e-ISSN: 2686-5238, p-ISSN 2686-4916 DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v4i1 Received: 29 Agustus 2022, Revised: 15 September 2022, Publish: 27 September 2022 https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

## Pengaruh Indikator Makroekonomi terhadap Harga Saham Perusahaan (Studi pada Perusahaan yang Tercatat dalam Indeks LQ45)

## Suci Ristia Ilyas
Program  Studi  Magister  Manajemen  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Jambi,  Jambi, Indonesia, email: ristiailyas@gmail.com
Corresponding Author: Suci Ristia Ilyas
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh variabel indikator makroekonomi yaitu  inflasi,  nilai  tukar  rupiah,  BI rate ,  dan  produk  domestik  bruto  (PDB)  terhadap  harga saham  perusahaan  baik  secara  parsial  maupun  simultan.  Penelitian  dilakukan  dengan mengambil 14 perusahaan sebagai objek penelitian dengan waktu penelitian dari tahun 2011- 2021,  yaitu  kelompok  perusahaan  yang  terdaftar  pada  Indeks  saham  LQ45  dengan  teknik purposive  sampling .  Metode  yang  digunakan  adalah  regresi  data  panel  dengan  model fixed effect .  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  variabel  inflasi  dan  produk domestik  bruto  (PDB)  tidak  ada  pengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham perusahaan,  sedangkan  nilai  tukar  rupiah  dan  BI rate berpengaruh  dan  signifikan  terhadap harga  saham  perusahaan.  Secara  simultan  ada  pengaruh  inflasi,  nilai  tukar  rupiah,  BI rate , dan  produk  domestik  bruto  (PDB)  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks  saham LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Korelasi  variabel  pada  penelitian  ini  terhadap  harga  saham perusahaan  adalah  33.107%,  sedangkan  lainnya  66.90%  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.
Kata Kunci : Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, BI rate , Produk Domestik Bruto (PDB), dan Harga Saham Perusahaan

## PENDAHULUAN
Indonesia merupakan negara berkembang, dimana sektor riil dan jasa adalah salah satu penggerak  perekonomian  negara.  Sebagai  negara  berkembang  terutama  di  bidang perekonomian,  maka  Indonesia  membutuhkan  adanya  modal  atau  dana  dalam  jumlah  yang besar  sebanding  dengan  pertumbuhan  yang  ditargetkan.  Pasar  modal  merupakan  salah  satu sumber  modal  pembiayaan  bagi  banyak  perusahaan-perusahaan  di  Indonesia,  terutama  bagi perusahaan go public yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Atik (2012), pasar modal adalah wadah bagi perusahaan dalam memenuhi kebutuhan jangka panjang, baik dengan  menjual  kepemilikan  perusahaan  atau  menerbitkan  surat  utang.  Pasar  modal
mempunyai  peranan  strategis  dalam  perekonomian  Indonesia,  dari  pasar  modal  diharapkan dunia  usaha  memperoleh  sebagian  atau  bahkan  seluruh  pembiayaan  jangka  panjang  yang diperlukan.
Bagi para investor, pasar modal merupakan wadah investasi untuk mendapatkan return dari  keuntungan  perusahaan.  Berdasarkan  subjek  transaksinya,  pasar  modal  dapat dikategorikan  menjadi  dua,  yaitu  pasar  perdana  dan  pasar  sekunder.  Pasar  perdana  adalah tempat  terjadinya  transaksi  jual  beli  efek  antara  penerbit  efek  (emiten)  dengan  investor. Sedangkan  pasar  sekunder  adalah  tempat  terjadinya  transaksi  jual  beli  efek  antara  investor penjual  dengan  investor  pembeli,  (Husnan:2009).  Kegiatan  investasi  adalah  kegiatan menanamkan  modal  baik  langsung  maupun  tidak  langsung  dengan  harapan  pada  waktunya nanti  pemilik  modal  mendapat  sejumlah  keuntungan  dari  hasil  penanaman  modal  tersebut. Setiap  investor  tentunya  akan  selalu  mengharapkan  tingkat  keuntungan  dari  dana  yang diinvestasikan.  Menurut  Atik  (2012),  sebelum  mengambil  keputusan  investasi,  seorang investor  harus  melakukan  serangkaian  analisis  untuk  mengantisipasi  risiko  yang  mungkin terjadi pada investasi tersebut di masa mendatang.
Menurut  Suryanto  dan  Kesuma  (2012),  penaksiran  harga  saham  merupakan  indikator untuk  dapat  memengaruhi  tingkat  keuntungan  yang  akan  diperoleh.  Harga  saham menggambarkan  nilai  perusahaan,  sehingga  harga  saham  sangat  dipengaruhi  oleh  kinerja perusahaan  dan  prospek  perusahaan  dalam  usaha  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan dimasa yang akan datang. Pasar modal yang ada di Indonesia merupakan pasar yang sedang berkembang  yang  dalam  perkembangannya  sangat  rentan  terhadap  kondisi  makroekonomi secara umum.
Pengaruh  makroekonomi  tidak    mempengaruhi  kinerja  perusahaan  secara  seketika melainkan  secara  perlahan  dan  dalam  jangka  waktu  yang  panjang.  Sebaliknya  harga  saham akan terpengaruh dengan seketika oleh perubahan faktor makroekonomi tersebut karena para investor lebih cepat bereaksi. Ketika perubahan makroekonomi itu terjadi, para investor akan memperhitungkan  dampaknya  baik  yang  positif  maupun  yang  negatif  terhadap  kinerja perusahaan beberapa tahun ke depan, kemudian mengambil keputusan membeli, menjual atau menahan  saham  yang  bersangkutan,  (Tesa,  2012).  Oleh  karena  itu  harga  saham  lebih  cepat menyesuaikan  diri  terhadap  perubahan  variabel  makroekonomi  daripada  kinerja  perusahaan yang bersangkutan.
Menurut  Kewal  (2012)  Lingkungan  ekonomi  makro  merupakan  lingkungan  yang mempengaruhi  operasi  perusahaan  sehari-hari.  Kemampuan  investor  dalam  memahami  dan meramalkan  kondisi  ekonomi  makro  dimasa  akan  datang  akan  sangat  berguna  dalam pembuatan  keputusan  investasi  yang  menguntungkan.  Untuk  itu,  seorang  investor  harus mempertimbangkan beberapa indikator ekonomi makro yang bisa membantu dalam membuat keputusan investasinya. Indikator ekonomi makro yang seringkali dihubungkan dengan pasar modal adalah fluktuasi tingkat bunga, inflasi, kurs rupiah, dan pertumbuhan PDB. Indikator pasar  modal  ini  dapat  berfluktuasi  seiring  dengan  perubahan  asumsi-asumsi  makroekonomi yang  ada.  Seiring  dengan  indikator  pasar  modal,  indikator  makroekonomi  juga  bersifat fluktuatif, (Ishomuddin, 2010).
Peneliti  akan  menjelaskan  indeks  LQ45  karena  peneliti  meneliti  harga  saham  di perusahaan  pada  indeks  LQ45.  Indeks  LQ  45  terdiri  dari  45  emiten  dengan  likuiditas (LiQuid) tinggi  yang diseleksi melalui beberapa kreteria pemilihan dalam beberapa periode. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas emiten-emiten tersebut juga mempertimbangkan kapitalisasi  pasar.  Kedudukan  perusahaan  setiap  periode  akan  berbeda-beda,  akan ada  yang tetap  bertahan  namun  ada  juga  yang  masuk  dan  keluar  dari  daftar  LQ45.  Bursa  Efek Indonesia  secara  rutin  memantau  perkembangan  kinerja  emiten-emiten  yang  masuk  dalam perhitungan indeks LQ45. Setiap tiga bulan sekali dilakukan evaluasi atas pergerakan urutan saham-saham  tersebut.  Penggantian  saham  akan  dilakuakan  setiap  enam  bulan  sekali  yaitu
pada awal bulan Februari dan Agustus. Saham-saham unggulan tersebut terdiri dari berbagai jenis  sektor  yang  ada  di  Indonesia  baik  industri  manufaktur,  pertambangan,  makanan- minuman, perbankan, jasa dan lainnya, Husnan (2009).
Berdasarkan  permasalahan  yang  telah  diuraikan  di  atas  maka  tujuan  penelitian  adalah untuk  mengetahui  bukti  empiris  tentang:  1)  Menganalisis  pengaruh  inflasi  secara  parsial terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks  saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia;  2) Menganalisis  pengaruh  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  Amerika  secara  parsial  terhadap harga saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia; 3) Menganalisis pengaruh BI rate secara parsial terhadap harga saham  perusahaan pada Indeks saham  LQ45 di  Bursa  Efek  Indonesia;  4)  Menganalisis  pengaruh  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  secara parsial terhadap harga saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia; dan 5) Menganalisis pengaruh inflasi, nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika, BI rate , dan Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  secara  simultan  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.

## KAJIAN PUSTAKA
Secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga secara umum dan terus  menerus.  Kenaikan  harga  dari  satu  atau  dua  barang  saja  tidak  dapat  disebut  inflasi kecuali bila kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang lainnya. Kebalikan  dari  inflasi  disebut  deflasi,  (www.bi.go.id).  Tujuan  jangka  panjang  pemerintah adalah  menjaga  agar  tingkat  inflasi  yang  berlaku  berada  pada  tingkat  yang  sangat  rendah. Tingkat  inflasi  nol  persen  bukanlah  tujuan  utama  kebijakan  pemerintah  karena  akan  sukar untuk dicapai, yang paling penting untuk diusahakan adalah agar tingkat inflasi tetap rendah. Tingkat inflasi meningkat dengan tiba-tiba atau wujud sebagai akibat suatu peristiwa tertentu yang  berlaku  di  luar  ekspektasi  pemerintah,  misalnya  efek  dari  pengurangan  nilai  uang (depresiasi nilai uang) yang sangat besar atau ketidakstabilan politik (Sukirno, 2013).
Lebih lanjut Sukirno (2013) menjelaskan bahwa kenaikan harga-harga yang tinggi dan terus  menerus  bukan  saja  menimbulkan  beberapa  efek  buruk  atas  kegiatan  ekonomi,  tetapi juga kepada kemakmuran individu dan masyarakat. Dampak inflasi terhadap perkembangan ekonomi  adalah  inflasi  yang  tinggi  tingkatnya  tidak  akan  menggalakkan  perkembangan ekonomi.  Biaya  yang  terus-menerus  naik  menyababkan  kegiatan  produktif  sangat  tidak menguntungkan.  Maka  pemilik  modal  biasanya  lebih  suka  menggunakan  uangnya  untuk tujuan  spekulasi.  Antara  lain  tujuan  ini  dicapai  dengan  membeli  harta-harta  tetap  seperti tanah,  rumah,  dan  bangunan.  Oleh  karena  pengusaha  lebih  suka  menjalankan  kegiatan investasi  yang  bersifat  seperti  ini,  investasi  produktif  akan  berkurang  dan  tingkat  kegiatan ekonomi menurun. Sebagai akibatnya lebih banyak pengangguran akan terwujud.
BI rate adalah suku bunga kebijakan  yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter  yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  dan  diumumkan  kepada  publik.  BI rate diumumkan  oleh  Dewan  Gubernur  Bank  Indonesia  setiap  Rapat  Dewan  Gubernur  bulanan dan  diimplementasikan  pada  operasi  moneter  yang  dilakukan  Bank  Indonesia  melalui pengelolaan  likuiditas  ( liquidity  management )  di  pasar  uang  untuk  mencapai  sasaran operasional  kebijakan  moneter.  Besarnya  perubahan  BI rate atau  respon  kebijakan  moneter dinyatakan dalam perubahan BI rate (secara konsisten dan bertahap dalam kelipatan 25 basis poin  (bps).  Dalam  kondisi  untuk  menunjukkan  intensi  Bank  Indonesia  yang  lebih  besar terhadap  pencapaian  sasaran  inflasi,  maka  perubahan  BI rate dapat  dilakukan  lebih  dari  25 bps dalam kelipatan 25 bps.
Kurs  merupakan  variabel  makroekonomi  yang  turut  mempengaruhi  volatilitas  harga saham. Depresiasi mata uang domestik akan meningkatkan volume ekspor. Bila permintaan pasar internasional cukup elastis hal ini akan meningkatkan cash flow perusahaan domestik, yang  kemudian  meningkatkan  harga  saham,  yang   tercermin  pada  IHSG.  Sebaliknya,  jika
emiten membeli produk dalam negeri, dan memiliki hutang dalam bentuk dollar maka harga sahamnya  akan  turun.  Depresiasi  kurs  akan  menaikkan  harga  saham  yang  tercermin  pada IHSG dalam perekonomian yang mengalami inflasi (Kewal, 2012).
Lebih  lanjut  Kewal  (2012)  menjelaskan  bahwa  nilai tukar  atau  disebut  juga  kurs valuta  dalam  berbagai  transaksi ataupun jual beli valuta asing, dikenal ada empat jenis, yaitu: 1) Selling rate (kurs jual), yaitu kurs yang ditentukan oleh suatu bank untuk penjualan valuta asing tertentu pada saat tertentu; 2) Middle rate (kurs tengah), yaitu kurs tengah antara kurs jual  dan  kurs  beli  valuta  asing  terhadap  mata  uang  nasional,  yang  ditetapkan  oleh  Bank Central pada suatu saat tertentu; 3) Buying rate (kurs beli), yaitu kurs yang  ditentukan  oleh suatu  bank  untuk  pembelian  valuta  asing  tertentu  pada  saat  tertentu;  dan  4) Flat  rate (kurs flat),  yaitu  kurs  yang  berlaku  dalam  transaksi  jual  beli bank  notes dan traveler  chaque ,  di mana dalam kurs tersebut telah diperhitungkan promosi dan biaya lain ‐ lain. Produk Domestik Bruto (PDB) atau Gross Domestic Product (GDP) adalah nilai pasar semua  barang  dan  jasa  akhir  yang  diproduksi  dalam  perekonomian  selama  kurun  waktu tertentu  (Hismendi,  dkk.,  2013).  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  dapat  diukur  dengan  dua cara: (1)  sebagai arus   produk jadi; (2) sebagai total biaya atau penghasilan dari input  yang menghasilkan  output.  Karena  laba  merupakan  hasil  sisa,  kedua  pendekatan  akan menghasilkan  total  GDP  yang  sama  persis,  (Hismendi,  dkk,  2013).  Untuk  mengukur    nilai uang  yang  berlaku  dari  output  perekonomian  disebut    GDP  nominal,  sedangkan  GDP  riil mengukur  output  yang  dinilai  pada  harga  konstan.  Deflator  GDP  mengukur  harga  output relatif  terhadap  harganya  pada  tahun  dasar,  (Mankiw,  2007).  Produk  domestik  bruto  (PDB) adalah  indikator  ekonomi  terbaik  untuk  mengukur  perkembangan  ekonomi  suatu  negara, Mankiw    (2007:17),  PDB  adalah  jumlah  output  total  yang  dihasilkan  dalam  batas  wilayah suatu  negara  dalam  satu  tahun.  PDB  mengukur  nilai  barang  dan  jasa  yang  diproduksi  di wilayah suatu negara tanpa membedakan kewarganegaraan pada suatu tahun waktu tertentu, Suryanto dan Kesuma (2012).
Produk Domestik Bruto (PDB) termasuk  faktor  yang  mempengaruhi perubahan harga saham.  Estimasi  PDB  akan  menentukan  perkembangan  perekonomian.  PDB  berasal  dari jumlah barang konsumsi yang bukan termasuk barang modal. Dengan meningkatnya jumlah barang  konsumsi  menyebabkan  perekonomian  bertumbuh  dan  meningkatkan  skala  omset penjualan  perusahaan,  karena  masyarakat  yang  bersifat  konsumtif.  Dengan  meningkatnya omset  penjualan  maka  keuntungan  perusahaan  juga  meningkat.  Peningkatan  keuntungan menyebabkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  juga  meningkat,  yang  berdampak  pada pergerakan IHSG (Kewal, 2012).
Pertumbuhan  GDP  sebagai  indikator  pertumbuhan  ekonomi  sering  dikaitkan  dengan perkembangan  pasar  modalnya.  Semakin  baik  tingkat  perekonomian  suatu  negara,  maka semakin  baik  pula  tingkat  kemakmuran  yang  ditandai  dengan  kenaikan  tingkat  pendapatan masyarakat.  Dengan  adanya  peningkatan  pendapatan  tersebut,  maka  akan  semakin  banyak orang  yang  memiliki  kelebihan  dana,  kelebihan  dana  tersebut  dapat  dimanfaatkan  untuk disimpan  dalam  bentuk  tabungan  atau  diinvestasikan  dalam  bentuk  surat-surat  berharga. Begitu pula dengan peningkatan  GDP  Indonesia juga akan mendorong perkembangan pasar modal  Indonesia.  Tahun  2012,  pertumbuhan  GDP  Indonesia  berada  dikisaran  6.3  persen (yoy).  Kondisi  ini  dibarengi  dengan  peningkatan  posisi  IHSG  berada  pada  nilai  4115.9  bps meningkat  325,92  bps.  Hal  ini  seiring  dengan  perbaikan  kondisi  ekonomi  dunia  termasuk Indonesia setelah mengalami krisis global di tahun 2008 (Wijayanti, 2013).
Pasar  modal  ( capital  market )  menurut  Husnan  (2009)  adalah  media  aktivitas  yang berkaitan  dengan  penawaran  umumm  atau  perdagangan  efek  dari  perusahaan  yang  akan go public .  Selain  itu,  pasar  modal  juga  merupakan  sarana  atau  media  bagi  investor  dan  pihak ketiga  yang  membutuhkan  modal  besar  untuk  melakukan  jual-beli  atau  perdagangan instrumen  pasar  modal  seperti  obligasi  dan  saham.  Dengan  demikian,  pasar  modal  pada
hakikatnya  merupakan  sarana  atau  media  bagi  investor  yang  akan  menanamkan  dananya dalam berbagai instrumen yang diterbitkan oleh perusahaan publik, seperti saham, surat utang dan jenis lain.
Perusahaan go public adalah perusahaan yang tercatat di Bursa Efek yang menawarkan sahamnya  kepada  investor.  Sering  juga  disebut  sebagai  emiten  atau issuer .  Di  BEI  sendiri terdapat  7  jenis  indeks  harga  saham  yaitu:  1)  Indeks  Harga  Saham  Individual  (IHSI);  2) Indeks Harga Saham Sektoral (IHSS); 3) Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG); 4) Indeks Kompas 100; 5) Indeks Syariah; 6) Indeks Papan Utama ( Main Board Index ); dan 7) Indeks LQ 45.
Pada  kajian  ini  penulis  hanya  akan  menjelaskan  indeks  LQ45,  karena  penulis  hanya meneliti  harga  saham  di  sektor  perbankan  pada  indeks  LQ45.  Indeks  LQ  45  terdiri  dari  45 emiten dengan likuiditas (LiQuid) tinggi  yang diseleksi melalui beberapa kreteria pemilihan dalam beberapa periode. Selain penilaian atas likuiditas, seleksi atas emiten-emiten tersebut juga  mempertimbangkan  kapitalisasi  pasar.  Kedudukan  perusahaan  setiap  periode  akan berbeda-beda,  akan  ada  yang  tetap  bertahan  namun  ada  juga  yang  masuk  dan  keluar  dari daftar  LQ45.  Bursa  Efek  Indonesia  secara  rutin  memantau  perkembangan  kinerja  emiten- emiten  yang  masuk  dalam  perhitungan  indeks  LQ45.  Setiap  tiga  bulan  sekali  dilakukan evaluasi  atas  pergerakan  urutan  saham-saham  tersebut.  Penggantian  saham  akan  dilakuakn setiap  enam  bulan  sekali  yaitu  pada  awal  bulan  Februari  dan  Agustus.  Saham-saham unggulan  tersebut  terdiri  dari  berbagai  jenis  sektor  yang  ada  di  Indonesia  baik  industri manufaktur, pertambangan, makanan- minuman, perbankan, jasa dan lainnya (Husnan, 2009).
Saham perbankan merupakan saham yang paling diminati. Bahkan sempat dikabarkan mengungguli  pertumbuhan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),  walaupun  pada pertengahan  tahun  1997  dan  pada  krisis  keuangan  global  tahun  2008  yang  lalu  sektor perbankan  sempat  jatuh  dan  mengalami  penurunan  kinerja.  Sektor  perbankan  merupakan sektor  yang paling rentan terpengaruh akan gejolak ekonomi global. Sektor perbankan  yang mengalami  krisis  ketika  itu  juga  mengakibatkan  berkurangnya  minat  masyarakat  untuk membeli  sahamnya.  Isu-isu  yang  berkembang  ketika  itu  mengakibatkan  masyarakat  tidak mempercayai bank  untuk investasinya,  namun sekarang seiring dengan waktu telah terlihat pemulihan pesat pada sektor ini. Sektor perbankan membuktikan eksistensinya dalam kinerja dan pencapaian hasil yang cukup baik sehingga investor kembali tertarik membeli sahamnya. Bahkan  beberapa  saham  perbankan go  public yang  ada  tercatat  di  BEI  memiliki  kenaikan harga yang pesat dan termasuk dalam kategori saham paling aktif dalam Indeks LQ45.
Harga  saham  di  pasar  akan  menentukan  nilai  suatu  perusahaan,  demikian  juga  nilai perusahaan  yang  berarti  kinerja  dan  kesehatan  perusahaan  juga  mempengaruhi  harga sahamnya.  Kesehatan  perusahaan  adalah  jaminan  investor  untuk  memprediksi  keuntungan yang  akan  diterimanya  di  masa  mendatang.  Apabila  kinerja  perusahaan  baik,  tentu keuntungan  investor  dalam  pembagian  dividen  akan  bertambah  dan  harga  sahamnya  akan menjadi  semakin  tinggi.    Investor  melakukan  penilaian  terhadap  harga  saham  dengan membandingkan  nilai  intrinsik  perusahaan  dengan  harga  saham.  Sehingga  dapat  diketahui apakah  harga  saham overvalued atau undervalued .  Upaya  untuk  merumuskan  cara menghitung  harga  saham  dilakukan  dengan  analisis  dengan  tujuan  mendapatkan pengembalian  yang  memuaskan  dengan  memperhatikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi harga saham tersebut (WBBA dan Pratomo, 2012).
Menurut Alwi dalam Yopi (2013) ada beberapa faktor yang mempengaruhi pergerakan harga  saham  atau  indeks  harga  saham,  antara  lain:  1)  Faktor  Internal  (Lingkungan  Mikro), berkaitan  dengan  a)  Pengumuman  tentang  pemasaran,  produksi,  penjualan  seperti pengiklanan,  rincian  kontrak,  perubahan  harga,  penarikan  produk  baru,  laporan  produksi, laporan  keamanan  produk,  dan  laporan  penjualan;  b)  Pengumuman  pendanaan  ( financing announcements ), seperti pengumuman yang berhubungan dengan ekuitas dan hutang; dan c)
Pengumuman  laporan  keuangan  perusahaan,  seperti  peramalan  laba  sebelum  akhir  tahun fiskal  dan  setelah  akhir  tahun  fiskal, earning  per  share (EPS), devidend  per  share (DPS), price earning ratio (PER), net profit margin (NPM), return on assets (ROA), dan lain-lain. Sedangkan 2) Faktor Eksternal (Lingkungan Makro), berkaitan dengan a) Pengumuman dari pemerintah  seperti  perubahan  suku  bunga  tabungan  dan  deposito,  kurs  valuta  asing,  inflasi, serta  berbagai  regulasi  dan  deregulasi  ekonomi  yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah;  dan  b) Pengumuman hukum ( legal announcements ), seperti tuntunan karyawan terhadap perusahaan atau terhadap manajernya dan tuntunan perusahaan terhadap manajernya.
Dalam  penelitian  ini akan  diteliti mengenai  hubungan  antara  indikator  makroekonomi terhadap harga saham perbankan, dari teori dan penelitian-penelitian sebelumnya cukup kuat diterima  bahwa  indikator  makroekonomi  mempunyai  pengaruh  terhadap  harga  saham. Indikator  makroekonomi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Inflasi,  Nilai  Tukar Rupiah  (Kurs),  BI rate ,  dan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  yang  akan  diklasifikasikan sebagai  variabel  bebas  (X)  dan  harga  saham  perusahaan  akan  diklasifikasikan  sebagai variabel terikat (Y). Konsep pemikiran dapat dilihat dari gambar 1 berikut.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan  identifikasi  masalah  serta  kerangka  pemikiran  yang  telah  dikemukakan sebelumnya, maka hipotesis dalam penelitian ini yaitu:
H1:  Ada  pengaruh  inflasi  secara  parsial  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
H2:  Ada pengaruh nilai tukar rupiah secara parsial terhadap harga saham  perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
H3:  Ada  pengaruh  BI rate secara  parsial  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
H4:  Ada  pengaruh  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  secara  parsial  terhadap  harga  saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
H5:  Ada  pengaruh  inflasi,  nilai  tukar  rupiah,  BI rate ,  dan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB) secara  simultan  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks  saham  LQ45  di  Bursa Efek Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Desain  atau  jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  deskriptif  kuantitatif  dimana penelitian  ini  menekankan  pada  pengujian  teori-teori  melalui  pengukuran  variabel-variabel penelitian  dengan  angka-angka  dan  melakukan  analisis  data  dengan  prosedur  statistik,  dan
mengarah pada penelitian kausalitas, yaitu penelitian yang menjelaskan arah hubungan antara variabel terikat dan variabel bebas untuk mengukur kekuatan hubungannya.
Penelitian  ini  menggunakan  dua  variabel  yaitu,  variabel  independen  (variabel  bebas) dan variabel dependen (variabel terikat). Variabel independen yang digunakan pada penelitian ini  adalah  inflasi  (X 1 ),  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar Amerika  (X 2 ),    BI rate (X 3 ),  dan Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  (X 4 ),  sedangkan  variabel  dependen  adalah  harga  saham perusahaan  (Y).  Unit  analisis  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  tercatat  pada Indeks saham LQ45 secara berturut-turut pada periode 2011-2021.
Populasi  yang digunakan dalam penelitian ini adalah kelompok bank yang ada dalam Indeks  saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2013-2018.  Sampel  yang digunakan dalam penelitian ini diambil berdasarkan teknik purposive sampling, yaitu teknik yang  digunakan  dalam  penentuan  sampel  yang  dipilih  berdasarkan  kriteria  tertentu  dan berdasarkan pertimbangan tertentu yang disesuaikan dengan tujuan penelitian. Kriteria yang digunakan  untuk  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah:  1)  Perusahaan  yang tercatat  pada  Indeks  saham  LQ45  selama  jangka  waktu  yang  telah  ditentukan  yaitu  tahun 2011-2021;  2)  Perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  pada  Indeks  saham LQ45  selama  periode  2011-2021;  3)  Perusahaan  tidak  mengalami  delisting  dan  likuidasi selama  periode  2011-2021;  dan  4)  Perusahaan  yang  tetap  masuk  ke  dalam  45  besar  Indeks saham LQ 45 selama  periode 2011-2021.
Berdasarkan kriteria seleksi sampel pada tabel di atas maka diperoleh sampel penelitian sebagai berikut:
Tabel 1. Perusahaan yang Menjadi Anggota Sampel No Kode Efek Nama Emiten No Kode Efek Nama Emiten 1 ADRO Adaro Energy Tbk. 8 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 2 ASII Astra International Tbk. 9 INDP Indocement Tunggal Prakasa Tbk. 3 BBCA Bank Central Asia Tbk. 10 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 4 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 11 PTBA Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero) Tbk. 5 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 12 SMGR Semen Gresik (Persero) Tbk. 6 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk. 13 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 7 GGRM Gudang Garam Tbk. 14 UNTR United Tractors Tbk.
Pengolahan  data  kuantitaif  dalam  penelitian  ini  menggunakan  s oftware berupa Ms. Excel  2010 dan Eviews  8 .0.  Untuk Ms. Excel 2010  berfungsi  untuk  membuat  data  dalam bentuk  tabel  untuk  analisis  deskriptif. Eviews  8 .0  digunakan  untuk  pengujian  analisis  data panel  dan  juga  regresi  data  panel.  Dalam  metode  estimasi  model  regresi  dengan menggunakan data panel dapat dilakukan melalui tiga pendekatan, yaitu: 1) Common Effect Model ; 2) Fixed Effect Model ; dan 3) Random Effect Model . Sedangkan untuk menentukan eknik mana yang paling tepat dalam mengestimasi parameter data panel, yaitu melalui: 1)  F Test ( Chow-Test ); 2) Hausman Test ; dan 3) Uji Langrage Multiplier (LM). Setelah dilakukan estimasi model langkah berikutnya melakukan uji asumsi klasik melalui uji multikolinearitas dan heterokedastisitas. Sedangkan untuk uji hipotesis dilakukan melalui uji t (parsial) dan uji F (simultan).

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pemilihan Model Regresi Panel
Dalam  pemilihan  model  regresi  panel  terdapat  tiga  uji  ( test ),  yaitu  F test ( chow  test ) , hausman test, dan langrange multiplier (LM) . Dalam pengujian kali ini Peneliti hanya akan menggunakan  F test ( chow test ) saja dikarenakan dalam perhitungan estimasi menggunakan fixed  effect  model sudah  menunjukkan  hasil  yang  terbaik  sehingga  tidak  dilanjutkan  ke random  effect  model ,  sehingga hausman  test dan langrange  multiplier tidak  berlaku.  F test atau chow-test digunakan  untuk  memilih  model  mana  yang  lebih  baik,  antara fixed  effect model atau common  effect  model. Pengujian  ini  dilakukan  dengan  uji  F.  Berikut  adalah perhitungannya:
Tabel 2. Perhitungan Uji Chow Test
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.999574 (13,598) 0.4499 Cross-section Chi-square 13.242235 13 0.4293
Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022)
Pada  tabel  terlihat  bahwa  nilai  Prob.  Cross-section  F  sebesar  0.4499  yang  nilainya    > 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa fixed effect model lebih tepat dibandingkan dengan common effect model .

## Uji Asumsi Klasik
Pada  regresi  data  panel  uji asumsi  klasik  yang  digunakan  adalah  uji   multikolinieritas dan  uji  heteroskedastisitas.  Dari  pengujian  multikolinearitas  yang  dilakukan  diperoleh  hasil sebagai berikut:
Tabel 3. Perhitungan Uji Multikolinearitas X1_INFLASI X2_KURS X3_BIRATE X4_PDB X1_INFLASI 1.000000 0.263053 0.365037 -0.331159 X2_KURS 0.263053 1.000000 0.387103 -0.894790 X3_BIRATE 0.365037 0.387103 1.000000 -0.654143 X4_PDB -0.331159 -0.894790 -0.654143 1.000000
Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022)
Dari hasil pengujian tersebut matriks korelasi dari variabel bebas tidak ada yang di atas 0.80  (<  0.80)  sehingga  tidak  terdapat  multikolinearitas.  Sedangkan  dari  pengujian heterokedastisitas  yang  dilakukan  dan  telah  dilakukan  perbaikan  dapat  dilihat  pada  table berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Dependent Variable: ABSRES Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 06/29/22   Time: 20:48 Sample (adjusted): 2014Q3 2021Q3 Periods included: 15 Cross-sections included: 13 Total panel (balanced) observations: 195 Linear estimation after one-step weighting matrix
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 75.03375 27.10884 2.767871 0.0062 X1_INFLASI 1.546165 1.897103 0.815014 0.4162 X2_KURS -1349038. 220499.6 -6.118097 0.0000 X3_BIRATE 4.162290 0.730466 5.698130 0.0000 X4_PDB 31.11813 73.94715 0.420816 0.6744 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.386197     Mean dependent var 6.483081 Adjusted R-squared 0.331024     S.D. dependent var 7.670499 S.E. of regression 6.270875     Sum squared resid 6999.650 F-statistic 6.999706     Durbin-Watson stat 3.075126 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.349919     Mean dependent var 6.274034 Sum squared resid 7040.156     Durbin-Watson stat 3.139622
Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022)
Dari hasil uji heterokedastisitas yang telah dilakukan perbaikan diperoleh nilai djusted R- squared pada fixed  effect  model yang  lebih  besar  yang  menyatakan  lebih  baik.  Dimana terakhir nilai F-statistic menunjukkan nilai yang lebih baik karena lebih berbobot.

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis  regresi  adalah  prosedur  statistik  untuk  mengestimasikan  secara  sistematis hubungan rata-rata variabel terikat dan variabel bebas. Model regresi yang digunakan adalah model  regresi  linier  berganda  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  koefisien  regresi  atau besarnya  variabel  antar  inflasi,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  Amerika,  BI rate, dan Produk Domestik Bruto (PDB).  Berikut tabel yang menunjukkan hasil analisis regresi linier berganda dan penjabaran mengenai rumus persamaannya, yaitu:
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Data Panel
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 75.03375 27.10884 2.767871 0.0062 X1_INFLASI 1.546165 1.897103 0.815014 0.4162 X2_KURS -1349038. 220499.6 -6.118097 0.0000 X3_BIRATE 4.162290 0.730466 5.698130 0.0000 X4_PDB 31.11813 73.94715 0.420816 0.6744
Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022) .
Dengan  hasil  ini  keputusan  yang  diambil  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan  dari  inflasi,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  Amerika,  BI rate ,  dan  Produk Domestik Bruto (PDB). Model regresi yang terbentuk adalah sebagai berikut:
Y = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e
Harga Saham = 75.03375 + 1.546165 inflasi -1349038 Kurs + 4.162290 BIrate + 31.11813 PDB
Berdasarkan model persamaan regresi linier berganda diatas dapat dijelaskan bahwa: 1. Nilai  konstanta  sebesar  75.03375    menyatakan  bahwa  apabila  inflasi,  nilai  tukar  rupiah terhadap  dollar  Amerika,  BI rate, dan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  tidak  mengalami perubahan  atau  sama  dengan  nol,  maka besarnya  rata-rata  harga  saham  perusahaan  yang disalurkan sebesar 75.03375.
2. Model  regresi  yang  dilakukan  untuk  variabel  tingkat  inflasi  yaitu:  Y  =  75.03375  + 1.546165 X 1 . Nilai koefisien sebesar 1.546165 menyatakan bahwa jika tidak ada kenaikan nilai inflasi maka harga saham perusahaan adalah 75.03375.
3. Dari perhitungan di atas perolehan model regresi yaitu: Y = 75.03375 -1349038  X 2 . Nilai koefisien sebesar -1349038  jika variabel independen lainnya tetap dan kurs pada variabel X 2 ini mengalami kenaikan sebesar 1 persen maka harga saham perusahaan (Y) akan turun sebesar 1349038.
4. Koefisien  regresi  variabel  BI rate sebesar  4.162290,  artinya  jika  Nilai  koefisien  sebesar 4.162290 menyatakan  bahwa  jika  tidak  ada  kenaikan  nilai  BI rate maka  harga  saham perusahaan adalah 75.03375.
5. Koefisien  regresi  variabel  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  sebesar  31.11813,  artinya  jika variabel  independen  lainnya  tetap  dan  variabel  X 4 ini  mengalami  kenaikan  sebesar  1 persen maka harga saham perusahaan (Y) akan naik sebesar 31.11813.

## Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  berguna  untuk  menguji  signifikansi  koefisien  regresi  yang  didapat  untuk menjawab  pertanyaan  dari  tujuan  penelitian.  Artinya,  koefisien  regresi  yang  didapat  secara statistik  tidak  sama  dengan  nol,  karena  jika  sama  dengan  nol  maka  dapat  dikatakan  bahwa tidak cukup bukti untuk menyatakan variabel bebas mempunyai pengaruh terhadap variabel terikatnya. Berikut ini akan disajikan hasil uji hipotesis yang dilakukan.
Tabel 6. Hasil uji t-Statistik Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 75.03375 27.10884 2.767871 0.0062 X1_INFLASI 1.546165 1.897103 0.815014 0.4162 X2_KURS -1349038. 220499.6 -6.118097 0.0000 X3_BIRATE 4.162290 0.730466 5.698130 0.0000 X4_PDB 31.11813 73.94715 0.420816 0.6744
Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022).
Berdasarkan dari hasil uji t pada tabel diatas dan berikut penjabaran hipotesisnya:
1. Berdasarkan perhitungan dengan program EViews 10 dari tabel diatas menghasilkan nilai mutlak t hitung sebesar 0.815014 untuk inflasi (X 1 ), sehingga t hitung < t tabel yaitu (0.815014 < 1.98525). Nilai signifikansi juga menunjukkan bahwa lebih besar dari 0,05 (0.4162 > 0,05) sehingga  menolak  H a1 dan  menerima  H o1 .  Hal  ini  berarti  variabel  inflasi  secara  parsial tidak memiliki pengaruh dan juga tidak signifikan terhadap harga saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2021.
2. Berdasarkan perhitungan dengan program EViews 10 dari tabel diatas menghasilkan nilai mutlak  t hitung sebesar  –  6.118097 untuk  nilai  tukar  rupiah  (X 2 ),  sehingga  t hitung <  t tabel dengan  nilai  (–  6.118097 <  1.98525).  Nilai  signifikansi  juga  menunjukkan  bahwa  lebih kecil  dari  0,05  (0,0000  <  0,05)  sehingga  menolak  H a2 dan  menerima  H o2 .  Hal  ini  berarti
variabel nilai tukar rupiah secara parsial  memiliki pengaruh dan signifikan terhadap harga saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2021.
3. Berdasarkan perhitungan dengan program EViews 10 dari tabel diatas menghasilkan nilai mutlak  t hitung sebesar  5.698130 untuk  BI rate (X 3 ),  sehingga      -t hitung >  -t tabel dengan  nilai sebesar (5.698130 > 1.98525). Nilai signifikansi juga menunjukkan bahwa lebih besar dari 0,05  (0,0000  <  0,05)  sehingga  H o3 ditolak  dan  menerima  H a3 .  Hal  ini  berarti  variabel  BI rate secara  parsial  memiliki  pengaruh  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2021.
4. Berdasarkan perhitungan dengan program Eviews 10 dari tabel diatas menghasilkan nilai mutlak t hitung sebesar 0.420816 untuk Produk Domestik Bruto (PDB) (X 4 ), sehingga t hitung <  t tabel dengan  nilai  sebesar  (0.420816  <  1.98525).  Nilai  signifikansi  juga  menunjukkan bahwa lebih besar dari 0,05 (0,6744 > 0,05) sehingga H a4 diolak dan menerima H o4 . Hal ini berarti variabel Produk Domestik Bruto (PDB) secara parsial tidak memiliki pengaruh dan juga tidak signifikan terhadap harga saham perusahaan pada Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2021.

## Tabel 7. Hasil uji F Statistik
R-squared 0.386197     Mean dependent var 6.483081 Adjusted R-squared 0.331024     S.D. dependent var 7.670499 S.E. of regression 6.270875     Sum squared resid 6999.650 F-statistic 6.999706     Durbin-Watson stat 3.075126 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Hasil pengolahan dengan EViews 10 (2022)
Berdasarkan dari hasil uji F pada tabel diatas dan berikut penjabaran hipotesisnya: 5. Hasil  pengujian  di  atas  memberikan  nilai  statistik  F  yang  cukup  besar  hingga  diperoleh nilai signifikansi yang sangat nyata dengan nilai prob (F-statistic) sebesar 0,000000 yang berada cukup jauh di bawah α = (0,000000 < 0,05) sehingga H o5 ditolak. Berdasarkan dari seluruh  hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan  inflasi,  nilai  tukar rupiah,  BI rate ,  dan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB),  secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks  saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2011-2021.
Sedangkan  untuk  melihat  besarnya  kontibusi  variable  independent  terhadap  variabel dependent dapat pula dilihat dari nilai koefisien determinasi ( Adjuted R- squared ) pada Tabel 7  di  atas  yaitu  sebesar  0.331024,  dengan  nilai  probabilitas  0.000000  yang  artinya  variabel- variabel  bebas  yang  terdiri  dari  inflasi,  nilai  tukar  rupiah,  BI rate ,  dan  Produk  Domestik Bruto  (PDB)  dapat  menjelaskan  variabel  terikat  harga  saham  perusahaan  sebesar  33.10%, sedangkan  lainnya  66.90%  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  digunakan  dalam penelitian ini.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  indikator  makroekonomi    terhadap  harga  saham perusahaan  (studi  pada  perusahaan  yang  tercatat  dalam  Indeks  LQ45)  periode  tahun  2011- 2021,  secara  parsial  maupun  simultan,  maka  kesimpulan  yang  dapat  ditarik  adalah,  secara parsial variabel inflasi, dan Produk Domestik Bruto (PDB) tidak memiliki pengaruh dan juga tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahan  yang  tercatat  dalam  Indeks  LQ45. Sedangkan nilai tukar rupiah (kurs) memiliki pengaruh secara parsial terhadap harga saham perusahaan  dan  signifikan.  Sedangkan  variabel  BI rate memiliki  pengaruh  dan  juga signifikan terhadap harga saham perusahaan yang tercatat dalam Indeks LQ45.
Berdasarkan  dari  seluruh  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan inflasi, nilai tukar rupiah (kurs), BI rate , dan Produk Domestik Bruto  PDB  secara bersama- sama memiliki pengaruh dan juga signifikan terhadap harga saham perusahaan yang tercatat dalam Indeks LQ45.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  tentang  pengaruh  empat  indikator  makroekonomi  ini, Peneliti merekomendasikan khususnya bagi para investor atau pemegang saham perusahaan pada  Indeks  saham  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  dalam  hal  ini,  sebaiknya memperhatikan keempat indikator, yaitu inflasi, nilai tukar rupiah (kurs), BI rate , dan Produk Domestik  Bruto  (PDB)  karena  di  dalam  penelitian  ini  keempat  indikator  secara  konsisten memperlihatkan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  pada  Indeks saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2021.

## DAFTAR PUSTAKA
Amin, Muhammad Zuhdi & Herawati, Tuban Drijah. (2012). Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga  SBI,  Nilai  Kurs  Dollar  (USD/IDR),  dan  Indeks  Dow  Jones  (DJIA)  Terhadap Pergerakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  (Periode 2008-2011). Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis UB .
Amansyah,  Muhammad  Furqan.  (2012).  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Cadangan  Devisa, Dan  Produk  Domestik  Bruto  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  Di  Indonesia Tahun  2001-2011. Jurnal  jurusan  Ilmu  Ekonomi,  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Hasanuddin Makassar.
Atik, Yopi Atul Improh. (2012). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, dan Tingkat Suku Bunga SBI Terhadap  Harga  Saham  Perbankan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) . Depok. Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma.
Case, Karl E & Fair, Ray C. (2007). Prinsip-Prinsip Ekonomi . Jakarta. Erlangga.
Hismendi,  Abubakar  Hamzah,  Dan  Said  Musnadi.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar,
SBI,  Inflasi,  dan  Pertumbuhan  GDP  Terhadap  Pergerakan  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi Volume 1 No. 2 : 16-28.
Husnan,  Suad.  (2009). Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  Dan  Analisis  Sekuritas .  Yogyakarta. UPP STIM PKPN.
Ishomuddin.  (2010).  Analisis  Pengaruh  Variabel  Makroekonomi  Dalam  dan  Luar  Negeri Terhadap  Indeks  harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  BEI  Periode  1999.1-2009.12 (Ananisis Seleksi Model OLS-ARCHIGARCH). Jurnal Fakultas Ekonomi, Undip. Kasmir. (2012). Manajemen Perbankan. Jakarta. Rajawali Pers.
……… (2012). Dasar-Dasar Perbankan . Jakarta. PT Raja Grafindo Persada. Kewal, Suramaya Suci. (2012). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan PDB Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Economia , Volume 8 No 1: 53-64.
Mankiw, N. Gregory (2007). Makroekonomi . Jakarta. Erlangga.
Pasaribu, Rowland Bismark Fernando & Kowanda, Dionysia. (2014). Pengaruh Suku Bunga SBI,  Tingkat  Inflasi,  IHSG,  dan  Bursa  Asing  Terhadap  Tingkat  Pengembalian Reksadana Saham. Jurnal Akuntansi & Manajemen, Volume 25 No1: 53-65.
Salvatore, Dominick. (2007). Ekonomi Manajerial . Salemba Empat. Jakarta. Siamat,  Dahlan.  (2007). Manajemen  lembaga  keuangan  kebijakan  moneter  dan  perbankan . Jakarta. Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Suryanto  &  Kesuma,  I  Ketut  Wijaya.  (2012).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Tingkat  Inflasi dan  PDB  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  F&B. Jurnal  Fakultas  Ekonomi Universitas Udayana (Unud) Bali, Indonesia.
Sukirno,  Sadono.  (2013). Makroekonomi  Teori  Pengantar .  Jakarta.  PT  Raja  Grafindo Persada.
Tesa, Silvia. (2012). Pengaruh Suku Bunga Internasional (LIBOR), Nilai Tukar Rupiah/US$, Dan Inflasi Terhadap Indeks  Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2000-2010. Economics Development Analysis Journal .
Triyono (2008). Analisis Perubahan Kurs Rupiah Terhadap Dollar Amerika. Jurnal ekonomi Pembangunan, Volume 9 No 2: 156-167. WBBA,  Amanda  &  Pratomo,  Wahyu  Ario.  (2013). Analisis  Fundamental  dan  Resiko Sistematik  Terhadap  Harga  Saham  Perbankan  yang  Terdaftar  Pada  Indeks  LQ45. Jurnal Ekonomi Dan Keuangan, Volume 1 No 3: 205-219. Widarjono, Agus (2013). Ekonometrika Pengantar  dan Aplikasinya . Yogyakarta.UPP STIM YKPN.
Wijaya, Trisnadi. (2012).  Analisis Pengaruh Tingkat  Inflasi, Tingkat Suku  Bunga  SBI, Dan Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal STIE MDP .
Wijayanti,  Anis.  (2013).  Pengaruh  Beberapa  Variabel  Makroekonomi  dan  Indeks  Pasar Modal  Dunia  Terhadap  Pergerakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Di  BEI . Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.