## J-MAS

## Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021

## Yohanes Remigius, Risal Rinofa, Alfiatul Maulida
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta Correspondence email: briangiri70@gmail.com
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2019 – 2021. Metode penelitian yang digunakan adalah  metode  kuantitatif.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data sekunder  atau  data tidak langsung.  Sumber  data  diperoleh  dari  Indonesian  Capital  Market  Directory  (ICMD)  tahun  2019  –  2021  serta  melalui  situs www.idx.co.id  yang  mencantumkan  laporan  keuangan  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  berupa laporan  keuangan perusahaan  manufaktir  tahun 2019  -  2021  yang telah dipublikasikan.  Data  tersebut diperoleh dari  Bursa  Efek Indonesia. Dalam penelitian ini analisis data yang digunakan yaitu analisis kuantitatif, yakni merupakan bentuk analisis data yang berupa angka-angka dan dengan  menggunakan perhitungan statistik untuk  menganalisis hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI pada  tahun  2019-2021.  Pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Struktur  modal  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019-2021.  Profitabilitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  Struktur  modal  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019-2021.  Ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  aset,  dan profitabilitas  berpengaruh signifikan secara simultan terhadap struktur modal Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2019 – 2021.
Kata Kunci: ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, profitabilitas, struktur modal, perusahaan manufaktur
Abstract.  This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  firm  size,  asset  growth,  and  profitability  on  the  capital  structure  of manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2019  –  2021.  The  research  method  used  is  a quantitative method. The type of data used in this research is secondary data or indirect data. Data sources were obtained from the Indonesian Capital Market Directory (ICMD) for 2019-2021 and through the www.idx.co.id website which lists the company's financial statements. This study uses secondary data in the form of published financial statements of manufacturing companies for 2019  -  2021.  The  data  was  obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange.  In  this  study,  the  data  analysis  used  is  quantitative analysis, which is a form of data analysis in the form of numbers and by using statistical calculations to analyze hypotheses. The results show that company size has no significant effect on the capital structure of manufacturing companies listed on the IDX in 2019-2021. Asset growth has a significant positive effect on the capital structure of Manufacturing Companies listed on the IDX in 2019-2021. Profitability has a significant positive effect on the capital structure of Manufacturing Companies listed on the IDX in  2019-2021. Company size, asset  growth, and profitability simultaneously have a  significant effect  on the capital  structure of Manufacturing Companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2019-2021.

## Keywords: company size, asset growth, profitability, capital structure, manufacturing company

## PENDAHULUAN
Dalam  perkembangan  globalisasi  yang  semakin  modern  seperti  ini  sangat  menuntut  perusahaan  untuk memanfaatkan  kemampuan  yang  ada  semaksimal  mungkin,  agar  unggul  dalam  persaingan  bisnis.  Perusahaan mengupayakan  berbagai  carauntuk  menjadi  lebih  baik  sehingga  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain.  Salah  satu upaya  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  adalah  kaitanya  dengan  operasional  perusahaan  yaitu  penentuan  keputusan struktur  modal  yang  dihadapi  oleh  manajer  keuangan.  Oleh  karenanya  pihak  manajemen  sudah  seharusnya mengetahui  faktor-faktor  yang  berhubungan  dengan  masalah  pendanaan  tersebut.  Dengan  mengetahui  faktor-faktor yang  mempengaruhi  struktur  modal,  diharapkan  bisa  menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  evaluasi  manajemen  (Sari, 2021).
Keputusan  pendanaan  merupakan  keputusan  tentang  seberapa  penggunaan  utang  dibanding  ekuitas  untuk pembiayaan investasi (Sheikh dan Wang, 2021). Keputusan pendanaan suatu perusahaan adalah keputusan yang harus dilakukan oleh manajer keuangan yang berkaitan dengan dimana dana perusahaan dipenuhi, berkaitan dengan analisis biaya  dana  atau  modal  yang  digunakan  perusahaan  (Wiagustini,  2017).  Menurut  Riyanto  (2013),  pemenuhan  dana perusahaan  dapat  berasal  dari  sumber  internal  ( internal  financing) dan  sumber  eksternal (external  financing). Kebutuhan  dana  perusahaan  dari  sumber  internal,  yaitu  sumber  dana  yang  dibentuk  atau  dihasilkan  sendiri  didalam perusahaan,  biasanya  berupa  laba  ditahan  dan  depresiasi.  Kebutuhan  dana  perusahaan  dapat  pula  berasal  dari
Yohanes Remigius et al., Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan ManufakturYang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021
eksternal, yaitu sumber dana dari luar perusahaan yang berasal dari para kreditur dan pemilik, peserta atau pengambil bagian di dalam perusahaan.
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2013)  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  sedang  berkembang membutuhkan  modal  yang  dapat  berasal  dari  hutang  maupun  ekuitas.  Pengambilan  keputusan  tentang  sumber pendanaan  yang  tepat  terdiri  dari  utang  dan  modal  sendiri  merupakan  hal  penting  karena  berhubungan  dengan kelangsungan hidup perusahaan maupun kesempatan berkembang bagi perusahaan. Keputusan pemenuhan kebutuhan dana  mencakup  berbagai  perimbangan  apakah  perusahaan  akan  menggunakan  sumber  internal  maupun  sumber eksternal.  Struktur  modal  merupakan  salah  satu  keputusan  keuangan  yang  dihadapi  manajer  keuangan  berkaitan dengan komposisi utang, saham preferen, dan saham biasa yang harus digunakan oleh perusahaan. Ketika perusahaan menggunakan hutang, biaya modal akan sebesar biaya bunga yang dibebankan oleh kreditur, sedangkan kreditur akan timbul opportunity  cost dari  dana  yang  digunakan.  Keputusan  struktur  modal  yang  tidak  cermat  akan  menimbulkan biaya  modal  tinggi  sehingga  berakibat  pada  rendahnya  profitabilitas  perusahaan.  Apabila  keputusan  struktur  modal sangat mempengaruhi kondisi dan  nilai perusahaan, maka  sangat berguna bagi perusahaan untuk mengetahui faktor- faktor fundamental atau faktor-faktor dari dalam perusahaan yang dapat mempengaruhi struktur modal. Faktor-faktor fundamental  atau  faktor-faktor  dari  dalam  misalkan:  ukuran  perusahaan (size), profitabilitas  ( profitability) ,  risiko bisnis (business risk) , kesempatan investasi, dan pertumbuhan perusahaan ( growth) (Utami, 2013).
Dilihat dari sisi perusahaan,  setiap perusahaan pasti membutuhkan dana dan pemenuhan dana tersebut dapat berasal dari sumber intern ataupun sumber ekstern, namun umumnya perusahaan menggunakan modal sendiri sebagai modal permanen daripada modal asing (hutang). Perusahaan dalam memilih struktur modal harus melihat faktor yang berpengaruh  sesuai  dengan  kondisi  dari  perusahaan  itu  sendiri.  Selain  itu  dilihat  dari  sisi  investor,  hal  penting  yang dapat  mempengaruhi  investor  dalam  menentukan  investasi  adalah  pengharapan  mereka  untuk  memperoleh  laba sebanyak-banyaknya. Masalah perolehan laba disini menjadi sangat penting karena hal tersebut berhubungan dengan pendapatan  atau  keuntungan  yang  nantinya  akan  diterima  oleh  investor  tersebut  yang  tercermin  dari  struktur  modal yang  dimiliki  perusahaan,  hal  ini  dapat  dipakai  sebagai  signal  oleh  investor  mengenai  prospek  perusahaan  di  masa mendatang (Firnanti, 2017).
Ukuran perusahaan (size) merupakan salah satu faktor yang harus dipertimbangkan dalam keputusan struktur modal. Perusahaan  besar  memiliki  kebutuhan  dana  yang  besar  untuk  membiayai  aktivitas  perusahaan  dan  salah  satu alternatif pemenuhan kebutuhan dana tersebut adalah menggunakan hutang. Dengan kata lain, besar kecilnya ukuran suatu  perusahaan  secara  langsung  berpengaruh  terhadap  kebijakan  struktur  modal  perusahaan.  Faktor  risiko  bisnis juga  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Risiko  bisnis  berkaitan  dengan  ketidakpastian  pendapatan  karena terdapatnya variabilitas dalam penjualan produk, pelanggan dan bagaimana produk dihasilkan. Ketidakpastian tersebut membuat  risiko  bisnis  yang  ada  pada  perusahaan  berubah-ubah,  begitu  juga  dengan  struktur  modal  yang  dihasilkan bervariasi. Semakin tinggi risiko bisnis perusahaan, maka semakin rendah hutang optimalnya. Suatu perusahaan yang sedang berada dalam tahap pertumbuhan (growth) akan membutuhkan dana yang besar. Karena kebutuhan dana makin besar, maka perusahaan akan lebih cederung menahan sebagian besar pendapatannya. Semakin besar pendapatan yang ditahan  dalam  perusahaan,  berarti  semakin  rendah  deviden  yang  dibayarkan  kepada  pemegang  saham.  Rendahnya pem-bayaran deviden akan menjadikan pe-rusahaan makin kurang menarik bagi investor. Tingkat pertumbuhan yang cepat mengidentifikasikan bahwa perusahaan sedang mengadakan ekspansi.
Menurut Brigham dan Houston (2013:39), menyatakan perusahaan dengan penjualan yang relatif stabil dapat lebih  memperoleh  banyak  pinjaman  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  penjualan  tidak  stabil,  karena  kebutuhan dana  yang  digunakan  suatu  perusahaan  dengan  tingkat  penjualan  yang  tinggi  akan  semakin  besar.  Pertumbuhan perusahaan  dapat  mempengaruhi  kepercayaan  kreditur  terhadap  perusahaan  dan  kesediaan  pemodal  untuk memberikan  pendanaan  melalui  utang  jangka  panjang.  Profitabilitas  merupakan  salah  satu  variabel  yang mempengaruhi  struktur  modal.  Menurut  Mamduh  (2014:42),  profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan menghasilkan  keuntungan  (laba)  pada  tingkat  penjualan,  asset,  modal  saham  tertentu.  Tingginya  profitabilitas  yang dimiliki perusahaan mengakibatkan perusahaan lebih banyak menggunakan pendanaan dari dalam perusahaan, karena jika  profitabilitas  semakin  tinggi,  maka  perusahaan  dapat  menyediakan  laba  ditahan  dalam  jumlah  yang  lebih  besar, sehingga penggunaan hutang dapat ditekan (Ryanni, 2014). Laba ditahan akan digunakan sebagai pilihan utama dalam pembiayaan  perusahaan  sehingga  dalam  struktur  modal  penggunaan  hutang  akan  semakin  rendah  seiring  dengan meningkatnya profitabilitas perusahaan.
Berbagai  penelitian  telah  dilakukan  untuk  mencari  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  antara lain tingkat pertumbuhan, pajak, profitabilitas, struktur aktiva, risiko bisnis, ukuran perusahaan, sikap manajer, sikap pemberi  pinjaman,  kondisi  pasar,  kondisi  internal  perusahaan,  fleksibilitas  keuangan  dan  lain  sebagainya.  Namun hanya variabel ukuran perusahaan (size), pertumbuhan asset (asset growth), dan profitabilitas yang diproksikan ke Net Profit  Margin (NPM).  Pada  beberapa  penelitian  terdahulu  terdapat  perbedaan  hasil  penelitian (research  gap) mengenai  perbedaan  pengaruh  variabel-variabel  yang  telah  disebutkan  di  atas  terhadap  struktur  modal,  maka
Yohanes Remigius et al., Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan ManufakturYang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021
penelitian  ini  dilakukan  untuk  mengkaji  kembali  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  struktur  modal  pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2019-2021. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profitabilitas.
Alasan memilih Perusahaan Manufaktur (manufacturing firm) adalah perusahaan yang kegiatannya mengolah bahan  baku  menjadi  barang  jadi  kemudian  menjual  barang  jadi  tersebut.  Kegiatan  khusus  dalam  perusahaan manufaktur adalah pengolahan bahan baku menjadi barang jadi. Kegiatan ini sering disebut proses produksi. Bidang akuntansi yang menangani masalah produksi disebut akuntansi biaya (cost accounting). Jika perusahaan menghadapi risiko-risiko  tersebut,  maka  perusahaan  akan  gagal  menghasilkan  laba  dalam  menjalankan  operasi  perusahaan  dan berarti juga perusahaan akan menghadapi risiko ketidak berlanjutan usaha. Selain itu, sektor manufaktur dipilih untuk menghindari industrial  effect, yaitu  risiko  industri  yang  berbeda  antara  suatu  sektor  industri  yang  satu  dengan  yang lain  serta  adanya  pertimbangan  bahwa  struktur  modal  dan  karakteristik  perusahaan  tidak  jauh  berbeda  jika  pada industri yang sama sehingga penelitian akan lebih valid. Meskipun sebagian produknya bukan merupakan kebutuhan dasar  tetapi  biasanya  tiap  rumah  tangga  memiliki  persediaan  produk-produk  manufaktur  sesuai  dengan  selera  dan kebiasaan  masing-masing  rumah  tangga,  sehingga  sangat  dimungkinkan  dalam  kesehariannya  masyarakat mengkonsumsi produk-produk yang dihasilkan oleh perusahaan dalam sektor industri manufaktur.
Dari  sisi  lain  didasarkan  atas  prediksi  bahwa  manufaktur  merupakan  perusahaan  yang  sangat  dibutuhkan untuk  kebutuhan  hidup  sehari-hari  sehingga  kecil  kemungkinan  akan  rugi.  Dengan  memiliki  saham  manufaktur diharapkan  keuntungan  yang  didapat  akan  banyak  sekali  daripada  unsur  kerugiannya.  Salah  satu  masalah pembelanjaan  perusahaan  adalah  menyangkut  masalah  keseimbangan  finansial.  Keseimbangan  finansial  perusahaan dapat  dicapai  apabila  perusahaan  tersebut  selama  menjalankan  fungsinya  tidak  menghadapi  gangguangangguan finansial,  yang  ini  disebabkan  adanya  keseimbangan  antara  jumlah  modal  yang  tersedia  dengan  jumlah  modal  yang dibutuhkan.  Menurut  Riyanto  (2013)  Dalam  menentukan  kebutuhan-kebutuhan  sumber  dana  dapat  digunakan pedoman  struktur  finansial  baik  yang  vertikal  maupun  yang  horizontal.  Namun,  kenyataannya  pada  perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tiga tahun, yaitu 2019 sampai dengan 2021 mengalami perubahan yang  cukup  besar  dari  tahun  ke  tahun.  Sebagian  besar  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia,  struktur modalnya  lebih  banyak  menggunakan  modal  sendiri  daripada  hutang  jangka  panjang.  Semakin  kecil  hutang  akan menyebabkan  semakin  kecil  risiko  yang  harus  dihadapi  perusahaan,  antara  lain  kesulitan  keuangan,  kegagalan membayar  bunga  dan  pokok  pinjaman  sampai  kebangkrutan.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profitabilitas terhadap struktur modal secara simultan dan parsial pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2019 – 2021.

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  kuantitatif.  Menurut  Sugiyono  (2015:23)  data  kuantitatif adalah  data  yang  berbentuk  angka,  atau  data  kuantitatif  yang  diangkakan (scoring). Jadi  data  kuantitatif  merupakan data yang memiliki kecenderungan dapat dianalisis dengan cara atau teknik statistik. Data tersebut dapat berupa angka atau  skor  dan  biasanya  diperoleh  dengan  menggunakan  alat  pengumpul  data  yang  jawabannya  berupa  rentang  skor atau pertanyaan yang diberi bobot (Iii, 2012). Kemudian dapat disimpulkan bahwa penelitian kuantitatif adalah suatu aktivitas  pengumpulan  dan  analisis  data  yang  bersifat  angka  atau  numerik.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  berjumlah  135  perusahaan  periode tahun  2019  –  2021.  Sedangkan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah  25  perusahaan.  Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  atau  data  tidak  langsung.  Sumber  data  diperoleh  dari  Indonesian  Capital  Market Directory  (ICMD)  tahun  2019  –  2021  serta  melalui  situs  www.idx.co.id  yang  mencantumkan  laporan  keuangan perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  terdapat  dua  varaibel  yaitu  variabel  independen  dan  variabel  dependen.  Penelitian  ini mengungkapkan  empat  variabel  bebas  yaitu  ukuran  perusahaan , pertumbuhan  asset , dan  profitabilitas  dan  variable terikatnya  adalah  struktur  modal  (SM). Dalam  penelitian  ini  terdapat  dua  varaibel  yaitu  variabel  independen  dan variabel  dependen.  Penelitian  ini  mengungkapkan  tiga  variabel  bebas  yaitu  ukuran  perusahaan , pertumbuhan  asset, dan  profitabilitas.  sedangkan  variabel  terikatnya  adalah  struktur  modal.  Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder yang  berupa  laporan  keuangan  perusahaan  manufaktir  tahun  2019  -  2021  yang  telah  dipublikasikan.  Data  tersebut diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia.  Untuk  memperoleh  data  yang  lengkap  dan  sesuai  dengan  penelitian,  penulis menggunakan  metode  studi  pustaka  dengan  menggunakan  literatur-literatur  yang  berhubungan  dengan  penelitian. Data dalam penelitian ini menggunakan data sekunder yang dapat diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI). Dalam penelitian  ini  analisis  data  yang  digunakan  yaitu  analisis  kuantitatif,  yakni  merupakan  bentuk  analisis  data  yang berupa  angka-angka  dan  dengan  menggunakan  perhitungan  statistik  untuk  menganalisis  hipotesis.  Teknik  analisis statistik  dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi  linear  berganda.  Analisis  regresi  berganda  dapat  menjelaskan
Yohanes Remigius et al., Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan ManufakturYang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021
pengaruh  antara  variabel  terikat  dengan  beberapa  variabel  bebas.  Dalam  melakukan  analisis  regresi  berganda diperlukan beberapa langkah dan alat analisi (Ghozali, 2018).

## HASIL

## Tabel 1 Analisis Regresi Linier Berganda
Sumber : data olahan
Tabel 1 menunjukkan bahwa persamaan regresi ganda yang diperoleh dari hasil analisis adalah: Y = 44,166+ 0,124X 1 + 0,404X 2 + 0,219X 3 .  Persamaan  regresi  di  atas  diperoleh  bahwa  terdapat  hubungan  yang  positif  antara  X 1 dengan  Y,  terdapat  hubungan  positif  antara  X 2 dengan  Y,  terdapat  hubungan  positif  antara  X 3 dengan  Y.  Dengan demikian dari persamaan di atas dapat diartikan sebagai berikut:
a. Konstanta  sebesar  44,166  menyatakan  bahwa  besarnya  Y  adalah  44,166  dengan  asumsi  bahwa  X 1 ,  X 2 ,  dan  X 3 bernilai konstan.
b. Koefisien regresi X 1 sebesar 0,124 menyatakan bahwa jika X 1 mengalami kenaikan 1 (satu) satuan maka Y akan mengalami  kenaikan  sebesar  0,124  Sebaliknya,  jika  X 1 mengalami  penurunan  1  (satu)  satuan  maka  Y  akan mengalami penurunan sebesar 0,124.
c. Koefisien regresi X 2 sebesar 0,404 menyatakan bahwa jika X 2 mengalami kenaikan 1 (satu) satuan maka Y akan mengalami  penurunan  sebesar  0,404.  Sebaliknya,  jika  X 2 mengalami  penurunan  1  (satu)  satuan  maka  Y  akan mengalami kenaikan sebesar 0,404.
d. Koefisien regresi X 3 sebesar 0,219 menyatakan bahwa jika X 3 mengalami kenaikan 1 (satu) satuan maka Y akan mengalami  kenaikan  sebesar  0,219.Sebaliknya,  jika  X 3 mengalami  penurunan  1  (satu)  satuan  maka  Y  akan mengalami penurunan sebesar 0,219.
Berdasarkan dari hasil perhitungan uji t pada Tabel 1 diperoleh nilai p-value hasil uji-t dari ukuran perusahaan sebesar  0,496;  nilai  p-value  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  =  5%  atau  (0,000 > 0,05),  maka  variabel  ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan positif terhadap Struktur modal Hasil perhitungan diperoleh nilai p-value hasil uji- t  dari  Pertumbuhan  Aset  sebesar  0,045;  nilai  p-value  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikan  =  5%  atau  (0,045 > 0,05), maka  variabel  pertumbuhan  aset  tidak  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  struktur  modal. Hasil  perhitungan diperoleh  nilai  p-value  hasil  uji-t  dari  Ukuran  Perusahaan  sebesar  0,036.;  nilai  p-value  lebih  kecil  dari  tingkat signifikan  = 5% atau (0,036 > 0,05), maka variabel ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan positif terhadap struktur modal.
Tabel 2 Uji Anova Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 201.114 3 67.038 11.168 .018 b Residual 28415.415 71 400.217 Total 28616.529 74
Sumber : data olahan
Tabel  2  menjelaskan  bahwa  hasil  uji  Anova  diketahui  bahwa  nilai  siginifikansi  sebesar  0,018  < 0,005,  yang berarti ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profibtabilitas secara simultan berpengaruh terhadap struktur modal. Tabel  3  menjelaskan  bahwa  nilai Adjusted R square (R 2 )  sebesar  0,435  menunjukkan  bahwa  besarnya  peran  atau kontribusi variabel ukuran perusahaan, pertumbuhan aset, dan profibtabilitas terhadap Struktur modal sebesar  43,5% sedangkan sisanya 56.5% dijelaskan oleh variabel lain di luar ketiga variabel di atas.
Yohanes Remigius et al., Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan ManufakturYang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021
Tabel 3 Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .384 a .457 .435 20.00543
Sumber : data olahan
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur modal Pada Perusahaan Manufaktur Pada Periode 2019-2021 Berdasarkan  hasil  analisis  data,  diperoleh  nilai  p-value  hasil  uji-t  dari  ukuran  perusahaan  sebesar  0,496. Dikarenakan nilai p-value lebih besar dari tingkat signifikan  = 5% atau (0,496 < 0,05), maka dinyatakan bahwa tidak terdapat  pengaruh  ukuran  perusahaan  yang  signifikan  terhadap  Struktur  modal.    Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  dari  Bhawa  &  Dewi  (2015)  yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal Hal tersebut dapat disebabkan  karena  kesalahan dalam pengembalian keputusan pendanaan, manajemen perusahaan tidak mampu mengelola struktur modal perusahaan dengan optimal. Hasil penelitian ini sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  Utami  (2013)  yang  menyatakan  ukuran  perusahaan  tidak  signifikan  terhadap struktur modal.
Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur modal Pada Perusahaan Manufaktur Pada Periode 2019-2021 Berdasarkan  hasil  analisis  data,  diperoleh  nilai  p-value  hasil  uji-t  dari  Pertumbuhan  Aset  sebesar  0,045. Dikarenakan  nilai  p-value  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  =  5%  atau  (0,045 < 0,05),  maka  dinyatakan  bahwa pertumbuhan  aset  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  struktur  modal.  Brigham  &  Houston  (2013)  menyatakan perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  baik  dan  cepat  harus  lebih  banyak  mengandalkan  modal  eksternal. Dalam  pertumbuhan  perusahaan  ini,  teori  agensi  mengasumsikan  bahwa  manusia  yang  memiliki  sifat  lebih mementingkan diri sendiri dan memiliki keterbatasan rasionalitas hal inilah yang menyebabkan para manajer memiliki kecenderungan  agar  memperoleh  keuntungan  yang  besar  dari  biaya  pihak  lain.  Hubungan  pertumbuhan  aset  dengan struktur  modal.  Saidi  (2014)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  aktiva  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal. Perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan  yang  tinggi,  akan  terjadi  kekurangan  pendapatan  untuk  mendanai pertumbuhan  tinggi  tersebut  secara  internal.  Sedangkan  untuk  menerbitkan  saham  yang  baru  membutuhkan  biaya yang  tinggi,  maka  perusahaan  lebih  memilih  menggunakan  hutang  sebagai  sumber  pembiayaan.  Penelitian  dari Mammuah  &  Pratiwi  (2021)  menjelaskan  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  positif  terhadap  struktur  modal perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur modal Pada Perusahaan Manufaktur Pada Periode 2019-2021 Berdasarkan  hasil  analisis  data,  diperoleh  nilai  p-value  hasil  uji-t  dari  Profitabilitas  sebesar  0,036. Dikarenakan  nilai  p-value  lebih  kecil  dari  tingkat  signifikan  =  5%  atau  (0,036 < 0,05),  maka  dinyatakan  bahwa terdapat  pengaruh  yang  signifikan  profitabilitas  terhadap  struktur  modal  pada Perusahaan  Manufaktur  Pada  Periode 2019-2021.  Profitabilitas  adalah  pengembalian  atas  investasi  modal.  Perusahaan  dengan rate  of  return yang  tinggi cenderung  menggunakan  proporsi  utang  yng  relatif  kecil.  Karena  dengan  rate  of  return  yang  tinggi,  kebutuhan  dana dapat diperoleh dari laba ditahan. Perusahaan dengan profitabilitas tinggi akan lebih banyak mempunyai dana internal daripada  perusahaan  yang  profitabilitasnya  rendah.  Semakin  tinggi  profitabilitas  menunjukan  bahwa  laba  yang diperoleh perusahaan juga tinggi. Apabila laba perusahaan tinggi maka perusahaan memiliki sumber dana dari dalam yang cukup besar, sehingga perusahaan lebih sedikit memerlukan hutang. Di samping itu, jika laba ditahan bertambah, rasio  hutang  dengan  sendirinya  akan  menurun,  dengan  asumsi  bahwa  perusahaan  tidak  menambah  hutang  (Kasmis, 2014).  Hasil  penelitian  dari  Rahmiati,  dkk  (2015)  yang  menunjukkan  bahwa  profitabiltas  berpengaruh  signifikan positif terhadap struktur modal perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka kesimpulan yang dapat ditarik pada penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap Struktur modal Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2019-2021; (2) Pertumbuhan aset berpengaruh signifikan positif terhadap Struktur modal Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019-2021;  (3)  Profitabilitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap Struktur  modal  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2019-2021;  (4)  Ukuran  perusahaan, pertumbuhan  aset,  dan  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  secara  simultan  terhadap  struktur  modal  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2019 – 2021.
Yohanes Remigius et al., Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Aset, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Perusahaan ManufakturYang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2021

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmed  Sheikh,  N.,  &  Wang,  Z.  2013.  The  impact  of  capital  structure  on performance:  An  empirical  study  of  non- financial listed firms in Pakistan . International Journal of Commerce and Management, 23(4), 354–368. Bhawa dan Dewi S. 2015. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Profitabilitas, dan Risiko Bisnis terhadap Struktur Modal Perusahaan Farmasi. E-JurnalManajemen . Universitas Udayana. 4(1). Brigham dan Houston. 2013. Fundamentals of Financial Management. Eighth Edition. Harcourt Inc. Endang Sri Utami. 2013. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal. Perusahaan Manufaktur. Fenomena, 39- 47, 7(1)
Firnanti, F. 2016. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Audit Report Lag. Journal STIE Trisakti . Ghozali,  I.  2018. Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  :  Teori,  Konsep,  dan  Aplikasi  dengan  EVIEWS  8 .  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Ghozali. 2016. Aplikasi Analisis Multivariete denan Program IBM SPSS 23 . 57–77. Hanafi, Mamduh M. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta : UPP STIM. YKPN.
Rahmiati,  Dewi  dan  R.  Agus  Baktiono.  2015.  Pengaruh  Daya  Saing  Produk  terhadap  Keputusan  Pembelian  Produk Ikan Kaleng (Sardines) Merek Maya. E-journal Manajemen Kinerja , 1(2), 135-149. Riyanto, 2014, Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan , Edisi. Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta. Saidi. 2004. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur Go Public di BEJ 1997- 2002. Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 11(1), 44-58.
Sari, Dini Nofita. 2021. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal . Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi (Jrma) Volume IX, No. 2, Tahun 2021. Sugiyono. 2015. Metode Penelitian Kombinasi (Mix Methods). Bandung: Alfabeta. Wiagustini, L. 2017. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Denpasar: Udayana University Press.