DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v5i2 Received: 27 Oktober 2023, Revised: 28 November 2023, Publish: 13 Desember 2023 https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

## Pengaruh  Human  Capital  Management  dan  Structural  Capital terhadap  Profitabilitas,  dan  Dampaknya  terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan StartUp)
Nuraeni 1 , Luqman Hakim 2 , M. Arief Firman Nurdin 3 , Diana Hasan 4 , Dini Hadiati Putri Kinasih 5 1 Universitas Muhammadiyah, Jakarta, Indonesia
2 Universitas Muhammadiyah, Jakarta, Indonesia
3 Politeknik Sukabumi, Jawa Barat, Indonesia
4 Universitas Muhammadiyah, Jakarta, Indonesia
5 Universitas Muhammadiyah, Jakarta, Indonesia
Corresponding Author: nur.aini@umj.ac.id
Abstract: This research analyzes the influence of human capital management and structural capital on company profitability, and its impact on company value. The research objects are startup  companies  listed  on  the  IDX  in  2019-2022.  The  test  used  is  path  analysis  which  is processed using Eviews.

## Keyword: Structural Capital, Capital Management, Profitabilitas
Abstrak: Penelitian  ini  menganalisis  pengaruh human  capital  management dan structural capital terhadap profitabilitas  perusahaan, dan dampaknya terhadap nilai  perusahaan. Objek penelitian adalah perusahaan-perusahaan startup yang terdaftar di BEI tahun 2019-2022.  Uji yang digunakan adalah path analysis yang diolah menggunakan Eviews.
Kata Kunci: Structural Capital, Capital Management, Profitabilitas

## PENDAHULUAN
Dunia industri berkembang sangat pesat, dengan munculnya beragam industri kreatif saat ini diantaranya "perusahaan startup". Perusahaan startup merupakan suatu perusahaan rintisan, belum berjalan cukup lama, dan masih terus melakukan pengembangan, baik dari sisi produk, pelayanan, hingga model bisnis yang sedang dijalankan. Beberapa perusahaan startup yang ada di  Indonesia  diantaranya  adalah  gojek,  tokopedia,  bukalapak,  dan  lain  sebagainya (cnbcindonesia.com).
Sumber daya manusia merupakan suatu  faktor utama untuk  membangun pertumbuhan dan  kemakmuran  perusahaan  di  masa  mendatang,  apalagi  untuk  perusahaan-perusahaan startup.  Investasi  berupa  pendidikan  dan  pelatihan  merupakan  salah  satu  hal  yang  sangat penting  dilakukan  oleh  perusahaan.  Karena,  penempatan  manusia  sekarang  adalah  menjadi
salah  satu  modal  penting.  Human  capital  merupakan  salah  satu  komponen  utama  modal intelektual  ( intangible  asset )  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan,  sebagai  penggerak  untuk mencapai tingkat profitabilitas dan nilai perusahaan yang tinggi untuk dapat bersaing dalam era global sekarang ini.
Value  Added  Human  Capital (VAHU)  dan Structural  Capital  Value  Added (STVA) merupakan  bagian  dati intellectual  capital. Jika  perusahaan  berpedoman  pada intellectual capital, maka akan tercipta sumber daya yang dapat menciptakan nilai tambah yang efisien dan efektif (Rasyid, 2017). VAHU menjadi salah satu faktor utama pendorong intellectual capital atau  menjadi lifeblood perusahaan.  Sedangkan  STVA  merupakan  kemampuan  suatu perusahaan  untuk  memenuhi  kebutuhannya  dan  mendukung  karyawan  untuk  menciptakan kinerja yang maksimal dalam suatu proses bisnis yang terstruktur (Mardiana et al., 2023).
Penelitian yang dilakukan oleh (Wijayanti, 2018) menemukan bahwa terdapat pengaruh positif  signifikan  human  capital  dan  structural  capital  terhadap  profitabilitas,  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh (Natsir & Bangun, 2021) menemukan bahwa human capital memiliki pengaruh positif signifikan terhadap profitabilitas dan  nilai  perusahaan,  tetapi  structural  capital  tidak  signifikan.  Dan  profitabilitas  memiliki pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## METODE
Variabel penelitian adalah hal-hal yang dapat membedakan atau membawa variasi pada Penelitian  ini  merupakan  jenis  penelitian  kuantitatif  dengan  data  panel  yang  akan  diolah dengan  program  Eviews.  Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  yaitu  perusahaan- perusahaan startup yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan metode analisis jalur ( path analysis ).
Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah human  capital  (Value  Added  Human Capital) dan structural  capital  (Structural  Capital  Value  Added). Sedangkan  variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan, dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. Indikator profitabilitas yang digunakan adalah Return on Asset (ROA).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pemilihan Model Substruktural 1 1. Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.135989 (7,22) 0.0822
Nilai probabilitas 0,082 > 0,05 maka model yang dipilih adalah Common Effect Model (CEM).  Diperlukan  uji  lanjutan  untuk  menkonfirmasi  model  tersebut,  yaitu  uji  lagrange multiplier (LM).

## 2. Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 0.009353 1.415629 1.424982 (0.9230) (0.2341) (0.2326) Honda 0.096710 1.189802 0.909702 (0.4615) (0.1171) (0.1815) King-Wu 0.096710 1.189802 1.048430 (0.4615) (0.1171) (0.1472) Standardized Honda 0.306423 1.653911 -1.710460 (0.3796) (0.0491) (0.9564) Standardized King-Wu 0.306423 1.653911 -1.337514 (0.3796) (0.0491) (0.9095) Gourieroux, et al. -- -- 1.424982 (0.2389)
Uji LM memiliki tujuan untuk membandingkan antara metode common effects dengan metode random effects. Nilai probability 0,9230 > 0,05 maka model yang lebih baik adalah Common Effect Model (CEM).

## Pemilihan Model Substruktural 2

## 1. Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.068347 (7,21) 0.0934
Nilai probabilitas 0,093 > 0,05 maka model yang dipilih adalah Common Effect Model (CEM).  Diperlukan  uji  lanjutan  untuk  menkonfirmasi  model  tersebut,  yaitu  uji  lagrange multiplier (LM).

## 2. Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 0.557902 0.002277 0.560179 (0.4551) (0.9619) (0.4542)
Honda 0.746928 0.047713 0.561897 (0.2276) (0.4810) (0.2871) King-Wu 0.746928 0.047713 0.449029 (0.2276) (0.4810) (0.3267) Standardized Honda 1.002648 0.468927 2.102467 (0.1580) (0.3196) (0.9822) Standardized King-Wu 1.002648 0.468927 -2.044014 (0.1580) (0.3196) (0.9795) Gourieroux, et al. -- -- 0.560179 (0.4160)
Uji LM memiliki tujuan untuk membandingkan antara metode common effects dengan metode random effects. Nilai probability 0,4551 > 0,05 maka model yang lebih baik adalah Common Effect Model (CEM).

## Uji Asumsi Klasik
1. Sub Struktural I
a. Uji Multikolinearitas
Variance Inflation Factors Date: 11/12/23   Time: 21:29 Sample: 1 32 Included observations: 32
Coefficient Uncentered  Centered Variable Variance VIF VIF C 0.005048 4.783220 NA X1 5.90E-06 1.060660 1.056770 X2 0.007558 4.892728 1.056770
Variabel  X1  (VAHU)  dan  X2  (STVA)  memiliki  nilai  VIF  <  10,  maka  dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala multikolinearitas.

## b. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Glejser Null hypothesis: Homoskedasticity F-statistic 1.290369      Prob. F(2,29) 0.2905 Obs*R- squared 2.615000      Prob. Chi-Square(2)  0.2705
Scaled explained SS 4.653606      Prob. Chi-Square(2)  0.0976
Nilai  prob.  Chi-Square  >  0,05  maka  artinya  model  regresi  bersifat homoskedastisitas atau dengan kata lain tidak terjadi heteroskedastisitas.
2. Sub Struktural II
a. Uji Multikolinearitas
Variance Inflation Factors Date: 11/12/23   Time: 21:33
Sample: 1 32 Included observations: 32
Coefficient Uncentered  Centered Variable Variance VIF VIF C 18.24402 5.305777 NA X1 0.019925 1.099416 1.095383 X2 26.90173 5.345146 1.154487 Y1 112.3435 1.178119 1.164804
Variabel X1 (VAHU), X2 (STVA), dan Y1 (Profitabilitas) memiliki nilai VIF < 10,  maka  artinya  model  regresi  bersifat  homoskedastisitas  atau  dengan  kata  lain  tidak terjadi heteroskedastisitas.
b. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Glejser

## Null hypothesis: Homoskedasticity
F-statistic 1.404462 Prob. F(3,28) 0.2622 Obs*R-squared 4.185476 Prob. Chi-Square(3) 0.2421 Scaled explained SS 6.164546 Prob. Chi-Square(3) 0.1039
Nilai  prob.  Chi-Square  >  0,05  maka  artinya  model  regresi  bersifat homoskedastisitas atau dengan kata lain tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis Sub Struktural 1

## 1. Uji Parsial
Dependent Variable: Y1 Method: Panel Least Squares Date: 11/12/23   Time: 21:16 Sample: 2019 2022 Periods included: 4 Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 32
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.090742 0.029066 3.121976 0.0040 X1 0.001502 0.001195 1.257212 0.2187 X2 -0.083081 0.040202 -2.066607 0.0478
Persamaan regresi untuk sub struktural 1 sebagai berikut : Y = 0,0907 + 0,0015X1 – 0,083X2
a. Hasil  uji  parsial  untuk  variabel  X1  (VAHU)  terhadap  Y1  (ROA)  memiliki  nilai signifikansi  0,2187.  Karena  nilai  0,2187  >  0,05  maka  Ha  ditolak.  Artinya  terdapat pengaruh tetapi tidak signifikan antara VAHU terhadap ROA. Hal ini dapat terjadi karena perusahaan  startup  berbasis  teknologi  digital  sehingga  mereka  cenderung  tidak menggunakan  banyak  SDM.  Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan (Silviani,  2021),  bahwa  beban  karyawan  yang  diberikan  oleh  perusahaan  kepada karyawan  belum  mampu  untuk  memotivasi  karyawan  tanpa  diiringi  oleh  pengelolaan sumber daya manusia yang baik seperti pelatihan dan pengembangan.
b. Hasil  uji  parsial  X2  (STVA)  terhadap  Y1  (ROA)  memiliki  nilai  signifikansi  0,0478. Karena  nilai  0,0478  <  0,05  maka  artinya  Ha  diterima,  terdapat  pengaruh  negatif
signifikan  antara  variabel  X2  (STVA)  terhadap  variabel  Y1  (ROA).  Penelitian  ini konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Silviani,  2021).  Perusahaan  yang memiliki  struktur  yang  kuat  akan  memiliki  budaya  organisasi  yang  akan  membantu karyawan  mencoba  hal  baru.  Adanya  budaya  perusahaan  tersebut  mampu  memotivasi karyawan dalam meningkatkan kinerja dengan strategi yang ada.
2. Uji Simultan
Root MSE 0.165474 R-squared 0.193292 Mean dependent var 0.075323 Adjusted R-squared 0.137657 S.D. dependent var 0.200834 S.E. of regression 0.173822 Sum squared resid 0.876213 F-statistic 3.474277 Durbin-Watson stat 2.321604 Prob(F-statistic) 0.044401
Nilai F hitung (F-statistic) adalah 3,4743 dan nilai signifikansinya adalah 0,04. Nilai F tabel adalah 2,95. Karena nilai F hitung > F tabel, dan nilai signifikansinya < 0,05, artinya Ha diterima yang menandakan bahwa variabel VAHU dan STVA berpengaruh signifikan secara  simultan  terhadap  profitabilitas  (ROA).  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Wijayanti, 2018).
3. Koefisien Determinasi
Root MSE 0.165474 R-squared 0.193292 Mean dependent var 0.075323 Adjusted R-squared 0.137657 S.D. dependent var 0.200834 S.E. of regression 0.173822 Sum squared resid 0.876213 F-statistic 3.474277 Durbin-Watson stat 2.321604 Prob(F-statistic) 0.044401
Nilai Adjusted R 2 sebesar 0,13765, artinya variabel VAHU dan STVA mempengaruhi profitabilitas (ROA) sebesar 13,76%.

## Uji Hipotesis Sub Struktural Ii
1. Uji Parsial
Dependent Variable: Y2 Method: Panel Least Squares Date: 11/12/23   Time: 21:22 Sample: 2019 2022 Periods included: 4 Cross-sections included: 8 Total panel (balanced) observations: 32
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 12.54010 4.271302 2.935895 0.0066 X1 0.014585 0.141157 0.103323 0.9184 X2 -9.544550 5.186687 -1.840202 0.0764 Y1 0.468514 10.59922 0.044203 0.9651
Persamaan regresi untuk sub struktural 2 sebagai berikut : Y = 12,5401 + 0,0146X1 – 9,544X2 + 0,4685Y1 a. Hasil  uji  parsial  untuk  variabel  X1  (VAHU)  terhadap  Y2  (PBV)  memiliki  nilai signifikansi  0,9184.  Karena  nilai  0,9184  >  0,05  maka  Ha  ditolak.  Artinya  terdapat pengaruh tetapi tidak signifikan antara VAHU terhadap price to book value.
b. Hasil  uji  parsial  untuk  variabel  X2  (STVA)  terhadap  Y2  (PBV)  memiliki  nilai signifikansi 0,0764. Karena nilai tersebut > 0,05, maka pengaruh variabel X2 (STVA) tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh (Mardiana et al., 2023). Artinya, secanggih apapun peralatan, sistem dan struktur jika tidak dimanfaatkan dengan baik maka tidak akan menambah value added terhadap perusahaan. Perusahaan perlu terus mengembangkan serta memperbaiki sistem yang  ada.  Dan  apabila  pengembangan  sistem  yang  diiringi  dengan  efisiensi  kinerja karyawan, maka dapat memunculkan penilaian positif dari para investor (Mardiana et al., 2023).
c. Hasil uji parsial untuk variabel Y1 (ROA) terhadap Y2 (PBV) memiliki nilai signifikansi 0,9651,  maka  >  0,05.  Artinya,  variabel  Y1  (ROA)  berpengaruh  terhadap  Y2  (PBV) namun tidak signifikan.
2. Uji Simultan
Root MSE 9.812165 R-squared 0.127393 Mean dependent var 5.551969 Adjusted R-squared 0.033899 S.D. dependent var 10.67209 S.E. of regression 10.48965 Akaike info criterion 7.655123 Sum squared resid 3080.914 Schwarz criterion 7.838340 Log likelihood -118.4820 Hannan-Quinn criter. 7.715854 F-statistic 1.362582 Durbin-Watson stat 1.206818 Prob(F-statistic) 0.274501
Nilai  F  hitung  (F-statistic)  adalah  1,3625  dan  nilai  signifikansinya  adalah  0,2745. Nilai F tabel adalah 2,95. Karena nilai F hitung < F tabel, dan nilai signifikansinya > 0,05, artinya Ha ditolak yang menandakan bahwa variabel VAHU, STVA, dan ROA berpengaruh namun tidak  signifikan secara simultan terhadap nilai perusahaan (PBV).

## 3. Koefisien Determinasi
Root MSE 9.812165 R-squared 0.127393 Mean dependent var 5.551969 Adjusted R-squared 0.033899 S.D. dependent var 10.67209 S.E. of regression 10.48965 Akaike info criterion 7.655123 Sum squared resid 3080.914 Schwarz criterion 7.838340 Log likelihood -118.4820 Hannan-Quinn criter. 7.715854 F-statistic 1.362582 Durbin-Watson stat 1.206818 Prob(F-statistic) 0.274501
Nilai adjusted  R 2 adalah  0,03389  artinya  variabel  VAHU,  STVA,  dan  ROA mempengaruhi nilai perusahaan (PBV) hanya sebesar 3,4%.

## SOBEL TEST
1. Pengaruh tidak langsung Value Added Human Capital terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas
Berdasarkan hasil perhitungan sobel test X 1 terhadap Y 2 melalui Y 1 diperoleh nilai t hitung  sebesar  0,04417.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  2,0484,  maka  dapat  ditarik kesimpulan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  tidak  langsung  antara Value  Added  Human Capital terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas.
2. Pengaruh tidak langsung Structural Capital Value Added terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas
Berdasarkan hasil perhitungan sobel test X 1 terhadap Y 2 melalui Y 1 diperoleh nilai t hitung  sebesar  0,04417.  Nilai  ini  lebih  kecil  dari  nilai  t  tabel  2,0484,  maka  dapat  ditarik kesimpulan bahwa tidak terdapat pengaruh tidak langsung antara Structural Capital Value Added terhadap Nilai Perusahaan melalui Profitabilitas.

## KESIMPULAN
Secara parsial, hanya terdapat satu hubungan yang memiliki pengaruh secara signifikan yaitu Structural Capital Value Added (STVA) terhadap profitabilitas (ROA). Sedangkan secara simultan,  VAHU  dan  STVA  berpengaruh  signifikan  secara  simultan  terhadap  profitabilitas (ROA), tetapi tidak signifikan untuk sub struktural 2.
Keterbatasan dalam penelitian ini diantaranya adalah belum banyak industri startup yang melakukan Initial Public Offering di Bursa Efek, sehingga jumlah observasi dalam penelitian ini  adalah  32  data  panel.  Saran  untuk  penelitian  berikutnya  adalah  dapat  menambah  sektor industri atau menggunakan sektor industri yang berbeda sebagai objek penelitian untuk dapat melihat apakah karakteristik industri berperan dalam menguji value added human capital dan Structural Capital Value Added terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan. Selain itu, detail angka yang menunjukkan investasi perusahaan pada sumber daya manusia (melalui pendidikan dan pelatihan) tidak tampak secara detail. Sehingga penelitian ini berbasis kepada beban gaji yang harus ditanggung oleh perusahaan.

## REFERENSI
Barney,  J.  (1991).  Firm  Resources  and  Sustained  Competitive  Advantage.  Journal  of Management. https://doi.org/10.1177/014920639101700108
Bontis,  N.,  Keow,  W.  C.  C.,  &  Richardson,  S.  (2000).  Intellectual  capital  and  business performance in Malaysian industries. Journal of Intellectual Capital, 1(1), 85–100.
Brealey,  R.  A.,  Marcus,  A.  J.,  &  Myers,  S.  C.  (2007).  Fundamentals  of  corporate  finance. Penerbit Erlangga.
Gaol, C. H. R. J. L. (2014). A to Z human capital. Gramedia Widiasarana Indonesia.
Ghozali, I., & Chariri, A. (2014). Teori Akuntansi International Financial Reporting System (IFRS) (4th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Husnan, S. dan E. P. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Ketujuh. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Mardiana, A., Jantong, A., & Chandra, C. (2023). Pengaruh Intellectual Capital dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Economics and Digital Business Review, 4(2), 122– 136.
Merienda  Fauzia  Tumangkeng,  &  Titik  Mildawati.  (2018).  PENGARUH  STRUKTUR MODAL,  PERTUMBUHAN  PERUSAHAAN,  PROFITABILITAS  DAN  UKURAN PERUSAHAAN  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN.  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi.
Natsir, K., & Bangun, N. (2021). The Role of Intellectual Capital in Increasing Company Value with  Profitability  as  an  Intervening  Variable.  Proceedings  of  the  Ninth  International
Conference on Entrepreneurship and Business Management (ICEBM 2020), 174(Icebm 2020), 101–110. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210507.016
Rasyid, R. (2017). Intellectual Capital dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Journal Dinamika Keuangan Dan Perbankan, 3(1), 113–125.
Silviani,  S.  (2021).  PENGARUH  INTELLECTUAL  CAPITAL  TERHADAP  KINERJA KEUANGAN  PADA  PERUSAHAAN  TEKSTIL  DAN  GARMEN.  Media  Akuntansi Dan
Perpajakan Indonesia, 3(1 SE-Articles), 73–90.
https://doi.org/10.37715/mapi.v3i1.2099
Wernerfelt,  B.  (1984).  A  resource‐based  view  of  the  firm.  Strategic  Management  Journal. https://doi.org/10.1002/smj.4250050207
Wijayanti,  R.  (2018).  Pengaruh  Physical  Capital,  Human  Capital,  dan  Structural  Capital terhadap  Profitabilitas,  Produktivitas,  dan  Nilai  Perusahaan.  Proceeding  of  The URECOL.