……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………...

## PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN STRUKTUR MODAL
SEBAGAI VARIABEL MODERASI
(Studi Empiris pada Perusahaan Sektor Transportasi dan Logistik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021)
Oleh
Rizkia Ayu Salsabila Rosyidi 1 , Eni Dwi Susliyanti 2 , Cesilia Arum Septianingsih 3 , Andi Urfia Awaliah 4 1,2,3 STIE SBI Yogyakarta
4 Universitas Teknologi Sulawesi Email: 1 rizkiaayusr21@gmail.com , 2 eni.susliyanti@gmail.com , 3 cesiliaarums@gmail.com , 4 auawaliah@gmail.com

## Abstract
This research was conducted to examine the effect of profitability, firm size and firm growth on firm value and to test moderation using the capital structure in transportation and logistics sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2021 period. Data obtained from the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  website,  www.idx.co.id.  The  method  used  was  purposive sampling  with  a  final  data  sample  31.  The  data  analysis  used  was  t  test  and  Moderated Regression Analysis (MRA). The results of this study indicate that profitability has a significant positive effect on firm value while firm size and firm growth have an insignificant negative effect on firm value and capital structure is not able to moderate the profitability of company size and firm growth on firm value .
Keywords:  Profitability, Firm Size, Firm Growth, Firm Value, Capital Structure

## PENDAHULUAN
Agar dapat mempertahankan
kelangsungan hidup, perusahaan perlu meningkatkan kinerjanya yang nantinya akan memberikan kesejahteraan kepada pimpinan, karyawannya  dan  terutama  kepada  para pemegang  sahamnya.  Kesejahteraan  yang diberikan  dapat  digambarkan  melalui  nilai perusahaan. Suatu perusahaan pada umumnya mempunyai  tujuan  yang  ingin  dicapai  yaitu untuk  tujuan  jangka  pendeknya  biasanya suatu perusahaan ingin memperoleh keuntungan yang maksimal dengan
memanfaatkan  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan  itu  sendiri,  sedangkan  untuk tujuan  jangka  panjangnya  biasanya  suatu perusahaan  ingin  memaksimalkan  nilai  dari suatu perusahaan tersebut.
Terdapat beberapa faktor yang kemungkinan  akan  mempengaruhi  nilai
perusahaan,  diantara  yaitu  profitabilitas, ukuran perusahaaan dan pertumbuhan perusahaan.  Profitabilitas  yaitu  kemampuan dari perusahaan dalam memperoleh keuntungan pada periode tertentu. Peningkatan  suatu  keuntungan  perusahaan tersebut  nantinya  akan  membuat  investor lebih  tertarik  untuk  melakukan  pembelian saham dari perusahaan tersebut, jika permintaan dari suatu saham terus meningkat maka  nantinya  harga  dari  suatu  saham tersebut  juga  akan  meningkat  dan  akan meningkatkan  nilai  dari  suatu  perusahaan tersebut.
Ukuran  perusahaan  sangat  berkaitan terhadap  keputusan  pendanaan  perusahaan yang nantinya akan digunakan oleh perusahaan  untuk  mengoptimalkan  nilai  dari perusahaan.  Besarnya  ukuran  perusahaan yang  semakin  besar  akan  memudahkan
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
perusahaan  tersebut  dalam  memperoleh sumber  pendanaan  perusahaan  baik  dari pendanaan  yang  bersifat  internal  maupun pendanaan  yang  bersifat  eksternal.  Menurut Sujoko  dan  Soebiantoro  (2007)  besarnya ukuran perusahaan akan menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mengalami perkembangan  sehingga  para  investor  akan memberikan  respon  yang  lebih  positif  dan nilai  dari  perusahaan  suatu  tersebut  akan meningkat.
Pertumbuhan  yaitu  peningkatan  atau penurunan  dari  jumlah  total  suatu  aset  yang dimiliki  perusahaan  (Kusumajaya,  2011). Tingginya  pertumbuhan  perusahaan  dapat memperlihatkan  bahwa  perusahaan  tersebut sedang  mengalami  kondisi  yang  baik.  Hal tersebut  dapat  dilihat  apabila  perusahaan tersebut sedang dalam meningkatkan asetnya, maka akan diperkirakan hasil dari operasional yang terjadi didalam perusahaan tersebut akan meningkat  sehingga  tingkat  kepercayaan pihak luar terhadap suatu perusahaan semakin besar. Dengan tingginya tingkat kepercayaan dari  pihak  luar  tersebut,  maka  nilai  dari perusahaan akan meningkat.
Stuktur  modal  merupakan  salah  satu masalah  penting  bagi  suatu  perusahaan dikarenakan baik atau buruknya suatu struktur modal akan berefek secara langsung terhadap posisi keuangan perusahaan tersebut. Apabila ada kesalahan dalam menentukan penggunaan struktur modal, perusahaan dapat mengalami kebangkrutan. Struktur modal yaitu kombinasi  dari  kewajiban  dan  ekuitas  yang terdapat  pada  laporan  keuangan  perusahaan pada  akhir  periode.  Teori  struktur  modal menjelaskan  apabila  posisi  dari  struktur modal berada diatas struktur modal optimalnya  maka  di  setiap  pertambahannya akan menurunkan nilai dari perusahaan. Pada penelitian  ini  struktur  modal  di  gunakan sebagai variabel moderasi. Variabel moderasi adalah variabel yang dapat memperlemah atau memperkuat  antara  variabel  independen dengan variabel dependen.
Sektor perusahaan yang terdaftar dalam Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  ada  berbagai macam, salah satunya yaitu sektor tranportasi dan  logistik.  Saat  ini,  transportasi  menjadi salah  satu  faktor  yang  berperan  pada kehidupan masyarakat. Perkembangan perusahaan transportasi dan logistik disebabkan  karena  adanya  e- commerce yang menggunakan layanan pengiriman barang.
Tujuan dari penelitian ini dilakukan untuk menguji  pengaruh  dari  profitabilitas,  ukuran perusahaan  dan  pertumbuhan  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  dan  menguji pemoderasian  dengan  menggunakan  struktur modal  pada  perusahaan  sektor  transportasi dan  logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2018-2021.  Variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  terdiri  atas variabel  independen  yaitu  profitabilitas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan dan variabel dependen yaitu nilai perusahaan  dan  variabel  moderasi  yaitu struktur  modal.  Penelitian  ini  menggunakan data  keuangan  selama  empat  tahun  dengan kurun waktu dari tahun 2018 sampai dengan 2021  pada  perusahaan  transportasi  dan logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Penelitian  ini  menggunakan  teori Trade- Off (pertukaran).  Teori Trade-Off dalam struktur  modal  menjelaskan  keseimbangan antara  biaya  dan  manfaat  dari  akibat berhutang.  Dalam  teori  ini,  apabila  manfaat berhutang  masih  lebih  besar  dari  biaya berhutangnya, maka perusahaan akan diuntungkan dari berhutangnya dan tambahan dari berhutang masih diperkenankan. Sebaliknya,  apabila    manfaatnya  sudah lebih kecil dari biaya berhutangnya, maka perusahaan akan dirugikan dari berhutangnya dan  tambahan  untuk  berhutangnya  sudah tidak diperkenankan. Maka dari itu, penggunaan  dari  hutang  dapat meningkatkan nilai perusahaan apabila digunakan pada titik optimalnya.  Kusumajaya  (2011)  mengatakan bahwa, teori ini memberikan kontribusi yaitu
……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tinggi, sebaiknya penggunaan hutangnya sedikit dan perusahaan  yang  beban  pajaknya  tinggi, sebaiknya  lebih  banyak  dalam  menggunakan hutang dibandingkan dengan perusahaan yang beban hutangnya rendah.

## LANDASAN TEORI Penelitihan Terdahulu
Hasil  dari  penelitan  terdahulu  untuk variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan  pada  penelitian  Arsyada,  dkk (2022),  Maghfirandito  dan  Adiwibowo (2022),  Darmawan, dkk (2020) dan Ernawati dan  Widayati  (2015)  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk variabel  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan  pada  penelitian  Arsyada,  dkk (2022),  Maghfirandito  dan  Adiwibowo (2022), Darmawan, dkk (2020) dan Ernawati dan  Widayati  (2015)    berpengaruh  pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan pada penelitian Suryandani (2018)  berpengaruh negatif tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Untuk variabel  pertumbuhan  perusahaan  terhadap nilai perusahaan, pada penelitian
Maghfirandito dan Adiwibowo (2022)
menyatakan  bahwa  hasil  negatif  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  tetapi hasil  tersebut  tidak  selaras  dengan  hasil penelitian pada Suryandani (2018)
pertumbuhan  perusahaan  memiliki  pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Selanjutnya,  untuk  hasil  penelitian terdahulu berkaitan dengan dengan
pemoderasian  oleh  struktur  modal  pada penelitian Arsyada, dkk (2022) dan Maghfirandito dan Adiwibowo (2022) bahwa struktur  modal  mampu  memoderasi  secara signifikan  pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan,  tetapi  berbeda  dengan penelitian  Darmawan,  dkk  (2020)  bahwa struktur  modal  tidak  mampu  memoderasi hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.  Untuk  ukuran  perusahaan,  hasil penelitian  Arsyada,  dkk  (2022)  bahwa struktur  modal  tidak  mampu  memoderasi
secara signifikan pengaruh ukuran perusahaan terhadap  nilai  perusahaan,  akan  tetapi  hasil tersebut  berbeda  dengan  hasil  penelitian Maghfirandito  dan  Adiwibowo  (2022)  dan Darmawan, dkk (2020) bahwa struktur modal mampu memoderasi hubungan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Selanjutnya  yaitu  pertumbuhan  perusahaan, hasil  penelitian  dari  Maghfirandito  dan Adiwibowo  (2022)  bahwa  Struktur  modal tidak mampu memoderasi pengaruh pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan merupakan  anggapan  investor  terhadap keberhasilan  perusahaan  yang  dikaitkan dengan  harga  saham  perusahaan.  Nilai perusahaan yang tinggi nantinya akan diikuti dengan  tingginya  kemakmuran  pemegang saham.  Menurut  Sukamulja  (2022:148), Pengukuran  nilai  perusahaan  dapat  diukur menggunakan  rumus Price  Book  Value (PBV). Price  Book  Value (PBV)  adalah perbandingan  antara  harga  pasar  per  lembar saham dengan nilai buku persaham.
𝑃𝑉𝐵 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝑃𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 × 100%

## Profitabilitas
Profitabilitas  yaitu  kemampuan  dari perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan pada  periode  tertentu.  Semakin  besar keuntungan yang diperoleh perusahaan maka dapat meningkatkan kemakmuran para pemegang  sahamnya. Besarnya  tingkat perolehan  profitabilitas akan memperngaruhi tinggi  atau  rendahnya  nilai  dari  suatu perusahaan  (Nopiyanti  dan  Darmayanti, 2016).
Menurut
Hery (2014:195), profitabilitas  dapat  diukur  dengan  ROE ( Retrun on Equity).
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100%

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  dari  suatu  perusahaan  akan menjadikan salah satu variabel yang nantinya
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
akan  dipertimbangkan  dalam  menentukan nilai  pada  perusahaan.  Ukuran  perusahaan akan  sangat  berkaitan  pada  keputusan pendanaan  yang  nantinya  akan  digunakan oleh perusahaan untuk mengoptimalkan nilai pada  perusahaan.  Besarnya  ukuran  suatu perusahan akan berpengaruh dalam memperoleh sumber pendanaan untuk kegitan operasionalnya.  Ukuran  perusahaan  yang semakin besar akan mempermudahkan perusahaan  dalam  memperoleh  sumber pendanaan  perusahaan  baik  yang  bersifat internal  maupun  sumber  pendanaan  yang bersifat eksternal.
Menurut
Hartono (2022:672),  pengukuran  ukuran  perusahaan dapat diukur dengan menggunakan logaritma dari total aset.

## 𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑜𝑔 𝑜𝑓 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan perusahaan menurut
Suwardika dan Mustanda (2017), adalah rasio yang akan memperlihatkan bagaimana kemampuan suatu perusahaan untuk menjaga suatu  posisi  ekonomi  perusahaan  ditengah pertumbuhan  perekonomian  dan  sektor usahanya. Apabila perusahaan tersebut mampu  untuk  meningkatkan  asetnya,  maka akan  diperkirakan  hasil  dari  operasional didalam  perusahaan  juga  akan  meningkat sehingga  tingkat  kepercayaan  pihak  luar terhadap  suatu  perusahaan  semakin  besar. Dengan  tingginya  tingkat  kepercayaan  dari pihak  luar  tersebut,  maka  nilai  dari  sebuah perusahaan akan meningkat. Menurut Sukamulja (2022:123), pertumbuhan perusahaan dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 𝑛 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 − 1
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 − 1 × 100%

## Struktur Modal
Stuktur  modal  merupakan  salah  satu masalah  penting  bagi  suatu  perusahaan dikarenakan baik atau buruknya suatu struktur modal akan berefek secara langsung terhadap posisi keuangan perusahaan tersebut. Apabila
ada kesalahan dalam menentukan penggunaan struktur modal, perusahaan dapat mengalami kebangkrutan. Oleh karena itu, struktur modal dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Tujuan utama pemakaian struktur modal yaitu untuk memaksimalkan  nilai  pasar  perusahaan dengan  cara  tepat.  Menurut  Kusumajaya (2011),  Pengukuran  struktur  modal  dapat diukur  menggunakan  rumus Debt  to  Equity Ratio (DER).  Berikut  rumus  DER  (Hery, 2014:169):
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐷𝐸𝑅) = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 × 100%

## Kerangka Penelitian
Gambar 1. Kerangka Penelitian

## Hipotesis
H1:  Profitabilitas  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan H2:  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan H3: Pertumbuhan Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan H4:  Stuktur  modal  mampu  memoderasi profitabilitas terhadap nilai perusahaan
H5:  Stuktur  modal  mampu  memoderasi ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan
H6:  Stuktur  modal  mampu  memoderasi pertumbuhan  perusahaan  terhadap nilai perusahaan

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian  kuantitatif.  Populasi  yang  akan
……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan transportasi dan logistik yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2018-2021. Jenis dan sumber data yang akan  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah sumber sekunder. Data yang dibutuhkan dalam penelitian  ini  yaitu  data  laporan  keuangan tahunan  ( annual  report )  perusahaan.  Teknik pengumpulan data dengan cara mengumpulkan,  mencatat,  dan  menguji  dari data  sekunder  yang  berupa  laporan  keuangan tahunan  pada  perusahaan  transportasi  dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode  2018-2021.  Sampel  pada penelitian  ini  dilakukan  dengan  metoda purposive sampling .
Tabel 1. Deskripsi Hasil Seleksi Sampel Kriteria Jumlah Perusahaan  transportasi  dan  logistik  yang tercatat di BEI 30 Perusahaan yang tidak melakukan pelaporan laporan keuangan menggunakan mata uang Indonesia (Rupiah) (3) Perusahaan yang tidak menyajikan laporan keuangan lengkap (9) Jumlah Populasi Penelitian 18 Jumlah Tahun Sampel 4 Total Data Penelitian 72 Outlier Data (41) Sampel Data Akhir 31 Sumber: BEI (data diolah peneliti, 2022)

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Desktiptif
Analisis  deskriptif  tersebut  akan memberikan  gambaran  umum  dari  variabel- variabel  pada  penelitian  ini.  Tujuan  analisis ini  untuk  memberikan  gambaran  umum mengenai  nilai  minimum  (terendah),  nilai maximum  (tertinggi),  nilai  mean  (rata-rata) dan nilai standar devisiasi disetiap variabel.

## Tabel 2. Statistik Deskriptif (Sesudah
Outlier)
N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviatio n PROFITABILITA S 3 1 ,00 ,67 ,2789 ,15034 UKURAN PERUSAHAAN 3 1 3,27 3,59 3,427 2 ,09881 PERTUMBUHAN PERUSAHAAN 3 1 ,00 1,18 ,4689 ,27775 NILAI PERUSAHAAN 3 1 ,35 5,11 1,556 9 1,00961 STRUKTUR MODAL 3 1 ,35 1,62 ,9947 ,43339 Valid N (listwise) 3 1
Sumber: Data sekunder, SPSS (data diolah peneliti, 2022)
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Tabel 3 Uji Normalitas (Sebelum Outlier) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 72 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 3,46534972 Most  Extreme Differences Absolute ,206 Positive ,198 Negative -,206 Test Statistic ,206 Asymp. Sig. (2-tailed) ,000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Data sekunder, SPSS (data diolah peneliti, 2022)
Dari  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  3, besar hasil dari uji Kolmogorov-Smirnov yaitu sebesar  0,000  yang  berarti  kurang  dari  0,05. Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  data residual  tidak  normal.  Dalam  mengatasi masalah  tersebut,  perlu  dilakukan  pencarian data  outlier  dengan  menggunakan  transform SQRT  ( squareroot) pada  tiap  variabel.  Dari pencarian data outlier tersebut, ditemukan 41 data outlier yang nantinya dibuang agar model dari regresi memenuhi asumsi normalitas.
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
Tabel 4. Uji Normalitas (Setelah Outlier)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 31 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,88791964 Most Extreme Differences Absolute ,140 Positive ,140 Negative -,101 Test Statistic ,140 Asymp. Sig. (2-tailed) ,126 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber:  Data  sekunder,  SPSS  (data  diolah peneliti, 2022)
Hasil  dari  uji  normalitas  pada  tabel  4 tersebut menunjukan bahwa nilai dari asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,126 atau 0,126 > 0,05. Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  data variabel yang akan digunakan dalam penelitian ini berdistribusi normal. Uji Heteroskedastisitas Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig. Kesimpulan Profitabilitas 0,684  Tidak terjadi heteroskedastisitas Ukuran Perusahaan 0,186  Tidak terjadi heteroskedastisitas Pertumbuhan Perusahaan 0,245  Tidak terjadi heteroskedastisitas Struktur Modal 0,934  Tidak terjadi heteroskedastisitas Sumber: Data output SPSS (data diolah peneliti, 2022)
Dari  tabel  5  tersebut,  dapat  dilihat bahwa seluruh variabel yang digunakan tidak terjadi  heteroskedastisitas  artinya sig. dari masing-masih  variabel  menghasilkan  angka diatas  0,05  atau  (Sig)  >  0,05.  Dapat disimpulkan  bahwa profitabilitas, ukuran perusahaan,  pertumbuhan  perusahaan  dan struktur modal
tidak
terjadi heteroskedastisitas.
Uji Multikolinieritas
Tabel 6. Uji Multikolonieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  Profitabilitas ,827 1,210 Ukuran Perusahaan ,545 1,835 Pertumbuhan Perusahaan ,752 1,330 Struktur Modal ,637 1,569 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber: Data sekunder, SPSS (data diolah peneliti, 2022)
Berdasarkan  tabel  6  tersebut,  dapat disimpulkan  bahawa  model  regresi  pada penelitian ini bebas dari multikolinieritas. Hal tersebut  terlihat  bahwa  nilai  dari tolerance disetiap variabel diatas 0,10 dan nilai dari VIF disetiap variabel kurang dari 10.
Uji Autokorelasi Tabel 7. Uji Autokorelasi (Runs Test) Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -,15642 Cases < Test Value 15 Cases >= Test Value 16 Total Cases 31 Number of Runs 16 Z ,000 Asymp.  Sig.  (2- tailed) 1,000 a. Median Sumber: Data sekunder, SPSS (data diolah peneliti, 2022) Untuk mengukur ada tidaknya autokorelasi pada penelitian ini yaitu dengan menggunakan  uji  Runs.  Berdasarkan  tabel  7 tersebut, terlihat bahwa nilai dari Asymp. Sig. (2-tailed)  sebesar  1,000 atau  lebih  besar dari 0,05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data pada penelitian ini bebas dari autokorelasi.
……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
Uji Hipotesis Uji t Variabel Unstandardized Coefficients t Sig. Keterangan (Constant) 14,402 2,189 ,037 Profitabilitas 2,525 2,054 ,050 Diterima Ukuran Perusahaan -3,870 - 2,030 ,052 Ditolak Pertumbuhan Perusahaan -,610 -,881 ,386 Ditolak
Sumber:  Data  output  SPSS  (data  diolah peneliti, 2022)
Moderasi
Tabel 8. Hasil Uji Moderasi Profitabilitas
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1,166 1,313 ,888  ,382 Profitabilitas 2,067 4,310 ,308 ,480  ,635 Struktur Modal -,122 1,248 -,052 - ,097 ,923 Profitabilitas* Struktur Modal -,236 4,189 -,045 - ,056 ,955

## a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
Sumber:  Data  sekunder,  SPSS  (data diolah peneliti, 2022)
Tabel 9. Hasil Uji Moderasi Ukuran Perusahaan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 25,290 15,613 1,620  ,117 Ukuran Perusahaan -6,960 4,581 -,681 - 1,519 ,140 Struktur Modal - 14,806 15,697 -6,356 -,943  ,354 Ukuran Perusahaan * Struktur Modal 4,327 4,538 6,632 ,954  ,349

## a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
Sumber:  Data  sekunder,  SPSS  (data diolah peneliti, 2022)
Tabel 10. Hasil Uji Moderasi Pertumbuhan Perusahaan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1,565 ,997 1,570  ,128 Pertumbuhan Perusahaan ,478 1,929 ,131 ,248  ,806
Struktur Modal -,075 ,953 -,032 -,079  ,938 Pertumbuhan Perusahaan* Struktur Modal -,338 1,864 -,117 -,181  ,858

## a. Dependent Variable: NILAI PERUSAHAAN
Sumber:  Data  sekunder,  SPSS  (data diolah peneliti, 2022)
Koefisiensi Determinasi (Adjusted 𝑹 𝟐 )
Tabel 11. Hasil Uji R 2 Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,845 a ,714 ,696 3,56729
a. Predictors: (Constant), STRUKTUR MODAL, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN
Sumber:  Data  sekunder,  SPSS  (data diolah peneliti, 2022)
Dari  tabel  13,  hasil  dari  uji  koefisiensi determinasi  ( 𝑅 2 )  yaitu  sebesar  0,696  atau sebesar  69,6%  yang  berarti  bahwa  variabel nilai perusahaan dipengaruhi oleh profitabilitas, ukuran perusahaan dan pertumbuhan  perusahaan  dengan  struktur modal sebagai variabel moderasi. Sedangkan 30,4%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  diluar penelitian ini.

## Pembahasan
Hipotesis 1. Berdasarkan hasil tabel 9 diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi variabel  profitabilitas  sebesar  0,050  =  0,05 dan  koefisiensi  regresinya  2,525  maka  dapat disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif  signifikan    terhadap  nilai  perusahaan, sehingga  H 1 diterima.  Semakin  besar  nilai profitabilitasnya  maka  kinerja  dari  suatu perusahaan  tersebut  akan  semakin  baik, kinerja  perusahaan  yang  baik  tentunya  akan berdampak  langsung  pada  nilai  perusahaan. Nilai  profitabilitas  tinggi  menandakan  akan adanya potensi peningkatan keuntungan yang akan  diperoleh  perusahaan.  Keuntungan tersebut  nantinya  akan  menjadi  dasar  atas pembagian deviden pada perusahaan. Apabila keuntungan yang diperoleh perusahaan tinggi, maka  pembagian  deviden  kepada  pemegang saham  akan  tinggi  pula.  Hasil  penelitian  ini selaras  dengan  hasil  dari  penelitian  Arsyada, dkk  (2022)  yaitu berpengaruh  positif
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
signifikan  dan  selaras  dengan  penelitian Maghfirandito  dan Adiwibowo  (2022), Darmawan,  dkk  (2020)  dan  Ernawati  dan Widayati (2015).
Hipotesis 2. Berdasarkan hasil tabel 9 diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  0,052 > 0,05 koefisiensi regresinya -3,870 maka dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H 2 ditolak. Ukuran perusahaan  yang  semakin  besar,  maka  dana operasional  yang  akan  digunakan  semakin besar  juga.  Oleh  karena  itu,  semakin  besar ukuran  dari  perusahaan  maka  perusahaan akan  berkecenderungan  untuk  memenuhi kegiatan operasionalnya dengan cara menggunakan  modal  asing  atau  berhutang. Menurut  Suryandani  (2018),  penggunaan hutang  yang  besar  dapat  menyebabkan  para investor  khawatir  dan  dapat  menimbulkan risiko tinggi dalam perusahaan yang nantinya dapat memperbesar potensi terjadinya kebangkrutan.  Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  hasil  dari  penelitian  Suryandani (2018)  yaitu  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Tetapi  hasil  penelitian  ini  tidak selaras  dengan  penelitian  Arsyada,  dkk (2022),  Maghfirandito  dan  Adiwibowo (2022), Darmawan, dkk (2020) dan Ernawati dan Widayati (2015) bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh  pengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis 3. Berdasarkan hasil tabel 9 diatas,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi variabel  pertumbuhan  perusahaan  sebesar 0,386 > 0,05  koefisiensi  regresinya  -0,610 maka dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H 3 ditolak.  Pertumbuhan  perusahaan  yang cepat  akan  banyak  membutuhkan  pendanaan sehingga  laba  yang  dihasilkan  dari  kegiatan operasional  perusahaan  digunakan  untuk reinvestasi  bukan  untuk  pembayaran  dividen
kepada  para  pemegang  saham.  Hal  tersebut mengakibatkan menurunnya penawaran saham  perusahaan  dipasar  modal  dan menurunnya nilai perusahaan karena mendapat  respon  negatif  dari  pihak  investor. Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  hasil dari penelitian  Maghfirandito  dan  Adiwibowo (2022)  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Tetapi  hasil  penelitian  ini tidak  selaras  dengan  penelitian  Suryandani (2018)  bahwa  pertumbuhan  perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  4.  Berdasarkan  hasil  tabel 10,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi setelah dilakukan pemoderasian oleh struktur modal  yaitu  sebesar  0,955 > 0,05.  Dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal  tidak mampu  memoderasi  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan.  H 4 ditolak.  Penggunaan struktur modal yang tepat akan meningkatkan keuntungan yang  dihasilkan  dari  kegiatan operasional perusahaan.  Tetapi apabila melebihi  optimalnya  atau  nilai  manfaatnya lebih  kecil  dari  biaya  berhutangnya,  maka perusahaan akan dirugikan dari berhutangnya. Apabila  kemampuan  perusahaan  dalam memanfaatkan penggunaan struktur modalnya  buruk  maka  akan  memperlemah nilai  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  hasil dari penelitian  Darmawan,  dkk  (2020)  bahwa struktur  modal  tidak  mampu  memoderasi hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.  Tetapi  hasil  penelitian  ini  tidak selaras dengan penelitian Arsyada, dkk (2022) dan  Maghfirandito  dan  Adiwibowo  (2022) bahwa  struktur  modal  mampu  memoderasi secara  signifikan  pengaruh  profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  5.  Berdasarkan  hasil  tabel 11,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi setelah dilakukan pemoderasian oleh struktur modal  yaitu  sebesar  0,349 > 0,05.  Dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal  tidak
……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
mampu  memoderasi  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  H 5 ditolak. Semakin  besar  ukuran  dari  suatu  perusahaan maka dana operasional yang akan digunakan semakin besar juga. Apabila perusahaan akan menggunakan dana dari luar untuk memenuhinya,  maka  risiko  yang  terjadi tentunya  lebih  besar.    Menurut  Arsyada  dkk (2022),  perusahaan  dengan  total  aset  besar lebih  memilih  penggunaan  dana  internal karena  risiko  yang  akan  terjadi  lebih  kecil. Meningkatkan  ukuran  suatu  perusahaan diperlukan  penambahaan  aset  yang  dapat dibeli  dari  pendanaan  luar,  apabila  semakin tinggi nilai aset yang akan dibeli maka hutang jangka  panjangnya  akan  semakin  tinggi. Apabila hutang jangka panjang melebihi nilai optimalnya,  maka  risiko  yang  terjadi  akan semakin  besar.  Hasil  penelitian  ini  selaras dengan hasil dari Arsyada, dkk (2022) bahwa struktur  modal  tidak  mampu  memoderasi secara signifikan pengaruh ukuran perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Tetapi  hasil penelitian ini  tidak  selaras  dengan  penelitian Maghfirandito  dan  Adiwibowo  (2022)  dan Darmawan, dkk (2020) bahwa struktur modal mampu memoderasi hubungan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  6.  Berdasarkan  hasil  tabel 12,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikansi setelah dilakukan pemoderasian oleh struktur modal  yaitu  sebesar  0,858 > 0,05.  Dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal  tidak mampu memoderasi pertumbuhan perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  H 6 ditolak. Menurut  Suwardika  dan  Mustanda  (2017) semakin cepat pertumbuhan perusahaan maka dana  yang  dibutuhkan  semakin  besar  yang wajib  tersedia  baik  dari  dalam  perusahaan maupun  luar  perusahaan.  Apabila  dalam pemenuhan dana menggunakan hutang jangka panjang melebihi optimalnya, maka tentunya hal tersebut akan membahayakan perusahaan dan tentunya para investor akan menghindarinya.  Hasil  penelitian  ini  selaras dengan  hasil  dari  penelitian  Maghfirandito dan Adiwibowo (2022) bahwa Struktur modal
tidak mampu memoderasi pengaruh pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.

## PENUTUP Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah dilakukan, maka dapat disimpulkan:
1. Hasil  dari  uji  hipotesis  1  menghasilkan nilai signifikansi sebesar 0,050 = 0,05 dan kofisiensi  regresinya  2,525  maka  dapat disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan    terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  sektor transportasi  dan  logistik  periode  2018- 2021.
2. Hasil  dari  uji  hipotesis  2  menghasilkan nilai  signifikansi  sebesar  0,052 > 0,05 kofisiensi  regresinya  -3,870  maka  dapat disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  negatif  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor transportasi dan logistik periode 2018-2021.
3. Hasil  dari  uji  hipotesis  3  menghasilkan nilai  signifikansi  sebesar  0,386 > 0,05 kofisiensi  regresinya  -0,610  maka  dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan perusahaan  berpengaruh  negatif  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor transportasi dan logistik periode 2018-2021.
4. Hasil  dari  uji  hipotesis  4  menghasilkan nilai  signifikansi  sebesar  0,955 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak  mampu  memoderasi  profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor transportasi dan logistik periode 2018-2021.
5. Hasil  dari  uji  hipotesis  5  bahwa menghasilkan  nilai  signifikansi  sebesar 0,349 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak mampu memoderasi ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  sektor transportasi  dan  logistik  periode  2018- 2021.
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
6. Hasil  dari  uji  hipotesis  6  menghasilkan nilai  signifikansi  sebesar  0,858 > 0,05. Dapat disimpulkan bahwa struktur modal tidak  mampu  memoderasi  pertumbuhan perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  transportasi  dan logistik periode 2018-2021.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  peneliti yaitu  untuk  peneliti  selanjutnya    diharapkan dapat  menambahkan  variabel  lain  seperti kepemilikan  manajerial,  kebijakan  deviden, dan atau kepemilikan institusional. Diharapkan peneliti selanjutnya dapat menambah  periode  pengamatan  lebih  lama. Diharapkan  peneliti  selanjutnya  melakukan penelitian  pada  sektor  lainnya  seperti  sektor makanan dan minuman, sektor teknologi dan atau sektor pertambangan.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Arsyada,  Adam  Bangkit,  Sukirman  dan Indah  Fajarini  SW.  2022.  Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal Sebagai  Variabel  Moderating.  Riset  dan Jurnal Akuntansi. Vol. 6 No. 2.
[2] Brigham,  Eugene  F  dan  J.  F.  Houston. 2011. Dasar-dasar
Manajemen Keuangan,  Edisi  11  Buku  2. Jakarta:
Salemba Empat. [3] Christiawan,  Yulius  Jogi  dan  Josua
Tarigan. 2007. Kepemilikan Manajeral:Kebijakan  Hutang,  Kinerja dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi dan Keuangan, Vol. 9 No.1. Hal. 1-8.
[4] Darmawan, Akhmad, dkk. 2020. Analisis Hubungan Tingkat Pertumbuhan, Ukuran
Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan  Manufaktur  Industri  Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bei Tahun
2015-2018. Jurnal Produktivitas.
[5] Ernawati,  Dewi  dan  Dini  Widyawati. 2015.  Pengaruh  Profitabilitas, leverage dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan .  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi , Vol. 4 No. 4 .
[6] Ghaisani,  Nadhila  P  dan  Nurjanti Takarini.  2022.  Analisis  Pertumbuhan Laba pada Perusahaan Sektor Transportasi  dan  Logistik  di  BEI. Scientific Journal Of Reflectiom: Economic, Accounting, Management and
Business. Vol. 5, No. 4.
[7] Ghozali,  I.  2011. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program  SPSS . Semarang: Badan Penerbit UNDIP.
[8] Gunawan,  Herry.  2014. Pengantar Transportasi  dan Logistik. Depok: Rajawali Pers.
[9] Hartono, Jogiyanto. 2022. Portofolio dan Analisis  Investasi  Pendekatan  Modul . Yogyakarta: Andi.
[10] Hery. 2014. Analisis Kinerja Manajemen. Jakarta: PT Grasindo
[11] Kusumajaya,  Dewa  Kadek  Oka.  2011.
Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek
Indonesia. Tesis. Program  Pascasarjana Universitas Udayana.
[12] Maghfirandito,  Mahatma  dan  Agustinus
S.  Adiwibowo.  2022.    Struktur  Modal dalam Memoderasi Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2019). Diponegoro  E-Journal  Of  Accounting . Volume 11, Nomor 2.
[13] Nopiyanti, I Dewa Ayu dan Ni Putu Ayu Darmayanti.  2016. Pengaruh  PER,
Ukuran  Perusahaan,  Dan  Profitabilitas Pada  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur Modal  Sebagai  Variabel  Moderasi. E- Jurnal Manajemen Unud . Vol. 5 No.12
……………………………………………………………………………………………………...
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
[14] Petronila,  T.A  dan  Mukhlasin.  2003.
Pengaruh Profitabilitas
Perusahaan Terhadap  Ketepatan  Waktu  Pelaporan Keuangan  dengan  Opini  Audit  Sebagai
Moderating  Variabel. Jurnal  Ekonomi dan Bisnis PP. (respository.usd.ac.id)
[15] Sugiyono.  2013. Metode  Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D.
Bandung: Alfabeta.
[16] Suharli,  Michell.  2006.  Studi  Empiris Terhadap  Faktor  yang  Mempengaruhi
Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Go Public  di  Indonesia. Jurnal  Manajemen Akuntansi, Vol. 0 No. 1.
(eprints.undip.ac.id)
[17] Sujoko  dan  Soebiantoro,  Ugy.  2007. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham, Leverage ,  Faktor  Intern  Dan  Faktor Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan,
Vol. 9 No. 1.
[18] Sukamulja,  Sukmawati.  2022. Analisis Laporan Keuangan Edisi Revisi. Yogyakarta: Andi & BPFE.
[19] Suryandani,  Atika.  2018.  Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan,  Dan  Keputusan  Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Sektor Property Dan Real Estate.  Business  Management  Analysis Journal (BMAJ). Vol. 1 No. 1.
[20] Suwardika,  I  Nyoman  Agus  dan  I  Ketut Mustanda.  2017.  Pengaruh Leverage , Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti .  E-Jurnal  Manajemen  Unud,
Vol. 6 No.6.
[21] www.idx.co.id
[22] www.finance.yahoo.com
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi

## HALAMAN INI SENGAJA DIKOSONGKAN