PENGARUH FINANCIAL PERFORMING TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG DIMODERASI OLEH GREEN SUPPLY CHAIN MANAGEMENT
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2022)
Oleh:
1 Jauhari Ibnu Hamdani, 2 Dwi Nita Aryani
1,2 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Malangkucecwara, Magister Manajemen. Jl. Terusan Candi Kalasan Jl. Candi Waringin Lawang, Mojolangu, Malang, Jawa Timur, 65142
e-mail : jojoetiwi@gmail.com 1 , dwinitaaryani@gmail.com 2

## ABSTRACT
Investors  will  consider  financial  performance  when  choosing  an  investment.  Financial performance  can  continue  to  improve  with  the  implementation  of  the  right  business strategy,  thereby  increasing  company  value.  the  purpose  of  this  study  was  to  test  and analyze  the  effect  of  current  ratio,  return  on  investment,  and  green  supply  chain management  on  firm  value,  as  well  as  to  test  and  analyze  whether  green  supply  chain management  can  moderate  the  effect  of  current  ratio  and  return  on  investment  on  firm value.  This  research  uses  quantitative  research.  The  data  source  in  this  study  was  taken from secondary data, namely annual reports obtained from the Indonesia Stock Exchange (IDX). The description of the population in this study is a manufacturing company in the food  and  beverages  sub-sector  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  2018- 2022.  Based  on  the  research  results,  it  is  known  that  CR  has  a  positive  and  significant effect on firm value, ROI has a positive and significant effect on firm value, GSCM has a positive and significant effect on firm value. Then GSCM is not able to moderate the effect of CR and ROI on firm value.
Key words: Current ratio, Return On Investment,Green Supply Management

## ABSTRAK
Investor  akan  mempertimbangkan  kinerja  keuangan  ketika  memilih  investasi.  Kinerja keuangan  dapat  terus  meningkat  dengan  penerapan  strategi  bisnis  yang  tepat,  sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis  pengaruh  current  ratio,  return  on  investment,  dan  green  supply  chain management  terhadap  nilai  perusahaan,  serta  untuk  menguji  dan  menganalisis  apakah green  supply  chain  management  dapat  memoderasi  pengaruh  current  ratio  dan  return  on investment  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian kuantitatif.  Sumber  data  dalam  penelitian  ini  diambil  dari  data  sekunder  yaitu  laporan tahunan  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Gambaran  populasi  dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor food and beverages yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2018-2022.  Berdasarkan  hasil  penelitian diketahui  bahwa  CR  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  ROI berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  GSCM  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  GSCM  tidak  mampu  memoderasi pengaruh CR dan ROI terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Rasio Lancar, Return On Investment, Green Supply Management

## PENDAHULUAN
Kinerja keuangan adalah ukuran seberapa baik perusahaan mengelola asetnya untuk memaksimalkan  nilai  Perusahaan.  Semakin  baik  kinerja  keuangan  perusahaan  yang ditentukan oleh rasio keuangan, semakin tinggi harga pasar sahamnya sebagai proksi nilai perusahaan. Investor akan mempertimbangkan kinerja keuangan ketika memilih investasi. Kinerja  keuangan  dapat  terus  meningkat  dengan  penerapan  strategi  bisnis  yang  tepat, sehingga meningkatkan  nilai  perusahaan.  Investor sering  kali menentukan apakah sebuah perusahaan  cocok  untuk  investasi  berdasarkan  apakah  kinerjanya  saat  ini  optimal  atau tidak.
Nilai  perusahaan  adalah  elemen  paling  penting  dalam  bisnis  apa  pun  karena  secara langsung  berdampak  pada  kesejahteraan  para  pemangku  kepentingan.  Jika  perusahaan berhasil  mencapai  tujuannya  dengan  meningkatkan  keuntungan  yang  telah  diperoleh, nilainya  akan  meningkat.  Investor  akan  memiliki  opini  positif  terhadap  perusahaan  jika perusahaan tersebut dapat bertahan dan berkembang, sehingga mereka merasa perlu untuk berinvestasi  di  perusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  perkembangan  atau  jatuhnya  skala ekonomi  dipengaruhi  oleh  nilai  perusahaan.  Metrik  lain  dari  nilai  perusahaan  adalah kesejahteraan  pemegang  saham.  Metrik  umum  untuk  memperkirakan  nilai  perusahaan adalah harga terhadap nilai buku. Jika harga terhadap nilai buku suatu perusahaan tinggi, pasar akan lebih optimis tentang prospek masa depannya.
(Anwar M, 2016) menyatakan bahwa salah satu variabel  yang dapat mempengaruhi nilai  perusahaan  adalah  kinerja  keuangan.  Menurut  definisi  kinerja  keuangan,  kinerja keuangan  mengacu  pada  keputusan-keputusan  yang  secara  terus  menerus  dibuat  oleh manajemen  untuk  mencapai  tujuan  tertentu  .  (Marfuah  &  Nindya,  2017)  menegaskan bahwa kinerja keuangan suatu perusahaan cukup erat kaitannya dengan penilaian terhadap laporan  keuangan  apakah  laporan  tersebut  dalam  keadaan  sehat  atau  tidak  sehat  dalam suatu perusahaan, dalam hal ini untuk melihat kondisi kinerja keuangan perusahaan  yang baik,  maka  nilai  perusahaan  akan  tinggi  dan  sebaliknya  jika  perusahaan  dalam  keadaan tidak baik, maka nilai perusahaan akan menurun .
Ada  beberapa  hal  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  Secara  khusus: Pilihan investasi, dividen, struktur modal, pilihan investasi, kebijakan dividen ukuran dan pertumbuhan perusahaan, ukuran perusahaan, leverage, dan pofitabilitas  (Atmaja, 2008) . Profitabilitas  dalam  penelitian  ini  diproksikan  oleh  laba  atas  investasi  atau  Return  on Invesment  (ROI).  Selain  memperhatikan  factor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  seperti  Current  Ratio  (CR)  dan  Return  On  Investment  (ROI)  terdapat  pula faktor  yang  tidak  kalah  penting  dalam  prosesnya  untuk  memperkuat  hubungan  antara Current  Ratio  (CR)  dan  Return  On  Investment  (ROI)  adalah  Green  Supply  Chain Management (GSCM).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Syuhada  et  al.,  2021)  mengidentifikasi  19  Key Performance Indicator (KPI) yang digunakan dalam pengukuran kinerja GSCM PT XYZ. Didapatkan  nilai  keseluruhan  kinerja  GSCM  sebesar  66,65  yang  masuk  dalam  kategori “Average”  , kemudian penelitian oleh (Wiyono Kumojoyo, 2022) menyatakan jika Supply Chain  Management  (SCM).  berpengaruh  langsung  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini memunculkan  masalah  baru  seperti  mengurangi  polusi  dan  penggunaan  energi  dalam upaya  meningkatkan  taktik  daya  saing.  dalam  upaya  meningkatkan  taktik  daya  saing. Teknik  manajemen  lingkungan  dapat  dimasukkan  ke  dalam  manajemen  rantai  pasokan.
Untuk  mencapai  manajemen  rantai  pasokan  hijau,  mempertahankan  keunggulan kompetitif, dan juga untuk meningkatkan pendapatan perusahaan dan tujuan pasar. teknik manajemen lingkungan di seluruh manajemen rantai pasokan yang lengkap. Green Supply Chain  Management  (GSCM),  dengan  fokus  sadar  lingkungan,  diadopsi  dalam  kinerja lingkungan. Salah satu taktik yang paling penting bagi bisnis untuk mencapai pertumbuhan yang  berkelanjutan  adalah  manajemen  rantai  pasokan  hijau  (GSCM).  GSCM  adalah sebuah  rencana  untuk  pengembangan  berkelanjutan  perusahaan..  Maka  dari  itu  peneliti ingin  mengetahui,  apakah  jika  Green  Supply  Chain  Management  (GSCM)  dijadikan sebagai  variabel  moderasi,  GSCM  tersebut  akan  memperkuat  hubungan  antara  CR  dan ROI terhadap nilai perusahaan. Keunggulan memilih ROI dalam penelitian ini dikarenakan Perhitungan  ROI  lebih  mudah  dan  sederhana,  memberikan  gambaran  mengenai  prospek bisnis  di  masa  depan,  rumus  yang  digunakan  general  dan  bisa  diterapkan  di  berbagai industry,  mampu  mengukur  efisiensi  investasi  dari  segala  aspek  seperti  modal,  biaya operasi,  hingga  transaksi,  serta  dapat  membantu  stakeholder  serta  pihak  terkait  untuk membuat keputusan dan juga strategi bisnis yang lebih efektif.
Industri makanan dan minuman Indonesia dipilih untuk penelitian ini karena sektor industri  ini  makanan  dan  minuman  ini  di  Indonesia  mengalami  peningkatan  dari  tahun 2020  ke  2021  sebesar  2,54  persen  menjadi  Rp775,1  triliun.  Badan  Pusat  Statistik  (BPS) melaporkan  produk  domestik  bruto  (PDB)  industri  makanan  dan  minuman  nasional  atas dasar harga berlaku (ADHB) sebesar Rp1,12 kuadriliun pada 2021. Nilai tersebut porsinya sebesar  38,05  persen  terhadap  industri  pengolahan  nonmigas  atau  6,61  persen  terhadap PDB  nasional  yang  mencapai  Rp16,97  kuadriliun.  industri  manufaktur  ini  memberikan kontribusi  terbesar,  yaitu  sekitar  36%  dari  total  PDB.  Kedua,  industri  makanan  dan minuman  telah  menjadi  salah  satu  dari  lima  sektor  yang  diprioritaskan  dalam  proyek Making Indonesia 4.0, yang diprakarsai oleh Kementerian Perindustrian
Penelitian ini dilakukan dikarenakan masih terdapat research gap beberapa penelitian terdahulu(Hasaniaa  Z  et  al.,  2016)  yang  menyatakan  bahwa  Current  Ratio  berdampak positif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  PBV.  Namun  bertentangan dengan  penelitian  (Tauke,  2017)  menunjukkan  bahwa  current  ratio  tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  (Rochmah,  2017a)  dan  (Putra  &  P.  V.  Lestari,  2016)  serta (Hardian,  2016)  menyatakan  bahwa  Return  On  Investment  berpengaruh  positif  terhadap nilai  perusahaan.  Namun  bertentangan  dengan  hasil  penelitian  oleh  (Wulandari  & Wiksuana, 2017) yang menunjukkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang diproksikan dengan PBV.
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  masih  ditemukan  adanya  research  gap  dari penelitian-penelitian  terdahulu,  baik  pengaruh  Current  ratio  terhadap  nilai  perusahaan, serta  pengaruh  ROI  terhadap  nilai  perusahaan.  Pembaruan  dari  penelitian  ini  adalah menggunakan  Green  Supply  Chain  Management  (GSCM)  sebagai  variabel  moderasi, kemudian  studi  kasus  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  sub  sector  food  and beverages.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Sinyal ( Signalling Theory )
(Supriyono, 2018)  dalam  bukunya menyatakan  jika “Teori  sinyal  menggambarkan sebuah dorongan perusahaan untuk memberikan informasi  mengenai  laporan  keuangan kepada    pihak    internal    maupun  eksternal  guna  memajukan  keberlangsungan  hidup perusahaan, dorongan tersebut terjadi karena adanya informasi antara pihak eksternal dan pihak  manajemen,  yang  mana  informasi  disini  disebabkan  oleh  perusahaan  yang
memberikan  banyak  informasi  pada  prospek  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang termasuk dari pihak luar yaitu investor dan kreditur. Dengan kurangnya informasi  yang di dapat  dari    pihak    luar,  membuat  mereka  memberikan  harga  yang  rendah  untuk perusahaan.
Teori Stakeholder ( Stakeholder Theory )
(Chandra, 2011)  menjelaskan bahwa “teori stakeholder adalah hubungan antara teori manajemen  dan  etika  bisnis  yang  mempertimbangkan  moral  dan  nilai  dalam  mengelola suatu  organisasi,  dan  ada  dari  penelitian  sebelumnya,  bahwa  pengakuan  terhadap stakeholder  ini  memegang  komitmen  diluar  pemegang  saham  (stakeholder)  yang mempengaruhi  efektivitas  pencapaian  suatu  tujuan  perusahaan  dengan  mengubah  suatu sistem  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  kepada  tanggung  jawab  sosial  ekonomi  yang semata hanya utnuk  memaksimalkan laba agar terjaminnya kesejahteraan para pemegang saham  dan  tanggung  jawab  stakeholder  akan  menjadi  lebih  luas  lagi  pada  lingkup kemasyarakatan  yang  selanjutnya,  tanggung  jawab  perusahaan  ini  semula  berfokus  pada ekonomis  saja  dan  kini  sudah  bergeser  dengan  memperhatikan  kepentingan  stakeholder dari  pihak  internal  maupun  eksternal”.  Dalam  teori  stakeholder  menurut  (Chariri,  2012) menyatakan bahwa laporan keuangan tidak  hanya  beroperasi untuk kepentingan sendiri, akan  tetapi  untuk    kepentingan    para    stakeholder-nya  serta  memberikan  manfaat  yang baik, dengan manfaat yang baik ini perusahaan akan tumbuh dan berkembang dengan baik kemudian menjadi besar dibutuhkan dukungan dari para stakeholder.

## Kinerja Keuangan
(Mulyadi, 2010)  menyatakan jika standar kinerja keuangan dapat berupa  kebijakan manajemen atau rencana kebijakan yang dituangkan dalam anggaran”. Sedangkan menurut (I  Putu  Suta,  2012)    berpendapat  jika  kinerja    perusahaan    dibagi    menjadi    dua    yaitu kinerja    operasional  dan  kinerja  keuangan,  Kinerja  operasional  yaitu  penentuan  secara tandard  perusahaan  berupa  kegiatan  operasional,  struktur  organisasi,  dan    karyawan”. Berdasarkan  tandard an kriteria  yang telah ditetapkan sebelumnya, menurut (Ang, 2010) “rasio  keuangan  tersebut,  berkaitan  secara  langsung  dengan  kepentingan  dan  analisis kinerja  laporan  keuangan  yaitu  rasio  profitabilitas  (ROA,  ROI,  dan  ROE),  Selain  itu, selanjutnya  menurut  Ang  (2010:30)    kinerja  keuangan  dapat  dijadikan  sebagai  evaluasi hal-hal  yang  perlu  dilakukan  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  agar  kinerja manajemen dapat ditingkatkan atau dipertahankan sesuai dengan target perusahaan.

## Green Supply Chain Management (GSCM)
Istilah “manajemen rantai pasokan hijau” mengacu pada gagasan yang berbeda dari manajemen  rantai  pasokan  tradisional.  Manajemen  rantai  pasokan  hijau  adalah  strategi jangka  panjang  untuk  bisnis  yang    telah  berkembang  sebagai  strategi  SCM  baru  yang mutakhir yang diperlukan bagi setiap perusahaan untuk mendapatkan keuntungan finansial dan  lingkungan  secara  bersamaan  untuk  meminimalkan  dampak  dan  bahaya  lingkungan yang  merugikan.  Di  lingkungan  sekitar.    Untuk  menggabungkan  manajemen  rantai pasokan dengan pemikiran lingkungan, atau “manajemen rantai pasokan hijau”, ada “fase penghijauan”  yang merupakan komponen utama  dari ide GSCM.  Dengan operasi  rantai pasokan, manajemen memerlukan “fase penghijauan” (Wisner et al., 2009) .  karena semua pemangku  kepentingan  yang  berpartisipasi  dalam  rantai  pasokan  dipertimbangkan  dalam konsep manajemen rantai pasokan.
Supply  chain  management  dapat  mengintegrasikan  praktek  pengelolaan lingkungan  ke  dalam  seluruh  manajemen  rantai  pasokan  dalam  rangka  mencapai  greener
supply  chain  management  serta  mempertahankan  keunggulan  yang  kompetitif  dan  juga untuk meningkatkan keuntungan bisnis dan tujuan pangsa pasar. (Srivastava, 2007) .

## Nilai Perusahaan
Nilai    perusahaan  dikatakan  sebagai    nilai    pasar,    seperti    halnya  penelitian  pada (Nurlela  &  Islahudin,  2010)    menyatakan  jika  “nilai  perusahaan  dapat  memberi kesejahteraan  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga  saham  perusahaan meningkat,  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  semakin  tinggi  kesejahteraan  pemegang saham,  Untuk  mencapai  nilai  perusahaan  para  permodal  dapat  menyerahkan  aset pengelolaannya  kepada  manajer”.  Jadi  sebuah  gambaran  kepada  manajemen  mengenai pendapat investor tentang kinerja di masa lalu dan prospek yang bagus kedepannya, maka investor  akan  bersedia  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut.  Jadi,  nilai  perusahaan dapat  diartikan  sebagai  persepsi  investor  terhadap  suatu  perusahaan  yang  mana  sebagian harga dibayar investor untuk memiliki suatu perusahaan.

## Current Ratio (Rasio Lancar)
Menurut (Kasmir, 2014)  “Current Ratio menunjukkan sejauh mana kemampuan aset lancar  yang  dimiliki  perusahaan  guna  menutupi  semua  kewajiban  lancar  yang  harus dibayar pada saat jatuh tempo”.  Jika perusahaan dianggap baik maka nilai aset lancar juga mendapatkan  nilai  dua  kali  lipat  dari  hutang  yang  harus  dibayar  karena  memiliki  suatu nilai perusahaan yang baik pula. Menurut Kasmir (2014:130)  “Aset lancar menunjukkan sebagai alat bukti bayar dan diasumsikan semua ke aset lancar yang dapat digunakan untuk syarat pembayaran. Sedangkan kewajiban menunjukkan transaksi yang harus dibayar  pada saat  jatuh  tempo. Dengan demikian, pengaruh  Current  Ratio  terhadap  nilai perusahaan perubahan laba adalah jika perusahaan tersebut mampu menutupi semua kewajiban lancar dengan baik, sehingga dapat memberi pengaruh  terhadap  kualitas laba perusahaan  yang diperoleh”.

## Profitabilitas (ROI)
“Profitabilitas  adalah  suatu  perusahaan  untuk  meningkatkan  laba  atau  keuntungan yang dihasilkan, dengan hal ini profitabilitas merupakan suatu ukuran yang menunjukkan perbandingan  antara  laba  dengan  aset  yang  digunakan  dalam  menghasilkan  laba perusahaan”  (Sartono,  2010)  .  Dalam  penelitian  ini,  rasio  yang  dipakai  untuk  mengukur profitabilitas adalah Return on Investment (ROI). Menurut (Raharjaputra, 2011)  “Untuk melihat  tingkat  efisien  dilihat  dari  sisi  laba  yang  diperoleh  saja,  melainkan  dengan  cara membandingkan laba yang diperoleh tersebut dengan modal yang dimiliki oleh perusahaan untuk  menghasilkan  laba  tersebut,  Perusahaan  dapat  diketahui  kekuatan  maupun kelemahannya melalui rasio profitabilitas”. Profitabilitas yang digunakan berhubungan erat dengan penilaian terhadap kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba. Ada beberapa hal dalam  mengukur  profitabilitas  suatu  perusahaan  yang  masing-masing  berkaitan  dengan total aset, modal maupun nilai penjualan yang diperoleh.

## Variabel Terikat ( Dependent Variable)
Menurut  (Ghozali,  2016)  “Variabel  terikat  adalah  variabel  yang  dipengaruhi  atau menjadi  akibat  karena  adanya  variabel  lain  (variabel  bebas)”.  Pada  penelitian  ini  yang menjadi  variabel  terikat  adalah  nilai  perusahaan  (Y).  menurut  (Samuel  A,  2010) menjelaskan  bahwa  “nilai  perusahaan  merupakan  konsep  penting  bagi  investor,  karena merupakan faktor penilaian perusahaan secara keseluruhan”—rasionya apa??

## Variabel Moderasi
Yaitu variabel  yang memperkuat hubungan variabel bebas terhadap variabel terikat. Dalam  penelitian  ini  variabel  moderasinya  adalah  Green  Supply  Chain  Management. merupakan kegiatan yang meliputi perencanaan, pengaturan, dan penjadwalan arus produk dari mulai pengadaan hingga didistribusikan kepada konsumen.

## a. Definisi Operasional
Definisi  operasional  adalah  konsep  yang  bersifat  abstrak  untuk  memudahkan pengukuran  suatu  variabel  dan  dapat  diartikan  sebagai  pedoman  dalam  melakukan  suatu penelitian. Pada penelitian ini definisi operasional, sebagai berikut :
Tabel 1

## Tabel Operasionalisasi Variabel
No  Var Definisi Indikator 1. Nilai Perusahaan (Irawan, 2019) Nilai  perusahaan  merupakan  pandangan investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. 2. Curent Ratio (Agustin, 2019) Kemampuan  aset  lancar  yang  dimiliki perusahaan  menutupi  kewajiban  lancar atau      hutang  yang  harus  dibayar  pada saat jatuh tempo
3. Green  Supply  Chain Management suatu pengintegrasian pemikiran lingkungan  ke  dalam  manajemen  rantai pasokan, termasuk desain produk, bahan sumber  dan  seleksi,  proses  manufaktur, pengiriman final produk kepada konsumen  serta  manajemen  end-of-life produk  setelah  masa  pemanfaatannya. (Srivastava, 2007) 4. Return  On  Invesment (Wijaya, 2019) Membandingkan  laba  yang  diperoleh tersebut  dengan  kekayaan  atau  modal yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk menghasilkan laba tersebut.

## METODE PENELITIAN

## Jenis Penelitian
Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif. Sumber data pada penelitian ini  diambil  dari  data  sekunder  yaitu  laporan  tahunan  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
Gambaran dari populasi pada penelitian ini yaitu perusahaan manufaktur Sub sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perusahaan manufaktur sub  sektor  food  and  beverages  dipilih  karena  sektor  tersebut  tergolong  keadaannya  stabil saat terjadi pandemi yang terjadi sekitar pada tahun 2018-2022.

## Kerangka Konseptual
Model analisis dalam penelitian ini merupakan turunan dari kajian teoritis yang telah dibahas pada bab sebelumnya, yang secara konseptual menyatakan bahwa Apakah current ratio,  return  on  investment,  dan  GSCM  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  serta apakah  GSCM  dapat  memoderasi  hubungan  CR  dan  ROI  terhadap  nilai  perusahaan.
Dengan demikian berdasarkan latar belakang masalah serta tinjauan pustaka, maka dibuat suatu kerangka konseptual sebagaimana terlihat pada gambar 1 berikut ini:
Keterangan
X1 = Current ratio X2 = Return on investment
M = Green Supply Chain Management (GSCM)
Y = Nilai perusahaan

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  adalah  objek  atau  subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulanya. Kemudian  akan  dilakukan  penelitian  sehingga  dapat  diambil  kesimpulan.  Sedangkan sampel  merupakan  kumpulan  bagian  dari  objek  yang  diteliti.  Populasi  sampel  pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur Sub sektor food and beverages yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2018-2022.  Dari  perusahaan  manufaktur  Sub sektor food  and beverages  tersebut  terdapat  perusahaan  yang menjadi  sampel perusahaan dan data yang diperoleh melalui website resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). Jumlah  perusahaan  manufaktur  Sub  sektor  food  and  beverages  yang  terdaftar  di  website resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) selama kurun waktu tahun 2018 hingga 2022 berjumlah  19  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  sampel  yang  digunakan  adalah  seluruh populasi. Dengan demikian dapat diketahui jika sampel akhir untuk penelitian setiap tahun adalah  19  perusahaan  dengan  jumlah  akhir  observasi  95  firm  years  (19  perusahaan dikalikan lima tahun penelitian).

## Teknik Pengumpulan Data
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Dan jenis data yang digunakan yaitu dengan menggunakan data sekunder. Maksud dari data sekunder, data  yang didapat tidak secara  langsung  melainkan  hanya  mendapat  dari  berbagai  informasi  yang  dapat  berupa bukti,  catatan  atau  laporan  historis  yang  tersusun  dalam  arsip,  baik  yang  dipublikasikan maupun yang tidak dipublikasikan. Serta metode yang digunakan dari penelitian ini adalah metode dokumentasi yang berupa laporan tahunan, data yang diambil bisa melalui website www.idx.co.id.

## Jenis Data
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  dengan  menggunakan  data  sekunder.  Maksud  dari data  sekunder,  data  yang  didapat  tidak  secara  langsung  melainkan  hanya  mendapat  dari berbagai  informasi  yang  dapat  berupa  bukti,  catatan  atau  laporan  historis  yang  tersusun dalam  arsip,  baik  yang  dipublikasikan  maupun  yang  tidak  dipublikasikan.  Serta  metode yang  digunakan  dari  penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi  yang  berupa  laporan tahunan, data yang diambil bisa melalui website www.idx.co.id

## Analisis Data
Tujuan dari analisis data adalah mendapatkan informasi relevan yang terkandung di dalam  data  tersebut  dan  menggunakan  hasilnya  untuk  memecahkan  suatu  masalah (Ghozali, 2016). Analisis  data dalam penelitian ini diolah dengan menggunakan software Statistical  Package  For  Social  Sciences  (SPSS)  versi  software  SPSS  20  for  Windows. Analisis data dalam penelitian ini meliputi statistik deskriptif, uji asumsi klasik, uji regresi linear berganda, uji MRA, uji koefisien determinasi, dan uji hipotesis.

## Metode Analisis Data
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  teknik  analisis  regresi  berganda  dan Moderated Regression Analysis (MRA),  dimana  teknik  ini  digunakan  untuk  mengolah dan    membahas    data    yang    telah    diperoleh  dan  untuk  menguji  hipotesis.    Menurut (Ghozali,  2016)  “MRA  atau  uji  interaksi  merupakan  aplikasi  khusus  regresi  linear berganda dimana dalam persamaan regresinya mengandung unsur interaksi atau perkalian antara dua atau lebih variabel independent”.

## Statistik Deskriptif
Menurut  (Ghozali,  2016)  “Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan gambaran mengenai data setiap variabel penelitian yang digunakan dalam penelitian, data yang  dikumpulkan  memberikan  informasi  yang  berguna  seperti  jumlah  data,  nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan standar deviasi”.

## Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  variabel  terikat dan variabel  bebas  keduanya memiliki distribusi  normal  atau tidak.  Dalam  penelitian ini, analisis  grafis  P-Plot  digunakan  untuk  membandingkan  distribusi  kumulatif  dari  data aktual  dengan  distribusi  kumulatif  dari  distribusi  normal  untuk  memastikan  normalitas data.
b. Uji Multi Kolinieritas
Menurut (Ghozali, 2016) “Model regresi yang baik seharusnya tidak memiliki korelasi antar  variabel  independen;  jika  variabel  bebas  berkorelasi,  maka  variabel  tersebut  tidak ortogonal  (variabel  bebas  yang  nilai  korelasi  antar  sesama  variabel  bebas  sama  dengan nol).  Uji  multikolinearitas  berusaha  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  menemukan adanya korelasi antar variabel independen (independen)”
c. Uji Autokorelasi
Menurut  (Ghozali,  2016)  “Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam model  regresi  linear  ada  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya)”. Jika terdapat korelasi, maka terjadi autokorelasi  begitupun  sebaliknya  (Rahmawati,  2015)  Menurut  (Ghozali,  2016)  “Untuk
mendeteksi ada atau tidaknya gejala autokorelasi dalam model regresi linier bisa dilakukan dengan melakukan Durbin-Watson (Uji DW) dengan ketentuan jika angkanya diantara  -2 sampai +2 berarti tidak ada autokorelasi”.
d. Uji Heterokastistas
Menurut  (Ghozali,  2016)  “Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  sebuah  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari  residual  satu  pengamatan ke pengamatan lain. Akibat adanya gejala heteroskedastisitas maka estimator kurang dapat diandalkan  atau  kurang  akurat.  Maka  dari  itu,  pada  regresi  yang  baik  seharusnya  tidak terjadi  heteroskedastisitas.  Dalam  penelitian  ini,  Standardized  Predicted  Value  (ZPRED) dan  Studentized  Residual  diplot  satu  sama  lain  pada  scatterplot  regresi  dilakukan  untuk menentukan apakah telah terjadi heteroskedastisitas atau tidak. (SRESID)”

## Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  berganda  dilakukan  dengan  menentukan  model  matematis  yang mencerminkan  hubungan  sebab  akibat  antara  variable  terikat  dengan  variabel  bebas. Model  ini  diperlukan  utuk  melakukan  prediksi  terhadap  perubahan  variabel  terikat  yang diakibatkan  oleh  perubahan  variabel  bebas.  Untuk  mengetahui  hubungan  dan  pengaruh antara  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  maka  digunakan  teknik  analisis  regresi berganda. Analisis ini menggunakan program SPSS 20,0 dengan rumus persamaan sebagai berikut :
Y = a+ b1X1  + b2X2  + b3X3 +e dimana : Y = Nilai perusahaan a = nilai konstanta X1 = Current Ratio X2 = Return on Investment X3 = Green Supply Chain Management b1,b2,b3 = koefisien variabel-variabel e = standart error

## Uji Kelayakan Model
Uji  kelayakan  model  yang  menunjukkan  apakah  model  regresi  layak  atau  tidak  untuk diolah  lebih  lanjut.  Uji  kelayakan  model  pada  dasarnya  menunjukkan  apakah  semua variabel  kinerja  keuangan  yang  diproksikan  dengan  CR  dan  ROI,  serta  aktivitas  yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan.
a. Uji Koefisien Determinasi (R square)
Menurut  (Ghozali,  2016:95)  nilai  R  square  yang  kecil  berarti  bahwa  kemampuan variabel  variabel  independen  dalam  mengerjakan  variasi  dari  variabel  dependen dikatakan terbatas.
b. Uji F (Goodnes of fit)
Uji  F  dilakukan  bertujuan  untuk  menguji  kelayakan  model  regresi  linear  berganda dalam mengukur pengaruh variabel independen Current Ratio (CR), Quick Ratio (QR) dan  Return  of  Investment  (ROI)  akan  diuji  terhadap  variabel  dependen  yang diproksikan  dengan  Price  Book  to  Value  (PBV).  Uji  ini  bisa  juga  digunakan  atau diartikan  bahwa  uji  regresi  linier  yang  digunakan  dalam  suatu  penelitian  sesuai  atau tidak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Objek  Penelitian
Objek  penelitian  yang  digunakan  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  Sub sector food and beverages yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Dan sampel dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  populasi  perusahaan  sub  sector  food  and  beverages, dengan  keputusan  tersebut  diperoleh  sampel  sebanyak  19  perusahaan  manufaktur    pada tahun 2018 Sampai 2022 dengan keseluruhan data dari penelitian sebanyak 95 firm years. Sumber pengambilan data dalam penelitian ini diperoleh dari galeri Bursa Efek Indonesia (BEI). Keterangan lebih lengkap mengenai daftar sampel yang digunakan setiap tahunnya, semuanya tersedia pada lampiran satu.
Berdasarkan hasil penelitian perusahaan manufaktur Sub sector food and beverages yang  digunakan  dalam  penelitian  dalam  kurun  waktu  tahun  2018  sampai  dengan  2022, mengalami  fluktuasi  namun  dapat  dikatakan  cukup  stabil  dan  justru  terdapat  beberapa rasio yang mengalami peningkatan. Yang pertama adalah current ratio, pada rasio ini rata- rata  perusahaan  yang  dijadikan  penelitian  mengalami  kenaikan  setiap  tahunnya,  karena normalnya  nilai  current  ratio  yang  ideal  bagi  perusahaan  adalah  200%-250%,  sedangkan rata-rata  nilai  CR  pada  penelitian  ini  adalah  4,73  atau  473%.  (lebih  jelasnya  akan dijabarkan pada sub bab selanjutnya)
Untuk  rasio  profitabilitas  yang  menggunakan  ROI,  diketahui  jika  rata-rata  ROI mengalami  fluktuasi  dan  terdapat  sedikit  perusahaan  yang  mengalami  kerugian  sehingga hasil  perhitungan  rasio  memiliki  tanda  minus.  Hal  tersebut  juga  dimungkinkan dikarenakan pada tahun  2020 mengalami  pandemic COVID sehingga banyak perusahaan terkena dampaknya.
Selanjutnya terkait dengan GSCM rata-rata perusahaan manufaktur Sub sector food and  beverages  yang  digunakan  dalam  penelitian  dalam  kurun  waktu  tahun  2018  sampai dengan  2022  mengalami  fluktuasi  juga,  namun  cenderung  mengalami  peningkatan,  dan yang terakhir rasio PBV atau nilai perusahaan rata-rata perusahaan manufaktur Sub sector food  and  beverages  yang  digunakan  dalam  penelitian  dalam  kurun  waktu  tahun  2018 sampai  dengan  2022  mengalami  fluktuasi,  kebanyakan  mengalami  kenaikan  diantara kurun  waktu  tahun  2018  sampai  dengan  2019,  namun  mengalami  penurunan  di  tahun 2020, kemudian ada beberapa yang mengalami peningkatan kembali di tahun 2022.

## Statistik Deskriptif
Hasil analisis statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 1 Statistik Deskriptif N Minimum Maximum Mean Std. Deviation PBV 95 .045 38.674 6.63276 7.209456 CR 95 .152 98.634 4.73135 11.794350 ROI 95 -.191 .607 .07913 .128758 GSCM 95 .132 .286 .20043 .040850 Valid N (listwise) 95
Hasil analisis deskriptif dari tabel diatas adalah sebagai berikut :
1. Nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan  PBV  menunjukkan  bahwa  selama  periode penelitian variabel ini memiliki nilai minimum sebesar 0,045   yang dimiliki oleh PT Inti Agri Resources Tbk. Dan nilai maksimum 38,674 yang dimiliki oleh PT. Buyung Poetra  Sembada  Tbk.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai  perusahaan  pada sampel penelitian nilainya berkisar diantara 0,045 sampai dengan 38,674 dengan nilai rata-rata  sebesar  6.63276.  Sedangkan  standar  deviasi  sebesar  7.209456  artinya  data
dalam penelitian ini bervariasi dikarenakan nilai standar deviasi lebih besar dari pada mean.
2. Variabel Current  Ratio (CR) memiliki nilai minimum 0,152  yang dimiliki oleh PT. FKS  Food.  Dan  nilai  maksimum  98,634  yang  dimiliki  oleh  PT  Inti  Agri  Resources Tbk,  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  CR  pada  sampel  penelitian  nilainya berkisar  diantara  0,152  sampai  dengan  98,634  dengan  nilai  rata-rata  3,4404,  Serta standar deviasi 8,66185 artinya data dalam penelitian ini bervariasi dikarenakan nilai standar deviasi lebih besar dari pada mean.
3. Variabel return on investment (ROI) memiliki nilai minimum -,191 yang dimiliki oleh PT Inti Agri Resources Tbk. Dan nilai maksimum 0,607 yang dimiliki oleh PT. FKS Food,  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  ROI  pada  sampel  penelitian  nilainya berkisar  diantara  -,191  sampai  dengan  0,607  dengan  nilai  rata-rata  (mean)  0,07913, serta standar deviasi 0,128758 artinya data dalam penelitian ini bervariasi dikarenakan nilai standar deviasi lebih besar dari pada mean.
4. Variabel  Green  Supply  Chain  Management  (GSCM)  memiliki  nilai  minimum  0,132 yang dimiliki oleh PT Delta Djakarta Tbk. PT Buyung Poetra Sembada Tbk, dan PT Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk.  serta  nilai  maksimum  0,286  yang  dimiliki  oleh PT.  Campina  Ice  Cream  Industry  Tbk,  PT  Nippon  Indosari  Corpindo  Tbk.,  dan  PT Ultra Jaya Milk  Industry, Hal ini menunjukkan bahwa besarnya GSCM pada sampel penelitian nilainya berkisar diantara 0,132 sampai dengan 0,286 dengan nilai rata-rata (mean)  0,.20043,  serta  standar  deviasi  0  .040850  artinya  data  dalam  penelitian  ini kurang bervariasi dikarenakan nilai standar deviasi lebih kecil dari pada mean.

## Uji Normalitas
Tabel 2 Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov (Sebelum) Unstandardized Residual N 95 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 6.89837271 Most Extreme Differences Absolute .184 Positive .184 Negative -.137 Test Statistic .184 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Dari hasil di atas dapat diketahui bahwa data tidak terdistribusi secara normal karena tingkat  signifikansi  Kolmogorov-Smirnov  <  0,05.  Menurut  buku  Alat-Alat  Pengujian Hipotesis (Murniati et al., 2013), ada dua metode yang dapat digunakan untuk mengobati data yang tidak normal. Metode pertama dapat dilakukan dengan melakukan transformasi data  menjadi  Logaritma  Natural  (Ln)  serta  metode  kedua  dapat  dilakukan  dengan  outlier data (menghapus data) pengganggu.
Peneliti  akan  kmudian  menggunakan  metode  pertama  yaitu  dengan  melakukan Transform  data  menjadi  Logaritma  Natural  (Ln).  Logaritma  Natural  (Ln)  sendiri  dapat dilakukan  transform  data  seluruhnya  atau  dengan  transform  data  sebagian.  Untuk mengujinya peneliti menggunakan transform data sebagian yaitu akan dilakukan transform data  pada  variabel  Y.  setelah  itu  dilakukan  pengujian  kembali  normalitas  menggunakan Kolmogorov-Smirnov.

## Berikut hasil pengujian kembali setelah dilakukan transformasi data menjadi log
Tabel 3
Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov (Setelah) Unstandardized Residual N 95 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.19083764 Most Extreme Differences Absolute .115 Positive .074 Negative -.115 Test Statistic .115 Asymp. Sig. (2-tailed) .063 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Berdasarkan  tabel  3,  dapat  diketahui  bahwa  uji  normalitas  pada  nilai  signifikansi sebesar 0,063. Nilai signifikansi diatas 0,05 yang menunjukkan bahwa nilai residual tidak mempunyai  perbedaan  dengan  nilai  standar  buku.  Dengan  demikian,  dapat  dinyatakan bahwa data terdistribusi secara normal atau asumsi normalitas sudah terpenuhi.
Gambar 1 Grafik Normal Propapibility Plot Sebelum

## Gambar 2 Grafik Normal Propapibility Plot Setelah
Gambar  grafik  normal  p-p  plot  pertama  sebelum  dapat  terlihat  bahwa  pola  data menyebar menyimpang diluar garis diagonal, sehingga pada gambar 1 dapat disimpulkan
bahwa  data  pada  awalnya  tidak  memenuhi  uji  normalitas,  namun  setelah  dilakukan pengobatan yaitu transform data pada gambar 2 diatas terlihat bahwa pola data menyebar disekitar garis diagonal serta arahnya mengikuti garis diagonal tersebut, sehingga dari sini bisa disimpulkan bahwa variabel dalam penelitian ini telah memenuhi uji normalitas.

## Uji Multikolineritas

## Tabel 4
Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Sumber: Output SPSS 26

## Uji Heteroskedastisitas

## Gambar 3 Grafik Scatterplot
Pada  gambar  3  diatas  dapat  diketahui  bahwa  varians  residual  dari  satu  pengamatan ke pengamatan lain beberapa memiliki pola tertentu namun beberapa tidak memiliki pola tertentu.  Pola  yang  tidak  sama  ini  ditunjukkan  dengan  nilai  yang  tidak  sama  antar  satu varians dari residual, titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka dapat  disimpulkan  bahwa  pada  persamaan  regresi  di  penelitian  ini  tidak  terjadi heteroskedastisitas,

## Uji Autokolerasi
Tabel 7 Uji Autokorelasi
Model Summary b Model R R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .525 a .275 1.20371 .762
a. Predictors: (Constant), ROI, CR a.  Dependent Variable: LN(Y)
Dari  tabel  tersebut  diketahui  bahwa  uji  autokorelasi  dengan  Durbin-Watson menunjukkan nilai  sebesar 0,762. Hasil pengujian tersebut  sesuai  dengan ketentuan tidak terjadinya autokorelasi, yaitu angka D-W diantara -2 sampai dengan +2.
Model Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF 1 (Constant) CR ,940 1,064 Bebas Multikolinearitas ROI ,940 1,064 Bebas Multikolinearitas GSCM ,996 2,989               Bebas Multikolinearitas

## Analisis Regresi Linier Berganda
Pengujian  hipotesis  untuk  variabel  moderasi  menggunakan  Moderated  Regression Analysis  (MRA).  Hasil  pengujian  analisis  regresi  linier  berganda  dengan  menggunakan aplikasi SPSS dapat dilihat sebagai berikut:
Tabel 8 Analisis Regresi Linier Berganda Model 1
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) 1.226 .161 7.589 .000 CR .046 .011 .386 4.219 .000 .940 1.064 ROI 2.958 .995 .272 2.974 .004 .940 1.064
a. Dependent Variable: LN(Y)
Berdasarkan  analisis  tabel  8  diatas,  diperoleh  hasil  persamaan  regresi  linier berganda model 1 sebagai berikut:
PBV = 1,226 + 0,046 CR + 2,958 ROI + e
Interpretasi dari persamaan regresi linear berganda dijelaskan seperti berikut:
1. Nilai  konstanta  constant  (α)  adalah  sebesar  1,226  artinya  jika  semua  variabel independen (CR dan ROI = 0) Maka nilai perusahaan (PBV) adalah sebesar 1,226
2. Nilai  koefisien  yang  dimiliki  variabel  CR  adalah  0,046.  Tanda  positif  menunjukkan bahwa  CR  mempunyai  hubungan  searah  (positif)  dengan  nilai  perusahaan.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  setiap  kenaikan  CR  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami kenaikan. Dengan asumsi variabel independen lainnya adalah konstan.
3. Nilai  koefisien  yang  dimiliki  varibel  ROI  adalah  2,958.  Tanda  positif  menunjukkan bahwa  ROI  mempunyai  hubungan  searah  (positif)  dengan  nilai  perusahaan.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  setiap  kenaikan  ROI  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami kenaikan. Dengan asumsi variabel independen lainnya adalah konstan.

## Tabel 10
Analisis Regresi Linier Berganda Model 3
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.226 .161 7.589 .000 CR .046 .011 .386 4.219 .000 ROI 2.958 .995 .272 2.974 .004 GSCM 6.817 2.978 .199 2.289 .024 CR*GSCM -.300 .439 -.430 -.684 .496 ROI*GSCM 50.125 41.167 .832 1.218 .227
a. Dependent Variable: LN(Y)
Berdasarkan  analisis  tabel  10  diatas,  diperoleh  hasil  persamaan  regresi  linier berganda model 3 sebagai berikut:
PBV =1,226 + 0,046 CR + 2,958 ROI + 6,817 GSCM – 0,300 CR*GSCM + 50,125 ROI*GSCM  + e
Interpretasi dari persamaan regresi linear berganda dijelaskan seperti berikut:
1. Nilai  koefisien  regresi  CR*GSCM  sebesar  -0,300,  memiliki  arti  bahwa  saat  nilai GSCM yang memoderasi CR semakin tinggi, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan.
2. Nilai  koefisien  regresi  ROI*GSCM  sebesar  50,125  memiliki  arti  bahwa  saat  nilai GSCM yang memoderasi ROI semakin tinggi, maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan.

## Uji T
Dikatakan  berpengaruh  jika  nilai  probabilitas  (sig)  <  0,05.  Serta  sebaliknya dikatakan tidak berpengaruh jika nilai probabilitas (sig) > 0,05. Hasil pengujian hipotesis dapat diketahui dalam tabel berikut ini:
Tabel 15
Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.226 .161 7.589 .000 CR .046 .011 .386 4.219 .000 ROI 2.958 .995 .272 2.974 .004 GSCM 6.817 2.978 .199 2.289 .024 CR*GSCM -.300 .439 -.430 -.684 .496 ROI*GSCM 50.125 41.167 .832 1.218 .227
a. Dependent Variable: LN(Y)
Berdasarkan uji t pada tabel 15 diperoleh sebagai berikut ini :
1. Berdasarkan  tabel  15  menunjukkan  hasil  dari  pengujian  menggunakan  uji  t  dengan tingkat signifikansi 0,05 hasilnya sebagai berikut: pengujian hipotesis pertama atau H 1 dalam penelitian ini bertujuan untuk mengujia pakah current ratio (CR) berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Berdasarkan  table  15  CR  memiliki  nilai koefisien regresi (β) sebesar 0,046 dan nilai t sebesar 4,219 dengan hasil probabilitas signifikansi sebesar 0,000. Ketentuan pengambilan keputusan hipotesis  diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai signifikansi dan tanda positif atau negatif pada nilai  koefisien  regresi  (β).  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  nilai signifikansi  <  0,05  dan  nilai  (β)  sebesar  0,046,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel CR berpengaruh positif terhadap PBV yang artinya bahwa hipotesis pertama diterima.
2. Berdasarkan  tabel  15  menunjukkan  hasil  dari  pengujian  menggunakan  uji  t  dengan tingkat  signifikansi  0,05  hasilnya sebagai  berikut: pengujian hipotesis kedua atau H 2 dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengujia  pakah  ROI  berpengaruh  positif terhadap nilai  perusahaan (PBV). Berdasarkan table 15 ROI memiliki  nilai  koefisien regresi  (β)  sebesar  2,958  dan  nilai  t  sebesar  2,974  dengan  hasil  probabilitas signifikansi sebesar 0,004. Ketentuan pengambilan keputusan hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai signifikansi dan tanda positif atau negatif pada nilai  koefisien  regresi  (β).  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  nilai signifikansi  <  0,05  dan  nilai  (β)  sebesar  2,974,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  ROI  berpengaruh  positif  terhadap  PBV  yang  artinya  bahwa  hipotesis  kedua diterima.
3. Berdasarkan  tabel  15  menunjukkan  hasil  dari  pengujian  menggunakan  uji  t  dengan tingkat  signifikansi  0,05  hasilnya sebagai  berikut: pengujian hipotesis kedua atau H 3 dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengujia  pakah  GSCM  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Berdasarkan  table  15  GSCM  memiliki  nilai koefisien regresi (β) sebesar 6,817 dan nilai t sebesar 2,289 dengan hasil probabilitas signifikansi sebesar 0,024. Ketentuan pengambilan keputusan hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai signifikansi dan tanda positif atau negatif pada nilai  koefisien  regresi  (β).  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  nilai signifikansi  <  0,05  dan  nilai  (β)  sebesar  6,817,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa variabel  GSCM  berpengaruh  positif  terhadap  PBV  yang  artinya  bahwa  hipotesis ketiga diterima.
4. Pengujian  hipotesis  keempat  atau  H 4 dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah GSCM  memperkuat  pengaruh current  ratio (CR)  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  tabel  15  memiliki  nilai  koefisien  regresi  (β)  sebesar  -0,300  dan  nilai  t sebesar  0,684  dengan  hasil  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,496.  Ketentuan pengambilan keputusan hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai signifikansi dengan hasil probabilitas signifikansi 0,496 yakni > 0,05. Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  GSCM  tidak  mampu  memoderasi  atau  memperlemah  pengaruh CR terhadap nilai perusahaan (PBV), yang artinya hipotesis keempat ditolak.
5. Pengujian  hipotesis  kelima  atau  H 5 dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji apakah GSCM  memperkuat  pengaruh  ROI  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan tabel  15 memiliki nilai koefisien regresi  (β) sebesar 50,125 dan  nilai  t  sebesar 1,218 dengan  hasil  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,496.  Ketentuan  pengambilan keputusan hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai  signifikansi dengan hasil probabilitas signifikansi 0,227 yakni > 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa GSCM  tidak mampu memoderasi  atau memperlemah pengaruh ROI terhadap nilai perusahaan (PBV), yang artinya hipotesis kelima

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Hasil  temuan  penelitian  ini  diketahui  jika  current  ratio  terbukti  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.Hal  ini  memberikan  arti  jika  investor  menganggap  adanya current  ratio  dalam  suatu  perusahaan  sebagai  factor  yang  dapat  mempengaruhi keputusannya  dalam  memiliki  suatu  saham.  Dengan    demikian,    hipotesis    yang menyatakan  bahwa CR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima.
Dari nilai rata-rata yang didapat sebesar 4,73 yang berarti bahwa keadaan keuangan pada suatu perusahaan tersebut dalam keadaan baik, dengan nilai koefisien bertanda positif yaitu  0,046.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  sudah digunakan  untuk  meningkatkan  kegiatan  operasional,  dan  ini  akan  berdampak  pada kegiatan  operasional  tersebut  sehingga  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  yang ditunjukkan  dari  laba  yang  semakin  meningkat.  Karena  pada  kondisi  tersebut  dana perusahaan sudah banyak dikelola dengan baik sehingga dapat meningkatkan kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  profit,  dan  investor  akan  menilai  perusahaan  yang produktif  dampaknya  adalah  investor  akan  berminat  untuk  membeli  saham  perusahaan tersebut  yang  mengakibatkan  harga  saham  menjadi  naik.  Harga  saham  yang  naik  akan berdampak  pada  menigkatnya  nilai  perusahaan.  Ketika  dana  yang  dimiliki  perusahaan dialokasikan secara berkelanjutan maka current ratio (CR) akan bernilai tinggi atau besar, hal  ini  akan  berdampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Selain  itu  alasan  lain  adalah  karena
tidak  adanya  indikasi  dana  yang  menganggur  berarti  dapat  membuat  laba  meningkat karena aset yang diperoleh lebih banyak dipergunakan untuk melakukan upaya menambah profit perusahaan serta sebagian juga digunakan untuk pembayaran hutang jangka pendek dan  oleh  karena  itu  dapat  dijadikan  untuk  patokan  dalam  pengambilan  keputusan berinvestasi dan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  signalling  theory.  Pada  signalling  theory diuraikan  mengapa  perusahaan  merasa  terdorong  untuk  membagikan  data  laporan keuangan  kepada  pihak  ketiga.  Hal  tersebut  dilakukan  dengan  maksud  untuk meningkatkan  sinyal  positif  dan  mendapatkan  kepercayaan  dari  pemegang  saham.  salah satu informasi yang dapat diketahui oleh investor dari laporan keuangan yang di sharekan oleh  perusahaan  adalah  informasi  terkait  current  ratio,  yang  isinya  terdiri  asset  lancar dibagi  dengan  hutang  lancar  perusahaan.  Kedua  komponen  akun  tersebut  dengan  sangat mudah  dilihat  di  laporan  keuangan.  Kemudian  hasil  dalam  penelitian  ini  juga  sejalan dengan yang ada dalam teori stakeholder bahwa laporan keuangan tidak  hanya  beroperasi untuk  kepentingan  sendiri,    akan  tetapi  untuk    kepentingan    para    stakeholder-nya  serta memberikan  manfaat  yang  baik.  Seluruh  stakeholder  inilah  yang  menjadi  salah  satu pertimbangan  bagi  manajemen  perusahaan  dalam  mengungkapkan  atau  tidak mengungkapkan suatu informasi di laporan perusahaan tersebut. dan pengungkapan terkait laporan keuangan yang terdapat informasi unsur dari current ratio dilakukan agar informasi tersebut  menjadi  pertimbangan  dan  meminimalkan  risiko  dan  kerugian  yang  mungkin muncul bagi stakeholder.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  terkait  adanya  pengaruh antara  current  ratio  terhadap  nilai  perusahaan  yaitu  penelitian  dari  Kahfi  et  al  (2018). Dalam penelitiannya yang berjudul pengaruh profitabilitas dan kebijakan hutang terhadap nilai  perusahaan  (kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  intervening)  hasil  penelitiannya diketahui  jika  current  ratio  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  serta  penelitian  dari Hasania, Murni dan Mandagie (2016)  yang menyatakan bahwa Current  Ratio berdampak positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Return Of Investment (ROI) terhadap Nilai Perusahaan (PBV )
Hasil  temuan  penelitian  ini  diketahui  jika  Return  Of  Investment  (ROI)  terbukti memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  memberikan  arti  jika  investor menganggap  ROI  dalam  suatu  perusahaan  sebagai  factor  yang  dapat  mempengaruhi keputusannya  dalam  memiliki  suatu  saham.  Dengan    demikian,    hipotesis    yang menyatakan  bahwa ROI berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima.
Dari nilai rata-rata yang didapat sebesar 0,07913 atau sama dengan 8% yang berarti bahwa keadaan keuangan pada suatu perusahaan tersebut dalam keadaan baik..  Nilai ROI yg positif menunjukkan bahwa investasi yang telah dilakukan perusahaan menguntungkan sehingga  semakin  tinggi  nilai  ROI,  semakin  baik  kinerja  perusahaan  dalam memaksimalkan profitabilitas. Hal ini, perusahaan memiliki nilai ROI yang konsisten naik setiap  periode  karena  itu  akan  menunjukkan  prospek  bisnis  yang  cerah,  sehingga perusahaan  tersebut  dapat  melakukan  analisis  dan  dapat  mengambil  keputusan  tertentu menjadi profitabilitas yang komprehensif.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  signalling  theory.  Pada  signalling  theory diuraikan  mengapa  perusahaan  merasa  terdorong  untuk  membagikan  data  laporan keuangan  kepada  pihak  ketiga.  Hal  tersebut  dilakukan  dengan  maksud  untuk meningkatkan  sinyal  positif  dan  mendapatkan  kepercayaan  dari  pemegang  saham.  salah satu informasi yang dapat diketahui oleh investor dari laporan keuangan yang di sharekan oleh perusahaan adalah informasi terkait ROI, yang isinya terdiri laba bersih setelah pajak dibagi  dengan  total  asset  perusahaan.  Kedua  komponen  akun  tersebut  dengan  sangat
mudah ditemui di laporan keuangan. Informasi ROI berguna untuk keperluan perencanaan, contohnya adalah pertimbangan investor untuk berinvestasi pada asset tetap.
Kemudian  hasil  dalam  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  yang  ada  dalam  teori stakeholder bahwa laporan keuangan tidak  hanya  beroperasi  untuk  kepentingan sendiri, akan  tetapi  untuk    kepentingan    para    stakeholder-nya  serta  memberikan  manfaat  yang baik.  Seluruh  stakeholder  inilah  yang  menjadi  salah  satu  pertimbangan  bagi  manajemen perusahaan dalam mengungkapkan atau tidak mengungkapkan suatu informasi di laporan perusahaan tersebut. dan pengungkapan terkait laporan keuangan  yang terdapat informasi unsur  dari  ROI  dilakukan  agar  informasi  tersebut  menjadi  pertimbangan  dan meminimalkan  risiko  dan  kerugian  yang  mungkin  muncul  bagi  stakeholder.  Dikarenakan ROI prinsipnya yaitu memiliki kaitan dengan efisiensi penggunaan modal, efisiensi produk dan efisiensi  pada penjualan. Hal  ini bisa dicapai  apabila perusahaan telah melaksanakan praktik akuntansi secara benar dan mematuhi prinsip-prinsip akuntansi yang ada
Angka  profitabilitas  yang  tinggi  berarti  perusahaan  telah  berkinerja  baik,  yang kemudian  akan  berdampak  secara  tidak  langsung  pada  perubahan  harga  saham  serta kesejahteraan  pemegang  saham.  ROI  dicirikan  sebagai  kapasitas  modal  yang diinvestasikan dalam semua aset untuk menghasilkan laba, dengan laba ini memiliki efek yang menguntungkan pada kinerja keuangan bisnis. karena bisnis berhasil memaksimalkan nilai  perusahaan.  Investor kemungkinan akan bereaksi  positif terhadap hal  ini,  yang akan meningkatkan  permintaan  untuk  saham  bisnis  dan  menaikkan  harga  saham  perusahaan. dengan  demikian  mengarah  pada  pertumbuhan  nilai  perusahaan.  Selain  itu,  investor  ini percaya bahwa bisnis dengan pendapatan yang kuat dapat secara efektif mengelola.
Hasil penelitian ini juga sejalan dengan penelitian sebelumnya  yang dilakukan oleh Rochmah (2017) , Putra dan lestari (2016)  serta Hardian (2016)  yang menyatakan bahwa Return On Investment berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Namun bertentangan dengan hasil penelitian  oleh Wulandari dan Wiksuana (2017)   yang menunjukkan bahwa profitabilitas  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang diproksikan dengan PBV

## Pengaruh Green Supply Chain Management (GSCM) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Hasil temuan penelitian ini diketahui jika Green Supply Chain Management (GSCM) terbukti  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  memberikan  arti  jika investor  menganggap  GSCM  dalam  suatu  perusahaan  sebagai  factor  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Dengan  demikian,  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa GSCM berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan diterima.
Istilah  "manajemen  rantai  pasokan  hijau"  mengacu  pada  penggabungan pertimbangan  lingkungan  ke  dalam  semua  aspek  manajemen  rantai  pasokan,  termasuk desain produk, sumber dan pemilihan bahan, prosedur manufaktur, distribusi produk akhir ke  pelanggan,  dan  manajemen  akhir  masa  pakai  barang  setelah  masa  manfaatnya. (Srivastava,  2007)    Green  Supply  Chain  Management  juga  meningkatkan  operasi  kerja dengan  menggunakan  solusi  yang  mempertimbangkan  lingkungan:  seperti  membantu mengurangi  risiko  dan  mempercepat  inovasi,  kemudian  Meningkatkan  kemampuan beradaptasi, Analisis GSCM sering kali menghasilkan proses yang inovatif dan perbaikan berkelanjutan,  dan  Mempromosikan  keselarasan,  GSCM  melibatkan  negosiasi  kebijakan dengan pemasok dan pelanggan,  yang menghasilkan keselarasan proses bisnis yang lebih baik.  Oleh  karena  itu,  dengan  adanya  penerapan  GSCM  pada  suatu  perusahaan,  hal tersebut  akan  membuat  investor  semakin  tertarik  untuk  memiliki  saham  di  perusahaan tersebut,  dikarenakan  beberapa  aspek  yang  ada  pada  komponen  GSCM  dapat  menjamin kepuasan  para  konsumen.  Contohnya  dengan  mendesain  produk  yang  ramah  lingkungan,
tidak  menggunakan  bahan  baku  dari  material  berbahaya,  supplier  yang  digunakan perusahaan tersebut juga ramah lingkungan, serta masih banyak lagi. Hal tersebut nantinya akan  berdampak  pada  daya  beli  konsumen  yang  meningkat  kepada  perusahaan  tersebut, dan  berimbas  pada  kenaikan  profit  yang  didapatkan  oleh  perusahaan.  jika  kondisi  profit perusahaan  dapat  meningkat,  maka  hal  tersebut  akan  meningktakan  pula  daya  tarik investor  terhadp  perusahaan  tersebut,  sehingga  jika  GSCM  meningkat,  nilai  perusahaan tersebut juga akan meningkat.
Penelitian terkait GSCM terhadap nilai perusahaan masih jarang ditemukan, namun penelitian terdahulu  ditemukan adanya pengaruh GSCM terhadap kinerja bisnis (inbound perspective),  yaitu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Soeparto  dan  Surbakti  (2021)  .  Hasil penelitian  mereka  diketahui  jika  adanya  pengaruh  yang  signifikan  antara  variabel  green manufacturing terhadap kinerja bisnis, kinerja bisnis, dan adanya pengaruh yang signifikan antara  variabel  green  operation  terhadap  kinerja  bisnis.  Serta  hasil  penelitian  dari Rohdayatin  et  al (2018)  , dalam penelitiannya  yang berjudul GSCM studi keterkaitannya dengan kinerja lingkungan dan kinerja financial, hasil penelitiannya diketahui jika GSCM berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  dan  GSCM  berpengaruh  terhadap  kinerja lingkungan.
Hasil  penelitian  tersebut  juga  sejalan  dengan  signalling  theory.  Pada  signalling theory  diuraikan  mengapa  perusahaan  merasa  terdorong  untuk  membagikan  data  laporan keuangan  kepada  pihak  ketiga.  Perusahaan  merasa  terdorong  untuk  berbagi  informasi karena memiliki keunggulan informasi dibandingkan pihak luar karena pengetahuan orang dalam yang lebih besar. Hal tersebut dilakukan dengan maksud untuk meningkatkan sinyal positif  dan  mendapatkan  kepercayaan  dari  pemegang  saham.  meksipun  tidak  diuraikan pada  bab  pembahasan  tersendiri  namun  terpisah  di  beberapa  bagian  pada  annual  report perusahaan  tersebut.  Sehingga  dengan  adanya  informasi  terkait  GSCM  tersebut  pada annual  report  akan  berdampak  pada  mendapatkan  kepercayaan  dari  pemegang  saham  di perusahaan tersebut.

## Pengaruh Green Supply Chain Management dalam memperkuat hubungan Current ratio terhadap nilai Perusahaan
Hasil temuan penelitian ini diketahui jika Green Supply Chain Management (GSCM) terbukti tidak dapat memoderasi pengaruh current ratio terhadap nilai perusahaan. Hal ini memberikan  arti  jika  GSCM  tidak  memberikan  arti  dalam  peningkatan  current  ratio terhadap nilai perusahaan. Dengan  demikian,  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa GSCM memperkuat berpengaruh current ratio terhadap nilai perusahaan ditolak.
Dari nilai rata-rata yang didapat sebesar 0,6073 atau sama dengan 61%, menunjukkan jika rasio penggunaan GSCM pada perusahaan manufaktur sub sector food and beverages di Indonesia tergolong cukup besar. Dari total 30 indikator yang menjadi item GSCM rata- rata  sekitar  61%    (dapat  dilihat  di  tabel  3  di  atas)  dengan  menerapkan  GSCM  pada perusahaan tersebut, pasti juga dibutuhkan dana yang tidak sedikit. Program GSCM yang pada  awalnya  diterapkan  perusahaan  dengan  maksud  untuk  meningkatkan  sinyal  positif dan mendapatkan kepercayaan dari pemegang saham, ternyata tidak mampu meningkatkan nilai  perusahaan  dan  para  pemangku  kepentingan  tidak  mendapatkan  sinyal  positif  dari program  GSCM  tersebut,  dan  ini  berarti    perusahaan  tidak  mampu  mendapatkan kepercayaan  dari  para  pemegang  saham  meskipun  telah  menerapkan  GSCM.  Hal  ini disebabkan  oleh  kemungkinan  piutang  perusahaan  tidak  dapat  dengan  cepat  diubah menjadi  bentuk  kas  dan  tidak  dapat  ditagih.  Akibatnya,  meskipun  perusahaan  tersebut likuid, imbasnya adalah dimungkinkan bahwa investor belum tentu mau mempertimbangkannya.
Hasil  penelitian  tersebut  tidak  sejalan  dengan  signalling  theory.  Pada  signalling theory  diuraikan  mengapa  perusahaan  merasa  terdorong  untuk  membagikan  data  laporan keuangan  kepada  pihak  ketiga.  Perusahaan  merasa  terdorong  untuk  berbagi  informasi karena memiliki keunggulan informasi dibandingkan pihak luar karena pengetahuan orang dalam yang lebih besar. Hal tersebut dilakukan dengan maksud untuk meningkatkan sinyal positif dan mendapatkan kepercayaan dari pemegang saham. Namun meskipun demikian, ternyata  masih  tidak  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  para  pemangku kepentingan  tidak  mendapatkan  sinyal  positif  dari  program  GSCM  tersebut.  hasil  dalam penelitian  ini  juga  tidak  sejalan  dengan  yang  ada  dalam  teori  stakeholder  bahwa  laporan keuangan  tidak    hanya    beroperasi  untuk  kepentingan  sendiri,    akan  tetapi  untuk kepentingan  para  stakeholder-nya serta memberikan manfaat yang baik. Dalam penelitian ini GSCM tidak mampu memoderasi atau dengan kata lain justru memperlemah pengaruh current  ratio terhadap nilai  perusahaan, hal  tersebut  juga dimungkinkan dikarenakan  para stakeholder  beranggapan  bahwa  perusahaan  untuk  focus  dan  mengutamakan  dalam mnyelesaikan  kewajiban  jangka  pendeknya,  mengingat  pada  awal  tahun  2020  sampai dengan  2022  negara  Indonesia  sedang  dilanda  pandemic  COVID-19,  supaya  perusahaan dapat bertahan pada saat itu.

## Pengaruh  Green  Supply  Chain  Management  dalam  memperkuat  hubungan  Return on investment terhadap nilai perusahaan
Hasil temuan penelitian ini diketahui jika Green Supply Chain Management (GSCM) terbukti  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  ROI  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini memberikan arti jika dengan adanya GSCM tidak mendukung peningkatn hubungan ROI terhadap nilai perusahaan. Dengan  demikian,  hipotesis kelima yang  menyatakan  bahwa GSCM memperkuat pengaruh ROI terhadap nilai perusahaan ditolak.
Dari  nilai  rata-rata  yang  didapat  sebesar  0,6073  atau  sama  dengan  61%, menunjukkan jika rasio  penggunaan GSCM pada perusahaan manufaktur  sub sector food and  beverages  di  Indonesia  tergolong  cukup  besar.  Dari  total  30  indikator  yang  menjadi item GSCM rata-rata sekitar 61% telah diungkapkan di dalam laporan tahunan perusahaan. Oleh  karena  itu,  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan,  perusahaan  memperhatikan kepeduliannya terhadap lingkungan di sekitar perusahaan dan juga laba yang diperolehnya, sehingga  masyarakat  dapat  mendukung  perusahaan  dan  membantu  perusahaan  untuk berkembang. Untuk meyakinkan investor dan pihak-pihak lain yang berhubungan dengan perusahaan  bahwa  perusahaan  tidak  hanya  memperhatikan  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan,  tetapi  juga  perusahaan  memperhatikan  peningkatan  nilai  perusahaan  sebagai tujuan  jangka  panjang,  maka  perusahaan  yang  memiliki  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi biasanya cenderung menerapkan GSCM yang lebih baik.
Begitupun  pula  dengan  menerapkan  GSCM  pada  perusahaan  tersebut,  pasti  juga dibutuhkan  dana  yang  tidak  sedikit.  Program  GSCM  yang  pada  awalnya  diterapkan perusahaan  dengan  maksud  untuk  meningkatkan  sinyal  positif  dan  mendapatkan kepercayaan dari pemegang saham, ternyata tidak mampu meningkatkan nilai perusahaan dan  para  pemangku  kepentingan  tidak  mendapatkan  sinyal  positif  dari  program  GSCM tersebut,  dan  akibatnya  perusahaan  tidak  mampu  mendapatkan  kepercayaan  dari  para pemegang  saham.  Hal  ini  disebabkan  profitabilitas  perusahaan  dalam  kondisi  mengalami penurunan  maka  harus  ada  biaya-biaya  pada  perusahaan  yang  dikurangi  untuk  tujuan efisiensi, maka dari itu jika perusahaan tetap menerapkan GSCM dalam kondisi keuangan perusahaan  yang  kurang  baik,  maka  investor  belum  tentu  mau mempertimbangkan  untuk memiliki  saham  perusahaan  tersebut.  Sehingga  tidak  dapat    meningkatkan  Nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  signalling  theory.  Pada  signalling  theory diuraikan  mengapa  perusahaan  merasa  terdorong  untuk  membagikan  data  laporan keuangan  kepada  pihak  ketiga.  Hal  tersebut  dilakukan  dengan  maksud  untuk meningkatkan sinyal positif dan mendapatkan kepercayaan dari pemegang saham. Namun meskipun demikian, ternyata masih tidak mampu meningkatkan nilai perusahaan dan para pemangku  kepentingan  tidak  mendapatkan  sinyal  positif  dari  program  GSCM  tersebut. hasil  dalam  penelitian  ini  juga  tidak  sejalan  dengan  yang  ada  dalam  teori  stakeholder bahwa laporan keuangan tidak  hanya  beroperasi untuk kepentingan sendiri,  akan tetapi untuk    kepentingan    para    stakeholder-nya  serta  memberikan  manfaat  yang  baik.  Dalam penelitian ini GSCM tidak mampu memoderasi atau dengan kata lain justru memperlemah pengaruh  Return  on  Investment  (ROI)  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  tersebut  juga dimungkinkan  dikarenakan  para  stakeholder  dan  pihak  ketiga  beranggapan  bahwa perusahaan  untuk  focus  dan  mengutamakan  dalam  mengejar  profit  dari  sejumlah  asset yang  diinvestasikan,  mengingat  pada  awal  tahun  2020  sampai  dengan  2022  negara Indonesia  sedang  dilanda  pandemic  COVID-19,  supaya  perusahaan  dapat  bertahan  pada saat itu.

## PENUTUP

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil dan pembahasan yang telah diuraikan pada bab sebelumnya, maka kesimpulan hasil penelitian ini adalah CR berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,  ROI  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  GSCM berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Kemudian  GSCM  tidak mampu memoderasi pengaruh CR dan ROI terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai salah satu informasi penting, khususnya bagi  investor.  Investor  hendaknya  memahami  semua  informasi  yang  relevan,  kaitannya yang  berpengaruh  dengan  nilai  perusahaan,  dikarenakan  semasa  terjadinya  wabah pandemic  covid19  pada  awal  tahun  2020  hingga  2021  membuat  banyak  aspek  baik operasional  maupun  keuangan  perusahaan  yang  terdampak,  kemudian  bagi  Perusahaan hasil penelitian ini memperlihatkan bahwa rasio likuiditas (CR), rasio profitabilitas (ROI), GSCM  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan.  Hasil  tersebut  dapat  dijadikan  salah  satu pertimbangan  bagi  manajemen  perusahaan  dalam  menentukan  kebijakan  perusahaan maupun pengambilan keputusan untuk meningkatkan kinerja perusahaan sehingga mampu menjaga kepercayaan investor untuk berinvestasi di perusahaan yang mereka jalankan.
Hendaknya  bagi  Peneliti  Selanjutnya  menjadikan  penelitian  ini  sebagai pembelajaran, apabila akan melakukan penelitian sejenis maka hendaknya memperhatikan beberapa hal berikut, seperti menambah jumlah sampel yang diteliti, tidak hanya meliputi perusahaan yang melakukan kepemilikan manajerial, tetapi dapat diperluas pada kelompok perusahaan lain yang terdaftar BEI, peneliti sebaiknya memperpanjang periode penelitian agar dapat  diperoleh hasil penelitian  yang lebih  baik  dan akurat,  menambah variabel  lain yang mempengaruhi nilai suatu perusahaan untuk memperoleh hasil penelitian yang lebih baik, penelitian selanjutnya dapat memperpanjang periode penelitian.

## Saran
Saran  yang  terakhir  hendaknya  penelitian  selanjutnya  menggunakan  variabel moderasi  selain  Green  Supply  Chain  Management  contohnya  seperti  ukuran  perusahaan, CSR  dan  sebagainya,  karena  dalam  penelitian  ini  variabel  GSCM  kurang  tepat  untuk
dipilih,  dikarenakan  situasi  saat  tahun  penelitian  terjadi  wabah  pandemi  covid19,  yang membuat  kinerja  keuangan  perusahaan  tidak  stabil  dan  pengaruh  dari  keluarnya  modal (capital outflow) dari Indonesia yang menyebabkan harga saham banyak perusahaan jatuh .

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin. (2019). Pengaruh CSR terhadap Nilai Perusahaan. . FINESTA , 2 (1).
Anwar  M,  S.  ,  H.  &  D.  I.  (2016).  ).  Impact  of  Firms  Performance  on  Stock  Returns (Evidence from Listed Companies of FTSE-100 Index London, UK). Global Journal of Management and Business Research , 16 (1), 31–39.
Atmaja, L. S. (2008). Teori dan Praktik Manajemen Keuangan (Andi, Ed.; Edisi Satu).
Erikawati,  C.  (2022).  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas,  Pertumbuhan,  dan  Ukuran  Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI). . Jurnal Ilmu Manajemen Retail (JIMAT). , 3 (1).
Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Universitas Diponegoro.
Hardian,  A.  P.  (2016).  Kinerja  Keuangan  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan  CSR  sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset  Akuntansi , Vol 5 (9).
Hasaniaa  Z,  Murni.  S,  &  Mandagie.  Y.  (2016).  Pengaruh  Current  Ratio  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Modal  dan  ROE  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Farmasi  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011–2014. Jurnal  Berkala  Ilmiah. Efisiensi , 16 (3).
Kahfi, M. F., Pratomo, D., & Aminah, W. (2018). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio,  Total  Assets  Turn  Over  dan  return  On  Equity  Terhadap  Nilai  Perusahaan  ( Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia Pada Tahun 2011  – 2016 ). E-Proceeding  Manag , 5 , 566– 574.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan, (7th ed.). PT RajaGrafindo Persada.
Marfuah  &  Nindya.  (2017). Peran  Pengungkapan  Corporate  Social  Responsibility, Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Konstitusional  dalam  Memoderasi Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Simposium  Nasional Akuntansi XX.
Prasthama,  R.  G.  (2021). PENGARUH  PRAKTIK  GREEN  SUPPLY  CHAIN MANAGEMENT  TERHADAP  KINERJA  PERUSAHAAN  PADA  UMKM  BATIK  DI KABUPATEN CIREBON [Skripsi]. Universitas Islam Indonesia.
Putra, A. A. N. D. A., & P. V. Lestari. (2016). Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7).
Rahmawati,  A.  D.  (2015).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Modal, Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  perusahaan. Jurnal  Administrasi  Bisnis , 23 (2).
Rochmah. (2017a). Pengantar Manajemen Pendidikan . Madani.
Rochmah. (2017b). Pengantar Manajemen Pendidikan . Madani.
Samuel A. (2010). Mathematics of  Investment  and Credit. Winsted:ACTEX Publications, Inc.
Sartono. (2010). Manajemen Keuangan Aplikasi Dan Teori . BPFE Yogyakarta.
Srivastava,  S.  K.  (2007).  Green  supply-chain  management:  A  state-of-the-art  literature review. International Journal of Management Review , Vol 9 (1), 53–80.
Syuhada, W. B., Baihaqi, I., & Ardiantono, D. S. (2021). Penilaian Praktik Green Supply Chain Management (Studi Kasus: Perusahaan Pedagang Besar Farmasi di Indonesia). JURNAL TEKNIK ITS , 10 (2).
Tauke, Y. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Real Estate and Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015 . Jurnal EMBA , Vol 5 (2).
Wiyono  Kumojoyo.  (2022).  Pengaruh  Supply  Chain  Mangement  Dan  Support  Finance Terhadap Performance Corporate Melalui Value Corporate Pada PT. PAL  Indonesia (Persero) di Surabaya. Develop Jurnal , Vol 6 (1).
Wulandari, N. M. I., & Wiksuana, I. G. B. (2017). Peranan Corporate Social Responsibilty dalam  Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol 6 (3), 1278– 1311.