## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PRICE EARNING RATIO SAHAM LQ45 DI INDONESIA
Taruna Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara taruna2793@gmail.com

## Carunia Mulya Firdausy

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Abstratct :  The  purpose  of  this  research  is  to  analyze  factors  that  influence  price  earning ratio of    LQ45  index    in  Indonesia  for  the  year  2013-2016.  Sample  was  collected  by  using purposive  sampling  method.  Based  on  the  type  of  data  and  analysis,  this  research  is  called quantitative research and data used  is secondary  data. The results of this study  indicate that dividend  payout  ratio  and  price  book  value  affected  the  price  earning  ratio  of  LQ45,  while return on equity, earnings per share growth and financial leverage have no effect on PER of LQ45  stock.  Simultaneously,  all  the  independent  variables  significantly  influence  the  PER stock  of  LQ45.  Based  on  the  coefficient  of  determination  can  be  concluded  that  all  the independent variables affect the price earning ratio of LQ45 stock by 25.46%.
Keywords :  Dividend  Payout  Ratio,  Earning  Per  Share  Growth,  Return  On  Equity,  Price Book Value, Financial Leverage, Price Earning Ratio.

## PENDAHULUAN
Pada  awal  tahun  2016,  harga  saham  banyak  mengalami  pembetulan.  Hal  ini dikarenakan  kondisi  ekonomi  yang  melemah  pada  tahun  sebelumnya.  Pada  tahun  2015, banyak  investor  menginvestasikan  dana  pada  perusahaan  yang  mangalami  penurunan  harga saham.  Salah  satu  perusahaan  yang  diminati  pada  saat  itu  adalah  Surya  Semesta  Internusa Tbk  (SSIA).  Surya  Semesta  Internusa  Tbk  (SSIA)  memiliki  PER  yang  cukup  rendah  tetapi harga  saham  Surya  Semesta  Internusa  Tbk  (SSIA)  tidak  mengalami  kenaikan  selama  enam bulan.  Terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  mengindikasikan  mengapa  harga  saham  Surya Semesta  Internusa  Tbk  (SSIA)  tidak  mengalami  kenaikan,  yaitu  seperti  kondisi  perusahaan yang kurang likuid. Di sisi lain, perusahaan lain seperti Pakuwon Jati Tbk (PWON) memiliki PER  yang  tidak  beda  jauh  dengan  Surya  Semesta  Internusa  Tbk  (SSIA) tetapi  harga  saham Pakuwon Jati Tbk (PWON) melambung tinggi dalam waktu delapan bulan.
Ada  beberapa  faktor  yang  harus  diperhatikan  dalam  menganalisis  PER.  Faktor  yang harus  diperhatikan  adalah  pembagian  deviden  perusahaan,  likuiditas,  solvabilitas  dan  juga pertumbuhan  EPS.  Pemegang  saham  (investor)  dalam  melakukan  investasi  memerlukan beberapa  informasi  penting  tentang  perusahaan.  Hal  ini  digunakan    pemegang  saham (investor) untuk memprediksi sejauh mana prestasi perusahaan dari saham yang akan dipilih serta  keuntungan  optimal  yang  akan  diperoleh.  Informasi  tersebut  dapat  membantu  investor untuk  meminimalisir  resiko  dalam  pengambilan  keputusan.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui dan  menganalisis  faktor-faktor yang dapat mempengaruhi price earning ratio saham LQ45 di Indonesia.

## LANDASAN TEORI
Menurut  Murhadi  (2013), dividend  payout  ratio merupakan  rasio  yang menggambarkan  besarnya  proporsi dividen yang  dibagikan  terhadap  pendapatan  bersih perusahaan.  Sedangkan  menurut  Hanafi  dan  Halim  (2009)  mengemukakan  bahwa dividend
payout ratio merupakan rasio pembayaran dividen yang melihat bagian earnngs (pendapatan) yang  dibayarkan  sebagai dividen kepada  investor.  Perusahaan  hanya  bisa  membagikan dividend besar jika perusahaan mampu menghasilkan laba yang semakin besar.
Return  On  Equity (ROE)  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  modal sendiri  yang dimiliki. Menurut  Sawir (2005:20) menyatakan bahwa ROE merupakan  sebuah  rasio  yang  sering  dipergunakan  oleh  pemegang  saham  untuk  menilai kinerja perusahaan yang bersangkutan. ROE mengukur besarnya tingkat pengembalian modal dari  perusahaan.  Semakin  tinggi  ROE,  maka  semakin  tinggi  permintaan  investor  untuk membeli saham.
Price  to  Book  Value (PBV)  menurut  Husnan.  S  dan  Pudjiastuti  (2006),  merupakan perbandingan  antara  harga  pasar  dan  nilai  buku  saham.  Untuk  perusahaan-perusahaan  yang berjalan  dengan  baik,  umumnya  rasio  ini  mencapai  diatas  satu,  yang  menunjukkan  bahwa nilai  pasar  saham  lebih  besar  dari  nilai  bukunya.  Semakin  besar  rasio  PBV  semakin  tinggi perusahaan  dinilai  oleh  para  pemodal  relatif  dibandingkan  dengan  dana  yang  telah ditanamkan di perusahaan.
Earning  Per  Share merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan perlembar saham pemilik. Menurut Fahmi (2012:138), Earning Per Share (EPS) atau  pendapatan  saham  perlembar  adalah  bentuk  pemberian  keuntungan  yang  diberikan kepada para pemegang saham dari setiap lembar saham dimiliki.
Menurut Martono dan Harjito (2008:301), mengemukakan bahwa Financial Leverage merupakan  penggunaan  dana  dengan  beban  tetap  dengan  harapan  atas  penggunaan  dana tersebut akan memperbesar pendapatan per lembar saham ( earning per share, EPS ). Sudana  (2011),  mengemukakan  bahwa Price  Earning  Ratio adalah  rasio  yang mengukur  tentang  bagaimana  investor  menilai  prospek  pertumbuhan  perusahaan  di  masa yang akan datang, dan tercermin pada harga saham yang bersedia dibayar oleh investor untuk setiap rupiah laba yang diperoleh perusahaan.
Hipotesis Penelitian Ha 1 :  Terdapat  pengaruh Deviden  payout  ratio  ( DPR)  terhadap price  earning  ratio  (PER) saham LQ45 di Indonesia.
Ha 2 :  Terdapat  pengaruh Return on equity (ROE) terhadap price earning  ratio  (PER) saham LQ45 di Indonesia.
Ha 3 :  Terdapat pengaruh Price Book Value (PBV) terhadap price earning ratio (PER) saham LQ45 di Indonesia.
Ha 4 :  Terdapat  pengaruh Earning  Per  share  growth (EPSG)  terhadap price  earning  ratio (PER) saham LQ45 di Indonesia.
Ha 5 :  Terdapat  pengaruh Financial  Leverage (FLEV)  terhadap price  earning  ratio  (PER) saham LQ45 di Indonesia.
Ha 6 :  Terdapat pengaruh Dividend payout ratio, Return on equity, Price Book Value, earning growth dan Financial  Leverage secara  bersama-sama  terhadap price  earning  ratio (PER) saham LQ45 di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini termasuk dalam penelitian kuantitatif karena  menggunakan data dalam  bentuk angka. Periode penelitian yaitu tahun 2013-2016.
Populasi dari penelitiaan ini adalah perusahaan yang masuk dalam perhitungan indeks LQ 45 periode  tahun  2013  sampai  dengan  tahun  2016,  yaitu  sebesar  45  perusahaan.  Sampel ditentukan menggunakan metode purposive sampling . Kriteria dalam penelitian ini adalah(a) Perusahaan yang memiliki laba positive selama periode pengamatan yaitu periode 2013-2016, (b)  Perusahaan  tersebut  tidak  mengalami delisting dari  perhitungan  saham LQ45 selama periode  penelitian,  (c)  Perusahaan  tersebut  membagikan  deviden  pada  periode  pengamatan,
(d) Memiliki data keuangan  yang  lengkap. Objek yang akan diteliti adalah perusahaan  yang masuk dalam perhitungan indeks LQ 45.
Jenis  data  sekunder  yang  digunakan  adalah  data  eksternal  berupa  laporan  keuangan perusahaan LQ45 yang diperoleh dari Laporan Keuangan yang dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2016.

## Operasionalisasi Variabel.
Penelitian  ini  menggunakan  dua  jenis  variabel,  yaitu  variabel  independen  dan  variabel dependen.
Tabel I Variabel Definisi Variabel Pengukuran Dividend Payout Ratio (X 1 )
Dividend payout ratio menunjukkan persentase laba perusahaan yang dibayarkan kepada pemegang saham secara tunai. Pembagian dividend yang besar sangat diingkan oleh investor namun bila dividen payout ratio nya lebih besar dari 25% maka akan terjadi kesulitan likuiditas perusahaan dimasa yang akan datang. Dividend per share Earning per share x 100 %
Return On Equity (X 2 )
Retuen on equity menunjukkan daya untuk menghasilkan laba  atas investasi
berdasarkan nilai buku para pemegang saham, dan sering kali digunakan dalam membandingkan dua atau lebih perusahaan atas peluang investasi yang baik dan manajemen biaya yang efektif. 𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 x  100 % Price book value (X 3 )
Price to Book Value ini menunjukan seberapa jauh sebuah perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah modal diinvestasikan. 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 EPS Growth (X 4 ) Pertumbuhan EPS mencerminkan tingkat pertumbuhan laba per saham setiap periode. 𝐸𝑃𝑆 𝑡− 𝐸𝑃𝑆 𝑡−1
𝐸𝑃𝑆 𝑡−1
Financial leverage (X 5 )
Financial Leverage (X5) adalah perbandingan antara jumlah utang dengan jumlah aktiva yang menggambarkan sampai seberapa besar perusahaan menggunakan hutang dalam struktur modal. Total Aktiva Total Hutang x 100 % Price earning Ratio (Y) Price Earning Ratio (PER) digunakan oleh para investor untuk memprediksi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dimasa yang akan datang.
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 x 100 %
Metode analisis data yang digunakan adalah metode analisis statistik dengan persamaan regresi berganda dengan bantuan program pengolahan software Eviews 9 . Sebelum melakukan pengujian hipotesis dengan metode analisis regresi berganda terlebih dahulu dilakukan analisis statistik deskriptif dan uji asumsi klasik.
PER= a + b1 DPR + b2 ROE + b3 PBV + b4 EPS growth + b5 FL + e dimana:
PER : Price Earning Ratio dengan satuannya kali. DPR : Dividend Payout Ratio dengan satuannya persentase. ROE : Return on Equity dengan satuannya persentase. PBV : Price Book Value dengan satuannya kali. EPS Growth : Pertumbuhan Laba dengan satuannya kali FL : Financial Leverage dengan satuannya persentase a : Konstanta, b : Koefisien Regresi, e : Variabel residual

## HASIL DAN PEMBAHASAN Stastik Deskriptif
Tabel II menunjukkan statistic deskriptif dari variabel dependen (terikat) Price Earning Ratio (PER) dan lima variabel  independen (bebas) yaitu Dividend Payout Ratio (DPR) , Return on Equity (ROE) , Price Book Value (PBV) , Earning Growth (EPS_G) dan Financial  Leverage (FLEV).
Tabel II DPR PBV PER ROE EPS_G FLEV Mean 42.62676 5.465147 19.01294 22.45265 0.067523 0.512787 Maximum 99.93000 58.48000 48.24000 135.8500 1.138120 1.214858 Minimum 4.090000 0.360000 5.120000 4.500000 -0.438376 0.133061 Std. Dev. 20.95293 11.20259 9.620633 26.85735 0.262229 0.249130 Observations 68 68 68 68 68 68
Dari output di atas diperoleh deskripsi data pada variabel penelitian sebagai berikut : a. Dari  68  data  DPR  mempunyai  nilai mean sebesar  42.62676  dengan  nilai  maksimum sebesar  99.93000  dan  nilai  minimum  sebesar  4.090000  serta  nilai standard  deviasi sebesar  20.95293.
b. Dari  68  data  PBV  mempunyai  nilai mean sebesar  5.465147  dengan  nilai  maksimum sebesar  58.48000  dan  nilai  minimum  sebesar  0.360000  serta  nilai standard  deviasi sebesar 11.20259.
c. Dari  68  data  PER  mempunyai  nilai mean sebesar  19.01294  dengan  nilai  maksimum sebesar  48.24000  dan  nilai  minimum  sebesar  5.120000  serta  nilai standard  deviasi sebesar 9.620633.
d. Dari  68  data  ROE  mempunyai  nilai mean sebesar  22.45265  dengan  nilai  maksimum sebesar  135.8500  dan  nilai  minimum  sebesar  4.500000  serta  nilai standard  deviasi sebesar 26.85735.
e. Dari  68  data  EPS_G  mempunyai  nilai mean sebesar  0.067523  dengan  nilai  maksimum sebesar  1.138120  dan  nilai  minimum  sebesar-0.438376  serta  nilai standard  deviasi sebesar 0.262229.
f. Dari  68  data  FLEV  mempunyai  nilai mean sebesar  0.512787  dengan  nilai  maksimum sebesar  1.214858  dan  nilai  minimum  sebesar  0.133061  serta  nilai standard  deviasi sebesar 0.249130.

## Uji Asumsi Klasik

## 1) Uji Multikolinearitas
Regresi  yang  menggunakan  lebih  dari  satu  variabel  independen  harus  tidak  terjadi multikolinearitas (hubungan linear) diantara variabel-variabel independen.
Tabel III DPR EPSG FLEV PBV ROE DPR 1.000000  -0.175238  -0.164103   0.388363   0.316790 EPSG -0.175238   1.000000   0.091784   0.020929   0.060857 FLEV -0.164103   0.091784   1.000000   0.273450   0.345155 PBV 0.388363   0.020929   0.273450   1.000000   0.974438 ROE 0.316790   0.060857   0.345155   0.974438   1.000000
Tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  koefisien  korelasi  antara  variabel  PBV  dan  ROE  sebesar 0.974438  >  0.80.  Hal  ini  memberi  arti  bahwa  asumsi  tidak  terjadi  multikolinearitas  tidak dapat  dipenuhi.  Untuk  menghilangkan  gejala  Multikolinearitas  dan  Heteroskedastisitas dilakukan transformasi data dengan nilai first difference dengan rumus: X = (X t – X t-1 )  dan Y =  (Y t –  Y t-1 )    Sehingga  untuk  setiap  sampel  yang  awalnya  terdapat  empat  data  dari  tahun 2013  sampai  dengan  tahun  2016  menjadi  tiga  data,  yaitu  tahun  2014  sampai  dengan  2016. Dengan demikian data observasi menjadi 51 (periode t = 3 dan unit n = 17).
Tabel IV DPR EPSG FLEV PBV ROE DPR 1.000000  -0.133817   0.290255   0.439080  -0.419819 EPSG -0.133817   1.000000  -0.070515   0.050112   0.596411 FLEV 0.290255  -0.070515   1.000000   0.045729  -0.106085 PBV 0.439080   0.050112   0.045729   1.000000  -0.351751 ROE -0.419819   0.596411  -0.106085  -0.351751   1.000000
Setelah melakukan transformasi first difference, table IVmenunjukkan bahwa sudah tidak ada antar  variabel  independen  yang  koefisien  korelasinya  >  0.80  dengan  demikian  asumsi  tidak terjadi multikolinearitas dipenuhi.

## 2) Uji Heteroskedastisitas
Asumsi klasik dalam regresi data panel yang harus dipenuhi selain tidak terjadi multikolinearitas adalah tidak terjadi heteroskedastisitas (homoskedastisitas) artinya variabsi dari residual tetap (konstan).
Tabel V Heteroskedasticity Test: White F-statistic 0.366575     Prob. F(20,30) 0.9889 Obs*R-squared 10.01585 Prob. Chi- Square(20) 0.9679 Scaled explained SS 15.30241 Prob. Chi- Square(20) 0.7588
Pada  tabel  di  atas,  menunjukkan  bahwa  probabilitas  signifikansi  statistik Obs*Rsquared sebesar 0.9679 > 0.05 dengan demikian asumsi tidak terjadi Heteroskedastisitas dipenuhi

## Proses Pemilihan Model Penelitian
1) Uji Chow
Dari  tabel  di  bawah  (table  VI)  dapat  diketahui  bahwa  probabilitas  signifikansi Cross- section F sebesar 0.6681 > 0.05. Sehingga Common Effect Model merupakan model yang lebih baik dari Fixed Effect Model .

## Tabel VI
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: CHOW Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.806519 (16,29)  0.6681
2) Uji Haussman Test

## Tabel VII
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: HAUSMAN Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 1.027914 5  0.9603 ** WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero.
Dari  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  probabilitas chi-square sebesar  0.9603  > 0.05sehingga Random  Effect  Model terpilih  sebagai  model  terbaik  yang  akan  digunakan dalam penelitian ini.
Uji  Hipotesis. Setelah  mendapat  model  terbaik  dari  dua  pengujian  yaitu  uji  chow  dan  uji hausman,  dan  kedua  hasil  uji  tersebut  menjawab  bahwa  data  panel  yang  akan  diolah menggunakan Common  Effect  Model .  Berikut  tabel  hasil  dengan  menggunakan Common Effect Model.

## Tabel VIII
Dependent Variable: PER Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date     04/20/18   Time: 16:40 Sample: 2014 2016 Periods included: 3 Cross-sections included: 17 Total panel (balanced) observations: 51 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficie nt  Std. Error  t-Statistic Prob. C 0.744809  0.983054  0.757649  0.4526 DPR -0.099816  0.047348  -2.108157  0.0406 ROE -0.252265  0.338115  -0.746092  0.4595 PBV 0.861360  0.382701  2.250737  0.0293 EPSG -0.179422  3.173628  -0.056535  0.9552 FLEV -4.590725  10.86943  -0.422352  0.6748 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.000000  0.0000 Idiosyncratic random 6.086922  1.0000 Weighted Statistics R-squared 0.220528 Mean dependent var 1.28803 9 Adjusted R- squared 0.133920     S.D. dependent var 5.63355 9 S.E. of regression  5.242782     Sum squared resid 1236.90 4 F-statistic 2.546283     Durbin-Watson stat 2.61620 5 Prob(F-statistic) 0.041139 Unweighted Statistics R-squared 0.220528 Mean dependent var 1.28803 9 Sum squared resid  1236.904     Durbin-Watson stat 2.61620 5
Hasil  Uji  Regresi  Berganda . Dengan  menggunakan  bantuan eviews  9 ,  hasil  perhitungan koefisien regresi antara variable, diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
PER = 0.744809 - 0.099816*DPR - 0.252265*ROE + 0.861360*PBV –0.179422*EPSG - 4.590725*FLEV
Interpretasi dari persamaan di atas adalah:
a) Nilai  konstanta  sebesar  0.744809  menunjukkan  besarnya  nilai  PER  jika  nilai variabel independen DPR, ROE, PBV, EPS_G dan FLEV konstan atau nol.
b) Koefisien  regresi  DPR  sebesar  -0.099816  menunjukkan  besarnya  pengaruh  DPR terhadap PER negatif. Artinya, jika nilai DPR naik sebesar satu satuan, maka nilai PER akan turun sebesar 0.099816 satuan.
c) Koefisien  regresi  ROE  sebesar  -0.252265  menunjukkan  besarnya  pengaruh  ROE terhadap PER negatif. Artinya, jika nilai ROE naik sebesar satu satuan, maka nilai PER akan turun sebesar 0.252265 satuan.
d) Koefisien  regresi  PBV  sebesar  0.861360  menunjukkan  besarnya  pengaruh  PBV terhadap PER positif.  Artinya, jika nilai PBV naik sebesar satu satuan, maka nilai PER akan naik sebesar 0.861360 satuan.
e) Koefisien  regresi  EPS_G  sebesar  -0.179422  menunjukkan  besarnya  pengaruh EPS_G terhadap PER negatif. Artinya,  jika nilai  EPS_G naik sebesar satu satuan, maka nilai PER akan turun sebesar 0.179422 satuan.
f) Koefisien regresi FLEV sebesar -4.590725 menunjukkan besarnya pengaruh FLEV terhadap PER negatif. Artinya, jika nilai FLEV naik sebesar satu satuan, maka nilai PER akan turun sebesar 4.590725 satuan.
g)
Uji t
a) Pengaruh  DPR  terhadap  PER  negatif  dan  signifikan  yang  ditunjukkan  oleh  nilai koefisien regresi sebesar -0.099816 dengan nilai t- hitung sebesar | -2.108157| > t- tabel = t 0.025 ; (51-5-1) = t 0.025;45 = 2.014 dan probabilitas signifikansi sebesar 0.0406 < 0.05. Dengan demikian hipotesis H1 terbukti.
b) Pengaruh  ROE  terhadap  PER  negatif  dan  tidak  signifikan  yang  ditunjukkan  oleh nilai koefisien regresi sebesar -0.252265 dengan nilai t- hitung sebesar | -0.746092 | < t- tabel = t 0.025 ; (51-5-1) = t 0.025;45 = 2.014 dan probabilitas signifikansi sebesar 0.4595 > 0.05. Dengan demikian hipotesis H2 tidak terbukti.
c) Pengaruh  PBV  terhadap  PER  positif  dan  signifikan  yang  ditunjukkan  oleh  nilai koefisien regresi sebesar 0.861360 dengan nilai t- hitung sebesar 2.250737 > t- tabel = t 0.025  ;  (51-5-1) = t0.025;45 =  2.014  dan  probabilitas  signifikansi  sebesar  0.0293  <  0.05. Dengan demikian hipotesis H3 terbukti.
d) Pengaruh EPS_G terhadap PER negatif dan tidak signifikan yang ditunjukkan oleh nilai koefisien regresi sebesar -0.179422 dengan nilai t- hitung sebesar | -0.056535| < t- tabel = t 0.025 ; (51-5-1) = t 0.025;45 = 2.014 dan probabilitas signifikansi sebesar 0.9552 > 0.05. Dengan demikian hipotesis H4 tidak terbukti.
e) Pengaruh FLEV terhadap PER negatif dan tidak signifikan  yang ditunjukkan oleh nilai koefisien regresi sebesar -4.590725 dengan nilai t- hitung sebesar | -0.422352| < t- tabel = t 0.025 ; (51-5-1) = t 0.025;45 = 2.014 dan probabilitas signifikansi sebesar 0.6748 > 0.05. Dengan demikian hipotesis H5 tidak terbukti.
Uji  signifikansi  parameter  simultan  untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen Dividend Payout Ratio, Return On Equity, Price Book Value, Earning Growth dan Financial Leverage secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen Price  Earning  Ratio .Tabel  VIII menunjukkan nilai statistik F sebesar 2.546283> F- tabel = F 0.025 ; 5 ; 45 = 2.42 dan probabilitas signifikansi  sebesar  0.041139<  0.05  dengan  demikian  pengaruh Dividend  Payout  Ratio, Return  On  Equity,  Price  Book  Value,  Earning  Growth dan Financial  Leverage secara bersama-sama  terhadap  variabel  dependen Price  Earning  Ratio signifikan.  Hal  ini  memberi arti hipotesis H6 terbukti.
Uji  Koefisien  Determinasi. Koefisien  determinasi  untuk  mengukur  besarnya  kontribusi variabel-variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabilitas  variabel  dependen.  Tabel  VIII menunjukkan  besarnya R-Squared sebesar  0.220528  dan Adjusted  R-squared sebesar 0.133920. Artinya, besarnya kontribusi Dividend Payout Ratio, Return On Equity, Price Book Value,  Earning  Growth dan Financial  Leverage secara  bersama-sama  dalam  menjelaskan variabel Price  Earning  Ratio sebesar  13,39%  sedangkan  sisanya  sebesar  86,61%  dijelaskan oleh variabel lain yang dimasukkan dalam model atau tidak diteliti.

## PENUTUP
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  yang  sudah  dilakukan  sebelumnya  menunjukkan  Pengaruh DPR  terhadap  PER  negatif  dan  signifikan.Saham  dengan  dividen  yang  tinggi  merupakan salah  satu  faktor  yang  menarik  bagi  investor  sehingga  dapat  menaikkan  harga  saham. Pengaruh  ROE  terhadap  PER  negatif  tetapi  tidak  signifikan.  Bila  ROE  meningkat, manajemen cenerung dipandang lebih efisien dari sudut pandang pemegang saham. Semakin besar  tingkat  pengembalian  atas  modal  sendiri  maka  akan  mendorong  peningkatan  harga saham.Pengaruh  PBV  terhadap  PER  positif  dan  signifikan.  Untuk  perusahaan-perusahaan yang  berjalan  dengan  baik,  umumnya  rasio  ini  mencapai  diatas  satu,  yang  menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Apabila PBV meningkat selanjutnya nilai  PER  akan  meningkat.Pengaruh Earning  Per  Share  Growth terhadap  PER  negatif  dan tidak  signifikan.  investor  dan  calon  investor  tidak  akan  melakukan  investasi  pada  saham perusahaan yang memiliki Earning Per Share Growth cenderung turun apalagi yang bernilai negatif.  Pengaruh  FLEV  terhadap  PER  negatif  dan  tidak  signifikan. Financial leverage cenderung  tinggi  hal  ini  tentunya  akan  menurunkan  harga  saham  dan  menurunkan minat  investor  dan  calon  investoruntuk  melakukan  investasi  pada  saham  perusahaan  yang memiliki Financial leverage yang tinggi.
Penelitian  tentang  PER  ini  hanya  terbatas  pada  karakteristik  saham-saham  LQ  45  dan menggunakan  lima  variabel  fundamental  perusahaan  (DPR,  ROE,PBV,EG,  dan  FLEV). Untuk penelitian  berikutnya,  disarankan untuk  meneliti  lebih  lanjut dan  mempertimbangkan karakteristik  lain  seperti  penilaian  pada  perusahaan  selain  saham  LQ  45.  Peneliti  lain  dapat menggunakan PER dengan menambahkan variabel yang berbeda, yang belum tercakup dalam penelitian ini dan juga memperbesar jumlah sampel.

## DAFTAR PUSTAKA
Agnes  Sawir.  (2005).Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  KeuanganPerusahaan.PT Gramedia Pustaka, Jakarta.
Agus Harjito, Martono. 2008. Manajemen Keuangan,edisi1.Yogyakarta: EKONISIA. Brigham, Eugene F. And Ehrhardt, Michael C. (2011). Corporate Finance”. 4 th Edition. USA. South Western Cengage Learning. Ohio.
Darmadji, Tjiptono, dan Fakhrudin. (2012), Pasar Modal di Indonesia. Edisi Ketiga. Jakarta.
Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2012. “Analisis Kinerja Keuangan”, Bandung: Alfabeta
Halim,  Abdul  dan  Mamduh  M.  Hanafi.  2009.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  4.  UPP
STIM YKPN. Yogyakarta.
Husnan,  Suad  dan  Enny  Pudjiastuti.  2006. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi Kelima. UPP STIM YKPN : Yogyakarta.
Murhadi, Werner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham. Jakarta:
Salemba Empat.
Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktek. Jakarta : Erlangga. http://www.idx.co.id/ http://www.sahamok.com /
.