Volume 6 No. 2 Tahun 2022

## PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN PROFITABILITAS TERHADAP ECONOMIC VALUE

## ADDED (EVA) (PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB

## SEKTOR FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2014-2018)

## Januar Eky Pambudi
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Tangerang januar.ekypambudi@gmail.com

## ABSTRAK
Artikel History: Artikel masuk 26-08-2022
Artikel revisi 27-08-2022 Artikel diterima 27-08-2022
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas, leverage dan profitabilitas terhadap economic value added (EVA) pada perusahaan manufaktur sub sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Periode waktu penelitian yang digunakan adalah 5 tahun yaitu periode 2014-2018.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas (CR) tidak berpengaruh  terhadap economic  value  added  (EVA) , leverage  (DER) berpengaruh  negatif  terhadap economic  value  added  (EVA) dan profitabilitas (ROA) tidak memiliki pengaruh terhadap economic value added  (EVA), dan  likuiditas (CR), leverage ( DER )  dan  profitabilitas ( ROA )    secara  bersama-sama    berpengaruh  terhadap economic  value added (EVA).
Kata  Kunci  :  economic  value  added,  likuiditas,  leverage, profitabilitas
Keywords: Profitabilitas, Risk Profile, Good Corporate Governance, Earnings dan Capital

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  researchis  to  determine  the  effect  of  liquidity, leverage and profitability on economic value added (EVA) in food and beverage sub-sector manufacturing  companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The time period of the study is 5 years, namely the 2014-2018 period.
The results showed that liquidity (CR) had no effect on economic value added (EVA), leverage (DER) had a negative effect on economic value added (EVA) and profitability (ROA) had no effect on economic value added  (EVA),  and  liquidity  (  CR),  leverage  (DER)  and  profitability (ROA) together affect the economic value added (EVA).
Keywords : economic value added (EVA), liquidity ( CR), leverage (DER), profitability (ROA)
Volume 6 No. 2 Tahun 2022

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Perusahaan didirikan bertujuan untuk memaksimalkan kekayaan pemilik perusahaan atau investor. Karena hal ini, penciptaan kekayaan pemilik kemudian menjadi ukuran utama sukses  tidaknya  menajemen  perusahaan. Kekayaan  pemilik  bertambah  bila  nilai  perusahaan lebih  besar  daripada  biaya  yang  digunakan  oleh  perusahaan.  Perusahaan  akan  memiliki performance (kinerja) yang harus dicapai dari semua aktivitas usahanya yang mencerminkan nilai dari perusahaan. Untuk itulah manajemen perusahaan akan selalu meningkatkan kinerja dan  mendapatkan  kepercayaan  investor demi  keberlanjutan  bisnis  mereka  secara  jangka panjang.  Baik  buruknya  suatu  kinerja  keuangan  perusahaan  akan  sangat  berpengaruh  besar dalam  menentukan  arah  pertumbuhan  perusahaan  itu  sendiri.  Dalam  melakukan  penilaian kinerja  keuangan,  setiap  perusahaan  memiliki  ukuran  yang  bervariasi  sehingga  antara perusahaan  yang  satu  dan  perusahaan  yang  lainnya  berbeda.  Ukuran  yang  sering digunakan dalam mengukur kinerja perusahaan adalah dengan menggunakan analisis rasio keuangan.
Menurut (Hefrizal, 2018) EVA merupakan salah satu metode yang mengukur kinerja keuangan perusahaan untuk menentukan nilai tambah, yang nilai tambah tersebut digunakan para  pemilik  modal  sebagai  acuan  dalam  menentukan  investasi  di  suatu  perusahaan  dan sebagai  tolak  ukur  dalam  menilai  kinerja  keuangan  bagi  para  pemilik  modal  yang  berminat menginvestasikan  modalnya  di  perusahaan.  Nilai  tambah  ini  tercipta  bila  perusahaan memperoleh  keuntungan (profit) di  atas cost  of  capital perusahaan, EVA yang  positif menunjukkan  kemampuan  manajemen  dalam  menciptakan  peningkatan  nilai  kekayaan perusahaan  /pemilik  modal,  dan  menjadi  tolak  ukur  investor  atau  calon  investor  dalam mengambil  keputusan  berinvestasi. EVA negatif  menyiratkan  adanya  penurunan  nilai kekayaan,  dan  diikuti  dengan  adanya  keinginan  investor  untuk  menjual  saham  atas perusahaan tersebut. Perusahaan dinilai mempunyai kinerja yang semakin bagus bila mampu menghasilkan nilai EVA yang positif.
Di Indonesia, EVA memang kurang populer dibanding dengan pendekatan keuangan konvensional  yang  selama  ini  sering  digunakan  di  kalangan  akuntan,  analis  keuangan  dan pengelola  keuangan  perusahaan.  Karena  perhitungannya  yang  cukup  rumit  dan  panjang dibanding  dengan  menghitung  kinerja  perusahaan  menggunakan  rasio  keuangan.  Selain  itu, EVA juga dianggap tidak terlalu berpengaruh terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia. Kinerja  keuangan  perusahaan  yang  publik  di  bursa  atau  emiten  sedang  ditunggu  oleh  para investor  saham,  tak  terkecuali  emiten-emiten  sektor  makanan  dan  minuman.  Bila  meneliti laporan  keuangan  tahun  2019  yang  sudah  dirilis,  bisa  dibilang  secara  keseluruhan,  kinerja keuangan perusahaan makanan-minuman pada kuartal I tahun ini cukup baik. Misalnya yaitu PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  (INDF)  yang  mengalami  pertumbuhan,  baik  dari pendapatan maupun labanya. Tercatat, pendapatan INDF pada kuartal I tahun ini sebesar Rp 19,  16  triliun.  Angka  tersebut  tumbuh  sebesar  8,67%  dibanding  kuartal  I  tahun  lalu  sebesar Rp 17, 63 triliun. Lalu dari segi laba, INDF juga mengalami pertumbuhan sebesar dua digit yakni 13,5%. Kuartal I tahun ini, laba INDF sebesar Rp 1,34 triliun. Sedangkan pada tahun lalu di periode yang sama, laba INDF sendiri sebesar Rp 1, 18 triliun.
Menurut  (Ifada  dan  Inayah,  2017)  penilaian  terhadap  kinerja  keuangan  bisa  dinilai dari  komponen  laporan  keuangan  perusahaan.  Dengan  menilai  laporan  tersebut  manajemen
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
dapat  menilai  sejauh  mana  manajemen  mampu  mengolah  asset-asset  perusahaan  dan  dapat menilai  kinerja  perusahaan  tersebut.  Penilaian  meningkatnya  kinerja  keuangan  tidak  dapat dilihat  hanya  dari  tingkat  penjualan  atau  pendapatan  yang  meningkat  saja,  namun  terdapat faktor-faktor lain yang harus diperhatikan dalam menilai kinerja keuangan perusahaan.
Menurut  (Sartono,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017)  likuiditas  perusahaan menunjukkan  kemampuan  untuk  membayar  kewajiban financial jangka  pendek  tepat  pada waktunya. Likuiditas ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar yaitu aktiva yang mudah untuk diubah menjadi kas, surat berharga, piutang, persediaan. Untuk mengukur kemampuan likuiditas  perusahaan  dalam  penelitian  ini  menggunakan current  ratio .  Semakin  tinggi current ratio ini semakin besar kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban financial jangka pendek. Pada umumnya semakin likuid suatu perusahaan berarti perusahaan tersebut menunjukkan kinerja perusahaan yang baik karena terhindar dari  kemungkinan gagal bayar. Penelitian  (Siallagan  dan  Ukhriyawati,  2015)  serta    (Vidiantoro et  al .,  2014)  likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan  dalam  penelitian (Daeli, 2017) likuiditas tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan.
Menurut  (Kasmir,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017) leverage merupakan  rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio leverage digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya, baik jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan  dibubarkan  (dilikuidasi). DER adalah  rasio  yang  mengukur  rasio  perbandingan antara utang perusahaan dengan modal yang dimiliki perusahaan..  Penggunaan utang dalam struktur modal diduga sebagai penyebab menurunnya nilai EVA perusahaan akibat dari total utang  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  modal  sendiri.  Penelitian  (Vidiantoro et  al ., 2014)  serta  (Ifada  dan  Inayah,  2017)  rasio leverage berpengaruh  positif  tidak  signifikan terhadap kinerja perusahaan . Sedangkan (Lestari dan Sampurno, 2017) leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan.
Menurut  (Hendra,  2009)  dalam  (Vidiantoro et  al .,  2014)  profitabilitas  adalah  rasio yang  mengukur  seberapa  besar  efektifitas  manajemen  atau  eksekutif  perusahaan  yang dibuktikan  dengan  kemampuan  menciptakan  keuntungan.  Efektifitas  manajemen  disini dilihat  dari  laba  yang  dihasilkan  terhadap  penjualan  dan  investasi  perusahaan.  Menurut (Kasmir,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017)  penggunaan  rasio  profitabilitas  dapat dilakukan dengan menggunakan perbandingan antara berbagai komponen yang ada dilaporan keuangan,  terutama  laporan  keuangan  neraca  dan  laporan  laba  rugi. ROA mengukur kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  aktiva  yang  digunakan.  Penelitian (Mirnawati et al ., 2015) dan (Suhendro, 2017) profitabilitas secara parsial berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan  penelitian  (Vidiantoro et  al .,  2014) profitabilitas berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan.
Pada  kesempatan  ini  peneliti  mencoba  menelusuri  bagaimana  metode EVA sangat objektif  jika  di  implementasikan  di  perusahaan food  and  beverage serta  bagaimana  metode EVA dapat  menginterprestasikan  kondisi  pada  perusahaan  yang  sebenarnya  dengan  melihat apakah perusahaan dapat bernilai tambah secara ekonomis atau malah sebaliknya.

## KAJIAN TEORITIS DAN HIPOTESIS PENELITIAN Kajian teoritis
Signalling Theory
Menurut  (Wolk et  al .,  2008)  dalam  (Tampubolon,  2015)  teori  sinyal (Signalling theory )  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan  memberikan sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Sinyal ini  berupa informasi  mengenai apa  yang sudah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk  merealisasikan  keinginan  pemilik.  Sinyal  dapat berupa promosi atau informasi lain yang menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik dari  perusahaan  lain.  Dalam  kerangka  teori  sinyal  disebutkan  bahwa  dorongan  perusahaan untuk  memberikan  informasi  adalah  karena  terdapat  asimetri  informasi  antara  manajer perusahaan dan pihak luar, hal ini disebabkan karena manajer perusahaan mengetahui lebih banyak  informasi  mengenai  perusahaan  dan  prospek  yang  akan  datang  daripada  pihak  luar (investor dan kreditor).

## Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan adalah suatu kegiatan yang dilakukan perusahaan dalam mengukur prestasi  perusahaan  dan  mengunakan  modal  secara  efektif  dan  efisien  demi  tercapainya tujuan  perusahaan.  Menurut  (Fahmi,  2013)  dalam  (Dewi,  2017)  kinerja  keuangan  adalah suatu  analisis  yang  dilakukan  untuk  melihat  sejauh  mana  suatu  perusahaan  telah melaksanakan  dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan  keuangan  secara  baik  dan benar.  Sedangkan  menurut  (Jumingan,  2011)  dalam  (Chasanah  dan  Yaningwati,  2015) kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  pada  suatu  periode  tertentu  baik menyangkut  aspek  penghimpunan  dana  maupun  penyaluran  dana  yang  biasanya  diukur dengan indikator kecukupan modal, likuiditas, dan profitabilitas.

## Economic Value Added (EVA)
Metode Economic  Value  Added ( EVA )  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Stewart  & Stern  seorang  analis  keuangan  dari  perusahaan  Stern  Stewart&Co  pada  tahun  1993. Economic  Value  Added ( EVA )  adalah  ukuran  kinerja  yang  menggabungkan  perolehan  nilai dengan  biaya  untuk  memperoleh  nilai  tambah.  Kemudian  perlu  ditambahkan  bahwa kelebihan  konsep  ini  adalah  bermanfaat  sebagai  penilaian  kinerja  atau  proyek  yang memberikan  pengembalian  lebih  tinggi  dari  pada  biaya  modal.  Pada  dasarnya Economic Value  Added ( EVA )  mengukur  nilai  tambah  dalam  suatu  periode  tertentu.  Nilai  tambah  ini tercipta bila perusahaan memperoleh nilai tambah (profit) diatas cost of capital perusahaan. Secara  matematis Economic Value Added ( EVA )  dihitung  dari laba  setelah  pajak dikurangi dengan cost of capital tahunan. Menurut (Brigham dan Houston, 2010) dalam (Dewi, 2017) EVA adalah suatu estimasi laba ekonomis yang sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan, dan hal ini sangat berbeda dengan laba akuntansi.

## Likuiditas
Menurut  (Sartono,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017)  likuiditas  perusahaan menunjukkan  kemampuan  untuk  membayar  kewajiban financial jangka  pendek  tepat  pada waktunya. Likuiditas perusahaan ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar yaitu aktiva yang mudah untuk diubah menjadi kas, surat berharga, piutang, persediaan. Semakin tinggi aktiva  lancar  ini  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
financial jangka pendek. Sedangkan menurut (Munawir, 2010) dalam (Daeli, 2017) likuidasi adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangannya  yang  harus dipenuhi,  atau  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  pada  saat ditagih. Likuidasi juga merupakan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang lancar, besarnya  perbandingan  atau  rasio  terbaik  antara  aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar  adalah sekitar 2 : 1. Angka tersebut tidaklah mutlak, besarnya rasio dapat ditentukan sesuai dengan jenis usaha dan kebijakan keuangan masing-masing.

## Leverage
Menurut  (Kasmir,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017)  l everage merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang. Artinya  berapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan aktivanya.  Dalam  arti  luas  dikatakan  bahwa  rasio leverage digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).

## Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu  dan  juga  memberikan gambaran tentang tingkat efektifitas manajemen dalam melaksanakan kegiatan operasinya.
Menurut (Kasmir,  2010)  dalam  (Ratna  Sari et  al .,  2017)  penggunaan  rasio profitabilitas dapat dilakukan dengan menggunakan perbandingan antara berbagai komponen yang  ada  dilaporan  keuangan,  terutama  laporan  keuangan  neraca  dan  laporan  laba  rugi. Pengukuran dapat dilakukan untuk beberapa periode operasi. Tujuannya adalah agar terlihat perkembangan  perusahaan  dalam  rentang  waktu  tertentu,  baik  penurunan  atau  kenaikan, sekaligus mencari penyebab perubahan tersebut.

## Hipotesis penelitian
Pengaruh Likuiditas (CR) terhadap Economic Value Added ( EVA)
Menurut (Chasanah  dan  Yaningwati,  2015)  rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang lancarnya yang harus dipenuhi dengan  aktiva  lancar.    Rasio  Likuiditas  terdiri  dari Current  Ratio dan Quick  Ratio .  Dalam penelitian  ini  likuiditas  diproksikan  dengan Current  Ratio /Rasio  Lancar.  Hal  tersebut menggambarkan  bahwa  likuiditas  dengan  proksi current  ratio mempunyai  pengaruh terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  yang dikemukakan adalah sebagai berikut:
H1 : Likuiditas (CR) berpengaruh terhadap Economic Value Added  ( EVA)

## Pengaruh Leverage (DER) terhadap Economic Value Added    ( EVA)
Menurut  (Chasanah  dan  Yaningwati,  2015)  rasio leverage merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengetahui seberapa besar aktiva perusahaan dan modal yang dibiayai oleh utang.  Rasio  yang  semakin tinggi mengindikasikan  kecilnya  kemampuan  aktiva  dan  modal sendiri dalam menutup keseluruhan hutang. Rasio Leverage terdiri dari Debt Ratio dan Debt
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
to  Equity  Ratio . Dalam  penelitian  ini leverage diproksikan  dengan Debt  to  Equity  Ratio ( DER ).  Menurut  (Riccardo,  2012)  dalam  (Ifada  dan  Inayah,  2017) DER Merupakan perhitungan yang menggambarkan sejauh mana ekuitas perusahaan dapat menutupi hutang- hutangnya  dan  menilai  sejauh  mana  aktivitas  perusahaan  tersebut  dihasilkan  dari  hutang. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang dikemukakan adalah sebagai berikut: H2  : Leverage(DER) berpengaruh terhadap Economic Value Added ( EVA)

## Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Economic Value Added  (EVA)
Menurut (Chasanah dan Yaningwati, 2015) rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan  untuk  mengukur  bagaimana  kinerja  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba.  Ada beberapa rasio dalam profitabilitas, Gross Profit Margin, Net Profit Margin, ROA dan ROE . Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diproksikan  dengan Return  On  Asset ( ROA ).  Menurut (Murhadi,  2013)  dalam  (Hastuti,  2018) ROA merupakan  perbandingan  laba  bersih  dengan jumlah  aktiva  perusahaan,  Semakin  besar ROA yang  dimiliki  suatu  perusahaan  maka semakin  efisien  penggunaan  aktiva,  sehingga  akan  memperbesar  laba  ( profit ). Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis yang dikemukakan adalah sebagai berikut:
H3 : Profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap Economic Value Added ( EVA)
Pengaruh  Likuiditas  (CR),  Leverage  (DER)  dan  Profitabilitas  (ROA)  terhadap

## Economic Value Added ( EVA)
Menurut  (Ifada  dan  Inayah,  2017)  penilaian  terhadap  kinerja  keuangan  bisa  dinilai dari  komponen  laporan  keuangan  perusahaan.  Penilaian  meningkatnya  kinerja  keuangan tidak dapat dilihat hanya dari tingkat penjualan atau pendapatan yang meningkat saja, namun terdapat  faktor-faktor  lain  yang  harus  diperhatikan  dalam  menilai  kinerja  keuangan perusahaan. Diantaranya faktor likuiditas, faktor leverage dan faktor profitabilitas.  Analisis rasio  keuangan  dapat  membantu  para  pelaku  bisnis  dan  pihak  pemerintah  dalam menganalisis dan mengevaluasi keadaan keuangan perusahaan masa lalu, sekarang dan dapat memproyeksikan  keadaan  keuangan  masa  yang  akan  datang.  Menurut  teori signalling laporan  keuangan  yang  mencerminkan  kinerja  baik  merupakan signal atau  tanda  bahwa perusahaan  telah  beroperasi  dengan  baik. Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  yang dikemukakan adalah sebagai berikut:
H4 : Likuiditas (CR), Leverage (DER) dan Profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap Economic Value Added ( EVA)

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini bersifat kuantitatif karena mengacu pada penghitungan dan analisis data berupa  angka-angka.  Berdasarkan  tingkat  eksplanasinya  (kejelasan)  penelitian  ini  termasuk kedalam  penelitian  asosiatif  yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh ataupun  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih.  Penelitian  ini  dilaksanakan  pada perusahaan manufaktur sub sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018.
Pada  penelitian  ini  akan  menguji  hubungan  kausal  atau  pengaruh  masing-masing variabel  yang  terdiri  dari  variabel  independen  dan  variabel  dependen.  Variabel  dependen
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
atau variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel bebas. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah :

## Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added ( EVA ) dapat dirumuskan dengan :
Sumber : Hanafi (2015) Keterangan : Tax = Beban Pajak / Laba Bersih Sebelum Pajak x100% D  = Utang total / Utang dan ekuitas total x 100% Rd  = Beban bunga / Utang jangka panjang total E  = Ekuitas total / Utang dan ekuitas total x 100%
Re = Laba Bersih Setelah Pajak / Ekuitas total  x 100%
Variabel  independen  atau  variabel  bebas  merupakan  variabel  yang  mempengaruhi nilai dari variabel lain. Variabel independen dalam penelitian ini adalah :

## Likuiditas (CR)
Menurut  (Hanafi,  2015)  dalam  (Kurniawan,  2017) current  ratio  (CR) merupakan kemampuan  perusahaan  memenuhi  utang  jangka  pendeknya  (jatuh  tempo  kurang  dari satu tahun) dengan menggunakan aktiva lancar. Current ratio dapat dirumuskan dengan:

## Sumber : Hanafi (2015)
Leverage (DER)
Debt  to  Equity  Ratio  (DER) merupakan  perhitungan  yang  membandingkan  antara total liability dengan  ekuitas  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  hutangnya  dengan  menggunakan  modal  yang  telah  dimiliki. Debt  to  equity ratio dapat dirumuskan dengan :
Sumber : Heny dan Catur (2015)
Profitabilitas (ROA)
EVA =  Net Operating After Tax (NOPAT) –
Capital Charges  (CC)
NOPAT  = Laba operasi sebelum pajak x (1-Tax)
CC = WACC x IC
WACC   = (D x Rd) (1-Tax) + (E x Re)
IC = (Utang total + ekuitas total) – Utang
jangka pendek
Current Ratio = Aktiva lancar Hutang lancar x 100% 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Total Hutang Total Ekuitas x 100%
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
Menurut (Murhadi, 2013) dalam (Hastuti, 2018) ROA merupakan perbandingan laba bersih dengan jumlah aktiva perusahaan.
Return on Asset dapat dirumuskan dengan :
Sumber : Suhendro (2017)

## IV. TEKNIK ANALISIS DATA
Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel yang  dibantu  dengan  program eviews 9.  Menurut  (Eksandy,  2018:22)  analisis  regresi data  panel  adalah  gabungan  antara  data cross  section (data  beberapa  perusahaan) dan data time  series (data  yag  dihimpun  lebih dari  satu  tahun),  dimana  unit cross  section yang  sama  diukur  pada  waktu  yang  berbeda.  Maka  dengan  kata  lain,  data  panel merupakan  data  dari  beberapa  individu  (sampel)  yang  diamati  dalam  beberapa  kurun waktu tertentu.
Model persamaan data panel yaitu :
Keterangan:
Y = Economic Value Added (EVA)
βo = konstanta
β1,2,3 = Koefisien Regresi Variabel
Independen
X1 = Current Ratio (CR)
X2 = Debt to Equity Ratio (DER)
X3 = Return On Asset (ROA)
i = Perusahaan
t = Waktu
ε = Residual / Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pemilihan Model Regresi Data Panel Uji Chow
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: EQ01 Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 25.716456 (10,41) 0.0000 Cross-section Chi-square 109.124042 10 0.0000
𝑅𝑂𝐴 = Laba Bersih Setelah Pajak Total Aktiva x 100%
Yit = 𝛽𝑜 + 𝛽1𝑋1𝑖𝑡 + 𝛽2𝑋2𝑖𝑡 +  𝛽3𝑋3𝑖𝑡 + 𝜀
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
Berdasarkan tabel hasil perhitungan diatas nilai Probabilitas (Prob) Cross-section F sebesar 0.0000  dan Cross-section  chi-square sebesar  0.0000  <  (0,05),  maka  dapat  disimpulkan bahwa Fixed  Effect  Model (FEM)  lebih  layak  digunakan  dalam  mengestimasi  regresi  data panel dibandingkan Common Effect Model (CEM).

## Uji Hausman
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Berdasarkan hasil perhitungan diatas, nilai Probabilitas (Prob) cross-section random sebesar >  (0,05),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa Random  Effect  Model (REM)  lebih  baik digunakan dalam mengestimasi regresi data panel dibandingkan Fixed Effect Model (FEM).

## Uji Lagrange Multiplie
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch- Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross- section Time Both Breusch-Pagan   71.27507   2.393083  73.66815 (0.0000)  (0.1219)  (0.0000) Honda 8.442456  -1.546959  4.875853 (0.0000) -- (0.0000) King-Wu 8.442456  -1.546959  3.205263 (0.0000) -- (0.0007) Standardized Honda 9.887567  -1.376154  2.814343 (0.0000) -- (0.0024) Standardized King-Wu 9.887567  -1.376154  1.055018 (0.0000) -- (0.1457) Gourierioux, et al.* -- -- 71.27507 (< 0.01)
*Mixed chi-square asymptotic critical values:
1% 7.289
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ01 Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 0.825480 3 0.8434
5% 4.321 10% 2.952
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Berdasarkan hasil perhitungan diatas nilai probabilitas cross-section Breusch-Pagan <  (0,05)    maka  dapat  disimpulkan  bahwa Random  Effect  Model (REM)  lebih  baik digunakan  dalam  mengestimasi  regresi  data  panel  dibandingkan Common  Effect  Model (CEM).

## Kesimpulan model
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Berdasarkan  hasil  ketiga  pengujian  yang  sudah  dilakukan  maka  dapat  disimpulkan  bahwa model regresi data panel yang akan digunakan dalam uji hipotesis dan persamaan regresi data panel adalah model Random Effect Model (REM).
Uji Hipotesis Uji Kelayakan Model atau Uji f
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Berdasarkan  tabel  diatas  menunjukan  bahwa  nilai  F-statistic  sebesar  9.095365 sementara F-tabel dengan tingkat  = 5%, df1 (k-1) = 3 dan df2 (n-k) = 51 didapat nilai F-tabel sebesar 2.79. Dengan demikian F- statistic (9.095365) > F-tabel (2.79) dan nilai probabilitas statistic sebesar 0.000063 < 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel-
No Metode Pengujian Hasil 1 Uji Chow CEM vs FEM FEM 2 Uji Hausman REM vs FEM REM 3 Uji Lagrange Multiplier
CEM vs REM REM
Dependent Variable: EVA
Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/25/19   Time: 23:23 Sample: 2014 2018 Periods included: 5 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 55 Swamy and Arora estimator of component variances
Weighted Statistics R-squared 0.348543     Mean dependent var 4.418573 Adjusted R-squared 0.310222     S.D. dependent var 0.957697 S.E. of regression 0.795395     Sum squared resid 32.26531 F-statistic 9.095365     Durbin-Watson stat 1.279937 Prob(F-statistic) 0.000063
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
variabel  independen  dalam  penelitian  ini  yang  terdiri  dari  Likuiditas (CR), Leverage ( DER )  dan  Profitabilitas  ( ROA )    secara  bersama-sama  memiliki  pengaruh  terhadap Economic Value Added (EVA).

## Uji R 2 (Koefisien Determinasi)
R-squared 0.348543     Mean dependent var 4.418573 Adjusted R-squared 0.310222     S.D. dependent var 0.957697 S.E. of regression 0.795395     Sum squared resid 32.26531 F-statistic 9.095365     Durbin-Watson stat 1.279937 Prob(F-statistic) 0.000063 Unweighted Statistics R-squared 0.219824     Mean dependent var 26.21564 Sum squared resid 207.7074     Durbin-Watson stat 0.198826 Sumber: Data diolah E-views 9.0
Berdasarkan hasil perhitungan tabel diatas menunjukan bahwa nilai koefisien determinasi R 2 menunjukkan  nilai  sebesar  0.310222,  artinya  bahwa  variasi  perubahan  naik  turunnya EVA dapat dijelaskan oleh Likuiditas (CR), Leverage ( DER ) dan Profitabilitas ( ROA ) sebesar 31% sementara  sisanya  yaitu  (100%  -  31%)  yaitu  sebesar  69%  dijelaskan  oleh  variabel-variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Misalnya Struktur modal, Pertumbuhan Penjualan ( GROWTH ), Inventory turnover dan Ukuran perusahaan ( SIZE ).

## Uji t
Dependent Variable: EVA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/25/19   Time: 23:23 Sample: 2014 2018 Periods included: 5 Cross-sections included: 11 Total panel (balanced) observations: 55 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 27.52769 0.864390 31.84637 0.0000 CR -0.049956 0.192535 -0.259464 0.7963 DER -1.029149 0.214606 -4.795523 0.0000 ROA -0.004895 0.040229 -0.121667 0.9036
Sumber: Data diolah E-views 9.0
Pada tabel diatas menunjukan bahwa:
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
1) Nilai t-statistic likuiditas (CR) sebesar -0.259464, sementara t Tabel dengan tingkat  =  df  (n-k)  =  51  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00758.  Dengan  demikian t- statistic  CR (-0.259464)  <  t  Tabel  (2.00758)  dan  nilai Prob .  0.7963  >  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Likuiditas  ( CR )  dalam  penelitian  ini  tidak memiliki pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA).
2) Nilai t-statistic leverage (DER) sebesar -4.795523, sementara t Tabel dengan tingkat  =  df  (n-k)  =  51  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00758.  Dengan  demikian t- statistic DER (-4.795523) < t Tabel (2.00758) dan nilai Prob . 0.0000 < 0,05. Maka dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Leverage (DER) dalam  penelitian  ini  memiliki pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA).
Nilai  Koefisien  Regresi  variabel DER sebesar  -1.029149  hal  ini  menggambarkan bahwa  vaiabel DER berpengaruh  negatif  terhadap EVA. Dengan  demikian  setiap kenaikan  satu  satuan  variabel DER maka  akan  menurunkan  nilai  variabel EVA (Konstanta = 27.52769) sebesar -1.029149.
3)  Nilai t-statistic Profitabilitas  ( ROA ) sebesar  -0.121667,  sementara  t  Tabel  dengan tingkat  =  df  (n-k)  =  51  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00758.  Dengan demikian t-statistic ROA ( -0.121667) < t Tabel (2.00758) dan nilai Prob . 0.9036 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel Profitabilitas ( ROA ) dalam penelitian ini tidak memiliki pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA).

## Persamaan Regresi Data Panel
Dari persamaan diatas dapat dijelaskan bahwa :
a. Nilai  konstanta  sebesar  27.52769  dapat  diartikan  Likuiditas (CR), Leverage ( DER ) dan profitabilitas ( ROA ) memiliki nilai Integritas laporan keuangan sebesar 27.52769.
b. Nilai koefisien variabel Likuiditas (CR) sebesar -0.049956, hal ini menunjukan bahwa setiap  kenaikan  1  satuan CR maka  integritas  laporan  keuangan  akan  mengalami kenaikan sebesar -0.049956.
c. Nilai  koefisien  variabel Leverage ( DER )  sebesar  -1.029149,  hal  ini  menunjukan bahwa  setiap  kenaikan  1  satuan DER maka  integritas  laporan  keuangan  akan mengalami kenaikan sebesar -1.029149.
d. Nilai  koefisien  Profitabilitas  ( ROA )  sebesar  -0.004895,  hal  ini  menunjukan  bahwa setiap  kenaikan  1  satuan ROA maka  integritas  laporan  keuangan  akan  mengalami kenaikan sebesar -0.004895.

## Interpretasi Hasil
Pengaruh Likuiditas (CR) terhadap Economic Value Added (EVA)
Nilai t-statistic likuiditas (CR) sebesar  -0.259464,  sementara  t  Tabel  dengan  tingkat  =  df (n-k) = 51 didapat nilai t Tabel sebesar 2.00758. Dengan demikian t-statistic CR (-0.259464)  <  t  Tabel  (2.00758)  dan  nilai Prob .  0.7963  >  0,05.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  Likuiditas  ( CR )  dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Economic Value Added (EVA).
EVA = 27.52769 - 0.049956CR - 1.029149DER - 0.004895ROA + 
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
Likuiditas  pada  perusahaan food  and  beverage tidak  memiliki  pengaruh  terhadap economic  value  added karena  tidak  mempengaruhi  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  dan modal yang telah ditanamkan pemegang saham dalam operasional perusahaan yang menjadi dasar  perhitungan EVA untuk  menciptakan  nilai  tambah.  Likuiditas  tidak  terlalu dipertimbangkan  dalam  penyusunan  struktur  modal  perusahaan  karena  pada  dasarnya likuiditas  hanya  mempengaruhi  aset  perusahaan  yang  dapat  dikonversikan  ke  dalam  kas untuk  membayar  kewajibannya. Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Daeli,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio, tidak mempunyai pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA).

## Pengaruh Leverage (DER) terhadap Economic Value Added (EVA)
Nilai t-statistic  leverage (DER) sebesar  -4.795523,  sementara  t  Tabel  dengan  tingkat  =  df  (n-k)  =  51  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00758.  Dengan  demikian t-statistic DER (-4.795523) < t Tabel (2.00758) dan nilai Prob . 0.0000 < 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel Leverage (DER) dalam penelitian ini memiliki pengaruh terhadap Economic Value  Added  (EVA). Nilai  Koefisien  Regresi  variabel DER sebesar  -1.029149  hal  ini menggambarkan bahwa vaiabel DER berpengaruh negatif terhadap EVA.
Hutang  dan  ekuitas  merupakan  struktur  keuangan  jangka  panjang  perusahaan. Peningakatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya  laba  bagi  perusahaan,  yang mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  semua  kewajiban.  Kepemilikan hutang yang tinggi juga menyebabkan kepemilikan kas menjadi lebih sedikit sehingga akan menimbulkan masalah agency cost . Hasil ini sejalan dengan penelitian (Lestari & Sampurno, 2017)  yang  menyatakan  bahwa leverage ( DER )  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap Economic Value Added (EVA).

## Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Economic Value Added (EVA)
Nilai t-statistic Profitabilitas  ( ROA ) sebesar  -0.121667,  sementara  t  Tabel  dengan tingkat  =  df  (n-k)  =  51  didapat  nilai  t  Tabel  sebesar  2.00758.  Dengan  demikian t- statistic  ROA  ( -0.121667)  <  t  Tabel  (2.00758)  dan  nilai Prob .  0.9036  >  0,05.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  Profitabilitas  ( ROA ) dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA).
ROA digunakan  untuk  mengukur  manajemen  perusahaan  dalam  memperoleh keuntungan  (laba)  berdasarkan  tingkat  aset  tertentu  bukan  berdasarkan  biaya  modal.  Nilai tambah  tecipta  apabila  perusahaan  memperoleh  keuntungan  diatas  biaya  modal.  Sesuai dengan  teori signaling bahwa  investor  hanya  akan  menginvestasikan  modalnya  jika  menilai perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  atas  modal  yang  diinvestasikan  lebih  besar dibandingkan  jika  menginvestasikan  di  tempat  lain.  Sehingga  rasio  profitabilitas  ini  tidak mempengaruhi economic value added.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis data panel dan pengujian hipotesis dalam penelitian ini dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
1. Hasil  pengujian  variabel  pertama  menunjukkan  Likuiditas secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap Economic  Value  Added  (EVA) perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  BEI  Periode  2014-2018  dengan  nilai  t statistic sebesar -0,259464  <  nilai t tabel 2,007584  dan  tingkat  signifikan  0,7963  lebih  besar  dari  0,05,  sehingga  H 1 dalam penelitian ini tidak terbukti (ditolak).
2. Hasil  pengujian  variabel  kedua  menunjukkan Leverage secara  parsial  berpengaruh negatif  terhadap Economic  Value  Added  (EVA) perusahaan Food  and  Beverage yang terdaftar  di  BEI  Periode  2014-2018  dengan  nilai  t statistic sebesar -4,795523  >  nilai  t tabel 2,007584  dan  tingkat  signifikan  0,0000  lebih  kecil  dari  0,05,  nilai  koefisien menunjukkan angka negatif sebesar -1,029149 sehingga H 2 dalam penelitian ini diterima atau terbukti.
3. Hasil  pengujian  variabel  ketiga  menunjukkan  Profitabilitas  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap Economic  Value  Added  (EVA) perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  BEI  Periode  2014-2018  dengan  nilai  t - statistic sebesar -0,121667  <  t tabel 2,007584  dan  tingkat  signifikan  0,9036  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  H 3 dalam penelitian ini tidak terbukti (ditolak).

## DAFTAR PUSTAKA
Adiguna,  I.  N.,  Murni,  S.,  &  Tumiwa,  J.  (2017).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Dengan Mengguakan  Metode  Economic  Value  Added  (EVA)  Pada  Perusahaan  Plastik  Dan Kemasan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2011-2015. Jurnal EMBA , 5 (2), 433–442. Retrieved from
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/15693
Chasanah,  A.  U.,  &  Yaningwati,  F.  (2015).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Menggunakan  Analisis  Rasio  Keuangan  Dan  Konsep  Economic  Value  Added  (Eva) (Studi  Padapt  Gudang  Garam,  Tbk  Dan  Pt  Hm  Sampoerna,  Tbk  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2013). Jurnal  Administrasi  Bisnis , 20 (1),  1–6. Retrieved
from
http://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/826
Daeli,  E.  (2017). Pengaruh  Rasio  Likuiditas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Studi  Pada Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2016) . Bekasi.
Dewi,  M.  (2017).  Penilaian  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Menggunakan  Metode EVA  (Economic  Value  Added)  (Studi  Kasus  pada  PT.  Krakatau  Steel  Tbk  Periode 2012-2016). JURNAL  MANAJEMEN  DAN  KEUANGAN , 6 (1),  2017.  Retrieved  from http://jurnal.unsam.ac.id/index.php/jmk/article/view/212
Eksandy,  A.  (2018). Metode  Penelitian  Akuntansi  Dan  Manajemen .  Tangerang:  Universitas Muhammadiyah Tangerang.
Hastuti,  R.  T.  (2018).  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Firm  Performance  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Muara  Ilmu  Ekonomi  Dan  Bisnis , 2 (1), 181–187. https://doi.org/10.24912/jmieb.v2i1.1741
Hefrizal,  M.  (2018).  Analisis  Metode  Economic  Value  Added  Untuk  Menilai  Kinerja Keuangan  Pada  Pt.  Unilever  Indonesia. JURNAL  AKUNTANSI  DAN  BISNIS :  Jurnal Program Studi Akuntansi , 4 (1), 64–73. https://doi.org/10.31289/jab.v4i1.1552
Ifada,  M.  L.,  &  Inayah,  N.  (2017).  ANALISIS  PENGARUH  TINGKAT  LEVERAGE TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN ( Studi pada Perusahaan Food and Beverage
Volume 6 No. 2 Tahun 2022
yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2011-2013  ). Fokus  Ekonomi , 12 (1),  19–36. https://doi.org/https://doi.org/10.34152/fe.12.1.19-36
Kurniawan,  M.  Z.  (2017).  Analisis  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Profitabilitas,  Dan  Economic Value  Added  (EVA)  Pada  Kinerja  Keuangan  PT.  Siantar  Top  Tbk  (Periode  2011- 2014). AKUNTABILITAS:  Jurnal  Ilmiah  Ilmu-Ilmu  Ekonomi , 10 (1),  57–65. https://doi.org/10.30957/akuntabilitas.v10i1.302
Lestari,  E.  P.,  &  Sampurno,  R.  D.  (2017).  ANALISIS  FAKTOR-FAKTOR  YANG MEMPENGARUHI  KINERJA  PERUSAHAAN  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). DIPONEGORO JOURNAL OF MANAGEMENT , 6 (3), 1–12.
Mirnawati, L., Wuryanti, L., & Purwanto, B. (2015). Pengaruh Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pt.  Aneka  Gas  Industri  Natar  Lampung  Selatan. Junal Riset Akuntansi Dan Manajemen , 4 (No. 2), 98–104.
Ratna  Sari,  N.,  Musriha,  &  Istanti,  E.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Pada  PT.  Kimia  Farma  Tbk.  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2011-2016. Jurnal  Manajemen  Branchmark , 3 (3),  957–970. Retrieved from http://fe.ubhara.ac.id/ojs/index.php/ebranchmarck/article/view/604/0 Siallagan,  H.  A.,  &  Ukhriyawati,  C.  F.  (2015).  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas  Dan Aktivitas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada  Perusahaan  Rokok  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010  -  2014. JURNAL  BENING , 3 (2),  1–13. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.33373/bening.v3i2.741
Suhendro, D. (2017). Analisis Profitabilitas dan Likuiditas Untuk Menilai Kinerja Keuangan Pada Pt Siantar Top Tbk. Human Falah , 4 (2), 218–235.
Supriyanto, & Lestari, W. (2015). Analisis Kinerja Keuangan Dengan Menggunakan Metode Economic  Value  Added  Pada  PT.  Bank  Mandiri  (Persero),  Tbk. Bisnis  Dan Administrasi , 04 (01), 53–61.
Tampubolon,  L.  D.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan:  Likuiditas,  Aktivitas  dan Leverage terhadap Penilaian Kinerja Keuangan Studi Empiris: Perusahaan Manufaktur di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010  –  2012). Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 12 (1), 1–12. Retrieved from http://journal.ibs.ac.id/index.php/jkp/article/view/11 Vidiantoro,  P.  D.,  Qomari,  N.,  &  Soetopo.  (2014).  Analisis  pengaruh  likuiditas,  leverage, aktifitas dan profitabilitas terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terdaftar di bei. Jurnal Manajemen Branchmarck , 2 (4), 254–265. Retrieved from
http://fe.ubhara.ac.id/ojs/index.php/ebranchmarck/article/view/329 www.idx.co.id www.idnfinancials.com www.kontan.co.id