## UJI KOMPARASI  ABNORMAL RETURN, TRADING VOLUME, DAN TRADING FREQUENCY SEBELUM DAN SESUDAH PERISTIWA SHARE SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2010 – 2013
(Periode Pengamatan 15 Hari Sebelum dan Sesudah Share Split )

## Jordan Vincent
Universitas Multimedia Nusantara jordanvincent@outlook.co.id

## Ratnawati Kurnia
Universitas Multimedia Nusantara ratna@umn.ac.id

## Abstract
This  study  is  event  study  that  was  conducted  to  determine  differences  in  abnormal  returns, trading  volume,  and  trading  frequency  before  and  after  the  events  of  the  share  split.  The object of this research is the companies that did the share split and listed in Indonesia Stock Exchange in 2010 - 2013.
Samples were taken by using purposive sampling as many as 24 companies. The criteria is the company did not do corporate action right issue, pre-emptive rights, a share dividend and bonus shares in the same year with share split, then the company share actively traded 15  days  before  and  after  the  share  split.  Data  analysis  technique  begins  with  a  test  of normality using Kolmogorov - Smirnov test, then test the hypothesis using a paired t test to compare the differences before and after share split.
In  testing  the  hypothesis  showed  that  the  difference  was  only  found  on  variable  trading frequency  before  and  after  share  split.  While  the  other  variables  are  abnormal  return  and trading volume was not found significant differences before and after the share split.

## Keywords: Share split, abnormal returns, trading volume, trading frequency

## I. Pendahuluan
Di  dalam  bursa,  transaksi  saham  dilakukan  berdasarkan  hukum  permintaan  dan  penawaran, atau dapat dikatakan transaksi saham terjadi melalui proses tarik ulur antara permintaan dan penawaran  saham  tersebut.  Salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  permintaan  dan penawaran  tersebut  adalah  faktor  harga.  Makin  tinggi  harga  saham,  semakin  kecil kemungkinan  saham  itu  dapat  dibeli  oleh  beberapa  investor.  Karena  itu  para  emiten  ingin memiliki harga pasar yang cukup rendah sehingga berada dalam batas kemampuan mayoritas calon investor. Untuk mengurangi nilai pasar saham, maka emiten melakukan share split .
Share  split adalah  cara  untuk  meningkatkan  jumlah  saham  yang  beredar  dengan melakukan  pemecahan  jumlah  lembar  sahamnya  menjadi  lebih  banyak  dengan  tujuan  agar harga  sahamnya  dirasa  cukup  murah  atau  terjangkau  oleh  investor  sehingga  diharapkan penjualan  sahamnya  bisa  meningkat  dan  sahamnya  bisa  dimiliki  oleh  banyak  investor.  Saat terjadinya share split 1:2  maka 1 lembar saham  lama akan ditukar dengan 2 lembar saham yang baru, tetapi harga nominal saham yang baru juga akan diturunkan menjadi setengah dari harga  saham  yang  lama.  Emiten  mengharapkan  ketika  sahamnya  lebih  terjangkau  oleh banyak  investor  maka  sahamnya  akan  semakin  sering  diperjualbelikan  di  bursa  sehingga
sahamnya menjadi likuid. Likuiditas diukur berdasarkan banyaknya frekuensi jual beli saham di pasar.
Ada dua macam return yang diharapkan oleh investor dari melakukan investasi saham di pasar  modal.  Pertama,  investor  mengharapkan  kenaikan  harga  saham  di  pasar  yang  biasa disebut capital  gain. Capital  gain adalah  keuntungan  yang  didapat  dari  selisih  harga  beli saham  dengan  harga  jual  saham.  Kedua,  investor  mengharapkan return berupa  dividen. Dividen adalah laba yang dibagikan kepada para pemegang saham dari kegiatan operasional perusahaan.  Kegiatan share  split disinyalir  akan  berpengaruh  terhadap capital  gain karena akan mempengaruhi harga saham di pasar.
Terdapat  dua  istilah  dalam return ,  yaitu expected  return dan actual  return . Expected return adalah return yang  diharapkan  investor  ketika  berinvestasi,  sedangkan actual  return adalah return yang terjadi sebenarnya di pasar. Karena adanya perubahan harga akibat share split maka  timbul  perbedaan  antara expected  return dan actual  return yang  dikenal  dengan sebutan abnormal return .
Abnormal return adalah bentuk  reaksi  pasar  yang terjadi akibat sebuah peristiwa, dalam penelitian  ini  peristiwa  yang  dimaksud  adalah  peristiwa share  split .  Selisih return akan positif  jika return yang  didapat  lebih  besar  dari return yang  diharapkan  atau return yang dihitung. Sedangkan return akan negatif jika return yang didapat lebih kecil dari return yang diharapkan atau return yang dihitung.
Dengan  turunnya  harga  saham  akibat share  split tentu  akan  membuat  meningkatnya permintaan  saham  di  bursa.  Akibat  meningkatnya  permintaan  saham  maka  harga  akan cenderung  naik  sesuai  dengan  teori  hukum  permintaan  dan  penawaran.  Dengan meningkatnya harga saham  setelah peristiwa share split maka  akan terjadi abnormal return positif bagi para investor.
Share split yang menambah jumlah saham beredar di pasaran diduga akan mempengaruhi volume  transaksi  di  pasar  karena  jumlah  saham  yang  dimiliki  sebelumnya  oleh  para pemegang  saham  akan  bertambah  setelah share  split .  Jumlah  volume  perdagangan  saham menggambarkan  jumlah  keseluruhan  saham  sebuah  emiten  yang  diperdagangkan  oleh investor  secara  harian.  Semakin  sering  saham  tersebut  diperdagangkan  mengindikasikan bahwa saham  tersebut  aktif dan diminati  oleh para investor. Dengan turunnya harga saham, maka  saham  akan  lebih  terjangkau  oleh  para  investor  sehingga  permintaan  investor  akan saham cenderung meningkat. Dengan jumlah permintaan saham yang meningkat, maka akan berpengaruh terhadap jumlah volume perdagangan saham.
Share split yang menurunkan harga saham di pasaran juga diduga akan mendorong minat investor untuk melakukan transaksi karena harganya yang lebih terjangkau. Dengan turunnya harga  saham  maka  akan  semakin  banyak  investor  yang  dapat  membeli  saham.  Tentunya dengan  semakin  banyak  investor  yang  dapat  membeli  saham  maka  akan  berpengaruh terhadap  jumlah  frekuensi  perdagangan  saham.    Jumlah  frekuensi  transaksi  perdagangan menggambarkan  berapa  kali  saham  suatu  emiten  diperjualbelikan  dalam  kurun  waktu tertentu. Minat  investor pada perdagangan saham tertentu akan dapat  diproyeksikan melalui jumlah  frekuensi  perdagangan,  semakin  tinggi  jumlah  frekuensi  perdagangan  saham mengindikasikan semakin aktif saham dalam perdagangan di bursa.

## II. Tinjauan Literatur dan Hipotesis

## Saham
Saham  dapat  didefinisikan  sebagai  tanda  penyertaan  modal  seseorang  atau  pihak  (badan usaha) dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Dengan menyertakan modal tersebut, maka pihak tersebut memiliki klaim atas pendapatan perusahaan, klaim atas aset perusahaan, dan berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham ( www.idx.co.id ). Saham adalah surat bukti  kepemilikan  atau  bagian  modal  suatu  perseroan  terbatas  yang  dapat  diperjualbelikan, baik di dalam maupun di luar pasar modal yang merupakan klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan;  memberikan  hak  atas  dividen  sesuai  dengan  bagian  modal  disetor  seperti  yang ditentukan dalam anggaran dasar perusahaan (www.ojk.go.id).
Di  pasar  sekunder  atau  dalam  aktivitas  perdagangan  saham  sehari-hari,  harga-harga saham  mengalami  fluktuasi  baik  berupa  kenaikan  maupun  penurunan.  Pembentukan  harga saham  terjadi  karena  adanya  permintaan  dan  penawaran  atas  saham  tersebut.  Dengan  kata lain harga saham terbentuk oleh supply dan demand atas saham tersebut. Supply dan demand tersebut terjadi karena adanya banyak faktor, baik yang sifatnya spesifik atas saham tersebut (kinerja  perusahaan  dan  industri  dimana  perusahaan  tersebut  bergerak)  maupun  faktor  yang sifatnya makro seperti tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar dan faktor-faktor non ekonomi seperti kondisi sosial dan politik, dan faktor lainnya ( www.idx.co.id ).

## Share Split
Jogiyanto (2014) mendefinisikan pemecahan saham ( share split ) sebagai aktivitas perusahaan memecah  selembar  sahamnya  menjadi  n  lembar  saham  dengan  maksud  membuat  harga saham tersebut tidak dinilai terlalu tinggi oleh pasar sehingga diharapkan akan meningkatkan likuiditas  perdagangannya.  Harga  perlembar  saham  baru  setelah  dilakukannya  pemecahan saham  akan  menjadi  1/n  dari  harga  mula-mula  (sebelum share  split ),  oleh  karena  itu,  pada kenyataannya share  split tidak  meningkatkan  nilai  perusahaan  ( value  of  the  firm )  atau  bisa dikatakan aktivitas pemecahan saham tidak memiliki nilai ekonomis.
Dua teori utama yang mendominasi literatur share split adalah trading range theory dan signaling theory (Sukardi, 2003 dalam Ika dan Purwaningsih, 2008).

## 1. Trading Range Theory
Manajemen  melakukan share  split dalam  upaya  untuk  mengarahkan  harga  saham  pada interval  tertentu  yang  tidak  terlalu  mahal  atau  tidak  terlalu  tinggi  untuk  saham perusahaan.  Menurut  teori  ini,  harga  saham  yang  dinilai  terlalu  tinggi  menyebabkan saham  tersebut  kurang aktif untuk  diperdagangkan. Keputusan share split menyebabkan harga  saham  menjadi  tidak  terlalu  tinggi,  sehingga  akan  semakin  banyak  investor  yang mampu bertransaksi yang kemudian akan meningkatkan likuiditas perdagangan saham.
Jadi menurut trading range theory, manajemen melakukan share split karena memandang bahwa  harga  saham  perusahaan  sudah  terlalu  tinggi.  Harga  saham  yang  dinilai  terlalu tinggi  oleh  pasar  akan  ditunjukkan  pada  penurunan  volume  perdagangan  saham  karena kemampuan investor untuk membeli saham tersebut berkurang (Rumanti dan Moerdianto, 2012).  Dengan  kata  lain,  harga  saham  yang  tinggi  menjadi  pendorong  bagi  manajemen untuk melakukan share split .
Trading Frequency Sebelum dan  Sesudah Peristiwa Share Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013

## 2. Signaling Theory
Perusahaan  melakukan share  split karena  harga  saham  sudah  melebihi  harga  optimal dimana  harga  saham  sudah  tidak  dapat  meningkat  sesuai  dengan  kinerja  perusahaan. Saham  perlu  dipecah  agar  harga  saham  menjadi  lebih  kecil  dan  kemudian  harga  saham akan  meningkat  sesuai  dengan  kenaikan  kinerja  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  menurut signaling  theory , share  split hanya  dilakukan  oleh  perusahaan  yang  memiliki  prospek kinerja yang baik dimana perusahaan yakin bahwa harga saham setelah dipecah akan naik sesuai dengan kenaikan kinerja perusahaan di masa depan.
Copeland  (1979)  dalam  Jogiyanto  (2003)  dalam  Ika  dan  Purwaningsih  (2008) menyatakan  bahwa share  split memerlukan  biaya  transaksi  yang  besar,  misanya  biaya mencetak sertifikat baru, sehingga hanya perusahaan yang mempunyai prospek baik saja yang  mampu  menanggung  biaya  ini.  Jika  pasar  bereaksi  pada  waktu share  split ,  bukan berarti  pasar  bereaksi  karena  informasi share  split yang  tidak  memiliki  nilai  ekonomis, melainkan  karena  mengetahui  prospek  perusahaan  di  masa  depan  yang  disinyalkan melalui share split . Jadi menurut signaling theory , kinerja perusahaan merupakan faktor yang memotivasi perusahaan untuk melakukan aktivitas share split .
Darmadji  dan  Fakhrudin  (2011)  menyatakan  bahwa  pemecahan  saham  bertujuan  agar perdagangan  saham  menjadi  lebih  likuid,  karena  jumlah  saham  yang  beredar  menjadi lebih  banyak  dan  harganya  menjadi  lebih  murah,  Hal  ini  akan  sangat  efektif  jika dilakukan terhadap saham-saham yang harganya sudah cukup tinggi.

## Abnormal Return
Tujuan  utama  investor  berinvestasi  di  pasar  modal  adalah  untuk  mendapat  tingkat pengembalian yang lebih besar dari dana yang ditanamkan ( return ). Return yang diharapkan dari pembelian saham berupa dividen dan capital gain (www.idx.co.id). Tanpa adanya return yang  dapat  dinikmati  dari  suatu  investasi,  tentunya  investor  tidak  akan  mau  melakukan investasi. Jadi setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama mendapatkan return .
Ada  2  istilah return dalam  pasar  modal  menurut  Jogiyanto  (2014)  yaitu return yang sesungguhnya  ( actual  return )  dan return yang  diharapkan  ( expected  return ). Actual  return adalah return yang  benar  –  benar  terjadi. Actual  return ini  penting  karena  dapat  digunakan oleh  investor  sebagai  pengukur  kinerja  perusahaan  dan  sebagai  dasar  dalam  menentukan expected  return .  Sedangkan expected  return merupakan  return  yang  diharapkan  akan diperoleh  investor  di  masa  mendatang.  Berbeda  dengan actual  return yang  sifatnya  sudah terjadi, expected return sifatnya belum terjadi.
Menurut Ika dan Purwaningsih (2008), abnormal return merupakan kelebihan dari return yang sesungguhnya ( actual return ) terjadi terhadap return normal. Return adalah hasil yang diperoleh dari investasi. Actual return merupakan return yang terjadi pada waktu ke – t yang merupakan  selisih  harga  saham  sekarang  relatif  terhadap  harga  saham  sebelumnya. Return ekspektasi  merupakan return yang  belum  terjadi  tetapi  diharapkan  akan  terjadi  di  masa mendatang. Return ekspektasi  adalah return yang  harus  diestimasi. Abnormal  return adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return ekspektasi.
Menurut Jogiyanto (2003) dalam Ika dan Purwaningsih, (2008), abnormal return terdiri dari  2  macam  yaitu  : abnormal  return positif  dan  negatif. Abnomal  return positif  terjadi karena suatu pengumuman dianggap mengandung informasi tentang adanya kabar baik bagi para  investor  sehingga  investor  bereaksi  positif.  Reaksi  positif  ini  ditunjukkan  dengan keputusan  investor  untuk  melakukan  pembelian/permintaan  terhadap  sekuritas  perusahaan yang melakukan suatu pengumuman, akibatnya harga saham perusahaan tersebut meningkat sehingga  akan  memberikan abnormal  return positif. Abnormal  return positif  terjadi  jika actual  return lebih  besar  daripada expected  return .  Sedangkan, abnormal  return negatif terjadi  juka actual  return lebih  kecil  daripada expected  return .  Hipotesis  terkait abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa share split adalah sebagai berikut:
Ha 1 : Terdapat  perbedaan abnormal  return dalam  jangka  waktu  15  hari  sebelum  dan sesudah peristiwa share split.

## Trading Volume
Menurut  Wahyu  dan  Andi  (2005)  dalam  Maknun  (2010),  volume  perdagangan  adalah banyaknya lembar saham suatu emiten yang diperjualbelikan di pasar modal setiap hari bursa dengan  tingkat  harga  yang  disepakati  oleh  pihak  penjual  dan  pembeli  saham  melalui perantara  (broker)  perdagangan  saham.  Volume  perdagangan  saham  merupakan  hal  yang penting  bagi  seorang  investor,  karena  volume  perdagangan  saham  menggambarkan  kondisi efek yang diperjualbelikan di pasar modal. Bagi investor, sebelum melakukan investasi atau penanaman modal hal terpenting adalah tingkat likuiditas suatu efek.
Volume  perdagangan  mencerminkan  kekuatan  antara supply dan demand yang merupakan  manifestasi  dari  tingkah  laku  investor.  Dengan  naiknya  volume  perdagangan maka  keadaan  pasar  dapat  dikatakan  menguat,  demikian  pula  sebaliknya  (Ang,  1997  dalam Maknun, 2010). Naiknya volume perdagangan saham merupakan kenaikan aktivitas jual beli para investor di bursa. Semakin meningkat volume permintaan dan penawaran suatu saham, semakin  besar  pengaruhnya  terhadap  fluktuasi  harga  saham  di  bursa  dan  semakin meningkatnya volume perdagangan saham menunjukkan semakin diminatinya saham tersebut oleh masyarakat sehingga akan membawa pengaruh pada naiknya harga atau return saham.
Menurut  Lestari  dan Sudaryono (2008), dengan adanya share split diharapkan likuiditas saham akan meningkat, karena investor dapat membeli saham dengan harga yang relatif lebih rendah  dan  hal  tersebut  tentu  saja  akan  meningkatkan  volume  perdagangan.  Jika  volume perdagangan  meningkat  maka  jumlah  pemegang  saham  juga  akan  bertambah  banyak sehingga likuiditas saham meningkat. Kenaikan trading volume activity menunjukkan bahwa saham  emiten  menjadi  likuid  akibat  aktivitas share  split. Hipotesis  terkait trading  volume sebelum dan sesudah peristiwa share split adalah sebagai berikut:
Ha 2  : Terdapat  perbedaan trading  volume dalam  jangka  waktu  15  hari  sebelum  dan  sesudah peristiwa share split.

## Trading Frequency
Menurut Rusliati dan Farida (2010), kebijakan share split adalah salah satu cara yang dipilih perusahaan  agar  sahamnya  mempunyai  harga  yang  rendah  sehingga  lebih  menarik  untuk diperdagangkan.  Likuiditas  saham  yang  baik  ditunjukkan  oleh  frekuensi  transaksi  semakin tinggi. Likuiditas adalah seberapa mudah (dan cepat) suatu aset dapat dijual dan berada dekat dengan  nilai  wajarnya.  Likuiditas  adalah  hubungan  antara  dimensi  waktu  (berapa  lama
dibutuhkan waktu  untuk  melepaskan) serta dimensi  harga (diskon dari harga wajarnya) dari aset yang diinvestasikan.
Frekuensi  perdagangan  saham  sangat  mempengaruhi  jumlah  saham  yang  beredar,  jika jumlah frekuensi perdagangan besar maka saham tersebut dinyatakan sebagai saham teraktif yang  diperdagangkan  dan  secara  tidak  langsung  berpengaruh  pada trading  volume saham. Saham  yang  frekuensi  perdagangannya  besar  diduga  dipengaruhi  transaksi  saham  yang sangat  aktif,  hal  ini  disebabkan  karena  banyaknya  minat  investor.  Terjadinya  peningkatan permintaan  saham  maka  secara  tidak  langsung  akan  terjadi  peningkatan  frekuensi perdagangan (Ang, 1997 dalam Maknun, 2010).
Frekuensi perdagangan menggambarkan berapa kali saham suatu emiten diperjualbelikan dalam kurun waktu tertentu. Minat pelaku pasar pada perdagangan saham tertentu akan dapat dilihat  disini.  Frekuensi  berhubungan  secara  positif  terhadap  jumlah  pemegang  saham  yang berarti  frekuensi  menggambarkan  aktif  tidaknya  saham  dalam  perdagangan  pasar (Eleswarapu  dan  Khrisnamurti  dalam  Maknun,  2010).  Hipotesis  terkait trading  frequency sebelum dan sesudah peristiwa share split adalah sebagai berikut:
Ha 3 : Terdapat perbedaan trading frequency dalam jangka waktu 15 hari sebelum dan sesudah peristiwa share split.
Model Penelitian Gambar 2.1 Model Penelitian

## III. Metode Penelitian

## Gambaran Umum Objek Penelitian
Penelitian  ini  akan  menguji  perbedaan abnormal  return , trading  volume ,  dan trading frequency sebelum  dan  sesudah share  split .  Objek  penelitian  yang  digunakan  adalah perusahaan go public atau perusahaan terbuka  yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia (BEI) pada tahun 2010 – 2013.

## Metode Penelitian
Metode  atau  tipe  dari  penelitian  menggunakan  tipe  penelitian  komparatif.  Penelitian komparatif  adalah  penelitian  yang  melakukan  perbandingan  suatu  variabel  penelitian  dalam dua kondisi yang berbeda yaitu sebelum dan sesudah dari terjadinya suatu persitiwa (Sekaran, 2013).
Sesudah Share Split Sebelum Share Split Abnormal Return, Trading Volume, Trading Frequency
Penelitian ini menggunakan metodologi studi peristiwa ( event study ). Event Study adalah studi  yang  mempelajari  reaksi  suatu  pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang  informasinya dipublikasikan  sebagai  suatu  pengumuman,  dimana  digunakan  suatu  periode  waktu  tertentu untuk  menentukan  periode  penelitian  (Jogiyanto,  2014).  Pengujian  perbedaan abnormal return , trading volume , dan trading frequency menggunakan periode waktu 30 hari yaitu 15 hari sebelum peristiwa dan 15 hari sesudah terjadi peristiwa share split .

## Variabel Penelitian

## Abnormal Return
Abnormal  return adalah  selisih  antara return yang  diharapkan  terjadi  di  masa  yang  akan datang  ( expected  return )  dan return yang  terjadi  sebenarnya  ( actual  return ).  Data  yang dibutuhkan adalah data harga penutupan saham harian perusahaan yang menjadi sampel dan nilai  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  harian,  yaitu  data  harga  penutupan  saham  harian  dan data nilai  Indeks  Harga  Saham  Gabungan 15 hari  sebelum dan sesudah pengumuman share split. Variabel ini diukur dengan skala rasio.
Dimana:
AR it = return tidak  normal  ( abnormal  return )  untuk  saham i pada periode  peristiwa ke - t R it = return sesungguhnya ( actual return ) untuk saham ke i pada periode peristiwa ke- t E(R it ) = return yang diharapkan ( expected return ) untuk saham  ke i pada periode peristiwa ke-t
Actual  return merupakan  keuntungan  yang  didapat  atas  investasi  saham  pada  suatu periode tertentu (Jogiyanto, 2014), secara sistematis dapat dirumuskan sebagai berikut:
Dimana:
= actual return saham i pada periode ke –t
= harga saham i pada periode ke – t
= harga saham i pada periode sebelumnya (t-1)
Expected return merupakan return yang diharapkan akan diperoleh investor di masa yang akan datang. Expected return saham diestimasi sama dengan return indeks pasar (Jogiyanto, 2014)
Dimana:
E(R it )  = Expected return sekuritas i pada periode peristiwa ke - t R mt = Return pasar pada periode peristiwa ke - t
AR it = R it – E(R it )
E(R it ) = R mt
Return indeks pasar dapat dihitung dengan menggunakan rumus: (Jogiyanto, 2014)
Dimana:
= Return indeks pasar pada periode peristiwa ke - t = Indeks  Harga  Saham  Gabungan saat hari ke - t
= Indeks Harga  Saham Gabungan saat hari sebelumnya (t-1)

## Trading Volume
Volume perdagangan saham mencerminkan kekuatan antara penawaran dan permintaan yang merupakan  manifestasi  dari  tingkah  laku  investor.  Naiknya  volume  perdagangan  saham merupakan  kenaikan  aktivitas  jual  beli  para  investor  di  bursa.  Semakin  meningkat  volume permintaan dan penawaran suatu saham, semakin besar pengaruhnya terhadap fluktuasi harga saham  di  bursa  dan  semakin  meningkatnya  volume  perdagangan  saham  menunjukkan semakin  diminatinya  saham  tersebut  oleh  masyarakat  sehingga  akan  membawa  perngaruh pada kenaikan harga. Variabel ini diukur dengan skala rasio.
Data  yang  dibutuhkan  adalah  data  volume  perdagangan  saham  harian  perusahaan  yang menjadi  sampel,  yaitu  data  volume  transaksi  harian  15  hari  sebelum  dan  sesudah pengumuman share split dan volume saham perusahaan yang beredar saat itu.
Trading Volume bisa diukur menggunakan rumus: (Lestari dan Sudaryono, 2008)

## Trading Frequency
Frekuensi  perdagangan  saham  adalah  berapa  kali  terjadinya  transaksi  jual  beli  saham  yang bersangkutan pada waktu tertentu. Data yang dibutuhkan adalah data frekuensi perdagangan saham harian perusahaan yang menjadi sampel, yaitu data frekuensi transaksi harian 15 hari sebelum dan sesudah pengumuman share split. Variabel ini diukur dengan skala rasio.

## Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  adalah  data yang  diperoleh  dari  data  yang  sudah  ada  maupun  sudah  diolah  oleh  pihak  lain  (Sekaran, 2013).  Data  yang  digunakan  adalah  daftar  perusahaan  yang  melakukan share  split ,  tanggal pengumuman share split , laporan keuangan tahunan, harga saham penutupan harian, volume perdagangan saham harian, frekuensi perdagangan saham harian, dan data IHSG harian. Data tersebut diperoleh dari www.ksei.co.id , www.idx.co.id , dan www.icamel.id .

## Teknik Pengambilan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2010  – 2013. Metode pemilihan sampel  yang digunakan adalah purposive  sampling.  Purposive  sampling adalah  metode  pemilihan  sampel  dimana  sampel dipilih  berdasarkan  kriteria  atau  karakteristik  tertentu  yang  ditentukan  oleh  peneliti. Karakteristik – karakteristik yang telah ditentukan yaitu:
1. Perusahaan  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2010  –  2013  dan  pernah  melakukan  kebijakan share split pada periode tahun 2010 – 2013
2. Perusahaan  tidak  melakukan corporate  action berupa right  issue, pembagian  dividen berupa  saham  dan  saham  bonus  di  tahun  terjadinya  peristiwa share  split . Corporate action lainnya  akan  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan  dan  hasil  penelitian  akan menjadi bias.
3. Saham perusahaan aktif diperdagangkan 15 hari sebelum dan sesudah share split .

## Teknik Analisis Data

## Uji Normalitas
Langkah  awal  yang  harus  dilakukan  sebelum  melakukan  uji  statistik  adalah  melakukan screening terhadap data yang akan diolah (Ghozali, 2011). Screening data dilakukan dengan menggunakan uji normalitas. Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data – data yang  akan  diolah  terdistribusi  dengan  normal  atau  tidak.  Data  yang  terdistribusi  dengan normal  akan  menggunakan  statistik  parametrik,  dan  jika  data  tidak  terdistribusi  dengan normal maka akan menggunakan statistik non – parametrik.
Uji  normalitas  yang  digunakan  adalah  uji  statistik  Kolmogorov  –  Smirnov  dengan menggunakan  program  SPSS.  Uji  ini  melihat  normalitas  data  per  variabel  menggunakan angka absolut. Dasar pengambilan keputusan atas uji Kolmogorov – Smirnov (Ghozali, 2011) yaitu:
1. Jika nilai dari significant > 0,05 maka data terdistribusi normal
2. Jika nilai dari significant < 0,05 maka data tidak terdistribusi normal

## Uji Hipotesis
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  mengetahui  ada  atau  tidaknya  perbedaan,  maka  metode pengujian  statistik  parametrik  yang  dilakukan  adalah  uji  beda t  –  test. Sampel  yang  diuji memiliki hubungan sehingga pengujian menggunakan paired sample t – test dengan program komputer  SPSS.  Uji paired  sample  t-test digunakan  untuk  menguji  ada  atau  tidaknya perbedaan dalam suatu grup yang sama sebelum dan sesudah peristiwa.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji paired  sample  t  –  test untuk  menguji  ada  atau tidaknya perbedaan abnormal return, volume trading, dan frequency trading yang signifikan sebelum  dan  sesudah  peristiwa share  split. Pengujian  ini  menggunakan  tingkat  signifikansi 5%. Dasar dalam pengambilan keputusan atas uji ini (Ghozali, 2011) yaitu:
1. Jika probabilitas > 0,05 maka Ho diterima
2. Jika probabilitas < 0,05 maka Ho ditolak.
Trading Frequency Sebelum dan  Sesudah Peristiwa Share Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013

## IV. Hasil dan Pembahasan

## Objek Penelitian
Objek penelitian yang digunakan di dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan go public atau  perusahaan  terbuka  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2010  – 2013.
Rincian pengambilan sampel untuk penelitian adalah:
No. Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan terdaftar di BEI pada tahun 2010 – 2013 dan pernah melakukan kebijakan share split saham pada periode tahun 2010 – 2013 45 perusahaan 2 Perusahaan tidak melakukan corporate action berupa
right issue , pembagian dividen berupa saham dan
saham bonus di tahun terjadinya peristiwa share split . 35 perusahaan 3 Saham perusahaan aktif diperdagangkan 15 hari sebelum dan sesudah share split . 24 perusahaan Perusahaan yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini 24 perusahaan
Uji Normalitas

## Uji Kolmogorov – Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test AR sebelum AR sesudah TVA sebelum TVA sesudah Freq sebelum  Freq sesudah N 24 24 24 24 24 24
Normal Parameters a,b Mean .00065920 - .00107249 .00267883  .00272333 691.2055555 6 1035.4583333 2 Std. Deviation .00548215 1 .00714880 4 .00348372 9 .00375333 8 786.7380524 94 1011.8980971 17 Most Extreme Differences Absolute .115 .173 .255 .244 .241 .252 Positive .091 .173 .255 .244 .241 .252 Negative -.115 -.116 -.224 -.235 -.197 -.167 Kolmogorov-Smirnov Z .565 .850 1.250 1.198 1.180 1.235 Asymp. Sig. (2-tailed) .907 .465 .088 .114 .123 .095
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Semua  variabel  terdistribusi  normal,  karena  hasil  uji  Kolmogorov  –  Smirnov menunjukkan  nilai signifikansi di atas 0,05.

## Uji Hipotesis
Paired Sample T – Test

## Abnormal Return

## Paired Samples Statistics
Mean N  Std. Deviation Std. Error Mean Pair 1 AR sebelum  .00065920  24  .005482151 .001119039 AR sesudah  -.00107249 24  .007148804 .001459244
Rata - rata abnormal return saham sebelum peristiwa share split sebesar 0,00065920 . Artinya sebelum peristiwa share split rata – rata actual return lebih besar daripada rata - rata expected return. Kemudian  rata  -  rata abnormal  return sesudah share  split -0,00107249  dengan standar deviasi 0,007148804. Hal ini menunjukkan bahwa rata – rata abnormal return saham setelah peristiwa share split sebesar -0,00107249. Artinya sebelum peristiwa share split rata – rata actual return lebih kecil daripada expected return.

## Paired Samples Correlations
N  Correlation Sig. Pair 1 AR sebelum & AR sesudah  24 -.120 .575
Hasil  korelasi  menunjukkan  angka  -0,120  dengan  nilai  signifikansi  0,575.  Artinya korelasi abnormal  return sebelum  dan  sesudah share  split tidak  berhubungan  secara  nyata karena nilai signifikansi diatas 0,05.
Paired Samples Test Paired Differences t df  Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std.  Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 AR sebelum - AR sesudah .0017316 88 .0095183 36 .00194292 2 - .0022875 53 .0057509 29 .891  23  .382
Trading Frequency Sebelum dan  Sesudah Peristiwa Share Split pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2013
Hasil paired  t  -  test pada  menunjukkan  tingkat  signifikansi  0,382.  Hal  ini  menyatakan bahwa Ha 1 ditolak karena nilai signifikansi di atas 0,05, yang artinya abnormal return dalam jangka waktu 15 hari sebelum dan sesudah share split tidak berbeda signifikan. Ditunjukkan pula rata – rata sebesar 0,001731688 yang berarti terdapat selisih rata – rata abnormal return sebesar  0,001731688  sebelum  dan  sesudah share  split. Tidak  adanya  perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa share split disebabkan perilaku investor yang berbeda –  beda  di  pasar  dalam  menyikapi  informasi  yang  beredar  di  pasar  modal,  dimana  dalam penelitian  ini  yang  dimaksud  adalah  informasi  peristiwa share  split. Dalam  periode pengamatan  15  hari  sebelum  dan  sesudah share  split belum  dapat  menunjukkan  seluruh reaksi investor yang ada di pasar modal yang di dalamnya terdapat pula investor yang tidak sensitif terhadap informasi yang ada di pasar modal. Dari seluruh sampel yang diteliti, hanya 5 perusahaan yang masuk dalam indeks LQ45 saat melakukan share split , yaitu Bank Rakyat Indonesia  (Persero)  Tbk  (BBRI),  PT  PP.  London  Sumatra  Indonesia  Tbk  (LSIP),  PT  Astra International  Tbk  (ASII),  PT  Kalbe  Farma  Tbk  (KLBF),  dan  PT  Telekomunikasi  Indonesia Tbk (TLKM). Artinya saham perusahaan tersebut tidak diminati mayoritas investor sehingga menyebabkan  tidak  adanya  perubahan abnormal  return meskipun  perusahaan  melakukan share split .

## Trading Volume

## Paired Samples Statistics
Mean N  Std. Deviation  Std. Error Mean Pair 1 TVA sebelum  .00267883 24 .003483729 .000711113 TVA sesudah  .00272333 24 .003753338 .000766147
Hasil statistik data menunjukkan rata – rata dari data trading volume activity sebelum share split 0,00267883 dengan standar deviasi 0,003483729. Hal ini menunjukkan bahwa sebelum peristiwa share  split terdapat  rata  –  rata  perbandingan  volume  saham  yang  diperdagangkan dengan saham yang beredar di pasar sebesar 0,00267883 Kemudian rata - rata trading volume activity sesudah share  split 0,00272333  dengan  standar  deviasi  0,003753338.  Hal  ini menunjukkan bahwa sesudah peristiwa share split terdapat rata –  rata perbandingan volume saham yang diperdagangkan dengan saham yang beredar di pasar sebesar 0,00272333.

## Paired Samples Correlations
N  Correlation  Sig. Pair 1 TVA sebelum & TVA sesudah  24 .583 .003
Hasil korelasi menunjukkan angka 0,583 dengan nilai signifikansi 0,003. Artinya korelasi trading  volume  activity sebelum  dan  sesudah share  split berhubungan  secara  nyata  karena nilai signifikansi dibawah 0,05.

## Paired Samples Test
Paired Differences t df  Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std.  Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 TVA sebelum  - TVA sesudah - .0000445 00 .00331143 6 .0006759 44 - .001442797 .00135379 7 - .066 23  .948
Hasil paired t  -  test menunjukkan tingkat  signifikansi  0,948. Hal  ini menyatakan bahwa Ha 2 ditolak karena nilai signifikansi di atas 0,05, yang artinya trading volume activity dalam jangka  waktu  15  hari  sebelum  dan  sesudah share  split sama  atau  tidak  berbeda  signifikan. Ditunjukkan  pula  rata  –  rata  sebesar  -0,000044500  yang  berarti  terdapat  selisih  rata  –  rata trading  volume  activity sebesar  -0,000044500  sebelum  dan  sesudah share  split. Rata  –  rata volume  saham  yang  diperdagangkan  meningkat  setelah  peristiwa share  split, tetapi  apabila dilihat dengan rata – rata perbandingan volume saham yang diperdagangkan dengan volume saham  yang  beredar  maka  tidak  terlihat  mengalami  perubahan  setelah  peristiwa share  split. Contoh pada saham JPFA, hasil rata – rata volume perdagangan sebelum dan sesudah share split  berturut  –  turut  sebesar  842.266,267  dan  4.167.766,667.  Dilihat  dari  volume perdagangan  maka  volume  perdagangan  saham  JPFA  meningkat  394,83%  setelah  peristiwa share  split. Namun  apabila  dilihat  dari  perbandingan  jumlah  volume  perdagangan  dengan jumlah  saham  yang  beredar,  maka  rata  –  rata  jumlah  perbandingan  volume  perdagangan dengan  saham  beredar  sebelum  dan  sesudah share  split berturut  –  turut  sebesar  0,0000395 dan 0,000391.  Dilihat dari perbandingan volume perdagangan dengan jumlah saham beredar maka  volume  perdagangan  saham  JPFA  menurun  -1,03%  setelah  peristiwa share  split. Ini menunjukkan share  split membuat  jumlah  volume  saham  yang  diperdagangkan  meningkat, tetapi  tidak  membuat  saham  yang  beredar  menjadi  lebih  likuid.  Dari  seluruh  sampel  yang diteliti, hanya 5 perusahaan yang masuk dalam indeks LQ45 saat melakukan share split , yaitu Bank  Rakyat  Indonesia  (Persero)  Tbk  (BBRI),  PT  PP.  London  Sumatra  Indonesia  Tbk (LSIP),  PT  Astra  International  Tbk  (ASII),  PT  Kalbe  Farma  Tbk  (KLBF),  dan  PT Telekomunikasi  Indonesia  Tbk  (TLKM).  Artinya  saham  perusahaan  tersebut  tidak  diminati mayoritas  investor sehingga menyebabkan tidak adanya perubahan trading volume meskipun perusahaan  melakukan share  split .  Hasil  ini  mendukung  hasil  penelitian  terdahulu  yang dilakukan  oleh  Putra  dan  Djawahir  (2014),  Wismoyojati  dan  Steelyana  (2012),  dan  Lestari dan Sudaryono (2008) yaitu tidak terdapat perbedaan trading volume activity yang signifikan sebelum  dan  sesudah  peristiwa share  split. Namun  hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Islamiyahya  (2013)  yang  menunjukkan  terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah peristiwa share split.

## Trading Frequency

## Paired Samples Statistics
Mean N Std. Deviation Std.  Error Mean Pair 1 Freq sebelum 691.20555 556 24 786.738052 494 160.59223 2487 Freq sesudah 1035.4583 3332 24 1011.89809 7117 206.55283 4136
Hasil statistik data menunjukkan rata  –  rata dari  data trading frequency sebelum share split 691,20555556 dengan standar deviasi 786,768052494. Hal ini menunjukkan bahwa rata - rata saham ditransaksikan sebanyak 691,20555556 kali  sebelum peristiwa share split . . Kemudian rata  -  rata trading  frequency sesudah share  split 1035,45833332  dengan  standar  deviasi 1011,898097117.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rata  –  rata    saham  ditransaksikan  sebanyak 1035,45833332 kali setelah peristiwa share split.

## Paired Samples Correlations
N  Correlation  Sig. Pair 1 Freq sebelum & Freq sesudah  24 .936 .000
Hasil  korelasi  pada  tabel  menunjukkan  angka  0,936  dengan  nilai  signifikansi  0,000. Artinya  korelasi trading  frequency sebelum  dan  sesudah share  split berhubungan  secara nyata karena nilai signifikansi di bawah 0,05.
Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig.  (2- tailed) Mean Std. Deviation Std.  Error Mean 95%  Confidence  Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Freq sebelum - Freq sesudah - 344.252 777757 391.5287 70298 79.920475 571 - 509.58087777 5 - 178.924677 739 -4.307 23 .000
Hasil paired t  -  test menunjukkan tingkat  signifikansi  0,000. Hal  ini menyatakan bahwa Ha 3 diterima karena tingkat signifikansi di bawah 0,05, yang artinya trading frequency dalam jangka waktu 15 hari sebelum dan sesudah share split berbeda signifikan. Ditunjukkan pula rata – rata sebesar -344,252777757 yang berarti terdapat selisih rata – rata trading frequency sebesar  -344,252777757  sebelum  dan  sesudah share  split. Terjadinya  perbedaan trading frequency sebelum  dan  sesudah  peristiwa share  split terjadi  karena  turunnya  harga  saham akibat share  split membuat  saham  lebih  terjangkau  oleh  investor  sehingga  frekuensi perdagangan  harian  pun  meningkat . Dikaitkan  dengan trading  range  theory, harga  saham yang rendah akan mendorong investor untuk melakukan transaksi. Contohnya saham BTPN, rata  –  rata  frekuensi  perdagangan  sebelum  dan  sesudah share  split berturut  –  turut  sebesar 21,6 dan 137,8. Rata – rata frekuensi perdagangan meningkat 537,96%. Hasil ini mendukung hasil penelitian terdahulu  yang dilakukan oleh  Michella dan Sugiarto (2012)   yaitu  terdapat perbedaan trading frequency yang signifikan sebelum dan sesudah peristiwa share split.

## V. Simpulan, Keterbatasan, dan Saran

## Simpulan
Simpulan yang diperoleh dari hasil penelitian ini adalah:
1. Ha 1 ditolak,  artinya  tidak  terdapat  perbedaan abnormal  return dalam  jangka  waktu  15 hari  sebelum  dan  sesudah  peristiwa share  split. Hal  ini  dibuktikan  oleh  nilai  t  sebesar 0,891  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,382  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  ini mendukung hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Putra dan Djawahir (2014).
2. Ha 2 ditolak, artinya tidak terdapat perbedaan trading volume activity dalam jangka waktu 15 hari sebelum dan sesudah peristiwa share split. Hal ini dibuktikan oleh nilai t sebesar - 0,66  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,948  atau  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  ini mendukung hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Putra dan Djawahir (2014).
3. Ha 3 diterima,  artinya  terdapat  perbedaan trading  frequency dalam  jangka  waktu  15  hari sebelum dan sesudah peristiwa share split. Hal ini dibuktikan oleh nilai t sebesar -4,307 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Hasil ini mendukung hasil penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Michella dan Sugiarto (2012).

## Keterbatasan
Hal yang menjadi keterbatasan dalam penelitian ini adalah:
1. Periode  pengamatan  15  hari  sebelum  dan  sesudah share  split. Periode  pengamatan  ini belum dapat melihat reaksi investor dalam jangka panjang.
2. Penelitian  ini  hanya  meneliti  variabel abnormal  return , trading  volume ,  dan trading frequency .
3. Penelitian  ini  meneliti  seluruh  saham  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  tanpa memperhitungkan faktor likuiditas saham (Indeks LQ45).

## Saran
Berdasarkan kesimpulan yang diperoleh dan beberapa keterbatasan  yang ada, maka terdapat beberapa  saran  yang  ditujukan  kepada  peneliti  selanjutnya  terkait  dengan  penelitian  seputar peristiwa share split, yaitu:
1. Menambahkan  periode  pengamatan  menjadi  20  hari  atau  30  hari  sebelum  dan  sesudah peristiwa share split .
2. Penelitian selanjutnya dapat mempertimbangkan untuk menambahkan variabel lain yang dipengaruhi oleh share split misalnya bid – ask spread.
3. Memperkecil  ruang  lingkup  penelitian  menjadi  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Indeks LQ45.

## VI. REFERENSI
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendi,  M,  Fakhruddin,  2011. Pasar  Modal  di  Indonesia  : Pendekatan Tanya Jawab, Edisi Pertama, Jakarta, Salemba Empat.
Fakhruddin, Hendy M.. 2008. Istilah Pasar Modal A-Z . Jakarta : Elex Media Komputindo
Fortuna,  Chotyahani  Hasna  Rizka.  2010.  Analisis  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Go  Public  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Semarang  :  Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Ghozali,  Imam.  2011. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS  Edisi  Kelima . Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hartono,  Jogiyanto.  2014. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi, Edisi  Kedelapan, Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Ika, A dan Anna Purwaningsih. 2008. Reaksi Pasar Terhadap pengumuman Stock Split: Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta.  Jurnal Telaah Manajemen. Vol.3. No.1. Hal 11-23. Universitas Atma Jaya Yogyakarta.
Islamiyahya,  Hanif  Prakoso.  2013.  Pengaruh  Kebijakan Stock  Split Terhadap Abnormal Return, Volume Perdagangan Saham dan Bid–Ask Spread Pada Perusahaan Go Public yang Terdaftar Dalam Bursa Efek Indonesia.
Lestari,  Slamet  dan  Eko  Arief  Sudaryono.  2008.  Pengaruh Stock  Split :  Analisis  Likuiditas Saham Pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia Dengan Memperhatikan Pertumbuhan dan Ukuran Perusahaan. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol 10. No 3. Hal 139-148
Maknun,  Lu’Luil.  2010.  Analisis  Pengaruh  Frekuensi  Perdagangan,  Volume  Perdagangan,
Kapitalisasi  Pasar,  dan Trading  Day Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode Tahun 2006-2008
Marwatiningsih, Piping dan Rina Trisnawati. 2011. Perbedaan Likuiditas Saham dan Return Saham di Sekitar Pengumuman Stock Split. Daya Saing Jurnal Ekonomi Manajemen Sumber Daya.Vol 12. No 1. Hal 50-60
Meythi dan Mariana Mathilda. 2012. Pengaruh Price Earning Ratio dan Price to Book Value terhadap Return Saham Indeks LQ 45 (Perioda 2007-2009). Jurnal Akuntansi. Vol 4. No 1. Hal 1-21
Michella,  Caecilia  dan  Bambang  Sugiarto.  2012.  Analisis  Pengaruh  Stock  Split  Terhadap Volume Perdagangan Saham, Frekuensi Perdagangan Saham, dan Harga Saham pada Perusahaan  yang  Melakukan  Stock  Split  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2006-2010
Putra,  Septian  Setia  Dwi  dan  Achmad  Helmy  Djwahir.  2014.  Evaluasi  Perbedaan Trading Volume  Activity dan Abnormal  Return Sebelum  dan  Sesudah  Pengumuman  Stock Split. Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB. Vol 2. No. 2
Ruhama,  Hilmi.  2012.  Dampak  Publikasi Stock  Split Terhadap  Tingkat  Keuntungan  dan Risiko  Sistematik  Pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2004 – 2009.
Rumanti,  Fretty  Asih  dan  Moerdiyanto.  2012.  Pengaruh  Pemecahan  Saham  ( Stock  Split ) Terhadap Return dan Trading  Volume  Activity (TVA)  Saham  Perusahaan  yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2006-2010
Rusliati, Ellen dan Esti Nur Farida. 2010. Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Return Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol 12. No 3. Hal 161-174
Sekaran,  Uma.  2013 .  Research  Methods  for  Business:  A  Skill-  Building  Approach. John Wiley & Sons, Inc.
Wismoyojati, Yudha dan Evi Steelyana. 2011. Dampak Stock Split Terhadap Return Saham dan Trading Volume Activity Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007 – 2011
Yusuf,  Sri  Dewi,  Atim  Djazuli  dan  H.M  Harry  Susanto.  2009.  Analisis  Reaksi  Investor Terhadap  Pengumuman Right  Issue Di  Bursa  Efek  Jakarta.  Wacana.  Vol  12.  No  4. Hal 792-814
www.idx.co.id www.icamel.id www.ksei.co.id www.ojk.go.id