Analisis Faktor Internal pada Perusahaan Sub Sektor Hotel, Restoran, dan Pariwisata yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Tahun 2017-2021 (Lidia Gustiani, Harry Patuan Panjatian, Teddy Chandra, dan Sri Indrastuty) http://ejournal.pelitaindonesia.ac.id/ojs32/index.php/PROCURATIO/index

## ANALYSIS OF INTERNAL FACTORS IN HOTEL, RESTAURANT AND TOURISM SUB-SECTOR COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX) ON FINANCIAL
PERFORMANCE AND COMPANY VALUE IN 2017-2021
Lidia Gustiani 1 , Harry Patuan Panjatian 2 , Teddy Chandra 3 , Sri Indrastuti 4
1,2,&3 Institut Bisnis dan Teknologi Pelita Indonesia, 4 Universitas Islam Riau Email: harpan805@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to examine and analyze the influence of internal company factors Firm Size, Fixed Asset Turnover, Current Ratio, and Debt To Equity Ratio on Financial Performance (ROA) then this study also aims to examine and  analyze  the  effect  of  Firm  Size,  Fixed  Asset  Turnover,  Debt  To  Equity  Ratio,  and  Financial  Performance (ROA) to Firm Value (PBV) in hotel, restaurant and tourism sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange  in  2017  -  2021.  The  sampling  technique  used  in  this  study  is  non-probability  sampling,  using  the purposive sampling method with the criteria that these companies have financial data for 2017 - 2021 needed to calculate  the  ratios  used  as  research  variables  so  that  the  sample  used  in  this  study  was  35.  Data  analysis techniques  in  this  research  is  done  in  several  stages,  namely  statistical  analysis  descriptive  sticks,  classic assumption tests to measure the quality of the data collected, model tests, path analysis, and hypothesis testing with the help of SPSS software. The results of this study indicate that Firm Size, Fixed Asset Turnover, and Current Ratio have no effect on Company Performance, while the Debt To Equity Ratio has a negative and significant effect  on  Company  Performance.  The  other  results,  Firm  Size  and  Fixed  Asset  Turnover  have  a  negative  and significant effect on Firm Value, while the Debt To Equity Ratio and Company Performance have a positive and significant effect on Firm Value .
Keywords: Firm Size; Fixed Asset Turnover; Current Ratio; Debt to Equity Ratio; Financial Performance; Firm Value

## ANALISIS FAKTOR INTERNAL PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR HOTEL, RESTORAN, DAN PARIWISATA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TERHADAP KINERJA
KEUANGAN DAN NILAI PERUSAHAAN TAHUN 2017-2021

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  faktor  internal  perusahaan  yaitu Firm  Size, Fixed Asset Turnover, Current Ratio, dan Debt To Equity Ratio terhadap Kinerja Keuangan (ROA) dan kemudian penelitian ini juga bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh Firm Size, Fixed Asset Turnover, Debt To Equity Ratio, dan Kinerja Keuangan (ROA) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) pada perusahaan sub sektor hotel, restoran, dan pariwisata yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017 - 2021. Teknik penarikan sampel yang digunakan pada penelitian ini adalah non probability sampling, yaitu dengan metode purposive sampling dengan kriteria bahwa perusahaan - perusahaan tersebut memiliki data – data keuangan tahun 2017 - 2021 yang dibutuhkan untuk menghitung rasio - rasio yang digunakan sebagai variabel penelitian sehingga sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 35. Teknik analisis data pada penelitian ini dilakukan atas beberapa tahapan, yaitu analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik untuk mengukur kualitas dari data yang dikumpulkan, uji model, analisis path , serta uji hipotesis dengan menggunakan bantuan software SPSS. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Firm Size, Fixed Asset Turnover, dan Current Ratio tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan, sedangkan Debt To Equity Ratio berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap Kinerja Perusahaan. Selain itu, Firm Size dan Fixed Asset Turnover berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, sedangkan Debt To Equity Ratio dan Kinerja Perusahaan berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Kata Kunci : Ukuran Perusahaan; Perputaran Aset Tetap; Rasio Lancar; Rasio Hutang terhadap Ekuitas; Kinerja Keuangan; Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Sektor pariwisata yang menjadi sebagai salah satu sektor yang mendorong pertumbuhan ekonomi suatu negara mempunyai peran yang strategis yang berkaitan dengan ketersediaan komoditas pendukung kepariwisataan seperti transportasi,  akomodasi,  hiburan,  jasa-jasa  dan  lain  sebagainya.  Sehingga  ketersediaan  faktor penunjang  sektor pariwisata tersebut dapat mempengaruhi GDP (Murdika et al., 2014).
Pada  awal  tahun  2020  dunia  diguncangkan  dengan  hadirnya  wabah  virus  covid-19  dimana  virus  ini menyebabkan  infeksi  pernapasan  mulai  dari  flu  biasa  hingga  penyakit  yang  lebih  parah.  Untuk  membatasi penyebaran Covid-19 pemerintah di seluruh dunia mengambil seluruh tindakan yaitu memberlakukan Lockdown atau  melarang  seluruh  negara  atau  kota  –  kota  yang  paling  terdampak  Covid-19  untuk  memasuki  wilayah perbatasan mereka. Hal ini menyebabkan sektor pariwisata mengalami dampak yang parah dan dibuktikan juga melalui  statistik United  Nation  World  Tourism  Organization (UNWTO)  yang  menunjukkan  kedatangan internasional yang menurun drastis sebanyak 74% di tahun 2020 dan mengalami kerugian sebesar $1.3 triliun.
Sektor pariwisata  merupakan sektor penting termasuk bagi perekonomian Indonesia. Berdasarkan data dari  Badan  Pusat  Statistik  (BPS)  dalam  beberapa  tahun  terakhir  kontribusi  sektor  pariwisata  mengalami peningkatan yang signifikan yaitu sebesar Rp 11.206 miliar di tahun 2016, Rp 13.139 miliar di tahun 2017, dan Rp  16.426  miliar  di  tahun  2018.  Namun,  untuk  menekan  penyebaran  Covid-19  Pemerintah  Indonesia  juga bertindak  dengan  mengeluarkan  instruksi  yaitu  Pembatasan  Berskala  Besar  (PBB)  sehingga  menyebabkan penurunan yang sangat drastis pada sektor pariwisata.
Banyaknya data yang menunjukkan penurunan pada sektor pariwisata menyebabkan dampak pada harga saham dari perusahaan. Zuliarni (2012), harga saham merupakan salah satu indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan, jika harga suatu perusahaan selalu mengalami kenaikan, maka investor atau calon investor menilai bahwa perusahaan berhasil dalam mengelola usahanya.
Setelah membandingkan 2 perusahaan dari masing – masing sektor yang berbeda diluar sektor pariwisata. Perusahaan pada sektor consumer goods dan properti yang sebelumnya memiliki trend yang sama dengan sektor pariwisata mengalami pemulihan yang cepat pasca terjadinya Covid-19 sedangkan pada sektor pariwisata masih mengalami  penurunan  dan  cenderung  masih  lesu.  Fenomena  yang  tidak  selaras  ini  menyebakan  perlunya peninjauan kembali dampak yang dialami perusahaan secara lebih mendalam. Untuk meninjau suatu perusahaan, perlu  melihat  laporan  keuangan  untuk  menilai  kinerja  dari  suatu  perusahaan.  Andres  dalam  Suhendro  (2018), laporan keuangan merupakan salah satu informasi yang sangat penting dalam menilai perkembangan perusahaan, serta dapat pula digunakan untuk menilai kinerja yang dicapai perusahaan pada saat lampau, sekarang dan rencana waktu yang akan datang.
Hanafi  dalam  Esomar  &  Chritianty  (2021),  kinerja  keuangan  adalah  gambaran  kondisi  keuangan perusahaan  yang  dianalisis  dengan  menggunakan  alat  –  alat  analisis  keuangan  sehingga  dapat  diketahui kekurangan  dan  prestasi  yang  dicapai  perusahaan  dalam  satu  periode  tertentu.  Kondisi  suatu  perusahaan dapat dilihat salah satunya pada pendapatan yang dihasilkan pada perusahaan tersebut, pengukuran atau parameter yang dilakukan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan adalah pendekatan keuangan dari laporan keuangan.
Pramesti, Wijayanti, & Nurlaela (2016), kinerja keuangan dapat dilihat dan diukur dengan menggunakan rasio  profitabilitas.  Rasio  ini  menggambarkan  kesuksesan  dan  kemampuan  perusahaan  menggunakan  asetnya secara produktif. Adapun yang termasuk dalam rasio ini antara lain Return on Asset (ROA). Devi (2016), Return On  Assets (ROA)  adalah  rasio  yang  menunjukkan  hasil  (return)  atas  jumlah  aktiva  yang  digunakan  dalam perusahaan. Selain itu, Return On Assets (ROA) memberikan ukuran yang lebih baik atas profitabilitas perusahaan karena menunjukkan efektivitas manajemen dalam menggunakan aktiva untuk memperoleh pendapatan.
Untuk menganalisa kinerja keuangan dapat juga dengan mengukur ukuran perusahaan, rasio aktivitas, rasio  likuiditas,  dan  rasio  solvabilitas.  Raharja  (2012),  ukuran  perusahaan  merupakan  hal  yang  penting  dalam proses pelaporan keuangan. Perusahaan yang besar pada dasarnya memiliki kekuatan finansial yang lebih besar dalam menunjang kinerja perusahaan. Perusahaan dengan aset yang besar biasanya akan mendapatkan perhatian lebih dari masyarakat. Rasio aktivitas (activity ratio) adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba melalu semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, dan sebagainya. Adapun yang termasuk dalam rasio ini antara lain rasio perputaran persediaan (Total Asset  Turnover) .Maith  (2013),  rasio  likuiditas  adalah (Liquidity  Ratio) merupakan  rasio  yang  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  menyelesaikan  kewajiban  /  hutang  jangak  pendeknya.  Adapun  yang  termasuk dalam  rasio  ini  antara  lain  adalah  rasio  lancar (Current  Ratio) .Esomar  &  Christiaty  (2021),  rasio  solvabilitas (leverage ratio) adalah rasio yang digunakan untuk menilai kemampuan perusahaan untuk membayar semua utang – utangnya. Adapun yang termasuk dalam rasio ini antara lain adalah rasio utang terhadap modal (Debt to Equity Ratio) . Dalam penelitan ini mengunakan Price to Book Value (PBV) untuk mengukur nilai perusahaan, Return on Asset (ROA) untuk mengukur kinerja perusahaan, Firm Size, Total Asset Turnover, Current Ratio, dan Debt To Equity Ratio untuk mengukur faktor internal perusahaan.
Analisis Faktor Internal pada Perusahaan Sub Sektor Hotel, Restoran, dan Pariwisata yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Tahun 2017-2021 (Lidia Gustiani, Harry Patuan Panjatian, Teddy Chandra, dan Sri Indrastuty)

## LANDASAN TEORI Teori Struktur Modal
Struktur modal ( capital structure ) adalah perpaduan sumber dana jangka panjang long-term sources of funds yang digunakan  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan  perusahaan  dalam  memaksimilisasi  kekayaan  pemehang  saham (Keown,  Martin,  Petty, dan  Scott,  2005).  Struktur  modal  merupakan  perbandingan  antara  jumlah  utang  jangka panjang  dengan  modal  sendiri.  Manajemen  sebagai  pengelola  perusahaan  tentu  harus  dapat  menyeimbangkan penggunaan  utang  dan  ekuitas  untuk  mencapai  struktur  modal  yang  optimal  (Nuraini  et  al.,  2018).  alam mewujudkan  struktur  modal  yang  optimal,  manajer  keuangan  harus  mempertimbangkan  banyak  hal  yang memengaruhi struktur modal. Beberapa faktor yang memengaruhi struktur modal antara lain ukuran perusahaan, likuiditas, dan profitabiltas (Ramadhan et al., 2021).
Teori Struktur modal pertama kali dipelopori olah Franco Modigliani dan Merton H. Miller pada tahun 1958 atau biasa disebut dengan teori MM (Modogliani-Miller). Mereka menyatakan bahwa struktur modal tidak mempengaruhi nilai perusahaan. Namun, seiring berjalanya waktu  Teori MM dianggap tidak realistis karena tidak memasukan pajak di dalam teori tersebut yang menjadikan Teori MM menambahkan faktur pajak di dalamnya, Dengan  adanya  pajak  ini,  MM  menyimpulkan  bahwa  penggunaan  utang  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan karena  biaya  bunga  utang  dapat  mengurangi  pembayaran  pajak.    Selain  teori  MM  ada  pula, trade-off  theory, signaling theory dan pecking order theory yang mendasari teori struktur modal.

## Trade Off Theory
Dalam teori struktur modal, teori trade-off mendeskripsikan hubungan antara tingkat pajak, risiko kebangkrutan, dan pendanaan dengan utang yang timbul karena perusahaan melakukan keputusan pendanaan atau struktur modal (Brealey, Myers, & Marcus, 2012). Tujuan teori trade-off adalah upaya untuk menyeimbangkan antara manfaat dan  pengorbanan  yang  terjadi  akibat  pemanfaatan  utang  (Myers,  1984).  Model  pada  teori trade-off berasumsi bahwa  struktur  modal  merupakan  hasil trade-off dari  keuntungan,  karena  adanya  penghematan  pajak  dengan memanfatkan utang dan biaya yang timbul oleh pemanfaatan utang tersebut (Brigham & Houston, 2010). Apabila manfaat  lebih  besar  daripada  pengorbanan,  maka  tambahan  utang  diperbolehkan.  Pengorbanan  karena menggunakan utang dapat berupa biaya kebangkrutan dan biaya keagenan. Menurut Modigliani dan Miller (1958), ketika ada pajak perusahaan, maka harga saham perusahaan dapat dimaksimumkan dengan menggunakan utang.
Dalam hal ini, operasi bisnis yang dilakukan oleh perusahaan yang berkecimpung sektor pariwisata, hotel dan restoran membutuhkan dana yang besar sehingga menurut penulis, perusahaan perlu menggunakan pendanaan eksternal  yaitu  utang  untuk  berinvestasi  pada  proyek  bangunan  hotel  maupun  pariwisata  untuk  menjalankan bisnisnya. Namun sejalan dengan trade off theory bahwa perusahaan haruslah mempertimbangkan antara manfaat dan pengorbanan sehingga perusahaan dapat mengukur kelayakan dalam melakukan bisnisnya, sehingga modal yang  di  keluarkan  benar-benar  dapat  optimal  dan  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  kinerja  bisnis  maupun keuangan dari perusahaan tersebut.

## Pecking Order Theory
Pecking  order  theory menjelaskan  kebijakan  pendanaan  perusahaan  yang  terlebih  dulu  dilakukan  dengan pendanaan internal, yaitu dari laba (Myers, 1984). Jika nilainya masih kurang, maka kekurangannya dapat dipenuhi dengan pinjaman kepada pihak luar. Pendanaan dengan menerbitkan ekuitas adalah pilihan terakhir (Setiawan & Santoso, 2022). Myers (1984) juga menjelaskan di dalam pecking order theory menyatakan bahwa permasalahan utama keputusan struktur modal perusahaan adalah informasi yang tidak simetris ( asymetric information ) di antara manajer dan investor mengenai kondisi internal perusahaan, serta argumentasi bahwa manajer berpihak kepada para pemegang saham lama. Kedua permasalahan tersebut menyebabkan perusahaan memiliki hierarki pendanaan yang dimulai dari arus kas internal, utang, kemudian penerbitan saham.
Pecking  order  theory menyatakan  bahwa  saham  tidak  akan  pernah  diterbitkan  karena  memilki permasalahan asimetri informasi yang paling tinggi, Pecking Order Theory menunjukkan bahwa perusahaan akan memilih pendanaan internal dari pada pendanaan eksternal. Dalam teori ini menunjukkan urutan dalam pendanaan yaitu  laba  ditahan,  dan  penerbitan  saham.  Dana  internal  berupa  laba ditahan,  sedangkan  dana  eksternal  berupa hutang  dan  penerbitan  saham.  Menurut  (Brealey  &  Marcus,  2008) pecking  order  theory merupakan  teori  yang dapat  menjelaskan  mengapa  perusahaan  meminjam  jumlah  uang  yang  lebih  sedikit. Pecking  order  theory berdasarkan  asumsi  asimetris,  manajer  tahu  lebih  banyak  daripada  investor  tentang  profitabilitas  dan  prospek perusahaan.  Maka  investor  mungkin  tidak  dapat  menilai  sebenarnya  dari  penerbitan  sekuritas  baru  oleh perusahaan. Mereka terutama enggan membeli saham biasa yang baru diterbitkan, karena para manajer khawatir bahwa saham baru itu ternyata dihargai terlalu tinggi ( overvalue ). Kekhawatiran semacam itu dapat menjelaskan mengapa pengumuman penerbitan saham dapat menurunkan harga saham. Jika manajer tahu lebih banyak daripada investor  luar,  para  manajer  akan  tergoda  mengatur  waktu  penerbitan  saham  ketika  saham  perusahaan  mereka dihargai terlalu tinggi ( overvalued ) dengan kata lain, ketika manajer relatif pesimistis. Di pihak lain, manajer yang optimis akan melihat harga saham perusahaan mereka diharga terlalu rendah ( undervalued ) dan memutuskan untuk tidak menerbitkan. Masalah yang timbul dari penerbitan saham dapat dihindari jika perusahaan dapat mendanai
dengan dana internal, yaitu dengan laba yang ditahan diinvestasikan kembali. Tetapi jika diperlukan pendanaan ekternal, jalur terendah adalah utang, bukan ekuitas (Febriana & Yulianto, 2017).

## Signaling Theory
Signaling  theory merupakan  suatu  tindakan  yang diambil manajemen  perusahaan  yang memberi  petunjuk  bagi investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang  prospek  perusahaan,  perusahaan  dengan  prospek  yang menguntungkan  akan  mencoba  menghindari  penjualan  saham  dan  mengusahakan  setiap  modal  barunya  yang diperlukan dengan cara-cara lain, termasuk penggunaan hutang yang melebihi target struktur modal yang normal (Brigham  &  Houston,  2010).  Teori  ini  membahas  bagaimana  dorongan  perusahaan  untuk  menyampaikan informasi  kepada pihak eksternal. Dorongan tersebut disebabkan karena terjadinya asimetri informasi antara pihak manajemen dan pihak eksternal. Untuk mengurangi asimetri informasi maka perusahaan harus, mengungkapkan informasi yang  dimiliki, baik informasi keuangan maupun non keuangan.(Retno & Priantinah, 2012). Informasi ini penting bagi investor dan pelaku bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan, catatan atau gambaran,  baik  untuk  keadaan  masa  lalu,  saat  ini  maupun  masa  yang  akan  datang  bagi  kelangsungan  hidup perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan. Untuk itu, manajer akan memberikan sinyal-sinyal kepada pihak yang berkepentingan tentang kinerja perusahaannya melalui suatu laporan tahunan (Ariyani et al., 2018).

## Nilai Perusahaan
PBV merupakan indikator yang digunakan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Semakin besar rasio PBV maka semakin tinggi suatu perusahaan dinilai oleh para investor dibandingkan dengan dana yang telah ditanamkan oleh perusahaan. Dengan kata lain penulis menyimpulkan PBV merupakan rasio yang menunjukan berapa besar harga  pasar  dari  suatu  saham  jika  dibandingkan  dengan  nilai  bukunya,  karena  secara  teoritis  nilai  pasar  suatu saham mencermikan nilai bukunya (Hidayati, 2007). Perusahaan yang berjalan dengan baik, umumnya memiliki rasio  PBV  mencapai  nilai  di  atas  satu  yang  menunjukkan  bahwa  nilai  pasar  saham  lebih  besar  dari  pada  nilai bukunya (Herdiningsih, 2000). PBV di hitung menggunakan rumus sebagai berikut (Ariyani et al., 2018) :
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑇𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎 ℎ 𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐵𝑢𝑘𝑢 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎 ℎ 𝑠𝑎 ℎ 𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## Kinerja Perusahaan
Kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  diukur  dengan  menggunakan  analisis  rasio  keuangan.  Analisis  kinerja keuangan perusahaan dapat menggunakan rasio likuiditas, rasio profitabilitas, dan rasio aktivitas (Rusdiana, 2017). Penulis  memakai  rasio  profitabilitas  dalam  melakukan  penelitian  ini  yaitu Return  on  Asset (ROA).  ROA merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aktiva yang digunakan untuk operasinya perusahaan untuk menghasilkan keuntungan (Munawir, 2011).
Return  On  Asset (ROA)  dapat  mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dengan menggunakan  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan  setelah  disesuaikan  dengan  biaya  yang  digunakan  untuk mendanai aset tersebut (Nur & Praintinah, 2012). ROA dihitung dengan cara membandingkan laba bersih yang tersedia  untuk  pemegang  saham  biasa  dengan  total  aktiva.  Dirumuskan  sebagai  berikut  (Brigham  &  Houston, 2010).

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 & 𝑇𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Firm Size (Ukuran Perusahaan)
Ukuran perusahaan merupakan suatu skala yang dapat diklasifikasikan besar kecil perusahaan menurut berbagai cara, antara lain: total aktiva, log size , nilai pasar saham, dan lain-lain (Suwito & Herawaty, 2005). Moses (1987) membuktikan  bahwa  perusahaan-perusahaan  yang  lebih  besar  memiliki  dorongan  yang  lebih  besar  pula  untuk melakukan  perataan  laba  dibandingkan  dengan  perusahaan-perusahaan  yang  lebih  kecil  karena  perusahaan- perusahaan  yang  lebih  besar  menjadi  subyek  pemeriksaan  (pengawasan  yang  lebih  ketat  dari  pemerintah  dan masyarakat umum/ general public ).
Sebuah perusahaan yang ukuran/skalanya besar dan sahamnya tersebar luas memiliki kekuatan tersendiri dalam menghadapi masalah bisnis dan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba lebih tinggi karena usaha tersebut didukung oleh aset yang besar, sehingga kendala perusahaan yang behubungan dengan aset dapat diatasi (Nur Azlina, 2009). Berikut adalah formula dalam menentukan Ukuran Perusahaan:
𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑆𝑖𝑧𝑒 =  𝐿𝑛 Total Aset

## Total Asset Turnover
Rasio  perputaran  aktiva  tetap  ( fixed  asset  turnover )  digunakan  oleh  manajemen  perusahaan  untuk  mengukur efisiensi penggunaan aktiva tetap dalam menunjang kegiatan penjualan perusahaan. Rasio perputaran aset tetap
Analisis Faktor Internal pada Perusahaan Sub Sektor Hotel, Restoran, dan Pariwisata yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Tahun 2017-2021 (Lidia Gustiani, Harry Patuan Panjatian, Teddy Chandra, dan Sri Indrastuty)
( fixed asset turnover ) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur berapa kali dana yang ditanamkan dalam aset  tetap  berputar  dalam  satu  periode.  Atau  dengan  kata  lain,  untuk  mengukur  apakah  perusahaan  sudah menggunakan  aset  tetap  sepenuhnya  atau  belum.  Semakin  tinggi  perputaran  aktiva  tetap  maka  semakin  cepat kembalinya dana yang tertanam pada aktiva tetap tersebut. Maka sebaliknya, semakin kecil perputaran aktiva tetap maka semakin lama kembalinya dana yang tertanam pada persediaan tersebut (Kasmir, 2015). Rasio perputaran aset tetap dapat dihitung dengan cara membandingkan penjualan dengan total aktiva tetap (Jufrizen, 2015). Berikut adalah formula dari Fixed Asset Turnover yang dipakai dalam penelitian ini.
𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠

## 𝐹𝑖𝑥𝑒𝑑 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Current Ratio
Current  ratio (CR)  merupakan  salah  satu  rasio  likuiditas.  Rasio  lancar  merupakan  rasio  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo pada saat ditagih  secara  keseluruhan.  Rasio  likuiditas  diperoleh  dengan  cara  membagi current  assets dengan current liabilities . CR dapat memberikan pengetahuan atas efisiensi operasional perusahaan tersebut mengubah produknya menjadi kas. Perusahaan yang memiliki masalah mengoleksi piutang yang panjang biasanya mengalami masalah likuiditas (Sirait, Sari, & Rambe, 2021). Adapun rumus dari Current ratio adalah sebagai berikut (Ariyani et al., 2018).
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Debt to Equity Ratio
Debt  to  equity  ratio merupakan  salah  satu  rasio  solvabilitas .  Debt  to  equity  ratio (DER)  menunjukan  sumber pendanaan  perusahaan  antara  sumber  internal  dan  eksternal.  DER  memperlihatkan  seberapa  banyak  sumber pendanaan untuk aktiva perusahaan yang bersumber dari dana internal maupun eksternal. Nilai DER dapat diukur dengan cara membandingkan total utang dengan total ekuitas (Aditya & Isnurhadi, 2011).
DER mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukan oleh modal sendiri yang digunakan sebagai pembayaran hutang (Kasmir, 2015). Dapat disimpulkan bahwa DER merupakan rasio yang mengukur seberapa besar total seluruh hutang yang dimiliki perusahaan jika dibandingkan dengan modal. (Nurminda et al., 2017) Menyatakan rumus DER adalah sebagai berikut:
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠

## HUBUNGAN ANTAR VARIABEL DAN HIPOTESIS

## Firm Size terhadap Return on Asset
Ukuran  perusahaan  menerangkan  bahwa  suatu  perusahaan  yang  mapan  dan  besar  memiliki  akses  untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan, sedangkan perusahaan kecil tidak mudah untuk meningkatkan kinerja perusahaan (Alim & Destriana, 2019). Seharusnya semakin besar ukuran perusahaan semakin besar pula aset yang dijadikan jaminan untuk memperoleh utang sehingga membuat utang meningkat. Struktur modal yang diperoleh dari utang dapat mengurangi biaya pajak dimana dalam hal ini biaya pajak menjadi rendah dan dapat meningkatkan laba  dikarenakan  adanya tax  shield sehingga  akan  memperbesar  nilai  ROA,  semakin  besar  nilai  ROA  maka semakin baik pula kinerja keuangan perusahaan. Hal ini juga sejalan dengan teori trade off dimana ada manfaat yang lebih baik dalam penggunaan pendanaan eksternal yaitu utang.
Berdasarkan  uraian  di  atas  bahwa  Ukuran  perusahaan  yang  lebih  besar  dapat  meningkatkan  kinerja keuangan  perusahaan.    Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  Linggasari  &  Adnantara,  (2020)  bahwa  ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan yang di ukur oleh ROA. H1 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Fixed Asset Turnover terhadap Return on Asset
Fixed asset turnover merupakan pengukuran berapa kali dana yang ditanamkan dalam asset tetap berputar dalam satu periode. Semakin tinggi perputaran dana dalam aset  suatu perusahaan maka semakin cepat pula dana yang ditanamkan oleh aset tersebut dapat Kembali, begitu pula sebaliknya, jika perputaran fixed asset turnover kecil maka lambat pula dana yang telah ditanamkan pada aset tersebut kembali.
Perputaran aset tetap adalah indikator yang dapat mempengaruhi Return on Asset (ROA). Jika perputaran aset  tetap  menurun  berarti  perusahaan  tidak  mampu  mengolah  aktiva  tetapnya  setiap  periode.  Begitu  juga sebaliknya jika perputaran aktiva tetap naik atau tinggi maka perusahaan mampu mengelola aset tetapnya sehingga dapat.  Pengelolaan  aset  tetap  yang  dilakukan  dengan  tepat  dapat  memberikan  keuntungan  begitu  besar  karena dapat  mengoptimalkan  kinerja  dan  manfaat  dari  aset  tersebut.  Dengan  demikian,  perputaran  asset  tetap  akan mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan,  semakin perputaran  aset  tetapnya naik  maka  semakin  tinggi  juga
kinerja keuangan dari perusahaan tersebut. Hal ini sejalan dengan penelitian dari (Gunardi et al., 2020) dan Freddy & Gultom, (2020) bahwa fixed asset turnover berpengaruh terhadap ROA. H2 : Fixed asset turnover berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Current Ratio terhadap Return on Asset
Tinggi rendahnya nilai current ratio (CR) berpengaruh bagi profitabilitas perusahaan. Rasio ini menggambarkan kemampuan  aset  lancar menutupi  hutang  yang  jatuh  tempo  kurang  dari  satu  tahun  atau hutang  jangka  pendek. Tingginya nilai current ratio berdampak bagi kreditur karena disimpulkan segala kewajiban dapat dilunasi. Nilai current ratio yang rendah akan berisiko, namun itu menunjukkan perusahaan menggunakan aset lancar dengan efektif untuk menghasilkan laba (Jessica et al., 2020). Current ratio atau rasio lancar dapat dihitung dengan cara membandingkan total aset lancar dengan liabilitas lancar. Semakin besar CR yang dimiliki menunjukkan besarnya kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan operasionalnya terutama modal kerja yang sangat penting untuk menjaga kinerja keuangan perusahaan (Deitiana, 2013).
Perubahan  jumlah  aktiva  lancar  atau  hutang  lancar,  baik  masing-masing  atau  keduanya  akan mengakibatkan perubahan current ratio , yang berarti mengakibatkan perubahan tingkat likuiditas. Nilai likuiditas yang terlalu tinggi berdampak kurang baik terhadap earning power karena adanya idle cash atau menunjukkan kelebihan  modal  kerja  yang  dibutuhkan,  kelebihan  ini  akan  menurunkan  kesempatan  memperoleh  keuntungan (Setiawan,  2015). Current  ratio digunakan  perusahaan  untuk  mengetahui  kemampuannya  dalam  menyanggupi kewajiban jangka pendeknya. Nilai current ratio yang rendah menerangkan adanya masalah dalam pembubaran perusahaan  (likuidasi)  namun  jika  nilai current  ratio terlampau  tinggi  menunjukkan  banyaknya  dana  yang menganggur sehingga laba juga menurun (Hasmirati & Akuba, 2019). Jika perusahaan memiliki lebih banyak aset lancar daripada kewajiban lancarnya, ini menunjukkan bahwa perusahaan memiliki pendapatan yang lebih tinggi daripada biaya untuk menjualnya. Jadi semakin tinggi pendapatan, semakin tinggi laba yang diperoleh perusahaan (Sunjoko  &  Arilyn,  2016).  Hal  ini    sejalan  dengan    penelitian  dari  Setiawan,(  2015)  bahwa current  ratio berpengaruh terhadap ROA. Namun penelitian ini berbeda dengan  (Solihin, 2019) yang menyatakan bahwa CR tidak berpengaruh terhadap ROA.
H3 : Current ratio berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Debt to Equity Ratio terhadap Return on Asset
Salah satu cara untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan adalah dengan menambahkan struktur modal melalui hutang. Dimana bila suatu perusahaan didanai dengan hutang maka dapat mengurangi beban pajak atau yang  biasa  disebut tax  shield, namun  dalam penggunaan  utang  harus  tetap  di  kontrol  di karenakan  perusahaan masih  bisa  mendanai  usahanya  dengan  utang  pada  titik  tertentu,  jika  terlalu  tinggi  maka  otomatis  akan meningkatkan risiko gagal bayar. Debt to Equity Ratio menggambarkan sampai sejauh mana modal pemilik dapat menutupi utang-utang kepada pihak luar. Debt to Equity Ratio menggambarkan perbandingan utang dan ekuitas dalam pendanaan perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal perusahaan sendiri untuk memenuhi seluruh kewajibannya dan apabila semakin tinggi Debt to Equity Ratio menunjukkan semakin besar total hutang terhadap total  ekuitas,  juga  akan  menunjukkan  semakin  besar  ketergantungan  perusahaan  terhadap  pihak  luar  sehingga tingkat  risiko perusahaan  semakin  besar  (Ardiatmi,  2014). Dalam  sektor  pariwisata  dan hotel  diperlukan  biaya yang  besar  untuk  proyeknya,  untuk  itu  perusahaan  perlu  mempertimbangkan  dengan  menambah  pendanaan eksternal mereka dengan utang. Hal ini sejalan dengan penelitian dari (Ardhefani et al., 2021) dan (Cahya & Muid, 2014) bahwa DER berpengaruh terhadap Kinerja keuangan yang dalam penelitian ini di proksikan dengan ROA. H4 : Debt equity ratio berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan.

## Firm Size terhadap Nilai Perusahaan
Selain  laba  perusahaan,  ukuran  perusahaan  juga  menjadi  salah  satu  informasi  yang  menjadi  perhatian  investor untuk  berinvestasi  sehingga  akan  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Ukuran  perusahaan  dapat diukur  melalui total aset, total penjualan, rata-rata total penjualan dan rata-rata total aset. Ukuran perusahaan yang besar dapat menyebabkan investor lebih percaya kepada perusahaan tersebut karena di anggap mempunyai aset yang besar, dimana aset yang besar membuat perusahaan bisa lebih sustain dalam jangka panjang dari pada perusahaan dengan aset  lebih  kecil.  Tingkat  nilai  perusahaan  yang  semakin  besar  dalam  persaingan  menunjukkan  daya  saing perusahaan lebih tinggi, dibandingkan dengan perusahaan berukuran kecil sehingga investor akan merespon positif dan  nilai  atau  harga  saham  akan  meningkat  dimana  nilai  perusahaan  pada  penelitian  ini  diukur  dengan  PBV (Gunarso, 2014). Penelitian ini sejalan dengan (Aryani & Laksmiwati, 2021) yang membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpangaruh terhadap Nilai Perusahaan.
H5 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Fixed Asset Turnover terhadap Nilai Perusahaan
Fixed asset turnover merupakan perhitungan rasio yang mengukur sejauh mana aset tetap yang dimiliki oleh suatu perusahaan  memiliki  tingkat  perputaran  yang  efektif  dan  memberikan  dampak  pada  keuangan  perusahaan.
Semakin cepat perputaran aset ini, maka semakin baik pula kinerja perusahaan karena  kembalinya  dana  yang tertanam    dalam    aset    juga    semakin    cepat  (Hasanah  &  Sapari,  2021).    Hal  ini  membuat  perusahaan  dapat memanfaatkan aset tetap untuk mendapatkan pendapatan atau menciptakan penjualan. Dimana Ketika pendapatan atau  penjualan  meningkat  diharapkan  laba  juga  akan  meningkat  seiring  dengan  kenaikan  laba  dan  berdampak kepada harga saham yang seharusnya berkorelasi positif dimana hal tersebut dapat meningkatkan Nilai perusahaan. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Widodo,  2016)  yang  mengungkapkan  bahwa Fixed  asset  Turnover berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
H6 : Fixed asset turnover berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Dalam industri pariwisata dan perhotelan dibutuhkan dana yang tidak sedikit dalam mengelola bisnisnya karena bisnis  yang  dijalankan  melibatkan  bangunan,  teknologi,  dan  tenaga  kerja  yang  dapat  dikatakan  cukup  mahal sehingga jangka waktu modal kembali pun cenderung lebih lama. Untuk itu, perusahaan-perusahaan dalam indsutri ini melakukan alternatif pembiayaan dari eksternal yaitu dengan utang untuk menjalankan bisnisnya. Penggunaan Utang yang besar akan berdampak baik apabila pengelolaanya benar dan diukur secara optimal sehingga risiko dari gagal bayar dan kebangkrutan akan lebih kecil. Namun, investor melihat bahwa penggunaan utang yang terlalu tinggi  jika  di  bandingkan  ekuitasnya  nilainya  terlalu  besar,  maka  investor  akan  berfikir  kembali  untuk menanamkan  modalnya  dalam  perusahaan  tersebut  di  karenakan  risiko  kebangkrutanya  lebih  besar  dan  pada akhirnya  akan  menurunkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Listyawati  &  Kristiana, 2021)yang membuktikan bahwa DER berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
H7 : Debt equity ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja  keuangan  perusahaan  pada  penelitian  ini  diukur  dengan  rasio Return  on  Asset .  Rasio Return  on  Asset (ROA) menunjukan kemampuan harta perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Nilai ROA dihitung dengan membandingkan laba bersih dengan nilai total harta (Kurnianingrum et al., 2021). Hal ini menunjukan bahwa besar laba bersih dari suatu perusahaan membuat ROA menjadi besar pula,  itu artinya perusahaan dengan ROA yang tinggi lebih menarik dari pada ROA yang rendah bagi investor karena jika perusahaan memiliki ROA yang tinggi maka memiliki laba yang baik sehingga hal tersebut diharapkan dapat meningkatkan harga saham. Peningkatan ROA akan ikut mendongkrak nilai jual perusahaan yang berimbas pada harga saham, sehingga hal ini berkorelasi dengan peningkatan return saham (Almira & Wiagustini, 2020). Seharusnya ROA yang tinggi dapat meningkatkan Nilai perusahaan karena berarti perusahaa memilki tingkat imbal hasil yang baik, begitu juga sebaliknya jika ROA rendah atau bahkan negatif dapat menurunkan Nilai Perusahaan. Hal ini sejalan dengan penelitian dari (Widyastuti, 2019) bahwa ROA atau dalam hal ini kinerja keuangan perusahaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. H8 : Kinerja keuangan berpengaruh terhadap harga nilai perusahaan.

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan kajian pustaka dan hubungan antar variabel, maka dapat dibuat kerangka pemikiran pada penelitian ini seperti yang terlihat pada Gambar 1.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  dilakukan  pada perusahaan  sub  sektor  hotel, restoran,  dan  pariwisata  yang  terdaftar dalam  Bursa Efek Indonesia periode 2017 - 2021. Data diperoleh dengan mengakses www.idx.co.id untuk mendapatkan laporan keuangan  masing  -  masing  perusahaan,  sedangkan  data  harga  saham  dan  rasio  keuangan  diperoleh  dari finance.yahoo.com, RTI Business, dan Stockbit. Waktu penelitian dilaksanakan dari bulan Januari 2022 hingga selesai .

## Populasi dan Sampel
Pada penelitian ini yang menjadi populasi adalah perusahaan sub sektor hotel, restoran, dan pariwisata sebanyak 42  perusahaan.  Teknik  penarikan  sampel  yang  digunakan pada  penelitian  ini  adalah non probability  sampling, yaitu dengan metode purposive sampling , dengan kriteria bahwa perusahaan - perusahaan tersebut memiliki data –  data  keuangan  tahun  2017  -  2021 yang dibutuhkan untuk  menghitung  rasio  -  rasio  yang  digunakan  sebagai variabel penelitian.
Dari  kriteria  yang  telah  ditetapkan  di  atas,  maka  didapatkan  jumlah  sampel  penelitian  sejumlah  7 perusahaan  yaitu  PT.  Bayu  Buana  Tbk  (BAYU),  PT.  MAP  Boga  Adiperkasa  Tbk  (MAPB),  PT.  Panorama Sentrawisata Tbk (PANR), PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES), PT. Pembangunan Jaya Ancol Tbk (PJAA), PT. Red Planet Indonesia Tbk (PSKT), dan PT. Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) dimana dari 42 populasi,  ada  16  perusahaan  yang  baru  IPO  di  atas  tahun  2017  dan  19  perusahaan  yang  tidak  melaksanakan publikasi laporan keuangan untuk periode tahun 2017 sampai dengan 2022.

## TEKNIK ANALISIS DATA

## Analisis Deskriptif
Pada penelitian ini digunakan beberapa teknik untuk menganalisis data yang telah dikumpulkan yaitu dengan cara melakukan  pengujian  menggunakan  beberapa  metode  dengan  bantuan  komputerisasi SPSS  versi  20 untuk mendapatkan hasil yang akurat. Teknik analisis data pada penelitian ini dilakukan atas beberapa tahapan, yaitu analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik  untuk  mengukur  kualitas  dari  data  yang  dikumpulkan,  uji  model, analisis path , serta uji hipotesis.
Menurut  Sugiyono  (2016:147)  menyatakan  bahwa  metode  analisis  deskriptif  adalah  statistik  yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang belaku untuk umum atau generalisasi.

## Uji Asumsi Klasik
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, maka untuk menentukan ketepatan model perlu dilakukan  pengujian  atas  beberapa  asumsi  klasik  yang  mendasari  model  regresi.  Pengujian  asumsi  klasik yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  meliputi  uji  normalitas,  heteroskedatisitas,  multikolinearitas,  dan autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji Normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan uji Kolmogorov-Smirnov . Menurut Gozali (2016:147) tujuan dari uji normalitas adalah untuk mengetahui apakah masing-masing variable berdistribusi normal atau tidak. Uji normalitas  diperlukan  karena  untuk  melakukan  pengujian-pungujian  variable  lainnya  dengan  mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi normal. Jika asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid dan statistic  parametric tidak  dapat  digunakan.  Dasar  pengambilan  keputusan  dari  uji Kolmogorov-Smirnov dengan  melihat  nilai Asymp.  Sig dari  hasil  pengolahan  program  SPSS,  dengan  ketentuan  sebagai  berikut:  (1) Signifikan > 0,05 maka data berdistribusi normal. (2) Signifikan < 0,05 maka data tidak berdistribusi normal.

## Uji Heteroskedastisitas
Menurut Ghozali (2016:105), uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Jika  variance  dari  residual  satu pengamatan ke pengamatan lain berbeda maka disebut heteroskedisitas.  Model regresi yang baik adalah terjadi homokedastisitas  atau  tidak  terjadi  heterokedastisitas.  Untuk  mendeteksi  adanya  heterokedastisitas  dilakukan dengan  dengan  uji Glejser, yaitu  dengan  cara  meregresikan  antara  variabel  independen  dengan  nilai  absolut residualnya. Jika nilai signifikansi antara variabel independen dengan absolut residual lebih dari 0,05 maka tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas dilakukan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas.  Model  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variabel  independent.  Pengujian  ada tidaknya  gejala  multikolonieritas  dilakukan  dengan  memperhatikan nilai  matriks korelasi yang  dihasilkan  pada saat pengolahan data serta nilai VIF ( Variance Inflation Factor ) dan toleransinya. Apabila nilai matrik korelasi
tidak ada yang lebih besar dari 0,5 maka dapat dikatakan data yang dianalisis bebas dari multikolinieritas, apabila nilai  VIF  berada dibawah  10 dan nilai  toleransi mendekati 1,  maka diambil kesimpulan model regresi  tersebut tidak terdapat multikolinieritas (Santoso, 2014).

## Uji Autokorelasi
Autokorelasi  bertujuan  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi  linear  terdapat  korelasi  antar  kesalahan pengganggu (residual) pada periode t dengan kesalahan pada periode t – 1(sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan terdapat permasalahan autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lain (Nugroho, 2017). Model regresi yang baik adalah yang terbebas dari autokorelasi. Diagnosa adanya autokorelasi dilakukan melalui pengujian terhadap nilai uji Durbin Watson (Uji DW), dengan dasar analisisnya seperti yang terlihat pada Gambar 2.
Gambar 2. Dasar Analisis Uji Durbin Watson
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji ini bertujuan untuk menentukan proporsi atau persentase total variasi dalam variabel terikat yang diterangkan oleh  variabel  bebas.  Apabila  analisis  yang  digunakan  adalah  regresi  berganda,  maka  yang  digunakan  adalah Adjusted R Square . Hasil perhitungan Adjusted R 2 dapat dilihat pada output Model Summary . Pada kolom Adjusted R 2 dapat diketahui berapa persentase yang dapat dijelaskan oleh variabel – variabel bebas terhadap variabel terikat. Sedangkan sisanya dipengaruhi atau dijelaskan oleh variabel – variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.

## Analisis Jalur (Path Analysis)
Model path analysis digunakan untuk menganalisis pola hubungan antar variabel dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh  langsung  maupun  tidak  langsung  seperangkat  variabel  bebas  (eksogen)  terhadap  variabel  terikat (endogen). Model path analysis yang dibicarakan adalah pola hubungan sebab akibat atau “ a set of hypothesized asymmetric relation among the variables ” (Kuncoro, Engkos, & Ridwan, 2008).

## Uji Hipotesis
Untuk menguji hipotesis penelitian ini akan digunakan uji- t statistik. Untuk setiap hipotesis yang telah ditetapkan akan dirumuskan sebagai berikut:
H 0 : b i = 0 , yang artinya variabel independen yang diuji tidak berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen (Kinerja Perusahaan & Nilai Perusahaan).
H A : b i ≠ 0, yang artinya variabel independen yang diuji berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen (Kinerja Perusahaan & Nilai Perusahaan).
Pengujian  ini  membandingkan  t hitung dengan  t tabel atau  melihat  P value masing-masing  variabel,  dengan kriteria pengujian sebagai berikut: (1) Jika t hitung < t tabel atau P value > α (0.05), maka H 0 diterima dan H A ditolak atau dengan kata lain hipotesis penelitian yang telah dibuat tidak dapat diterima. Hal itu berarti variabel independen yang bersangkutan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Perusahaan & Nilai Perusahaan. (2) Jika t hitung > t tabel atau P value < α (0.05), maka H 0 ditolak dan H A diterima atau dengan kata lain hipotesis penelitian yang telah dibuat dapat diterima. Hal itu berarti variabel independen yang bersangkutan berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Perusahaan & Nilai Perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Karakteristik Responden Analisis Karakteristik Firm Size (Ukuran Perusahaan) Rata - rata Firm Size memiliki rasio antara 27,50  - 27,70. PT. Pembangunan Jaya Ancol Tbk (PJAA) memiliki nilai Firm Size tertinggi yaitu sebesar 28,9523 pada tahun 2017, 29,9523 pada tahun 2018, 29,0410 pada tahun 2019, 29,0279 pada tahun 2020, dan 29,1181 pada tahun 2021.
Nilai Firm Size terendah ada pada  PT. Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) senilai 26,4471 pada  tahun 2017, 26,4536  pada  tahun  2018,  26,5883  pada tahun 2019.  Namun pada  tahun  2020  dan  2021  PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) memiliki nilai terendah yaitu senilai 26,5505 pada tahun 2020 dan 26,3834 pada tahun 2021.

## Analisis Karakteristik Fixed Asset Turnover
Rata - rata Fixed Asset Turnover memiliki rasio antara 2,20  - 8,50. PT. Bayu Buna Tbk (BAYU) memiliki nilai Fixed Asset Turnover tertinggi yaitu sebesar 38,4135 pada tahun 2017, 38,5918 pada tahun 2018, 44,6710 pada tahun 2019, 10,1885 pada tahun 2020, dan 9.9975 pada tahun 2021.
Fixed Asset Turnover terendah ada pada PT. Red Planet Indonesia Tbk (PSKT) senilai 0,1652 pada tahun 2017, 0,1926 pada tahun 2018, 0,1788 pada tahun 2019, 0,1129  pada tahun 2020. Namun pada 2021 PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) memiliki nilai terendah yaitu senilai 0,1057 pada tahun 2021.

## Analisis Karakteristik Current Ratio
Rata - rata Current Ratio memiliki rasio antara 0,70  - 1,50. PT. Bayu Buna Tbk (BAYU) memiliki nilai Current Ratio tertinggi  yaitu  sebesar  1,8322    pada  tahun  2018,  2,0738  pada  tahun  2020,  dan  2,0592  pada  tahun  2021. Sedangkan PT. Red Planet Indonesia Tbk (PSKT) memiliki nilai tertinggi sebesar 2,0028 pada tahun 2017 dan 1,9337 pada tahun 2019.
Current Ratio terendah ada pada PT. Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) sebesar 0,8905 pada tahun 2017, PT. Pembangunan Jaya Ancol Tbk (PJAA) sebesar 0,8037 pada tahun 2018 dan 0,3959 pada tahun 2020, PT. MAP Boga Adiperkasa Tbk (MAPB) sebesar 0,9757 pada tahun 2019, dan PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) sebesar 0,3082 pada tahun 2021.

## Analisis Karakteristik Debt to Equity Ratio
Rata - rata Debt To Equity memiliki rasio antara 0,80  - 2,20. PT. Panorama Sentrawisata Tbk (PANR) memiliki nilai DER tertinggi yaitu sebesar 1,2319  pada tahun 2017, 1/1794 pada tahun 2018, dan 1,2837 pada tahun 2019. Sedangkan dan PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) memiliki nilai tertinggi sebesar 2,5736 pada tahun 2020 dan 7,6752 pada tahun 2021.
DER terendah ada pada PT. Red Planet Indonesia Tbk (PSKT)  sebesar 0,1236 pada tahun 2017, 0,1390 pada tahun 2018, 0,1662 pada tahun 2019, 0,1833 pada tahun 2020, dan 0,1875 pada tahun 2021.

## Analisis Karakteristik Kinerja Keuangan
Rata  -  rata  Kinerja  Keuangan memiliki  rasio  antara  -0,06    -  0,04.  PT.  Destinasi  Tirta  Nusantara  Tbk  (PDES) memiliki nilai ROA tertinggi yaitu sebesar 0,0655  pada tahun 2017,  PT. MAP Boga Adiperkasa Tbk (MAPB) 0,0705 pada tahun 2018,  PT. Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) 0,0813 pada tahun 2019, PT. Bayu Buna Tbk (BAYU) 0,0018 pada tahun 2020 dan 0,0004 pada tahun 2021.
ROA terendah ada pada PT. Red Planet Indonesia Tbk (PSKT)  sebesar - 0,0685 pada tahun 2017, -0,0429 pada tahun 2018, PT. Destinasi Tirta Nusantara Tbk (PDES) -0,0334 pada tahun 2019, -0,2575 pada tahun 2020, dan -0,2193 pada tahun 2021.

## Analisis Karakteristik Nilai Perusahaan
Rata - rata Nilai Perusahaan memiliki rasio antara 2,14  - 3,70. PT. Pioneerindo Gourmet International Tbk (PTSP) memiliki nilai PBV tertinggi yaitu sebesar 10,7828  pada tahun 2017, 9,7956 pada tahun 2018, 5,6091 pada tahun 2019, 5,6298 pada tahun 2020, dan 12,0869 pada tahun 2021.
PBV terendah ada pada PT. Panorama Sentrawisata Tbk (PANR) 0,5464 pada tahun 2017, 0,5336 pada tahun 2018, 0,4161 pada tahun 2019, 0,2591 pada tahun 2020, dan 0,4702 pada tahun 2021
Uji Normalitas, Uji Heteroskedastisitas, Uji Multikolinearitas, dan Uji Autokorelasi Hasil uji normalitas, heteroskedastisitas, multikolinearitas, dan autokolerasi dapat dilihat pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Uji Normalitas, Heteroskedastisitas, Multikolinearitas, dan Autokorelasi
Berdasarkan tabel di atas, maka dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi yang didapatkan memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak bias dan konsisten sehingga penelitian ini dapat dilanjutkan ke pengujian selanjutnya.

## Uji Koefisien Determinasi
Uji Koefisien Determinasi dapat terlihat pada Tabel 2 dan 3.

## Tabel 2. Hasil Uji Koefisien Determinasi Kinerja Keuangan
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std.  Error  of  the Estimate 1 ,669 a ,447 ,374 ,0648432
a. Predictors: (Constant), Debt To Equity, Fixed Asset TO, Firm Size, Current Ratio
Tabel 3. Hasil Uji Koefisien Determinasi Kinerja Keuangan
Berdasarkan Tabel 2 dan Tabel 3 di atas terlihat bahwa nilai dari Adjusted R Square sebesar 0,374 atau 37,4% untuk variabel dependen Kinerja Keuangan dan sebesar 0,496 atau 49,6% untuk variabel dependen Nilai Perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai  Perusahaan  dapat  dijelaskan  atau dipengaruhi oleh variabel Firm Size, Fixed Asset Turnover, Current Ratio, dan Debt To Equity Ratio sebesar 37,4% dan 49,6%. Hal ini berarti sebesar 0.626 atau 62,6% pada variable Kinerja Keuangan dan 0.504 atau 50,4% pada variabel Nilai  Perusahaan dipengaruhi oleh faktor-faktor lainnya yang tidak diteliti pada penelitian ini. Faktor- faktor tersebut dapat berupa faktor eksternal maupun faktor internal.
Analisis Jalur (Path) dan Uji Hipotesis (Uji T) Analisis jalur ( path ) dapat dilihat pada Tabel 4 dan 5.
Metode Pengujian Variabel Endogen Variabel Eksogen Standart Pengujian Hasil Kesimpulan Normalitas Y 1 X 1 , X 2 , X 3, X 4 Sig > 0,05 0,821 Data Normal Y 2 X 1 , X 2 , X 4, Y 1 0,813 Heteroskedastisitas
Y 1 X 1 Sig > 0,05 0,146 Tidak Heterokedastisitas Y 1 X 2
0,092 Y 1 X 3 0,309 Y 1 X 4 0,761 Y 2 X 1 0,540 Y 2 X 2 0,111 Y 2 X 4 0,838 Y 2 Y 1
0,549
Multikolinearitas
Y 1 X 1 VIF < 10 & tolerance > 0,1 1,037 & 0,965 Tidak Multikolinearitas Y 1 X 2
1,380 & 0,725 Y 1 X 3 1,642 & 0,609 Y 1 X 4 1,247 & 0,802 Y 2 X 1 1,086 & 0,921 Y 2 X 2 1,149 & 0,870 Y 2 X 4 1,526 & 0,655 Y 2 Y 1 1,766 & 0,566 Autokorelasi Y 1 X 1 , X 2 , X 3, X 4 1,54 - 2,46 1,809 Tidak Autokorelasi Y 2 X 1 , X 2 , X 4, Y 1
2,254
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,745 a ,555 ,496 2,1791872
a. Predictors: (Constant), Return On Asset, Firm Size, Fixed Asset TO, Debt To Equity

## Tabel 4. Regresi Linier
Berdasarkan Tabel 4, persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah:
Y 1 = - 0,492 + 0,017 X 1 + 0,001 X 2 + 0,023 X 3 - 0,031 X 4 + ε

## Pengaruh Firm Size terhadap Kinerja Keuangan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel firm size sebesar 1,414 lebih kecil dari pada t tabel 2,042 dengan signifikan 0,168 lebih besar dari alpha 0,05. Yang berarti H 0 diterima dan H 1 ditolak. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Firm Size tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Keuangan. Hal ini menunjukan  bahwa  besar  atau  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  pada  Industri  Hotel  dan  Pariwisata  tidak mempengaruhi  Kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  ROA  dengan  signifikan.  Ukuran  perusahaan  yang besar  belum  tentu  memiliki  pengelolaan    operasi  bisnis  yang  baik  dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan sehingga besar kecilnya suatu perusahaan tidak mencerminkan baik atau buruknya kinerja keuangan perusahaan. Hasil dari penelitian ini tidak sejalan dengan landasan teori yang mengemukakan bahwa Firm size berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian dari (Asri & Suarjaya, 2018) dan (Lamiki et al., 2021), yang menunjukan bahwa Firm Size tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan. Namun penelitian ini tidak sejalan dengan  penelitian  dari  (Yemane,  Raju,  &  Raju,  2015)  dan  yang  menunjukan  bahwa Firm  Size berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan.

## Pengaruh Fixed Asset Turnover terhadap Kinerja Keuangan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel Fixed Asset Turnover sebesar 1,226 lebih kecil dari pada t tabel 2,042 dengan signifikan 0,230 lebih besar dari alpha 0,05. Yang berarti H 0 diterima dan H 1 ditolak.  Dapat  dikatakan  bahwa  secara  parsial Fixed  Asset  Turnover tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap  Kinerja  Keuangan.  Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa Fixed  Asset  Turnover tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  perputaran  Aktiva  Tetap  yang  dilakukan Perusahaan  tidak  mempegaruhi  Kinerja  keuangann,  seharusnya  semakin  tinggi  efektivitas  perusahaan  dalam menggunakan  Aktiva  tetapnya  dalam  menghasilkan  penjualan  maka  semakin  baik  pula  Kinerja  Keuangan Perusahaan, hal ini pula tidak sesuai dengan landasan teori bahwa Fixed asset turnover memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Sofiani  et  al.,  2018),  yang  menunjukan  bahwa  Fixed  Asset Turnover tidak bepengaruh terhadap Kinerja Keuangan.

## Pengaruh Current Ratio terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukan  bahwa  nilai  t hitung untuk  variabel Current  Ratio sebesar  0,864  lebih kecil dari pada t tabel 2,042 dengan signifikan 0,394 lebih besar dari alpha 0,05. Yang berarti H 0 diterima dan H 1 ditolak. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Current Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Keuangan. Hasil penelitian ini menyatakan bahwa Current Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Perusahaan, Hal ini menunjukan bahwa kemampuan perusahaan dalam membayar atau melunasi kewajiban jangka pendeknya  tidak  mempengaruhi  Kinerja  Keuangan.  Hal  tersebut  tidak  sejalan  dengan  teori  yang  ada  bahwa Current Ratio berpengaruh terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan, ini disebabkan bahwa perusahaan pada sektor pariwisata, berfokus pada hutang jangka panjang yang di bandingkan dengan non current asset karena bisnis di sektor pariwisata membutuhkan dana dan aset yang besar untuk bisa sustain . Perlu diketahaui bahwa Current Ratio tidak juga boleh terlalu besar karena berarti perusahaan menyimpan uang terlalu banyak, yang pada dasarnya uang tersebut dapat dibagikan menjadi Dividen atau untuk ekspansi maupun pembelian Asset Tetap, begitu juga jika current ratio di bawah 1, ini menunjukan bahwa perusahaan tidak dapat membayar hutang jangka pendeknya.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Hertina  et  al.,  2021),  yang  mengemukakan  bahwa Current Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Keuangan.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,492 ,345 -1,424 ,165 Firm Size ,017 ,012 ,195 1,414 ,168 Fixed Asset TO ,001 ,001 ,196 1,226 ,230 Current Ratio ,023 ,026 ,150 ,864 ,394 Debt To Equity -,031 ,010 -,473 -3,123 ,004 a. Dependent Variable: Return on Asset
Analisis Faktor Internal pada Perusahaan Sub Sektor Hotel, Restoran, dan Pariwisata yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Tahun 2017-2021 (Lidia Gustiani, Harry Patuan Panjatian, Teddy Chandra, dan Sri Indrastuty)

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  pengujian  secara  parsial  menunjukan  bahwa  nilai  t hitung untuk  variabel Current  Ratio sebesar  3,123  lebih besar  dari  pada  t tabel 2,042  dengan  signifikan  0,003  lebih  kecil  dari  alpha  0,05.  Yang  berarti  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Debt To Equity berpengaruh secara signifikan terhadap Kinerja Keuangan. Hasil Penelitian membuktikan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Kinerja Perusahaan, ini menunjukan bahwa semakin tinggi DER maka semakin buruk Kinerja Perusahaan begitu pula sebaliknya, semakin rendah DER maka semakin baik Kinerja Perusahaan tersebut. Hasil ini sejalan dengan teori Pecking Order yang lebih memilih pendanaan bisnis melalui modal sendiri atau dengan menerbitkan saham atau melalui laba ditahan, namun di sisi lain jika perusahaan menggunakan struktur hutang dengan jumlah besar maka dapat menyebabkan risiko gagal bayar yang lebih tinggi karena pembayaran bunga dan pokok yang besar sehingga dapat mengurangi laba dari perusahaan dan pada akhirnya dapat menurunkan Kinerja Perusahaan yang diukur dengan ROA. Penggunaan hutang juga perlu dilakukan, menurut teori keagenan hutang dapat mengurangi masalah keagenan yaitu jika hutang dikelola dengan baik maka akan membatasi arus kas di bawah manajer.
Hasil Penelitian ini sejalan dengan penelitian dari (Linggasari & Adnantara, 2020), yang mengemukakan bahwa DER berpengaruh negatif terhadap Kinerja  Keuangan Perusahaan.

## Tabel 5. Regresi Linier
Berdasarkan Tabel 5, maka persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah: Y 2 = 63,996 – 2,228 X 1 - 0,090 X 2 + 1,052 X 4 + 19,397 Y 1 + ε

## Pengaruh Firm Size terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel Firm Size sebesar 5,281 lebih besar dari pada t tabel 2,042 dengan signifikan 0,000 lebih kecil dari alpha 0,05. Yang berarti H 0 ditolak dan H 1 diterima. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Firm Size berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil Penelitian membuktikan bahwa Firm Size atau Ukuran Perusahaan beperngaruh negatif dan signifikan terhadap Kinerja Perusahaan. Hal ini menunjukan bahwa semakin besar Ukuran Perusahaan maka semakin rendah Nilai perusahaan  yang  diukur  dengan  PBV  dari  suatu  perusahaan  tersebut,  begitu  juga  sebaliknya  jika  Ukuran Perusahaan semakin kecil maka semakin tinggi Nilai Perusahaanya. Hasil ini sejalan dengan landasan teori yang ada bahwa Firm Size berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil Penelitian ini sejalan pula dengan penelitian dari (Marlina, 2013) yang menyatakan bawah Ukuran Perusahaan berpangaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Fixed Asset Turnover terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel Fixed Asset Turnover sebesar 2,500 lebih besar dari pada t tabel 2,042 dengan signifikan 0,018 lebih kecil dari alpha 0,05. Yang berarti H 0 ditolak dan H 1 diterima. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Fixed Asset Turnover berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil Penelitian ini menunjukan bahwa Fixed Asset Turnover (FATO) berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  semakin  besar  rasio  FATO  maka  Nilai perusahaan akan semakin turun, hal ini sejalan dengan teori yang ada bahwa FATO berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun pengaruh negatif pada penelitian ini dapat disebabkan oleh lesuhnya penjualan dikarenekan kondisi pandemi covid-19 yang melanda seluruh dunia dan nilai aset tetap semakin menurun, karena seharusnya jika  perusahaan  dapat  memanfaatkan  aset  tetapnya  untuk  menciptakan  pendapatan  maka  laba  perusahaan  akan meningkat dan jika laba meningkat dapat meningkatkan Harga Saham dalam hal ini PBV, yang berdampak pada semakin tingginya nilai perusahaan.
Penelitian ini sejalan dengan (Widodo, 2016) yang menunjukan bahwa fixed asset turn over berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 63,996 11,698 5,471 ,000 Firm Size -2,228 ,422 -,670 -5,281 ,000 Fixed Asset TO -,090 ,036 -,326 -2,500 ,018 Debt To Equity 1,052 ,370 ,427 2,840 ,008 Return On Asset 19,397 6,061 ,518 3,200 ,003 a. Dependent Variable: PBV

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel Debt To Equity sebesar 2,840 lebih besar  dari  pada  t tabel 2,042  dengan  signifikan  0,008  lebih  kecil  dari  alpha  0,05.  Yang  berarti  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Dapat  dikatakan  bahwa  secara  parsial Debt  To  Equity berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.  Hasil  Penelitian  ini  membuktikan  bahwa  DER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan, hal ini menunjukan bahwa semakin tinggi proporsi atau struktur modal dengan hutang maka semakin tinggi pula Nilai Perusahaanya, hal tersebut menunjukan bahwa hutang yang tinggi semakin menarik bagi investor di karenakan jika pasar percaya bahwa dengan tingginya hutang berarti perusahaan memiliki dana tambahan yang banyak dan dana tersebut akan dipakai untuk ekspansi bisnis dengan harapan prospek bisnis yang baik di masa yang  akan  datang.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori trade  off  theory bahwa  penggunaan  hutang  yang  tinggi  dapat memberikan  manfaat  yang  lebih.  Pada  dasaranya  dalam  melakukan  Ekspansi  Bisnis  dan  bisnis  tersebut membutuhkan modal yang besar seperti pada Industri Hotel, Restaurant, dan Pariwisata struktur modal dengan hutang menjadi salah satu solusinya agar tidak menghambat Bisnis perusahaan. Namun, dalam penggunaan hutang haruslah  tetap  di  jaga  karena  jika  hutang  terlampau  tinggi  maka  akan  dapat  menimbulkan  risiko  gagal  bayar sehingga dapat mengurangi laba dan pada akhirnya akan menurunkan Nilai Perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  ((Aryani  &  Laksmiwati,  2021)  dan  (Listyawati  & Kristiana, 2021) yang mengemukakan bahwa DER berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Kinerja Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Hasil pengujian secara parsial menunjukan bahwa nilai t hitung untuk variabel Kinerja Keuangan sebesar 3,200 lebih besar  dari  pada  t tabel 2,042  dengan  signifikan  0,003  lebih  kecil  dari  alpha  0,05.  Yang  berarti  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima. Dapat dikatakan bahwa secara parsial Kinerja Keuangan berpengaruh secara signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil Penelitian membuktikan bahwa Kinerja Perusahaan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan, hal ini menunjukan bahwa semakin baik Kinerja Perusahaan maka semakin tinggi pula Nilai Perusahaanya begitu juga sebaliknya. Hasil ini dapat disebabkan karena kondisi yang tidak pasti akibat pandemi covid-19 dalam kurun waktu 2 tahun terakhir yang siginifikan membuat laba dari sektor pariwisata terus menurun, sehingga kondisi tersebut menjadi pertimbangan bagi investor dalam menginvestasikan dananya pada perusahaan sektor pariwisata. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori bahwa kinerja keuangan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan,  dalam  penelitian  ini  berpengaruh  positif,  dimana  semakin  baik  Kinerja  Keuangan  Perusahaan memproksikan bahwa laba ikut membaik sehingga dapat meningkatkan ROA, semakin tinggi ROA menunjukan bahwa perusahaan memiliki laba yang baik dan pada akhirnya dapat meningkatkan Nilai Perusahaan.
Hasil  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  (Agustiningtias  et  al.,  2016)  yang  mengemukakan bahwa Kinerja Perusahaan yang di proksikan dengan ROA berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

## PENUTUP
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Firm Size, Fixed Asset Turnover, dan Current Ratio tidak berpengaruh terhadap Kinerja Perusahaan, sedangkan Debt To Equity Ratio berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap Kinerja  Perusahaan  yang  artinya  semakin  tinggi  rasio  utang  terhadap  ekuitas  makan  akan  menurukan  Kinerja Perusahaan. Selain itu, Firm Size dan Fixed Asset Turnover berpengaruh secara negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan yang artinya ukuran perusahaan dan perputaran asset tetap yang semakin besar akan menurukan Nilai  Perusahaan,  sedangkan Debt  To  Equity  Ratio dan  Kinerja  Perusahaan  berpengaruh  secara  positif  dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Aditya, K., & Isnurhadi. (2011). Analisis Pengaruh Rasio Lancar, Rasio Perputaran Total Aktiva, Debt To Equity Ratio , Return  On  Equity ,  dan Earning  Per  Share Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Sektor Infrastruktur, Utilitas, Dan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Periode 2.
Agustiningtias, E., Kertahadi, K., & Suyadi, I. (2016). the Influence of Capital Structure and Asset Management on  Profitability  and  Firm  Value  (an  Empirical  Research  At  Real  Estate  and  Property  That  Listed  in Indonesia Stock Exchange for the Period of 2011-2013). Profit , 10 (01), 47–58.
Alim, M., & Destriana, U. (2019). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Komite Audit Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan. JMB : Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 5 (1), 18–23.
Almira, N. P. A. K., & Wiagustini, N. L. P. (2020). Return on Asset, Return on Equity, Dan Earning Per Share Berpengaruh Terhadap Return Saham. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 9 (3), 1069.
Ardhefani,  H.,  Pakpahan,  R.,  &  Djuwarsa,  T.  (2021).  Pengaruh  CR  dan  DER  terhadap  ROA  pada  Perusahaan Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga. Indonesian Journal of Economics and Management , 1 (2), 341–351.
Ardiatmi, U. dewi. (2014). ANALISIS PENGARUH CURRENT RATIO, DEBT TO EQUITY RATIO , TOTAL ASSET TURNOVER, FIRM SIZE DAN, DEBT RATIO TERHADAP PROFITABILITAS (ROE) (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur Food and Baverages Yang Terdaftar di BEI Tahun 2008-2012). In
Analisis Faktor Internal pada Perusahaan Sub Sektor Hotel, Restoran, dan Pariwisata yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Tahun 2017-2021 (Lidia Gustiani, Harry Patuan Panjatian, Teddy Chandra, dan Sri Indrastuty)
Jurnal Akutansi,Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Diponegoro Semarang . Ariyani,  L.,  Andini,  R.,  &  Santoso,  E.  B.  (2018).  Pengaruh  EPS,  CR,  DER  Dan  PBV  Terhadap  Harga  Saham Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2015. Journal of Accounting , 4 (4), 1–20.
Aryani, W., & Laksmiwati, M. (2021). Pengaruh Current Ratio, Return on Equity, Debt to Equity Ratio dan Ukuran Perusahaan terhadap Price Book Value. Studi Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 1 (1), 17–24. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Buku 1 (11th ed.). Salemba Empat. Cahya, A., & Muid, U. A. (2014). Pengaruh Current Ratio, Debt Equity Ratio, Debt Asset Ratio, Dan Perputaran Modal  Kerja  Terhadap  Return  on  Asset  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2010-2012. Diponegoro Journal of Accounting , 03 (02), 1–13.
Deitiana, T. (2013). Pengaruh Current Ratio , Return on Equity Dan Total Asset Turn Over Terhadap Devidend Payout Ratio Dan Implikasi Pada Harga Saham Perusahaan LQ 45. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 15 (1), 82–88.
Febriana, D., & Yulianto, A. (2017). Management Analysis Journal PENGUJIAN PECKING ORDER THEORY DI INDONESIA. Management Analysis Journal , 6 (2), 153–165.
Freddy,  D.,  &  Gultom,  A.  R.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Perputaran  Persediaan  Dan  Perputaran  Aset  Tetap Terhadap  Return  On  Assets  (ROA). Jurnal  Kewirausahaan,  Akuntansi  Dan  Manajemen  TRI  BISNIS , 2 (1), 1–22.
Gunardi, M., Nugraha, M., & Sari, M. (2020). Pengaruh Perputaran Aktiva Tetap Terhadap Profitabilitas Pada Rsud Al Ihsan Bandung Periode 2014-2018. Indonesian Journal of Strategic Management , 3 (1), 1–14. Gunarso, P. (2014). Laba Akuntansi, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 18 (1), 63–71.
Hasanah, N., & Sapari. (2021). Pengaruh Variabel Fundamental Dan Non-Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (5), 1–20. Hasmirati, H., & Akuba, A. (2019). Pengaruh Current Ratio Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return on Assets Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Simak , 17 (01), 32–41. Hidayati, E. E. (2007). Analisis Pengaruh DER, DPR, ROE, dan Size Terhadap PBV Pada Perusahaan Manufaktur Listing Di Bei Periode 2005-2007. 19 (2), 166–174. Jessica, J., Lilia, W., Leonardy, C., Kartika, M., & Panggabean, N. (2020). Pengaruh ITO, CR, DER, TATO dan WCTO  Terhadap  ROE  Pada  Perusahaan  Aneka  Industri  Terdaftar  Di  BEI. Berkala  Akuntansi  Dan Keuangan Indonesia , 4 (2), 43.
Jufrizen.  (2015).  Pengaruh Inventory  Turn  Over  dan  Fixed  Asset  Turn  Over  Terhadap Return  On  Equity  Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar Di BEI Tahun  2007-2013. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis , 4 (1), 110–128. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada. Kuncoro, A., Engkos, & Ridwan. (2008). Analisis Jalur (Path Analysis) (Edisi Kedu). Alfabeta.
Kurnianingrum, D., Nugraha, & Sari, M. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Efisiensi Keuangan Terhadap Harga Saham. Perspektif: Jurnal Ekonomi & Manajemen , 19 (2), 138–144.
Linggasari, D. A. N. yogi, & Adnantara, K. F. (2020). Pengaruh DER, Firm Size, CR, dan WCTO Terhadap ROA Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Periode 2016-2018. Journal Research Accounting 02, (e-ISSN 2716-3148), 33–49.
Listyawati, I., & Kristiana, I. (2021). Pengaruh Return on Equity, Current Ratio, Size Company dan Debt to Equity Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Maksimum , 10 (2), 47.
Marlina,  T. (2013).  Pengaruh  Earning  Per  Share,  Debt  To Equity  Ratio,  Return  on  Equity  Dan  Price  To  Book Value Terhadap Return Saham, Jurnal Ilmiah Akuntansi , 1 (1).
Nur,  M.,  &  Praintinah,  D.  (2012).  PENGARUH  INTELLECTUAL  CAPITAL  TERHADAP  RETURN  ON ASSET (ROA) PERBANKAN. Jurnal Nominal , I (1), 23–29.
Nuraini,  F.,  Raharjo,  K.,  Minarsih,  M.  (2018).  Analisis  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Aneka Industri Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2018 . 1–19. Nurminda,  A.,  Isynuwardhana,  D.,  &  Nurbaiti,  A.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Barang  dan Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015). E-Proceeding of Management ,
4 (1), 542–549. Ramadhan,  S.,  Sumardi,  &  Zulpahmi.  (2021). Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Struktur Modal . 1 (1), 33–46.
Retno,  R.  D.,  &  Priantinah,  D.  (2012).  Pengaruh Good  Corporate  Governance Dan  Pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010).
Rusdiana, S. (2017). Pengaruh Current Ratio, Return On Equity, Dan Total Asset Turnover Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI. 2 (06), 938–948.
Setiawan, E. (2015). Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover, Debt To Equity Ratio, Total Asset Turnover,
Sales, Dan Firm Size Terhadap Roa Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2013 Elyas. Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi , 3 (1), 1–15. Solihin, D. (2019). Pengaruh Current Ratio dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return On Asset (ROA) Pada Pt Kalbe Farma, Tbk. KREATIF : Jurnal Ilmiah Prodi Manajemen Universitas Pamulang , 7 (1), 115. Sunjoko, M. I., & Arilyn, E. J. (2016). Effects of Inventory Turnover, Total Asset Turnover, Fixed Asset Turnover, Current Ratio and Average Collection Period on Profitability. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 18 (1), 79– 83.
Widodo, H. (2016). Pengaruh Current Ratio, ROE, Debt Ratio dan Fixed Assets Turnover Ratio terhadap Nilai Perusahaan. Ucv , I (02), 0–116 Widyastuti, M. (2019). Analysis Of Liquidity, Activity, Leverage, Financial Performance And Company Value In Food  And  Beverage  Companies  Listed  On  The  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of Economics and Management Studies , 6 (5), 52–58.