## Eksis

## Pengaruh Likuiditas dan Solvabilitas Melalui Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

## Ali Akbar
Faculty of Economics, University of Batanghari Correspondence email: aliakbar060873@gmail.com
Abstrak. Tujuan  penelitian  ini  adalah  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  likuiditas  dan  solvabilitas  melalui  profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sub sektor farmasi di bursa efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan data sekunder dari laporan keuangan tahunan dan harga saham penutupan. Sampel pada penelitian adalah perusahaan sub sektor farmasi di bursa efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Dengan  metode purposive  sampling yang  digunakan  terdapat  sembilan  perusahaan  yang menjadi  sampel pada  penelitian  ini.  Analisis  data dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  jalur  dengan software SPSS. Riset yang  dihasilkan  menginformasikan  : ’ 1)  secara  simultan  variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio berpengaruh  signifikan terhadap  variabel return  on  asset ,  2)  Variabel current  ratio secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel return on asset, 3) Variabel debt to asset ratio secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap variabel return on asset ,  4)  Variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  harga  saham, 5) ‘ secara  parsial  variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel  harga saham, ‘ 6)  Variabel return  on  asset berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  variabel  harga  saham, ’ 7)  secara  tidak  langsung variabel current  ratio dan debt  to  ratio melalui  variabel return  on  asset tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  harga saham. ’’
Kata kunci: Likuiditas, Solvabilitas, Nilai Perusahaan, Profitabilitas
Abstract. The purpose of this research is to know and analyze the influence of liquidity and solvency through profitability on the corporate  value  at  pharmaceutical  sub-sector  companies  in  the  Indonesia  stock  exchange.  That  research  is  using  data  of secondary  from  annual  financial  statements  and  closing  stock  prices.  sample  in  the  research  are  pharmaceutical  sub-sector companies  in  the  Indonesia  stock  exchange  period  2015-2019.  With  the  purposive  sampling  method  used  there  are  nine companies that are sampled in this research. Data analysis in this research uses path analysis with SPSS software. The resulting research  informs  :1)  simultaneously  the  current  ratio  and  debt  to  asset  ratio  variables  have  significant  effect  on  the  return  on asset variable, 2) the current ratio variable partially has positive and significant effect on the return on asset variable, 3) the debt to asset ratio variable partially has negative and insignificant effect on the return on asset variable, 4) the current ratio and debt to  asset  ratio  variables  simultaneously  have  significant  effect on  the stock price variable,  5) partially current ratio and debt  to asset  ratio variable have positive and significant effect on the stock price variable, 6) return on asset variable has positive and significant  effect  on  the  stock  price  variable,  7)  indirectly  current  ratio  and  debt  to  ratio  variables  return  on  asset  through variable have insignificant effect on the stock price variable.

## Keywords: Liquidity, Solvency, Corporate Value, Profitability

## PENDAHULUAN
Emiten  di  bursa  efek  (pasar  modal)  menerbitkan saham  agar  mendapatkan  sumber  pendanaan  untuk memperluas  usahannya,  disisi  lain  investor  yang memiliki  kelebihan  dana  akan  menginvestasikannya  ke dalam  instrument  investasi  antara  lain  pada  saham  yang diterbitkan  perusahaan  (emiten)  di  bursa  efek  (pasar modal). Berinvestasi di saham, pihak investor mengharapkan  adanya  keuntungan  berupa capital  gain dan  dividen.  F inancial  ratio dan corporate  value menjadi faktor yang dipertimbangkan oleh pemilik dana (investor) untuk membeli saham sebuah perusahaan.
Financial ratio merupakan metode untuk menganalisis data keuangan yang berguna untuk menilai performance dan  perkembangan  kinerja  perusahaan. Dalam  penelitian  rasio  likuiditas  diproksikan  dengan variabel current  ratio, dan  rasio  solvabilitas  yang diproksikan  oleh  variabel debt  to  asset  ratio serta  rasio
profitabilitas yang diproksikan dengan variabel return on asset . Current  ratio merupakan  “perbandingan  antara aktiva  lancar  ( current  asset )  dengan  hutang  lancar ( current  liabilities ),  aktiva  lancar  terdiri  dari  kas,  surat- surat berharga, piutang dan persediaan sedangkan hutang lancar  terdiri  dari  hutang  dagang,  hutang  wesel,  hutang pajak,  hutang  gaji/upah  dan  hutang  jangka  pendek lainnya  (Martono  dan  Harjito,  2002)”.  Perusahaan  yang memiliki  nilai current  ratio tinggi  dapat  merupakan indikator  adanya guarantee bagi  investor  dan  kreditor, karena  kewajiban  jangka  pendek  akan  dapat  dilunasi oleh  perusahaan,  tetapi  sebaliknya  dapat  mengurangi ability dari perusahaan untuk mendapatkan earning ,dimana sebagian working capital tidak berputar/digunakan ( idle working capital ).
Debt  to  asset  ratio merupakan  perbandingan antara  jumlah  utang  (total  debt)  dengan  jumlah  aset (total  asset). Debt  to  asset  ratio menghitung  berapa
persen aset perusahaan yang dibiayai dengan utang. Debt to  asset  ratio perusahaan  yang  tinggi  mengindikasikan penggunaan  utang  yang  tinggi  dalam  pembelanjaan  aset dan  akan  berdampak  pada  pencapaian  laba  dikarenakan biaya  utang  ( cost  of  debt )  yang  dibayar  perusahaan menjadi  lebih  besar  yang  akhirnya  dapat  mengurangi laba perusahaan.
Return  on  asset adalah  perbandingan  laba  setelah pajak  dengan  jumlah  asset  (total  asset),  yang mengambarkan total aset yang diinvestasikan yang dapat memperoleh  tingkat  profit  yang  diharapkan  oleh perusahaan. Return  on  asset yang  semakin  tinggi menunjukkan  kemampuan  perusahaan  mengelola  dan menginvestasikan  asetnya  dengan  efektif  dan  efisien untuk  mencapai  keuntungan.  Menurut  Fahmi  (2012) “ return  on  asset merupakan  rasio  untuk  melihat bagaimana  dana  atau  modal  yang  telah  diinvestasikan dapat memberikan tingkat return sesuai yang diharapkan’.
Variabel current  ratio , debt  to  asset  ratio dan return on asset yang baik menjadi pertimbangan investor dalam  menginvetasikan  dananya  di  instrument  saham. Menurut  Jogiyanto  (2010)  “Harga  saham  juga menunjukkan  nilai  suatu  perusahaan  dan  merupakan indeks  yang  tepat  untuk  efektivitas  perusahaan,  dengan semakin  tinggi  harga  saham,  maka  semakin  tinggi  pula nilai  perusahaan  tersebut  dan  begitu  pula  sebaliknya”. Perusahaan  sub-sektor  farmasi  adalah  perusahaan  yang berperan memproduksi, menyediakan, dan mendistribusikan  alat  kesehatan,  dan  obat-obatan  untuk memenuhi kebutuhan market dan masyarakat.

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  dari laporan  keuangan  tahunan  dan  harga  saham  penutupan. Sampel  pada  penelitian  adalah  perusahaan  sub  sektor farmasi  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2015-2019. Metode  yang  digunakan  adalah purposive  sampling , dimana  terdapat  sembilan  perusahaan  yang  menjadi sampel  penelitian.  Analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan path  analysis (analisis  jalur)  dengan menggunakan software SPSS. Path  analysis (analisis jalur)  merupakan  perluasan  dari  analisis  regresi  linear berganda,  penggunaan  analisis  regresi  untuk  menaksir hubungan kausalitas antar variabel yang telah ditetapkan sebelumnya (Ghozali, 2013).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Normalitas
Dari  hasil  one-sample  kolmogorov-smirnov  test diketahui  bahwa  nilai  signifikasi  0,200  >  0,05,  yang berarti data berdistribusi normal.

## Analisis Jalur Struktur I
1. Pengaruh  Current  Ratio  dan  Debt  to  Asset  Ratio Secara Simultan terhadap Return On Asset
Dari  data  pada  tabel.1.ANOVA,  diketahui  bahwa 𝐹 ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (22,843 > 3,22) dan level of significance = 0,000 < 0,05, yang berarti current ratio dan debt to asset ratio secara simultan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return  on  asset .  Hasil  penelitian  ini  didukung oleh  penelitian  Darmawan  dan  Nurochman  (2016)  dan penelitian  Astutik  dan  Anggraeny  (2019),  yang menyatakan bahwa : current ratio dan debt to asset ratio secara  simultan mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap return on asset .
2. Pengaruh  Current  Ratio  dan  Debt  to  Asset  Ratio Secara Parsial terhadap Return on Asset
Dari  data  pada  tabel.2.Coefficeints a ,  diketahui nilai  t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 current  ratio =  3,391  sedangkan  nilai  t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 2,01808  (t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 3,391  >  t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,01808)  dan  dan level  of significance =  0,002  < 0,05,  berarti current  ratio secara parsial  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  kepada return  on  asset .  Riset  ini  sesuai  dengan  hasil  dari penelitian (Novita dan Sofie, 2015), dimana dikemukakan  bahwa  secara  singnifikan  return  on  asset dipengaruhi current  ratio dengan  arah  positif  .
Sedangkan debt  to  asset  ratio memiliki  nilai  t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 = - 0,573 sedangkan nilai t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 2,01808 (t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 -0,573 < t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,01808)  dan  dan level  of  significance =  0,570  >  0,05, yang  artinya debt  to  asset  ratio secara  parsial  memiliki pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  kepada return  on asset .  Riset  ini  sesuai  dengan  penelitian  Kamal  (2016), dimana  menunjukkan debt  to  assets  ratio tidak berpengaruh  signifikan  dengan  arah  negatif  terhadap return  on  asset ,  namun  tidak  sejalan  dengan  hasil  riset Sari, Salman dan Ismanidar (2019), yang mengemukakan ada  pengaruh  positif  dan  signifikan debt  to  asset  ratio kepada return on asset .

## Struktur II
3. Pengaruh  Current  Ration  dan  Debt  to  Asset  Ratio Secara Simultan terhadap Harga Saham
Dari  data  pada  tabel.3.ANOVA,  diketahui  bahwa 𝐹 ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (4,502  >  3,22)  dan  dan level  of significance = 0,017 < 0,05 yang artinya secara simultan current  ratio dan debt  to  asset  ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
4. Pengaruh  Current  Ration  dan  Debt  to  Asset  Ratio
Secara Parsial terhadap Harga Saham
Dari  data  pada  tabel.4.Coefficeints a ,  diketahui bahwa  nilai  t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 current  ratio =  2,919  sedangkan  nilai t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 =  2,01808  (t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,919  >  t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,01808)  dan  dan level of significance = 0,006 < 0,05, yang artinya secara parsial current  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian Setiyawan dan Pardiman (2014), yang menyatakan bahwa current ratio berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham.  Nilai  t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 debt  to asset  ratio =  2,791  sedangkan  nilai  t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 =  2,01808 (t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,791  >  t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,01808)  dan  dan level  of significance =  0,008  <  0,05,  yang  artinya  secara  parsial debt  to  asset  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil  penelitian  Zariyah  (2016),  yang  menunjukkan bahwa debt  to  asset  ratio berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham.

## Struktur III
5. Pengaruh Return on Asset terhadap Harga Saham
Dari  data  pada  tabel.5.Coefficeints a ,  diketahui bahwa  t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 return  on  asset =  2,899  sedangkan  nilai t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 2,01808 (t ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,899 > t 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 2,01808) dan dan level of  significance =  0,006  <  0,05,  yang  artinya return  on asset berpengaruh  positif  dan  juga  signifikan  terhadap harga saham . Riset yang dihasilkan didukung oleh hasil penelitian  dari  Suselo,  Djazuli  &  Indrawati  (2015), menunjukkan Return  On  Assets memiliki  pengaruh signifikan dan positif terhadap harga saham.

## Struktur IV
5. Pengaruh  Current  Ratio  dan  Debt  to  Asset  Ratio Terhadap Harga Saham Melalui Return On Asset
a. Pengaruh  Current  Ratio  Melalui  Return  On  Asset Terhadap Harga Saham
Pengaruh current  ratio terhadap  harga  saham  secara langsung = Pzx 1 x Pzx 1 = 0,713 x 0,713 = 0,508369 (50,84%) Pengaruh current  ratio melalui return  on  asset terhadap harga saham secara tidak langsung
= Pyx 1 x Pzy = 0,632 x 0,404 = 0,255328 (25,53%)
b. Pengaruh  Debt  to  Asset  Ratio  Terhadap  Harga Saham Melalui Return On Asset
Pengaruh debt  to  asset  ratio terhadap  harga  saham secara langsung = Pzx 2 x Pzx 2 = 0,682 x 0,682 = 0,465124 ( 46,51%)
Pengaruh debt  to  asset  ratio melalui return  on  asset terhadap harga saham secara tidak langsung
= Pyx 2 x Pzy
= -0,107 x 0,404 = -0,043228 (-4,32%)
Pengaruh  langsung current  ratio terhadap  harga saham= 0,508369 (50,84%) dan pengaruh tidak langsung current  ratio melalui return  on  asset terhadap  harga saham=  0,255328  (25,53%),  sedangkan  pengaruh langsung debt  to  asset  ratio terhadap  harga  saham= 0,465124 (46,51%) dan pengaruh tidak langsung debt to
asset ratio terhadap harga saham melalui return on asse = -0,043228 (-4,32%), yang menunjukkan bahwa secara tidak  langsung current  ratio dan debt  to  asset  ratio melalui return  on  asset tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap harga saham.

## SIMPULAN
Dari  hasil  uraian  perhitungan  dan  pembahasan, disimpulkan :
1. Variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio secara simultan  berpengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel return on asset . 2. Variabel current  ratio secara  parsial  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  variabel return  on asset.
3. Variabel debt  to  asset  ratio secara  parsial berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap variabel return on asset . 4. Variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio secara simultan  berpengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel harga saham.
5. Variabel current  ratio dan debt  to  asset  ratio secara parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap variabel harga saham.
6. Variabel return  on  asset memiliki  pengaruh  positif dan signifikan terhadap variabel harga saham.
7. Secara tidak langsung variabel current ratio dan debt to  ratio melalui  variabel return  on  asset tidak berpengaruh  yang  signifikan  terhadap  variabel  harga saham.
’

## DAFTAR PUSTAKA
Astutik, Endang Puji dan Ammelia N.Anggraeny.(2019).
Pengaruh  Current  Ratio  (CR)  dan  Debt  to  Asset Ratio  (DAR)  Terhadap  Return  On  Asset  (ROA) pada  PT.Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk Periode  2008-2017 .Jurnal  Sekuritas  (Saham,
Ekonomi,
Keuangan
dan Investasi).Vol.3.No.1.Halaman: 97-111.
Darmawan,  A.  dan  Alis  D.Nurochman.(2016). Pengaruh Current  Ratio  dan  Debt  to  Asset  Ratio  Terhadap Return  On  Asset .Jurnal  Studia  Akuntansi  dan Bisnis.Vo.4.No.2.Halaman: 57-66. Fahmi,  Irham.  (2012). Analisis  Kinerja  Keuangan. Alfabeta. Bandung. Ghozali,  Imam.(2013). Aplikasi  Analisis  Multivariate dengan  Program  IBM  SPSS  21,  Update  PLS Regresi. Universitas Diponegoro.Semarang. Jogiyanto.(2010). Teori Portofolio dan Analisis
Investasi. Edisi Ketujuh.BPFE:Yogyakarta. Kamal,  Muhammad  Basri.(2016). Pengaruh  Receivable Turn  Over  dan  Debt  to  Asset  Ratio  (DAR) Terhadap Return  On Asset (ROA)  pada Perusahaan  Pertanian  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) . Jurnal Ilmu Manajemen dan Bisni s .Volume 17.Nomor 02.
Martono dan Agus Harjito.(2002). Manajemen Keuangan .Ekonisia.Yogyakarta. Novita, B.A. dan Sofie.(2015). Pengaruh Struktur Modal dan  Likuiditas  Terhadap  Profitabilitas .  e-Journal
Akuntansi.Vol.2.No.1.Halaman: 13-28. Sari,Nurlinda. M.Salman dan N.Samsidar.(2019). Pengaruh  Solvabilitas  dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Profitabilitas pada  Perusahaan  Logam  dan  Sejenisnya  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia .JENSI:  Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi.Vol.3.No.2, Halaman : 151-161. Setiyawan, Indra dan Pardiman.(2014). Pengaruh Current Ratio, Inventory Turn Over, Time Interest Earned  dan  Return  On  Equity  Terhadap  Harga Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Barang  Konsumsi  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode 2009-2012 . Jurnal Barometer Riset Akuntansi dan
Manajemen.Volume 3.Nomor 1. Suselo, Dedi. Atim Djazuli dan Nur K.Indrawati.(2015). Pengaruh Variabel
Fundamental  dan  Makro  Ekonomi  Terhadap Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  yang Masuk  dalam  Indeks  LQ45) .Jurnal  Aplikasi Manajemen.Volume 13.Nomor 1.
Zariyah.(2016). Analisis  Pengaruh  Debt  to  Asset  Ratio, Return  On  Asset,  Net  Profit  Margin  Terhadap Harga  Saham  di  Sektor  Perdagangan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011- 2013 .Jurnal Manajerial.Vol.03.No.2.