Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian

## DETERMINASI EFISIENSI MODAL KERJA DAN LIKUIDITAS TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BEI

## Rina Dameria Napitupulu
Jurusan Akuntansi, STIE JAYAKARTA, Indonesia. Rinanapitupulu_dew@yahoo.com
ABSTRACT: This  research  aims  to  analyze  the  determination  of  working  capital  efficiency  and liquidity  towards  profitability  in  the  pharmaceutical  companies  listed  on  the  Indonesia  stock exchange.  Research  using  quantitative  research  approach  with  the  method  of  korelasional regression.  The  data  of  the  secondary  data  is  taken  from  BEI.  Results  of  the  study  showed:  first working  capital  (working  capital  turnover)  affect  to  profitability  (return  on  assets),  second receivable  turnover  affect  to  profitability  (return  on  assets),  third  inventory  turnover  affect  to profitability  (return  on  assets),  fourth  liquidity  (current  ratio)  do  not  affect  positive  toward profitability (return on assets). In addition the results of the analysis show the sub sectors of the pharmacy  in  the  period  2013-2017  to  have  the  development  of  profitability  (return  on  assets) through  determination  of  coefficients  test  62.9%  of  known  (working  capital  turnover,  inventory turnover, receivable turnover, current ratio) while the rest of 37.1% is affected by other variables that  are  not  included  in  the  regression  model.  While  partially  (individual)  only  working  capital turnover, receivable turnover Inventory turnover, the effect on profitability (return on assets).
Keyword : working capital, liquidity, profitability, pharmaceutical sector
ABSTRAK: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  determinasi  dari  efisiensi  modal  kerja dan  likuiditas  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Pendekatan penelitian menggunakan penelitian kuantitatif dengan metode korelasional regresi.  Data  yang  diambil  merupakan  data  sekunder  dari  BEI.  Hasil  penelitian  menunjukan: pertama  modal  kerja  ( working  capital  turnover )  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  ( return  on assets ),  kedua piutang usaha  ( receivable turnover ) berpengaruh  terhadap profitabilitas ( return on assets ),  ketiga persediaan ( inventory  turnover )  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  ( return  on assets ),  keempat  likuiditas  (current  ratio)  tidak  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  (return on  assets).  Selain  itu  hasil  analisis  menunjukan  sub  sektor  farmasi  pada  periode  2013-2017 memiliki  perkembangan  profitabilitas  ( return  on  assets )  melalui  uji  koefisien  determinasi diketahui  sebesar  62,9%  ( working  capital  turnover,  receivable  turnover,  inventory  turnover, current  ratio )  sedangkan  sisanya  sebesar  37,1%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak termasuk  dalam  model  regresi.  Sementara  secara  parsial  (individu)  hanya working  capital turnover, receivable turnover, Inventory turnover yang berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ).
Kata kunci : modal kerja, likuiditas, profitabilitas, sektor farmasi
1. Pendahuluan
a. Latar Belakang Perkembangan usaha yang semakin kompetitif, perusahaan dituntut  untuk  semakin  efisien  dalam menjalankan aktivitasnya untuk meningkatkan kinerja perusahaan (Kotler, 2005). Agar dapat mempertahankan kelangsungan usahanya,  maka  perusahaan  dituntut untuk  lebih  inovatif  dan  memiliki strategi  yang  tepat  dan  cermat  agar mampu bertahan dalam perkembangan ekonomi dunia (Keegan, 2015). Perkembangan sektor industri farmasi menarik untuk
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
diteliti.  Industri  ini  merupakan  salah satu  industri  yang  bertahan  di  tengah kondisi  perekonomian  yang  semakin berkembang dan sub sektor farmasi di Indonesia  juga  cukup  besar  di kawasan  Asean.  Selain  itu  banyak perusahaan  yang  bergerak  dibidang farmasi  yang  berada  di  Indonesia memiliki permasalahan yang kompleks  salah  satunya  modal  kerja. Modal  kerja  merupakan  aktiva  lancar dikurangi  hutang  lancar  atau  dana yang  harus  tersedia  untuk  membiayai kegiatan  operasi  perusahaan  sehari- hari,  misalnya  untuk  membayar  gaji pegawai, membeli bahan baku, membayar  hutang  dan  sebagainya (Sawir, 2012). Dana yang dialokasikan tersebut  diharapkan  diterima  kembali dari  hasil  penjualan  produk  yang dihasilkan  dalam  waktu  yang  tidak lama (satu tahun atau kurang dari satu tahun).  Dengan  demikian,  sumber dana  tersebut  akan  terus-menerus berputar  setiap  periodenya  selama hidupnya perusahaan tersedianya modal  kerja  yang  cukup  penting  bagi perusahaan untuk membiayai kegiatan operasionalnya. Maka pihak perusahaan harus dapat menggunakan modal  kerjanya  secara  efektif  dan efisien.  Modal  kerja  yang  berlebihan menunjukkan adanya dana yang tidak produktif  (Martono  &  Harjito,  2012). Hal  ini  akan  menimbulkan  kerugian bagi  perusahaan  yang  selanjutnya berakibat  pada  penurunan  tingkat profitabilitas  perusahaan.  sebaliknya kekurangan  modal  kerja  juga  akan menimbulkan kerugian bagi perusahaan  karena  kesempatan  untuk memperoleh  keuntungan  disia-siakan. Untuk itulah setiap perusahaan dituntut  untuk  mengelolah  modal kerjanya  secara  efektif  dan  efisien, agar  dapat  mengahasilkan  laba  yang berdampak pada pencapaian profitabilitas  yang  maksimal  bagi perusahaan tersebut. Bagaimana  perusahaan  tersebut harus  mengefisiensikan  modal  kerja yang ada untuk mendapatkan
keuntungan yang optimal. Manajemen modal  kerja  dalam  suatu  perusahaan diperlukan  untuk  mengetahui  jumlah modal  kerja  optimal  yang  dibutuhkan perusahaan tersebut (Munawir, 2002). Sehingga  adanya  analisis  atas  modal kerja pada perusahaan, analisis tersebut  sangat  penting  dilakukan untuk  mengetahui  situasi  modal  kerja pada  saat  ini.  Kemudian  hal  itu dihubungkan dengan situasi keuangan yang  akan  dihadapi  pada  masa  yang akan datang.
Menurut  Kasmir  (2009:250), menyebutkan  bahwa  modal  kerja adalah  modal  yang  digunakan  untuk melakukan kegiatan operasi
perusahaan.  Modal  kerja  diartikan sebagai  investasi  yang  ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek,  seperti  kas,  bank,  surat-surat berharga,  piutang,  persediaan,  dan aktiva  lancar  lainnya.  Efisiensi  modal kerja adalah pemanfaatan modal kerja aktifitas  oprasional  perusahaan  itu sendiri  (Agoes,  2017).  Penggunaan modal  kerja  akan  dinyatakan  optimal jika jumlah modal kerja yang digunakan  dalam  perusahaan  mampu menghasilkan  keuntungan  yang  besar pula  bagi  perusahaan.  Salah  satu masalah kebijaksanaan keuangan yang  dihadapi  suatu    perusahaan adalah  masalah  mengenai  efisiensi modal  kerja  (Fred  &  Bringham, 1991).
Penentuan kebijakan modal kerja yang efisien, perusahaan dihadapkan  pada  masalah  adanya pertukaran  antara  faktor  profitabilitas dan likuiditas (Viswanathan,
Palanisamy,  &  Mahesh,  2016).  Jika perusahaan  memutuskan  menetapkan modal kerja dalam jumlah yang besar, kemungkinan  tingkat  likuiditas  akan terjaga  namun  kesempatan  untuk memperoleh  laba  yang  besar  akan menurun yang pada akhirnya berdampak pada menurunnya profitabilitas. Sebaliknya jika perusahaan ingin memaksimalkan profitabilitas, kemungkinan dapat mempengaruhi tingkat likuiditas
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
perusahaan.  Makin  tinggi  likuiditas, maka makin baiklah posisi perusahaan di mata kreditur. Oleh karena terdapat kemungkinan yang lebih besar bahwa perusahaan  akan  dapat  membayar kewajibannya tepat pada waktunya.
Entitas  saat  ini  tidak  memiliki dana  yang  cukup  untuk  menutupi utang  yang  sudah  jatuh  tempo,  maka entitas akan mengalami krisis kepercayaan  dari  berbagai  pihak khususnya investor. Ketidak mampuan entitas membayar kewajiban  disebabkan  oleh  berbagai faktor.  Pertama,  dikarenakan  entitas tidak  memiliki  dana  sama  sekali.
Kedua,  entitas  memiliki  dana  namun saat jatuh tempo entitas tidak memiliki dana. Menurut Agus Harjito dan  Martono  (2012,  53)  “Likuiditas adalah mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban finansialnya yang  harus  segera  dipenuhi”.  Pada dasarnya, jika perusahaan meningkatkan  jumlah  utang  sebagai sumber  dananya  hal  tersebut  dapat meningkatkan  risiko  keuangan.  Jika perusahaan  tidak  dapat  mengelola dana yang diperoleh dari utang secara produktif, dapat
memberikan pengaruh  negatif  dan  berdampak terhadap  menurunnya  profitabilitas perusahaan.  Sebaliknya  jika  utang tersebut  dapat  dikelola  dengan  baik dan digunakan untuk proyek investasi yang  produktif,  hal  tersebut  dapat memberikan  pengaruh  yang  positif dan  berdampak  terhadap  peningkatan profitabilitas perusahaan.
Untuk  menjawab  pemecahan masalah yang dihadapi oleh perusahaan  yang  bergerak  dibidang sektor farmasi dalam penggunaan dan pengolahan  modal  kerja  yang  cukup efisien  untuk  kegiatan  operasional sehari-hari yang dilakukan oleh perusahaan.  Jika  modal  kerja  yang diperlukan  cukup,  tidak  berlebihan maupun  tidak  terlalu  rendah,  maka tingkat  profitabilitas  juga  akan  dapat menjadi lebih baik untuk setiap tahun
dan  tingkat  likuiditas  juga  akan  terus meningkat,  jika  modal  kerja  yang digunakan  dengan  seefisiensi  dalam penggunaanya.
Profitabilitas  suatu  perusahaan menunjukkan  perbandingan  antara laba  dengan  aktiva  atau  modal  yang menghasilkan  laba  tersebut.  Dengan kata  lain  menurut  Halim  (2007:157), “profitabilitas adalah mengukur sampai  seberapa  besar  efektifitas manajemen  dalam  mengelolah  asset dan  equity  yang  dimiliki  perusahaan untuk  menghasilkan  laba”.    Menurut Irham Fahmi (2012, 81) bahwa Rasio profitabilitas adalah rasio untuk mngukur efektivitas manajemen secara  keseluruhan  yang  ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan  yang  diperoleh  dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio profitabilitas  maka  semakin  baik menggambarkan kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan. Sebagai acuan dalam penelitian ini dikemukakan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Syahputra  (2015) menunjukan bahwa "Pengaruh Efisiensi  Modal  Kerja  dan  Likuiditas terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan  Sektor  Farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  Pada  Periode  2009  Sampai 2014" Hasil penelitian menyimbulkan  bahwa  variabel  modal kerja  memiliki  pengaruh  terhadap rasio profitabilitas. Mengingat besarnya  resiko  kegiatan  perusahaan dapat terpenuhi. Sehingga peningkatan modal kerja, dan
pembayaran  hutang  jangka  pendek dapat  dibayar,  diharapkan  dapat meningkatkan  laba  perusahaan.  Maka penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian lebih lanjut pada perusahaan  sub  sektor  farmasi  yang terdaftar di BEI.
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
b. Identifikasi Masalah
Berdasarkan uraian latar belakang  di  atas,  dapat  diidentifikasi permasalahan adalah sebagai berikut: Pengelolaan  modal  kerja  masih belum  efektif  dan  efisian  sehingga menarik untuk diteliti.
1) Kondisi  laba  bersih  dan  aset bersih  yang  tidak  konsisten  dan berfluktuatif pada perusahaan sektor  farmasi  periode  2013-2017
sehingga menarik untuk dilakukan penelitian kembali.
2) Ketidakpastian  dan  fluktuasinya harga  saham  membuat  investor perlu  berhati-hati  menanamkan modalnya di pasar modal. 3) Beberapa hasil penelitian terdahulu  masih  belum  konsisten sehingga menarik untuk dilakukan penilitian kembali.

## c. Tujuan Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah di  atas  adapun  tujuan  penelitian ini sebagai berikut: 1) Untuk  mengetahui  perkembangan efisiensi modal kerja pada perusahaan    sektor  farmasi  yang terdaftar  di  BEI  periode  2013- 2017 2) Untuk  mengetahui  perkembangan likuiditas  pada  perusahaan  sektor farmasi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2013-2017 3) Untuk  mengetahui  profitabilitas pada  perusahaan  sektor  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  periode 2013-2017 4) Untuk mengetahui pengaruh efisiensi modal kerja dan likuiditas  terhadap  profitabilitas pada  perusahaan  sektor  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  periode 2013-2017 d. Rumusan Masalah
Apakah pengaruh efisiensi modal  kerja  dan  likuiditas  terhadap profitabilitas  pada  perusahaan  sektor farmasi yang terdaftar di BEI periode
2013-2017?

## 2. Kajian Pustaka
a. Laporan Keuangan Laporan keuangan pada umumnya merupakan hasil dari suatu pencatatan  transaksi-transaksi  yang terjadi  pada  perusahaan  selama periode  tertentu.  Laporan  keuangan yang    dibuat    dan    disusun    harus sesuai  dengan  aturan  standar  yang berlaku.    Setelah  seluruh  data transaksi    dicatat    selanjutnya dianalisis    sehingga  dapat  menjadi suatu  informasi  untuk  mengetahui kondisi keuangan dan posisi perusahaan    terkini.    Laporan keuangan    merupakan    dasar    untuk menentukan  langkah  apa    yang  akan diambil  oleh  perusahaan  untuk  saat sekarang    ini  dan  kedepannya, dengan    melihat    berbagai  persoalan yang    timbul    baik    kelemahan ataupun kelebihan yang dimiliki.
Menurut  Harahap  (2013:105) “laporan  keuangan  menggambarkan kondisi  keuangan  dan  hasil  suatu perusahaan  pada  saat  tertentu  atau jangka  waktu  tertentu”.  Sedangkan Menurut  Fahmi  (2011:2)  “laporan keuangan  adalah  suatu  informasi yang menggambarkan kondisi keuangan suatu perusahaan dan lebih jauh informasi tersebut dapat dijadikan  sebagai  gambaran  kinerja keuangan perusahaan tersebut”. Berdasarkan  beberapa  pengertian  di atas,  menunjukkan  bahwa  laporan keuangan  adalah  suatu  laporan  yang menggambarkan  kondisi  keuangan perusahaan  dalam  periode  tertentu sesuai dengan prinsip akuntansi.
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Laporan  keuangan  yang  dibuat oleh perusahaan terdiri dari beberapa jenis.  tergantung  dari  maksud  dan tujuan  pembuatan  laporan  keuangan tersebut. Masing-masing laporan keuangan memiliki arti sendiri dalam melihat kondisi keuangan perusahaan,  baik  secara  bagian, maupun secara keseluruhaan. Namun, dalam praktiknya perusahaan  dituntut  untuk  menyusun beberapa  jenis  laporan  keuangan yang  sesuai  dengan  standar  yang telah  ditentukan,  terutama  untuk kepentingan  diri  sendiri  maupun untuk kepentingan pihak lain.

## b. Modal Kerja
Permasalahan perusahaan dalam modal kerja merupakan masalah  yang  tidak  akan  berakhir, mengingat  bahwa  masalah  modal  itu mengandung  berbagai  jenis  aspek. Baik  perusahaan  besar  maupun perusahaan  kecil  untuk  kebutuhan akan  modal  sangat  diperlukan  dalam kegiatan oprasinya.  Menurut Kasmir (  2009:250),  menyebutkan  bahwa modal  kerja  adalah  modal  yang digunakan untuk melakukan kegiatan operasi  perusahaan.  Modal  kerja diartikan  sebagai  investasi  yang ditanamkan  dalam  aktiva  lancar  atau aktiva  jangka  pendek,  seperti  kas, bank,  surat-surat  berharga,  piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.
Konsep  ini  mendasarkan  pada fungsi dari dana dalam menghasilkan pendapatan  (income).  Setiap  dana yang  digunakan  dalam  perusahaan dimaksudkan  untuk  mengahasilkan pendapatan dari usaha pokok perusahaan,  tetapi  tudak  semua  dana digunakan untuk menghasilkan pendapatan periode ini (curren income).  Dalam  konsep  fungsional, modal  kerja  terbagi  menjadi  tiga yaitu: 1) Working Capital ( working capital  turnover ):  Dana  yang digunakan selama periode accounting  yang  dimaksudkan untuk menghasilkan current income  yang  sesuai  dengan maksud utama didirikan perusahaan tersebut. 2) Potensial Working Capital ( receivable turnover ) yaitu dana yang tidak sesuai dengan maksud  didirikan  perusahaan, namun  dana  tersebut  nantinya dapat diambil/digunakan dengan mudah  yang  selanjutnya  dapat diinvestasikan dalam perusahaan. 3) Non Working Capital ( inventory turnover )  yaitu  dana  yang  tidak menghasilkan  current  income atau  bila  menghasilkan  current income  tidak  sesuai  dengan maksud utama didirikannya perusahaan terebut.

## c. Likuiditas
Pada  saat    entitas  tidak memiliki  dana  yang  cukup  untuk menutupi  utang  yang  sudah  jatuh tempo, maka entitas akan mengalami krisis  kepercayaan  dari  berbagai pihak  khususnya  investor.  Ketidak mampuan entitas membayar kewajiban  disebabkan  oleh  berbagai faktor.  Pertama,  dikarenakan  entitas tidak  memiliki  dana  sama  sekali.
Kedua,  entitas  memiliki  dana  namun saat  jatuh  tempo  entitas  tidak memiliki dana. Menurut Agus Harjito  dan  Martono  (2012,  53) “Likuiditas adalah mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban finansialnya yang harus segera
dipenuhi”.
Sedangkan menurut Irham Fahmi (2012, 57) mengatakan bahwa "likuiditas  yaitu  kemampuan  suatu perusahaan  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu. Menurut Irham Fahmi likuiditas sering disebut dengan short term liquidity".Dilihat dari pengertian-pengertian  di  atas  maka dapat  disimpulkan  bahwa  rasio
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
likuiditas adalah mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu. Rasio ini juga sering disebut dengan istilah short term liquidity.

## d. Profitabilitas
Profitabilitas  suatu  perusahaan menunjukkan  perbandingan  antara laba  dengan  aktiva  atau  modal  yang menghasilkan  laba  tersebut.  Dengan kata  lain  menurut  Halim  (2007:157), “profitabilitas adalah mengukur sampai  seberapa  besar  efektifitas manajemen  dalam  mengelolah  asset dan  equity  yang  dimiliki  perusahaan untuk  menghasilkan  laba”.  Menurut Irham Fahmi (2012, 81) bahwa Rasio profitabilitas  adalah  rasio  untuk mengukur  efektivitas  manajemen secara  keseluruhan  yang  ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan  yang  diperoleh  dalam hubungannya dengan penjualan maupun  investasi.  Semakin  baik rasio  profitabilitas  maka  semakin baik  menggambarkan  kemampuan tingginya perolehan keuntungan perusahaan. Permasalahan modal kerja dalam  perusahaan  adalah  merupakan kegiatan  sehari-hari  yang  dilakukan oleh  perusahaan,  khususnya  adalah kegiatan  yang  berhubungan  dengan pelaksanaan  produksi  atau  penjualan serta  jasa.  Aktivitas  yang  dilakukan secara rutin oleh perusahaan tersebut dimulai  dengan  sejak  perusahaan mengeluarkan  biaya  atau  dana  untuk memulai  usaha  seperti  pembelian, persediaan, produksi dan hasil penagihan penjualan. Semua  proses  dapat  berjalan dengan  lancar  apabila  perusahaan mampu menyediakan dana dalam kas atau modal kerja yang dalam arti aset dan  segala  sesuatu  yang  diperlukan perusahaan untuk melaksanakan aktivitas  kegiatan  rutin.  Semua  yang diperlukan  oleh  perusahaan  untuk
melaksanakan kegiatan rutin tersebut dikenal  sebagai  pengelolaan  modal kerja. Dari sumber diatas maka dapat ditentukan langkah apa dan apa yang harus  diambil  oleh  suatu  perusahaan untuk mengatasi permasalahan tersebut. Perputaran modal kerja
dimulai  dari  saat  kas  diinvestasikan dalam komponen modal kerja sampai saat  kembali  menjadi  kas.  Semakin pendek  periode  perputaran  modal kerja,  semakin  cepat  perputarannya sehimgga  pemutaran  modal  kerja semakin  efisien  yang  pada  akhirnya profitabilitas  semakin  meningkat. Jika perusahaan memutuskan menetapkan  modal  kerja  dalam jumlah  yang  besar,  kemungkinan tingkat likuiditas akan terjaga namun kesempatan  untuk  memperoleh  laba yang  besar  akan  menurun  yang  pada akhirnya berdampak pada menurunya profitabilitas.
Sebaliknya jika perusahaan  ingin  mengoptimalkan profitabilitas,  kemungkinan  dapat mempengaruhi tingkat likuiditas perusahaan. Setiap perusahaan dalam menjalankan kegiatan usahanya selalu  berusaha  untuk  mendapatkan laba  yang  maksimal.  Perusahaan akan  selalu  menggunakan  modal kerja  yang  dimiliki  secara  optimal agar  mendapatkan  laba.  Laba  atau profit  digunakan  perusahaan  guna dapat melangsungkan usaha perusahaan secara terus-menerus.

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  menganalisis perusahaan  sub  sector  farmasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, perusahaan  -  perusahaan  tersebut diantaranya PT Merck Tbk, PT Kalbe Farma  Tbk, PT Tempo Scan Pasifik Tbk, PT Kimia Farma (Persero) Tbk, PT Darya Varia Laboratoria Tbk dan PT  Pyridam  Farma  Tbk.  Variabel independen  (variabel  bebas)  dalam penelitian  ini  variabel  independen yaitu  efisiensi  modal  kerja  dan
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
likuiditas sedangkan variabel dependennya  adalah  profitabilitas. Jenis  atau  bentuk  penelitian  yang digunakan adalah penelitian kuantitatif  yaitu  sebuah  penelitian yang  datanya  berupa  angka  (Cohen, Manion,  &  Morrison,  2007).  Data yang  digunakan  pada  penelitian  ini menggunakan  data  skunder  berupa ratio-ratio  dari  efisiensi  modal  kerja, ratio dari likuiditas dan ratio
profitabilitas dari Annual Report dan laporan keuangan perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  pada  periode  2013- 2017. Analisis statistic yang digunakan menggunakan analisis
statistik  inferensial  (Sugiarto,  2006). Pengujian  dilakukan  dengan  analisis regresi  linier  berganda  yaitu  sebuah pengujian  untuk  melihat  tingkat keeratan  pengaruh  antar  variable (Efferin  &  Sujoko  et  al,  2004). Analisis  regresi  linier  berganda digunakan  peneliti  dengan  maksud untuk mengetahui besarnya pengaruh Modal Kerja dan Likuiditas terhadap
Profitabilitas. Persamaan yang menyatakan  bentuk  hubungan  antara variabel independen (X) dan bariabel dependen (Y) disebut dengan persamaan regresi. Berdasarkan pada uraian kerangka  pemikiran  diatas,  maka penulis mencoba memberikan hipotesis  penelitian  yang  disusun sebagai berikut:
H1  :  Efisiensi  Modal  kerja  ( working capital  turnover )  berpengaruh terhadap  profitabilitas  ( return on assets ). H2  :  Efisiensi receivable  turnover berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). H3  :  Efisiensi inventory  turnover berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). H4  :  Likuiditas  ( current  ratio ) berpengaruh terhadap
profitabilitas ( return on assets ).
H5  :  Efisiensi working  capital turnover,  receivable  turnover, inventory turnover dan Likuiditas ( current ratio ) secara bersama-sama berpengaruh terhadap Profitabilitas ( return on assets )

## 4.  Hasil Dan Pembahasan
Berdasarkan  data  penelitian yang  berasal  dari  laporan  keuangan perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia,  khususnya  pada perusahan yang tergabung dalam sub sektor  farmasi.  Penelitian  ini  akan menganalisa tentang pengaruh efisiensi  modal  kerja  dan  likuiditas terhadap profitabilitas. Objek penelitian  ini  adalah  efisiensi  modal kerja yang di ukur dengan menggunakan  2  variabel  independen yaitu  modal  kerja  dan  likuiditas  dan variabel dependen menggunakan profitabilitas.  Adapun  perusahaan- perusahaan  yang  bergerak  di  sub sektor  farmasi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2013 sampai dengan 2017.
Unit  analisis  yang  digunakan dalam penelitian ini berupa organization  yaitu  sumber  data  yang unit  analisis  yang  merupakan  respon dari  divisi  organization  yaitu  Bursa
Efek  Indonesia.  Lokasi  penelitian yang  dilakukan  penulis  yaitu  pada perusahaan sub sektor industry farmasi  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI). Pengumpulan data dan informasi  dengan  menggunakan  data sekunder    yaitu  sumber  yang  tidak langsung  memberikan  data  kepada pengumpul    data,  jadi  penulisan mendapatkan  data  dan  informasi melalui Bursa Efek Indonesia (BEI).
Data  yang  dijadikan  sampel dalam  penulisan  ini  berjumlah  6 perusahaan. Sedangkan metode pemilihan  sampel  yang  digunakan adalah purposive  sampling, yaitu pengambilan  sampel  secara  sengaja sesuai  dengan  persyaratan  sampel
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
yang  diperlukan.  Adapun  keenam
perusahaan tersebut diantaranya:
Tabel 1. Daftar Sampel Perusahaan Sub Sektor Farmasi No Kode Saham Nama Perusahaan Tanggal IPO 1 MERK Merck Indonesia Tbk 23 Juli 1981 2 KLBF Kalbe Farma Tbk 30 Juli 1991 3 TSPC Tempo Scan Pasifik Tbk 17 Januari 1994 4 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk 14 Juni 2001 5 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk 12 Oktober 1994 6 PYFA Pyridam Farma Tbk 25 April 2001
Sebelum  dilakukan  uji  regresi dilakuakan  asumsi  klasik  diantaranya  adalah uji normalitas dan uji multikolonieritas.
Tabel 2. Uji Normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov Test Data Residual N 30 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 3,63123803 Most Extreme Differences Absolute ,119 Positive ,084 Negative -,119 Test Statistic ,119 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Dari hasil pengolahan data tersebut, besarnya nilai Kolmogorof Smirnov adalah 0,119  dengan  signifikansi  sebesar  0,200  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa perhitungan  Kolmogorof  Smirnov  (K-S)  menunjukan  data  dalam  model  regresi berdistribusi  secara  normal.  Dimana  data  memiliki  nilai asymptotic lebih  dari  0,05 (0,200 > 0,05).
Gambar 1. Grafik Normal P-P Plot ROA
Berdasarkan gambar diatas menunjukan data menyebar disekitar garis diagonal dan  mengikuti  arah  diagonal,  maka  model  regresi  memenuhi  dasumsi  normalitas. Sehingga data dapat dilakukan uji lanjutan.

## Tabel 3 Hasil Uji Multikolineraritas Coefficient
Berdasarkan  tabet  di  atas, diketahui  bahwa  nilai Tolerance ke empat  variabel  lebih  dari  0,10  dan nilai VIF kurang dari 10. Maka dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi masalah multikolinearitas antar variabel  independen  pada  model regresi. Uji  hipotesisi  menggunakan alat analisis determinasi (R 2 ) bertujuan untuk mengukur kemampuan model dalam menerangkan variabel dependen. Nilai koefisien determinasi antara nol sampai dengan satu. Nilai determinasi  (R 2 )  yang  kecil  berarti kemampuan variabel–variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel  dependen amat terbatas. Tabel 4. Hasil Uji Determinasi R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 0,825 a 0,68 0,629 3,91096 0,893 Berdasarkan  pada  tabel  di atas diperoleh angka R 2 (R Square )
sebesar  0,629  atau  (62,9%).  Hal  ini menunjukkan bahwa presentase sumbangan pengaruh variabel independen ( working capital turnover, receivable turnover, inventory  turnover,  current  ratio ) terhadap  variabel  dependen  ( return on assets ) sebesar 62,9%. Sedangkan sisanya  sebesar  37,1%  dipengaruhi atau  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian ini. Unstandardized Standardized Collinearity Model B Std. Error Beta t Sig Toleran VIF (Constant) 13,733 10,336 1,329  0,196 WCT -2,629 1,042  -0,619  -2,524  0,018 0,21  4,71 RT 1,876 0,441 0,647 4,249 0 0,55  1,82 IT -3,221 1,254  -0,485  -2,568  0,017 0,36  2,78 CR 1,07 1,68 0,161 0,637 0,53 0,2  5,01
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Tabel 5. HasilPengujian F Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 813,842 4 203,461 13,302 ,001 b Residual 382,391 25 15,296 Total 1196,233 14 Berdasarkan tabel diketahui signifikansi  0,001 b dan  nilai  F  test sebesar  13,302.  Hal  ini  tidak  sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  F  hitung dengan  F  tabel,  nilai  F  tabel (0,05;4;25) adalah 2,69 maka hasilnya,  F  hitung  >  F  tabel  (13,302 >  2,69)  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa variabel independen receivable turnover , inventory turnover,  working  capital  turnover, current ratio secara simultan mempengaruhi  variabel  dependen ROA.

## Tabel 6. Hasil Uji t (Parsial)
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant)  13,733  10,336 1,329  0,196 WCT -2,629 1,042 -0,619 - 2,524 0,018 RT 1,876 0,441 0,647  4,249 0 IT -3,221 1,254 -0,485 - 2,568 0,017 CR 1,07 1,68 0,161  0,637 0,53 Nilai signifikansi working capital turnover sebesar 0,018 kurang  dari  0,05  (sig.  t  < 0,05) telah sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan antara t  hitung  dengan  t  tabel.  Hal  ini ditunjukkan dengan t hitung > t tabel (2,524  >  1,708).  Nilai  signifikansi receivable  turnover sebesar  0,000 kurang  dari  0,05  (sig.  t  <  0,05).  Hal ini  sesuai  dengan  hasil  pengujian statistik yang membandingkan antara
t  hitung  dengan  t  tabel,  nilai  t  tabel (0,05;25)  adalah  1,70814  maka hasilnya,  t  hitung  >  t  tabel  (4,249  < 1,708).Nilai  signifikansi inventory turnover sebesar  0,017  lebih  kecil dari  0,05  (sig.  t  >  0,05)  telah  sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Hal  ini  ditunjukkan dengan  t  hitung  <  t  tabel  (2,568  < 1,708).Nilai signifikansi current ratio sebesar  0,530  lebih  dari  0,05
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
(sig.  t  >  0,05)  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Hal  ini  ditunjukkan dengan  t  hitung  <  t  tabel  (0,  637 <1,812).Dua  variabel  independen tersebut  yang  dimasukkan  ke  dalam model  regresi  ini working  capital turnover, receivable turnover memiliki pengaruh terhadap return on assets sedangkan inventory  turnover,  current  ratio tidak memiliki pengaruh Analisis regresi linier berganda  menggunakan  dua  atau lebih  variabel  independen  yang digunakan.  Analisis regresi  berganda adalah analisis yang digunakan untuk mengukur  besar  pengaruh  dua  atau lebih variabel independen terhadap
satu  variabel  dependen.  Berikut  ini adalah  persamaan  regresi  linier berganda. Tabel 7. Hasil Persamaan Regresi Linear Berganda Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. (Constant) B Std. Error Beta WTC -2,6 1,04 -0,619 - 2,524 0,018 RT 1,88 0,44 0,647  4,249 0 ITO -3,2 1,25 -0,485 - 2,568 0,017 CR 1,07 1,68 0,161  0,637 0,53 Berdasarkan  tabel  diatas diperoleh  persamaan  regresi  sebagai berikut: ROA = 13,733+- 2,629+1,876+-3,211+1,070 Dari hasil persamaan regresi  berganda  tersebut  dijelaskan bahwa: 1) β0  =  konstanta  sebesar  13,733
artinya  apabila  semua  variabel independen (WCTO, RTO, ITO,
dan  CR)    dianggap  konstan
(bernilai  0),  maka return  on assets akan mengalami penurunan sebesar 13,733. 2) Working Capital Turnover (WCTO)  sebesar  2,629    artinya apabila working capital turnover perusahaan naik sebesar  1  satuan  sedangkan variabel lainnya dianggap konstan  maka return  on  assets akan mengalami kenaikan sebesar 2,629 satuan. 3) Receivable Turnover (RTO) sebesar  1,876  artinya  apabila receivable  turnover perusahaan naik sebesar 1 satuan sedangkan variabel lainnya dianggap konstan  maka return  on  assets akan mengalami penurunan sebesar  1,876 satuan. 4) Inventory Turnover (ITO) sebesar  3,211  artinya  apabila inventory  turnover perusahaan naik sebesar 1 satuan sedangkan
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
variabel lainnya dianggap konstan  maka return  on  assets akan mengalami penurunan sebesar 3,211 satuan. 5) Current  Ratio (CR)  sebesar 1,070  artinya  apabila current ratio perusahaan turun sebesar 1 satuan sedangkan variabel lainnya  dianggap  konstan  maka return on assets akan mengalami  penurunan  sebesar 1,070 satuan. Tabel 8 Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian Kode Kriteria Hasil H 1 Efisiensi  Modal  kerja  ( working  capital  turnover ) berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). Diterima H 2
Efisiensi  Modal  kerja  ( receivable  turnover )  berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). Diterima H 3
Efisiensi  Modal  kerja  ( inventory  turnover )  berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). Diterima H 4 Likuiditas ( current ratio ) berpengaruh terhadap profitabilitas ( return on assets ). Ditolak H 5 Efisiensi  Modal  Kerja  ( working  capital  turnover, receivable  turnover,  inventory  turnover )  dan  Likuiditas ( current ratio ) secara bersama-sama berpengaruh terhadap Profitabilitas ( return on assets ) Diterima Berdasarkan  tabel  diatas, berikut ini  dijelaskan  mengenai  hasil dari  hipotesis  penelitian  sehingga menghasilkan hipotesis yang diterima atau ditolak. 1) H 1 : Diterima
Nilai  signifikansi working  capital turnover sebesar  0,018  lebih  kecil dari  0,05  (sig.  t  >  0,05)  telah  sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Hal  ini  ditunjukkan dengan  t  hitung  >  t  tabel  (2,524  < 1,708). Sehingga kesimpulanya adalah  modal  kerja (working  capital turnover) berpengaruh tehadap profitabilitas (return  on  assets) dan hipotesis diterima.
2) H 2 : Diterima
Nilai signifikansi receivable turnover sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  0,05 (sig. t > 0,05). Hal ini sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel,  nilai  t  tabel  (0,05;25) adalah 1,708 maka hasilnya, t hitung
>  t  tabel  (4,249  >  1,708).  Dapat disimpulkan  bahwa  modal  kerja
(receivable  turnover) berpengaruh terhadap  profitabilitas (return  on assets) dan hipotesis diterima. 3) H 3 : Diterima
Nilai  signifikansi inventory  turnover sebesar  0,017  lebih  kecil  dari  0,05 (sig.  t  >  0,05)  telah  sesuai  dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Hal  ini  ditunjukkan dengan  t  hitung  >  t  tabel  (2,568  > 1,708).  Jadi  disimpulkan  bahwa modal  kerja (inventory  turnover) berpengaruh  terhadap  profitabilitas (return  on  assets) dan  hipotesis diterima.
4) H 4 : Ditolak Nilai signifikansi current ratio sebesar 0,530 lebih dari 0,05 (sig. t > 0,05)  telah  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Hal  ini  ditunjukkan dengan  t  hitung  >  t  tabel  (0,637  > 1,708). Sehingga kesimpulanya adalah  likuiditas (current  ratio) tidakberpengaruh terhadap
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
profitabilitas (return  on  assets.) dan
hipotesis tidak diterima.
5) H 5 :  Diterima Berdasarkan tabel 4.12 diketahui  signifikansi  0,001 b dan  nilai  F  test  sebesar  13,302. Hal ini tidak sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan antara F hitung dengan  F  tabel,  nilai  F  tabel (0,05;4;25)  adalah  2,69  maka
hasilnya,  F  hitung  >  F  tabel (13,302  >  3,48)  sehingga  dapat disimpulkan bahwa variabel independen receivable turnover , inventory turnover, working capital  turnover,  current  ratio
secara  simultan  mempengaruhi variabel dependen ROA.
Berdasarkan hasil penelitian ini, maka penelitian ini menginterpretasikan Working Capital Turnover berpengaruh terhadap return  on  assets.Return  On  Assets mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan laba bersih berdasarkan  tingkat  aset  tertentu. Working  Capital  Turnover bertujuan untuk  mengukur  seberapa  banyak modal  kerja  berpitar  dalam  suatu periode. Jadi, apabila working capital turnover mengalami  kenaikan  maka tidak  akan  berpengaruh  pada  return on assets.
Perusahaan-perusahaan  farmasi yang  dipilih  harus  meningkatkan rasio  lancar  yang  di  atas.  Untuk meningkatkan rasio lancar Perusahaan  harus  menambah  modal atau  mengurangi  kewajiban  mereka saat  ini.  Rasio  cepat  cukup  dikelola oleh  semua  perusahaan  dalam  skala besar  dan  menengah  skala.  Mereka harus mempertahankan yang sama di tahun yang akan datang. Perusahaan- perusahaan yang dipilih harus meningkatkan  mereka  meminjam dengan bunga minimum. Menggunakan perdagangan pada ekuitas  teknik  untuk  meningkatkan
kekayaan  pemegang  saham  ekuitas. Modal  kerja  adalah  dasar  untuk operasi  sehari-hari  bisnis.  Analisis rasio  menyediakan  panduan  dan petunjuk  terutama  di  tempat  trend terhadap kinerja yang lebih baik atau buruk  dan  mengetahui  signifikan penyimpangan  dari  standar  apapun rata-rata atau relatif berlaku. Analisis dari  posisi  modal  kerja  telah  dibagi menjadi dua bagian utama.

## 5.  Simpulan Dan Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi  pada periode 2013-2017 memiliki perkembangan modal kerja seperti. 1. Rata-rata perkembangan nilai signifikan working  capital  turnover perusahaan  telah  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan t tabel. Sehingga kesimpulanya  adalah  modal  kerja (working capital turnover) berpengaruh  terhadap  profitabilitas (return  on  assets) dan  hipotesis diterima. (Working Capital Trunover) bertujuan  untk  mengukur seberapa banyak modal kerja berputar  dalam  satu  periode.  Jadi, apa  bila (Working  Capital Trunover) mengalami kenaikan maka akan akan berpengaruh pada (return on assets) . 2. Rata-rata perkembangan nilai signifikan (receivable turnover) perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  modal  kerja (receivable  turnover) berpengaruh terhadap  profitabilitas (return  on assets) dan hipotesis diterima. (Receivable Turnover) bertujuan untuk  mengukur  berapa  kali  dana yang tertanam dalam piutang berputar  dalam  satu  periode.  Jadi apabila (receivable turnover) mengalami kenaikan maka (return on
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
assets) juga mengalami kenaikan dan sebaliknya. 3. Rata-rata perkembangan nilai signifikan (inventory turnover) perusahaan.  Hal  ini  telah  sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan  antara  t  hitung dengan  t  tabel.  Jadi  disimpulkan bahwa modal kerja (inventory turnover) berpengaruh  terhadap profitabilitas (return  on  assets) dan hipotesis diterima. (Inventory Turnover) bertujuan untuk mengukur berapa kali dana yang ditanam dalam persediaan  berputar  dalam  suatu periode.  Jadi  apabila (inventory turnover) mengalami penurunan maka  akan  sangat  berpengaruh  pada (return on assets).
4. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi  pada periode 2013-2017 memiliki perkembangan likuiditas seperti rata- rata  perkembangan  nilai  signifikan
(current  ratio) perusahaan . Hal  ini telah  sesuai  dengan  hasil  pengujian statistik yang membandingkan antara t  hitung  dengan  t  tabel.  Sehingga kesimpulannya adalah likuiditas (current ratio) tidakberpengaruh positif  terhadap  profitabilitas (return on assets) dan hipotesis tidak terima.
(Current  Ratio) bertujuan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban- kewajiban  finansialnya  yang  harus segera  dibayar  tepat  waktu.  Jadi apabila (current  ratio) mengalami kenaikan  maka  akan  berpengaruh pada (return on assets).
5. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi  pada periode 2013-2017 memiliki perkembangan  profitabilitas (return on  assets) melalui  uji  koefisien
determinasi  diketahui sebesar 62,9% (working capital turnover, receivable turnover, inventory turnover, current ratio )  sedangkan  sisanya  sebesar 37,1% dipengaruhi oleh variabel lain
yang  tidak  termasuk  dalam  model regresi. (Return On Assets) Bertujuan mengukur kemampuan suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dalam  suatu  periode  tertentu  dengan asset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan tersebut.
Berdasarkan  hasil  penelitian ini  perusahaan  sub  sektor  farmasi pada periode 2013-2017. Hasil penelitian  dengan  pengujian  statistik menunjukkan secara simultan (bersama-sama)  bahwa  modal  kerja dan  likuiditas  berpengaruh  terhadap profitabilitas. Sementara secara parsial  (individu)  hanya working capital turnover, receivable turnover, Inventory turnover yang berpengaruh  terhadap  profitabilitas ( return on assets ). Hal ini menunjukkan bahwa apabila working capital turnover, receivable turnover, Inventory  turnover dan  mengalami kenaikan  maka return on  assets juga mengalami hal yang sama.

## Daftar Pustaka
Agoes,  S.  (2017). Petunjuk  Praktis Pemeriksaan Akuntan oleh Akuntan Publik Buku 1. Jakarta: Salemba Empat. Bursa  Efek  Indonesia.  (2017). Laporan Keuangan Tahunan 2017. Jakarta. Retrieved from http://www.idx.co.id Cohen,  L.,  Manion,  L.,  &  Morrison,  K.
(2007). Research  Methods  in Education,  sixth  edition. New York: Routledge. Efferin,  &  Sujoko  et  al.  (2004). Metode Penelitian untuk Akuntansi. Malang: Bayumedia Publishing.
Fred,  W.  J.,  &  Bringham.  (1991).
Manajemen  Keuangan  Jilid  II. Edisi  Ketujuh. Jakarta:  Penerbit Erlangga.
Halim,  A.  (2007). Akuntansi  Sektor Publik:  Akuntansi  Keuangan Daerah. Yogyakarta: UPP STIM.
Versi Online: http://journal.ubm.ac.id/ Hasil Penelitian
Harahap,  S.  (2011). Analisis  Krisis  atas Laporan  Keuangan. Jakarta: Rajawali. Harahap,  S.  (2011). Teori  Akuntansi Edisi  Revisi. Jakarta:  Rajawali Pers. Harjito, A., & Martono. (2012). Manajemen keuangan . Yogyakarta: Ekonosia. Irham,  F.  (2012). Analisis  Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta. Kasmir. (2012). Analisis laporan keuangan . Jakarta: Rajagrafindo Persada. Keegan,  W.  (2015). Global  Marketing
Manajement  8  th  Edition.  New
Jersey:  Prentice. New  Jersey: Prentice Hall.
Kotler, P. (2005). Manajemen Pemasaran. Jakarta:  PT  Indeks. Kelompok Gramedia. Martono, & Harjito, A. (2012). Manajemen keuangan . Yogyakarta: Ekonosia. Munawir,  S.  (2002). Analisis  Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta: Penerbit Liberty. Octavianty, E., & Syahputra, D. (2015). Pengaruh Efisiensi Modal Kerja Dan Likuiditas Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan Sub Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  (BEI). Jurnal  Ilmiah Akuntansi  Fakultas  Ekonomi,
1 (2), 41-50.
Sawir,  A.  (2012). Analisis  kinerja keuangan dan perancanaan keuangan  perusahaan. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama .
Sugiarto,  D.  S.  (2006). Metode  Statistik
Bisnis. Jakarta:  PT  Gramedia Pustaka. Viswanathan,  M.,  Palanisamy,  A.,  & Mahesh, R. (2016). A comparitive  study  on  working capital  management  of  selected pharmaceutical  companies  in India. IRA-International Journal of Management & Social Sciences, 3 (3), 499-511.