## FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PROFITABILITAS PADA SEKTOR INDUSTRI HEALTHCARE DI INDONESIA
1* Devi Ramadhaningsih, 2 Menik Indrati
1,2 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Esa Unggul - Indonesia e-mail:
1* deviramadhaningsih04@student.esaunggul.ac.id (corresponding author)
2 menik.indrati@esaunggul.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to investigate the impact of capital structure, company size, sales growth, and managerial ownership on profitability. In this study, the capital structure variable is measured  by  Debt  to  Equity  Rasio  (DER),  company  size  is  measured  by  the  natural logarithm (Ln) of Total Assets, and sales growth is measured by the difference in the level of sales obtained this year minus the level of sales obtained last year divided by the level of sales last year, and managerial ownership is measured by the number of shares owned by management divided by the number of shares outstanding. This study uses the purposive sampling technique with the multiple linear regression analysis method using the Statistical Program  for  Social  Science  25  (SPSS)  application.  The  research  population  includes healthcare sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the 2021–2023 period, with 33 companies. The results of this study indicate that capital structure has a negative  effect  on  profitability, company  size  has  a  negative effect  on profitability,  sales growth has a positive effect on profitability, managerial ownership has a positive effect on profitability, and profitability is measured by Return on Assets (ROA).
Keywords: Capital Structure; Company Size; Sales Growth; Managerial Ownership; Profitability
Diterima (Received) : 15-07-2024 Direvisi (Revised) : 16-07-2024 Disetujui (Approved) : 17-07-2024 Dipublikasi (Published) : 18-07-2024
©2024 Copyright (Hak Cipta) : Penulis (Authors) Diterbitkan oleh (Published by) : Program Studi Manajemen, Universitas Nusa Cendana, Kupang – Indonesia. Ini adalah artikel akses terbuka di bawah lisensi (This is an open access article under license) : CC BY (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/)

## PENDAHULUAN
Profitabilitas  dipandang  sebagai  penunjuk  keberhasilan  sebuah  perusahaan  (Priatna, 2016). Seiring meningkatnya profitabilitas perusahaan, kemampuan perusahaan untuk menciptakan  laba  juga  akan  meningkat,  sehingga  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  keuntungan  akan  semakin  baik  (Zega  &  Wahyudi,  2023).  Pada  sektor healthcare ,  profitabilitas  tidak  hanya  mencerminkan  kemahiran  perusahaan  dalam mendapatkan keuntungan, tetapi juga efisiensi dalam aktivitas operasional dan kapasitas untuk  memberikan  layanan  kesehatan  yang  berkualitas  (Yanti  &  Darmayanti,  2019). Analisis  profitabilitas  pada  perusahaan  sektor healthcare sangat  krusial  sebab  bisa menyajikan  ilustrasi  tentang  kestabilan  keuangan,  kelangsungan  usaha,  dan  peluang perkembangan  perusahaan  di  waktu  mendatang  (Zega  &  Wahyudi,  2023).  Dengan demikian,  Pentingnya  mengevaluasi  profitabilitas  perusahaan  dan  pentingnya  bagi penanam modal serta calon pemodal untuk memahami volume profitabilitas (Erlina & Purwaningsih, 2023). Jika rasio profitabilitas perusahaan semakin tinggi, tentu semakin baik  pula  performa  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  serta  prospek pengembangan perusahaannya (Anggraini & Nyale, 2022).
Struktur  modal  memiliki  fungsi  krusial  di  perusahaan,  khususnya  dalam peningkatan profitabilitas dalam proses pengambilan keputusan operasional  (Anjelia, 2024). Keputusan yang tepat dalam menentukan struktur modal dapat mempengaruhi profitabilitas  perusahaan  (Singh  &  Bagga,  2019).  Penelitian  Anjelia  &  Nyale  (2024) menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  struktur  modal  yang  buruk  seperti  memiliki utang yang banyak, maka dapat memberatkan perusahaan dengan adanya beban yang banyak  sehingga  dapat  mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan.  Penggunaan  lebih banyak utang pada struktur modal perusahaan dapat meningkatkan beban bunga yang cenderung mengurangi laba perusahaan dan menurunkan profitabilitas (Irawan et. al. , 2022).
Ukuran  perusahaan  dapat  mempengaruhi  profitabilitas  menurut  keseluruhan aktiva,  penjualan  dan  pendapatan  yang  bisa  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan dalam  meningkatkan  efisiensi  operasional  (Indrati et.  al. ,  2021).  Perusahan  besar memiliki kesempatan yang bagus guna mendapatkan sumber daya keuangan (Mardiyanti &  Indrati,  2024).  Akses  yang  baik  ke  sumber  daya  finansial  ini  memungkinkan perusahaan  untuk melakukan  penanaman  modal  yang  dibutuhkan  untuk  memperbaiki mekanisme  serta  perluasan,  yang  pada  akhirnya  bisa  meningkatkan  profitabilitas (Erlina  & Purwaningsih, 2023). Dalam penelitian  Soda et. al. , (2022) menjelaskan bahwa ukuran perusahaan  digunakan  untuk  menilai  kekuatan  pasar.  Perusahaan  dengan  kekuatan pasar  yang  besar  biasanya  memiliki profitabilitas yang  lebih  tinggi,  sehingga  ukuran perusahaan  berdampak  positif  terhadap  profitabilitas  (Elisabeth,  2024).  Peningkatan penjualan  bisa  memengaruhi profitabilitas ditinjau  dari  kenaikan  penghasilan  yang diperoleh  oleh  perusahaan  (Isnaeni  &  Mas’amah,  2023). Penghasilan  menunjukkan pemasukan  perusahaann,  dengan  begitu  penghasilan  yang  lebih  tinggi  diharapkan  dapat meningkatkan  kinerja  operasional (Erlina  &  Purwaningsih,  2023).  Pendapatan  atau penjualan  yang  meningkat  menunjukkan  pertumbuhan  positif  perusahaan,  sehingga dapat  menarik  perhatian  investor  dan  mempengaruhi  reaksi  mereka  terhadap perusahaan dengan cara yang positif (Wahyudi & Fitriah, 2021). Dalam penelitian Samo & Murad (2019) menyatakan bahwa dengan meningkatnya aset dan pendapatan, entitas berpeluang untuk  memperbesar  keuntungan  dan  laba.  Kenaikan  jumlah  pertumbuhan penjualan bisa menaikkan profitabilitas jika dana produksi atau mekanisme tetap konstan (Erlina & Purwaningsih, 2023).
Kepemilikan  manajerial  dapat  mempengaruhi  profitabilitas  berdasarkan perbandingan saham yang dipegang pihak manajemen yang selaku terlibat secara aktif saat pengambilan keputusan (Endang et. al. , 2020). Kepemilikan manajerial yang besar bisa  memungkinkan  pengendalian  yang  lebih  efisien  terhadap  kebijakan  manajemen, termasuk  dalam  menaikkan profitabilitas perusahaan  (Yanti  &  Darmayanti,  2019). Dengan  demikian,  hubungan  antara  pemegang  saham  yang  aktif  dalam  pengambilan keputusan  dapat  mencapai  kesetaraan  dengan  investor  lainnya  dengan  tujuan  utama meningkatkan profitabilitas perusahaan (Purwaningsih & Gulo, 2021).
Penelitian Isnaeni & Mas’amah (2023) dan Zega & Wahyudi (2023) menemukan struktur  modal  mempunyai  dampak  positif  bermakna  terhadap  profitabilitas  secara sebagian,  sementara  menurut  penelitian  Almomani et.  al. ,  (2022)  dan  Irawan et.  al. , (2022)  menemukan  jika  hasil  struktur  modal  mempunyai  dampak  buruk  serta  tidak bermakna terhadap profitabilitas. Adapun riset Hirdinis (2019) dan Indrati & Artikasari (2023) menemukan ukuran perusahaan mempunyai dampak positif pada profitabilitas. Dalam riset Putri (2020) dan Erlina & Purwaningsih (2023) menemukan peningkatan penjualan mempunyai dampak positif serta bermakna terhadap profitabilitas. Riset Indy et.  al. ,  (2023)  dan  Sudiyatno et.  al., (2020)  menemukan  hasil  kepemilikan  manajerial mempunyai dampak positif pada profitabilitas. Riset ini replikasi dari riset Irawan et al., (2022)  berjudul  “ The  Effect  of  Capital  Structure,  Firm  Size,  and  Firm  Growth  on Profitability and Firm Value pada perusahaan sektor infrastruktur dengan periode 2015 –  2019”.  Namun  demikian,  perbedaan  penelitian  ini  dengan  menambahkan  variabel kepemilikan manajerial dan hanya menggunakan variabel profitabilitas sebagai variabel dependen. Penelitian ini memilih kepemilikan manajerial karena kepemilikan manajerial memiliki  kepentingan  dalam  perusahaan  yang  cenderung  membuat  keputusan  lebih tepat dalam mengendalikan sumber daya perusahaan sehingga profitabilitas meningkat. Dengan melaksanakan riset pada perusahaan di sektor healthcare yang tercatat di BEI selama periode 2020-2023. Alasan mengambil sektor healthcare karena dari banyaknya masyarakat yang peduli akan kesehatannya dengan membeli produk-produk kesehatan bahkan  melakukan  pengecekan  kesehatan  di  rumah  sakit  yang  mengakibatkan  sektor healthcare mengalami  peningkatan  operasional  dan  pendapatan  sehingga  perusahaan mengalami peningkatan profitabilitas.
Tujuan penelitian untuk mendapati seberapa besar dampak struktur modal pada profitabilitas,  serta  ukuran  perusahaan  dan  peningkatan  penjualan  pada  profitabilitas dan juga dampak kepemilikan manajerial pada profitabilitas. Manfaat dari riset ini untuk memahami profitabilitas pada perusahaan sektor healthcare yang tercatat di BEI selama periode  2020  –  2023  serta  membantu  investor  untuk  mengetahui  seberapa  besar profitabilitas dan prospek perkembangan perusahaannya. Bagi para investor diharapkan untuk lebih teliti untuk menerima laporan keuangan perusahaan agar dapat membuat putusan yang tepat dalam meraih keuntungan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Trade Of Theory
Modigliani  &  Miller  (1963)  mengenalkan  konsep trade-off dengan  menyatakan perusahaan  dapat  memilih  dalam  penggunaan  utang hingga  batas  tertentu,  tetapi  jika melampaui  batas  tersebut,  hal  ini  akan  membuat  kinerja  perusahaan  menurun  dan menyebabkan  kesulitan  dalam  keuangan  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  perusahaan mempertimbangkan biaya dan manfaat penggunaan utang dalam struktur modal mereka (Singh  &  Bagga,  2019).  Dalam  penelitian  Erlina  &  Purwaningsih  (2023)  menjelaskan bahwa perusahaan dengan utang besar akan memiliki kewajiban besar untuk membayar
bunga tetap, sehingga kesempatan untuk meningkatkan laba lenyap dikarenakan dana perusahaan  harus  dialokasikan  diperuntukkan  membayar  utang.  Hal  terebut  selaras dengan teori trade-off yang menyampaikan bahwa pendanaan dengan utang berlebihan dapat memperburuk kondisi perusahaan sehingga terjadinya penurunan laba.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  memperlihatkan  seberapa  efisien  aset  yang  dimiliki perusahaan dalam peningkatan laba bersih dan laba keseluruhan. Keuntungan dipakai sebagai penunjuk dalam menilai kapasitas perusahaan untuk memproduksi profit dan mengukur  efektivitas  performa  perusahaan  (Mardiyanti  &  Indrati,  2024).  Sehingga profitabilitas  dapat  digunakan  sebagai  acuan  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahaan dan  membuat  keputusan  strategis  untuk  meningkatkan  profitabilitas.  Perusahaan memberikan  kinerja  finansial  yang  optimal  apabila  bisa  mengatur  harta  dengan  tepat untuk mendapatkan keunungan dan laba yang optimal (Purwaningsih, 2019).
Riset  ini  menerapkan  ROA  untuk  menunjukkan profitabilitas perusahaan. Berdasarkan  riset  Indrati  &  Aulia  (2022)  rasio  ini  memperlihatkan  kemampuan perusahaan menggunakan seluruh harta untuk memperoleh laba  bersih setelah pajak. Rasio ini krusial guna menilai kapasitas manajemen dalam mengatur harta perusahaan dengan tepat. Dengan demikian, pentingnya mengukur tingkat profitabilitasnya uuntuk perusahaan serta pentingnya bagi penanam modal dan calon pemodal untuk memahami tingkat  profitabilitas  tempat  mereka  menginvestasikan  dana  mereka  (Isnaeni  & Mas’amah, 2023).

## Struktur Modal
Struktur modal adalah kegiatan perusahaan yang bersangkutan dengan operasionalnya, dimana kemampuan perusahaan dalam membiayai semua aset perusahaan baik berasal dari modal sendiri atau modal asing (Singh & Bagga, 2019). Pembentukan struktur modal sangat penting bagi perusahaan karena dapat menjadi dasar dalam menentukan tingkat keuntungan  (Putri,  2020).  Penentuan  struktur  modal  adalah  keputusan  mengenai keuangan  yang  penting  dalam  suatu  perusahaan,  karena  dapat  mempengaruhi tercapainya tujuan manajemen keuangan. Jika suatu perusahaan dengan struktur modal yang buruk seperti memiliki utang yang banyak, maka dapat memberatkan perusahaan dengan  adanya  beban  yang  banyak  sehingga  dapat  mempengaruhi  profitabilitas perusahaan (Anjelia & Nyale, 2024).
Struktur modal dievaluasi dengan menerapkan DER untuk membandingkan skala keseluruhan  pinjaman  terhadap  ekuitas.  Tingginya  rasio  DER,  maka  risiko  yang  akan dibebankan kepada perusahaan pun kian besar dikarenakan dalam pembiayaan tersebut didasarkan pada pinjaman yang lebih besar daripada modal individu (Clara & Ickhsanto, 2023). Rasio ini memperlihatkan kapasitas perusahaan memenuhi tanggung jawabnya, yang terlihat dari penggunaan modal perusahaan itu sendiri dalam membayar utang. Hal tersebut  tentu  berpengaruh  kepada  kepercayaan  investor  pada  perusahaan  dan  juga dapat mempengaruhi profitabilitasnya (Hirdinis, 2019).

## Ukuran Perusahaan
Dalam penelitian Irawan et. al., (2022) ukuran perusahaan ialah satu diantara indikator yang  memperlihatkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memiliki  sumber  daya,  asset perusahaan, dan modal yang cukup untuk mengoperasikan kegiatan operasionalnya. Hal ini  dapat  mempengaruhi  investor  untuk  memiliki  pandangan  positif  terhadap perusahaan. Jumlah harta yang dimiliki perusahaan bertambah banyak, sehingga ukuran
perusahan  itu  semakin  besar.  Perusahaan  yang  besar  memiliki  lebih  banyak  peluang akses  untuk  mendapatkan  sumber  pendanaan.  Dikarenakan  perusahaan  besar  tentu mempunyai  keuntungan  yang  besar,  dengan  begitu  memungkinkan  perusahaan  dapat memenangkan persaingan bahkan bertahan dalam dunia industri.
Ukuran  perusahaan  dievaluasi  dengan  Ln  dikali  Jumlah  Harta  yang  dimiliki perusahaan (Irawan et. al., 2022). Berdasarkan UU RI No.20/2008, ukuran perusahaan dapat digolongkan menjadi usaha mikro memiliki total bersih kurang dari 50 juta atau hasil penjualan tahunan kurang dari 300 juta. Usaha kecil memiliki total bersih antara 50 sampai 500 juta atau hasil penjualan tahunan antara 300 juta sampai 2,5 miliar . Usaha menengah  memiliki  total  bersih  diantara  500  juta  sampai  10  miliar  atau  pendapatan penjualan tahunan berkisar 2,5 miliar sampai 50 miliar. Dan usaha besar dengan total bersih melebihi dari 10 miliar.

## Pertumbuhan Penjualan
Dalam penelitian Wahyudi & Intan (2023) menjelaskan pertumbuhan penjualan adalah pola  perkembangan  yang  konstan  dalam  mengelola  usahanya,  serta  mencerminkan keperluan untuk membiayai perluasan yang menjadi dasar semua keperluan operasional perusahaan.  Namun,  perkembangan  penjualan  yang  tidak  diiringi  dengan  efisiensi mekanisme  yang  optimal  atau  strategi  finansial  yang  sesuai  dapat  menyebabkan kerugian untuk perusahaan dalam periode waktu yang lama (Hertina et. al., 2021). Berdasarkan  hal  tersebut,  penelitian  Putri  (2020)  menemukan  bahwa pertumbuhan  dapat  memiliki  dampak  pada  peningkatan  laba.  Apabila  laba  yang didapatkan  perusahaan  makin  banyak,  maka  semakin  mampu  perusahaan  dalam memenuhi  biaya  operasionalnya  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas. Pertumbuhan  penjualan  ditentukan  berdasarkan  selisih  level  penjualan  saat  ini dikurangi level penjualan tahun lalu, kemudian dibagi dengan level penjualan tahun lalu.

## Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan manajerial mengacu pada level kepemilikan saham yang dimiliki individu dalam manajemen yang berperan aktif ketika pemilihan keputusan (Endang et. al. , 2020). Pemilikan saham perusahaan oleh individu pengelola yang ikut serta dalam pemilihan keputusan,  seperti  manajer,  direktur,  atau  komisaris  (Prasetyo  &  Suhendah,  2023). Dalam  penelitian  Indy  e t.  al., (2023)  menyampaikan  bahwa  kepemilikan  manajerial memiliki keterkaitan yang erat dengan kepentingan manajemen dan pemangku saham. Segala permasalahan yang dihadapi perusahaan saat ini juga dirasakan oleh manajemen dan  pemegang  saham.  Sehingga,  proporsi  besar  kepemilikan  manajerial  dapat meningkatkan motivasi manajemen untuk memenuhi kebutuhan pemegang saham yang pada akhirnya dapat meningkatkan profitabilitas.
Kepemilikan  manajerial  diproksikan  menggunakan  total  pemilikan  saham manajemen dibagi total saham yang tersedia (Buana Muslim & Moin, 2021). Kepemilikan manajerial sering dikaitkan dengan upaya meningkatkan profitabilitas karena manajer sebagai  pengelola  dan  pemilik  saham  secara  langsung  menerima  konsekuensi  dari keputusan bisnis. Oleh karena itu, manajer tidak akan bertindak dalam menguntungkan dirinya sendiri, tetapi akan berusaha meningkatkan profitabilitas perusahaan (Prasetyo & Suhendah, 2023).

## Hipotesis
Penetapan struktur modal ialah satu diantara keputusan mengenai finansial yang krusial dalam sebuah perusahaan, karena bisa mempengaruhi tercapainya tujuan manajemen
keuangan.  Jika  suatu  perusahaan  dengan  struktur  modal  yang  buruk  seperti  memiliki utang yang banyak, maka dapat memberatkan perusahaan dengan adanya beban yang banyak sehingga dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan (Anjelia & Nyale, 2024).
Dalam  penelitian  Almomani et.  al. ,  (2022)  memperlihatkan  struktur  modal mempunyai dampak tidak bermakna pada profitabilitas. Selaras dengan riset Irawan et. al. , (2022) menunjukkan struktur modal mempunyai dampak negatif dan tidak bermakna pada profitabilitas. Menurut teori dan hasil dari beberapa riset tersebut, dengan begitu bisa disampaikan dengan hipotesis:

## H1: Struktur Modal berpengaruh negatif terhadap Profitabilitas
Ukuran  perusahaan  dianggap  sebagai  salah  satu  indikator  yang  memperlihatkan kemampuan perusahaan untuk memiliki sumber daya, asset perusahaan, dan modal yang cukup  untuk  mengoperasikan  kegiatan  operasionalnya.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi investor untuk memiliki pandangan positif terhadap perusahaan. Karenanya, perusahaan yang  besar  biasanya  memiliki  kemudahan  dalam  memperoleh  pendanaan  dan perusahaan  yang  lebih  besar  umumnya  mempunyai  profitabilitas  yang  cenderung optimal (Khajar et. al. , 2020). Sehingga dalam penelitian Hirdinis (2019) dan Indrati & Artikasari (2023) memperlihatkan ukuran perusahaan mempunyai dampak positid pada profitabilitas.  Sejalan  dengan  riset  Irawan  e t.  al., (2022)  memperlihatkan  ukuran perusahaan  mempunyai  dampak  positif  namun  tidak  bermakna  pada  profitabilitas. Berdasarkan  teori  dan  hasil  dari  beberapa  riset  itu,  dengan  begitu  bisa  disampaikan hipotesis :

## H2: Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Peningkatan penjualan mencerminkan kesuksesan perusahaan dalam masa tertentu dan dipakai untuk estimasi pertumbuhan ke depan (Karismawati & Suarjaya, 2020). Dengan meningkatnya aset dan pendapatan, entitas berpeluang untuk memperbesar Profit serta pendapatan.  Apabila  dana  produksi  atau  operasional  tetap  konstan  atau  bahkan meningkat,  maka  penaikkan  tingkat  pertumbuhan  penjualan  akan  menambah profitabilitas (Samo  &  Murad,  2019).  Penelitian  menurut  Irawan  et.  al.,  (2022) menyatakan  jika  tingkat  pertumbuhannya  tinggi  dapat  menggambarkan  perusahaan memiliki  kinerja  yang  bagus  dalam  menghasilkan  pendapatan,  yang  kemudian  dapat meningkatkan profitabilitas.
Putri (2020) dan Erlina & Purwaningsih (2023) menemukan jika perkembangan penjualan mempunyai dampak positif dan bermakna pada profitabilitas. Sejalan dengan riset Irawan et. al ., (2022) memaparkan hasil pertumbuhan penjualan memiliki pengaruh positif tetapi tidak bermakna pada profitabilitas. Menurut konsep dan hasil dari beberapa riset itu, maka dengan begitu bisa disampaikan dengan hipotesis:

## H3: Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas
Kepemilikan  manajerial  sering  dikaitkan  dengan  upaya  meningkatkan profitabilitas  karena  manajer  sebagai  pengelola  dan  pemilik  saham  secara  langsung menerima  konsekuensi  dari  keputusan  bisnis.  Oleh  karena  itu,  manajer  tidak  akan bertindak  dalam  menguntungkan  dirinya  sendiri,  tetapi  akan  berusaha  meningkatkan profitabilitas  perusahaan  (Prasetyo  &  Suhendah,  2023).  Dengan  demikian,  hubungan antara  pemegang  saham  yang  aktif  dalam  pengambilan  keputusan  dapat  mencapai kesetaraan  dengan  investor  lainnya  dengan  tujuan  utama  meningkatkan  profitabilitas bisnis perusahaan (Purwaningsih & Gulo, 2021).
Penelitian  Indy  et.  al.,  (2023)  memperlihatkan  kepemilikan  manajerial
mempunyai dampak terhadap profitabilitas. Serta dalam riset Sudiyatno et. al., (2020) memaparkan  hasil  jika  kepemilikan  manajerial  mempunyai  dampak  positif  pada profitabilitas. Menurut konsep dan hasil dari sejumlah riset itu, maka bisa disampaikan dengan hipotesis:
H4: Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif terhadap Profitabilitas

## Kerangka Penelitian
Merujuk pada latar belakang dan hipotesis dengan demikian kerangka penelitian seperti terlihat pada Gambar 1.
Sumber: dikonstruksi penulis, 2024

## Gambar 1 Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penggunaan  pendekatan  kuantitatif  diterapkan  dalam  riset  ini,  dengan  melakukan pengukuran  setiap  variabel  untuk  menguji  pengaruh  variabel  tidak  terpaku  yang tersusun  atas  struktur  modal  diukur  dengan  DER  untuk  melakukan  perbandingan proporsi  keseluruhan  pinjaman  terhadap  ekuitas  (Clara  &  Ickhsanto,  2023).  Ukuran perusahaan dievaluasi dengan Ln dikali Jumlah Harta yang dimiliki perusahaan (Irawan et. al. , 2022).  Pertumbuhan penjualan  ditentukan berdasarkan  level  penjualan saat  ini dikurangi level penjualan tahun lalu, kemudian dibagi dengan level penjualan tahun lalu (Putri,  2020).  Dan  kepemilikan  manajerial  menggunakan  total  pemilikan  saham manajemen dibagi total saham yang tersedia (Muslim & Moin, 2021). Serta profitabilitas sebagai variabel dependen menggunakan ROA memperlihatkan profitabilitas bisnis untuk menggunakan  seluruh  harta  dalam  menciptakan  laba  netto  sesudah  cukai  (Indrati  & Aulia, 2022).
Penelitian ini menguji dengan informasi sekunder yang didapatkan dari laporan finansial  tahunan  perusahaan  sektor healthcare bersumber  dari  website  resmi  di  BEI selama periode 2020-2023. Populasi studi melibatkan 33 perusahaan sektor kesehatan yang tercatat di BEI pada masa 2020-2023. Metode purposive pengambilan sampel yang dipakai  dalam  studi  ini  dengan  kriteria  perushaan  sektor  kesehatan  tidak  mengalami kerugian. Sebanyak 13 perusahaan yang mencukupi persyaratan tersebut sepanjang 4 tahun dengan demikian ada 52 data sampel studi.
Metode analisa data yang dipakai riset ini memakai regresi berganda, termasuk uji statistik deskriptif, pengujian asumsi klasik, dan pengujian hipotesis. Formula regresi linear berganda yang ada di dalam studi ini dijelaskan yakni:

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Statistik Deskriptif
Analisis  deskriptif  pada  riset  ini  ditujukan  untuk  menyediakan  pemahaman  biasa mengenai data melalui nilai terkecil, terbesar, mean , dan standar deviasi. Masing-masing variabel disajikan di bawah ini:
Tabel 1 Hasil Pengujian Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER 52 0.11 1.59 0.5227 0.39075 SIZE 52 27.01 30.94 28.9342 1.00714 GROWTH 52 -0.75 1.34 0.0937 0.30595 KM 52 0.00 41.00 3.9760 9.30430 ROA 52 0.34 30.99 11.2865 6.51457 Valid N (listwise) 52

## Sumber: Data diolah penulis, 2024
Terdapat  52  data  sampel  yang  sah  pada  riset  ini.  Data  sampel  riset memperlihatkan variabel struktur modal yang diwakilkan dengan DER memiliki paling kecil sekitar 0,11 pada PT MIKA tahun 2023, angka paling besar sekitar 1,59 pada PT PEHA  tahun  2020,  dan  angka  rata-rata  sekitar  0,5227  dengan  angka  standar  deviasi sekitar  0,39075.  DER  yang  bagus  untuk  standar  perusahaan  menunjukkan  dibawah angka  1  atau  100%  (Kasmir,  2019).  Rata-rata  dalam  penelitian  ini  sebesar  0,5227 diartikan perusahaan menggunakan ekuitas untuk menutupi kewajibannya sebesar 52%. Sehingga perusahaan sektor healthcare dikatakan baik dikarenakan komposisi ekuitas dalam struktur modalnya lebih besar dari kewajibannya.
Variabel  ukuran  perusahaan  yang  diwakilkan  dengan SIZE mempunyai  angka paling kecil sekitar 27,01 pada PT Itama Ranoraya Tbk (IRRA) tahun 2020, angka paling besar sekitar 30,94 pada PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) tahun 2022 diartikan perusahaan KLBF  memiliki aset yang paling banyak sehingga mampu melakukan investasi dengan baik  serta  mampu  memenuhi  permintaan  pasar,  dan  angka  rata-rata  sekitar  28,9342 dengan angka standar deviasi sekitar 1,00714. Rata-rata pada riset ini sebesar 28,9342
ROA = α – β 1 DER + β 2 LS ize + β 3 Growth + β 4 KM + e
yang artinya rata-rata perusahaan healthcare termasuk ukuran perusahaan menengah. Variabel pertumbuhan penjualan yang diwakilkan dengan GROWTH mempunyai angka paling kecil sekitar -0,75 pada Siloam Internasional Hospitals (SILO) tahun 2021, angka paling besar sekitar 1,34 pada PT Itama Ranoraya Tbk (IRRA) tahun 2021,  dan angka rata-rata sekitar 0,0937 dengan angka standar deviasi sekitar 0,30595. Rata-rata pada  riset  ini  sebesar  0,30595  diartikan  rata-rata  perusahaan healthcare mengalami pertumbuhan sebesar 31%.
Variabel kepemilikan manajerial yang diwakilkan dengan KM mempunyai angka paling kecil sekitar 0,00, angka paling besar sekitar 41,00 pada PT Soho Global Health Tbk.  (SOHO)  tahun  2020,  dan  angka  rata-rata  sekitar  3,9760  dengan  angka  standar deviasi sekitar 9,30430 diartikan rata-rata perusahaan healthcare memiliki kepemilikan manajerial sebesar 3,9760.
Variabel  profitabilitas  yang  diwakilkan  dengan  ROA  mempunyai  angka  paling kecil sekitar 0,34 pada PT Pharos Tbk. (PEHA) tahun 2023, angka paling besar sekitar 30,99  pada  Industri  Jamu  dan  Farmasi  Sido  (SIDO)  tahun  2021,  dan  angka  rata-rata sekitar  11,2865  dengan  nilai  standar  deviasi  6,51457.  Menurut  Kasmir  (2019) profitabilitas  yang  baik  pada  perusahaan  nilainya  lebih  dari  0,15  atau  15%.  Rata-rata dalam  penelitian  ini  sebesar  11,2865  lebih  dari  0,15  yang  diartikan  jika  perusahaan healthcare mempunyai kondisi keuangan yang optimal dengan tingkat keuntungan yang baik  karena  mampu  menghasilkan  keuntungan  bersih  hingga  11,28  dari  keseluruhan harta yang dimiliki.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Pemeriksaan normalitas dilaksanakan dengan tes K-S Satu Sampel. Apabila angka Asymp. Sig. (2 arah) melebihi 0,05, data dianggap bersebaran dengan normal. Sebaliknya, apabila angka  Asymp.  Sig.  (2  arah)  lebih  rendah  dari  0,05,  populasi  data  dianggap  tidak bersebaran  dengan  normal  (Ginting  &  Silitonga,  2019).  Menurut  44  data  sampel  riset memperlihatkan  Asymp.  Sig.  sekitar  0,200  diartikan  data  itu  melebihi  0,05  tingkat signifikansi. Dengan begitu data sampel dalam riset ini terdistribusikan secara normal serta bisa dilanjutkan dalam ujicoba selanjutnya.

## Uji Multikolinearitas
Ujicoba multikolinearitas dilakukan dengan memakai angka toleransi dan VIF. Jika angka VIF  lebih  rendah  dari  10  dan  angka  toleransi  melebihi  0,100,  data  sampel  tidak mengalami  masalah  multikolinearitas.  Sebaliknya  jika    angka  VIF  >  10  dan  angka toleransi kurang dari 0,100 data sampel mengalami masalah multikolinearitas (Mayasari &  Safina,  2021).  Menurut  data  sampel  riset,  variabel  struktur  modal  yang  diwakilkan dengan DER mempunyai angka toleransi sekitar 0,634 melebihi 0,100 dengan angka VIF sekitar 1,578 lebih rendah dari 10. Variabel ukuran perusahaan yang wakilkan dengan SIZE mempunyai angka toleransi sekitar 0,938 melebihi 0,100 dengan angka VIF sekitar 1,066  <  10.  Variabel  pertumbuhan  penjualan  yang  diwakilkan  dengan GROWTH mempunyai angka toleransi sekitar 0,887 > 0,100 dengan angka VIF sekitar 1,128 < 10. Variabel  kepemilikan  manajerial  yang  diwakilkan  dengan  KM  mempunyai  angka toleransi sekitar 0,682 > 0,100 dengan angka VIF sekitar 1,466 < 10. Dapat disimpulkan, setiap variabel tidak terpaku dalam riset ini tidak mengalami masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Ujicoba heteroskedastisitas dilaksanakan dengan menerapkan ujicoba glejser. Jika angka sig. pada variabel tidak terpaku melebihi 0,05 data sampel tidak mengalami hambatan heteroskedastisitas. Sebaliknya jika angka sig. pada variabel tidak terpaku lebih rendah dari  0,05  data  sampel  mengalami  hambatan  heteroskedastisitas  (Mayasari  &  Safina, 2021).  Berdasarkan  data  sampel  penelitian,  variabel  ukuran  perusahaan  diproksikan dengan SIZE mempunyai  angka  sig.  0,189  >  0,05,  variabel  pertumbuhan  penjualan diwakilkan dengan GROWTH mempunyai angka sig. 0,355 > 0,05, variabel kepemilikan manajerial diwakilkan dengan KM mempunyai angka sig. 0,340 > 0,05. Namun, variabel struktur modal yang diproksikan dengan DER mempunyai angka sig. 0,009 < 0,05 yang berarti  mengalami  masalah  heteroskedastisitas.  Untuk  mengatasi  masalah  tersebut, lakukan  transformasi  data.  Setelah  melakukan  transformasi  data , variabel  struktur modal  memperoleh  angka  sig.  0,063  >  0,05,  variabel  ukuran  perusahaan  memperoleh angka sig. 0,137 > 0,05, variabel pertumbuhan penjualan memperoleh angka sig. 0,223 > 0,05 dan variabel kepemilikan manajerial memperoleh angka sig. 0,987 > 0,05, diartikan seluruh variabel pada riset ini sudah tidak mengalami heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Ujicoba autokorelasi dilaksanakan dengan menerapkan tes run . Apabila angka Asymp. Sig. (2 arah) melebihi 0,05, sampel data tidak mempunyai hambatan autokorelasi. Sebaliknya, apabila  angka  Asymp.  Sig.  (2  arah)  <  0,05,  sampel  data  mempunyai  hambatan autokorelasi (Ginting & Silitonga, 2019). Menurut data sampel riset menunjukkan hasil angka Asymp. Sig. (2 arah) senilai 0,093 lebih besar dari 0,05. Ini berarti dalam pengujian tersebut  tidak  mengalami  hambatan  autokorelasi  antar  variabel  pada  data  sampel penelitian sehingga bisa dilanjutkan ke pengujian model regresi.

## Uji Regresi Linear Berganda
Pengujian analisis ini dilaksanakan guna memperlihatkan relasi positif dan negatif setiap variabel tidak terpaku dengan variabel terpaku (Ginting & Silitonga, 2019). Menurut hasil ujicoba,  maka  formula  regresi  linear  berganda  pada  riset  ini  dapat  dibentuk  sebagai berikut :
ROA = 43,706 – 13,209DER – 0,913SIZE + 10,269GROWTH + 0,006KM + e Nilai  konstanta  sebesar  43,706  dapat  diartikan  bahwa  seluruh  variabel diasumsikan tetap atau setara dengan zero, maka profitabilitas yang diproksikan dengan ROA diprediksikan  sekitar 43,706. Berdasarkan pengujian penelitian, memperlihatkan hasil variabel DER memiliki pengaruh pada profitabilitas dengan angka koefisien regresi sekitar  -13,209  diartikan  variabel  struktur  modal  mempunyai  dampak  negatif  pada profitabilitas.  Jika  struktur  modal  mengalami  peningkatan  1%  diprediksikan profitabilitas mengalami pengurangan sekitar 13,209. Variabel SIZE mempunyai dampak pada profitabilitas dengan angka koefisien regresi sekitar --0,913 yang berarti variabel ukuran  perusahaan  mempunyai  dampak  negatif  pada  profitabilitas.  Jika  ukuran perusahaan  menghadapi  kenaikkan  1%  diprediksikan profitabilitas menghadapi penurunan  sekitar  0,913.  Variabel GROWTH mempunyai  dampak  pada  profitabilitas dengan  angka  koefisien  regresi  sekitar  10,269  yang  berarti  variabel  pertumbuhan penjualan  mempunyai  dampak  positif  terhadap  profitabilitas.  Jika  pertumbuhan penjualan  mengalami  peningkatan  1%  diprediksikan  profitabilitas  mengalami peningkatan  sebesar  10,269.  Variabel  KM  memiliki  pengaruh  terhadap  profitabilitas dengan  angka  koefisien  regresi  sekitar  0,006  yang  berarti  jika  variabel  kepemilikan
manajerial  memiliki  pengaruh  positif  pada  profitabilitas.  Jika  kepemilikan  manajerial menghadapi  kenaikkan  1%  diprediksikan profitabilitas menghadapi  kenaikkan  sekitar 0,006.
Uji Koefisien Determinasi Berdasarkan data sampel riset, koefisien determinasi memperlihatkan angka Adjusted R- Square sekitar  0,263  atau  26,3%.  Diartikan  bahwa  variabel  struktur  modal,  ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan, dan kepemilikan manajerial mempunyai dampak pada profitabilitas sekitar 26,3% sementara selebihnya sekitar 73,3% diberi pengaruh oleh variabel lainnya yang tidak termasuk dalam riset ini.

## Uji Statistik F (Simultan)
Uji statistik F (simultan) memiliki ketentuan apabila angka sig. pada Anova < 0,05 dan angka F hitung melebihi angka F tabel dengan demikian semua variabel tidak terpaku memiliki dampak secara serentak terhadap variabel terpaku. Sebaliknya, apabila angka signifikan dalam analisis varians studi melebihi 0,05 dan angka F hitung < angka F tabel, maka seluruh variabel tidak terpaku tidak mempunyai dampak secara serentak terhadap variabel terpaku (Ginting & Silitonga, 2019). Menurut data sampel riset, angka sig. pada Anova sekitar 0,003 lebih rendah dari 0,05 dan angka F hitung sekitar 4,834 melebihi angka  F  tabel  2,845.  Dimaknai  jika  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan mempunyai dampak secara serentak pada profitabilitas.

## Uji Statistik T (Parsial)
Uji stastistik T (parsial) mempunyai persyaratan dalam evaluasi. Apabila hasil T hitung positif,  angka  T  hitung  melebihi  T  tabel,  dan  angka  sign  lebih  rendah  dari  0,05,  maka variabel tidak terpaku mempunyai dampak secara bermakna pada variabel terpaku. Jika hasil  T  hitung  negatif,  angka  T  hitung  lebih  rendah  dari  T  tabel,  dan  angka  sign  lebih rendah  dari  0,05,  dengan  begitu  variabel  tidak  terpaku  mempunyai  dampak  secara bermakna pada variabel terpaku (Ginting & Silitonga, 2019). Menurut data sampel riset, variabel struktur modal secara sebagian mempunyai dampak negatif pada profitabilitas dengan angka T hitung -3,413 lebih rendah dari T tabel -2,021 dan angka sig. 0,002 < 0,05. Variabel  ukuran  perusahaan  secara  sebagian  mempunyai  dampak  negatif  pada profitabilitas dengan angka T hitung sekitar -1,052 lebih rendah dari T tabel sekitar  - 2,021 dan angka sig. 0,299 > 0,05. Variabel pertumbuhan penjualan mempunyai dampak positif pada profitabilitas dengan angka T hitung 2,645 melebihi T tabel 2,021 dan angka sig. 0,012 < 0,05. Variabel kepemilikan manajerial secara sebagian mempunyuai dampak positif pada profitabilitas dengan angka T hitung 0,067 lebih rendah dari T tabel 2,021 dan angka sig. 0,947 > 0,05.

## Tabel 2 Uji Hipotesis Model Penelitian
Hipotesis Pernyataan Hasil Keputusan H1 Struktur Modal berpengaruh negatif terhadap Profitabilitas T Hitung < T Tabel -3.413 < -2,021 Angka sig. < 0,05 0,002 < 0,05 Hipotesis Diterima H2 Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas T Hitung < T Tabel -1,052 < -2,021 Angka sig. > 0,05 Hipotesis Ditolak
H3 Pertumbuhan Penjualan berpengaruh positif terhadap Profitabilitas T Hitung > T Tabel 2,645 > 2,021 Angka sig. < 0,05 0,012 < 0,05 Hipotesis Diterima H4 Kepemilikan Manajerial berpengaruh positif terhadap Profitabilitas T Hitung > T Tabel 0,067 > 2,021 Angka sig. > 0,05 0,947 > 0,05 Hipotesis Diterima
Sumber : Data diolah penulis, 2024

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Menurut hasil dari analisa regresi yang mendapatkan struktur modal yang diwakilkan dengan DER mempunyai dampak buruk pada profitabilitas perusahaan sektor kesehatan di  BEI  periode  2020-2023,  dengan  demikian  H1  bisa  disetujui.  Temuan  uji  ini  selaras dengan riset Irawan et. al ., (2022), Almomani et. al., (2022), Purwaningsih & Kurniawati (2022)  dan  Munandar et.  al., (2023)  memperlihatkan  struktur  modal  mempunyai dampak negatif pada profitabilitas.
Penggunaan  lebih  banyak  utang  pada  struktur  modal  perusahaan  dapat meningkatkan  beban  bunga  yang  cenderung  mengurangi  laba  perusahaan  dan menurunkan profitabilitas (Irawan et. al ., 2022). Sejalan dengan penelitian Purwaningsih & Kurniawati (2022) menyatakan dalam pemakaian pinjaman yang besar menyebabkan adanya dana konstan seperti biaya bunga serta pokok pinjaman yang wajib dibayarkan. Jika  biaya  konstan  ini  semakin  besar,  dapat  mengakibatkan  penurunan  pendapatan perusahaan  sehingga  berdampak  negatif  dan  dapat  menurunkan  profitabilitas perusahaan.  Indikator  DER  yang  digunakan  untuk  menghitung  sruktur  modal  dengan membandingkan antara utang dengan modal dengan hasil tidak berpengaruh terhadap profitabilitas (Munandar et. al., 2023).

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Menurut  hasil  analisis regresi  yang  memaparkan  ukuran  perusahaan  yang  diwakilkan menggunakan  SIZE  mempunyai  dampak  negatif  pada  profitabilitas  pada  perusahaan sektor healthcare di  BEI  periode  2020-2023,  dengan  demikian  H1  mendapatkan penolakan.  Temuan  riset  ini  tidak  selaras  dengan  Hirdinis  (2019)  serta  Indrati  & Artikasari (2023) menunjukkan ukuran perusahaan memiliki pengaruh positif terhadap profitabilitas. Temuan  tersebut  memperlihatkan  makin  besar  ukuran  perusahaan  tak memengaruhi profitabilitas . Ukurang perusahan yang semakin besar, maka keseluruhan penjualan  perusahaan  semakin  banyak.  Tetapi,  kenaikan  penjualan  belum  pasti  bakal memperluas profitabilitas perusahaan. Hal tersebut disebabkan oleh kenaikan sejumlah biaya yang dibebankan pada perusahaan juga bertambah, hingga profit yang didapatkan kurang optimal (Farida & Saputra, 2020). Hal ini sejalan dengan penelitian  Cyril & Singla (2020) dan Nathalia & Saputra (2023) memaparkan jika ukuran perusahaan mempunyai dampak negatif pada profitabilitas.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Profitabilitas
Menurut temuan riset memperlihatkan hasil pertumbuhan penjualan yang diproksikan menggunakan GROWTH mempunyai dampak positif pada profitabilitas pada perusahaan sektor healthcare di BEI periode 2020-2023, dengan demikian H1 disetujui. Temuan uji ini sejalan dengan riset Putri (2020), Erlina & Purwaningsih (2023), Akhmadi (2023) dan Nathalia & Saputra (2023) memperlihatkan pertumbuhan penjualan berdampak positif dan bermakna pada profitabilitas.
Pertumbuhan penjualan menentukan kekayaan pada perushaaan, maka dengan meningkatnya penjualan yang dimiliki perusahaan berarti hasil yang diperoleh semakin besar  dan  kemampuan  perusahaan  memperoleh  keuntungan  juga  semakin  besar (Afrianti  &  Purwaningsih,  2022).  Dalam  penelitian  Nathalia  &  Saputra  (2023) menyatakan bahwa perusahaan yang menghadapi peningkatan tahun demi tahun yang menunjukkan jika profitabilitasnya dalam kondisi baik. Ini tentu memberikan sinyal baik kepada para pemangku kepentingan terkait aktivitas mekanisme bisnis perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
Menurut temuan riset memperlihatkan hasil kepemilikan manajerial yang diproksikan menggunakan  KM  mempunyai  dampak  positif  pada  profitabilitas  pada  perusahaan healthcare di  BEI  periode  2020-2023,  dengan  demikian  H1  disetujui.  Temuan  uji  ini sejalan  dengan  riset  Indy et.  al. ,  (2023)  memaparkan  hasil  kepemilikan  manajerial mempunyai  dampak  pada  profitabilitas.  serta  dalam  riset  Sudiyatno et.  al., (2020) memaparkan  hasil  kepemilikan  manajerial  mempunyai  dampak  positif  terhadap profitabilitas.
Kepemilikan  manajerial  dikaitkan  dengan  upaya  meningkatkan  profitabilitas karena  manajer  sebagai  pengelola  dan  pemilik  saham  secara  langsung  menerima konsekuensi dari keputusan bisnis. Oleh karena itu, manajer tidak akan bertindak dalam menguntungkan  dirinya  sendiri,  tetapi  akan  berusaha  meningkatkan  profitabilitas perusahaan (Prasetyo & Suhendah, 2023). Dengan demikian, hubungan antara pemegang saham  yang  aktif  dalam  pengambilan  keputusan  dapat  mencapai  kesetaraan  dengan investor  lainnya  dengan  tujuan  utama  meningkatkan  profitabilitas  bisnis  perusahaan (Purwaningsih & Gulo, 2021).

## SIMPULAN DAN SARAN
Menurut riset yang sudah dilaksanakan penulis dari total 33 perusahaan healthcare yang tercatat  di  BEI  sepanjang  periode  2020-2023  yang  mencukupi  persyaratan  penelitian terdapat  11  perusahaan  atau  44  data  sampel.  Disimpulkan  jika  struktur  modal berdampak  negatif  pada  profitabilitas  yang  artinya  pemakaian  pinjaman  yang  besar menyebabkan  adanya  beban  konstan  seperti  biaya  bunga  dan  pokok  pinjaman  yang mesti  dibayarkan  sehingga  berakibat  menurunnya  laba  perusahaan  dan  berdampak negatif  serta  dapat  menurunkan  profitabilitas  perusahaan.  Ukuran  perusahaan berdampak negatif pada profitabilitas yang bermakna makin besar ukuran perusahaan maka  total  penjualan  perusahaan  semakin  banyak  dimana  mengalami  peningkatan sejumlah biaya yang dibebankan pada perusahaan juga bertambah, hingga profitabilitas yang  didapatkan  kurang  optimal.  Pertumbuhan  penjualan  berdampak  positif  pada profitabilitas  maksudnya  perusahaan  yang  mengalami  pertumbuhan  secara  terus- menerus tiap tahunnya akan mengindikasikan bahwa profit perusahaan tersebut baik. Dan  kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  yang  artinya manajer sebagai pengelola dan pemilik saham secara langsung menerima konsekuensi dari  keputusan  bisnis.  Oleh  karena  itu,  manajer  tidak  akan  bertindak  dalam menguntungkan  dirinya  sendiri,  tetapi  akan  berusaha  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.
Limitasi dalam penelitian ini dilakukan hanya pada periode selama 4 tahun dari 2020-2023  dengan  begitu  dari  33  perusahaan  yang  diamati  ada  20  perusahaan  yang tidak termasuk ke dalam persyaratan pengambilan sampel dan 2 perusahaan mengalami anomali saat pemrosesan data serta variabel struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.  Kemungkinan  terdapat  variabel  lain  yang  lebih  mampu  mempengaruhi
profitabilitas. Saran kepada peneliti berikutnya untuk mengubah objek penelitian dengan sektor  lain  dan  memperluas  periode  penelitian  serta  menambah  variabel  independen lainnya  seperti  kualitas  produk  karena  produk  yang  berkualitas  tinggi  cenderung meningkatkan  kepuasan  pelanggan  serta  memperkuat  reputasi  dan  citra  merek perusahaan  yang  dapat  menarik  minat  investor  dan  pelanggan  sehingga  dapat meningkatkan penjualan dan profitabilitas.
Temuan  riset  ini  dapat  difungsikan  menjadi  bahan  pertimbangan  untuk perusahaan dalam meningkatkan kinerja perusahaannya dengan memanfaatkan modal yang dimiliki sehingga profitabilitas akan meningkat. Perusahaan juga perlu melakukan fokus pada pengendalian biaya untuk meningkatkan profit dengan mengidentifikasi dan mengurangi biaya yang tidak efisien. Perusahaan yang terintegrasi terhadap manajemen operasionalnya dapat membantu perusahaan mencapai profitabilitas yang lebih tinggi dan  keberlanjutan  jangka  panjang.  Serta  manajer  dengan  kepemilikan  saham  yang signifikan  dalam  mengambil  keputusan  yang  konservatif  dan  berfokus  pada  jangka panjang untuk mengurangi risiko bisnis.

## DAFTAR RUJUKAN
Afrianti, D., & Purwaningsih, E. (2022). The Effect of Leverage, Liquidity and Asset Growth on  Profitability. Jurnal Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  Dan  Akuntansi) , 6 (2), 1781–1796.
Akhmadi.  (2023).  Relationship  of  Corporate  Growth,  Capital  Structure,  and  Company Value:  Test  of  The  Significance  of  Profitability  as  a  Mediation  Factor. Quality  - Access to Success , 24 (193). https://doi.org/10.47750/QAS/24.193.32
Almomani, T. M., Obeidat, M. I. S., Almomani, M. A., & Darkal, N. M. A. M. Y. (2022). Capital Structure and Firm Value Relationship: The Moderating Role of Profitability and Firm  Size  Evidence  from  Amman  Stock  Exchange. WSEAS  Transactions  on Environment and Development , 18 .
https://doi.org/10.37394/232015.2022.18.102
Anggraini,  R.,  &  Yan  Nyale,  M.  H.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Solvabilitas  Dan Investment  Opportunity  Set  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Ekonomi,  Keuangan,  Investasi  Dan  Syariah (Ekuitas) , 4 (1). Https://Doi.Org/10.47065/Ekuitas.V4i1.2051
Buana  M.  B.  L.  B.,  &  Moin,  A.  (2021).  Ownership  Structure,  Debt  Policy,  And  Financial Constraints. Sriwijaya International Journal Of Dynamic Economics And Business . Https://Doi.Org/10.29259/Sijdeb.V1i1.63-90
Clara, F. Y. & Ickhsanto, W. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Makanan dan Minuman Yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2021. Jurnal Publikasi Ekonomi Dan Akuntansi , 3 (1). https://doi.org/10.51903/jupea.v3i1.580
Elisabeth,  C.  (2024).  The  Influence  of  Dividend  Policy,  Liquidity,  Company  Size,  and Company  Growth  on  Debt  Policy  in  Manufacturing  Companies  Listed  on  the Indonesian  Stock  Exchange  (BEI). Atestasi :  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi , 7 (1),  174– 186. https://doi.org/10.57178/atestasi.v7i1.760
Endang,  M.  W.,  Suhadak,  S.,  Saifi,  M.,  &  Firdausi,  N.  (2020).  The  Effect  of  Ownership Structure and Leverage Towards Dividend Policy and Corporate Values. Journal of Public Administration Studies , 005 (01).
https://doi.org/10.21776/ub.jpas.2020.005.01.1
Erlina,  E.,  &  Purwaningsih,  E.  (2023).  Pengaruh  Modal  Kerja  Bersih,  Pertumbuhan
Penjualan  Dan  Tingkat Utang Terhadap Profitabilitas. Jurnal  Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA) , 7 (3), 16–36. https://doi.org/10.31955/mea.v7i3.3300
Farida,  A.,  &  Saputra,  W.  A.  (2020).  Pengaruh  Stuktur  Modal,  Likuiditas  Dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan. Civitas Akademika Esa Unggul . Ginting, M. C., & Silitonga, I. M. (2019). Pengaruh Pendanaan Dari Luar Perusahaan Dan Modal  Sendiri  Terhadap  Tingkat  Profitabilitas  pada  Perusahaan  Property  And Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen , 5 (2), 195– 204.
Hertina, D., Fauka Pranata, A., & Aulia, R. E. (2021). The Influence of Current Ratio, Debt to  Equity  Ratio  and  Company  Size  on  Return  On  Assets.  In Turkish  Journal  of Computer and Mathematics Education (Vol. 12, Issue 8).
Hirdinis,  M.  (2019).  Capital  structure  and  firm  size  on  firm  value  moderated  by profitability. International Journal of Economics and Business Administration , 7 (1). https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Indrati  et  al.  (2021).  Corporate  governance  mechanisms  and  possible  financial statements containing fraud. Budapest International Research and Critics Institute Journal , 4 (4).
Indrati,  M.,  &  Artikasari,  L.  A.  (2023).  Effect  of  Leverage,  Company  Size  and  Working Capital  Turnover on  Firm  Value  with  Profitability  as  Mediation  Variable. Jurnal Ekonomi , 12 (02), 2023.
Indrati,  M.,  &  Aulia,  S.  O.  (2022).  The  Effect  of  Firm  Size,  Profitability,  Leverage,  and Financial Distress on Voluntary Disclosure in Annual Report. International Journal of Science and Society , 4 (3), 326–340. https://doi.org/10.54783/ijsoc.v4i3.524 Indy, L. A., Uzliawati, L., & Yulianto, A. S. (2023). Managerial ownership profitability and firm value agency theory perspective. Enrichment : Journal of Management , 13 (1). https://doi.org/10.35335/enrichment.v13i1.1224
Irawan, D. C., Pulungan, N. A., Subiyanto, B., & Awaludin, D. T. (2022). The Effect Of Capital Structure, Firm Size, And Firm Growth On Profitability And Firm Value. Quality - Access to Success , 23 (187), 52–57. https://doi.org/10.47750/QAS/23.187.06 Isnaeni,  D.,  &  Mas’amah,  M.  (2023).  Effect  of  Capital  Structure  on  Profitability  at  PT. Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk  on  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of Economics,  Finance  and  Management  Studies , 06 (04),  1503–1510. https://doi.org/10.47191/jefms/v6-i4-12
Jolly Cyril, E., & Singla, H. K. (2020). Comparative analysis of profitability of real estate, industrial construction and infrastructure firms: evidence from India. Journal of Financial Management of
Property and Construction , 25 (2). https://doi.org/10.1108/JFMPC-08-2019-0069
Karismawati,  N.  P.  A.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2020).  The  Effect  Of  Dividend  Policy,  Sales Growth, And Liquidity Of The Company’s Capital Structure. American Journal Of Humanities And Social Sciences Research , Xx (Xx).
Kasmir, S.E., M. . (2019). Analisis Laporan Keuangan. In Analisis Laporan Keuangan . Khajar, I., Hersugondo, H., & Udin, U. (2020). Working Capital Management, Firm Size and Firm Profitability. International Journal of Economics and Management Systems , 5 . Liana, A. M. H. Y. N. (2024). The effect of capital structure, profitability, and asset structure on cash flow shock. Jurnal of Economy, Business and Accounting , 7 , 5167–5178. Mardiyanti,  M.,  &  Indrati,  M.  (2024).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas, Likuiditas,  Dan Solvabilitas Terhadap Kebijakan  Deviden. Jurnal Ilmiah Wahana Pendidikan , 10 (5), 555–576.
Mayasari,  S.,  &  Safina,    wan  dian.  (2021).  Pengaruh  Kualitas  Produk  dan  Pelayanan Terhadap  Kepuasan  Konsumen  Pada  Restoran  Ayam  Goreng  Kalasan  Cabang Iskandar Muda Medan. Jurnal Bisnis Mahasiswa , 215–224.
file:///Users/ajc/Downloads/319-File Utama Naskah-423-1-10-20210810.pdf Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. American Economic Review , 53 (3). https://doi.org/10.2307/1809167 Munandar,  A.,  Dewi,  S.,  K.,  &  Putri  ,W.  S.  (2023).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Solvabilitas,
Struktur Modal, Dan Tanggung Jawab Sosial Terhadap Kinerja Keuangan. Journal of Creative Student Research (JCSR) , 1 (1), 196–212. Nathalia,  J.,  &  Saputra,  W.  A.  (2023).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Profitabilitas Perusahaan Farmasi Di Amerika Serikat Selama Pandemi. JAME : Jurnal Akuntansi Dan Manajemen Esa Unggul , Vol 11 , No , 89–104.
Prasetyo,  M.  P.,  &  Suhendah,  R.  (2023).  The  Effect  of  Profitability,  Leverage,  and Managerial  Ownership  on  Earnings  Management. International  Journal  of Application on Economics and Business , 1 (1). https://doi.org/10.24912/v1i1.98- 105
Priatna, H. (2016). Pengukuran  Kinerja Perusahaan Dengan Rasio Profitabilitas. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 7 , 1–10. https://ejournal.unibba.ac.id/index.php/AKURAT
Purwaningsih,  E.  (2019).  Struktur  Kepemilikan  Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal of Economic , 10 (2).
Purwaningsih, E., & Gulo, Z. G. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Struktur Aset dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Hutang. JAZ:Jurnal Akuntansi Unihaz , 4 (2), 157. https://doi.org/10.32663/jaz.v4i2.2439
Purwaningsih, E., & Kurniawati, E. (2022). Pengaruh Modal Intelektual, Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Kinerja Keuangan. Tirtayasa Ekonomika , 17 (1), 15. https://doi.org/10.35448/jte.v17i1.12291
Putri, I. G. A. P. T. (2020). Effect of capital structure and sales growth on firm value with profitability as mediation. International Research Journal of Management, IT and Social Sciences . https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.833
Samo,  A.  H.,  &  Murad,  H.  (2019).  Impact  of  liquidity  and  financial  leverage  on  firm’s profitability – an empirical analysis of the textile industry of Pakistan. Research Journal  of  Textile  and  Apparel , 23 (4).  https://doi.org/10.1108/RJTA-09-2018- 0055
Singh,  N.  P.,  &  Bagga,  M.  (2019).  The  Effect  of  Capital  Structure  on  Profitability:  An Empirical  Panel  Data  Study. Jindal  Journal  of  Business  Research , 8 (1). https://doi.org/10.1177/2278682118823312
Soda, M. Z., Hassan, M. M., Oroud, Y., & Al Omari, R. (2022). Is firms’ profitability affected by working capital management? A novel market-based evidence in Jordan. Cogent Business and Management , 9 (1).
https://doi.org/10.1080/23311975.2022.2049671
Sudiyatno,  B.,  Puspitasari,  E.,  Suwarti,  T.,  &  Asyif,  M.  M.  (2020).  Determinants  of  Firm Value  and  Profitability:  Evidence  from  Indonesia. Journal  of  Asian  Finance, Economics and Business , 7 (11). https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.769
Susilawati, E., & Novalia, N. (2023). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal Dan Pertumbuhan  Aset  Terhadap  Profitabilitas. Manners  (Management  And Entrepreneurship Journal) , 6 (1).
Https://Doi.Org/10.56244/Manners.V6i1.662 Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 20 Tahun. (2008). Undang-Undang Republik
Indonesia Nomor 20 Tahun 2008 . 1 . Wahyudi, I., & Unggul, U. E. (2023). Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan , Struktur Modal Dan Ukuran . 1 (August 2022), 1–13.
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  ,  Ukuran Perusahaan , Struktur Makanan Dan Minuman. E-Jurnal Manajemen , 8 (4), 2297– 2324.
Zega, E. H., & Wahyudi, I. (2023). Pengungkapan Corporate Social Responsibility, Struktur Modal,  Likuiditas  terhadap  Profitabilitas. JIIP  -  Jurnal  Ilmiah  Ilmu  Pendidikan ,
6 (11), 9160–9166. https://doi.org/10.54371/jiip.v6i11.2936