Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.17, No.2 Mei 2013, hlm. 192–199 Terakreditasi SK. No. 64a/DIKTI/Kep/2010 http://jurkubank.wordpress.com
Korespondensi dengan Penulis: Fadjar O.P.Siahaan : Telp. +62 22 972 1999; Fax. +62 22 934 434 52 E-mail: fadjarsiahaan@yahoo.co.id

## STRUKTUR PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS

## PADA INDUSTRI REAL ESTATE DAN PROPERTY DI INDONESIA
Fadjar O.P. Siahaan
Universitas Kebangsaan Bandung Jl. Terusan Halimun No.37 Bandung, 40263.

## Abstract
Real estate & property industry was a sector which had difficult characteristics to predict and high risk. When Economy growth was high, it was booming and tended to be over supplied and the main capital was generally got through bank loans. The purpose of this research was to analyze the impact of firm structure consisting of the firm size, firm age, capital structure, and stock ownership toward profitability measured using ROI and ROE. The sample was selected using purposive sampling with 120 observations from 52 real estate & property companies listed in Indonesian Stock Exchange in 2009 – 2011. By using multiple regression, the result of this research showed that firm size had positive significant effect on ROI and ROE; firm age had negative signifi- cant effect on ROI but it did not have significant effect on ROE; capital structure had positive significant effect on ROE but did not have significant effect on ROI; public ownership had negative significant effect on ROI and ROE.
Key words: capital structure, firm size, firm age, public ownership, return on equity (ROE), return on invest- ment (ROI)
Maraknya pembangunan perumahan baik skala ke- cil sampai skala besar, baik untuk kalangan bawah sampai kalangan atas, membuat industri property di Indonesia tumbuh pesat. Hal ini ditandai de- ngan semakin banyaknya perusahaan yang berge- rak dalam industri real estate & property yang tumbuh dan berkembang pesat di hampir semua negara termasuk Indonesia. Sektor industri real estate & property merupakan sektor dengan karakteristik yang sulit untuk diprediksi, artinya pasang surut sektor ini memiliki amplitude yang besar yaitu, pada saat terjadi pertumbuhan ekonomi yang tinggi, in- dustri real estate & property mengalami booming dan cenderung over supplied , namun sebaliknya pada
saat pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan, secara cepat sektor ini akan mengalami penurunan yang cukup drastis pula (Mulviawan, 2013). Selain itu industri ini memiliki risiko tinggi, disebabkan pembiayaan atau sumber dana utama pada umum- nya diperoleh melalui pinjaman perbankan, semen- tara sektor ini beroperasi dengan menggunakan aktiva tetap berupa tanah dan bangunan. Meskipun tanah dan bangunan dapat digunakan untuk me- lunasi pinjaman tetapi aktiva tersebut tidak dapat dikonversikan kedalam kas dalam waktu yang singkat, sehingga banyak pengembang ( developer ) tidak dapat melunasi pinjaman tepat waktu. Di samping itu adanya penurunan tingkat penjualan
Struktur Perusahaan dan Profitabilitas pada Industri Real Estate dan Property di Indonesia Fadjar O.P. Siahaan
disebabkan adanya spekulasi tanah ( mark-up tanah) yang membuat harga tanah menjadi mahal, sehing- ga menyebabkan tingginya harga jual rumah dan bangunan. Mahalnya harga jual rumah dan bangu- nan yang diikuti kecenderungan over supplied, me- nyebabkan tingkat penjualan jauh di bawah target yang telah ditetapkan. Meskipun demikian, dalam kenyataannya sektor ini cukup diminati oleh ba- nyak kalangan pengusaha dan mendapat dukungan penuh dari perbankan yang menyediakan porto- folio kreditnya (Mulviawan, 2013).
Sampai saat ini belum banyak penelitian yang mengungkapkan tentang kondisi perusahaan real estate & property, terutama berhubungan dengan struktur perusahaan dan profitabilitas. Penelitian ini menganalisis pengaruh struktur perusahaan ter- hadap profitabilitas perusahaan real estate & property yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI).
Struktur perusahaan dalam penelitian ini ter- diri dari ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur modal, dan kepemilikan saham (Abu-Ta- panjeh, 2006; Aburime, 2008; Mulviawan, 2013). Se- dangkan profitabilitas terbagi menjadi return on in- vestment atau ROI dan return on equity atau ROE (Abu-Tapanjeh, 2006; Dibiyantoro, 2011; Shubita & Alsawalhah, 2012; Mulviawan, 2013). Semakin tingginya rasio profitabilitas perusahaan, menun- jukkan semakin tingginya kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dan semakin baik kinerja perusahaannya (Dibiyantoro, 2011). Tujuan pene- litian ini adalah menganalisis pengaruh struktur perusahaan yang terdiri dari ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur modal, dan kepemili- kan saham terhadap profitabilitas yang diukur menggunakan ROI dan ROE .

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya perusahaan, yang dapat diukur melalui total aset, total penjualan, atau nilai perusahaan (Abu-Tapanjeh, 2006; Ahmad dkk, 2013). Besar ke-
cilnya ukuran perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. Teori kompetensi me- nyatakan bahwa perusahaan kecil lebih profitable dibandingkan dengan perusahaan besar pada kom- petensi yang berbeda untuk meningkatkan return (Abu-Tapanjeh, 2006). Schmalensee dalam Kusuma (2005) menemukan bahwa perusahaan-perusahaan besar lebih profitable dibandingkan dengan peru- sahaan kecil dalam industri yang sama. Sementara itu Dhawan dalam Kusuma (2005) menunjukan bah- wa profitibilitas berhubungan negatif dengan uku- ran perusahaan. Sedangkan Kebewar & Shah (2013) menemukan hubungan positif signifikan antara ukuran perusahaan dengan profitabilitas. H 1 : ukuran perusahaan berpengaruh positif signi- fikan terhadap profitabilitas.

## Umur Perusahaan dan Profitabilitas
Umur perusahaan dihitung mulai dari didiri- kannya suatu perusahaan sampai perusahaan ter- sebut masih mampu menjalankan kegiatan operasi- nya (Ahmad ddk, 2013). Dari segi umur, biasanya perusahaan yang sudah lama berdiri akan stabil di- bandingkan dengan perusahaan yang baru berdiri (Sulistianingsih dalam Ahmad dkk, 2013). Hal ini sesuai dengan hipotesis yang memengaruhi struk- tur organisasi dalam teori organisasi (Abu-Tapan - jeh, 2006). Suatu perusahaan akan memiliki keun - tungan dari banyaknya aktivitas yang dilakukan da - lam bisnisnya, jadi semakin beragam aktivitas yang dilakukan dari semakin berumurnya suatu pe rusa- haan, akan semakin mampu menghasilkan profi- tabilitas. Sementara Ahmad dkk (2013) menemukan tidak terdapatnya pengaruh antara umur perusa - haan dengan profitabilitas.
H 2 : umur perusahaan berpengaruh positif signifi- kan terhadap profitabilitas.

## Struktur Modal dan Profitabilitas
Struktur modal menunjukkan proporsi atas penggunaan utang untuk membiayai investasinya (Dibiyantoro, 2011). Jika dalam pendanaan perusa-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 17, No.2,Mei 2013: 181–192
haan yang berasal dari modal sendiri masih me- miliki kekurangan ( deficit ) maka perlu dipertim- bangkan pendanaan perusahaan yang berasal dari luar, yaitu dari utang ( debt financing ). Namun da- lam pemenuhan kebutuhan dana, perusahaan harus mencari alternatif-alternatif pendanaan yang efi- sien. Pendanaan yang efisien akan terjadi bila peru- sahaan mempunyai struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal dapat diartikan se- bagai struktur modal yang dapat meminimalkan biaya penggunaan modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata, sehingga memaksimalkan nilai pe- rusahaan. Struktur modal merupakan masalah pen- ting dalam pengambilan keputusan mengenai pem- belanjaan perusahaan. Untuk mengukur struktur modal tersebut digunakan ratio struktur modal yang disebut leverage ratio . Rasio leverage penting untuk menilai kemampuan perusahaan melunasi semua utang-utangnya. Perusahaan yang mempu- nyai proporsi utang lebih banyak dalam struktur permodalannya akan mempunyai biaya keagenan yang lebih besar (Dibiyantoro, 2011).
Salah satu rasio leverage adalah debt to equity ratio (DER) yang digunakan untuk mengetahui be- rapa bagian setiap rupiah dari modal pemilik yang digunakan untuk menjamin utang. Semakin besar rasio ini semakin tidak menguntungkan bagi para kreditur, karena jaminan modal pemilik terhadap modal semakin kecil. Rasio di atas 100% sangat ber- bahaya bagi kreditur karena jumlah utang lebih be- sar daripada modal pemilik, walaupun terdapat ke- mungkinan terbayarnya utang dengan mengguna- kan laba operasi perusahaan. Semakin rendah DER perusahaan, semakin bagus kondisi perusahaan tersebut. Para analis menilai, tingkat DER yang aman adalah kurang dari 50% (Dibiyantoro, 2011).
Kebewar & Shah (2013) dalam penelitiannya menemukan bahwa struktur modal tidak berpe- ngaruh signifikan terhadap profitabilitas, sedang- kan Amjed (2007), Azhagaiah & Gavoury (2011), Shubita & Alsawalhah (2012), dan Ahmad dkk. (2013) menemukan adanya pengaruh negatif signi-
fikan struktur modal terhadap profitabilitas. Hal ini berarti semakin besar utang yang dimiliki peru- sahaan, maka profitabilitas semakin kecil.
H 3 : Struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.

## Kepemilikan Saham dan Profitabilitas
Salah satu bentuk ekuitas dalam suatu peru- sahaan adalah modal saham. Saham dalam suatu perusahaan dapat dimiliki oleh pihak manajerial (dewan direksi dan atau dewan komisaris), institu- sional, pemerintah, pihak asing dan atau publik atau masyarakat. Dengan terdaftarnya perusahaan di BEI, diharapkan kepemilikan publik atas saham perusahaan lebih besar dibandingkan dengan ke- pemilikan lainnya.
Kepemilikan saham dalam suatu perusahaan apabila dikaitkan dengan profitabilitas, Aburime (2008) dalam penelitiannya menemukan tidak ter- dapat pengaruh signifikan untuk bank di Nigeria. Sementara itu Abu-Tapanjeh (2006) dan Dibiyanto- ro (2011) menemukan adanya pengaruh signifikan antara kepemilikan publik atas saham perusahaan dengan profitabilitas. Semakin besar profitabilitas suatu perusahaan, berarti semakin efisien sebuah perusahaan dalam mengelola investasi investor untuk menghasilkan laba (Dibiyantoro, 2011). H 4 : kepemilikan publik atas saham perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas.

## METODE
Penelitian ini merupakan penelitian kuanti- tatif berbentuk kausalitas, yaitu penelitian yang ingin mencari penjelasan dalam bentuk hubungan sebab akibat (cause-effect) antar beberapa variabel (Ferdinand, 2006).
Populasi dalam penelitian ini adalah industri Real Estate & Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2009-2011 sebanyak 52 peru- sahaan. Sampel dipilih menggunakan metode pur- posive sampling, dengan kriteria sebagai berikut: (1)
Struktur Perusahaan dan Profitabilitas pada Industri Real Estate dan Property di Indonesia Fadjar O.P. Siahaan
perusahaan terdaftar di BEI tahun 2009 sampai de- ngan tahun 2011. (2) Perusahaan menerbitkan lapo- ran keuangan tahunan (annual report) yang berakhir setiap tanggal 31 Desember. (3) Tidak memiliki la- ba negatif selama periode pengamatan. Berdasar- kan kriteria tersebut, terpilih sampel sebanyak 120 pengamatan.
Data yang digunakan dalam penelitian apa- bila dibedakan berdasarkan jenisnya adalah data kuantitatif, sedangkan apabila dibedakan berdasar- kan sumbernya adalah data sekunder. Data terse- but diperoleh dari Pusat Referensi Pasar Modal Bur- sa Efek Indonesia, berupa laporan tahunan yang dikeluarkan perusahaan-perusahaan yang terdaf- tar di BEI, Indonesian Capital Market Directory (ICMD), JSX Statistics, dan Fact Book . Adapun variabel- variabel dalam penelitian ini dibedakan variabel dependen dan independen. Variabel dependen berupa profitabilitas yang diukur menggunakan:

## Return on Investment (ROI)
Menunjukkan kemampuan investasi perusa- haan yang berupa asset dalam menghasilkan laba bersih, diformulasikan sebagai berikut:

## Return on Equity (ROE)
Menunjukkan kemampuan ekuitas perusaha- an dalam menghasilkan laba bersih, diformulasikan sebagai berikut:
Variabel independen berupa struktur perusa- haan, yang dibedakan menjadi:
Ukuran Perusahaan ( Size )
Menunjukkan besar kecilnya perusahaan di- lihat dari perolehan penjualan atau pendapatan
operasi perusahaan. Ukuran perusahaan dalam pe- nelitian ini menggunakan logaritma dari total asset (Abu-Tapanjeh, 2006; Amjed, 2007; Steven & Lina, 2011; Mulviawan, 2013).

## Umur Perusahaan (Age)
Dihitung sejak berdirinya perusahaan hingga perusahaan menjalankan aktivitas operasinya. Umur perusahaan dalam penelitian ini mengguna- kan logaritma dari selisih tahun pengamatan de- ngan tahun pertama kali perusahaan berdiri. (Abu- Tapanjeh, 2006; Ahmad dkk., 2008).

## Struktur Modal
Merupakan perimbangan modal yang diper- gunakan perusahaan. Struktur modal dalam pe- nelitian ini diukur menggunakan Debt to Equity Ra- tio (DER) yang diformulasikan sebagai berikut:

## Kepemilikan Publik atas Saham Perusahaan (Public Ownership)
Merupakan persentase besarnya saham yang dimiliki oleh publik atau masyarakat (Abu-Tapan- jeh, 2006; Aburime, 2008).
Data dalam penelitian ini dianalisis menggu- nakan teknik multiple regression, dengan spesifikasi sebagai berikut:
Model 1 : ROI = α 0 + β 1 (logSize) + β 2 (logAge) + β 3 (Debt) + β 4 (S.Public) + ε i Model 2 : ROE = α 0 + β 1 (logSize) + β 2 (logAge) + β 3 (Debt) + β 4 (S.Public) + ε i Keterangan:
ROI = Profitabilitas perusahaan atas asset.
ROE = Profitabilitas perusahaan atas ekuitas. logSize = Ukuran perusahaan.
logAge = Umur perusahaan.
Debt = Struktur modal perusahaan. S.Public = Kepemilikan publik atas saham perusahaan. ROI = Net Profit
Total Assets ROE= Net Profit Total Equity DER= Total Debt
Total Equity

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN

## HASIL
Penelitian ini menguji pengaruh struktur pe- rusahaan yang diukur menggunakan ukuran peru- sahaan, umur perusahaan, struktur modal, dan ke- pemilikan publik atas saham perusahaan terhadap profitabilitas yang diukur menggunakan ROI dan ROE. Sampel penelitian atas perusahaan Real Esta- te & Property yang terdaftar di BEI selama periode 2009 sampai dengan 2011 berjumlah 120 pengama- tan. Berikut ini disajikan deskriptif statistik varia- bel penelitian.
Tabel 1. Deskriptif Statistik Variabel Penelitian (n = 120)
6,82 menunjukkan sebaran yang rendah. Secara rata-rata kemampuan total ekuitas perusahaan me- miliki kemampuan yang kecil dalam menghasilkan laba bersih. LogSize memiliki nilai terendah 4,07 sampai tertinggi 6,62 dengan rerata 5,61 dan de- viasi standar 0,57 menunjukkan sebaran yang me- rata. Secara rata-rata ukuran perusahaan berada pada kisaran yang hampir sama. LogAge memiliki nilai terendah 0,90 sampai tertinggi 1,60 dengan rerata 1,34 dan deviasi standar 0,16 menunjukkan sebaran yang merata. Secara rata-rata umur peru- sahaan berada pada kisaran yang hampir sama. DER memiliki nilai terendah 0,05 (5%) sampai ter- tinggi 3,83 (383%) dengan rerata 0,82 (82%) dan deviasi standar 0,67 menunjukkan sebaran yang rendah. Secara rata-rata struktur modal perusa- haan lebih banyak didominasi oleh ekuitas diban- dingkan dengan total utangnya. S.Public memiliki nilai terendah 2,50% sampai tertinggi 88,84% de- ngan rerata 35,95% dan deviasi standar 22,22% me- nunjukkan sebaran yang tinggi. Secara rata-rata saham perusahaan masih lebih banyak didominasi oleh kepemilikan non publik, antara lain kepemi- likan manajerial, kepemilikan institusional, kepe- milikan pemerintah, dan kepemilikan asing.
Pengujian hipotesis menggunakan uji t mela- lui signifikan t ( α = 0,05) dengan menggunakan mul- tiple regression, setelah memenuhi uji asumsi klasik, dengan hasil pengujian disajikan sebagai berikut:
Variabel Min. Max Mean SD ROI 0,08 15,10 4,88 3,55 ROE 0,10 31,37 8,85 6,82 logSize 4,07 6,62 5,61 0,57 logAge 0,90 1,60 1,34 0,16 DER 0,05 3,83 0,82 0,67 S.Public 2,50 88,84 35,95 22,22
ROI memiliki nilai terendah 0,08% sampai tertinggi 15,10% dengan rerata 4,88% dan deviasi standar 3,55 menunjukkan sebaran yang rendah. Secara rata-rata kemampuan total investasi peru- sahaan berupa total asset memiliki kemampuan yang kecil dalam menghasilkan laba bersih. ROE memiliki nilai terendah 0,10% sampai tertinggi 31,37% dengan rerata 8,85% dan deviasi standar

## Tabel 2. Hasil Pengujian Hipotesis Penelitian
Variabel Dependen Variabel Independen β t Sig. (α = 0,05) Keterangan

## ROI
R 2 = 0,227 Adj R = 0,200 F         = 8,448 Sig      = 0,000 Konstanta 3,942 logSize 1,790 3,251 0,002 Signifikan logAge -4,851 -2,609 0,010 Signifikan DER -0,246 -0,552 0,582 Non Signifikan S.Public -0,067 -4,908 0,000 Signifikan ROE R 2 = 0,258 Adj R = 0,232 F         = 9,994 Sig      = 0,000 Konstanta 2,670 logSize 2,728 2,634 0,010 Signifikan logAge -6,024 -1,722 0,088 Non Signifikan DER 3,264 3,883 0,000 Signifikan S.Public -0,104 -4,056 0,000 Signifikan
Struktur Perusahaan dan Profitabilitas pada Industri Real Estate dan Property di Indonesia Fadjar O.P. Siahaan
Profitabilitas yang diukur menggunakan ROI secara simultan dipengaruhi oleh struktur perusa- haan berupa ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur modal, dan kepemilikan publik atas saham perusahaan, dibuktikan dengan nilai sig F sebesar 0,000 (< α =0,05). Besarnya pengaruh adalah 22,7%. Secara parsial, ROI secara signifikan dipengaruhi oleh ukuran perusahaan, umur perusahaan, dan kepemilikan publik atas saham perusahaan. Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terha- dap ROI, yang berarti dengan semakin besar uku- ran perusahaan, profitabilitas semakin meningkat. Umur perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROI, yang berarti dengan semakin beru- mur suatu perusahaan, profitabilitas semakin me- nurun. Kepemilikan publik atas saham perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROI, yang berarti dengan semakin banyak investor publik atau masyarakat, profitabilitas semakin menurun.
Profitabilitas yang diukur menggunakan ROE secara simultan dipengaruhi oleh struktur per- usahaan berupa ukuran perusahaan, umur perusa- haan, struktur modal, dan kepemilikan publik atas saham perusahaan, dibuktikan dengan nilai sig F sebesar 0,000 (< α =0,05). Besarnya pengaruh adalah 25,8%. Secara parsial, ROE secara signifikan dipe- ngaruhi oleh ukuran perusahaan, struktur modal, dan kepemilikan publik atas saham perusahaan. Ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap ROE, yang berarti dengan semakin besar ukuran perusahaan, profitabilitas semakin mening- kat. Struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap ROE, yang berarti dengan semakin besar penggunaan utang untuk mendanai aktivitas pe- rusahaan, profitabilitas semakin meningkat. Kepe- milikan publik atas saham perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROE, yang berarti de- ngan semakin banyak investor publik atau masya- rakat, profitabilitas semakin menurun.

## PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil pengujian, ditunjukkan bahwa struktur perusahaan berupa ukuran perusa-
haan, umur perusahaan, struktur modal, dan kepe- milikan publik atas saham perusahaan  berpenga- ruh terhadap profitabilitas yang diukur menggu- nakan ROI dan ROE. Namun secara parsial, tidak semua struktur perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas.
Ukuran perusahaan berpengaruh positif sig- nifikan terhadap ROI dan ROE, yang berarti de- ngan semakin besar ukuran perusahaan, profitabi- litas semakin meningkat. Ukuran perusahaan yang diproksikan dengan logaritma total asset meng- gambarkan bahwa semakin besar kekayaan pe- rusahaan atau investasi perusahaan, akan memper- besar kemampuannya untuk menghasilkan laba. Hasil penelitian mendukung temuan penelitian yang dilakukan oleh Kusuma (2005), Kebewar & Shah (2013), dan Ahmad dkk (2013), bahwa perusahaan- perusahaan besar lebih profitable dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Umur perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROI tetapi tidak signifikan ter- hadap ROE. Semakin berumurnya suatu perusaha- an yang menunjukkan semakin lamanya perusahaan beroperasi, total asset yang merupakan total investasi yang dimiliki semakin menurun kemam- puannya dalam menghasilkan laba. Sementara itu, umur perusahaan tidak berpengaruh signifikan ter- hadap ROE, bahwa perusahaan yang baru maupun perusahaan yang sudah lama berdiri tidak mampu memengaruhi total ekuitas perusahaan dalam menghasilkan laba. Hasil penelitian ini mendukung temuan Ahmad dkk (2013) dan tidak mendukung temuan Abu-Tapanjeh (2006), bahwa semakin berumur suatu perusahaan akan lebih profitable. Struktur modal berpengaruh positif signifi- kan terhadap ROE tetapi tidak signifikan terhadap ROI. Struktur modal diproksikan dengan DER, yai- tu perimbangan antara total utang dengan total ekuitas. Semakin besar nilai DER berarti p erusa- haan mempunyai proporsi utang lebih banyak da- lam struktur permodalannya dan akan mempunyai biaya keagenan yang lebih besar (Dibiyantoro, 2011). Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol. 17, No.2,Mei 2013: 181–192
rerata, nilai DER adalah 82% yang menunjukkan nilai yang tidak aman karena lebih dari 50%  (Dibi- yantoro, 2011). Namun, dengan semakin besarnya DER, total ekuitas mampu menghasilkan laba bagi perusahaan, bahwa dengan ROE yang besar akan semakin menarik minat investor untuk berinves- tasi, karena mereka beranggapan perusahaan akan mampu memberikan return yang tinggi. Hasil pene- litian ini mendukung temuan  Kebewar & Shah (2013) bahwa struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, yang dalam hal ini adalah ROI.
Kepemilikan publik atas saham perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROI dan ROE, yang berarti dengan semakin banyak inves- tor publik atau masyarakat, profitabilitas semakin menurun. Hasil penelitian ini mendukung temuan Aburime (2008) namun tidak mendukung Abu- Tapanjeh (2006) dan Dibiyantoro (2011) yang mene- mukan adanya pengaruh signifikan antara kepe- milikan publik atas saham perusahaan dengan pro- fitabilitas. Secara rerata besarnya kepemilikan pu- blik atas saham perusahaan adalah 35,95%, sisanya saham perusahaan dimiliki oleh investor manaje- rial, institusional, pemerintah, dan asing.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur perusahaan yang terdiri dari ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur modal, dan kepemilikan saham terhadap profita- bilitas yang diukur menggunakan ROI dan ROE . Hasil penelitian menunjukkan ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap ROI dan ROE, yang berarti dengan semakin besar ukuran perusahaan, profitabilitas semakin meningkat. Pe- rusahaan-perusahaan besar lebih profitable.
Umur perusahaan berpengaruh negatif sig- nifikan terhadap ROI tetapi tidak signifikan ter- hadap ROE. Perusahaan-perusahaan yang telah la- ma beroperasi tidak profitable.
Struktur modal berpengaruh positif signifi- kan terhadap ROE tetapi tidak signifikan terhadap ROI, yang berarti dengan semakin besar penggu- naan utang untuk mendanai aktivitas perusahaan, ROE semakin meningkat. Semakin besar penggu- naan utang akan semakin profitable , namun agency cost menjadi semakin besar.
Kepemilikan publik atas saham perusahaan berpengaruh negatif signifikan terhadap ROI dan ROE, yang berarti dengan semakin banyak inves- tor publik atau masyarakat, profitabilitas semakin menurun.

## Saran
Penelitian selanjutnya dapat mengganti prok- si ukuran perusahaan dengan proksi lainnya, se- perti total asset atau nilai perusahaan. Sedangkan untuk kepemilikan saham dapat digunakan proksi lainnya, seperti kepemilikan manajerial atau ke- pemilikan asing, karena kepemilikan ini cukup memberikan kontribusi pada saham perusahaan. Kemudian proksi profitabilitas dapat digunakan ukuran lainnya, seperti net profit margin (NPM). Perlu dilakukan penelitian sejenis pada indus- tri yang berbeda, karena setiap industri memiliki karakteristik yang tidak sama, terutama untuk ke- putusan pendanaan dalam menentukan struktur mo- dal optimal dan perimbangan kepemilikan saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Aburime, U.T. 2008. Impact of Ownership Structure on Bank Profitability in Nigeria. Faculty of Business Admin- istration, University of Nigeria.
Abu-Tapanjeh, A.M. 2006. An Empirical Study of Firm Structure and Profitability Relationship: The Case of Jordan. Journal of Economic & Administrative Sci- ences , 22(1): 41–59.
Ahmad, R., Kirmizi, & Rofika. 2013. Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal dan Umur Perusahaan terhadap Return On Asset (ROA) Perusahaan Mining and Mining Service yang Terdaftar di BEI Periode 2006-2010. http://repository.unri.ac.id/bitstream /123456789/ 1774/1/Microsoft%20Word% 20% 20JURNAL%20ILMIAH%20RAFNIDA%20AH- MAD.pdf. Diakses tanggal 14 Agustus 2012.
Struktur Perusahaan dan Profitabilitas pada Industri Real Estate dan Property di Indonesia Fadjar O.P. Siahaan
Amjed, S. 2007. The Impact of Financial Structure on Prof- itability: Study of Pakistan’s Textile Sector. MIBES, 440–450.
Azhagaiah, R. & Gavoury, C. 2011. The Impact of Capital Structure on Profitability with Special Reference to it Industry in India. Managing Global Transitions , 9(4): 371–392.
Brigham, E.F. & Houston, J.F. 2001. Manajemen Keuangan .
Jakarta: Erlangga.
Derayat, M. 2012. The Investigation of Experimental Re- lationship between Capital Structure and Profit- ability in Accepted Companies of Tehran Stock Exchange (TSE). Journal of Basic and Applied Scien- tific Research, 2(7): 6517–6522 .

## Dibiyantoro. 2011. Pengaruh Struktur Modal dan
Profitabilitas Perusahaan terhadap Mandatory Disclosure Financial Statement pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ekonomi dan Informasi Akuntansi (JENIUS), 1(2): 174–199 .
Kebewar, M. & Shah, S.M.N.A. 2013. The Effect of Debt on Corporate Profitability Evidence from French Service Sector. Department of Statistics and Management
Information System, University of Aleppo and Laboratoire d’Economie d’Orléans, Rue de Blois. http://halshs.archives-ouvertes.fr/docs/00/82/ 51/78/PDF/dr201301.pdf. Diakses tanggal 3 Oktober 2012.
Kusuma, Hadri. 2005. Size Perusahaan dan Profitibilitas: Kajian Empiris Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ekonomi Pembangunan, 10(1): 81–93.
Mulviawan, Y. 2013. Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Aset, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Debt to Eq- uity Ratio Pada Perusahaan Realestate dan Property di BEI Tahun 2005-2011. http://repository.guna darma.ac.id/bitstream/123456789/6753/1/28 2 09021%20Jurnal%20Skripsi%20baru.pdf. Diakses tanggal 5 Juli 2013.
Shubita, M.F. & Alsawalhah, J.M. 2012. The Relation- ship between Capital Structure and Profitability. International Journal of Business and Social Science, 3(16): 104–112.
Steven & Lina. 2011. Faktor-Faktor yang Memengaruhi Kebijakan Utang Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(3): 163–181.