## PENGARUH  INFLASI,  SUKU  BUNGA,  NILAI  TUKAR,  DAN
PRODUK DOMESTIK BRUTO

## TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Umi Dewi Sartika a , Sa’adah Siddik b , Choiriyah b a Universitas Muhammadiyah Palembang, Indonesia b Universitas Muhammadiyah Palembang, Indonesia * Corresponding author e-mail: mideska8008@gmail.com ; da_siddik@yahoo.com ; choiriyahmp@yahoo.co.id

## A R T I C L E  I N F O
DOI: 10.32502/jimn.vXiX.XXXX
Article history: Received: 04 April 2019 Accepted: 30 April 2019 Available online: 15 Juni 2019
Keywords: Inflation, Interest Rate, Exchange Rate, Gross Domestic Product
and
Company Value

## A B S T R A C T
The  problem  of  this  study  is  whether  there  is  the  influence  of inflation,  interest  rates,  exchange  rates  and  gross  domestic product  on  the  value  of  the  company  in  the  textile  and  garment sub-sector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange.  The  results  of  the  study  concluded,  first, inflation has a negative effect, it states that inflation is inversely related  to  the  value  of  the  company  with  inflation.  Second, interest rates, exchange rates and gross domestic product have a positive  influence  on  the  value  of  the  company.  The  third  is  an increase in the value of the company, so there is also an increase in interest rates, exchange rates and gross domestic product, and vice  versa.  Third,  inflation,  interest  rates,  exchange  rates,  and gross  domestic  product  partially  influence  the  value  of  the company  in  the  textile  and  garment  sub-sector  manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2012-2017  simultaneously  and  have  a  positive  and  significant effect  on  the  value  of  companies  in  manufacturing  companies. Textiles  and  Garments  Registered  on  the  Indonesia  Stock Exchange.  Fourth,  inflation,  interest  rates,  exchange  rates,  and gross domestic product jointly affect the value of the company in the  Textile  Subsector  and  Garment  Manufacturing  Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange.
Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License .

## JURNAL ILMU MANAJEMEN
Published every June and December e-ISSN: 2623-2081, p-ISSN: 2089-8177 Journal homepage: http://jurnal.um-palembang.ac.id/ilmu_manajemen
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan

## Pendahuluan
Salah  satu  cara  perusahaan  mendapatkan modal adalah dengan menawarkan kepemilikan  perusahaan  tersebut  kepada masyarakat  ( Go  Public )  di  pasar  modal.
Melalui  pasar  modal  masyarakat  dapat melakukan investasi pada instrumen keuangan  seperti  saham  dan  obligasi. Menurut  Kasmir  (2013  :  89)  harga  saham adalah  nilai  bukti  penyertaan  modal  pada perseroan  terbatas  yang  telah listed di  bursa efek,  dimana  saham  tersebut  telah  beredar ( outstanding securities ). Harga saham dibentuk  dari  interaksi  antara  para  penjual dan  pembeli  saham  dengan  harapan  mereka terhadap  keuntungan  perusahaan.  Semakin tinggi  laba  perusahaan,  semakin  tinggi  harga
sahamnya,  dan  semakin  tinggi  pula  nilai perusahaan.  Menurut  Husnan  (2010)  nilai perusahaan  merupakan    harga  yang  bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut akan dijual.
Menurut  Tandelilin  (2010),  faktor-faktor yang  dapat  memengaruhi  harga  saham  dalah faktor  internal  maupun  eksternal  perusahaan. Dalam  penelitian  ini  digunakan  faktor eksternal,  yaitu  inflasi,  Produk  Domestik Bruto (PDB), IHSG, tingkat suku bunga, dan nilai  tukar  valuta  asing  yang  merupakan replikasi dan kombinasi dari penelitian Rivai (2011), Dong (2011), dan Burger, et a ( 2010). Berikut  tingkat  harga  saham  Tahun  2012- 2017;
Sumber:https://finance.yahoo.com/quote/%5EJKSE/history?period1=1356800400&period2=151 4566800&interval=1mo&filter=history&frequency=1mo

## Grafik 1 Tingkat Harga Saham
IHSG  diatas  diakibatkan  karena  inflasi. Inflasi  yang tinggi menyebabkan suku bunga meningkat,  sehingga  perusahaan  mengurangi pinjaman  berbunga  dan  mengutamakan menggunakan  dana  internal.  Tingkat  inflasi di Indonesia mengalami fluktuasi
(https://www.bi.go.id/id/moneter/inflasi/data/
Default.aspx.). Akibatnya daya beli masyarakat menurun. Bagi perusahaan hal ini meningkatkan  biaya  perusahaan  berupa  yang berdampak  pada  menurunnya  profitabilitas dan  nilai  perusahaan  pun  turun.  Inflasi  juga
8.4 8.36 8.56 8.43 8.57 8.76 8.1 8.2 8.3 8.4 8.5 8.6 8.7 8.8 2012 2013 2014 2015 2016 2017 IHSG IHSG Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp Rp
berdampak  meningkatkan  suku  bunga.  Suku bunga  yang  menjadi  acuan  adalah  Suku Bunga  SBI  yang  diterbitkan  oleh  Bank Indonesia.
Suku  bunga  SBI  mengalami  fluktuasi  dari tahun ke tahun (:https://www.bi.go.id/id/moneter/bi- rate/data/Default.aspx). Meningkatnya
tingkat suku bunga secara langsung meningkatkan  beban  bunga  perusahaan sehingga hutang menjadi tinggi yang berdampak  pada  profitabilitas.  Hal  ini  akan memengaruhi  pendapatan  dividen  sehingga harga saham dan nilai perusahaan juga turun. Variabel  makro  lain  yang  menarik  untuk dikaji  yaitu  nilai  tukar.  Studi  dilakukan Hismendi  dkk  (2013)  dan  Murni  (2010) menunjukkan  nilai tukar  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  IHSG.  Adapun  Fera (2013  :  168)  membuktikan  tidak  ada pengaruh  secara  signifikan  antara  nilai  tukar terhadap  IHSG.  Para  investor  umumnya menjadikan  kurs  sebagai  acuan  dalam menentukan  keputusan  dalam  mengambil keputusan investasi. Jika kurs tinggi, barang- barang  luar  negeri  relatif  lebih  murah  dan barang-barang  domestik  relatif  lebih  mahal dan  sebaliknya.  Nilai  tukar  (kurs)  yang umumnya  dilihat  oleh  investor  adalah  nilai tengah kurs.
Nilai  tukar  rupiah  terhadap  dollar  sering  kali mengalami
pelemahan ( https://www.bi.go.id/id/moneter/informasi-
kurs/referensi-jisdor/Default.aspx) seperti pada tahun 2012. Nilai tukar rupiah terhadap dollar  terus  melemah  setiap  tahunnya  hingga tahun 2014 dan pada tahun 2015. Melemahnya  kurs  menyebabkan  barang- barang  impor  relatif  mahal,  sehingga  biaya produksi naik terutama bagi perusahaan yang menggunakan  bahan  baku  impor.  Hal  ini
menurunkan  daya  saing  karena  produk  yang dihasilkan dijual lebih mahal, yang berpengaruh  pada  jumlah  penjualan  dan keuntungan perusahaan. Dengan begitu harga saham dan nilai perusahaan akan turun.
Faktor  makro  yang  perlu  diperhatikan lagi  adalah  Produk  Domestik  Bruto  (PDB). Pada  dasarnya  ada  empat  faktor  yang memengaruhi pertumbuhan ekonomi yaitu jumlah  penduduk, jumlah  stok  barang modal, luas  tanah  dan  kekayaan  alam, dan tingkat teknologi yang digunakan. Todaro (2006 : 87) mendefinisikan pertumbuhan  ekonomi sebagai  suatu  proses yang  mantap  dimana  kapasitas  produksi  dari suatu  perekonomian  meningkat  sepanjang waktu untuk menghasilkan tingkat pendapatan  nasional  yang  semakin  besar. Menurut Boediono (2011 : 62), pertumbuhan ekonomi  adalah  suatu  proses  pertumbuhan output  perkapita  jangka  panjang  yang  terjadi apabila  ada  kecenderungan  ( output perkapita untuk  naik)  yang  bersumber  dari  proses intern perekonomian tersebut (kekuatan yang berada  dalam  perekonomian  itu  sendiri), bukan  berasal  dari  luar  dan  bersifat sementara.
PDB adalah jumlah produksi barang dan jasa yang  dihasilkan  oleh  unit-unit  produksi  pada suatu  daerah  disaat-saat  tertentu.  PDB  yang tumbuh  cepat  menunjukkan  pertumbuhan ekonomi yang berdampak pada meningkatnya  daya  beli  masyarakat.  Ini menjadi peluang untuk meningkatkan penjualannya yang meningkatkan keuntungan dan  naiknya    harga  saham  sehingga  nilai perusahaan akan terdorong naik. Oleh karena itu  bagi  investor  pertumbuhan  ekonomi digunakan  sebagai  pertimbangan  dalam melakukan investasi. Berikut data pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB);

## Sumber : www.bps.go.id
Grafik 2 Pertumbuhan Produk Domestik Bruto Menurut Pengeluaran Atas Dasar Harga Konstan Periode Tahun 2012-2017 (%)
Pertumbuhan PDB tampak mengalami penurunan setiap tahun. Hal ini menunjukkan bahwa persentase pertambahan PDB mengalami perlambatan.
Inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar  (kurs)  yang berfluktuasi  dan  PDB  yang    mengalami perlambatan memberikan dampak bagi perekonomian  di  Indonesia  termasuk  pada perusahaan  subsektor  tekstil  dan  garmen. Pertumbuhan  perusahaan  subsektor  tekstil dan garmen  ini dapat  memberikan kontribusi cukup  besar  terhadap  pertumbuhan  ekonomi lewat terciptanya lapangan kerja dan peningkatan  investasi  dalam  dan  luar  negeri. Pertumbuhan  ini  dapat  dilihat  dari  harga sahamnya. Harga saham perusahaan subsektor ini yang berfluktuasi akan berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  dan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan  perusahaan.  Secara  umum, pergerakan harga saham, hal ini dapat dilihat dengan  adanya  penurunan  inflasi,  suku bunga,  PDB  dan  nilai  tukar  pada tahun  2015 juga  menurunkan  harga  saham.  Pengaruh
nilai inflasi, suku bunga dan produk domestik bruto  mempunyai  keterkaitan  dengan  nilai perusahaan, seperti pada tabel berikut ini. Berdasarkan  latar  belakang  dan  ditunjang oleh adanya fenomena tidak stabilnya kondisi makroekonomi  yang  dilihat  dari  faktor eksternal yaitu inflasi, suku bunga, nilai tukar dan  PDB  berdampak  buruk  terhadap  harga saham.  Menurunnya  permintaan  saham  juga mengakibatkan harga saham ikut turun. Beberapa penelitian terdahulu tentang analisis  pengaruh  variabel  makro  ekonomi terhadap indeks saham menunjukkan fenomena hasil yang berbeda, sehingga perlu dilakukan  penelitian  lebih  lanjut  mengenai hal  ini.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan Kewal (2012) dan Jatiningsih (2007) menunjukkan  pengaruh  kurs  terhadap  harga saham.  Inflasi  menurut  penelitian  Erdem (2005)  berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham  sedangkan  menurut  Hussin  (2012) inflasi  berpengaruh  positif.  Selanjutnya  suku bunga  berpengaruh  positif  terhadap  indeks saham berdasarkan penelitian yang dilakukan Erdem  (2005)  sedangkan  hasil  penelitian
6.03
5.55
5.06 4.87 5.1 4.55 0 1 2 3 4 5 6 7 2012 2013 2014 2015 2016 2017 PDB PDB %
Kandir (2008,) dan Nazwar (2008) menunjukkan  sebaliknya.  Demikian  pula halnya  dengan  PDB  berdasarkan  hasil penelitian  Kewal  (2012)  tidak  berpengaruh signifikan, sedangkan hasil penelitian Hussin (2012)  menunjukkan  PDB  berpengaruh positif terhadap Indeks Saham Syariah.

## Kajian Literatur

## Inflasi
Murni  (2013)  menyatakan  inflasi  sebagai suatu  kejadian  yang  menunjukan  kenaikan tingkat  harga  secara  umum  dan  berlangsung secara  terus  menerus.  Menurut  Sukirno (2013) tingkat inflasi (persentasi pertambahan  kenaikan  harga)  berbeda  dari satu  periode  ke  periode  lainnya,  dan  berbeda pula dari satu negara ke negara  lain. Tingkat inflasi  adalah  rendah  mencapai  di  bawah  2 atau 3 persen,  inflasi moderat mencapai 4-10 persen,  dan  inflasi  yang  sangat  serius mencapai beberapa puluh atau beberapa ratus persen dalam setahun.

## Suku Bunga
Menurut  Mishkin  (2008)  suku  bunga  adalah biaya  pinjaman  atau  harga  yang  dibayarkan untuk  dana  pinjaman  tersebut.  Menurut Natsir  (2014),  tingkat  bunga  mempunyai hubungan dengan tingkat inflasi. Suku bunga mempunyai beberapa fungsi:
a) Sebagai  daya  tarik  bagi  penabung individu,  institusi,  atau  lembaga  yang mempunyai dana lebih untuk
diinvestasikan.
b) Tingkat  suku  bunga  dapat  digunakan sebagai  alat  kontrol  bagi  pemerintah terhadap  dana  langsung  investasi  pada sektor-sektor ekonomi.
c) Tingkat suku bunga dapat dapat digunkan sebagai alat moneter dalam mengendalikan penawaran dan permintaan  uang  yang  beredar  dalam suatu perekonomian.
d) Pemerintah  dapat  memanipulasi  tingkat bunga untuk mengontrol tingkat inflasi.
e) Naiknya suku bunga mendorong masyarakat untuk menabung, sehingga

## Nilai Tukar (Kurs)
Sukirno  (2013)  mendefinisikan  kurs  sebagai jumlah uang domestik yang dibutuhkan, yaitu banyaknya  rupiah  yang  dibutuhkan  untuk memperoleh satu unit mata uang asing.
Kurs  merupakan  harga  atau  nilai  tukar  mata uang  lokal  terhadap  mata  uang  asing.  Para pelaku dalam pasar internasional amat peduli terhadap penentuan kurs valuta asing (valas), karena  kurs  valas  akan  memengaruhi  biaya dan  manfaat  ”bermain”  dalam  perdagangan barang, jasa dan surat berharga. Faktor-faktor fundamental  yang  diduga  kuat  berpengaruh kuat  terhadap  kurs  valas  adalah  jumlah  uang beredar,  pendapatan  riil  relatif,  harga  relatif, perbedaan inflasi, perbedaan suku bunga, dan permintaan  serta  penawaran  asset  di  kedua negara.

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Menurut  Sukirno  (2013)  di  negara-negara berkembang, konsep Produk Domestik Bruto (PDB)  adalah  konsep  yang  paling  penting kalau dibandingkan dengan konsep pendapatan nasional lainnya. Menurut Mankiw  (2007).  PDB  adalah  nilai  pasar semua barang dan jasa akhir yang diproduksi dalam  perekonomian  selama  kurun  waktu tertentu. PDB merupakan variabel ekonomiyang  menempati  posisi  terpenting dari  berbagai  variabel  makroekonomi  yang adauntuk  mengukur  kinerja  perekonomian suatu negara. Sebagaimana diketahui
PDBmengukur pengeluaran sekaligus pendapatan barang dan jasa dalam perekonomian suatu negara. PDB  merupakan  alat  untuk  mengukur  laju pertumbuhan ekonomi.
Pertumbuhan
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan
ekonomi  menggambarkan  standar  materi kehidupan  yang  meningkat  sepanjang  waktu (satu  tahun)  bagi  kehidupan  orang-orang dalam  suatu  negara  yang  berasal  dari peningkatan pendapatan, sehingga memungkinkan  orang-orang  mengkonsumsi jumlah  barang  dan  jasa  yang  lebih  banyak dan  beragam  (Mankiw,  2007  : 22). Pertumbuhan  ekonomi  diukur  menggunakan data  GDP,  yang  mengukur  pendapatan  total setiap  orang  dalam  perekonomian.  GDP sering  dianggap  sebagai  ukuran  yang  paling baik dari kinerja perekonomian.

## Teori Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu yang  telah  dicapai  oleh  suatu  perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah melalui suatu proses kegiatan sejak perusahaan  tersebut  didirikan  sampai  dengan saat  ini.  Peningkatan  nilai  perusahaan  adalah sebuah  prestasi  karena  kesejahteraan  para pemilik juga akan meningkat. Peningkatan ini juga  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran pemegang  saham  menurut  (Brigham,  2010), Semakin  tinggi  harga  saham  semakin  tinggi pula nilai perusahaan.
Menurut  Husnan  (2010)  nilai  perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh calon  pembeli  apabila  perusahaan  akan dijual.  Peningkatkan  nilai  perusahaan  perlu memperhatikan  faktor  eksternal.  yang  tidak bisa  dikendalikan  oleh  perusahaan.  Menurut Tandelilin  (2010)  faktor  ekternal  yang memengaruhi  keputusan  investasi  antara  lain adalah  tingkat  suku  bunga,  tingkat  inflasi, kurs rupiah, produk domestik bruto, anggaran defisit, investasi swasta serta neraca perdagangan dan neraca pembayaran. Pengukuran  nilai  perusahaan  dilakukan menggunakan rasio penilaian (Sutrisno, 2013 :130). Rasio penilaian merupakan suatu rasio
untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  menciptakan  nilai  pada  masyarakat (investor) atau pada para pemegang saham.

## Penelitian Sebelumnya
Mulyani  (2014)    juga  membuktikan  bahwa, inflasi dan PDB berpengaruh positif sedangkan suku bunga dan kurs berpengaruh negatif sedangkan jika dilihat secara simultan inflasi, suku bunga, kurs dan PDB berpengaruh terhadap Jakarta Islamic Index. Claude,  et  al  (1996)  menunjukkan  hasil bahwa  kurs  dan  harga  saham  berhubungan positif  dengan  return  saham  di  negara  maju, sedangkan  di  pasar  modal  tidak  ada hubungan.
Gudono  (1999)  membuktikan  bahwa  inflasi dan  harga  saham  tidak  berpengaruh  positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Nieuwerburgh,  et  al  (2005)  menunjukkan hasil penelitian bahwa stock market mempunyai  hubungan  yang  lemah  dengan GDP
Dwipartha  (2013)  membuktikan  bahwa  1) Faktor  makroekonomi  berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan  sektor  manufaktur  2)  Faktor makroekonomi berpengaruh positif tapi tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sektor manufaktur 3) Kinerja keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan sektor manufaktur.
Agustina  dan  Ardiansari  (2015)  dalam penelitian  yang  berjudul  Pengaruh  Faktor Ekonomi  Makro  dan  Kinerja  Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  membuktikan bahwa  1)  faktor  makroekonomi  yang diproksikan dengan inflasi memiliki koefisien regresi  positif  dan  tidak  signifikan  2)  faktor makroekonomi yang diproksikan dengan kurs memiliki  koefisien  regresi  positif  dan  tidak signifikan 3) Kinerja keuangan yang diproksikan  dengan  Return  on  Equity  (ROE)
memiliki  koefisien  regresi  negatif  dan  tidak signifikan 4) Kinerja keuangan yang diproksikan  dengan  Debt  to  Equity  Ratio (DER) memiliki koefisien regresi negatif dan nilai signifikan
Hipotesis
Berdasarkan  uraian  yang  telah  dibahas  maka hipotesis dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
1. Inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar  dan Produk  Domestik  Bruto(PDB)  positif memengaruhi nilai perusahaan manufaktur  subsektor  tekstil  dan  garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 2. Inflasi positif memengaruhi nilai perusahaan  manufaktur  subsektor  tekstil dan  garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
3. Suku  bunga  (SBI)  positif  memengaruhi nilai  perusahaan  manufaktur  subsektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
4. Nilai  tukar  (kurs)  positif  memengaruhi nilai  perusahaan  manufaktur  subsektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
5. Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  positif memengaruhi nilai perusahaan
manufaktur  subsektor  tekstil  dan  garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  disain  asosiatif. Data  utama  yang  diperlukan  adalah time series dengan  teknik  pengumpulan  data dokumenter.  Variabel  dan  definisi  serta masing-masing  indikatornya  adalah  sebagai berikut : Tabel 1. Operasional Variabel Penelitian Variabel Definisi Variabel Indikator Skala Inflasi (X 1 ) kecenderungan dari harga-harga untuk menaik secara terus menerus Nilai inflasi, nilai tukar, dan tingkat harga tahun 2012-2017 Rasio Suku Bunga (X 2 ) biaya pinjaman atau harga yang dibayarkan untuk dana pinjaman perusahaan  manufaktur subsektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) tahun 2012- 2017). Rasio Nilai tukar (X 3 ) banyaknya rupiah yang dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang asing Nilai tukar (kurs) tengah Rupiah terhadap Dollar Amerika Serika tahun 2012- 2017 Rasio Produk Domesti k Bruto / PDB
(X 4 ) Sebagai nilai barang-barang dan jasa- jasa yang diproduksikan di dalam negara tersebut dan dalam satu tahun tertentu. Pertumbuhan Produk Dometik Bruto (PDB) tahun 2012-2017 Rasio Nilai Perusaha an (Y) Nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan akan dijual. Market  to  Book  Value  (MBV) dan  Harga  pasar  saham  tahun 2012-2017 Rasio
Sumber : Pemikiran Penulis Berdasarkan teori, 2018
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan
Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  subsektor  tekstil  dan  garmen yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu sebanyak  18  perusahaan.  Sampel  diambil dengan  teknik purposive  sampling yang didasarkan pada kriteria yakni tidak mengalami delisting selama  2012-2017, tersedia  data  harga  saham,  memiliki  IPO tahun 2012, dan memiliki informasi publikasi laporan keuangan selama periode tahun 2012- 2017. Berdasarkan kriteria tersebut diperoleh 14  perusahaan  sampel.  Selanjutnya  data
dianalisis menggunakan metode regresi linier berganda ( Ordinary Least Square ).

## Hasil Dan Pembahasan

## Hasil Penelitian
Berikut  ini  data  harga  saham perusahaan  subsektor  tekstil  dan  garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Tabel  2.  Harga  Saham  Perusahaan    Subsektor  Tekstil  dan  Garmen  yang  Terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2012-2017 (Rp) No.  Kode Perusahaan 2012 2013 2014 2015 2016 2017 1. ADMG 365 220 165 89 126 246 2. ERTX 41 35 79 112 131 118 3. ESTI 160 190 193 180 95 725 4. INDR 1.420 1.000 770 760 810 1.250 5 SSTM 147 101 101 51 248 464 6 PBRX 397 355 505 560 460 535 7 POLY 193 80 95 54 55 71 8. RICY 174 173 174 159 154 150 9. STAR 50 50 50 50 56 99 10. UNIT 345 250 318 260 360 228 11 TFCO 620 500 900 900 1.020 790 12 CNTX 6.700 6.250 17.475 14.550 750 464 13 MYTX 225 375 305 128 51 35 14 ARGO 1.000 1.000 1.200 1.150 1.000 825 Sumber : Bursa Efek Indonesia, 2018
Tampak  terdapat  fluktuasi  harga saham  dari  tahun  ke  tahun.  Harga  saham yang  berfluktuasi  akan  berpengaruh  pada nilai perusahaan. Berikut grafik pergerakan  nilai  harga  saham  gabungan (IHSG),  inflasi,  suku  bunga,  nilai  tukar dan  PDB  dari  tahun  2012  sampai  dengan tahun 2017.

## Sumber : Hasil Olah data, 2018
Grafik 1 Harga Saham, Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar (Kurs) dan PDB Periode Tahun 2012-2017 (%& Rp)
Dapat dilihat pada grafik diatas, bahwa secara umum,  pergerakan  indikator  makroekonomi memiliki  pengaruh  terhadap  pergerakan harga  saham,  hal  ini  dapat  dilihat  dengan adanya  penurunan  inflasi,  suku  bunga,  nilai tukar  dan  PDB  pada  tahun  2015  juga menurunkan harga saham.

## Hasil Uji Kelayakan Model
Uji  kelayakan  model  digunakan  untuk mengetahui  apakah  model  regresi  linear berganda  memiliki  distribusi  yang  normal atau tidak.
- Hasil  uji  redundant  diperoleh  chi  hitung (100,467962)  >  Chi  tabel  (7,81),    artinya model yang digunakan fixed effect.
- Hasil  uji  autokorelasi  diperoleh  nilai Durbin  Watson sebesar  1,802;  berarti masih  dalam  range  1,54  –  2,46,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  data  tidak mengandung autokorelasi.
- Hasil uji heterokedastisitas diperoleh nilai Probabilitas  semua  variabel  dibawah 0,05,  maka  dapat  disimpulkan  tidak  ada heterokedastisitas.
- Hasil  uji  multikollinieritas  menunjukkan bahwa,  nilai  korelasi  semua  variabel independen > 0,900. Nilai semua variabel independen  <  0,900.  Berdasarkan  kriteria dalam  pengambilan  keputusan  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas. 8.40 8.36 8.56 8.43 8.57 8.76
5.75 7.50 7.75 7.50 4.75 4.30 4.30 8.38 8.36 3.35 3.02 3.90 3.99
4.09 4.09 4.14 4.13 4.13
6.03 5.55 5.06 4.87 5.1 4.55 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 IHSG Suku Bunga Inflasi Nilai Tukar PDB
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan

## Hasil Uji Regresi

## Tabel 3. Koefisien Determinasi R 2

## Effects Specification

## Cross-section fixed (dummy variabels)
R-squared 0.698080 Mean dependent var 1.082306 Adjusted R-squared 0.620312 S.D. dependent var 1.550742 Sumber: data diolah, Eviews Versi 7.0. for Windows 2018.
Nilai koefisien determinasi menggambarkan kemampuan  model  dalam  menerangkan Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar,  dan  PDB Terhadap  Nilai Perusahaan sebesar 62,03%
(Gujarati,  2010),  sisanya  sebesar  37,97% variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Tabel 4. Nilai Uji F

## Effects Specification

## Cross-section fixed (dummy variabels)
S.E. of regression 509.9978 Akaike info criterion 15.49410 Sum squared resid 17166453 Schwarz criterion 16.01499 Log likelihood -632.7522 Hannan-Quinn criter. 15.70349 F-statistic 7.802968 Durbin-Watson stat 1.498070 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber: data diolah, Eviews Versi 7.0. for Windows 2018.
Berdasarkan  tabel  4,  tampak  Sig  F  <  Prob 0,05,  dengan  demikian,  model  regresi tersebut  sudah  layak  dan  benar.  Artinya inflasi, SBI, PDB dan nilai tukar (kurs)positif  dan  signifikan  memengaruhi nilai  perusahaan  (MBV)  pada  Perusahaan
Manufaktur Sub Sektor Tekstil dan Garmen di Bursa Efek Indonesia. Tabel 5. Nilai Uji t (Parsial) Variabel Koefisien Std. Error t-Statistik Probabilitas Inflasi -0.009133 0.152940 -0.059718 0.0491 SBI 0.028438 0.166415 0.170886 0.0448 Nilai Tukar (Kurs) 0.0000657 0.000192 0.341329 0.7339 PDB 0.078693 0.456497 0.172384 0.0337 Constanta 0.282210 4.601751 -0.061327 0.9513 Sumber: data diolah, Eviews Versi 7.0. for Windows 2018.
Berdasarkan  pada  Tabel  5  di  atas,  dapat dilihat :
- Nilai  probabilitas  t-statistik  inflasi sebesar  0,0491  <  sig.p-value  (0.05) yang  berarti    Ho  ditolak,  artinya inflasi positif dan signifikan memengaruhi variabel nilai
perusahaan  (MBV)  pada  Perusahaan

## Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan
Garmen di Bursa Efek Indonesia.
- Nilai  probabilitas  t-statistik  suku bunga  (SBI)  sebesar  0,045  <  sig.p- value (0.05)  yang berarti  Ho ditolak, artinya  suku  bunga  (SBI)  positif  dan signifikan memengaruhi variabel nilai perusahaan  (MBV)  pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan Garmen di Bursa Efek Indonesia.
- Nilai probabilitas t-statistik nilai tukar (kurs)  sebesar  0,7339    >  sig.p-value (0.05)  yang  berarti    Ho  diterima, artinya  nilai  tukar    (kurs)  tidak signifikan  memengaruhivariabel  nilai perusahaan  (MBV)  pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan Garmen di Bursa Efek Indonesia.
- Nilai  probabilitas  t-statistik  Produk Domestik  Bruto    (PDB)  sebesar 0,0337    <  sig.p-value  (0.05)  yang berarti    Ho  ditolak,  artinya  Produk Domestik  Bruto    (PDB)  positif  dan signifikan  memengaruhivariabel  nilai perusahaan  (MBV)  pada  Perusahaan Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan Garmen di Bursa Efek Indonesia.

## Pembahasan
Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai Tukar,  dan    Produk  Domestik  Bruto terhadap Nilai Perusahaan Hasil  uji  statistik,  yaitu  dari  persamaan regresi  berganda  variabel  inflasi  negatif,  ini menyatakan adanya hubungan terbalik antara nilai  perusahaan  (MBV)  dengan  inflasi. Ketika  terjadi  peningkatan  nilai  perusahaan, inflasi  mengalami  penurunan.  Variabel  lain seperti  suku  bunga  (SBI),  nilai    tukar  (Kurs) dan PDB positif memengaruhi nilai
perusahaan (MBV) pada Perusahaan
Manufaktur  Sub  Sektor  Tekstil  dan  Garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (2012- 2017).
Pengaruh Inflasi
terhadap Nilai

## Perusahaan (MBV)
Inflasi  negatif  dan  signifikan  memengaruhi nilai  perusahaan.  Inflasi  positif  maupun negatif  memengaruhi  nilai    perusahaan tergantung    pada  derajat  inflasi  itu  sendiri. Inflasi  yang  berlebihan  dapat  perusahaan merugikan  perekonomian  secara  keseluruhan yaitu  dapat  membuat  banyak  mengalami kebangkrutan.  Inflasi  negatif  memengaruhi harga  saham  karena  inflasi  meningkatkan biaya  suatu perusahaan. Apabila peningkatan biaya  lebih  tinggi  daripada  pendapatan perusahaan, maka profitabilitas dari perusahaan  tersebut  mengalami  penurunan. Penurunan laba perusahaan akan menyebabkan  investor  tidak  tertarik  untuk berinvestasi  pada  perusahaan.  Hal  ini  akan mengakibatkan  penurunan  harga  saham  yang berdampak pada nilai perusahaan (MBV). Inflasi  berslope  negatif  artinya  kenaikan inflasi menyebabkan turunnya nilai perusahaan, dan ini sesuai dengan teori. Saat inflasi  meningkat  atau  tinggi  maka  akan terjadi  penurunan  kinerja  peusahaan,  karena sektor  riil  tidak  berkembang,  investasi menjadi  lambat,  dan  hal  terburuk  banyak perusahaan melakukan PHK terhadap karyawannya.  Perusahaan  tidak  mampu  lagi membayar  biaya  tenaga  kerja  akibat  dari penurunan  penjualan  sehingga  terjadilah pengangguran. Menurunnya keuntungan perusahaan dapat memengaruhi harga saham, karena  investor  akan  memilih  investasi  yang mampu memberikan  keuantungan  yang  lebih tinggi,  akibatnya  jika  harga  saham  turun, maka  nilai  perusahaan  juga  mengalami penurunan.
Dari  ketiga  peneliti  terdahulu,  penelitian  ini mempunyai  perbedaan  pada  variabel  inflasi. bahwa inflasi negatif dan signifikan memengaruhi  nilai  perusahaan  (MBV),  yaitu penelitian Mulyani (2014).
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh  Suku  Bunga  (SBI)  terhadap Nilai Perusahaan (MBV)
Suku bunga positif dan signifikan memengaruhi  nilai  perusahaan  Suku  bunga digunakan  sebagai  ukuran  biaya  modal  yang harus dikeluarkan perusahaan untuk menggunakan  dana  dari  para  pemilik  modal, yang disebut dengan pinjaman. Naiknya suku bunga  akan  ditanggung  oleh  investor,  yaitu berupa kenaikan biaya bunga bagi perusahaan.  Investor  tidak  mau  berisiko melakukan  investasi  dengan  biaya  tinggi, akibatnya investasi menjadi tidak berkembang.  Perusahaan  banyak  mengalami kesulitan  untuk  mempertahankan  hidupnya, ini menyebabkan kinerja perusahaan menurun.  Menurunnya  kinerja  perusahaan dapat berakibat pada penurunan harga saham, dengan menurunnya harga saham.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori kenaikan  tingkat  suku  bunga  memiliki dampak negatif terhadap setiap emiten karena akan    meningkatkan  beban  bunga  kredit  dan menurunkan  laba  bersih.  Penurunan  laba bersih  akan    mengakibatkan  laba  per  saham juga  menurun  sehingga  emiten  tidak  akan membeli  saham  perusahaan  berarti  suku bunga memengaruhi nilai perushaan (MBV)

## Pengaruh Kurs terhadap Nilai Perusahaan (MBV).
Nilai  tukar  positif  dan  tidak  signifikan memengaruhi  nilai  perusahaan.  Kenaikan kurs  US$  yang  tajam  terhadap  rupiah  akan berdampak  negatif  terhadap  emiten  yang memiliki  hutang  dalam  dollar,  sementara produk  emiten  tersebut  dijual  secara  lokal. Sementara  itu,  emiten  yang  berorientasi ekspor  akan  menerima  dampak  positif kenaikan kurs US$ tersebut.
Nilai tukar berslope positif artinya kenaikan nilai  tukar  menyebabkan  turunnya  nilai
perusahaan,  dan  ini  sesuai  dengan  teori. Kurs merupakan harga atau nilai tukar mata uang  lokal  terhadap  mata  uang  asing.  Para pelaku  dalam  pasar  internasional  amat peduli terhadap penentuan kurs valuta asing (valas), karena kurs valas akan memengaruhi biaya dan manfaat ”bermain” dalam  perdagangan  barang,  jasa  dan  surat berharga.  Faktor-faktor  fundamental  yang diduga  berpengaruh  kuat  terhadap  kurs valas adalah jumlah uang beredar, pendapatan  riil  relatif,  harga  relatif, perbedaan  inflasi,  perbedaan  suku  bunga, dan  permintaan  serta  penawaran  asset  di kedua negara.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori, semakin  rendah  suku  bunga  maka  akan meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  karena intensitas  aliran  dana  yang  akan  meningkat. Jika  suku  bunga  tinggi,  otomatis  orang  akan lebih  suka  menyimpan  dananya  di  bank karena ia  dapat  mengharapkan  pengembalian yang  menguntungkan.  Pada  posisi  ini, permintaan  masyarakat  untuk  memegang uang  tunai  menjadi  lebih  rendah  karena mereka  sibuk  mengalokasikannya  ke  dalam bentuk  portofolio  perbankan  (deposito  dan tabungan).  Seiring  dengan  berkurangnya jumlah  uang  beredar  Gairah  belanja  pun menurun.  Selanjutnya  harga  barang  dan  jasa umumnya akan cenderung stagnan .
Sebaliknya jika suku bunga rendah, masyarakat akan cenderung tidak tertarik lagi untuk  menyimpan  uangnya  di  bank,  maka investor  akan  melakukan  investasi  dengan membeli  saham  perusahaan,  dimana  suku bunga memengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian Mulyani (2014) mendukung pernyaataan bahwa nilai tukar (kurs) memengaruhi nilai perusahaan(MBV).

## Pengaruh PDB terhadap Nilai Perusahaan (MBV).
PDB  positif  dan  signifikan  memengaruhi nilai  perusahaan.  Ketika  terjadi  peningkatan PDB  maka  nilai  perusahaan  (MBV)  akan meningkat  begitu  juga  sebaliknya.  Hasil penelitian  ini    sudah  sesuai  dengan  teori dimana  meningkatnya PDB  merupakan indikasi  membaiknya  perekonomian.  PDB yang  tumbuh  dengan  cepat  menunjukkan bahwa perekonomian mengalami pertumbuhan.  Pertumbuhan  ekonomi  yang baik berdampak pada meningkatnya daya beli masyarakat  yang  merupakan  peluang  bagi perusahaan untuk meningkatkan
penjualannya.
Peningkatan penjualan
perusahaan  dapat  meningkatkan  keuntungan perusahaan. Jika laba perusahaan tinggi pada harga  sahamnya  akan  tinggi.  Naiknya  harga saham akan berdampak pada nilai perusahaan.
Penelitian  yang  mendukung  pernyaataan bahwa  nilai  tukar  (kurs)  memengaruhi  nilai perusahaan  (MBV)  yaitu,  Mulyani  (2014) dan Nieuwerburgh , et al (2005).

## Simpulan Dan Saran

## Kesimpulan
Berdasarkan pembahasan di atas, maka dapat disimpulkan :
a. Inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (MBV).
b. Suku  bunga  (SBI)  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (MBV).
c. Nilai  tukar  (kurs)  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (MBV).
d. PDB  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan (MBV) .
e. Inflasi,  suku  bunga  (SBI),  nilai  tukar (kurs)    dan  PDB,  positif  dan  signifikan memengaruhi nilai perusahaan (MBV).

## Rekomendasi
Beberapa rekomendasi dari peneliti sebagai berikut:
a. Para pengambilan keputusan baik pemilik saham ataupun perusahaan harus memperhatikan  unsur  Inflasi,  karena kenaikkan  angka  Inflasi  memengaruhi harga saham sehingga meningkatkan nilai perusahaan (MBV).
b. Kebijakan pemerintah dalam hal ini Bank Indonesia  ketika  membuat  peraturan  dan kebijakan yang berhubungan dengan suku bunga  (SBI),  nilai  tukar  (Kurs)  dan  PDB harus mempertimbangkan kondisi ekonomi saat itu.
c. Referensi bagi peneliti selanjutnya dengan  variabel  dan  perusahaan  lain (harga bahan baku, tingkat upah, permintaan  ekspor-Impor)  yang  tidak diteliti dari penelitian ini.

## Daftar Pustaka

## Buku
Boediono. 2011. Makroekonomi , Edisi Keempat, Cetakan Ke-23. BPFE.Yogyakarta.
Brigham  &  Houston.  2010. Dasar-Dasar Manejemen  Keuangan .  Jakarta  : Salemba Empat
Gudono.1999. Penilaian Pasar Modal
Terhadap  Fluktuasi  Bisnis  Real- Estate , Kelola , No. 20/VIII/1999.
Gujarati,  Damodar  N  &  Dawn  C  Porter.
2010. Dasar-Dasar  Ekonometrika .
Jakrta : Salemba Empat
Kasmir.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, dan Produk Domestik Bruto terhadap Nilai Perusahaan
Mankiw,  N.  Greorgy.  2007 . Teori  Makro Ekonomi. Edisi Keempat. Alih Bahasa : Imam Nurmawam. Jakarta :
Erlangga.
Mishkin,  S.Frederic  2008, Ekonomi  Uang, Perbankan  dan  Pasar  Keuangan, Salemba Empat.Jakarta.
Murni, Asfia. 2013. Ekonomika Makro. Edisi Revisi. Bandung : PT. Refika
Natsir,  Muhammad.  2014, Ekonomi  Moneter dan Ke Bank Sentralan , Jakarta: Mitra Wacana Media.
Suad  Husnan.  1998. Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Edisi III, Penerbit : UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Suad  Husan.  2010. Manajemen  Keuangan: Teori  dan  Penerapan . Yogyakarta:
Ekonisia.
Sukirno,  Sadono.  2013. Makro  Ekonomi, Teori  Pengantar .  Jakarta  :  PT  Raja
Grafindo
Sutrisno.2013. Manajemen  Keuangan:  Teori Konsep  dan  Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia.
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi. Edisi pertama. Yogyakarta: Kanisius.
Todaro,  Michael  P.  dan  Stephen  C.  Smith.
2006. Pembangunan  Ekonomi. Edisi kesembilan, jilid I. Jakarta : Erlangga

## Jurnal
Agustina,  Cahyati,  dan  Ardiansari,  Anindya. 2015.  Pengaruh  Faktor  Ekonomi
Makro dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan.Manajemen Analysis Jornal.Universitas Negeri Semarang.
Claude  B.  Erb.,  Campbell  R.  Harvey.,  and Tadas  E.  Viskanta.  1996.  Political Risk,  Economic  Risk,  and  Financial Risk,  Financial  Analysis Journal , Nov-Dec, pg. 29-46.
Dwipartha, Ni Made Witha. 2013. Pengaruh
Faktor  Makroekonomi  dan  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal FEB. Universitas Udayana.
Erdem,  Cumhur.Arslan,  Cem  Kaan.,  & Erdem,  Meziye  t  Sema.  2005. Effect Of  Macroeconomic  Variabels  On Istanbul Stock Exchange Indexes . Applied Financial Economics,
15, 987-994.
Fera, Lely Triani. 2013. Faktor – Faktor yang
Memengaruhi Perubahan Indeks Harga Saham di Jakarta Islamic Index Selama Tahun 2011 . Jurnal Organisasi  dan  Manajeman .  9(2) :162-178. Hismendi,  Abubakar  Hamzah  dan  Said Musnadi. 2013.Analisis Pengaruh Nilai Tukar, SBI,Inflasi dan Pertumbuhan GDP Terhadap Pergerakan  Indeks  Harga  Saham Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmu  Ekonomi.Pascasarjana.
Universitas Syiah Kuala. 1(2) : 16-28.
Hussin,  Mohd  Yahya  Mohd.Muhammad,
Fidlizan.,Abu, Mohd Fauzi., & Awang, Salwah Amirah. 2012. Macroeconomic Variabels and Malaysian  Islamic  Stock  Market:  A Time  Series  Analysis. Journal  of
Business  Studies  Quarterly. 3(4):  1- 13.
Hussin,  Mohd  Yahya  Mohd.,Muhammad, Fidlizan.,Abu, Mohd Fauzi., & Razak, Azila  Abdul.  2012.  The  Relationship between  Oil  Price,  Exange  Rate  and Islamic  Stock  Market  in  Malaysia.
Research Journal  of  Finance  and Accounting. (5)::83- 92.
Jatiningsih,  Oksiana.  &  Musdholifah.  2007.
Pengaruh  Variabel  Makroekonomi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Jakarta .Jurnal  Aplikasi  Manajemen 5(1): 18-25. Kandir, Serkan Yilmaz. 2008. Macroeconomic Variabels, Firm Characteristics  and  Stock  Return: Evidence  from  Turkey . International Research  Journal  of  Finance  and
Economics . Issue 16:35-45.
Kewal,  S.  S.  2012. Pengaruh  Inflasi,  Suku Bunga,Kurs  dan  Pertumbuhan  PDB terhadap  IndeksSaham  Gabungan. Jurnal Economica 8(1): 53-64.
Mulyani  Neny  .2014.  Analisis  Pengaruh Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar Rupiah  dan  Produk  Domestik  Bruto Terhadap  Jakarta  Islamic  Index . Jurnal Ekonomi. Universitas Terbuka.
Murni, Asfia.  2010.  Pengaruh Faktor Makroekonomi Terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  dengan Volume Perdagangan Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  di BEJ Periode januari 2004 – Desember 2008). Jurnal Ekonomi Insentif
Kopwil . 4(2)
Nazwar,  Chairul.  2008.  Analisis  Pengaruh
Variabel Makroekonomi terhadap Return  Saham  Syariah  Indonesia. Jurnal Perencanaan & Pengembangan Wilayah 4(1): 1-5.
Nieuwerburgh,  S.V.,  Buelens,  F,  and Cuyvers,  L,  2005, Stock  Market Development and Economic Growth in Belgium . WorkingPaper. NewYorkU niversityStern  School  of  Business Suite 9-120. 44 West Fourth Street.
New York, NY 10012 and University ofAntwerp.

## Website
https://www.bi.go.id/id/moneter/bi- rate/data/Default.aspx
Bursa  Efek  Indonesia.  Data Publication  IDX Monthly  Statistics. 2011.5  –  2014.11 .Jakarta: BursaEfek Indonesia.