QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 71

## ANALISIS PENGARUH TOTAL ASSET, LABA BERSIH, INFLASI, DAN BI RATE TERHADAP PERGERAKAN HARGA SAHAM: STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR BEI
Wahyu Ika Kusuma Ningrum David Kaluge Program Magister Ilmu Ekonomi Universitas Brawijaya Email: wahyo3.cutez@gmail.com

## Abstract
This  study  aimed  to  test  whether  the  effect  of  Total  Assets,  Net  Income  (Net  Revenue), Inflation, and the BI Rate to shares in companies isted on the Stock Exchage in 2005-2014. Another purpose of this study was to see if there is a significant influence on the movement of  stock  prices  BEI  manufacturing  company  to  Total  Assets,  Net  Income  (Net  Revenue), Inflation, and the BI Rate. This research sample is manufacturing companies listed on the Stock Exchange in 2005-2014 and selected by random sampling method. Data used is panel data  by  type  of  secondary  data  collected  by  the  method  of  documentation.  Hypothesis testing was conducted using multiple regression analysis as seen from the R-squared with Eviews program. The results of this study indicate that the Total Assets, Net Income (Net Revenue),  Inflation,  have  a  significant  influence  on  stocks.  While  the  BI  Rate  has  a significant influence on stock price. This research contributes to the development of capital markets, especially related to stock price.
_______________________________ Key words: Total Assets, Net Income (Net Revenue), Inflation, BI Rate dan Stock Price

## PENDAHULUAN
asar  Modal  adalah  salah  satu  alternatif  pilihan  investasi  yang dapat  menghasilkan  tingkat  keuntungan  optimal  bagi  para investor.  Pasar  modal  memberi  peranan  penting  bagi  perusahaan untuk  menawarkan  dan  memperdagangkan  saham  kepada masyarakat luas. Investor akan memilih perusahaan yang mampu memaksimalkan nilai perusahaan.
Untuk itu, setiap investor membutuhkan  informasi  tentang  saham  yang  akan  digunakan  dalam menyusun  strategi  dalam  pengambilan  keputusan  di  pasar  modal.  Pasar Modal  selain  memberikan  keuntungan  kepada  perusahaan  penerbit  surat berharga,  dapat  juga  memberikan  peluang  keuntungan  kepada  investor. Investor  dapat  memilih  obyek  investasi  dengan  beragam  tingkat pengembalian dan tingkat risiko yang dihadapi. Pasar modal di Indonesia P
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 72
dalam  perkembangannya  telah  menunjukkan  tempatnya  sebagai  bagian dalam  instrumen  perekonomian,  dimana  indikasi  yang  dihasilkannya banyak dipicu oleh para peneliti maupun praktisi dalam melihat gambaran perekonomian  Indonesia.  Terkait  mengenai  pasar  modal  di  Indonesia, maka dapat dikatakan bahwa pasar modal di negara Indonesia merupakan pasar  yang  sedang  berkembang  dengan  pesat.  Pertumbuhan  dari  harga saham  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang  tercermin  dalam pergerakan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  telah  menunjukkan pertumbuhan yang jauh lebih baik dibandingkan regionalnya bahkan jika dibandingkan dengan beberapa negara besar di dunia.
Pergerakan  pasar  modal  menjadi  salah  satu  indikator  penting  dari pergerakan perekonomian suatu negara, disamping itu juga menjadi salah satu  sumber  permodalan  yang  sangat  potensial  bagi  dunia  usaha.  Dalam pergerakan  pasar  modal  ini,  perdagangan  saham  merupakan  salah  satu elemen yang terpenting, sehingga memberdayakan masyarakat luas untuk berpartisipasi  dalam  pergerakan  pasar  modal  khususnya  penting  untuk digalakkan.  Harga  saham  meningkat  berarti  pemegang  saham  menjadi lebih  kaya  dan  mampu  memenuhi  kebutuhan  lebih  banyak  lagi,  yang berarti pemegang saham menjadi lebih makmur (Hermuningsih dan Dewi, 2009).  Sehubungan  dengan  harga  saham,  nilai  perusahaan  juga  dapat diukur  dari return sahamnya.  Nilai  perusahaan  diukur  dari return saham karena  tujuan  investor  berinvestasi  adalah  untuk  mendapatkan keuntungan atau pengembalian yang tinggi dengan tingkat risiko tertentu (Suharli, 2005).
Faktor  internal  dalam  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan  yang go- public dalam  mencapai  tujuan  jangka  panjangnya  untuk  meningkatkan nilai perusahaan dapat dilihat dari kinerja keuangannya. Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dipertimbangkan oleh para investor  dalam  berinvestasi.  Salah  satu  rasio  keuangan  yang  dapat digunakan  sebagai  indikator  dalam  mengukur  kinerja  keuangan perusahaan adalah rasio profitabilitas. Tidak hanya faktor internal, kondisi ekonomi makro sebagai faktor eksternal juga dapat mempengaruhi kinerja dan  nilai  perusahaan.  Laju  inflasi  yang  tinggi  akan  mendorong  kenaikan harga  bahan  baku  dan  meningkatkan  berbagai  biaya  operasi  perusahaan, menyebabkan  harga  jual  barang  meningkat  dan  menurunkan  daya  beli masyarakat.  Hal  ini  berdampak  pada  turunnya  penjualan  perusahaan,
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 73
sehingga  keuntungan  dan  kinerja  keuangan  perusahaan  mengalami penurunan.
Tidak  stabilnya  kondisi  ekonomi  makro  akan  berdampak  buruk  pada kinerja  keuangan  perusahaan  secara  umum.  Rendahnya  kinerja  keuangan yang  tercermin  dalam  laporan  keuangan  membuat  para  investor mengurangi  jumlah  permintaan  atas  saham  perusahaan  tersebut. Menurunnya jumlah permintaan saham akan mengakibatkan harga saham ikut turun dan hal ini menunjukkan nilai perusahaan yang rendah. Pareira (2010)  membuktikan  bahwa  terdapat  hubungan  negatif  antara  inflasi dengan harga saham. Triayuningsih (2003) menyebutkan bahwa laju inflasi tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham  yang berdampak  pada  harga  saham  perusahaan  manufaktur.  Harga  saham justru lebih terpengaruh oleh tren dari tingkat suku bunga selama periode tersebut, di mana suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham.
Secara  umum,  pasar  modal  merupakan  tempat  kegiatan  perusahaan mencari dana untuk membiayai kegiatan usahanya. Selain itu, pasar modal juga  merupakan  suatu  usaha  penghimpunan  dana  masyarakat  secara langsung dengan cara menanamkan dana ke dalam perusahaan yang sehat dan baik pengelolaannya. Fungsi utama pasar modal adalah sebagai sarana pembentukan  modal  dan  akumulasi  dana  bagi  pembiayaan  suatu perusahaan  atau  emiten.  Pasar  modal  merupakan  salah  satu  alternatif pilihan  investasi  yang  dapat  menghasilkan  tingkat  keuntungan  optimal bagi investor.
Investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu  atau  lebih  dari  satu  aset  selama  periode  tertentu  dengan  harapan dapat memperoleh penghasilan dan atau peningkatan nilai investasi (Suad Husnan,1998).  Investasi  pada  saham  dianggap  mempunyai  tingkat  resiko yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan  alternatif  investasi  lain,  seperti obligasi,  deposito,  dan  tabungan.  Setiap  investor  di  pasar  saham  sangat membutuhkan informasi yang relevan dengan perkembangan transaksi di bursa,  hal  ini  sangat  penting  untuk  dijadikan  bahan  pertimbangan  dalam menyusun strategi dan pengembalian keputusan investasi di pasar modal. Dengan  adanya  pasar  modal  diharapkan  dapat  membantu  industri perbankan  untuk  bertahan  dalam  perekonomian  Indonesia  yang  selalu berfluktuasi.
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 74
Berdasarkan  uraian  diatas,  permasalahan  yang  akan  diteliti  adalah bagaimana  pengaruh  dari  Total Asset,  Laba  Bersih (Net  Revenue),  Inflasi, dan  BI  Rate  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  Manufaktur  yang tercatat di BEI tahun 2005-2014?. Sehingga terdapat tujuan dalam penelitian ini  adalah  untuk  menganalisis  pengaruh  Total  Asset,  Laba  Bersih  (Net Revenue),  Inflasi,  dan  BI  Rate  terhadap  Harga  Saham  terhadap  Harga Saham pada perusahaan Manufaktur yang tercatat di BEI tahun 2005-2014.
Menurut  Fred  dan  Copeland  (1999:166)  saham  merupakan  tanda penyertaan  atau  kepemilikan  seseorang  atau  badan  dalam  suatu perusahaan,  selembar  saham  adalah  selembar  kertas  yang  menerangkan bahwa  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemiliknya  (berapapun  porsinya atau  jumlahnya)  dari  suatu  perusahaan  yang  menerbitkan  kertas  (saham) tersebut. Selembar saham mempunyai nilai atau harga. Harga saham dapat dibedakan  menjadi  3  (tiga),  yaitu:  (a)  Harga  Nominal  ;  Harga  yang tercantum  dalam  sertifikat  saham  yang  ditetapkan  oleh  emiten  untuk menilai  setiap  lembar  saham  yang  dikeluarkan.  Besarnya  harga  nominal memberikan  arti  penting  saham  karena  deviden  minimal  biasanya ditetapkan  berdasarkan  nilai  nominal.  (b)  Harga  Perdana  ;  Harga  ini merupakan harga pada waktu harga saham tersebut dicatat di  bursa efek. Harga  saham  pada  pasar  perdana  biasanya  ditetapkan  oleh  penjamnin emisi (underwriter) dan  emiten.  Dengan  demikian  akan  diketahui  berapa harga  saham  emiten  itu  akan  dijual  kepada  masyarakat  biasanya  untuk menentukan  harga  perdana.  (c)  Harga  Pasar  ;  Kalau  harga  perdana merupakan  harga  jual  dari  perjanjian  emisi  kepada  investor,  maka  harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan investor yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tercatat di bursa. Transaksi di sini tidak lagi melibatkan  emiten  dari  penjamin  emisi  harga  ini  yang  disebut  sebagai harga di pasar sekunder dan harga inilah yang benar-benar mewakili harga perusahaan  penerbitnya,  karena  pada  transaksi  di  pasar  sekunder,  kecil sekali terjadi negosiasi harga investor dengan perusahaan penerbit. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain adalah harga pasar.
Dalam  teori  ekonomi  juga  dikenal  adanya  istilah  laba,  akan  tetapi pengertian  laba  di  dalam  teori  ekonomi  berbeda  dengan  pengertian  laba menurut akuntansi. Dalam teori ekonomi, para ekonom mengartikan laba sebagai  suatu  kenaikan  dalam  kekayaan  perusahaan,  sedangkan  dalam
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 75
akuntansi,  laba  adalah  perbedaan  pendapatan  yang  direalisasi  dari transaksi yang terjadi pada waktu dibandingkan dengan biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode tertentu. ( http://kelompoklaba.wordpress.com ).
Total Assets Turnover merupakan rasio yang menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan  keseluruhan  aktiva  perusahaan  dalam  menghasilkan  volume penjualan tertentu. Rasio ini yang menunjukkan perputaran aktiva diukur dari  volume  penjualan.  Jadi  semakin  besar  rasio  ini  semakin  baik  yang berarti  bahwa  aktiva  dapat  lebih  cepat  berputar  dan  meraih  laba  dan menunjukkan  semakin  efisien  penggunaan  keseluruhan  aktiva  dalam menghasilkan penjualan.
Dengan kata lain jumlah aset yang sama juga dapat memperbesar volume penjualan  apabila assets  turnovern ya  ditingkatkan  atau  diperbesar. Total Assets Turnover ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tapi akan  lebih  penting  lagi  bagi  manajemen  perusahaan,  karena  hal  ini  akan menunjukkan  efisien  tidaknya  penggunaan  seluruh  aktiva  dalam perusahaan. Semakin besar TAT akan semakin baik, karena semakin efisien seluruh  aktiva  yang  digunakan  dalam  menunjang  kegiatan  (Ang,  1997) peningkatan  ROE  dipengaruhi  oleh  TAT  di  indikasikan  bahwa  semakin efektif  perputaran  aset  perusahaan  akan  meningkatkan  laba  perusahaan. Meningkatnya laba akan meningkatkan perubahan ROE, (Brigham, 2001).
BI  Rate  berfungsi  sebagai  sinyal  dari  kebijakan  moneter  Bank  Indonesia, dengan  demikian  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  respon  kebijakan moneter dinyatakan dalam kenaikan, penurunan, atau tidak berubahnya BI Rate  tersebut.  Inflasi  adalah  kecenderungan  dari  harga-harga  untuk  naik secara umum dan terus menerus Sukirno (2002). Akan tetapi bila kenaikan harga  hanya  dari  satu  atau  dua  barang  saja  tidak  disebut  inflasi,  kecuali bila kenaikan tersebut meluas atau menyebabkan kenaikan sebagian besar dari harga barang-barang lain (Boediono,2000).
Kenaikan  harga-harga  barang  itu  tidaklah  harus  dengan  persentase  yang sama.Inflasi  merupakan  kenaikan  harga  secara  terus-menerus  dan kenaikan  harga  yang  terjadi  pada  seluruh  kelompok  barang  dan  jasa (Pohan,  2008).  Bahkan  mungkin  dapat  terjadi  kenaikan  tersebut  tidak bersamaan.  Yang  penting  kenaikan  harga  umum  barang  secara  terus- menerus  selama  suatu  periode  tertentu.  Kenaikan  harga  barang  yang terjadi hanya sekali saja, meskipun dalam persentase yang cukup besar dan
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 76
terus-menerus,  bukanlah  merupakan  inflasi  (Nopirin,  2000).  Kenaikan sejumlah  bentuk  barang  yang  hanya  sementara  dan  sporadis  tidak  dapat dikatakan  akan  menyebabkan  inflasi.  Tingkat  inflasi  antara  negara  yang satu dengan yang lainnya berbeda-beda, seperti inflasi di Indonesia dalam keadaan normal biasanya di bawah 10% per tahun. Tetapi tingkat itu dapat berubah-ubah,  seperti  ketika  terjadi  krisis  ekonomi  di  Indonesia,  tingkat inflasi mencapai kurang lebih 80%.

## METODE PENELITIAN
Pengambilan  dan  pengumpulan  data  yang  akan  digunakan  dalam penelitian ini akan dilakukan di yahoo finance, IDX, dan BI. Penelitian ini akan  dilakukan  dari  tahun  2005  sampai  tahun  2014.  Dalam  rangka pengumpulan  data  penulis  menggunakan  metode  riset  pustaka  yaitu metode  penelitian  yang  digunakan  untuk  mendapatkan  informasi  yang dibutuhkan  dengan  cara  mempelajari  buku-buku,  internet  atau literaturyang behubungan dengan permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini.
Data yang digunakan pada penelitian ini adalah data sekunder berupa data variabel-variabel  ekonomi  seperti  tingkat  inflasi,  tingkat  suku  bunga  SBI, total  assets,  net  revenues,  BI  rate  Indonesia  terhadap  perusahaan manufaktur  yang  tercantum  dalam  BEI,  berupa  data  tahunan  dari  tahun (2005-2014)  yang  diperoleh  pada  situs www.bi.go.id , www.idx.com ,  dan www.yahoo.finance.com .
Langkah-langkah  analisis  dalam  penelitian  ini  meliputi:  (a)  Pemilihan perusahaan  manufaktur  berdasarkan  tahun  tertua  didirikannya,  (b)  Data saham  diambil  dari  tahun  2005-2014.  Ketiga  saham  tersebut  adalah  Intan Wijaya Internasional (INCI), Indocoment Tunggal Prakasa (INTP), Charoen Pokphand Indonesia (CPIN), (c) Uji analisis regresi data panel
Data skunder dikumpulkan dari dokumen-dokumen yang ada dan melalui media online yang mendukung penelitian ini. Dalam rangka pengumpul-an data  penulis  menggunakan  metode  riset  pustaka  yaitu  metode  penelitian yang digunakan untuk men-dapatkan informasi yang dibutuhkan dengan cara  mempelajari  buku-buku  atau  literatur  yang  ber-hubungan  dengan permasalahan  yang  akan  dibahas  dalam  penelitian  ini.Penelitian  ini menggunakan  3  perusahaan  manufaktur  sebagai  sempel  yang  meliputi Intan  Wijaya  Internasional  (INCI),  Indocoment  Tunggal  Prakasa  (INTP),
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 77
Charoen  Pokphand  Indonesia  (CPIN),  dalam  menentukan  perusahaan manufaktur dilihat dari tahun terlama didirikan perusahaannya dan semua data diambil dari tahun 2005 sampai dengan tahun 2014.
Variabel-variabel  dalam  penelitian  ini  merupakan  faktor-faktor  yang dianggap  mempengaruhi return saham  perusahaan  manufaktur.  Analisis yang  akan  digunakan  adalah  analisis regresi  data  panel  karena  data  yang dianalisis berupa datapooled (gabungan antara data crossection /perusahaan dengan data time series /tahun).
Koefisien  determinasi  (R 2 ),  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar variabel-variabel  bebas  dapat  menjelaskan  variabel  terikat.  Koefisien  ini menunjukkan seberapa besar variasi total pada variabel terikat yang dapat dijelaskan oleh variabel bebasnya dalam model regresi tersebut. Nilai dari koefisien  determinasi  ialah  0  hingga  1.  Nilai  R 2 yang  mendekati  1 menunjukkan  bahwa  variabel  dalam  model  tersebut  dapat  mewakili permasalahan  yang  diteliti,  karena  dapat  menjelaskan variasi  yang  terjadi pada  variabel  dependennya.  Nilai  koefisien  determinasi  akan  cenderung semakin besar bila jumlah variabel bebas dan jumlah data yang diobservasi semakin banyak. Oleh karena itu, digunakan ukuran adjusted R 2 (R 2 ), untuk menghilangkan bias akibat adanya penambahan jumlah variabel bebas dan jumlah  data  yang  diobservasi.  Dapat  diestimasi  nilai  Adjusted  R 2 = 0.856006  menandakan  bahwa  variasi  dari  perubahan  Harga  Saham  (Y) mampu dijelaskan secara serentak oleh variabel-variabel Net Revenue (X1), Total  Assets  (X2),  Inflasi  (X3)sebesar  85,60%,  sedangkan  sisanya  sebesar 14,4% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak masuk dalam model.
Uji  spesifikasi  model  yang  pertama  dilakukan  dengan  menggunakan  Uji Chow (Chow Test) untuk menguji apakah lebih baik menggunakan common effect atau fixed effects . Dengan total data sebanyak 30, berikut adalah tabel hasil uji Chow Test dari regresi data panel:
Dari  uji  chow  test  dibawah,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  chi- squarenya  lebih  besar  dari  α  (0,000  <  0,05)  sehingga  H0  ditolak  dan  H1 diterima,  model  yang  paling  tepat  untuk  digunakan  adalah Fixed  Effect Model  (FEM) .  Uji  spesifikasi  model  tidak  terhenti  pada  chow  test  yang menyimpulkan bahwa fixed effect lebih baik.
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 78
Tabel  1. Data  Harga  Saham,  Total  Asset,  Laba  Bersih  (Net  Revenue), Inflasi, BI Rate di Perusahaan Manufaktur Tahun 2005-2014
Nama Perusahaan Tahun Harga Saham Total Assets Net Revenue Inflasi BI Rate INCI 2005 365.00 179.2 157.2 104.02 5 12.75 INCI 2006 245.00 172.8 116.7 13.331 9.75 INCI 2007 280.00 179.8 121.7 6.404 8.00 INCI 2008 88.00 175.4 136.2 10.308 9.25 INCI 2009 196.00 157.6 69.8 4.895 7.146 INCI 2010 245.00 134.0 48.5 5.125 6.5 INCI 2011 210.00 125.2 50.3 5.38 6.58 INCI 2012 245.00 132.3 64.7 4.27 5.77 INCI 2013 240.00 136.2 81.3 6.96 6.48 INCI 2014 238.00 147.9 110 6.41 7.53 INTP 2005 3.550 10.536 5.592 104.02 5 12.75 INTP 2006 5.750 9.598 6.325 13.331 9.75 INTP 2007 8.200 10.038 7.324 6.404 8.00 INTP 2008 4.600 11.287 9.780 10.308 9.25 INTP 2009 13.700 13.277 10.576 4.895 7.146 INTP 2010 15.950 15.346 11.138 5.125 6.5 INTP 2011 17.050 18.151 13.888 5.38 6.58 INTP 2012 22.650 22.755 17.290 4.27 5.77 INTP 2013 20.000 26.607 18.691 6.96 6.48 INTP 2014 25.000 28.885 19.996 6.41 7.53 CPIN 2005 5.543 2.621 5.541 104.02 5 12.75 CPIN 2006 6.667 3.162 6.662 13.331 9.75 CPIN 2007 1.060 4.761 8.680 6.404 8.00 CPIN 2008 435.00 5.179 13.312 10.308 9.25 CPIN 2009 2.250 5.450 14.570 4.895 7.146 CPIN 2010 1.840 6.519 15.078 5.125 6.5 CPIN 2011 2.050 8.849 21.311 5.38 6.58 CPIN 2012 3.500 12.349 21.311 4.27 5.77 CPIN 2013 3.400 15.723 25.663 6.96 6.48 CPIN 2014 3.780 20.863 29.151 6.41 7.53
Sumber: Data diolah, 2016
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 79
Tabel 2 . Hasil Uji Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests Pool: AKU Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.168227 (2,9) 0.8478 Cross-section Chi-square 0.587231 2 0.7456
Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: Y? Method: Panel Least Squares Date: 01/05/16   Time: 14:50 Sample: 2005 2014 Included observations: 9 Cross-sections included: 3 Total pool (unbalanced) observations: 16
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1191.102 1733.917 0.686943 0.5063 TOTAL_ASSET? 1.076184 0.176497 6.097452 0.0001 NET_REVENUE? -0.508712 0.147059 -3.459243 0.0053 INFLASI? -0.035591 0.026208 -1.358018 0.2017 BI_RATE? 0.261084 0.289232 0.902681 0.3860 R-squared 0.787528 Mean dependent var 5003.063 Adjusted R-squared 0.710265 S.D. dependent var 5737.232 S.E. of regression 3088.181 Akaike info criterion 19.15886 Sum squared resid 1.05E+08 Schwarz criterion 19.40029 Log likelihood -148.2709 Hannan-Quinn criter. 19.17122 F-statistic 10.19287 Durbin-Watson stat 0.774645 Prob(F-statistic) 0.001064
Pendekatan  metode  kuadrat  terkecil  biasa  adalah  asumsi  intercept  dan slope  dari  persamaan  regresi  (model  yang  dianggap  konstan  baik  antar negara  maupun  antar  waktu (all  coeffixients  constant  across  time  and individuals) . Satu cara untuk memperhatikan unit cross-section atau unit time series dengan memasukkan variabel dummy untuk mengijinkan terjadinya
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 80
perbedaan nilai parameter yang berbeda-beda, baik lintas unit cross-section maupun antar unit waktu.
Tabel 3. Hasil Uji Fixed
Dependent Variable: Y? Method: Pooled Least Squares Date: 01/05/16   Time: 14:50 Sample: 2005 2014 Included observations: 9 Cross-sections included: 3 Total pool (unbalanced) observations: 16
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2007.861 2971.702 0.675660 0.5162 TOTAL_ASSET? 0.939288 0.754060 1.245640 0.2443 NET_REVENUE? -0.471733 0.778950 -0.605602 0.5597 INFLASI? -0.036066 0.029422 -1.225813 0.2514 BI_RATE? 0.251263 0.314604 0.798665 0.4450 Fixed Effects (Cross) _INCI--C -1260.804 _INTP--C 820.2463 _CPIN--C -139.7015 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.795185 Mean dependent var 5003.063 Adjusted R-squared 0.658641 S.D. dependent var 5737.232 S.E. of regression 3352.032 Akaike info criterion 19.37216 Sum squared resid 1.01E+08 Schwarz criterion 19.71016 Log likelihood -147.9773 Hannan-Quinn criter. 19.38947 F-statistic 5.823665 Durbin-Watson stat 0.851308 Prob(F-statistic) 0.009878
Pendekatan  yang  sering  dilakukan  adalah  dengan  mengizinkan  intercep bervariasi  antar  unit cross-section .  Untuk  melakukan  evaluasi  dan interpretasi  untuk  mengetahui  seberapa  baik  hasil  regresi  yang didapatkan.  Karena  metode  yang  terpilih  dalam  penelitian  ini  adalah
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 81
metode  random  effect  maka  pengujian  hipotesis  dilakukan  berdasarkan nilai dari hasil regresi pada metode random effect .
Tabel 4. Hasil Uji PLS
Dependent Variable: Y? Method: Pooled Least Squares Date: 01/05/16   Time: 14:50 Sample: 2005 2014 Included observations: 9 Cross-sections included: 3 Total pool (unbalanced) observations: 16
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. TOTAL_ASSET? 1.113300 0.164284 6.776664 0.0000 NET_REVENUE? -0.473710 0.134880 -3.512093 0.0043 INFLASI? -0.025587 0.021304 -1.201014 0.2529 BI_RATE? 0.347232 0.254830 1.362602 0.1980 R-squared 0.778413 Mean dependent var 5003.063 Adjusted R-squared 0.723016 S.D. dependent var 5737.232 S.E. of regression 3019.463 Akaike info criterion 19.07586 Sum squared resid 1.09E+08 Schwarz criterion 19.26901 Log likelihood -148.6069 Hannan-Quinn criter. 19.08575 Durbin-Watson stat 0.774452
Berdasarkan hasil diatas disimpulkan:
a. Total Asset memiliki nilai t-hitung < α = 5%, memiliki pengaruh positif sehingga signifikan terhadap harga saham.
b. Laba  Bersih  (Net  Revenue)  memiliki  nilai  t-hitung  >  α  =  5%,  dapat dinyatakan bahwa tidak berpengarunh positif.
c. Inflasi  memiliki  nilai  t-hitung  >  α  =  5%,  dapat  dinyatakan  tidak berpengaruh positif.
d. BI  Rate  mempunyai  pengaruh  positif  sehingga  signifikan  terhadap harga saham.
Uji  distribusi  normal  adalah  uji  untuk  mengukur  apakah  data  memiliki distribusi  normal  sehingga  dapat  dipakai  dalam  statistik  parametrik (statistik inferensial). Pendugaan persamaan dengan menggunakan metode
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 82
OLS  harus  memenuhi  sifat  kenormalan,  karena  jika  tidak  normal  dapat menyebabkan varians infinitif (ragam tidak hingga atau ragam yang sangat besar).  Hasil  pendugaan  yang  memiliki  varians  infinitif  menyebabkan pendugaan dengan metode OLS akan menghasilkan nilai dugaan yang not meaningful  (tidak  berarti).  Salah  satu  metode  yang  banyak  digunakan untuk menguji Normalitas adalah Jarque-Bera test .
Pengujian  normalitas  dilakukan  dengan Jarque-Bera  test.  Jarque-Bera  test mempunyai  distribusi  chi  square  dengan  derajat  bebas  dua.  Jika  hasil Jarque-Bera test lebih besar dari nilai chi square pada α=5 persen, maka tolak hipotesis nul yang berarti tidak berdistribusi normal. Jika hasil Jarque-Best test lebih kesil dari nilai chi square pada α=5 persen, maka terima hipotesis nul yang berarti error term berdistribusi normal.
Gambar 1 . Hasil Uji Normalitas
Untuk  mendeteksi  apakah  residualnya  berdistribusi  normal  atau  tidak dengan  membandingkan  nilai  Jarque  Bera  (JB)  dapat  diketahui  juga  dari tingkat  probalbility  sebesar  0,308678  ( p >  5%)  maka  dapat  disimpulkan bahwa residual berdistribusi normal.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Hasil  pengujian hipotesis  dengan  menggunakan  model regresi  data  panel dengan  empat  variabel  independen  (Laba  Bersih  (Net  Revenue),  Total Asset,  Inflasi,  BI  Rate)  dan  satu  variabel  dependen  yaitu  (Harga  Saham) menunjukkan hasil sebagai berikut:
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 83
Variabel  Laba  Bersih  (Net  Revenue),  Total  Asset,  Inflasi,  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  tingkat  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI. Variabel BI Rate memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  tingkat  Harga  Saham  pada  perusahaan  manufaktur yang tercatat di BEI.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  dari  penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut: Penelitian  selanjutnya  dapat  menambah  beberapa  variabel  lain  yang mempengaruhi  harga  saham  sebuah  perusahaan  manufaktur.  Pada penelitian yang telah dilakukan, terdapat banyak variabel independennya yang  berkaitan  dengan  faktor  internal,  maka  penulis  menyarankan  untuk penelitian  selanjutnya  lebih  menggunakan  variabel  tingkat  inflasi  serta suku bunga (BI Rate).

## DAFTAR PUSTAKA
Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia , Mediasoft  Indonesia,
Jakarta.
Brigham,  F.,  dan  J.  Houstan.  2001. Manajemen  Keuangan ,  Edisi  Kedelapan,
Erlangga, Jakarta.
Boediono. 2001. “Ekonomi Moneter.” BPFE. Yogyakarta.
Dahlan Siamat. 2005. Manajemen Lembaga Keuangan, FE UI, Jakarta.
Fred, Weston, J. dan Thomas E. Copeland. 1999. Manajemen Keuangan . Edisi
8. Jakarta: Bina Rupa Aksara.
Fabozzi, F.J. 1999. Manajemen Investasi . Salemba Empat. Jakarta.
Harahap,  Sofyan,  2001. Sistem  Pengawasan  Manajemen ,  Penerbit  Quantum, Jakarta
Hermuningsih,  Sri  dan  Dewi  Kusuma  Wardani.  2009 . Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Malaysia  Dan  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Siasat Bisnis . 13(2): h: 173–183.
http://kelompoklaba.wordpress.com
QE Journal │ Vol.06 - No. 01 Maret 2017 - 84
Jogiyanto.  2008. Metode  Penilitian  Sistem  Informasi ,  Jogjakarta:  Andi
Publisher.
Nopirin. 2000. Ekonomi Moneter. Buku II. Edisi ke 1. Cetakan Kesepuluh. BPFE UGM.Yogyakarta.
Pareira, Diego, 2010, “Inflation, Real Stock Prices and Earnings : Friedman was Right”. Garmendia.
Pohan,  Aulia,  2008.  Kerangka  Kebijakan  Moneter  dan  Implikasinya  di Indonesia, Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Sadono  Sukirno,  2002.  Teori  Mikro  Ekonomi.  Cetakan  Keempat  Belas. Rajawali Press: Jakarta
Suad Husnan , 1998, Dasar ‐ dasar Teori portofolio dan Analisis Sekuritas,
Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta
Suharli,  Michell.  2005.  Studi  Empiris  Terhadap  Dua  Faktor  Yang Mempengaruhi Return Saham Pada Industri Food & Beverages Di
Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7(2): h: 99- 116
Triayuningsih, Retno, 2003, “Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan
Perusahaan  dan  Faktor  Ekonomi  Makro  terhadap  Return  Saham Perusahaan  Industri  Manufaktur  di  BEJ  Periode  1999-2001”, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponogoro