Address: Gedung EKP, FEB Unsyiah, KOPELMA Darussalam, Banda Aceh 23111 Telp. 0651-7551265

## PENGARUH PERUBAHAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP NILAI TUKAR RUPIAH

## Abstract
The objectives of this research are to decide the  effect  of:  (1)  modifications  in  world  gold expenses on the rupiah exchange charge; (2) The difference among Indonesian and American hobby fees  against  the  rupiah  trade  fee;  (3)  The difference  between  Indonesia  and  the  usa's inflation towards the rupiah trade charge; (4) net exports against the rupiah alternate rate. the use of  month-to-month  time  collection  data  from 2004-2019.  Inductive  analysis  on  this  look  at includes: (1) desk bound test; (2) more than one linear regression analysis; (three)
Multicolonearity check; (four) Heteroscedasticity take a look at; (five) Normality take a look at (6) Autocorrelation check (7) Determinant coefficient (eight) T check (nine) F take a look at.
The results of the study suggest that: (1) there is a great poor impact of worldwide gold costs at the  rupiah  alternate  charge;  (2)  there  may  be  a poor  and  insignificant  impact  of  the  distinction between Indonesian and American interest prices on the rupiah change price; (three) there may be a  fine  and  vast  effect  of  the  inflation  difference among Indonesia and america at the trade price; (4) there's a poor and great effect of net exports at the rupiah exchange price.primarily based at the research results, it's far cautioned to government policy  makers  to  pay  attention  to  this  studies variable  to  be  able  to  hold  the  stability  of  the rupiah exchange fee.

## Gedung EKP, Prodi Ekonomi Pembangunan
FEB USK Kopelma Darussalam, Banda Aceh, Indonesia - 23111 Telp/Fax: (0651) 7551265 Email: ekapi.ekp@feb.unsyiah.ac.id
©2022 FEB USK. All rights reserved.

## Yulida Putri 1
Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang E-mail: yulidaputri12@gmail.com
Doni Satria 2 1 Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang E-mail: donisatria@fe.unp.ac.id

## Fakhruddin 3
Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Syiah Kuala E-mail: fakhruddin@unsyiah.ac.id

## Keywords:
Rupiah Exchange Rate, World Gold Price, Interest Rate Difference, Inflation Difference, Net Export

## INFORMASI ARTIKEL
Dikirim: Mei 2022 Diterima setelah revisi: Mei 2022 Diterima: Mei 2022 Dipublikasi: Mei 2022
1 Doni Satria (*) adalah corresponding author

## 1. Pendahuluan
Sebagai negara dengan perekonomian terbuka, secara langsung perekonomian Indonesia akan sensitif  terhadap  pergerakan  kondisi  perekonomian  internasional  (Nuraini  &  Mudakir,  2019). Ketika negara lain didunia mengalami goncangan, akan berdampak juga terhadap perekonomian Indonesia.  Maka  stabilitas  nilai  tukar  rupiah  harus  tetap  terjaga,  nilai  rupiah  yang  stabil  akan menstabilkan kondisi perekonomian domestik. Kestabilan nilai tukar merupakan indikasi kondisi ekonomi yang relatif baik (Rinaldi Irvan, 2015).
Biaya satu unit mata uang suatu negara saat ditukar dengan negara lain disebut sebagai nilai tukar.
Penawaran  dan  permintaan  mata  uang  asing  dan  mata  uang  lokal  memengaruhi  harga pertukaran satu sama lain. Nilai tukar tidak dapat diprediksi kedepannya karena penentuan nilai tukar  sepenuhnya  diserahkan  ke  mekanisme  pasar.  Transaksi  perdagangan  dunia  umumnya menggunakan beberapa mata uang dimana dolar USD adalah mata uang utama yang digunakan untuk transaksi perdagangan international oleh hampir seluruh negara di dunia. Oleh sebab itu, apa yang  sedang  terjadi  pada  dollar  USD  akan  memengaruhi  perekonomian  negara-negara  lain, termasuk Indonesia.
Nilai  satu  unit  mata  uang  domestik  suatu  negara  ketika  dipertukarkan  dengan  negara  lain didefinisikan sebagai nilai tukar. Penawaran dan permintaan untuk mata uang asing dan mata uang lokal memengaruhi kurs di mana mereka dipertukarkan. Karena nilai tukar sepenuhnya ditentukan oleh  proses  pasar,  hampir  tidak  mungkin  untuk  meramalkannya  di  masa  depan.  Hampir  semua negara di dunia menggunakan dolar AS untuk transaksi perdagangan internasional. Karena dolar AS merupakan mata uang yang paling banyak digunakan, maka apa yang terjadi dengannya akan berdampak pada perekonomian negara lain, termasuk Indonesia.
Gambar 1. Nilai Tukar Rupiah (Rp/USD)
Sumber: Bank Indonesia 12,500 13,000 13,500 14,000 14,500 15,000 15,500 Jan -1 7 M ar -1 7 M ay -1 7 Jul -17 Se p- 17
N o v- 17 Jan -1 8 M ar -1 8 M ay -1 8 Jul -18 Se p- 18
N o v- 18 Jan -1 9 M ar -1 9 M ay -1 9 Jul -19 Se p- 19
N o v- 19
Tren nilai tukar rupiah bulanan yang bervariasi terhadap dolar AS dalam rentang 2017- 2019 disajikan melalui grafik di atas. Pada Oktober 2018, nilai tukar rupiah berada pada titik terendah, yaitu Rp15.227. Hal ini terjadi akibat USD melonjak akibat ketidakpastian pasar keuangan global. Defisit anggaran yang meningkat di Italia dan dimulainya kembali proses Brexit yang terhenti di Inggris menjadi penyebab utama ketidakpastian di pasar keuangan Eropa. Kenaikan suku bunga di Amerika Serikat menjadi faktor lain yang menyebabkan hal tersebut (Ahmad, 2018). Nilai tukar rupiah tertinggi yang pernah tercatat sebesar Rp 13.319 pada Juni 2017. Hal ini diakibatkan oleh penurunan nilai impor sebesar 27,26 persen (Suhariyanto, 2017).
Harga Emas Dunia hanyalah salah satu dari sekian banyak variabel yang dapat memengaruhi perubahan nilai tukar rupiah. Hal ini disebabkan karena harga emas dunia dinyatakan dalam dolar AS, yang artinya perubahan nilai tersebut akan berdampak pada berapa harga rupiah dalam dolar AS.

## Gambar 2. Harga Emas Dunia (USD/oz)
Sumber: www.gold.org
Pada  Grafik  diatas  memperlihatkan  pergerakan  harga  emas  dunia  dari  tahun  2017-2019 mengalami fluktuasi. Pada bulan Januari tahun 2019 harga emas dunia sebesar 1323.25 USD/oz yang memperlihatkan bahwa harga tersebut mengalami peningkatan dibanding bulan sebelumnya pada bulan Desember 2018 sebesar 1279 USD/oz. Hal ini dapat kita kaitkan dengan nilai tukar rupiah  pada  bulan  Januari  2019  yang  terapresiasi  sehingga  nilai  tukar  rupiah  bernilai  Rp/USD 14072  dibanding  bulan  Desember  2018  bernilai  Rp/USD  14481.  Fenomena  apresiasi  rupiah terhadap dolar AS dipicu oleh meningkatnya ekspor emas Antam akibat pengaruh kenaikan harga emas dunia. Sehingga terjadi peningkatan devisa dan menyebabkan apresiasi nilai tukar, artinya harga emas dunia dapat memengaruhi nilai tukar.
1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 Jan -17 Ma r- 17 Ma y- 1 7 Ju l- 17 Se p -17 N ov -17 Jan -18 Ma r- 18 Ma y- 1 8 Ju l- 18 Se p -18 N o v- 18 Jan -19 Ma r- 19 Ma y- 1 9 Ju l- 19 Se p -19 N o v- 19

## 2. Tinjauan Teoritis

## Teori Purchasing Power Parity (PPP)
Korelasi antara harga komoditas dan nilai tukar mata uang lokal dijelaskan oleh gagasan ini. Hipotesis  PPP  menyatakan  bahwa  karena  daya  beli  konsumen  untuk  barang  domestik  setara dengan  barang  impor,  nilai  tukar  menyesuaikan  secara  teratur  sebagai  refleksi  dari  perubahan inflasi antara kedua negara.
Teori PPP dibedakan menjadi 2:

## a) Absolute Purchasing Power  Parity
Kuncoro  (2001:195)  teori  paritas  daya  beli  absolut  menyatakan  kaitan  antara  nilai  tukar dengan harga di dua negara :
𝑆 𝑡 = 𝑃 𝑡 𝑃 ∗ 𝑡
Keterangan:
𝑆 𝑡 = kurs spot priode t
𝑃 𝑡 = harga rata-rata tertimbang domestik
𝑃 ∗ 𝑡 = harga rata-rata tertimbang luar negeri
Berdasarkan persamaan di atas, kurs spot untuk periode t adalah selisih antara harga rata-rata tertimbang domestik dan harga rata-rata tertimbang luar negeri. Kurs spot dihitung dengan harga relatif dari jumlah barang yang sama, menurut paritas daya beli absolut.

## b) Relative Purchasing Power Parity
Menurut gagasan paritas daya beli relatif, perbedaan tingkat inflasi antara kedua negara sama dengan  tingkat  perubahan  nilai  tukar  nominal.  Prediksi  perubahan  kurs  spot  berkorelasi dengan  perbedaan  ekspektasi  inflasi  ketika  dinyatakan  di  masa  depan  (ex  anteterms), sedangkan persamaannya adalah:
∆𝑆 𝑒 𝑡 = ∆𝑃 𝑒 𝑡 - ∆𝑃 𝑒∗ 𝑡
Keterangan:
∆𝑆 𝑒 𝑡 = 𝐸𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑛𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑡𝑢𝑘𝑎𝑟 𝑠𝑝𝑜𝑡 ∆𝑃 𝑒 𝑡 = 𝐸𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑘
∆𝑃 𝑒∗ 𝑡 = 𝐸𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 ℎ𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑙𝑢𝑎𝑟 𝑛𝑒𝑔𝑒𝑟𝑖
Persamaan  diatas  menyatakan  bahwa  perubahan  kurs  spot  periode  t  adalah  selisih  harapan perubahan  harga  domestik  dengan  harapan  perubahan  harga  luar  negeri.  Paritas  daya  beli
relatif menjelaskan  bahwa harapan perubahan kurs spot ditentukan oleh selisih antara inflasi domestik dengan inflasi luar negeri.

## Teori Interest Rate Parity
Teori interest  rate  parity dapat  ditunjukkan  dalam  bentuk Uncovered  Interest  Rate  Parity (UIRP) maupun Covered Interest Rate Parity (CIRP).
a) Uncovered Interest Rate Parity (UIRP)
Setelah  memperhitungkan  ekspektasi  pasar  terhadap  pergerakan  nilai  tukar, Uncovered Interest Rate Parity memastikan bahwa suku bunga domestik dan internasional sama dalam hal pengembalian investasi.
𝑟 = 𝑟 ∗ +[𝐸(𝑆) − 𝑆]/𝑆
Keterangan: 𝑟    = 𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑘 𝑟 ∗ = 𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑙𝑢𝑎𝑟 𝑛𝑒𝑔𝑒𝑟𝑖 𝐸   = 𝐸𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑆    = 𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑛𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑡𝑢𝑗𝑎𝑟 𝑠𝑝𝑜𝑡
Persamaan diatas dapat diestimasi ke dalam persamaan berikut:
𝑟 − 𝑟 ∗= [𝐸(𝑆) − 𝑆]/𝑆
𝑟    = 𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑑𝑜𝑚𝑒𝑠𝑡𝑖𝑘 𝑟 ∗ = 𝑠𝑢𝑘𝑢 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑙𝑢𝑎𝑟 𝑛𝑒𝑔𝑒𝑟𝑖 𝐸   = 𝐸𝑘𝑠𝑝𝑒𝑘𝑡𝑎𝑠𝑖
𝑆    = 𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑛𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑡𝑢𝑗𝑎𝑟 𝑠𝑝𝑜𝑡
Menurut  persamaan  ini,  kesenjangan  antara  suku  bunga  domestik  dan  luar  negeri menunjukkan ekspektasi nilai tukar.

## b) Covered Interest Rate Parity
Covered Interest Rate Parity menampilkan paritas suku bunga untuk investasi lintas negara yang telah menggunakan transaksi forward untuk melindungi dari risiko nilai tukar, sehingga:
𝑟 = 𝑟 ∗ +[𝐹 − 𝑆]/𝑆

## Di mana F adalah nilai tukar forward
Berdasarkan teori absolut purchasing power parity , pengaruh harga emas dunia terhadap nilai tukar  rupiah  dapat  dijelaskan  sebagai  berikut:  Berdasarkan  teori purchasing  power  parity , kenaikan  harga  emas  dunia  dalam  USD  mencerminkan  turunnya  nilai  USD  secara  relatif terhadap emas. Karena nilai P* turun maka S harus naik. Dengan kata lain terjadi apresiasi rupiah terhadap USD.

## Definisi Operasional

## Variabel Terikat (Dependent Variabel)
a. Nilai Tukar Rupiah (NT)
Penelitian  ini menggunaan  nilai  tukar  nominal  yang  merefleksikan  biaya  relatif  mata  uang dari dua negara.  Data yang digunakan bersumber dari  Badan Pusat Statistik  dalam rentang antara Januari 2004 dan Desember 2019.

## Variabel Bebas

## a. Harga Emas Dunia (HED)
Harga  emas  merupakan  variabel  independen  dalam  penelitian  ini.  Data  yang  digunakan adalah harga emas global historis dalam dolar AS per ons dari Januari 2004 hingga Desember 2019. Data harga emas diperoleh dari publikasi www.gold.org.

## Variabel Kontrol
Penggunaan  variabel  kontrol  mencoba  untuk  mengatasi  masalah  bias  variabel  yang dihilangkan, atau masalah yang muncul dalam model regresi sebagai akibat dari kegagalan model untuk  memasukkan  variabel  independen  yang  bersangkutan.  Variabel  kontrol  yang  digunakan adalah  selisih  suku  bunga  Indonesia  dan  Amerika,  selisih  inflasi  Indonesia  dan  Amerika,  dan ekspor neto. Variabel-variabel ini dipilih berdasarkan teori dan penelitian sebelumnya.
a. Selisih Suku Bunga Indonesia dan Amerika (SSB)
Informasi  suku  bunga  yang  digunakan  berasal  dari  Statistik  Keuangan  Internasional  (IFS) dimana suku bunga Indonesia dikuraingi terhadap suku bunga Amerika. Data yang digunakan adalah time series statistik berbasis persen dari Januari 2004 hingga Desember 2019.
b. Selisih Inflasi Indonesia dan Amerika (SI)
Data inflasi yang digunakan adalah data inflasi yang di peroleh dari International Financial Statistics (IFS). Menggunakan data inflasi Indonesia yang kemudian dikurangi dengan inflasi Amerika. Data yang digunakan dalam rentang bulan Januari 2004 sampai dengan Desember 2019 dalam satuan persen.
c. Net Ekspor (NX)
Data net ekspor Indonesia yang diperoleh dari Badan Pusat Statistik berupa data time series. Net ekspor merupakan pengurangan ekspor dengan impor. Data yang digunakan dari bulan Januari tahun 2004 sampai dengan bulan Desember 2019.

## 3. Metodologi Penelitian
Penelitian  ini  digolongkan  kepada  penelitian  deskriptif  dan  induktif.  Penelitian  deskriptif merupakan salah satu bentuk jenis penelitian yang menjelaskan secara mendeskripsikan apa yang diteliti dan data yang digunakan berupa angka. Penelitian inimenggunakan data time series bulanan dari  tahun  2004-2019  diperoleh  dari Badan  Pusat  Stastik,  www.gold.org  dan  International Financial Statistics (IFS).
Untuk  menjawab  pertanyaan  penelitian,  penulis  menggunakan  analisis  regreasi  linear berganda. Nilai tukar rupiah merupakan variabel terikat dan yang menjadi variabel bebas adalah harga  emas  dunia,  dan  selisih  suku  bunga  Amerika  dengan  Indonesia,  selisih  inflasi  Amerika dengan Indonesia, serta net ekspor sebagai variabel kontrol.
Model regresi linear berganda tersebut adalah:
𝑁𝑇 𝑡 = 𝛼 0 + 𝛼 1 𝐻𝐸𝐷 𝑡 +   𝛼 2 𝑆𝑆𝐵 𝑡 + 𝛼 3 𝑆𝐼 𝑡 + 𝛼 4 𝑁𝑋 𝑡 + 𝑢 𝑡
Dimana:
NT t = Nilai tukar rupiah HED t = Harga Emas Dunia SSB t = Perbedaan tingkat Bunga (Amerika dan Indonesia) SI t = Perbedaan Inflasi (Amerika dan Indonesia)
NX t = Net Ekspor
Dengan menggunakan analisis regresi, maka dapat memprediksi dampak variabel bebas pada variabel  terkaitnya.  Namun  pada  persamaan  diatas  memungkinkan  terjadinya  endogenitas. Dimana bukan hanya variabel bebas yang dapat memengaruhi variabel terikat, tapi variabel terikat bisa saja dapat memengaruhi variabel bebas. Untuk menjamin tidak terjadi endogenitas dilakukan estimasi terhadap persamaan sebagai berikut :
𝑁𝑇 𝑡 = 𝛼 0 + 𝛼 1 𝐻𝐸𝐷 𝑡−1 +   𝛼 2 𝑆𝑆𝐵 𝑡−1 + 𝛼 3 𝑆𝐼 𝑡−1 + 𝛼 4 𝑁𝑋 𝑡 + 𝑢 𝑡
Dimana:
NT t = Nilai tukar rupiah
𝐻𝐸𝐷 𝑡−1 = Harga Emas Dunia 𝑆𝑆𝐵 𝑡−1 = Selisih Tingkat Bunga (Indonesia dan Amerika) 𝑆𝐼 𝑡−1
= Perbedaan Inflasi (Indonesia dan Amerika)
𝑁𝑋 𝑡 = Net Ekspor
Hasil estimasi menggunakan model OLS harus memenuhi persyaratan stasioneritas data. Pada penelitian ini, dilakukan pengujian stasioneritas data. Jika hasil pengujian menunjukan data tidak stasioner, selanjutnya dilakukan analisis menggunakan pengujian kointegrasi. Meskipun data tidak stasioner, namun hasil pengujian kointegrasi masih menunjukan model memiliki kointegrasi, maka analisis regresi OLS masih tetap bisa dilaksanakan dan hasil analisisnya bisa diinterprestasikan.

## 4. Hasil dan Pembahasan

## Uji Stationer
Tabel 1. Hasil Uji Stationer
Variabel Probabilitas Keterangan Probabilitas Keterangan Level First Difference Nilai Tukar (NT) 0.7850  Tidak Stasioner 0.0000 Stationer Harga Emas Dunia (HED) 0.4921  Tidak Stasioner 0.0000 Stationer Selisih Suku Bunga (SSB) 0.1387  Tidak Stasioner 0.0000 Stationer Selisih Inflasi (SI) 0.8535  Tidak Stasioner 0.0000 Stationer Net Ekspor (NX) 0.3200  Tidak Stasioner 0.0000 Stationer
Berdasarkan  uji  stasioner  yang  telah  dilakukan,  ternyata  variabel  nilai  tukar,  harga  emas dunia, selisih suku bunga, selisih inflasi, dan net ekspor tidak stationer pada level karena nilai hasil uji  akar  unit  menggunakan  metode  Dickey-Fuller  tidak  signifikan.  Karenanya  untuk  menjamin validitas  hasil  estimasi  menggunakan  metode  OLS,  selanjutnya  penelitian  ini  melakukan pengujian kointegrasi. Hasil olahan data menunjukkan probabilitas Error Correction Trem (ECT) sebesar  0.000  <  0.05,  sehingga  kesimpulannya  adalah  antar  variabel  terdapat  hubungan  dalam jangka  panjang.  Dengan  demikian  diyakini  hasil  estimasi  regresi  akan  tetap  valid  dan  bukan merupakan spurious regression.
Persamaan Regresi linear berganda dari hasil estimasi diatas adalah sebagai berikut:
NT = 13926.65 - 3.19 HED -10.34 SSB + 133.77 SI -0.17 NX
Prob     0.0000         0.0000       0.6870        0.0000       0.0004
Adj. R-Squared = 0.943961 Prob (F-statistic)  = 0.000000
Pengaruh harga emas dunia terhadap nilai tukar rupiah berpengaruh negatif sebesar -3.19. Hal  ini  dapat  digambarkan  apabila  harga  emas  dunia  meningkat  sebesar  1  persen  akan menyebabkan  nilai  tukar  rupiah  terapresiasi  sebesar  Rp/USD  3.19.  Selisih  suku  bunga berpengaruh negatif terhadap nilai tukar rupiah sebesar -10.34. Hal ini dapat  dinyatakan bahwa apabila  selisih  suku  bunga  Indonesia  dan  Amerika  mengalami  kenaikan  sebesar  1  persen menyebabkan  rupiah  terapresiasi  sebesar  Rp/USD  10.34.  Selisih  berpengaruh  positif  terhadap nilai tukar rupiah sebesar 133.77. Hal ini dapat dinyatakan bahwa apabila selisih inflasi Indonesia
dan  Amerika  meningkat sebesar  1  persen  akan  direspon  dengan  depresiasi  nilai  tukar  rupiah sebesar Rp/USD 133.77.
Variabel  Net  Ekspor  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  tukar  sebesar  -0.167.  Hal  ini  bisa diartikan  bahwa  ketika  net  ekspor  meningkat  sebesar  1  persen  maka  nilai  tukar  rupiah  akan terapresiasi sebesar Rp/USD 0.167.

## Uji T
Uji-t dilakukan dengan menggunakan α = 0,10 dengan derajat kebebasan (df) n-k atau 191-5 = 186 maka diperoleh untuk t tabel sebesar 1.28612. Hasil uji-t pada masing-masing hipotesis adalah:

## a) Hipotesis 1
Hipotesis  pertama adalah terdapat  pengaruh harga emas dunia terhadap nilai  tukar rupiah. Dengan nilai thitung dari harga emas dunia sebesar -12.82344 dan ttabel sebesar 1.28612. Hal ini dapat di artikan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara harga emas dunia dengan nilai tukar rupiah.

## b) Hipotesis 2
Hipotesis kedua menyatakan bahwa terdapat pengaruh antara selisih suku bunga Indonesia dan  Amerika  terhadap  nilai  tukar.  Nilai  thitung  dari  selisih  suku  bunga  Indonesia  dan Amerika  sebesar  -0.403530 dan  ttabel  sebesar  1.28612.  Hal  ini  bermakna  tidak  terdapat pengaruh signifikan selisih suku bunga Indonesia dan Amerika terhadap nilai tukar rupiah.

## c) Hipotesis3
Hipotesis  ketiga  adalah  terdapat  pengaruh  antara  selisih  inflasi  Indonesia  dan  Amerika terhadap nilai tukar. Nilai thitung dari selisih inflasi Indonesia dan Amerika sebesar 32.94747 dan ttabel sebesar 1.28612. Berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara  selisih inflasi Indonesia dan Amerika terhadap nilai tukar rupiah.

## d) Hipotesis 4
Hipotesis  keempat  adalah net  ekspor berpengaruh  terhadap  nilai  tukar.  Nilai  thitung  net ekspor  sebesar  -3,577036  dan  ttabel  sebesar  1,28612.  Hal  ini  dapat  diartikan  sebagai  net ekspor berdampak besar terhadap nilai tukar rupiah.

## Uji F
Uji  F digunakan untuk  melihat pengaruhi dari seluruh variabel  secara bersama-sama.  Jika F hitung >  F tabel ,  maka  hipotesis  nol  ditolak  dan  hipotesis  alternatif  harus  diterima.  Nilai  F hitung sebesar 801.13, sedangkan nilai F tabel dengan n = 191, k = 5 pada α = 0.05 maka diperoleh nilai F tabel sebesar 2.42. dengan demikian seluruh variabel bebas terbukti secara bersama-sama dapat memengaruhi nilai tukar rupiah.

## Koefisien Determinasi
Hasil estimasi yang diperoleh nilai R 2 bernilai 0.95, dimana dapat diartikan bahwa semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini secara menyeluruh memberikan pengaruh terhadap nilai tukar rupiah adalah sebesar 95 persen. Sisanya sebesar 5 persen dipengaruhi oleh faktor atau variabel lain yang tidak dimasukkan ke dalam penelitian ini.

## Pengaruh variabel penelitian terhadap nilai tukar rupiah
Penelitian  ini  menyatakan  nilai  tukar  rupiah  akan  naik  seiring  dengan  naiknya  harga  emas dunia. Hal ini berarti ketika harga emas dunia meningkat akan diikuti dengan terapresiasinya nilai tukar rupiah. Terapresiasinya nilai tukar rupiah akibat meningkatnya harga emas dunia sehingga permintaan terhadap emas antam meningkat, maka mengakibatkan nilai tukar rupiah terapresiasi. Hal ini sejalan dengan temuan Capie & Wood, (2005). Hasil penelitiannya menyatakan hubungan emas dan nilai tukar adalah negatif.
Nilai tukar rupiah dipengaruhi secara negatif dan tidak signifikan oleh perbedaan suku bunga antara Indonesia dan Amerika Serikat.  Pengaruh yang terlihat pada hasil analisis adalah negatif dan tidak signifikan dimana ketika selisih  suku bunga  Indonesia dan Amerika meningkat  maka nilai tukar rupiah terapresiasi namun tidak signifikan peningkatannya. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nurfatoni (2009). Hasil penelitiannya menyatakan bahwa selisih  suku bunga tidak  berpengaruh terhadap perubahan nilai  tukar rupiah. Penelitian ini juga didukung oleh peneliti Yudiarti Tri (2018). Hasil penelitian ini menyatakan bahwa tingkat suku bunga tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar.
Menurut temuan studi  ini, nilai  tukar rupiah dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh perbedaan  tingkat  inflasi  antara  Indonesia  dan  AS.  Hasil  penelitian  ini  didukung  penelitian terdahulu  antar  lain  Nopeline,  N.  (2020)  juga  menyimpulkan  bahwa  inflasi  memengaruhi  nilai tukar secara signifikan dalam arah positif.
Penelitian ini juga menyatakan net eskpor memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai tukar rupiah. Pengaruh yang terlihat pada hasil analisis adalah negatif dan signifikan dimana
ketika  net  ekspor  meningkat  maka  nilai  tukar  rupiah  akan  terapresiasi  dan  signifikan.  Hal  ini sejalan dengan temuan Silitonga et al. (2017) dan Wulandari (2014) yang menemukan bahwa net ekspor berpengaruhi secara negatif terhadap nilai tukar.

## 5. Kesimpulan dan Implikasi Kebijakan

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis regresi data time series diatas dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Harga  Emas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  tukar  rupiah,  dilihat  dari probabilitas  0.0000  <  α  =  0.05  dan  hipotesis  mengatakan  harga  emas  dunia  berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar rupiah diterima.
2. Selisih  suku bunga Indonesia dan Amerika  memiliki  pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap  nilai  tukar  rupiah,  dilihat  dari  probabilitas  0.6870  >  α  =  0.05  dan  hipotesis mengatakan selisih suku bunga Indonesia dan Amerika tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar rupiah tidak dapat diterima.
3. Selisih inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai tukar, dilihat dari probabilitas 0.0000  <  α  =  0.05  dan  hipotesis  mengatakan  selisih  inflasi  Indonesia  dan  Amerika berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar rupiah diterima.
4. Net  Ekspor  memengaruhi  nilai  tukar  dalam  arah  berlawanan  dan  signifikan,  dilihat  dari probabilitas 0.0004 < α = 0.05 yang bermakna menerima hipotesis net ekspor berpengaruh signifikan terhadap nilai tukar rupiah.
5. Secara bersama-sama, seluruh variabel yang digunakan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai tukar rupiah.

## Implikasi Kebijakan
Dalam upaya menjaga kestabilan nilai tukar rupiah ada beberapa hal yang perlu diperhatikan oleh  Indonesia antara lain adalah menjaga keberlanjutan supply emas sesuai  dengan kebutuhan pasar,  menjaga  kestabilan  inflasi  pada  nilai  keekonomian  melalui  upaya  mengurangi ketergantungan terhadap barang impor dan memperkuat produksi dalam negeri. Hal ini sekaligus dapat meningkatkan kemampuan ekspor dan dapat meningkatkan net ekspor Indonesia. Dengan stabilnya  pasar  emas,  inflasi  dan  net  ekspor  yang  positif  diharapkan  akan  mampu  menjaga kestabilan nilai tukar rupiah.

## Daftar Pustaka
Ahmad, S. S. (2018). Liputan 6 .
Beckmann, J., Czudaj, R., & Pilbeam, K. (2015). Causality and volatility patterns between gold prices and exchange rates. North American Journal of Economics and Finance , 34 , 292–300. https://doi.org/10.1016/j.najef.2015.09.015
Capie,  F.,  Mills,  T.  C.,  &  Wood,  G.  (2005). Gold  as  a  hedge  against  the  dollar . 15 ,  343–352. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2004.07.002
Madura. (2000). Manajemen keuangan International .
Mustika,  C.,  Umiyati,  E.,  &  Achmad  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas  Jambi  Jl.  Raya Jambi  Muara  Bulian,  E.  K.  (2015). Analisis  Pengaruh  Ekspor  Neto  Terhadap  Nilai  Tukar Rupiah  Terhadap  Dolar  Amerika  Serikat  dan  Pertumbuhan  Ekonomi. Jurnal  Paradigma Ekonomika (Vol. 10, Issue 2).
Nopeline, N. (2020). Fenomena Monetary Approach: Nilai Tukat Rupiah Terhadap Dolar Amerika Serikat. 2 (2).
Nuraini,  R.,  &  Mudakir,  B.  (2019). Analisis  pengaruh  keterbukaan  ekonomi  terhadap pertumbuhan ekonomi (studi kasus: asean tahun 2007 – 2017) . 2 (2).
Nurfatoni Afifudin (2009) . Pengaruh selisih suku bunga dan selisih tingkat inflasi terhadap nilai tukar rupiah di Indonesia
Nurulhuda Elly Soraya, Kosasih. (2019). Pengaruh inflasi, kurs dolar AS, dan suku bunga (BI), terhadap penentuan harga emas
Rinaldi Irfan,dkk.(2015). Pendekatan moneter terhadap tingkat kurs Indonesia
Rukajat,  A.  (2018). Pendekatan  Penelitian  Kuantitatif:  Quantitative
Suhariyanto. (2017). akurat.co .
Suharto,TF. 2015. Lebih mudah & Untung Berdagang Emas Ketimbang Min Forex .Edisi 1, Elex Media Kumputindo.Jakarta.
Silitonga BR Ribka,dkk (2017) . Pengaruh ekspor, impor, dan inflasi terhadap nilai tukar rupiah di Indonesia