http://jurnal.usahid.ac.id/index .php/accounting
Pengaruh Peringkat Obligasi, Maturity , dan Likuiditas terhadap Yield To Maturity pada Perusahaan Terbuka di Indonesia
Fanky Sorongan 1

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh Peringkat  Obligasi, Maturity ,  dan Yield  to  Maturity terhadap Maturitas Obligasi Korporasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk  periode  2014-2017.  Penelitian  ini  termasuk  penelitian asosiatif  (hubungan),  yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk mengetahui hubungan dua variabel atau lebih. Metode pengambilan  sampel  adalah purposive  sampling dan  sesuai dengan  kriteria  yang  ditentukan.  Hasil  penelitian  ini  adalah  ada pengaruh  yang signifikan peringkat obligasi terhadap yield obligasi hingga jatuh tempo sebesar 32,43 persen. Selain itu, ada pengaruh signifikan  jatuh  tempo  pada  Obligasi Yield  to  Maturity sebesar 20,89  persen.  Dan  terakhir  ada  pengaruh  yang  signifikan  dari Obligasi, Maturity ,  dan Yield  to  Maturity Bonds  sebesar  0,14 persen.
Kata kunci : Peringkat Obligasi, Maturity, Yield To Maturity Bond.
1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Perbanas Institute f.sorongan@perbanas.id

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  Bond, Maturity  and  Liquidity  Rating  on  Yield  to  Maturity  of  Corporate Bonds  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2014-2017 period.  This  research  includes  associative  research  (relationship), which  is research that  aims to determine the relationship of two or more variables. The sampling method was purposive sampling and in  accordance  with  the  specified  criteria.  The  results  of  this  study are that there is a significant effect of bond rating  on  bond  yield to maturity  of 32.43  percent.  Furthermore, there is a significant effect of  Maturity  on  Bond  Yield  to  Maturity  of  20.89  percent.  And  lastly there  is  a  significant  influence  of  Bond,  Maturity  and  Liquidity Rating on Yield to Maturity Bonds of 0.14 percent.
Keywords :  Bond,  Maturity  and  Liquidity  Rating,  Yield  To  Maturity Bond.

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  adalah  pasar  jangka  panjang  yang  di  dalamnya  terdapat  berbagai macam instrumen pasar modal yang dapat dijadikan pertimbangan oleh pihak pemodal. Di sisi  lain  pasar  modal  juga  merupakan  pasar  yang  mempertemukan  antara  pihak  yang membutuhkan dana dan pihak yang memerlukan dana jangka panjang. Dilihat dari peluang investasi  Indonesia  setiap  tahunnya,  rata-rata  peluang  investasi  mengalami  peningkatan dari  tahun  ke  tahun  (Sorongan,  2017).  Bahkan  di  saat  perekonomian  global  mengalami perlambatan,  investasi  menjadi  salah  satu  komponen  utama  penopang  pertumbuhan ekonomi  menggantikan  kinerja  ekspor  yang  cenderung  melambat.  Ini  membuktikan  bahwa aktivitas  investasi  Indonesia  patut  untuk  dijadikan  perhatian  utama,  baik  pada  saat perekonomian negara memburuk maupun pada saat perekonomian negara membaik.
Pasar  obligasi  memerankan  peran  penting  sebagai  salah  satu  alternatif  sumber pembiayaan  di  masa  pertumbuhan  ekonomi  dunia  dewasa  kini.  Setelah  krisis  keuangan Asia  pada  1997,  pemerintah  telah  memulai  secara  aktif  utilisasi  obligasi  sebagai  sumber utama  bagi  pembiayaan  jangka  panjang  guna  penguatan  sistem  keuangan  suatu  negara dan  mengurangi  potensi  guncangan  krisis  keuangan  di  masa  mendatang.  Pemerintah Indonesia  memandang  perlu  untuk  menutup  defisit  anggaran  belanja  pemerintah  melalui pinjaman  yang  bersumber  dari  dalam  negeri.  Obligasi  merupakan  surat  hutang  yang diterbitkan  oleh  pemerintah  maupun  pihak  swasta  kepada  masyarakat  dengan  imbalan berupa  kupon  atau  bunga  dan  pelunasan  pokok  dibayarkan  lebih  dari  satu  tahun. Pembayaran  kupon  bisa  dilakukan  secara  periodik  baik  bulanan,  triwulanan  atau  tengah tahunan (Samsul, 2015).
Obligasi  sebagai  suatu  instrumen  investasi  menawarkan yield bagi  investor. Yield obligasi  adalah  faktor  terpenting  pertimbangan  investor  dalam  melakukan  pembelian obligasi  sebagai  instrumen  investasinya. Yield obligasi  merupakan  ukuran  pendapatan obligasi yang akan diterima oleh investor, yang cenderung bersifat tidak tetap. Yield obligasi tidak  bersifat  tetap,  sebagaimana  layaknya  bunga  obligasi,  karena yield obligasi  akan sangat  terkait  dengan  tingkat return yang  diisyaratkan  investor.  Sedangkan  Samsul  (2015) menyatakan bahwa yield adalah keuntungan atas investasi obligasi yang dinyatakan dalam persentase.  Fabozzi  (2000)  menyatakan  bahwa  ada  beberapa  ukuran yield obligasi  yang dapat digunakan oleh investor, yaitu current yield dan yield to maturity (YTM).
Brigham (2010) menyatakan bahwa yield to maturity merupakan tingkat keuntungan yang  akan  diterima  investor  jika  membeli  obligasi  pada  harga  pasar  saat  ini  dan  menahan obligasi  tersebut  hingga  jatuh  tempo.  Seorang  investor  yang  membeli  suatu  obligasi  dan memilikinya sampai  obligasi itu jatuh tempo akan  menerima yield to maturity yang terdapat pada  tanggal  pembelian,  tetapi yield  to  maturity obligasi  yang  diperhitungkan  akan  sering mengalami perubahan diantara tanggal pembelian dan tanggal jatuh temponya.
Yield to maturity dapat diartikan sebagai tingkat return majemuk yang akan diterima investor  jika  membeli  obligasi  pada  harga  pasar  saat  ini  dan  menahan  obligasi  tersebut hingga jatuh tempo. Tandelilin (2010) menyatakan bahwa yield to maturity merupakan ukuran yield yang  banyak  digunakan  karena yield tersebut  mencerminkan return dengan    tingkat bunga  majemuk  ( compound  rate  of  return )  yang  diharapkan investor.
Tujuan  investor  berinvestasi  adalah  untuk  mendapatkan  keuntungan  berupa pembayaran  kupon  obligasi  dan capital  gain . Capital  gain diperoleh  pada  saat  melakukan penjualan terhadap obligasi yang dipegang oleh investor (Nasher dan Surya, 2011).
Fanky Sorongan

## 3
4
Dalam  prakteknya  investor  belum  tahu  sepenuhnya  berbagai  faktor  yang mempengaruhi yield obligasi.  Padahal  dengan  mengetahui  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi yield obligasi,  investor  dapat  memaksimalkan  imbal  hasilnya.  Seperti  imbal hasil  saat  jatuh  tempo  juga  dapat  dilihat  sebagai  tingkat  pengembalian  obligasi  yang dijanjikan.  Hal  itu  merupakan  pengembalian  yang  akan  diterima  investor  jika  seluruh pembayaran  yang  dijanjikan  terlaksana.  Akan  tetapi, yield  to  maturity hanya  akan  sama dengan tingkat pengembalian yang diharapkan jika probabilitas gagal bayar adalah nol serta obligasi  tidak  dapat  ditebus.  Oleh  karena  itu,  investor  dan  emiten  harus  selalu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi perubahan yield obligasi tersebut.
Seorang  investor  yang  hendak  membeli  obligasi  tentunya  harus  memperhatikan peringkat  obligasi  ( credit  ratings ).  Peringkat  obligasi  sangat  berguna  bagi  calon  investor yang akan menanamkan modalnya dalam bentuk obligasi karena dengan melihat peringkat ini  investor  dapat  mengetahui  kemungkinan return yang  akan  diperoleh  dan  risiko  yang harus  ditanggungnya.  Semakin  tinggi  peringkat  obligasi,  semakin  menunjukkan  bahwa obligasi  tersebut  terhindar  dari  risiko default .  Sebaliknya  jika  semakin  rendah  peringkat obligasi,  semakin  tinggi  risiko default ,  semakin  tinggi  juga  imbal  hasil  yang  diberikan (Indarsih, 2013).
Maturity (jangka waktu jatuh tempo) juga diduga memiliki pengaruh terhadap yield to maturity .  Hal  tersebut  dikarenakan  total  arus  kas  yang  diterima  investor  akan  sangat bergantung pada umur investasi tersebut. Obligasi yang memiliki periode jatuh tempo lebih lama maka akan memiliki tingkat risiko yang lebih tinggi sehingga yield yang didapatkan juga berbeda  dengan  obligasi  yang  umur  jatuh  temponya  cukup  pendek  (Surya  dan  Nasher, 2011).
Permasalahan  yang  dihadapi  oleh  pasar  obligasi  Indonesia  saat  ini  adalah  masih banyaknya  pasar  yang  menyebabkan  rendahnya  likuiditas,  terutama  yang  dialami  obligasi korporasi,  serta  masih  rendahnya  tingkat  likuiditas  perusahaan.  Likuiditas  perusahaan sangat  penting  dalam  mempengaruhi yield obligasi.  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas perusahaan, maka semakin rendah risiko gagal bayarnya. Likuiditas perusahaan yang tinggi akan  menyebabkan  obligasi  lebih  menarik  karena  tersedianya  pembeli  dan  penjual  yang lebih  banyak  sehingga  pihak  yang  memiliki  obligasi  dapat  menjual  obligasinya  kapan  saja (Favero et al., 2010).
Krisnilasari  (2007)  dari  hasil  penelitianya  menunjukan  bahwa  variabel  likuiditas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi.  Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Fauzani  (2017) menyatakan  bahwa  variabel  peringkat  obligasi  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan.  Sedangkan  variabel  maturitas  dan  variabel  profitabilitas  tidak berpengaruh signifikan terhadap yield obligasi.
Selanjutnya  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pinanditha  (2016)  menunjukkan  hasil penelitian  bahwa  profitabilitas, maturity dan  jaminan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  peringkat  obligasi,  sedangkan  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  peringkat  obligasi.  Penelitian  oleh  Nurfauziah  dan  Setyarini  (2004)  menyatakan bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap yield  to  maturity yang  berarti  semakin  tinggi likuiditas,  maka  semakin  tinggi yield  to  maturity .  Hal  tersebut  bertolak  belakang  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Favero  et  al.  (2007)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas berpengaruh negatif terhadap yield to maturity yang berarti bahwa semakin  tinggi likuiditas maka akan semakin rendah yield to maturity yang diterima.
Berdasarkan  latar  belakang  tersebut,  maka  penelitian  ini  bertujuan  menganalisis pengaruh peringkat obligasi, maturity, dan likuiditas terhadap yield to maturity obligasi pada perusahaan publik di Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Obligasi. Obligasi  adalah  kontrak  jangka  panjang  di mana  peminjam  setuju  untuk melakukan  pembayaran  bunga  dan  pokok  pinjaman,  pada  tanggal  tertentu,  kepada pemegang obligasi (Brigham, 2010). Obligasi merupakan surat utang yang dikeluarkan oleh emiten  (badan  hukum/perusahaan  atau  pemerintah)  yang  memerlukan  dana  untuk kebutuhan  operasi  maupun  ekspansi  mereka.  Investasi  pada  obligasi  memiliki  potensial keuntungan  lebih  besar  daripada  produk  perbankan.  Keuntungan  berinvestasi  di  obligasi adalah memperoleh bunga dan kemungkinan adanya capital gain . Secara umum dapat juga diartikan  obligasi  adalah  surat  utang  jangka  panjang  yang  diterbitkan  oleh  suatu  lembaga, dengan nominal dan waktu jatuh tempo tertentu. Penerbit obligasi bisa perusahaan swasta, BUMN  atau  pemerintah,  baik  pemerintah  pusat  maupun  daerah.  Salah  satu  jenis  obligasi yang diperdagangkan di pasar modal saat ini adalah obligasi kupon ( coupon bond ) dengan tingkat bunga tetap ( fixed) selama masa berlaku obligasi (Pinanditha, 2016).
Yield Obligasi. Raharja  (2008)  menyatakan  bahwa yield obligasi  merupakan faktor terpenting  sebagai  pertimbangan  investor  dalam  melakukan  pembelian  obligasi  sebagai instrumen  investasinya.  Investor  obligasi  akan  menghitung  seberapa  besar  pendapatan investasi  atas  dana  yang  dibelikan  obligasi  tersebut  dengan  menggunakan  alat  ukur yield . Menurut  Fabozzi  (2000)  dalam  Setyapurnama  dan  Norpratiwi  (2008)  menyatakan  bahwa terdapat dua istilah dalam penentuan yield , yaitu current yield dan yield to maturity . Maturity . Maturity (maturitas)  merupakan  periode  jatuh  tempo  untuk  melunasi seluruh pinjaman yang telah disepakati. Maturity sebuah obligasi sekaligus digunakan untuk menunjukkan  umur  obligasi  tersebut,  biasanya maturity obligasi  dinyatakan  dalam  bentuk tahunan.  Obligasi  yang  memiliki  waktu  jatuh  tempo  yang  lebih  lama  maka  akan  memiliki tingkat  risiko  yang  lebih  tinggi,  begitu  pula  sebaliknya.  Oleh  karena  itu,  investor  lebih menyukai untuk membeli obligasi yang memiliki waktu jatuh tempo yang lebih pendek.
Selain  itu,  panjang  atau  pendeknya  waktu  jatuh  tempo  dalam  obligasi  juga  akan mempengaruhi  harga  obligasi  tersebut  karena  adanya  perubahan  suku  bunga  yang bergerak  fluktuatif.  Tandelilin  (2010)  menjelaskan  apabila  terjadi  penurunan  (kenaikan) tingkat  bunga,  maka  harga  obligasi  akan  naik  (turun),  tetapi  persentase  perubahan  harga yang  relatif  lebih  besar  akan  terjadi  pada  obligasi  yang  mempunyai maturity yang  lebih panjang  dan  tingkat  kupon  yang  lebih  rendah.  Maka  dari  itu,  adanya  obligasi  dengan maturity tertentu  bisa  dijadikan  pilihan  investor  untuk  menghindari  adanya  kerugian  bila suatu saat suku bunga mengalami penurunan.
Likuiditas. Likuiditas obligasi merupakan sebuah indikator dari seberapa mudahnya sebuah  obligasi  yang  dipegang  oleh  para  pemilik  modal  untuk  dijadikan  kas  pada  pasar sekunder.  Definisi  lain  menyatakan  bahwa  obligasi  merupakan  suatu  istilah  yang dipergunakan dalam dunia keuangan yang merupakan suatu pernyataan utang dari penerbit obligasi  kepada  pemegang  obligasi  beserta  janji  untuk  membayar  kembali  pokok  utang beserta kupon bunganya kelak pada saat tanggal jatuh tempo pembayaran.
Likuiditas pasar obligasi membahas antara lain adalah likuiditas pasar modal secara umum.  Definisi  yang  baku  tentang  likuiditas  pasar  modal  belum  ada,  akan  tetapi  dari  arti kata  likuiditas  dan  pasar  modal  yang  sudah  ada  dapat  disimpulkan  bahwa  yang  dimaksud dengan  likuiditas  pasar  modal  adalah  kemudahan  sebuah  efek  untuk  diperjualbelikan  di bursa  efek  dengan  tidak  mengalami  perubahan  harga  yang  tajam.  Likuiditas  pasar  modal juga dapat diartikan sebagai volume dan frekuensi transaksi yang terjadi di pasar modal.
Pengembangan Hipotesis. Berdasarkan landasan teori dan temuan-temuan peneliti terdahulu, maka hipotesis yang diajukan oleh peneliti adalah:
H 1 = Peringkat Obligasi berpengaruh signifikan terhadap Yield To Maturity Obligasi.
H 2 = Maturity berpengaruh signifikan terhadap Yield To Maturity Obligasi. H 3 = Likuiditas  berpengaruh signifikan terhadap Yield To Maturity Obligasi.

## METODE PENELITIAN
Variabel  Penelitian. Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah yield  to maturity obligasi.  Sedangkan  variabel  independen  adalah  peringkat  obligasi, maturity ,  dan likuiditas . Unit  analisis  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  menerbitkan  obligasi dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  tahun  2014  sampai  dengan 2017.  Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive sampling , menggunakan data time series .
Populasi  dan  Sampel. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan yang menerbitkan obligasi, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( www.idx.co.id )  periode 2014-2017.  Sampel  pada  penelitian  ini  semua  jenis  obligasi  yang  diterbitkan  perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2017.
Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling yaitu  pengambilan  sampel  yang  bertujuan  untuk  mengambil  sampel  dari  populasi berdasarkan  kriteria  tertentu  (Ghozali,  2013).  Adapun  kriteria  sampel  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut :
1.  Obligasi yang diterbitkan perusahaan yang terdaftar di BEI dan termasuk obligasi yang belum jatuh tempo.
2.  Obligasi yang diterbitkan perusahaan baik sektor keuangan maupun nonkeuangan dan bukan termasuk dalam obligasi syariah.
3.  Obligasi pada perusahaan yang mengeluarkan laporan keuangan lengkap dan beredar pada periode 1 Januari 2014 sampai dengan 31 Desember 2017.
4.  Obligasi  yang  memiliki  peringkat  yang  dikeluarkan  dari  lembaga  pemeringkat  efek  PT. Pefindo.
5.  Obligasi yang memiliki data berupa harga, kupon, nominal, dan jatuh tempo obligasi. Berdasarkan  kriteria-kriteria  yang  telah  ditetapkan  dari  tahun  2014  hingga  tahun 2017 terdapat 23 perusahaan dari 45 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Teknik  Analisis. Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda dengan persamaan sebagai berikut:
Y = a + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + ε
Keterangan :
Y : Yield To Maturity a :  konstanta β 1,2,3 :  koefisien korelasi X 1 :  Peringkat Obligasi
X 2 : Maturity X 3 :  Likuiditas

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1. Analisis Regresi Linier Berganda
Sumber : Data diolah, 2018 .
Berdasarkan Tabel 1 didapatkan model regresi linier berganda sebagai berikut : Y = 11.69001 - 0.324346 X 1 + 0.208902X 2 - 0.001378X 3 Berdasarkan persamaan regresi linier berganda tersebut dapat diinterpretasikan bahwa :
1.  Koefisien regresi Peringkat Obligasi bernilai -0.324346, artinya ketika Peringkat Obligasi meningkat sebesar 32,43 persen maka akan menyebabkan penurunan Yield To Maturity Obligasi 1 persen.
2.  Koefisien  regresi Maturity sebesar  0.208902,  artinya  ketika Maturity meningkat  20,89 persen maka akan menyebabkan peningkatan Yield To Maturity Obligasi 1 persen.
3.  Koefisien  regresi  Likuiditas  sebesar  -0.001378,  artinya  ketika  Likuiditas  meningkat sebesar 0.14 persen maka akan menyebabkan penurunan Yield To Maturity Obligasi 1 persen.
Dari  Tabel  1  terlihat  bahwa  nilai  signifikan  F  =  0,000  maka,  signifikansi  F=0,000  < a=0,05  dengan  demikian  Ho  ditolak,  artinya  ada  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Berdasarkan  hal  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa Peringkat Obligasi, Maturity dan Likuiditas merupakan model yang layak.
Uji  t. Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu variabel  penjelas  atau  independen  secara  individu  dalam  menerangkan  variasi  variabel
dependen (Ghozali, 2011).  Adapun hasil analisa uji t-Test dalam  penelitian ini ditunjukkan pada tabel berikut:
Tabel 2. Hasil Uji t
Sumber : Data diolah, 2018 .
Dari Tabel 2 terlihat bahwa nilai signifikansi t untuk Peringkat Obligasi sebesar 0,000. Berdasarkan  kriteria  penerimaan  dan  penolakan  hipotesis,  signifikansi  t=0,000  <  a=0,05, dengan  demikian  Ho  ditolak,  artinya  terdapat  pengaruh  signifikan  secara  parsial  dari Peringkat  Obligasi  terhadap Yield  To  Maturity Obligasi.  Semakin  tinggi  Peringkat  Obligasi, maka semakin rendah risiko gagal bayarnya. Rendahnya risiko gagal bayar akan membuat obligasi lebih diminati investor sehingga harga obligasi akan naik. Harga obligasi yang terus meningkat akan menyebabkan yield obligasi menurun karena tingkat risikonya lebih rendah. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Purnamawati (2013) yang menunjukkan bahwa Yield To Maturity Obligasi dipengaruhi oleh Peringkat Obligasi.
Nilai  signifikansi  t  untuk Maturity sebesar  0,0007.  Berdasarkan  kriteria  penerimaan dan penolakan hipotesis, signifikansi t=0,000 < a=0,05, dengan demikian Ho ditolak, artinya terdapat  pengaruh  signifikan  secara  parsial  dari Maturity terhadap Yield  To  Maturity Obligasi.  Hal  ini  dikarenakan  obligasi  yang  memiliki maturity lebih  lama,  akan mengakibatkan  harga  obligasi  menjadi  turun  dan  menyebabkan yield obligasi  meningkat. Semakin  pendek maturity suatu  obligasi,  maka  harga  obligasi  akan  naik  dan yield obligasi akan  mengalami  penurunan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  Purnamawati (2013) yang menunjukkan bahwa Yield To Maturity Obligasi dipengaruhi oleh maturity .
Nilai signifikansi t untuk Likuiditas sebesar 0,0379. Berdasarkan kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis, signifikansi t=0,000 < a=0,05, dengan demikian Ho ditolak, artinya terdapat  pengaruh  signifikan  secara  parsial  dari  Likuiditas  terhadap Yield  To  Maturity Obligasi.  Dengan  terpenuhi  kewajibannya,  obligasi  menjadi  lebih  menarik  karena tersedianya banyak pembeli dan penjual, dan harga obligasi tersebut cenderung stabil dan meningkat. Harga obligasi yang terus meningkat akan menyebabkan yield obligasi menurun karena  tingkat  risikonya  lebih  rendah.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian
Purnamawati (2013) yang menunjukkan bahwa Yield To Maturity Obligasi dipengaruhi oleh likuiditas.
Estimasi Adjusted  R-squared sebesar  0,432484  atau  43,24%.  Hal  ini  berarti  nilai yield  to  maturity yang  mampu  dijelaskan  oleh  variabel  Peringkat  Obligasi, Maturity ,  dan Likuiditas  sebesar  43,24  persen,  sedangkan  sisanya  56,76  persen  dijelaskan  oleh  faktor- faktor lain di luar model penelitian ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  pembahasan  dan  interpretasi  yang  telah  disampaikan,  dapat disimpulkan  bahwa  model  penelitian  ini  merupakan  model  yang  layak.  Peringkat  Obligasi, Maturity, dan Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Yield To Maturity Obligasi.
Penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menganalisis  variabel  independen  yang  berbeda dari  variabel  yang  telah  diteliti  sehingga  dengan  demikian  pengaruh  variabel  lain  sebesar 56,76  persen  dapat  memperkuat  model  penelitian.  Selain  itu,  hendaknya  penelitian selanjutnya  juga  memperpanjang  periode  penelitian  untuk  memperbanyak  jumlah  sampel sehingga diharapkan hasil penelitian lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Buku 1 (edisi II). Jakarta: Salemba Empat.
Fabozzi, Frank J. 2000. Manajemen Investasi . Buku Dua. Jakarta : Salemba Empat.
Favero,  Carlo.,  Pagano,  Marco.,  and  E.V.  Thadden.  2010.  How  Does  Liquidity  Affect Government  Bond  Yields? Journal  of  Financial  and  Quantitative  Analysis .  Vol.  45, No.1.
Fauzani, Windy  dan  Yahya.  2017.  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Yield  Obligasi. Jurnal Ilmu  dan  Riset  Manajemen .  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia  Surabaya (STIESIA).
Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21 .  Edisi Ketujuh. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Indarsih, Nanik. 2013. Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI, Rating, Likuiditas Dan Maturitas Terhadap Yield To Maturity Obligasi. Jurnal Ilmu Manajemen . Vol. 1, No. 1. Jogiyanto, Hartono. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Krisnilasari, Monica. 2007. Analisis Pengaruh Likuiditas Obligasi, Coupon dan Jangka Waktu Jatuh Tempo Obligasi Terhadap Perubahan Harga Obligasi Di Bursa Efek Surabaya. Tesis . Magister ManajemenUniversitas Diponegoro.
Nasher  dan  Surya.  2011.  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga  SBI,  Exchange  Rate, Ukuran  Perusahaan,  Debt  to  Equity  Ratio,  dan  Bond  terhadap  Yield  Obligasi Korporasi  di  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Teknologi .  Institut  Teknologi  Bandung.
Vol. 10, No.2.
Nurfauziah dan Setyarini, Adistien Fatma. 2004. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Yield  Obligasi  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Industri  Perbankandan  Industri Finansial). Jurnal Siasat Bisnis . Vol.2, No. 9.
Pinanditha,  A.  W.,  dan  Suryantini,  N.  S.  2016.  Pengaruh  Profitabilitas,  Rasio  Solvabilitas,
Ukuran Perusahaan dan Reputasi Auditor Terhadap Peringkat Obligasi Pada Sektor Perbankan. E-Jurnal Manajemen . Vol. 5.
Purnamawati,  I  Gusti.  2013.  Pengaruh  Peringkat  Obligasi,  Tingkat  Suku  Bunga  Sertifikat Bank  Indonesia,  Rasio  Laverage,  Ukuran  Perusahaan  dan  Umur  Obligasi  Pada Imbal  Hasil  Obligasi  Korporasi  di  Bursa  Efek  Indonesia. Vokasi  Jurnal  Riset Akuntansi , Vol. 2, No. 1.
Raharja,  dan  Sari.  2008.  Kemampuan  Rasio  Keuangan  Dalam  Memprediksi  Peringkat Obligasi (PT Kasnic Credit Rating). Jurnal Maksi . Vol. 8, No.2. Samsul, M. 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Jakarta : Erlangga.
Setyapurnama, Y.S. & Norpratiwi, A.M.V. 2008. Pengaruh Corporate Governance Terhadap Peringkat Obligasi dan Yield Obligasi. Jurnal Maksi . Vol. 8, No.2.
Sorongan, F. A. 2017. Analisis Pengaruh Car, Loan, G DP Dan Inflasi Terhadap Profitabilitas Bank Di Indonesia. Jurnal Akuntansi , Vol. 10, No. 2.
Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi . Yogyakarta: Kanisius Media.