Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 3 November 2022 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal  966 - 977
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021)
Oleh : Nova Anggya Prestiana, Ekonomi dan Bisnis/ Akuntansi, Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : novaanggya24@gmail.com
Drs. Agus Endro Suwarno, M.Si. Ekonomi dan Bisnis/ Universitas Muhammadiyah Surakarta Email : aes202@ums.ac.id Article Info Abstract Article History : Received  16  Nov - 2022 Accepted  25 Nov  - 2022 Available Online 30 Nov – 2022 This  study  aims  to  analyze  Factors  Affecting  Stock  Returns  (Empirical Study on Manufacturing Companies in the Food and Beverage Sector on the  Indonesia  Stock  Exchange  2018-2021  Period).  The  data  used  are secondary  data  obtained  from  the  publication  of  the  Indonesia  Stock
Exchange  (IDX)  website  and  the  official  website  of  each  company.  The analytical  tool  used  in  this  study  is  multiple  linear  regression  analysis (Multiple  Linear  Regression),  by  applying  classical  assumption  testing and hypothesis testing. The results of this study indicate that partially, only the accounting profit has a positive and significant effect on stock returns. While  the  operating  cash  flow  and  return  on  equity  have  no  significant effect on stock returns. Simultaneously, accounting profit, operating cash flow, and return on equity have a significant effect on stock returns .
Keyword : Accounting  Profit,  Operating Cash Flow, Return on Equity, Stock Return

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  berperan  penting  bagi perekonomian  suatu  negara  sebagai  sarana pendanaan  usaha,  serta  membantu  suatu perusahaan  untuk  mendapatkan  dana  dari investor. Dana yang diperoleh dari pasar modal dapat  digunakan  untuk  pengembangan  usaha, ekspansi,  penambahan  modal  kerja  dan  lain- lain.  Pasar  modal  juga  menjadi  sarana  bagi masyarakat  untuk  berinvestasi  di  beberapa instrumen  keuangan  seperti  saham,  obligasi, reksa  dana,  dan  sejenisnya.  Masyarakat  dapat menempatkan  dana  yang  dimilikinya  sesuai dengan  karakteristik  keuntungan  dan  risiko pada  setiap  instrumen  (BEI,  2019).  Sebagai langkah  awal  untuk  memulai  investasi,  para investor  akan  melihat return saham  pada laporan  keuangan  untuk  memastikan  bahwa perusahaan  yang  di  tanamkan  modal  dapat memberikan  keuntungan  maksimal  atau  tidak. Tingkat return menjadi  faktor  utama  dalam
pengambilan keputusan investasi karena return mencerminkan keuntungan yang diperoleh dari aktivitas investasi (Legiman et al ., 2015).
Perusahaan menggunakan laporan keuangan  yang  berisikan  hasil  dari  proses akuntansi  sebagai  alat  untuk  menyampaikan informasi  atas  data  keuangan  atau  aktivitas suatu  perusahaan  dengan  pihak-pihak  yang berkepentingan  dengan  data  atau  aktivitas perusahaan tersebut (Ananda & Ningsih, 2016). Laporan keuangan adalah bentuk pertanggungjawaban manajemen atas
kinerjanya  yang  juga  dapat  digunakan  sebagai pengukur  kinerja  perusahaan  dalam  kegiatan operasional.
Return  saham  diartikan  sebagai  suatu tingkat  pengembalian  saham  dalam  investasi yang dilakukan dalam jenis instrumen investasi saham  melalui  suatu  portofolio.  Semakin  baik tingkat  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan maka  diharapkan  harga  saham  naik  sehingga
memberikan  laba  atau  keuntungan  ( return ) saham  bagi  investor,  karena return saham merupakan selisih antara harga saham sekarang dan harga saham sebelumnya (Sutriani, 2014). Return saham yaitu kelebihan harga jual saham diatas harga belinya. Semakin tinggi harga jual saham  di  atas  harga  belinya,  maka  semakin tinggi  pula return yang  diperoleh  investor. Return yang tinggi mengakibatkan risiko lebih tinggi, demikian pula sebaliknya bila menginginkan return rendah, maka risiko yang akan  ditanggung  oleh  investor  juga  rendah (Arista & Astohar, 2012).
Beberapa faktor yang perlu diperhatikan  dalam  menganalisis  perubahan return saham  suatu  perusahaan,  salah  satunya yaitu  dengan  melihat  laba  yang  dihasilkan perusahaan  tersebut  yang  biasa  disebut  laba akuntansi  dalam  laporan  keuangan.  Laba akuntansi merupakan salah satu indikator yang dapat  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  serta dapat  mengukur  prestasi  suatu  perusahaan. Secara  teoritis,  jika  laba  akuntansi  mengalami peningkatan  maka  nilai  harga  saham  akan terpengaruhi  dan  ikut  naik,  sehingga return saham  otomatis  juga  akan  meningkat.  Dengan demikian,  informasi  laba  akuntansi  menjadi fokus  utama  dari  pelaporan  keuangan  sebagai indikator  kinerja  suatu  perusahaan  (Sari  & Hidayat, 2022).
Menurut Ball dan Brown (1968) dalam Dalimunthe  (2016),  menjelaskan  bahwa  laba perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap perubahan harga saham. Laba yang mengalami kenaikan  positif,  maka  harga  saham  akan mengalami  kenaikan,  namun  sebaliknya  jika laba  yang  dihasilkan  perusahaan  menurun, maka harga saham juga akan turun.
Selain laba akuntansi, faktor selanjutnya  yang  dinilai  dapat  mempengaruhi besar  kecilnya return saham  suatu  perusahaan adalah  arus  kas  operasi.  Arus  Kas  Operasi membantu  investor  menganalisis  sejauh  mana efisiensi  perusahaan  dalam  mengelola  kasnya, sehingga  investor  dapat  melihat  kemampuan perusahaan  untuk  membayarkan  dividen  dari informasi  arus  kas  tersebut  (Setyawan,  2020). Arus  kas  operasi  lebih  diperhitungan  daripada arus kas investasi dan arus kas pendanaan, hal ini  dikarenakan  arus  kas  operasi  merupakan aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan, yang digunakan untuk memelihara operasi  perusahaan,  melunasi  pinjaman,  dan membayar  dividen,  sehingga  arus  kas  operasi
lebih  tepat  untuk  digunakan  dalam  melihat return saham daripada arus kas lain.
Salah  satu  faktor  yang  tidak  kalah penting dalam membantu pengambilan keputusan  para  investor  untuk  meningkatkan nilai profitabilitas pada perusahaannya sebelum melakukan investasi adalah mengetahui besarnya Return  on  Equity (ROE)  pada  suatu perusahaan. ROE merupakan suatu ukuran dari kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan  dengan  menggunakan  modal sendiri (Setia et al ., 2020).
Analisis fundamental digunakan untuk memperkirakan besarnya return saham, hal ini dilakukan  dengan  cara  menganalisis  kondisi keuangan dan keadaan ekonomi suatu perusahaan  yang  telah  menerbitkan  saham tersebut.  Saham  yang  baik  yaitu  apabila  dapat diperkirakan  saham  tersebut  memiliki  prospek yang cukup menjanjikan dimasa depan. Dengan demikian, maka nilai saham akan menjadi lebih tinggi.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori signal ( Signaling  Theory )  atau  isyarat  yang  memiliki arti sebagai suatu tindakan yang dilakukan oleh perusahaan untuk mengedukasi investor tentang  cara  atau  bagaimana  manajemen memandang  prospek  perusahaan  (Sari  & Hidayat, 2022).
Signal yang dimaksudkan disini yaitu berupa  informasi  tentang  bentuk  realisasi manajemen  perusahaan  untuk  memenuhi keinginan pemilik. Informasi tersebut dikeluarkan  oleh  perusahaan  investasi  pihak yang  berada  diluar  perusahaan. Signaling theory memberikan  penjelasan  lain  bahwa perusahaan memiliki dorongan untuk memberikan infomasi laporan keuangan kepada  pihak  internal.  Asimetri  informasi antara  perusahaan  dan  pihak  investor  menjadi dorongan  perusahaan  untuk  memberikan informasi  tersebut,  hal  ini  dikarenakan  pihak internal  perusahaan  mengetahui  lebih  banyak mengenai perusahaan dan prospek masa depan dibandingkan  dengan  pihak  luar  atau  investor maupun kreditor (Uswati & Mayangsari, 2018).
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  laba akuntansi,  arus  kas  operasi,  dan Return  on Equity terhadap Return saham  perusahaan manufaktur  bidang  makanan  dan  minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021,  baik  secara  simultan  maupun secara  parsial.  Beberapa  penelitian  telah menemukan bahwa laba akuntansi (Purwanti et al .,  2017;  Razak  &  Syafitri,  2018;  Tumbel et
al ., 2017; Yocelyn & Christiawan, 2013), arus kas  operasi  (Purwanti et  al .,  2017), Return  on Equity (Setia et  al .,  2020)  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap return saham. Penelitian  ini  dapat  digunakan  sebagai review untuk  penelitian  selanjutnya  yang  terkait dengan topik serupa.

## 2. KAJIAN PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS Teori signal
Jensen  dan  Meckling  (1976)  dalam Ananda  &  Ningsih  (2016)  mengemukakan bahwasanya  teori  keagenan  adalah  suatu hubungan  kerja  antara principal (pemilik)  dan agent (manajer).  Sebagai agent ,  manajer bertanggung jawab secara moral dengan tujuan untuk  memaksimalkan  keuntungan principal , akan  tetapi  disisi  yang  lain  manajer  memiliki kepentingan  yakni  untuk  memaksimalkan kesejahteraan  pribadi  mereka  juga.  Oleh karenanya,  kemungkinan  besar  bahwa agent tidak  melulu  bertindak  demi  kepentingan terbaik principal sehingga dapat menimbulkan masalah  agensi  ( agency  problem ).  Masalah agensi yakni masalah yang tercipta dikarenakan konflik kepentingan antara principal dan agent sehingga  dapat  mempengaruhi  kualitas  laba yang dilaporkan.
Teori signal ( Signaling  Theory )  atau isyarat  yang  memiliki  arti  sebagai  suatu tindakan yang dilakukan oleh perusahaan untuk mengedukasi  investor  tentang  cara  atau bagaimana  manajemen  memandang  prospek perusahaan (Sari & Hidayat, 2022). Signal yang dimaksudkan  disini  yaitu  berupa  informasi tentang bentuk realisasi manajemen perusahaan untuk memenuhi keinginan pemilik. Informasi tersebut dikeluarkan oleh perusahaan investasi pihak yang berada diluar perusahaan. Signaling theory memberikan  penjelasan  lain  bahwa perusahaan memiliki dorongan untuk memberikan infomasi laporan keuangan kepada pihak internal.
Return Saham
Menurut Horne dan John (2015) dalam Nainggolan  &  Lastari  (2019)  “ Return Saham atau  yang  biasa  disebut  dengan return merupakan  pembayaran  yang  diterima  karena hak kepemilikannya, ditambah dengan perubahan  dalam  harga  pasar  yang  dibagi dengan  harga  awal”.  Brigham  dan  Houston (2017) menyatakan bahwa “ return atau tingkat
pengembalian adalah selisih antara jumlah yang diterima dengan jumlah yang diinvestasikan”.
Jogiyanto  (2016)  menyatakan  bahwa return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari investasi. Return dapat  berupa return realisasi ( Realized  Return )  atau return ekspektasian ( Expected Return ). Return realisasi merupakan return yang  telah  terjadi  yang  dihitung berdasarkan  data  historis. Return realisasi sangat penting karena dapat digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja perusahaan. Return ekspektasian  adalah return yang  diharapkan akan  diperoleh  investor  di  masa  mendatang, jadi return ekspektasian sifatnya belum terjadi.

## Laba Akuntansi
Menurut pengertian akuntansi konvensional dinyatakan bahwa laba akuntansi adalah perbedaan antara pendapatan yang dapat direalisir  yang  dihasilkan  dari  transaksi  dalam suatu  periode  dengan  biaya  yang  layak dibebankan (Muqodim, 2018). Menurut Belkaoui  (2015)  menyatakan  bahwa  laba akuntansi  secara  operasional  didefinisikan sebagai  perbedaan  antara  pendapatan  yang direalisasikan yang berasal dari transaksi suatu periode dan berhubungan dengan biaya historis. Dalam  metode historical  cost laba  diukur berdasarkan selisih aktiva bersih awal dan akhir periode  yang  masing-masing  diukur  dengan biaya historis sehingga hasil akan sama dengan laba  yang  dihitung  sebagai  selisih  pendapatan dan biaya.
Sedangkan  menurut  Yadianti  (2017)
“secara  sintaktis  laba  akuntansi  merupakan hasil  penandingan  antara  pendapatan  dan beban,  atau  selisih  antara  pendapatan  atau beban  yang  berdasarkan  pada  prinsip  realisasi atau aturan matching yang memadai.

## Arus Kas Operasi
Pernyataan
Standar
Akuntansi
Keuangan  (PSAK)  No.  2,  mendefinisikan  kas sebagai  “kas  terdiri  dari  saldo  kas  ( cash  on hand ) dan rekening giro”. Dalam Statement of Financial  Accounting  Standars N0.95,  FASB menyatakan  bahwa  suatu  laporan  laporan  arus kas  harus  menjelaskan  selisih  yang  terjadi antara  saldo  awal  dan  saldo  akhir  serta  setara kas  ( cash  equivalent ).  Hal  ini  berarti  dalam laporan kas, kas memiliki pengertian yang lebih luas  yang  tidak  hanya  terbatas  pada  saldo  kas tersedia di perusahaan ( cash on hand ) dan kas di  bank,  tetapi  juga  termasuk  perkiraan-
perkiraan yang dikenal sebagai setara kas ( cash equivalent ).
Arus kas operasi adalah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi terutama diperoleh dari  aktivitas  penghasilan  utama  pendapatan perusahaan  dan  aktivitas  lain  yang  bukan merupakan  aktivitas  investasi  dan  aktivitas pendanaan.  Metode  arus  kas  operasi  yang digunakan  adalah  arus  kas  operasi  dibagi dengan  jumlah  lembar  saham  yang  beredar (Mutia, 2012).

## Return on Equity (ROE)
Fred  dan  Copeland  (1999:  233) berpendapat  bahwa  ”Rasio  laba  bersih  setelah pajak terhadap modal sendiri digunakan untuk mengukur  tingkat  hasil  pengembalian  dari investasi para pemegang saham. ROE digunakan  untuk  mengukur  rate  of  return (tingkat  imbalan  hasil)  ekuitas.  Para  analis sekuritas  dan  pemegang  saham  umumnya sangat memperhatikan rasio ini, semakin tinggi ROE  yang  dihasilkan  perusahaan,  akan semakin tinggi harga sahamnya.
ROE  adalah  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  keberhasilan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bagi  para  pemegang saham. ROE dianggap sebagai representasi dari kekayaan pemegang saham atau nilai perusahaan.  ROE  digunakan  untuk  mengukur besarnya pengembalian terhadap investasi para pemegang saham. Angka
tersebut menunjukkan seberapa baik manajemen memanfaatkan investasi para pemegang saham (Sumarni et al ., 2022).

## Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh  Laba  Akuntansi  terhadap Return Saham.
Berkaitan  dengan return saham,  laba akuntasi yang termuat dalam laporan keuangan merupakan  dasar  dalam  dalam  menentukan kebijakan investasi dan pengambilan keputusan.  Karena  data-data  keuangan  dalam hasil perhitungan laba akuntansi juga digunakan untuk meramalkan kejadian ekonomi perusahaan lainnya di masa yang akan datang.  Dengan  kata  lain,  tingginya  laba akuntansi dapat menggambarkan nilai efisiensi pengembalian saham perusahaan sebagai dasar dalam penilaian prestasi atau kinerja perusahaan. Perusahaan yang memiliki kemampuan untuk meningkatkan laba, cenderung harga sahamnya juga akan meningkat. Maksudnya jika perusahaan
memperoleh  laba  yang  semakin  besar,  maka secara  teoritis  perusahaan  akan  mampu membagikan  deviden  yang  semakin  besar  dan akan berpengaruh secara positif terhadap return saham (Rahmawati, 2020).
Tumbel et  al .,  (2017)  menemukan bahwa  laba  akuntansi  berpengaruh  signifikan terhadap return saham  karena  laba  atau keuntungan  yang  diperoleh  dari  kegiatan operasional perusahaan akan dibagikan kepada pemegang  saham  sebagai  balas  jasa  telah menanamkan modalnya dalam perusahaan atau yang  biasa  disebut  dengan  dividen.  Sama halnya dengan Rachmawati (2016:153)
menunjukkan bahwa Laba Akuntansi mempunyai  pengaruh  yang  dominan  terhadap return saham,  hal  ini  mengindikasikan  bahwa laba  akuntansi  merupakan  sumber  informasi penentu  dalam  proses  pengambilan  keputusan terutama  dalam  bidang  investasi.  Berdasarkan penjelasan di atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Terdapat  pengaruh  signifikan  antara  Laba Akuntansi terhadap Return Saham
2. Pengaruh Arus Kas Operasi terhadap Return Saham Melalui  PSAK  No.  2  pada  dasarnya
Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI)  mengubah penyajian  laporan  perubahan  posisi  keuangan yang semula berupa laporan arus dana menjadi laporan arus kas yang diklasifikasikan berdasarkan  aktivitas  operasi,  investasi,  dan pendanaan  selama  satu  periode  akuntansi. Informasi dalam laporan keuangan harus dapat dipahami  oleh  pelaku  bisnis  dan  ekonomi dengan  mencermati  informasi  yang  disajikan. Suatu  laporan  keuangan  bermanfaat  bagi sejumlah  besar  pengguna  apabila  informasi yang  disajikan  dalam  laporan  keuangan tersebut dapat dipahami dan relevan.
Setia et  al .,  (2020)  membuktikan bahwa  arus  kas  operasi  berpengaruh  terhadap return saham.  Sedangkan,  penelitian  dari Tumbel et al ., (2017) menunjukkan bahwa arus kas  operasi  tidak  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap return saham.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian Purwanti et  al .,  (2017)  yang  menunjukkan bahwa  arus  kas  operasi  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham.  Laba  dan arus  kas  merupakan  bagian  dari  laporan keuangan  yang  dibutuhkan  investor  sebagai acuan  dalam  mengambil  keputusan  investasi. Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini  menunjukkan
bahwa  arus  kas  operasi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap
return saham, dimungkinkan  karena  investor  tidak  melihat dan  tidak  menggunakan  informasi  arus  kas operasi  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan.
Berdasarkan penjelasan di atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Terdapat  pengaruh  signifikan antara  Arus  Kas  Operasi  terhadap Return Saham.
3. Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Return Saham ROE  menunjukkan  adanya  suatu keuntungan  yang  akan  dinikmati  oleh  pemilik saham.  Laba  yang  akan  dibagikan  kepada pemegang saham meliputi saham preferen dan saham  biasa.  Rasio  ROE  dapat  diperoleh dengan  cara  membagi  laba  setelah  pajak dengan  rata-rata  modal  sendiri.  Rasio  ini dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  utang  suatu perusahaan, jika proporsi utang semakin besar, maka  rasio  ini  juga  akan  semakin  besar. Semakin  tinggi  nilai  ROE  maka  dapat digunakan  untuk  menunjukkan  kinerja  suatu perusahaan  yang  semakin  baik  sehingga  dapat mengakibatkan  berdampaknya  peningkatan harga saham (Setia et al ., 2020).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Legiman et  al .,  (2015)  menyimpulkan  bahwa variabel Return On Equity berpengaruh positif pada variabel return saham. Setia et al ., (2020) juga  menunjukkan  bahwa  variabel  ROE berpengaruh signifikan terhadap return saham H 3 : Terdapat pengaruh Return on Equity (ROE) terhadap Return Saham.

## 3. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian kuantitatif. Penelitian ini merupakan penelitian kausal  komparatif  yakni  penelitian  dengan karakteristik  masalah  berupa  sebab  akibat antara dua atau lebih variabel. Pada penelitian ini,  hubungan  sebab-akibat  yang  akan  diteliti mengenai  pengaruh  laba  akuntansi,  arus  kas operasi,  dan return  on  equity (ROE)  terhadap return saham  (studi  kasus  pada  perusahaan manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman  di Bursa  Efek  Indonesia  periode 2018-2021). Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  dikatagorikan sebagai  penelitian ex  post  facto yaitu  tipe penelitian  terhadap  data  yang  dikumpulkan setelah  terjadinya  suatu  fakta  atau  peristiwa. Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  regresi  linier  berganda
yang akan diolah dengan bantuan aplikasi IBM SPSS versi 25.

## Return Saham
Variabel dependen atau variabel terikat adalah  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang menjadi  akibat  karena  adanya  variabel  bebas (Puspitha  &  Supadmi,  2018).  Variabel  terikat dalam penelitian ini adalah return saham. Return merupakan  tingkat  keuntungan yang  dinikmati  pemodal  atas  investasi  yang dilakukannya.  Jenis  return  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi atau sering  disebut actual  return yang  merupakan capital gains , yaitu selisih antara harga saham periode  saat  ini  dengan  harga  saham  pada periode sebelumnya dibagi dengan harga saham periode  sebelumnya. Return saham  dapat dihitungan dengan rumus (Tumbel et al ., 2017):
𝑅𝑖 𝑡 = 𝑃𝑖 𝑡 − 𝑃𝑖 𝑡−1 𝑃𝑖 𝑡−1 Keterangan:
Ri t = Return saham Pi t
= Harga saham i pada periode t Pi t-1 =  Harga  saham  i  pada  periode  t sebelumnya

## Laba Akuntansi
Laba Akuntansi yang digunakan dalam penelitian ini dihitung sebagai “perubahan laba akuntansi” yaitu selisih antara Laba Akuntansi yang  diperoleh  periode  sekarang  (t)  dikurangi Laba  Akuntansi  yang  diperoleh  periode sebelumnya (t-1), dibagi dengan Laba Akuntansi yang diperoleh periode sebelumnya (t-1).  Dimana  rumusnya  ditunjukkan  sebagai berikut (Yocelyn & Christiawan, 2013):
𝐿𝐴𝐾 = 𝐿𝐴𝐾 𝑖,𝑡 − 𝐿𝐴𝐾 𝑖,(𝑡−1)
│𝐿𝐴𝐾 𝑖,(𝑡−1) │
Keterangan:
LAK       =  Perubahan laba akuntansi LAK i,t =  Laba akuntansi ke-i pada periode t LAK i,(t−1) =  Laba akuntansi ke-i pada periode t-1

## Arus Kas Operasi
Arus
Kas Operasi diperoleh berdasarkan laporan arus kas yakni berupa arus kas masuk dan arus kas keluar, baik untuk kas maupun  setara  kas.  Definisi  arus  kas  masuk merupakan aliran kas masuk ( cash inflow ) yang
besumber  dari  mana  kas  tersebut  diperoleh, sedangkan  arus  kas  keluar  ( cash  outflow ) merupakan  kebutuhan  kas  untuk  pembayaran- pembayaran. Arus Kas Operasi dalam penelitian ini adalah selisih dari sumber-sumber aliran  kas  masuk  dan  aliran  kas  keluar  yang berasal dari aktivitas operasi selama satu tahun buku, dan tercantum pada laporan arus kas pada laporan  keuangan  perusahaan  (Tumbel et  al ., 2017).

## Return on Equity (ROE)
Return  on  Equity (ROE)  merupakan alat  yang  sering  digunakan  oleh  investor  dan pemimpin perusahaan untuk mengukur seberapa  besar  keuntungan  dari  modal  sendiri yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Rasio  ROE menghubungkan  laba  bersih  yang  dari  operasi perusahaan  dengan  total  modal  sendiri  yang dimiliki. Rumus yang digunakan untuk mencari ROE,  dalam  penelitian  ini,  sebagai  berikut (Hendra, 2019).
𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑥 100%

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Data Menurut Ghozali (2012), uji normalitas bertujuan untuk mengetahui apakah dalam  model  regresi  variabel  dependen  dan variabel  independen  mempunyai  kontribusi atau tidak normal. Uji normalitas ini didasarkan pada  Teorema  Limit  Pusat  ( Central  Limit Theorem ),  dimana  dalam  uji  ini  beranggapan bahwa  data  penelitian  terdistribusi  secara normal  apabila  jumlah  data  penelitian  yang digunakan  lebih  besar  dari  30  (Nurudin et  al ., 2014). Hasil uji normalitas data adalah sebagai berikut:
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Data Unstandardized Residual Kolmogorov-Smirnov Z Asymp. Sig. (2-tailed) 0,013 Keterangan Data tidak terdistribusi normal Sumber: Data Hasil Olah, 2022
Dari  hasil  uji  normalitas  data  diatas diketahui  bahwa  nilai Asymp.  Sig. (2- tailed )
pada  model  regresi Kolmogorov-Smirnov sebesar 0,013 atau lebih kecil jika dibandingkan dengan  taraf  signikansi  0,05.  Sehingga,  dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini tidak normal. Namun, berdasarkan  Teorema  Limit  Pusat  ( Central Limit  Theorem )  menunjukkan  jumlah  data penelitian  (N)  yaitu  sebanyak  65,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  data  penelitian  ini terdistribusi  secara  normal  karena  data penelitian yang digunakan lebih besar dari 30.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  ditemukan  adanya  korelasi antar variabel independen (Ghozali, 2018:105). Nilai variance  inflation  factor (VIF)  dan tolerance digunakan  untuk  mengetahui  ada tidaknya multikolinearitas. Hasil uji multikolinearitas adalah sebagai berikut:
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas Data Variabel Tolerance VIF Keterangan Laba Akuntansi 0,815 1,227 Bebas Multikolinearitas Arus Kas Operasi 0,737 1,357 Bebas Multikolinearitas Return on Equity 0,622 1,607 Bebas Multikolinearitas
Sumber: Hasil Olah Data, 2022
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas pada  Tabel  2,  dapat  diketahui  bahwa  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF)  untuk  kedua variabel  dibawah  10,00.  Kemudian,  nilai Tolerance kedua variabel independen menunjukkan  angka  lebih  besar  dari  0,100. Berdasarkan pengujian tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak ada masalah multikolinieritas  antar  variabel  independen dalam model regresi.

## Uji Heteroskedastisitas
Menurut Ghozali (2012), tujuan dari uji heteroskedastisitas yakni untuk menguji apakah dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan lainnya. Penelitian ini menggunakan  uji Glejser dalam  mendeteksi heteroskedastisitas.  Heteroskedastisitas  terjadi apabila  nilai  signifikansi  <  0,05.  Jika  nilai signifikansinya  >  0,05  maka  tidak  terjadi heterokedastisitas  dalam  model  regresi.  Hasil uji heterokodastisitas disajikan dalam Tabel 3.
Berdasarkan hasil pengujian
heteroskedastisitas  pada  Tabel  3,  diperoleh nilai  signifikansi  kedua  variabel  adalah  0,195 (Laba  Akuntansi),  0,748  (Arus  Kas  Operasi), dan  0,399  ( Return  on  Assets )    yang menunjukkan bahwa signifikasi kedua variabel lebih  besar  dari  α  (0,05),  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak ada masalah
heteroskedastisitas model regresi pada penelitian ini.
Tabel 3 Hasil Uji Heterokedastisitas Variabel Sig. (2- tailed) Keterangan Laba Akuntansi 0,195 Bebas Heterokedastisitas Arus Kas Operasi 0,748 Bebas Heterokedastisitas Return on Equity 0,399 Bebas Heterokedastisitas
Sumber: Hasil Olah Data, 2022

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk mengetahui apakah dalam suatu model regresi linear terdapat korelasi. Jika ditemukan adanya korelasi maka dikatakan terdapat autokorelasi. Model  regresi  yang  baik  adalah  regresi  yang terbebas  dari  adanya  autokorelasi.  Salah  satu cara untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi  adalah  dengan  melakukan  uji Durbin-Watson (Diah  Yuliana  &  Marhamah, 2017).
Hasil  uji  autokorelasi  menggunakan metode  Durbin-Watson,  nilai Durbin-Watson sebesar  2,399,  sedangkan  dari  tabel Durbin- Watson dengan  signifikansi  0,05,  jumlah sampel  sebanyak  65,  serta  jumlah  variabel independen  sebanyak  3  variabel  (k  =  3), sehingga diperoleh nilai dL sebesar 1, 5035 dan dU  sebesar  1,  6960.  Data  dL  sebesar  1,5941 sehingga 4-dL adalah 2,4965, serta dU sebesar 1,  6960,  sehingga  4-dU  adalah  sebesar  2,304. Karena  nilai Durbin-Watson dL  <  DW  <  dU atau  (4-  dU)  <  DW  <  (4-dL),  maka  nilai Durbin-Watson berada  pada  daerah  yang membuktikan tidak adanya korelasi.
Berdasarkan  pengujian  tersebut,  maka  model regresi  pada  penelitian  ini  tidak  terdapat kesimpulan autokorelasi.

## Uji Hipotesis Uji Simultan (Uji F)
Uji F digunakan  untuk  melakukan  uji hipotesis  koefisien slope regresi  secara bersamaan  atau  untuk  menguji  apakah koefisien regresi β 1 , β 2 , β 3 secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel  dependen (Sudjana, 2016).
Berdasarkan  hasil  olah  data  diperoleh hasil output uji F untuk persamaan regresi pada penelitian  ini  diperoleh  nilai  Sig. F sebesar 0,000.  Dengan  demikian,  kriteria  pengujian hipotesis  simultan  dengan  membandingkan kedua nilai tersebut, yakni menunjukkan bahwa nilai  Sig. F lebih  kecil  dari  nilai  α  (0,05), dengan  nilai  sebesar  0,000  <  0,05,  maka  Ho ditolak. Hal ini dapat diartikan bahwa variabel Laba Akuntansi, Arus Kas Operasi, dan Return on  Equity secara  bersama-sama  berpengaruh positif terhadap Return Saham.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  menunjukkan daya  ramal  dari  model  statistik  terpilih. Koefisien determinasi dipakai untuk menentukan  seberapa  variabel  independent dapat  menjelaskan/mempengaruhi  variabel dependen,  dan  seberapa  besar  variabel dependen  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  lain diluar model atau yang tidak dimasukkan dalam model  statistik.  Nilai R  Square ( R 2 )  berkisar antara  0-1,  semakin  nilai R  Square ( R 2 ) mendekati  angka  1  maka  daya  ramal  yang semakin tinggi (Ghozali, 2012).
Nilai  koefisien  determinasi  berada diantara 0 (nol) dan 1 (satu). Berdasarkan hasil olah  data  diperoleh  nilai Adjusted R 2 sebesar 0,280.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  persentase pengaruh variabel independen (Laba Akuntansi,  Arus  Kas  Operasi,  dan Return  on Equity )  terhadap  variabel  dependen  ( Return Saham)  sebesar  28%.  Disamping  itu,  dapat diartikan juga bahwa ketiga variabel independen  mampu  menjelaskan  variabel Return Saham sebesar 28%. Sedangkan sisanya sebesar  72%  dipengaruhi  atau  dijelaskan  oleh variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  ke  dalam model penelitian ini.

## Uji Parsial (Uji t)
Tujuan  dari  uji  parsial  adalah  untuk mengetahui  seberapa  jauh  pengaruh  dari variabel independen (X) terhadap variabel (Y) secara  parsial  (Mispiyanti  &  Kristanti,  2018).
Pengujian hipotesis dilakukan dengan
menggunakan  nilai  signifikansi  sebesar  0,05 (5%)  dan  tingkat  keyakinan  sebesar  0,95 (95%).  Berdasarkan  hasil  olah  data  diperoleh hasil sebagai berikut:
a. Hasil  output  uji t untuk  variabel  Laba Akuntansi (LABA) diperoleh nilai
signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05,  nilai  ini menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi (0,000)  <  nilai  α  (0,05)  maka  H 1 diterima, artinya  terdapat  pengaruh  variabel  Laba Akuntansi terhadap variabel Return Saham.
b. Hasil  output  uji t untuk  variabel  Arus  Kas Operasi  (KAS)  diperoleh  nilai  signifikansi sebesar  0,913  >  0,05  yakni  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  (0,913)  >  α  (0,05) maka  H 2 ditolak,  artinya  tidak  terdapat pengaruh  variabel  Arus  Kas  Operasi terhadap variabel Return Saham. c. Hasil  output  uji t untuk  variabel Return  on Equity (ROE)  diperoleh  nilai  signifikansi sebesar  0,241  >  0,05  yakni  menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  (0,241)  >  α  (0,05) maka  H 3 ditolak,  artinya  tidak  terdapat pengaruh  variabel Return  on  Equity terhadap variabel Return Saham.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis regresi linear berganda dalam penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  ada tidaknya  pengaruh  laba  akuntansi,  arus  kas operasi,  dan Return  on  Equity return saham pada  perusahaan  manufaktur  bidang  makanan dan minuman di BEI tahun 2018-2021.
Hasil  analisis  regresi  linear  berganda adalah sebagai berikut:
Tabel 5 Hasil Uji Regresi Linear Berganda Variabel B Sig. Keterangan Konstanta -0,071 0,199 Laba Akuntansi 0,290 0,000 Berpengaruh Positif Arus Kas Operasi 1,208 0,913 Tidak Berpengaruh Return on Equity 0,006 0,241 Tidak Berpengaruh Sumber: Hasil Olah Data, 2022
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis pada Tabel 5, dapat disusun persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
RETURN = -0,071 + 0,290LABA + 1,208KAS + 0,006ROE + e
di mana:
RETURN = Return Saham (%) LABA = Laba Akuntansi (%) KAS = Arus Kas Operasi (Rupiah) ROE = Return on Equity (%) Ꜫ = error term Berdasarkan persamaan diatas, dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Konstanta sebesar -0,071; artinya jika Laba Akuntansi (X1), Arus Kas Operasi (X2), dan
Return  on  Equity (X3)  nilainya  adalah  0, maka Return Saham  (Y)  nilainya  adalah  - 0,071%.
2. Koefisien  regresi  variabel  Laba  Akuntansi (X1)  sebesar  0,290;  artinya  jika  Laba Akuntansi mengalami kenaikan sebesar 1%, maka Return Saham  juga  akan  mengalami peningkatan  sebesar  0,290%,  begitu  pula sebaliknya, jika Laba Akuntansi mengalami penurunan sebesar 1%, maka Return Saham juga akan turun sebesar 0,290%.
3. Koefisien regresi variabel Arus Kas Operasi (X2)  sebesar  1,208;  artinya  jika  Arus  Kas Operasi  mengalami  kenaikan  sebesar  1 Rupiah,  maka Return Saham  juga  akan mengalami  peningkatan  sebesar  1,208%, begitu  pula  sebaliknya,  apabila  Arus  Kas Operasi  turun  sebesar  1  Rupiah,  maka Return Saham  juga  akan  mengalami penurunan sebesar 1,208%.
4. Koefisien regresi variabel Return on Equity (X3)  sebesar  0,006;  artinya  jika Return  on Equity mengalami  kenaikan  sebesar  1%, maka Return Saham  juga  akan  mengalami peningkatan  sebesar  0,006%,  begitu  pula sebaliknya,  apabila Return  on  Equity turun sebesar 1%, maka Return Saham juga akan mengalami penurunan sebesar 0,006%.

## PEMBAHASAN
Pengaruh  Laba  Akuntansi  (LABA) terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi secara partial diperoleh nilai  signifikansi Laba Akuntansi  sebesar  0,000  <  0,05,  nilai  ini menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  (0,000) <  nilai  α  (0,05)  maka  H 1 diterima,  artinya terdapat  pengaruh  variabel  Laba  Akuntansi terhadap variabel Return Saham. Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Yocelyn  &  Christiawan  (2013)  dan Tumbel et al ., (2017). Namun tidak mendukung hasil dari penelitian Sopini (2016).
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Yocelyn & Christiawan (2013), yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  laba akuntansi  terhadap Return Saham  pada perusahaan berkapitalisasi besar yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2010. Hal ini  dikarenakan  laba  atau  keuntungan  yang diperoleh dari kegiatan operasional perusahaan akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham sebagai balas jasa telah menanamkan modalnya dalam  perusahaan  atau  yang  biasa  disebut dengan  dividen.  Laba  akuntansi  merupakan sumber  informasi  penentu  dalam  proses pengambilan keputusan terutama dalam bidang investasi,  tingginya  laba  akuntansi  dapat menggambarkan  nilai  efisiensi  pengembalian saham  perusahaan  sebagai  dasar  dalam penilaian  prestasi  atau  kinerja  perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki  kemampuan  untuk meningkatkan laba, cenderung harga sahamnya juga akan meningkat.
Berbeda dari hasil penelitian ini, Sopini (2016) menemukan hasil yang berbeda dimana tidak terdapat pengaruh laba akuntansi terhadap Return Saham.  Hal  ini  dikarenaka  kajian dengan  menggunakan  model return membuat laba  akuntansi  beserta  komponennya  tidak mempunyai  pengaruh  langsung  ( direct  effect ) terhadap return saham.  Model return hanya memberikan  penjelasan  yang  lemah  dalam pengujian  kandungan  informasi  dari  data akuntansi sehingga tidak signifikan. Selain itu, dasar akrual pada laba akuntansi tidak memiliki kemampuan  yang  lebih  baik  dalam  menaksir arus  kas  dimasa  yang  akan  datang,  hal  ini didasari  pada  konsep  bahwa  laba  akuntansi mempunyai  kandungan  informasi  dan  relevan sebagai alat pengambil keputusan investasi oleh para  investor  saat  ingin  membeli  saham  atau menutup harga saham yang ditawarkan di bursa pada suatu waktu.

## Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  (KAS) terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi secara  partial  diperoleh  nilai  signifikansi  Arus Kas  Operasi  sebesar  0,913  >  0,05,  nilai  ini menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  (0,913) > nilai α (0,05) maka H 2 ditolak, artinya tidak terdapat  pengaruh  variabel  Arus  Kas  Operasi terhadap variabel Return Saham. Penelitian ini sejalan  dengan  hasil  penelitian  dari  Husnan (2015) dan Purwanti, et al . (2015). Namun hasil penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian  dari
Ginting  (2012)  dimana  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Husnan  (2015),  yang  menyatakan  bahwa  arus kas  operasi  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel return saham. Arus kas operasi terjadi karena adanya operasi suatu proyek,  dan  terjadi  selama  usia  ekonomis proyek  tersebut.  Arus  kas  ini  umumnya diharapkan  bernilai  positif,  meskipun  pada awal-awal  usia  proyek  dapat  ditaksir  masih akan  negatif.  Ketidakjelasan  kondisi  arus  kas ini memungkinkan para investor tidak menggunakan  informasi  dari  arus  kas  operasi, secara  otomatis  tidak  dapat  mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan investasinya.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian  Purwanti, et  al .  (2015)  yang menunjukkan  bahwa  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Arus  kas  operasi  merupakan  bagian  dari laporan  keuangan  yang  dibutuhkan  investor sebagai  acuan  dalam  mengambil  keputusan investasi.  Akan  tetapi  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  arus  kas  operasi  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, dimungkinkan  karena  investor  tidak  melihat dan  tidak  menggunakan  informasi  arus  kas operasi  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam pengambilan keputusan.
Berbeda  dari  hasil  penelitian  ini, Ginting  (2012),  menemukan  bahwa  arus  kas operasi berpengaruh signifikan terhadap return saham  pada  perusahaan  yang  masuk  dalam indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia. Hal ini dapat  diartikan  bahwa  investor  merespon terhadap  pertumbuhan  arus  kas  operasi. Investor  melihat  perkembangan  keuangan perusahaan  dengan  arus  kas  operasi  sebagai pertimbangan  investasi  dan  untuk  menilai return saham yang akan dihasilkan.

## Pengaruh  Return  on  Equity  (ROE) terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi secara  partial  diperoleh  nilai  signifikansi Return on Equity sebesar 0,241 > 0,05, nilai ini menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  (0,241) > nilai α (0,05) maka H 3 ditolak, artinya tidak terdapat  pengaruh  variabel Return  on  Equity terhadap variabel Return Saham. Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian dari Mengantar (2020).  Namun  hasil  penelitian  ini  tidak
mendukung penelitian dari Setia (2020) dimana Return  on  Equity berpengaruh  signifikan terhadap return saham.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mengantar (2020),  yang  menyatakan  bahwa Return  on Equity tidak  memiliki  pengaruh  terhadap variabel return saham. Return  on  Equity tidak akan mempengaruhi investor dalam pengambilan  keputusan  investasinya,  karena apabila perusahaan mampu mengelola modalnya  dengan  baik  maka  akan  mampu menghasilkan  profit.  Maka  tidak  semua perusahaan  yang  modalnya  menurun  akan berpengaruh  pada return saham  perusahaan tersebut.
Return  on  Equity tidak  berpengaruh terhadap Return Saham berarti tinggi rendahnya Return  on  Equity tidak  akan mempengaruhi  investor  dalam  pengambilan keputusan berinvestasi. Hal ini berkaitan bahwa rasio Return  on  Equity tinggi,  menyebabkan semakin  baik  kinerja  perusahaan  dalam mengelola suatu modalnya untuk menghasilkan keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Apabila perusahaan  mampu  mengelola  modalnya dengan  baik  maka  akan  mampu  menghasilkan profit. Dengan demikian, tidak semua perusahaan yang mengalami penurunan modal akan mampu mempengaruhi Return Saham dari perusahaan tersebut.
Berbeda dari hasil penelitian ini, Setia (2020)  menemukan  bahwa Return  on  Equity berpengaruh  signifikan  terhadap return saham pada perusahaan yang masuk dalam indeks LQ 45.  Hal  ini  dikarenakan,  perusahaan  LQ  45 memiliki  kondisi  keuangan  dan  prospek pertumbuhan  yang  baik.  Hal  tersebut  dapat dilihat dari Return on Equity . Return on Equity mengukur  seberapa  besar  efektivitas  suatu ekuitas  dalam  menghasilkan  laba  yang mencerminkan  kondisi  keuangan  dan  prospek perkembangan  perusahaan  yang  semakin bagus, sehingga Return on Equity berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## 5. KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  meneliti pengaruh  antara  Laba  Akuntansi,  Arus  Kas Operasi, dan Return on Equity terhadap Return Saham  pada  perusahaan food and  beverage di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021. Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,
maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Laba Akuntansi berpengaruh positif terhadap Return Saham  perusahaan food and  beverage di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2021.
2. Arus  Kas  Operasi  tidak  berpengaruh terhadap Return Saham  perusahaan food and  beverage di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2021.
3. Return  on  Equity tidak  berpengaruh terhadap Return Saham  perusahaan food and  beverage di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2021.
4. Laba  Akuntansi,  Arus  Kas  Operasi,  dan Return  on  Equity berpengaruh  simultan terhadap Return Saham  pada  perusahaan food and beverage di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021.

## 6. REFERENSI
Ananda, R., & Ningsih, E. S. (2016). Pengaruh Likuiditas, Kepemilikan Institusional, dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kualitas Laba (pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2010-2014). Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi (JIMEKA) , 1 (2), 277–294.
Arista,  D.,  &  Astohar.  (2012).  ANALISIS
FAKTOR – FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI  RETURN  SAHAM (Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang Go  Public  di  BEI  periode  tahun  2005  - 2009). Jurnal  Ilmu  Manajemen  Dan Akuntansi Terapan , 3 (1), 1–15. Return On Asset, Debt To Equity Ratio, Earning Per Share,  Price  To  Book  Value  and  Stock Return
Dalimunthe, A. R. (2016). Pengaruh Corporate Social Responbility, Persistensi Laba, dan Struktur Modal terhadap Earnings
Response  Coefficient. Jurnal  Wahana Akuntansi , 11 (1), 1–24. https://doi.org/10.21009/10.21.009/waha na.011/1.1
Diah  Yuliana,  Marhamah,  S.  (2017).  Analisis Pengaruh  Inflasi dan Nilai  Tukar Rupiah Atas  Dolar  Terhadap  Penerimaan  Pajak Pertambahan  Nilai  (PPN)  Tahun  2014- 2016 (Studi Pada Kantor Pelayanan Pajak Candisari  Kota  Semarang). Journal  of Chemical  Information  and  Modeling ,
53 (9), 1689–1699.
Legiman,  F.  M.,  Tommy,  P.,  &  Untu,  V. (2015). Faktor-faktor Yang Mempengaruhi  Return  Saham  Pada Perusahaan Agroindustry Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-
2012. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (3), 382–392.
Masyitah,  E.  (2016).  Faktor-Faktor  yang Memengaruhi  Penerimaan  PPN  dan PPnBM. Accumulated  Journal , 1983 (8), 89–103.
Mispiyanti,  M.,  &  Kristanti,  I.  N.  (2018). Analisis  Pengaruh  Pdrb,  Inflasi,  Nilai Kurs,  Dan  Tenaga  Kerja  Terhadap Penerimaan Pajak Pada Kabupaten Cilacap, Banyumas, Purbalingga,
Kebumen  Dan  Purworejo. Jurnal  Ilmiah Akuntansi  Dan  Keuangan , 7 (1),  23–37. https://doi.org/10.32639/jiak.v7i1.159
Mutia, E. (2012). Pengaruh Informasi Laba dan Arus  Kas  terhadap  Harga  Saham. Jurnal Akuntansi  (Media  Riset  Akuntansi  &
Keuangan) , 1 (1), 12–22. ja.ejournal.unri.ac.id
Nainggolan,  E.  P.,  &  Lastari,  W.  (2019).
Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  Dan  Laba Akuntansi Terhadap Return Saham (Studi Pada  Perusahaan  LQ-45  Di  Bursa  Efek Indonesia. Seminar Nasional Multidisiplin Ilmu .
Purwanti, S., Masitoh, E. W., & Chomsatu, Y.
(2017).  Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan Arus  Kas  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Yang  Listing  Di  Bei. Jurnal Akuntansi  Dan  Pajak , 16 (1),  113–123. https://doi.org/10.29040/jap.v16i01.27
Puspitha,  P.  V.,  &  Supadmi,  N.  L.  (2018). Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi  dan Inflasi  Pada  Penerimaan  PPN  (Studi Kasus  pada  Kantor  Pelayanan  Pajak  se- Bali). E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 22 , 1530–1556.
Rahmawati,  D.  (2020).  Pengaruh  Laba Akuntansi  dan  Arus  Kas  Operasi Terhadap Return Saham Pada Perusahaan yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index. Akuntansi :  Jurnal  Akuntansi  Integratif . https://doi.org/10.29080/jai.v5i02.216
Razak,  L.  A.,  &  Syafitri,  R.  (2018). Pengaruh Laba Akuntansi, Total Arus Kas, dan Net Profit  Margin  terhadap  Return  Saham pada Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  In Jurnal  Akun
Nabelo: Jurnal Akuntansi Netral,
Akuntabel,  Objektif (Vol.  1,  Issue  1).
https://doi.org/10.22487/j26223090.2018
.v1.i1.10483
Sari,  P.  A.,  &  Hidayat,  I.  (2022).  Analisis
Faktor-Faktor yang mempengaruhi Return Saham pada Perusahaan Otomotif dan  Komponen. KRISNA:  Kumpulan Riset Akuntansi , 13 (2), 246–259.
https://doi.org/10.22225/kr.13.2.2022.24
6-259
Setia,  M.,  Purwanto,  N.,  &  Setiyowati,  S.  W. (2020).  Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Arus Kas Operasi dan Return On Equity (ROE) Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2015-2017. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi . https://doi.org/10.21067/jrma.v6i2.4219
Setyawan,  B.  (2020).  Pengaruh  Arus  Kas Koperasi,  Arus  Kas  Investasi,  Arus  Kas Pendanaan  dan  Laba  Akuntansi  terhasap Return  Saham  pada  Emiten  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman. Equilibrium : Jurnal Ilmiah Ekonomi, Manajemen Dan
Akuntansi , 9 (1), 48–58. https://doi.org/10.35906/je001.v9i1.486
Sumarni,  A.,  Fitria,  B.  T.,  Tansar,  I.  A.,  & Sukmalana,  S.  (2022).  Pengaruh  Net Profit  Margin  (Npm)  Dan  Return  on Equity  (Roe)  Terhadap  Harga  Saham. Majalah  Bisnis  &  IPTEK , 15 (1),  29–43. https://doi.org/10.55208/bistek.v15i1.246
Sutriani,  A.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,
Leverage, dan Likuiditas terhadap Return Saham  dengan  Nilai  Tukar  sebagai Variabel  Moderasi  pada  Saham  LQ-45. Journal  of  Business  and  Banking , 4 (1), 67–80. https://doi.org/10.14414/jbb.v4i1.294
Tumbel, G. A., Tinangon, J., & Walandouw, S. K. (2017). Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal
EMBA .
Uswati, L., & Mayangsari, S. (2018). Pengaruh
Manajemen  Laba  terhadap  Future  Stock Return dengan Asimetri Informasi sebagai  Variabel  Moderating. EKUITAS
(Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan) , 20 (2), 242–259.
https://doi.org/10.24034/j25485024.y201
6.v20.i2.80
Yocelyn,  A.,  &  Christiawan,  Y.  J.  (2013).
Analisis  Pengaruh  Perubahan  Arus  Kas dan  Laba  Akuntansi  Terhadap  Return Saham  pada  Perusahaan  Berkapitalisasi Besar. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 14 (2), 81–90. https://doi.org/10.9744/jak.14.2.81-90