## PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP AGENCY COST

## Febri Risliana
Febri.risliana@yahoo.com
Program Studi Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Prof. DR. HAMKA, Jakarta, Indonesia

## Info Artikel
________________
Sejarah Artikel: Diterima :  Des.2019 Disetujui  : Des 2019 Dipublikasikan : Desember 2019 ________________ Keywords: agency cost;
board of director; debt to equity ratio; Managerial ownership ____________________

## Abstrak
___________________________________________________________________ Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  bagaimana  peran good  corporate  governance dan kebijakan  hutang  terhadap agency  cost .  Penelitian  ini  menggunakan  metode  eksplanasi. Variabel yang diteliti adalah variabel bebas yaitu Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional dan Ukuran Dewan Direksi, sedangkan variabel terikat adalah Agency Cost . Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, adapun  teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah purposive  sampling .  Teknik pengolahan  dan  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  statistik  deskriptif  dan analisis  regresi  linier  berganda.  Hasil  penelitiah  membuktikan  bahwa good  corporate governance yang  diproksi  dengan  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusi  dan ukuran  dewan  direksi  berpengaruh  terhadap  agency  cost.  Kebijakan  hutang  yang diproksi dengan debt to equity ratio berpengaruh terhadap agency cost .

## ____________________________________________________________________________ EFFECT  OF  GOOD  CORPORATE  GOVERNANCE  AND  DEBT  POLICY  TOWARDS AGENCY COST

## Abstract
___________________________________________________________________ This  study  aims  to  examine  how  the  role  of  good  corporate  governance  and  debt  policy  towards agency  costs.  This  research  uses  the  explanation  method.  The  variables  studied  were  independent variables namely Managerial Ownership, Institutional Ownership and Board of Directors Size, while the  dependent  variable  was  Agency  Costs.  The  population  of  this  study  is  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange, while the sampling technique used is purposive sampling. Data processing and  analysis  techniques  used  are  descriptive  statistical  analysis  and  multiple  linear  regression analysis.  The  results  of  the  study  prove  that  good  corporate  governance  which  is  proxied  by managerial ownership, institutional ownership and the size of the board of directors influences agency costs. Debt policies which are proxied by the ratio of debt to capital affect agency costs.

## Alamat Korespodensi
Jl. Soekarno-Hatta Semarang                                                                                                                                                                  ISSN Email : Febri.rislaiana@yahoo.com 1979-4800 (cetak) 2580-8451 (online)

## PENDAHULUAN
Perusahaan  adalah  sesuatu  yang  berkaitan  dengan  proses  kegiatan  yang  dilakukan oleh  badan  usaha  dimana  keberadaannya  banyak  memberikan  manfaat,  seperti:  membuka lapangan  pekerjaan,  meningkatkan  tingkat  kesejahteraan  masyarakat  serta  untuk meningkatkan  taraf  pembangunan  sektor  ekonomi  dan  social.Suatu  perusahaan  di  dalam operasionalnya dilaksanakan oleh manajemen perusahaanyang diwakili atau dipimpin direksi ( agent ) yang ditunjuk oleh para pemegang saham ( principals ) dan disebut dengan hubungan keagenan,hubungan  pemilik,  manajer dalam teori keagenan merupakan sebuah proksi untuk sejumlah  besar  investor  dan  manajer  yang  menggambarkan  pemisahan  antara  kepemilikan dan  pengendalian,  sebagai  sebuah  model  untuk  dua  individu  yang  rasional  dengan kepentingan  yang saling bertolak belakang.Kesimpulannya bahwa  agen harus menggunakan kepandaian, keahlian, kebijaksanaan, itikad baik dan tingkah laku yang wajar, jujur dan adil dalam memimpin perusahaan.
Prawibowo  dan  Juliarto  (2014)  membuktikan  bahwa  persaingan  yang  tinggi  dapat menurukan monitoring  cost yang  diproksikan  dengan audit  fee .  Sejalan  dengan  penelitian Heshmatzadeh et  al; (2013)  juga  menyatakan  bahwa  kompetisi  pasar  dapat  menurunkan agency  cost. Dalam  mengawasi  dan  memonitor  prilaku  manajer,  pemegang  sahan  harus bersedia mengeluarkan kos pengawasan yang disebut agency cost . Untuk mengurangi agency cost dapat dilakukuan dengan meningkatkan kepemilikan manajerial.
Contoh kasus mengenai GCG yang saat ini sedang di perbincangkan mengenai salah satu perusahaan  milik  Negara  yaitu  PT.  Jasa  Marga  Tbk  di  karenakanInvestor  mempertanyakan kualitas  tata  kelola  perusahaan  atau  ( good  corporate  governance ).  Hal  ini  dikarenakan perusahaan  ini  membiarkan  salah  seorang  manajernya  melakukan  gratifikasi  berupa  motor gede  Harley-Davidson  kepada  auditor  Badan  Pemeriksa  Keuangan  (BPK).  Beberapa  waktu lalu, Indonesian Institute for Corporate Directorship (IICD), lembaga yang ditunjuk Otoritas Jasa  keuangan  (OJK)  melakukan  penilaian  tata  kelola  perusahaan  menurut  ASEAN Governance Scorecard, mengungkapkan maraknya kasus korupsi di perusahaan milik negara karena  kurang  bagusnya  GCG  yang  memenuhi  standar  internasional.  Salah  satu  standar GCG, perusahaan harus aktif dalam memerangi korupsi. Tampaknya langkah tersebut masih kurang masif dilakukan oleh perusahaan BUMN. Seharusnya, sebagai perusahaan yang sudah go public tak ada kamus bagi JSMR melakukan suap. Apalagi ada standar dari OJK dan BEI. Menurut  Analis  Binaartha  Sekuritas,  Muhammad  Nafan  Aji  Gusta  Utama,  adanya  suap yang  dilakukan  Jasa  Marga  otomatis  menjadi  sentimen  negatif  bagi  pelaku  pasar.  Hal  ini mengindikasikan etika buruk dari perusahaan itu sendiri.Sebelumnya, Komisaris Utama Jasa Marga,  Refly  Harun,  mengatakan  kasus  gratifikasi  pemberian  hadiah  motor  gede  ini  telah memberi  dampak  besar  pada  perusahaan.  Terlepas  apa  motif  Setia  Budi  dalam  kasus tersebut,perusahaan  tetap  menganggap  tindakan  itu  tidak  bisa  dibenarkan.koran-jakarta.com diakses pada tanggal 13 Desember 2018).
Menurut  Anwar  dan  Mulyadi  (2015), Good  Corporate  Governance adalah  suatu  cara yang  digunakan  bertujuan  untuk  mengatur  hubungan  antara  berbagai  pihak-pihak  yang berkepentingan  (  stakeholder  )  agar  kesalahan-kesalahan  yang  signifikan  dapat  diperbaiki ataupun  diminimalisir.  Mekanisme  praktik Good  Corporate  Governance merupakan  alat yang  digunakan  manajemen  dalam  meningkatkan  pengendalian  dan  transparansi  atas operasional  perusahaan  sehingga  pihak  pengguna  informasi,  contoh  investor  menjadi  lebih yakin atas pengembalian dana investasi yang mereka serahkan.
Menurut  Nugroho  (2014), Good  Corporate  Governance merupakan  seperangkan peraturan yang mengatur hubungan antara pemegang saham, pengelola perusahaan,
pihak kreditor pemerintah, karyawan serta pemegang kepentingan intern dan ekstern lainnya yang  berkaitan  dengan  hak-hak  dan  kewajibannya,  atau  dengan  kata  lain  suatu  sistem  yang mengatur dan mengendalikan arah startegi dan kinerja suatu perusahaan.
Menurut  Pratiwi  (2017),  dalam  penelitiannya  yang  berjudul  pengaruh Good  Corporate Governance dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan Food  and Beverage listing di  Bursa Efek  Indonesia, variabel Good Corporate Governance yang salah satu proxy nya adalah dewan direksi berpengaruh signifikan terhadap nili perusahaan yang di proxy kan dengan price book value.
Menurut  Bukhori  dan  Raharja  (2012), Good  Corporate  Governance diukur  dengan menggunakan dua variabel  yaitu dewan direksi  dan dewan komisaris. Dalam ukuran dewan direksi  Bukhori  menggunakan  perhitungan  dengan  jumlah  anggota  dewan  direksi  di  dalam perusahaan,sedangkan  untuk  ukuran  dewan  komisaris  menggunakan  jumlah  anggota  dewan komisaris  dalam  suatu  perusahaan.  Dalam  perhitungan  ukuran  perusahaan  penelitian  ini menggunakan  proksi  logaritma  natural  total  aset  yang  ada  dalam  perusahaan,  sedangkan dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan menggunakan Cast Flow On Asset (CFROA). Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  jumlah  dewan  direksi,dewan  komisaris  dan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kinerja keungan perusahaan.
Brigham  (2016)  mengungkapkan  bahwa  terjadinya  masalah  keagenan  berkaitan  dengan sumber  pendanaan  perusahaan  yakni  keputusan  menggunakan free  cash  flow yang  ada  atau menggunakan  hutang.  Salah  satu  sebab  timbulnya  konflik  keagenan  antara  manajer  dan pemegang  saham  disebabkan  oleh  keputusan  pendanaan.  Keputusan  pendanaan  secara sederhana dapat diartikan sebagai keputusan manajemen dalam menentukan sumber-sumber pendanaan dari modal internal yakni modal ditahan atau dari modal eksternal melalui hutang. Keputusan  pendanaan  melalui  hutang  memiliki  keunggulan.  Keunggulan  dari  penggunaan hutang tersebut yakni pertama, bunga yang dibayarkan dapat menjadi pengurang pajak, yang selanjutnya  menurunkan  biaya  efektif  hutang  tersebut.  Hutang  juga  memiliki  kelemahan. Pertama,  semakin  tinggi  rasio  hutang,  maka  perusahaan  tersebut  semakin  berisiko  sehingga semakin  tinggi  pula  biaya  baik  dari  hutang  maupun  ekuitasnya.  Kedua,  jika  perusahaan mengalami masa-masa sulit dan laba operasi tidak cukup untuk menutupi beban bunga, para pemegang  saham  harus  menutupi  kekurangan  tersebut  dan  jika  mereka  tidak  dapat melakukannya, maka terjadi kebangkrutan.
Menurut Sutedi (2012), Good Corporate Governance secara definisi merupakan sistem yang  mengatur  dan  mengendalikan  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai  tambah  ( Value Added) untu  semua  pemegang  saham  (stakeholder). Good  Corporate  Governance hanya dapat  tercipta  apabila  adanya  keseimbangan  antara  kepentingan  semua  pihak  dengan kepentingan perusahaan untuk mencapai tujuan perusahaan.
Menurut  Okta  Susanti  (2015:5-9),  menyatakan  bahwa  Kepemilikan  Majerial  adalah mekanisme Good  Corporate  Governance yang  membantu  masalah  keagenan  ( Agency Conflict). Kepemilikan  Manajerial  yang  tinggi  dapat  digunakan  untuk  mengurangi  masalah keagenan. Kepemilikan Manajerial diukur dari persentase tingkat kepemilikan dewan direksi dan dewan komisaris.
Menurut  (Gul et  al, 2012  dan  Yegon et  al ,  2014)  Mekanisme  internal corporate governance lainnya  ialah  struktur  remunerasi.  Semakin  tinggi  remunerasi  dewan  maka agency  cost semakin  rendah.  Remunerasi  memiliki  tujuan  untuk  memberikan  motivasi kepada para dewan untuk meningkatkan kinerjanya. Sejalan dengan hal tersebut, maka fungsi pengawasan  dari  para  dewan  akan  berlangsung  efektif,  dan  mengurangi agency  cost .  Tidak hanya  mekanisme  internal corporate  governance yang  dapat  mempengaruhi agency  cost , tetapi  juga  terdapat  mekanisme  eksternal corporate  governance yang  dapat  meningkatkan maupun  menekan agency  cost .  Dalam  penelitian  ini,  mekanisme  eksternal corporate governance akan diproksikan dengan kepemilikan institusional dan kompetisi pasar.
Menurut  Hamdani  (2016:134)  menyatakan  bahwa,  apabila  terdapat  kepemilikan manajerial dalam suatu perusahaan maka suatu pihak manjemen memiliki kepentingan yang sama  dengan  para  pemilik.  Kepemilikan  saham  oleh  manajemen  akan  mengurangi  konflik keagenan.  Dengan  adanya  kepemilikan  saham  manajemen,  maka  manjemen  akan  ikut memperoleh manfaat langsung atas keputusan-keputusan yang diambilnya, namun juga akan menanggung  resiko.  Sedangkan  Menurut  Kasmir  (2016:114), Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  utang  jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.rasio  ini  berfungsi  untuk melengkapi  analisis book  value, investor  hanya  mengetahui  kapasitas  per  lembar  dari  nilai saham, pada rasio PBV investor dapat mengetahui langsung sudah berapa kali market vakue suatu saham di hargai dari book value- nya. Menurut  Subramanyam  (2012:23), Debt  to  Equity  Ratio yaitu  rasio  antara  total  utang dengan  total  ekuitas  dalam  perusahaan  yang  memberi  gambaran    perbandingan  antara  total utang dengan modal sendiri (Equity) perusahaarn. Menurut Hery ( 2015:198), Debt to Equity Ratio merupakan  rasio  utang  terhadap  modal  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap  modal.  Sedangkan  menurut  Darmaji  dan Fakhrudin  (2015:200), Debt  to  Equity  Ratio adalah  rasio  yang  mengukur  sejauh  mana besarnya utang dapat ditutupi oleh modal sendiri. Menurut Meckling dalam Ningrum (2017), Teori  Keagenan  ( Agency  Theory) yaitu  menjekaskan    adanya  konflik  antara  manajemen selaku  agen  dengan  pemilik  selaku  prinsipal.  Prinsipal  ingin  mengetahui  segala  informasi termasuk aktivitas manajemen yang terkait dengan investasi atau dananya dalam perusahaan. Mohamed  dan  Handley-Scachler  (2015)  menyatakan  bahwa  teori  Agensi  merupakan sebuah  teori  mengenai  hubungan  antar  pemegang  saham  dengan  manajeman  dalam  suatu kontrak  yaitu  manajemen  melakukan  beberapa  jasa  untuk  nama  para  pemegang  saham. Dengan  kata  lain,  manjemen  di  rekrut  oleh  para  pemegang  saham  untuk  bekerja  dengan memperhatikan  kepentingan  pemegang  saham,  yaitu  bertindak  yang  terbaik  bagi  para pemegang  saham.  Pemegang  saham  menunjuk  manajer  untuk  mengelola  perusahaan  agar dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  kesejahteraan  pemegang  saham.  Dengan kewenangan  yang  dimiliki,  manajer  bertindak  bukan  untuk  kepentingan  pemegang  saham tetapi  untuk  kepentingan  pribadinya  sendiri.  Hal  itu  tidak  disukai  oleh  pemegang  saham karena  pengeluaran  yang  dilakukan  oleh  manjer  akan  menambah  kas  perusahaan  yang menyebabkan penurunan keuntungn dan dividen yang akan diterima oleh pemegang saham. Perbedaan kepentingan itulah maka timbul konflik yang disebut agency conflict .

## TELAAH PUSTAKA

## Pengaruh Kepemilikan Manjerial Terhadap Agency Cost
Struktur kepemilikan merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi kondisi perusahaan  dimasa  yang  akan  datang.  Kepemilikan  manjerial  diasumsikan  mampu mengurangi masalah kaeganan yang timbul pada suatu perusahaan yang apabila terjadi terus menerus dapat menimbul kan Agency Conflict
Menurut  Hamdani  (2016:134)  menyatakan  bahwa,  apabila  terdapat  kepemilikan manajerial dalam suatu perusahaan maka suatu pihak manjemen memiliki kepentingan yang sama  dengan  para  pemilik.  Kepemilikan  saham  oleh  manajemen  akan  mengurangi  konflik keagenan.  Dengan  adanya  kepemilikan  saham  manajemen,  maka  manjemen  akan  ikut memperoleh manfaat langsung atas keputusan-keputusan yang diambilnya, namun juga akan menanggung  resiko.  Dengan  hasil  tersebut,  diharapkan  perusahaan  untuk  meningkatkan indeks  Kepemilikan  Manajerial  setiap  tahunnya  dan  dapat  mengarahkan  tanggung  jawab sosial  yang  dilakukan  perusahaan  pada  indeks  yang  telah  ditetapkan,  sehingga  nilai Kepemilikan  Manajerial index selalu  meningkat  dan  memberikan  hal  positif  bagi  nilai perusahaan. Berdasarkan uraian tersebut, maka di ajukan hipotesis sebagai berikut
H1  : Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif terhadap Agency Cost
Pengaruh Kepemilikan Institusional Terhadap Agency Cost
Kepemilikan Institusional merupakan kepemilikan saham yang dimiliki oleh institusi lain  seperti  perusahaan  dana  pensiun,  perbankan  dan  lain-lain  dalm  jumlah  besar.  Adanya kepemilikan institusional akan mendorong peningkatan pengawasan kinerja perusahaan dapat lebih  optimal.  Sehingga  dapat  mempengaruhi  kondisi  keuangan  perusahaan,  maka hubungannya  dengan  teori  keagnenan  Menurut  Lillanda  (2015:7),  menyatakan  bahwa Kepemilikan  Institusional  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  kinerja perusahaan  karena  dengan  adanya  kepemilikan  oleh  investor  institusional  dapat  mendorong peningkatan  pengawasan  yang  lebih  optimal  terhadap  kinerja  manajemen.  Semakin  besar kepemilikan oleh institusi keuangan, maka akan semakin besar kekuatan suara dan dorongan institusi  keuangan  untuk  mengawasi  manjemen  sehingga  memungkinkan  perusahaan menghadapi kondisi kesulitan keuangan dapat diminimalkan. Hal tersebut dapat terlihat dari semakin  besar  atau  semakin  kecil  Kepemilikan  Institusional  maka Agency  Cost akan  tetap sama.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Asbar,  Emrinaldi, Desmiyanti (2013)  yang hasil penelitiannya menunjukkan bahwa Kepemilikan Institusional tidak  berpengaruh  terhadap Agency  Cost .  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  di  ajukan hipotesis sebagai berikut:
H2  : Kepemilikan Institusional berpengaruh negatif terhadap Agency Cost.

## Pengaruh Ukuran Dewan Direksi Terhadap Agency Cost
Dewan  direksi  memilili  peran  yang  sangat  penting  dalam  suatu  perusahaan.  Dengan adanya pemisahan peran dengan dewan komosari, dewan direksi memiliki kuasa yang besar dalam  mengelola  segala  sumber  daya  yang  ada  dalam  perusahaan.  Dewan  direksi  memiliki tugas  untuk  menentukan  arah  kebijakan  dan  strategi  sumber  daya  yang  dimiliki  oleh perusahaan. Baik jangka pendek maupun jangka panjang. Jumlah dewan direksi secara logis akan  berpengaruh  terhadap  teory  keagnenan,  karena  tentu  saja  dengan  adanya  sejumlah direksi perlu dilakukan kordinasi yang baik antar anggota dewan. Ukuran Dewan Direksi  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap agency  cost Hal  tersebut  dapat  terlihat dari  semakin  besar  Ukuran  Dewan  Direksi  maka  semakin  kecil Agency  Cost dan  berlaku sebaliknya.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Bukhori 2012:65) yang hasil penelitiannya menunjukkan bahwa Ukuran Dewan Direksi berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap Agency  Cost .  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  di  ajukan hipotesis sebagai berikut
H4  : Ukuran Dewan Direksi berpengaruh positif terhadap Agency Cost
Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Agency Cost Debt  to  Equity  Ratio yaitu  perbandingan  jumlah  kewajiban  terhadap  modal perusahaan. Semakin besar hutang berakibat beban perusahaan yang semakin besar dan laba perusahaan  yang  semakin  menurun. Debt  to  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  membandingkan  seluruh  utang termasuk utang lancar dengan selutuh ekuitas. Bagi Bank (kreditor), semakin besar rasio ini, akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar risiko  yang ditanggung atas kegagalan  yang  mungkin  terjadi  diperusahaan.  Secara  parsial Debt  to  Equity berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap Agency  Cost .  Hal  tersebut  dapat  terlihat  dari  semakin  besar Debt  to  Equity maka  semakin  kecil Agency  Cost dan  berlaku  sebaliknya.  Hasil  ini mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Ihyamul  Ulum,  2016  :  45)  yang hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Agency  Cost .  Dengan  hasil  tersebut,  perusahaan  diharapkan  untuk  mengurangi penggunaan  utang  dalam  memenuhi  operasional  perusahaan,  karena  semakin  besar  modal perusahaan yang dibiayai oleh utang maka nilai perusahaan akan semakin buruk. Berdasarkan uraian tersebut, maka di ajukan hipotesis sebagai berikut
H4  : Debt to Equity Ratio berpengaruh positif terhadap Agency Cost
Kerangka Pemikiran Teoritis
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial , Kepemilikan  Institusional , Ukuran  Dewan Direksi  dan Debt  to  Equity Ratio dan terhadap Agency Cost dapat  digambarkan dalam kerangka pemikiran teoritis sebagai berikut :
Gambar 1.1 Kerangka Pemikiran Teoritis Kepemilikan Manajerial (X1) Agency Cost (Y) Kepemilikan Institusional (X2) Ukuran Dewan Direksi
(X3)
Debt to Equity Ratio (X4)

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  peneliti  dalam  penelitian  ini  adalah  metode eksplanasi.  Metode  eksplanasi  adalahsuatu  metode  penelitian  yang  menggambarkan  dua variabel  yang  diteliti,  yaitu  variabel  bebas  dan  variabel  terikat  yang  kemudian  menjelaskan hubungan atau pengaruh kedua variabel tersebut. (Sugiyono, 2013: 46).

## Tabel 1 Hasil Pemilihan Sampel Penelitian

## Sumber: Data yang diolah, 2019

## Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional variabel penelitian dapat diidentifikasikan sebagai berikut:
Tabel 2

## Operasionalisasi Variabel
Variabel Konsep Variabel Indikator Skala Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Kepemilikan Manajerial  adalah situasi dimana  manajer  memiliki  saham perusahaan  atau  dengan  kata  lain
manajer  tersebut  sekaligus  sebagai pemegang  saham.  (Cristiawan  dan Joshua, 2012) Rasio Kepemilikan institusional
(X 2 ) Kepemilikan Institusional adalah Kepemilikan  saham  perusahaan  oleh institusi  keuangan  seperti  perusahaan
asuransi,  bank,  dana  pensiun,  dan invesment banking. (Asbar, Emrinaldi,
Desmiyawati : 2013)
Rasio
Kriteria Jumlah Perusahaan  Property  and Real  Estate yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI). 48 Perusahaan Properydan Real Estate yang tidak memiliki kelengkapan  saham  Kepemilikan  Manajerial  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) (28) Perusahaan  Property  and Real  Estate yang  tidak memiliki  kelengkapan  laporan  keuangan  pada  tahun 2018 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) 10 Total Perusahaan 10 Periode (Tahun) 5 Total Sampel 50
(Lanjutan) Tabel 2 Variabel Konsep Variabel Indikator Skala Ukuran  Dewan Direksi (X 3 ) Ukuran Dewan Direksi adalah Dewan direksi bertanggung jawab penuh atas segala bentuk operasional dan kepengurusan perusahaan dalam rangka  melaksanakan  kepentingan-
kepentingan  dalam  pencapaian  tujuan perusahaan.  Dewan  direksi  juga
bertanggung  jawab  terhadap  urusan perusahaan dengan pihak-pihak eksternal  seperti  pemasok,  konsumen regulator  dan  pihak  legal.  Bukhori (2012:32). Dewan Direksi = Ʃ Dewan
Direksi Rasio Kebijakan
Hutang (X 4 ) Kebijakan  hutang  adalah  Kebijakan perusahaan dalam menentukan seberapa  besar  kebutuhan  pendanaan perusahaan  dibiayai  oleh  hutang. Kebijakan hutang merupakan kebijakan pendanaan perusahaan yang sumbernya  berasal  dari  eksternal perusahaan. Darmawan(2012:65) Rasio Agency Cost
(Y) Hubungan atau kontrak antara prinsipal  dengan  agen.  Teori  ini memiliki  asumsi  bahwa  tiap  individu semata-mata termotivasi oleh kepentingan  dirinya  sendiri  sehingga menimbulkan  konflik  kepentingan antara  prinsipal  dan  agen  (Ihyaul Ulum, 2016 : 45). x
100% Rasio

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  statistik  deskriptif  ini  digunakan  untuk  menunjukkan  jumlah  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  serta  dapat  menunjukkan  nilai  maksimum,  nilai minimum,  nilai  rata-rata  dan  nilai  standar  deviasi  dari  masing-masing  variabel.  Dan berikut ini hasil olah data statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 3

## Analisis Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Kepemilikan manajerial 50 .000 72.487 16.03940 22.918910 Kepemilikan institusional 50 49.875 102.588 88.34412 15.307195 Ukuran dewan direksi 50 3 8 5.06 1.695 DER 50 8.350 184.137 66.98848 45.837906 agency cost 50 .000 51.175 10.66892 18.004667 Valid N (listwise) 50
Sumber : Output SPSS Versi 25, 2019
Analisis  regresi  linier  berganda  ini  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikam  Institusional,  Ukuran  Dewan  Direksi  dan Kebijakan Hutang terhadap Agency Cost (Y). adapun hasil analisis regresi liner berganda dapat dilihat
Tabel 4 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 69.852 8.297 8.419 .000 Kepemilikan manajerial .307 .059 .391 5.173 .000 .441 2.268 Kepemilikan institusional -.635 .092 -.540  -6.917 .000 .413 2.421 Ukuran dewan direksi -.895 .929 -.084 -.963 .341 .329 3.044 DER -.052 .034 -.133  -1.555 .127 .344 2.905
a. Dependent Variable: agency cost
Sumber : Output SPSS Versi 25, 2019

## Tabel 5 Hasil Uji Normalitas Data

## One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

## Unstandardized
Residual 50 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 6.05621665 Most Extreme Differences Absolute .087 Positive .087 Negative -.083 Test Statistic .087 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d Sumber : Output SPSS Versi 25, 2019
Berdasarkan hasil perhitungan tabel di atas, nilai masing-masing variabel ( Asymp. Sig. (2- tailed) ) sebesar 0.200 > 0.05, sehingga dapat di interpretasikan bahwa residual terdeteksi normal.
Tabel 6
Hasil Uji Multikolonieritas Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleran ce VIF 1 (Constant) 69.852 8.297 8.419 .000 Kepemilikan manajerial .307 .059 .391 5.173 .000 .441 2.268 Kepemilikan institusional -.635 .092 -.540 -6.917 .000 .413 2.421 Ukuran dewan direksi -.895 .929 -.084 -.963 .341 .329 3.044 DER -.052 .034 -.133 -1.555 .127 .344 2.905

## Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Analisis  koefisien  determinasi  R 2 dilakukan  untuk  mengukur  besarnya  proporsi atau  persentase  pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Koefisien determinasi  berkisar  antara  nol  sampai  dengan  satu  (0  ≤ 𝑅 2 ≤1)  hal  ini  berarti  R 2 =  0 menunjukan tidak adanya pengaruh antar variabel independen terhadap variabel dependen.
Bila  R 2 semakin  besar  mendekati  1  menunjukkan  semakin  kuatnya  pengaruh  variabel dependen dan bila R 2 semakin kecil mendekati 0 maka dapat dikatakan semakin kecilnya pengaruh  variabelindependen  terhadap  variabel  dependen.Hasil  olah  data  uji  koefisien determinasi R 2 data dapat dilihat pada tabel berikut :

## Tabel 7
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .942 a .887 .877 6.319652 1.283
a. Predictors: (Constant), DER, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, ukuran dewan direksi
b. Dependent Variable: agency cost Sumber: Output SPSS Versi 25, 2019
Berdasarkan  hasil  tabel model  summary b ,  dalam  kolom R  Square diperoleh  nilai sebesar  0.887,  artinya  88.7%  variasi  variabel Agency  Cost dapat  dijelaskan  oleh  variabel Kepemilikan  Manajerial , Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Dewan  Direksidan Debt  to Equity  Ratio sedangkan  sisanya  (100%  -  88.7%  =  12.3%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain seperti institutional ownership , profitabilitas, kebijakan dividen dan struktur modal.

## Pembahasan
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial , Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Dewan Direksi  dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap Agency  Cost. Berdasarkan  tabel  interpretasi, dapat  dinyatakan  bahwa  variabelKepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional, Ukuran  Dewan  Direksi  dan Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Agency  Cost .  Maka  H 4 diterima,  hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan  hasil  uji  F dimana  nilai  F hitung 8.445  >  F tabel 2.81  dan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.000  <  0.05. besarnya  nilai R Square sebesar 0.887, artinya 88.7% variasi  variabel Agency Cost dapat dijelaskan  oleh  variable  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran Dewan Direksi dan Debt to Equity Ratio , sedangkan sisanya 12.3%. Dengan hasil tersebut, diharapkan  perusahaan  untuk  meningkatkan  indeks  Kepemilikan  Manajerial  setiap tahunnya,  dapat  mengarahkan  tanggung  jawab  sosial  yang  dilakukan  perusahaan  pada indeks  yang  telah  ditetapkan,  meningkatkan  nilai  aset  dibandingkan  nilai  aset  tahun sebelumnya dan mengurangi  penggunaan utang  dalam memenuhi  operasional  perusahaan sehingga Agency Cost akan semakin tinggi.
Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Agency  Cost .  Berdasarkan  hasil pengolahan  data,  dapat  dinyatakan  bahwa  Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan  signifikansi variabel Kepemilikan Manajerial sebesar t hitung <t tabel (5.173< 1.679) dan nilai signifikansi sebesar  0.000<  0.05,  maka  H 1 diterima.  Sehingga  dapat  diartikan  secara  parsial Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap Agency  Cost Hal tersebut  dapat  terlihat  dari  semakin  besar  Kepemilikan  Manajerial  maka  semakin  kecil Agency  Cost dan  berlaku  sebaliknya.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Crishtiawan  dan  Joshua  :  2012)  yang  hasil  penelitiannya  menunjukkan bahwa Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Agency Cost . Berdasarkan  hasil  tersebut,  diharapkan  perusahaan  untuk  meningkatkan  indeks Kepemilikan  Manajerial  setiap  tahunnya  dan  dapat  mengarahkan  tanggung  jawab  sosial yang dilakukan perusahaan pada indeks yang telah ditetapkan, sehingga nilai Kepemilikan Manajerial index selalu meningkat dan memberikan hal positif bagi nilai perusahaan. Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap Agency  Cost. Berdasarkan  hasil pengolahan  data,  dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  Kepemilikan  Institusional  tidak
berpengaruh terhadap Agency Cost . Hal ini dapat dibuktikan dengan signifikansi variabel Kepemilikan  Institusional  sebesar  t hitung <  t tabel (-6.917  >  1.679)  dan  nilai  signifikansi sebesar  0.000  >  0.05,  maka  H 2 ditolak.  Sehingga  dapat  diartikan  secara  parsial Kepemilikan  Institusional  tidak  berpengaruh  terhadap Agency  Cost .  Hal  tersebut  dapat terlihat  dari  semakin  besar  atau  semakin  kecil  Kepemilikan  Institusional  maka Agency Cost akan  tetap  sama.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh (Asbar,  Emrinaldi,  Desmiyanti  2013)    yang  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa Kepemilikan Institusional tidak berpengaruh terhadap Agency Cost . Dengan hasil tersebut, perusahaan diharapkan meningkatkan nilai aset dibandingkan nilai aset tahun sebelumnya, sehingga  perusahaan  terus  mengalami  Kepemilikan  Institusional  yang  positif  dan berdampak pada Agency Cost .
Pengaruh  Ukuran  Dewan  Direksi  terhadap Agency    Cost .  Berdasarkan  hasil pengolahan  data,  dapat  dinyatakan  bahwa  variabel  Ukuran  Dewan  Direksi  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Hal  ini  dapat  dibuktikan  dengan signifikansi variabel Ukuran Dewan Direksi sebesar -t hitung >t tabel (-0.963> 1.679) dan nilai signifikansi sebesar 0.341< 0.05, maka H 3 diterima.Sehingga dapat diartikan secara parsial Ukuran  Dewan  Direksi  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Hal tersebut dapat terlihat dari semakin besarUkuran Dewan Direksi maka semakin kecil nilai perusahaan  dan  berlaku  sebaliknya.  Hasil  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  (Bukhori  2012:65)  yang  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  Ukuran Dewan Direksi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Agency Cost . Pengaruh Debt to Equity terhadap Agency Cost . Berdasarkan hasil pengolahan data, dapat  dinyatakan  bahwa  variabel Debt  to  Equity berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Agency Cost . Hal ini dapat dibuktikan dengan signifikansi variabel Debt to Equity sebesar -t hitung < -t tabel (-1.555 > 1.679) dan nilai signifikansi sebesar 0.127< 0.05, maka H 3 diterima. Sehingga dapat diartikan secara parsial Debt  to  Equity berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap Agency  Cost .  Hal  tersebut  dapat  terlihat  dari  semakin  besar Debt  to Equity maka  semakin  kecil Agency  Cost dan  berlaku  sebaliknya.  Hasil  ini  mendukung penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Ihyamul  Ulum,  2016  :  45)  yang  hasil penelitiannya  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Agency  Cost .  Dengan  hasil  tersebut,  perusahaan  diharapkan  untuk  mengurangi penggunaan utang dalam memenuhi operasional perusahaan, karena semakin besar modal perusahaan yang dibiayai oleh utang maka nilai perusahaan akan semakin buruk.

## PENUTUP
Setelah  peneliti  melakuan  pengolahan  dan  pengujian  tentang  pengaruh Kepemilikan Manajerial (X 1 ) , Kepemilikan Institusional (X 2 ) Ukuran Dewan Direksi (X 3 ) dan Debt to Equity Ratio (X 4 )  terhadap Agency Cost (Y) pada perusahaan manufaktur sub sektor Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan sampel sebanyak 10 (sepuluh)  perusahaan  pada  tahun  2014-2018,  maka  dapat  disimpulkanbahwa  secara keseluruhan  Kepemilikan  Manajerial  (X 1 )  terhadap Agency  Cost (Y)  perusahaan manufaktur  sub  sektorp  Property  dan Real  Estate pada  tahun  2015-2018  mengalami kenaikan  dan  penurunan  karena  jumlah  pengungkapan  Kepemilikan  yang  berbeda-beda setiap  tahunnya.  Dimana  setiap  kenaikan  dan  penurunan  Kepemilikan  Manajerial  selalu diimbangi  dengan Agency  Cost ,  artinya  ketika  Kepemilikan  Manajerial  naik  diikuti  pula kenaikan Agency Cost begitupun sebaliknya, dan ada juga disaat Kepemilikan Manajerial turun Agency Cost mengalami kenaikan. Sebanyak 31 atau 62% dari 50 data, penelitian ini mengindikasi  kanbahwa  Kepemilikan  Manajerial  memiliki  hubungan  negative  terhadap Agency Cos.
Penelitian  ini  juga  menemukan  bahwa  secara  keseluruhan  Kepemilikan Institusional  (X 2 )  terhadap Agency  Cost (Y)  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  Property dan Real  Estate pada  tahun  2014-2018  mengalami  kenaikan  dan  penurunan  karena
Kepemilikan Institusional yang berbeda-beda setiap tahunnya. Dimana setiap kenaikan dan penurunan Kepemilikan Institusional selalu diimbangi dengan Agency Cost , artinya ketika Kepemilikan  Institusional  naik  diikuti  pula  kenaikan Agency  Cost begitupun  sebaliknya, dan  ada  juga  disaat  Kepemilikan  Institusional  turun Agency  Cost mengalami  kenaikan. Sebanyak  36  atau  72%  dari  50  data,  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  Kepemilikan Institusional memiliki hubungan negative terhadap Agency Cost . Pengaruh  Ukuran  Dewan  Direksi  (X 3 )  terhadap Agency  Cost (Y)  perusahaan manufaktur  sub  sektor  Property  dan Real  Estate pada  tahun  2014-2018  mengalami kenaikan  dan  penurunan  karena  jumlah  Dewan  Direksi  berbeda-beda  setiap  tahunnya. Dimana  setiap  kenaikan  dan  penurunan  Ukuran  Dewan  Direksi  selalu  diimbangi  dengan Agency  Cost ,  artinya  ketika  Ukuran  Dewan  Direksi  naik  diikuti  pula  kenaikan Agency Cost begitupun  sebaliknya,  dan  ada  juga  disaat  Kepemilikan  Institusional  turun Agency Cos  t mengalami  kenaikan.  Sebanyak  33  atau  66%  dari  50  data,  penelitian  ini mengindikasikan  bahwa  Ukuran  Dewan  Direksi  memiliki  hubungan  negative  terhadap Agency Cost; (4) Secara keseluruhan Debt to Equity Ratio (X 4 ) terhadap Agency Cost (Y) perusahaan  manufaktur  sub  sekto  Property  dan Real  Estate pada  tahun  2014-2018 mengalami  kenaikan  dan  penurunan  karena  nilai  total  utang  dan  ekuitas  berbeda-beda setiap  tahunnya.  Dimana  setiap Debt  to  Equity  Ratio kenaikan  dan  penurunan  selalu diimbangi  dengan Agency  Cost ,  artinya  ketika Debt  to  Equity  Ratio naik  diikuti  pula kenaikan Agency  Cost begitupun  sebaliknya,  dan  ada  juga  disaat Debt  to  Equity  Ratio turun Agency Cost mengalami kenaikan. Sebanyak 26 atau 56% dari 50 data, penelitian ini mengindikasikan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio memiliki  hubungan  negative  terhadap Agency  Cost ;  (5)  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran Dewan  Direksi  dan Debt  to  Equity  Ratio terhadap Agency  Cost manufaktur  sub  sektor pertambangan  pada  tahun  2014-2018,  dimana  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional,  Ukuran  Dewan  Direksi  dan Debt  to  Equity setiap  kenaikan  dan  penurunan selalu  diimbangi  dengan Agency  Cost ,  artinya  ketika  Kepemilikan  Manajerial, Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Dewan  Direksi  dan Debt  to  Equity naik  diikuti  pula kenaikan Agency Cost begitupun sebaliknya, dan ada juga disaat Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Institusional,  Ukuran Dewan  Direksi  dan Debt  to  Equity turun Agency Cost mengalami kenaikan. Sebanyak 11 atau 22% dari 50 data, penelitian ini mengindikasikan bahwa  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Dewan  Direksi  dan Debt to Equity memiliki hubungan negatif terhadap Agency Cost .
Penelitian ini tidak berhasil membuktikan pengaruh yang signifikan dari variabel Ukuran Dewan Direksi dan Debt to Equity Ratio terhadap Agency Cost perusahaan. Hal ini  dapat  disebabkan  karena  rentangwaktu  penelitian  yang  terlalu  pendek.  Peneliti selanjutnya, diharapkan menggunakan rentang waktu yang berbeda, serta variabel yang beragam di luar dari yang diteliti dari penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  Rodoni  dan  Herni,  Ali.  (2010).  Manajemen  Keuangan.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Bukhori,  I.,  &  RAHARJA,  R.  (2012). Pengaruh good  corporate  governance dan  ukuran perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan  (studi  empiris  pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI 2010) ( Doctoral dissertation , Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Brigham, Weston. 2016. Manajemen Keuangan. Jakarta:Salemba Empat.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhruddin. (2012). Pasar Modal Indonesia . Edisi Ketiga. Jakarta: Salemba Empat
Fadhilah,  H.  (2013).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Perusahaan  dalam  Melakukan Pergantian  Kantor  akuntan  Publik  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2006-2011).
Ghozali,  Imam.  2016.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS  Edisi Kedelapan. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. (2011). “Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS”.
Gul,  S.,  Sajid,  M.,  Razzaq,  N.,  &  Afzal,  F.  2012. Agency  Cost  ,  Corporate  Governance and Ownership Structure (The Case of Pakistan International Journal of Business and Sosial Science , 3 (9), 268–277
Hamdani, S.E., M.M., M.Ak. (2016). Good Corporate Governance. Tinjauan Etika dalam Praktik Bisnis. Jakarta: Mitra Wacana Media, 1-33.
Hareesh, M., Mahantia, S., Sailu, B., Subramanyam, D., Sakam, S. R., Tara, B., ... & Ram, B.  (2012). Synthesis  and  antibacterial  evaluation  of  some  novel  pyrazoline derivatives. Der Pharma Chemica , 4 (4), 1637-1643
Hery. 2015. Analisis laporan keuangan. Jakarta: CAPS (Center for Academic Publishing Service).
IAPI. (2011). Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP). Jakarta: Salemba Empat.
Insanaggar, A.K.  (2012). Perbedaan Persepsi Kualitas Antara Kap Big 4 Dengan Kap Non Big 4. Depok: Universitas Indonesia.
Juliantari, N. W. A.,  &  Rasmini,  N. K. (2013).  Auditor switching dan faktor-faktor  yang mempengaruhinya. E-Jurnal Akuntansi, 231-246.
Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan, Cetakan ke Sembilan. Jakarta: Raja Gafindo Persada
Magi  Anisa,  M.  Pengaruh  Diferensiasi  Kualitas  Audit,  Kesulitan  Keuangan  Perusahaan dan Opini Audit Terhadap Pergantian Kantor Akuntan Publik (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2008-2011).
Muliawan,  E.  K.,  &  Sujana,  I.  K.  Pengaruh  Ukuran  Kantor  Akuntan  Publik,  Auditor Switching  dan  Audit  tenure  Pada  Kualitas  Audit  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar di BEI. E-Jurnal Akuntansi, 534-561
Mulyadi, M. S., & Anwar, Y. (2015). Corporate governance, earnings management and tax management. Procedia-Social and Behavioral Sciences , 177 , 363-366.
Nawari. 2010. Analisis Regresi dengan MS Excel 2007 dan SPSS 17. Jakarta :
Ningrum, A., & Hatane, S. E. (2017). Pengaruh Corporate Governance terhadap Financial Distress. Business Accounting Review , 5 (1), 241-252.
Nugroho, D. R., & Meiranto, W. (2014). Pengaruh Good Corporate Governance terhadap biaya ekuitas dan biaya utang (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2012) ( Doctoral dissertation, Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Nurani,  E.,  (2012)  Fakultas  Ekonomi  Universitas    IKIP  PGRI  Madiun  dalam  E-Journal Akuntansi Universitas IKIP PGRI Madiun AKRUAL 4 (1) (2012): 51-70 e- ISSN: 2502-6380,  dengan  judul  “Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Hutang  dan  Nilai  Perusahaan  yang  terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Nurul,  Mia.  H.  W.  (2012),  jurusan  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Islam  Negri  Syarif  Hidayatullah  Jakarta,  dengan  judul  “Pengaruh Corporate Governance dan Usia Perusahaan terhadap Biaya Hutang (Cost Of Debt)
Prawibowo, T., & Juliarto, A. (2014). Analisis pengaruh persaingan terhadap agency cost ( studi empiris perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2010-2012 ) ( Doctoral dissertation , Fakultas Ekonomika dan Bisnis).
Priantara, D. (2016). Securities & Exhance Commission Mengenakan Denda Kepada Ernst & Young. Retrivied June 30, 2018.
From
wartaekonomi:
https://www.wartaekonomi.co.id PT.  Elex  Media  Komputindo.Penerbit  Gava Media. Yogyakarta
Santoso,  B.  (2015).  Keagenan  (Agency):  Prinsip-Prinsip  Dasar,  Teori,  dan  Problematika Hukum Keagenan.
Sekaran,  Uma.  (2014).  Metodologi  Penelitian  untuk  Bisnis  (Research  Methods  for Business).  Buku  1  Edisi  4.  Jakrta:  Salemba  Empat  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Sugiyono.  (2015).  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  Dan  R&D.  Bandung: Alfabeta.
Suryanto,  A.,  Siviatya  Pratiwi,  D.,  &  Loranty,  J.  J.  (2017).  Penerapan Good  Corporate Governance  (GCG) pada  perbankan  syariah  implementasi Good  Corporate Governance pada  pondok  pesantren  sebagai  upaya  peningkatan  daya  saing  8  (1), 72
Sutedi, Adrian. 2012. Good Corporate Governance . Edisi Kedua. Jakarta : Sinar
Grafika.
Tuanakotta,  T.  M.  (2013).  Audit  Berbasis  ISA  (International  Standards  on  Auditing).
Jakarta: Salemba Empat.
Ulum,  I.,  &  Juanda,  A.  (2016).  Metodologi  penelitian  akuntansi.  Malang:  Aditya  Media Publishing.