## Jurnal Akuntansi dan Keuangan
FEB Universitas Budi Luhur Vol. 8 No. 2 Oktober  2019 p-ISSN: 2252 7141 e-ISSN: 2622-5875
PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO, RETURN ON EQUITY, EARNING PER SHARE DAN DIVIDEND PAYOUT RATIO TERHADAP PRICE EARNING RATIO (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017)
Cecep Ridwan 1
Astrid Dita Meiriana Hakim 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur Jakarta JL. Ciledug Raya, Petukangan Utara, Kebayoran Lama, Jakarta 12260
Email : cecepridwan5@gmail.com 1 ; astrid.dita@budiluhur.ac.id 2

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of debt to equity ratio, return on equity, earnings per share and dividend payout ratio on price earning ratio. The population in this study are chemical manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for  the  period  2013-2017  with  a  sample  of  8  companies  selected  by  the  purposive sampling method. This study uses secondary data and panel data regression analysis techniques  which  are  then  processed  using  the  Econometric  Views  9  program  and Microsoft Excel 2010. The results of this study indicate that there is a significant effect between earnings per share and dividend payout ratio on prices. Earning ratio, while debt to equity ratio and return on equity have no effect on price earning ratio.
Keywords: debt to equity ratio, return on equity, earnings per share, dividend payout ratio, price earning ratio

## ABSTRAKSI
Penelitian  ini  bertujuan  mengetahui  pengaruh debt  to  equity  ratio,  return  on equity, earning per share dan dividend payout ratio terhadap price earning ratio. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur subsektor kimia yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017  dengan  jumlah  sampel  8  perusahaan  yang dipilih dengan metode purposive sampling. Penelitian ini menggunakan data sekunder dan  teknik  analisis  regresi  data  panel  yang  kemudian  datanya  diolah  menggunakan program Econometric Views 9 dan Microsoft Excel 2010. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara earning per share dan dividend payout ratio terhadap harga. Earning ratio, sedangkan debt to equity ratio dan return on equity tidak berpengaruh terhadap price earning ratio.
Kata kunci: debt to equity ratio, return on equity, earning per share, dividend payout ratio, price earning ratio

## PENDAHULUAN
Perkembangan  ekonomi  saat  ini  mengalami  kemajuan  yang  sangat  baik  dan menyebabkan  persaingan  dalam  dunia  bisnis  menjadi  semakin  ketat  menjadikan perusahaan menampilkan performa terbaik yang akan berdampak terhadap kepercayaan investor  untuk  menanamkan  modalnya  dan  mempermudah  perusahaan  dalam memperoleh dana atau tambahan modal dengan menjual sahamnya kepada masyarakat melalui pasar modal. Pasar modal merupakan pasar dimana terjadi transaksi jual beli aktiva  keuangan  berupa  surat-surat  berharga  ( fixed-income  securities)  dan  saham- saham  ( equity  securities)  untuk  investasi  jangka  panjang  (Jogiyanto,  2016).  Saham merupakan  alternatif  yang  dilakukan  investor  guna  menanamkan  modalnya,  karena dengan menanamkan modalnya di saham, investor ingin memperoleh keuntungan yang banyak walaupun dapat mengalami kerugian yang tidak sedikit. Investasi pada saham merupakan investasi yang berisiko tinggi. Investor tidak hanya dituntut untuk jeli tetapi juga harus berhati-hati dalam pengambilan keputusan investasi dengan terlebih dahulu menganalisis secara teliti dan cermat saham-saham yang akan dibeli dengan didukung menggunakan data-data yang akurat untuk dapat memilih investasi yang aman.
Pendekatan Price Earning Ratio dalam Relative Approach merupakan pendekatan yang sangat terkenal dan sudah banyak dipakai di berbagai negara untuk mengestimasi saham karena kepopulerannya (Samsul, 2015). Begitupun di Indonesia, pendekatan atau indikator  ini  juga  sering  digunakan  oleh  para  investor  untuk  melihat  apakah  harga tersebut mahal, murah atau wajar. Jika Price Earning Ratio lebih tinggi dibandingkan dengan pesaingnya, maka perlu berpikir dua kali untuk membeli saham tersebut. Price Earning Ratio adalah salah satu ukuran paling dasar dalam analisis saham fundamental (Fahmi, 2017).
Faktor yang mempengaruhi Price Earning Ratio diantaranya Debt To Equity Ratio (DER). Ratio ini menggambarkan sampai sejuah mana modal pemilik dapat menutupi hutang-hutang kepada pihak luar (Harahap, 2016). semakin tinggi ratio ini, kemampuan perusahaan  tidak  mampu  membayar  kewajibannya  juga  semakin  besar.  Suatu perusahaan yang menggunakan hutang akan lebih berisiko dari pada perusahaan tanpa hutang, karena selain mempunyai risiko bisnis, perusahaan yang menggunakan hutang mempunyai  risiko  keuangan  (Agnes  Sawir,  2015).  Hal  tersebut  berarti  perusahaan memiliki risiko tinggi yang akan menyebabkan investasi saham kurang menarik sehingga berpengaruh  terhadap  turunnya Price Earning Ratio. Hal ini didukung oleh penelitian Frengky  David  Sijabat  dan  Anak  Agung  Gede  Suarjaya  (2018),  bertujuan  untuk mengetahui pengaruh Dividend Payout Ratio, Debt To Equity Ratio, Return On Asset dan
Return  On  Equity  terhadap  Price  Earning  Ratio  pada  Perusahaan  Manufaktur.  Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel Dividend Payout Ratio, Debt To Equity Ratio dan Return  On  Equity  berpengaruh  signifikan  terhadap  Price  Earning  Ratio,  sedangkan variabel Return On Asset  tidak berpengaruh terhadap Price Earning Ratio.
Return  On  Equity  juga  merupakan  faktor  yang  mempengaruhi  Price  Earning Ratio.  ROE  merupakan  kemampuan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan  profit  bagi pemegang saham. Menurut Hayati (2015) Return On Equity digunakan mengukur tingkat keuntungan dari investasi pemilik modal dan dihitung berdasarkan pembagian antara laba bersih dengan modal sendiri. Hal ini didukung oleh penelitian Wawan Utomo (2016), bertujuan untuk mengetahui pengaruh Debt To Equity Ratio, Price Book Value, Ukuran Perusahaan, Return On Equity, Dividend Payout Ratio dan Current Ratio terhadap Price Earning Ratio pada Perusahaan Manufaktur. Hasil penelitian menunjukan bahwa variabel Price  Book  Value,  Ukuran  Perusahaan,  Return  On  Equity  dan  Dividend  Payout  Ratio berpengaruh terhadap Price Earning Ratio, sedangkan variabel Debt To Equity Ratio dan Current Ratio tidak berpengaruh terhadap Price Earning Ratio.
Adapun faktor yang mempengaruhi Price earning Ratio lainnya adalah Earning Per Share.  Nilai Earning Per Share yang tinggi menunjukan berapa besar laba bersih perusahaan yang siap dibagikan untuk semua pemegang saham perusahaan, begitupun sebaliknya ketika nilai Earning Per Share kecil, maka laba perusahaan yang dibagikan untuk semua pemegang saham akan mengalami penurunan dan mengakibatkan investor kurang berminat terhadap perusahaan tersebut. Menurut penelitian Mulyani dan Pitaloka (2017), bertujuan untuk mengetahui pengaruh Return On Equity, Earning Per Share dan Debt To Equity Ratio terhadap Price Earning Ratio pada PT Indofood Sukses Makmur. Hasil penelitian menunjukan bahwa semua variabel yaitu Return On Equity, Earning Per Share dan Debt To Equity Ratio secara simultan berpengaruh terhadap Price Earning Ratio.
Dividend Payout Ratio merupakan salah satu faktor yang mempengaruhi  Price Earning  Ratio.  DPR  merupakan  ratio  yang  mengukur  perbandingan  antara  deviden dengan  laba  bersih  perusahaan. Dividend  Payout  Ratio  diperoleh  dengan  cara  cash dividend dibagi dengan net income. Dividend Payout Ratio yang tinggi menaikan harga pasar  saham  dan  apabila  sahamnya  dijual  akan  memperoleh capital  gain.  Menurut penelitian Desak Gede Sari Kusumadewi dan Gede Mertha Sudiartha (2016), bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  Likuiditas, Dividend Payout Ratio, Kesempatan Investasi dan Leverage terhadap Price Earning Ratio pada Sektor Industri Barang Konsumsi. Hasil penelitian  menunjukan  bahwa  variabel  Likuiditas, Dividend  Payout  Ratio  dan
Kesempatan  Investasi  berpengaruh  terhadap Price Earning Ratio, sedangkan variabel Leverage tidak berpengaruh terhadap Price Earning Ratio.

## KAJIAN TEORI

## Debt To Equity Ratio
Debt  To  Equity  Ratio  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  ekuitas.  Semakin  besar  penggunaan hutang dibandingkan dengan modal sendiri mangakibatkan penurunan nilai perusahaan, hal  ini  pula  menjadi  pertimbangan  yang  sangat  penting  bagi  investor  dalam  nilai perusahaan tersebut. Kasmir (2018) “ Debt To Equity Ratio adalah rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas”.
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Total Hutang
Modal (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)

## Return On Equity
Harahap (2016) “ Return On Equity merupakan perbandingan antara laba bersih sesudah  pajak  dengan  total  ekuitas”.  Menurut  Kasmir  (2018) Return  On  Equity merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukan efisiensi penggunaan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini, semakin baik. Artinya posisi pemilik perusahaan semakin kuat, demikian pula sebaliknya.
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = Laba Bersih Sesudah Pajak Total Ekuitas

## Earning Per Share
Munawir (2016) “ Earning Per Share merupakan keuntungan yang tersedia untuk para pemegang saham dengan cara membagi jumlah keuntungan setelah pajak dibagi dengan jumlah lembar saham biasa yang beredar”. Rasio ini menunjukan besarnya laba bersih  perusahaan  yang  siap  dibagikan  pada  semua  pemegang  saham  perusahaan
tersebut.  Semakin  besar  nilai Earning  Per  Share  maka  semakin  efektif  perusahaan tersebut dalam mengelola keuangannya untuk memperoleh laba yang besar untuk para pemegang saham.
Semakin besar laba yang diberikan kepada pemegang saham maka akan menarik keinginan  para  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  tersebut, semakin  banyaknya investor  yang  berminat  maka  akan  menaikkan  nilai harga  saham perusahaan dengan naiknya harga saham maka akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 = Laba Bersih Sesudah Pajak
Jumlah Saham Beredar

## Dividend Payout Ratio
Besarnya laba yang dibagikan kepada pemegang saham disebut Dividend Payout. Dividend Payout Ratio merupakan persentase dari laba yang akan dibayarkan kepada pemegang  saham  sebagai  dividen  tunai.  Rasio  ini  melihat  bagian  pendapatan  dari perusahaan yang dibayarkan kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen, yang dihitung dengan membagi dividen per lembar saham dengan pendapatan per lembar saham.  Menurut  Murhadi  (2016)  Dividend  Payout  Ratio  merupakan  rasio  yang menggambarkan besarnya proporsi dividen yang dibagikan terhadap pendapatan bersih perusahaan. Hanafi (2015) “ Dividend Payout Ratio merupakan rasio pembayaran dividen yang melihat bagian pendapatan yang dibayarkan sebagai dividen kepada investor”.
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

## Price Earning Ratio
Tandelilin (2016) “ Price Earning Ratio adalah salah satu rasio nilai pasar yang digunakan oleh analisis fundamental dalam menganalisis keputusan investasinya. Rasio ini  bergantung  pada  data  pasar  keuangan,  seperti  harga  pasar  saham  biasa perusahaan”.  Sedangkan  menurut  Arifin  (2015)  Price  Earning  Ratio  digunakan  untuk
menilai  murah  atau  mahal  sebuah  saham,  semakin  rendah  nilai Price  Earning  Ratio sebuah saham maka semakin baik atau murah harganya untuk diinvestasikan.

## Kerangka Pemikiran
Adapun Kerangka Pemikiran adalah sebagai berikut :

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis Penelitian
Pengaruh Debt To Equity Ratio Terhadap Price Earning Ratio
DER  merupakan  rasio  yang  mengukur  jumlah finacial  leverage  yang  sedang digunakan  suatu  perusahaan,  rasio  ini  mencerminkan  kemampuan  perusahaan menggunakan modal untuk memenuhi kewajiban dalam melunasi hutang yang dimiliki. Rasio ini berguna untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan  utang.  Semakin  tinggi  proporsi  hutang  yang  dimiliki  menyebabkan  laba perusahaan  menjadi  semakin  tidak  menentu  dan  menambah  kemungkinan  bahwa perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban membayar hutang. Hal ini didukung oleh penelitian  Frengky  David  dan  Anak  Agung  (2018),  yang  menunjukan  bahwa  variabel
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Harga Saham 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 Debt To Equity Ratio Return On Equity Dividend Payout Ratio Earning Per Share Price Earning Ratio
Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio. Berdasarkan penjelasan di atas, maka hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah :
H1 : Debt To Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio

## Pengaruh Return On Equity Terhadap Price Earning Ratio
“Return  On  Equity  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan  modal  tertentu”  (Hanafi,  2015).  Kenaikan  pada  rasio  ini  berarti  terjadi kenaikan  laba  bersih  dari  perusahaan  yang  bersangkutan.  Menurut  teori  signaling, peningkatan  laba  dapat  memberikan  sinyal  yang  baik  bagi  investor,  dengan  adanya pertumbuhan  ROE  diharapkan  dapat  meningkatkan  harga  saham,  sehingga  dengan meningkatnya  presentase  ROE  akan  memicu  meningkatnya  presentase  PER.  Hal  ini didukung  oleh  penelitian  Wawan  Utomo  (2016)  yang  menunjukkan  bahwa  variabel Return On Equity  berpengaruh terhadap Price Earning Ratio. Berdasarkan penjelasan di atas, maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah :
H2 : Return On Equity berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Price Earning Ratio
Earning Per Share yang tinggi menunjukan berapa besar laba bersih perusahaan yang siap dibagikan untuk semua pemegang saham perusahaan, begitupun sebaliknya ketika nilai Earning Per Share kecil, maka laba perusahaan yang dibagikan untuk semua pemegang  saham  akan  mengalami  penurunan  dan  mengakibatkan  investor  kurang berminat terhadap perusahaan tersebut. Hal ini didukung oleh penelitian Mulyani dan Pitaloka (2017), yang menunjukan bahwa variabel Earning Per Share secara simultan berpengaruh  terhadap Price  Earning  Ratio.  Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  maka hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah :
H3 : Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio

## Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Price Earning Ratio
Dividend  Payout  Ratio  merupakan  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  Price Earning  Ratio.  DPR  merupakan  ratio  yang  mengukur  perbandingan  antara  deviden dengan  laba  bersih  perusahaan. Dividend  Payout  Ratio  diperoleh  dengan  cara  cash dividend dibagi dengan net income. Dividend Payout Ratio yang tinggi menaikan harga pasar  saham  dan  apabila  sahamnya  dijual  akan  memperoleh capital  gain.  Hal  ini didukung oleh penelitian Desak Gede dan Gede Mertha (2016), yang menunjukan bahwa
variabel Dividend Payout Ratio berpengaruh terhadap Price Earning Ratio. Berdasarkan penjelasan di atas, maka hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah :
H4 : Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio

## METODE PENELITIAN

## Teknik Pengumpulan Data Penelitian
Data yang digunakan dalam peneliian ini adalah data sekunder yaitu data yang diperoleh dari laporan keuangan tahunan ( annual report) perusahaan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2013-2017.  Laporan  tahunan  (annual  report)  ini dipillih  karena  laporan  tahunan  berisi  sumber  informasi  yang  dilaporkan  oleh perusahaan,  dimana  informasi  tersebut  sangat  bermanfaat  bagi stakeholder  dalam pengambilan  keputusan  dengan  tujuan  mengurangi  adanya  simetri  informasi.  Data annual report  diperoleh melalui website resmi Bursa Efek Indonesia ( www.idx.co.id ). Adapun  Teknik  yang  digunakan  penulis  untuk  mengumpulkan  data  adalah  tehnik dokumentasi. Pada penelitian ini penulis menggunakan data sekunder yaitu data neraca dan laporan laba rugi komprehensif yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi merupakan keseluruhan dari unit analisis yang ciri-ciriya akan diduga. Populasi yang diamati dalam penelitian adalah perusahaan manufaktur sub sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Terdapat 11 perusahaan dari sub  sektor  Kimia.  Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling,  yaitu  teknik  pengambilan  atau  penentuan  sampel  dengan menetapkan beberapa pertimbangan dan kriteria. Dengan memperhatikan hal tersebut, maka ditentukan kriteria sampel sebagai berikut :
1. Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013-2017.
2. Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  secara  lengkap  pada  periode penelitian 2013-2017.

## PEMBAHASAN
Uji Chow

## Tabel 1 : Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 14.408951 (7,22)  0.0000 Cross-section Chi-square 58.480839 7  0.0000 Sumber : Output Eviews 9.0
Dari  tabel  1 di  atas,  didapatkan  nilai  probabilitas  sebesar  0,00 <  0,05 artinya model regresi ini menggunakan model fixed effect.

## Uji Hausman

## Tabel 2 : Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 8.009203 4  0.0912 Sumber : Output Eviews 9.0
Dari  tabel  2 di  atas,  didapatkan  nilai  probabilitas  sebesar  0,09 >  0,05 artinya model regresi ini menggunakan model random effect.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Diketahui bahwa nilai probabilitas Jarque Bera sebesar 0,25 > 0,05 yang berarti model regresi ini berdistribusinormal.
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -1.25 -1.00 -0.75 -0.50 -0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00
Series: Standardized Residuals Sample 2013 2017
Observations 34 Mean 0.026016 Median 0.127852 Maximum 0.903507 Minimum -1.071775 Std. Dev. 0.595559 Skewness -0.081962 Kurtosis 1.617928 Jarque-Bera 2.744076 Probability 0.253590

## Gambar 2. Histogram Normalitas
Sumber : Output Eviews 9.0
Berdasarkan gambar  2 di atas hasil estimasi menunjukkan nilai probability yaitu sebesar 0,253590 artinya nilai tersebut lebih besar dari tingkat signifikansi yaitu 0,05 sehingga dapat dijelaskan bahwa model regresi ini berdistribusi normal .

## Uji Autokorelasi
Diketahui nilai DW sebesar 1,57 berada di antara 1,54 – 2,46 yang berarti model regresi ini berdistribusi normal.
Tabel 3 : Uji Autokorelasi Weighted Statistics R-squared 0.858800     Mean dependent var  0.451852 Adjusted R-squared  0.839325     S.D. dependent var 0.706285 S.E. of regression 0.285391     Sum squared resid 2.361997 F-statistic 44.09573     Durbin-Watson stat 1.575689 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Output Eviews 9.0
Berdasarkan tabel 3 di atas diperoleh nilai Durbin Watson Stat yaitu sebesar 1,57. Nilai tersebut berada diantara 1,54 – 2,46. Maka model regresi ini dikatakan tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Nilai koefisien korelasi antar variabel yang didapat kurang dari 0,8 yang artinya tidak ada masalah multikolinearitas.

## Tabel 4 : Uji Multikolinearitas
LN_X1_DER  LN_X2_ROE  LN_X3_EPS  LN_X4_DPR  LN_Y_PER LN_X1_DER   1.000000  -0.383244  -0.239354   0.151148 0.299050 LN_X2_ROE  -0.383244   1.000000 0.530622  -0.640362  -0.763610 LN_X3_EPS  -0.239354   0.530622 1.000000  -0.419157  -0.658904 LN_X4_DPR   0.151148  -0.640362  -0.419157   1.000000 0.593486 LN_Y_PER   0.299050  -0.763610  -0.658904   0.593486 1.000000
Sumber : Output Eviews 9.0
Berdasarkan  tabel  4  di  atas  didapatkan  hasil  nilai  koefisien  korelasi  antara variabel  yang  rendah  yaitu  dibawah  0,8  artinya  model  regresi  yang  digunakan  tidak terdapat masalah multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas ini digunakan untuk menguji apakah model regresi yang terbentuk  terjadi  ketidaksamaan  varian  dan  residual  model  regresi,  dengan membandingkan Sum Square Resid dalam kolom Weighted dan Sum Square Resid di kolom Unweighted maka tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi.
-3 -2 -1 0 1 2 3 4 1 - 1 3 1 - 1 4 1 - 1 5 1 - 1 6 1 - 1 7 2 - 1 3 2 - 1 4 2 - 1 5 2 - 1 6 2 - 1 7 3 - 1 3 3 - 1 4 3 - 1 5 3 - 1 6 3 - 1 7 4 - 1 3 4 - 1 4 4 - 1 5 4 - 1 6 4 - 1 7 5 - 1 3 5 - 1 4 5 - 1 5 5 - 1 6 5 - 1 7 6 - 1 3 6 - 1 4 6 - 1 5 6 - 1 6 6 - 1 7 7 - 1 3 7 - 1 4 7 - 1 5 7 - 1 6 7 - 1 7 8 - 1 3 8 - 1 4 8 - 1 5 8 - 1 6 8 - 1 7 RESID01

## Gambar 3. Uji Heteroskedastisitas 1
Sumber : Output Eviews 9.0
Dari gambar 3 di atas dapat dijelaskan sebaran titik-titik tidak membentuk pola tertentu dan titik-titik menyebar secara acak pada scatterplot, maka dapat dijelaskan model terbebas dari heteroskedastisitas.
Tabel 5 : Uji Heteroskedastisitas 2 Weighted Statistics R-squared 0.858800     Mean dependent var  0.451852 Adjusted R-squared  0.839325     S.D. dependent var 0.706285 S.E. of regression 0.285391     Sum squared resid 2.361997 F-statistic 44.09573     Durbin-Watson stat 1.575689 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.578111     Mean dependent var  1.867713 Sum squared resid 11.72779     Durbin-Watson stat 0.216646 Sumber : Outpu Eviews 9.0
Dapat dilihat dari tabel 5 di atas besar weighted sum square resid adalah 2,36 dan besar unweighted sum square resid adalah 11,72. Dapat dijelaskan bahwa model regresi tidak terdapat heteroskedastisitas dikarenakan weighted sum square resid lebih kecil nilainya dibandingkan dengan unweighted sum square resid.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 6 : Uji Koefisien Determinasi Weighted Statistics R-squared 0.858800     Mean dependent var  0.451852 Adjusted R-squared  0.839325     S.D. dependent var 0.706285
Sumber : Output Eviews 9.0
Berdasarkan tabel di atas diperoleh hasil R-squared sebesar 0,89. Hasil tersebut menunjukan bahwa model persamaan regresi mampu menjelaskan hubungan variabel Y dan X sebesar 85,88%. Sedangkan sisanya 14,12% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak ada dalam penelitian ini.

## Uji F
Tabel 8 : Uji F Weighted Statistics R-squared 0.858800     Mean dependent var  0.451852 Adjusted R-squared  0.839325     S.D. dependent var 0.706285 S.E. of regression 0.285391     Sum squared resid 2.361997 F-statistic 44.09573     Durbin-Watson stat 1.575689 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Output Eviews 9.0
Berdasarkan tabel 8 di atas dapat dilihat bahwa nilai probabilitas (F-statistic) = 0,00 artinya, nilai probabilitas < tingkat signifikansi 0,05 dan dapat dijelaskan bahwa Ha diterima  yang  berarti  model  persamaan  regresi  yang  diuji  dalam  penelitian  ini  layak digunakan  sehingga  keempat  variabel  independen  dapat  menjelaskan  variabel dependen.

## Uji t
Tabel 9 : Uji t
Dependent Variable: LN_Y_PER Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 01/19/19   Time: 15:16 Sample: 2013 2017 Periods included: 5 Cross-sections included: 8 Total panel (unbalanced) observations: 34 Swamy and Arora estimator of component variances Cross-section weights (PCSE) standard errors & covariance (d.f.
corrected) Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 3.093135  0.712740  4.339780  0.0002 LN_X1_DER 0.023868  0.147769  0.161520  0.8728 LN_X2_ROE -0.159020  0.128118  -1.241197  0.2245 LN_X3_EPS -0.338156  0.099909  -3.384623  0.0021 LN_X4_DPR 0.287802  0.063785  4.512032  0.0001 Sumber : Output Eviews 9.0

## Interpretasi Hasil Penelitian

## Pengaruh Debt To Equity Ratio Terhadap Price Earning Ratio
Debt  to  Equity  Ratio  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  utang dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  utang, termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Dari hasil yang telah dilakukan diketahui bahwa Debt To Equity Ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Price  Earning  Ratio.  Hal  ini  disebabkan karena  investor  tidak  memfokuskan Debt To Equity Ratio sebagai penilaian terhadap perusahaan, investor lebih melihat pada kinerja perusahaan dalam mengelola keuangan perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dan  penjualan  yang  stabil  dapat  secara  aman menggunakan  hutang  dalam  jumlah  yang  besar  karena  tidak  memiliki  peluang kebangkrutan yang lebih besar jika dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki laba dan penjualan yang tidak stabil.Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Poppy Dyah Sulistyawati (2016) yang menunjukkan bahwa Debt To Equity Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.

## Pengaruh Return On Equity Terhadap Price Earning Ratio
Return On Equity merupakan perbandingan antara laba bersih dengan ekuitas. Dengan  kata  lain, Return  On  Equity  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa  besar  tingkat  pengembalian  atau  return  yang  dapat  diberikan  perusahaan kepada para pemegang saham. Rasio ini merupakan salah satu indikator yang digunakan oleh  investor  untuk  mengukur  keberhasilan  suatu  perusahaan.  Dari  hasil  yang  telah dilakukan diketahui bahwa Return On Equity tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning  Ratio.  Apabila  Return  On  Equity  semakin  rendah  maka  Price  Earning  Ratio semakin tinggi. Hal ini menunjukkan laba bersih yang dihasilkan rendah dan perusahaan belum  mampu  untuk  membagikan  dividennya  kepada  pemegang  saham  dikarenakan hutang  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga  masih  ada  beban  bunga  yang  harus dibayarkan. Dengan situasi ini investor tidak melihat Return On Equity sebagai indikator untuk  menilai  sebuah  perusahaan  karena  laba  yang  dihasilkan  diperuntukkan  untuk membayar hutang perusahaan.Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Erlin  Yulia  Rahma,  Djumahir  dan  Atim  Djazuli  (2014)  yang  menyatakan  bahwa Return On Equity tidak berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Price Earning Ratio
Earning per share merupakan perbandingan antara laba bersih dengan jumlah saham  beredar.  Artinya  berapa  besar  tingkat  pengembalian  ( return)  yang  diberikan kepada  investor  dari  setiap  lembar  saham.  Dari  hasil  yang  telah  dilakukan  diketahui bahwa Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio. Apabila Earning Per Share perusahaan semakin rendah maka Price Earning Ratio perusahaan semakin  tinggi.  Hal  ini  menunjukkan  laba  bersih  yang  dihasilkan  rendah  tetapi perusahaan  masih  mampu  untuk  membagikan  dividennya  kepada  pemegang  saham dikarenakan  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  rendah  sehingga  beban  bunga  yang dibayarkan juga rendah. Kemampuan perusahaan dalam membagikan dividennya akan meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya,  sehingga  akan berdampak    pada  naiknya  harga  saham.  Dengan  naiknya  harga  saham  akan meningkatkan Price  Earning  Ratio.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Mulyani L dan Pitaloka E (2017) yang menyatakan bahwa Earning Per Share berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.

## Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Price Earning Ratio
Dividend Payout Ratio merupakan rasio yang menggambarkan besarnya proporsi dividen  yang  dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih  perusahaan.  Artinya pendapatan yang dihasilkan oleh perusahaan akan mempengaruhi besarnya dividen yang dibagikan kepada para investor. Dari hasil yang telah dilakukan diketahui bahwa Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio. Apabila Dividend Payout Ratio semakin tinggi maka Price Earning Ratio akan meningkat. Dikarenakan Dividend Payout Ratio akan menentukan besarnya persentase dari laba yang akan dibayarkan kepada investor sebagai dividen. Ketika persentase laba yang dihasilkan perusahaan meningkat kemungkinan  dividen  yang  akan  dibayarkan  perusahaan  kepada  investor  akan meningkat juga dan akan meningkatkan kepercayaan investor, sehingga meningkatkan nilai  perusahaan  ( Price  Earning  Ratio).  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Wawan Utomo (2016) yang menyatakan bahwa Dividend Payout Ratio berpengaruh signifikan terhadap Price Earning Ratio.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  menjawab  tujuan  penelitian  yaitu  untuk mengetahui pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Earning Per Share dan Dividend Payout Ratio terhadap Price Earning Ratio pada perusahaan manufaktur sub
sektor kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. Hasil pengujian hipotesis ini menggunakan analisis regresi data panel dengan empat variabel independen yaitu Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Earning Per Share dan Dividend Payout Ratio dengan satu variabel dependen yaitu Price Earning Ratio yang menunjukkan hasil penelitian sebagai berikut :
1. Debt to  equity ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio pada  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  kimia  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia periode 2013-2017.
2. Return on equity  tidak berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio pada perusahaan manufaktur sub sektor kimia yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2017.
3. Earning  per  share  berpengaruh  signifikan  terhadap  price  earning  ratio  pada perusahaan manufaktur sub sektor kimia yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2017.
4. Dividend payout ratio berpengaruh signifikan terhadap price earning ratio pada perusahaan manufaktur sub sektor kimia yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2013-2017.

## DAFTAR PUSTAKA
Agnes Sawir. 2015. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Agus, Widarjono. 2015. Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. Ekonosia. Jakarta.
Arifin. 2015. Teori Keuangan dan Pasar Modal. Yogyakarta : Ekonisia.
Desak  Gede,  Gede  Mertha.  2016.  Pengaruh  Likuiditas, Dividend  Payout Ratio,Kesempatan  Investasi  dan  everage  Terhadap  Price  Earning  Ratio  Pada Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014. E-Jurnal Manajemen Unud : Vol.5 No.9, 2302-8912.
Emilia Gustini. 2017. Pengaruh Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang Terhadap Price Earning Ratio
Pada  Perusahaan  BUMN  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini. Volume 8 N0.02, 2089-6018.
Erlin  Yulia  Rahma,  Djumahir,  Atim  Djazuli.  2014.  Analisis  Variabel  Fundamental  yang Berpengaruh  Terhadap Price  Earning  Ratio  sebagai  Dasar  Penilaian  Saham padaPerusahaan Automotive and Allied yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2011. Jurnal Aplikasi Manajemen; Vol.12 No.3.
Fahmi, Irham. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Bandung : Alfabeta
Frengky David Sijabat. 2018. Pengaruh DPR, DER, ROA dan ROE Terhadap Price Earning Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Periode  2013-2015.  E-Jurnal  Manajemen Unud : Vol.7 No.7.
Harahap, Sofyan Syafitri. 2016. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta : PT Raja Grafindo Persada
Harjadi, Sri. 2015. Pasar Modal Indonesia : Pengantar dan Analisis Edisi Revisi. Bogor : In Media
Hartono,  Jogiyanto.  2016. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Yogyakarta  :bpfe Yogyakarta.
Hery.2016. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT Grasindo.
Kasmir. 2018. Analisis Laporan Keuangan Edisi Pertama Cetakan Kedelapan. Jakarta :
Rajawali Pers.
Mulyani, Pitaloka. 2017. Pengaruh Return On Equity, Earning Per Share dan Debt To Equity Ratio Terhadap Price Earning Ratio Pada PT Indofood Sukses Makmur Periode 2012-2014. Widyakala Volume 4. No.1, 2337-7313.
Munawir. 2014. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta : Penerbit Liberty Poppy  Dyah  Sulistyawati.  2016.  Analisis  Pengaruh Return  On  Equity,  Debt  To  Equity Ratio  dan  Current  Ratio  Terhadap  Price  Earning  Ratio  Pada  Perusahaan Consumer Good yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. Diponegoro Journal Of Management : Vol.5 No.4, 2337-3792.
Samsul, M. 2015. Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga, Jakarta.
Sarwono, Jonathan. 2016. Prosedur-Prosedur Analisis Populer Aplikasi Riset Skripsi dan Tesis dengan Eviews. Yogyakarta: Gava Media
Sugiyono. 2016. Statistika Untuk Penelitian. Bandung : Alfabeta.CV
_______. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R & D. Bandung : Alfabeta Sunariyah. 2016. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (Edisi 7). Penerbit : UPP STIM YKPN, Yogyakarta.
Sunaryo. 2016. Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio dan Dividend Payout Ratio Terhadap Price  Earning  Ratio  Pada  Kelompok  Perusahaan  Manufaktur  yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bina Nusantara : Vol.2 No.2, 866-873.
Tandelilin,  Eduardus.  2016. Portofolio  dan  Investasi  :  Teori  dan  Aplikasi.  Kanisius.
Yogyakarta.
Wawan Utomo. 2016. Pengaruh Leverage (DER), Price Book Value, Ukuran Perusahaan, Return On Equity, Dividend Payout Ratio dan Likuiditas (CR) Terhadap  Price Earning Ratio Pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun 2009- 2014. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis. Universitas Pandanaran Semarang : Vol.2 No.2.
Winarno, Wing Wahyu. 2015. Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews Edisi 4. Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Wira, Desmond. 2017. Memulai Investasi Saham. Cetakan Pertama. Exceed