## Pengaruh Struktur Modal,Kebijakan Hutang, Ukuran Perusahaan dan Kesempatan Investasi     Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Minyak dan Gas Bumi
Alfrendy Damana Sembiring 1 , Revian Liandro Damanik 2 , Patrick Fernando 3 , Yeni Ariesa 4* , M. Shabri Abd. Majid 5
1,2,3,4) Universitas Prima Indonesia 5) Universitas Syiah Kuala
1) milalarendy88@gmail.com , 2) revianliandrodamanik78@gmail.com ,
3) patrickfernando705@gmail.com , 4)* yeniariesa@unprimdn.ac.id, 5) mshabri@usk.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 7 Juni 2023 Disetujui : 17 Juni 2023
Dipublikasi : 1 Oktober 2023

## ABSTRACT
The purpose of this research is to provide a determination regarding the influence exerted by the indicators of Capital Structure, Debt Policy, Company Size, and Investment Opportunities on the value of oil and gas companies. This study applies a descriptive quantitative method. The Indonesia Stock Exchange and Idn Financial are the sources of applied data, and also use Eviews 12 analysis as  the  analysis  process.  By  using  10  company  observations  that  were  used  as  samples.  So  the conclusion  from  the  result  of  testing  the  hypothesis  simultaneously  found  the  firm  value  that receives  influence  from  Capital  Structure,  Debt  Policy,  Company  Size,  and  Investment Opportunities.  However,  the  results  of  the  hypothesis  test  illustrate  that  Capital  Structure  and Investment Opportunities have a positive and significant influence on firm value, on firm value, but in fact the Debt Policy and Company Size are the opposite.

## Keywords: Capital Structure, Debt Policy, Firm Size, Investment Opportunities and firm value

## PENDAHULUAN
Bidang  gas  dan  minyak  bumi  adalah  sektor  yang  sangat  berpengaruh  dalam  pertumbuhan negara  sebab  menyediakan  energi  dan  bahan  baku  industri  yang  dibutuhkan  negara,  serta menghasilkan  uang  bagi  negara,  maka  pengelolaannya  harus  dikelola  seoptimal  mungkin  selalu diperlukan dan dalam bentuk konsumen masyarakat pada umumnya. Permintaan yang meningkat tentunya  akan  meningkatkan  penjualan.  Pertumbuhan  pendapatan  membawa  keuntungan  besar, yang  menyebabkan  investor  bisa  menambah  nilai  perusahaan  dengan  menanamkan  modalnya. Bersumber  dari  data  terbaru,total  ada  12  emiten  gas  dan  minyak  bumi.  Nilai  perusahaan  bisa dipengaruhi berbagai variabel independen, termasuk struktur modal.
Keseimbangan antara utang jangka panjang dan ekuitas tercermin dalam struktur modal yang merupakan output yang berkelanjutan. Bagi investor, pertumbuhan yang berkelanjutan merupakan indikator  yang  baik  karena  akan  meningkatkan  nilai perusahaan  dalam  jangka  panjang.  Namun, investor  akan  enggan  berinvestasi  jika  tingkat  pendapatan  perusahaan  terus  turun,  yang  akan mempersulit peningkatan nilai pemegang saham.Temuan riset dari Endarwati dkk (2019:68),Rai Prastuti  dkk  (2016:1593)  membuktikan  struktur  modal  melepaskan  pengaruh  positif  dan signifikan bagi  nilai perusahaan terkait.
Nilai  perusahaan  akan  naik  dan  turun  dengan  tingkat  kebijakan  hutangnya.  Namun,  dalam praktiknya,  ada  sejumlah  faktor  yang  menghalangi  bisnis  untuk  menggunakan  utang  seefektif
mungkin.Hal ini  karena  kebijakan  hutang tertentu  akan  menyebabkan  nilai perusahaan  menurun karena  kemungkinan  kebangkrutan  meningkat  dibandingkan  dengan  nilai  penghematan  pajak. Temuan  riset  terdahulu  dari  Kalbuana  dkk  (2021:63),  Nainggolan  &  Listiadi,  (2014:876) menjelaskan kebijakan hutang melepaskan pengaruh negatif serta signifikan bagi nilai perusahaan terkait
Ukuran  perusahaan  sebagian  besar  ditentukan  oleh  nilai  perusahaan.  Bisnis  skala  besar menunjukkan  stabilitas  ekonomi  dan,  tentu  saja,  keuntungan  yang  baik,  baik  investor  entitas membelanjakan  uang  di  perusahaan  dan  meningkatkan  nilainya.Temuan  riset  terdahulu  oleh Kalbuana  dkk  (2021:63),  Irawan  &  Kusuma  (2019:79)  menjelaskan  ukuran  perusahaan melepaskan pengaruh negatif serta signifikan bagi nilai perusahaan terkait.
Nilai perusahaan meningkat secara proporsional dengan besarnya nilai kesempatan investasi. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa kegiatan investasi perusahaan dan pemilihan investasi adalah satu-satunya  cara  untuk  dapat  mencapai  pendapatan  yang  sesuai  dengan  keinginan  perusahaan. Temuan  riset  terdahulu  dari  Kurniati  dkk  (2019),Wijaya  dkk  (2020:221)  menjelaskan  bahwa kesempatan  berinvestasi  melepaskan  pengaruh  positif  serta  signifikan  bagi  nilai  perusahaan terkait.
Adapun  unsur-unsur  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  minyak  dan  gas  bumi  sehingga dapat dinilai menguntungkan atau tidak menguntungkan. Namun tidak jarang terjadi hal-hal yang tidak  konsisten  pada  nilai  suatu  perusahaan  bahkan  cenderung  menurun.  Fenomena  ini  terjadi pada sampel perusahaan yang penulis gunakan ketika ada perbedaan dalam nilai perusahaan pada periode  yang  dijelaskan  terakhir.Grafik  yang  diberikan  oleh  penulis  menggambarkan  dua perusahaan minyak dan gas bumi dengan Laporan laba per tahun pada dua perusahaan gas bumi dan minyak digambarkan dalam grafik dibawah ini.

## Grafik 1 Laba Bersih PT.Capitalic Investment,TBK
Grafik  di  atas  menggambarkan  laba  bersih  perusahaan  PT.Capitalic  Investment,  TBK,  pada tahun 2011-2014, memperoleh peningkatan, namun dari tahun 2015 mengalami penurunan ,tahun 2016  memperoleh  peningkatan,  2017-2019  mengalami  penurunan,  2019  ke  2020  naik,  2020  ke 2021 mengalami penurunan.
Grafik  di  atas  menggambarkan  laba  bersih  perusahaan  Ratu  Prabu  Energy,TBK,pada  tahun 2011-2012  memperoleh  peningkatan,tahun  2013-2017  mengalami  penurunan,  2018  ke  2019 memperoleh peningkatan yang signifikan, 2020 ke 2021 memperoleh penurunan.
Kedua perusahaan minyak dan gas bumi diatas menunjukkan adanya ketidakstabilan kondisi perusahaan  yang  ditunjukkan  dari  laporan  laba  pertahun  dari  setiap  perusahaan  .Maka,  selaras pada  deskripsi  beberapa  penelitian  sebelumnya  dan  fenomena  yang  dijelaskan,  peneliti  tertarik untuk  membuat  sebuah  riset  berjudul: “Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Hutang, Ukuran  Perusahaan  Dan  Kesempatan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Minyak Dan Gas Bumi’’

## STUDI LITERATUR

## Struktur Modal
Fahmi  (2020:184)  mengungkapkan  bahwa  struktur  modal  merupakan  dana  yang  terdapat  pada kewajiban  jangka  panjang  serta    saham  yang  dijadikan  sebagai  sumber  dana.  Dengan  adanya rencana modal utang jangka panjang yang cukup strategis, maka struktur modal perusahaan akan terpenuhi. Hal ini mengakibatkan biaya modal yang menurun serta basis modal yang cenderung solid dan terangkai dengan baik dan menghasilkan laba maksimal. Menurut rumus yang diberikan oleh Kasmir (2014:158) , rumus Der yaitu:

## DER = Total Utang Total Ekuitas

## Kebijakan Hutang
Brigham dan Houston (2011:78) menyebutkan bahwa kebijakan hutang adalah suatu kesepakatan bisnis dalam pembiayaan operasi dengan menggunakan utang maupun bentuk leverage keuangan lain.  Struktur  modal  dan  kebijakan  hutang  ini  saling  berhubungan  karena  utang  merupakan konfigurasi  yang  dapat  mengarah  pada  struktur  modal  yang  ideal.  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR), akan menilai kebijakan hutang, digunakan sebagai pengganti rasio utang terhadap ekuitas. Menurut rumus yang diberikan oleh Kasmir (2014:156),rumus Dar yaitu:

## DAR = Total Utang Total Aset

## Ukuran Perusahaan
Siregar  dan  Nurmala  (2018:82 ) menyebutkan  bahwa Skala  yang  dijadikan  sebagai  jumlah  aset perusahaan,  ukuran  log,  nilai  pasar  saham,  serta  metrik  relevan  disebut  sebagai  ukuran perusahaan.  Kemampuan  ukuran  badan  usaha  dalam  mencapai  laba  perusahaan  yang  maksimal dapat  dinilai  dari  unsur-unsur  yang  menunjukkan  peningkatan  atau  penurunan  kegiatan  usaha. Perusahaan normal,biasanya menggambarkan salah satu hubungan Peningkatan,yang mana rasio peningkatan  menunjukkan  besarnya  peningkatan  atau  penurunan  yang  terlihat  dari  kinerja keuangan perusahaan
Menurut Vernando dan Erawati (2020:16 ) rumus yang diterapkan dalam variabel ini, yaitu:
Ukuran Perusahaan = (Ln) Total Asset

## Kesempatan Investasi
Hartono  (2016:58)  menyebutkan  bahwa  kesempatan  untuk  berinvestasi  alias  Invesment Opportunity  Set  (IOS)  merupakan  pemahaman  terkait  besarnya  peluang  berinvestasi  pada  suatu perusahaan, Potensi ekspansi badan usaha masa depan mempengaruhi nilai kesempatan investasi. Bisnis  yang  berkembang  akan  memiliki  berbagai  alternatif  investasi  untuk  dipilih  saat  mereka berkembang.Menurut Brigham & Houston (2013:112) rumus yang diterapkan dalam variabel ini, yaitu:

## PER = Harga Saham Laba per Tahun

## Nilai Perusahaan
Indrarini  (2019:2)  menyebutkan  bahwa  Nilai  Perusahaan  merupakan  Pengukuran  umum  yang dijadikan sebagai patokan suksesnya manajer dalam mengelola usaha. Maka, setiap pemilik suatu badan  usaha  harus  berupaya  memberikan  kinerja maksimal  untuk  menarik  perhatian  investor  dan meningkatkan modalnya.
PBV (Harga ke Nilai Buku) digunakan untuk menentukan nilai perusahaan. Menurut rumus yang diberikan oleh Budiman (2020:52), rumus PBV yaitu:

## PBV = Harga Saham
Nilai Buku per Tahun

## Hipotesis
H1:Struktur Modal melepaskan pengaruh parsial terhadap nilai perusahaan gas bumi dan minyak periode 2011-2021.
H2:Kebijakan Hutang melepaskan pengaruh parsial pada nilai perusahaan gas bumi dan minyak periode 2011-2021.
H3:Ukuran perusahaan melepaskan pengaruh  parsial pada nilai perusahaan gas bumi dan minyak periode 2011-2021.
H4:Kesempatan investasi melepaskan pengaruh parsial pada nilai perusahaan gas bumi dan minyak periode 2011-2021.
H5:Struktur modal, Kebijakan Hutang, Ukuran Perusahaan, Kesempatan Investasi berpengaruh simultan terhadap nilai perusahaan  gas bumi dan minyak periode 2011-2021
H 5
Gambar 1 Kerangka Konseptual Sumber: Pemikiran Peneliti

## METODE
Riset ini menerapkan metodologi kuantitatif. Penelitian kuantitatif, seperti yang didefinisikan oleh Arikunto  (2019:  27),  adalah  jenis  penelitian  di  mana  angka  sering  digunakan  selama  proses, termasuk  pengumpulan  dan  interpretasi  data,  serta  penyajian  hasil.Metode  deskriptif  juga digunakan,  penelitian  deskriptif  menurut  Sukmadinata  (2017:72)  yaitu  bentuk  riset  yang bertujuan untuk memberikan penjelasan mengenai hal yang dianalisis pada riset yang dikerjakan. Penelitian ini sebagian besar menggunakan konsep eksplanatori. Sujarweni (2014:11) menuturkan
H₁
Nilai Perusahaan (Y) H₂ H₃ H₄ Kesempatan Investasi(X4) Ukuran Perusahaan(X3) Kebijakan Hutang(X2) Struktur Modal(X1)
bahwa  tingkat  penjelasan  tentu  bertujuan  agar  memperjelas  peran  variabel  yang  diteliti  dan hubungan diantara mereka.
Riset  ini  menerapkan  informasi  sekunder  dari  laporan  keuangan  tahunan  2011–2021  dari perusahaan  publik  di  sektor  gas  bumi  dan  minyak  di  indonesia,yang  bisa  diakses  pada https://idx.co.id/id situs Bursa Efek Indonesia, serta Idn Financials pada situs https://www.idnfinancials.com/id/
Untuk analisis ini, kami mendapati sampel dari 12 perusahaan public pada sektor minyak dan gas bumi yang terdata dalam Bursa Efek Indonesia dan Idn Financials.Dalam menganalisis ini, para peneliti  menerapkan  teknik  " sampling  purposive ".  Sugiyono  (2018:138)  mendefinisikan “ sampling  purposive ” yaitu sebuah teknik pengambilan sampel yang memastikan kriteria dalam memberikan penentuan terhadap jumlah sampel.
Beberapa parameter yang diterapkan dalam menentukan sampel, yaitu:
1) Perusahaan dalam industri minyak dan gas bumi yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia dan Idn Financials periode 2011-2021
2) Perusahaan dalam sektor gas bumi dan minyak dengan menerbitkan laporan keuangan tahunan periode 2011-2021, pada Bursa Efek Indonesia dan Idn Financials.
Parameter dalam seleksi sampel penelitian ini bias diamati pada Tabel 1 berikut ini :
Tabel 1 Sampel Penelitian No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan gas bumi dan minyak yang terdata dalam BEI dan Idn Financials pada 2011-2021. 12 2 Perusahaan gas bumi dan minyak yang tidak memberikan data keuangannya secara berurut pada 2011-2021. 2 3 Total perusahaan yang sesuai dengan syarat sampel. 10 4 Tahun Pengamatan 11 5 Jumlah Sampel Penelitian (10x11tahun) 110 Sumber : Data diolah peneliti
Analisis  Regresi  Linier  Berganda  yang  juga  menerapkan  Uji  Asumsi  Klasik  yang  meliputi  Uji Normalitas,  Uji  Multikolinieritas,  Uji  Autokorelasi,  dan  Uji  Heteroskedastisitas,  digunakan sebagai pendekatan analisis data dalam penelitian ini. Selain itu, dilakukan Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F), Uji Hipotesis Secara Parsial (Uji t), dan Uji Koefisien Determinasi.

## HASIL

## Statistik Deskriptif
Nilai N dari data penelitian yang terkumpul adalah 110, dan jumlah sampel adalah 10 perusahaan di  industri  minyak  dan  gas  bumi  selama  periode  penelitian  2011-2021.  Tabel  2  dibawah  ini menampilkan statistik deskriptif hasil pengelolaan data dengan menggunakan Eviews Versi 12:
Tabel 2 Statistik Deskriptif Sesudah Transformasi
LOG(PBV)  LOG(DER)  LOG(DAR) LOG(FS) LOG(PER) Mean 0.429909 0.796770 -0.536000 3.350898 2.413941 Median -0.222069 0.566746 -0.457426 3.362072 2.133351 Maximum 9.990541 9.644418 0.281696 3.467479 7.135423 Minimum -2.956673 -2.038275 -2.160717 3.179773 -1.629997 Std.Dev. 1.889636 1.529768 0.466225 0.067724 1.633231 Skewness 1.822723 2.393456 -1.185569 -0.356102 0.397707 Kurtosis 8.581259 13.00769 5.039522 2.329087 3.229612 Jarque-Bera  203.6821 564.0634 44.83392 4.387899 3.141440

## Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
1. Dengan  110  pengamatan,  kisaran  struktur  modal  (X1)  berada  diantara  -2,038275  dan 9,644418. Standar deviasinya adalah 1,529768, sedangkan rata-ratanya adalah 0,796770.
2. Nilai maksimum kebijakan hutang (X2) sebesar 0.281696, nilai minimum  sebesar -2,160717, dan terdapat 110 pengamatan (n). Distribusi ini memiliki rata-ratanya -0,536000 dan simpangan bakunya 0,466225.
3. Ukuran  sampel  (n)  untuk  ukuran  perusahaan  (X3)  adalah  110,  dan  rentangnya  adalah (3,179773 sampai dengan 3,467479). Simpangan bakunya adalah 0,067724, dan memiliki rata-rata 3,350898.
4. Kesempatan investasi (X4), dengan kisaran minimum -1,629997 dan maksimum 7,135423 dengan  110  pengamatan.Standar  deviasinya  adalah  1,633231,  sedangkan  rata-ratanya adalah 2,413941.
5. Penelitian memiliki 110 pengamatan dan variabel Nilai Perusahaan (Y) berkisar antara -2,956673  sampai  dengan  9,990541.  Standar  deviasi  sebesar  1,889636,  dengan  memiliki mean sebesar 0,429909.

## Hasil Uji Normalitas
Ghozali  dan  Ratmono  (2017:145)  menyebutkan  tujuan  dilakukannya  pengujian  ini  adalah  untuk memberikan  data  yang  pasti  untuk  variabel  yang  digolongkan  sebagai  pengganggu.  Uji Jarque- Bera (JB)  diterapkan  untuk  memastikan  normalnya  residual.  Uji  JB  adalah  uji normalitas  sampel besar (asimptotik).

## Tabel 3 Hasil Uji Normalitas Sesudah Transformasi
Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
Dari  Tabel  3,  nilai  Jarque-Bera  untuk  data  dalam  model  regresi  penelitian  ini  adalah  0,935440 dengan  probabilitas  0,626429,  dimana  p-value  >  0,05  yang  membuktikan  asumsi  normalitas terpenuhi.

## Hasil Uji Multikolinearitas
Menurut  Ghozali  dan  Ratmono  (2017:71-73),  Variabel-variabel  independen  model  regresi  diuji multikolinearitas  untuk  melihat  apakah  variabel-variabel  tersebut  berhubungan  secara  signifikan. Model regresi yang realistis mensyaratkan bahwa variabel independennya tidak berhubungan.
Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.111476 0.207895 Sum 47.28996 87.64468 -58.96005 368.5988 265.5335 SumSq.Dev.  389.2089 255.0809 23.69285 0.499938 290.7513 Observations 110 110 110 110 110
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinieritas Sesudah Transformasi
Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
Tabel 4 membuktikan tidak terdapat multikolinearitas dalam model regresi dikarenakan setiap nilai VIF variabel independen < 10.

## Hasil Uji Autokorelasi
Ghozali  dan  Ratmono  (2017:121)  menyatakan  bahwa  tujuan  dilakukannya  pengujian  ini  adalah untuk  mencari  tahu  kaitan  confounding  error.  Autokolerasi  terlihat  dikarenakan  data  tersebut mempunyai  kaitan  setiap  waktunya.  Analisis  korelasi  otomatis  dilakukan  dengan  Durbin-Watson (DW).

## Tabel 5 Hasil Uji Autokorelasi Sesudah Transformasi
Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
Pengambilan keputusan autokorelasi menerapkan kriteria Durbin-Watson tabel pada nilai signifikan 5%, diantaranya:
1. Apabila DW < -2, berarti nilai autokorelasinya positif.
2. Apabila DW diantara -2 dan+2, maka tidak mempunyai nilai autokorelasi.
3. Apabila DW >+2, maka nilai autokorelasinya negaitf.
Uji  Autokorelasi  dengan  Durbin-Watson  stat  pada  Tabel  5  menunjukkan  tingkat  signifikansi 0,894174 terletak diantara -2 dan +2 (-2 < 0,89 < 2), menunjukkan bahwa lolos uji autokorelasi.

## Hasil Uji Heteroskedastisitas
Ghozali dan Ratmono (2017:85) menyebutkan bahwa pengujian ini dilakukan guna memastikan apakah ada perbedaan antara residual pada tiap pengamatan.

## Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas Sesudah Transformasi
Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
Nilai p yang diberikan oleh Prob dapat diamati dengan informasi pada Tabel 6 Dalam pengamatan ini,tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi karena berdasarkan prob.chi- square (4) dalam pengukuran Obs*R-Squared lebih menonjol dari 0,05.

## Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 7 Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda Sesudah Transformasi
Sumber : Data Hasil Pengolahan Eviews Versi 12, 2023
Dari hasil pengamatan pada Tabel 7, diperoleh persamaan regresi linear berganda, yaitu: Log_Nilai  Perusahaan  =  25,02227  +  1,063638  Log_DER  -  1,041714  Log_DAR  – 8,029333 Log_ FS +0,375853 Log_PER+e Data interpretasi temuan dari regresi, yaitu:
1. Skor 25,02227 berarti menunjukkan kenaikan nilai perusahaan sebesar 25,02227 persen jika  struktur  modal,  kebijakan  hutang,  ukuran  perusahaan,  dan  kesempatan  investasi dipertahankan konstan.
2. Berdasarkan  koefisien  Struktur  Modal  (X1)  senilai  1,063638  yang  berarti  bahwa kenaikan  struktur  modal  untuk  setiap  unit  mengakibatkan  kenaikan  nilai  perusahaan sebesar  1,063638  persen,  artinya  variabel  ini  memberikan  dampak  positif  pada  nilai perusahaan.
3. Berdasarkan  koefisien  Kebijakan  Hutang  (X2)  sebesar  -1,041714 , berarti  nilai perusahaan akan menurun sebesar 1,041714 persen.
4. Berdasarkan  Koefisien  Ukuran  Perusahaan  (X3)  senilai  –8,029333 , nilai  perusahaan diprediksi memperoleh penyusutan senilai 8,029333 persen.
5. Dari  koefisien  kesempatan  investasi  (X4)  senilai,  0,375853  dapat  diamati    adanya kenaikan  kesempatan  investasi  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  senilai 0,375853 persen.

## Koefisien Determinasi Hipotesis (R 2)
Seperti dapat dilihat pada Tabel 7, data tersebut menghasilkan besaran R 2 adalah 0,698278, artinya nilai  perusahaan  yang  menjadi  variabel  dependen  secara  signifikan  menerima  pengaruh  dari seluruh variabel independen, dengan nilai 69,8278%.

## Uji  Hipotesis Simultan (Uji F)
Data  pada  Tabel  7  menyatakan  nilai  p  yaitu  0,000000  dengan  F  hitung  sebesar  64,06489.Angka probabilitas 0,000000<0,05 serta Uji statistik Fhitung > Ftabel (64,06489 > 2,46) , dimana F tabel dihitung dengan 4 untuk pembilang dan 105 untuk penyebut, oleh sebab itu Ho tidak diperoleh, Ha diperoleh artinya seluruh variabel bebas melepaskan pengaruh signifikan pada variabel terikat.

## Uji  Hipotesis Parsial (Uji t)
Hasil analisis asosiasi yang diamati disajikan pada Tabel 7,dengan menerapkan t-tabel dengan nilai signifikansi 0,05 serta 105 derajat kebebasan, didapat hasil 1,65950. Uji-t telah didekomposisi menjadi beberapa bagian, yaitu:
1. Pada struktur modal, menunjukkan angka 11,45386 dengan p-value 0,0000.Oleh sebab itu, Ho tidak diperoleh, Ha diperoleh ,sehingga disimpulkan Variabel ini melepaskan pengaruh positif  serta  signifikan  pada  nilai  perusahaan  terkait,  dengan  thitung  sebesar  11,45386  > ttabel 1,65950 dan angka signifikan 0,0000<0,05
2. Hasil uji t yang dilakukan pada kebijakan hutang menunjukkan nilai  -3,337404 serta p-value  0,0012.  Yang  mana  thitung    sebesar  -3,337404  <  ttabel  1,65950  dan  angka signifikan sebesar  0,0012<0,05.Oleh  sebab  itu  Ho tidak  diperoleh,  Ha  diperoleh,sehingga disimpulkan  variabel  ini  melepaskan  pengaruh  negatif  serta  signifikan  pada  nilai perusahaan terkait.
3. Hasil  uji  t  yang  dilakukan  pada  ukuran  perusahaan  menunjukkan  nilai  -5,398144,  serta nilai p 0,0000. (jauh lebih rendah dari ambang batas untuk dimasukkan dalam analisis).
-5,398144  <  1,65950  serta  angka  signifikannya  senilai  0,0000<0,05.Oleh  sebab  itu,  Ho tidak  diperoleh,  Ha  diperoleh.  Yang  menunjukkan  ukuran  perusahaan  melepaskan pengaruh negatif serta signifikan pada nilai perusahaan terkait .
4. Hasil uji t yang dilakukan pada kesempatan investasi menunjukkan angka signifikansinya 0,000,  serta  angka  thitung  senilai  5,852539.  Dengan t hitung  sebesar  5,852539  > t tabel 1,65950  serta  nilai  signifikansi  0,0000<0,05.  Oleh  sebab  itu  Ho  tidak  diperoleh,  Ha diperoleh.Yang  menjelaskan    bahwa  kesempatan  investasi  memberikan  pengaruh  positif dan signifikan bagi nilai perusahaan terkait.
5.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh dari Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  parsial  pada  tabel  7  menunjukkan  nilai  t-statistic  senilai 11,45386 dengan p-value 0,0000.Yang mana t hitung sebesar 11,45386 > t tabel 1,65950 dan angka signifikan  0,0000<0,05  yang  membuktikan  variabel  ini  melepaskan  pengaruh  positif  dan signifikan  bagi  variabel  terikat.  Yang  menjelaskan  nilai  perusahaan  akan  meningkat  selaras dengan  peningkatan  yang  terjadi  pada  struktur  modal.  Teori  pasar  saham  mengatakan  bahwa penggunaan  utang  mengarah  pada  peningkatan  laba  yang  nantinya  akan  diberikan  pada investor.Akibatnya, harga dan nilai saham perusahaan naik sebanding dengan jumlah utang yang digunakannya.Temuan  riset  ini  sesuai  dengan  riset  terdahulu  oleh  Endarwati  dkk  (2019:68),Rai Prastuti  dkk  (2016:1593)  yang  membuktikan  struktur  modal  melepaskan  pengaruh  positif  dan signifikan bagi  nilai perusahaan terkait.
Pengaruh dari Kebijakan Hutang terhadap Nilai Perusahaan Dari pengujian hipotesis parsial pada tabel 7 menunjukkan bahwa kebijakan hutang menunjukkan nilai t-statistic senilai  -3,337404  dengan p-value  0,0012. Yang mana t hitung  sebesar -3,337404 < t tabel 1,65950 dan angka signifikan sebesar 0,0012<0,05 yang membuktikan  kebijakan hutang melepaskan  pengaruh  negatif  dan  signifikan  pada    nilai  perusahaan  terkait.  Berarti  kebijakan hutang  dapat  menurunkan  nilai  dari  perusahaan  terkait.  Perusahaan  memberikan  aset  secara internal, dengan ekuitas atas utang yang digunakan. Leverage yang berlebih dana menurunkan nilai laba  karena  manfaat  yang  dihasilkan  tidak  selaras  dengan  pengeluarannya.  Secara  sederhana, pendanaan  eksternal  yang  diterima  oleh  perusahaan  secara  berlebihan  akan  memberikan  dampak negatif  pada  nilai  perusahaan  karena  mempunyai  tingkat  resiko  yang  cukup  tinggi.  Temuan pengujian ini selaras dengan riset terdahulu oleh Kalbuana dkk (2021:63), Nainggolan & Listiadi, (2014:876) yang menjelaskan kebijakan hutang melepaskan pengaruh negatif serta signifikan bagi nilai perusahaan terkait.

## Pengaruh dari Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan pengujian hipotesis parsial pada tabel 7 menunjukkan nilai t-statistic senilai -5,398144 serta nilai p 0,0000.Yang mana -5,398144 < 1,65950 serta angka signifikannya senilai 0,0000<0,05 yang  membuktikan  ukuran  perusahaan  ini  melepaskan  pengaruh  negatif dan  signifikan  pada  nilai perusahaan  terkait.  Perusahaan  yang  tidak  memaksimalkan  penggunaan  aset  yang  dimiliki,  akan berakibat  terjadinya  penimbunan  pada  siklus  perusahaan  yang  memanjang.  Investor  akan beranggapan  bahwa  perusahaan  tidak  mampu  menerima  keuntungan  dan  mengefisiensi  aset  yang ada.Temuan  pengujian ini selaras  dengan  riset terdahulu  oleh  Kalbuana  dkk (2021:63),  Irawan & Kusuma  (2019:79)  yang  menjelaskan  ukuran  perusahaan  melepaskan  pengaruh  negatif  serta signifikan bagi nilai perusahaan terkait.

## Pengaruh dari Kesempatan Investasi terhadap Nilai Perusahaan
Dari pengujian hipotesis parsial pada tabel 7 menunjukkan nilai p sebesar 0,000, serta t-statistic senilai  5,852539.  Dengan t hitung  sebesar  5,852539  > t tabel  1,65950  serta  nilai  signifikansi 0,0000<0,05.Yang  membuktikan  bahwa  kesempatan  berinvestasi  melepaskan  pengaruh  positif serta  signifikan  bagi  nilai  perusahaan  terkait.  Adanya  spekulasi  yang  mampu  menarik  perhatian para  investor,  dan  diharapkan  untuk  menempatkan  aset  mereka  dengan  harapan  pengembalian yang  lebih  maksimal,di  mana  ada  pintu  terbuka  untuk  kesempatan  investasi  yang  lebih banyak,yang membuat nilai perusahaan yang lebih tinggi. Sesuatu yang menunjukkan hubungan positif dengan nilai perusahaan, kemungkinan bisnis yang beroperasi dalam skala besar memiliki aset  yang  nilainya  berfluktuasi  atau  tumbuh  nilainya  dari  waktu  ke  waktu.  Bisnis  yang berkembang  dari  waktu  ke  waktu  mampu  membangkitkan  mood  positif  di  kalangan  investor, karena  harga  saham  pada  akhirnya  akan  naik  untuk  mencerminkan  peningkatan.Temuan pengujian  hipotesis  ini  selaras  dengan  riset  terdahulu  dari  Kurniati  dkk  (2019),Wijaya  dkk (2020:221) yang menjelaskan bahwa kesempatan berinvestasi melepaskan pengaruh positif serta signifikan bagi nilai perusahaan terkait.

## KESIMPULAN
Industri  gas  bumi  dan  minyak  yang  ada  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  dan  Idn  Financials  dari periode  2011-2021  menjelaskan  bahwa  struktur  modal  melepaskan  pengaruh  positif  serta signifikan  secara  parsial  pada  nilai  perusahaan,tapi  menjelaskan  bahwa  kebijakan  hutang melepaskan  pengaruh  negatif  serta  signifikan  secara  parsial  bagi  nilai  perusahaan.  Bursa  Efek Indonesia dan Idn Financials yang berada dalam ruang lingkup perusahaan gas dan minyak bumi menyatakan bahwa adanya pengaruh negatif dan signifikan secara parsial dari ukuran perusahaan bagi  nilai  perusahaan  terkait,tapi  diketahui  bahwa  kesempatan  investasi  melepaskan  pengaruh positif serta signifikan secara parsial bagi nilai perusahaan.
Pengujian  secara  simultan  dapat  diketahui  bahwa  Struktur  modal,  Kebijakan  hutang,  Ukuran perusahaan,  dan  Kesempatan  investasi  melepaskan  pengaruh  yang  positif  serta  signifikan  bagi Nilai  Perusahaan,  artinya  nilai  perusahaan  yang  menjadi  variabel  dependen  secara  signifikan menerima pengaruh dari seluruh variabel independen.

## REFERENSI
Arikunto,S. (2019).Prosedur Penelitian. Jakarta:Rineka cipta. Brigham, E. F., & Houston, J. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10 . Jakarta: Salemba Empat.
Brigham, E. F., & Houston, J. (2013). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10 . Jakarta: Salemba Empat.
Budiman,  Raymond.(2020). Investing  is  Easy:Teknik  Analisis  dan  Strategi  Investasi  Saham untuk Pemula. Jakarta:PT.Elex Media Komputindo. Endarwati,  R.  D.,  &  Hermuningsih,  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Pertumbuhan Penjualan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun2013-2017. SEGMEN Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 15 (1),63–70.
Fahmi,Irham.(2020).Analisis  Laporan Keuangan.Bandung:Alfabeta. Ghozali,Imam dan Ratmono,D.(2017).Analisis Multivariat dan Ekonometrika dengan Eviews 10.
Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono,Jogiyanto.(2016).Teori Portofolio dan Analisis Investasi ,Edisi Ke 10, https://idx.co.id/id (diakses November 2022) https://www.idnfinancials.com/id/ (diakses November 2022) https://www.invesnesia.com/
Irawan,  D.,  &  Kusuma,  N.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal AKTUAL , 17 (1),66. https://doi.org/10.47232/aktual.v17i1.34
Kalbuana,N.,Yohana,Y.,Bp,A.I.,&Cahyadi,C.I.(2021).Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Kebijakan Hutang,  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Perusahaan  Properti  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016  –  2020). Jurnal  Riset  Akuntansi Politala , 4 (2),566.https://doi.org/10.34128/jra.v4i2.79 Kasmir,(2014). Analisis Laporan Keuangan, cetakan ke-7. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada Kurniati,  T.  D.,  &  Wuryani,  E.  (2019).  PENGARUH  STRUKTUR  MODAL  ,  INVESTMENT OPPORTUNITY  SET  ,  Jurusan  Akuntansi  ,  Fakultas  Ekonomi  ,  Universitas  Negeri Surabaya  Jurusan  Akuntansi  ,  Fakultas  Ekonomi  ,  Universitas  Negeri  Surabaya. Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi , 6 (12), 15.
Nainggolan,  S.  D.  A.,  &  Listiadi,  A.  (2014).  Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Jurnal  Ilmu Manajemen, 2(3), 868–879.
Rai  Prastuti,  N.  K.,  &  Merta  Sudiartha,  I.  G.  (2016). Pengaruh  struktur  modal,  kebijakan dividen,dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur (Doctoral dissertation,Udayana University).
Silvia  Indrarini,M.M.(2019).Nilai  perusahaan  melalui  kualitas  Laba:(Good  Governance    dan Kebijakan Perusahaan ) .SCOPI NDOMEDIA PUSTAKA. Siregar, H., & Nurmala, P. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Penerimaan Opini. Jurnal Riset Keuangan Dan Akuntansi , 4 (2), 83–84.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kuantitatif .Alfabeta. Sujarweni, V. Wiratna. (2014) Metodologi Penelitian: Lengkap, Praktis, dan Mudah dipahami Sukmadinata,  Nana  Syaodih. (2017).  Metode  Penelitian  Pendidikan,  Cet,12.  Bandung:remaja Rosdakarya
Vernando, J., & Erawati, T. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Intervening:  Studi  Empiris  Di  Bei.  Jurnal  Riset Manajemen Dan Bisnis, 15(1), 13. https://doi.org/10.21460/jrmb.2020.151.344
Widarjono, A. (2018). Ekonometrika Pengantar dan aplikasi Disertai Panduan Eviews(kelima).UPP STIM YKPN.
Wijaya, A., & Jesvindo (2022). Kontribusi Current Ratio , Debt To Equity Ratio , Firm Size , Dan Sales Growth Terhadap Nilai Perusahaan. Universitas Prima Indonesia.
Wijaya, R. A., & Suganda, T. R. (2020). Pengaruh investment opportunity set, kinerja keuangan, dan  intangible  asset  terhadap  nilai  perusahaan.  Jurnal  Akuntabel,  17(2),2020–2215. http://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/AKUNTABEL
Winarno,  Wing  Wahyu.  (2015).  Analisis  Ekonometrika  Dan  Statistik  Dengan  Eviews.  4th  ed. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.