## Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman PSBB DKI Jakarta Jilid II (Event Study LQ-45 Terdaftar BEI)
Juli Ismanto 1 ,
Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang 1 pos-el: July.ismanto@gmail.com 1

## ABSTRAK
Penelitian ini mengkaji event study tentang perbedaan harga saham Indeks LQ-45 yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  yang  diukur  dengan abnormal  return dan trading  volume  activity (TVA) pada peristiwa sebelum dan sesudah pengumuman DKI Jakarta Pembatasan Sosial Skala Besar (PSBB) Jilid II. Data sekunder berasal dari sesi pre-opening ( pre-opening ) perdagangan saham  di  bursa  efek  pada  tanggal  7  September  2020.  Jenis  penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling .  Sampel  saham  teraktif  yang  diperdagangkan  di  perusahaan  LQ-45 sebanyak 45 sampel dipilih sebagai objek penelitian. Penelitian ini menggunakan analisis paired sample t-test .  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  nilai  rata-rata abnormal  return pada peristiwa  sebelum  dan  sesudah  pengumuman  PSBB  (Pembatasan  Sosial  Skala  Besar)  DKI Jakarta Jilid II terdapat perbedaan yang signifikan pada harga saham LQ-45 dengan arah mean negatif,  sedangkan  hasil  dari  hasil  pengujian trading  volume  activity (TVA)  menunjukkan bahwa  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  pada  rata-rata  volume  perdagangan  sebelum  dan sesudah  peristiwa  dengan  arah  rata-rata  negatif.  Berdasarkan  hasil  pengujian  tersebut mengindikasikan reaksi pasar modal akibat suatu peristiwa sebelum dan sesudah pengumuman DKI Jakarta dalam Pembatasan Sosial Skala Besar (PSBB) Jilid II merupakan sentimen negatif menyebabkan  suatu  reaksi  dipasar  transaksi  saham  menyebabkan  peristiwa  tersebut  membuat kekhawatiran investor walaupun volume perdagangan adanya peningkatan.
Keywords: Event Study, Abnormal Return, Trading Volume Activity
.

## ABSTRACT
This study examines an event study about the difference in the stock price of the LQ-45 Index listed on the Indonesia Stock Exchange as measured by abnormal returns and trading volume activity (TVA) on events before and after the announcement of DKI Jakarta Large-Scale Social Restrictions  (PSBB)  Volume  II.  Secondary  data  comes  from  the  pre-opening  session  (pre- opening) of stock trading on the stock exchange on September 7, 2020. This type of research uses purposive sampling. The sample of the most active stocks traded in the LQ-45 company as many  as  45  samples  were  selected  as  research  objects.  This  study  used  paired  sample  t-test analysis. The results showed that the average value of abnormal returns on events before and after  the  announcement  of  PSBB  (Large-Scale  Social  Restrictions)  DKI  Jakarta  Volume  II, there is a significant difference in the LQ-45 stock price with a negative mean direction, while the results of the trading volume activity test results. (TVA) shows that there is no significant difference  in  the  average  trading  volume  before  and  after  the  event  with  a  negative  mean direction. Based on the test results, it indicates that the capital market reaction due to an event before and after the announcement of DKI Jakarta in Large-Scale Social Restrictions (PSBB) Volume  II  is  a  negative  sentiment  which  causes  a  reaction  in  the  stock  transaction  market causing this event to make investors worry even though the trading volume has increase d.
Keywords: Event Study, Abnormal Return, Trading Volume Activity .

## 1. PENDAHULUAN
Investasi  pasar  modal  adalah  investasi jangka  pendek.  Hal  ini  terlihat  pada tingkat  pengembalian  ( return )  yang diukur  dengan  capital  gain.  Bagi spekulan  yang  menyukai  capital  gain,
pasar modal dapat menjadi tempat yang menarik, dimana investor dapat membeli  pada  saat  harga  turun  dan dijual kembali pada saat harga naik, dan selisih yang dipandang sebagai abnormal  return  inilah  yang  nantinya
akan  dihitung  keuntungannya  (Fahmi, 2014).  Hal  mendasar  dalam  proses keputusan  investasi  adalah  memahami pola  hubungan  antara return yang diharapkan dengan risiko suatu investasi.  Secara  umum  hubungan antara risiko dan hasil yang diharapkan dari suatu investasi merupakan
hubungan  langsung  dan  linier,  artinya semakin  besar  risiko  suatu  investasi maka  semakin  besar  pula  tingkat pengembalian  yang  diharapkan  dari investasi  tersebut  dan  sebaliknya (Sinaga, 2017).
Peristiwa  terbaru  yang  menarik perhatian  investor  adalah  tentang peristiwa yang bersumber dari lingkungan  non  ekonomi  yang  masih menjadi  trending  topic  yaitu  Virus Corona  yang  melanda  dunia  termasuk Indonesia yang belum kunjung usai. Di Indonesia,  masuknya  wabah  Virus Corona yang diumumkan pada 02 Maret 2020  (Pranita  &  Nursastri,  2020)
menimbulkan gejolak dan pengaruh dari reaksi  investor,  termasuk  situasi  pasar di  Bursa  Efek  Indonesia  secara keseluruhan.  Dalam  bertransaksi  di BEI, investor sangat membutuhkan data historis  pergerakan  saham  untuk mengetahui  pergerakan  indeks  saham. Pergerakan  tren  di  pasar  berfungsi untuk  menentukan  apakah  pasar  naik atau  turun.  Jika  pergerakan  saham menunjukkan  penurunan  maka  indeks saham  di  pasar  juga  menurun,  dan  jika pergerakan  saham  meningkat  maka indeks  saham  akan  meningkat.  Harga saham  gabungan  atau  biasa  dikenal dengan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merupakan indeks sektoral yang digunakan sebagai alat tujuan investasi. Jika  IHSG  mengalami  kenaikan,  maka perekonomian  Indonesia  akan  berada dalam  siklus  yang  baik.  Penurunan kenaikan  harga  saham  gabungan  selalu terjadi  dari  waktu  ke  waktu  (Desica Sibarani, 2019).
Gambar 1. Composite Stock Price Index
Sumber: Bursa Efek Indonesia (BEI), 14 September 2020 (Dwi Hadya Jayani & Aria W. Yudhistira, 2020).
Sejak  awal  tahun,  kinerja  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) cenderung  menurun  dan  mengalami beberapa  fluktuasi.  Beberapa  sentimen mempengaruhi  pergerakan  IHSG.  Saat dua kasus pertama Covid-19 ditemukan pada  2  Maret  lalu,  misalnya,  harga saham turun 1,68 persen. Bahkan, turun lebih dalam menjadi 4,9 persen pada 23 Maret  sejalan  dengan  kekhawatiran
pasar tentang penyebaran virus (Lidwina & Yudhistira, 2020). Pertama kali Jakarta menerapkan PSBB
(Pembatasan  Sosial  Skala  Besar)  oleh Pemerintah  Provinsi  (Pemprov)  DKI Jakarta  sejak  10  April  hingga  4  Juni, perekonomian  Jakarta  turun  ke  titik terendah dalam 10 tahun terakhir. PSBB menghantam  perekonomian  Jakarta. Pada  kuartal  kedua  tahun  2020,
pertumbuhan  ekonomi  mencetak  minus 8,22%  ( year  on  year /  yoy).  Sektor usaha  yang  mengalami  dampak  paling dalam  adalah  akomodasi  dan  makanan dan minuman, transportasi, manufaktur, serta  perdagangan  grosir  dan  eceran. Sektor  akomodasi  dan  makanan  dan minuman  mengalami  kontraksi  sebesar 34,8%  (YoY)  (Cantika  Adinda  Putri, n.d.;  Dwi  Hadya  Jayani  &  Aria  W. Yudhistira, 2020).
Saat  itu  Gubernur  DKI  Jakarta Anies  Baswedan  memutuskan  untuk mencabut pembatasan sosial skala besar (PSBB)  transisi  di  Jakarta.  Sebagai gantinya,  PSBB  (Pembatasan  Sosial Skala  Besar  Jilid  II)  akan  diberlakukan kembali  mulai  Senin  (14/9/2020)  (M.
Nurhadi  Pratomo,  2020;  Prodjo  & Meiliana, 2020). Keputusan memberlakukan  kembali  pembatasan sosial  berskala  besar  seperti  awal pandemi  Covid-19  diprediksi  akan menekan  pergerakan  indeks  harga saham  gabungan  dan  pergerakan sejumlah  emiten  (M.  Nurhadi  Pratomo,
2020).  Direktur  PT  Anugrah  Mega Investama Tbk. Hans Kwee mengatakan,  pelepasan  kembali  PSBB merupakan  sentimen  negatif.  Kondisi ini  menegaskan  pemulihan  ekonomi akan terhambat parah. Berdasarkan data Bloomberg,  indeks  harga  saham gabungan (IHSG) turun 94,69 poin atau 1,81  persen  menjadi  5.149,376  pada akhir  perdagangan  Rabu  (9/9/2020). Sebanyak  83  saham  naik,  377  saham terkoreksi,  dan  130  saham  stagnan  (M. Nurhadi Pratomo, 2020).
Informasi  merupakan  hal  utama yang  dibutuhkan  oleh  investor  di  pasar modal.  Investor  dapat  menilai  prospek kinerja suatu emiten sehingga memiliki gambaran  risiko  dan  imbal  hasil  yang diharapkan  mengenai  dana  atau  modal yang  telah  atau  akan  ditanamkan  jika informasi  tersebut  memiliki  nilai  yang relevan  (Sanjiwani  &  Jati,  2017). Wibowo  (2004)  dalam  (Sanjiwani  & Jati,
2017)
menyatakan bahwa
informasi  yang  mempengaruhi  harga saham  adalah  informasi  yang  berkaitan dengan  kejadian  dalam  kondisi  pasar seperti  berita  politik,  kebijakan  yang berkaitan  dengan  pasar  modal,  dan kebijakan  ekonomi  nasional.  Studi peristiwa adalah metode penelitian yang melihat  pasar  bereaksi  karena  suatu peristiwa dari lingkungan non-ekonomi. Menurut  Hartono  (2009)  (Subrata  & Werastuti, 2020), event study dilakukan untuk  melihat  seberapa  besar  reaksi pasar  terhadap  suatu  peristiwa  yang berasal  dari  lingkungan  non  ekonomi. Peristiwa  yang  mengandung  informasi kuat  akan  menimbulkan  reaksi  di  pasar modal. Reaksi yang ditimbulkan adalah kenaikan  harga  saham  yang  seringkali terjadi apabila informasi yang terkandung didalamnya terdapat informasi ( good news ) sedangkan harga saham  menurun  bila  informasi  yang terdapat  pada  kejadian  tersebut  tidak baik ( bad news ).
Isu-isu  peristiwa  yang  bersumber dari  lingkungan  non-ekonomi  seperti wabah penyakit menular yang
menyebabkan  kerugian  ekonomi  yang besar  telah  banyak  diteliti  oleh  para peneliti,  akademisi,  atau  praktisi, misalnya  dalam  studi  kasus  wabah SARS,  di  Asia  Timur  dan  Tenggara, kerugian  tersebut.  berjumlah  antara  US $ 12,3 miliar dan US $ 28,4 miliar atau antara US $ 12,3 miliar dan US $ 28,4 miliar.  Novel  avian  influenza  A (H7N9),  penyakit  menular  yang  baru muncul  dengan  tingkat  kematian  yang tinggi  pada  manusia  dan  pertama  kali dilaporkan  di  China  pada  Maret  2013 telah  memiliki  dampak  ekonomi  yang besar  dari  H7N9  termasuk  lebih  dari  $ 6,5  miliar  hilang  di  bidang  pertanian karena  perubahan  harga,  kepercayaan konsumen,  dan  volume  perdagangan. Pandemi  penyakit  menular  baru  atau berkembang  menimbulkan  kerugian ekonomi yang tercermin dari pergerakan  harga  saham  (Jiang  et  al., 2017).
Berdasarkan beberapa penelitian mengenai reaksi pasar modal, diketahui beberapa  faktor  yang  mempengaruhi reaksi pasar modal, diantaranya informasi terkait peristiwa kondisi pasar seperti  (1)  berita  politik  (Agung  et  al., 2017;  Jamaludin  et  al.,  2018;  Purba  & Handayani,  2017;  Sukmaningrum  & Madyan,  2019),  (2)  kebijakan  terkait pasar  modal  (Kusnandar  &  Bintar, 2020;  Mulatsih  et  al.,  2009;  Sugiartini, 2014),  (3)  serta  kebijakan  ekonomi nasional (Asmorojati et al., 2016; Buana &  Haryanto,  2016;  Cahyaningdyah  & Cahyasani,  2017;  Manik  et  al.,  2017; Putri, 2020; Sanjiwani & Jati, 2017).
Di  Indonesia,  beberapa  indeks saham  mewakili  pergerakan  harga saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI), salah  satunya  adalah  Indeks  Liquid-45 atau  biasa  dikenal  dengan  Indeks  LQ- 45.  Indeks  LQ-45  menggunakan  45 saham  yang  dipilih  melalui  berbagai kriteria  seleksi,  sehingga  terdiri  dari saham-saham  dengan  likuiditas  dan kapitalisasi  pasar  yang  tinggi  dan  akan diseleksi setiap enam bulan.
Pertimbangan  dalam  memilih  saham Indeks LQ-45 adalah bahwa nilai pasar agregat saham LQ-45 mencakup kurang lebih 72% dari total kapitalisasi pasar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Nilai agregat  ini  juga  mencakup  sekitar 72,5%  dari  total  transaksi  di  pasar reguler.  Selain  itu,  Bursa  Efek Indonesia (BEI) akan kembali melaksanakan  sesi  pra  pembukaan perdagangan  saham  di  bursa  mulai Senin  depan,  7  September  2020. Kebijakan  baru  ini  diatur  berdasarkan surat  BEI  No.Peng-00272.  /  BEI.POP  / 09-2020  tentang  saham  yang  dapat diperdagangkan  pada  sesi pre  opening di  pasar  reguler.  Saham  yang  bisa diperdagangkan  pada  sesi  pre  opening adalah saham yang masuk dalam daftar indeks  LQ45.  Pre-opening  adalah periode dimana investor dapat mengambil  posisi  jual  atau  beli  untuk saham yang dapat diperdagangkan pada
periode ini. Sebelumnya, sesi ini sempat dihentikan  sementara  oleh  bursa  sejak Jumat  (13/3/2020)  seiring  dengan kondisi pasar yang begitu fluktuatif saat pandemi melanda perekonomian Indonesia  pada  awal  Maret  (Wareza, 2020). Dengan demikian, Indeks LQ-45 memberikan  gambaran  akurat  tentang perubahan  nilai  pasar  dari  seluruh saham  yang  aktif  diperdagangkan  di Bursa  Efek  Indonesia.  Oleh  karena  itu, dengan  menggunakan  indeks  saham LQ-45 diharapkan dapat mewakili pasar dan  dapat  memperoleh  hasil  yang mencerminkan  reaksi  pasar.  Ibukota Indonesia  secara  keseluruhan  dan  lebih akurat  untuk  kejadian  (Purba  & Handayani, 2017).
Fenomena  pasar  efisien  dalam bentuk  setengah  kuat  dengan  melihat dampak  dari  pengaruhnya  terhadap kondisi makro ekonomi Indonesia yaitu pandemi  Covid19  yang  saat  ini  belum berakhir. Hasil penelitian (Dedi Junaedi,  2020;  Ifa  Nurmasari,  2020; Khoiriah  et  al.,  2020;  Kusnandar  &
Bintar,  2020;  Novalina  &  Rusiadi, 2020;  Putri,  2020;  Rifa'i  et  al.,  2020; Subrata  &  Werastuti,  2020  ;  Yunus  &
Rezki, 2020) menunjukkan fakta bahwa peristiwa  berskala  nasional  yang berkaitan langsung dengan permasalahan ekonomi dapat menimbulkan  reaksi  baik  reaksi  positif maupun negatif terhadap iklim investasi tergantung  dari  stimulus  positif  atau negatif  yang  diberikan  oleh  pelaku pasar. Dalam pasar modal yang efisien, segala informasi yang berkaitan dengan aktivitas  pasar  modal  pasti  akan menimbulkan  reaksi  terhadap  kenaikan atau penurunan harga saham.
Penelitian  ini  terinspirasi  dari penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan oleh (Dedi Junaedi, 2020; Ifa Nurmasari,  2020;  Jiang  et  al.,  2017;
Khoiriah  et  al.,  2020;  Kusnandar  &
Bintar,  2020;  Novalina  &  Rusiadi,
2020;  Putri,  2020;  Rifa’i  et  al.,  2020; Subrata  &  Werastuti,  2020;  Sugiartini,
2014;  Yunus  &  Rezki,  2020)  terkait reaksi  pasar  modal  terkait  pandemi Covid-19  yang  hingga  kini  belum berakhir.  Tujuannya  adalah  untuk menguji  kembali  konsistensi  hasil dengan  penelitian  sebelumnya  pada periode  dan  kondisi  pasar  modal  yang berbeda.  Rumusan  masalah  dalam penelitian  ini:  Adakah  perbedaan  harga saham  Indeks  LQ-45  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia,  diukur  dengan abnormal  return  dan  aktivitas  volume perdagangan  (TVA)  sebelum  dan sesudah Pengumuman PSBB (Pembatasan  Sosial  Skala  Besar)  DKI
Jakarta, Jilid II?.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  mengambil  objek penelitian  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI  dan  tergabung  pada  saham  LQ-45 pada sesi pra-pembukaan ( pre-opening ) pada  perdagangan  saham  di  bursa berlaku  7  September  2020  (BEI
No.Peng-00272/BEI.POP/09-2020 (www.idx.co.id,  n.d.))  sebanyak  45 sampel saham teraktif yang diperdagangkan.
Teknik  pengambilan  sampel  adalah teknik purposive sampling , yaitu teknik pengambilan  sampel  sumber  data dengan pertimbangan tertentu (Kuncoro, 2013). Penetapan ini lazimnya  didasarkan  atas  kriteria  atau pertimbangan  tertentu,  maka  indeks LQ45  mempertimbangkan  faktor-faktor sebagai berikut (Pusatis.com, n.d.):
1. Telah  tercatat  di  BEI  pada perdagangan saham di bursa.
2. Aktivitas  transaksi  di  pasar reguler  yaitu  nilai,  volume  dan frekuensi transaksi.
3. Jumlah  hari  perdagangan  di pasar reguler
4. Kapitalisasi  pasar  pada  periode waktu tertentu. 5. Selain mempertimbangkan kriteria likuiditas dan kapitalisasi  pasar  tersebut  di atas,  akan  dilihat  juga  keadaan keuangan dan prospek pertumbuhan perusahaan tersebut. Adapun  teknik  pengumpulan  data menggunakan teknik pencatatan dokumen,  dikumpulkan  peneliti  dari berbagai  sumber-sumber  data  yang digunakan diperoleh dari www.idx.co.id dan www.yahoofinance.com Pendekatan  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  komparasi  kausal yang  bersifat  kuantitatif.  Maksudnya untuk  melihat  perbedaan  dua  variabel yaitu abnormal  return ,  dan trading volume  activity  (TVA) saham  pada peristiwa sebelum dan setelah pengumuman. Teknik analisis data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah uji  beda  atau paired  sample  t-test . Metode ini digunakan untuk mengetahui  dampak  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  menggunakan program  SPSS  23.  Sebelum  melakukan uji beda atau paired sample t-test uji ini mensyaratkan  untuk  melakukan  uji asumsi  klasik  berupa  uji  normalitas (Sujarweni, 2016).
Desain  penelitian  yang  digunakan dalam penelitian ini termasuk ke dalam kategori event  studies atau  studi peristiwa. Event study merupakan suatu pengamatan mengenai pergerakan harga saham di pasar modal untuk mengetahui apakah  ada abnormal return  abnormal return  dan  Trading  volume  Activity yang diperoleh pemegang saham akibat dari  suatu  peristiwa  tertentu  (Peterson, 1989 dalam (Agung et al., 2017). Event study dapat  digunakan  untuk  menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman dan bentuk setengah kuat (Hartono, 2018). Periode jendela ( event window )  digunakan  dalam  pengamatan penelitian ini adalah peristiwa Pengumuman PSBB (Pembatasan Sosial Berskala Besar) DKI Jakarta Jilid II.    Informasi  ini  digunakan  untuk menguji apakah peristiwa Pengumuman PSBB  (Pembatasan  Sosial  Berskala Besar)  DKI  Jakarta  Jilid  II  berdampak
pada  investasi  di  pasar  modal  dengan mengukur  ada  tidaknya abnormal return dan trading  volume  activity
(TVA) yang  didapat  selama  periode pengamatan.  Penelitian  dilaksanakan guna  pengukuran Market  Adjusted- Model menggunakan event  study yang mana  waktu  yang  digunakan  dalam rentan  waktu  saat  awal  Pengumuman PSBB  (Pembatasan  Sosial  Berskala Besar)  DKI  Jakarta  Jilid  II di  pasar modal  yang  ditranformasikan  kedalam angka -5, -4, -3, -2, -1, 0, 1, 2, 3, 4, 5.
Periode  pengamatan  adalah  masing-
masing  selama  11  hari  bursa  yakni  5 hari sebelum pengumuman (t-5), 1 hari saat pengumuman ( event date , t=0) dan 5  hari  sesudah  tanggal  pengumuman (t+5). Periode penelitian ini berlangsung singkat  karena  reaksi  pasar  pada  sinyal yang  diberikan  sangat  cepat  dan  guna menghindari  adanya confounding  effect atau  tercampurnya  informasi  dari  suatu peristiwa dengan peristiwa lain (Fernando  &  Ni  Putu  Santi  Suryantini, 2018),    Periode  estimasi  dan  periode jendela  dalam  penelitian  ini  dapat dilihat pada gambar berikut:
t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t0 t+1 t+2
t+3 t+4 t+5
9/07/20  9/08/20  9/09/20  9/10/20  9/11/20  9/13/20  9/14/20  9/15/20  9/16/20  9/17/20  9/18/20  2020

## Gambar 2. Periode jendela dengan panjang 11 hari
Dari  variabel  yang  diteliti  selama periode observasi yaitu pada t-5 sampai t  +  5  hari.  Penetapan  periode  observasi sebagai  batasan  penelitian  untuk mengetahui reaksi pasar modal terhadap pengumuman PSBB (Pembatasan Sosial Skala  Besar)  DKI  Jakarta  Jilid  II. Berdasarkan  kriteria  yang  digunakan dalam  pemilihan  sampel  penelitian,
terdaftar  45  perusahaan.  Berikut  adalah contoh  daftar  perusahaan  yang  tercatat di  LQ45  pada  sesi  pre  opening  (pre opening)  perdagangan  saham  di  bursa efek  efektif  tanggal  7  September  2020 (BEI  No.Peng-00272  /  BEI.POP  /  09- 2020  (www.idx.co.id,  n.d.))  yang dijadikan  sampel  dalam  penelitian  ini yaitu:
Table 1. Sampel Penelitian No.  Kode Nama Saham 1 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk.
2 ADRO Adaro Energy Tbk.
3 AKRA AKR Corporindo Tbk.
4 ANTM Aneka Tambang Tbk.
5 ASII
Astra International Tbk.
6 BBCA Bank Central Asia Tbk.
7 BBNI Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 8 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 9
BBTN Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.
10 BMRI Bank Mandiri (Persero) Tbk.
Periode Jendela -5 t0 (event)
+5
11 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk. 12 BTPS Bank BTPN Syariah Tbk. 13 CPIN Charoen Pokphand Indonesia Tbk 14 CTRA Ciputra Development Tbk. 15 ERAA Erajaya Swasembada Tbk.
16 EXCL XL Axiata Tbk.
17 GGRM  Gudang Garam Tbk.
18 HMSP H.M. Sampoerna Tbk.
19 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 20 INCO Vale Indonesia Tbk. 21 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk. 22 INKP Indah Kiat Pulp & Paper Tbk. 23 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 24 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk.
25 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk.
26 JSMR Jasa Marga (Persero) Tbk.
27 KLBF Kalbe Farma Tbk.
28 MDKA  Merdeka Copper Gold Tbk.
29 MIKA Mitra Keluarga Karyasehat Tbk.
30 MNCN  Media Nusantara Citra Tbk.
31 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk.
32 PTBA Bukit Asam Tbk. 33 PTPP PP (Persero) Tbk. 34 PWON Pakuwon Jati Tbk.
35 SCMA Surya Citra Media Tbk.
36 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk.
37 SMRA Summarecon Agung Tbk.
38 SRIL Sri Rejeki Isman Tbk.
39 TBIG Tower Bersama Infrastructure Tbk.
40 TKIM Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk.
41 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk.
42 TOWR Sarana Menara Nusantara Tbk.
43 UNTR United Tractors Tbk.
44 UNVR Unilever Indonesia Tbk.
45 WIKA Wijaya Karya (Persero) Tbk.
Sumber: (www.idx.co.id, n.d.)
Teori  persinyalan (Signal  Theory )
menekankan pada pentingnya informasi yang  dikeluarkan  perusahaan  atas keputusan investasi dari luar perusahaan. Informasi yang dikeluarkan perusahaan  berupa  laporan  keuangan dan  laporan  tahunan.  Informasi  yang disajikan  sebagai  pengumuman  akan memberikan sinyal bagi investor dalam mengambil  keputusan  investasi.  Teori
sinyal menyarankan bagaimana perusahaan  harus  memberikan  sinyal kepada  pengguna  laporan  keuangan. Sinyal  tersebut  berupa  informasi tentang  apa  yang  telah  dilakukan manajemen untuk mewujudkan keinginan  pemiliknya.  Sinyal  dapat berupa  informasi  yang  menyatakan bahwa  perusahaan  tersebut  lebih  baik dari pada perusahaan lain dan informasi
lainnya.  Saat  digunakan  dalam  praktik pengungkapan perusahaan. Teori persinyalan  umumnya  bermanfaat  bagi perusahaan untuk mengungkapkan praktik  tata  kelola  perusahaan  yang baik,  untuk  menciptakan  perusahaan yang  berkualitas  baik  di  pasar (Subramanyam,  2011  dalam  (Buana  & Haryanto,  2016)).  Kemampuan  pasar efisien  dalam  menerima  informasi menjelaskan  bahwa  sinyal-sinyal  yang muncul  dari  informasi  baik  dari eksternal perusahaan (kebijakan pemerintah, inflasi, suku bunga, bencana  alam,  dll)  maupun  internal perusahaan (kebijakan manajemen perusahaan) akan berpengaruh langsung terhadap  pergerakan  harga  saham perusahaan. Perusahaan (Suganda, 2018).
Menurut  (Hartono,  2018),  efisiensi pasar modal ( Capital Market Efficiency Theory ) dikatakan efisien apabila harga sekuritas yang ada sepenuhnya mencerminkan  informasi  yang  tersedia. Dalam  hal  ini,  informasi  yang  tersedia dapat  berupa  informasi  masa  lalu (misalnya  laba  perusahaan  tahun  lalu), informasi  terkini  (misalnya  rencana kenaikan  dividen  tahun  ini),  serta informasi yang merupakan opini / opini rasional.  beredar  di  pasar  yang  dapat mempengaruhi  perubahan  harga.  . Aspek  penting  dalam  menilai  efisiensi pasar  adalah  melihat  seberapa  cepat informasi  baru  yang  penting  diserap pasar, yang tercermin dalam penyesuaian  harga  ekuilibrium  baru (Hartono, 2018). Bentuk efisiensi pasar dapat  dilihat  dari  informasi  yang tersedia  saja  atau  dapat  dilihat  tidak hanya dari ketersediaan informasi.
Abnormal return merupakan kelebihan  dari return  realisasi terjadi terhadap return  ekspektasi . Return ekspektasi adalah return yang
diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa  mendatang.  Berbeda  dengan return  realisasi  yang  sifatnya  sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum
terjadi  dari  suatu  investasi  dalam  suatu periode  yang  tertentu  (Hartono,  2018). Apabila  peristiwa  Pengumuman  PSBB (Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar) DKI  Jakarta  Jilid  II    tersebut mengandung  sebuah  informasi,  maka akan  memberikan abnormal  return kepada  pasar  saham.  Reaksi  dari  pasar nantinya  ditunjukkan  oleh  adanya perubahan  harga  dari  saham  yang diteliti. Abnormal  return nantinya dikatakan  positif  apabila  return  yang diperoleh  lebih  besar  daripada  return yang diharapkan. Sebaliknya, dikatakan negatif  apabila return yang  diperoleh lebih  kecil  daripada return yang diharapkan. Abnormal  return secara aljabar  rumus  pengukuran  ini  adalah sebagai  berikut:(Asmorojati  et  al., 2016) Periode jendela (event window) menggunakan rata-rata abnormal return,
yang dapat dihitung dengan rumus :
Kegiatan perdagangan saham dapat dilihat  melalui  indikator  aktivitas volume  perdagangan  ( trading  volume activity ). Kegiatan volume perdagangan yang  sangat  tinggi  di  bursa  akan ditafsirkan  sebagai  tanda  pasar  yang akan  membaik.  Peningkatan  volume perdagangan diikuti dengan peningkatan  harga  saham  merupakan gejala  yang  makin  kuat  akan  kondisi bullish  (Magdalena,  Silviyani  et  al,
2014  dalam  (Buana  &  Haryanto, 2016)).
Trading  Volume  Activity  (TVA) dengan  formula  sebagai  beriku:(Buana & Haryanto, 2016; Sugiartini, 2014)
Keterangan:
= Total Stock Trading Activity Volume on day t ATVA  = Average  Trading  Volume  Activity
Saham Σi
= Number of sample companies

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengujian event  study dengan menggunakan  window  period  model ( event window ) dilakukan untuk membuktikan  reaksi  pasar  modal apakah  terdapat  abnormal  return  dan aktivitas  volume  perdagangan  yang diterima pemegang saham atas peristiwa sebelum dan sesudah Pengumuman PSBB (Pembatasan Sosial Skala Besar) DKI Jakarta Jilid II. Abnormal  return  yang  diperoleh investor memiliki dua arah yaitu positif dan  negatif.  Abnormal  return  yang positif  artinya  nilai  return  yang sebenarnya lebih besar dari return yang diharapkan,  sehingga  acara  tersebut memberikan  keuntungan  lebih  bagi pemegang  saham. Abnormal  return yang  negatif  artinya  nilai return lebih kecil  dari  ekspektasi  return,  sehingga hal  ini  berdampak  pada  penurunan kekayaan pemegang saham (Nurrussobakh, 2009). Sedangkan aktivitas volume perdagangan merupakan  indikator  likuiditas  saham untuk  informasi  di  pasar  modal.
Volume  perdagangan  saham  adalah jumlah  saham  yang  diperdagangkan setiap  hari  (Magdalena,  Silviyani,  dkk, 2014  Dalam  (Buana  &  Haryanto, 2016)).  Aktivitas  volume  perdagangan yang  sangat  tinggi  di  bursa  akan diartikan  sebagai  tanda  pasar  yang membaik.
Table 2. Rata-rata Abnormal dan rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan pada peristiwa sebelum dan sesudah pengumuman Tanggal Event Study AARt ATVA 07-Sep-20 t-5 0,0018 0,0004 08-Sep-20 t-4 -0,0046 0,0004 09-Sep-20 t-3 -0,0086 0,0002 10-Sep-20 t-2 -0,0110 0,0001 11-Sep-20 t-1 0,0038 0,0001 13-Sep-20 t-0 14-Sep-20 t+1 0,0069 0,0003 15-Sep-20 t+2 -0,0015 0,0003 16-Sep-20 t+3 -0,0008 0,0003 17-Sep-20 t+4 -0,0076 0,0003 18-Sep-20 t+5 0,0077 0,0003 Sumber: Pengolahan Data 2020 Berdasarkan  tabel  2  diatas  dapat disimpulkan  bahwa  pengaruh  selama periode  pengamatan  dari  t-5  ke  t  +  5 untuk  setiap  periode  menunjukkan besarnya  rata-rata abnormal  return sebelum dan sesudah acara pengumuman  adalah  negatif  (-0,1%) dan  Indikasi  adanya  kecenderungan
reaksi investor untuk menjual sahamnya disebabkan oleh kepanikan dan kekhawatiran  investor  terhadap  kondisi ekonomi  pada  saat  diumumkannya PSBB  DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial Skala Besar) Jilid II. Nilai pengembalian abnormal rata-rata negatif dari acara pengumuman menyebabkan  penjualan  besar-besaran saham  dan  menurunkan  kekayaan pemegang  saham.  Dalam  pantauannya, nilai  rata-rata abnormal  return negatif dinilai  pelaku  pasar  sebagai  peristiwa yang  dapat  mengancam  stabilitas ekonomi dan politik domestik sehingga pelaku pasar merespon kebijakan secara negatif. Hal yang sama juga terjadi pada penurunan  rata-rata  aktivitas  volume perdagangan  (volume  perdagangan)
0,02%  sebelum  dan  sesudah  peristiwa pengumuman,  diikuti  oleh  penurunan harga  saham  yang  merupakan  gejala kondisi Bearish yang  semakin  kuat (trend  turun  atau  melemah  )  PSBB (Pembatasan  Sosial  Skala  Besar)  DKI Jakarta  Jilid  II.  Rata-rata  volume perdagangan  yang  menurun  sebelum dan  sesudah  pengumuman  tersebut menunjukkan  indikasi  bahwa  pasar saham  dipengaruhi  oleh  pertumbuhan ekonomi  yang  melambat  atau  bahkan menurun,  gejala  kondisi  Bearish  yang lebih kuat, pertanda bahwa pasar belum membaik akibat pandemi Covid 19. Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang menggambarkan  fenomena  atau  karakteristik data (Hartono, 2018).
Table 3. Descriptive Statistics N Minimum  Maximum  Mean Std. Deviation Sebelum _AARt 5 -0,01099 0,00382  -0,00372 0,00642 Sesudah _AARt 5 -0,00765 0,00770 0,00094 0,00639 Sebelum _ATVA 5 0,00012 0,00042 0,00026 0,00014 Sesudah_ATVA 5 0,00025 0,00031 0,00028 0,00002 Sumber: Pengolahan Data 2020 Tabel  3  menggambarkan  statistik deskriptif semua variabel dalam penelitian yang meliputi nilai
maksimum,  nilai  minimum,  nilai  rata- rata  ( mean ),  dan  standar  deviasi.  Nilai maksimum  menarik  nilai  terbesar  dari hasil pengolahan dan analisis data yang telah dilakukan. Nilai minimum menggambarkan  nilai  terkecil  yang diperoleh  dari  hasil  pengolahan  dan analisis  data  yang  telah  dilakukan. Sedangkan  nilai  rata-rata  ( mean ) menunjukkan nilai rata-rata dari masing-masing  variabel.  Berdasarkan tabel di atas dapat diketahui bahwa nilai rata-rata  variabel  reaksi  pasar  modal diproksikan  dengan abnormal  return pada  peristiwa  sebelum  diumumkannya PSBB  DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial Skala  Besar)  Jilid  II  pada  tanggal  13
September.  Tahun  2020  dengan  nilai rata-rata  -0,00372  atau  -0,37%  dengan standar  deviasi  0,00642  atau  0,64%, sedangkan  setelah  kejadian  0,00094 atau  0,09%  dengan  standar  deviasi 0,00639  atau  0,64%.  Nilai  rata-rata abnormal return pada peristiwa sebelum  pengumuman  PSBB  Jakarta (Pembatasan Sosial Skala Besar) Jilid II tanggal 13 September 2020, menunjukkan  bahwa  harga  saham perseroan mengalami penurunan dibandingkan  setelahnya.  Nilai  standar deviasi yang lebih besar dari nilai rata- rata  menunjukkan  bahwa  peristiwa tersebut mengandung nilai yang informatif  dan  menyebabkan  jumlah saham  yang  diperdagangkan  menjadi besar.  Variabel  reaksi  pasar  modal diproksikan  dengan  rata-rata  volume
perdagangan  sebelum  diumumkannya
PSBB  DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial Skala  Besar)  Jilid  II  tanggal  13 September  2020,  dengan  nilai  rata-rata 0,00026  atau  0,03%  dengan  standar deviasi  sebesar  0,00014  atau  0,01%, sedangkan  setelah  kejadian  0,00028 atau 0,03% dengan nilai standar deviasi
0,00002  atau  0,00%.  Nilai  rata-rata volume  perdagangan  pada  peristiwa  ini menunjukkan bahwa volume perdagangan  mengalami  penurunan dibandingkan sebelumnya. Nilai standar deviasi  yang  lebih  kecil  dari  nilai  rata- rata  menunjukkan  bahwa  peristiwa tersebut  menunjukkan  bahwa  kondisi pasar belum membaik.
Uji  normalitas  data  diperlukan untuk  mengetahui  apakah  data  diolah menggunakan  uji  parametrik  atau  non parametrik.  Uji  normalitas  data  dalam penelitian  ini  menggunakan  uji  satu sampel  Kolmogorov-Smirnov  dengan taraf  signifikansi  0,05.  Adapun  kriteria pengambilan keputusan dalam pengujian  adalah  sebagai  berikut: (Sujarweni, 2016) 1. Nilai  signifikansi  atau  nilai probabilitas> 0,05, data berdistribusi normal 2. Nilai  signifikansi  atau  nilai probabilitas  ≤  0,05,  data  tidak berdistribusi normal Table 4. Normality Test No Data Kolmogorov- Smirnov Test Asymp. Sig. (2-tailed) Conclusion 1 Sebelum _AARt 0,204 0,200 Normal Sesudah_AARt 0,223 0,200 Normal 2 Sebelum _ATVA 0,238 0,200 Normal Sesudah_ATVA 0,237 0,200 Normal Sumber: Pengolahan Data 2020
Berdasarkan  tabel  4  dapat  diketahui bahwa  data  sebelum  dan  sesudah peristiwa  pengumuman  PSBB  Jakarta (Pembatasan  Sosial  Skala  Besar)  Jilid  II tanggal  13  September  2020  berdistribusi normal  karena  hasil  pengujian  memiliki nilai signifikansi. > 0,05.
Langkah selanjutnya adalah melakukan  pengujian  Hipotesis  dengan uji-t sampel berpasangan. Kriteria pengambilan  keputusan  adalah  sebagai berikut: (Sujarweni, 2016). 1. Jika  probabilitas>  0,05  maka  Ho diterima dan Ha ditolak
2. Jika  probabilitas  <0,05  maka  Ho ditolak dan Ha diterima.
Hasil  uji-t  sampel  berpasangan  adalah sebagai berikut: Table 5. Paired sample t-test Comparison Period Mean Significance t hitung   t tabel 1 Sebelum Average Abnormal Return - Sesudah Average Abnormal Return -0,00466 0,006 -5,3450 2,5706 2 Sebelum Trading volume activity - -0,00002 0,787 -0,2900 2,5706
Sesudah Trading volume activity
Sumber: Pengolahan Data 2020
Dari tabel 5 di atas, hasil uji-t Paired Samples  menunjukkan  nilai  probabilitas variabel  periode  observasi  terhadap  rata- rata abnormal  return pada  peristiwa sebelum dan sesudah pengumuman PSBB DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial  Skala Besar)  Jilid  II  tanggal  September.  13, 2020, di sig. 0,006. Karena nilai sig <0,05 maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima  yang berarti terdapat perubahan dan perbedaan yang  signifikan  pada  harga  saham  LQ45 yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia. Hasil  penelitian  mendukung  penelitian yang  dilakukan  oleh  (Khoiriah  et  al., 2020;  Kusnandar  &  Bintar,  2020;  Putri, 2020;  Subrata  &  Werastuti,  2020; Sugiartini,  2014)  menunjukkan  adanya perbedaan harga yang signifikan sebelum dan  sesudah  pengumuman  suatu  acara. tentang  kondisi  pasar  dan  transaksi  di pasar selama waktu yang diteliti. Investor beranggapan  bahwa  mereka  tidak  dapat menaikkan harga saham untuk masa yang akan datang dan hal ini membuat investor kurang  yakin  bahwa  situasi  peristiwa kondisi  pasar  apapun  yang  berkaitan dengan  informasi  suatu  peristiwa  dalam skala  nasional  maupun  global  akan memberikan  kinerja  yang  baik  (kurang baik)  bagi  perusahaan  kedepannya.  Hasil pengujian  menunjukkan  bahwa  terdapat kandungan  informasi  bagi  investor mengenai  situasi  acara  pengumuman  dan dapat membuat perbedaan harga saham di pasar  modal,  khususnya  saham  LQ-45 yang  tercatat  di  bursa  efek  Indonesia. Tabel  5  juga  menunjukkan  rata-rata abnormal  return peristiwa  sebelum  dan sesudah  pengumuman  PSBB  Tahap  II atas saham LQ45 sebesar -0,00466. Nilai kecil  ini  bertanda  negatif,  artinya mengindikasikan  penurunan  rata-rata abnormal return pada harga saham. Ujian ini  juga  diperkuat  oleh  pernyataan  analis Artha  Sekuritas  Dennies  Christopher Jordan yang mengatakan "saat ini investor
lebih  konservatif".  Kondisi  tersebut dipicu  oleh  meningkatnya  jumlah  kasus Covid-19.  "Contoh  sederhana  yang  bisa kita  lihat  di  banyak  kantor  mulai memberlakukan  kembali  pekerjaan  dari rumah." Dampak kondisi tersebut terhadap  perekonomian  hingga  akhir triwulan  III  tahun  2020  belum  juga membaik.  "Pasar  saham  akan  turun," ujarnya  kepada  Bisnis,  Rabu.  (9/9/2020) (M.  Nurhadi  Pratomo,  2020).  Hasil penelitian  ini  juga  membuktikan  Teori Efisiensi  Pasar  Modal  yang  menyatakan bahwa  harga  sekuritas  yang  ada sepenuhnya  mencerminkan  informasi yang  tersedia.  dapat  berupa  informasi masa  lalu  (misalnya  pelaksanaan  PSBB sebelumnya  (tahap  I)),  informasi  terkini (misalnya  perubahan  waktu  perdagangan selama  Pandemi  Covid-19,  fluktuasi rupiah),  serta  informasi  yang  bersifat opini  rasional  /  opini  yang  beredar  di pasar  dapat  mempengaruhi  perubahan harga (Hartono, 2018).
Hasil  selanjutnya  pada  periode observasi  kedua  pengujian  hipotesis  rata- rata  Aktivitas  Volume  Perdagangan (volume perdagangan) menunjukkan nilai yang  diuji  adalah  sig.  0,787  (sig>  0,05), maka  hasil  penelitian  ini  tidak  terdapat perbedaan  rata-rata  volume  perdagangan sebelum  dan  sesudah  diumumkannya PSBB  DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial Skala  Besar)  Jilid  II  untuk  perusahaan yang terdaftar di LQ-45. . Hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian sebelumnya  (Ifa  Nurmasari,  2020;
Khoiriah et al., 2020; Putri, 2020; Subrata &  Werastuti,  2020;  Sugiartini,  2014). Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa tidak terdapat perbedaan rata-rata volume perdagangan  sehingga  seluruh  aktivitas perusahaan  yang  terdaftar  di  LQ45  akan mampu meningkatkan volume perdagangan  saham  tersebut  akibat adanya  peristiwa  pengumuman.  Tabel  5.
menunjukkan  nilai  rata-rata  volume transaksi  pada  LQ45  sebelum  dan sesudah  pengumuman  sebesar  -0,00002 atau  -0,002%.  Kecilnya  nilai  tersebut bertanda  negatif,  artinya  indikasi  nilai tersebut mengindikasikan
adanya sentimen negatif terhadap penurunan rata- rata  volume  perdagangan  saham  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  LQ-45. Investor  kemungkinan  masih  melakukan wait and see untuk melihat arah kebijakan Gubernur  DKI  Jakarta  dalam  sepekan memberlakukan  kembali  PSBB  Tahap  II "apakah berdampak pada perusahaan atau tidak".  Hasil  pengujian  tersebut  juga dikonfirmasi oleh pernyataan Direktur PT Anugrah  Mega  Investama  Tbk.  Hans Kwee  mengatakan  pengaktifan  kembali PSBB  Tahap  II  merupakan  sentimen negatif. Kondisi ini menegaskan
pemulihan  ekonomi  akan  terhambat parah. Namun, Hans memprediksi koreksi tersebut  tidak  akan  sedalam  PSBB pertama. Dampak dari penerapan kembali kebijakan  tersebut  akan  terasa  dalam  1 hingga 2 hari sesi perdagangan sedangkan investor  melihat  perkembangan  lainnya (M.  Nurhadi  Pratomo,  2020).  Hasil penelitian  ini  juga  telah  membuktikan teori  Signaling  yang  menyatakan  bahwa informasi  dapat  ditangkap  sebagai  sinyal positif,  sinyal  negatif,  dan  tidak berdampak sama sekali untuk mempengaruhi keputusan investor (Manik et al., 2017) .

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  nilai rata-rata abnormal  return pada  peristiwa sebelum dan sesudah pengumuman PSBB Jakarta  (Pembatasan  Sosial  Skala  Besar) Jilid  II  tanggal  13  September  2020 menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan harga  LQ  -45  saham  yang  tercatat  di Bursa Efek Indonesia yang signifikan, hal ini  menandakan  adanya  perbedaan  harga sebelum  dan  sesudah  pengumuman  suatu peristiwa.  Kondisi  pasar  transaksi  saham membuat  investor  khawatir  dan  kurang yakin bahwa segala situasi yang berkaitan
dengan  informasi  event  baik  skala nasional maupun global dapat memberikan  kinerja  yang  baik  bagi perusahaan  kedepannya.  Hasil  pengujian volume perdagangan menunjukkan bahwa tidak ada perbedaan volume perdagangan sebelum dan sesudah pengumuman PSBB DKI  Jakarta  (Pembatasan  Sosial  Skala
Besar)  Jilid  II  untuk  perusahaan  yang terdaftar  di  LQ-45,  hal  ini  menunjukkan aktivitas seluruh perusahaan yang terdaftar  di  LQ45.  mampu  meningkatkan volume  perdagangan  saham  melalui peristiwa  ini  meskipun  terdapat  sentimen negatif penerapan PSBB Jilid II. Investor masih  melakukan wait  and  see untuk melihat  arahan  kebijakan  Gubernur  DKI Jakarta dalam implementasi PSBB Tahap II  “apakah  berdampak  pada  perusahaan atau tidak”.
Batasan  penelitian  adalah  periode pengamatan dibatasi 11 hari perdagangan, sehingga hasil penelitian tidak mencerminkan fenomena yang sebenarnya.  Saran  untuk  pengembangan penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk memasukkan  variabel  observasi  lainnya yang  secara  teoritis  diduga  dapat menyebabkan perbedaan harga saham dan reaksi pasar modal seperti suku bunga BI, inflasi,  nilai  tukar,  indeks  harga konsumen, cadangan devisa, dan menggunakan  pengamatan  yang  lebih panjang. tahun. Penggunaan jenis industri lain  juga  dapat  dilakukan  untuk mendapatkan  perbandingan  antar  jenis industri yang berbeda.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Agung, G., Wulandari, A. D., Wahyuni, M. A., & Sujana, E. (2017). Rekasi Investor Dalam Pasar Modal Terhadap Undang-Undang Tax Amnesty (Event Study Pada Perusahaan yang Terdaftar Dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia ). E- Journal S1 Ak Universitas
Pendidikan Ganesha , 7 (1). Asmorojati, W., Diana, N., & Afifudin. (2016). Reaksi Investor Terhadap Pengumuman Kebijakan Tax Amnesty Pada Tanggal 1 Juli 2016.
E-Jurnal Riset Akuntansi , 2016 (2),
27–41. Buana, G., & Haryanto, M. (2016). Pengaruh Resiko Pasar, Nilai Tukar, Suku Bunga dan Volume Perdagangan Terhadap Return Saham. DIipenogoro Journal Of Economics , 5 , 1–14. https://ejournal3.undip.ac.id/index.p hp/djom/article/view/13864/13414
Cahyaningdyah, D., & Cahyasani, N. A. (2017). Analisis Reaksi Pasar Modal Atas Pengumuman Kenaikan BI RATE Tanggal 12 November 2013. MAKSIPRENEUR , VI (2), 56–64. Cantika Adinda Putri. (n.d.). Apa Iya PSBB Ketat Anies Bawa Ekonomi RI Jatuh Makin Dalam? CNBC Indonesia. Retrieved September 16, 2020, from https://www.cnbcindonesia.com/new s/20200915174336-4-187033/apa- iya-psbb-ketat-anies-bawa-ekonomi- ri-jatuh-makin-dalam Dedi Junaedi. (2020). Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Pasar Modal di Indonesia:Studi Kasus Indeks Saham Komposit (ISHG). Al-Kharaj: Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 2 (2), 109–138. https://doi.org/https://doi.org/10.474 67/alkharaj.v2i2.112 Desica Sibarani. (2019). Perkembangan
Indeks Harga Saham Gabungan sebagai Pengubah Makroekonomi Indonesia . Kompasiana. https://www.kompasiana.com/desica sibarani3465/5d11c9f60d82306f6a6a 7ad4/perkembangan-indeks-harga- saham-gabungan-sebagai-pengubah- makroekonomi-indonesia?page=all Dwi Hadya Jayani, & Aria W. Yudhistira. (2020). PSBB Memukul Ekonomi Jakarta . Katadata.Co.Id.
https://katadata.co.id/ariayudhistira/i
nfografik/5f61c93eec1dd/psbb- memukul-ekonomi-jakarta Fahmi, I. (2014). Studi Kelayakan Bisnis dan Keputusan Investasi (M. S. Murkhana (ed.); Edisi Pert). Mitra Wacana Media. Fernando, E., & Ni Putu Santi Suryantini. (2018). DAMPAK PENGUMUMAN TAX AMNESTY PADA SAHAM LQ-45 BEI. E- Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7 (No. 1), 360–386. https://doi.org/https://doi.org/10.248
43/EJMUNUD.2018.v7.i01.p14
ISSN Hartono, J. (2018). Studi Peristiwa “Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu Peristiwa” (Pertama Ce). BPFE. Ifa Nurmasari. (2020). Dampak Covid-19 Terhadap Perubahan Harga Saham dan Volume Transaksi (Studi Kasus Pada PT. Ramayana Lestari Sentosa, Tbk.). SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan Dan Investasi ) , 3 (1), 230–236.
Jamaludin, G., Mulyati, S., & Putri, T. E. (2018). Comparative Analysis Of Indonesia Capital Market Reaction Before and After Announcement Of Presidential Elections United States 2016 Donald Trump (Event Studies On Shares Member Index LQ-45 ). Accruals , 1 (1), 1–27. https://www.neliti.com/id/publicatio ns/277824/comparative-analysis-of- indonesia-capital-market-reaction- before-and-after-annou Jiang, Y., Zhang, Y., Ma, C., Wang, Q., Xu, C., Donovan, C., Ali, G., Xu, T., & Sun, W. (2017). H7N9 not only endanger human health but also hit stock marketing. Epidemiology , 1–7. https://doi.org/10.25196/adcp201711 Khoiriah, M., Amin, M., & Kartikasari, A. F. (2020). PENGARUH SEBELUM DAN SAAT ADANYA PANDEMI COVID-19 TERHADAP SAHAM LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2020. E-JRA

## Fakultas Ekonomi Dan Bisnis
Universitas Islam Malang Di , 09 (11), 117–126. Kuncoro, M. (2013). Metode Riset Untuk Bisnis & Ekonomi (4th ed.).
Erlangga. Kusnandar, D. L., & Bintar, V. I. (2020). Perbandingan Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Perubahan Waktu Perdagangan Selama Pandemi Covid-19. JPMB The Indonesia Capital Market Institute , 2 (2), 195–202. https://doi.org/https://doi.org/10.371 94/jpmb.v2i2.49 Lidwina, A., & Yudhistira, A. W. (2020). Gejolak Bursa Saham Terimbas Corona . Katadata.Co.Id. https://katadata.co.id/ariayudhistira/i nfografik/5f62a9606d50f/gejolak- bursa-saham-terimbas-corona M. Nurhadi Pratomo. (2020). PSBB Diberlakukan Lagi, IHSG dan Saham Ini Bakal Kena Sentimen Negatif . Bisnis.Com. https://market.bisnis.com/read/20200 909/7/1289555/psbb-diberlakukan- lagi-ihsg-dan-saham-ini-bakal-kena- sentimen-negatif Manik, S., Sondakh, J. J., & Rondonuwu, S. (2017). Analisis Reaksi Harga Saham Sebelum dan Sesudah Tax Amnesty Periode Pertama (Studi Kasus Saham Sektor Propeti yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia). EMBA , 5 (2), 762–772.
Mulatsih, L. S., Maskie, G., & Susanto, M. H. (2009). Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman Right Issue Di Bursa Efek Jakarta ( BEJ ) (Pengamatan Terhadap Return, Abnormal Return, Security Return Variability Dan Trading Volume Activity). WACANA , 12 (4). Novalina, A., & Rusiadi. (2020). INDONESIAN ECONOMY THE IMPACT OF COVID-19 ( IHSG BY ARDL ). Jurnal Kajian Ekonomi Dan Kebijakan Publik , 5 (2). http://jurnal.pancabudi.ac.id/index.p
hp/jepa/article/view/912 Nurrussobakh. (2009). Perbedaan Actual Return, Abnormal Return, Trading
Volume Activity dan Security
Return Variability Saham Sebelum dan Setelah Merger. Keuangan Dan Perbankan , 13 (1), 62–77. Pranita, E., & Nursastri, S. A. (2020).
Diumumkan Awal Maret, Ahli: Virus Corona Masuk Indonesia dari Januari . Kompas.Com. https://www.kompas.com/sains/read/ 2020/05/11/130600623/diumumkan- awal-maret-ahli--virus-corona- masuk-indonesia-dari-januari Prodjo, W. A., & Meiliana, D. (2020).
Pengumuman PSBB Jakarta Sore Ini, Gubernur Anies dan Menkes Terawan Dijadwalkan Hadir . Kompas.Com. https://megapolitan.kompas.com/rea d/2020/09/13/11042071/pengumuma n-psbb-jakarta-sore-ini-gubernur- anies-dan-menkes-terawan Purba, F., & Handayani, S. R. (2017). Analisis Perbedaan Reaksi Pasar Modal Indonesia Sebelum dan Sesudah Peristiwa Non Ekonomi. Administrasi Bisnis , 51 (1), 115–123. https://media.neliti.com/media/publi cations/189720-ID-analisis- perbedaan-reaksi-pasar-modal-in.pdf Pusatis.com. (n.d.). DAFTAR SAHAM LQ45 PERIODE AGUSTUS 2020 – JANUARI 2021 . Retrieved September 23, 2020, from https://pusatis.com/investasi- saham/indeks-konstituen/lq45/ Putri, T. N. A. (2020). REAKSI PASAR MODAL INDONESIA TERHADAP FLUKTUASI RUPIAH ATAS PANDEMI COVID-19 (Studi pada Perusahaan yang terdaftar pada LQ45 di Bursa Efek Indonesia). E- Print Fakultas Ekonomi Dam Bisnis, Universitas Brawijaya , 19 . Rifa’i, M. H., Junaidi, & Arista Fauzi Kartika Sari. (2020). PENGARUH PERISTIWA PANDEMI COVID-19
TERHADAP INDEKS HARGA

## SAHAM GABUNGAN. E-JRA
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Malang Di ,
09 (06), 41–53.
Sanjiwani, P. D. A., & Jati, I. K. (2017). Reaksi Pasar Modal Terhadap Kebijakan Tax Amnesty Pada Saat Pengumuman dan Akhir Periode 1. E-Jurnal Akuntansi Unersitas Udayana , 19 , 799–826.
Sinaga, M. G. (2017). Pengaruh Downside Beta, Upside Beta, dan Beta Terhadap Expected Return ( Studi pada Saham yang Termasuk Dalam 50 Leading Market Capitalization di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015 ). Administrasi Bisnis , 47 (1), 181–188. https://www.neliti.com/id/publicatio ns/87992/pengaruh-downside-beta- upside-beta-dan-beta-terhadap- expected-return-studi-pada Subrata, K., & Werastuti, D. N. S. (2020). Analisis Reaksi Pasar Pada Penetapan Status Darurat Global Ke Level Tertinggi Terkait Virus Corona Oleh WHO ( World Health Organization ) Pada Bursa Efek Indonesia I Kadek Subrata Desak Nyoman Sri Werastuti. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Universitas Pendidikan Ganesha , 11 (2), 169–177. Suganda, T. R. (2018). Event Study: Teori dan Pembahasan Reaksi Pasar Modal Indonesia (S. R. Wicaksono (ed.); Pertama, O). CV. Seribu Bintang. Sugiartini, N. K. A. (2014). STUDI KOMPARATIF VOLUME PERDAGANGAN SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN LQ45 DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2013. Universitas Pendidikan
Ganesha , 1 . https://media.neliti.com/media/publi cations/5329-ID-studi-komparatif- volume-perdagangan-saham- sebelum-dan-sesudah-stock-split- pada-p.pdf Sujarweni, V. W. (2016). Penelitian Akuntansi . Pustaka Baru Press. Sukmaningrum, P. S., & Madyan, M. (2019). REAKSI PASAR SAHAM YANG TERDAFTAR DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX ( JII ) TERHADAP PENGUMUMAN PENETAPAN GUBERNUR DKI JAKARTA TAHUN 2017. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam , 5 (1), 1– 14. Wareza, M. (2020). Catat! Per 7 September, Pre-Opening Saham LQ45 Berlaku Lagi . CNBC Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/mar ket/20200903113242-17- 184087/catat-per-7-september-pre- opening-saham-lq45-berlaku-lagi www.idx.co.id. (n.d.). PENGUMUMAN Saham yang dapat Diperdagangkan melalui Sesi Pra-pembukaan di Pasar Reguler No.: Peng- 00272/BEI.POP/09-2020 . Retrieved September 29, 2020, from https://www.idx.co.id/media/9054/2 0200903_peng-00272-daftar-saham- pra-pembukaan-sep-2020.pdf Yunus, N. R., & Rezki, A. (2020). Kebijakan Pemberlakuan Lock Down Sebagai Antisipasi Penyebaran Corona Kebijakan Pemberlakuan Lockdown Sebagai Antisipasi Penyebaran Corona Virus Covid-19. SALAM Jurnal Sosial & Budaya Syar-i FSH UIN Syarif Hidayatullah Jakarta , 7 (3), 227– 238. https://doi.org/10.15408/sjsbs.v7i3.1
5083