## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15

## Determinan Nilai Perusahaan Makanan Dan Minuman Di Bursa Efek Indonesia
Sylma Izzati Maldina 1 , Jubaedah Nawir 2 , Dahlia Br Pinem 3
1,2,3 Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jakarta
1 sylma.im@upnvj.ac.id
2 jubaedah@upnvj.ac.id
3 dahlia.pinem@upnvj.ac.id

## Abstrak
Dengan menggunakan pendekatan kuantitatif, penelitian dilakukan untuk mengetahui pengaruh Likuiditas, Leverage , dan Profitabilitas terhadap Nilai perusahaan. Populasi dari penelitian ini ialah  perusahaan  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2019  dan menggunakan  keseluruhan  emiten  dengan  periode  pengamatan  empat  tahun  sebagai  sampel karena teknik sampel yang digunakan ialah sampel jenuh, sehingga diperoleh 30 emiten pada industri makanan dan minuman periode 2016-2019 yang menjadi sampel. Penelitian ini diuji melalui E-Views 11  menggunakan  Metode  Analisis  Regresi  Data  Panel  dengan  tingkat signifikansi  5%.  Penemuan  hasil  penelitian  ialah  tidak  terdapat  pengaruh  signifikan  antara Likuiditas  dengan  Nilai  Perusahaan,  terdapat  pengaruh  positif  signifikan  antara Leverage dengan Nilai Perusahaan, terdapat pengaruh positif signifikan antara Profitabilitas dengan Nilai Perusahaan.
Kata Kunci : Likuiditas; Leverage ; Profitabilitas; dan Nilai Perusahaan.

## Abstract
By using a quantitative study, this research aims to determine the effect of Liquidity, Leverage, and  Profitability  on  Firm  Value.  This  research  used  food  and  beverage  companies  on  the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2019 period as a population and all companies listed in  same  sector  with  an  observation  period  of  four  years  as  a  sample  because  the  sample technique used is a saturated sample, so that all 30 companies are obtained for the 2016-2019 period  as  a  sample  data.  This  research  is  tested  through  E-Views  11  using  Panel  Data Regression Analysis Method with a significance level of 5%. The results of this study are there is no significant effect between Liquidity and Firm Value, there is a significant positive effect between Leverage and Firm Value, there is a significant positive effect between Profitability and Firm Value.
Keywords: Liquidity; Leverage; Profitability; and Firm Value.

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15

## PENDAHULUAN
Organisasi  saat  mengembangkan  usahanya  dan  menjaga  keberlanjutan  di  masa  depan, perlu memperoleh laba untuk menjaga keseimbangan keuangan agar dapat berjalan dengan baik dan maksimal. Untuk mencapai semua itu, perusahaan perlu melihat peluang-peluang yang ada untuk  mengembangkan  usahanya.  Peluang  menjanjikan  di  sektor  makanan  dan  minuman, membuat  banyak  pemegang  saham  tertarik  berinvestasi  karena  pada  sektor  ini,  merupakan sektor yang tetap bertahan dikala ekonomi sedang mengalami kondisi yang buruk.
Sebelum  melakukan  investasi,  pemegang  saham  pasti  menganalisis  terlebih  dahulu apakah adanya prospek yang baik di perusahaan yang ingin diinvestasikan dengan melihat nilai perusahaannya. Persepsi pemegang saham dapat berubah sejalan dengan tinggi rendahnya nilai perusahaan  yang  menggambarkan  kinerja  dan  kondisi  keuangan  perusahaan  (Sukarya  & Baskara,  2019).  Analisis  prospek  perusahaan  dilakukan  dengan  melihat  nilai  perusahaannya yang dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor yakni likuiditas, leverage, dan profitabilitas.
Grafik 1. Rata-rata Perusahaan Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia

## Sumber: idx.co.id
Grafik diatas menunjukkan adanya fluktuasi rata-rata setiap tahunnya, dimana fluktuasi nilai perusahaan cenderung mengalami penurunan. Pada tahun 2017-2018 terjadi penurunan nilai perusahaan yang searah dengan penurunan likuiditas, leverage dan profitabilitas di tahun yang  sama  ada  sekitar  30  persen  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  mengalami penurunan, jika terus-menerus terjadi penurunan maka sinyal yang akan ditangkap pemegang saham  ialah  perusahaan  tidak  bisa  memberikan  keuntungan  yang  diharapkan  serta  akan mempertimbangkan kembali keputusan investasinya. Pada tahun 2019, terjadi penurunan nilai perusahaan  namun  bertolak  belakang  dengan  likuiditas  dan  profitabilitas  yang  mengalami kenaikan.
Fenomena  kenaikan  likuiditas  pada  tahun  2019,  dapat  mengindikasikan  adanya kepercayaan pemegang saham dalam mempercayakan dana investasinya di perusahaan tersebut karena risiko kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajiban akan semakin rendah. Namun, fenomena ini bertentangan karena nilai perusahaan pada tahun 2016-2019 mengalami fluktuasi dan  cenderung  terjadi  penurunan.  Nilai  perusahaan  yang  turun  tahun  2017  diiringi  oleh
PBV CR DER ROE 2016 5,58 224,08 1,8 22,42 2017 5,36 209,68 0,91 14,66 2018 5,62 198,11 1,27 13,94 2019 4,43 222,98 0,59 16,55 0 50 100 150 200 250 Rata-rata Nilai Perusahaan, Likuiditas, Leverage, dan
Profitabilitas Perusahaan Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
turunnya  rata-rata  likuiditas  pada  tahun  2017.  Dengan  penjabaran  fenomena  diatas,  bertolak belakang dengan hasil penelitian oleh (Firda dkk., 2021) yang menghasilkan likuiditas dengan nilai  perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  satu  sama  lain.  Namun,  sejalan  dengan  penelitian sebelumnya  mengenai  berpengaruhnya  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  (Nurhayati  dkk., 2019), (Jihadi dkk., 2021) dan (Sukarya & Baskara, 2019).
Atas  dasar  grafik  1.  terdapat  fluktuasi  rata-rata leverage yang  terjadi  setiap  tahunnya. Pada  tahun  2017  sekitar  46  persen  perusahaan  yang  mengalami  penurunan,  sedangkan  pada tahun 2019 sekitar 60 persen perusahaan kembali mengalami penurunan. Pada hasil penelitian oleh (Glory dkk., 2020) (Pioh dkk., 2018) (Sutama & Lisa, 2018) (Yanti & Darmayanti, 2019), mengemukakan, adanya  pengaruh leverage dengan nilai  perusahaan. Dibuktikan pada angka rata-rata  nilai  perusahaan  makanan  dan  minuman  pada  periode  2016-2019  karena  tingginya leverage dapat  mencerminkan  adanya  peningkatan  nilai  perusahaan  yang  disebabkan  oleh adanya  asumsi  pemegang  saham  atas  peluang  menjanjikan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Dengan memperoleh pinjaman, maka kreditur percaya bahwa perusahaan sanggup memenuhi kewajibannya tepat waktu sesuai dengan ketentuan yang sudah disepakati (Glory dkk., 2020). Namun  fenomena  ini  bertentangan  dari  hasil  penelitian  oleh  (Aeni  &  Asyik,  2019)  dan (Puspitasari & Santoso, 2020) dengan penelitiannya yang ditemukan adanya pengaruh negatif leverage dengan nilai perusahaan.
Pergerakan laba dapat dijadikan faktor lain yang melandaskan pengaruh nilai perusahaan. Profitabilitas dijelaskan sebagai kapabilitas setiap perusahaan ketika menghasilkan laba yang dihasilkan dari keefektifannya dalam mengelola  sumber daya, hal  ini dapat  menggambarkan keberhasilan manajemen secara keseluruhan (Sutama & Lisa, 2018). Profitabilitas yang tinggi, dapat  menarik  pemegang  saham  untuk  menanamkan  modalnya  karena  dianggap  memiliki sinyal bahwa perusahaan mampu memberi keuntungan yang diharapkan. Berdasar pada grafik diatas,  terjadi  penurunan  profitabilitas  secara  terus  menerus  pada  tahun  2017  sampai  2018 terdapat  sekitar  50  persen  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  mengalami  penurunan profitabilitas, penurunan profitabilitas secara terus menerus, akan memberikan persepsi bahwa tidak  ada  peluang  yang  menjanjikan  kedepannya.  Menurunnya  profitabilitas    sejalan  dengan menurunnya nilai perusahaan pada tahun 2017. Fenomena selaras dengan hasil penelitian oleh (Nurhayati  dkk.,  2019),  (Firda  dkk.,  2021))  dan  (Sutama  &  Lisa,  2018)  ditemukan  hasil profitabilitas dan nilai perusahaan memiliki pengaruh positif signifikan.
Mengacu  pada  pemaparan  latar  belakang,  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  adanya faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan nilai perusahaan dimana pada teori menjelaskan jika terdapat kenaikan likuiditas, leverage dan profitabilitas maka akan memberi pengaruh pada pergerakan nilai perusahaan.
Sehingga,  dari  penjabaran  fenomena  diatas,  penelitian  ini  terdapat  rumusan  masalah yakni:  Apakah  Likuiditas, Leverage dan  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  Nilai Perusahaan.  Penelitian  ini  memiliki  tujuan  pencapaian  ialah  untuk  mengetahui  dan menganalisis  masing-masing  faktor  seperti  Likuiditas, Leverage dan  Profitabilitas  atas pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan sub-sektor makanan dan minuman di BEI.

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15

## TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Sinyal
Sinyal ialah tindakan manajemen perusahaan dalam memberikan tanda kepada pemegang saham  bagaimana  manajemen  perusahaan  melihat  prospek  perusahaannya  (Brigham  & Houston, 2017, hal.  478). Sinyal yang dikirimkan oleh perusahaan kepada pemegang saham dilakukan  dengan  pengungkapan  informasi  internal  perusahaan  untuk  mengurangi ketidakpastian  dan  asumsi  tentang  prospek  perusahaan  serta  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.  Teori  sinyal  menjelaskan  sinyal-sinyal  yang  diberikan  oleh  internal  perusahaan untuk  pengguna  laporan  keuangan,  khususnya  untuk  setiap  pemegang  saham  yang  ingin melakukan investasi (Sinaga dkk., 2020). Sinyal positif yang diberikan oleh perusahaan dengan adanya pengungkapan informasi perusahaan seperti penyajian informasi finansial maupun non- finansial  yang  dapat  menjadi  pertimbangan  pemegang  saham  dalam  menentukan  keputusan investasinya karena jika perusahaan memberikan sinyal adanya peningkatan kinerja keuangan, maka pemegang saham yakin akan prospek keberlanjutan yang baik. Namun sebaliknya, jika penurunan  kinerja  keuangan  perusahaan  terjadi,  maka  pemegang  saham  perlu mempertimbangkan lagi keputusan investasinya apakah perusahaan tersebut dapat bertahan dan memberikan keuntungan atas investasinya atau tidak.

## Nilai Perusahaan
Perspektif  pemegang  saham  tentang  nilai  perusahaan  ialah  tingkat  kapabilitas  suatu perusahaan dalam pengelolaan sumber daya untuk memaksimalkan tujuan utama perusahaan, yakni  keuntungan  perusahaan  yang  dicerminkan  dengan  harga  saham  perusahaan  tersebut (Purwanti, 2020). Kemakmuran dan kepercayaan pemegang saham atas prospek keberlanjutan perusahaan  yang  menjanjikan  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  menjadi  naik  sehingga membuat  pemegang  saham  lainnya  tertarik  dan  mempercayakan  dana  investasinya  pada organisasi  tersebut.  Harga  saham  merepresentasikan  nilai  perusahaan  karena  dengan  adanya pergerakan  harga  saham  perusahaan  dapat  mengindikasikan  sinyal  kepada  pemegang  saham tentang  kinerja  perusahaan  tersebut  (Setyowati  dkk.,  2020).  Menurut  (Samsul  2015  dalam Dahar dkk, 2020) faktor nilai perusahaan dapat direpresentasikan oleh dua faktor utama yakni faktor  mikro  ekonomi  diantaranya  adalah  rasio  keuangan  perusahaan  dan  makro  ekonomi diantaranya  inflasi,  tingkat  bunga,  pajak,  kebijakan  pemerintah,  kurs  valuta  asing,  siklus ekonomi, peredaran uang dan ekonomi internasional.

## Laporan Keuangan
Posisi  keuangan  yang  dibuat  secara  struktur  yang  menunjukkan  kinerja  keuangan perusahaan, adalah laporan keuangan. Analisis laporan keuangan yang disajikan pada khalayak dapat  berguna  sebagai  informasi  penilaian  kondisi  keuangan  perusahaan  (Rochman  & Pawenary, 2020). Laporan keuangan disajikan dengan informasi mengenai pos-pos akuntansi dalam  periode  tertentu  untuk  dijadikan  referensi  dalam  pengambilan  keputusan  manajemen perusahaan. Manfaat laporan keuangan dapat diperoleh melalui analisis kinerja keuangan yang dituangkan dari perbandingan antara pos-pos keuangan dan rasio keuangan serta dapat melihat kondisi  keadaan  keuangan  pada  waktu  dan  periode  tertentu  (Kasmir,  2017,  hal.  66).  Dalam praktiknya  laporan  keuangan  terdiri  dari  berbagai  macam  jenis  ialah  neraca,  laporan  catatan atas laporan, laporan laba rugi, laporan perubahan kas, serta laporan perubahan ekuitas (Kasmir, 2017, hal. 67).

## Rasio Keuangan
Dalam neraca dan laporan laba rugi, terdapat angka-angka yang menunjukan rasio keuangan

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
yang fungsinya untuk menghubungkan dua angka akuntansi untuk dibandingkan dengan angka- angka  lainnya.  Perbandingan  antar  angka  akuntansi  ini,  dilakukan  dengan  akun-akun  yang tersedia  di  laporan  keuangan.  Dalam  Kasmir  (2017,  hal.  94),  penggolongan  rasio  keuangan yang  secara  umum  telah  diketahui  untuk  membandingkan  angka-angka  sesuai  dengan  rasio keuangan, yakni rasio neraca, rasio laporan laba rugi, dan rasio antar laporan.
Dalam menilai kinerja manajemen yang beragam, maka terdapat beberapa jenis rasio keuangan yang disesuaikan dengan kondisi dan kebutuhan perusahaan. Rasio keuangan yang digunakan  diantaranya  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas,  rasio  aktivitas,  rasio  profitabilitas, rasio pertumbuhan, dan rasio penilaian.

## Likuiditas dan Nilai Perusahaan
Tingginya likuiditas memproyeksikan kekuatan perusahaan dalam pemenuhan kewajiban dari  aset  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga  akan  terjadi  peningkatan  kepercayaan  pihak eksternal akan perusahaan (Ardiansari & Sukmawardini, 2018). Likuiditas umumnya dipakai untuk  menganalisis  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajibannya  dengan  tepat waktu.  Prospek  yang  baik  perusahaan  dapat  terlihat  dari  ketepatan  waktu  perusahaan  dalam membayar (Setyowati dkk., 2020). Likuiditas yang baik merupakan tanda bagi para pemegang saham terkait kemampuan perusahaan dalam membiayai operasional perusahaan dan investasi perusahaan sehingga jika perusahaan mampu dan memiliki likuiditas yang tinggi maka akan selaras dengan kenaikan nilai perusahaan sebab permintaan saham perusahaan di bursa akan meningkat  (Firda  dkk.,  2021).  Tingginya  rasio  likuiditas  dapat  menggambarkan  likuidnya perusahaan  sehingga  menimbulkan  asumsi  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  memuaskan sehingga dapat selalu membayar hutangnya tepat waktu dan masih mampu untuk membayarkan hutang-hutang yang dimiliki.

## Leverage dan Nilai Perusahaan
Leverage merupakan  penggambaran  perusahaan  dalam  mengelola  hutangnya  untuk membiayai  proses  operasional  perusahaan.  Pengukuran  keberhasilan  perusahaan  untuk menjamin hutangnya dengan aset yang ada, tercermin dalam rasio leverage. Pergerakan nilai leverage dapat disebabkan oleh banyaknya penggunaan hutang oleh perusahaan yang bertujuan untuk  mengekspansi  perusahaan,  adanya  inovasi  baru  dan  juga  untuk  biaya  operasional perusahaan  yang  tidak  dicukupi  dengan  modal  perusahaan. Leverage yang  tinggi  juga  dapat meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham  karena  dengan  diberikannya  hutang  kepada perusahaan,  kreditur  menganggap  perusahaan  dimasa  depan  akan  memiliki  prospek  yang menjanjikan  sehingga  mampu  membayar  hutangnya  nanti  saat  jatuh  tempo.  Hal  ini  dapat berdampak kepada meningkatnya nilai perusahaan (Sinaga dkk., 2020).

## Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Profitabilitas merupakan indikator penilaian untuk melihat prospek perusahaan bagi calon pemegang  saham  dengan  menganalisis  seberapa  besar  perusahaan  dapat  menghasilkan  laba (Puspitasari  &  Santoso,  2020).  Tingginya  profitabilitas  maka  semakin  banyak  distribusi pendapatan untuk pemegang saham dan hal ini akan menyebabkan nilai perusahaan lebih tinggi. Dalam memberikan sinyal profitabilitas, perusahaan akan memperlihatkan kesuksesan kinerja perusahaan yang dituangkan oleh laporan keuangan sehingga pemegang saham dapat melihat laba  yang  berhasil  diperoleh  oleh  perusahaan  dari  berbagai  bidang  yang  dimiliki  oleh perusahaan, hal ini dapat mencerminkan keefektifan perusahaan dan keberhasilan manajemen perusahaan  (Ardiansari  &  Sukmawardini,  2018).  Perusahaan  dalam  memaksimalkan  laba, pemanfaatan  sumber  daya  secara  maksimal  sangat  penting  dilakukan  agar  perusahaan  dapat bekerja  maksimal  namun  tetap  efektif  dan  efisien.  Laba  yang  besar  merupakan  salah  satu

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
ukuran  dan  tanda  bahwa  perusahaan  tersebut  berhasil  meraih  profitabilitas  yang  tinggi  dan memiliki  prospek  baik.  Pemegang  saham  menggunakan  rasio  profitabilitas  untuk  mengukur apakah suatu perusahaan memiliki prospek yang bagus dilihat dari analisis pertumbuhan laba perusahaan. Tingginya profitabilitas yang diperoleh perusahaan, akan sejalan dengan kenaikan harga  saham  karena  dianggap  memiliki  kinerja  yang  memuaskan  dan  akan  memakmurkan pemegang saham atas perolehan yang didapat dari dana yang diinvestasikannya.

## Model Penelitian
Gambar 1. Model Penelitian

## Hipotesis
Didasarkan  pada  penjabaran  perumusan  masalah,  landasan  teori  dan  model  peneltian sebelumnya, hipotesis yang diajukan dari penelitian ini ialah:
H 1 : Likuiditas memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan. H 2 : Leverage memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
H 3 : Profitabilitas memiliki pengaruh positif signifikan terhadap Nilai Perusahaan .

## METODOLOGI PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi dan sampel pada penelitian berjumlah 30 perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2019, dengan pengambilan sampel dengan cara sensus (sampel jenuh) sehingga total data yang digunakan ialah 120 data sampel.

## Pengukuran Variabel Variabel Dependen (Y)
Nilai  perusahaan  memiliki  arti  perspektif  pemegang  saham  atas  tingkat  keberhasilan  suatu perusahaan dalam memaksimalkan pemanfaatan sumber daya untuk memperoleh keuntungan yang dicerminkan dengan harga saham perusahaan tersebut. Diukur menggunakan rasio PBV yakni  untuk  menunjukkan besaran harga nilai  buku saham  yang diberikan pasar untuk  suatu perusahaan.
PBV = Harga per Lembar Saham Nilai Buku per Lembar Saham
(1)

## Variabel Independen (X)
a. Likuiditas
Likuiditas  memiliki  arti  penggambaran  keberhasilan  perusahaan  untuk  menyanggupi kewajiban  jangka  pendeknya  sesuai  tenggat  waktu  yang  diberikan.  Likuiditas  diukur menggunakan Current Ratio (CR).
CR = Aktiva Lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠) Hutang Lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠) (2)
b. Leverage
Nilai Perusahaan Likuiditas Leverage Profitabilitas

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
Leverage menggambarkan  pendanaan  yang  diperoleh  untuk  membiayai  operasional perusahaan. Pengukuran Leverage ialah menggunakan Debt Equity Ratio (DER).
DER = Total 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (3)
c. Profitabilitas
Profitabilitas menunjukkan kapabilitas suatu perusahaan dalam pengelolaan sumber daya untuk memperoleh laba yang diharapkan. Pengukuran rasio menggunakan Return on Equity (ROE).
ROE = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (4)

## Teknik Pengumpulan Data
Penelitian yang dilakukan tergolong penelitian dengan analisis kualitatif dan jenis data yang digunakan ialah data sekunder. Data penelitian bersumber dari studi kepustakaan dengan mengkaji  literatur  dan  dokumentasi  yakni  mengumpulkan  data  secara  online  melalui  jurnal ilmiah, buku dan portal berita serta data pada laman resmi BEI dan perusahaan terkait.

## Teknik Analisis Data
Data penelitian dianalisis menggunakan metode analisis regresi data panel, dibantu dengan program komputer Microsoft Office Excel 2010 serta program E-views 11. Berikut model persamaan regresi data panel pada penelitian:
𝑌 𝑖𝑡 = 𝛽 0 + 𝛽 1 𝑋 1𝑖𝑡 + 𝛽 2 𝑋 2𝑖𝑡 + 𝛽 3 𝑋 3𝑖𝑡 + 𝜇 𝑖𝑡 (5)
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan β
= Konstanta β 1 ,β 2 ,β 3 = Koefisien X 1 = Likuiditas X 2 = Leverage X 3 = Profitabilitas i = Perusahaan Makanan dan Minuman t = Periode Waktu
μ = Error Term

## Uji Hipotesis
Tujuan dilakukannya uji hipotesis guna membuktikan hipotesis yang sudah dirumuskan terlebih dahulu. Jawaban hasil pengujian hipotesis dapat dibuktikan melalui pengaplikasian Uji Parsial (uji t) dan Uji Koefisien Determinasi (R 2 )

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Objek Penelitian
Statistik Deskriptif
Berikut  hasil  statistik  deskriptif  dari  tiap-tiap  variabel  penelitian  yang  diolah menggunakan bantuan program E-Views 11.

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
NILAI_PERUSAHAAN LIKUIDITAS LEVERAGE  PROFITABILITAS Mean 4.696917 161.7233 0.793833 9.696167 Median 1565000 117.2350 0.595000 6.510000 Maximum 67.03000 863.7800 10.70000 128.1100 Minimum -2.830000 3.410000 -11.00000 -24.87000 Std. Dev. 10.24918 181.2179 1.768731 30.81668 Observations 120 120 120 120 Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Didasarkan hasil pengujian statistik pada Tabel 1, interpretasi yang diperoleh ialah:
a. Variabel Nilai Perusahaan
Rata-rata Nilai Perusahaan dari periode 2016-2019 yang tercatat sebanyak 30 menunjukan angka  sebesar  4.696917.  Selain  itu  pada  nilai  tertinggi  sebesar  67.03000  berasal  dari perusahaan Prima Cakrawala Abadi Tbk. Di tahun 2018. Nilai terendah di tahun 2019 ialah sebesar -2.830000 pada perusahaan Magna Investama Mandiri Tbk. Pada standar deviasi Nilai  Perusahaan  sebesar  10.24918,  rendahnya  nilai  rata-rata  dari  nilai  standar  deviasi menandakan adanya kesenjangan nilai tertinggi dan terendah pada data penelitian dan data yang digunakan heterogen.
b. Variabel Likuiditas
Nilai  rata-rata  Likuiditas  dari  30  perusahaan  periode  pengamatan  2016-2019  sebesar 193.8406. Selain itu pada nilai tertinggi sebesar 863.7800 berasal dari perusahaan Delta Djakarta  Tbk  tahun  2017.  Lalu  pada  nilai  terendah  berada  di  angka  3.410000  pada perusahaan  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  tahun  2019.  Pada  standar  deviasi  Likuiditas sebesar 181.2179.
c. Variabel Leverage
Nilai  rata-rata Leverage dari  30  perusahaan  periode  pengamatan  2016-2019  sebesar 0.793833. Selain itu pada nilai tertinggi sebesar 10.70000 berasal dari perusahaan Siantar Top Tbk tahun 2016. Lalu pada nilai terendah sebesar -11.00000 pada perusahaan Multi Bintang Indonesia Tbk tahun 2019. Pada standar deviasi Leverage sebesar 181.2179.
d. Variabel Profitabilitas Nilai  rata-rata  Profitabilitas  dari  30  perusahaan  periode  pengamatan  2016-2019  sebesar 9.696167. Selain Multi Bintang Indonesia Tbk di tahun 2017 memperoleh nilai tertinggi sebesar 128.1100. Lalu pada nilai terendah dari Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk sebesar - 24.87000 di tahun 2018. Pada standar deviasi Profitabilitas sebesar 30.81668.

## Uji Hipotesis dan Analisis Data Uji Chow (F Restricted)
Tabel 2. Hasil Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 3.858094 (29,87) 0.0000 Cross-section Chi-square 99.218069 29 0.0000 Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Mengacu  hasil  pengujian F  Restricted .  Pada  Cross-section  Chi-Square  menunjukkan angka  probabilitas  sebesar  0.0000  lebih  rendah  dari  0.05.  Sehingga  pendekatan  yang  akan digunakan ialah Fixed Effect Model . Selanjutnya dilakukan Uji Haussman untuk menetapkan pendekatan yang paling akurat digunakan pada penelitian ini.

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15

## Uji Haussman
Tabel 3. Hasil Uji Haussman Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 15.131423 3 0.0017
Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Atas dasar hasil pengujian haussman. Nilai Cross-section Random menunjukkan angka probabilitas  sebesar  0.0017  lebih  rendah  dari  0.05.  Maka  hasil  uji  menyatakan  pendekatan digunakan ialah Fixed Effect Model .

## Fixed Effect Model (FEM)
Atas  dasar  kedua  pengaplikasian  kedua  uji  yakni  Uji  Chow  (Uji  F Restricted )  dan  Uji Haussman,  didapatkan  bahwa  model  pengukuran  yang  dipilih  untuk  diaplikasikan  pada penelitian  ini  ialah  model Fixed  Effect (FEM).  Berikut  hasil  pengolahan  data  menggunakan model Fixed Effect dan pengaruh tiap-tiap variabel pada penelitian ini.
Tabel 4. Fixed Effect Model Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 1.937452 1.130718 1.713471 0.0893 LIKUIDITAS 0.001209 0.003264 0.370352 0.7118 LEVERAGE 1.253261 0.472049 2.654939 0.0090 PROFITABILITAS 0.157824 0.027278 5.785749 0.0000
Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Dari hasil pengolahan data yang menggunakan Model Fixed Effect , didapatkan regresi data panel yang dikemukakan sebagai berikut: PBV = 1.937452 + 0.001209 (CR) + 1.253261 (DER) + 0.157824 (ROE)
a. Pada tabel 9, dapat disimpulkan hasil uji regresi untuk variabel Nilai Perusahaan memiliki nilai  konstanta  sebesar  1.937452.  Hal  ini  memiliki  arti  jika  masing-masing  variabel Likuiditas, Leverage ,  dan  Profitabilitas  tidak  berubah/konstan,  maka  Nilai  Perusahaan sebesar 1.937452.
b. Variabel Likuiditas (CR) berdasar tabel diatas menunjukkan 0.001209, dengan arti setiap kenaikan CR senilai satu satuan yang diasumsikan nilai koefisien variabel lain tidak berubah atau  konstan  maka  terjadi  kenaikan  Nilai  Perusahaan  sebesar  0.001209.  Hal  ini menunjukkan  hubungan  Likuiditas  dengan  Nilai  Perusahaan  memiliki  hubungan  positif atau jika terdapat kenaikan Likuiditas maka Nilai Perusahaan akan mengalami kenaikan.
c. Variabel Leverage (DER) ialah sebesar 1.253261, jika terjadi kenaikan DER senilai  satu satuan  yang  diasumsikan  nilai  koefisien  variabel  selain  DER  tidak  berubah  atau  konstan maka  Nilai  Perusahaan  akan  mengalami  kenaikan  yakni  1.253261.  Hal  ini  menunjukkan hubungan Leverage dengan Nilai Perusahaan memiliki hubungan positif atau jika terdapat kenaikan Leverage maka Nilai Perusahaan akan mengalami kenaikan.
d. Variabel Profitabilitas (ROE) sebesar 0.157824, dapat menunjukkan kenaikan ROE senilai satu  satuan  yang  diasumsikan  nilai  koefisien  variabel  selain  ROE  tidak  berubah  atau konstan  maka  terdapat  perubahan  Nilai  Perusahaan  yang  naik  sebesar  0.157824.  Hal  ini menunjukkan terdapat pengaruh yang positif antara Profitabilitas dan Nilai Perusahaan atau jika terdapat kenaikan Profitabilitas maka Nilai Perusahaan akan mengalami kenaikan.

## Uji Parsial (Uji t)

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
Metode Uji Parsial (uji t) dimaksudkan guna mengambil keputusan hipotesis yang sudah dibuat sebelumnya yang diukur menggunakan perbandingan nilai t hitung dan t tabel . Pengukuran nilai t tabel terlihat dalam tabel statistik dengan 0.05 sebagai nilai signifikansi melalui perhitungan derajat  df  ( degrees  of  freedom ).  Dalam  penelitian  ini  dapat  dihitung  nilai  df  adalah  sebagai berikut: df = jumlah observasi (n) – jumlah variabel independen (k) df = 120 – 4 = 116 Nilai t tabel yang sesuai dengan menggunakan tabel statistik dan nilai signifikansi sebesar 0.05 adalah 1.98063. Berikut hasil Uji Parsial (Uji t) yang dilakukan menggunakan program E-Views 11:
Tabel 5. Hasil Uji t Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 1.937452 1.130718 1.713471 0.0893 LIKUIDITAS 0.001209 0.003264 0.370352 0.7118 LEVERAGE 1.253261 0.472049 2.654939 0.0090 PROFITABILITAS 0.157824 0.027278 5.785749 0.0000 Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Berdasar atas hasil Uji Parsial (Uji t) di Tabel 5, dapat dijabarkan yaitu sebagai berikut: a. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Mengacu  hasil  pada  Tabel  5,  nilai  t statis untuk  variabel  Likuiditas  (CR)  menunjukkan perbandingan 0.370352 < 1.98063. Sementara pada nilai probabilitas, yakni 0.7118 > 0.05. Sehingga  konklusi  yang  diperoleh  ialah  H 0 diterima  dan  H a ditolak  atau  tidak  adanya pengaruh yang signifikan dari variabel Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan.
b. Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Atas dasar pengolahan data Uji Parsial, terlihat nilai t statis untuk variabel Leverage (DER) menunjukkan perbandingan 2.654939 > 1.98063. Sementara pada nilai probabilitas, sebesar 0.0090 < 0.05. Sehingga diperoleh jawaban atas dugaan sementara ialah  H 0 tolak dan H a diterima atau variabel Leverage berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
c. Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Mengacu dari pengolahan data Uji Parsial, terlihat nilai t statis untuk variabel Profitabilitas (ROE) ialah sebesar 5.785749 > 1.98063. Sementara pada nilai probabilitas, yaitu sebesar 0.0000  <  0.05.  Sehingga  konklusi  yang  didapatkan  ialah  H 0 tolak  dan  H a diterima  atau variabel Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi R-squared 0.246295 Adjusted R-squared 0.226803 S.E. of regression 9.012270 Sum squared resid 9421.637 Log likelihood -432.0690 F-statistic 12.63546 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: E-Views 11 (data diolah)
Mengacu pada Tabel 6, menghasilkan nilai Adjusted R-Squared yang menunjukkan angka 0.226803.  Sehingga  simpulan  yang  didapat  ialah  variabel  terikat  (Nilai  Perusahaan)  mampu

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
menjelaskan pengaruhnya oleh variabel bebas (Likuiditas, Leverage , Profitabilitas) dan sisanya pada  77.62%  (100%  -  22.38%)  dijelaskan  pengaruhnya  oleh  variabel  lain  yang  lebih mendominasi  pada  nilai  perusahaan  namun  tidak  digunakan  pada  penelitian  ini  contohnya pengaruh dari makro ekonomi.

## Pembahasan Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan
Atas dasar uji hipotesis dengan program E-Views 11, menghasilkan variabel Likuiditas diukur  oleh  CR  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  diukur  oleh  PBV sehingga adanya penolakan hipotesis (H 1 ) yang telah dirumuskan.
Berdasar  kepada  teori  sinyal,  dimana  perusahaan  memberikan  informasi  berupa  sinyal kepada pemegang saham, yakni informasi rasio likuiditas pada laporan keuangan perusahaan, dapat  diindikasikan  menjadi  sinyal  yang  positif karena  rasio  ini  memperlihatkan  perusahaan dalam kemampuannya menyanggupi kewajiban jangka pendeknya dengan tepat waktu, namun penelitian  ini  tidak  menunjukan  hasil  yang  searah  dengan  teori  dan  hipotesis  yang  telah dijabarkan sebelumnya. Maka dapat diartikan bahwa pemegang saham tidak melihat likuiditas sebagai acuan utama untuk mempertimbangkan keputusan investasinya di perusahaan makanan dan minuman, hal ini disebabkan indikator likuiditas dapat meningkat karena adanya aset yang berlebih seperti terdapat piutang yang tidak bisa ditagih, idle cash, serta persediaan yang tidak digunakan secara maksimal untuk kegiatan operasional perusahaan maupun mengembangkan perusahaannya sehingga terjadi penumpukan.

## Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan
Mengacu  dari  hasil  uji  hipotesis  menggunakan E-views  11 ,  memperlihatkan  bahwa variabel Leverage yang diukur oleh DER, memiliki pengaruh terhadap Nilai Perusahaan diukur oleh PBV atau hipotesis (H 2 ) diterima.
Hasil  dari  hipotesis,  searah  dengan  teori  sinyal  dimana  perusahaan  memberi  informasi atau  sinyal-sinyal  kepada  pemegang  saham  akan  kondisi  perusahaan  saat  ini.  Tujuan digunakannya  hutang  perusahaan  untuk  memperluas  perusahaan  dan  digunakan  untuk  biaya operasional perusahaan yang tidak dicukupi dengan modal perusahaan selain itu penggunaan hutang  dapat  memberikan  perspektif  pemegang  saham  dalam  melihat  prospek  keberlanjutan perusahaan yang baik  karena dengan diberikannya pinjaman modal eksternal,  pihak kreditur percaya  bahwa  perusahaan  bisa  melunasi  kewajibannya  tepat  waktu  dengan  kesepakatan perusahaan dan kreditur akan ketentuan dan perjanjiannya, sehingga kepercayaan akan prospek perusahaan  ini  yang  mendasari  pemegang  saham  mau  menanamkan  dana  investasinya  di perusahaan sehingga berdampak kepada peningkatan nilai perusahaan.

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Atas dasar hasil uji hipotesis menggunakan E-views 11 , menunjukkan bahwa variabel Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROE  memiliki  pengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang diukur dengan PBV atau hipotesis (H 3 ) diterima.
Hasil  hipotesis  penelitian  dengan  teori  sinyal,  yakni  perusahaan  mempublikasikan informasi  internal  untuk  memberi  sinyal  akan  kondisi  perusahaan  untuk  pemegang  saham, dengan  adanya  pengungkapan  informasi  seperti  tingkat  profitabilitas  perusahaan  maka  akan mempengaruhi  keputusan  pemegang  saham  dalam  menilai  perusahaan.  Adanya  pengaruh variabel  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  karena  tingginya  nilai  profitabilitas  akan mengindikasikan  kapabilitas  perusahaan  dalam  memberi  kemakmuran  dan  kepercayaan pemegang  saham  akan  perusahaan  yang  dapat  bertahan  serta  memiliki  prospek  yang menjanjikan kedepannya. Kepercayaan  oleh pemegang saham ini yang akan berdampak atas

## PROSIDING BIEMA

## Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
tingginya nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Atas  dasar  pengujian  hipotesis  yang  telah  dipaparkan,  didapat  hasil  simpulan  yakni likuiditas  tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  namun, leverage dan  profitabilitas  memiliki  pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Mengacu  pada  simpulan  diatas,  diharapkan  penelitian  ini  dapat  menjadi  atas  dasar pertimbangan  manajemen  perusahaan  untuk  menjaga  dan  mengelola  rasio leverage dan profitabilitasnya  dengan  maksimal  dan  sebagai  pertimbangan  pemegang  saham  dalam keputusan investasinya serta untuk peneliti selanjutnya, diharapkan bisa menambah pengaruh faktor  makro  ekonomi  agar  penelitian  mendapat  hasil  yang  lebih  baik.  Adanya  keterbatasan dalam  pelaksanaan  penelitian  ini  yang  memungkinkan  dapat  mempengaruhi  hasil  yakni penelitian  ini  menggunakan  teknik  fundamental  dalam  menganalisis  faktor-faktor  dan keterbatasan pencarian literatur pendukung penelitian karena pembatasan COVID-19.

## DAFTAR PUSTAKA
Aeni,  N.  A.  M.,  &  Asyik,  N.  F.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan, Struktur Modal,  Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 8 (7).
Ardiansari,  A.,  &  Sukmawardini,  D.  (2018).  The  Influence  Of  Institutional  Ownership, Profitability,  Liquidity,  Dividend  Policy,  Debt  Policy  On  Firm  Value. Management Analysis Journal , 7 (2), 211–222. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2017). Fundamentals Of Financial Management: Concise, Ninth Edition (Nineth). Cengage Learning.
Dahar,  R.,  Yanti,  N.  S.  P.,  &  Rahmi,  F.  (2020).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Transportasi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Dharma Andalas , 22 (1), 134–145.
Firda,  M.  B.,  Novitasari,  N.  L.  G.,  &  Dewi,  N.  L.  P.  S.  (2021).  Faktor  -  Faktor  Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kharisma , 3 (1).
Glory,  J.  B.,  Yetty,  F.,  &  Triwahyuningtyas,  N.  (2020).  Determinan  Nilai  Perusahaan  Pada Subsektor Makanan Dan Minuman Periode 2016 - 2018. Jurnal Ilmiah Manajemen , 8 (3), 239–248.
Jihadi, M., Vilantika, E., Hashemi, S. M., Arifin, Z., Bachtiar, Y., & Sholichah, F. (2021). The Effect Of Liquidity, Leverage, And Profitability On Firm Value: Empirical Evidence From Indonesia. Journal  Of  Asian  Finance,  Economics  And  Business , 8 (3),  423–431. Https://Doi.Org/10.13106/Jafeb.2021.Vol8.No.3.0423
Kasmir. (2017). Pengantar Manajemen Keuangan (2 Ed.). Prenadamedia.
Nurhayati, Ifa, K., & Paramita, R. W. D. (2019). Pengaruh Return On Equity (Roe), Current Ratio  (Cr),  Dan  Debt  To  Equity  Ratio  (Der)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman Periode 2015 - 2017). Journal Of Accounting , 2 (2), 38–41.
Pioh, H. T., Parengkuan, T., & Jantje, L. S. (2018). Pengaruh Debt To Equity Ratio, Earning Per  Share  Dan  Return  On  Asset  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sub  Sector  Food  And Beverages Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Emba , 6 (4), 3018–3027.
Purwanti,  T.  (2020).  The  Effect  Of  Profitability,  Capital  Structure,  Company  Size,  And Dividend  Policy  On  Company  Value  On  The  Indonesia  Stock  Exchange. International

## PROSIDING BIEMA
Business Management, Economic, and Accounting National Seminar
Volume 2, 2021 | Hal. 01 - 15
Journal  Of  Seocology  (Science,  Education,  Economics,  Psychology,  And  Technology , 1 (2).
Puspitasari, H. W., & Santoso, B. H. (2020). Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Dan Nilai Perusahaan Food And Beverage Di Bei. Jurnal Ilm]U , 9 (3).
Risman, A., Mulyana, B., Silvatika, B., & Sulaeman, A. (2021). The Effect of Digital Finance on Financial Stability. Management Science Letters, 11(7), 1979-1984.
Risman, A., Subhani, M., & Ushakov, D. (2021). Nexus between Financial Fundamentals and Automotive (Car) Industry. ARDL approach. E3S Web of Conferences, 244.
Risman, A., Parwoto & Sulaeman, A., (2020).. The Mediating Role of Firm’s Performance on The  Relationship  between  Free  Cash  Flow  and  Capital  Structure,  Psychology  and Education Journal, Vol. 58 No. 1: 1209-1216
Rochman, & Pawenary. (2020). Analisis Laporan Keuangan Dalam Menilai Kinerja Keuangan Pt  Harum  Energy  Periode  2014  -  2019. Jurnal  Ekonomi  Manajemen  Sistem  Informasi , 2 (2). Https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.31933/Jemsi.V2i2
Setyowati, R., Masitoh, E., & Siddi, P. (2020). Factors Affecting The Value Of Companies In The Food And Beverage Companies Listed On Bei. Journal Of Business, Management, And Accounting , 2 (1), 147–153.
Sinaga, K. C. K., Miftah, M., & Wahyuningtyas, N. T. (2020). Analisis Pengaruh Keputusan Investasi Dan Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Biema , 1 , 960– 972.
Sukarya, I. P., & Baskara, I. G. K. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Food And Beverages. E-Jurnal Manajemen , 8 (1), 7399–7428.
Sutama,  D.  R.,  &  Lisa,  E.  (2018).  Pengaruh  Leverage  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Manufaktur  Food  And  Beverage  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Sains Manajemen & Akuntansi , X (1).
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Makanan  Dan Minuman. E-Jurnal Manajemen , 8 (4), 2297–2324. https://Doi.Org/Https://Doi.Org/10.24843/Ejmunud.2019.V8.I4.P15