MANAJEMEN RISIKO, KUALITAS CORPORATE GOVERNANCE, STATUS KEUANGAN PERUSAHAAN, DAN PERILAKU OPPORTUNISTIK MANAJERIAL
Hijroini Fajaryati STIE GALILEO BATAM aein_niee@yahoo.com

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  hubungan  kausalitas  antara  variabel  manajemen risiko,  status  keuangan  perusahaan,  kualitas  corporate  governance,  dan  perilaku  opportunistik manajerial.  Manajemen  risiko  diukur  melalui  Current  Ratio,  status  keuangan  perusahaan  diukur melalui  prediksi  kebangkrutan  Altman  Z  Score,  kualitas  corporate  governance  berupa  Corporate Governance Perception Index (CGPI) sedangkan perilaku opportunistik manajerial yang melakukan pola manajemen laba diproksikan melalui Indeks Eckel (1981).
Pengujian  dilakukan  dengan  analisis  jalur  (path  analysis)  dengan  bantuan  SmartPLS  versi 1.10  pada  47  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indonesia  Institute  of  Corporate  Governance  (IICG) tahun 2011-2013 dan menyampaikan laporan tahunan di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  manajemen  risiko  dan  status  keuangan  perusahaan  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  perilaku  opportunistik  manajerial.Sedangkan  kualitas  corporate governance  dapat  menekan  perilaku  opportunistik  manajerial.Manajemen  risiko  memberikan pengaruh  negatif  terhadap  kualitas  corporate  governance  sedangkan  status  keuangan  dapat memberikan  dampak  terhadap  kualitas  corporate  governance.Manajemen  risiko  memberikan pengaruh positif kepada perusahaan dengan status keuangan perusahaan yang sehat.
Pada  analisa  jalur,  manajemen  risiko  tidak  langsung  memberikan  pengaruhnya  terhadap perilaku opportunistik manajerial. Tetapi manajemen risiko dapat meningkatkan status keuangan dan menaikkan  reputasi  perusahaan  dengan  kualitas  corporate  governance,  sehingga  mampu  menekan manajer  untuk  melakukan  income  smoothing.  Di  satu  sisi,  manajer  tetap  melakukan  income smoothingmeskipun  perusahaan  memiliki  manajemen  risiko  dan  corporate  governance,  karena motivasi yang bersifat effisien untuk melakukan manajemen laba.
Keywords: Risk management, corporate governance quality, financial status, income smoothing.

## PENDAHULUAN
Pernyataan  standar  akuntansi  Indonesia  (PSAK,  2012)  25  memberikan  ruang  untuk  manajer dalam  memilih  kebijakan  akuntansi,  perubahan  estimasi,  dan  kesalahan.Dengan  adanya  fleksibilitas dalam  implementasi  prinsip  akuntansi  yang  berlaku  umum  ( generally  accepted  accounting principles ),  manajer  dapat  memilih  kebijakan  akuntansi  dalam  pengelolaan  laba  ( earning management )  berdasarkan  estimasi-estimasi  tertentu.Scott  (2000),  menyatakan  bahwa  terdapat  dua alasan manajemen perusahaan untuk melakukan earning management dalam laporan keuangan.Pertama, manajemen perusahaan berusaha untuk menambah tingkat transparansi laba dalam mengkomunikasikan hal yang bersifat informasi internal perusahaan, dalam hal ini pengelolaan laba yang dilakukan bersifat efisien.Sedangkan yang kedua adalah manajemen perusahaan berusaha untuk memaksimalkan  keuntungan  bagi  dirinya  sendiri,  dalam  hal  ini  terjadinya  perilaku  opportunistik manajerial  dalam  manajemen  laba.Indriani,  (2010)  mengungkapkan  bahwa  tindakan  opportunistik manajerial  dalam  manajemen  laba  tersebut  dapat  mengurangi  kredibilitas  laporan  keuangan  apabila digunakan untuk mengambil keputusan, karena manajemen laba merupakan suatu bentuk manipulasi atas  laporan  keuangan  yang  menjadi  sasaran  komunikasi  antara  manajer  dan  pihak  eksternal perusahaan.Rendahnya implementasi  dari kualitas corporate governance PT. Kimia Farma, Tbk dan keinginan  manajer  untuk  meningkatkan  posisi  perusahaan  dengan  status  keuangan  perusahaan kategori sehat mempengaruhi manajer untuk melakukan tindakan opportunistik manajerial.
Corporate governance dapat didefinisikan sebagai susunan aturan yang menentukan hubungan antara  pemegang  saham,  manajer,  kreditor,  pemerintah,  karyawan,  dan stakeholder internal  dan eksternal yang lain sesuai dengan hak dan tanggung jawabnya (FCGI, 2003). Demirkan et al (2009) dalam  temuannya  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  perusahaan  yang diklasifikasikan  gagal, mid  range ,  dan  sehat  terhadap  perusahaan  yang  menggunakan governance
index. Yeh  and  Lee  (2004)  juga  menunjukkan  hubungan corporate  governance yang  lemah  adalah perusahaan  yang  memiliki  kondisi financial  distress ,  kemungkinan  perusahaan  untuk  mengalami kebrangkutan.Dan  perusahan  yang  memiliki  kondisi status  keuangan  yang  sehat  memiliki corporate governance yang kuat.
Akmal  (2008)  dalam  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  rendahnya  komitmen  penerapan prinsip-prinsip  GCG  juga  berkaitan  erat  dengan  tingkat  risiko  yang  dihadapi  oleh perusahaan.Perusahaan yang  memiliki  system informasi yang baik sekalipun  dapat dihadapkan pada sebuah kegagalan apabila prinsip-prinsip tata kelola tidak berjalan dengan baik.Hal ini mencerminkan bahwa  risiko  dan  penerapan  GCG  sangat  berhubungan  erat.Artinya  adalah  kedua  komponen,  GCG dan risiko membutuhkan langkah sinergis dalam menerapkan dan menanggulanginya.
Perilaku  opportunistik  manajerial  dilakukan  manajer  karena  dipengaruhi  risiko  keuangan perusahaan  yang  tinggi  agar  terhindar  dari  pelanggaran  kontrak  atas  perjanjian  utang.Berbagai hantaman risiko yang begitu rentan dihadapi oleh perusahaan semakin memperburuk keadaan dengan lemahnya  tata  kelola  dan  penegakan  aturan-aturan.Manajemen  risiko  sebagai  salah  satu  bagian terpenting  dari  aktivitas  perusahaan  merupakan  komponen  yang  harus  dibenahi  guna  terwujudnya kualitas corporate governance itu sendiri.

## KERANGKA TEORITIS
Teori Agensi ( Agency Theory )
Teori  Agensi  ( Agency  Theory )  menggambarkan  hubungan  keagenan  antara  principal  dan agen, principal menyediakan fasilitas dan dana kepada agen untuk menjalankan perusahaannya. Agen memberikan  laporan  mengenai  informasi  perusahaan  sebagai  wujud  dari  akuntabilitas  manajemen kepada  pemilik.  Dalam  hal  ini,  principal  berharap  atas return dari  uang  yang  mereka investasikan.Jensen  dan  Mackling  (1976)  menyatakan  bahwa  agency  problem  akan  terjadi  bila proporsi kepemilikan manajer atas saham perusahaan kurang dari 100% sehingga manajer cenderung bertindak  untuk  kepentingan    dirinya    dan  tidak    berdasar  pada  pemaksimuman    nilai    perusahaan dalam  pengambilan  keputusan  pendanaan . Positive Accounting Theory (PAT) Positive  Accounting  Theory (PAT)  melalui  tigahipotesis,  yang  dirumuskan  olehWattsdan Zimmerman(1986)  dapat  dijadikan  dasar  pemahaman  tindakan  opportunistik  manajerial  dalam melakukan  manajemen  laba.  Pertama, The  Bonus  Plan  Theory (HipotesisRencana  Bonus).  Manajer perusahaan  dengan  rencana  bonus  lebih  tinggi  cenderung  untuk  memilih  prosedur  akuntansi  yang melaporkan  pergeseran pendapatan  dari  periode  mendatang  untuk  periode  berjalan.Kedua, The  Debt Covenant  Hypothesis (Hipotesis  PerjanjianUtang).  Semakin  dekat  suatu  perusahaan  dalam pelanggaran akuntansi berbasis perjanjian utang, manajer semakin besar kemungkinan untuk memilih prosedur  akuntansi  yang  melaporkan  pergeseran  pendapatan  dari  periode  mendatang  untuk  periode berjalan.Ketiga, The  Political  Cost  Hypotehsis (Hipotesisbiaya  politik).Semakin  besarbiaya politikyang dihadapi olehperusahaan, manajer semakin besar kemungkinanmemilihprosedurakuntansi yangmenundalaba yang dilaporkandarisaat ini untukperiode mendatang.

## Perilaku Opportunistik Managerial dalamPerspektif Teori Keagenan
Eisenhardt    (1989)    menyatakan    bahwa    teori    keagenan    menggunakan    tiga  asumsi  sifat manusia  yaitu:  (1)  manusia  pada  umumya  mementingkan  diri  sendiri  ( self  interest );  (2)  manusia memiliki  daya  pikir  terbatas  mengenai  persepsi  masa  mendatang  ( bounded  rationality );  dan  (3) manusia selalu menghindari risiko ( risk averse ).

## Perilaku Opportunistik Managerial dalam Manajemen Laba
Dasar  pemahaman  tindakan  manajemen  laba  atas  perilaku  opportunistik  manajerial dirumuskan oleh Watts dan Zimmerman (1986) melalui Positive Accounting Theory (PAT). Menurut Fischer et  al (1995),  manajemen  laba  merupakan  tindakan  manajer  untuk  meningkatkan (menurunkan)  laba  yang  dilaporkan  saat  kini  dari  suatu  unit  yang  menjadi  tanggung  jawab  manajer tanpa mengkaitkan dengan peningkatan (penurunan) profitabilitas ekonomi jangka panjang. Pola manajemen laba menurut Scoot (2000) dapat dilakukan dengan cara: (1) Taking a Bath, Taking a bath  t erjadi  pada  saat  reorganisasi  seperti  pengangkatan  CEO  baru.  (2) Income  Minimazation,
dilakukan  pada  saat  perusahaan  pada  saat  perusahaan  mengalami  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi sehingga jika laba periode mendatang diperkirakan turun drastis dapat diatasi dengan mengambil laba periode  sebelumnya.  (3) Income  Maximization, dilakukan  pada  saat  laba  menurun.  Tindakan  atas income  maximization bertujuan  untuk  melaporkan net  income yang  tinggi  untuk  tujuan  bonus  yang lebih  besar.Pola  ini  dilakukan  oleh  perusahaan  untuk  menghindari  pelanggaran  atas  kontrak  hutang jangka  panjang.(4) Income  Smoothing, dilakukan  perusahaan  dengan  cara  meratakan  laba  yang dilaporkan  sehingga  dapat  mengurangi  fluktuasi  laba  yang  terlalu  besar  karena  pada  umumnya investor menyukai laba yang relatif stabil.
Untuk  menjelaskan  apakah  perusahaan  diindikasi  melakukan  tindakan  opportunistik manajerial  dengan  menggunakan  pola  manajemen  laba  diperlukan  suatu  model.Penelitian  ini menggunakan pola manajemen laba melalui Income Smoothing , perusahaan melakukan perataan laba yang dilaporkan sehingga dapat mengurangi  fluktuasi laba yang terlalu besar karena pada umumnya investor  menyukai  laba  yang  relative  stabil.Model  yang  digunakan  melalui  Indeks  Perataan  Laba (IS).Indeks  perataan  laba  merupakan  rasio  dari  koefisien  variasi  sales  terhadap  koefisien  variasi earnings.Indeks perataan laba dalam penelitian ini menggunakan indeks Eckel (1981). Adapun rumus dari Indeks perataan laba dari indeks Eckel (1981) adalah:
CV ∆I  ≥ CV ∆S
CV ΔI dan CV ΔS dapat dihitung sebagai berikut :
CV ΔI atau CV ΔS = Σ ( Δ Δ ) ÷△ X
Income Smoothing (IS)  = Δ Δ
Adanya  praktik  perataan  laba  ditunjukkan  oleh  indeks  yang  kurang  dari  satu.  Perusahaan  akan diklasifikasikan sebagai perusahaan yang melakukan praktik perataan laba jika menghasilkan indexs perataan laba bernilai kurang dari 1.
Keterangan : IS = Income Smoothing ΔI
=  Perubahan laba selama tiga tahun ΔS =  Perubahan penjualan/ penghasilan selama tiga tahun CV =  Koefisien variasi dari dua variabel, yaitu standar deviasi dibagi dengan expected value Δx
=  Perubahan laba bersih (I) atau penjualan (S) antara tahun n dengan tahun n-1 ΔX =  Rata-rata perubahan laba bersih (I) atau penjualan (S) antara tahun n dengan tahun n-1 n =  banyaknya tahun yang diamati
Dalam menghitung indeks Eckel (1981) pada periode ke-t, data yang diperlukan adalah data penjualan/penghasilan  dan  data  laba  bersih  pada  periode  t-2  dan  t-1,  sehingga  dalam  menghitung Indeks Eckel selama periode pengamatan (2011-2013) diperlukan data dari tahun 2008-2013. Setelah diperoleh nilai CVΔS dan CVΔI untuk setiap perusahaan dan setiap tahun maka dapat dihitung indeks perataan laba untuk masing-masing perusahaan setiap tahunnya.

## Status Keuangan Perusahaan
Demirkan, et al (2009) dalam penelitiannya, menunjukkan adanya hubungan status keuangan perusahaan  terhadap earning  management .  Kesehatan  keuangan  sebuah  perusahaan  yang  dikaitkan dengan  faktor-faktor  keuangan  mempengaruhi  manajer  agar  melakukan  manajemen  labauntuk meningkatkan  reputasi  mereka  dengan stakeholder ,  seperti  pelanggan,  pemasok,  dan  kreditur,  untuk memperoleh daya tawar.
Manajemen  akan  menghadapi  risiko  kegagalan  dalam  mengelola  perusahaan.  Ketika  kegagalan terjadi, prospek perusahaan semakin tidak jelas, dan menyebabkan keuangan perusahaan tidak sehat, bahkan mengalami krisis berkepanjangan dan akhirnya berujung pada kebangkrutan.Perusahaan yang tidak sehat mengalami kesulitan keuangan kesulitan menjalankan operasi perusahaan dalam mencapai laba.
Status  keuangan  perusahaan  dapat  dilihat  dengan  menggunakan  analisis  laporan  keuangan.Analisis laporan  keuangan  merupakan  alat  yang  penting  untuk  memperoleh  informasi  yang  berkaitan. Perusahaan  yang  memiliki  status  keuangan  perusahaan  tidak  sehat  mengindikasikan  bahwa perusahaan  memiliki  kesulitan  keuangan  yang  ditandai  dengan  satu  atau  lebih  keadaan  operasi
perusahaan  yang  menurun  seperti  penurunan  volume  penjualan,  kenaikan  biaya-biaya,  kegagalan dalam pembayaran kewajiban kepada pihak lain. Untuk  melihat status keuangan perusahaan melalui model prediksi kebangkrutan, apakah perusahaan tergolong kategori perusahaan yang sehat atau tidak sehat (bangkrut).
Z” = 6,56X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4 Keterangan: Z”  = bankrupcy index X1  = working capital/total asset X2 = retained earnings / total asset X3 = earning before interest and taxes/total asset X4 = book value of equity/book value of total debt
Klasifikasi  perusahaan  yang  sehat  dan  bangkrut  didasarkan  pada  nilai  Z-score  model  Altman Modifikasi yaitu:
a. Jika nilai Z” < 1,1 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.
b. Jika  nilai  1,1<  Z”  <  2,6  maka  termasuk  grey  area  (tidak  dapat  ditentukan  apakah  perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan).
c. Jika nilai Z” > 2,6 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.
Perusahaan-perusahaan  paling  tidak  sehat  dan  yang  paling  tertekan  memiliki  hubungan  yang paling  lemahdengan  akrual  diskresioner.  Sebaliknya, mid-range perusahaan  lebih  cenderung  untuk menggunakan kebijaksanaanakrual.

## Kualitas Corporate Governance
Corporate  Governance yang  merupakan  konsep  yang  didasarkan  pada  teori  keagenan, diharapkan  bisa  berfungsi  sebagai  alat  untuk  memberikan  keyakinan  kepada  para  investor  bahwa mereka akan menerima return atas dana yang telah mereka investasikan (Indriani, 2010).Dengan kata lain Corporate  Governance diharapkan  dapat  berfungsi  untuk  menekan  atau  menurunkan  biaya keagenan ( agency cost ).
Good  Corporate  Governance (GCG)  diartikan  pula  sebagai  system  yang  mengatur  dan mengendalikan  perusahaan  yang  menciptakan  nilai  tambah  ( value  added )  untuk  semua  stakeholder (Monks  &  Minow,  2002).  Perusahaan    yang    terdaftar    dalam    pemeringkatan    CGPI    ( Corporate Governance Perception  Index)  yang  dilaksanakan  oleh  IICG (Indonesian Institute for Corporate Governance )  dianggap    telah  melakukan    pengelolaan    keuangan    yang    baik,    sehingga    IICG memiliki    penilaian    terhadap    kualitas  praktik Corporate  Governance tersebut  yang  dibutuhkan dalam penelitian ini.
Corporate Governance Rating
The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) yang didirikan pada  tanggal  2  Juni  2000 adalah  sebuah  lembaga  independen  yang  melakukan kegiatan  diseminasi dan pengembangan Tata Kelola Perusahaan yang Baik (Good  Corporate  Governance  -  GCG) di  Indonesia. Kegiatan  utama yang    dilakukan  adalah  melaksanakan  riset  penerapan  GCG,  yang  hasilnya  berupa Corporate Governance Perception  Index (CGPI).  Penelitian  ini  menggunakan  indeks  CGPI  sebagai  proksi  dari Kualitas Corporate Governance . Corporate  Governance  Perception  Index (CGPI)  telah  diterbitkan  dalam  majalah  SWA.Penilaian CGPI  meliputi  empat  tahap  penilaian,  Pertama  berupa Self  Assessment, pada  tahap  ini  perusahaan diminta  mengisi  kuisioner self  assessment seputar  penerapan  konsep  CG  di  perusahaannya.Kedua, pengumpulan  dokumen  perusahaan.Ketiga,  penyusunan  makalah  dan  presentasi.Keempat,  observasi ke perusahaan.

## Manajemen Risiko Berbasis Governance Menurut KNKG
Manajemen  risiko  merupakan  alat  untuk  melindungi  organisasi  dari  setiap  kemungkinan  yang merugikan  melalui  suatu  proses  penilaian  risiko  yaitu  mengidentifikasi  risiko,  menilai,  dan mengevaluasi sehingga risiko tersebut dapat diminimalkan dan kegiatan usaha dapat berjalan dengan efisien. Manajemen  risiko  berbasis Governance merupakan  suatu  pendekatan dalam  mengelola
risiko    dengan    mengedepankan    penerapan    prinsip-prinsip Governance yang  baik    seperti transparansi,  akuntabilitas,  responsibilitas,  Independensi  dan  kewajaran. Berdasarkan OECD Principles of Corporate Governance (2004), Pedoman Umum GCG Indonesia  - KNKG  (2006),   Peraturan  Menteri   Negara  BUMN  No.  PER-01/MBU/2011 tentang  Penerapan GCG    pada    BUMN,    serta    Peraturan    Bank    Indonesia    No.  8/14/PBI/2006    tentang    Pelaksanaan GCG, corporate  governance mengandung  pengertian  tentang  pencapaian  keberhasilan  usaha  dan cara    untuk  memantau  kinerja  pencapaian  sasaran  keberhasilan  usaha  tersebut.  Adapun  prinsip  dari corporate    governance yang    berpengaruh    dalam    pelaksanaan    manajemen    risiko  adalah transparansi,  akuntabilitas,  tanggung  jawab  (responsibilitas)  dan independensi.
Dengan  mengacu  pada  pengertian  dan  prinsip-prinsip corporate    governance di  atas  maka  jelaslah mengapa  manajemen  risiko  yang  berbasis governance menjadi  sangat  diperlukan.  Pertama, manajemen  risiko  adalah  bagian  yang  tidak  terpisahkan  dari  pelaksanaan corporate  governance karena  peran  manajemen  risiko  dalam  memberikan  jaminan yang wajar atas pencapaian sasaran keberhasilan  usaha  tidak  tergantikan.  Kedua,  pelaksanaan    manajemen    risiko    yang    baik memerlukan    prinsip-prinsip governance .  Ketiga,  risiko  adalah  bagian  yang  tak  terpisahkan  dari proses  organisasi.  Oleh  karena  itu  manajemen  risiko  tidak  dapat  dipisahkan  dari  kegiatan  utama ataupun  proses  lain  dalam    organisasi.    Manajemen    risiko    juga    menjadi    bagian    yang    tak terpisahkan  dari tanggung  jawab  manajemen  dalam  memastikan  tercapainya  sasaran  organisasi. Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  manajemen  risiko  haruslah  diintegrasikan sepenuhnya  ke  dalam governance  organisasi  agar  dapat  memberikan  kepastian terhadap pencapaian sasaran organisasi. Dengan manajemen yang efektif, maka akan lebih memberikan jaminan terhadap pencapaian sasaran organisasi.

## Manajemen Risiko Keuangan
Risiko  merupakan  situasi  ketika  terdapat  ketidakpastian  mengenai  dampak  yang  terjadi,  baik keuntungan  maupun  kerugian  (ICAEW,  2002).  Risiko    yang  dihadapi    perusahaan    dibagi  menjadi risiko  keuangan,  risiko  operasi,  risiko  teknologi,   risiko  integritas, dan risiko  strategi   (Linsley dan  Shrives,  2006).  Risiko keuangan merupakan risiko yang berkaitan dengan instrumen keuangan perusahaan seperti risiko pasar, kredit, likuiditas, serta tingkat bunga  atas arus kas.
Manajemen  risiko  keuangan  yang  menjadi  fokus  penelitian  ini  adalah  risiko  yang  bersifat  jangka pendek  ( short  term  risk ),  risiko  yang  disebabkan  karena  ketidakmampuan  suatu  perusahaan memenuhi  dan  menyelesaikan  kewajibannya  yang  bersifat  jangka  pendek  terutama  kewajiban likuiditas.
Risiko likuiditas sering disebut dengan short term liquidity risk . Tingkat  likuiditas  merupakan  tolak ukur    kemajuan    perusahaan    dalam    membayar    kewajiban   jangka    pendeknya.  Tingkat    likuiditas yang    tinggi  akan    menunjukkan    kuatnya    kondisi    keuangan    perusahaan  dalam    memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya.  Semakin  kuatnya  kondisi  keuangan  perusahaan dalam  memenuhi kewajiban  jangka  pendeknya diikuti  dengan  risiko  yang semakin  tinggi.
Ukuran    atau    proksi    yang    sering    digunakan    dalam  mengukur    tingkat    likuiditas    diantaranya adalah Quick  Test  Ratio (QTR),  Net Working  Capital (NWC), Current  Ratio (CR). Current  Ratio (CR)    ditentukan  sebagai    proksi  manajemen  risiko    dalam    penelitian    ini.  Current    Ratio  (CR) digunakan  untuk  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  utang    jangka    pendek dengan    menggunakan    aset    lancar    perusahaan,  sehingga  dapat  diketahui  sampai  seberapa  jauh sebenarnya  jumlah  aktiva  lancar  perusahaan  dapat  menjamin  utang  lancarnya.  Formula  yang digunakan dalam menghitung Current Ratio (CR) adalah:
CR = Aktiva Lancar / Hutang Lancar

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Penelitian  ini  ingin  melihat  apakah  perilaku  opportunistik  manajerial  dapat  dipengaruhi  oleh manajemen  risiko,  kualitas Corporate  Governance dan  status  keuangan  perusahaan.Perilaku opportunistik manajerial merupakan tindakan manajer untuk melakukan pola manajemen laba, Income Smoothing . Income  smoothing atau  perataan  laba  merupakan  salah  satu  pola  yang  dilakukan  oeh manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba  melalui  cara  menaikturunkan  laba  sesuai  dengan fluktuatif.
Timbulnya tindakan opportunistik manajerial dapat dijelaskan dengan teori agensi. Jensen dan mackling (1976) menyatakan bahwa agen cy problem akan terjadi bila proporsi kepemilikan manajer
atas saham perusahaan kurang dari 100%, sehingga manajer cenderung bertindak untuk kepentingan dirinya  dan  tidak  berdasar  pada  pemaksimuman  nilai  perusahaan  dalam  pengambilan  keputusan pendanaan.
Manusia  pada  umumnya  mementingkan  diri  sendiri  (opportunistik)  dan  selalu  menghindari risiko  ( risk  adverse ),  Eisenhardt  (1989).Mai  (2010),  menyatakan  bahwa  pemegang  saham  hanya peduli terhadap risiko sistematik ( systematic risk ) dari saham perusahaan, karena mereka melakukan investasi pada portofolio yang terdiversifikasi dengan baik.Namun manajer sebaliknya, mereka lebih berhubungan dengan risiko perusahaan secara keseluruhan.
Manajer termotivasi untuk mengelola pendapatan, mencari keseimbangan antara berbagai jenis risiko perusahaan (Jensen, 2002). Risiko keuangan akan meningkat seiring kontrak utang, ketika arus kas bebas meningkat manajer akan cenderung melakukan kebijakan opportunistik. Di sisi lain, terjadi penurunan  penjualan  menyebabkan  penurunan  manajemen  laba  karena  manajer  mencoba  untuk menutupi inefisiensi operasional perusahaan. Akhirnya, fluktuasi pendapatan dikaitkan dengan tingkat risiko  keuangan  mendorong  manajer  untuk  memanipulasi  laba  dengan  melakan Income  Smoothing (Neffati et al , 2011)
Manajemen  risiko  dalam  penelitian  ini  adalah  melihat  risiko  keuangan  yang  bersifat  jangka pendek  ( short  term  risk ),  risiko  yang  disebabkan  karena  ketidakmampuan  suatu  perusahaan memenuhi  dan  menyelesaikan  kewajibannya  yang  bersifat  jangka  pendek  terutama  kewajiban likuiditas.  Tingkat  likuiditas  yang  tinggi  akan  menunjukkan  kuatnya  kondisi  keuangan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Dengan tingginya tingkat likuiditas membuat kecilnya risiko likuiditas perusahaan.Peluang manajer melakukan tindakan opportunistik berada pada transaksi akrual  yang  ada  pada  komponen  akun  harta  lancar,  yakni  piutang  dagang  dan  persediaan.Sehingga manajemen risiko dalam penelitian ini menggunakan current  ratio .Penelitian  ini ingin  menunjukkan apakah  manajemen  risiko  dapat  mempengaruhi  manajer  dalam  melakukan  tindakan  opportunistik manajerial.

## H1 : Manajemen Risiko Berpengaruh Negatif terhadap Perilaku Opportunistik Manajerial
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa perlunya  pemisahan  fungsi  pengelolaan dengan  fungsi kepemilikan. Untuk mengatasi masalah keagenan dan untuk mengurangi agen cy cost yang  muncul,  diperlukan  suatu  mekanisme Corporate  Governance untuk  melakukan  control  dan penyelarasan kepentingan antara manajer, stockholders , dan stakeholders . Kualitas Corporate Governance yang ditunjukkan oleh Governance Index merupakan indikator keberhasilan  perusahaan  dalam  menujukkan  kinerja  pengelolaan  yang  baik  di  tingkat perusahaan. Indonesian  Institute  of  Corporate  Governance (IICG)  melakukan  riset  penilaian  atas penerapan  prinsip transparency,  accountability,  respobilitiy,  independency, dan fairness pada perusahaan publik dan BUMN.
Nasution, et al (2007) dalam penelitiannya menguji mekanisme Corporate Governance terhadap manajemen  laba  di  Indonesia  yang  menunjukkan  bahwa  pelaksanaan Corporate  Governance yang diajukan  melalui  keberadaan  pihak  independen  dan  dewan  komisaris  mampu  mengurangi  tindakan manajemen laba. Ujiantho (2007) menyatakan bahwa perilaku manipulasi oleh manajer yang berawal dari  konflik  kepentingan  dapat  diminimumkan  melalui  suatu  mekanisme  monitoring  yang  bertujuan untuk menyelaraskan ( alignment ) berbagai kepentingan tersebut. Manajer  cenderung  melakukan disfungtional  behavior (perilaku  tidak  semestinya)  melalui tindakan  opportunistik  yakni  melakukan income  smoothing untuk  mengatasi  berbagai  konflik  yang timbul  antara manajemen dengan berbagai pihak yang berkepentingan dengan perusahaan (Sugiarto, 2003).  Sehingga  penelitian  ini  ingin  melihat  apakah  dengan  adanya  kualitas Corporate  Governance melalui governanceindex dapat  menekan  tindakan  perilaku  opportunistik  manajerial  melalui  pola manajemen laba Income Smoothing . H2 :  Kualitas Corporate  Governance berpengaruh  negatif  terhadap  perilaku  opportunistik manajerial
Demirkan,  et  al  (2009)  dalam  penelitiannya,  menunjukkan  adanya  hubungan  status  keuangan perusahaan terhadap manajemen laba.Kesehatan keuangan sebuah perusahaan yang dikaitkan dengan faktor-faktor keuangan mempengaruhi manajer agar melakukan manajemen laba untuk meningkatkan
reputasi  mereka  dengan stakeholder ,  seperti  pelanggan,  pemasok,  dan  kreditor  untuk  memperoleh daya tawar.
Watts  dan  Zimmerman  (1986),  dalam Debt  Covenant  Hypothesis (hipotesis  perjanjian  utang) menyatakan bahwa perusahaan yang mempunya rasio antara utang dan ekuitas lebih besar, cenderung memilih  dan  menggunakan  metode  metode  akuntansi  dengan  laporan  laba  yang  lebih  tinggi  serta cenderung  melanggar  perjanjian  utang  apabila  ada  manfaat  dan  keuntungan  tertentu  yang  dapat diperolehnya.

## H3 :  Status  keuangan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  perilaku  opportunistik manajerial
Pengaruh  Manajemen  Risiko  dan  Status  Keuangan  Perusahaan  terhadap  Kualitas Corporate Governance
Penelitian  ini  ingin  melihat  apakah  kualitas Corporate  Governance yang  diukurmelalui governance  index mampu  dipengaruhi  oleh  rendahnya  implementasi  dari  manajemen  risiko,  dan status  keuangan  perusahaan.  FCGI  (2003)  mendefinisikan Corporate  Governance sebagai  perangkat peraturan yang menetapkan hubungan pemegang kepentingan intern dan ekstern lainnya sehubungan dengan  hak-hak  dan  kewajiban  mereka,  atau  dengan  kata  lain  system  yang  mengarahkan  dan mengendalikan perusahaan.
KNKG  (2012)  menjelaskan  bahwa  manajemen  risiko  berbasis governance menjadi  sangat diperlukan.Manajemen  risiko  juga  menjadi  bagian  yang  tak  terpisahkan  dari  tanggung  jawab manajemen  dalam  memastikan  tercapainya  sasaran  organisasi.  Kurangnya  monitoring  atas manajemen risiko membuat risiko perusahaan menjadi tinggi tentu membuat rendahnya implementasi dari  kualitas Corporate  Governance ,  ini  dibuktikan  dengan  terjadinya  krisis  ekonomi  global  yang melanda  kawasan  Asia  Timur  pada  akhir  tahun  1997.  Banyaknya  perusahaan-perusahaan  raksasa dunia yang tumbang pada masa krisis ekonomi global karena kegagalan strategi dalam implementasi manajemen risiko.
H4 :  Manajemen risiko berpengaruh negatif terhadap kualitas Corporate Governance
Demirkan,  et  al  (2009)  dalam  temuannya  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang signifikan  antara  perusahaan  yang  diklasifikasikan  gagal, mid  range ,  dan sehat  terhadap  perusahaan yang  menggunakan governance  index. Yeh  and  Lee  (2004)  juga  menunjukkan  hubungan Corporate Governance yang  lemah  adalah  perusahaan  yang  memiliki  kondisi financial  distress ,  kemungkinan perusahaan  untuk  mengalami  kebrangkutan.Dan  perusahan  yang  memiliki  kondisi  status  keuangan yang sehat memiliki Corporate Governance yang kuat.
Perusahaan  yang  terdaftar  dalam  pemeringkatan Corporate  Governance  Perception  Index (CGPI) yang dilaksanakan oleh Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) dianggap telah melakukan  pengelolaan  keuangan  yang  baik  berdasarkan  enam  cakupan  penilaian  riset  dan pemeringkatan,  sehingga  IICG  memiliki  penilaian  terhadap  kualitas  praktik Corporate  Governance . Penilaian  akhir  dari  IICG  berupa  rating  level  dengan  tingkat  Sangat  Terpercaya,  Terpercaya,  dan Cukup Terpercaya yang memiliki nilai bobot yang berbeda.
Perusahaan  yang  memiliki  status  keuangan  perusahaan  yang  sehat  akan  mempengaruhi  tingkat governance  index yang  menjadi  indikator  dari  kualitas Corporate  Governance .  Hal  ini  tentu  upaya yang  dilakukan  oleh  perusahaan  agar  para  investor  yakin  bahwa  manajer  akan  memberikan keuntungan  bagi  mereka.  Penelitian  ini  ingin  menguji  kembali  hubungan  atara  status  keuangan perusahaan dengan kualitas Corporate Governance.
H5   :  Status  keuangan  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  kualitas Corporate Governance

## Pengaruh Manajemen Risiko terhadap Status Keuangan Perusahaan
Penelitian  ini  ingin  melihat  apakah  status  keuangan  perusahaan  mampu  dipengaruhi  oleh manajemen  risiko.  Dengan  diterapkannya  manajemen  risiko  di  suatu  perusahaan  tentu  akan mendorong  para  manajer  dalam  mengambil  keputusan  untuk  meminimalisir  risiko  dan  menghindari dari pengaruh terjadinya kerugian khusunya dari segi finansial.
Fahmi (2006) menyatakan bahwa risiko dapat dikelola dengan 4 (empat) cara, yaitu :Pertama, memperkecil risiko dengan tidak memperbesar setiap keputusan yang mengandung risiko tinggi tapi
membatasinya  bahkan  meminimalisasinya  agar  risiko  tersebut  tidak  bertambah  besar  di  luar  dari kontrol pihak manajemen perusahaan. Kedua, Mengalihkan risiko dengan cara mengalihkan ke tempat lain  sebagian.  Ketiga,  mengontrol  risiko  dengan  cara  melakukan  kebijakan  antisipasi  terhadap timbulnya risiko sebelum risiko itu terjadi. Keempat, keputusan pendanaan risiko adalah menyangkut penyediaan  sejumlah  dana  sebagai  cadangan  ( reserve )  guna  mengantisipasi  timbulnya  risiko  di kemudian hari seperti perubahan nilai tukar dolar terhadap mata uang domestic di pasaran.Penerapan manajemen  risiko  yang  baik  dalam  hal  risiko  likuiditas  akan  membuat  perusahaan  memiliki  status keuangan  yang  sehat  dan  terhindar  dari  kemungkinan  perusahaan  bangkrut  (tidak  sehat). H6: Manajemen risiko berpengaruh terhadap status keuangan perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian dan Metode Pemilihan Sampel
Penelitian  ini  menurut  tingkat  eksplanasinya  termasuk  dalam  penelitian  kausalitas,  karena penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  hipotesis  mengenai  hubungan  kausalitas  antar  satu  atau beberapa variable dengan satu atau beberapa variable lainnya (Sugiyono, 2006).
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di Indonesian  Institute  of Corporate  governance (IICG)  tahun  2011-2013,  sedangkan  yang  menjadi  sampel  yang  digunakan dalam  penelitan  ini  adalah  perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  pada Indonesian  Institute  of Corporate governance (IICG)  tahun 2011-2013 dan menyampaikan laporan keuangan di Bursa Efek Indonesia dengan periode pengamatan tahun 2008-2013.
Penelitian  ini  menggunakan  data cross-section ,  yaitu  data  yang  dikumpulkan  pada  suatu  waktu tertentu  ( at  a  point  of  time )  untuk  menggambarkan  keadaan  dan  kegiatan  pada  waktu  tersebut (Supranto, 1997).Metode pengambilan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling.  Berdasarkan  dimensi  waktu  dan  urutan  waktu,  penelitian  ini  bersifat cross-sectional dan time  series atau  disebut data  panel  (data  pooled), karena  menggunakan  data  yang  karena  selain mengambil  sampel  berupa  kejadian  pada  suatu  waktu  tertentu  juga  mengambil  sampel  berdasarkan urutan waktu.

## Definisi dan Pengukuran Variabel Penelitan
Masalah dalam penelitian ini  dirumuskan  menjadi model yang bersifat  simultan, yaitu  suatu model  yang  dibentuk  melalui  lebih  dari  satu  variabel  dependen  yang  dijelaskan  oleh  satu  atau beberapa variabel independen, dimana sebuah variable dependen pada saat yang sama akan berperan sebagai variabel independen bagi hubungan berjenjang lainnya (Ferdinand, 2005).

## Perilaku Opportunistik Manajerial
Perilaku  opportunistik  manajerial  yang  melakukan  pola  Manajemem  Laba  (Earning  Manajemen) diproksikan melalui Indeks Eckel (1981) . Manajemen laba merupakan suatu intervensi dengan maksud tertentu  terhadap  proses  pelaporan  keuangan  eksternal  dengan  sengaja  untuk  memperoleh  beberapa keuntungan pribadi (Schipper, 1989). Indeks perataan laba dalam penelitian ini menggunakan indeks Eckel (1981). Adapun rumus dari Indeks perataan laba dari IndeksEckel (1981) adalah: CV ∆I  ≥ CV ∆S
CV ΔI dan CV ΔS dapat dihitung sebagai berikut :
CV ΔI atau CV ΔS = Σ ( Δ Δ ) ÷△ X ......................................................... (1)
Income Smoothing (IS)  = Δ
Δ ............................................................................. (2)
Adanya  praktik  perataan  laba  ditunjukkan  oleh  indeks  yang  lebih  dari  satu.  Perusahaan  akan diklasifikasikan sebagai perusahaan yang melakukan praktik perataan laba jika menghasilkan indexs perataan laba bernilai lebih dari 1.
Keterangan : IS = Income Smoothing ΔI =  Perubahan laba selama tiga tahun ΔS =  Perubahan penjualan/ penghasilan selama tiga tahun CV =  Koefisien variasi dari dua variabel, yaitu standar deviasi dibagi dengan expected value Δx
=  Perubahan laba bersih (I) atau penjualan (S) antara tahun n dengan tahun n-1
ΔX =  Rata-rata perubahan laba bersih (I) atau penjualan (S) antara tahun n dengan tahun n-1 n
=  banyaknya tahun yang diamati

## Status Keuangan Perusahaan
Status    keuangan adalah suatu tampilan  atau  keadaan secara  utuh  atas  keuangan perusahaan selama  periode  kurun  waktu  tertentu  yang  merupakan  gambaran  atas  kinerja  sebuah  perusahaan. Status keuangan diukur dengan menggunakan model prediksi kebangkrutan Altman Modifikasi , yang terkenal dengan nama Z score yang merupakan suatu formula yang dikembangkan oleh Altman untuk mendeteksi  kebangkrutan  perusahaan  pada  beberapa  periode  sebelum  terjadinya  kebangkrutan. Altman  Modifikasi dapat  diterapkan  pada  semua  jenis  perusahaan  baik  manufaktur  maupun  non manufaktur. Formulanya adalah:
Z” = 6,56(XI) + 3,26(X2) + 6,72(X3) + 1,05(X4)  .........................................
(3)
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  modal  kerja  bersih  dari keseluruhan  total  aktiva  yang  dimilikinya.  Rasio  ini  dihitung  dengan  membagi  modal  kerja  bersih dengan total aktiva.
X1 = Net Working Capital / Total Assets .......................................... (4)
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  ditahan  dari  total  aktiva perusahaan.
X2 = Retained Earnings /Total Assets ............................................. (5)
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dari  aktiva  perusahaan, sebelum pembayaran bunga dan pajak.
X3 = EBIT/Total Assets .................................................................... (6)
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban-kewajiban  dari  nilai pasar modal sendiri (saham biasa).
X4 = Book Value of Equity / Book Value of Total Debt .................. (7)
Nilai  Z  adalah  indeks  keseluruhan  fungsi multiple  discriminant  analysis. Menurut  Altman,  terdapat angka-angka cut-off nilai  z  yang  dapat  menjelaskan  apakah  perusahaan  akan  mengalami  kegagalan atau tidak pada masa mendatang dengan tiga kategori, yaitu:
- Jika nilai Z < 1,1 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.
- Jika nilai 1,1 < Z < 2,6 maka termasuk grey area (tidak dapat diprediksi)
- Jika nilai Z > 2,6 maka termasuk perusahaan yang tidak bangkrut.

## Kualitas Corporate governance
Variabel  ini  diukur  dengan  menggunakan  instrumen  yang  telah  dikembangkan  oleh Indonesian  Institute  of  Corporate  governance (IICG)  berupa Corporate  governance  Perception Index (CGPI) yang diterbitkan di majalah SWA.

## Manajemen Risiko
Manajemen  risiko  yang  menjadi  fokus  penelitian  ini  adalah  risiko  yang  bersifat  jangka pendek  ( short  term  risk ),  risiko  yang  disebabkan  karena  ketidakmampuan  suatu  perusahaan memenuhi  dan  menyelesaikan  kewajibannya  yang  bersifat  jangka  pendek  terutama  kewajiban likuiditas.  Current  Ratio  (CR)  digunakan  untuk  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  utang    jangka    pendek    dengan    menggunakan    aset    lancar    perusahaan,  sehingga  dapat diketahui  sampai  seberapa  jauh  sebenarnya  jumlah  aktiva  lancar  perusahaan  dapat  menjamin  utang lancarnya. Formula yang digunakan dalam menghitung Current Ratio (CR) adalah: CR = Aktiva Lancar / Hutang Lancar.

## Metode dan Teknik Analisis Data
Tehnik analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah menggunakan model analisis jalur ( path analysis ) dengan bantuan SmartPLS versi 1.10 . Pertimbangan peneliti dalam menggunakan PLS  karena  PLS  dapat  digunakan  untuk  melakukan  konfirmasi  teori  ( thoeritical  testing )  dan merekomendasikan  hubungan  yang  belum  ada  dasar  teorinya  ( eksploratori ).Dan  PLS  dapat menganalisis  sekaligus  konstruk  yang  dibentuk  dengan  indikator  refleksif  dan  indikator  formatif. Dalam  penelitian  ini,  perilaku  opportunistik  manajerial,  manajemen  risiko,  kualitas corporate governance dan  status  keuangan  perusahaan  merupakan  variabel  yang  bersifat observe .  Semua variabel  dibuat  menjadi  variabel  laten  dengan  satu  indikator  yang  bersifat  formatif.  Model  analisis jalur semua variabel laten dalam PLS terdiri dari tiga set hubungan yaitu: Inner model , Outer model dan Weight relation (Ghozali, 2011). Partial Least Square (PLS)
Dalam penelitian ini analisis data menggunakan pendekatan Partial Least Square (PLS). PLS adalah model persamaan Structural Equation Modeling (SEM) yang berbasis komponen atau varian.
PLS merupakan pendekatan alternatif yang bergeser dari pendekatan SEM berbasis kovarian menjadi berbasis varian (Ghozali, 2011).

## Model Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menguji  pengaruh  antara  empat  variabel,  perilaku opportunistik  manajerial,  manajemen  risiko,  status  keuangan  perusahaan  dan  kualitas corporate governance .Pada  penelitian  ini  ditetapkan  level  signifikasi  sebesar  5%.  Pengujian  hipotesis didasarkan  pada  dasar  pengambilan  keputusan,  dimana  dalam  penelitian  ini  dasar  pengambilan keputusan diperoleh dengan membandingkan antara p-value dengan alpha (tingkat kesalahan) sebesar 5%  atau  0.05.  Nilai p-value akan  diperoleh  dari output pengolahan  data  dengan  menggunakan SmartPLS.
IS = α + β 1 MR+ β 2 GI + β 3 SK + e  ........................................................... (9) GI = α + β 4 MR + β 5 SK + e   ..................................................................... (10) SK = α + β 6 MR + e  ................................................................................... (11) Keterangan IS = Income Smoothing MR = Manajemen Risiko SK = Status Keuangan Perusahaan GI = Governance Index Peneliti  juga  menilai  koefisien  determinasi  (R 2 ),  dimana  koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  persamaan struktural mengindikasikan jumlah varians pada variable laten endogen yang dapat dijelaskan secara simultan  oleh  variabel-variabel  laten  independent.  Semakin  tinggi  nilai  R 2 ,  semakin  besar  variabel- variabel independent tersebut dapat menjelaskan variabel endogen, sehingga semakin baik persamaan struktural.

## PEMBAHASAN DAN KESIMPULAN
Deskriptif  statistik  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menggambarkan  seluruh  variabel yang digunakan dalam penelitian meliputi variabel perilaku opportunistik manajerial (SI), manajemen risiko (MR), status keuangan perusahaan (SK) dan kualitas Corporate Governance (GI). Model  dari  penelitian  ini  memberikan  nilai  R-Square  kualitas Corporate  Governance (GI)  sebesar 0,134,  nilai  R-Square  untuk  status  keuangan  (SK)  sebesar  0,464,  dan  nilai  R-Square  prilaku opportunistik manajerial (IS) sebesar 0.150.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Untuk seluruh hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan satu model persamaan.   Dengan ditolaknya  hipotesis  pertama,  menunjukkan  bahwa  manajemen  risiko  tidak  menurunkan  perilaku opportunistik manajerial.Perusahaan melakukan manajemen risiko untuk memenuhi kewajiban jangka pendek,  sehingga  perusahaan  memiliki  risiko  likuiditas  yang  rendah,  tetapi  perusahaan  tetap melakukan  tindakan  opportunistik  manajerial  dalam  perataan  laba  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  ingin  menunjukkan  kemampuan  dalam  mengelola  risiko  keuangan jangka  pendek  ( short term  risk )  atas jumlah  aktiva  lancar  yang  dapat  menjamin  utang  lancar dan juga  melakukan Income Smoothing dengan  cara  meratakan  laba  yang  dilaporkan  sehingga  dapat  mengurangi  fluktuasi  laba yang terlalu besar, karena pada umumnya investor menyukai laba yang relatif stabil.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Neffati  (2011)  yang  menyatakan  bahwa  manajemen  risiko  baik risiko secara keseluruhan, risiko operasional dan risiko keuangan dapat menekan tindakan manajemen laba.  Manajemen  risiko  tidak  mampu  menekan  tindakan  opportunistik  manajerial,  sehingga diperlukan  suatu  mekanisme  monitoring  untuk  memonitor  perilaku  agen  melakukan  tindakan opportunistik.
Dengan  diterimanya  hipotesis  kedua,  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kualitas Corporate Governance melalui Governance  Index merupakan  indikator  keberhasilan  perusahaan  dalam menujukkan kinerja pengelolaan yang baik di tingkat perusahaan, sehingga mampu menekan perilaku opportunistik manajerial.
Dengan  ditolaknya  hipotesis  ketiga,  penelitian  ini  tidak  mendukung  Demirkan et  al (2009), bahwa  kesehatan  keuangan  sebuah  perusahaan  yang  dikaitkan  dengan  faktor-faktor  keuangan mempengaruhi  manajer  agar  melakukan  manajemen  laba  untuk  meningkatkan  reputasi  mereka dengan stakeholder ,  seperti  pelanggan,  pemasok,  dan  kreditor  untuk  memperoleh  daya  tawar. Penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki status keuangan perusahaan yang sehat
tidak  melakukan  manajemen  laba  melalui income  smoothing .Perusahaan-perusahaan  ini  sudah memiliki reputasi yang baik sehingga tidak cenderung melakukan income smoothing .
Hipotesis  keempat  dalam  penelitian  ini  mampu  membuktikan  bahwa  manajemen  risiko berpengaruh  negatif  terhadap  kualitas Corporate  Governance .Perusahaan  melakukan  manajemen risiko  untuk  mengurangi  tingkat  risiko  likuiditas,  risiko  yang  rendah  akan  menunjukkan  kuatnya kondisi  keuangan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.Dengan  manajemen risiko,  tingkat  risiko  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh Corporate  Governance .Kurangnya monitoring principal  kepada prilaku agen membuat risiko perusahaan menjadi  tinggi  tentu  membuat rendahnya implementasi dari kualitas Corporate Governance .
Manajemen perusahaan harus menjaga kondisi likuiditas perusahaan yang sehat dan terpenuhi secara  tepat  waktu.  Ini  dilakukan  dengan  maksud  untuk  memberi  reaksi  kepada  para  calon  investor dan  para  pemegang  saham  khususnya  bahwa  kondisi  perusahaan  selalu  berada  dalam  kondisi  yang aman dan stabil. Dengan diterimanya hipotesis kelima, penelitian ini menunjukkan bahwa perusahaan yang memiliki status keuangan perusahaan yang sehat akan mempengaruhi tingkat governance index yang menjadi indikator dari kualitas Corporate Governance , sehingga perusahaan untuk berada pada level  terpercaya,  dengan governance  index rata-rata  dengan  nilai  73  yang  diperoleh  melalui  laporan yang  disampaikan  IICG  dalam  majalan  SWA.Dengan  diterimanya  hipotesis  keenam,  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  manajemen  risiko  dapat  berpengaruh  positif  terhadap  status  keuangan perusahaan. Ini menunjukkan bahwa perusahaan yang menjadi sample dalam penelitian ini memiliki risiko  likuiditas  yang  rendah,  dibuktikan  dengan  tingginya  rasio  likuiditas  sebesar  1,94.  Perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendek, dengan melihat kemampuan asset lancar dibandingkan dengan  utang  jangka  pendek  sebesar  Rp  2.Rasio  2:1  menjadikan  perusahaan  yang  masuk  dalam penelitian  ini  memiliki  kemampuan  likuiditas  yang  baik.Perusahaan  dengan  manajemen  risiko  yang baik, ditunjukan melalui tingginya rasio likuiditas dapat berpengaruh positif terhadap sehatnya status keuangan  perusahaan  dengan  indeks  Altman  Z-Score  dengan  nilai  lebih  besar  dari  2.6.Rata-rata perusahaan  memiliki  indeks  5.18,  ini  menunjukkan  perusahaan  memiliki  indeks  yang  sangat  tinggi dengan masuk dalam kategori perusahaan yang tidak bangkrut (sehat).

## Daftar Pustaka
Akhmad  Syakhroza  (2002),  “Mekanisme  Pengendalian  Internal  dalam  melakukan  Assesment terhadap  Pelaksanaan  Good  Corporate  Governance”. Manajemen Usahawan Indonesia, No. 08/Th. XXXI, Agustus
Akhmad  Syakhroza  (2002),  “Mekanisme  Pengendalian  Internal  dalam  melakukan  Assesment terhadap  Pelaksanaan  Good  Corporate  Governance”. Manajemen Usahawan Indonesia, No. 08/Th. XXXI, Agustus.
Altman,  E.  (1968),  “Financial  ratios,  dicriminant  analysis  and  prediction  of  corporate bankruptcy”,Journal of Finance, Vol. 23, pp. 589-609.
Beasley,  Mark  S.  (1996).  An  Empirical  Analysis  of  the  Relation  Between  the  Board  of  Director Composition and Financial Statement Fraud. The Accounting Review, Vol.17. No.4, Oktober, hal.443-465.
Boediono,  Gideon.  (2005).  Kualitas  Laba:  Studi  Pengaruh  Mekanisme Corporate  governance dan Dampak  Manajemen  Laba  dengan  Menggunakan  Analisis  Jalur.  Simposium  Nasional Akuntansi (SNA) VIII Solo.
Copeland,R.M.  (1968).“Icome  Smoothing,  Journal  of  Accounting  Research”,  Empirical  Reseacrh  in Accounting, Selected studies 6 ( Supplement): 101-116
Daily, Catherine M., Dan R. Dalton. (1994).  Bankruptcy and Corporate governance : The Impact of Board  Composition  and  Structure.  The  Academy  of  Management  Journal.December,  Vol. 37(6), 1603-1617.
Dalton, Dan R., Catherine M.Dalton. (2006). Spotlight on Corporate governance . Business Horizons Indiana University.49, 91-95002E
Demirkan, Sebahattin dan Platt, Harlan.(2009). Financial Status, Corporate governance Quality, and The Likelihood of Managers Using Discretionary Accruals.Accounting Research Journal. 22; 93-117
Dechow,  P.  M.,  R.  G.  Sloan,  dan  A.  P.  Sweeney.  (1995).  Detecting  earnings  management.  The Accounting Review
Eckel, Norm. (1981). “The Income Smoothing Hypothesis Revisited”.Abacus, Vol 17. Eisenhardt,  Kathleem.  M.  (1989).  Agency  Theory:  An  Assesment  and  Review.  Academy  of management Review, 14, hal 57-74
FASB (Financial  Accounting Standards Board)  (1978),  Statement of  Financial Accounting Standard No. 1.
Ferdinand,  Augusty.  (2005).  Struktural  Equation  Modelling  Dalam  Penelitian  Manajemen,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro Semarang.
Financial  Accounting  Standards  Boards.  (1997).  “Statement  of  Financial  Accounting  Concepts Nomor 1: Objectives of Financial Reporting by Business Enterprises.” Stanford, Connecticut. November.
Fischer, P.E., and R.E. Verrecchia. (2000) “Reporting Bias”, The Accounting Review 75, 229-245 Forum for Corporate governance in Indonesia.(2001). “Peranan Dewan Komisaris dan Komite Audit dalam Pelaksanaan Corporate governance .” Seri Tata Kelola Perusahaan, Jilid II. Edisi ke – 2. Jakarta.
Forum  for Corporate  governance in  Indonesia.  2001.  “Tata  Kelola  Perusahaan.”  Seri  Tata  Kelola Perusahaan, Jilid I. Edisi ke – 3. Jakarta.
Forum for Corporate governance in Indonesia.(2003). Indonesian Company Law.Available on-line at www.fcgi.org.id
____________.  1980.  “Statement  of  Financial  Accounting  Concepts  Nomor  2:  Qualitative Characteristics of Accounting Information.” Stanford, Connecticut. Mei.
Ghozali,    Imam.  (2002).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS.  Edisi  Kedua. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Gideon  SB  Boediono.  (2005).  Kualitas  Laba:  Studi  Pengaruh  Mekanisme  Corporate  Governace  dan Dampak  Manajemen  Laba  dengan  Menggunakan  Analisis  Jalur.  Simposium  Nasional Akuntansi VIII, IAI, 2005.
ICAEW Audit and Assurance Faculty, Audit Quality. (2002). London: ICAEW Ikatan Akuntan Indonesia.(2004) “Standar Akuntansi Keuangan.”Jakarta: Salemba Empat. Indriani  Yohana.  (2010).  Pengaruh  Kualitas  Auditor, Corporate  governance ,  Leverage  dan  Kinerja Keuangan Terhadap Manajemen Laba, Skripsi. Universitas Diponegoro
Indriantoro dan Supomo.(2002). Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntans dan Manajemen, Edisi Pertama. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Jensen, Michael C. dan W.H. Meckling. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure. Journal of Financial Economics 3.hal. 305-360.
Jensen,  Michael  C.  (1986),  "Agency  Costs  of  Free  Cash  Flow,  Corporate  Finance,  and  Takeovers",
American Economic Review. Vol. 76: pp. 23-329.
Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations.Journal  of  Accounting Research 29 (2) : 193 ‐ 228.
Kaihatu,  Thomas  S.  (2006)  Good Corporate  governance dan  Penerapannya  di  Indonesia.Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, vol.8, no. 1, Maret 2006: 1-9
Komite Nasional Kebijakan
Governance, (2004).
Pedoman Tentang Komisaris Independen..http://www.governance-indonesia.or.id/main.htm.
Komite  Nasional  Kebijakan  Governance,  (2012).Pedoman  Penerapan  Manajemen  Risiko  Berbasis Governance.
Linsley, P., & Shrives, P. (2006). Risk reporting: A study of risk disclosures in the annual reports of UK companies. The British Accounting Review, 38(4), 387-404.
Management, and When Do Auditors Prevent It?” http:// papers.ssrn.com.
Mai, Muhamad Umar (2010).  Dampak Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan Dalam Kajian Perilaku  Opportunistik  Manajerial  &  Struktur  Corportae  Governance.Disertasi.  Universitas Diponogoro
Neffati,  Amira  dan  Christophe  Schalck,  (2011).“Earning  Management,  Risk,  and  Corporate Governance in US Companies.
Nelson,M.W., J.A Elliot,and R.L Tarpley. (2000). “Where do Companies Attempt Earnings Schipper, Katherine. (1989). Comentary Katherine on Earnings Management.Accounting Horizon. Scott,  W.R.  (2000),  Earnings  Management,  Financial  Accounting  Theory,  Second  Edition,  Ontario: Prentice Hall Canada Inc. 351-370).
Sekaredi,  Sawitri.  (2011).  Pengaruh Corporate governance terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan.Semarang. Fakultas Ekonomi Semarang.
Setiawati, L. dan A. Na’im (2000). Manajemen Laba. Jurnal Ekonomi dan Bisnis (Mei): 159-176. Shleifer,  A.  dan  R.W.  Vishny.(1997).  A  Survey  of Corporate  governance .Journal  of  Finance, Vol.52.No.2. Juni, hal.737-783.
Sobel,  M.  E.  (1982).  Asymptotic  intervals  for  indirect  effects  in  structural  equations  models.In  S. Leinhart (Ed.), Sociological methodology 1982 (pp.290-312). San Francisco: Jossey-Bass Sugiyono.(2006). Metode Penelitian Bisnis. Edisi Keenam. Bandung: Alfabeta Springate, G. (1978)  Predicting the Possibility of Failure in a Canadian Firm (Unpublished Masters Thesis). Simon Fraser University.
Ujiyantho,  Muh.  Arief.,  Bambang  Agus  Pramuka.  (2007).  Mekanisme Corporate  governance , Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan, Simposium Nasional Akuntansi X.
Yeh,  Y.H.  and  Lee,  T.-S.  (2004),  “Corporate  governance  and  financial  distress:  evidence  from Taiwan”,Corporate Governance: An International Review, Vol. 12, pp. 378-88
Watts dan Zimmerman (1986) Positive Accounting Theory. Prenctice-Hall Zmijewski,  M.  E.  1984.  Methodological  Issues  Related  to  the  Estimation  of  Financial Distress Prediction Models.  Dalam Journal of Accounting Research 24 (Supplement):59-82E