## DAMPAK PERISTIWA STOCK SPLIT TERHADAP PERFORMA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
Muhammad Taufiq Abadi 1 muhammad.taufiq.abadi@uingusdur.ac.id
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, UIN K.H. Abdurrahman Wahid Pekalongan

## ABSTRACT
This research is a quantitative study that analyzes the impact of stock split events on stock performance, the phenomenon in the field states that stock split are carried out so that the company's prospects in the future become brighter and potential new investors can buy shares at lower prices. This study aims to determine and calculate the difference in stock liquidity levels proxied by trading volume activity (TVA) of companies before and after the Stock split, the next goal is to determine the difference in stock price levels before and after the Stock split announcement. The variables used in this study are stock split, trading volume activity, stock price. The sample used was 27 companies that did stosk split throughout 2019-2022. Sampling with purposive sampling technique. In this study, researchers  used  a  paired  sample  t-test  analysis  tool  and  an  effect  test  using  multiple regression  with  the  help  of  the  Microsoft  Excel  program  and  Statistical  Package  the Social Science (SPSS) VERSION 23.0. The results showed that the paired sample t-test on trading volume activity 5 days before and 5 days after the stock split announcement date  showed  that  the  stock  split  had  a  significant  impact  on  trading  volume  activity, besides  that  other  results  showed  that  the  stock  split  had  a  significant  effect  on  stock prices.
Keyword: stock split, liquidity, and trading volume activity

## ABSTRAK
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif yang menganalisis dampak persitiwa stock split terhadap  performa  saham,  fenomena  di  lapangan  menyebutkan  bahwa stock  split dilakukan  agar  prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang  menjadi  lebih  cerah  dan para calon investor baru dapat membeli saham dengan harga yang lebih rendah. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menghitung perbedaan tingkat likuiditas saham yang diproksikan  dengan trading  volume  activity (TVA)  perusahaan  sebelum  dan  sesudah dilakukannya Stock split, tujuan berikutnya adalah untuk mengetahui perbedaan tingkat harga  saham  sebelum  dan  sesudah  pengumuman Stock  split .  Variabel  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah stock split , trading volume activity , harga saham. Sampel yang digunakan  adalah  27  perusahaan  yang  melakukan stosk  split sepanjang  2019-2022. Pengambilan  sampel  dengan  teknik purposive  sampling .  Dalam  penelitian  ini  peneliti menggunakan  alat  analisis  teknik  uji  beda paired  sample  t-test dan  uji  pengaruh menggunakan regresi berganda dengan bantuan program microsoft excel dan statistical package  the  social  science (SPSS)  VERSI 23.0.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa
dengan uji paired sample t-test pada trading volume activity 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah  tanggal  pengumuman  pemecahan  saham  menunjukkan  bahwa stock  split mempunyai  dampak  signifkan  terhadap trading  volume  activity, selain  itu  hasil  lain menunjukkan bahwa stock split berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Kata kunci : stock split, likuiditas, trading volume activity ,

## PENDAHULUAN
Pemecahan  saham  ( stock  split )  merupakan  salah  satu corporate  action yang banyak  dilakukan  oleh  perusahaan  publik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (Anugraheni,  2008).  Pemecahan  saham  dikategorikan  sebagai  suatu  peristiwa  yang dapat  memengaruhi  efek  perusahaan  atau  keputusan  investasi  pemodal,  karena menyebabkan terjadinya perubahan nilai nominal saham, nilai pasar saham, dan jumlah saham yang beredar (Dewi, 2000). Oleh karena itu, maka keputusan pemecahan saham harus  segera  diumumkan  pada  masyarakat  sesuai  dengan  ketentuan  yang  berlaku melalui pengumuman di bursa serta di surat kabar yang terbit di Indonesia.
Alasan  perusahaan  melakukan  pemecahan  saham  terkait  dengan  dua  hal  yaitu sinyal  mengenai prospek perusahaan  yang akan disampaikan kepada publik, tertuang dalam signaling theory dan kemahalan harga saham, dirumuskan dalam trading range theory (Pujaastawan  et  al.,  2016). Signaling  theory (Volatilitas,  2020)  menyatakan bahwa  pemecahan  saham  merupakan  sinyal  yang  positif  karena  manajer  perusahaan akan menginformasikan prospek masa depan yang baik dari perusahaan kepada publik yang  belum  mengetahuinya.  (Adhiwijaya  et  al.,  2018)  menyatakan  bahwa  salah  satu yang  mendukung  hubungan  positif  antara  pemecahan  saham  terhadap  harga  saham adalah  hipotesis  sinyal,  meskipun  keputusan  tersebut  tidak  mempengaruhi  struktur modal  perusahaan,  berdasarkan  hipotesis  sinyal  manejer  menggunakan  pengumuman pemecahan saham untuk menyampaikan informasi perusahaan yang menguntungkan ke pasar  meskipun  ada  perbedaan  mengenai  dampak  pemecahan  saham  terhadap peningkatan  laba  masa  depan  atau  mempertahankan  kinerja  yang  sudah  baik sekarang(Yasa  et  al.,  2017).  Kemudian  (Adnyani  et  al.,  2015)  menyatakan  terdapat perbedaan yang signifikan pada return saham sebelum dan sesudah pemecahan saham.
Sedangkan (Akunesa & 2014, n.d.) menemukan bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara volume perdagangan dan abnormal return sebelum dan sesudah stock split . (Novitasari et al., 2020) menemukan bahwa reaksi investor terhadap pemecahan saham lebih cenderung dimotivasi oleh informasi. (Sandi et al., n.d.)menyatakan bahwa pengumuman pemecahan saham memiliki kandungan informasi sehingga direaksi oleh para pelaku pasar. Reaksi ini ditunjukkan dengan adanya abnormal return negatif yang signifikan pada t-4 dan t-3 sebelum pengumuman pemecahan saham dipublikasikan di pasar modal. Pemecahan saham memberikan sinyal positif, karena manajer perusahaan menginformasikan  prospek  masa  depan  perusahaan  pada  publik  yang  belum mengetahuinya.  Alasan  ini  didukung  adanya  kenyataan  bahwa  perusahaan  yang melakukan  pemecahan  saham  adalah  perusahaan  yang  memang  mempunyai  kinerja yang  baik.  (Sulaiman  et  al.,  2019)  menunjukan  bahwa  laba  perusahaan  sebelum dilakukannya  pemecahan  saham  memang  benar-benar  bagus  dan  manajer  tidak  perlu memanipulasinya untuk menghasilkan reaksi yang positif dari pasar. (Purbawati et al., 2016)  menemukan  adanya  peningkatan  laba  disekitar  pemecahan  saham,  dan menemukan  abnormal  return  berhubungan  positif  dengan  perubahan  laba  setelah pemecahan.
Beberapa peneliti menemukan bahwa investor memberikan reaksi positif terhadap pengumuman pemecahan saham, seperti (Oktavia et al., 2018; Putu et al., 2015; Siregar et  al.,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  reaksi  ditunjukkan  dengan  adanya abnormal return yang  positif.  Disamping  itu  beberapa  peneliti  berpendapat  bahwa  manajemen mengirimkan sinyal  positif tentang prospek laba  yang  akan datang dan kinerja (laba) sekarang melalui pemecahan saham, seperti yang dikemukakan oleh(Christiani Ginting &  Rahyuda,  2014).  Berdasarkan  adanya  ketidak  konsistenan  tersebut  maka  peneliti tertarik untuk mengangkat permasalahan mengenai reaksi pasar terhadap pengumuman yang  ditunjukan  dengan  adanya  sinyal  positif  terhadap  informasi  pemecahan  saham. Serta bagaimana tindakan manajemen apakah manajemen sengaja melakukan stock split untuk menyampaikan informasi yang menguntungkan perusahaan, yaitu terkait masalah laba masa depan dan kualitas laba sekarang yang dihasilkan perusahaan.
Berdasarkan  data  di  Bursa  Efek  Indonesia  jumlah  perusahaan  yang  melakukan
Stock split menurun selama 5 tahun terakhir. Pada tahun 2017 jumlah perusahaan yang melakukan stock split sebanyak 24 perusahaan , kemudian menurun di tahun 2018 yaitu jumlah perusahaan yang melakukan Stock split sebanyak 10. Pada tahun 2019 terdapat 11 perusahaan yang melakukan Stock split . Pada tahun 2020 terdapat 5 perusahaan yang melakukan Stock split . Dan pada tahun 2021 dan pertengahan 2022 masing-masing 8 dan 3 perusahaan melakukan stock split ( PT Bursa Efek Indonesia , 2022). Menurunnya jumlah  perusahaan  untuk  melakukan stock  split disebabkan  karena  perusahaan perusahaan lainnya harga sahamnya sudah normal sehingga tidak perlu melakukan aksi korporasi stock  split (Yanti  et  al.,  2021),  selain  itu  dampak pandemic  covid juga berpengaruh terhadap jumlah perusahaan yang melakukan stock split (Pd et al., 2020). Dengan demikian tujuan penelitian ini adalah: pertama; menganalisis perbedaan tingkat likuiditas saham  yang diproksikan dengan trading volume activity (TVA) perusahaan sebelum dan sesudah dilakukannya Stock split oleh perusahaan. Kedua; mengetahui dan menganalisis perbedaan tingkat harga saham sebelum dan sesudah pengumuman Stock split .
Gambar 1
Bagan Gambaran Masalah, Solusi, dan Target Kuantitatif sumber : (HERDALISA, 2021)
Kerangka  pemikiran  merupakan  model  konseptual  tentang  bagaimana  teori berhubungan dengan berbagai faktor yang telah diidentifikasi sebagai masalah penting. Beberapa faktor yang mempengaruhi return saham diantaranya adalah likuiditas saham dan return saham (Ayu et al., 2016).
Pemecahan saham ( stock split ) Menurut (Fernandes et al., n.d.)adalah “pemecahan jumlah lembar saham menjadi jumlah lembar yang lebih banyak dengan menggunakan
Stock Split Harga Saham Sesudah Sesudah Sebelum Trading Volume Acticity Sebelum
nilai nominal yang lebih rendah per lembarnya secara proporsional”. Likuiditas saham merupakan kemampuan saham untuk ditransaksikan setiap saat dengan harga yang sesuai. Likuiditas saham menjadi sangat penting bagi investor karena likuiditas akan menentukan apakah  suatu  investasi  pada  saham  suatu  perusahaan  dapat  dengan  mudah  dicairkan menjadi uang atau bentuk lainnya(Sutrisno, 2021).

## Teori Pemecahan Saham (Stock Split)
Secara  teoritis  motivasi  yang  melatarbelakangi  perusahaan  melakukan stock  split atau pemecahan saham serta efek yang ditimbulkan tertuang dalam beberapa teori. Ada dua  teori  yang  mendominasi  literatur  pemecahan  saham,  yaitu signaling  theory dan trading theory .

## a. Signaling Theory
Prinsip dari signaling theory adalah bahwa setiap tindakan  mengandung  informasi karena adanya asymetric information . Asymetric information merupakan kondisi dimana suatu pihak memiliki informasi yang lebih banyak daripada pihak lain. Signaling theory menyatakan stock split memberikan sinyal yang positif karena manajer perusahaan akan menginformasikan prospek masa depan  yang baik dari perusahaan kepada publik yang belum  mengetahuinya”  (Widjajanto  et  al.,  2020)  Manajemen  adalah  pihak  yang mengetahui  informasi  perusahaan  secara  akurat  dan  prospek  perusahaan  di  masa  akan datang, sehingga berusaha memaksimalkan penyampaian informasi kepada publik agar tidak terjadi asimetri informasi.  Pengumuman stock split dianggap sebagai sinyal  yang diberikan  manajemen  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  bagus  di  masa  depan. Manajemen  mempunyai    informasi    lebih    tentang    prospek    perusahaan    dibanding dengan investor.
Dalam  model  signaling  yang  dikembangkan  oleh  (Yarnest,  2019) stock  split memerlukan biaya yang cukup tinggi,  namun merupakan  sinyal  yang  efektif  untuk menyampaikan  prospek  masa  depan perusahaan. Stock split menjadi  mahal  karena meningkatkan  biaya administrasi penerbitan saham dan biaya transaksi investor.

## b. Trading Range Theory
Trading  range  theory menyatakan  harga  saham  yang  terlalu  tinggi  ( over  priced ) menyebabkan  kurang  aktifnya  saham  tersebut  diperdagangkan”  (Restanti  et  al.,  n.d.) Gejala  yang  ditimbulkan  dari  harga  pasar  saham  yang  yang  terlalu  tinggi  akan menyebabkan likuiditas saham tersebut untuk diperdagangkan menjadi rendah, sehingga satu corporate action yang dapat dilakukan manajemen adalah dengan melakukan stock split .  (Bisnis  &  2021,)  dalam  penelitiannya  berpendapat  bahwa  “ stock  split mengakibatkan  terjadinya  penataan  kembali  harga  saham  pada  rentang  yang  lebih rendah”.

## Stock Split
a. Pengertian Stock Split
Pemecahan saham (stock split) adalah perubahan nilai nominal per lembar saham dan menambah  jumlah  saham  yang  beredar  sesuai  dengan  faktor  pemecahan  ( split  factor ). Pemecahan  saham  biasanya  dilakukan  pada  saat  harga  saham  dinilai  terlalu  tinggi, sehingga akan mengurangi kemampuan investor untuk membelinya.
Alasan perusahaan melakukan pemecahan saham ( stock split) adalah supaya harga sahamnya tidak terlalu  tinggi,  sehingga akan meningkatkan likuiditas perdagangannya. Sebalik-nya  dengan  alasan  ini,  yaitu  likuiditas  pasar  akan  semakin  rendah  setelah pemecahan  saham  ( stock  split) ,  yaitu  volume  perdagangan  menjadi  lebih  rendah dibandingkan sebelumnya, biaya transaksi pialang secara proporsi meningkat dan bid-ask spread (selisih harga bid yang diajukan oleh pembeli dan harga ask yang diminta oleh penjual) juga lebih tinggi dari sebelumnya (Sujata & Badjra, 2020).

## Return Saham
Return saham  adalah  hasil  atau  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  pemegang saham terhadap investasi yang telah dilakukan(Sutrisno, 2021). Jika tingkat keuntungan akan  investasi  tersebut  tidak  ada,  maka  investor  akan  berpikir  ulang  untuk  melakukan investasi  kembali.  Jadi  setiap  investasi  baik  jangka  pendek  ataupun  jangka  panjang
memiliki  tujuan  utama  yaitu  memperoleh  keuntungan  yang  disebut  sebagai return (Roviko & Suaryana, 2018)
Return saham dibedakan menjadi  dua  yaitu return realisasi  ( realized return atau actual  return )  dan return ekspektasi  ( expected  return )(Ramadhina  &  Kisman,  n.d.), return relisasi  adalah return yang  sudah  terjadi  dan  dihitung  berdasarkan  datahistoris. Return ini adalah hasil dari selisih harga sekarang dengan hargasebelumnya secara relatif. Return realisasi ini penting dalam mengukur kinerja perusahaan sebagai dasar penentuan return ekspektasi. Return ekspektasi merupakan yang diharapkan diperoleh dimasa yang akan datang(Poncowati et al., 2021)
Pemecahan  saham  menyebabkan  harga  saham  menjadi  lebih  murah  sehingga terjangkau oleh calon investor(Swalih et al., 2021), dengan demikian diharapkan aktivitas perdagangan  saham  tersebut  meningkat.  Meningkatnya  aktivitas  perdagangan  saham akan  menyebabkan  fluktuasi  harga  saham  tersebut  menjadi  tinggi,  tingginya  fluktuasi harga saham diharapkan diiringi dengan tingginya return saham yang akan diterima oleh investor(Sujata & Badjra, 2020).
Dalam  teori  efesiensi  pasar  bila  pemecahan  saham  mengandung  informasi  maka pasar  akan  bereaksi.  Reaksi  pasar  dapat  dilihat  dari abnormal  return yang  diperoleh investor,  maka  pemecahan  saham  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap abnormal return (Yunita  et  al.,  2015).  Sebaliknya  jika  pemecahan  saham  tidak  mengandung informasi, maka pasar tidak akan bereaksi sehingga tidak terdapat abnormal return (Ridlo & Dev, 2021) . Dari penjelasan diatas maka hipotesis pertama adalah :
H1          : Diduga Terdapat perbedaan signifikan atas aktivitas pemecahan saham terhadap  Trading  Volume  Activity  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022

## Volume Perdagangan
Kegiatan  perdagangan  saham  dapat  dilihat  melalui  indikator  aktivitas  volume perdagangan (trading volume activity) . Kegiatan volume perdagangan yang sangat tinggi di bursa akan ditafsirkan sebagai tanda pasar yang akan membaik. Peningkatan volume perdagangan diikuti dengan peningkatan harga saham merupakan gejala yang makin kuat
akan  kondisi  bullish  (Junaeni,  2018).Volume  perdagangan  yang  besar  menunjukkan bahwa  saham  tersebut  sangat  diminati  oleh  banyak  investor(Amelia  Saputri  & Krisnawati, 2020). Kecenderungan investor adalah tertarik pada saham yang memberikan return tinggi  walau  berisiko.Saham  yang  aktif  diperdagangkan  sudah  pasti  memiliki volume  perdagangan  yang  besar  dan  saham  dengan  volume  besar  akan  menghasilkan return  yang  tinggi(Duarsa  &  Wirama,  2018).  Studi  empiris  yang  dilakukan  oleh Poon(Cross  &  Firer,  1986)  menerangkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kuat  antara perubahan return saham dan volume perdagangan saham. Salah satu contoh yaitu pada perusahaan yang listed di Chicago Board Option Exchange dari tahun 1982 sampai 1985, menunjukkan  indikasi  bahwa  terdapat  perubahan  struktural  hubungan  setelah perdagangan,  juga  menemukan  bahwa  perubahan return saham  signifikan  dan berhubungan positif dengan volume perdagangan.
H2          : Diduga Terdapat perbedaan signifikan atas aktivitas pemecahan saham terhadap  harga  saham  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2019-2022

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian ini adalah studi peristiwa (event study ), salah satu bentuk metode penelitian yang paling banyak digunakan sebagai alat penelitian dalam bidang keuangan. sampel diambil dari perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2019 –  2022.  Pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling yaitu  memilih sampel  dengan  kriteria  tertentu  dimana  sampel  dipilih  tidak  secara  acak,  sehingga pemilihan  sampel  tersebut  dapat  mewakili  populasinya  yang  memenuhi  kriteria penelitian. Adapun kriteria sampel perusahaan antara lain:
a. Perusahaan yang terdaftar di BEI sampai dengan tahun 2022.
b. Perusahaan  yang  hanya  melakukan  kebijakan  stock  split  dan  tidak  melakukan kebijakan  lainnya  seperti warrant,  right  issue, deviden  saham,  dan  pengumuman lainnya.  Dalam  penelitian  ini  tanggal stock  split tidak  bersamaan  dengan  kejadian lain  yang  secara  langsung  dapat  mempengaruhi  harga  dan  volume  perdagangan saham.
c. Perusahaan yang datanya tersedia secara lengkap untuk kebutuhan analisis.

## Analisis Data

## 1. Analisis Statistik Deskriptif
Sebelum melakukan uji tes statistik sebaiknya dilakukan analisis statistik deskriptif dengan  memasukan  semua  variabel  dari  semua  perusahaan  sampel  untuk  mengetahui nikai minimum, maksimum, mean, dan standar deviasi dari tiap-tiap variabel.
2. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji data berdistribusi normal atau tidak normal. Apabila  data  berdistribusi  normal,  maka  uji  statistik  yang  digunakan  adalah Paired Sample  T-Test ,  sedangkan  jika  data  berdistribusi  tidak  normal  maka  yang  digunakan adalah Wilcoxon  Signed  Rank  Test .  Untuk  menguji  normalitas  data  digunakan  uji KolmogorovSmirnov (Uji K-S), yaitu dengan membandingkan asymtotic significance (2- tailed ) dengan a = 0,05. Dasar penarikan kesimpulan untuk menentukan normalitas data sebagai berikut (Ghozali, 2011: 33-34) :
a. Jika probabilitas Asymp. Sig. (2-tailed) < 0,05 maka data tidak berdistribusi normal b. Jika probabilitas Asymp. Sig. (2-tailed)> 0,05 maka data berdistribusi normal

## 3.  Analisis Paired Correlation
Untuk mengetahui hubungan stock split terhadap return saham dan likuiditas saham perusahaan  sebelum  dan  sesudah stock  split digunakan paired  correlation yang dinyatakan dengan notasi r, jika nilai r mendekati -1 atau 1 menyatakan hubungan antara kedua  variabel  adalah  sangat  kuat.  Akan  tetapi  apabila  nilai  r  mendekati  0,  hubungan antara kedua variabel sangat lemah.
4. Uji Paired Sample t Test / Uji Paired Two Sample For Means
Untuk menguji perbedaan rata-rata return saham sebelum dan sesudah stock split serta  perbedaan  likuiditas  saham  sebelum  dan  sesudah stock  split yang  diukur  melalui rata-rata frekuensi  perdagangan saham.  Dalam penelitian ini  digunakan program  SPSS (Statistical Program For Social Science) versi 23.
Rumus :
2 1 2 1 2 1 n + n ) - - x - x t 2 2 2 1 hitung     ( ) ( =

## HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Hasil penelitian
Untuk menjawab permasalahan dan pengujian hipotesis yang ada pada penelitian, perlu  dilakukan  analisis  statistik  terhadap  data  yang  telah  diperoleh.  Analisis  statistik yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  paired  sampel  t-test  dan  analisis regresi  linear  sederhana.  Berdasarkan  hasil  analisis  menggunakan  bantuan  komputer program SPSS diperoleh hasil sebagai berikut:

## 1. ANALISIS STATISTIK DESKRIPTIF
Analisis statistik deskriptif merupakan teknik analisis data yang digunakan peneliti untuk  menjelaskan  secara  deskriptif  atau  memberikan  gambaran  tentang  karakteristik sampel  dari  variabel  –  variabel  yang  diteliti.  Penjelasan  tersebut  mencakup  nilai minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata–rata  ( mean )  dan  standar  deviasi  dari  rata-rata sampel penelitian, meliputi variabel penelitian TVA ( trading volume activity ), dan harga saham dari perusahaan sampel selama 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah pengumuman pemecahan
Tabel 2 Hasil Analisis Deskriptif Rata-rata Trading Volume Activity dan Harga Saham 5 Hari Sebelum dan 5 Hari Sesudah Pengumuman Stock Split
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation TVA_sblm 5 .000995 .002841 .00205458 .000709450 TVA_Sesudah 5 .002695 .004986 .00373075 .000834628 Saham_Sblm 5  5467.407407  5600.925926 5529.4444446 0 59.06231754 8 Saham_Sesudah 5  1267.925926  1566.962963 1389.2000000 0 148.3077719 71 Valid N (listwise) 5
Sumber: diolah (hasil penelitian)
Pada variabel TVA, nilai minimum rata-rata pada periode sebelum peristiwa adalah sebesar  .000995,  nilai  maksimum  adalah  sebesar  .002841,  mean  sebesar  .00205458, dengan standar deviasi sebesar .000709450. Nilai minimum rata-rata TVA pada periode sesudah peristiwa adalah sebesar .002695, nilai maksimum adalah sebesar .004986, mean sebesar .00373075, dengan standar deviasi sebesar .000834628.
Pada  tabel  variabel  harga  saham  nilai  minimum  pada  periode  sebelum  peristiwa adalah sebesar 5467.4, nilai maksimum adalah sebesar 5600.92, mean sebesar 5529.44, dengan  standar  deviasi  sebesar  59.06.  Nilai  minimum  rata-rata  harga  saham  sesudah peristiwa adalah sebesar  1267.9, nilai  maksimum adalah sebesar  1566.9, mean sebesar 1389.2, dengan standar deviasi sebesar 148.3.
Rata-rata  variabel  TVA  sebelum  peristiwa  pengumuman stock  split yang  lebih besar dibandingkan standar deviasinya sebsesar 0,0007 menunjukkan bahwa tidak terjadi penyimpangan  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar  0,002.  Rata-rata.  TVA  sesudah  peristiwa stock  split yang  lebih  besar  dibandingkan  standar  deviasinya  sebesar  0,  0008
menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  penyimpangan  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar  0,003. Rata-rata  variabel  harga  saham  sebelum  peristiwa stock  split yang  lebih  besar dibandingkan  standar  deviasinya  sebesar  59.06  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi penyimpangan  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar  5529.44.  Rata-rata  variabel  harga  saham setelah  peristiwa stock  split yang  lebih  besar  dibandingkan  standar  deviasinya  sebesar 148.3  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  penyimpangan  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar 1389.2. Rata-rata variabel TVA dan harga saham sesudah peristiwa stock split lebih besar dibandingkan  dengan  rata-rata  sebelum  peristiwa,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  terjadi pengaruh yang positif atas adanya peristiwa stock split terhadap variabel TVA dan harga saham.
a. Pengujian Hipotesis Pertama
Hasil  analisis paired  sampel  t-test pada  hipotesis  pertama  disajikan  dalam  tabel berikut ini:
Tabel 3 Hasil Uji Paired Sampel T-test TVA
Paired Samples Test
t Correlation Sig.(2- tailed
Pair 1  TVA_sblm & TVA_Sesudah -2.679 -.639 .045
Berdasarkan  tabel  hasil  uji  paired  sample  t-test  tabel  10  dapat  diketahui  bahwa pengujian  hipotesis  pertama  diperoleh  nilai  t  hitung  sebesar  -2,679  dengan  tingkat signifikansi sebesar 0,045. Berdasarkan hasil uji diperoleh nilai signifikansi lebih kecil dari  α=0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  Ha1  yang  menyatakan  bahwa  terdapat perbedaan signifikan atas aktivitas pemecahan saham terhadap Trading Volume Activity perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022, diterima . Hasil ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan TVA sebelum dan sesudah stock split . Dapat dinyatakan  bahwa  penelitian  ini  mendukung  hipotesis  yang  menyatakan  terdapat perbedaan TVA pada sebelum dan sesudah peristiwa pemecahan saham.

## b. Pengujian Hipotesis Kedua
Pengujian hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah untuk membuktikan bahwa terjadi perbedaan pada harga saham sebelum dan sesudah stock split , pengujian sebagai berikut:
Tabel 4 Hasil Uji Paired Sampel T-test Harga Saham
Paired Samples Test
t Correlation Sig.(2- tailed
Pair 2  Saham_Sblm & Saham_Sesudah 64293 .271 .000
Berdasarkan tabel 11 dapat diketahui bahwa pengujian hipotesis kedua diperoleh nilai t hitung sebesar 64293 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000. Berdasarkan hasil uji diperoleh nilai signifikansi lebih kecil dari α=0,05, maka dapat disimpulkan bahwa Ha2  yang  menyatakan  bahwa  Terdapat  perbedaan  signifikan  atas  aktivitas  pemecahan saham terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022, diterima .  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  harga  saham sebelum  dan  sesudah stock  split .  Dapat  dinyatakan  bahwa  penelitian  ini  mendukung hipotesis yang menyatakan terdapat perbedaan harga saham pada sebelum dan sesudah peristiwa pemecahan saham.

## Pembahasan
Penelitian ini menguji tiga buah hipotesis. Berikut ini merupakan pembahasan dari masing-masing hipotesis:

## 1. Pengaruh Pemecahan Saham (Stock Split) Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  dari  27  sampel  perusahaan, terdapat  perbedaan  rata-rata  TVA  antara  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman pemecahan saham. Hal ini dibuktikan dari hasil pengujian paired sample t-test pada TVA 7  hari  sebelum  dan  7  hari  sesudah  tanggal  pengumuman  pemecahan  saham,  diperoleh
rata-rata sebelum sebesar 0,00205458 serta rata-rata setelah sebesar 0,00373075, dengan nilai  t  hitung  sebesar  -2,679  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0,045  (<0.05). Berdasarkan  hasil  uji  diperoleh  nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  α=0,05,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  Ha1  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan  signifikan  atas aktivitas pemecahan saham terhadap Trading Volume Activity perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022, diterima .
Hasil ini menunjukkan bahwa terdapat perbedaan TVA sebelum dan sesudah stock split .  Sehingga  Dapat  dinyatakan  bahwa  penelitian  ini  mendukung  hipotesis  yang menyatakan  terdapat  perbedaan  TVA  pada  saat  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pemecahan saham. Berdasarkan keterangan di atas menunjukan bahwa adanya informasi ke pasar modal menimbulkan adanya reaksi yang signifikan pada TVA ( trading volume activity ) periode sebelum saat dan setelah peristiwa pemecahan saham.
Penelitian ini mendukung peneitian  yang dilakukan oleh  (Adhitama et  al.,  2008; Dwialesi et al., 2016; Setiyono et al., 2016) yang menyatakan teori efesiensi pasar bila pemecahan saham mengandung informasi maka pasar akan bereaksi. Reaksi pasar dapat dilihat dari abnormal return yang diperoleh investor (Yarnest, 2019), maka pemecahan saham  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap abnormal  return (Silalahi  et  al.,  n.d.; Susilowati et al., 2011). Sebaliknya jika pemecahan saham tidak mengandung informasi, maka  pasar  tidak  akan  bereaksi  sehingga  tidak  terdapat abnormal  return seperti  yang dilakukan oleh (Almira et al., 2020; Desy et al., 2012; Ridlo & Dev, 2021)

## 2. Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  dari  27  sampel  perusahaan,  terdapat perbedaan  rata-rata  harga  saham  antara  sebelum  dan  sesudah  peristiwa  pengumuman pemecahan saham. Hal ini dibuktikan dari hasil pengujian paired sample t-test pada harga saham  7  hari  sebelum  dan  7  hari  sesudah  tanggal  pengumuman  pemecahan  saham diperoleh rata-rata sebelum sebesar 5529.44 serta rata-rata setelah sebesar 1389,2, dengan nilai t hitung sebesar 64293 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000. Berdasarkan hasil uji diperoleh nilai signifikansi lebih kecil dari α=0,05, maka dapat disimpulkan bahwa Ha2  yang  menyatakan  bahwa  Terdapat  perbedaan  signifikan  atas  aktivitas  pemecahan
saham terhadap harga saham perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019-2022, diterima .
Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  harga  saham  sebelum  dan sesudah stock  split .  Dapat  dinyatakan  bahwa  penelitian  ini  mendukung  hipotesis  yang menyatakan  terdapat  perbedaan  harga  saham  pada  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pemecahan saham. Adanya peningkatan rata-rata harga saham mengindikasikan adanya perbedaan reaksi pasar pada saat sebelum dan sesudah diterapkannya pemecahan saham, hal  ini  juga  mengindikasikan  adanya  pengaruh  yang  positif  dari  kebijkan  tersebut. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis alternatif dua (Ha2) diterima dan hipotesis nol  (H0)  ditolak  atau  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  rata-rata  harga  saham  yang diperoleh antara sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman pemecahan saham.
Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Akuntansi & 2011, 2011; Duarsa  &  Wirama,  2018;  Harjito  et  al.,  2009)  Kecenderungan  investor  adalah  tertarik pada  saham  yang  memberikan return tinggi  walau  berisiko.Saham  yang  aktif diperdagangkan sudah pasti memiliki volume perdagangan yang besar dan saham dengan volume besar akan menghasilkan return yang tinggi. Studi empiris yang dilakukan oleh Poon(Cross  &  Firer,  1986)  menerangkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kuat  antara perubahan return saham dan volume perdagangan saham. Salah satu contoh yaitu pada perusahaan yang l isted di Chicago Board Option Exchange dari tahun 1982 sampai 1985, menunjukkan  indikasi  bahwa  terdapat  perubahan  struktural  hubungan  setelah perdagangan,  juga  menemukan  bahwa  perubahan  return saham  signifikan  dan berhubungan  positif dengan  volume  perdagangan.  Namun  penelitian  ini  bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan (Banking & Bisnis, 2014; Istri et al., 2016; Siregar et al., 2019) bahwa stock split tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan.

## PENUTUP

## Simpulan
Hasil analisis dengan uji paired sample t-test pada trading volume activity 5 hari sebelum dan 5 hari sesudah tanggal pengumuman pemecahan saham menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0,045  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  yakni  0,05  (0,045  <  0,05). Berdasarkan  hasil tersebut dapat  disimpulkan  bahwa stock  split mempunyai  dampak  signifkan terhadap trading  volume  activity ,  sehingga  hipotesis  pertama  diterima.  Artinya  bahwa  dengan peristiwa stock split yang dilakukan perusahaan akan berdampak terhadap retun saham.
Hasil analisis dengan uji paired sample t-test pada harga saham 7 hari sebelum dan 7 hari sesudah tanggal  pengumuman  pemecahan  saham  menunjukkan  tingkat  signifikansi sebesar  0,000 lebih kecil dari tingkat signifikansi yang telah ditetapkan yakni 0,05 (0,000<0,05). Berdasarkan hasil tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa stock  split mempunyai  dampak  signifkan  terhadap  harga saham,  sehingga  hipotesis  kedua  diterima.  Artinya  bahwa  peristiwa stock  split berdampak signifikn terhadap perubahan harga saham perusahaan.

## Saran
Bagi investor atau calon investor yang ingin membeli saham dapat melihat reaksi pasar disekitar tanggal pemecahan saham, hal ini dilakukan agar dapat memperoleh kandungan informasi yang dapat  digunakan  untuk  memprediksi  risiko  yang  mungkin  timbul  bagi  investor  dalam mempolakan stock split sebagai salah satu corporate action yang berpengaruh terhadap likuiditas dan harga saham.

## Rekomendasi Penelitian Selanjutnya
Bagi peneliti selanjutnya, dapat menggunakan proksi-proksi lain dalam menilai likuiditas, seperti  dengan  varians  saham  atau  tingkat  spread,  dalam  menilai future profit  dapat diperluas  tidak  hanya  dengan  melihat  pertumbuhan  laba  perusahaan,  tetapi  juga  dapat dengan melihat EPS ( Earning Per Share),

## DAFTAR PUSTAKA
Adhitama, W., Sudaryono, E. A., Yang, F.-F., Price, M., Perbankan Yang Terdaftar, P.,
& Efek, B. (2008). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi return saham (Studi pada saham-saham real estate and property di Bursa Efek Indonesia periode 2004- 2006). Jurnal Bisnis & Manajemen , 5 (2), 211–222.
https://repofeb.undip.ac.id/7831/
Adhiwijaya, N., … S. H.-J. E., & 2018,  undefined. (2018). Analisis Perbedaan Return
Saham Dan Volume Perdagangan Saham Sebelum Dan Sesudah Kejadian Pemecahan Saham (Stock Split) Tahun 2017 (Studi Empiris.
Jurnalfe.Ustjogja.Ac.Id , 1 (8), 2017. http://jurnalfe.ustjogja.ac.id/index.php/ekobis/article/view/549
Adnyani, K., Akuntansi, I. P.-E.-J., & 2015, U. (2015). Pengujian kandungan Informasi pada Pengumuman pemecahan saham di Indonesia. Repositori.Unud.Ac.Id . https://doi.org/10.1
Akunesa, R. N.-J. A., & 2014,  undefined. (n.d.). Analisis volume perdagangan saham dan abnormal return sebelum dan sesudah pemecahan saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Core.Ac.Uk . Retrieved November 14, 2022, from https://core.ac.uk/download/pdf/230768779.pdf
Akuntansi, A. S.-J. D., & 2011,  undefined. (2011). Analisa pengaruh beta, size perusahaan, DER dan PBV ratio terhadap return saham. Journal.Unnes.Ac.Id . https://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jda/article/view/1939
Almira, N., E-Jurnal, N. W.-, & 2020,  undefined. (2020). Return on asset, return on equity, dan earning per share berpengaruh terhadap return saham.
Download.Garuda.Kemdikbud.Go.Id , 9 (3), 1069–1088. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2020.v09.i03.p13
Amelia Saputri, H., & Krisnawati, A. (2020). Comparative Analysis of Modified Altman Z-Score, Springate, Zmijewski, Bankometer, Grover, and RGEC Models for Financial Distress Prediction (Empirical Study in Banking Companies Listed on IDX. International Journal of Multicultural and Multireligious Understanding , 7 (4), 260–278. https://doi.org/10.18415/ijmmu.v7i4.1586
Anugraheni, E. (2008). Reaksi Pasar terhadap Peristiwa Pemecahan Saham . http://etd.repository.ugm.ac.id/penelitian/detail/133862
Ayu, R. R., Parwati, D., & Sudiartha, G. M. (2016). Pengaruh profitabilitas, leverage, likuiditas dan penilaian pasar tehadap return saham perusahaan manufaktur . 5 (1), 385–413. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/download/16000/11539
Banking, A. S.-J. of B. and, & Bisnis,  undefined. (2014). Pengaruh profitabilitas, leverage, dan likuiditas terhadap return saham dengan nilai tukar sebagai variabel moderasi pada saham LQ-45. Journal.Perbanas.Ac.Id , 4 (1), 67–80. http://journal.perbanas.ac.id/index.php/jbb/article/view/294
Bisnis, A. R.-J. R. M. dan, & 2021,  undefined. (2021). Analisis Perbedaan Nilai Harga Saham Sebelum Dan Setelah Stock Split. Ejournal.Stiedewantara.Ac.Id , 4 . http://ejournal.stiedewantara.ac.id/index.php/JMD/article/view/771
Christiani Ginting, S., & Rahyuda, H. (2014). Perbedaan Volume Perdagangan Saham Dan Abnormal Return Saham Sebelum Dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Saham (Stock Split) Pada Perusahaan . http://download.garuda.kemdikbud.go.id/article.php?article=1368665&val=989&ti
tle=Perbedaan Volume Perdagangan Saham Dan Abnormal Return Saham Sebelum Dan Sesudah Peristiwa Pemecahan Saham Stock Split Pada Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia
Cross, T. A., & Firer, C. (1986). Who benefits from share splits? South African Journal of Business Management , 17 (2), 87–92. https://doi.org/10.4102/SAJBM.V17I2.1039
Desy, O. :, Stie, A. A., Semarang, T., Dosen, A., & Stie, T. (2012). Analisis Faktor– Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham. Jurnal.Stietotalwin.Ac.Id . http://jurnal.stietotalwin.ac.id/index.php/jimat/article/download/29/28
Dewi, D. (2000). Analisis pengaruh pemecahan saham terhadap perubahan harga saham . http://repository.petra.ac.id/4754/
Duarsa, O. G., & Wirama, D. G. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Split Ratio pada Respon Pasar terhadap Stock Split. E-Jurnal Akuntansi , 23 (3), 2335–2358. https://doi.org/10.24843/EJA.2018.V23.I03.P27
Dwialesi, J., Unud, N. D.-E.-J. M., & 2016,  undefined. (2016). Pengaruh faktor-faktor fundamental terhadap return saham indeks Kompas 100. Ojs.Unud.Ac.Id , 5 (4), 2544–2572. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/download/17838/13205
Fernandes, A., 313978, C. M.-S.-A. at S., & 2002,  undefined. (n.d.). Evaluation of investment strategies with options. Papers.Ssrn.Com . Retrieved October 10, 2022, from https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=313978
Harjito, D., Fenomena, R. A.-J., & 2009, U. (2009). Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan dan Return Saham di Bursa Efek Indonesia. Academia.Edu . https://www.academia.edu/download/32950300/02_harjito_aryayoga.pdf HERDALISA, H. (2021). PENGARUH STOCK SPLIT TERHADAP VOLUME PERDAGANGAN DAN LIKUIDITAS SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK . http://repository.radenintan.ac.id/13338/
Istri, C., Puspitadewi, I., & Rahyuda, H. (2016). Pengaruh der, roa, per dan eva terhadap return saham pada perusahaan food and beverage di bei . 5 (3), 1429– 1456. http://download.garuda.kemdikbud.go.id/article.php?article=1369931&val=989&ti tle=PENGARUH DER ROA PER DAN EVA TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE DI BEI
Junaeni, I. (2018). Stock Prices Predicted by Bankruptcy Condition? Binus Business Review , 9 (2), 105–114. https://doi.org/10.21512/bbr.v9i2.4103
Novitasari, I., Budiadi, D., Aktiva, A. L.-C., & 2020,  undefined. (2020). Analisis Stock Split Terhadap Harga Saham PT Jaya Real Property Tahun 2010-2016. Ojs.Cahayasurya.Ac.Id , 10 (1). https://ojs.cahayasurya.ac.id/index.php/CA/article/view/62
Oktavia, I., E-Proceeding, K. N.-U., & 2018, U. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham. Jurnal.Unej.Ac.Id .
https://jurnal.unej.ac.id/index.php/prosiding/article/download/9187/6152
Pd, S. M., Rahwanto, E., Kom, S., & Komala, R. (2020). E-Commerce Dorong Perekonomian Indonesia, Selama Pandemi Covid 19 Sebagai Entrepreneur Modern Dan Pengaruhnya Terhadap Bisnis Offline. Ejournal.Lppm-Unbaja.Ac.Id . https://doi.org/10.47080
Poncowati, S., & S. S.-J. R. A., & 2021,  undefined. (2021). Pengaruh Tanggung Jawab Sosial Terhadap Manajemen Laba dengan Kepemilikan Keluarga sebagai Pemoderasi. Journal.Univpancasila.Ac.Id , 8 (01), 92–107. http://journal.univpancasila.ac.id/index.php/jrap/article/view/2170
PT Bursa Efek Indonesia . (2022). https://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/aksi- korporasi/
Pujaastawan, G., Agung, A., & Suarjaya, G. (2016). Pengaruh Pengumuman
Pemecahan Saham Terhadap Abnormal Return Saham Di Bursa Efek Indonesia . 5 (11), 7030–7051. http://download.garuda.kemdikbud.go.id/article.php?article=1370767&val=989&ti tle=PENGARUH PENGUMUMAN PEMECAHAN SAHAM TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
Purbawati, T., Arifati, R., Accounting, R. A.-J. O., & 2016,  undefined. (2016).
PENGARUH PEMECAHAN SAHAM (STOCK SPLIT) TERHADAP TRADINGVOLUME ACTIVITY DAN AVERAGE ABNORMAL
RETURNPADA PERUSAHAAN YANG. Jurnal.Unpand.Ac.Id , 2 (2). http://jurnal.unpand.ac.id/index.php/AKS/article/view/456
Putu, N., Anggarini, D., Luh, N., & Wiagustini, P. (2015). Dampak Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia .
http://download.garuda.kemdikbud.go.id/article.php?article=1370949&val=989&ti tle=Dampak Pemecahan Saham Terhadap Likuiditas dan Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia
Ramadhina, M., & Kisman, Z. (n.d.). Analisis Likuiditas Saham, Return Saham, Earning Per Share dan Tingkat Kemahalan Harga Terhadap Keputusan Stock Split (di Perusahaan Manufaktur tahun. Academia.Edu . Retrieved October 21, 2021,
from https://www.academia.edu/download/65650857/Jurnal_Ringkasan_Skripsi_Maghfi rah_Ihza_Ramadhina_17101128_.pdf
Restanti, Y., AKTIVA, H. S.-C., & 2021,  undefined. (n.d.). Pengaruh Stock Split Terhadap Respon Investor. Ojs.Cahayasurya.Ac.Id . Retrieved October 21, 2021, from http://ojs.cahayasurya.ac.id/index.php/CA/article/view/128
Ridlo, F., & Dev, M. (2021). Analisis Pengaruh Stock Split Terhadap Harga Saham Dan Volume Perdagangan Pada Perusahaan Go Public Di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2016-2018 . http://eprints.ums.ac.id/id/eprint/89055
Roviko, A., & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Pengaruh Kepemilikan Institusional,
Ukuran Dan Umur Perusahaan Terhadap Kinerja Intellectual Capital Industri Keuangan di BEI. E-Jurnal Akuntansi , 1799.
https://doi.org/10.24843/eja.2018.v25.i03.p07
Sandi, A., akuntansi, A. H.-J. riset mahasiswa, & 2016,  undefined. (n.d.). Perbedaan Frekuensi Perdagangan Saham, Return Saham dan Trading Volume Activity
Sebelum dan Setelah Pemecahan Saham pada Perusahaan yang Terdaftar.
Ejournal.Unikama.Ac.Id . Retrieved November 14, 2022, from http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma/article/view/1363
Setiyono, E., Riset, L. A.-J. I. dan, & 2016, U. (2016). Pengaruh kinerja keuangan dan ukuran perusahaan terhadap return saham. Jurnalmahasiswa.Stiesia.Ac.Id .
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/329
Silalahi, E., Keuangan, R. S.-J. R. A. &, & 2021,  undefined. (n.d.). PENGARUH
PENGUMUMAN DIVIDEN TUNAI TERHADAP ABNORMAL RETURN DAN TRADING VOLUME ACTIVITY PADA PERUSAHAAN KEUANGAN YANG.
Ejournal.Ust.Ac.Id . Retrieved October 21, 2021, from http://www.ejournal.ust.ac.id/index.php/JRAK/article/view/1131
Siregar, O. K., Si, M., & Dani, R. (2019). Pengaruh Deviden Yield Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016 Sub Sektor Industri Otomotif. Journal.Pancabudi.Ac.Id , 9 (2). https://journal.pancabudi.ac.id/index.php/akuntansibisnisdanpublik/article/view/45 8
Sujata, N. K. A. P. D., & Badjra, I. B. (2020). RASIO PASAR, PROFITABILITAS DAN LIKUIDITAS BERPENGARUH TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN OTOMOTIF DAN KOMPONEN. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 9 (6), 2167.
https://doi.org/10.24843/ejmunud.2020.v09.i06.p06
Sulaiman, A., Akuntansi, H. D.-J., & 2019,  undefined. (2019). Perubahan Tingkat Likuiditas Saham Dan Abnormal Return Yang Dipengaruhi Oleh Peristiwa Pemecahan Saham. Ejournal.Stiemj.Ac.Id , 8 (2). http://ejournal.stiemj.ac.id/index.php/akuntansi/article/view/73
Susilowati, Y., Perbankan, T. T.-D. keuangan dan, & 2011, U. (2011). Reaksi signal rasio profitabilitas dan rasio solvabilitas terhadap return saham perusahaan.
Unisbank.Ac.Id . https://www.unisbank.ac.id/ojs/index.php/fe1/article/view/192
Sutrisno, T. (2021). , RETURN SAHAM, VOLUME PERDAGANGAN DAN BID–ASK SPREAD SEBELUM DAN SESUDAH PEMECAHAN SAHAM (STOCK SPLIT) Pada Perusahaan Yang … . http://repository.upstegal.ac.id/3240/
Swalih, M. M., Adarsh, K. B., & Sulphey, M. M. (2021). A study on the financial soundness of indian automobile industries using altman z-score. Accounting , 7 (2),
295–298. https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.12.001
Volatilitas, T. S.-. (2020). Analisis Dampak Pemecahan Saham (Stock split) Terhadap Trading Volume Activity dan Abnormal Return Saham Yang Termasuk Dalam Daftar Efek Syariah Tahun. Elearning.Umpwr.Ac.Id . https://elearning.umpwr.ac.id/ejournal2/index.php/volatilitas/article/view/6328 Widjajanto, F. N., Kristanto, A. B., & Rita, M. R. (2020). FORWARD LOOKING
DISCLOSURE INDEX: KOMPARASI PREDIKSI KEBANGRUTAN
PERUSAHAAN. Jurnal Benefita , 5 (1), 1. https://doi.org/10.22216/jbe.v1i1.4320 Yanti, Y., Dan, I. D.-C. J. A., & 2021, U. (2021). PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM, ABNORMAL RETURN DAN INCOME SMOOTHING TERHADAP HARGA SAHAM. Jurnal.Umt.Ac.Id , 5 (1), 2021. http://jurnal.umt.ac.id/index.php/competitive/article/view/4984
Yarnest, Y. (2019). Analisis Rasio Keuangan Pengukur Kinerja Perusahaan dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham dan Ekspektasi Return Saham sebagai Bahan Pengambilan Keputusan bagi Investor. Belantika Pendidikan , 2 (2), 87–101. https://doi.org/10.47213/bp.v2i2.35
Yasa, K., … I. P.-J. (Jurnal I., & 2017, U. (2017). Analisis Komparatif Volume Perdagangan dan Abnormal Return Saham Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI Sebelum dan Setelah Pemecahan Saham. Ejournal.Undiksha.Ac.Id .
https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/S1ak/article/view/11224
Yunita, I., Putri, L., & Al Amin, M. (2015). FINANCIAL RATIO AND ECONOMIC MACRO TO STOCK PRICE RASIO KEUANGAN DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM. In Jurnal Analisis Bisnis Ekonomi (Vol. 13, Issue 1). http://journal.ummgl.ac.id/index.php/bisnisekonomi/article/view/130