## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Peran Moderasi Kepemilikan Institusional Terhadap Determinan Return
On Equity Di Bursa Efek Indonesia
Surya Sanjaya 1)* , Jufrizen 2)
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara *Email: jaya_leo07@yahoo.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang dan  Perputaran  Aktiva  Tetap  terhadap Return  On  Equity (ROE)  dengan  Kepemilikan Institusi  sebagai  variabel  moderating  baik  secara  parsial  maupun  simultan.    Pendekatan penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif, populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011-2015,  teknik pengambilan sampel dengan cara purposive sampling dari 50 perusahaan, dan 14 perusahaan yang  memenuhi  kriteria  menjadi  sampel,  jenis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder. Teknik Analisis menggunakan analisis regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa secara parsial Perputaran Kas berpengaruh dan perputaran piutang secara parsial  terhadap Return  On  Equity dan  kepemilikan  Institusi  tidak  memoderasi  pengaruh keduanya.  Perputaran  Aktiva  Tetap  berpengaruh  signifikan  terhadap Return  On  Equity dan kepemilikan  Institusi  memoderasi.    Secara  simultan  variabel  Perputaran  Kas,  Perputaran Piutang  dan  Perputaran  Aktiva  Tetap  berpengaruh  signifikan  terhadap Return  On  Equity . Kepemilikan  Institusi  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap Return  On  Equity dan Kepemilikan Institusi memoderasi hubungan antara Perputaran Kas, Perputaran Piutang dan Perputaran  Aktiva  Tetap  dengan Return  on  Equity .  Kepemilikan  Institusi  sebagai  Variabel Moderating dalam penelitian ini.
Kata  Kunci: Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang,  Perputaran  Aktiva  Tetap ,  Return  On Equity , Kepemilikan Institusi

## The role of moderation of institutional ownership on return on equity determinant in Indonesia Stock Exchange (IDX)

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  Cash  Turnover,  Turnover  Turnover  and  Fixed  Assets Turnover  to  Return  On  Equity  (ROE)  with  Institutional  Ownership  as  a  moderating  variable either  partially  or  simultaneously.  The  approach  of  this  research  is  quantitative  approach, population  in  this  research  are  property  and  real  estate  company  listed  in  Indonesia  Stock Exchange year 2011-2015, sampling technique by purposive sampling from 50 companies, and 14 companies  that  fulfill  criteria  become  sample,  data  type  in  this  research  is  secondary  data. Analysis  technique  using  multiple  linear  regression analysis.  The  results  of  this  study  show  that partially  Cash  Turnover  influential  and  partial  receivables  turnover  on  Return  On  Equity  and ownership  of  the  Institution  does  not  moderate  the  influence  of  both.  Fixed  Assets  Turn  over significant  effect  on  Return  On  Equity  and  moderate  Institutional  ownership.  Simultaneously variable  Cash  Turnover,  Receivable  Turnover  and  Fixed  Assets  Turnover  significant  effect  on Return  On  Equity.  Institutional  Ownership  has  no  significant  effect  on  Return  On  Equity  and Institutional  Owners  moderate  the  relationship  between  Cash  Turnover,  Accounts  Receivable Turnover  and  Fixed  Assets  Turnover  with  Return  on  Equity.  Ownership  of  Institutions  as Moderating Variables in this study .
Keywords: Accounts Receivable Turnover, Cash Turnover, , Fixed Assets Turnover, Institutional Ownership, Return On Equity

## How to cite:
Sanjaya,  S.,  dan  Jufrizen.  (2017).  Peran  Moderasi  Kepemilikan  Institusional  Terhadap  Determinan  Return  On  Equity    Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen & Bisnis , 18 (2), 189-205.
Received:
28 Agustus  2017 Revised: 12 September 2017 Accepted:
10 Oktober 2017

## Article Info

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## PENDAHULUAN
Kelangsungan hidup perusahaan (going  concern) dipengaruhi  oleh  banyak hal  antara  lain  profitabilitas  perusahaan  itu sendiri  (Brigham  dan  Houston,  2011). Untuk  mengukur  tingkat  keuntungan  suatu perusahaan,  digunakan  rasio  keuntungan perofitabilitas  yang  dikenal  juga  dengan nama rasio rentabilitas. Mengukur kemampuan perusahaan  dalam menjalankan aktivitasnya  untuk  menghasilkan  laba  atau profit  cara  yang  dapat  digunakan  adalah salah  satunya  dengan  menggunakan  rasio Profitabilitas (Kasmir, 2012).
Pentingnya  profitabilitas  dapat  dilihat dengan  mempertimbangkan  dampak  yang berasal  dari  ketidak  mampuan  perusahaan mendapatkan  laba  yang  maksimal  untuk mendukung  kegiatan  operasionalnya.  Cara memperhitungkan profitabilitas adalah bermacam- macam dan tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan  satu  dengan  yang  lainnya. Salah satu cara untuk menghitung profitabilitas  adalah Return  On  Equity (ROE)  (Fajri,  2013).  Syamsuddin  (2009) menyatakan  bahwa  ROE  merupakan  suatu pengukuran  dari  penghasilan (income) yang tersedia  bagi  para  pemilik  perusahaan  (baik pemegang  saham  biasa  maupun  pemegang saham  preferen)  atas  modal  yang  mereka investasikan  di  dalam  perusahaan”.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa Return  on  Equity adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  laba  yang  diukur  dengan membandingkan  antara  laba  bersih  dengan ekuitas biasa (total ekuitas). Laba merupakan  dasar  ukuran  kinerja  bagi kemampuan manajemen dalam mengoperasikan harta
perusahaan (Prawironegoro  dan  Purwanti,  2008).  Laba harus  direncanakan  dengan  baik  agar manajemen  dapat  mencapainya  secara efektif. Ekuitas adalah hak residu (nilai sisa) aktiva  perusahaan  dikurangi  kewajiban. Pengungkapan  informasi  ekuitas  pemegang saham  akan  sangat  dipengaruhi  oleh  tujuan
penyajian informasi tersebut kepada pemakai statemen keuangan.
Pendapatan adalah jumlah harta kekayaan awal periode ditambah keseluruhan  hasil  yang  diperoleh  selama satu periode, yaitu pendapatan dari penjualan  barang  dan  jasa.  Martani,  (2012) menyatakan  bahwa  pendapatan  merupakan penghasilan  yang  berasal  dari  aktivitas operasi utama perusahaan.
Setiap  perusahaan  dalam  menjalankan usahanya selalu membutuhkan Kas (Riyanto,  2010). Kas diperlukan baik untuk membiayai  operasi  perusahaan  sehari-hari maupun  untuk  mengadakan  investasi  baru dalam  aktiva  tetap,  sehingga  kas  harus dikelola  dengan  tepat,  yang  salah  satunya dengan  memperhatikan  tingkat  perputaran kasnya.  Tingkat  perputaran  kas  yang  tinggi menunjukkan  efisiensi  dalam  penggunaan kas, sehingga perusahaan bisa memaksimalkan  laba.  Dan  sebaliknya, tingkat perputaran kas yang rendah menyebabkan perusahaan kurang bisa memaksimalkan laba. Penelitian ini menggunakan kepemilikan institusional karena kepemilikan  institusional  mempunyai  arti penting dalam memonitor manajemen dalam mengelola
perusahaan.
Kepemilikan
institusional dalam proporsi besar mempunyai  peranan  dalam monitoring perusahaan  sehingga  mampu  memberikan tekanan  agar  pelaksanaan good  corporate governance berjalan.
Berdasarkan  latar  belakang,  maka peneliti merumuskan  permasalahan sebagai berikut  apakah  ada  pengaruh  Perputaran Kas,  Perputaran  Piutang  dan  Perputaran Aktiva  Tetap  secara  parsial  dan  simultan terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia? Bagimana Kepemilikan institusional memoderasi pengaruh Perputaran Kas, Perputaran Piutang,  Perputaran  Aktiva  Tetap  terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan  Properti

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## KAJIAN TEORI
Return on Equity Return  on  Equity (ROE)  merupakan bagian  dari  rasio  profitabilitas  dalam menganalisa  laporan  keuangan  atas  laporan kinerja  keuangan  perusahaan.  Brigham  dan Houston  (2011)  menyatakan  bahwa Return on  Equity /  Pengembalian  atas  ekuitas  biasa yaitu rasio laba bersih terhadap ekuitas biasa atau  mengukur  tingkat  pengembalian  atas investasi  pemegang  saham  biasa.    Hani (2014) menyatakan bahwa Return on Equity (ROE) menunjukan kemampuan dari ekuitas (umumnya  saham  biasa)  yang  dimiliki perusahaan untuk menghasilkan laba. Selanjutnya  Sudana  (2011)  menyatakan bahwa Return on Equity (ROE) adalah rasio yang  menunjukan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba  setelah  pajak dengan  menggunakan  modal  sendiri  yang dimiliki perusahaan. Lebih lanjut  Ross et.al (2009)  menyatakan  bahwa Return  On Equity (ROE) adalah ukuran atau dari hasil yang  diperoleh  para  pemegang  saham sepanjang  tahun.  Berdasarkan  pengertian diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  Return  on Equity  adalah  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  yang  diukur  dari jumlah  investasi  para  pemegang  saham. ROE menunjukan keefisiensinan perusahaan dalam  mengelola  seluruh  ekuitasnya  untuk memperoleh pendapatan.  Ross et.al (2009) menyatakan bahwa faktor yang
mempengaruhi Return  On  Equity dalam kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk mempertahankan  pertumbuhan  akan  secara eksplisit tergantung pada empat faktor yaitu 1)  margin  laba,  2)  kebijakan  deviden,  3) kebijakan keuangan, dan 4) perputaran total aset.

## Perputaran Kas
Perputaran kas merupakan
kemampuan kas dalam menghasilkan
pendapatan  sehingga  dapat  dilihat  berapa kali  uang  kas  berputar  dalam  satu  periode tertentu.  Perputaran  kas  adalah  perputaran sejumlah  modal  kerja  yang  tertanam  dalam kas  dan  bank  dalam  satu  periode  akuntansi.
Perputaran kas diketahui dengan membandingkan  antara  jumlah  pendapatan dan  pemberian  pinjaman  dengan  kas  rata- rata.  Dengan  demikian  tingkat  perputaran kas  menunjukan  kecepatan  kembalinya modal  kerja  yang  tertanam  pada  kas  atau setara  kas  menjadi  kas  kembali  melalui penjualan  atau  pendapatan.    Perputaran  kas manunjukkan  pada  berapa  kali  uang  kas yang  berputar  dalam  satu  periode.  Riyanto (2010)  menyatakan  pendapatnya  tentang perputaran kas, mengatakan bahwa perputaran  kas  adalah  perbandingan  antara penjualan dengan jumlah kas rata-rata. Dari tingkat  perputaran  inilah  merupakan  ukuran dalam  efisiensi  penggunaan  kas  yang dilakukan  oleh  perusahaan  karena  tingkat perputaran  kas  tersebut  memberi  gambaran kecepatan arus kas dan kembalinya kas yang telah  ditanamkan  didalam  modal  kerja  pada periode  tersebut.  Sedangkan  Kasmir  (2012) menjelaskan  bahwa  Perputaran  kas  (cash turnover) berfungsi  untuk  mengukur tingkat kecukupan  modal  kerja  perusahaan  yang dibutuhkan  untuk  membayar  tagihan  dan membiayai  penjualan.  Artinya  rasio  ini digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan  kas  untuk  membayar  tagihan (utang)  dan  biaya-biaya  yang  berkaitan dengan  penjualan.  Sedangkan  Riyanto (2010)  menyatakan  perputaran  kas  adalah untuk  mengetahui  efesiensi  atau  tidaknya pengguna kas dalam perusahaan. Perbandingan  antara  penjualan  dengan jumlah kas rata-rata menggambarkan tingkat perputaran  kas.  Semakin  tinggi  perputaran kasnya akan semakin baik kondisi perusahaan.  Sebaliknya  jika  perputaran  kas perusahaan sering mengalami
penyimpangan  maka  perusahaan  harus berusaha  untuk  selalu  menjaga  persediaan kas minimal.

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis

## Perputaran Piutang
Menurut  Jumingan  (2009)  terkait piutang  bahwa    piutang  timbul  karena adanya  penjualan  barang  atau  jasa  secara kredit.  Hasil  perputaran  piutang  yang semakin tinggi  adalah semakin baik,  karena modal kerja  yang ditanamkan dalam bentuk piutang  akan  semakin  rendah.  Perputaran piutang adalah perputaran piutang merupakan  periode  terikatnya  modal  dalam piutang yang terantung pada syarat pembayaran,  makin  lunak  atau  makin  lama syarat pembayarannya, berarti bahwa tingkat pembayarannya selama priode tertentu  adalah  semakin  rendah.  (Riyanto, 2010).    Syamsuddin  (2009)  menyatakan bahwa  perputaran  piutang  adalah  untuk mengukur  likuiditas  atau  aktivitas  dari piutang  perusahaan.  Perputaran  piutang merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  berapa  lama  penagihan  piutang selama  satu  periode  atau  berapa  kali  dana yang  ditanam  dalam  piutang  ini  berputar dalam  satu  periode.  Semakin  tinggi  rasio menunjukan  bahwa  modal  kerja  yang ditanamkan  dalam  piutang  semakin  rendah (bandingkan dengan
rasio tahun
sebelumnya)  dan  tentunya  kondisi  ini  bagi perusahaan  semakin  baik.  Sebaliknya  jika rasio  semakin  rendah  ada  over  invesment dalam  piutang.  Hal  yang  jelas  rasio perputaran piutang memberikan pemahaman tentang  kualitas  piutang  dan  kesuksesan penagihan  piutang.  Dari  penjelasan  diatas dapat disimpulkan bahwa perputaran piutang  adalah  rasio  yang  menunjukkan seberapa  besar  suatu  perusahaan  dapat menagih  piutangnya  dalam  suatu  periode. Dan  semangkin  tinggi  tingkat  perputaran piutang  tersebut  maka  semangkin  baik perusahaan tersebut .

## Perputaran Aktiva Tetap
Munawir (2010)  menyatakan bahwa perputaran aktiva tetap (fixed asset turnover) yaitu  rasio  antara  penjualan  neto dengan  aktiva  tetap.  Pada  dasarnya  setiap
perusahaan,  aktiva  tetap  memiliki  makna dari  arti  yang  sama,  meskipun  banyak  cara orang  mengungkapkan  aktiva  tetap  dengan istilah yang berbeda-beda, perbedaan tersebut disesuaikan dengan cara memandang aktiva itu oleh badan organisasi atau  perusahaan  yang  menggunakannya. Rasio  perputaran  aktiva  tetap  digunakan oleh manajemen perusahaan untuk mengukur efisiensi penggunaan aktiva tetap, Brigham  dan  Houston  (2011)  menyatakan bahwa fixed asset turnover merupakan suatu rasio yang mengukur seberapa efektifitaskah perusahaan menggunakan pabrik atau peralatannya.  Dan  merupakan  rasio  dari penjualan  terhadap  aktiva  tetap  bersih. Berdasarkan definisi diatas dapat disimpulkan  bahwa  perputaran  aktiva  tetap adalah perbandingan antara penjualan dengan  aktiva  tetap  netto  pada  suatu perusahaan.  Rasio  perputaran  aktiva  tetap menunjukan bagaimana perusahaan menggunakan aktiva tetapnya seperti gedung, kendaraan, mesin-mesin, perlengkapan  kantor  dalam  menunjang penjualan perusahaan.

## Kepemilikan institusional
Kepemilikan  Institusional  adalah kepemilikan saham oleh pemerintah, institusi keuangan, institusi berbadan hukum, institusi luar negeri, dana perwalian dan  institusi  lainnya  pada  akhir  tahun (Shien,  et.  al  2006).  Widarjo  (2010) menyatakan kepemilikan institusional
merupakan kondisi dimana institusi memiliki  saham  dalam  suatu  perusahaan. Institusi  tersebut  dapat  berupa  institusi pemerintah,  institusi swasta,  domestik maupun  asing.      Marselina, et  al .,  (2013)
menyimpulkan bahwa kepemilikan
institusional  merupakan  kepemilikan  saham oleh  lembaga  dari  eksternal.  Investor institusional  tidak  jarang  menjadi  mayoritas dalam  kepemilikan  saham.  Hal  tersebut dikarenakan  para  investor  institusional memiliki  sumber  daya  yang  lebih  besar

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
daripada pemegang saham  lainnya sehingga dianggap  mampu  melaksanakan  mekanisme pengawasan  yang  baik.  Dari  berbagai pengertian di atas dapat  disimpulkan bahwa kepemilikan institusional merupakan kondisi  di  mana  institusi  atau  lembaga eksternal  yang  turut  memiliki  saham  di dalam perusahaan.
Kerangka  Konsep  dan  Pengembangan Hipotesis
Kepemilikan  institusional adalah kepemilikan  saham  oleh  pihak  eksternal (Marselina, et al ., 2013), dan semakin tinggi kepemilikan  institusional  maka  semakin besar  kontrol  dan  pengawasan  terhadap perusahaan. Banyaknya saham yang ditanam oleh perusahaan akan
meningkatkan  keyakinan  perusahaan  bahwa banyak investor yang percaya akan kemampuan  perusahaan  dalam  memberikan keuntungan  bagi  para  pemegang  saham, sehingga perusahaan akan terus meningkatkan keuntungan dari setiap aktivitas  perusahaan.  Hal  ini  membuktikan dengan  adanya  kepemilikan  institusional akan  meningkatkan  return  on  equity perusahaan  melalui  perputaran  kas  yang dimiliki  perusahaan,  karena  saham  yang ditanamkan dapat menjadi modal perusahaan dalam menjalankan aktivitasnya.
Salah satu  upaya  yang dilakukan oleh suatu perusahaan dalam mencapai nilai keunggulan bersaing yaitu dengan
melakukan  penjualan  secara  kredit,  namun menimbulkan  piutang  bagi  perusahaan. Keyakinan oleh perusahaan dalam memberikan kredit kepada pembeli (konsumen) atas barang atau jasa, umumnya dilakukan untuk memperbesar penjualan dan meningkatkan  laba.  Piutang  yang  dimiliki suatu  perusahaan  mempunyai  hubungan yang  erat  dengan  volume  penjualan  kredit. Perputaran  piutang  yang  tinggi  menunjukan semakin  efisien  dan  efektif  perusahaan dalam  mengelola  piutang  sebagai  sumber pemasukan  dan  pendapatan  perusahaan
sehingga  akan  meningktakan  profitabilitas perusahaan.  Keadaan  perputaran  piutang yang semakin tinggi menunjukan keberhasilan  perusahaan  dalam  melakukan strategi  penjualan.  Sehingga  semakin  tinggi tingkat perputaran piutang suatu perusahaan maka semakin  tinggi pula Return on Equity ROE yang dihasilkan perusahaan.
Adanya  kepemilikan  institusional menjadikan perusahaan lebih mengoptimalkan  kinerja  perusahaan,  dan dalam pembahasan ini kepemilikan institusional memoderasi hubungan perputaran  piutang  terhadap Return  On Equity ,  artinya  kepemilikan  institusional yang  ada  dalam  perusahaan  dapat  menjadi pengawas  serta  pendanaan  bagi  kegiatan perusahaan,  dana  yang  ditanamkan  dalam perusahaan  berupa  saham  akan  membuat perusahaan  lebih  giat  untuk  mendapatkan keuntungan  yang  lebih  banyak  sehingga dapat  menjaga  perputaran  piutang  dan menghasilkan Return  on  Equity yang meningkat.      Perputaran  asset  tetap  adalah rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur apakah  perusahaan  sudah  menggunakan kapasitas  aset  tetap  sepenuhnya  secara efektif  dan  efisien.  Tingkat  pemanfaatan aset  tetap  penting  karena  investasi  dalam operasional  usaha  dan  peralatan  jumlahnya besar  dan  berjangka  waktu  lama.  Semakin besar  perputaran  aktiva  tetap  maka  akan semakin baik, karena setiap putaran menghasilkan  manfaat  berupa  keuntungan. Brigham  dan  Houston  (2011)  menyatakan bahwa Fixed Asset Turnover (FATO) adalah mengukur  seberapa  efektif  perusahaan menggunakan  pabrik  dan  peralatannya. Pengelolaan  aktiva  tetap  yang  tidak  tepat dapat menimbulkan kerugian dan kehilangan  kesempatan  yang  begitu  besar karena  tidak  dapat  mengoptimalkan  kinerja dan manfaat dari aktiva tersebut. Sebaliknya pengelolaan  aktiva  tetap  yang  dilakukan dengan  tepat  akan  memberikan  keuntungan begitu  besar  karena  dapat  mengoptimalkan kinerja dan manfaat aktiva tersebut.

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Dengan  demikian  semakin  tinggi tingkat  rasio  perputaran  aktiva  tetap menunjukan  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola aktiva tetapnya untuk
menghasilkan
keuntungan, namun
sebaliknya  jika  tingkat  rasio  perputaran aktiva  tetap  rendah  maka  perusahaan  tidak mampu  mengoperasionalkn  aktiva  sebagai modal mengahsilkan laba. Hal ini menunjukan  bahwa  tingkat  perputaran aktiva  tetap  yang  tinggi  akan  meningkatkan perofitabilitas  terutama Return  on  Equity (ROE) perusahaan.
Kepemilikan  institusional  berperan sebagai  pengawas  dan  pendanaan  bagi perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat menjalankan  kegiatannya  dengan  baik, membiayai  segala  keperluan  perusahaan, sehingga menghasilkan laba yang diharapkan, kepemilikan institusional memoderasi  hubungan  perputaran  aktiva tetap  terhadap  return  on  equity,  karena dengan banyaknya atau tingginya
kepemilikan
institusional akan meningkatkan  kepercayaan  perusahaan  dan perusahaan  dapat  mengoptimalkan  harta kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan  untuk lebih  meningkatkan  laba. Return  on  Equity (ROE)  merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan  dengan  modal  sendiri.  Profit merupakan elemen terpenting agar kelanjutan  dari  perusahaan  tetap  terjamin. Brigham  and  Houston  (2011)  menyatakan Return
On Equity (ROE) adalah pengembalian  atas  ekuitas  biasa  yaitu  rasio laba  bersih  terhadap  ekuitas  biasa  atau mengukur tingkat pengembalian atas investasi  pemegang  saham  biasa.  Semakin kecil (rendah) rasio ini, semakin kurang baik manajemen perusahaan dalam menggunakan ekuitasnya untuk menghasilkan laba. Demikian  pula  sebaliknya,  semakin  besar (tinggi)  rasio  ini,  semakin  baik  manajemen perusahaan  dalam  menggunakan  ekuitasnya dalam menghasilkan laba.
Hipotesis  dari  penelitian  ini  adalah sebagai  berikut  Ada  pengaruh  Perputaran Kas,  Perputaran  Piutang  dan  Perputaran Aktiva  Tetap  secara  parsial  dan  simultan terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia, Kepemilikan institusional memoderasi pengaruh Perputaran Kas, Perputaran
Piutang, Perputaran Aktiva Tetap terhadap Return on Equity pada  perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.

## METODE
Pendekatan penelitian yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah dengan  menggunakan  pendekatan  asosiatif. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder dan  bersifat  empiris,  dimana  data  yang diperoleh  dari  dokumen  dengan  cara melakukan browsing pada situs resmi Bursa Efek  Indonesia  (BEI).    Populasi  dalam penelitian ini adalah semua perusahaan yang masuk  dalam  perhitungan  indeks  Properti dan Real Estate selama periode tahun 2010- 2014  sebanyak  50  perusahaan.  Pemilihan sampel  penelitian  ini  ditentukan  dengan menggunakan desain sampel nonprobabilitas  dengan  metode proposive sampling ,  dimana  peneliti  memilih  sampel berdasarkan penilaian beberapa karakteristik anggota  sampel  yang  disesuaikan  dengan pertimbangan  tertentu  dan  sampel  yang diperoleh  sebanyak  14  (empat  belas) perusahaan  Properti  dan  Real  Estate. Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah dengan menggunakan  teknik  dokumentasi.  Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini dikumpulkan  dengan  mendokumentasi  dari laporan  keuangan  perusahaan  Properti  dan Real  Estate.  Sumber  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  sumber  data sekunder yang diperoleh dengan mengambil data-data  yang  di  publikasikan  pada  situs resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Teknik

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Analisis  data  menggunakan  analisis  regresi linear  berganda  dan  pengujian  hipotesis serta  uji  HRA  dengan  menggunakan  SPSS versi 20.00.
HASIL PENELITIAN
DAN

## PEMBAHASAN
Hasil Penelitian Metode yang digunakan untuk menguji  hipotesis  adalah  regresi  linear
berganda.  Hal  ini  sesuai  dengan  rumusan masalah,  tujuan  masalah,  dan  hipotesis penelitian  ini.  Analisis  regresi  linear berganda  bertujuan  untuk  melihat  seberapa besar  koefisien  regresi  yang  berpengaruh antara  variabel  bebas  terhadap  variabel terikat  secara  parsial  (masing-masing). Berikut  hasil  pengolahan  data  dengan menggunakan SPSS versi 20.00.
Tabel 1. Hasil Pengujian Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 7,852 2,071 3,792 ,000 Perputaran Kas ,395 ,836 ,084 ,473 ,638 Perputaran Piutang ,304 ,386 ,139 ,788 ,434 Perputaran Aktiva Tetap ,159 ,050 ,368  3,170 ,002 a. Dependent Variable: ROE
Sumber : SPSS versi 20.00
Pada  tabel  1  dapat  diformulasikan persamaan  regresi  linier  berganda  sebagai berikut:  Y = 7,852 + 0,395X 1 + 0,304X 2 + 0,159X 3 . Dari  persamaan  tersebut  dapat diartikan  nilai  konstanta  sebesar  7,852  dan apabila  variabel  bebas  dalam  keadaan  tetap atau  konstan  maka  ROE  akan  meningkat sebesar 785,2% dan apabila Perputaran Kas (X 1 )  meningkat  1%  sementara  variabel bebas lainnya tetap maka akan meningkatkan  ROE  sebanyak  0,395,  dan bila  Perputaran  Piutang  (X 2 )  meningkat  1%
sementara variabel bebas lainnya tetap maka akan  meningkatkan  ROE  sebanyak  0,304 kemudian bila Perputaran Aktiva Tetap (X 3 ) meningkat  1%  sementara  variabel  bebas lainnya tetap maka akan meningkatkan ROE sebanyak 0,159.
Selanjutnya  untuk  menguji  hipotesis dengan  menggunakan  persamaan  analisis regresi hierarki dapat dicari dengan menggunakan program spss versi 20.00 dan menyederhanakan hasilnya sebagai berikut :
Tabel 2. Hubungan Perputaran Kas terhadap Return on Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi No. Model Variables Coefficient Standard Error t-Value Significant-t 1 (Constant) 11,879 1,739 6,832 0,000 Perp. Kas 0,533 0,565 0,944 0,349 R² 0,013 R²  change 0,013 Sig. F change 0,349 2 (Constant) 15,510 4,382 3,540 0,001 Perp. Kas 0,322 0,612 0,525 0,601

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Kep. Institusi -0,046 0,051 -0,903 0,370 R² 0,025 R² change 0,012 Sig. F change 0,431 3 (Constant) 15,892 5,953 2,670 0,010 Perp. Kas 0,203 1,386 0,146 0,884 Kep. Institusi -0,052 0,079 -0,652 0,517 Interaction 0,002 0,021 0,096 0,033 R² 0,025 R² change 0,000 F change 0,642 0,406
Sumber : hasil analisa uji SPSS versi 20.00
Pada  Tabel  2  menunjukkan  hasil pengolahan  data  bahwa  t hitung <  t tabel atau 0,944 < 1.996 dengan sig 0,349 > 0,05 yang artinya  H 0 diterima,  hal  ini  menunjukan bahwa  secara  parsial  perputaran  kas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Return  on Equity .  Dengan  demikian  hipotesis  1  yang menyakatan  “Ada  pengaruh  perputaran  kas terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di BEI  tahun  2010-2014”  ditolak. Variabel kepemilikan  institusi  berperan  sebagai moderator  terhadap  hubungan  perputaran kas  dengan Return  on  Equity ,  dapat  dilihat pada  tahap  pertama  dari  hasil  analisis hierarki  regresi  pada  model  2,  dimana  nilai R 2 meningkat dari 0,013 menjadi 0,025 atau R 2 changes meningkat sebesar 0,012 dan sig. F  change  menjadi  0,431.  Hubungan  parsial
dapat  dilihat  dari  nilai Partial  regression coefficient sebesar 0,370 dan nilai t (t.value) -0,903  pada  tingkat  sig.  5%.  Selanjutnya tahap ke 2 untuk melihat ada tidaknya peran kepemilikan institusi sebagai variabel moderating dapat dilihat pada model 3, yaitu dari  hasil  interkasi  dari  hubungan  antara perputaran  kas  terhadap Return  on  Equity , yang  menunjukan  nilai  R 2 increases  0,025 tetap  dengan  nilai  0,025  atau  R 2 change menjadi  0,000  dan  sig.  F  change  turun menjadi  0,642.  Hubungan  parsial  dapat dilihat  dari Partial  Regression  coefficient sebesar  0,033  dan  nilai  t  ( t  value )  sebesar 0,096  dengan  sig.  0,05.  Artinya  hipotesis  2 yang  menyatakan  “kepemilikan  institusi memoderasi pengaruh perputaran kas terhadap Return on Equity ” ditolak.
Tabel 3. Hubungan Perputaran Piutang terhadap Return on Equity
dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi No. Model Variables Coefficient Standard Error t-Value Significant-t 1 (Constant) 11,493 1,782 6,450 0,000 Perp. Piutang 0,309 0,262 1,180 0,242 R² 0,020 R²  change 0,020 Sig. F change 0,242 2 (Constant) 14,683 4,715 3,114 0,003 Perp. Piutang 0,207 0,298 0,696 0,489 Kep. Institusi -0,039 0,053 -0,731 0,467 R² 0,028 R² change 0,008 Sig. F change 0,389 3 (Constant) 16,617 6,310 2,633 0,011 Perp. Piutang -0,056 0,641 -0,088 0,930 Kep. Institusi -0,069 0,084 -0,820 0,415 Interaction 0,005 0,010 0,465 0,644 R² 0,031

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
R² change 0,003 F change 0,553 0,272
Sumber : hasil analisa uji SPSS versi 20.00
Pada  Tabel  3  menunjukkan  hasil pengolahan  data  bahwa  besarnya  nilai  t hitung <  t tabel atau  1,180  <  1.996  dengan  sig  0,242 >  0,05  yang  artinya  H 0 diterima,  hal  ini menunjukan bahwa secara parsial perputaran piutang tidak berpengaruh signifikan  terhadap Return  on  Equity .  Hasil interkasi  dari  hubungan  antara  perputaran piutang  terhadap Return  on  Equity ,  yang menunjukan  nilai  R 2 increases  0,028
menjadi 0,031 atau R 2 change menjadi 0,003 dan  sig.  F  change  turun  menjadi  0,553. Hubungan  parsial  dapat  dilihat  dari Partial regression  coefficient sebesar  0,644  dan nilai t ( t value ) sebesar 0,465 dengan tingkat sig.  0,05.  Artinya  hipotesis  4  yang menyatakan “kepemilikan institusi memoderasi  pengaruh  perputaran  piutang terhadap Return on Equity ” ditolak.
Tabel 4. Hubungan Perputaran Aktiva Tetap terhadap Return on Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi No. Model Variables Coefficient Standard Error t-Value Significant-t 1 (Constant) 10,713 1,357 7,893 0,000 Perp. Ak. Tetap 0,141 0,050 2,851 0,006 R² 0,107 R²  change 0,107 Sig. F change 0,006 2 (Constant) 15,464 3,220 4,802 0,000 Perp. Ak. Tetap 0,151 0,049 3,056 0,003 Kep. Institusi -0,072 0,044 -1,623 0,109 R² 0,141 R² change 0,034 Sig. F change 0,006 3 (Constant) 9,336 3,353 2,784 0,007 Perp. Ak. Tetap 1,041 0,239 4,359 0,000 Kep. Institusi 0,022 0,047 0,470 0,640 Interaction -0,013 0,003 -3,796 0,000 R² 0,295 R² change 0,154 F change 0,000 1,591 Sumber : hasil analisa uji SPSS versi 20.00
Pada  Tabel  4  menunjukkan  hasil pengolahan data bahwa Dari hasil pengolahan  data  diperoleh  nilai  t hitung <  t tabel atau 2,851 > 1.996 dengan sig 0,006 < 0,05 yang artinya H 0 ditolak, hal ini menunjukan bahwa secara parsial perputaran aktiva tetap berpengaruh  signifikan  terhadap Return  on Equity .  hasil  interkasi  dari  hubungan  antara perputaran  aktiva  tetap  terhadap Return  on Equity ,  yang  menunjukan  nilai  R 2 increases 0,141 menjadi 0,295 atau R 2 change menjadi
0,154 dan sig. F change naik menjadi 0,000. Hubungan  parsial  dapat  dilihat  dari  Partial regression  coefficient  sebesar  0,000  dan nilai  t  (t.Value)  sebesar  -3,796  dengan tingkat  sig.  0,05.  Artinya  hipotesis  6  yang menyatakan
“kepemilikan institusi memoderasi  pengaruh  Perputaran  Aktiva Tetap terhadap Return on Equity ” diterima.

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Tabel 5 . Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 890,874 3 296,958 3,870 ,013 b Residual 5064,531 66 76,735 Total 5955,405 69 a. Dependent Variable: ROE b.  Predictors:  (Constant),  Perputaran  Aktiva  Tetap,  Perputaran Piutang, Perputaran Kas
Sumber : hasil uji SPSS versi 20.00
Pada  Tabel 5  diperoleh  hasil perhitungan bahwa F hitung =  3,870    F tabel =  n-k-1=  70-3-1=  66  Berdasarkan  hasil  uji F hitung pada tabel diatas, diperoleh nilai F hitung sebesar 3,870 dengan nilai signifikan 0,013, sementara nilai F tabel berdasarkan dk = n-k-1 = 70-3-1 = 66 dengan tingkat signifikan 5% adalah  2,74.  Berdasarkan  hasil  pengujian
pada  gambar  diatas  maka  dapat  dinyatakan bahwa  F hitung jatuh  pada  daerah  penolakan H 0 atau dengan kata lain 3,870 > 2,74 atau - 3,870  <  -2,74.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran  Aktiva  Tetap  secara  bersama- sama  berpengaruh  signifikan  terhadap Return on Equity.
Tabel 6 .  Hubungan Perputaran Kas, Perputaran Piutang dan Perputaran
Aktiva Tetap secara simultan terhadap Return on Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi No. Model Variables Coefficient Standard Error t-Value Significant-t 1 (Constant) 7,852 2,071 3,792 0,000 Perp. Kas 0,395 0,836 0,473 0,638 Perp.Piutang 0,304 0,386 0,788 0,434 Perp. Ak. Tetap 0,159 0,050 3,170 0,002 R² 0,150 R²  change 0,150 Sig. F change 0,013 2 (Constant) 11,520 4,591 2,509 0,015 Perp. Kas 0,368 0,838 0,440 0,662 Perp. Piutang 0,197 0,404 0,487 0,628 Perp. Ak. Tetap 0,161 0,050 3,197 0,002 Kep. Institusi -0,045 0,050 -0,896 0,374 R² 0,160 R² change 0,010 Sig. F change 0,021 3 (Constant) -3,993 5,761 0,693 0,491 Perp. Kas 1,368 0,801 1,707 0,093 Perp. Piutang 0,948 0,414 2,289 0,025 Perp. Ak. Tetap 1,026 0,227 4,523 0,000 Kep. Institusi 0,169 0,071 2,372 0,021 Interaction -0,012 0,003 -3,893 0,000 R² 0,321 R² change 0,161 F change 0,000
Sumber : hasil analisa uji SPSS versi 20.00

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Pada  Tabel  6  menunjukkan  dari  hasil uji interaksi dari hubungan antara perputaran  kas,  perputaran  piutang  dan perputaran  aktiva  tetap  terhadap Return  on Equity , yang menunjukan R2 meningkat dari 0,160  menjadi  0,321  atau  R2  Change meningkat  sebesar  0,161  dan  sig.  F.Change juga  meningkat  dari  0,021  menjadi  0,000. Hubungan  parsial  dapat  dilihat  dari Partial
regression  coefficient sebesar  0,000  dan nilai  t  (t.Value)  sebesar  -3,893  dengan tingkat  sig.  0,05.  Artinya  hipotesis  8  yang menyatakan “Kepemilikan Institusi memoderasi  pengaruh  Perputaran  Kas, Perputaran  Piutang  dan  Perputaran  Aktiva Tetap  secara  simultan  terhadap Return  on Equity ” diterima.
Tabel 7. Uji T Coefficients a Model Unstandardiz ed Coefficients Standardize d Coefficients t Sig. Correlations B Std. Error Beta Zero- order Partia l Part 1 (Constant) 16,96 8 3,372 5,032  ,000 Kepemilika n Institusi -,056 ,047 -,144  -1,202  ,234 -,144 -,144  -,144 a. Dependent Variable: ROE
Sumber : hasil uji SPSS versi 20 .00
Pada  Tabel  7  menunjukkan  hasil pengolahan data bahwa  nilai t hitung sebesar - 1,202  dan  sig.  0,234.  Hal  ini  menunjukan bahwa  secara  parsial  Kepemilikan  Institusi tidak berpengaruh signifikan terhadap Return  on  Equity .  artinya  hipotesis  ke  9 yang  menyatakan  “Kepemilikan  Institusi berpengaruh  terhadap Return  on  Equity ” ditolak.

## PEMBAHASAN
Pengaruh  Perputaran  Kas  terhadap Return on Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi
Hasil  uji  hipotesis  secara  parsial menunjukan  bahwa  nilai  t hitung untuk variabel  Perputaran  Kas  adalah    0,944  dan t tabel dengan  α  =  0,05  diketahui  sebesar 1.996. Dengan demikian -t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel (-1.996 ≤ 0,944 ≤ 1.996) dan bila dilihat dari gambar hipotesis dua arah bahwa t hitung jatuh pada  daerah  penerimaan  H 0, artinya  H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Berdasarkan  hasil tersebut  bahwa  secara  parsial  tidak  ada pengaruh signifikan Perputaran
Kas
terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014.
Berpengaruh  positif  tidak  signifikan Perputaran  Kas  terhadap Return  on  Equity. Artinya  apabila  modal  kerja  meningkat  dan dapat  digunakan  sebagai  modal  untuk membiayai  kegiatan  perusahaan  dalam menghasilkan  pandapatan  atau  dengan  kata lain perusahaan mampu membiayai
kebutuhan perusahaan yang sesegera mungkin  dibayar  (Kasmir,  2012).  Artinya perputaran  kas  yang  meningkat  akan berdampak  baik  bagi  kegiatan  perusahaan, akan  tetapi  tidak  perpengaruh  langsung terhadap  meningkatnya Return  On  Equity perusahaan.  Hal  ini  berarti  semakin  tinggi Perputaran Kas tidak mempengaruhi tingginya Return  on  Equity perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Ahmad Ishak (2008)  yang  menyatakan  bahwa  Perputaran Kas  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return on Equity .

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Selanjutnya  untuk  hipotesis  ke-2 yang  menggunakan  uji  Analisis  Regresi Hierarki  (HRA)  untuk  mengetahui  ada tidaknya  efek  moderating  variabel  dari kepemilikan  institusi  terhadap  hubungan Perputaran  Kas  dengan Return  on  Equity dapat  dilihat  dengan  hasil  interaksi  dimana nilai  R 2 tetap  dengan  nilai  0,025,  artinya tidak  mengalami  peningkatan  R 2 change, dan signifikan F change 0,431 turun menjadi 0,642 pada tingkat signifikan 5%. Hubungan parsial  dapat  dilihat  dari  Partial  regression coefficient sebesar 0,033 dan nilai t (t.value) sebesar 0,096 dengan tingkat sig 5%. Hal ini menunjukan  bahwa  Kepemilikan  Institusi tidak  memberikan  efek  pada  hubungan Perputaran  Kas  terhadap Return  On  Equity . Dikarenakan  kepemilikan  institusi  sebagai kepemilikan saham pihak eksternal, meningkatnya  kepemilikan  institusi  tidak mempengaruhi  pada  hubungan  perputaran kas  terhadap Return  on  Equity sehingga meningkatnya  saham  pada  perusahaan belum tentu meningkatkan Return on Equity perusahaan  yang dihasilkan oleh Perputaran Kas.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  peneniliti,  pendapat  maupun penelitian terdahulu yang telah dikemukakan diatas maka penulis menyimpulkan bahwa antara Perputaran Kas terhadap Return  on  Equity adalah  memiliki hubungan  positif  tetapi  tidak  berpengaruh signifikan. Serta Kepemilikan Institusi tidak memoderasi  hubungan  Perputaran  Kas terhadap Return  on  Equity .    Penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  Yuliati  dan Sunarto, (2014); Jufrizen, (2014) yang  yang mengatakan  bahwa    terdapat  pengaruh perputaran kas terhadap profitabilitas. Suatu perusahaan  dapat  diindikasikan  berhasil apabila  perputaran  kas  yang  terjadi  selama periode keuangan tertentu mengalami kenaikan.  Perputaran  kas  yang  terjadi selama  periode  tertentu  dapat  dijadikan sebagai acuan para investor dalam menambah  investasi  bagi  perusahaan  dalam
pendanaan  operasional  dimasa  yang  akan datang. Perputaran kas merupakan perbandingan  antara  penjualan  dengan jumlah  kas  rata-rata.  Berbeda  hal  nya dengan    Penelitian  yang  dilakukan  oleh Suminar,  (2015)  bahwa  perputaran  kas berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap ROE.
Pengaruh  Perputaran  Piutang  terhadap Return on Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi
Hasil  uji  hipotesis  secara  parsial menyatakan  bahwa  -t tabel ≤  t hitung ≤  t tabel dengan  nilai  yakni  -1.996  ≤  1,180  ≤  1.996. Dan  bila  dilihat  dari  gambar  hipotesis  dua arah  bahwa  t hitung jatuh  pada  daerah penerimaan  H 0, artinya  H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Berdasarkan  hasil  tersebut  bahwa secara parsial  tidak ada  pengaruh signifikan Perputaran  Piutang  terhadap Return  on Equity pada  perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2010-2014.  Berpengaruh positif  tidak  signifikan  Perputaran  Piutang terhadap Return  on  Equity sesuai  dengan nilai  regresi  sebesar  0,304  membuktikan bahwa Perputaran Piutang memiliki hubungan  yang  postitif  terhadap Return  on Equity. Artinya  perputaran  piutang  yang semakin tinggi  adalah semakin baik,  karena modal kerja  yang ditanamkan dalam bentuk piutang  akan  semakin  rendah  (Jumingan, 2009).  Meningkatnya  perputaran  piutang tidak  secara  langsung  menyebabkan Return on Equity perusahaan juga meningkat hal ini dikarenakan piutang merupakan strategi atau kebijakan  perusahaan  untuk  menjaga  modal kerja atau dana yang ditanam dalam piutang terus  berputar  .  Hal  ini  berarti  semakin tinggi  perputaran piutang tidak berpengaruh langsung  terhadap  tingginya Return  on Equity perusahaan.  Hasil  peneilitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Hening  (2013)  yang  menyatakan Perputaran Piutang berpengaruh tidak signifikan  terhadap  Profitabilitas.  Namun

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
lain halnya dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Ahmad  Ishak  (2008)  yang menyatakan  bahwa  Perputaran  Piutang berpengaruh  signifikan  terhadap Return  on Equity.
Selanjutnya  untuk  hipotesis  ke-4 yang  menggunakan  uji  Analisis  Regresi Hierarki  (HRA)  untuk  mengetahui  ada tidaknya  efek  moderating  variabel  dari kepemilikan  institusi  terhadap  hubungan Perputaran Piutang dengan Return on Equity dapat  dilihat  dengan  hasil  interaksi  dimana nilai  R 2 0,028  menjadi  0,031,  artinya  R 2 change  meningkat  0,003,  dan  signifikan  F change  0,389  turun  menjadi  0,553  pada tingkat  signifikan  5%.  Hubungan  parsial dapat dilihat dari Partial regression coefficient sebesar 0,644 dan nilai t (t.value) sebesar 0,465 dengan tingkat sig 5%. Hal ini menunjukan bahwa dengan adanya kepemilikan institusi tidak memberikan efek yang  tinggi  pada  pengaruh  Perputaran Piutang terhadap Return on Equity . dikarenakan  Kepemilikan  Isntitusi  yang dimiliki  perusahaan  tidak  cukup  untuk meningkatkan Return  on  Equity yang dihasilkan melalui Perputaran Piutang.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  peneniliti,  pendapat  maupun penelitian terdahulu yang telah dikemukakan diatas maka penulis menyimpulkan  bahwa  Perputaran  Piutang berpengaruh tidak signifikan terhadap Return on Equity. Serta Kepemilikan Intitusi tidak  memoderasi  pengaruh  perputaran piutang terhadap Return on Equity .
Pengaruh Perputaran  Aktiva  Tetap terhadap Return  on  Equity dimoderasi oleh Kepemilikan Institusi
Hasil  uji  hipotesis  secara  parsial menyatakan bahwa t hitung > 1.995 atau -t hitung <  -1.995 dengan  nilai  yakni  3.170  >  1.995 atau  -3.170  <  -1.995.  Dan  bila  dilihat  dari gambar hipotesis dua arah bahwa t hitung jatuh pada daerah penolakan H 0, artinya H 0 ditolak dan  H a diterima.  Berdasarkan  hasil  tersebut
bahwa secara parsial ada pengaruh signifikan Perputaran Aktiva Tetap terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan  Properti dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  tahun  2010-2014.Berpengaruh positif  signifikan  Perputaran  Aktiva  Tetap terhadap Return  on  Equity sesuai  dengan nilai  regresi  sebesar  0,159  membuktikan bahwa  Perputaran  Aktiva  Tetap  memiliki hubungan  yang  postitif  terhadap Return  on Equity. Artinya  meningkatnya  perputaran aktiva  tetap  akan  sangat  baik  bagi perusahaan karena aktiva tetap adalah aktiva yang sesungguhnya menghasilkan pendapatan  bagi  perusahaan  oleh  karena  itu aktiva-aktiva  tetap  inilah  yang  memberikan dasar  bagi  “ earning  power ”.  (Syamsuddin, 2009).  Dengan  demikian  meningkatnya perputaran aktiva tetap menunjukan kemampuan perusahaan menggunakan aktiva  tetapnya  untuk  menunjang  penjualan yang akan meningkatkan laba atau keuntungan  bagi  perusahaan.  Meningkatnya keuntungan  atau  laba  yang  dihasilkan perusahaan  dapat  memberikan  keuntungan bagi  para  pemegang  saham  (pemegang saham biasa). Untuk itu kenaikan perputaran aktiva tetap dapat secara langsung meningkatkan Return on Equity perusahaan, hal  ini  disebabkan  karena  salah  satu  faktor yang  mempengaruhi Return  on  Equity adalah Total  Asset  Turnover (efisiensi penggunaan aktiva) adalah rasio pengukuran tingkat  efisiensi  penggunaan  total  aktiva dalam  menghasilkan  penjualan.  Hal  ini berarti  semkin  tinggi  Perputaran  Aktiva Tetap  mempengaruhi Return  on  Equity . Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan penelitian Syahputri, (2015) yang menyatakan bahwa Perputaran Aktiva Tetap berpengaruh tidak signifikan terhadap Return on Equity.
Selanjutnya  untuk  hipotesis  ke-6 yang  menggunakan  uji  Analisis  Regresi Hierarki  (HRA)  untuk  mengetahui  ada tidaknya  efek  moderating  variabel  dari kepemilikan  institusi  terhadap  hubungan

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Perputaran  Aktiva  Tetap  dengan Return  on Equity dapat  dilihat  dengan  hasil  interaksi dimana  nilai  R 2 0,141  menjadi  0,295, artinya  R 2 change  meningkat  0,154,  dan signifikan  F  change  0,006  meningkat menjadi  0,000  pada  tingkat  signifikan  5%. Hubungan  parsial  dapat  dilihat  dari  Partial regression  coefficient  sebesar  0,000  dan nilai  t  ( t.value )  sebesar  -3,796  dengan tingkat  sig  5%.  Artinya  pada  kondisi  ini Kepemilikan  Institusi  memberikan  efek pada  pengaruh  Perputaran  Aktiva  Tetap terhadap Return  on  Equity ,  dapat  dilihat dengan adanya Kepemilikan Institusi meningkatkan  pengaruh  Perputaran  Aktiva Tetap  terhdap Return  On  Equity ,  sehingga meningkatnya  saham  atau  kepercayaan pihak  eksternal  kepada  perusahaan  dapat meningkatkan Return  On  Equity melalui meningkatnya Perputaran Aktiva Tetap yang dimiliki  perusahaan.  Kepemilikan  institusi dapat  menjadi  motivasi  bagi  perusahaan agar  lebih  meningkatkan  kinerja  untuk menghasilkan keuntungan yang lebih banyak.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan  penulis  serta  teori,  pendapat, maupun  penelitian  terdahulu,  maka  penulis menyimpulkan  bahwa  antara  Perputaran Aktiva Tetap berpengaruh signifikan terhadap Return on Equity. Serta Kepemilikan Institusi memoderasi pengaruh perputaran  aktiva  tetap  terhadap Return  on Equity
Pengaruh  Perputaran  Kas,  Perputaran Piutang  dan  Perputaran  Aktiva  Tetap secara bersama-sama terhadap Return on Equity dimoderasi  oleh  Kepemilikan Institusi.
Berdasarkan  uji  F  yang  menguji secara  simultan  yaitu  apakah  variabel Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran  Aktiva  Tetap  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel terikat  yaitu Return  on  Equity .  Diperoleh nilai  F hitung sebesar  3,870  dengan  nilai
signifikan 0,013. Hal ini menunjukan bahwa nilai F hitung >  F tabel atau  3,870  >  2,74  maka F hitung berada pada daerah penolakan H 0 dan terima  H a .  Hal  ini  berarti  ada  pengaruh signifikan secara simultan antara Perputaran Kas,  Perputaran  Piutang  dan  Peprutaran Aktiva  Tetap  terhadap Return  on  Equity pada  perusahaan  Properti  dan  Real  Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2014. Selanjutnya untuk hipotesis ke-8 yang  menggunakan  uji  Analisis  Regresi Hierarki  (HRA)  untuk  mengetahui  ada tidaknya  efek  moderating  variabel  dari kepemilikan  institusi  terhadap  hubungan Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran  Aktiva  Tetap  secara  simultan dengan Return  on  Equity dapat  dilihat dengan hasil interaksi dimana nilai R 2 0,160 menjadi 0,321, artinya R 2 change meningkat 0,161,  dan  signifikan  F  change  0,021 meningkat  menjadi  0,000  pada  tingkat signifikan  5%.  Hubungan  parsial  dapat dilihat  dari Partial  regression  coefficient sebesar  0,000  dan  nilai  t  (t.value)  sebesar  - 3,893  dengan  tingkat  sig  5%.  Artinya  pada kondisi ini Kepemilikan
Institusi memberikan  efek  pada  perputaran  kas, perputaran piutang dan pengaruh perputaran aktiva  tetap  terhadap Return  on  Equity , dapat  dilihat  dengan  adanya  Kepemilikan Institusi meningkatkan pengaruh Perputaran Kas,  Perputaran  Piutang  Dan  Perputaran Aktiva  Tetap  terhadap Return  On  Equity , sehingga meningkatnya saham atau kepercayaan pihak eksternal kepada perusahaan  dapat  meningkatkan Return  On Equity melalui  meningkatnya  Perputaran Kas,  Perputaran  Piutang  dan  Perputaran Aktiva  Tetap  yang  dimiliki  perusahaan. Kepemilikan  institusi  mempunyai  peran pada perusahaan, semakin tinggi kepemilikan  institusi  memberikan  pengaruh yang besar terhadap perusahaan.
Begitu  pula  dengan  Kepemilikan Institusi semakin besar kepemilikan institusi keuangan maka akan semakin besar kekuatan  suara  dan  dorongan  dari  institusi

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
keuangan tersebut untuk mengawasi manajemen dan akibatnya akan memberikan dorongan yang lebih besar untuk mengoptimalkan  nilai  perusahaan  sehingga kinerja perusahaan akan meningkat. Kinerja yang meningkat tersebut akan
menguntungkan  bagi  pemegang  saham karena  dengan  kata  lain  pemegang  saham akan  mendapatkan  banyak  keuntungan berupa  dividen  (Patricia,  2014,  hal.  16). Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan oleh peneliti, maka peneliti dapat menyimpulkan  bahwa  secara  simultan Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran Aktiva Tetap berpengaruh signifikan  terhadap Return  on  Equity .  Serta Kepemilikan Institusi memoderasi pengaruh Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran  Aktiva  Tetap  secara  simultan terhadap Return on Equity .

## Pengaruh Kepemilikan Institusi terhadap
Return on Equity .
Hasil  uji  hipotesisi  secara  parsial menyatakan  bahwa  Kepemilikan  Institusi memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,234  > 0,05  dan  nilai  t  (t.value)  sebesar  -1,202. Berdasarkan  hasil  tersebut  bahwa  secara parsial  Kepemilikan  Institusi  berpengaruh tidak  signifikan  terhadap Return  on  Equity. Artinya kepemilikan institusi tidak mempengaruhi  meningkatnya Return  on Equity dikarenakan  kepemilikan  institusi merupakan  kepemilikan  saham  oleh  pihak eksternal, tidak berhubungan secara langsung  dengan  kegiatan  perusahaan  yang dapat  meningkatkan  laba,  dan  kepemilikan institusi  bertindak  sebagai  pengawas  untuk menjaga kemakmuran para pemegang saham.  Hal  ini  membuktikan  bahwa kepemilikan  institusi  tidak  berpengaruh terhadap  meningkatnya Return  on  Equity perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang terdaftar di BEI tahun 2010-2014. Dari hasil penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Wico  (2015)  yang  juga  menyatakan  bahwa Kepemilikan  Institusi  tidak  berpengaruh
signifikan  terhadap Return  on  Equity . Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan penulis  serta  teori,  pendapat,  maupun penelitian terdahulu, maka penulis menyimpulkan  bahwa  antara  Kepemilikan Institusi tidak berpengaruh signifikan terhadap Return on Equity.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan yang telah dikemukakan sebelumnya maka dapat disimpulkan bahwa ada  pengaruh  yang  tidak  signifikan  secara parsial  antara  Perputaran  Kas  terhadap Return  on  Equity. Kepemilikan  Institusi tidak  memoderasi  pengaruh  Perputaran  Kas terhadap  Return  on  Equity.  Ada  pengaruh yang  tidak  signifikan  secara  parsial  antara Perputaran  Piutang  terhadap Return  on
Equity. Kepemilikan Institusi tidak
memoderasi  pengaruh  Perputaran  Piutang terhadap Return  on  Equity. Ada  pengaruh yang  signifikan  secara  parsial  antara Perputaran Aktiva Tetap terhadap Return on Equity. Kepemilikan  Institusi  memoderasi pengaruh  Perputaran  Aktiva  Tetap  terhadap Return  on  Equity .  Ada  pengaruh  signifikan secara  simultan  antara  Perputaran  Kas, Perputaran  Piutang  dan  Perputaran  Aktiva Tetap terhadap Return on Equity. Kepemilikan Institusi memoderasi pengaruh Perputaran  Kas,  Perputaran  Piutang  dan Perputaran  Aktiva  Tetap  secara  bersama- sama  terhadap Return  on  Equity .    Ada pengaruh  tidak  signifikan  secara  parsial antara Kepemilikan Institusi terhadap Return  on  Equity. Untuk  para  manajer perusahaan  agar  lebih  memperhatikan  dan menjaga  tingkat  modal  kerja  perusahaan agar  lebih  bisa  mengefisiensikan  untuk  bisa memaksimalkan laba perusahaan dan dalam penelitian  ini  Aktiva  Tetap  memiliki pengaruh yang signifikan sehingga disarankan  perusahaan  untuk  lebih  menjaga dan  mengendalikan  aset-aset  atau  kekayaan yang  dimiliki  perusahaan  untuk  menunjang keberhasilan atau tujuan yang ingin dicapai.

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Diharapkan  perusahaan  mengoptimalkan tingkat  ROE  sehingga  modal  yang  dimiliki perusahaan  dapat  menghasilkan  laba  bersih yang  menguntungkan  perusahaan  dan  para pemegang saham.  Bagi peneliti selanjutnya, disarankan  agar  sebaiknya  menggunakan variabel  yang  jarang  diteliti  oleh  peneliti lain dan juga menggunakan periode penelitian  yang  lebih  panjang  sehingga diharapkan  memperoleh  hasil  yang  lebih akurat  agar  dapat  diketahui  lebih  jelas pengaruh  Profitabilitas  suatu  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  perusahaan dalam mensejahterahkan karyawan, investor dan  semua  pihak  yang  berkaitan  dengan perusahaan.

## REFERENSI
Brigham,  E,  .,  dan  Houston,  J.  F.    (2010). Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan .
Edisi  Sebelas  Buku  Satu.  Jakarta: Salemba Empat Darsono, Ari Purwanti. (2010).
Penganggaran Perusahaan. Edisi Dua. Jakarta : Mitra Wacana Media.
Fajri,  A.  (2013).  Pengaruh  Perputaran Modal  Kerja  Terhadap  Profitabilitas Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa
Efek  Indonesia. Skripsi .  Universitas Sumatera Utara.
Hani  Syafrida.  (2014). Teknik  Analisa
Laporan  Keuangan. Medan  :  UMSU Press
Hery. (2012). Akuntansi Keuangan
Menengah .Edisi  Satu  Cetakan  dua.
Jakarta : Bumi Aksara. Hening, W. O. (2013). Pengaruh Perputaran Kas,  Piutang  dan  Persediaan  terhadap Profitabilitas Perusahaan Pakan Ternak. Jurnal  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Indonesia (STIESIA) Surabaya. Ishak  Setyawan  Achmad.  (2009). Pengaruh
Perputaran  Modal  Kerja  (Perputaran
Kas, Perputaran Piutang, Dan perputaran persediaan) terhadap
Profitabilitas  (Studi  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Listing  di  BEI periode 2005-2007) . Jurnal Universitas Negeri Malang.
Wico, J. T. (2015). Pengaruh Current Ratio,
Debt  To  Equity    Ratio,  Total  Asset Turnover  dan  Inventory  Turnover terhadap  Return  On  Equity    dengan Kepemilikan Institusional sebagai Variabel  Moderating  pada  Perusahaan Perdagangan  Eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Skripsi . Universitas Sumatera Utara.
Jufrizen.  (2014).  Pengaruh  Perputaran  Kas
Dan  Perputaran  Persediaan  Terhadap Profitabilitas  Pada  Perusahaan  Plastik Dan  Kemasan  Yang  Terdaftar  Di  Bei Jufrizen. Jurnal Ekonomikawan, 14 (2), 131-138. Jumingan. (2009). Analisis Laporan Keunagan. Jakarta  :  Bumi  Aksara- Jakarta. Kasmir. (2012). Analisis Laporan
Keuangan . Cetakan Keempat. Jakarta: Rajawali Pers.
Martani,  D.  (2012). Akuntansi  Keuangan Menengah. Buku Satu. Jakarta: Salemba Empat.
Marselina  ,  W,  Pranata  P.  Midiastuty,  dan Suranta,  E.  (2013).  Dividend  Policy and  Foreign  Ownership. Simposium Nasional Akuntansi XVI , 3401-3423. Munawir  S.  (2010). Analisis  Laporan Keuangan . Cetakan 14. Edisi Keempat.Yogyakarta : Liberty Riyanto, B. (2010). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan . Edisi Empat. Yogyakarta: BPFE Ross, Westerfield, Jordan. (2009). Pengantar  Keuangan  Perusahaan.
Edisi  delapan  Buku  satu.  Jakarta  : Salemba Empat. Sudana Made. (2011). Manajemen
Keuangan  Perusahaan  Teori  dan Praktik . Jakarta : Erlangga. Sugiyono. (2012). Metode Penelitian Bisnis . Bandung : Alfabeta

## JURNAL ILMIAH MANAJEMEN & BISNIS
ISSN : 1693-7619 ( print ) | ISSN: 2580-4170 (online), http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/mbisnis
Syahrial Dermawan. (2013). Analisa Laporan  Keuangan-Cara  Mudah  dan praktis Memahami Laporan Keuangan .  Edisi  Dua.  Jakarta  :  Mitra Wacana Media. Syahputri Elpika. (2015). Pengaruh Inventory  Turnover  Dan  Fixed  Asset Turnover  Terhadap  Return  on  Equity (ROE) Pada perusahaan farmasi Yang terdaftar    di  BEI  tahun  2007-201. Skripsi  Universitas  Muhammadiyah Sumatera Utara. Tidak Dipublikasikan.
Prawironegoro, D., dan Purwanti, A. (2008).
Akuntansi manajemen . Edisi ke-2. Jakarta: Mitra Wacana Media. Shien,  et.al,  2006  Financial  Accounting
Theory  3th  editon.  Pearson  Prentice
Hall . Syamsuddin, L. (2009). Manajemen Keuangan  Perusahaan .  Edisi  baru. Jakarta : Rajawali Pers.
Suminar, M. T. (2015) Pengaruh Perputaran Persediaan,  Perputaran  Piutang  Dan Perputaran Kas Terhadap Profitabilitas Pada  Perusahaan  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di
Bei  Periode  2008-2013. Journal  of Accounting: Jurnal Ilmiah Mahasiswa S1 Akuntansi Universitas Pandanaran, 1 (1), 1-19. Widarjo,  W.  (2010).  Pengaruh  Ownership Retention,  Investasi  Dari  Proceeds Dan  Reputasi  Auditor  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Kepemilikan
Manajerial  Dan  Institusional  Sebagai
Variabel  Pemoderasi. Tesis .  Fakultas Ekonomi  Universitas  Sebelas  Maret
Surakarta.
Yuliyati.,  dan  Sunarto.  (2014).  Pengaruh
Perputaran  Modal  Kerja,  Perputaran
Kas,  Dan  Struktur  Modal  Terhadap Profitabilitas  Perusahaan  Penyedia Spare  Part  Otomotif  Periode  2007- 2011. Jurnal Akuntansi. 2 (1), 56-65.