## Analisis Leverage, Firm Size, Deviden Payout terhadap Stock Price Volatility Pada Perusahaan LQ45 di BEI Tahun 2015-2019

## Arna Suryani
Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Correspondence email: arna_halim@yahoo.co.id
Abstrak. Penelitian ini menguji dan menganalisis pengaruh Leverage, Firm Size, Deviden Payout terhadap Stock Price Volatility. Penelitian  ini  dilakukan pada  perusahaan  yang  terdaftar dalam  indeks  LQ45 di  Bursa Efek Indonesia  tahun 2015-2019.  Sampel dipilih  berdasarkan purposive  sampling sehingga  terpilih  sebanyak  27 perusahaan sampel.  Alat analisis digunakan regresi  linear berganda dengan uji asumsi klasik dan uji hipotesis. Berdasarkan hasil analisis menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh positif terhadap Stock  Price  Volatility,  sedangkan  Firm  Size,  Deviden  Payout berpengaruh  negatif  terhadap Stock  Price  Volatility. Penelitian ini dapat membuktikan bahwa tindakan yang di ambil manajemen perusahaan dapat dilihat dari bagaimana perusahaan seharusnya  memposisikan  asset  dan  kewajiban  perusahaan  maupun  pembagian  deviden.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan kontribusi positif bagi semua pihak khususnya pihak investor dalam berinvestasi di pasar modal tetap memperhatikan tingkat leverage, firm size dan dividend payout ratio perusahaan yang akan diinvestasikan.
Kata kunci: Leverage, Firm Size, Deviden Payout , Stock Price Volatility
Abstract.  This  study  examines  and  analyzes  the  effect  of  Leverage,  Firm  Size,  Dividend  Payout  on  Stock  Price  Volatility.  This research was conducted on companies listed in the LQ45 index on the Indonesia Stock Exchange in 2015-2019. The sample was selected  based  on  purposive sampling so  that  27 sample companies  were  selected.  Multiple linear  regression  analysis tool  with classical  assumption  test  and  hypothesis  testing.  The  results  based  on  the  analysis  show  that  Leverage  has  a  positive  effect  on Stock Price  Volatility,  while  Company Size, Dividend Payout has a  negative effect  on Stock Price Volatility. This research can prove that the actions taken from the company's management can be seen from how the company should position the company's assets  and  liabilities  as  well  as  the  distribution  of  dividends.  This  research  is  expected  to  make  a  positive  contribution  to  all parties, especially investors in  investing  in  the  capital  market  while still  paying attention to the level of leverage,  company  size and dividend payout ratio of the company to be invested.

## Keywords: Leverage, Firm Size, Dividend Payout, Stock Price Volatility

## PENDAHULUAN
Berinvestasi  dalam  saham  memiliki  resiko  yang besar  namun  juga  mempunyai  keuntungan  yang menggiurkan (high  risk  high  return), sehingga  investasi di pasar modal semakin berkembang di Indonesia. Salah satu  indikator  yang  menunjukkan  perkembangan  bursa efek  adalah  kapitalisasi  pasar.  Kapitalisasi  pasar menunjukkan  nilai  efek  yang  tercatat  di  bursa  saham. Pasar modal mempunyai peran yang sangat penting bagi perusahaan  maupun  inverstor.  Jika  dilihat  dari  segi investor  dapat  memberikan  kesempatan  kepada  investor dalam  mendapatkan  keuntungan  berupa deviden dan capital  gain  dan  bagi  perusahaan  dapat  memperoleh modal dalam jangka panjang untuk pengembangan usaha untuk  memenuhi  keinginan  para  pemegang  saham dengan  kebijakan  deviden  dan  stabilitas  harga  sekuritas yang normal.
Terdapat  hubungan  antara  hutang  jangka  panjang dengan  harga  saham  yang  signifikan  dan  berhubungan negatif.Artinya  adalah  semakin  tinggi  hutang  jangka panjang  maka  semakin  rendah  harga  saham  perusahaan Baghbani  dan  Bahreini  (2013).  perusahaan  dengan hutang  jangka  panjang  yang  lebih  tinggi  akan  lebih tinggi  juga  kemungkinan  untuk  kehilangan  proyek dimasa depan karena dalam beberapa kondisi, hasil akhir setelah  penurunan  biaya  akan  lebih  kecil  daripada
jumlah  yang  pemegang  saham  investasikan  Baghbani dan  Bahreini  (2013). Pengurangan  dalam  investasi  akan mengurangi nilai perusahaan. Oleh karena itu peningkatan  hutang  jangka  panjang  akan  menyebabkan penurunan  harga  saham  dan  faktor-faktor  lainnya  akan mengikuti.
Terdapat  hubungan  negatif  antara  hutang  jangka panjang  dan stock  price  volatility. semakin  tinggi leverage suatu  perusahaan  maka  semakin  rendah volatilitas  harga  saham  perusahaan  tersebut,sehingga dengan  peningkatan leverage merupakan  sinyal  bahwa perusahaan  berusaha  untuk  berinvestasi  sehingga merupakan  kesempatan  perusahaan  untuk  bertumbuh dan  hal  ini  menjadi  peluang  bagi  para  investor  dan berujung pada harga saham yang stabil Shah dan Noreen (2016).
Dimana harga saham pada perusahaan yang  besar lebih stabil daripada harga saham pada perusahaan kecil karena  pada  perusahaan  besar  cenderung  lebih  di versivikasi. bahwa firm size menyebabkan dampak yang paling besar pada stock price volatility diantara variabel- variabel  kontrol  lainnya  sehingga stock  price  volatility mempunyai  asosiasi  terbalik  dengan firm  size. Terdapat hubungan  negatif  antara firm  size dan stock  price volatility. Sehingga hal ini berarti semakin besar firm size
Arna  Suryani,  Analisis  Leverage,  Firm  Size,  Deviden  Payout  terhadap  Stock  Price  Volatility  Pada  Perusahaan  LQ45  di  BEI Tahun 2015-2019
maka  lebih  rendah  terjadinya stock  price  volatility Shah dan Noreen (2016).
Adanya  hubungan  signifikan  negatif dividend payout ratio dengan stock price volatility. Hal ini berarti bahwa  semakin  besar dividend  payout  ratio maka semakin  kecil stock  price  volatility dan  begitu  juga sebaliknya  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  yang kebijaan  dividennya  pasti  akan  menekan  risiko perusahaan.  Dengan  adanya  peningkatan  dividen  maka akan  meningkatkan  kepercayaan  investor,  hal  ini menyebabkan cash  flow terdiskon  pada  tingkat pengembalian  yang  rendah  dan  menyebabkan  kenaikan harga  saham  sedangkan  jika  mengurangi  dividen  akan memperbesar  ketidakpastian  pada  investor  sehingga menyebabkan harga saham perusahaan jatuh. jika sebuah perusahaan memiliki record yang kuat dalam membayar dividen  (bahkan  mungkin  telah  mungkin  telah meningkatkan dividennya selama bertahun-tahun), maka jika  terjadi  sebaliknya  secara  tiba-tiba  biasanya kebijakan  dividen  akan  merugikan  harga  saham setidaknya  dalam  jangka  pendek  (meskipun  secara teoritis, dana tersebut akan diinvestasikan kembali dalam bentuk  laba  ditahan  dan  pada  akhirnya akan menyebabkan harga saham yang lebih tinggi). Sangatlah penting  bahwa  perusahaan  memberikan  indikasi  yang jelas  dari  kebijakan  dividen  sehingga  dividen  dapat diprediksi  oleh  investor  (Griffin:2010).  Hasil  penelitian dari  Shah  dan  Noreen  (2016)  juga  menyatakan  bahwa terdapatnya hubungan signifikan positif antara kebijakan dividen  dan stock  price  volatility. Sehingga  semakin tinggi dividend  payout maka  lebih  sedikit  terjadinya stock price volatility.
Investor  secara  alamiah  akan  menghindari  risiko, sehingga  kenaikan  atau  penurunan  pada  harga  saham ( Stock  Price  Volatility ),  Volatilitas  yang  lebih  besar menunjukkan  kemungkinan  terjadinya  keuntungan  atau kerugian  yang  lebih  tinggi  sehingga  dapat  berubah sewaktu-waktu dan perubahannya sulit untuk diprediksi. Hal  ini  menyebabkan stock  price  volatility penting perusahaan  dan  bagi  investor  karena  investasi  mereka menjadi penting dalam mengukur level risiko yang akan mereka hadapi. Beberapa penelitian yang telah dilakukan menunjukkan  beberapa  teori  yang  berkaitan  pada pengambilan  keputusan  investor  yang  berujung  pada stock price volatility .
Volatilitas  adalah  tingkat  perubahan  harga  dari sekuritas  selama  periode  waktu  tertentu  dan  akibatnya jika semakin besar volatilitas maka semakin besar risiko keuntungan  atau  kerugian  Profilet  dan  Bacon  (2013). Stock  price  volatility telah  menjadi  perhatian  banyak peneliti  dikarenakan  volatilitas return saham  mewakili variabilitas  perubahan  harga  saham  dapat  dianggap sebagai ukuran risiko yang di hadapi oleh investor. Stock price  volatility cenderung  naik  ketika  informasi  baru dirilis  ke  pasar,  namun  seberapa  tingginya  ditentukan dengan  relevansi  informasi  terbaru  tersebut  serta
seberapa  besar  berita  itu  mengejutkan  para  investor Ilaboya dan Aggreh (2013).
Bila kenaikan atau penurunan saham terjadi terus- menerus selama beberapa hari, maka akan diikuti dengan arus  balik,  karena overreaction atau mispriced overreaction terjadi  akibat  investor  terlalu  optimis  atau pesimis  dalam  menanggapi  suatu  peristiwa  yang diperkirakan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan di masa  datang.  Terlalu  optimis  atau  pesimistis  akan mempercepat  kenaikan  atau  penurunan  harga  saham sehingga  ada  unsur mispriced, akibatnya  akan  terjadi arus  balik  untuk  mengkoreksi mispriced tersebut.  Oleh karena  itu,  investor  berhati-hati  terhadap  pergerakan harga  saham  yang  terlalu  cepat  naik  atau  terlalu  cepat turun  dengan  tajam  atau  istilahnya  terjadi stock  price volatility. Kemampuan  investor  untuk  memprediksi  ada tidak  nya stock  price  volatility akan  mempengaruhi return  yang  akan  di  dapat  oleh  investor.  Adanya volatilitas  akan  menyebabkan  risiko  dan  ketidak  pastian yang dihadapi investor semakin besar (Kartika.2010).

## Kajian Literatur

## Laverage
Leverage adalah  suatu  tingkat  kemampuan perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  dan  atau  dana yang  mempunyai  beban  tetap  (hutang  atau  saham istimewa) dalam rangka mewujudkan tujuan  perusahaan untuk  memaksimisasi  kekayaan  pemilik  perusahaan. Leverage adalah  penggunaan  aktiva  dan  sumber  dana oleh perusahaan yang memiliki biaya tetap (beban tetap) berarti  sumber  dana  yang  berasal  dari  pinjaman  karena memiliki bunga sebagai beban tetap dengan maksud agar meningkatkan  keuntungan  potensial  pemegang  saham Sjahrial (2009).
Leverage adalah  kemampuan  perusahaan  untuk mengelola  dana  yang  mempunyai  beban  tetap  untuk memaksimalkan  tujuan  perusahaan  (meningkatkan keuntungan  perusahaan).  Perusahaan  yang  memiliki biaya  operasi  tetap  atau  biaya  modal  tetap,  maka perusahaan tersebut menggunakan leverage . Penggunaan leverage dapat  menimbulkan  beban  dan  risiko  bagi perusahaan,  apalagi  jika  keadaan  perusahaan  sedang memburuk.  Di  samping  perusahaan  harus  membayar beban  bunga  yang  semakin  membesar,  kemungkinan perusahaan  mendapat  penalti  dari  pihak  ketiga  pun  bisa terjadi.

## Firm Size
Firm  Size merupakan  ukuran  yang  dipakai  untuk mencerminkan besar kecilnya perusahaan yang didasarkan  kepada  total  aset  perusahaan  Suwito  dan Herawaty (2005). Besar kecilnya usaha tersebut ditinjau dari  lapangan  usaha  yang  dijalanakan.  Penentuan  skala besar  kecilnya  perusahaan  dapat  ditentukan  berdasarkan total  penjualan,  total  asset,  rata-rata  tingkat  penjualan (Seftianne,  2011).  Perusahaan  yang  berukuran  besar mempunyai  berbagai  kelebihan  dibanding  perusahaan
Arna  Suryani,  Analisis  Leverage,  Firm  Size,  Deviden  Payout  terhadap  Stock  Price  Volatility  Pada  Perusahaan  LQ45  di  BEI Tahun 2015-2019
berukuran  kecil.  Kelebihan  tersebut  adalah  ukuran perusahaan  dapat  menentukan  tingkat  kemudahan perusahaan  memperoleh  dana  dari  pasar  modal,  ukuran perusahaan menentukan kekuatan tawar-menawar ( Bargaining  Power )  dalam  kontrak  keuangan  kemudian ada  kemungkinan  pengaruh  skala  dalam  biaya  dan return membuat  perusahaan  yang  lebih  besar  dapat memperoleh  lebih  banyak  laba  (Sawir,  2004)  dalam (Oktavianti, 2015).

## Devidend Payout
Dividen  adalah  bagian  laba  usaha  yang  diperoleh perusahaan  dan  diberikan  oleh  perusahaan  kepada pemegang  sahamnya  sebagai  imbalan  atas  kesediaan mereka  menanamkan  hartanya  dalam  perusahaan Rudianto  (2012).  Bagian  dari  keuntungan  yang dibagikan  kepada  pemegang  saham  yang  dapat  berupa dividen  tunai  atau  dividen  saham  Gumanty  (2013). Dividen  merupakan  suatu  pembagian  laba  dari  suatu usaha  yang  diberikan  kepada  pemegang  saham  dimana laba  tersebut  dapat  berupa  yaitu  dividen  tunai  adalah bagian  laba  usaha  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham  dalam  bentuk  uang  tunai.  Sebelum  dividen dibagikan, perusahaan harus mempertimbangkan ketersediaan  dana  untuk  membayar  dividen.  Jika perusahaan memilih untuk membagikan dividen tunai itu berarti  pada  saat  dividen  akan  dibagikan  kepada pemegang saham perusahaan memiliki uang tunai dalam jumlah  yang  cukup  atau  dividen  saham  yang  dapat memaksimumkan nilai perusahaan disamping keputusan investasi  dan  struktur  modal.  Perusahaan  yang mempunyai  tingkat Devidend  Payout yang  rendah dianggap lebih bernilai dikarenakan berpotensi mengalami  pertumbuhan.  Akan  tetapi  pada  waktu  yang bersamaan, perusahaan yang sedang mengalami petumbuhan  tentunya  memiliki  tingkat  ketidakpastian (risiko)  yang  lebih  besar  mengenai  aliran  kas  masa depan  dari  proyek-proyek  investasi  baru  sebagai perbandingan tingkat pengembalian yang sudah ditempatkan  pada  aktiva.  Hal  ini  membuat  perusahaan lebih berisiko untuk dilakukan investasi. Oleh karena itu, perusahaan  dengan  tingkat  dividen  yang  rendah  akan membuat pergerakan harga sahamnya tidak stabil

## Stock Price Volatility
Volatilitas  adalah  tingkat  perubahan  harga  dari sekuritas  selama  periode  waktu  tertentu  dan  akibat  nya jika semakin besar volatilitas maka semakin besar risiko keuntungan  atau  kerugian  Profilet  dan  Bacon  (2013), Jika  saham  diberi  label  sebagai volatile .  Dengan demikian,  banyak  investor  yang  lebih  memilih  saham- saham  yang  lebih  dapat  di  prediksi  karena  mempunyai risiko  yang  lebih  kecil.  Volatilitas  Harga  Saham  adalah besaran  perubahan  harga  yang  menunjukan  fluktuasi pasar  dalam  satu  periode  tertentu. Stock  price  volatility cenderung  naik  ketika  informasi  baru  saja  dirilis  ke pasar,  namun  seberapa  tinggi  ditentukan  dengan
relevansi informasi terbaru  tersebut serta  seberapa besar berita  itu  mengejutkan  para  investor  (Ilaboya  dan Aggreh, 2013).
Hipotesis pada penelitian ini adalah: H1  :  Terdapat  pengaruh leverage terhadap stock  price volatility pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2015-2019.
H2  :  Terdapat  pengaruh firm  size terhadap stock  price volatility pada perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2015-2019.
H3  :  Terdapat  pengaruh  dari dividend  payout terhadap stock  price  volatility pada  perusahaan  yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019

## METODE
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  deskriptif kuantitatif,  Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  di  peroleh  dari  berupa  laporan keuangan perusahaan LQ45 periode 2015-2019. Sampel dipilih  berdasarkan purposive  sampling sebanyak  27 perusahaan  dengan  kriteria  tertentu.  Alat  analisis digunakan  regresi  linear  berganda  dengan  uji  asumsi klasik dan uji hipotesis.operasional variabel dapat dilihat pada tabel 1 berikut.
Tabel 1 . Operasional Variabel
Sumber: olah data (2021)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  uji  asumsi  klasik  data  terdistribusi  normal, tidak  terjadi  multikolinieritas,  tidak  terjadi  auto  korelasi dan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Secara  bersama- sama leverage,  firm  size dan devidend  payout berpengaruh  terhadap stock  price  volatility sebesar 14,8% dan tidak signifikan.
Tabel 2 . Koefisien Dertiminasi

## Sumber: olah data SPPS 2021
Untuk  mengetahui  pengaruh  signifikansi  variabel penjelas terhadap variabel terkait digunakan Uji t dengan hasil pada tabel 3 berikut.
Arna  Suryani,  Analisis  Leverage,  Firm  Size,  Deviden  Payout  terhadap  Stock  Price  Volatility  Pada  Perusahaan  LQ45  di  BEI Tahun 2015-2019
Tabel 3 . ANOVA a

## Sumber: olah data SPPS 2021
Besarnya pengaruh Leverage terhadap stock  price volatility sebesar  0,016  dengan  tingkat  signifikan  0,37 lebih  besar  α  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap stock price  volatility ,  berdasarkan  hasil  ini  maka  H 1 ditolak. Ini menunjukkan bahwa peningkatan leverage merupakan  sinyal  perusahaan  untuk  berinvestasi sehingga  ada  kesempatan  perusahaan  untuk  bertumbuh sehingga  menjadi  peluang  bagi  para  investor  dan berujung pada harga  saham yang  stabil. Hasil penelitian ini  mendukung  penelitian  (Husainey,  Mgbame,dan Mgbame,  2010)  menyatakan  bahwa  hutang  jangka panjang  memiliki  hubungan  positif  yang  signifikan dengan  volatilitas  harga,  yang  dapat  dikatakan  bahwa semakin  besar  hutang  jangka  panjang  perusahaan  maka semakin  besar  volatilitas  harga.  Karena  peningkatan hutang  juga  meningkatkan  risiko  yang  dihadapi perusahaan yang disebabkan karena adanya kemungkinan  perusahaan  tidak  dapat  membayar  hutang dimasa depan jika tingkat hutangnya semakin tinggi.
Besarnya pengaruh Firm size terhadap stock price volatility sebesar negatif 2,271 dengan tingkat signifikan 0,37  lebih  besar  α  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa firm  size berpengaruh  negatif  namun  tidak  signifikan terhadap stock  price  volatility ,  sehingga  hipotesis  (H 2 ) ditolak.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Shah dan Noreen (2016) yang menyatakan bahwa terdapatnya hubungan  negatif  antara firm  size dan stock  price volatility. penelitian  ini  mengkonfirmasikan  bahwa semakin  besar firm  size maka  lebih  rendah  terjadinya stock  price  volatility dimana  harga  saham  pada perusahaan yang besar lebih stabil daripada harga saham pada  perusahaan  kecil  karena  pada  perusahaan  besar cenderung lebih di versivikasi.
Besarnya  pengaruh Deviden  Payout terhadap stock  price  volatility sebesar  negatif  3,856  dengan tingkat  signifikan  0,16  lebih  besar  dari  α  0,05. Hasil  ini menunjukkan  bahwa deviden  payout berpengaruh  tidak signifikan  terhadap stock  price  volatility ,  berdasarkan hasil  ini  maka  Hipotesis  (H 3 )  di  tolak.  Hasil  penelitian ini  mendukung  penelitian  Hashemijoo,  Ardekani,dan Younesi  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  adanya hubungan  signifikan  negatif dividend  payout  ratio dengan stock  price  volatility. Hal  ini  berarti  bahwa semakin besar dividend payout ratio maka semakin kecil stock  price  volatility dan  begitu  juga  sebaliknya, dikarenakan  perusahaan  yang  kebijaan  dividennya  pasti akan  menekan  risiko  perusahaan.  Dan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Dewi  &  Paramita  (2019)  menyatakan bahwa besarnya jumlah dividen yang dibagi
menandakan  rendahnya  risiko  investasi  yang  dihadapi, dengan begitu banyak investor yang akan mempertahankan  sahamnya,  sehingga  volatilitas  harga saham akan menurun

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  dapat  disimpulkan  bahwa leverage,  firm  size dan devidend  payout berpengaruh tidak  signifikan  terhadap stock  price  volatility .  Hasil penelitian  ini  juga  membuktikan  bahwa  variabel leverage (X 1 )  berpengaruh  positif  sebesar  0,016  tidak signifikan terhadap stock price volatility, ini menunjukkan  bahwa  peningkatan leverage merupakan sinyal  perusahaan  untuk  berinvestasi  sehingga  ada kesempatan  perusahaan  untuk  bertumbuh  sehingga menjadi  peluang  bagi  para  investor  dan  berujung  pada harga  saham  yang  stabil . Variabel firm  size (X 2 ) berpengaruh  negatif  sebesar  2,271  namun  tidak signifikan terhadap stock price volatility , ini mengkonfirmasikan bahwa semakin besar firm size maka lebih  rendah  terjadinya stock  price  volatility dimana harga  saham  pada  perusahaan  yang  besar  lebih  stabil dari  pada  harga  saham  pada  perusahaan  kecil  karena pada  perusahaan  besar  cenderung  lebih  di  versivikasi. Variabel deviden  payout (X 3 )  berpengaruh  negatif sebesar  3,856  dan  tidak  signifikan  terhadap stock  price volatility, ini  menunjukkan  bahwa  semakin  besar dividend  payout  ratio maka  semakin  kecil stock  price volatility dan  begitu  juga  sebaliknya,  dikarenakan perusahaan  dengan  kebijakan  dividennya  pasti  akan menekan risiko perusahaan
Hasil  penelitian  ini  memberikan  implikasi  bagi para  investor  di  pasar  modal  dapat  memperhatikan memperhatikan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi stock price  volatility .  berdasarkan  hasil  penelitian  ini membuktikan bahwa tindakan yang di ambil manajemen perusahaan  dalam  memposisikan  asset  dan  kewajiban perusahaan maupun pembagian deviden dapat memberikan pandangan bagi investor tentang bagaimana prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  dalam rangka pengambilan keputusan bagi investor. .
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan kontribusi  positif  bagi  semua  pihak  khususnya  pihak investor  dalam  berinvestasi  di  pasar  modal  tetap memperhatikan  tingkat leverage,  firm  size dan dividend payout ratio perusahaan yang akan diinvestasikan.

## DAFTAR PUSTAKA
Bahreini,Vahid.,  Mehdi  Baghbani  dan  Rezvan  Bahreini. (2013). Analysis  between  financial  leverage  with the  stock  price  and  the  operational  performance of  the  accepted  companies  in  Tehran’s  stock market. European  Online  Journal  of  Natural  and Social Sciences 2013. Vol.2, No. 3
Dewi,  S.,  &  Paramita,  R.  A.  S.  (2019).  Pengaruh Kebijakan Dividen, Volume Perdagangan,
Earning  Volatility,  Leverage,  dan  Firm  Size
Arna  Suryani,  Analisis  Leverage,  Firm  Size,  Deviden  Payout  terhadap  Stock  Price  Volatility  Pada  Perusahaan  LQ45  di  BEI Tahun 2015-2019
Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham  Perusahaan LQ45. Jurnal Ilmu Manajemen , 7 (3), 761–771. Griffin, W. R., dan Moorhead, G. (2010).
Organizational  Behavior  managing  peopleand organizations. USA. South-Western Profilet, K. A., & F. W. Bacon. (2013). Dividend Policy and  Stock  Price  Volatility  in  The  U.S.  Equity Capital  Market. Journal  of  Business  and BehavioralSciences, 25 (2): 63-72 Ilaboya,  O.  J.,  Aggreh,  M.  (2013). Dividend Policy  and Share  Price Volatility. Journal  of  Asian Development, 2(2), 109-122. Kartika,  Andi  2010, Pengaruh  Komitmen  Organisasi Dan Ketidakpastian Lingkungan dalam Hubungan Antara  Partisipasi  Anggaran  dengan  Senjangan Anggaran  (Studi  Empirik  Pada  Rumah  Sakit Swasta  di  Kota  Semarang) ,  Jurnal  Akuntansi, Februari Hal, 39-60 ISSN 1979-4886 Sjahrial,  Dermawan,  2009. Manajemen Keuangan, edisi 3. Jakarta: MitraWacana Media. Suwito,  Edy  dan  Arleen  Herawaty.  2005. ”Analisis Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan  terhadap Tindakan  Perataan  Laba  yang  dilakukan  oleh Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta”. Simposium  NasionalAkuntansi  VIII Solo. 15-16 September. Seftianne  dan  Handayani.  (2011). Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Publik  Sektor  Manufaktur. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi. Vol.13,No. 1, April 2011, Hlm. 39-56 Oktavianti,  Santi,  2015. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Modal  Kerja,  Arus  Kas  Terhadap  Likuiditas (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2013). Final Assignment  (Bachelor  and  Vocational  Degree), Universitas Widyatama Rudianto,  2012,  Pengantar Akuntansi  Konsep  &  Teknik Penyusunan  Laporan  Keuangan, Penerbit  : Erlangga, Jakarta Gumanti,  Tatang  Ary.  2013. Kebijakan  Dividen  Teori, Empiris,  dan  Implikasi. Jakarta:  UPP  STIM YKPN.