## ANALISA PENGARUH NILAI TUKAR, INFLASI, SUKU BUNGA DAN SERTIFIKAT BANK INDONSIA SYARIAH TERHADAP INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA
Mukhlisul Muzahid 1 , Nanang Prihatin 2 , Lukman 3 , Rozatul Fitria 4 Email: mukhlisul.mz@gmail.com 1,2,3 Jurusan Tata Niaga, Politeknik Negeri Lhokseumawe
4 Alumni Prodi ALKS, Politeknik Negeri Lhokseumawe Jln. Banda Aceh Medan Km. 280 Buketrata 24301 Indonesia
Abstract: This  study  aims  to  determine  the  effect  of  kurs,  inflation,  interest  rates,  and  Bank Indonesia Sharia Certificates on the Indonesian Sharia Stock Index. The data used in this study is in the form of panel data using a sample of 26 companies listed on the Indonesian Sharia Stock Index for 2017-2021. The data analysis technique in this study uses panel data analysis with the Fixed Effect Model. The results of the study show that simultaneously the kurs, inflation, interest rates, and Bank Indonesia Sharia Certificates have a significant effect on the Indonesian Sharia Stock Index. This is based on the results of the F test, namely the calculated F value > F table (47.86140> 2.44) with a prob level (F- Statistic) of 0.000 using an α level of 0.05 or 5%. While partially the exchange rate and inflation have no effect on the Indonesian Sharia Stock Index, however, interest rates and Bank Indonesia Sharia Certificates have a significant effect on the Indonesian Sharia Stock Index.
Keywords : Indonesian Sharia Stock Index, Exchange Rates, Inflation, Interest Rates, Bank Indonesia Sharia Certificates

## PENDAHULUAN
Krisis ekonomi global yang terjadi belakangan ini yang disebabkan oleh dampak wabah pendemi virus  corona,  telah  menyebabkan  menurunnya pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Bank Indonesia  dalam  siaran  pers  menyatakan  bahwa lembaga  keuangan  syariah  memiliki  daya  tahan yang  lebih  kuat  dalam  menghadapi  krisis dibandingkan dengan jasa keuangan lainnya. Daya tahan  yang  lebih  kuat  ini  dikarenakan  nilai-nilai yang  dimiliki  oleh ekonomi  syariah, diantaranya nilai  keadilan,  keseimbangan,  dan  transparansi yang  lebih kuat.  Ekonomi dan  keuangan syariah diharapkan  dapat  hadir  dan  menawarkan  solusi bagi  ketahanan  ekonomi  nasional  ditengah pandemi saat ini.
Perkembangan  ekonomi  syariah  di  Indonesia dimulai  dari  berdirinya  bank-bank  syariah  di Indonesia,  ada  yang  berdiri  langsung  menjadi Bank UmumSyariah atau bahkan dari Unit Usaha Syariah  (UUS)  Bank  Konvensional  yang kemudian  dispin-offkan  menjadi  bank  umum syariah.  Melihat  bagaimana  bank-bank  syariah bertahan dalam keadaan krisis ekonomi membuat lembaga  jasa  keuangan  lainnya  beralih  kepada prinsip  syariah  seperti  asuransi,  pegadaian,  dan bahkan pasar modal.
Pasar modal merupakan pasar yang menyediakan  berbagai  instrumen  keuangan jangka  panjang  yang  bisa  diperjulbelikan,  baik surat utang (obligasi), ekuitas (saham), reksadana, instrumen derivatif, maupun instrumen
sejenisnya. Bursa Efek Indonesia atau Index Stock Exchange yang merupakan pihak dari penyelenggaraan  berbagai  kegiatan  yang  ada dipasar modal,  baik  pasar modal  umum  maupun pasar modal syariah di Indonesia.
Indek  saham  syariah  dibentuk  untuk memisahkan saham syariah dan non syariah yang digabungkan oleh indeks harga saham gabungan (IHSG), Agar investor yang ingin menginvestasikan  dananya  pada  saham  syariah tidak  salah  tempat.  Dengan  adanya indek  saham syariah Indonesia (ISSI) mengakibatkan perkembangan  pasar  modal  syariah  berkembang sangat  signifikan.  Hal  ini  terbukti  dari  saham syariah  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia sejak  10  tahun  terakhir  terus  meningkat,  data tahun 2020 ada 456 saham syariah yang beredar di bursa efek Indonesia. Sedangkan jumlah investor syariah  juga  terus  meningkat  selama  5  tahun terakhir,  ada  81.413  investor  pada  tahun  2020 yang melakukan transaksi pada saham syariah.

## Perumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  di  atas, permasalahan yang diangkat dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah  nilai  tukar,  inflasi,  suku  bunga  dan sertifikat  bank  Indonesia  syariah  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia?
2. Apakah nilai tukar, tingkat inflasi, suku bunga dan  sertifikat  bank  Indonesia  syariah  secara
p-ISSN 1693-8852   e-ISSN 2549-5003
parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia?

## Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah di atas maka tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Mengetahui pengaruh nilai tukar, inflasi, suku bunga  dan  sertifikat  bank  Indonesia  syariah secara  simultan  terhadap  Indeks  Saham Syariah Indonesia.
2. Mengetahui pengaruh nilai tukar, inflasi, suku bunga  dan  sertifikat  bank  Indonesia  syariah secara parsial terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## Manfaat Penelitian
Berdasarkan  tujuan  penelitian  di  atas,  maka penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan manfaat  baik  secara  teoritis  maupun  manfaat praktis bagi banyak pihak, yang terdiri dari:
1. Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan masukan  bagi  investor  atas  informasi keuangan  sebelum  mengambil  keputusan untuk  menginvestasikan  dananya  di  pasar modal.
2. Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan pemikiran untuk memperkuat tentang adanya pengaruh fundamental terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## TINJAUAN KEPUSTAKAAN

## Pasar Modal Indonesia
Undang-Undang  Pasar  Modal  No.  8  Tahun 1995  tentang  Pasar  Modal  Pasal  1  Ayat  (12) mendefinikan  pasar  modal  sebagai  “Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang berkaitan dengan efek yang telah diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”.  Efek  adalah  setiap  surat  berharga (sekuritas) yang diterbitkan oleh perusahaan, yaitu surat  pengakuan  utang,  surat  berharga  komersial ( commercial paper ), saham, obligasi, tanda bukti utang,  bukti right ( right  issue ),  dan  waran ( warrant ).[3]
Pengertian  pasar  modal  juga  tertera  dalam Undang-Undang  No.21  Tahun  2011  tentang Otoritas Jasa Keuangan, disebutkan bahwa pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran  dan  umum  dan  perdagangan  efek, perusahaan  publik  yang  berkaitan  dengan  efek yang  diterbitkannya  serta  lembaga  dan  profesi yang berkaitan dengan efek.
Pasar modal syariah adalah pasar modal yang
seluruh mekanisme kegiatannya terutama mengenai emiten, jenis efek yang diperdagangkan dan mekanisme yang diperdagangkan telah sesuai dengan  prinsip  syariah.  Pasar  modal  syariah merupakan  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan penawaran  umum  dan  perdagangan  efek, perusahaan  public  yang  berkaitan  dengan  efek yang  menjalankan  kegiatannya  sesuai  dengan prinsip-prinsip  syariah  islam,  Dalam  kegiatan transaksi kegiatan ekonomi dan terlepas dari hal- hal  yang  yang  dilarang  seperti:  riba,  perjudian, spekulasi dan lain-lain.

## Indeks Saham Syariah Indonesia
Indeks  saham syariah  adalah  tingkat  angka yang menunjukkan kinerja saham syariah atau pasar  saham  syariah.  Indeks  saham  syariah merupakan indikator pembanding dan pengukur kinerja portofolio saham syariah. Indeks saham syariah  indonesia  adalah  sebuah  indeks  yang mencerminkan kinerja seluruh saham yang ada dalam daftar efek syariah.
Indeks  saham  adalah  catatan  terhadap perubahan-perubahan  maupun  pergerakan harga saham sejak mulai pertama kali beredar sampai  pada  suatu  saat  tertentu.  Fungsi  dari Indeks  saham  ini  adalah  untuk  mengukur keadaan tren pasar serta memberikan informasi pasar  saham  baik  kepada  investor  maupun masyarakat umum. Tujuan diadakannya Indeks syariah  yaitu  sebagai  tolak  ukur  untuk mengukur kinerja investasi  pada saham syariah dan  meningkatkan  kepercayaan  para  investor untuk  mengembangkan  investasi  dalam  ekuiti secara  syariah  serta  sesuai  dengan  prinsip syariah.

## Nilai Tukar
Nilai tukar atau kurs mata uang merupakan catatan harga pasar dari mata uang asing dalam harga  mata  uang  domestik,  yaitu  harga  mata uang domestik dan mata uang asing, nilai tukar dapat  dijelaskan  sebagai  perbandingan  antara nilai  atau  harga  mata  uang  dari  dua  negara. Selain  itu  nilai  tukar  juga  dapat  diartikan dengan penentuan jumlah unit dari suatu mata uang  yang  dapat  dibeli  dengan  satu  unit  mata uang lain.
Nilai tukar adalah sejumlah uang dari suatu negara  yang  dapat  ditukarkan  dengan  negara asing  dalam  hal  melakukan  transaksi perdagangan antar Negara, besarnya nilai tukar dipengaruhi  oleh  permintaan  dan  penawaran atas  mata  uang  Negara  tersebut.  Di  Indonesia menerapkan  sistem  nilai  tukar  mengambang
bebas sejak 14 Agustus 1997 hingga sekarang. Dengan diterapkan sistem ini nilai tukar rupiah sepenuhnya  ditentukan  oleh  pasar,  sehingga kurs  yang  berlaku  benar  benar  mencerminkan keseimbangan  antara  kekuatan  penawaran  dan permintaan.

## Inflasi
Inflasi  adalah  gejala  ekonomi  yang menunjukkan  naiknya  tingkat  harga  secara umum  yang  berkesinambungan,  syarat  inflasi yaitu terjadi kenaikan harga-harga secara umum dan terus menerus. Jika hanya satu dan dua jenis barang  saja  yang  naik,  umpamanya  kenaikan harga  karena  musiman,  menjelang  hari  raya, bencana  dan  sebagainya  maka  tidak  disebut sebagai inflasi.
Adanya keadaan ketidakstabilan perekonomian  suatu  negara  yang  disebabkan oleh  meningkatnya  harga  barang  secara keseluruhan dan terus-menerus dalam sisi lain adanya  peredaran  jumlah  uang  di  masyarakat yang semakin meningkat.

## Suku Bunga Domestik
Suku bunga adalah ukuran dari keuntungan investasi  yang  dapat  diperoleh  pemilik  modal
dan juga merupakan ukuran biaya modal yang harus  dikeluarkan  oleh  perusahaan  atas penggunaan  dana  dari  pemilik  modal.  suku bunga  merupakan  biaya  pinjaman  atau  harga yang dibayarkan untuk dana pinjaman tersebut dan  biasanya  dinyatakan  dalam  persentase tahunan. Tingkat suku bunga merupakan salah satu  indicator  moneter  yang  memiliki  dampak pada kegiatan perekonomian.

## Sertifikat Bank Indonesia Syariah
Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  adalah surat  berharga  dalam  mata  uang  rupiah  yang diterbitkan  oleh  Bank  Indonesia  berjangka waktu pendek dan berdasarkan prinsip syariah. Sertifikat  Bank Indonesia Syariah adalah surat berharga berprinsip syariah berdasarkan dalam jangka waktu pendek dalam mata uang rupiah yang  diterbitkan  oleh  Bank  Indonesia.  Dalam penerbitan instrumen Sertifikat Bank Indonesia Syariah  Bank  Indonesia  menggunakan  akad Ju’alah. [13]. Sertifikat Bank Indonesia Syariah adalah  sebuah  instrument  pasar  uang  yang diperjual-belikan dalam mata uang rupiah serta diperdagangkan  sesuai  dengan  Syariah  dan diterbitkan oleh Bank Indonesia.

## Kerangka Peneliitian

## Gambar 1. Kerangka Penelitian

## Hipotesis Penelitian
1. Diduga  bahwa  nilai  tukar,  inflasi,  suku bunga  dan  sertifikat  bank  indonesia syariah secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks saham syariah Indonesia.
2. Diduga  bahwa  nilai  tukar,  inflasi,  suku bunga  dan  sertifikat  bank  indonesia syariah  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
3. Diduga bahwa nilai tukar, inflasi, tingkat
suku bunga dan sertifikat bank indonesia syariah  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.
4. Diduga bahwa nilai tukar, inflasi, tingkat suku bunga dan sertifikat bank indonesia syariah  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  pada  emiten
Nilai Tukar
Tingkat Inflasi Suku Bunga SBIS Indek Saham Syariah Indonesia Uji t Uji F
syariah  yang  terdaftar  di  Indeks    Saham Syariah  periode  2017-2021.  Data  variabel penelitian  diperoleh  dari  website  resmi  Bank Indonesia  (www.bi.go.id)  dan  Otoritas  Jasa Keuangan  (www.ojk.go.id)  serta  dari  laporan daftar  harga  saham  perusahaan  tahunan  yang diambil dari website bursa efek (www.idx.go.id).

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari emiten yang terdaftar di bursa efek Indonesia,
kemudian  ditetapkan  sampel  berjumlah  26 emiten dengan kriteria sampel.
1. Emiten  Syariah  yang  masuk  kedalam daftar  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia selama periode 2017-2021.
2. Emiten  Syariah  yang  secara  konsisten masuk  kedalam  daftar  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  selama  periode  2016- 2021.
3. Emiten  Syariah  menyediakan  dengan lengkap  data  yang  dibutuhkan  selama periode pengamatan 2017-2021.

## Operasional Variabel
Table 1. Operasional Variabel No Variabel Definisi Skala 1 Nilai tukar Harga uang suatu negara terhada nilai uang Negara lain Rasio 2 Inflasi Menurunnya nilai uang dibandingkan harga  barang dan jasa terus naik. Rasio 3 Suku bunga Balas jasa yang diberikan bank kepada pihak lain yang membeli atau menjual produknya Rasio 4 SBIS Surat  berharga  berdasarkan  prinsip  syariah  yang diterbitkan bank Indonesia. Rasio 5 ISSI Indeks saham yang mencerminkan keseluruhan saham syariah yang tercatat di BEI. Rasio Metode Analisis Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  bentuk  data  panel  dimana  data  yang menggabungkan antara data time series (runtun waktu)  dan  data crosssection (datasilang). Analisis regresi data panel dalam penelitian ini digunakan untuk memprediksi hubungan antara variabel  dependen  dan  independen.  Model persamaan penelitian sebagai berikut:
Y= 𝛼 0+ 𝛼 1 𝑋 1 𝑖𝑡 + 𝛼 2 𝑋 2 𝑖𝑡 + 𝛼𝑋 3 𝑖𝑡 + 𝛼 4 𝑋 4 𝑖𝑡 + 𝜀𝑖𝑡 Keterangan: Y =  Harga saham 𝛼 0 =  konstanta 𝛼 1 − 𝛼 4 =  koefisien regresi masing-masing variabel independen
𝑋 1 =   Nilai tukar 𝑋 2 =  Inflasi 𝑋 3 =  Suku bunga
𝑋 4 =  Sertifikat Bank Indonesia Syariah ε =  Term of error i =  Perusahaan t =   Waktu

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Model Data Panel ( Uji Chow)
Table 2. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Test cross-sectionfixedeffects EffectsTest Statistic d.f. Prob. Cross-sectionF 55.209805 (25,100) 0.0000 Cross-section Chi-square 350.323062 25 0.0000
Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan hasil Uji Chow diatas dapat dilihat bahwa  nilai  probabilitas  yaitu  0.0000  untuk Cross-section  Chi-square.  Sesuai  Kriteria  yang sudah  ditetapkan  sebelumnya  dimana  0.0000 lebih  kecil  dari  nilai  alpha  yaitu  0.05,  dari  hal
tersebut dapat diambil keputusan  bahwa model Fixed Effect Model (FEM) lebih baik digunakan dalam penelitian ini dibandingkan dengan model Common Effect Model (CEM).

## Hasil Uji Model Data Panel ( Uji Hausmant)
Table 3. Hasil Uji Hausman Correlated Random Effects – Hausman Test Testcross-sectionrandomeffects Test Summary Chi-Sq.Statistic Chi-Sq.d.f. Prob. Cross-section random 129.191590 4 0.0000 Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan  hasil  Uji  Hausman  diatas  dapat dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  yaitu  0.0000 untuk  Cross-section  random.  Sesuai  Kriteria yangsudah  ditetapkan  sebelumnya  dimana 0.0000  lebih  kecil  dari  nilai  alpha  yakni  0.05,
dari hal tersebut dapat diambil keputusan bahwa model  Fixed  Effect  Model  (FEM)  lebih baikdigunakan dalam penelitian ini dibandingkan  dengan  model  Random  Effect Model (REM).
Uji Parsial (uji t)
Table 4. Hasil Uji Parsial (uji t)
Dependent Variable: LN_HSS Method:Pooled Least Squares Sample:20172021 Includedobservations:5 Cross-sectionsincluded:26
Totalpool(balanced)observations: 130 Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob. C -19.33292 26.09165 -0.740962 0.4605 LN_NT 2.821253 2.757904 1.022970 0.3088 INF -6.976889 12.93777 -0.539265 0.5909 SB -51.31665 21.94286 -2.338649 0.0213 SBIS 40.05392 16.52081 2.424452 0.0171
Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan data diatas diperoleh nilai t hitung variabel nilai tukar sebesar 1.022970 < t tabel  dimana  nilai  t  tabel  dalam  penelitian  ini adalah1.65666, serta nilai probabilitas kurs yaitu sebesar 0.3088 > nilai α yakni 0.05. Hal tersebut dapat diartikan bahwa kurs secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham syariah pada emiten syariah.
Untuk  variabel  inflasi  diperoleh  nilai  t hitung sebesar (0.539265) < t tabel yaitu 1.65666 serta  nilai  probabilitas  inflasi  yaitu  sebesar 0.5909 > nilai α yakni 0,05, Hal tersebut dapat diartikan  bahwa  inflasi  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap harga saham pada emiten
syariah, selanjutnya untuk variabel suku bunga diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  (2.338649)  >  t tabel yaitu 1.65666 serta nilai probabilitas suku bunga yaitu sebesar 0.0213 < nil ai α yakni 0,05, ini    dapat  diartikan  bahwa  tingkat  suku  bunga secara  parsial  berpengaruh  signifikan  negative terhadap harga saham pada emiten syariah, dan untuk variabel sertifikat bank Indonesia syariah diperoleh nilai thitung sebesar 2.424452 > ttabel yaitu 1.65666 serta nilai probabilitas SBIS yaitu sebesar 0.0171 < nilai α yakni 0,05. Ini berarti bahwa  sertifikat  bank  indonesia  syariah  secara parsial  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap harga saham pada emiten syariah.
Uji Simultan (uji F) Table 5. Hasil Uji Simultan (uji F) EffectsSpecification Cross-sectionfixed(dummyvariables) R-squared 0.932795 Meandependentvar 7.087164 AdjustedR-squared 0.913305 S.D.dependentvar 1.614831 S.E.ofregression 0.475470 Akaikeinfocriterion 1.550149 Sumsquared resid 22.60719 Schwarzcriterion 2.211888 Loglikelihood -70.75970 Hannan-Quinncriter. 1.819036 F-statistic 47.86140 Durbin-Watsonstat 1.381385 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan hasil pengujian dapat dilihat bahwa nilai F hitung sebesar 47.86140 yang lebih besar dari F tabel yaitu 2.44. Nilai signifikansi F hitung diperoleh sebesar 0,00000 yang lebih kecil dari tingkat  α  y ang  ditetapkan  yaitu  sebesar  0,05. Dari  kedua  hal  tersebut,  dapat  disimpulkan
bahwa  Ha  diterima  dan  H0  ditolak.  Artinya terdapat  pengaruh  secara  simultan  yang signifikan  dari  nilai  tukar  ,inflasi,  suku  bunga dan  SBIS  terhadap  harga  saham  syariah  pada emiten syariah.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Table 6. Hasil Koefesien Determinasi (R 2 ) EffectsSpecification Cross-sectionfixed(dummyvariables) R-squared 0.932795 Meandependentvar 7.087164 AdjustedR-squared 0.913305 S.D.dependentvar 1.614831 S.E.ofregression 0.475470 Akaikeinfocriterion 1.550149 Sumsquared resid 22.60719 Schwarzcriterion 2.211888 Loglikelihood -70.75970 Hannan-Quinncriter. 1.819036 F-statistic 47.86140 Durbin-Watsonstat 1.381385 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas  diketahui nilai  Koefisien  Determinasi  yaitu  adjusted  R- square  sebesar  0,91.  Hal  ini  dapat  diartikan bahwa  91%  dari  variasi  harga  saham  emiten syariah yang terdaftar pada ISSI dapat dijelaskan
oleh  nilai  tukar  ,  inflasi,  suku  bunga  dan Sertifikat    Bank  Indonesia  Syariah  sedangkan 9%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar  model penelitian.

## Hasil Analisis Regresi Data Panel
Table 7. Hasil Uji Parsial (uji t) Dependent Variable: LN_HSS Method:Pooled Least Squares Sample:20172021 Includedobservations:5 Cross-sectionsincluded:26
Totalpool(balanced)observations: 130 Variable Coefficient Std.Error t-Statistic Prob. C -19.33292 26.09165 -0.740962 0.4605 LN_NT 2.821253 2.757904 1.022970 0.3088 INF -6.976889 12.93777 -0.539265 0.5909 SB -51.31665 21.94286 -2.338649 0.0213 SBIS 40.05392 16.52081 2.424452 0.0171
Sumber: output regresi data panel eviews
Berdasarkan tabel diatas maka dapat ditulis model persamaan regresi linear data panel untuk penelitian ini adalah sebagai berikut:
Harga saham syariah =-19.33292+2.821253X 1 –
6.976889X 2 – 51.31665X 3 +40.05392X 4

## Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian, dapat dijelaskan bahwa  variabel  nilai  tukar,  inflasi,  suku  bunga dan  sertifikat  bank  Indonesia  syariah  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap indek saham  syariah  Indonesia,  ini  dapat  dilihat  dari hasil uji F dimana nilai F hitung lebih besar dari nilai  F  tabel  (F  hitung  =  47.86140 >  F tabel = 2.44).  Kemudian  hasil  penelitian  dapat dijelaskan  pengaruh  secara  parsial,  dimana variabel  nilai  tukar  dan  variabel  inflasi  tidak berpengaruh  terhadap  indek  saham  syariah Indonesia,  ini  dapat  dilihat  dari  nalai  t-hitung lebih kecil dari t-tabel (1,022 dan 0,53 < 1,65).
Hasil  penelitian  besaran  pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen dapat dijelaskan bahwa nilai  adjusted R-square koefesien  determinasi  sebesar  0,91,    ini  dapat diartikan  bahwa  91%  dari  variasi  harga  saham emiten  syariah  yang  terdaftar  pada  ISSI  dapat dijelaskan oleh nilai tukar , inflasi, suku bunga
dan sertifikat  bank indonesia syariah, sedangkan sisanya  9%  (100%  -  91%)  dijelaskan  oleh variabel lain diluar penelitian ini.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Moh  Syaiful  A  dan  Adni Dwi  A  (2020),  Octavia  Setyani  (2017),  Ana Hasanah, Noor Shodiq A, dan Abdul Wahid M (2019) yang menemukan bahwa nilai tukar dan inflasi secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga  saham  emiten  syariah  yang  terdaftar  di ISSI.  Hal  ini  sejalah  dengan  teori  yang disampaikan  oleh  Tandelelin  (2010)  yang mengungkapkan  bahwa  nilai  tukar  dan  inflasi memiliki kaitan dengan fluktuasi nila tukar mata uang  domestik  dengan  nilai  mata  uang  negara lain.
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan teori yang  dikemukakan  oleh  W.  Andrew  (2019) bahwa  tidak  berpengaruhnya  nilai  tukar  dan inflasi terhadap harga saham, dikarenakan para penanam modal lebih melihat, langkah apa saja
yang  sudah  diambil  oleh  Bank  Indonesia bersama  dengan  pemerintah  dalam  menangani pelemahan  nilai  tukar  dan  menekan  tingkat inflasi di Indonesia.

## KESIMPULAN
Hasil  penelitian  secara  simultan  nilai  tukar, tingkat  inflasi,  suku  bunga  dan  sertifikat  bank indonesia  syariah  berpengaruh  signifikan terhadap indeks saham syariah indonesia. Secara parsial variabel suku bunga  dan sertifikat bank indonesia  mempunyai  pengaruh  dan  signifikan terhadap  indeks  saham  syariah  Indonesia sedangkan variabel  nilai tukar dan inflasi tidak memiliki  pengaruh  terhadap  indeks  saham syariah Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Alexander Thian. Pasar Modal Syariah . Penerbt: CV. Andi, Jakarta. 2020. Bura  Efek  Indonesia. http://www.idx.co.id/ diakses pada 8 Januari 2021 .
Undang-Undang Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal . 1995.
Undang-Undang Nomor 21 Tahun 2011 Tentang Otoritas Jasa Keuangan 2011. Abdul  Aziz  &  Mariyah  Ulfah, Kapita  Selekta Ekonomi  Islam  Kontemporer, Cet.  Kesatu, Alfabeta, Bandung, 2010.
Muhammad fuad. Pasar Modal Syariah. Penerbit CV. Eureka Media Aksara. Jakarta. 2020. Sutedi. https://idxislamic.idx.co.id/edukasi- pasar-modal-syariah/saham-syariah/2011 .
Norphin. Ekonomi Moneter . Yogyakarta: BPFE.
.2010. Ali  Ibrahim  Hasyim. Ekonomi  Makro .  Buku1. Penerbit : Kencana-Depok. 2016.
Mulyani, N. Analysis Effect of Inflation, Interest Rate,  Exchange  Rate,and  Gross  Domestic
Product  to  The  Jakarta  Islamic  Index . Perpustakaan, Koleksi Terbuka, Universitas, 1 – 98. (2012). Hermawan. Tingkat Suku Bunga Bunga . Tingkat Suku  Bunga,  1 – 32.http://repository.  uin- suska.ac.id/4985/3/BABII.pdfdiaksespada9 Mei 2021. Majelis Ulama Indonesia. Fatwa Dewan Syariah Nasional No:63/DSN-MUI/XII. 2007. Sari,  W.  I.  (2019). Analisis  Pengaruh  Inflasi, Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  Terhadap Return  LQ45 dan  Dampaknya  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di Bursa  Efek  Indonesia(  BEI) . Jurnal
SEKURITAS), 3 (1), 65. https://doi.org/10.32493/skt.v3i1.3263.2021.
Bank Indonesia. www.bi.go.id . No.10/11/PBI 31 Maret 2008.