JOURNAL OF APPLIED MANAGERIAL ACCOUNTING Vol. 4, No. 1, 2020, 12-20 ISSN: 2548-9917 (online version)

## PENGARUH FREE CASH FLOW DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA
Neni Marlina Br. Purba 1)* , Rio Rahmat Yusran 2)
1 Fakultas Ilmu Sosial dan Humaniora, Universitas Putera Batam email: neni.marlina@puterabatam.ac.id
2 Fakultas Ilmu Sosial dan Humaniora, Universitas Putera Batam email: rio@puterabatam.ac.id

## ABSTRACT
This study  aims to determine  the  effect  of free  cash flow  and  net  profit  margins on  dividend  payout  ratios  in food and beverage sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2014-2018. The sampling method is done by purposive sampling method that is sampling using certain criteria. Hypothesis testing is carried out in this study with multiple linear regression tests, classic assumptions, partial tests,  simultaneous  tests  and  tests  of  determination.  Based  on  the  results  of  the  partial  analysis  test  that  has been obtained obtained partially free cash flow does not have a significant effect on the dividend payout ratio. While the net profit margin partially has a significant effect on the dividend payout ratio. Based on the results of  the  analysis  test  simultaneously  obtained  simultaneously  free  cash  flow  and  net  profit  margin  affect  the dividend payout ratio. For the determination test, the adjusted R square value is 0.168, which means that free cash flow and net profit margin have an effect of 16.8% on the dividend payout ratio and the remaining 83.2% is influenced by other variables not included in this study.
Keywords: Dividend Payout Ratio ; Free Cash Flow; Net Profit Margin .

## ABSTRAK
Penelitian  ini bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  free  cash  flow  dan  net  profit  margin  terhadap  dividen payout ratio pada perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar pada  Bursa Efek Indonesia pada periode 2014-2018. Metode pengambilan sampel dilakukan dengan teknik purposive sampling yaitu  pengambilan sampel dengan  menggunakan kriteria tertentu.  Pengujian  hipotesis yang dilakukan  dalam penelitian  ini dengan  uji  regresi linier  berganda,  asumsi  klasik,  uji  parsial,  uji simultan  dan uji  determinasi. Berdasarkan  hasil  uji  analisis  parsial  yang  telah  dilakukan  diperoleh  yang  diperoleh  free  cash  flow  secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  dividend  payout  ratio  Sedangkan  net  profit  margin  secara parsial berpengaruh signifikan terhadap dividend payout ratio. Berdasarkan hasil uji analisis secara simultan diperoleh  free  cash  flow  dan  net  profit  margin  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  dividend payout ratio. Uji determinasi diperoleh nilai adjusted R square sebesar 0.168, yang berarti free cash flow dan net  profit  margin  memberikan  pengaruh  sebesar  16.8%  terhadap  dividend  payout  ratio  dan  sisanya  sebesar 83.2% di pengaruhi oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini.
Kata Kunci: Dividend Payout Ratio ; Free Cash Flow; Net Profit Margin.
1 PENDAHULAN
Pemegang saham yang menginvestasikan modal pada suatu perusahaan  sangat  mengharapkan  tingkat pengembalian  investasi  atau  pendapatan baik  itu  dividen  ataupun capital  gain . Dividen  adalah  keuntungan  perusahaan yang  diberikan  kepada  para  pemilik,  baik bentuk  saham  ataupun  kas  (Aristantia  & Putra,  2015).  Dividen  dalam  bentuk  tunai (kas) lebih dikehendaki oleh para penanam saham karena tunai menandakan kepastian laba  yang  langsung  diterima  tanpa  harus mempertimbangkan profitabilitas perusahaan masa yang akan datang.
Pembagian  dividen  adalah  pemberian laba kepada para pemilik menurut persentase saham yang dimiliki di perusahaan  (Lioew,  Murni,  &  Mandagie, 2014).  Berdasarkan  kebijakan  tersebut maka  akan  menyebabkan  berkurangnya laba dan kas perusahaan, tetapi pemberian keuntungan  kepada  para  penanam  saham juga tujuan dari suatu  bisnis.  Jika deviden yang  dibagikan  bernilai  besar,  maka  akan menguntungkan  investor  tetapi  investasi perusahaan yang berkurang sehingga dapat mengurangi operasional dan tingkat pertumbuhan  perusahaan  sehingga  pada akhirnya  harga  saham  perusahaan  akan menurun (Safrida, 2014).
Rasio  dari  keuntungan  yang  diperoleh kemudian  akan  dibagi  kepada  para investor  disebut Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Seorang  manajer  harus  bisa mengatur  pengeluaran  kas  secara  efektif dan  efesien  terutama  pengeluaran  dalam pemberian  dividen  kepada  para  pemegang saham  dan  pengeluaran  untuk  kebutuhan seluruh  operasional  perusahaan.  Dengan kebijakan  manajer  yang  tepat  dalam pemberian  dividen  akan  mempengaruhi nilai  perusahaan,  harga  saham,  serta keberlanjutan  perusahaan  untuk  jangka panjang (Putri & Putra, 2017).
Berikut  ini  nilai  pembagian dividend payout  ratio kepada  para  penanam  modal
yang  mewakili  perusahaan  subsektor makanan dan minuman 3 tahun terakhir:
Tabel 1. Dividen Payout Ratio (%) No. Kode Perusahaan Tahun 2016 2017 2018 1 ICBP 24.94  49.76  19.41 2 INDF 49.79  49.92  20.24 3 SKLT 16.74  20.93  21.88 Sumber: www.idx.co.id Bersumber pada tabel 1 dapat dijelaskan bahwa perusahaan ICBP membagikan  dividen  terhadap  investor pada tahun 2016 sebesar 24.94% dan pada tahun  2017  pembagian  dividen  meningkat menjadi  49.76%  tetapi  pada  tahun  2018 pembagian  dividen  menurun  menjadi 19.41%.  Begitu  juga  dengan  perusahaan INDF, pada tahun 2016, dividen dibagikan kepada  para  investor  sebesar  49.72%  dan pada tahun 2017 juga mengalami peningkatan  walapun  sedikit  yaitu  sebesar 49.92%. tetapi pada tahun 2018
mengalami  penurunan  drastis  menjadi 20.24%.
Fluktuasi  nilai  dividen  yang  diberikan kepada  para  investor  dapat  menyebabkan keraguan para investor dalam menanamkan  saham  mereka.  Karena  para investor  akan  lebih  merasa  tenang  apabila mendapatkan  dividen  meningkat  setiap tahunnya  walapun  tidak  terlalu  signifikan kenaikan  yang  mereka  peroleh.  Besar kecilnya  pembagian  dividen  terhadap investor  juga  sangat  berdampak  pada kelanjutan operasional perusahaan.
Semakin  sedikit  dividen  yang  dibagikan, maka  ketertarikan  para  investor  terhadap perusahaan  juga  semakin  kecil.  Dan sebaliknya,  semakin  banyak  dividen  yang diberikan kepada para investor maka aliran kas  bebas  perusahaan  akan  semakin  kecil (Lucyanda & Lilyana, 2012).
Berbeda  dengan  perusahaan  SKLT, perusahaan ini memerikan dividen meningkat  setiap  tahunnya  yaitu  pada tahun 2016 sebesar 16.74% dan meningkat pada  tahun  2017  menjadi  20.93%  dan terakhir  pada  tahun  2018  sebesar  21.88%.
Tetapi  peningkatan  pemberian  dividen terhadap  investor  juga  akan  menurunkan nilai arus kas bebas perusahaan.
Selain  arus  kas  bebas  perusahaan, profitabilitas  yang  perusahaan  juga  akan mempengaruhi  besar  kecilnya  pemberian dividen  kepada  para  investor.  Karena semakin tinggi profitabilitas yang diperoleh  perusahaan,  maka  para  investor juga  akan  mengharapkan  nilai  deviden yang lebih besar pula (Hutami, 2012). Dan sebaliknya, semakin kecil nilai keuntungan yang  diperoleh  dari  aktivitas  perusahaan, maka  para  pemberi  modal  juga  akan menurun  minatnya  untuk  menaruh  uang mereka pada perusahaan tersebut.
Bersumber  dari  beberapa  persoalan yang  sudah  dijelaskan  diatas  maka penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui seberapa  besar  dampak  yang  dapat  tejadi dari free  cash  flow dan net  profit  margin terhadap dividend payout ratio .

## 2 KAJIAN LITERATUR

## 2.1 Dividend Payout Ratio
Besarnya  persentase  dividen  yang  akan dibagikan  kepada  para  pemegang  saham dapat  mewakili  oleh  sebuah  rasio  yang biasa  kita  kenal  dengan  rasio  pembayaran dividen.  Rasio  ini  adalah  persentase  dari pendapatan  setelah  pajak  yang  berubah menjadi dividen. Rasio pembayaran dividen (Dividend Payout Ratio)
merupakan rasio yang mengukur perbandingan dividen terhadap laba perusahaan (Lioew et al., 2014). Misalnya, jika perusahaan berhasil meraih laba bersih antara  Rp100  miliar  hingga  Rp125  miliar maka perusahaan akan memberikan dividen  sebanyak  20  persen  dari  laba bersih. Jika laba bersih yang dicapai antara Rp125  miliar  hingga  Rp150  miliar  maka nilai  dividen  yang  akan  dibagi  adalah  25 persen  dari  laba  bersih.  Setiap  emiten memiliki  formula  berbeda-beda  dalam menentukan dividend payout ratio (Suherman,  Lukman,  &  Kusnadi, 2015) .
Peraturan  pembagian  dividen  yaitu rencana  yang  melibatkan  dua  kelompok
kepentingan yang berbeda yakni pemegang saham dan manajemen perusahaan. Kedua kelompok ini menanggapi  dividen  dengan  keperluan masing-masing.  Dari  segi pemegang saham mempertimbangkan dividen sebagai bentuk  kompensasi  atau  kepemilikan terhadap  saham  perusahaan.  Sebaliknya pihak  manajemen  menganggap  dividen sebagai pengurangan potensial laba ditahan  (Rahmawati,  Saerang,  &  Rate, 2014).
Nilai  rasio  pemberian  dividen  kepada para  penanam  modal  akan  memberikan dampak  terhadap  jumlah  laba  yang  akan ditahan perusahaan untuk sumber pergerakan  perusahaan  (Rahmawati  et  al., 2014). Akan tetapi,  jika  laba  yang ditahan perusahaan  dalam  jumlah  yang  besar, maka para penerima dividen yaitu investor akan mendapatkan dividen dengan nominal  kecil sehingga  para investor  akan beranggapan  bahwa  perusahaan  tidak bergerak dengan baik.

## 2.2 Free Cash Flow
Arus  Kas  Bebas  ( free  cash  flow ) merupakan kebutuhan yang sangat penting yang  dimiliki  sebuah  perusahaan,  karena semakin besarnya arus kas bebas perusahaan maka perusahaan dapat menunjukkan  kepada  para  pemegang saham  bahwa  posisi  perusahaan  dalam keadaan baik (Aristantia & Putra, 2015).
Arus  kas  bebas  juga  dapat  diartikan sebagai  nilai  akhir  kas  dari  perhitungan arus  kas  yang  diperoleh  oleh  suatu perusahaan di akhir suatu periode keuangan  (kuartalan  atau  tahunan)  setelah perusahaan membayar semua kewajibannya  seperti  membayar  gaji, biaya  produksi,  tagihan,  cicilan  hutang berikut  bunganya,  pajak,  dan  juga  belanja modal ( capital expenditure ) untuk pengembangan  usaha.  Sisa  uang  setelah pembayaran  semua  kewajiban  perusahaan inilah yang disebut arus kas bebas (Putri & Putra, 2017)
Arus  Kas  Bebas  merupakan  kas  yang terdapat  pada  perusahaan  yang  dapat
digunakan untuk berbagai aktivitas (Muhardi,  2013). Free  cash  flow juga sangat  penting  bagi  perusahaan  untuk dapat memungkinkan perusahaan sehingga dapat  mensejahterakan  pemegang  saham. Arus  kas  bebas  juga  dapat  diartikan sebagai  arus  kas  yang  memang  tersedia untuk  dibagikan  kepada  para  investor (pemegang  saham  dan  pemilik  utang) setelah  perusahaan  melakukan  investasi dalam  aset  tetap,  produk  baru,  dan  modal kerja yang dibutuhkan untuk mempertahankan  operasi  yang  sedang berjalan (F.Brigham & Houston, 2012)

## 2.3 Net Profit Margin
Kesanggupan  dalam  membuahkan  laba ialah  salah  satu  dari  tingkat  penjualan yaitu net  profit  margin (NPM).  Rasio  ini adalah  salah  satu  dari  rasio  profitabilitas (Lopolusi,  2013). Net  profit  margin (margin  laba  bersih)  adalah  jumlah  rasio dari setiap hasil penjualan setelah dikurangi  seluruh  biaya  dan  pengeluaran, termasuk  bunga  dan  pajak  (Rudianto, 2013). Net profit margin adalah rasio yang memperkirakan sepanjang kinerja perusahaan untuk membuahkan laba bersih pada  tingkat  penjualan  tertentu  (Egam, Ilat, & Pangerapan, 2017). Rasio net profit margin juga  dapat  ditafsirkan  sebagai aktivitas  perusahaan  dalam  meminimkan semua  pengeluaran  diperusahaan  pada waktu tertentu.
Net  profit  margin yang  kecil melambangkan penjualan perusahaan besar  dalam  tingkat  pengeluaran  tertentu, atau pengeluaran  yang terlalu tinggi untuk tingkat  penjualan  yang  tertentu,  atau gabungan dari kedua hal tersebut. Efisiensi suatu  perusahaan  dapat  dipandang  dari kesiapan  perusahaan  menghemat  rasio penggunaan dana pengeluaran perusahaan. Apabila  perusahaan  tecapai  menghemat pengeluaran bagi kegiatan operasional dan finansial,  maka  bagian  laba  bersih  yang buat  perusahaan  atas  penjualan  yang dilakukannya menjadi lebih besar (Rahmawati  et  al.,  2014).  Salah  satu indikator efisien tidaknya suatu
perusahaan  dapat  dilihat  dari  margin  laba bersih,  sehingga  dipercaya  semakin  tinggi NPM  yang  dihasilkan  maka  perusahaan akan semakin baik (Muhardi, 2013).

## 3 METODE PENELITIAN
Metode  dalam  penelitian  ini  melalui metode kuantitatif. Variabel dalam riset ini memakai  variabel  dependen  yakni dividen payout ratio sedangkan variabel independen  yaitu free  cash  flow dan net profit  margin .  Populasi  dalam  riset  ini seluruh  perusahaan  subsektor  makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014 – 2018. Pengambilan sampel dengan cara purposive  sampling (Sugiyono,  2012).
Data yang dipakai berupa data yang sudah ada  seperti  laporan  keuangan  yang diunduh melalui website resmi Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id.
Pemeriksaan hipotesis didukung dengan SPSS.  Teknik  analisis  data  memakai  cara analisis  statistik  deskriptif,  asumsi  klasik (uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji heterokedastisitas  dan  uji  autokorelasi). Riset  ini  menggunakan  analisis  regresi linier  berganda.  Sedangkan  uji  hipotesis yang dipakai yakni uji parsial, uji simultan dan  uji  koefisien  determinasi  (Ghozali, 2013).
4 HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian
1. Hasil Analisis Deskriptif
Hasil  uji  analisis  deskriptif  yang dihasilkan  dalam  penelitian  ini  dapat diperhatikan pada tabel 2 berikut ini:
Tabel 2. Analisis Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Range  Minim um Maxim um Sum Mean Std. Deviation FCF (X1) 30 62026 83 1240
97 63267 80 41331760 137772
5.33 1562962. 3 NPM (X2) 30 36.58 2.42 39.00 444.6 2 14.8207  12.53902 DPR
(Y) 30 92.24  10.68  102.92 1201.
45 40.0483  27.43768
Valid N 30

## Sumber: Olah Data SPSS 20
Hasil  dari  tabel  2  memperlihatkan sampel  penelitian  ini  sebanyak  30  dan semua  nilai  minimum,  maksimum, mean dan  standar  deviasi  setiap  variabel penelitian dapat diamati dengan jelas pada tabel  2. Fee  cash  flow memiliki  nilai
minimum 124097, nilai maksimum
6326780, mean atau  rata-rata  1377725.33 dan  nilai  standar  deviasinya  1562962.3. Net profit margin memiliki nilai minimum 2.42, nilai maximum 39.00, mean 14.8207 dan  standar  deviasi  12.53902.    Sedangkan Dividen payout ratio (DPR) memiliki nilai minimum  10.68,  nilai  maksimum  102.92, Mean atau  rata-rata  40.0483  dan  nilai standar deviasinya 27.43768.
2. Hasil Uji Normalitas
Pengujian  ini  nantinya  akan  di  pakai dalam  regresi,  untuk  melihat  data  yang dipakai harus memiliki data yang normal.
Gambar 1. Bell Shaped Curve
Sumber: Olah Data SPSS 20 Hasil  gambar  1  diatas  tampak  bahwa model  kurva  yang  seakan-akan  seperti lonceng sempurna yang berarti keseluruhan data yang digunakan berdistribusi normal.
3. Hasil Uji Multikolinieritas
Penilaian baik atau tidaknya regresi dari segi  multikolenearitas  yaitu  penelitian dikatakan baik jika tidak adanya hubungan
antar  sesama  variabel  bebas  didalam  data yang dipakai sebagai sampel.

## Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber: Olah Data SPSS 20
Setelah diamati melalui tabel 3, hasil uji multikolinearitas  dapat  dikatakan  tidak terjadi  multikolinearitas  antar  sesama variabel  bebas  hal  ini  dikarenakan  angka VIF  dari free  cash  flow 1.085  <  10,  dan net  profit  margin 1.085  <  10.  Sedangkan jika  kita  bandingkan  dari  nilai tolerance, nilai tolerance free  cash  flow 0.921,  dan net  profit  margin 0,921.  Dari  nlai  yang diperoleh,  seluruh  nilai tolerance variabel bebas diatas 0,1.
4. Hasil uji heterokedastisitas
Pengujian  gejala  heteroskedastisitas dipakai  agar  dapat  memberikan  informasi tentang  ada  atau  tidak  ikatan  antara variabel  pengancam  dengan  variabel bebasnya.
Gambar 2. Scatterplot Sumber: Olah Data SPSS 20
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) FCF (X1) .921 1.085 NPM (X2) .921 1.085
Pengujian hasil heteroskedastisitas memakai scatterplot .  Hasilnya  dapat diamati  dalam  gambar  2,  dimana  tampak bahwa  data  memencar  sembarang  serta tersebar  didaerah  angka  0  pada  koordinat sumbu  Y.  Maka  dapat  ditetapkan  bahwa heteroskedastisitas  tidak  berlaku  pada regresi tersebut.
5. Hasil uji autokorelasi
Pengujian ini untuk mengetahui
korelasi  antar  serial  data  atau  antar  data sebelum  dengan  data  setelahnya.  Data yang  baik  ialah  data  yang  tidak  terdeteksi autokorelasi (Sujarweni, 2016:231).

## Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Durbin- Watson 1 .475 a .225 .168 1.728
a. Predictors: (Constant), NPM (X2), FCF (X1) b. Dependent Variable: DPR (Y)

## Sumber: Data Olahan SPSS 20
Hasil  amatan  tabel  4  terdapat  angka Durbin  Watson  (DW)  1.728  dan  nilai  du yang  dihasilkan  dari  tabel  statistik  Durbin Watson  dengan  k  =  3  dan  n  =  30  maka nilai du = 1.6498, dan 4 - du = 4 – 1.6498 = 2.3502, sehingga melengkapi persamaan du < dw < 4  -  du  yakni  1.6498  < 1.728  < 2.3502  ini  menandakan  tidak  terdeteksi adanya autokorelasi.

## 6. Regresi linier berganda

## Tabel 5. Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) 19.481 9.248 FCF (X1) 3.360E-006 .000 NPM (X2) 1.075 .386

## Sumber: Olah Data SPSS
Hasil yang diperoleh pada regresi linier berganda  tersaji  melalui  tabel  5,  sehingga dapat  diambil  rumus  dari  persamaan regresi  linier  berganda  adalah  sebagai berikut:
Y = 19.481 + 3.360E-006 X1 + 1.075 X2

## 7. Hasil uji parsial
Uji  parsial  dipakai  untuk  melihat pembuktian  tentang  sejauhmana  variabel terikat  dipengaruhi  oleh  variabel  bebas secara mandiri atau individu.
Tabel 6. Hasil Uji Parsial
Model t Sig. 1 (Constant) 2.106 .045 FCF (X1) 1.085 .288 NPM (X2) 2.785 .010 Sumber: Olah Data SPSS 20
Dari  hasil  tabel  6  dapat  diamati  bahwa bilangan  signifikat free  cash  flow 0.288, dimana  angka  tersebut  diatas  0.05  dan bilangan  t  hitung  1.085  dibawah  dari angka  t  tabel  2.05183.  Dapat  diambil keputusan  bahwa free  cash  flow tidak  ada memberikan  dampak  yang  signifikan terhadap dividend payout ratio . Selain itu, bilangan signifikan net profit margin 0.10,  dan  angka  tersebut  dibawah dari  0.05  dan  t  hitung  2.785  lebih  besar dari  2.05183.  Maka,  ketetapan  yang diambil bahwa net profit margin memberikan  dampak  yang  signifikan terhadap dividend payout ratio .
8. Hasil uji simultan Uji  simultan  dipakai  dalam  pengujian signifikansi  untuk  melihat  sejauhmana dampak  yang  dapat  diberikan  variabel indenpenden  terhadap  variabel  dependen secara serentak.

## Tabel 7. Hasil Uji Simultan
Model F Sig. 1 Regression 3.929 .032 b

## Residual

## Total

## Sumber: Olah Data SPSS
Melalui tabel 7 yang telah tersaji diatas, dapat diperhatikan bahwa angka signifikan
0.032,  dimana  angka  tersebut  dibawah
0.05.  Begitu  pula  angka  yang  didapatkan pada f hitung 3.929 lebih besar dari f tabel 0,032,  maka  keputusan  yang  diterima free cash  flow dan net  profit  margin secara serentak  berdampak  signifikan  terhadap dividend payout ratio .
9. Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) Uji koefisien determinasi (R²) diperuntukkan  dalam  menghitung  besar kecil rasio atas dampak yang diterima oleh variabel terikat dari variabel bebas.
Tabel 8. Koefisien Determinasi Model Summary b
Mode l R R Square Adjusted R Square 1 .475 a .225 .168

## Sumber: Olah Data SPSS
Melalui  tabel  8,  angka  yang  dapat dilihat  dari adjusted  R  square sebesar 0.168,  yang  menandakan free  cash  flow dan net profit margin memberikan dampak sebesar  16.8%  terhadap dividend  payout ratio dan  selebihnya  senilai  83.2%  diberi dampak oleh variabel lain.

## 4.2.Pembahasan
1. Pengaruh Free  Cash  Flow terhadap

## Dividen Payout Ratio
Berdasakan  serangkaian  hasil  uji  yang sudah  dijalankan  hingga  dikatakan free cash flow tidak memberikan dampak  yang signifikan  terhadap dividend  payout  ratio secara  mandiri.  Jika  dipandang free  cash flow bernilai positif, tetapi tidak berdampak  signifikan  kepada dividend payout ratio . Interpretasinya, sedikit banyaknya free  cash  flow yang  dipunya perusahaan tidak merubah nilai pemberian dividend payout ratio yang dibagikan pada donatur saham. Hal tersebut terjadi karena pihak perusahaan meberlakukan pembayaran  dividen  yang  konstan  kepada para investor, sehingga walaupun free cash flow yang  dipunyai  perusahaan  banyak
ataupun  sedikit  maka  hasil  dividen  yang diberikan perusahaan angkanya konstan.
Kesimpulan ini sepaham dengan penelitian (Raissa, 2012) yang
menngatakan  bahwa free  cash  flow tidak berpengaruh  signifikan  terhadap dividend payout ratio . Tetapi tidak sepaham dengan penelitian  (Lucyanda  &  Lilyana,  2012) yang  menngatakan  bahwa  perusahaan yang  mempunyai free  cash  flow yang tinggi  cenderung  membagikan  dividen yang lebih banyak juga.
2. Pengaruh Net  Profit  Margin terhadap

## Dividen Payout Ratio
Dipandang  dari  keputusan  uji  parsial didapatkan  bahwa net  profit  margin memberikan  dampak  signifikan  terhadap dividend  payout  ratio. Net  profit  margin adalah  rasio  untuk  menilai  kinerja perusahaan  untuk  mendapatkan  laba bersih dari penjualan.
Semakin  besar  skala net  Profit  Margin menanadakan baiknya kemampuan perusahaan dalam menciptakan laba bersih. Net  profit  Margin memberikan dampak  signifikan  terhadap devidend payout ratio.
Implementasi ini menandakan  ketika net  profit  margin bertambah maka deviden payout ratio akan meningkat  sehingga  ketika net  profit margin perusahaan  semakin  stabil  maka hal  tersebut  dapat  menguntungkan  pihak internal  dan  pihak  eksternal  perusahaan seperti investor.
Hasil  ini  searah  dengan  penelitian (Rahmawati et al., 2014) yang menghasilkan net  profit  margin memberi pengaruh  signifikan  terhadap devidend payout  ratio. Tetapi  bertolak  arah  dengan penelitian (Jalung, Magantar, & Mandagie,
2017) yang menunjukkan net profit margin tidak  berdampak  signifikan  terhadap devidend payout ratio.
3. Pengaruh Free  Cash  Flow dan Net Profit Margin terhadap Dividen Payout Ratio
Berdasarkan  pengujian  secara  simultan didapatkan  bahwa free  cash  flow dan net
profit margin secara serentak memberikan dampak  yang  signifikan  kepada dividend payout  ratio .  Ini  menandakan  semakin banyak  aliran  kas  bebas  yang  didapat perusahaan  dan  semakin  meningkat net profit  margin yang  dihasilkan  perusahaan berarti pembagian keuntungan kepada para pihak  eksternal  juga  akan  semakin  besar. Semakin besar dividen yang diperoleh para investor,  maka  investor  akan  semakin percaya terhadap perusahaan dalam mengelola modal yang mereka tanamkan.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN
5.1  Simpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah di lakukan, maka penelitian ini dapat di simpulkan sebagai berikut:
1. Free  cash  flow secara  parsial  tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend  payout  ratio pada  perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Net  profit  margin secara  parsial
berpengaruh signifikan terhadap dividend  payout  ratio pada  perusahaan
manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
3. Secara  simultan free  cash  flow dan net profit  margin berpengaruh  terhadap dividend  payout  ratio pada  perusahaan manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
4. Pada uji koefisien determinasi diperoleh nilai adjusted R square sebesar  0.168 yang  menunjukkan  bahwa free  cash flow dan net profit margin memberikan pengaruh  terhadap dividend  payout ratio sebesar 16.8% dan sisanya sebesar 83.2%  di  pengaruhi  oleh  variabel  lain yang tidak terdapat dalam penelitian ini.
5.2  Saran Agar penelitian ini dapat lebih berkembang  luas  dan  lebih  mendalam, maka  berikut  ini  beberapa  saran  dari peneliti:
1. Disarankan bagi  para perusahaan untuk meningkatkan Net Profit Margin
(NPM)  agar Dividend  Payout  Ratio ( DPR) yang diperoleh investor semakin tinggi, karena jika investor memperoleh DPR  yang  tinggi  maka  minat  investor untuk  menanam  saham  akan  semakin meningkat.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  disarankan agar dapat menambah variabel independen  penelitian,  meneliti  dengan objek yang berbeda sehingga penelitian selanjutnya  kan  lebih melengkapi penelitian ini.

## UCAPAN TERIMAKASIH
Ucapan terima kasih terutama ditujukan kepada  Universitas  Putera  Batam  dan LPPM  yang  telah  membantu  dalam pelaksanaan penelitian ini sehingga penelitian  ini  dapat  berjalan  dengan sebagaimana mestinya.

## DAFTAR PUSTAKA
Aristantia, D., & Putra, I. M. P. D. (2015). Investment Opportunity Set Dan Free Cash Flow Pada Tingkat Pembayaran Dividen  Perusahaan  Manufaktur. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 1 (11), 220–234.
Egam, G. E. Y., Ilat, V., & Pangerapan, S. (2017).  Pengaruh  Return  On  Asset (Roa),  Return  On  Equity  (Roe),  Net Profit  Margin  (Npm),  Dan  Earning Per  Share  (Eps)  Terhadap  Harga Saham  Perusahaan  Yang  Tergabung Dalam  Indeks  Lq45  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  Tahun  2013-2015. Jurnal EMBA , 5 (1), 105–114. F.Brigham,  E.,  &  Houston,  J.  F.  (2012). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan (Edisi Kedu). Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis

## Multivariate  Dengan  Program  IBM
SPSS  21 .  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Ponogoro.
Hutami,  R.  P.  (2012).  Pengaruh  Dividend
Per Share, Return on Equity Dan Net Profit Margin Terhadap Harga Saham Perusahaaan Industri Manufaktur Yang Tercatat Di Bursa Efek Indonesia  Periode  2006-2010. Jurnal
Nominal , I (1),  105–123.  Retrieved from www.idx.co.id
Jalung, K., Magantar, M., & Mandagie, Y. (2017).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Dividend Payout Ratio  Pada  Sub-Sektor  Bank  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal EMBA , 5 (2), 334–342. Lioew, A. M., Murni, S., & Mandagie, Y. (2014). ROA, ROE, NPM Pengaruhnya Terhadap Dividen Payout Ratio Pada Perusahaan
Perbankan  Dan  Financial  Institusi
Yang Terdaftar Di Bei Periode 2010- 2012. Jurnal  EMBA , 2 (2),  1406– 1416.
Lopolusi,  I.  (2013).  Analisis  Faktor-faktor Yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen  Sektor  Manufaktur  Yang TerdafTar Di PT Bursa Efek
Indonesia  Periode  2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya , 2 (1), 1–18. https://doi.org/10.1002/cbic.2008000 77 Lucyanda, J., & Lilyana. (2012). Pengaruh
Free  Cash  Flow  Dan  Struktur
Kempemilikan Terhadap Dividen Payout Ratio. Jurnal Dinamika Akuntansi , 4 (2), 129–138.
Muhardi,  W.  R.  (2013). Analisis  Laporan Keuangan:  Proyeksi  dan  Valuasi Saham . Jakarta: Salemba Empat. Putri,  P.  A.  D.,  &  Putra,  I.  N.  wijana  A. (2017).  Pengaruh  Free  Cash  Flow Perusahaan  Di  Tahap  Growth  dan
Mature  Pada  Kebijakan  Dividen. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 20 (1), 87–115.
Rahmawati, N. D., Saerang,  I. S., & Rate, P.  Van.  (2014).  Kinerja  Keuangan
Pengaruhnya terhadap Kebijakan
Dividen  pada  Perusahaan  BUMN  di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  EMBA ,
2 (2), 1306–1317.
Raissa,  F.  (2012).  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Kebijakan  Deviden Pada  Perusahaan  Industri  Barang Konsumsi  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Wima , 1 (6), 10–28.
Rudianto.  (2013). Pengantar  Akuntansi Manajemen . Jakarta: Erlangga.
Safrida,  E.  (2014).  Profitabilitas  Dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Kebijakan  Deviden  Pada  Perusahaan Manufaktur  Di  Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 2 (1),
289.
https://doi.org/10.17509/jrak.v2i1.658 2 Sugiyono.  (2012). Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitiatif  Dan  R&D . Bandung: Alfabet.
Suherman,  R.,  Lukman,  L.,  &  Kusnadi.
(2015).  Pengaruh  Free  Cash  Flow, Hutang  dan  Tingkat  Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Magister Manajemen , 1 (2), 209–217.
Sujarweni,  V.  W.  (2016). Kupas  Tuntas PENELITIAN  AKUNTANSI  Dengan
SPSS
(lengkap;
Mona, ed.).
Yogyakarta:  Penerbit  Pustaka  Baru Press.