JEMASI: Jurnal Ekonomi Manajemen dan Akuntansi Vol. 20, No. 1, Juli 2024 Website: http://ejournal.iba.ac.id/index.php/jemasi ISSN 1858-2702, e-ISSN 2684-8732

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN DENGAN CARBON EMISSION DISCLOSURE SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Frederick Ruben Hartanto 1 , Enny Prayogo 2
1 Universitas Kristen Maranatha, Bandung, Indonesia, ruben.hartanto25@gmail.com
2 Universitas Kristen Maranatha, Bandung, Indonesia, enny.prayogo@eco.maranatha.edu
DOI: https://doi.org/10.35449/jemasi.v20i1.676

## ABSTRAK
Nilai perusahaan dapat terpengaruh oleh sejumlah komponen, diantaranya yaitu profitabilitas, ukuran  perusahaan,  dan leverage .  Dalam  penelitian  ini,  hubungan  tersebut  ditinjau  lebih dalam  dengan carbon  emission  disclosure dipertimbangkan  mampu  memoderasi  hubungan tersebut.  Perusahaan  yang  diobservasi  adalah  yang  terdaftar  di  BEI  di  bidang  energi  pada tahun  2019-2022  yang  berjumlah  80  perusahaan. Purposive  sampling dilaksanakan  untuk menyaring  populasi sehingga  menyisakan  14  perusahaan  untuk  diteliti.  Berdasarkan  hasil studi,  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  pada  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan, sedangkan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  dan leverage juga  tidak  berpengaruh. Carbon  emission  disclosure hanya  menjadi homologizer  moderator untuk  hubungan profitabilitas dengan nilai perusahaan, dan untuk ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan juga  hanya  menjadi homologizer  moderator .  Sedangkan carbon  emission  disclosure dapat memperkuat hubungan antara leverage dengan nilai perusahaan.
Kata Kunci : Carbon Emission Disclosure, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage .

## PENDAHULUAN
Pengelolaan perusahaan dilakukan untuk memperoleh  peningkatkan nilai perusahaan secara normatif  yang digambarkan melalui harga saham  (Fama, 1978)  yang artinya dengan meningkatkan nilai perusahaan akan berdampak pada peningkatan kepuasan para pemangku kepentingan  yang  terhubung  dengan  perusahaan  melalui  saham.  Selain  itu,  menurut  M. Jensen (2001) bahwa tujuan peningkatan nilai perusahaan dapat tercapai dengan pelaksanaan peran  manajemen  yang  maksimal  karena  dapat  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Tujuan tersebut merupakan aplikasi dari  riset yang dilakukan oleh M. C. Jensen & Meckling (1976) yang  mempopulerkan  istilah  teori  agensi  atau  keagenan,  di  mana  dalam  teori  tersebut perusahaan dipertemukan dengan konflik kepentingan antara dua pihak, yaitu principal dan agen  di  mana  agen  menginginkan  kesejahteraan,  sementara principal menginginkan  agen bekerja keras untuk memberikan keuntungan bagi principal . Maka, untuk menyeimbangkan keadaan  tersebut,  principal  dan  agen  harus  dipertemukan  dengan  keadaan  yang  saling menguntungkan dengan dibentuknya sebuah kontrak kerja. Hal ini dibentuk agar setiap pihak mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal.  Ketika  sebuah  perusahaan  dapat  dikelola  dengan maksimal,  maka  pengaruhnya  secara  tidak  langsung  adalah  peningkatan  pada  nilai
perusahaan.  Maka  dari  itu,  teori  agensi  memiliki  hubungan  dengan  bagaimana  perusahaan dikelola  agar  nilai  perusahaan  dapat  bertambah.  Beberapa  faktor  yang  dianggap  mampu meningkatkan nilai perusahaan adalah profitabilitas, ukuran perusahaan, dan leverage. Selain itu, usaha pengungkapan secara sukarela terkait dengan jejak emisi karbon juga merupakan sebuah  usaha  untuk  mengurangi  asimetri  informasi  yang  terjadi  dalam  permasalahan  teori keagenan antara kedua pihak. (Allam & Diyanty, 2020).
Pengertian  dari  profitabilitas  adalah  kemampuan  entitas  untuk  mengelola  beberapa sumber yang dimiliki untuk menghasilkan laba (Sudana, 2015). Sumber daya yang dimaksud tersebut diantaranya adalah seperti aset dan modal. Dalam hal ini, pengukuran profitabilitas digunakan  untuk  menjadi  parameter  sebuah  nilai  perusahaan  dengan  menggunakan  aset. Menurut  Sari  (2014)  dalam  Thaib  &  Dewantoro  (2017)  profitabilitas  perusahaan  di  mata investor  menjadi  indikator  penting  untuk  menentukan  nilai  perusahaan.    Bertambahnya profitabilitas  entitas,  maka  meningkat  pula  nilai  perusahaan,  artinya  profitabilitas  dan  nilai perusahaan  seharusnya  berhubungan  secara  positif.  Faktor  berikutnya  yang  akan  diteliti adalah ukuran perusahaan. Berdesarkan riset dari Widiastari & Yasa (2018) dikatakan bahwa benchmark untuk mengukur kinerja perusahaan dapat dilakukan dengan ukuran perusahaan. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  dapat  memberikan  kesan  yang  lebih  stabil,  artinya  nilai perusahaan  juga  seharusnya  lebih  baik  ketika  ukuran  perusahaan  lebih  besar.  Pengukuran terakhir  adalah  leverage  untuk  mengukur  sejauh  apa  aktiva  perusahaan  yang  didanai  oleh hutang  dibandingkan  dengan  ekuitas  sehingga  dapat  dikatakan  semakin  tinggi  leverage mengakibatkan nilai perusahaan menurun (Analisa, 2011).
Penelitian  ini  tidak  berhenti  sampai  disitu,  mengingat  akan  perubahan  yang  terjadi dalam keadaan dunia saat ini di mana gaya hidup manusia dalam beberapa dekade terakhir, khususnya dalam revolusi industri yang terjadi di planet bumi terakumulasi dan berdampak pada  meningkatnya  produksi  gas  efek  rumah  kaca  (Zandalinas  et  al.,  2021).  Hal  ini  dapat dilihat melalui grafik berikut yang menunjukan peningkatan emisi karbon secara global.

## Gambar 1. Jumlah emisi karbon dari proses industri (dalam Gigaton)
Sumber : IEA, 2022
Merespon akan kenaikan jumlah emisi gas karbon yang dihasilkan oleh perusahaan di dunia  tiap  tahunnya,  maka  emisi  karbon  menjadi  isu  penting  yang  erat  kaitannya  dengan keputusan dalam perusahaan untuk berkembang. Hal ini dikarenakan terdapat penelitian yang menyebutkan  bahwa  terdapat  pengaruh  dari  profitabilitas  serta  ukuran  perusahaan  pada
carbon  emission  disclosure  (Hermawan  et  al.,  2018).  Maka  dari  itu  seharusnya  terdapat keterkaitan  yang  terjadi  pada  variabel  yang  diobservasi  dalam  penelitian  ini.  Praktik sustainability  dan kelingkungan tidak hanya ditujukan untuk  mendukung lingkungan, tetapi juga untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Hal ini disebutkan dalam Rusmana & Purnaman (2020), ditemukan pengaruh signifikan dari carbon emission disclosure pada nilai perusahaan.  Tetapi  pada  kenyataannya,  tidak  semua  perusahaan  dapat  merespon  pada peningkatan  emisi  karbon  pada  saat  ini.  Melihat  dampak  carbon  emission  disclosure  pada nilai perusahaan, seharusnya carbon emission disclosure dapat memoderasi hubuungan antara profitabilitas, ukuran perusahaan, dan leverage dengan nilai perusahaan itu sendiri.
Meninjau riset terdahulu, pengaruh signifikan ditemukan pada hubungan profitabilitas kepada nilai  perusahaan  (Sutama &  Lisa, 2018).  Di sisi  lain,  dalam  Muharramah & Hakim (2021)  diungkapkan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan.  Ukuran perusahaan, secara  terpisah memiliki  dampak signifikan pada nilai  perusahaan seperti  yang diungkapkan oleh Prasetyorini (2013) sebaliknya, dalam riset yang diadakan oleh Suwardika &  Mustanda  (2017)  dijelaskan  bahwa  terdapat  dampak  tidak  signifikan  pada  ukuran perusahaan  dengan  nilai  perusahaan.    Selanjutnya  leverage  dinyatakan  memiliki  dampak signifikan  terhadap  nilai  perusahaaan  menurut  Pratama  &  Wiksuana  (2016).  Studi  oleh Novari  &  Lestari  (2016)  menunjukkan  sebaliknya,  tidak  terdapat  dampak  signifikan  dari leverage terhadap nilai perusahaan.
Maka  dengan  segala  fenomena  dan  teori  yang  telah  disampaikan  dan  ketidak konsistenan  hasil  penelitian,  maka  penelitian  ini  akan  kembali  menguji  hubungan  antar variabel  dengan  mengangkat  judul  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Dengan  Carbon  Emission  Disclosure  sebagai  Variabel  Moderasi.  Carbon emission  disclosure  dipilih  sebagai  variabel  moderasi  karena  tidak  semua  perusahaan memiliki  kepekaan  terhadap  apa  yang  terjadi  pada  lingkungan  di  saat  ini,  sehingga  dengan diterapkannya carbon emission disclosure dapat memberikan nilai tambah bagi para investor untuk melihat nilai perusahaan lebih baik dibandingkan yang tidak menerapkan. Jadi dengan dilakukannya  penelitian  ini,  terdapat  harapan  untuk  memberikan awareness terhadap perusahaan-perusahaan  untuk  merespon  pentingnya  pengungkapan  jejak  emisi  karbon  atau carbon emission disclosure dalam laporan keuangannya.

## KAJIAN LITERATUR Teori Agensi
Untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  secara  optimal  dan  terjaga,  maka  dalam  teori agensi  disebutkan  bahwa  dibutuhkan  dua  pihak  untuk  saling  bekerja  sama  dan  mengawasi. Kedua pihak tersebut adalah principal dan agen. Keduanya memiliki motivasi sendiri terkait hal  membesarkan  sebuah  perusahaan,  maka  dari  itu  keduanya  diikat  dalam  satu  perjanjian kerjasama yang saling menguntungkan (Raharjo, 2007).
Untuk membuat sebuah bisnis dapat berkembang dengan pesat, konsep terbuka adalah konsep  yang  luar  biasa  untuk  diterapkan,  karena  tanggung  jawab  perusahaan  untuk menyajikan  yang  terbaik  bagi  para  investor  perusahaan  (M.  C.  Jensen  &  Meckling,  1976). Dengan  konsep  terbuka  ini  menciptakan  dua  pihak  yang  telah  dibahas,  yaitu  principal  dan agen. Maka kedua pihak tersebut, yaitu pemilik perusahaan dengan manajemen perusahaan, saling memberikan keuntungan untuk mengembangkan bisnis yang dijalani.
Usaha  pengungkapan  secara  sukarela  terkait  dengan  jejak  emisi  karbon  merupakan sebuah  usaha  untuk  mengurangi  asimetri  informasi  yang  terjadi  dalam  permasalahan  teori keagenan antara kedua pihak (Allam & Diyanty, 2020).

## Profitabilitas pada Nilai Perusahaan
Dalam  ratio return  on  asset di  mana  laba  sebuah  perusahaan  diukur  dengan kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  aktiva  yang  digunakan  untuk  mengukur profitabilitas.  Profitabilitas  sendiri  adalah  kemampuan  sebuah  perusahaan  dalam  suatu periode menggunakan aktivanya untuk menghasilkan keuntungan (Caroline Barus & Leliani, 2013). Menurut Sari (2014) dalam Thaib dan Dewantoro (2017), profitabilitas perusahaan di mata investor menjadi indikator penting untuk menentukan nilai perusahaan.  Maka dari itu, semakin baik profitabilitas sebuah perusahaan, berdampak baik pada nilai perusahaan, artinya profitabilitas dan nilai perusahaan seharusnya berhubungan secara positif.
Menurut  studi  oleh  Suwardika  dan  Mustanda  (2017)  dibuktikan  bahwa  terdapat  dampak signifikan  pada  profitabilitas  pada  nilai  perusahaan,  sama  dengan  riset  oleh  Sembiring  dan Trisnawati (2019), Prasetyorini (2013), serta Sutama dan Lisa (2018). Maka peneliti menarik hipotesis sebagai berikut :

## Ukuran perusahaan pada Nilai Perusahaan
Menurut  (Hartono,  2017)  ukuran  perusahaan  memiliki  pengertian  sebagai  kecil besarnya  perusahaan  yang  dihitung  dengan  jumlah  aset  atau  harta  yang  dikuasai  oleh perusahaan  dengan  menerapkan  logaritma  total  aset.  Secara  umum,  semakin  besar  ukuran perusahaan, maka cenderung tidak sulit untuk memperoleh kepercayaan dari pihak eksternal (Suwardika  &  Mustanda,  2017).  Skala  perusahaan  yang  lebih  besar  mengindikasikan  nilai perusahaan  yang  tinggi  di  mata  investor  atau  ketertarikan  penanam  modal  untuk menanamkan modal (Novari & Lestari, 2016).
Dalam  beberapa  penelitian,  ukuran  perusahaan  menunjukan  dampak  yang  signifikan  pada nilai  perusahaan,  seperti  yang  ada  dalam  penelitian  Prasetyorini  (2013),  Novari  &  Lestari (2016), serta Muharramah & Hakim (2021). Maka peneliti menarik hipotesis sebagai berikut :

## Leverage pada Nilai Perusahaan
Leverage diterapkan untuk menentukan seberapa besar aset entitas yang didanai oleh hutang dibandingkan dengan ekuitas (Analisa, 2011). Maka semakin besar leverage, artinya semakin  besar  juga  hutang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Maka  perusahaan  yang menunjukan leverage dengan  nilai  yang  tinggi  mengindikasikan  risiko  investasi  yang  lebih kuat.  Begitu  juga  sebaliknya,  perusahaan  dengan  nilai leverage yang  lebih  rendah, menunjukan  risiko  investasi  yang  lebih  rendah.  Kesimpulannya,  semakin  tinggi leverage mengakibatkan nilai perusahaan menurun (Analisa, 2011).
Melihat  riset  sebelumnya,  nilai  perusahaan  dipengaruhi leverage secara  signifikan seperti  yang  terdapat  dalam  (Pratama  &  Wiksuana,  2016),  serta  beberapa  penelitian  lain seperti  dalam  (Suwardika  &  Mustanda,  2017)  serta  (Solikahan  et  al.,  2013).  Maka  peneliti mengambil hipotesis sebagai berikut :
Carbon  Emission  Disclosure Memoderasi  Profitabilitas  Ukuran  Perusahaan  dan Leverage pada Nilai Perusahaan
Greenhouse gas adalah gas yang terkumpul di atmosfir dan menjadi perangkap bagi panas yang ada di bumi. Sehingga panas dari matahari yang terpantul oleh bumi terperangkap oleh  gas  tersebut  dan  sulit  keluar  dari  atmosfir.  Gas  yang  termasuk  dalam greenhouse  gas diantaranya  adalah carbon  dioxide,  methane, dan nitrous  oxide (EPA).  Di Amerika  sendiri, kegiatan  yang  menghasilkan  gas  rumah  kaca  adalah  pembakaran  fosil  untuk  pembangkit listrik,  penghangat,  dan  transportasi.  Perusahaan  di  seluruh  dunia  bertanggung  jawab terhadap  70%  emisi  global.  Maka  dari  itu  didirikan  organisasi  non-profit  bernama Carbon Disclosure  Project untuk  mengajak  setiap  perusahaan  agar  dapat  melaporkan  jejak  emisi karbonnya dalam laporan keuangan dengan menerbitkan CDP Checklist (CDP).
Carbon emission disclosure ini sendiri memiliki keterkaitan dengan nilai perusahaan, misalnya dalam  Damas et al.  (2021) dikatakan bahwa carbon emission disclosure memiliki pengaruh  signifikan  pada  nilai  perusahaan  sama  seperti  dalam  Rahmanita  (2020)  serta Rusmana  &  Purnaman  (2020).  Maka  berdasarkan  penelitian  terdahulu  peneliti  bermaksud untuk  menguji carbon  emission  disclosure sebagai  variabel  moderasi  untuk  profitabilitas, ukuran  perusahaan,  dan leverage yang  mampu  memperkuat  hubungan  masing-masing variabel terhadap nilai perusahaan . Maka dari itu peneliti menarik hipotesis sebagai berikut :

## METODE PENELITIAN
Penelitian  kuantitatif  dilakukan  dengan  sumber  data  sekunder,  serta  diolah  dengan analisis  statistik  dan  disajikan  secara  deskriptif  dalam  penjelasan  atas  analisis  yang  telah dilakukan dengan menggunakan perhitungan  yang ada (Hartono, 2016). Cakupan penelitian terbatas  pada  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan leverage, serta carbon  emission disclosure. Populasi  pada  riset  ini  adalah  entitas  bidang  energi  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia dari tahun 2019-2022. Jumlah populasinya sebanyak 80 perusahaan.
Purposive sampling digunakan sebagai metode pemilihan sampel dengan parameter sebagai berikut :
Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel

## Teknik Pengumpulan Data
Data  penelitian  diperoleh  dengan  mengambil  dokumen  dari  arsip  data  sekunder. Untuk  memperoleh  data  sekunder  ini,  maka  data  dikumpulkan  melalui  basis  data,  yaitu dengan  menggunakan  media  seperti website resmi  perusahaan  untuk  mengumpulkan  data yang diperlukan (Hartono, 2016).
Tabel 2. Definisi Operasional Variabel Variabel Penelitian Pengukuran Skala Pengukuran Profitabilitas (X1) 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio Ukuran Perusahaan (X2) =Ln(total aset) Rasio Leverage (X3) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio Nilai Perusahaan (Y) 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝐾𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑠𝑎𝑠𝑖 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 + 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 Rasio Carbon Emission Disclosure (Z) Rasio

## Uji Regresi Linear Berganda
Lebih  dari  satu  variabel  diteliti  dalam  penelitian  ini,  maka  dari  itu  digunakan  uji regresi  linear  berganda,  untuk  mendapatkan  sebesar  apa  keterkaitan  dari  seluruh  variabel bebas  kepada  variabel  terikat  (Ghozali,  2016).  Dalam  riset  ini,  digunakan  model  sebagai berikut :
Q = α 0 + β 1 ROA + β 2 UP + β 3 DER + ε
Keterangan : Q = Nilai perusahaan α = Konstanta β 1-3 = Koefisien regresi ROA  = Return on Asset UP = Ukuran Perusahaan
DER  = Debt to Equity Ratio ε = Error

## Uji Regresi Moderasi
Untuk  mengukur  pengaruh  dari  variabel  moderasi,  maka  digunakan  uji  regresi moderasi atau moderated regression analysis (Ghozali, 2016). Uji yang dipakai dalam studi ini  adalah  uji  interaksi  dengan  menggunakan  3  model  regresi  untuk  menjawab  hipotesis  4 sampai hipotesis 6 sebagai berikut :
Q = α 0 + β 1 ROA + β 4 CED + β 7 ROA*CED + ε 1 Q = α 0 + β 2 UP + β 5 CED + β 8 UP*CED + ε 2
Q = α 0 + β 3 DER + β 6 CED + β 9 DER*CED + ε 3
Dalam Sharma et al. (1981) terdapat 4 output untuk menentukan pengaruh variabel moderasi, yaitu :
1. Pure Moderator
Terjadi  ketika  terdapat  interaksi  antara  variabel  moderator  dengan  variabel  independen, namun  tidak  berhubungan  dengan  variabel  dependen  dan  independen.    Sehingga  dapat dikatakan  bahwa  variabel  moderator  tidak  berfungsi  sebagai  variabel  independen.  Hal  ini dibuktikan apabila b4 tidak signifikan dan b7 signifikan.
2. Quasi Moderator
Variabel  moderasi  dikatakan  semu  ketika  memiliki  hubungan  dengan  variabel  independen dan  atau  variabel  dependen,  serta  berinteraksi  dengan  variabel  independen.  Maka  variabel moderator  dapat  menjadi  variabel  independen  sekaligus  berinteraksi  dengan  variabel independen lainnya. Hal ini dibuktikan apabila b4 dan b7 signifikan.

## 3. Homologizer Moderator
Variabel moderasi dinyatakan homologizer apabila tidak menunjukan hubungan dan interaksi terhadap variabel bebas dan terikat. Hal ini ditunjukan apabila b4 dan b7 tidak signifikan. 4. Bukan Moderator
Variabel moderasi dinyatakan bukan moderator apabila memiliki hubungan dengan variabel independen  namun  tidak  memiliki  interaksi  dengan  variabel  independen  dan  atau  variabel dependen. Hal ini ditunjukan apabila b4 signifikan namun b7 tidak signifikan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Tabel 3. Uji Normalitas dengan One-Sample Kolmogorov-Smirnov
Sumber : Hasil SPSS 25
Uji  normalitas diawali dengan membuang data  yang merupakan outlier pada penelitian ini, dengan  menggunakan casewise  diagnostic. Hal  ini  menjadikan  jumlah  data  yang  semula sebesar  56,  mengecil  menjadi  45.  Setelah  mengaplikasikan  metode Kolmogorov  Smirnov, ditemukan  tingkat  signifikansi  0.2  >  0.05  maka  data  telah  terdistribusi  dengan  normal  dan terhindar dari masalah normalitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4. Uji Heteroskedastisitas Weighted Least Square
Sumber : Hasil SPSS 25 Dengan  menggunakan  uji Weighted  Least  Square, maka  didapatkan  hasil  uji  dari  masing- masing variabel independen dengan signifikansi > 0.05 dengan rincian, ROA sebesar 0.077, UP sebesar 0.812, DER sebesar 0.527, dan CED sebesar 0.993. Jadi dapat disimpulkan bahwa setiap variabel adalah homoskedastisitas atau terhindar dari masalah heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilihat dari hasil tolerance dan VIF dari setiap variabel. Untuk nilai tolerance ROA 0.874, UP 0.899, DER 0.714, dan CED 0.824 yang artinya setiap variabel mendapatkan nilai tolerance > 0,1.  Untuk nilai VIF sendiri setiap variabel harus kurang dari 10. Hal ini sudah terpenuhi, karena nilai VIF dari ROA sebesar 1.144, UP sebesar 1.113, DER
sebesar 1.4, dan CED sebesar 1.213. Artinya data dari penelitian ini terhindar dari masalah multikolinearitas
Tabel 5. Uji Multikolinearitas
Sumber : Hasil SPSS 25 . Uji Autokorelasi
Tabel 6. Uji Autokorelasi dengan Durbin-Watson

## Sumber : Hasil SPSS 25
Dengan melihat tabel Durbin Watson, dapat diketahui dengan 4 variabel bebas dan total data sebesar 45, maka nilai dL = 1.3357 dan dU = 1.7200. untuk memenuhi kriteria terhindar dari masalah auto korelasi maka harus memenuhi persamaan dU < d < 4-dU. Dengan hasil uji DW didapatkan  angka  d  sebesar  1.945,  artinya  persamaan  tersebut  terpenuhi  dengan  nilai persamaan 1.7200 < 1.945 < 2.2800. Artinya data terhindar dari masalah autokorelasi.

## Uji Parsial

## Tabel 7. Uji t
Sumber : Hasil SPSS 25
Setelah dilaksanakan uji parsial, ditunjukkan nilai signifikansi dari ROA sebesar 0.00 serta  nilai  t  hitung  4.419.  Dengan  nilai  t  tabel  2.01537,  dapat  dibandingkan  tingkat
signifikansi 0.00 < 0.05 dengan angka t hitung > t tabel, maka kesimpulannya, Ha 1 diterima. Artinya profitabilitas secara signifikan mempengaruhi nilai perusahaan.
Sesuai  dengan  uji  yang  telah  dilaksanakan,  dapat  dilihat  nilai  signifikansi  dari  UP sebesar  0.363  dan  nilai  t  hitung  0.921.  Dengan  nilai  t  tabel  2.01537,  dapat  dibandingkan tingkat  signifikansi  0.363  >  0.05  dan  angka  t  hitung  <  t  tabel  maka  kesimpulannya,  Ha 2 ditolak. Artinya, ukuran perusahaan tidak signifikan mempengaruhi nilai perusahaan.
Setelah dilakukan uji, dapat dilihat nilai signifikansi dari DER sebesar 0.219 dan nilai t hitung -1.248. Dengan nilai t tabel 2.01537, dapat dibandingkan tingkat signifikansi 0.219 > 0.05 dengan angka t hitung < t tabel maka, Ha 3 ditolak. Artinya leverage tidak berpengaruh secara signifikan kepada nilai perusahaan.

## Regresi Linear Berganda
Tabel 8. Regresi Linear Berganda
Sumber : Hasil SPSS 25 Q = -0.829 + 0.122ROA + 0.200UP – 0.59DER + ε Dari  hasil  uji  yang  terjadi  dalam  Tabel  8.  didapatkan  nilai constant sebesar  -0.829 menandakan  bahwa  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan leverage bernilai  0,  maka  nilai perusahaan akan bernilai -0.829. Koefisien ROA menunjukan nilai 0.122 hal ini berarti ketika ROA  naik  sebesar  satu,  maka  berdampak  pada  nilai  perusahaan  dengan  naik  sebesar  0.122 dengan  variabel  lain  dianggap  konstan.  Berikutnya  koefisien  UP  menunjukan  nilai  sebesar 0.200  berarti  ketika  UP  naik  sebesar  satu,  maka  berdampak  pada  nilai  perusahaan  dengan naik sebesar 0.200 dengan variabel lain dianggap konstan. Konstanta variabel terakhir, DER menunjukan  nilai  sebesar  -0.059  hal  ini  berarti  ketika  DER  naik  sebesar  satu,  berdampak pada nilai perusahaan menurun sebesar 0.059.

## Regresi Moderasi
Melihat hasil uji yang tersaji dalam tabel 9. menunjukan bahwa tingkat signifikansi dari CED sebesar 0.09 dan dalam tabel 10. ditunjukan bahwa hasil tingkat signifikansi ROACED sebesar 0.122. Artinya keduanya mennujukan nilai > 0.05 maka Ha 4 ditolak. Kesimpulannya, carbon emission disclosure tidak memoderasi profitabilitas dengan nilai perusahaan.
Tabel 9. Uji pengaruh profitabilitas dan carbon emission disclosure terhadap nilai perusahaan
Sumber : Hasil SPSS 25
Tabel 10. Uji pengaruh profitabilitas, carbon emission disclosure , dan profitabilitas* carbon emission disclosure pada nilai perusahaan
Sumber : Hasil SPSS 25
Tabel 11. Uji pengaruh ukuran perusahaan dan carbon emission disclosure terhadap nilai perusahaan
Sumber : Hasil SPSS 25
Melihat hasil uji yang tersaji dalam dalam tabel 11. menunjukan bahwa tingkat signifikansi dari  CED  sebesar  0.157  dan  dalam  tabel  12.  ditunjukan  bahwa  hasil  tingkat  signifikansi UPCED  sebesar  0.699.  Artinya  keduanya  menunjukan  nilai  >  0.05  maka  Ha 5 ditolak. Kesimpulannya, carbon  emission  disclosure tidak  memoderasi  ukuran  perusahaan  dengan nilai perusahaan.
Tabel 12. Uji pengaruh ukuran perusahaan, carbon emission disclosure , dan ukuran perusahaan* carbon emission disclosure pada nilai perusahaan
Sumber : Hasil SPSS 25
Tabel 13. Uji pengaruh leverage dan carbon emission disclosure terhadap nilai perusahaan
Sumber : Hasil SPSS 25
Tabel 14. Uji R Square
Perdiktor : DER, CED Sumber : Hasil SPSS 25
Tabel 15. Uji pengaruh leverage , carbon emission disclosure , dan leverage * carbon emission disclosure pada nilai perusahaan

## Tabel 16. Uji R Square

## Perdiktor : DER, CED
Sumber : Hasil SPSS 25
Melihat  hasil  uji  yang  tersaji  dalam  tabel  13.  menunjukan  bahwa  tingkat  signifikansi  dari CED sebesar 0.471 dan dalam tabel 14. ditunjukan bahwa hasil tingkat signifikansi DERCED sebesar 0.01. Artinya 0.471 > 0.05 dan 0.01 < 0.05, maka Ha 6 diterima. Dapat disimpulkan bahwa CED merupakan pure moderator bagi variabel DER. Lalu dengan melihat perubahan R  Square dari  0.106  menjadi  0.328  menandakan  bahwa carbon  emission  disclosure menguatkan korelasi antara leverage dan nilai perusahaan.

## Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil uji parsial pertama ditujukan untuk mencari  hubungan  profitabilitas  pada nilai perusahaan.  Diperlihatkan  hasil  uji  T  dengan  signifikansi  0.00  <  0.05  maka  membuktikan terdapat  signifikansi  pada  hubungan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  studi  ini mendukung studi Suwardika & Mustanda (2017),   Prasetyorini (2013), dan  Sutama &  Lisa (2018). Artinya  semakin  meningkat  nilai  profitabilitas  sebuah  perusahaan  dapat  berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan. Dalam Suwardika & Mustanda (2017) dikatakan nilai profitabilitas  yang  besar  menunjukkan  kapabilitas  perusahaan  dalam  meningkatkan keuntungan, sehingga nilai perusahaan juga meningkat.

## Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Uji hipotesis kedua ditujukan untuk mencari hubungan ukuran perusahaan pada nilai perusahaan. Didapatkan hasil signifikansi 0.363 > 0.05 menandakan bahwa nilai perusahaan tidak dipengaruhi secara signifikan oleh ukuran perusahaan. Output pengujian ini mendukung penelitian  oleh  (Indriyani,  2017).  Ukuran  perusahaan  berdasarkan  total  aset  yang  dimiliki perusahaan tidak selalu menjadi penilaian investor untuk mengukur nilai perusahaan, namun banyak aspek lain seperti kinerja dan nama baik perusahaan (Suwardika & Mustanda, 2017).

## Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Uji  hipotesis  ketiga  ditujukan  untuk  mencari  apakah  nilai  perusahaan  dipengaruhi leverage .  Hasil  uji  T  memperlihatkan  nilai  signifikansi  0.219  >  0.05  hal  ini  berarti  Nilai perusahaan tidak terpengaruh oleh leverage secara signifikan. Hasil ini sejalan dengan Novari &  Lestari  (2016).  Artinya  besar  kecilnya  pendanaan  perusahaan  melalui  hutang  tidak memiliki  pengaruh  atas  meningkat  dan  menurunnya  nilai  perusahaan.  Dalam  Farizki  et  al. (2021)  dinyatakan  bahwa  investor  tidak  selalu  terfokus  pada leverage sebuah  perusahaan, sehingga leverage tidak selalu menjadi penyebab tinggi rendahnya nilai perusahaan.
Hubungan Carbon Emission Disclosure dengan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan  uji  regresi  moderasi  yang  sudah  dilakukan,  menunjukan  tidak  adanya signifikansi  dari  regresi  moderasi.  Maka  sesuai  dengan  metodologi,  dapat  dikatakan  bahwa
carbon  emission  disclosure merupakan  moderator homologizer. Artinya carbon  emission disclosure memiliki potensi untuk menjadi variabel moderasi. Jadi Ha 4 ditolak, karena carbon emission  disclosure tidak  memoderasi  hubungan  profitabilitas  dengan  nilai  perusahaan. Carbon  emission  disclosure tidak  terpengaruh  secara  signifikan  oleh  nilai  perusahaan (Ayu Laksani  et  al.,  2020).  Begitu  juga  dalam  Hermawan  et  al.  (2018)  dijelaskan  bahwa profitabilitas  memiliki  dampak  yang  signifikan  pada carbon  emission  disclosure ,  artinya kemampuan untuk merancang keputusan terkait dengan lingkungan dipengaruhi oleh baiknya kondisi keuangan perusahaan. Nilai perusahaan yang terbukti dipengaruhi oleh profitabilitas menjadikan carbon  emission  disclosure memiliki  potensi  untuk  memoderasi  hubungan profitabilitas pada nilai perusahaan.
Hubungan Carbon  Emission  Disclosure dengan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  uji  regresi  moderasi  yang  sudah  dilakukan,  diperlihatkan  bahwa  tidak adanya signifikansi dari regresi moderasi. Maka sesuai dengan metodologi, dapat dikatakan bahwa carbon  emission  disclosure merupakan  moderator homologizer. Artinya carbon emission  disclosure memiliki  potensi  untuk  menjadi  variabel  moderasi.  Jadi  Ha 5 ditolak, karena carbon  emission  disclosure tidak  menjadi  moderator  bagi  pengaruh  ukuran perusahaan  pada  nilai  perusahaan.  Dalam  (Hermawan  et  al.,  2018)  dijelaskan  terdapat pengaruh  yang  signifikan  dalam  hubungan  ukuran  perusahaan  pada carbon  emission disclosure ,  artinya  semakin  besar  sebuah  entitas  mendapatkan  lebih  banyak  tekanan  dari masalah  lingkungan,  sehingga  perusahaan  berusaha  untuk  meningkatkan  kualitas  laporan untuk  mendapatkan  legitimasi.  Maka  dengan  adanya  hubungan  tersebut,  dapat  dikatakan bahwa carbon  emission  disclosure memiliki  potensi  untuk  memoderasi  peran  ukuran perusahaan pada nilai perusahaan.
Hubungan Carbon Emission Disclosure dengan Leverage terhadap Nilai Perusahaan Hasil  uji  regresi  moderasi  yang  sudah  dilakukan,  menunjukan  bahwa  adanya signifikansi  pada  interaksi  dengan  variabel  independen  namun  tidak  adanya  signifikansi terhadap  hubungan  dengan  variabel  dependen  dan  atau  independen.  Maka  sesuai  dengan metodologi, dapat dikatakan bahwa carbon emission disclosure merupakan pure moderator. Artinya carbon  emission  disclosure mampu  menjadi  moderasi  bagi  hubungan leverage terhadap nilai perusahaan. Jadi Ha 6 diterima, karena carbon emission disclosure merupakan pure moderator bagi hubungan leverage dengan nilai  perusahaan. Dalam Allam & Diyanty (2020)  dikemukakan carbon  emission  disclosure dipengaruhi  oleh leverage secara  negatif , artinya perusahaan dengan kondisi keuangan yang sehat dapat berfokus untuk meningkatkan nilai  perusahaan  dengan  menerapkan  praktik  bisnis  berkelanjutan,  salah  satunya  dengan menerbitkan carbon emission disclosure . Kesimpulan dapat diambil, bahwa carbon emission disclosure memperkuat pengaruh leverage pada nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan observasi yang dilaksanakan, didapatkan hasil bahwa hanya profitabilitas yang  memberikan  pengaruh  pada  nilai  perusahaan  secara  signifikan,  sementara  ukuran perusahaan tidak memberikan dampak signifikan, demikian juga dengan leverage yang tidak
memiliki  pengaruh  signifikan.  Pada  hasil  uji  moderasi  didapatkan  bahwa carbon  emission disclosure tidak memoderasi relasi profitabilitas dengan nilai perusahaan dan hanya menjadi homologizer  moderator ,  juga  relasi  ukuran  perusahaan  dengan  nilai  perusahaan  tidak dimoderasi  oleh carbon  emission  disclosure dan  hanya  menjadi homologizer  moderator , sedangkan carbon  emission  disclosure dapat  memperkuat  pengaruh leverage pada  nilai perusahaan.

## REFERENSI
Ajija, S. R., Sari, D. W., Setianto, R. H., & Primanti, M. R. (2011). Cara Cerdas Menguasai Eviews . Salemba Empat.
Allam, G. A., & Diyanty, V. (2020). Determinants of carbon emission disclosure. Journal of Economics, Business, & Accountancy Ventura , 22 (3). https://doi.org/10.14414/jebav.v22i3.1207
Analisa, Y. (2011). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan . Universitas Diponegoro.
Ayu Laksani, S., Andesto, R., & Jaya Kirana, D. (2020). Carbon Emission Disclosure Ditinjau dari Nilai Perusahaan, Leverage dan Media Exposure. Studi Akuntansi Dan Keuangan Indonesia , 3 (2).
Caroline Barus, A., & Leliani. (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Profitabilitas Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil , 3 (2), 111–121. CDP. (n.d.). Home - CDP . Retrieved June 11, 2023, from https://www.cdp.net/en Damas, D., Maghviroh, R. EL, & Meidiyah, M. (2021). Pengaruh Eco-Efficiency, Green Inovation Dan Carbon Emission Disclosure Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Lingkungan Sebagai Moderasi. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti , 8 (2), 85–108. https://doi.org/10.25105/jmat.v8i2.9742
EPA. (n.d.). Overview of Greenhouse Gases | US EPA . Retrieved June 11, 2023, from https://www.epa.gov/ghgemissions/overview-greenhouse-gases
Fama, E. F. (1978). The Effects of a Firm’s Investment and Financing Decisions on the Welfare of Its Security Holders. The American Economic Review , 68 (3), 272–284. Farizki, F. I., Suhendro, S., & Masitoh, E. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Struktur Aset Terhadap Nilai Perusahaan. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 5 (1), 17. https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.273 Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23 (8th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartono, J. (2016). Metodologi Penelitian Bisnis (6th ed., Vol. 4). BPFE. Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (11th ed.). BPFEE.
Hermawan, A., Aisyah, I. S., Gunardi, A., & Putri, W. Y. (2018). Going Green: Determinants of Carbon Emission Disclosure in Manufacturing Companies in Indonesia. International Journal of Energy Economics and Policy | , 8 (1), 55–61. http:www.econjournals.com IEA. (2022). CO2 emissions from energy combustion and industrial processes, 1900-2021 . https://www.iea.org/data-and-statistics/charts/co2-emissions-from-energy-combustion- and-industrial-processes-1900-2021
Indriyani, E. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Akuntabilitas , 10 (2). https://doi.org/10.15408/akt.v10i2.4649
Jensen, M. (2001). Value Maximisation, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function. European Financial Management , 7 (3), 297–317. https://doi.org/10.1111/1468-036X.00158
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. In Journal of Financial Economics (Vol. 3). Q North-Holland Publishing Company.
Muharramah, R., & Hakim, M. Z. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding , 569–576. https://www.idx.co.id/ Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Properti Dan Real Estate. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (9), 5671–5694.
Prasetyorini, B. F. (2013). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Price Earning Ratio Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen , 1 (1), 183–196. Pratama, I. G. B. A., & Wiksuana, I. G. B. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. E- Jurnal Manajemen Unud , 5 (2), 1338–13667.
Raharjo, E. (2007). Teori Agensi Dan Stewarship Dalam Perspektif Akuntansi. Fokus Ekonomi , 2 (1), 37–46.
Rahmanita, S. A. (2020). Pengaruh Carbon Emission Disclosure Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Lingkungan Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Akuntansi Integratif ,
6 (1), 53–70.
Rusmana, O., & Purnaman, S. M. N. (2020). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon Dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Akuntansi (JEBA) , 22 (1), 42–52.
Sharma, S., Durand, R. M., & Gur-Arie, O. (1981). Identification and Analysis of Moderator Variables. Journal of Marketing Research , 18 (3), 291–300. https://doi.org/10.1177/002224378101800303
Solikahan, E. Z., Ratnawati, K., & Djawahir, A. H. (2013). Pengaruh Leverage dan Investasi terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Makanan dan Minuman di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Aplikasi Manajemen , 11 (3), 427–433. Sudana, I. M. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan (2nd ed.). Erlangga. Sudijono, A. (2018). Pengantar Statistik Pendidikan (27th ed.). Rajawali Press. Sujarweni, W. (2016). Kupas Tuntas Penelitian Akuntansi dengan SPSS (Mona, Ed.).
Penerbit Pustaka Baru Press.
Sutama, D. R., & Lisa, E. (2018). Pengaruh Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Sektor Manufaktur Food and Beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Sains Manajemen & Akuntansi , X (1), 21–39. Suwardika, I. N. A., & Mustanda, I. K. (2017). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (3), 1248–1277.
Thaib, I., & Dewantoro, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening (Studi pada Perusahaan Transportasi Laut Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Riset Perbankan Manajemen Dan Akuntansi , 1 (1), 25–44.
Widiastari, P. A., & Yasa, G. W. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 957. https://doi.org/10.24843/eja.2018.v23.i02.p06
Zandalinas, S. I., Fritschi, F. B., & Mittler, R. (2021). Global Warming, Climate Change, and Environmental Pollution: Recipe for a Multifactorial Stress Combination Disaster. In Trends in Plant Science (Vol. 26, Issue 6, pp. 588–599). Elsevier Ltd.
https://doi.org/10.1016/j.tplants.2021.02.011