## PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE DAN PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Oleh :

## Leni Yuliyanti

## Abstract
The  objective   of   this   research  was  to  discover   the   effects   of   Good  Corporate Governance(CGC)   and   Corporate   Social   Responsibility   (CSR)   disclosure   on   firm value.  This  studyemployed a descriptive-verifying method. The population in this study was the  companies  listedin   the   IICGP  ranking,   selected   through   purposive   sampling technique.   The   data   collectiontechnique   utilized   documentation   study   with   descriptive analysis  technique  and  classicalassumption tests;  F test  and t  test.  The results  of  the study demonstrated that  GCG gavesignificant positive effect on firm value, CSR disclosure gave  significant  positive  effect  on  firmvalue,  as  well  as  GCG  and  CSR  disclosure  gave significant positive effect on firm value.
Key  words:  good  corporate  governance,  corporate  social  responsibility,  firm  value.

## Pendahuluan

## Latar Belakang
Salah  satu  tujuan  setiap  entitas/perusahaan  ialah  untuk  memaksimumkan  nilai perusahaan.  Dengan  memaksiumkan  nilai  perusahaan  tersebut  maka  akan  meningkatkan kemakmuran  pemilik  perusahaan.    Nilai  perusahaan  akan  menjadi  sangat  penting  karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti dengan tingginya kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan yang tinggi akan menjadi daya tarik tersendiri bagi investor  untuk menanamkan  modal  di  perusahaan  tersebut.  Sebaliknya,  dengan  rendahnya  nilai  suatu perusahaan  akan  mencerminkan  rendahnya  pula  kemakmuran  yang  akan  didapat  oleh pemilik  perusahaan.  Selain  itu,  hal  ini  memungkinkan  akan  menjadi  signal  negatif  kepada investor yang akan menanamkan modalnya.
Secara harfiah nilai perusahaan diukur melalui nilai pasar wajar harga saham. Dalam perusahaan  yang go  publik ,  indikator  yang  dapat  digunakan  dalam  menilai  suatu  nilai perusahaan  ialah  harga  saham  yang  diperjualbelikan  baik  pada  pasar  primer  ataupun sekunder.  Selain  dicerminkan  dengan  nilai  pasar  saham  di  pasar,  nilai  perusahaan  dapat diukur  melalui price  to  book  value  (PBV).  Price  to  book  value ini  ialah  harga  pasar  saham dibandingkan  dengan  nilai  buku  saham.  PBV  kurang  dari  satu  mencerminkan  adanya sentimen  negatif  dan  sebaliknya  apabila  lebih  dari  satu  mencerminkan  adanya  sentimen positif.  PBV  yang  tinggi  menjadi  keinginan  para  pemilik  perusahaan  sebab  akan meningkatkan kemakmuran stakeholders.
Perusahaan melalui indikator  PBV yang rendah mengindikasikan rendahnya tingkat kepercayaan  investor  terhadap  kinerja  keuangan  serta  prospek  perusahaan.  Nilai perusahaan yang  rendah tidak dapat menarik investor untuk berinvestasi pada perusahaan. Hal  ini  berlaku  sebaliknya,  ketika  nilai  perusahaan  tinggi  akan  menarik  investor  untuk berinvestasi  pada  perusahaan.  Secara  tidak  langsung  hal  ini  pun  mencerminkan  tingginya kepercayaan investor terhadap kinerja keuangan dan prospek perusahaan.
Sebuah  perusahaan  yang  besar  akan  memungkinkan  dikelola  oleh  bukan  pemilik perusahaan  melainkan  oleh  seorang  manajer  yang  kemudian  menjadi  agen  untuk menjalankan usaha pemilik ( principal ). Akibatnya memunculkan sebuah konflik kepentingan antara keduanya. ‘Konflik kepentingan antara pemilik dan agen terjadi karena kemungkinan
agen  tidak  selalu  berbuat  sesuai  dengan  kepentingan principal ,  sehingga  memicu  biaya keagenan ( agency cost )’ (Prasinta 2012).
Salah  satu  hal  yang  dianggap  dapat  membantu  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan dan menyelaraskan konflik kepentingan yang terjadi antara agen dan prinsipal ialah  dengan  adanya  mekanisme good  corporate  governance  (GCG) .    Dimana Corporate Governance perspektif  kontemporer  didasarkan  pada  persepsi  bahwa  perusahaan  dapat memaksimalkan penciptaan nilai ( value creation ) dalam jangka panjang dengan menunaikan tanggung jawab terhadap semua pemangku kepentingan (Warsono,dkk : 2009, 4).
Salah  satu  lembaga  yang  sampai  saat  ini  turut  berperan  aktif  dalam  hal pengembangan GCG di Indonesia ialah The Indonesian Institute for Corporate Governance . Kontribusi  IICG  sendiri  dalam  memasyarakatkan  GCG  di  Indonesia  meliputi  kegiatan- kegiatan  dalam  bidang  riset  dan  pemeringkatan,  pendidikan  dan  pelatihan,  publikasi  dan promosi,  serta  konsultansi.  CGPI  melakukan  riset  dan  pemeringkatan  dengan  hasil  riset berupa  skor  dan  indeks  persepsi  penerapan  GCG  pada  perusahaan.  Umumnya  tahapan penilaian  CGPI    dilakukan  melalui  empat  tahapan,  yaitu self-assessment ,  kelengkapan dokumen, penyusunan makalah, dan observasi.
Pada  dasarnya  perusahaan  yang menerapkan GCG  ini  mengharapkan untuk  dapat menunjang  guna  meningkatkan  nilai  perusahaannya.  Akan  tetapi  pada  faktanya  masih terdapat  beberapa  perusahaan  yang  menerapkan  GCG  serta  mengikuti  pemeringkatan CGPI  masih  mempunyai  nilai  perusahaan  yang  berfluktuasi  dan  bahkan  beberapa perusahaan memiliki nilai rendah.
Selaindari  GCG  yang  dapatmempengaruhinilaiperusahaanadalah Corporate  Social Responsibility (CSR).  Seperti  yang  diungkapkanolehDonatodanIzzobahwa“dewasa  ini informasi  mengenai  CSRD  juga  mempengaruhi  harga  saham  perusahaan ”  (Donato  dan Izzo, 2012).Sehingga para investor menjadikan informasi kinerja perusahaan dalam bidang sosial  sebagai  salah satu  bahan  pertimbangannya  untuk  melakukan  investasi  pada  saham perusahaan yang bersangkutan.
Pengungkapan  tanggung  jawab  perusahaan  (CSRD)  di  dalam  laporan  tahunan perusahaan  merupakan  bentuk  komitmen  bisnis  perusahaan  untuk  berkontribusi  positif terhadap  aktivitas  lingkungan,  sosial  dan  masyarakat.  CSRD  dapat  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  adalah  perusahaan  yang  memiliki life  cycle  business yang  baik. Perusahaan  yang  tidak  menjalankan  CSR  secara  baik,  dapat  terancam  keberlangsungan bisnisnya. Terdapat beberapa perusahaan di Indonesia yang bermasalah dan bahkan tidak mampu  lagi  meneruskan  kegatan  usahanya  akibat  menjalankan  praktek  tata  kelola perusahaan  yang  burukdiantaranyaPT  Indorayon,  PT  Maeras  Soputan  Mining,  dan  PT Lapindo Brantas.
Perhatian  terhadapvCSR  semakin  meningkat  ditambah  dengan  adanya  peraturan pemerintah yang membahas mengenai CSR diantaranya adalah Undang-Undang Perseroan terbatas  No.40  Pasal  74  tahun  2007,  UU  No.25  Tahun  2007  tentang  Penanaman  Modal, dan UU No.19 Tahun 2003 tentang BUMN . Corporate  Social  Responsibilit y  (CSR)  merupakan  tanggung  jawab  operasi bisnis/perusahaan  yang  berkomitmen  tidak  hanya  untuk  meningkatkan  keuntungan perusahaan  secara  finansial,  melainkan  untuk  pembangunan  lingkungan  sosial  ekonomi. Elingkton  mengembangkan  CSR  dalam  konsep tripple  bottom  lines ,  yaitu  pelaporan  yang menyajikan  informasi  tentang  kinerja  ekonomi  ( profit ),  lingkungan  ( planet ),  dan  sosial ( people )  dari  suatu  entitas  perusahaan.  Sedangkan Corporate  Social  responsibility Desclosure (CSRD)  merupakan  metode  yang  digunakan  manajemen  dalam  berinteraksi dengan  masyarakat  secara  luas  untuk  mempengaruhi  persepsi  luar  masyarakat  terhadap suatu organisasi atau perusahaan.
Reny  Dyah  Retno  M.  Dan  Denies  Priantinah  dengan  hasil  penelitiannya GCG berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  size  dan  leverage  sebagai  variabel kontrol,  dan  Pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  nilai
perusahaan  dengan  size,  leverage,  profitabilitas  dan  jenis  industri  sebaga  variabel  kontrol, serta  GCG  dan  pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian  dari Wardoyo  dan  Theodora  Martina  Veronica  yang  berjudul  “Pengaruh Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility & Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan”  dengan  hasil  Sedangkan  ukuran  dewan  komisaris,  independensi  dewan komisaris, jumlah anggota komite audit dan CSR tidak memiliki pengaruh secara signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Titi  Suhartati,  Sabar  Warsini  dan  Nedsal  Sixpiria  melakukan sebuah  penelitian  dengan  judul  Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial  dan Praktik Tata Kelola Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Objek dalam penelitian ini ialah perusahaan  yang  bergerak  dibidang  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  tahun  2007-2008  dan  mengungkapkan  informasi  kinerja  lingkungan  dalam  laporan tahunan  ( annual  report )  pada  tahun  2007-2008  sehingga  diperoleh  sampel  sebanyak  31 perusahaan.  Variabel  yang  digunakan  terdiri  dari  variabel  dependen,  variabel  independen dan  variabel  kontrol.  Variabel  dependen  yaitu firm  value yang  diukur  dengan  Tobin’s  Q. Variabel Independent yang pertama yaitu pengungkapan CSR ( CSR )  yang diukur  dengan angka  indeks Corporate  Social  Responsibility  Index  (CSRI ).  Variabel  Independent    yang kedua yaitu GCG yang di proksikan dengan jumlah dewan komisaris ( Board Size), Jumlah Komisaris Independent (Independent Board) dan Komite Audit (Board Committee). Variabel kontrol  atas  nilai  perusahaan  ( firm  value )  yaitu  umur  perusahaan  ( Age ),  pertumbuhan penjualan  perusahaan  ( Sales  Growth )  dan  ukuran  perusahaan  ( Size ).  Hasil  dari  penelitian ini menunjukkan 1) CSR berpengaruh positif  terhadap nilai perusahaan, 2)  Jumlah dewan komisaris  independen  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  3)  Jumlah  dewan komisaris  independent  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  4) Jumlah komite dewan komisaris tidak signifikan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, 5) Umur  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusaaan,  6) Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  7) Size  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Jo,  Hoje  (2011)  dengan penelitiannya  Corporate  governance  and  Firm  value:  the  impact  of  corporate  Social responsibility  menyatakan  bahwa  CSR  berhubungan/berkorelasi  positif  dengan  corporate governance  dan  mekanisme  monitoring  serta  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Sebagaimana telah diungkapkan di atas bahwasannya telah ada beberapa penelitian yang  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  GCG  dan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan. Maka  hal  ini  mendorong  peneliti  untuk  melakukan  verifikasi  ulang  sehingga  melakukan penelitian  dengan  judul  Pengaruh good  corporate  governance dan corporate  social responsibility terhadap nilai perusahaan.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  permasalahan  yang  telah  dipaparkan  di  atas,  pada  penelitian  ini  rumusan masalah yang diajukan ialah sebagai berikut :
1) Bagaimana deskripsi good corporate governance,corporate social responsibility dan nilai perusahaan.
2) Bagaimana pengaruh good corporate governance,corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan.

## Landasan Teori, Kerangka Pemikiran, Hipotesis

## Nilai Perusahaan
Salah satu tujuan perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila    perusahaan  tersebut dijual. (Husnan 2000). Dengan memaksimumkan nilaiperusahaan maka akan meningkatkan kemakmuran  pemilik  perusahaan.  Semakiin  tinggi  nilai  perusahaan  semakin  meningkat kemakmuran pemilik perusahaan (Martin,  John D  2004:849)  Nilai perusahaan dapat dilihat
dari  beberapa  variabel  kuantitatif  diantaranya  nilai  buku,  nilai  pasar  perusahaan,  nilai appraisal,  nilai  arus  kas  yang  diharapkan.  Sedangkan  menurut  Weston  dan  Copeland (2008:244)  penilaian  perusahaan  terdiri  dari    PER,  Tobin’s  Q,  PBV.    Menurut  Murhadi (2009:148)  investor  menggunakan  PBV  ini  diantara  karena  nilai  buku  relatif  stabil,  adanya praktik  akuntansi  yang  relatif  standar  diantara  perusahaan-perusahaan menyebabkan  PBV dapat dibandingkan antar berbagai perusahaan yang akhirnya dapat menjadi sinyal apakah perusahaan under atau overvalue.

## Good Corporate Governance
Brigham  dan  Houston  (2006:26)  mengungkapkan  bahwa  hubungan  keagenan  (agency relatinship)  terjadi  ketika  satu  atau  lebih  individu,  yang  disebut  sebagai  prisipal  menyewa individu atau rganisasi lain yang disebut dengan agen, untuk melakukan sejumlah jasa dan mendelegasikan  kewenangan  untuk  membuat  keputusan  kepada  agen  tersebut.  Hal tersebut menunjukan bahwa prinsipal  yang merupakan pemegang saham  mempercayakan pengellaan    perusahaannya  pada  manajemen  (agen).  Adanya  prisipal  dan  agen  tersebut memicu konfilk diantara keduanya yang dikenal dengan teori keagenan. Hal tersebut terjadi karena perbedaan kepentingan antara prinsipal dan agen. Untuk mengatasi konflik tersebut maka  dapat  diterapkan good  corporate  goverment (GCG).  GCG  menurut  Rezaee  (2007) dalam Warsono dkk (2009:3) adalah ...is a process affected by legal, regulatory, contractual, and  marketbased  mechanism  and  best  practise  to  create  substansial  shareholders  value while  prtecting  the  intersest  of  other  sharehlders. Prinsip  GCG  tersebut  diantaranya honesty, resilience,  responsiveness, tranparency.

## Corporate Social Responsibility
Gray et. al, (1996) dalam Hadi, Nor (2011:88) mengatakan bahwa legitimasi merupakan ...a system-oriented view of organizatin and society...permits us t focus n the role  of infrmation and  disclosure  in  the  relationship  between  organization,  the  state,  individuals  and  group. dengan demikian maka sebagai suatu sistem perusahaan harus kongruen dengan harapan masyarakat  (Reny  Diah  2012).Sehingga  jika  perusahaan  tida  peduli  dengan  lingkungan masyarakat  sebagai  salah  satu  stakeholdernya  maka  hal  tersebut  akan  mengakibatkan protes dari masyarakat sehingga akan menurunkan legitimasi tersebut. Untuk mewujudkan hal  tersebut  maka  perusahaan  melakukan Corporate  Social  Responsibility (CSR).  CSR merupakan  tanggung  jawab  perusahaan  atas  opersional  perusahaan  terhadap  lingkungan dan pihak lainnya sebagai stakeholder nya. Pengungkapan CSR menurut Gray et.al. (1995b) dalam  Hasibuan  (2001:16-17)  menyebutkan  tiga  studi  yaitu dicision  usefulness  studies, economic theory studies, dan social and political theory studies.

## Kerangka Pemikiran
Peningkatan  nilai  perusahaan  merupakan  salah  satu  tujuan  jangka  panjang perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  yang  bersedia  dibayar  oleh  pembeli  pada saat  djual  (Husnan,  2006:  6).  Meningkatkan  nilai  perusahaan  merupakan  peningkatan terhadap  kemakmuran  pemilik  perusahaan.  Semakin  meningkat  nilai  perusahaan  maka akan semakin tinggi kemakmuran yang diperleh pemilik perusahaan. Nilai perusahaan akan tercermin dalam harga pasar saham perusahaan, price book value (PBV), dan Tobin’s Q.
Price to book value (PBV) merupakan harga pasar saham dibandingkan dengan nilai buku saham. PBV kurang dari satu mencerminkan adanya sentimen negatif dan sebaliknya apabila  lebih  dari  satu  mencerminkan  adanya  sentimen  positif.  Jika  perusahaan  memiliki PBV yang tinggi maka  sentimen positif tersebut akan merupakan sinyal bagi investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan tersebut dan sebaliknya.
Dalam  usaha  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  tersebut  terdapat  konflik kepentingan  antara  pemilik  perusahaan   ( principle )dan manajer  sebagai pengelola  ( agent ), karena pemilik perusahaan menggunakan orang/pihak lain untuk mengelola perusahaannya.  Sehingga  terjadi  perbedaan  kepentingan  antara  pemilik  perusahaan  dan
pengelolanya  ( agent dan principle ).  Hal  tersebut  terjadi  karena  manajer  mengutamakan kepentingan pribadi mereka sedangkan kepentingan manajer tersebut bertentangan dengan kepentingan pemilik, karena menurut pemilik kepentingan manajer  akan menambah beban bagi perusahaan sehingga akan mengurangi keuntungan yang akan diperolehnya.
Untuk  mengatasi  konflik  kepentingan  tersebut  maka  diterapkanlah  good  corporate governance  (GCG).  GCG  menurut The  Indonesian  Institute  For  Corporate  Governance (IICG)  hakekatnya  merupakan  struktur,  sistem  dan  proses  yang  digunakan  oleh  organ perusahaan  guna  memberikan  nilai  tambah  perusahaan  secara  berkesinambungan  dalam jangka  panjang’. Good  corporate  governance ini  terdiri  dari  seperangkat  sistem  atau peraturan yang mengatur antar hubungan stakeholders perusahaan dalam mencapai  tujuan perusahaan. Stakeholders disini  dimaksudkan  kepada  investor,  dewan  direksi,  dewan komisaris  dan  sebagainya.  Manfaat  penerapan  GCG  bagi  perusahaan  adalah  seperti meningkatkan  kinerja  perusahaan,  mengembalikan  dan  menambah  kepercayaan  investor sehingga  investor  akan  merasa  puas  dengan  kinerja  perusahaan  dan  kemakmuran  yang mereka dapat  sebagai imbal hasil dari investasinya. Hal tersebut seperti yang diungkapkan Dey  Report  (1994)    dalam  Siallagan  dan  Machfoedz  (2006)  bahwa corporate  governance yang  efektif  dalam  jangka  panjang  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan menguntungkan para pemegang saham.
Berdasarkan Organization Economic Cooperation and Development (OECD) prinsip – prinsip dasar dari GCG meliputi , fairness, transparancy , accountability, responsibility. Dengan diterapkannya GCG tersebut akan memiliki manfaat bagi perusahaan yaitu  akan  menurunkan agency  cost,  cost  of  capital ,  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan mendapatkan  dukungan  dari stakeholders. GCG  dalampenelitian  ini  merupakan  hasil perhitungan CGPI.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah corporate  social responsibility (CSR).CSR  merupakan  tanggung  jawab  sosial  yang  diberikan  oleh perusahaan  kepada  lingkungannya.  Ini  merupakan  bentuk  komitmen  perusahaan  untuk membangun  kualitas  kehidupan  yang  lebih  baik  dengan stakeholders nya.  Komitmen perusahaan  ini  dilaksanakan  salah  satunya  untuk  mengatasi  kesenjangan  sosial  dan kerusakan  lingkungan  akibat  operasional  yang  telah  dilaksanakan  perusahaan. Pengungkapan  CSR  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan.  Kemudian dilakukan  perhitungan  sehingga  mengahsilkan  CSRDI  dari  GRI.  Dengan  adanya  CSR  ini akan  menambah brand  image perusahaan,  meningkatkan  loyalitas  konsumen  dan  lain- lainnya sehingga akan meningkatkan penjualan produk perusahaan  dengan demikian akan meningkatkan  profitabilitas.  Hal  tersebut  merupakan  sinyal  positif  bagi  investor  untuk menanamkan modalnya di perusahaan. Dengan demikian maka  nilai perusahaan pun akan meningkat.

## Hipotesis
Hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  H1  : Good  corporate  governance berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan. H2: Corporate sosial responsibility berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  H3: Good  corporate  governance dan corporate  sosial  responsibility berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.”

## Metode Penelitian
Metode  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriftif  verifikatif.  Metode  ini mendeskripsikan GCG, CSR dan Nilai perusahaan dan menguji apakah terdapat pengaruh antara  GCG  dan  CSR  terhadapnilai  perusahaan.Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  masuk  dalam  pemeringkatan  GCG  oleh  CGPI . Pengambilan  sampel dengan purposive sampling dengan kriteria perusahaan termasuk ke dalam CGPI berturut- turut  pada  tahun  2009-2012dan  mempublikasikan  laporan  keuangannya  tersebut.  Sampel yang  digunakan  sebanyak  12  perusahaan.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  laporan
keuangan  yaitu  laporan  keuangan  periode  2009 –  2012.  Teknik  pengumpulan  data menggunakan dokumentasi.

## Operasinalisasi variabel
Dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  variabel    independen  X1  yaitu  GCG  dengan  indikator  skor CGPI,    Variabel  X2  yaitu  pengungkapan  CSR  dengan  indikator  CSRI  dan  Variabel dependen (Y) adalah nilai perusahaan dengan indikator PBV.

## Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  multiple  dengan  bantuan software  SPSS  V.20 for  windows .  Penggunaa  analisis  regresi  multiple  ini  sebelumnya dilakukan uji asumsi klasik, yang terdiri atas uji linearitas, uji normalitas, uji multikolinearitas, heteroskesdasitas, dan autokorelasi. Pengujian hipotesis menggunakan Uji F dan Uji t.

## Hasil Penelitian dan Pembahasan
Berdasarkan  hasil  tabel  1.  Variabel  GCG  rata-rata  tertinggi  pada  tahun  2012  dengan  nilai 82,88.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  penerapan  GCG  pada  perusahaan  semakin  meningkat dari  tahun  ke  tahun.  Variabel  CSR  rata-rata  tertinggi  2012  dengan  nilai  0,48  hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  semakin  kongruen  terhadap  harapan  masyarakat.  Dan variabel nilai perusasahaan dengan indikator PBV menunjukkan fluktuasi dengan  rata-rata tertinggi 2010.

## Tabel 1. Gambaran GCG, CSR dan PBV
2009 2010 2011 2012 GCG MIN 69,42 70,73 75,68 67,4 MAX 91,67 91,81 91,91 91,88 AVE 82,74 83,26 83,79 82,88 CSR MIN 0,08 0,08 0,08 0,1 MAX 0,89 1 1 1 AVE 0,31 0,47 0,47 0,48 PBV MIN 0,82 0,79 0,52 0,39 MAX 7,42 8,95 5,96 4,11 AVE 2,77 3,55 2,58 2,14
Sumber: data diolah

## Uji Linearitas
Berdasarkan  tabel  2  terlihat  bahwa  nilai  DW  hitung  adalah  sebesar  1,706,  angka tersebut  lebih  besar  dari  nilai  dL  =  1,46  (DW  >  dL)  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data berbentuk linear.
Tabel 2 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .436 a .190 .154 1.57006 1.706
a. Predictors: (Constant), CSR, GCG
b. Dependent Variable: PBV
Uji Normalitas
Berdasarkan  grafik  1  terlihat  bahwa  data  menyebar  sekitar  garis  diagonal  dan mengikuti  garis  diagonal  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  data berdistribusi normal.
Grafik 1. P-P Plot

## Uji Heteroskedastisitas
Dari  grafik  2  terlihat  bahwa  titik  data  menyebar  secara  acak  dibawah  dan  di  atas angka  nol  pada  sumbu  y  serta  tidak  membentuk  pola  tertentu.  Hal  ini  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas pada model regresi dalam penelitian ini.

## Uji Multikolinearitas
Dari  tabel  3  menunjukkan  bahwa  semua  nilai  VIF  kurang  dari  10  dan Tolerance Value lebih  dari  0,1  maka  tidak  terjadi  multikolinieritas  dalam  model  regresi.  Hal  ini menunjukkan bahwa variabel GCG dan CSR dapat dijadikan sebagai predictor.

## Uji Autokorelasi
Dari  tabel  4  terlihat  bahwa  nilai  DW  hitung  adalah  sebesar  1,706,  angka  tersebut lebih  besar  dari  nilai  dU  =  1,62  (DW  >  dU)  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi autokorelasi dalam data tersebut
Grafik 2
Tabel 3
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics
B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -3.811 2.830 -1.347 .185 GCG .071 .034 .282 2.076 .044 .978 1.023 CSR 1.479 .686 .292 2.155 .037 .978 1.023 a. Dependent Variable: PBV Tabel 4 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .436 a .190 .154 1.57006 1.706
a. Predictors: (Constant), CSR, GCG

## b. Dependent Variable: PBV

## Pengujian Regresi Berganda
Berdasarkan hasil perhitungan regresi maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
Y=-3,811 + 0,071GCG + 1,479CSR
Dari  persamaan  regresi  tersebut  dihasilkan  bahwa  konstanta  -3,811  berarti  bahwa  jika variabel  X1  dan  X2  sama  dengan  nol  maka  Y  =  -3,811.  Koefisien  X1=0,071  maka  X1 berpengaruh  positif  terhadap  Y  dan  X2  dengan  kefisien    0,1479  maka  X2  berpengaruh positif terhadap Y

## UJI F
Dari  hasil  pengujian  diperoleh  kesimpulan  bahwa  nilai  F hitung yaitu  5,267  dan  F tabel sebesar 3,20 maka dapat diketahui bahwa 5,267 > 3,20 (F hitung > F tabel ) sehingga H 0 diterima dan H 1 ditolak. Hal tersebut menunjukkan bahwa regresi berarti, artinya variabel independen memiliki tingkat keberartian terhadap variabel dependen.
Tabel 5
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 25.968 2 12.984 5.267 .009 b Residual 110.929 45 2.465 Total 136.897 47 a. Dependent Variable: PBV b. Predictors: (Constant), CSR, GCG
UJI t
Tabel 6 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -3.811 2.830 -1.347 .185
GCG .071 .034 .282 2.076 .044 .978 1.023 CSR 1.479 .686 .292 2.155 .037 .978 1.023
a. Dependent Variable: PBV
Berdasarkan  hasilpengujian  yang  dilakukantersebut  denganmenggunakanbantuan SPSS versi 20, menunjukkankesimpulansebagaiberikut
Tabel 7 KeputusanPengujianUji t Variabel t hitung t tabel Sig Keputusan X 1 (GCG) 2,076 1,679 0,044 H 0 ditolak X 2 (CSR) 2,155 1,679 0,037 H 0 ditolak
Sumber :HasilPengolahan data dengan SPSS versi 20 (Data Diolah)

## Pembahasan
Hipotesis  yang  pertama  yaitu  GCG  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan diterima. Hal ini menunjukkan bahwa setiap terjadi peningkatan GCG maka nilai perusahaan akan meningkat.Koefisien X1 sebesar 0,071 menunjukan bahwa setiap kenaikan GCG satu satuan  maka  maka  akan  menambah  nilai  perusahaan  sebesar  0,071.Dengan  tingkat signifikansi 0,04 maka GCG berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini terjadi  karena  dengan  peningkatan  GCG  menunjukkan  bahwa  perusahaan  sudah menerapkan GCG diperusahaan disebabkan karena adanya manfaat GCG yang dirasakan terutama  manfaat  jangka  panjang  dan  bukan  hanya  untuk  mematuhi  perarturan  semata tetapi memang penerapan GCG  sudah menjadi salah satu kebutuhan perusahaan. Karena investor  sekarang  mulai  menilai  pelaksanaan  GCG  di  perusahaan  sebab  dengan  hal tersebut  menunjukkan  komitmen  perusahaan  untuk  menjalakan  perusahaan  dengan  tata kelola  yang  baik.  Dan  lingkungan  di  Indonesia  yang  mendukung  untuk  penerapan  GCG  di Perusahaan.
Hipotesis  yang  kedua  bahwa  CSR  berpengaruh  positif  terhadapperusahaan  dapat diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  pengungkapan  CSR  maka  nilai perusahaan  akan  semakin  meningkat.  Koefisien  X2  sebesar  1,479  menunjukan  bahwa setiap  kenaikan  pengungkapan  CSR  satu  satuan  maka  maka  akan  menambah  nilai perusahaan sebesar 1,479.Dengan tingkat signifikansi 0,037 maka CSR berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.Hal tersebut terjadi karena dengan pengungkapan CSR salah  satu  manfaatnya  akan  meningkatkan brand  image perusahaan,  meningkatkan loyalitas  pelanggan  dsb.  Dengan  demikian  maka  akan  meningkatkan  penjualan  sehingga akan  meningkatkan  laba  perusahaan.  Peningkatan  laba  tersebut  menunjukkan meningkatnya kinerja perusahaan, maka hal tersebut akan membuat investor tertarik untuk berinvestasi sehingga nilai perusahaan pun meningkat.
Hiptesis  yang  ketiga  bahwa  GCG  dan  pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif terhadap perusahaan diterima. Dengan tingkat signifikansi 0,009 maka GCG dan CSR berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  Ni  Nyoman  G  Martini  Putu  menunjukkan  bahwa  Corporate  Social Responsibility,  Corporate  Governance,  dan  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif terhadap  Profitabilitas,  dan  Mukhtarudin,  Relasari,  dan  Messa  Felmania  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  dewan  komisaris,  dewan  komisaris  independen,  pemilik  intstitusional, pemilik  manajerial  dan  komite  audit  dan  pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  dewan  komisaris  independen  pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Kesimpulan dan Saran
Berdasarkan hasilpenelitian tersebut maka dapat disimpulkan:
1.  GCG  dan  pengungkapan  CSR  diperusahaan  dan  juga  nilai  perusahaan menunjukkan hasil yang fluktuasi.
2.  GCG  dan  Pengungkapan  CSR  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## Saran
Terdapat  beberapa  keterbatasan  dalam  penelitian  ini  diantaranya  adalah  peride pengamatan  dari  tahun  2009-2012,  dan  jumlah  data  yang  masih  kurang  yaitu  12 perusahaan dengan periode 2009-2012, dan terbatasnya variabel yang digunakan.
Berdasarkan hasil penelitian dan keterbatasan penelitian maka menyarakankan hal- hal sebagai berikut :
1.  Bagi investor dan calon investor yang akan beinvestasi, GCG dan pengungkapan CSR  dapat  digunakan  sebagai  salah  satu  bahan  pertimbangan  dalam  menilai perusahaan.
2.  Bagi  peneliti  selanjutnya  dapat  menambah  sampel  dan  periode  penelitian,  dan juga  dapat  menambah  variabel  lainnya  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Brigham dan Houston (2006).Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10 buku 1 Jakarta : Salemba Empat
Diah, Reny  (2012). Good Corporate Governance dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan, Jurnal Nominal, volume 1 nomor 1
Hadi, Nor (2011).Corporate Scial Resp[onsibility, Graha Ilmu,: Yogyakarta Husnan,  S.,  dan  Enny  Pudjiastuti.(2006 ).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan .Yogyakarta  : BPFE Yogyakarta
Jo, Hoje dan Maretno A. Harjoto (2011) Corporate Governanceand Firm Value: The Impact of Corporate Social Responsibility. Journal of Business Ethic (2011) 103 : 351-383
Martin, John., William Petty, Arthur J. Keown and David F. Scott Jr., (2004) Manajemen Keuangan : prinsip-prinsip dan Aplikasi, edisi Kesembilan, Jakarta: PT Indeks.
Mukhtarudin,  Relasari,  dan  Messa  Felmania.  (2014).  Good  Corporate  Governance Mechanism,  Corporate  Social  Responsibility  Disclosure  on  Firm  Value:  Empirical Study  on  Listed  Company  in  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  of Finance & Accounting Studies. ISSN 2203-4706. Vol. 2 No. 1; April 2014
Ni Wayan Rustriarini(2010) Pengaruh Corporate Governance pada hubungan Crporate scial responsibility dan nilai perusahaan. Simposium Nasinal Akuntansi XIII. AKPM-12
Ni Nyoman G Martini Putu, Moeljadi, Djumahir, Atim Djazuli. 2014.  “Factors Affecting Firms Value  of  Indonesia  Public  Manufacturing  Firms”. International  Journal  of  Business and  Management  Invention.  ISSN  (Online):  2319 –  8028.  Volume  3  Issue  2ǁ February. 2014ǁ PP.35-44.
Prasinta,  Dian.  (2012).  “Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Keuangan”. Accounting Analysis Journal . ISSN 2252-6765
R. Murhadi, Werner. (2009). Analisis Saham Pendekatan Fundamental . Jakarta : PT Indeks
Siallagan,  Hamonangan  dan  Machfoedz,  Mas’ud.  (2006).  Mekanisme  Corporate Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi IX . Padang, 23-26 Agustus 2006.
Suhartati,  Warsini,  dan  Sixpiria.  2011.  Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial dan  Praktek  Tata  kelola  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  JURNAL  EKONOMI DAN BISNIS, VOL 10, NO. 2, DESEMBER 2011 : 95-105
Warsono,  Sony.  Dkk.  (2009). Corporate  Governance  Concept  and  Model .  Yogyakarta  : CGCG FEB UGM
Wardoyo  &  Veronika.  (2013).  Pengaruh Good  Corporate  Governance,  Corporate  Social Responsibility &  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Dinamika Manajemen. JDM Vol. 4, No. 2, 2013, pp: 132-149
Weston,  J.F  dan  Copeland.  (2008).  Dasar –Dasar  Manajemen  Keuangan  Jilid  II.  Jakarta  : Erlangga.
Factbook idx
Perarturan Menteri BUMN No. Per-01?MBU/2011
Pedoman Umum GCG
UU Perseroan Terbatas No. 40 tahun 2007
UU Penanaman Modal No 25 tahun 2007
UU tentang BUMN No. 19 tahun 2003
www.idx.go.id
www.iicg.org