## Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum Dan Sesudah Initial Public Offering (Ipo)
(Studi pada Perusahaan Berbasis Teknologi pada Tahun IPO 2013-2021)
Gevira Lovia Anjani 1) , Mochammad Radiva Dwi Putra 2) , Rizky Gustia Supriatna 3) , Dimas Maulana Hasbi 4) , Dito Rinaldo 5) 1,2,3,4,5) Program Studi S1 Manajemen, STIE Ekuitas, Bandung  Jawa Barat, Indonesia
1,2,3,4,5) geviraanjani2016@gmail.com, radivaptra@gmail.com, rizkigustia10@gmail.com, dimasmaulanahsb@gmail.com, dito.rinaldo@ekuitas.ac.id

## ABSTRACT
This study aims to analyze changes in the  financial performance of technology-based companies before and after conducting Initial Public Offering (IPO) in 2013-2021. The samples used in this study include 22 technology-based companies that have conducted IPOs. The variables used in this study  are  Current  Ratio  Assets  (CR),  Total  Assets  Turn  Over  (TATO),  Debt  to  Equity  Ratio (DER),  and  Return  On  Equity  (ROE),  with  hypothesis  testing  using  paired  sample  T-test.  The results  of  the  analysis  show  that  Current  Ratio  (CR)  and  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  one  year before  and  one  year  after  the  company  conducts  an  IPO  have  a  significant  effect  on  financial performance,  while  Total  Assets  Turn  Over  (TATO)  and  Return  On  Equity  (ROE)  do  not experience  significant  changes.  The  results  of  this  study  are  expected  to  provide  insight  into  the impact of IPOs on the financial performance of technology companies and become a reference for investors, company management, and researchers interested in IPOs and the technology sector.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  perubahan  kinerja  keuangan  perusahaan  berbasis teknologi  sebelum  dan  sesudah  melakukan Initial  Public  Offering (IPO)  pada  tahun    2013-2021. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini meliputi 22 perusahaan berbasis teknologi yang telah melakukan IPO. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah Current Ratio Assets (CR), Total  Assets  Turn  Over (TATO) ,  Debt  to  Equity  Ratio (DER), dan  Return  On  Equity (ROE), dengan  pengujian  hipotesis  menggunakan  uji  beda  berpasangan  ( paired  sample  T-test ).  Hasil analisis  menunjukkan  bahwa Current  Ratio (CR)  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER) satu  tahun sebelum dan satu tahun sesudah perusahaan melakukan IPO mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap  kinerja  keuangan,  sedangkan Total  Assets  Turn  Over (TATO)  dan Return  On  Equity (ROE)  tidak  mengalami  perubahan  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan wawasan  mengenai  dampak  IPO  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  teknologi  dan  menjadi referensi bagi investor,  manajemen perusahaan, dan peneliti yang tertarik dengan IPO dan sektor teknologi .
Kata kunci: Penawaran Umum Perdana Saham, kinerja keuangan, perusahaan teknologi

## PENDAHULUAN
Intensitas  persaingan  pada  era  pasar universal  yang  semakin  ketat  menjadikan investasi  merupakan  salah  satu  hal  yang penting.  Perusahaan  dituntut  untuk  dapat menjaga  posisi  keuangannya  dengan  baik. Keputusan investasi adalah proses pemilihan satu  atau  lebih  pilihan  investasi  dalam bentuk  aset  berwujud  atau  tidak  berwujud untuk  mencapai  hasil  yang  menguntungkan. Dunia  pasar  modal  pada  saat  ini  sedang hangat  untuk  dibicarakan,  baik  di  kalangan investor  muda  maupun  investor  yang
terlebih  dahulu  terjun  di  pasar  modal. Keputusan dalam berinvestasi tentu merupakan  hal  penting  dalam  memperoleh manfaat.  Hal  mendasar  dalam  proses keputusan investasi adalah pemahaman pola hubungan antara return yang diharapkan dan risiko suatu investasi.
Salah  satu  isu  hangat  adalah  aksi korporasi yang datang dari kegiatan penawaran  umum  saham  perdana  atau  biasa dikenal dengan istilah Initial Public Offering (IPO). Penawaran umum perdana atau Initial Public  Offering  (IPO)  merupakan  kegiatan
yang dilakukan perusahaan untuk mendapatkan dana dari masyarakat pemodal dengan  cara  menjual  saham  atau  obligasi. Kegiatan  suatu  perusahaan  untuk  menjual sahamnya  kepada  masyarakat  melalui  pasar modal  biasa  disebut  dengan  penawaran umum.  Ketika  suatu  perusahaan  menjual sahamnya untuk pertama kali disebut dengan Initial  Public  Offering  (IPO)  atau  dengan nama  lain go  public .  Dengan  dilakukannya go public pada suatu perusahaan, maka akan mendapatkan dana sesuai dengan kebutuhan perusahaan tersebut.
Perusahaan-perusahaan  teknologi  terus berupaya  mempertahankan  posisi  mereka dalam menghadapi persaingan yang semakin ketat  di  era  kemajuan  teknologi  saat  ini Berdasarkan  teori  sinyal,  dijelaskan  bahwa segala informasi yang telah diumumkan dan dipublikasikan  dapat  menjadi  sebuah  sinyal bagi  para  investor  sebagai  sebuah  dasar dalam pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman  IPO  atau Initial  Public Offering mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan dapat memberikan sebuah reaksi pada  saat  pengumuman  tersebut  diterima oleh pasar, memberikan gambaran mengenai prospek  perusahaan  di  masa  depan  dan diharapakan dapat meningkatkan nilai saham dan  menjadi  ajang  branding  bagi  suatu perusahaan.
Keberhasilan  finansial  sangat  penting bagi organisasi, baik secara internal maupun internasional.  Pelaporan  keuangan  adalah salah  satu  kunci  terpenting  untuk  diingat ketika
membahas
tinjauan kinerja
perusahaan.  Evaluasi  hasil  tahunan  sangat erat  kaitannya  dengan  evaluasi  kinerja.
Pengukuran  keberhasilan  memungkinkan perusahaan  untuk  memverifikasi  kualifikasi dan  kinerja  mereka.  Akibatnya,  kinerja keuangan harus dievaluasi untuk
menentukan  apakah  organisasi  stabil  atau tidak.  Jika  laporan  keuangan  ditemukan stabil, maka perusahaan akan stabil dan siap menghadapi  tantangan  era  berikutnya  dan persaingan  bisnis  yang  semakin  meningkat. Kinerja keuangan tidak hanya terkait dengan perolehan  laba  yang  signifikan,  tetapi  juga dengan efektivitas dalam menjalankan bisnis.  Sesuai  dengan  perspektiv  pada umumnya bahawa perusahaan yang melaksanakan IPO, bertujuan untuk mendapatkan  ekspansi  guna  membayar utang  perusahaan  atau  bahkan  berhasil mendapatkan  laba  bagi  perusahaan.  Tetapi, berdasarkan penelitian Andayani, Wiksuana, dan  Sedana  (2017),  kinerja  keuangan
perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  utang yang
dimiliki perusahaan
akan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Susilowati dan  Amanah  (2013)  menyimpulkan  bahwa tindakan  perusahaan  untuk  melakukan go public mampu memberikan perbedaan secara signifikan, sedangkan hasil penelitian Munisi (2017) memperlihatkan bahwa
ROA,ROE,ROCE tidak
menunjukkan perbedaan  sesudah  IPO,  sedangkan sales  to assets menunjukkan  hasil  ada  perbedaan yang signifikan sesudah IPO. Karena hal ini, penulis  ingin  mengetahui  lebih  mendalam apakah  perusahaan  berbasis  IT  yang  sudah menjalankan  IPO  kinerja  keuangannya meningkat atau justru menurun?
Tujuan  yang  akan  dicapai  dalam  penelitian ini  adalah  mendapatkan  informasi  empiris mengenai peningkatan atau bahkan penurunan kinerja keuangan sebagai dampak IPO  pada  perusahaan  teknologi  yang mendaftar  di  BEI  2013-2021  Adapun  pihak yang  diharapkan  mendapatkan  manfaat  dari hasil penelitian ini, diantaranya:
1. Calon investor, mendapatkan gambaran tentang  kondisi  keuangan  perusahaan sehingga calon investor dapat menyusun  strategi  sebelum  membeli saham perusahaan.
2. Perusahaan mendapatkan referensi guna memperbaiki kinerja keuangannya hingga mendapatkan kepercayaan dari calon investor.
3. Akademisi,  dapat    digunakan  sebagai bahan  perbandingan  untuk  melakukan penelitian-penelitian  lainnya  di  masa yang akan datang.
Menurut  Hartono  dan  Ali  (2002), IPO merupakan penawaran saham di pasar perdana  yang  dilakukan  perusahaan  yang hendak go-public . Saham adalah satuan nilai atau  pembukuan  dalam  berbagai  instrumen finansial  yang  mengacu  pada  bagian kepemilikan  sebuah  perusahaan. Dasar hukum  IPO  diatur  dalam  UU  Nomor  8 Tahun  1995  Pasal  1  Ayat  15  yang menjelaskan  bahwa  Penawaran  Umum adalah  kegiatan  penawaran  efek  yang dilakukan  oleh  Emiten  untuk  menjual  efek kepada  masyarakat  yang  kemudian tata cara diatur  dalam  Undang-Undang  ini  dan Pelaksanaannya.
Menurut Munawir (2010:35), analisis laporan  keuangan  adalah  analisis  laporan keuangan  yang  terdiri  dari  penelaahan  atau mempelajari daripada hubungan dan
tendensi  atau  kecenderungan  (trend)  untuk menentukan  posisi  keuangan  dan  hasil operasi  serta  perkembangan  perusahaan yang bersangkutan.  Laporan keuangan tidak hanya berguna untuk kepentingan manajemen perusahaan, hal ini juga berguna untuk membantu para investor dan stakeholders lainnya dalam memhami situasi perusahaan  untuk  memprediksi  performa perusahaan di masa yang akan datang.
Laporan  keuangan  perusahaan  merupakan salah  satu  indikator  pengukuran  dasar kinerja  suatu  perusahaan.  Namun,  menurut Brigharm  (2001),  meskipun  rasio-rasio keuangan tersebut dapat memberikan informasi  berkenaan  dengan  operasi  dan kondisi  keuangan  suatu  perusahaan,  namun rasio-rasio tersebut tetap memiliki keterbatasan yang juga harus dipertimbangkan. Rasio  keuangan  adalah  alat  analisis  yang digunakan untuk mengukur dan mengevaluasi kinerja keuangan suatu perusahaan.Rasio  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  mencakup  beberapa  kategori yang  berbeda  untuk  menganalisis  kinerja keuangan perusahaan:
Aktivitas  Keuangan  ( Total  Assets  Turnover dan Inventory Turnover ): Rasio ini membantu  dalam  memaha  sejauh  mmiana perusahaan  dapat  mengelola  asetnya  dan persediaan dengan
efisien
untuk
menghasilkan penjualan.
Profitabilitas  ( Return  on  Equity,  Return  on Assets,  dan  Net  Profit  Margin ):  Rasio-rasio ini  mengukur  seberapa  baik  perusahaan dalam  menghasilkan  laba. Return  on  Equity mengukur  profitabilitas  dalam  hubungannya dengan  ekuitas  pemegang  saham, Return  on
Assets mengukur profitabilitas dalam hubungannya  dengan  aset  total  perusahaan, dan Net Profit Margin mengukur persentase laba bersih dari pendapatan total.
Leverage (Debt to Equity dan Debt to Total Assets ):  Rasio-rasio  ini  mengukur  tingkat hutang perusahaan. Debt to Equity mengukur sejauh mana perusahaan bergantung pada utang dibandingkan dengan ekuitas,  sedangkan Debt  to  Total  Assets mengukur tingkat
hutang dalam hubungannya dengan total aset perusahaan.
Likuiditas ( Current ): Rasio likuiditas seperti rasio Current mengukur kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban jangka pendeknya dengan menggunakan aset lancarnya.
Rasio  Pembayaran  Dividen:  Rasio  ini  dapat memberikan  gambaran  tentang  kebijakan dividen perusahaan dan sejauh mana mereka membagikan  pendapatan  kepada  pemegang saham. Dengan menggunakan berbagai rasio ini,  penelitian  dapat  memberikan  wawasan yang komprehensif tentang kinerja keuangan perusahaan  dari  berbagai  sudut  pandang yang  mencakup  aktivitas,  profitabilitas, leverage, likuiditas, dan kebijakan dividen.
Perusahaan  yang  menjalankan  IPO  akan menghasilkan  dana  dari  para  investor dengan  jumlah  yang  besar.  Hal  ini diharapkan  dapat  membantu  perusahaan dalam  menjalankan  kinerja  operasionalnya dan  meningkatkan penjualan. Jika penjualan dan perputaran perusahaan meningkat tinggi, maka  rasio  efisiensi  juga  akan  meningkat. Menurut  Sitompul  (2000) penjualan  saham oleh  perusahaan  yang  dilakukan  untuk pertama  kali disebut  Penawaran  Umum  atau Initial Public Offering (IPO). Pada penjualan saham  ini  perusahaan  akan  menerima  uang tunai  dan  keuntungan  dari  selisih  nilai nominal  saham  dengan  harga  saham  pada pasar perdana.
Ha1:  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan current ratio sebelum dan sesudah IPO.
Current ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menggambarkan kemampuan  aset  lancar  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  atau  utang    jangka pendek  perusahaan.  Ketika  current  ratio yang  dimiliki  perusahaan  tinggi,  maka semakin  kecil  risiko  kegagalan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  atau  hutang jangka pendeknya.
Ha2:  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan total  assets  turnover  sebelum  dan  sesudah IPO.
Total  assets  turn  over merupakan  rasio pengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  penjualan  dari  total  asetnya dengan  membandingkan  penjualan  bersih dengan  total  aset  rata-rata.  Apalabila  dalam nilai  total  aset  ratio  meningkat,  maka penjualan bersih perusahaan akan meningkat.  Sebaliknya,  jika  nilai  total  aset ratio menurun, maka manajemen perusahaan dinilai  tidak  baik  dan  harus  mengevaluasi strategi mereka.
H3:  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan debt  to  equity  ratio  sebelum  dan  sesudah IPO.
Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio keuangan  yang  membandingkan  jumlah
utang perusahaan dengan ekuitas perusahaan.  Menurut  Sabda  dan  Sumani (2019),  Debt  to  equity  ratio  menunjukkan imbangan antara tingkat leverage (penggunaan  utang)  dibandingkan  modal sendiri  perusahaan.  Semakin  tinggi  angka debt to equity ratio diasumsikan perusahaan memiliki  risiko yang  semakin  tinggi terhadap likuiditas perusahaannya. H4:  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan return on equity sebelum dan sesudah IPO. Return  on  equity atau ROE  adalah  rasio kinerja  keuangan  perusahaan  yang  dihitung dengan membagi laba bersih dengan ekuitas pemegang  saham . Return  On  Equity (ROE) yang optimal merupakan keputusan keuangan yang penting karena mempengaruhi kinerja dan nilai perusahaan. ROE dianggap  sebagai  representasi  dari kekayaan  pemegang  saham  atau  nilai perusahaan. Return On Equity adalah perbandingan  antara  laba  bersih  dengan modal (modal inti) perusahaan. Ditinjau dari nilai  standart  ROE  yang  baik  yaitu  harus di atas  nilai  8,32%,  jika  nilai  tersebut  di  atas 8,32% berarti nilai ROE dapat dikategorikan baik,  dan  sebaliknya  jika  nilai  ROE  berada di  bawah  8,32%  berarti  nilai  ROE  tersebut dapat dikategorikan tidak baik. Berdasarkan hipotesis di atas, dapat disimpulkan  bahwa  model  penelitian  yang digunakana adalah sebagai berikut:

## 3. METODOLOGI
Penelitian  ini  menggunakan  variabel  rasio likuiditas,  rasio  aktivitas,  rasio  leverage, rasio  profitibilitas  sebelum  dan  sesudah Initial Public Offering (IPO). Periode waktu yang  digunakan  adalah  dua  tahun  sebelum dan dua tahun setelah IPO. Adapun variabel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini merupakan:
1. Current ratio Current ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menggambarkan kemampuan  aset  lancar  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  atau  utang    jangka pendek perusahaan. Rumus: Current ratio (CR)= x 100% 2. Total assets
Total  assets  turnover  merupakan  rasio pengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  penjualan  dari  total  asetnya dengan  membandingkan  penjualan  bersih dengan total aset rata-rata. Rumus:
Total assets turn over (TATO)= x  100%

## 3. Debt to equity ratio
Debt  to  equity  ratio  merupakan  ratio keuangan  yang  membandingkan  jumlah hutang dengan ekuitas perusahaan. Rumus: Debt  to  equity  ratio (DER)= x 100%

## 4. Return on Equity
Return  on  equity atau ROE  adalah ukuran kinerja  keuangan  perusahaan  yang  dihitung dengan membagi laba bersih dengan ekuitas pemegang saham.
Rumus: Return on Equity (ROE)=
x 100%
Objek yang akan diteliti dalam penelitian ini adalah
perusahaan-perusahaan yang melakukan  Initial  Public  Offering  (IPO)  di BEI  dari  tahun  2013-2021.  Data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan  IT  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Data  yang  diambil  dalam penelitian  ini  berasal  dari  Indonesia  Stock Exchange  (IDX)  atau  website  masing- masing  perusahaan.  Populasi  penelitian  ini adalah  perusahaan-perusahaan  IT  yang melakukan  Initial  Public  Offering  (IPO)  di BEI.

## Metode Analisis Data
Analisis  statistik  deskriptif  adalah  metode pengumpulan  data  statistik  dengan  cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data yang  telah  terkumpul  tanpa  bermaksud membuat  kesimpulan  data  tersebut  secara general.
Uji  Beda  Berpasangan  (Paired  Sample  t- Test) Menurut  Widiyanto  (2013:35),    paired sample  t-test  merupakan salah  satu  metode pengujian  yang  digunakan  untuk  mengkaji keefektifan  perlakuan,  ditandai  adanya perbedaan  rata-rata  sebelum  dan  rata-rata sesudah diberikan perlakuan.
Dasar  pengambilan  putusan  untuk menerima  atau  menolak  Ho  pada  uji  ini adalah sebagai berikut.
1.  Jika  t  hitung  >  t  tabel  dan  probabilitas (Asymp.Sig)  <  0,05,  Ho  ditolak  dan  Ha diterima.
2.  Jika  t  hitung  <  t  tabel  dan  probabilitas (Asymp.Sig)  >  0,05,  Ho  diterima  dan  Ha ditolak.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Data Penelitian Terdaftar  32  perusahaan  berbasis  teknologi yang  melakukan  IPO  di  BEI  dari  tahun 2013-2021.  Terkumpul  sebanyak  176  data CR,  TATO,  DER,  dan  ROE  perusahaan setahun  sebelum  dan  setahun  setelah perusahaan melakukan IPO di BEI.

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1 Kriteria Sampel No Kriteria sampel Jumlah 1 Perusahaan berbasis teknologi  yang  terdaftar initial public  offering di BEI pada 2013-2021 32 2 Perusahaan berbasis teknologi  yang  tidak menyediakan laporan keuangan  satu  tahun sebelum  dan  satu  tahun setelah  initial  public offering yang lengkap 5 3 Perusahaan berbasis teknologi yang baru mendaftar tahun 2022/2023 sehingga laporan keuangannya belum rampung di akhir tahun 2023 5 Jumlah Sampel 22 Analisis Data Penelitian  ini  menggunakan  program  SPSS 22 dengan nilai signifikansi (α) 5% Tabel 2 Sebelum IPO Var iabe l N Mean Std. Devia tion Maxi mum Mini mum CR 2 2 3,145 77107 6 3,605 90108 4 15,90 30565 6 0,224 71035 2 TA TO 2 2 5,394 77984 8 9,551 35041 5 32,53 91256 9 0,012 27278 2 DE R 2 2 1,940 1564 2,237 65212 1 7,641 24226 7 0,097 58673 8 RO E 2 2 0,185 49761 4 0,678 13609 6 3,261 78503 6 - 0,206 72803 Setelah IPO Var iabe l N Mean Std. Devia tion Maxi mum Mini mum CR 2 2 9,257 53971 11,84 03530 8 2,509 01889 6 0,167 54128 6 TA TO 2 2 2,485 81442 3,185 28158 7 11,19 95855 5 0,019 73571 DE R 2 2 0,632 25645 2 0,668 95652 7 2,509 01889 6 0,025 22702 7 RO E 2 2 0,071 57381 8 0,194 82850 1 0,549 11751 7 - 0,490 23088 7 Sumber  :  Hasil  olahan  data  dengan menggunakan program SPSS 22.0 Berdasarkan  hasil  analisi  statistic deskriptif, Tabel 2 menunjukkan perbedaan  hasil mean pada  masing- masing variabel. Variabel kinerja keuangan  Perusahaan  yang  diukur dengan  CR  memiliki  nilai mean sebelum  IPO  sebesar  3,145771076 (314,5571076%) meningkat setelah IPO menjadi  9,25753971  (925,753971%). Nilai standard  deviation sebelum  IPO sebesar  3,605901084  (360,5901084%) dan  setelah  IPO  menjadi  11,84035308 (1184,035308%).  Nilai  minimum  dari CR  untuk  observasi  PT  Solusi  Sinergi Digital  Tbk  sebelum  IPO  sebesar
0,224710352 (22,4710352%), sedangkan setelah IPO adalah 0,167541286 (16,7541286%) yang dimiliki  PT  Indointernet  Tbk.  Nilai maksimum  dari  CR  dari  PT  M  Cash Integrasi  Tbk  sebelum  IPO  adalah 15,90305656 (1590,305656%), sedangkan setelah IPO adalah
2,509018896 (250,9018896%) yang
dimiliki PT Anabatic Technologies Tbk.
Nilai mean TATO  sebelum  IPO sebesar  5,394779848  (539,4779848%) menurun menjadi 2,48581442
(248,581442%)  setelah  IPO.  Nilai standard  deviation sebelum  IPO  adalah 9,551350415  (955,1350415%),  setelah IPO menjadi 3,185281587 (318,5281587%). Nilai minimum TATO  sebelum  IPO  PT  Hansei  Davest Indonesia Tbk memiliki sebesar 0,012272782  (1,2272782%),  sedangkan setelahnya  IPO  nilai  minimum  TATO sebesar  0,01973571  (1,973571%)  yang
dimiliki  PT  Bukalapak.Com  Tbk.  Nilai maksimum  sebelum  IPO  PT  Hansei Davest Indonesia Tbk adalah 32,53912569 (3253,912569%), sedangkan PT Trimegah Karya Pratama Tbk  setelah  IPO  menurun  11,19958555
(1119,958555%).
Nilai mean DER  menurun  dari 1,9401564 (194,01564%) menjadi
0,632256452 (63,2256452%). Nilai standard deviation sebelum IPO sebesar 2,237652121  (223,7652121%)  menjadi 0,668956527  (66,8956527%)  setelah IPO.  Nilai  minimum  DER  dari  PT Global  Sukses  Solusi  Tbk  sebelum  IPO sebesar  0,097586738  (9,7586738%), sedangkan  setelah  IPO  0,025227027 (2,5227027%)  yang  dimiliki  PT  Wira Global  Solusi  Tbk.  Nilai  maksimum sebelum  melakukan  IPO  PT  Distribusi
Voucher Nusantara Tbk sebesar 7,641242267 (764,1242267%), sedangkan setelah IPO menjadi
2,509018896 (250,9018896%) yang dimiliki PT Anabatic Technologies Tbk.
Nilai mean ROE mengalami penurunan dari 0,185497614
(18,5497614%)  menjadi  0,071573818 (7,1573818%). Nilai standard deviation sebelum melakukan IPO dari 0,678136096  (67,8136096%)  menjadi 0,194828501  (19,4828501%)  setelah IPO.  Nilai  minimum  ROE  dari  PT Tourindo Guide Indonesia Tbk sebelum IPO adalah -0,20672803 (- 20,672803%),  dan  setelah  IPO  - 0,490230887 (-49,0230887%) yang dimiliki  PT  Tourindo  Guide  Indonesia Tbk. Nilai maksimum sebelum IPO dari
PT  Galva  Technologies  Tbk  adalah 3,261785036 (326,1785036%), sedangkan Nilai maksimum setelah IPO yang  dimiliki  PT  Bukalapak.Com  Tbk menjadi 0,549117517 (54,9117517%).
Uji beda berpasangan (Paired Simple T- test)
Berdasarkan  tabel  2, paired  sample  t- test menunjukkan  hasil  yang  berbeda pada  setiap  variabel.  Hasil  pengujian hipotesis  pada  variabel current  ratio (CR), debt  to  equity  ratio (DER) menunjukkan  hasil  yang  signifikan sebelum  IPO  terhadap  variabel  setelah IPO.
Tabel 3

## Paired Sample T-test
Variabel T Sig. (2- tailed) Simpulan Keterangan CR -2,423 0,025 H1 diterima Ada Perbedaan TATO 1,508 0,146 HI ditolak Tidak Ada Perbedaan DER 3,046 0,006 H1 diterima Ada Perbedaan ROE 0,772 0,449 H1 ditolak Tidak Ada Perbedaan
Sumber :Hasil olahan data dengan menggunakan program SPSS 22.0
Pada  variabel Total  Assets  Turn Over (TATO) dan Return On Equity (ROE),
setelah  melakukan  IPO,  tidak  mendapat perbedaan signifikan.
Mean dan Nilai Sig Variabel Ratio Sig. (2-tailed) Mean Sebelum Setelah Current Ratio (CR) 0,025 3,145771076 9,25753971 Total Assets Turn Over (TATO) 0,146 5,394779848 2,48581442 Debt To Equity Ratio (DER) 0,006 1,9401564 0,632256452 Return On Equity (ROE) 0,449 0,185497614 0,071573818
Sumber : Hasil olahan data dengan menggunakan program SPSS 22.0
Dari    olahan  data  yang  telah  dilakukan pada  22 perusahaan  terhadap  hipotesis  yang pertama,  menunjukan  bahwa  rasio  likuiditas yang  diproksikan  dengan  menggunakan current  ratio  menunjukan  dengan  adanya perbedaan yang signifikan sesudah melakukan  IPO,  didukung  dengan  hasil penelitian  SPSS  dengan  nilai  Sig  sebesar 0,025,  lebih  kecil  dari  0,05  (α=5%).  Jika dilihat  dari  hasil  nilai  mean,  CR  mengalami peningkatan  yang  sangat  signifikan  dari 3,145771076  (314,5771076%)  meningkat menjadi  9,25753971  (925,  753971%).  Dari hasil ini menunjukan bahwa dengan melakukan  IPO  perusahaan  berpeluang untuk mendapatkan dana sehingga perusahaan bisa meningkatkan tinggal likuiditas  perusahaan  tanpa  menggangu kegiatan  operasional  perusahaan  tersebut. Hal  ini  di  buktikan  dari  hasil  para  peneliti menunjukan bahwa penelitian mereka menyatakan adanya perbedaan yang
signifikan pada kinerja keuangan perusahaan sesudah  IPO.  Mereka  menjelaskan  dengan melakukan  IPO,  perusahaan  berpengaruh pada tingkat likuiditas perusahaan.
Hasil  hipotesis  kedua  menunjukan bahwa  rasio  aktivitas  yang  diprosikan dengan total assets turn over, bahwa  kinerja keuangan  perusahaan  sebelum  IPO  dan setelah  melakukan  IPO  tidak  adanya perbedaan yang signifikan. Hal itu ditunjukan dari hasil penelitian SPSS dengan nilai Sig  sebesar 0,146 lebih besar dari 0,05 (α=5%).  Hal  itu  ditunjukan  bahwa  dengan melakukan  IPO,  belum  adanya  perubahan yang  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Hal  itu  disebabkan  nilain  mean TATO  masih  diatas  1,  menunjukan  bahwa proporsi  total  utang  masih  besar  daripada equity.  Hal  ini  yang  didukung  oleh  peneliti yang  melihatkan  tidak  adanya  perbedaan yang  signifikan  setelah  melakukan  IPO, tetapi  hasil  rata-rata  menurun  setelah  IPO.
Data  yang  didapat  menjelaskan  bahwa penurunan menyebabkan meningkatnya nilai perusahaan,  artinya  perusahaan  mampu mengembalikan  utang  jangka  panjang  dan putusan  untuk  menambah  utang  akan berdampang positif bagi perusahaan.
Dari  hasil  pengujian  hipotesis  yang ketiga  menunjukan  bahwa  rasio leverage yang diproksikan dengan melakukan debt to equity  ratio  menunjukan  bahwa  kinerja keuangan  sebelum  IPO  terdapat  perbedaan setelah  IPO,  hal  itu  ditunjukan  dari  hasil penelitian  SPSS  dengan  nilai  Sig  sebesar 0,006    lebih  kecil  dari  0,05(α=5%).  Jika dilihat  dari  mean  DER  yang  menurun  dari 1,9401564 (194,01564%) menjadi 0,632256452 (63,2256452%), hal ini menunjukan bahwa sesudah  melakukan IPO aktivitas  perusahaan  menurun  jika  dilihat dari  total  ratio  equity,  artinya  harapan perusahaan  untuk  meningkatkan  aktivitas perusahaan belum terwujud.
Dari hasil pengujian keempat menunjukan  bahwa  rasio  probalitias  yang diprosikan  dengan  menggunakan return  on equity menunjukan  bahwa  kinerja  keuangan sebelum  IPO  dan  setelah  melakukan  IPO tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan. Hal  itu  didukung  hasil  penelitian  SPSS dengan  nilai  sig  0,499  sama  dengan  0,05 (5%),  dengan  hasil  ini  menunjukan  tidak terdapat  perbedaan  yang  signifikan  setelah melakukan  IPO.  Dilihat  dari  hasil  mean, ROE  mengalami  perubahan  penurunan  dari 0,185497614 (18,5497614%) menjadi 0,071573818 (7,15738185%). Hal itu menunjukkan  bahwa  sesudah  perusahaan melakukan  IPO,  profitibilitas  perusahaan menurun,  karena meningkatnya modal sendiri  perusahaan  yang  diperoleh  dari penjualan  saham  pada  saat  dan  sesudah melakukan  IPO.  Hal  ini  juga  didukung dengan  hasil  peneliti  bahwa  tindakan perusahaan  untuk  melakukan go  public
mampu memberikan perbedaan yang signifikan setelah IPO. 5. PENUTUP 5.1 Kesimpulan:
1. Ada peningkatan yang sangat signifikan dalam rasio likuiditas setelah perusahaan melakukan IPO. Nilai mean CR  meningkat  dari  314,5771076% menjadi 925,753971%. Peningkatan ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki lebih banyak aset likuid untuk memenuhi  kewajibannya,  yang  bisa menjadi  indikator  positif  bagi  investor atau pemangku kepentingan lainnya.
2. Meskipun tidak ada perbedaan signifikan dalam rasio aktivitas sebelum  dan  sesudah  IPO,  nilai  mean TATO  menunjukkan  penurunan.  Hal ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan belum  efisien  dalam  menggunakan asetnya untuk menghasilkan pendapatan.  Meskipun  demikian,  nilai mean  TATO  masih  di  atas  1,  yang menunjukkan  bahwa  total  utang  masih lebih  besar  daripada  ekuitas,  sehingga perlu diperhatikan lebih lanjut.
3. Ada  perubahan  signifikan  dalam  rasio leverage setelah perusahaan melakukan
IPO.  Nilai  mean  DER  menurun  dari 194,01564%  menjadi  63,2256452%.
Penurunan  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan berhasil mengurangi tingkat leverage-nya, yang bisa menjadi  sinyal  positif  bagi  investor karena  menunjukkan  penurunan  risiko keuangan.
4. Meskipun tidak ada perbedaan
signifikan  dalam  rasio  profitabilitas sebelum  dan  sesudah  IPO,  nilai  mean
ROE  menurun  dari  18,5497614% menjadi  7,15738185%.  Penurunan  ini menunjukkan bahwa perusahaan mengalami penurunan dalam menghasilkan  keuntungan  dari  ekuitas yang  dimiliki,  yang  bisa  menjadi perhatian  bagi  investor  atau  pemangku kepentingan lainnya. 5.2. Saran Mengacu pada hasil penelitian ini, ada beberapa saran yang bisa diberikan. Untuk memanfaatkan dana IPO dengan optimal, perusahaan sebaiknya melunasi  utang  jangka  panjangnya.  Ini akan  membantu  memperbaiki  struktur modal dan menurunkan tingkat leverage,  yang  pada  akhirnya  bisa meningkatkan  kepercayaan  investor. Selain  itu,  perusahaan  juga  perlu memantau dan  mengelola likuiditasnya dengan lebih baik.  Meskipun  likuiditas telah  meningkat,  tetap  perlu  ada  upaya untuk mempertahankannya pada tingkat yang optimal.
Perusahaan  juga  perlu  fokus  pada peningkatan  profitabilitas.  Ini  bisa dilakukan  melalui  berbagai  strategi, seperti ekspansi bisnis atau peningkatan kapasitas produksi. Terakhir,  perlu  ada  strategi  khusus untuk mengurangi utang atau meningkatkan ekuitas, mengingat tingginya  rasio  utang  terhadap  ekuitas. Ini  akan  membantu  perusahaan  dalam jangka  panjang  untuk  memperbaiki kinerja keuangannya.

## DAFTAR PUSTAKA
Andayani, N. S., Wiksuana, I., & Sedana, I. P.  (2017).  Pengaruhnya  terhadap
Nilai Perusahaan PT Garuda Indonesia  (persero)  TBK.  Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana  (Unud),  Bali,  Indonesia. EJurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas  Udayana,  6(3),  881– 908. Brigham,  Eugene  F  dan  Houston  JF.  2001. Manajemen Keuangan. Edisi Kedelapan. Penerbit Erlangga, Jakarta Fiyanto  A,  Purba  IS,  Suprapto  HA, Mahardhika  S.  Analisis  Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan  Metode  Perhitungan Economic  Value  Added  (EVA) Pada Perusahaan Manufaktur. J Ilm Wahana Pendidik. 2022;8(13)(13):499–510. Hafizh AA, Ashfath F. Analisis Reaksi Pasar Modal  Setelah  Pengumuman  Initial Public Offering (IPO) Pada
Perusahaan  Yang  Telah  Terdaftar di BEI (Studi Kasus Pada Perusahaan  Initial  Public  Offering Yang  Masuk  ke  Dalam  Papan Utama  Periode  2019-2021).  Semin Nas  Akunt  dan  Manaj  [Internet]. 2022;3.
Available
from: https://prosiding- old.pnj.ac.id/index.php/snampnj/art icle/view/5871
Hartono,  Jogiyanto.  2000.  Teori  Portfolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedua. Yogyakarta
Munawir, 2010,
Analisis Laporan Keuangan. Edisi keempat. Penerbit. Liberty, Yogyakarta.
Sitompul,  Asril.  Pasar  Modal  (Penawaran Umum dan Permasalahannya). Bandung:  PT  Citra  Aditya  Bakti, 2000.
Sabda  dan  Sumani.  (2019).  JURNAL AKUNTANSI Vol.13No.2 Oktober 2019 : 105-122
Ullah Khan HA. Analysis of the Company’s Financial  Performance  before  and after  the  Company  Conducts  an Initial  Public  Offering.  2021;(Cesit 2020):179–84.
Yuliana  I,  Kholilah  K.  Diversity  of  the
Executive Board, Investment Decisions,  and  Firm  Value:  Is Gender  Important  in  Indonesia?  J Reviu Akunt
dan Keuang. 2019;9(3):387.