## PENGARUH INFLASI, JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) DAN BI 7-DAYS (REVERSE) REPO RATE TERHADAP NAB EXCHANGE TRADE FUND SYARIAH DI INDONESIA
Muh Afdhal Mubarak AS UIN Sunan Kalijaga, Yogyakarta email: afdhalmubarak123@gmail.com
Article History
Received: 01 September 2022 Revised: 10 November 2022 Accepted: 15 November 2022

## Abstract
This study aims to determine the effect of inflation, the Jakarta Islamic Index (JII) and the BI 7- days (Reverse) Repo Rate on the NAV of the Sharia Exchange Trade Fund for the period April 2020-February 2022. This research is a type of quantitative research. The sampling technique used  in  this  research  is  purposive  sampling,  where  Sharia  Premier  ETF  JII  is  the  object  of research.  This  research  uses  Multiple  Linear  Regression  Analysis  method  using  Eviews  10.0 program. Based on the results of this study, partially inflation and the 7-day BI (Reverse) Repo Rate  have  a  significant  effect  on  the  NAV  of  Exchange  Trade  Fund  Sharia,  but  the  Jakarta Islamic  Index  (JII)  has  no  significant  effect  on  the  NAV  of  Exchange  Trade  Fund  Sharia  and simultaneously,  the  Jakarta  Islamic  Index  (  JII)  and  BI  7-days  (Reverse)  Repo  Rate  have  a significant effect on the NAV of the Sharia Exchange Trade Fund.
Keywords:  Inflation,  Jakarta  Islamic  Index,  BI  Days  (Reverse)  Repo  Rate,  Net  Asset Value, Exchange Traded Fund.
JEL Classification: E31, G12, E4, G2

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahuai pengaruh Inflasi, Jakarta Islamic Index (JII) dan  BI  7- days  (Reverse)  Repo  Rate terhadap  NAB Exchange  Trade  Fund Syariah periode April 2020-Februari 2022. Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif. Teknik sampling yang  digunakan  dalam  peneltian  ini  adalah Purposive  sampling , dimana  Syaria  Premier  ETF  JII  sebagai  objek  Penelitian.  Penelitian  ini  menggunakan metode Analisis Regresi Linier Berganda dengan menggunakan program Eviews 10.0. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  bahwa  secara  parsial  inflasi  dan  BI 7-days  (Reverse) Repo Rate berpengaruh sifnifikan terhadap NAB Exchange Trade Fund Syariah  namun Jakarta Islamic Index (JII) tidak berpengaruh signifikan terhadap NAB Exchange Trade Fund Syariah  dan  secara  simultan  Inflasi,  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dan  BI  7-days (Reverse)  Repo  Rate  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange  Trade  Fund Syariah.
Kata Kunci: Inflasi, Jakarta Islamic Indeks, BI Days (Reverse) Repo Rate, Nilai Aktiva Bersih, Exchange Traded Fund Klasifikasi JEL: E31, G12, E4, G2

## 1. PENDAHULUAN
Perkemabangaan  dunia  moderen  saat  ini  dapat  dilihat  dengan  banyaknya masyarakat  yang  telah  menjadikan  investasi  di  berbagai  sektor  sebagai  salah  satu sumber pendapatan yang menjanjikan.  Lebih jelasnya investasi adalah menempatkan dana dengan harapan memperoleh tambahan uang atau keuntungan tersebut. Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dimasa mendatang (Adnyana, 2020).
Di  Indonesia  kita  dapat  berinvestasi    malaui  pasar  modal  yang  mana  terdapat beberapa  jenis  produk  pasar  modal  yang  diperjualbelikan  di  Bursa  Efek  Indoensia salah  satunya  adalah  ETF  atau Exchange  Traded    Fund yang  secara  sederhana  dapat diartikan  sebagai  Reksa  Dana  yang  diperdagangkan  di  Bursa.  Seperti  halnya  Reksa Dana, ETF merupakan Kontrak Investasi Kolektif dimana Unit Penyertaan dicatatkan dan  diperdagangkan  di  Bursa  seperti  halnya  saham.  Seperti  halnya  Reksa  Dana konvensional,  dalam  EFT terdapat  pula Manajer  Investasi,  Bank  Kustodian  (Hidayat, 2019).
Namun  tidak  seperti  reksa  dana  pada  umumnya,  investor  ETF  tidak  membeli atau menjual kembali ( redeem ) unit penyertaan/sahammnya kepada manajer investasi. Investor justru membeli atau menjual unit penyertaan/saham ETF di suatu bursa. ETF adalah reksadana yang unit penyertaan atau sahamnya tercatat dan diperdagangkan di bursa  efek  yang  tujuan  utama  investasinya  adalah  untuk  memperoleh  tingkat pendapatan  yang  sama  dengan  indeks  yang  di  targetkan  atau  indeks  yang  menjadi acuan (Tama, 2019).
Mengenai  perkembangan  lahirnya  Reksadana  ETF  di  Indonesia,  ETF  Saham pertama  di  Indonesia  dimulai  pada  tahun  2007  dengan  nama  produk  PREMIER  ETF LQ-45 (R-LQ45X), berlanjut di tahun 2013 keluar dua sekaligus produk ETF Saham, yang  pertama  berkategori  Konsumer;  PREMIER  ETF  Indonesia  Consumer  (XXIIC) dan Syariah; PREMIER ETF JII (XIJI). Dan berlanjut pengembangannya sampai pada tahun-tahun berikutnya (NADIR, 2021).
Exchange  Traded  Fund (ETF)  yang  ada  di  Indonesia  salah  satunya  Syariah Premier  ETF  JII.  Syariah  Premier  ETF  JII  merupakan  ETF  Syariah  pertama  di Indonesia  yang  memiliki  tujuan  dan  tesis  investasi  untuk  memberikan  hasil  investasi yang  setara  dengan  kinerja  indeks  acuan  yang  diterbitkan  oleh  BEI.  Yang  mampu menggambarkan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  melalui  saham-saham  perusahaan Syariah yang likuid dan berkapitalisasi besar(IndoPremier Investment, n.d.). Produk ini diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan tricker JII atau Jakarta Islamic Index.
Ada  beberapa  resiko  investasi  reksadana,  aspek  resiko  yang  berpotensi  bisa ditampilkan  itu  apabila  membeli  reksadana  harus  diketahui  oleh  para  investor. Beberapa  resiko  dalam  investasi  reksadana  adalah:  resiko  menurunnya  nilai  aktiva bersih  (NAB)  unit  penyertaan,  resiko  likuiditas,  resiko  pasar,  resiko  default.  Resiko menurunnya  NAB  disebabkan  oleh  harga  pasar  dari  instrumen  investasi  yang dimasukan  dalam  portofolio  reksa  dana  tersebut  mengalami  penurunan  dibandingkan dengan  dari  harga  pembelian  awal.  Penurunan  harga  pasar  portofolio  reksadana  juga bisa  disebabkan  oleh  kinerja  bursa  saham  yang  memburuk,  terjadinya  kinerja  emiten yang  memburuk,  situasi  politik  dan  ekonomi  yang  tidak  menentu,  dan  penyebab fundamental lainnya (Putriani, 2020).
Beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  perkembangan  reksadana.  Dimana  dalam setiap  perubahan  yang  terjadi  menyebabkan  dampak  bagi  berkembangannya
reksadana,  termasuk  bagi  NAB  reksadana  syariah.  Faktor  yang  mempengaruhi perkembangan  NAB  reksadana  syariah  salah  satunya  faktor  makro  ekonomi  seperti inflasi  dan  nilai  tukar.  Bahwa  terdapat  lima  faktor  makroekonomi  Indonesia  crude price, inflasi, BI rate, nilai tukar, dan jumlah uang beredar dapat mempengaruhi NAB reksa dana syariah.
Faktor makro ekonomi suatu negara merupakan faktor utama yang berpengaruh terhadap Net Asset Value (NAV) dari investasi di reksa dana seperti inflasi dan IHSG. Tingkat  inflasi  faktor  utama  makro  yang  harus  dipertimbangkan  dalam  proses investasi. Tingginya inflasi akan mengakibatkan naiknya harga barang, akibatnya akan menurunkan  daya  beli  dan  secara  tidak  langsung  akan  mempengaruhi  pasar  modal Salah satu indikator untuk mengukur tingkat kemajuan pasar modal satu negara adalah terletak pada tingkat variasi instrument investasi yang tersedia seperti saham, obligasi, valuta  asing,  dan  sebagainya.  Semakin  maju  pasar  modal,  semakin  bervariasi instrumen  yang  diperdagangkan  di  bursa.  Ragam  instrument  pasar  ini  akan menentukan tingkat likuiditas pasar dan akan sangat menentukan pasar modal tersebut diminati investor atau tidak (Randi et al., 2021).
Salah  satu  risiko  melakukan  investasi  reksa  dana  adalah  inflasi,  inflasi menyebabkan turunnya keuntungan. Risiko menurunnya nilai aktiva bersih disebebkan pasar  yang  mengalami  penurunan  (Randi  et  al.,  2021).  Sedangkan  Jakarta  Islamic Index  (JII)  merupakan  tolak  ukur  kinerja  indeks  saham  syariah  yang  menjadi  pilihan produk  dominan  dalam  berinvestasi  di  reksa  dana  syariah.  Benchmarking  ini  sudah umum  digunakan  untuk  menilai  kinerja  manajer  investasi  dalam  mengelola  dana (Ibrahim et al, 2021).
Jumlah  investor  yang  terus  bertambah  diharapkan  produk  investasi  seperti  ETF syariah dapat berkembang dengan cukup pesat. Hal ini disebabkan ETF syariah banyak dikenal  oleh  masyarakat  Indonesia.  Dengan  Indonesia  yang  memiliki  penduduknya mayoritas  beragama  Islam  ini  merupakan  tantangan  tersendiri  untuk  mengungkapkan tantangan  yang  dihadapi  oleh  ETF  syariah  dan  peluang  untuk  ETF  syariah  di Indonesia.  Dalam  paper  ini  akan  membahas  tantangan  serta  peluang  yang  akan dihadapi oleh ETF Syariah (Risca & Muhammad, 2021).

## Gambar 1. Produk ETF di Indonesia
Sumber: Bursa Efek Indonesia (2021)
Berdasarkan penjelasan di atas maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian terlebih  produk  investasi  ini  masih  tergolong  baru  di  banding  yang  lain  dan  masih sedikit yang melakukan penelitian tentang ETF di Indonesia sebelumnya. Diharapkan
penelitian ini akan memberikan pengetahuan yang bermanfaat mengenai masalah yang di  angkat.  Penelitian  ini  berjudul  “Pengaruh  Inflasi,  BI  7-days  day  (Reverse)  Repo Rate dan Jakarta Islamic Index (JII) Terhadap NAB Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia Studi pada Syariah Premier ETF JII”

## 2. TINJAUAN PUSTAKA

## 2.1    Inflasi
Inflasi  adalah  penurunan  daya  beli  mata  uang  apa  pun  selama  periode  waktu tertentu.  Estimasi  kuantitatif  dari  tingkat  di  mana  penurunan  daya  beli  terjadi  dapat dicerminkan  dalam  peningkatan  tingkat  harga  rata-rata  dari  sekumpulan  barang  dan jasa  yang  dipilih  dalam  suatu  perekonomian  selama  beberapa  periode  waktu.  Inflasi menyebabkan  kenaikan  harga-harga  secara  umum  dan  terus  menerus,  sehingga mengakibatkan penurunan daya beli individu dan perusahaan. Ketika biaya naik, maka untuk  mempertahankan  tingkat  keuntungan,  perusahaan  menaikkan  harga.  Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi perekonomian yang terlalu panas ( overheated ).  Artinya,  perekonomian  mengalami  permintaan  suatu  produk  yang melebihi  kapasitas  penawaran  produknya,  sehingga  harga-harga  cenderung  naik. Inflasi  yang  terlalu  tinggi  akan  menyebabkan  penurunan  daya  beli  uang  ( purchasing power of money ). Selain itu, inflasi yang tinggi dapat menurunkan tingkat pendapatan riil yang diperoleh dari investasi sehingga investor diduga dapat mempengaruhi kinerja investasi.(Rachman,  2018).  Perhitungan  inflasi  yang  digunakan  dalam  Indeks  Harga Konsumen (IHK) adala sebagai berikut:
In= IHK n -IHK n-1 X 100 IHK n-1 Keterangan: In = inflasi IHKn = Indeks Harga Konsumen tahun dasar (biasanya nilainya 100) IHKn–1 = Indeks Harga Konsumen tahun sebelumnya
Inflasi  diketahui  berpengaruh  signifikan  searah  hubungan  positif  terhadap  Nilai Aktiva Bersih (NAB) Bersih Reksa Dana Syariah periode Januari 2014 sampai dengan Desember  2017.  Variabel  yang  berpengaruh  dominan  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih (NAB)  Syariah  Reksa  Dana  Campuran  adalah  Inflasi.  Artinya,  Inflasi  memiliki pengaruh  paling  signifikan  terhadap  kenaikan  atau  penurunan  nilai  aktiva  bersih (NAB)  reksa  dana  campuran  syariah(Ibrahim  et  al.,  2021b).  Dengan  hasil  tersebut dapat dikemukakan dalam hipotesis sebagai berikut:
H 0 1:  Inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange  Trade  Fund Syariah.
H a 2: Inflasi berpengaruh signifikan terhadap NAB Exchange Trade Fund Syariah .

## 2.2    Jakarta Islamic Index (JII)
Jakarta Islamic Index (JII) merupakan salah satu indeks pasar modal terbesar di Indonesia,  dimana  investasi  meningkat  sepanjang  tahun  yang  ditandai  dengan  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  yang  semakin  membaik.  Ini  terjadi  karena  semakin meningkatnya  pengetahuan  masyarakat  tentang  pasar  modal  dan  semakin  mudahnya masyarakat  dalam  mencari  informasi.  Sehingga  masyarakat  mengerti  bahwa  mereka akan  berinvestasi.  Di  Indonesia  yang  mayoritas  penduduknya  beragama  Islam  sangat
tertarik dengan investasi berbasis syariah. Ada banyak sekali bentuk investasi syariah di pasar modal, salah satunya adalah investasi saham Syariah (Yahya, 2020).
Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  menggambarkan  kinerja  saham  yang  merupakan salah  satu  portofolio  reksa  dana  syariah. Jika  nilai  indeks  JII  naik,  maka  peningkatan portofolio reksa dana syariah jenis saham juga akan meningkat yang akan berdampak pada  peningkatan  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah.  Kenaikan  JII  mencerminkan kinerja perusahaan yang membaik sehingga berpotensi untuk memperoleh pendapatan yang lebih besar. Peningkatan pendapatan perusahaan akan menyebabkan peningkatan pengembalian  hasil  reksa  dana  syariah.  Oleh  karena  itu,  masyarakat  akan menginvestasikan  dananya  melalui  reksa  dana  syariah  dengan  harapan  memperoleh return  yang  lebih  tinggi.  Dengan  kata  lain,  membaiknya  kinerja  saham  di  JII  akan memacu  peningkatan  dana  pada  reksa  dana  syariah  khususnya  saham  syariah  yang dapat  menyebabkan  diperolehnya  total  NAB  Reksa  Dana  Syariah  (Nafisah  & Supriyono,  2020).  Dengan  pemikiran  tersebut  dapat  dikemukakan  dalam  hipotesis sebagai berikut:
H 0 2:  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange Trade Fund Syariah.
H a 2:  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange Trade Fund Syariah.

## 2.3    BI  7- day (Reverse) Repo Rate
Sejak 19 Agustus 2016 Bank Indonesia mengimplementasikan suku bunga acuan atau suku bunga kebijakan baru yaitu BI 7- day (Reverse) Repo Rate menggantikan BI Rate .  Perubahan  ini  mengacu  pada best  practice internasional  dalam  pelaksanaan operasi  moneter.  Instrumen  BI  7- day  (Reverse)  Repo  Rate disingkat  BI  7DRR  yang digunakan sebagai suku bunga kebijakan baru karena dapat secara cepat memengaruhi pasar  uang,  perbankan  dan  sektor  riil.  Instrumen  BI  7DRR  memiliki  hubungan  yang lebih  kuat  ke  suku  bunga  pasar  uang,  sifatnya  transaksional  atau  diperdagangkan  di pasar (OJK, 2019).
Menurut  Yayang  Tiara  Tasa  dan  Alim  Murtani  bahwa  Koefisien  regresi  BI  7 Day  mempunyai  parameter  positif  sebesar  0,207.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  setiap kenaikan  1%  BI  7  Day  maka  akan  meningkatkan  NAV  Reksadana  Syariah  sebesar 0,207%.  Begitu  sebaliknya,  jika  BI  7  Day  mengalami  penurunan  1%  maka  akan menurunkan  nilai  NAV  Reksadana  Syariah  sebesar  0,207%  (Tasa  &  Murtani,  2020). Dengan asil tersebut dapat dikemukakan dalam hipotesis sebagai berikut:
H 0 3:  BI    7- day  (Reverse) Repo  Rate tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange Trade Fund Syariah.
H a 3:  BI    7- day  (Reverse)  Repo  Rate berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB Exchange Trade Fund Syariah.

## 2.4    Nilai Aktiva Bersih
Nilai Aktiva Bersih (NAB) adalah istilah yang digunakan untuk menggambarkan nilai akuntansi untuk ETF berdasarkan per saham. Perhitungan NAB cukup sederhana: aset dana dikurangi kewajiban dibagi dengan jumlah saham yang beredar.  Reksa dana juga menggunakan NAB dan menghitung nilainya dengan cara yang sama seperti ETF (Frush, 2012).
NAV dapat dirumuskan sebagai berikut:

## NAVt = (MVAt – LIABt/NSOt)
NAB  reksa  dana  saham  syariah  merupakan  tolak  ukur  untuk  menentukan perkembangan  reksa  dana  saham  syariah.  Ada  banyak  faktor  yang  mempengaruhi NAB  reksa  dana  saham  syariah  seperti  faktor  makro  ekonomi  serta  variabel  internal reksa dana (Nadaa, 2019; Maulana, Kosim, & Devi, 2021; Ali, Sakti & Devi, 2019).

## 2.5 Exchange Trade Fund (ETF)
Salah  satu  inovasi  pengembangan  reksa  dana  adalah  dengan  mengembangkan reksa dana agar dapat diperdagangkan di bursa yang dikenal dengan Exchange Traded Fund (ETF). Ringkasnya, dapat dilihat bahwa ETF adalah reksa dana yang kinerjanya mengacu  pada  indeks  dan  diperdagangkan  di  lantai  bursa  seperti  saham. Perkembangan ETF global disinyalir terus mengalami perkembangan yang signifikan. Begitu pula dengan perkembangan di Indonesia, reksa dana jenis ETF terus mengalami peningkatan  pesat  selama  tiga  tahun  terakhir,  dimana  hingga  Februari  2021  telah dimiliki lebih dari 40 produk (Bakhri et al, 2021).
Di  Indonesia,  ETF  pertama  kali  diperkenalkan  pada  tahun  2007,  tepatnya  pada bulan  September,  oleh  pasar  modal  Indonesia  yang  sering  disebut  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Peluncuran ETF ini mengacu pada indeks LQ45 dan Surat Berharga Negara. Munculnya ETF karena untuk memenuhi kebutuhan investasi jangka panjang dengan  biaya  rendah.  Sementara  di  kawasan  Asia,  beberapa  negara  memiliki pertumbuhan ETF yang menguntungkan, seperti Jepang memiliki Nikkei (1995), Hong Kong  memiliki  Tracker  Fund  Hong  Kong,  Singapura  memiliki  Straits  Times,  dan China memiliki SSE 50 (Stefanus & Robiyanto, 2020).

## 2.6 Penelitian Terdahulu
Menurut  Mohamad  Andri  Ibrahim  dkk.  bahwa  Jakarta  Islamic  Index  (JII) diketahui  berpengaruh  signifikan  searah  dengan  hubungan  negatif  terhadap  Nilai Aktiva  Bersih  (NAB)  Reksa  Dana  Campuran  Syariah  selama  periode  Januari  2014  - Desember  2016.  Nilai  Tukar  Rupiah  (Nilai  Tukar)  diketahui  berpengaruh  signifikan searah dengan hubungan negatif terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Campuran Syariah. (NAB) periode Januari 2014 - Desember 2017. Inflasi diketahui berpengaruh signifikan searah dengan hubungan positif terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Bersih Reksa  Dana  Syariah  periode  Januari  2014  -  Desember  2017.  Variabel  yang berpengaruh  dominan  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  Syariah  Reksa  Dana Campuran  adalah  Inflasi,    Artinya  Inflasi  memiliki  pengaruh  paling  signifikan terhadapkenaikan  atau  penurunan  nilai  aktiva  bersih  (NAB)  reksa  dana  campuran Syariah (Ibrahim et al, 2021).
Hasil  penelitian  Yayang  Tiara  Tasa  dan  Alim  Murtani  menunjukkan  bahwa secara parsial Inflasi berpengaruh terhadap NAV Reksadana Syariah dengan nilai Sig 0,000<0,05. Nilai Tukar Rupiah tidak berpengaruh terhadap NAV Reksadana Syariah dengan nilai Sig. 0,108 > α (0,05). BI- 7 Day (Reverse) Repo Rate berpengaruh terhdap NAV  Reksadana  Syariah  dengan  nilai  Sig.  0,000<  α  (0,05).  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  Inflasi,  Nilai  Tukar Rupiah  Dan  BI  7  Day  (Reverse)  Repo  Rate secara simultan berpengaruh terhdap NAV Reksadana Syariah dengan nilai Sig. 0,000
< 0,05 (Tasa & Murtani, 2020). Berdasarkan penelitian Alvo Randi dan Fitri Sagantha bahwa pengujian hipotesis secara parsial ditemukan bahwa inflasi berpengaruh positif terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah  premier  ETF  JII  dan  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG) tidak berpengaruh secara signifikan nilai aktiva bersih reksa dana syariah premier ETF JII (Randi et al, 2021).

## 3. METODE
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif. Ruang lingkup penelitian ini adalah  untuk  melihat  pengaruh  inflasi  dan  JII  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB) Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia Studi pada Syariah Premier ETF JII selama periode April 2020 sampai Februari 2022. Data yang diambil adalah data bulanan yang diperoleh  dari  www.ojk.go.id,  finance.yahoo.com,  satudata.kemendag.go.id  dan www.bi.go.id.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  Exchange  Traded  Fund  (ETF) Syariah  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  menggunakan  sampel  dengan  metode  purposive  sampling  yaitu sampel yang yang digunakan diambil dengan maksud atau tujuan dan harus memenuhi persyaratan  yang  telah  ditentukan  (Randi  et  al.,  2021).  Adapun  kriteria  pemilihan sampel penelitian yaitu:
1. Exchange  Traded  Fund (ETF)  syariah  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
2. Exchange Traded Fund (ETF) yang menggunakan indeks acuan Jakarta Islamic Index (JII).
Berdasarkan  dari  permasalahan  dan  hipotesis  maka  variabel-variabel  yang digunakan dalam penelitian ini dapat diidentifikasikan menjadi dua variabel, yaitu:
1) Variabel independen (X), yaitu inflasi, BI 7- day (Reverse) Repo Rate dan JII
2) Variabel dependen (Y), yaitu Nilai Aktiva Bersih (NAB) Syariah premier ETF.
Y = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + e
Keterangan: Y = Nilai aktiva bersih Syariah premier ETF β 0 = Konstanta X 1 = Inflasi X 2 = JII X 3 = BI 7- day (Reverse) Repo Rate β 1 , β 2 , β 3 = Koefisien regresi e = error (variabel pengganggu)
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  time  series  atau runtun waktu.
PERIODE NAB INFLASI JII BI 7 DAYS REPO RATE Y X1 X2 X3 April 2020 14.046.360.486,45 3% 542.500.000 4,50% Mei 2020 13.704.682.675,95 2% 528.969.971 4,50% Juni 2020 13.990.975.107,04 2% 533.799.988 4,25%
PERIODE NAB INFLASI JII BI 7 DAYS REPO RATE Y X1 X2 X3 Juli 2020 14.676.126.688,53 2% 555.630.005 4,00% Agustus 2020 14.899.173.694,47 1% 556.669.983 4,00% September 2020 13.885.955.121,08 1% 518.900.024 4,00% Oktober 2020 14.565.520.797,84 1% 545.659.973 4,00% November 2020 15.898.434.160,25 2% 597.799.988 3,75% Desember 2020 16.763.291.196,04 2% 630.419.983 3,75% Januari 2021 16.256.788.475,25 2% 601.750.000 3,75% Februari 2021 17.148.362.046,56 1% 631.450.012 3,50% Maret 2021 17.862.135.876,36 1% 605.690.002 3,50% April 2021 17.747.419.260,75 1% 585.429.993 3,50% Mei 2021 17.876.580.048,06 2% 567.619.995 3,50% Juni 2021 17.866.225.232,76 1% 544.299.988 3,50% Juli 2021 17.897.675.529,80 2% 532.789.978 3,50% Agustus 2021 17.949.867.352,26 2% 540.669.983 3,50% September 2021 17.405.371.198,88 2% 552.530.029 3,50% Oktober 2021 17.734.394.076,01 2% 567.929.993 3,50% November 2021 17.682.176.265,15 2% 558.150.024 3,50% Desember 2021 17.877.440.127,78 2% 562.020.020 3,50% Januari 2022 17.823.228.699,36 2% 556.830.017 3,50% Februari 2022 18.003.053.774,02 2% 571.409.973 3,50%
Sumber: www.ojk.go.id, finance.yahoo.com, satudata.kemendag.go.id www.bi.go.id (2022).

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut  akan  diurai  hasil  uji  stastistik  dari  penelitian  ini.  Secara  umum, penelitian  ini  mengungkap  pengaruh  antara  vairabel  inflasi  terhadap  NAB  Exchange Trade  Fund  Syariah  di  Indonesia  pada  Syariah  Premier  ETF  JII  periode  April  2020- Februari  2022.  Selain  itu,  penelitian  ini  juga  menganalisis  pengaruh  Jakarta  Islamic Indeks  (JII)  terhadap  NAB  Exchange  Trade  Fund  Syariah  di  Indonesia  pada  Syariah Premier  ETF  JII  periode  April  2020-Februari  2022.  Penelitian  ini  juga  menganalisis pengaruh  BI  7- days  day  (Reverse)  Repo  Rate terhadap  NAB  xchange  Trade  Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF JII periode April 2020-Februari 2022. Terakhir, penelitian ini juga mengkaji pengaruh Inflasi, BI 7- days day (Reverse) Repo Rate dan  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  secara  simultan  terhadap  terhadap  Nilai  Aktiva Bersih Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF JII.
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 -1.0e+09 -5.0e+08 2500.00 5.0e+08 Series: Residuals
Sample 2020M04 2022M02 Observations 23 Mean -1.39e-05 Median -61416963 Maximum 6.16e+08 Minimum -7.88e+08 Std. Dev. 3.49e+08 Skewness -0.068163 Kurtosis 2.508273 Jarque-Bera 0.249531 Probability 0.882704

## Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  1  di  atas  menunjukan  bahwa  nilai Jarque-Bera 0,2495 dengan probabilitas 0,8827. Dengan nilai probabilitas Jarque-Bera 0,8827  yang  lebih  besar  dari  nilai  α  sebesar  0,05  yang  telah  ditentukan,  maka  dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini telah berdistribusi normal.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas
X1 X2 X3 X1 1.000000 -0.282716 0.544507 X2 -0.282716 1.000000 -0.390330 X3 0.544507 -0.390330 1.000000
Berdasarkan  hasil  output  uji  multikolinieritas  pada  tabel  2.  di  atas  disimpulkan bahwa tidak terdapat gejala  multiolinieritas antar variabel independen. Hal ini karena nilai korelasi antar variabel independen tidak lebih dari 0,8.

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: White F-statistic 2.635539     Prob. F(9,13) 0.0550 Obs*R-squared 14.85727     Prob. Chi-Square(9) 0.0949 Scaled explained SS 7.646107     Prob. Chi-Square(9) 0.5702
Berdasarkan hasil output uji white heteroskedastisitas pada tabel 3, menunjukkan bahwa  nilai  Probabilitas  Obs*R  >  0,05  yaitu  sebesar  0,0949.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  masalah  heteroskedastisitas.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini memenuhi asumsi klasik heteroskedastisitas dan dapat digunakan untuk uji regresi.
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.677176     Prob. F(2,17) 0.5212 Obs*R-squared 1.697150     Prob. Chi-Square(2) 0.4280 Hasil  dari  tabel Serial  Correlation  LM  Test diperoleh  bahwa  data  menunjukan nilai Prob.  Chi-Square  (2) sebesar  0,4280  >  0,05  hasil  tersebut  menunjukan  bahwa data penelitian dengan jumlah sampel 23 tidak memiliki masalah autokorelasi.
Tabel 4. Hasil Regresi Linear Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.33E+10 2.17E+09 15.33753 0.0000 X1 1.52E+11 3.07E+10 4.954187 0.0001 X2 1.277715 2.826580 0.452036 0.6564 X3 -5.36E+11 3.00E+10 -17.85635 0.0000 R-squared 0.954054     Mean dependent var 1.65E+10 Adjusted R-squared 0.946800     S.D. dependent var 1.63E+09 S.E. of regression 3.76E+08     Akaike info criterion 42.48345 Sum squared resid 2.68E+18     Schwarz criterion 42.68092 Log likelihood -484.5596     Hannan-Quinn criter. 42.53311 F-statistic 131.5105     Durbin-Watson stat 1.778255 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  ditunjukkan  oleh  tabel  4.  maka  persamaan regresi linier berganda yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut:
Y = 3.33E+10 +1.52E+11+ 1.277715-5.36E+11
Dari regresi linier berganda di atas maka dapat di interpretasikan hasil penelitian:
a) Konstanta  ©  =  3.33E+10  (33.300.000.000)  menunjukkan  nilai  konstan,  dimana jika  nilai  seluruh  variabel  250ndependent  sama  dengan  0,  maka  variabel  NAB sama dengan 3.33E+10.
b) Koefisien  (X 1 )  inflasi  =  1.52E+11  (152.000.000.000),  berarti  apabila  tingkat inflasi naik 1% maka akan meningkatkan NAB sebanyak 1.52E+11satuan dengan asumsi bahwa variabel lain dianggap konstan.
c) Koefisien  (X 2 )  JII  =  1.277715,  berarti  apabila  tingkat  JII  naik  1%  maka  akan meningkatkan    NAB  sebanyak  1.277715  satuan  dengan  asumsi  bahwa  variabel lain diangga konstan.
d) Koefisien (X 3 ) BI Days (Reverse) Repo Rate = -5.36E+11 (-0,0000000000536) , berarti  apabila  tingkat  BI Days  (Reverse)  Repo  Rate naik  1%  maka  akan menurunkan  NAB  sebanyak  -5.36E+11  satuan  dengan  asumsi  bahwa  variabel lain diangga konstan.
Tabel 4. Hasil Uji F
R-squared 0.954054     Mean dependent var 1.65E+10 Adjusted R-squared 0.946800     S.D. dependent var 1.63E+09 S.E. of regression 3.76E+08     Akaike info criterion 42.48345 Sum squared resid 2.68E+18     Schwarz criterion 42.68092 Log likelihood -484.5596     Hannan-Quinn criter. 42.53311 F-statistic 131.5105     Durbin-Watson stat 1.778255 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan  hasil  olah  data  statistik,  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  simultan Inflasi, BI 7- days day (Reverse) Repo Rate dan Jakarta Islamic Index (JII) berpengaruh positif  terhadap  NAB  Terhadap  NAB  Exchange  Trade  Fund  Syariah.  Hal  ini  dapat dilihat  dari  baris Prob  (F-Statistic )  sebesar  0,000000  yang  nilainya  <  dari  ambang batas kritis.
Tabel 5. Hasil Uji Determinasi (Adjusted R 2 ) R-squared 0.954054     Mean dependent var 1.65E+10 Adjusted R-squared 0.946800     S.D. dependent var 1.63E+09 S.E. of regression 3.76E+08     Akaike info criterion 42.48345 Sum squared resid 2.68E+18     Schwarz criterion 42.68092 Log likelihood -484.5596     Hannan-Quinn criter. 42.53311 F-statistic 131.5105     Durbin-Watson stat 1.778255 Prob(F-statistic) 0.000000
Uji  determinasi  (Adjusted  R 2 )  menunjukkan  presentase  variasi  nilai  variabel dependen  yang  dapat  dijelaskan  oleh  persamaan  yang  dihasilkan.  Nilai  Adjusted  R 2 yang  semakin  besar  menunjukan  bahwa  kemampuan  variabel  –  variabel  independen dalam menjelaskan variabel dependen semakin tinggi. Bedasarkan hasil dari Eviews 9, hasil  dari  Adjusted  R-Squared  senilai  0,94  atau  94%  yang  berarti  bahwa  variabel independen  dapat  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  94%.  Hal  tersebut menunjukan  bahwa  kontribusi  dari  seluruh  variabel  independen  terhadap  NAB Exchange  Trade  Fund  Syariah  pada  April  2020-Februari  2022.  Sedangkan  6% dipengaruhi oleh faktor lain.
Tabel 6. Hasil Uji T Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 3.33E+10 2.17E+09 15.33753 0.0000 X1 1.52E+11 3.07E+10 4.954187 0.0001 X2 1.277715 2.826580 0.452036 0.6564 X3 -5.36E+11 3.00E+10 -17.85635 0.0000
Dilihat  dari  hasil  output  eviews  10,  dapat  dilihat  dari  hasil  uji  t  untuk  masing- masing  variabel  independen  dari  kolom  nilai  prob.  Berikut  adalah  analisis  hasil  uji  t data time series:
a. Pengaruh Inflasi (X 1 ) terhadap NAB Exchange Trade Fund Syariah. Hasil uji t
menunjukan bahwa Inflasi (X 1 ) dengan nilai Prob. sebesar 0.0001< 0,05, maka Inflasi berpengaruh siginifikan terhadap NAB reksa dana syariah. dimana H 0 1 ditolak dan Ha1 diterima.
b. Pengaruh  JII  (X 2 )  terhadap  NAB  Exchange  Trade  Fund  Syariah.  Hasil  uji  t menunjukan bahwa BI 7- days day (Reverse) Repo Rate (X 2 ) dengan nilai Prob. sebesar  0.6564>  0,05,  maka  JII  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  NAB reksa dana syariah. dimana H 0 2 diterimadan H a 2 ditolak.
c. Pengaruh  BI  7- days  day  (Reverse)  Repo  Rate (X 3 )  terhadap  NAB  Exchange Trade Fund Syariah. Hasil uji t menunjukan bahwa JII (X 3 ) dengan nilai Prob. sebesar 0,0000 < 0,05, maka BI 7- days day (Reverse) Repo Rate berpengaruh siginifikan  terhadap  NAB  reksa  dana  syariah.  dimana  H 0 3  ditolak  dan  H a 3 diterima.
Dari hasil penelitian hasil uji t dari table 6, menunjukan bahwa Inflasi (X 1 ) dengan nilai  Prob.  sebesar  0.0001<  0,05,  Hal  ini  menunjukan  bahwa  Inflasi  berpengaruh signifikan  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Exchange  Trade  Fund  Syariah  di  Indonesia pada  Syariah  Premier  ETF  JII.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Randi dan  Saganta  (2021)  yang menyatakan  bahwa  inflasi  berpengaruh  signifikan  terhadap NAB  reksa  dana  syariah.  Dari  hasil  penelitian  hasil  uji  t  dari  table  6,  menunjukan bahwa Jakarta Islamic Indeks (JII) (X 2 ) dengan nilai Prob. sebesar 0.6564 > 0,05, Hal ini  menunjukan  bahwa  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF JII. Dari hasil penelitian hasil uji t dari table 6, menunjukan bahwa BI 7- days day (Reverse) Repo Rate (X 3 ) dengan nilai Prob. sebesar 0.0000 < 0,05, Hal ini menunjukan  bahwa  BI  7- days  day  (Reverse)  Repo  Rate berpengaruh  signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier  ETF  JII.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Tasa  dan  Murtani (2020)  yang  menyatakan  bahwa  BI  7- days  day  (Reverse)  Repo  Rate berpengaruh signifikan terhadap NAB reksa dana syariah.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dengan  judul  “Pengaruh  Inflasi,  BI  7-days  day (Reverse)  Repo  Rate  dan  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Terhadap  NAB Exchange Trade Fund  Syariah  di  Indonesia  (Studi  pada  Syariah  Premier  ETF  JII)”  dapat  ditarik kesimpulan sebagai berikut: (1) Penelitian ini menunjukan bahwa Inflasi berpengaruh siginifikan  terhadap  NAB  signifikan  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Exchange  Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF  JII periode April 2020-Februari 2022.  (2)  Penelitian  ini  menunjukan  bahwa  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  tidak berpengaruh  siginifikan  terhadap  NAB  signifikan  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih Exchange  Trade  Fund  Syariah  di  Indonesia  pada  Syariah  Premier  ETF  JII  periode April  2020-Februari  2022.  (3)  Penelitian  ini  menunjukan  bahwa  BI  7- days  day (Reverse) Repo Rate berpengaruh siginifikan terhadap NAB signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF JII periode April 2020-Februari 2022. (4) Inflasi, BI 7- days day (Reverse) Repo Rate dan  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  berpengarus  secara  simultan  terhadap  terhadap  Nilai Aktiva Bersih Exchange Trade Fund Syariah di Indonesia pada Syariah Premier ETF JII dengan kontribusi sebesar 94%, sedangkan 6% dipengaruhi oleh faktor lain.
Bagi  pemeritah  diharapkan  dapat  mengendalikan  variabel  makroekonomi
terkhusus inflasi dan BI 7- days day (Reverse) Repo Rate, karena ini dapat berdampak terhadap NAB ETF Syariah. Bagi investor yang ingin berinvestasi di instrument ETF Syariah  dapat  menjadikan  inflasi  dan  BI  7- days  day  (Reverse)  Repo  Rate sebagai bahan pertimbangan karana dua variael ini berepngaruh signifikan terhadap NAB ETF Syariah.  Penelitian  selanjutnya  dapat  melanjutkan  penelitian  ini  dengan  objek penelitian  yang  bukan  berdasarkan  NAB  tetapi  dengan  objek  lain  yang  dapat mengukur pertumbuhan Exchange Trade Fund Syariah.

## REFERENSI
Ali,  M.  M.,  Sakti,  M.  R.  P.,  &  Devi,  A.  (2019).  Developing  an  Islamic  financial inclusion index for Islamic Banks in Indonesia: A cross-province analysis. Journal of Islamic Monetary Economics and Finance , 5 (4), 691-712.
Bakhri, S., Rana, M., & Pradini, A. Y. (2021). the Role of Exchange Traded Fund To Drive the Growth of the Mutual Fund Industry in the Capital Market According To a  Review  of  Islamic  Law. AT-TIJARAH:  Jurnal  Penelitian  Keuangan  Dan Perbankan Syariah , 3 (1), 42–59. https://doi.org/10.52490/at-tijarah.v3i1.1264 Frush,  S.  P.  (2012). All  About  EXCHANGE-TRADED  FUNDS  The  Easy  Way  to  Get Started . The McGraw-Hill Companies. Hidayat, W. W. (2019). INVESTASI DAN PASAR MODAL Dr . Wastam Wahyu Hidayat , SE ., MM .: Vol. 211 hal .
I Made Adnyana, S.E., M. M. (2020). Dan Portofolio .
Ibrahim,  M.  A.,  Srisusilawati,  P.,  Shofia,  G.  K.,  &  Eprianti,  N.  (2021a).  Impact  of Macroeconomy and  Jakarta  Islamic  Index  on  Net  Assets  Value  of  Islamic  Mixed Mutual  Funds. Proceedings  of  the  2nd  Southeast  Asian  Academic  Forum  on Sustainable Development (SEA-AFSID 2018) , 168 , 2015–2017.
https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210305.064 Ibrahim,  M.  A.,  Srisusilawati,  P.,  Shofia,  G.  K.,  &  Eprianti,  N.  (2021b).  Impact  of Macroeconomy and  Jakarta  Islamic  Index  on  Net  Assets  Value  of  Islamic  Mixed Mutual  Funds. Proceedings  of  the  2nd  Southeast  Asian  Academic  Forum  on Sustainable Development (SEA-AFSID 2018) , 168 .
https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210305.064
IndoPremier  Investment.  (n.d.). Syariah  Premier  ETF  JII .  Retrieved  March  23,  2022, from https://www.indopremierinvestment.com/product/syariah-premier-etf-jii/
Lifatin  Nadaa,  D.  (2019).  Fund  Age,  BI  Rate,  Exchange  Rate,  Dan  Jakarta  Islamic Index  Pada  Net  Asset  Value  Di  Islamic  Equity  Mutual  Fund  Indonesia. Jurnal Manajemen , 10 (1), 01. https://doi.org/10.32832/jm-uika.v10i1.1750
Maulana,  F.,  Kosim,  A.  M.,  &  Devi,  A.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Harga Saham, Return Saham, dan Volume Perdagangan Saham terhadap Stock Split ISSI Periode  2015–2020. El-Mal:  Jurnal  Kajian  Ekonomi  &  Bisnis  Islam , 2 (3),  245- 256.
NADIR,  N.  (2021). EXCHANGE  TRADED  FUND  (ETF)  SYARIAH  PT  INDO PREMIER  INVESTMENT  MANAGEMENT  DITINJAU  DARI  PERSPEKTIF SYARIAH .
OJK.  (2019).  Perbankan  -  Literasi  Keuangan.  In Perbankan  -  Literasi  Keuangan: Vol.
Buku 2 (p. 249).
Putriani,  E.  A.  D.  (2020).  Pengaruh  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ,  Nilai  Tukar Rupiah  dan  Repo  Rate  Terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksadana  Syariah  Di Indonesia  Periode  2015-2018. (AKRUAL)  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 2 (1),
91–105.
Rachman,  T.  (2018).  THE  INFLUENCE  OF  INTEREST,  JCI,  EXCHANGE  RATE, ECONOMIC  GROWTH,  AND  INFLATION  ON  THE  PERFORMANCE  OF EMPLOYEES  HEALTH  INVESTMENT  IN  BUKIT  ASAM  FOUNDATION. Angewandte  Chemie  International  Edition,  6(11),  951–952. , 1 (2),  10–27. https://doi.org/10.31933/DIJDBM
Randi, A., Sagantha, F., Studi, P., Akuntansi, S., & Pamulang, U. (2021). PENGARUH INFLASI  DAN  INDEKS  HARGA  SAHAM  GABUNGAN  (  IHSG  )  TERHADAP NILAI AKTIVA BERSIH REKSA DANA SYARIAH Abstrak . 1 (1), 533–547. Risca,  A.,  &  Muhammad,  R.  (2021).  Pengembangan  Exchange  Trade  Fund  Syariah Indonesia:  Peluang  dan  Tantangan. Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Islam , 7 (1),  55. https://doi.org/10.29040/jiei.v7i1.1824
Stefanus, A. C., & Robiyanto, R. (2020). Performance Evaluation of Exchange Traded Fund in the Indonesia Stock Exchange. International Journal of Social Science and Business , 4 (4), 499–505. https://doi.org/10.23887/ijssb.v4i4.29422 Tama,  G.  W.  and  P.  (2019). EXCHANGE  TRADE  FUND  DI  INDONESIA .  PT  Raja Grafindo Persada.
Tasa, Y. T., & Murtani, A. (2020). Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Dan Bi  7-Day  (Reverse)  Repo  Rate  Terhadap  Net  Asset  Value  Reksadana  Saham Syariah Periode 2016-2019. Jurnal Al-Qasd , 2 (1), 31–39.
Yahya,  T.  (2020).  The  effect  of  macro  variables  on  the  Jakarta  Islamic  Index. Asian Journal of Islamic Management (AJIM) , 2 (1).
https://doi.org/10.20885/ajim.vol2.iss1.art4