Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022

## PENGARUH TARIF PAJAK, KEBIJAKAN DIVIDEN, RISIKO BISNIS TERHADAP HARGA
SAHAM
(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016 - 2020)
Eka Siti Rahayu 1 , Wiwit Irawati 2 1,2 Program Studi Akuntansi, Universitas Pamulang Email: ekasitirahayu1@gmail.com, wiwitira@unpam.ac.id

## ABSTRAK
Harga saham adalah harga suatu saham yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangutan di pasar modal. Kenaikan dan penurunan harga saham di pengaruhi oleh banyak faktor. penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Tarif Pajak, Kebijakan Dividen dan Risiko Bisnis terhadap Harga Saham pada Perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020. Metode pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling, berdasarkan metode tersebut  diperoleh  10  perusahaan  dengan  tahun  penelitian  selama  5  tahun,  total  data  penelitian diperoleh sebanyak 50 data observasi. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi data panel yang merupakan gabungan antara data deret waktu (time series) dan data deret lintang (cross section). Hasil pengujian  menunjukan  bahwa  secara  parsial  tarif  pajak  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham. Kebijakan  dividend  dan  risiko  bisnis  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Secara  simultan menunjukkan  bahwa  Tarif Pajak,  Kebijakan  Dividen  dan  Risiko  Bisnis  secara  bersamaan  berpengaruh terhadap Harga Saham pada perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
Kata Kunci : Tarif Pajak, Kebijakan Dividen, Risiko Bisnis, Harga Saham

## ABSTRACT
The share price is the price of a share that occurs on the stock market at a certain time determined by market participants and is determined by the demand and supply of the shares concerned in the capital market.  Increases  and  decreases  in  stock  prices  are  influenced  by  many  factors.  This  study  aims  to determine the effect of Tax Rates, Dividend Policy and Business Risk on Stock Prices in manufacturing companies in the consumer goods industry sector listed on the Indonesia Stock Exchange in 2016-2020. The  sample  selection  method  used  purposive  sampling  method,  based  on  this  method  obtained  10 companies with a research year of 5 years, the total research data obtained were 50 observational data. The analysis technique used is panel data regression which is a combination of time series data and cross section data. The test results show that partially the tax rate has no effect on stock prices. Dividend policy and business risk have a significant effect on stock prices. Simultaneously shows that Tax Rates, Dividend Policy and Business Risk simultaneously affect stock prices in consumer goods industrial sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2016-2020.
Keywords : Tax Rates, Dividend Policy, Business Risk, Stock Price
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  mengalami  pertumbuhan  dari  waktu  ke  waktu,  di  mana pertumbuhan tersebut sejalan dengan era globalisasi ekonomi. Dengan semakin bertumbuhnya ekonomi akan mengakibatkan terjadinya perubahan nilai kehidupan masyarakat, pola pikir, pola hidup, dan tingkah laku. Masyarakat masa kini memiliki keinginan yang semakin meningkat untuk menginvestasikan  dananya,  baik  dalam  bentuk  saham,  deposito,  atau  dalam  bentuk  investasi lainnya  (A.  Prilly,  2017).  Perusahaan  memiliki  tujuan  agar  dapat  tumbuh  dan  berkembang menjadi perusahaan yang lebih besar sehingga dapat menghasilkan laba atau keuntungan yang lebih  besar,  salah  satunya  melalui  pasar  modal.  Investor  yang  menginvestasikan  dananya  ke dalam  saham  tertentu  memiliki  harapan  untuk  memperoleh  keuntungan  dari  investasi  yang dilakukannya. Investor sebelum memutuskan untuk menginvestasikan dananya harus melakukan beberapa penilaian dengan cermat terhadap emiten. Investor harus yakin bahwa informasi yang diterimanya adalah benar, serta tidak ada pihak lain yang manipulasi informasi tersebut.
Indeks  sektor  barang  konsumsi  masih  menjadi  indeks  jawara  dengan  koreksi  paling  minim. Mengutip  data  statistik  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  indeks  sektor consumer  goods hanya terkoreksi  12,01  %,  lebih  rendah  dari  koreksi  yang  menimpa  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  yang  bahkan  masih  anjlok  23,13%  sejak  awal  tahun  atau  secara year-to-date (Ytd). Pelemahan  yang  menimpa  indeks  barang  konsumsi  juga  tidak  separah  indeks  sektoral  lain, seperti  properti dan real  estate yang  anjlok  hingga  32,84%  serta  indeks  sektor  aneka  industri yang terkoreksi hingga 31,81%. Jika ditilik, sebenarnya indeks sektor barang konsumsi tertolong oleh  sejumlah  saham  produsen  makanan  dan  minuman,  yang  beberapa  diantaranya  masih mencatatkan  pertumbuhan  positif.  Saham  PT  Mayora  Indah  Tbk  (MYOR)  misalnya, mencatatkan return positif 15,61% secara ytd. Produsen air minuman dalam kemasan (amdk), PT Akasha Wira International Tbk (ADES) masih menguat 6,7% sejak awal tahun (Suryahadi, 2020).
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022

## TINJAUAN PUSTAKA

## Landasan Teori

## Agency Theory
Teori keagenan ( Agency Theory) digunakan sebagai dasar pemikiran dalam penelitian ini. Teori agensi didefinisikan sebagai kontrak antara satu atau beberapa orang prinsipal yang memberikan wewenang  kepada  orang  lain (agent) untuk  mengambil  keputusan  dalam  menjalankan perusahaan (Michael C. Jensen, 1976).  Terdapat hubungan antara dua individu di mana salah satu  menjadi  prinsipal  dan  yang  lainnya  menjadi  agen,  (Eldon  Hendriksen,  1991).    Prinsipal memberikan  tugas  tertentu  kepada  agen,  kemudian  agen  menyetujui  untuk  melakukan  tugas tersebut dengan memberikan beberapa pertimbangan kepada prinsipal. Agency theory memiliki asumsi  bahwa  masing-masing  individu  semata-mata  termotivasi  oleh  kepentingan  diri  sendiri sehingga  menimbulkan  konflik  kepentingan  antara  principal  dan  agen  (Adiwibowo,  2018). Pemegang saham disebut sebagai peninjau informasi dan pengambilan keputusan diambil oleh agen-agennya. Peninjau informasi mempunyai tanggung jawab untuk memilih sistem informasi. Mereka  harus  mempunyai  pilihan  yang  beraneka  ragam  sehingga  para  pengambil  kebijakan dapat membuat keputusan yang terbaik bagi kepentingan pemilik.
Agency theory mempunyai fokus terhadap hubungan antara dua pelaku yang mempunyai perbedaan  kepentingan yaitu  antara  agen  dan  prinsipal.  Teori  ini  juga  memberikan  gambaran pemisahan  antara  manajemen  dan  pemegang  saham.  Pemisahan  ini  bertujuan  agar  tercapai keefektifan dan keefisienan dalam mengelola perusahaan dengan mempekerjakan agen terbaik dalam  mengelola  perusahaan.  Terdapat  kemungkinan  bahwa  agen  mungkin  saja  akan mementingkan  kepentingan  pribadinya  dengan  mengorbankan  prinsipal,  tetapi  di  sisi  lain prinsipal  menginginkan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  dari  sumber  daya  yang  telah diinvestasikan. Theory of Reason Action
Teori ini menjelaskan sikap dan tingkah laku seseorang dalam bertindak menggambarkan persepsi  dan  motivasi  masing-masing.  TRA  merupakan  model  yang  dikembangkan  dari  teori psikologis, (Fishbein A. &., 1980). TRA berfokus pada faktor kognitif (keyakinan dan nilai nilai) yang  menentukan  motivasi  (niat  perilaku)  (Karen  Glanz,  2015).  Seseorang  akan  bertindak
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
dikarenakan adanya motivasi atau dorongan dalam dirinya yang terbentuk melalui persepsi dari pengetahuannya, dan ditunjukkan melalui perilaku tertentu (Rosnidah et al., 2018).
Theory  of  Reason  Action menyatakan  bahwa  setiap  individu  bertindak dikarenakan adanya niat dan keyakinan (Fishbein M. , 1979). Faktor sosial adalah pengaruh dari lingkungan  yang  meyakinkan  seseorang  untuk  menggunakan  suatu  sistem.  Keputusan penggunaan system didasarkan pada dukungan sekitar terhadap sistem tersebut. (Irawati, 2020) Niat dan keyakinan juga berhubungan dengan melakukan suatu perilaku yaitu mematuhi pajak, seorang wajib pajak akan dipengaruhi oleh beberapa hal, seperti keyakinan wajib pajak dari hasil perilakunya tersebut. Dalam melihat harga saham pun harus memperhatikan risiko yang mungkin terjadi. Jadi dapat disimpulkan bahwa perilaku seorang dalam menentukan harga saham dapat diuraikan dengan teori ini.

## Harga Saham
Menurut (Brigham, 2013) harga saham adalah harga saham menentukan kekayaan pemegang saham. Harga saham pada satu waktu tertentu akan bergantung pada arus kas yang diharapkan diterima di masa depan oleh investor jika investor membeli saham. Harga saham yang berlaku di pasar  modal  biasanya  ditentukan  oleh  para  pelaku  pasar  yang  sedang  melangsungkan perdagangan sahamnya.
Harga Saham sangat penting untuk mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return  dan  risk  dimasa  depan.  Artinya  Harga  Saham  dapat  mencerminkan  nilai  dari  suatu perusahaan. Perusahaan dengan prestasi baik, sahamnya akan banyak diminati investor. semakin tinggi harga saham, maka semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut dan sebaliknya, Harga saham yang terlalu rendah sering diartikan bahwa kinerja perusahaan kurang baik.

## Tarif Pajak
Tarif  pajak  adalah  tarif  yang  dipakai  untuk  menentukan  besarnya  pajak  yang  harus  dibayar. Secara umum, tarif pajak dinyatakan dalam bentuk persentase. Pajak merupakan suatu pungutan wajib yang diberikan kepada pemerintah atau suatu kontribusi wajib dari setiap warga negara yang dapat dipaksakan sesuai dengan ketentuan undang-undang yang berlaku untuk kepentingan rakyat (Septanta, 2018), oleh karena itu diperlukan tarif pajak agar pemungutan pajak seimbang
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
antara  masyarakat  dan  pemerintah.  Tarif  pajak  merupakan  persentase  tertentu  yang  telah ditentukan  dalam  perundang-undang  perpajakan  dalam  menentukan  jumlah  pajak  terhutang yang dikenakan terhadap wajib pajak baik orang pribadi maupun badan (Pranata, 2015)

## Kebijakan Dividen
kebijakan  dividen  merupakan  isu  yang  penting  dalam  sebuah  perusahaan  yang  penetapannya harus seimbang dan memperhatikan semua pihak yang berkepentingan terhadap perusahaan. (Rosharlianti, 2018) Kebijakan dividen adalah kebijakan yang berkaitan dengan pembayaran oleh perusahaan, berupa penentuan besarnya pembayaran dividen dan besarnya laba yang ditahan untuk  kepentingan  perusahaan,  stabilitas  dan  pertumbuhan  dividen.  Apabila  dividen  akan dibayarkan semua, kepentingan cadangan akan terabaikan, sebaliknya apabila laba akan ditahan semua tanpa ada pembagian dividen, kepentingan pemegang saham akan uang kas terabaikan. Untuk menjaga kedua kepentingan, manajer keuangan dapat menempuh kebijakan dividen yang optimal.

## Risiko Bisnis
Risiko  bisnis  merupakan  ketidakpastian  yang  dihadapi  perusahaan  dalam  menjalankan kegiatan bisnisnya. Dalam trade of theory menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki utang yang  besar  cenderung  memiliki  volatilitas  pendapatan  yang  tinggi.  Volatilitas laba  merupakan tingkat fluktuasi laba yang diperoleh perusahaan dari kegiatan operasionalnya selama beberapa periode.  Volatilitas  laba  juga  menunjukkan  tingkat risiko  yang  tercermin  dari  besarnya simpangan atas tinggi atau rendahnya laba yang diperoleh perusahaan selama periode tertentu. Semakin besar simpangan, semakin tinggi volatilitas laba, yang berarti juga semakin besar risiko yang  dimiliki  perusahaan  (Wijayanti,  2017).  Tingkat  volatilitas  yang  tinggi  akan  meningkatkan risiko  bisnis  perusahaan.  Peningkatan  risiko  bisnis  akan  mengakibatkan  meningkatnya cost  of fund .  Peningkatan cost  of  fund akan  mendorong  perusahaan  untuk  mengurangi  penggunaan uang. Hal ini berarti perusahaan memiliki risiko bisnis yang tinggi akan menurunkan penggunaan utang. Artinya terdapat pengaruh negatif dari risiko bisnis terhadap struktur modal (Jalil, 2018).
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dan  menggunakan  metode  asosiatif. Penelitian  kuanitatif  yang  dikutip  dari  Sugiyono  (2019:16) metode  penelitian  kuantitatif dapat diartikan  sebagai  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat  positifisme,  digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan instrument penelitian, analisis data bersifat kuantitatif atau statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.

## Lokasi Penelitian
Penelitian ini menguji tentang Tarif Pajak, Kebijakan Dividen, Risiko Bisnis Terhadap Harga Saham dengan menggunakan data sekunder. Data sekunder yaitu data yang telah dikumpulkan untuk maksud  selain  menyelesaikan  masalah  yang  sedang  dihadapi.  Sumber  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang diambil dari website resmi Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Perusahaan  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2016-2020 sebanyak 30 perusahaan sebagai populasi. Dimana 17 perusahaan tidak menyediakan laporan keuangan yang lengkap dalam periode 2016-2020, 2 lainnya mengalami deslisting selama tahun penelitian. Sehingga jumlah sampel yang digunakan adalah sebanyak 10 perusahaan sektor makanan dan minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Estimasi Model Regresi Data Panel
Dalam Penelitian ini melakukan uji pemilihan model untuk mengetahui model regresi data panel yang  paling  cocok  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  model-model  penelitian  yang  telah dikembangkan. Dalam memilih model mana yang terbaik di antara ketiga model tersebut yaitu common effect model, fixed effect model, dan random effect model dilakukan dengan uji Chow dan uji Hausman.
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022

## Uji Chow
Uji ini digunakan untuk pemilihan antara model fixed effect model dan common effect model. Apabila nilai probabilitas signifikan F statistik lebih kecil dari tingkat signifikan α=0,05 maka fixed effect model yang lebih baik digunakan, namun jika nilai probabilitas signifikan F statistik lebih besar dari tingkat signifikan α=0,05 maka model common effect yang lebih baik digunakan dalam mengestimasi data.

## Tabel 1

## Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 292.368885 (9,37) 0.0000 Cross-section Chi-square 213.914321 9 0.0000
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022

## Uji Hausman
Uji hausman adalah pengujian statistik untuk memilih apakah model fixed effect atau random effect yang paling tepat digunakan. Apabila nilai probabilitas signifikan F statistik lebih besar dibandingkan tingkat signifikan α=0,05 maka model yang lebih baik a dalah model random effect. Apabila nilai probabilitas signifikan F statistik lebih kecil dari tingkat signifikan α=0,05 maka model yang lebih baik adalah model fixed effect.
Tabel 2

## Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 3.716837 3 0.2937
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022

## Uji LM
Uji Lagrangge Multiplier digunakan untuk memastikan model mana yang akan dipakai apakah model Commont Effect atau Random Effect , dasar dilakukan uji ini adalah apabila hasil uji fixed effect dan random effect tidak konsisten.
Tabel 3

## Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects
Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one- sided
(all others) alternatives
Test Hypothesis Cross- section Time Both Breusch-Pagan 83.63772 1.480375 85.11810 (0.0000) (0.2237) (0.0000)
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022

## Uji Analisis Regresi Data Panel
Analisis  regresi  data  panel  digunakan  untuk  mengetahui  arah  hubungan  antara  variabel independen dan variabel dependen. Model regresi yang digunakan adalah random effect model. Uji Asumsi Klasik
1.Uji Normalitas
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah model regresi, variabel dependen atau variabel independen atau kedua variabel tersebut mempunyai distribusi normal atau tidak.
0 2 4 6 8 10 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 Series: Standardized Residuals Sample 2016 2020
Observations 50 Mean -3.86e-16 Median -0.071038 Maximum 0.644515 Minimum -0.815290 Std. Dev. 0.391030 Skewness -0.153930 Kurtosis 2.603305 Jarque-Bera 0.525302 Probability 0.769010
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022

## Gambar 1

## Uji Normalitas
Berdasarkan gambar 4.1, diketahui bahwa nilai prob. JB hitung sebesar 0.7690 > 0.05, hal ini menunjukkan bahwa residual telah terdistribusi normal yang artinya asumsi klasik tentang kenormalan telah terpenuhi.

## 4.1.1.1 Uji Autok
Uji autokorelasi
pada penelitian dilakukan dengan menggunakan metode uji Durbin-Watson dengan kriteria yang digunakan sebagai berikut:
a. Terjadi autokorelasi, jika nilai du > d < 4 - du
b. Tidak terjadi autokorelasi, jika nilai du < d < 4 - du
Hasil uji autokorelasi dapat disajikan pada tabel berikut:

## Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi
R-squared 0.343857     Mean dependent var  0.185354 Adjusted R-squared  0.301065     S.D. dependent var 0.058374 S.E. of regression 0.048802     Sum squared resid 0.109554 F-statistic 8.035568 Durbin-Watson stat 1.816832 Prob(F-statistic) 0.000207
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Berdasarkan Tabel 4.11, diketahui bahwa nilai dw sebesar 1.8168 dan nilai du pada tabel durbin  watson  sebesar  1.6739,  sehingga  diperoleh  perbandingan  sebesar  1.6739  <  1.8168  < 2.3261 (4 – 1.6739 artinya data pada penelitian tidak mengalami masalah autokorelasi.

## 4.1.1.2 Uji Multikolinieri
Uji multikolinearitas
bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi  terdapat  korelasi  antara  variabel independen yang satu dengan variabel independen yang lain. Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen. Kriteria pengujian yang dilakukan adalah:
a. Data tidak terjadi multikolinieritas,bila nilai koefisien <  0,90 atau
b. Data mengalami multikolinieritas, bila nilai koefisien > 0,90
Hasil uji multikolinieritas pada penelitian disajikan pada berikut:

## Tabel 5
Uji Multikolinieritas TP_X1 KD_X2 RB_X3 TP_X1 1 -0.09128 0.33062 KD_X2 -0.09128 1 0.09951 RB_X3 0.33062 0.09951 1
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.9,  nilai  koefisien  korelasi  antara  variabel  independen  tarif  pajak, kebijakan  dividen  dan risiko  bisnis  lebih  kecil  (<)  0,90,  sehingga  diperoleh  kesimpulan  bahwa model regresi dan ketiga variabel independen tidak mengalami masalah multikolinieritas

## 4.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas

## Uji heteroskedastisitas
Dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Untuk  menguji  heteroskedastisitas  dapat  dideteksi dengan  membandingkan  nilai SumSquare  Resid (SSR)  pada  metode fixed  effect  model (FEM)
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
dengan nilai SSR pada metode Generalized Least Square (GLS). Kriteria pengujian yang dilakukan adalah:
a. Data tidak terjadi masalah heteroskedastisitas, jika SSR FEM < SSR GLS  atau
b. Data mengalami masalah heteroskedastisitas, jika SSR FEM > SSR GLS.
Hasil uji heteroskedastisitas disajikan pada tabel berikut:

## Tabel 6

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Model SumSquare Resid (SSR) Keputusan Akhir FEM 0.0868 SSR FEM < SSR GLS. Kesimpulan tidak terjadi hetero GLS 0.1096
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.13,  diketahui  bahwa  nilai  SSR  FEM  <  SSR  GLS  sebesar  0.0868  < 0.1096,  sehingga  diperoleh  kesimpulan  bahwa  model  regresi  tidak  mengalami  masalah heteroskedastisitas.

## Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif dilakukan guna memberikan gambaran umum pada data penelitian. Penelitian ini menggunakan tiga variabel independen yaitu tarif pajak (TP_X1), kebijakan dividen (KD_X2) dan risiko bisnis (RB_X3) dan satu variabel dependen yaitu harga saham (HS_Y). Variabel penelitian  diinterprestasikan  dalam  nilai  maximum,  minimum,  mean,  median  dan  standar deviasi. Jumlah pengamatan pada penelitian sebanyak 50 data yang merupakan gabungan dari 10 data laporan keuangan pada perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Hasil statistik deskriftif penelitian disajikan pada tabel berikut.

## Tabel 7
Uji Statistik Deskriptif HS TP KD RB
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Mean 3385.100 0.256000 0.460400 0.120400 Median 2035.000 0.250000 0.360000 0.120000 Maximum 11150.00 0.480000 2.530000 0.290000 Minimum 242.0000 0.040000 0.100000 0.010000 Std. Dev. 3022.256 0.068512 0.379048 0.070940 Observations 50 50 50 50 Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022

## 4.1.1.4 Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R 2 )
Bertujuan  untuk  melihat  seberapa  besar  kemampuan  variabel  bebas  menjelaskan  variabel terikat yang dilihat melalui R². Nilai koefisien determinasi adalah nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Hasil koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 8
Koefisien Determinasi (R2) R-squared 0.343857     Mean dependent var  0.185354 Adjusted R-squared  0.301065 S.D. dependent var 0.058374 S.E. of regression 0.048802     Sum squared resid 0.109554 F-statistic 8.035568     Durbin-Watson stat 1.816832 Prob(F-statistic) 0.000207
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Hasil koefisien determinasi pada Tabel 4.16, menunjukan nilai adjusted r square sebesar 0.3011.  Nilai adjusted  r  square sebesar  0.3011  menunjukkan  bahwa  proporsi  pengaruh  tarif pajak, kebijakan dividen dan risiko bisnis terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020 sebesar 30.11 persen sedangkan sisanya sebesar 69.89 persen (100 – 30.11 persen) dipengaruhi
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
oleh variabel lain yang tidak diteliti pada penelitian, seperti earning per share , Net Profit Margin, profitabilitas, dan lainnya

## Uji F
Uji  F  dilakukan  untuk  menguji  berdasarkan  nilai  signifikansinya  apakah  Tarif  Pajak,  Kebijakan Dividen  secara  bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Jika  nilai signifikansi probabilitas lebih kecil dari 0,05, maka hipotesis yang diajukan diterima dan apabila nilai probabilitas lebih besar dari 0,05, maka hipotesis yang diajukan ditolak.

## Tabel 9
Hasil Uji Statistik F R-squared 0.343857      Mean dependent var  0.185354 Adjusted R-squared  0.301065      S.D. dependent var 0.058374 S.E. of regression 0.048802      Sum squared resid 0.109554 F-statistic 8.035568 Durbin-Watson stat  1.816832 Prob(F-statistic) 0.000207
Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Berdasarkan Tabel 4.17 maka:
1. Hipotesis 1 = diduga tarif pajak, kebijakan dividen dan risiko bisnis  berpengaruh secara simultan terhadap harga saham
Nilai probabilitas F-statistic lebih kecil dari alpha (0,05) yaitu sebesar 0.000207 < 0,05 dan f hitung > f tabel sebesar 8.04 > 2.81, hal ini menunjukkan bahwa tarif pajak, kebijakan dividen dan risiko bisnis secara simultan/bersamaan berpengaruh terhadap harga saham, maka hipotesis pertama yang diajukan penulis dinyatakan diterima .

## Uji t
Uji hipotesis dilakukan dengan menggunakan uji t. Uji t ini dilakukan untuk melihat pengaruh dari masing-masing variabel independen antara individu atau parsial terhadap variabel dependen.
Tabel 10
Uji Statistik T
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 3.634609 0.138458 26.25071 0.0000 Tarif Pajak_X1 -0.050797 0.047062  -1.079375 0.2860 Kebijakan Dividen_X2 0.115852 0.041504 2.791359 0.0076 Risiko Bisnis_X3 0.269259 0.055376 4.862394 0.0000 Sumber: Data diolah dengan eviews 9, 2022
Berdasarkan Tabel 4.18, maka hipotesis penelitian adalah:
1. Hipotesis 2 : Diduga tarif pajak berpengaruh positif terhadap harga saham Nilai  probabilitas  tarif  pajak  >  alpha  0.05  sebesar  0.2860  >  0,05  dan  t  hitung  <  t  tabel sebesar  1.0794  <  1.6786,  hal  ini  menunjukan  bahwa  tarif  pajak  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  hasil  statistik,  maka  hipotesis  kedua  dinyatakan ditolak.
2. Hipotesis 3 : Diduga kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap harga saham Nilai probabilitas kebijakan dividen < alpha 0.05 sebesar 0.0076 < 0,05 dan t hitung > t tabel sebesar  2.7914  <  1.6786,  hal  ini  menunjukan  bahwa  kebijakan  dividen  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Berdasarkan  hasil  statistik,  maka  hipotesis  ketiga  dinyatakan diterima.
3. Hipotesis 4 : Diduga risiko bisnis berpengaruh positif terhadap harga saham
Nilai  probabilitas  risiko  bisnis  <  alpha  0.05  sebesar  0.0000  <  0,05  dan  t  hitung  >  t  tabel sebesar  4.8624  <  1.6786,  hal  ini  menunjukan  bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  terhadap harga saham. Berdasarkan hasil statistik, maka hipotesis keempat dinyatakan diterima.

## KESIMPULAN
Berdasarkan penelitian yang dilakukan dapat ditarik beberapa kesimpulan sebagai berikut :
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
1. Hasil uji hipotesis yang telah dilakukan, diperoleh Nilai probabilitas F-statistic lebih kecil dari alpha  (0,05)  yaitu  sebesar  0.000  <  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Tarif  Pajak,  Kebijakan Dividen dan Risiko Bisnis secara bersamaan berpengaruh terhadap Harga Saham.
2. Tarif Pajak tidak berpengaruh positif terhadap Harga Saham
Hasil  uji  mempunyai  nilai  parameter  koefisien  regresi    yang  bertanda  negatif.  Dengan demikian,  hasil  penelitian  ini  menunjukan  tarif  pajak  tidak  mempengaruhi  kenaikan  harga saham
2. Kebijakan Dividen berpengaruh positif  terhadap Harga saham.
Hasil  uji  mempunyai  parameter  koefisien  regresi  yang  bertanda  positif.    Hasil  penelitian menyatakan  Kebijakan  Dividen  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham, artinya besar kecilnya laba yang dihasilkan perusahaan mempengaruhi Harga Saham
3. Risiko Bisnis Terhadap Harga Saham
Hasil  uji  mempunyai  parameter  koefisien  regresi  yang  bertanda  positif  yang  artinya berpengaruh  positif    terhadap  harga  saham.  Hasil  penemuan  ini  dapat  dijabarkan  bahwa semakin  tinggi  risiko  bisnis  maka  akan  meningkatkan  harga  saham  karena  investor berekspektasi bahwa semakin tinggi risiko bisnis maka investor mendapatkan pengembalian atas aktiva yang semakin tinggi juga.

## DAFTAR PUSTAKA
(2019, February
Senin). Retrieved
from https://kemenperin.go.id/: https://kemenperin.go.id/artikel/20298/Industri-Makanan-dan-Minuman-Jadi-Sektor- Kampiun-
A.  Prilly,  a.  F.  (2017).  Pengaruh  Gaya  Kepemimpinan  Paternalistik  dan  Budaya  Organisasi Terhadap Kinerja Karyawan dengan Engagement Sebagai Variabel Intervening (Studi pada PT Pos Indonesia Regional VI Semarang).
Adib,  A.  I.  (2020).  PENGARUH  PROFITABILITAS,  GROWTH  DAN  SOLVABILITAS  TERHADAP KEBJAKAN DIVIDEN. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 9(8).
Adiwibowo, A. S. (2018). Pengaruh manajemen laba, ukuran perusahaan dan leverage terhadap return saham dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang, , 6(2), 203-222.
Ainun, H. M. (2013). Corporatisation of Malaysian public universities. a case study. Journal of the Asian Academy of Applied Business (JAAAB),2 , 1-34.
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Aminah, N. A. (2016). Pengaruh Deviden Per Share, Return on Equity, Net Profit Margin, Return On Investment dan Return On Asset Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Real Estate dan Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2011-2013. Journal  Of Accounting, 2(2).
Brigham, E. F. (2013). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Edisi 11 Buku 2 Salemba 4. Chasbiandani, T. &. (2012). Pengaruh tax avoidance jangka panjang terhadap nilai perusahaan.
Simposium Nasional Akuntansi XV, (90).
Devitia Putri Nilamsari, S. (2015). Dampak Intellectual Capital Terhadap Capital Gain. Eldon Hendriksen, H. B. (1991). Accounting theory, Prentice hall, New. York.
Fishbein, A. &. (1980). Theory of Reasoned Action.
Fishbein, M. (1979). A theory of reasoned action: Some applications and implications. Nebraska Symposium on Motivation.
Fitri, I. K. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Pertambangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia  2008-2012). Organum:  Jurnal  Saintifik  Manajemen Dan Akuntansi, 1(1), 8-14.
Gede Pranata, G. A. (2015). Pengaruh Tarif Pajak, Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham. Hariyanto,  S.  (2011).  Karakteristik  Perusahaan  Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Harga  Saham  Pada Industri Otomotif Di Bursa Efek Indonesia. . Jurnal Ekonomi Modernisasi, 7(2), 162-170. Hartono, J. (2013). Teori Portofollio dan Analisis Investasi, Edisi kelima. . Yogyakarta: BPEE . Hayati,  K.  S.  (2019). Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Likuiditas  dan  Pertumbuhan  Penjualan terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. , Owner: Riset dan Jurnal Akuntansi, 3(1), 133-139.
Hidayah, N. E. (2019). Risiko Bisnis, Kepemilikan Institusional, Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Ritel.
Husnan,  S.  (2005). Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas.  Edisi  keempat. Yogyakarta: UPP AMD YKPN.
Ilyas., W. d. (2002). Perpajakan Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Irawati, W. &. (2020). Pengaruh Faktor Sosial dan Ekspektasi Kinerja terhadap Tax Billing System. Jurnal Kajian Akuntansi, 4(2), 156-169.
Ismawati, I. R. (2015). Pengaruh Pertambahan Nilai Ekonomi (EVA), Rasio Perputaran Total Asset (TATO) dan Rasio Hutang (DER) Terhadap Harga Saham Pada PT P&G Indonesia Tbk. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan. ISSN : 2655-9234 ; Nomor 1 Volume 5 . Jalil,  M.  (2018).  Pengaruh  Risiko  Bisnis  dan  Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur  Modal  pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di BEI. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7(2), , 20-28.
Karen  Glanz,  B.  K.  (2015). Health  Behavior :  Theory,Research,and  Practice  Fifth  5 Edition. San Francisco: Jossey Bass.
Kustina, L. &. (2019). Kebijakan Dividen Dan Capital Gain: Pengaruhnya Terhadap Harga Saham. Jurnal Investasi, 5(1), 24-37.
Michael  C.  Jensen,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency  costs  and ownership structure.
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Novitasari,  A.  M.  (2020). Pengaruh  Pengungkapan  CSR  (Corporate  Social  Responsibility), Kebijakan  Dividen,  Dan  Tingkat  Inflasi  Terhadap  Harga  Saham. ,  Proceedings  Universitas Pamulang, 1(1), 36-41.
Permatasari, S. M. (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Likuiditas, Dan Solvabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . (Doctoral Dissertation, Stie Perbanas Surabaya).
Pranata, P. A. (2015). Pengaruh Tarif Pajak dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada PT  Telekomunikasi  Tbk  Periode  2001-  2014. Jurnal  Akuntanasi  S1  Vol.3  No.1  Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja .
Psillaki, D. M. (2010). Capital structure, equity ownership and firm performance. Putra,  G.  R.  (2016). PENGARUH  PERUBAHAN  TARIF  PAJAK  PENGHASILAN  BADAN  TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN LIABILITAS PAJAK TANGGUHAN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI (Periode 2008 – 2010). , InFestasi, 12(1.
Putra,  N.  E.  (2020,  Maret  2).  Retrieved  from  Pilah-Pilih  Saham  Bagus  dari  Perusahaan  Bagus: https://www.feb.ui.ac.id/blog/2020/03/02/budi-frensidy-pilah-pilih-saham-bagus-dari- perusahaan-bagus/
RAFINSKA, K. (2018, November 20). PT Achilles Advanced Systems . Retrieved from Online Pajak: https://www.online-pajak.com/tentang-ppn-efaktur/dasar-hukum-ppn
Rahayu, K. S. (2010). Perpajakan Indonesi dan Aspek Formal Edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Rosharlianti, Z. (. (2018). Pengaruh Prudence Dan Family Ownership Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening. JABI (Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia) , 1(1), 61-82.
Saksama,  H.  Y.  (2020,  April  3). Direktur  Penyuluhan,  Pelayanan,  dan  Hubungan  Masyarakat . Retrieved from Direktorat Jenderal Pajak.
Saputro, H. (2019). Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Lq45  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2013-2017). (Doctoral Dissertation, Skripsi, Universitas Muhammadiyah Magelang) .
Sari, O. K. (2017). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Earning Per Share dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham .
Septanta, R. (. (2018). Pengaruh Persepsi Kualitas Pelayanan Kantor Pajak Bagi Wajib Pajak Orang Pribadi, Tarif Pajak dan Aturan Pajak terhadap Tingkat Kepatuhan dalam Melaporkan Pajak Penghasilan di Kpp Madya Tangerang. Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang, , 5(2), 23.
Setiawan,  W.  (2016).  Pengaruh  Pertumbuhan  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Harga  Saham (Studi  Empiris  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Otomotif  Dan  Komponen  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Pada 2010-2013). . Segmen Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 12(1d).
Silalahi,  S.  P.  (2017).  Pengaruh  Kepemilikan  Insider  dan  Kepemilikan  Institusional  Terhadap Dividen Payout Ratio Dengan Mempergunakan.
Yudishtira Journal: Indonesian Journal of Finance and Strategy Inside p-ISSN: 2797-9733 | e-ISSN: 2777-0540 Vol. 2 No. 2 Mei - Agustus 2022
Simatupang, R. S. (2020). Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham (Studi  Empiris  Perusahaan  Sub  Sektor  Pertambangan  Batubara  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2018-2019). Jurnal Ekonomis, 13(4b).
Soalihin, I. S. (2019). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Total Asset Turnover (TATO), Earning Per Share (EPS) dan PPh Badan Terhadap harga Saham (Studi Kasus Peusahaan Sektor Industri Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). ,  Jurnal  Ilmiah  Riset  Manajemen, 8(17).
Suffah, R. &. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan dan kebijakan dividen pada nilai perusahaan. . Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA), 5(2).
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Penerbit Alfabeta. Suripto,  S.  (2019).  Pengaruh  Tarif  Pajak,  Earning  Per  Share  Dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap Harga Saham (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016). . Jurnal Renaissance, 4(01), 479-494 .
Suryahadi, A. (2020, September
25). Retrieved from KONTAN.CO.ID: https://investasi.kontan.co.id/news/dinilai-tangguh-hadapi-sentimen-resesi-dan-psbb- saham-saham-ini-bisa-dilirik-1
Suryantara,  I.  G.  (2020,  November  06). Direktorat  Jenderal  Pajak .  Retrieved  from  pegawai Direktorat Jenderal Pajak: https://www.pajak.go.id/id/artikel/mengenal-konsep-pengenaan- pajak-dividen-dalam-uu-cipta-kerja TRISILVIA,  R.  E.  (2019). PENGARUH  EARNING  PER  SHARE  (EPS),  RISIKO  BISNIS  DAN  RISIKO KEUANGAN  TERHADAP  HARGA  SAHAM  SUB  SEKTOR  PROPERTY  DAN  REAL  ESTATE  YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  PERIODE  2013-2017  (Doctoral  dissertation, Universitas Putra Indonesia" YPTK" Padang).
Waluyo. (2013). Perpajakan Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Wijayanti,  R.  &.  (2017).  Pengaruh  volatilitas  laba,  perataan  laba  dan  corporate  governance terhadap  kualitas  laba  bank  syariah  dan  konvensional.  Muhammadiyah  University Yogyakarta.
Wiradharma, D. P. (2015). Konsep dasar imunologi.
Wiwit  Irawati,  S.  (2015).  Perpajakan.  In BAHAN  AJAR  MATA  KULIAH  PERPAJAKAN  PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PAMULANG.