Dalam  era  globalisasi  saat  ini  organisasi bisnis  dihadapkan  pada  berbagai  tantangan bisnis  yang  kritis  dan  secara  kolektif tantangan-tantangan tersebut menuntut organisasi  membangun  kemampuan  baru. Pentingnya manajemen operasi telah meningkat  dalam  beberapa  tahun  terakhir. Globalisasi  pasar,  meningkatnya  persaingan, produk  dan  layanan  siklus  hidup  yang  lebih pendek, dan teknologi baru telah meningkatkan tekanan pada operasi berfungsi  untuk  meningkatkan  produktivitas dan  memberikan  kualitas  tinggi  terhadap produk  dan  jasa.  Dalam  skenario  baru  ini, fungsi  operasi  membutuhkan  karyawan  yang memiliki  motivasi  dan  komitmen  terhadap tujuan perusahaan.
Ada  beberapa  hal  yang  menjadi tujuan  dari  berdirinya  sebuah  perusahaan. Tujuan  yang, pertama :  untuk  memperoleh keuntungan,  tujuan  yang kedua :  ingin memakmurkan  pemilik  perusahaan atau para pemilik saham, Sedangkan tujuan perusahaan
yang, ketiga : memaksimalkan nilai perusahaan  yang  tercermin  pada  harga sahamnya. Ketiga tujuan perusahaan tersebut sebenarnya secara substansial tidak banyak  berbeda.  Hanya  saja  penekanan yang  ingin  dicapai  oleh                  masing- masing  perusahaan  berbeda  antara  yang satu  dengan  yang  lainnya.  Harjito  dan Martono, 2005 dalam (DJ 2011).
Pemberian remunerasi sangat penting  bagi  perusahaan  karena  bagi direktur perusahaan hal tersebut melambangkan  nilai  relatif  dari  pekerjaan mereka.  Menurut  Dutra  (2002,  dalam Castro,  Kilimnik  et  al  (2008)  "remunerasi adalah  ekonomi  dan  /  atau  keuangan counterpart  dari  pekerjaan  yang  dilakukan oleh  individu".  Ini  dapat  dibagi  menjadi langsung  dan  tidak  langsung.  Remunerasi langsung adalah jumlah total yang diterima secara tunai oleh seorang direktur perusahaan  untuk  pekerjaan  yang  telah  dia lakukan sedangkan remunerasi tetap adalah

## Model Peningkatan Kinerja Keuangan Melalui Investasi Penelitian dan Pengembangan sebagai Variabel Intervening
SABARUDIN 1 , FIRDAUS 2
Universitas Sembilanbelas November Kolaka Jln. Pemuda No. 339 Kolaka. Telp (0405)-2321132, Fax. (0405) 2324028 Email: sabarudinusn4@gmail.com
Abstract :  This  study  was  conducted  to  examine  the  influence  of  remuneration,  Corporate Governance  (CG),  Research  and  Development  (R&D)  as  an  intervening  variable  in  the manufacturing  companies  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  period  of  2010  through  2013. Obtained a total sample of 35 companies from  165 companies listed on the Stock Exchange. The  analysis  technique  used  in  this  research  is  multiple  linear  regression  to  obtain  a comprehensive  picture  of  the  relationship  between  one  variable  with  another  variable.  This study  is  measured  by  looking at the coefficient of determination, the  value of the  F  statistic and  statistical  values  of  T.  In  addition,  the  classic  assumption  test  including  normality  test, multicollinearity, autocorrelation, and heteroscedasticity test. From the results of the analysis showed  that  the  variable  remuneration  partially  no  significant  effect  on  research  and development  (R  &  D)  and  variable  Corporate  Governance  (CG)  partially  Postfix  and significant  effect  on  the  research  and  development  (R  &  D).  While  the  influence  of remuneration,  Corporate  Governance  (CG),  research  and  development  (R  &  D  partially  on return  on  assets  (ROA)  showed  different  results,  namely:  remuneration,  research  and development positive  and significant  impact on the return on  assets (ROA), while  corporate governance (CG) no significant effect on the return on assets (ROA).
Keywords: Provision of Remuneration to the Board of Commissioners and   Directors of the Company, Corporate Governance (CG), Research and Development (R & D), and Return on Assets (ROA)
Vol. 4, No. 2, Mei 2021
jumlah  kas  yang  sebelumnya  disepakati antara  orang  dan  perusahaan  yang  secara teratur  dibayar  untuk  pekerjaan  yang dilakukan.  Hal  ini  biasanya  berhubungan dengan  tugas  dan  posisi  yang  dipegang  oleh individu dalam perusahaan.
Hasil studi  Krauter and Sousa  (2010) dan Herdan and Szczepanska (2011) mengoperasionalkan variabel executiv remunerasi    yang  terdiri  dari  pemberian remunerasi  terhadap  direksi,  wakil  presiden dan  presiden  perusahaan  sebagai  variabel independent  dan  kinerja  keuangan  yang diukur  menggunakan  tiga  ukuran  akuntansi: pertumbuhan  penjualan, return  on  equity (ROE) dan return  on  sales (ROS) sebagai variabel dependent diperoleh bahwa remunerasi  berpengaruh  significan  terhadap kinerja  keuangan.  Pada  hasil  penelitian Krauter and Sousa (2010) dengan menggunakan  sampel  pada  perusahaan  yang terdaftar  di London  Stock  Exchange  (LSE) adanya  kebijakan  pemerintah  inggris  yang mengharuskan  perusahaan-perusahaan  yang terdaftar  mempublikasikan  informasi  tentang pemberian  remunerasi  terhadap  direktur perusahaan berdampak positf terhadap return on  equity  (ROE). Kemudian  pada  hasil penelitian    Herdan  and  Szczepanska  (2011) gaji bulanan, tunjangan dan kompensasi yang diberikan kepada executif remunerasi ternyata  mendorong    karyawan  termotivasi untuk meningkatkan produktivitas dan menyediakan produk-produk berkualitas tinggi  dan  jasa  sehingga  berdampak  positif pada    pertumbuhan  penjualan, return  on equity (ROE) dan return on sales (ROS). Hal ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  Khalid  and  Rehman  (2014) dengan menggunakan management remunerasi  sebagai  variabel  independen  dan profitability  sebagai  variabel  dependent hasilnya  menunjukkan  adanya  hubungan yang  significan  antara  variabel  remunerasi terhadap profitability.
Namun  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan  oleh  firth,  Lohne  et  al  (2009)  dan Abdullah (2006) menjelaskan bahwa pemberian  remunerasi  terhadap  manajer perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan
terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur menggunakan Return  on  Equity (ROE). Pada  penelitian  firth,  Lone et  al  ( 2009 ) dengan
menggunakan 95 sampel perusahaan terdaftar di Norwegia menunjukkan  hasil  yang  significan  antara pemberian  remunerasi  kepada  manajer perusahaan  terhadap  ukuran  perusahaan dengan  dimensi  penjulan,  total  asset,  dan value  added  namun  tidak  berdampak significan  terhadap  profitability  dengan menggunakan  dimensi return  on  capital employed  (ROCE)  dan  return  on  equity (ROE) ,  sejalan  dengan  hasil  penelitian Abdullah  (2006)  dengan  menggunakan sampel  perusahaan  yang  beroperasi  di negara Malaysia menemukan bahwa pemberian  remunerasi  kepada  direktur perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap pertumbuhan dan ukuran perusahaan namun tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return on asset (ROA).
Pentingnya  tata  kelola  perusahaan dari perspektif pengembangan agar kelembagaan,  penguatan  daya  saing  pasar modal dan meningkatkan kesadaran investor  menjadi  penting  dalam  ekonomi transisi,  Preobragenskaya  dan  McGee, 2003;  Zheka,  2008  dalam  Aluchna  (2009). Corporet  governance  (CG) yang  baik sangat diperlukan dalam perusahaan berlandaskan pada komitmen untuk menciptakan  perusahaan  yang  transparan dapat dipertanggung jawabkan (accountable),  dan  terpercaya  melalui manajemen bisnis yang dapat di pertanggungjawabkan Todorik (2012).
Penerapan praktik-praktik corporate governance (CG) merupakan  salah  satu langkah  penting  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan  dan  memaksimalkan  nilai Perusahaan  (corporate  value),  mendorong pengelolaan  perusahaan  yang  profesional, transparan dan efisien dengan cara meningkatkan prinsip keterbukaan, akuntabilitas,  dapat  dipercaya,  bertanggung jawab  dan  adil  sehingga  dapat  memenuhi kewajiban  secara  baik  kepada  pemegang saham, dewan Komisaris, mitra bisnis, serta pemangku  kepentingan  Hassan  (2006).
126
Untuk menerapkan instrumen good corporate  governance tidak  hanya  untuk mematuhi  peraturan  yang  berlaku  di  pasar modal  namun  diyakini  sebagai  kunci  sukses dalam  upaya  pencapaian  kinerja  usaha  yang efektif,  efisien  serta  berkelanjutan  yang sangat diperlukan dalam memenangi persaingan pasar Eldenburg (2004).
Untuk  mencapai  tujuan  perusahaan, tidak  ada  lain  kecuali  komitmen  yang  tinggi untuk  mengimplementasikan  prinsip-prinsip goode  corporate  governance pada  semua organ dan jenjang organisasi secara terencana,  terarah,  dan  terukur  sedemikian rupa  sehingga  penerapan good  corporate governance dapat berlangsung secara konsisten  dan  sesuai  dengan  praktik-praktik terbaik penerapan good corporate governance (GCG) .
Hasil  studi  yang  dilakukan  oleh Khan,  Zia-ur-Rehman  et  al  (2011)        pada  8 perusahaan  textil  yang  beroperasi  di  negara Pakistan, menemukan adanya hubungan yang significan  antara  tata  kelola  perusahaan dengan  indikator  yang  digunakan  yaitu ownership  structure,  acconutability,    risk management, internal audit, dividend policy, sustainability dan  kinerja  keuangan  yaitu return on equity, price earning ratio dan laba per saham dengan metode penelitian menggunakan  kuesioner  scale  likert  dan  alat analysis  data  yang  digunakan    program software SPSS hasil menunjukkan keseluruhan indikator dari corporate governance berpengaruh  signifikan  terhadap return on equity, price earning ratio dan laba per saham.
Namun  hasil  penelitian  yang  telah  di lakukan Coskun and Sayilir (2012) Hubungan  antara  nilai  perusahaan  dan corporate  governance (CG) dan  juga hubungan antara corporate governance (CG) dan  profitabilitas  perusahaan  Turki.  Dengan menggunakan skor corporate governance dari 31 perusahaan yang diterbitkan oleh Asssociation  Tata  Kelola  Perusahaan  Turki serta  data  pasar  saham  dan  data  laporan keuangan  dari  perusahaan  diteliti.  Mengenai tata kelola perusahaan dan penilaian perusahaan,  hasilnya corporate  governance
tidak  memiliki  hubungan  yang  signifikan terhadap profitabilitas perusahaan.
Investasi pada penelitian dan pengembangan telah dibahas dalam berbagai  teori  dan  studi  empiris.  Lev  dan Sougiannis  (1996),  Chan  et  al  (2001) Johnson  dan  Pazderka  (1993)  dan  Cho (1998),  Hill  dan  Snell  (1988)  dan  Lau (1998).                  Hasil-hasil  studi  empiris tersebut  menunjukkan  bahwa  investasi penelitian  dan  pengembangan  memiliki dampak  positif  terhadap  pertumbuhan ekonomi,  nilai    dan  kinerja  perusahaan. Dengan  demikian,  sangat  jelas  bahwa investasi  penelitian  dan  pengembangan dapat  mempengaruhi  perkembangan  dan pertumbuhan  perusahaan  didasarkan  pada exploitasi  produk  lama  dan  layanan  yang inovatif  sehingga  peramalan  mereka  untuk mampu  berinvestasi  dalam  penelitian  dan pengembangan  dapat  mendatangkan  laba terhadap perusaahaan di tahun-tahun berikutnya.  Hasil  penelitian  terbaru  yang telah  dilakukan  oleh  Zhaohui  Zhu  (2012) menunjukkan bahwa hubungan yang signifikan  antara  investasi  pada  penelitian dan  pengembangan  satu  tahun  tertinggal terhadap  kinerja  keuangan    perusahaan- perusahaan Terdaftar di China.
Dari  kajian  teori  dan  temuan empirik diatas menunjukkan ketidak konsistenan  hubungan  antara  remunerasi dan corporate  governance terhadap  kinerja keuangan. Tata kelola perusahaan yang baik kemudian  remunerasi  tidak  mendorong profitabilitas perusahaan.  Oleh  karena  itu kebijakan  pada  remunerasi  dan  tata  kelola yang  baik  harus  dapat  mendorong  kinerja perusahaan melaui kebijakan investasi pada penelitian dan pengembangan.
Sesuai  dengan  permasalahan  yang diajukan  dalam  penelitian  ini,  maka  tujuan dari  penelitian  ini  adalah  (1)  Untuk menganalisis pengaruh remunerasi terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). (2) Untuk  menganalisis  pengaruh  remunerasi terhadap  investasi  pada  penelitian  dan pengembangan pada perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek
Vol. 4, No. 2, Mei 2021
Indonesia  (BEI).  (3)  Untuk  menganalisis pengaruh  investasi  pada  penelitian  dan pengembangan  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan  manufaktur  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). (4) Untuk menganalisis pengaruh corporate governance terhadap  investasi  pada  penelitian  dan pengembangan pada  perusahaan manufaktur terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  (5) Untuk  menganalisis  pengaruh corporate governance terhadap kinerja keuangan perusahaan  manufaktur  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia (BEI).
Perumusah Hipotesis: H1:  Ada  pengaruh  significan  antara  variabel remunerasi  terhadap      Return  On  Asset (ROA).
H2:  Ada  pengaruh  signifikan  antara  variabel remunerasi  terhadap  investasi  pada penelitian dan pengembangan.
H3:  Ada  pengaruh  signifikan  antara  variabel investasi pada penelitian dan pengembangan terhadap kinerja keuangan.
H4:  Ada pengaruh significan antara corporate  governance          terhadap investasi pada penelitian dan pengembangan.
H5:  Ada pengaruh significan antara corporate  governance  terhadap  Return On Aset (ROA).

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  penelitian explanatory research dengan populasi perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode 2010 -2013. Jumlah sampel dalam penelitian ini  adalah  sebanyak  35  perusahaan  yang diperoleh  dangan  cara  purposive  sampling,
yaitu  sampel  yang  memiliki  kriteria tertentu.  Data-data  dalam  penelitian  ini bersumber dari laporan keuangan perusahaan  manufaktur  yang  listing  di  BEI dan diperoleh dengan cara studi dokumentasi  yang  berasal  dari  IDX  dari tahun 2010 – 2013.
Variabel dalam penelitian ini mencakup Kinerja Keuangan sebagai variabel dependent dengan indikator Return on Assets . Investasi penelitian dan pengembangan  (Y1)  sebagai  intervening dengan indikator (biaya R & D dibagi total penjualan  bersih).  Sedangkan  variabel independent dalam penelitian ini mencakup remunerasi  (X1)  dengan  indikotor,  gaji, insentif, komisi, bonus yang diberikan kepada  dewan  komisaris  dan  direksi perusahaan dan corporate governance (X2) dengan  indikator:  bobot  hak  pemegang saham,  kebijakan  GCG,  praktik  GCG, pengungkapan, dan audit..

## HASIL
Tekhnik  analisis  data  penelitian  ini menggunakan  regresi  linear  berganda dengan  bantuan  program  SPSS  ( Statistical Product  and  Service  Solution )  Versi  21 yang  digunakan  untuk  mengetahui  arah hubungan antara variabel independen dengan  variabel  dependen  apakah  masing- masing  variabel  independen  berhubugan positif atau negatif  dan untuk memprediksi nilai  dari  variabel  dependen  apabila  nilai variabel  independen  mengalami  kenaikan atau penurunan. Agar estimasi dari koefisien  regresi  tidak  bias,  maka  sebelum melakukan analisis, terlebih dahulu dilakukan pengujian beberapa asumsi klasik yang mencakup Uji
Normalitas,
Multikoleaneritas,  Autokorelasi  dan  Uji Heteroskedastisitas.
128
Tabel 1:   Perkembangan Pemberian Remunerasi  Perusahaan  Terhadap Dewan  Komisaris  dan  Direksi Perusahaaan periode 2010 – 2013 Tahun Remunerasi (Rp) Perkembangan Remunerasi % 2010 14.269.432.931 - 2011 14.762.758.543 3,46 2012 15.867.284.454 7,48 2013 16.695.792.113 5,22 Rata  – Rata 15.398.817.010 Max 16.695.792.113 Min 14.269.432.931 Sumber: Data Diolah

## Corporate Governance
Corporate  Governance  Perception  Index (CGPI)  adalah  riset  dan  pemeringkatan penerapan  Konsep Corporate Governance pada  perusahaan-perusahaan  yang  telah menerapkan Good  Corporate  Governance yang  telah  diakui  di  Indonesia.  Ada  lima aspek  yang  dinilai  dalam  kerangka  penilaian Good  Corporate  Governance  versi  FCGI  ini, yakni:  Hak  pemegang  saham,  Kebijakan GCG, Praktik GCG, Pengungkapan, Audit.
Gambar 1 : Perkembangan Corporate Governance pada sampel perusahaan periode 2010-2013
Berdasarkan  grafik Good  Corporate Governance diatas nampak bahwa nilai rata- rata  perusahaan  yang  menjadi  sampel  pada penelitian  ini  telah  memperoleh  skore  GCG yang  sangat  terpercaya  dan  tidak  terjadi perubahan nilai pemeringkatan.
Investasi Penelitian dan Pengembangan Besarnya biaya riset and development pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar pada  perusahaan  manufaktur  periode  2010
mencapai  angka  nilai  5,40  %  dan mengalami  fluktuasi  sampai  tahun  2013 (Tabel  2).  Pada  periode  tahun  2011 mengalami  penurunan  sebesar  -16,85% sehingga rata-rata biaya riset and development perusahaan manufaktur periode 2011 mencapai angka 4,49. Periode 2012  perkembangan  biaya riset  and development perusahaan manufaktur meningkat  28,95%  dari  tahun  sebelumnya, sehingga rata-rata biaya riset and development perusahaan manufaktur periode  2012  sebesar  5,79%.  Pada  periode 2013 biaya riset and development mengalami  penurunan  sebesar  28,95%  dari tahun sebelumnya menjadi 21,24%.
Tabel 2 :  Perkembangan biaya penelitian dan pengembangan Periode 2010 – 2013 Tahun Riset and Development % Perkembangan R & D 2010 5,40 - 2011 4,49 -16,85 2012 5,79 28,95 2013 7,02 21,24 Rata- rata 5,68 Max 7,02 Min 4,49 Sumber: Data Diolah Return on Assets ( ROA) Besaran Return on Assets
perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek Indonesia  periode  2010 mencapai  angka  nilai  rata-rata  9,06%  dan pada  periode  tahun  2011  mengalami peningkatan  sebesar  40,18%  sehingga  rata- rata  rasio return  on  assets perusahaan manufaktur  periode  2011  mencapai  angka 12,70%.  Periode  2012  perkembangan return  on  assets perusahaan  manufaktur mengami  penurunan  -24,65%  dari  tahun sebelumnya, sehingga rata-rata rasio return on  assets perusahaan  manufaktur  periode 2012 sebesar 9,57%, dan pada periode 2013 rasio return on assets mengalami penurunan  -8,36%,  sehingga  rata-rata  rasio return  on  assets perusahaan  manufaktur
0 20 40 60 80 100 1 2 3 4 Rata-rata Perkembangan Coporate
Governance Periode 2010 - 2013
periode  2013  mencapai  8,77%.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kondisi  rasio return  on assets periode  penelitian  ini  mengalami fluktuasi.
Tabel  3:  Perkembangan Return  on  Asset
(ROA)  Perusahaan  manufaktur terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010 – 2013
Tahun Return on Assets % Perkembangan ROA % 2010 9,06 - 2011 12,70 40,18 2012 9,57 -24,65 2013 8,77 -8,36 Rata-rata 10,02 Max 12,7 Min 8,77 Sumber: Data Diolah Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Menurut
Ghozali (2011), uji normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu atau  residual  mempunyai  distribusi  normal atau  tidak,  dimana  model  regresi  yang  baik adalah  yang  memiliki  distribusi  normal  atau mendekati  normal.  Pengujian  residual  dapat dilihat pada grafik normal P-P Plot.
Gambar 2 : Grafik normal P-P Plot (Data setelah di Lonkan)
Dari  hasil  pengujian  diperoleh  nilai P-Value  pada  variabel  Dependen  Y1 (R&D)  sebesar  0,088  >  0,05  dan  variabel Dependen  Y2  (ROA)  sebesar  0,227, sehingga  dapa  disimpulkan  bahwa  residual terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Menurut  Imam  Ghozali  (2011), Multikolinearitas  dapat  juga  dilihat  dari nilai Tolerance dan  lawananya Variance Inflation  Factor (VIF).  Kedua  ukuran  ini menunjukkan setiap variabel bebas manakah  yang  dijelaskan  oleh  variabel bebas lainnya. Dalam pengertian sederhana setiap  variabel  bebas  menjadi  variabel terikat dan diregresi terhadap variabel bebas lainnya.
Tabel 5 : Hasil Pengujian Multikolinearitas Collinearity Statistics Independent Variabel R & D ROA Tolerance VIF Tolerance VIF Remunerasi 0,996 1,004 0,980 1,021 CG 0,996 1,004 0,933 1,072 R & D 0,919 1,088
Sumber: Output Hasil SPSS 20
Berdasarkan  Tabel  5  diatas  dapat diketahui  bahwa  semua  variabel  bebas memiliki nilai VIF kurang dari 10 dan nilai tolerance  lebih  dari  0,1  maka  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak terjadi multikolinearitas.
Uji Heterokedastisitas Ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dari
probabilitas  signifikansinya,  jika  nilai signifikansinya  diatas  tingkat  kepercayaan 5%  (0,05)  maka  dapat  disimpulkan  tidak mengandung  adanya  heteroskedastisitas (Imam Ghozali, 2011).
Vol. 4, No. 2, Mei 2021
130
Sumber: Hasil Output SPSS 20
Gambar 3 : Heteroskedasitisitas Model

## Scatter Plot
Uji Autokorelasi Untuk menguji ada atau tidaknya autokorelasi, penelitian ini menggunakan uji Durbin-Watson (Imam Ghozali, 2011).
Tabel. 6 : Uji Durbin-Watson Durbin-Watson Dependent Variabel Riset and Development Durbin-Watson Dependent Variabel Return on Aset (ROA) 1,996 1,968 Sumber: Data Diolah Adanya autokorelasi dan standar erorr
yang besar menyebabkan bias atau penyimpangan. Pada uji regresi ini menghasilkan  nilai  Durbin-Watson riset  and development sebesar  1,996  dan Return on Assets sebesar  1,968  Dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi problem autokorelasi.
Analisis Regresi Linear Berganda Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien  Determinasi  (R2)  pada intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel dependennya.  Nilai  R 2 yang  mendekati  satu berarti variabel-variabel independennya memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel  dependen  (Imam  Ghozali,  2011). Hasil perhitungan koefisien determinasi pada penelitian  ini  di  bagi  atas  dua  persamaan yaitu sebagai berikut:
Tabel 6 : Nilai koefisien determinasi
R Square R&D 0,066 ROA 0,109 Dari  hasil  perhitungan  Koefisien
Determinasi dengan software SPSS 20 pada tabel  diatas  diperoleh  besarnya  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen  yang  dapat  diterangkan  oleh model  persamaan  adalah  sebesar  (0,066). Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya pengaruh  variabel  remunerasi, corporate governance terhadap  R&D  adalah  sebesar 6,6%  dan  sisanya  93,4%  dipengaruhi  oleh faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam model.
Pada dependen variabel ROA berdasarkan  Software  SPSS  diperoleh Adjusted  R  Square  (0,10).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  besaranya  pengaruh remunerasi, corporate  governance,  riset and  development terhadap return  on  assets (ROA)  adalah  sebesar  10,9%    dan  sisanya 89,1%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang tidak dimasukkan dalam model.

## Uji t
Uji t pada dasarnya dilakukan untuk mengetahui apakah satu variabel independen  yang  dimasukkan  dalam  model mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel dependennya. Hasil perhitungan uji t dalam penelitian ini dibagi menjadi dua persamaan yaitu sebagai berikut:
Y 1 = β 1 X 2 + β 2 X 3 + e
Tabel 7 : Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constan t)
-12,082 4,83 3 - 2,500 ,014 Remuner asi ,300  ,209 ,123  1,433 ,154 CG ,144  ,050 ,248  2,899 ,004 a. Dependent Variable: Riset and Development
Y 2 = β 3 Y 1 + β 4 X 1 + β 5 X 2 + e Tabel 8 : Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error
Beta 1 (Consta nt) -45,279 20,976 -2,159 ,033 Remun erasi 3,511 ,893 ,331 3,930 ,000 CG ,255 ,217 ,101 1,172 ,243 R & D -,761 ,377 -,175 -2,017 ,046
a. Dependent Variable: Return on Asset

## PEMBAHASAN
Pengaruh  Remunerasi  Terhadap Return  on Assets (ROA)
Berdasarkan tabel 8 coeficients diatas,  diperoleh  tingkat  signifikansi  sebesar 0.000  <  α  =  0.05,  maka  Ho  ditolak,  yang artinya  bahwa  terdapat  pengaruh  yang signifikan antara remunerasi terhadap Return on  Aset (ROA)  perusahaan  manufaktur  pada tahun 2010 – 2013.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Krauter  dan  Sousa  (2010)  serta  penelitian yang dilakukan oleh Herdan dan Szczepanska  (2011)  hasil  penelitian  tersebut mengindikasikan bahwa pemberian remunerasi  terhadap  eksekutif  manajer, presiden direktur dan wakil presiden direktur perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap kinerja  keuangan  yang  diukur  dengan menggunakan Return on Assets (ROA). Dalam penelitian ini istilah remunerasi mencakup pemberian gaji, insentif,  bonus,  tunjangan,  yang  diberikan kepada dewan komisaris dan direksi perusahaan dan kebijakan pemberian remunerasi  ini  diberikan  pada  awal  tahun laporan  keuangan  melalui  rapat  umum pemegang  saham  (RUPS)  dengan  harapan meningkatkan  kesejahteraan  dan  kinerja dewan komisaris dan direksi perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini diperoleh  bahwa  remunerasi  berpengaruh terhadap return  on  assets (ROA).  Artinya bahwa  kebijakan  yang  dilakukan  oleh perusahaan  efektif  dapat  meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
Pengaruh  Remunerasi  Terhadap Riset  and Development (R&D)
Berdasarkan  tabel  8  coeficients diatas, diperoleh tingkat signifikansi sebesar  0,154  <  α  =  0.05,  maka  Ho diterima, yang artinya bahwa tidak terdapat pengaruh  positif  yang  signifikan  secara parsial antara remunerasi terhadap riset and development (R&D) perusahaan manufaktur periode 2010 – 2013.
Hal ini tidak sesuai dengan penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Brahim dan Arab (2011). Yang menyatakan bahwa  pemberian  remunerasi  terhadap manajer  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap riset  and  development (R&D). Dapat dikarenakan kegiatan penelitian  dan  pengembangan  dipengaruhi oleh  faktor-faktor  lain  yang  tidak  diteliti dalam  penelitian  ini,  seperti  diketahui bahwa dalam kegiatan riset and development (R&D)  diperlukan  faktor- faktor  lain  yang  dapat  mendukung  agar hasil yang dicapai bisa maksimal,  pengaruh lingkungan  disekitar  perusahaan,  motivasi karyawan yang ditugaskan untuk melakukan  penelitian  dan  pengembangan, budaya organisasi, dan kualitas dari mesin- mesin  yang  digunakan  dalam  proses kegiatan penelitian dan pengembangan.
Pengaruh Riset  and  Development  (R&D) Terhadap Return on Aset (ROA) Berdasarkan  tabel  coeficients  4.18 diatas, diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0.048 < α = 0.05, maka Ho ditolak, yang  artinya  bahwa  terdapat  pengaruh positif yang signifikan secara parsial antara riset  and  development (R&D)  terhadap Return on Aset (ROA) perusahaan manufaktur periode 2010 – 2013.
Investasi penelitian dan pengembangan adalah suatu kebijakan yang di  keluarkan  oleh  perusahaan  dimana perusahaan  mengalokasikan  dana  untuk mengembangkan  sumber  daya  manusia yang  dimilikinya  melalui  pendidikan  dan pelatihan, meneliti kelemahan dan kekurangan  produk  untuk  di  inovasi, menciptakan  produk  unik,  dengan  harapan
132
sumber  daya  manusia  yang        berkualitas, menutupi kelemahan dan kekurangan produk, dan  menciptakan  produk  yang  belum  di ciptakan oleh para pesaing dapat meningkatkan penjualan bersih.
Selain  dapat  meningkatkan  penjualan bersih,  hasil  yang  diperoleh  dari  kegiatan riset and development (R&D) yakni munculnya aktiva tetap tak berwujud seperti, modal  intelektual,  hak  paten,  hak  cipta,  dan trademark pada  perusahaan.  Berdasarkan hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa kebijakan    investasi    penelitian  dan pengembangan berpengaruh terhadap penjualan  bersih  dan  proporsinya  tidak terlalu besar sehingga tidak mengurangi laba perusahaan.
Pengaruh Corporate  Governance Terhadap Riset and Development (R&D)
Berdasarkan tabel 8 coeficients diatas,  diperoleh  tingkat  signifikansi  sebesar 0,004  >    α  =  0,05,  maka  Ho  ditolak,  yang artinya  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan secara  parsial  antara Corporate  Governance (CG)  terhadap riset  and  development pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 -2013.
Artinya  bahwa  perusahaan  berusaha mempertahankan  tata  kelola  perusahaan melalui mekanisme mendorong para pemegang  saham  mengikuti  aturan-aturan yang telah disepakati sebelumnya, menjalankan  kebijakan good  corporate governane yang  telah  dibuat,  praktik good corporate governance dimana dewan komisaris  dan  dewan  direksi  menjalankan fungsinya dengan baik, pengungkapan bersifat transparan dan hasil audit yang tidak memihak, dapat meminimalisir biaya penelitian dan pengembangan guna memporeleh  penjualan  bersih  yang  tinggi, laba  yang  maksimal,  dan  aktiva  tetap  tak berwujud yang berdaya saing tinggi.
Pengaruh Corporate  Governance Terhadap Return on Asset (ROA)
Berdasarkan tabel 8 coeficients diatas,  diperoleh  tingkat  signifikansi  sebesar 0,253  >    α  =  0,05,  maka  Ho  diterima,  yang
artinya  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh positiv yang signifikan secara parsial antara Corporate  Governance  ( CG)  terhadap return on asset pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2010 -2013.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Khan,  Zia-ur-Rehman  et  al  (2011).  Hasil penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa corporate  covernance (CG)  yang  terdiri dari, hak pemegang saham, kebijakan GCG, praktik  GCG,  pengungkapan,  audit,  tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Artinya meskipun teori  mengatakan  bahwa  tata  kelola  yang baik  dapat  berpengaruh  signifikan  terhadap returna  on  asetss,  return  on  equity , pertumbuhan penjualan, namun hasil penelitian ini corporate governance bukanlah salah faktor yang dapat meningkatkan  kinerja  keuangan,  hal  ini memberikan  informasi  kepada  direktur perusahaan  bahwa  tata  kelola  yang  baik tidak  serta  merta  dapat  meningkatkan kinerja  keuangan  dibutuhkan  variabel  lain yang  dapat  memediasi  antara corporate governance terhadap    kinerja  perusahaan seperti investasi penelitian dan pengembangan.
Analisis  variabel riset  and  development ( R&D ) sebagai  variabel  intervening  yang memediasi  pengaruh  remunerasi, corporate governance terhadap return  on  asset (ROA) .
Berdasarkan  hasil  analisis  dengan bantuan  aplikasi sobel  test diperoleh  nilai P-Value  sebesar  0,242  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0,05.  Artinya  bahwa riset  and  development  (R&D) bukan merupakan variabel intervening yang memediasi  pengaruh  remunerasi  terhadap return on asset (ROA).
Berdasarkan  hasil  analisis  dengan bantuan  aplikasi sobel  tesst diperoleh  nilai P-Value  sebesar  0,098  dengan  tingkat signifikansi  0,05  artinya  bahwa Riset  and Development (R&D) relatif dapat digunakan untuk memediasi variabel
Vol. 4, No. 2, Mei 2021
133
corporate  governance terhadap return  on assets (ROA)  jika  menggunakan  tingkat signifikansi 10% atau menggunakan pengujian yang relatif kecil.

## SIMPULAN
Penelitian ini mencoba untuk menjawab  tujuan  penelitian  yaitu  untuk menganalisis pengaruh remunerasi, corporate  governance, terhadap return  on assets dengan  investasi  penelitian  dan pengembangan sebagai variabel intervening.
Hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan  analisis  regresi  berganda menunjukkan  bahwa  :  1)  Remunerasi berpengaruh  signifikan  terhadap  return  on assets.  2)  Remunerasi  tidak  berpengaruh signifikan terhadap riset and development. 3) Riset and development berpengaruh signifikan  terhadap  return  on  assets.  4) Corporate Governance
berpengaruh signifikan  terhadap return  on  assets. 5) Corporate  Governance tidak  berpengaruh signifikan terhadap return on assets.

## DAFTAR RUJUKAN
Abdullah, S. N. (2006). "Directors' remuneration,  firm's  performance and corporate governance in malaysia among distressed
companies " Emerald Group
Publishing Limited Vol. 6 : Hal. 162- 174.
Aluchna,  M.  (2009).  "Does  good  corporate governance  matter?  Best  practice  in Poland." Management Research News Vol. 32 : 185-199.
Brahim,  H.  B.  and  M.  B.  Arab  (2011).  "The
efficiency of accounting
normalization  in  the  matter  of intangibles:  Asset  versus  Expense." International  Journal  of  Accounting and Financial Reporting Vol. 1 : Hal. 72-99.
Castro,  J.  H.  M.  d.,  Z.  M.  Kilimnik,  et  al. (2008).  "Operational  Modernity  in
People  Management  as  a  Base  for the Incorporation of the Management by Competence Model."  RAC-Eletrônica Vol.  2 : 106-123.
Coskun,  M.  and  Ö.  Sayilir  (2012).
"Relationship  Between  Corporate Governanceand Financial Performance of Turkish
Companies."  International  Journal of  Business  and  Social  Science Vol. 3 : Hal. 59-65.
Dj,  a.  M.  (2011).  Pengaruh  kinerja keuangan terhadap nilai
perusahaan (kebijakan dividen sebagai  variabel  moderating)  pada perusahaan  manufaktur  di  bursa efek  indonesia.  Program  studi manajemen,  universitas  udayana denpasar 2011.
Ergin,  E.  (2012).  "Corporate  Governance
Ratings and Market-based Financial  Performance:  Evidence from Turkey." International
Journal of Economics and  Finance
Vol. 4 : Hal. 61-70.
firth,  M.,  J.  C.  Lohne,  et  al.  (2009).  "The remuneration of CEOs and corporate  financial  performance  in Norway  " managerial and decision economics Vol. 17 : 291-301.
Hapsari,  e.  A.  (2007).  Analisis  rasio keuangan untuk memprediksi pertumbuhan  laba.  Program  studi magister  manajemen,  universitas diponegoro. Thesis .
Herdan,  a.  And  k.  Szczepanska  (2011). "directors remuneration and companies’ performance the comparison  of  listed  companies  in poland  and  uk."  foundations  of management vol. 3 : hal. 41-54.
Herrmann,  P.,  J.  Kaufmann,  et  al.  (2010). "The  role  of  corporate  governance
Vol. 4, No. 2, Mei 2021
134
in  R&D  intensity  of  US-based international  firms."  International Journal of Commerce and Management Vol. 20 : Hal. 91-109.
HifzaInam and AqeelMukhtar (2014). "Corporate  governance  and  its impact  on  performance  of  banking sector  in  Pakistan."  International
Journal  of  Information,  Business and  Management Vol.  6 :  Hal.  106- 118.
Khalid,  S.  and  M.  U.  Rehman  (2014). "Impact of Directors’ Remuneration on  Financial  Performance  of  a Firm."  International  Journal  of Information, Business
and
Management Vol. 6 : Hal. 180-197.
Khan,  M.  M.,  zia-ur-rehman,  et  al.  (2011). "impact  of  corporate  governance  on financial performance: evidence
from  textile  industry  of  pakistan." interdisciplinary
journal
of
contemporary  research  in  business
vol. 3 : hal : 335-346.
Krauter,  E.  and  A.  F.  d.  Sousa  (2010). "Executive remuneration and
financial  performance  in  Brazilian companies." Chinese Business
Review Vo. 9 : 31-45.
Lazarides,  T.  and  E.  Pitoska  (2010). "Disclosure  Factors  of  Executive Managers  Remuneration:  A  Probit
Model." American Journal of Economics and Business Administration Vol. 2 : 341-349.
Ornstein,  d.  (2011).  "financial  services remuneration  in  the  uk."  journal  of investment  compliance vol.  12 hal. 76-83.
Zhaohui  Zhu,  F.  H.  (2012).  "The  Effect  of
R&D Investment on Firms’ Financial  Performance:  Evidence from  the  Chinese  Listed  IT  Firms."
Journal Scientific Research Vol. 3 : 915-919.