## Malia: Jurnal Ekonomi Islam
Accreditation of Sinta 4 Number 36/E/KPT/2019 Volume 12 Number 1, December 2020, Pages 1-16 Print    : 2087-9636 Online : 2549-2578

## Komparasi Kinerja Instrumen Investasi Berbasis Syariah dengan Konvensional pada Pasar Modal di Indonesia

## Muhammad Nizar, Moh.Mukhsinin Syu'aibi
Universitas Yudharta Pasuruan muhammadnizar@yudharta.ac.id, mukhsinin.2000@gmail.com
Article Info ABSTRACT Article history: Received Oct19th, 2020 Revised Oct 30th, 2020 Accepted Nov 5th, 2020
The main objective of investors in investing is to make a  profit.  This  study  compares  the  performance  of  the index and performance of mutual funds between sharia and conventional bases. The index comparison is made between  the  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  as  a  sharia investment  and  the  LQ45  index  as  a  conventional investment.  The  observation  period  used  is  2016  to 2018.
The results showed that the statistical descriptive table shows  that  the  mean  value  of  conventional  mutual funds performance is 0.00 or 0%, while the mean value of  Islamic  mutual  funds  performance  is  0.00  or  0%,  it can  be  concluded  that  the  mutual  funds  performance owned by  conventional  and  Islamic  companies  are not has  differences,  which  means  that  investing  in  mutual funds in two types of companies, both conventional and sharia, have equal risks and benefits.
Keyword: Performance Comparisons, Sharia Investment, Conventional Investments, Capital market.
Copyright@ 2020 Program Studi Ekonomi Syariah Universitas Yudharta Pasuruan All rights reserved.
DOI: https://doi.org/10.35891/ml.v12i1.2379
Corresponding Author: Muhammad Nizar,
Lecturer in Sharia Economics, University of Yudharta Pasuruan Email: muhammadnizar@yudharta.ac.id

## A. Pendahuluan
Investasi  adalah  kegiatan  menyisihkan  sebagian  harta  untuk  ditempatkan  pada sarana investasi dengan harapan dapat memetik nilai ekonomis di masa depan  (Achsien, 2000). Pada hakekatnya, investor akan memilih untuk menginvestasikan hartanya dengan keputusan-keputusan  finansialnya,  yaitu  mempertimbangkan  ( return )  imbal  hasil  dan ( risk ) resiko (Tandelilin, 2010). Tjiptono & Fachrudin (2012) menegaskan bahwa secara teoritis, terhadap investasi yang lebih beresiko, investor akan mengharapkan return yang lebih  tinggi.  Akan  tetapi  ada  investor  yang  dalam  aktifitasnya  tidak  semata mempertimbangkan  aspek  financial  namun  juga  mempertimbangkan  nilai-  nilai  yang dimilikinya, seperti ajaran agama.
Di Indonesia  yang mayoritas penduduknya beragama Islam mulai dikembangkan investasi  berbasis  syariah,  dimana  investasi  tersebut  menintegrasikan  nilai-nilai  agama yang di  yakini dalam kegiatan investasi dengan  cara melakukan proses screening dalam memilih  instrument  investasinya  (Achsien,  2000).  Salah  satu  sarana  dalam  berinvestasi sesuai prinsip Islam adalah melalui pasar modal syariah.
PT  Bursa  Efek  Indonesia  meluncurkan  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  yang merupakan  index  dari  saham  yang  paling  likuid  dan  memenuhi  criteria  syariah  sesuai ketentuan  DSN  (Dewan  Syariah  Nasional)  (Fadilla,  2018;  Hasibuan,  2018).  Sedangkan Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  yang  menggambarkan  kinerja  seluruh  salam  syariah  di Indonesia  baru  diaplikasikan  pada  tanggal  12  Mei  2011.  Indonesia  dinyatakan  secara resmi  memiliki  Pasar  Modal  Syarah  pada  tanggal  14  Maret  2003,  dengan  saham  yang diperdagangkan  melalui  proses screening sesuai  dengan  kriteria  syariah  (Hermawan, 2018; Soemitra, 2019).
Indeks yang paling dikenal oleh banyak investor adalah Indeks Likuid 45 (LQ45) dan Jakarta Islamic Indeks (JII), kedua indeks saham tersebut memiliki daftar yang aktif dan likuid dibandingkan daftar saham  pada indeks lainnya. Indeks LQ45 dan JII adalah indeks yang diamati kinerjanya oleh investor karena dipercaya dapat memberikan return yang tinggi dan dianggap dapat memberikan return saham yang cukup tinggi dikarenakan saham-saham yang berada di Indeks tersebut merupakan saham-saham yang unggul.
Dukungan dari regulasi  untuk mempercepat akselerasi industry keuangan syariah telah  dilakukan  seperti  dengan  disahkannya  Undang-Undangan  Surat  Berharga  Syariah Nasional  (UU  SBSN).  Dan  juga  diterbitkannya  Sukuk  Negara  pada  tahun  2008  dengan underlying  asset  barang  milik  negara  (Megasyara,  2014;  Yahya,  2015).  Dengan  adanya akselerasi  instrument  syariah,  membuka  peluang  bagi  instrument  Reksadana  Syariah sebagai  instrument  portofolio  investasi  syariah  untuk  berkembang.  Berdasarkan  data statistic Bapepam  LK desember 2011 sampai akhir tahun 2018 NAB Reksadana syariah mengalami  peningkatan  jumlah  NAB  sebesar  Rp.  6,80%,  dari  220  Manajer  Investasi, dengan  jumlah  produk  182  produk  (Bachruddin,  2008).  Demikian  pula  dengan  saham, sampai  dengan  akhir  tahun  2018  sudah  mencapai  407  saham  yang  memenuhi  kriteria syariah (OJK, 2018).
Instrumen  syariah  di  Indonesia  terus  menunjukkan  pertumbuhan,  namun  data bapepam  menunjukkan  bahwa  sebaran  market  share  industry  keuangan  syariah  dalam
kurun  waktu  terakhir  masih  dalam  kisaran  5,70%  dariindustry  keuangan  nasinal  (OJK, 2018).  Nurhayati,  (2017)  mengungkapkan  bahwa  salah  satu  cara  untuk  meningkatkan market share instrument investasi berbasis syariah adalah dengan menjaga return syariah ke  tingkat  yang  dapat  diterima  pasar.  Keunggulan  prinsip  ekonomi  syariah  yang menekankan  pada  prinsip  keadilan,  pelarangan  spekulasi,  pelarangan  riba  seharusnya berimbas pula pada return yang dihasilkan (Budiono, 2017)

## Gambar 1: Market Share Perbankan Syariah Juni 2018
Dari  data  statistik  Bapepam  mengenai  indeks  perkembangan  pasar  modal Indonesia,  diungkapkan  selama  tahun  2016  saham-saham  syariah  memberikan keuntungan  lebih  rendah  dibandingkan  saham-saham  lainnya.  Dimana  berdasarkan perhitungan  Indeks  saham  JII  memberikan  return  12%,  sedangkan  LQ  45=13%  (Dian Anggraini & Pratomo, 2018).
Berdasarkan  penelitian  Lailiyah  et  al.,  (2016),  bahwa  perbandingan  rata-rata kinerja  Reksadana  konvensional  dengan  Reksadana  syariah  pada  jangka  panjang menunjukkan bahwa rata-rata kinerja ketiga indeks, terhadap kedua Reksada na tersebut tidak berbeda secara signifikan. Sedangkan penelitian Putra (2019) dengan menggunakan priode jangka pendek menunjukkan bahwa rata-rata return indeks JII tidak berbeda secara signifikan dengan kisaran indeks LQ-45. Penelitian ini ingin fokus meneliti perbandingan kinerja  investasi  syariah  dengan  investasi  konvensional  pada  jangka  menengah  3  tahun sebagai priode investasi yang moderat.
Penelitian ini memiliki rumusan apakah terdapat perbedaan yang signifikan antara kinerja  indeks  saham-saham  syariah  dengan  kinerja  indeks  saham-saham  konvensional, apakah  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  kinerja  Reksadana  syariah  dengan kinerja  Reksadana  konvensional.  Tujuan  penelitian  ini  diantaranya:  Mengembangkan model mengembangkan konsep atau teori tentang pasar modal khususnya yang berkaitan dengan  investasi,  reksadana,  pasar  modal.  Penelitian  ini  penting  dilakukan  karena memiliki kontribusi dalam pengembangan penelitian bidang ekonomi yang berbasis pasar modal,  memiliki  kontribusi  untuk  program  studi,  penelitian  ini  dijadikan  rujukan  dan pedoman matakuliah pasar modal, lembaga keuangan syariah.

## B. Kajian Teori

## 1. Investasi
Hutajulu (2015) mendefinisikan bahwa investasi adalah pengaitan sumber-sumber dalam jangka panjang untuk menghasilkan laba dimasa yang akan dating. Investasi dapat pula didefinisikan sebagai penempatan sejumlah dana pada saat ini dengan harapan untuk memperoleh  keuntungan  di  masa  mendatang  (Halim,  2005).  Menurut  Halim  (2005) umumnya  investasi  dapat  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu  investasi  pada financial  assets dan investasi pada real asset .

## 2. Pasar Modal
Pasar  modal  dalam  arti  sempit  adalah  suatu  tempat  dalam  pengertian  fisik  yang terorganisasi tempat efek-efek di perdagangkan yang disebut bursa efek. Pengertian bursa efek  ( stock  exchange )  adalah  suatu  sistem  yang  terorganisasi  yang  mempertemukan penjual  dan  pembeli  efek  yang  dilakukan  baik  secara  langsung  maupun  tidak  langsung (Hartono, 2017). Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal  mendefinisikan  pasar  modal  “sebagai  kegiatan  yang  bersangkutan  dengan Penawaran umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang  diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  Efek”  (Sholihin, 2013).
3. Reksadana
Menurut  Putra  &  Mawardi,  (2016),  secara  umum  pengertian  reksadana  adalah suatu kumpulan dana dari masyarakat, pihak pemodal atau pihak investor untuk kemudian dikelola oleh manajer investasi dan diinvestasikan pada berbagai jenis portofolio investasi efek  atau  produk  keuangan  lainnya.  Soemitra  (2019)  membagi  reksa  dana  menjadi beberapa jenis berdasarkan portofolio investasinya yaitu: Reksa Dana Pasar Uang, Reksa Dana, Reksa Dana Saham, Reksa Dana Campuran.
Fauzia (2011) dalam mengelola reksadana manajer investasi bekerjasama dengan bank  kustodian.  Bank  Kustodian  adalah  perusahaan  yang  kegiatan  usahanya  melakukan penyelesaian transaksi reksadana, melakukan penyimpanan, penjagaan dan pengadministrasian kekayaan reksadana. Reksadana merupakan hubungan trilateral antara pemegang  unit  penyertaan,  manajer  investasi  dan  kustodian  ( trustee ),  yang  terikat  oleh sebuah  kontrak  atau  trust  deed  secara  legal.  Kontrak  ini  terdaftar  di  Bapepam.  Dalam reksadana uang yang terkumpul dari investor kan digunakan oleh manajer investasi untuk membeli  surat-surat  berharga.  Adapun  keuntungan  atau  kerugian  investasi  dalam reksadana dapat dilhat dari Nilai Aktiva Bersih (NAB) yang juga digunakan sebagai dasar pembelian dan penjualan unit penyertaan (Nizar, 2018; Nuhyatia, 2013).
Dalam penelitian ini data mengenai kinerja reksadana akan diperoleh melalui PT indopremier. PT Indo Premier Sekuritas (“IndoPremier”) adalah perusahaan penyedia jasa keuangan  terintegrasi  di  bidang  pasar  modal  yang  melayani  klien  individu  maupun korporasi  berdasarkan  ijin  Badan  Pengawas  Pasar  Modal/Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK) nomor  KEP-11/PM/PPE/1996.  Pada  tahun  2002,  founders  dari  IndoPremier  membeli perusahaan  efek ini dan  dinamakan PT  Indo Premier Securities  yang kemudian berubah menjadi  PT  Indo  Premier  Sekuritas  pada  tahun  2017.  Sejak  itu,  IndoPremier  menjadi
pelopor dalam berbagai bidang usaha efek di Indonesia. Hingga saat ini, dari sisi pangsa pasar  maupun  kapitalisasi  modal,  IndoPremier  telah  tumbuh  dan  berkembang  menjadi salah satu pelaku pasar modal terbesar dengan kapitalisasi modal yang lebih dari Rp 1.5 Triliun per 31 Desember 2019.
Penelitian  ini  dilakukan  salah  satunya  pada  Indopremier  dikarenakan,  PT Indopremier  memiliki  kinerja  yang  unggul  yakni  dalam  bidang  usahanya,  IndoPremier bergerak  di  bidang  perantara  pedagang  efek,  penjamin  emisi  efek,  dan  manajemen investasi.  Nasabah-nasabah  yang  terkait,  dapat  dibagi  menjadi  2  kategori  yang  berbeda yaitu Retail dan Institusi. Hingga saat ini, IndoPremier adalah salah satu perusahaan efek yang  mempunyai  peran  sangat  besar  di  2  kategori  ini.  Hanya  ada  beberapa  perusahaan efek di  Indonesia yang sangat berhasil di kedua kategori nasabah, karena biasanya suatu perusahaan efek hanya dapat berkonsentrasi di satu kategori nasabah.

## C. Metode
Penelitian ini melakukan perbandingan kinerja indeks dan kinerja sersadana antara basis  syariah  dengan  basis  konvensional.  Perbandingan  indeks  dilakukan  antara  Jakarta Islamic  Indeks  (JII)  sebagai  proxy  investasi  syariah  dengan  indeks  LQ45  sebagai  proxy investasi  konvensional.  Periode  pengamatan  yang  digunakan  adalah  tahun  2016  sampai dengan  2018.  Penelitian  ini  dilakukan  di  Jakarta  Islamic  Indeks  (JII)  yang  bertempat  di Pojok BEI Universitas Brawijaya.
1. Definisi Operasional Variabel
a. Kinerja Saham
Kinerja  saham  adalah  ukuran  pengembalian  saham  selama  periode  waktu tertentu.  terdapat  sejumlah  ukuran  kinerja  saham  dan  masing-masing  mencakup karakteristik  dan  manfaatnya  sendiri  selama  pada  analisis  return  (Alexander  & Buchholz, 1978).  Adapun alat ukur  yang digunakan untuk  mengukur kinerja saham adalah  return  saham.  Return  saham  merupakan  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi saham yang dilakukan oleh pemodal (Latifah, et. al., 2017).
Perbandingan  indeks  dilakukan  dengan  membandingkan  return  bulanan  dari masing-masing  indeks,  untuk  kemudian  dilakukan  pengujian  dengan  menggunakan uji-t  antara  JII  dengan  LQ-45.  Dengan  demikian  dapat  diketahui  apakan  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara  rata-rata  return  bulanan  JII  dengan  rata-rata  return bulanan LQ-45. Return bulanan dari masing-masing indeks diperoleh dari persamaan (Halim, 2005):
Keterangan Indeks t : indeks pada bulan ke-t
Indeks t-1
: indeks pada bulan sebelumnya
Return bulanan = indeks t – indeks
t-1 Indeks t-1

## b. Kinerja Reksadana
Kinerja  perbandingan  Reksadana  dilakukan  terhadap  satu  wakil  Reksadana syariah  dan  satu  wakil  Reksadana  konvensional,  dan  untuk  menghindari  bisa  karena perbedaan  kemampuan  pengelolaan  dari  manajer  investasi,  maka  digunakan Reksadana  syariah  dan  Reksadana  campuran  (konvensional)  yang  dilakukan  oleh manajer  investasi  yang  sama,  yaitu  PT  Indopremier.  Kinerja  Reksadana  diukur dengan  model  Sharpe.  Menurut  Sharpe,  kinerja  Reksadana  dapat  diprediksi  dengan menggunakan  dua  ukuran,  yaitu: expected  rate    of  return (ER)  yaitu  return  rata-rata dan predicted  variability  of  risk yang  diekspresikan  sebagai  deviasi standart  return . Reksadana  layak  dibeli  jika  memiliki excess  return (Rp-Rf)  yang  bernilai  positif.
Berikut rumus indeks sharpe (Setiarsih, 2019):
Selanjutnya Kinerja Reksadana Syariah dan Reksadana Umum /konvensional diukur  menggunakan  Hi-Lo  Performance,  dimana  menurut  IPOTFORUM,  Hi-Lo Performance menentukan grafik NAV ( Net Asset Value ) dalam suatu periode baik itu tiga bulan, enam bulan, sembilan bulan, 1 tahun, 2 tahun maupun 3 tahun. Nilai aktiva bersih pada penutupan terakhir berada pada beberapa persen dari titik terendah suatu reksadana dalam 1 periode. Sehingga semakin tinggi nilai Hi-Lo akan semakin bagus. Adapun rumus perhitungan Hi-Lo Performance adalah sebagai berikut :

## Hi Lo = Last NAV – Low NAV

## High NAV – Low NAV
Kinerja  Reksadana  selanjutnya  juga  di  ukur  menggunakan  metode  Draw- Down,  metode  Draw-Down  menggambarkan  suatu  nilai  asset  bersih  yang  turun kebawah,  terdalam/tercuram  dalam  suatu  periode  yang  ditentukan.  Apabila  nilainya 0,10  berarti  tingkat  penurunannya  pada  periode  tertentu  tersebut  10%  dari  nilai investasi awal. Sehingga dapat disimpulkan bahwa rasio Draw-Down merupakan alat analisis yang digunakan untuk melihat tingkat kerugian maksimal produk reksadana, semakin kecil presentase draw-down suatu reksadana maka akan semakin bagus. Hal tersebut  berarti  bahwa  masa  penurunan  yang  dialami  investor  pemegang  reksadana memiliki  periode  sebentar  atau  cepat  pulih  dari  masa  penurunannya  (IndoPremier, 2018).

## R/Vs=(Rp-Rf) Õp
R/Vs  : Reworw to variability ratio Rp : Average return portofolio
Rf : Risk free rate õp : Deviasi standar return portofolio
No Variabel Alat Ukur Referensi 1. Kinerja Saham Return Bulanan: (Halim, 2005) 2. Kinerja Reksadana Indeks Sharpe : (Setiarsih, 2019) Hi-Lo Performance Hi Lo = Last NAV – Low NAV High NAV – Low NAV (IndoPremier, 2018) Draw-Down analysis (IndoPremier, 2018)
Sumber: Data Diolah Peneliti 2020

## 2. Analisis Data
Penelitian inI berfokus pada analisis perbandingan dua jenis kinerja investasi, yakni kinerja saham dan kinerja reksadana. Adapun perusahaan yang dinilain kinerja sahamnya dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terindeks JII dan indeks LQ- 45 yang diperoleh dari bursa efek Indonesia (BEI). Sedangkan analisis  perbandingan kinerja  reksadana  dalam  penelitian  adalah  dengan  menganalisis  perusahaan  pada IPOTGO  atau  Indopremier.com.  Metode  pengumpulan  data  empiris  dan  keterangan- keterangan  yang  berkaitan  dengan  permasalahan  tersebut,  dilakukan  melalui  studi kepustakaan  dan  konsultasi  dengan  PT  Indopremier.  Data-data  yang  akan  dianalisis menggunakan  data  sekunder  berupa  laporan  publikasi  PT  BEI  dan  PT  Indopremier pada  priode  2015  sampai  dengan  2018.  Untuk  pengujian  hipotesis  dari  data-data tersebut  digunakan  metode  uji  beda  rata-rata  (t  test)  dengan  menggunakan  softwere SPSS (Farid Harianto & Siswanto Sudomo, 1998) Prosedur uji paired sample t-test (Astikawati & Sore, 2019):
a. Menentukan hipotesis; yaitu sebagai berikut:
Ho1 :  tidak  terdapat  perbedaan  antara  kinerja  indeks  saham-saham  syariah dengan kinerja indeks saham-saham konvensional.
Ho2 :  terdapat  perbedaan  antara  kinerja  indeks  saham-saham  syariah  dengan kinerja indeks saham- saham konvensional.
Ha1 : Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara kinerja reksadana syariah dengan kinerja reksadana konvensional.
Ha2 : Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  kinerja  reksadana  syariah dengan kinerja reksadana konvensional.
Return bulanan = indeks t – indeks t-1
Indeks t-1
R/V s =(Rp-Rf) Õp
R/V s : Reworw to variability ratio Rp : Average return portofolio Rf : Risk free rate Õp : Deviasi standar return portofolio
b. Analisis Deskriptif
c. Menentukan  level  of  significant  sebesar  5%  atau  0,05/  Menentukan  kriteria pengujian  Ho  ditolak  jika  nilai  probabilitas  <  0,05,  berarti  terdapat  perbedaan kinerja  indeks  saham-saham  syariah  dengan  kinerja  indeks  saham-saham konvensional.  Ho  diterima  jika  nilai  probabilitas  >  0,05,  berarti  tidak  terdapat perbedaan  antara  kinerja  indeks  saham-saham  syariah  dengan  kinerja  indeks saham-saham konvensional).
d. Penarikan kesimpulan berdasarkan pengujian hipotesis.

## D. Hasil dan Pembahasan

## 1. Gambaran Umum Objek Penelitian
Perusahaan  yang  menjadi  objek  dalam  penelitian  ini  yang  akan  di  nilai  kinerja sahamnya  yakni  perusahaan  yang  masuk  dalam  indeks  LQ45  serta  indeks  JII  selama periode tahun 2015-2018. Adapun Jumlah perusahaan total dalam penelitian ini, akan di jelaskan pada Tabel Berikut:
Tabel 1 Objek Penelitian 1 Tahun Indeks Kinerja Saham LQ45 JII 2015 45 30 2016 45 30 2017 45 30 2018 45 30 Jumlah Populasi Penelitian 180 120 Sumber: www.idx.co.id; 2015-2018
Adapun  perusahaan  yang  menjadi  objek  dalam  penelitian  ini  yang  akan  di  nilai kinerja  Reksadananya  yakni  perusahaan  yang  Tergabung  pada  PT  IndoPremier  pada periode 2019-2020. Adapun Jumlah perusahaan total dalam penelitian ini, antaralain 43 perusahaan syariah dan 187 perusahaan konvensional. Adapun data terkait Reksadana di dapat  melaui  aplikasi  Ipot  Go  milik  perusahaan  indopremier  Securities  (Ipotgo,  2020). Penelitian ini menggunakan analisis statistik menggunakan aplikasi SPSS 20,0.

## 2. Analisis Deskriptif Statistik
Analisis deskriptif pada penelitian ini akan ditunjukkan pada tabel berikut:
Tabel Deskriptif Statistik
N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation Return Saham LQ45 180 -.9276 9.4812  .214951 1.0796133 Return Saham JII 120 -.9276 10.2273  .219091 1.2630857
Kinerja Reksadana Konvensional 187 -3.4977 1.3836  .000000 1.0000000 Kinerja Reksadana Syariah 43 -1.3730 2.2653  .000000 1.0000000

## Sumber:Data Diolah Peneliti, 2020
Tabel  deskriptif  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  mean  return  bulanan  saham LQ45  adalah  0,214951    atau  sebesar  21,4%  sedangkan  nilai  mean  dari  return  saham bulanan perusahaan yang terindeks pada JII sebesar 0.21901  atau sebesar 21,9%  hal ini dapat  disimpulkan  bahwa  kinerja  saham  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  yang  terindeks LQ45  dan  JII  memiliki  perbedaan  yang  sangat  kecil  sekali  yakni  sebesar  0,5%  dimana perusahaan  yang  memiliki  rata-rata  kinerja  saham  terbaik  adalah  perusahaan  yang terindeks JII.
Tabel  deskriptif  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  mean  kinerja  reksadana konvensional adalah 0,00  atau sebesar 0% sedangkan nilai mean dari kinerja reksadana syariah sebesar 0.00  atau sebesar 0%  hal ini dapat disimpulkan bahwa kinerja reksadana yang dimiliki oleh perusahaan konvensional dan syariah tidak memiliki perbedaan, yang berarti  bahwa  melakukan  investasi  reksadana  pada  dua  jenis  perusahaan  baik  itu konvensional  maupun  syariah  sama-sama  memiliki  resiko  dan  manfaat  yang  seimbang (Bakhri, 2018; Santosa & Huda, 2020; Syafrida et al., 2015).
Apabila  dilihat  lebih  lanjut  pada  nilai  minimum  dan  maksimum  kedua  jenis perusahaan  ditemukan  nilai  kinerja  terburuk  pada  perusahaan  reksadana  konvensional sebesar  -3.4977  dan  nilai  kinerja  tertinggi  sebesar  1.3836  sedangkan  pada  perusahaan reksadana  konvensional  nilai  kinerja  terburuk  lebih  kecil  dari  perusahaan  konvensional yakni  sebesar  -1.3730  dan  nilai  kinerja  terbaik  sebesar  2.2653  nilai  minimum  dan maksimum  ini  tidak  dapat  digunakan  sebagai  patokan  untuk  mencari  perusahaan reksadana  mana  yang  terbaik  karena  dalam  masing-masing  keseluruhan  nilai  kinerja reksadana  terdapat  perbedaan.  Contohnya  adalah  perusahaan  reksadana  syariah  sekilas tampak  memiliki  kinerja  reksadana  terburuk  dengan  nilai  lebih  rendah  dari  kinerja reksadana  konvensional  yakni  -1.3730  namun  pada  kenyataannya  terdapat  banyak perusahaan  yang  memiliki  kinerja  reksadana  minus  sehingga  menghasilkan  nilai  mean yang sama-sama 0,00. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara rata-rata/ mean kinerja reksadana perusahaan konvensional dan perusahaan syariah.
Masih  sedikit  orang  mengetahui  dan  berinvestasi  langsung  di  reksadana,  namun seseorang  hanya  mengetahui  saja.  Padahal  tujuan  reksa  dana  yaitu  untuk  mendapatkan hasil  investasi  atau return yang  menguntungkan  (Abdul  Hamid  &  Cahyadi,  2020;  Sri Sandhi  et  al.,  2017).  Dalam  pencapaian  tujuan  tersebut,  reksa  dana  tidak  terlepas  dari pengaruh  kinerja  dalam  pelaksanaan  kegiatannya  untuk  mencapai  return  yang  tinggi. Return dari reksa dana dikenal dengan nama nilai aktiva bersih (NAB) yang merupakan kunci  untuk  menilai  kinerja  reksa  dana. Sharpe  Ratio yang  dikemukakan  oleh  Budi Setiawan  (2017)  dipergunakan  untuk  menilai  kinerja  reksa  dana  dengan  memakai  Nilai Aktiva Bersih.
Cara  mempromosikan  reksadana  menurut  Syaifullah  et  al.,  (2019),  melalui
edukasi  ke  perguruan  tinggi,  karena  perguruan  tinggi  sebagai  gerbang  awal  bagaimana masyarakat  dapat  berinvestasi,  untuk  melakukan  investasi  di  sektor  syariah  dan konvenpun  kalo  tidak  mengetaui  caranya  juga  sulit  (Pajar  &  Pustikaningsih,  2017; Tandelilin, 2010). Dengan adanya promosi ke tingkat perguruan tinggi maka pasar modal akan  berkembang.  Disamping  itu  promosi  offline  dan  online  juga  harus  di  galakkan, khususnya perusahaan securitasnya.

## 3. Uji Hipotesis dan Pembahasan
Adapun uji hipotesis pada penelitian ini dijelaskan pada tabel berikut:
Ho1 :  Tidak  terdapat  perbedaan  antara  kinerja  indeks  saham-saham  syariah dengan kinerja indeks saham-saham konvensional.
Ha1 :  Terdapat  perbedaan  antara  kinerja  indeks  saham-saham  syariah  dengan kinerja indeks saham-saham konvensional.
Tabel Uji Hipotesis 1 Levene's Test for
Equality of Variances
t-test for Equality of Means F Sig. t df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper ReturnSHM1_2 Equal variances assumed .086  .769 - .037 432 .971  -.0041395 .1126531  -.2255559  .2172769 Equal variances not assumed - .036 364.376 .971  -.0041395 .1151102  -.2305032  .2222242

## Sumber: Data Diolah, 2020
Berdasarkan  output  di  atas,  diketahui  nilai  Sig.  Levene’s  Test  for  Equality  of Variances  adalah  sebesar  0,769>0,005  maka  dapat  diartikan  bahwa  varians  data  antara kinerja  saham  perusahaan  terindeks  LQ45  dengan  perusahaan  terindeks  JII  adalah homogen  atau  sama  (Sujarweni,  2014;  Deny,  2008).  Analisis  selanjutnya  adalah  nilai Sig. (2-tailed) yang menunjukkan keputusan hipotesis diterima atau ditolak, dalam tabel Sig.  (2-tailed)  ditemukan  nilai  sebesar  0,971  >  0,05  maka  sebagaimana  dasar pengambilan  keputusan  dalam  uji  independen  sample  t  test  dapat  disimpulkan    bahwa H01 diterima dan Ha1 ditolak.
Hal  ini  dikarenakan  perbedaan  kinerja  saham  antara  perusahaan  yang  terindeks dalam  LQ45  dan  JII  tidak  memiliki  nilai  yang  signifikan,  yakni  hanya  memiliki perbedaan mean sebesar  0,05  atau  0,5  %.  Perbedaan  yang  sangat  kecil  ini  atau  tidak adanya  perbedaan  yang  siginifikan  antara  kinerja  saham  perusahaan  yang  terindeks
LQ45  dan  JII  dikarenakan  99%  anggota  perusahaan  yanga  ada  pada  indeks  JII  juga merupakan perusahaan yang terindeks pada LQ45 sehingga memiliki nilai kinerja saham yang sama, sedangkan 1% perusahaan yang terdapat dalam indeks JII adalah perusahaan yang tidak termasuk dalam indeks LQ45.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Syafrida et al., 2014)  yang  menemukan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  kinerja  saham  yang  signifikan antara  perusahaan  berbasis  konvensional  dan  syariah  walau  pada  rata-rata  returnya perusahaan  syariah  memiliki  kinerja  yang  lebih  baik.  Hasil  yang  sama  juga  ditemukan pada penelitian (Amalia & Kartikasari, 2016; Solikah, Mardani, 2017) yang menemukan bahwa  perusahaan  manufaktur  terindeks  syariah  memiliki  resiko  investasi  saham  yang lebih kecil dan dapat dikatakan lebih menjamin keamanan investasi walau dengan return yang tidak terlalu besar.
Sedangkan  uji  hipotesis  mengenai  kinerja  reksadana  perusahaan  konvensional dan perusahaan syariah dalah sebagai berikut:
Ho2 :  Tidak terdapat  perbedaan  yang signifikan antara kinerja reksadana syariah dengan kinerja reksadana konvensional.
Ha2 :  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  kinerja  reksadana  syariah dengan kinerja reksadana konvensional.

## Tabel Uji Hipotesis 2
Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Kinerja Reksadana Konv_Syar Equal variances assumed .0695  .405 .000 228 . 1000 -.0000  .1691254  -.3332486  .3332486 Equal variances not assumed .000 62.787  .1000 -.0000  .1691254  -.3379927  .3379927

## Sumber: Data Diolah, 2020
Berdasarkan  output  diatas,  diketahui  nilai  Sig.  Levene’s  Test  for  Equality  of Variances  adalah  sebesar  0,405>0,005  maka  dapat  diartikan  bahwa  varians  data  antara kinerja  saham  perusahaan  terindeks  LQ45  dengan  perusahaan  terindeks  JII  adalah homogen  atau  sama  (Dian  Anggraini  &  Pratomo,  2018;  Prasetyo,  2018).  Analisis selanjutnya  adalah  nilai  Sig.  (2-tailed)  yang  menunjukkan  keputusan  hipotesis  diterima atau  ditolak,  dalam  tabel  Sig.  (2-tailed)  ditemukan  nilai  sebesar  1  >  0,05  maka sebagaimana  dasar  pengambilan  keputusan  dalam  uji  independen  sample  t  test  dapat disimpulkan  bahwa H02 diterima dan Ha2 ditolak.
Hal  ini  dikarenakan  perbedaan  kinerja  saham  antara  perusahaan  yang  terindeks dalam  LQ45  dan  JII  tidak  memiliki  nilai  perbedaan.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa baik  melakukan  investasi  reksadana  dalam  perusahaan  konvensional  dan  perusahaan syariah  memiliki  taraf  kualitas  yang  sama,  yakni    memiliki  masing-masing  resiko  dan manfaat  yang  sama  hal  ini  sesuai  dengan  penellitian  yang  dilakukan  oleh  (Hamzah  & Yohanes,  2014;  Lestari,  2020;  Ratnawati  &  Khairani,  2013)  yang  menemukan  bahwa tidak  terdapat  perbedaan  antara  kinerja  reksadana  syariah  dengan  reksadana konvensional.

## E. Kesimpulan
Tabel  deskriptif  statistik  menunjukkan  bahwa  nilai  mean  kinerja  reksadana konvensional adalah 0,00  atau sebesar 0% sedangkan nilai mean dari kinerja reksadana syariah sebesar 0.00  atau sebesar 0%  hal ini dapat disimpulkan bahwa kinerja reksadana yang dimiliki oleh perusahaan konvensional dan syariah tidak memiliki perbedaan, yang berarti  bahwa  melakukan  investasi  reksadana  pada  dua  jenis  perusahaan  baik  itu konvensional  maupun  syariah  sama-sama  memiliki  resiko  dan  manfaat  yang  seimbang, Apabila dilihat lebih lanjut pada nilai minimum dan maksimum kedua jenis perusahaan ditemukan  nilai  kinerja  terburuk  pada  perusahaan  reksadana  konvensional  sebesar  - 3.4977 dan nilai  kinerja  tertinggi  sebesar 1.3836  sedangkan pada perusahaan reksadana konvensional  nilai  kinerja  terburuk  lebih  kecil  dari  perusahaan  konvensional  yakni sebesar  -1.3730 dan nilai  kinerja terbaik  sebesar  2.2653 nilai  minimum  dan maksimum ini  tidak  dapat  digunakan  sebagai  patokan  untuk  mencari  perusahaan  reksadana  mana yang  terbaik  karena  dalam  masing-masing  keseluruhan  nilai  kinerja  reksadana  terdapat perbedaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Hamid, A. K., & Cahyadi, I. F. (2020). Analisis Kinerja Reksadana Saham Syariah Di Pasar  Modal  Indonesia  Menggunakan  Metode  Sharpe,  Treynor,  Dan  Jensen  Periode 2017-2018. MALIA: Journal of Islamic Banking and Finance , 3 (2), 95.
Achsien,  I.  H.  (2000). Investasi  syariah  di  pasar  modal:  menggagas  konsep  dan  praktek manajemen portfolio syariah . Gramedia Pustaka Utama.
Alexander,  G.  J.,  &  Buchholz,  R.  A.  (1978).  Corporate  Social  Responsibility  and  Stock Market Performance. Academy of Management Journal , 21 (3), 479–486.
Amalia,  A.  D.,  &  Kartikasari,  D.  (2016).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Saham  Perusahaan Manufaktur  Terindeks  Syariah  dan  Konvensional. Jurnal  Akuntansi,  Ekonomi  Dan Manajemen Bisnis , 4 (2), 128–135.
Astikawati, Y., & Sore, A. D. (2019). PENGARUH VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DI  MATURE  MARKET  TERHADAP  VOLUME  PERDAGANGAN  SAHAM  DI EMERGING MARKET. JURKAMI : Jurnal Pendidikan Ekonomi , 4 (1), 11–19.
Bachruddin,  B.  (2008).  Keberadaan  Obligasi  Syari’ah  di  Indonesia:  Peluang  dan Tantangannya. Unisia , 31 (70), 315–321.
Bakhri,  S.  (2018).  Minat  Mahasiswa  Dalam  Investasi  Di  Pasar  Modal. Al-Amwal :  Jurnal Ekonomi Dan Perbankan Syari’ah , 10 (1), 146.
Budi Setiawan. (2017). Perbandingan Kinerja Pasar Modal Syariah Dan Konvensional : Suatu Kajian Empiris Pada Pasar Modal Indonesia. Jurnal Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini , VOLUME 8 N (April).
Dian  Anggraini,  E.  A.,  &  Pratomo,  A.  S.  (2018).  DETERMINAN  RETURN  SAHAM: JAKARTA ISLAMIC INDEX VS LQ 45. El Dinar , 6 (2), 128.
Fadilla,  F.  (2018).  Pasar  Modal  Syariah  dan  Konvensional. Islamic  Banking :  Jurnal Pemikiran Dan Pengembangan Perbankan Syariah , 3 (2), 45–56.
Farid  Harianto,  &  Siswanto  Sudomo.  (1998). Perangkan  dan  Teknik  Investasi  di  Pasar Modal Indonesia . PT Bursa Efek Jakarta.
Fauzia, I. Y. (2011). Pasar Modal Syariah di Indonesia. El-Qist , 1 (1), 105–120.
Halim, A. (2005). Analisis investasi. Jakarta: Salemba Empat .
Hamzah,  A.,  &  Yohanes,  A.  (2014).  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Reksa  Dana  Syariah dengan Reksa Dana Konvensional  Jenis Saham  pada periode 2008  -  2012. MIX Jurnal Ilmu Manajemen , 39 (1), 1–24.
Hanina Maya Solikah , Ronny Malavia Mardani, B. W. (2017). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Dan Pengaruh Struktur Modal Terhadap Return Saham. Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Bank  Umum  Syariah  Dengan  Bank  Umum Konvensional Di Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan Di Bursa Efek Indonesia) , 07 (17), 64–77.
Hartono, J. (2017).  Teori  portofolio dan  analisis  investasi (edisi Kesebelas).  In Yogyakarta: BPFE .
Hasibuan,  S.  R.  (2018).  Minat  Investasi  Mahasiswa  Untuk  Berinvestasi  di  Pasar  Modal Syariah  (Studi  Kasus  di  Galeri  Investasi  Syariah  UIN  Sumatera  Utara  Periode  2017- 2018). Skripsi Universitas Islam Negeri Sumatera Utara Medan .
Hermawan, D. (2018). LEMBAGA KEUANGAN SYARIAH DI MATA TOKOH AGAMA NON MUSLIM. Rausyan Fikr : Jurnal Pemikiran Dan Pencerahan , 14 (1).
Hutajulu, D. (2015). Manajemen Investasi. Manajemen Investasi , 1 , 57.
IndoPremier. (2018). Saham dan Mekanisme Terbentuknya Harga . IndoPremier.
Lailiyah,  E.,  Suhadak,  S.,  &  Sulasmiyati,  S.  (2016).  ANALISIS  PERBANDINGAN KINERJA  REKSADANA  SYARIAH  DAN  REKSADANA  KONVENSIONAL  (Studi pada Reksadana  yang Terdaftar di  Otoritas Jasa Keuangan Periode 2012-2016). Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 35 (2), 114–121.
Latifah,  Anisa.  Septiawan,  Rizki  Gita.  Yaksaprawira,  Dibyo.  Christa,  Fanesia.  Haliza, Tanzila  Nur.  Antonio,  Olifia  Ovista.  Larasati,  D.  A.  (2017). Model-model  Penilaian Saham yang Populer Dewasa Ini . Kompasiana.
Lestari,  W.  R.  (2020).  Kinerja  Reksa  Dana  saham  Syariah  dan  Reksa  Dana  saham konvensional. Jurnal Magister Manajemen , 01 (1), 116–128.
Megasyara,  L.  H.  dan  I.  (2014).  Perkembangan  Obligasi  Syari’ah  (Sukuk)  di  Indonesia: Sukuk Musyarakah Dan Istishna. Jurnal Akuntansi Unesa , 15.
Nizar,  M.  (2018).  Pendekatan  Komprehensif  E-Commerce  Prespektif  Syariah. Perisai : Islamic Banking and Finance Journal , 2 (1), 75.
Nuhyatia,  I.  (2013).  Sistem  Lembaga  Keuangan  Shari’Ah. Jurnal  Ekonomi  Dan  Hukum Islam , 3 (2), 94–116.
Nurhayati, S. (2017). Peranan Manajemen Keuangan Dalam Suatu Perusahaan. Jbma , IV (1), 85–94.
OJK. (2018). Saham Syariah .
Pajar,  R.  C.,  &  Pustikaningsih,  A.  (2017).  PENGARUH  MOTIVASI  INVESTASI  DAN PENGETAHUAN  INVESTASI  TERHADAP  MINAT  INVESTASI  DI  PASAR MODAL PADA MAHASISWA FE UNY. Profita , 1 (2), 1–16.
Prasetyo,  Y.  (2018).  Perbandingan  Risiko  Dan  Return  Investasi  Pada  Indeks  Lq  45  Dengan Indeks Jakarta Islamic Index (JII). El-Jizya : Jurnal Ekonomi Islam , 6 (2), 287–310.
Putra, B. P. B., & Mawardi, I. (2016). Perbandingan Kinerja Reksadana Syariah Di Indonesia Menggunakan  Metode  SHARPE  (Studi  Kasus  Reksadana  Syariah  Saham,  Reksadana Syariah Pendapatan …. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan … .
Putra,  M.  (2019).  Analisa  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Tedaftar  Di  ISSI  (Indeks  Saham  Syariah  Indonesia). Analisa  Kinerjakeuangan  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur Yang Tedaftar Di ISSI (indeks saham syariah indonesia) , 6 (1), 1–46.
Ratnawati, V., & Khairani, N. (2013). Perbandingan Kinerja Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional. Jurnal Akuntansi (Media Riset Akuntansi  & Keuangan) , 1 (1), 96– 113.
Santosa,  P.  W.,  &  Huda,  N.  (2020).  Studi  efisiensi  pasar  modal  syariah  Indonesia:  Over- reaksi atau momentum? DeReMa: Jurnal Manajemen , 15 (2), 140–152.
Setiarsih, A. T. A. (2019). Analisis Perbandingan Kinerja Reksa Dana Campuran Dan Reksa Dana  Saham  Dengan  Menggunakan  Metode  Indeks  Sharpe. Journal  of  Chemical Information and Modeling , 53 (9), 1689–1699.
Sholihin,  A.  I.  (2013). Pedoman  Umum  Lembaga  Keuangan  Syariah .  Gramedia  Pustaka Utama.
Soemitra, A. (2019). Bank dan Lembaga Keuangan Syariah. In Bank dan Lembaga Keuangan Syariah (p. 167).
Sri Sandhi, N. L. P., Panji Sedana, I. B., & Sri Artini, L. G. (2017). Studi Komparatif Kinerja Portofolio  Saham  Small  Medium  Enterprise  (SME)  di  Pasar  Modal  Indonesia,  China, dan India. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 3133.
Syafrida, I., Aminah, I., & Waluyo, B. (2015). PERBANDINGAN KINERJA INSTRUMEN INVESTASI  BERBASIS  SYARIAH  DENGAN  KONVENSIONAL  PADA  PASAR MODAL DI INDONESIA. Al-Iqtishad: Journal of Islamic Economics , 6 (2).
Syaifullah,  M.,  Fachrurazi,  F.,  Achmad,  F.,  Usman,  S.  A.,  &  Wahyuni,  R.  (2019). Manajemen  Strategi  Galeri  Investasi  Syariah  Dalam  Meningkatkan  Minat  Mahasiswa Untuk  Berinvestasi  Di  Pasar  Modal  Syariah. Al-Mashrafiyah:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan, Dan Perbankan Syariah , 3 (2), 108.
Tandelilin, E. 2010. (2010). Dasar-dasar Manajemen Investasi. Keuangan , 34.
Tjiptono, D., & Fachrudin. (2012). Pasar Modal Di Indonesia. In Salemba Empat .
Yahya, M. (2015). Analisis Normatif Kritis Kebijakan Pemanfatan Obligasi Syariah (Sukuk).
Economica , VI (1), 37–56.