Ganaya : Jurnal Ilmu Sosial dan Humaniora
ISSN : 2615-0913 (Media Online) Terakreditasi

## Analisis Anteseden Pembagian Dividen Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Laporan 2017 – 2021
Agus Tamrin Reni 1 , Wahyu Satriyo Wicaksono 2 , Della Jane Wijaya 3 , Febrian Hermawan 4 , Robin 5 , Yulfiswandi 6
Universitas Internasional Batam, Indonesia
1 aguszhongaz@gmail.com

## Abstract
Investors  have  hope  in  the  distribution  of  dividends  in  a  company  that  aims  to improve its welfare. The attainment of the firm's profit also affects the dividend size; if the company makes a lot of money, it will also pay out a lot of dividends, and vice versa. This  study  aims  to  analyze  the  components  consisting  of  human  capital  efficiency, structural  capital  efficiency.  Employed  capital  efficiency,  value-added  intellectual coefficient,  and  return  on  assets  as  control  variables  on  dividends.  Methods  of  data analysis using partial correlation analysis. A total of 787 companies that have been listed on the IDX are the population  in  this study. Based on the results of  the research data analysis,  it  shows  that  1)  human  capital  efficiency  has  no  effect  on  dividends  with  the control variable return on assets with a significance value of 0.909 > 0.05, 2) structural capital  efficiency has  an effect  on dividends with the control  variable return  on assets with an acquisition value of significance of 0.029<0.05, 3) capital employed efficiency has no effect on dividends with the control variable return on assets with a significance value of 0.745>0.05, and 4) value added intellectual coefficient affects dividends with the control variable return on assets with acquisition significance value of 0.047 <0.05.

## Keywords: Antecedent Analysis; Asset Return; Dividend

## Abstrak
Investor memiliki harapan dalam pembagian dividen pada suatu perusahaan yang bertujuan  untuk  meningkatkan  kesejahteraannya.  Pencapaian  laba  perusahaan  juga mempengaruhi besaran dividen; jika perusahaan menghasilkan banyak uang, ia juga akan membayar  banyak  dividen,  begitu  pula  sebaliknya.  Penelitian  ini  mempunyai  tujuan untuk  menganalisis  komponen-komponen  yang  terdiri  dari  human  capital  efficiency, structural  capital  efficiency,  capital  Employed  efficiency,  value-added  intellectual coefficient,  and  return  on  assets  sebagai  variabel  kontrol  terhadap  dividend.  Metode analisis data menggunakan analisis korelasi parsial. Sebanyak 787 perusahaan yang telah terdaftar di BEI merupakan populasi dalam penelitian ini. Berdasarkan hasil analisis data penelitian menunjukkan bahwa 1) human capital efficiency tidak berpengaruh terhadap dividend dengan  variabel  kontrol return  on  assets dengan  perolehan  nilai  signifikansi 0,909  >  0,05,  2) structural  capital  efficiency berpengaruh  terhadap dividend dengan variabel kontrol return on assets dengan perolehan nilai nilai signifikansi 0,029 < 0,05,
3) capital  employed  efficiency tidak  berpengaruh  terhadap dividend dengan  variabel kontrol return  on  assets dengan  perolehan  nilai  signifikansi  0,745>0,05,  dan  4) value added  intellectual  coefficient berpengaruh  terhadap dividend dengan  variabel  kontrol return on assets dengan perolehan nilai signifikansi 0,047 < 0,05.
Kata Kunci: Analisis Anteseden; Pengembalian Aset; Dividen

## Pendahuluan
Dividen  berfungsi  sebagai  pelajaran  lab  bagi  pelaku  pasar  saham  berdasarkan fundamental  saham  yang  diperdagangkan.  Investor  akan  mengincar  bisnis  yang  rutin membagikan dividen dan keuntungannya meningkat dibandingkan periode sebelumnya. Indikator harga saham, seperti indeks S&P 500 atau indeks harga CBOE, juga menjadi pilihan utama investor untuk investasi potensial.
Agar investor mendapatkan hasil yang sesuai dengan harapannya, yaitu realisasi investasi  yang  telah  dilakukannya  pada  perusahaan  yang  bersangkutan,  maka  analis pemegangc saham p seharusnya memiliki c akses p informasic yang p lebih akurat dan dapat diandalkan. Karena itu, investor dapat diyakinkan bahwa pasar modal adalah tempat yang aman  bagi  mereka  dan  bisnis  mereka  untuk  memaksimalkan  keuntungan  sekaligus meminimalkan kerugian bagi kedua belah pihak.
Kebijakan pembayaran deviden menjadi isu yang menarik karena akan memenuhi ekspektasi  investor  namun  di  sisi  lain  tidak  menghambat  pertumbuhan  bahkan membahayakan  kelangsungan  hidup  perusahaan.  Kebijakan  pembayaran  dividen memiliki dampak yang signifikan terhadap investor maupun perusahaan yang membayar dividen. Menurut Murhadi (2008), pengumuman dividen perusahaan merupakan sinyal bagi  pemegang  saham.  Investor  dapat  memilih  dengan  bijak  di  mana  menaruh  uang mereka dengan menggunakan pengetahuan yang mereka miliki. Salah satu elemen kunci yang mempengaruhi kebijakan dividen adalah pilihan keuangan dan investasi. Hal yang sama  berlaku  untuk  penganggaran  modal,  harga  aset,  penggabungan  dan  akusisi,  dan struktur modal (Allen dan Michaely, 2001).
Sebuah  studi  Chenc  &  Dhiensiri  (Anil  &  Kapoor,  2008)  menemukan  bahwa berbagai  faktor  dapat  mempengaruhi  jumlah  dividen  tunai  yang  dibayarkan  kepada pemegang saham oleh sejumlah variabel dengan menggabungkan variabel pengembalian aset  atas  dividen,  koefisien  intelektual  nilai  tambah,  modal  manusia,  efisiensi  modal struktural, efisiensi modal yang digunakan, dan seterusnya.
Human  Capital ,  menurut  Bontis  et  al.  (2000),  adalah  gabungan  dari  keturunan genetik, pendidikan, pengalaman hidup, dan perilaku terkait bisnis dan kehidupan. Selain itu,  Ulum  (2008)  menekankan  bahwa  modal  manusia  mencakup  sumber  daya  internal (tenaga  kerja/karyawan)  dan c eksternal  (non-afiliasi)  yang  terhubung  ke  perusahaan, seperti  pelanggan  dan  pemasok.  Pertumbuhan  sumber  daya  manusia  merupakan komponen  penting  karena  pendidikan,  pelatihan,  dan  kesehatan  pekerja  dan  karyawan akan  mendorong  pemikiran  maju,  yang  akan  memungkinkan  mereka  untuk  maju  dan mengembangkan  strategi  bisnis  baru.  Sementara  pengetahuan,  keterampilan,  dan keyakinan  seseorang  tidak  dapat  dipisahkan  darinya,  modal  fisik  dan  finansial  dapat ditransfer  sesuai  arahan  pemilik  modal  (Nazari,  2007).  Besarnya  Nilai  Tambah  yang dapat diciptakan dengan biaya tenaga kerja diukur dengan efisiensi modal manusia (Pulic, 2000). Kecekapan modal berstruktur, seperti yang ditakrifkan oleh Lestari et al. (2020), ialah  kapasiti  sesebuah  organisasi,  termasuk  infrastruktur,  sistem  maklumat,  rutin, prosedur, strategi pengurusan, dan budaya organisasi, yang menyokong usaha pekerjanya untuk mencapai prestasi puncak. Prestasi keuangan organisasi akan meningkat jika dasar dan strukturnya baik, dan organisasi yang mempunyai modal struktur yang kukuh akan mempunyai budaya sokongan yang menggalakkan mereka mencoba sesuatu, belajar dari padanya dan mencobanya kembali. Syarikat boleh menilai dan mengembangkan modal intelek mereka berkat konsep modal intelek (Artinah dan Muslih, 2011).
Menurut Pulic (1998), setiap unit modal fisik menghasilkan suatu indikasi yang disebut efisiensi penggunaan modal. Menurut Pulic, jika penggunaan modal perusahaan
menghasilkan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  dari  pesaingnya,  maka  penggunaan  aset fisiknya  harus  lebih  efektif. Capital  Employed  Efficiency menurut  Rahmah  dan  Nanda (2019)  ialah  nilai  tambah  modal  yang  digunakan  dengan  tujuan  untuk  meningkatkan prestasi keuangan. Keuntungan bersih yang diperolehi oleh bank boleh digunakan untuk mengukur  prestasi  syarikat.  Untuk  meningkatkan  kelebihan  syarikat,  nilai  pendapatan perniagaan menjadi sangat penting.
Sebagai aset utama, Barney mengidentifikasi Value Added Intellectual Coefficient (VAICTM), yang merupakan keuntungan yang jelas bagi  bisnis (Jafar, 2014).  Namun, karena  tidak  dapat  didefinisikan  dengan  jelas,  masih  sulit  untuk  menentukan  metode pengukuran yang tepat untuk aset IC. Karena sifatnya yang tidak berwujud dibandingkan dengan aset berwujud dan modal finansial, sebagian besar bisnis masih percaya bahwa IC kurang penting. Selain itu, ada perbedaan antara teknik pengukuran yang digunakan untuk menentukan modal IC dan standar akuntansi yang berlaku umum.
Return on assets ratio , yang mengukur laba atas operasi bisnis, digunakan untuk mengukur  kapasitas  laba  perusahaan.  Untuk  setiap  rupiah  uang  yang  diinvestasikan dalam total aset, Hery (2014) mendakwa bahawa lebih tinggi ROA, lebih besar jumlah keuntungan bersih yang diperolehi. Sebaliknya, semakin rendah ROA atas aset, semakin sedikit keuntungan bersih yang diperolehi daripada setiap rupiah modal yang termasuk dalam jumlah aset.
Kebijakan  dividen  merupakan  komponen  integral  dari  keputusan  keuangan perusahaan (Martono dan Harjito, 2005). Policy dividend syarikat menentukan sama ada pendapatan yang didapat pada periode tahun akhir yang akan diberikan kepada investor sebagai dividend atau disimpan untuk mengumpul tunai untuk menyokong masa depan. Wiyono  dan Kusuma (2017) menyatakan bahwa dividenf adalah pembagian laba yang dilakukan oleh korporasi yang berasal dari laba tersebut.

## Metode
Jenis  penelitian  ini  merupakan  jenis  kuantitatif.  Record  keuangan  perusahaan yang  terdaftar  di  BEI  dari  tahun  2017  -  2021  yang  menjadi  pokok  bahasan  dalam penelitian  ini.  Total  sebanyak  787  perusahaan  yang  telah  terdaftar  di  BEI  merupakan populasi dalam penelitian ini. Purposive sampling adalah metode yang digunakan, dan persyaratan  sampel  adalah  sebagai  berikut:  perusahaan  yang  menerbitkan  laporan tahunan  selama  5  tahun  berturut-turut,  membayar  dividen  selama  5  tahun,  dan  tahun bukunya berakhir pada tanggal 31 Desember. Informasi yang digunakan dalam riset ini adalah  data  sekunder  yaitu  informasi  yang  diperoleh  dari  laporan  keuangan  yang dipublikasikan di website resmi Idx.co.id oleh perusahaan yang teregistrasi di Bursa Efek Indonesia. Analisis korelasi parsial akan digunakan dalam analisis data penelitian ini, dan SPSS versi 25.00 akan digunakan untuk menangani data.

## Hasil dan Pembahasan Penelitian 1. Statistik Deskriptif
Pengisian data pada penyebaran kuesioner sudah baik dan cukup baik, dibuktikan dengan  temuan  hasil  statistik  deskriptif  untuk  setiap  variabel  penelitian  disajikan  pada tabel berikut.
Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Min Max Rataan Std Dev HCE 3935 .00  9988694.00  176701.2183  658110.42640
SCE 3935 .00 761421.00 6007.4424 14077.40670 CEE 3935 .00 952.99 6.4535 50.95239 VAIC 3935 .00 954.50 14.4072 60.74744 ROA 3935 .00  4690588.00 5481.1408  123935.42310 DPR 3935 .00 943.74 1.5033 24.87439 Sumber: Olahan SPSS
Hasil tabel 1 di atas menunjukkan bahwa terdapat 3985 data dalam N (data). Nilai tertinggi  (max)  untuk Human  Capital  Efficiency (HCE)  adalah  9988694.00,  dan  nilai terendah (min) adalah 0,00 sedangkan nilai rataan (mean) adalah 176701.2183 dan nilai standar  deviasi  658110.42640,  menunjukkan  bahwa  penyimpangan  dianggap  menjadi cukup baik.
Variabel independen Structural Capital Efficiency (SCE) memiliki nilai tertinggi (max)  sebesar  761421,00,  nilai  terendah  (min)  0,00  dan  nilai  rataan  (mean)  sebesar 6007,4424 dengan standar deviasi 14077,40670, menunjukkan bahwa variabel tersebut dianggap menjadi berkualitas baik.
Variabel  independen Capital  Employed  Efficiency (CEE)  yang  memiliki  nilai tertinggi  (max)  952,99  dan  nilai  terendah  (min)  0,00  serta  nilai  rataan  (mean)  6,5841 dengan  standar  deviasi  51,45732  menunjukkan  bahwa  variabel Capital  Employed Efficiency (CEE) dianggap baik.
Variabel independen Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) memiliki nilai tertinggi  (max)  954,50,  nilai  terendah  (min)  0,00  dan  nilai  rata-rata  (mean)  14,4072 dengan standar deviasi 60,74744, menunjukkan bahwa variabel Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) dinilai baik.
Variabel  kontrol Return  On  Assets (ROA)  memiliki  nilai  tertinggi  sebesar 4690588,00 dan nilai terendah sebesar 0,00 dan nilai rataan (mean) untuk seluruh sampel adalah 5481,1408 dengan standar deviasi 123935,42310, menunjukkan bahwa variabel tersebut dianggap berkualitas baik.
Dividen faktor  tidak  terkait  (DPR)  memiliki  nilai  943,74,  nilai  tertinggi  (max), nilai terendah (min) sebesar 0,00 dan nilai 1,5033, nilai rataan (mean), dengan standar deviasi 24,87439, menunjukkan bahwa variabel dividen (DPR) dianggap baik.

## 2. Pengaruh Human Capital Efficiency terhadap Dividend dengan Variabel Kontrol
Return On Assets
Hasil pengujian hipotesis 1 tentang hubungan antara dividend dan human capital Efficiency (HCE) dengan menggunakan variabel return on assets (ROA) sebagai variabel kontrol yang ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 2. Uji Hipotesis 1 Variabel Kontrol HCE DPR ROA HCE Korelasi 1.000 .002 DPR Signfikansi . .909 df c 0 3935
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data,  variabel  dividen  yang  berasal  dari  variabel efisiensi  modal  manusia  memiliki  pengaruh  yang  dapat  diabaikan  terhadap  variabel kontrol  pengembalian  aset.  Koefisien human  capital  efficiency sebesar  +0,002  dengan tingkat signifikansi 0,909 > alpha = 0,05 menjadi bukti pendukung temuan ini.
Mengingat  sejauh  mana  nilai human capital  efficiency berdampak  pada penyesuaian dividen, temuan penelitian menunjukkan mengapa pemegang saham harus mempertimbangkan faktor ini. Peningkatan pembagian dividen menunjukkan bahwa laba
bersih  perusahaan  meningkat,  dan  peningkatan  laba  akan  mengakibatkan  peningkatan pembayaran dividen. Karena dividen yang meningkat, akan ada permintaan saham yang tinggi,  yang  akan  meningkatkan  nilai  saham  perusahaan  di  mata  investor.  Studi  ini mendukung pernyataan Siti Sundari (2014) bahwa intelectual capital tidak berpengaruh dan hanya membuat sedikit perbedaan pada Dividend Payout Ratio .
3.  Pengaruh  Structural  Capital  Efficiency  terhadap  Dividend  dengan  Variabel Kontrol Return On Assets
Hasil  pengujian  hipotesis  2  tentang  hubungan  antara dividend dan structural capital efficiency (SCE) dengan menggunakan variabel return on assets (ROA) sebagai variabel kontrol yang ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 3. Uji Hipotesis 2 Variabel Kontrol SCE DPR ROA SCE Korelasi 1.000 .008 Signifikasi . .029 df c 0 3935
Analisis  data  mengungkapkan  bahwa  variabel  dividen,  sebagaimana  ditentukan oleh variabel structural  capital  efficiency , memiliki dampak yang menguntungkan dan cukup besar terhadap variabel control return on assets . structural capital efficiency , yaitu +0,008 pada tingkat signifikansi 0,029 dan alpha = 0,05, menjadi bukti pendukung untuk temuan ini.
Mengingat  pentingnya  dampak  nilai Structural  Capital  Efficiency terhadap perubahan dividen d,  temuan  penelitian  menunjukkan  mengapa  pemegang  saham  harus mempertimbangkan  ukuran  nilai  ini.  Peningkatan  pembagian dividend menunjukkan bahwa  laba  bersih  perusahaan  meningkat,  dan  peningkatan  laba  akan  mengakibatkan peningkatan  pembayaran dividend .  Karena dividend yang  meningkat,  akan  ada permintaan saham yang tinggi, yang akan meningkatkan nilai saham perusahaan di mata investor. Penelitian ini mendukung pernyataan Almas Royhan (2016) bahwa Structural Capital Efficiency berdampak besar terhadap kesuksesan finansial.

## 4.  Pengaruh  Capital  Employed  Efficiency  terhadap  Dividend  dengan  Variabel Kontrol Return On Assets
Hasil  pengujian  hipotesis  3  tentang  hubungan  antara dividend dan capital employed  efficiency (CEE)  dengan  menggunakan  variabel return  on  assets (ROA) sebagai variabel kontrol yang ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 4. Uji Hipotesis 3 Variabel Kontrol CEE DPR ROA CEE Korelasi 1.000 -.005 Signifikansi . .745 Df c c 0 3935
Analisis data mengungkapkan bahwa variabel dividend , sebagaimana ditentukan oleh  variabel capital  employed  efficiency ,  memiliki  dampak  yang  dapat  diabaikan  dan kecil  terhadap  variabel  kontrol  untuk return  on  assets .  Koefisien Capital  Employed Efficiency sebesar -0,005 dengan tingkat signifikansi 0,745 > alpha = 0,05 membuktikan kesimpulan tersebut.
Temuan  penelitian  ini  menunjukkan  mengapa  pemegang  saham  harus mempertimbangkan besarnya nilai Capital Employed Efficiency karena berdampak pada penyesuaian dividend . Peningkatan pembagian dividend menunjukkan bahwa laba bersih
perusahaan  meningkat,  dan  peningkatan  laba  akan  mengakibatkan  peningkatan pembayaran dividend .  Karena dividend yang  meningkat,  akan  ada  permintaan  saham yang tinggi, yang akan meningkatkan nilai saham perusahaan di mata investor. Menurut Bartolomeus  Thomas  Ardianto  dan  Thio  Lie  Sha  (2020),  efisiensi  penggunaan  modal memiliki  dampak  yang  besar  dan  cukup  besar  terhadap  kinerja  keuangan,  yang  tidak didukung oleh penelitian ini.

## 5. Pengaruh Value Added Intellectual Coefficient terhadap Dividend dengan Variabel Kontrol Return On Assets
Hasil  pengujian  hipotesis  4  tentang  hubungan  antara dividend dan value  added intellectual  coefficient (VAIC)  dengan  menggunakan  variabel return  on  assets (ROA) sebagai variabel kontrol yang ditunjukkan pada tabel berikut.
Tabel 5. Uji Hipotesis 4 Variabel Kontrol VAIC DPR ROA VAIC Korelasi 1.000 .009 Signifikansi . .047 Df c 0 3928
Berdasarkan  analisis  data  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel dividend yang ditentukan  oleh  variabel Value  Added  Intellectual  Coefficient berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap variabel kontrol terhadap return on asset s. Value Added Intellectual Coefficient , yang memiliki nilai +0,009 dan tingkat signifikansi 0,047 dengan alfa 0,05, menjadi bukti dari temuan ini.
Sebagai akibat dari besarnya dampak Value Added Intellectual Coefficient pada penyesuaian dividend , temuan penelitian menunjukkan mengapa pemegang saham harus mempertimbangkan  faktor  ini.  Peningkatan  pembagian dividend menunjukkan  bahwa laba  bersih  perusahaan  meningkat,  dan  peningkatan  laba  akan  mengakibatkan peningkatan pembayaran dividend . Karena dividen yang meningkat, akan ada permintaan saham  yang  tinggi,  yang  akan  meningkatkan  nilai  saham  perusahaan  di  mata  investor. Menurut  Achmad  Fauzi  (2016), Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC) berpengaruh  besar  dan  cukup  besar  terhadap  kinerja  keuangan,  dan  penelitian  ini mendukung pernyataannya.

## Kesimpulan
Kesimpulan yang dapat ditarik dari hasil analisis data kajian dan perdebatan yang telah diuraikan adalah sebagai berikut:
1) Human capital efficiency (HCE) tidak mempengaruhi dividend secara signifikan dengan  variabel  kontrol Return  On  Assets  (ROA) ,  dalam  hal  ini  menunjukkan bahwa  kemampuan  perusahaan  dalam  mengoptimalkan  nilai  perusahaan  tidak dipengaruhi oleh human capital efficiency (HCE).
2) Structural  Capital  Efficiency (SCE)  mempengaruhi  secara  signifikan dividend dengan  variabel  kontrol Return  On  Assets (ROA),  maka  hal  ini  menunjukkan bahwa tingkat Structural Capital Efficiency (SCE) perusahaan berdampak pada nilai perusahaan.
3) Capital  Employed  Efficiency (CEE)  tidak  mempenagruhi  secara  signifikan dividend dengan  variabel  kontrol Return  On  Assets (ROA),  maka  hal  ini menunjukkan  bahwa  kemampuan  perusahaan  dalam  mengoptimalkan  nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh human capital efficiency (HCE).
4) Value  Added  Intellectual  Coefficient (VAIC)  mempenagruhi  secara  signifikan dividend dengan  variabel  kontrol Return  On  Assets (ROA),  maka  hal  ini menunjukkan bahwa Value Added Intellectual Coefficient (VAIC) mempengaruhi profitabilitas  perusahaan  di  masa  depan,  memungkinkan  keunggulan  ini  untuk melukiskan gambaran terbaik dari kinerja yang diciptakan oleh  perusahaan dan dengan demikian meningkatkan nilai pasarnya.
Penelitian ini hanya menggunakan 4 variabel bebas dan 1 variabel kontrol, serta ukuran perusahaan masih bersifat generik dan tidak partikular dengan menggunakan 787 sampel perusahaan yang merupakan kekurangan dan rekomendasi penelitian. Studi lebih lanjut  diharapkan  untuk  memperluas  dan  meningkatkan  variasi  variabel  bebas (independen)  dan  variabel  kontrol  yang  digunakan  dalam  penelitian  selanjutnya,  yang memiliki  dampak  yang  lebih  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Peneliti  selanjutnya dapat memperluas wilayah penelitiannya.

## Daftar Pustaka
Agus, Sartono. (2012). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE Allen, F., & Michaely, R. (2001). Payout Policy. Wharton School Center for  Financial Institutions, University of Pennsylvania. Center for Financial Institutions Working Paper , (01-21).
Andriyani, N. M. D., Mahanavami, G. A., & Parta, I. N. (2017). Value Added Intellectual Coefficient  (VAICTM)  Pada  Perusahaan  Sektor  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Manajemen (JUIMA), 7(1).Anil, K., & Kapoor, S.  (2008).  Determinants  of  dividend  payout  ratios-a  study  of  Indian  information technology sector. International research journal of finance and economics , 15 (1), 63-71.
Artinah,  B.,  &  Muslih,  A.  (2016).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  capital  gain (studi  empiris  terhadap  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia). Jurnal ilmiah bisnis dan keuangan, 1(1).
Ardianto,  B.  T.,  &  Sha,  T.  L.  (2020).  Pengaruh  Intellectual  Capital,  Firm  Size,  dan Leverage Terhadap Financial Performance. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(1), 422- 430.
Black, F. (1976). The Dividend Puzzle. Journal of Portfolio Management, vol. 2, 5-84 Bontis,  N.,  Chua  Chong  Keow,  W.,  &  Richardson,  S.  (2000).  Intellectual  capital  and business performance in Malaysian industries. Journal of intellectual capital, 1(1), 85-100.
Clifford W. Smith, Jr. and Ross L. Watts. (1992). “The Investment Opportunity set and corporate  financing,  dividend,  and  compensation  policies. Journal  of  Financtal Economics 32 (1991) 263-192. North-Holland.
Deshmukh,  Sanjay,  (2005)  “The  Effect  of  Asymmetric  Information  on  Dividends Policy”, Quarterly Journal of Business and Economics , Vol. 44, pp: 107-127. Dewi O. I. dan Sutanto E. M. (2018). “Pengaruh Bauran Pemasaran Terhadap Keputusan Pembelian Konsumen Chang Tea di Surabaya”. JurnalManajemen Bisnis, Vol.6, No.2, 2018.
Fira  Puspita.  (2009).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Dividend Payout Ratio. Tesis Undip.
Hery. (2014). Akuntansi Dasar 1 dan 2.Jakarta: PT Gramedia Widiasarana Indonesia. Indriantoro,  Nur  dan  Supomo,  Bambang.  (2013).  Metodologi  Penelitian  Bisnis  Untuk Akuntansi & Manajemen. Yogyakarta: BPFE.
Juma’h, A. H., & Pacheco, C. J. O. (2008). The financial factors influencing cash dividend policy: A sample of US manufacturing companies. Inter Metro Business Journal, 4(2),  23-43.Lestari,  K.  C.,  &  Amri,  A.  M.  (2020).  Sistem  Informasi  Akuntansi (beserta contoh penerapan aplikasi SIA sederhana dalam UMKM). Deepublish.
Martono,  &  Harjito,  D.Agus.  (2005).  Manajemen  Keuangan.  Edisi  Pertama,  Cetakan Pertama, Yogyakarta: Penerbit Ekonisia Fakultas Ekonomi UI.
Pulic,  A.  (1998).  Measuring  the  performance  of  intellectual  potential  in  knowledge economy. In 2nd McMaster word congress on measuring and managing intellectual capital  by  the  Austrian  team  for  intellectual  potential  (pp.  1-20).Pulic,  A.  2000. “VAICTM  –  an  Accounting  Tool  for  IC  Management”.  International  Journal Technology Management, Vol. 20 No. 5/6/7/8. Pp 702-714.
Pradessya, R.A. (2016). Sistem Informasi Penjualan Berbasis WEB dan SMS Gateway. Skripsi.  Tidak  diterbitkan.  Fakultas  Komunikasi  dan  Informatika  Universitas Muhammadiyah: Surakarta.
Royhan,  Almas.  (2017).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Skripsi pada Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
Sundari,  Siti.  (2014).  anteseden  profitabilitas  dan  dividend  payout  ratio.  Tesis  pada program studi manajemen Pascasarjan Universitas Diponegoro.
Swastyastu, M. W., Yuniarta, G. A., AK, S., Atmadja, A. T., & SE, A. (2014). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividend payout ratio yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Akuntansi) Undiksha, 2(1).
Ulum, Ihyaul, dkk. (2008). Intellectual Capital dan Kinerja Keuangan Perusahaan; Suatu Analisis dengan Pendekatan Partial Least Squares‖. Proceeding SNA XI. Pontianak.