## PENGARUH MIKRO DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN PERBANKAN PERIODE 2019-2021
Ayudia Davina Savita Putri 1 , Bambang 2, Robith Hudaya 3
Universitas Mataram Email: ayudiadavina02@gmail.com

## ABSTRACT
This research is an associative research using a quantitative approach aims  to  analyze  the  impact  of  Price  to  Book  Value  (PBV),  Market Capitalization,  Exchange  Rate,  and  Inflation  against  Stocks  Return  of banking  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) throughout  2019-2021 period. The samples used in  this study were 37 banking companies. Sampling using technique purposive sampling. The data  used  in  this  study  is  secondary  data  originating  from  the  official websites  of  the  Indonesia  Stock  Exchange,  Yahoo  Finance  and  Bank
Indonesia. The analytical method used is panel data regression analysis to see the effect of the independent variables on the dependent variable both individually and simultaneously. The data is tested using software eviews 10. Partial testing with the t test shows that the variable Price to Book Value (PBV) has a positive and significant effect on Stocks Return. However,Market Capitalization, Exchange Rates, and Inflation have no effect on Stocks Return. The result of the F test shows that the variable Price to Book Value (PBV), Market Capitalization, Exchange Rates, and Inflation  simultaneously  have  an  effect  on  Stocks  Return.  Adjusted  R- Squared  of  0.463782    which  indicates  that  the  variable  Price  to  Book Value  (PBV),  Market  Capitalization,  Exchange  Rates,  and  Inflation affect  Stocks  Return  up  to  46.37%  while  the  remaining  53.63%  is influenced by other factors outside of this study.
Keywords : stocks return, price to book value, market capitalization, exchange rate, inflation.

## PENDAHULUAN
Sektor perbankan merupakan salah satu sektor  usaha  yang  berperan  penting dalam  kegiatan  perekonomian  di  suatu negara.  Hal  tersebut  karena  bank memegang
fungsi intermediasi
( Financialintermediary ),  yaitu  media penghimpun dan penyalur dana masyarakat  (Bidari  dkk.,  2020).  Dalam
dunia  usaha,  bank  berperan  sangat  kuat sebagai  sumber  pendanaan  dengan menyalurkan kredit kepada sektor-sektor usaha dengan tujuan membantu
pengembangan  usaha  untuk  menunjang terlaksananya pembangunan yang
merata,  pertumbuhan  ekonomi  yang meningkat,  dan  kestabilan  nasional (Bidari dkk., 2020). Apabila

## JRAK

## Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis (e-journal)
p–ISSN: 2407-828X e-ISSN: 2407-8298 Vol. 9,  No.2, Juli 2023 https://jurnal.plb.ac.id/index.php/JRAK/index
perekonomian  negara  terus  mengalami peningkatan,  maka  hal  ini  juga  akan menciptakan pasar modal yang berkembang pada negara tersebut sehingga mampu mendatangkan investor-investor  dari  luar  negeri  untuk menanamkan modal pada negara tersebut. Sama seperti bank, pasar modal berperan sebagai fasilitas pengalokasian dana yang bertujuan untuk
menempatkan dana dari seorang pemberi pinjaman  kepada  peminjam.  Namun, dalam  pasar  modal  penempatan  dana tersebut  terjadi  dalam  bentuk  transaksi jual  beli  sekuritas  atau  surat  berharga.
Sekuritas yang diperjualbelikan merupakan  saham,  obligasi,  reksadana, dan warrant option. Salah satu sekuritas yang  paling  banyak  diminati  dalam perdagangan pasar modal adalah saham. Saham  merupakan  bukti  kepemilikan seseorang  atau  badan  atas  suatu perusahaan. Tujuan  investor melakukan investasi  pada  saham  adalah  untuk memperoleh imbal hasil ( return ) berupa capital  gain dan  dividen.  Untuk menentukan  saham  mana  yang  bisa memberikan return yang tinggi, investor harus  memperhatikan  segala  informasi yang  berkaitan  dengan  naik  turunnya harga  saham.  Perubahan  harga  saham tersebut  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  baik  yang  berasal  dari  internal maupun  eksternal  perusahaan.  Faktor internal yang dapat memengaruhi return saham merupakan faktor yang berkaitan dengan  kinerja  perusahaan  yang  masih dalam  pengendalian  pihak  manajemen perusahaan seperti Price  to  Book  Value (PBV)  (Rahmawati,  2018;  Fadhillah, 2015;  Sari,  2017)    dan Market Capitalization (Asri,  2018;    Fila,  2021; Ernanto,  2016).  Sedangkan  faktor eksternal yaitu hal-hal di luar kemampuan  pengendalian  manajemen perusahaan, seperti nilai kurs (Prabowo, 2020; Rahmahsari dkk., 2019; Amrillah, 2016)  dan  inflasi  (Rahmahsari  dkk.,
2019;    Amrillah,  2016;  Suharyanto  & Zaki, 2021).
Peneliti  memilih  melakukan  penelitian dengan  sampel  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama tahun 2019-2021. Alasan peneliti memilih  sektor  ini  adalah  karena berdasarkan  data  yang  diperoleh  dari Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  terbukti pada  tahun  2019  hingga  2021,  sektor perbankan  merupakan  sektor  dengan market  capitalization terbesar  di  BEI. Salah  satu  contohnya  adalah  Bank Central  Asia  Tbk.  (BBCA)  yang  pada tahun  2021  memiliki  nilai market capitalization terbesar  di  BEI  yaitu 10,79%  dari  total  saham  BEI,  diikuti dengan nilai market capitalization Bank Rakyat  Indonesia  Tbk.  (BBRI)  sebesar 7,47%  dan  Bank  Mandiri  Tbk.  (BMRI) sebesar 3.93% dari total saham BEI. Hal tersebut  menandakan  harga  saham perusahaan  perbankan  bernilai  tinggi dan  banyak  investor  pada  saat  itu membeli saham-saham perusahaan perbankan.  Selain  itu,  karena  sektor perbankan  memegang  peran  sebagai salah  satu  faktor  penentu  keberhasilan sistem  ekonomi  di  Indonesia  karena bank  merupakan  jantung  dalam  sistem perekonomian  Indonesia  (Bidari  dkk., 2020).
Pada  tahun  2019-2021,  rata-rata return saham per tahun yang dihasilkan sektor perbankan tercatat dalam BEI mencapai 48,12%,  43,66%,  112,70%.  Nilai  ini mengalami fluktuasi (tidak stabil) karena pada  tahun  2020  perusahaan  perbankan juga terkena imbas dari adanya pandemi Covid-19 yang  menyebabkan return saham  pada  tahun  tersebut  mengalami penurunan. Namun walaupun demikian, rata-rata persentase return saham perusahaan  perbankan  pada  tahun tersebut tergolong sangat tinggi dibandingkan  dengan  persentase return IHSG yang mana pada tahun 2019-2021 tercatat  dalam  Bursa  Efek  Indonesia
hanya  sebesar  1,70%,  -5,09%,  10,08%.
Ini membuktikan bahwa saham
perusahaan  perbankan  berada  jauh  di atas rata-rata dan merupakan saham yang masih  aman  untuk  dipilih  dalam berinvestasi  bahkan  pada  saat  kondisi ekonomi sedang tidak stabil.
Adanya  asumsi  terhadap  variabel- variabel yang dapat memengaruhi return saham  dan  hasil  penelitian  terdahulu yang bervariatif juga mendorong peneliti untuk  melakukan  penelitian  lanjutan tentang  hubungan  atau  pengaruh  faktor fundamental terhadap return saham.
Tujuan  penelitian  ini  yaitu  untuk menganalisis  pengaruh  Price  to  Book Value  (PBV),  Market  Capitalization, Nilai Kurs, dan Inflasi secara parsial atau individu terhadap Return Saham
perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019- 2021,  dan  menganalisis  pengaruh  Price to Book Value (PBV), Market
Capitalization,  Nilai  Kurs,  dan  Inflasi secara  simultan  atau  bersama-sama terhadap  Return  Saham  perusahaan perbankan yang  terdaftar di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2019-2021.
Teori Sinyal ( Signalling Theory)
menjelaskan  pentingnya  pengungkapan informasi keuangan yang dilakukan oleh manager  perusahaan  kepada  investor sebagai sebuah bentuk sinyal preferensi dan  karakteristik  perusahaan.  Berkaitan dengan  pasar  modal,  Teori  sinyal menjelaskan bahwa dengan memberikan sinyal  kepada  pasar,  perusahaan  akan membantu  investor  untuk  membedakan mereka  dengan  perusahaan  sejenis (Ross, 1977).
Teori  sinyal  memberikan  gambaran tentang  suatu  perusahaan  dengan  cara memberi sinyal kepada pemakai laporan keuangan. Teori ini berguna  untuk  para investor  dalam  mendapatkan  informasi kepada  pemilik  ( principal )  maupun
manajemen ( agent ) mengenai gambaran, kondisi, ataupun kinerja perusahaan baik dari  masa  lalu  ataupun  prediksi  masa depan yang dibutuhkan (Salimah, 2021). Pada signaling theory , informasi keuangan  yang  disajikan  oleh  pihak manajemen diharapkan dapat memberikan signal kemakmuran kepada pemilik  ataupun  pemegang  saham. Dengan  menerbitkan  laporan  keuangan setiap tahun, perusahaan akan memberikan  sinyal  informasi  mengenai pertumbuhan dividen maupun
perkembangan  harga  saham  perusahaan (Simorangkir, 2019).
Investasi  merupakan  sebuah  komitmen atas sejumlah dana atau sumber lainnya yang  dilakukan  pada  saat  ini  dengan tujuan  untuk  memperoleh  sejumlah keuntungan di masa mendatang (Tandelilin, 2010:2). Sedangkan menurut  Adnyana  (2020:1),  Investasi saham  adalah  penyaluran  sumber  dana yang ada sekarang
dengan mengharapkan  keuntungan  di  masa depan  dengan  cara  menempatkan  uang atau dana dalam pembelian efek berupa saham  untuk  mendapatkan  tambahan atau keuntungan tertentu atas dana yang diinvestasikan.  Rahmasari,  dkk.  (2019) juga menjelaskan bahwa investasi adalah suatu  cara  mendapatkan  keuntungan  di kemudian hari dengan cara menanamkan modal  pada  saat  ini.  Tujuan  investor melakukan investasi  adalah untuk memperoleh capital  gain, yaitu  selisih dari harga jual dan harga beli saham dan dividen  berupa  laba  atau  keuntungan perusahaan yang akan dibagikan kepada investor (Pratama dkk., 2022).
Bursa Efek adalah pihak yang
menyelenggarakan  dan  menyediakan sistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran dan permintaan efek pihak-pihak lain dengan
tujuan memperdagangkan efek di antara mereka  (Adnyana,  2020:10).  Menurut Wahyuni (2019), Fungsi dari Bursa Efek adalah sebagai berikut:
1) Menciptakan  pasar  secara  terus menerus  bagi efek yang  telah ditawarkan kepada masyarakat
2) Menciptakan harga yang wajar bagi efek yang  bersangkutan  melalui mekanisme pasar
3) Menambah pembelanjaan (pemenuhan  dana)  dunia  usaha, melalui penghimpunan dana masyarakat. Meningkatkan partisipasi masyarakat dalam pemilihan saham-saham
perusahaan.
Pada  awalnya  Indonesia  memiliki  dua bursa,  yaitu  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ) dan  Bursa  Efek  Surabaya  (BES). Namun,  demi  terciptanya  efektivitas operasional  dan  transaksi,  Pemerintah memutuskan  untuk  menggabungkan Bursa Efek Jakarta sebagai pasar saham dengan  Bursa  Efek  Surabaya  sebagai pasar  obligasi  dan  derivatif  menjadi Bursa Efek Indonesia (BEI). Bursa hasil penggabungan ini pertama kali beroperasi  pada  tanggal  1  desember 2007.  Kemudian  peraturan  tentang Bursa  Efek  Indonesia  tercantum  pada UU  No.8  Tahun  1995  tentang  pasar modal.
Saham ( Stocks ) menyatakan kepemilikan  suatu  perusahaan  seperti sertifikat yang membuktikan kepemilikan  atas  suatu  perusahaan (Tandelilin, 2010:32).
Sedangkan menurut  Pratama  dkk.  (2022),  Saham merupakan  bukti  penyertaan  modal seseorang  atau  pihak  (badan  usaha)  di suatu  perusahaan  perseroan  terbatas dengan  manfaat  yang  akan  diperoleh. Salimah  (2021)  juga  mendefinisikan bahwa saham adalah jenis surat berharga yang  diperjualbelikan  di  BEI  selain
obligasi dan sertifikat sebagai tanda atas kepunyaan serta merupakan hak seseorang  atau  badan  atas  suatu perusahaan atau industri.
Return saham  atau  imbal  hasil  saham merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari suatu  investasi  dalam  bentuk  berupa bunga, capital  gain, dan  dividen (Adnyana,  2020:2). Return saham  atau imbal hasil merupakan sebuah penghasilan  yang  diterima  dari  suatu investasi  ditambah  dengan  perubahan harga  pasar,  yang  biasanya  dinyatakan sebagai persentase harga pasar awal dari investasi tersebut (Horne & Wachowicz, 2012:116). Return saham  merupakan pendapatan  saham  dari  perubahan  nilai harga  periode  t  dengan  t -1 (Oroh  dkk., 2019).
Menurut  Martha  &  Yanti  (2019) ,  Price to Book Value (PBV) adalah perhitungan atau  perbandingan  antara market  value dengan book value suatu saham. Dengan rasio ini, investor dapat dengan langsung menentukan  sudah  berapa  kali market value suatu  saham  perusahaan  dihargai dari book value -nya. Price to Book Value (PBV)  dapat  memberikan  gambaran potensi pergerakan harga saham, sehingga secara tidak langsung rasio ini juga  memberikan  pengaruh  terhadap harga saham.
Sedangkan  menurut  Rahmasari,  dkk. (2019), Price  to  Book  Value (PBV) adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur seberapa besar harga saham di pasar  dibandingkan  dengan  nilai  buku saham.  Semakin  rendah PBV artinya harga saham sedang murah, hal ini tentu akan memengaruhi tingkat
pengembalian  ( return )  yang  diperoleh oleh investor.
Nilai  PBV  yang  baik  adalah  lebih  dari satu,  yang  artinya  harga  saham  yang dijual  di  pasaran  lebih  tinggi  dari  nilai yang diterbitkan oleh perusahaan.
Meningkatnya nilai PBV berarti meningkat pula harga saham perusahaan tersebut. Hal itu terjadi karena harga jual saham  sebuah  perusahaan  yang  terus meningkat  dibandingkan  dengan  nilai bukunya.  Apabila  harga  jual  saham  di pasar  terus  meningkat,  maka  semakin banyak investor yang akan tertarik untuk membeli  saham  tersebut  karena  adanya capital  gain yang  bisa  didapatkan  saat melakukan  transaksi  penjualan  saham tersebut (Rahmawati, 2018).
Market  Capitalization  (Market  Cap) atau  kapitalisasi  pasar  merupakan  nilai perusahaan publik di pasar saham. Nilai tersebut  merupakan  hasil  perkalian  dari harga  saham  saat  ini  dan  jumlah  total saham  yang  beredar.  Ini  adalah  total harga pasar saham yang beredar. Market Capitalization memberikan  gambaran berapa  banyak  uang  yang  investor bersedia berikan untuk membayar saham perusahaan tersebut (Kumar & Kumara, 2020).  Widiatmoko  dkk.  (2020)  juga menjelaskan bahwa market capitalization pada umumnya
merupakan  sebuah  tolak  ukur  untuk suatu nilai perusahaan atau lebih umum lagi kekayaan yang diciptakan oleh suatu perusahaan yang mewakili nilai kolektif suatu perusahaan atau saham.
Nilai kurs merupakan berapa jumlah unit dari  setiap  mata  uang  lokal  yang  dapat digunakan  untuk  membeli  mata  uang lainnya  atau  dapat  dikatakan  nilai  kurs merupakan  jumlah  uang  domestik  yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata  uang  asing  (Rahmasari,  dkk., 2019).  Kartikaningsih  (2020)  juga menjelaskan  bahwa  nilai  kurs  adalah harga  satu  unit  mata  uang  asing  dalam mata  uang  domestik  atau  dapat  juga dikatakan  harga  mata  uang  domestik terhadap mata uang asing.
Kurs  dapat  terapresiasi  dan  juga  dapat terdepresiasi.  Apresiasi  adalah  saat meningkatnya  mata  uang  asing  yang dapat  dibeli,  Sedangkan  depresiasi adalah  saat  penurunan  nilai  mata  uang yang diukur oleh jumlah mata uang asing yang dapat dibeli (Panjaitan dkk., 2021). Faktor-faktor  fundamental  yang  diduga berpengaruh  kuat  terhadap  nilai  kurs adalah  jumlah  uang  yang  beredar, pendapatan  rill  relatif,  harga  relatif, tingkat  inflasi,  perbedaan  suku  bunga, dan permintaan  serta  penawaran  aset  di kedua negara (Sartika dkk., 2019).
Inflasi adalah kecenderungan terjadinya peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan (Tandelilin, 2010:342). Sedangkan  menurut  Rahmasari,  dkk.
(2019), Inflasi merupakan suatu kenaikan  harga-harga  umum  dari  satu periode  ke  periode  lainnya,  sehingga menyebabkan penurunan daya beli uang dan  ini  dapat  membahayakan  bagi perekonomian suatu negara. Inflasi juga merupakan peristiwa meningkatnya harga-harga  secara  umum  dan  terus- menerus yang disebabkan oleh berbagai faktor  seperti,  peningkatan  konsumsi masyarakat,  berlebihnya  likuiditas  di pasar  yang  memicu  konsumsi  atau bahkan  spekulasi, hingga  akibat  adanya ketidaklancaran distribusi
barang
(Prayoga dkk., 2019). Menurut Mulyani, dkk. (2020), Secara umum inflasi terjadi disebabkan oleh:
1. Banyaknya  permintaan  masyarakat terhadap suatu barang
2. Biaya produksi yang terus meningkat hingga kemudian
menyebabkan  suatu  perusahaan menaikkan  harga  barang  yang dihasilkannya.
3. Peredaran uang di masyarakat yang terlalu tinggi.
PEMBA l HA l SA l N

## Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan untuk  mengetahui  deskripsi  suatu  data dengan melihat nilai maksimum, minimum,  nilai  rata-rata  ( mean ),  dan standar  deviasi  dari  variabel return saham, Price  to  Book  Value (PBV), Market  Capitalization ,  Nilai  Kurs,  dan Inflasi, seperti yang terlihat pada tabel 1.
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskptif
Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10, 2023.

## Pemilihan Model Regresi Data Panel
a) Uji Chow Uji Chow bertujuan untuk menentukan model manakah antara
Common  Effect  Model (CEM)  dan
Fixed  Effect  Model (FEM)  yang paling  tepat  untuk  digunakan. Hipotesis dalam uji chow adalah:
H 0 : Common  Effect  Model atau
pooled OLS
H 1 : Fixed Effect Model Uji ini menggunakan nilai probability F sebagai perbandingan. Jika  nilai probability F<0,05  maka H 0 ditolak  sehingga  model  FEM lebih  tepat  digunakan  daripada model  CEM.  Sebaliknya  jika  nilai probability F>0,05 maka H 0 diterima sehingga model CEM lebih tepat  digunakan  daripada  model
FEM.  Berikut  ini  adalah  hasil  dari uji chow :
Tabel 2. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.265865 (36,70)  1.0000 Cross-section Chi-square 14.225330 36  0.9996 Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10, 2023.
Dari hasil uji chow seperti terlihata pada  tabel  2,  diperoleh  nilai probabilitas pada Cross-section Chi-square sebesar 0,9996 menunjukkan bahwa angkanya lebih besar dari 0,05. Hal ini berarti nilai probability chi-square >  0,05, maka  H 0 diterima  dan  model  yang paling tepat untuk digunakan adalah Common  Effect  Model (CEM). Dengan demikian tahap selanjutnya dilanjutkan  dengan  Uji Lagrange Multiplier (LM).
b) Uji Lagrange Multiplier (LM) Uji Langrange Multiplier digunakan untuk mengetahui model manakah  antara Common  Effect Model (CEM)  dan Random  Effect
Date: 03/10/23 Time: 10:54 Sample: 2019 2021 Return Saham PBV Market
Cap Nilai Kurs  Inflasi
Mean 0.681583   3.597027   13.02438   14091.67   0.020900 Median 0.000000   1.070000   13.00749   14105.00   0.018700 Maximum 15.84783   64.20000   14.94983   14269.00   0.027200 Minimum -0.557895   0.210000   11.71433   13901.00   0.016800 Std. Dev. 2.183838   8.548382   0.784611   151.2136   0.004542 Skewness 4.318433   4.854794   0.576994  -0.132168   0.614629 Kurtosis 25.36834   29.20534   2.785927   1.500000   1.500000 Jarque-Bera   2659.089   3612.106   6.371011   10.72942   17.39498 Probability   0.000000   0.000000   0.041357   0.004679   0.000167 Sum 75.65569   399.2700   1445.706   1564175.   2.319900 Sum Sq. Dev. 524.6064   8038.232   67.71761   2515211.   0.002270 Observations 111 111 111 111 111
Model (REM)  yang  paling  tepat untuk digunakan. Uji ini digunakan jika dari hasil uji chow model yang terpilih  adalah Common  Effect Model (CEM). Hipotesis  dalam  uji
Lagrange Multiplier adalah:
H 0 : Common Effect Model H 1 : Random Effect Model Uji  LM  menggunakan  nilai Both Breusch-Pagan sebagai perbandingan. Jika nilai Both Breusch-Pagan > 0,05 maka model yang dipilih adalah Common Effect Model .  Begitupun  sebaliknya  jika nilai Both  Breusch-Pagan <  0,05 maka  model  yang  dipilih  adalah Random Effect Model.

## Tabel 3. Hasil Uji Lagrange Multiplier (LM)
Lagrange multiplier (LM) test for panel data Date: 03/10/23   Time: 11:03 Sample: 2019 2021 Total panel observations: 111
Probability in () Null (no rand. effect) Cross-section Period Both Alternative One-sided One-sided Breusch-Pagan 11.34314 1.541667 12.88480 (0.0008) (0.2144) (0.0003) Honda -3.367957 -1.241639 -3.259477 (0.9996) (0.8928) (0.9994) King-Wu -3.367957 -1.241639 -1.981185 (0.9996) (0.8928) (0.9762) GHM -- -- 0.000000 -- -- (0.7500)
Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10, 2023.
Dari  hasil Uji  Lagrange Multiplier (LM)  seperti  terlihat  pada  tabel  3, diperoleh nilai probabilitas Breusch- Pagan sebesar 0,0003 menunjukkan bahwa  angkanya  lebih  kecil  dari 0.05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 1
diterima.
Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  model  yang terpilih  dalam  penelitian  ini  adalah
Random Effect Model (REM).

## Uji Asumsi Klasik
Berdasarkan  hasil  uji  pemilihan  model regresi  yang  telah  dilakukan,    model yang terpilih ialah Random Effect Model (REM)  atau Error  Component  Model (ECM).  Berbeda  dengan Fixed  Effect Model ,  pada  ECM  efek  spesifik  dari masing-masing  individu  diperlakukan sebagai  bagian  dari  komponen  error yang bersifat acak dan tidak berkorelasi dengan  variabel penjelas  yang teramati. ECM  akan  menghasilkan  estimasi koefisien  regresi  yang  tidak  konsisten (Gujarati,  2003:603).  Dengan  demikian tidak perlu melakukan uji asumsi klasik karena akan sia-sia semata atau tidaklah berarti.

## Model Regresi Data Panel
Persamaan  regresi  data  panel  dapat dituliskan seperti terlihat pada persamaan 1. RS = -14.2160921654 + 0.179037572615*PBV - 0.289132024627*MC + 0.00123438685045*NK  + 29.8980396044*IF                                                             (1) Dari persamaan 1, maka dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
a) Nilai  Konstanta  (a)  sebesar  - 14.21609  mengindikasikan  bahwa jika  variabel-variabel  independen pada penelitian ini bernilai 0, maka akan  menurunkan return saham
sebesar -1.421,609%. b) Nilai koefisien regresi Price to Book Value (X 1 ) sebesar 0.17903 mengindikasikan bahwa jika variabel-variabel  independen  lain pada  penelitian  ini  bersifat  konstan atau  tetap,  maka  setiap  kenaikan  1 satuan  nilai  PBV  akan  menaikkan
nilai return saham  sebesar  0,17903
atau 17,903%.
c) Nilai  koefisien  regresi Market Capitalization (X 2 ) sebesar -0.28913 mengindikasikan bahwa jika variabel-variabel  independen  lain pada  penelitian  ini  bersifat  konstan atau  tetap,  maka  setiap  kenaikan  1 satuan  nilai market  capitalization akan menurunkan nilai return saham sebesar   -0.28913 atau -28,913%.
d) Nilai  koefisien  regresi  Nilai  Kurs
(X 3 ) sebesar 0.00123 mengindikasikan bahwa jika variabel-variabel  independen  lain pada  penelitian  ini  bersifat  konstan atau  tetap,  maka  setiap  kenaikan  1 satuan  nilai  kurs  akan  menaikkan nilai return saham  sebesar  0,00123 atau 0,123%.
e) Nilai  koefisien  regresi  Inflasi  (X 4 )
sebesar  29.89803  mengindikasikan bahwa jika variabel-variabel independen  lain  pada  penelitian  ini bersifat  konstan  atau  tetap,  maka setiap kenaikan 1 satuan nilai inflasi akan  menaikkan  nilai return saham sebesar 29,89803 atau 2.989,803%.

## Uji Hipotesis
Tabel 4. Hasil Uji Partial (Uji t)
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C -14.21609  29.14184 -0.487824  0.6267 PBV 0.179038  0.021236  8.430672  0.0000 MC -0.289132  0.233142 -1.240156  0.2177 NK 0.001234  0.002006  0.615359  0.5396 IF 29.89804  65.70834  0.455011  0.6500
Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10, 2023.
Hasil uji partial seperti terlihat pada tabel 4,  menjelaskan  signifikansi  pengaruh variabel  independen  secara  parsial  atau individu  dalam  menjelaskan  variasi variabel dependen adalah sebagai berikut:

## 1. Pengaruh  Price  to  Book  Value (PBV) Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil analisis regresi di atas, diperoleh nilai t hitung sebesar 8.430672  lebih  besar  dari  nilai  t tabel 1.98260 dan tingkat
signifikansi  sebesar  0.0000  lebih kecil  dari  0.05  dengan  nilai koefisien  regresi  yaitu  0.179038 menunjukkan  bahwa  variabel  X 1 yaitu Price  to  Book  Value (PBV) berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
Sesuai  dengan signalling theory yaitu dengan adanya sinyal informasi yang diberikan manajemen  berupa Price  to  Book Value dalam  laporan  keuangan kepada para investor dapat dijadikan penilaian terhadap saham perusahaan  sebelum  mengambil keputusan  berinvestasi.  Nilai  PBV yang tinggi merupakan suatu bentuk sinyal positif bagi investor,
menandakan  perusahaan  tersebut memiliki  saham  dengan  risiko investasi  yang  rendah  dan return yang  tinggi.  Hal  ini  disebabkan karena kemampuan perusahaan untuk menilai harga sahamnya lebih tinggi  dibanding  nilai  bukunya sehingga  citra  perusahaan  menjadi lebih  baik  (Salimah,  2021).  Jika dimasa mendatang perusahaan terus dipandang  memiliki  kinerja  yang baik,  maka  investor  akan  merasa
yakin  untuk  melakukan  investasi pada  perusahaan  tersebut  dan menimbulkan  harga  saham  dan return saham terus meningkat.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Rahmahsari dkk. (2019), Ristyawan (2019),  Jaya  &  Kuswanto  (2021) dengan menggunakan variabel
Price  to  Book  Value terhadap variabel terikat yaitu Return Saham menunjukkan bahwa variabel Price to  Book  Value berpengaruh  positif signifikan terhadap Return Saham.
2. Pengaruh  Market  Capitalization

## Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil analisis regresi di atas, diperoleh nilai t hitung sebesar -1.240156  lebih  kecil  dari  nilai  t tabel 1.98260 dan tingkat signifikansi  sebesar  0.2177  lebih besar  dari  0.05  dengan  nilai koefisien regresi -0.289132 menunjukkan  bahwa  variabel  X 2 yaitu Market  Capitalization tidak berpengaruh terhadap Return Saham. Hasil  analisis  tersebut  tidak  sejalan dengan signalling  theory karena sinyal  informasi  yang  disampaikan kepada  investor  terkait Market Capitalization atau Kapitalisasi Pasar  tidak  memberikan  dampak apapun  terhadap Return Saham maupun  keputusan  investasi.  Hal tersebut  kemungkinan  disebabkan oleh  manajemen  perusahaan  dalam mengelola  kelebihan  kas  yang dimiliki oleh perusahaan digunakan untuk  investasi  perusahaan  dan bukan  diberikan  kepada  investor sebagai return ,  sehingga  kemudian
mengakibatkan  return  yang  akan diperoleh  investor  menurun  (Asri, 2018).
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Yusra  (2019),  Handayani  dkk. (2022), Rahmanissa & Isynuwardhana (2022), dan Feriawati & Kusuma (2020) dengan menggunakan variabel Market Capitalization terhadap  variabel terikat yaitu Return Saham menunjukkan bahwa variabel Market Capitalization tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
3. Pengaruh  Nilai  Kurs  Terhadap

## Return Saham
Berdasarkan hasil analisis regresi di atas, diperoleh nilai t hitung sebesar 0.615359 lebih kecil dari nilai t tabel 1.98260  dan  tingkat  signifikansi sebesar 0.5396 lebih besar dari 0.05 dengan  nilai  koefisien  regresi
0.001234 menunjukkan bahwa variabel  X 3 yaitu  Nilai  Kurs  tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Hasil  analisis  tersebut  tidak  sejalan dengan signalling  theory karena sinyal  informasi  yang  disampaikan kepada  investor  terkait  Nilai  Kurs tidak  memberikan  dampak  apapun terhadap Return Saham  maupun keputusan investasi. Diindikasikannya  nilai  kurs  tidak berpengaruh terhadap Return Saham  dikarenakan  perusahaan  - perusahaan perbankan yang
digunakan  sebagai  sampel  pada penelitian  ini,  dalam  kegiatan operasionalnya tidak banyak
melakukan  transaksi  menggunakan mata  mata  uang  asing  (USD).
Berlawanan dengan penelitian Rahmahsari  dkk.  (2019)  yang menggunakan  sampel  penelitian yaitu subsektor otomotif dan
komponen yang mana sektor tersebut  menggunakan  bahan  baku untuk produksinya diimpor dari luar negeri  menyebabkan  perubahan
Nilai  Kurs  berpengaruh  signifikan terhadap return saham  perusahaan sektor  tersebut.  Di  samping  itu perubahan  nilai  kurs  yang  tidak begitu  spesifik  dari  tahun  2019
hingga  2021  yaitu  Rp  13.901,  Rp
14.105,  Rp  14,269  menyebabkan variabel Nilai Kurs tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap laba perusahaan sehingga tidak berpengaruh terhadap Return Saham yang dihasilkan perusahaan. Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Azhar  (2020),  Marsintauli  (2019), Sebo  &  Nafi  (2021),  Abdallah (2018), dengan menggunakan
variabel Nilai Kurs terhadap variabel terikat yaitu Return Saham menunjukkan  bahwa  variabel  Nilai Kurs  tidak  berpengaruh  terhadap Return Saham.
4. Pengaruh Inflasi Terhadap

## Return Saham
Berdasarkan hasil analisis regresi di atas, diperoleh nilai t hitung sebesar 0.455011  lebih  besar  dari  nilai  t tabel 1.98260 dan tingkat signifikansi  sebesar  0.6500  lebih besar  dari  0.05  dengan  nilai koefisien regresi 29.89804
menunjukkan  bahwa  variabel  X 4
yaitu  Inflasi  tidak  berpengaruh terhadap Return Saham.
Hasil  analisis  tersebut  tidak  sejalan dengan signalling  theory karena sinyal  informasi  yang  disampaikan kepada  investor  terkait  tingkat inflasi  tidak  memberikan  dampak apapun  terhadap Return Saham maupun  keputusan  investasi.  Hal tersebut  disebabkan  karena  tingkat inflasi  yang  terjadi  selama  periode penelitian  yaitu  2019-2021  hanya berkisar antara 1,68% - 2,72%. Nilai ini  masih  berada  pada  level  di bawah  10%  dan  tergolong  dalam tingkat  inflasi  rendah  dan  dinilai stabil  dan  wajar  (Prabowo,  2020). Menurut  (Salimah,  2021),  Setiap perusahaan  selalu  memiliki  cara untuk  menghadapi  inflasi  yang terjadi di Indonesia. Salah satu cara yang dapat dilakukan oleh
perusahaan  agar  kegiatan  bisnisnya tetap  berjalan  saat  terjadi  inflasi adalah  dengan  menurunkan  biaya produksi dan biaya operasional yang tidak  diperlukan.  Dengan  demikian perusahaan
tetap mampu mempertahankan  tingkat  labanya dan  menghasilkan return saham perusahaan  sesuai  yang  diharapkan investor.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang telah dilakukan oleh Afianty  dkk.,  (2021),  Sebo  &  Nafi (2021),  Permaysinta  &  Sawitri (2021),  Martha  &  Yanti  (2019), dengan menggunakan variabel
Inflasi  terhadap  variabel  terikat yaitu Return Saham  menunjukkan
bahwa variabel Inflasi tidak
berpengaruh terhadap Return Saham.
Tabel 5. Hasil Uji Simultan (Uji F) & Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
R-squared 0.483281 Mean dependent var 0.681583 Adjusted R- squared 0.463782     S.D. dependent var 2.183838 S.E. of regression  1.599157     Sum squared resid  271.0740 F-statistic 24.78514     Durbin-Watson stat 2.786569 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah menggunakan Eviews 10, 2023.
Hasil uji Simultan (Uji F) seperti terlihat pada  tabel  5,  menghasilkan  nilai  F hitung sebesar  24.78514  dengan  probabilitas (F- statistic )  sebesar  0.000000.  Nilai probabilitas tersebut sebesar 0.000000 < 0.05  yang  berarti  bahwa  variabel independen yaitu PBV, Market
Capitalization ,  Nilai  Kurs,  dan  Inflasi secara  simultan  atau  bersama-sama berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.
Sedangkan hasil uji koefisien determinasi menghasilkan nilai Adjusted R-Squared sebesar  0.463782  yang mengindikasikan  bahwa  kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen adalah sebesar 46,37%  sementara  53,63%  sisanya dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  di luar penelitian ini.
KESIMPULA l N DA l N SA l RA l N
Berdasarkan hasil dari pengujian
hipotesis tersebut maka dapat disimpulkan bahwa Price to Book Value (PBV) berpengaruh  positif  signifikan terhadap Return Saham  perusahaan perbankan.  Semakin  tinggi  PBV  suatu perusahaan menandakan kinerja
perusahaan  melalui  harga  pasar  saham juga tinggi. Nilai PBV yang dinilai tinggi oleh  investor  akan  meningkatkan  harga
saham  di  pasar dan  pada  akhirnya  akan ikut meningkatkan return saham perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  oleh kemampuan  perusahaan  dalam  menilai harga  sahamnya  lebih  tinggi  dibanding nilai  bukunya  sehingga  menyebabkan citra  perusahaan  dipandang  baik  oleh para  investor  dan  meningkatkan  minat beli investor.
Market Capitalization tidak berpengaruh terhadap Return Saham  perusahaan
perbankan.  Nilai  total  perusahaan  yang tinggi  di  pasar  modal  tidak  menjamin adanya return saham  yang  akan diperoleh investor juga tinggi.
Sebaliknya  perusahaan  yang  termasuk dalam  kategori mid-cap maupun small- cap tidak  berarti return saham  yang mampu  dihasilkannya  bernilai  rendah. Hal  ini  disebabkan  oleh  manajemen perusahaan  dalam  mengelola  kelebihan kas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan digunakan  untuk  investasi  perusahaan dan bukan diberikan kepada perusahaan sebagai return .
Nilai  Kurs  tidak  berpengaruh  terhadap Return Saham  perusahaan  perbankan. Menguatnya  mata  uang  asing  (USD) tidak akan mengakibatkan kerugian bagi perusahaan dikarenakan kegiatan operasional perusahaan perbankan dominan menggunakan mata uang lokal (Rp).  Hal  ini  disebabkan  oleh  kegiatan operasional perusahaan perbankan dominan  menggunakan  mata  uang rupiah  dan  juga  perubahan  nilai  kurs yang  setiap  tahunnya  masih  stabil. Dengan  kata  lain,  kinerja  keuangan perusahaan telah mampu
mempertahankan laba perusahaan dalam menghadapi perubahan nilai kurs; Inflasi
tidak  berpengaruh  terhadap Return
Saham  perusahaan  perbankan.  Hal  ini disebabkan  oleh  tingkat  inflasi  yang terjadi  selama  tahun  periode  penelitian berada pada level dibawah 10% sehingga dianggap masih stabil dan wajar. Upaya perusahaan  dalam  mengatasi  kenaikan nilai  inflasi  setiap  tahunnya  telah dilakukan dengan baik sehingga peningkatan harga barang dan jasa yang berkelanjutan tidak memengaruhi
tingkat return saham  perusahaan;  dan Price  to  Book  Value  (PBV),  Market Capitalization, Nilai  Kurs,  dan  Inflasi secara  bersama-sama  atau  simultan berpengaruh  terhadap Return Saham perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2019- 2021.
Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan menggunakan variabel lain yang memiliki pengaruh lebih besar terhadap return saham  karena  variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya berpengaruh  46,37%  terhadap return
saham serta menambah periode penelitian  dengan  rentang  waktu  yang lebih  panjang  menggunakan  satuan bukan  lagi  tahun,  melainkan  bulan  atau triwulan; Bagi Investor disarankan untuk lebih  teliti  dan  cermat  dalam  menilai prospek perusahaan sebelum melakukan kegiatan investasi agar dapat
memperoleh return sesuai  dengan  apa yang  diharapkan.  Calon  investor  dapat menggunakan  analisis  mikro  ekonomi dan makro ekonomi sebagai acuan dalam menganalisis  saham  perusahaan;  Dan bagi perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia disarankan  untuk  lebih  memahami
seberapa  besar  faktor  mikro  ekonomi dan makro ekonomi dapat memengaruhi return saham agar mampu mengantisipasi faktor-faktor yang menyebabkan menurunnya return saham perusahaannya serta memperbaiki
kinerja  emiten agar  menghasilkan keuntungan dan prospek yang lebih baik di masa mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdallah, Z.-. (2018). Pengaruh Nilai Tukar
Rupiah Terhadap Return Saham Dengan  Return  On  Asset  Sebagai Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan Rokok.  Akuisisi:  Jurnal  Akuntansi, 14(1), 1–10. https://doi.org/10.24127/akuisisi.v14i1 .241 Adnyana,  I.  M.  (2020).  Manajemen Investasi dan Protofolio. Jakarta Selatan : LPU-UNAS.
Afianty,  Fatimah,  &  Selfy,  M.  (2021).  The
Effect of Inflation and Exchange Rates on Stock Price of Ciggarette Subsector on  The  Indonesia  Stock  Exchange.
International Conference on Management, Business, and Technology, 12–15. Amrillah,  M.  F.  (2016).  Pengaruh  Nilai Tukar  Rupiah  (Kurs),  Inflasi  Dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2008- 2014.  Jurnal  Valuta,  2(2),  232–250. www.yahoo.finance.com,
Asri, M. (2018). The Influence of Inflation,
Exchange  Rate,  Market  Value  Added and  Market  Capitalization  Value  on Stock Price. SSRN Electronic Journal, August. https://doi.org/10.2139/ssrn.2995908
Azhar,  M.  R.  P.  (2020).  Pengaruh  Nilai Tukar, Tingkat Suku Bunga, dan Inflasi Terhadap  Return  Saham  Bank.  Jurnal IKRA-ITH  Ekonomika  Vol,  3(3),  77– 85.
Bidari, A. S., Simangunsong, F., & Siska, K.
(2020).  SEKTOR  PERBANKAN  di
COVID-19. Jurnal Pro Hukum : Jurnal Penelitian  Bidang  Hukum  Universitas Gresik, 9(1), 1–9. https://doi.org/10.55129/jph.v9i1.1129
Sartika,  D.  U.,  Siddik,  S.,  &  Choiriyah,  C.
(2019). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai  Tukar,  Dan  Produk  Domestik Bruto  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Manajemen,  8(2),  75.
https://doi.org/10.32502/jimn.v8i2.182 1 Ernanto (2016). Pengaruh Frekuensi
Perdagangan,  Volume  Perdagangan, dan Kapitalisasi Pasar Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI.  Yogyakarta: Universitas Negeri Yogyakarta.
Fadhillah.  (2015).  Analisis  Fundamental Terhadap  Return  Saham.  Ekp,  13(3), 1576–1580.
Feriawati,  P.,  &  Kusuma,  A.  P.  (2020). Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Frekuensi Perdagangan Saham, Volatilitas Harga Saham dan Kapitalisasi  Pasar  Terhadap  Return Saham dan kapitalisasi Pasar Terhadap
Return  Saham  Perusahaan  Makanan dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Fila,  A.  (2021)  Analisis  Pengaruh  Volume Perdagangan,  Frekuensi  Perdagangan, Kapitalisasi  Pasar,  dan  Devidend Payout  Ratio  Terhadap  Return  Saham Jakarta Islamic Index (JII). Universitas Islam Negeri Raden Intan Lampung. Gujarati,  D.  N.  (2003).  Ekonometri  Dasar (Terjemahan: Sumarno
Zain).
Jakarta:Erlangga.
Handayani, R., Suhendro, S., & Masitoh W,
E. (2022). Pengaruh profitabilitas, debt to  equity  ratio,  price  to  eraning  ratio
dan  kapitalisasi  pasar  terhadap  return saham.  Inovasi, 18(1), 127–138. https://doi.org/10.30872/jinv.v18i1.10 397 Horne,  James  C.  Van  &  Jhon  M. Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip
Manajemen  Keuangan.  Edisi  13. Jakarta:Salemba Empat.
Jaya,  E.  P.,  &  Kuswanto,  R.  (2021).
Pengaruh  Return  on  Assets,  Debt  To Equity Ratio Dan Price To Book Value Terhadap  Return  Saham  Perusahaan
Lq45  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2016 – 2018. Jurnal Bina Akuntansi, 8(1), 51–67. https://doi.org/10.52859/jba.v8i1.136 Kartikaningsih,  D.  (2020).  Pengaruh  Nilai Tukar Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Food and Beverage Di  Masa  Pandemi  Covid-19.  BISMA:
Jurnal  Bisnis  Dan  Manajemen,  14(2), 133. https://doi.org/10.19184/bisma.v14i2.1 7862 Kumar, M. P., & Kumara, N. V. M. (2020).
Market  capitalization:  Pre  and  post
COVID-19  analysis.  Materials  Today:
Proceedings,  37(Part  2),  2553–2557. https://doi.org/10.1016/j.matpr.2020.0 8.493
Marsintauli,  F.  (2019).  Analisis  Pengaruh Roe,  Ukuran  Perusahaan,  Tingkat Inflasi  Dan  Tingkat  Kurs  Terhadap Return  Saham.  Business  Economic, Communication,  and  Social  Sciences (BECOSS)  Journal,  1(1),  99–107. https://doi.org/10.21512/becossjournal
.v1i1.5981 Martha,  &  Yanti,  F.  (2019).  Pengaruh Inflasi,  Nilai  Kurs,  ROA,  DER,  dan PBV Terhadap Harga Saham Perusahaan Retail di BEI Tahun 2010- 2017. Bilancia, 3(1), 110–123. http://www.ejournal.pelitaindonesia.ac .id/ojs32/index.php/BILANCIA/article /view/404
Mulyani,  R., Yusup,  D.  K.,  Sobana, D. H.,
&  Effendi,  D.  (2020).  Pengaruh
Trading  Volume  Activity  dan  Market Capitalization  Terhadap  Stock  Return pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di Jakarta Islamic Index (JII). Http://Digilib.  Uinsgd  …,  05,  1–11. http://digilib.uinsgd.ac.id/31278/
Oroh,  M.  M.,  Van  Rate,  P.,  Kojo,  C., Ekonomi dan Bisnis, F., & Manajemen, J.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan Leverage  Terhadap  Return  Saham Pada  Sektor  Pertanian  Di  Bei  Periode 2013-2017  the  Effect  of  Profitability and  Leverage  on  Stock  Returns  on Agricultural Sectors on Idx 2013-2017 Period.  661  Jurnal  EMBA,  7(1),  661– 670.
Panjaitan, P. D., Elidawaty Purba, & Darwin
Damanik.  (2021).  Pengaruh  Jumlah Uang  Beredar  Dan  Nilai  Tukar Terhadap  Inflasi  Di  Sumatera  Utara. Jurnal Ekuilnomi, 3(1). https://doi.org/10.36985/ekuilnomi.v3i 1.117 Permaysinta,  E.,  &  Sawitri,  A.  P.  (2021). Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  Dan Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Return Saham. Jurnal Neraca: Jurnal Pendidikan Dan Ilmu Ekonomi Akuntansi, 5(1), 41. https://doi.org/10.31851/neraca.v5i1.5 630 Prabowo,  M,  S.  (2020).  Pengaruh  Faktor Makroekonomi Terhadap Return
Saham  Pada  Indeks  LQ45  Periode
2015-2019.  Surakarta:  Institut  Agama
Islam Negeri Surakarta.
Pratama, S. M. I., Aji, T. S., & Witjaksono,
A. D. (2022). Analysis of the Effect of Profitability  Ratio,  Solvency  Ratio, Market  Value  Ratio,  Inflation,  and Exchange  Rate  on  Stock  Return(Case Study of the Agriculture Sector on the IDX from 2016 to 2019). International
Journal of Multicultural
and
Multireligious  Understanding,  9(3), 166–175.
http://ijmmu.comhttp//dx.doi.org/10.1 8415/ijmmu.v9i3.3601
Prayoga, Y., Tambunan, H. S., & Parlina, I. (2019).  Penerapan  Clustering  Pada Laju Inflasi Kota Di Indonesia Dengan Algoritma  K-Means.  BRAHMANA: Jurnal  Penerapan  Kecerdasan  Buatan, 1(1), 24–30. https://doi.org/10.30645/brahmana.v1i 1.4 Rahmahsari,  F.,  Gursida,  H.,  &  Herdiyani.
(2019). Pengaruh Price To Book Value (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER), Inflasi  dan  Kurs  Terhadap  Return Saham  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Otomotif dan Komponen di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  Tahun  2013-2017.
Jurnal  Online  Mahasiswa  (JOM) Bidang Manajemen, 4(4), 1–15. Rahmanissa,  L.  A.,  &  Isynuwardhana,  D. (2022). SEIKO : Journal of Management  &  Business  Pengaruh Earning  Per  Share  ,  Price  to  Book Value , Volume Perdagangan Saham , dan  Nilai  Kapitalisasi  Pasar  terhadap Return Saham Abstrak. 4(3), 216–226. https://doi.org/10.37531/sejaman.v4i3. 2493 Rahmawati, S. S. (2018). Analisis Pengaruh Book  Value  (Bv),  Current  Ratio  (Cr), Earning  Per  Share  (Eps),  Price  Book Value (Pbv), Price Earning Ratio (Per) Dan  Total  Asset  Turn  Over  (Tato) Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Kasus Pada  Perusahaan  Go  Publik  Yang Terdaftar Di Bei Periode 20. In Jurusan Manajemen  Fakultas  Ekonomi  Dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.
Ristyawan, M. R. (2019). Pengaruh Return On  Equity  (ROE),  Debt  To  Assets Ratio  (DAR),  Price  To  Book  Value (PBV)  Dan  Net  Profit  Margin  (NPM) Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Sektor  Perkebunan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-
2017.  Jurnal  Ekonomi  Bisnis  Dan Kewirausahaan, 8(1), 1. https://doi.org/10.26418/jebik.v8i1.26 966
Ross,  S.  A.  (1977).  Determination  of Financial  Structure:  the  Incentive- Signalling Approach. Bell J Econ, 8(1), 23–40. https://doi.org/10.2307/3003485 Salimah, S. (2021). Pengaruh Price to Book Value,  Inflasi,  Nilai  Kurs,  dan  Suku Bunga  terhadap  Return  Saham:  studi kasus  pada  perusahaan  Food  and Beverages  yang  Terdaftar  di  BEI  …. http://digilib.uinsby.ac.id/id/eprint/499 89 Sari, Y. L. (2017). Analisis Pengaruh Return On Equity, Earning Per Share, Price To
Book  Value,  Book  Value  Per  Share, Price  Earning  Ratio  Dan  Kepemilikan Institusional  Tethadap  Harga  Saham Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Real Estate, Properti dan Konstruksi Ba. Angewandte Chemie International Edition, 6(11), 951–952., 1–77. Simorangkir, R. T. M. C. (2019). Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham Perusahaan Pertambangan.
Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi,  21(2), 155–164. https://doi.org/10.34208/jba.v21i2.616 .
Sebo,  S.  S.,  &  Nafi,  M.  (2021).  Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga, Dan
Volume  Transaksi  Terhadap  Harga
Saham  Perusahaan  Pada  Kondisi Pandemi  Covid-19.  Jurnal  Akuntansi Dan Perpajakan, 6(2), 113–126.
https://doi.org/10.26905/ap.v6i2.5358
Suharyanto, S., & Zaki, A. (2021). the Effect of  Inflation,  Interest  Rate,  and Exchange  Rate  on  Stock  Returns  in
Food  &  Beverages  Companies.  Jurnal Aplikasi  Manajemen,  19(3),  616–622. https://doi.org/10.21776/ub.jam.2021. 019.03.14 Tandelilin,  E.  (2010)  Portofolio  dan Investasi.  Edisi  Pertama.  Yogyakarta: KANISIUS. Wahyuni,  Y.  (2019).  S1  Return  saham.
Angewandte Chemie International
Edition,  6(11),  951–952.,  465,  106–
111.
Widiatmoko,  J.,  Indarti,  M.  G.  K.,  & Pamungkas,  I.  D.  (2020).  Corporate governance  on  intellectual  capital disclosure  and  market  capitalization. Cogent  Business  and  Management, 7(1). https://doi.org/10.1080/23311975.202 0.1750332 Yusra,  M.  (2019).  Pengaruh  Frekuensi
Perdagangan  ,  Trading  Volume,  Nilai Kapitalisasi  Pasar,  Harga  Saham,  Dan Trading  Day  Terhadap  Return  Saham Pada Perusahaan Kosmetik Dan Keperluan  Rumah  Tangga  Di  Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan, 7(1), 65. https://doi.org/10.29103/jak.v7i1.1841