ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA 2018-2020
Hamdan 1 ,  Hartini 2
1 Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Palembang
2 Mahasiswa  Fakultas Ekonomi Universitas Palembang

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menemukan  bukti  empiris  faktor-faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2018-2020.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  struktur  aktiva,  profitabilitas,  ukuran perusahaan,  likuiditas,  growth,  dan  struktur  modal.  Penelitian  ini  merupakan  penelitian asosiatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  manufaktur  yang  sudah  dan masih  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020.  Sampel  diambil  dengan menggunakan  metode  Purposive  sampling,  dan  diperoleh  26  perusahaan.  Berdasarkan  hasil analisis  data  disimpulkan  bahwa  Struktur  Aktiva  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal dengan nilai t hitung – 2,216 dan signifikan 0,030. Profitabilitas tidak berpengaruh dengan nilai t  hitung  -2,223  dan  signifikan  sebesar  0,029.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  dengan  nilai  t hitung  -2,467  dan  signifikansi  sebesar  0,016.likuiditas  berpengaruh  negative  dan signifikansi,dengan  nilai  t  hitung  -5,578dan  signifikansi  sebesar  0,011.  Growth  berpengaruh dengan  nilai  t  hitung  3,010  dan  signifikansi  sebesar  0,0004.  Struktur  aktiva,  profitabilitas, ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  growth  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Hal  ini dibuktikan  dengan  F  hitung  sebesar  9,049  dan  signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai  Adjusted  R² diperoleh nilai sebesar 0,295. Hal ini menunjukan bahwa struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan  ,likuiditas,  dan  growth  mempengaruhi  struktur  modal  sebesar  29,5%  sedangkan sisanya sebesar 70,5 % dipengaruhi faktor lain diluar penelitian ini.
Kata  kunci  : Stuktur  Modal,  Struktur  Aktiva,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas, Growth

## I.PENDAHULUAN
Masalah kebijakan pendanaan
menjadi  tombak  dalam  dunia  bisnis  dan perekonomian.  Bahkan  untuk  keluar  dari krisis  ekonomi  ini,  sektor  riil  harus  selalu digerakan  untuk  merangsang  pertumbuhan ekonomi.  Banyak  hambatan  yang  dialami oleh  dunia  usaha,  dan  salah  satunya  adalah masalah pendanaan.
Salah  satu  keputusan  penting  yang dihadapi manajer, terutama manajer keuangan dalam kaitannya dengan kelangsungan  operasi  perusahaan  adalah
keputusan pendanaan atau keputusan struktur modal. Apabila perusahaan
dalam pemenuhan  kebutuhan  modalnya  semakin meningkat  sedang  dana  yang  dimiliki terbatas,  maka  perusahaan  tidak  ada  pilihan lain  selain  menggunakan  dana  yang  berasal dari  luar  yaitu  baik  dalam  bentuk  hutang maupun  dengan  mengeluarkan  saham  baru untuk  memenuhi  kebutuhan  modalnya. Dengan  kata  lain,  perusahaan  melakukan pendanaan dengan hutang (debt financing). Teori  struktur  modal  menjelaskan apakah terdapat pengaruh perubahan struktur
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
modal  terhadap  nilai  perusahaan,  keputusan investasi  dan  kebijakan  dividen  dipegang konstan.  Seandainya  perusahaan  menganti sebagian  modal  sendiri  dengan  hutang  (atau sebaliknya)  apakah  harga  saham  akan berubah,  apabila  perusahaan  tidak  merubah keputusan-keputusan keuangan lainnya. Dengan  kata  lain,  perubahan  struktur  modal tidak  merubah  nilai  perusahaan,  berarti bahwa tidak ada struktur modal yang terbaik. Semua  struktur  modal  adalah  baik.  Tetapi kalau  dengan  merubah  struktur  modal ternyata  nilai  perusahaan  berubah,  maka akan  diperoleh  struktur  modal  yang  terbaik. Struktur modal yang dapat memaksimumkan nilai  perusahaan  atau  harga  saham  adalah struktur  modal  yang  terbaik  (Husnan  dan Pudjiastuti, 2018:263).
Masalah pendanaan ini sangat penting  bagi  dunia  usaha  karena  hal  ini berkaitan  dengan  banyak  pihak  seperti kreditur,  pemegang  saham,  serta  pihak manajemen  sendiri.  Keputusan  pendanaan keuangan perusahaan akan sangat menentukan  kemampuan  suatu  perusahaan dalam  melakukan  aktivitas  operasinya.  Jika suatu perusahaan akan meningkatkan jumlah hutangnya  ( leverage), maka  perusahaan dengan sendirinya akan meningkatkan risiko keuanganya.
Untuk  itu  para  manajer  sebaiknya tidak  sepenuhnya  mendanai  perusahaan dengan  modal  sendiri,  tapi  disertai  dengan hutang  sebab  pertimbangan  atas  manfaat pengurangan  pajak  yang  akan  ditimbulkan. Hal  ini  sesuai  dengan  teori  MM  yang menyatakan  bahwa  pajak  dibayar  kepada pemerintah  yang  berarti  merupakan  aliran kas  keluar.  Hutang  dapat  digunakan  untuk menghemat  pajak  karena  bunga  dapat dipakai  sebagai  pengurang  pajak.  Struktur modal adalah perimbangan atau
perbandingan  antara  jumlah  hutang  jangka panjang  dengan  modal  sendiri  (Riyanto, 2018:216).
Struktur modal merupakan campuran atau  proporsi  antara  hutang  jangka  panjang dan  ekuitas,  dalam  rangka  mendanai investasinya  ( operating  assets ).  Komposisi dari hutang jangka panjang (long term debt ), saham preferen ( preffered stock ), dan saham biasa  ( common  stock  equity )  merupakan struktur  modal  perusahaan  yang  akan memengaruhi biaya modal secara keseluruhan (Raharjaputra, 2019:132). Menurut (Van Horne and Wachowicz,  2017:236)  struktur  modal adalah bauran (proporsi) pendanaan permanen  jangka  panjang  perusahaan  yang terdiri  dari  hutang,  saham  preferen  dan saham biasa. Manajer harus mampu menghimpun  dana  secara  efisien,  sehingga keputusan pendanaan mampu meminimalkan biaya modal yang harus ditanggung perusahaan  dan  dapat  memaksimalkan  nilai perusahaan.
Struktur  modal  dapat  diukur  dengan rasio  perbandingan  antara  total  hutang terhadap  modal  sendiri  melalui  ( Debt  to Equity  Ratio )  DER  (Husnan,  2018:215). Pemakaian DER dimaksudkan untuk mempermudah  pengukuran  karena  struktur modal  tidak  dapat  diukur  secara  langsung (Sartono  dan  Sriharto,  2019:213).  Semakin besar  DER  maka  semakin  besar  pula  risiko yang  harus  dihadapi  perusahaan,  karena pemakaian hutang sebagai sumber pendanaan jauh lebih besar dari pada modal sendiri.  Perusahaan  yang  baik  adalah perusahaan yang dapat menentukan pendanaan yang murah dengan bunga rendah dan jangka waktu fleksibel, sehingga hutang menjadi menguntungkan bagi perusahaan.
Struktur  modal  banyak  dipengaruhi oleh  berbagi  macam  faktor.  Menurut Brigham dan Houston (2016:152) mengatakan bahwa keputusan struktur modal  secara  langsung  juga  berpengaruh terhadap  besarnya  risiko  yang  ditanggung oleh pemegang saham serta besarnya tingkat pengembalian  keuntungan  yang  diharapkan.
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Oleh  karena  itu  manajer  harus  memahami faktor-faktor apa saja yang dapat memengaruhi  struktur  modal.  Faktor-faktor yang  memengaruhi  struktur  modal  beberapa yang  digunakan  dalam  penelitian  ini diantaranya ialah ukuran perusahaan, profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan,  dan struktur aktiva
Ukuran Perusahaan ( size ) merupakan salah  satu  faktor  yang  penting  untuk dijadikan  pertimbangan  dalam  keputusan struktur  modal.  Perusahaan  besar  memiliki kebutuhan dana yang besar untuk membiayai aktivitas perusahaan dan salah satu alternatif pemenuhan kebutuhan tersebut adalah dengan  mengunakan  hutang.  Kebijakan struktur  modal  dipengaruhi  secara  langsung oleh besar kecilnya ukuran suatu perusahaan.
Ukuran  Perusahaan  yang  menggambarkan besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang ditunjukkan  pada  total  aktiva,  jumlah penjualan,  rata-rata  penjualan  dan  rata-rata total aktiva (Riyanto,2018:259).Dalam penggunaan  hutang,perusahaan  besar  lebih banyak  menggunakan  hutang  dibandingkan dengan  perusahaan  kecil.  Semakin  besar ukuran suatu perusahaan, maka
kecenderungan  menggunakan  modal  asing juga  semakin  besar  pula  untuk  menunjang operasionalnya
Faktor lain yang memengaruhi
struktur modal adalah profitabilitas. Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba. Tingkat profitabilitas dapat menunjukkan
kemampuan  perusahaan  untuk  mendanai kegiatan  operasionalnya  sendiri.  Selain  itu, profitabilitas juga menunjukkan kemampuan perusahaan  untuk  membayar  hutang  jangka panjang  dan  bunganya.  Profitabilitas  yang tinggi  juga  merupakan  daya  tarik  bagi penanam modal di perusahaan.
Struktur modal
juga dapat dipengaruhi  oleh  pertumbuhan  perusahaan. Perusahaan  mempunyai growth tinggi  akan
menghadapi  kesenjangan  informasi  antara manager  dan  investor  luar  tentang  kualitas investasi  perusahaan  (Setiawan,2016:122). Adanya  kesenjangan  informasi  tersebut menyebabkan  biaya  modal  ekuitas  saham lebih  besar  dibandingkan  biaya  modal hutang karena dipandang dari sudut investor, modal  saham  dipandang  lebih  berisiko dibanding  hutang.  Kesenjangan  informasi tersebut  akan  membuat  para  investor memberi  isyarat  negatif  tentang  prospek perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Implikasinya adalah perusahaan akan cenderung  menggunakan  hutang  terlebih dahulu sebelum menggunakan ekuitas saham baru. Dengan demikian growth juga berpengaruh terhadap struktur modal.
Struktur  aktiva  juga  berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Struktur  Aktiva adalah  komposisi  relatif  aktiva  tetap  yang dimiliki  oleh  perusahaan  (Mai,2016:228). Semakin  tinggi  struktur  aktiva  perusahaan menunjukkan  semakin  tinggi  kemampuan perusahaan  mendapatkan  jaminan  hutang jangka  panjang.  Perusahaan  dengan  struktur aktiva tinggi cenderung memilih menggunakan  dana  dari  pihak  luar  atau hutang untuk mendanai kebutuhan modalnya,  sedangkan  perusahaan  yang berukuran  besar  memiliki  kemampuan. Fleksibilitas  yang  lebih  untuk  mengakses sumber  dana  eksternal,  sehingga  cenderung meningkatkan  hutang.  Hal  tersebut  terjadi karena kreditur lebih tertarik pada perusahaan  besar  dibandingkan  perusahaan kecil sebab pinjaman dari kreditur membutuhkan jaminan yang setimpal dengan  jumlah  yang  dipinjamkan  pada perusahaan (Brigham dan Houston, 2018:122). Beberapa penelitian mengenai struktur  modal  telah  dilakukan  oleh  para peneliti sebelumnya diantaranya.
(Sulistyowati,2016:46) meneliti dengan judul  penentuan  kebijakanstruktur  modal pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Indonesia.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap leverage ,  yaitu dengan  nilai  koefisien  sebesar  -0,037  dan nilai  signifikansi  0,034.  Hasil  tersebut konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan yaitu  pertumbuhan  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap leverage Handayani (2017:68) meneliti dengan judul faktor-faktor yang memengaruhi struktur modal pada perusahaan publik sektor manufaktur. Variabel  ukuran  perusahan  ( size) memiliki koefisien dengan tanda positif, yaitu sebesar 0,030.  Hal ini berarti semakin tinggi ukuran perusahaan,  maka  struktur  modal  akan semakin  tinggi. Begitupun sebaliknya, semain  kecil  ukuran  perusahaan  maka semakin  kecil  struktur  modal.  Perusahaan yang skala besar akan mudah dalam mencari investor yang hendak menanamkan modalnya dalam perusahaan dan juga dalam rangka  perolehan    kredit  dibanding  dengan perusahaan kecil. Variabel ini memiliki nilai signifikansi  sebesar  0,002  lebih  kecil  dari 0,05,  yang  artinya  H3  diterima.  Hal  ini menunjukan ukuran perusahaan berpengaruh positif  dan  siginifikan  terhadap  struktur modal perusahaan.
Firnanti  (2017:138)  meneliti  dengan judul faktor-faktor yang memengaruhi struktur  modal  perusahaan  manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil  penelitian menunjukkan  bahwa  profitabilitas  memiliki nilai  koefisien  sebesar  -0,111  dengan signifikansi  t  (0,027)  lebih  kecil  daripada alpha (0,05)  ,  sehingga  Ho2  ditolak.  Ini berarti  profitabilitas  mempunyai  pengaruh dan  negatif  signifikan  terhadap  struktur modal
Putri  (2018:159)  meneliti  dengan judul  pengaruh  profitabilitas,  struktur  aktiva dan  ukuran  perusahaan  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  manufaktur  sektor industri  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).
Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  struktur aktiva  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI selama  periode  2018-2020.  Hasil  ini dibuktikan  dengan  hasil  pengujian  regresi FATA  bernilai  positif  1,964  dan  nilai  t hitung  sebesar  2,586  dengan  signifikansi 0,012 < 0,05.
Hasil dari beberapa penelitian terdahulu  masih  mengalami  perbedaan mengenai  faktor-faktor  yang  berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Penelitian  ini mencoba  untuk  menganalisis  faktor-faktor yang  memengaruhi  struktur  modal  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
Variabel  yang  akan  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  ukuran  perusahaan, profitabilitas,  pertumbuhan  perusahaan  dan struktur aktiva.
Berdasarkan penelitian-penelitian terdahulu tersebut diperoleh hasil yang tidak konsisten  mengenai  faktor-faktor  yang memengaruhi  struktur  modal.  Hal  itu menarik untuk diteliti lebih lanjut. Untuk itu penulis  tertarik  untuk  meneliti  kembali mengenai  “ Analisis  Faktor-Faktor  yang
Memengaruhi Struktur Modal Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”

## II. TINJAUAN PUSTAKA Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  bagian dari  struktur  keuangan.  Struktur  modal adalah  perimbangan  atau  perbandingan antara jumlah hutang jangka panjang dengan modal sendiri (Riyanto, 2018:188). Menurut Van  Horne  dan  Wachowicz  (2017:89) struktur  modal  adalah  bauran  (proporsi) pendanaan permanen jangka panjang perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  hutang, ekuitas saham preferen dan saham biasa.
Adanya struktur modal yang ditargetkan  dapat  membantu  perusahaan
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
untuk selalu konsisten di dalam menentukan struktur  modal.  Jika  pada  kenyataanya  rasio hutang  ternyata  berada  di  bawah  tingkat sasaran.  Ekspansi  modal  biasanya  akan dilakukan  dengan  menerbitkan  hutang, sedangkan  jika  rasio  hutang  berada  di  atas tingkat  sasaran,  biasanya  ekuitas  yang  akan diterbitkan (Brigham & Houston, 2016:144). Pengertian  struktur  modal  berbeda  dengan struktur  keuangan,  dimana  struktur  modal merupakan  pembelanjaan  permanen  yang mencerminkan antara hutang jangka maupun jangka  pendek)  dengan  modal  sendiri (Weston dan Brigham, 2016:244).
Struktur  atau  komposisi  modal  harus diatur  sedemikian  rupa  sehingga  terjamin stabilitas  finansial  perusahaan,  memang tidak  ada  ukuran  yang  pasti  mengenai jumlah  dan  komposisi  modal  dari  tiap-tiap perusahaan.
Namun pada dasarnya
pengaturan  terhadap  struktur  modal  dalam perusahaan harus berorientasi pada
tercapainya stabilitas finansial dan terjaminnya kelangsungan hidup perusahaan.

## Komponen Struktur Modal Modal Sendiri
Modal  sendiri  pada  dasarnya  adalah modal  yang  berasal  dari  pemiliknya  dan tertanam  di  dalam  perusahaan  untuk  waktu yang tidak tertentu lamanya
(Riyanto,2018:188).  Modal  sendiri  juga dapat  didefinisikan  sebagai  dana  yang dipinjam  dalam  jangka  waktu  tidak  terbatas dari  para  pemegang  sahamSecara  umum dikatakan  pinjaman  baru  dikembalikan kepada  para  pemegang  saham  bilamana perusahaan  tersebut  dipailitkan.  Sumber modal sendiri berasal dari dalam perusahaan maupun luar perusahaan. Sumber dari dalam ( internal financing ) berasal dari hasil operasi perusahaan yang berbentuk laba ditahan dan penyusutan,  sedangkan  dari  luar  ( external financing )  dapat  dalam  bentuk  saham  biasa atau saham preferen ( Husnan, 2018:124).
Komponen modal sendiri ini merupakan modal perusahan yang
dipetaruhkan untuk segala risiko, baik risiko usaha  maupun  risiko  –  risiko  kerugian lainnya. Modal sendiri ini tidak memperlukan jaminan  atau  keharusan  untuk pembayaran  kembali  dalam  setiap  keadaan maupun  tidak  adanya  kepastian  tentang jangka  waktu  pembayaran  kembali  modal sendiri. Oleh karena itu, tiap–tiap perusahaan harus mempunyai jumlah minimum  modal  yang  diperlukan  untuk menjamin  kelangsungan  hidup  perusahaan. Modal  sendiri  yang  bersifat  permanen  akan tetap tertanam dalam perusahaahn dan dapat diperhitungkan  pada  setiap  saat  untuk memelihara kelangsungan hidup dan melindungi perusahan dari risiko kebangkrutan.  Modal  sendiri  merupakan sumber  dana  perusahaan  yang  paling  tepat untuk  diinvestasikan  pada  aktiva  tetap  yang bersifat  permanen  dan  investasi-investasi yang  menghadapi  risiko  kerugian  yang relatif  kecil,  karena  suatu  kerugian  atau kegagalan  dari  investasi  tersebut  dengan alasan apapun merupakan tindakan membahayakan bagi
kontinuitas kelangsungan hidup perusahaan.

## Hutang Jangka Panjang
Modal  asing  atau  jangka  panjang adalah  utang  yang  jangka  waktunya  adalah panjang,  umumnya  lebih  dari  sepuluh  tahun (Riyanto, 2018:121). Hutang jangka panjang adalah  kewajiban  keuangan  yang  dalam melakukan  pembayaran  lebih  dari  satu tahun.  Hutang  jangka  panjang  ini  pada umumnya  digunakan  untuk  membelanjai perluasan  (ekspansi)  atau  modernisasi  dari perusahaan,  karena  kebutuhan  modal  untuk keperluan  tersebut  meliputi  jumlah  besar (Riyanto, 2018:142).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  Perusahaan  menggambarkan besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
ditujukan  pada  total  aset,  jumlah  penjualan, rata-rata  penjualan  dan  rata-rata  total  aset (Riyanto, 2018:154). Ukuran aset yaitu rata- rata  penjualan  bersih  untuk  tahun  yang bersangkutan sampai beberapa tahun (Brigham dan Houston, 2016:188).
Besar  kecilnya  ukuran  perusahaan akan  berpengaruh  terhadap  struktur  modal dengan  didasarkan  pada  kenyataan  bahwa semakin  besar  suatu  perusahaan  akan mempunyai  tingkat  pertumbuhan  yang tinggi,  sehingga  perusahaan  tersebut  akan lebih  berani  mengeluarkan  saham  baru  dan cenderung  untuk  menggunakan  jumlah pinjaman juga semakin besar.

## Profitabilitas
Rasio  Profitabilitas  merupakan  rasio yang  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  pada  tingat penjualan,  aktiva  dan  modal.  Ada  tiga  rasio yang dapat digunakan dalam  rasio  profitabilitas  yakni net  profit margin , return  on  asset (ROA)  dan return on equity (ROE).
Net  profit  margin mengatur  sejauh  mana perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  pada tingkat  penjualan  tertentu.  Rasio net  profit margin yang  rendah  dapat  menunjukkan ketidakoefisienan
manjemen. ROA
menunjukkan  seberapa  besar  kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan return yang dihasilakan perusahaan bagi pemegang sahamnya.  Sedangkan  ROE  mengukur tingkat return yang  dihasilkan  perusahaan bagi pemegang saham
Pertumbuhan Perusahaan Pertumbuhan perusahaan adalah
perubahan  (penurunan  atau  peningkatan) total  aktiva  yang  dimiliki  oleh  perusahaan. Pertumbuhan aset dihitung sebagai persentase  perubahan aset  pada  saat  tertentu terhadap tahun sebelumnya
(Saidi,2014:144).  Berdasarkan  definisi  di atas  dapat  dijelaskan Growth merupakan
perubahan total aset baik berupa peningkatan maupun  penurunan  yang  dialami  oleh perusahaan selama satu periode (satu tahun).
Perusahaan dengan tingkat
pertumbuhan  yang  tinggi  lebih  banyak membutuhkan dana di masa depan, terutama dana  eksternal  untuk  memenuhi  kebutuhan investasinya atau untuk memenuhi kebutuhan untuk membiayai pertumbuhannya  (Indrajaya,  Herlina,  dan Setiadi, 2011:133). Perusahaan yang berpeluang  untuk  mencapai  pertumbuhan yang tinggi pasti akan mendorong perusahaan  untuk  terus  melakukan  ekspansi usaha  dan  dana  yang  dibutuhkan  pasti tidaklah  sedikit  dan  kemungkinan  dana internal  yang  dimiliki  jumlahnya  terbatas, sehingga  akan  mempengaruhi  keputusan struktur  modal  atau  pendanaan  suatu perusahaan.  Ukuran  yang  digunakan  adalah dengan  menghitung  proporsi  kenaikan  atau penurunan  aktiva.  Pada  penelitian  ini, pertumbuhan perusahaan diukur dari proporsi perubahan aset, untuk
membandingkan  kenaikan  atau  penurunan atas total aset yang dimiliki oleh perusahaan. Tingkat pertumbuhan suatu perusahaan  akan  menunjukkan  sampai seberapa jauh perusahaan akan menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaannya.
Dalam hubungannya dengan leverage , perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi sebaiknya menggunakan ekuitas sebagai sumber pembiayaannya  agar  tidak  terjadi  biaya keagenan  ( agency  cost )  antara  pemegang saham  dengan  manajemen  perusahaan, sebaliknya perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang rendah sebaiknya menggunakan hutang sebagai sumber pembiayaan karena penggunaan hutang akan mengharuskan
perusahaan tersebut membayar bunga secara teratur
Struktur Aktiva
Struktur aktiva menggambarkan sebagian  jumlah  aset  yang  dapat  dijadikan jaminan ( collateral value of assets ). Perusahaan yang memiliki jaminan terhadap utang  akan lebih  mudah  mendapatkan  utang daripada  perusahaan  yang  tidak  memiliki jaminan
Menurut  Brigham  dan  Houston (2016:211) perusahaan yang asetnya memadai atau aktivanya memiliki
perbandingan  aktiva  tetap  jangka  panjang lebih  besar  akan  menggunakan  hutang jangka  panjang  lebih  banyak  karena  aktiva tetap  yang  ada  dapat  digunakan  sebagai jaminan  hutang.  Maka  dapat  dikatakan struktur  aktiva  dapat  digunakan  untuk menentukan  seberapa  besar  hutang  jangka panjang yang dapat diambil dan hal ini akan berpengaruh  terhadap  penentuan  besarnya struktrur  modal.  Komposisi  aktiva  yang dapat dijadikan jaminan perusahaan memengaruhi  pembiayaannya  dan  seorang investor  akan  lebih  mudah  memberikan pinjaman bila disertai jaminan yang ada.

## III. METODELOGI PENELITIAN Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi yang  terdiri  atas  obyek  atau  subjek  yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari  dan  kemudian  ditarik  kesimpulan (Sugiyono,  2015:107).  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur yang  sudah  dan  masih  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2018  sampai  2020 yang menerbitkan laporan keuangan .
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut  (Sugiyono,  2015;263).  Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode purposive sampling , yaitu penentuan sampel berdasarkan  kriteria  tertentu  sesuai  dengan
yang  dikehendaki  oleh  peneliti.  Adapun kriteria-kriteria yang dipilih dalam penentuan sampel adalah :
a. Perusahaan  manufaktur  yang  sudah  dan masih terdaftar di BEI tahun 2018-2020.
b. Perusahaan  sampel  menerbitkan  laporan keuangan  selama  3  tahun  berturut-turut yaitu tahun 2018 – 2020.
c. Perusahaan  memiliki  data  lengkap  yang diperlukan dalam penelitian pada periode penelitian  tahun  2018-2020.  Perusahaan yang  memiliki  laba  positif  selama periode penelitian

## Jenis Data dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data kuantitatif  yaitu  data  yang  dinyatakan dengan angka-angka, menujukan nilai dalam besaran atau variabel yang diwakilinya. Data yang  diteliti  berupa  data  sekunder,  artinya data  tersebut  diperoleh  dari  laporan-laporan yang  memuat  berbagai  informasi  tentang masalah  yang  diteliti,  serta  studi  pustaka dengan  cara  membaca  serta  mendalami berbagai  literatur  yang  berkaitan  dengan penelitian yang dilakukan.
Data  sekunder  merupakan  sumber data penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak  langsung  melalui  media  perantara (diperoleh dan dicacat oleh pihak lain). Data sekunder  umumnya  berupa  bukti,cacatan, atau  laporan  historis  yang  telah  tersusun dalam arsip yang telah dipublikasikan
Data  yang  diteliti  bersumber  dari data  yang  diperoleh  di  laporan  keuangan Bursa  Efek  Indonesia  dengan  periode  data penelitian  periode  tahun  2017-2020.  Data diperoleh website melalui www.idx.co.id.

## Variabel Penelitian
Definisi operasional diperlukan untuk  menyamakan  asumsi-asumsi  terhadap permasalahan  yang  akan  dibahas.  Definisi operasional  variabel  dalam  penelitian  ini terbagi dalam 2 variabel, yaitu:
1. Variabel Terikat ( Dependen)
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Variabel  terikat  merupakan  variabel yang  dipengaruhi  atau  yang  menjadi  akibat, karena  adanya  variabel  bebas  Sugiyono (2015).  Variabel  dependen  (Y)  dalam penelitian  ini  adalah  struktur  modal, menurur  Riyanto  (2018)  struktur  modal dihitung  dengan  membandingkan  total hutang dengan modal :
DER  =  TOTAL  HUTANG  /TOTAL EQIUTY
2. Variabel Bebas (Independen)
Variabel  Bebas  ( Independen) yaitu variabel  yang  menjadi  sebab timbulnya  atau berubahnya  variabel  dependen.  Variabel independen dalam penelitian ini adalah:
a. Ukuran Perusahaan (X1) Ukuran  perusahaan  ( SIZE )  merupakan ukuran atau besarnya asset yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan menurut Yusuf  dan  Soraya  (2014:148)  dapat diukur dengan rumus sebagi berikut : SIZE = ln (total aktiva)
b. Profitabilitas (X2)
Profitabilitas merupakan bagaimana perusahaan dapat mengukur kemampuannya  dalam  menghasilkan laba  pada  tingkat  penjualan, asset dan modal  saham  tertentu  (Hanafi,2016:56). Ukuran  profitabilitas  yang  digunakan dalam  penelitian  adalah Net  Profit Margin (NPM), yaitu Npm = Laba bersih setelah pajak / penjualan
c. Pertumbuhan perusahaan (X3) Pertumbuhan  perusahaan  diukur  dengan menggunakan  hasil  bagi  antara  selisih nilai  total  asset  tahun  ke-t  dan  total assettahun  ke-t-1  dengan  total  asset tahun ke-t-1 (Nugroho,2016:58).Rumusnya:
Pertumbuhan  =(  Total  Asset  t      -    total asset t-1)/ Total Asset t-1
d. Struktur Aktiva (X4) Struktur  aktiva  (SA)  menggambarkan sebagian  jumlah  asset  yang  dapat
dijadikan  jaminan  ( collateral  velue  of assets) variable ini berdasarkan penelitian Saidi (2014:55) diukur dengan menggunakan rumus :
Struktur  Aktiva=  Aktiva  tetap/Total
Aktiva
e. Likuiditas (X5) likuiditas bagaimana perusahaan mengukur kemampuan perusahaan dengan  memenuhi  kewajiban  jangka pendek yang dimiliki perusahaan (Hanafi 2014:56).  Likuiditas  dapat  dihitung dengan :
current ratio = Aktia lancar/ utang lancar

## Teknik Analisis
Teknik  analisis  data  yang  digunakan adaah  regresi  linear  berganda.  Model analisis  linear  berganda  digunakan  untuk melihat  pengaruh  dari  variabel  independen terhadap variabel dependen. Sebelum melakukan  analisis  linear  berganda,  maka diperlukan  uji  asumsi  klasik  terlebih  dahulu untuk  memastikan  apa  model  tersebut  tidak terdapat  masalah  normalitas,  autokorelasi, dan  multikolinearitas.  Jika  terpenuhi  maka model  analisis  layak  digunakan.  Langkah- langkah  uji  asumsi  klasik  pada  penelitian adalah sebagai berikut :

## Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji  Normalitas  ini  digunakan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel  pengganggu  atau  residual  atau variabel dependen dan independennya memiliki distribusi normal (Gozhali,
2016:267).  Uji  normalitas  dilakukan  pada nilai  residual  model.  Asumsi  normalitas dapat  diperiksa  dengan  pemeriksaan  output normal PP  plot atau  normal Q-Q  plot . Asumsi normalitas terpenuhi ketika
penyebaran  titik-titik  output  plot  mengikuti garis  diagonal  plot.  Asumsi  normalitas terpenuhi ketika pengujian normalitas menghasilkan P-value  (sign.) >  α  dengan
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
nilai α ditentukan sebesar 1%, 5% atau 10%.
Selain menggunakan P-plot , uji normalitasjuga dapat menggunakanUji Kolmogorov-Smirnov .  Asumsi  normalitas terpenuhi  jika  signifikansi  hasil  output  uji kolmogorov-smirnov lebih besar dari 0,05.
b. Uji Multikolinieritias Uji multikolinearitas bertujuan untuk
menguji  apakah  dalam  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen. Menurut Ghozali (2016), model regresi  yang baik seharusnya tidak memiliki korelasi  diantara  variabelindependen.  Jika terdapat  korelasi  yang  tinggi  antara  variabel independen  tersebut,  maka  hubungan  antara variabel  independen  dan  variabel  dependen menjadi terganggu.
Ada tidaknya multikolinearitas dalam model regresi dilihat dari Variance Inflation Factor (VIF)  dan  nilai Tollerance (T).  Jika  nilai
VIF  <  10  dan  niali  T  >  0,01,  maka  tidak terjadi multikolinearitas.
c. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi  ada korelasi  antara  kesalahan  penggunaan  pada periode  t  dengan  kesalahan  penggunaan periode  t-1  (sebelumnya).  Model  regresi yang  baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari autokorelasi. Untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi perlu dilakukan pengujian
terlebih dahulu dengan menggunakan  statistik Durbin  Watson (D- W).  Hipotesis  yang  akan  diuji  dalam penelitian ini adalah :
H0 : tidak ada autokorelasi (r = 0) Ha : ada autokorelasi (r ≠ 0) Berdasarkan tes Durbin Watson , pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi berdasarkan pada ketentuan : Hipotesis Keputusan Jika Tidak ada autokorelasi positip Menolak Ho 0‹d‹dl Tidak ada autokorelasi positp Tidak ada keputusan dl‹d‹du Tidak autokorelasi baik positip maupun negatip Tidak menolak du‹d‹4 - dl Sumber : (Ghozali,2016)

## Pengujian Hipotesis
1. Uji Regresi Berganda
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian ini  menggunakan  uji  regresi  berganda. Pengujian  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah  variabel  independen  berpengaruh terhadap  variabel  dependen.  Hasil  yang diperoleh  selanjutnya  akan  diuji  secara simultan  dan  secara  parsial.  Koefisien regresi  dilihat  dari  nilai  instandardized coefficient karena semua variabel independen  dan  dependen  memiliki  skala pengukuran yang sama yaitu rasio.
Persamaan  dari  regresi  berganda  yang digunakan yakni :
Y = α + α SA + β 2 ROE + β 3 SIZE++ β 4 CR + β5 GROWTH + e
Dimana :
Y = Struktur Modal α = Konstanta β 1 β 2 β 3 β 4 β 5 = Koefisian regresi
SA = Struktur aktiva ROE = Profitabilitas SIZE = Ukuran perusahaan CR = Current ratio
Growth = Pertumbuhan e = Error 2. Uji Parsial (Uji Statistik t) Uji-t untuk menguji pengaruh
variabel  independen  secara  parsial  terhadap variabel  dependen.  Hipotesis  dalam  uji  t  ini yakni sebagai berikut :
1) Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap struktur modal
H01  :  β1≤0  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh positif terhadap struktur modal Ha1:β1>0 ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal 2) Pengaruh  profitabilitas  terhadap  struktur modal
H02 : β2≥0 profitabilitas tidak berpengaruh negatif terhadap struktur modal Ha2  :  β2<0  profitabilitas  berpengaruh negatif terhadap struktur modal
3) Pengaruh pertumbuhan perusahaan terhadap struktur modal
H03  :  β3≤0  pertumbuhan  perusahaan tidak  berpengaruh  positif  terhadap struktur modal Ha3  :  β3>0  pertumbuhan  persahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal 4) Pengaruh struktur aktiva terhadap struktur modal H04  :  β4≤0  struktur  aktiva  tidak berpengaruh positif terhadap
struktur modal
Ha4  :  β4>0  struktur  aktiva  berpengaruh positif terhadap struktur modal
5)  Pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur modal
H05  :  β5≥0  likuiditas  tidak  berpengaruh negatif terhadap struktur modal
Ha5:  β5<0  likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal
3. Uji Goodness of Fit Modal
a. Uji – F
Uji-F untuk menguji pengaruh variabel  independen  secara  simultan  atau bersama-sama memengaruhi
variabel dependen  secara  signifikan,  maka  kriteria uji-F sebagai berikut:
1) Apabila  F-hitung  (0,05)  <  F-tabel  (nilai signifikan), maka diterima berarti variabel  independen  secara  bersama- sama tidak berpengaruh terhadap variabel struktur modal.
2) Apabila  F-hitung  (0,05)  >  F-tabel  (nilai signifikan), maka ditolak berarti variabel independen secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  variabel  struktur modal.
3) Selain  menggunakan  kedua  asumsi  di atas, uji F dapat diasumsikan berdasarkan nilai signifikan, dimana jika signifikansi  <  0,05  maka  Ho  ditolak, yang  berarti  Ha  diterima,  artinya  secara simultan ukuran perusahaan, profitabilitas dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap
struktur modal
b. Koefisien Determinasi (Adjusted R2) Koefisien  determinasi  ( Adjusted R2) pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan variabel dependen.
Nilai koefisien determinasi  antara  nol  dan  satu.  Nilai ( Adjusted R2)  yang  lebih  kecil  berarti kemampuan  variabel-variabel  independen dalam menjelaskan varians variabel dependen sangat terbatas (Ghozali,
2016:259).  Koefisien  determinasi  dapat dihitung dengan rumus
JK (Re g)
adjusted R 2 : ----------------------- ∑Y 2
Keterangan :
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Adjusted R2 : Koefisien determinasi JK (Re g) : Jumlah kuadrat regresi ΣY2 : Jumlah kuadrat total dikoreksi

## IV.ANALISIS DAN PEMBAHASAN Hasil Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif
digunakan  untuk  mendeskripsikan  atau memberikan  gambaran  terhadap  objek  yang
diteliti  melalui  data  sampel  sebagaimana adanya  tanpa  melakukan  analisis  dan membuat  kesimpulan  yang  berlaku  secara umum (Sugiyono, 2015:172). Analisis statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini meliputi  nilai minimum, nilai maximum, mean dan standar deviation . Hasil Deskripsi data  masing-masing  variabel  secara  rinci dapat dilihat dalam tabel berikut

## Tabel 1
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Hasil Uji Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum Mean std Deviation STRUKTUR MODAL 78 0,188 5,152 0,99800 0,785173 UKURAN PERUSAHAAN 78 24,188 30,151 27,7037 1,514004 PROFITABILITAS 78 0,003 0,994 0,16067 0,244138 PERTUMBUHAN 78 0,900 1,617 1,13509 0,141878 STRUKTUR AKTIVA  78 0,140 0,982 0,51104 0,251849 LIKUIDITAS 78 1,116 9,324 3.06666 1,769822 Sumber : Print out SPSS 16

## Struktur Modal
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  nilai  minimum  Struktur  Modal sebesar  0,188  dan  nilai  maksimum  sebesar 5,152.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa besarnya Struktur Modal perusahaan
manufaktur  yang  menjadi  sampel  dalam penelitian  ini  berkisar  antara  0,188  sampai 5,152  dengan  nilai  rata  rata  0,99800  pada standar  deviasi  0,785173.  Nilai  rata-rata lebih  besar  dari  standar  deviasi  yaitu 0,99800  >  0,785173,  berarti  bahwa  nilai Struktur  Modal  baik.  Struktur  Modal tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Indal Aluminium Industry Tbk yaitu sebesar 5,152 sedangkan  Struktur  Modal  terendah  terjadi pada  perusahaaan  Beton  Jaya  Manunggal Tbk sebesar 0,188

## Ukuran Perusahaan
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  nilai  minimum  Ukuran  Perusahaan sebesar  24,188  dan  nilai  maksimum  sebesar 30,151.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa besarnya  Ukuran  Perusahaan  perusahaan manufaktur  yang  menjadi  sampel  dalam penelitian  ini  berkisar  antara  24,188  sampai 30,151  dengan  nilai  rata  rata  27,7037  pada standar  deviasi  1,514004.  Nilai  rata-rata lebih  besar  dari  standar  deviasi  yaitu 27,7037  >  1,514004,  berarti  bahwa  nilai Ukuran Perusahaan baik. Ukuran Perusahaan tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Kalbe Farma  Tbk  yaitu  sebesar  30,15,  sedangkan ukuran  perusahaan  terendah  terjadi  pada perusahaaan  Lionmesh  Prima  Tbk  sebesar 24,188.
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm

## Profitabilitas
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  nilai  minimum  Profitabilitas  sebesar 0,003  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,994. Hasil tersebut menunjukkan bahwa besarnya Profitabilitas  perusahaan  manufaktur  yang menjadi sampel dalam penelitian ini berkisar antara  0,003  sampai  0,994  dengan  nilai  rata rata  0,16067  pada  standar  deviasi  0,244138. Nilai rata-rata lebih kecil dari standar deviasi yaitu 0,16067 < 0,244138 berarti bahwa nilai Profitabilitas tidak baik. Profitabilitas tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Ultrajaya Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk yaitu sebesar 0,994, sedangkan Profitabilitas terendah  terjadi  pada  perusahaaan  Asiaplast Industries Tbk sebesar 0,003.

## Pertumbuhan Perusahaan
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa nilai minimum Pertumbuhan Perusahaan sebesar 0,900 dan nilai maksimum  sebesar  1,617.  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  besarnya  Pertumbuhan Perusahaan  perusahaan  manufaktur  yang menjadi sampel dalam penelitian ini berkisar antara  0,900  sampai  1,617  dengan  nilai  rata rata 1,13509 pada standar deviasi 0,141878 . Nilai rata-rata lebih kecil dari standar deviasi yaitu  1,13509  <  0,141878,  berarti  bahwa nilai  Pertumbuhan  Perusahaan  tidak  baik. Pertumbuhan  Perusahaan  tertinggi  terjadi pada perusahaan Prima Alloy Steel Universal Tbk yaitu sebesar 1,617, sedangkan Pertumbuhan  Perusahaan  terendah  terjadi pada Asiaplast Industries Tbk sebesar 0,900.

## Struktur Aktiva
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  nilai  minimum  Struktur  Aktiva sebesar  0,140  dan  nilai  maksimum  sebesar 0,982.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa besarnya Struktur Modal perusahaan manufaktur  yang  menjadi  sampel  dalam
penelitian  ini  berkisar  antara  0,140  sampai 0,982  dengan  nilai  rata  rata  0,51104  pada standar  deviasi  0,251849.  Nilai  rata-rata lebih  besar  dari  standar  deviasi  yaitu 0,51104  >  0,251849,  berarti  bahwa  nilai Struktur  Modal  baik.  Struktur  Modal tertinggi  terjadi  pada  perusahaan  Indah Aluminium Industry Tbk  yaitu  sebesar 0,982,  sedangkan  Struktur  Modal  terendah terjadi  pada  perusahaaan Lion  Metal  Works Tbk sebesar 0,140.

## Likuiditas
Berdasarkan  tabel  1  dapat  diketahui bahwa  nilai  minimum  likuiditas  sebesar 0,116  dan  nilai  maksimum  sebesar  9,324. Hasil tersebut menunjukkan bahwa besarnya Struktur Modal perusahaan manufaktur yang menjadi sampel dalam penelitian ini berkisar antara  0,116  sampai  9,324  dengan  nilai  rata rata  3,06666  pada  standar  deviasi  1,769822. Nilai rata-rata lebih kecil dari standar deviasi yaitu 3,06666 < 1,769822 berarti bahwa nilai Likuiditas  tidak  baik.  Likuiditas  terendah terjadi  pada  perusahaan  Mayora  Indah  Tbk yaitu  sebesar  0,116.  sedangkan  Likuiditas tertinggi  terjadi  pada  perusahaaan  Supreme Cable  Manufacturing  and  Commerce Tbk sebesar 9,324.

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui  apakah  variabel-variabel  dalam penelitian memiliki sebaran distribusi normal  atau  tidak.  Uji  normalitas  ini menggunakan  teknik Kolmogrov-Smirnov. Jika  variabel  residual  tidak  terdistribusi normal,  maka  uji  statistik  t  dan  F  menjadi tidak  valid.  Data  dikatakan  normal  apabila nilai signifikansi > 0,05. Berikut ini hasil uji normalitas Kolmogorov-Smirnov dengan SPSS:
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Tabel 2.
Hasil Uji Normalitas Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual N 78 Normal Parameters Mean 0,105699 Std.Deviation 1,201475 Most Extreme Absolute 0,066 Differences positive 0,052 Negative -0,066 Komogorov-Smirnov Z 0,582 Asymp.Sig.(1-tailed 0,887

## Sumber :SPSS 16
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  2,  dapat  diketahui  nilai Kolmogrov-Smirnov sebesar  0,582  dan  signifikansinya  sebesar  0,887  yang  berarti  lebih  besar  dari  0,05,  maka  dapat disimpulkan data berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  multikolinieritas  dengan menyelidiki besarnya inter kolerasi antar variabel bebasnya. Ada tidaknya multikolinieritas dapat dilihat dari besarnya Tolerance Value dan Variance Inflation Factor (VIF). Jika nilai Tolerance Value ≥ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≤ 10. Hasil uji multikolinieritas dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinieritas Hasil Uji Multikolinieritas Model Unstandarized  Standardized t Sig Colineartity Coefficients Coefficients Statistics B Std. Beta Tolerance VIF Error 1 (Constant) 2,495 1,751 1,425  0,158 Ukuran Perusahaan -0,135  0,055 -0,26 - 0,016 0,823 1,215 Profitabilitas -0,728  0,328 -0,226 - 0,029 0,883 1,133 Pertumbuhan Perusahaan 1,6674  0,556 0,303 3,01 0,004 0,907 1,103 Struktur 0,721 0,325 0,231 2,216 0,03 0,842 1,188 Aktiva Likuiditas -0082  0,015 -0,755 -5,578  0,011 0,569 1,758
Sumber : SPSS 16
Berdasarkan  hasil  uji  multikolinieritas  pada  tabel  3  menunjukkan  semua  variabel  bebas mempunyai  nilai Tolerance ≥  0,10  dan  nilai  VIF  ≤  10.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan bahwa seluruh variabel bebas dalam penelitian ini tidak terjadi multikolinieritas.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linier ada korelasi antara  residual  periode  t  dengan  residual  pada  periode  t-1  (periode  sebelumnya).  Jika  terjadi korelasi,  maka  ada  masalah  autokorelasi.  Autokorelasi  terjadi  karena  observasi  yang  berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain. Untuk melihat adanya autokorelasi digunakan Durbin Watson Test (DW Test ). Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel berikut:

## Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Hasil Uji Autolorelasi
Model R R Square Adjusted R  Std.Error Of Durbin- Square the Estimate Watson 1  0,576 0,331 0,295 0,659342 1,935
Berdasarkan  hasil  ujiautokorelasi pada  tabel  4.  menunjukkan  bahwa  nilai Durbin-Watson adalah  1,935.  Dari  tabel Durbin  Watson diperoleh  nilai  batas  bawah (dl)  sebesar  1,5265  dan  nilai  batas  atas  (du) sebesar  1,7415  pada  tingkat  signifikansi 0,05.  Nilai  DW  1,935  lebih  besar  dari  batas atas  du  yakni  1,7415,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
autokorelasi.

## V.KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data tentang pengaruh Ukuran Perusahaan , Profitabilitas , Pertumbuhan  Perusahaan,  dan Struktur  Aktiva  terhadap  Struktur  Modal pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018- 2020  yang  telah  dilakukan  dapat  ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2018-2020.  Hal  ini  ditunjukkan
oleh nilai signifikansi sebesar 0,016 yang lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga  hipotesis pertama  ditolak  dan  ukuran  perusahaan dapat  digunakan  untuk  memprediksi struktur modal tetapi arahnya bertentangan dengan hipotesis.
2. Profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018- 2020  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  nilai signifikansi  sebesar  0,029  yang  lebih kecil dari 0,05, sehingga hipotesis kedua diterima dan profitabilitas dapat digunakan  untuk  memprediksi  struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2018-2020.
3. Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2018-2019.Hal  ini  ditunjukkan oleh nilai signifikansi sebesar 0,004 yang lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga  hipotesis ketiga diterima dan pertumbuhan
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
perusahaan dapat digunakan untuk
memprediksi struktur modal pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018- 2020.
4. Struktur  aktiva  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018- 2019.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  nilai signifikansi  sebesar  0,030  yang  lebih kecil  dari  0,05,  sehingga  hipotesis keempat  diterima  dan  struktur  aktiva dapat  digunakan  untuk  memprediksi struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018-2020.
5. likuiditas  berpengaruh  terhadap  Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2018-2020.  uji  regresi  linier berganda diperoleh nilai koefisien regresi sebesar 0,082. Variabel Pertumbuhan  Perusahaan  mempunyai  t hitung sebesar 5,578 dengan signifikansi sebesar  0,011.  Nilai  signifikansi  lebih kecil  dari  0,05  menunjukkan  bahwa
variabel  Struktur  Aktiva  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun 2018-2020.
6. Hasil  analisis  Uji  F  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  ukuran  Ukuran Perusaha an, Profitabilit as, Pertumbuhan Perusahaan,  dan  Struktur  Aktiva  secara simultan  berpengaruh  terhadap  Struktur Modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada tahun  2018-2020.  Hal  ini  ditunjukkan oleh  nilai  F  hitung  sebesar  9,049  dan nilai  signifikansi  sebesar  0,000.  Nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05, sehingga Ha diterima.
7. Hasil  uji Adjusted  R  Square pada penelitian  ini  sebesar  0,295.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  bahwa  Struktur Modal dipengaruhi oleh Ukuran Perusahaan , Profitabilitas , Pertumbuhan Perusahaan,  dan  Struktur  Aktiva  sebesar 29,5% sedangkan sisanya 70,5% dipengaruhi  oleh  faktor  lain  di  luar penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Atmaja,  Lukas  Setia.  (2018). Teori  dan praktik Manajemen Keuangan . Yogyakarta : Andi. Brigham,Eugene  F  dan  Houston  (2016). Fundamentals of Finanial Management (Alih  Bahasa  :  Herman Wibowo), Jakarta: Erlangga Firnanti (2017) Faktor-Faktor yang mepengaruhi  Struktur  odal  Pada Perusahaan-Perusahaan LQ-45di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011- 2013.Jurnal keuangan dan perbankan . Volume.2, No.2,
November 2015, Halaman 138-159.
Ghozali,  Imam.  (2016). Aplikasi  analisis
Multi v ariate  dengan  program  IBM
SPSS  19 .  Semarang  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hadianto,  Bram ( 2017).  Pengaruh  struktur aktiv, Ukuran  Perusahaan  dan Profitabilitas terhadap struktur modal Emiten Sektor Telekomunikasi Periode 2010- 2016 Sebuah Pengujian  Hipotesis  Pecking  Order . Jurnal Manajemen, halaman 14-39.
Hanafi, Mamduh. (2016). Manajemen Keuangan .Edisi  Pertama.  .  Cetakan Pertama BPFE.
Handayani  (2017).  Pengaruh  firm  size, tangible  assets,  growth,profitability, and  business  pada  stuktur  modal perusahaan manufaktur
di
Jurnal Manajemen, Volume 10  No 3, Juli 2022 Available online http://jurnal.unpal.ac.id/index.php/jm
Indonesia.studi  kasus  BEJ  jurnal ekonomi  dan  bisnis,  volume  1, halaman 1-10.
Husnan,  Pudjiastuti.  (2018). Manajemen Keuangan  Teori  dan  Penerapan (Keputusan Jangka Pendek). Yogyakarta. BPFE. Indrajaya,dkk.(2011). Pengaruh Struktur Aktiva,  Ukuran  Perusahaan,  Tingkat Pertumbuhan  ,  Profitabilitas,  dan Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur modal : Studi Empiris Pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan yang Listing di Bursa Efek Indonesia .  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi . No.06,  Tahun  ke  2,  September- Desember 2011.
Mai,  Muhammad  Umar.  (2016).  Analisis Variabel- Variabel yang Mempengaruhi Struktur  Modal Pada Perusahaan-Perusahaan  LQ-45  di Bursa   Efek Jakarta , Jurnal Ekonomika , halaman. 228-245. Politeknik Negeri Bandung.
Myers.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,
Struktur Aktiva dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Struktur  Modal pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Makanan  dan  Minuman yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal Manajemen . Volume 01, No. 01.
Nugroho,  Asih  Suko.  (2016). Analisis faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Struktur    Modal  Pada  Perusahaan Property  yang  Go-Public  di  Bursa Efek  Jakarta  Untuk  Periode  tahun
2004-2014. Semarang  Universitas Diponogoro. Putri. (2018). Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal Pada Perusahaan  Manufaktur  Go  Public yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta.
Majalah  inergi, Edisi  Khusus  On Finance.
Raharjaputra. (2019). Buku panduan Praktis Manajemen Keuangan dan Akuntansi untuk Eksekutif Perusahaan . Jakarta : Salemba Empat. Riyanto. (2018). Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan Manufaktur. Yogyakarta
BPFE. Saidi. (2014). Faktor-faktor yang
Mempengaruhi  Struktur  Modal  pada Perusahaan Manufaktur Go Public di BEI  , Jurnal  Bisnis  dan  ekonomi .
Volume.11, No.1, Halaman.44-58. Sartono, Sriharto (2019). Manajemen Keuangan. Edisi 3 BPFE UGM. Setiawan. (2016). Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
dalam  Perspective  pecking  other theory  studi  pada  industry  makanan dan  minuman  di  Bursa  Efek  Jakarta .
Makalah  Ekonomi ,  Tahun  XVI, No.3, halaman 318-333. Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Bisnis.
Bandung : ALFABETA
Sulistyowati.  (2016).  Determinasi  Capital
Structure pada Perusahaan Manufaktur  di  BEJ  2012-2014. Jurnal Akuntansi & Keuangan
Indonesia.volume.3  No.1,  halaman.
77-105.
Van Horne and Wachowich. (2017). Prinsip- prinsip Manajemen  Keuangan,  Edisi 12, Buku 2. Jakarta : Salemba Empat.
Weston  &  Brigham.  (2016)  . Dasar-dasar
Manajemen Keuangan, Edisi
ketujuh,  Jilid  pertama.  Jakarta  :
Penerbit Erlangga.
Yusuf,  Muhammad  dan  Soraya,  (2014).
“Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Praktik Perataan Laba dan Perusahaan  Asing  dan  Non  Asing  di Indonesia”. Jurnal  Akuntansi  dan Auditing Indonesia , volume.8,