## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI  (JRMA)
Volume IX, No. 1, Tahun 2021 e-ISSN : 2715 - 7016

## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, KEBIJAKAN HUTANG, PROFITABILITAS, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Barang dan Konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018)

## Dortiana Saju
Email: dortianasaju@gmail.com

## Abdul Halim

## Irma Tyasari
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika Dan Bisnis, Universitas PGRI Kanjuruhan Malang

## Abstrak
Tujuan dilakukannya penelitian ini ialah guna mengkaji dan menganalisis secara bersama-sama (simultan) dan parsial pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang, profitabilitas, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan barang dan konsumsi yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2016-2018). Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang menggunakan uji asumsi klasik dan analisis regresi linier berganda. Jumlah sampel sebesar 18 perusahaan selama 3 tahun dengan total 54 pengamatan, dan purposive sampling digunakan sebagai metode pengambilan sampel. Penelitian ini terdiri dari beberapa variabel bebas  (independen)  yaitu  kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  serta  kepemilikan  institusional. Sedangkan  variabel  terikat  (dependen)  pada  penelitian  ini  ialah  nilai  perusahaan.  Hasil  analisis  menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh atas variabel kebijakan dividen, kebijakan hutang, profitabilitas, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. dan terdapat pengaruh secara parsial atas variabel-variabel kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan, profitabilitas terhadap nilai perusahaan dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan.
Kata  Kunci :  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas,  Kepemilikan  Institusional,  Dan  Nilai Perusahaan

## Abstract
The purpose of this research is to study and analyze jointly (simultaneously) and partially the effect of dividend policy, debt policy, profitability, and institutional ownership on firm value (empirical study on consumer goods and companies listed on the Indonesian stock exchange 2016- 2018). This research is a quantitative study that uses classic assumption tests and multiple linear regression analysis. The sample size was 18 companies for 3 years  with  a  total  of  54  observations,  and  purposive  sampling  was  used  as  the  sampling  method.  This  study consists of  several independent variables (independent), namely dividend  policy, debt policy, profitability, and institutional ownership. While the dependent variable (dependent) in this study is firm value. The results of the analysis show that simultaneously there is an influence on the variable dividend policy, debt policy, profitability, and institutional ownership on firm value. and there is a partial influence on the variables of dividend policy on firm value, debt policy on firm value, profitability on firm value and institutional ownership on firm value.
Keywords: Dividend Policy, Debt Policy, Profitability, Institutional Ownership, and Company Value
Dortiana Saju, Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Lembaga  yang  merupakan  tempat  dimana  terdapat  pekerja,  sumber  daya,  modal,  dan wirausaha berkumpul guna mendapatkan laba yang tinggi dinamakan perusahaan (Ferina dkk 2015).
Kebijakan deviden merupakan salah satu dari banyaknya faktor yang menjadi penentu nilai perusahaan.  Bentuk  laba  yang  umum  dibagikan  kepada  para  pemegang  saham  berupa  penjagaan kestabilan  dividen,  pembelian  saham  kembali  dan  pembagian  dividen  secara  tunai  itulah  yang dinamakan kebijakan deviden (Harmono, 2014).
Kebijakan  hutang  merupakan  faktor  kedua  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  prosedur keuangan yang erat kaitannya dengan permodalan guna kelangsungan hidup perusahaan dinamakan kebijakan hutang. DER (Debt to Equity Ratio) merupakan ratio yang dapat digunakan untuk mengukur kebijakan hutang suatu perusahaan.
Banyak/sedikitnya  profitabilitas  yang  didapatkan  suatu  perusahan  merupakan  faktor  ketiga yang memengaruhi nilai perusahaan. Karena melalui profitabilitas, perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaannya (Setiabudi et al. , 2012). Profitabilitas sendiri diukur dengan ROE ( Return on Equity ).
Pengawasan  manajemen  dalam  mengelola  perusahaan  tidak  luput  dari  kepemilikan institusional, oleh sebab itu kepemilikan institusional merupakan faktor keempat yang memengaruhi nilai perusahaan. Definisi kepemilikan institusional menurut Tarjo (2008) ialah institusi dan lembaga- lembaga  tertentu  yang  memiliki  kepemilikan  saham  atas  suatu  perusahaan  sehingga  dapat mengoptimalkan pengawasan menjadi lebih baik lagi. Oleh sebab itu, kepemilikan konstitusional ini merupakan hal penting bagi manajemen pengawas.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Nilai Perusahaan
Pengambilan kebijakan oleh manajemen guna melakukan peningkatan nilai perusahaan dapat dilihat  melalui  harga  saham.  Baiknya  nilai  perusahaan  juga  memberikan  dampak  positif  bagi perusahaan  meliputi  peningkatan  harga  saham  perusahaan,  dan  terjaminnya  kesejahteraan  para pemegang saham (Bringham dan Hauston, 2013).

## Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen adalah pembagian dividen kepada para pemegang saham yang dilakukan oleh perusahaan berupa ketentuan atas jumlah dividen yang akan dibayarkan serta penentuan jumlah saldo  laba  ditahan  guna  keberlangsungan  kegiatan  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  (Martono dan Hardjito, 2012)

## Kebijakan Hutang
Menurut  Subramanyam  dan  Wild  (2012),  kebijakan  hutang  ialah  tindakan  meminjam  uang sebagai  sumber  permodalan  bagi  perusahaan  dengan  perjanjian  pembayaran  berupa  uang,  aktiva, maupun jasa dimasa yang akan datang atau pada tanggal jatuh tempo sesuai kesepakatan.

## Profitabilitas
Halim (2015) mendefinisikan profitabilitas sebagai tolak ukur besarnya kegiatan pengelolaan aktiva (aset)  dan ekuitas (modal) milik perushaan yang dilakukan oleh manajemen guna mendapatkan keuntungan dan keberlangsungan operasional perusahaan dalam kurun waktu yang telah ditentukan.
Dortiana Saju, Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan

## Kepemilikan Institusional
Institusi  dan  lembaga-lembaga  tertentu  (bank,  perusahaan  investasi,  asuransi,  dll)  yang memiliki  kepemilikan  saham  atas  suatu  perusahaan  merupakan  pengertian  dari  kepemilikan institusional. Che Hat Te la dalam Karin (2013) juga menjelaskan pengertian kepemilikan institusional sebagai  persentase  kepemilikan  saham  oleh  pihak  lain  (diluar  perusahaan)  terhadap  total  saham perusahaan itu sendiri.

## Kerangka Konseptual
Berdasarkan  dari  beberapa  penelitian  yaang  sudah  dipresentasikan,  penulis  menyusun kerangka  konseptuall  guna  mempermudah  penggambaran  keterkaitan  atas  variabel  bebas  yaitu kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  serta  kepemilikan  institusional  dengan  variabel terikat yaitu nilai perusahaan.
H 2
H 3 H 4 H 5 H 1

## Gambar 1 Kerangka Konseptual
: Berpengaruh secara simultan : Berpengaruh secara parsial
Dari kerangka konseptual tersebut, peneliti merumuskan hipotesis sebagai berikut:
1. H1  :  Kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang,  profitabilitas,  dan  kepemilikan  institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. H2 : Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
3. H3 : Kebijakan hutang berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4. H4 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
5. H5 : Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Data  kuantitatif  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  ialah  laporan  keuangan  perusahaan barang  dan  konsumsi  tahun  2016-2018.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  sebagai  sumber
Kebijakan Deviden (DPR)
X 1 Kebijakan Hutang (DER) X 2 Profitabilitas (ROE) X 3 Kepemilikan Intitusional (KI) X 4
Nilai Perusahaan
(PBV) Y
Dortiana Saju, Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan
data, dan metode dokumentasi yang dapat diakses di www.idx.co.id sebagai teknik yang digunakan dalam pengumpulan data penelitian.
Penelitian ini menggunakan sebanyak 52 perusahaan barang dan konsumsi yang terdaftar di BEI  tahun  2016-2018  sebagai  populasi,  dan  menggunakan  metode purposive  sampling sebagai  teknik pengambilan sampel. Terdapat beberapa kriteria yang disyaratkan guna menentukan anggota sampel yakni  1).  Perusahaan  Barang  dan  Konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  2016-2018.  2) Perusahaan Barang dan Konsumsi yang tidak mempublikasikan  laporan keuangan sepanjang tahun 2016-2018. 3) Perusahaan Barang dan Konsumsi yang tidak menghasilkan keuntungan sepanjang tahun 2016-2018.  4)  Perusahaan  Barang  dan  Konsumsi  yang  tidak  membagikan  Dividen  sepanjang  tahun 2016-2018.  Berdasarkan  kriteria-kriteria  tersebut,  sejumlah  18  perusahaan  dinyatakan  memenuhi prasyarat sehingga dapat dijadikan sampel penelitian.
Penelitian ini menggunakan Analisis regresi linier berganda, uji asumsi klasik, dan uji hipotesis (Uji-F serta Uji t) sebagai teknik analisis data.

## PEMBAHASAN
Analisis regresi linear berganda dilakukan guna mendapati seberapa besar pengaruh variabel bebas. Hasil analisis terlihat pada tabel berikut:
Model Unztandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerence VIF (Constant) -1.700 .407 -4.179 .000 X1 .435 .407 .101 3.269 .006 .583 1.716 Ln_x2 .678 .095 .266 3.822 .000 .814 1.229 Ln_x3 .969 .127 .786 7.635 .000 .495 2.020 X4 .338 .317 .084 3.066 .012 .852 1.174
Y= 1.700 + 0,435X1 + 0,678X2 + 0,969X3 + 0,338X4 + e
Berikut ini merupakan penjelasan dari persamaan regresi diatas:
1. Konstanta= Jika variabel kebijakan dividen, kebijakan hutang, profitabilitas, dan kepemilikan manajerial = 0 maka nilai perusahaan menjadi 1.700
2. Koefisien  regresi  (Beta)  X1  terhadap  Y  bertanda  positif  sejumlah  0,435.  Hasil  tersebut membuktikan adanya hubungan positif antara kebijakan dividen dan nilai perusahaan. apabila kebijakan  dividen  dinaikkan  1  satuan,  maka  nilai  perusahaan  akan  turun  sejumlah  0,435, dengan anggapan variabel lain-lain konstan.
3. Koefisien  regresi  (Beta)  X2  terhadap  Y  bertanda  positif  sejumlah  0,678.  Hasil  tersebut membuktikan adanya hubungan positif antara kebijakan hutang dan nilai perusahaan. Apabila kebijakan  hutang  dinaikkan  1  satuan,  maka  nilai  perusahaan  akan  turun  sejumlah  0,678, dengan anggapan variabel lain-lain konstan.
4. Koefisien  regresi  (Beta)  X3  terhadap  Y  brertanda  positif  sejumlah  0,969.  Hasil  tersebut membuktikan  adanya  hubungan  positif  antara  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan.  Apabila
Dortiana Saju, Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, Profitabilitas, Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan
profitabilitas dinaikkan 1 satuan, maka  nilai  perusahaan akan turun sejumlah 0,969, dengan anggapan variabel lain-lain konstan.
5. Koefisien  regresi  (Beta)  X4  terhadap  Y  bertanda  positif  sejumlah  0,338.  Hasil  tersebut membuktikan adanya hubungan positif antara kepemilikan institusional dan nilai perusahaan. Apabila  kepemilikan  institusional  dinaikkan  1  satuan,  maka  nilai  perusahaan  akan  turun sejumlah 0,338, dengan anggapan variabel lain-lain konstan.

## KESIMPULAN
Secara  simultan  terdapat  pengaruh  atas  variabel  kebijakan  dividen,  kebijakan  hutang, profitabilitas, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan, sehingga H 1 diterima. Terdapat pengaruh secara parsial atas variabel kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan, profitabilitas terhadap nilai perusahaan, kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan, sehingga H 2 , H 3 , H 4 , dan H 5 diterima.
Bagi  peneliti  berikutnya  disarankan  untuk  mengkaji  lebih  lanjut  tentang  aspek-aspek  yang memberikan pengaruhnya pada nilai perusahaan, serta menambahkan variabel lain yang belum diteliti untuk  kebaharuan,  serta  mengganti  obyek  penelitian  pada  sektor  dan  wilayah  lain  menggunakan rumus Tobin’s Q guna mengukur nilai perusahaan .

## Daftar Pustaka
Ferina  dkk.  2015. Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Kebijakan  Hutang,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Pertambangan yang terdaftar di BEI Periode 2009-2013). Jurnal Akuntantan, No. 1 , Vol. 2, Juli- Desember 2015
Harmono. 2014. Manajemen Keuangan Berbasis balanced scored. Jakarta: PT Bumi Aksara. Halim,  Abdul.  2015. Manajemen  Keuangan  Bisni:Konsep  dan  Aplikasinya .  Edisi Pertama .  Mitra  Wacana Media: Jakarta.
Brigham,  Eugene  F  dan  Houston,  Joel  F.  2013.  Dasar-dasar  Manajemen  keuangan.  Edisi  11  Buku  2 Jakarta: Salemba Empat.
Agus Harjito dan Martono. 2012. Manajemen Keuangan. Edisi ke-2. Ekonisia, Yogyakarta.
Subramanyam dan John J. Wild. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Che Hat et al. dalam Karim. 2013. “ Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Institusional, dan Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Kinerja  Perusahaan  serta  Dampaknya  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi terhadap Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Tahun 2007- 2011)”. Program Sarjana (S1) pada Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan BisnisUniversitas Diponegoro.
Tarjo.2008. Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan  Institusional  dan  Laverage  Terhadap  Manajemen  Laba,  Nilai Pemegang Saha serta Cost Of Equity Capital. Simposium Nasional Akuntansi X1. Pontianak