## Jurnal Indonesia Sosial Sains
http://jiss.publikasiindonesia.id/

## Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Return Saham Perbankan di Indonesia Studi Kasus pada Perusahaan Perbankan Konvensional Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2015-2019
Eka Isabela Andriyani 1* , Meina Wulansari Yusniar 2
Universitas Lambung Mangkurat, Kalimantan Selatan, Indonesia 1,2
Email: peachvelvett@gmail.com 1 , mwyusniar@ulm.ac.id 2
Artikel info Artikel history: Diterima : 27-10-2021 Diterima dalam bentuk revisi : 16-11-2021 Diterima untuk publish : 18-11-2021
Kata Kunci: pengembalian saham; rasio utang terhadap ekuitas; rasio kecukupan modal; rasio pinjaman terhadap simpanan; pertumbuhan perusahaan; margin laba bersih
Keyword: stock returns; debt to equity ratio; capital adequacy ratio; loan to deposit ratio; company growth; net profit margin

## Abstrak
Tujuan  penelitian  adalah  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  struktur permodalan  berdasarkan Debt  to  Equity Ratio  (DER),  kecukupan  modal berdasarkan Capital Adequacy Ratio (CAR), likuiditas berdasarkan Loan to Debt Ratio (LDR), company growth, dan profitabilitas berdasarkan Net Profit Margin (NPM)  terhadap return saham  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia tahun 2015  –  2019.  Jenis  penelitian  yang digunakan adalah penelitian explanatory , dengan unit analisis pada penelitian ini  mencakup  variabel-variabel  penelitian  yang  terdiri dari  Debt  to  Equity Ratio, Capital Adequacy Ratio, Loan to Deposit Ratio, Company Growth,Net Profit  Margin dan return saham  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2019. Sampel penelitian ini adalah sebanyak 28 bank.  Teknik analisis yang digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  Analisis  Regresi  Berganda  ( Multiple Regression ). Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur permodalan yang diukur  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap Return Saham.  Kecukupan  modal  bank  yang  diukur menggunakan Capital  Adequacy  Ratio dan  likuiditas  bank  yang  diukur menggunakan Loan  to  Debt  Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap Return Saham. Company Growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap  Return  Saham.  Profitabilitas  bank  yang  diukur  menggunakan Net Profit  Margin berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Return Saham.

## Abstract
The  research  objective  is  to  determine  and  analyze  the  effect  of  capital structure based on Debt to Equity Ratio (DER), capital adequacy based on Capital Adequacy Ratio (CAR), liquidity based on Loan to Debt Ratio (LDR), company  growth,  and  profitability  based  on  Net  Profit  Margin  (NPM).  on stock returns in banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2015 - 2019. The type of research used is explanatory research, with the unit of  analysis in this  study including  research  variables  consisting  of  Debt to Equity  Ratio,  Capital  Adequacy  Ratio,  Loan  to  Deposit  Ratio,  Company Growth, Net Profit Margin and stock returns obtained from financial reports. banking  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period 2015-2019. The sample of this research is 28 banks. The analysis technique used in this research is Multiple Regression Analysis. The results showed that the capital structure measured using the Debt to Equity Ratio had a negative and insignificant effect on Stock Returns. Bank capital adequacy as measured by the Capital Adequacy Ratio and bank liquidity as measured by the Loan to Debt Ratio have a negative and significant effect on Stock Returns. Company Growth has a positive and significant significant effect on Stock Return. Bank profitability as measured by Net Profit Margin has a positive and insignificant effect on Stock Returns.
Koresponden author: Eka Isabela Andriyani Email: peachvelvett@gmail.com artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi
CC BY SA 2021

## Pendahuluan
Investasi adalah penundaan konsumsi sekarang untuk digunakan di dalam produksi yang efisien  selama  periode  waktu  yang  tertentu  ( Hartono ,  2013).  Menurut  Tandelilin,  beberapa alasan  orang  melakukan  investasi  diantaranya  adalah  Mendapat  kehidupan  layak  dimasa mendatang  ( Tandelilin ,  2001).  Mengurangi  adanya  inflasi  yaitu  dengan  melakukan  investasi dalam pemilikan perusahaan maupun objek lain. Menghemat pajak, beberapa negara melakukan peraturan  untuk  mendorong  tumbuhnya  investasi  di  masyarakat  melalui  fasilitas  perpajakan pada masyarakat yang melakukan investasi di bidang tertentu.
Saham merupakan salah satu instrumen keuangan yang ada di dalam pasar modal. Jika perusahaan hanya mengeluarkan satu kelas saham saja, saham ini biasanya dalam bentuk saham biasa ( common stock ). Namun jika perusahaan tersebut telah memiliki investor yang potensial, perusahaan  akan  mengeluarkan  kelas  lain  dari  saham  yaitu  saham  preferen  ( preferred  stock ) ( Darmadji & Fakhruddin , 2001).
Alasan utama orang berinvestasi adalah untuk memperoleh keuntungan. Dalam konteks manajemen  investasi  tingkat  keuntungan  investasi  disebut  sebagai  return.  Return  merupakan salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi  dan  juga  merupakan  imbalan  atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya ( Rahmawati, Slamet, & Maimunah, 2017).
Struktur modal merupakan bauran pendanaan utang jangka panjang dan ekuitas ( Brealey Richard,  Myers  Stewart,  &  Marcus  Alan ,  2008). Struktur  modal  merupakan  cara  perusahaan untuk membentuk sisi kanan neraca yang terdiri dari modal dan utang ( Zani, Leites, Macagnan, &  Portal,  2014).  Struktur  modal  terdiri  dari  pendanaan  jangka  pendek,  pendanaan  jangka panjang,  dan  ekuitas.  Utang  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  dapat  diperoleh  dari  pihak eksternal perusahaan.
Kecukupan  modal  adalah  suatu  regulasi  perbankan  yang  menetapkan  suatu  kerangka kerja  mengenai  bagaimana  bank  dan  lembaga  penyimpannya  harus  menangani  permodalan mereka  (Subramayan,  2010).  Rasio  kecukupan  modal  ( Capital  Adequacy  Ratio ) menggambarkan kecukupan modal perusahaan yang berasal dari pemilik untuk mengantisipasi aset  berisiko.  Semakin  tinggi  CAR  maka  semakin  kuat  kemampuan  bank  tersebut  untuk menanggung risiko dari setiap kredit/aktiva produktif yang berisiko dan bank tersebut mampu membiayai operasi bank, dengan keadaan yang menguntungkan akan memberikan konstribusi yang cukup besar bagi profitabilitas.
Berdasarkan  penelitian  Dincer  (2011)  menunjukaan  CAR  punya  pengaruh  negatif signifikan terhadap return saham, sementara hasil penelitian Juliana (2019) CAR berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Penelitian yang dilakukan oleh Gantino dan Maulana (2013), Gunawan dan Wibowo (2012), dan Kurniadi (2012) menunjukkan hasil yang berbeda
dimana  CAR  tidak  pengaruh  terhadap return saham.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka penelitian  ini  mengemukakan Capital  Adequacy  Ratio (CAR)  sebagai  faktor  yang  diukur pengaruhnya terhadap return saham perusahaan perbankan.
Rasio  likuiditas  menggunakan  LDR  ( Loan  to  Deposits  Ratio ),  yang  mana menggambarkan  seberapa  jauh  kemampuan  bank  dalam  membiayai  kembali  penarikan  dana yang  dilakukan  deposan  dengan  mengandalkan  kredit  yang  diberikan  sebagai  sumber likuiditasnya.  Rasio  ini  memberikan  indikasi  mengenai  jumlah  dana  pihak  ketiga  yang disalurkan  dalam  bentuk  kredit,  semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  kurang  baiknya likuiditas bank ( Harahap , 1998). Pengukuran rasio likuiditas dapat digunakan rasio LDR ( Loan to Deposits Ratio ), hal ini disesuaikan dengan sampel penelitian yang merupakan perusahaan perbankan,  karena  rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  bank  dalam  membayar  kembali penarikan  yang  dilakukan  nasabah  deposan  dengan  mengandalkan  kredit  sebagai  sumber likuiditasnya ( Harahap , 1998).
Berdasarkan  penelitian  Gantino  (2014)  dan  Başarır  (2015)  mengemukakan  kajian empiris  yang  menyatakan  LDR  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  return  saham, sementara hasil penelitian  Juliana (2019) dan Dincer (2011) menunjukkan LDR  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  return  saham.  Tingkat  likuiditas  bank,  digunakan  rasio  Loan  to Deposit  Ratio  (LDR)  sebagai  acuan  perhitungannya  dengan  membandingkan  jumlah  kredit dengan  jumlah dana pihak ketiga. Berdasarkan pengukuran  likuiditas bank,  maka perusahaan perbankan perlu melakukan pengukuran rasio Loan to Deposit Ratio (LDR) sebagai penilaian likuiditas  bank.  Semakin  tinggi  Loan  to  Deposit  Ratio  (LDR)  memberikan  indikasi  semakin besar  laba  yang  akan  diperoleh  bank.  Tingginya  LDR  disebabkan  pertumbuhan  kredit tinggi yang  didorong  oleh  penurunan  BI  Rate  pada  saat  itu.  Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka penelitian ini mengemukakan likuiditas bank berdasarkan Loan to Deposit Ratio (LDR) sebagai salah satu faktor yang mempengaruhi return saham perbankan.
Pertumbuhan  perusahaan  ( company  growth )  adalah  peningkatan  atau  penurunan  total aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  dihitung  sebagai  prosentase perubahan aset pada tahun tertentu terhadap tahun sebelumnya ( Suprantiningrum & SE, 2014). Menurut  Brigham  dan Houston  ( Brigham  & Houston , 2001) pertumbuhan perusahaan adalah perubahan (peningkatan atau penurunan) total aset yang dimiliki oleh perusahaan.
Rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui seluruh  kemampuan,  dan  sumber  yang  ada  seperti  kegiatan  penjualan,  kas,  modal,  jumlah karyawan dan sebagainya. Net Profit Margin adalah rasio yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan  bersih  setelah  dipotong  pajak. Net profit  margin merupakan  perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  bagi  hasil  milik  bank. Semakin  besar  net profit  margin,  maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan tersebut.  Bank  merupakan  lembaga  keuangan  yang  berfungsi  sebagai  lembaga  perantara keuangan (financial intermediary) antara pihak pihak  yang  membutuhkan dana dengan pihak pihak yang kelebihan dana. Peran perbankan dalam penggerak perekonomian nasional sangat besar termasuk sektor utama produk domestik bruto yang menyumbang 80%, yaitu konsumsi, investasi, serta kegiatan ekspor impor.
Semakin  membaiknya perekonomian Indonesia dibuktikan dengan  jumlah perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (IDX)  mengalami  peningkatan  setiap tahunnya. Pada tahun 2019 tercatat 45 emiten saham perbankan yang merupakan gabungan dari 42 perbankan konvensional dan 3 perbankan syariah (BRIS, BTPS, dan PNBS).
Berdasarkan SPI OJK Juli 2020 indikator kinerja bank umum konvensional terdiri dari Capital  Adequacy  Ratio (23,03%),  rasio  beban  operasional  terhadap  pendapatan  operasional (BOPO 85,09%), Loan to Deposit Ratio ( 88,09%), Net Interest Margin ( 4,44%), dan Return on Asset (1,90%).
Penelitian ini melihat keterkaitan kinerja keuangan bank dengan penilaian atas saham- saham yang diterbitkannya ditinjau berdasarkan struktur modal bank (DER), kecukupan modal bank  (CAR),  likuiditas  bank  (LDR),  pertumbuhan  aset,  serta  kemampuan  menghasilkan  laba (NPM) sebagai variabel independen yang diduga mempengaruhi variabel dependen yang return saham.
Berdasarkan latar belakang diatas penelitian ini mengambil judul “Faktor-faktor yang mempengaruhi return saham perbankan di Indonesia (Studi kasus pada perusahaan perbankan konvensional yang terdaftar di BEI Tahun 2015 – 2019)”.
Berdasarkan teori tentang return saham menurut Bringham yang dikutip dalam ( Hidajat , 2018) dimana return saham atau tingkat pengembalian saham adalah selisih antara jumlah yang diterima  dan  jumlah  yang  diinvestasikan,  dibagi  dengan  jumlah  yang  diinvestasikan. Return saham adalah salah satu pertimbangan investor dalam melakukan keputusan investasi. Semakin besar  risiko  yang  diambil  maka  semakin  besar  pula  harapan return yang  akan  diterima ( Hutagalung , 2019).
Berdasarkan  penelitian  serta  kajian  teoritis  dan  empiris,  maka  disusunlah  kerangka pemikirian penelitian, dengan menyajikan pembahasan tentang pengaruh Debt to Equity Ratio, Capital  Adequacy  Ratio,  Loan  to  Deposit  Ratio,  Company  Growth, dan Net  Profit  Margin terhadap return saham. Kerangka konseptual penelitian dapat dilihat pada gambar berikut.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hipotesis (dugaan sementara) dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H 1 : Debt  To  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap return saham  pada  perusahaan
Debt to Equity
Ratio (X 1 ) Return Saham Bank (Y) Net Profit Margin (X 5 )
Capital Adequacy
Ratio (X 2 )
Loan to Debt Ratio (X 3 )
Company Growth (X 4 )
perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019.
H 2 : Capital  Adequacy Ratio berpengaruh  negatif terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019.
H 3 : Loan  to  Debt  Ratio berpengaruh  negatif  terhadap return saham  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019.
H 4 : Company  Growth berpengaruh  positif  terhadap return saham  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019.
H 5 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 – 2019.
Berdasarkan penelitian Aufa (2013), Lindayani (2016), Obala (2018), dan Dincer (2011) mengemukakan  kajian  empiris  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  pada  suatu  perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa komposisi utang dibandingkan dengan total modal sendiri pada tingkat tertentu akan menjadi pertimbangan bagi  investor  yang  memiliki  ketertarikan  atas  saham  yang  dimiliki  perusahaan,  karena  hal tersebut  mencerminkan  rendahnya  beban  perusahaan  terhadap  pihak  ketiga  sebagai  pemilik dana.
Berdasarkan uraian tersebut, maka peneliti untuk mengemukakan Debt to Equity Ratio (DER)  sebagai  rasio  yang  mempengaruhi return saham  memiliki  pertimbangan  yang  cukup. Tinggi  rendahnya  DER  akan  mempengaruhi  besarnya  laba  yang  dicapai  oleh  perusahaan. Semakin  besar  rasio  DER  menunjukan  semakin  besar  kepercayaan  dari  pihak  luar  atas perusaahaan  untuk  mengelola  dana  dari  mereka,  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan tersebut  prioritas  modal  usahanya  berasal  dari  utang.  Apabila  dihubungan  dengan  tingkat keuntungan  yang  didapat  perusahaan  dengan  tingkat  DER  yang  tinggi  dapat  meningkatkan kinerja perusahaan. Tingkat DER yang tinggi mengindikasikan bahwa perusahaan melakukan pengelolaan utang secara baik untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.
Beberapa  peneliti  telah  menguji  pengaruh company  growth terhadap  return  saham, antara  lain  Yulius  (2016)  dan  Obala  (2018)  mengemukakan  kajian  empiris  bahwa  company growth  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  return  saham.  Pertumbuhan  perusahaan berdasarkan  peningkatan  aset  menggambarkan  bahwa  bank  tersebut  berkembang,  adanya konsistensi  terhadap  usaha  yang  dijalankan  memberikan  dampak  secara  langsung  terhadap return  saham  atas  dasar  pertimbangan  investasi  dari  pemilik  saham.  Berdasarkan  uraian tersebut,  maka  penelitian  ini  mengemukakan  pertumbuhan  perusahaan  berdasarkan perkembangan  aset  bank  yang  dimiliki  sebagai  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  return saham perbankan.
Penelitian-penelitian  yang  terkait  dengan  pembahasan  yang  dikemukakan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
Tabel 1. Penelitian Sebelumnya Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan Rahmatul Aufa (2013) Pengaruh Struktur Modal, Risiko Struktur  Modal  dengan  alat  ukur debt to equity Ratio (DER), Risiko
Sistematis  dengan  alat  ukur  beta (β), dan Tingkat Likuiditas dengan Meneliti faktor struktur modal Peneliti terdahulu mengemukak an faktor
Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan Sistematis, dan Tingkat Likuiditas Terhadap Return Saham pada Perusahaa n  Finance yang Listing  di Bursa Efek Indonesia alat  ukur  current  ratio  (CR) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham. sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Risiko Sistematis, dan  Tingkat Likuiditas dengan alat ukur  current ratio (CR) sebagai variabel independen lain. Ni  Wayan Lindayani (2016) Dampak Struktur Modal  dan Inflasi terhadap Profitabilit as dan Return Saham Perusahaa n Keuangan Sektor Perbankan
DER  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham, Inflasi  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham, ROA  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham. ROA  tidak  mampu  memediasi hubungan  DER  dengan return saham,  sedangkan  ROA  mampu memediasi hubungan inflasi dengan return saham . Meneliti faktor struktur modal sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an regresi linear berganda. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor Inflasi sebagai variabel independen lain, dan ROA  sebagai variabel dependen lain. Sanny Feria Juliana (2019) Faktor- Faktor yang Mempeng aruhi Return Saham Perusahaa n Perbankan yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2017 Rasio Capital  Adequancy  Ratio (CAR) dan Loan to Deposit Ratio (LDR) berpengaruh positif signifikan  terhadap return saham di  perusahaan  perbankan.  Rasio BOPO, Non  Performing  Loan (NPL)  dan  Inflasi  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap  return saham  di  perusahaan  perbankan. Sedangkan  variabel Return  on Asset (ROA) dan Nilai tukar tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  di  perusahaan perbankan.
Meneliti faktor Capital Adequancy Ratio (CAR) Loan to Deposit Ratio (LDR)
sebagai variabel independen, dan return
saham sebagai Peneliti terdahulu mengemukak an faktor Rasio  BOPO, Non Performing Loan (NPL) dan Inflasi sebagai variabel independen lain.
Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan variabel dependen. Analisis menggunak an regresi linear berganda. Pibrianti Dahlia Lastria Simanjunta k (2014) Analisis Pengaruh Return  on Asset , Net Profit Margin,
Earning
Per  Share terhadap Return Saham pada Perusahaa n Perbankan yang Terdaftar di BEI.
Return on Asset (ROA), Net Profit Margin (NPM)  dan, Earning  Per Share (EPS) berpengaruh terhadap return saham  pada  Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI.
Meneliti faktor Net Profit Margin (NPM) sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an regresi linear berganda. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor Return on Asset (ROA)
Earnings  Per Share (EPS)
sebagai variabel independen lain. Rilla Gantino (2014). Pengaruh ROA, CAR,  dan LDR terhadap Return Saham pada Perusahaa n Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012 Secara statistik terdapat pengaruh positif dan signifikan rasio profitabilitas  yang  diwakilkan oleh  ROA (Return  on  Asse t ) terhadap Return  Saham . Terdapat pengaruh negatif dan tidak signifikan  rasio  solvabilitas  yang diwakilkan  oleh  CAR (Capital Adequacy  Ratio) terhadap Return Saham. Terdapat pengaruh negatif dan  signifikan  rasio  likuiditas yang diwakili oleh LDR ( Loan to Deposit  Ratio )  terhadap Return
Saham. Terdapat  pengaruh secara simultan variabel independen ROA (Return on Asse t ) X1, CAR (Capital Adequacy Ratio) X2, dan LDR  ( Loan  to  Deposit Ratio )  X3 terhadap Return saham perusahaan perbankan. Meneliti faktor  CAR (Capital
Adequacy Ratio),  dan LDR  ( Loan to  Deposit Ratio )
sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an regresi linear berganda. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor ROA  ( Return on Asse t) sebagai variabel independen lain.
Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan Yulius (2016) Pengaruh Earnings, Operating Cash Flow dan Asset Growth terhadap Stock Return Perusahaa n yang Terdaftar pada Indeks LQ45 untuk Periode
2009- 2011.
Variabel earnings, operating cash flow dan asset growth ketika diuji secara  simultan  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap stock  return .  Hal  yang  sama  juga didapat  ketika  melakukan  uji regresi linier  untuk  masing- masing  variabel tersebut terhadap stock  return juga  menunjukkan tidak  adanya  pengaruh  yang signifikan.
Meneliti faktor pertumbuha n perusahaan sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an regresi linear berganda. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor earnings, operating cash flow sebagai variabel independen lain. Johnson Idowu (2018) Banks’ Financial Performan ce and Stock Returns  in Nigeria Studi  ini  menyimpulkan  bahwa peningkatan  margin  laba  bersih akan  tercipta  lebih  banyak  uang tunai  untuk  bank-bank  untuk diversifikasi  bisnis  yang  sebagai gantinya akan meningkatkan return saham.Di sisi lain,
peningkatan  laba  per  saham  akan menarik  investor  dengan  jangka pendek  tujuan  investasi  untuk menjual  saham  mereka  di  lain untuk  mendapatkan  keuntungan dari  pasar.  Oleh  karena  itu penelitian  ini  merekomendasikan bahwa  bank  harus  meningkatkan lebih pada profitabilitas yang akan meningkatkan  margin  laba  bersih dan  pengembalian  aset  untuk return saham yang lebih baik. Meneliti faktor kinerja keuangan berdasarkan net profit margin,  dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an deskriptif kuantitatif. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor return on equity dan net interst margin sebagai variabel independen lain. Felix  Obala (2018) Financial Performan ce and Stock Returns Among Listed Banks in
Telah ditetapkan bahwa pengaruh leverage  terhadap return saham tidak  signifikan  negatif.  Temuan ini  sejalan  dengan  Andersson, (2016)  yang  juga  menunjukkan bahwa leverage dan return saham memiliki hubungan negatif. Pertumbuhan aset ditemukan
Meneliti faktor Debt to Equity Ratio (DER) dan pertumbuha n aset sebagai Peneliti terdahulu mengemukak an faktor likuiditas sebagai variabel moderat.
Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan Kenya memiliki  hubungan  positif  tetapi moderat  dengan return saham  di antara  bank-bank  yang  terdaftar. Ini  bertentangan  dengan  Chen  et al.  (2002)  yang  menemukan bahwa  pertumbuhan  aset  dan return saham  memiliki  hubungan negatif yang luas. indikator company growth sebagai variabel independen, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an deskriptif kuantitatif. Çağatay Başarır (2015) Relationsh ip Between Financial Performan ce of Banks  and Stock Revenues: Panel Data Analysis
Hubungan  antara return saham dan  beberapa  variabel  keuangan bank-bank  yang  diperdagangkan di  Borsa  Istanbul  antara  2002- 2013  dianalisis.  Analisis  data panel adalah dibuat untuk mengungkapkan  hubungan  ini. Hasil  penelitian  menunjukkan hasil  penting  secara  signifikan untuk semua variabel dan periode kecuali  untuk  data return saham dan  data  profitabilitas  bank. Dalam penelitian tersebut, hasilnya menunjukkan bahwa variabel menunjukkan return saham dan neraca kualitas (kredit / total  aset),  kualitas  aset  (total kredit  dan  aset  /  total  aset  dan bukan melakukan pinjaman / total aset dan kredit), struktur pendapatan dan pengeluaran (laba bersih  PT  tahun  /  total  aset), likuiditas  (likuiditas  /  total  aset) secara statistik signifikan. Meneliti faktor kinerja keuangan berdasarkan loan  to  debt ratio , dan net profit margin ,  dan return saham sebagai variabel dependen Analisis menggunak an deskriptif kuantitatif. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor return on asset dan loan to  total  aset sebagai variabel independen lain. Asuil Alaagam (2019) The Relationsh ip Between Profitabili ty and Return Stock: Untuk  menguji  pengaruh  antara profitabilitas dan return saham 11 bank  yang  diperdagangkan  di pasar saham Saudi, teknik analisis data  Panel  digunakan.  Untuk tujuan  ini,  hubungan  kausalitas antara  profitabilitas  dan return
Meneliti faktor kinerja keuangan berdasarkan net profit margin,  dan
Peneliti terdahulu mengemukak an faktor return on equity dan net interst
Nama Penelitian Judul Penelitian Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan Evidence from the Saudi Banking Sector saham  bank-bank  ini  diperiksa melalui  uji  Kausalitas  Panel Granger. Uji kausalitas digunakan untuk menguji hubungan kausalitas antara rasio profitabilitas  dan return saham bank.  Hasilnya  menyimpulkan bahwa  ada  hubungan  kausalitas dengan  level  1%  dan  5%  untuk return saham  dan  profitabilitas bank,  dan  tidak  ada  hubungan kausal  antara  profitabilitas  dan return saham.  Selain  itu,  model Auto  regressive  Distributed  Lag (ARDL) digunakan untuk menentukan  efek  jangka  panjang dan jangka pendek dari hubungan ini. Tidak ada hubungan istilah log yang diidentifikasi untuk profitabilitas  bank  dan return sahamnya, Namun, mereka memiliki  efek  positif  dalam jangka pendek. return saham sebagai variabel dependen Analisis menggunak an deskriptif kuantitatif. margin sebagai variabel independen lain Hasan Dincer (2011) A Performan ce Evaluation of the Turkish Banking Sector after the Global Crisis  via CAMELS Ratios Evaluasi Kinerja Sektor Perbankan  Turki  setelah  Krisis Global  melalui  Rasio  CAMELS Setelah krisis pada bulan November  2000  dan  Februari 2001,  perubahan  struktural  yang penting terjadi di sektor keuangan terutama  dalam  hal  perbankan  di Turki.  Reaksi  sektor  perbankan menjadi  masalah  analisis  yang signifikan  sebagai  akibat  dari peraturan  dan  krisis  ekonomi global 2008. Terlepas dari kenyataan bahwa ada banyak studi tentang evaluasi kinerja perbankan,  rasio  CAMELS  yang merupakan salah satu jenis analisis  penting  untuk  penilaian kinerja di sektor perbankan terdiri dari  parameter  penting  yang mencerminkan hasil kinerja sektor perbankan. Meneliti faktor kinerja keuangan berdasarkan DER,  CAR, LDR dan NPM, dan return saham sebagai variabel dependen. Analisis menggunak an deskriptif kuantitatif. Peneliti terdahulu mengemukak an faktor earnings, operating cash flow sebagai variabel independen lain.
Penelitian  ini  merupakan  lanjutan  dari  penelitian-penelitian  sebelumnya  dengan menambahkan pertumbuhan aset sebagai variabel independen. Penelitian ini melihat keterkaitan kinerja  keuangan  bank  dengan  penilaian  atas  saham-saham  yang  diterbitkannya  ditinjau berdasarkan struktur modal bank (DER), kecukupan modal bank (CAR), likuiditas bank (LDR), pertumbuhan  aset,  serta  kemampuan  menghasilkan  laba  (NPM)  sebagai  variabel  independen yang  diduga  mempengaruhi  variabel  dependen  yang  return  saham.  Variabel-variabel independen  tersebut  diambil  karena  dari  berbagai  penelitian  terdahulu  terdapat  ketidak konsistenan hasil penelitian, baik yang dilakukan di Indonesia maupun di luar negeri, sehingga masih perlu dilakukan penelitian kembali terhadap variabel-variabel tersebut.

## Metode Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian explanatory ,  yaitu  suatu  penelitian yang  menyoroti antar variabel dan  menguji  hipotesis. Tipe penelitian  yang digunakan adalah asosiatif (hubungan kausal), yang bertujuan mengetahui pengaruh antara dua variabel atau lebih ( Sugiyono , 2012). Penelitian ini mengukur pengaruh Debt to Equity Ratio, Capital Adequacy Ratio, Loan to Deposit Ratio, Company Growth, dan Net Profit Margin terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Indonesia.
Teknik pengambilan sampel yang akan dilakukan dengan metode purposive sampling . Kriteria populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan konvensional yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, jumlah sampel dengan pertimbangan dan kriteria sebagai berikut.
1. Perusahaan yang tercatat di sektor perbankan konvensional di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2015 – 2019 = 42 2. Diambil alih oleh lembaga penjamin simpanan (LPS) = (1) 3. Perusahaan  menyampaikan  laporan  keuangan  merugi  (tidak mengalami laba) periode 2015 – 2019 = (13) Sampel penelitian = 28
Berdasarkan uraian tersebut, maka sampel adalah 28 bank untuk periode 5 yaitu sebanyak 140 data.
Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  berupa  data  sekunder,  yaitu  laporan keuangan perusahaan yang didapatkan dengan mengunduh langsung dari situs homepage Bursa Efek Indonesia (BEI) yaitu http://www.idx.co.id.

## Hasil dan Pembahasan
A. Analisis Hasil Penelitian
1. Deskripsi Statistik
Tabel 2. Deskripsi Statistik Rasio Minimu m Maximu m Mean Standard Deviation Debt to Equity Ratio 0,060 14,750 6,102 2,427 Capital Adequacy Ratio 1,580 92,960 20,562 8,287 Loan to Debt Ratio 0,001 4,585 0,763 0,457
Company Growth -82,324 79,228 7,587 14,357 Net Profit Margin 0,305 149,360 18,817 17,259 Return -0,688 2,979 0,125 0,467 Sumber: Data Diolah (2020) 2. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  juga  dapat  dilakukan  dengan  uji Kolmogorov  smirnov . Penerapan pada uji ini adalah jika signifikansi di atas 0,05.

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas menggunakan Kolmogorov-Smirnov
Berdasarkan  Gambar  diketahui  bahwa  nilai  signifikan  adalah  sebesar  0,993 (lebih  besar  dari  0,05).  Hal  ini  memperlihatkan  bahwa  data  penelitian  berdistribusi normal.
b. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas ini digunakan untuk mengetahui ada tidaknya kolinearitas ganda (korelasi yang tinggi) antara sesama variabel bebas. Variable Inflation Factor (VIF) dan Tolerance , dimana nilai VIF tidak lebih dari 10, dan nilai Tolerance adalah lebih dari 0,1.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas Variabel Tolerance Variance Inflation Factor Debt to Equity Ratio (X 1 ) 0,857 1,167 Capital Adequacy Ratio (X 2 ) 0,925 1,081 Loan to Debt Ratio (X 3 ) 0,971 1,030 Company Growth (X 4 ) 0,973 1,028 Net Profit Margin (X 5 ) 0,910 1,099 Sumber : Data Diolah (2020)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test 140 .0000000 2.29027389 .036 .035 -.036 .429 .993 N Mean Std. Deviation Normal Parameters a,b Absolute Positive Negative Most Extreme Differences Kolmogorov-Smirnov Z As ymp. Sig. (2-tailed) Unstandardized Residual Test distribution is Normal. a. Calculated from data. b.
Berdasarkan  Tabel  menunjukkan  bahwa  penelitian  ini  tidak  terdapat  gejala multikolinearitas,  karena  semua  pertimbangan  dan  syarat-syarat  penelitian  uji multikolinearitas sudah terpenuhi.
c. Uji Heteroskedasitisitas
Uji  heteroskedastisitas  variable  independen  adalah  konstan  untuk  setiap  nilai tertentu variabel independen (homoskedastisitas). Jika nilai signifikasi antara variabel independen  dengan  absolut  residual  lebih  dari  0,05  maka  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisitas.
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas Variabel Signifikan Keterangan Debt to Equity Ratio (X 1 ) 0,311 Tidak ada gejala Capital Adequacy Ratio (X 2 )  0,430 Tidak ada gejala Loan to Debt Ratio (X 3 ) 0,143 Tidak ada gejala Company Growth (X 4 ) 0,442 Tidak ada gejala Net Profit Margin (X 5 ) 0,717 Tidak ada gejala Sumber : Data Diolah (2020)
Berdasarkan tabel, menunjukkan bahwa seluruh faktor penelitian memiliki nilai signifikan  yang  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  data  penelitian  dinyatakan  tidak mengalami gejala heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Tabel 5. Uji Autokorelasi dU DW 4 – dU 1,7984 2,129 2,2016 Sumber : Data Diolah Kembali (2020) Berdasarkan  tabel  nilai Durbin  Watson dalam  model  regresi  sebesar  2,129 terletak  antara  batas  atas  atau upper  bound (dU)  dan  (4-dU),  maka  koefisien autokorelasi sama dengan nol, berarti tidak ada autokorelasi.
3. Uji Goodness Of  Fit Model
Uji goodness of fit model yang merupakan uji pengaruh secara bersama-sama untuk seluruh variabel independen terhadap variabel dependen, dimana dalam penelitian ini menggunakan uji F.
Tabel 6. Uji Goodness Of Fit Model Regresi
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 3,923 5 0,785 3,993 0,002(a) Residual 26,331 134 0,196 Total 30,254 139 Sumber : Data Diolah Kembali (2020)
Nilai F hitung yang dihasilkan adalah sebesar 3,993 dengan nilai signifikan sebesar 0,002. Hal ini menunjukkan bahwa faktor Debt to Equity Ratio (X 1 ), Capital Adequacy Ratio (X 2 ), Loan to Debt Ratio (X 3 ), Company Growth (X 4 ), dan Net Profit Margin (X 5 ) secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap Return  Saham (Y).  Berdarkan  nilai  F hitung yang lebih besar dari nilai F tabel (3,993 > 2,282), dan nilai signifikan yang lebih rendah dari  standar  alpha  (0,05),  maka  uji goodness  of  fit adalah  terpenuhi  sehingga  model analisis menggunakan regresi linear berganda adalah layak.

## 4. Uji Regresi Linear Berganda
Berdasarkan data hasil penelitian dan output program SPSS 25, maka selanjutnya akan dirangkum dalam tabel berikut:
Tabel 7. Hasil Pengolahan Data Variabel Koefisien Regresi t hitung Sig Keterangan Konstanta 0,476 Debt to Equity Ratio (X 1 ) -0,012 -0,727 0,469 Tidak Signifikan Capital Adequacy Ratio (X 2 ) -0,011 -2,262 0,025 Signifikan Loan to Debt Ratio (X 3 ) -0,176 -2,102 0,037 Signifikan Company Growth (X 4 ) 0,007 2,707 0,008 Signifikan Net Profit Margin (X 5 ) 0,001 0,523 0,602 Tidak Signifikan Sumber : Data Diolah (2020)
Berdasarkan nilai koefisien regresi yang dihasilkan, maka persamaan regresi yang terbentuk adalah sebagai berikut:
Y = 0,476 – 0,012.X 1 – 0,011.X 2 – 0,176.X 3 + 0,007.X 4 + 0,001.X 5 Persamaan tersebut menunjukkan bahwa pengaruh yang dihasilkan dari masing-masing faktor penelitian terhadap return saham adalah sebagai berikut:
a. Nilai konstanta yang dihasilkan sebesar 0,476 menunjukkan bahwa apabila faktor Debt to Equity Ratio (X 1 ), Capital Adequacy Ratio (X 2 ), Loan to Debt Ratio (X 3 ), Company Growth (X 4 ),  dan Net  Profit  Margin (X 5 )  tidak  mengalami  perubahan,  maka  faktor return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019 adalah pada tingkat 47,6%.
b. Nilai koefisien X 1 sebesar 0,012 menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan pada faktor Debt  to Equity Ratio (X 1 )  maka  akan  berdampak  terhadap  penurunan Return Saham (Y) sebesar 1,2%.
c. Nilai koefisien X 2 sebesar 0,011 menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan pada faktor Capital Adequacy Ratio (X 2 ) maka akan berdampak terhadap penurunan Return Saham (Y) sebesar 1,1%.
d. Nilai koefisien X3 sebesar 0,176 menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan pada faktor  Loan  to  Debt  Ratio  (X3)  maka  akan  berdampak  terhadap  penurunan  Return Saham (Y) sebesar 17,6%.
e. Nilai koefisien X4 sebesar 0,007 menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan pada
faktor  Company  Growth  (X4)  maka  akan  berdampak  terhadap  peningkatan  Return Saham (Y) sebesar 0,7%.
f. Nilai koefisien X4 sebesar 0,001 menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan pada faktor  Net  Profit  Margin  (X5)  maka  akan  berdampak  terhadap  peningkatan  Return Saham (Y) sebesar 0,1%.

## B. Pengujian Hipotesis Penelitian
Pengujian  hipotesis  penelitian  adalah  untuk  menguji  variabel  bebas  terhadap variabel terikat. Untuk mengetahui pengaruh variabel bebas terhadap Return Saham (Y) adalah dengan  menggunakan uji t pada Level  of Confidence sebesar 95% atau  α = 5%. Uraian  tersebut  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  tingkat  pengaruh  yang  diberikan  masing- masing variabel bebas terhadap variabel terikat adalah sebagai berikut:
1. Faktor Debt to Equity Ratio (X 1 ), memiliki nilai t hitung yang lebih kecil dari nilai t tabel (0,727  <  1,978)  dan  tingkat  signifikan  sebesar  (0,469  >  0,05).  Hal  tersebut menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (X 1 ) tidak berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y). Berdasarkan hasil tersebut maka hipotesis penelitian yang pertama (H1) adalah ditolak.
2. Faktor Capital Adequacy Ratio (X 2 ) memiliki nilai t hitung yang lebih besar dari nilai t tabel (2,262  >  1,978)  dan  tingkat  signifikan  sebesar  (0,025  <  0,05)..  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  faktor Capital  Adequacy  Ratio (X 2 )  berpengaruh  signifikan terhadap Return Saham  (Y).  Arah  pengaruh  yang  dihasilkan  adalah  negatif,  yang menunjukkan  bahwa  semakin  meningkat Capital  Adequacy  Ratio akan  berdampak pada  penurunan return saham.  Berdasarkan  hasil  tersebut  maka  hipotesis  penelitian kedua (H2) adalah diterima.
3. Faktor Loan  to  Debt  Ratio (X 3 )  memiliki  nilai  t hitung yang  lebih  besar  dari  nilai  t tabel (2,102  >  1,978)  dan  tingkat  signifikan  sebesar  (0,037  <  0,05).    Hal  tersebut menunjukkan bahwa Loan to Debt Ratio (X 3 ) berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y). Arah pengaruh yang dihasilkan adalah negatif, yang menunjukkan bahwa semakin meningkat Loan to Debt Ratio akan berdampak pada penurunan return saham. Berdasarkan hasil tersebut maka hipotesis penelitian ketiga (H3) adalah diterima .
4. Faktor Company  Growth (X 4 )  memiliki  nilai  t hitung yang  lebih  besar  dari  nilai  t tabel (2,707  >  1,978)  dan  tingkat  signifikan  sebesar  (0,008  <  0,05).  Hal  tersebut menunjukkan bahwa Company Growth (X 4 ) berpengaruh signifikan terhadap Return Saham (Y). Arah pengaruh yang dihasilkan adalah positif, yang menunjukkan bahwa semakin  meningkat Company  Growth akan  berdampak  pada  peningkatan return saham.  Berdasarkan  hasil  tersebut  maka  hipotesis  penelitian  keempat  (H4)  adalah diterima.
5. Faktor Net Profit Margin (X 5 ) memiliki nilai t hitung yang lebih kecil dari nilai t tabel (0,523 <  1,978)  dan  tingkat  signifikan  sebesar  (0,602  >  0,05).  Hal  tersebut  menunjukkan bahwa Net  Profit  Margin (X 5 )  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham (Y). Berdasarkan hasil tersebut maka hipotesis penelitian kelima (H5) adalah ditolak.
1. Uji Koefisien Determinasi
Uji  koefisien  determinasi  dari  hasil  pengolahan  data  berdasarkan  output  SPSS dapat dilihat pada tabel sebagai berikut:
Tabel 8. Deskripsi Statistik R R Square Adjusted R Square 0,360 0,130 0,097 Sumber: Data Diolah (2020)
Pengujian  koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  uraian sebagai berikut:
a. Nilai  R  dengan  nilai  sebesar  0,360  atau  36%  adalah  koefisien  korelasi  yang menunjukkan tingkat hubungan antara faktor Debt to Equity Ratio , Capital Adequacy Ratio , Loan to Debt Ratio , Company Growth, dan Net  Profit Margin dengan Return Saham.
b. Nilai R Square dengan nilai 0,130 adalah R kuadrat, yang menunjukkan bahwa variabel independent  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  memiliki  pengaruh  dengan  variabel dependent sebesar 13%.
c. Nilai Adjusted  R  Square model  regresi  ini  adalah  sebesar  0,097  yang  menunjukkan bahwa  variasi  atau  naik-turunnya  Variabel  Dependen  (Y)  dipengaruhi  oleh  Variabel Independen (X) sebesar 9,7%.
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil analisis penelitian  menunjukkan  bahwa  faktor Debt to  Equity Ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Investor di Indonesia tidak melihat DER sebagai faktor  yang  mempengaruhi  return  saham  perbankan  karena  sebagian  besar  perusahaan perbankan di Indonesia lebih banyak menggunakan utang dari pada modal sendiri untuk menjalakan kegiatan operasionalnya. Rata – rata hasil perhitungan DER adalah 6,1 artinya perusahaan  memiliki  porsi  utang  yang  lebih  besar,  sehingga  dianggap  memiliki  beban yang besar untuk membayar utang pokok dan bunga.
Secara teoritis Brigham dan Houston (2010: 438) mengemukakan bahwa struktur modal  perusahaan  merupakan  kombinasi  dari  risiko  dan  tingkat  kembalian  yang diharapkan  oleh  setiap  pihak  yang  berkepentingan.  Apabila  perusahaan  menggunakan utang yang tinggi maka akan meningkatkan risiko yang ditanggung oleh perusahaan dan para pemengang saham. Selain itu, utang yang tinggi akan meningkatkan ekspektasi atas return  yang  diharapkan.  Struktur  modal  yang  dibentuk  oleh  manajer  keuangan dipengaruhi oleh beberapa faktor. Empat faktor utama yang mempengaruhi struktur modal perusahaaan, yaitu risiko bisnis, posisi perpajakan perusahaan, fleksibilitas keuangan, dan management style.
Perubahan  berupa  peningkatan  maupun  penurunan  perbandingan  total  utang dengan modal bank diikuti pula dengan perubahan pada nilai saham bank, namun tingkat perubahan yang terjadi tersebut tidak secara bermakna atau signifikan, dimana rata-rata return secara keseluruhan adalah sebesar 0,12504 atau 12,50%. Sedangkan rata-rata rasio DER mencapai 60,10232 atau 601,02%.
Hasil  penelitian  tidak  sejalan  dengan  kajian  empiris  yang  mengemukakan pengaruh Debt To Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap return saham dari Aufa (2013),  Lindayani  (2016),  Obala  (2018),  dan  Dincer  (2011).  Meskipun  demikian,  arah pengaruh  yang dihasilkan sejalan dengan peneliti  terebut, dimana Debt to Equity Ratio (DER) pada suatu perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham.
3. Pengaruh Capital Adequacy Ratio terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  penelitian  menunjukkan  bahwa  faktor  Capital Adequacy  Ratio  (CAR)  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hal  ini  menggambarkan bahwa  setiap  terjadinya  peningkatan  Capital  Adequacy  Ratio  (CAR)  pada  perusahaan, maka return saham perusahaan mengalami penurunan yang signifikan di masa yang akan datang. Investor melihat CAR sebagai faktor yang mempengaruhi return saham perbankan karena  merupakan  indikator  kesehatan  bank  yang  di  tetapkan  oleh  SPI  OJK.  Bank Indonesia menetapkan batas minimum CAR sebesar 8%, jika dibawah nilai tersebut maka bank akan dilikuidasi.
Hasil  ini  tidak  sejalan  dengan  teori  Harahap  (2012),  yang  mengemukakan  rasio CAR yang semakin meningkat menunjukkan kemampuan bank yang semakin baik dalam mengelola  dana  masyarakat,  pada  teori  ini  dikemukakan  arah  pengaruh  yang  positif karena  mengemukakan  persepsi  dari  publik  mengenai  kecukupan  modal  yang  dimiliki bank sehingga orientasi  nilai rasio tersebut justru dalam kaitannya dengan kepercayaan masyarakat untuk menggunakan jasa perbankan tersebut.
Arah pengaruh negatif dari hasil analisis adalah berdasarkan persepsi dari investor, mengingat  bahwa  permodalan  dalam  perbankan  didasarkan  pada  kemampuan  modal perusahaan dalam perbandingannya dengan risiko-risiko dari nilai aset tersebut. Dimana semakin rendah rasio dari risiko tersebut, cenderung menggambarkan tingkat risiko aset bank yang meningkat, dimana dalam analisis portofolito investor menggabungkan antara risiko  yang  tinggi  dengan  keuntungan  yang  dihasilkan  juga  akan  tinggi  pula,  sehingga investor mempertimbangkan tentang nilai pasar dari saham yang dijual perusahaan.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  kajian  empiris  dari  Dincer  (2011)  yang menunjukkan  CAR  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap  return  saham.  Hasil penelitian tidak sejalan dengan Juliana (2019) dimana CAR berpengaruh signifikan positif terhadap  return  saham,  serta    Gantino  (2014)  yang  menunjukan  bahwa  CAR  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Rasio CAR yang memperlihatkan seberapa jauh  seluruh  aktiva  bank  yang  mengandung  risiko  (kredit,  penyertaan,  surat  berharga, tagihan  pada  bank  lain)  dibiayai  dari  dana  modal  sendiri  bank,  hal  ini  memunculkan kecenderungan  bahwa  perusahan  perbankan  tersebut  tidak  memaksimalkan  kebutuhan modal dari sumber simpanan tabungan masyarakat, pinjaman, dan lain-lain.
4. Pengaruh Loan to Debt Ratio terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  penelitian  menunjukkan  bahwa  faktor  Loan  to  Debt Ratio  (LDR)  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil analisis menggambarkan bahwa setiap terjadinya peningkatan Loan to  Debt Ratio (LDR) pada perusahaan,  maka return
saham  perusahaan  mengalami  penurunan  yang  signifikan  di  masa  yang  akan  datang. Investor juga melihat LDR sebagai faktor yang mempengaruhi return saham perbankan karena  merupakan  indikator  kesehatan  bank  yang  di  tetapkan  oleh  SPI  OJK.  Bank Indonesia  menetapkan batas  bawah LDR sebesar 78% sedangkan batas atas 92%. Nilai LDR yang melebihi batas atas dikhawatirkan akan mempengaruhi likuiditas sebuah bank dimana porsi pembiayaan (lending) lebih besar dari pada dana pihak ketiga dan modal.
Hasil  penelitian  mendukung  teori  Harahap  (2012),  yang  mengemukakan  bahwa rasio  ini  adalah  seberapa  jauh  kemampuan  bank  dalam  membiayai  kembali  penarikan dana  yang  dilakukan  deposan  dengan  mengandalkan  kredit  yang  diberikan  sebagai sumber likuiditasnya. Rasio ini memberikan indikasi mengenai jumlah dana pihak ketiga yang  disalurkan  dalam  bentuk  kredit.  Semakin  tinggi  rasio  ini  menggambarkan  kurang baiknya likuiditas bank.
Hasil  penelitian  sejalan  dengan  kajian  empiris  dari  Gantino  (2014)  dan  Başarır (2015),  yang  menunjukkan  bahwa  Loan  to  Debt  Ratio  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  return  saham.  Penelitian  dari  Juliana  (2019)  dan  Dincer  (2011)  justru menunjukkan  hasil  berbeda,  dimana  Loan  to  Debt  Ratio  berpengaruh  positif  signifikan terhadap return saham.

## Pengaruh Company Growth terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  penelitian  menunjukkan  bahwa  faktor  Company Growth berpengaruh positif signifikan terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  analisis  menggambarkan  bahwa  setiap terjadinya  peningkatan  terhadap  nilai  total  aset  perusahaan,  maka  return  saham perusahaan mengalami peningkatan yang signifikan di masa yang akan datang. Investor melihat  perubahan  aset  pada  industri  perbankan  di  Indonesia  sebagai  faktor  yang mempengaruhi  return  saham  karena  aset  mencerminkan  seberapa  berkembang  suatau perusahaan dalam kegiatan operasional ataupun ekspansi bisnisnya.
Hasil  penelitian  mendukung  teori  Brighamdan  Houston  (2009)  yang mengemukakan  pertumbuhan  perusahaan  adalah  perubahan  (peningkatan  atau penurunan)  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Pertumbuhan  perusahaan  dalam pecking  order  theory  memiliki  hubungan  yang  positif  terhadap  keputusan  pendanaan. Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  yang  cepat  harus  lebih  banyak mengandalkan pada dana eksternal. Semakin tinggi pertumbuhan perusahaan, maka nilai saham  perusahaan  cenderung  mengalami  peningkatan,  sehingga  secara  langsung  akan meningkatkan return saham perusahaan.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian Yulius  (2016) dan Obala (2018) yang menemukan  bahwa  company  growth  berpengaruh  positif  terhadap  return  saham. Pertumbuhan  aset  yang  tinggi  menggambarkan  perusahaan  memiliki  perkembangan lingkup  operasional  usahanya,  sehingga  hal  ini  menjadi  indikator  meningkatnya  harga saham perusahaan.
5. Pengaruh Net Profit Margin (NPM) terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  penelitian  menunjukkan  bahwa  faktor  Net  Profit Margin  (NPM)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham  pada  perusahaan
perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Investor tidak  melihat NPM sebagai faktor yang  mempengaruhi return saham perbankan karena  laba  bersih  yang dihasilkan oleh perusahaan belum tentu akan dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham, sebaliknya akan disimpan sebagai laba ditahan.
Hasil penelitian ini tidak mendukung teori Horne dan Wachowicz (2011:225) yang mengemukakan  bahwa  rasio  Net  Profit  Margin  (NPM)  menunjukkan  rasio  antara  laba setelah  pajak  dengan  penjualan  serta  mengukur  laba  bersih  yang  dihasilkan  dari  setiap rupiah  penjualan.  Semakin  besar  rasio  ini,  maka  dianggap  semakin  baik  kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. Rasio pengembalian atas investasi, atau daya untuk menghasilkan  laba perusahaan akan terjadi  jika terdapat  peningkatan dalam perputaran aktiva, peningkatan dalam margin laba bersih, atau keduanya. Meskipun arah pengaruh yang positif, namun peningkatan terhadap rasio Net Profit Margin (NPM) tidak diikuti dengan peningkatan harga harga saham perusahaan yang besar.
Hasil penelitian tidak sejalan dengan kajian empiris pengaruh Net Profit Margin terhadap return saham dari Simanjuntak (2014), Idowu (2018), Başarır (2015), Alaagam (2019),  dan  Dincer  (2011),  yang  menggambarkan  arah  pengaruh  positif  signifikan. Kemampuan  perusahaan  mendapatkan  laba  melalui  seluruh  kemampuan,  dan  sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan dan sebagainya. Hasil penelitian  ini  menggambarkan  harga  saham  tidak  meningkat  secara  signifikan  yang menimbulkan peningkatan return saham yang tidak besar. Kondisi tersebut dapat terjadi pada perusahaan-perusahaan perbankan yang memiliki harga saham yang tinggi sehingga prosentase  peningkatan  harga  saham  tidak  mengalami  kenaikan  yang  besar  akibat  dari meningkatnya kemampuan perusahaan menghasilkan laba.
Perusahaan  perbankan  dapat  mempertimbangkan  kecukupan  modal  bank  yang ditunjukkan dengan Capital  Adequacy Ratio (CAR), dimana kemampuan bank tersebut dalam  memelihara  modal  yang  cukup  untuk  menjalankan  operasional  bank  dengan pengawasan  atas  risiko-risiko  dari  nilai  aktiva  yang  dimilikinya.  Dengan  penerapan manajemen risiko  yang tepat, maka akan  mencerminkan kesehatan  bank sehingga  nilai saham  yang  beredar  akan  stabil  dan  meningkat.  Pencapaian  manajemen  risiko  yang mendukung  pencapaian  target  kinerja  dan  mampu  menjaga  kelangsungan  usaha, diperlukan strategi manajemen risiko yang proaktif yang dapat meningkatkan efektivitas penggunaan  modal dan tingkat pengembangan  modal sehingga dapat memberikan  nilai tambah bagi pemegang saham, mengantisipasi ketentuan baru yang mengarah pada best practice ,  meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham  dan stakeholders lainnya  serta meningkatkan bisnis pada tingkat optimal.
Rasio likuiditas sebagai rasio yang berpengaruh signifikan terhadap return saham ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  seluruh  transaksi penarikan  yang  dilakukan  nasabah.  Semakin  terjamin  tingkat  keamanan  dari  transaksi penarikan  nasabah  atas  dana  yang  tersimpan  di  bank  tersebut  menunjukkan  bahwa likuiditas  bank  adalah  baik.  Hal  ini  menjadi  persepsi  masyarakat terhadap  kebonafidan bank  sehingga  para  investor  sebagai  pelaku  ekonomi  secara  langsung  akan  memiliki ketertarikan atas saham bank tersebut. Pengelolaan likuiditas Bank telah ditetapkan dalam
kebijakan penerapan manajemen risiko likuiditas. Kebijakan manajemen risiko likuiditas mencakup  manajemen  likuiditas,  penetapan  strategi  pendanaan,  sistem  peringatan  dini, pengukuran  dan  penetapan  limit  risiko  likuiditas  termasuk  pengelolaan  aset  likuid berkualitas tinggi dan rencana pendanaan darurat ( contingency plan ). Kebijakan tersebut bertujuan  untuk  memastikan  kecukupan  dana  harian  dalam  memenuhi  kewajiban  pada kondisi  normal  maupun  kondisi  krisis  secara  tepat  waktu  dari  berbagai  sumber  dana tersedia, termasuk memastikan ketersediaan aset likuid berkualitas tinggi.
Pertumbuhan bank  yang ditunjukkan dengan  indikator peningkatan  jumlah total aset  yang  dimiliki  menjadi  salah  satu  prediktor  yang  berkaitan  dengan  seluruh  kinerja keuangan bank seperti profitabilitas dan likuiditas. Peningkatan terhadap total aset sebagai indikator dari pertumbuhan bank menjadi informasi atas tren aktivitas bank yang semakin membaik. Aset yang dimiliki bank, khususnya aset lancar cenderung menjadi gambaran bahwa kelancaran transaksi perbankan dengan pihak ketiga dan nasabah, dimana kredit yang  diberikan  menjadi  aktivitas  utama  dalam  pembiayaan  bank,  yang  pada  umumnya memiliki nilai perkiraan terbesar. Peningkatan terhadap jumlah kredit yang diberikan akan mampu menjaga kesehatan dan kinerja keuangan bank, yang secara langsung berdampak pada pendapatan bunga bersih bank, dan laba tahun berjalan.
Investor di Indonesia melihat faktor yang mempengaruhi return saham perbankan sesuai  dengan  indikator  kesehatan  bank  yang  dikeluarkan  oleh  otoritas  jasa  keuangan dalam SPI OJK. Rasio CAR dan LDR merupakan indikator kesehatan bank di Indonesia sehingga  menjadi  perhatian  para  investor  untuk  melakukan  investasi  pada  suatu perusahaan, sementara company growth yang  melihat perkembangan total aset menjadi pertimbangan  karena  mencerminkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  kegiatan operasionalnya.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan,  maka kesimpulan  penelitian  adalah  sebagai  berikut:  1)  Struktur  permodalan  yang  diukur menggunakan  Debt  to  Equity  Ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015 – 2019; 2) Kecukupan modal  bank  yang  diukur  menggunakan  Capital  Adequacy  Ratio  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  Return  Saham.  Peningkatan  pada  perbandingan  antara  jumlah  modal perusahaan  dengan  aktiva  tertimbang  menurut  risiko  perusahaan  akan  berdampak  secara langsung  pada  penurunan  return  saham  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015 – 2019; 3) Likuiditas bank yang diukur menggunakan Loan to Debt Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham.  Peningkatan  pada  perbandingan antara jumlah pembiayaan bank dengan deposit dan modal perusahaan akan berdampak secara langsung  pada  penurunan  return  saham  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2015 – 2019; 4) Company Growth berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham. Peningkatan pada perbandingan antara total aset bank periode saat ini dengan total aset bank periode sebelumnya akan berdampak secara langsung pada peningkatan return saham  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2015  –  2019;  5)
Profitabilitas bank yang diukur menggunakan Net Profit Margin tidak berpengaruh  signifikan terhadap  Return  Saham  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2015 – 2019.

## Bibliografi
Brealey Richard, A., Myers Stewart, C., & Marcus Alan, J. (2008). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Perusahaan Jilid 2 . Edisi Kelima. Jakarta: Erlangga.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2001).  Manajemen  Keuangan.  Buku  1  edisi  8. Jakarta: Erlangga .
Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2001). Pasar modal di indonesia. Jakarta: Salemba Empat .
Harahap, S. S. (1998). Analisis kritis atas laporan keuangan .
Hartono, J. (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kedelapan. Yogyakarta: Bpfe .
Hidajat, N. C. (2018). Pengaruh return on equity, earnings per share, economic value added, dan  market  value  added  terhadap  return  saham  perusahaan  sektor  pertanian  yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2010-2016. Jurnal Ekonomi , 23 (1), 62–75.
Hutagalung, J. M. (2019). Pengaruh Modal Kerja Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia Periode 2013-2017 .
Rahmawati, A., Slamet, B., & Maimunah, S. (2017). Pengaruh Earning Per Share (EPS) Return On  Equity  (ROE)  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Food  And  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2015. Jurnal Online Mahasiswa (JOM) Bidang Akuntansi , 2 (2).
Subramayan, K. R. (2010). Analisis laporan keuangan . Salemba Empat.
Suprantiningrum, S. E., & SE, S. N. A. (2014). Pengaruh Moderasi Pengungkapan Corporate Social  Responsibility  (CSR)  dan  Good  Corporate  Governance  (GCG)  Terhadap Hubungan Return On Equity (ROE) dan Nilai perusahaan. Serat Acitya , 2 (3), 83.
Tandelilin, E. (2001). Analisis investasi dan manajemen portofolio . Yogyakarta: Bpfe.
Zani, J., Leites, E. T., Macagnan, C. B., & Portal, M. T. (2014). Interest on equity and capital structure in the Brazilian context. International Journal of Managerial Finance .