## Jurnal Ilmiah
Poli Bisnis p-ISSN : 1858-3717 https://ejournal2.pnp.ac.id/index.php/jipb e-ISSN : 2656-1212 Volume 14  No. 1   April 2022 Sinta 4 : SK Nomor 85/M/KPT/2020
Stock Return Pada Saham Anggota Indeks IDX80: Analisis Rasio Keuangan
Candy 1 , Winny Yeria 2
1, 2 Manajemen, Fakultas Bisnis dan Manajemen, Universitas Internasional Batam Email: candy.chua@uib.ac.id 1 , winny.yeriaa@gmail.com 2

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  financial  ratios,  namely  return  on  equity  (ROE),  return  on  assets (ROA),  earning  per  share  (EPS),  current  ratio  (CR),  dan  debt  to  equity  ratio  (DER)  on  stock  returns  on member shares listed on index IDX80 during the period from 2015 to 2019. The sample in this study consisted of  80  companies  using  secondary  data  in  the  financial  statements  contained  in  IDX80.  The  data  analysis method used is panel data regression. The results obtained in testing this hypothesis are that return on assets has a significant positive effect on stock returns, and the debt to equity ratio has a significant negative effect on  stock  returns.  An  increase  in  company  profits  will  support  an  increase  in  dividend  payments  and  make shares more attractive to investors, increasing stock prices. Conversely, if the company has a more significant proportion of debt, it will  be a burden for the company in  terms of fulfilling obligations, the costs incurred due to financing, and the potential for financial difficulties to reduce the rate of return on shares. The results also  show  that  return  on  equity,  earnings  per  share,  and  current  ratio  have  no  significant  effect  on  stock returns.

## Keywords: financial ratio, IDX80, stock return

## Abstrak
Penelitian  ini  menganalisa  pengaruh  rasio  keuangan,  yaitu  return  on  equity  (ROE),  return  on  asset  (ROA), earning per share (EPS), current ratio (CR) dan debt to equity ratio (DER) terhadap stock return pada saham anggota  indeks  IDX80  yang  terdaftar  pada  BEI  dari  periode  tahun  2015  sampai  dengan  2019.  Sampel penelitian  ini  mencakup 80 perusahaan dengan data sekunder berupa  laporan keuangan  yang dipublikasikan pada BEI. Metode analisa data yang digunakan, yaitu regresi data panel. Hasil yang diperoleh pada pengujian hipotesis  ini  adalah  return  on  asset  memiliki  pengaruh  signifikan  positif  terhadap  stock  return  dan  debt  to equity ratio mempunyai pengaruh signifikan negatif terhadap stock return. Peningkatan laba perusahaan akan mendukung  dalam  peningkatan  pembayaran  dividen  dan  membuat  saham  lebih  diminati  investor  yang akhirnya meningkatkan harga saham. Sebaliknya, jika perusahaan memiliki proporsi hutang yang lebih besar akan  menjadi  beban  bagi  perusahaan  dalam  hal  pemenuhan  kewajiban,  adanya  biaya  yang  timbul  karena pembiayaan,  dan  potensi  terjadinya  kesulitan  keuangan  sehingga  akan  mengurangi  tingkat  pengembalian saham. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa return on equity, earning per share, dan current ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap stock return.
Kata kunci: rasio keuangan, IDX80, pengembalian saham

## Informasi Artikel
Diterima Redaksi: 16 April 2021 Selesai Revisi: 25 April 2022 Diterbitkan Online: 30 April 2022

## PENDAHULUAN
Ekonomi ialah aspek utama dalam sebuah negara dan juga bagi kehidupan manusia. Ekonomi  juga  merupakan  salah  satu  faktor  pengukur  tingkat  kemakmuran  dari  suatu negara.  Perekonomian  merupakan  sektor  penting  dan  membentuk  fokus  dari  pemerintah dalam  menerapkan  kebijakan  guna  mencapai  kesejahteraan.  Pertumbuhan  dari  ekonomi dapat  dicapai  dan  diperoleh  dari  peran  usaha  kecil  dan  menengah.  Pertumbuhan  dari ekonomi merupakan standar yang dapat digunakan untuk melakukan peningkatan terhadap pembangunan  dari  suatu  wilayah  dalam  berbagai  jenis  sektor  ekonomi  yang  insidental memberikan  gambaran  mengenai  tingkat  perubahan  ekonomi.  Menurut  Bawinti, pertumbuhan  ekonomi  merupakan  perubahan  dalam  pengembangan  suatu  kegiatan  dalam perekonomian  yang  memberikan  dampak  atau  pengaruh  terhadap  peningkatan  terhadap produksi barang dan jasa, serta adanya peningkatan terhadap kesejahteraan dari masyarakat (Bawinti et al., 2018).
Pertumbuhan ekonomi yaitu indikator makroekonomi yang menggambarkan tingkat kemakmuran  masyarakat  pada  suatu  negara.  Salah  satu  dari  negara tersebut,  yaitu  Negara Indonesia.  Di  banyak  negara,  sering  sekali  ditemukan  kondisi  dari  pertumbuhan  ekonomi yang  tidak  sebanding  dengan  aslinya.  Seperti,  pertumbuhan  ekonomi  dari  sebuah  negara yang  lebih  rendah  dari  pencapaian  potensi  pertumbuhan,  contohnya,  Negara  Indonesia. Untuk  dapat  memajukan  ekonomi,  diperlukannya  bantuan  dari  seluruh  sektor-sektor  di Indonesia  untuk  terus  berusaha  dan  berkembang.  Terdapat  berbagai  sektor  di  Indonesia, beberapa  diantaranya  yaitu  sektor  pariwisata,  sektor  industry,  dan  sektor  bisnis.  Beberapa sektor ini sangat membantu dalem perekonomian di Indonesia (Yuniarti et al. , 2020). Pasar  modal  mempunyai  kedudukan  tinggi  pada  perekonomian  sebuah  negara.
Dikarenakan pasar modal menerapkan 2 kewajban, yaitu kewajiban financial dan economy. Kewajiban economy tersebut, yaitu memberikan persediaan fasilitas yang memperantaikan 2  kelompok,  yaitu  kelompok  dengan  anggaran  lebih  (investor)  dan  kelompok  pembutuh anggaran  ( issuer )  (Pasha,  2020).  Untuk  kewajiban financial dari  pasar  modal,  yaitu menyediakan  peluang  dan  kesempatan  menerima  pengembalian  untuk  pemilik  anggaran berdasarkan  pada  jenis  permodalan  yang  diambil.  Pasar  modal  ialah  sebuah  pasar  yang berguna  bagi  beragam  perangkat long  term  financial yang  dapat  diperdagangkan,  seperti debt  securities , equity , mutual  funds ,  dan  instrumen  derivatif  lainnya.  Didasari  oleh Undang-undang Pasar Modal No.8 tahun 1995 tentang Pasar 2 Modal didefinisikan bahwa capital  market ialah  sebuah  usaha  menyangkut  pada  permintaan  masyarakat  serta pemasaran efek, institusi umum yang berhubungan atas dampak yang dihasilkan, dan juga institusi  dan  pekerjaan  yang  berhubungan  dengan  dampak  yang  dihasilkan    ( Infovesta , 2021). Dalam  fungsi  ekonominya,  pasar  modal  melakukan  penyediaan  terhadap  sarana dalam  melakukan  pemindahan  biaya  dari  peminjam  ke  penerima  pinjaman.  Dengan melakukan  investasi  terhadap  biaya  berlebih  yang  dimiliki,  peminjam  berharap  dapat menerima  imbalan  dari  pemberian  biaya  atau  dana  tersebut.  Dari  sisi  penerima  pinjaman, adanya  biaya  dari  pihak  lain,  yaitu  peminjam  memberikan  peluang  atau  kesempatan  bagi penerima  pinjaman  untuk  berinvestasi  tanpa  menunggu  adanya  dana  hasil  operasi perusahaan.  Pasar  modal  di  Indonesia  terus  mengalami  perkembangan  mengikuti perkembangan  dari  teknologi  dan  pasar  modal  dunia.  Berbagai  instrumen  keuangan diperdagangkan dalam capital market , seperti stock , obligation , waran right , mutual funds , dan beragam instrumen lainnya (Cermati, 2020).
Secara  umum,  biasanya  seorang  investor  akan  melakukan  berbagai  penelitian  dan pengamatan  terhadap  berbagai  perusahaan  yang  akan  dipilih  untuk  dilakukan  investasi. Penelitian dan pengamatan tersebut akan dilakukan dari pembukuan keuangan, khususnya untuk industri yang sudah go public . Berdasarkan laporan keuangan, bisa diamati performa dan  keefektifan  perusahaan  tersebut.  Saham  tertentu  biasanya  akan  mudah  terkena pengaruh  dari  lingkungan,  baik  lingkungan  internal  maupun  eksternal.  Beberapa  contoh dari  pengaruh  lingkungan  tersebut  yaitu  pengaruh  dari  perusahaan  tersendiri,  pengaruh politik,  dan  pengaruh  dari  ekonomi.  Hal  ini  menyebabkan  perlunya  bagi  investor  untuk melakukan  penelitian  dan  pengamatan  terhadap  laporan  keuangan  sebuah  perusahaan sebelum memilih untuk berinvestasi (Kabrina, 2019).
Stock return juga merupakan hasil dari nilai jual ekuitas dibandingkan dengan nilai peroleh  pendapatannya.  Setiap  peningkatan  pada  nilai  harga  jual  saham  dibandingkan dengan  harga  beli  dari  sahamnya,  maka  akan  menyebabkan  meningkatnya stock return yang  akan  diterima.  Sebelum  berinvestasi,  investor  akan  dihadapi  pada  ambisi  untuk mendapatkan  tingkat  pengembalian  ( return )  yang  maksimal  melalui  investasi.  Dalam melakukan investasi terutama pada pasar modal, investor akan menghadapi berbagai risiko dan  ketidakpastian  yang  tidak  dapat  diprediksi.  Hal  ini  merupakan  prinsip  untuk berinvestasi  di capital  market ,  yaitu “low  risk  low  return,  high  risk  high  return” artinya risiko  rendah  dapat  menghasilkan return yang  lebih  rendah  dan  juga  risiko  yang  tinggi dapat  menghasilkan return lebih  tinggi.  Untuk  itu,  investor  harus  berani  menerima  risiko yang  seimbang  apabila  menginginkan  tingkat  pengembalian  yang  lebih  menjanjikan (Afriyeni & Marlius, 2019).
Secara umum, tingkat pengembalian dari setiap institusi senantiasa berbeda. Tidak seluruh perusahaan mampu menghasilkan pengembalian yang sebanding dan tinggi kepada investornya (Audina, 2018) Terdapat banyak faktor yang dapat memengaruhi naik turunnya stock return. Perusahan  dapat  dihitung  gagal  finansialnya  apabila  tidak  dapat  memenuhi tanggung  jawabnya  pada  periode  yang  telah  disepakati  walaupun  jumlah  aktivanya melebihi  total  kewajiban  pada  waktu  yang  telah  ditentukan.  Kondisi  tersebut  dapat membuat  khawatir  para  investor  dimana  perusahaan  mengalami  permasalahan  finansial yang  dapat  menyebabkan  kegagalan  usaha.  Apabila  perusahaan  tidak  dapat mengindikasikan  keuangannya,  maka  perusahaan  tersebut  tidak  dapat  memberikan pengembalian  bagi  para  investor  dan  akan  berakibat  dalam  penurunan  harga  saham (Supriantikasari & Utami, 2019).
Dalam  pasar  modal, stock return yang  tidak  pasti  menyebabkan  investor  wajib berwaspada  atas  melakukan  pemilihan  pada  ekuitas  yang  akan  diinvestasikan.  Dalam capital  market,  tidak  seluruh  perusahaan  akan  menghasilkan return yang  sesuai  dengan ekspetasi  pihak  penanam  modal.  Untuk  itu,  perlu  bagi  pihak  penanam  modal  untuk melakukan  analisa  lebih  dalam  terhadap  perusahaan.  Riset  ini  memakai  pembukuan finansial industry go public yang terindeks  IDX80 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode laporan 2015-2019 sebagai objek penelitian. Stock return selalu mengalami fluktuasi. Stock return dari  IDX80  juga  mengalami  fluktuasi  walaupun  saham  IDX80  terkenal  sebagai saham yang memiliki likuiditas yang tinggi. Berikut merupakan data fluktuasi stock return beberapa perusahaan IDX80 yang terdapat di BEI pada kurun waktu 2015-2019.

## Jurnal Ilmiah Poli Bisnis , Volume 14  No. 1  April 2022
Tabel 1. Stock return pada 10 perusahaan IDX80 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Kode Emiten Return Saham (Rasio) 2015 2016 2017 2018 2019 AKRA 0,741 -0,163 0,058 -0,324 -0,079 ASII -0,191 0,379 0,003 -0,009 -0,158 BBNI -0,181 0,107 0,791 -0,111 -0,107 BBTN 0,074 0,343 1,051 -0,288 -0,165 BKSL -1,441 0,580 0,326 -1,161 -2,220 BMRI -0,141 0,251 0,382 -0,078 0,040 BNGA -0,287 0,420 0,597 -0,322 0,054 CPIN -0,312 0,188 -0,029 1,408 -0,100 CTRA 0,180 -0,079 -0,112 -0,147 0,029 ELSA -0,639 0,700 -0,114 -0,075 -0,110
Sumber : Data sekunder diolah (2021)
IDX80 merupakan indeks saham dalam BEI yang memiliki nilai pasar ekuitas yang besar dan likuiditas yang tinggi, serta didorong oleh aspek dasar dan fondasi yang baik dari perusahaan. Berdasarkan data tabel stock return pada IDX80, diketahui bahwa stock return dalam  institusi  IDX80  tercatat  dalam  BEI  mengalami  fluktuasi  atau  pasang  surut  selama periode  tahun  2015-2019.  Dimana stock return perusahaan  mengalami  penaikkan  dan penurunan  yang  tidak  stabil.  Rasio stock return tertinggi  dimiliki  oleh  CPIN  pada  tahun 2018, yaitu senilai 1,408. sedangkan, rasio stock return terendah dimiliki oleh BKSL pada tahun 2019, yaitu sebesar -2,220. Hal ini menunjukkan bahwa stock return dari perusahaan- perusahaan  IDX80  tidak  stabil  dan terus mengalami  penaikkan  dan  penurunan  yang  tidak pasti  dalam  setiap  tahunnya.  Dengan  kondisi stock return yang  tidak  stabil  ini,  sangat memengaruhi  keputusan  investor  untuk  melakukan  investasi  atau  menanamkan  modalnya dalam perusahaan-perusahaan IDX80 ini.
Stock return sangat memengaruhi keputusan investor dalam melakukan penanaman modal. Penanam modal akan terdorong untuk menanam modal pada industri dengan stock return yang  tinggi.  Investor  biasanya  akan  melakukan  pengukuran  terhadap  kinerja  dari perusahaan  sebelum  memutuskan  untuk  melakukan  penanaman  modal  sehingga  investor dapat  menilai  baik  buruknya  keputusan  yang  akan  diambil  melalui  analisa  terhadap  rasio keuangan.  Rasio-rasio  keuangan  mempunyai  dampak  yang  tinggi  terhadap stock return . Dengan  menganalisa  rasio-rasio  keuangan,  investor  dapat  mengidentifikasi  dampak  dari rasio-rasio  keuangan  tersebut  pada stock return dari  perusahaan.  Melalui  rasio  keuangan, dapat dilihat kinerja perusahaan yang dapat menjadi tolak ukur bagi calon penanam modal dalam  melakukan  penanaman  modal.  Hal  ini  berarti  bahwa  rasio  keuangan  merupakan faktor penting yang merupakan tolak ukur suatu perusahaan untuk diinvestasikan  (Martias, 2017).
Penelitian ini akan dilakukan analisa rasio-rasio keuangan terhadap stock return dari Perusahaan IDX80 pada BEI. Analisa rasio-rasio keuangan ini berguna dalam mengetahui dan  mengukur  kinerja  dari stock  return Perusahaan  IDX80  pada  BEI.  Dalam  dunia investor,  factor  penting  dari  berinvestasi  yaitu  guna  mendapatkan  pengembalian  yang tinggi. Stock return selalu  mengalami  perubahan  atau  peningkatan  dan  penurunan  dari waktu  ke  waktu,  yang  menyebabkan  investor  memerlukan  ketersediaan  data  tentang
perusahaan  yang  berdasarkan  pada  pembukuan  perusahaan.  Penerbitan  pembukuan dilakukan  setiap  tahunnya  oleh  perusahaan  dan  berisi  data  tentang  performa  perusahaan yang dapat dianalisa melalui rasio keuangan dalam pembukuan tersebut. Dalam melakukan analisa terhadap pembukuan keuangan, digunakan beberapa rasio yang dapat menunjukkan performa keuangan industri, yaitu rasio likuiditas, profitabilitas, dan solvabilitas.
Rasio  profitabilitas  dan  solvabilitas  dipilih  dikarenakan  kedua  rasio  ini  dapat mengukur  kinerja  dari  perusahaan  dengan  melihat  kapabilitas  perusahaan  dalam memperoleh profit dan  membayar  hutang  (Utami,  2020b).  Apabila  perusahaan  mampu menghasilkan  laba  dan  membayar  kewajiban  yang  dimiliki,  maka  suatu  institusi mempunyai  performa  yang  baik.  Dan  juga,  apabila  perusahaan tidak mampu memperoleh profit dan  membayar  hutang  maka  ia  dinilai tidak mempunyai  performa  yang  baik.  Rasio profitabilitas  juga  merupakan  daya  tarik  utama  bagi  investor  dalam  perusahaan.  Rasio likuiditas  dipilih  karena  mampu  menilai  kinerja  dan  kapabilitas  industri  saat  memenuhi short  term  liability (Utami,  2020a).  Rasio-rasio  keuangan  tersebut  dianalisa  untuk memberikan  penjelasan  mengenai  kondisi  keuangan  dari  suatu  perusahaan  dan  untuk melakukan perkiraan pada stock return dalam capital market .
Menurut  Hertina et  al .  (2019),  profitabilitas  merupakan  hasil  dari  keputusan  yang diterima oleh organisasi. Pada penelitian ini, Rasio profitabilitas diproksikan dengan rasio return  on  asset , return  on  equity ,  dan earning  per  share . Return  on  asset dioptimalkan menilai  penggunaan  aktiva  oleh  manajemen  untuk  menghasilkan profit .  Rasio  ini melakukan penggabungan antara keuntungan sebelum pajak dengan jumlah aset. Return on equity digunakan  dalam  mengukur  kapabilitas  industri  untuk  memberikan profit dari investasi shareholder dalam  perusahaan,  yang  selalu  dinyatakan  dalam  persen.  Studi mengenai  hubungan  kedua  variabel  ini  pada stock return dipaparkan  memiliki  hubungan signifikan. Pernyataan ini didukung oleh penelitian Hertina i. (2019), Santosa (2019), dan Aldiena & Hakim (2019).
Earning  per  share dimanfaatkan  dalam  mengukur  kapabilitas  per  lembar  saham dalam  menghasilkan profit kepada  suatu  industri.  Menurut  penelitian  terdahulu  oleh Thamrin  &  Sembel,  (2020), earning  per  share dapat  dimanfaatkan  dalam  menilai kapabilitas  suatu  industri  dalam  mendapatkan  keuntungan,  sehingga  merupakan  variabel yang berpengaruh terhadap stock return . Riset empiris tentang pengaruh earning per share pada stock  return dipaparkan  memiliki  kaitan  yang  signifikan.  Hasil  riset  ini  mendapat dukungna oleh riset yang dilaksanakan pada Trần (2015), Hertina et al . (2019) dan Thamrin &  Sembel  (2020).  Riset  ini  bertentangan  dengan  hasil  riset  Budialim,  (2013)  yang menetapkan bahwa earning per share tidak memengaruhi stock return .
Untuk  rasio  likuiditas  diwakili  oleh current  ratio . Current  ratio digunakan  saat menilai  kapabilitas  sebuah  industri  dalam  melunasi  utang  jangka  pendek  dalam  beberapa periode  waktu  ke  depan,  yaitu  12  bulan.  semakin  besar current  ratio, akan  menghasilkan efek  positif  pada  performa  finansial  dari  suatu  industri  (Wadiyo,  2020).  Terdapat  fakta empiris tentang dampak current ratio terhadap stock return . Riset yang lainnya dilakukan oleh Thamrin & Sembel (2020), Erari (2014), dan Santosa (2019) yang mengatakan bahwa current ratio tidak memengaruhi stock return .
Rasio  solvabilitas  ialah  rasio  keuangan  yang  memaparkan  peringkat  obligasi  yang dihasilkan  oleh  suatu  industri  (Apriliani  &  Basri,  2020).  Pada  riset  ini,  rasio  solvabilitas didefinisikan oleh debt to equity ratio. Debt to equity ratio yaitu rasio kewajiban terhadap pendanaan  ataupun  ekuitas.  Rasio  keuangan  ini  diutamakan  dalam  suatu  industri.  Hal  ini
dikarenakan rasio ini dimanfaatkan dalam melakukan pengukuran terhadap posisi keuangan pada suatu perusahaan. Menurut penelitian terdahulu oleh Rumasukun et al . (2020), debt to equity  ratio menilai  kapabilitas  suatu  industri  dalam  melunasi  hutangnya  baik long  term ataupun short term . Sehingga variabel ini mempunyai dampak yang pasti dan relevan pada stock return . Riset  empiris  mengenai  hubungan debt  to  equity  ratio pada stock return dipaparkan mempunyai dampak yang relevan. Riset ini didukung oleh riset Santosa (2019), Hertina et  al .  (2019),  Thamrin  &  Sembel  (2020)  dan  bertentangan  dengan  penelitian penelitian  Erari  (2014)  yang  mengatakan debt  to  equity  ratio memengaruhi stock return secara negatif
Menurut Rumasukun et al . (2020), stock return adalah laba saham yang merupakan hasil  yang  diterima  melalui  investasi  dana  yang  telah  diinvestasikan  yang  akan  diperoleh oleh  investor.  Pengembalian  dapat  dikembalikan  melalui  perhitungan  berdasarkan  data sejarah dan digunakan untuk menilai performa perusahaan. Tingkat return yang diinginkan, yaitu profit bersih  yang  didapatkan  penanam  modal  dari  investasinya  di  perusahaan penerbitan  di  masa  depan.  Investor  akan  mendapatkan  pengembalian  tertentu  di kedepannya.  Namun,  apabila  investasi  yang  telah  dilakukannya  selesai,  investor  akan mendapatkan pengembalian yang direalisasikan. Sedangkan, Menurut Thamrin dan  Sembel (2020), stock  return adalah  perwakilan  kepemilikan  saham  dalam  perusahaan.  Dalam menilai  investasi  kembali  saham,  investor  terutama  meninjau  2  faktor  yang  merupakan dividen yang dibayarkan dan keuntungan atau kerugian modal. Dividen merupakan bagian dari  keuntungan  perusahaan  dibayarkan  kepada shareholder .  Keuntungan  dari  penjualan aset  modal  lebih  besar  dari  harga  pembelian.  Untuk  menganalisis  laba,  investor  dapat memanfaatkan  analisis  teknis  dan  dasar.  Analisis  teknis  adalah  penelitian  untuk mengidentifikasi  sekuritas  misyang  berfokus  pada  pola  harga  saham  yang  berulang  dan dapat diprediksi dan pada proxy untuk membeli atau menjual tekanan di pasar. Sementara analisis  fundamental memanfaatkan  prospek profit perusahaan,  harapan interest  rate pada kedepannya, dan mengulas risiko untuk memilih stock price . Sehingga, disimpulkan bahwa stock return memberikan pengaruh terhadap pertumbuhan ekonomi pada suatu negara.
Menurut  Siregar  dan  Sihombing  (2020) , Anjani  dan  Syarif  (2019) , Dewanti et  al . (2019) , Abdulmannan  dan  Faturohman  (2015),  dan  Trần  (2015) , return  on  equity (ROE) mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap stock return . Dimana apabila return on  equity meningkat,  maka  akan  menyebabkan  kenaikan  pada stock  price ,  sehingga  akan menyebabkan  peningkatan  pada profitability yang  akan  diterima  oleh  investor. Return  on equity ialah  tingkat  peroleh return investasi  untuk  investor.  Ketika return  on  equity mengalami peningkatan, maka dapat dikatakan bahwa performa suatu industry yang dilihat dari  aspek profitability mengalami  peningkatan.  Kinerja  dari  sebuah  industry  yang  baik, akan meningkatkan perhatian penanam modal untuk melakukan pendanaan dan akan diikuti dengan peningkatan terhadap price dan stock return . Menurut Daniswara dan Daryanto (2020) , Nadyayani dan Suarjaya (2021) , Hertina et  al .  (2019),  dan  Budialim  (2013), return  on  equity tidak  berpengaruh  terhadap stock return. Hal  ini  didasarkan  pada  apabila  variabel  laba  atas  ekuitas  meningkat  itu  akan mengurangi stock return .  Laba  dari  suatu  industry  tidak  dapat  membuktikan  nilai ekuitasnya.  Industri  ukuran  mikro  mempunyai  nilai return  on  equity yang  biasanya  akan mengalami  peningkatan  sejalan  dengan  meningkatnya  laba  bersih.  Berdasarkan  pada  hal ini,  regresi  linier  dengan  menggunakan  sampel  industry  yang  memiliki  fase growth yang beragam dapat menghasilkan nilai yang tidak signifikan. Talamati dan Pangemanan (2015)
Jurnal Ilmiah Poli Bisnis , Volume 14  No. 1  April 2022
juga  menyatakan  hal  yang  sama  dimana return  on  equity tidak memengaruhi stock  return secara  parsial.  Itu  karena return  on  equity bukan  merupakan  nilai  mutlak  indikator perusahaan. Return  on  equity yang  besar  tidak  membuktikan  suatu  industry  mempunyai hutang berlebihan dalam mengumpulkan dananya melalui peminjam dibandingkan dengan menerbitkan stock . H 1 = Return on equity (ROE) mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap stock return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Menurut  Fathony et  al .  (2020) , Muhammad  (2018),  Erari  (2014),  Sutriani  (2014), dan Gantino dan Maulana (2012), return on asset dinyatakan berpengaruh signifikan positif pada stock  return .  Hal  ini  didasarkan  pada  peningkatan  laba,  terutama  dalam  jangka panjang, merupakan pertimbangan signifikan bagi investor ekuitas karena investasi menjadi lebih  berkelanjutan  daripada  perusahaan  yang  kurang  menguntungkan,  dan  pembayaran dividen  menjadi  aman.  Dimana  dengan  meningkatnya  profitabilitas,  saham  menjadi  nilai penyimpanan  yang  menyebabkan  investor  lebih  tertarik  pada  investasi.  Juga,  peningkatan laba  membuat  pembayaran  dividen  kepada  pemegang  saham  meningkat  secara  alami. Menurut studi Santosa (2019), semakin besar return on asset , menunjukkan semakin efektif perputaran  asset  industri.  Studi  Rumasukun et  al .  (2020)  juga  sependapat.  Dimana  nilai asset  suatu  industry  dapat  meningkatkan  perhatian  dari  investor  untuk  melakukan pembelian saham yang akan diikuti pada peningkatan pada stock price . Meningkatnya stock price akan meningkatkan kemungkinan investor untuk menerima return yang lebih besar. Menurut  Hertina et  al .  (2019), return  on  asset tidak  menunjukkan  pengaruh signifikan  terhadap stock return .  Hal  ini  didasarkan  pada  bahwa  meskipun,  rata-rata keuntungan  perusahaan  terus  meningkat  setiap  tahun,  hal  ini  tidak  selalu  diikuti  dengan pengembalian aset yang tinggi. Abdulmannan dan Faturohman (2015) dan Budialim (2013) juga  menyatakan  hal  yang  sama,  yaitu  meningkatnya  nilai  aset  yang  dimilki  perusahaan tidak  disertai  oleh  meningkatnya  aset  perusahaan  untuk  menghasilkan profit .  laba  akrual memiliki  nilai quality yang  lebih  rendah  dibandingkan  arus  kas  dikarenakan  laba  akrual dapat  diubah-ubah,  oleh  karena  itu  meningkatkan  perkiraan  bahwa  market  akan memberikan  tindakan  lebih  tinggi  bagi  arus  kas  dari  pada  laba  akrual. Return  on  asset membuktikan laba akrual yang diterima melalui pengelolaan aset perusahaan. Hal ini yang menyebabkan return  on  asset tidak  dipertimbangkan  investor,  sehingga return  on  asset tidak memengaruhi stock return . H 2 = Return on asset (ROA) mempunyai pengaruh yang signifikan positif terhadap stock return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.
Menurut  Hertina et  al .  (2019), earning  per  share mempunyai  pengaruh  yang signifikan dan positif pada stock return . Thamrin dan Sembel (2020) menyatakan earning per share dimanfaatkan untuk mengukur efektivitas manajeman keuangan dari perusahaan. Apabila  penanam  modal  ingin  mendapatkan profit berupa earning  per  share ,  untuk  itu perlu untuk mengetahui kondisi finansial suatu industri yang disediakan dalam pembukuan finansial. Sehingga diberi pernyataan bahwa earning per share memengaruhi stock return secara positif. Studi Khan et al. (2013) dan Tran (2015)  juga menyatakan hal yang sama. Hal  ini  didasarkan  pada earning  per  share memberikan  gambaran profitability dari  suatu industri  melalui  tiap  lembar  saham. Earning  per  share memiliki  informasi  utama  untuk membuat perkiraan tentang tingkat stock price pada periode selanjutnya. Menurut  Muhammad  (2018)  dan  Budialim  (2013), earning  per  share dinyatakan tidak memiliki pengaruh signifikan pada stock return . Hal ini didasarkan pada hasil analisa,
Jurnal Ilmiah Poli Bisnis , Volume 14  No. 1  April 2022
yaitu  laba  akrual  memiliki  tingkat quality yang  lebih  rendah  dibandingkan  arus  kas dikarenakan laba akrual dapat dimodifikasi, oleh karena itu meningkatkan perkiraan bahwa market akan memberikan tindakan tinggi untuk net worth dari pada acrual profit . Earning per  share membuktikan acrual  profit per  lembar  saham  yang  ada  pada shareholder industri.  Ini  menyebabkan earning  per  share tidak  dipertimbangkan  investor  dan  tidak memengaruhi stock return .  Studi  dengan  hasil  penelitian  yang  sama  juga  ditunjukkan dalam  penelitian  Anwaar  (2016) dan Muhammad  dan  Scrimgeour  (2014).  Dimana  ketika laba per saham mengalami peningkatan, maka seluruh penanam modal yang menginginkan short term profit dan mengetahui tentang dividen akan melakukan penjualan sahamnya ke market karena  dalam  waktu  dekat stock return industry  tersebut  akan  minus  dikarenakan oleh pemasukkan saham yang berlebihan.
H 3 = Earning  per  share (EPS)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  positif terhadap stock  return pada  saham  anggota  indeks  IDX80  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia.
Menurut Ghofir (2020) dan Sinaga et al . (2020), current ratio mempunyai pengaruh yang  positif  pada stock return .  Hasil  penelitian  dari Muhammad  (2018)  dan  Budialim (2013)  juga  mengatakan  hal  yang  sama.  Semakin  besarnya  nilai current  ratio dari  suatu industri  memberikan  hasil  bahwa  semakin  tinggi  kapabilitas  industry  tersebut  dalam memenuhi kebutuhan operasional. Tetapi, current ratio yang besar juga dapat memberikan indikasi  bahwa  kurang  efisiennya  penggunaan  uang  kas  dan short  term  asset .  Dengan melalui  pertimbangan  yang  dilakukan,  investor  memilih  untuk  tidak  mempertimbangkan current  ratio dalam  investasi.  Sehingga  diperoleh  hasil  bahwa current  ratio tidak memengaruhi stock return .
Thamrin dan Sembel (2020) mengatakan bahwa current ratio tidak punya pengaruh yang  signifikan  pada stock return .  Dimana  likuiditas  aset  industri  dan  kemampuan  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendek  tidak  mempengaruhi  keputusan  investor  untuk memasukkan  dananya  ke  dalam  saham  barang  konsumen.  Hasil  penelitian  dari Supriantikasari  dan  Utami  (2019),  Santosa  (2019),  dan  Erari  (2014),  juga  menyatakan bahwa hal yang sama. Hal ini didasarkan pada likuiditas tinggi menyebabkan risiko operasi berkurang  dan  mengurangi  ekspansi  bisnis,  sehingga  mengurangi  potensi  pendapatan  dan laba. Dengan menurunnya pendapatan dan keuntungan perusahaan, menyebabkan kerugian juga menurun. Kondisi ini secara positif memberikan pengaruh pada stock price di market , yang  menyebabkan  penurunan  laba.  Penurunan  ini  menyebabkan  pada  menurunnya stock return dalam industry.
H 4 = Current  ratio (CR)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  positif  terhadap stock return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Menurut Santosa (2019), S. Muhammad (2018), Hertina et al . (2019), Thamrin dan Sembel  (2020),  dan  Budialim  (2013) debt  to  equity  ratio punya  pengaruh  yang  signifikan positif terhadap stock return . Riset Aldiena dan Hanif al Hakim (2019), Khan et al . (2013) juga  menyatakan  hal  yang  sama.    Hal  ini  disebabkan  oleh  sebagian  investor  menganggap bahwa  suatu  industri  yang  sedang  bertumbuh  akan  memerlukan debt sebagai  dana  plus untuk  melengkapi  pendanaannya.  Industri  memerlukan  biaya  fungsional  yang  tidak  dapat dilengkapi  melalui  biaya  individu.  Industri  yang  sedang  bertumbuh  memerlukan  sumber pendanaan  guna  mendanai  operasional  industri.  Pemakaian debt yang  tinggi  akan dibuktikan  melalui debt  ratio yang  mengalami  peningkatan.  Pada  penerimaan earning before interest and tax yang sama, akan dihasilkan earning per share yang tinggi. Apabila
earning  per  share meningkat,  harga  saham  juga  akan  meningkat  dan  juga  pengembalian atas saham. Oleh karena itu, dihasilkan hasil debt to equity ratio dapat memengaruhi stock return secara positif.
Studi  yang  sama  dilaksanakan  oleh  Atidhira  dan  Yustina  (2017)  yang  menyatakan bahwa debt  to  equity  ratio punya  pengaruh  yang  negatif  pada stock  return .  Riset  Djazuli (2017)  juga  mengatakan  hal  yang  sama. Perubahan  pada debt  to  equity  ratio akan memberikan  efek  pada stock  price suatu  industri.  Kenaikan  pada debt  to  equity  ratio menunjukkan tingkat debt industri tersebut juga rendah sehingga menimbulkan risiko yang lebih  tinggi.  Dan  menurunnya debt  to  equity  ratio maka  industri  tersebut  memiliki  risiko yang rendah juga dan akan meningkatkan minat investor untuk berinvestasi. Tingginya debt to  equity  ratio dapat  menghasilkan  isu  bagi  penanam  modal  bahwa  industri  mempunyai tingkat  risk  yang  lebih  tinggi  dikarenakan  mayoritas  dana  yang  diterima  bersumber  dari hutang.
Menurut Luo dan Lusmeida (2019), debt to equity ratio tidak punya pengaruh yang signifikan  pada stock return .  Hasil  penelitian  Hartanti et  al .  (2019)  dan  Erari  (2014)  juga menyatakan  hal  yang  sama.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisa,  yaitu  penurunan  pada debt  to  equity  ratio memberi  petunjuk  bahwa  menurunnya  tingkat  dependensi  suatu industry pada pihak luar. Dimana tingkat risk industri juga mengalami penurunan. Sehingga dihasilkan pernyataan debt to equity ratio tidak memengaruhi stock return . H 5 = Debt  to  equity  ratio (DER)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  negatif terhadap stock  return pada  saham  anggota  indeks  IDX80  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia.
Berdasarkan  model  penelitian  terdahulu,  maka  model  penelitian  disajikan  sebagai berikut:

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kausal  komparatif  yaitu  hubungan antara  sebab  akibat  variabel  dependen  dengan  variabel  independen  merupakan  hal  yang dilakukan  penelitian.  Penelitian  juga  bersifat  arsip  yaitu  melalui  penggunaan  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  di  BEI  sebagai  data  penelitian  yang  bersifat  eksternal (Siyoto & Sodik, 2015).
Rasio  profitabilitas,  likuiditas,  dan  solvabilitas  merupakan  variabel  independen dalam  penelitian  ini,  sedangkan  stock  return  merupakan  variabel  dependen.  Studi  ini bertujuan untuk memberitahu pengaruh antara return on equity , return on assets , earning per  share , current  ratio ,  dan debt  to  equity  ratio terhadap stock  return .  Data  yang
digunakan  yaitu  laporan  tahunan  keuangan  dari  perusahaan  IDX80  yang  terdaftar  dalam BEI dari periode tahun 2015 sampai dengan 2019.
Metode  pemilihan  sampel  menggunakan  metode  non  probabilitas,  dimana  tidak adanya peluang bagi sebuah populasi yang sama untuk dapat dipilih pada setiap komponen populasi.  Teknik  sampling  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  yaitu  sampling  jenuh (Hidayat,  2017).  Sampling  jenuh  merupakan  Teknik  penentuan  sampel  apabila  seluruh anggota  populasi  digunakan  sebagai  sampel  penelitian.  Kriteria-kriteria  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini, yaitu:
1. Perusahaan-perusahaan  IDX80  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  yang telah dipublikasikan.
2. Perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan  keuangan  selama  periode  waktu  lima tahun berturut-turut, yaitu 2015 sampai dengan 2019.
Data yang terkumpul merupakan data panel yaitu gabungan antara data time series dan cross  section .  Metode  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  regresi panel dengan bantuan aplikasi EViews 12.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  memanfaatkan  data  sekunder.  Jenis  data  yang  dipakai,  yaitu  data panel  yang  menggabungkan  data time  series dan cross  section .  Data time  series untuk periode  tahun  2015-2019.  Sedangkan  untuk  data cross  section berupa  industry  yang terdaftar pada IDX80. Penelitian ini ditunjukkan untuk memberikan pemahaman mengenai dampak rasio profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas pada stock return pada industri IDX 80 yang tergolong pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019. Rasio profitabilitas diwakili  oleh return  on  equity (ROE), return  on  assets (ROA),  dan earning  per  share (EPS).  Untuk  rasio  likuiditas,  diwakili  oleh current  ratio (CR),  sedangkan  untuk  rasio solvabilitas  diwakili  oleh debt  to  equity  ratio (DER).  Data  sekunder  didapatkan  melalui industri  yang  terdapat  di  BEI  dalam  periode  2015-2019  berjumlah  80  perusahaan.  Data diolah  menggunakan  aplikasi Eviews .  Tabel  1.  menunjukkan  jumlah  perusahaan  dan  data sampel penelitian.

## Tabel 1. Perusahaan Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan IDX80 yang terdaftar dalam BEI tahun 2015-2019 80 perusahaan Perusahaan sampel penelitian 80 perusahaan Total sampel untuk 5 tahun 400 sampel Total data bebas outlier 400 sampel Sumber : Data sekunder diolah (2021)
Berdasarkan dengan tabel 1 di atas, dapat diketahui industri yang melakukan stock return selama  5  tahun  berturut-turut  yang  terdaftar  dalam  BEI  tahun  2015-2019. Didapatkan  total  sebanyak  80  perusahaan  dan  total  data  sebanyak  400  sampel. Return  on asset,  return  on  equity,  earning  per  share,  current  ratio,  dan  debt  to  equity  ratio merupakan variabel independen dalam penelitian ini.
Tabel  2  menunjukkan  tabel  statistik  deskriptif  pada  tiap-tiap  variabel  dengan  nilai maksimum, minimum, mean, dan standar deviasi untuk tiap variabel. Data tentang statistik deskriptif ditunjukkan pada tabel di bawah:
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
SR ROE ROA EPS CR DER Mean 0,175 0,281 0,079 272,6 2,131 2,023 Median 0,000 0,155 0,059 109,4 1,652 1,092 Maximum 10,384 3,140 0,630 5.655 162,700 11,395 Minimum -2,220 -0,215 -0,065 -442,4 -308,000 -0,042 Std. Dev. 0,967 0,423 0,084 562,7 18,189 2,240 Observations 400 400 400 400 400 400
Sumber: Data sekunder diolah (2021)
Uji regresi panel data dimanfaatkan guna melakukan pemilihan model yang akurat antara common effect model (CEM), fixed effect model (FEM), dan random effect model (REM). Uji ini dilakukan dengan menggunakan uji Chow dan uji Hausman. Pengujian ini dilakukan guna mendapati bahwa model yang digunakan tepat. Uji Chow dimanfaatkan guna membuat pemilihan model yang akan dipakai sebagai patokkan terbaik. Pengujian ini dilaksanakan untuk melakukan pemilihan antara common effect model (CEM) dan fixed effect model (FEM). Hasil regresi uji Chow terhadap variabel penelitian akan ditunjukkan dalam table 3.
Tabel 3. Hasil Uji Chow Effect Test Prob. Cross-section F 0,0142 Cross-section Chi-square 0,0009 Sumber : Data sekunder diolah (2021)
Berdasarkan  tabel  3  didapatkan  hasil  bahwa  nilai  probabilitas cross  section  chi- square kurang  dari  0,05.  Diperoleh  model  terbaik  yang  akan  dipakai,  yaitu fixed  effect model . Untuk itu, akan diteruskan dengan uji Hausman untuk melakukan pemilihan model terbaik antara model FEM dan REM.
Uji Hausman dimanfaatkan  guna  melakukan  pemilihan  antara  FEM  dan  REM. Kriteria yang dipakai dalam uji hausman , yaitu jika nilai probabilitas cross-section random di  atas  0,05,  maka  model  terbaik  yang  digunakan,  yaitu  REM.  Tetapi,  apabila  nilai probabilitas cross-section  random di  bawah  0,05,  maka  model  terbaik  yang  digunakan, yaitu FEM.
Tabel 4. Hasil Uji Hausman Effect Test Prob. Cross-section random 0,0000 Sumber : Data sekunder diolah (2021)
Berdasarkan  tabel  4,  diperoleh  hasil  bahwa  nilai cross  section  random bernilai
0,0000. Nilai ini di bawah nilai 0,05, maka model terbaik yang akan dipakai ialah FEM. Uji F  digunakan  menguji  layak  atau  tidaknya  suatu  model.  Pengujian  ini  dilaksanakan  untuk menjelaskan  mengenai  dampak  dari  variabel  independent  pada  variabel  dependen  secara simultan. Tabel 5 menyajikan data hasil Uji F:
Tabel 5. Uji F Variabel Dependen Prob. Stock return 0,009619
Sumber : Data sekunder diolah (2021)
Hasil  uji  F  menggambarkan  bagaimana  model  penelitian  yang  dipakai  dapat memperkirakan variabel dependen. Berdasarkan output hasil uji  F di atas, dapat diketahui bahwa  variabel  dependen  yaitu stock  return mempunyai  nilai  F  sebesar  1,476463  dengan nilai  signifikansi  sejumlah  0,009619.  Nilai  tersebut  lebih  rendah  dari  0,05.  Maka didapatkan  hasil,  yaitu  variabel  independen  secara  signifikan  memengaruhi  variabel independen. Model regresi FEM dianggap tepat dan mampu dipakai untuk memperkirakan tingkat stock return dalam penelitian ini.
Uji  t  dimanfaatkan  guna  mengetahui  hubungan  dari  tiap-tiap  variabel  independen  secara parsial.  Hasil  dari  uji  t  digunakan  untuk  menentukan  dampak  dari  variabel  independent terhadap variabel dependen secara parsial. Tabel 6 menyajikan hasil dari Uji t:

## Tabel 6. Uji t
Variabel Koefisien Prob. Kesimpulan Konstanta 0,306 0,074 Return on equity (ROE) -0,282 0,155 Tidak Signifikan Return on asset (ROA) 3,750 0,004 Signifikan Positif Earning per share (EPS) 0,000 0,353 Tidak Signifikan Current ratio (CR) -0,002 0,355 Tidak Signifikan Debt to equity ratio (DER) -0,206 0,001 Signifikan Negatif
Sumber: Data sekunder diolah (2021)
Hipotesis  dinyatakan  seperti  ungkapan  yang  mempunyai  karakter  rapuh.  Hal  ini dikarenakan  hipotesis  ialah  perkiraan  yang  kebenarannya  belum  dapat  dibuktikan. Pengujian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif.  Bedasarkan  model  penelitian  yang dijabarkan, maka dibentuk rumusan hipotesis berupa determinasi temporer dari penelitian, yaitu:
Persamaan regresi yang dihasilkan dari hasil uji t pada tabel 6 untuk model regresi, yaitu:
SR = 0,306 – 0,282ROE + 3,750ROA + 0,000EPS – 0,002CR – (0,206DER) + e it
Uji koefisien determinasi menggambarkan seberapa baik model dapat memberikan perkiraan  yang  berdasarkan  pada  nilai  actualnya.  Ukuran  koefisien  determinasi  yang dipakai dalam model regresi, yaitu proporsi varians (sampel) yang diuraikan dengan model. Pengukuran  ini  dinamakan  R 2 ( R-square ).  R 2 ialah  koefisien  determinasi  yang  berupa
ukuran  proporsi  tipe  variabel  terikat  yang  diuraikan  oleh  variabel  bebasnya.  Hasil  uji diuraikan pada tabel berikut:
Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi Variabel Dependen Adjusted R-Square Stock Return 0,091427 Sumber : Data sekunder diolah (2021)
Nilai  adjusted R-square bagi  model  regresi  tersebut  ialah  0,091427.  Artinya, variabel stock  return mampu  diuraikan  oleh  variabel return  on  equity,  return  on  asset, earning per share, current ratio, dan debt to equity ratio sebesar 9,1%. Namun, sisa 90,9% diuraikan  oleh  faktor  lain  diluar  model.  Faktor  lain  seperti market  value,  net  income, inflation  risk yang  telah  dijelaskan  dalam  penelitian  terdahulu.  Berdasarkan  hasil  uji, rumusan hipotesis yang digunakan, yaitu:
H 1 : Return on equity (ROE) berpengaruh signifikan positif terhadap stock return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.
Hasil uji return on equity mempunyai tingkat signifikansi senilai 0,155 dengan nilai koefisien  -0,282.  Nilai  signifikansi  yang  diperoleh  lebih  besar  dari  pada  nilai  α  (0,05). Artinya, return on equity tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap stock return . Hal  ini  sesuai  dengan  pendapat  Budialim  (2013),  Hertina  dan  Saudi  (2019).  Namun, bertentangan dengan Abdulmannan dan Faturohman (2015); Tran (2015). Kesimpulan pada hasil uji t pada hipotesis pertama ditolak.
H 2 : Return on asset (ROA) berpengaruh signifikan positif terhadap stock return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.
Hasil  uji return  on  asset mempunyai  tingkat  signifikan  senilai  0,004  dengan  nilai koefisien  3,750.  Nilai  signifikansi  yang  didapat  lebih  rendah  dari  pada  nilai  α  (0,05). Artinya, return  on  asset mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  positif  pada stock return . Dimana  meningkatnya  laba  terutama  dalam  jangka  panjang  merupakan  pertimbangan signifikan  bagi  investor  ekuitas  karena  investasi  menjadi  lebih  berkelanjutan  daripada perusahaan yang kurang menguntungkan, dan pembayaran dividen menjadi aman. Dengan meningkatnya profitabilitas, saham menjadi nilai penyimpanan yang menyebabkan investor lebih tertarik pada investasi. Hasil ini sesuai dengan pendapat Maulana (2012); Gantino dan Erari  (2014);  Sutriani  (2014);  Muhammad  dan  Ali  (2018);  Santosa  (2019);  Rumasukun (2020).  Namun,  bertentangan  dengan  Budialim  (2013);  Abdulmannan  dan  Faturohman (2015); Hertina (2019). Kesimpulan pada hasil uji t pada hipotesis kedua diterima.
H 3 : Earning  per  share (EPS)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap stock  return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Hasil uji earning per share mempunyai tingkat signifikan senilai 0,353 dengan nilai koefisien 0,929 Nilai signifikansi yang didapat lebih tinggi dari pada nilai α (0,05). Artinya, earning per share tidak berpengaruh signifikan pada stock return . Hal ini didasarkan pada hasil  analisa,  yaitu  laba  akrual  memiliki quality yang  lebih  kecil  dibandingkan  arus  kas dikarenakan  laba  akrual  mampu  dimodifikasi  hingga  meningkatkan  perkiraan  bahwa market dapat  mememberikan  reaksi  lebih  tinggi  untuk  arus  kas  dibandingkan  laba  akrual.
Hal ini sesuai dengan pendapat Budialim (2013). Namun, bertentangan dengan Muhammad dan Ali (2018). Kesimpulan pada hasil uji t pada hipotesis ketiga ditolak.
H 4 : Current  ratio (CR)  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap stock  return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.
Hasil  uji current  ratio (CR)  mempunyai  tingkat  signifikan  sebesar  0,353  dengan nilai koefisien  -0,002. Nilai signifikansi yang didapat lebih dari pada nilai α (0,05). Yang berarti  bahwa current  ratio (CR)  berpengaruh  signifikan  pada stock return .  Dimana likuiditas  aset  industri  dan  kemampuan  untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek  tidak mempengaruhi  keputusan  investor  untuk  memasukkan  dananya  ke  dalam  saham.  Hal  ini sesuai  dengan  pendapatThamrin  dan  Sembel  (2020).  Namun,  bertentangan  dengan Budialim  (2013)  dan  Muhammad  dan  Ali  (2018).  Kesimpulan  pada  hasil  uji  t  pada hipotesis keempat ditolak.
H 5 : Debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap stock  return pada saham anggota indeks IDX80 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Hasil  uji debt  to  equity  ratio (DER)  mempunyai  tingkat  signifikan  senilai  0,001 dengan nilai koefisien -0,206. Nilai signifikansi yang didapat lebih tinggi dari pada nilai α (0,05).  Artinya, debt  to  equity  ratio (DER)  mempunyai    pengaruh  yang  signifikan  negatif pada  stock  return.  Dimana  peningkatan  laba,  terutama  dalam  jangka  panjang,  merupakan pertimbangan signifikan bagi investor ekuitas karena investasi menjadi lebih berkelanjutan daripada perusahaan yang kurang menguntungkan, dan pembayaran dividen menjadi aman. Hal ini sesuai dengan pendapat Budialim (2013); Khan, Naz, Madiha, Qaiser, dan Ahmad (2013);  Muhammad  dan  Ali  (2018);  Santosa  (2019);  Hertina  dan  Saudi  (2019);  dan Thamrin dan Sembel (2020). Namun, bertentangan dengan Erari (2014). Kesimpulan pada hasil uji t pada hipotesis kelima diterima.

## SIMPULAN DAN SARAN
Tujuan  dari  penelitian ini  yaitu  untuk  menafsirkan  dampak  dari  variabel return  on equity (ROE), return  on  asset (ROA), earning  per  share (EPS), current  ratio (CR),  dan debt to equity ratio (DER) terhadap stock return pada saham anggota IDX80 yang terdapat dalam  BEI  periode  2015-2019. Return  on  asset (ROA)  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  positif  pada stock return dan debt  to  equity  ratio (DER)  mempunyai  pengaruh yang  signifikan  negatif  pada stock return .  Peningkatan  laba  perusahaan  akan  mendukung dalam peningkatan pembayaran dividen dan membuat saham lebih diminati investor  yang akhirnya meningkatkan harga saham. Sebaliknya, jika perusahaan memiliki proporsi hutang yang  lebih  besar  akan  menjadi  beban  bagi  perusahaan  dalam  hal  pemenuhan  kewajiban, adanya  biaya  yang  timbul  karena  pembiayaan,  dan  potensi  terjadinya  kesulitan  keuangan sehingga  akan  mengurangi  tingkat  pengembalian  saham.  Hal  ini  dapat  menjadi pertimbangan  bagi  perusahaan  dan  investor  dalam  meningkatkan  pengembalian  saham perusahaan  dengan  memperhatikan  tingkat  ROA  dan  DER.  Hasil  penelitian  juga menunjukkan return  on  equity , earning  per  share ,  dan current  ratio tidak  memiliki pengaruh  terhadap stock  return .  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat  menjadikan perusahaan  pada  indeks  saham  lain  sebagai  sampel  dengan  tujuan  melihat  perbedaan pengaruh rasio keuangan pada setiap indeks yang berbeda.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdulmannan,  A.  A.,  &  Faturohman,  T.  (2015).  The  Relationship  Between  Fundamental Factors And Stock Return : A Case Based Approach On Banking Companies Listed In  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  Of  Business  And  Management , 4 (5),  579– 586.
Afriyeni,  A.,  &  Marlius,  D.  (2019). Analisis  Tingkat  Pengembalian  Dan  Risiko  Investasi (Studi Pada Industri Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia) . 1 , 1–14. https://doi.org/10.31219/osf.io/cfb92
Aldiena, E., & Hanif al Hakim, M. (2019). The Impact of Companies’ Internal Factors On The Performance of Their Stock Returns. Journal of Islamic Economic Laws , 2 (1), 120–149. https://doi.org/10.23917/jisel.v2i1.7708
Anjani, T., & Syarif, A. D. (2019). The Effect of Fundamental Analysis on Stock Returns using  Data  Panels ;  Evidence  Pharmaceutical  Companies  listed  on  IDX.
International Journal of Innovate Science and Research Technology , 4 (7), 500–505. Anwaar, M. (2016). Impact of Firms’ Performance on Stock Returns (Evidence from Listed Companies  of  Ftse-100  Index  London,  UK). Global  Journal  of  Management  and Business Research , 16 (1), 10–20.
Apriliani,  A.  F.  E.,  &  Basri,  H.  (2020).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Metode  Rasio Keuangan  pada  PT  Gudang  Garam. Jurnal  Mahasiswa  Akuntansi  (Jamak) , 1 (1), 103–110.
Atidhira, A. T., & Yustina, A. I. (2017). The Influence of Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earnings per Share, and Company Size on Share Return in Property and Real Estate Companies. JAAF (Journal of Applied Accounting and Finance) , 1 (2), 128– 146.
Audina,  D.  U.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  Profitabilitas,  Pertumbuhan Penjualan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Industri Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016. Balita BGM , 1 (2), 553–562.
Bawinti,  I.,  Kawung,  G.  M.  V,  &  Luntungan,  A.  Y.  (2018).  Pengaruh  Pengeluaran Pemerintah  Dan  Investasi  Swasta  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Kabupaten Kepulauan Talaud. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 18 (4), 23–33.
Budialim,  G.  (2013).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan  Risiko  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Sektor  Consumer  Goods  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2007-2011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya , 2 (1), 1–23.
Daniswara, H. P., & Daryanto, W. M. (2020). Earning Per Share (EPS), Price Book Value (PBV), Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), and Indeks Harga Saham Gabungan  (IHSG)  Effect  on  Stock  Return. South  East  Asia  Journal  of Contemporary Business, Economics and Law , 20 (1), 11–27.
Dewanti,  A.  L.,  Chomsatu,  Y.,  &  Masitoh,  E.  (2019).  The  Influence  of  Financial  Ratio Agains the Stock Return of Bank Companies In Indonesai Stock Exchange In 2014- 2017. Jurnal Widya Ganeswara , 28 (2), 35–48.
Djazuli,  A.  (2017).  The  Relevance  of  Leverage  ,  Profitability  ,  Market  Performance  ,  and Macroeconomic  to  Stock  Price. Jurnal  Ekonomi  Bisnis , 22 (2),  112–122. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.17977/um042v22i2p112-122
Erari,  A.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  dan  Return  On Asset  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Pertambangan  di  Bursa  Efek
Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis Universitas Muhammadiyah Yogyakarta , 5 (2),
174–191.
Fathony, M., Khaq, A., & Endri, E. (2020). The effect of corporate social responsibility and financial  performance  on  stock  returns. International  Journal  of  Innovation, Creativity and Change , 13 (1), 240–252.
Gantino,  R.,  &  Maulana,  F.  (2012).  Pengaruh  ROA,  CAR,  dan  LDR  Terhadap  Return Saham  pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2008-2012. Jurnal Fakultas Ekonomi Dan Bisnis , 3 (1), 1–13.
Ghofir, A. (2020). Pengaruh Price Earning Ratio, Current Ratio, Dan Debt To Equity Ratio Terhadap  Return  Saham  Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017. Jurnal Akrab Juara , 5 (1), 1–9. Hartanti,  W.,  Hermuningsih,  S.,  &  Mumpuni,  D.  L.  (2019).  Pengaruh  Earning  Per  Share Dan  Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan  Deviden Sebagai Intervening Pada Perusahaan Property & Real Estate Yang Terdaftar Di Bei Periode  Earning  Per  Share  (  EPS  )  perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan. JSMBI ( Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia ) , 9 (1), 34–44. Hertina, D., Haizam, M., & Saudi, M. (2019). Stock Return : Impact of Return on Asset , Return  on  Equity  ,  Debt  to  Equity  Ratio  and  Earning  Per  Share. International Journal of Innovation, Creativity and Change , 6 (12), 93–104. Kabrina, F. R. (2019). Pengertian Investasi, Jenis, dan Manfaatnya . Modalrakyat.Id.
Khan,  W.,  Naz,  A.,  Khan,  M.,  Khan,  W.,  Khan,  Q.,  &  Ahmad,  S.  (2013).  The  Impact  of Capital Structure and Financial Performance on Stock Returns “ A Case of Pakistan Textile  Industry  ’’. Middle-East  Journal  of  Scientific  Research , 16 (2),  289–295. https://doi.org/10.5829/idosi.mejsr.2013.16.02.11553
Luo,  J.,  &  Lusmeida,  H.  (2019).  The  Effect  of  Corporate  Social  Responsibility  and Financial Ratio to Company’s Value (Case Study of Companies Listed in LQ45 of IDX  for  the  period  2011-2015). Journal of  Economics,  Business  and  Management Research , 101 (Iconies 2018), 128–134. https://doi.org/10.2991/iconies-18.2019.25 Martias,  A.  (2017).  Analisa  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pendekatan  Rasio  Penentu  di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Moneter , IV (2), 99–190.
Muhammad,  N.,  &  Scrimgeour,  F.  (2014).  Stock  Returns  and  Fundamentals  in  the Australian  Market. Asian  Journal  of  Finance  &  Accounting , 6 (1),  271–290. https://doi.org/10.5296/ajfa.v6i1.5486
Muhammad,  S.  (2018).  The  Relationship  Between  Fundamental  Analysis  and  Stock Returns Based on the Panel Data Analysis ; Evidence from Karachi Stock exchange ( KSE ) The Relationship Between Fundamental Analysis and Stock Returns Based on the Panel Data Analysis ; Evidence fro. Journal of Finance and Accounting , 9 (3), 85–96.
Nadyayani,  D.  A.  D.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2021).  The  Effect  of  Profitability  on  Stock Return. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR) , 5 (1), 695–703. Pasha,  A.  C.  (2020). Fungsi  Pasar  Modal  dan  Peran  dalam  Perekonomian  Nasional . Liputan6.Com.
Pengenalan Pasar Modal . (2021). INFOVESTA.
Produk Pasar Modal: Keuntungan dan Risiko yang Mesti Diketahui . (2020). Cermati.
Rumasukun,  M.  R.,  Noch,  M.  Y.,  &  Pattiasina,  V.  (2020).  Structural  Model  of  Company Stock  Return  in  Basic  and  Chemical  Industries :  Impact  of  Profitability  ,  Market Value ,  Liquidity and  Leverage. Journal of Accounting and Finance , 12 (2), 3118– 3129.
Santosa, P. W. (2019). Financial Performance , Exchange Rate and Stock Return : Evidence from Manufacturing Sector. Jurnal Manajemen Teknologi , 18 (3), 205–217. Sinaga,  A.  N.,  Eric,  Rudy,  &  Wiltan,  V.  (2020).  Current  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio, Return  On  Equity,  Dividend  Payout  Ratio  dan  Size  Terhadap  Return  Saham Perusahaan Trade, Service & Investment Indonesia. Journal of Economic, Business, and Accounting , 3 (2), 311–318. https://doi.org/https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.1043
Siregar,  M.  R.  A.,  &  Sihombing,  P.  (2020).  Analysis  of  Financial  Ratio  on  Earning  Per
Share in Construction Companies in Indonesia. International Journal of Education and Social Science Research , 03 (02), 62–70.
https://doi.org/10.37500/ijessr.2020.3027
Supriantikasari,  N.,  &  Utami,  E.  S.  (2019).  Pengaruh  Return  On  Assets,  Debt  To  Equity Ratio,  Current  Ratio,  Earning  Per  Share  Dan  NilaiTukar  TERHADAP  Return Saham  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Go  Public  Sektor  Barang  Konsumsi  Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017). Jurnal Riset Akuntansi Mercu Buana , 5 (1), 49. https://doi.org/10.26486/jramb.v5i1.814
Sutriani,  A.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Return Saham Dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderasi Pada Saham Lq-45. Journal of Business and Banking , 4 (1), 67. https://doi.org/10.14414/jbb.v4i1.294 Talamati,  M.  R.,  &  Pangemanan,  S.  s.  (2015).  The  Effect  of  Earnings  Per  Share  (Eps)  & Return  on  Equity  (Roe)  on  Stock  Price  of  Banking  Company  Listed  in  Indonesia Stock Exchange (IDX) 2010-2014. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (2), 2010–2014.
Thamrin, J., & Sembel, R. (2020). The Effect of Company’s Fundamental, Market Return and Macroeconomic to Stock Return: A Case Study of Consumer Goods Companies Listed  in  BEI  Period  2009-2018. International  Journal  of  Business  Studies , 4 (3), 184–197. https://doi.org/https://doi.org/10.32924/ijbs.v4i3.115
Trần,  N.  (2015).  The  Impact  of  Capital  Structure  and  Financial  Performance  on  Stock Returns  of  The  Firms  in  Hose. International  Journal  of  Infomation  Research  and Review , 5 (1), 60–64. Utami, N. W. (2020a). Menghitung Rasio Likuiditas untuk Mengetahui Kinerja Keuangan Perusahaan . Jurnal.Id. Utami,  N.  W.  (2020b). Pengertian,  Fungsi,  Jenis  dan  Contoh  Rasio  Profitabilitas . Jurnal.Id.
Wadiyo. (2020). 3 Rasio Likuiditas  Yang Perlu Dipahami, Agar Utang Tidak Membebani Perusahaan . Manajemenkeuangan.Net.
Yuniarti,  P.,  Wianti,  W.,  &  Nurgaheni,  N.  E.  (2020).  Analisis  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Tingkat  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Indonesia. SERAMBI:  Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Bisnis Islam , 2 (3), 169–176.
https://doi.org/10.36407/serambi.v2i3.207