Jurnal Ekombis Review – Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis Available online at : https://jurnal.unived.ac.id/index.php/er/index DOI: https://doi.org/10.37676/ekombis.v10iS1
Analisis Perbandingan Model Altman, Springate, Zmijewski, Dan Grover Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017)
Anton Robiansyah 1 , Yusmaniarti 2 , Iwi Karmita Sari 3 , Herry Novrianda 4 , Tito Irwanto 5 1, 4 Faculty of Economic Universitas Terbuka
2,3 Faculty of Economic and Business Universitas Muhammadiyah Bengkulu
5 Faculty of Economic Universitas Dehasen Bengkulu Email: 1) anton.robiansyah@ut.ac.id 2) yusmaniarti@umb.ac.id 3) Iwikarmita@gmail.com
4) herry.novrianda@ecampus.ut.ac.id 5) Titoirwanto@unived.ac.id
How to Cite :
Robiansyah,  A.,  Yusmaniarti.  Y.,  Sari,  I.K.,  Novrianda,  H.,  Irwanto,  T.  (2022).  Analisis  Perbandingan  Model Altman, Springate, Zmijewski,   Dan Grover Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017) EKOMBIS REVIEW: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 10(S1). DOI:
https://doi.org/10.37676/ekombis.v10iS1

## ARTICLE HISTORY
Received [7 Februari 2022] Revised [17 Februari 2022] Accepted [17 Maret 2022] ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk melihat perbandingan tingkat kelayakan model prediksi Kebangkrutan jika  digunakan  untuk  memprediksi  perusahaan manufaktur.Pengujian  dalam  penelitian  ini  dengan  regresi  logistik.Sampel dalam penelitian ini terdiri dari 79 perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  dari  tahun  2012-2017  dengan  metode Purposive sampling .Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dimana  alat  analisis yang digunakan adalah uji regresi logistik dengan SPSS versi 18.
Hasil  dari  penelitian  menunjukkan  bahwa  dari  keempat  model  yang  diteliti model  Springate  tidak  bisa  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  karena memiliki nilai signifikansi 0,175 > 0,05. Hasil penelitian ini juga menunjukkan bahwa  Model  Altman  yang  paling  tepat  digunakan  dalam  memprediksi kebangkrutan  perusahaan  manufaktur  dibandingkan  Springate,  Zmijewski,  dan Grover .

## ABSTRACT
This study compares the feasibility of the Bankruptcy prediction model if used to predict manufacturing companies. The test in this study is logistic regression. The sample  in  this  study  consisted  of  79  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  from  2012-2017  with  a  purposive  sampling  method. This  research  is  quantitative  research  where  the  analytical  tool  used  is  logistic regression test with SPSS version 18.
The study results indicate that of the four models studied. The Springate model cannot  predict  the  bankruptcy  of  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange because it has a significant value of 0.175 > 0.05. This study also indicates that the Altman model is the most appropriate for predicting the bankruptcy of manufacturing companies compared to Springate, Zmijewski,
and Grover.
KEYWORDS Bankruptcy, Altman, springate, Zmijewski and Grover
This is an open access article under the CC–BY-SA license

## PENDAHULUAN
Melihat  kondisi  perekonomian  Indonesia  yang  cukup  tidak  stabil  karena  masih  sangat terpengaruh  oleh  keadaan  ekonomi  dan  politik  dunia,  tidak  di  pungkiri  bahwa  setiap  perusahaan akan di bayang-bayangi dengan adanya pendatang baru yang lebih kompetitif dan turunnya kinerja atau  performa  (inovasi)  perusahaan  yang  bisa  mengakibatkan  bangkrutnya  usaha  mereka  karena berbagai  faktor.  Untuk  itu  di  perluhkan  sebuah  penilaian  kondisi  kesehatan  perusahaan  sebagai antisipasi terjadinya kebangkrutan suatu perusahaan.
Tingkat  kesehatan  perusahaan  sangatlah  penting  artinya  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan  efisiensi  dalam  menjalankan  usahanya,  sehingga  kemampuan  untuk  memperoleh keuntungan  dapat  ditingkatkan  yang  akhirnya  dapat  menghindari  adanya  kemungkinan kebangkrutan  suatu  perusahan.  Kebangkrutan  suatu  perusahaan  akan  menimbulkan  beberapa permasalahan  yang  berhubungan  dengan  pemilik  maupun  karyawan  yang  harus  kehilangan pekerjaannya.  Hal  ini  sebenarnya  tidak  akan  menimbulkan  permasalahan  yang  lebih  besar  kalau proses  kebangkrutan  pada  suatu  perusahaan  dapat  di  prediksi  lebih  dini  sehingga  dapat mengurangi resiko terjadinya kebangkrutan tersebut.
Dalam  proses  mencapai  tujuan,  perusahaan  dihadapkan  dengan  berbagai  macam permasalahan,  tantangan  dan    risiko,  sehingga  banyak  perusahaan  yang  tidak  dapat mempertahankan usahanya bahkan perusahaan mengalami kebangkrutan.  Menurut Darsono dan Ashari (2005:101) Kesulitan keuangan dapat diartikan sebagai ketidakmampuan perusahaan untuk membayar kewajiban keuangannya pada saat jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan pada perusahaan.  Indikator-indikator  yang  dapat  digunakan  untuk  melihat  tanda-tanda  kebangkrutan dalam suatu perusahaan dibagi menjadi dua yaitu dapat diamati pihak ekstern dan dapat dipahami oleh  pihak  intern.  Dalam  mencengah  terjadinya  kebangkrutan  dalam  suatu  perusaahaan,  maka manajemen  harus  melakukan  pencengahan  sedini  mungkin  dengan  cara  melakukan  analisis kebangkrutan.
Salah  satu  indikator  yang  bisa  dipakai  untuk  mengetahui  tingkat  kebangkrutan  adalah indikator  keuangan  (Darsono  dan  Ashari  2005:105).  Salah  satu  alat  ukur  yang  dapat  digunakan perusahaan dalam menilai kondisi maupun kinerja dari perusahaan adalah laporan keuangan yang dihasilkan setiap periodenya.
Laporan  keuangan  yang  reliabel  menyediakan  informasi  bagi  para  pengguna  laporan keuangan  seperti  manajer,  investor,  kreditor  dan  pemerintah.  Para  pengguna  laporan  keuangan mendasarkan  kepercayaannya  atas  informasi  keuangan  setelah  auditor  independen mengkonfirmasi keterandalan informasi laporan keuangan.
Fenomena  baru-baru  ini  terjadi  di  Indonesia  adalah    delisting  beberapa  perusahaan  pada tahun 2015. Delisting adalah  apabila saham yang tercatat di Bursa mengalami penurunan kriteria sehingga  tidak  memenuhi  persyaratan  pencatatan,  maka  saham  tersebut  dapat  di  keluarkan  dari pencatatan di Bursa. Tahun 2015 Bursa Efek Indonesia (BEI) mengeluarkan 3 perusahaan dari Bursa yaitu : PT. Davomas Abadi, Tbk (DAVO), PT. Bank Ekonomi Raharja, Tbk (BAEK), dan PT. Unitex, Tbk (UNTX).
Pada  kasus  DAVO,  Bursa  Efek  memberlakukan  proses  delisting  paksa  (Forced  Delisting) karena  keberlangsungan  usaha  yang  mengkhawatirkan  dan  dalam  pencarian  alamat  untuk perusahaannya  sendiri  tidak  jelas.  Davo  listing    di  bursa  efek  sejak  tahun  1994  dan  resmi dikeluarkan  dari  BEI  pada  januari  2015.  Pada  kasus  UNTX  yang  delisting  baru-baru  ini  pada desember  2015  dikarenakan  akibat  kerugian  operasional  yang  di  alami  perusahaan  selama beberapa tahun terakhir yang mengakibatkan ekuitas di dalam neraca menjadi negatif dan tidak lagi dapat membagikan deviden ke pemegang saham.
Terjadinya  delisting  beberapa  perusahaan  go-public  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  yang disebabkan  karena  kesulitan  likuiditas  juga  merupakan  bukti  dari  fenomena  bahwa  suatu perusahaan  cenderung  akan  mengalami  financial  distress  bahkan  bisa  terjadi  kebangkrutan. Menurut  Keputusan  Direksi  PT  Bursa  Efek  Jakarta  Nomor  :  Kep-  308/BEJ/07-2004  tentang
Penghapusan  Pencatatan  (Delisting)  dan  Pencatatan  Kembali  (Relisting)  Saham  di  Bursa, “Penghapusan  pencatatan  (Delisting)  adalah  penghapusan  efek  dari  daftar  efek  yang  tercatat  di bursa sehingga efek tersebut tidak dapat di perdagangkan di bursa”. Semua kewajiban perusahaan yang di keluarkan dari bursa sebagai perusahaan tercatat akan terhapus juga, termasuk kewajiban untuk  menerbitkan  laporan  keuangan.  Bagi  perusahaan  go  public  yang  telah  mencatatkan sahamnya, delisting ini merupakan suatu kerugian. Hal ini terjadi karena perusahaan tersebut tidak bisa lagi menjual sahamnya untuk mendapatkan dana dari masyarakat. Bagi Investor, perusahaan yang  sudah  delisted  adalah  identik  dengan  bangkrut,  karena  sudah  tidak  bisa  lagi  investasi diperusahaan tersebut.(Fatmawati, 2012)
Industri manufaktur adalah suatu cabang industri yang mengaplikasikan mesin, peralatan dan tenaga kerja dan suatu medium proses untuk mengubah bahan mentah menjadi  barang  jadi untuk dijual. Pengolahan barang baku menjadi barang  jadi ini dengan skala yang besar. Berbeda dengan industri lainnya, industri manufaktur merupakan jenis industri yang kompleks, karena  melibatkan banyak  pihak  dalam  melakukan  kegiatan  operasionalnya,  yaitu  produksi  maupun  distribusi. Manufaktur  merupakan  industri  yang  terdiri  atas  berbagai  macam  klasifikasi  yang  berbeda. Walaupun  dengan  berkembangnya  teknologi  telah  mengganti  sebagian  tenaga  manusia    dengan teknologi  mesin  dalam  proses  produksi  industri  manufaktur,  tetapi  industri  manufaktur menggunakan rantai produksi yang melibatkan banyak tenaga kerja dan berhubungan dengan jenis industri lainnya. Karena itulah, industri manufaktur merupakan salah satu industri yang menopang perekonomian negara.
Penelitian mengenai alat deteksi kebangkrutan telah banyak dilakukan akan tetapi penelitian kali ini hanya mengggunakan empat metode yaitu Metode Altman, Springate, Zmijewski, dan Grover di  karenakan  ke  empat  metode  ini  memiliki  rasio  perhitungan  yang  hampir  sama  di  bandingkan metode  kebangkrutan  lain  misalnya  seperti  Ohlson,  Fulmer  dll.  Sehingga  memunculkan  berbagai model  dalam  menghitung  apakah  perusahaan  tersebut  nantinya  akan  bangkrut  atau  tidak  yang digunakan  sebagai  alat  untuk  memperbaiki  kondisi  perusahaan  sebelum  perusahaan  mengalami kebangkrutan (Endri, 2009).
Dari model prediksi kebangkrutan diatas, ditemukan perbedaan pada hasil prediksi. Penelitian Fatmawati (2012) menyatakan bahwa model Zmijewski merupakan model prediksi yang lebih akurat daripada  model  Altman  Z-Score  dan  model  Springate,  tetapi  Hadi  dan  Anggraeni  (2008) menyimpulkan  bahwa  model  prediksi  Altman  merupakan  prediktor  terbaik  di  antara  ketiga prediktor  yang  di  analisa  yaitu  model  Altman  Z-score,  model  Zmijewski,  dan  model  Springate. Imanzadeh,  et  al.  (2011)  memprediksi  bahwa  model  Springate  lebih  konservatif  daripada  model Zmijewski.
Untuk  mendapatkan  hasil  penelitian  yang  bersifat  umum  (general),  maka  dibutuhkan penelitian  yang  lebih  luas  cakupannya,  yaitu  dengan  memperluas  sampel  penelitian.  Melihat  dari hasil  yang  diungkapkan  penelitian  terdahulu  dengan  kesimpulan  yang  berbeda-beda,  peneliti tertarik  untuk  menguji  ke  empat  metode  prediksi  tersebut guna  untuk  menambah  referensi  atau acuan bagi peneliti berikutnya manakah yang paling akurat antara metode prediksi Altman Z-score, Springate, dan Zmijewski dengan menambahkan model Grover dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan go public, sehingga kemungkinan besar perusahaan tersebut dikeluarkan secara paksa (forced  delisting)  dari  Bursa  Efek.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi dalam perkembangan konsep penilaian Kebangkrutan, Khususnya dalam konteks perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  peneliti  tertarik  untuk  meneliti  tentang perbandingan metode prediksi kebangkrutan yang tepat di gunakan dalam memprediksi terjadinya kebangkrutan  serta  penelitian  ini  juga  dilakukan  untuk  mengetahui  model  prediksi  kebangkrutan yang manakah yang lebih baik dari keempat model prediksi dengan judul “ Analisis Perbandingan Model  Altman,  Springate,  Zmijewski,  dan  Grover  Dalam  Memprediksi  Kebangkrutan  Perusahaan” (Studi Empiris pada perusahaan manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012- 2017).

## LANDASAN TEORI

## Kebangkrutan (Bankrupcty)
Kebangkrutan  merupakan  kondisi  dimana  perusahaan    tidak  mampu  lagi  untuk  melunasi kewajibannya.  (Prihadi,  2010:177).  Kebangkrutan  biasa  juga  diartikan  sebagai    kegagalan perusahaan  dalam    menjalankan  operasi  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba.  Kebangkrutan perusahaan didefinisikan dalam beberapa pengertian yaitu :
1) Kegagalan  ekonomi  ( Economic  Distressed )  adalah  dimana  perusahaan  kehilangan  uang  atau pendapatan  perusahaan tidak mampu menutupi biayanya sendiri.
2) Kegagalan keuangan ( Financial Distressed ), bisa di artikan sebagai  kesulitan dana baik dalam arti dana dalam pengertian kas atau dalam pengertian modal kerja.

## Model Prediksi Altman
Metode  prediksi  yang  pertama  kali  dikembangkan  oleh  Altman  yaitu  menerapkan Multiple Discriminant Analysis pada tahun 1968. Anjum (2012) dalam penelitiannya mengungkapkan prediktor ini  merupakan  metode  statistik  yang  menggabungkan  lima  rasio  keuangan  untuk  menghasilkan suatu  produk  yang  disebut  Z- score dan  telah  terbukti  menjadi  instrument  yang  dapat  diandalkan untuk  meramalkan  kegagalan  dalam  berbagai  entitas  bisnis  .  Persamaan  diskriminan  metode Altman sebagai berikut (Hanafi dan Halim, 2009:272) :
Z- score = 1,2X 1 + 1,4X 2 + 3,3X 3 + 0,6X 4 + 1,0X 5
Dimana : Z- score = Nilai altman X 1 = Working Capital/Total Asset X 2 = Retained Earnings/Total Asset X 3 = Earning Before Interest and Taxes /Total Assets X 4 = Market Value of Equity /Book Value of Total Debt X 5 = Sales/ Total Asset
Klasifikasi perusahaan yang sehat dan bangkrut didasarkan pada nilai Z-score metode Altman yaitu : a. Nilai Z < 1,81 maka termasuk perusahaan yang bangkrut.
b. Nilai 1,81 < Z < 2,99 maka termasuk grey area (tidak dapat ditentukan apakah perusahaan sehat ataupun mengalami kebangkrutan)
c. Nilai Z > 2,99 maka termasuk perusahaan tidak bangkrut.

## Model Prediksi Springate
Prihantini dan sari (2013:422) Springate membuat metode pediksi kebangkrutan pada tahun 1978. Springate menggunakan metode Multiple Discriminant Analysis ( MDA ) sama seperti Altman. Pada awalnya Springate memiliki 14 rasio namun setelah pengembangan, Springate memilih empat rasio saja. Empat rasio tersebut dirumuskan menjadi :
S- score = 1,03X 1 + 3,07X 2 + 0,66X 3 +0,4X 4
Dimana : S- score = Nilai springate X 1 = Working Capital /Total Assets X 2 = Net Profit Before Interest and Taxes/Total Assets X 3 = Net Profit Before Taxes / Current Lialibility X 4 = Sales / Total Assets
Metode Springate ini mengklasifikasikan perusahaan dengan skor S > 0,862 merupakan perusahaan yang tidak berpotensi bangkrut, sedangkan jika perusahaan memiliki skor S< 0,862 diklasifikasikan sebagai perusahaan yang tidak sehat dan berpotensi bangkrut.
Model Prediksi Zmijewski
Menurut Prihantini, dan Sari (2013:423), metode prediksi yang dihasilkan oleh Zmijewski pada tahun 1983 merupakan riset selama 20 tahun. Metode ini menghasilkan rumus sebagai berikut : X- score = -4,3 – 4,5X 1 + 5,7X 2 -0,004X 3
Dimana : X- score = Nilai Zmijewski X 1 = ROA ( Return On Assets ) X 2 = Leverage ( Debt Ratio ) X 3 = Likuiditas ( Current Ratio )
Jika  skor  yang  diperoleh  sebuah  perusahaan  metode  prediksi  kebangkrutan  ini  melebihi  0  maka perusahaan  diprediksi  berpotensi  mengalami  kebangkrutan  sebaliknya,  jika  sebuah  perusahaan memiliki  skor  yang  kurang  dari  0  maka  perusahaan  diprediksi  tidak  berpotensi  untuk  mengalami kebangkrutan.

## Model Prediksi Grover
Model  Grover  merupakan  model  yang  diciptakan  dengan  melakukan  pendesainan  dan penilaian  ulang  terhadap  model  Altman  Z- Score .  Jeffrey  S.Grover  (2003)  dalam  Prihantini  dan  Sari (2013) menghasilkan fungsi sebagai berikut.
G- Score = 1,650X1 + 3,404X3 – 0,016 ROA + 0,057
Dimana : G- score = Nilai grover X1 = Working capital/Total assets X2 = Earning before interest and taxes/Total assets ROA = net income/total assets
Model  Grover  mengkategorikan  perusahaan  dalam  keadaan  bangkrut  dengan  skor  kurang  atau sama dengan -0,02 (G ≤ 0,02). Sedangkan nilai untuk perusahaan yang dikategorikan dalam keadaan tidak  bangkrut  adalah  lebih  atau  sama  dengan  0,01  (G  ≥  0,01).  Untuk  melihat  hubungan  antar variabel yang akan diuji, dapat diperlihatkan pada kerangka teoritik penelitian sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Teoritik Zmijewski (X 3 ) Springate (X 2 ) Altman (X 1 ) Prediksi
Bangkrut dan Non Bangkrut
Perusahaan (Y)
Grover (X 4 )

## METODE PENELITIAN
Jenis  Penelitian  ini  adalah  penelitian  deskrif.  Penelitian  dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan  mengambil  data  laporan  keuangan  Perusahaan  Manufaktur    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Pengambilan data dilakukan pada bulan Mei 2019. Penelitian deskriptif kuantitatif yang bersifat  membandingkan  atau  komparatif,  teknik  analisis  data  dalam  penelitian  kuantitatif menggunakan  statistik.  Penentuan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan teknik  teknik  purposive  sampling.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012-2017 sebanyak 148 perusahaan dan berdasarkan kriteria yang telah ditetapkan maka jumlah sampel dalam penelitian ini berjumlah 79 perusahaan dengan jumlah observasi sebanyak 474 observasi (79 perusahaan x 6 tahun).Teknik pengumpulan  data  yang  dilakukan  penulis  dalam  penelitian  ini  dengan  metode dokumentasi,penelitian  kepustakaan,  teknikanalisadata,  statistikdeskriptif,  analisis  regresi  logistik, hosmer and lemeshow’s goodness of fit test, uji wald, dan uji koefisien determinasi (r2).
Model regresi yang akan terbentuk dalam penelitian ini berdasarkan analisis regresi logistik adalah : Logit ( j ) = Ln =  + 1 X 1 + 2 X 2 + 3 X 3 + β 4 X 4 + e Keterangan : = Konstan = Koefisien regresi Π j = Probabilitas bahwa faktor atau covariate ke-j mempunyai response = 1 dari response regresi logistik biner yang mempunyai nilai 0 dan 1 Y   = Financial distres e   = Error X 1 = Altman Z- score X 2 = Springate S- score X 3 = Zmijewski X- score X 4 = Grover G- Score X : Periode Waktu

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Stastistik Deskriptif Variabel Penelitian
Analisis deskriptif digunakan untuk mengetahui nilai minimum, maximum, mean dan standar deviasi dari score keempat model prediksi kebangkrutan dari perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2012-2017.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Data
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ALTMAN 474 -7.22 8.01 1.9552 1.35293 SPRINGATE 474 -7.49 11.48 .8985 1.18650 ZMIJEWSKI 474 -7.21 5.18 -2.0457 1.67672 GROVER 474 -8.75 3.99 .2720 .65310 Valid N (listwise) 474

## Sumber : Data Diolah, 2019
.
Dari tabel 1. diatas dapat dilihat bahwa hasil statistik deskriptif model Altman memiliki nilai minimum  sebesar  -7,22,  yakni  perusahaan  Asiaplast  Industries  Tbk  pada  tahun  2012  merupakan perusahaan berkondisi paling buruk, sedangkan menurut model Springate Nilai minimum adalah  - 7,49 yakni perusahaan Asiaplast Industries Tbk pada tahun 2012 merupakan perusahaan berkondisi
paling  buruk,  Nilai  minimum  menurut  model  Zmijewski  adalah  -7,21  yakni  perusahaan  Voksel Electric  Tbk  pada  tahun  2012  merupakan  perusahaan  berkondisi  paling  buruk,  Nilai  minimum menurut model grover adalah  -8,75 adalah perusahaan Asiaplast Industries Tbk pada tahun  2012 merupakan perusahaan yang berkondisi paling buruk.
Perusahaan  berkondisi  paling  baik  berdasarkan  model  Altman  memiliki  nilai  maximum sebesar  8,01,  yakni  perusahaan  Alaska  Industrindo  Tbk  merupakan  perusahaan  yang  kondisinya paling  baik  pada  tahun  2016.  Sedangkan  menurut  model  springate  nilai  maximum  adalah  11.48 yakni perusahaan Mandom Indonesia Tbk merupakan perusahaan yang kondisinya paling baik pada tahun  2016,  Nilai  maximum  menurut  model  Zmijewski  adalah  5,18  yakni  perusahaan  Tri  Banyan Tirta Tbk merupakan perusahaan yang kondisinya paling baik pada tahun 2012, dan Nilai Maximum menurut  model  Grover  adalah  3,99  yakni  perusahaan  Mandom  Indonesia  Tbk  merupakan perusahaan yang kondisinya paling baik pada tahun 2016.
Nilai rata-rata pada perusahaan yang tidak bangkrut menunjukkan nilai yang lebih kecil dari standar  deviasi,  sehingga  mengindikasikan  bahwa  hasil  yang  kurang  baik.  Sebab  standar  deviasi merupakan  pencerminan  penyimpangan  yang  sangat  tinggi,  sehingga  penyebaran  data menunjukkan hasil yang tidak normal dan menyebabkan bias.
Hasil Uji Kelayakan Model Uji Model Fit Tabel 2. Overall Model Fit
Uji Model Fit Hasil -2 Log Likehood -2 LL Block Number 0 495.644 -2 LL Block Number 1 379.620

## Sumber :Data diolah, 2019
Pada tabel 2. dapat dilihat bahwa terjadi penurunan nilai -2LogLikehood dari block number = 0 ke  block number=  1 .  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  model  yang  di  hipotesiskan  Fit  dengan data.
Hasil Uji Kelayakan Model Regresi Tabel 3. Hosmer and Lemeshow’s Test Step Chi-square df Sig. 1 12.834 8 .118

## Sumber :Data diolah, 2019
Pada  tabel  3.  menunjukkan  bahwa  signifikansi  model  Altman,  Springate,  Zmijewski,  dan Grover mencapai 0,118 lebih besar dari 0,05 yang artinya tidak diperoleh adanya perbedaan antara prediksi  model  regresi  logistik  dengan  data  hasil  observasi.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa Hipotesis  nol  (H0)  di  terima  artinya  bahwa  model  regresi  fit  dengan  data  hasil  perhitungan  skor model  Altman,  Springate,  Zmijewski,  dan  Grover  dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan  model penelitian sehingga model regresi layak digunakan untuk memprediksi variabel kebangkrutan dan untuk melanjutkan pengujian dalam penelitian ini.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi (R2)
Step -2 Log likehood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 1 31.900 a .210 .438
Sumber : Data diolah, 2019
Pada  tabel  4.  Hasil  uji  koefisien  determinasi  menunjukan  nilai Nagelkerke  R  Square yaitu sebesar  0,438  yang  berarti  bahwa  variabel  kebangkrutan  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel
Altman, Springate, Zmijewski, dan Grover sebesar 43,8% sedangkan sisanya 56,2% dijelaskan oleh variabel bebas diluar penelitian ini.
Hasil Uji Signifikasi Simultan ( Omnibus Test ) Tabel 5. Omnibus Tests of Model Coefficients
Chi-square df Sig. Step1 Step 157.819 4 .000 Block 157.819 4 .000 Model 157.819 4 .000

## Sumber : Data diolah, 2019
Dari  output  omnibus  test  pada  tabel  5.  terlihat  pvalue  model  =  0,000  <  α  =  0,05,  maka  H0 ditolak  artinya  minimal  ada  satu  variabel  independen  yang  signifikan  mempengaruhi  variabel dependen sehingga dapat disimpulkan model dapat digunakan untuk analisis lebih lanjut.
Hasil Pengujian Hipotesis (Uji Wald ) Tabel 6. Variable In The Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a Altman -1.437 .235 37.260 1 .000 .238 Springate .424 .312 1.838 1 .175 1.527 Zmijewski .611 .096 40.586 1 .000 1.843 Grover .828 .398 4.325 1 .003 2.289 Constant 1.404 .301 21.687 1 .000 4.070

## Sumber : Data diolah, 2019
Bentuk persamaan regresi logistik yang dibentuk pada pengujian hipotesis ini sebagai berikut : Y= 1,404 -1,437Altman + 0,424Springate + 0,611Zmijewski + 0,828Gr  over + 1-0,301.

## PEMBAHASAN
Dari hasil pengujian hipotesis yang telah dilakukan, menyatakan ada hipotesis yang diterima dan  ada  juga  hipotesis  yang  ditolak.Hipotesis  untuk  menguji  tingkat  kelayakan  model  prediksi Kebangkrutan jika digunakan pada perusahaan di Indonesia.
Kelayakan Model Altman Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan di Indonesia Pengujian pertama bertujuan untuk mengetahui apakah Model Altman bisa digunakan untuk memprediksi Kebangkrutan pada perusahaan di Indonesia. Hasil pengujian pada hipotesis pertama menunjukkan  bahwa  model  Altman  mampu  memprediksi  Kebangkrutan  dengan  cukup  baik. Variabel Altman memiliki nilai signifikansi (0,000) yang berarti tingkat signifikansi Altman < 0,05. Nilai tersebut membuktikan bahwa H1 diterima, bahwa model prediksi Altman mampu digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil  penelitian  ini  mendukungan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Hadi  (2008), diamna  dalam  penelitiannyamenyimpulkan    bahwa  model  Altman  dapat  digunakan  sebagai prediktor  Kebangkrutan.  Hasil  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Hasan (2003), penelitian menganalisis tingkat akurasi model Altman di sri Lanka, hasil penelitian ini menunjukkan variabel yang digunakan  berpengaruh secara signifikan. Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa model Altman merupakan prediktor yang bisa digunakan dalam memprediksi kebangkrutan,  dengan  nilai Nagelkerke  R  Square sebesar  43,8%  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Khalid  dan  Ahmad  (2011).  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  sebelumnya yang  dilakukan  oleh  Reza  Prabowo  dan  Wibowo  (2015).  Hasil  dari  penelitian  ini  mengindikasikan
bahwa model altman adalah yang terbaik untuk memprediksi kebangkrutan dengan tingkat akurasi 71%. Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh penelitian sebelumnya yang dilakukan  oleh  Kusumawardani  (2015).  Pada  penelitian  yang  berjudul  “Analisis  model  Altman, Springate,  dan  Zmijewski  Dalam  Memprediksi  Perusahaan  yang Delisting di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2009-2013”.  Model  Zmijewski  merupakan  model  yang  paling  tinggi  keakuratnnya  sebesar 70%, disusuloleh model Springate dengan nilai akurasi 55% dan terakhir model Altman sebesar 50%.
Kelayakan Model Springate Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan di Indonesia.
Pengujian  kedua  bertujuan  untuk  mengetetahui  apakah  Model  Springate  bisa  digunakan untuk  memprediksi  Kebangkrutan  pada  perusahaan  di  Indonesia.Hasil  pengujian  pada  hipotesis kedua menunjukkan bahwa model tidak mampu memprediksi Kebangkrutan dengan baik. Variabel Springate memiliki nilai signifikansi 0,175 > 0,05 hasil ini menunjukkan bahwa H2 ditolak dan model prediksi  Springate  yang  digunakan  dinilai  tidak  bisa  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan perusahaan  manufaktur  yang  terdafatar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penelitian  ini  mendukung penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Devy  dan  Mulyo  (2018),  dimana  penelitiannya menyimpulkan bahwa variabel Springate tidak dapat digunakan untuk memprediksi Kebangkrutan perusahaan    dan  dari  hasil  yang  didapat  nilai  signifikansi  lebih  dari  0,05,  Dari  hasil  penelitian  ini model Springate tidak bisa untuk digunakan di perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sebagai alat dalam memprediksi kebangkrutan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Rajaeskar,  Ashraf  &deo  (2017)  dimana  dalam penelitiannya  menyimpulkan  bahwa  model  Springate  memiliki  nilai  keakuratan  92,5%  dan  model Springate  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan.  Penelitian  ini  juga  tidak  sejalan dengan Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rahayu (2012).Penelitian yang berjudul “Analisis Prediksi  Kebangkrutan  Perusahaan  dengan  metode  Springate  dan  Altman”.  Metode  Springate memiliki  nilai  keakuratan  sebesar  76,27%.  Hasil  ini  juga  mendukung  penelitian  yang  dilakukan sebelumnya oleh Imanzadeh dan Sepehri (2011), bahwa model Springate merupakan model terbaik.
Berdasarkan  hasil  dari  penelitian  dan  pembahan  yang  telah  dilakukan,  Maka  dapat  diambil kesimpulan  terhadap  pengelolaan  sampah  rumah  tangga  di  wilayah  Desa  Gedung  Agung Kecamatan  PinoKebupaten Bengkulu Selatan Adalah sebagai Berikut : Warga Desa Gedung Agung Kecamatan PinoKebupaten Bengkulu Selatan yang berprofesi sebagai non PNS yakni Sebanyak 60 responden  (92,3%)  ,berpendidikan  rendah  44  responden  (67,7%),  berpengetahuan  kurang  baik tentang  sampah  yakni  Sebesar  29  responden  (55,4%)  berpengetahuan  kurang  baik,  melakukan pengelolaan sampah kurang baik sebanyak 47 responden (72,3%).
Kelayakan Model Zmijewski Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan di Indonesia.
Pengujian ketiga bertujuan untuk mengetahui apakah Model Zmijewski bisa digunakan untuk memprediksi  Kebangkrutan  pada  perusahaan  di  Indonesia.  Hasil  pengujian  pada  hipotesis  ketiga menunjukkan  bahwa  model  Zmijewski  mampu  memprediksi  Kebangkrutan  dengan  cukup  baik. Variabel Zmijewski memiliki nilai signifikansi (0,000) yang berarti tingkat signifikansi Zmijewski< 0,05. Nilai  tersebut  membuktikan  bahwa  H3  diterima,  bahwa  model  prediksi  Zmijewski  mampu digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  Sinarti  dan  Sembiring (2015).Prediksi kebangkrutan pada perusahaan manufaktur di BEI dengan menggunakan 3 metode yaitu  Altman,  Springate,  dan  Zmijewski.Ketiga  model  tersebut  memiliki  perbedaan  hasil,  ini dikarenakan  perbedaan  komponen  dalam  perhitungan  kebangkrutan.  Perbedaan  yang  signifikan pada  model Zmijewski karena adanya profit after tax,totalassets,total debt, dan current debt. Hal ini juga  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  M.  FakhriHusein  dan  Galuh  Tri  Pambekti (2014), Hasilnya menunjukkan bahwa model Altman, model Zmijewski, Springate, dan Grover dapat digunakan  untuk  prediksi  kebangkrutan.  Model  Zmijewski  adalah  model  yang  paling  tepat digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  karena  memiliki  tingkat  tertinggi  signifikansi
dibandingkan dengan model lainnya. Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sari (2015).Pada penelitian yang berjudul “Penggunaan Model Zmijewski, Springate, Altman dan Grover dalam  Memprediksi  Kepailitian  Pada  Perusahaan  Transportasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.”  Model  Altman  merupakan  model  prediksi  yang  paling  yaitu  sebesar  50%.  Grover  dan Springate masing-masing sebesar 33,33% dan 27,27%.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan  oleh  Kusumawardani  (2015).  Pada  penelitian  yang  berjudul  “Analisis  model  Altman, Springate,  dan  Zmijewski  Dalam  Memprediksi  Perusahaan  yang Delisting di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2009-2013”.  Model  Zmijewski  merupakan  model  yang  paling  tinggi  keakuratnnya  sebesar 70%,  disusul  oleh  model  Springate  dengan  nilai  akurasi  55%  dan  terakhir  model  Altman  sebesar 50%.

## Kelayakan Model Grover Dalam Memprediksi Kebangkrutan Perusahaan di Indonesia
Pengujian keempat bertujuan untuk mengetahui apakah model Grover bisa digunakan untuk memprediksi Kebangkrutan pada perusahaan di Indonesia. Hasil pengujian pada hipotesis keempat menunjukkan  bahwa  model  Grover  mampu  memprediksi  Kebangkrutan  dengan  cukup  baik. Variabel Grover memiliki nilai signifikansi (0,038) yang berarti tingkat signifikansi Grover < 0,05. Nilai tersebut membuktikan bahwa H4 diterima, bahwa model prediksi Grover mampu digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Pambekti (2014) membuktikan  bahwa  model  grover  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  financial  distress.  Hasil penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hastuti  (2005)  dimana  dalam penelitiannya  menyimpulkan  bahwa  model  Grover  dapat  digunakan  untuk  memprediksi kebangkrutan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftardi  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian  ini juga  mendukung  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Pahlevi  (2011),  dimana  dalam penelitiannya  menyimpulkan  bahwa  model  Grover  dapat  digunakan  sebagai  prediktor kebangkrutan, namun tingkat akurasi model Grover masih jauh dibawah model Grover.
Model Prediksi Kebangkrutan Terbaik Untuk Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Pengujian  kelima  bertujuan  untuk  mengetahui  model  prediksi  Kebangkrutan  terbaik digunakan  dari  empat  model  yang  diteliti.  Hasil  pengujian  pada  hipotesis  kelima  menunjukkan bahwa  model  Altman  merupakan  model  yang  terbaik  didukung  dengan  nilai  uji wald yang berpengaruh signifikan. Sementara model Springate dinilai terburuk karena di anggap tidak mampu memprediksi  Kebangkrutan  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia karena variabelnya tidak berpengaruh secara signifikan dalam memprediksi Kebangkrutan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Khalid  dan Ahmad (2011), dimana dalam penelitiannyameyimpulkan bahwa  model Altman  merupakan  model prediksi terbaik dalam memprediksi kebangkrutan. Model Almant adalah model yang paling tepat dan  bisa  digunakan  dalam  memprediksi  kebangkrutan.  Hasil  dari  penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Prihantini dan Sari (2013). Pada penelitian yang berjudul “Prediksi  Kebangkrutan  dengan  Model  Grover,  Altman  Z-score,  Springate  dan  Zmijewski  pada perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia.” Dimana model prediksi Grover merupakan yang paling akurat sebesar 100%, model Altman sebesar 80%, Zmijewski 90% dan Springate 90%.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan,  maka  dapat  ditarik  kesimpulan,  Pada  variabel model  Altman  hasil  yang  diperoleh  menunjukan  nilai  yang  signifikan  terhadap  prediksi Kebangkrutan. Dalam penelitian yang dilakukan melalui uji regresi logistik ditemukan hasil sebesar 0,000  dengan  koefisien  bertanda  negatif  (-1,437).  Dengan  begitu  membuktikan  jika  score
perhitungan model Altman dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Kebangkrutan perusahaan manufaktur, dengan kata lain, hal tersebut menadakan bahwa semakin besar score variabel model Altman    maka  akan  semakin  besar  pula  probabilitas  dalam  memprediksi  kondisi  kebangkrutan perusahaan.  Sehingga  dapat  di  simpulkan  hipotesis  1  yang  menyebutkan  bahwa  score  hasil perhitungan  model  Altman  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  perusahaaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia diterima.
Pada variabel model Springate hasil yang diperoleh menunjukan nilai yang signifikan terhadap prediksi Kebangkrutan. Dalam penelitian yang dilakukan melalui uji regresi logistik ditemukan hasil sebesar  0,175  dengan  koefisien  bertanda  positis  (0,424).  Dengan  begitu  membuktikan  jika  score perhitungan  model  Springate  tidak  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kondisi  Kebangkrutan perusahaan  manufaktur,  dengan  kata  lain,  hal  tersebut  menandakan  bahwa  semakin  besar  score variabel  model    Springate,  tidak  berpengaruh    terhadap  probabilitas  dalam  memprediksi  kondisi kebangkrutan  perusahaan.  Sehingga  dapat  di  simpulkan  hipotesis  2  yang  menyebutkan  bahwa score  hasil  perhitungan  model  Springate  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan perusahaaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia ditolak.
Pada  variabel  model  Zmijewski  hasil  yang  diperoleh  menunjukan  nilai  yang  signifikan terhadap  prediksi  Kebangkrutan.  Dalam  penelitian  yang  dilakukan  melalui  uji  regresi  logistik ditemukan  hasil  sebesar  0,000  dengan  koefisien  bertanda  positif  (0,611).  Dengan  begitu membuktikan jika score perhitungan model Zmijewski dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Kebangkrutan perusahaan manufaktur, dengan kata lain, hal tersebut menandakan bahwa semakin besar  score  variabel  model    Zmijewski    maka  akan  semakin  besar  pula  probabilitas  dalam memprediksi  kondisi  kebangkrutan  perusahaan.  Sehingga  dapat  di  simpulkan  hipotesis  3  yang menyebutkan bahwa score hasil perhitungan model Zmijewski dapat digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia diterima.
Pada variabel model Grover hasil yang diperoleh menunjukan nilai yang signifikan terhadap prediksi Kebangkrutan. Dalam penelitian yang dilakukan melalui uji regresi logistik ditemukan hasil sebesar  0,038  dengan  koefisien  bertanda  positif  (0,828).  Dengan  begitu  membuktikan  jika  score perhitungan model Grover dapat digunakan untuk memprediksi kondisi Kebangkrutan perusahaan manufaktur, dengan kata lain, hal tersebut menandakan bahwa semakin besar score variabel model Grover  maka  akan  semakin  besar  pula  probabilitas  dalam  memprediksi  kondisi  kebangkrutan perusahaan.  Sehingga  dapat  di  simpulkan  hipotesis  4  yang  menyebutkan  bahwa  score  hasil perhitungan  model  Grover  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kebangkrutan  perusahaaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia diterima.
Sedangkan  hipotesis  5  menyebutkan  bahwa  terdapat  satu  model  yang  paling  sesuai  untuk memprediksi  kondisi  kebangkrutan  pada  perusahaan  manufaktur.  Hasil  penelitian  menunjukan bahwa  terdapat  satu  model  dengan  tingkat  akurasi  tertinggi  yaitu  Model  Altman  dengan  tingkat Nagelkerke R Square sebesar 31,1%, kemudian pada urutan kedua ditempati oleh Model Zmijewski dengan nilai Nagelkerke R Square 29,6%, kemudian pada urutan kedua ditempati oleh Model Grover dengan  tingkat  Nagelkerke  R  Square  15,5%  dan  model  dengan  tingkat  Nagelkerke  R  Square terendah yaitu Model Springate 13,6%.
Hasil  dari  penelitian  ini  perusahaan-perusahaan  yang  diprediksi  akan  mengalami Kebangkrutan  dimasa  yang  akan  datang  dengan  menggunakan  Model  Altman  yaitu  Asiaplast Industries Tbk

## DAFTAR PUSTAKA
Altman,  Edward,  (1968),”Financial  Ratios,  Discriminant  Analysis  and  the  Prediction  of  corporate Bankruptcy”. The journal of finance , Vol. 23.No. 4. Pp. 589-609. Anjum, Sanobar,(2012), “Business Bankruptcy Prediscion Models: A significant Study of the Altman’s Z-score Model”. Asian Journal of Manajemen Research ,Issue 1 Vol. 3.
Darsono dan Ashari, (2005). Pedoman Praktis Memahami Laporan Keuangan . Jakarta: Salemba Empat.
Endri,  (2009),”Prediksi  Kebangkrutan  Bank  Untuk  Menghadapi  Dan  Mengelola  Perubahan Lingkungan Bisnis: Analisis Model Altman’s Z-Score”. Perbanas Quarterly Review , 2(1).
Fatmawati Mila, (2012), “Penggunanan The Zmijewski Model, The Altman Model, dan The Springate Model Sebagai Prediktor Delisting” . Jurnal Keuangan dan Perbankan , Vol.16, No.1, 56-65.
Ghozali  Imam,  (2013). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  Spss .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hadi,  Syamsyul,  &Atika  Anggraeni,  (2008),  “  PenilaianPredikator  Terbaik  Perbandingan  Antara  The Zmijewski Model, The Altman Mode, dan The Springate Model”. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia .Vol. 12.No. 12.
Halim Abdul & Mamduh M.hanafi, (2009). Analisis Laporan Keuangan , Edisi 4 . Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Hanafi, Mamduh M, (2005). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: BPFE.
Hastuti,  Rini  Tri,  (2015),  “Analisis  Komparasi  Model  Prediksi  Financial  Distress  Altman,  Springate,
Grover  dan  Ohlson  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2011-2013”. Jurnal Ekonomi , Volume XX (03). Hal 446-462.
Husein,M.fakhri&Galuh  Tri  Pambekti,  (2014),  ”Precision  of  the  models  of  Altman,  Springate, Zmijewski, and Grover for predicting the financial distress”. Jurnal of Economics, Business, and Accountancy Ventura , Vol. 17.No. 3.Pages 405-416.
Imanzadeh,  P.  Jouri  dan  Sepehri.  (2011),  “A  Study  of  The  Application  of  Springate  and  Zmijewski Bankruptcy Prediction Model in Firms Accepted in Tebran Stock Exchange”. Australian Journal of Basic and Applied Sciences , 5.11: 1546-1550.
Khalid,  A  dan  Ahmad,  (2011),  “Predicting  Corporate  Bankruptcy  of    Jordanian  Listed  Models”.
International Journal of Business and Management , Vol. 6.No. 3. P 208-215.
Kusumawardani  dan  Meilia  Resita  Puji,  (2015).  “Analisis  Ketepatan  Model  Altman,
Springate,DanZmijewski  Dalam  Memprediksi  Perusahaan  yang  Delisting  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2009-2013”. Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta . 1.2. Hal:139-150.
Pambekti, Galuh Tri,(2014). “Precision of the models of Altman, Springate, Zmijewski and Grover for Prediciting  the  Financial  Distress”. Journal  of  Economics,  Business,  and  Accountancy Ventura .Vol.17. No.3.hal: 405-416.
Prabowo,  R,  &Wibowo,  (2015),  “Analisis  Perbandingan  Model  Altman  Z-score,  Zmijewski,  dan Springate  dalam  Memprediksi  Kebangkrutan  Perusahaan  Delisting  di  BEI  Periode  2008- 2013”. Jurnal Akuntansi Keuangan dan Perbankan , Vol. 1.No. 3.
Prihadi, Toto, (2010). Deteksi Cepat Kondisi Keuangan; 7 analisis rasio keuangan . Manajemen Prihanthini, Ni Made EviDwi & Sari, Maria M. Ratna, (2013), “Analisis Prediksi Kebangkrutan Dengan Model  Grover,  Altman  Z-Score,  Springate  dan  Zmijewski  Pada  Perusahaan  Food  Ang Beverages di BEI”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 5.2.hal: 544-560.
Rajaeskar, Ashraf, Deo, (2014). “ An Empirical Enquity of The Financial istress of Navratna Companies In India” . Journal of Accounting and financial, Vol. 14 (3) 2014
Sinarti dan Sembiring, (2015).“Bankruptcy Prediction Analysis of Manufacturing Companies Listed in Indonesia  Stock  Exchange”. International  Journal  of  Economics  and  Financial  Issues ,  2015,  5 (Special Issue) 354-359. ISSN: 2146-4138.
Springate,  Gordon  L,V  (1978).  Predicting The  Possibility  of  failure  in  a  Canadian  firm. Unpublished Masters Thesis. Simon Fraser University.
Sugiyono,  (2014). Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D .  Bandung: Alfabeta
Zmijewski,  M.E,(1986),  “Methodological  Issues  Related  to  Estimation  of  Inancial  Distress  Prediction Models”. Journal of Accounting Reseacrh . Suplement1986 ,Vol 22.