ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Hasil Penelitian
PENGARUH FREE CASH FLOW, FINANCIAL DISTRESS, DAN

## INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP MANAJEMEN LABA
Sally Irawan 1) , Prima Apriwenni 2)*
1,2) Program Studi Akuntansi, Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie Email : prima.apriwenni@kwikkiangie.ac.id
Diterima 16 Desember 2020 / Disetujui 25 Februari 2021
ABSTRACT : Stakeholders pay attention to the earnings report, thus encouraging company managers to plan strategies to produce reports expected by stakeholders. Earnings management is one way that can be done. Managers can intervene the earnings management by increasing or decreasing profit in order to achieve a certain level of profit which benefits himself or the company. This study aims to determine the influence of free cash flow,  financial distress, and investment opportunity set on earnings management. The  research  sample  consisted  of  11  infrastructure,  utility,  and  transportation  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  in  2014-2018  with  the  total  sample  of  55  data.  This  study  used  a  purposive sampling method and was tested with SPSS 22.0 Software. The results show  that the data have met the pooling  test,  classical  assumptions  and  established  criteria.  The  results  of  the  F  test  show  that  the earnings  management  variable  is  affected  simultaneously  by  free  cash  flow,  financial  distress,  and investment  opportunity  set  variables.  The  t  test  results  show  that  the  free  cash  flow  and  investment opportunity  set  have  a  significant  positive  effect  on  earnings  management,  whereas  financial  distress does not. In sum, there is enough evidence that free cash flow and investment opportunity set positively affect earnings management, but financial distress does not have enough evidence to influence earnings management.
Keywords: Earnings Management, Free Cash Flow, Investment Opportunity Set, Financial Distress.
ABSTRAK: Laporan laba menjadi perhatian para stakeholders sehingga mendorong manajer perusahaan melakukan  perencanaan  strategi  untuk  menghasilkan  laporan  yang  diharapkan stakeholder .  Manajemen laba  adalah  salah  satu  cara  yang  dapat  dilakukan.  Intervensi  manajer  untuk  melakukan  manajemen  laba dengan cara menaikkan atau menurunkan laba guna mencapai tingkat laba tertentu untuk menguntungkan dirinya  sendiri  atau  perusahaan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh free  cash  flow, financial distress, dan investment opportunity set terhadap manajemen laba. Sampel penelitian ini adalah perusahaan  infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2014- 2018. Total sampel yang digunakan adalah 11 perusahaan dengan data observasi yang diperoleh sebanyak 55. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah non-probability sampling dengan menggunakan metode purposive  sampling dan  pengujian  yang  dilakukan  dengan  bantuan software SPSS  22.0 . Hasil penelitian  dari  data  yang  digunakan,    untuk  uji  pooling  dan  asumsi  klasik  telah  lulus  uji  dan  sudah memenuhi kriteria yang ditetapkan. Hasil uji F menunjukkan bahwa variable manajemen laba dipengaruhi secara simultan oleh variable free cash flow, financial distress, dan investment opportunity set. Dari hasil uji  t  memperlihatkan  hasil  bahwa free  cash  flow dan investment  opportunity  set mempunyai  nilai signifikan positif terhadap manajemen laba, tapi untuk financial distress tidak mempunyai nilai signifikan terhadap  manajemen  laba.  Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah free  cash  flow dan investment opportunity  set berpengaruh  positif  terhadap  manajemen  laba,  sedangkan financial  distress tidak berpengaruh terhadap manajemen laba.
Kata Kunci: Manajemen Laba, Free Cash Flow,  Investment Opportunity Set, Financial Distress
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian

## Pendahuluan
Salah  satu  perhatian  yang  penting dari  pihak  pemangku  kepentingan  seperti para  kreditor,  investor,  pemerintah  dan pihak  lainnya  adalah  laporan  keuangan yang  diterbitkan  oleh  perusahaan.  Laporan keuangan  yang  memperlihatkan  laba  dan kinerja perusahaan adalah laporan laba rugi yang  berguna  untuk  para  stakeholders  dan investor yang digunakan dalam mempertimbangkan  dan  menaksir  suatu investasi  atau  pun  dalam  membuat  kontrak dan  memperkirakan  kelangsungan  hidup suatu perusahaan. Perhatian para stakeholders  lebih  ditekankan  pada  laporan laba,  sehingga  hal  ini  memicu  manajer untuk membuat strategi yang dapat membuat  laporan  seperti  yang  diharapkan para stakeholders dengan melakukan tindakan manajemen laba Upaya umum yang dilakukan manajer  perusahaan  adalah  mengubah laporan keuangan yang memberikan informasi  kinerja  dan  kondisi  perusahaan yang tujuan mengelabui stakeholders dengan  cara  melakukan  manajemen  laba. Ada  2  pandangan  terhadap  tindakan manajemen  laba,  satu  pihak  berpendapat bahwa manajemen laba adalah kecurangan, tapi  di  pihak  lain  berpendapat  bahwa  itu bukan  bentuk  kecurangan  dengan  alasan perubahan laporan keuangan yang
dilakukan  manajer  masih  dalam  standar akuntansi, dengan cara menggunakan prosedur  dan  metode  umum  yang  berlaku dan diakui akuntansi. Tindakan
oppotunistik  di  dorong  oleh  keinginan untuk mendapatkan kompensasi dan bonus, penghindaran dari biaya politik dan kontrak utang,  serta  upaya  mempengaruhi  pasar modal, sehingga dilakukan manajemen laba dengan memanfaatkan fleksibilitas
informasi yang ada (Perwitasari, 2014:432) .
Teori  keagenan  (Jensen  &  Meckling (1976:308)  dapat  menjelaskan  manajemen laba  dilakukan  karena  ada conflict  of
interest antara kepentingan pemilik
perusahaan (principal) yang  tidak  sejalan dengan  manajemen  perusahaan (agent).
Tuntutan tanggung jawab membuat keputusan untuk mendapatkan profitabilitas
yang  optimal  bagi principal dengan  cara menghasil  sejumlah  laba  yang besar  ada pada pihak  manajemen perusahaan (agent), sehingga mendorong dilakukannya tindakan manajemen  laba.  Manajer  sebagai agent disisi  lain  juga  perlu  untuk  memenuhi kebutuhan  psikologi  dan  ekonominya sendiri  secara  maksimal.  Sehingga agent mungkin  tidak  terus  dapat  bertindak  secara baik untuk kepentingan pemilik (principal) . Salah  satu  kasus  manajemen  laba yaitu  pada  PT  Garuda  Indonesia  Tbk sebuah  perusahaan  BUMN  yang  termasuk sektor infrastruktur,
utilitas, dan transportasi.  Perusahaan  ini  pada  tahun 2018  dalam  laporan  keuangan  telah melakukan manipulasi terhadap net income sebanyak  Rp  11,33  miliar  (USD  809,84 ribu),  dimana  pada  tahun  sebelumnya mengalami  rugi  yang  cukup  besar  (USD 216,5  juta).  Ternyata  pada  tahun  2018 pendapatan  yang  diakui  adalah  pendapatan yang  belum  boleh  diakui  karena  uang sebesar  USD  239,94  juta  karena  masih dalam  bentuk  kontrak  dengan  PT  MAT (www.cnnindonesia.com). Selain itu, terdapat  kasus  manajemen  laba  PT  INVS (Inovisi  Infracom)  pada  sektor  yang  sama. Pada  laporan  keuangan  2014  periode September  ditemukan  ketidak  samaan  oleh BEI  dan  dalam  laporan  keuangan  tersebut ada  salah  saji  sebanyak  delapan  item.  Hal ini  mengakibatkan  perdagangan  saham perseroan disuspensi oleh BEI dan akhirnya berujung  pada delisting saham  disebabkan perbaikan  tidak  dilakukan  oleh  perusahaan ( www.economy.okezone.com ).  Kasus  ini yang  mendasari  penulis  untuk  melakukan penelitian  mengenai  pengaruh-pengaruh yang dapat mengakibatkan terjadinya manajemen  laba,  khususnya  pada  sektor infrastruktur,  utilitas,  dan  transportasi karena  selama  ini  belum  pernah  terungkap sebelumnya.
Perusahaan  didorong  menunjukkan kinerja dan kualitas yang baik serta adanya kepentingan  tertentu  membuat  persaingan menjadi  tinggi.  Sehingga  manajer  bisa melakukan  tindakan  yang  dibenarkan  atau tidak  benar  dalam  mewujudnya  tujuannya. Investor dan pihak luar yang berkepentingan harus memperhatikan setiap
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian
informasi yang ada pada laporan keuangan. Informasi  dalam  laporan  keuangan  yang baik dari manajemen adalah informasi yang memperlihatkan keadaaan sebenarnya bukan laporan keuangan yang diubah dan di manipulatif.
Beberapa  faktor  yang  berpengaruh terhadap manajemen laba antara lain adalah free  cash  flow,  financial  distress  dan investment opportunity set. Manajemen laba dapat  didorong  oleh free  cash  flow yang memperlihatkan  sisa  kas  setelah  dikurangi biaya  operasi  dan  belanja  modal  dalam bentuk  dividen  yang  diberikan  ke  investor.
Financial distress adalah keadaan perusahaan  yang  buruk  yang  diduga  juga dapat  mendorong  manajemen  mengubah laporan  keuangan  dengan  cara  menaikkan nilai laba. Selain itu investment opportunity set yang memperlihatkan  kesempatan investasi  dan  bertumbuh  dapat  diduga  juga menjadi alasan untuk melakukan manajemen laba. Tujuan  penelitian  pada  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  apakah free  cash flow,  financial  distress, dan investment opportunity set dapat mempengaruhi manajemen laba.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh  Free  Cash  Flow  Terhadap Manajemen Laba
Tingginya free  cash  flow perusahaan memberikan  peluang  bagi  manajemen untuk  melakukan  manajemen  laba.  Hal  ini terjadi  karena  adanya  masalah  keangenan (Hastuti  et  al.  (2018:1135).  Teori  agensi menyatakan  bahwa  konflik  kepentingan terjadi karena perbedaan kepentingan antara prinsipal  dengan  agen.  Dimana  prinsipal ingin meningkatkan kesejahteraannya dengan  dibagikan free  cash  flow yang  ada dalam  bentuk  dividen.  Bagi  manajer pembagian dividen dianggap dapat mengurangi  sumber  daya  kekuasaannya untuk melakukan investasi kembali.
Sesuai  dengan  teori  agensi  berkaitan dengan  adanya  perbedaan  kepentingan (conflict  of  interest) ,  prinsipal tentu menginginkan kesejahteraannya meningkat. Sehingga, mereka ingin agar free cash flow yang  ada  dibagikan  dalam  bentuk  dividen.
Sedangkan, manajer menganggap pembagian  dividen  itu  akan  mengurangi sumber daya yang berada dalam kekuasaannya yang seharusnya dapat digunakan untuk diinvestasikan kembali.
Free  cash  flow adalah  sisa  kas pendanaan  proyek  yang  dapat  memberikan NPV  (net  present  value)  bernilai  positif Jensen  (1986:2).  Manajer  terdorong  untuk melakukan reinvestment dengan  tujuan untuk  memperbesar  perusahaan,  yang  pada akhirnya invetasi tersebut tidak memberikan  hasil  yang  menguntungkan atau  NPV  yang  diperoleh  negatif.  Ini  bisa terjadi jika pengawasan dari prisipal rendah. Investasi yang berlebihan dapat mengakibatkan laba turun walaupun ukuran perusahaan menjadi besar. Penggunaan dari free  cash  flow yang  tidak  efisien  diatasi dengan  cara  melakukan  manajemen  laba yaitu menutupi kerugian dengan meningkatkan  laba.  Laba  yang  meningkat ini,  manajer  berharap  ada  insentif  dan bonus  yang  diterima.  Tindakan  manajer yang  melakukan  manajemen  laba  dengan dasar untuk mendapatkan bonus dinamakan bonus plan hypothesis dalam teori akuntansi  positif . Hasil  penelitian  telah menunjukkan  hasil  bahwa  manajemen  laba dapat  dipengaruhi  oleh free  cash  flow dengan  nilai  signifikan  yang  positif  dari penelitian  Hastuti  et  al.  (2018),  Kodriyah dan  Fitri  (2017),  Nouri  dan  Gilaninia (2017), dan Bukit dan Nasution (2015), , Ha₁: Free  cash  flow berpengaruh  positif terhadap manajemen laba.

## Pengaruh  Financial  Distress  Terhadap Manajemen Laba
Financial distress adalah suatu keadaan  dimana  perusahaan  sedang  dalam keadaan  kesulitan  keuangan  dan  berada diambang  kebangkrutan.  Penyebab  utama terjadinya  financial  distress  adalah  kinerja yang  menurun  cenderung  buruk  dari perusahaan (Ghazali et al., 2015:195). Teori agensi menjelaskan bahwa perusahaan yang menghadapi  keadaan financial  distress menjadi bermasalah disebabkan oleh adanya  informasi  yang  asimetri  dan  juga adanya  perbedaan  kepentingan.  Kondisi  ini merupakan peluang untuk manajer mengambil  tindakan opportunis dalam
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Hasil Penelitian
rangka  memperbaiki  kinerja  yang  rendah dengan manajemen laba (Sari dan Meiranto, 2017:4).
Perusahaan  dalam  kondisi financial distress memperlihatkan  bahwa  manajer dalam pengelolaan perusahaan tidak dilakukan  secara  baik.  Sehingga  prinsipal cenderung  untuk  melakukan  penggantian manajer (Noviantari dan Ratnadi, 2015:648). Upaya yang dilakukan manajer dalam menghadapi kondisi financial  distress ini,  sesuai  dengan penjelasan dari teori akuntansi positif, maka manajer dalam rangka mendapatkan tujuaannya  akan  menggunakan  prosedur dan metode akuntansi untuk bisa menaikkan laba. Hasil penelitian
memperlihatkan  bahwa  manajemen  laba dapat dipengaruhi financial distress dengan nilai  signifikan  positif  dari  penelitian  yang dilakukan  Chairunesia,  et  al.  (2018), Paramita  et  al.  (2017),  dan  Saputri  dan Achmad (2017). Ha₂: Financial  distress berpengaruh  positif terhadap manajemen laba.
Pengaruh  Investment  Opportunity Set Terhadap Manajemen Laba
Investment opportunity set (IOS) dari suatu  perusahaan  memperlihatkan  proyeksi pertumbuhan perusahaan kedepannya. Nilai investment  opportunity  set (IOS)  yang
diharapkan  adalah  yang  tinggi  karena  akan mencerminkan  pertumbungan  perusahaan yang tinggi juga. Tapi nilai yang tinggi dari investment opportunity set (IOS) mengandung banyak informasi yang
asimetri  yang  terjadi  antara  prinsipal dengan  manajer  disebabkan  susahnya melihat  opsi  pertumbuhan  yang  disajikan. Informasi  dalam  perusahaan  yang  sulit untuk  diketahui  oleh pihak  eksternal  antara lain adalah investment opportunity set (IOS) (Juanna, 2015:21).
Informasi  yang  diberikan  perusahaan ke pihak luar adalah dengan memperlihatkan laba pada laporan keuangan.  Manajemen  laba  dilakukan dengan  cara  menaikkan  laba,  sehingga dapat memperlihatkan investment opportunity  set (IOS)  yang  tinggi  dan  ini dapat menunjukkan memproyeksi pertumbuhan  perusahaan  yang  baik  untuk kedepannya  dan  akan  menguntungkan investor. Dari hasil penelitian membuktikan bahwa  manajemen  laba  dapat  dipengaruhi investment  opportunity  set (IOS)  dengan nilai  signikan  positif  yang  diteliti  oleh Nurlis (2016) dan Agustina et al. (2015). Ha₃:
Investment opportunity set berpengaruh  positif  terhadap  manajemen laba.

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## Metode Penelitian
Objek yang digunakan dalam penelitian ini  yaitu  perusahaan  infrastruktur,  utilitas, dan  transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2014-2018  yang laporan keuangannya didapat dari www.idx.co.id. Sektor infrastruktur, utilitas dan trnasportasi dijadikan objek penelitian
karena  ada  kasus  manajemen  laba  pada tahun 2018
Pemilihan  sampel  dilakukan  secara purposive sampling method dengan kriteria- kriteria yang ditentukan dalam pengambilan sampel  penelitian  ini  yaitu:  (1)  Perusahaan sektor infrastruktur,
utilitas, dan transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  selama periode  2014-2018,  (2)  Perusahaan  yang
Free Cash Flow (FCF) Financial Distress (FIN) Investment Opportunity Set (IOS) Manajemen Laba (EM) Ha 1 (+)
Ha 2 (+)
Ha 3 (+)
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Hasil Penelitian
tidak  pernah  delisting  dari  BEI  selama periode  2014-2018,  (3)  Perusahaan  yang menerbitkan  laporan  keuangan  dengan periode  yang  berakhir  pada  tanggal  31 Desember,  (4)  Perusahaan  menyajikan laporan  keuangan  dalam  satuan  mata  uang rupiah, (5) Perusahaan yang tidak
mencatatkan  kerugian,  (6)  Perusahaan menerbitkan  laporan  keuangan  tahunan secara  lengkap  serta  memiliki  data  yang lengkap  mengenai  variabel  yang  diteliti. Jumlah  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sebanyak 11 perusahaan  dengan  periode  pengamatan selama lima tahun sebesar 55 sampel.

## Variabel Penelitian

## 1. Manajemen Laba
Variabel  dependen  dalam  penelitian ini  adalah  manajemen  laba.  Manajemen laba sebagai variabel dependen diproksikan dengan discretionary accruals .
Discretionary  accruals (DA)  merupakan tingkat  akrual  yang  tidaknormal  yang berasal  dari  kebijakan  manajemen  untuk melakukan  rekayasa  terhadap  laba  sesuai keinginan  mereka. Discretionary  accruals dihitung  dengan  menggunakan  model pengukuran Modified  Jones  Model karena model  ini  dianggap  sebagai  model  yang paling  baik  dalam  mendeteksi  manajemen laba  dan  memberikan  hasil  yang  kuat (Dechow,  Sloan,  &  Sweeney,  1995). Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung manajemen laba dengan metode discretionary  accruals Modified  Jones Model (Dechow et al., 1995) adalah sebagai berikut:
a. Menentukan nilai Total Accruals (TA) TA t = NI t - CFO t
b. Total  Accruals yang  diestimasi  dengan persamaan regresi OLS (Ordinary Least Square)
c. Menghitung nilai Non-discretionary Accruals (NDA)
d. Menghitung nilai Discretionary Accruals (DA)
Keterangan:
= Total accruals pada periode t = Non-discretionary accruals peru- sahaan pada periode t
= Discretionary accruals perusahaan pada periode t
= Laba bersih perusahaan pada
periode t
= Arus kas operasi perusahaan pada
periode t - = Total aset perusahaan pada periode t = Pendapatan perusahaan pada
periode t dikurangi pendapatan
perusahaan pada periode t-1
= Piutang usaha perusahaan pada periode t dikurangi piutang usaha perusahaan pada periode t-1 = Property, plan, and equipment perusahaan pada periode t = Error

## 2. Free Cash Flow
Free cash flow adalah sisa laba yang ada yang akan dibagikan untuk investor dan kreditor setelah dikurangi biaya operasional,  investasi  aset  tetap  dan  juga modal  kerja  untuk  berjalannya  usaha perusahaan. Variabel ini dihitung
menggunakan  rumus  Brigham  &  Houston (2016), yaitu:
Free Cash Flow = NOPAT – Investasi Bersih pada Modal Operasi
Keterangan: NOPAT= Laba operasi bersih setelah pajak Investasi  Bersih  Pada  Modal  Operasi  = Total modal operasi t - total modal operasi t-1 Total Modal Operasi = Modal kerja operasi bersih + aset tetap bersih Modal Kerja Operasi Bersih = Aset lancar – kewajiban lancar
Mengacu  pada  penelitian  Agustia
(2013), free  cash  flow dalam  penelitian  ini
diukur  menggunakan  skala  rasio,  dimana
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Hasil Penelitian
nilai free cash flow dibagi dengan total aset pada periode yang sama dengan tujuan agar lebih comparable bagi perusahaan- perusahaan yang dijadikan sampel.

## 3. Financial Distress
Kondisi  keuangan  perusahaan  yang buruk  dan  terus  turun  akan  mengancam keberadaan  usaha  perusahaan  atau  menuju bangkrut  dinamakan Financial  distress . Pada penelitian ini, financial distress diukur dengan  Model  Altman  Modifikasi  Z-Score yang dapat diterapkan pada semua perusahaan,  yaitu  perusahaan  manufaktur dan  non-manufaktur.  Model  ini  dianggap sebagai  prediktor  terbaik  untuk  mengukur financial  distress dibandingkan  dengan model  pengukuran  lainnya  dengan  tingkat ketepatan  prediksi  sebesar  95%.  Berikut persamaan Z-Score menurut Model Altman Modifikasi (Altman, 2000):
Z = 6,56 + 3,26 + 6,72 + 1,05 Keterangan:
= working capital / total asset = retained earnings / total asset = earning  before  interest  and  taxes  / total asset
= book  value  of  equity  /  book  value  of total debt
Klasifikasi financial distress :
Nilai  Z  <  1,1  =  dalam  kondisi financial distress Nilai 1,1 < Z < 2,6 = grey area Nilai  Z  >  2,6  =  tidak  dalam financial distress
4. Investment Opportunity Set Investment opportunity set menggambarkan tentang luasnya
kesempatan  pertumbuhan  atau  peluang investasi  bagi  suatu  perusahaan.  Pada penelitian  ini, investment  opportunity  set diukur  menggunakan  rasio market  value  to book  value  of  asset (MVBVA)  yang termasuk  dalam  proksi  berbasis  harga karena  proksi  ini  merupakan  proksi  yang paling  banyak  digunakan  dalam  mengukur
investment opportunity set sebuah perusahaan . Selain  itu,  proksi  ini  termasuk
salah satu proksi yang memiliki konsistensi dan  korelasi  sebagai  proksi  pertumbuhan yang  paling  valid.  Proksi  berbasis  harga didasarkan  pada  asumsi  bahwa  perusahaan yang  tumbuh  akan  memiliki  nilai  pasar yang  relatif  lebih  tinggi  terhadap  aset  yang ada karena prospek pertumbuhan setidaknya  akan  tercermin  dalam  harga saham.  Rasio  MVBVA  ini  mencerminkan pertumbuhan  perusahaan  yang  dinyatakan dalam  harga  pasar (Kallapur  dan Trombley dalam Utama & Sulistika, 2015):
MVBVA= ( a      -   a       a ) ( a a a       a ) a

## Hasil Dan Pembahasan

## Hasil Penelitian

## 1. Statistik Deskriptif
Dari  hasil  uji  statistik  deskriptif peneliti  bertujuan  untuk  melihat  gambaran mengenai  data  dari  nilai mean, nilai minimum,  nilai  maksimum,  dan  standar deviasi  dari  setiap  variabel  yang  diteliti. Dapat  disimpulkan  apabila mean lebih besar  daripada  standard  deviasi  maka  data memiliki nilai yang hampir sama
(homogen) atau berada di sekitar nilai rata- rata seperti yang terlihat pada tabel 1

## 2. Uji Kesamaan Koefisien
Uji kesamaan koefisien dilakukan untuk melihat apakah pooling data  (penggabungan  antara  data cross sectional dan  data time  series )  dapat dilakukan.  Dari  hasil  uji pooling yang terdapat  pada  Tabel  2  menunjukkan bahwa  hasil  dari  seluruh  variabel dummy tahun dan interaksinya memiliki nilai  signifikan  di  atas  0,05.  Hasil  ini menunjukkan bahwa pooling data dapat dilakukan.
3. Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas  dilakukan  untuk melihat  apakah  model  regresi  yang
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Hasil Penelitian
digunakan dalam penelitian ini memiliki distribusi  yang  normal.  Hasil  uji normalitas  yang  terdapat  pada  Tabel  3 menunjukkan  hasil  Asymp.  Sig.  (2- tailed)  sebesar  0,001  lebih  rendah  dari 0,05 yang berarti data tidak berdistribusi normal. Namun menurut Anderson et al. (2018:321)  berdasarkan central  limit theorem untuk  jumlah  sampel  ≥   0, maka  data  akan  cenderung  menyebar menurut  sebaran  normal  atau  data berdistribusi normal.
Uji  multikolinearitas  digunakan untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel  independen.  Hasil  pengujian yang terdapat pada Tabel 3
menunjukkan  bahwa  setiap  variabel memiliki  nilai tolerance >  0,10  dan  < 10.  Maka  dapat  disimpulkan  tidak terdapat multikolinearitas antara variabel independen dalam model
regresi.
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  suatu  model regresi  linear  terdapat  korelasi  antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode  t-1  (sebelumnya).  Pengujian dilakukan  dengan  uji  Durbin  Watson (DW).  Hasil  pengujian  yang  terdapat pada  Tabel  3  menunjukkan  nilai  DW 2,284  yang  terletak  di  antara  dU (1,6815)  dan  4-dU  (2,3185).  Sehingga, dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi pada model regresi ini.
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan  variance dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan yang lain. Pengujian dilakukan  dengan  uji  Park.  Hasil pengujian  yang  terdapat  pada  Tabel  3 menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi setiap  variabel  lebih  besar  dari  0,05. Maka,  dapat  disimpulkan  pada  model regresi tidak terjadi heteroskedastisitas.
4. Regresi Linear Berganda Hasil penelitian yang telah dilakukan dengan menggunakan program SPSS 22 menunjukkan persamaan  regresi  linear  berganda sebagai berikut:
EM = 0,021 + 0,026 FCF – 0,001 FIN + 0,009 IOS
Hasil  analisis  regresi  berganda  pada model  persamaan  di  atas  menghasilkan nilai  konstanta  0,021  yang  berarti apabila  FCF,  FIN,  dan  IOS  bernilai  0, maka  manajemen  laba  bernilai  0,021. Koefisien  regresi  untuk  FCF  adalah 0,026,  artinya  setiap  kenaikan  satu persen  FCF,  maka  akan  mengakibatkan peningkatan  manajemen  laba  sebesar
0,026 dengan asumsi variabel independen  lainnya bernilai tetap. Koefisien  regresi  untuk  FIN  adalah  –
0,001,  artinya  setiap  kenaikan  satu persen nilai z-score, maka akan mengakibatkan  penurunan  manajemen laba  sebesar  0,001  dengan  asumsi variabel  independen  lainnya  bernilai tetap.  Koefisien  regresi  untuk  IOS adalah  0,009,  artinya  setiap  kenaikan satu persen IOS, maka akan mengakibatkan peningkatan nilai manajemen  laba  sebesar  0,009  dengan asumsi  variable  independen  lainnya bernilai tetap.
Uji  statistik  F  digunakan  untuk menguji apakah seluruh variabel independen  yang  dimasukkan  dalam model secara bersama-sama mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel  dependen  atau  apakah  model regresi  layak  dipakai  atau  tidak. Berdasarkan  hasil  uji  F  diperoleh  nilai signifikansi  yang  lebih  kecil  dari  0,05 yaitu  0,035.  Maka,  dapat  disimpulkan bahwa free cash flow , financial distress , dan investment  opportunity  set secara bersama-sama  atau  secara  simultan mempunyai pengaruh terhadap manajemen laba.
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Hasil Penelitian
Hasil uji statistik t yang diperoleh menunjukkan bahwa free cash flow dan investment opportunity set dapat mempengaruhi  manajemen  laba  secara signifikan  positif,  tapi  manajemen  laba tidak bisa dipengaruhi financial distress Hasil  uji  koefisien  determinasi (R 2 )  menunjukkan  bahwa  proporsi pengaruh variabel independen yaitu free cash  flow,  financial  distress, dan
investment  opportunity  set terhadap variabel manajemen laba sebesar
15,4%.

## Pembahasan
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada Tabel  4,  variabel free  cash  flow memiliki nilai  signifikansi  sebesar  0,036  (0,072/2). Hasil  pengujian  tersebut  memperoleh  nilai lebih  rendah  dari  tingkat  signifikansi  5% dan  koefisien  regresi  yang  diperoleh menunjukkan arah yang positif yaitu 0,026. Hal ini menunjukkan bahwa free cash flow terbukti  berpengaruh  signifikan  positif terhadap manajemen laba, sehingga hipotesis  pertama  (Ha₁)  diterima.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  Hastuti  et  al. (2018),  Nouri  dan  Gilaninia  (2017),  dan juga  Kodriyah  dan  Fitri  (2017)  yang menyatakan bahwa manajemen laba dipengaruhi free  cash  flow dengan  nilai signifikan  positif. Free  cash  flow yang dimiliki  perusahaan  besar,  semakin  besar pula indikasi  manajemen  dalam  melakukan manajemen  laba.  Hal  ini  berkaitan  dengan teori agensi menurut  Jensen dan Meckling (1976:308)  dan    Bosse  &  Phillips (2016:278), yaitu adanya konflik
kepentingan  antara agent dan principal. Principal menginginkan agar free cash flow tersebut  dibagikan  dalam  bentuk  dividen untuk  memaksimalkan  kesejahteraannya, sedangkan  manajer  lebih  memilih  untuk menggunakan free cash flow tersebut untuk diinvestasikan  kembali,  walaupun  hasil akhirnya  investasi  yang  dilakukan  tidak memberikan laba bagi perusahaan.
Walaupun  tindakan  ini  dapat  memperbesar ukuran perusahaan, tetapi perusahaan mengalami  kerugian  atau  penurunan  laba akibat penyalahgunaan free  cash flow yang
dilakukan oleh manajer ini. Hal inilah yang kemudian  mendorong  manajer  melakukan manajemen  laba  untuk  menutupi  kerugian akibat  ketidakefisienan  dalam  penggunaan free  cash  flow .  Selain  itu,  sesuai  teori akuntanti  positif  yang  dikemukakan  Watts dan Zimmerman (1986:208-216,235),
manajer  melakukan  manajemen  laba  dalam rangka  mendapatkan  insentif  atau  bonus ( bonus  plan  hypothesis )  karena  investasi yang dilakukannya dalam rangka memperbesar  ukuran  perusahaan  ternyata berhasil  dan  dapat  memberi  keuntungan bagi perusahaan, meskipun pada kenyataannya  keuntungan  yang  dicatatkan hanya manipulasi  yang dilakukan manajer. Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  Tabel  4,
variabel financial  distress memiliki  nilai signifikansi sebesar 0,2415 (0,483/2). Hasil pengujian  tersebut  memperoleh  nilai  lebih tinggi  dari  tingkat  signifikansi  5%  yang berarti financial  distress tidak  cukup  bukti memiliki pengaruh yang signifikan terhadap manajemen  laba,  sehingga  tidak  hipotesis kedua  (Ha2)  ditolak.  Hasil  penelitian  ini tidak  sejalan  dengan    Gupta  dan  Suartana (2018)  dan    Paramita  et  al.  (2017), mengatakan  bahwa  manajemen  laba  dapat dipengaruhi  secara  positif  oleh financial distress , serta tidak sejalan dengan penelitian  Ghazali  et  al.  (2015)  yang menyatakan bahwa financial distress berpengaruh  signifikan  negatif  terhadap manajemen  laba.  Akan  tetapi,  sejalan dengan penelitian Yolanda et al. (2019) dan Fathoni  et  al.  (2014),  menyatakan  bahwa manajemen  laba tidak  dapat  dipengaruhi oleh financial  distress. Hasil  penelitian menunjukkan  Altman  modifikasi  z-score sebagai  proksi  dari financial  distress tidak berpengaruh signifikan terhadap manajemen  laba.  Hal  ini  memberikan pengertian bahwa perusahaan yang mengalami  kondisi financial  distress tidak akan selalu mendorong dilakukannya manajemen laba. Perusahaan yang mengalami kesulitan keuangan menganggap  bahwa  tindakan  manajemen laba  justru  dapat  merugikan  perusahaan lebih  besar  kedepannya,  sehingga  mereka akan  lebih  memilih  melaporkan  laba  yang sesunguhnya  sebagai  tanda  baik  kepada pihak  luar  yang  akan  dapat  mengurangi
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
Hasil Penelitian
informasi  yang  asimetri  (Moratis,  2018:3) dibanding  melakukan  manajemen  laba. Apabila  perusahaan  terdeteksi  melakukan manajemen  laba,  maka  akan  kehilangan kepercayaan dari para pemangku kepentingan  seperti  pemegang  saham. Tentunya  investor  akan  lebih  mempercayai perusahaan  yang  reputasinya  baik,  tidak hanya  dari  segi  laba  yang  diperoleh,  tapi juga  dari good  record yang  diperoleh perusahaan, seperti tidak pernah terindikasi melakukan  kecurangan  laporan  keuangan. Bila perusahaan mengalami financial distress, para  investor  mungkin  akan berpikir  dua  kali  untuk  menanamkan modalnya  atau  melanjutkan  penanaman modalnya pada perusahaan itu. Akan tetapi,
ada kemungkinan investor dapat melanjutkan  penanaman  modalnya  dengan mempertimbangkan  faktor-faktor  lain  dari perusahaan yang dinilai dapat
menguntungkan  bagi  investor  atau  investor berharap  dengan  citra  baik  yang  dimiliki perusahaan  dapat  memulihkan  kondisi keuangan  perusahaan  ke  depannya  karena dalam  bisnis  tidak  selalu  berjalan  mulus. Sedangkan,  apabila  perusahaan  sudah mengalami financial distress dan terindikasi  melakukan  tindakan  kecurangan yaitu  manajemen  laba,  akan  lebih  besar kemungkinan investor tidak akan menanamkan modalnya pada perusahaan itu dan  hal  ini  membuat  perusahaan  semakin sulit memecahkan kesulitan kondisi keuangannya karena rendahnya modal yang dimiliki.
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada Tabel 4, variabel investment opportunity set memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,025 (0,050/2). Hasil pengujian tersebut memperoleh  nilai  lebih  rendah  dari  tingkat signifikansi  5%  dan  koefisien  regresi  yang diperoleh  menunjukkan  arah  yang  positif yaitu  0,009.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa investment opportunity set terbukti berpengaruh  signifikan  positif  terhadap manajemen  laba,  sehingga  hipotesis  ketiga (Ha3)  diterima.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Agustina  et  al.  (2015) dan  Nurlis (2016)  yang  menyatakan  bahwa investment  opportunity  set berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  manajemen laba. Hasil pengujian menunjukkan
semakin  besar investment  opportunity  set yang  dimiliki  perusahaan,  maka  semakin besar  manajemen  laba  yang  dilakukan, dimana investment  opportunity  set ini memperlihatkan  besarnya  peluang  dan kesempatan investasi perusahaan. Investment opportunity set adalah informasi internal  yang  dimiliki  manajer  dan  susah diketahui  pihak  diluar  perusahaan  (Juanna, 2015:21).  Berkenaan  dengan  teori  agensi yaitu  terdapatnya  asimetri  informasi  antara manajer  sebagai agent dan  pemegang saham  sebagai principal dimana  manajer tentunya memiliki lebih menyeluruh tentang keadaan keberlangsungan perusahaan  ke  depannya  karena  manajer yang turun langsung dalam segala pengoperasian  kegiatan  perusahaan  (Jensen dan  Meckling,  1976:308).  Upaya  manajer menyampaikan  informasi  internal  ke  pihak diluar  perusahaan  dan  pemegang  saham melalui  laba  yang  dilaporkan  yaitu  dengan melakukan manajemen laba untuk memberikan  informasi  internal  tentang prospek perkembangan yang dimiliki perusahaan dimana depan. Hal ini berkaitan dengan teori sinyal yaitu tentang pentingnya  informasi  yang  disampaikan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi  oleh  pihak  eksternal  perusahaan, dimana  informasi  tersebut  akan  dianalisis sebagai  sinyal  positif  ( good  news) atau sinyal  negatif  ( bad  news) (Suhartono 2015:191).    Sehingga,  perusahaan  yang memiliki investment  opportunity  set tinggi akan  melakukan  manajemen  laba  untuk memberikan  sinyal  positif  bagi  investor bahwa perusahaan memiliki prospek pertumbuhan yang baik dan
menguntungkan  di  masa  depan.  Dari  3 variabel  yang  diteliti  terdapat  variabel financial  distress yang  tidak  menunjukkan pengaruhnya  terhadap  manajemen  laba. Manajer  yang  menghadapi  kondisi  rugi cenderung  untuk  mentupi  kerugiannya. Akan tetapi, dari hasil penelitian manajemen cenderung memilih menyediakan  data  keadaan  sebenarnya terhadap pemegang saham ( shareholders ).

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat diambil kesimpulan penelitian ini
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458
Hasil Penelitian
menunjukkan  bahwa  terdapat  cukup  bukti bahwa free  cash  flow berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  manajemen  laba, tidak  terdapat  cukup  bukti  bahwa financial distress memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  manajemen  laba,  dan  terdapat cukup  bukti  bahwa investment  opportunity set berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap manajemen laba.
Berdasarkan hasil analisis dan kesimpulan  yang  telah  diuraikan,  dapat diberikan  saran  bagi  perusahaan  agar melakukan  pengawasan  terhadap  kinerja manajer  sehingga  manajer  bekerja  sesuai dengan kepentingan principal dan perusahaan. Bagi para investor dan kreditor sebaiknya  dalam  menilai  laporan  keuangan perusahaan  tidak  hanya  berfokus  pada informasi  laba  saja,  karena  dapat  saja  laba yang dilaporkan tidak mencerminkan keadaan  perusahaan  yang  sesungguhnya. Selain  itu,  sebaiknya  investor  dan  kreditor dapat  memahami  berbagai  macam  pola manajemen  laba  dan  dapat  menganalisis manajemen  laba  dari  nilai free  cash  flow dan investment  opportunity  set yang dimiliki perusahaan pada laporan keuangan, karena  penelitian  ini  telah  membuktikan bahwa  perusahaan  dengan free  cash  flow dan investment  opportunity  set yang  tinggi cenderung  melakukan  manajemen  laba. Bagi  regulator,  sebaiknya  melihat  kembali metode akuntansi yang memberi celah bagi manajemen  untuk  melakukan  manajemen laba.  Keterbatasan  pada  penelitian  ini adalah hanya mencakup sektor infrastruktur, utilitas, dan transportasi. Bagi peneliti  selanjutnya  yang  ingin  melakukan penelitian sejenis, disarankan untuk memperluas sampel penelitian dengan tidak hanya pada sektor perusahaan infrastruktur, utilitas,  dan  transportasi  saja.  Selain  itu, dapat  menambah  atau  memilih  variabel independen  yang  lain  agar  sampel  yang digunakan  dapat  lebih  banyak  dengan harapan dapat mencerminkan hasil penelitian  yang  lebih general. Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa financial  distress dengan  proksi  Altman modifikasi z-score tidak berpengaruh terhadap  manajemen  laba,  maka  peneliti selanjutnya dapat meneliti pengaruh financial  distress terhadap manajemen  laba
menggunakan  proksi  lain  seperti  model Springate atau Zmijewski.

## Daftar Pustaka
Agustia,  Dian.  (2013).  Pengaruh  Faktor Good  Corporate  Governance,  Free Cash  Flow,  dan  Leverage  Terhadap Manajemen  Laba. Jurnal  Akuntansi Dan Keuangan , Vol . 15, No. 1,p. 27– 42.
Agustina,  Islahuddin,  &  Muhammad  Arfan (2015), Pengaruh Set Peluang Investasi  dan  Financial  Leverage Terhadap Return Saham yang Dimediasi  Oleh  Manajemen  Laba (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur
Periode  2010–2013  yang  Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia, Jurnal Magister  Akuntansi,  Vol.  4,  No.  3, p.27–38. Altman,  Edward  I.  (2000), Predicting Financial  Distress  of  Companies: Revisiting  The  Z-Score  and  Zeta  ® Models ,  New  York  University,  Stern School of Business.
Anderson,  David  R.,  Dennis  J.  Sweeney, Thomas  A.  Williams,  Jeffrey  D. Camm,  &  James  J.  Cochran  (2018), Essentials  of  Statistics  for  Business and  Economics ,  Edisi  8,  Boston: Cengage Learning. Assih,  Prihat  (2006), The  Effect  Of Investment  Opportunity  Set  On  The Association  Between  Incentives  And Earnings  Management  Level, The International  Journal  of  Accounting and Business Society, Vol. 14, No. 1, p.1–15.
Bosse,  Douglas  A.,  dan  Robert  A.  Phillips (2016), Agency  Theory  and  Bounded Self-Interest , Academy of Management Review, Vol. 41, No. 2, p.276–297.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston (2016), Fundamentals  of  Financial Management ,  14th  Edition,  Boston: Cengage Learning.
Bukit,  Rina  Br  dan  Fahmi  N.  Nasution (2015), Employee  Diff,  Free  Cash Flow,  Corporate  Governance  and Earnings  Management, Procedia  -
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian
Social and Behavioral Sciences, Vol.
211, p.585–594.
Chairunesia, Wieta, Putri Renalita Sutra, & Sely  Megawati  Wahyudi  (2018), Pengaruh Good Corporate Governance  dan  Financial  Distress Terhadap  Manajemen  Laba  Pada Perusahaan  Indonesia  yang  Masuk ke Dalam ASEAN Corporate Governance Scorecard , Profita: Komunikasi  Ilmiah  Akuntansi  Dan Perpajakan,  Vol.  11,  No.  2,  p.232– 250. CNN Indonesia 2019, Membedah Keanehan Laporan Keuangan Garuda  Indonesia  2018 ,  diakses  15 Oktober 2019, https://www.cnnindonesia.com/ekon omi/20190424204726-92-
389396/membedah-keanehan- laporan-keuangan-garuda-indonesia- 2018 Dechow,  Patricia  M.,  Richard  G.  Sloan,  & Amy  P.  Sweeney  (1995), Detecting Earnings Management, The Accounting  Review,  Vol.  70,  No.  2, p.193–225. Fathoni,  Ahmad  Fauzan,  Haryetti,  Errin Yani Wijaya, & Muchsin (2014), The Effect of Good Corporate Governance  Mechanism,  Financial Distress  on  Earning  Management Behavior :  Empirical  Study  in
Property  and  Infrastructure  Industry in  Indonesian  Stock  Exchanges, Jurnal Ekonomi, Vol. 22, No. 1, p.1– 16. Ghazali, Aziatul Waznah, Nur Aima Shafie,
&  Zuraidah  Mohd  Sanusi  (2015). Earnings  Management :  An  Analysis of Opportunistic Behaviour, Monitoring Mechanism and Financial Distress. Procedia Economics  and  Finance, Vol.  28,
p.190–201.
Gul,  Ferdinand  A.,  Sidney  Leung,  &  Bin
Srinidhi  (2000), The  Effect  of Investment Opportunity Set and Debt Level on Earnings-Returns Relationship  and  the  Pricing  of Discretionary Accruals , Social Science Research Network Electronic
Paper  Collection,  City  University  of
Hongkong, July.
Gupta,  Ayu  Taradyan  dan  I  Wayan Suartana (2018), Pengaruh Financial
Distress  dan  Kualitas  Corporate Governance  Pada  Manajemen  Laba , E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana,  Vol.  23,  No.  2,  p.1495– 1520. Hastuti, Cut Sri Firman, Muhammad Arfan,
&  Yossi  Diantimala  (2018), The Influence  of  Free  Cash  Flow  and Operating  Cash  Flow  on  Earnings Management at Manufacturing Firms Listed  in  the  Indonesian  Stock Exchange ,  International  Journal  of Academic  Research  in  Business  & Social  Sciences,  Vol.  8,  No.  9, p.1133–1146. Jensen, Michael C. (1986), Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and  Takeovers. American  Economic Review, Vol. 76, No. 2, p.323–329. Jensen,  Michael  C.  dan  William  H. Meckling  (1976), Theory  of  The Firm:  Managerial  Behavior,  Agency Costs  and  Ownership  Structure,
Journal of Financial Economics, Vol. 3, p.305–360. Juanna  (2015), Pengaruh  Set  Kesempatan Investasi Terhadap Manajemen Laba dan  Dampaknya  Terhadap  Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2007-2009, Jurnal
Telaah  Dan  Riset  Akuntansi,  Vol.  8, No. 1, p.19–34. Kodriyah dan Anisah Fitri (2017), Pengaruh  Free  Cash  Flow  dan Leverage Terhadap Manajemen Laba Pada  Perusahaan  Manufaktur  di BEI, Jurnal Akuntansi, Vol. 3, No. 2, p.64–76. Moratis, Lars (2018). Signalling Responsibility?  Applying  Signalling Theory  to  the  ISO  26000  Standard for Social Responsibility , Sustainability, Vol. 10, p.1–20. Nouri, Saeid dan Behnam Gilaninia (2017),
The  Effect  of  Surplus  Free  Cash Flow  and  Audit  Quality  on  Earnings Management, International Journal of
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian
Economics and Financial Issues, Vol.
7, No. 3, p.270–275.
Noviantari,  Ni  Wayan  dan  Ni  Made  Dwi
Ratnadi  (2015), Pengaruh  Financial Distress,  Ukuran  Perusahaan,  dan Leverage Pada Konservatisme Akuntansi, E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol. 11, No. 3, p.646–660. Okezone Finance 2017, Laporan Keuangan Bermasalah,  BEI  Delisting  Saham Inovisi Infracom, diakses 15 Oktober 2019, https://economy.okezone.com/read/2 017/09/27/2 78/1783909/laporan- keuangan-bermasalah-bei-delisting- saham-inovisi-infracom Nurlis  (2016), The  Effect  of  Mechanism  of Good  Corporate  Governance  and Investment  Opportunity  Set  on  the Earning  Management :  Study  On Property and Real Estate Companies Are  Listed  In  Indonesia  Stock Exchange ,  European  Journal  of Business  and  Management,  Vol.  8, No. 2, p.173–182. Paramita,  Ni  Nyoman  Erni  Yanuar,  Edy Sujana,  &  Nyoman  Trisna  Herawati (2017), Pengaruh Financial Distress, Risiko  Litigasi,  dan  Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap  Manajemen  Laba, E- Journal  Akuntansi  S1  Universitas Pendidikan Ganesha, Vol. 8, No. 2. Perwitasari, Dian (2014), Struktur Kepemilikan,  Karakter  Perusahaan, dan Manajemen Laba, Jurnal Akuntansi  Multiparadigma,  Vol.  5, No. 3, p.432-441. Saputri, Gita Oktaviany Wanda dan Tarmizi Achmad  (2017), Pengaruh  Faktor Finansial dan Non Finansial Terhadap  Manajemen  Laba  (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-2015) ,
Diponegoro  Journal  of  Accounting, Vol. 6, No. 3, p.1–11. Sari, Alamanda Rosia dan Wahyu Meiranto (2017), Pengaruh Perilaku Oportunistik, Mekanisme Pengawasan,  dan  Financial  Distress Terhadap Manajemen Laba , Diponegoro  Journal  of  Accounting, Vol. 6, No. 4,  p.1–17. Suhartono,  Sugi  (2015), Pengaruh  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Modal,  dan Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan Terhadap Koefisien Respon Laba yang Dimoderasi Konservatisme Akuntansi (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun  2010) ,  Akuntansi  Keuangan,
Vol. 22, No. 2, p.189–217.
Utama,  Cynthia  A.  dan  Meiti  Sulistika (2015), Determinants  of  Investment Opportunity Set (Degree of Internationalization and Macroeconomic  Variables), Gadjah Mada International Journal of Business, Vol. 17, No. 2, p.107–124.
Watts,  Ross  L.  dan  Jerold  L.  Zimmerman (1986), Positive  Accounting  Theory ,
New Jersey: Prentice-Hall, Inc.
Yolanda, Mita, Kinanti Woro Hapsari, Suci Nurul  Akbar,  &  Vinola  Herawaty (2019), Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kualitas Audit Terhadap Earning Management Dengan  Financial  Distress  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar di BEI 2015-2017), Prosiding  Seminar  Nasional  Pakar Ke 2.
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian

## Lampiran
Tabel 2. Hasil Uji Kesamaan Koefisien
Coefficients a
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .044 .034 1.267 .214 FCF -.015 .052 -.132 -.282 .780 FIN -.003 .003 -.295 -.903 .373 IOS -.001 .018 -.047 -.085 .933 D1 -.005 .045 -.075 -.106 .916 D2 -.056 .048 -.868 -1.157  .255 D3 -.026 .046 -.400 -.556 .582 D4 -.040 .044 -.617 -.897 .376 D1.FCF .063 .083 .146 .764 .450 D1.FIN .000 .005 -.018 -.055 .957 D1.IOS .006 .020 .237 .324 .748 D2.FCF -.008 .066 -.030 -.119 .906 D2.FIN .009 .005 .677 1.804 .080 D2.IOS .014 .021 .482 .680 .501 D3.FCF .151 .130 .244 1.160 .254 D3.FIN .001 .004 .105 .299 .766 D3.IOS .015 .023 .396 .625 .536 D4.FCF .034 .059 .234 .579 .566 D4.FIN .002 .004 .182 .530 .600 D4.IOS .014 .022 .414 .617 .541 a. Dependent Variable: EM Sumber : hasil olah data

## Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EM 55 .000840 .104800 .033877 .025923 FCF 55 -.711440 .684830 .006378 .234412 FIN 55 -.227760 15.873550 3.894329 2.968315 IOS 55 .537540 3.7985910 1.772810 .812851 Valid N (listwise) 55
ISSN: 1979-360X
E-ISSN: 2598-6767
DOI:  http://dx.doi.org/10.30813/jab.v14i1.2458 Hasil Penelitian
Tabel 3. Hasil Uji Asumsi Klasik Jenis Pengujian Variabel Keterangan FCF FIN IOS Normalitas Asymp. Sig (2-tailed) = 0,001 Central Limit Theorem n>30 = berdistribusi normal Multikolineari tas Tol 0,987 0,839 0,845 Tidak terdapat multikolinearitas VIF 1,013 1,192 1,183 Autokorelasi Durbin Watson = 2,284 Tidak terdapat autokorelasi Heteroskedastisitas 0,056 0,570 0,674 Tidak terdapat heteroskedastisitas Sumber : hasil olah data
Tabel 4. Hasil Uji F, Uji t, dan Koefisien Determinasi
Jenis Pengujian Kriteria Variabel Sig Koefisien Hasil Uji F Sig < 0,05 FCF, FIN, IOS 0,035 Secara bersamaan variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen Uji t Sig < 0,05 FCF 0,072 /2 =0,03 6 0,026 Terima Ha FIN 0,483 /2 =0,24 15 -0,001 Terima Ho IOS 0,050 /2 =0,02 5 0,009 Terima Ha Koefisien Determinasi Nilai R Square sebesar 0,154 = 15,4% Sumber : hasil olah data