## PERMODELAN NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Evan Andreas Sugiarcu Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara evan.117212021@stu.untar.ac.id
Ignatius Roni Setyawan Program Studi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Tarumanagara ign.s@fe.untar.ac.id ( corresponding author )
Masuk: 08-06-2023, revisi: 27-06-2023, diterima untuk diterbitkan: 03-07-2023
Abstract: The purpose of the research is to identify company value that can be influenced by profitability, leverage, company size, and liquidity of the Food and Beverage sub sector which is listed on the IDX during 2017-2021. The method used in this research is quantitative. The sample collection technique uses purposive sampling. The results of this study show that there is an effect of profitability and leverage on firm value but there is no effect of firm size and liquidity on firm value.
Keywords: Financial Knowledge, Financial Socialization, Financial Literacy
Abstrak: Tujuan dari penelitian untuk mengidentifikasi nilai perseroan dapat dipengaruhi oleh profitabilitas, leverage , ukuran perusahaan dan likuiditas  sub sektor  Makanan dan Minuman yang tercatat di BEI selama 2017-2021. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah kuantitatif. Teknik pengumpulan sampel menggunakan purposive sampling . Hasil penelitian ini  memperlihatkan  adanya  pengaruh  profitabilitas  dan leverage terhadap  nilai  perusahaan tetapi tidak ada pengaruh ukuran perusahaan dan likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Nilai Perusahaan, Profitabilitas, Leverage , Ukuran Perusahaan, Likuiditas

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Pertumbuhan dunia usaha saat ini sedang pesat. Seiring berkembangnya teknologi, para pengusaha  juga  harus  mengembangkan  usahanya  dari  sudut  pandang  yang  lebih  luas. Persaingan antar perusahaan memotivasi semua perusahaan untuk mencari cara meningkatkan nilai bisnis yang baik. Peningkatan nilai perusahaan juga dapat ditegaskan pada harga saham perusahaan.  Saham  perusahaan  publik  yang  diperdagangkan  dengan  harga  tertentu memberikan indikasi reaksi  pasar dan nilai  perusahaan. Harga saham  mewakili jumlah yang menurut  investor  layak  dibeli  saham  di  suatu  perusahaan  untuk  mendapatkan  investasi  di perusahaan tersebut.
Acuan yang terbiasa untuk dipakai dalam mengukur nilai suatu perseroan adalah dengan melihat  nilai  buku  dari  harga  saham,  yang  dapat  dijelaskan  sebagai  hasil  dari  harga  saham berbanding dengan book value . Jika semakin tinggi nilai buku saham, maka kian tinggi juga kekayaan pemegang saham tersebut.

## Gambar 1 Pertumbuhan Harga Saham Perusahaan Makanan dan Minuman

## Sumber: Peneliti (2022)
Berdasarkan  grafik  tahun  2017-2021  di  atas,  ditampilkan  pertumbuhan  harga  saham selama  5  tahun  terakhir  dari  tahun  2017  hingga  2021  untuk  beberapa  perseroan  makanan minuman  mengalami  pertumbuhan  cukup  baik  sampai  tahun  2020.  Sementara  harga  saham mengalami  penurunan akibat pandemi  Covid-19, beberapa perusahaan mampu menstabilkan kembali  harga sahamnya di  tahun 2021. Pada tabel  di  atas, perusahaan dengan harga saham tertinggi  selama  tahun  2017-2021  adalah  ICPB  (PT  Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk.) dengan harga saham 8.575 pada tahun 2017, 8.900 pada tahun 2018 dan 8.900 pada tahun 2019. Pada tahun 2020 harga saham dari 10.450, menjadi 11.275 pada tahun 2020, dan menjadi 9.600 pada tahun 2021. Di sisi lain, harga saham ULTJ adalah sebanyak 1.142 saham di tahun 2017, 1.295 saham di tahun 2018, 1.350 saham di tahun 2019, 1.670 saham di tahun 2020, dan 1.600 saham di tahun 2021.
Berdasarkan grafik di atas, dapat dilihat bahwa pertumbuhan harga saham di beberapa perusahaan  makanan  dan  minuman  tampak  tidak  mengalami  penurunan  yang  signifikan, karena  makanan  dan  minuman  merupakan  kebutuhan  pokok  yang  diperlukan  oleh  setiap individu, sehingga biarpun Covid-19 melanda dunia, perusahaan makanan dan minuman tetap mampu  bertahan  dalam  menghadapi  kondisi  tersebut.  Rasio  indeks  yang  mengukur  nilai perusahaan adalah PBV. Price to book value adalah nilai yang dilaporkan oleh investor, atau bagaimana  investor  menilai  emiten  (Brigham  &  Houston,  2015).  Mengetahui  nilai  PBV memungkinkan investor untuk memilih perusahaan yang tumbuh cepat dan berisiko rendah.
Menurut  beberapa  literatur,  nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor, yang  pertama  adalah  profitabilitas  (Mardiyati  et  al.,  2015),  yang  kedua  adalah  utang  atau leverage (Hasibuan, 2016), yang ketiga adalah ukuran perusahaan (Riyanto, 2001, p. 299), dan yang  keempat,  yaitu  likuiditas  (Kasmir,  2017).  Beberapa  penelitian  sebelumnya  telah dilaksanakan  oleh  Nohong  (2016)  pada  perusahaan  farmasi  meneliti  tentang  inovasi, pertumbuhan,  ukuran  dan  nilai  perusahaan  farmasi  di  Indonesia  menunjukkan  inovasi berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  pertumbuhan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan, dan ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan pengujian dilaksanakan Lestari et al. (2021) pada perusahaan properti dan real  estate yang menunjukkan likuiditas, ukuran perusahaan, dan struktur aset  memiliki pengaruh terhadap nilai  perusahaan dan profitabilitas dan leverage tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Tujuan Penelitian
Tujuan  dari  riset  ini  adalah  untuk  menjelaskan  dan  mengetahui  besarnya  pengaruh profitabilitas, leverage ,  ukuran  perusahaan,  dan  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman pada tahun 2017-2021.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori sinyal menurut Spence (2002), adalah pengurangan asimetris informasi antara dua pihak.  Pihak-pihak  tersebut  meliputi  pihak  eksternal  dan  internal  perusahaan . Teori  sinyal menyatakan  terdapat  asimetris  penjelasan  di  antara  perwakilan  perusahaan  dan  pelanggan perusahaan (pemilik) bahwa perusahaan dapat dan harus mengirimkan sinyal kepada pengguna laporan  keuangan,  seperti  investor,  pengamat,  dan  profesional  keuangan.  Sinyal  ini  dapat berupa  penjelasan  bagaimana  tindakan  yang  diambil  oleh  manajemen  untuk  mencapai keinginan pemilik.

## Pecking Order Theory
Menurut  Myers  (2010), perusahaan lebih suka dibiayai  oleh modal internal, yaitu arus kas, laba ditahan, dan depresiasi. Merujuk pada teori hierarkis, urutan sumber keuangan yang digunakan adalah aset  internal  ( internal  fund ), utang ( liability ), dan ekuitas ( equity )  (Kaaro, 2003).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kinerja perusahaan yang mencerminkan harga saham yang baik yang dibentuk oleh permintaan dan penawaran pasar modal yang menunjukkan penilaian masyarakat  terhadap  kinerja  perusahaan  (Harmono,  2009,  p.  233).  Nilai  suatu  perusahaan, ditentukan  oleh  rasio price  to  book  value .  PBV  memperlihatkan  seberapa  tinggi  nilai  pasar terhadap ekuitas saham suatu perusahaan. Rasio tinggi memperlihatkan khalayak percaya pada peluang  perusahaan.  PBV  juga  memperlihatkan  seberapa  besar  nilai  yang  dapat  diciptakan perusahaan sehubungan dengan jumlah modal yang diinvestasikan di dalamnya.

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  menurut  Sartono  (2010,  p.  122),  adalah  kemampuan  perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri. Sedangkan menurut Kasmir (2017, p. 115), definisi rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Dalam  mengukur  rasio profitabilitas  rasio  yang  paling  umum  digunakan  adalah return  on  asset , return  on  equity , return  on  investment ,  dan net  profit  margin .  Hubungan  profitabilitas  memiliki  tujuan  dan manfaat tidak hanya bagi pemilik usaha atau manajer, tetapi juga bagi pihak di luar perusahaan, terutama mereka yang memiliki hubungan atau kepentingan dengan perusahaan.

## Leverage
Gitman  dan  Zutter  (2015,  p.  124)  memaparkan  bahwa leverage adalah  risiko  dari penggunaan biaya tetap, seperti utang dan saham preferen. Semakin banyak utang biaya tetap yang digunakan perusahaan, semakin besar risiko dan pengembalian yang diharapkan. Rasio leverage digunakan  dalam  analisis  ini  adalah  DER.  Menurut  Darminto  (2019,  p.  79),  fokus perhatian kreditur jangka panjang dalam pengukuran risiko terutama pada proyeksi pendapatan dan arus kas.

## Ukuran Perusahaan
Riyanto  (2001,  p.  299)  menerangkan  bahwa  ukuran  perusahaan  ( firm  size ) memperlihatkan besar kecilnya suatu perseroan yang dilihat di total assets , jumlah penjualan,
dan average sales . Di samping itu, jika penjualan berada di bawah variable cost dan fixed cost , maka perusahaan mengalami kerugian (Brigham & Gapenski, 1996).

## Likuiditas
Rasio  lancar  adalah  rasio  yang  memperkirakan  kesanggupan  dari  perseroan  untuk membayar utang jangka pendek atau kewajiban yang jatuh tempo pada saat penagihan (Kasmir, 2017, p. 146). Rasio lancar yang lebih tinggi berarti kemampuan perusahaan yang lebih besar untuk  membayar  hutangnya  dengan  segera.  Rasio  ini  membandingkan  semua  aset  lancar dengan semua kewajiban segera.

## Kaitan antar Variabel Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Kasmir  (2017,  p.  196),  rasio  profitabilitas  adalah  rasio  untuk  menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  ROA  adalah  rasio  untuk  menguji efektivitas  manajemen  secara  keseluruhan  dalam  memperoleh  laba  dengan  aset  yang  ada. Tingginya return  to  total  asset perusahaan  semakin  bagus.  Hal  ini  akan  berdampak  pada peningkatan nilai perusahaan. Berdasarkan teori di atas, terdapat pengaruh antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Rasio leverage yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio utang terhadap ekuitas. Namun, pentingnya menjaga keseimbangan antara aset yang dibiayai oleh kreditur dan yang dimiliki  oleh  pemilik  perusahaan  tidak  dapat  diabaikan.  Keseimbangan  antara  aset  yang dibiayai  oleh  kreditur  dan  aset  yang  dibiayai  oleh owner perusahaan  diukur  dalam  DER. Menurut Kasmir (2017, p. 166), rasio utang terhadap ekuitas adalah rasio yang dipakai untuk menentukan total utang terhadap ekuitas.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Alasan  mengapa  perusahaan  yang  lebih  besar  memiliki  akses  yang  lebih  luas  ke pendanaan eksternal dan lebih mungkin untuk menerima pinjaman adalah karena perusahaan yang lebih besar lebih mungkin mengungguli persaingan dan bertahan di industri (Sugiono & Christiawan,  2013).  Logaritma  total  aset  digunakan  sebagai  indikator  ukuran  perusahaan karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  semakin  besar  aset  tetap  yang  dibutuhkan. Diyakini  bahwa  ukuran  perusahaan  dapat  memengaruhi  nilainya  karena  sumber  pendanaan internal  dan  eksternal.  Oleh  karena  itu,  jika  total  aset  perusahaan  meningkat  maka  nilai perusahaan  juga  meningkat.  Berdasarkan  teori  di  atas,  terdapat  pengaruh  antara  ukuran perusahaan dan nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  Brigham  dan  Ehrhardt (2011), rasio likuiditas menunjukkan hubungan antara aset  lancar  perusahaan  dan  kewajiban  lancar  dalam  hal  kemampuannya  untuk  memenuhi kewajibannya saat jatuh tempo. Rasio likuiditas yang lebih tinggi berarti perusahaan memiliki kemampuan  yang  lebih  baik  untuk  membayar  utangnya  dengan  segera.  Rasio  lancar membandingkan semua aset lancar dengan semua kewajiban segera. Akibat pengukuran rasio tersebut, jika rasio likuiditas rendah, maka perusahaan tidak memiliki modal yang cukup untuk membayar  kewajibannya.  Namun,  ukuran  rasio  yang  tinggi  belum  tentu  menunjukkan perusahaan yang baik. Berdasarkan teori di atas, terdapat pengaruh antara likuiditas dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  pada  pemaparan  di  atas,  maka  dapat  ditetapkan  penelitian  ini  dilakukan untuk melihat pengaruh dari profitabilitas, leverage , ukuran perusahaan dan likuiditas terhadap firm value , dengan gambaran kaitan antar variabel sebagai berikut:

## Gambar 2
Model Penelitian
Sumber: Peneliti (2023)

## Hipotesis Penelitian
H 1 :  Profitabilitas memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. H 2 : Leverage memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. H 3 :  Ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. H 4 :  Likuiditas memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data sekunder dimana data tersebut diperoleh dari laporan- laporan keuangan tahunan yang diterbitkan secara lengkap oleh perusahaan manufaktur pada sektor makanan dan minuman dalam periode 2017-2021 yang telah go public di Bursa Efek Indonesia dan telah dipublikasikan. Teknik pengumpulan sampel dalam penelitian ini adalah menggunakan purposive sampling , artinya metode pengambilan sampel dalam penelitian yang didasarkan pada pemilihan partisipan yang memiliki karakteristik tertentu yang relevan dengan tujuan  penelitian.  Perusahaan-perusahaan  dijadikan  sampel  memiliki  data-data  informasi keuangan yang sesuai dengan penelitian.
Berdasarkan  kriteria  sampel,  maka  terdapat  20  perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor barang konsumsi yang telah go public yang layak sebagai sampel dalam penelitian ini. Teknik analisis data dengan menggunakan software EViews 12.0 untuk mengolah data variabel dalam penelitian  ini  adalah  statistik  deskriptif,  uji  model  regresi  data  panel,  uji  pemilihan  model regresi  data  panel,  uji  hipotesis,  dan  uji  asumsi  klasik. Berikut  merupakan  masing-masing operasionalisasi dari variabel-variabel yang terdapat dalam penelitian ini, di antaranya:

## Tabel 1
Operasionalisasi Variabel

## Sumber: Peneliti (2023)

## HASIL DAN KESIMPULAN
Berikut  hasil  model  regresi  data  panel  yang  dapat  dilihat  pada  Tabel  2  yang memperlihatkan hasil model regresi data panel.

## Tabel 2 Model Regresi Data Panel
Model Nilai probability f- stat Keterangan Common Effect Model 0.016230 significant Fixed Effect Model 0,000000 significant Random Effect Model 0,000165 significant
Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan hasil uji, common effect model memiliki nilai probability dari f-stat senilai 0.016230 memberikan arti bahwa model tersebut significant . Berdasarkan hasil uji, fixed effect model memiliki  nilai probability dari f-stat senilai  0,000000  memberikan  arti  bahwa  model tersebut significant. Berdasarkan hasil uji random effect model memiliki nilai probability dari f-stat senilai 0,000165 memberikan arti bahwa model tersebut significant .

## Tabel 3 Pemilihan Estimasi Model Regresi Data Panel
Model Probability Cross-section Chi-square Keterangan Chow Test (Common Effect Model vs Fixed Effect Model) 0,0000 Fixed Effect Model lebih tepat digunakan Hausman Test (Fixed Effect Model vs Random Effect Model) 0,6594 Random Effect Model lebih tepat dipergunakan Lagrange Multiplier Test (Random Effect Model vs Common Effect Model) 0,0000 Random Effect Model lebih tepat digunakan.
Sumber: Peneliti (2023)
Berdasarkan pengujian chow test , memperlihatkan nilai probability Cross-section Chi- square sebesar  0,0000  yang  nilainya  <  0,05.  Dapat  disimpulkan  bahwa Fixed  Effect  Model lebih  tepat  dipergunakan.  Berdasarkan  pengujian Hausman  test ,  menunjukkan  bahwa  nilai probability bernilai  0,6594  yang  berarti  tidak  signifikan  (α  =  5%).  Berdasarkan  hasil  dari pengujian  dapat  disimpulkan  bahwa Random  Effect  Model lebih  tepat  dipergunakan.
Berdasarkan  pengujian LM  Test ,  memperlihatkan  nilai probability sebesar  0,0000  yang nilainya < 0,05 dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model lebih tepat digunakan.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Tujuan  yang  disasar  dari  melakukan  asumsi  klasik  merupakan  untuk  meyakini  hal  ini dalam model regresi data yang diberikan terdistribusi normal (Ghozali, 2018, p. 160).

## Uji Normalitas
Gambar 2 Hasil Uji Normalitas
Sumber: Peneliti (2023)
Dari uji normalitas yang diuji, diperoleh probabilitas 0.117450, α sebesar 5% atau 0.05 (0.117450>  0.05).  Maka  berdasarkan  pedoman  pembuatan  keputusan  dalam  uji  normalitas, dapat disimpulkan bahwa hipotesis nol (H 0 ) tidak ditolak atau diterima.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas
PBV_Y ROA_X 1 LEVERAGE_X 2 SIZE_X 3 LIKUIDITAS_X 4 PBV_Y 1.000000 -0.166116 0.146529 0.281026 0.051548 ROA_X 1 -0.166116 1.000000 -0.147610 -0.230779 0.037073 LEVERAGE_X 2 0.146529 -0.147610 1.000000 0.000115 -0.360861 SIZE_X 3 0.281026 -0.230779 0.000115 1.000000 0.008966 LIKUIDITAS_X 4 0.051548 0.037073 -0.360861 0.008966 1.000000
Sumber: Peneliti (2023)
Hasil memperlihatkan setiap variabel yang diuji tidak terdeteksi nilai > 0,8, maka bisa dikatakan tidak terjadi multicollinearity .

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Value
df  Probability
Likelihood ratio 2.328079  20 1.0000
Sumber: Peneliti (2023)
Dapat  disimpulkan  bahwa  dari  hasil  uji  heteroskedastisitas  dengan  menggunakan likelihood ratio didapatkan hasil probabilitasnya di atas 0,05, maka bisa dikatakan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas dalam model.

## Hasil Uji Statistik Analisis Statistik Deskriptif
Hasil  penelitian  menunjukkan  alat  dan  instrumen  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  berupa  pengumpulan  data  sekunder  pada  beberapa  sumber.  Informasi  ini  dapat digunakan untuk mengidentifikasi nilai dari setiap variabel.

## Tabel 6 Statistik Deskriptif
PBV_Y ROA_X1 LEVERAGE_X2 SIZE_X3 LIKUIDITAS_X4 Mean 2.334256 0.091358 0.904058 25.38727 3.061599 Median 1.672513 0.075887 0.586169 27.50013 2.276462 Maximum 8.135670 0.696739 9.597575 30.62263 15.82231 Minimum 0.001470 -0.154406 0.085049 14.73582 0.049260 Std. Dev. 2.066885 0.131194 1.235545 4.839279 2.887424 Observations 100 100 100 100 100 Sumber: Peneliti (2023) Price To Book Value (PBV) Tabel 7 Hasil PBV (Variabel Y) Keterangan Hasil Perusahaan Nilai Maksimum  8,135670 kali Multi Bintang Indonesia Tbk di tahun 2020 Nilai Minimum 0,001470 kali  Prima Cakrawala Abadi Tbk pada tahun 2020
Averages PBV 2,334256, nilai simpangan baku 2,066885. Sumber: Peneliti (2023)
Return on Asset (ROA) Tabel 8 Hasil ROA (Variabel X 1 ) Keterangan Hasil Perusahaan Nilai Maksimum 0.696739 kali Prashida Aneka Niaga Tbk Tahun 2018 Nilai Minimum -0.154406 kali  Prima Cakrawala Abadi Tbk pada tahun 2020
Averages dari ROA 0,091358, nilai simpangan baku 0,131194. Sumber: Peneliti (2023)
Leverage Tabel 9 Hasil Leverage (Variabel X 2 ) Keterangan Hasil Perusahaan Nilai Maksimum  9,597575 kali Sentra Food Indonesia Tbk pada tahun 2017 Nilai Minimum 0,085049 kali  Pratama Abadi Nusa Industri Tbk pada tahun 2019
Averages dari likuiditas sebesar 0,904058, nilai simpangan baku 1,235545. Sumber: Peneliti (2023)
Firm Size (Ukuran Perusahaan) Tabel 10 Hasil Firm Size (Variabel X 3 ) Keterangan Hasil Perusahaan Nilai Maksimum  30,62263 kali Mayora Indah Tbk pada tahun 2019 Nilai Minimum 14,73582 kali  Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2017
Averages dari nilai perusahaan 25,38727, nilai simpangan baku 4,839279. Sumber: Peneliti (2023)

## Likuiditas
Tabel 11 Hasil Likuiditas (Variabel X 4 )
Keterangan Hasil Perusahaan Nilai Maksimum  15,82231 kali  Campina Ice Cream Industry Tbk Tahun 2017 Nilai Minimum 0,049260 kali Sentra Food Indonesia Tbk tahun 2017.
Likuiditas  memiliki  nilai average sebesar  3,061599  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar 2,887424.
Sumber: Peneliti (2023)

## Analisis Regresi Data Panel
Tabel 12 Regresi Data Panel dan Uji
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic Prob. C 0.107123 1.057192 0.101328 0.9242 ROA_X1 -1.175665 0.377201 -3.116813  0.0356 LEVERAGE_X2 0.510494 0.032594 15.66200 0.0001 SIZE_X3 0.063645 0.036784 1.730216 0.1586 LIKUIDITAS_X4 0.084026 0.069680 1.205888 0.2943
Sumber: Peneliti (2023)
Dibuat suatu persamaan garis regresi sebagai berikut: PBV = 0,107123 + (-1,175665) ROA + 0,510494 DER + 0,063645 SIZE + 0,084026 CR
Persamaan diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Konstanta α sebesar 0,107123 menyatakan bahwa jika variabel X konstan, maka variabel Y adalah 0,107123.
2. Koefisien regresi X 1 (ROA) sejumlah -1,175665 menerangkan penambahan variabel X 1 sebanyak 1% akan  menaikkan  variabel  Y (Nilai Perusahaan) sebesar  -1,75665 dengan dugaan variabel independen lain besarnya konsisten.
3. Koefisien regresi X 2 (DER) sejumlah 0,510494 menerangkan penambahan variabel X 2 ( Leverage ) sebanyak 1% akan menurunkan variabel Y 0,510494 dengan dugaan variabel independen lain besarnya konsisten.
4. Koefisien  regresi  X 3 ( Size )  sejumlah  0,063645  menerangkan  penambahan  variabel  X 3 ( Size )  sebanyak  1%  akan  menurunkan  variabel  Y  0,063645  dengan  dugaan  variabel independen lain besarnya konsisten.
5. Koefisien  regresi  X 4 ( Current  Ratio )  sejumlah  0,084026  menerangkan  penambahan variabel X 3 (CR) sebanyak 1% akan menurunkan variabel Y (Nilai Perusahaan) sebesar 0,084026 dengan dugaan variabel independen lain besarnya konsisten.

## Pengujian Hipotesis Penelitian Uji Parsial (Uji-t)
Berdasarkan uji t diperoleh hasil uji sebagai berikut:
Tabel 13

## Hasil Uji t
Hipotesis Variabel Hasil Kesimpulan H 1 Profitabilitas terhadap nilai perusahaan 0,0365 < 0,05 Hipotesis H 1 yang diajukan diterima H 2 Leverage terhadap nilai perusahaan 0,0001 < 0,05 Hipotesis H 2 yang diajukan diterima. H 3 Firm size terhadap nilai perusahaan 0.1586 > 0,05 Hipotesis H 3 yang diajukan ditolak H 4 Likuiditas terhadap nilai perusahaan
0.2943 > 0,05 Hipotesis H 4 yang diajukan ditolak Sumber: Peneliti (2023)

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  awal  (H 1 )  dimana  pengaruh  profitabilitas  (ROA)  terhadap  nilai  industri menciptakan  nilai  signifikansi  0,0356  <  0,05.  Perihal  ini  berarti  profitabilitas  memengaruhi terhadap nilai industri sehingga hipotesis H 1 yang diajukan peneliti diterima. Dengan demikian, semakin besar tingkatan ROA sehingga akan  semakin  besar hasil yang dicapai  oleh industri serta  semakin  baik  posisi  industri  dalam  pemakaian  aset.  Meningkatkan  daya  tarik  sesuatu industri bisa menciptakannya lebih menarik untuk investor sebab jenjang pengembalian yang lebih besar. Perihal  ini pula  memengaruhi harga saham  industri  sehingga nilai  industri terus menjadi baik kala ROA bertambah. Perihal ini sejalan dengan riset yang diteliti oleh Willyanto dan Setyawan (2022) yang berkata kalau profitabilitas memengaruhi nilai industri tetapi tidak sejalan dengan pengujian yang diuji oleh Putra et al. (2012) yang menampilkan nilai industri tidak memengaruhi return on asset .

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  kedua  H 2 dimana  pengaruh leverage (DER)  terhadap  nilai  industri menciptakan  nilai  signifikansi  0,0001  <  0,05.  Perihal  ini  berarti leverage memengaruhi terhadap nilai industri sehingga hipotesis H 2 yang diajukan peneliti diterima. Ini berarti kalau leverage bisa  menaikkan  nilai  industri  kala leverage besar  serta  kebalikannya leverage bisa merendahkan  nilai  industri  kala leverage industri  rendah.  Perihal  ini  menampilkan  kalau leverage yang besar ialah gejala prospek industri yang baik sehingga mendesak investor buat berpartisipasi  dalam  permintaan  saham  yang  terus  bertambah.  Meningkatnya  permintaan saham tingkatkan nilai industri dengan leverage yang besar sesuatu industri bisa menciptakan laba  yang  lebih  besar  lewat  pemakaian  hutang  ataupun  aktiva  yang leverage ,  sehingga membolehkan profit yang diperoleh industri bertambah. Perihal ini sejalan dengan riset yang dicoba  oleh  Jihadi  et  al.  (2021)  yang  berkata  kalau leverage memengaruhi  terhadap  nilai industri namun berdasarkan Lestari et al. (2021), leverage tidak memengaruhi terhadap nilai industri

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  ketiga  H 3 dimana  pengaruh firm  size (ukuran  perusahaan)  terhadap  nilai industri  menciptakan  nilai  signifikansi  0,1586  >  0,05.  Perihal  ini  berarti firm  size tidak memengaruhi  terhadap  nilai  industri  sehingga  hipotesis  H 3 yang  diajukan  peneliti  ditolak. Akses  ke  pasar  modal  lebih  gampang  untuk  industri  dengan  perkembangan  besar  sebab investor menerima sinyal positif buat industri dengan perkembangan besar serta reaksi positif ini mencerminkan kenaikan nilai industri. Kenaikan nilai industri bisa dilihat dari total neraca industri  makanan  serta  minuman  yang  bertambah  serta  melebihi  tingkatan  hutang  industri. Perihal ini sejalan dengan riset yang Zuhroh (2019) yang melaporkan kalau dimensi industri tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  industri  serta  tidak  sejalan  dengan  riset  yang dilakukan  oleh  Iswajuni  et  al.  (2018)  yang  melaporkan  kalau  dimensi  industri  mempunyai pengaruh terhadap nilai industri.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  keempat  H 4 dimana  pengaruh  likuiditas  (CR)  terhadap  nilai  industri menciptakan nilai signifikansi 0,2943 > 0,05. Perihal ini berarti likuiditas tidak memengaruhi terhadap nilai industri sehingga hipotesis H 4 yang diajukan periset ditolak. Sawir (2009, p. 10) yang  menerangkan  kalau current  ratio yang  rendah  umumnya  diduga  menampilkan terbentuknya permasalahan dalam likuidasi, kebalikannya current ratio yang sangat besar pula kurang  bagus,  sebab  menampilkan  banyaknya  dana  menganggur  yang  pada  kesimpulannya bisa kurangi kemampuan laba industri. Penanda rasio mudah dalam riset ini ialah proksi dari variabel  likuiditas  serta  menampilkan  tidak  memengaruhi  terhadap  nilai  industri  ini  tidak memengaruhi  sebab  metrik  dikala  ini  merupakan  perbandingan  peninggalan  mudah  serta kewajiban mudah. Bila aset lancar terdiri dari kas serta piutang, persediaan yang lebih besar
berarti  industri  mempunyai  dana  yang  tidak  terpakai.  Dalam  perihal  ini,  industri  tidak  bisa memakai modal kerjanya dengan sebaik-baiknya, sehingga tidak bisa sukses dengan pemegang saham. Perihal ini tidak sejalan dengan riset yang dicoba oleh Sulastri et al. (2020) yang berkata kalau likuiditas mempunyai pengaruh terhadap nilai industri namun sejalan dengan riset yang dilakukan  oleh  Willyanto  dan  Setyawan  (2022)  yang  memaparkan  kalau  likuiditas  tidak memengaruhi terhadap nilai industri.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji koefisien determinasi (R 2 ) adalah menunjukkan kesanggupan variabel bebas. Berikut ini merupakan hasil uji koefisien determinasi yang ditampilkan pada tabel berikut ini:
Tabel 14 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )

## Sumber: Peneliti (2023)
Nilai R -squared  sebesar  0.538378  atau  53,83%,  maka  demikian  melalui  80  observasi pada 20 perusahaan dengan periode 4 tahun dapat diperoleh kesimpulan, yaitu sebesar 53,83% variasi variabel nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel profitabilitas, leverage , ukuran perusahaan,  dan  likuiditas.  Sisanya  sebesar  46,17%  variasi  variabel  nilai  perusahaan  dapat diterangkan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan ke dalam model penelitian ini.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan  dan  pembahasan  yang  telah dipaparkan,  didapatkan  bahwa  profitabilitas  memperlihatkan  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan, leverage memperlihatkan pengaruh terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan tidak memperlihatkan pengaruh terhadap nilai perusahaan, dan likuiditas tidak memperlihatkan pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  mempunyai  beberapa  keterbatasan,  yaitu periode yang digunakan cukup singkat dan variabel yang digunakan tidak mencakup seluruh faktor yang dapat memengaruhi firm value . Dari keterbatasan tersebut, maka diharapkan untuk peneliti selanjutnya dapat menambah waktu periode dan juga menambah variabel lainnya yang dapat memengaruhi firm value.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2011). Financial management: Theory and practice (13th ed.). Cengage Learning.
Brigham, E. F., & Gapenski, L. C. (1996). Intermediate financial management (5th ed.). The Dryden Press.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2015). Fundamentals of financial management (14th ed.). Cengage Learning.
Darminto, D. P. (2019). Analisis laporan keuangan: Konsep dan aplikasi (4th ed.). UPP STIM YKPN.
Ghozali, I. (2018). Aplikasi analisis multivariate dengan program IBM SPSS 25 (9th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2015). Principles of managerial finance (14th ed.). Pearson Education.
Harmono. (2009). Manajemen keuangan: Berbasis balanced scorecard pendekatan teori, kasus dan riset bisnis . Bumi Aksara. Hasibuan, H. M. S. P. (2016). Manajemen sumber daya manusia . Bumi Aksara.
Iswajuni, Manasikana, A., & Soetedjo, S. (2018). The effect of enterprise risk management (ERM) on firm value in manufacturing companies listed on Indonesian Stock Exchange year 2010-2013. Asian Journal of Accounting Research , 3 (2), 224–235. https://doi.org/10.1108/AJAR-06-2018-0006
Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The effect of liquidity, leverage, and profitability on firm value: Empirical evidence from Indonesia. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (3), 423–431. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Kaaro, H. (2003). Simultaneous analysis of corporate investment, dividend, and finance: Empirical evidence under high uncertainty. Journal of Accounting, Management, and Economics Research (JAMER) , 3 (1), 1–17.
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2049481
Kasmir. (2017). Analisis laporan keuangan . Rajagrafindo Persada.
Lestari, K. A., Titisari, K. H., & Suhendro. (2021). Analisis nilai perusahaan ditinjau dari profitabilitas, likuiditas, struktur modal, kebijakan dividen dan kepemilikan manajerial. Jurnal Manajemen , 17 (2), 248–255. https://doi.org/10.30872/jinv.v17i2.9211
Mardiyati, U., Abrar, M., & Ahmad, G. N. (2015). Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sektor manufaktur barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. JRMSI - Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 6 (1), 417–439. https://doi.org/10.21009/JRMSI.006.1.05
Myers, D. G. (2010). Social psychology (10th ed.). McGraw-Hill.
Nohong, M. (2016). Inovasi, pertumbuhan, ukuran dan nilai perusahaan farmasi di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 20 (2), 176–185. https://doi.org/10.26905/jkdp.v20i2.250
Putra, T. P., Chabachib, M., Haryanto, M., & Pangestuti, I. R. D. (2012). Pengaruh kinerja keuangan dan beta saham terhadap price to book value (Studi pada perusahaan real estate dan property yang listed di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2004-2006). Jurnal Studi Manajemen Organisasi , 4 (2), 81–90. https://doi.org/10.14710/jsmo.v4i2.4252
Riyanto, B. (2001). Dasar-dasar pembelanjaan perusahaan (4th ed.). BPFE. Sartono, A. (2010). Manajemen keuangan: Teori dan aplikasi (4th ed.). BPFE. Sawir, A. (2009). Analisis kinerja keuangan dan perencanaan keuangan perusahaan . Gramedia Pustaka Utama.
Spence, M. (2002). Signaling in retrospect and the informational structure of markets. American Economic Review , 92 (3), 434–459. https://doi.org/10.1257/00028280260136200
Sugiono, L. P., & Christiawan, Y. J. (2013). Analisa faktor yang mempengaruhi likuiditas pada industri ritel yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia tahun 2007-2012. Business and Accounting Review , 1 (2), 298–305. https://publication.petra.ac.id/index.php/akuntansi-bisnis/article/view/1050
Sulastri, N. L., Salim, M. A., & Priyono, A. A. (2020). Pengaruh likuiditas, solvabilitas, profitabilitas terhadap nilai perusahaan sektor makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2020. e -Jurnal Riset Manajemen , 11 (15), 22–32. http://jim.unisma.ac.id/index.php/jrm/article/view/15670%0Ahttp://jim.unisma.ac.id/ind ex.php/jrm/article/download/15670/11881
Willyanto, V. F., & Setyawan, I. R. (2022). Pengaruh liquidity, profitability, dan dividend policy terhadap firm value. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan , 4 (3), 597–606. https://doi.org/10.24912/jmk.v4i3.19675
Zuhroh, I. (2019). The effects of liquidity, firm size, and profitability on the firm value with mediating leverage. The 2nd International Conference on Islamic Economics, Business, and Philanthropy (ICIEBP) , 203–230. https://doi.org/10.18502/kss.v3i13.4206