## FINANCIAL DISTRESS IN MINING INDUSTRY IN INDONESIA
Ardhiani Fadila 1 , Siwi Nugraheni 2 , Kery Utami 3 1,2&3 UPN Veteran Jakarta Email: fadilaardhiani@upnvj.ac.id

## ABSTRACT
This research objective is to find the factors accountable for probability of financial distress condition focus on Mining Industry in Indonesia. Financial ratios covering in this work namely liquidity ratio, profitability ratio, and leverage ratio have been used as predictor variables. The sample in this study was 31 mining firms listed in IDX in 2015-2019. Regression logistic analysis has applied in order to scrutinize the foremost financial ratios predictor in financial distress. The result conclude that Return on Equity (ROE) as profitability ratio has negatively related and necessary  to the probability of financial distress. Meanwhile, Cash Ratio and Debt to Equity Ratio has  no influence in financial distress.
Keywords : Financial Distress; Financial Ratios; Profitability Ratio; Mining Industry

## FINANCIAL DISTRESS PADA INDUSTRI PERTAMBANGAN DI INDONESIA

## ABSTRAK
Studi ini dilakukan untuk menemukan faktor dalam memprediksi kemungkinan terjadinya financial distress yang berfokus pada industri pertambangan di Indonesia. Rasio keuangan yang digunakan antaralain; faktor likuiditas, faktor profitabilitas dan faktor leverage/ solvabilitia s sebagai variabel prediksi financial distress . Sampel penelitian ini meneliti 31 perusahaan sektor pertambangan yang tercatat di BEI periode 2015-2019. Analisa regresi logistic digunakan  dengan  tujuan  untuk  meneliti  rasio  keuangan  yang  menjadi  penentu  utama  dalam financial  distress . Hasil  penelitian  diperoleh  variabel  profitabilitas; Return  on  Equity (ROE)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  kemungkinan  terjadinya financial  distress .  Sedangkan, Cash  Ratio dan Debt  to  Equity  Ratio tidak berdampak terhadap kondisi financial distress.
Kata Kunci : Financial Distress; Rasio Keuangan; Rasio Profitabilitas; Industri Pertambangan

## PENDAHULUAN
Elemen  resiko  tentunya  dimiliki  pada  setiap  kegiatan  usaha  atau  bisnis,  salah  satunya  resiko  kegagalan  bisnis. Kesulitan keuangan atau dikenal dengan istilah financial distress merupakan sinyal penting dari kegagalan usaha ( business failure). Prediksi lebil awal adanya sinyal financial distress dalam sebuah perusahaan sangat membantu dalam  mencegah  tahap  kebangkrutan  ( bankruptcy ).  Kondisi financial  distress adalah  ketika  posisi  arus  kas perusahaan  rendah  dan  menyebabkan  perusahaan  mengalami  kerugian  dan  belum  mengalami  kebangkrutan (Purnanandam,  2008).  Sebuah  kondisi  dimana  perusahaan  tidak  memiliki  kas  yang  cukup  untuk  membayar kewajiban utangnya, bunga dan bahkan biaya operasional per harinya.
Financial  distress dapat  berujung  pada  kebangkrutan  usaha.  Perusahaan  bisa  menghindari  kondisi kesulitan keuangan tetapi sangat mungkin jika kita memprediksi kemungkinan terjadinya financial distress sejak dini sehingga dapat dilakukan tindakan yang tepat untuk mengatasi kendala tersebut. Menurut (Platt & Platt, 2002) suatu perusahaan yang mengalami kondisi financial distress dilihat dari pemutusan hubungan kerja pada pegawai, tidak membagikan dividen, tingkat interest coverage ratio yang rendah, arus kas yang kecil dibandingkan dengan hutang jangka panjang, laba operasional yang negatif, harga ekuitas yang berubah, berhentinya aktivitas operasi, melanggar kebijakan hutang dan nilai EPS yang negatif.
Penelitian  ini  berfokus  pada  industri  pertambangan  di  Indonesia  sebagai  salah  satu  sektor  yang memberikan  kontibusi  pada  pertumbuhan  ekonomi  dan  menopang  banyak  aktivitas  kehidupan  di  dunia.  Sektor pertambangan merupakan sektor yang berbeda dengan sektor lain dikarenakan sektor ini memerlukan modal yang besar,  inovasi  teknologi  dan  keterbaruan  energi  sumberdaya,  serta  memiliki  resiko  tinggi.  Penelitian  ini menganalisa  penentu financial  distress pada  industri  pertambangan  di  Indonesia.  Hal  ini  diharapkan  memberi manfaat bagi perusahaan sektor tambang untuk mendapat sinyal sebelum terjadinya kesulitan keuangan.
Perkembangan  industri  pertambangan  berdasarkan  data  dari  (Tim  Sekretaris  Jenderal  Dewan  Energi Nasional, 2019) keseluruhan total produksi pada energy primer yaitu, minyak dan gas bumi, batubara serta energy terbarukan  mencatatkan  411.6  MTOE  di  tahun  2018.  Sebesar  64%  dari  produksi  tersebut  di  ekspor  terutama produksi batubara dan LNG. Total keseluruhan konsumsi energi final pada tahun 2018 yaitu sebesar 40% pada sektor transportasi, 36% pada industri, sebesar 16% pada rumah tangga dan 6% sektor komersial serta 2% pada sektor lain.
Produksi  minyak  bumi  yang  menurun  sejak  10  tahun  terakhir  dan  turunnya  harga  batubara  sepanjang tahun 2019 tentunya berdampak pada kegiatan usaha perusahaan pada sektor pertambangan.  Data secara global diatas tentunya mempengaruhi aktivitas perusahaan di sektor pertambangan,  dimana sektor tambang merupakan salah satu industri yang memiliki resiko tinggi. Kajian ini ingin meneliti seberapa jauh kemampuan perusahaan pertambangan  di  Indonesia  dalam  menghadapi  berbagai  resiko  bisnisnya.  Dalam  kaitannya  dengan  data  global tersebut,  penelitian  ini  melakukan  kajian financial  distress untuk  memprediksi  faktor-faktor  keuangan  yang memiliki  pengaruh  didalamnya.  Indikator  keuangan  diperlukan  untuk  menilai  tingkat  kesehatan  keuangan perusahaan dan kinerja perusahaan untuk membuat prediksi financial distress .
Perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  pertambangan  tentunya  menghadapi  resiko  yang  berbeda dibandingkan perusahaan pada sektor lain. Dengan demikian, studi penelitian ini  menganalisa  hubungan antara faktor  spesifik  perusahaan  dan financial  distress di  industri  tambang  dan  diharapkan  memberikan  kontribusi literature mengenai faktor penentu kesulitan keuangan di Industri pertambangan di Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Financial Distress
Penurunan  posisi  keuangan  atau  rendahnya  arus  kas  perusahaan  sebelum  mengalami  kebangkrutan  merupakan keadaan awal kesulitan keuangan perusahaan atau financial distress (Platt & Platt, 2002). Keadaan ini bisa terjadi pada semua jenis usaha atau perusahaan, terutama jika perekonomian negara berada dalam kondisi krisis. Pihak manajemen  perusahaan  harus  mampu  mengawasi  keuangan  perusahaan  dalam  upaya  meminimalisir  terjadinya financial distress.

## Metode Prediksi Financial Distress
Beberapa metode yang digunakan dalam mengantisipasi kemungkinan adanya financial distress , yaitu; (a) Kondisi perusahaan mencatatkan laba bersih negatif dalam 2 tahun terakhir atau terus-menerus sehingga kinerja perusahaan menjadi  tidak  baik  dan  kekurangan  sumber  pembiayaan,  (b)  Nilai  EPS  ( earning  per  share )  yang  dimiliki perusahaan  bernilai  negatif,  kinerja  perusahaan  bisa  terhambat  sehingga  memicu  kondisi financial  distress .  (c) Nilai Interest  Coverage  Ratio dengan  nilai  dibawah  atau  kurang  dari  1,  rasio  menghitung  biaya/beban  bunga dibandingkan biaya/beban operasional.
Metode EPS digunakan untuk menilai sinyal adanya financial distress dalam kajian ini. Umumnya, rasio EPS  digunakan  oleh  investor  dalam  menilai  prospek  laba  perusahaan  dimasa  datang.  Kondisi  perusahaan dikategorikan sehat jika rasio EPS yang positif secara terus menurus, sedangkan sebaliknya jika EPS perusahaan bernilai  negatif,  investor  tidak  memiliki  minat  pada  perusahaan  dan  memberikan  sinyal  awal  kondisi financial distress .

## Laporan Keuangan
Penerbitan laporan keuangan diharapkan menjadi sumber informasi yang berisikan kinerja dan kondisi kesehatan keuangan  perusahaan  serta  merupakan  wadah  komunikasi  bagi  pihak  luar  yang  terkait  dengan  perusahaan. Komponen  laporan  keuangan  yang lengkap terdapat neraca, laporan laba rugi dan laporan arus  kas perusahaan sebagai  alat  analisis  bagi  investor.  Publikasi  laporan  keuangan  tersebut  bisa  digunakan  untuk  memprediksi financial distress dilihat dari rasio keuangan.
Terdapat  empat  kondisi  yang  kategori  perusahaan  yang  dikemukakan  oleh  Foster  (1986),  tergambar dalam tabel dibawah ini:

## Tabel 1. Kondisi Perusahaan
Non Financially Distressed Financially Distressed Non Bankruptcy I II Bankruptcy III IV

## Sumber: Foster (1986)
Dari  ilustrasi  tabel  diatas  menjelaskan  kondisi  dikolom  I  dimana  perusahaan  tidak  dalam  keadaan bangkrut  maupun  tidak  mengalami financially  distressed .  Kondisi  dikolom  II  menjelaskan  keadaan  dimana perusahaan tidak bangkrut tetapi dalam kondisi financially distressed . Pada kolom III kondisi dimana perusahaan mengalami bangkrut tanpa mengalami keadaan financially distressed . Kemudian, dikolom IV kondisi perusahaan mengalami kebangkrutan dan financially distressed .

## Rasio Keuangan
Pada umumnya rasio keuangan merupakan gabungan angka pada laporan keuangan yang diterbitkan perusahaan dan  digunakan  untuk  menganalisis  performa  keuangan  suatu  perusahaan.  Melalui  analisa  rasio  keuangan  bisa memberikan informasi kepada pengamat mengenai kondisi baik atau buruknya kondisi perusahaan. Penelitian ini berfokus  pada  rasio; liquidity , profitability dan solvency/leverage .  Berikut  penjelasan  rasio  keuangan  dalam kaitannya terhadap kondisi financial distress .
Rasio Likuiditas terhadap Financial Distress
Rasio likuditas  menjelaskan  kapabilitas perusahaan dalam  membayar  kewajiban jangka  pendeknya.  Likuiditas merupakan  kewajiban  mendasar dan keseharian operasional perusahaan  yang dinilai dari ketepatan  membayar hutang setiap waktu dan membayar gaji karwayan tepat waktu.
Rasio likuiditas penelitian ini diukur dengan variabel cash ratio . Rasio ini menghitung ketersediaan uang kas dalam melunasi kewajiban jangka pendek yang dilihat  kas atau setara kas. Jumlah kas yang berlebih pada perusahaan namum tidak mampu menutupi hutang lancar menjadi tidak produktif dan tidak dimanfaatkan dengan baik. Rumus menghitung cash ratio adalah sebagai berikut:
𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Cash  +  Marketable Securities  +  Receivables  +  Inventory

## 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑙𝑖𝑙𝑖𝑡𝑒𝑠
Literatur  pendahulu  yang  meneliti  rasio  likuiditas  diantaranya  oleh  (Perdana  &  Dillak,  2019)  dan (Maulida  et  al.,  2018)  dengan  hasil  yang  menyatakan  tidak  ditemukan  pengaruh  likuiditas  terhadap  kondisi financial  distress .  Sedangkan,  penelitian  oleh  (Curry  &  Banjarnahor,  2018),  (Widhiari  &  Aryani  Merkusiwati, 2015),  (Atika  &  Darminto,  2013),  dan  (Pranowo  et  al.,  2010)  menyimpulkan  hasil  berbeda  yang  menyatakan bahwa terdapat pengaruh rasio likuiditas pada kondisi financial distress . H 1 : Terdapat pengaruh positif cash ratio pada kondisi financial distress perusahaan industri pertambangan.
Rasio Profitabilitas terhadap Financial Distress
Rasio  profitabilitas  mengukur  sejauh  mana  kecakapan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba/keuntungan  dari kegiatan usahanya. Profitabilitas merupakan nilai akhir bersih dari kebijakan yang diterapkan perusahaan dimana tercermin dari kemapuan perusahaan mendapatkan keuntungan dari setiap rupiah penjualan yang dihasilkan.
Beberapa kajian yang meneliti mengenai keterkaitan ROE terhadap kondisi financial distress antara lain oleh:  (Mittal,  2018)  mendapatkan  hasil  temuan  yang  menyatakan  profitabilitas  perusahaan  merupakan  faktor signifikan  dalam  mempengaruhi  kondisi financial  distress dan  perusahaan  suatu  perusahaan  harus  mampu meningkatkan profitabiilitasnya untuk menghindari kondisi financial distress . Studi oleh (Abdullah et al., 2008) yang menyatakan variabel profitabilitas merupakan variabel penting dalam memprediksi financial distress . Kemudian  penelitian  oleh  (Maulida  et  al.,  2018)  memperlihatkan  hasil  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas memperlihatkan hasil negatif signifikan terhadap financial distress .

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Pengukuran  rasio  profitabilitas  menilai  efisiensi  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dan  nilai  kepada  para pemegang  saham.  Efektivitas  perusahaan  dilihat  dari  besaran  perolehan  laba  dari  penjualan  dan  investasi. Tingginya profitabilitas menandakan perusahaan berhasil memasarkan produknya sehingga mampu meningkatkan aktivitas penjualan sehingga meningkatkan laba usaha.
H 2 : Terdapat pengaruh negatif return on equity terhadap kondisi financial distress industri pertambangan.
Rasio Financial Leverage terhadap Financial Distress Rasio leverage menghitung kesanggupan yang dimiliki perusahaan untuk melunasi keseluruhan hutangnya. Rasio ini  mengukur  seberapa  banyak  modal  yang  berasal  dari  hutang  atau  menilai  kemampuan  perusahaan  melunasi keseluruhan hutang perusahaan. Pengukuran leverage dengan variabel debt to equity ratio untuk mengetahui sinyal awal  kondisi financial  distress .  DER adalah  salah  satu  rasio  yang  umumnya  dipakai  dalam  mengukur  apakah perusahaan solvable atau tidak. Rumus ini menghitung perbandingan total hutang dengan total ekuitas perusahaan.

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Penelitian  sebelumnya  yang  meneliti  hubungan  DER  terhadap financial  distress diantaranya  oleh  (Perdana  & Dillak,  2019)  menunjukan  hasil  bahwa  tingkat leverage suatu  perusahaan  memiliki  dampak  terhadap  kondisi Financial  Distress .  Penelitian  oleh  (Atika  &  Darminto,  2013;  Maulida  et  al.,  2018;  Sulastri  &  Zannati,  2018) menyatakan rasio solvabilitas berpengaruh terhadap financial distress . Leverage ratio merupakan kategori penting karena perusahaan mengandalkan komposisi biaya utang dan modal dalam  menjalankan  kegiatan  usahanya  serta  mengetahui  jumlah  hutang  perusahaan  sangat  berguna  untuk mengevaluasi solvabilitas perusahaan ketika jatuh tempo. Semakin besar komposisi hutang yang tercermin melalui rasio DER maka berdampak buruk pada perusahaan karena beban bunga yang dibayar perusahaan semakin besar. H 3 : Terdapat pengaruh positif debt to equity terhadap kondisi financial distress industri pertambangan.

## Kerangka Pemikiran
Dari penjelasan teori dan literature terdahulu mengenai financial distress , terbentuk kerangka pemikiran yang tersaji pada gambar dibawah ini:
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel
Data  penelitian  ini  mengambil  populasi  perusahaan  industri  pertambangan  yang  tercatat  di  BEI  sejumlah  50 perusahaan. Jumlah sampel diambil dengan kriteria purposive yang telah disesuaikan dengan dipertimbangkan dan sesuai dengan tujuan penelitian. Setelah melewati kriteria purposive diperoleh 31 perusahaan industri pertambangan yang memiliki data rasio keuangan lengkap selama 5 periode penelitan dari tahun 2015-2019 dan tidak mengalami delisting atau relisting .

## Variabel Dependen
Pengukuran financial distress yang menggambarkan kondisi penurunan keuangan perusahaan dimana perusahaan tidak mampu membayar kewajibannya  yang apabila tidak segera diatasi bisa mengakibatkan perusahaan tersebut
e-ISSN 2580-3743
dilikuidasi. Penelitian mengelompokkan ini perusahaan dengan kondisi financial distress dengan melihat rasio EPS atau earning per share bernilai negatif. Sinyal awal financial distress ditandai dengan EPS perusahaan yang bernilai minus atau negatif selama dua tahun lebih atau terus menerus. Variabel EPS menggunakan dummy variable , yaitu memberikan skor 1 jika EPS perusahaan bernilai negatif dan skor 0 untuk perusahaan dengan EPS positif. Metode EPS  telah  dilakukan  pada  penelitian  sebelumnya,  diantaranya  oleh  (Ardiyanto  &  Prasetiono,  2011;  Elloumi  & Gueyié, 2001; Maulida et al., 2018; Mittal, 2018;  Perdana & Dillak, 2019; Sulastri & Zannati, 2018; Widhiari & Aryani Merkusiwati, 2015).

## Variabel Independen
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  tiga  rasio  keuangan  perusahaan  yang  diprediksi  memiliki  pengaruh  terhadap variabel dependen. Adapun variabel tersebut diantaranya: (1) Liquidity ratio , yaitu rasio menunjukkan kelancaran perusahaan dalam  melunasi kewajiban jangka pendeknya.  Variabel cash ratio digunakan untuk  menggambarkan kondisi  likuiditas  perusahaan.  (2) Profitability  ratio, yaitu  sejauh  mana  ukuran  profitabilitas  perusahaan  dalam mendapatkan laba dari penjualan yang dilakukan. Pengukuran profitabilitas dengan rasio Return on Equity (ROE). (3) Financial  Leverage ,  yaitu  rasio  yang  memberi  gambaran  mengenai  kemampuan  perusahaan  dalam  mebayar hutang  jangka  panjang  dan  prosentase  komposisi  hutang  perusahaan.  Rasio  ini  menggunakan  variabel Debt  to Equity Ratio (DER).

## Teknik Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi  logistik;  terdapat  satu  variabel  dependen  non- metrik/nominal  dengan  variabel  independen  lebih  dari  satu.  Metode  ini  bertujuan  untuk  menguji  kemungkinan variabel  terikat  memprediksi  variable  bebasnya,  serupa  dengan  metode discriminant  analysis .  Model  persamaan pada penelitian ini yaitu:
Ln 𝑝 1−𝑝 = βo + β 1 CR – β 2 ROE + β 3 DER
Keterangan:
𝑝
1−𝑝 = financial distress (1) dan non- financial distress (0)
Β 0 = Konstanta β 1 – β 3 = Koefisien masing-masing variabel independen CR         = Cash Ratio ROE       = Return on Equity DER       = Debt to Equity Ratio

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji Hosmer and Lemeshow (Uji Kelayakan Model) Tahap awal dengan melakukan uji hosmer and lemeshow guna melihat apakah model penelitian dapat dilakukan atau tidak. Hasil pengujian terlihat ditabel berikut:
Tabel 2. Uji Hosmer and Lemeshow
Step Chi-square
df Sig. 1 14.029 8 .081
Sumber: Olah data SPSS 16
Dari hasil uji disimpulkan bahwa model penelitian ini mampu menjelaskan data atau layak digunakan berdasarkan nilai Sig. ((0,081) > 0,05) dan X 2 hitung (14,029) < X 2 tabel (15,507), maka H 0 diterima dan H 1 ditolak.
Uji Overall Fit Model Test /Kelayakan Keseluruhan Model Untuk  mengetahui  kemampuan variabel bebas dalam  menjelaskan  variabel terikat, tahap  uji selanjutnya adalah Overall  Fit  Model  Test .  Hasil  kelayakan  keseluruhan  model  tercermin  dari  nilai Cox  &  Snell  R Square dan Nagelkerke R Square atau dengan sebutan lain Pseudo R-Square . Hasil perolehan overall fit model test dirangkum dalam tabel dibawah:
Tabel 3. Model Summary
Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 141.636 a .193
.285
a. Estimation terminated at iteration number 6 because parameter estimates changed by less than .001. Sumber: Olah data SPSS 16
Didapat  angka Nagelkerke  R  square sebesar  0.285  yang  disimpulkan  bahwa  variabel  independen mempengaruhi dependen sebesar 28.5% dan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain diluar model penelitian. Nilai ini merupakan pendekatan dikarenakan perhitungan regresi logistik koefisien determinasi berbeda dengan regresi linear. Sehingga yang perlu diperhatikan adalah prediksi sampel dengan benar mengacu pada nlai Classification Plot ,  yaitu  ratio  antara  jumlah  pengamatan  yang  diklasifikasikan  secara  tepat  oleh  model  dengan  jumlah keseluruhan pengamatan.
Tabel 4. Classification Table a
Observed
Predicted EPS
Percentage Correct Non Financial Distress Financial Distress Step 1 EPS Non Financial Distress 114 2 98.3 Financial Distress 26 13 33.3 Overall Percentage 81.9
a. The cut value is .500 Sumber: Olah data SPSS 16
Setelah diberikan pengaruh variable independen, terdapat 2 sampel mengalami kegagalan prediksi atau secara  statistik  sampel  yang  tetap  dalam  kategori  “ Non-Financial  Distress ”  sebanyak  114  sampel  dengan prosentase sebesar 98,3%. Begitupun hasil observasi setelah diberikan pengaruh variabel independen, terdapat 26 sampel  mengalami  kegagalan  prediksi  atau  prediksi  tepat  sebanyak  13  sampel  dengan  prosentase  33,3%  yang benar-benar masuk dalam kategori “ Financial Distress ”. Adapun kesimpulan dari nilai Classification Plot yaitu model regresi logistic pada penelitian ini sangat baik, karena mampu memprediksi peluang benar atau memiliki ketepatan model sebesar (114+13)/155 = 81.9% dari kondisi yang terjadi.

## Uji Omnibus Test
Dalam menganalisis pengaruh secara simultan variabel bebas terhadap variable terikat adalah dengan melakukan Uji F, yaitu Uji Omnibus Test of Model Coefficients . Hasil uji F ada pada tabel dibawah ini:
Tabel 5. Omnibus Tests of Model Coefficients
Chi-square df Sig. Step 1 Step 33.235 3 .000 Block 33.235 3 .000 Model 33.235 3 .000
Sumber: Olah data SPSS 16
Dari hasil omnibus test mendapatkan nilai Sig. (0,000 < 0,05) dan nilai X 2 hitung (33,235) > X 2 tabel (7,815) maka  H 0 ditolak  dan  terima  H 1 .  Hal  ini  mengartikan  penambahan  3  variabel  bebas  memiliki  pengaruh  nyata terhadap  model  (dapat  dikatakan  FIT)  atau  setidaknya  ada  1  variabel  yang  signifikan  mempengaruhi variable dependen.
Uji Parsial (Uji Wald )
Untuk menentukan besaran pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat adalah dengan melakukan Uji Wald. Pengujian ini memberikan hasil besaran koefisien varibel independen signifikan atau tidak dalam penelitian. Jika nilai  signifikansi  kurang  dari  0.05  dengan  tingkat  kepercayaan  95%,  maka  variabel  indepeden  mempengaruhi variabel terikatnya secara signifikan.
Kriteria Pengujian signifikansi pada variabel independen dalam model regresi logistic menunjukan nilai B yang serupa dengan koefisien beta pada OLS dan nilai Wald serupa dengan t parsial pada OLS serta Exp(B) identik dengan Odds Ratio . Dari  ketiga  variabel  independen  dalam  penelitian,  hanya  1 variable independen  yaitu  variabel  ROE dengan angka Sig. (0.000 < 0.05) dan nilai Wald (14.479) > X 2 tabel (X 2 (0.05,1) = 3,841) maka H1 diterima, sehingga diartikan ada pengaruh signifikan variabel ROE terhadap Financial Distress secara parsial. Sedangkan 2 variabel lainnya yaitu variabel Cash Ratio dan DER memiliki nilai Sig. (0.749) dan (0.056) > 0.05 dan nilai Wald (0.102 dan 3.661) < X 2 tabel (X 2 (0.05,1) = 3,841) maka H0 diterima, artinya kedua variable tersebut tidak  ada pengaruh signifikan terhadap Financial Distress secara parsial. Berdasarkan nilai uji Wald , didapatkan bahwa nilai Wald variabel ROE adalah yang terbesar yaitu sebesar 14,479 yang menguatkan bahwa variabl e ROE memberikan pengaruh terbesar dalam penelitian ini secara parsial.
e-ISSN 2580-3743
Tabel 6. Pengujian Logistic Regression
B S.E. Wald  df  Sig.  Exp(B) 95% C.I.for EXP(B) Lower Upper Step 1 a Cash_Ratio .064  .199 .102 1  .749 1.066 .722 1.573 ROE -3.553  .934 14.479* 1 .000* .029 .005 .179 DER .138  .072  3.661 1  .056 1.147 .997 1.321 Constant -1.356  .283  22.963  1  .000
.258 a . Variable(s) entered on step 1: ROE, Cash_Ratio, DER. Sumber: Olah data SPSS 16

## Pembahasan Hasil Uji Regresi Logistik
Dari hasil uji parsial atau uji Wald , diperoleh hasil yaitu hanya variabel ROE yang memberikan pengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Maka bentuk persamaan regresi logistic yang terbentuk adalah:
FD =    –1.356 + 0.064Cash Ratio – 3.553ROE + 0.138DER
Pengujian Variabel Cash Ratio Dalam  pengujian  rasio  likuiditas  dengan  variabel cash  ratio menunjukan  hasil  bahwa  vairabel  tersebut  tidak berdampak  terhadap financial  distress perusahaan  industri  pertambangan.  Perolehan  nilai  Sig.  sebesar  0.749  > 0.05. Pada variabel Cash Ratio , didapatkan angka Odds Ratio sebesar 1,066 dengan nilai B sebesar 0,064. Dapat diartikan  bahwa  jika Cash  Ratio bertambah  1  nilai  maka  kecenderungan  perusahaan  masuk  ke  dalam  kategori Financial Distress menjadi 1,066 kali lipat namun nilai ini tidak bermakna secara statistik atau tidak signifikan. Temuan  ini  tidak  mendukung  hipotesis  penelitian,  tetapi  koefisien  B  menghasilkan  nilai  positif  sesuai dengan  arah  hipotesa.  Rasio  likuiditas  ini  melibatkan  perhitungan  komponen  kas  perusahaan  dalam kemampuannya melunasi kewajiban jangka pendek dengan menjadikan kas sebagai acuan. Perhitungan kas rasio ini mengindikasikan kapasitas perusahan dalam membayar kewajiban jangka pendek dengan kas atau setara kas.
Rasio  ini  merupakan  penilaian  sederhana  dalam  mengukur  posisi  likuiditas  perusahaan. Cash equivalent / marketable securities (setara kas) merupakan merupakan kategori short-term investment yang bersifat sangat likuid dan bisa dijadikan kas (tunai) secara cepat tetapi tidak semua cash equivalent/marketable securities bisa diuangkan secara cepat dalam jangka pendek. Penelitian ini menyimpulkan bahwa perusahaan pertambangan di  Indonesia  memiliki  uang  kas  yang  tinggi  dalam  neraca  keuangan  sehingga  meningkatkan  potensi financial distress . Rasio kas yang tinggi menandakan perusahaan tidak optimal dalam menggunakan kas atau memegang uang tunai/kas yang terlalu banyak sehingga kas perusahaan tidak produktif dan tidak dimanfaatkan dengan baik. Cash  ratio yang  tinggi  menandakan  pengelolaaan  kas  perusahaan  kurang  optimal  dan  bisa  meningkatkan kemungkinan financial distress . Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh    (Maulida  et  al.,  2018;  Mittal,  2018; Perdana  &  Dillak,  2019;  Sulastri  &  Zannati,  2018)  yang  menemukan  bahwa  rasio  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap kondisi financial distress .
Pengujian Variabel Return on Equity (ROE) Dalam  pengujian  rasio  profitabilitas  dengan  variabel return  on  equity mendapatkan  hasil  bahwa  variabel  ROE memiliki pengaruh negatif signifikan pada kondisi financial distress perusahaan industri pertambangan. Uji wald menunjukan nilai Odds Ratio sebesar 0,029 dengan nilai B sebesar -3,553. Dengan melihat nilai B variabel ROE yang  bernilai  negatif,  variabel  ROE  memberikan  pengaruh  signifikan  negatif  (berlawanan  arah)  dimana  dapat diartikan  bahwa  jika  ROE  bertambah  1  nilai  maka  kecenderungan  perusahaan  masuk  ke  dalam  kategori  Non Financial Distress menjadi 0,029 kali lipat atau menurunkan potensi financial distress .
Penelitian ini mendukung hipotesa awal yang telah dipaparakan sebelumnya. Faktor profitabilitas menjadi faktor penting bagi perusahaan dalam mempertahankan kelangsungkan usahanya.  Rasio ini mengukur efektifitas manajemen  perusahaan  dilihat  dari  tingkat  pengembalian  ( return) dari  aktivitas  penjualan  dan  investasi perusahaan.  ROE  mencerminkan  seberapa  efektif  perusahaan  dalam  menghasilkan  pendapatan/laba  dari pendanaan  ekuitasnya.  Setiap  perusahaan  pasti  selalu  berusaha  untuk  meningkatkan  profitabilitasnya  guna mempunyai  prospek  yang  semakin  baik  dimasa  datang  serta  kelangsungan  hidup  perusahaan  lebih  terjamin. Semakin besar rasio profitabilitas maka  menurunkan potensi perusahaan berada pada kategori financial distress akan  menurun.  Perusahaan  pertambangan  di  Indonesia  harus  berfokus  untuk  selalu  meningkatkan  profit  agar terlepas  dari  ancaman financial  distress .  Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  studi  oleh  (Abdullah  et  al.,  2008; Maulida  et  al.,  2018;  Mittal,  2018)  yang  mengemukakan  bahwa  profitabilitas  memiliki  pengaruh  pada  kondisi financial distress .
Pengujian Variabel Debt to Equity Ratio (DER) Hasil pengujian rasio leverage dengan menggunakan variabel debt to equity memperoleh hasil DER tidak dampak pada  kondisi financial  distress .  Dari  tabel  diatas  nilai Odds  Ratio sebesar  1,147  dengan  nilai  B  sebesar  0,138. Dapat  diartikan  bahwa  jika  DER  bertambah  1  nilai  maka  kecenderungan  perusahaan  masuk  ke  dalam  kategori Financial Distress menjadi 1,147 kali lipat namun nilai ini tidak bermakna secara statistik atau tidak signifikan. Hasil  ini  berlawanan  dengan  hipotesa  penelitian  yang  telah  dikemukakan  sebelumnya.  Tetapi,  arah koefisien  B  searah  dengan  hipotesa  penelitian. Financial  leverage merupakan  kondisi  utang  yang  dimiliki perusahaan. Rasio DER menunjukan seberapa banyak utang yang dimiliki perusahaan dibandingkan dengan total ekuitasnya.  Komposisi  hutang  yang  berlebih  pada  perusahaan  cenderung  mudah  mengalami  potensi financial distress.
Tingginya rasio DER mengindikasikan bahwa perusahaan dengan agresif menggunakan pendanaan yang bersumber  dari  hutang.  Hal  ini  bisa  berpengaruh  pada  volatilitas  laba  perusahaan  sebagai  dampak  dari bertambahnya  biaya  bunga.  Jika  beban  bunga  perusahaan  terlalu  tinggi,  bisa  meningkatkan  potensi financial distress . Perusahaan  dengan  rasio  hutang  yang  besar  bisa  lebih  mudah  mengalami  potensi financial  distress dikarenakan  memiliki  kewajiban  membayar  pinjaman  berupa  nilai  pokok  ( principal )  dan interest (suku  bunga pinjaman).  Terkait  hasil  penelitian  ini  maka  perusahaan  pertambangan  di  Indonesia  harus  memperhatikan komposisi hutang perusahaannya. Semakin tinggi rasio DER akan meningkatkan resiko perusahaan dimasa depan sehingga berpotensi  meningkatkan  terjadinya potensi financial distress . Temuan ini  mendukung  hasi penelitian oleh (Curry & Banjarnahor, 2018; Mittal, 2018; Widhiari & Aryani Merkusiwati, 2015) yang berpendapat bahwa leverage tidak mempengaruhi kondisi financial distress .

## PENUTUP
Dari teori, metode dan hasil analisis penelitian yang telah dipaparkan, maka kesimpulan yang dipeoleh: (1) Hasil pengujian  rasio  likuiditas  dengan  variabel Cash  Ratio menunjukan  hasil  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .  Semakin  tinggi  rasio  kas  perusahaan  berdampak  pada  meningkatnya  potensi financial  distress namun tidak  signifikan  secara  statistik,  (2)  Hasil  pengujian  rasio  profitabilitas  dengan  variabel Return  on  Equity menyimpulkan  bahwa  ROE  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Rasio  ini  merupakan  signifikan predictor yang  memiliki  hubungan  negatif  terhadap  potensi financial  distress dimana  semakin  besar  profitabilitas  yang dihasilkan  oleh  rasio  ROE  akan  berdampak  pada  menurunannya  potensi financial  distress ,  (3)  Hasil  pengujian rassio financial leverage dengan variabel DER tidak berpengaruh terhadap financial distress . Semakin besar utang perusahaan  maka  kecenderungan  terjadinya financial  distress semakin  tinggi  namun  tidak  signifikan  secara statistik.
Implikasi pada penelitian ini bahwa perusahaan sektor pertambangan cenderung memiliki rasio kas yang tinggi  sehingga  menjadi  tidak  produktif  dalam  penggunaan  kas  dan  bisa  memicu  sinyal  atau  potensi financial distress. Sektor pertambangan diharapkan mampu meningkatkan profitabilitasnya agar terlindung dari ancaman kesulitan keuangan dan memperhatikan komposisi hutang perusahaan. Pertambangan merupakan salah satu sektor yang memberikan kontribusi terhadap PDB di Indonesia. Dengan adanya kajian ini diharapkan memberi gambaran pada manajer keuangan perusahaan untuk mempertimbangan kondisi perusahaan melalui rasio tersebut. Namun, penelitian ini hanya sebatas rasio likuiditas, profitabilitas dan solvabilitas sehingga untuk penelitian selanjutnya bisa  menambah  rasio-rasio  lainnya  sehingga  mendapat  gambaran  dan  analisa  lebih  mendalam  mengenai  faktor penentu financial distress . Selain itu, objek penelitian ini berfokus pada industri pertambangan di Indonesia, kajian selanjutnya  bisa  meneliti  pada  perusahaan  yang  berada  di  sektor-sektor  lain  yang  mengalami  kondisi financial distress .

## DAFTAR RUJUKAN
Abdullah, N., Ahmad, A.,  Ahmad, A., & Md. Rus, R. (2008). Predicting corporate failure of Malaysians listed companies:  Comparing  multiple  discriminant  analysis,  logistic  regression  and  the  hazard  model. International Research Journal of Finance and Economics .
Ardiyanto, F. D., & Prasetiono. (2011). Prediksi Rasio Keuangan terhadap Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jurnal Dinamika Ekonomi Dan Bisnis .
Atika, & Darminto,  dan S. R. H. (2013). Pengaruh Beberapa Rasio Keuangan Terhadap Prediksi Kondisi Financial Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Tekstil  dan  Garmen  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2008-2011). Jurnal Administrasi Bisnis .
Curry, K., & Banjarnahor, E. (2018). Financial Distress Pada Perusahaan Sektor Properti Go Public di Indonesia.
Seminar Nasional Pakar 1 .
Elloumi, F., & Gueyié, J. P. (2001). Financial distress and corporate governance: An empirical analysis. Corporate Governance: The International Journal
of
Business in Society . https://doi.org/10.1108/14720700110389548 G. Foster. 1986. Financial Statement Analysis .New Jersey: Prentice Hall, Englewood Cliffs Maulida,  I.  S.,  Moehaditoyo,  S.  H.,  &  Nugroho,  M.  (2018).  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Memprediksi
e-ISSN 2580-3743
Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  2014-2016. Jurnal Ilmiah Administrasi Bisnis Dan Inovasi . https://doi.org/10.25139/jai.v2i1.1149 Mittal,  S.  L.  (2018). the  Determinant  of  Financial  Distress  in  Indian  Real  Estate  and  Construction  Industry . 6 (Spring), 6–11.
Perdana, N. S., & Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Rasio Likuiditas , Leverage, dan Sales Growth Terhadap Financial Distress (Studi Kasus pada Perusahaan Otomotif dan Komponen yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). EProceedings of Management , 6 (1), 668–674.
https://libraryeproceeding.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/view/8651
Platt, H. D., & Platt, M. B. (2002). Predicting Corporate Financial Distress: Reflections on Choice-Based Bample Bias. Journal of Economics and Finance .
Pranowo, K., Achsani, N. A., Manurung, A. H., & Nuryartono, N. (2010). The dynamics of corporate financial distress in emerging  market economy: Empirical evidence  from the Indonesian Stock Exchange  2004- 2008. European Journal of Social Sciences , 16 (1), 138–149.
Purnanandam,  A.  (2008).  Financial  distress  and  corporate  risk  management:  Theory  and  evidence. Journal  of Financial Economics . https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.04.003
Sulastri,  E.,  &  Zannati,  R.  (2018).  Prediksi  financial  distress  dalam  mengukur  kinerja  perusahaan  manufaktur. Jurnal Manajemen Strategi Dan Aplikasi Bisnis . https://doi.org/10.36407/jmsab.v1i1.17 Tim Sekretaris Jenderal Dewan Energi Nasional. (2019). Indonesia Energy Out Look 2019. Journal of Chemical Information and Modeling , 53 (9), 1689–1699. https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324.004
Widhiari, N., & Aryani Merkusiwati, N. (2015). Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Operating Capacity, Dan Sales Growth Terhadap Financial Distress. E-Jurnal Akuntansi .