SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 22, No. 3 Juli 2024, Hal 279 - 295 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532 DOI: 10.26623/slsi.v22i3.9429

## Membedah Mekanisme Profitabilitas untuk Meningkatkan Harga Saham Properti dan Real Estat
Maharani Putri 1) ; Sujito 2)* ; Jayanti Jiwa 3)
E-mail Korespondensi :  sujito@usm.ac.id
Program Studi Manajemen, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia 1,2)
Program Doktor Ilmu Ekonomi, Universitas Diponegoro, Semarang, Indonesia 3)

## INFO ARTIKEL
Proses Artikel Dikirim : 07/06/2024
Diterima: 15/07/2024
Dipublikasikan: 31/07/2024
Akreditasi oleh Kemenristekdikti No.79/E/KPT/2023

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini menguji pengaruh Return on Asset ( ROA ), Return on  Equity ( ROE ), Net  Profit  Margin ( NPM ),  dan Earning  per  Share ( EPS ) terhadap Harga Saham (HS) dan peran EPS pada organisasi atau perusahaan  sektor  konstruksi,  perumahan/properti  dan  real  estat. Keputusan pemilihan penelitian ini berdasarkan pada pentingnya sektor ini  sebagai  indikator  kesehatan  perekonomian  negara.  Data  diperoleh dari laporan keuangan tahunan organisasi tersebut yang terdaftar di BEI sejak  2019  –  2021,  dengan  teknik purposive  sampling .  Metode kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif  dan  analisis  jalur  untuk menganalisis  data  menggunakan software SPSS.    Hasil  penelitian menunjukkan bahwa tiga faktor tersebut memiliki efek parsial terhadap harga  saham,  dengan earning  per  share (EPS)  terbukti  mampu memediasi  efek return  on  asset (ROA)  terhadap  harga  saham  (HS).
Namun,  pendapatan  per  saham  (EPS)  ternyata  belum  mampu memediasi  efek  pengembalian  ekuitas  (ROE)  dan  margin  laba  bersih ( NPM ) pada harga saham (HS). Hasil ini menunjukkan bahwa investor di sektor properti dan real estat mempertimbangkan profitabilitas dan efisiensi  operasional  sebagai  indikator  kinerja  perusahaan  yang berpotensi  mempengaruhi  harga  saham.  Penelitian  ini  memiliki beberapa  keterbatasan,  seperti  cakupan  perusahaan,  nilai adjusted  r- square yang  mempengaruhi  harga  saham  sebesar 35,4%,  serta belum mempertimbangkan faktor lain yang dapat memediasi return on equity ( ROE ) dan net profit margin ( NPM ) terhadap harga saham.

## Kata Kunci :
ROA; ROE; NPM; Harga Saham; Sektor Properti dan Real Estat; BEI --------------------------------------------------------------------------------------------------------

## Abstract
The aim of this research is to examine the influence of Return on Assets (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Net  Profit  Margin  (NPM),  and Earning per Share (EPS) on Share Prices (HS) and the role of EPS in organizations  or  companies  in  the  construction  and  housing  sectors.
/property and real estate. The decision to select this study was based on the importance of this sector as an indicator of the country's economic health. Data was obtained from the annual financial reports of these organizations  registered  on  the  IDX  from  2019  -  2021,  using  a purposive sampling technique. Quantitative method with a descriptive approach and path analysis to analyze data using SPSS software. The research results show that these three factors have a partial effect on share  prices,  with  earnings  per  share  (EPS)  proven  to  be  able  to mediate  the  effect  of  return  on  assets  (ROA)  on  share  prices  (HS). However, earnings per share (EPS) was not able to mediate the effect of return on equity (ROE) and net profit margin (NPM) on share prices (HS).  These  results  indicate  that  investors  in  the  property  and  real estate  sector  consider  profitability  and  operational  efficiency  as indicators of company performance that have the potential to influence share  prices.  This  research  has  several  limitations,  such  as company coverage, the adjusted r-square value which influences share prices by 35.4%, and has not considered other factors that can mediate return on equity (ROE) and net profit margin (NPM) on share prices.
Keywords: ROA; ROE; NPM; Share Price; Property and Real Estate sector; IDX
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License .

## PENDAHULUAN
Harga jual saham di pasar saham publik merupakan sinyal kunci bagi investor dalam menentukan prospek  pendapatan  dan  bahayanya.  Nilai  Harga  jual  saham  atau  harga  saham/ share  price ditentukan  oleh  beberapa  unsur  intern  dan  ekstern.  Aspek  internal  meliputi  rasio  keuangan perusahaan,  sedangkan  faktor  eksternal  meliputi  tren  data  pasar  saham,  harga  saham,  serta kuantitas transaksi. Fluktuasi harga saham yang tinggi menunjukkan ciri “ high risk, high return ” yang berarti bahwa saham tersebut berpotensi menghasilkan keuntungan yang signifikan namun juga menanggung risiko kerugian yang besar. Studi (Çelik & Arslanli, 2022); (Gartia & Panda, 2024),  evaluasi  kinerja  setiap  organisasi  atau  perusahaan  berbeda-beda  berdasarkan  sifat industrinya. Penelitian ini mengeksplorasi bisnis konstruksi dan perumahan/properti dan real estat yang diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI). Keputusan pemilihan sektor ini didasarkan pada  pentingnya  sektor  ini  sebagai  indikator  kesehatan  perekonomian  suatu  negara.  Perluasan industri  konstruksi  dan  perumahan  mencerminkan  situasi  dan  kemajuan  perekonomian  suatu negara. Meskipun sektor properti dan real estat menarik sebagai investasi masa depan karena nilai aset dapat dimanfaatkan seiring dengan pertumbuhan sekuritas dan permintaan yang cenderung meningkat,  harga  saham  sektor  industri  ini  mengalami  dekresi/penurunan  kontinyu  dari  tahun sebelumnya  ke  tahun  berukutnya.  Situasi  tersebut  tergambar  dalam  Gambar  1,  yang menggambarkan rerata penurunan share price /harga jual saham sektor tersebut pada tahun 2019 hingga 2022. Pandemi yang berlangsung sejak tahun 2019 sampai 2022 diduga berdampak pada permintaan properti.

## Gambar 1. Indeks Saham IDXPROPERT
Pada industri real estate (konstruksi dan perumahan), rerata share price / harga saham mengalami penurunan sejak 2019 sampai 2022 (Gambar 1). Hal ini memerlukan kajian menyeluruh terhadap kinerja  fundamental  sektor  ini.  Penelitian  ini  berfokus  pada  analisis  rasio  keuangan  sebagai indikator  kinerja  seperti ROA (pengembalian  aset), ROE (pengembalian  ekuitas), EPS (pendapatan  per  saham),  dan NPM (margin  laba  bersih).  Metrik  ini  sering  digunakan  investor untuk mengevaluasi kinerja suatu perusahaan.
Penelitian terdahulu mengenai efek rasio keuangan pada harga saham di sektor konstruksi dan perumahan menunjukkan hasil yang beragam. (Mattoasi et al., 2021) menemukan bahwa ROE tidak  memiliki  pengaruh  pada  nilai  saham,  akan  tetapi  Dewantara  (2018)  menunjukkan  efek positif ROE bagi  nilai  saham.  Riset  (Susanto,  2021)  dan  (Hidayati  &  Suwaidi,  2022) menunjukkan efek NPM serta EPS bagi nilai saham, akan tetapi (Dewantara, 2018) menemukan tidak  adanya  pengaruh  mediasi EPS terhadap  margin  laba  bersih  ( NPM )  dan  pengembalian ekuitas ( ROE ) pada nilai saham (HS). Berdasarkn inkonsistensi hasil penelitian ini maka peneliti mengajukan penelitian dimana Earnings per Share (EPS) menjadi variabel mediasai pada model alternatif  model  dalam  penentuan  peningkatan  Harga  Saham.  Hal  ini  dirasa  perlu  karena  EPS adalah  ukuran  kritis  dalam  menganalisis  kinerja  perusahaan  dari  perspektif  investor.  Sebagai variabel  intervening,  EPS  bisa  menjadi  jembatan  yang  menghubungkan  antara  profitabilitas dengan harga saham. Dengan memahami peran EPS ini, kita bisa lebih baik menginterpretasikan bagaimana keuntungan yang diperoleh perusahaan mempengaruhi persepsi pasar terhadap nilai sahamnya.
Berdasarkan fakta adanya penurunan harga saham dan perbedaan hasil penelitian tentang harga saham maka perlu dilakukan penelitian mengenai harga saham melalui kinerja fundamental yang meliputi indikator rasio keuangan perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA
Teori Persinyalan ( Signaling Theory )
Teori persinyalan adalah teori pada ilmu ekonomi dan keuangan yang menjelasakan bagaimana cara individu atau organisasi memanfaatkan ketersediaan sinyal tertentu guna mendistribusikan informasi  bagi  pihak  lain.  Pada  konteks  keuangan,  teori  sinyal  ini  sering  digunakan  dan diimplementasikan  dalam  memahami  bagaimana  perusahaan  menggunakan  tindakan-tindakan tertentu  ( corporate  action )  untuk  menyampaikan  informasi  bagi  para  calon/investor  terkait bagaimana kualitas atau potensi ke depan suatu perusahaan. Tujuan autama dari teori sinyal yaitu untuk  memperkecil  asimetri  atau  ketidakseimbangan  informasi  diantara  perusahaan  dengan investor.
Ketidakseimbangan informasi mengacu pada situasi-kondisi/keadaan di mana suatu bagian/pihak mempunyai penguasaan informasi yang lebih mendalam atau lebih lengkap dibandingkan pihak lainnya,  sehingga  dapat  menimbulkan  kesenjangan  kekuatan  dalam  proses  transaksi.  Lebih spesifik pada konteks investasi, organisasi umumnya mempunyai akses informasi internal yang lebih  memadai  terkait  keadaan  atau  situasi  dalam  prospek  bisnisnya  daripada  investor.  Hal ini menyebabkan  investor  sering  kali  harus  mendasarkan  keputusan  investasinya  pada  indikator eksternal, seperti tindakan perusahaan atau informasi publik yang tersedia. Teori sinyal memungkinkan perusahaan untuk menyampaikan informasi mengenai kualitas dan produk  masa  depannya  kepada  investor  melalui  berbagai  tindakan  strategis,  seperti  pemberian dividen tinggi, pembelian kembali saham, atau pengumuman rencana ekspansi. Penerapan teori sinyal dalam pengambilan keputusan investasi bertujuan untuk membantu investor dalam mebuat pilihan yang lebih lengkap dan transparan terkait kondisi perusahaan.
Manfaat penerapan teori sinyal dalam pengambilan keputusan investasi adalah membantu dalam merealisasikan keputusan yang lebih optimal dengan berlandaskan informasi yang memadai. Hal ini  dapat  berkontribusi  pada  terciptanya  pasar  yang  lebih  efisien  dan  transparan,  membantu ketepatas penentuan keputusan bagi investor dan perusahaan dalam memperoleh akses pendanaan yang lebih baik.
Pengembalian aset/ Return on Asset ( ROA ) ROA berfungsi  sebagai  statistik  profitabilitas  yang  menilai  kapasitas  organisasi  untuk memproduksi  profit  bersih  dari  keseluruhan  asetnya.  Rasio  ini  menunjukkan  seberapa  efektif organisasi  mengelola  aset untuk  menghasilkan  keuntungan  (Hery,  2018).  Semakin  besar  nilai ROA maka semakin efektif organisasi mengelola asetnya. Rumus perhitungan ROA seperti di bawah ini:
Pengembalian Ekuitas/ Return on Equity ( ROE )
ROE  mengacu  pada  rasio  keuangan  yang  mengevaluasi  kapasitas  sebuah  organisasi  guna memproduksi laba atau profit bersih dari modal yang diinvestasikan para shareholder/pemegang saham.  Dalam  Rasio  tersebut  mengukur  seberapa  efektif  sebuah  organisasi  memanage  modal sehingga dapat memperoleh profit. Semakin besar skor ROE maka semakin efektif perusahaan mengelola modalnya. Rumus ROE seperti dibawah ini:
Net Profit Margin / Margin laba bersih (NPM) Net profit margin/ margin laba bersih (NPM) artinya rasio kapabilitas menghasilkan profit yang mengukur  kapasitas  organisasi  dalam  memproduksi  profit  bersih  setiap  penjualan  yang dihasilkan.  Dalam  rasio  tersebut  menunjukkan  tingkat  efisiensi  organisasi  terkait  manajemen operasionalnya  sehingga  menghasilkan  profit  bersih.  Margin  laba  bersih  yang  tinggi menandakan  bahwa  organisasi  memiliki  kapabilitas  memanage  efektifitas  dan  efisiensi  biaya operasionalnya, serta memiliki kemampuan untuk memperolah profit bersih yang tinggi. Rumus perhitungan NPM adalah sebagai berikut:
Pendapatan per saham/ Earning per Share ( EPS )
EPS (pendaparan per saaham) adalah suatu metrik keuangan penting yang dimanfaatkan guna mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan.  Metrik  ini  mengukur  jumlah  profit  bersih  untuk
didistribusikan pada shareholders/ pemegang saham per lembar saham yang beredar. Tingginya tingkat  EPS  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  yang  lebih  baik  untuk  menghasilkan keuntungan dan mendistribusikannya kepada investor. Selain itu, EPS berperan penting dalam menghitung  Rasio  Harga  Terhadap  Laba  (P/E).  Data EPS umumnya  tersedia  dalam  laporan keuangan  perusahaan.  EPS  juga  dapat  digunakan  sebagai  komparasi  performa  keuangan organisasi dari waktu ke waktu atau dengan organisasi lain di industri yang sama. Informasi yang diperoleh dari EPS dapat menjadi faktor penting dalam pengambilan keputusan investasi karena mencerminkan potensi pertumbuhan dan stabilitas perusahaan (Kasmir, 2018: 207). Perhitungan EPS dari rumus di bawah ini:
Nilai Saham/ Harga Saham/ Share Price (HS)
Di  pasar  bursa,  harga  saham  merupakan  nilai  yang  tercipta  dalam  suatu  periode,  dipengaruhi oleh interaksi pelaku pasar dan harmoni antara demand dan supply saham yang diperjualbelikan (Jogiyanto, 2008).
𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎 ℎ 𝑎𝑚 = 𝑐𝑙𝑜𝑠𝑠𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Efek Pengembalian Aset ( ROA ) pada Nilai Saham (HS)
ROA  merupakan  indikator  performa  keuangan  organisasi  yang  mengevaluasi  kapabilitas organisasi  untuk  memproduksi  profit  dari  modal  yang  dimilikinya.  ROA  bernilai  tinggi mencerminkan  efisiensi  organsiasi  pada  manajemen  modalnya  dan  berpotensi  memberikan keuntungan  yang  lebih  besar.  Berdasarkan  penelitian  sebelumnya, ROA mempunyai  koneksi positif dengan nilai saham (HS)  (Asikin et al., 2020); (Kartawinata et al., 2021); (Hasanah & Suryani, 2022). Ini menjelaskan jika ROA organisasi bernilai tinggi, maka cenderung memiliki HS bernilai lebih tinggi pula. Sehingga dapat dihipotesiskan sebagai berikut: H1. Terdapat efek antara ROA pada HS
Efek Pengembalian Ekuitas ( ROE ) pada Nilai Saham (HS)
Pengembalian  ekuitas  mengacu  pada  metrik  penting  untuk  mengukur  kapabilitas  organisasi untuk  memproduksi  profit  dari  aset  yang  yang  diinvestasikan  oleh  pemiliknya  (Brigham  & Houston, 2019). Tingkat ROE yang tinggi menandakan bahwa organisasi memiliki kapabilitas memanfaatkan  modalnya  secara  efisien  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Hal  ini  umumnya diasosiasikan dengan kinerja keuangan yang kuat dan prospek pertumbuhan yang menjanjikan, sehingga memberi efek pada perspektif investor terhadap nilai organsasi. Keterkaitan positif dari ROE pada  harga  saham  telah  dibuktikan  dalam  berbagai  penelitian  (Melser  &  Hill,  2019); (Asikin  et  al.,  2020);  (Mohamed  et  al.,  2021);  (Geltner  et  al.,  2023).  Investor  cenderung menghargai perusahaan dengan ROE tinggi karena berpotensi menghasilkan dividen dan capital gain yang lebih tinggi di masa mendatang. Sehingga, hipotesis berikut diajukan: H2. Terdapat efek antara ROE pada HS
Efek margin laba bersih ( NPM ) pada Nilai Saham (HS)
Margin laba bersih adalah indikator fundamental guna mengevaluasi kapabilitas organisasi untuk memproduksi  profot  bersih  dari  pendapatan  yang  diperolehnya.  Nilai  NPM  yang  tinggi mencerminkan  efisiensi  operasional  perusahaan  dalam  mengelola  biaya  dan  menghasilkan keuntungan.  Hal  ini  umumnya  dikaitkan  dengan  kinerja  keuangan  yang  solid  dan  prospek pertumbuhan yang menjanjikan, sehingga memengaruhi persepsi penanam modal/investor pada nilai  organisasi.  Keterkaitan  antara  NPM  dan  HS  telah  dibuktikan  dalam  berbagai  penelitian (Hasanah & Suryani, 2022); (Geltner et al., 2023). Investor cenderung menghargai perusahaan dengan NPM tinggi karena berpotensi menghasilkan dividen dan capital gain yang lebih besar di masa depan. Sehingga, hipotesis yang diajukan:

## H3. Terdapat efek antara NPM pada HS

## Efisiensi Aset dan Profitabilitas Per Lembar Saham
ROA (pengembalian aset) adalah rasio keuangan yang mengukur organisasi untuk memproduksi profit dari modal yang dimilikinya. Tingkat pengembalian aset yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan mampu memanfaatkan asetnya secara efisien untuk menghasilkan keuntungan. Hal ini umumnya diasosiasikan dengan kinerja keuangan yang kuat dan prospek pertumbuhan yang menjanjikan,  sehingga  memengaruhi  profit  bersih  untuk  di  bagikan  kepada  para shareholder /pemegang saham. ROA mempunyai efek positif dengan pendapatan per  saham ( EPS ). Organisasi yang memiliki ROA  tinggi  umumnya  mempunyai EPS yang  lebih  tinggi  pula,  karena  mereka  mampu menghasilkan lebih banyak laba bersih dari aset yang sama (Mohamed et al., 2021); (Hasanah & Suryani, 2022); (Çelik & Arslanli, 2022); (Al-ahdal et al., 2024). Hal ini bisa mempertinggi daya tarik investasi bagi penanam modal /investor dan mendorong kenaikan nilai saham. Oleh karena itu, hipotesis berikut diajukan:
H4. Terdapat efek antara ROA pada EPS .

## Efisiensi Penggunaan Modal dan Profitabilitas per Lembar Saham
ROE (pengembalian ekuitas) adalah metrik penting yang mengukur capabilitas organsisai untuk untuk memproduksi profit dari aset yang diinvestasikan oleh pemiliknya. Tingkat pengembalian ekuitas yang tinggi menandakan bahwa organisasi memiliki kapabilitas memanfaatkan modalnya secara efisien untuk menghasilkan keuntungan. Hal ini umumnya diasosiasikan dengan kinerja keuangan yang kuat dan prospek pertumbuhan yang menjanjikan, sehingga memengaruhi profit bersih  yang  dapat  dibagikan  bagi  para shareholder/ pemegang  saham.  Pengembalian  ekuitas mempunyai  keterkaitan  pada  pendapatan  per  saham  ( EPS ).    Organisasi  yang  memiliki ROE tinggi  umumnya  memiliki EPS yang  lebih  tinggi  pula,  karena  mereka  mampu  menghasilkan lebih  banyak  laba  bersih  dari  modal  yang  sama  (Murphy,  1967);  (Milcheva,  2022);  (Chen  & Liao, 2024). Hal ini dapat memperkuat daya tarik investasi bagi penanam modal/investor dan mendorong kenaikan nilai saham/HS. Sehingga hipotesis 5, sebagai berikut: H5. Terdapat efek antara ROE pada EPS .
Efek NPM pada EPS Net profit margin /Margin laba bersih ( NPM ) mengacu pada rasio keuangan untuk mengevaluasi kapabilitas organisasi untuk  memproduksi profit bersih dari pendapatan yang diperoleh.  Nilai NPM  yang  tinggi  menunjukkan  efisiensi  perusahaan  dalam  memanage  biaya  operasionalnya. Korelasi positif antara NPM dan EPS menunjukkan bahwa organisasi dengan NPM yang tinggi berkapabilitas  dalam  mempertinggi  penghasilan  profit  dapat  didistribusikan  bagi  pemegang saham (Gao et al., 2022); (Wuriah Ningsih et al., 2022) (Rajala et al., 2023) dalam bentuk EPS (pendapatan per saham). Sehingga hipotesis 6, sebagai berikut: H6. Terdapat efek antara NPM pada EPS
Efek EPS pada Nilai Saham (HS) Pendapatan  per  saham/ earnings  per  share ( EPS )  seringkali  menjadi  kunci  penentu  yang diaplikasikan oleh para penanam modal/investor untuk menilai kinerja keuangan organisasi dan menentukan potensi investasi mereka. Hal ini didasari oleh keterkaitan positif antara EPS dan harga saham (Utami & Ikrima, 2017); (Asikin et al., 2020); (Mohamed et al., 2021); (Kartawinata et al., 2021). Tingkat EPS tinggi menandakan kapabilitas organisasi untuk dapat memproduksi profit  yang  memadai,  sehingga  meningkatkan  nilai  organsiasi/  perusahaan  di  mata  investor. Sehingga, hipotesis 7 penelitian dapat diajukan sebagai berikut:
H7 Terdapat efek antara EPS pada Harga Saham
Efek ROA , ROE , dan NPM pada HS dengan EPS sebagai Mediasi (Intervening) Kinerja keuangan organsiasi dapat dianalisis melalui metrik-metrik penting diantaranya ROA,
ROE ,  dan NPM .  Metrik-metrik  ini  mencerminkan  kesehatan  dan  potensi  pertumbuhan perusahaan. Penelitian menunjukkan adanya korelasi antara ROA , ROE , dan NPM dengan EPS . Hal tersebut menjelaskan jika, ROA, ROE , dan NPM yang tinggi berpotensi meningkatkan EPS, yang menunjukkan efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba bersih. Lebih lanjut, penelitian lain menjelaskan bahwa EPS mempunyai dampak pada nilai saham (HS). Pendapatan per saham yang tinggi dapat menarik minat investor dan mendorong kenaikan HS. H8. ROA,  ROE, dan NPM memiliki  efek  pada  HS  dengan EPS sebagai  variabel  mediasi (intervening).
Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan metodologi deskriptif untuk  menginvestigasi  dampak  performa  keuangan  terhadap  nilai  saham  (HS).  Metode  ini diaplikasikan  karena  penelitian  ini  memanfaatkan  tipe  data  nominal  yang  berasal  dari annual report /laporan  keuangan  perusahaan. Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini yaitu  harga  saham,  sedangkan  variabel  independen  yaitu  variabel  profitabilitas,  yang  diukur menggunakan ROA, ROE, dan NPM. Variabel ketiga yaitu variabel EPS ( Earning Per Share) sebagai variabel mediasi.
Penelitian ini menggukanan data jenis sekunder, yaitu annual report/laporan keuangan tahunan organisasi sektor konstruksi dan perumahan/properti dan real estat yang terdaftar di BEI (Bursa Efek Indonesia) pada tahun 2019 sampai 2021. Pengumpulan data dari website BEI (https://idx. co.id).  Teknik  sampel  yang  diaplikasikan  yaitu  sampling purposive .  Kriteria  pertama  yaitu organisasi  yang  menyampaikan  laporan  keuangan  pada  tahun  2019  hingga  2021.  Kedua, perusahaan  tidak  sedang  melakukan  aksi  korporasi.  Ketiga,  organsiasi  konstruksi  dan perumahan/properti dan real estat dan sudah terdaftar di BEI.
Pendekatan  analisis  data  riset  ini  terdiri  dari  pengujian  statistik  deskriptif,  normalitas,  asumsi klasik, analisis rute/jalur, Sobel, dan hipotesis, dengan SPSS sebagai alat analisis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
N Minimum Makimum Rata-Rata  Standar Deviasi ROA 75 1,00 19,96 4,6227 3,91124 ROE 75 1,00 41,00 6,3607 6,24734 NPM 75 1,14 179,00 23,8077 34,99949 EPS 75 ,35 197,00 24,2301 34,83282 Harga Saham 75 50 4400 438,31 593,000
Sumber: Data diolah dari laporan keuangan perusahaan periode 2019-2021
Dari Tabel 1 yang merupakan output statistik deskriptif, dapat disimpulakn bahwa:
1. ROA (pengembalian aset) mempunyai  rerata 5,91124 sdt. deviasi 4,0227. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  rata-rata  organisasi  dalam  sampel  memperoleh  profit  bersih  rata- rata 5,91% dari keseluruhan modalnya.
2. ROE (pengembalian ekuitas) mempunyai rerata 6,3607 std. deviasi 6,24734. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  rata-rata  organisasi  dalam  sampel  memperoleh  profit  bersih  rata- rata  6,36% dari total ekuitasnya.
3. Net Profit Margin (NPM) memiliki rata-rata 23,8077 std. deviasi 34,99949. Hal tersebut menunjukkan  bahwa  rata-rata  organisasi  dalam  sampel  memperoleh  profit  bersih  rata- rata 23,81 dari total pendapatannya.
4. Earning  Per  Share (EPS)  mempunyai  rata-rata  24,2301  std.  deviasi  34,83282.  Hal tersebut menunjukkan bahwa rata-rata organisasi dalam sampel memperoleh profit bersih per saham rata-rata sebesar Rp. 24,23.
5. Harga Saham memiliki rata-rata 438,31 std. deviasi 593,000. Hal tersebut menujukkan bahwa rerata harga saham organisasi dalam sampel sebesar Rp. 438,31.

## Tabel 2. Uji Normalitas
Tes Klomogorov-Sminorv Satu Sampel Residual Tidak Standar N 75 Parameter Normal a,b Rerata ,0000000 Std. Deviasi ,79286560 Perbedaan Paling Ekstrim Absolut ,091 Positif ,091 Negatif -,050 Uji Statistik ,091 Sig. Asymp (2-tailed) ,200 c
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Tabel 2 menganalisis temuan penilaian normalitas, yang menyatakan bahwa nilai kemungkinan (Asymp. Sig. (2-tailed) untuk semua variabel melebihi 0,05. Hasil pengujian menjelaskan kriteria normalitas data penelitian ini terpenuhi.

## Tabel 3. Uji Multikolinearitas Model I
Koefisien-koefisien a Statistik Kolinearitas Toleransi VIF ,992 1,008 ,957 1,045 ,959 1,043 a. Variabel Dependen: EPS
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Berdasarkan  Tabel  3,  nilai  VIF  dan  Toleransi  yang  diperoleh,  dapat  dikatakan  variabel  dalam model regresi bebas multikolinearitas. Hal tersebut dibuktikan dangan nilai VIF semua variabel di bawah 10 serta nilai toleransi semua variabel di atas 0,10.

## Tabel 4. Uji Multikolinearitas Model II
Koefisien-koefisien a Model Statistik Kolinearitas Toleransi VIF 1 ROA ,254 3,934 ROE ,952 1,051 NPM ,937 1,067 E,252 3,964
a. Variable Dependen: Harga Saham Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Berdasarkan  nilai  VIF  dan  Tolerasnis  yang  diperoleh  (Tabel  4),  dapat  dikatakan  bahwa  antar variabel dalam model regresi bebas multikolinearitas. Hal ini dibuktikan dengan VIF variabel- veriabel bernilai di bawah 10 serta Toleransinya bernilai di atas 0,10.

## Tabel 5. Uji Heterokedastisitas Model I Korelasi
ROA ROE NPM Residual Tidak Terstandarisasi Spearman’s  ROA Koefisien 1,000 -,090 -,082 ,194 rho Korelasi Sig. (2-tailed) - ,445 ,487 ,440 N 75 75 75 75 ROE Koefisien -,090 1,000 ,258* -,057 Korelasi Sig. (2-tailed) ,445 - ,025 ,823 N 75 75 75 75 NPM Koefisien -,082 ,258* 1,000 -,449 Korelasi Sig. (2-tailed) ,487 ,025 - ,062 N 75 75 75 75 Residual Koefisien ,194 -,057 -,449 1,000 Tidak Korelasi Terstandarisasi  Sig. (2-tailed) ,440 ,823 ,062 - N 75 75 75 75
*- Korelasinya signifikan pada tinglat 0,05 (2-tailed). Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Berdasarkan Tabel 5, nilai signifikansi (Sig. (2-tailed)) untuk semua variabel independen ( ROA, ROE, NPM ) melebihi 0.05. Hasil ini menyatakan tidak adanya bukti signifikan heterokedastisitas pada  model  regresi.  Dengan  kata  lain,  variasi  residual  pada  setiap  pengamatan  relatif  sama, sehingga  asumsi  heterokedastisitas  terpenuhi.  Dapat  dinyatakan  bahwa  model  regrasi  yang digunakan dalam riset ini bebas heterokedastisitas. Hal tersebut menjelaskan bahwa kapabilitas prediksi model regresi tersebut terhadap variabel dependen terbukti efisien dan akurat.

## Tabel 6. Uji Heterokedastisitas Model II

## Korelasi
ROA ROE NPM EPS Residual Tidak Terstandarisasi Spearman’s  ROA Koefisien 1,000  -,090 -,082 ,866 -,012 rho Korelasi Sig. (2 tailed) - ,445 ,487 ,000 ,921
N 75 75 75 75 75 ROE Koefisien -,090  1,000 ,258 -,050 ,035 Korelasi Sig. (2-tailed) ,445 - ,025 ,669 ,764 N 75 75 75 75 75 NPM Koefisien -,082 ,258 1,000 -,131 ,172 Korelasi Sig. (2-tailed) ,487 ,025 - ,262 ,140 N 75 75 75 75 75 Residual Koefisien -,012 ,035 ,172 -,012 1,000 Tidak Korelasi Terstandari sasi Sig. (2-tailed) ,921 ,764 ,140 ,917 - N 75 75 75 75 75
*- Korelasinya signifikan pada tinglat 0,05 (2-tailed). Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Berdasarkan Tabel 6, nilai signifikansi (Sig. (2-tailed)) untuk semua variabel bebas ( ROA, ROE, NPM ,  dan EPS )  melebihi  0.05.  Hasil  pengujian  menyatakan  tidak  adanya  bukti  signifikan heterokedastisaitas pada model regresi. Dengan kata lain, variasi pada setiap pengamatan relatif sama,  sehingga  sumsi  heterokedastisitas  terpenuhi.  Dapat  dinyatakan  bahwa  regresi  yang digunakan  dalam  riset  ini bebas  heterokedastisitas.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  model  regresi tersebut efisien dan akurat dalam memprediksi variabel dependen.

## Tabel 7. Uji Autokorelasi Model I
Ringkasan Model b Model R R Square R Square Disesuaikan Estimasi Std. Error Durbin-Waston 1 ,865  ,748 ,737 ,58105 1,987 a. Prediktor: (Konstan), NPM, ROA, ROE
b. Variabel Dependen: EPS
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Berdasarkan  Tabel  7,  nilai  Durbin-Watson  (DW)  sebesar  1,987  terletak  pada  -2  –  2.  Hasil pengujian menandakan model regresi tidak terindikasi autokorelasi. Dengan kata  lain, residual pada  periode  waktu  yang  berbeda  tidak  saling  berkorelasi,  sehingga  asumsi  autokorelasi terpenuhi.  Dapat  nyatakan  bahwa  model  regresi  dalam  riset  bebas  autokorelasi.  Hal  tersebut menjelaskan  bahwa  model  regresi  tersebut  efisien  dan  akurat  dalam  mempresiksi  variabel dependen.

## Tabel 8. Uji Autokorelasi Model II
Ringkasan Model b
Model R R Square R Square Disesuaikan Estimasi Std. Error Durbin-Waston 1 ,624 a ,389 ,354 ,81520 1,907
a. Prediktor: (Konstan), NPM, ROA, ROE
b. Variabel Dependen: EPS
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Dari Tabel 8, nilai Durbin-Watson (DW) 1,907 terletak pada -2 –  2. Hasil pengujian menandakan model regresi tidak terindikasi autokorelasi.. Dengan kata lain, residual pada periode waktu yang berbeda tidak saling autokorelasi, sehingga asumsi autokorelasi terpenuhi.

## Tabel 9. Uji T (Parsial) Model I
Koefisien a Model Koefisien β Tidak Tersandar Std. Error Koefisien β Terstandar T Sig. 1  (Konstan) ,257 ,354 3,726 ,000 ROA ,982 ,068 ,859 14,358 ,000 ROE ,075 ,118 ,039 3,637 ,004 NPM -,133 ,103 -,079 3,295 ,002
a. Variabel Dependen: EPS
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Riset ini menemukan bahwa ROA, ROE , dan NPM mempunyai efek yang signifikan bagi EPS pada organsaisi properti dan real estat terdaftar di BEI (Tabel 9), sebagai berikut:
Hipotesis 4: ROA memberikan efek bagi EPS Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 14.358, pada tingkat signifikansi 5% . hal ini menyatakan bahwa nilai ROA memiliki pengaruh terhadap nilai EPS, pernyaataan ini didukung juga dari hasil uji  signifikansi p-value sebesar  0,000.    Maka  hipotesis  4  diterima,  yang  berari ROA  memiliki pengaruh signifikan positif bagi  EPS.
Hipitesis 5: ROE memberikan efek bagi EPS
Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 3,637, pada tingkat signifikansi 5%, hal ini berarti, nilai ROE  memiliki  pengaruh    terhadap  nilai  EPS,  pernyataan  ini  didukung  juga  dari  haril  uji signifikansi p-value sebesar  0.004.  maka  hipotesis  5  diterima,  yang  berarti  ROE  memiliki pengaruh signifikan positif bagi EPS
Hipotesis 6: NPM memberikan efek bagi EPS
Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 3,295, pada tingkat signifikansi 5%, hal ini memiliki arti jika nilai NPM memiliki pengaruh terhadap nilai EPS, pernyataan ini didukung juga dari hasil uji signifikansi p-value sebesar  0,002.  maka  hipotesis  6  diterima,  yang  berarti  NPM  memiliki pengaruh signifikan positif terhadap EPS
Tabel 10. Uji T (Parsial) Model II
Koefisien a Model Koefisien β Tidak Tersandar Std. Error Koefisien β Terstandar T Sig. 1  (Konstan) 3,080 ,498 6,182  ,000 ROA -,571 ,190 -,559 6,182  ,004 ROE ,353 ,166 ,204 2,125  ,037 NPM ,565 ,146 ,374 3,872  ,000 EPS ,776 ,167 ,867 4,662  ,000
a. Variabel Dependen: HS Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Riset ini menemukan adanya efek signifikan dari ROA, ROE , dan NPM pada EPS pada organsasi properti dan real estat terdaftar di BEI, sebagai berikut: Hipotesis 1: ROA memberikan efek positif bagi HS Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 6,182, pada tingkat signifikansi 5% . hal ini menyatakan bahwa nilai ROA memiliki pengaruh terhadap nilai HS, pernyataan ini didukung juga dari hasil uji  signifikansi p-value sebesar  0,004.    Maka  hipotesis  1  diterima,  yang  berari ROA  memiliki pengaruh signifikan positif bagi  HS.
Hipotesis 2: ROE memberikan efek bagi HS Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 2,125, pada tingkat signifikansi 5% . hal ini menyatakan bahwa nilai ROE memiliki pengaruh terhadap nilai HS, pernyataan ini didukung juga dari hasil uji  signifikansi p-value sebesar  0,037.    Maka  hipotesis  2  diterima,  yang  berari ROA  memiliki pengaruh signifikan positif bagi  HS.
Hipotesis 3: NPM meberikan efek bagi HS Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 3,872, pada tingkat signifikansi 5% . hal ini menyatakan bahwa nilai NPM memiliki pengaruh terhadap nilai HS, pernyataan ini didukung juga dari hasil uji signifikansi p-value sebesar 0,000.   Maka  hipotesis  3  diterima,  yang  berari NPM  memiliki pengaruh signifikan positif bagi  HS.
Hipotesis 7: EPS memberikan efek bsgi HS Uji T menunjukan nilai T hitung sebesar 4,662, pada tingkat signifikansi 5% . hal ini menyatakan bahwa nilai EPS memiliki pengaruh terhadap nilai HS, pernyataan ini didukung juga dari hasil uji  signifikansi p-value sebesar  0,000.    Maka  hipotesis  7  diterima,  yang  berari  EPS  memiliki pengaruh signifikan positif bagi  HS.
. Tabel 11. Uji Koefisien Determinasi Model I
Ringkasan Model b Model R R Square Adjusted R Square Estimasi Sdt. Error 1 ,865 a ,748 ,737 ,58105
a. Prediktor: (Konstan), NPM, ROA, ROE
b. Variabel Dependen: EPS
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Koefesien determinasi pada model I (Tabel 11), nilai R Square diperoleh ,748 atau 74,8 %. Nilai tersebut  menjelaskan  jika ROA,  ROE ,  dan NPM ,  mampu  menjelaskan  74,8%  variasi  variable dependen, yaitu EPS . Artinya 74,8% fluktuasi EPS dapat diprediksi dengan menggunakan ROA, ROE , dan NPM . Sisa 25,2% variasi EPS ditentukan oleh faktor-penentu lain di luar riset ini.

## Tabel 12. Uji Koefisien Determinasi Model II
Ringkasan Model b Model R R Square Adjusted R Square Estimasi Sdt. Error 1 ,624 a ,389 ,354 ,81520
a. Prediktor: (Konstan), NPM, ROA, ROE b. Variabel Dependen: EPS Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Koefisien determinasi pada model II (Tabel 2), nilai R Square yang diperoleh sebesar ,389 atau 38,9%.  Nilai  ini  menyatakan  bahwa ROA,  ROE,  NPM ,  dan EPS ,  mampu  menjelaskan  38,9% variasi variabel dependen, yaitu HS. Hal tersebut menjelaskan bahwa 38,9% fluktuasi HS dapat diprediksi  dengan  menggunakan ROA,  ROE,  NPM ,  dan EPS .  Sisa  61,1%,  artinya  terdapat beberapa faktor lain di luar riset ini yang menjelaskan HS.

## Perbandingan Model I dan Model II
Berdasarkan nilai R Square, Model I memiliki kemampuan penjelasan pada variabel dependen yang lebih bagus jika dibanding Model II. Hal tersebut menandakan bahwa variabel ROA, ROE , dan NPM mempunyai efek yang lebih kuat bagi EPS dibandingkan dengan variabel ROA, ROE, NPM , dan EPS bagi HS.

## Uji Analisis Jalur
Analisis  Jalur  adalah  teknik  statistik  yang  diaplikasikan  guna  menguji  efek  kausalitas  dari beberapa  variabel  dalam  satu  model.  Teknik  ini  memungkinkan  peneliti  untuk  memahami bagaimana  variabel  independen  memberi  efek  lansung  maupun  tak  langung  bagi  variabel dependen.  Pada  riset  ini, path  analysis /analisis  jalur  diaplikasikan  guna  menguji  keterkaitan kausalitas  antara  variabel ROA,  ROE,  NPM,  EPS ,  dan  HS.  Model  analisis  jalur  digambarkan dalam Gambar 3.

## Gambar 3. Koefisien Analisis Jalur
Berdasarkan Gambar 3, nilai Beta untuk setiap jalur dapat diuraikan sebagai berikut: Jalur I: Efek ROA, ROE , dan NPM pada EPS Koefisien  Beta  ROA  terhadap EPS 0,859  menunjukkan  hubungan  positif,  yang  artinya  setiap peningkatan satu unit pada ROA diharapkan akan meningkatkan EPS sebesar 0.859 unit. Nilai Koefisien  Beta ROE terhadap EPS 0,039  menunjukkan  hubungan  positif,  yang  artinya  setiap peningkatan satu unit pada ROE diharapkan akan meningkatkan EPS sebesar 0.039 unit. Nilai Koefisien Beta NPM terhadap EPS -0,079 menunjukkan negatif yang artinya setiap peningkatan satu  unit  pada  NPM  diasumsikan  dapat  menurunkan EPS  sebesar  0.079  unit.  Hal ini  diartikan dengan pengasumsian variabel lainnya konstan.  Nilai el dengan rumus el (Residual Term) = √(1- R-square), e1=√(1-0,748) = 0,5019. Residual Term 0,5019, menunjukkan pengaruh faktor lain yang tidak terukur terhadap EPS sebesar 50,19%. Jalur II: Efek ROA, ROE, NPM , dan EPS pada HS Koefisien  Beta ROA terhadap  HS  -0,559  menunjukkan  hubungan  negatif,  yang  artinya  setiap peningkatan satu unit pada  ROA  diperkirakan  dapat menurunkan  HS  sebesar  0.559  unit  .Nilai koefisien Beta ROE terhadap harga saham sebesar 0,204 hal ini menunjukkan hubungan positif, yang artinya setiap peningkatan satu unit ROE diharpakan dapat meningkatkan HS sebesar 0,204 unit. Nilai koefisien Beta pada  NPM terhadap harga saham sebesar 0,374 hal ini menunjukkan hubungan positif, yang artinya setiap peningkatan satu unit NPM diharapkan dapat meningkatan HS  sebesar  0,374  unit.  Nilai  koefisien  beta  EPS  terhadap  harga  saham  0,867  menunjukkan hubungan positif yang artinya, setiap peningkatan satu unit EPS diharpkan dapat meningkatkan 0,867 unit nilai HS. Nilai el (Residual Term) 0,7816 menunjukkan pengaruh faktor lain yang tidak terukur terhadap harga saham sebesar 78,16%

## Tabel 13. Hasil Uji Sobel
Variabel Uji  Statistik Sobel Hasil ROA 11,82 > 1,96 Signifikan sebagai variabel intervening (mediasi) ROE 0,322 < 1,96 Tidak signifikan sebagai variabel intervening (mediasi) NPM – 0,754  < 1,96 Tidak signifikan sebagai variabel intervening (mediasi)
Sumber: Data dikumpulkan dari sumber sekunder, di olah pada tahun 2022
Tabel  13  menyajikan  hasil  uji  Sobel  untuk  menganalisis  signifikansi  variabel  intervening (mediasi) dalam efek dari variabel independen ( ROA ) pada variabel dependen (HS). Uji Sobel dilakukan untuk mengevaluasi apakah variabel intervening mampu memediasi efek dari variabel independen ke dependen. Output uji Sobel (Tabel 13), dapat dinyatakan bahwa ROA mempunyai efek signifikan dengan HS melalui variabel intervening EPS . Hal ini ditunjukkan pada hasil uji Sobel bernilai di atas nilai kritis (1,96), serta signifikansi variabel intervening yang signifikan. Akan tetapi, baik ROE maupun NPM ternyata tidak terdapat efek signifikan dengan HS melalui variabel intervening EPS . Hal ini ditunjukkan pada hasil uji Sobel bernilai di bawah nilai kritis (1,96),  serta  signifiaknsi  sebagai  variabel  intervening  yang  tidak  signifikan.  Hasil  ini menunjukkan bahwa EPS hanya mampu memediasi efek antara ROA bagi HS, akan tetapi untuk efek ROE dan NPM pada HS tidak dapat memediasi.

## PEMBAHASAN
Efek ROA bagi Harga Saham (HS) Penelitian  ini  mengungkap  pengaruh  parsial ROA bagi  HS  organisasi  sektor  konstruksi  dan perumahan/ properti dan real estat yang terdaftar di BEI sejak 2019 – 2022. Kenaikan nilai ROA menunjukkan  peningkatan  kemampuan  manajemen  organsiasi  dalam  memanage  aset  secara efektif,  menghasilkan  profit  bersih  yang  lebih  tinggi,  serta  meningkatkan  minat  investor  pada pembelian saham. Temuan ini sejalan dengan  (Asikin et al., 2020); (Kartawinata  et al., 2021); (Hasanah  &  Suryani,  2022);  (Hidayati  &  Suwaidi,  2022),  mendukung  hipotesis  pertama  (H1) bahwa ROA berdampak signifikan bagi HS.

## Efek ROE bagi Harga Saham (HS)
Penelitian  ini  menunjukkan  pengaruh  parsial ROE bagi  HS  organisasi  sektor  konstruksi  dan perumahan/properti dan real estat di BEI sejak 2019 – 2022. Kenaikan nilai ROE mencerminkan kapabilitas manajemen dalam memanage aset sendiri yang didanai pinjaman untuk memproduksi profit tinggi, sehingga berpotensi meningkatkan harga saham. Temuan sejalan dengan penelitian sebelumnya oleh (Susanto, 2021); (Melser & Hill, 2019); (Asikin et al., 2020); (Mohamed et al., 2021); (Geltner et al., 2023).  mendukung H2 (hipotesis dua) yang menjelaskan adanya dampak signifikan dari ROE bagi HS  .

## Efek NPM bagi Harga Saham (HS)
Penelitian ini menemukan pengaruh parsial NPM (margin laba bersih) bagi HS organisasi sektor konstruksi dan perumahan/properti dan real estat di BEI sejak 2019  – 2022. Peningkatan NPM menunjukkan peningkatan profitabilitas perusahaan, yang mencerminkan keuntungan organisasi dan meningkatkan minat investor pada penanaman sahamnya, sehingga mendorong kenaikan HS. Temuan ini konsisten dengan (Susanto, 2021); (Hasanah & Suryani, 2022); (Geltner et al., 2023), mendukung hipotesis ketiga (H3) bahwa NPM berdampak signifikan bagi HS.
Efek ROA bagi EPS
Penelitian  ini  mengungkap  pengaruh  parsial ROA terhadap EPS (pendapatan  per  saham)  pada organisasi sektor konstruksi dan perumahan/properti dan real estat terdaftar di BEI sejak 2019 – 2022.  Hal  ini  menunjukkan  kemampuan  manajemen  dalam  memanfaatkan  seluruh  aset perusahaan (aset lancar dan aset tetap) untuk memproduksi profit yang tinggi dan meningkatkan nilai  laba  per  lembar  saham,  sehingga  menarik  investor  untuk  berinvestasi.  Temuan  ini mendukung (Mohamed et al., 2021); (Hasanah & Suryani, 2022); (Çelik & Arslanli, 2022); (Al- ahdal et al., 2024), konsisten dengan hipotesis keempat (H4) bahwa ROA berdampak signifikan terhadap EPS.
Efek ROE bagi EPS
Hasil penelitian menunjukkan pengaruh parsial ROE bagi EPS pada organisasi sektor konstruksi dan perumahan/properti dan real estat di BEI periode 2019 – 2022. Peningkatan ROE menandakan kapabilitas organisasi terkait manajemen modal yang didanai pinjaman untuk menghasilkan profit
perusahaan  yang  mampu  meningkatkan  laba  per  lembar  saham.  Temuan  ini  sejalan  dengan (Murphy,  1967);  (Milcheva,  2022);  (Chen  &  Liao,  2024),  mendukung  hipotesis  kelima  (H5) bahwa ROE berdampak signifikan terhadap EPS.
Efek NPM bagi EPS
Penelitian ini menemukan pengaruh parsial NPM bagi EPS pada organiasi sektor konstruksi dan perumahan/properti  dan  real  estat  di  BEI  sejak  2019  –  2022.  Peningkatan  NPM  menunjukkan bahwa  organisasi  dengan  profit  yang  lebih  tinggi  mempunyai  capabilitaas  memproduksi pengembalian/return  lebih  tinggi  bagi  para  investor  sehingga  mampu  meningkatkan  laba  per lembar  saham.  Temuan  ini  sejalan  dengan  (Utami  &  Ikrima,  2017);  (Asikin  et  al.,  2020); (Mohamed et al., 2021); (Kartawinata et al., 2021), mendukung hipotesis keenam (H6) bahwa NPM berdampak signifikan terhadap EPS .
Peran Mediasi EPS terhadap hubungan antara ROA, ROE , dan NPM bagi HS Hasil  pengujian  menjelaskan  bahwa  EPS  secara  signifikan  memediasi  hubungan ROA dengan harga saham, namun tidak signifikan untuk ROE dan NPM pada HS. Hal tersebut menyatakan bahwa EPS hanya mampu memediasi efek profitabilitas dan efisiensi operasional pada HS secara parsial.  Hasil temuan  ini menemukan  bahwa ROA,  ROE ,  dan NPM memiliki  pengaruh  parsial pada HS organisasi sektor konstruksi dan perumahan/ properti dan real estat yang terdaftar di BEI sejak 2019 – 2022. EPS terbukti mampu memediasi hubungan ROA dengan harga saham, namun ternyata EPS tidak dapat memediasi ROE dan NPM terhdap HS.

## PENUTUP
Penelitian  ini  menguji  efek ROA,  ROE,  NPM ,  serta EPS pada  nilai  saham  (HS)  dan EPS (pendapatan per saham) bagi organisasi sektor konstruksi dan perumahan/properti dan real estat di BEI sejak  2019 – 2022. Temuan menjelaskan bahwa ROA, ROE , dan NPM mempunyai efek parsial bagi HS, dengan EPS terbukti mampu memediasi efek ROA pada harga saham. Namun belum mampu memediasi efek ROE dan NPM pada HS. Temuan ini menunjukkan bahwa investor di sektor properti dan real estat mempertimbangkan profitabilitas ( ROA, ROE, NPM ) dan efisiensi operasional  ( EPS )  sebagai  indikator  kinerja  perusahaan  yang  berpotensi  memengaruhi  harga saham.  Bagi  manajemen  perusahaan,  penting  untuk  meningkatkan  profitabilitas  dan  efisiensi operasional  serta  memberikan  informasi  keuangan  yang  transparan  kepada  investor.  Investor perlu  menggunakan  data–informasi  tersebut,  untuk  dasar  pertimbangan  analisis  pengambilan keputusan  investasi,  serta  mempertimbangkan  faktor  lain  seperti  kondisi  makroekonomi  dan sentimen pasar. Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, seperti cakupan perusahaan dan periode  waktu  yang  terbatas,  serta  belum  mempertimbangkan  faktor  lain  yang  dapat mempengaruhi  harga  saham.  Saran  untuk  riset  ke  depan,  pertama,  melaksanakan  riset  yang mencakup organsisasi atau perusahaan yang lebih luas dan periode waktu yang berbeda. Kedua, mempertimbangkan faktor lain yang mungkin memberi efek bagi harga saham, seperti kondisi makroekonomi  dan  sentimen  pasar.  Ketiga,  menganalisis  peran  variabel  mediasi  lain  yang mungkin mempengasuhi hubungan antara profitabilitas, efisiensi operasional, dan harga saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-ahdal,  W.  M.,  Farhan,  N.  H.  S.,  Almaqtari,  F.  A.,  Mhawish,  A.,  &  Hashim,  H.  A.  (2024). Unveiling  the  Impact  of  Firm-characteristics  on  Sustainable  Development  Goals disclosure: A Cross-Country Study on Non-Financial Companies in Asia. Borsa Istanbul Review , August 2023 . https://doi.org/10.1016/j.bir.2024.05.003 Asikin, B., Roespinoedji, R., & Saudi, M. H. (2020). Influence of Return on Assets (ROA), Return on  Equity  (ROE),  and  Earning  Per  Share  (EPS)  of  Stock  Price  (Survey  on  Corporate Advertising, Printing, and the Media listed on the Indonesia stock exchange Period 2015-
2019. Solid State Technology , 63 (3), 3941–3954.
https://www.researchgate.net/publication/348588771 Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of financial management 15th . Cengage Learning.
Çelik, E., & Arslanli, K. Y. (2022). The idiosyncratic characteristics of Turkish REITs: evidence from  financial  ratios. Journal  of  European  Real  Estate  Research , 15 (2),  192–207. https://doi.org/10.1108/JERER-01-2021-0004
Chen, J.-C.,  &  Liao,  L.-K.  (Connie). (2024).  Stock  returns  and  earnings  persistence following equity  financing  and  earnings  announcement:  Considering  managerial  characteristics.
Review of Financial Economics , n/a (n/a). https://doi.org/https://doi.org/10.1002/rfe.1199 Dewantara, G. G. R. (2018). Pengaruh Net Profit Margin (NPM) dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham dengan Earning Per Share (EPS) sebagai Variabel Intervening pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Pembimbing (Vol. 15, Issue 2). Universitas Sriwijaya. Gao, S., Gu, H., & Halepoto, H. (2022). Margin Trading Program, External Profit Pressure and Enterprise Financialization—A Quasi-Natural Experiment Based on Double Difference Model. Sustainability (Switzerland) , 14 (2). https://doi.org/10.3390/su14020711 Gartia, U., & Panda, A. K. (2024). Do the firm characteristics moderate the nexus between the firm’s  sustainable  practices  and  financial  performance? Business  Strategy  & Development , 7 (2), e376. https://doi.org/https://doi.org/10.1002/bsd2.376 Geltner, D., Kumar, A., & Van de Minne, A. M. (2023). Is There Super-Normal Profit in Real Estate  Development?*. Journal  of  Real  Estate  Research , 45 (2),  160–187. https://doi.org/10.1080/08965803.2022.2069331
Hasanah, M., & Suryani, E. (2022). Effect of ROA, EPS, and NPM on the Stock Price of Property &  Real  Estate  Sub-Sector  Companies  in  2009-2018. Management  Science  Research Journal , 1 (2), 6–29. https://doi.org/10.56548/msr.v1i2.16 Hery. (2018). Analisis Laporan Keuangan (Adipramono (ed.)). PT Grasindo. Hidayati, L., & Suwaidi, R. A. (2022). Earning per share sebagai variabel intervening antara rasio keuangan terhadap harga saham pada perusahaan property dan real estate. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 5 (1), 74–85.
https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i1.1914 Kartawinata, B. R., Heryuda, R., Pradana, M., & Akbar, A. (2021). INFLUENCE OF RETURN ON ASSETS (ROA) AND EARNING PER SHARE (EPS) TO SHARE PRICE (Study On  Property  And  Real  Estate  Companies  Listed  On  IDX  Period  2010  –  2014). Proceedings of the International Conference on Industrial Engineering and Operations Management , Idx , 123–132. https://doi.org/10.46254/ap01.20210088 Mattoasi, Lukum, A., & Budi, N. H. (2021). Pengaruh Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share  (EPS)  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Maufaktur  Sub  Sektor  Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Jurnal Ratri (Riset Akuntansi Tridinanti) , 3 (1), 73–84.
Melser, D., & Hill, R. J. (2019). Residential Real Estate, Risk, Return and Diversification: Some Empirical  Evidence. Journal  of  Real  Estate  Finance  and  Economics , 59 (1),  111–146. https://doi.org/10.1007/s11146-018-9668-x
Milcheva, S. (2022). Volatility and the Cross-Section of Real Estate Equity Returns during Covid- 19. Journal  of  Real  Estate  Finance  and  Economics , 65 (2),  293–320. https://doi.org/10.1007/s11146-021-09840-6
Mohamed,  E.  A.,  Ahmed,  I.  E.,  Mehdi,  R.,  &  Hussain,  H.  (2021).  Impact  of  corporate performance  on  stock  price  predictions  in  the  UAE  markets:  Neuro-fuzzy  model. Intelligent  Systems  in  Accounting,  Finance  and  Management , 28 (1),  52–71. https://doi.org/10.1002/isaf.1484
Murphy, J. E. (1967). Return on Equity Capital, Dividend Payout and Growth of Earnings per Share. Financial Analysts Journal , 23 (3), 91–93. https://doi.org/10.2469/faj.v23.n3.91 Rajala, P., Ylä-Kujala, A., Sinkkonen, T., & Kärri, T. (2023). Building renovation business: the
effects  of  specialization  on  profitability. Construction  Management  and  Economics , 41 (8), 687–702. https://doi.org/10.1080/01446193.2023.2192040
Susanto,  R.  (2021).  Pengaruh  Earning  Per  Share,  Net  Profit  Margin  Dan  Return  on  Equity Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food and Beverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2014-2019. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Bisnis , 26 (3),  293–305. https://doi.org/10.35760/eb.2021.v26i3.3600
Utami, R. D., &  Ikrima.  (2017). Pengaruh Return On Equity dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI. Jurnal Studia Akuntansi Dan Bisnis , 5 (1), 109–120.
Website Dataindonesia.id,21 September 2022, IHSG berbalik ke Zona Merah, http://dataindonesia.id/bursa-keuangan/detail/ihsg-berbalik-ke-zona-merah-sektor- properti-paling-tertekan, diakses pada 30 September 2022.
Website Liputan6.com,17 April 2022, Indeks Sektor Saham Properti Lesu Sepanjang 2022, Ada Apa?, https: //www.liputan6.com /saham/read /4941101 / indeks - sektor-saham-properti- lesu-sepanjang-2022-ada-apa. diakses pada 10  Oktober 2022. Website  Idx.co.id  Indonesia,  https://www.idx.co.id/,  diakses  pada  10  Oktober  2022 Wuriah  Ningsih,  D.,  Penget  Wigati,  T.,  &  Krisnanto,  I.  (2022).  Effect  of  Earnings  Per  Share,
Current  Ratio  And  Return  On  Equity  On  Share  Price  In  Property  And  Real  Estate Companies  Listed  On The  Indonesia  Stock  Exchange  In  2018-2021. Return : Study of Management, Economic and Bussines , 1 (4), 157–161. https://doi.org/10.57096/return.v1i4.57