## GAMBARAN NILAI PASAR TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SUBSEKTOR ADVERTISING PRINTING MEDIA YANG TERDAFTAR DI BEI
PERIODE 2010-2016
Prisila Destiana Universitas Pendidikan Indonesia prisila.destiana94@student.upi.edu
Ahim Surachim Universitas Pendidikan Indonesia Ahim.surachim@upi.edu
Sulastri
Universitas Pendidikan Indonesia sulastri@upi.edu

## ABSTRAK
Tujuan -  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  bagaimana  gambaran  nilai  pasar  dan return saham  serta  menguji  pengaruh  nilai  pasar  terhadap return saham  pada  perusahaan  subsektor  advertising printing media.
Desain / metodologi / pendekatan - Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan  verifikatif.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  dari  masing-masing  perusahaan  subsektor advertising  printing  media  dengan  teknik  analisis  menggunakan  regresi  linier  multipel.  Sampling  dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling. Temuan - Hasil penelitian ini  menunjukan bahwa  Nilai Pasar  memiliki keberartian terhadap  r eturn saham. Berdasarkan uji keberartian koefisien regresi, nilai pasar berpengaruh terhadap return saham. Hasil penelitian menunjukan bahwa nilai pasar memiliki pengaruh positif terhadap return saham. Orisinalitas -  Perbedaan  penelitian  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  pada  objek,  populasi  dan  sampel penelitian, periode penelitian, alat ukur dan hasil penelitian, serta sumber teori dan jurnal asing dan buku asing serta hasil penelitian.
Kata kunci : Nilai Pasar, Price Earning Ratio , Price to Book Value , Return Saham. Pasal Jenis : Penelitian Studi Kasus
ABSTRACT
Purpose - The purpose of this research are to descript of market value, the descript of stock return, while the purpose of this study is to determine the description of perception market value to return saham in subsector advertising printing media.
Design / methodology / approach - Method in this research used descriptive and verification methods. Data that used are secondary data of each subsector advertising printing media with analysis technique using multiple linear regression. Sampling in this research use purposive sampling.
Findings - The results of this research indicate that market value measured by Price Earning Ratio (PER) and Price to Book Value (PBV) has significance to return saham. The result showed that the market value  has a positive  effect return saham.
Originality  -The  difference  of  this  research  with  previous  research  is  on  research  object,  population  and research sample, research period, measuring instrument and research result, as well as foreign theory and journal source and foreign book and research result.
Keywords : Market Value, Price Earning Ratio, Price to Book Value, Stock Return Article Type : Case Study paper

## PENDAHULUAN
Perusahaan  selalu  membutuhkan  dana untuk  menunjang  kelancaran  kegiatan  operasinya dan  menjaga  kelangsungan  hidupnya  dalam persaingan  bisnis  yang  semakin  ketat  (Husnan, 2009). Salah satu cara untuk memperoleh sumber dana perusahaan adalah dengan cara menarik dana dari  luar  perusahaan  yang  dapat  diperoleh  dari pasar  modal.  Pasar  modal  adalah  tempat  dimana berbagai  pihak  khususnya  perusahaan  menjual saham  (stock)  dan  obligasi  (bond)  dengan  tujuan dari  hasil  penjualan  tersebut  nantinya  akan dipergunakan  sebagai  tambahan  dana  atau  untuk memperkuat modal perusahaan (Darmadji, Tjipctono,  &  Fakhrudin,  2012).  Pihak  yang membutuhkan  dana  adalah  perusahaan  yang memerlukan  dana  untuk  menjalankan  kegiatan operasinya  atau  sering  disebut  dengan  emiten, sedangkan  pihak  yang  kelebihan  dana  disebut dengan  investor.  Pasar  modal  merupakan  tempat yang potensial bagi perusahaan yang membutuhkan  pendanaan  jangka  pendek  dan menengah.  Investasi  yang  dilakukan  di  pasar modal  dapat  dilakukan  dalam  bentuk  saham, obligasi maupun dalam bentuk derivatif. Sebagian besar  investor  lebih  memilih  menanamkan  dana dalam  bentuk  saham  hal  ini  dikarenakan  saham dianggap  lebih  menguntungkan  dari  pada  bentuk investasi dalm bentuk lainnya.
Investasi  pada  saham  tidak  terlepas  dari risiko  karena  sifatnya  yang  peka  terhadap perubahan-perubahan,  baik  perubahan  faktor internal  maupun  faktor  eksternal  perusahaan, sehingga  diperlukan  analisis  yang  cermat  bagi setiap  investor  sebelum  mengambil  keputusan untuk  berinvestasi  pada  saham  (Kodrat  & Indonanjaya,  2010).  Selain  menghitung return yang diharapkan, investor juga harus memperhatikan  risiko  yang  akan  ditanggung (Ahmad, Fida, & Zakaria, 2013).
Persaingan  usaha  pada  saat  ini  semakin lama  semakin  tinggi,  sehingga  setiap  perusahaan harus  mampu  untuk  mempertahankan  kinerja perusahaan  (Mulyadi  dan  Saktiawati,  2008). Semakin  baik  kinerja  suatu  perusahaan  maka semakin  kecil  kemungkinan  risiko  kegagalan investasi yang akan ditanggung dan semakin besar kemungkinan  mendapatkan  return  yang  tinggi mengakibatkan  semakin  banyak  investor  yang akan  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut (Olowoniyi & Ojenike, 2012). Perusahaan dengan laba yang tinggi, akan meningkatkan  permintaan saham dan selanjutnya akan berdampak pada harga saham  perusahaan.  Ketika  harga  saham  semakin meningkat  maka  return  saham  juga  akan meningkat  (Sinex,  2014).  Return  saham  dapat berupa  dividen  atau  capital  gain  (Tandelilin, 2007). Dividen merupakan bagian dari laba bersih yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham,
sedangkan  capital  gain  merupakan  keuntungan modal yang diperoleh dari selisih antara harga beli dan  harga  jual  saham  (Tryfino,  2009).    Setiap perusahaan  berusaha  meningkatkan  kinerjanya dengan  menunjukkan  prestasi  yang  ditunjukkan dengan  peningkatan  harga  saham  perusahaannya (Kussuma, Surachim, dan Tanuatmodjo, 2016) . Investor memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham sebagai dasar penilaian  investor  terhadap  saham  tersebut.  Oleh karena itu return saham penting bagi investor dan perusahaan,  karena return saham  digunakan sebagai  alat  pengukur  kinerja  perusahaan  oleh investor  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  di pasar  saham.  Menjaga  dan  memperbaiki  kinerja perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi  investor merupakan  tanggung  jawab  perusahaan  agar portofolio  saham  yang  diinvestasikan  meningkat (Hanani, 2007).
Perusahaan  yang  menerbitkan  saham  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dikategorikan kedalam  9  sektor,  salah  satunya  yaitu  sektor perdagangan, jasa dan investasi. Sektor perdagangan,  jasa  dan  investasi  dibagi  menjadi  7 subsektor  yaitu  subsektor  perdagangan  besar barang  produksi,  perdagangan  eceran,  restoran hotel  dan  pariwisata,  advertising  printing  dan media, kesehatan, jasa computer dan perangkatnya,  dan  perusahaan  investasi.  Pada Bursa  Efek  Indonesia  terlihat  bahwa  sektor perdaganga, jasa dan investasi sedang mengalami penurunan yang terlihat dari Indeks Harga Saham Gabungan  (IHSG)  yang  menurun.  Penurunan IHSG  ini  cukup  tajam  yaitu  mencapai  sebesar 0,71%.
Akibat  adanya  penurunan  harga  saham sangat berdampak pada pada sektor perdagangan, jasa  dan  investasi  dimana  di  dalamnya  terdapat subsektor  advertising  printing  media  yang mengalami  penurunan.  Hal  ini  menyebabkan perusahaan-perusahaan jasa harus mencari sumber dana  untuk  melakukan  kegiatan  operasional perusahaannya.  Pada  perusahaan  jasa  salah  satu subsektor yang terdaftar di BEI adalah advertising printing  media,  subsektor  ini  menjadi  salah  satu pilihan  para  investor  untuk  berinvestasi,  maka investor akan mempertimbangkan untuk berinvestasi pada perusahaan subsektor advertising printing  media dengan  mengharapkan return saham yang tinggi.
Subsektor  advertising  printing  media tahun  2011-2016  dari  tahun  ke  tahun  selalu mengalami perubahan yang mengakibatkan return saham  tidak  menentu.  Tabel  1  memperlihatkan perubahan return saham pada subsektor advertising printing media yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI).  Berikut  rata-rata return saham  perusahaan  pada  subsektor  advertising printing media yang terdaftar di BEI:
Tabel 1 Rata-Rata Return Saham Subsektor Advertising Printing Media Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Berdasarkan  Tabel  1 bisa  terlihat  bahwa fluktuasi  yang  terjadi  sangat  tajam  setiap tahunnya.  Perusahaan  yang  mempunyai return saham kurang dari normal atau menurun, investor akan mengalami kerugian dalam penjualan saham kepada investor lain. Ini merupakan keadaan yang mengkhawatirkan  untuk  perusahaan  subsektor advertising printing media. Berdasarkan permasalahan tentang return saham yang cenderung negatif dan tidak stabil pada perusahaan subsektor advertising prnting media periode 2011- 2016,  maka  penulis  merasa  penting  untuk melakukan  penelitian,  karena  dampak  yang  akan terjadi dapat mempengaruhi kepercayaan investor untuk  menanamkan  sahamnya  pada  perusahaan subsektor advertising prnting media yang terdaftar di  bursa  efek  indonesia  periode  2011-2016, sehingga  perlu  dianalisis  faktor-faktor  apa  saja yang dapat mempengaruhi return saham. Perusahaan  yang return sahamnya  terus mengalami  penurunan,  maka  investor  akan mengalami  kerugian  dalam  penjualan  saham kepada  investor  lain. Return saham  yang cenderung  menurun  akan  berdampak  pula  pada kepercayaan investor dalam menanamkan investasi.  Jika return saham  perusahaan  tidak meningkat  dan  cenderung  mengalami  penurunan yang  tajam,  maka  tidak  akan  ada  investor  yang akan  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut,  ini berarti perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Ini  merupakan  keadaan  yang  mengkhawatirkan untuk  perusahaan  subsektor  advertising  printing media.
Dalam  pasar  modal return saham  menjadi salah  satu  indikator  penentuan  investasi  yang dilakukan  para  investor  dan  menjadi  gambaran bagi  para  investor  seberapa  banyak  keuntungan yang  akan  mereka  peroleh.  Kinerja  keuangan menjadi  salah  satu  penentuan  tinggi  rendahnya return saham  selain  penawaran  dan  permintaan saham.  Semakin  baik  kinerja  perusahaan  maka
semakin banyak pula dividen yang akan diperoleh oleh investor. Hal inilah yang menyebabkan return saham tinggi.
Salah satu faktor penentu return saham yaitu kinerja perusahaan  yang tergambar dalam  kinerja keuangannya.  Adapun  analisis  kinerja  keuangan yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  nilai pasar.
Pemilihan  variabel  nilai  pasar  sebagai variabel  solusi  terhadap  permasalahan return saham  yang  terjadi,  didasarkan  pada  uraian  latar belakang  yang  terus  menurun  selama  periode 2011-2016,  sehingga  dikhawatirkan  akan  terus berlanjut pada periode selanjutnya dan berdampak pada menurunnya return saham.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  (1)  Untuk mengetahui gambaran nilai pasar pada perusahaan advertising printing media periode 2011-2016 (2) Untuk  mengetahui  gambaran  return  saham  pada perusahaan  advertising  printing  media  periode 2011-2016  (3)  Untuk  mengetahui  Pengaruh  nilai pasar  terhadap return saham  pada  perusahaan advertising printing media periode 2011-2016

## KAJIAN PUSTAKA Kajian teori tentang Nilai Pasar
Penelitian  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  merupakan  kegiatan  yang  sangat penting,  karena  berdasarkan  penelitian  tersebut dapat disajikan sebagai ukuran keberhasilan suatu perusahaan  selama  satu  periode  waktu  tertentu. Disamping  itu  penilaian  kinerja  juga  dapat disajikan  pedoman  bagi  usaha  perbaikan  atau peningkatan kinerja keuangan perusahaan tersebut.
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para pemegang  saham  (Wahidahwati,  2002).  Nilai pasar  pada  dasarnya  diukur  dari  beberapa  aspek salah  satunya  adalah  harga  pasar  saham perusahaan, karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor atas keseluruhan ekuitas yang dimiliki (Wahyudi & Pawetri, 2006). Menurut  (Winarto,  2007)  mendefinisikan  nilai perusahaan sebagai nilai pasar. Alasannya karena nilai  pasar  dapat  memberikan  kemakmuran  atau keuntungan bagi pemegang saham secara maksimum jika harga saham perusahaan meningkat.  Semakin  tinggi  harga  saham  maka semakin  tinggi  pula return saham  perusahaan, maka  makin  tinggi  keuntungan  pemegang  saham sehingga  keadaan  ini  akan  diminati  oleh  investor karena dengan permintaan saham yang meningkat menyebabkan nilai pasar juga akan meningkat. Nilai  pasar  dapat  dicerminkan  melalui harga  saham.  Harga  saham  dapat  dikatakan sebagai indikator keberhasilan perusahaan, dimana kekuatan  pasar  di  bursa  ditunjukkan  dengan
No NAMA
PERUSAHAAN RETURN SAHAM
2011 2012 2013 2014 2015 2016 1 Mahaka Media Tbk -161 -39 20 -39 -11 0
2 Elang Mahkota Teknologi Tbk 2.08 600 1.65 2.25 2.5 -325 3 Fortune Indonesia Tbk 33 -14 36 533 0 -382 4 First Media Tbk -370 20 -20 2.01 -715 -660 5 MNC Sky Vision Tbk - - -400 -400 -265 -290 6 Surya Citra Media Tbk 4.3 -5.6 375 875 -400 -300 7 Visi Media Asia Tbk - 40 -285 203 -228 48 Jumlah -491.62  601.40  -272.35  1176.26  -1616.50 -1909.00 Rata-rata -98.32 100.23 -38.91 168.04 -230.93 -272.71 Sumber : www.sahamok.com (Data diolah)
adanya  transaksi  jual  beli  saham  di  pasar  modal (Kussuma, Surachim, & Tanuatmodjo, 2016).
Nilai pasar juga dapat menunjukkan nilai asset  yang  dimiliki  perusahaan  seperti  surat-surat berharga.  Saham  merupakan  salah  satu  asset berharga  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan (Sugiarti  &  Suyanto,  2007).  Nilai  pasar  selain menunjukkan  nilai  seluruh  aktiva,  juga  tercermin dari  harga  sahamnya,  sehingga  semakin  tinggi harga saham mencerminkan tingginya nilai pasar, dengan  meningkatnya harga saham  makan return saham pun meningkat (Tryfino, 2009).
Menurut  (Sujoko  &  Soebianto,  2007) nilai  pasar  merupakan  persepsi  investor  terhadap tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  terkait  erat dengan return saham. Return saham  yang  tinggi membuat nilai pasar juga tinggi, dan meningkatkan  kepercayaan  pasar  tidak  hanya terhadap  kinerja  perusahaan  saat  ini  namun  juga prospek  perusahaan  di  masa  mendatang.  Tujuan dari  sebuah  perusahaan  selain  mendapatkan keuntungan  yang  sebesar-besarnya  juga  untuk mendapatkan  investasi  guna  mengembangkan usahanya. Dalam berinvestasi, para investor akan melihat sejauh mana perusahaan berkembang dan seberapa sehat perusahaan tersebut. Salah satu alat ukur yang dilihat para investor untuk pengambilan keputusan  investasi  yaitu  sejauh  mana  sebuah perusahaan  dapat  menciptakan  nilai  pasar usahanya  melebihi  modal  yang  mereka  miliki. Rasio  nilai  pasar  inilah  yang  memberi  indikasi kepada  manajemen  mengenai  pendapat  investor tentang  prestasi  perusahaan  di  masa  lalu  dan prospeknya di masa yang akan datang (Margaretha, 2011)
Nilai  pasar  sangat  penting  dikarenakan dengan  nilai  pasar  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh tingginya kemakmuran pemegang saham (Weston
&  Brigham,  2000).  Semakin  tinggi  harga  saham semakin tinggi nilai pasar. Nilai pasar yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan, sebab dengan nilai yang tinggi menunjukan kemakmuran pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan perusahaan dipresentasikan oleh harga pasar  dari  saham  yang  merupakan  cerminan  dari keputusan  investasi,  pendanaan  (financing),  dan manajemen asset.
Menurut (Ang, 1997) menyatakan bahwa nilai  pasar  suatu  saham  dapat  dipergunakan sebagai  tolak  ukur  nilai  pasar  yang  sebenarnya. Menurut Hackel dan Livnat dalam (Darmadji et al., 2012), alat ukur nilai pasar yang paling ideal yaitu bebas dari pengaruh penerapan kebijakan masing- masing entitas adalah cash flow. Analisa cash flow merupakan  alat  pengukuran  yang  sangat  penting bagi  investor  maupun  auditor.  Alasannya  karena dapat terjadi pengakuan jumlah keuntungan suatu entitas  dalam  periode  yang  sama  dengan  hasil berbeda, hal tersebut dikarenakan adanya
perbedaan dalam metode yang digunakan, estimasi akuntansinya  serta  faktor  lainnya.  Menurut (Ganto,  Khadafi,  Albra,  &  Syamni,  2008) mengatakan  bahwa  nilai  pasar  adalah  nilai  yang mencerminkan berapa harga yang mampu dibayar oleh  investor  untuk  suatu  perusahaan  yang biasanya diukur dengan price to book value ratio .
Harga  yang  mampu  dibayar  oleh  investor tercermin  dari  harga  pasar  saham.  Ukuran  yang paling tepat digunakan dalam mengukur nilai pasar adalah  rasio  penilaian  ( valuation) ,  karena  rasio tersebut mencerminkan rasio (risiko) dengan rasio hasil (Weston & Brigham, 2000).
Terdapat  beberapa  pendekatan  analisis rasio  dalam  penilaian market  value ,  terdiri  dari pendekatan price  earning  ratio (PER), price  to book  value (PBV), market  book  ratio (MBR), dividend  yield  ratio ,  dan dividend  payout  ratio (DPR).  Dalam  penelitian  ini  penulis  juga  lebih menekankan  nilai  pasar  pada  harga  pasar  yang diukur  dengan Price  Earning  Ratio (PER)  dan Price to Book Value (PBV). Price  Earning  Ratio (PER)  merupakan ukuran  yang  paling  banyak  digunakan  oleh investor untuk menganalisis apakah investasi yang dilakukan  menguntungkan  atau  merugikan. Price Earning Ratio bermanfaat untuk melihat bagaimana pasar menghargai kinerja saham suatu perusahaan  terhadap  kinerja  perusahaan  yang tercermin dalam laba per sahamnya.
Perusahaan  dengan price  earning  ratio (PER)  tinggi  menggambarkan  harga  saham perusahaan  tersebut  tinggi,    peningkatan  pada harga saham akan  memberikan capital gain yang merupakan    unsur  dari return ,  sehingga peningkatan harga saham akan meningkatkan nilai price earning ratio , dan meningkatkan return dari saham  perusahaan  tersebut  (Meythi  &  Mathilda, 2012).
Price  to  Book  Value (PBV)  adalah perhitungan  atau  perbandingan  antara  market value  dengan  book  value  suatu  saham.  Dengan rasio PBV ini, investor dapat mengetahui langsung sudah  berapa  kali  market  value  suatu  saham dihargai  dari  book  valuenya.  Rasio  ini  dapat memberikan  gambaran  potensi  pergerakan  harga suatu  saham  sehingga  dari  gambaran  tersebut, secara  tidak  langsung  rasio  PBV  ini  juga memberikan  pengaruh  terhadap  harga  saham (Tryfino, 2009).
PBV  menggambarkan  seberapa  besar pasar  menghargai  nilai  buku  saham  suatu perusahaan  atau  biasa  juga  digunakan  untuk mengukur  tingkat  kemahalan  dari  suatu  saham. Semakin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan prospek suatu perusahaan, sehingga mengakibatkan  harga  saham  dari  perusahaan tersebut  meningkat  pula.  Begitu  juga  sebaliknya jika PBV rendah, akan berdampak pada rendahnya
kepercayaan  pasar  terhadap  prospek  perusahaan yang  berakibat  pada  turunnya  permintaan  saham dan selanjutnya berimbas pula dengan menurunnya harga saham dari perusahaan tersebut (Darmadji et al., 2012).

## Kajian teori tentang Return Saham
Saham  adalah  tanda  penyertaan    modal atau tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam  suatu  perseroan  terbatas.  Untuk  membeli suatu saham tentunya investor perlu mempertimbangkan  nilai  atau  harga  dari  suatu saham.  Menurut  (Jogiyanto,  2010)  harga  saham adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu  yang  ditentukan  oleh  permintaan  dan penawaran  saham  yang  bersangkutan  di  pasar modal.
Di  dalam  suatu  investasi  terdapat  suatu hubungan  timbal  balik  yaitu  perusahaan  dapat menjalankan  usahanya  dari  dana  yang  diperoleh investor  dan  investor  akan  memperoleh  sesuatu yang  disebut return .  Dengan  adanya return yang tinggi  maka  investor  akan  dengan  senang  hati menanamkan  dananya  dan  perusahaan  akan mendapatkan modal tambahan yang bisa membantu menjalankan perusahaannya.
Return adalah  hasil  yang  diperoleh  dari investasi sedangkan saham merupakan tanda bukti kepemilikan  dalam  suatu  perusahaan  yang berbentuk  Perseroan  Terbatas  (PT).  Jadi  Return Saham  merupakan  pembayaran  yang  diterima karena  hak  kepemilikannya,  ditambah  dengan harga  perubahan  pada  harga  pasar,  yang  dibagi dengan harga awal (Horne & Wachowicz, 2009) . Return (kembalian) adalah tingkat keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas suatu investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya keuntungan  yang  dapat  dinikmati  dari  suatu investasi, tentunya pemodal tidak tertarik melakukan  investasi  (Ang,  1997).  Dengan demikian,  setiap  investasi  baik  jangka  pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama mendapatkan keuntungan yang disebut return baik secara  langsung  mauun  tidak  langsung.  Dalam melakukan  investasi,  investor  yang  rasional  akan mempertimbangkan dua hal, yaitu expected return (tingkat  pengembalian  yang  diharapkan)  dan  risk (risiko) yang terkandung dalam alternatif investasi yang dilakukan.
Return saham berbanding positif dengan risiko,  artinya  semakin  besar  risiko  yang ditanggung  oleh  pemegang  saham,  maka return (keuntungan) akan semakin besar pula, begitu juga sebaliknya.  Berdasarkan  penjelasan  di  atas  maka dapat  disimpulakan return saham  merupakan keuntungan  yang  diperoleh  pemegang  saham karena  menginvestasikan  dananya,  keuntungan tersebut  dapat  berupa  dividen  ( yield )  dan
keuntungan  dari  selisih  harga  saham  sekarang dengan periode sebelum ( capital gain ).
Menurut (Jogiyanto, 2010) return dibagi menjadi dua macam, yaitu:
1. Return realisasi ( realized return ) Return realisasi ( realized return ) merupakan  return  yang  telah  terjadi. Return realisasi  dihitung  dengan  menggunakan  data historis. Return realisasi penting karena digunakan sebagai  salah  satu  pengukur  kinerja  dari perusahaan. Return realisasi atau return historis ini juga  berguna  sebagai  dasar  penentuan return ekspektasi  ( expected  return )  dan  risiko  di  masa datang.
2) Return ekspektasi ( expected return ) Return ekspekasi  ( expected  return ) adalah  return  yang  diharapkan  akan  diperoleh investor  di  masa  mendatang.  Berbeda  dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.

## Gambaran Nilai Pasar terhadap Return Saham
Nilai  pasar  digunakan  untuk  mengukur sampai  seberapa  besar  kemampuan  manajemen untuk menciptakan nilai pasar agar melebihi biaya modal (Indarwati, 2012). Nilai pasar memberikan gambaran atau indikasi bagi manajemen perusahaan bagaimana pandangan investor terhadap  risiko  dan  prospek  perusahaan  di  masa yang akan datang (Hanani, 2007). Alat ukur nilai pasar yang digunakan dalam penelitian ini adalah Price  Earning  Ratio (PER)  dan Price  to  Book Value (PBV). Menurut  (Husnan,  2009)  semakin  tinggi
PER,  semakin  tinggi  harga  saham  suatu perusahaan  (relatif  terhadap  nilai  per  lembar sahamnya). Jika nilai PER naik, maka harga saham semakin  tinggi  dan return saham  mengalami kenaikan,  begitu  pula  sebaliknya  jika  nilai  PER turun  maka  harga  saham  dan return sahamnya mengalami penurunan.
Price
Earnings Ratio (PER) mencerminkan  pertumbuhan  laba  perusahaan. Semakin  tinggi  rasio  ini,  semakin  tinggi pertumbuhan laba yang diharapkan oleh pemodal (Husnan,  2009).  Price  earnings  ratio  (PER) mengindikasikan  besarnya  rupiah  yang  harus dibayarkan investor untuk memperoleh satu rupiah earnings  perusahaan.  Dengan  kata  lain  PER menunjukkan  besarnya  harga  setiap  satu  rupiah earnings  perusahaan.  PER  merupakan  ukuran harga  relatif  dari  sebuah  saham  perusahaan (Eduardus  Tandelilin,  2001:243).  Penelitian  yang dilakukan  oleh  (Munawir,  2010)  menunjukkan bahwa  PER  mempunyai  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham.
Semakin tinggi nilai Price to Book Value (PBV), maka semakin besar nilai yang diciptakan bagi  investor,  maka  kepercayaan  terhadap
perusahaan  di  pasar  modal  pun  akan  meningkat dan mengakibatkan tingginya permintaan terhadap saham perusahaan (Kodrat & Indonanjaya, 2010). Sedangkan  menurut  (Husnan,  2009)  perusahaan yang berjalan dengan baik dan memiliki nilai rasio PBV  diatas  satu  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar saham  lebih  besar  dibandingkan  dengan  nilai bukunya. Semakin besar rasio PBV maka semakin tinggi perusahaan dinilai oleh para pemodal relatif dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan di  perusahaan.  Dengan  semakin  tingginya perusahaan  dinilai  baik  oleh  investor  maka permintaan  terhadap  saham  akan  meningkat  pula sehingga  menyebabkan  harga  saham  akan meningkat. Sejalan dengan yang diterangkan oleh (Kodrat  &  Indonanjaya,  2010)  dengan  tingginya permintaan  saham  maka  harga  saham  pun meningkat,  dengan  meningkatnya  harga  saham otomatis return saham pun akan meningkat.
Berdasarkan  uraian  di  atas  mengenai pengaruh  nilai  pasar  yang  diukur  dengan Price Erning  Ratio (PER)  dan Price  to  Book  Value (PBV)  terhadap return saham.  Dapat  dikatakan ketika nilai pasar yang dikur dengan Price Erning
Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV) maka harga  saham  akan  meningkat.  Begitu  pun sebaliknya, yang dikur dengan Price Erning Ratio (PER)  dan Price  to  Book  Value (PBV)  menurun maka  harga  saham  akan  turun  dengan  kata  lain PER  dan  PBV  akan  berdampak  positif  terhadap return saham.

## Paradigma Penelitian Gambar 1
Hipotesis  yang  akan  diuji  kebenarannya melalui  penelitian  ini,  yaitu  “Nilai  Pasar Berpengaruh Positif terhadap Return Saham”

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  merupakan  rencana dan  struktur  penelitian  yang  disusun  sedemikian rupa  agar  diperoleh  jawaban  atas  pertanyaan- pertanyaan  penelitian.  Penelitian  ini  dilakukan untuk mengetahui bagaimana gambaran nilai pasar dan return saham  serta  menguji  pengaruh  nilai pasar  terhadap return saham  pada  perusahaan subsektor  Advertising  Printing  Media  Periode 2011-2016 . Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif  dan verifikatif.
Objek  penelitian  adalah  benda,  hal  dan sebagainya  yang  dijadikan  sasaran  untuk  diteliti, diperhatikan,  dan  sebagainya.  Subjek  penelitian adalah  orang,  tempat,  atau  benda  yang  diamati sebagai sasaran. Objek dalam penelitian ini adalah
nilai  pasar  dan return saham,  sedangkan  subjek penelitian adalah subsektor subsektor Advertising Printing Media dengan unit analisis berupa annual report subsektor  subsektor  Advertising  Printing Media  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  enam  tahun  berturut-turut  yaitu  tahun 2011-2016.
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriptif  dan verifikatif. Penelitian deskriptif merupakan penelitian yang dimaksudkan untuk mengumpulkan  informasi  mengenai  status  suatu gejala yang ada, yaitu keadaan gejala menurut apa adanya  pada  saat  penelitian  dilakukan  (Arikunto, 2013).  Penelitian  deskriptif  dalam  penelitian  ini ditunjukkan untuk mengetahui gambaran mengenai nilai pasar dan return saham. Penelitian verifikatif  adalah  jenis  penelitian  yang  bertujuan untuk  menguji  suatu  teori  atau  hasil  penelitian sebelumnya,  sehingga  diperoleh  hasil  yang memperkuat  atau  menggugurkan  teori  atau  hasil penelitian  sebelumnya.  Penelitian  verifikatif ditunjukkan  untuk  menguji  pengaruh  nilai  pasar terhadap return saham.
Adapun yang menjadi variabel bebas atau independent  variabel dalam  penelitian  ini  yaitu rasio nilai pasar yang diukur dengan Price Earning Ratio (PER) dan Price to Book Value (PBV) (X) kemudian  yang  menjadi  variabel  terikat  atau dependent  variabel yaitu return saham  (Y). Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder karena berupa annual report subsektor  Advertising  Printing  Media  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2016.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah subsektor  Advertising  Printing  Media  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2016.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive sampling dan yang menjadi sampel pada penelitian ini berjumlah 7 perusahaan.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Pengujian dalam penelitian ini menggunakan  Uji  normalitas  dilakukan  dengan tujuan  untuk  menguji  apakah  data  variabel  bebas dan data variabel terikat berdistribusi normal atau tidak. Salah satu bentuk uji normalitas melalui uji Kolmogorov-Smirnov  yang  hasil  pengujiannya terdapat dalam tabel berikut:

## Tabel 3
Uji  Normalitas  Dengan  Uji  Kolmogorov- Smirnov
Besarnya  probability  uji  Kolmogorov- Smirnov  bisa  dilihat  dari  nilai  Asymp.sig  yaitu sebesar 0,181. Nilai Asymp.sig ini lebih besar dari tingkat  signifikansi  yang  ditentukan  yaitu  0,05 sehingga  hipotesis  nol  diterima.  Artinnya  tingkat PER dan PBV terhadap return saham didistribusikan secara normal.
Uji linearitas bertujuan untuk mengetahui apakah  dua  atau  lebih  variable  mempunyai hubungan  yang  linear  atau  tidak.  Perhitungan  uji linearitas  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan menggunakan bantuan program software SPSS 23 for  windows .  Adapun  hasil  yang  diperoleh  dari pengolahan data tersebut adalah sebagai berikut:

## Tabel 3 Uji Asumsi Linearitas
Berdasarkan Tabel 2  nilai sig. Deviation from  linearity data  tersebut  untuk  variabel  X 1 adalah 0,644 lebih besar dari 0,05 atau 0,644 >0,05 dan untuk variabel X 2 adalah 0,260 lebih besar dari 0,05  atau  0,260  >0,05.  Dapat  dikatakan  bahwa masing-masing  variabel    tersebut  mempunyai hubungan yang linear.
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk mengetahui  apakah  terjadi  korelasi  yang  kuat (hampir  sempurna)  antara  variabel  bebas  atau tidak.  Tepatnya  multikolienearitas  berkenaan dengan terdapatnya lebih dari satu hubungan linear pasti. Berikut merupakan hasil pengujian multikolinearitas  melalui  tabel Varian  Infloating Factor , yaitu sebagai berikut:

## Tabel 4 Varian Infloating Factor
Tabel 3 Varian Infloating Factor sebesar 3.280. Artinya tidak terjadi otokorelasi, karena tabel VIF < 10 ini berarti tidak ada hubungan liniear yang pasti dan tidak terjadi korelasi yang kuat (hampir sempurna) antara variabel bebas.
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk memprediksi  apakah  variabel  yang  digunakan memiliki  nilai  yang  sangat  beragam  sehingga menghasilkan nilai residu yang tidak konstan atau tidak.  Sebuah  model  regresi  dikatakan  baik,  jika model  regresi  tersebut  homoskedastisitas  atau tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Gelaja  dari heteroskedastisitas  dapat  diuji  dengan  melihat pada grafik scatterplot pada output spss. Hasil dari Scatterplot  merupakan  nilai  prediksi  variabel independent  ZPRED  dengan  residunya  SRESID. Berikut  Gambar  4.4  yang  akan  membuktikan terjadi  atau  tidaknya  gelaja  heterokedastisitas dalam penelitian ini:

## Gambar 2 Uji Asumsi Heteroskedastisitas
Gambar  2  menunjukkan  bahwa  plot menyebar dan tidak membentuk suatu pola tertentu yang  jelas.  Dapat  disimpulkan  bahwa  dari  kedua variabel independent yang berada dalam penelitian ini,  tidak  terdapat  gejala  heteroskedastisitas  pada penelitian  ini,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa penelitian ini memenuhi syarat asumsi heteroskedastisitas.
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 42 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 114.01201302 Most Extreme Differences Absolute .116 Positive .116 Negative -.081 Test Statistic .116 Asymp. Sig. (2-tailed) .181 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber:  Hasil Pengolahan data SPSS
ANOVA Table Sum of Squares Df Mean Square
F Sig. Return saham * PER Between Groups (Combined) 3670328.454 39 94110.986 289.572 .003 Linearity 2362558.575 1 2362558.575 7269.411 .000 Deviation from Linearity 1307769.879 38 34414.997 105.892 .644 Within Groups 650.000 2 325.000 Total 3670978.454 41 ANOVA Table Sum of Squares Df Mean Square F Sig.
Return saham * PBV Between Groups (Combined) 3603835.298 37 97400.954 5.803 .049 Linearity 2381690.154 1 2381690.154 141.887 .000 Deviation from Linearity 1222145.144 36 33948.476 2.022 . 260 Within Groups 67143.156 4 16785.789 Total 3670978.454 41
Sumber: Hasil Pengolahan data SPSS
Coefficients a
Model
Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 PER .305 3.280 PBV .305 3.280 a. Dependent Variable: Return saham
Sumber: Hasil Pengolahan data SPSS
Uji autokorelasi bertujuan untuk mengetahui  apakah  ada  korelasi  antara  anggota serangkaian  data  observasi  yang  diuraikan menurut  waktu  ( time  series )  atau  ruang  ( cross section ),  adapun  tabel  autokorelasi,  yaitu  sebagai berikut:

## Tabel 5 Uji Autokorelasi
Berdasarkan  Tabel  4  nilai  DW  (Durbin Watson)  sebesar  2,204  yang  artinya  nilai  DW terletak  pada  titik  dU  dan  4-dU  diantara  1,62 sampai  2,38  atau  (1,62  <  2,204  <2,38  )  ,  ini diartikan bahwa tidak terjadi korelasi, maka tidak ada problem autokorelasi.
Regresi  linier  multipel  merupakan  suatu persamaan yang menggambarkan hubungan antara dua  atau  lebih  variabel  independen  dengan  satu variabel  dependen.  Regresi  linier  multipel diterapkan pada penelitian ini untuk menunjukkan hubungan antara variabel independen (Y) dengan variabel  dependen  (X).  Berikut  Tabel  5  yang menunjukan  hasil  uji  regresi  linear  multipel dengan penggunaan persamaan regresi multipel (Y = a + bX 1 + cX 2 ) dalam penelitian ini,
Tabel 6 Uji Regresi Linier Multiple
Pada  Tabel  5  dapat  dilihat  dalam  kolom  B nilai  konstanta  dan  nilai  koefisien  regresi  linear multipel untuk masing-masing variabel independent . Berdasarkan nilai-nilai di atas dapat ditentukan  model  regresi  linear  multipel  yang dinyatakan  dalam  bentuk  persamaan,  sebagai berikut:
Y = -249.704 + 1.597 X 1 + 35.205 X 2
Berdasarkan  persamaan  tersebut  dapat diketahui bahwa :
a. Nilai konstanta -249.704 ini berarti bahwa jika tingkat PER dan PBV tidak mengalami perubahan, maka nilai return saham, sebesar -249.704%. b. Nilai koefisien regresi PER (X 1 )
Nilai  koefisien  PER sebesar  1.597  nilai  ini menunjukan  bahwa  setiap  peningkatan  tingkat PER sebesar  1%  maka  akan  menyebabkan kenaikan return saham, sebesar 1.597 kali dengan asumsi variabel tingkat PER bernilai konstan atau nol. c. Nilai koefisien regresi PBV (X 2 )
Nilai koefisien PBV sebesar 35.205 nilai ini menunjukan  bahwa  setiap  peningkatan  PBV sebesar  1%  maka  akan  menyebabkan  kenaikan RETURN  SAHAM  sebesar  35.205  kali  dengan asumsi variabel PBV bernilai konstan atau nol.
Pengujian  dengan  menggunakan  Uji  F bertujuan  untuk  menguji  keberartian  regresi, dengan hipotesis statistik sebagai berikut: Ho: Regresi tidak berarti Ha: Regresi berarti
Uji  F  hasil  perhitungan  dibandingkan dengan F tabel yang diperoleh dengan menggunakan tingkat resiko 0,05. Kriteria uji keberartian regresi yaitu sebagai berikut:
Ho diterima jika F hitung ≤ F tabel Ho ditolak jika F hitung > F tabel
Untuk  melihat  pengaruh  berarti  antara tingkat  kecukupan  modal  dan  tingkat  likuditas terhadap  profitabilitas  dari  model  persamaan regresi, maka Tabel 4.9 berikut akan menunjukan hasil Uji F dalam penelitian ini:

## Tabel 7 Hasil Pengujian Uji F
Pada  Tabel  6  menunjukan  bahwa  hasil F hitung pada  penelitian  ini  adalah  sebesar  46.558 sedangkan  hasil  untuk  Ftabel  adalah  3.232  maka dengan begitu nilai F hitung lebih besar dari F tabel atau 46.558  >  3.232  dengan  demikian  menunjukan bahwa  H o ditolak.  Nilai  signifikansi  dari  F hitung adalah  0,000  yang  menunjukan  bahwa  nilai tersebut  lebih  kecil  dari  taraf  nyata  5%  atau 0,000<0,05.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  model regresi  dapat  digunakan  untuk  mengambil kesimpulan  mengenai  pengaruh  PER  dan  PBV terhadap return saham.
Untuk  menguji  keberartian  koefesien regresi  dilakukan  melalui  uji  t  dengan  cara
Model Summary b Model
R R Square
Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .840 a .705 .690 166.69118 2.204
a. Predictors: (Constant), PBV, PER
b. Dependent Variable: Return Saham
Sumber: Hasil Pengolahan data SPSS
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) -249.704 34.067 -7.330 .000 PER 1.597 .587 .429 2.720 .010 PBV 35.205 12.378 .448 2.844 .007 a. Dependent Variable: Return Saham Sumber: Hasil Pengolahan data SPSS ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2587326.459 2 1293663.229 46.558 .000 b Residual 1083651.996 39 27785.949 Total 3670978.454 41
a. Dependent Variable: Return saham
b. Predictors: (Constant), PBV, PER Sumber: Hasil pengujian SPSS
membandingkan antara thitung dengan ttabel dari koefisien regresi tiap variabel independen. Secara statistik,  hipotesis  yang  akan  diuji  dalam  rangka pengambilan keputusan penerimaan atau penolakan  hipotesis  dapat  dirumuskan  sebagai berikut :
a. Formulasi hipotesis.
h ₀ :β ₁ = 0,per tidak berpengaruh terhadap return saham h 1 :β ₁ ≠ 0,per berpengaruh terhadap return saham h ₀ :β ₂ = 0, pbv tidak berpengaruh terhadap return saham h ₂ :β ₂ ≠ 0, pbv berpengaruh terhadap return saham b. Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% atau 0,05 dengan df= n-k c. Dengan kriteria pengujian sebagai berikut : 1) Uji pihak kanan (PER) H ₀ diterima bila t hitung ≤ t tabel H 1 diterima bila t hitung > t tabel 2) Uji pihak kiri (PBV) H ₀ diterima bila -t hitung ≤ -t tabel H 1 diterima bila -t hitung > -t tabel Untuk  menguji  pengaruh  antara  tingkat PER dan PBV terhadap profitabilitas, maka Tabel 4.10  berikut  akan  menunjukan  hasil  Uji  t  dalam penelitian ini,

## Tabel 8 Hasil Pengujian Uji t
Pada tabel 4.10 dari hasil perhitungan uji t dapat dibuktikan bahwa:
a. Keberartian  koefisien  regresi  PER  terhadap return saham
Hasil uji t menunjukkan bahwa nilai  t hitung sebesar 2.720,  sedangkan  nilai  t tabel ,  dalam  penelitian  ini adalah  2,021,  dengan  demikian  maka  t hitung >t tabel atau 2.720  >2,021. Adapun nilai signifikansi dari t hitung adalah 0,010 yang berarti nilai tersebut lebih kecil dari taraf nyata 5%, atau 0,010<0,05 dengan demikian  dapat  dibuktikan  bahwa  H 0 ditolak  dan H 1 diterima  yang  berarti  PER  berpengaruh terhadap  return  saham.  Arah  regresi  bertanda positif menunjukan bahwa PER memiliki hubungan  yang  searah  dengan return saham, artinya  apabila  nilai  PER  meningkat  maka  nilai return saham, akan ikut meningkat, sebaliknya jika nilai PER menurun maka nilai return saham,  akan ikut menurun.
b. Keberartian  koefisien  regresi  PBV  terhadap return saham
Hasil uji t menunjukkan bahwa nilai t hitung sebesar 2.844,  sedangkan  nilai  t tabel ,  dalam  penelitian  ini adalah  2,021,  dengan  demikian  maka  t hitung lebih besar  dari  t tabel atau  2.844>2,021.  Adapun  nilai signifikansi  dari  t hitung adalah  0,007  yang  berarti nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  taraf  5%,  atau 0,007<0,05  dengan  demikian  dapat  dibuktikan bahwa  H 0 ditolak  dan  H 2 diterima,  yang  berarti PBV  berpengaruh  terhadap return saham.  Arah regresi bertanda positif menunjukan bahwa tingkat PBV  memiliki  hubungan  yang  searah  dengan return saham, artinya apabila nilai PBV meningkat maka  nilai return saham  akan  ikut  meningkat, sebaliknya  jika  nilai  PBV  menurun  maka  nilai return saham akan ikut menurun.
Hasil penelitian secara empirik menunjukkan  bahwa  PER    memiliki  pengaruh terhadap return saham  perusahaan  subsektor advertising printing media sehingga hipotesis yang diajukan penulis bahwa PER    memiliki pengaruh terhadap return saham sesuai  dan dapat diterima.
Berikut  adalah  hasil  penelitian  empirik  kondisi PER terhadap return saham.
Hasil uji t menunjukkan bahwa nilai  t hitung sebesar  2.720,  sedangkan  nilai  t tabel ,  dalam penelitian ini adalah 2,021, dengan demikian maka t hitung >t tabel atau  2.720  >2,021.  Adapun  nilai signifikansi  dari  t hitung adalah  0,010  yang  berarti nilai tersebut lebih kecil dari taraf nyata 5%, atau 0,010<0,05  dengan  demikian  dapat  dibuktikan bahwa  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima  yang  berarti PER  berpengaruh  terhadap return saham.  Arah regresi  bertanda  positif  menunjukan  bahwa  PER memiliki  hubungan  yang  searah  dengan return saham, artinya apabila nilai PER meningkat maka nilai return saham  akan  ikut  meningkat, sebaliknya  jika  nilai  PER  menurun  maka  nilai return saham akan ikut menurun.
Hasil penelitian secara empirik menunjukkan  bahwa  PBV    memiliki  pengaruh terhadap return saham  perusahaan  subsektor advertising printing media sehingga hipotesis yang diajukan penulis bahwa PBV  memiliki pengaruh terhadap return saham sesuai  dan dapat diterima. Berikut  adalah  hasil  penelitian  empirik  kondisi PER terhadap return saham.
Hasil uji t menunjukkan bahwa nilai t hitung sebesar  2.844,  sedangkan  nilai  t tabel ,  dalam penelitian ini adalah 2,021, dengan demikian maka t hitung lebih  besar  dari  t tabel atau  2.844>2,021. Adapun  nilai  signifikansi  dari  t hitung adalah  0,007 yang berarti nilai tersebut lebih kecil dari taraf 5%, atau 0,007<0,05 dengan demikian dapat dibuktikan bahwa H 0 ditolak dan H 2 diterima, yang berarti  PBV  berpengaruh  terhadap return saham.
Arah  regresi  bertanda  positif  menunjukan  bahwa tingkat  PBV  memiliki  hubungan  yang  searah dengan return saham,  artinya  apabila  nilai  PBV meningkat  maka  nilai return saham  akan  ikut
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -249.704 34.067 -7.330 .000 PER 1.597 .587 .429 2.720 .010 PBV 35.205 12.378 .448 2.844 .007 a. Dependent Variable: Return saham
Sumber: Pengujian SPSS 2017
meningkat,  sebaliknya  jika  nilai  PBV  menurun maka nilai return saham akan ikut menurun.
Penelitian  ini  sejalan  dan  mendukung penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh (Margaretha & Damayanti, 2008) dan (Farkhan & Ika,  2013)  membuktikan  bahwa  nilai  pasar memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham  yang  berarti  bahwa  semakin  tinggi nilai pasar suatu perusahaan maka harga perlembar saham akan cenderung meningkat.

## KESIMPULAN DAN REKOMENDASI Kesimpulan
Berdasarkan  penelitian  dan  pembahasan serta hipotesis yang telah disusun dan telah di uji pada bagian sebelumnya, maka dapat disimpulkan pengaruh Nilai pasar terhadap Return Saham pada Perusahaan Subsektor Advertising Printing Media yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2016, maka beberapa hal yang dapat penulis simpulkan adalah sebagai berikut :
1. Gambaran nilai pasar yang dihitung menggunakan rasio PER dan PBV perusahaan  subsektor  advertising  printing media  yang  terdaftar  di  BEI  selama  enam tahun yakni 2011-2016 cenderung mengalami kinerja  yang  menurun  yang  dicerminkan dengan  angka  PER  dan  PBV  yang  semakin menurun.  Nilai  PER  yang  paling  rendah sebesar 16.13 pada tahun 2014 dan nilai PBV paling rendah sebesar 3.15 pada tahun 2013.
2. Gambaran  dari return saham  perusahaan subsektor  advertising  printing  media  yang terdaftar  di  BEI  selama  enam  tahun  yakni 2011-2016  bersifat  fluktuasi  yang  cenderung menurun  secara  signifikan  dari  tahun  2014 hingga  2016,  penurunan  signifikan  sebesar  - 398.97 terjadi pada tahun 2015 yang mencapai -230.93
3. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai pasar  berpengaruh  positif  terhadap return saham.

## Rekomendasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan mengenai pengaruh nilai pasar  dengan indikator  PER  dan  PBV  terhadap  return  saham pada  perusahaan  subsektor  advertising  printing media  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2016, penulis  mengajukan  beberapa  saran  yang  dapat dijadikan  bahan  pertimbangan  bagi  manajemen pada  perusahaan  subsektor  advertising  printing media  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2016. Berdasarkan  kesimpulan  di  atas,  maka  beberapa saran yang mungkin dapat diajukan adalah sebagai berikut :
1. Nilai  pasar  (PER  dan  PBV)  pada  tujuh perusahaan  subsektor  advertising  printing media  pada  tahun  2011-2016  menunjukkan
kinerja yang memburuk dengan nilai PER dan PBV  yang  berfluktuasi  cenderung  menurunt. Untuk  meningkatkan  PER  dan  PBV  yaitu dengan modal kerja atau investasi. Perusahaan diharapkan dan mampu meningkatkan kinerja keuangan  perusahaan  agar  investor  tertarik untuk berinvestasi. Perusahaan juga diharapkan lebih aktif dalam menginformasikan  kondisi  keuangan  kepada masyarakat  khususnya  investor  agar  terdapat peningkatan kepercayaan pada perusahaan. 2. Diharapkan jika perusahaan ingin
meningkatkan  return  saham  maka  kinerja perusahaan harus baik dengan cara meningkatkan  PER  dan  PBV,  sehingga  PER dan PBV akan menjadi pertimbangan investor untuk  menanamkan  sahamnya.    Oleh  karena itu, penting untuk memaksimalkan laba bersih yang didapat agar keputusan perusahaan utuk membagikan dividen atas saham yang beredar kepada pemegang saham yang dapat mempengaruhi  perilaku  para  pemegang saham  atas  imbal  hasil  dividen  yang didapatkan.
3. Bagi  peneliti  selanjutnya,  hasil  penelitian  ini dapat  dijadikan  referensi  atau  acuan  untuk melakukan  penelitian  yang  berkaitan  dengan return  saham  untuk  menggunakan  variabel- variabel  lain  yang  belum  diungkap  dalam penelitian  ini  seperti  solvabilitas,  aktivitas, likuiditas  dan  profitabilitas,  serta  peneliti selanjutnya dapat menggunakan objek subsektor  lain  dan  dalam  periode  penelitian yang berbeda.
Syariah.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, H., Fida, B. a, & Zakaria, M. (2013). The Co-determinants of Capital Structure and Stock Returns : Evidence from the Karachi Stock Exchange, 1 (Summer), 81–92. Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia 7 th . Jakarta: Media Soft Indonesia. Darmadji, Tjipctono, & Fakhrudin. (2012). Pasar Modal Di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat. Ganto, Khadafi, Albra, & Syamni. (2008). Pengaruh Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur terhadap Return Saham di Bursa Efek Indonesia, 8 (1), 85–96. Gitman, L. (2009). Principles of Manajerial Finance . United States: Pearson Addison Wesley.
Hanani, A. I. (2007). Analisis Pengaruh Earning Per Share ( EPS ) , Return On Equity ( ROE ), Dan Debt To Equity Ratio ( DER ) Terhadap Return Saham Pada Perushaan- Perusahaan Dalam Jakarta Islamic Index
(JII) Periode Tahun 2005-2007, 1–26. Harahap, S. S. (2015). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Horne, J. C. Van, & Wachowicz, J. M. (2009). Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan (13th ed.). Jakarta: Salemba empat. Husnan, S. (2009). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Indarwati, S. (2012). Pengaruh Earning Per
Share, Debt to Equity Ratio, Price to Book Value, Return on Asset, Return on Equity Terhadap Return Saham . Universitas Gunadarma. Jogiyanto. (2010). Metodologi Penelitian Sistem Informasi . Yogyakarta: CV Andi Offset. Jumingan. (2011). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Bumi Aksara. Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Kodrat, D. S., & Indonanjaya, K. (2010).
Manajemen Investasi (Pendekatan Teknikal dan Fundamental untuk Analisis Saham) . Yogyakarta: Graha Ilmu.
Kussuma, P., Surachim, A., & Tanuatmodjo, H.
(2016). Dampak Tingkat Profitabilitas Dan Nilai Pasar Pada Pergerakan. Journal of Business Management Education , 1 (2), 97– 103.
Margaretha, F. (2011). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Dian Rakyat.
Meythi, & Mathilda, M. (2012). Pengaruh Price Earnings Ratio dan Price To Book Value terhadap Return Saham Indeks LQ 45, 4 , 1– 21.
Mulyadi, H. (2010). Pengaruh Motivasi dan Kompetensi Kerja Terhadap Produktivitas Kerja Karyawan pada PT. Galamedia Bandung Perkasa. Manajerial , 9 (17), 97–
111.
Mulyadi, H., & Saktiawati, D. (2008). Pengaruh Brand Personality Terhadap Loyalitas Pelanggan Shampo Sunsilk (Survei pada mahasiswi FPIPS UPI Bandung Angkatan 2004-2006). Journal Of Business Management & Entrepreneur Education , 7 (13), 20–32. Munawir. (2010). Analisis Laporan Keuangan .
Yogyakarta: Liberty. Olowoniyi,  a O., & Ojenike, J. O. (2012). Determinants of Stock Return of Nigerian- Listed Firms. Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences , 3 (4), 389–392.
Sinex, J. A. (2014). Prediction of Stock Returns Using Financial Ratios Based on Historical Cost , Compared With Adjusted Prices ( Accounting for Inflation ) With Neural,
4 (2003), 1064–1078.
Sugiarti, & Suyanto. (2007). Pengaruh Informasi Keuangan (Book Value dan Earning per Share) terhadap Harga Saham Perusahaan Perbankan. Akuntansi Dan Teknoligi Informasi , 6 (2), 79–92.
Sujoko, & Soebianto. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern terhadap Nilai Perusahaan. Manajemen Dan
Kewirausahaan , 9 (1). Tandelilin, E. (2007). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio (Pertama). Yogyakarta: BPFE. Tryfino. (2009). Cara Cerdas Berinvestasi Saham . Jakarta: Transmedia Pustaka. Wahidahwati. (2002). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Pada Kebijakan Hutang Perusahaan. Riset Akuntansi Indonesia , 5 (1), 1–16.
Wahyudi, U., & Pawetri, H. P. (2006). Implikasi Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: dengan Kepurusan Keuangan sebagai Variabel Intervening. Simposium Nasional Akuntansi , 1–25. Weston, J. F., & Brigham, E. F. (2000). Dasar- Dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Erlangga. Winarto, W. W. A. (2007). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2005 . Universitas Negeri Semarang.