## Peran Struktur Modal Dalam Meningkatkan Nilai dan Kinerja Perusahaan Sektor Pertanian di Indonesia
Capital Structure in Increasing The Value and Performance Agricultural Sector Companies in Indonesia
Linda Rahmazaniati 1 , Merisa Wulandari 2 , Ika Rahmadani 3 , Sari Maulida Vonna 4 , Rina Maulina 5 1,2,3,4,5 (Universitas Teuku Umar, Aceh Barat, Indonesia)
lindarahmazaniati@utu.ac.id
DOI: 10.55963/jumpa.v10i2.559
Abstrak -  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  struktur  modal  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  sektor  pertanian  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Penelitian  ini  menggunakan data  sekunder dari  Bursa  Efek Indonesia  pada  perusahaan  sektor pertanian tahun  2016-2020.  Metode  pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling ,  dimana  teknik penentuan  sampel  ini  dipilih  berdasarkan  kriteria  tertentu  telah  menghasilkan  7  perusahaan  pertanian yang  memenuhi  kriteria  selama  5  tahun  berturut-turut.  Pengolahan  data  penelitian  menggunakan  SPSS. Analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linear.  Hasil  penelitian  menyatakan  bahwa  secara  parsial struktur  modal  yang  ditaksirkan  dengan  DER  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang ditaksirkan  dengan  PBV.  Demikian  juga  dengan  kinerja  perusahaan  yang  ditaksirkan  dengan  ROE dipengaruhi oleh struktur modal (DER) secara signifikan. Implikasi dari penemuan ini adalah  menegaskan bahwa  penggunaan  hutang  dalam  struktur  modal  perusahaan  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  dan kinerja  perusahaan  dilihat  pada  perspektif  investor,  perusahaan  yang  menggunakan  pinjaman/hutang dapat memperlihatkan prospek usaha dimasa yang akan datang.
Kata Kunci : DER, Kinerja Perusahaan, Nilai Perusahaan, Struktur Modal.
Abstract -  This  study  aims  to  examine  whether  capital  structure  can  increase  the  firm  value  and performance  of  agricultural  sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  This  study uses secondary data from the Indonesia Stock Exchange on agricultural sector companies in 2016 –2020. The  sample  selection  method  uses  the  purposive  sampling  method,  where  this  sampling  technique  is selected based on certain criteria, resulting in seven agricultural companies that meet the criteria for five consecutive years. Research data processing using SPSS Data analysis using linear regression analysis The  results  stated  that  the  partial  capital  structure  as  assessed  by  DER  has  a  significant  effect  on  firm value as assessed by PBV. Likewise, the firm performance estimated by ROE is significantly influenced by capital  structure  (DER).  The  implication  of  this  finding  is  to  confirm  that  the  use  of  debt  in  the  capital structure  of  the  company  will  increase  the  value  of  the  company  and  the  performance  of  the  company. From the perspective of investors, companies that use loans or debt can show business prospects in the future.
Keywords : Capital Structure, DER, Firm Value, Company Performance.

## PENDAHULUAN
Persaingan  bisnis  saat  ini  mengharuskan  semua  perseroan  mengembangkan  strategi  efisiensi yang  baik  untuk  mendukung  pertumbuhan  dan  perkembangan  bisnis.  Perusahaan membutuhkan  sumber  modal  untuk  beroperasi,  Pasar  modal  merupakan  sumber  pembiayaan yang dibutuhkan oleh pelaku usaha untuk penambahan modal, dan tujuan perusahaan  adalah mengoptimalkan  nilai  perusahaan  untuk  kepentingan  pemilik  sahamnya  (Herry,  2017:2).
1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2016 2017 2018
2019 2020
Tanggung jawab pokok perusahaan adalah mengoptimalkan kinerja agar kesejahteraan pemilik saham sehingga meningkatkan nilai perusahaan.
Nilai  pasar  kekayaan  bersih  dan  hutang  perusahaan  bersama-sama  membentuk  nilai perusahaan.  Para  investor  menjadikan  nilai  perusahaan  sebagai  patokan  untuk  memutuskan akan  berinvestasi.  Peluang  investasi  yang  menjanjikan  ditunjukkan  oleh  nilai  indeks  harga saham  perusahaan.  Menurut  Kusmawati  dan  Rosady  (2018),  jika  haga  salam  meningkat, investor  akan  lebih  menguntungkan  dan  perusahaan  juga  akan  lebih  bernilai.  Istilah  nilai perusahaan  merujuk  pada  nilai  wajar  perusahaan,  yang  biasanya  sebanding  dengan  harga saham  dan  menggambarkan  bagaimana  pemilik  modal  memandang  perusahaan  tersebut. Karena  situasi  keuangan  perusahaan  dapat  digambarkan  dari  nilainya,  maka  penting  bagi perusahaan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan.
Target  utama  perseroan  adalah  mengoptimalkan  kekayaan  pemegang  saham  dan memaksimalkan  keuntungan.  Tanggung  jawab  manajemen  untuk  mempertahankan  operasi seluruh  perusahaan,  termasuk  aset,  ekuitas,  dan  kewajiban  disebut  sebagai  kinerja perusahaan.  Menurut  Dahlan  dan  Suwandi  (2016),  pasar  menganggap  kinerja  perusahaan memuaskan jika kapitalisasi pasar perusahaan tinggi dan harga sahamnya meningkat. Literatur keuangan menegaskan bahwa keputusan struktur modal, juga dikenal sebagai nilai yang dibuat oleh  pemegang  saham  dalam  upaya  untuk  meningkatkan  kinerja,  merupakan  faktor  penting dalam  menjelaskan  kinerja  perusahaan  dan  hubungannya  dengan  keputusan  struktur  modal. Perusahaan membutuhkan sejumlah besar modal untuk mendanai kegiatan investasinya. Uang tersebut  dapat  berasal  dari  sumber  pendanaan  eksternal  dan  internal.  pendanaan  internal berupa  pendapatan  yang  ditahan  dan  devaluasi,  sedangkan  pedanaan  eksternal  berupa penunjang kewajiban dan pendanaan modal.
Di  Indonesia,  perusahaan  sektor  pertanian  memiliki  beberapa  subsektor,  yaitu  sector perkebunan,  sektor  perikanan,  sektor  peternakan,  sektor  tanaman  pangan,  sektor  kehutanan dan  lain-lain.  Pertanian  merupakan  penggerak  utama  sektor  pembangunan  ekonomi  terbesar kedua  di  Indonesia.  Menurut  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  total  kapitalisasi  pasar  adalah  Rp. 6.968  triliun  pada  Desember  2020.  Jika  dilihat  lebih  detail,  sektor  pertanian  menyandang  nilai kapitalisasi  pasar  yang  paling  kecil  jika  dibandingkan  dengan  sektor  lainnya.  Per  Desember 2020, kapitalisasi pasar sektor pertanian hanya Rp. 95,9 triliun atau 1,38% dari total kapitalisasi pasar  saham  BEI.  Dilihat  dari  indeks  harga  saham,  sektor  pertanian  mempunyai  pergerakan yang terus menurun. Gambar 1 menunjukkan penurunan indeks harga saham sektor pertanian.
Gambar 1. Indeks harga saham sektor pertanian 2016-2020 Sumber : www.ojk.go.id
Gambar 1 menunjukkan penurunan indeks harga saham sektor pertanian selama periode 2016- 2020.  Pada  akhir  tahun  2016,  indeks  sektor  pertanian  tercatat  sebesar  1.864,  Pada  tahun berikutnya,  yaitu.  Tahun  2019,  indeks  sektor  pertanian  berada  di  angka  1.616,  kemudian semakin  menurun  pada  akhir  tiga  tahun  terakhir  yaitu  tahun  2018  menjadi  1.564,  tahun  2019 menjadi  1.524  dan  akhir  tahun  2020  menjadi  1.497.  Menurunnya  pergerakan  indeks  saham
sektor  pertanian  disebabkan  oleh  merebaknya  wabah  COVID-19  sebagai  pandemi  global. Situasi  ini  diperparah  dengan  pembatasan  ketat  yang  diberlakukan  oleh  pemerintah  Indonesia kepada perusahaan yang menerapkan 50% sistem kerja atau daring ( online ).
Selama  pandemi,  tidak  sedikit  perusahaan  yang  mengalami  kerugian.  Indikator  kinerja perusahaan dipertaruhkan, serta tindakan perusahaan untuk mengurangi volume produksi atau bahkan  menghentikan  produksi  mempengaruhi  pendapatan  sehingga  mengalami  penurunan. Meski  di  tengah  maraknya  COVID-19,  sektor  pertanian  menjadi  sektor  yang  mengalami pertumbuhan positif pada kuartal I-2020. bedasarkan data BPS, sektor pertanian menunjukkan pertumbuhan  kuartalan  mencapai  9,46%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  hanya  sektor  pertanian yang mencatatkan perkembangan positif sebesar 2,59% pada triwulan akhir tahun 2020. Selain itu,  pertumbuhan  PDB  pertanian  meningkat  sebesar  16,24%  secara  triwulanan  dan  2,19% secara tahunan pada triwulan II-2020 (Catriana, 2022). Berdasarkan perusahaan-perusahaan di sektor  pertanian,  dapat  disimpulkan  bahwa  bahwa  indeks  harga  saham  menurun  sementara kinerja  perusahaan  meningkat.  Fenomena  ini  menjadi  penting  karena  kinerja  perusahaan berdampak  pada  harga  saham.  Harga  saham  akan  meningkat  sebanding  dengan  kinerja perusahaan  begitupun  sebaliknya.  Setiap  perusahaan  publik  ingin  saham  dijual  dengan  harga yang  tinggi  untuk  mendorong  investor  tertarik  menginvestasikan  uang  ke  perusahaan,  Ketika harga  saham  dijual  menurun,  potensi  minat  investor  untuk  menginvestasikan  uangnya  sangat (Nurhayati, 2013).
Struktur  modal  perusahaan  memainkan  peran  penting  dalam  ekspansi  suatu  perusahaan. Menurut Dada dan Ghazali (2016), tujuan jangka panjang perusahaan akan dipengaruhi secara strategis  oleh  struktur  permodalan.  Pengeluaran  perusahaan  akan  terpengaruh  jika  struktur permodalannya  salah,  terutama  bagi  perusahaan  yang  banyak  menggunakan  utang.  Struktur modal  perusahaan  merupakan  isu  krusial  karena  setiap  kesalahan  yang  dilakukan  selama proses pengambilan keputusan dapat menyebabkan  krisis atau bahkan kebangkrutan. Banyak orang  telah  meneliti  tentang  struktur  modal  sebelumnya.  Sejumlah  peneliti  menemukan  hasil penelitian konsisten, tetapi yang lain tidak. Penelitian Mudjijah et al. (2019) menunjukkan bahwa struktur  modal  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Widyantari  dan  Yadnya  (2017),  menyimpulkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negative terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara  itu,  eksplorasi  Mai  dan  Setiawan  (2020)  mengungkap bahwa kinerja peusahaan secara tegas dan mendasar dipengaruhi oleh struktur modal.
Berdasarkan  latar  belakang  tersebut  maka  dipandang  perlu  untuk  melakukan  penelitian  peran struktur modal dalam meningkatkan nilai perusahaan dan kinerja perusahaan  yang diharapkan dapat  bermanfaat  sebagai  bahan  masukan  dan  pertimbangan  bagi  para  pengambil  keputusan baik dari sisi pengelola atau manajemen perusahaan maupun para penanam modal (investor).

## TINJAUAN LITERATUR

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  sebagaimana  didefinisikan  Prawoto  (2016),  adalah  total  nilai  seluruh  aset, baik aset tetap operasional maupun non operasional.  Nilai perusahaan juga menunjukkan nilai seluruh  struktur  modal  perusahaan,  atau  harga  pasar,  dalam  hubungannya  dengan  struktur modal  perusahaan.  Wijaya  (2017:1)  menegaskan  nilai  perusahaan  tebuka  ( go  public) terlihat dari  harga  pasar  sahamnya,  sedangkan  nilai  perusahaan  tertutup  tercermin  pada  saat perseroan  tersebut  siap  untuk  dijual.  Nilai  buku  dan  harga  saham  keduanya  diukur  dengan metrik  pasar  yang  dikenal  sebagai price  book  value (PBV).  Karena  PBV  dapat  menggunakan nilai  buku  per  saham  untuk  menggambarkan  apresiasi  investor,  maka  PBV  menggambarkan bagaimana investor melihat prospek perusahaan di masa depan. (Suastini dkk, 2016).

## Kinerja Perusahaan
Menurut  Iswara  (2014),  kinerja  adalah  gambaran  tujuan,  sasaran,  visi,  dan  misi  organisasi dicapai  melalui  implementasi  suatu  kebijakan,  program,  atau  kegiatan.  Semua  operasi  atau kegiatan  perusahaan  yang  merupakan  ukuran  keberhasilan  berkontribusi  pada  kinerja perusahaan  tersebut.  Informasi  mengenai  kinerja  perusahaan  penting  bagi  sejumlah  orang yang  menggunakan  laporan  keuangan,  salah  satunya  adalah  manajemen  perusahaan  untuk mengambil  keputusan  dan  kebijakan.  Jika  sebuah  perusahaan  memiliki  porsi  optimal  dari struktur  modalnya,  maka  perusahaan  dapat  dianggap  berhasil.  Rasio Return  on  Equity (ROE) dipergunakan  dalam  menilai  kinerja  perusahaan  dalam  penelitian  ini.  ROE  menunjukkan kapasitas  perusahaan  untuk  memaksimalkan  modal  yang  tersedia  untuk  menghasilkan  laba bersih (Kristianti, 2018).

## Struktur modal
Penggunaan  dana  internal  dan  eksternal  perusahaan  dikenal  sebagai  struktur  modal.  Karena berhubungan  langsung  dengan  posisi  keuangan  perusahaan,  maka  struktur  modal  menjadi sangat  penting.  Untuk  memperluas  pertumbuhan  investor,  perusahaan  dapat  melakukan pendekatan  sehubungan  dengan  penggunaan  modal  secara  ideal.  Struktur  modal  yang  baik menemukan  semacam  keselarasan  antara  peluang  dan  keuntungan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.  Studi  ini  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio (DER).  DER  memperlihatkan bahwa perseroan telah memenuhi persyaratan pendanaan utang dan ekuitas.

## Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran penelitian dapat digambarkan pada Gambar 2 berikut:

## Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Struktur modal merupakan sumber pendanaan perusahaan antara hutang dan ekuitas. Apabila struktur  modal  tinggi  maka  perusahaan  telah  memanfaatkan  lebih  banyak  dana  eksternal daripada  dana  internal  untuk  aktivitas  operasionalnya  (Mudjijah  et  al,  2019).  Disamping  itu perusahaan  tidak  dapat  menggunakan  hutangnya  100%  dalam  struktur  modal.  Hal  itu disebabkan  karena  semakin  besar  hutang  maka  semakin  besar  pula  resiko  keuangan perusahaan.  Resiko  yang  dimaksud  ialah  resiko financial .  Resiko  tersebut  timbul  dikarenakan perusahaan  tidak  mampu  membayar  bunga  dan  angsuran  pokok  apabila  dalam  keadaan ekonomi  yang  buruk.  Dalam  kondisi  tersebut  nilai  perusahaan  akan  menurun.  Perusahaan dituntut untuk mampu menentukan besarnya hutang, karena adanya hutang dalam batas waktu tertentu  akan  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Maka  dapat  diketahui  bahwa  struktur modal memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Khoirunnisa  et  al,  2018).  Penelitian  yang mendukung pernyataan tersebut dikemukakan oleh Ramdhonah et al, (2019) yang menemukan bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hipotesis  yang diajukan adalah sebagai berikut:
H 1 : Struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Struktur Modal (X)
Nilai Perusahaan (Y 1 ) Kinerja Perusahaan (Y 2 )

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan
Perusahaan  yang  menggunakan  hutang  akan  menghasilkan  kinerja  yang  lebih  bagus dibandingkan perusahaan yang tidak menggunakan hutang. Namun, penggunaan hutang yang tinggi  juga  memilikiresiko  yang  tinggi  yaitu  adanya  beban  bunga  yang  tinggi  (Imaduddin  et  al, 2014).  Keputusan  keuangan  yang  ditetapkan  oleh  manajemen  sangat  penting  dalam menentukan  struktur  modal  yang  optimal.  Sebuah  perusahaan  akan  mengalami  kebangkrutan apabila  mengalami  kesulitan  keuangan  yang  tinggi,  hal  ini  yang  akan  mendorong  manajemen perusahaan untuk meningkatkan kinerja perusahaan agar perusahaan mampu meminimumkan resiko  kebangkrutan  (Mangondu  dan  Diantimala,  2016).  Pada  saat  tertentu,  kualitas perusahaan  yang  memiliki  tingkat  bunga  yang  tinggi  menjadi  pertimbangan  investor  dalam bertransaksi. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan tingkat hutang yang tinggi dapat merusak  kinerja  perusahaan  (Fosu,  2013).  Penelitian  yang  mendukung  pernyataan  tersebut dikemukakan  oleh  Liando  (2021)  yang  menemukan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H 2 : Struktur modal berpengaruh terhadap kinerja perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Survey  kuantitatif  digunakan  dalam  penelitian  ini.  Nilai  dan  kinerja  perusahaan  merupakan variabel  dependen,  sedangkan  struktur  modal  merupakan  variabel  independen.  Melalui penggunaan  laporan  keuangan  dan  tinjauan  literatur,  data  sekunder  dikumpulkan.  Studi  ini berfokus  pada  29  perusahaan  pertanian  yang  terdaftar  di  BEI.  Metode purposive  sampling digunakan untuk penarikan sampel yang terdiri dari 35 sampel yang dikumpulkan selama kurun waktu lima tahun. Metode  analisis meliputi  analisis regresi linier. Uji statistik t dan uji koefisien determinasi  (R2)  juga  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  penelitian.  Tabel  kriteia  penarikan sampel adalah sebagai berikut:
Tabel 1. Kriteria sampel
No Kriteria perusahaan Jumlah 1. Perusahaan sektor pertanian yang terdaftar di BEI. 29 2. Perusahaan  yang  tidak  mempublikasikan  laporan  keuangan  selama periode penelitian (2016-2020). (5) 3. Perusahaan  yang  mengalami  kerugian  selama  periode  penelitian (2016-2020). (17) Jumlah perusahaan Jumlah sampel (5 tahun) 7 35 Sumber: diolah (2022)

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Berdasarkan judul dan hipotesis penelitian, maka variabel-variabel dalam penelitian ini dapat dijabarkan sebagai berikut:
Tabel 2. Operasional Variabel Penelitian
No Variabel Pengukuran Skala 1 Variabel Depende Nila Perusahaan (Y 1 ) PBV Rasio Kinerja Perusahaan (Y 2 ) ROE Rasio 2 Variabel Independen Struktur Modal (X) DER Rasio

## Sumber: diolah (2022)

## TEMUAN DAN PEMBAHASAN

## Uji Hipotesis

## Uji analisis regresi linear
Hubungan  antara  struktur  modal  perusahaan  dengan  nilai  dan  kinerjanya,  dievaluasi  dengan menggunakan  teknik  analisis  yang  dikenal  dengan  linear  regression  analysis  test  yang ditunjukkan pada tabel berikut:
Tabel 3. Linear Regression Analysis Test
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .466 .219 2.134 .041 Struktur Modal .716 .131 .695 5.472 .000 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 2 (Constant) .032 .014 2.248 .032 Struktur Modal .720 .127 .707 5.659 .000
a. Dependent Variable: Kinerja Perusahaan
Sumber: pengolahan spss, 2022
Nilai  variabel  untuk  koefisien  regresi  ditunjukkan  pada  tabel  3,  menghasilkan  susunan persamaan regresi linier adalah sebagai berikut:
Y 1 = α + βX + ε dan Y 2 = α + βX + ε
Y 1 = 0.466 +0.716X+ ε dan Y 2 = 0.032+ 0.720X + ε
Interprestasi persamaan regresi linier adalah sebagai berikut:
Y1 = konstant ( α) sebesar 0,466 menunjukkan bahwa nilai perusahaan diprediksi menjadi 0,466 jika variabel struktur modal sama dengan nol.  Karena koefisien regresi X adalah 0, 716, nilai  perusahaan  akan  berganti  sebesar  0,  716  untuk  setiap  satu  unit  perubahan  dalam struktur modal.
Y2  =  konstanta  ( α) sebesar 0,032 menunjukkan bahwa kinerja perusahaan diprediksi sebesar 0,032  jika  variabel  struktur  modal  adalah  nol.  Karena  koefisien  regresi  X  adalah  0,720, maka kinerja perusahaan  akan berganti sebesar 0,720 untuk setiap satu unit perubahan dalam struktur modal.

## Statistik Deskriptif
Dapat  dilihat  pada  tabel  4,  ukuran  sampel  penelitian  ditetapkan  sebanyak  35  data  sampel. Variabel  struktur  modal  memiliki  nilai  antara  0,01  dan  2,70,  dengan  rata-rata  1,1071  dan standar  deviasi  0,88273.  Variabel  nilai  perusahaan  memiliki  nilai  maksimum  3,86,  standar
deviasi  0,083354,  nilai  rata-rata  1,6631,  dan  nilai  minimum  0,46.  Variabel  kinerja  peusahaan memiliki  nilai  rata-rata  0,1097  dan  standar  deviasi  0,06322  kemudian  nilai  minimum  0,00  dan maksimum 0,26.
Statistik deskriptif yang dihasilkan oleh SPSS ditunjukkan pada tabel berikut.:
Tabel 4. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Struktur Modal 35 .01 2.70 1.1071 .88273 Nilai Perusahaan 35 .46 3.86 1.6631 .83354 Kinerja Perusahaan 35 .00 .26 .1097 .06322 Valid N (listwise) 35

## Sumber: pengolahan SPSS, 2022

## Uji statistik t
Uji  statistik  t  dapat  digunakan  untuk  menentukan  bagaimana  variabel  bebas  dan  terikat berhubungan  satu  sama  lain.  Tujuan  pengujian  ini  adalah  untuk  mengetahui  apakah  variabel bebas  berpengaruh  terhadap  variabel  terikat  secara  signifikan.  Jika  t  hitung  >  dari  t  tabel  dan tingkat  signifikansi  <  dari  0,05  maka  H 0 ditolak.  Hasil  ini  menjelaskan  bahwa  variabel  terikat dipengaruhi oleh variabel bebas. Uji statistik t ditampilkan di tabel beikut:
Tabel 5. Uji statistik t
Coefficients a Model Unstandardized .Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .466 .219 2.134 .041 Struktur Modal .716 .131 .695 5.472 .000 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 2 (Constant) .032 .014 2.248 .032 Struktur Modal .720 .127 .707 5.659 .000
a. Dependent Variable: Kinerja Perusahaan
Sumber: pengolahan SPSS, 2022.
Pada  model  1  (Nilai  Perusahaan)  Struktur  modal  memiliki  nilai  t hitung sebesar  5.472.  Nilai  t hitung dikontraskan  dengan  nilai  t tabel 2.032  dengan  signifikansi  0,000<0,05  memperlihatkan  bahwa nilai  t hitung >  t tabel yaitu  5.472  >  2.032.  Secara  umum  dapat  dinyatakan  bahwa  struktur  modal secara  signifikan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  sehingga  Ho  ditolak  dan  Ha  diakui.  Pada
model  2  (Kinerja  Perusahaan)  Struktur  modal  memiliki  nilai  t hitung sebesar  5.659.  Nilai  t hitung dikontraskan dengan nilai t tabel 2.032 dengan tingkat signifikan 0,000 < 0,05 hal ini menunjukkan bahwa  nilai  t hitung >t tabel yaitu  5.659  >  2.032.  Sehingga  diketahui  struktur  modal  mempumyai pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  perusahaan,  sehingga  Ha  diterima  dan  Ho ditolak.

## Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Uji hipotesis memberikan hasil dengan t hitung sebesar 5,472 > dari nilai t tabel sebesar 2,032, dengan tingkat signifikansi 0,000<0,05 untuk tahun 2016 sampai dengan 2020. Hasil pengujian menunjukkan bahwa secara signifikan struktur modal mempengaruhi nilai perusahaan. Menurut teori trade-off jika struktur modal optimal, setiap utang baru akan menaikkan nilai perusahaan. Namun,  peningkatan  hutang  akan  merendahkan  nilai  perusahaan  jika  struktur  modal  yang optimal  terlampaui.  Hal  ini  menggambarkan  bagaimana  jumlah  utang  yang  berlebihan  dapat meningkatkan  risiko  kebangkrutan  perusahaan.  Di  sisi  lain,  akan  aman  untuk  menghindari penggunaan  utang  sebanyak  mungkin.  Temuan  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan Ramdhonah et al. (2019), yang memperhatikan 26 peusahaan pertambangan pada 2011-2017 yang menemukan bahwa modal capital sangat mempengaruhi nilai organisasi. Karena investor dapat  menginterpretasikan  penggunaan  utang  perusahaan  sebagai  tanda  potensi  bisnis  masa depan,  kesimpulan  ini  menjelaskan  bahwa  struktur  modal  dengan  penggunaan  hutang  akan memaksimalkan nilai perusahaan.
Uji koefisien determinasi (R 2 )
Uji  R 2 dilakukan  untuk  menentukan  seberapa  besar  variabel  independen  dapat  menjelaskan variabel  dependen.  Karena  nilai  R 2 yang  mendekati  1  dapat  digunakan  untuk  memandu penilaian,  variabel  independen  secara  praktis  memberikan  semua  data  yang  diperlukan  untuk memperkirakan  varians.  Namun,  kapasitas  variabel  independen  untuk  mewakili  variabel dependen  sangat  dibatasi  karena  R 2 semakin  mendekati  0.  Tabel  uji  koefisien  (R 2 )  adalah sebagai berikut:
Tabel 6. Uji koefisien determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .695 a .483 .467 .06524
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan.
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 2 .707 a .500 .485 .01212
a. Dependent Variable: Kinerja Perusahaan.
Sumber: pengolahan spss,2022
Tabel  6  menunjukkan  nilai  R 2 pada  model  1  (nilai  perusahaan)  yaitu  0,483.  Angka  ini menjelaskan  bahwa  48,3%  dari  nilai  variabel  perusahaan  dapat  dikaitkan  dengan  variabel struktur modal. Selain itu, nilai R 2 dalam model 2 (kinerja perusahaan) adalah 0,500. Angka ini menjelaskan  bahwa  variabel  struktur  modal  dapat  mencapai  50%  dari  nilai  variabel  kinerja perusahaan.

## Struktur Modal terhadap Kinerja Perusahaan
Tingkat signifikansi uji hipotesis penelitian adalah 0,000< 0,05, dan nilai t hitung sebesar 5,659 >  dari  nilai  t  tabel  sebesar  2,032.  Hasil  pengujian  menetapkan  bahwa  kinerja  perusahaan dipengaruhi  oleh  struktur  modal  perusahaan  sector  pertanian  tahun  2016  -2020.  Hal  ini
menjelaskan  mengapa  perusahaan  akan  berkinerja  lebih  baik  ketika  struktur  modal mengandung lebih banyak utang. Perusahaan yang berkembang pesat biasanya menunjukkan kapasitasnya untuk membayar kembali utang, jadi memaksimalkan keuntungan sangat penting.
Sektor  pertanian  merupakan  salah  satu  industri  yang  mengalami  peningkatan  laba  pada  akhir tahun  2020.  PT  AALI,  mencatat  laba  sebesar  Rp893,7  miliar  pada  akhir  tahun  2020  naik  dari Rp243,6  miliar  pada  tahun  2019.  Selain  itu,  PT  SSMS  mencatat  peningkatan  yang  signifikan. yaitu  Rp.  576,6  miliar  pada  akhir  tahun  2020,  naik  dari  11,6  miliar  pada  tahun  sebelumnya. Peningkatan  laba  di  beberapa  peusahaan  pertanian  menunjukkan  adanya  peran  positif  dari perusahaan ini.
Temuan  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Liando  (2021)  pada  perusahaan  industri makanan  dan  minuman  dari  tahun  2015  hingga  2019.  Menurut  temuan  penelitian  ini,  kinerja perusahaan  dipengaruhi  oleh  struktur  modalnya.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan  utang yang signifikan menjadi penyebab laba perusahaan yang tinggi.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan untuk menguji  peran debt  to equity ratio dalam meningkatkan  nilai dan kinerja perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan nilai dan kinerja perusahaan dipengaruhi oleh struktur modal yang diukur dengan menggunakan DER pada perusahaan sector petanian yang terdaftar  di  BEI.  Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini  menegaskan  bahwa  penggunaan  hutang dalam  struktur  modal  perusahaan  akan  menaikkan  nilai  perusahaan  dan  kinerja  perusahaan dilihat  pada  perspektif  investor,  perusahaan  yang  menggunakan  pinjaman/hutang  dapat memperlihatkan  prospek  usaha  dimasa  depan.  Bagi  penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk meneliti  faktor-faktor  lainnya  yang  mempengaruhi  seperti  struktur  kepemilikan,  keputusan investasi  atau  menambah  periode  pengamatan,  jumlah  sampel  penelitian  dan  meneliti  sektor lainnya.

## REFERENSI
Catriana, E. (2022). Mentan: PDB Sektor Pertanian Konsisten Tumbuh Positif Sejak 2020-2021. KOMPAS.com. Diakses Pada 27 Juni 2022
Dada,  A. O., dan Ghazali,  Z. B. (2016). The Impact of Capital Structure on Firm Performance: Empirical Evidence from Nigeria. IOSR Journal of Economics and Finance. 7(4), 23-30 .
Dahlan, F., dan M. Suwandi. (2016). Pengaruh Keputusan Investasi terhadap Nilai Perusahaan Jasa  Perbankan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Peradaban, 25. https://doi.org/10.24252/jiap.v2i2.3025
Fosu,  dan  Samuel.  (2013). Capital  Structure,  Product  Market  Competition  and  Firm Performance:  Evidence  From  South  Africa.  The  Quarterly  Review  of  Economics  and Finance, 53: 140-151.
Hery. (2017). Kajian Riset Akuntansi . Jakarta: PT Grasindo.
Imadudin,  z.,  Swandari,  F.,  dan  Redawati.  (2014).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja Perusahaan. Jurnal Wawasan Manajemen. 2(1).
Iswara,  P.  W.  (2014). Corporate  Governance Dan  Kinerja  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi, Ekonomi Dan Manajemen Bisnis, 2(2), 121-123. https://doi.org/10.30871/jaemb.v2i2.147
Khoirunnisa,  F.,  Purnamasari,  I.,  dan  Tanuatmoho,  H.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  PerusahaanPada  Perusahaan  Tekstil    Dan  Garmen. Journal  of  Business management Education 3 (2): 11-32.
Kristianti,  I.  P.  (2018).    Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Akuntansi Dewantara. 2(1), 56-68 . https://doi.org/10.26460/ad.v2i1.2222
Kusumawati,  R.  dan  Rosady,  I.  (2018).  Pengaruh  Sturuktur  Modal  Dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Manajemen Bisnis. 9(2), 147-160. https://doi.org/10.18196/mb.9259
Liando,  Jenly  Samuel.  2021.  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Manufaktur Sub Sektor Pangan Dan Minuman Yang Terdaftar DiBursa Efek Indonesia  diBEI  Tahun  2015-2019.  Jurnal  Indonesia  Sosial  Teknologi.  2(1),  86-91. https://doi.org/10.59141/jist.v2i01.71
Mai, M. U. dan Setiawan. (2020). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Perusahaan Pada Industri Manufaktur Kriteria Syariah Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan . 8(1), 159-170. https://doi.org/10.17509/jrak.v8i1.20065
Mangondu, R. dan Diantimala, Y. (2016). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan dan  Kinerja  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Dinamika Akuntansi dan Bisnis. 3(1), 62-69 .
Mudjijah, S., Khalid, Z., & Astuti, D. A. S. (2019). Pengaruh kinerja keuangan dan struktur modal terhadap nilai perusahaan yang dimoderasi variabel ukuran perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan . 8(1), 41-56 . http://dx.doi.org/10.36080/jak.v8i1.839
Nurhayati, M. (2013). Profitabilitas, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Pengaruhnya Terhadap Kebijakan  Dividen  Dan Nilai  Perusahaan  sektor  Non Jasa. Jurnal  Keuangan  Dan  Bisnis . 5(2), 144-153 .
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  Sari,  M.,  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun
2011-2017) Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan . 7(1), 67-82.
https://doi.org/10.17509/jrak.v7i1.15117
Suastini,  N.M.,  Purbawangsa  I.B  Dan  Rahyuda,  H.  (2016).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Moderasi). E-Jurnal  Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana . 5(1), 147-172 .
Widyantari, N. L. P. dan Yadnya, P. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food and Baverage Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud. 6(12), 6383-6409 .
Wijaya, D. (2017). Manajemen Keuangan Konsep dan Penerapannya . Jakarta: PT. Grasindo.