Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126

## PENYELESAIAN SENGKETA TERHADAP OBLIGASI KORPORASI YANG DINYATAKAN PAILIT OLEH PENGADILAN NIAGA
Happy Permata Sari 1 dan Putu Samawati 2
1 2 Fakultas Hukum, Universitas Sriwijaya E-mail: tecnopova5pro1998@gmail.com

## Abstract
Law  of  the  Republic  of  Indonesia  Number  8  of  1995  concerning  Capital  Markets  contains bonds  which  are  also  regulated  in  Article  1  number  3  of  Minister  of  Finance  Regulation Number 27 of 2020 where bonds are Government Debt Securities (SUN) with a term of more than one year with a coupon. and plus limited interest installments (discounts). Bonds can also be interpreted as liability protection provided by the bond issuer to investors, accompanied by an  agreement  to  replace  the  principal  obligation  along  with  the  premium  coupon  at  a predetermined  time.  Interestingly,  regarding  these  bonds  where  the  company  responsible  or the issuer is declared bankrupt, what is the settlement system? Settlements within the scope of the security services sector are known as other international settlements which are carried out by  means  of  litigation  through  the  Courts  in  which  the  Criminal  Procedure  Case  is implemented.

## Keywords:  Capital  Markets,  Bonds;  Bankruptcy  and  Postponement  of  Debt  Payment
Obligations

## Abstrak
Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  8  Tahun  1995  tentang P asar M odal  memuat obligasi yang juga diatur pada P asal 1 angka 3 P eraturan M enteri K euangan Nomor 27 Tahun 2020 dimana obligasi merupakan Surat Utang Negara (SUN) yang berjangka waktu lebih dari satu tahun dengan kupon. dan ditambah lagi dengan cicilan bunga terbatas (diskonto). Obligasi juga  dapat  diartikan  sebagai  perlindungan  kewajiban  yang  diberikan  oleh  penerbit  obligasi kepada investor, disertai persetujuan untuk mengganti pokok kewajiban beserta kupon premi pada  waktu  yang  telah  ditentukan.  Menariknya,  mengenai  obligasi  ini  yang  perusahaan penanggung jawabnya atau penerbitnya dinyatakan pailit, bagaimana sistem penyelesaiannya.
Pe l nye l le l saian dalam ru l ang lingku l p se l ktor jasa ke l u l angan dike l nal pe l nye l le l saian se l cara e l kste l rnal lainnya  yang  dilaku l kan  se l cara  litigasi  me l lalu l i  Pe l ngadilan  yang  te l rhadapnya  be l rlaku l Hu l ku l m Acara Pe l rdata.
Kata Kunci: Pasar Modal, Obligasi; Kepailitan dan Penundaan Kewajiban Pembayaran Utang

## PENDAHULUAN
Se l ktor  pasar  modal  me l ru l pakan se l bu l ah  istilah  yang  banyak  dike l nal, te l ru l tama  di  kalangan  masyarakat  yang saat  ini  be l rke l cimpu l ng  dalam  du l nia u l saha (inve l stasi). Di Indone l sia, gambaran  pasar  modal  adalah  Bu l rsa E l fe l k Indone l sia (BE l I) 1 . Yang dimaksu l d
1 Muhammad  Idris,  “Pasar  Modal:  Pengertian, Sejarah,  Dan  Fungsinya,”  Kompas.com,  2021,
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
de l ngan  pasar  modal  adalah  su l atu l te l mpat atau l dimana be l rte l mu l nya pe l rmintaan  dan  pe l nawaran  te l rhadap instru l me l n  mone l te l r  (ke l u l ngan)  jangka panjang,  pada  u l mu l mnya  dalam  jangka waktu l satu l tahu l n 2 .  Pasar  modal me l ru l pakan  pe l lu l ang  bisnis  be l rbagai instru l me l n  mone l te l r  jangka  panjang yang  dapat dipe l rdagangkan,  baik se l bagai  be l ntu l k  u l tang  mau l pu l n  modal se l ndiri 3 . Le l bih je l lasnya, ada du l a pihak yang  be l rsatu l di  pasar  modal.  Pihak
u l tama dalam pasar modal adalah pihak yang  me l mbiayai  atau l pihak  yang me l mbe l rikan modal (inve l stor), se l dangkan  pihak  ke l du l a  adalah  e l mite l n atau l pe l laku l u l saha  yang  me l mbu l tu l hkan modal.
Fu l ngsi  pasar  modal  adalah  u l ntu l k me l nje l mbatani ke l giatan pe l nawaran instru l me l n inve l stasi dari e l mite l n ke l pada inve l stor  atau l masyarakat.  Be l rbagai instru l me l n inve l stasi yang dipe l rdagangkan  di  pasar  modal  adalah antara  lain  saham,  obligasi  atau l su l rat u l tang,  su l ku l k,  su l rat  be l rharga,  kontrak
https://money.kompas.com/read/2021/08/31/19 5707526/pasar-modal-pengertian-sejarah-dan- fungsinya.
2 Mohamad Samsul, Pasar Modal & Manajemen  Portofolio (Jakarta:  Erlangga, 2006). 3 M. Fachruddin, Hukum Pasar Modal (Jakarta: Citra Adiya Bakti, 2001).
be l rjangka atas e l fe l k, waran, right issu l e l , dan e l fe l k lainnya. Pasar modal me l mpu l nyai  fu l ngsi  me l nghu l bu l ngkan pe l laksanaan pe l nawaran instru l me l n inve l stasi  dari  e l mite l n  ke l pada  pe l mbe l ri dana  atau l masyarakat  u l mu l m.  Be l rbagai instru l me l n inve l stasi yang dipe l rdagangkan  di  pasar  modal  antara lain  pe l nawaran  saham,  su l rat  be l rharga atau l su l rat  hu l tang,  su l ku l k,  prote l ksi, kontrak  be l rjangka  atas  (e l fe l k)  prote l ksi, waran, right  issu l e l dan  be l rbagai prote l ksi  lainnya 4 . Se l lain  inve l stor  dan e l mite l n,  pihak  lain  yang  be l rge l rak  di bidang  pasar  modal  ju l ga  me l ru l pakan pe l nge l lola, dimana di Indone l sia ke l mampu l an te l rse l bu l t dilaku l kan ole l h PT Bu l rsa  E l fe l k  Indone l sia  yang  ju l ga be l rpe l ran  se l bagai  pe l nge l ndali  re l gu l lator.
Lalu l ,  pada  titik  itu l ada  pe l modal  atau l pe l njamin. Ke l mampu l an pe l njamin adalah  u l ntu l k  dapat  be l rtanggu l ng  jawab apabila  e l mite l n  gagal  bayar  atau l wanpre l stasi 5 . Se l lain  itu l ,  be l be l rapa  le l mbaga  lain yang  be l rge l rak  di  bidang  pe l rdagangan pasar  modal  adalah  PT  Ku l stodian Se l ntral E l fe l k Indone l sia (KSE l I), Kliring
4 Wachda  Mihmii,  “Pasar  Modal:  Pengertian, Fungsi, Dan Instrumennya,” gicindonesia.com, 2023, https://www.gicindonesia.com/jurnal/edukasi/k amus-besar/pasar-modal-adalah.
5 Mihmii.
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
dan  Pe l njaminan  Indone l sia  (KPE l I), te l rakhir Otoritas Administrasi Ke l u l angan  (OJK)  se l bagai  pe l nge l ndali dan  pe l nge l lola.  Salah  satu l instru l me l n  di pasar modal adalah su l rat be l rharga yang me l ru l pakan  pe l rlindu l ngan  ke l wajiban jangka  me l ne l ngah  dan  jangka  panjang yang  dapat  dipe l rtu l karkan.  Obligasi me l ngandu l ng  komitme l n  dari  pihak yang  me l mbe l rikan  pe l rlindu l ngan  u l ntu l k me l mbayar  imbalan  be l ru l pa  bu l nga (ku l pon)  dalam  jangka  waktu l te l rte l ntu l dan  me l lu l nasinya  pada  akhir  waktu l yang  te l lah  dite l ntu l kan,  ke l pada  pihak yang  me l mbe l li  obligasi  te l rse l bu l t 6 . Obligasi  adalah  salah  satu l inve l stasi de l ngan  prote l ksi  te l tap  yang  be l rtu l ju l an u l ntu l k  me l mbe l rikan  laju l pe l rtu l mbu l han nilai  spe l ku l lasi  yang  re l latif  stabil de l ngan  risiko  yang  le l bih  stabil  pu l la, dibandingkan de l ngan saham. Su l atu l pe l mahaman  yang  me l ngikat se l cara hu l ku l m yang me l ngandu l ng
“jaminan”  (yang  dalam  pe l nge l rtiannya haru l s dipatu l hi) dimana salah satu l pihak atau l pe l njamin  (pe l mimpin),  be l rsu l mpah
u l ntu l k  me l mbayar  ke l wajiban  pokok pada  ke l se l mpatan  te l rte l ntu l ke l pada 6 Zahry  Vandawati  Chumaida,  “Saham  Dan
Obligasi: Dari Pengertian Hingga Perbedaannya,” Hukumonline.com, 2023,
https://www.hukumonline.com/klinik/a/saham- dan-obligasi--dari-pengertian-hingga- perbedaannya-lt5120047721962/.
inve l stor  di  samping  ku l pon  se l bagai bu l nga  dalam  jangka  waktu l te l mpo. Me l nariknya, de l ngan asu l msi bahwa hal itu l te l rjadi  be l gitu l saja,  pe l ru l sahaan pe l mbe l ri  obligasi  dinyatakan  bangkru l t atau l pailit,  se l hingga  me l ngakibatkan gagal  bayar  atau l ke l tidakmampu l an me l mbayar.  Dari  latar  be l lakang  diatas dapat  ditarik  pe l rmasalahan  te l ntang Bagaimana Pe l nye l le l sian Se l ngke l ta Te l rhadap  Obligasi  Korporasi  Yang Dinyatakan  Pailit  ole l h Pe l ngadilan
Niaga?

## METODE PENELITIAN
Pe l ne l litian  hu l ku l m  me l ru l pakan ke l giatan me l mbe l rikan solu l si yang te l pat te l rhadap isu l atau l pe l rmasalahan pe l ne l litian 7 .  Pe l ne l litian  ini  me l ru l pakan pe l ne l litian  hu l ku l m  normatif  yang  foku l s kajiannya  de l ngan  me l mandang  hu l ku l m se l bagai  syste l m  yang  u l tu l h  yang me l ncaku l p  se l pe l rangkat  asas  hu l ku l m, norma-norma hu l ku l m dan atu l ran-atu l ran hu l ku l m 8 dan dilaku l kan u l ntu l k me l nghasilkan argu l me l ntasi gu l na me l njawab  pe l rmasalahan  hu l ku l m  yang dihadapi. 9 Dalam  pe l ne l litian  hu l ku l m
7 Irwansyah, Penelitian Hukum Pilihan Metode Dan  Praktik  Penulisan  Artikel (Yogyakarta: Mirra Buana Media, 2022).
8 Irwansyah.
9 Peter  Machmud  Marzuki, Penelitian  Hukum (Jakarta:  Kencana  Pranada  Media  Group, 2005).
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
be l rsifat  normatif 10 pe l mbahasannya didasarkan  pada  pe l ratu l ran  pe l ru l ndang- u l ndangan, baik instru l me l n hu l ku l m yang me l ngikat mau l pu l n yang tidak me l ngikat, dan  prinsip  hu l ku l m  yang  be l rkaitan de l ngan pe l rmasalahan hu l ku l m.

## PEMBAHASAN
Pasal  51  ayat  (2)  U l ndang- U l ndang  Nomor  8  tahu l n  1995  te l ntang
Pasar  Modal  Jo  Ke l pu l tu l san  Ke l tu l a Badan  Pe l ngawas  Pasar  Modal  dan Le l mbaga  Ke l u l angan  Nomor  KE l P-
412/BL/2010  te l ntang  ke l te l ntu l an  u l mu l m dan Kontrak Pe l rwaliamanatan me l nangani  inve l stor  pe l me l gang  e l fe l k yang be l rsifat u l tang te l ntang pe l rlindu l ngan ke l wajiban baik di pe l ngadilan mau l pu l n di pe l ngadilan. Se l bagai inve l stor, Anda me l mpu l nyai  hak  u l ntu l k  me l nyampaikan tagihan  Anda,  dalam  hal  ini  Anda me l mpu l nyai hak istime l wa u l ntu l k me l ngaju l kan  tagihan  se l rta  me l minta dan/atau l pe l rmohonan  pailit  ke l pada
Pe l njamin  atau l e l mite l n.  adalah  Wali Amanat se l bagai  pihak  yang  me l wakili ke l pe l ntingan Anda (pe l me l gang obligasi) 11 . Pe l rlu l dike l tahu l i  te l rle l bih
10 Marzuki. 11 Redaksi  OCBC  NISP,  “Wali  Amanat: Pengertian, Jenis, Contoh, Tugas, Dan Kewajiban,”
ocbcnisp.com, 2022,
https://www.ocbcnisp.com/id/article/2022/03/1 1/wali-amanat-adalah.
dahu l lu l bahwa  de l ngan  me l mpe l rhatikan pe l ngatu l ran-pe l ngatu l ran di atas, pe l me l gang  pe l rlindu l ngan/inve l stor  dapat me l ngaju l kan  pe l rmohonan  pe l rlindu l ngan ke l u l angan me l lalu l i wali amanat dan ole l h kare l na itu l , wali amanat ju l ga me l ru l pakan  pihak  yang  me l nangani pe l me l gang pe l rlindu l ngan u l ntu l k me l nye l rahkan pe l rkaranya ke l pada ku l rator  yang  e l mite l nnya  dinyatakan pailit/bangkru l t 12 . Se l lanju l tnya, KE l P- BAPE l PAMLK  me l ngatu l r  bahwa  se l tiap Pe l rjanjian Pe l rwaliamanatan dapat me l nge l ndalikan pe l ngatu l ran se l hu l bu l ngan de l ngan jaminan Pe l njamin dan pe l ngatu l ran sanksi te l rkait de l ngan asu l msi  komitme l n  dalam  Pe l rjanjian Pe l rwaliamanatan  u l ntu l k  pe l rlindu l ngan ke l wajiban  tidak  dipe l nu l hi. me l ngatu l r bahwa se l tiap Pe l rjanjian Pe l rwaliamanatan  dapat  me l nge l ndalikan pe l ngatu l ran se l hu l bu l ngan de l ngan jaminan  Pe l njamin  dan  pe l ngatu l ran sanksi te l rkait de l ngan asu l msi komitme l n dalam Pe l rjanjian Pe l rwaliamanatan u l ntu l k  pe l rlindu l ngan  ke l wajiban  tidak dipe l nu l hi. 13 kare l na  Wali  Amanat  te l lah
12 Suad  Husnan,  “Efisiensi  Pasar  Modal Indonesia,” Jurnal  Ekonomi  Indonesia April (1992): 24–34.
13 Aco  Nur, Hukum  Kepailitan:  Perbuatan Melawan  Hukum  Oleh  Debitor (Jakarta:  Pilar Yuris Ultima, 2015).
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
me l ngu l asai  atau l me l me l gang  jaminan ke l be l ndan  E l mite l n  be l rdasarkan Pasal
1133  jo.  1134 Kitab  U l ndang–U l ndang Hu l ku l m  Pe l rdata   (“KU l HPe l rdata”) yang be l rbu l nyi: Pasal 1133 KUHPerdata
Hak  u l ntu l k  didahu l lu l kan  di antara para kre l ditu l r be l rsu l mbe l r pada  hak  istime l wa,  pada  gadai dan  pada  hipote l k.  Te l ntang gadai  dan  hipote l k  dibicarakan dalam Bab 20 dan 21 bu l ku l ini. Pasal 1134 KUHPerdata
Hak istime l wa adalah su l atu l hak yang  dibe l rikan  ole l h  u l ndang- u l ndang ke l pada se l orang kre l ditu l r  yang  me l nye l babkan  ia be l rke l du l du l kan le l bih tinggi daripada yang lainnya, se l mata- mata  be l rdasarkan  sifat  piu l tang itu l .  Gadai  dan  hipote l k  le l bih tinggi  daripada  hak  istime l wa, ke l cu l ali  dalam  hal  u l ndang- u l ndang de l ngan te l gas me l ne l ntu l kan ke l balikannya.
Apabila  pe l ru l sahaan  pe l ne l rbit obligasi dinyatakan pailit, maka
be l rdasarkan Pasal 15 ayat (1) jo.  Pasal 16 ayat (1) Pe l ratu l ran Nomor 37 Tahu l n
2004
te l ntang Ke l pailitan dan Pe l nu l ndaan  Ke l wajiban  Pe l mbayaran
U l tang  (PKPU l ),  ke l we l nangan  yang ditu l nju l k  ole l h  cu l rator  dan  pe l ngu l ru l s dilimpahkan  u l ntu l k  me l laku l kan  tu l gas pe l ngawasan  atau l pote l nsi  pe l nye l le l saian ke l pailitan.  su l mbe l r  daya  se l jak  tanggal pilihan diartiku l lasikan. Dalam pe l ngatu l ran pe l nanganan  dan pe l lu l nasan,
Ku l rator  akan  me l mbe l rikan  se l mu l a pimpinan  Pinjaman  dari  organisasi pe l mbe l ri  obligasi/Pe l me l gang  Hu l tang ke l se l mpatan be l rharga u l ntu l k me l nye l rahkan  kasu l s-kasu l s  yang  sah ke l pada  Pe l minjam  me l lalu l i  ku l rator, yang  akan  ke l mu l dian  dikoordinasikan (lihat Pasal 27 Pe l ratu l ran Ke l pailitan dan PKPU l ). De l ngan  de l mikian,  u l ntu l k  dapat me l ndaftarkan  diri  se l bagai  Kre l ditor, para  pe l me l gang  obligasi/inve l stor  dapat te l rle l bih  dahu l lu l be l rkomu l nikasi  de l ngan Wali  Amanat  se l bagai  pe l rwakilan  yang sah  u l ntu l k  me l wakili  ke l pe l ntingan  dari pe l me l gang obligasi u l ntu l k me l ndaftarkan obligasinya  ke l Ku l rator,  atau l se l su l ai de l ngan  Kontrak  Pe l rwaliamantan  dapat me l ndaftarkan  se l ndiri  tagihan  yang dimiliki  ke l pada  Ku l rator.  Se l lanju l tnya, Ku l rator  akan  me l laku l kan  pe l ncocokan u l tang  de l ngan  me l ru l ju l k  pada  Kontrak Pe l rwaliamanatan  yang  diaju l kan  ole l h Wali Amanat u l ntu l k me l ne l ntu l kan
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
ke l du l du l kan  para  pe l me l gang  obligasi dalam hie l rarki je l nis Kre l ditor. Se l cara  u l mu l m,  Kre l ditor  te l rbagi me l njadi 3 (tiga) je l nis, yaitu l 14 : 1. Kre l ditor  Pre l fe l re l n,  Kre l ditor yang me l miliki hak pre l fe l re l nsi atau l ke l istime l waan u l ntu l k didahu l lu l kan pe l lu l nasannya. 2. Kre l ditor  Se l paratis,  Kre l ditor yang me l me l gang hak ke l be l ndaan  se l pe l rti  gadai, fidu l sia,  hak  tanggu l ngan, hipote l k, atau l hak ke l be l ndaan lainnya. 3. Kre l ditor  Konku l re l ,  Kre l ditor yang tidak me l miliki ke l istime l waan u l ntu l k didahu l lu l kan dan tidak me l me l gang jaminan ke l be l ndaan. De l ngan  de l mikian,  dalam  hal obligasi  tidak  dijamin  de l ngan  jaminan ke l be l ndaan,  maka  pe l me l gang  obligasi te l rmasu l k  dalam  kate l gori  Kre l ditor Konku l re l n, yang akan dibayar dari hasil pe l nju l alan  ase l t  yang  tidak  dijamin  atau l
ole l h  sisa  hasil  pe l nju l alan  ase l t  jaminan ke l be l ndaan  milik  kre l ditor  se l paratis.
Se l baliknya,
jika Kontrak Pe l rwaliamanatan me l ngatu l r adanya
14 Nur.
jaminan  ke l be l ndaan,  maka  pe l me l gang obligasi te l rse l bu l t te l rmasu l k dalam kate l gori Kre l ditor Se l paratis. Be l rdasarkan  Pasal  55  U l U l Ke l pailitan dan  PKPU l ,  para  Kre l ditor  Se l paratis dapat  me l nge l kse l ku l si  haknya  se l olah- olah tidak te l rjadinya ke l pailitan. Namu l n de l mikian,  me l ru l ju l k  Pasal  56  ayat  (1)
U l U l Ke l pailitan dan PKPU l , maka prose l s e l kse l ku l si  te l rse l bu l t  akan  ditanggu l hkan te l rle l bih  dahu l lu l u l ntu l k  jangka  waktu l paling  lama  90  (se l mbilan  pu l lu l h)  hari se l jak  tanggal  pu l tu l san pe l rnyataan pailit diu l capkan  dan  dibe l rikan  waktu l paling lambat 2 (du l a) bu l lan se l te l lah dimlu l ainya  ke l adaan  insolve l nsi  u l ntu l k me l laksanakan  prose l s  e l kse l ku l si  dan pe l nju l alan  te l rse l bu l t  (vide l Pasal  59  ayat
(1) U l U l Ke l pailitan dan PKPU l ). Dalam prose l s ke l pailitan, te l rdapat  2  (du l a)  hal  u l tama  yang  akan dilaku l kan ole l h Ku l rator, yaitu l me l laku l kan pe l ngu l ru l san dan pe l mbe l re l san  te l rhadap  harta  pailit. Dalam  prose l s  pe l ngu l ru l san  te l rse l bu l t, pe l ru l sahaan  pe l ne l rbit  obligasi  atau l De l bitor  be l rhak  u l ntu l k  me l nawarkan su l atu l pe l rdamaian ke l pada se l mu l a Kre l ditor (vide l Pasal 144 U l U l Ke l pailitan dan  PKPU l ).  Tawaran  pe l rdamaian te l rse l bu l t  diaju l kan  ole l h  pe l ru l sahaan pe l ne l rbit  obligasi  atau l De l bitor  dalam
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
su l atu l Re l ncana  Pe l rdamaian  yang  be l risi cara-cara dan re l stru l ktu l risasi pe l mbayaran  ke l pada  se l lu l ru l h  Kre l ditor. Be l rdasarkan  Pasal  151  jo.  152  U l U l Ke l pailitan dan PKPU l , Re l ncana Pe l rdamaian  te l rse l bu l t  akan  dite l rima apabila  dise l tu l ju l i  dalam  Rapat  Kre l ditor ole l h  le l bih  dari  1/2  (satu l pe l r  du l a) ju l mlah  Kre l ditor  Konku l re l n  yang  hadir dan  me l wakili  se l tidaknya  2/3  (du l a  pe l r tiga) ju l mlah tagihan. Pe l ngadilan Niaga ke l mu l dian  be l rdasarkan  Pasal  159  U l U l Ke l pailitan dan PKPU l dapat me l nge l sahkan atau l me l nolak me l nge l sahkan Re l ncana Pe l rdamaian yang te l lah dite l rima te l rse l bu l t.
Dalam  hal  le l mbaga  pe l mbe l ri obligasi  atau l pe l me l gang  u l tang  tidak me l nyampaikan  re l ncana  pe l rdamaian, tidak  me l ngaku l i  re l ncana  pe l rdamian, atau l sanksi re l ncana pe l rdamaian dicabu l t, maka de l mi hoku l m harta be l nda pailit be l rada dalam ke l adaan insolve l nsi.
Kondisi ke l pailitan inilah yang me l njadi tolak  u l ku l r  dimu l lainya  pe l nye l le l saian ole l h  Ku l rator.  Pada  tahap  pe l lu l nasan, Ku l rator  dapat  me l ngu l su l lkan  ke l pada kre l ditor  agar  pe l ru l sahaan  pe l ne l rbit obligasi  atau l pe l me l gang  Hu l tang  te l tap be l rjalan  ( going  conce l rn) se l hingga dapat  me l laku l kan  angsu l ran  ke l pada se l lu l ru l h Kre l ditor. U l su l lan te l rse l bu l t dapat
diaku l i  apabila  dalam  Rapat  kre l ditor didu l ku l ng  ole l h  le l bih  dari  1/2  (satu l pe l r du l a) ju l mlah kre l ditor kongku l e l re l n Se l re l ntak  yang  hadir  (vide l Pasal  180 ayat  (1)  Pe l ratu l ran  Liku l idasi  dan PKPU l ). Jika dalam hal u l ntu l k me l lanju l tkan pe l ru l sahaan pe l ne l rbit obligasi  atau l de l bitor  tidak  dise l tu l ju l i, Ku l rator akan mu l lai me l nye l le l saikan dan me l nju l al  se l mu l a  harta  pailit.  Se l te l lah ke l se l pakatan  te l rlaksana,  Ku l rator  akan me l nyiapkan  daftar  pe l mbagian  ke l pada Kre l ditor yang piu l tangnya su l dah te l rkoordinasi.. Daftar pe l mbagian te l rse l bu l t akan didasarkan pada asas pari pasu l pro  rata  parte l dan  paritas cre l ditoriu l m. De l ngan  de l mikian,  prose l s pe l mbayaran  dalam  daftar  pe l mbagian te l rse l bu l t  akan  dilaku l kan  se l su l ai  u l ru l tan kate l gori Kre l ditor, yaitu l ke l pada 15 : 1. Kre l ditor Pre l fe l re l n , yang me l mpu l nyai ke l be l basan atau l ke l hormatan khu l su l s u l ntu l k foku l s pada  pe l nggantian  biaya,  se l pe l rti u l pah pe l ke l rja dan pajak; 2. Kre l ditor Sparatis, yang me l mpu l nyai  jaminan  mate l rial se l pe l rti janji, wali, pe l mbe l banan,
15 Muhammad  Fadhali  Yusuf,  “Kenali  3  Jenis Kreditur  Dalam  Kepailitan,”  Smartlegal.id, 2020, https://smartlegal.id/badan- usaha/2020/06/02/kenali-3-jenis-kreditur- dalam-kepailitan/.
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
kontrak, atau l ke l be l basan mate l rial lainnya; 3. Kre l ditu l r  konku l e l re l n,  yang  tidak me l mpu l nyai  hak  istime l wa  dan ke l be l basan  mate l riil  yang  lu l ar biasa.
Se l te l lah angsu l ran pe l mbayaran dilaksanakan,  maka  pe l mbe l ri  obligasi atau l Orang  yang  Be l ru l tang  diu l mu l mkan se l le l sai atau l be l rakhir. KESIMPULAN Pe l nye l le l saian  pe l rde l batan  obligasi yang  mana  su l atu l badan  u l saha  milik ne l gara dinyatakan pailit dapat dilaku l kan  de l ngan  langkah  sah  yang dilaku l kan ole l h para Inve l stor Pe l me l gang
Obligasi,  u l ntu l k  ke l adaan  ini  ditangani ole l h  wali  amanat  atas  ke l ru l gian  yang dise l babkan kare l na wanpre l stasi, te l rmasu l k  me l lalu l i  pe l nye l le l saian  dalam batas-batas  bidang  ke l bijakan  mone l te l r yang  dise l le l saikan  se l cara  sah.  non- kasu l s  me l ncaku l p  tu l ju l an  pe l rtanyaan inte l rnal yang dile l ngkapi de l ngan me l lipu l ti  pe l nye l le l saian  se l cara  inte l rnal ( inte l rnal  dispu l te l re l solu l tion )  yang dilaku l kan  de l ngan  pe l ngadu l an  ke l pada
Pe l laku l U l saha  Jasa  Ke l u l angan  ole l h
Konsu l me l n)  se l ktor  jasa  ke l u l angan de l ngan Le l mbaga Alte l rnatif Se l ktor Jasa
Ke l u l angan Te l rinte l grasi. Se l lain pe l nye l le l saian  dalam  ru l ang  lingku l p se l ktor jasa ke l u l angan dike l nal pe l nye l le l saian  se l cara  e l kste l rnal  lainnya yang  dilaku l kan  se l cara  litigasi  me l lalu l i Pe l ngadilan  yang  te l rhadapnya  be l rlaku l Hu l ku l m Acara Pe l rdata.

## DAFTAR PUSTAKA
Chu l maida,  Zahry  Vandawati.  “Saham Dan  Obligasi:  Dari  Pe l nge l rtian Hingga Pe l rbe l daannya.” Hu l ku l monline l .com, 2023. https://www.hu l ku l monline l .com/ klinik/a/saham-dan-obligasi--dari- pe l nge l rtian-hingga-pe l rbe l daannya- lt5120047721962/. Fachru l ddin,  M. Hu l ku l m  Pasar  Modal . Jakarta: Citra Adiya Bakti, 2001.
Hu l snan,  Su l ad.  “E l fisie l nsi  Pasar  Modal Indone l sia.” Ju l rnal E l konomi Indone l sia April (1992): 24–34.
Idris,  Mu l hammad.  “Pasar  Modal:
Pe l nge l rtian, Se l jarah, Dan Fu l ngsinya.”  Kompas.com,  2021. https://mone l y.kompas.com/re l ad/2 021/08/31/195707526/pasar- modal-pe l nge l rtian-se l jarah-dan- fu l ngsinya. Irwansyah. Pe l ne l litian  Hu l ku l m  Pilihan Me l tode l Dan  Praktik  Pe l nu l lisan Artike l l .  Yogyakarta:  Mirra  Bu l ana
Me l dia, 2022. Marzu l ki,  Pe l te l r  Machmu l d. Pe l ne l litian Hu l ku l m . Jakarta: Ke l ncana Pranada
Me l dia Grou l p, 2005.
Mihmii,  Wachda.  “Pasar  Modal:
Pe l nge l rtian, Fu l ngsi, Dan
Instru l me l nnya.”  gicindone l sia.com, 2023.
Happy Permata Sari dan Putu Samawati, Penyelesaian Sengketa Obligasi Korporasi yang Dinyatakan Pailit Oleh Pengadilan Niaga, Halaman 118-126
https://www.gicindone l sia.com/ju l r nal/e l du l kasi/kamu l s-be l sar/pasar- modal-adalah. Nu l r, Aco. Hu l ku l m Ke l pailitan: Pe l rbu l atan  Me l lawan  Hu l ku l m  Ole l h De l bitor .  Jakarta:  Pilar  Yu l ris U l ltima, 2015. Re l daksi  OCBC  NISP.  “Wali  Amanat:
Pe l nge l rtian,  Je l nis,  Contoh,  Tu l gas, Dan  Ke l wajiban.”  ocbcnisp.com,
2022.
https://www.ocbcnisp.com/id/artic le l / 2022/03/11/wali-amanat-
adalah. Samsu l l,  Mohamad. Pasar  Modal  &
Manaje l me l n  Portofolio .  Jakarta: E l rlangga, 2006. Yu l su l f,  Mu l hammad  Fadhali.  “Ke l nali  3 Je l nis Kre l ditu l r Dalam Ke l pailitan.” Smartle l gal.id, 2020. https://smartle l gal.id/badan- u l saha/2020/06/02/ke l nali-3-je l nis- kre l ditu l r-dalam-ke l pailitan/.