## THE EFFECT OF LIQUIDITY, LEVERAGE, PROFITABILITY AND INSTITUTIONAL OWNERSHIP
ON ENVIRONMENTAL  COSTS  IN  GREEN  INDUSTRY COMPANIES PERIOD 2019 – 2021

## Popon Rabia Adawia
Universitas Bina Sarana Indonesia

## ABSTRAK
Artikel History: Artikel masuk: 15/09/2023
Artikel revisi: 18/10/2023
Artikel diterima: 29/10/2023
Tujuan  dari  penelitian  ini  menguji  secara  empiris  pengaruh  likuiditas, leverage,  profitabilitas  dan  kepemilikan  institusi  terhadap  biaya lingkungan (environmental  cost )  pada  perusahaan Green  Industri yang terdaftar . di  Bursa . Efek Indonesia  periode  2019-2021.  Metode  penelitian adalah  kuantitatif  asosiatif  kausal.  Populasi  adalah  23  perusahaan  peraih penghargaan  sebagai green  industry (PROPER  kategori  Hijau  dan  Emas) dan  sample  terdapat  18  perusahaan  periode  2019-2021.  Sampel  diambil berdasarkan purposive sampling .  Variabel  dependen  adalah  biaya lingkungan  dan  variable  independen  adalah  likuiditas,  leverage, profitabilitas  dan  kepemilikan  institusi.  Penggunaan  metode  dalam  uji hipotesis  ini  adalah  analisis  regresi  data panel  diolah  menggunakan software eviews 10. Hasil penelitian menunjukkan bahwa biaya lingkungan dipengaruhi secara positif dan signifikan oleh likuiditas dan profitabilitas. Leverage  berpengaruh  negative  dan  tidak  signifikan  terhadap  biaya lingkungan.  Sedangkan  kepemilikan  institusi  tidak  mempengaruhi  dan tidak  signifikan  terhadap  biaya  lingkungan.  Uji  simultan  variable likuiditas,  leverage,  proftabilitas  dan  kepemilikan  institusional  secara simultan berpengaruh positif & signifikan terhadap biaya lingkungan pada perusahaan green industry yang terdaftar . di Bursa Efek Indonesia .
Keywords: Biaya Lingkungan, Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Kepemilikan Institusi

## ABSTRACT
The  aim  of  this  research  is  to  empirically  test  the  influence  of  liquidity, leverage,  profitability  and  institutional  ownership  on  environmental  costs in Green Industrial companies listed on the Indonesian Stock Exchange for the  2019-2021  period.  The  research  method  is  quantitative  associative causal.  The  population  is  23  companies  that  have  won  awards  as  green industry  (PROPER  Green  and  Gold  categories)  and  the  sample  is  18 companies  for  the  2019-2021  period.  Samples  were  taken  based  on purposive  sampling.  The  dependent  variable  is  environmental  costs  and the  independent  variables  are  liquidity,  leverage,  profitability  and institutional ownership. The method used in testing this hypothesis is panel data regression analysis processed using eviews 10 software. The research results  show  that  environmental  costs  are  positively  and  significantly influenced  by  liquidity  and  profitability.  Leverage  has  a  negative  and insignificant  effect  on  environmental  costs.  Meanwhile,  institutional ownership does not influence and is not significant to environmental costs. The variables liquidity, leverage, profitability and institutional ownership simultaneously have a positive & significant effect on environmental costs in green industry companies listed on the Indonesia Stock Exchange.

## INTRODUCTION
Pembahasan  mengenai  lingkungan  menjadi  topik  yang  sangat  penting  dan menarik  untuk  dibahas  pasca  covid-19.  Pandemi  COVID-19  yang  melanda  dunia karena  krisis  yang  kita  buat  sendiri.  Itulah  pesan  dari  para  ahli  penyakit  menular dan  kesehatan  lingkungan  terkemuka.  Namun  sebahagian  orang  tidak  terlalu mempercayainya, COVID-19 masih dianggap sebagai pandemi yang berdiri sendiri diluar  dari  efek  pengrusakan  lingkungan  hidup  dan  sumberdaya  alam,  terdengar seperti  tidak  berhubungan.  Relasi  COVID-19,  krisis  iklim  dan  hancurnya keanekaragaman hayati itu sangat terkait dan nyata (Ridha, 2020). Pandemi covid-19 yang  baru  saja  usai  telah  membuka  mata  masyarakat  akan  arti  penting  pedulinya terhadap lingkungan.
Banyak upaya terkait dengan pelestarian dan tanggung jawab lingkungan telah dilakukan  baik  secara  global  maupun  nasional.  Akuntansi  sebagai  alat  perusahaan didalam  penyajian  informasi  ekonomi  turut  berperan  serta  didalam aktifitas lingkungan  melalui  pengalokasian  biaya  untuk  lingkungan  ( environtmental  cost ). Peran akuntansi dalam lingkungan adalah mengindentifikasi atas biaya lingkungan untuk meningkatkan keakuratan biaya produk dan mendukung perusahaan dalam mendesain  produk  yang  lebih  ramah  lingkungan  demi  tidak  tercemarnya lingkungan.  Adapun  peran  lainnya  yaitu  identifikasi,  kompilasi,  pengukuran, analisis, pelaporan dan penggunaan informasi biaya lingkungan dalam memproses pengambilan  keputusan  untuk  membantu  mengurangi  dampak  lingkungan  yang disebabkan oleh sistem dan aktivitasnya (Adawia, 2023).
Kinerja keuangan menggambarkan kondisi baik buruknya perusahaan dari segi keuangan.  Memiliki  kondisi  keuangan  yang  baik  menjadi  tujuan  dan  tanggung jawab  manajemen  perusahaan  dalam  menjalankan  bisnisnya.  Namun  tanggung jawab  suatu  perusahaan  tidak  hanya  sebatas  pada  aspek  keuangan  saja.  Untuk menjamin  perusahaan  mampu  tumbuh  secara  berkelanjutan  dan  bertahan  dalam jangka  panjang  maka  untuk  pencatatan  dan  pelaporan  kinerja  perusahaan  yg disajikan kepada stakeholder cakupannya tidak hanya terkait hasil kerja ekonomi saja namun juga hasil kerja dalam aktivitas lingkungan dan sosialnya.
Likuiditas  dianggap  sebagai  salah  satu  elemen  dalam  penilaian  kinerja perusahaan yang diharapkan mampu mempengaruhi besarnya pengalokasian biaya lingkungan. Rasio likuiditas merupakan rasio yang  memberikan gambaran tentang kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  utang/kewajiban  jangka  pendeknya (Kasmir,  2018).  Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  memiliki  kondisi  keuangan  yang  baik  karena  mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Perusahaan dengan kondisi likuiditas yang baik cenderung untuk dapat melakukan banyak aktifitas lingkungan dan cenderung memberikan  pengungkapan  aktifitas  lingkungan  yang  lebih  baik  dibandingkan perusahaan  dengan  kondisi  likuiditas  yang  rendah. Leverage juga  merupakan  salah satu faktor yang perlu mendapat perhatian penting dalam nilai perusahaan (Kori, M. O.  D.,  &  Rasmini,  2017). Leverage adalah  penggunaan  asset  dan  sumber  dana  oleh perusahaan  yang  memiliki  biaya  tetap  dengan  maksud  agar  meningkatkan keuntungan pemegang saham.
Sebagaimana dijelaskan Sucipto dalam (Supit, Thessalonica S.F & Tampi, 2015), kinerja keuangan adalah penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat  mengukur keberhasilan  suatu  organisasi  atau  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Dengan kata  lain,  kinerja  keuangan  bisa  dilihat  dari  tingkat  profitabilitas  perusahaan. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan  penjualan,  total  aset  maupun  modal  sendiri.  Dalam  mengukur  tingkat profitabilitas  dapat  digunakan  perhitungan  rasio  profitabilitas.  Menurut  (Sherman, 2015)  ratio  probabilitas  merupakan  suatu  ukuran  untuk  melihat  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari  aktivitas  penjualan  atau  aktivitas investasi. Perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  akan  mudah  menjawab  tuntutan dan tekanan dari masyarakat karena perusahaan memiliki lebih banyak sumber daya untuk digunakan dalam mengungkapkan tanggung jawab lingkungan dibandingkan dengan  perusahaan  dengan  profitabilitas  rendah  sehingga  perusahaan  dengan mudah mendapatkan legitimasi dari masyarakat (Suhardjanto, 2010).
Struktur  kepemilikan  saham  merupakan  bagian  dari  aktivitas good  corporate governance. Struktur  kepemilikan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ada  beberapa
jenis yaitu kepemilikan institusional, kepemilikan institusi, kepemilikan manajerial, kepemilikan  publik  dan  kepemilikan  pemerintah.  Struktur  kepemilikan  dalam perusahaan dapat dihitung dengan membagi total saham yang dimiliki oleh masing- masing kepemilikan saham terhadap total saham yang beredar. Pada penelitian ini untuk  struktur  kepemilikan  yang  diteliti  adalah  kepemilikan  saham  institusi. Kepemilikan  institusional  atau Institusional  ownership adalah  tingkat  kepemilikan saham  oleh  institusi  dalam  perusahaan,  diukur  oleh  proposi  saham  yang  dimiliki oleh  institusional  pada  akhir  tahun  yang  dinyatakan  dalam  persentase  (Yuniati  & Raharjo,  2016).    Biaya lingkungan  merupakan  salah  satu  media  yang  dipilih  untuk memperlihatkan kepedulian perusahaan terhadap lingkungan di sekitarnya. Dengan kata lain, apabila perusahaan memiliki kontrak dengan institutional stakeholders baik dalam ownership dan trade , maka perusahaan akan lebih didukung dalam melakukan aktifitas lingkungan.
Di Indonesia terkait dengan aktifitas lingkungan pengukuran kinerjanya melalui penilaian  yang  dilakukan  oleh  Kementrian  Lingkungan  Hidup  melalui  Program Penilaian Peringkat Kinerja Perusahaan dalam Pengelolaan Lingkungan (PROPER). PROPER  memperlihatkan  kinerja  lingkungan  dan  sejauh  mana  suatu  perusahaan bertanggung  jawab  terhadap  lingkungan  di  sekitarnya  berdasarkan  indikator penilaian yang telah ditetapkan. Ada 5 peringkat PROPER yang diwakili oleh warna yaitu  emas  (sangat  baik),  hijau  (baik),  biru  (sedang),  merah  (buruk),  dan  hitam (sangat buruk). Perusahaan green industry adalah perusahaan-perusahaan yang telah mendapat predikat PROPER.

## LITERATURE REVIEW

## Stakeholders Theory
Pengungkapan  informasi  keuangan,  sosial,  dan  lingkungan  merupakan  dialog antara  perusahaan  dengan stakeholder -nya  dan  menyediakan  informasi  mengenai aktivitas  perusahaan  yang  dapat  mengubah  persepsi  dan  ekspektasi  (Adams  & McNicholas, 2007) (Adawia, 2023).

## Legitimacy Theory
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
Legitimasi dalam green accounting terkait keberlangsungan suatu  entitas, dalam hal  ini  dapat  dikatakan  sebagai  bentuk  upaya  untuk  memberikan  transparansi informasi  yang  diungkapkan  tidak  hanya  berupa  informasi  keuangan  perusahaan saja,  tetapi  perusahaan  juga  diharapkan  mengungkapkan  informasi  mengenai dampak-dampak  sosial  dan  lingkungan  hidup  yang  diakibatkan  oleh  aktivitas- aktivitas perusahaan.

## Signalling Theory
Teori sinyal memberikan gambaran bahwa sinyal atau isyarat merupakan suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Suatu perusahaan terdorong  untuk  memberikan  informasi  laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal dikarenakan  adanya  teori  sinyal.  Teori  sinyal  didasarkan  pada  asumsi  bahwa informasi  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan  diterima  oleh  para  pengguna laporan keuangan atau masing – masing pihak tidak sama (Hadari, 2022).

## Biaya Lingkungan
Menurut (Ikhsan, 2018), biaya lingkungan pada dasarnya berhubungan dengan biaya  produk,  proses,  sistem  atau  fasilitas  penting  untuk  pengambilan  keputusan manajemen  yang  lebih  baik  (Hamidi,  2019).  Tujuan  perolehan  biaya  adalah bagaimana cara mengurangi biaya-biaya lingkungan, meningkatkan pendapatan dan memperbaiki kinerja lingkungan dengan memberi perhatian pada situasi sekarang, masa  yang  akan  datang  dan  biaya-biaya  manajemen  yang  potensial.  Biaya lingkungan meliputi biaya internal dan eksternal serta berhubungan dengan semua biaya  yang  terjadi  dalam  hubungannya  dengan  kerusakan  lingkungan  dan perlindungan.  Definisi  biaya  lingkungan  lainnya  menurut Environmental  Protection Agency (EPA) (Hamidi, 2019) antara lain meliputi:
1. Biaya  lingkungan  meliputi  biaya-biaya  dari  langkah  yang  diambil,  atau  yang harus  diambil  untuk  mengatur  dampak-dampak  lingkungan  terhadap  aktivitas perusahaan  dalam  cara  pertanggungjawaban  lingkungan,  seperti  halnya  biaya lain  yang  dikemudikan  dengan  tujuan-tujuan  lingkungan  dan  keinginan perusahaan.
2. Biaya-biaya  lingkungan  meliputi  biaya  internal  dan  eksternal  dan  berhubungan terhadap seluruh biaya-biaya yang terjadi dalam hubungannya dengan kerusakan lingkungan dan perlindungan.
Pada  beberapa  penelitian  terdahulu  untuk  pengukuran  biaya  lingkungan menurut  (Hadi N, 2011) dapat  dihitung  dengan membandingkan  biaya-biaya yang dikeluarkan  untuk  kegiatan  CSR  dengan  laba  bersih.  Sebagaimana  penerapannya didalam  penelitian    yang  dilakukan  oleh  (Babalola,  2012)  dalam  jurnalnya  yang berjudul “ The Impact of Corporate Social Responsibility on Firms’ Profitability in Nigeria ” dan  penelitian  (Fitriani,  2013) yang  berjudul  “Pengaruh  Kiner ja  Lingkungan  Dan Biaya Lingkungan Terhadap Kinerja Keuangan Pada BUMN”. Sedangkan (Hansen & Mowen,  2019)  menyatakan  bahwa  bagi  banyak  perusahaan  biaya  lingkungan merupakan persentase signifikan dari total biaya operasional perusahaan.
Berdasarkan  pendapat  yang  dikemukakan  oleh  Hansen  dan  Mowen  tersebut diatas maka dalam penelitian ini variable biaya lingkungan atau environmental cost (EC) dapat  diukur  dengan  membandingkan  nilai  biaya  lingkungan  yang  timbul  dari aktivitas  lingkungan  perusahaan  dengan  total  biaya  operasional  perusahaan. Sehingga  dari  hasil  perbandingan  ini  diperoleh  persentase  biaya  lingkungan terhadap  biaya  operasional  yang  dapat  menjadi  acuan  bagi  manajemen  didalam pengendalian biaya lingkungan.

## Likuiditas
Likuiditas  menurut  (Subramanyam,  K.  R.,  &  Wild,  John,  2012) “merupakan kemampuan  untuk  mengubah  aktiva  menjadi  kas  atau  kemampuan  untuk memperoleh kas”. Rasio likuiditas memberikan cukup banyak manfaat bagi berbagai pihak  di  perusahaan.  Pihak  yang  berkepentingan  adalah  pemilik  perusahaan  dan manajemen  perusahaan  guna  menilai  kemampuan  mereka  sendiri.  Pendapat  lain mengenai  likuiditas  dikemukakan  oleh  Syafrida  Hani  (2015)  yang  mengatakan bahwa  likuiditas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  memenuhi  semua kewajiban  keuangan  yang  segera  dapat  dicairkan  atau  yang  sudah  jatuh  tempo. Secara spesifik likuiditas mencerminkan ketersediaan dana yang dimiliki perusahaan guna memenuhi semua hutang yang akan jatuh tempo. Hasil penelitian Armansyah
(2018) yang mengatakan likuiditas memiliki nilai positif yang relevan pada aktifitas lingkungan  perusahaan.  Sama  halnya  dengan  apa  yang  dilakukan  oleh,  Ruhana  & Hidayah  (2020),  Febriani  (2020)  yang  menunjukan  sisi  positif  dari  rasio  likuiditas dengan kinerja lingkungan. Sedangkan penelitian yang dilakukan Hasnia (2017) dan Fashikhah  (2018)  memberikan  hasil  bahwa  likuiditas  tidak  mempengaruhi environmental cost perusahaan.

## Leverage
Leverage  adalah  faktor  yang  dianggap  mempengaruhi  pengungkapan  ISR. Leverage  yang  diproksikan  dengan  Debt  to  Assets  Ratio  (DAR)  merupakan  rasio utang yang digunakan untuk mengukur seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh terhadap pengelolaan aktiva  (Kashmir,  2018).  Penelitian  yang  dilakukan  Fibriani,  Taufiq,  Yustiani  (2021) dalam  jurnal  internationalnya  yang  mengatakan  bahwa leverage berpengaruh terhadap environmental cost dimana environmental cost terdiri dari biaya reklamasi & rehabilitasi yang di bandingkan dengan laba bersih.  Sejalan pula dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Armansyah  (2018).  Penelitian  berbeda  dilakukan  oleh  Nicken (2017)  dan    Hendra  Jati  Kusuma  (2018)  yang    mengungkapkan  bahwa leverage berpengaruh secara negatif kinerja lingkungan manufaktur perusahaan. Begitu pula dengan  penelitian  lain  yang  dilakukan    yang  mengatakan  bahwa  variable leverage tidak berpengaruh terhadap pengungkapan lingkungan.

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  didalam  memperoleh  laba.  Kemampuan  memperoleh  laba  inilah merupakan unsur yang sangat penting bagi perusahaan untuk diperhatikan dan bagi perusahaan yang sudah mampu mencapai tingkat likuidits yang lebih baik. Ada tiga jenis  rasio  profitabilitas  menurut  yaitu profit  margin , return  on  assets (ROA),  dan return  on  equity (ROE)  (Hanafi,  2016).  Dalam  penelitian  ini  variable  profitabilitas diproksikan  sebagai  financial  profitabilitas  yang  diukur  dengan  rasio Return  on Equity (ROE)  dengan  rumus  Laba  Bersih  dibagi  Total  Equity.  Penelitian  telah dilakukan  oleh  Eka  Saputra  (2016),  Arief,Wawo  (2016),  Rindu  Putri  (2017),
Armansyah (2018), yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh dan signifikan terhadap  aktifitas  lingkungan  perusahaan. Hasil  penelitian  berbeda  dilakukan  oleh Hasnia  (2017),  Andrian  &  Dewi  (2018)  dan  Fibriani  dkk  (2020)  yang  mengatakan bahwa variable profitabilitas tidak berpengaruh terhadap aktifitas lingkungan.

## Kepemilikan Institusi
Institusi biasanya dapat menguasai mayoritas saham karena sumber daya yang lebih  besar  dibandingkan  dengan  pemegang  saham  lainnya.  Kepemilikan institusional adalah jumlah proporsi saham perusahaan yang dimiliki oleh institusi seperti  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi  dan  kepemilikan  institusi  lainnya. Adanya  kepemilikan  oleh  institusional  mendorong  peningkatan  pengawasan  yang lebih  optimal  terhadap  kinerja  manajemen  sehingga  potensi  terjadinya pengungkapan informasi lingkungan yang tidak transparan dan bertanggung jawab dapat diminimalisir  karena perusahaan dengan kepemilikan institusional yang lebih besar  mengindikasi  kemampuannya  untuk  memonitor  manajemen.  Secara  empiris hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh    Akrout  &  Othman  (2015),  Solikhah  & Winarsih (2016) dan Wijaya & Octafilia (2018) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  biaya  lingkungan.  Sedangkan  hasil penelitian  berbeda  disampaikan  oleh  Wilhelmina  (2019)  yang  mengatakan  bahwa kepemilikan institusional dapat meningkatkan biaya lingkungan.
Kerangka Berfikir
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
Sumber : Penulis (2023)

## Gambar 1: Skema Kerangka Berfikir

## Perumusan Hipotesis
Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dilampirkan, peneliti akan merumuskan hipotesis sebagai berikut:
H1 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara Likuiditas secara partial terhadap Biaya Lingkungan.
H2 : Terdapat pengaruh yang negative dan signifikan antara leverage secara partial terhadap Biaya Lingkungan.
H3  :  Terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara  Profitabilitas  secara partial terhadap Biaya Lingkungan.
H4  :  Terdapat  pengaruh  yang  negatif  dan  tidak  signifikan  antara  Kepemilikan Institusi secara partial terhadap Biaya Lingkungan.
H5 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara Likuiditas, Profitabilitas dan  Kepemilikan  Institusi  secara  bersama-sama/simultan  terhadap Biaya Lingkungan.

## METHODS
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif  yang  menekankan pada  pengujian  teori  melalui  pengukuran  variabel  penelitian  berupa  angka-angka yang  kemudian  dianalisis  dengan  alat  statistik.  Penelitian  ini  juga  bertujuan  untuk mencari  penjelasan  berupa  pengaruh  kausal  antara  beberapa  variabel  dengan menghadirkan  hipotesis  kausalitas  yang  digunakan  sebagai  dasar  dalam menganalisis hubungan sebab akibat suatu variabel, yaitu antara beberapa variabel bebas/eksogen  (X)  yang  mempengaruhi  dan  variabel  dependen/endogen  (Y)  yang terpengaruh. Variabel endogen adalah biaya lingkungan sedangkan variabel eksogen adalah likuiditas, leverage, profitabilitas dan kepemilikan institusi.

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  adalah  perusahaan green  industry yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia).  Perusahaan green  industry adalah  perusahaan  yang  telah mendapatkan predikat PROPER (industri hijau) kategori Emas dan Hijau mulai dari penilaian  PROPER  2019  sampai  dengan  tahun  2021.  Sample  penelitian  diambil berdasarkan porposive sampling , dengan kriteria sebagai berikut.
Tabel 1. Sampel Penelitian
No Kriteria Penentuan Sample Jumlah 1 Perusahaan Peraih Proper Kategori Emas atau Hijau yang tidak listing BEI tahun 2019 - 2021 23 2 Perusahaan tidak membuat annual report berturut- turut 2019-2021 0 3 Perusahaan tidak menerbitkan SR atau tidak lengkap informasi lingkungan 2019-2021 (1) 4 Perusahaan tidak menggunakan mata uang rupiah (4) Jumlah Sampel Penelitian 18 Jumlah Data Observasi : 3 tahun x 18 sampel 54
Sumber : Peneliti (2023)

## Teknik Penelitian
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menurut  jenisnya  adalah  jenis  data kuantitatif dimana data kuantitatif ini merupakan data numerik yang dapat dihitung secara  akurat.  Menurut  sumbernya,  data  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder berupa  laporan  tahunan  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  dan  laporan keberlanjutan yang diperoleh dari website masing-masing perusahaan yang menjadi sampel  penelitian.  Penelitian  ini  menggunakan  teknik  analisis  regresi  data  panel
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
dengan menggunakan bantuan program aplikasi statistik komputer Eviews 10. Data panel  merupakan  gabungan  dari  data time  series dan  data cross  section .  Atau  dapat dikatakan data panel adalah data yang memiliki satuan cross section yang sama dan dilakukan setiap waktu (Gujarati, 2013).

## Tabel 2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Var. Faktor Deskripsi Definisi Operasional Pengukuran Skala X1 = LIQUID Likuiditas Current ratio :  mengukur seberapa asset lancar yg tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek perusahaan LIQUID = Total Current Asset dibagi               Total Current Liability Ratio X2 = DAR Leverage Debt Asset Ratio (DAR): mengetahui seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang DAR =Total debt/Total Asset Ratio X3 = ROE Profitabilitas / Keuntungan Perusahaan Kemampuan perusahaan menghasilkan laba ROA = Eaning after tax & interest dibagi Total Asset Ratio X4 = IO Kepemilikan institusional Kepemilikan institusional adalah presentase kepemilikan saham oleh investor institusional IO  =  Jmlh  saham  dimiliki institusi dibagi Total jumlah saham. Ratio Y =  BL Biaya Lingkungan Biaya yang terkait dengan kerusakan aktual atau potensial dari aset alam karena kegiatan ekonomi. BL    =      Biaya  Lingkungan dibagi Total Biaya Operational
Ratio
Sumber :Peneliti (2023)

## RESULTS

## Estimasi Regresi Data Panel
Sebelum  dilakukan  analisa  regresi  data  panel  terlebih  dahulu  ditentukan estimasi  model  yang  akan  digunakan  untuk  analisa.  Ada  3  estimasi  model  regresi data  panel  yaitu common  effect  model,  fixed  effect  model dan random  effect  model .  Cara penentuan model dengan melakukan pengujian. Pengujian terdiri dari uji chow dan uji Haussman. Hasil pengujian disajikan dalam tabel berikut ini.
Tabel 4. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Pool: POPON_RA Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 15.768683 (17,86) 0.0000
Sumber : Data diolah dengan program eviews 10 (2023)
Tabel 5. Hasil Uji Haussman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
Pool: POPON_RA Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 10.340945 4 0.0351
Sumber : Data diolah dengan program eviews 10 (2023)
Dari hasil pengujian  model dapat  diperoleh model terbaik adalah Fixed  effect model (FEM).

## Analisa Regresi Data Panel
Berdasarkan  hasil  pengujian  Chow  dan  Haussman  diperoleh  model  terbaik untuk regresi data panel adalah fixed effect model. Adapun hasil regresi fixed effect model sebagai berikut.
Tabel 8. Hasil Regresi Fixed Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.079165 0.065320 1.211948 0.2289 LIQUID? 0.005167 0.001525 3.387772 0.0011 DAR? 0.000219 0.000167 1.313886 0.1924 ROE? 0.003507 0.001540 2.276977 0.0253 IO? -0.098470 0.092336 -1.066432 0.2892 Weighted Statistics R-squared 0.857910     Mean dependent var 0.076725 Adjusted R-squared 0.823213     S.D. dependent var 0.076870 S.E. of regression 0.018814     Sum squared resid 0.030443 F-statistic 24.72613     Durbin-Watson stat 1.953868 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Data diolah dengan program eviews 10 (2023)
Berdasarkan  hasil  regresi  menggunakan Fixed  Effect  Model  (FEM) di  atas  dapat dianalisis  variable  independen.  Terlihat  nilai  konstanta  C  sebesar  0.079165  dengan nilai  statistic  1.211948  dan  probabilita  sebesar  0.2289  >  0.05.  Secara  parsial  nilai koefisien Likuditas (LIQUID) sebesar 0.005167 dengan nilai statistic 3.387772 (t stat > t tabel ) dan probabilita 0.0011 yang berarti LIQUID berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Biaya  Lingkungan  (BL).  Nilai  koefisien  Leverage  (DAR)  sebesar  0.000219 dengan nilai statistic 1.313886 (t stat > t tabel ) dan probabilita 0.1924 yang berarti DAR berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  BL.  Nilai  koefisien Profitabilitas (ROE) sebesar 0.003507 dengan nilai statistic 2.276977 (t stat > t tabel ) dan probabilita 0.0253 yang berarti ROE berpengaruh positif dan signifikan terhadap BL. Nilai koefisien kepemilikan Institusional (IO) sebesar -0.098470 dengan nilai statistic
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
-1.066432 (t stat < t tabel ) dan probabilita -0.2892 yang berarti IO tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap BL.
Persamaan regresi yang diestimasi secara simultan dilakukan pengujian dengan Uji F diperoleh nilai F stat sebesar 24.72613 dengan probability statistic 0.000000 < 0.05 artinya secara simultan model ini signifikan dengan nilai R-squared sebesar 0.857910 (85,79%) dan Adjusted R-squared 0.823213 (82,32%).
Dari  tabel  di  atas  dapat  diinformasikan  untuk  persamaan  Biaya  Lingkungan  (BL) menggunakan Fixed Effect Model sebagai berikut :
BL it = 0.079165 + 0.005167 LIQUID it + 0.000219 DAR it + 0.003507 ROE it - 0.098470 IO it + ϵ it
Persamaan Fixed  Effect  Model menggunakan  data  panel  menunjukkan  bahwa  Biaya Lingkungan  (BL)  dipengaruhi  positif  dan  signifikan  oleh  Likuiditas  (LIQUID)  dan Profitabilitas  (ROE),  Leverage  (DAR)  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan sedangkan  Kepemilikan  Saham  Institusional  (IO)  tidak  berpengaruh  dan  tidak signifikan  terhadap  BL.  Dapat  disimpulkan  persamaan  ini  dapat  digunakan  untuk mengestimasi persamaan BL dengan Fixed Effect Model (FEM).

## Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian bahwa likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap  BL . Hal  ini  disebabkan  bahwa  perusahaan – perusahaan green  industry dengan  likuiditas  yang  baik  selalu  berusaha  bertanggung  jawab  melalui  aktifitas lingkungan dengan alokasi biaya lingkungan yang memadai. Tingkat likuiditas yang tinggi  menunjukkan  kuatnya  kondisi  keuangan  perusahaan-perusahaan green industry .  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  maka  BL  juga  semakin  meningkat. Begitupula sebaliknya. Hasil penelitian varibel leverage berpengaruh positif namun tidak  signifikan  mengindikasikan  bahwa  hutang  perusahaan  memberikan  sedikit kontribusi  didalam  biaya  lingkungan.  Hal  ini  di  karenakan  hutang  yang  diperoleh perusahaan sebagaian besar digunakan perusahaan untuk pengelolaan asset.
Hasil penelitian ini juga memperlihatkan profitabilitas nilai koefisien yang baik sehingga  dapat  dikatakan  profitabilitas  sebagai  variable  yang  memiliki  pengaruh yang  cukup  baik  dan  signifikan  terhadap  BL.  Hal  ini  menandakan  perusahaan-
Dynamic Management Journal Volume 7 No. 4 Tahun 2023 DOI: http://dx.doi.org/10.31000/dmj.v7i4                                                               ISSN (Online) 2580-2127
perusahaan green  industry kategori  emas  dan  hijau  merupakan  perusahaan  dengan profitabilitas tinggi. Pengalokasian biaya lingkungan digunakan untuk menciptakan produk-produk  yang  ramah  lingkungan,  mendaur  ulang  sisa  bahan/produk, mengaudit  aktifitas  lingkungan,  menciptakan  system  manajemen  lingkungan  yang baik  atau  aktivitas  lain  yang  termasuk  dalam  identifikasi  biaya  lingkungan sebagaimana diungkapkan oleh (Hansen & Mowen, 2016).
Dari  hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  dengan kepemilikan  saham  institusi  terutama  untuk  kepemilikan  saham  mayoritas,  tidak menjadikan BL menjadi sesuatu penting dan patut diprioritaskan dalam peningkatan usaha.    Bagi  pemilik  saham  institusional  perhatian  yang  lebih  terhadap  BL  tentu akan menimbulkan biaya ( cost ) semakin besar sehingga hal tersebut akan membuat laba perusahaan semakin kecil sehingga mempengaruhi return yang akan diperoleh.
Inilah  salah  satu  yang  menjadi  alasan  mengapa  investor  institusi  saat  ini  belum sepenuhnya  dan  bersungguh-sungguh  memberikan  dukungan  terhadap perusahaan-perusahaan green  industry agar  dalam  operasionalnya  tetap  menjaga pelestarian  lingkungan  karena  akan  mempengaruhi  (berkurangnya) return yang akan diperoleh.

## CONCLUSION AND SUGGESTION
Hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  (H1)  yang  mengatakan terdapat  pengaruh  positif  dan  signifikan  LIQUID  yang  merupakan  variable  X1 secara  parsial  terhadap  BL  diterima.  Hipotesis  (H2)  yang  mengatakan  terdapat pengaruh  negatif  dan  signifikan  DAR  yang  merupakan  variable  X2  secara  parsial terhadap BL, ditolak. Hipotesis (H3) yang mengatakan terdapat pengaruh positif dan signifikan  ROE  yang  merupakan  variable  X3  secara  parsial  terhadap  BL  diterima. Hipotesis (H4) yang mengatakan terdapat pengaruh negatif dan tidak signifikan IO yang  merupakan  variable  X4  secara  parsial  terhadap  BL,  diterima.  Likuidtas (LIQUID),  Leverage  (DAR),  Profitabilitas  (ROE)  dan  Kepemilikan  Saham Institusional (IO) secara bersama-sama/simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Biaya  Lingkungan  (BL ). Sehingga  secara  keseluruhan  bahwa  kinerja
keuangan  perusahaan  cukup  mendukung  aktifitas  lingkungan  melalui pengalokasian  biaya  lingkungan  pada  perusahaan green  industry yang  terdaftar  di BEI  periode  tahun  2019-2021.  Melihat  hasil  penelitian  bahwa  dua  variable  terkait dengan  kinerja  keuangan  perusahaan  (likuiditas  dan  profitabilitas)  berpengaruh positif dan signifikan maka hal ini tentunya menjadi concern manajemen perusahaan untuk  terus  menciptakan  kondisi  keuangan  yang  baik.  Dan  terkait  dengan kepemilikan  institusional  diharapkan  adanya  informasi  yang  lebih  transparan terhadap aktifitas lingkungan yang dilakukan manajemen terhadap investor institusi agar  investor  dapat  lebih  apresitif  dan  respect  terhadap  aktifitas  lingkungan  yang perusahaan  lakukan.  Saran  untuk  penelitian  ini  bahwa  penelitian  ini  dapat dikembangkan  dengan  menambah  variable  independen  lain  yang  mempengaruhi biaya  lingkungan  misalnya firm  size ,  konservatisme  akuntansi,  rasio  aktivitas, kepemilikan  manajerial  dan  variable  lainnya  yang  diduga  dapat  mempengaruhi biaya  lingkungan.  Dan  dapat  digunakan  proksi  lain  seperti cash  rasio,  quick  rasio, return  on  equity ,  rasio  aktivitas  dan  proksi  lainnya  yang  belum  digunakan  dalam penelitian ini. Terkait jumlah sampel dan periode penelitian, agar selanjutnya dapat mengupayakan  jumlah  sample  yang  lebih  banyak  dengan  periode  penelitian  yang lebih panjang agar hasilnya menjadi lebih baik.

## BIBLIOGRAPHY
Adams, C. A., & McNicholas, P. (2007). Making a Difference: Sustainability reporting, accountingAdams and organisational change. Emerald Insight , 20 (3), 382 – 402.
Adawia, P. Y. Ko. A. N. (2023). How Significant The Influance of Finanacial Performance and Ownership Characteristic to Environmental Cost. DIJEFA , 4 (2), 247 – 258.
Babalola, Y. A. (2012). The Impact of Corporate Social Responsibility on Firms’
Profitability in Nigeria. European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences, ISSN 1450-2275 Issue 45, 39-50.
Fitriani, A. (2013). Pengaruh Kinerja Lingkungan Dan Biaya Lingkungan Terhadap Kinerja Keuangan Pada BUMN. Jurnal Ilmu Manajemen, Universitas Negeri Surabaya , 1 (1). Gujarati, D. N. & D. C. P. (2013). Basic Econometrics (fith). McGraw-Hill Company.
Hadari, W. & F. (2022). Company Value In Manufacturing Companies Food and Beverage Subsector Listed on The Indonesia Stock Exchange In 2017-2021. Jurnal Riset Akuntansi Dan Auditing Volume 9, Edisi 3 (November 2022, 29 – 38) .
https://doi.org/10.55963/jraa.v9i3.495 Hadi N. (2011). Social Responsibility : Kajian Theoretical Framework dan Perannya Dalam Riset Dibidang Akuntansi. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 4 (8), 88-109 . Hamidi. (2019). Analisis Penerapan Green Accounting ATerhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Equilibria , 6 No. 2 ta . https://www.journal.unrika.ac.id/index.php/equi/article/view/2253 Hanafi, M. & H. (2016). Analisis Laporan Keuangan (6th ed.). UPP STIM YKPN. Hansen & Mowen. (2019). Akuntansi Manajerial (8th ed.). Salemba Empat.
Hansen, D. R. & M. M. M. (2016). Managerial Accounting: Akuntansi Manajerial, Dialih Bahasakan Oleh Deny Arnos Kwary. (8th ed.). Salemba Empat.
Ikhsan, A. (2018). Akuntansi Lingkungan dan Pengungkapannya (First). Graha Ilmu.
Kashmir. (2018). Analisa Laporan Keuangan . Rajawali Pers.
Kori, M. O. D., & Rasmini, N. K. (2017). Struktur Good Corporate Governance sebagai Pemoderasi Pengaruh Asimetri Informasi pada Manajemen Laba. EJurnal Akuntansi Universitas Udayana, 21 (1), 144 – 172. Ridha, M. S. (2020). Ecosida dan Pandemi Covid 19 . https://www.walhi.or.id/ekosida- dan-pandemic-covid-19
Sherman, E. . (2015). A Manager’s Guide to Financial Analysis (6th ed.). American Management Association.
Subramanyam, K. R., & Wild, John, J. (2012). Analisa Laporan Keuangan (12 (Terjem). Salemba Empat.
Suhardjanto, D. (2010). “Corporate Governance, Karakteristik Perusahaan dan Environmental Disclosure”. Jurnal Prestasi , 6 (1). Supit, Thessalonica S.F, W. . A. A., & Tampi, J. . R. E. (2015). Analisis Kinerja Keuangan pada PT. Astra Internasional, Tbk .
Yuniati Mei, Kharis Raharjo, A. O. (2016). Pengaruh kebijakan Deviden, kebijakan hutang, pofitabilitas dan struktur kepemilikan terhadan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI 2009- 20014. Journal of Accounting. Vol.2, No.2. Universitas Pandanaran Semarang.