How to cite: Ajeng  Nurmalasari,  Irene  Rini  Demi  Pangestuti  (2022)  Pengaruh  Kualitas  Audit,  Kepemilikan  Institusional, Kepemilikan  Manajerial  dan  Cash  Holding  terhadap  Nilai  Perusahaan, Syntax  Literate:  Jurnal  Ilmiah
Indonesia, 7 (6). E-ISSN:
2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 7, No. 6, Juni 2022

## PENGARUH KUALITAS AUDIT, KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL,

## KEPEMILIKAN  MANAJERIAL  DAN  CASH  HOLDING  TERHADAP  NILAI PERUSAHAAN

## Ajeng Nurmalasari, Irene Rini Demi Pangestuti
Universitas Diponegoro, Semarang, Jawa Tengah, Indonesia Email: ajengnurmalasari59@gmail.com, irenerinidp1960@gmail.com

## Abstrak
Nilai  perusahaan  merupakan  hasil  dari  upaya  perusahaan  untuk  mengelola sumberdaya  secara  efektif  dan  efisien  dalam  mencapai  tujuan. Penelitian  ini bertujuan  untuk  menganalisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan (Tobins Q) pada p erusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI)  antara  tahun  2015-2019. Adapun  variabel  independen  yaitu  kualitas  audit, kepemilikan  institusional,  kepemilikan  manajerial  dan  cash  holding. Sampel penelitian  ini  berjumlah  sebanyak  205  data  keuangan  perusahaan  manufaktur selama  periode  2015-2019.  Penentuan  sampel  dilakukan  dengan teknik purposive sampling berdasarkan suatu kriteria tertentu, (1) Perusahaan manufaktur terdaftar di BEI tahun 2015-2019 (2) Laporan keuangan menggunakan nilai mata uang rupiah,
(3)  Data  laporan  keuangan  tahunan  lengkap. Alat  yang  digunakan  untuk menganalisis  data adalah SPSS 25 dengan metode analisis regresi berganda. Hasil penelitian  menunjukan  dari  empat  hipotesis  yang  di  usulkan  pada  penelitian  ini. Adapun  faktor-faktor  yang  berpengaruh  secara  signifikan  yaitu  Kualitas  Audit berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  Kepemilikan  Institusional berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  dan  Kepemilikan  Manajerial berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  serta  terdapat  1  hipotesis  yang ditolak yaitu Cash Holding terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci: Nilai perusahaan, Kualitas audit, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan manajerial, Cash holding , Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Abstract
Firm value is the result of the company's continuous efforts to manage resources in the most effective and efficient way in achieving goals . This study aims to analyze the factors that affect firm value (Tobins Q) on manufacturing companies listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  between  2015-2019. The  variables independent  is  audit  quality,  institutional  ownership,  managerial  ownership,  and cash  holding.  The  sample  of  this  study  amounted  to  205  financial  data  of manufacturing  companies  during  the  2015-2019  period.  Determination  of  the sample  is  done  by purposive  sampling  technique  is  based  on  certain  criteria,  (1) Manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  2015-2019  (2)  Financial  reports  use the  value  of  the  rupiah  currency,  (3)  Data  complete  annual  financial  report. The
tool used to analyze the data is SPSS 25 with the multiple regression analysis. The results  showed  that  the  four  hypotheses  proposed  in  this  study.  The  factors  that have  a  significant  effect  are  audit  quality  has  a  significant  effect  on  firm  value, institutional  ownership  has  a  significant  effect  on  firm  value,  and  managerial ownership  has  a  significant  effect  on  firm  value  and  one  rejected  hypotheses, namely cash holding on Market Value.
Keywords:  Firm value, Audit quality, Institutional ownership, Managerial ownership, Cash Holding, Indonesia Stock Exchange.

## Pendahuluan
Tingginya  persaingan  menuntut  perusahaan  terus  bekerja  keras  demi meningkatkan  kualitas  manajemen  dan  kinerja  perusahaan.  Sehingga,  pendanaan  yang besar  diperlukan  untuk  mewujudkannya.  Hal  tersebut  menjadi  salah  satu  yang melatarbelakangi  sebuah  perusahaan  masuk  bursa  efek  atau  sering  disebut  go  publik. Persaingan  antar  perusahaan  go  publik  yang  dirasa  cukup  ketat  ada  pada  sektor manufaktur.  Dengan  adanya  lingkungan  persaingan  yang  ketat  maka  hal  itu  semakin memacu perusahaan apapun yang termasuk didalamnya berusaha memiliki kinerja yang baik.
Corporate  governance merupakan  tata  kelola  perusahaan  yang  mengacu  pada mekanisme  kerangka  kerja  dan  struktur  praktik  di  mana  perusahaan  agar  dapat dikendalikan  dan  diarahkan. Corporate  Governance mencakup  mekanisme  di  mana perusahaan  beroperasi  dan  diarahkan,  juga  dapat  mempengaruhi  nilainya.  Monks  & Minow  dalam Balasubramanian  (2012) mendefinisikan  tata  kelola  perusahaan  sebagai "hubungan di antara berbagai peserta dalam menentukan arah dan kinerja perusahaan". Mereka  mengklasifikasikan  peserta  utama  menjadi  3  kelompok,  yaitu  pemilik  saham, manajemen, dan dewan direksi dimana pengelompokan ini menjadi awal mula masalah keagenan.  Sedangkan Jensen  (1986) berpendapat  bahwa  sebagai  akibat  dari  masalah keagenan,  yang  bertujuan  memaksimalisasi  kekayaan  pemegang  saham,  yang  harus dikejar  oleh  para  manajer,  namun  malah  diabaikan  karena  tujuan  pribadi,  seperti meningkatkan  tunjangan  mereka.  Secara  praktis,  proses  memaksimalkan  nilai perusahaan  sering  kali  menimbulkan  terjadinya  konflik  kepentingan  antara  pengelola (agen)  dan  pemegang  saham  (prinsipal).  Pihak  agen  lebih  mengutamakan  kepentingan pribadinya yang bertentangan dengan tujuan utama perusahaan dan sering mengabaikan kepentingan prinsipal.
Tata  kelola  perusahaan  agar  menjadi  baik  harus  disertai  dengan  struktur kepemilikan  perusahaan  yang  yang  tepat  dimana  diiringi  inovasi  pada  kebijakan perusahaan  didalamnya.  Tata  kelola  perusahaan  meliputi  adanya  pemisahan  antara kepemilikan  dan  manajemen,  namun  ada  juga  kecenderungan  bagi  pendiri  untuk bertindak  sebagai  komisaris  atau  dewan  manajemen.  Sehingga  hal  tersebut  dapat memicu  masalah  agensi  (konflik)  antara  pemilik  dan  manajer  atau  pemegang  saham mayoritas  dan  minoritas.  Struktur  kepemilikan  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan. Struktur  kepemilikan  didefinisikan  sebagai  apakah  perusahaan  memiliki  kepemilikan
manajemen  atau  tidak. Jensen  (1993) ,  dalam  konvergensi  hipotesis,  mengidentifikasi bahwa  kepemilikan  manajemen  "bergabung"  dengan  kepentingan  manajemen  dan pemegang saham. Ini akan mengurangi masalah agensi. Karena kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional adalah dua mekanisme corporate governance utama yang membantu mengendalikan masalah keagenan.
Interaksi  mekanisme corporate  governance dan  kepemilikan  uang  tunai  juga telah diidentifikasi memiliki efek pada nilai perusahaan. Menurut Harford et al.  (2008) perusahaan  yang  memiliki  pengelolaan  lemah  mengakibatkan  manajer  diberikan  dan memiliki  kelonggaran  berlebihan,  sehingga  mereka  akan  terlibat  dalam  kegiatan  yang merugikan perusahaan dengan mengurangi cadangan uang tunai dari pada berinvestasi dalam  kegiatan  yang  dapat  menambah  nilai.  Adanya  struktur corporate  governance didalam perusahaan adalah untuk memastikan bahwa manajer tidak membuang arus kas bebas  perusahaan,  dimana  hal  tersebut  sesuai  dengan  teori  arus  kas  bebas  dan  teori agensi (Jensen, 1993) .
Naiknya  nilai  perusahaan  merupakan  prestasi  bagi  perusahaan  karena  itu  juga berarti  memaksimalkan  tujuan  utama  perusahaan  dimana  kesejahteraan  para  investor juga  akan  meningkat (Brigham  &  Gapenski,  2014) .  Maka,  semakin  tinggi  nilai perusahaan yang dapat dicapai itu mengidentifikasi pasar semakin percaya pada prospek perusahaan tersebut. Hal ini akan memberi dampak terhadap keputusan investor dalam penggunaan  dana  investasinya.  Dalam  penilitian  ini,  nilai  perusahaan  diukur  dengan rasio  Tobins  Q,  dimana  rasio  ini  menggambarkan  mengenai  estimasi  dari  pasar keuangan  saat  ini  tentang  nilai  pengembalian  dari  setiap  investasi (Copeland  et  al., 2005).
Adapun  hipotesis  yang  diajukan  pada  penelitian  ini  yaitu  : Jensen  (1986) menemukan  bahwa  terdapat  cara  yang  dapat  digunakan  oleh  pemegang  saham  untuk mengurangi  terjadinya  kecurangan  adalah  dengan  melakukan  prosedur  pemantauan eksternal,  seperti  audit.  Audit  dapat  memastikan  bahwa,  di  tengah  asimetri  informasi, pemegang  saham  perlu  untuk  diyakinkan  apakah  yang  dikatakan manajemen  itu  benar atau tidak. Dengan demikian, teori sinyal mengidentifikasi bahwa semakin baikkualitas audit yang dimiliki perusahaan maka dapat mempengaruhi investor untuk lebih percaya sehingga  dapat  menaikan  nilai  perusahaan.  H1:  Kualitas  audit  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. Setiap masalah agensi yang muncul akan menimbulkan biaya baru. Dimana hal tersebut pastilah kurang disukai dan dapat menimbulkan sinyal negatif oleh  pemegang  saham.  Maka  dalam  penelitian  milik Jensen  &  Meckling  (1976) serta Shleifer  &  Vishny  (1986) dikemukakan  bahwa  masalah  keagenan  diantara  manajer dengam  pemegang  saham  dirasa  dapat  teratasi  jika  perusahaan  memiliki  kepemilikan institusional  didalamnya.  Pengawasan  yang  tinggi  ini  akan  meminimalisir  tingkat kecurangan  yang  berakibat  menurunkan  nilai  perusahaan.  Sehingga,  diharapkan semakin  besar  kepemilikan  institusional  diikuti  dengan  naiknya  nilai  perusahaan.  H2: Kepemilikan  institusional  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perushaan. Jensen  (1993) menjelaskan bahwa penting untuk menyamakan kepentingan manajemen dan pemegang saham,  agar  ada  kesamaan  tujuan.  Langkah  yang  diambil  demi  peningkatan  nilai
perusahaan  akan  mengurangi  timbulnya  masalah  agensi.  Pemegang  saham  sangat menyukai  jika  perusahaan  dapat  mengurangi  masalah  agensi  sehingga  mereka  akan memberikan  sinyal  positif.  Pernyataan  diatas  didukung  dengan  hasil  dari  penelitian milik Rashid  (2016) dan Asante-Darko  et  al.  (2018) yang  mengungkapkan  bahwa adanya  pengaruh  antara  kepemilikan  manajer  dengan  nilai  perusahaan.  H3: Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Studi  yang dilakukan  soal  keterkaitan  antara  kepemilikan  tunai  dan  nilai  perusahaan  telah menghasilkan hasil hubungan yang negatif. Dalam penelitian milik Zeitun et al. (2007) diungkapkan bahwa saat manajer diberi kekuasaan penuh atas cash holding , cenderung akan  menyalahgunkaan  uang  tersebut  dalam  investasi  atau  proyek  yang  tidak menguntungkan.  Tingginya  kepemilikan cash  holding oleh  perusahaan  membuka kesempatan  bagi  manajer  untuk  melakukan  penyimpangan  demi  memenuhi kebutuhannya  sendiri.  Sehingga cash  holding meningkatkan  kendali  dibawah manajemen  dan menimbulkan  masalah agensi  sehingga cash  holidng yang tinggi pada perusahaan  mengindikasikan  penurunan  nilai  perusahaan.  H4: Cash  holding berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan.

## Metode Penelitian
Jenis  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder. Populasi  sampel  penelitian  ini  merupakan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada Bursa Efek Indonesia dari tahun 2015 hingga 2019. Laporan keuangan (annual report) bersumber  dari  situs  web  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id).  Sampel  merupakan sebagian dari populasi yang akan di teliti. Purposive sampling merupakan metode yang digunakan  dalam  pengambilan  sampel,  yang  artinya  sampel  diambil  dari  populasi dengan berdasarkan kriteria tertentu.
Tabel 1

## Kriteria Penelitian
No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015 – 2019. 705 2 Perusahaan yang mengungkapkan laporan tahunan dan informasi tentang kepemilikan institusional dan manajerial 205 3 Perusahaan yang memiliki mata uang rupiah dalam laporan keuangan (bukan mata uang asing) 120 Jumlah data analisis 2015 - 2019 205 Sumber: Data sekunder diolah 2021
Variabel  dependen  pada  penelitian ini  adalah  Nilai  Perusahaan  (Tobins  Q)  dan variabel  independennya  adalah  Kualitas  audit,  kepemilikan  institusional,  kepemilikan manajerial. Penelitian ini memiliki variabel control diantara lain yaitu leverage dan size. Definisi  operasional  pada  penelitian  ini  di  masing  –  masing  variabel  yang  digunakan ada pada tabel 2.
Tabel 2 Definisi Operasional No. Variabel Definisi Operasional Pengukuran 1 Nilai Perusahaan Nilai perusahaan adalah rasio antara nilai pasar saham perusahaan dan nilai buku ekuitas perusahaan Nilai Perusahaan yang di proxykan oleh Tobins Q, (Copeland et al., 2005) 2 Kualitas Audit Kualitas audit merupakan kemampuan auditor yang tercerminkan melalui 4 besar KAP di Indonesia Diukur menggunkan dummy variable, 1 untuk KAP yang masuk Big4 dan 0 untuk non-Big4. (Asante-Darko et al., 2018) 3 Kepemilikan Institusional Kepemilikan institusional yaitu kepemilikan saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi atau institusi (seperti perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi dan kepemilikan institusional lainnya) Kepemilikan institusional menunjukkan prosentase saham kepemilikan oleh instansi / perusahaan lain. (Nashier & Gupta, 2016) 4 Kepemilikan Manajerial Kepemilikan manajemen yaitu jumlah proporsi pemegang saham manajemen (direktur dan komisaris) yang secara aktif berpartisipasi dalam pengambilan keputusan perusahaan Kepemilikan managerial menunjukkan prosentase saham kepemilikan oleh manager perusahaan (Asante-Darko et al., 2018) 5 Cash Holding  cash holding merupakan kepemilikan uang tunai kas dan setara kas ditangan atau dengan kata lain uang yang siap sedia dapat digunakan Cash Holding menunjukkan jumlah kas dan setara kas pada akhir tahun (Asante- Darko et al., 2018). 6 Leverage Leverage dapat diidentifikasi dari jumlah hutang yang digunakan perusahaan dibandingkan dengan total asetnya. Leverage menunjukkan jumlah hutang terhadap total aset perusahaan (Asante- Darko et al., 2018) 7 Size Size atau ukuran perusahaan yaitu total dari aset perusahaan. Size menunjukkan besarnya sebuah perusahaan yang diukur menggunakan total aset perusahaan (Asante-Darko et al.,
2018)
Sumber: Referensi 2021
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  perangkat  lunak SPSS 25.

## Hasil dan Pembahasan
Pada  penelitian  menggunakan  data  dari  semua  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  tahun  2015  -  2019.  Hasil  pemilihan sampel  menggunakan  metode purposive  sampling selama  periode  pengamatan  tahun 2015  –  2019  diperoleh  sampel  sebanyak  125  perusahaan  yang  menerbitkan  laporan tahunan lengkap beserta dengan catatan laporan keuangannya per 31 Desember 2019

## Tabel 3
Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation KA 125 ,00 1,00 ,1520 ,36047 KI 125 1,27 93,07 49,9105 25,19048 KM 125 ,01 87,33 14,6768 21,48524 Cash_Holding 125 18,92 29,64 24,0542 1,79318 Leverage 125 ,09 3,63 ,5614 ,56119 Size 125 25,62 32,00 27,6276 1,15431 Nilai_Perusahan 125 ,38 3,68 1,1366 ,55568 Valid N (listwise) 125 Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Berdasarkan  pada  tabel  3  diketahui  bahwa  ternyata  dari  125  data  Nilai Perusahaan (Tobins Q) mempunyai nilai minimum sebesar 0,38 dan maksimum sebesar 3,68 dengan rata-rata atau mean sebesar 1,1366 serta standar deviasi sebesar 0,55568

## Uji Normalitas
Untuk  pengujian  normalitas  data  pada  penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan uji Kolmogorof-Smirnov dengan hasil sebagai berikut:

## Tabel 4 Hasil Uji Normalitas
Tests of Normality Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. Unstandardized Residual ,069 125 ,200 * ,966 125 ,003
Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Berdasarkan  pada  tabel  4  diatas  diketahui  bahwa  pengujian  untuk  normalitas akhir  dapat  dilihat  dari  nilai Kolmogorof-Smirnov sig.  sebesar  0,200  >  0,05  dapat dikatakan bahwa data pada penelitian ini normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  Multikolinearitas  yaitu  uji  untuk  mengetahui  apakah  antarvariabel independen  terjadi  korelasi  atau  tidak.  Jika  nilai  VIF  <  10  dan Tolerance >  0,1,  maka dipastikan tidak terjadi multikolinearitas. Berikut ini adalah hasilnya:
Tabel 5 Hasil Pengujian Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1  (Constant) KA .580 1.725 KI .631 1.585 KM .678 1.476 Cash_Holding .524 1.908 Leverage .908 1.101 Size .509 1.964 a. Dependent Variable: Nilai_Perusahan Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Tabel  5  dapat  diketahui  ternyata  hasil  pengujian  untuk  multikolinearitas memiliki  nilai  Tolerance  untuk  masing-masing  variabel  independen  >  0,1  dan  untuk nilai VIF < 10 sehingga dapat dikatakan tidak terjadi atau bebas dari multikolinearitas pada penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Untuk  mengetahui  adanya  autokorelasi  dalam  suatu  model  regresi  dilakukan dengan uji Durbin Watson (DW) hasilnya adalah sebagai berikut:

## Tabel 6
Hasil Pengujian Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .873 a .763 .751 .27749 1.986
a. Predictors: (Constant), Size, KI, Leverage, KM, KA, Cash_Holding b. Dependent Variable: Nilai_Perusahan
Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Pada  tabel  6  dapat  dilihat  ternyata  hasil  pengujian  untuk  autokorelasi  sebesar 1,986 berada diantara 1,5 dan 2,5 artinya tidak terjadi autokorelasi pada penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Pada  bagian  ini  membahas  mengenai  uji  heteroskedastisitas.  Dalam  penelitian ini  untuk  menguji  heterokedastisitas  digunakan  uji Glejser .  Dalam  uji Glejser ,  nilai mutlak  residual  (|u|)  diregresikan  dengan  variabel  independen.  Berikut  ini  adalah hasil pengujiannya:
Tabel 7
Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -.044 .388 -.114 .909 KA .093 .050 .214 1.873 .064 KI .000 .001 .042 .379 .705 KM 1.661E-5 .001 .002 .022 .983 Cash_Holding -.030 .010 -.339 -.821 .056 Leverage -.023 .025 -.082 -.895 .373 Size .035 .017 .257 .105 .074
a. Dependent Variable: ABS_RES2
Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Berdasarkan  tabel  7  dapat  dilihat  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  masing- masing variabel independen memiliki nilai signifikansi diatas 0,05 (sig>0,05) sehingga dikatakan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
Pengujian Model Fit
Tabel 8
Hasil Uji Model Fit ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 29,202 6 4,867 63,208 ,000 b Residual 9,086 118 ,077 Total 38,289 124 a. Dependent Variable: Nilai_Perusahan b. Predictors: (Constant), Size, KI, Leverage, KM, KA, Cash_Holding
Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Dari tabel 8 tersebut diketahui nilai sig. F = 0.000 < 0.05 maka dapat dikatakan bahwa  model  fit,  dan  variabel  independen  dapat  digunakan  untuk  memprediksi dependen.
Pengujian Koefisien Determinasi

## Tabel 9
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,873 a ,763 ,751 ,27749 1,986 a. Predictors: (Constant), Size, KI, Leverage, KM, KA, Cash_Holding b. Dependent Variable: Nilai_Perusahan
Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)
Dari  tabel  9  diatas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  Adjusted  R  Square  sebesar  0,751 artinya variabel independen mempengaruhi dependen sebesar 75,1% sedangkan sisanya sebesar 24,99% dipengaruhi oleh variabel lainnya.

## Pengujian Hipotesis
Setelah  semua  asumsi terpenuhi,  maka  berikutnya  adalah melakukan  pengujian hipotesis untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Pengujian dilakukan dengan menggunakan uji t dengan hasil sebagai berikut:

## Tabel 10

## Hasil Pengujian Hipotesis
Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -.099 .710 -.139  .890 KA .660 .091 .428 7.266  .000 KI .002 .001 .098 1.942  .041 KM .001 .001 .023 1.842  .047 Cash_Holding .001 .019 .002 .029  .977 Leverage -.835 .047 -.843  -17.922  .000 Size .028 .030 .058 .921  .359 a. Dependent Variable: Nilai_Perusahan

## Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2021)

## Pembahasan
1. Hasil uji hipotesis membuktikan bahwa penggunaan audit yang berkualitas (Big 4) akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  dapat  mengurangi  kejadian penyelewengan  atau  perilaku  oportunistik  melalui  penggunaan  auditor  ekternal dengan  kualitas  yang  baik.  Jika  perilaku  oportunistik  dapat  ditangani  maka  akan memberikan  sinyal  positif  pada  investor.  Penggunaan  auditor  (Big  4)  akan menambah  kepercayan  sehingga  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor.  Ketika investor  memiliki  sinyal  positif  maka  nilai  perusahaan  meningkat.  Uraian  diatas didukung  oleh  penelitian  milik Asante-Darko  et  al.  (2018) dan Francis  (2004) , dalam  penelitiannya  didapatkan  hasil  yang  dinyatakan  bahwa  kualitas  audit memiliki pengaruh positif pada nilai perusahaan.
2. Hasil uji ditemukan bahwa Kepemilikan institusional berpengaruh positif pada nilai perusahaan.  Kepemilikan  institusional  umumnya  memiliki  wewenang  dalam memonitor  jalannya  sebuah  perusahaan. Tingkat  pengawasan  terhadap  perusahaan selaras dengan tingginya kepemilikan saham oleh institusi. Pengawasan yang tinggi ini  akan  meminimalisir  tingkat  kecurangan  yang  berakibat  menurunkan  nilai perusahaan.  Sehingga,  diharapkan  semakin  besar  kepemilikan  institusional  diikuti dengan  naiknya  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  didukung  oleh  penelitian  milik Nashier  &  Gupta  (2016) dan Jwailes  et  al.  (2020) dimana  ditemukan  bahwa kepemilikan institusional memberikan pengaruh positif pada nilai perusahaan.
3. Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis,  diketahui  bahwa  Kepemilikan  Manajerial berpengaruh  positif  terhadap Nilai  Perusahaan  (Tobins  Q).  Suatu  mekanisme
pengawasan dapat menjadi langkah untuk meminimalkan timbulnya biaya keagenen ( agency  cost )  yaitu  dengan  menyamaratakan  kepentingan-kepentingan  antara manajer  dan  pemegang.  Pemegang  saham  sangat  menyukai  jika  perusahaan  dapat mengurangi  masalah  agensi  sehingga  mereka  akan  memberikan  sinyal  positif. Pernyataan  diatas  didukung  dengan  hasil  dari  penelitian  milik Rashid  (2016) dan Asante-Darko  et  al.  (2018) yang  mengungkapkan  bahwa  adanya  pengaruh  postif antara kepemilikan manajerial dengan nilai perusahaan.
4. Pengujian  hipotesis  membuktikan,  Cash  Holding  tidak  berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan  (Tobins  Q).  Dalam  penelitian  ini  cash  holding  memiliki  nilai  rata-rata sebesar Rp 408.588.440.072 tidak mampu memberikan sinyal pada penurunan atau peningkatan  harga  saham  sehingga  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Standart deviasi  sebesar  1,79  yang  lebih  kecil  dari  nilai  rata-rata  mengindikasikan peningkatan  atau  penurunan  cash  holding  tidak  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Hasil penelitian tersebut sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Isshaq  et.al  (2009) dan Chen  (2008) yang  menyatakan  bahwa  cash  holding tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Berdasarkan  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  tidak  adanya  pengaruh cash holding pada  nilai  perusahaan  (Tobins  Q).  Adanya  pengaruh  positif  signifikan  antara kualitas  audit  dan  nilai  perusahaan  (Tobins  Q).  Adanya  pengaruh  kepemilikan institusional  yang  berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (Tobins Q).  Hasil  yang  menunjukan  pengaruh  positif  signifikan  dari  kepemilikan  manajerial terhadap  nilai  perusahaan  (Tobins  Q).  Hasil  uji  variable  control  menunjukkan  bahwa variable  leverage  berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  nilai  perushaan.  Penelitian selanjutnya  dapat  menambahkan  variabel  independent  dan  variabel  control  lainnya sehingga mendapatkan informasi dan hasil yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## BIBLIOGRAFI
Asante-Darko,  D.,  Adu  Bonsu,  B.,  Famiyeh,  S.,  Kwarteng,  A.,  &  Goka,  Y.  (2018). Governance  structures,  cash  holdings  and  firm  value  on  the  Ghana  Stock Exchange. Corporate  Governance  (Bingley) .  https://doi.org/10.1108/CG-07-2017- 0148 Google Scholar
Balasubramanian, N. (2012). Corporate Governance - By Robert A. G. Monks and Nell
Minow. Corporate Governance: An International Review . https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2011.00876.x Google Scholar
Brigham,  E.  F.,  &  Gapenski,  L.  (2014).  Intermadiate  finance  management”  (5th  ed.).
Implementation Science .
Chen,  Y.  R.  (2008).  Corporate  governance  and  cash  holdings:  Listed  new  economy versus old economy firms. Corporate Governance: An International Review , 16 (5), 430–442. https://doi.org/10.1111/j.1467-8683.2008.00701.x Google Scholar
Copeland, T., Weston, F., & Shastri, K. (2005). Financial Thoery and Corporate Policy 4e. In Pearson . Google Scholar
Francis, J. R. (2004). What do we know about audit quality? British Accounting Review , 36 (4), 345–368. https://doi.org/10.1016/j.bar.2004.09.003 Google Scholar
Jensen,  M.  C.  (1986).  Agency  Costs  of  Free  Cash  Flow  ,  Corporate  Finance  ,  and Takeovers Agency Costs of Free Cash Flow , Corporate Finance , and Takeovers. American Economic Review . https://doi.org/10.2139/ssrn.99580 Google Scholar
Jensen,  M.  C.  (1993).  The  Modern  Industrial  Revolution,  Exit,  and  the  Failure  of Internal Control Systems. The Journal of Finance . https://doi.org/10.2307/2329018 Google Scholar
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior, agency  costs  and  ownership  structure. Journal  of  Financial  Economics . https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X Google Scholar
Jwailes, Ahmad Rajab; Sulong, Zunuidah; Ahmad, N. (2020). The Ownership Structure Influence  on  Firm  Performance  in  Jordan. Nternational  Journal  of  Advance Science and Technology .
Nashier,  T.,  &  Gupta,  A.  (2016).  The  Effect  of  Institutional  Ownership  on  Firm Performance. IUP Journal of Corporate Governance . Google Scholar
Rashid,  A.  (2016).  Managerial  Ownership  and  Agency  Cost:  Evidence  from Bangladesh. Journal of Business Ethics . https://doi.org/10.1007/s10551-015-2570- z Google Scholar
Shleifer,  A.,  &  Vishny,  R.  W.  (1986).  Large  Shareholders  and  Corporate  Control.
Journal of Political Economy . https://doi.org/10.1086/261385 Google Scholar
Zeitun,  R.,  Tian,  G.,  &  Keen,  S.  (2007).  Default  Probability  for  the  Jordanian Companies :  A  Test  of  Cash  Flow  Theory. International  Research  Journal  of Finance and Economics . Google Scholar

## Copyright holder:
Ajeng Nurmalasari, Irene Rini Demi Pangestuti (2022)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: