Volume 22 NO 1, Januari 2020
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas

## Prediksi Financial Distress Dengan Menggunakan Model Fulmer (Studi Pada PT Semen Padang Periode 2014-2018)
Rangga Putra Ananto 1 , Fera Sriyunianti 2 , Ferdawati 3
1 Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Padang 1,2,3
e-mail: rangga@pnp.ac.id 1
vra_sri@yahoo.com 2
f3rd4@yahoo.com 3

## ABSTRACT
The condition of the mining sector in Indonesia has  recently experienced a decline. As quoted on CNN Indonesia, that the mining and quarrying industry recorded a decline in growth amid the shiny national economy. Almost the same thing was also seen in PT Semen Padang, which also  experienced  a  decline  in  financial  performance.  This  study  aims  to  analyze  whether  PT. Semen Padang has the potential to experience financial distress. The method used is the Fulmer method, because the method can see how much potential financial distress that might occur at PT Semen Padang. This type of research is descriptive quantitative research. The object of this research is PT Semen Padang. By using a sample of the 2014-2018 financial statements at PT Semen Padang. The data analysis method uses the Fulmer method. Fulmer analysis results for the  financial  performance  of  PT.  Semen  Padang  predicts  that  PT  Semen  Padang  is  in  good condition.
Keywords: financial distress, fulmer

## ABSTRAK
Kondisi sektor pertambangan di Indonesia akhir akhir ini mengalami penurunan. Seperti dikutip di  CNN  Indonesia,  bahwa  industri  pertambangan  dan  penggalian  mencatat  penurunan pertumbuhan  di  tengah  mengilapnya  perekonomian  nasional.  Hal  yang  hampir  sama  juga terlihat  pada  PT  Semen  Padang  yang  juga  mengalami  penurunan  kinerja  keuangan.  Penelitian ini  bertujuan  untuk  menganalisis  apakah  PT.  Semen  Padang  berpotensi  mengalami  financial distress.  Metode  yang  digunakan  yaitu  metode  Fulmer,  karena  metode  tersebut  dapat  melihat seberapa  besar  potensi  financial  distress  yang  mungkin  akan  terjadi  pada  PT  Semen  Padang. Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  diskriptif.  Obyek  penelitian  ini  adalah  PT Semen  Padang.  Dengan  menggunakan  sampel  laporan  keuangan  periode  2014-2018  pada  PT Semen Padang. Metode analisis data menggunakan metode Fulmer. Hasil analisis Fulmer untuk kinerja keuangan PT. Semen Padang memprediksi bahwa pada PT Semen Padang berada dalam kondisi yang baik.
Kata Kunci : financial distress, fulmer

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  yang  ditandai dengan  pertumbuhan  industri  sangat pesat,  membuat  tingkat  persaingan menjadi  semakin  ketat.  Perusahaan
senantiasa bersaing mendapatkan konsumen  dan  berusaha  menjadikan produknya atau jasanya semakin diminati oleh pelanggan. Dengan
demikian  perusahaan  harus  berusaha
agar  tetap  bisa  bersaing  dan  bertahan. Perusahaan perlu memper hatikan beberapa  hal  di  dalam  menghadapi persaingan, salah satunya adalah kondisi kinerja  keuangan  perusahaan.  Kondisi kinerja keuangan perusahaan menunjukkan bagaimana tingkat kesehatan keuangan perusahaan. Kebangkrutan  adalah  hal  krusial
yang paling ditakuti dan harus diwaspadai  oleh  setiap  entitas.  Analisis kebangkrutan dilakukan untuk memperoleh  peringatan  awal  (sinyal) kemunginan  akan  terjadinya  potensi kebangkrutan  di  masa  depan.  Semakin dini sinyal kebangkrutan tersebut diketahui, semakin baik bagi perusahaan untuk bisa melakukan tindak lanjut, agar kebangkrutan  tersebut  tidak  benar-benar terjadi  pada  perusahaan  dan  perusahaan dapat  mengantisipasi  dan  membuat strategi untuk menghadapai jika kebangkrutan benar-benar menimpa
perusahaan.  Salah  satu  tanda  awal terjadinya kebangkrutan adalah financial distress. Laporan Keuangan yang diterbitkan  oleh  perusahaan  merupakan salah  satu  sumber  informasi  mengenai posisi  keuangan  perusahaan,  kinerja serta perubahan posisi keuangan perusahaan,  yang  sangat  berguna  untuk mendukung pengambilan keputusan yang  tepat.  Analisis  laporan  keuangan sangat  dibutuhkan  untuk  memahami informasi  laporan  keuangan  tersebut yang  dimana  nantinya  akan  bermanfaat untuk  pengambilan  keputusan  dimasa yang  akan  datang.  Analisis  laporan keuangan yang banyak digunakan adalah analisis rasio. Analisis laporan keuangan hanya  menekan  kan  pada  satu  aspek keuangan  saja.  Hal  tersebut  menjadikan kelemahan dari analisis laporan
keuangan  maka  dari  itu  memerlukan suatu  alat  analisis  untuk  mengabungkan berbagai  aspek  keuangan  tersebut,  alat tersebut
merupakan analisis kebangkrutan.  Analisis  kebangkrutan
penting  dilakukan  dengan  pertimbangan kebangkrutan  suatu  perusahaan  terbuka (go  public) akan  merugikan  banyak pihak. Pihak – pihak tersebut antara lain adalah, investor yang berinvestasi dalam bentuk  saham  maupun  obligasi,  kreditur yang  dirugikan  karena  terjadinya  gagal bayar  (default),  karyawan  perusahaan tersebut karena terjadi Pemutusan Hubungan Kerja (PHK) serta manajemen perusahaan itu sendiri. Kondisi  sektor  pertambangan  di
Indonesia  akhir  akhir  ini  mengalami penurunan.  Seperti  dikutip  di  CNN Indonesia,  bahwa  ndustri  pertambangan dan  penggalian  mencatat  penurunan pertumbuhan  di  tengah  mengilapnya perekonomian  nasional.  Badan  Pusat
Statistik (BPS) menyebut, sektor pertambangan dan penggalian mengalami kontraksi negatif 0,49
persen.  Padahal,  pertumbuhan  ekonomi kuartal  I  2017  tembus  5,01  persen, membaik  jika  dibanding  periode  yang sama tahun lalu, yaitu 4,92 persen.
Kepala BPS Suhariyanto
mengatakan,  kedua  sektor  tersebut terkontraksi  lantaran  dua  perusahaan besar,  yakni  PT  Freeport  Indonesia (PTFI)  dan  PT  Amman  Mineral  Nusa Tenggara  (AMNT)  eks  PT  Newmont Nusa  Tenggara  sempat  mengalami penurunan  produksi  hingga  60  persen sejak  Januari  lalu  seiring  dengan habisnya  izin  ekspor  konsentrat  bagi perusahaan.  Sektor  pertambangan  dan penggalian merupakan satu-satunya sektor yang mengalami kontraksi negatif 0,49  persen.  Ini  juga  karena  penurunan produksi  tembaga  dan  emas  oleh  PT Freeport  Indonesia  dan  PT  Amman (CNN Indonesia, 2017)
PT  Semen  Padang  sebagai  salah satu  Pabrik  Semen  terbesar  di  Indonesia juga  sedang  mengalami  penurunan kinerja  keuangan.  Seperti  dikutip  dari covesia.com,  diungkapkan  oleh  Direktur Keuangan  PT  Semen  Padang  bapak  Tri Hartono memaparkan pencapaian kinerja
PT  Semen  Padang  pada  lima  tahun terakhir  mengalami  penurunan.  Hal  ini dikarenakan  kondisi  persaingan  industri semen  yang  semakin  tinggi  serta beberapa  tantangan  yang  muncul,  antara lain,  over  supply  dimana  rata–rata produksi semen hanya diserap sebesar 66 %.  Pemain  semen  china  yang  terus menerus masuk dan melakukan penetrasi ke pasar Indonesia.
Potensi kebangkrutan suatu entitas  bisa  diramalkan  dengan  berbagai model  yang  ada.  Model  Prediksi kebangkrutan sangat penting bagi perusahaan,  investor,  kreditor  maupun pemerintah. Pihak-pihak tersebut biasanya bereaksi terhadap sinyal distress .  Sinyal  tersebut  diantaranya adalah  laba  perusahaan  yang  terus mengalami  penurunan,  jumlah  hutang yang terus meningkat, macetnya pembayaran dividen, dan lain lain. Salah satu  model  prediksi  kebangkrutan  yang paling  sering  digunakan  adalah  Model Fulmer.  Hasil  akhir  dari  Model  ini adalah  mendapatkan  nilai  “H  Score” yaitu  nilai  yang  menunjukkan  kinerja perusahaan apakah berada dalam keadaan  sehat  atau  tidak,  sekaligus menggambarkan  prospek  perusahaan dimasa yang akan datang.
Kondisi  kinerja  keuangan  PT Semen  Padang  yang  menurun  beberapa tahun terakhir, mungkin akan berpotensi mengalami kebangkrutan. Sehingga dengan  adanya  penelitian  ini  diharapkan bisa memberi gambaran, tentang potensi kebangkrutan yang mungkin akan terjadi di masa depan.
Berdasarkan latar belakang diatas maka rumusan masalah dalam penelitian ini  adalah:  apakah  PT  Semen  Padang berpotensi  mengalami  kebangkrutan?. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk  melihat  ada  atau  tidaknya  potensi kebangkrutan pada PT Semen Padang.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian deskriptif kuantitatif. Pengertian metode deskriptif yang dikemukakan  oleh  Sugiyono  (2012:21), menyatakan  bahwa  metode  deskriptif adalah  penelitian  yang  dilakukan  untuk mengetahui  nilai  variabel  mandiri,  baik satu  variabel  atau  lebih  (independen) tanpa  membuat  perbandingan,  atau menghubungkan  dengan  variabel  yang lain.  Sedangkan  penelitian  kuantitatif yang dikemukakan oleh Sugiyono (2012:11)  adalah  penelitian  dengan memperoleh  data  yang  berbentuk  angka atau  data  kualitatif  yang  diangkakan. Data  yang  dikumpulkan  dari  penelitian ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder adalah  data  yang  dikumpulkan  dari tangan kedua atau dari sumber lain yang telah tersedia sebelum penelitian dilakukan.  Data  yang  dikumpulkan adalah  data  historis  dari  PT  Semen Padang, laporan penelitian dan juga data keuangan dari perusahaan yang diterbitkan  melalui  internet.  Teknik pengumpulan  data  yang  digunakan adalah  dengan  membuka  website  dari objek  yang  akan  diteliti,  maka  dari  itu akan  mendapatkan  laporan  Data  yang akan  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  laporan  keuangan  PT  Semen Padang  tahun  2014-2018.  Dari  data tersebut,  akan  dilakukan  perhitungan rasio rasio dalam Model Fulmer.
Model  prediksi  kebangkrutan Model  Fulmer  H-Score  adalah  sebagai berikut.
H  =  5,528(V1)  +  0,212(V2)  +  0,073(V3)  + 1,270(V4)  –  0,120(V5)  +2,335(V6)  + 0,575(V7) + 0,083(V8) + 0,894(V9) – 6,075
Keterangan:
V 1 = Retained Earning / Total Assets V 2 = Sales / Total Assets V 3 = EBT / Equity V 4 = Cash Flow / Total Debt V 5 = Debt / Total Assets V 6 = Current Liabilities / Total Assets V 7 = Log Fix Assets
V 8 = Working Capital / Total Debt V 9 = Log EBIT / Interest

## Kriteria:
Jika  H  Score  <  0  maka  perusahaan diklasifikasikan “ distress ”
Jika  H  Score  >  0  maka  perusahaan diklasifikasikan “ non distress ”

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  model  Fulmer adalah alat  analisis  yang  digunakan  untuk meramalkan  tingkat financial  distress suatu  perusahaan  dengan  menghitung nilai  dari  beberapa  rasio  kemudian dimasukkan  kedalam  persamaan.  Rasio merupakan  kegiatan  membandingkan angka-angka  yang  ada  dalam  laporan keuangan  denga  cara  membagi  suatu angka  dengan  angka  lainnya.  Didalam Model  Fulmer  terdapat  sembilan  item yang dianalisis, yaitu:

## Retained Earning to Total Assets
Rasio  ini  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  asetnya.  Rasio  ini mengisyaratkan  bahwa  semakin  muda perusahaan,  maka  makin  sedikit  waktu dimilikinya untuk membuat laba kumulatif  sehingga  sehingga  semakin besar
kemungkinannya financial distress .  Bila  perusahaan  merugi  maka nilai  laba  ditahan  perusahaan  tersebut akan  mengalami  penurunan.  Berikut merupakan  tabel  perhitungan  X 1 PT Semen Padang periode 2014-2018.

## Tabel 1
Perhitungan Retained Earning to Total Assets PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Laba ditahan Total aset X1 2014 3,892,271,328,000 5,884,803,713,000 0.66 2015 4,148,260,035,000 7,393,030,784,000 0.56 2016 4,583,478,429,000 9,210,952,435,000 0.50 2017 4,792,478,429,000 10,140,569,000,000 0.47 2018 5,276,115,429,000 9,992,063,000,000 0.53

## Sumber : data diolah
Berdasarkan  tabel  diatas,  rasio laba  ditahan  terhadap  total  aset  tertinggi terjadi  pada  tahun  2014  dengan  nilai
0,66  sedangkan  rasio  terendah  terjadi pada  tahun  2017  dengan  nilai  0,47. Rasio  laba  ditahan  terhadap  total  aset tahun  2014  sebesar  0,66.  Artinya  setiap Rp.1,-  total  aset  yang  dimiliki  mampu menghasilkan  laba  ditahan  sebesar  0,66. Rasio X 1 tahun 2015 sebesar 0,56 artinya setiap Rp.1,- total aset dapat menghasilkan  0,56  laba  ditahan.  Rasio X 1 tahun  2016  mengalami  penurunan menjadi  0,50  dari  tahun  sebelumnya. Pada  tahun  2017  nilai  X 1 masih mengalami  penurunan  menjadi  0,47  ini berarti  setiap  Rp.1,-  dari  total  aset mampu menghasilkan 0,47 laba ditahan. Kemudian  pada  tahun  2018  rasio  X 1 meningkat dari tahun sebelumnya menjadi 0,53 ini berarti setiap Rp.1,- dari total  aset  dapat  menghasilkan  laba ditahan  sebesar  0,53.  Dari  data  diatas tidak  ada  Rasio  X 1 PT  Semen  Padang yang  negatif  yang  berarti  perusahaan tidak mengalami kerugian selama periode tersebut.
Sales to Total Assets Rasio  ini  merupakan  rasio  yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menggunakan  seluruh  aset  perusahaan untuk  menghasilkan  penjualan.  Untuk mengukur perputaran seluruh aset perusahaan, dan dihitung dengan membagi  penjualan  dengan  total  aset. Semakin  besar  nilai  rasio  ini  maka semakin efesien penggunaan seluruh aset dalam  menghasilkan  penjualan.  Berikut ini  table  penjualan  terhadap  aset  PT Semen Padang periode 2014-2018.
Tabel 2
Perhitungan Sales to Total Assets PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Penjualan Total aset X2 2014 6,408,766,771,000 5,884,803,713,000 1.09 2015 6,528,321,253,000 7,393,030,784,000 0.88 2016 6,221,204,124,000 9,210,952,435,000 0.68 2017 6,652,221,000,000 10,140,569,000,000 0.66 2018 7,291,707,000,000 9,992,063,000,000 0.73
Sumber : data diolah
Berdasarkan  hasil  perhitungan rasio  diatas,  nilai  rasio  tertinggi  terjadi pada  tahun  2014  dengan  nilai  1,09 sedangkan  nilai  terendah  terjadi  pada tahun  2017  dengan  nilai  0,66.  Untuk rasio  penjualan  terhadap  total  aset  dari tahun  2014-2017  cenderung  mengalami penurunan.  Pada  tahun  2014  hasil penjualan  terhadap  total  aset  sebesar 1,09  berarti  setiap  satu  kali  perputaran total  aset  mampu  menghasilkan  sebesar 1,09  penjualan.  Tahun  2015  rasio  X 2 mengalami  penurunan  menjadi  0,88 artinya  setiap  satu  kali  perputaran  total aset  mampu  menghasilkan  penjualan sebesar  0,88.  Kemudia  pada  tahun  2016 rasio  X 2 kembali  mengalami  penurunan menjadi 0,68 artinya hanya 0,68 penjualan yang dapat diperoleh perusahaan dari setiap satu kali perputaran  total  aset.  Tahun  2017  rasio X 2 masih mengalami  penurunan dengan nilai  0,66.  Ini  berarti  setiap  satu  kali perputaran aset hanya mampu menghasilkan  penjualan  sebeesar  0,66.
Penurunan hasil
rasio tersebut
disebabkan karena penjualan perusahaan meningkat lebih kecil dari total aset.
Earning Before Tax to Equity
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari ekuitas  atau  modal  sendiri  atau  dengan kata  lain  mengukur  pengembalian  atas modal.  Semakin  besar  nilai  rasio  ini maka semakin cepat tingkat pengembalian modal. Berikut merupakan  tabel  laba  setelah  pajak terhadap  ekuitas  PT  Semen  Padang periode 2014-2018.
Tabel 3 Perhitungan EBT to Equity PT Semen Padang 2014-2018 Tahun EBT Equity X3 2014 1,202,936,714,000 4,237,206,684,000 0.28 2015 988,634,662,000 4,460,447,603,000 0.22 2016 986,726,854,000 4,889,640,771,000 0.20 2017 690,000,000,000 4,951,000,000,000 0.14 2018 1,011,000,000,000 5,502,795,000,000 0.18
Sumber : data diolah
Berdasarkan  hasil  perhitungan diatas  nilai  rasio  tertinggi  terjadi  pada tahun 2014 dengan nilai 0,28 sedangkan nilai  rasio  terendah  terjadi  pada  tahun 2017 dengan nilai 0,14. untuk rasio Laba setelah pajak terhadap ekuitas dari tahun 2014-2017 mengalami penurunan. Tahun  2014  hasil  laba  sebelum  pajak terhadap  modal  yang  dimilik  sebesar 0,28  yang  berarti  setiap  Rp.1,-  yang digunakan dari modal mampu menghasilkan laba sebelum pajak sebesar  0,28.  Pada  tahun  2015  rasio  X 3 mengalami penurunan nilai menjadi 0,22 yang berarti setiap Rp.1,- yang digunakan dari modal mampu menghasilkan laba sebelum pajak
sebesar  0,22.  Hal  ini  disebabkan  oleh meningkatnya jumlah modal yang digunakan  tetapi  laba  sebelum  pajak yang  dihasilkan  menurun.  Kemudian tahun 2016
kembali mengalami penurunan  rasio  X 3 menjadi  0,20  terjadi penurunan  sebesar  0,02  dari  tahun sebelumnya  yang  berarti  setiap  Rp.1,- yang  digunakan  dari  modal  mampu menghasilkan laba sebelum pajak sebesar  0,20. Hal  ini peningkatan modal tidak  diiringi  dengan  peningkatan  laba setelah  pajak.  Pada  tahun  2017  nilai rasio  X 3 masih  mengalami  penurunan dan merupakan nilai X 3 terendah dengan nilai 0,14 yang berarti setiap Rp.1,- yang digunakan dari modal mampu menghasilkan  laba  setelah  pajak  sebesar 0,14.  Hal  ini  disebabkan  tingkat  laba sebelum  pajak  mengalami  penurunan yang  cukup  signifikan  sehingga  tingkat pengembalian  modalnya  pun  semakin kecil.  Pada  tahun  2018  mengalami kenaikan  menjadi  0,18  yang  berarti setiap Rp.1,- yang digunakan dari modal mampu  menghasilkan  laba  sebelum pajak  sebesar  0,18.  Hal  ini  disebabkan kenaikan tingkat laba setelah pajak tahun tersebut.

## Cash Flow to Total Debt
Rasio  ini    digunakan    untuk mengukur kemampuan perusahaan
dalam mebayar utangnya dan apakah kas perusahaan  mampu  untuk  membayar semua utangnya. Rasio ini menunjukkan jangka  waktu  pembayaran  hutang  oleh perusahaan  dengan  asumsi  arus  kas semuanya  digunakan  untuk  membayar utang.
Berikur merupakan tabel
perhitungan arus kas terhadap total utang PT Semen Padang periode 2014-2018. Tabel 4 Perhitungan Cash flow to Total Debt PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Cash Flow Total Debt X4 2014 838,265,656,000 1,647,597,029,000 0.51 2015 1,419,681,542,000 2,932,583,181,000 0.48 2016 1,416,712,131,000 4,321,311,664,000 0.33 2017 393,000,000,000 5,190,000,000,000 0.08 2018 1,298,000,000,000 4,476,470,000,000 0.29
Sumber : data diolah Berdasarkan  tabel  diatas,  nilai rasio    X 4 PT  Semen  Padang  menurun tahun  2014-2017.  Pada  tahun  2014  nilai X 4 sebesar  0.51  yang  berarti  setiap Rp.1,-  yang  digunaka  dari  dari  utang mampu  menghasilkan  kas  sebesar  0.51. Pada  tahun  2015  nilai  X 4 sebesar  0.48 yang berarti setiap Rp.1,- yang digunaka dari dari utang mampu menghasilkan kas sebesar  0.48.  Pada  tahun  2016  nilai  X 4 sebesar  0.33  yang  berarti  setiap  Rp.1,- yang  digunaka  dari  dari  utang  mampu menghasilkan  kas  sebesar  0.33.  Pada tahun  2017  nilai  X 4 sebesar  0.08  yang berarti  setiap  Rp.1,-  yang  digunaka  dari dari  utang  mampu  menghasilkan  kas sebesar  0.08.  Pada  tahun  2018  nilai  X 4 sebesar  0.29  yang  berarti  setiap  Rp.1,- yang  digunaka  dari  dari  utang  mampu menghasilkan kas sebesar 0.29. Rasio X 4 terendah terjadi pada tahun 2017 dengan nilai  0,08.  Hal  ini  disebabkan  arus  kas yang  dihasilkan  mengalami  penurunan yang cukup signifikan sebesar Rp.1,023,712,131,000,- dari tahun sebelumnya  serta  adanya  peningkatan total  utang.  Hal  ini  menunjukkan kemampuan perusahaan
dalam membayar utangnya dipertanyakan karna rasio  X 4 mendekati  nol.  Nilai  rasio  X 4
tertinggi terjadi pada tahun 2014 dengan nilai 0,51.
Debt to Total Assets
Rasio ini digunakan untuk mengukur  likuiditas  sebuah  perusahaan secara  total.  Rasio  ini  untuk  mengukur seberapa besar perusahaan
mengandalkan  hutang  untuk  membiayai asetnya.  Rasio  ini  dapat  menunjukkan proporsi utang perusahaan terhadap total asset yang dimiliki perusahaan. Rasio ini menekankan pentingnya pendanaan hutang  dengan  menunjukkan  persentase aset  perusahaan  yang  didukung  oleh hutang.  Berikut  merupakan  tabel  rasio perhitungan  total  utang  terhadap  total aset PT Semen Padang 2014-2018.
Tabel 5 Perhitungan Total Debt to Total Assets
PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Total Debt Total Assets X5 2014 1,647,597,029,000 5,884,803,713,000 0.28 2015 2,932,583,181,000 7,393,030,784,000 0.40 2016 4,321,311,664,000 9,210,952,435,000 0.47 2017 5,190,000,000,000 10,140,000,000,000 0.51 2018 4,476,470,000,000 9,992,063,000,000 0.45
Sumber : data diolah
Berdasarkan  tabel  diatas,  maka nilai  rasio  X 5 PT  Semen  Padang cenderung  mengalami  kenaikkan.  Pada tahun  2014  rasio  X 5 sebesar  0,28  yang berarti  setiap  Rp.  1,-  total  utang  dapat dijadikan dengan total aset yang tersedia sebesar  0,28.  Pada  tahun  2015  rasio  X 5 sebesar  0,40  yang  berarti  setiap  Rp.  1,- total  utang  dapat  dijadikan  dengan  total aset  yang  tersedia  sebesar  0,40.  Pada tahun  2016  rasio  X 5 sebesar  0,47  yang berarti  setiap  Rp.  1,-  total  utang  dapat dijadikan dengan total aset yang tersedia sebesar  0,47.  Pada  tahun  2017  rasio  X 5 sebesar  0,51  yang  berarti  setiap  Rp.  1,- total  utang  dapat  dijadikan  dengan  total aset  yang  tersedia  sebesar  0,51.  Pada tahun  2018  rasio  X 5 sebesar  0,45  yang berarti  setiap  Rp.  1,-  total  utang  dapat dijadikan dengan total aset yang tersedia sebesar  0,45.  Rasio  X 5 tertinggi  terjadi pada  tahun  2017  sebesar  0,51  dan  nilai
X 5 terendah  terjadi  pada  tahun  2014 dengan  nilai  0,28.  Dalam  analisis  rasio ini  digunakan  untuk  mengukur  seberapa besar  jumlah  aset  perusahaan  yang dibiayai  dengan  utang.  Semakin  tinggi nilai  rasio  berarti  semakin  besar  jumlah modal  pinjaman  yang  digunakan  untuk investasi  pada  aset  perusahaan  guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.  Apabila  jumlah  modal pinjaman    yang  digunakan  untuk investasi  pada  asset  perusahaan  maka resiko  yang  dimiliki  perusahaan  juga akan tinggi.

## Current Liabilities to Total Assets
Rasio  ini  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  seberapa besar  aset  dibiayai  oleh  utang  lancer. Berikut  merupakan  tabel  perhitungan utang  lancar  terhadap  total  aset  PT Semen Padang periode 2014-2018.

## Tabel 6
Perhitungan Current Liabilities to Total Assets PT Semen Padang 2014- 2018 Tahun Current Liabilites Total Assets X6 2014 1,420,767,227,000 5,884,803,713,000 0.24 2015 2,243,929,698,000 7,393,030,784,000 0.30 2016 1,894,139,218,000 9,210,952,435,000 0.21 2017 2,114,000,000,000 10,140,000,000,000 0.21 2018 2,299,369,000,000 9,992,063,000,000 0.23
Sumber : data diolah
Berdasarkan tabel diatas, rasio X 6 cenderung  fluktuatif.  Pada  tahun  2014 rasio X 6 sebesar 0,24 yang berarti setiap Rp. 1,- total utang lancar dapat dijadikan dengan  total  aset  yang  tersedia  sebesar 0,24.  Tahun  2015  rasio  X 6 sebesar  0,30 yang  berarti  setiap  Rp.  1,-  total  utang lancar  dapat  dijadikan  dengan  total  aset yang  tersedia  sebesar  0,30.  Tahun  2016 rasio X 6 sebesar 0,21 yang berarti setiap Rp. 1,- total utang lancar dapat dijadikan dengan  total  aset  yang  tersedia  sebesar 0,21.  Tahun  2017  rasio  X 6 sebesar  0,21 yang  berarti  setiap  Rp.  1,-  total  utang lancar  dapat  dijadikan  dengan  total  aset yang  tersedia  sebesar  0,21.  Tahun  2018 rasio X 6 sebesar 0,23 yang berarti setiap
Rp. 1,- total utang lancar dapat dijadikan dengan  total  aset  yang  tersedia  sebesar 0,23.  Rasio  X 6 PT  Semen  Padang tertinggi terjadi pada tahun 2015 dengan nilai  0,30  sedangkan  rasio  X 6 terendah terjadi pada tahun 2016 dan 2017 dengan nilai  0,21.  Rasio  X 6 yang  tinggi menunjukkan  kemampuan  perusahaan untuk  tidak  membayar  utang  pun  akan tinggi.  Namun  hal  ini  tentu  saja  dapat bervariasi  tergantung  pada  masing- masing industri.

## Log Fixed Assets
Rasio ini digunakan untuk
mengukur  besarnya  aset  tetap  yang dimiliki  perusahaan.  Aset  tetap  itu  di ukur  sebagai  logaritma  dari  total  aset tetap. Nilai aset tetap biasanya nilai lebih besar  dari  jenis  aset  lainnya,  untuk  itu nilai  X 7 diperhalus  menjadi  log  aset tetap.  Hal  ini  dengan  tujuan  untuk mengurangi fluktuasi data yang berlebih. Dengan  menggunakan log, jumlah  aset tetap  yang  nilainya  ratusan  miliar  atau bahkan  triliun  akan  disederhanakan tanpa  mengubah  proporsi  dari  jumlah aset tetap sesungguhnya. Berikut merupakan  tabel  perhitungan  nilai  X 7 yaitu:
Tabel 7 Perhitungan Log Fixed Assets PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Fixed Assets Nilai X7 2014 2,462,026,935,000 12.39 2015 2,771,246,569,000 12.44 2016 4,762,843,305,000 12.68 2017 6,799,939,071,000 12.83 2018 7,436,777,000,000 12.87
Sumber : data diolah
Berdasarkan tabel diatas, nilai X 7 PT Semen Padang cukup meningkat dari tahun  2014  sampai  2018.  Nilai  X 7 tertinggi terjadi pada tahun 2018 sebesar 12,87.  Sedangkan  perusahaan  dengan nilai X 7 terendah terjadi pada tahun 2014 sebesar  12,39.  Dengan  semakin  tinggi nilai X 7 menandakan semakin besar pula nilai aset yang dimiliki perusahaan. Dari hasil diatas pertumbuhan fixed assets PT
Semen  Padang  cenderung  meningkat tiap  tahunnya  dari  lima  periode.  Tetapi perusahaan  harus  memaksimalkan  asset tetap  yang  dimiliki  perusahaan  untuk operasional  perusahaan  secara  efektif dan efesien agar asset tetap yang dimiliki memiliki dampak terhadap perusahaan.

## Working Capital to Total Debt
Rasio ini digunakan untuk menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan modal kerja terhadap  total  hutang  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Berikut merupakan
perhitungan  X 8 pada  PT  Semen  Padang periode 2014-2018.
Tabel 8 Perhitungan Working Capital to Total
Debt PT Semen Padang 2014-2018 Tahun Working Capital Total Debt X8 2014 1,251,658,344,000 1,294,090,741,000 0.97 2015 1,265,224,868,000 1,647,597,029,000 0.77 2016 52,820,107,000 2,932,583,181,000 0.02 2017 233,308,974,000 4,321,311,664,000 0.05 2018 347,000,000,000 5,190,000,000,000 0.07
Sumber : data diolah Berdasarkan tabel diatas, nilai X 8 mempunyai  nilai  yang  tidak  stabil  atau fluktuatif  karena  modal  kerja lebih kecil daripada  total  kewajiban  atau  total hutang  maka  dari  itu  perusahaan  harus bisa  memperkecil  hutang  usaha  agar total  kewajiban  lebih  kecil  dari  modal kerja.  Nilai  X 8 Tertinggi  terjadi  pada tahun 2014 dengan nilai 0,97. Sedangkan nilai X 8 terendah terjadi pada tahun 2016 dengan  nilai  0,02.  Pada  tahun  2016 terlihat  angka  working  capital  yang cukup  kecil,  sementera  total  debt  atau hutang  menunjukkan  angka  yang  cukup besar. Hal ini menandakan bahwa modal kerja  yang  ada  di  perusahaan  cukup kecil,  hal  ini  tentu  akan  menganggu kinerja  keuangan  perusahaan  terutama dalam kondisi jangka pendek.
Log Ebit to Interest Rasio ini digunakan untuk mengukur  sejauh  mana  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  bunga. Rasio  ini  untuk  mengukur  sejauh  mana
laba  boleh  menurun  tanpa  mengurangi kemampuan perusahaa dalam membayar beban  bunga.  Secara  umum,  semakin tinggi  nilai  X 9 maka  berarti  semakin besar  pula  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  bunga.  Apabila  nilai X 9 kecil  berarti  semakin  kecil  pula kemampuan
perusahaan dalam membayar  bunga.  Berikut  merupakan tabel  perhitungan  nilai  X 9 lima  belas perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014- 2018
Tabel 9 Perhitungan Log Ebit To Interest PT Semen Padang 2014-2018 Tahun EBIT Interest X9 2014 1,175,309,551,000 36,134,954,000 1.51 2015 1,014,798,551,000 60,478,746,000 1.22 2016 1,039,448,527,000 81,838,583,000 1.10 2017 826,000,000,000 150,000,000,000 0.74 2018 1,217,000,000,000 206,000,000,000 0.77
Sumber : data diolah
Berdasarkan tabel diatas, nilai X 9
PT  Semen  Padang  periode  2014-2018 mengalami penurunan hal ini dikarenakan  tingkat  bunga  yang  terus meningkat tetapi tidak di ikuti peningkatan laba. Hal ini tentunya harus menjadi  perhatian  bagi  manajemen untuk  memperbaiki  kinerja  perusahaan. Nilai  X 9 tertinggi  terjadi  pada  tahun 2014 dengan nilai  1,51.  Sedangkan nilai X 9 terendah  terjadi  pada  tahun  2018 dengan nilai 0,77.
Untuk mengetahui kondisi keuangan  PT.  Semen  Padang  dengan menggunakan  model  Fulmer  selama lima  tahun  berturut-turut  dari  tahun 2014-2018  maka  dapat  dilihat  di  tabel berikut:
Tabel 10 Hasil Analisis  dengan  Metode Fulmer PT. Semen Padang Periode 2014-2018 Tahun 2014 2015 2016 2017 2018 V1 3.66 3.10 2.75 2.61 2.92 V2 0.23 0.19 0.14 0.14 0.15 V3 0.02 0.02 0.01 0.01 0.01 V4 0.65 0.61 0.42 0.10 0.37
Tahun 2014 2015 2016 2017 2018 V5 0.03 0.05 0.06 0.06 0.05 V6 0.56 0.71 0.48 0.49 0.54 V7 7.15 7.29 7.38 7.40 7.40 V8 0.83 0.02 0.06 0.07 0.04 V9 1.35 1.09 0.99 0.66 0.69 H-score 8.35 6.91 6.10 5.34 4.99 Interpretas
i
Non distres s Non distres s Non distres s Non distres s Non distres
s Sumber : data diolah
Berdasarkan tabel perhitungan H- score diatas,  menunjukkan  bahwa  PT Semen Padang berada dalam kondisi non distress dengan  nilai  rata-rata H-score berada  di  atas  0  (nol).  Nilai H-score tertinggi terjadi pada tahun 2014 dengan nilai 8,35 dan nilai terendah terjadi pada tahun  2018  dengan  nilai  4,99.  Berikut merupakan  grafik H-score PT  Semen Padang periode 2014-2018.

## Grafik 1 Nilai H -score PT Semen Padang
periode 2014-2018
Berdasarkan  grafik  diatas,  hasil perhitungan H-score PT  Semen  Padang 2014-2018  mengalami  penurunan  setiap tahunnya akan tetapi walaupun
mengalami penurunan H-score PT Semen  Padang  masih  berada  dalam kondisi  non  distres s .  Penurunan  terbesar terjadi  tahun  2015  dengan  penurunan score sebesar  1,44.  Berdasarkan  hasil perhitungan  model  Fulmer  diatas  dapat disimpulkan  bahwa  PT  Semen  Padang
periode 2014-2018 berada dalam kondisi non distress .

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  prediksi kebangkrutan  pada  PT  Semen  Padang yang  dianalisis  dari  laporan  keuangan selama lima tahun dari tahun 2014-2018 semuanya  mengasilkan  nilai H - Score yang  lebih  besar  dari  0  (nol)  sehingga dapat  dikatakan  perusahaan  berada dalam  kondisi  baik  dan  tidak  berpotensi mengalami kebangkrutan.
Implikasi dari hasil penelitian ini adalah  bagi  manajerial  perusahaan, kreditor  dan  investor  dalam  mengambil kebijakan. Bagi perusahaan, hasil penelitian  ini  bisa  dijadikan  dasar  untuk terus  meningkatkan  kinerja  perusahaan seperti  mencapai  laba  yang  tinggi, memperkecil  tingkat  pinjaman  dan  lain lain.  Para  investor  tentunya  juga  akan bisa  melihat  peluang  investasi  di  PT
Semen  Padang  dari  hasil  penelitian  ini.
Disisi  lainnya,  kreditor  juga  bisa menjadikan hasil penelitian ini dalam hal keputusan pemberian pinjaman. Berdasarkan  hasil  kesimpulan diatas,  penulis  memberikan  saran  bagi peneliti selanjutnya diharapkan menambah  periode  penelitiannya  lebih dari  lima  tahun,  sehingga  dapat  dilihat tren yang lebih panjang dalam mendeteksi  terjadinya  kebangkrutan. Selain  itu  alat  analisis  yang  digunakan sebaiknya  ditambah  dengan  alat  analisis yang  lain,  sehingga  hasil  dari  penelitian dapat lebih baik.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Dalam melaksanakan penelitian  ini  penulis  dibantu  oleh banyak  pihak.  Oleh  karena  itu  pada kesempatan  ini  penulis  mengucapkan terima  kasih  kepada  beberapa  pihak, diantaranya adalah :
1. Bapak Surfa  Yondri selaku Direktur Politeknik Negeri Padang.
- 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 2014 2015 2016 2017 2018 H-score H-score
2. Bapak Yuhefizar selaku kepala P3M
Politeknik Negeri Padang.
3. Ibu  Amy  Fontanella  selaku  Ketua
Jurusan Akuntansi Politeknik Negeri Padang.
4. Rekan  rekan  Jurusan  Akuntansi Politeknik Negeri Padang.
5. PT Semen Padang.
6. Perwakilan  Bursa  Efek  Indonesia  di Padang.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia,  Luciana  Spica  dan  Emanuel Kristijadi,  2003.  “Analisis  Rasio Keuangan untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta”, Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing Indonesia, Volume 7 Nomor 2.
CNN  Indonesia,  Ekonomi  Tumbuh, Industri Tambang Malah Melorot : https://www.cnnindonesia.com/eko nomi/20170505144748-85-
212583/ekonomi-tumbuh-industri- tambang-malah-melorot (2017) Kahya, Emel dan Panayiotis Theodossiou, 1999. Predicting Corporate  Financial  Distress:  a Time-Series CUSUM Methodology. Review of Quantitative Finance and Accounting , Boston: Kluwer Academic Publishers Mila,  Sari  Desi.  2017.  Prediksi  Potensi Financial  Distress  Analisis  model Altman  Z  Score  (Studi  pada  Bank Muamalat Indonesia). Skripsi. Institut Agama Islam Negeri
Surakarta.
Munawir,  S,  2002. Analisa  Laporan Keuangan , Edisi Keempat, Cetakan Ketigabelas, Liberty, Yogyakarta. Oktarina,  Eka.  2017.  Analisis  Prediksi Kebangkrutan dengan Metode
Altman  Z  Score  pada  PT  BRI
Syariah. Skripsi.  Universitas Islam
Negeri Raden Fatah Palembang.
Rofi,  Rahmawan  Aditya.  2015.  Analisis
Potensi  Kebangkrutan  pada  Bank Negara  Indonesia  Tbk  dengan Menggunakan  Metode  Altman  Z Score. Skripsi. Universitas Muhammadiyah Surakarta. Setiawan,  dkk.  2014.  Pengaruh  Ukuran Dewan  Direksi,  Ukuran  Dewan Komisaris,  Komisaris  Independen, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress. Prosiding.Univeritas Islam Bandung Sugiyono,  2012.  Metode  Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Alfabeta, Bandung Yulian,  Agus,  2010.  “Analisis  Rasio Keuangan  Untuk  Memprediksi Kondisi Financial Distress Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Dengan
Menggunakan  Regresi  Logistik”.
Tesis,  Program  Studi  Magister Akuntansi,  Sekolah  Pascasarjana, Universitas Sumatera Utara. www.idx.co.id