Sulistio, H. G., Syuaib Ahkam and Wisudanto, W. (2024) “Pengaruh Klasifikasi Emiten Syariah dan Non-Syariah bagi Investor untuk Memilih Emiten Perusahaan yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia”, Sebatik, 28(1).
Submitted:  2023-09-29 Accepted:  2024-06-18 Published:  2024-06-29
Open access article licensed under CC-BY DOI:10.46984/sebatik.v28i1.2373
PENGARUH KLASIFIKASI EMITEN SYARIAH DAN KONVENSIONAL BAGI INVESTOR UNTUK MEMILIH EMITEN PERUSAHAAN YANG TERCATAT DI BURSA EFEK INDONESIA
Hansen Gunawan Sulistio 1) , Syuaib Ahkam 2) , dan Wisudanto 3)
1,2 Magister Manajemen Teknologi, Institut Teknologi Sepuluh Nopember
3 Manajemen, Universitas Airlangga
1,2 Jalan Cokroaminoto 12A, Surabaya, 60264
3 Jalan Airlangga 4-6, Surabaya, 60285 E-mail : hansengun388@gmail.com 1) , syuaib.ahkam@gmail.com 2) , wisudanto@feb.unair.ac.id 3)

## ABSTRAK
Pasar modal di Indonesia telah mengalami perkembangan pesat, dengan semakin banyak perusahaan yang mencari pendanaan melalui penawaran saham kepada investor. Dalam konteks ini, investor memiliki beragam pilihan, termasuk investasi dalam saham  emiten  yang  mengikuti  prinsip-prinsip  syariah  atau  saham  emiten  konvensional.  Klasifikasi  emiten  ini  dapat mempengaruhi keputusan investasi investor, dan pengaruhnya masih perlu diteliti lebih lanjut. Penelitian ini bertujuan untuk mengevaluasi apakah klasifikasi emiten mempengaruhi preferensi investor, dan untuk mengidentifikasi  faktor-faktor yang mempengaruhi  pilihan  investor.  Penelitian  ini  menggunakan  data  historis  saham  dan  informasi  terkait  dari  Bursa  Efek Indonesia selama periode tertentu. Sampel penelitian terdiri dari sejumlah emiten syariah dan  konvensional yang terdaftar dalam pasar modal Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian, penelitian ini memberikan wawasan yang berharga bagi pihak berkepentingan,  termasuk  perusahaan  emiten,  regulator  pasar  modal,  dan  investor,  dalam  memahami  faktor-faktor  yang mempengaruhi preferensi investasi di pasar modal Indonesia.

## Kata Kunci : Syariah, Konvensional, Saham, Klasifikasi Saham

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan ekonomi suatu negara bisa dilihat dari pertumbuhan  pasar  modalnya.  Pasar  modal  memainkan peran penting dalam perekonomian suatu negara dengan berfungsi  sebagai  sarana  untuk  meratakan  pendapatan (Wiyono,  2020).  Pasar  modal  dapat  dijelaskan  sebagai kegiatan  di  mana  investor  bertemu  dengan  perusahaan yang  membutuhkan  modal  (emiten)  (Rahmawati,  2019). Tujuan  dari  pasar  modal,  terutama  di  Indonesia,  adalah untuk  menghimpun  dana  dari  masyarakat  guna mengalirkannya ke sektor yang lebih produktif. Semakin banyak  perusahaan  yang  mencari  pendanaan  melalui penawaran saham kepada investor, dan investor memiliki beragam pilihan dalam memilih saham yang akan mereka investasikan.
Momentum  ini  mendorong  beberapa  investor  untuk melakukan  transaksi  saham  dengan  jangka  waktu  yang relatif  cepat  untuk  mendapatkan  keuntungan  tanpa mempertimbangkan  saham  tersebut  memiliki  klasifikasi syariah  atau  tidak  (Masrizal  et  al.,  2020).  Mendukung hasil  kajian  tersebut,  (Listyaningsih  &  Krishnamurti, 2016)  menemukan  bahwa  saham-saham  Jakarta  Islamic Index memiliki karakteristik yang unik selain didasarkan pada prinsip-prinsip Islam. Mereka memiliki kapitalisasi pasar yang tinggi dan likuiditas yang tinggi.
Salah satu perbedaan utama dalam pilihan investasi di pasar modal Indonesia adalah antara saham emiten yang mengikuti  prinsip-prinsip  syariah  dan  saham  emiten
konvensional.  Klasifikasi  emiten  ini,  memiliki  potensi untuk  mempengaruhi  keputusan  investasi  investor. Investor  yang  mendasarkan  keputusan  mereka  pada pertimbangan syariah mungkin lebih cenderung memilih saham emiten syariah, yang sesuai dengan prinsip-prinsip keuangan Islam. Di sisi lain, investor lain mungkin lebih fokus  pada  kinerja  finansial  dan  faktor-faktor  ekonomi dalam memilih saham, tanpa mempertimbangkan aspek- aspek syariah.
Dari penelitian yang pernah dilakukan oleh Amalia & Kartikasari  (2016)  mengenai  analisis  perbandingan kinerja  saham  perusahaan  manufaktur  yang  terindeks syariah  dan  konvensional,  mereka  menggunakan  data return  saham  yang  kemudian  menyimpulkan  bahwa kinerja return saham perusahaan manufaktur konvensional lebih tinggi daripada yang syariah. Namun, penelitian  tersebut  juga  menekankan  bahwa  nilai  return bukanlah  satu-satunya  faktor  yang  penting  dalam investasi.  Meskipun  nilai  return  perusahaan  manufaktur konvensional  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  yang syariah, hasil tersebut tidak menunjukkan perbedaan yang signifikan
Namun, dalam penelitian yang dilakukan pada tahun 2019 oleh Madyan, ditemukan bahwa biaya seleksi yang merugikan  ( adverse  selection  cost )  dalam  perusahaan manufaktur yang sahamnya dikategorikan sebagai Islami lebih  rendah  daripada  perusahaan  yang  sahamnya dikategorikan  sebagai  non-Islami.  Meskipun  demikian,
bukti  yang  mendukung  temuan  ini  tidak  cukup  kuat. Penelitian  ini  juga  menganggap  bahwa  kondisi  pasar saham saat itu cukup sulit untuk diteliti lebih lanjut karena pasar  modal  sedang  mengalami booming ,  sehingga tindakan untuk segera memanfaatkan peluang adalah hal yang umum pada saat itu.
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ruwi  dan  M. Andryzal  pada  tahun  2020,  kesimpulan  yang  dapat diambil  adalah  bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang signifikan antara return dan risiko saham syariah dengan saham  konvensional.  Penelitian  ini  mencakup  periode Desember  2016 hingga  November  2019  dan  fokus  pada Jakarta  Islamic  Index  (JII)  dan  Investor33.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa saham-saham syariah dan saham  konvensional  memiliki  tingkat  return  dan  risiko yang serupa.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menggali  lebih  dalam apakah  klasifikasi  emiten  (syariah  vs.  konvensional) memiliki pengaruh signifikan terhadap preferensi investor di  pasar  modal  Indonesia.  Kami  juga  akan  mencoba mengidentifikasi  faktor-faktor  apa  yang  mungkin mempengaruhi  pilihan  investor  dalam  memilih  saham emiten  yang  sesuai  dengan  preferensi  mereka.  Untuk mencapai  tujuan  tersebut,  kami  akan  menggunakan data historis  saham  dan  informasi terkait  yang diperoleh  dari Bursa Efek Indonesia selama periode bulan Januari 2023 hingga  Agustus  2023.  Sampel  penelitian  kami  akan mencakup  sejumlah  emiten  syariah  dan  konvensional yang terdaftar di pasar modal Indonesia.
Melalui  analisis  data  yang  diperoleh  dari  IDX mengenai  parameter  utama  yang  signifikan  dalam hubungannya  dengan  investor,  yaitu  volume  dan frekuensi,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengungkap wawasan  berharga  yang  dapat  bermanfaat  bagi  berbagai pihak.  Ini  termasuk  perusahaan  emiten  yang  mencari pendanaan,  regulator  pasar  modal  yang  bertanggung jawab  atas  pengawasan  pasar,  dan  investor  yang  ingin membuat keputusan investasi yang cerdas. Penelitian ini juga  diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi  positif dalam  memperkuat  pasar  modal  Indonesia  melalui peningkatan pemahaman terhadap preferensi investor dan faktor-faktor  yang  mempengaruhi  keputusan  mereka. Dengan  pemahaman  yang  lebih  mendalam  mengenai bagaimana  volume  dan  frekuensi  berpengaruh  pada tindakan  investor,  para  pemangku  kepentingan  dapat mengambil  langkah-langkah  yang  lebih  cerdas  dalam mengelola  investasi  dan  memajukan  pasar  modal Indonesia  menuju  kondisi  yang  lebih  stabil  dan berkelanjutan.

## 2. RUANG LINGKUP
Penelitian  ini  memiliki  ruang  lingkup  yang  terbatas pada  beberapa  aspek  tertentu  yang  berkaitan  dengan preferensi investor dalam memilih saham emiten syariah atau  konvensional  di  pasar  modal  Indonesia.  Adapun ruang lingkup penelitian ini mencakup hal-hal berikut:
1. Klasifikasi Emiten : Penelitian ini akan memfokuskan pada  perbedaan  antara  emiten  syariah  dan
konvensional  di  pasar  modal  Indonesia.  Kami  akan menganalisis
bagaimana klasifikasi ini mempengaruhi preferensi investor.
2. Preferensi  Investor : Penelitian  ini  akan  mencoba memahami preferensi investor dalam memilih saham emiten  syariah  atau  konvensional.  Kami  akan mengevaluasi  apakah  investor  cenderung  memilih saham  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  syariah  atau apakah faktor-faktor ekonomi lainnya lebih mempengaruhi keputusan mereka.
3. Faktor-Faktor
Pengaruh : Kami akan mengidentifikasi faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi  pilihan  investor  dalam  memilih saham  emiten.  Faktor-faktor  ini  bisa  mencakup kinerja  historis  saham  seperti  frekuensi  harian  dan volume transaksi harian
4. Data dan Metodologi : Penelitian ini akan menggunakan  data  historis  saham  dan  informasi terkait  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia selama  periode  bulan  Januari  2023  hingga  Agustus 2023.  Metodologi  analisis  akan  mencakup  analisis statistik  untuk  mengidentifikasi  hubungan  antara klasifikasi emiten dan preferensi investor.
5. Batas  Waktu:  Penelitian  ini  akan  membatasi  waktu sampai  pada  periode  tertentu  yang  relevan  dengan data  yang  tersedia.  Penelitian  ini  tidak  akan mencakup  analisis  jangka  panjang  yang  melibatkan tren jangka panjang di pasar modal Indonesia.
6. Implikasi : Penelitian ini akan mencoba mengidentifikasi  implikasi  hasil  penelitian  bagi berbagai  pihak,  termasuk  perusahaan  emiten, regulator pasar modal, dan investor.
7. Keterbatasan : Penelitian ini juga akan mengidentifikasi keterbatasan-keterbatasan yang ada dalam analisisnya, termasuk batasan dalam data yang digunakan,  serta  potensi  bias  atau  faktor  lain  yang dapat mempengaruhi hasil penelitian.
Ruang  lingkup  ini  akan  membantu  menyelidiki hubungan  antara  klasifikasi  emiten  dan  preferensi investor  di  pasar  modal  Indonesia,  serta  faktor-faktor yang  mempengaruhi  pilihan  mereka.  Penelitian  ini diharapkan  dapat  memberikan  pemahaman  yang  lebih baik  tentang  dinamika  pasar  modal  Indonesia  dalam konteks saham syariah dan konvensional.

## 3. BAHAN DAN METODE
Dalam artikel ini, penulis akan melakukan penelitian menggunakan metode dan data sebagai berikut:

## 3.1 Index Saham Bursa Efek Indonesia
Salah satu perbedaan utama dalam pilihan investasi di pasar modal Indonesia adalah antara saham emiten yang mengikuti  prinsip-prinsip  syariah  dan  saham  emiten konvensional.  Saham  emiten  syariah  adalah  saham  dari perusahaan  yang  mematuhi  aturan-aturan  syariah  Islam, seperti larangan terhadap riba dan investasi dalam industri yang  dianggap  haram.  Sebaliknya,  saham  emiten konvensional tidak mematuhi prinsip-prinsip tersebut. Ini
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
memungkinkan  investor  untuk  memilih  investasi  yang sesuai dengan keyakinan dan nilai-nilai mereka  (Hartati et al., 2021).
Dalam  beberapa  tahun  terakhir,  investasi  syariah dalam  aset  keuangan  cenderung  lebih  menarik  bagi investor  di  Indonesia  daripada  investasi  riil,  karena investasi  syariah  dalam  aset  keuangan  menawarkan banyak  manfaat  yang  mungkin  lebih  besar  daripada berinvestasi  dalam  aset  berwujud  tanpa  melanggar Syariah  Islam  (Toto  et  al.,  2020).  Pasar  saham  syariah telah  menunjukkan  eskalasi  besar-besaran,  terutama setelah  krisis  keuangan  global  pada  tahun  2008,  karena kesadaran  berbagai  pihak  terhadap  keuangan  syariah meningkat (Ahmid & Ondes., 2019).
Berdasarkan  laporan  terbaru  dari  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK)  (OJK  2023),  bahwa  pada  tahun  2023 pasar  modal  syariah  di  Indonesia  diperkirakan  akan tumbuh  sebesar  10%  dibandingkan  tahun  sebelumnya. Laporan  yang  sama  juga  menyebutkan  bahwa  ada  13 sektor industri yang masuk pasar modal syariah, beserta proporsi jumlah sahamnya.
Sektor  industri  tersebut  adalah:  1.  Barang  konsumen non-primer sebesar 17,93%. 2. Barang konsumen primer sebesar  14,86%.  3.  Properti  sebesar  12,98%.  4. Pertambangan  sebesar  11,68%.  5.  Perbankan  sebesar 9,94%.  6.  Telekomunikasi  dan  teknologi  informasi sebesar  8,71%.  7.  Konstruksi  dan  bangunan  sebesar 6,57%.  8.  Transportasi  sebesar  5,91%.  9.  Farmasi  dan kesehatan  sebesar  4,94%.  10.  Perdagangan  besar  dan eceran sebesar 4,69%. 11. Manufaktur sebesar 2,92%. 12. Jasa  keuangan  lainnya  sebesar  0,77%.  13.  Energi terbarukan dan lingkungan hidup sebesar 0,01%.
Adapun pada penutupan perdagangan akhir Semester II-2022,  menurut  OJK,  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  berada  pada  level  6.850,62  atau  naik  sebesar 4,09% secara year-on-year (yoy) dibandingkan penutupan akhir  Desember  2021.  Kapitalisasi  pasar  saham meningkat  sebesar  15,06%  (yoy)  menjadi  Rp  9.499,14 triliun. Nilai transaksi saham pada Semester II-2022 naik sebesar 1,81% (yoy) menjadi Rp 1.750,53 triliun.
Sedangkan di pasar surat utang, Indonesia Composite Bond Index (ICBI) berada pada level 344,78 dan secara yoy  ICBI  naik  sebesar  3,60%.  Perkembangan  industri pengelolaan  investasi  mengalami  penurunan,  di  mana NAB  Reksa  Dana  turun  sebesar  -12,72%  (yoy)  atau berada  pada  nilai  Rp  504,86  triliun.  Pada  periode Semester II-2022 terdapat 133 Penawaran Umum dengan nilai emisi mencapai Rp 155,60 triliun yang terdiri dari 42 Penawaran Umum IPO Saham senilai Rp 14,65 triliun, 33 Penawaran  Umum  Terbatas  senilai  Rp  66,22  triliun,  58 Penawaran  Umum  Efek  Bersifat  Utang  dan/atau  Sukuk (EBUS)  senilai  Rp  74,74  triliun.  Pada  Semester  II-2022 jumlah  Penawaran  Umum  mengalami  peningkatan sebesar  15,65%  (yoy),  namun  demikian  total nilai  emisi mengalami penurunan sebesar -43,48% (yoy).
Indeks saham adalah ukuran statistik yang mencerminkan  keseluruhan  pergerakan  harga  atas sekumpulan saham yang dipilih berdasarkan kriteria dan
metodologi  tertentu  untuk  dievaluasi  secara  berkala. Index ini bertujuan untuk mengukur sentimen pasar guna dijadikan  produk  investasi  pasif  seperti  Reksa  Dana Indeks dan ETF Indeks serta produk turunannya. Indeks saham  ini    juga  digunakan  sebagai  benchmark  bagi portofolio  aktif  dan  proksi  dalam  mengukur  model pengembalian  investasi  termasuk  risikonya  (IDX  2023). PT  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  secara  aktif  terus melakukan inovasi dalam pengembangan dan penyediaan indeks saham yang dapat digunakan oleh seluruh pelaku pasar modal, baik bekerja sama dengan pihak lain maupun tidak. Saat ini BEI memiliki 43 indeks saham di antaranya :
1. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
2. IDX80
3. LQ45
4. IDX30
5. IDX Quality30
6. IDX Value30
7. IDX Growth30
8. IDX ESG Leaders
9. IDX LQ45 Low Carbon Leaders
10. IDX High Dividend 20
11. IDX BUMN20
12. Indeks  Saham  Syariah  Indonesia/Indonesia  Sharia Stock Index (ISSI)
13. Jakarta Islamic Index 70 (JII70)
14. Jakarta Islamic Index (JII)
15. IDX-MES BUMN 17
16. IDX Sharia Growth
17. IDX SMC Composite
18. IDX SMC Liquid
19. KOMPAS100
20. BISNIS-27
21. MNC36 22. Investor33
23. infobank15
24. SMinfra18
25. SRI-KEHATI
26. ESG Sector Leaders IDX KEHATI
27. ESG Quality 45 IDX KEHATI
28. PEFINDO25
29. PEFINDO i-Grade
30. Indeks Papan Utama
31. Indeks Papan Pengembangan
32. Indeks Papan Akselerasi
33. IDX Sektor Energi (IDXENERGY)
34. IDX Sektor Barang Baku (IDXBASIC)
35. IDX Sektor Perindustrian (IDXINDUST) 36. IDX Sektor Barang Konsumen Primer (IDXNONCYC) 37. IDX Sektor Barang Konsumen Non-Primer (IDXCYCLIC)
38. IDX Sektor Kesehatan (IDXHEALTH)
39. IDX Sektor Keuangan (IDXFINANCE)
40. IDX Sektor Properti & Real Estate (IDXPROPERT)
41. IDX Sektor Teknologi (IDXTECHNO)
42. IDX Sektor Infrastruktur (IDXINFRA)
43. IDX Sektor Transportasi & Logistik (IDXTRANS)
Untuk indeks saham syariah atau ukuran statistik yang mencerminkan  pergerakan  harga  sekumpulan  saham syariah  diseleksi  berdasarkan  kriteria  tertentu.  Otoritas Jasa  Keuangan  (OJK)  menerbitkan  Daftar  Efek  Syariah (DES) untuk memudahkan investor dalam mencari acuan dalam berinvestasi syariah di pasar modal. Pengembangan indeks  saham  syariah  dilakukan  oleh  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  dengan  melihat  kebutuhan  pelaku industri  pasar  modal.  Saat  ini,  terdapat  5  indeks  saham syariah di pasar modal Indonesia (IDX 2023):
1. Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI):  Indeks komposit  saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI. Diluncurkan  pada  tanggal  12  Mei  2011,  ISSI merupakan indikator dari kinerja pasar saham syariah yang tercatat di BEI. Konstituen ISSI adalah seluruh saham  syariah  yang  masuk  ke  dalam  Daftar  Efek Syariah (DES) yang diterbitkan oleh OJK dan tercatat di papan utama dan papan pengembangan BEI.
2. Jakarta  Islamic  Index  (JII):  Indeks  saham  syariah yang  pertama  kali  diluncurkan  di  pasar  modal Indonesia  pada  tanggal  3  Juli  2000.  Indeks  saham syariah  ini  mengukur  harga  dari  30  saham  syariah yang  memiliki  kapitalisasi  pasar  dan  likuiditas transaksi tertinggi.
3. Jakarta Islamic Index 70 (JII70 Index): Indeks saham syariah  yang  diluncurkan  BEI  pada  tanggal  17  Mei 2018.  Indeks  saham  syariah  ini  mengukur  kinerja harga dari 70 saham syariah yang memiliki memiliki kapitalisasi pasar dan likuiditas transaksi tertinggi.
4. IDX-MES  BUMN  17:  Indeks  saham  syariah  yang diluncurkan BEI pada Kamis 29 April 2021. Indeks saham  syariah  ini  mengukur  kinerja  harga  dari  17 saham  syariah  yang merupakan  Badan  Usaha  Milik Negara  (BUMN)  dan  afiliasinya  yang  memiliki likuiditas  baik,  kapitalisasi  pasar  besar,  serta didukung oleh fundamental perusahaan yang baik.
5. IDX  Sharia  Growth:  Indeks  saham  syariah  yang diluncurkan  BEI  pada  31  Oktober  2022.  Indeks saham  syariah  ini  mengukur  kinerja  harga  dari  30 saham syariah yang memiliki tren pertumbuhan laba bersih dan pendapatan relatif terhadap harga dengan likuiditas transaksi serta kinerja keuangan yang baik.
Menurut buku panduan indeks harga saham bursa efek Indonesia  (Indonesia  Stock  Exchange,  2010),  bahwa seiring  dengan  meningkatnya  aktivitas  perdagangan, kebutuhan  untuk  memberikan  informasi  yang  lebih lengkap  kepada  masyarakat  mengenai  perkembangan bursa juga semakin meningkat. Salah satu informasi yang diperlukan  tersebut  adalah  indeks  harga  saham  sebagai cerminan dari pergerakan harga saham.
Seluruh indeks yang ada di BEI menggunakan metode perhitungan yang sama, yaitu metode rata-rata tertimbang berdasarkan jumlah saham tercatat. Perbedaan utama pada masing-masing indeks jumlah emiten dan nilai dasar yang digunakan  untuk  penghitungan  indeks.  Misalnya,  untuk Indeks LQ45 menggunakan 45 saham untuk perhitungan
indeks, sedangkan Jakarta Islamic Index (JII) menggunakan  30  saham  untuk  perhitungan  indeks. Indeks-indeks tersebut ditampilkan terus menerus melalui display wall di lantai bursa dan disebarkan ke masyarakat luas oleh data vendor melalui data feed.

## 3.2 Data Ringkasan Saham
Salah  satu  metode  yang  umum  digunakan  oleh investor  dalam  menganalisis  saham  adalah  dengan memanfaatkan  data  historis.  Data  historis  merupakan komponen integral dari analisis teknikal, di mana hal ini melibatkan penggunaan grafik dan data pergerakan harga saham yang terjadi di masa lalu. Tujuan dari analisis ini adalah  untuk  mengidentifikasi  pola  dan  tren  yang  dapat memberikan wawasan mengenai kondisi perusahaan serta dinamika pasar saham saat ini. Data historis memungkinkan  investor  untuk  memahami  bagaimana harga  saham  telah  merespons  berbagai  situasi  pasar  dan faktor  ekonomi  yang  terjadi  pada  periode  sebelumnya. Data  ini  mencakup  informasi  mengenai  harga  saham, volume  perdagangan,  serta  berbagai  indikator  teknikal seperti moving  average , relative  strength  index ,  dan bollinger bands (Firmansyah et al,2021).
Data  historis  saham  dapat  diakses  dengan  memilih nama  emiten  dan  mengatur  rentang  waktu  pergerakan saham  yang  ingin  dilihat.  Informasi  tersebut  biasanya tersedia  dalam  format spreadsheet yang  dapat  diunduh melalui situs web resmi Bursa Efek Indonesia (Rosyidah & Hafi,2021).

## 3.3 Aktivitas Saham oleh Investor
Frekuensi  perdagangan  merupakan  total  transaksi yang diperjual belikan pada waktu tertentu (Andiani dan Gayatri,  2018)  Frekuensi  perdagangan  saham  memiliki dampak  signifikan  pada  jumlah  saham  yang  beredar. Saham  yang  diperdagangkan  secara  aktif,  dengan frekuensi  tinggi,  dianggap  sebagai  saham  yang  sangat aktif.  Tingginya  frekuensi  perdagangan  saham  biasanya disebabkan  oleh  banyaknya  minat  investor  dalam transaksi saham tersebut.
Volume  perdagangan  adalah  total  dari  lembaran saham  dalam  pasar  modal  yang  sudah  di  jual  maupun dibeli sehingga bisa menampilkan respon pasar dan reaksi investor kepada data yang masuk ke dalam bursa tersebut (Pousette  et  al.  ,2014).  Tingkat  likuiditas  suatu  efek menjadi  hal  yang  krusial  bagi  investor  sebelum  mereka melakukan  investasi  atau  penanaman  modal.  Sehingga, frekuensi  perdagangan  saham  yang  tinggi  menunjukkan minat investor yang kuat, sementara volume perdagangan saham  mencerminkan  tingkat  likuiditas  dan  aktivitas pasar yang potensial

## 3.4 Metode Pearson dan Spearman
Salah  satu  metode  statistik  yang  sering  digunakan untuk  menemukan  relasi  antara  variabel-variabel  dalam data  numerik  adalah  teknik  korelasi  Pearson  atau  yang dikenal juga sebagai Korelasi Product Moment. Korelasi Pearson  Product  Moment  adalah  metode  pengukuran
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
yang  bersifat  parametrik  dan  menghasilkan  koefisien korelasi.  Koefisien  korelasi  digunakan  untuk  menilai sejauh  mana  hubungan  linear  antara  dua  variabel.  Jika hubungan antara dua variabel tidak bersifat linear, maka nilai Koefisien korelasi Pearson tidak akan mencerminkan kekuatan  hubungan  antara  kedua  variabel  yang  sedang diuji,  bahkan  jika  sebenarnya  terdapat  hubungan  yang kuat antara keduanya (Yanti et al., 2021).
Korelasi  Pearson  dan  Korelasi  Spearman  adalah  dua metode  pengujian  korelasi  yang  berbeda.  Korelasi Pearson  digunakan  untuk  mengukur  derajat  hubungan antara  dua  variabel  yang  memiliki  skala  interval  atau rasio,  berdistribusi  normal,  dan  menghasilkan  nilai korelasi antara -1, 0, dan 1 (Zhang et al., 2020).
Di sisi lain, Korelasi Spearman digunakan ketika kita memiliki data yang bersifat nonparametrik atau memiliki skala  ordinal.  Metode  ini  memungkinkan  pengukuran korelasi  pada  data  yang  dapat  diurutkan  dalam  skala ordinal,  yang  memungkinkan  peneliti  untuk  meranking objek  penelitiannya  dalam  dua  rangkaian  berurut (Andréas dan Alfonso, 2020).

## 4. PEMBAHASAN
Pendekatan  untuk  penelitian  ini  adalah  mengambil data yang relevan dan relevan, yaitu 'volume', 'frekuensi', dan  'klasifikasi  syariah/konvensional',  dan  kemudian menghitung  tingkat  korelasinya  menggunakan  metode Pearson  dan  Spearman.  Langkah-langkah  ini  penting untuk memahami hubungan antara aktivitas investor dan jenis klasifikasi saham dalam konteks analisis keuangan. Dengan  demikian,  penelitian  ini  memberikan  kontribusi penting dalam mengungkapkan apakah aktivitas investor memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  klasifikasi saham  dan  memahami  faktor-faktor  apa  yang  mungkin mempengaruhi kinerja emiten secara lebih mendalam.

## Tabel 1. Dataset Penelitian
Volume Frekuensi Syariah/Konvension al 34621 43 1 1787872 66 0 1 0 0 … 19197 3 1 10571 5 1
Pada  tabel  1  yang  terlampir,  penelitian  ini  berfokus pada  tiga  parameter  kunci  yang  telah  diseleksi  untuk analisis lebih lanjut. Parameter pertama adalah 'Volume,' yang merupakan  hasil  dari perhitungan  rata-rata  volume harian  selama  periode  waktu  tertentu  yang  telah ditentukan. Parameter kedua adalah 'Frekuensi,' yang juga
merupakan  data  rata-rata  frekuensi  harian  yang  diambil dari  periode  waktu  yang  sama.  Selanjutnya,  parameter ketiga  adalah  'Klasifikasi  Syariah/Konvensional,'  yang digunakan untuk membedakan jenis saham dalam dataset ini. Data dengan nilai 1 mengindikasikan saham syariah, sementara  data  dengan  nilai  0  mengacu  pada  saham konvensional  atau  saham  konvensional.  Penjelasan parameter-parameter ini menjadi penting dalam kerangka penelitian  untuk  mengidentifikasi  dan  menganalisis hubungan antara aktivitas investor, yang tercermin dalam 'Volume'  dan  'Frekuensi,'  dengan  jenis  saham  yang dihasilkan dalam 'Klasifikasi Syariah/Konvensional.'

## Gambar 1. Gambaran Distribusi Data Frekuensi Saham
Pada gambar 1, terdapat dua jenis titik yang berwarna biru  dan  merah,  yang  mewakili  masing-masing  indeks saham  syariah  dan  indeks  saham  konvensional  atau konvensional. Gambar tersebut mengilustrasikan distribusi  frekuensi  data  dari  indeks  saham  yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia,  dengan perbandingan  status  syariah  dan  konvensional.  Melalui distribusi  data  yang  tergambar,  meskipun  ada  beberapa data  yang  tersebar  jauh  dari  titik  0,  mayoritas  data cenderung mendekati 0. Hal ini mengindikasikan bahwa nilai frekuensi secara umum tampaknya tidak dipengaruhi secara signifikan oleh status syariah atau konvensional.

## Gambar 2. Gambaran Distribusi Data Volume Saham
Demikian juga pada gambar 2 distribusi data volume saham, terlihat mayoritas data mendekati angka 0 dengan hanya  sedikit  data  yang  tersebar  lebih  jauh.  Hal  ini
menunjukkan  kemungkinan  bahwa  volume  saham  tidak terlalu dipengaruhi oleh status syariah atau konvensional. Sebagian  besar  data  yang  cenderung  mendekati  0 mengindikasikan bahwa status syariah atau konvensional mungkin  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap volume perdagangan saham.

## Tabel 2. Tabel Hasil Kalkulasi Korelasi
Pearson Spearman Frekuensi 0.06113817 0.15899137 Volume -0.00718064 0.14994592
Selain  melakukan  pendekatan  visual,  penulis  juga melakukan analisis menggunakan rumus korelasi Pearson dan Spearman. Dalam analisis Pearson, variabel frekuensi dan  volume  diuji  untuk  melihat  korelasinya  terhadap status  syariah  saham.  Hasil  dari  rumus  Pearson menunjukkan  nilai  0.06113817  untuk  variabel  frekuensi dan -0.00718064 untuk variabel volume, yang mengindikasikan  bahwa  frekuensi  dan  volume  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  status  syariah saham dapat dilihat pada tabel 2.
Selanjutnya,  analisis  menggunakan  rumus  Spearman juga  dilakukan  dengan  mengkorelasikan  variabel frekuensi  dan  volume  terhadap  status  syariah  saham. Hasil  dari  rumus  Spearman  menunjukkan  nilai 0.15899137  untuk  variabel  frekuensi  dan  0.14994592 untuk  variabel  volume.  Nilai-nilai  ini  mengindikasikan bahwa terdapat sedikit korelasi yang mungkin mempengaruhi status syariah saham, meskipun pengaruhnya tidak terlalu signifikan.

## 5. KESIMPULAN
Analisis  korelasi  menggunakan  metode  Pearson  dan Spearman  menunjukkan  bahwa  variabel  frekuensi  dan volume  memang  memiliki  pengaruh  yang  sangat  lemah terhadap  status  syariah  saham  dalam  dataset  ini. Meskipun  terdapat  sedikit  korelasi  yang  mungkin mempengaruhi  status  syariah,  nilai-nilai  korelasi  yang mendekati  nol  menunjukkan  bahwa  pengaruhnya  sangat kecil dan tidak signifikan secara statistik.
Dalam  konteks  ini,  meskipun  frekuensi  perdagangan saham  dan  volume  saham  mungkin  memiliki  pengaruh minimal terhadap status syariah, pengaruh tersebut tidak cukup  kuat  untuk  menjadi  faktor  penentu  utama  dalam menentukan apakah sebuah saham dikategorikan sebagai saham  syariah  atau  konvensional.  Faktor-faktor  lain, seperti  kepatuhan  terhadap  prinsip-prinsip  syariah  yang lebih kompleks, mungkin memiliki peran yang lebih besar dalam menentukan status syariah suatu saham.
Dengan  demikian, meskipun terdapat  pengaruh  yang sangat  kecil  dari  variabel  frekuensi  dan  volume,  hasil analisis  menunjukkan  bahwa  faktor-faktor  lain  lebih dominan dalam menentukan status syariah saham dalam dataset ini.

## 6. SARAN
Meskipun  telah  banyak  analisis  yang  mendukung evaluasi  kinerja  emiten,  temuan  ini  mengindikasikan bahwa  klasifikasi  syariah  saham  terhadap  aktivitas investor memiliki pengaruh yang sangat lemah dan tidak signifikan  dalam  konteks  dataset  yang  diamati.  Oleh karena itu, penelitian lanjutan dapat fokus pada aspek lain yang mungkin lebih mempengaruhi performa emiten, baik yang  terkait  dengan  faktor-faktor  internal  perusahaan maupun faktor eksternal pasar keuangan. Dengan begitu, penelitian  ini  dapat  memberikan  wawasan  lebih  lanjut tentang  faktor-faktor  yang  benar-benar  berdampak signifikan  pada  kinerja  emiten,  yang  pada  gilirannya dapat  membantu  pengambilan  keputusan  investasi  yang lebih akurat dan berkelanjutan.
Selain  itu,  untuk  penelitian  mendatang,  disarankan untuk melakukan penelitian yang lebih mendalam dengan melibatkan  pendapat  investor  secara  langsung.  Hal  ini dapat  dilakukan  dengan  menyebarkan  kuesioner  atau melakukan  wawancara  untuk  mendapatkan  pemahaman yang  lebih  mendalam  tentang  faktor-faktor  seperti kepercayaan  dan  preferensi  pribadi  investor  yang mungkin  tidak  terukur  dalam  data  statistik.  Dengan demikian,  penelitian  dapat  mencakup  aspek-aspek  yang lebih  personal  dan  menyeluruh  dalam  mengeksplorasi hubungan antara aktivitas investor dan klasifikasi saham syariah atau konvensional.

## 7. DAFTAR PUSTAKA
Amalia,  A.  D.,  &  Kartikasari,  D.  (2016).  Analisis
Perbandingan Kinerja Saham Perusahaan Manufaktur  Terindeks  Syariah  dan  Konvensional. Jurnal Akuntansi , Ekonomi dan Manajemen Bisnis, 4(2), 128-135.
Andiani,  Ni  Wayan  Sekar,  and  Gayatri  Gayatri.  (2018). "Pengaruh Volume Perdagangan Saham, Volatilitas Laba, Dividend Yield, Dan Ukuran Perusahaan Pada Volatilitas  Harga  Saham." E-Jurnal  Akuntansi ,  24, 2148.
Andréas, H., & Alfonso, V. (2020). Spearman rank correlation  of  the  bivariate  Student  and  scale mixtures  of  normal  distributions. Journal  of Multivariate Analysis , 179, 1–11.
https://doi.org/10.1016/j.jmva.2020.104650. Cahyani,  R.,  &  Fajar,  M.  A.  (2020).  Analisis Perbandingan Return Dan Risk Pada Saham Syariah Dan  Saham  Konvensional. Jurnal  Akuntansi ,  9(2), 204-217.
Firmansyah, I., & Maharani, A. (2021). Pengaruh Current Ratio (Cr) Dan Debt To Equity Ratio (Der) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Infrastruktur, Utilitas,  Dan  Transportasi  Yang  Terdaftar  Di’Bei. Land Journal , 2(1), 11-22.
Hartati, N. (2021). Investasi Saham Syariah di Bursa Efek Indonesia  dalam  Perspektif  Hukum  Ekonomi Syariah. Jurnal Hukum Ekonomi Syariah , 5(01), 31- 48.
© 2024, The Author(s). Authors retain all their rights to the published works, such as (but not limited to) the following rights; Copyright and other proprietary rights relating to the article, such as patent rights, The right to use the substance of the article in own future works, including lectures and books, The right to reproduce the article for own purposes, The right to self-archive the article
IDX 2023. Indeks Saham. Tersedia online: https://www.idx.co.id/id/produk/indeks/. (diakses pada 30 September 2023).
IDX  2023.  Indeks  Saham  Syariah.  Tersedia  online: https://www.idx.co.id/id/idx-syariah/indeks-saham- syariah/. (diakses pada 30 September 2023).
Indonesia Stock Exchange (2010). Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia. Jakarta: Bursa Efek Indonesia.
Listyaningsih, E., & Krishnamurti, C. (2016). How is The Volatility  of  Jakarta  Islamic  Index  Stocks?. Jurnal Bisnis dan Manajemen , 17 (2), 109-122. Madyan,  M.,  ,Wisudanto,  Firdausi,  N.  A.  (2019). Corporate Ownership Structure and Stock Liquidity of Islamic and Non-Islamic Stocks: The Indonesian Experience.  International Journal  of  Innovation , Creativity and Change , 9(8), 135-153. Masrizal,  M.  &  Widiastuti,  T.  &  Mawardi,  Imron  & Soeroto,  Wisudanto.  (2020).  Analysis  of  return  on equity,  current  ratio  and  debt  to  equity  ratio  on Islamic  stock  price  Jakarta  Islamic  Index.
10.1201/9780429295348-69.
OJK  2023.  Statistik  Pasar  Modal  Indonesia.  Tersedia online:https://www.ojk.go.id/id/kanal/pasar- modal/data-dan-statistik/statistik-pasar- modal/Default.aspx.  (diakses  pada  30  September 2023).
Ondes,  T.,  Ahmid,  A.  F.,  &  Faraj,  A.  (2019).  Financial performance  of  Islamic  banks  in  Turkey  and  the United  Kingdom:  a  comparative  study. European Scientific Journal , 15(4), 87-104.
Pousette,  A,  et  al.  (2014).  "The  Effect  of  Trading Frequency, Trading Volume, Market Capitalization on  Stock  Return." Journal  of  Implementation Science , 39(1), 1-15. Rahmawati, N. (2019). "Pengaruh Frekuensi Perdagangan
Saham, Volume Perdagangan Saham, Suku Bunga,
Dan  Kurs  Terhadap  Return  Saham  (Studi  Kasus Pada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2016-2018)."  Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
Rosyidah,  N.,  &  Hafi,  R.  U.  (2021).  Analisa  Teknikal Macd, Rsi, So dan Buy And Hold untuk Mencapai Return Optimal Saham JII 30 Di Bursa Efek. Jurnal Pasar Modal dan Bisnis , 3(1), 75-88. https://doi.org/10.37194/jpmb.v3i1.66 Toto, T., Herlina, E., & Darna, N. (2020). Advantages and risks  of  islamic  investment.  Nurani: Jurnal  Kajian Syari'ah dan Masyarakat , 20(2), 265-276.
Wiyono,  G.  (2020).  "Dengan  Risiko  Sebagai  Variabel Mediasi  Analisis  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan, dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Risiko  Sebagai  Variabel Mediasi." Jurnal  Manajemen dan  Bisnis ,  16(3),  1– 12. Yanti, C. A., & Akhri, I. J. (2021). Perbedaan uji korelasi pearson,  spearman  dan  kendall  tau  dalam
menganalisis  kejadian  diare. Jurnal  Endurance , 6(1), 51-58. http://doi.org/10.22216/jen.v6i1.5256 Zhang, Y., Li, Y., Song, J., Chen, X., Lu, Y., & Wang, W. (2020).  Pearson  correlation  coefficient  of  current derivatives  based  pilot  protection  scheme  for  long- distance LCC-HVDC transmission lines. International  Journal  of  Electrical  Power  and Energy Systems , 116, 105526. https://doi.org/10.1016/j.ijepes.2019.105526