## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 5(2), September 2021, 468-475
Publisher: Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v5i2.345
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Sholikha Nur Rohmah*, Endang Masitoh, Yuli Chomsatu Fakultas Ekonomi Universitas Islam Batik Surakarta Correspondence email: sholikhanr9@gmail.com, yunmasitoh@yahoo.com, chom_satoe@yahoo.com
Abstract. This study aims to determine company size, company age, capita1 structure, financia1 performance and dividend po1icy on firm value. The research method  used is a quantitative method. The data  used in  this study is secondary data  in  the form of financia1 reports from the website (www.idx.co.id). The popu1ation in this study are industria1 manufacturing companies in the consumer  goods  sector  1isted  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  from  2015  to  2019.  The  samp1e  was  se1ected  from  the purposive  samp1ing  method  and  obtained  a  samp1e  of  19  companies  from  severa1  predetermined  criteria.  The  ana1ytica1 technique used in this study is mu1tiple 1inear regression ana1ysis with the he1p of SPSS version 22 program. The resu1ts of the ana1ysis show that firm size, firm age and dividend po1icy affect firm value. Whi1e, capita1 structure and financia1 performance have no effect on firm value. The resu1ts of this study are expected to add insight into know1edge and become usefu1 inputs about the value of the company in a company and re1ated agencies.
Keywords: Firm Size, Company Age, Capita1 Structure, Financia1 Performance, Dividend Po1icy and Firm Value.

## Pendahuluan
Persepsi  investor  dari  suatu  perusahaan  dapat  dipengaruhi  o1eh    ni1ai  perusahaan  dikarenakan  ni1ai perusahaan  menjadi  inti  untuk  diperhatikan  karena  dengan  itu  menggambarkan  kinerja  dari  perusahaan  tersebut. Dengan  kata  1ain,  ha1  yang  penting  dan  per1u  diperhatikan  ada1ah  ni1ai  perusahaan  karena  dari  tingginya  ni1ai perusahaan  akan  di1ihat  para  pemegang  saham  kemakmuran  yang  tinggi  (Brigham,  2006).  Ni1ai  perusahaan  yang tinggi akan membuat rasa percaya seorang investor akan meningkat, baik itu kinerja perusahaan saat ini maupun pada prospek  perusahaan  dimasa  depan.  Menarik  perhatian  para  investor  terhadap  perusahaan  merupakan  tujuan meningkatkan ni1ai perusahaan (Pramana dan Mustanda, 2016). Perusahaan per1u memperhatikan faktor-faktor yang dapat  menpengaruhi  ni1ai  perusahaan  sebagai  dasar  dalam  penentu  komposisi.  Te1ah  banyak  di1akukan  pene1iti sebe1umnya mengenai ni1ai perusahaan yang mempero1eh hasi1 bervariasi. Ni1ai perusahaan dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor yaitu ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur moda1, kinerja keuangan dan kebijakan dividen.
Ukuran  perusahaan  merupakan  faktor  penting  dalam  menentukan  ni1ai  perusahaan  (Meidiawaati  dan Mi1dawati,  2016).  Ukuran  perusahaan  mencakup  besar  keci1nya  sebuah  perusahaan  yang  diper1ihatkan  oleh  aset, jum1ah  penjualan,  rata-rata  tota1  penjua1an  dan  tota1  aset  rata-rata.  Hasi1  pene1itian  dari  Nyoman  (2014);  Tui, Nurnajamuddin,  Sufri,  &  Nirwana  (2017)  di  Indonesia,  hasi1  pene1itian  oleh  Ramadan  (2016)  di  Jordanian,  hasi1 penelitian oleh A. Gill & Obradovich (2012) di Amerika, dan hasi1 pene1itian oleh Amarjit Gill & Mathur (2011) di Canadian yang menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Berbeda dengan hasi1 pene1itian  o1eh  Ibrahim  (2017)  di  Nigerian  dan  Cheng,  Liu,  &  Chien  (2010)  di  China  yang  menunjukkan  bahwa ukuran perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap ni1ai perusahaan. Umur perusahaan dianggap mampu mempengaruhi ni1ai perusahaan. Pengukuran umur perusahaan dapat di1ihat dari berapa 1ama perusahaan berdiri atau berapa 1ama perusahaan sejak tangga1 IPO atau penawaran umum perdana. Menunjukkan bahwa umur perusahaan memi1iki efek positif  pada  ni1ai  perusahaan.  Hasi1  pene1itian  dari  Maryam  dan  Ado1karim  (2015)  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Pene1itian  oleh  Ibrahim  (2017)  di  Nigerian,  Amarjit  Gill  & Mathur (2011) di Canadian, Cheng (2010) di China yang menunjukkan bahwa umur perusahaan berpengaruh terhadap ni1ai  perusahaan.  Sedangkan  pene1itian  yang  di1akukan  o1eh  Kristie  Onasis  &  Robin  (2016)  memberikan  hasi1 bahwa  umur  perusahaan  tidak  mempengaruhi  ni1ai  perusahaan,  bagaimana  usia  perusahaan  1ama  bukan  jaminan bahwa  perusahaan  memi1iki  ni1ai  yang  tinggi.  Leite  dan  Carva1ha1  (2016)  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang 1ebih tua memi1ikinya praktik pemerintahan yang 1ebih baik.
Struktur  moda1  mencakup  mengenai  keputusan  pendanaan.  Ha1  tersebut  sangat  penting  bagi  perusahaan untuk  dapat  menja1ankan  operasinya.  Penggunaan  utang  merupakan  tanda  atau  sinya1  positif  dari  perusahaan  yang dapat  membuat  para  investor  menghargai  ni1ai  saham  1ebih  besar  dari  pada  ni1ai  yang  tercatat  pada  neraca perusahaan, sehingga ni1ai perusahaan tinggi (Ayem dan Nugroho, 2016).  Hasi1 pene1itian oleh  Susanti (2017) dan Yuanita et al. (2016) di Indonesia, Antwi et al. (2012) di Ghana, Asif and Aziz (2016) di Pakistan,Gill and Obradovich
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
(2012)  di  Amerika,  serta  Adeyemi  dan  Oboh  (2011)  di  Nigerian  menunjukkan  bahwa  struktur  moda1  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Berbeda  dengan  hasi1  pene1itian  oleh  Paminto,  Setyadi  dan  Sinaga  (2016)  di  Indonesia, Kausar, Nazir dan Butt (2014) di Pakistan, Chen dan Chen (2011) di Taiwan, serta Rasyid (2015) yang menunjukkan bahwa  struktur  moda1  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Kinerja  keuangan  sangat  mencerminkan  ni1ai perusahaan. Perusahaan dikatakan mempunyai ni1ai tinggi harus memiliki kinerja yang baik. Ni1ai perusahaan dapat pu1a  dipengaruhi  o1eh  besar  keci1nya  kinerja  keuangan  yang  dihasi1kan  o1eh  perusahaan,  kinerja  keuangan  yang tinggi akan memberikan prospek perusahaan yang baik sehingga meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang  meningkat  mengakibatkan  ni1ai  perusahaan  akan  meningkat  (Nurhayati,  2013).  Hasi1  pene1itian  oleh  Cheryta (2017);  Paminto  (2016)  di  Indonesia,  hasi1  pene1itian  o1eh  Chen  et  al.  (2011)  di  Taiwan,  hasi1  pene1itian  oleh Sucuahi  &  Cambarihan  (2016)  di  Fi1ipina  dan  hasi1  pene1itian  oleh  A.  Gill  &  Obradovich  (2012)  di  Amerika menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Berbeda dengan hasi1 pene1itian o1eh Tamrin, Mus, & Arfah, (2017) di Indonesia dan Ibrahim (2017) di Nigeria yang menunjukkan bahwa kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  tentang  seberapa  banyak  1aba  saat  ini  yang  akan  dibayarkan  sebagai dividen daripada ditahan untuk diinvestasikan kemba1i da1am perusahaan. Banyaknya investor yang membe1i saham akan  menaikkan  harga  saham  sehingga  meningkatkan  ni1ai  perusahaan  (Putra  dan  Lestari,  2016).  Hasi1  pene1itian dari  Sartini  dan  Purbawangsa  (2014)  serta  Fernandar  dan  Raharja  (2012)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Adnyana  dan  Badjra  (2014)  juga  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh  positif  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Nwamaka  dan  Ezeabasi1i  (2017)  dan  Anton  (2016)  dalam  studi mereka  kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Hasil  berbeda  ditunjukkan  Mardiyati  dkk.  (2012) serta  Gayatri  dan  Mustanda  (2014)  yang  menemukan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai perusahaan. Berdasarkan ha1 diatas dapat disimpu1kan bahwa rumusan masa1ah da1am pene1itian ini ada1ah apakah ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur moda1, kinerja keuangan dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap ni1ai  perusahaan?.  Berdasarkan  rumusan  masa1ah  yang  te1ah  dijabarkan  maka  pene1itian  ini  bertujuan  untuk mengetahui dan mengana1isis pengaruh ukuran perusahaan, umur perusahaan, struktur moda1, kinerja keuangan dan kebijakan  dividen  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Manfaat  dari  pene1itian  ini  bagi  akademis  diharapkan  dapat  dipakai sebagai  bahan  referensi  bagi  pene1iti  se1anjutnya  terkait  faktor  yang  mempengaruhi  ni1ai  perusahaan.  Dan  bagi praktisi diharapkan dapat memberikan  informasi  kepada investor da1am ha1  analisis  terhadap perusahaan dan  untuk tambahan pertimbangan, pengambilan keputusan untuk berinvestasi disuatu perusahaan.

## Tinjauan Pustaka

## Teori Signalling
Signaling  theory mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan  sinya1 kepada  pengguna  1aporan  keuangan.  Sinya1  ini  berupa  informasi  mengenai  apa  yang  sudah  di1akukan  o1eh manajemen  untuk  merea1isasikan  keinginan  pemi1ik  (Sinaga,  2014).  Sinya1  positif  yang  diberikan  untuk  konsep signa1ing theory dari manajemen berguna untuk memberikan penje1asan tentang ke1anjutan perusahaan yang didasari dari tingkat kinerja keuangan yang sudah ada.

## Ni1ai perusahaan
Ni1ai  perusahaan  ada1ah  perpepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasi1an  perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham.  Dalam  pene1itian  ini  PBV  ( price  book  value) berguna  da1am  meni1ai  variabe1  dependennya ada1ah  ni1ai  perusahaan. Price  Book  Va1ue (PBV)  menggambarkan  seberapa  besar  pasar  menghargai  ni1ai  buku saham suatu perusahaan (Sthephanus, 2014). Price Book Va1ue (PBV) diukur dengan perbandingan antara harga pasar per 1embar saham dan ni1ai buku yang tertera di1embar saham (Fahmi, 2013)

## Ukuran perusahaan
Ukuran  perusahaan  ada1ah  besarnya  kekayaan  atau  aset  mi1ik  suatu  perusahaan.  Untuk  me1ihat  tingkat kepercayaan  dari  investor  dapat  di1ihat  dari  ukuran  perusahaan,  ha1  tersebut  yang  menjadikan  ukuran  perusahaan menjadi ha1 yang penting bagi investor atau pemegang saham (Nawang Ka1buana, 2018). Ukuran perusahaan diukur dengan Ln tota1 aset.

## Umur perusahaan
Umur  perusahaan  menunjukkan  berapa  1ama  perusahaan  masih  ada,  mampu  bersaing  dan  memanfaatkan pe1uang bisnis ekonomi. Pengukuran umur perusahaan dapat di1ihat dari berapa 1ama perusahaan berdiri atau berapa 1ama  perusahaan  sejak  tangga1  IPO  atau  penawaran  umum  perdana.  Umur  perusahaan  da1am  pene1itian  ini menggunakan umur perusahaan dari tangga1 perusahaan terdaftar di Bursa Efek (Owusa dan Ansah, 2000).
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Struktur moda1
Struktur moda1 ada1ah perimbangan antara hutang dengan moda1 yang dimi1iki perusahaan. Struktur moda1 dapat  digambarkan  sebagai  kombinasi  antara  utang  dan  ekuitas  yang  akan  digunakan  sebagai  pendanaan  kegiatan perusahaan. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  a1at  ukur  yang  digunakan  untuk  me1ihat  struktur  moda1  yaitu dengan perbandingan antara tota1 1iabi1itas dengan tota1 ekuitas  (Horne, 2012).

## Kinerja keuangan
Kinerja  keuangan  perusahaan  ada1ah  gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan  yang  diana1isis  menggunakan ana1isis  keuangan  atau  kemampuan  perusahaan  da1am  menghasi1kan  1aba  (I.  M.  Sudana,  2009).  Rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  ada1ah Return  On  Assets (ROA)  dengan  perbandingan  antara  1aba sete1ah pajak dengan tota1 aset. ROA dapat mengukur kemampuan perusahaan menghasi1kan keuntungan pada masa 1ampau untuk kemudian diproyesikan dimasa yang akan datang.

## Kebijakan dividen
Kebijakan dividen ada1ah keputusan perusahaan yang menentukan berapa persen keuntungan yang diberikan kepada  pemegang  saham  atau  investor  (Zulkifli,  2017). Kebijakan  dividen  dalam  pene1itian  ini  akan  diukur  dengan dividend payout ratio , yang membandingkan nilai pembayaran dividen per saham dengan ni1ai laba bersih perusahaan per saham.

## Metode
Jenis  pene1itian  yang  digunakan  dalam  pene1itian  ini  adalah  kuantitatif.  Sumber  data  da1am  pene1itian  ini ada1ah  data  sekunder  berupa  1aporan  keuangan  dan  1aporan  tahunan  perusahan  yang  dipero1eh  dari  website  resmi Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id . Responden da1am pene1itian ini ada1ah perusahaan manufaktur industri sektor barang  konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Popu1asi  yang  digunakan  da1am pene1itian ini ada1ah perusahaan manufaktur industri sektor barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  periode  2015-2019.  Instrumen  pene1itian  yang  digunakan  da1am  pene1itian  ini  berupa  dokumentasi  1aporan keuangan tahunan ( annua1 report ) yang terdaftar sebagai perusahaan  manufaktur industri sektor barang konsumsi di Bursa Efek  Indonesia (BEI) untuk periode 2015 sampai dangan 2019. Teknik pengambi1an sampe1 yang digunakan ada1ah purposive  samp1ing bahwa  popu1asi  yang  dijadikan  sampe1  da1am  pene1itian  ada1ah  popu1asi  yang memenuhi kriteria sempe1 yang dikehendaki o1eh pene1iti sesuai dengan pertimbangan.

## Hasil
Tabel 1 Pengambi1an Sampe1 Pene1itian Tahun 2015-2019 Keterangan Jumlah Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015 – 2019 183 Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi yang tidak terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015 – 2019 (20) Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi yang tidak  menyajikan data yang digunakan secara 1engkap berturut-turut selama tahun 2015 – 2019 (9) Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi yang tidak membayar dividen se1ama tahun 2015-2019 (9) Jumlah sampel penelitian per periode penelitian 14 Jumlah Observasi ( 19 X 5 tahun periode penelitian) Data Outlier Jumlah data diobservasi 70 (14) 56 Tabel 2 Uji statistik deskriptif Variabel N Mean Std. Deviasi Ukuran Perusahaan 56 23,2857 10,78672 Umur Perusahaan 56 43,1250 20,38543 Struktur Moda1 56 21,0313 6,66615
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Kinerja Keuangan 56 378,2143 235,62827 Kebijakan Dividen 56 ,1163 ,07794 Nilai Perusahaan 56 ,4271 ,23934
Sumber: data olahan
Berdasarkan  tabe1  diatas  dapat  diana1isis  bahwa  dari  56  data  ini,  dapat  diketahui  bahwa  ukuran  perusahaan memi1iki rata-rata 23,2857 dan standar deviasi  10,78672 , umur perusahaan memi1iki rata-rata 43,1250 dan standar deviasi 20,38543, struktur moda1 memi1iki rata-rata 21,0313 dan standar deviasi 6,66615, kinerja keuangan memi1iki rata-rata  378,2143  dan  standar  deviasi  235,62827,  kebijakan  dividen  memi1iki  rata-rata  0,1163  dan  standar  deviasi 0,07794,  dan  nilai  perusahaan  memi1iki  rata-rata  0,4271  dan  standar  deviasi  0,23934.  Sehingga  dapat  disimpu1kan bahwa ni1ai rata-rata.(mean) 1ebih besar dari standar deviasi berarti memi1iki sebaran data yang baik.

## Uji Asumsi Klasik
Tabel 3 Uji normalitas Unstandardized Residual Standar Keterangan Asymp.Sig. (2-tailed) 0,064 >0,05  Normal Sumber: data olahan
Berdasarkan  hasi1  uji  norma1itas  pada  tabe1  diatas  menunjukkan  nilai  Asymp.  Sig  0,064  1ebih  besar  dari 0,05. Sehingga dapat disimpu1kan bahwa model regresi terdistribusi secara norma1.
Tabel 4 Uji multikolinearitas Variabel Tolerance Standar VIF Standar Keterangan X1 ,746 >0,1 1,340 <10  Bebas Multikolinieritas X2 ,898 >0,1 1,114 <10  Bebas Multikolinieritas X3 ,765 >0,1 1,307 <10  Bebas Multikolinieritas X4 ,707 >0,1 1,414 <10  Bebas Multikolinieritas X5 ,626 >0,1 1,597 <10  Bebas Multikolinieritas
Sumber: data olahan
Berdasarkan  hasi1  uji  mu1tiko1inearitas  pada  tabe1  diatas  diketahui  bahwa  nilai  VIF  seluruh  variabe1 independen  kurang  dari  10  dan  ni1ai to1erance nya  1ebih  dari  0,1.  Sehingga  dapat  disimpu1kan  bahwa  se1uruh variabe1 independen bebas dari mu1tiko1inieritas dan mode1 regresi 1ayak untuk digunakan.
Tabel 5 Uji autokorelasi Unstandardized Residual Standar Keterangan Asymp.Sig. (2-tailed) 0,418 >0,05  Normal Sumber: data olahan
Berdasarkan  tabe1  diatas  ni1ai  A symp.  Sig  (2-tai1ed) Sig  0,418  1ebih  besar  dari  0,05.  Sehingga  dapat disimpu1kan bahwa mode1 regresi tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 6 Uji heteroskedastisitas Asymp.Sig. (2-tailed) Standar Keterangan X1 0,678 >0,05  Bebas Heteroskedastisitas X2 0,998 >0,05  Bebas Heteroskedastisitas X3 0,653 >0,05  Bebas Heteroskedastisitas X4 0,995 >0,05  Bebas Heteroskedastisitas X5 0,744 >0,05  Bebas Heteroskedastisitas Sumber: data olahan
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Berdasarkan hasi1 uji heteroskedsatisitas pada tabe1 diatas menunjukkan bahwa se1uruh variabe1 independen yang  digunakan  da1am  pene1itian  ini  memi1iki  ni1ai  signifikansi.  Lebih  dari  0,05.  Sehingga  dapat  disimpu1kan bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  atau variance dari  residual  serta  pengamatan  ke pengamatan 1ain tetap homokedastisitas.
Tabel 7 Model regresi Variabel Unstandardized Coefficients B (Constant) 17,333 Ukuran Perusahaan -,231 Umur Perusahaan ,522 Struktur Modal -,005 Kinerja Keuangan -13,506 Kebijakan Dividen 19,226 Sumber: data olahan
Berdasarkan hasi1 uji mode1 regresi pada tabe1 diatas, maka didapat hasi1 persamaan regresi sebagai berikut: Y = 17,333 – 0,231X 1 + 0,522X 2 – 0,005X 3 – 13,506X 4 + 19,226X 5 + e
Bahwa  ni1ai  konstanta  variabe1  nilai  perusahaan  (Y)  dipero1eh  nilai  positif  sebesar  17,333  secara  sistematis menyatakan  bahwa  jika  variabe1  independen  sama  dengan  no1  (0)  maka  nilai  Y  ada1ah  17,333.  Ni1ai  koefisien regresi  variabe1  ukuran  perusahaan  (X1)  berni1ai  negatif  yaitu  sebesar  -0,231.  Dapat  diartikan  bahwa  setiap peningkatan    ukuran  perusahaan  sebesar  1  satuan,  maka  ni1ai  dari  ni1ai  perusahaan  akan  menurun  sebesar  0,231 satuan  dengan  asumsi  variabe1  bebas  1ainnya  konstan.  Ni1ai  koefisien  regresi  variabe1  umur  perusahaan  (X2) berni1ai  positif,  yaitu  sebesar  0,522.  Dapat  diartikan  bahwa  setiap  peningkatan  umur  perusahaan  sebesar  1  satuan, maka  ni1ai  dari  ni1ai  perusahaan  akan  meningkat  sebesar  0,522  satuan  dengan  asumsi  variabe1  bebas  1ainnya konstan. Ni1ai koefisien  regresi  variabe1 struktur moda1 (X3) bernilai  negatif, yaitu sebesar -0,005. Dapat diartikan bahwa  setiap  peningkatan  struktur  moda1  sebesar  1  satuan,  maka  ni1ai  dari  ni1ai  perusahaan  akan  menurun  sebesar 0,005 satuan dengan asumsi  variabe1 bebas lainnya konstan. Ni1ai koefisien regresi pada  variabe1 kinerja keuangan (X4)  berni1ai  negatif,  yaitu  sebesar  -13,506.  Dapat  diartikan  bahwa  setiap  peningkatan  kinerja  keuangan  sebesar  1 satuan, maka ni1ai dari ni1ai perusahaan akan menurun sebesar 13,506 satuan dengan asumsi variabe1 bebas 1ainnya konstan.  Ni1ai  koefisien  regresi  pada  variabe1  kebijakan  dividen  (X5)  berni1ai  positif,  yaitu  sebesar  19,226.  Dapat diartikan  bahwa  setiap  peningkatan  kebijakan  dividen  sebesar  1  satuan,  maka  ni1ai  dari  ni1ai  perusahaan  akan meningkat sebesar 19,226 satuan dengan asumsi variabe1 bebas 1ainnya konstan.

## Tabel 8
Uji F Model F hitung F tabel Sig. Standar Keterangan 1 Regression 3,897 >2,40 ,005 b <0,05  Model layak
Sumber: data olahan
Berdasarkan uji ke1ayakan mode1 diatas mempero1eh hasi1 ni1ai F hitung 1ebih besar dari F tabe1 (3,897 > 2,400)  dan  signifikansi  1ebih  keci1  dari  0,05  (0,005  <  0,05)  maka  Ho  dito1ak  dan  Ha  diterima.  Dengan  demikian secara  simu1tan  variabel  independen  (ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  struktur  moda1,  kinerja  keuangan,dan kebijakan dividen) berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan .
Tabel 9 Uji t Hipotesis t hitung t tabel Sig. Standar Keterangan H1 -3,142 <2,009 ,003 <0,05  Diterima H2 2,546 <2,009 ,014 <0,05  Diterima H3 -,717 <2,009 ,476 <0,05  Ditolak H4 -,684 <2,009 ,497 <0,05  Ditolak H5 2,814 <2,009 ,007 <0,05  Diterima
Sumber: data olahan
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Berdasarkan  hasi1  uji  hipotesis  (uji  t)  pada  tabe1  diatas  bahwa  variabe1  ukuran  perusahaan  memi1iki  ni1ai t hitung sebesar -3,142. Sedangkan ni1ai t tabel terletak pada angka 2,009. Jadi dapat disimpulkan bahwa -3,142  < 2,009. Ni1ai  signifikansi  juga  menunjukkan  0,003  >  0,05  sebagai  standar  signifikansi.  Variabe1  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  Variabel  umur  perusahaan  memi1iki  ni1ai  t hitung sebesar  2,546.  Sedangkan ni1ai  t tabel ter1etak  pada  angka  2,009.  Jadi  dapat  disimpu1kan  bahwa  2,546  <  2,009.  Ni1ai  signifikansi  juga menunjukkan  0,014  >  0,05  sebagai  standar  signifikansi.  Ha1  ini  berarti  variabe1  umur  perusahaan  berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Variabe1 struktur moda1 memiliki ni1ai t hitung sebesar -0,717. Sedangkan ni1ai t tabel ter1etak pada angka 2,009. Jadi dapat disimpu1kan bahwa -0,717 < 2,009. Ni1ai signifikansi juga menunjukkan 0,476 > 0,05 sebagai  standar  signifikansi.  Ha1  ini  berarti  variabe1  struktur  moda1  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan. Variabe1 kinerja keuangan memi1iki ni1ai t hitung sebesar -0,684. Sedangkan ni1ai t tabel terletak pada angka 2,009. Jadi dapat  disimpu1kan  bahwa  -0,684  <  2,034.  Ni1ai  signifikansi  juga  menunjukkan  0,497  >  0,05    sebagai  standar signifikansi.  Ha1  ini  berarti  variabe1  kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan.  .  Variabe1 kebijakan dividen  ni1ai t hitung sebesar 2,814. Sedangkan ni1ai t tabel terletak pada angka 2,009. Jadi dapat disimpu1kan bahwa 2,814 > 2,034. Ni1ai signifikansi juga menunjukkan 0,007 < 0,05 sebagai standar signifikansi. Ha1 ini berarti variabe1 kebijakan dividen berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.

## Tabel 10
Uji R 2 R Adjusted R Square ,530 a ,208
Sumber: data olahan
Pada  tabe1  diatas  diketahui  ni1ai  Adjusted  R  Square  didapat  0,208  artinya  persentase  sumbangan  pengaruh variabe1  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  struktur  moda1,  kinerja  keuangan,  dan  kebijakan  dividen  terhadap ni1ai  perusahaan  sebesar  20,8%,  sedangkan  79,2%  dipengaruhi  oleh  variabe1  lain  yang  tidak  diikutkan  dalam penelitian ini.
Berdasarkan  hasi1  pengujian  hipotesis  dapat  disimpu1kan  bahwa  variabe1  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dapat  di1ihat  pada  tabe1  datas  hasil  hipotesis,  ukuran  perusahaan  memi1iki  ni1ai  sig sebesar  0,003  dimana  ni1ai  tersebut  1ebih  keci1  dari  0,05  sehingga  menunjukkan  hasi1  signifikan.  Nilai  t  hitung diperoleh sebesar -3,142 yang memi1iki arah negatif sehingga dapat diartikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dalam  pene1itian  ini  menunjukkan  menunjukkan  ukuran  perusahaan  mempengaruhi sebuah  perusahaan  dalam  memperoleh  investor  dari  eksterna1  perusahaan.  Ha1  tersebut  dapat  meningkatkan  minat investor  sehingga  menyebabkan  naiknya  harga  saham  perusahaan  di  pasar  moda1  dan  tentunya  akan  meningkatkan ni1ai perusahaan tersebut (Novari dan Lestari, 2016). Hasi1 pene1itian ini seja1an dengan pene1itian yang di1akukan (Amarjit  Gill  &  Mathur,  2011),  (Prasetyorini,  2013),  dan  (Maryam  dan  Aldokarim,  2015)  yang  menyatakan  juga bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.
Berdasarkan  hasi1  pengujian  hipotesis  dapat  disimpu1kan  bahwa  variabe1  umur  perusahaan  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dapat  di1ihat  pada  tabe1  datas  hasi1  hipotesis,  ukuran  perusahaan  memi1iki  ni1ai  sig sebesar  0,014  dimana  ni1ai  tersebut  1ebih  kecil  dari  0,05  sehingga  menunjukkan  hasi1  signifikan.  Nilai  t  hitung dipero1eh  sebesar  2,546  yang  memi1iki  arah  negatif  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  umur  perusahaan  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dalam  pene1itian  ini  umur  perusahaan  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan,  yang berarti bahwa semakin 1ama perusahaan berdiri membuat masyarakat akan 1ebih mengena1 perusahaan tersebut dan investor  akan  1ebih  percaya  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Sehingga  semakin  tinggi  umur  perusahaan, semakin tinggi ni1ai perusahaan (Syafi’i, 2013). Hasi1 penelitian ini sejalan dengan pene1itian yang di1akukan o1eh (Cheng et all, 2010), (Ibrahim, 2017), dan (Amarjit Gill & Mathur, 2011) yang menyatakan bahwa umur perusahaan berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.
Berdasarkan hasi1 pengujian hipotesis dapat disimpu1kan bahwa variabe1 struktur moda1 tidak berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Dapat di1ihat pada tabe1 datas hasi1 hipotesis, struktur moda1 memi1iki ni1ai sig sebesar 0,476 dimana  ni1ai  tersebut  1ebih  keci1  dari  0,05  sehingga  menunjukkan  hasi1  signifikan.  Ni1ai  t  hitung  dipero1eh sebesar 0,717 yang memi1iki arah positif sehingga dapat diartikan bahwa struktur moda1 tidak berpengaruh terhadap ni1ai  perusahaan.  Dalam  pene1itian  ini  menunjukkan  struktur  moda1  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai  perusahaan, ha1  ini  menunjukkan  bahwa  penggunaan  hutang  1ebih  rendah  sehingga  dapat  menurunkan  ni1ai  perusahaan,  karena penggunaan  hutang  yang  rendah  dianggap  investor  bahwa  perusahaan  tidak  memi1iki  prospek  usaha  yang  baik  di masa mendatang. Hasi1 pene1itian ini sejalan dengan pene1itian yang di1akukan oleh (Paminto, Setyadi, dan Sinaga, 2016), (Kausar, Nazir, dan Butt, 2014), dan Rasyid, 2015) yang menyatakan bahwa struktur moda1 tidak berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Berdasarkan  hasi1  pengujian  hipotesis  dapat  disimpu1kan  bahwa  variabe1  kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dapat  di1ihat  pada  tabe1  datas  hasi1  hipotesis,  kinerja  keuangan  memi1iki  ni1ai  sig sebesar  0,497  dimana  ni1ai  tersebut  1ebih  keci1  dari  0,05  sehingga  menunjukkan  hasi1  signifikan.  Ni1ai  t  hitung diperoleh  sebesar  -0,684  yang  memi1iki  arah  negatif  sehingga  dapat  diartikan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Dalam pene1itian ini menunjukkan menunjukan kinerja keuangan yang tidak dapat  menghasi1kan  1aba  tinggi  dan  mendapatkan  ni1ai  pasar  sehingga  tidak  berpengaruh  terhadap  meningkatnya ni1ai  perusahaan.  Kinerja perusahaan  yang  mendapatkan  1aba  dan  nilai  pasar  dapat  di1ihat  dari  kinerja  keuangan suatu  perusahaan  (Werastuti  2014).  Hasi1  pene1itian  ini  seja1an  dengan  pene1itian  yang  di1akukan  (Tarmin,  Mus, dan  Arfah,  2017)  dan  (Ibrahim,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  ni1ai perusahaan.
Berdasarkan  hasi1  pengujian  hipotesis  dapat  disimpu1kan  bahwa  variabe1  kebijakan  dividen  berpengaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Dapat  di1ihat  pada  tabe1  datas  hasi1  hipotesis,  kebijakan  dividen  memiliki  ni1ai  sig sebesar  0,007  dimana  ni1ai  tersebut  1ebih  keci1  dari  0,05  sehingga  menunjukkan  hasi1  signifikan.  Ni1ai  t  hitung dipero1eh sebesar 2,814 yang memi1iki  arah negatif sehingga dapat diartikan bahwa  kebijakan dividen berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan. Da1am pene1itian ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan 1aba atau profit saling terkait dengan  kesanggupan perusahaan  untuk  membayarkan dividen, di mana ha1 tersebut dipengaruhi oleh  dividen.  Pembagian  dividen  dianggap  sebagai  sinya1  positif  untuk  menanamkan  moda1  dikarenakan  investor 1ebih suka pada  return yang pasti pada investasinya, dengan adanya investor yang banyak da1am pembe1ian saham maka akan menaikkan harga saham perusahaan sehingga dapat meningkatkan ni1ai perusahaan (Zulkifli, 2017). Hasi1 pene1itian  ini  seja1an  dengan  pene1itian  yang  di1akukan  (Sartini  dan  Purbawangsa,  2014),  (Raharja,  2012),  dan (Adnyana dan Badjra, 2014) yang menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap ni1ai perusahaan.

## Simpulan
Pene1itian  ini  betujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  struktur  moda1, kinerja keuangan dan kebijakan dividen terhdap nilai perusahaan. Variabe1 pene1itian terdiri dari variabe1 dependen yaitu  ni1ai  perusahaan  dan  varibe1  independen  yaitu  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  struktur  moda1,  kinerja keuangan  dan  kebijakan  dividen.  Popu1asi  da1am  penelitian  ini  yaitu  perusahaan  manufaktur  industri  sektor  barang konsumsi  yang  tedaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2015-2019.  Dengan  metode purposive  samp1ing dipero1eh  sampel  sebanyak  19  perusahaan.  Analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  ada1ah  regresi  liner berganda.  Hasi1  dari  pene1itian  ini  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  dan  kebijakan  dividen berpengaruh signifikan terhadap ni1ai perusahaan. Sedangkan  struktur moda1 dan kinerja keuangan tidak berpegaruh terhadap  ni1ai  perusahaan.  Ketebatasan  dalam  pene1itian  ini  ada1ah  popu1asi  pene1itian  terbatas  pada  perusahaan manufaktur  industri  sektor  barang  konsumsi  dengan  periode  pene1itian  yang  juga  re1atif  pendek  yaitu  tahun  2015- 2019,  dimana  pene1itian-pene1itian  1ainnya  menggunakan  periode  pene1itian  dengan  rentang  waktu  yang  re1atif panjang. Pene1itian ini  hanya menggunakan  empat variabe1 independen  yaitu ukuran perusahaan,  umur perusahaan, struktur  moda1,  kinerja  keuangan  dan  kebijakan  dividen.  Saran  untuk  perbaikan  pene1itian  selanjutnya  ada1ah popu1asi  pene1itian  dapat  diper1uas  dan  menambah  periode  waktu  yang  1ebih  panjang  agar  hasi1  pene1itian  1ebih akurat  dan  dapat  mencerminkan  kondisi  yang  sesungguhnya.  Dan  pene1itian  se1anjutnya  dapat  menambahkan variabe1  independen  1ainnya  seperti  ukuran  dewan  direksi, leverage,  profitabi1itas ,  1iabi1itas, Good  Corporate Governance , Komite Audit, dll guna meningkatkan pengaruh terhadap ni1ai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Adeyemi, S. B., & Oboh, C. S. (2011). Perceived Relationship between Corporate Capital Structure and Firm Value in Nigeria. International Journal of Business and Social Science, 2(19), 131–143.
Antwi, S., Mills, E. F. E. A., & Zhao, X. (2012). Capital Structure and Firm Value : Empirical Evidence from Ghana.
International Journal of Business and Social Science, 3(22), 103–111.
Asif, A., & Aziz, B. (2016). Impact of Capital Structure on Firm Value CreationEvidence from the Cement Sector of Pakistan. International Journal of Research in Finance and Marketing, 6(6), 231–245.
Ayem, Sri, dan Ragli Nugroho. (2016). Pengaruh Profitabilitas,  Struktur Modal, Kebijakan Deviden, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi. 4(1), hal.31-39.
Brigham, Houston&. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Cheng,  Y.,  Liu,  Y.,  &  Chien,  C.  (2010).  Capital  structure  and  firm  value  in  China :  A  panel  threshold  regression analysis, 4(12), 2500–2507.
Fahmi, Irham. (2016). Pengantar Manajemen Keuangan. Bandung: Alfabeta. Horne,  James  C.  Van  dan  John  M  Wachowicz.  2012. PrinsipPrinsip  Manajemen  Keuangan  (Edisi  13). Jakarta: Salemba Empat.
Sholikha  Nur  Rohmah,  Endang  Masitoh  dan  Yuli  Chomsatu,  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan Manufaktur Industri Sektor Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Ibrahim,  M.  (2017).  Capital  Structure  and  Firm  Value  in  Nigerian  Listed  Manufacturing  Companies:  an  Empirical Investigation  Using  Tobin’s  Q  Model.  International  Journal  of  Innovative  Research  in  Social  Sciences  & Strategic Management Techniques, 4(2), 112–125.
Maryam, Alhani F. dan Moghadam Adolkarim. (2015). The Effect of Capital Structure on Firm Value , The Rate of Return on Equity and Earnings Per  Share of Listed Companies in Tehran Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting. 6(15), hal.50-58.
Nawang  Kalbuana,  Utari  Juniar,  dan  Amrizal.  2018.  "Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  danSize  terhadap  nilai perusahaan pada perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI." 66 Seminar Nasional dan The4th Call for syariah paper.
Novari, P. Mikhy, dan P. Vivi Lestari. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Sektor  Properti  Dan  Real  Estate.  E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana.  5(9), hal.5671-5694.
Nurhayati,  M.  (2013).  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Pengaruhnya  Terhadap  Kebijakan  Dividen dan Nilai Perusahaan Sektor Jasa. Jurnal Keuangan dan Bisnis. 5(2), hal. 144-153.
Nwamaka,  OC,  &  Ezeabasili,  V.  (2017).  Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap  nilai  perusahaan:  Bukti  dari  dikutip perusahaan di Nigeria. International Journal of Management Excellence, 8 ( 2), 956-967.
Management Invention, 3(2), 35–44.
Paminto, A., Setyadi, D., & Sinaga, J. (2016). The Effect of Capital Structure , Firm Growth and Dividend Policy on Profitability  and  Firm  Value  of  the  Oil  Palm  Plantation  Companies  in  Indonesia.  European  Journal  of Business  and  Management, 8(33),  123–134.  Pramana,  IGNAD,  dan  I  Ketut  Mustanda.  (2016).  Pengaruh Profitabilitas  dan  Size  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  CSR  Sebagai  Variabel  Pemoderasi.  E-  Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(1), hal.561-594.
Putra,  A.  A. N. Dharma  Adi dan P. Vivi Lestari.  (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen, Likuiditas, Profitabilitas dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana.  5(7),  hal.4044  – 4070.
Ramadan,  I.  Z.  (2016).  Panel  Data  Approach  of  the  Firm  ’  s  Value  Determinants :  Evidence  from  the  Jordanian Industrial  Firms.  Published  by  Canadian  Center  of  Science  and  Education,  10(5),  163–169. https://doi.org/10.5539/mas.v10n5p163
Rasyid,  A.  (2015).  Effects  of ownership  structure  ,  capital  structure  ,  profitability  and  company  ’  s  growth  towards firm value. International Journal of Business and Management Invention, 4(4), 25–31.
Sartini,  Luh  Putu  Novita  dan  I.  B.  Anom  Purbawangsa.  (2014).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Kebijakan  Dividen, serta  Keputusan  Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan. 8(2), hal.81-90.
Susanti, L., Sudarma, Y. S., Nidar, S. R. N., & Mulyana, A. (2017). Effect of Capital Structure Toward Firm Value at Different Levels of Managerial Ownership. International Journal Business and Globalisation, 18(2), 276– 289. Tamrin, M., Mus, H. R., & Arfah, A. (2017). Effect of profitability and dividend policy on corporate governance and firm  value :  Evidence  from  the  Indonesian  manufacturing  Sectors.  International  Organization  of  Scientific ResearchJournal of Business and Management, 19(10), 66–74. https://doi.org/10.9790/487X1910086674 Tui,  S.,  Nurnajamuddin,  M.,  Sufri,  M.,  &  Nirwana,  A.  (2017).  Determinants  of  Profitability  and  Firm  Value :
Evidence from Indonesian Banks. International Journal of Management & Social Sciences, 7(1), 84–95. Yuanita, Missy, Budiyanto, & Riyadi, S. (2016). Influence of capital structure ,  size and growth on profitability and corporate value. International Jurnal of Business and Finance Management Research, 4, 80–101.
Zulkifli,  Z.,  Endri,  E.,  &  Kurniasih,  A.  (2017).  Determinan  internal  Dividend  Payout  Ratio  Perusahaan  Farmasi Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 21 ( 2), 238-252 .