## PENGARUH PROFITABILITAS DAN SOLVABILITAS TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN TERINDEKS LQ45 DI BEI
Yuniar Fitriyani 1
Institut Teknologi dan Bisnis Asia Malang 1 Email : yuniar.fitriani@asia.ac.id 1

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  analyze  the  effect  of  independent  variables, profitability proxied by Return On Equity (ROE) and solvency proxied by Debt to Assets Ratio (DAR) on the dependent variable, namely stock prices. The population in this study were 45 companies in the LQ45 category listed on the Indonesia Stock Exchange.  Sampling  in  this  study  using  purposive  sampling  method,  namely  as many as 31 companies that are consistently indexed LQ45 on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the 2015-2019 period with the amount of data processed after the outlier process as many as 129 samples. The analysis test model used in this  hypothesis  is  multiple  linear  regression  analysis.  The  results  showed  that profitability (ROE) had no effect on stock prices, solvency (DAR) had no effect on stock  prices,  and  simultaneously  (ROE)  and  solvency  (DAR)  had  no  effect  on company stock prices.
Keywords: Stock Price, Return on Equity (ROE), Debt to Assets Ratio (DAR)

## 1. Pendahuluan
Pasar modal adalah tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat  berharga.  Bursa  Efek  merupakan  tempat  bertemunya  pelaku  pasar  baik individu  atau  perusahaan  yang  mempunyai  kelebihan  dana  ( surplus  fund ) melakukan  investasi  dalam  surat  berharga  yang  ditawarkan  oleh  perusahaan penerbit saham (Sunariyah, 2011). Peran penting pasar modal dalam perekonomian suatu  negara  adalah  sebagai  sarana  pendanaan  usaha  bagi  perusahaan  untuk mendapatkan  dana  dari  investor.  Masyarakat  dapat  berinvestasi  pada  instrument keuangan  sesuai  dengan  kriteria  dan  resiko  yang  dipilih,  misalnya  saham.  Bagi emiten  (perusahaan  penerbit  saham),  dana  yang  diperoleh  dari  investor  dapat digunakan untuk penambahan modal kerja, pengembangan usaha, dan ekspansi.
Saham  yang  bagus  bagi  para  investor  adalah  saham  yang  memiliki  nilai
Vol. 18, No. 1, Januari 2022, hlm. 141-159 ISSN 0213-2431 (Print) ISSN 2502-9525 (Online)
fundamental perusahaan yang baik, banyak diperdagangkan, dan harganya selalu mengalami  kenaikan  (Frans  Napitu,  2018).  Ini  berarti  bahwa  harga  saham  dapat menunjukkan bagaimana nilai perusahaan di mata investor. Semakin tinggi harga saham, maka semakin tinggi nilai perusahaan tersebut dan begitu pula sebaliknya. Bila  harga  saham  yang  tinggi,  dapat  berakibat  kemampuan  investor  menjadi berkurang dalam membeli saham, sebaliknya bila harga saham rendah investor akan membaca perusahaan tidak mempunyai kinerja yang bagus (Hartono, 2016).
Indeks  harga  saham  merupakan  ringkasan  informasi  kinerja  pasar  saham dalam  suatu  indeks  dan  indikator  yang  menggambarkan  pergerakan  harga-harga saham. Terdapat sebelas indeks di Bursa Efek Indonesia, yaitu indeks individual, indeks harga saham sektoral, indeks harga saham gabungan (IHSG), indeks LQ45, indeks  syariah,  indeks  papan  utama,  indeks  papan  pengembangan,  indeks PEFINDO25,  indeks SRI-KEHATI , indeks BISNIS-27 dan indeks kompas 100.
Indeks LQ45 merupakan 45 saham paling likuid di pasar modal, memiliki kapitalisasi pasar terbesar, prospek pertumbuhan yang tinggi dengan fundamental kinerja  yang  baik,  serta  beberapa  kriteria  lainnya.  Bursa  Efek  Indonesia  selalu melakukan evaluasi setiap 6 bulan sekali yaitu  Februari-Juli dan Agustus-Januari terhadap saham LQ45 sehingga yang terdaftar dalam indeks LQ-45 selalu berubah.
Dalam  menentukan  pilihan  investasi  sahamnya,  investor  sering menggunakan  analisis  fundamental  yaitu  melihat  laporan  keuangan  perusahaan, karena  dari  laporan  keuangan  perusahaan  dapat  diperkirakan  keadaan  dan  posisi perusahaan. Analisis fundamental digunakan untuk menghitung nilai intrinsik dari suatu  saham  dengan  menggunakan  data  atau  rasio-rasio  keuangan  perusahaan. Rasio keuangan perusahaan terdiri dari 5 (lima) bagian, yaitu ; (1) rasio leverage mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai dari dana pinjaman, (2) rasio likuiditas mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban lancarnya, (3) rasio profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba, (4) rasio aktivitas  mengukur  seberapa  efektif  perusahaan  memanfaatkan  sumber  dananya, dan  (5)  rasio  pasar  sebagai  acuan  untuk  mengukur  pengakuan  pasar  yaitu  para investor dalam menilai kondisi keuangan perusahaan (Wiagustini, 2014). Analisis fundamental yang dikaji dalam penelitian ini adalah yaitu rasio profitabilitas yang
diproksikan oleh Return on Equity (ROE) dan rasio solvabilitas yang diproksikan oleh Debt to Asset Ratio (DAR).
Return on Equity (ROE) merupakan tingkat kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri yang dimiliki perusahaan  (Sudana,  2011).  Berdasar  teori  ini,  ROE  sebagai  salah  satu  indikator untuk  menentukan  kelayakan  suatu  investasi  mengandung  pengertian  bahwa semakin besar persentase return on equity maka semakin baik keadaan perusahaan tersebut, sehingga dapat meningkatkan kepercayaan dan minat calon investor untuk menanamkan modalnya. Investor di pasar modal akan merespon positif karena pada kondisi yang seperti itulah harga saham di pasar modal akan bergerak naik. Respon positif menunjukkan adanya kenaikan jumlah permintaan saham. Penelitian yang dilakukan oleh Anindita (2017), Ridwan & Diyani (2018) dan Firdausia & Ariyanto (2018) menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Namun penelitian-penelitian tersebut kemudian dibantah oleh hasil penelitian Putri (2018), Vanesa et al., (2020) serta Saputri & Arilyn (2020) yang mengemukakan bahwa ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Debt to Asset Ratio (DAR) merupakan rasio untuk mengukur perbandingan antara  total  utang  dengan  total  aktiva.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini  menghitung seberapa  besar  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang  atau  seberapa  besar  utang perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  aktiva  (Kasmir,  2014).  Menurut Sartono (2008) semakin tinggi Debt Ratio maka investor akan menghadapi resiko yang lebih tinggi. Investor akan meminta tingkat keuntungan yang semakin tinggi. Rasio  DAR  yang  tinggi  menunjukkan  jumlah  utang  yang  lebih  tinggi  daripada aktiva  perusahaan.  Investor  di  pasar  modal  akan  merespon  negatif  karena  pada kondisi yang seperti itulah harga saham di pasar modal akan bergerak turun. Respon negatif menunjukkan adanya penurunan jumlah permintaan saham. Penelitian yang dilakukan  oleh  Firdausia  &  Ariyanto  (2018),  Ramadhana  &  Sjahruddin  (2018)
, Ridwan  &  Diyani  (2018), Ilman  (2019) menunjukkan bahwa  DAR  berpengaruh positif terhadap harga saham. Namun penelitian tersebut tidak sesuai dengan hasil penelitian  Anindita (2017), Putri (2018), Ridwan & Diyani (2018), Nehe (2019), Sitompul (2020) serta Vanesa et al., (2020) yang mengemukakan bahwa DAR tidak
berpengaruh terhadap harga saham.
Dengan  melihat  adanya  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham, maka penulis merasa perlu menganalisa apakah profitabilitas yang diproksikan oleh ROE  dan  solvabilitas  yang  diproksikan  oleh  DAR  berpengaruh  terhadap  harga saham indeks LQ45 periode 2015-2019 yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia.

## 2. Tinjauan Pustaka

## Teori Sinyal
Menurut  Brigham  &  Houston  (2011) , teori  sinyal  mengemukakan  tentang bagaimana pengguna laporan keuangan perusahaan menerima sinyal dan merespon atas laporan keuangan yang dipublish perusahaan. Melalui sinyal ini investor dapat menilai sebuah emiten saham mempunyai prospek yang bagus ataukah tidak, yang kemudian akan menentukan keputusannya untuk membeli saham tersebut ataukah tidak.

## Harga Saham
Menurut  Anoraga  &  Piji  (2008)  harga  satu  saham  yang  diperdagangkan  di pasar  (bursa)  adalah  harga  pasar  dari  saham  yang  bersangkutan.  Harga  pasar merupakan harga dari suatu saham pada pasar  yang sedang berlangsung atau jika pasar sudah ditutup, maka harga pasar adalah harga penutupannya ( closing price ). Sartono (2008) menyatakan bahwa Permintaan dan penawaran saham dapat membentuk harga saham di pasar modal. Sesuai dengan hukum supply and demand , bila  suatu  saham  emiten  mengalami  kelebihan  permintaan,  maka  harga  saham emiten tersebut cenderung naik. Sebaliknya, apabila suatu saham emiten kelebihan penawaran,  maka  harga  saham  emiten  tersebut  cenderung  turun.  Ini  artinya, pergerakan harga saham akan senantiasa diamati oleh para investor karena harga dapat berubah setiap saat.

## Profitabilitas
Menurut  Munawir  (2010)  rasio  profitabilitas  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba selama periode penyusunan laporan keuangan.
Return on Equity (ROE) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur laba bersih  yang  diperoleh  dari  mengelola  modal  yang  diinvestasikan  oleh  pemilik
perusahaan.  ROE  diukur  dengan  perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  total modal (Syamsuddin, 2011) .

## Solvabilitas
Menurut Harahap (2007) rasio solvabilitas adalah   rasio   yang menunjukkan hubungan  antara  utang  perusahaan  terhadap modal  atau  asset.
Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  diperoleh  dengan  menghitung  perbandingan antara  total  utang  dengan  total  aktiva.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini  mengukur seberapa besar jumlah aktiva perusahaan yang dibiayai oleh hutang (Kasmir, 2014).

## 3. Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif,  yaitu  metode      penelitian dengan menggunakan    analisis    statistik (Sugiyono, 2016). Jenis penelitian   yang dipakai      ialah      statistik  deskriptif      yang  memberikan      gambaran  berupa  data statistik secara   sistematis sehingga   tidak   membentuk   kesimpulan yang   bersifat umum.  Teknik  analisa  yang  digunakan  analisis  regresi  linear  berganda  dan menggunakan  uji  hipotesis  yang  menduga  adanya  pengaruh  secara  parsial  dan simultan pada variabel bebas (X) yaitu ROE dan DAR terhadap variabel terikat (Y) yaitu harga saham.
Obyek  yang  dipilih  adalah  data  tentang  ROE,  DAR  dan  harga  saham  di perusahaan  yang  terindeks  LQ45.  Pertimbangan  terpilihnya  obyek  ini  karena merupakan  perusahaan  yang  sahamnya  paling  likuid  di  pasar  modal,  memiliki kapitalisasi pasar terbesar, mempunyai prospek pertumbuhan  yang tinggi dengan fundamental kinerja yang baik dan secara periodik ( enam bulan sekali)  dievaluasi Bank Indonesia.
Sumber data yang digunakan bersifat data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan  yang  terindeks  saham  LQ-45  tahun  2015-2019  yang  dipublikasikan dalam  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  www.idx.co.id  beserta  situs  terkait www.idnfinancial.com dan www.sahamok.com.
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (𝐷𝐴𝑅) = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔(𝐷𝑒𝑏𝑡) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 (𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡) x 100%
……………………(2)
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦(𝑅𝑂𝐸) = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑠𝑢𝑑𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 x 100 %
…..…………….…(1)

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini sebanyak 45 perusahaan terindeks saham LQ- 45 di  Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan teknik purposive sampling yaitu teknik  untuk  menentukan  sampel  dengan  mengggunakan  beberapa  pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2016). Kriteria yang dipertimbangkan dalam penentuan jumlah sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan yang konsisten terindeks saham LQ- 45  selama  5  tahun    periode  penelitian  yaitu  tahun  2015  sampai  dengan  2019  di Bursa  Efek  Indonesia  serta  mempublikasikan  laporan  keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia.  Dari  kriteria  tersebut  ditemukan    sebanyak  31  sampel  perusahaan ditunjukkan pada tabel 1 :
Tabel 1. Saham Terindeks LQ-45 Tahun 2015 - 2019 NO CODE NAMA 1 ADRO Adaro Energy Tbk. 2 AKRA AKR Corporindo Tbk. 3 ANTM Aneka Tambang Tbk.
4 ASII Astra Internasional Tbk. 5 BBCA Bank Central Asia Tbk. 6 BBNI Bank Negara Indonesia Tbk. 7 BBRI Bank Rakyat Indonesia Tbk. 8 BBTN Bank Tabungan Negara Tbk. 9 BMRI Bank Mandiri Tbk.
10 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk.
11 GGRM Gudang Garam Tbk.
12 HMSP
H. M. Sampoerna Tbk.
13 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.
14 INCO Vale Indonesia Tbk.
15 INDF
Indofood Sukses Makmur Tbk.
16 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk.
17 JSMR Jasa Marga Tbk. 18 KLBF Kalbe Farma Tbk.
19 LPPF Matahari Department Store Tbk.
20 MNCN Media Nusantara Citra Tbk.
21 PGAS
Perusahaan Gas Negara Tbk.
22 PTBA Bukit Asam Tbk.
23 PTPP PP Tbk.
24 SCMA Surya Citra Media Tbk.
25 SMGR Semen Indonesia Tbk.
26 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk.
27 TLKM Telekomunikasi Indonesia Tbk.
28 UNTR United Tractors Tbk.
NO CODE NAMA 29 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 30 WIKA Wijaya Karya Tbk. 31 WSKT Waskita Karya Tbk.
Sumber : Data diolah, 2020
Jumlah  sampel  penelitian  seharusnya  sebanyak  31  perusahaan  x  5  tahun  = 155 data sampel. Namun jumlah tersebut berubah menjadi 129 data sampel karena terdapat  26  data  di outlier yang  dimaksudkan  untuk  menghindari  hasil  analisis menjadi bias .
3.2. Kerangka Penelitian dan Hipotesis
Kerangka penelitian dapat digambarkan sebagai berikut :
Gambar 1 . Kerangka Pemikiran Keterangan :
pengaruh partial
pengaruh simultan
Berdasarkan teori dan beberapa hasil penelitian terdahulu mengenai pengaruh Return On Equity (ROE) dan Debt to Assets Ratio (DAR) terhadap harga saham, berikut adalah perumusan hipotesa :
H1 : Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H2 : Debt to Assets Ratio (DAR) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H3 : Return On Equity (ROE) dan Debt to Assets Ratio (DAR) berpengaruh terhadap Harga Saham.
4. Hasil dan Pembahasan
4.1. Hasil Penelitian
Tabel 2. Hasil Analisa Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation HARGA 129 230,00 21.950,00 5.427,8062 5.069,15230 ROE 129 -0,84 40,78 14,0782 7,50621 DAR 129 0,13 0,92 0,5095 0,22689 Valid N (listwise)
129
Harga Saham H 2 H1 ROE (Return on Equity )
DAR (Debt to Assets ratio)
H 3
Sumber : Data diolah, 2020
Dari tabel 2 menunjukkan bahwa harga saham terendah sebesar 230 rupiah dimiliki oleh Sri Rejeki Isman Tbk pada tahun 2016, artinya saham Sri Rejeki Isman Tbk di tahun 2016 merupakan harga saham termurah dibandingkan dengan saham perusahaan terindeks LQ-45 lainnya. Harga saham tertinggi sebesar 21.950 rupiah dimiliki oleh Indocement Tunggal Prakarsa Tbk pada tahun 2017, artinya saham Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  di  tahun  2017  merupakan  saham  termahal dibandingkan dengan saham perusahaan terindeks LQ-45 lainnya. Rata-rata harga saham  selama  periode  2015-2019  sebesar  5.427,8062  rupiah  dengan  simpangan baku sebesar 5.069,15230. Rata-rata harga saham yang lebih besar dari simpangan baku ini menjelaskan tidak terjadi fluktuatif data.
Profitabilitas  yang  diproksikan  ROE  pada  analisa  deskriptif tabel  2  diatas, nilai  terendah  sebesar  -0,84  dimiliki  oleh  Vale  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2017, artinya Vale Indonesia Tbk  tidak mampu mengelola modalnya untuk menghasilkan laba. Nilai ROE tertinggi sebesar 40,78 dimiliki oleh Surya Citra Media Tbk pada tahun 2016, artinya Surya Citra Media Tbk mampu mengelola modalnya dengan baik  untuk  menghasilkan  laba,  karena  untuk  setiap  modal  Vale  Indonesia  Tbk mampu menghasilkan laba sebesar 40%. Rata-rata nilai ROE selama periode 2015- 2019  sebesar  14,0782  dengan  simpangan  baku  sebesar  7,50621.  Rata-rata  nilai ROE yang lebih besar dari simpangan baku ini menjelaskan tidak terjadi fluktuatif data.
Solvabilitas yang diproksikan DAR pada analisa deskriptif tabel 2 diatas, nilai terendah sebesar 0,13 dimiliki oleh Indocement Tunggal Prakarsa Tbk pada tahun 2016,  artinya  Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk  menggunakan  asset  untuk melunasi seluruh hutang perusahaan dengan sangat baik, karena total assetnya lebih besar dibandingkan dengan total hutang yang dimiliki perusahaan. Nilai tertinggi DAR  sebesar  0,92  dimiliki  oleh  Bank  Tabungan  Negara  Tbk  pada  tahun  2015, artinya  Bank  Tabungan  Negara  Tbk    memiliki  kecenderungan  untuk  berhutang, karena total hutang lebih tinggi daripada asset yang dimiliki. Rata-rata nilai DAR selama  periode  2015-2019  sebesar  0,5095  dengan  simpangan  baku  sebesar 0,22689. Rata-rata nilai DAR yang lebih besar dari simpangan baku ini menjelaskan
tidak terjadi fluktuatif data.

## Uji Normalitas
Dari hasil output SPSS, dapat terlihat bahwa data berdistribusi secara normal dengan  menggunakan  metode Kolmogorov  Smirnov  Test. Dasar  pengambilan keputusan jika 2 tailed, nilai signifikansi > 0,05.
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual N 129 Normal Parameters a,b Mean 0.0000000 Std. Deviation 0.98386893 Most Extreme Differences Absolute 0.066 Positive 0.060 Negative -0.066 Test Statistic 0.066 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Sumber : Data diolah, 2020
Pada Tabel 3, nilai 2-tailed significant adalah 0,200, yang berarti lebih besar dari level  of  significant  0,05.  Artinya  data  variabel  harga  saham,  ROE,  dan  DAR berdistribusi dengan normal.

## Uji Multikolinearitas
Model regresi yang baik adalah jika tidak terjadi korelasi diantara variabel-variabel independen.  Multikolinearitas  dapat  dilihat  dari  nilai  tolerance  dan  variance inflation factor (VIF). Jika nilai tolerance ≤ 0,10 dan VIF ≥ 10 menunjukkan bahwa terdapat  multikolinearitas,  sedangkan  nilai  tolerance  >  0,10  dan  VIF  <  10 menunjukkan bahwa tidak terdapat multikolinearitas.

## Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber : Data diolah, 2020
Pada Tabel 4, nilai tolerance baik ROA maupun DER adalah 0,991. Nilai VIF baik  ROE  maupun  DAR  adalah  1,010.  Semua  variabel  tersebut  memiliki  nilai tolerance labih besar dari 0,10 dan Nilai VIF lebih kecil dari 10. Dapat disimpulkan semua variabel independen tidak terdapat multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  digunakan  uji heteroskedastisitas. Model regresi yang baik yaitu model regresi yang tidak terdapat heteroskedastisitas.  Pengujian  heteroskedastisitas  dapat  dilakukan  menggunakan uji Glejser, jika probabilitas memiliki signifikansi diatas tingkat kepercayaan 0,05 dapat disimpulkan model regresi tidak terdapat adanya heteroskedastisitas.

## Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 0,983 0,164 5,996 0,000 ROE -0,008 0,007 -0,103 -1,157 0,249 DAR -0,149 0,225 -0,059 -0,662 0,509
a. Dependent Variable: RES_2
Berdasarkan Tabel 5, diketahui bahwa signifikansi variabel ROE sebesar 0,249 dan
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant)  7.995 .283 28.208  .000 ROE .007 .012 .056 .621  .536 .991 1.010 DAR .141 .388 .032 .363  .717 .991 1.010 a. Dependent Variable: LN_Y
DAR  sebesar  0,509  yang  berarti  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05, menunjukkan bahwa tidak terdapat gejala heteroskedastisitas pada data penelitian.

## Uji Autokorelasi
Model regresi yang baik adalah regresi yang terbebas dari autokorelasi. Uji autokorelasi dapat dilakukan dengan Durbin-Watson (DW test) dimana tidak terjadi autokorelasi apabila  dU < d < 4-dU.
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .062 a .004 -.012 .99165 2.129 a. Predictors: (Constant), DAR, ROE
b. Dependent Variable: LN_Y Sumber : Data diolah, 2020
Pada Tabel 6. nilai Durbin Watson (DW) adalah 2,129 dengan N = 129, k = 2, maka dL adalah 1,6812 dan dU adalah 1,741 (dari tabel DW dengan α = 5%). Diketahui 4-  dU  adalah  2,259.  Dapat  dikatakan  data  tidak  terjadi  autokorelasi  dikarenakan nilai DW berada diantara nilai dL dan 4-dU (1,741 < 2,129 < 2,259).

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisa statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda  ( Multiple  Regression  Analysis ),  suatu  teknik  yang  digunakan  untuk menghitung  besarnya  pengaruh  variabel  ROE  dan  DAR  sebagai  variabel independen terhadap harga saham sebagai variabel dependen.
Model  persamaan  regresi  untuk  mengetahui  kemampuan  profitabilitas (ROE) dan solvabilitas (DAR) dalam memprediksi harga saham adalah :
Y = 7,995  +  0,007 ROE +  0.141 DAR + e  ………………………..……………3
Model  persaman  regresi  menunjukkan  ;  (1)  Konstanta  sebesar  7,995  berarti  jika ROE dan DAR mempunyai nilai 0, maka harga saham perusahaan yang terindeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019 akan sebesar 7,995 (2) Koefisien
ROE  pada  model  regresi  sebesar  0,007  menunjukkan  besarnya  pengaruh  ROE terhadap harga saham. Artinya, perubahan ROE sebesar 1 satuan  (dengan asumsi variabel  lainnya  tetap),  maka  harga  saham  akan  mengalami  perubahan  0,007  (3) Koefisien DAR pada model regresi sebesar 0,141 menunjukkan besarnya pengaruh DAR  terhadap  harga  saham.  Artinya,  perubahan  DAR  sebesar  1  satuan  (dengan asumsi  variabel  lainnya  tetap),  maka  harga  saham  akan  mengalami  perubahan 0,141.

## Pengujian Hipotesis Parsial (Uji t)
Berdasarkan Tabel 4, dapat dilihat hasil pengujian hipotesis secara parsial pengaruh ROE dan DAR terhadap harga saham :
1. Pengujian hipotesis secara parsial pengaruh ROE terhadap Harga Saham dengan nilai t-hitung sebesar 0,621 dan t-tabel  sebesar  1,979. Karena  t-hitung  < t-tabel (0,621<1,  979)  dan  nilai  signifikan  0,536  >  0,05,    maka    dapat    disimpulkan bahwa  ROE tidak berpengaruh terhadap harga saham.
2. Pengujian hipotesis secara parsial pengaruh DAR terhadap Harga Saham dengan nilai t-hitung sebesar 0,363 dan t-tabel  sebesar 1,979. Karena  t-hitung  <  t-tabel (0,363 <  1, 979)  dan  nilai signifikan   0,717 > 0,05,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  DAR tidak berpengaruh terhadap harga saham.

## Pengujian Hipotesis Simultan (Uji F)
Sumber : Data diolah, 2020
Tabel 6 menunjukkan nilai  F hitung  sebesar 0,239  dengan nilai signifikan 0,787. Sedangkan nilai  F  tabel  sebesar  3,07.  Karena nilai  F  hitung  lebih  kecil dari  F  tabel  (0,239  <  3,07) dan  nilai  signifikan 0,787> 0,05  ,  artinya  ROE
Tabel 6. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .471 2 .235 .239 .787 b Residual 123.904 126 .983 Total 124.375 128 a. Dependent Variable: LN_Y b. Predictors: (Constant), DAR, ROE
dan  DAR  secara  bersama-sama  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan terindeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2015-2019.

## Pengujian Koefisien Determinasi (R²)

## Tabel 7. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .062 a .004 -.012 .99165 a. Predictors: (Constant), DAR, ROE
Sumber : Data diolah, 2020
Pada Tabel  7 menunjukkan  R Square (R²) sebesar 0,004 (0,4%). Artinya, hanya sebesar    0,4%  saja  perubahan  harga    saham  dipengaruhi    oleh  variasi    dari  dua variabel  independen  yaitu  ROE  dan  DAR.  Sedangkan  sisanya  (100%  -  0,4%  = 99,6%) dijelaskan oleh variabel-variabel lain di luar model regresi yang digunakan dalam penelitian ini.

## 4.2. Pembahasan
a. Pengaruh Profitabilitas (ROE) terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesa,  profitabilitas  perusahaan  (ROE)    tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian  hipotesis  pertama  yang menyatakan  ROE  berpengaruh  terhadap  harga  saham  ditolak. Return  on  Equity (ROE)  yang  menunjukkan  kemampuan    perusahaan    dalam    menghasilkan    laba dari    modal    yang    dipergunakan  meskipun  sering  dijadikan  acuan  bagi  investor sebelum berivestasi ke suatu saham, namun belum tentu menjamin saham tersebut dapat  terus  memberikan  keuntungan  di  masa  depan.  Selain  memperhatikan fundamental  keuangan  perusahaan,  investor  juga  mempertimbangkan  kondisi bisnis  serta  resikonya  di  masa  depan  sebelum  memilih  saham.  Meskipun  kinerja keuangan  sebuah  perusahaan  baik  dengan  laba  yang  tinggi,  namun  bila  jenis usahanya  mempunyai  resiko  bisnis  di  masa  depan,  maka  investor  dapat membatalkan  niatnya  berinvestasi  pada  emiten tersebut.  Laba  yang  tinggi  belum
tentu  mengakibatkan  saham  emiten  tersebut  diminati  investor  dan  belum  tentu menjadikan  harga saham emiten naik karena tidak memberikan keuntungan bagi investor pada masa mendatang.
Beberapa emiten saham indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia selama periode penelitian yang  mempunyai ROE yang tinggi yaitu saham PT Surya Citra Media Tbk  (SCMA)  dengan  tingkat  ROE  40,78%  harga  saham  penutupan  senilai  Rp. 2.800,- di tahun 2016. Selain itu saham PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) dengan tingkat  ROE  38,46%,  harga  saham  penutupan  senilai  Rp.  2.100,-  di  tahun  2018. Sedangkan  emiten  saham  indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian  yang    mempunyai  ROE  yang  rendah  yaitu  PT.Vale  Indonesia  Tbk. (INCO) dengan tingkat ROE hanya 0,1% namun harga saham penutupan mampu mencapai Rp. 2.820,- di tahun 2016.
Hal ini dapat dianalisa bahwa meskipun PT Surya Citra Media Tbk (SCMA) dan  PT  HM  Sampoerna  Tbk  (HMSP)  memiliki  ROE  yang  tinggi  dibandingkan saham-saham lainnya, namun harga sahamnya masih kalah dengan saham PT.Vale Indonesia Tbk. (INCO) yang tingkat ROE nya lebih rendah karena investor selain memperhatikan  ROE  sebagai  fundamental  keuangan  perusahaan  juga  akan mempertimbangkan  kondisi  bisnis  sebelum  memilih  saham  yang  akan  dibeli. Meskipun industri media cukup menarik, namun kehadiran digital marketing dapat mengancam industri televisi sehingga omset pemasangan iklan di televisi semakin berkurang. Begitu juga saham PT HM Sampoerna Tbk (HMSP) dianggap memiliki resiko  bisnis  dimasa  yang  akan  datang  karena masyarakat  semakin  sadar  bahaya merokok didukung banyaknya larangan merokok di public area dapat membatalkan niat berinvestasi pada saham emiten ini.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  Putri  (2018),  Vanesa  et  al., (2020),  serta  Saputri  &  Arilyn  (2020) yang  mengemukakan  bahwa  ROE  tidak berpengaruh terhadap harga saham. Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan hasil  penelitian  Anindita  (2017),  Ridwan  &  Diyani  (2018),  serta  Firdausia  & Ariyanto  (2018) menyatakan  bahwa  ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.

## b. Pengaruh Solvabilitas (DAR) terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesa,  DAR  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham. Dengan demikian hipotesis kedua  yang menyatakan Debt to Assets  Ratio (DAR)  berpengaruh  terhadap  harga  saham  tidak  dapat  diterima. Debt  to  Assets Ratio (DAR) mengukur seberapa besar aktiva  perusahaan dapat membayar hutang yang dimiliki perusahaan tersebut. DAR diperoleh  dari  rasio  antara utang dengan total  aktiva.
Apabila  rasio Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  tinggi,  jumlah  aktiva  perusahaan yang  dibiayai  oleh  hutang  semakin  tinggi,  maka  semakin  sulit  bagi  perusahaan untuk  mendapatkan  tambahan  utang  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak mampu  menutupi  utang-utangnya  dengan  aktiva  lancar  yang  dimilikinya. Sebaliknya bila rasionya rendah, semakin kecil perusahaan dibiayai dengan utang (Kasmir, 2014).
Emiten  saham  yang  mempunyai  nilai  DAR  tinggi  dapat  dikatakan  dalam keadaan yang buruk, sehingga hal ini dapat mempengaruhi tinggi rendahnya harga saham. Teori tersebut menunjukkan hubungan yang berbeda antara Debt to Asset Ratio (DAR) terhadap harga saham dalam penelitian ini. Jika nilai Debt to Asset Ratio (DAR)  perusahaan  tinggi,  pendanaan  asset  dibiayai  oleh  utang  menjadi banyak, artinya perusahaan memiliki resiko  yang tinggi.  Hal ini tidak selamanya mempengaruhi  harga  saham  menjadi  rendah.  Begitupun  sebaliknya,  jika Debt  to Asset  Ratio (DAR)  rendah,  pendanaan  asset  dibiayai  oleh  utang  menjadi  sedikit, sehingga  perusahaan  memiliki  resiko  yang  kecil.  Hal  ini  tidak  selamanya mempengaruhi harga saham menjadi tinggi, karena masih banyak variabel lain yang mempengaruhi tinggi rendahnya harga saham.
Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Anindita  (2017),  Putri (2018), Ridwan & Diyani (2018), Nehe (2019), Sitompul (2020) serta Vanesa et al., (2020) yang mengemukakan bahwa DAR tidak berpengaruh terhadap harga saham. Namun hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian Firdausia & Ariyanto (2018), Ramadhana & Sjahruddin (2018) , serta  Ilman (2019) menunjukkan bahwa DAR berpengaruh positif terhadap harga saham.
c. Pengaruh  Profitabilitas  (ROE)  dan  Solvabilitas  (DAR)  secara  simultan terhadap Harga Saham
Profitabilitas  (ROE)  dan  Solvabilitas  (DAR)  secara  bersama-sama  tidak mempunyai  pengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan  terindeks  LQ-45  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2015-2019.  Ini  berarti  bahwa  adanya kenaikan    nilai  ROE  dan  DAR  tidak  berpengaruh  terhadap  naik  turunnya  harga saham  emiten  terindeks  LQ-45  selama  tahun  2015-2019,  begitu  juga  sebaliknya adanya  penurunan nilai ROE dan DAR tidak berpengaruh terhadap naik turunnya harga  saham  emiten  terindeks  LQ-45  selama  tahun  2015-2019.  Investor  lebih memperhatikan informasi dari luar yang bersifat teknikal  daripada melihat kinerja keuangan perusahaan dalam laporan keuangan perusahaan.
Menurut Syamsir (2006) analisis teknikal beranggapan bahwa harga sangat ditentukan oleh keseimbangan antara supply dan demand . Jika terjadi ekses supply yaitu  kelebihan supply atas demand ,  maka  harga  akan  jatuh  dan  demikian sebaliknya.  Ini  berarti  bahwa  jika  jumlah  permintaan  suatu  saham  lebih  banyak daripada penawarannya, maka harga saham akan cenderung mengalami kenaikan harga. Dalam berinvestasi, investor lebih memperhatikan trend pergerakan harga saham  di  masa  lalu,  karena  dianggap  lebih  mudah  melakukan  analisis  dan  cepat dalam  pengambilan  keputusan.  Investor  beranggapan  harga  pasar  suatu  saham ditentukan oleh kekuatan permintaan dan penawaran saham tersebut di pasar modal.
Hasil  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini  menunjukkan  adanya  perbedaan dengan hasil penelitian Sadewo (2018) menyatakan bahwa Profitabilitas (ROE) dan Solvabilitas (DAR) secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham.

## 5. Kesimpulan

## 5.1. Kesimpulan
Hasil  pengujian hipotesis  dengan  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda dengan  dua  variabel independen  (profitabilitas dan solvabilitas) dan satu variabel dependen (harga saham) menunjukkan bahwa :
a. Profitabilitas  (ROE)  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan terindeks  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode    2015-2019.
Semakin tinggi atau rendahnya tingkat  profitabilitas (ROE) tidak berpengaruh terhadap semakin tinggi atau rendahnya harga saham perusahaan tersebut.
b. Solvabilitas  (DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan terindeks  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode    2015-2019. Semakin  tinggi  atau  rendahnya  tingkat    solvabilitas  (DAR)  tidak  berpengaruh terhadap semakin tinggi atau rendahnya harga saham perusahaan tersebut.
c. Profitabilitas  (ROE)  dan  solvabilitas  (DAR)  secara  bersama-sama  tidak mempunyai pengaruh terhadap harga saham perusahaan terindeks LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode  2015-2019.

## 5.2. Saran
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi berbagai pihak, maka peneliti memberikan  saran  yang  dapat  dijadikan  sebagai  pertimbangan  dalam  penelitian- penelitian selanjutnya yaitu :
a. Penelitian  selanjutnya  disarankan  meneliti  perusahaan  subsektor  lainnya  agar hasil penelitian dapat digeneralisasikan.
b. Penelitian selanjutnya disarankan menambah periode penelitian dengan periode yang  lebih  panjang  agar  hasil  penelitian  lebih  akurat  dan  dapat  memprediksi hasil penelitian untuk jangka panjang.
c. Peneliti  selanjutnya  disarankan  menambah  variabel  independen  lain  misalnya dengan  menggunakan  rasio  likuiditas,  aktivitas,  dan  investasi  karena  sangat memungkinkan  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam  penelitian  ini berpengaruh terhadap harga saham perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Anindita, N. P. (2017). Pengaruh CR, ROE, ROA, DAR, dan DER Terhadap Harga Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2011-2014. Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Anoraga, P., & Piji, P. (2008). Pengantar Pasar Modal. Jakarta: Rineka  Cipta .
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan (10th ed.). Jakarta: Salemba Empat .
Firdausia,  Y.  K.,  &  Ariyanto,  B.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Wholesale And Retail Trade Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Tahun  2011-2016. Majalah Ekonomi, 23(2), 305–314.
Frans  Napitu,  J.  (2018).  Pengaruh  Net  Profit  Margin  Dan  price  Earning  Ratio Terhadap Harga Saham (Survey Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015). Universitas  Komputer Indonesia.
Harahap, S. S. (2007). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. J akarta: PT. Raja Grafindo Persada .
Hartono,  J.  (2016).  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi. Yogyakarta :  BPFE UGM .
Ilman, S. (2019). Pengaruh Return On Assets, Return On Equity, Debt To Equity Ratio  Dan  Debt  To  Assets  Ratio  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Food And Baverages Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2013-2017. STKIP PGRI Sumatera Barat.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada .
Munawir, S. (2010). Analisis laporan Keuangan (Keempat). Yogyakarta: Liberty .
Nehe, S. T. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas dan Inflasi Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2017. Universitas Sumatera Utara .
Putri, P. P. (2018). Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt To Asset Ratio (DAR) Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Gas Negara (Persero), Tbk Periode 2013-2017. STIE Ekuitas .
Ramadhana, A. A., & Sjahruddin, H. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham (pp. 47–65). OSF Preprints .
Ridwan, M., & Diyani, L. A. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Harga Saham. Jurnal Bisnis dan Komunikasi , 5(1).
Sadewo,  M.  I.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Return  On  Equity  Dan  Debt  On  Asset Ratio Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2013-2016. Universitas Mercu Buana Jakarta .
Saputri,  F.  A.,  &  Arilyn,  E.  J.  (2020).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga Saham  pada  Perusahaan  Sektor  Miscellaneous  Industry. Trisakti  School  of Management .
Sartono,  A.  (2008).  Manajeman  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  (Keempat). Yogyakarta : BPFE Yogyakarta .
Sitompul,  H.  P.  (2020).  Pengaruh  Earning  Per  Share  (EPS),  Return  To  Equity (ROE),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER),  Dan  Debt  To  Assets  Ratio  (DAR) Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Subsektor  Retail  Trade  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  2016-2017. Jurnal  Administrasi  dan Perkantoran Modern , 9(2), 12–18.
Sudana,  I.  M.  (2011).  Manajemen  Keuangan  Perusahaan  Teori  dan  Praktek. Jakarta : Erlangga .
Sugiyono. (2016). Metode   Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif dan R&D. Bandung : PT Alfabet .
Sunariyah.  (2011).  Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal  (Keenam).  Y ogyakarta : UPP STIM YKPN .
Syamsir, H. (2006). Solusi Investasi di Bursa Saham Indonesia Pendekatan Analisis Teknikal melalui Studi Kasus Riil dengan Dilengkapi Formulasi MetaStock. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo .
Syamsuddin, L. (2011). Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan. Jakarta: Rajawali Pers .
Vanesa, D., Yuhelmi, Y., & Husna, N. (2020). Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return On  Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Debt To Equity Ratio (DER) Dan Debt To Total Assets Ratio (DAR) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. Bung Hatta University.
Wiagustini, N.L.P. (2014). Manajemen Keuangan (Pertama). Denpasar : Udayana University Press .