THE EFFECT OF INDEPENDENT COMMISSIONER, MANAGERIAL OWNERSHIP AND INSTITUTIONAL OWNERSHIP ON FIRM VALUE OF MINING COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE DURING 2014-2016

## Yusnita Octafilia dan Agustina Salim
Program Studi S1 Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Pelita Indonesia Jalan Jend. A. Yani No.78-88 No. Telp (0761) 24418 Pekanbaru 28127 Email : yusnita.octafilia@lecturer.pelitaindonesia.ac.id dan  agustina96.salim@gmail.com

## ABSTRACT
The  aim  of  this  study  is  to  determine  the  effect  of    independent  commissioner  managerial  ownership  and institutional ownership on firm value of mining companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The type of data is secondary data in the form of the company's financial statements and annual report. The population is all mining  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  2014-2016.  This  study  uses  purposive sampling method in which from 41 population becomes 34 selected companies as sample. The data analysis used is multiple regression. The results of this study show that independent commissioner has  negative effect on the firm value, managerial ownership has no effect on firm value  and institutional ownership has positive effect on the firm value.  The coefficient of determination in this study is  0,099 it shows that 9,9% of the variations that occur  in  the  firm  value  is  affected  by  independent  commissioner,  managerial  ownership,  and  institutional ownership  and  the  90,1%  as  its  remaining  is  influenced  by  other  variables  which  are    not  included  in  this research.
Keywords : independent commissioner managerial ownership, institutional ownership and firm value.

## PENGARUH DEWAN KOMISARIS INDEPENDEN, KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR
DI BEI TAHUN 2014-2016

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  institusional  terhadap  biaya  utang  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Data penelitian  merupakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan dan laporan tahunan perusahaan.sedangkan populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan pertambangan  yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode 2014-2016.  Pemilihan  sampel  perusahaan  menggunakan  metode  purpose sampling  dimana  dari  41  populasi  perusahaan  menjadi  34  perusahaan  yang  terpilih.  Alat  analisis  data  yang digunakan adalah regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan :  Dewan Komisaris Independen berpengaruh signifikan  negatif  terhadap  Nilai  Perusahaan,  Kepemilikan  Manajerial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan,  dan  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Koefisien  determinasi  dalam  penelitian  ini  sebesar  0,099  menunjukkan  bahwa  9,9%  dari  variasi  yang  terjadi dalam nilai perusahaan dipengaruhi oleh dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional  serta  nilai  perusahaan  dan  sisanya  90,1%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan dalam penelitian ini.
Kata  Kunci :  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional  dan  nilai perusahaan

## PENDAHULUAN
Suatu perusahaan sebagai entitas ekonomi tentunya memiliki tujuan jangka pendek dan jangka panjang. Dimana tujuan  jangka  pendek  perusahaan  memperoleh  laba  secara maksimal  dengan  sumber  daya  yang  ada  dan  tujuan jangka  panjang  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pihak-pihak  yang  berkaitan  dengan  aktivitas  perusahaan, seperti shareholder dan stakeholder .  Salah  satu  cara  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pihak-pihak  yang bersangkutan tersebut, antara lain dengan meningkatkan nilai perusahaan ( firm value ). Dimana nilai perusahaan ( firm  value )  akan  tergambar  dari  harga  saham  perusahaan  yang  bersangkutan.  Pada  umumnya,  tingginya  nilai perusahaan ( firm value ) dapat memancing ketertarikan investor untuk melakukan investasi di perusahaan itu. Hal tersebut dikarenakan perusahaan tersebut dianggap memiliki prospek yang bagus dan menjanjikan untuk jangka panjang.
Nilai perusahaan ( firm value )  merupakan nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas pemegang saham  yang  beredar  dan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan harga saham dan probabilitas. Kebijakan yang diambil manajemen perusahaan dalam upaya peningkatan kemakmuran  pemegang  saham,  menjadikan  investor  berkepentingan  dalam  analisis  nilai  perusahaan,  sebab analisis  nilai  perusahaan  akan  memberikan  informasi  yang  bermanfaat  kepada  investor  dalam  menilai  proyek perusahaan di masa yang akan datang dalam menghasilkan keuntungan (Keown,  2010).
Upaya  memaksimalkan  nilai  perusahaan  ( firm  value )  sangat  penting  bagi  perusahaan,  karena  dengan memaksimalkan nilai perusahaan ( firm value ) berarti juga memaksimalkan kemakmuran para pemegang saham yang  merupakan  hal  penting  yang  harus  dicapai  oleh  manajemen  perusahaan.  Memaksimalkan  kemakmuran pemegang  saham  dapat  disebut  jugaa  memaksimalkan  harga  saham  perusahaan  suatu  perusahaan  .  Meskipun perusahaan  memiliki  tujuan-tujuan  yang  lain,  namun  memaksimalkan  harga  saham  adalah  tujuan  yang  paling penting bagi perusahaan (Brigham dan Houston, 2011). Adapun penurunan dan peningkatan harga saham terjadi setiap waktu. Berikut adalah grafik yang menunjukkan peningkatan dan penurunan harga saham yang terjadi di seluruh perusahaan yang terdaftar Bursa Efek Indonesia yaitu;

## Sumber: Windra, 2017

## Gambar 1. Kondisi Harga Saham Seluruh Perusahaan di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Gambar 1 merupakan keadaan harga saham seluruh perusahaan  yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2012 sampai dengan  2016. Gambar tersebut  menunjukan perkembangan  harga saham  yang  mengalami kenaikan dan penurunan setiap tahunnya terutama perusahaan pertambangan yang mengalami penurunan setiap tahunnya. Dari gambar diatas dapat kita lihat pada perusahaan pertambangan mengalami penurunan yang cukup tajam setiap tahunnya. Berikut ini adalah grafik perkembangan harga saham per sektor perusahaan pertambangan dari tahun 2012 sampai dengan 2016.
S Sumber: Windra, 2017
Gambar 2. Kondisi Harga Saham per Sektor Pertambangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016
Gambar  2  menunjukkan  perkembangan  harga  saham  perusahaan  pertambangan  yang  lebih  spesifik. Gambar  tersebut  menunjukkan  kondisi  perusaahaan  pertambangan  yang  sudah  go  public  dari  tahun  ke  tahun mengalami penurunan di setiap sektor.
Harga  saham  yang  mengalami  penurunan  tentunya  juga  akan  menyebabkan  nilai  perusahaan  ( firm value )  menurun.  Nilai  perusahaan  ( firm  value )  di  sektor  pertambangan  mengalami  penurunan  dan  kenaikan selama  tahun  2013  sampai  2016.  Berikut  ini  adalah  grafik  perkembangan  nilai  perusahaan  ( firm  value ) pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013 sampai 2016.

## Sumber: Laporan Keuangan, 2017
Gambar 3. Kondisi Nilai Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indoensia  Periode 2013-2016
Gambar 3 merupakan keadaan nilai perusahaan pertambangan yang  terdaftar di BEI pada Tahun 2013- 2016. Gambar tersebut mernunjukkan bahwa kondisi nilai perusahaan pertambangan di Indonesia yang sudah go public  dari  tahun  ke  tahun  mengalami  pertumbuhan  yang    tidak  stabil  atau  dapat  dikatakan  naik  turun  setiap tahunnya.
Peningkatan  nilai  perusahaan  ( firm  value )  dapat  dicapai  apabila  manajemen  perusahaan  mampu menjalin hubungan kerja sama yang baik dengan pihak lain seperti shareholder dan stakeholder dalam membuat suatu keputusan. Apabila tindakan tersebut dapat dilakukan, maka permasalahan tidak akan terjadi antara kedua belah  pihak,  baik  pihak  manajemen  maupun  pihak  pemegang  saham  tersebut  akan  tetapi  pada  kondisi sesungguhnya  penyatuan  kepentingan  kedua  belah  pihak  tersebut  sering  kali  ditemui  masalah  (Borolla,  2011).
Dimana  pihak  manajemen  perusahaan  yang  dituntut  untuk  dapat  meningkatkan  kesejahteraan  para  pemegang saham,  dihadapkan  pada  kepentingan  untuk  meningkatkan  kesejahteraan  diri  mereka  masing-masing  dan  juga perusahaannya. Akibatnya, tidak jarang terjadinya perbedaan kepentingan tersebut menjadikan pihak manajemen memiliki  tujuan  lain  yang  mungkin  bertentangan  dengan  tujuan  umum  perusahaan  (Yadnyana,  2011).  Karena perbedaan kepentingan antara manajer dan pemegang saham itulah yang menimbulkan Teori Keagenan ( Agency Theory ). Teori  Keagenan  ( Agency  Theory )  yang  menyatakan  bahwa  pemisahan  kepemilikan  dan  kontrol  dapat menciptakan masalah keagenan.  Konflik antara manajer dan pemegang saham atau yang sering disebut dengan masalah  keagenan  dapat  diminimumkan  dengan  suatu  mekanisme  pengawasan  yang  dapat  mensejajarkan kepentingan-kepentingan tersebut sehingga timbul biaya keagenan ( agency cost ). Ada beberapa alternatif untuk mengurangi agency  cost ,  diantaranya  dengan  adanya  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  dan  kepemilikan saham oleh institusional (Permanasari, 2010).
Adapun  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  hal  ini  adalah  untuk  menganalisis  dan  mengetahui  Dewan Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2016.

## TINJAUAN PUSTAKA Teori Agensi (Agency Theory)
Teori keagenan ( Agency Theory ) menjelaskan tentang konsep hubungan kontraktual antara pihak principals dan pihak  agents.  Pihak  principal  adalah  pihak  yang  memberikan  mandat  kepada  pihak  lain,  yaitu  agent.  Dimana agent  melakukan  semua  kegiatan  atas  nama  principal  dalam  kapasitasnya  pengambil  keputusan  (Sinkey, 1992:78;  Jensen  dan  Smith,  1984:7).  Dalam  hubungan  keagenan  manajer  sebagai  pihak  yang  memiliki  akses langsung  terhadap  informasi  yang  ada  di  perusahaan,  memiliki  asimetris  informasi  terhadap  pihak  eksternal perusahaan, seperti kreditor dan investor. Dimana ada informasi yang tidak diungkapkan oleh pihak manajemen kepada pihak eksternal perusahaan, termasuk investor.
Hubungan keagenan merupakan hubungan antara pihak prinsipal ( principal ) dengan pihak agen ( agent ) dimana agen bertindak atas nama dan untuk kepentingan pihak prinsipal dan atas tindakannya ( actions ) tersebut agen mendapat imbalan tertentu. Pihak prinsipal adalah para pemegang saham sedangkan yang dimaksud pihak agen  adalah  manajemen  yang  mengelola  perusahaan.  Terjadinya  hubungan  keagenan  dikarenakan  adanya kontrak perjanjian antara satu atau lebih orang sebagai pemilik ( principal ) yang mengangkat seorang agen ( the agent ) dan agen tersebut diberikan kewenangan untuk membuat keputusan untuk menjalankan suatu usaha. Jika kedua belah pihak mempunyai kepentingan untuk memaksimalkan keuntungan masing-masing, maka dipastikan bahwa  agen  tidak  akan  selalu  melakukan  apa  yang  diinginkan  oleh  pihak  prinsipal.  Perbedaan  kepentingan tersebut  mengarah  kepada tiga asumsi dasar sifat dasar  manusia  yang dijelaskan oleh Eisenhardt (1989), yaitu: (1) Manusia pada umumnya mementingkan diri sendiri ( self interest ). (2) Manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang ( bounded rationality ). (3) Manusia selalu menghindari resiko ( risk averse ). Berdasarkan  asumsi  sifat  dasar  manusia  tersebut  maka,  seorang  manajer  sebagai  manusia  akan bertindak opportunistic, yaitu mengutamakan kepentingan dirinya sendiri (Firhat, 2012).  Maka manajer sebagai manusia kemungkinan besar akan melakukan tindakan-tindakan yang bersifat opportunistic, yaitu tindakan yang cenderung  mengutamakan  kepentingan  pribadinya  dan  pemegang  saham  akan  cenderung  tertarik  pada  hasil keuangan yang bertambah atau investasi mereka didalam perusahaan (Bernandhi, 2013).
Calon investor akan mengantisipasi adanya kedua biaya tersebut ditambah kerugian yang masih muncul meskipun  sudah  ada monitoring dan bonding ,  yang  disebut residual  loss .  Antisipasi  atas  ketiga  biaya  yang didefinisikan  sebagai biaya agensi ( agency cost ) ini nampak pada harga saham  yang terdiskon saat perusahaan menjual sahamnya. Konflik kepentingan antar agen sering disebut dengan agency problem . Hubungan antar agen terjadi pada satu orang atau lebih disebut principals , mengangkat satu atau lebih orang lain disebut agen. Untuk bertindak  atas  nama  pemberi  wewenang  dan  memberikan  kekuasaan  dalam  pengambilan  keputusan. Agency problem biasanya terjadi antara manajer dan pemegang saham atau antara Stackholder dan stockholder (Sartono, 2010). Adapun yang Jensen dan Meckling menjelaskan biaya keagenan ( agency cost ) adalah penjumlahan dari: (1) The  monitoring  expenditures  by  the  pricipal ,  yaitu  biaya  yang  dikeluarkan  oleh pricipal untuk  melakukan monitoring terhadap kinerja dalam perusahaan tersebut. (2) The bonding exprenditures by the agent , yaitu biaya yang  dikeluarkan  oleh  agen  untuk  menjamin  bahwa  agen  tidak  melakukan  hal-hal  yang  menyimpang  dan merugikan principal .  (3) The  residual  loss ,  yaitu  biaya  yang  timbul  karena  adanya  hubungan  keagenan  yang mengurangi tingkat kemakmuran pricipal maupun agen.

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori  sinyal  adalah  pengumuman  informasi  akuntansi  memberikan  signal  bahwa  perusahaan  mempunyai prospek  yang  baik  dimasa  mendatang  ( good  news )  sehingga  investor  tertarik  untuk  melakukan  perdagangan saham,  dengan  demikian  pasar  akan  bereaksi  yang  tercermin  melalui  perubahan  dalam  volume  perdagangan
saham. Dengan demikian hubungan antara publikasi informasi baik laporan keuangan, kondisi keuangan ataupun sosial politik terhadap fluktuasi volume perdagangan saham dapat dilihat dalam efisiensi pasar (Maulana, 2014).
Teori sinyal adalah Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan memberikan signal bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  Jika  pengumuman  tersebut  mengandung  nilai  positif, maka  diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada  waktu  pengumuman  tersebut  diterima  oleh  pasar.  Pada  waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi tersebut sebagai signal baik ( good news ) atau signal buruk ( bad news ). Teori sinyal adalah suatu tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Perusahaan dengan prospek yang menguntungkan  akan  mencoba  menghindari  penjualan  saham  dan  mengusahakan  setiap  modal  baru  yang diperlukan  dengan  cara-cara  lain.  Perusahaan  dengan  prospek  yang  kurang  menguntungkan  akan  cenderung untuk  menjual  sahamnya,  yang  berarti  mencari  investor  baru  untuk  berbagi  kerugian  (Brigham  dan  Houston, 2011).
Secara  formal,  pengaruh  pemberian  sinyal  berasumsi  bahwa  terdapat  asimetri  (ketidakseimbangan) informasi  antara  pihak  manajemen  dan  para  pemegang  saham.  Diasumsikan  bahwa  pihak  manajemen  sedang mempertimbangkan penambahan pendanaan jangka panjang dan akan  mengeluarkan obligasi atau  menerbitkan saham  biasa.  Pihak  manajemen  akan  berkeinginan  untuk  memiliki  sekuritas  yang  dinilai  terlalu  tinggi  jika perusahaan bertindak atas kepentingan pemegang saham saat ini. Dengan kata lain, perusahaan akan melakukan emisi saham biasa jika perusahaan meyakini saham biasa yang ada saat ini terlalu tinggi dan akan menerbitkan utang jika perusahaan meyakini bahwa saham dinilai terlalu rendah (Muryati dan Suardikha, 2014).

## Nilai Perusahaan (Firm Value)
Bringham  dan  Gapensi  menjelaskan  suatu  nilai  perusahaan  merupakan  hal  yang  sangat  penting  karena  dengan nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  para  pemegang  saham.  Semakin  tinggi harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang tinggi menjadi keinginan para pemilik perusahaan,  sebab  dengan  nilai  yang  tinggi  menunjukan  kemakmuran  para  pemegang  saham  juga  tinggi. Kekayaan  para  pemegang  saham  dan  perusahaan  dapat  diihat  dari  harga  pasar  dari  saham  yang  merupakan cerminan  dari  keputusan  investasi,  pendanaan  ( financing ),  dan  manajemen  asset  perusahaan  (Muryati  dan Suardikha, 2014).
Nilai  perusahaan  dapat  tercemin  dari  harga  sahamnya.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat pasar percaya pada kinerja perusahaan dan prospek perusahaan dimasa yang akan datang. Harga saham dan nilai perusahaan  mengikhtisarkan  penilaian  kolektif  investor  tentang  seberapa  baikkah  keadaan  suatu  perusahaan, baik kinerja saat ini maupun prospek masa depan. Oleh karena itu, peningkatan harga saham mengirimkan sinyal positif dari investor kepada manajer. Nilai perusahaan bergantung pada peluang untuk tumbuh, dimana peluang ini bergantung pada kemampuannya untuk menarik modal (Brealey, Myers dan Marcus, 2008).
Nilai  perusahaan  dapat  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar,  karena  nilai  perusahaan  dapat  memberikan kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham  secara  maksimal  apabila  harga  saham  suatu  perusahaan  tersebut meningkat.  Untuk  mendapatkan  nilai  perusahaan  yang  baik,  pada  umumnya  para  pemodal  menyerahkan pengelolaannya  kepada  para  profesional.  Para  profesional  diposisikan  sebagai  manajer  ataupun  komisaris  di perusahaan (Nurlela dan Islahudin, 2008). Nilai Perusahaan juga dapat dijadikan sebagai cerminan dari kinerja perusahaan  yang  dicerminkan  dari  harga  saham  yang  dibentuk  melalui  permintaan  dan  penawaran  di  pasar modal  yang  merefleksikan  penilaian  masyarakat  terhadap  kinerja  perusahaan  tersebut.  Nilai  perusahaan  dapat diartikan  sebagai  harga  jual  dari  perusahaan  yang  akan  dibayar  oleh  seorang  investor  seandainya  suatu perusahaan akan  dijual (Sartono, 2010).

## Dewan Komisaris Independen
Dewan  komisaris  independen  ( Board  independent )  adalah  komisaris  yang  tidak  mempunyai  ikatan  bisnis  atau hubungan keluarga dengan pemegang saham maupun direksi. Kepentingan manajer dan pemegang saham dapat diselaraskan  oleh  adanya  dewan  komisaris,  karena  mereka  mewakili  mekanisme  internal  utama  untuk mengawasi  perilaku  yang  mengeksploitasi  peluang  atau  keuntungan  jangka  pendek  dan  mengabaikan keuntungan jangka panjang  manajemen, hal ini dapat dilihat dari perspektif teori agensi (Askara, 2013). Tugas komisaris utama sebagai primus inter pares adalah mengkoordinasikan kegiatan dewan komisaris. Fungsi dewan komisaris  menurut  KNKG  (2006),  sebagai  berikut:  (1)  Dewan  komisaris  tidak  boleh  turut  serta  dalam mengambil  keputusan  operasional.  (2)  Untuk  hal  yang  diperlukan  perusahaan,  dewan  komisaris  dapat memberikan sangsi pemberhentian sementara kepada anggota.
Komisaris  independen  merupakan  se-mua  komisaris  yang  tidak  memiliki  kepentin-gan  bisnis  yang substansial  dalam  perusahaan.  Independensi  dewan  komisaris  diukur  dari  pro-sentase  komisaris  independen terhadap total dewan komisaris yang ada. Komisaris independen yang memiliki sekurang-kurangnya 30%) dari jumlah  seluruh  anggota  komisaris,  berarti  telah  memenuhi  pedoman  GCG  guna  menjaga  independensi, pengambilan keputusan yang efektif, tepat, dan cepat (Veronica, 2013).
Komisaris  Independen  adalah  dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  yang  bersifat independen serta tidak memiliki kepentingan terhadap perusahaan. Pasal 1 angka 1 UU No.1 Tahun 1995 tentang Perseroan  Terbatas  menyatakan  :  ”Komisaris  adalah  organ  perseroan  yang  bertugas  melakukan  pengawasan secara umum dan/atau khusus serta memberikan nasihat kepada direksi dalam menjalankan perseroan”. Dewan komisaris merupakan organ perusahaan yang melakukan fungsi monitoring dari implementasi kebijakan direksi.

## Kepemilikan Manajerial
Berdasarkan  teori  Jensen  dan  Meckling  menjelaskan  bahwa  pemisahan  kepemilikan  saham  dan  pengawasan suatu perusahaan akan menimbulkan masalah atau benturan terhadap kepentingan antara para pemegang saham dan  pihak  manajemen.  Benturan    tersebut  akan  meningkat  seiring  dengan  peningkatan  keinginan  pihak manajemen.  struktur  kepemilikan  manajerial  adalah  tingkat  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh    pihak manajemen  yang  secara  aktif  terlibat  di  dalam  pengambilan  keputusan.    Pengukurannya  dapat  dilihat  dari besarnya  proporsi  saham  yang  dimiliki  pihak  manajemen  pada  akhir  tahun  yang  disajikan  dalam  bentuk persentase (Bernandhi, 2013).
Dalam asumsi  utama teori keagenan  menjelaskan bahwa tujuan pihak principal dan tujuan pihak agen yang  berbeda  dapat  memunculkan  konflik  karena  manajer  perusahaan  cenderung  untuk  mengejar  tujuan  untuk kepentingan  pribadinya  sendiri,  misalnya  berusaha  untuk  memperoleh  bonus  setinggi  mungkin.  Kepemilikan manajerial  ( managerial  ownership )  adalah  suatu  kondisi  di  mana  pihak  manajer  mengambil  bagian  dalam struktur  modal  di  perusahaan  atau  dengan  kata  lain  pihak  manajer  tersebut  berperan  ganda  sebagai  manajer sekaligus pemegang saham didalam perusahaan tersebut. Dalam laporan keuangan, keadaan ini dipresentasikan oleh  besarnya  persentase  kepemilikan  yang  dimiliki  pihak  manajer  perusahaan  .  Karena  cukup  tersedianya informasi  mengenai  hal  ini,  maka  catatan  atas  laporan  keuangan  perusahaan  harus  menyertakan  informasi  ini (Wida dan Suartana, 2014).
Dengan  keterlibatan  kepemilikan  saham,  manajer  akan  bertindak  dengan  mempertimbangkan  segala resiko  yang  akan  terjadi  serta  memotivasi  dirinya  sendiri  untuk  meningkatkan  kinerjanya  dalam  mengelola perusahaan  tersebut.  Kepemilikan  manajerial  adalah  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  manajemen suatu perusahaan (direksi dan komisaris). Kinerja dan motivasi karyawan perusahaan dapat ditingkatkan dengan adanya kepemilikan manajerial, hal ini disebabkan oleh manajer yang akan lebih memikirkan dengan baik setiap tindakan yang akan dilakukannya (Prastuti dan Budiasih, 2015).

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan  saham  suatu  perusahaan  oleh  institusi  atau  lembaga  seperti perusahaan  asuransi,  bank,  perusahaan  investasi,  dan  kepemilikan  institusi  lainnya.  Kepemilikan  institusional dapat mendorong peningkatan pengawasan yang lebih optimal sehingga keberadaanya memiliki arti penting bagi pemonitoran  manajemen  Dengan  adanya  monitoring  tersebut  maka  pemegang  saham  akan  semakin  terjamin kemakmurannya,  pengaruh  kepemilikan  institusional  yang  berperan  sebagai  agen  pengawas  ditekan  oleh investasi mereka yang cukup besar dalam pasar modal (Bernandhi, 2013).
Kepemilikan institusional dapat meningkatkan nilai perusahaan, dengan memanfaatkan informasi, serta dapat mengatasi konflik keagenan karena dengan meningkatkan kepemilikan  institusional maka segala aktivitas perusahaan  akan  diawasi  oleh  pihak  institusi  atau  lembaga.  Investor  institusional  dianggap  sebagai  pihak  yang efektif dalam melakukan pengawasan setiap tindakan yang dilakukan oleh manajer (Wida dan Suartana, 2014).
Kepemilikan institusional adalah besarnya jumlah oleh institusi yang terdapat pada perusahaan. Tingkat kepemilikan institusional yang tinggi akan menimbulkan usaha pengawasan yang lebih besar oleh pihak investor institusional sehingga dapat menghalangi perilaku opportunistik. Investor institusional dapat dibedakan menjadi dua  yaitu  investor  pasif  dan  investor  aktif.  Investor  pasif  tidak  terlalu  ingin  terlibat  dalam  pengambilan keputusan  manajerial,  sedangkan  investor  aktif  ingin  terlibat  dalam  pengambilan  keputusan  manajerial. Keberadaan institusi inilah yang mampu menjadi alat monitoring efektif bagi perusahaan  (Mutmainah, 2015).

## Kerangka Pemikiran dan Hipotesis
Berdasarkan penjelasan sebelumnya, kerangka pemikiran yang akan digunakan didalam penelitian ini mengenai “Pengaruh Dewan Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan  (Firm  Value)  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2016.  Kerangka pemikirannya sebagai berikut:
Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Manajerial,  dan  Kepemilikan  Insttusional  pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun 2014-2016 (Yusnita Octafilia dan Agustina Salim)
Sumber: Windra, 2017
Gambar 4. Kerangka Pemikiran
Dengan Kerangka Pemikiran yang ada maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H 1 : Dewan komisaris independen berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 2 : Kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 3 : Kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITAN Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  didalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  Pertambangan  yang  terdapat  di Indonesia dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2014-2016. Sedangkan metode sampel yang akan  digunakan  didalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive  sampling yaitu  merupakan  teknik  penentuan sampel dengan memilih sumber data berdasarkan kriteria-kriteria serta berdasarkan pertimbangan-pertimbangan tertentu.

## Definisi Operasional Variabel
Dalam  penelitian  ini  digunakan  dua  variabel,  yaitu  variabel  bebas  ( Independent  Variable) yang  merupakan variabel  yang  mempengaruhi  variabel  lain,  terdiri  dari  Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Manajerial dan Kepemilikan Insititusional. Ada juga variabel terikat ( Dependent Variable) yang merupakan  variabel yang dipengaruhi oleh variabel lain yaitu Nilai Perusahaan.

## Teknik Analisis Data Analisis Deskriptif
Analisis  deskriptif  ini  digunakan  untuk  memberikan  deskripsi  tentang  data  variabel-variabel  penelitian  yang digunakan  dalam  penelitian  ini,  data  yang  dilihat  jumlah  data,  nilai  minimum,  nilai  maksimum,  dan  nilai  rata- rata.

## Uji Asumsi Klasik
Pada saat penelitian dengan  menggunakan analisis regresi berganda,  maka penguji perlu  melakukan  uji asumsi klasik  agar  pendugaan  tidak  biasa.  Asumsi  tersebut  adalah  asumsi  normalitas,  multikolinearitas,  Autokorelasi, dan  Heteroskedastisitas.  Pengujian  ini  perlu  dilakukan  karena  adanya  konsenskuesi  yang  mungkin  terjadi  jika asumsi tidak bisa dipenuhi.
Uji  Normalitas  adalah  alat  uji  yang  digunakan  untuk  megetahui  apakah  dalam  sebuah  model  regresi, variabel  independen  dan  dependen  atau  keduanya  mempunyai  distribusit  normal  atau  tidak.  Dalam  melakukan uji normalitas, dapat dilihat dari penyebaran data pada sumber diagonal pada grafik diagonal pada grafik normal P-P  Plot  of  regression  standardized  residual atau  dengan  uji one  sample  Kolmogorov  Smirnov. Untuk  dasar pengambilan keputusan, suatu data dikatakan normal jika ada penyebaran titik-titik disektira garis diagonal dan penyebarannya mengikuti arah garis diagonal, dan atau nilai KSZ dari pengujian ini lebih besar dari 0,05 dengan uji one sample Kolmogorov Smirnov.
Uji multikolinearitas ini dilakukan untuk mengetahui apakah terjadi hubungan korelasi antara variabel independen dan model regresi. Pada model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variable independennya  (Ghozali,  2011).  Cara  yang  dapat  digunakan  untuk  mendeteksi  terjadi  atau  tidaknya multikolinearitas adalah dengan menghitung nilai VIF (Variance Inflation Factor), model regresi dikatakan tidak terdapat multikolinearitas apabila VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,10.
Dewan Komisaris Independen (X1)
Kepemilikan Manajerial (X2)
Kepemilikan Institusional (X3) Nilai Perusahaan (Y1) H1 H2 H3 Variabel Dependen (Y) Variabel Independen (X)
Uji  autokorelasi  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  memiliki  korelasi  antara kesalahan pada saat ini (t) dengan kesalahan pada periode sebelumnya (t-1). Model yang baik adalah yang tidak memiliki autokorelasi. Dan untuk mengetahui ada atau tidaknya autokorelasi maka akan digunakan uji Durbin- Watson, dan pengambilan keputusan yang digunakan adalah sebagai berikut (Ghozali, 2011) :

## Tabel 1. Pengambilan Keputusan Ada atau Tidaknya Autokorelasi
Hipotesis Nol Keputusan Jika Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl Tidak ada autokorelasi positif Tidak Menyakinkan dl  ≤ d ≤ du Tidak ada autokorelasi negatif Tolak 4-dl < d < 4 Tidak ada autokorelasi negatif Tidak Menyakinkan 4-du ≤ d ≤ 4-dl Tidak ada autokorelasi positif dan negatif Tolak du - d < 4 - du
Sumber : Ghozali, 2011
Tujuan  dari  uji  heterokedastisitas  adalah  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lainnya.  Dalam  melakukan  uji heterokedastisitas, terdapat beberapa metode yaitu dengan melihat penyebaran data pada grafik scatterplot atau dengan uji  Statistik Glesjer. Data dikatakan tidak terjadi heterokedastisitas jika tidak ada pola yang jelas, serta titk-titik menyebat di atas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y pada grafik scatterplot dan/atau nilai signifikansi dari pengujian ini lebih besar dari 0,01 dengan uji Statistik Glesjer.

## Analisis Regresi Berganda
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi berganda dengan menggunakan aplikasi spss. Analisis regresi berganda ini  digunakan  untuk  mengetahui  bagaimana arah  hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen.  Hasil analisis regresi berupa  koefisien untuk  masing-masing variabel independen. Pemilihan  model  penelitian  didasari  dari  penelitian  oleh  Maulana  (2014)  dengan  beberapa  modifikasi.  Adapun persamaan regresi berganda yang akan digunakan adalah PBV = a + β 1 PDKI + β 2 MAN + β 3 INST+ e.

## Uji Hipotesis
Untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat,  maka  dilakukan pengujian  terhadap  hipotesis  yang  diajukan  dengan  melakukan  pengujian  secara  simultan  menggunakan  uji  F. dan pengujia secar parsial menggunakan uji t.
Uji  F  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua  variabel  bebas  yang  dimasukkan  dalam  model mempunyai  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  terikat.  Dikatakan  secara  bersama-sama  variabel bebas berpengaruh terhadap variabel terikat apabila F tabel <F hitung pada  =5%. Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  menjelaskan  proporsi  variabel  dependen  yang  mampu dijelaskan  oleh  variasi  variabel  indpenden  .  nilai  koefisien  determinasi  adalah  antara  nol  dan  satu.  Banyak peneliti mennggunakan nilai Adjusted R square saat mengevaluasi model regresi yang terbaik (Ghozali, 2011). Uji  t  digunakan  untuk  mengui  signifikansi  hubungan  antara  variabel  bebas  (X)  secara  parsial berpengaruh nyata atau tidak terhadap variabel terikat (Y). Dikatakan variabel bebas secara parsial berpengaruh terhadap variable terikat apabila t tabel < t hitung pada   =5%.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  dari  variable  yang  diteliti. Dalam  deskripsi  statistic  ditunjukkan  angka  minimum,  maksimum,  rata-rata  dan  standar  deviasi  dari  masing masing variabel. Hasil analisis statistic deskriptif ini disajikan dalam tabel berikut:

## Tabel 2. Hasil Analisis Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Nilai Perusahaan 102 ,09000 3,99000 1,1272549 ,83949791 Dewan Komisaris Independen 102 ,00000 1,00000 ,4312694 ,18552135 Kepemilikan Manajerial 102 ,00000 ,65721 ,0551168 ,13405954 Kepemilikan Institusional 102 ,00000 ,96856 ,5606693 ,25559830 Valid N (listwise) 102
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Tabel  diatas  menunjukkan  bahwa  jumlah  data  (Valid  N)  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah 102  sampel  yang  berasal  dari annual  report dan  laporan  keuangan  yang  dipublikasi  oleh  perusahaan  sektor pertambangan yang telah tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2014-2016.
Dalam  penelitian  ini  variable  dependennya  adalah  Nilai  Perusahaan  (PBV).  Nilai  Perusahaan  (PBV) merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu  perusahaan  sebagai  gambaran  kepecayaan  dari masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun  dari  perusahaan didirikan  sampai  dengan  saat  ini.  Dalam  memproksikan  nilai  Perusahaan,  penulis  menggunakan  rumus  PBV. Dari  table  4  diatas  dapat  dilihat  nilai  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2016, dengan nilai maksimum/ tertinggi adalah 3,99, dimiliki oleh PT. SMR Utama  Tbk pada tahun 2016 yang  menunjukkan  bahwa  Nilai  Perusahaan  (PBV)  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan tersebut adalah sebesar  3,99% sedangkan nilai minimum/ terendah adalah 0,09 dimiliki oleh PT. Bumi Resource Tbk pada tahun 2014 dan nilai tengah/ mean sebesar 1,1272 dengan standar deviasi sebesar 0,8395.
Variabel independen adalah variable yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya  variable  dependen  atau  terikat.  Variable  independen  pertama  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  Dewan  komisaris  independen  (PDKI).  Dewan  komisaris  independen  (PDKI)  adalah  anggota  dewan komisaris  yang  tidak  memiliki  hubungan  dengan  anggota  dewan  komisaris  lainnya,  direksi  atau  pemegang saham lainnya atau hubungan lain yang dapat mempengaruhi kemampuannya untuk bertindak. Dewan Komisaris Independen  menurut  Christiantie  dan  Christiawan  (2013)  dapat  diukur  dengan  menggunakan  indikator persentase  anggota  dewan  komisaris  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  dari  seluruh  anggota  dewan  komisaris perusahaan. Dari table 4 diatas dapat dilihat Dewan Komisaris Independen pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016, nilai maksimum/ tertinggi adalah 1,00 dimiliki oleh PT. Ratu Prabu  Energi  Tbk  dan  PT.  Cakra  Mineral  Tbk  pada  tahun  2014-2016    yang  menujukkan  dewan  komisaris independen  (PDKI)  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  tersebut  adalah  sebesar    100% sedangkan nilai minimum/ terendah adalah 0,00 dimiliki oleh PT. Mitrabara Adiperdana Tbk pada tahun 2014- 2016  yang  menujukkan  dewan  komisaris  independen  (PDKI)  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan perusahaan  tersebut  adalah  sebesar  0  %  dan  nilah  tengah/  mean  adalah  0,4313  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,1855.
Variable  independen  kedua  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Kepemilikan  Manajerial (MAN). Kepemilikan Manajerial (MAN) adalah kepemilikan saham yang dimiliki oleh pihak manajemen suatu perusahaan  (direksi  dan  komisaris).  Dari  table  4  diatas  dapat  dilihat  Kepemilikan  Manajerial  pada  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016, nilai maksimum/ tertinggi adalah 0,657 dimiliki  oleh  PT.  Citatah  Tbk  pada  tahun  2014-2016  yang  menunjukkan  kepemilikan  manajerial  (MAN)  yang diungkapkan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  tersebut  adalah  sebesar  65%  sedangkan  nilai  minimum/ terendah adalah 0,00 dimiliki oleh PT. Ratu Prabu Energi Tbk, Bara Jaya Internasional Tbk, Benakat Integra Tbk, Bumi  Resource  Tbk,  Cita  Mineral  Investindo  Tbk,  Cakra  Mineral  Tbk,  Darma  Henwa  Tbk,  Central  Omega Resource  Tbk,  Elnusa  Tbk,  Surya  Esa  Perkasa  Tbk,  Garda  Tujuh  Buana  Tbk,  Vale  Indonesia  Tbk,  Mitrabara Adiperdana Tbk, Medco Energi Internasional Tbk, Samindo Resource Tbk, J Resource Asia Pasifik Tbk, SMR Utama  Tbk  yang  menunjukkan  kepemilikan  manajerial  (MAN)  yang  diungkapkan  dalam  laporan  tahunan perusahaan  tersebut  adalah  sebesar  0%  dan  nilai  tengah/  mean  adalah  0,0551  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,1341.
Variable  independen  ketiga  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Kepemilikan  Institusional (INST).  Kepemilikan  Institusional  (INST)  adalah  adalah  besarnya  jumlah  oleh  institusi  yang  terdapat  pada perusahaan.  Dari  table  4  diatas  dapat  dilihat  Kepemilikan  Institusional  pada  perusahaan  perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2016, nilai maksimum/ tertinggi adalah 0,968 dimiliki  oleh  PT.  Cita  Mineral  Investindo  Tbk  pada  tahun  2014-2016  dan  PT.  Cakra  Mineral  Tbk  pada  tahun 2015 yang menunjukkan kepemilikan institusional (INST) yang diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan tersebut adalah sebesar 97% sedangkan nilai minimum/ terendah adalah 0,00 dimiliki oleh PT. J Resource Asia Pasifik  Tbk  dan  PT.  Perdana  Karya  Perkasa  Tbk  pada  tahun  2014-2016  dan  nilai  tengah/  mean  adalah  0,5607 dengan standar deviasi sebesar 0,2556.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Beberapa  metode  uji  normalitas  yaitu  dengan  melihat  penyebaran  data  pada  sumber  diagonal  pada  grafik diagonal  pada  grafik normal  P-P  Plot  of  regression  standardized  residual atau  uji one  sample  Kolmogorov Smirnov dengan nilai KSZ>0,05

## Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018

## Gambar 5. Grafik Normal Probability Plot
Dengan  melihat  tampilan  grafik  normal Probability  plot diatas,  menunjukkan  titik-titik  menyebar  di sekitar garis diagonal dan penyebarannya mengikuti arah garis diagonal. Maka dapat disimpulkan mode regresi dalam penelitian ini telah memenuhi asumsi normalitas.
Uji normalitas dengan grafik dapat menyesatkan kalau tidak berhati-hati secara visual kelihatan normal, padahal  secara  statistik  bisa  sebalikknya.  Oleh  karena  itu,  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  statistik kolmogrov-smirnov (K-S). Dasar pengambilan keputusan, jika nilai Asymp Sig. (2 tailed) lebih besar dari 0,05 (> 0,05) maka berarti data terdistribusi secara normal. Hasil pengujian normalitas dengan uji statistik non-parametik kolmogrov-smirnov (K-S) dapat dilihat pada Tabel 3 berikut ini:
Tabel 3. Uji Normalitas Data Menggunakan Kolmogorov-Smirnov (K-S)
Unstandardized Residual N 102 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation ,78474959 Most Extreme Differences Absolute ,130 Positive ,130 Negative -,089 Kolmogorov-Smirnov Z 1,310 Asymp. Sig. (2-tailed) ,065
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Adapun  hasil  dari  uji  statistik  non-parametik kolmogrov-smirnov (K-S)  menunjukkan  nilai  1,310 dengan  nilai Asymp  Sig. (2  tailed)  0,065.  Pada  tabel  4.3  menunjukkan  bahwa  nilai Asymp  Sig. (2  tailed)  lebih besar dari 0,05 (> 0,05) yang berarti data terdistribusi secara normal atau data memenuhi asumsi normalitas.

## Uji Multikolinearitas
Untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi  terdapat  korelasi  antar  variabel  bebas  (Independen)  maka diperlukan  suatu  pengujian,  yaitu  uji  multikolinieritas.  Model  regresi  yang  baik  seharusnya  bebas  dari multikolonieritas. Untuk   mendeteksi ada atau tidaknya  multikolonieritas dapat dilihat dari nilai Tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF) . Suatu model regresi yang bebas dari multikolonieritas apabila mempunyai nilai Tolerance besar dari 0,10 (10%) dan Variance Inflation Factor (VIF) lebih kecil dari 10.

## Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Model Correlations Collinearity Statistics Zero-order Partial Part Tolerance VIF 1 (Constant) Dewan Komisaris Independen -,294 -,228 -,219 ,869 1,150 Kepemilikan Manajerial ,019 ,067 ,063 ,739 1,354
Kepemilikan Institusional ,244 ,206 ,196 ,736 1,360
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Berdasarkan hasil pengujian diatas dapat diketahui nilai Tolerance yang dihasilkan oleh variabel dewan komisaris independen sebesar 0,869, kepemilikan manajerial sebesar 0,739 dan kepemilikan institusional sebesar 0,736.  Hal  ini  berarti  nilai Tolerance dari  ketiga  variabel  tersebut  besar  dari  0,10  (>10%)  sedangkan  nilai  VIF yang  dihasilkan  oleh  variabel  dewan  komisaris  independen  1,150,  kepemilkan  manajerial  sebesar  1,354  dan kepemilikan institusional sebesar 1,360. Hal ini berarti nilai VIF dari ketiga variabel tersebut kecil dari 10 (<10). Dengan demikian dapat disimpulkan penelitian ini tidak terdapat multikolonieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  regresi  linear  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1.

## Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,355 a ,126 ,099 ,79667052 2,080
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas  dapat  diketahui  nilai d (Durbin-Watson)  hitung  sebesar  2,080  dan nilai du yang  diperoleh  dari  tabel  distribusi  Durbin-Watson  α  =  5%  dengan  n  =  banyak  sampel  =  98  dan  k  = jumlah variabel independen = 3, maka diperoleh nilai - du sebesar 1,7345. Adapun nilai 4- du (4 – 1,7345) adalah sebesar 2,2655. Dengan demikian hasil uji autokorelasi pada penelitian ini menunjukan du (1, 7345) < d (2, 080) < 4- du (2,2655). Maka, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam penelitian ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan varians  dari  residual  suatu  pengamatan  dengan  pengamatan  yang  lainnya.  Model  regresi  yang  baik  adalah  jika variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain  berbeda  (heteroskedastisitas).  Heteroskedastisitas dapat  dilihat  melalui  grafik  plot  antara  nilai  prediksi  variabel  terikat  dengan  residualnya.  Apabila  pola  pada grafik ditunjukan dengan titik-titik  menyebar secara acak (tanpa pola yang jelas) serta tersebar di atas  maupun dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heterpskedastisitas  pada  model regresi. Untuk mendeteksi adanya heteroskedastisitas dilakukan dengan menggunakan scatterplot. Apabila tidak terdapat pola yang teratur, maka model regresi tersebut bebas dari masalah heteroskedastisitas.
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018

## Gambar 6. Uji Heteroskedastisitas
Dengan  melihat  tampilan  grafik  scatterplot  di  atas,    terlihat  hasil  pengujian  heteroskedastisitas mengenai pengaruh dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap
nilai  perusahaan  pada  perusahaan  pertmbangan  tahun  2014-2016  tidak  ada  pola  yang  jelas,  serta  titik-titik menyebar  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y,  maka  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas.
Adapun  hasil  uji  dengan  grafik  scatterplot  memiliki  kelemahan  cukup  signifikan  oleh  karena  jumlah pengamatan  mempengaruhi  hasil  plotting.  Semakin  sedikit  jumlah  pengamatan,  maka  semakin  sulit menginterpretasikan hasil grafik, oleh sebab itu dibutuhkannya uji statistik yang lebih menjamin keakuratan hasil. Uji statistik yang dipakai pada penelitian ini ada uji glejser dimana uji ini dilakukan dengan meregresikan nilai absolute residual terhadap variabel independen lainnya. Adapun hasil uji glejser pada penelitian ini dapat dilihat pada Tabel  6 berikut ini:

## Tabel 6. Uji Glesjer
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,576 ,223 2,587 ,011 Dewan Komisaris Independen -,269 ,288 -,098 -,933 ,353 Kepemilikan Manajerial ,756 ,433 ,200 1,746 ,084 Kepemilikan Institusional ,169 ,228 ,085 ,742 ,460
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Berdasarkan  hasil  uji  diatas  diketahui  nilai  signifikan  variabel  dewan  komisaris  independen  sebesar 0,353,  kepemilikan  manajerial  sebesar  0,084  dan  kepemilikan  institusional  sebesar  0,460.  Hal  ini  berarti  nilai signifikasi  ketiga  variabel  tersebut  di  atas  0,01  (>  0,01)  yang  berarti  tidak  terdapat  heteroskedastisitas  dengan kata lain semua variabel pada penelitian ini memiliki sebaran varian yang sama atau homogen.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Metode analisis yang digunakan pada penelitian ini adalah analisis regresi linear berganda ( Multiple Regression Analysis) .  Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  menguji  hubungan  antara  variabel  dependen  Nilai Perusahaan  terhadap  variabel  independen  Dewan  Komisaris  Indepeden,  Kepemilikan  Manajerial  dan Kepemilikan Institusional. Berikut tabel hasil regresi linear berganda:

## Table 7. Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 1,138 ,354 Dewan Komisaris Independen -1,061 ,458 -,234 Kepemilikan Manajerial ,456 ,688 ,073 Kepemilikan Institusional ,752 ,362 ,229
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Adapun model persamaan regresi linear berganda dalam penelitian ini adalah:
PBV = 1, 138 – 1, 061 PDKI + 0,456 MAN + 0, 752 INST + e
Dengan  persamaan  diatas  maka,  arti  dari  persamaan  regresi  tersebut  adalah  sebagai  berikut.  Nilai konstanta (a) sebesar 1,138 menunjukkan bahwa Dewan komisaris independen (PDKI), Kepemilikan manajerial (MAN)  dan  Kepemilikan  institusional  (INST)  ada  pengaruhnya  terhadap  kenaikan  Nilai  perusahaan  (PBV) sebesar 1,138 dengan kata lain jika variabel independen dianggap konstan, maka agresivitas pajak adalah 1,138.
Variabel  PDKI  memiliki    nilai    konstanta    (a)    dengan    arah    negatif    sebesar  -1,061.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kenaikan  sebesar  0,01  dari  variabel  Dewan  Komisaris  Independen  (PDKI)  akan menyebabkan penurunan terhadap variabel Nilai Perusahaan (PBV) sebesar 1,061 dengan asumsi bahwa variabel bebas lain dari model regresi lain tetap.
Variabel  MAN  memiliki  nilai  konstanta  (a)  dengan  arah  positif  sebesar  0,456.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  kenaikan  sebesar  0,01  dari  variabel  Kepemilikan  manajerial  (MAN)  akan  menyebabkan  kenaikan terhadap  kenaikan  Nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar  0,456 dengan  asumsi  bahwa  variabel  bebas  lain  dan  model regresi adalah tetap.
Variabel  INST  memiliki  nilai  konstanta  (a)  dengan  arah  positif  sebesar  0,752.  Hal  ini  menunjukan bahwa  kenaikan  sebesar  0,01  dari  variabel  Kepemilikan  institusional  (INST)  akan  menyebabkan  kenaikan
terhadap  Nilai  perusahaan  (PBV)  sebesar  0,752  dengan  asumsi  bahwa  variabel  bebas  lain  dan  model  regresi adalah tetap.
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  variabel-variabel  dependen. Nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  adalah  antara  nol  dan  satu.  Nilai  (R 2 )  yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel- variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas.
Jika  koefisien  determinasi  sama  dengan  nol,  maka  variabel  independen  tidak  berpengaruh  terhadap variabel  dependen.  Jika  besarnya  koefisien  determinasi  mendekati  angka  1,  maka  variabel  independen berpengaruh  sempurna  terhadap  variabel  dependen.  Dengan  menggunakan  model  ini,  maka  kesalahan penganggu  diusahakan  minimum  sehingga  (R 2 )  mendekati  1,  sehingga  perkiraan  regresi  akan  lebih  mendekati keadaan yang sebenarnya. Berikut ini hasil tabel 8 hasil uji determinasi:
Tabel 8. Koefisien Determinasi (R 2 ) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,355 a ,126 ,099 ,79667052
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018

## Uji Model (Uji F)
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  simultan  variabel  independen  yaitu    dewan  komisaris  independen, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan  (PBV). Maka,  analisis  yang  digunakan  adalah  dengan  uji  F  yang  didapatkan  melalui  analisis  Anova  adalah  sebagai berikut:

## Tabel 9. Uji Model (Uji F)
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 8,981 3 2,994 4,717 ,004 a Residual 62,199 98 ,635 Total 71,180 101
Sumber: Data Olahan SPSS 19, 2018
Berdasarkan Tabel 9 maka dapat dilihat hasil uji F atau Anova yaitu F hitung sebesar 4, 717 dengan nilai probabilitas signifikansi 0,004 yang nilainya lebih kecil dari 0, 05 dimana dengan nilai F tabel dengan df1 = 3, df2 = 102 dan α = 0,05 adalah sebesar 2,70 yang berarti  F hitung > F tabel ( 4, 717 > 2, 70). Maka, dapat disimpulkan bahwa  variabel  independen  yaitu    dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial  dan  kepemilikan institusional  berpengaruh  secara  simultan  (bersama-sama)  terhadap  variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan (PBV).

## Uji Statistik t (t-test)
Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  variable  independen  secara  individu  dalam  menerangkan variabel  dependen.  Uji  statistik  t  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  ada  perbedaan  yang  terjadi  antara variabel-variabel  uji  terhadap  kelompok  uji.  Hipotesis  dapat  diterima  dan  ditolak  dengan  melihat  keriteria sebagai berikut:

## Tabel 10. Uji Signifikan Secara Parsial
NO Variabel Penelitian Nilai t hitung Sig. t tabel Kesimpulan 1 Dewan Komisaris Independen -2,315 0, 023 1, 984 Berpengaruh Negatif Signifikan 2 Kepemilikan Manajerial 0, 663 0, 509 1, 984 Tidak Berpengaruh 3 Kepemilikan Institusional 2, 080 0, 040 1, 984 Berpengaruh Signifikan
Sumber: Data Olahan, 2018
Dari hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung sebesar -2,315 lebih besar dari t tabel 1,984 dengan tingkat nilai signifikansi 0,023 lebih kecil dari 0,05, maka hipotesis dapat diterima. Artinya  dewan komisaris independen berpengaruh negatif secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dari hasil pengujian secara parsial  menunjukan bahwa  nilai  t hitung sebesar  0,663 lebih besar dari t tabel 1,984  dengan  tingkat  nilai  signifikansi  0,509  lebih  besar  dari  0,05,  maka  hipotesis  dapat  diterima.  Artinya kepemilikan manajerial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
Dari hasil pengujian secara parsial  menunjukan bahwa  nilai  t hitung sebesar  2,080 lebih besar dari t tabel 1,984  dengan  tingkat  nilai  signifikansi  0,040  lebih  kecil  dari  0,05,  maka  hipotesis  dapat  diterima.  Artinya kepemilikan institusional berpengaruh positif secara signifikan terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Pengaruh Dewan Komisaris Independen terhadap Nilai Perusahaan (Firm Value)
Berpengaruh  negatifnya  Dewan  Komisaris  Independen  terhadap  Nilai  Perusahaan  (PBV)  disebabkan penambahan  anggota  dewan  komisaris  indepeden  mungkin  hanya  sekedar  pemenuhan  ketentuan  formalitas perusahaan  dalam  menjalankan  GCG  (Good  Corporate  Governance)  selain  itu  kegiatan  pengawan  yang dilakukan dewan komisaris independen belum mampu mengurangi agency problem dalam perusahaan. Hasil  penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Suardika  (2014) dan Nugrahati (2014) menunjukkan bahwa komisaris independen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (firm value) dan hasil penelitian yang dilakukan Askara (2013) dan Kusumaningtyas 2015. Hal ini menunjukkan bahwa dengan semakin banyaknya anggota komisaris independen dalam suatu perusahaan tidak menjamin dalam peningkatan  nilai  perusahaan.  Dengan  adanya  dewan  komisaris  dalam  perusahaan  hanya  untuk  formalitas sebagai pemenuh kewajiban pada peraturan yang ditetapkan pemerintah sehingga pelaksanaan belum maksimal dan dengan adanya dewan komisaris belum menjamin kinerja perusahaan itu akan membaik.

## Pengaruh Kepemilikan Manaerial terhadap Nilai Perusahaan (Firm Value)
Hal  ini  berarti  dalam  teori  agensi (agency  theory) kepemilikan  manajerial  tidak  dapat  mengurangi agency problem dikarenakan  pihak  manejer  memiliki  saham  dalam  perusahaan  memiliki  kepentingan  yang  berbeda dengan pemegang saham. peningkatan jumlah kepemilikan manajerial tidak mampu mengurangi konflik agensi yang timbul akibat hubungan keagenan. Jumlah kepemilikan manajerial yang besar tidak mampu mensejajarkan kepentingan  manajemen  dan  pemegang  saham,  sehingga  tujuan  perusahaan  dalam  mencapai  nilai  perusahaan yang tinggi tidak dapat tercapai. Para manajer memiliki kepentingan yang cenderung dipenuhinya dibandingkan dengan pencapaian tujuan perusahaan secara keseluruhan.
Menurut  Kusumaningtyas    (2015)  selain  konflik  antara  pemegang  saham  dengan  manajer,  Rata-rata jumlah  saham  yang  dimiliki  oleh  manajer  menunjukkan  jumlah  yang  kecil  dan  hal  tersebut  menggambarkan besarnya risiko manajer sebagai seorang pemegang saham sebatas pada jumlah saham yang dimiliki. Kebijakan manajer  yang  sekaligus  seorang  pemegang  saham  akan  berbeda  dengan  manajer  tanpa  kepemilikan  saham perusahaan.  Namun  manajer  yang  sama-sama  memiliki  saham  perusahaan  tapi  dengan  jumlah  saham  yang berbeda,  satu  manajer  memiliki  saham  yang  besar  dan  manajer  yang  lainnya  dengan  saham  yang  kecil  akan memiliki kebijakan yang berbeda pula.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan Wida dan Suartana (2014), Isti'adah (2015). Dalam penelitian ini mereka menyimpulkan bahwa  kepemilikan manajerial tidak berpengaruh secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan.    Namun  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Muryati  dan  Suardikha (2014)  dan  Nugraha  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifkan terhadap nilai perusahaan karena kepemilikan yang dimiliki manajerial  dalam suatu perusahaan sangat kecil.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Nilai Perusahaan (Firm Value)
Hal  ini  berarti  dengan  menggunakan  teori  agensi (agency  theory) dengan  adanya  pengawasan  yang  ketat  dari pihak  investor  institusional,  akan  meningkatkan  kinerja  manajemen  untuk  menunjukkan  kinerja  sebuah perusahaan  yang  lebih  baik  dan  dapat  mencegah  terjadinya  kecurangan  yang  akan  dilakukan  oleh  manajer  dan dengan  adanya  pengawasan  yang  ketat  dapat  membuat  kinerja  perusahaan  menjadi  baik.  Dengan  adanya tindakan monitoring yang dilakukan terhadap pihak manajemen dapat menjaga kinerja perusahaan tetap baik. Menurut  Wida  dan  Suartana  (2014)    peningkatan  kepemilikan  institusional  membawa  dampak  pada semakin  kuatnya  tingkat  pengendalian  yang  dilakukan  pihak  pemegang  saham  atas  perilaku  manajer  yang ditujukan  untuk  mengurangi agency  cost dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  pada  akhirnya mengarah pada berbagai upaya untuk mengurangi tingkat kecurangan serta penyelewengan yang dilakukan oleh pihak manajemen sebagai bentuk tindakan opurtunistiknya.
Adanya  kepemilikan  institusional  pada  perusahaan  pertambangan  terbukti  memenuhi  prinsip accountability dan fairness .  Terpenuhinya  prinsip accountability dan fairness terbukti  memberikan  gambaran perusahaan  yang  positif  di  mata  investor  sehingga  meningkatkan  permintaan  akan  saham  perusahaan. Permintaan  saham  perusahaan  akan  berdampak  pada  kenaikan  harga  saham  dan  hal  ini  mencerminkan  terjadi peningkatan nilai perusahaan (Sianturi dan Ratnaningsih, 2016).
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Muryati  (2014)  dan  Ratnaningsih (2016).  Dalam  penelitian  ini  mereka  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  institusional  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan (firm value).  Namun penelitian ini tidak sesuai dengan hasil penelitian Nugrahanti dan Dewi (2014) yang menyimpulkan bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## PENUTUP
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  dewan  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan ( firm value ) pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2014-2016.
Berdasarkan  penelitian  dan  pengumpulan  data  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  diambil  kesimpulan bahwa    Variabel  Pertama  Dewan  Komisaris  Independen  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  ( firm  value ).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  banyaknya  dewan  komisaris  independen  dalam  suatu perusahaan tidak memengaruhi tingginya nilai perusahaan akan tetapi sebaliknya.
Variabel  Kedua  Kepemilikan  Manajerial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  terhadap  nilai perusahaan  ( firm  value ).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  dapat  mengurangi ketidakselarasan  kepentingan  antara  manajemen  dengan  pemilik  atau  pemegang  saham  sehingga  tidak  dapat untuk meningkatkan nilai perusahaan.
Variabel  Ketiga  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  ( firm value ).  hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  perusahaan  memiliki  kepemilikan  institusional  yang  tinggi  maka pengawasan  terhadap  kinerja  perusahaan  juga  tinggi  sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan  nilai perusahaannya.
Adapun  Keterbatasan  yang  ditemukan  oleh  peneliti  dalam  penelitian  ini,  adalah  Penelitian  ini  tidak dapat  mencapai  keseluruhan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  lingkup  populasi penelitian ini hanya berfokus pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI selama tiga tahun yakni dari tahun  2014  sampai  dengan  2016.  Dimana  penelitian  ini  menggunakan  102  sample  perusahaan  pertambangan dengan 3 data perusahaan yang outliner.
Penelitian ini hanya menggunakan variabel Dewan Komisaris Independen, Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional hanya dapat menjelaskan 9,9% sedangkan sisanya 90,1% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam penelitian ini.
Saran dari peneliti  yang dapat dipertimbangkan  Penelitian ini  menggunakan variabel dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional yang merupakan bagian dari good corporate governance. Disarankan  kepada  peneliti  selanjutnya  memperhatikan  faktor-faktor    lain  dari good  corporate governance atau dapat menambahkan variabel independen baru untuk penyempurnaan penelitian ini.
Periode  waktu  pengamatan  dalam  penelitian  ini  adalah  3  (Tiga)  Tahun  (2014  sampai  dengan  2016). Disarankan kepada peneliti selanjutnya agar  menambah atau  memperpanjang periode  waktu penelitian tersebut agar lebih terlihat konsistensi dari variabel-variabel penelitian yang digunakan.
Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan  sektor  pertambangan  sebagai  sampel  penelitian.  Disarankan kepada  peneliti  selanjutnya  dapat  memisahkan  sampel  perusahaan  pertambangan  sesuai  dengan  jenisnya sehingga  dapat  diperoleh  hasil  penelitian  yang  lebih  spesifik  dan  atau  menggunakan  sampel  perusahaan  sektor lainnya sehingga dapat mengetahui pengaruh perbedaan dari sektor yang berbeda.

## DAFTAR RUJUKAN
Agus, Sartono. 2010. Manajemen Keuangan dan Aplikasi (4 th ed). Yogyakarta: BPPE. Anggitasari,  Niyanti  dan  Siti  Mutmainah.  2012. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility  dan  Struktur  Good  Corporate  Governance Sebagai Variabel Pemoderasi . Journal Accounting Vol. 1 (2)Universitas Diponegoro. Askara,  Husin.  2013. Pengaruh  Corporate  Governance  Terhaadap    Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar d BEI tahun 2009-2011). Naskah Publikasi. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah. Surakarta
Bernandhi,  Riza.  2013. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan    Institusional,  Kebijakan  Deviden, Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Jurnal.  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Diponegoro.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Houston,  Joel  F.  2011. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Terjemahan .  Edisi  10. Jakarta: Salemba Empat
Borolla. 2011. Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Prestasi. Vol.7, No.1, Ambon.
Brealey, Myers, dan Marcus, 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan , Jilid 1, Penerbit Erlangga, Jakarta.
Christiantie, Jane dan Yulius Jogi Christiawan. 2013. Analisis Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan Reputasi KAP Terhadap Aktivitas Manajemen Laba dalam Business Accounting Review Vol. 1. Dewi,  Laurensia  Chintia  dan  Yeterina  Widi  Nugrahanti.  (2014 ).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Dan  Dewan Komisaris Independen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi Di Bei Tahun 2011–2013) . Jurnal Akuntansi Vol. 18, No.1, PP 64-80
Firhat,  Muhammad.  2012. Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan Publik  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Firm  Size  sebagai  Variabel  Kontrol  (Studi  Pada
Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia) .  Jurnal.  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Sebelas Maret. Surakarta.
Ghozali,  Imam.  2011. “Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  Spss”. Semarang  :  Badan  Penerbit Undip. Isti’adah, Ummi., 2015. Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Manufaktur . Jurnal Nominal Vol. 4, No. 2, hal. 57-72. Keown, Arthur J, dkk. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Empat. KNKG. 2006. Pedoman Umum Good Corporate Governace Indonesia .
Kusumaningtyas,  Titah  Kinanti.  2015. Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai    Perusahaan  Yang Terdaftar  Pada  Indeks  Sri-Kehati. Julna  Ilmu  dan  Riset.  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi  Indonesia (STIESIA). Surabaya
Maulana,  Fahry.    2014. Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  Terhadap  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  (CSR)  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Asuransi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia) . Jurnal Falkultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang
Muryati, Ni Nyoman, Tri Sariri dan Suardika, I Made Sadha, 2014. Pengaruh Corporate Governance pada Nilai Perusahaan . Jurnal Akuntansi. Udayana. Nugraha, Bramantya Adi. 2014. Analisis Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Debt to Equity Ratio, dan Return on Assets Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 – 2012 . Jurnal. Universitas Diponegoro. Semarang
Nurlela  dan  Islahuddin.  2008. Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta) . Simposium Nasional Akuntansi XI.23-24 Juli 2008. Pontianak Permanasari  Ika,  Wien.2010. Pengaruh  Kepemilikan  Manajemen,  Kepemilikan  Institusional  dan  Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan . Jurnal Universitas Diponegoro: Semarang. Prastuti,  Ni  Ketut.  dan  Budiasih,  I.G.A.N.  (2015). Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Pada  Nilai Perusahaan  dengan  Moderasi  Corporate  Social  Responsibility .  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana 13.1 (2015): 114-129.
Sianturi,  Fifi  Irawaty.  dan  Dewi  Ratnanigsih.  2015. Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate  Governance(GCG) Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  BEI Tahun  2010-2015) .  Jurnal  Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Atma  Jaya  Yogyakarta  Jalan Babarsari 43-44, Yogyakarta
Undang-Undang  Republik Indonesia Nomor 40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas. 1 angka 1 UU No.1 Tahun 1995, Tentang Perseroan Terbatas.
Wardoyo  dan  Veronica,  T.  R.  2013. Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Corporate  Social  Responsibilty dan  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Dinamika  Manajemen.  Vol.  4,  No.  2, pp:132-149
Wida,  Ni  Putu  P.  D.  Dan  I  Wayan  Suartana.  2014. Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan Institusional pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 9.3 (2014):575-590. Windra, Herlina. 2016. Pengaruh Probabilitas, Leverage, Dewan Komisaris Indepeden dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015). Jurnal Akuntansi Universitas Riau Yadnyana,  I  Ketut,  dkk.  (2010). Struktur  Kepemilikan,  Kebijakan  Dividen  Dan  Nilai  Perusahaan  manufaktur yang go public . Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.15, No.1 Januari 2011, hlm. 58–65 http://www.idx.co.id.