336 F .000 Adj R 2 .713
Data diatas dengan hasil  F nilai  0.000 sehingga model layak uji. Nilai adj R 2 = 0 ,713 yang berarti G ood Governance dan ROA serta environmental  disclosure dapat  melalui  nilai perusahaan 71% .
Hasil Uji Asumsi Klasik
Uj i Normal itas Uji Normalitas Var Nilai Kolmogo rov – S mirnov Mod 1 0.  614 Mod 2 0.  056 Berdasarkan  tabel  dengan  menggunakan
Kolmogorov Smirnov tingkat  sig adalah 0, 614 model 1 dan 0, 056  model 2. Dapat dikatakan lolos uji normalitas
Dapat  disimpulkan  model  distribusi  residual memiliki distribusi normal .

## Uji Multikoleniaritas
Uji Multikolinearitas M 1 M 2 Variabel Tolerance VIF Tolerance VIF GG 0.926 1.080 0.860 1.162 ROA 0.970 1.031 0.970 1.031 ED 0. 921   1. 085
Dari  hasil  kedua  model  menunjukkan nilai VIF kurang dari 10 sehingga tidak terjadi multikoleniaritas.

## Heterokedastistas
Tidak terjadi heterokedastisitas karena nilai elemen menyebar.

## Uji Mediasi
Uji  pengaruh  mediasi environmental disclosure dengan  variabel Good  Governance dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Good  governance  mempunyai    nilai probabilitas  kurang  dari  5%,  yang  berarti  GG dapat  mempengaruhi  secara  positif  terhadap Tobin Q . ROA  nilai probabilitas kurang dari 5%yag  artinya  profitabilitas  berpengaruh positif terhadap Tobin Q.  Hasil uji Sobel  GG lebih rendah dari Z tabel dan nilai probabilitas lebih besar dari 5% yang artinya pengungkapan informasi lingkungan tidak dapat memperkuat hubungan  good  governance  dengan  tobin  q. Hasil  uji  Sobel  GG  mempunyai  nilai  Z  lebih rendah dari Z tabel dan nilai probabilitas lebih dari  5%  artinya  pengungkapan  lingkungan tidak dapat memperkuat hubungan antara laba dan nilai perusahaan.

## Pembahasan
Good Governance dalam penelitian ini mempengaruhi  nilai  Tobin  Q.  Dari  Hasil penelitian  ini  maka  dapat  dikatakan  bahwa signaling  theory ,  memiliki  peran  sehigga investor  dapat  menerima signal positif  dalam pengambilan keputusan investasi di akibatkan baikknya  kinerja  tata  kelola  perusahaan. Tingkat  tata  kelola  yang  baik  sesuai  dengan atran  yang  ditetapkan  oleh  pemerintah  dalam aturan  OJK  dan  perusahaan  telah  melakukan dan  menerapkan  aturan  tersebut  dengan  baik sehingga  nilai  perusahaan  meningkat  hal  ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan(Mahrani &  Soewarno,  2018;  Retno M & Priantinah, 2012; Setyawan et al., 2019) yang  mengatakan  bahwa  good  governanvce dapat mempengaruhi nilai Tobin Q .
ROA  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan, artinya perusahaan dapat
menghasilkan  laba  dari  keseluruhan  asetnya.
ROA dapat menjaga keberlangsungan prospek perusahaan,  dengan  memiliki  profitabilitas tinggi  maka  diharapkan  investor  akan  lebih banyak. S ignaling theory mendukung hubungan  profitablitas  sinyal  positif  ( good news) yang  diterima  oleh  investor  berupa pertumbuhan  prospek  dalam  pengambilan keputusan  investasi  sehingga  meningkatkan tobin  Q  sehinggan  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  (Elbarrad,  2014;  Liu  et  al.,  2021; Nawaz, 2019; Supriatna & M. Kusuma, 2009) .
Environmental disclosure tidak dapat memediasi hubungan antara Good Governance dan nilai perusahaan. (Christensen et al., 2021; Kurniansyah  et  al.,  2021;  Modak  &  Kelle, 2021; Utama et al., 2018) mengatakan  bahwa Environmental  disclosure tidak  memiliki dampak  pada  hubungan Good  Governance sehingga kualitas nya tidak dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  hal  ini mungkin terjadi karena informasi Environmental  disclosure belum  sepenuhnya dapat  sampai  sesuai  dengan  keinginan  para investasi. Good Governance bukan merupakan monitoring yang  efektif  dalam  mengurangi konflik  keagenan. Good  Governance tidak mampu membuat manajer memberikan informasi  untuk  digunakan  oleh  masyarakat dan shareholders termasuk bagaimana masalah dampak  keberlanjutan  kepada  masyarakat,
yang berakibat pengaruh kepada harga saham. Investor  belum  menerima  informasi  dampak pelaporan  tentang  kegiatan  CSR  sebagai promosi perusahaan untuk menarik keputusan investasi oleh invesor.
Environmental disclosure belum mampu untuk memperkuat hubungan profitabiltas terhadap nilai perusahaan (Elbarrad, 2014; Harahap & Aditya, 2019; Said et  al.,  2015)  karena  laba  perusahaan  mungkin dapat  meingkatkan  nilai  perusahaan  tetapi dampak informasi dan kualitas  pengungkapan mengenai  lingkungan  yang  tidak  terbuka  dan lengkap  tidak  akan  mempengaruhi  investor sehingga  kualitas  informasi  lingkungan  yang seharunya  dapat  dijadikan  sarana  promosi perusahaan  tidak  berfungsi  secara  utuh.  Hasil ini  tidak  dapat  di  lakukan  dengan signaling theory dimana  diharapkan  kinerja  lingkungan akan memberikan sinyal kepada investor.

## Penutup
Dari hasil penelitian ini dapat disimpulkan  bahwa  teori  signaling  membantu investor untuk memperoleh sinyal positif dalam keputusan  investasinya,  yang  pada  akhirnya mengarah  pada  kinerja  tata  kelola  perusahaan yang  baik.  Teori  sinyal  mendukung  hubungan manfaat  dalam  bentuk  sinyal  positif  (kabar baik)  yang  diterima  investor  dalam  bentuk prospek pertumbuhan ketika mengambil keputusan  investasi,  yang  pada  akhirnya meningkatkan  Tobin's  Q  dan  nilai  bisnis. Pengungkapan lingkungan tidak dapat memediasi  hubungan  antara  tata  kelola perusahaan  yang  baik  dan  nilai  pemegang saham.Kualitas keterbukaan informasi lingkungan  tidak  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan karena tidak mempengaruhi hubungan  tata  kelola  yang  baik.  Tata  kelola perusahaan yang baik mengharuskan manajemen  untuk  memberikan  informasi kepada  perusahaan  dan  pemegang  sahamnya, khususnya mengenai bagaimana isu keberlanjutan  mempengaruhi  perusahaan  dan pada  akhirnya  terhadap  harga  sahamnya. Pengungkapan  lingkungan  tidak  memperkuat hubungan antara keuntungan  dan nilai pemegang  saham  tidak  sepenuhnya  bersifat
publik  dan  tidak  berdampak  pada  investor, sehingga  kualitas  informasi  lingkungan  hidup harus dijadikan tolak ukur. Hasil ini tidak dapat dicapai  dengan  menggunakan  teori  signaling, yang  diharapkan  dapat  memberikan  sinyal kinerja lingkungan kepada investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Ayu,  S.  A.  D.,  Kartika,  A.,  &  Dewi,  N.  M.
(2019).  Analisis  Profitabilitas,  Leverage,
Pertumbuhan Penjualan Dan Kepemilikan Keluarga  Terhadap  Penghindaran  Pajak. Jurnal Akuntansi … . Http://Publikasi.Dinus.Ac.
Christensen, H. B., Hail, L., & Leuz, C. (2021). Mandatory  CSR  And  Sustainability Reporting:  Economic  Analysis  And Literature Review. Review Of Accounting Studies , 26 (3), 1176–1248. Https://Doi.Org/10.1007/S11142-021- 09609-5 Ciahyadi,  I.  (2019).  (  Studi  Pada  Perusahaan
Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI.  In
Jurnal Akuntansi Dan Keuangan. Fakultas Ekonomi Dan Bisnis.
Universitas  Diponegoro (Vol.  4,  Issue 40).
Dara,  R.  R.,  Subekti,  I.,  &  Andayani,  W.
(2019). The Effect Of Corporate Governance  And  Ceo’S  Reputation  On Financial Distress With Financial Performance  As  A  Mediation  Variable. South East Asia Journal Of Contemporary  Business,  Economics  And
Law , 18 (5), 297–305.
Efisiensi,  T.,  Nilai,  T.,  &  Dengan,  P.  (2019). Pengaruh  Penerapan  Tata  Kelola,  Rasio Likuiditas, Dan Tingkat Efisiensi Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel
Intervening  Pada  Perusahaan  Perbankan Di Bei. Jurnal Manajerial, 06 , 21–29.
Elbarrad,  S.  S.  (2014).  Corporate  Governance
Disclosure  In  Annual  Financial  Reports
And  Company  Performance  -  Evidence
From Saudi Arabia. International Business Research , 7 (11), 51–72.
Https://Doi.Org/10.5539/Ibr.V7n11p51
Fariz  Satriadi,  Masyhuril  Amri  Bagaskara,
Titin  Pranoto,  L.  H.  (2020).  Pengaruh Tata Kelola Perusahaan Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Saki ,
3 , 186–209.
Fontaine,  M.,  &  Rd,  W.  (2013).  Corporate Social Responsibility And Sustainability : The  New  Bottom  Line ?  National  Louis University. International  Journal  Of Business  And  Social  Science , 4 (4),  110–
119. Www.Ijbssnet.Com Gantino, R. (2016). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode  2008-2014. Jurnal  Dinamika Akuntansi  Dan  Bisnis , 3 (2),  19–32. Https://Doi.Org/10.24815/Jdab.V3i2.538 4
Harahap,    Ukma  I.  P.,  &  Aditya,  S.  (2019). Faktor-Faktor Yang ( Studi Empiris Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di  BEI  Tahun  2016  Dan  2017  ). Diponegoro Journal Of Accounting , 8 (3), 1–11.
Irawan,  N.  C.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas
Dan Good Corporate Governance Terhadap  Penghindaran  Pajak. Jurnal Paradigma Akuntansi . Https://Journal.Untar.Ac.Id/Index.Php/Jp a/Article/View/19204
Karina, D., & Setiadi, I. (2020). Pemoderasi Csr Influence On Corporate Value With Gcg As Moderators. Jramb , 6 (1), 37–49.
Kim, S., Lee, G., & Kang, H. G. (2021). Risk Management  And  Corporate  Social Responsibility. Strategic  Management Journal , 42 (1), 202–230. Https://Doi.Org/10.1002/Smj.3224
Kurniansyah, F., Saraswati, E., Rahman, A. F.,
&  Brawijaya,  U.  (2021).  Corporate Governance  ,  Profitability  ,  Media Exposure  ,  And  Firm  Value :  The Mediation Role Of Companies Participating  In  PROPER  Period  2015  - 2019. Jurnal Minds: Manajemen Ide Dan Inspirasi , 8 (1), 69–88. Https://Doi.Org/10.24252/Minds.V8i1.20 823 Lamusu,  N.  (2017).  Pengaruh  Intellectual
Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Sub Sektor Property Dan Real Estate Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-2015). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 46 (1), 163–171.
Lannai,  D.,  &  Junaid,  A.  (2022).  Pengaruh Corporate  Governance  Dan  Corporate Social Responsibility Terhadap Penghindaran  Pajak  Pada  Perusahaan Manufaktur  Terdaftar  Di  BEI. Tata Kelola . Http://Www.Pasca- Umi.Ac.Id/Index.Php/Tata/Article/View/ 842 Lindawati,  A.  S.  L., &  Puspita,  M.  E. (2015). Corporate Social Responsibility: Implikasi  Stakeholder  Dan  Legitimacy Gap Dalam Peningkatan Kinerja Perusahaan. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , 6 (1), 157–174. Https://Doi.Org/10.18202/Jamal.2015.04.
6013
Liu, Y., Saleem, S., Shabbir, R., Shabbir, M. S.,
Irshad,  A.,  &  Khan,  S.  (2021).  The Relationship  Between  Corporate  Social Responsibility And Financial Performance:  A  Moderate  Role  Of Fintech Technology. Environmental
Science  And  Pollution  Research , 28 (16), 20174–20187. Https://Doi.Org/10.1007/S11356-020- 11822-9
Mahrani,  M.,  &  Soewarno,  N.  (2018).  The Effect  Of  Good  Corporate  Governance Mechanism And Corporate Social Responsibility On Financial Performance With Earnings Management As
Mediating  Variable. Asian  Journal  Of Accounting Research , 3 (1), 41–60. Https://Doi.Org/10.1108/Ajar-06-2018- 0008
Martínez-Ferrero, J. (2015). Effect Of Financial Reporting  Quality  On  Sustainability Information Disclosure. Corporate Social Responsibility And Environmental Management , 22 (1), 45–64. Https://Doi.Org/10.1002/Csr.1330
Modak, N. M., & Kelle, P. (2021). Using Social Work Donation As A Tool Of Corporate Social  Responsibility  In  A  Closed-Loop Supply Chain Considering Carbon
Emissions Tax And Demand Uncertainty. Journal  Of  The  Operational  Research Society , 72 (1), 61–77. Https://Doi.Org/10.1080/01605682.2019.
1654413
Nawaz, T. (2019). Intellectual Capital Profiles And  Financial  Performance  Of  Islamic Banks  In  The  UK. International Journal Of  Learning  And  Intellectual  Capital , 16 (1), 87–97. Https://Doi.Org/10.1504/IJLIC.2019.096 935
Nugroho,  M.  N.,  &  Yulianto,  A.  (2015). Governance Terhadap Pengungkapan Csr Perusahaan. Accounting Analysis Journal ,
4 (1), 1–12.
Pratama,    Versiandika  Yudha,  &  Setiawan, Doddy. (2019). Political Connection And Firm  Value. Sebelas  Maret  Business
Review , 3 (1), 1–7. Https://Doi.Org/10.1162/ADEV_A_0001 8 Puteri, F. A., Lindrianasari, L.,
Kesumaningrum,  N.  D.,  &  Farichah,  F. (2018).  The  Effect  Of  Corporate  Social Performance  And  Financial  Performance On  Corporate  Social  Responsibility (CSR)  Disclosure  As  An  Intervening Variable  Toward  Firm  Value. The Indonesian Journal Of Accounting Research , 21 (03). Https://Doi.Org/10.33312/Ijar.405
Putra, R., Klen, Y., Zakaria, E., Hidayat, A. A., Adelina, Y. E., Bisnis, S., & Prasetiya, U.
(2019).  Pengaruh  Penerapan  Tata  Kelola Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perbankan Di Indonesia. Studi Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 2 (1), 98–123.
Ravanelli, R., Nascetti, A., Cirigliano, R. V., Di Rico, C., Leuzzi, G., Monti, P., & Crespi, M.  (2018).  Monitoring  The  Impact  Of
Land  Cover  Change  On  Surface  Urban Heat  Island  Through  Google  Earth Engine: Proposal Of A Global Methodology,  First  Applications  And Problems. Remote Sensing , 10 (9). Https://Doi.Org/10.3390/Rs10091488
Restuningdiah,  N.  (2010).  Perataan  Laba
Terhadap Reaksi Pasar Dengan Mekanisme. Jurnal Manajemen Bisnis , 3 No. 3 , 241–260.
Retno  M,  R.  D.,  &  Priantinah,  D.  (2012). Pengaruh  Good  Corporate  Governance Dan  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan. Jurnal Nominal , I (1), 84–103.
Saeed,  A.,  Belghitar,  Y.,  &  Clark,  E.  (2019).
Political  Connections  And  Corporate Performance:  Evidence  From  Pakistan. Economics Of Transition And Institutional  Change , 27 (4),  863–889. Https://Doi.Org/10.1111/Ecot.12213
Said, R. M., Theng, L. T., Senik, R., Yusri, Y., &  San,  O.  T.  (2015).  The  State  Of Sustainability Disclosure And Effects On
Companies’ Financial Performance. Pertanika Journal Of Social Sciences And Humanities , 23 (September), 99–118.
Setyawan,  S.,  Wahyuni,  E.  D.,  &  ...  (2019).
Kebijakan Keuangan Dan Good Corporate Governance Terhadap Agresivitas Pajak. Jurnal Reviu Akuntansi … .
Http://Ejournal.Umm.Ac.Id/Index.Php/Jr ak/Article/View/9845
Supriatna,  N.,  &  M.  Kusuma,  A.  (2009). Pengaruh  Good  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , 1 (1), 1. Https://Doi.Org/10.17509/Jaset.V1i1.890
7
Susilawati.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Dan Good  Corporate  Governance  Terhadap Nilai  Perusahaan  Sektor  Perbankan. Akurasi :  Jurnal  Studi  Akuntansi  Dan
Keuangan , 2 (1), 31–46. Https://Doi.Org/10.29303/Akurasi.V2i1. 13 Utama,    Yopi  Yudha,  Sukoharsono,  E.,  & Baridwan,  Zaki. (2018). The Urgency In Implementing The Accounting
Sustainability  Of  Spiritual  Dimension  In The  Sustainability  Of  Compan. Journal Of  Accounting  And  Business  Education ,
3 (September), 1–25.
Wang, Z., Ben Jebli, M., Madaleno, M., Doğan, B.,  &  Shahzad,  U.  (2021).  Does  Export Product  Quality  And  Renewable  Energy Induce  Carbon  Dioxide  Emissions:
Evidence  From  Leading  Complex  And Renewable Energy Economies. Renewable Energy , 171 , 360–370.
Https://Doi.Org/10.1016/J.Renene.2021.
02.066
Wardani,  D.  K.,  &  Nurhayati,  N.  (2019). Pengaruh  Self  Assessment  System,  E- Commerce  Dan  Keterbukaan  Akses Informasi Rekening Bank Terhadap Niat Melakukan Penghindaran Pajak. In Jurnal
Akuntansi Dewantara 3 (1): 38 . Core.Ac.Uk.
Https://Core.Ac.Uk/Download/Pdf/2303
81987.Pdf
Wati,  L.  N.,  Ramdany,  &  Memon.  (2020). Benefits And Costs Of Political Connection  ,  Evidence  In  Indonesia. Jurnal  Sekretari  Dan  Manajemen , 4 (2), 191–196.
Wibowo,    Et  Al.  (2016).  Pengaruh  Csr
Disclosure  Dan  Gcg  Terhadap  Nilai
Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan
Sebagai Variabel Intervening Di Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  (2012-2014). Prosiding Seminar Nasional Multi Disiplin  Ilme  Dan  Call  For  Papers Unisbank , 2 (1), 926–935.
Wahyuningrum,  I.  F.  S.,  Oktavilia,  S., Setyadharma,  A.,  Suryandari,  D.,  Netta,  P., & Rahman,
A.  (2020).  Corporate  Governance  And Company Characteristics On The Quantity Of Environmental Disclosure. In W.  B.,  Sudarno,  &  P.  T.  T.  (Eds.), 5th International  Conference  On  Energy,
Environmental  And  Information  System, ICENIS 2020 (Vol. 202). EDP Sciences. Https://Doi.Org/10.1051/E3sconf/202020 203016
Wang,  J.,  &  Ye,  K.  (2014).  Media  Coverage And  Firm  Valuation:  Evidence  From China. Journal  Of  Business  Ethics , 127 . Https://Doi.Org/10.1007/S10551-014- 2055-5 Wasara,  T.  M.,  &  Ganda,  F.  (2019).  The Relationship Between Corporate Sustainability  Disclosure  And  Firm Financial  Performance  In  Johannesburg
Stock  Exchange  (JSE)  Listed  Mining Companies. Sustainability  (Switzerland) , 11 (16).
Https://Doi.Org/10.3390/Su11164496
Yang, Y., Wen, J., & Li, Y. (2020). The Impact
Of Environmental Information Disclosure On The Firm Value Of Listed Manufacturing  Firms:  Evidence  From China. International Journal Of Environmental  Research  And  Public Health , 17 (3). Https://Doi.Org/10.3390/Ijerph17030916
Zaniarti, S., Ida, & Novita, F. (2017). Perilaku Investor Galeri Investasi Bei Dengan Ab Mitra  Sinarmas  Sekuritas  Jawa  Barat. Modus Journal , 29 (2), 176–200.
Zeghal,  D.,  &  Ahmed,  S.  A.  (1990). Comparison  Of  Social  Responsibility Information  Disclosure  Media  Used  By Canadian  Firms. Accounting,  Audit,  And Accountability Journal , 3 (1).