## PENGUNGKAP HUBUNGAN PENGHINDARAN PAJAK DAN NILAI PERUSAHAAN: ANALISIS VARIABEL INTERVENING
Cindy Agustina Universitas Trisakti cindyagustinawu@gmail.com

## Murtanto
Universitas Trisakti murtanto@trisakti.ac.id

## ABSTRACT
In this country, taxes are crucial for government funding. Tax revenue allows the government to finance essential elements that drive the nation's development. Companies legally reduce their  tax  burden  through  a  practice  called  tax  avoidance.  The  impact  of  this  practice  on  a company's  value  is  a  debated  topic  with  mixed  research  findings.  This  study  examines  11 transportation and logistics companies listed on the Indonesia Stock Exchange. It utilizes Path Analysis  with  SmartPLS  3.0  software  to  analyze  the  data.  The  study's  findings  reveal  that neither Debt-to- Equity Ratio (DER) nor Effective Tax Rate (ETR) directly influence Tobin's Q (a company's valuation metric). However, Return on assets (ROA) has a direct positive effect on Tobin's Q. Additionally, the study finds no significant indirect effect of DER on Tobin's Q through ETR. The model explains 17.90% of the variation in Tobin's Q.
Keywords : profitability, leverage, tax avoidance, company value, intervening.

## ABSTRAK
Di  negara  ini,  pajak  sangat  penting  untuk  mendanai  pemerintah.  Pendapatan  pajak memungkinkan  pemerintah  untuk  membiayai  elemen-elemen  penting  yang  mendorong pembangunan nasional. Perusahaan secara legal dapat mengurangi beban pajak mereka melalui praktik yang disebut penghindaran pajak. Dampak dari praktik ini terhadap nilai perusahaan adalah topik yang diperdebatkan dengan temuan penelitian yang beragam. Studi ini meneliti 11  perusahaan  transportasi  dan  logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Studi  ini menggunakan  analisis  jalur  ( Path  Analysis )  dengan  perangkat  lunak  SmartPLS  3.0  untuk menganalisis data. Temuan penelitian menunjukkan bahwa rasio DER dan ETR tidak secara langsung memengaruhi Tobin's Q. Namun, ROA memiliki pengaruh positif langsung terhadap Tobin's Q. Selain itu, studi ini tidak menemukan pengaruh tidak langsung yang signifikan dari DER terhadap Tobin's Q melalui ETR. Model ini menjelaskan 17,90% variasi dalam Tobin's Q.
Kata kunci : profitabilitas, leverage , tax avoidance , nilai perusahaan, intervening.

## PENDAHULUAN
Pajak memainkan peran yang sangat penting di negara ini karena dengan adanya pajak menambah pendapatan pemerintah dan dari anggaran tersebut dimungkinkan untuk membiayai semua unsur yang membantu negara untuk berkembang. Indonesia tidak terkecuali. Indonesia sebagai  negara  berkembang  akan  sangat  memperhatikan  departemen  pajak  karena membutuhkan  banyak  modal  untuk  memajukan  negara.  Pajak  dikatakan  sebagai  sumber pendapatan  terbesar  bagi  pemerintah  yang  bertujuan  untuk  menjamin  kesejahteraan  rakyat. Pajak  bertindak  sebagai  penghasil  pendapatan  untuk  membiayai  kegiatan  pemerintah  dan sebagai  pengatur  dan  penegak  di  berbagai  lembaga  ekonomi  dan  sosial.  Untuk  menerapkan deklarasi pajak di negara tersebut, sebuah sistem harus disetujui oleh pemerintah kota melalui perwakilannya  di  badan  perwakilan,  dan  undang-undang  menjadi  dasar  bagi  administrator pajak  dan  pembayar  pajak  untuk  menerapkan  sistem  perpajakan.  Di  Indonesia,  sistem pemungutan pajak berdasarkan peraturan perundang-undangan adalah sistem Self Assesment System dimana  wajib  pajak  sepenuhnya  memenuhi  kewajiban  perpajakan  dan  administrator pajak  hanya  mengontrol  tata  cara  pemeriksaan.  Pengumpulan  pajak  bukanlah  tugas  yang mudah.
Pajak  merupakan  komponen  penting  dalam  pendapatan  negara,  berperan  dalam mendukung pembangunan nasional. Namun, bagi perusahaan, pajak menjadi beban yang dapat mengurangi  laba  bersih.  Hal  ini  mendorong  banyak  perusahaan  untuk  mencari  cara  guna meminimalkan  beban  pajak,  terkadang  dengan  cara  yang  tidak  sah  atau  legal.  Upaya  ini, meskipun  bertujuan  untuk  meringankan  beban  perusahaan,  perlu  dilakukan  dengan mempertimbangkan regulasi dan etika yang berlaku. metode atau teknik memanfaatkan celah hukum perpajakan untuk mengurangi beban pajak berdasarkan undang-undang yang berlaku, dan Undang-undang merupakan pengertian penghindaran pajak atau yang disebut sebagai Tax avoidance (C.  A.  Pohan,  2011).  Sebagai  strategi  penghindaran  pajak  bagi  wajib  pajak  atau perusahaan,  hal  ini  berarti  dapat  merugikan  pemerintah,  karena  anggaran  pajak  yang  akan dimasukkan tidak sesuai dengan yang diharapkan pemerintah. Hal ini niscaya akan meredam pertumbuhan  ekonomi.  Tindakan  hukum  untuk  penghindaran  pajak  dapat  secara  efektif mengurangi  pendapatan  pajak  pemerintah.  Kondisi  keuangan  pertama  adalah  profitabilitas. Profitabilatas adalah suatu rasio yang dimiliki perusahaan dalam mendapatkan keuntungan atau laba dari pemanfaatan aset dengan Return on assets (ROA).
Keuntungan yang diterima oleh perusahaan berkaitan erat dengan penghindaran pajak, jika  jumlah  keuntungan  meningkat,  yaitu  keuntungan  perusahaan  atau  semakin  tinggi
keuntungan, semakin banyak pajak yang dia bayar, yang memulai pencurian. Ukuran keuangan lain  yang  diperkirakan  akan  mempengaruhi  keringanan  pajak  adalah leverage .  Dalam merespon  kebutuhan  keuangan  perusahaan  biasanya  berasal  dari  penggunaan  modal  atau hutang perusahaan. Analisis keuangan ini memberikan gambaran mengenai besaran dana yang digunakan perusahaan untuk membiayai kegiatan operasionalnya. Informasi ini penting untuk memahami  bagaimana  perusahaan  mengalokasikan  sumber  dayanya  dan  seberapa  efisien operasionalnya.  Perusahaan pemberi  pinjaman mengenakan biaya atau pungutan yang harus dibayar atas pokok dan bunga pinjaman. Laba mampu diturunkan oleh pihak yang memnayar bunga  pada  saat  sebelum  pajak  perusahaan  sehingga  nantinya  dapat  mengecilkan  nominal pajak  yang  harus  dibayar  oleh  pihak  perusahaan  (Siregar,  2016)  karena  biaya  bunga  dapat digunakan  untuk  mengurangi  beban  pajak,  hal  itu  mendorong  manajer  untuk  menghindari pajak, sehingga leverage menghasilkan penghindaran pajak.
Selain Tax avoidance , Nilai perusahaan juga dapat menggambarkan kekayaan investor (Nurhayati,  2013).  Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  mencerminkan  kekayaan  investornya. Setiap  investor  memiliki  ekspektasi  tinggi  terhadap  nilai  perusahaan  tempat  mereka berinvestasi.  Hal  ini  mendorong  perusahaan  untuk  terus  berusaha  meningkatkan  nilainya. Upaya ini dilakukan melalui berbagai strategi, termasuk memperkuat eksistensi perusahaan di pasar  dan  menarik  investor  baru  sebagai  pemilik  modal  yang  berkontribusi  pada keberlangsungan  operasional  bisnis.  Dengan  demikian,  memaksimalkan  nilai  perusahaan menjadi salah satu tujuan utama bagi perusahaan untuk mencapai kesuksesan jangka panjang dan memuaskan para pemangku kepentingan.
Dalam  upaya  meningkatkan  nilai  perusahaan,  manajemen  perusahaan  menerapkan berbagai  strategi,  termasuk  pengoptimalan  beban  pajak.  Tindakan  penghindaran  pajak  yang legal,  dilakukan  dengan  memanfaatkan  celah  dalam  peraturan  perpajakan,  bertujuan  untuk meminimalkan beban pajak perusahaan tanpa melanggar regulasi. Hal ini berakibat pada laba perusahaan yang lebih tinggi, yang mencerminkan kinerja perusahaan yang baik dan menarik minat  investor  untuk  membeli  sahamnya.  Kenaikan  harga  saham  ini,  pada  gilirannya, berkontribusi positif terhadap nilai perusahaan secara keseluruhan. Perlu diingat bahwa sektor barang  konsumsi  merupakan  salah  satu  sektor  yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap pergerakan pasar saham Indonesia.
Menurut Kristianus (2022) Pada triwulan III tahun 2022, sektor konsumsi dalam negeri tetap tumbuh sebesar 5,39%, meskipun lebih lambat dari triwulan II tahun 2022 yang tumbuh sebesar 5,51%. Meningkatnya mobilitas masyarakat menjadi indikator bergairahnya konsumsi rumah  tangga.  Hal  ini  terlihat  dari  aktivitas  berbelanja  yang  semakin  aktif,  khususnya  di
kalangan menengah ke atas. Peningkatan konsumsi ini difokuskan pada kebutuhan tersier, yang mencerminkan peningkatan daya beli dan gaya hidup masyarakat.Dengan adanya peningkatan pendapatan  sektor  konsumsi  tersebut  terdapat  tendensi  akan  adanya  suatu  upaya  yang berhubungan  dengan  penghindaran  pajak  pada  sektor  konsumsi  yang  dilakukan  oleh perusahaan.
Terdorong oleh latar belakang yang dipaparkan, penelitian ini mengkaji topik terkait tax avoidance dengan judul "Pengungkap Hubungan Penghindaran Pajak Dan Nilai Perusahaan: Analisis  Variabel  Intervening  ".  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengevaluasi  pengaruh profitabilitas  dan leverage pada  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  terhadap  nilai perusahaan, dengan menggunakan tax avoidance sebagai variabel intervening.

## TELAAH LITERATUR
Teori  keagenan  ( agency  theory )  menjadi  landasan  penting  untuk  memahami  dan mengatasi dilema dalam hubungan kontraktual antara agen dan prinsipal. Di dalam perusahaan, agen  umumnya  merujuk  pada  manajemen,  seperti  eksekutif,  yang  dipercaya  oleh  prinsipal, yaitu  pemilik  perusahaan  atau  pemegang  saham,  untuk  menjalankan  operasional  atas  nama mereka. Secara ideal, pemegang saham mendelegasikan wewenang kepada manajemen untuk memimpin perusahaan demi kepentingan mereka, yaitu meningkatkan nilai perusahaan yang pada  akhirnya  bermuara  pada  kesejahteraan  pemegang  saham.  Namun,  dalam  praktiknya, potensi konflik  kepentingan antara kedua pihak  seringkali muncul karena perbedaan tujuan. Teori  keagenan  berperan  krusial  dalam  menjembatani  kesenjangan  ini  dengan  membantu menyelaraskan  kepentingan  dan  tujuan  prinsipal  dan  agen.  Melalui  penerapan  prinsip- prinsipnya, teori ini membantu menyelesaikan konflik yang mungkin timbul dan mendorong tercapainya  tujuan  utama  perusahaan,  yaitu  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham.
Menurut  Yuliana  (2021),  nilai  perusahaan  mencerminkan  harga  yang  bersedia dibayarkan calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual. Hal ini sejalan dengan pandangan Akbar (2020) yang mendefinisikan nilai perusahaan sebagai representasi kokohnya perusahaan yang  diraih  melalui  proses  operasional  selama  periode  tertentu  sejak  didirikan.  Nilai perusahaan yang tinggi umumnya mengindikasikan kinerja perusahaan yang baik. Lebih lanjut, nilai  perusahaan  dibentuk  oleh  indikator  nilai  pasar  saham  yang  dipengaruhi  oleh  peluang investasi. Seperti yang dijelaskan oleh Dewi dan Sujana (2019), nilai perusahaan merupakan cerminan pendapat investor terhadap suatu perusahaan yang tercermin dari harga sahamnya. Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut.
Bagi para pemilik bisnis, nilai perusahaan memegang peranan krusial sebagai indikator pasar  yang  mencerminkan  kesehatan  dan  prospek  perusahaan  secara  keseluruhan.  Ayuba (2019)  mendefinisikan  nilai  perusahaan  sebagai  cerminan  kemampuan  perusahaan  dalam meningkatkan  kekayaan  pemegang  sahamnya.  Peningkatan  nilai  perusahaan  menjadi  tolok ukur  penting  bagi  perusahaan,  menunjukkan  komitmen  dan  upaya  mereka  dalam  mencapai tujuan  utama.  Penilaian  terhadap  nilai  perusahaan  dilakukan  oleh  investor,  yang  menilai seberapa efektif perusahaan mengelola asetnya. Semakin tinggi minat investor untuk membeli saham perusahaan, semakin tinggi pula harga saham dan nilai perusahaan secara keseluruhan. Hal ini menunjukkan kepercayaan investor terhadap prospek dan kinerja perusahaan di masa depan.
Nilai  perusahaan  merupakan  parameter  fundamental  untuk  mengukur  tingkat kesejahteraan para pemegang saham atau investor perusahaan. Kinerja perusahaan yang solid menjadi landasan utama tercapainya nilai perusahaan yang tinggi. Sejalan dengan hal tersebut, semakin  tinggi  nilai  perusahaan,  semakin  tinggi  pula  kesejahteraan  pemegang  sahamnya. Noorawan (2012) menjelaskan bahwa nilai perusahaan mencerminkan kekuatan yang dicapai manajemen  perusahaan  dan  secara  signifikan  memengaruhi  harga  saham.  Nilai  perusahaan yang tinggi juga dikaitkan dengan nilai Tobins'Q yang tinggi. Semakin tinggi nilai Tobins'Q, semakin cerah pula prospek perusahaan tersebut.
Berlandaskan penelitian Mery (2017) dan Putra dan Sarumpaet (2017), terungkap bahwa profitabilitas  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berarti profitabilitas  memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan,  yang  tercermin  pada  peningkatan harga saham. Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk melakukan pekerjaan modal  untuk  menghasilkan  keuntungan,  profitabilitas  beperngaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Menurut  Sofyan  Syafri  Harahap  (2009),  profitabilitas  diartikan  sebagai kemampuan  yang  dikeluarkan  oleh  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  dengan mengandalkan segala kemampuan dan juga dilandaskan dengan sumber daya manusia dan juga sumber daya materilnya. Selain profitabilitas, disebutkan juga rasio profitabilitas.
Sutrisno  (2009)  mendefinisikan  rasio  profitabilitas  sebagai  alat  ukur  yang  dirancang untuk menilai tingkat keuntungan yang dapat dihasilkan oleh suatu perusahaan. Berdasarkan konsep di atas dapat kita simpulkan bahwa rasio profitabilitas merupakan suatu indikator yang mengukur besarnya laba yang dapat dihasilkan perusahaan dengan menggunakan seluruh aset perusahaan  untuk  memperoleh  output  yang  setinggi-tingginya.  Penelitian  ini  menggunakan rasio Return on asset s (ROA) untuk mengukur profitabilitas perusahaan. ROA dihitung dengan membandingkan total aset perusahaan dengan laba setelah pajak. Keuntungan yang diperoleh
perusahaan  tidak  cukup  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  tingkat  biaya  perusahaan akan  menurun.  Perusahaan  yang  berhasil  meningkatkan  laba  setiap  tahunnya  menarik  lebih banyak investor.

## H1: Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  Awulle  et  al.  (2018)  mengungkapkan  hubungan  signifikan  antara leverage dan nilai perusahaan. Leverage , rasio yang mengukur proporsi aset yang didanai dengan utang dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham, memberikan gambaran tentang seberapa besar perusahaan mengandalkan pembiayaan eksternal.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001), financial  leverage ialah  suatu  ukuran  yang menjelaskan bagaimana sebuah obligasi atau yang disebut dengan hutang dan saham preferen, yang dapat berfungsi ataupun digunakan dalam suatu struktur modal perusahaan. Dalam hal ini,  keputusan  penting  yang  diambil  oleh  sebuah  perusahaan,  termasuk  ke  dalam  kebijakan leverage .  Secara  harfiahnya,  kebijakan leverage termasuk  ke  dalam  kebijakan  keuangan perusahaan. Kebijakan leverage keuangan memiliki arti sebagai kebijakan yang pada dasarnya diambil  oleh  manajemen  untuk  nantinya  dapat  diperoleh  suatu  sumber  dana  perusahaan sehingga dalam prakteknya dapat difungsikan sebagai suatu hal yang dapat digunakan untuk membiayai  segala  kegiatan  manajemen  perusahaan.  Di  samping  itu,  kebijakan  financial leverage berperan  penting  dalam  mengontrol  perilaku  dari  manajerial  dalam  melakukan pengelolaan perusahaan, untuk nantinya dapat menciptakan suasan yang tetap kondusif.
Rasio leverage merupakan  alat  penting  untuk  mengukur  tingkat  ketergantungan perusahaan  pada  utang  dibandingkan  dengan  modal  sendiri.  Sederhananya,  rasio  ini menunjukkan  proporsi  ekuitas  pemegang  saham  dibandingkan  dengan  ekuitas  kreditur (pemberi  pinjaman)  perusahaan.  Perusahaan  dengan leverage tinggi  dicirikan  oleh ketergantungan  yang  besar  pada  pendanaan  eksternal  untuk  membiayai  asetnya.  Hal  ini berbanding terbalik dengan perusahaan yang memiliki leverage rendah, di mana mereka lebih fokus pada peningkatan aset dan ekuitas mereka dengan modal sendiri.

## H2: Leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Menurut Pohan (2017), upaya pengurangan beban pajak dengan memanfaatkan celah hukum  dan  peraturan  tidak  bertentangan  dengan  penghindaran  pajak,  dimana  metode  yang diterapkan  bertujuan  untuk  meminimalisasi.  Suatu  jumlah  pajak  yang  nantinya  harus dibayarkan alah dengan memanfaatkan celah (area abu-abu) yang tercantum di dalam undang- undang  perpajakan.  Kesimpulan  dari  penjelasan  tersebut  yaitu  definisi  penghindaran  pajak ialah usaha mengefisienkan pajak tetapimasih dalam kerangka ketetapan perpajakan. H3: Tax Avoidance berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Berbagai penelitian, termasuk Subagiastra et al. (2017), Putra et al. (2020), Maidina dan Wati (2020), dan Sonia dan Suparmun (2019), secara konsisten menunjukkan hubungan positif dan  signifikan  antara  profitabilitas  dan  penghindaran  pajak.  Profitabilitas,  didefinisikan sebagai  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  dari  modal  yang diinvestasikan, memiliki korelasi positif dengan kecenderungan perusahaan untuk menghindari pajak. Hal ini dapat dijelaskan dengan asumsi bahwa perusahaan yang lebih menguntungkan memiliki kewajiban pajak yang lebih tinggi, mendorong mereka untuk mencari strategi untuk meminimalkan beban pajaknya.
H4: Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Tax avoidance sebagai variabel intervening
Terdapat  temuan  yang  beragam  mengenai  pengaruh leverage terhadap  penghindaran pajak.  Penelitian  Putra  et  al.  (2020)  menunjukkan  hubungan  signifikan  dan  negatif  antara leverage dan penghindaran pajak. Di sisi lain, penelitian Ryandono et al. (2020) menemukan hasil yang berbeda. Leverage , rasio yang mengukur proporsi aset yang didanai dengan utang dibandingkan dengan ekuitas pemegang saham, dapat memengaruhi strategi perusahaan dalam meminimalkan beban pajak. Perusahaan dengan leverage tinggi, yang berarti lebih bergantung pada pembiayaan eksternal, memiliki potensi untuk mengurangi kewajiban pajaknya melalui berbagai  strategi,  seperti  transfer  mispricing,  penghindaran  pajak  melalui  utang,  dan pengurangan beban bunga.
H5:  Leverage  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahana  dengan  Tax avoidance sebagai variabel intervening

## METODOLOGI PENELITIAN
Kerangka Penelitian
Kerangka  penelitian  ini  berfungsi  sebagai  gambaran  konseptual  untuk  mengkaji hubungan-hubungan  rumit  antara  berbagai  elemen  penelitian  yang  dianggap  penting  untuk studi  ini.  Penelitian  ini  menggunakan  konsep  variabel  terikat  dan  bebas  untuk  mengurai
Gambar 1 Kerangka Penelitian
Sumber: Data diolah (2024) Profitabilitas (X1) Leverage (X2) Tax Avoidance (Z)
Nilai Perusahaan (Y)
hubungan  rumit  antara  profitabilitas, leverage ,  penghindaran  pajak,  dan  nilai  perusahaan. Penelitian ini menggunakan dua variabel bebas, yaitu profitabilitas dan leverage , serta variabel intermediasi,  yaitu  penghindaran  pajak.  Variabel  ini  berpotensi  memediasi  hubungan  antara variabel bebas dan variabel terikat. Penghindaran pajak diukur menggunakan tarif pajak efektif. Penjelasan mengenai proxy untuk variabel nilai perusahaan adalah sebagai berikut.
Nilai  perusahaan  bisa  diukur  dengan  menggunakan  rasio  Tobin's  Q.  Tobin's  Q  sering digunakan  untuk  mengevaluasi  kinerja  pasar  suatu  perusahaan.  Tobin's  Q  dihitung  dengan rumus berikut ini.
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛𝑠 ′ 𝑄 = (𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) + 𝐷𝑒𝑏𝑡

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Profitabilitas  mencerminkan kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan keuntungan dari asetnya.  Sebagai  indikator penting, profitabilitas diukur  dengan  rasio Return  on assets (ROA).

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Leverage merupakan  rasio  mengukur leverage utang  versus  ekuitas  suatu  perusahaan. Profitabilitas dapat diukur dengan menghitung rasio.

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠
Penghindaran pajak pada umumnya diukur menggunakan satu metrik adalah Tarif Pajak Efektif (ETR).

## 𝐸𝑇𝑅 = 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘

## Populasi dan Sampel
Artikel  ini  berfokus  pada  perusahaan  transportasi  dan  logistik  di  Indonesia  yang terdaftar pada BEI. Perusahaan-perusahaan ini dipilih sebagai populasi. Data yang digunakan penelitian ini berasal dari laporan keuangan perusahaan pada periode tahun 2019 hingga 2023. Pengambilan sampel menggunakan purposive sampling . Kriterianya sebagai berikut:
1. Industri transportasi yang terdaftar di BEI
2. Industri transportasi yang melaporkan keuangannya dari periode 2019-2023
3. Industri transportasi yang menggunakan mata uang Rupiah
4. Industri transportasi yang tidak dalam pengawasan OJK
Pengumpulan data pada umumnya terbagi menjadi dua metode yaitu metode probability dan metode non probability. Pengambilan sample pada teknik probability diambil secara acak sementara teknik non probability pengambilan datanya harus sejalan dengan kriteria yang telah ditetapkan.  Penelitian  ini  memakai  metode  non  probability  dengan  data  sekunder  yang merupakan  suatu  data  yang  telah  diperoleh  dari  suatu  media  perantara.  Media  perantaranya adalah situs resmi BEI yaitu melalui website www.idx.co.id .

## Analisis Data
Penelitian ini memanfaatkan metode analisis data yang menggabungkan segmentasi dan analisis  jalur  untuk  mengungkap  hubungan  kompleks  antar  variabel.  Segmentasi memungkinkan  pengelompokan  data  berdasarkan  kriteria  tertentu,  sedangkan  analisis  jalur membantu memahami hubungan kausalitas antar variabel. Pengolahan data dalam penelitian ini dilakukan dengan menggunakan software SmartPLS. Software ini menyediakan berbagai fitur analisis statistik, seperti analisis jalur (path coefficient) dan pengujian hipotesis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil dari Uji Analisis deskriptif pada penelitian ini yang memaparkan nilai rata rata, minimum, maximum, dan standar deviasi.
Table 1 Hasil Uji Deskriptif Description ROA DER ETR LnTobin Mean 0.03702 0.83648 0.28727 6.89094 Standard Deviation 0.01276 0.13440 0.04818 0.15731 Minimum -0.15910 0.05260 -0.56390 4.81930 Maximum 0.30600 5.68180 1.35790 9.92830
Sumber: Data diolah (2024)
Berdasarkan  analisis  55  data  observasi,  nilai  minimum  ROA  adalah  -0,15910,  nilai maksimum ROA adalah 0,30600, rata-rata ROA adalah 0,03702, dan standar deviasi sebesar 0,01276. Temuan ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan transportasi dan logistik dalam sampel  penelitian  ini  hanya  mampu  menghasilkan  laba  sebesar  3,70%  dari  asetnya.  Hal  ini disebabkan pada tahun 2020-2021 masih banyak perusahaan yang mengalami kerugian selama masa pandemic COVID-19 sehingga peerusahaan-perusahaan transportasi dan logistic belum dapat kembali memaksimalkan manfaatkan asset perusahaan dalam menciptakan laba.
Berdasarkan analisis rasio leverage , penelitian ini menemukan bahwa rasio minimum DER  rasio adalah 0,05260, rasio maksimum adalah 5,68180, rasio rata-rata adalah 0,83648,
dan standar deviasi adalah 0,13440. Nilai tersebut menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan transportasi  dan  logistik dalam  sampel  penelitian  ini  membiayai  83,66% operasinya  dengan menggunakan  utang  ( leverage ).  Hal  ini  berarti  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  tingkat ketergantungan  yang  tinggi  pada  pendanaan  eksternal.  Tingginya  tingkat leverage dapat memiliki implikasi positif dan negatif bagi perusahaan. Jika nilai DER kurang dari 100% atau 1 maka perusahaan termasuk dalam kategori sehat. Sebab, jika perusahaan tidak bangkrut, jelas modal perusahaan mampu melunasi utangnya.
Berdasarkan analisis rasio ETR, penelitian ini menemukan bahwa nilai minimum rasio adalah -0,56390, nilai  maksimum rasio adalah 1,35790, nilai  rata-rata rasio  adalah 0,28727, dan  standar  deviasi  adalah  0,04818.  Temuan  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata industri transportasi dan logistik dalam sampel penelitian ini memiliki ETR sebesar 0,28727. Artinya,  rata-rata  perusahaan  tersebut  membayar  28,73%  dari  laba  sebelum  pajak  mereka sebagai pajak. Meskipun nilai ETR rata-rata tergolong rendah, perlu diingat bahwa nilai ETR yang  optimal  bervariasi  antar  industri  dan  perusahaan.  Analisis  ETR  ini hanya  memberikan gambaran awal tentang efisiensi pajak perusahaan transportasi dan logistik.
Berdasarkan analisis rasio Tobin's Q, penelitian ini menemukan bahwa nilai minimum rasio  adalah  4,81930,  nilai  maksimum  adalah  9,92830,  nilai  rata-rata  adalah  6,89094,  dan standar deviasi adalah 0,15731. Nilai Tobin's Q yang lebih tinggi dari 1 menunjukkan bahwa nilai  pasar  perusahaan  lebih  tinggi  daripada  nilai  bukunya.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa investor bersedia membayar premi untuk berinvestasi di perusahaan tersebut, karena mereka yakin perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang baik di masa depan. Temuan penelitian ini menunjukkan bahwa rata-rata rasio Tobin's Q untuk perusahaan transportasi dan logistik dalam sampel penelitian ini adalah 6,89094. Artinya, rata-rata nilai pasar perusahaan tersebut 6,89 kali lebih tinggi daripada nilai bukunya.
Setelah  melakukan  pengujian  analisis  deskritif,  selanjutnya  penelitian  ini  akan melakukan pengujian Analisis Jalur ( Path Coefficients ).
Table 2 Hasil Analisis Jalur (Path Coefficeints)
Deskriptif t-hitung  Sign. One Tail  Hasil ETR -> TOBINS’ Q 0.3010 0.3820  Tidak Signifikan DER -> ETR 2.3510 0.0100  Signifikan
DER -> TOBINS’ Q 0.5390 0.2950  Tidak Signifikan ROA -> ETR 0.2440 0.4040  Tidak Signifikan ROA -> TOBINS’ Q 4.2810 0.0000  Signifikan
Sumber: Data diolah (2024)
Berdarkan tabel diatas, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
a. Nilai  siginifikan  ETR  terhadap  Tobins’  Q  sebesar  0.3820  >  tingkat  signifikan  0,05, yang  dapat  diartikan  ETR  tidak  berpenggaruh  siginifikan  terhadap  Tobins’  Q. Hubungan antara ETR dan Tobin's Q tidak sesederhana asumsi awal. ETR yang lebih tinggi tidak selalu berarti nilai perusahaan yang lebih rendah.
b. Nilai  siginifikan  DER  terhadap  ETR  sebesar  0.0100  <  tingkat  signifikan  0,05,  yang dapat diartikan DER berpenggaruh siginifikan positif terhadap ETR. Ketika perusahaan memiliki  hutang  yang  lebih  besar  (DER  tinggi),  pembayaran  bunga  atas  pinjaman tersebut mampu mengurangi penghasilan sebelum pajak. Pengurangan ini mengurangi laba kena pajak perusahaan, sehingga berpotensi menaikkan ETR.
c. Nilai  siginifikan  DER  terhadap  Tobins’  Q  sebesar  0.2950  >  tingkat  signifikan  0,05, yang  dapat  diartikan  DER  tidak  berpenggaruh  siginifikan  terhadap  Tobins’  Q. Hubungan antara DER dan Tobin's Q mungkin lebih kompleks daripada asumsi awal. DER yang lebih tinggi tidak selalu berarti nilai perusahaan yang lebih rendah.
d. Nilai  siginifikan  ROA  terhadap  ETR  sebesar  0.4040  >  tingkat  signifikan  0,05,  yang dapat  diartikan  ROA  tidak  berpenggaruh  siginifikan  terhadap  ETR.  Berdasarkan penelitian  yang  ada,  terdapat  temuan  bahwa  ROA  ( Return  on  assets )  tidak  secara langsung  berpengaruh  terhadap  ETR  (Effective  Tax  Rate).  Hal  ini  berarti  bahwa profitabilitas  perusahaan,  yang  diukur  dengan  ROA,  tidak  secara  otomatis diterjemahkan ke dalam tarif pajak efektif yang lebih tinggi
e. Nilai  siginifikan  ROA  terhadap  Tobins’  Q  sebesar  0.0000  <  tingkat  signifikan  0,05, yang dapat diartikan ROA berpenggaruh siginifikan positif terhadap Tobins’ Q. Tobin's Q  adalah  ukuran  nilai  pasar  perusahaan  relatif  terhadap  nilai  buku.  Semakin  tinggi ROA,  semakin  menguntungkan  perusahaan,  yang  berarti  prospek  pertumbuhan  dan profitabilitas di masa depan semakin baik. Hal ini menguntungkan Tobin's Q dengan menarik perhatian investor dan meningkatkan nilai pasar perusahaan.
Setelah melakukan pengujian Analisis Jalur ( Path Coefficients ), selanjutnya penelitian ini akan melakukan pengujian Uji Specific Indirect Effect .
Table 3 Hasil Uji Specific Indirect Effect Deskripsi T Statistics   P Values  Hasil ROA -> ETR -> TOBINS’ Q 0.069 0.473 Tidak Signifikan DER -> ETR -> TOBINS’ Q 0.251 0.401  Tidak Signifikan
Sumber: Data diolah (2024)
Dilihat dari tabel 3, dapat disimpulkan sebagai berikut:
a. Tidak  ada  pengaruh  tidak  langsung  ROA  terhadap  Tobin's  Q  melalui  ETR.  P-Value 0,473  >  tingkat  alpha  0,05.  Ini  berarti  bahwa  ROA  tidak  secara  signifikan mempengaruhi Tobin's Q jika dimediasi oleh ETR.
b. Tidak  ada  pengaruh  tidak  langsung  DER  terhadap  Tobin's  Q  melalui  ETR.  P-Value 0,401  >  dari  tingkat  alpha  0,05.  Ini  berarti  bahwa  DER  tidak  secara  signifikan mempengaruhi Tobin's Q jika dimediasi oleh ETR.
Setelah melakukan pengujian Uji Specific Indirect Effect , selanjutnya penelitian ini akan melakukan pengujian Uji R-Square.
Table 4 Hasil Uji R-Square Deskripsi R Square R Square Adjusted ETR 0.1250 0.0920 TOBINS’ Q 0.1790 0.1300
Sumber: Data diolah (2024)
Berdasarkan tabel 4, nilai R 2 disimpulkan sebagai berikut:
a. Tobins’ Q (Y) memiliki nilai R- Square sebesar 0,1790 atau 17,90%, artinya variabel ROA  (X1),  DER  (X2),  dan  ETR  (Z)  mampu  menjelaskan  Tobins’  Q  (Y)  sebanyak 17,90% sedangkan sisanya 82,10% tidak mampu dijelaskan Tobins’ Q.
b. ETR (Z) memperoleh nilai R Square sebesar 0,1250 atau 12,50%, artinya variabel yang mempengaruhi  yakni  ROA  (X1),  dan  DER  (X2)  mampu  menjelaskan  ETR  (Z) sebanyak 12,50% sedangkan sisanya 87,50% tidak mampu dijelaskan ETR.

## Pembahasan
Hipotesis 1 menyatakan bahwa ROA memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap Tobin's Q. Tobin's Q adalah sebuah indikator valuasi perusahaan yang mengukur nilai pasar relatif  terhadap  nilai  buku  perusahaan.  Nilai  Tobin's  Q  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa investor bersedia membayar premi untuk berinvestasi di perusahaan tersebut, karena keyakinan
mereka  terhadap  prospek  pertumbuhan  dan  profitabilitas  perusahaan  di  masa  depan.  Di  sisi lain,  ROA  merupakan  indikator  profitabilitas  perusahaan  yang  mengukur  efektivitas perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aset  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi  ROA, semakin  tinggi  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  ROA  yang  tinggi  mengindikasikan  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  yang  lebih  besar  dari  asetnya,  yang  mencerminkan manajemen yang efektif, strategi bisnis yang baik, dan keunggulan kompetitif di pasar. Faktor- faktor ini dapat meningkatkan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan, menarik bagi investor,  dan  berpotensi  meningkatkan  nilai  pasar  perusahaan.  Hipotesis  1  mengasumsikan bahwa terdapat hubungan positif antara ROA dan Tobin's Q, dengan dasar bahwa ROA yang tinggi  menunjukkan  profitabilitas  yang  baik,  prospek  pertumbuhan  yang  kuat,  dan  efisiensi operasional yang tinggi. Penelitian empiris diperlukan untuk menguji kebenaran hipotesis ini.
Hipotesis 2,  DER tidak berpenggaruh siginifikan terhadap  Tobins’ Q.  Tobin's  Q, seperti yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  merupakan  indikator  valuasi  perusahaan  yang  mengukur nilai  pasar  perusahaan  relatif  terhadap  nilai  bukunya.  DER,  di  sisi  lain,  merupakan  rasio keuangan  yang  mengukur  tingkat  penggunaan  utang  dalam  struktur  modal  perusahaan. Hipotesis  2 menduga bahwa tidak terdapat  hubungan signifikan antara DER  dan Tobin's  Q. Namun,  hubungan  ini  mungkin  lebih  kompleks  daripada  asumsi  sederhana  yang  didasarkan pada  risiko  keuangan  dan  biaya  utang.  Penelitian  empiris  yang  lebih  mendalam  diperlukan untuk memahami dengan lebih baik hubungan yang kompleks ini, dengan mempertimbangkan berbagai  faktor  seperti  penggunaan  utang  yang  efektif,  struktur  modal  optimal,  dan  kondisi ekonomi makro.
Hipotesis  3,  ETR  tidak berpenggaruh  siginifikan  terhadap  Tobins’  Q.  Tobin's  Q,  seperti yang telah dibahas sebelumnya, merupakan indikator valuasi perusahaan yang mengukur nilai pasar perusahaan relatif terhadap nilai bukunya. ETR, di sisi lain, merupakan rasio keuangan yang  mengukur  proporsi  laba  perusahaan  yang  dibayarkan  sebagai  pajak.  Jika  perusahaan mampu mengelola beban pajaknya secara efisien dan memanfaatkan berbagai insentif pajak, ETR yang lebih tinggi mungkin tidak berdampak negatif pada Tobin's Q. Hipotesis 3 menduga bahwa tidak terdapat hubungan signifikan antara ETR dan Tobin's Q. Namun, hubungan ini mungkin lebih kompleks  daripada  asumsi  sederhana yang didasarkan pada beban pajak dan ketidakpastian  pajak.  Penelitian  empiris  yang  lebih  mendalam  diperlukan  untuk  memahami dengan lebih baik hubungan yang kompleks ini, dengan mempertimbangkan berbagai faktor seperti efisiensi pajak, kualitas laba, dan kondisi ekonomi makro.
Hipotesis 4, ROA tidak berpengaruh siginifikan secara tidak langsung terhadap Tobins’ Q jika  melalui  mediasi  ETR.  Pada  perusahaan  transportasi  dan  logistiK  beban  pajak  yang
dibayarkan  oleh  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  siginifikan  terhadap  nilai  perusahaan, selain itu nilai profitabilitas yang dimiliki perusahaan tidak bergantung pada bebas kecilnya beban  pajak  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan.  Hal  ini  menyebabkan  secara  tidak  langsung ROA tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Tobins’ Q jika melalui ETR sebagai variabel  intervening.  Hipotesis  4  menantang  asumsi  tradisional  tentang  hubungan  langsung antara ROA dan Tobin's Q. Hipotesis  ini mengusulkan bahwa ETR dapat  bertindak sebagai variabel mediasi, yang berarti bahwa ROA dapat memengaruhi Tobin's Q secara tidak langsung melalui ETR. Penelitian empiris lebih lanjut diperlukan untuk menguji hipotesis ini dan untuk memahami  kompleksitas  hubungan  antara  ROA,  ETR,  dan  Tobin's  Q  dalam  konteks perusahaan transportasi dan logistik.
Hipotesis 5, DER tidak pengaruh siginifikan secara tidak langsung terhadap Tobins’ Q jika melalui mediasi ETR. Hubungan antara DER, ETR, dan Tobin's Q mungkin lebih kompleks daripada asumsi awal. DER yang lebih tinggi tidak selalu berarti nilai perusahaan yang lebih rendah, dan ETR tidak selalu menjadi mediator sempurna antara DER dan Tobin's Q.  Investor mungkin tidak hanya mempertimbangkan tingkat hutang perusahaan (DER) dan beban pajak (ETR) saat ini, tetapi juga mempertimbangkan bagaimana hutang tersebut dikelola, bagaimana hutang  tersebut  digunakan  untuk  mendanai  pertumbuhan,  bagaimana  hutang  tersebut memengaruhi risiko perusahaan, dan bagaimana kebijakan pajak dapat berubah di masa depan. Hipotesis 5 mengusulkan bahwa hubungan antara DER, ETR, dan Tobin's Q mungkin lebih kompleks daripada asumsi sederhana tentang mediasi ETR. Faktor-faktor seperti penggunaan utang  yang  efektif,  manajemen  risiko  utang,  pendanaan  pertumbuhan,  ketidakpastian  pajak, dan  perubahan  kebijakan  pajak  perlu  dipertimbangkan  untuk  memahami  hubungan  yang kompleks ini secara lebih mendalam.

## SIMPULAN
Return on assets (ROA) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Tobin's Q. ROA yang  lebih  tinggi  biasanya  menandakan  tingkat  profitabilitas  dan  prospek  pertumbuhan perusahaan yang lebih baik, sehingga menarik perhatian investor dan meningkatkan nilai pasar perusahaan. Investor mempertimbangkan ROA sebagai ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari aset yang dimilikinya dan potensi untuk menciptakan laba yang stabil dan meningkat di masa depan.
DER (Debt-to-Equity Ratio ) Tidak Berpengaruh Terhadap Tobin's Q. Hubungan antara DER dan Tobin's Q lebih kompleks daripada asumsi awal. DER yang lebih tinggi tidak selalu berarti  nilai  perusahaan  yang  lebih  rendah.  Faktor  lain  seperti  profitabilitas,  prospek
pertumbuhan,  risiko  perusahaan,  dan  struktur  modal  mungkin  memainkan  peran  yang  lebih dominan  dalam  menentukan  nilai  perusahaan.  Investor  dan  analis  perlu  mempertimbangkan efek non-pajak DER dan bagaimana DER dikelola oleh perusahaan.
ETR  ( Effective Tax Rate ) Tidak Berpengaruh  Terhadap Tobin's  Q. Hubungan antara ETR dan Tobin's Q juga kompleks. ETR yang lebih tinggi tidak selalu berarti nilai perusahaan yang lebih rendah. Pasar mungkin sudah memperhitungkan ETR dalam penilaiannya terhadap perusahaan.  Investor  dan  analis  perlu  mempertimbangkan  faktor-faktor  lain  seperti profitabilitas, prospek pertumbuhan, risiko perusahaan, dan strategi pajak perusahaan.
ROA  tidak  berpengaruh  siginifikan  secara  tidak  langsung  terhadap  Tobins’  Q  jika melalui mediasi ETR. Pada perusahaan transportasi dan logistic beban pajak yang dibayarkan oleh perusahaan tidak memiliki pengaruh siginifikan terhadap nilai perusahaan, selain itu nilai profitabilitas yang dimiliki perusahaan tidak bergantung pada bebas kecilnya beban pajak yang dibayarkan oleh perusahaan
DER tidak pengaruh siginifikan secara tidak langsung terhadap Tobins’ Q jika melalui mediasi ETR. Hubungan antara DER, ETR, dan Tobin's Q mungkin lebih kompleks daripada asumsi awal. DER yang lebih tinggi tidak selalu berarti nilai perusahaan yang lebih rendah, dan ETR tidak selalu menjadi mediator sempurna antara DER dan Tobin's Q.

## DAFTAR PUSTAKA
Awulle,  I.  D.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas  Likuiditas  Solvabilitas  Dan  Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi . Drs.  Chairil  Anwar  Pohan,  M.  (2013). Manajemen  Perpajakan. Jakarta:  Gramedia  Pustaka Utama.
Maidina, L. P., & Wati, L. N. (2020). Pengaruh koneksi politik, good corporatte governance dan kinerja keuangan terhadap tax avoidance . 9 (2), 118–131.
Mery,  K.  N.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas, Leverage Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2014 . JOM Fekon Vol. 4 No.1 .
Nurhayati,  M.  (2013).  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pengaruhnya Terhadap Kebijakan Dividen dan Nilai Perusahaan Sektor Non Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis, Vol. 5, No. 2.
Putra,  M.  R.  (2017).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Deviden,  Kebijakan  Investasi, dan  Profitabilitas  Terhadap  NIlai  Perusahaan. Proceedings  Profesionalisme  Akuntan Menuju Sustainable Business Practice Bandung .
Putra,  W.  E.,  Yuliusman,  &  Wisra,  R.  F.  (2020).  The  relations  among  firm  characteristic, capital  intensity,  institutional  ownership,  and  tax  avoidance:  Some  evidence  from indonesia. Humanities and Social Sciences Reviews .
Ryandono, M. N. H., Ernayani, R., Atmojo, P., Susilowati, D., & Indriastuty, N. (2020). Factors influencing  tax avoidance in  Indonesia. Humanities and Social Sciences Reviews , 8 (1),
366–372. https://doi.org/10.18510/hssr.2020.8147 Siregar, R. (2016). Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan pada PT Unilever  Indonesia,Tbk.  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Financial Akuntansi .
Sonia,  S.,  &  Suparmun,  H.  (2019). Factors  influencing  tax  avoidance . 73 ,  238–243. https://doi.org/10.2991/aicar-18.2019.52
Subagiastra, K., Arizona, I. P. E., & Mahaputra, I. N. K. A. (2017). pengaruh profitabilitas, kepemilikan keluarga,dan good corporate governance terhadap penghidaran pajak. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 1 (2), 167–193.