DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v12i1.14848

## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN (JAK)
P- ISSN: 2301-4717  E-ISSN: 2716-022X Homepage: https://ojs.unimal.ac.id/index.php/jak/index
Pengaruh Related  Party  Transaction ,  Struktur  Modal  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris  Independen    sebagai Pemoderasi
Eny Maryanti 1* , Nailil Magfiroh 2 12 Universitas Muhammadiyah Sidoarjo, Indonesia *Coresponding author: enymaryanti@umsida.ac.id | Phone Number: 082230253256

## ARTICLE INFO
Received: 12-1-2024 Received in revised: 18-1-2024
Accepted: 23-3-2024 Available online: 31-03-2024

## KEYWORDS

## A B S T R A C T
The  aim  of  this  study  is  to  investigate  the  effects  of  related  party transactions and overall business value on capital structure, company size, and an independent board of commissioners. The manufacturing businesses in the food and beverage subsector that were listed on the Indonesia Stock Exchange between 2017 and 2021 are the focus of this study. The research sample consisted of 60 data points from 12 firms that  fulfilled  predefined  parameters,  chosen  through  the  use  of purposeful sampling. This study employs a quantitative methodology, with Eviews software serving as the analysis tool. The study's findings demonstrate that the value of a firm is not significantly impacted by transactions involving related parties. On the other hand, a company's value  is  greatly  influenced  by  its  size  and  capital  structure.  The independent  board  of  commissioners  does  not  lessen  the  effect  that capital structure and related party transactions have on the value of the company. Nonetheless, the effect of a company's size on its value might  be  lessened  by  an  impartial  board  of  commissioners.  The following policies can be implemented by the business world based on the consequences of the research: First, the business sector needs an optimal  capital  structure,  which  includes  using  debt  with  suitable limits, in order to draw investors and build company value. In addition, using debt  might lessen the  tax liability of the business. Secondly, in order to draw in investors, big businesses need to manage their assets well. Related Party Transactions, Capital
Structure, Company Size, The value of the company, Independent Board of Commissioners

## PENDAHULUAN
Kemajuan  signifikan  yang  tengah  dialami  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  saat  ini  tak  dapat dilepaskan dari kontribusi para investor yang turut serta dalam kegiatan investasi di sana. Oleh karena itu, penting bagi para investor untuk melaksanakan investasi dengan teliti dan mengumpulkan data yang komprehensif mengenai perusahaan yang menjadi pilihan investasi mereka. Penilaian terhadap nilai perusahaan menjadi salah satu aspek informasi yang krusial bagi investor dalam mengambil keputusan investasi. Menurut Hery (2017) “Nilai perusahaan merupakan tingkat keberhasilan suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya”. Nilai perusahaan sangat penting untuk mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan, karena nilai perusahaan bisa memberikan gambaran kondisi perusahaan yang
sebenarnya.  Kualitas  perusahaan  dapat  dinilai  dari  stabilitas  harga  sahamnya,  yang  dalam  jangka panjang  cenderung  mengalami  peningkatan.  Kenaikan  ini  berkontribusi  pada  peningkatan  nilai perusahaan,  menunjukkan  kesuksesan  dalam  manajemen  saham  dan  memberikan  keuntungan  yang lebih  besar  kepada  pemegang  saham (Panjaitan  et  al.,  2022) .  Peningkatan  nilai  perusahaan mencerminkan efisiensi perusahaan dalam mengelola sahamnya, yang berdampak pada kemakmuran pemegang saham. Keberhasilan perusahaan dalam mencapai nilai tersebut dapat memberikan harapan kepada pemegang saham untuk memperoleh keuntungan yang substansial. Dengan demikian, kenaikan harga  saham  berkorelasi  positif  dengan  peningkatan  nilai  perusahaan,  sementara  penurunan  harga saham berarti nilai perusahaan cenderung menurun (Sembiring & Trisnawati, 2019).
Harapan setiap perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan dengan mencapai kinerja yang  baik  sehingga  mendapatkan  penilaian  positif  dari  pemilik  perusahaan  dan  pihak  luar  yang berkepentingan  dengan  perusahaan  tersebut.  Peningkatan  nilai  perusahaan  dapat  dicapai  dengan mencapai  target  laba  yang  ditetapkan.  Dengan  mencapai  laba  yang  diharapkan,  perusahaan  dapat membagikan dividen kepada para pemegang saham. Salah satu contoh fenomena yang terkait dengan peningkatan nilai perusahaan terjadi pada PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF). Pada tahun 2019, INDF berhasil mencatat pendapatan sebesar Rp 57,85 triliun, naik 5,6% dibandingkan tahun 2018 yang mencatat pendapatan sebesar Rp 54,74 triliun. Laba bersih perusahaan juga mengalami pertumbuhan sebesar 25%, dari Rp 2,82 triliun menjadi Rp 3,53 triliun. Menurut Chris, seorang analis dari jasa utama capital  sekuritas,  pertumbuhan  pendapatan  perusahaan  tidak  terlalu  signifikan,  tetapi  perusahaan tersebut  lebih  efisien  sehingga  laba  bersihnya  mengalami  peningkatan  sebesar  25%.  Pada  bulan November,  harga  saham  INDF  mencapai  level  tertinggi  dalam  dua  tahun  terakhir,  mencerminkan kenaikan  harga  saham  sebesar  1,27%  menjadi  Rp  7.975  per  saham.  Dalam  kurun  waktu  November, harga saham INDF naik 3,25% dari harga penutupan Oktober 2019 yaitu Rp 7.700 per saham (Natalia, 2019). Kenaikan atau  penurunan harga saham perusahaan dapat mempengaruhi persepsi terhadap nilai perusahaan dan  berdampak pada minat investor  untuk melakukan investasi  dalam perusahaan tersebut.  Semakin  tinggi  harga  saham,  semakin  tinggi  nilai  perusahaan  (Irawan  &  Kusuma,  2019). Peningkatan  nilai  perusahaan  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  calon  investor  untuk berinvestasi di perusahaan tersebut, dengan harapan mendapatkan prospek yang lebih baik di masa depan.
Beberapa  faktor  dapat  memengaruhi  perubahan  nilai  perusahaan,  dan  salah  satunya  adalah transaksi  antara  pihak  terkait.  Istilah  "transaksi  antara  pihak  terkait"  mengacu  pada  kegiatan  bisnis yang terjadi antara perusahaan dan pihak-pihak yang memiliki relasi khusus atau hubungan istimewa, seperti  anak  perusahaan  atau  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  anggota  dewan  perusahaan  (Nasution, 2018).  Transaksi  antara  pihak  terkait  meliputi  berbagai  jenis  transaksi,  seperti  pembelian  barang, penjualan barang, transaksi utang, dan transaksi piutang. Transaksi antara pihak terkait memiliki peran penting dan sah dalam konteks ekonomi pasar.
Perusahaan  yang  melakukan  transaksi  antara  pihak  terkait  dapat  memperoleh  keuntungan khusus  dari  transaksi  tersebut,  seperti  efisiensi  biaya  dan  penghematan  biaya  operasional. Penghematan  biaya  operasional  dapat  berdampak  pada  peningkatan  laba  perusahaan,  yang  pada gilirannya  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  positif.  Peningkatan  laba  perusahaan merupakan salah satu faktor yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Namun, perlu dicatat bahwa dampak transaksi antara pihak terkait terhadap nilai perusahaan tidak  selalu  menghasilkan  efek  positif.  Dalam  beberapa  kasus,  transaksi  semacam  itu  dapat menimbulkan konflik kepentingan ( conflict of interest ) atau penggunaan yang tidak wajar terhadap aset perusahaan,  yang  dapat  berdampak  negatif  pada  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  penting  bagi perusahaan untuk mengelola transaksi antara pihak terkait dengan hati-hati dan memastikan bahwa transaksi tersebut dilakukan dengan prinsip keadilan dan kepentingan terbaik perusahaan. Oleh karena itu,  transaksi  antara  pihak  terkait  memiliki  dampak  yang  cukup  besar  terhadap  nilai  perusahaan, terutama melalui pengaruhnya terhadap pendapatan atau laba perusahaan. Namun, perlu diingat bahwa ada  juga  faktor-faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  fluktuasi  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu, manajemen  yang  bijaksana  dalam  mengelola  transaksi  antara  pihak  terkait  sangat  penting  untuk memastikan dampaknya yang positif terhadap nilai perusahaan.
Sejumlah penelitian sebelumnya mengenai pengaruh transaksi antara pihak terkait terhadap nilai perusahaan menghasilkan temuan yang tidak konsisten. Sebagai contoh, penelitian yang dilakukan oleh Firmansyah & Ardi (2020) menunjukkan bahwa transaksi antara pihak terkait memiliki pengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun,  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ashrafi  et  al.  (2019) mengungkapkan bahwa adanya transaksi antara pihak terkait memiliki dampak negatif yang signifikan pada nilai perusahaan. Temuan serupa juga terdapat dalam penelitian lain oleh Panjaitan et al. (2022),
yang menemukan bahwa transaksi antara pihak terkait memberikan pengaruh negatif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Sebaliknya,  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nasution  (2018) menyatakan bahwa tidak terdapat dampak signifikan antara transaksi antara pihak terkait dengan nilai perusahaan.  Temuan  serupa  juga  diungkapkan  dalam  penelitian  Anggala  &  Basana  (2020),  yang membuktikan bahwa transaksi antara pihak terkait tidak memberikan dampak signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian, kesimpulan dari hasil penelitian tersebut menunjukkan variasi dalam dampak  transaksi  antara  pihak  terkait  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menegaskan  ketidak- konsistenan dalam literatur akademik terkait topik ini
Faktor yang menyebabkan naik turunnya nilai perusahaan berikutnya adalah struktur modal. Struktur modal menurut Pasaribu & Tobing (2017) merupakan perbandingan yang ditentukan untuk memenuhi kebutuhan belanja perusahaan dengan cara menggunakan utang, modal sendiri atau dengan menerbitkan saham. Struktur modal dapat menentukan perusahaan yang melakukan transaksi utang untuk  membiayai  kegiatan  operasional  perusahaan.  Jika  terjadi  penambahan  utang  dalam  struktur modal yang terlalu  besar akan menimbulkan bunga hutang yang lebih tinggi daripada penghematan pajak  sehingga  utang  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  dalam  kebijakan  manajemen  (Irawan  & Kusuma, 2019). Penetapan kebijakan struktur modal dengan tingkat utang yang lebih tinggi cenderung berdampak pada penurunan harga saham, sehingga nilai perusahaan dapat menurun. Oleh karena itu, manajemen perusahaan memiliki tanggung jawab utama untuk menentukan target struktur modal yang optimal. Perusahaan yang bisa mengoptimalkan penggunaan utang akan memperoleh struktur modal yang optimal sehingga bisa meningkatkan nilai perusahaan. Struktur modal yang bisa mengoptimalkan nilai perusahaan adalah struktur modal yang terbaik. Hal tersebut tidak bisa dilepaskan dari Trade-off Theory yang menyatakan bahwa perusahaan dengan tingkat hutang yang baik dalam struktur modalnya, yang berarti perusahaan dengan hutang tersebut akan membuat jumlah pendapatan yang terkena pajak berkurang (Prabowo & Hartono, 2018). Dengan berkurangnya pajak dapat membuat nilai perusahaan meningkat serta membuat pendapatan perusahaan juga meningkat.
Struktur  modal  juga  dapat  digunakan  oleh  calon  investor  sebagai  dasar  untuk  melakukan investasinya di dalam perusahaan karena variabel ini merupakan total utang, modal sendiri dan total asset  yang  mana  ketiganya  digunakan  oleh  mereka  untuk  memprediksi  tingkat  resiko,  tingkat pengembalian  ( return )  dan  pendapatan  ( revenue )  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan.  Dengan mengoptimalkan  keseimbangan  antara  risiko  dan  pengembalian  ( revenue ),  perusahaan  dapat meningkatkan  pendapatan  sehingga  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  permintaan  saham  dan  hal tersebut  juga  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Noviani  et  al.,  2019).  Beberapa  penelitian sebelumnya memberikan hasil yang tidak konsisten terkait variabel struktur modal. Sebagai contoh, penelitian  yang  dilakukan  oleh  Israel  et  al.  (2018)  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  memiliki pengaruh  yang  signifikan  dan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  yang  sama  juga dibuktikan oleh Novitasari & Krisnando (2021) menemukan bahwa struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Sementara itu bertentangan dengan penelitian Widyantari & Yadnya (2017); Noviani et al. (2019); & Anggraini & MY (2019) yang menemukan bahwa struktur modal mempunyai  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  penelitian  dari Irawan  &  Kusuma  (2019)  membuktikan  bahwa  struktur  modal  tidak  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.
Faktor berikutnya yang menyebabkan naik turunnya nilai perusahaan ialah ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan gambaran dari besar kecilnya suatu perusahaan yang bisa dilihat dari jumlah penjualan, total asset, rata-rata total aktiva dan rata-rata tingkat penjualan perusahaan tersebut (Widyantari  &  Yadnya,  2017).  Besar  ukuran  perusahaan  mempermudah  akses  perusahaan  ke  pasar modal  untuk  mendapatkan  sumber  pendanaan,  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Oleh karena itu, ukuran perusahaan memiliki potensi untuk memengaruhi nilai perusahaan. Perusahaan yang besar cenderung memiliki lebih banyak risiko, namun karena telah terlatih dalam menghadapi risiko, perusahaan tersebut memiliki strategi yang matang untuk mengatasi tantangan yang muncul. Dengan begitu akan menarik minat investor untuk berinvestasi karena diharapkan mendapatkan prospek yang baik bagi perusahaan. Ukuran perusahaan juga bisa dilihat dari total asset yang dimiliki oleh perusahaan dan digunakan dalam kegiatan operasional perusahaan (Irawan & Kusuma, 2019). Terjadi research gap ukuran perusahaan dinyatakan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (Dewantari et al., 2019; Yanti  &  Darmayanti,  2019;  &  Wahyuningtyas  &  Syaiful,  2022).  Namun  ukuran  perusahaan  juga dinyatakan negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan Irawan & Kusuma (2019) & Catur Fatchu Ukhriyawati & Dewi (2019). Sedangkan penelitian dari Lumoly et al. (2018) & Koeshardjono et al. (2019) menemukan tidak adanya pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  temuan  penelitian  sebelumnya,  terdapat  inkonsistensi  hasil  mengenai  dampak related  party  transaction ,  struktur  modal,  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh
karena  itu,  peneliti  memutuskan  untuk  menambahkan  satu  variabel  tambahan  dalam  penelitian  ini, yaitu  dewan  komisaris  independen  sebagai  variabel  moderasi.  Variabel  ini  diharapkan  dapat menguatkan  atau  melemahkan  pengaruh  dari related  party  transaction ,  struktur  modal,  dan  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Dewan komisaris independen merupakan seseorang yang tidak memiliki  afiliasi  di  semua  hal  dalam  pemegang  saham  pengendali,  tidak  memiliki  hubungan  afiliasi dengan direksi atau  dewan  komisaris serta tidak menjadi direktur di suatu  perusahaan yang terkait dengan perusahaan pemilik (Fadillah, 2017). Peran komisaris independen merupakan salah satu elemen yang  dapat  memengaruhi  performa  suatu  perusahaan.  Harapannya,  komisaris  independen  memiliki kapabilitas untuk melakukan evaluasi terhadap kinerja perusahaan, dengan tujuan mencapai tingkat nilai perusahaan yang optimal. Adanya dewan komisaris independen dapat meningkatkan pengawasan dan  pengontrolan  di  perusahaan  dengan  dilihat  dari  kepatuhan  perusahaan  kepada  peraturan  yang berlaku,  pengelolaan  yang  baik  tentang  resiko  dan  potensi  yang  akan  diidentifikasi  yang  dapat memberikan nilai tambah bagi perusahaan dan dapat menarik para investor untuk menanamkan saham sehingga nilai perusahaan juga akan meningkat (Puspa et al., 2021). Kehadiran komisaris independen diharapkan  dapat  mengontrol  transaksi  antara  pihak  terkait  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penelitian sebelumnya mengenai dampak related party transaction terhadap nilai perusahaan, dengan dewan komisaris independen sebagai variabel moderasi, menurut Panjaitan et al. (2022), menunjukkan bahwa  komisaris  independen  mampu  mengurangi  dampak  negatif  dari  related  party  transaction terhadap  nilai perusahaan.  Ini  disebabkan oleh  korelasi positif antara ukuran komisaris  independen yang lebih besar dan efektivitas dalam proses pemantauan dan pelaporan keuangan. Namun, Nasution (2018)  berpendapat  bahwa  dewan  komisaris  independen  tidak  memiliki  kemampuan  untuk memoderasi dampak related party transaction terhadap nilai perusahaan.
Selain  kemampuan  komisaris  independen  dalam  memoderasi  pengaruh  related  party transaction  terhadap  nilai  perusahaan,  peran  dewan  komisaris  independen  juga  dapat  memoderasi dampak  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  dewan  komisaris independen  dengan  ukuran  yang  semakin  besar  diharapkan  dapat  mengurangi  kemungkinan penyalahgunaan  utang.  Sehingga,  peningkatan  proporsi  utang  dalam  struktur  modal  dapat berkontribusi  pada  peningkatan  nilai  perusahaan,  mendapatkan  penilaian  positif  dari  para  investor, sebagaimana disarankan oleh Noviani et al. (2019). Studi yang dilaksanakan oleh Dir et al. (2019) juga menghasilkan  temuan  serupa  yang  memvalidasi  bahwa  peran  dewan  komisaris  independen  dapat memperkuat  dampak  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Dewan  komisaris  independen  juga memiliki potensi untuk memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan dan nilai perusahaan. Efek moderasi  ini  terjadi  karena  dewan  komisaris  independen  dapat  memperkuat  atau  meningkatkan dampak  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan,  sesuai  dengan  temuan  dari  penelitian  oleh Koeshardjono  et  al.  (2019).  Di  sisi  lain,  Dir  et  al.  (2019)  menyatakan  bahwa  dewan  komisaris independen  tidak  memperkuat  atau  memoderasi  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan.
Perusahaan manufaktur yang beroperasi di subsektor makanan dan minuman dan terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2017-2021 dipilih untuk penelitian ini, dikarenakan pertumbuhan industri makanan dan minuman yang mengalami peningkatan yang signifikan di Indonesia. Selain itu, meningkatnya jumlah penduduk mengakibatkan kebutuhan akan makanan dan minuman meningkat. Hal ini mengakibatkan investor tertarik untuk menanamkan sahamnya di sektor makanan dan minuman karena prospek yang bagus di masa depan (Widyantari & Yadnya, 2017). Penelitian ini mengembangkan penelitian  dari  Dir  et  al.  (2019).  Pada  penelitian  ini  menambahkan  satu  variabel  independen  yaitu related  party  transaction .  Teknik  analisis  yang  digunakan  juga  berbeda  dengan  penelitian  terdahulu yang kebanyakan menggunakan SPSS sedangkan penelitian ini menggunakan E-views.
Berdasarkan  gambaran  latar  belakang  yang  telah  dijelaskan  dan  ketidakselarasan  hasil penelitian  sebelumnya,  peneliti  tertarik  untuk  melakukan  studi  ini.  Penelitian  ini  dianggap  penting karena  diharapkan  dapat  memberikan  manfaat  bagi  investor  dan  calon  investor,  membantu  mereka dalam menganalisis kinerja dan prospek saham sebelum mengambil keputusan investasi. Faktor-faktor yang akan dipertimbangkan dalam analisis ini meliputi besarnya transaksi antara pihak terkait, struktur modal, ukuran perusahaan, dan peran dewan komisaris independen yang berpotensi memengaruhi nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengeksplorasi  peran  dewan komisaris independen dalam memoderasi hubungan antara related party transaction , struktur modal, ukuran perusahaan, dan nlai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Agency Theory (Teori Keagenan )
Jensen  dan  Meckling  (1976)  mengungkapkan  bahwa  teori  keagenan  merupakan  suatu
perjanjian antara manajemen dan pemilik, di mana pemilik memiliki hak untuk mendelegasikan tugas kepada  agen.  Gitman  dan  Zutter  (2015:  67)  menguraikan  bahwa  manajer  keuangan  memiliki  tugas untuk memaksimalkan kekayaan perusahaan pemilik dengan memperoleh kepercayaan dari pemegang saham dalam pengambilan keputusan perusahaan. Pada teori keagenan dijelaskan bahwa pemilik dan pemegang  saham,  yang  merupakan  pihak  prinsipal,  memberikan  wewenang  kepada  manajer,  yang bertindak sebagai agen, untuk mengambil keputusan atas nama perusahaan. Hal ini diharapkan dapat meningkatkan kesejahteraan pemilik dan pemegang saham. Namun, terdapat konflik yang mucul karena prinsipal dan agen memiliki kepentingan yang berbeda (Kurniawan et al., 2019).

## Trade of Theory
Model Trade Off mengasumsikan bahwa struktur modal suatu perusahaan merupakan hasil dari perimbangan antara keuntungan fiskal yang diperoleh dari penggunaan utang dengan biaya-biaya yang timbul akibat penggunaan utang tersebut. Inti dari teori Trade Off dalam konteks struktur modal adalah mencari keseimbangan antara manfaat yang dapat diperoleh dan pengorbanan yang muncul sebagai akibat  dari  penggunaan  utang.  Jika  manfaat  yang  diperoleh  lebih  besar  daripada  pengorbanan  yang dihasilkan, maka penambahan utang masih dianggap dapat diterima. Namun, jika pengorbanan yang timbul  karena  penggunaan  utang  sudah  melebihi  manfaatnya,  maka  penambahan  utang  tidak  lagi dianggap layak dilakukan (Febriani, 2020).
Signaling Theory (Teori Sinyal)
Raei, Moradi, Eskandar (2012) menjelasakan bahwa teori sinyal digunakan untuk mengatasi ketidakseimbangan  informasi  antara  manajer  dan  pemegang  saham,  karena  pemegang  saham  tidak memiliki akses ke informasi internal sebagaimana yang dimiliki oleh manajer. Oleh karena itu, manajer mengambil  tindakan  yang  sulit  namun  dapat  diandalkan  untuk  mentransfer  informasi  ini  kepada pemegang saham. Tujuan dari teori sinyal sendiri yaitu untuk memberikan indikasi kepada pihak yang dituju  bahwa  perusahaan  memiliki  nilai  yang  positif. Teori  sinyal  mengindikasikan  bahwa  ada ketidakseimbangan informasi antara kedua pihak yaitu agen dan prinsipal, sehingga laporan keuangan dijadikan sebagai alat dalam mengatasi ketidakseimbangan tersebut. Berdasarkan PSAK 1 (2016:1.3), tujuan utama laporan keuangan adalah menyediakan informasi terkait kondisi serta kinerja keuangan perusahaan  yang  berguna  bagi  pengguna  laporan  keuangan  dalam  membuat  keputusan  ekonomi (Kurniawan et al., 2019).

## Related Party Transaction
Transaksi  Antara  Pihak  Terkait  atau Related  Party  Transaction merujuk  pada  kesepakatan bisnis  yang  terjadi  diantara  perusahaan  dan  entitas  yang  memiliki  kaitan  khusus  atau  hubungan istimewa, termasuk anak perusahaan atau perusahaan yang dimiliki oleh anggota dewan perusahaan (Nasution,  2018).  Jenis  transaksi  ini  mencakup  beragam  kegiatan,  seperti  pembelian  dan  penjualan barang, transaksi utang, dan transaksi piutang. Dalam kerangka ekonomi pasar, transaksi antara pihak terkait memiliki peran yang sah dan signifikan. Perusahaan yang terlibat dalam transaksi antara pihak terkait dapat mendapatkan keuntungan khusus dari perjanjian tersebut, seperti pengurangan biaya dan efisiensi dalam operasional bisnis. Efisiensi dalam pengelolaan biaya operasional ini dapat berdampak positif pada laba perusahaan, yang pada akhirnya dapat memengaruhi nilai perusahaan secara positif.

## Struktur Modal
Struktur modal sebagaimana dijelaskan oleh Pasaribu & Tobing (2017), adalah perbandingan yang dipilih untuk memenuhi kebutuhan finansial perusahaan melalui penggunaan utang, modal sendiri, atau  dengan  melakukan  penawaran  saham.  Struktur  modal  ini  dapat  memengaruhi  keputusan perusahaan untuk menggunakan utang sebagai sumber dana untuk kegiatan operasionalnya. Namun, jika terjadi peningkatan yang signifikan dalam penggunaan utang dalam struktur modal, hal ini dapat menyebabkan  beban  bunga  yang  melebihi  penghematan  pajak,  dan  akibatnya,  utang  dapat  memiliki dampak negatif yang besar pada kebijakan manajemen perusahaan (Irawan & Kusuma, 2019). Kebijakan struktur  modal  yang  memiliki  tingkat  utang  yang  tinggi  juga  dapat  mengakibatkan  penurunan  nilai saham perusahaan, sehingga akan berpengaruh pada penurunan nilai perusahaan secara keseluruhan. Oleh  karena  itu,  menetapkan  target  struktur  modal  yang  optimal  adalah  salah  satu  tanggung  jawab utama manajemen perusahaan. Perusahaan yang mampu mengoptimalkan penggunaan utangnya akan mencapai  struktur  modal  yang  optimal,  yang  pada  gilirannya  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Dalam hal ini, struktur modal yang mampu mengoptimalkan nilai perusahaan adalah struktur modal yang terbaik untuk perusahaan tersebut.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merujuk  pada  indikator  yang  menggambarkan  besarnya  atau  kecilnya suatu perusahaan, yang dapat dilihat dari faktor-faktor seperti jumlah penjualan, total aset, rata-rata total  aktiva,  dan  rata-rata  tingkat  penjualan  perusahaan,  seperti  yang  dijelaskan  oleh  Widyantari  & Yadnya (2017). Semakin besar ukuran  perusahaan, semakin mudah bagi perusahaan tersebut  untuk mengakses pasar modal dan mendapatkan sumber pendanaan baik yang berasal dari internal maupun eksternal,  sehingga  ukuran  perusahaan  dapat  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang memiliki  ukuran  yang  besar  akan  cenderung  menghadapi  sejumlah  risiko  yang  signifikan.  Namun, perusahaan  besar  umumnya  sudah  memiliki  pengalaman  dalam  mengelola  risiko  ini  dan  telah mengembangkan strategi  untuk mengatasi risiko  tersebut.  Kondisi  ini dapat  menarik minat investor untuk  berinvestasi,  karena  diharapkan  perusahaan  besar  memiliki  prospek  yang  baik  dan  dapat mengelola risiko dengan efektif.

## Nilai Perusahaan
Dalam pandangan yang diterjemahkan dari Brigham dan Houston (2015) oleh Yulianto, nilai perusahaan  dinyatakan  sebagai  berikut:  "Tujuan  utama  dari  keputusan  manajemen  adalah  untuk mempertimbangkan  risiko  dan  waktu  yang  terkait  dengan  proyeksi  laba  per  saham  agar  dapat maksimalkan harga saham biasa perusahaan." Penjelasan ini menunjukkan bahwa apabila harga saham perusahaan tinggi, itu mencerminkan penilaian investor terhadap perusahaan karena dianggap mampu meningkatkan nilai kekayaan pemegang saham.

## Komisaris Indepeden
Sukrisno  (2017)  menjelaskan  bahwa  komisaris  independen  adalah  seseorang  yang  tidak memiliki ikatan khusus dengan pihak tertentu dan dipilih berdasarkan pengalaman, pengetahuan, serta keahliannya  untuk  menjalankan  tugas  sebagai  komisaris  secara  sepenuhnya  demi  kepentingan perusahaan.  Komisaris  independen  yang  berasal  dari  luar  perusahaan  cenderung  lebih  independen karena mereka tidak terlibat secara langsung dalam operasional perusahaan. Menurut Farma dan Jensen (1983) sebagaimana dikutip oleh Ujiantho (2007), peran utama komisaris independen adalah sebagai mediator  dalam  penyelesaian  konflik  antara  manajer  internal,  serta  tugasnya  adalah  mengawasi kebijakan  manajemen  dan  memberikan  nasihat  kepada  manajemen.  Posisi  komisaris  independen dianggap sebagai posisi yang optimal untuk menjalankan fungsi pengawasan dalam rangka memastikan bahwa  perusahaan  mengimplementasikan  praktik  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  ( good  corporate governance ).
Pengembangan Hipotesis Pengaruh Related Party Transaction Terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan yang terlibat dalam transaksi antara pihak terkait diharapkan dapat mengamankan sejumlah  keuntungan  melalui  efisiensi  biaya,  seperti  pengurangan  biaya  operasional.  Transaksi semacam itu juga memungkinkan perusahaan untuk menegosiasikan harga pembelian atau penjualan yang  tidak  mungkin  tercapai  dengan  pihak  ketiga,  yang  pada  akhirnya  dapat  meningkatkan  laba perusahaan.  Peningkatan  laba  tersebut  merupakan  salah  satu  faktor  yang  berperan  dalam meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan. Temuan penelitian oleh Firmansyah & Ardi (2020) mendukung konsep ini dengan menunjukkan bahwa transaksi antara pihak terkait memiliki dampak positif terhadap nilai perusahaan. Dengan dasar tersebut, dapat diajukan hipotesis sebagai berikut.
H 1 : Related party transaction berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Keputusan mengenai struktur modal dalam pengambilan keputusan pendanaan,  perusahaan harus mempertimbangkan secara cermat, karena keputusan tersebut akan memiliki dampak signifikan terhadap nilai perusahaan. Struktur modal mencerminkan proporsi antara hutang jangka panjang dan modal  sendiri.  Apabila  perusahaan  menggunakan  jumlah  utang  yang  signifikan,  hal  ini  dapat mengakibatkan beban bunga yang lebih tinggi daripada penghematan pajak yang diperoleh (Irawan & Kusuma, 2019). Selain itu, penggunaan utang yang berlebihan juga dapat mengakibatkan penurunan harga  saham,  yang  pada  gilirannya  akan  menurunkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  yang  berhasil memanfaatkan  utang  secara  optimal  dapat  meraih  keuntungan  pajak,  karena  perhitungan  pajak didasarkan pada laba operasional setelah dikurangi beban bunga dari hutang. Akibatnya, laba bersih yang  diterima  oleh  pemegang  saham  menjadi  lebih  besar.  Dengan  demikian,  struktur  modal  yang optimal dapat  meningkatkan nilai  perusahaan. Trade of Theory juga menjelaskan bahwa perusahaan dengan struktur modal yang baik, terutama dalam hal penggunaan hutang, dapat mengurangi jumlah
pendapatan  yang  dikenakan  pajak  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Prabowo  &  Hartono,  2018). Berdasarkan temuan tersebut, dapat diajukan hipotesis sebagai berikut.
H 2 : Struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahan  mencerminkan  besar  kecilnya  perusahaan  yang  bisa  dilihat  dari  total asetnya. Semakin besar ukuran perusahaan, maka perusahaan tersebut akan dipercaya oleh investor dalam  memberikan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi.  Berdasarkan  teori  sinyal,  ukuran  perusahaan yang tinggi dapat menyebabkan nilai perusahaan semakin tinggi juga. Menurut Irawan & Kusuma (2019) hal tersebut bisa terjadi dikarenakan perusahaan yang besar cenderung mempunyai kondisi yang lebih stabil. Perusahaan yang stabil dapat menyebabkan naiknya harga saham perusahaan di pasar modal. Para investor akan memiliki ekspektasi besar terhadap perusahaan yang besar karena diharapkan akan memberikan  perolehan  keuntungan  dari  perusahaan  tersebut.  Adanya  peningkatan  harga  saham diyakini dapat meningkatkan nilai perusahaan pula. Bersadarkan hal tersebut dapat diambil hipotesis sebagai berikut.
H 3 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Pengaruh Related  Party  Transation Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Dewan  komisaris  independen  memiliki  tanggung  jawab  untuk  mengawasi  operasional perusahaan  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  tata  kelola  perusahaan  yang  baik.  Keberadaan  dewan komisaris  independen  diharapkan  dapat  memantau  kegiatan  perusahaan  guna  mencapai  nilai perusahaan  yang  optimal.  Selain  itu,  peran  dewan  komisaris  independen  juga  diharapkan  dapat mengontrol  transaksi  antara  pihak  terkait  agar  dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan  (Nasution, 2018). Keterlibatan yang lebih besar dari dewan komisaris independen diyakini dapat meningkatkan efektivitas  dalam  memantau  dan  melaporkan  keuangan  perusahaan.  Dengan  dasar  ini,  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut .
H 4 : Dewan komisaris independen memoderasi pengaruh related party transaction terhadap nilai perusahaan
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris  Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Good  corporate  governance ,  yang  diwakili  oleh  keberadaan  dewan  komisaris  independen, diharapkan  dapat  melaksanakan  fungsi  pengawasan  terhadap  perilaku  manajer  dalam  pemanfaatan utang.  Perusahaan  dengan  ukuran  dewan  komisaris  independen  yang  lebih  besar  dianggap  dapat mengurangi kemungkinan penyalahgunaan utang, sehingga peningkatan proporsi utang dalam struktur modal dapat berdampak positif pada nilai perusahaan dan mendapatkan penilaian positif dari investor (Noviani et al., 2019). Dengan dasar tersebut, dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut. H 5 :  Dewan  komisaris  independen  memoderasi  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai perusahaan
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Dewan Komisaris Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Dewan  komisaris  independen  merupakan  inti  dari corporate  governance yang  mendapatkan tugas untuk mengawasi manajer dalam mengelola dan mewajibkan terlaksananya akuntabilitas. Ukuran perusahaan yang semakin besar akan menarik perhatian publik, sehingga dapat mendorong perusahaan tersebut menerapkan struktur good corporate governance yang baik. Good corporate governance yang diproksikan dengan dewan komisaris independen yang lebih banyak diharapkan dapat lebih mengawasi tindakan-tidakan para eksekutif. Berdasarkan uraian di atas dapat diambil hipotesis sebagai berikut. H6:  Dewan  komisaris  independen  memoderasi  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan
Adapun kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat digambarkan seperti di bawah ini:

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif.  Objek  penelitian  ini  yaitu  perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2017- 2021 dengan mengambil sampel data di website resmi Bursa Efek Indonesia yakni www.idx.co.id . Jenis data dalam penelitian ini yaitu data kuantitatif. Sumber data yang digunakan adalah data sekunder yang  diperoleh  secara  tidak  langsung  dari  sumbernya  yaitu  berupa  laporan  keuangan  perusahaan. Pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  sekunder,  yaitu melalui analisis dokumen perusahaan. Data diperoleh dari laporan keuangan perusahaan manufaktur sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Populasi  penelitian mencakup seluruh perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2017-2021, dengan jumlah total populasi sebanyak 43 perusahaan. Teknik pengambilan sampelnya menggunakan teknik purposive sampling yaitu teknik pengambilan sampel dengan memilih beberapa kriteria. Kriteria yang digunakan adalah:
Tabel 1. Kriteria Sampel No Kriteria Jumlah Perusahaan 1 Perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2017-2021 43 2 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  tidak menerbitkan laporan keuangan tahunan secara berturut turut dalam BEI tahun 2017-2021 (22) 3 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang mengalami kerugian selama tahun pengamatan pada tahun 2017-2021 (5) 4 Perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan  minuman  yang  tidak melakukan related party transaction selama tahun pengamatan pada tahun 2017-2021 (4) Jumlah perusahaan yang terpilih sebagai sampel penelitian 12 Jumlah sampel yang terpilih 12 x 5 tahun 60 Sumber: Data diolah (2022)
Definisi Dan Pengukuran Variabel Variabel  yang  menjadi  fokus  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan  sebagai  variabel dependen. Sementara itu, variabel independen terdiri dari transaksi pihak terkait, struktur modal, dan ukuran  perusahaan.  Terdapat  pula  variabel  moderasi  yang  melibatkan  peran  dewan  komisaris independen. Berikut merupakan tabel operasional variabel:

## Variabel Dependen
Nilai Perusahaan (Y)
Menurut Rahayu & Sari (2018) nilai perusahaan merupakan suatu kondisi tertentu yang sudah dicapai oleh perusahaan yang dapat digambarkan dalam harga pasar sahamnya. Salah satu indikator dari nilai perusahaan yaitu PBV, menurut Brigham & Houston (2018) dan Widyantari & Yadnya (2017)
rumus PBV yaitu :
PBV = Harga pasar per saham

## Nilai buku per saham
Variabel Independen Related Party Transaction (X1) Related party transaction sebagaimana dijelaskan oleh  Panjaitan et al. (2022), merujuk pada kegiatan  transaksi  antara  perusahaan  dan  entitas  yang  terafiliasi,  di  mana  entitas  tersebut  memiliki hubungan yang memungkinkannya untuk mengendalikan perusahaan. Rumus Related party transaction menurut Nasution (2018) yaitu sebagai berikut :

## RPTL = Transaksi RPT liabilitas Total liabilitas

## Struktur Modal (X2)
Menurut Widyantari & Yadnya (2017) struktur modal merupakan probabilitas jumlah hutang jangka pendek, hutang jangka panjang, saham prefen dan saham biasa. Indikator dari struktur modal yaitu DER, adapun rumus DER menurut Kasmir (2015) dan Dir et al. (2019) yaitu :

## DER = Total Hutang Total Modal
Ukuran Perusahaan (X3)
Ukuran  perusahaan  menurut  Sidauruk  &  Fadilah  (2020)  merupakan  suatu  skala  yang  bisa membagi  perusahaan  menjadi  perusahaan  kecil  bahkan  perusahaan  besar  menurut  berbagai  cara (seperti  total  aktiva  atau  total  asset,  jumlah  penjualan,  nilai  pasar  saham  dan  rata-rata  tingkat penjualan).  Indikator  dari  ukuran  perusahaan  menurut  Wati  (2019)  dan  Koeshardjono  et  al.  (2019) yaitu LN Total Asset.

## Ukuran perusahaan = LN (Total asset)

## Variabel Moderasi Dewan Komisaris Independen (Z)
Menurut Koeshardjono et al. (2019) dewan komisaris independen merupakan komisaris yang tidak memiliki ikatan bisnis atau hubungan keluarga dengan pemegang saham, direksi, dewan komisaris maupun  dengan  perusahaan  tersebut.  Rumus  dewan  komisaris  independen  menurut  Agatha  et  al. (2020) dan Martha & Jati (2021) yaitu sebagai berikut :

## Dewan Komisaris Independen = Jumlah komisaris independent Total anggota dewan komisaris

## Teknik Analisis
Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan perangkat lunak Eviews 12 dengan dua teknik analisis utama, yaitu Regresi Data Panel dan Moderating Regression Analysis (MRA). Menurut Dewi  &  Gustyana  (2020),  analisis  regresi  data  panel  adalah  pendekatan  yang  menggabungkan karakteristik dari studi cross-section dan time-series, sementara Moderating Regression Analysis (MRA) adalah metode yang memperkenalkan variabel moderasi untuk memoderasi hubungan antara variabel independen dan dependen. Langkah pertama dalam analisis regresi data panel melibatkan pemilihan model estimasi regresi, seperti Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect  Model  (REM).  Terdapat  tiga  jenis  pengujian  untuk  memilih  model  yang  paling  sesuai  dalam analisis data panel, yakni uji Chow, uji Hausman, dan uji Lagrange Multiplier (LM) (Henrita & Inggarwati, 2021).  Setelah  itu,  dilakukan  uji  asumsi  klasik  seperti  uji  normalitas,  uji  multikolinieritas,  uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi. Selanjutnya, dilakukan uji hipotesis serta uji moderasi atau MRA, di mana jika nilai probabilitas kurang dari 0.05,  maka hipotesis  diterima; sebaliknya, jika nilai probabilitas lebih besar dari 0.05, maka hipotesis ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Pemilihan Model Uji Chow
Tabel 2 . Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Period F 0.247246 (4,51) 0.9100 Period Chi-square 1.152373 4 0.8859
Sumber : Output Eviews 12
Uji  Chow  dilakukan  untuk  menentukan  model  yang  paling  sesuai  dengan  membandingkan Common Effect Model (CEM) dan Fixed Effect Model (FEM). Dari Tabel 2, nilai probabilitas cross-section chi-square adalah 0.8859, menandakan bahwa nilai chi square lebih besar dari 0.05. Oleh karena itu, berdasarkan uji Chow, model yang dipilih adalah Common Effect Model (CEM).

## Uji Hausman
Tabel 3. Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Period random 0.000000 4 1.0000
Sumber : Output Eviews 12
Uji Hausman dilakukan untuk menentukan model terbaik antara Fixed Effect Model (FEM) dan Random Effect Model (REM). Dari Tabel 3, diperoleh nilai probabilitas cross-section random sebesar 1.000, yang artinya  nilainya lebih  besar dari 0.05. Oleh karena itu, berdasarkan uji Hausman,  model terbaik yang dipilih adalah Random Effect Model (REM).
Uji Lagrange Multiplier (LM)
Tabel 4. Uji LM Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 59.16533 1.801873 60.96720 (0.0000) (0.1795) (0.0000) Honda 7.691900 -1.342339 4.489818 (0.0000) (0.9103) (0.0000) King-Wu 7.691900 -1.342339 2.822570 (0.0000) (0.9103) (0.0024) Standardized Honda 9.412452 -1.163690 2.366165 (0.0000) (0.8777) (0.0090) Standardized King-Wu 9.412452 -1.163690 0.630235 (0.0000) (0.8777) (0.2643) Gourieroux, et al. -- -- 59.16533 (0.0000)
Sumber : Output Eviews 12
Uji Lagrange Multiplier (LM) dilakukan untuk menentukan model terbaik antara Random Effect Model (REM) dan Common Effect Model (CEM). Hasilnya, dari Tabel 4, menunjukkan bahwa nilai kedua Breusch-Pagan  adalah  0.0000,  yang  berarti  nilainya  kurang  dari  0.05.  Oleh  karena  itu,  dalam  uji Lagrange Multiplier (LM), model yang dipilih adalah Random Effect Model (REM).
Berdasarkan tiga pengujian model yang telah dilakukan, antara Common Effect Model (CEM), Fixed  Effect  Model  (FEM),  dan  Random  Effect  Model  (REM),  model  terbaik  untuk  menganalisis  data panel dalam penelitian ini adalah menggunakan Random Effect Model (REM).

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas 0 2 4 6 8 10 12 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5
Series: Standardized Residuals Sample 2017 2021 Obs ervati ons  60 Mea n -2.96e-16 Median 0.028151 Maximum 1.371720 Minimum -1.415117 Std. Dev. 0.703433 Skewnes s -0.080880 Kurtos is 2.173914 Jarque-Bera  1.771462 Probability 0.412413
Gambar 2. Uji Normalitas
Sumber : Output Eviews 12
Dari hasil uji normalitas dalam gambar, diperlihatkan bahwa nilai probabilitasnya adalah 0.412, yang  menunjukkan  bahwa  nilainya  lebih  besar  dari  0.05.  Berdasarkan  hasil  ini,  dapat  disimpulkan bahwa data tersebut memiliki distribusi normal.
Uji Multikolinieritas
Tabel 5. Uji Multikolinieritas X1 X2 X3 Z X1 1.000000 -0.058365 -0.229855 -0.072474 X2 -0.058365 1.000000 0.314885 0.294466 X3 -0.229855 0.314885 1.000000 0.391999 Z -0.072474 0.294466 0.391999 1.000000
Sumber : Output Eviews 12
Hasil uji multikorelasi dalam Tabel 5 menunjukkan bahwa nilai korelasi antar variabel tidak melebihi 0.9, atau secara lebih tepatnya, nilainya kurang dari 0.9. Ini mengindikasikan bahwa tidak ada keberadaan multikolinieritas dalam data.
Uji Heteroskedastisitas
Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.503977 1.014852 1.481967 0.1441 X1 0.419116 0.465990 0.899409 0.3724 X2 0.256607 0.142321 1.803014 0.0769 X3 -0.032131 0.037549 -0.855708 0.3959 Z -0.500674 0.851153 -0.588231 0.5588

## Sumber : Output Eviews 12
Dari  Gambar  6,  hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  uji  Glejser  menunjukkan  bahwa variabel X1  memiliki nilai  probabilitas sebesar 0.3724,  X2 sebesar 0.0769,  X3 sebesar 0.3959, dan Z sebesar 0.5588. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa setiap variabel memiliki nilai probabilitas yang  lebih  besar  dari  0.05.  Ini  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  indikasi  heteroskedastisitas  dalam penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Tabel 7 . Uji Autokorelasi Root MSE 0.697546     R-squared 0.438103 Mean dependent var 1.053834     Adjusted R-squared 0.397238 S.D. dependent var 0.938414     S.E. of regression 0.728564 Sum squared resid 29.19426     F-statistic 10.72069 Durbin-Watson stat 0.384017     Prob(F-statistic) 0.000002 Sumber : Output Eviews 12
Hasil uji autokorelasi pada Tabel 7 menunjukkan nilai Durbin-Watson sebesar 0.384017, yang berada dalam rentang -2 hingga +2. Hal ini mengindikasikan bahwa tidak terdapat autokorelasi dalam data, atau dengan kata lain, autokorelasi terpenuhi.
Uji Hipotesis
Tabel 8. Uji Hipotesis Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 4.191763 1.872133 2.239030 0.0292 X1 -0.253158 0.859628 -0.294497 0.7695 X2 0.547626 0.262545 2.085838 0.0416 X3 -0.234958 0.069268 -3.391993 0.0013 Z 8.549089 1.570151 5.444758 0.0000
Sumber : Output Eviews 12
Dengan merujuk pada informasi yang terdapat dalam Tabel 8, dapat disimpulkan bahwa hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut :
Pengaruh Related Party Transaction Terhadap Nilai Perusahaan
Dari analisis yang terdapat pada Tabel 8, dapat disimpulkan bahwa hasil uji hipotesis untuk mengevaluasi  pengaruh related  party  transaction terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan  nilai probabilitas sebesar  0,7695,  yang  lebih  besar  dari  0,05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  pertama  dalam penelitian ini harus ditolak. Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa related party transaction tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  perusahaan  di Indonesia harus mengikuti peraturan PER – 32/JP/2011 yang mengatur mengenai penerapan prinsip kewajaran  dan  kelaziman  usaha  bagi  perusahaan.  Dengan  adanya  peraturan  tersebut  menyebabkan manajer  perusahaan  lebih  tertarik  untuk  fokus  dengan  hal  lain  yang  membuat  nilai  perusahaannya meningkat. Selain itu, para  investor juga tidak terlalu melihat adanya related party  transaction yang dilakukan  oleh  perusahaan.  Penyebabnya  karena  perusahaan  melakukan related  party  transaction hanya  untuk  memindahkan  sumber  daya  yang  merugikan  atau  kurang  menguntungkan  bagi  para investor  (Anggala  &  Basana,  2020).  Kondisi  tersebut  menyebabkan  minat  investor  menurun  untuk melakukan  investasi,  karena  pertimbangan  investasi  tidak  hanya  berfokus  pada  aspek  related  party transaction,  melainkan  juga  melibatkan  faktor-faktor  lain.  Temuan  ini  konsisten  dengan  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Nasution (2018) dan Anggala & Basana (2020).

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Melihat Tabel 8, dapat diamati bahwa hasil uji hipotesis untuk mengevaluasi dampak struktur modal terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0,0416, yang lebih kecil dari 0,05.  Oleh  karena  itu,  hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  dapat  diterima.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Semakin  tinggi  struktur  modal  maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dapat  dijelaskan dengan  fakta  bahwa  penerapan  kebijakan  penambahan  utang  memberikan  dampak  positif  pada persepsi investor terhadap nilai perusahaan, karena terdapat keuntungan pajak yang terkait. Dengan mempertimbangkan  pajak  penghasilan  perusahaan,  pemanfaatan  utang  mengakibatkan  peningkatan nilai perusahaan, karena biaya bunga yang dibayarkan untuk utang berkontribusi pada pengurangan pembayaran pajak (Utami et al., 2017). Semakin tinggi tingkat utang, risiko kebangkrutan perusahaan juga meningkat, namun apabila penggunaan utang tetap berada dalam batas optimal, maka pemanfaatan utang tersebut masih dianggap aman. Sejalan dengan trade off theory yang menyatakan bahwa jika posisi
struktur modal ada di bawah titik optimal maka setiap penambahan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  dari  Chasanah  &  Adhi  (2017);  Utami  et  al. (2017); Priyatama & Pratini (2021); & Mudjijah et al. (2019).

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Dilihat dari Tabel 8, terlihat bahwa hasil uji hipotesis untuk menilai dampak ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0,0013, yang lebih kecil dari 0,05. Oleh  karena  itu,  hipotesis  ketiga  dalam  penelitian  ini  dapat  diterima.  Dari  hasil  tersebut,  dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Dalam  penelitian  ini  dijelaskan  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan,  nilai  perusahaan  akan mengalami penurunan. Fenomena ini terjadi karena investor menganggap bahwa perusahaan dengan aset yang besar cenderung mengalokasikan lebih banyak laba untuk mempertahankan pertumbuhan daripada mendistribusikan dividen kepada pemegang saham. Perusahaan tidak selalu mengalokasikan dividen  kepada  pemegang  saham;  sebaliknya,  kebijakan  dividen  perusahaan  dapat  mencakup redistribusi laba yang ditahan untuk keperluan modal kembali. Hal ini terkait dengan strategi dividen yang diterapkan oleh perusahaan, sebagaimana dibahas oleh  Priyatama & Pratini (2021). Keputusan perusahaan  untuk  mempertahankan  laba  daripada  membayar  dividen  dapat  berdampak  pada  harga saham dan nilai perusahaan, sesuai dengan temuan yang diungkapkan oleh  Ramdhonah et al. (2019). Keadaan tersebut sesuai dengan teori sinyal, di mana ketika sebuah perusahaan tidak mendistribusikan dividen,  hal  tersebut  dapat  dianggap  sebagai  sinyal  negatif  bagi  para  investor,  yang  pada  gilirannya mengurangi  minat  investor  terhadap  saham  perusahaan  tersebut.  Akibatnya,  permintaan  saham perusahaan  dapat  menurun,  yang  juga  berimplikasi  pada  penurunan  nilai  perusahaan.  Temuan  dari penelitian  ini  diperkuat  oleh  hasil  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Priyatama  &  Pratini (2021); Ramdhonah et al. (2019); Panggabean (2018); & Kamila & Yuniati (2017).

## Uji Moderasi
Tabel 9. Uji Moderasi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.708812 0.578330 -1.225619 0.2255 X1_Z 2.380126 2.638825 0.901964 0.3709 X2_Z 1.354154 0.707951 1.912778 0.0609 X3_Z 0.118011 0.056461 2.090114 0.0412
Sumber : Output Eviews 12
Dengan merujuk pada informasi yang terdapat dalam Tabel 9, dapat disimpulkan bahwa hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut :
Pengaruh Related  Party  Transation Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Dilihat dari Tabel 6, hasil uji hipotesis untuk mengevaluasi dampak related party transaction terhadap  nilai  perusahaan,  dengan  dewan  komisaris  independen  sebagai  variabel  moderasi, menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0,3709, yang lebih besar dari 0,05. Oleh karena itu, hipotesis keempat  dalam  penelitian  ini  harus  ditolak.  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  dewan komisaris independen tidak memiliki kemampuan untuk memoderasi hubungan antara related party transaction dan nilai perusahaan. Penyebab dari hasil tersebut adalah kurangnya kemampuan dewan komisaris  independen  dalam  mengawasi  dan  mengendalikan  perusahaan  untuk  mencapai  nilai perusahaan yang tinggi. Kehadiran dewan komisaris independen ternyata tidak mampu secara efektif mengontrol related  party  transaction dan  pengawasan  keseluruhan,  sehingga  tidak  mampu meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian dari Nasution (2018).

## Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Dewan  Komisaris  Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  dari  Tabel  6  yang  mengevaluasi  pengaruh  struktur  modal terhadap nilai perusahaan, dengan dewan komisaris independen sebagai variabel moderasi, diperoleh nilai  probabilitas  sebesar  0,0609,  yang  melebihi  ambang  batas  signifikansi  0,05.  Oleh  karena  itu, hipotesis kelima dalam penelitian ini harus ditolak. Dari temuan ini, dapat disimpulkan bahwa dewan komisaris  independen  tidak  efektif  dalam  memoderasi  hubungan  antara  struktur  modal  dan  nilai
perusahaan.  Penelitian  ini  juga  mengungkapkan  bahwa  rata-rata  proporsi  komisaris  independen  di bawah 50%, yang mengindikasikan kurangnya pengawasan yang memadai dan meningkatkan potensi konflik  keagenan  dalam  penggunaan  utang.  Tingginya  penggunaan  utang  tanpa  pengawasan  yang memadai  dapat  mengarah  pada  penyalahgunaan  utang  yang  mengurangi  nilai  perusahaan.  Hasil  ini sejalan dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh  Putri et al. (2023), yang juga menemukan bahwa dewan komisaris independen tidak mampu memoderasi hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Dewan Komisaris Indepeden Sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan  informasi  pada  Tabel  6,  uji  hipotesis  untuk  mengevaluasi  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, dengan dewan komisaris independen sebagai variabel moderasi, menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0,0412, yang lebih  kecil dari 0,05.  Oleh  karena itu, hipotesis keenam  dalam  penelitian  ini  dapat  diterima.  Dari  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  dewan komisaris  independen  memiliki  peran  memperkuat  hubungan  antara  ukuran  perusahaan  dan  nilai perusahaan. Dalam konteks penelitian ini, peran dewan komisaris independen adalah untuk melakukan pengawasan terhadap manajer dalam pengelolaan perusahaan dan memastikan adanya akuntabilitas. Ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  akan  menarik  perhatian  publik,  sehingga  mendorong perusahaan untuk melakukan pengawasan dalam mengelola dan melakukan akuntabilitas yang lebih baik. Oleh karena itu, adanya dewan komisaris independen ini mampu mengawasi tindakan-tindakan yang  dilakukan  oleh  para  eksekutif.  Dengan  demikian,  peran  dewan  komisaris  independen  tersebut dapat menarik minat investor untuk berinvestasi dan dapat meningkatkan nilai perusahaan. Temuan dari  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  yang  ditemukan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Koeshardjono et al. (2019) dan Dir et al. (2019).

## KESIMPULAN
Berdasarkan temuan yang telah diuraikan, dapat disimpulkan bahwa pada penelitian ini, tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari related party transaction terhadap nilai perusahaan. Kesimpulan ini  menunjukkan  bahwa  para  investor  mungkin  tidak  memberikan  perhatian  yang  besar  terhadap transaksi  dengan  pihak  terkait  yang  dilakukan  oleh  perusahaan,  karena  transaksi  semacam  itu cenderung  hanya  untuk  memindahkan  sumber  daya  dengan  keuntungan  yang  terbatas  atau  bahkan merugikan  bagi  para  investor.  Struktur  modal  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Kesimpulannya, penambahan  utang  memiliki  dampak  positif  bagi  investor  karena  terdapat  keuntungan  pajak  yang terkait.  Dengan  memasukkan  pajak  penghasilan  perusahaan,  penggunaan  utang  mengakibatkan peningkatan  nilai  perusahaan  karena  biaya  bunga  utang  dianggap  sebagai  biaya  untuk  mengurangi pembayaran pajak. Ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. Kesimpulannya, perusahaan yang memiliki aset besar cenderung menghasilkan laba ditahan yang lebih besar daripada membagikan  dividen  kepada  investor.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  lebih  memilih  untuk mempertahankan  laba  daripada  mendistribusikan  dividen,  yang  dapat  menyebabkan  penurunan permintaan  saham  perusahaan  dan  berdampak  pada  penurunan  nilai  perusahaan.  Dewan  komisaris independen  tidak  memiliki  kemampuan  untuk  memoderasi  pengaruh  related  party  transaction terhadap nilai perusahaan. Kesimpulannya, kehadiran dewan komisaris independen tidak secara efektif mengawasi dan mengendalikan perusahaan dalam hal transaksi dengan pihak terkait, sehingga tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan. Dewan komisaris independen tidak memiliki kemampuan untuk memoderasi  pengaruh  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Kesimpulannya,  saham  dewan komisaris  independen  kurang  dari  50%,  menandakan  kurangnya  pengawasan  yang  memadai  dan meningkatkan risiko konflik keagenan terkait penggunaan utang. Penggunaan utang yang tinggi tanpa pengawasan  yang  cukup  berpotensi  menyebabkan  penyalahgunaan  utang  yang  merugikan  nilai perusahaan.  Dewan  komisaris  independen  mampu  memoderasi  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai perusahaan. Dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan yang semakin besar akan menarik perhatian publik dan investor untuk melakukan investasi sehingga dengan adanya dewan komisaris independen mendorong perusahaan untuk melakukan pengelolaan yang lebih baik dan dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian ini memiliki signifikansi penting dalam menarik minat investor dan meningkatkan nilai perusahaan. Industri harus memiliki struktur modal yang optimal, termasuk penggunaan utang yang terukur. Selain itu,  penggunaan utang juga dapat berkontribusi  pada pengurangan beban pajak perusahaan.  Perusahaan  yang  besar  harus  memiliki  manajemen  aset  yang  efektif  untuk  menarik investor. Untuk pengembangan penelitian selanjutnya, disarankan untuk memperluas sampel dengan memasukkan perusahaan manufaktur di sektor selain makanan dan minuman. Penambahan  periode
penelitian  yang  lebih  panjang  dan  penggunaan  data  terbaru  diharapkan  dapat  meningkatkan keakuratan  hasil  penelitian.  Selain  itu,  penelitian  dapat  diperkaya  dengan  mempertimbangkan tambahan variabel independen seperti profitabilitas, leverage, dan faktor lain yang memengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Agatha,  B.  R.,  Nurlaela,  S.,  &  Samrotun,  Y.  C.  (2020).  Kepemilikan  Manajerial,  Institusional,  Dewan Komisaris Independen, Komite Audit dan Kinerja Keuangan Perusahaan Food and Beverage. E- Jurnal Akuntansi , 30 (7), 1811 – 1826. https://doi.org/10.24843/eja.2020.v30.i07.p15 Anggala, A., & Basana, S. R.  (2020). Pengaruh Related Party  Transaction  Terhadap  Nilai Perusahaan.
International  Journal  of  Financial  and  Investment  Studies  (IJFIS) , 1 (1),  42 – 52. https://doi.org/10.9744/ijfis.1.1.42-52
Anggraini,  D.,  &  MY,  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
Management & Accounting Expose , 2 (1), 1 – 9. https://doi.org/10.36441/mae.v2i1.92
Ashrafi, M., Abbasi, E., Hosseini, S. A., & Etemadi, M. P. (2019). The Effect Of Related Parties Transactions On The Firm Value: Moderating Role Of Audit Committee. Iranian Journal of Finance , 3 (2), 25 – 43. https://doi.org/10.22034/ijf.2020.208945.1089
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (14th ed.). Salemba Empat. Catur Fatchu Ukhriyawati, & Dewi, R. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Lq-45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Equilibiria , 6 (1), 1 – 14.
Chasanah,  A.  N.,  &  Adhi,  D.  K.  (2017).  Profitabilitas,  Struktur  Modal  dan  Likuiditas  Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Real Estate yang Listed di BEI  Tahun  2012-2015. Fokus Ekonomi: Jurnal Ilmiah Ekonomi , 12 (2), 129 – 146.
Dewantari, N. L. S., Cipta, W., & Susila, G. P. A. J. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Leverage Serta Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Food  and  Beverages  Di  BEI. Jurnal Prospek , 1 (2), 74 – 83. https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i2.23157 Dewi,  N.  A.,  &  Gustyana,  T.  T.  (2020).  Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Moderasi. JRAK , 11 (1),  133 – 157. https://doi.org/10.23887/ijssb.v4i2.24229
Dir,  K.  Y.,  Halim,  A.,  &  Mustikowati,  R.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Dewan  Komisaris  Independen  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi , 8 (2), 1 – 12.
Fadillah,  A.  R.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Dewan  Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Manajerial  dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kinerja Perusahaan yang Terdaftar di LQ45. Jurnal Akuntansi , 12 (1), 37 – 52.
Febriani, R. (2020). Pengaruh likuiditas dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai  variabel  intervening. Jurnal  Pendidikan,  Akuntansi  Dan  Keuangan , 3 (2). https://doi.org/10.53088/jadfi.v1i3.175
Firmansyah, A., & Ardi, A. K. (2020). Related Party Transactions, Supply Chain and Cost Management on Firm’s Value: Evidence from Indonesia. International Journal of Supply Chain Management , 9 (3), 1201 – 1209.
Henrita,  D.  C.,  &  Inggarwati,  K.  (2021).  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kepemilikan Manajerial Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Penelitian Dan Pengembangan Sains Dan Humaniora , 5 (1), 64 – 72. Hery. (2017). Analisis Laporan Keuangan . PT Grasindo.
Irawan,  D.,  &  Kusuma,  N.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan.
Jurnal Aktual STIE Trisna Negara , 17 (1), 66 – 81. https://doi.org/10.47232/aktual.v17i1.34 Israel, C., Mangantar, M., & Saerang, I. S. (2018). Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Institusional dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar di BEI. Jurnal EMBA , 6 (3), 1118 – 1127.
Kamila, D. R., & Yuniati, T. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Laverage, Profitabilitas, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 6 (3), 1 – 19. Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Rajawali Pers. Koeshardjono, R. H., Priantono, S., & Amani, T. (2019). Pengaruh Corporate Social Responsibility, Ukuran Perusahaan,  Leverage  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kepemilikan Manajerial  dan  Komisaris  Independen  Sebagai  Variabel  Moderating. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi
Indonesia , 4 (2), 148 – 165.
Kurniawan, K., Bangun, N., Wijaya, H., & Rahardjo, T. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. STATERA: Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 1 (1), 1 – 15. https://doi.org/10.33510/statera.2019.1.1.1-15 Lumoly, S., Murni, S., & Untu, V. N. (2018). Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Jurnal EMBA , 6 (3), 1108 – 1117.
Martha,  I.  D.  A.  A.  M.  M.,  &  Jati,  I.  K.  (2021).  Kepemilikan  Manajerial,  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen,  Komite  Audit  dan  Penghindaran  Pajak. E-Jurnal  Akuntansi , 31 (9),  2265 – 2276. https://doi.org/10.24843/eja.2021.v31.i09.p09 Mudjijah,  S.,  Khalid,  Z.,  &  Astuti,  D.  A.  S.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan  Struktur  Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang  Dimoderasi  Variabel  Ukuran  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi Keuangan , 8 (1), 41 – 56.
Nasution,  S.  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Related  Party  Transaction  Terhadap  Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang terdapat Di BEI dengan Komisaris Independen dan Kepemilikan Institusional sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Armada Informatika , 2 (1), 13 – 31. Natalia, A. (2019). Harga Saham Indofood Kian Cerah di Agustus 2019 .
Noviani,  A.  V.,  Atahau,  A.  D.  R.,  &  Robiyanto,  R.  (2019).  Struktur  modal,  profitabilitas,  dan  nilai perusahaan: Efek moderasi Good Corporate Governance. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 22 (2), 391 – 415. https://doi.org/10.24914/jeb.v22i2.2601
Novitasari, R., & Krisnando. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Firm Size terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Consumer  Goods  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2017-2020. Jurnal  Akuntansi  Dan  Manajemen , 18 (02),  71 – 81. https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436
Panggabean,  M.  R.  (2018).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  ,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur Modal Dan Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur yang Masuk dalam  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2017). Jurnal  Kajian  Bisnis , 26 (1),  82 – 94. https://doi.org/10.32477/jkb.v26i1.266
Panjaitan,  I.  L.,  Muda,  I.,  &  Situmeang,  C.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Laba  dan  Related  Party Transaction  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan  Komisaris  Independen  ,  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusional  Sebagai Variabel Moderasi. Locus Journal of Academic Literature Review , 1 (2), 79 – 98.
Pasaribu,  D.,  &  Tobing,  D.  N.  L.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Kebijakan Dividen  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Farmasi  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Methodist , 1 (1), 32 – 44.
Prabowo, N. G., & Hartono, U. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Profitabilitas dan Leverage  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor  Infrastructure,  Utilities  &  Transportation  Periode 2013-2017. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 6 (4), 567 – 575.
Priyatama,  T.,  &  Pratini,  E.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Infrastruktur,  Utilitas, dan Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018). Eksis: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis , 12 (1), 100 – 106. https://doi.org/10.33087/eksis.v12i1.242
Puspa, N. T. A., S, Y. C., & Siddi, P. (2021). Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure dan Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan. Akuntabel , 18 (2), 200 – 209.
Putri,  D.  A.  N.,  Langgeng  Wijaya,  A.,  &  Murwani,  J.  (2023).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Saham, StrukturModal  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  PerusahaanDengan  Dewan  Komisaris Independen Sebagai VariabelModerasi. Simba 5 , September .
Rahayu, M., & Sari, B. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. Ikraith-Humaniora ,
2 (2), 69 – 76.
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2017). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 7 (1), 67 – 82. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v5i1.2280 Sembiring, S., & Trisnawati, I. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 21 (1), 173 – 184.
Sidauruk,  T.  D.,  &  Fadilah,  S.  N.  (2020).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Leverage,  Dan Kualitas Audit Terhadap Penghindaran Pajak Pada Perusahaan Manufaktur Periode 2016-2018. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Ekonomi , 2 (5), 86 – 102. https://doi.org/10.54964/liabilitas.v5i2.66 Utami, D., Santoso, E. B., & Pranaditya, A. (2017). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan,
Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Kinerja  Keuangan  Perusahaan,  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Kasus  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2011-2015. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 3 (3), 1 – 20.
Wahyuningtyas, S., & Syaiful. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi UMMI , 2 (2), 55 – 66. Wati, L. N. (2019). Model Corporate Social Responsibility (CSR) . Myria Publisher.
Widyantari,  N.  L.  P.,  &  Yadnya,  I.  P.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Food  and  Baverage  di  Bursa  Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud , 6 (12), 6383 – 6409.
Yanti, I. G. A. D. N., & Darmayanti, N. P. A. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Makanan dan Minuman. E-Jurnal Manajemen ,
8 (4), 2297 – 2324. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v8.i4.p15