Vol. 2 No. 6 (2022) https://doi.org/10.35877/454RI.daengku1250

## Prediction of Financial Distress Model Altman Z-Score (Study on Shipping Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2019-2021 Period)

## Melisa Octaviani  Wijayanti & Suklimah Ratih
Accounting Department, Faculty of Economics, Universitas Widya Kartika Surabaya, Jawa Timur, 60112, Indonesia

## Abstract
The transportation and logistics industry plays an important and influential role for Indonesia's economic growth. This industry is a strategic  sector  with  promising  business  prospects  in  the  country.  This  study  aims  to  analyze  the  potential  for  bankruptcy  in transportation and logistics companies listed on the Indonesia Stock Exchange using the Altman Z-Score model. The sample in this study is a transportation and logistics company listed on the Indonesia Stock Exchange in 2019-2021 consisting of 9 companies. The data source used is secondary data in the form of annual financial statements of transportation and logistics  companies.  The year period of fnancal statemen  used by  the researcher  is  from 2018-2020. The results showed that there are 3 companies that have the potential to experience bankruptcy, namely PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM), PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) and PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS). In addition, there are 3 companies that are in a gray area, and 3 companies that are in a healthy financial condition.
Keywords: altman z-score, financial distress, bankruptcy.

## 1. Pendahuluan *
Indonesia adalah negara maritim  yang memiliki  luas wilayah perairan lebih besar daripada daratan. Memiliki 17.508 pulau dengan 3.273.810 KM2 luas perairan yang tersebar dari Sabang sampai Merauke (Adiyanto, 2017, p. 82). Secara geografis  Indonesia  terletak di antara dua benua  yaitu Benua Asia dan Benua Australia dan 2 Samudera  yaitu Samudera Hindia  dan  Samudera  Pasifik  (Soemarmi  et  al.,  2019,  p.  241).  Sebagai  suatu  Negara  Kepulauan,  transportasi  laut merupakan  salah  satu  hal  penting  sebagai  penghubung  antar  pulau  di  Indonesia,  perpindahan  penumpang  maupun barang antar pulau di Indonesia sangat membutuhkan pengangkutan oleh angkutan  laut.
Perusahaan  merupakan  suatu  organisasi  yang  memiliki  tujuan  tertentu.  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dibagi  kedalam  dua  belas  sektor  usaha  yaitu  sektor  energi,  bahan  baku,  perindustrian,  barang  konsumen primer,  barang  konsumen  non  primer,  kesehatan,  keuangan, property  dan  real  estate ,  teknologi,  infrastruktur, transportasi  dan  logistik,  dan  produk  investasi  terdaftar.  Sektor  transportasi  dan  logistik  merupakan  sektor  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Perusahaan  yang  begerak  dalam  sektor  transportasi  dan  logist  ik  merupakan perusahaan yang menyediakan pelayanan jasa transportasi dan pengiriman barang dari lokasi pengambilan barang ke lokasi tujuan. Sektor transportasi  dan logistik  memiliki  peran penting  dalam perekonomian.
Berdasarkan Peraturan Pemerintah Nomor 31 Tahun 2021 tentang Angkutan di Perairan, angkutan laut adalah kegiatan angkutan yang menurut kegiatannya melayani kegiatan angkutan laut. Angkutan laut memegang peranan penting untuk menunjang kelancaran proses distribusi logistik karena dinilai lebih praktis. Angkutan laut juga memiliki kapasitas pemuatan  yang  besar.  Logistik  sendiri  seperti  yang  dikemukakan  (Salim,  2015,  pp.  147–148)  adalah  aktivitas pergerakan-penyimpanan (move store) dan aktivitas-aktivitas yang berhubungan  dengan titik - titik pengumpulan/  asal ( point of acquisition) dan titik-titik  konsumsi/  tujuan ( point of consumption) . Karena luasnya wilayah perairan maka ada beberapa wilayah yang menjadi Tertinggal, Terluar, Terpencil. Dibentuklah Peraturan Menteri Nomor 161 Tahun 2015 tentang  Penyelenggaraan  Kewajiban  Pelayanan  Publik  untuk  Angkutan  Barang  dari  dan  ke  Daerah  Tertinggal,
* Corresponding author.
E-mail address : ratihratih177@gmail.com
Terpencil, Terluar, dan Perbatasan, menjelaskan Tol Laut merupakan konsep pengangkutan  laut untuk menjangkau dan mendistribusikan logistik ke daerah Tertinggal, Terpencil,  Terluar, dan Perbatasan di Indonesia.
Setiap  negara  ingin  mencapai  perekonomian  agar  terus  meningkat  hingga  menjadi  negara  maju  membutuhkan perbaikan  dan  pengembangan  dari  berbagai  sektor  ekonomi.  Untuk  mencapainya  diperlukan  pembangunan  dan pengendalian secara terintegritas atas subsektor dan sistem yang saling bersinergi. Di Indonesia salah satu sektor yang sangat  penting  dalam  pembangunan  suatu  negara  adalah  transportasi  dan  infrastruktur.  Sektor  ini  sangat  penting karena  negara  Indonesia  merupakan  negara  kepulauan  yang  sangat  membutuhkan  adanya  sarana  transportasi dan infrastruktur  yang  memadai  sebagai  penghubung  aktivitas  ekonomi,  distribus  i  kebutuhan  hidup  masyarakat  luas  dan distribusi pemerataan penduduk dengan adanya aktivitas transmigrasi dan urbanisas i. Sektor transportasi masih memilik i peluang investasi yang besar dengan permintaan akan transportasi darat, udara dan laut,  di samping itu  pasar domestik masih  memiliki  peluang yang  cukup  kuat.
Menurut Kumparan.com, dampak wabah Covid-19 ini sangat besar bagi perekonomian di Indonesia dan juga dunia. Salah  satu  dampaknya  yaitu  terhadap  transportasi  pengangukutan  laut.  Moda  transportasi  pengangkutan  laut terdampak dari kebijakan social distancing dan physical distancing . Kebijakan yang ditindaklanjuti dengan sosialisasi masif  kepada  masyarakat  untuk  bekerja  dari  rumah,  belajar  dari  rumah,  dan  beribadah  dari  rumah,  sekaligus penutupan lokasi wisata telah membatasi pergerakan masyarakat di luar rumah. Menurut Carmelita, Kadin Indonesia Bidang Perhubungan pandemi Covid-19 mengganggu cash flow perusahaan moda transportasi laut. Kondisi keuangan perusahaan moda transportasi laut  akan mengalami negative cash flow . Kinerja  moda transportasi  laut  per maret 2020 mengalami penurunan  sekitar  15  persen dan diperkirakan  kondisi  ini  semakin  menurun  sampai  beberapa  bulan  ke depan akibat penurunan  distribusi.
Hal  ini  juga  didukung  oleh  Kementerian  Perhubungan  Republik  Indonesia  yang  menyatakan  Kontraksi  Transportasi Umum  Selama  Pandemi,  Sektor  Transportasi  dan  Pergudangan  mengalami  kontraksi  paling  dalam  yakni  -30,84% (Triwulan  II-2020  Terhadap  Triwulan  II-2019  (y-on-y).  Transportasi  menyumba  ng  3,57%  dari  total  perekonomian Indonesia.
Gambar  1 . Pertumbuhan  Ekonomi  Berdasarkan Sekto (Q2-2020)
Sumber: Badan Pusat Statistik,  2020
Berdasarkan  data  BPS,  pertumbuhan  sub-sektor  transportasi  pada  Triwulan  II  2020  mengalami  tren  negatif  pada Angkutan Udara  mengalami penurunan sebesar  80,23%, disusul Angkutan Perkeretaapian dengan penurunan sebesar 63,75%,  lalu  Angkutan  Laut  dan  Darat  masing-  masing  sebesar  17,65%  dan  17,48%.  Kadin  Indonesia  Bidang
Perhubungan  mencatat  penurunan  pada  angkutan  penumpang telah  mencapai 75 persen hingga 100 persen pada seluruh  moda,  baik  moda  angkutan  antarkota  maupun  angkutan  perkotaan  non-PSO.  Bahkan  kemerosotan  omzet untuk angkutan pariwisata telah mencapai 100 persen. Sementara untuk angkutan barang terdapat penurunan omzet angkutan barang telah mencapai 25 persen  hingga 50 persen.
Pada tahun 2019  banyak perusahaan dari  berbagai sektor industri, termasuk  sektor transportasi dan logistik terkena dampak.  Menteri  Perhubungan  menyatakan  bahwa  sektor  transportasi  dan  logistik  menjadi  sektor  yang  paling  dalam terdampak  pandemi Covid-19 ( Corona  Virus  Disease 2019).  Pandemi  ini  menyebabkan  terganggunya  sistem transportasi  sehingga  berdampak  pada  sektor  transportasi  dan  logistik.  Pada  saat  pandemi  terjadi  pengurangan, pembatasan ataupun pemberhentian operasional transportasi yang akan menyebabkan sektor transportasi dan logistik tidak lancar. Sektor transportasi angkutan laut (liner) mendapat tekanan disebabkan oleh pandemi Covid-19 . Pandemi Covid- 19 yang melanda saat ini menurunkan produktivitas semua sektor yang akhirnya berimbas ke kehidupan sehari–hari karena  berinteraksi  secara  langsung  juga  menjadi  hal  yang  patut  untuk  diwaspadai  karena  dapat  menyebabkan terjadinya penyebaran virus. Salah satu kebijakan Pemerintah untuk memutus mata rantai penyebaran virus Covid- 19 seperti Pembatasan Sosial Berskala Besar (PSBB) yang diberlakukan di seluruh wilayah Indonesia pada awal masa pandemi Covid -19, yakni April - Juni 2020, kemudian New Normal sampai  dengan  saat ini.
Pada sektor transportasi, otoritas perhubungan membatasi operasional angkutan laut hanya untuk mengangkut kendaraan angkutan  dan  barang.  Akibatnya,  terjadi  penurunan demand ,  produktivitas  dan  kinerja  angkutan  laut.  Pemenuhan kebutuhan sehari-hari dalam hal ini kebutuhan pokok juga menjadi lebih terlambat untuk didistribusikan terutama yang menggunakan angkutan laut dikarenakan kebijakan pemerintah yang membatasi pergerakan di setiap daerah. Kondisi ini  perlu  dianalisis,  sehingga  angkutan  laut  tetap  dapat  melayani  distribusi  barang  antar  pulau  dan  tidak  mengalami kerugian  secara finansial.
Dalam jangka panjang, terbukti bahwa dunia akan mengalami dampak ekonomi  yang  signifikan  dari  krisis  global oleh  virus Covid-19 ini.  Penurunan kinerja dengan kerugian yang terus menerus dapat mempersulit perusahaan dalam memenuhi  beban operasional,  beban kewajiban  hutang, pengelolaan  aset  dan sudah tentu  berimbas  kepada  keuangan perusahaan  secara  menyeluruh  sehingga  ada  kemungkinan  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan (Financial Distress) atau kebangkrutan. Kesulitan keuangan dapat diartikan sebagai ketidakmamp uan perusahaan untuk membayar kewajiban  keuangannya  pada  saat  jatuh  tempo  yang  menyebabkan  kebangkrutan  perusahaan . Kesulitan  keuangan menunjukkan adanya masalah likuiditas yang parah yang tidak dapat dipecahkan tanpa melalui penjadwalan kembali secara besar-besaran terhadap operasi dan struktur perusahaan (Yati & Patunrui, 2017).
Bila  keadaan seperti ini  terus  terjadi perusahaan-perusahaan  pelayaran  akan kesulitan mendapatkan laba, keadaan ini  akan  menganggu  keuangan  perusahaan  sehingga  perusahaan  pun akan  mengalami kesulitan  keuangan  yang akan berakibat pada terganggunya kegiatan operasional perusahaan dan kewajiban perusahaan dalam memenuhi utangnya. Sedangkan setiap perusahaan pada dasarnya didirikan untuk menghasilkan laba. Jumlah laba yang diperoleh merupakan salah satu tolok ukur dalam menilai keberhasilan perusahaan. Untuk mendapatkan laba yang tinggi, dapat dicapai apabila seluruh elemen dalam perusahaan berjalan secara efektif dan efisien sesuai dengan fungsinya masing- masing. Selain itu, untuk mendapatkan laba yang tinggi diperlukan adanya pengelolaan terhadap keuangan yang disebut dengan manajemen keuangan.  Manajemen  keuangan  ini  menyangkut  kegiatan  perencanaan,  analisis,  dan  pengendalian  kegiatan keuangan. Banyak perusahaan yang telah beroperasi dalam kurun waktu tertentu terpaksa harus berada dalam kondisi kesulitan  keuangan  ( Financial  Distress )  dikarenakan  terus  menerus  mengalami  masalah  keuangan  di  setiap periodenya. Financial  Distress atau  kesulitan  keuangan  merupakan  suatu  kondisi  yang  menunjukkan  kondisi keuangan perusahaan  menurun  yang terjadi sebelum kebangkrutan atau likuidasi (Platt dan Platt, 2002 dalam (Putri & Merkusiwati, 2014). Kondisi keuangan perusahaan menurun terlihat dalam situasi dimana arus kas operasi perusahaan tidak  memadai  untuk  melunasi  kewajiban-kewajiban  lancar  perusahaan  seperti  utang  dagang  atau  beban  bunga (Hapsari,  2012).
Kesulitan  perusahaan  yang  dapat  menyebabkan  kebangkrutan  disebabkan  dalam  dua  faktor  yaitu,  kesulitan  yang disebabkan  dari  faktor  eksternal  dan  kesulitan  disebabkan  dari  faktor  internal.  Dari  faktor  eksternal  seperti  terjadi kesulitan  bahan  baku  atau  sumber  daya  perusahaan,  sehingga  perusahaan  kehilangan  kesempatan  dalam melaksanakaan  proses  produksi  dan  menghasilkan  profit,  kemudian  kesulitan  diakibatkan  faktor  alam  seperti terjadinya  bencana yang tidak terduga.  Sedangkan untuk faktor internal dapat dilihat dari segi keuangan perusahaan, yaitu kesulitan terjadi apabila perusahaan sudah tidak mampu lagi membayar semua hutang-hutangnya dan memenuhi kewajibannya sehingga perusahaan mulai mengalami kebangkrutan dan berdampak  pada pengesahan  pailit.
Dari sudut pandang bisnis, kepailitan atau kebangkrutan adalah suatu keadaan keuangan yang memburuk untuk suatu perusahaan, yang dapat membawa akibat pada rendahnya kinerja  untuk  jangka  waktu  tertentu  yang  berkelanjutan, yang
Wijayanti et.al |  Daengku: Journal of Humanities and Social Sciences Innovation, 2022, 2(6): 777–789
pada  akhirnya  menjadikan  perusahaan  tersebut  kehilangan  sumber  daya  dan  dana  yang  dimiliki  (Nugroho  &  SH, 2018, p. 28)
Kinerja perusahaan dapat menggambarkan kondisi keuangan suatu perusahaan yang dapat dilihat dari hasil laporan keuangannya. Hasil dari laporan keuangan dapat digunakan sebagai dasar penentu kebijakan bagi pemilik, manajer dan investor. Kinerja perusahaan yang dalam beberapa tahun menurun dikhawatirkan merujuk pada kondisi kesulitan keuangan (Financial Distress) yang  akan berujung  pada kebangkrutan perusahaan, dan apabila perusahaan  mengala  mi kondisi  ini  tentunya  pihak  investor  maupun  kreditur  akan  berpikir  dua  kali  untuk  menanamkan  modalnya.  Jadi hendaknya perusahaan dapat menunjukkan kinerja yang  baik  demi  keberlangsungan  dari usahanya.
Perusahaan yang mengalami kebangkrutan akan diawali dengan kondisi financial distress pada perusahaan tersebut. Tetapi, jika perusahaan yang sedang mengalami kondisi financial distress belum dapat dipastikan akan diakhiri dengan kebangkrutan.  Hal  ini  bergantung  pada  kemampuan  sebuah  perusahaan  untuk  mencegah  dan  mengatasi  kondisi financial  distress yang  akan  mengarah  pada  kebangkrutan.  Kebangkrut adalah puncak dari sebuah perusahaan ketika mengalami Financial Distress atau kesulitan keuangan. Kondisi ini terjadi ketika perusahaan dinyatakan bangkrut oleh pengadilan karena tidak dapat lagi membayar pajak dan utang-utang Brigham dan Ehrhardt (dalam (Chrisnawan & Norita, 2017).  Kebangkrutan terjadi apabila perusahaan tidak mampu untuk memenuhi kewajiban yang jatuh tempo baik dari aktivitas operasi perusahaan saat ini atau dari pembayaran wajib perusahaan. Financial Distress disebabkan oleh faktor internal maupun eksternal perusahaan. Faktor internal perusahaan antara lain adanya pengeluaran yang tinggi, bunga pinjaman perusahaan yang besar, pendapatan yang semakin menurun dan manajemen perusahaan yang tidak baik.  Sedangkan  faktor  eksternal  penyebab Financial  Distress perusahaan  antara  lain  peraturan  pemerintah  yang berubah dan menyebabkan beban perusahaan meningkat serta adanya  inflasi.
Financial distress adalah tahap penurunan kondisi keuangan yang dialami oleh suatu perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan. Prediksi financial distress tidak hanya diterapkan di perusahaan yang memiliki kondisi tertentu, tetapi juga  perusahaan  yang  memiliki  kondisi  baik  ataupun  kondisi  buruk,  karena  tujuan financial  distress adalah sebagai  sistem early  warning agar  perusahaan  dapat  mengambil  tindakan  dalam  menghindari  dan  memperbaiki sistem  keuangan  (Nindita & Moeljadi, 2014). Dalam  mencengah terjadinya kebangkrutan dalam  suatu  perusahaan, maka  manajemen  harus  melakukan  pencengahan  sedini  mungk  in  dengan  cara  melakukan  analisis  kebangkrutan (Kakauhe & Pontoh, 2017). Analisis prediksi kebangkrutan pada sebuah perusahaan penting dilakukan serta memiliki manfaat bagi pihak manajemen maupun pihak investor. Dengan melakukan analisis terhadap laporan keuangan maka sangat bermanfaat bagi perusahaan dalam pengambilan keputusan di masa yang akan datang untuk menghindari atau mengurangi resiko kebangkrutan (Oktavian & Sandari, 2018). Semakin awal diketahui tanda-tanda kebangkrutan semakin baik bagi manaje men karena  manajemen  bisa  melakukan perbaikan-perbaikan  (Nurhidayati,  2020). Analisa laporan keuangan perlu dilakukan secara cermat dengan  menggunaka n metode dan teknik analisis yang tepat sehingga hasil yang diharapkan benar-benar tepat pula  (Wulandari, 2019)
Financial distress merupakan kesulitan dana baik dalam arti dana dalam  pengertian kas atau pengertian modal kerja. Sebagian asset liability sangat berperan dalam pengaturan untuk menjaga agar tidak terkena financial distress . Untuk mengetahui sebuah perusahaan sedang mengalami kesulitan keuangan ( financial distress ) dapat dilihat dari beberapa indikator, salah satunya dilihat dari kinerja keuangan yang dipublikasikan dalam laporan keuangan. Terdapat banyak metode dalam menganalisis prediksi kebangkrutan, antara lain metode Altman, Springate, Zwijewski. Salah satu model yang dianggap  paling  berkontribusi  dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada  suatu  perusahaan  adalah  model  Altman  Z- Score , dimana model ini menggunakan empat rasio keuangan yang dianggap paling berkontribusi dalam memprediksi kebangkrutan  perusahaan (Nurhidayati, 2020)
Tujuan penelitian ini adalah Untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan pelayaran yang terdaftar di BEI periode 2019-2021 dengan menerapkan analisis model Altman dalam memprediksi kondisi Financial Distress. Secara ringkas perbedaan penelitian  milik  peneliti  dengan  penelitian  terdahulu  dapat dilihat  pada tabel 1.

## 2. Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kualitatif  dengan  menggunakan  skala  rasio.  Penelitian  ini  juga  dilakukan berdasarkan  angka  (berupa  rasio  dan  nominal  yang diukur dengan proporsi), menggunakan analisa  metode deskriptif komparatif.  Berdasarkan teknik penelitian, penelitian ini adalah penelitian deskriptif kuantitatif dikarenakan  penelitian  ini dilakukan  untuk  mengetahui  nilai  dari suatu  variabel.    Penelitian  ini  bertujuan  untuk  membuktikan  analisis  model Altman dalam memprediksi Financial Distress pada perusahaan pelayaran yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI) periode  2019-2021.  Penelitian  ini  menganalisis Financial  Distress pada  perusahaan  sub  sektor  Transportasi  dan
Logistik perusahaan pelayaran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2019-2021 dengan  menggunakan  model Altman Z-Score.
2.1. Model Altman  Z-Score
a) Modal Kerja terhadap Total Aset (X1)
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan modal kerja bersih dari keseluruhan total aset yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi modal kerja bersih dengan total aktiva. Modal kerja bersih diperoleh dengan cara aktiva lancar dikurangi dengan  kewajiban  lancar.
Tabel 1. Tabel Persamaan  dan Perbedaan Peneliti  Terdahulu  dengan  Peneliti  Sekarang
Indikator Peneliti Sekarang Penelitian Terdahulu Nama Peneliti Wijayanti, dan Ratih. Aini et al., Cipta Harahap & Laily Aruan & Laily Ningsih & Permatasari Tahun (2022) (2022) (2021) (2021) (2020) (2018) Judul Prediksi Financial Distress Model Altman Z-Score (Studi Pada Perusahaan Pelayaran Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019- 2021) Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z- Score Analisa Financial Distress Menggunakan Metode Altman (Z– Score ) Untuk Memprediksi Kebangkrutan (Pada Perusahaan Pelayaran Terdaftar BEI 2016-2019) Prediksi Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Altman  Z- Score Dan Springate (Studi Pada Perusahaan Taksi Konvensional Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode  2015– 2019) Prediksi Kebangkrutan Dengan Menggunakan Metode Altman  Z- Score Dan Springate Pada Perusahaan Kosmetik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Analysis Method of Altman Z Score Modifications to Predict Financial Distress on The Company Go Public Sub Sector of The Automotive and Components Persamaan Menggunakan  Analisis  model  prediksi  kebangkrutan Topik Penelitian Analisis Laporan Keuangan Perbedaan Variabel Model Altman Model Altman Model Altman Model Altman dan Springate Model Altman dan Springate Model Altman Objek Penelitian Perusahaan Pelayaran sub sector Transportasi dan Logistik Perusahaan Manufaktur Perusahaan Pelayaran sub sektor Infrastruktur, Utilitas  dan Transportasi Perusahaan Taksi Konvensional Perusahaan Kosmetik Perusahaan Otomotif dan Suku Cadang Tahun Pengamatan 2019-2021 2011-2019 2016-2019 2015-2019 2015-2018 2012-2016
Sumber  : Tabel  Penelitian Terdahulu  Disusun  Oleh Peneliti

## b) Laba Ditahan  terhadap Total Aset (X2)
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba ditahan dari total aktiva perusahaan. Laba ditahan merupakan laba yang tidak dibagikan kepada para pemegang saham. Semakin besar rasio ini, menunjukkan semakin besarnya  peranan  laba  ditahan  dalam  membentuk  dana  perusahaan.  Semakin  kecil  rasio  ini  menunjukkan  kondisi keuangan perusahaan  yang  tidak  sehat.

## c) Laba Sebelum Bunga  dan Pajak terhadap  Total Aset (X3)
Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam mengelola total aktiva untuk  mendapatkan  keuntungan  sebelum bunga  dan pajak.

## d) Nilai Buku Ekuitas  terhadap Nilai Buku Total Utang (X4)
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban-  kewajiban  dari  nilai  buku  ekuitas.  Nilai buku ekuitas diperoleh dari seluruh  jumlah ekuitas. Nilai buku utang diperoleh dengan menjumlahkan kewajiban lancar dengan  kewajiban  jangka  panjang.
Analisis Financial Distress Menggunakan Model Altman Modifikasi  Z- Score melalui rumus:
Z” =  6,56X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4
dimana:
X1 = Modal Kerja terhadap Total Aset X2 = Laba Ditahan  terhadap Total Aset X3 = Laba Sebelum Bunga  dan Pajak terhadap  Total Aset
X4 = Nilai  Buku Ekuitas  terhadap Nilai  Buku Total Utang Nilai cut off -nya:
Tabel 2 . Model Altman  Modifikasi Z-Score Altman  Z-Score Kondisi Z’’ < 1,10 Financial Distress 1,10 < Z” < 2,60 Grey Area Z” > 2,60 Non Financial Distress
Data  sekunder sendiri  dapat  berupa dokumen dan catatan objek penelitian yang berkaitan dengan penelitian yaitu data yang  bersumber  dari  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  pada  sub  sektor Transportasi  dan Logistik yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada tahun 2019-2021. Laporan keuangan tahunan yang peneliti peroleh berasal dari situs milik BEI yang dapat diakses melalui  www.idx.co.id dan situs-situs lain yang diperlukan. Penelitian ini mengambil populasi pada perusahaan pelayaran sub sektor Transportasi dan Logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2019 hingga 2021.
Penelitian ini menerapkan metode dokumentasi dengan cara mengumpulkan data laporan keuangan seluruh perusahaan pelayaran sub sektor Transportasi dan Logistik yang terdaftar di BEI pada periode 2019-2021.

## 3. Hasil dan Pembahasan

## 3.1. Hasil
Berikut  ini  hasil  deskripsi  data penelitian  selama  3 tahun  seluruh  perusahaan  sebagai berikut:
Tabel 3 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Pelayaran  Nasional Bina  Buana  Raya Tbk.
(BBRM)  Tahun  2019 Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS  (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Pelayaran Nasional Bina  Buana  Raya Tbk. (BBRM) Working Capital 13.970,51 -           572.765,00 -        8.001.819.160,15 Total Asset 13.970,51 77.498.877,00 1.082.698.836.117,27 Retained Earning 13.970,51 -       69.526.046,00 -     971.314.320.903,46 EBIT 13.970,51 1.685.949,00 -  23.553.567.363,99 Book Value of Equity 13.970,51 18.234.603,00 254.746.703.557,53 Total Liabilities 13.970,51 59.264.274,00 8   27.952.132.559,74
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 4 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Pelayaran  Nasional Bina  Buana  Raya Tbk.
(BBRM)  Tahun  2020. Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS  (2020) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Pelayaran Nasional Bina  Buana  Raya Tbk. (BBRM) Working Capital 14.175,53 -  14.531.536,00 -   205.992.224.514,08 Total Asset 14.175,53 37.213.358,00 527.519.072.729,74 Retained Earning 14.175,53 -  80.698.498,00 - 1.143.943.979.353,94 EBIT 14.175,53 -    9.058.210,00 -  128.404.927.601,30 Book Value of Equity 14.175,53 7.190.990,00 101.936.094.474,70 Total Liabilities 14.175,53 30.022.368,00 425.582.978.255,04
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 5 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Pelayaran  Nasional Bina  Buana  Raya Tbk.
(BBRM)  Tahun  2021. Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2021) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM) Working Capital 14.340,35 -     9.564.338,00 -    137.155.954.438,30 Total Asset 14.340,35 33.646.502,00 482.502.614.955,70 Retained Earning 14.340,35 -   80.025.377,00 -1.147.591.915.061,95 EBIT 14.340,35 952.636,00 13.661.133.662,60 Book Value of Equity 14.340,35 8.105.642,00 116.237.743.254,70 Total Liabilities 14.340,35 25.540.860,00 366.264.871.701,00
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 6. Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Berlian  Laju Tanker Tbk. (BLTA)  Tahun  2019.
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) Working Capital 13.970,51 -         4.347.349,00 -        60.734.682.677,99 Total Asset 13.970,51 67.412.629,00 941.788.807.570,79 Retained Earning 13.970,51 -  1.267.819.278,00 - 17.712.081.901.491,80 EBIT 13.970,51 1.678.612,00 23.451.065.732,12 Book Value of Equity 13.970,51 30.652.442,00 428.230.247.485,42 Total Liabilities 13.970,51 36.760.187,00 513.558.560.085,37
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 7 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Berlian  Laju Tanker Tbk. (BLTA)  Tahun  2020.
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2020) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) Working Capital 14.175,53 -6.241.254,00 -88.473.083.314,62 Total Asset 14.175,53 66.073.093,00 936.621.112.014,29 Retained Earning 14.175,53 -1.270.556.768,00 -18.010.815.581.487,00 EBIT 14.175,53 353.485,00 5.010.837.222,05 Book Value of Equity 14.175,53 27.914.952,00 395.709.239.524,56 Total Liabilities 14.175,53 38.158.141,00 540.911.872.489,73
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 8 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Berlian  Laju Tanker Tbk. (BLTA)  Tahun  2021.
Nama Akun Kurs  Dollar AS (2021) (a) Nominal (USD)  (b) Total (IDR) (a) x (b) Working Capital 14.340,35 3.489.023,00 50.033.810.978,05 Total Asset 14.340,35 70.328.736,00 1.008.538.689.297,60 Retained Earning 14.340,35 -1.266.400.671,00 -18.160.628.862.374,90 EBIT 14.340,35 7.889.179,00 113.133.588.072,65 Book Value of Equity 14.340,35 32.071.049,00 459.910.067.527,15 Total Liabilities 14.340,35 38.257.687,00 548.628.621.770,45
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 9 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Mitrabahtera  Segara Sejati Tbk. (MBSS)
Tahun  2019. Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Mitrabahtera Segara Sejati Tbk. (MBSS) Working Capital 13.970,51 42.367.754,00 591.899.130.934,54 Total Asset 13.970,51 218.135.430,00 3.047.463.206.169,30 Retained Earning 13.970,51 103.432.690,00 1.445.007.429.971,90 EBIT 13.970,51 6.613.370,00 92.392.151.718,70 Book Value of Equity 13.970,51 171.880.819,00 2.401.262.700.647,69 Total Liabilities 13.970,51 46.254.611,00 646.200.505.521,61
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 10 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Mitrabahtera  Segara Sejati Tbk. (MBSS) Tahun 2020.
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 11 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Mitrabahtera  Segara Sejati Tbk. (MBSS) Tahun
2021. Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2021) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Mitrabahtera Segara        Sejati Tbk. (MBSS) Working Capital 14.340,35 38.459.960,00 551.529.287.386,00 Total Asset 14.340,35 177.639.085,00 2.547.406.652.579,75 Retained Earning 14.340,35 99.726.295,00 1.430.109.974.503,25 EBIT 14.340,35 13.382.548,00 191.910.422.211,80 Book Value of Equity 14.340,35 169.106.985,00 2.425.053.352.344,75 Total Liabilities 14.340,35 8.532.100,00 122.353.300.235,00 Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2020) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Mitrabahtera Segara Sejati Tbk. (MBSS) Working Capital 14.175,53 28.274.432,00 400.805.059.048,96 Total Asset 14.175,53 194.859.060,00 2.762.230.450.801,80 Retained Earning 14.175,53 88.226.935,00 1.250.663.563.900,55 EBIT 14.175,53 -12.687.788,00 -179.856.119.427,64 Book Value of Equity 14.175,53 156.805.265,00 2.222.797.738.165,45 Total Liabilities 14.175,53 38.053.795,00 539.432.712.636,35
Tabel 12 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Humpuss  Intermoda  Transportasi  Tbk. (HITS) Tahun  2019.
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 13 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Humpuss  Intermoda  Transportasi  Tbk. (HITS)
Tahun  2020 Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2020) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS) Working Capital 14.175,53 -28.378.621,00 -402.281.993.344,13 Total Asset 14.175,53 222.976.008,00 3.160.803.090.684,24 Retained Earning 14.175,53 32.641.400,00 462.709.144.942,00 EBIT 14.175,53 12.834.665,00 181.938.178.747,45 Book Value of Equity 14.175,53 68.010.113,00 964.079.397.134,89 Total Liabilities 14.175,53 154.965.895,00 2.196.723.693.549,35
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 14. Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Humpuss  Intermoda  Transportasi  Tbk. (HITS)
Tahun  2021. Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS  (2021) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS) Working Capital 14.340,35 -8.619.382,00 -123.604.954.663,70 Total Asset 14.340,35 223.583.081,00 3.206.259.635.618,35 Retained Earning 14.340,35 18.671.325,00 267.753.335.463,75 EBIT 14.340,35 -7.197.812,00 -103.219.143.314,20 Book Value of Equity 14.340,35 63.530.264,00 911.046.221.352,40 Total Liabilities 14.340,35 160.052.817,00 2.295.213.414.265,95
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 15. Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Indo Straits  Tbk. (PTIS) Tahun  2019.
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS) Working Capital 13.970,51 - 12.600.980,00 -176.042.117.099,80 Total Asset 13.970,51 203.847.778,00 2.847.857.421.026,78 Retained Earning 13.970,51 28.261.253,00 394.824.117.649,03 EBIT 13.970,51 19.701.204,00 275.235.867.494,04 Book Value of Equity 13.970,51 62.937.209,00 879.264.907.706,59 Total Liabilities 13.970,51 140.910.569,00 1.968.592.513.320,19
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Indo Straits Tbk. (PTIS) Working Capital 13.970,51 -201.258,00           -2.811.676.901,58 Total Asset 13.970,51 36.114.930,00        504.543.990.714,30 Retained Earning 13.970,51 -1.444.890,00         -20.185.850.193,90 EBIT 13.970,51 850.798,00          11.886.081.966,98 Book Value of Equity 13.970,51 16.618.581,00        232.170.052.046,31 Total Liabilities 13.970,51 19.496.349,00        272.373.938.667,99
Tabel 16. Perhitungan  Konversi  1 USD k e  Rupiah  Perusahaan  PT. Indo Straits  Tbk. (PTIS) Tahun  2020.
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2020) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Indo Straits Tbk. (PTIS) Working Capital 14.175,53 4.202.611,00 59.574.238.308,83 Total Asset 14.175,53 35.341.230,00 500.980.666.101,90 Retained Earning 14.175,53 -1.424.722,00 -20.196.189.452,66 EBIT 14.175,53 389.584,00 5.522.559.679,52 Book Value of Equity 14.175,53 16.638.925,00 235.865.580.505,25 Total Liabilities 14.175,53 18.702.305,00 265.115.085.596,65
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 17. Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Indo Straits Tbk. (PTIS) Tahun  2021.
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2021) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Indo Straits Tbk. (PTIS) Working Capital 14.340,35 5.933.078,00 85.082.415.097,30 Total Asset 14.340,35 36.854.920,00 528.512.452.022,00 Retained Earning 14.340,35 -1.249.493,00               - 17.918.166.942,55 EBIT 14.340,35 372.613,00 5.343.400.834,55 Book Value of Equity 14.340,35 16.820.875,00 241.217.234.806,25 Total Liabilities 14.340,35 20.034.045,00 287.295.217.215,75
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia
Tabel 18 . Perhitungan  Konversi  1 USD ke Rupiah  Perusahaan  PT. Samudera  Indonesia  Tbk. (SMDR) Tahun 2019.
Nama Perusahaan Nama Akun Kurs  Dollar AS (2019) (a) Nominal (USD) (b) Total (IDR) (a) x (b) PT. Samudera Indonesia Tbk. (SMDR) Working Capital 13.970,51 47.244.517,00 660.029.997.193,67 Total Asset 13.970,51 517.225.263,00 7.225.900.708.994,13 Retained Earning 13.970,51 132.040.867,00 1.844.678.252.832,17 EBIT 13.970,51 -44.947.830,00 -627.944.108.493,30 Book Value of Equity 13.970,51 246.821.874,00 3.448.227.458.935,74 Total Liabilities 13.970,51 270.403.389,00 3.777.673.250.058,39
Sumber: Laporan Keuangan Tahunan  di Bursa Efek Indonesia

## 3.2. Hasil Perhitungan Prediksi Kebangkrutan
Berdasarkan perhitungan kumulatif 4  variabel  indikator kebangkrutan, berikut merupakan hasil perhitungan nilai Z”- Score dari perusahaan transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2019 hingga tahun 2021 yang  disajikan  pada Tabel 19.
Terdapat 3 perusahaan yang berada dalam kondisi sehat. Perusahaan tersebut antara lain:  PT. Mitrabahtera Segara Sejati Tbk. (MBSS) dengan nilai Z”- Score sebesar 12,60, PT. Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk. (NELY) dengan nilai Z”- Score sebesar  11,05  dan  PT.  Samudera  Indonesia  Tbk.  (SMDR)  dengan  nilai  Z”- Score sebesar 2,69.  Dengan  kondisi  yang sehat, perusahaan dapat  mempertahankan atau  meningkatkan  kondisi  keuangannya  sehingga  dapat berjalan semakin optimal.
Secara umum klasifikasi perusahaan transportasi  dan  logistik  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia selama periode 2019, 2020, dan 2021 berdasarkan rata-rata Z”- Score selama  tiga  tahun  penilaian  dapat dilihat  pada Gambar 1.
Wijayanti et.al |  Daengku: Journal of Humanities and Social Sciences Innovation, 2022, 2(6): 777–789
Tabel 19. Rata-Rata Z”- Score Perusahaan  Transportasi  dan Logistik  Tahun 2019 – 2021
Nama Perusahaan Kode Rata-rata Z"-Score Klasifikasi PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. BBRM - 7,64 Distress PT. Berlian  Laju Tanker Tbk. BLTA - 59,98 Distress PT. Humpuss Intermoda Transportasi  Tbk. HITS 0,62 Distress PT. Mitrabahtera  Segara Sejati Tbk. MBSS 12,60  Sehat PT. Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk. NELY 11,05  Sehat PT. Indo Straits  Tbk. PTIS 1,48 Gray Area PT. Samudera Indonesia  Tbk. SMDR 2,69  Sehat PT. Temas Tbk. TMAS 1,99 Gray Area PT. Wintermar  Offshore  Marine Tbk. WINS 2,37 Gray Area
Sumber: Data Laporan Keuangan Perusahaan Diolah Peneliti,  2022
Gambar 1. Klasifikasi  Perusahaan  Transportasi  dan Logistik  Tahun  2019 – 2021
Sumber: Data Tabel Diolah Peneliti,  2022

## 3.3. Pembahasan
Berdasarkan analisis yang telah dilakukan pada data perusahaan transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun tahun 2019, 2020 dan 2021 diketahui terdapat 3 perusahaan yang mengalami kondisi distress, yaitu PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM), PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) dan PT. Humpuss Intermoda Transportasi  Tbk.  (HITS).  Nilai  rata-rata  Z”- Score <  1,81  menunjukkan  kondisi distress atau  kesulitan  keuangan perusahaan  yang  berpotensi  mengakibatkan  perusahaan  tersebut  akan  mengalami  kebangkrutan  di  masa  mendatang, sehingga diperlukan langkah yang tepat untuk memperbaik i kondisi  keuangan  perusahaan.
PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS) merupakan perusahaan dengan kondisi distress yang sedikit lebih baik dibandingkan ketiga perusahaan  lain dalam klasifikasi  yang sama. Pada tahun 2019 perusahaan  ini  berada pada posisi grey dengan Z- Score sebesar 1,16. Namun pada tahun-tahun berikutnya perusahaan ini mengalami  penurunan dengan nilai Z- Score sebesar 0,49 dan 0,22 dimana angka ini  menunjukkan kondisi distress sehingga  potensial bangkrut. Penurunan ini  disebabkan  melemahnya  seluruh  rasio  indikator  kebangkrutan  pada tahun  2020  dan  2021,  baik  rasio  likuiditas,  rasio profitabilitas,  rasio  solvabilitas  dan earning  power  of  total  investment seluruhnya  menunjukkan  penurunan  yang
Distress Gray Area Sehat Sehat 33% Distress 34% Gray Area 33%
mengakibatkan  turunnya  nilai  Z- Score perusahaan  ini.  Kondisi  ini  menunjukkan  perlunya  upaya  evaluasi  dari  pihak manajemen untuk mengetahui permasalahan atau kesalahan dalam pengambilan keputusan yang telah diambil sehingga perusahaan  masih  terjebak  dalam  kondisi distress .  Melalui  upaya  evaluasi  diharap  perusahaan  dapat  memperbaiki kondisi finansialnya sehingga dapat menghasilkan kinerja yang lebih baik.
PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) dapat dikatakan sebagai perusahaan dengan kondisi keuangan yang paling lemah dibandingkan seluruh perusahaan transportasi dan logistik yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama rentang waktu tiga tahun terakhir dengan tingkat potensi kebangkrutan yang semakin memburuk dari tahun ke tahun. Pada tahun 2019 saja nilai Z- Score perusahaan ini sebesar 60,69 disusul tahun berikutnya dengan Z- Score sebesar 62,50 dan tahun 2021 tetap menjadi buruk yakni sebesar 56,74. Selama tiga tahun berturut-turut perusahaan ini memiliki rasio likuiditas, rasio profitabilitas  dan earning  power  of  total  investment yang  selalu  berada  pada  angka  negatif.  Kondisi  tersebut menunjukkan belum mampunya perusahaan dalam memaksimalkan aset-aset yang dimiliki dari investasi yang  ditanamkan oleh  investor  untuk  dapat menghasi lkan laba. Di samping itu rasio likuiditas perusahaan ini juga mengalami penurunan terus menerus, bahkan dalam 3 tahun berturut-turut rasio likuiditas perusahaan ini berada dalam angka negatif yang menunjukkan tingkat likuiditas semakin memburuk yang mengindikasikan tidak adanya kemampuan perusahaan dalam menghasilkan modal kerja dari seluruh aset yang dimilikinya. Melihat kondisi semakin memburuk dari tahun ke tahun, perubahan sangat diperlukan  dalam  pengelolaan  untuk  menghindar  i  kondisi  yang  lebih  buruk.  Perubahan  dapat  dilakukan  dengan penggantian  manajemen  dengan  orang-orang  yang  lebih  kompeten  sehingga  perusahaan  dapat  kembali  memperoleh kepercayaan dari stakeholder , dan menghindari larinya investor  potensial karenakan kondisi distress yang dialami oleh perusahaan.
PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM) telah berada dalam posisi distress sejak tahun 2019 dengan Z- Score sebesar - 2,80. Kondisi ini semakin memburuk pada tahun berikutnya dimana Z- Score perusahaan ini turun hingga angka – 11,02. Penurunan Z- Score ini terjadi karena pada tahun 2020 perusahaan ini memang mengalami penurunan kinerja yang ditunjukkan dengan melemahnya sejumlah rasio keuangan, terutama rasio profitabilitas yang terus menerus mengalami penurunan. Namun di tahun 2021 PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM) berhasil melakukan perbaikan  kinerja  yang  terlihat  dari  naiknya  rasio  solvabilitas  dan earning  power  of  total  investment sehingga perusahaan  ini  berhasil  memperoleh  penurunan posisi distress dengan Z- Score sebesar – 9,09. Melihat kenaikan  yang cukup  signifikan  ini  bukan tidak mungk in PT. Pelayaran Nasional Bina Buana Raya Tbk. (BBRM) dapat  mencapai tingkat kesehatan yang semakin membaik apabila manajemen dapat terus konsisten dalam melakukan perbaikan dari tahun ke tahun, sehingga dalam beberapa tahun saja perusahaan  mampu  berada dalam  posisi  keuangan  yang  sehat.

## 4. Kesimpulan
Penelitian  ini dilakukan dengan tujuan  menganalisis potensi kebangkrutan pada perusahaan transportasi dan  logistik yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sehingga  dapat  diketahui  perusahaan  apa  saja  yang  diklasifikasikan  dalam kondisi  potensial  bangkrut  selama  rentang  waktu  penilaian  tahun  2019,  2020,  dan  2021.  Analisis  dilakukan  dengan menggunakan model Altman (1968) sebagai alat untuk menilai kondisi keuangan dari perusahaan-perusahaan yang diteliti.
Model  Altman  Z- Score dapat  mempermudah  manajer,  investor,  maupun  peneliti  dalam  melakukan  analisa  potensi kebangkrutan suatu perusahaan dengan menggambarkan kinerja keuangan perusahaan berdasarkan perhitungan rasio- rasio  indikator  kebangkrutan  seara  kumulatif  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajibannya.
Hasil  penelitian  menyimpulkan  bahwa  dari  perhitungan  rata-rata  Z- Score perusahaan  transportasi  dan  logistik  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  selama tiga tahun penilaian  yaitu tahun 2019, 2020, dan 2021 menunjukkan  bahwa terdapat 3 perusahaan yang berada pada kondisi distress , dimana kondisi ini menunjukka n potensi kebangkrutan pada perusahaan. Perusahaan  yang  berada  dalam  kondisi  distress  tersebut  antara  lain:  PT.  Pelayaran  Nasional  Bina  Buana  Raya  Tbk. (BBRM), PT. Berlian Laju Tanker Tbk. (BLTA) dan PT. Humpuss Intermoda Transportasi Tbk. (HITS). Di samping itu terdapat tiga perusahaan yang berada dalam posisi grey area , yaitu PT. Indo Straits Tbk. (PTIS), PT. Temas Tbk. (TMAS) dan PT. Wintermar Offshore Marine Tbk. (WINS). Terdapat 3 perusahaan yang berada dalam kondisi keuangan yang  sehat,  antara  lain:  PT.  Mitrabahtera  Segara  Sejati  Tbk.  (MBSS),  Pelayaran  Nelly  Dwi  Putri  Tbk.  (NELY)  dan Samudera Indonesia  Tbk. (SMDR) .

## References
Adiyanto, J. (2017). Arsitektur dan Air (Kasus: Kota Palembang). ATRIUM: Jurnal Arsitektur , 3 (2), 85–99.
Wijayanti et.al |  Daengku: Journal of Humanities and Social Sciences Innovation, 2022, 2(6): 777–789
Aini, R. F. N., Idris, A., & Ayuanti, R. N. (2022). Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z- Score. COMPETITIVE Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 6 (1), 153–161.
Aruan, I. S., & Laily, N. (2020). Prediksi Kebangkrutan dengan Menggunakan Metode Altman Z-Score dan Springate pada Perusahaan Kosmetik yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) ,
9 (5).
Chrisnawan, R., & Norita, N. (2017). Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan Metode Altman Z-score, Grover Dan  Fulmer  Pada  Industri  Sub  Sektor  Perkebunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (studi  Kasus Perusahaan Perkebunan Kelapa Sawit Periode 2011-2015). EProceedings of Management , 4 (1).
Cipta,  R.  S.  (2021).  Analisa  Financial  Distress  Menggunakan  Metode  Altman  (Z–Score)  Untuk  Memprediksi Kebangkrutan (Pada Perusahaan Pelayaran Terdaftar Bei 2016-2019). Jurnal Inovatif Mahasiswa Manajemen , 1 (2), 124–138.
Harahap,  D.  A.  R.,  &  Laily,  N.  (2021).  PREDIKSI  KEBANGKRUTAN  DENGAN  MENGGUNAKAN  METODE ALTMAN Z-SCORE DAN SPRINGATE (Studi pada Perusahaan Taksi Konvensional yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015–2019). Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 10 (4).
Kakauhe, A. C. I., & Pontoh, W. (2017). Analisis Model Altman (Z-Score) Dalam Mengukur Kinerja Keuangan Untuk Memprediksi  Kebangkrutan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2010-2014. ACCOUNTABILITY , 6 (1), 18–27.
Nindita, K., & Moeljadi, N. (2014). Prediction on Financial Distress of Mining Companies Listed in BEI using Financial Variables and Non-Financial Variables. European Journal of Business and Management , 6 (34).
Ningsih, S., & Permatasari, F. F. (2018). Analysis method of Altman Z score modifications to predict financial distress on the company go public sub sector of the automotive and components. International Journal of Economics, Business and Accounting Research (IJEBAR) , 2 (03).
Nugroho,  S.  A.,  &  SH,  M.  (2018). Hukum  Kepailitan  Di  Indonesia:  Dalam  Teori  dan  Praktik  Serta  Penerapan Hukumnya . Kencana.
NURHIDAYATI, S. (2020). ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN MENGGUNAKAN METODE ALTMAN Z-SCORE  PADA  PERUSAHAAN  PERTAMBANGAN  BATUBARA. Accountia  Journal  (Accounting Trusted, Inspiring, Authentic Journal) , 4 (02), 104–111.
Oktavian, R. E., & Sandari, T. E. (2018). Analisis Kebangkrutan Perusahaan Dengan Metode Z-Score Altman Pada 10 (Sepuluh)  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate Yang  Terdaftar  Di  BEI. JEA17:  Jurnal  Ekonomi Akuntansi , 3 (01).
Putri, N. W. K. A., & Merkusiwati, N. K. L. A. (2014). Pengaruh mekanisme corporate governance, likuiditas, leverage, dan ukuran perusahaan pada financial distress. E-Jurnal Akuntansi , 7 (1), 93–106.
Salim, Z. (2015). Kesiapan Indonesia menuju pasar tunggal dan basis produksi ASEAN: sektor jasa logistik .
Soemarmi,  A.,  Indarti,  E.,  Pujiyono,  P.,  &  Diamantina,  A.  (2019).  Konsep  Negara  Kepulauan  dalam  Upaya Perlindungan Wilayah Pengelolaan Perikanan Indonesia. Masalah-Masalah Hukum , 48 (3), 241–248.
Wulandari, V. S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan, Pertumbuhan Penjualan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2017) .
Yati, S., & Patunrui, K. I. A. (2017). Analisis penilaian financial distress menggunakan model altman (Z-Score) pada perusahaan farmasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2013-2015. Jurnal Akuntansi, Ekonomi Dan Manajemen Bisnis , 5 (1), 55–71.