## PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2012-2016

## Nursyaida Zam
Jurusan Akuntansi Audit Internal, Universitas Muhammadiyah (UM) Palopo Nursyaidazam@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana pengaruh kebijakan dividen dan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan data analisis regresi linear berganda, statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik  dengan    menggunakan  aplikasi  SPSS.  Penelitian  ini  mengunakan  metode pengumpulan  data  purposive  sampling.  Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  industri  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2012-2016.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini menunjukkan  bahwa    meningkatnya  nilai  dividen  tidak  selalu  diikuti  dengan  meningkatnya  nilai  perusahaan. Karena  nilai  perusahaan  ditentukan  hanya  dengan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi tingkat profit maka semakin tinggi nilai perusahaan, dan permintaan saham yang tinggi akan membuat investor menghargai  nilai  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai  tercatat  pada  neraca  perusahaan.  Tujuan  perusahaan tercapai apabila kinerja perusahaan mampu mengoptimalkan nilai perusahaan.
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Profitabilitas, Dan Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  how  the  influence  of  dividend  policy  and  profitability  to  corporate  value  This research uses quantitative methods with multiple linear regression analysis data, descriptive statistics, classical assumption  test  using  SPSS  application.  This  research  uses  purposive  sampling  method.  This  research  uses sample of food and beverage industry sub sector company which listed in Indonesia Stock Exchange year 2012- 2016. The results of this study indicate that dividend policy has no significant effect on firm value, it shows that the increase of dividend value is not always followed by increasing of company value. Because company value is determined only by the company's ability to generate profit. Profitability has a significant effect on the value of the company, it shows that the higher the profit level the higher the value of the company, and the high demand of stock will make the investor appreciate the value of the stock greater than the carrying amount of the balance sheet. Company goal is achieved if the company's performance is able to optimize the value of the company.
Keywords : Dividend Policy, Profitability, And Firm Value

## PENDAHULUAN
Perusahaan  dikelola  untuk  memperoleh  keuntungan  sebesar-besarnya,  sehingga  pemilik perusahaan  mendapatkan  pendapatan  yang  banyak.  Persaingan  usaha  yang  semakin  ketat  di era  globalisasi  mendorong  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerja  yang  dapat  dilihat  dari nilai perusahaan.
Setiap pendirian suatu  perusahaan pasti memiliki tujuan yang jelas antara lain tujuan jangka pendek  dan  jangka  panjang.  Dalam  jangka  pendek  tujuan  perusahaan  yaitu  memaksimalkan pendapatan  laba  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan  secara keseluruhan, sementara untuk jangka panjang tujuan perusahaan yaitu memakmurkan pemilik saham dengan memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin dengan harga saham.
Tidak jarang bahwa manajer perusahaan memiliki tujuan yang berbeda dan kepentingan yang bertentangan  dengan  tujuan  utama  perusahaan  dan  sering  mengabaikan  kepentingan pemegang  saham.  Minat  yang  berbeda  antara  manajer  dan  pemegang  saham  telah mengakibatkan konflik yang biasa disebut dengan konflik keagenan.
Nilai perusahaan dapat menggambarkan keadaan perusahaan dengan baiknya nilai perusahaan maka  perusahaan  akan  dipandang  baik  oleh  para  calon  investor.  Demikian  pula  sebaliknya nilai  Perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik.  Salah  satunya, pandangan  nilai  perusahaan  bagi  pihak  kreditur.  Bagi  pihak  kreditur  nilai  perusahaan berkaitan  dengan  liquiditas  perusahaan,  yaitu  perusahaan  dinilai  mampu  atau  tidaknya mengembalikan pinjaman yang diberikan oleh pihak kreditur.
Nilai  perusahaan  mencerminkan  besarnya  nilai  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Nilai perusahaan  sangat  penting  karena  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi  persepsi  investor  terhadap  perusahaan.  Dengan  semakin  tinggi  nilai perusahaan, maka semakin sejahtera para shareholdernya ( Fenandar dan Surya, 2012 ).
Naik  turunnya  harga  saham  di  pasar  modal  menjadi  fenomena  yang  menarik  untuk dibicarakan  berkaitan  dengan  isu  naik  turunya  nilai  perusahaan.  Keadaan  tersebut mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena  nilai  perusahaan  dilihat  dari  kemakmuran  para pemegang saham yang diukur melalui harga saham di pasar modal.
Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andianto  Abdillah, yang  berjudul  “pengaruh  kebijakan  dividen,  kebijkan  hutang,  profitabilitas  dan  keputusan investasi  terhadap  nilai  perusahaan  manufaktur  di  BEI  periode  2009-2012”.  Yang  dimana menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang,  profitabilitas  dan  keputusan  investasi  secara  parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  nili  perusahaan  sedangkan  kebijakan  dividen  tidak berpengaruh  sugnifikan  terhadap  nilai  perusahaan.Berdasarkan  dari  latar  belakang  diatas maka  rumusan masalah dari penelitian ini adalah : 1.  Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  ?  2.  Apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Adapun  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  kebijakan  dividen  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN TEORITIS

## Teori Keagenan ( Agency theory)
Teori  keagenan  merupakan  hubungan  antara  pemegang  saham        (prinsipal)  dan  manajemen sebagai agen .  Manajemen  merupakan  pihak  yang  dikontrak  oleh  pemegang  saham  untuk bekerja demi kepentingan pemegang saham. Maka pihak manajemen harus mempertanggung jawabkan semua pekerjaannya kepada pemegang saham.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  kebijakan  tentang  kapan  dan  berapa  bagian  dari  laba perusahaan yang dicapai dalam suatu periode, yang didistribusikan kepada pemegang saham dan yang ditahan  didalam  perusahaan, dengan tetap memperhatikan tujuan perusahaan yaitu meningkatkan nilai perusahaan.

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  selama  periode tertentu  (Analisa,  2011).  Profitabilitas    merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya (Yunita, 2011).

## N ilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan dalam  mengelola  sumber  daya  pada  akhir  tahun  berjalan  yang  tercermin  pada  harga  saham perusahaan.  Semakin  tinggi  harga  saham  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  sebaliknya semakin  rendah  harga  saham  maka  nilai  perusahaan  juga  rendah  atau  kinerja  perusahaan kurang baik.

## METODE DAN BAHAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016.  Sampel  dipilih berdasarkan  metode purposive  sampling dan  terdapat  5  perusahaan  yang  memenuhi persyaratan. Adapun kriteria-kriteria dalam penelitian ini yaitu : 1)  Perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut pada tahun 2012-2016.  2. Perusahaan makanan dan minuman  yang membagikan dividen secara berturut-turur di  tahun 2012-2016.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumoulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah data sekunder sehingga peneliti    menggunakan    metode  dokumentasi  yaitu  suatu  metode  pengumpulan  data  dengan cara  melakukan  analisis  terhadap  semua  catatan  dan  dokumen  yang  dimiliki  oleh  organisasi yang  terpilih  sebagai  objek  penelitian,  dan  laporan  keuangan  di  dapat  melalui  website www.idx.co.id .
Teknik Analisis Data
Regresi  linier  berganda  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  variabel  independen  secara bersama-sama  (simultan)  terhadap  variable  dependen  (  Sugiyono,  2009:277  ).  Analisis regresi  linier  berganda  digunakan  untuk  meramalkan  bagaimana  keadaan  (naik  turunnya) variabel dependen, jika dua atau lebih variabel independen sebagai faktor yang dapat dinaik turunkan nilainya. Perhitungan regresi linear berganda adalah sebagai berikut :
Y =  a + b1X1 + b2X2 +e
Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan
X1 = Kebijakan Dividen X2 =  Profitabilitas β1-β2 = koefisien regresi
a = Konstanta e = Eror
Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu atau  residual  memiliki  distribusi  normal  (Ghozali,  2013).    Model  regresi  yang  baik  ketika memiliki nilai residual yang terdistribusi normal atau mendekati normal. Dalam penelitian ini, untuk  menguji  normalitas  data  dilakukan  melalui  uji  statistik  parametrik  one-sample Kolmogorov-Smirnov. Penelitian menggunakan taraf signifikan 5% (0,05).

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  residual  dari  model  regresi  dalam  menemukan korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode t-1 (Ghozali,2013). Model regresi dikatakan baik jika bebas dari autokorelasi. Untuk
mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dalam model regresi dengan melihat besarnya nilai D- W  (  DurbinWatson)  Keputusan  didapatkan  dengan  melihat  jumlah  sampel  yang  diteliti kemudian melihat angka hasil pengujian pada Durbin-Watson  test dan dibandingkan dengan angka pada DurbinWatson tabel ( nilai signifikansi 5% atau 0,05 ).

## Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  regresi  terjadi  ketidaksamaan varians dari residual satu observasi yang lain. Apabila varians dari residual satu observasi ke observasi  yang  lain  tetap  disebut  homokedastisitas.  Dalam  penelitian  ini,  uji heteroskedastisitas  menggunakan  uji  glejser.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan  meregresi  nilai absolute  residual  terhadap  variabel  independen.  Uji  ini  terlihat  dari  probabilitas signifikansinya  di  atas  tingkat  kepercayaan  5%  yang  tidak  mengandung  adanya heteroskedastisitas ( Imam Ghozali, 2011:143 ).

## Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas ini dilakukan dengan meregresikan model analisis dan menguji korelasi antar  variabel  independen  dengan  menggunakan  variance  inflantion  factor  (VIF).  Batas  (cut off)  dari  VIF  >  0  dan  nilai  tolerance  jika  nilai  VIF  lebih  besar  dari  10  dan  nilai  tolerance kurang  dari  0,10  dan  tingkat  kolinieritas  lebih  dari  0,95  maka  terjadi  multikolonieritas  ( Ghozali,2005 ).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas Kolmogorov-Smirnov dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikan  yang  di  hasilkan sebesar 0,101 > 0,05, maka dapat di simpulkan bahwa model regresi yang dihasilkan adalah normal.

## Uji Autokorelasi

## Tabel 1
Nilai Durbin Watson
Model Summary b
Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .436 a .190 .116 3.024 1.606
a. Predictors: (Constant), profitabilitas, kebijakan dividen
b. Dependent Variable: nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  regresi  nilai  DW  yang  di  hasilkan  adalah  1,606.  Nilai  Durbin  Watson tersebut  berada  diantara  Du  <  Dw  <  4-  Du  (1,5495  <  1,606  <  2.4505  ).  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  autokorelasi  pada  model  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian ini.

## Uji Multikolonieritas
Berdasarkan  hasil  regresi  dapat  diketahui  korelasi  antara  kebijakan  dividen  dengan Unstandardized  Residual menghasilkan  nilai  signifikansi  0,274  dan  korelasi  profitabilitas dengan Unstandardized  Residual menghasilkan  nilai  signifikansi  0,162.  Karena  nilai signifikansi korelasi lebih dari 0,05,  maka dapat disimpulkan bahwa pada model regresi tidak ditemukan adanya masalah heteroskedastisitas

## Uji Multikolonieritas
Berdasarkan hasil tabel 4 dapat dilihat bahwa nilai tolerance variabel kebijakan dividen (X1) dan profitabilitas (X2) yaitu 0,958 > 0,10. Sementara itu, nilai VIF variabel kebijakan dividen (X1)  dan  profitabilitas  (X2)  yaitu  1,044  <  10,00.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang diperoleh tidak terjadi multikolonieritas.

## kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

## Uji Hipotesisi
Hasil  hipotesis  pertama  dalam  pengujian  ini  adalah  kebijakan  dividen.Berdasarkan  hasil regresi  linear  menunjukkan  bahwa  taraf  signifikansi  5%  (0.487>0.05)  dengan  nilai  t  hitung sebesar 0,706 lebih kecil dari t tabel 2.069. Sehingga dapat di buktikan secara persial bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  hipotesis  pertama  dalam  pengujian  ini  adalah  profitabilitas.  Berdasarkan  hasil  regresi linear  menunjukkan  bahwa  nilai    signifikansi  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  5% (0.034<0.05)  dengan    nilai  t  hitung  sebesar  2,257  lebih  besar  dari  t  tabel  2,069.  Sehingga dapat di buktikan secara persial bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji Simultan ( Uji F )

## Tabel 7

## Uji Simultan
Hasil    perhitungan  uji  F  diatas  dapat  dilihat  bahwa  F  hitung  <  F  tabel  (2,579<4.28)  dengan probabilitas  sebesar  0.99>0,05.  Nilai  probabilitas  pengujian  yang  lebih  besar  dari  0,05 menunjukkan bahwa variabel kebijakan dividen dan profitabilitas secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Uji Koefisiensi Determinasi
Tabel 8
Uji Koefoisien Determinasi Model Summary Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .436 a .190 .116 3.024
a. Predictors: (Constant), profitabilitas, kebijakan dividen
Dari  hasil  analisis  koefisiensi  determinasi  dapat  dilihat  pada  tabel  4.10.  Berdasarkan  data diperoleh angka R 2 (R square) sebesar 0,190 atau (19%). Hasil ini menunjukkan variasi  nilai perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  kebijakan  dividen  dan  profitabilitas  sebesar  19%, sedangkan sisanya 81% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak diteliti.

## PEMBAHASAN
Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan

## ANOVA a
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 47.151 2 23.576 2.579 .099 b Residual 201.146 22 9.143 Total 248.298 24 a. Dependent Variable: nilai perusahaan
b. Predictors: (Constant), profitabilitas, kebijakan dividen
Kebijakan  dividen  yang  di  proksikan  dengan  DPR  ( Devidend  Payout  Ration )  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan minuman tahun 2012-2016. Hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi lebih besar dari taraf signifikansi 5% (0.487>0.05) dengan nilai t hitung sebesar 0,706 lebih kecil dari t tabel 2.069.
Kebijakan dividen tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mardiyati,  Ahmad,  dan  Putri  2012) namun tidak sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Wijaya dan Wibawa 2010).

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan  ROA  ( Return  On  Asset )  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  makanan  dan  minuman  tahun 2012-2016.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  taraf    signifikansi lebih kecil dari taraf signifikansi 5% (0.034<0.05) dengan  nilai t hitung sebesar 2,257 lebih besar dari t tabel 2,069.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mardiyati,  Ahmad, dan Putri 2012) dan penelitian (Nurhayati 2013). Profitabilitas yang tinggi akan memberikan sinyal  positif  bagi  investor  bahwa  perusahaan  menghasilkan  dalam  kondisi  yang menguntungkan.  Hal  ini  menjadi  daya  tarik  investor  untuk  memiliki  saham  perusahaan. Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh    (theresia,  2013)  yang  menyatakan  bahwa tidak ada pengaruh signifikan antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## PENUTUP

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dijelaskan,  maka  hasil  kesimpulan dari penelitian ini sebagai berikut:
1. Kebijakan dividen salah satu return yang diperoleh oleh pemegang saham selain capital gain .  Kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  signifikan  terhap  nilai  perusahaan  hal  ini menunjukkan  bahwa  meningkatnya  nilai  dividen  tidak  selalu  diikuti  dengan meningkatnya  nilai  perusahaan,  karena  nilai  perusahaan  ditentukan  hanya  oleh kemampuan perusahaan dalam mengasilkan laba.
2. Profitabilitas merupakan tingkat keuntungan bersih yang mampu di raih oleh perusahaan pada  saat    menjalankan  bisninya.  Profitabiltas  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  hal  ini  menunjukkan  semakin  baik  pertumbuhan  perusahaan  maka  kinerja
perusahaan dianggap baik, berarti semakin baik prospek  perusahaan di masa yang akan datang artinya semakin baik nilai perusahaan di mata investor.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  maka  beberapa  saran  yang  diajukan  adalah  sebagai berikut :
1. Bagi  investor  sebaiknya  mempertimbangkan  kembali  atas  keputusan  perusahaan  dalam membagikan  labanya  dalam  bentuk  dividen  atau  membagikannya  dalam  bentuk  capital gain. Sehingga investor dapat memiliki pilihan untuk tetap berivestasi dalam perusahaan tersebut  atau  berinvestasi  ke  perusahaan  lain  untuk  memperoleh  keutungan  yang  lebih besar dan memiliki prospek yang lebih baik dimasa yang akan datang.
2. Bagi  perusahaan  dapat  mempertimbangkan  keputusan  investasi  secara  maksimal  dan memilih  alternatif  keputusan  investasi  yang  akan  diambil  secara  tepat,  sehingga perusahaan dapat mencapai tujuannya yaitu memaksimalkan nilai perusahaan.
3. Untuk peneliti selanjutnya agar bisa menambah waktu periodenya sehingga memperoleh sampel  yang  lebih  besar.dalam  penelitian  ini  menggunakan  objek  sektor  makanan  dan minuman  di  harapkan  penelitian  selanjutnya  bisa  menggunakan  objek  lain  yang  ada  di perusahaan manufaktur tidak hanya objek makanan dan minuman.

## Daftar Pustaka
Analisa,  Yangs.  2011.  “ Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Leverage,  Profitabilitas    dan Kebijakan  Dividen  terhadap  nilai  perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2006-2008)”. Skripsi  Sarjana  Fakultas  Ekonomi Universitas Diponegoro.
Fenandar, Gany Ibrahim dan Surya Raharja. 2012. “Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan”. Diponegoro Journal Of Accounting Vol : 1 No. 2 Hal 1-10.
Ghozali, Imam, 2011. Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Semarang:
Badan Penerbit FE Universitas Diponegoro.
Yunita,  Indah.  2011.  “ Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan Dividen,  Size,  dan  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Periode  2005-2010)”. Skripsi  Program  Sarjana  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis Universitas Diponegoro.