## PENGARUH KEBIJAKAN MAKROEKONOMI DAN KUALITAS KELEMBAGAAN TERHADAP FOREIGN
DIRECT INVESTMENT DI ASEAN 6
Puspa Febrina 1 , Sumiyarti 2
PT. Mizushima Metal Work, Indonesia Puspafebrina93@gmail.com
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Trisakti, Indonesia Sumiyarti69@gmail.com

## Abstract
Foreign  Direct  Investment  (FDI)  flow  is  one  of  the  most  important  factor  in  the  era  of globalization. FDI in domestic receives  extraordinay attention due to FDI could expand the  production  and  enchance  the  performance  of  financial  market.  In  the  atmospher  of globalization, FDI is one of the tools for developing countries to increase their economy. This  research  aims  to  analyze  the  factors  the  influence  FDI  capital  inflow  into  ASEAN countries, i.e. Indonesia, Singapore, Malaysia, Thailand, Philippines, and Vietnamin 2000- 2012. This research is using the methods of analysis panel data to determine the factors that  influence  the  FDI  inflows  in  ASEAN-6.  The  factors  that  influence  FDI  inflows  are Gross  Domestic  Product,  Macroeconomics  policy  index,  institutional  quality  index,  and labor force ratio. Based on the analysis panel data result shows that Gross Domestic Prod- uct, Macroeconomics policy index, institutional quality index have positive and significant impacts to FDI in ASEAN-6.
Keywords:    foreign  direct  investment,  Gross  Domestic  Product,  Macroeconomics  policy index, institutional quality index, labor force ratio, and panel data analysis

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  ekonomi  yang  stabil merupakan syarat keberhasilan pembangunan dari  suatu  negara,  terutama  bagi  negara berkembang.  Tujuan  dari  perekonomian se- tiap  Negara  adalah  adanya  peningkatan  kese- jahteraan  masyarakatnya  yang  diukur  melalui pendapatan  nasional  sebagai  proksi dari  per- tumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Pertum- buhan ekonomi merupakan tema utama dalam kehidupan  ekonomi  pada  hampir  semua Negara.  Terdapat  beberapa  faktor  pertum- buhan ekonomi yang umum dikatakan bahwa salah-satu  sumber  utama  bagi  pertumbuhan ekonomi  suatu  Negara  adalah  adanya  inves- tasi yang mampu memperbaiki meningkatkan kualitas modal yang selanjutnya akan berhasil meningkatkan  kualitas  sumber  daya  melalui kemajuan teknologi, inovasi, serta penemuan- penemuan baru.
Terdapat  tiga  sumber  utama  modal asing dalam suatu negara yang menganut sis- tem  perekonomian  terbuka,  yaitu  pinjaman luar  negeri  ( debt ),  penanaman  modal  asing langsung ( Foreign Direct Investment ), dan in- vestasi  portofolio.  Pinjaman  luar  negeri  dil- akukan oleh pemerintah secara bilateral mau- pun  multilateral.  Penanaman  modal  asing langsung  ( Foreign  Direct  Investment/FDI ) dimana  FDI  merupakan  investasi  yang  dil- akukan swasta asing ke suatu negara, berupa cabang perusahaan multinasional, anak perus- ahaan multinasional, lisensi, joint ventura . In- vestasi  portofolio  merupakan  investasi  yang dilakukan  melalui  pasar  modal  (Didit  dan
Indah, 2005: 26-47). Sebagian besar Negara- negara  di  dunia  mengandalkan  utang  luar negeri  sebagai  sumber  dalam  pembiayaan pembangunan. Pada perkembangannya, utang luar negeri menimbulkan dampak negatif dan menimbulkan  permasalahan  yang  berat  bagi perekonomian  suatu  Negara,  ketika  akumu- lasi utang semakin besar akan menyebabkan pembayaran  kembali  baik  bunga  maupun pokok pinjaman nya menjadi beban bagi ang- garan  suatu  Negara.  Beberapa  negara berkembang bahkan sudah terjebak utang, di- mana  kemampuan  membayar  kembali  pin- jaman yang diukur dengan debt service ratio sudah berada di bawah batas aman bagi suatu pinjaman.
Alternatif  lain  yang  lebih  memung- kinkan  bagi  pemerintah  dalam  memperoleh sumber  dana  bagi  pembangunan  negaranya adalah dengan meningkatkan arus modal me- lalui Foreign  Direct  Investment (FDI).  FDI sangat diperlukan bagi suatu Negara yang se- dang  berekmbang  khususnya  karena  ketid- aktersediaan  sumber  modal  lain  untuk  pem- bangunan  dan  juga  akibat  pengalaman  sejarah yang buruk dari ketergantungan pada utang luar negeri.  Selain  itu,  secara  konseptual,  pena- naman  modal asing  atau FDI ini  dianggap lebih  menguntungkan  karena  tidak  memer- lukan kewajiban dalam pengembalian kepada pihak asing seperti halnya utang luar negeri. Penanaman modal merupakan salah satu ba- gian dari peyelenggaraan perekonomian suatu Negara  dalam  upaya  agar  Negara  tersebut dapat  meningkatkan  akumulasi  modal,  me- nyediakan  lapangan  kerja,  menciptakan
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
transfer teknologi,  melahirkan  tenaga-tenaga ahli baru, memperbaiki kualitas sumber daya manusia, menambah pengetahuan serta mem- buka akses kepada pasar global.
Arus FDI adalah salah satu yang ter- penting dalam globalisasi. Penanaman modal asing ke dalam negeri mendapat perhatian yang luar  biasa  karena  dengan  adanya FDI dapat memperluas produksi dan meningkatkan kinerja pasar  keuangan.  Dalam  iklim  globalisasi  yang seperti sekarang ini, FDI menjadi salah satu alat bagi  Negara  yang sedang  berkembang  untuk dapat  meningkatkan  perekonomian  Negara mereka.  FDI berperan  penting  dalam  pem- bentukan modal pembangunan suatu Negara. Hal  tersebut  mengingat  bahwa  untuk  men- capai  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  tertentu diperlukan  masuknya  aliran  investasi.  Ta- bungan  domestik  Indonesia  saat  ini  belum mampu  memenuhi  kebutuha  investasi,  se- hingga diperlukan modal aing untuk menutup kesenjangan  investasi  atau  lebih  dikenal dengan investment-saving gap . Alasan utama mengapa FDI sangat diperlukan adalah untuk mengurangi  ketergantungan  terhadap  pin- jaman  luar  negeri  karena  besarnya  cicilan utang yang membebani APBN.
Terdapat beberapa faktor yang sangat berpengaruh pada baik tidaknya iklim inves- tasi  disuatu  Negara.  Faktor-faktor  tersebut tidak hanya menyangkut stabilitas politik dan social, tetapi juga stabilitas ekonomi, kondisi infrastruktur  dasar  (listrik,  telekomunikasi, prasarana jalan dan pelabuhan), berfungsinya sector  pembiayaab  dan  pasar  tenaga  kerja (termasuk  isu-isu  perburuhan),  regulasi  dan
perpajakan, birokrasi, masalah good govern- ance termasuk  korupsi,  konsistensi  serta adanya  kepastian  dari  kebijakan  pemerintah (Tambunan,  2006).  Laporan  Bank  Dunia mengenai iklim investasi (World Bank, 2005) mengatakan bahwa terdapat empat fakor ter- penting  dalam  menarik  investasi  khusus  nya investasi  asing  yaitu  diantaranya  stabilitas ekonomi  makro,  tingkat  korupsi,  birokasi, dan kepastian kebijakan ekonomi.
Pada  tahum  2011  aliran  FDI  yang masuk  ke  kawasan  ASEAN  mencapai USD97,538.1  Miliar.  Atau  naik  sebesar USD21.788 Miliar. Angka yang dicapai pada tahun  2010  merupakan  angka  tertinggi  pen- erimaan FDI setelah krisis yang terjadi pada tahun 2008. Pada tahun 2012 dan 2013 nilai total  penerimaan  FDI  terus  mengalami  pen- ingkatan  yaitu  masing  masing  pada  tahun 2012  sebesar  USD114,284  Miliar  dan  pada tahun  2013  sebesar  USD122,376.5  Miliar (ASEAN Foreign Direct Investment Statistics Database, 2013) . Berdasarkan Sebuah laporan yang dirilis oleh Konferensi PBB ten- tang Perdagangan dan Pembangunan (UNCTAD) pada tahun 2013. Bahwa terdapat enam  dari  sepuluh  negara  perekonomian terbesar di ASEAN: Indonesia, Thailand, Ma- laysia, Singapura, Filipina, dan Vietnam yang menerima  aliran  modal  masuk  terbesar  di ASEAN ( Asia Business Time ).
Oleh karena hal tersebut diatas, san- gatlah  penting  untuk  melakukan  studi  yang lebih  mendalam  mengenai  aliran  modal  ma- suk  dalam  bentuk  investasi  asing  langsung atau  FDI  di  ASEAN.  Dengan  mengetahui
faktor-faktor  yang  mempengaruhi  FDI  di ASEAN maka akan dapat diketahui kebijakan yang  tepat  untuk  dapat  terus  meningkatkan pertumbuhan  investasi  bagi  Negara  anggota ASEAN.  Untuk  itulah  akan  dilakukan penelitian  mengenai  “Pengaruh  Kebijakan Makroekonomi  dan  Kualitas  Kelembagaan Terhadap FDI di  ASEAN-6:  Analisis  Panel Data”.
Dari  latar  belakang  yang  telah  diu- raikan  diatas,  maka  diperoleh  permasalahan sebagai  berikut:  (1).  Bagaimana  pengaruh Gross  Domestic  Product (GDP)  terhadap masuknya  arus FDI di  ASEAN-6?  (2).
Bagaimana
pengaruh
kebijakan makroekonom terhadap masuknya arus FDI
di  ASEAN-6?  (3).  Bagaimana  pengaruh indeks kualitas kelembagaan terhadap masuknya FDI di ASEAN-6? (4). Bagaimana pengaruh Angkatan Kerja terhadap masuknya FDI di ASEAN-6?
Dalam  penelitian  ini  akan  dirumus- kan hipotesis guna memberikan arah dan pe- doman dalam melakukan penelitian.
Hipotesis  yang  digunakan  dalam  penelitian ini sebagai berikut:
H1:  Diduga  Produk  Domestik  Bruto  (GDP) mempunyai  pengaruh  positif  terhadap investasi asing langsung (FDI), sehingga peningkatan  GDP  akan  meningkatkan FDI di ASEAN-6.
H2:  Diduga  Indeks  Makrokonomi  (MEI)
mempunyai  pengaruh  positif  terhadap investasi asing langsung (FDI), sehingga
peningkatan  MEI  akan  meningkatkan FDI di ASEAN-6.
H3:  Diduga  Indeks  Kualitas  Kelembagaan (IQI)  mempunyai  pengaruh  positif  ter- hadap terhadap investasi asing langsung (FDI),  sehingga  kenaikan  IQI  akan meningkatkan masuknya FDI di ASEAN-6.
H4:  Diduga  Angkatan  Kerja  mempunyai pengaruh positif terhadap investasi asing langsung  (FDI),  sehingga  kenaikan Angkatan  Kerja  akan  menaikkan  ma- suknya FDI di ASEAN-6.

## METODOLOGI PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  akan  meneliti faktor-faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi foreign  direct  investment di  enam  negara ASEAN (Indonesia, Malaysia, Singapura, Thai- land, Philipina, dan Vietnam. Penelitian ini ber- tujuan  untuk  mengetahui  pengaruh kualitas kelembagaan (IQI), Gross Domestic Product (GDP),  kebijakan  makroekonomi  (inflasi,
budget deficit, dan keterbukaan
perdagangan),  dan  angkatan  kerja  terhadap variabel dependen yaitu foreign direct invest- ment (FDI).  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dengen periode penelitian selama 12 tahun yaitu dari tahun 2000 hingga 2012. Penelitian ini diolah dengan menggunakan metode panel data  dengan  menggunakan  alat  analisis Eviews.
Data didapatkan dari World Bank, In- ternational  Financial  Statistic, dan Trading
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
Economics .  Variabel  dependen  merupakan variabel yang dipengaruhi oleh variabel yang lain. Pada penelitian ini yang menjadi varia- bel  dependen  adalah Foreign  Direct  Invest- ment (FDI).  Variabel  independen  dalam penelitan ini adalah sebagai berikut:
(1) Gross Domestic Product (GDP)
adalah jumlah dari nilai tambah bruto oleh semua produsen dalam
perekonomian ditambah pajak produk  dan  dikurangi  subsidi  tidak termasuk dalam nilai produk. Hal ini dihitung  tanpa  melakukan  pemo- tongan  untuk  depresiasi  aset  palsu dan  degradasi  sumber  daya  alam. Data dalam dollar AS.
(2) Indeks  Kebijakan  Makroekonomi, dalam indeks makroekonomi
digunakan data inflasi sebagai proxy kebijakan  moneter,  defisit  anggaran sebagai  proxy  kebijakan  fiskal,  dan keterbukaan perdagangan.
(3) Indeks Kualitas Kelembagaan (IQI), dalam  penelitian  ini,  indeks  kualitas kelembagaan  digambarkan  dengan World  wide  Governance  Indicators. Data dalam bentuk percentil rank (1- 100). WGI dinilai dari enam indkator, diantaranya: Voice and Accountabil- ity, Political Stability and Absence of Violence,  Government  Effective- ness,  Regulatory  Quality,  Rule  of Law, Control of Corruption.
(4) Rasio Angkatan Kerja, dalam penelitian ini, angkatan kerja dihitung  dari jumlah total angakatan
kerja dibagi dengan jumlah penduduk dalam satuan persentase.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Analisis
Langkah  pertama  dalam  melakukan pengolahan data atau melakukan regresi data panel adalah dengan melakukan uji stasioner- itas data. Dalam penelitian ini digunakan uji stasioneritas  untuk  data  panel  yaitu  metode Levin-Lin-Chu.  Apabila  hasil  daripengujian ini  menunjukkan  nilai statistic yang  minus dan juga nilai p-value lebih kecil dari α pada taraf nyata sebesar lima persen, maka variabel tersebut  dinyatakan  stasioner.  Berdasarkan hasil uji yang diperoleh, semua variabel yang digunakan  stasioner  pada  tingkat  level. Dengan  hasil  unit  stasioner  yang  menunjuk- kan  bahwa  seluruh  variabel  stasioner  pada tingkat  level,  maka  kelima  variabel  dalam penelitian  ini  dapat  dimasukkan  ke  dalam model  dan  dapat  dilakukan  pengujian  beri- kutnya.
Setelah  semua  data  yang  dinyatakan stasioner,  maka  dapat  dilakukan  pengujian pada langkah berikutnya. Seperti telah diter- angkan  pada  sebelumya,  bahwa  dalam melakukan estimasi pada data panel, terdapat tiga  buah  model  yan  dihasilkan  yaitu  model common  effect,  fixed  effect,  dan  random  ef- fect ,  digunakan  untuk  memilih  model  mana yang  lebih  tepat  atau  model  mana  yang  ter- baik  dalam  mengestimasi  hasil  dari  pen- gujian.  Uji  Chow  digunakan  untuk  memilih anttara common  effect dengan fixed  effect .
Nilai uji Chow dilihat dari nilai Prob F yang ada  di  hasil  estimasi fixed  effect .  Pengujian menunjukkan  hasil  probabilita  f  sebesar 0,0000 yang lebih kecil dari pada 0,05, maka dengan  demikian  dinyatakan  bahwa  model yang tepat dan lebih baik adalah model fixed effect .  Setelah  terpilih  model fixed  effect , kemudian  dilakukan  uji  Hausman  untuk memilih antara model fixed effect dengan ran- dom effect . Berdasarkan hasil uji hausman di- atas, dapat terlihat bahwa nilai dari probabil- ita  chi  square  sebesar  0.0000,  nilai  tersebut lebih kecil dari 0.05 yang artinya Ha diterima. Dengan demikian model yang tepat untuk di- baca dalam penelitian ini adalah fixed effect . Berdasarkan hasil uji t, terdapat tiga variabel  yang  berpengaruh  signifikan  ter- hadap masuknya FDI di ASEAN-6, yaitu var- iabel gross  domestic  product, indeks  ke- bijakan  makroekonomi,  dan  indeks  kualitas kelembagaan.  Variabel  rasio  angkatan  kerja berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  ma- suknya FDI di ASEAN-6. Tanda koefisien re- gresi  yang  dihasilkan  variabel  GDP,  indeks kebijakan  makroekonomi,  indeks  kualitas kelembagaan,  dan  angkatan  kerja  sesuai dengan teori yaitu memiliki tanda yang sesuai dengan  hipotesis.  Artinya  variabel  tersebut berpengaruh  terhadap  masuknya  FDI  di negara ASEAN-6.
Tabel 1. Hasil Estimasi Model Fixed Ef-
fect Variabel Independent Koefisien P-Value/2 C -1.358900 0.31395 GDP 2.539876 0.0008
Variabel Independent Koefisien P-Value/2 MEI 1.052514 0.0090 IQI 7.113522 0.0429 LF 1.351296 0.3514 Adjusted R- squared 0.697035 Prob F-Stat 0.000000

## Sumber: Data Diolah
Variabel  GDP  berpengaruh  secara signifikan  dengan  tanda  koefisien  regresi yang  sesuai  dengan  hipotesa  yaitu  bertanda positif. GDP merupakan gambaran dari pen- dapatan nasional suatu negara. Dengan ting- ginya pendapatan nasional suatu negara maka akan mempengaruhi pendapatan masyarakat, dengan  tinggginya  pendapatan  masyarakat dalam  suatu  negara  maka  memperbesar  per- mintaan  terhadap  barang  dan  jasa.  Dengan demikian  keuntungan  perusahaan  akan meningkat dan hal tersebut akan mendorong dilakukannya  lebih  banyak  investasi.  Varia- bel  indeks  kebijakan  makroekonomi  yang didalamnya terdiri dari inflasi, budget deficit , dan keterbukaan perdagangan. Inflasi sebagai proxy dari kebijakan moneter, budget deficit sebagai proxy dari  kebijakan  fiskal,  dan keterbukan  perdagangan  sebagai  proxy  ke- bijakan liberalisasi perdagangan.
Variabel  indeks  kebijakan  mak- roekonomi sesuai dengan hipotesa yang telah diajukan  sebelumnya  yaitu  dengan  tanda koefisien yang positif. Tingkat Inflasi sering- kali dijadikan proxy bagi kestabilan
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
makroekonomi.  Peningkatan  inflasi  dapat meningkatkan
ketidakstabilan mak- roekonomi,  yang  pada  akhirnya  akan  me- nyebabkan  ketdakpercayaan  investor  ter- hadap  kawasan.  Saat  terjadi  inflasi,  artinya terjadi  kenaikan  biaya-biaya  produksi,  atau- pun biaya input. Hal ini yang dihindari inves- tor.  Investor  tentu  akan  mencari  kawa- san/negara  lain  yang  memiliki  kondisi ekonomi  yang  stabil  dan  lebih  dapat  mem- berikan  keuntungan. Budget  deficit/ defisit anggaran dapat menyebabkan ketidakstabilan dalam  makroekonomi  suatu  kawasan  atau suatu negara. Defisit anggaran merupakan sa- lah satu bentuk kebijakan fiskal yang dijalan- kan pemerintah untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang diharapkan. Umumnya defisit tersebut  dibiayai  dengan  menggunakan  in- strumen  utang  baik  berasal  dari  dalam  mau- pun luar negeri. Utang ini akan menimbulkan cost of capital berupa belanja bunga yang ha- rus dibayar setiap periode. Selain itu dengan naiknya  defisit  anggaran  yang  bertujuan  un- tuk  menambah  subsidi  kepada  masyarakat, akan  dapat  menimbulkan  naiknya  jumlah uang  beredar.  Dengan  naiknya  jumlah  uang beredar maka akan menimbulkan inflasi yang kemudian  akan  dapat  menimbulkan  ketid- akstabilan dalam makroekonomi suatu kawa- san  atau  suatu  negara.  Hal  tersebut  sesuai dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  aliran neo  klasik.  Hubungan  antara  keterbukaan
perdagangan dengan masuknya FDI ke kawasan bernilai positif. Hal ini mengartikan bahwa saat negara ASEAN-6 mampu meningkatkan kegiatan perdagangan internasional mereka, po- tensi  untuk  meningkatkan  FDI  akan  semakin besar.  Dalam  beberapa periode  terakhir  me- mang  kegiatan  perdagangan  internasional yang  dilakukan  dikawasan  ASEAN-6  se- makin  meningkat,  sebagai  dari  dampak  arus globalisasi dan juga perjanjian-perjanjian free trade yang  disetujui.  Hal  ini  yang  harus  se- makin  mampu  dimanfaatkan  oleh  kawasan ASEAN-6 untuk menarik FDI
Variabel  indeks  kualitas  kelem- bagaan  berpengaruh  positif  signifikan  ter- hadap  masuknya  FDI  di  ASEAN-6.  Indeks kualitas  kelembagaan  dinilai  melalui Worl- wide  Governance  Inicator yang  dilihat  ber- dasarkan  enam  indikator  diantaraya: Voice and  Accountability : Political  Stability  and Absence  of  Violence ; Government  Effective- ness ; Regulatory  Quality ; Rule  of  Law ;  dan Control  of  Corruption .  Baiknya  kualitas kelembagaan  pada  suatu  negara  maka  akan menambah  kepercayaan  investor  untuk  dapat menanamkan  modalnya.  Tidak  hanya  itu, dengan  baiknya  kualitas  kelembagaan  pada suatu  negara  maka  akan  mempengaruhi  ke- bijakan  makroekonomi.  Dengan  demikian pertumbuhan  ekonomi  akan  membaik  dan menjadi  pertimbangan  bagi  para  investor. Menurut Quéré (2005) kualitas kelembagaan
yang  baik  dapat  berpengaruh  positif  terhadap masuknya  aliran  modal  asing  ke  dalam  suatu Negara.  Quéré  menganalisis  52  negara  dan membandingkan  antara  kualitas  kelembagaan
dengan  ukuran  pasar.  Dan  hasilnya  kualitas kelembagaan yang paling besar pengaruhnya terhadap  masuk  nya  aliran  modal  asing  lang- sung.

## Media Ekonomi Vol. 22 No. 3 Desember 2014
Berdasarkan hasil estimasi yang telah dilakukan,  variabel  angkatan  kerja  ber- pengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap masuknya aliran FDI di ASEAN-6. ASEAN merupakan  sumber  tenaga  kerja  yang  besar. Dengan  banyaknya  jumlah  angkatan  kerja menyebabkan  upah  rata-rata  yang  diperoleh di  negara  ASEAN-6  menjadi  lebih  murah. Faktor  tersebut  yang  menjadikan  ASEAN-6 menjadi  suatu  kawasan  yang  lebih  menarik bagi para investor.

## Pembahasan
Berdasakan  hasil  pengujian  diantara  semua negara  yang  digunakan  sebagai  objek  ob- servasi,  Singapura  memperoleh  nilai  FDI terbesar (dengan nilai FDI sebesar USD12.86 juta),  diikuti  dengan  Thailand  (sebesar USD10.13  juta),  Malaysia  dengan  jumlah FDI sebesar USD10.07 juta, Philiphina sebe- sar USD8.44 juta, Vietnam dengan nilai FDI sebesar  USD6.8  jutadan  Indonesia  sebesar USD3.72  juta.  Nilai  konstanta  tersebut menunjukkan  besarnya  jumlah  FDI  di  mas- ing-masing negara yang diobservasi saat tidak ada pengaruh dari variabel independent. Tabel 2. Hasil Estimasi Parsial Negara C GDP IQI Coeff. Prob/2 Coeff. Prob/2 INA 3.725610 1.527507 0.083 42.74616 0.0724 SING 12.865409 8.769007 0.018 23.05687 0.0004 MLY 10.076543 THAI 10.139000 PHI 8.444679 VIET 6.800768 Adj R 2 0.735781 ProbF-Stat 0.000000 Sumber: data diolah
Catatan: variabel yang dimasukkan ke dalam tabel hanya variabel yang    memiliki pengaruh yang signifikan secara statistik terhadap FDI.
Berdasarkan  hasil  regresi,  terlihat dengan alpha sebesar  sepuluh  persen.
Variabel  yang  mmpengaruhi  masuknya  FDI di  Singapura  secara  signifikan  adalah  GDP dan  indeks  kualitas  kelembagaan.  Hasil  dari kedua  variabel  tersebut  sesuai  dengan  teori dan  hipotesis  yang  diajukan  sebelumnya
dimana  variabel  GDP  dan  indeks  kualitas kelembagaan  memiliki  pengaruh  positif terhadap FDI  di Singapura. Pengaruh indeks kualitas  kelembagaan  terhadap  FDI  di Singapura  dapat  dijeskan  bahwa  jika  indeks kualitas  kelembagaan  naik  sebesar  1  maka FDI di Singapura akan naik sebesar 23.0568.
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
Kualitas kelembagaan di Singapura berdasarkan data WGI ( World wide Governance Indicator ) adalah yang terbaik di antara kelima negara lainnya.
Survey yang dilakukan oleh infobank pada  tahun  2013  mengemukakan  bahwa keberhasilan  Singapura  dalam  menarik for- eign direct investment didukung faktor-faktor pemerintah  yang  transparan,  kondisi  mak- roekonomi  yang  stabil  dan  mendukung,  sa- rana  infrastruktur  yang  baik,  birokrasi  yang efisien, dan juga stabilitas kebijakan yang dit- erapkan. Hal-hal inilah yang memenyebabkan nilai FDI di Singapura tetap memiliki kecen- durungan meningkat meskipun tingkat biaya hidup di Singapura lebih tinggi dibandingkan negara-negara ASEAN yang lain.
Suryawati (2000) mengatakan keber- hasilan  Singapura  dalam  memprioritaskan pengembangan dibidang industri berbasis ek- sport telah mengundang investor asing untuk menanamkan  modalnya  di  Singapura  karena melihat  prospek  ekspor  yang  menjan- jikan.Singapura merupakan negara yang san- gat maju dalam hal infrastruktur. Pada tahun 2012,  Singapura  dinobatkan  sebagai  negara dengan  infrastruktur  terbaik  sedunia  oleh firma  konsultasi  Mercer.  Tingkat  infra- struktur  Singapura  ini  dinilai  berdasarkan tingkat kemacetan yang minim, ketersediaan penerbangan, dan kualitas moda transportasi umum.  Hasil survey yang  dilakukan  oleh Mercer  ini  sering  dijadikan  sebagai  acuan bagi  firma  yang  ingin  mengekspansi  keluar negeri ataupun melakukan penanaman modal asing di luar negeri. Mercer juga menyatakan
bahwa dengan begitu baik dan terkendalinya kondisi  infrastruktur  di  Singapura,  me- nyebabkan  proses  distribusi  menjadi  lancar dan  dapat  menekan  biaya  transportasi  mau- pun  biaya-biaya  lain  yang  dibutuhkan.  Hal inilah  yang  menyebabkan  kondisi  infra- struktur  Singapura  berperan  penting  dalam kepercayaan investor menanamkan modalnya di Singapura ( The Wall Street Journal , 2012). Berdasarkan  hasil  regresi,  terlihat dengan alpha sebesar  sepuluh  persen. Variabel  yang  mmpengaruhi  masuknya  FDI di  Indonesia  secara  signifikan  adalah  GDP dan  indeks  kualitas  kelembagaan.  Hasil  dari kedua  variabel  tersebut  sesuai  dengan  teori dan  hipotesis  yang  diajukan  sebelumnya dimana  variabel  GDP  dan  indeks  kualitas kelembagaan memiliki pengaruh positifterhadap  FDI  di  Indonesia.  Saat  GDP naik  sebebsar  USD1  maka  FDI  Indonesia akan  meningkat  sebesar  USD1.52  juta.  Dari kelima  negara  negara  lainnya,  GDP  negara Indonesia  adalah  yang  paling  tinggi.  Oleh karena  itu  dengan  tingginya  GDP  Indonesia menandakan Market Size yang besar sehingga semakin  menambah  kepercayaan  investor. Pengaruh  indeks  kualitas  kelembagaan terhadap  FDI  di  Indonesia  dapat  dijeskan bahwa jika indeks kualitas kelembagaan naik sebesar  1  maka  FDI  di  Singapura  akan  naik sebesar  42.74616.  Kualitas  kelembagaan  di Singapura  berdasarkan  data  WGI  ( World wide  Governance  Indicator )  adalah  yang terbaik diantara kelima negara lainnya. Indo- nesia,  Thailand,  dan  Philiphina  merupakan negara yang paling rendah dalam penerimaan
FDI jika tidak didukung oleh keempat varia- bel independent yang ada dalam model. Jika tidak  didukung  oleh  keempat  variabel inde- pedent yaitu  GDP,  indeks  kebijakan  mak- roekonomi, indeks kualitas kelembagaan, dan rasio  angkatan  kerja nilai dari  FDI  masing  - masing negara tersebut akan bernilai negatif. Dilihat  dari  nilai  Prob  nya,  GDP,  indeks kualitas  kelembagaan,  dan  rasio  angkatan kerja  berpengaruh  positif  dan  signifikan  ter- hadap  masuknya  FDI  di  ASEAN-6.  GDP negara  Indonesia,  Thailand,  Malaysia,  dan Philiphina  menempati  urutan  tertinggi  dian- tara  ASEAN-6.  Oleh  karena  itu  masuknya FDI  di  keempat  negara  tersebut  sangat  di- pengaruhi oleh besarnya GDP masing-masing negara.  Meningkatnya  GDP  mengartikan bahwa terjadinya peningkatan market size dan daya  beli  masyarakat,  investor  akan  melihat hal  ini  sebagai  suatu  yang  menguntungkan. Kecenderungan pertumbuhan ekonomi ASEAN  yang  mulai  kembali  menunjukka perbaikan  sejak  tahun  2011  lalu  dapat menajdi  suatu  hal  yang  baik  bagi  besarnya FDI  ASEAN,  dan  memang  terlihat  bahwa seiring dengan peningkatan GDP yang terjadi dalam  beberapa  tahun  terakhir,  nilai  FDI ASEAN juga turut meningkat. Kondisi tenaga kerja  (buruh),  baik  dari  sisi  ketersediaan tenaga  kerja  maupun  kebijakan  upah  mini- mum  yang  diterapkan  oleh  masing-masing negara  turut  menjadi  pertimbangan  bagi  in- vestor  asing  dalam  menanamkan  investasi. Dengan tingkat populasi yang mencapai seki- tar 650 juta penduduk (data pada akhir tahun 2013). Menempatkan ASEAN menjadi suatu
kawasan  dengan  jumlah  tenaga  kerja  yang banyak.  Tingkat  upah  minimum  di  kawasan ASEAN  juga  cukup  rendah  dibandingkan dengan  negara-negara  lain.  Berdasarkan laporan dari Department of Labor Organiza- tion tahun 2012 lalu, negara-negara ASEAN memiliki upah minimum  yang relatif rendah dibandingkan  dengan  negara-negara  lain  di Eropa ataupun Amerika.
Berdasarkan ASEAN Investment Re- port pada tahun 2013-2014, industri jasa dan manufaktur  masih  mendominasi  dalam  hal aliran modal masuk di ASEAN. Secara kese- luruhan kedua sektor ini menyumbang sekitar lebih dari 90 persen pada FDI yang masuk di ASEAN. Secara lebih rinci, manufaktur me- nyumbang  sekitar  16  persen  dan  jasa  me- nyumbang  sekitar  76  persen.  Sektor  jasa merupakan  penyumbang  tertinggi  pada  ma- suknya  FDI  di  ASEAN,  dengan  didukung oleh  banyaknya  angkatan  kerja,  hal  tersebut tidak  lah  sulit  untuk  dicapai.  Tetapi,  aliran FDI yang masuk melalui sektor jasa tersebut tidak  merata  kepada  semua  negara  di ASEAN.
Berdasarkan  ASEAN investment  re- port 2013-2014,  pemasukan  FDI  melalui sektor  jasa  masih  dikatakan  rendah  bila dibandingkan negara ASEAN yang lain.  Pa- dahal sektor perdagangan jasa merupakan po- tensi  bisnis  yang  bisa  dikembangkan  untuk menghasilkan pendapatan dan membuka ban- yak  peluang  lapangan  pekerjaan  jika  bisa dikelola  dan  dikembangkan  dengan  baik  se- hingga  mampu  menghadapi  arus  jasa  yang terus menggempur Indonesia. Sangat berbeda
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
dengan negara India, Thailand, dan Filipina, yang  sangat  kuat  di  bidang  jasa  perbankan, manajemen  pelatihan,  hingga  keuangan.  Hal ini disebabkan karena tenaga kerja di negara- negara  tersebut  diberikan  pelatihan  yang  in- tensif  dan  cukup  memadai  sehingga  mampu berdaya saing.
Indonesia mendapatkan nilai rata-rata terendah  dalam  penerimaan  FDI  di  antara kelima  negara  ASEAN  yang  lain  jika  tidak penngaruhi oleh keempat variabel independ- ent .  ASEAN  merupakan  pasar  dan  memiliki basis produksi. Fakta-fakta tersebut merupa- kan faktor yang mendorong meningkatnya in- vestasi di dalam dalam negeri masing-masing anggota dan intra-ASEAN serta masuknya in- vestasi  asing  ke  kawasan.  Sebagai  Negara dengan  jumlah  penduduk  terbesar  (40%)  di- antara  Negara  Anggota  ASEAN,  Indonesia diharapkan akan mampu menarik investor ke dalam negeri dan mendapat peluang ekonomi yang  lebih  besar  dari  Negara  Anggota ASEAN lainnya.
Dari  segi  peningkatan  investasi, berbagai negara ASEAN mengalami penurunan rasio investasi terhadap GDP sejak krisis,  antara  lain  akibat  berkembangnya  re- gional  hub-production.  Tapi  bagi  Indonesia, salah satu faktor penyebab penting penurunan rasio investasi ini adalah belum membaiknya iklim investasi dan keterbatasan infrastuktur. Dalam rangka AEC 2015, berbagai kerjasama regional  untuk  meningkatkan  infrastuktur (pipa  gas,  teknologi  informasi)  maupun  dari sisi pembiayaan menjadi agenda. Kesempatan tersebut  membuka  peluang  bagi  perbaikan
iklim  investasi  Indonesia  melalui  pemanfaa- tan program kerja sama regional, terutama da- lam  melancarkan  program  perbaikan  in- frasruktur domestik. Sedangkan, kepentingan untuk  harmonisasi  dengan  regional  menjadi prakondisi untuk menyesuaikan peraturan in- vetasi sesuai standar kawasan.
Menurut  laporan  Infobank,  faktor- faktor non-ekonomi lebih memiliki pengaruh dalam hal menarik investasi asing dibanding- kan  dengan  faktor-faktor  ekonomi  makro. Tambunan (2009) menyatakan bahwa faktor- faktor-faktor lain yang disebut-sebut merupa- kan faktor yang paling berpengaruh terhadap FDI  Vietnam  di  antaranya  adalah:  pertama, biaya  tenaga  kerja  yang  rendah.  Faktor keunggulan  komparatif  ini  hingga  saat  ini masih  merupakan  salah  satu  penarik  FDI  di sektor-sektor  atau  industri-industri  berte- knologi  menengah  dan  rendah  seperti  tekstil dan  pakaian  jadi,  alat-alat  elektronik  rumah tangga, alas kaki, makanan dan minuman dan industri-industri  lainnya  yang  sifatnya foot- loose .
Indeks  kualitas  kelembagaan  ber- peran  penting  dalam  masuknya  FDI  di ASEAN-6  terutama  negara-negara  yang memiliki  nilai  koefisien  kecil  dan  bernilaii negatif  seperti  yang  telah  disebutkan  diatas. Pergerakan  modal  dari  negara  asing  akan meningkat  seiring  dengan  meningkatnya kualitas kebijakan terkait. Tingkat FDI meru- pakan cerminan kebijakan pemerintah. Kom- petisi  dalam  menark  FDI  telah  berkembang. Hal  itu  terwujud  dalam  berbagai  aturan- aturan  yang  dapat  mendorong  lebih  banyak
lagi  aliran  modal  masuk  (Altinkemer,  1995; Ahmad,  et  al,  2005).  Penelitian-peneliti  ter- dahulu mengatakan bahwa sistem pemerinta- han yang terlalu ketat menurunkan minat para investor asing. Aturan yang tidak terlalu ketat merupakan jalan  untuk  menarik  aliran  moda masuk (Robson, 2003).
Kualitas kelembagaan sangat penting dalam  mempengaruhi  masuknya  FDI  teru- tama di kelima negara yang mempunyai nilai koefisien  rendah.  Berdasarkan  hasil  survey yang dilakukan Kamar Dagang Amerika Seri- kat (AmCham), Indonesia, Vietnam, dan My- anmar  merupakan  negara  di  kawasan  Asia Tenggara yang paling diminati oleh investor dari  Amerika  Serikat.  Masalah  korupsi  dan upah  buruh  menjadi  pertimbangan  pelaku bisnis untuk berinvestasi di kawasan ASEAN. Dalam  “ASEAN Survey  Outlook 2015”, Kamar Dagang dan Industri Amerika Serikat di  Singapura  (AmCham  Singapore)  serta Kamar Dagang dan Industri Amerika Serikat (US Chamber of Commerce ) dari tiga negara itu  menjadikan  Indonesia  sebagai  tujuan utama  ekspansi  bisnis  pengusaha  AS  meski banyak tantangan dan kendala.
Kendala  tersebut,  menurut  survei yang dimuat The Nation, adalah masih ting- ginya  angka  korupsi  di  Indoesia.  Selain  itu, masih  banyak  peraturan  yang  tidak  men- dukung iklim investasi ikut mempengaruhi si kap  perusahaan  untuk  berinvestasi.  Untuk masalah keamanan, kalangan pengusaha yang disurvei AmCham menilai lebih kondusif. In- donesia  mempunyai  daya  tarik  bagi investor asing,  termasuk  dari  AS.  Daya  tarik  ini
berasal dari ukuran pasar yang besar, pertum- buhan  ekonomi,  dan  peraturan  pemerintah yang menunjang daya beli. Namun, Indonesia juga mempunyai beberapa kelemahan bagi in- vestor  asing.  Masalah  listrik  dan  minimnya bangunan infrastruktur menjadi kendala bagi para  pelaku  bisnis.  Apalagi  sekarang  ini  be- rada  pada  zaman  bisnis  berbasis  teknologi dan  sumber  komunikasi  dari  listrik  (Bayu, 2014).
Vietnam  merupakan  negara  kedua setelah Indonesia yang menjadi tujuan inves- tasi kalangan pebisnis AS. Tenaga kerja yang murah dan faktor keamanan serta iklim usaha yang kondusif menjadi daya tarik bagi inves- tor.  Namun  mempersoalkan  angka  korupsi yang  masih  tinggi.  Menurut  survey  yng  dil- akukan  The  Nation,  sekitar  69  persen  re- sponden  menyatakan  ketidakpuasan  dengan tingkat korupsi di Vietnam. Investor menga- lihkan  investasinya  dari  Thailand  karena diniliai  tidak  memberikan  iklim  investasi yang menarik. Dalam survey tahun lalu, Thai- land  masuk  tiga  besar  sebagai  negara  tujuan investasi  para  pengusaha  Amerika  Serikat. Sekitar  80  persen  responden  yang  disurvei menyatakan  ketidakpuasan  mereka  dengan iklim investasi di Thailand dikarenakan ketid- akstabilan politik. Sedangkan sekitar 71 per- sen responden menghawatirkan tingginya tingkat korupsi di Thailand. Semakin mahal- nya upah buruh menjadi pemicu ketidakpua- san investor.
Hasil  dari  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Azam, dkk (2011). Hasil dari penelitian tersebut ada-
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
lah terdapat hubungan yang positif dan signif- ikan  antara  variabel  GDP,  rasio  angkatan kerja, dan indeks kualitas kelembagaan di be- berapa  negara  di  Asia  Selatan  (Pakistan, Bangladesh,  India,  Afghanistan,  Srilanka, Maldives,  dan  Bhutan  Periode  1996  sampai 2007). Untuk variabel indeks kebijakan mak- roekonomi, penelitian tersebut menghasilkan hasil  yang  berbeda.  Penelitian  tersebut menunjukan  adanya  hubungan  negatif  dan signifikan  antara  varaibel  indeks  kebijakan makroekonomi  terhadp  FDI.  Hal  tersebut disebebkan oleh para investor asing yang me- nanamkan  modalnya  di  ketujuh  negara  di Asia Selatan tertarik dengan kebijakan mak- roekonomi yang konsisten dalam jangka pan- jang. Rentang waktu yang singkat pada tahun penelitian dan terdapat krisis ekonomi global yaitu  yang  terjadi  pada  tahun  1998  berdam- pak kepada buruknya kualitas kebijakan mak- roekonomi di ketujuh negara tersebut.

## SIMPULAN, SARAN DAN IM- PLIKASI KEBIJAKAN

## Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menge- tahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi for- eign  direct  investment di  ASEAN-6  dengan melibatkan  beberapa  variabel independent yaitu GDP, indeks kebijakan makroekonomi, indeks  kualitas  kelembagaan,  dan  angkatan kerja  periode  2000-2012.  Diantara  variabel- variabel independen yang  digunakan,  di- peroleh  hasil  bahwa  variabel  GDP  ber- pengaruh  positif  dan  signifikan,  variabel
indeks  kualitas  kelembagaan  berpengaruh positif signifkan, dan variabel indeks kualitas kelembagaan berpengaruh positif dan signif- ikan  terhadap  masuknya  FDI  di  kawasan ASEAN-6. Sedangkan untuk variabel indeks rasio angkatan kerja berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  masuknya  FDI  di ASEAN-6. Semua variabel independent ber- pengaruh  secara  positif  dan  sesuai  dengan hipotesis  yang  diajukan,  meskipun  variabel indeks  kebijakan  makroekonomi  secara statistik tidak signifikan.
Berdasarkan  uji  parsial  yang  dil- akukan,  GDP  dan  indeks  kualitas  kelem- bagaan berpengaruh positif dan signifikan ter- hadap  masuknya  FDI  di  Singapura.  Begitu juga dengan Indonesia, variabel GDP dan in- deks kualitas kelembagaan berpengaruh posi- tif dan signifikan terhadap masuknya FDI di negara
Indonesia.  Untuk  keempat  negara  lainnya yaitu Malaysia, Thailand, Philiphina, dan Vi- etnam tidak ada variabel yang signifikan da- lam  mempengaruhi  masuknya  FDI  di  keem- pat negara tersebut.

## Saran dan Implikasi Kebijakan
Berdasarkan  simpulan  peneliti  dapat memberikan  saran  agar  terjadi  peningkatan masuknya investasi asing langsung ke negara ASEAN-6.  ASEAN-6  harus  tetap  menjaga dan  meningkatkan  GDP  di  masing-masing negara.  Karena  berdasarkan  hasil  penelitian GDP  berpengaruh  positif  dan  signifikan  ter- hadap peningkatan FDI di ASEAN-6. Untuk meningkatkan
GDP seharusnya kita
meningkatkan  konsumsi  dan  ekspor.  Kon- sumsi sangat penting berperan dalam pening- katan GDP. Tetapi konsumsi yang dilakukan di beberapa negara di ASEAN-6 termasuk In- donesia masih mengkonsumsi produk-produk luar  negeri  sehingga  produk  dalam  negeri tidak  terkonsumsi  dengan  optimal  serta  me- nyebabkan  nilai  impor  yang  semakin  tinggi. Oleh  karena  itu  Ekspor  memiliki  peranan penting  dalam  peningkatan  GDP.  Untuk meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  dalam suatu Negara, ada 3 komponen yang harus di- perhatikan  oleh  kita  diantaranya  adalah adanya  masyarakat,  pemerintah  dan  swasta, dari  masing-masing  ini  memegang  peranan penting, Yang paling berperan dalam hal ini adalah  sektor  swasta  melalui  industrialisasi. Sektor  Industri  inilah  salah  satu  yang menopang pertumbuhan ekonomi di Indone- sia.
ASEAN-6  harus  lebih  memper- hatikan  mengenai  kualitas  kelembagaan  di masing-masing  negara.  Dengan  baiknya kualitas kualitas kelembagaan di suatu negara dapat menambah kepercayaan investor untuk menanamkan  modalnya  di  negara  tersesbut. Menurunkan  tingkat  korupsi,  menstabilkan politik, memperbaiki kepastian hukum, mem- berantas terorisme, adanya kebebasan berek- spresi  dan  partisipasi,  merumuskan  dan melaksanakan kebijakan yang sehat dan pera- turan  yang  memungkinkan  dan  mendukung perkembangan sector swasta merupakan cara untuk  dapat  memperbaiki  kualitas  kelem- bagaan.
Indeks kebijakan makroekonomi ber- pengaruh  positif  dan  signifikikan  dalam penelitian ini. Kondisi makroekonomi kawa- san ASEAN juga perlu dijaga dan dipertahan- kan.  Tingkat  pertumbuhan  ekonomi  harus mampu  ditingkatkan,  karena  merupakan de- terminant dalam menarik FDI yang memiliki pengaruh  cukup  besar.  Terkait  dengan  per- tumbuhan GDP, berdasarkan laporan ASEAN Business Club akhir tahun 2013 lalu, terdapat enam  sektor  terpenting  yang  harus  dijaga kestabilannya, yaitu penerbangan, perbankan, pasar modal, kesehatan, infrastruktur, power dan utilities. Keenam  sektor  ini  yang  di- percayai  merupakan  sektor  penyangga  per- tumbuhan  ekonomi  ASEAN,  sehingga  saat ASEAN  mampu  menjaga  kondisi  keenam sektor  ini,  maka  tingkat  pertumbuhan ekonomi  di  ASEAN  dapat  meningkat.  Be- berapa lembaga internasional juga menekankan  bahwa  tingkat  pertumbuhan ekonomi ASEAN sangat dipengaruhi oleh ke- mampuan  masing-masing  negara  menjaga pertumbuhan  konsumsi  domestik  masing- masing.
Walaupun rasio angkatan kerja tidak berpengaruh  secara  signifikan  dalam  ma- suknya  FDI  di  ASEAN-6,  tetapi  pemerintah harus tetap memperhatikan variabel tersebut. ASEAN  merupakan  suatu  kawasan  dengan jumlah  tenaga  kerja  besar  di  dunia.  Hal  ini berimplikasi  pada  melimpahnya  pasokan tenaga kerja di kawasan ini, kelebihan pena- waran tenaga kerja ini dapat berdampak pada rendahnya  upah  di  ASEAN  secara  relatif. Dengan  rata-rata  upah  dibawah  USD  500
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
sebulan.  Dengan  adanya  MEA  2015,  semua angkatan kerja memiliki akses yang sama un- tuk masuk ke bursa pasar tenaga kerja. Akan tetapi hanya tenaga kerja terampil yang nant- inya  dapat  bebas  berpindah  di  dalam  kawa- san.  Oleh  karena  itu  ASEAN-6  harus  mem- perbaiki  kualitas  tenaga  kerja  mereka  agar dapat  bersaing  dengan  negara-negara  yang lain.  Adanya  kualitas  peningkatan  tenaga kerja  terdidik  dapat  meningkatkan  upah tenaga  kerja  di  kawasan  tersebut,  dengan demikian market  size yang  diukur  dengan GDP akan semakin tinggi dan menambah ke- percayaan  investor  untuk  menanamkan modalnya.
ASEAN-6  harus  meningkatkan  in- vestasi  nya  dengan  cara  memperbaiki  infra- struktur.  Dengan  bercermin  kepada  negara Singapura, besarnya modal asing yang masuk ke  negara  Singapura  menurut  beberapa penelitian,  variabel  infrastruktur  merupakan variabel  penentu  terbesar  dalam  hal  ma- suknya  FDI  di  Singapura.  Kestabilan  kawa- san  ASEAN,  yang  ditandai  dengan  tingkat inflasi. Tingkat inflasi perlu dijaga agar tidak tinggi,  sehingga  investor  tidak  berpindah  ke kawasan  lain,  selain  itu,ketidakstabilan ekonomi  dapat  memberikan  efek multiplier yang  buruk  jika  tidak  disiasati  dengan  baik. Daya saing juga merupakan salah satu faktor terpenting untuk dapat meningkatkan pertum- buhan GDP ASEAN, dan juga pada akhirnya meningkatkan FDI.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiningsih,  Sri.  2008. Perangkat  Analisis dan  Teknik  Analisis  Investasi  di Pasar  Modal  Indonesia .  Jakarta:  PT Bursa  Efek  Jakarta.  Sukirno  dalam Adiningsih (1998).
Ahmed,  F,  Arezki,  R.,  &  Funke,  N.  2005. “The Composition of Capital Flows: Is  South  Africa  Different?”. IMF Working  Paper ,  WP/05/40.  [Online]
Available from:http://204.180.229.21/exter- nal/pubs/ft/wp/2005/wp0540.pdf [Downloaded: 2010-09-11].
Altinkemer,  Melike.  “Capital  Flow:  The Turkish Case”. Discussion Paper No. 9601. Central Bank of The Republic of Turkey.
Anoraga  Pandji.  1995. Perusahaan  Multi- nasional dan Penanaman Modal As- ing. Semarang: Pustaka Jaya ASEAN Investment Report. 2011. Sustaining FDI Flows in a Post-crisis World . Ja- karta: ASEAN Secretariat, November 2011 (http://www.ASEAN.org/22073.htm Asean Investement Report.2014. FDI Devel- opment  and  Regional  Value  Chains . ASEAN Secretariat, November 2014://www.asean.org/re- sources/item/asean-unctad-launches- asean-investment-report-2013-2014-
2
Asiedu,  Elizabeth.  2002.  “On  the  Determi- nants of Foreign Direct Investment to
Developing Countries: Is Africa Dif- ferent?” .  World  Development Vol. 30. No. 1, :107-119.
A  Yol  dan  Ngie  Teng.  2009. Estimating  the Domestic Determinant of Foreign Di- rect  Investments  Flow  in  Malaysia: Evidence  from  Cointegration  and Eror-Correction  Model .  Jurnal  Pen- gurusan. Vol. 28. No. 13, :3-22. Azam,  Muhammad  Khan.  2000. Institution, Macroeconomic  Policy  and  Foreign Direct  Investment:  South  Asian Countries  Case .  African  Journal  of Business  Management.  Pakistan.
Vol. 5. No.11,  : 4306-4313. Benassy-Quere,A. Fontagne, Lionel. Lahrèche-Révil,  Amina.  2001. Ex-
change-rate Strategies in the Compe- tition  for  Attracting  Foreign  Dorect Investment .  Journal  of  the  Japanese and International Economies Vol. 15. No. 28, :178-198.
Boettke,  Peter  &  Subrick,  J  Robert.  2003. “Rule of Law, Development, dan Hu- man  Capabilities”. Supreme  Court Economic Review . The University of Chicago Press. Vol. 10.  No. 30, :109- 130.
Bouoiyour,  Jamal.  2003.  “The  Determining Factors of Foreign Direct Investment in  Morocco”. SAVING  and  DEVEL- OPMENT . Vol. 3. No. Issue 1 (2007)
:91-105.
Dunning,  John  H.  2002.  “Determinants  of Foreign  Direct  Investment:  Globali- zation Induced Changes and the Role
of  Policies”. Annual  World  Bank Conference  on  Development  Eco- nomics .
Dumairy. 1996. Perekonomian Indonesia . Ja- karta: Penerbit Erlangga.
Efdiono.  2011.  “Analisis  Dampak  Defisit Anggaran  Terhadap  Investasi  dan Pertumbuhan Ekonomi di Indonesia: Studi  Kasus  Tahun  1990-2011”. Skripsi ,  Universitas  Brawijaya,  Ma- lang. (tidak dipublikasikan) Hartono,  Jogiyanto.  2008. Teori  Portofolio dan  Analisis  Investasi .  Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Jadhav,  Pravin.  2012.  “Determinant  of  for- eign  direct  investment  in  BRICS economies. Analysis of economic,in- stititional and political factor”. Insti- tute of International Business (SIIB).
Vol. 37, :5-14.
Jorgenson, Dale W.1967. The Theory Invest- ment Behaviour .  Electronic  Book. from  the  National  Bureau  of  Eco- nomic Research.
Krugman,  Paul  R  dan  Obstfeld,  Maurice.
2002. Ekonomi  Internasional  Teori dan  Kebijakan  Edisi  Kedua .Jakarta:
Raja Grafindo Persada. Mankiw,  N.  Gregory.  2002. Principle  Of Macroeconomic .  International Stu- dent Edition. Third Edition Singapore: Thomson South-Western. Mankiw,  N.  Gregory.  2006. Makroekonomi. Edisi  Keenam.  Penerbit  Erlangga.  Ja- karta
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
Massayu, Elliza. Ismail, Munawar. 2013. “Ana- lisa  Pengaruh  Variabel  Ekonomi  Ter- hadap  Investasi  Asing  di  Indonesia”.
Skripsi ,  Universitas  Brawijaya,  Ma- lang. (tidak dipublikasikan) Mceachern.  2000. Pengantar  Ekonomi  Mikro: Pendekatan  Kontenporer .  Salemba Empat, Jakarta. Muwarni,  Sri.  2007.  “Analisis  kebijakan moneter  (inflasi,  tingkat  suku  bunga dan nilai tukar) kaitannya dengan pena- naman modal asing pendekatan Taylor Rule” .  Tesis ,  Universitas  Dipenogoro, Semarang. (tidak dipublikasikan) OECD.  2005. Guiding  Principles  For Regula- tory Quality and Performance . Pham, Hoang Mai. 2004. FDI and Development in  Vietnam .  Institute  of  South  East
Asian Studies: Singapore. Prawira,  Bayu.  2014.  “Indonesia  Paling Diminati Investor Asing”. http://pindai.co/main/detailnews/1463 81/1409706567 Rimsky K. Judiseno. 2002. Pajak dan Strategi Bisnis .  Gramedia  Pustaka  Umum,  Ja- karta.
Rothstein, Bo dan Jan,Teorell. 2003. “What is Quality  of  Governance?  A  Theory  of Impartial  Political  Institutions”. Qual- ity of Governance Paper Series . Gote- berg University Sadono Sukirno. 2000. Makroekonomi Modern: perkembangan  pemikiran  dari  klasik hingga  keynesian  baru. Jakarta:  Raja Grafindo Persada. Shapiro, Alan C. 2003. Multinational Financial Management  seventh  edition .  John Wiley and Sons, Inc: California.

## Sarwedi. 2002. “Investasi Asing
Langsung di Indonesia dan Faktor yang mempengaruhinya”. Jurnal  Akutansi dan Keuangan , Vol. 4, No. 1, Universi- tas Kristen Petra, Surabaya. Sitinjak, Robudi Musa. 2011. “Analisa Faktor-
Faktor  yang  Mempengaruhi  Pena- naman Modal Asing Langsung di Indo- nesia” .  Skripsi ,  Universitas  Indonesia, Jakarta.(tidak dipublikasikan) Tambunan,Tulus. 2006. “Growth of Foreign In- vestment  in  Indonesia  and  Encounter- ing problems”. Kamar Dagang dan In-
dustri (KADIN), Jakarta.
Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  1
Tahun  1976  Tentang  Penanaman Modal Asing. Tersedia: https://bppt.jabarprov.go.id (18-09- 2012).
Van De Walle, Steven. 2005. “Measuring Bu- reaucratic Quality in Governance Indi- cators”. EGPA Annual Conference . World Bank. (2000-2012. Export of Goods and Services . Indonesia. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang-
gal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Export of Goods and Services . Singapura. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang-
gal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Export of Goods and Services . Malaysia. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Export of Goods and
Services.
Thailand. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Export of Goods and Services . Philiphina.(Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Export of Goods and Services. Vietnam. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In- vestment .Indonesia.(Website) http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In-
vestment . Singapura. (Website)
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In-
vestment . Malaysia. (Website)
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In-
vestment . Thailand. (Website)
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In- vestment . Philiphina. (Website)
http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Foreign  Direct  In- vestment . Vietnam. (Website) http://data.worldbank.org/indica- tor/BX.KLT.DINV.CD.WD  (diakses tanggal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic Product . Indonesia. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang-
gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic Product . Singapura. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang- gal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic
Product . Malaysia. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang-
gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic
Product . Thailand. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang-
gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic
Product . Philiphina. (Website).
http://data.worldbank.org/indica-
tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang-
gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Gross  Domestic
Product . Vietnam. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/NY.GDP.MKTP.CD (diakses tang-
gal 12 Desember 2014)
Pengaruh Kebijakan Makroekonomi dan kualitas Kelembagaan Terhadap Foreign Direct Invesment Di Asean-6
World Bank (2000-2012). Inflation Rate . Indo-
nesia. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Inflation Rate . Singa- pura. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Inflation  Rate .  Ma- laysia. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Inflation Rate . Thai- land. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Inflation  Rate . Philiphina. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Inflation  Rate .  Vi-
etnam. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/FP.CPI.TOTL.ZG/coun- tries/1W?display=graph  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Indonesia. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Singapura. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Malaysia. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Thailand. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang-
gal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Philiphina. (Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang- gal 12 Desember 2014) World Bank (2000-2012). Import of Goods and Services . Vietnam. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/BM.GSR.GNFS.CD  (diakses  tang-
gal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Labor  Force. Indo- nesia.
(Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Labor Force . Singa- pura.
(Website). http://data.worldbank.org/indica-
tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014)
World Bank (2000-2012). Labor Force . Malay- sia. (Website). http://data.worldbank.org/indica- tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Labor  Force .  Thai- land. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Labor  Force .  Phili- pina. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014)
World  Bank  (2000-2012). Labor  Force .  Vi-
etnam. (Website).
http://data.worldbank.org/indica- tor/SL.TLF.TOTL.IN  (diakses  tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Indonesia.(Website).
http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Singapura.(Website). http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Malaysia.(Website). http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Thailand.(Website).
http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Philiphina.(Website). http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014) World  Bank  (2000-2012). Worldwide  Govern- ance  Indicators .  Vietnam.(Website). http://info.worldbank.org/govern- ance/wgi/index.aspx#home (diakses tanggal 12 Desember 2014)
Aw dan Ting. 2010. “The Determinants of In- ward  Foreign  Direct  Investment  the Case of Malaysia”. International Jour- nal  of  Business  and  Society .  Vol.  11,
No 1: 59-76 Yusuf, Ahmad.2014. Analisis Regulasi Batasan Defisit Anggaran . Jakarta: STAN. http://www.tradingeconomics.com/Singa- pura/government-budget http://www.tradingeconomics.com/Malay- sia/government-budget http://www.tradingeconomics.com/Thai- land/government-budget