## PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP KINERJA KEUANGAN DAN PERTUMBUHAN PERUSAHAAN
(Studi Kasus Pada Perusahaan Konstruksi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011- 2013)
Silviana Agustami Adrian Rahman
(Universitas Pendidikan Indonesia)

## ABSTRACT
The  research  aims  to  determine  how  the  influence  of  intellectual  capital which  measured  by  Value  Added  Intellectual  Coefficient  (VAIC)  to  finance performance  which  measured  by  Return  on  Asset  (ROA)  and  Return  on  Equity (ROE)  and  to  Firm  Growth  which  measured  by  Asset  Growth  (AG)  and  Equity Growth (EG), in construction companies  listed on the Indonesia stock exchange (IDX)  2011-2013  period  .The  sampling  using  purposive  sampling  method,  the samples was taken from  7 companies. This research used secondary data, which means  the  data  that  used  in  this  research  come  from  annual  report  of  company and is  used smartPLS 3.0 to  analysed the data. This  research show that there is positive  influence  between  intellectual  capital  to  financial  performance  and intellectual capital also has positive influence to firm growth.
Keywords  :  intellectual  capital , Value  Added  Intellectual  Coeffisient  (VAIC), ROA, ROE, AG, EG.

## PENDAHULUAN
Indonesia  merupakan  negara  berkembang,  perkembangan  tersebut  terjadi di  berbagai  bidang,  salah  satunya  adalah  pembangunan.  Pembangunan  yang dilakukan  untuk  menunjang  sarana  dan  prasarana  yang  dibutuhkan  oleh masyarakat,  seperti  infrastruktur  dan  sarana  transportasi  baik  itu  dilakukan  oleh pihak  pemerintahan  maupun  pihak  swasta.  Menurut  data  dari  Kementrian Pekerjaan  Umum  pertumbuhan  sektor  konstruksi  diperkirakan  dapat  mencapai 10% - 15% seiring program  Masterplan Percepatan dan Perluasan Pembangunan Ekonomi Indonesia (MP3EI) hingga 2025. Hingga saat ini rata-rata pertumbuhan sektor tersebut  per tahun mencapai  7%  - 8%.  Dari keadaan tersebut,  maka dapat disimpulkan  bahwa  industri  konstuksi  merupakan  salah  satu  industri  yang menjanjikan hingga 10 tahun kedepan.
Laporan  statistik  konstruksi  2013  disusun  berdasarkan  survei  terhadap lebih dari 12.000 perusahaan konstruksi di seluruh Indonesia. Kepala Badan Pusat Statistik  periode  2009-2014,Suryamin    mengatakan  “secara  total,  hingga  akhir 2012  lalu  terdapat  130.615  perusahaan  konstruksi  di  Indonesia.  Jumlah  tersebut menyusut  dibanding  2011  yang  mencapai  134.004  perusahaan.  Ketatnya kompetisi  menjadi  penyebab  menyusutnya  jumlah  tersebut.  Tapi  jumlah  pekerja pada  2012  naik.  Artinya  bisnis  tumbuh.  Data  produk  domestik  bruto  (PDB) sektoral  BPS  menunjukan,  dalam  beberapa  tahun  terakhir,  pangsa  sektor
konstruksi dalam PDB Indonesia terus naik, pada 2008 porsinya hanya 6.3% pada tahun  2012  sudah  naik  hampir  dua  kali  lipat  hingga  11.6%”.
( http://www.jpnn.com diakses 10 November 2014 ) .
Penurunan  tersebut  disebabkan  perusahaan  tidak  mampu  bertahan  dalam persaingan.  Ditambah  dengan  perusahaan  konstuksi-konstuksi  tersebut  harus bersaingan  dengan  perusahaan  konstruksi  berplat  merah  yaitu  perusahaan konstruksi  BUMN,  membuat  perusahaan  konstruksi    kecil  menengah  sulit  untuk berkembang.  Seperti  yang  disebutkan  oleh  Joko  oryxahadi,  ketua  gabungan pelaksanaan  konstruksi  nasional  Indonesia  (Gapensi)  Jawa  tengah  periode  2012- 2017,  dalam  sebuah  lelang,  “terkadang  perusahaan  konstruksi  kecil  berhadapan dengan  perusahaan  konstruksi  besar,  semisal  dari  Badan  Usaha  Milik  Negara.( http://www.tempo.co Diakses 12 November 2014 ) .
Untuk  dapat  bertahan  dan  terus  tumbuh,  perusahaan  harus  membuat strategi  bisnis  yang  baik.  Diperlukan  penyesuaian    dari  strategi  yang  didasarkan pada tenaga kerja ( labor based business ) menjadi strategi  yang berdasarkan ilmu pengetahuan  ( knowledge ).    Makin  kompetitifnya  lingkungan  konstruksi  di Indonesia  menuntut  setiap  perusahaan  untuk  mampu  beradaptasi  dan  tetap bertahan  untuk  bisa  terus  hidup.  Untuk  itu  setiap  perusahaan  harus  mempunyai keunggulan  kompetitif  yaitu  melalui  kepemilikan  atas  sumber  daya  yang  dapat menciptakan nilai bagi perusahaan, sulit ditiru, bersifat langka, dan tidak memiliki substitusi (Barney 1991 dalam Anatan 2003).
Banyak  faktor  yang  dapat  membuat  perusahaan  itu  lebih  kokoh  dimata pasar  yang  bukan  saja  berasal  dari  aset  fisik  yang  dimiliki,  walaupun  itu  sangat penting, namun juga dari aset tidak berwujud. Aset yang tidak berwujud tersebut seperti  jumlah  equity,  kekuatan  pada finansial  performance ,  kemampuan intelektual  perusahaan,  efisiensi  biaya  yang  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan dan kekuatan perusahaan untuk  bersaing, hingga inovasi secara terus menerus.  Aset  tak  berwujud  ini  juga  disebut  sebagai intellectual  capital atau modal intangible yang  dapat  meningkatkan financial  performance dan competitiveness perusahaan (Margaretha dan Rakhman 2006).
Kemampuan  manajemen  dalam  memanfaatkan  nilai  yang  terdapat  dalam aktiva yang tidak berwujudlah yang akan menentukan prospek bisnis perusahaan. Dalam  lanskap  kempetitif  bahwa  sumber  daya  tidak  berwujud  lebih memungkinkan  untuk  menghasilkan  keunggulan  kompetitif  karena  mereka seringkali  benar-benar  langka  dan  dapat  lebih  menyulitkan  bagi  pesaing  untuk meniru  (Blak  &  Boal,  1994;  Itami,  1987;  Rao,  1994  dalam DeNisi et  at,  2003).
Keunggulan  kompetitif  yang  berkelanjutan  dari  waktu  ke  waktu  mengarah  pada kinerja yang lebih tinggi (Pereraf, 1993 dalan DeNisi et al, 2003).
Menurut Barney (1991) dalam Njuguna (2009) suatu perusahaan dikatakan dapat  memiliki  keunggulan  kompetitif  yang  berkelanjutan  ketika  perusahaan tersebut mengimplementasikan sebuah strategi penciptaan nilai  yang tidak secara bersamaan  diimplementasikan  oleh  kompetitor  potensial  dan  ketika  perusahaan
lain  tidak  dapat  untuk  meniru  keunggulan  dari  strategi  ini.  Ini  adalah  alasan mengapa organisasi fokus pada metode dan strategi yang sulit untuk ditiru. Salah satu  dari  metode  dan  strategi  itu  adalah  pembelajaran  organisasi  dalam kemampuannya mengelola modal intelektual.
Modal  intelektual  pada  dasarnya  adalah  perbedaan  antara  nilai  pasar perusahaan  dengan  nilai  aset  perusahaan  atau  dari financial  capital nya.  Hal  ini berdasarkan  suatu  observasi  bahwa  sejak  akhir  1980-an,  nilai  pasar  dari  bisnis kebanyakan dan secara khusus adalah bisnis yang berdasarkan pengetahuan telah menjadi  lebih  besar  dari  nilai  yang  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan berdasarkan  perhitungan  yang  dilakukan  oleh  akuntan.  Selisih  tersebut menunjukan adanya hidden value yang tidak diungkapan dalam laporan keuangan, yang  kemudian  disebut  sebagai intellectual  capital. Oleh  karena  itu intellectual capital merupakan faktor penting yang dapat meningkatkan nilai suatu perusahaan terutama pada perusahaan yang berbasis pengetahuan (Ulum, 2009).
Pulic  (1998)  mengajukan  suatu  ukuran  untuk  menilai  efisiensi  dari  nilai tambah  sebagai  hasil  dari  kemampuan  intelektual  perusahaan  ( value  added intellectual  coefficient -  VAIC).  Komponen  utama  dari  VAIC  dapat  dilihat  dari sumber  daya  perusahaan  yaitu, physical  capital (VACA- value  added  capital employed ), human  capital (VAHU- value  added  human  capital ),  dan structural capital (STVA- structural  capital  value  added ).  Menurut  Pulic  (1998)  tujuan utama dari ekonomi berbasis pengetahuan adalah untuk menciptakan value added , sedangkan  untuk  dapat  menciptakan value  added dibutuhkan  ukuran  yang  tepat tentang physical capital dan intellectual potential.
Selain itu, Appuhami(2007) menyatakan bahwa semakin besar nilai modal intelektual(VAIC)  suatu  perusahaan,  maka  semakin  efisien  penggunaan  modal perusahaan  tersebut  dalam  menciptakan value  added bagi  perusahaan. Physical Capital sebagai  bagian  dari  modal  intelektual  menjadi  sumber  daya  yang menentukan  kinerja  perusahaan.  Selain  itu,  jika  modal  intelektual  merupakan sumber  daya  yang  terukur  untuk  peningkatan competitive  advantages ,  maka modal intektual akan memberikan kontribusi terhadap kinerja perusahaan.  Modal intelektual  diyakini  dapat  berperan  penting  dalam  peningkatan  nilai  perusahaan maupun  kinerja  keuangan.  Perusahaan  yang  mampu  memanfaatkan intellectual capital secara  efisien,  maka  nilai  pasar  dan  kinerja  perusahaannya  akan meningkat.
Menurut Triwidodo (1997), tujuan suatu perusahaan adalah mempertahankan kelangsungan hidup, melakukan pertumbuhan, serta meningkatkan  profitabilitas.  Ketiga  tujuan  ekonomis  tersebut  merupakan pedoman  arah  strategis  semua  organisasi  bisnis.  Perusahaan  yang  tidak  mampu bertahan  hidup  tidak  akan  mampu  memberi  harapan  kepada  pihak-pihak  yang berkepentingan.
Kinerja  keuangan  dalam  penelitian  ini  dilihat  dari  profitabilitas  yang diukur  dengan  rasio Return  on  Equity (ROE)  dan Return  on  Asset (ROA)
sedangkan untuk pertumbuhan perusahaan diukur dengan Asset Growth (AG) dan Equity  Growth (EG).  ROE  merupakan  ukuran  profitabilitas  dilihat  dari  sudut pandang pemegang saham dan ROA adalah ukuran profitabilitas dari penggunaan total  aktiva.  Sedangkan  pertumbuhan  AG  dan  EG  menggambarkan  pertumbuhan perusahaan  yang  akan  mempengaruhi  profitablitas  dan  pertumbuhan  yang  akan datang. (Taswan, 2003)
Berdasarkan latar belakang di atas, maka peneliti tertarik untuk mengambil judul “Pengaruh Intellectual  Capital terhadap  Kinerja  Keuangan  dan Pertumbuhan Perusahaan (Studi pada perusahaan konstruksi yang terdaftar di BEI 2011-2013)”.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut ; (1) Mengetahui apakah intellectual capital berpengaruh positif terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  dan  (2)  Mengetahui  apakah intellectual  capital berpengaruh positif terhadap pertumbuhan perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA
The  Resource-Based  Theory (RBT)  membahas  mengenai  sumber  daya yang dimiliki oleh perusahaan, dan bagaimana perusahaan dapat mengembangkan keunggulan  kompetitif  dari  sumber  daya  yang  dimilikinya,  Wernerfelt  (1984) dalam  Chen et al  (2005)  menyatakan  bahwa  dalam  teori  RBT  ini,  untuk mengembangkan keunggulan kompetitif perusahaan harus memiliki sumber daya dan kemampuan yang superior dan melebihi para kompetitornya.
VAIC merupakan metode yang dikembangkan oleh Pulic pada tahun 1998 yang didesain untuk menyajikan informasi mengenai value creation effiency dari aset  berwujud  ( tanggible  asset )  dan  aset  tidak  berwujud  ( intengible  asset )  yang dimiliki  perusahaan.  Model  ini  dimulai  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk menciptakan value  added (VA).  Menurut  Pulic  (1998),  VA  adalah  indikator paling  objektif  untuk  menilai  keberhasilan  bisnis  dan  menunjukan  kemampuan perusahaan dalam penciptaan nilai ( value creation ) (dalam Ulum, 2009:86).
Komponen utama dari VAIC yang dikembangkan oleh Pulic(1999) adalah;
Physical  capital (VACA  – Value  Added  Capital  Employed ), human  capital (VAHU  – Value  Added  Human  Capital ),  dan structural  capital (STVA  – Structuran Capital Value Added ).
VACA adalah indikator untuk value added yang diciptakan oleh satu unit dari physical   capital terhadap value   added perusahaan.   VACA   adalah perbandingan  antara value  added (VA)  dengan  model  fisik  yang  bekerja  (CA). Dalam proses penciptaan nilai, intelektual potensial yang direpresentasikan dalam biaya  karyawan  tidak  dihitung  sebagai  biaya  (input)  (Tan  et  al.,  2007:79  dalam Ulum 2009:89).
VAHU    mengindikasikan    berapa    banyak Value    Added (VA)    dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja pegawai (Tan et al ., 2007:79    dalam  Ulum  2009:88).    Human  capital  merepresentasikan  kemampuan
perusahaan    dalam    mengelola    modal    pengetahuan    individu    organisasi    yang dipresentasikan  oleh  karyawannya  sebagai asset  strategic perusahaan  karena pengetahuan    yang   mereka   miliki.    Hubungan   antara   VA   dengan   HC mengindikasikan HC untuk menciptakan nilai di dalam perusahaan.
Structural  Capital  Value  Added (STVA)  menunjukkan  kontribusi  modal struktural    yang  dibutuhkan  untuk   menghasilkan 1  rupiah  dari value  added perusahaan.  Dalam  model  yang  dikembangkan  Pulic  ini,  STVA  dihitung  dengan membagi  structural  capital  (SC)  dengan  value  added  (VA).  Dalam  model  Pulic, SC  diperoleh  dari  VA  dikurangi  dengan  HC.  STVA  menunjukkan  kontribusi modal  struktural  dalam  penciptaan  nilai  semakin  kecil  kontribusi  HC dalam penciptaan nilai maka akan semakin besar kontribusi SC (Tan  et al., 2007 dalam Ulum, 2009:88).
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  ukuran  dari  keadaan  keuangan perusahaan  dalam  periode  waktu  tertentu  dan  gambaran  atas  kondisi  keuangan sebuah  perusahaan.  Perusahaan  yang  dapat  memaksimalkan  sumber  daya  yang berada  di  dalam  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut  dapat  menciptakan  nilai tambah  dan  keunggulan  kompetitif  yang  berpengaruh  terhadap  peningkatan financial performance (Sawir, 2005:129).
Pengukuran  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  sangat  diperlukan dalam  relasi  dengan  kepuasan  konsumen,  proses  internal,  dan  aktivitas  yang berhubungan  dengan  perbaikan  dan  inovasi  dalam  organisasi  yang  membawa future  financial  return  (Anatan,  2004).  Untuk  mengukur  kinerja  keuangan  dalam penelitian ini menggunakan Return on Asset (ROA) dan Return on Equity (ROE).
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk meningkatkan size (Kallapur dan Trombey, 1999) dalam Solikhah (2010). Tingkat pertumbuhan  perusahaan  dapat  dinilai  dari  beberapa  segi,  di  antaranya  adalah peningkatan  aktiva,  peningkatan  laba,  peningkatan  ekuitas  maupun  peningkatan laba. Peningkatan pendapatatn biasanya merupakan sinyal bagi perusahaan untuk dapat tumbuh dan berkembang (Chen et al ., 2005).
Weston  dan  Copeland  (1997:196)  mengatakan  bahwa  pertumbuhan perusahaan  mengukur  seberapa  baik  perusahaan  mempertahankan  posisi ekonominya,  baik  dalam  industrinya  maupun  dalam  kegiatan  ekonomi  secara keseluruhan. Pertumbuhan menunjukan kemampuan perusahaan dalam mengelola sumber  daya  yang  dimilikinya  untuk  memperoleh value  added yang  merupakan salah satu faktor yang menentukan perusahaan untuk tetap survive .
Kerangka pemikiran pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Hipotesis
1. Intellectual  Capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.
2. Intellectual Capital berpengaruh positif terhadap pertumbuhan  Perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  latar  belakang  dan  kerangka  pemikiran,  maka  yang  menjadi objek  dalam  penelitian  ini  adalah  intellectual  capital,  kinerja  keuangan,  dan pertumbuhan  perusahaan.  Peneliti  melakukan  penelitian  pada  perusahaan konstruksi yang konsisten terdafar pada Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013. Desain  penelitian  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  adalah  asosiatif  kausal. Menurut Umar (2003) penelitian asosiatif kausal adalah penelitian yang bertujuan untuk  menganalisis  hubungan  antara  satu  variabel  dengan  variable  lainnya  atau bagaimana  suatu  variabel  mempengaruhi  variabel  lainnya.  Dengan  kata  lain desain  kausal  berguna  untuk  mengukur  hubungan-hubungan  antar  variabel  riset atau  berguna  untuk  menganalisis  bagaimana  suatu  variabel  mempengaruhi variabel yang lain.
Operasional Variabel
1. Intellectual capital
VA = OUTPUT – INPUT VACA = VA/CE VAHU = VA/HC STVA = SC/VA VAIC= VACA+VAHU+STVA Output = Total penjualan dan pendapatan lain Input  =  Beban  (beban  bunga  dan  beban  operational)  dan  biaya  lain-lain  (selain beban karyawan)
CE : Capital Employed : dana yang tersedia (ekuitas, laba bersih)
HC : Human Capital (beban karyawan terdiri dari gaji dan tunjangan)
SC : Structural Capital (VA-HC)
2. Kinerja Keuangan
ROA = Laba Bersih / Total Aset
ROE : Laba Bersih / Shareholders Equity
3. Pertumbuhan Perusahaan
AG = ( Total aktiva tahun ke t ÷ Total aktive tahun ke t-1 ) – 1 × 100% EG = (laba tahun ke t ÷ Laba tahun ke t-1 ) – 1 × 100%

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan konstruksi yang terdaftar pada bursa efek Indonesia (BEI) pada tahun 2011-2013. Pada tahun 2013 jumlah perusahaan  yang  ada  disubsektor  konstruksi  ada  9  perusahaan.  Pengambilan sampel  dilakukan  berdasarkan  metode purposive  sampling .  Dari  kriteria  di  atas
maka  sampel  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  adalah  berjumlah  7 perusahaan.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder berupa  laporan  tahunan  perusahaan  (annual  report)  periode  2011-2013  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Laporan tahunan tersebut didapat melalui sumber  internet,  melalui  situs  BEI  ( www.idx.co.id )  ataupun  website  perusahaan yang  bersangkutan.  Selain  itu  peneliti  juga  menggunakan  sumber  informasi lainnya yang dapat mendukung perolehan data untuk penelitian ini.

## Teknik Pengumpulan Data
Dalam  penelitian  ini,  teknik  pengumpulan  data  dilakukan  dengan  telaah dokumentasi,  yaitu  mempelajari  dan  menganalisis  sumber-sumber  informasi tertulis atau dokumen-dokumen yang diperlukan dalam penelitian.

## Teknik Analisis Data
Setelah  data  penelitian  terkumpul  langkah  selanjutnya  adalah  melakukan analisis data dilakukan dengan menggunakan analisis yang meliputi,

## Outer Model / Measurement Model
Untuk mengukur outer model pada konstruk berbentuk formative, evaluasi model  pengukuran  dilakukan  dengan  melihat  signifikansi weight -nya.  Sehingga uji  validitas  dan  reliabilitas  konstruk  tidak  diperlukan.  Untuk  memperoleh signifikansi weight harus  melalui  prosedur  resampling  (bootstrapping).  (Hengki Latan dan Imam Ghozali, 2012:81)

## Tabel 1
Outer Weight (Measurement Model) Variabel Intellectual Capital
Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015
Dari  tabel  di  atas  menunjukan  bahwa  VACA  memiliki  nilai t-statistic paling besar yaitu 2.580, dimana nilai tersebut melebihi nilai t tabel sebesar 1.734. nilai tersebut VACA merupakan indikator yang signifikan. Sedangkan VAHU dan STVA  memiliki  nilai t-statistik di  bawah  nilai  t  tabel  yaitu  sebesar  0.267  dan 0.969 sehingga indikator VAHU dan STVA tidak valid untuk mengukur variabel intellectual capital.
Variabel Original Sample Standar d Error T Statistics STVA - > IC -0.190 0.711 0.267 VACA - > IC 0.685 0.266 2.580 VAHU - > IC 0.642 0.663 0.969

## Tabel 2
Outer Weight (Measurement Model) Variabel Kinerja Keuangan

## Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015
Dari tabel di atas menunjukan bahwa nilati t-statictic dari masing-masing indikator kinerja keuangan adalah 3.203 untuk ROA dan 5.771 untuk ROE. Nilai tersebut lebih besar dari t tabel yang bernilai 1.734. sehingga ROA dan ROE valid untuk mengukur kinerja keuangan.
Tabel 3 Outer Weight (Measurement Model) Variabel Pertumbuhan Perusahaan
Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015
Dari  tabel  di  atas  menunjukan  bahwa  nilai t-statistic AG  sebesar  1.958 yang berarti lebih besar dari t tabel yang bernilai 1.734, sehingga AG valid untuk mengukur  pertumbuhan  perusahaan.  Sedangkan  nilai t-statistic EG  adalah  0.549 lebih kecil daripada nilai t tabel yang bernilai 1.734, yang berarti bahwa EG tidak valid untuk mengukur pertumbuhan perusahaan.
Untuk  indikator  yang  tidak  valid  untuk  mengukur  variabelnya,  indikator tersebut  harus  di  eliminasi,  dan  dilakukan re-calculation ,  untuk  menilai outer model nya. Berikut adalah hasil dari re-calculation .

## Tabel 4
Re-calculation Outer Weight Variabel Intellectual Capital, Kinerja Keuangan, dan
Pertumbuhan Perusahaan. Variabel Original
Sample Standar d Error T Statistics ROA -> kinerja keuangan -0.867 0.271 3.203 ROE -> kinerja keuangan 1.553 0.269 5.771 Variabel Original Sample Standar d Error T Statistics AG -> pertumbuhan perusahaan 0.837 0.427 1.958 EG -> pertumbuhan perusahaan 0.273 0.497 0.549 Variabel Original Sample Standar d Error T Statistics AG -> pertumbuhan perusahaan 1.000 0.000
Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015

## Inner Model
Inner  model ,  yaitu  spesifikasi  hubungan  antar  variabel  laten  ( structural model ),  disebut  juga  dengan inner  relation, menggambarkan  hubungan  antar variabel  laren berdasarkan teori  substantif penelitian, model struktural  dievaluasi dengan  menggunakan R-square untuk  variabel  laten  endogen  dengan  uji  t  serta signifikasi dari koefisien parameter jalur struktural.
Untuk  melihat  nilai  pengaruh  antar  variabel  digunakan estimate  for  path coefficient, yang merupakan nilai koefisien jalur atau besarnya hubungan/pengaruh konstruk laten. Yang dilakukan dengan prosedur Bootrapping. Pendekatan  merepresentasi  nonparametic  untuk  precision  dari estimasi PLS.
Selanjutnya untuk  mengetahui tingkat  besaran korelasi dari hasil path  coefficient akan ditunjukan sebagai berikut.
Tabel 5 Pedoman Untuk Memberikan Interprestasi Koefisien Korelasi Internal Koefisien Tingkat Hubungan 0 Tidak ada korelasi 0,00 – 0,25 Sangat lemah 0,25 – 0,5 Cukup 0,5   – 0,75 Kuat 0,75 – 0,99 Sangat kuat 1 Korelasi sempurna Sumber : Sarwono, (2006:107) Tabel 6 R-Square Variabel R-Square Kinerja Keuangan 0.831 Pertumbuhan Perusahaan 0.093 Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015
Tabel di atas menunjukan bahwa variabel kinerja keuangan memiliki nilai R-square sebesar  0.831  yang  berarti  bahwa  variabel intellectual  capital dapat menjelaskan  variabilitas  kinerja  keuangan  sebesar  83,1%  dan  nilai R-square
ROA -> kinerja keuangan -1.047 0.343 3.049 ROE -> kinerja keuangan 1.622 0.280 5.792 VACA -> IC 1.000 0.000
variabel  pertumbuhan  perusahaan  sebasar  0.093  yang  berarti  bahwa  variabel intellectual  capital dapat  menjelaskan  variabilitas  pertumbuhan  perusahaan sebesar  9,3%,  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Signifikasi  parameter  yang  diestimasi  memberikan  informasi  yang  sangat berguna  mengenai  hubungan  antara  variabel-variabel  penelitian.  Batas  untuk menolak  dan  menerima  yang  diajukan  adalah  >  1.734,  dimana  apabila t-statistic bernilai  lebih  kecil  dari  1.734  maka  hipotesis  akan  ditolak.  Berikut  adalah  tabel output estimasi untuk pengujian model struktural.
Tabel 7 Path Coeffiecients

## Sumber: Output SmartPLS 3.0 2015
Pada  model  struktural  pengujian  hipotesis  pertama  yakni  pengaruh intellectual  capital sebagai  variabel  eksogen  terhadap  kinerja  keuangan  sebagai variabel  endogen  berpengaruh  positif  dengan  nilai path  coefficient sebesar  0.916 dan signifikan pada α = 0.05 dengan nilai t-statistic 23.243 lebih besar dari pada t tabel 1.743. nilai positif pada koefisien korelasi sebesar 0.916 menunjukan bahwa hubungan antara variabel adalah sangat kuat.
Pada  model  struktural  pengujian  hipotesis  kedua  yakni  pengaruh intellectual  capital sebagai  variabel  eksogen  terhadap  pertumbuhan  perusahaan sebagai variabel endogen berpengaruh positif dengan nilai path coefficient sebesar 0.372 dan signifikan pada α = 0.05 dengan nilai t-statistic 1.903 lebih besar dari pada t tabel 1.743. nilai positif pada koefisien korelasi sebesar 0.372 menunjukan bahwa hubungan antar variabel adalah cukup.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Intellectual  capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan menunjukan bahwa perusahaan telah mampu memanfaatkan dan mendayagunakan modal  fisik  yang  ada  guna  menciptakan  nilai  tambah  ( value  added )  untuk menghasilkan  input  ( return )  yang  lebih  besar.  Hal  ini  menunjukan  bahwa perusahaan  memiliki  kemampuan intellectual  capital dalam  memenuhi  proses operasi  perusahaan  dalam  rutinitasnya  mampu  mendukung  karyawan  yang  akan menghasilkan  kinerja  intelektual  dan  kinerja  bisnis  yang  optimal,  serta  mampu menjalin  hubungan  harmonis  dengan  mitra  perusahaan  melalui  modal  fisik  yang ada.  Menurut  Solikhah  (2010)  perusahaan  yang  mampu  mengelola  sumber  daya
Variabel Original Sample Standar d Error T Statistics IC -> kinerja keuangan 0.916 0.039 23.243 IC -> pertumbuhan perusahaan 0.372 0.195 1.903
intelektualnya  dengan  efisien  akan  menciptakan value  added dan competitive advantage yang akan bermuara pada peningkatan kinerja keuangan. hal ini sesuai dengan Resource-Based  Theory yang  mengatakan  perusahaan  akan  mencapai keunggulan apabila memiliki sumber daya yang unggul.
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  membuktikan  bahwa intellectual  capital yang  diukur  menggunakan  indikator value  added  intellectual  coefficient (VAIC) berpengaruh positif terhadap pertumbuhan perusahaan yang diukur menggunakan indikator asset  growth (AG)  dan equity  growth (EG)  pada  periode  2011-2013. Yang  berarti  semakin  tinggi  nilai intellectual  capital perusahaan  mengakibatkan meningkat  juga  nilai  pertumbuhan  perusahaan.  Perusahaan  yang  mampu mengelola sumber daya intelektualnya dengan maksimal akan memperoleh value added secara  teratur  dan  berkesinambungan  sehingga  perusahaan  mampu  untuk tumbuh dan tetap survive.
Pemanfaatan  penuh  atas  sumber  daya  perusahaan  baik  sumber  daya berwujud  maupun  tak  berwujud  akan  mendorong  keberhasilan  pertumbuhan  dan keberlangsungan  perusahaan  (Wernerfelt,  1984).  Oleh  karena  itu,  bukti  empiris adanya  pengaruh  positif  modal  intelektual  terhadap  pertumbuhan  sesuai  dengan pandangan teori Resource-Based.

## SIMPULAN
1. Intellectual  capital berpengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan.  Hasil  ini sesuai  dengan  yang  dikatakan  oleh  Solikhah  (2010)  bahwa  perusahaan  yang mampu  mengelola  sumber  daya  intelektualnya  dengan  efisien  akan menciptakan value  added dan competitive  advantage yang  akan  bermuara pada  peningkatan  kinerja  keuangan.  Dan  sesuai  dengan Resource-Based Theory yang  mengatakan  perusahaan  akan  mencapai  keunggulan  apabila memiliki sumber daya yang unggul.
2. Intellectual  capital berpengaruh  positif  terhadap  pertumbuhan  perusahaan. Yang  berarti  bahwa  perusahaan  yang  mampu  mengelola  sumber  daya intelektualnya dengan maksimal akan memperoleh valua added secara teratur dan  berkesinambungan  sehingga  perusahaan  mampu  untuk  tumbuh  dan  tetap survive .  Sesuai  dengan  yang  dikatakan  oleh  Wernerfelt  (1984)  bahwa pemanfaatan  penuh  atas  sumber  daya  perusahaan  baik  sumber  daya  yang berwujud maupun tidak berwujud akan mendorong keberhasilan pertumbuhan dan  keberlangsungan  perusahaan,  dan  sesuai  dengan  pandangan  teori Resource-Based.

## Saran
1. Untuk  perusahaan  agar  dapat  mengembangkan  dan  meningkatkan  lagi efisiensi  dari intellectual  capital yang  berupa  efisiensi human  capital dan structural  capital sehingga  perusahaan  lebih  dapat  memaksimalkan value added.
2. Penelitian ini hanya pada perusahaan publik yang terdaftar di BEI. Perusahaan yang  tidak go  public tidak  terindikasi  nilai intellectual  capital nya  sehingga kemampuan dalam menghadapi persaingan dan untuk terus going concern nya tidak  mudah  ditemukan.  Oleh  karena  itu  penelitian  selanjutnya  diharakan memilih  perusahaan  diluar  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI,  sehingga generalisasi dan uji test- nya lebih kuat.
3. Penelitian  selanjutnya  disarankan  agar  memperpanjang  periode  penelitian, karena periode pengamatan dalam penelitian ini masih tergolong singkat, tiga tahun  pelaporan  sehingga  sampel  yang  terpilih  relatif  kecil,  serta menambahkan  indikator-indikator  lain  dalam  variabel  yang  diteliti.  Ataupun mencari  variabel  lain  yang  juga  memiliki  hubungan  dengan intellectual capital .
4. Untuk regulator, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberi informasi dan  kontribusi  untuk  pengambilan  kebijakan  terkait  perlakuan intellectual capital yang  sampai  saat  ini  masih  mempunyai  masalah  dalam  pengukuran dan penilaian.

## DAFTAR PUSTAKA
Anatan,  L.  2004.  “ Modal  Intelektual  dan  Kinerja  Keuangan”. Sebuah  Review Aplikasi  Manajemen  Modal  Intelektual  dalam  Era  Manufaktur.  Telaah Bisnis, Vol. 5 No.2
Agnes  Sawir.  2005. Analisis  Kinerja  dan  perancanaan  Keuangan  Keuangan Perusahaan . PT Gramedia Pustaka, Jakarta.
Appuhami, R. 2007. The Impact of Intellectual Capital on Investors Capital Gains on Shares: An Empirical Investigation of Thai Banking, Finance & Insurance Sector. International Management Review, III (2): 14-25.
Barney,  J.B.  1991. Organizational  Culture:  Can  It  Be  A  Source  of  Sustained Competitif  Advantege?. Academy  of  Management  Review.  Vol  11,  pp.  656- 665.
Chen,  et  al.  2005. An  empirical  investigation  of  the  relationship  between intellectual  capital  and  firm’s  market  value  and  financial  performance. Journal of Intellectual Capital, Vol 6, Issue 2.
DeNisi,  et  al.  2003.  “ Managing  Knowledge  For  Sustained  Competitive Advantage ”.  Available  online: en.scientificcommons.org/42558655  –  United State.
Hengki  Latan  dan  Imam  Ghozali.,  2012. Partial  Least  Square  Konsep,  Teknik, dan  Aplikasi  Menggunakan  Program  SmartPLS  2.0  M3. Badan  Penerbit Universitas Diponogoro. Semarang.
Husain  Umar.,  2003. Metodologi  Penelitian  Untuk  Skripsi  dan  Tesis  Bisnis. PT. Gramedia Pustaka. Jakarta.
Ihyaul Ulum. 2009. Intellectual Capital: Konsep dan Kajian Empiris, Graha Ilmu, Yogyakarta.
Kallapur,  Sanjay  dan  Trombley,  Mark  A.  1999.  “ The  Association  Between Investment Opportunity Set Proxies and Realized Growt”. Journal of business & Accounting. Vol. 26, April/May. pp 505-519.
Margaretha,  Farah  dan  Arief  Rakhman.  2006. Analisis  Pengaruh  Intellectual Capital  Terhadap  Market  Value  dan  Financial  Performance  Perusahaan dengan  Metode  Value  Added  Intellectual  Coefficient .  Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi Vol. 8, No. 2.
Njuguna,  John  I.  2009.  “ Strategic  Positioning  For  Sustainable  Competitive Advantage:  An  Organization  Learning  Approach”. Journal  of  Business Management: Vol. 2, Issue 1.
Pulic,  A.  1998. “Measuring  the  performance  of  intellectual  potential  in knowledge economy”. Paper presented at the 2 nd Mcmaster word congress on measuring  and  managing  intellectual  capital  by  the  Austrian  Team  for Intellectual Potential.
Solikhah,  2010. Implikasi  Intellectual  Capital  terhadap  Financial  Performance, Growth  dan  Market  Value;  Studi  Empiris  dengan  Pendekatan  Simplistic Specification. Makalah  disampaikan  dalam  Simposium  Nasional  Akuntansi XIII. Purwokerto.
Taswan,  2003. Analisis  Integrasi  Strategis  di  LIK  dan  Dividen  terhadap  Nilai perusahaan  serta  faktor-faktor  yang  mempengaruhunya .  Jurnal  bisnis  dan ekonomi.
Tan et al. 2007. Intellectual capital and financial return of companies. Journal of Intellectual Capital Vol. 8 No. 1, pp 76-96.
Triwidodo,  B.,  et  al.  1997. ISO  9000  Untuk  Kontraktor.  P.  P.  Perumahan. PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Wernerfelt, B. 1984. A Resource Based View of the Firm . Strategic Management Journal , Vol. 5 No. 3,
Weston J. F. Dan Copeland T. E. 1997. Manajemen Keuangan . Edisi kesembilan,
Terjemahan  oleh  A.  Jaka  Wasana  MSM  &  Kibrandoko  MSM,  Binarupa Aksara, Jakarta., etc.
Situs Internet www.jpnn.com www.pu.go.id www.idx.co.id www.tempo.co