## PEMBIAYAAN BUDGET DEFISIT, HUTANG, DAN TINGKAT BUNGA : SUATU PERBANDINGAN ANTARA EMERGING DAN ADVANCED COUNTRIES
Chandra Utama Fakultas Ekonomi Universitas Katolik Parahyangan

## Abstract
Deficit  budget,  public  debt,  as  well  as  interest  rate  of  advanced and  emerging  countries  are  compared  in  this  study.  The  study  employ data of 30 developed countries and 29 emerging countries in period 2006 to  2011.  Data  is  obtained  from  IMF.  The  descriptive  method  is  used dominantly  in  the  study.  The  study  finds  that  the  advanced  countries conduct  more  dominant  fiscal  policy  than  the  emerging  countries. Furthermore, the ratio of public debt per GDP of developed countries also greater  than  the  public  debt  of  emerging  countries.  However,  the percentage of interest payment in the government budget and in the GDP of  emerging  countries  is  higher  than  the  developed  countries.  The situation  existed  because  the  interest  rates  that  must  be  paid  by emerging  countries  are  greater  than  developed  countries.  If  developed countries conduct public debt that requires same ratio of interest payment like emerging countries, the developed countries will have the public debt three  times  more  than  the  debt  of  emerging  countries.  Based  on  the result,  it  can  be  concluded  that  emerging  countries  have  weaker  ability using  public  debt  financing  fiscal  budget  deficit  than  the  advanced countries.
Keywords: deficit budget, public debt, interest rate.

## 1.  Pendahuluan
Menurut  standar  teori  Keynesian,  pemerintah  dapat  meningkatkan output  perekonomian  dan  kesempatan  kerja  dengan  meningkatkan permintaan aggregate (AD). Kebijakan fiskal merupakan salah satu alat yang  ampuh  untuk  meningkatkan  AD.  Melalui  proses  multiplier, pengeluaran pemerintah menambah AD beberapa kali lipat dan sebagai tanggapan dari kenaikan tersebut maka produksi dan kesempatan kerja juga bertambah.
Kebijakan  defisit  anggaran  (APBN)  merupakan  kebijakan  fiskal yang  biasa  dilakukan  pemerintah  di  berbagai  negara.  Defisit  anggaran berarti  jumlah  yang  diterima  oleh  pemerintah  lebih  kecil  dibandingkan yang  dikeluarkannya.  Kebijakan  ini  dalam  pelajaran  ekonomi  yang diterima  oleh  mahasiswa  ekonomi  tingkat  dasar  dikatakan  sebagai kebijakan fiskal ekspansif.
Pemerintah  memperoleh  dana  untuk  membiayai  defisitnya  melalui dua  sumber,  mencetak  uang  (seigniorage)  dan  berhutang. Seigniorage biasanya  bukan  merupakan  sumber  pendanaan  yang  penting  (Hubbart, et al ., 2012) sehingga sumber dana yang penting berasal dari hutang. Sebagai  implikasi  budget  defisit  yang  meningkat  menyebabkan hutang berbagai negara meningkat. Penelitian yang dilakukan Abbas, et al. (2010)    menggunakan  174  negara  menunjukkan  hubungan  yang negative  antara  peningkatan  hutang  pemerintah  dan  pertumbuhan ekonomi. Karena kenaikan hutang tersebut dapat dikarenakan kenaikan defisit  budget,  berbeda  dengan  teori  tentang  fisal  ekspansif,  maka  ada hubungan  negatif  antara  defisit  budget  dan  pertumbuhan  ekonomi. Begitu juga penelitian Kumar & Woo (2010), Reinhard & Rogoff (2010), dan Cecchetti, et al . (2011) menemukan hubungan negatif antara hutang pemerintah  dan  pertumbuhan  GDP  potensial.  Menurut  Cottarelli  & Jaramillo  (2012)  situasi  ini  disebabkan  oleh  adanya crowding  out  effect dari budget defisit.
Beberapa  negara  mengalami  kesulitan  besar  kerena  hutang  yang tidak  dapat  lagi  di manage dengan  baik.  Contohnya  setalah  krisis keuangan dunia 2008-2009 Eurozone menghdapi masalah hutang yang besar. Yunani, Irlandia, dan Portugis harus meminjam dana dari negara Eropa  lain  dan  IMF  untuk  menghindari  diri  dari  gagal  bayar  ( default ) (Nelson, et. Al , 2011). Hutang pemerintah Yunani dilaporkan meningkat dari  106%  dari  GDP  pada  2006  menjadi  126  %  dari  GDP  pada  tahun 2009  (Nelson, et.  al .,  2011).  Berdasar  pemaparan  diatas,  ditunjukkan jika  deficit  yang  menyebabkan  hutang  terus  membengkak  dapat menyebabkan perekonomian menghadapi masalah yang besar.
Indikator  penting  dalam  mengukur  seberapa  besar  derajat  suatu perekonomian  berada  dalam  hutang  adalah  indikator  yang  pertama  sekali disampaikan oleh Blanchard (1990) yaitu hutang pemerintah dibanding GDP. Pendekatan  ini  mengasumsikan  bahwa  GDP  adalah  sumber  untuk membiayai  pengembalian  hutang.  Sejak  krisis  keuangan  yang  melanda dunia  pada  tahun  2008-2009  hutang  pemerintah  di  berbagai  negara meningkat.  Jika  dilihat  dari  proporsi  hutang  per  GDP  tiap  negara  hutang advanced  countries (negara  maju)  dibanding emerging  coutries jauh  lebih besar  (IMF:2012).  Bahkan  hutang  pemerintah  per  GDP  pada  tahun  2011 untuk  Singapura  100,8%,    Amerika  Serikat  102%,  Irlandia  105%,    Portugis 106%,  Yunani  161%  ,  dan    Jepang  230%  (IMF:  2012).    Diketahui  juga, berdasarkan  data  IMF  (2012)  rata-rata  rasio  hutang  per  GDP emerging countries lebih  kecil  dibanding advanced  countries .  Muncul  pertanyaan apakah  dengan  hutang  yang  lebih  kecil  tersebut  beban  fiskal emerging economies lebih ringan dibanding advanced countries . Bagaimana advanced countries dapat  bertahan  dengan  rasio  hutang  per  GDP  yang  besar. Andaikan  rasio  hutang  per  GDP emerging  countries sama    dengan advanced  countries apakah  negara-negara emerging  countries dapat bertahan.

## 2.  Model budget defisit dan hutang
Berikut  disampaikan  model  budget  defisit  dan hutang yang disampaikan oleh  Hubbard, et  al .  (2012).  Pengeluaran  pemerintah  dan  budget  defisit pada periode t dapat didefinisikan sebagai:
t t t t TR G iB n
Pengeluara     1 (1)
t t t t t T n Pengeluara T TR G iB Deficit        1 (2) Dimana 1  t iB adalah pembayaran bunga total pinjaman periode lalu, t G pengeluaran  pemerintah, TR adalah  transfer  payment,  dan t T adalah penerimaan  pajak.  Dapat  dilihat  bahwa  defisit  adalah  kelebihan pengeluaran dibandingkan penerimaan pajak.
Pemerintah  dapat  membiayai  pengeluaran  ini  melalui  penerimaan pajak (T), menerbitkan obligasi baru (ΔG), atau meningkatkan monetary base (ΔM). Sehingga besarnya government budged constrain adalah:
t t t t t t t MB B T B i TR G         1 (3)
Bagian  kanan  persamaan  (3)  menunjukkan  kebutuhan  dana  sedangkan bagian  kiri  menunjukkan  sumber  pendanaan.  Sehingga  persamaan  (3) juga dapat dituliskan kembali menjadi:
t t t t t t t MB B B i T TR G         1 (4)
Bagian  kiri  dari  persamaan  (4)  adalah  defisit  budget  sedangkan  bagian kanan adalah pembiayaan berasal dari penerbitan obligasi dan mencetak uang baru ( saigniorage ). Berfokus pada operasional pemerintah, primary budget deficit (PD) dapat didefinisikan oleh persamaan (5) berikut:
t t t t T TR G
PD   
(5)
Sedangkan  budget  defisit  adalah  PD  ditambah  pembayaran  bunga, sehingga budget defisit dapat dituliskan menjadi:
t t t t MB B iB
PD       1 (6)
Pada  persamaan  (6)  dapat  dilihat  bahwa  defisit  ditunjukkan  bagian  kiri persamaan dibiayai oleh peningkatan hutang pemerintah dan pencetakan uang ditunjukkan bagian kanan persamaan.
Jika budget defisit maka 0   B atau hutang meningkat Jika budget surplus maka 0   B atau hutang berkurang Tentu  jika  defisit  tersebut  dibiayai  dengan  hutang  maka  baik  besarnya hutang  maupun  bunga  yang  harus  dibayar  akan  terus  meningkat. Peningkatan  beban  bunga  pada  periode  berikutnya  menyebabkan pemerintah harus meminjam lagi lebih besar, dan seterusnya.
Hubbard, et  al .  (2012),  memberikan  penjelasan  mengenai keberlangsungan  kebijakan  fiskal  terkait  dengan  defisit  anggaran  dan pembiayan  dengan  hutang.  Penjelasan  pertama  dimulai  dengan perbandingan  peningkatan  hutang t B  .  Dengan  mengurangkan  bunga nominal  dan  inflasi  maka  diperoleh  tingkat  bunga  riil.  Sehingga persamaan (7) berikut dapat disusun.
  t t t t t t t t t t t t t Y P MB Y P B gy r Y P PD Y P B            
   1 1 1 ) (7)
Dalam  persamaan  (7)  besar  perubahan  hutang  (Δ B t )  adalah  sama dengan primary  deficit ( PD t ),  hutang  periode  sebelumnya  ( B t-1 ),  dan tambahan  jumlah  uang  ( ΔM t )  dalam  rasionya  terhadap  GDP  (P t Y t ). Kebijakan fiskal sustainable saat  rasio hutang per GDP tetap atau turun. Sangat  mengejutkan,  ini  tidak  berarti primary  deficit adalah  nol.  Untuk menyederhanakan  kita  asumsikan seigniorage adalah  nol  karena umumnya  memang  sangat  kecil.  kita  juga  mengasumsikan  bahwa government  primary  deficit adalah  nol.    Sehingga  persamaan  (7)  bisa disusun kembali menjadi:
  1 1 1 )             t t t t t t t Y P B gy r Y P B (8)
Sehingga  dalam  kondisi  pada  persamaan  (8)  rasio  hutang  per  GDP hanya tergantung pada bunga riil dan pertumbuhan GDP. Jika:
gy r t  , maka 0         t t t Y P B (9)
Akibatnya,  rasio  hutang  per  GDP  akan  naik  sekalipun government primary deficit adalah nol jika tingkat bunga lebih besar dari pertumbuhan GDP. Dalam  kasus ini, dapat saja  pemerintah menahan budget surplus hanya untuk menahan agar rasio hutang terhadap GDP tidak meningkat. Begitu juga:
gy r t  ,  Sehingga 0         t t t Y P B (10)
dalam  kasus ini pemerintah tetap bisa menahan budget defisit lebih dari nol  namun  rasio  hutang  per  GDP  turun  jika  tingkat  bunga  lebih  rendah dibandingkan pertumbuhan GDP.
Dari persamaan 9 dan 10 dapat diketahui bahwa bunga memegang peranan penting dalam kebijakan defisit dan menentukan kebrrlangsungan  kebijakan  tersebut.  Dengan  bunga  yang  rendah, diasumsikan  pertumbuhan  ekonomi  tetap,  maka  penggunaan  kebijakan budget defisit lebih mudah dilaksanakan dibandingkan jika bunga tinggi.
3.  Data
Dalam  peneilitian  ini  digunakan  data  budget  30  pamerintah advanced countries dan 29 pemerintah emerging countries . Data berasal dari World Economics  Outlook,  2012-IMF .  Data  merupakan  data  panel  (pooled) mulai  2006  hingga  2011.  Data  anggaran  pemerintah  dan  hutang pemerintah  diukur  dalam  perbandingannya  terhadap  GDP  masing- masing negara.

## 4.  Pembahasan

## Proporsi anggaran pemerintah dalam perekonomian
Dalam  perkonomian  selain  konsumsi,  investasi  swasta  ,  dan  sektor  luar negeri,  anggaran  pemerintah  memegang  peran  penting  dalam menggerakkan  perekonomian.    Pada  gambar  1  ditunjukkan  berapa persen  baik  pendapatan  (revenue)  maupun  pengeluaran  (expenditure) pemerintah dalam GDP.
Gambar 1 Pengeluaran dan pendapatan pemerintah (% GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Tabel 1 Pengeluaran dan pendapatan pemerintah (% GDP) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Revenue Advanced 37.27 37.41 36.68 35.52 35.63 36.10 Emerging 26.20 26.55 26.79 24.86 25.16 26.35 Expenditure Advanced 38.68 38.57 40.39 44.47 43.29 42.68 Emerging 26.13 26.39 27.18 29.66 28.79 28.54 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Pada  gambar  1  dan  tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  peran  anggaran pemerintah  terhadap  perekonomian  pada  periode  2006-2011  baik  untuk advance countries maupun emerging countries sangat besar. Penerimaan  pemerintah emerging  countries lebih  dari  seperempat GDP  tiap  negara.  Hanya  pada  tahun  2009  sedikit  kurang  dari
seperempat.  Sedangkan  pengeluaran  pemerintah  selalu  lebih  dari seperempat GDP sepanjang 2006-2011.
Sedangkan  bagi  advanced  countries,  penerimaan  pemerintah selalu  lebih  dari  sepertiga  GDP  sedangkan  pengeluaran  justru  lebih besar.  Pada  tahun  2008-2011  pengeluaran  pemerintah  mencapai  lebih dari 40 persen GDP. Persentase pengeluaran tertinggi terjadi pada tahun 2009  yang  mencapai  hampir  45  persen.    Berdasar  data  rata-rata  diatas diketahui  bahwa  dalam  periode  yang  diteliti  pemerintah advanced countries memilih  mengambil  peran  lebih  besar  dalam  perekonomian dibanding pemerintah emerging countries .

## Defisit anggaran di berbagai negara
Pada  gamabr  1  dan  tabel  1  dapat  juga  dilihat  persentase  pengeluaran pemerintah terhadap GDP lebih tinggi dibanding penerimaannya. Kondisi ini  menunjukkan  adanya  defisit  untuk  rata-rata  baik emerging maupun advanced countries.
Gambar 2 Rata-rata defisit anggaran pemerintah di emerging dan advanced countries (% GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Tabel 2
Rata-rata defisit anggaran pemerintah di emerging dan advanced
countries (% GDP) 2006  2007  2008  2009  2010  2011 Advanced -1.4 -1.2 -3.7 -8.9 -7.7 -6.6 Emerging 0.1 0.2 -0.4 -4.8 -3.6 -2.2
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Pada  gambar  2  dan  tabel  2  ditunjukkan  untuk advance  countries selama  2006-2011  rata-rata  pemerintah  melakukan  defisit  anggaran. Defisit  mulai  dari  1,4%  pada  tahun  2006  terus  meningkat  menjadi  8,9% pada  tahun  2009  sebelum  kemudian  berkurang  pada  dua  tahun
berikutnya.  Sedangkan  untuk  emerging  countries,  pada  tahun  2006  dan 2007 justru rata-rata pemerintah memiliki budget surplus. Kemudian pada 2008  dan  seterusnya  rata-rata  emerging  countries  melakukan  defisit anggaran.  Dimulai  defisit  pada  tahun  2009  sebesar  0,4%  dan mencapai puncaknya  pada  tahun  2010  sebesar  4,8%.  Defisit  kemudian  terus menurun hingga 2,2% pada tahun 2011. Dari gambar 2 dan tabel 2 dapat dilihat  bahwa  rata-rata edvanced  countries melakukan  defisit  anggaran lebih besar dibandingkan emerging countries .
Seperti  diketahui  bahwa  dalam  defisit budget sebagian  dana digunakan untuk pembayaran bunga pinjaman pemerintah. Pada gambar 3 dan tabel 3 ditunjukkan primary deficit , yaitu defisit budget dengan tidak memperhitungkan  defisit  yang  disebabkan  beban  pembayaran  bunga pinjaman  pemerintah.  Baik  pada  tabel 3 maupun gambar 3 dapat dilihat bahwa  besar  persentasi deficit  primary  balance per  GDP  lebih  kecil dibandingkan  dengan  defisit  secara  keseluruhan.  Untuk advanced coutries ,  sekalipun  pada  tahun  2006  dan  2007  rata-rata  anggaran pemerintah  defisit  namun primary  balance ternyata  surplus  masing- masing  0,3%  dan  0,5%.    Kemudian  defisit  pada primary  balance tahun 2008  sebesar  2,1%  dan  selanjutnya  defisit  membesar  menjadi    7,3%  , 6%, dan 4,7%  pada tahun 2009, 2010, dan 2011.
Gambar 3 Primary balance dan budget pemerintah (persen dari GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Tabel  3

## Primary balance pemerintah (% dari GDP)
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Advanced 0.3 0.5 -2.1 -7.3 -6.0 -4.7 Emerging 2.5 2.3 1.6 -2.7 -1.7 -0.3 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Sedangkan  untuk emerging  countries , primary  budget pada  tahun 2006  hingga  2008  juga  surplus  masing-masing  2,5,  2,3,  dan  1,6. Selanjutnya pada tahun 2009 sampai 2011 mengalami defisit. Dari tabel 3  dan  gambar  3  dapat  diketahui  bahwa primary  budget dari emerging countries persentasenya dibanding GDP lebih kecil dibanding developed countries .

## Hutang Pemerintah
Untuk  membiayai  defisit  pemerintah  tiap  negara  menggunakan  sumber hutang. Pada gambar 4 dan tabel 4 dapat dilihat persentase hutang yang dimiliki pemerintah dibandingkan GDP.
Gambar 4
Rata-rata hutang pemerintah negara maju dan berkembang (persen dari GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Tabel  4
Rata-rata hutang pemerintah negara maju dan berkembang (persen dari
GDP) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Advanced 76.68 75.45 81.51 93.05 99.27  103.46 Emerging 37.09 35.87 34.66 36.70 41.03 37.63
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Pada  gambar  4  dapat  dilihat  perbedaan  mencolok  antara  hutang pemerintah advanced  countries dan emerging  countries .  Hutang emerging  countries selama  2006-2011  berkisar  antara  sepertiga  hingga 40%  lebih  dari  GDP.  Pada  tahun  2010  hutang  pemerintah  mencapai 41,03 %.
Sedangkan  hutang  advanced  counties  selama  periode  yang  diteliti terus meningkat. Mulai dari sekitar tiga per empat GDP, 81%, 93%, 99%, hingga  lebih  dari  100%  dari  GDP.  Kondisi  ini  menunjukkan  bahwa dibutuhkan  seluruh  produksi  nasional  selama  satu  tahun  bagi advanced countries untuk membayar hutang pemerintah.
Selain  total  hutang  pemerintah,  ada  baiknya  dilihat  hutang  netto pemerintah.  Hutang  netto  adalah  nilai  hutang  pemerintah  setelah dikurangi  piutang  yang  dimiliki.  Pada gambar 5 dan tabel 5 dapat dilihat bahwa hutang netto pemerintah lebih kecil dibandingkan total hutangnya. Net  hutang edvanced  countries selama  periode  yang  diteliti  terus meningkat  mulai  dari  sekitar  setengah  dari  GDP  hingga  lebih  dari  dua pertiga  GDP.  Bahkan  pada  tahun  2011  hutang  netto  pemerintah advanced countries mencapai lebih dari 70% GDP. Sedangkan hutang netto emerging countries hanya berkisar kurang dari  30%  dari  GDP.  Hanya  pada  tahun  2006  hutang  netto  rata-rata emerging  countries mencapai  30,16%.  Sama  seperti  hutang  pemerintah keseluruhan,  hutang  netto emerging  countries lebih  kecil  dibandingkan advanced countries .
Gambar 5
Hutang netto advanced dan emerging countries (% terhadap GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF
Tabel 5
Hutang netto advanced dan emerging countries (% terhadap GDP
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Advanced 48.23  46.92  52.01  61.27  66.70  72.40 Emerging 30.16  26.16  23.38  27.12  27.96  27.00 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF

## Beban bunga hutang pemerintah
Dari pembahasan yang lalu diketahui bahwa rata-rata pemerintah advanced  countries mengambil  peran  lebih  besar  dalam  perekonomian dan melakukan anggaran defisit lebih besar dibandingkan negara-negara emerging  countries .  Namun  sekalipun  hutang  negara-negara advanced countries lebih  besar  ternyata  beban  bunga  pinjaman  yang  ditanggung
oleh negara-negara emerging countries lebih besar. Dibandingkan GDP, beban  bunga  hutang emerging  countries pada  tahun  2006  mencapai 2,4%  dari  GDP  sedangkan advanced  countries hanya  1,66%  dari  GDP. Begitu  juga  pada  tahun-tahun  selanjutnya  hingga  tahun  2009  beban bunga emerging  countries berkisar  tetap  diatas  2  persen  dari  GDP sedangkan advanced  countries sedikit  diatas  1,6%.  Pada  dua  tahun selanjutnya,  2010  dan  2011,  beban  bunga  hutang advanced  countries membesar  menjadi  1,7%  dan  1,87%  sekalipun  tetap  masih  dibawah beban bunga emerging countries sebesar 1,95% dan 1,91% dari GDP.
Gambar 6 Beban pembayaran bunga pinjaman (% terhadap GDP)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah
Tabel 6
Beban bunga pinjaman (persen terhadap GDP)
2006  2007 2008  2009  2010 2011 Advanced 1.66  1.63 1.64 1.61 1.70 1.87 Emerging 2.40  2.14 2.01 2.05 1.95 1.91 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah
Bila  kita  amati  tabel  4  dan  5  serta  gambar  4  dan  5,  terlihat  sekali perbedaan  yang  mencolok  persentase  besarnya  hutang  dibanding  GDP negara-negara advanced  countries jauh  lebih  besar  dibandingkan negara-negara emerging  countries .  Pertanyaannya  mengapa  hutang yang  lebih  besar  tersebut  justru  memberikan  baban  bunga  lebih  kecil dibandingkan  beban  bunga  yang  harus  ditanggung  negara-negara emerging countries .
Berdasarkan data jumlah hutang dan besarnya pembayaran beban bunga  dapat  diketahui  besarnya  tingkat  bunga  yang  dibebankan  pada
pinjaman  pemerintah.  Besarnya  bunga  adalah  persentase  pembayaran beban bunga per GDP (table 6) dibagi beban utang pemerintah per GDP (table  4)  untuk  tiap  negara  dikalikan  100%.  Pada  gambar  7  dan  table  7 dapat dilihat besarnya bunga utang kelompok Negara advance countries dan emerging countries .
Pada  gambar  7  terlihat  bahwa  bunga  yang  harus  dibayarkan  oleh emerging countries ternyata jauh lebih besar. Bunga pinjaman advanced countries pada  tahun  2006  sampai  2008  berada  sedikit  diatas  2%. Selanjutnya  bunga  terus  turun  menjadi  dibawah  2%.  Sedangkan  bunga yang  harus  dibayar  pemerintah emerging  countries berkisar  antara  2,75 hingga  3,2  kali  lipat  dibandingkan  bunga  yang  dibayar  oleh advanced countries .  Tingkat  bunga  tertingi  adalah  tahun  2006  dimana  bunga adalah  6,47%.  Selanjutnya  pada  tahun-tahun  berikutnya  bunga  terus turun  hingga  terendah  pada  tahun  2010  sebesar  4,76%  sebelum  naik kembali menjadi 5,08% pada tahun 2011.
Gambar 7 Tingkat bunga pinjaman pemerintah (%)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah
Tabel 7 Tingkat bunga pinjaman pemerintah (%) 2006  2007  2008  2009  2010  2011 Advanced 2.17 2.16 2.02 1.73 1.71 1.81 Emerging 6.47 5.95 5.79 5.60 4.76 5.08 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah

## Persentase beban bunga dalam anggaran
Pada  gambar  8  dan  tabel  8  dapat  dilihat  besarnya  persentase  beban bunga  dibandingkan  pendapatn  dan  belanja  pemerintah.  Karena sepanjang  periode  yang  diteliti  kebanyakan  budget  pemerintah  adalah defisit  tentu  besar  beban  bunga  dibandingkan  pendapatan  lebih  besar dibandingkan pengeluaran.
Rasio beban bunga terhadap pendapatan bagi advanced countries berkisar  antara  4,3%  hingga  5,2%.  Persentase  tersebut  selalu  dibawah 5%  hingga  tahun  2010  sedangkan  pada  tahun  2011  menjadi  5,19%. Untuk emerging  countries ,  besarnya  beban  bunga  dibandingkan
pendapatan  pemerintah  berkisar  dua  kali  dibandingkan advanced countries .  Beban  tertinggi  pada  tahun  2006  yaitu  9,16%  dan  terus menurun hingga 7,25% pada tahun 2011. Sedangkan rasio beban bunga terhadap  pengeluaran  pemerintah  juga  lebih  besar emerging  countries . Bahkan  pada  tahun  2006  beban  bunga  mencapai  9,19%  sedangkan developed countries adalah 4,30%. Bagi advanced countries persentase terkecil  adalah  pada  tahun  2009  sebesar  3,61%  sedangkan  bagi emerging countries adalah 6,7% pada tahun 2011.
Gambar 8 Beban bunga dalam anggaran (%)
Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah Tabel  8 Beban bunga dalam anggaran (%) 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Rasio beban hutang terhadap penerimaan pemerintah Advanced 4.46 4.36 4.48 4.52 4.76 5.19 Emerging 9.16 8.04 7.49 8.26 7.76 7.25 Rasio beban hutang terhadap pengeluaran pemerintah Advanced 4.30 4.23 4.07 3.61 3.92 4.39 Emerging 9.19 8.10 7.38 6.93 6.79 6.70 Sumber: World Economics Outlook, 2012-IMF, diolah

## 5.  Ringkasan pembahasan dan kesimpulan
Tabel  8  berikut  memberikan  ringkasan  dari  yang  telah  ditemukan  pada pembahasan  diatas.  disampikan  kembali  apa  yang  telah  disampaikan mulai  dari  tabel  1  hingga  8    secara  lebih  ringkas.  Pada  tabel  9  nilai kategori 1-8 yang lebih besar diberi tanda bintang.
Tabel 9 Ringkasan hasil analisa data No. Advanced Emerging Lebih besar
1 Persentase pengeluaran dan pendapatan pemerintah *** 2 Rata-rata defisit anggaran pemerintah *** 3 Primary deficit *** 4 Rata-rata hutang pemerintah *** 5 Hutang netto *** 6 Beban bunga pinjaman *** 7 Tingkat bunga pinjaman *** 8 Beban bunga dalam anggaran ***
Pada  tabel  9  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata advanced  countries melakukan  deficit  anggaran  yang  lebih  besar  dibandingkan emerging countries .  Pemerintah advanced  countries menggunakan  kebijakan defisit  yang  besar  ini  untuk  memeperbaiki  kondisi  ekonomi  dengan mengambil  porsi  lebih  besar  dalam  GDP.  Defisit  anggaran  yang  lebih besar  diiringi  hutang  pemerintah  yang  lebih  besar. Advanced  countries juga  memiliki  hutang  per  GDP  yang  lebih  besar  dibandingkan  rata-rata emerging countries .
Namun  demikian,  berdasarkan  data  yang  dimiliki,  justru emerging countries memiliki  beban  bunga  utang  yang  lebih  besar  dibandingkan advanced  countries .  Dengan  persentase  hutang  per  GDP  yang  lebih kecil,  hampir  setengah advanced  countries ,  negara emerging  countries memiliki beban bunga yang lebih besar.
Bahkan  di  dalam  pengeluarannya  beban  pembayaran  bunga  mencapai 9%  sekalipun  kemudian  terus  menurun  menjadi  antara  6%  sampai  7%. Sedangkan  bagi advanced  countries ,  sekalipun  proporsi  hutang  jauh lebih besar, beban bunga berkisar antara 3,5% dan 4,4%.
Besarnya  utang advanced  countries dibanding emerging  countries yang  ternyata  tidak  diiringi  oleh  lebih  besarnya  beban  bunga  dalam anggaran  disebabkan  bunga  utang  yang  harus  dibayar emerging countries jauh lebih besar dibandingkan advanced countries .
Jika  bunga  pinjaman  yang  harus  dibayar  advanced  countries  pada kisaran  1,7%  hingga  2,2%  maka  beban  bunga  yang  harus  dibayar  oleh emerging countries adalah 4,7% hingga 6,5%. Tingkat bunga yang harus dibayar  rata-rata emerging  countries kurang  lebih  3  kali  tingkat  bunga yang harus dibayar advanced countries .
Berdasarkan  hasil  diatas  diketaui  bahwa  tidak  selalu  utang pemerintah advanced countries yang lebih besar dibandingkan emerging countries berarti  menyebabkan  beban  bunga  lebih  besar  dalam anggaran. Bila diukur dalam persentase beban bunga terhadap anggaran pemerintah,  dengan  persentase  utang  sepertiga  dari  utang advanced countries menyebabkan emerging  countries menanggung  beban  bunga yang  sama  besarnya.  Terlihat  bahwa  kemampuan  penggunaan  utang untuk  membiayai  defisit  fiskal  bagi  negara  berkembang  lebih  terbatas
dibandingkan  negara  maju  terutama  karena  pengaruh  bunga  yang dibayarkan  berbeda.  Andaikan  saja emerging  countries memilki  rasio hutang  per  GDP  sama  dengan advanced  countries sangat  mungkin emerging  countries akan  mengalami  kesulitan  besar  dalam  budget fiskalnya.
Daftar Pustaka :
Abbas,  S.  A.,  Belhocine,  N.,    ElGanainy,  A.  &  Horton,  M.    2010.  A Historical Public Debt Database , IMF Working Paper No. 10/245. Blanchard,  O.  J.  1990.    Suggestion  for  a  New  Set  of  Fiscal  Indicator,
OECD Working Paper No. 79.
Cecchetti, S. G., Mohanty, M. S.  &  Zampolli, F. 2011. The Real Effect of Debt , BIS Working Paper No. 352 Cottarelli,  P.  &  Jaramillo,  L.  2012.  Walking  Hand  in  hand:  Fiscal  Policy and  Growth  in  Advanced  Economies , IMF  Working  Paper
No.12/137.
Hubbard, R. G., O’brein, A.P. & Rafferty, M. Macroeconomics, Pearson, 2012 Kumar, M.,  & Woo, J. 2010. Public debt and growth , IMF Working Paper No. 10/174 Nelson,  R.  M.,  Belkin,  P.    &.  Mix,  D.  E  .  2011.  Greece’s  Debt  Crisis: Overview,  Policy  Responses,  And  Implications, Congressional Research Service (CRS).
Reinhart, C. & Rogoff, K. 2010. Growth in a Time of Debt, NBER Working Paper No. 15639.