Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 3 November 2022 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal  750 - 763

## PENGARUH STRUKTUR ASET, TINGKAT PERTUMBUHAN PENJUALAN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL
Oleh : Nataliana Bebasari Prodi Manajemen, Universitas Pelita Bangsa Email : natalia@pelitabangsa.ac.id
Erin Soleha Prodi Manajemen, Universitas Pelita Bangsa Email : erinsoleha@pelitabangsa.ac.id Article Info Abstract Article History : Received  16  Nov - 2022 Accepted  25 Nov  - 2022 Available Online 30 Nov – 2022 The purpose of this study was to  determine the effect  of  asset  structure, sales growth rate, and profitability on the capital structure of PT Unilever Indonesia Tbk., which was listed on the Indonesia Stock Exchange for the period  2011-2021.  The  population  in  this  study  was  the  financial statements  of  PT  Unilever  Indonesia  Tbk.  The  sample  in  this  study included financial statements of the company published from 2011 up to 2021. The highest capital structure will occur in 2021, reaching 49%. This shows  that  the  total  liability  of  PT  Uniler  Indonesia  Tbk  is  0.49  times greater than  its total  equity,  which means that the company's total  debt guaranteed by its own capital is Rp. 0.49. Meanwhile, the lowest capital structure occurred in 2011 at 7%. This shows that the total liability of PT Unilever Indonesia Tbk is 0.07 times greater than its total equity, which means that the total debt guaranteed by the company's own capital is Rp. 0.07.  So  it  can  be  concluded  that  the  capital  structure  of  PT  Unilever Indonesia  Tbk  for  the  2011-2021  period  has  fluctuated.  Based  on  the results of the partial study or t test, the asset structure variable partially had  no  significant  effect  on  capital  structure,  the  sales  growth  rate variable  partially  had  a  negative  and  significant  effect  on  capital structure,  and  profitability  partially  has  no  significant  effect  on  capital structure.
Keyword : Assets Structure, Sales Growth Rate, and Profitability

## PENDAHULUAN
Situasi dan perkembangan ekonomi Indonesia saat ini mengakibatkan persaingan  dalam  dunia  bisnis  semakin ketat. Baik perusahaan kecil maupun besar semua  bersaing  untuk  mendapatkan  posisi unggul  dalam  persaingannya.  Perusahaan dituntut  mampu  memaksimalkan  laba untuk  mencapai  keuntungan  yang  optimal dan dapat meningkatkan kemakmuran para pemegang saham. Dalam dunia persaingan bisnis, inovasi terhadap produk, rekrutmen SDM  berkualitas,  ekspansi  pasar  dan aktivitas  lainnya  tentu  akan  dilakukan setiap  perusahaan  untuk  meningkatkan penjualan atau laba perusahaan semaksimal
mungkin.  Untuk  dapat  mencapai  tujuan tersebut,  pengambilan  keputusan  yang tepat,  termasuk  pengambilan  keputusan pendanaan  dari  manajemen  perusahaan yang  berpengaruh  terhadap    aktivitas perusahaan perlu dilakukan.
Dalam  mendukung  keberhasilan bisnis,  perusahaan  akan  memaksimalkan struktur  modalnya  agar  dapat  bertahan dalam persaingan yang semakin berkembang dari tahun ke tahun. Pemenuhan  dana  dapat  diperoleh  melalui internal  maupun  eksternal  perusahaan. Bentuk  pendanaan  secara  internal  berasal dari  laba  ditahan.  Sumber  pembiayaan eksternal dapat dibedakan atas pembiayaan
hutang  dan  pendanaan  modal  sendiri. Pembiayaan  hutang  diperoleh  melalui pinjaman, sedangkan modal sendiri melalui penerbitan  saham  baru  (Ririt  Ambarsari, 2017).  Perusahaan  terlebih  dahulu  harus mengetahui  biaya  yang  dibutuhkan  untuk memperoleh  dana  tersebut.  Ada  satu permasalahan  yang  sering  timbul  dalam pertimbangan  kebijakan  dalam  struktur modal,  yakni  menentukan  besar  modal sendiri dan pinjaman yang harus digunakan oleh perusahaan.
Modal  merupakan  instrumen  yang sangat  penting  bagi  perusahaan.  Struktur modal  adalah  perbandingan  antara  modal sendiri  dengan  utang  jangka  panjang. Manajer keuangan dituntut untuk mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal dengan  mengoptimalkan  struktur  modal perusahaan.  Dalam  mengambil  keputusan struktur  modal,  manajer  keuangan  harus mempertimbangkan  beberapa  faktor  yang dapat  mempengaruhi  struktur  modal. Veronika  Lumbantoruan  (2020),  dalam penelitiannya, mengungkapkan bahwa stabilitas  penjualan,  leverage  operasi, struktur aktiva, risiko bisnis, pengendalian, tingkat  pertumbuhan,  ukuran  perusahaan, pajak, profitabilitas, sikap manajemen, dan fleksibilitas  keuangan  merupakan  faktor yang  mempengaruhi  struktur  modal.  Dari beberapa  faktor  yang  mempengaruhi struktur  modal  tersebut,  faktor  yang  akan digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah struktur aset, tingkat pertumbuhan penjualan, dan profitabilitas. Hasil penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh ketiga  faktor  tersebut  terhadap  struktur modal  menunjukkan  hasil  yang  berbeda. Maryanti (2016) menyatakan bahwa
profitabilitas  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap struktur modal, pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal,  dan struktur aktiva tidak berpengaruh signifikan terhadap  struktur  modal.  Rahayu  (2020) menyatakan bahwa struktur aset berpengaruh  positif  terhadap  struktur
modal,  profitabilitas  tidak  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  struktur  modal, dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Aset merupakan sumber daya yang dimiliki  perusahaan  untuk  menghasilkan laba.  Struktur  aset  adalah  gabungan  dari beberapa  aset  perusahaan  yang  digunakan dalam  menentukan  besar  aset  yang  terdiri dari  aset  tetap  maupun  aset  lancar. Perusahaan jasa dan perusahaan manufaktur  memiliki  struktur  aset  yang berbeda. Perusahaan jasa cenderung memiliki  aset  lancar  yang  tinggi  daripada perusahaan  manufaktur  karena  produknya berupa  surat-surat  berharga,  kas  dan deposito  yang  mengharuskan  adanya pencairan  dana  secara  cepat.  Berbeda dengan perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur,  yang  cenderung  memiliki aktiva  tetap  yang  lebih  tinggi  karena struktur  asetnya  banyak  berupa  mesin- mesin, tanah dan bangunan
Perusahaan  yang  sebagian  besar modalnya  tertanam  dalam  aset  tetap  akan mengutamakan pemenuhan kebutuhan modalnya  dari  modal  permanen,  di antaranya modal sendiri, sedangkan modal asing  adalah  sebagai  pelengkap  (Riyanto, 2015).  Perusahaan  yang  mempunyai  aset tetap lebih besar akan cenderung menggunakan  modal  asing  dalam  struktur modalnya.

## Gambar 1. Grafik Rata-rata Struktur Modal PT Unilever Indonesia Tbk
Berdasarkan  pada  gambar  1.  terlihat  rata- rata  struktur  modal  pada  PT  Unilever Indonesia  Tbk  selama  tahun  2011-2021 mengalami  kenaikan.  Struktur  modal tertinggi  terjadi  pada  tahun  2021  yaitu mencapai  49%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  total  liabilitas  PT  Uniler  Indonesia Tbk  0,49  kali  lebih  besar  dari  total ekuitasnya yang artinya keseluruhan hutang perusahaan  yang  dijamin  oleh  modal sendiri adalah sebesar Rp 0,49. Sedangkan struktur modal terendah terjadi pada tahun 2011 yaitu sebesar 7%. Hal ini menunjukkan  bahwa  total  liabilitas  PT Unilever  Indonesia  Tbk  0,07  kali  lebih besar  dari  total  ekuitasnya  yang  artinya keseluruhan  hutang  yang  dijamin  oleh modal  sendiri  perusahaan  adalah  sebesar Rp  0,07.  Sehingga  dapat  disimpulkan struktur modal PT Unilever Indonesia Tbk Periode  Tahun  2011-2021  mengalami Pluktuasi.
Aset  tetap  menjadi  faktor  yang mempengaruhi struktur modal karena dapat dipakai  sebagai  jaminan  memperoleh persetujuan  pemberian  pinjaman  utang yang  dijadikan  sebagai  tambahan  modal bagi perusahaan.
Struktur
aset mempengaruhi  struktur  modal.  Apabila pendanaaan dilakukan dengan menggunakan utang, maka besarnya biaya tetap  yang  ditanggung  perusahaan  akan semakin  besar.  Hal  ini  dikarenakan  utang menimbulkan  biaya  tetap  yang  berupa bunga. Sedangkan perusahaan yang struktur asetnya sebagian besar berupa aset tetap,  maka  komposisi  hutangnya  akan lebih  didominasi  oleh  utang  jangka panjang.  Pernyataaan  ini  sesuai  dengan
teori  sinyal  yang  menunjukan  bahwa perusahaan dengan struktur aset tetap lebih besar maka penilaian asetnya lebih mudah yang  membuat asimetri informasi  menjadi berkurang.  Oleh  sebab  itu,  perusahaan mengurangi  penggunaan  utang  pada  saat proporsi  aset  tetap  meningkat  (Pratiwi, 2017). Hasil penelitian terdahulu mengenai pengaruh  Struktur  Aset  terhadap  struktur modal  menunjukkan  hasil  yang  berbeda. Ambarsari  (2017)  menyatakan  bahwa struktur aset berpengaruh signifikan terhadap struktur modal, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa semakin besar struktur asset suatu perusahaan diharapkan semakin  besar  hasil  operasional  yang dihasilkan oleh perusahaan tersebut.
Peningkatan asset yang diikuti peningkatan operasional
mampu
menambah kepercayaan pihak luar terhadap perusahaan,  maka  proporsi  hutang  lebih besar  daripada  modal  sendiri.  Ningsih (2016)  menyatakan  bahwa  struktur  aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Hal yang dapat menyebabkan struktur aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal yaitu  rata-rata  struktur  aset  pada  tahun 2012-2014  mengalami  fluktuasi  (kenaikan dan  penurunan)  yang  artinya  struktur  aset pada  perusahaan  tersebut  tidak  stabil sehingga  mengalami  perputaran  aset  yang tidak  maksimal,  hal  ini  menunjukkan kemampuan aset perusahaan untuk memperoleh pendapatan mengalami kenaikan dan penurunan sehingga perusahaan lebih memilih untuk menggunakan pendanaan eksternal.
Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan  perusahaan  untuk  mengukur kemampuan
perusahaan dalam
menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat  aset  tertentu  (Mamduh,  2014). Tingkat profitabilitas menunjukan kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari investasi maupun kegiatan operasional  perusahaan.  Pengembalian investasi  modal  merupakan  indikator kekuatan perusahaan dalam jangka panjang.  Profitabilitas  digunakan  untuk mengukur  efektivitas  kinerja  manajemen. Profitabilitas  perusahaan  mempengaruhi manajemen agar dapat melakukan pendanaan  secara  internal  atas  profit  yang didapatkan  perusahaan.  Beberapa  analisis profitabilitas berguna bagi kreditur maupun investor.  Rasio  profitabilitas  memberikan gambaran efektifitas manajemen perusahaan. Kemampuan profitabilitas yang baik dapat dilihat dari semakin besar tingkat  keuntungan  laba.  Kemampuan manajemen  dalam  mengelola  perusahaan berdampak  pada  peningkatan  laba  ditahan yang  dimiliki  perusahaan.  Topowijono (2017),  menyatakan  bahwa  perusahaan dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi dianggap  mampu  menjalankan  bisnisnya secara efektif dan efisien.
Profitabilitas
mempengaruhi struktur modal. Apabila laba yang dihasilkan  sedikit,  maka  perusahan  akan menggunakan  utang  sebagai  pendanaan dalam  kegiatan  operasionalnya.  Semakin tinggi  laba  yang  dihasilkan  perusahaan akan  meningkatkan  kepercayaan  kreditur dalam memberikan pinjaman dan meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk menanamkan modal  (Pratiwi, 2017). Hasil penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh profitabilitas  terhadap  struktur  modal menunjukkan hasil yang berbeda. Veronica (2020)  menyatakan  bahwa  struktur  aset berpengaruh  terhadap  struktur  modal, pertumbuhan perusahaan berpengaruh terhadap  struktur  modal  dan  likuiditas berpengaruh  terhadap  struktur  modal, sedangkan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap struktur modal, ukuran perusahaan
tidak berpengaruh terhadap struktur modal, risiko  bisnis  tidak  berpengaruh  terhadap struktur modal dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Nuraini (2021) menyatakan bahwa profitabilitas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap struktur modal, ukuran perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal, tingkat pertumbuhan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal  dan  struktur  aktiva  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Penjualan  adalah  salah  satu  faktor penting  yang  menentukan  perkembangan hidup  perusahaan.  Penjualan  merupakan kegiatan  pertukaran  produk  antara  penjual dan  pembeli  dengan  menawarkan  suatu produk atau jasa yang dihasilkan perusahaan kepada konsumen.
Pertumbuhan penjualan menjadi salah satu alat  ukur  untuk  mengukur  pertumbuhan perusahaan  dalam  mempengaruhi  nilai perusahaan dan harga saham perusahaan itu sendiri.  Penjualan  dikatakan  tumbuh apabila mengalami kenaikan dari tahun ke tahun. Tingkat penjualan yang tinggi dapat berdampak  positif  pada  laba  perusahaan yang menjadi bahan pertimbangan manajemen  dalam  menentukan  struktur modal.  Perusahaan  dengan  pertumbuhan penjualan yang meningkat akan cenderung menggunakan  hutang  dalam  struktur modalnya  (Veronica, 2017). Pertumbuhan penjualan  yang  lebih  tinggi  dibandingkan dengan kenaikan biaya operasional perusahaan  akan  menyebabkan  kenaikan laba  perusahaan,  sehingga  semakin  tinggi persentase  pertumbuhan  penjualan  maka akan  semakin  baik  dampaknya  terhadap perusahaan. Pertumbuhan penjualan mempengaruhi  struktur  modal.  Semakin baik tingkat pertumbuhan penjualan, maka perusahaan semakin mudah untuk mendapatkan dana eksternal dalam bentuk utang. Pertumbuhan penjualan  yang tinggi akan  mendorong  manajemen  perusahaan dalam  penggunaan  utangnya.  Penambahan utang dapat menjadi faktor untuk meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan walaupun risiko yang
akan  dihadapi  semakin  besar  (Pratiwi, 2017). Hasil penelitian terdahulu mengenai pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap struktur  modal  menunjukkan  hasil  yang berbeda.  Ayu  Indira  Dewiningrat  dan  I Ketut Mustanda (2018) menyatakan bahwa likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  struktur  modal,  profitabilitas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap struktur  modal,  pertumbuhan  penjualan berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap struktur modal dan struktur aset berpengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur modal. Rahayu (2020) menyatakan bahwa  struktur  aset  berpengaruh  positif terhadap struktur modal, profitabilitas tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap struktur modal, dan pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Pada  penelitian  ini  penulis  tertarik melakukan  penelitian  dengan  mengambil sampel pada perusahaan non perbankan. PT Unilever  Indonesia  Tbk  diambil  sebagai objek penelitian karena merupakan perusahaan  yang  bergerak  pada  bidang manufaktur industri barang konsumsi yang produknya dipakai masyarakat pada umumnya  dan  mencakup  beberapa  brand yang  sudah  terkenal.  Kinerja  perusahaan juga  meningkat  dari  waktu  ke  waktu, sehingga  mempunyai  prospek  baik  dalam ketahanan perusahaan dalam waktu jangka panjang dan memiliki reputasi yang baik di dalam  pasar   modal.  Hal  ini  menjadi  daya tarik  investor  untuk  berinvestasi  di  PT Unilever Indonesia.
KAJIAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Struktur Modal
Manajemen merupakan suatu proses perencanaan, pengorganisasian, pengarahan,  dan  pengawasan  terhadap usaha-usaha  para  anggota  organisasi  dan penggunaan sumber daya organisasi lainnya  agar  mencapai  tujuan  organisasi yang  telah  ditetapkan  (Handoko,  2012). Menurut  Sutrisno  (2017)  mengungkapkan bahwa manajemen keuangan adalah semua aktivitas  perusahaan  yang  berhubungan dengan  pembelanjaan  yang  terdiri  dari
usaha-usaha mendapatkan dana perusahaan dengan  biaya  yang  murah,  usaha  untuk menggunakan  data  tersebut  secara  efisien, dan  efisiensi  pengalokasian  dana  dalam kegiatan usaha. Struktur modal merupakan pembelanjaan  permanen  perusahaan  di dalam  mencerminkan  perimbangan  antara modal  sendiri  dengan  hutang  jangka panjang. Struktur modal yang optimal dapat mengurangi  biaya  modal  dalam  kegiatan operasional perusahaan.

## Struktur Aset
Menurut  Ningsih  (2016),  struktur  aset merupakan rasio yang menunjukkan proporsi aset tetap yang dimiliki perusahaan  dengan  total  aset  perusahaan. Kepemilikan  aset  pada  perusahaan  bagi para kreditur mencerminkan komposisi aset sebagai  jaminan  pengembalian  utang. Kepemilikan  aset  dapat  menjaga  nilai likuiditas  perusahaan  itu  sendiri,  sehingga jumlah  aset  yang  lebih  besar  dapat meyakinkan  pemberi  pinjaman  untuk memberikan  dananya.  Dengan  demikian perusahaan memiliki tingkat leverage yang tinggi  (Meidera,  2013).  Apabila  jaminan kredit  perusahaan  adalah  aset  yang  baik, maka perusahaan cenderung menggunakan jaminan  pinjaman  dengan  jumlah  yang besar  karena  perusahaan  besar  akan  lebih mudah mendapatkan akses sumber pendanaan dibandingkan perusahaan kecil. Struktur  aset  merupakan  sumber-sumber pembiayaan  perusahaan  yang  diharapkan dapat  memberikan  manfaat  di  masa mendatang.  Semakin  tinggi  struktur  aset, maka  semakin  tinggi  struktur  modalnya, artinya semakin besar aset tetap yang dapat dijadikan  utang  oleh  perusahaan.  Oleh sebab  itu,  struktur  aset  dapat  digunakan untuk  menentukan  seberapa  besar  hutang jangka panjang yang dapat diambil. Hal ini berpengaruh  terhadap  penentuan  besarnya struktur modal yang akan digunakan.

## Tingkat Pertumbuhan Penjualan
Menurut  Pradana  dan  Kiswanto  (2013), tingkat  pertumbuhan  penjualan  adalah kemampuan  suatu  perusahaan  dalam mendapatkan  laba  yang  bersifat  imaterial
yang bisa ditentukan oleh suatu target yang dibuat  oleh  suatu  manajemen  perusahaan tersebut.  Setiap  perusahaan  mempunyai faktor  penting  yang  dapat  menghasilkan keuntungan  bagi  kelangsungan  hidup perusahaan. Perusahaan menggunakan dana  yang  didapatkan  untuk  kegiatan operasional perusahaan dan berkembangnya  suatu  perusahaan.  Selain dari  utang  dan  modal  sendiri,  dana  juga dapat  diperoleh  dari  penjualan  produk perusahaan  yang  berupa  barang  ataupun jasa yang dihasilkan.

## Profitabilitas
Menurut  Sofyan  (2013),  profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh laba melalui semua kemampuan  yang  dimiliki  perusahaan  dan sumber  daya  yang  ada  seperti  penjualan, kas, modal, dan jumlah karyawan. Rasio ini digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih  berdasarkan  tingkat  aset  tertentu. Apabila  tingkat  profitabilitas  naik,  maka struktur modal akan mengalami penurunan, karena semakin tinggi laba perusahaan akan membuat investor tertarik untuk berinvestasi  pada  perusahaan.  Semakin tinggi  profit  yang  dihasilkan  perusahaan, maka perusahaan lebih cenderung menggunakan  dana  internal.  Perusahaan dengan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi atas  investasi  akan  menggunakan  hutang yang  relatif  kecil.  Profitabilitas  dapat mempengaruhi struktur modal perusahaan. Perusahaan  dengan  tingkat  keuntungan lebih tinggi biasanya memiliki laba ditahan lebih  tinggi  sehingga  untuk  melakukan ekspansi  perusahaan  dapat  memenuhi dananya  melalui  dana  internal  perusahaan (Wijaya  et  al.,  2014).  Topowijono  (2017) mengatakan  bahwa  perusahaan  dengan tingkat  profitabilitas  tinggi  dianggap mampu  menjalankan  bisnisnya  secara efektif  dan  efisien.  Profitabilitas  juga memiliki  arti penting dalam usaha mempertahankan kelangsungan hidup perusahaan dalam jangka panjang.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  bersifat  asosiatif  yang bertujuan  untuk  menganalisa  hubungan antara dua variabel atau lebih. Tujuan dari penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh dari variabel bebas yaitu struktur aset,  tingkat  pertumbuhan  penjualan,  dan profitabilitas terhadap variabel terikat yaitu struktur  modal.  Objek  dari  penelitian  ini adalah  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Variabel  terikat  yang  diteliti  adalah Struktur  Modal  (Y),  sedangkan  variabel bebasnya adalah struktur aset (X1), tingkat pertumbuhan penjualan (X2), dan profitabilitas  (X3).  Jenis  penelitian  ini adalah  pendekatan  kuantitatif  yaitu  suatu upaya  yang  dilakukan  oleh  peneliti  untuk mengumpulkan  data  yang  bersifat  angka, data  angka-angka  tersebut  selanjutnya diolah  menggunakan  rumus  kerja  statistik dan  diturunkan  dari  variabel  yang  sudah dioperasionalkan  dengan  menggunakan skala  ukur  tertentu  seperti  skala  nominal, interval,  ordinal  dan  ratio  (Yaniawati, 2016). Menurut Creswell (2016), penelitian kuantitatif  merupakan  suatu  metode  untuk menguji  teori-teori  tertentu  dengan  cara meneliti  hubungan  antara  veriabel  dalam penelitian. Penelitian ini menggunakan data sekunder yaitu sumber data yang didapatkan  secara  tidak  langsung  oleh peneliti  melalui  perantara  yang  diperoleh dan  dan  dicatat  oleh  pihak  lain  (Supomo, 2013).  Data  sekunder  yang  digunakan berupa  catatan,  bukti  atau  historis  dalam bentuk  arsip  yang  dipublikasikan.  Data sekunder  dalam  penelitian  ini  adalah laporan  keuangan  PT  Unilever  Indonesia Tbk  yang  berasal  dari  website  resmi perusahaan  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  berupa  laporan  keuangan perusahaan  periode  tahun  2011  –  2021. Populasi dalam penelitian ini adalah semua laporan keuangan perusahaan PT Unilever Indonesia Tbk. Sampel dalam penelitian ini adalah  laporan  keuangan  perusahaan  PT Unilever  Indonesia  Tbk.  yang  diterbitkan dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2021. Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini
adalah  data  kuantitatif  yang  merupakan suatu  upaya  yang  dilakukan  oleh  peneliti untuk  mengumpulkan  data  yang  bersifat angka. Data angka-angka tersebut selanjutnya  diolah  menggunakan  rumus kerja statistik dan diturunkan dari variabel yang  sudah  dioperasionalkan  dengan menggunakan  skala  ukur  tertentu  seperti skala  nominal,  interval,  ordinal  dan  ratio (Yaniawati, 2016). Penelitian ini menggunakan data sekunder yang merupakan  sumber  data  yang  didapatkan secara tidak langsung oleh peneliti melalui perantara  yang  diperoleh  dan  dan  dicatat oleh pihak lain (Supomo, 2013). Data pada penelitian  ini  adalah laporan  keuangan  PT Unilever  Indonesia  Tbk  periode  2011  - 2021,  yang  diperoleh  dari  website  resmi perusahaan  yaitu www.unilever.co.id dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) melalui website www.idx.co.id .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pengujian Hipotesis Uji Regresi Linier Berganda Menurut  Sugiyono  (2017),  analisis  regresi linier berganda merupakan suatu pengujian
yang  dilakukan  oleh  peneliti  untuk memprediksi keadaan variabel terikat (naik turunnya) apabila variabel bebas dimanipulasi  (nilainya  dinaik  turunkan). Analisis  regresi  linier  berganda  digunakan untuk  mengetahui  atau  menguji  hubungan antara  variabel  terikat  dengan  variabel bebas.  Model  yang  digunakan  dalam menguji  pengaruh  variabel-variabel  secara spesifik  terhadap  struktur  modal  adalah sebagai berikut:
𝑌 = 𝑎 + 𝑏1𝑋1 + 𝑏2𝑋2 + 𝑏3𝑋3
+ 𝑒
Keterangan: Y   = Struktur Modal X1 = Struktur Aset X2  =  Tingkat  Pertumbuhan Penjualan X3 = Profitabilitas a    = Konstanta b    = Koefisien Regresi e    = Estimasi Kesalahan (0,05)
Tabel 1. Uji Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,580 ,228 2,540 ,015 Struktur Aset -,619 ,479 -,164 -1,292 ,204 Pertumbuhan Penjualan -1,474 ,190 -,858 -7,756 ,000 Profitabilitas ,177 ,138 ,152 1,286 ,206
a. Dependent Variable: Struktur Modal Sumber : Data Output SPSS 21, diolah penulis tahun 2022
Berdasarkan  tabel  1,  persamaan  regresi linier  berganda  pada  penelitian  ini  adalah sebagai  berikut: 𝑌 = 𝑎 + 𝑏1𝑋1 + 𝑏2𝑋2 + 𝑏3𝑋3 + 𝑒 Struktur modal = 0,580 - 0,619 X1 – 1,474 X2 + 0,177 X3
Persamaan  regresi  diatas  dapat  dijelaskan bahwa konstanta sebesar 0,580 artinya jika struktur aset, tingkat pertumbuhan penjualan  dan  profitabilitas  sama  dengan nol,    maka  nilai  struktur  modal  sebesar 0,580.  Variabel  struktur  aset  mempunyai nilai  -0,619    artinya  nilai  tersebut
menunjukkan  pengaruh  negatif,  maka setiap terjadi kenaikan struktur aset sebesar 1  satuan,  maka  struktur  modal  akan mengalami  penurunan    sebesar  0,619 satuan,  dengan  asumsi  variabel  lain  tetap. Variabel  tingkat  pertumbuhan  penjualan mempunyai  nilai  -1,474    artinya  nilai tersebut  menunjukkan  pengaruh  negatif, maka  setiap terjadi  kenaikan  pertumbuhan penjualan  sebesar  1  satuan,  maka  struktur modal akan mengalami penurunan sebesar 1,474  satuan,  dengan  asumsi  variabel  lain tetap.  Variabel  profitabilitas  mempunyai nilai 0,177 artinya nilai tersebut menunjukkan  pengaruh  positif  bahwa setiap terjadi kenaikan profitabilitas sebesar 1  satuan,  maka  struktur  modal  akan
mengalami kenaikan  sebesar 0,177 satuan, dengan asumsi variabel lain tetap.

## Uji Pengaruh Parsial (Uji t)
Menurut  Ghozali  (2011),  uji  hipotesis  t menunjukkan  kemampuan  variabel  bebas dalam menjelaskan variabel terikat. Kriteria dari  uji  t  adalah  jika  tingkat  signifikansi  t lebih  dari  0,05  maka  H0  diterima.  Berarti hal  ini  menyatakan  bahwa  secara  parsial variabel  bebas  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  variabel  terikat. Jika tingkat signifikansi t kurang dari  atau sama dengan 0,05 maka H0 ditolak. Berarti hal  ini  menyatakan  bahwa  secara  parsial variabel  bebas  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel terikat.
Tabel 2. Uji Pengaruh Parsial (Uji t) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,580 ,228 2,540 ,015 Struktur Aset -,619 ,479 -,164 -1,292 ,204 Pertumbuhan Penjualan -1,474 ,190 -,858 -7,756 ,000 Profitabilitas ,177 ,138 ,152 1,286 ,206 a. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber : Data Output SPSS 21, diolah penulis tahun 2022
Keterangan:
a. Tingkat signifikasi 0,05.
b. Tabel distribusi t dicari pada α = 5% ∶  2 = 2,5%
(uji dua  sisi)  dengan  derajat kebebasan df = n −
k atau 44 − 4 = 40 sehingga  diperoleh  nilai  t tabel sebesar 2,021.
Hasil  pengolahan  data  dilihat  dari  tabel  2, dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
Pengaruh struktur aset terhadap struktur modal Hasil  analisis  uji  t  dari  model  regresi diperoleh hasil nilai t hitung lebih kecil dari t  tabel  (1,292<2,021)  dan  nilai  signifikan
lebih besar dari 0,05 (0,204>0,05) maka H 01 diterima  dan  H a1 ditolak.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  struktur  aset  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.
Pengaruh tingkat pertumbuhan

## penjualan terhadap struktur modal
Hasil  analisis  uji  t  dari  model  regresi diperoleh hasil nilai t hitung lebih besar dari t  tabel  (7,756>2,021)  dan  nilai  signifikan lebih kecil dari 0,05 (0,000<0,05) maka H 02 ditolak  dan  H a2 diterima.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  tingkat  pertumbuhan penjualan  secara  parsial  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.
Pengaruh
profitabilitas terhadap struktur modal
Hasil  analisis  uji  t  dari  model  regresi diperoleh hasil nilai t hitung lebih kecil dari t  tabel  (1,286<2,021)  dan  nilai  signifikan
lebih besar dari 0,05 (0,206>0,05) maka H 03 diterima  dan  H a3 ditolak.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  profitabilitas  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap terhadap struktur modal.
Uji Simultan (Uji F)
Tabel 3. Uji Simultan (Uji F) ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression ,472 3 ,157 22,797 ,000 b Residual ,276 40 ,007 Total ,749 43 Sumber : Data Output SPSS 21, diolah penulis tahun 2022
Keterangan: Tingkat signifikasi 0,05. Tabel  distribusi  t  dicari  pada α = 5% dengan derajat kebebasan df = n − k atau 44 − 3 = 41 sehingga  diperoleh nilai f tabel sebesar 2,83.
Hasil pengolahan data dilihat dari tabel 4.8 dapat diambil kesimpulan sebagai berikut: Hasil  analisis  uji  f  dari  model  regresi diperoleh hasil nilai f hitung lebih besar dari f  tabel  (22,797>2,83),  maka  hipotesis simultan  diterima.  Nilai  Signifikan  lebih kecil dari 0,05 (0,000<0,05), maka variabel struktur aset, tingkat pertumbuhan penjualan dan profitabilitas secara simultan memiliki pengaruh yang signifikan.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Menurut Ghozali (2016:95) 33 , uji koefisien determinasi (R 2 ) digunakan untuk mengetahui  atau  mengukur  kemampuan model  dalam  mendeskripsikan  variasi  dari variabel terikat. Nilai koefisien determinasi berkisar  dari  nol  sampai  dengan  satu. Ketika  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 ) kecil, maka kemampuan dari variabel bebas dalam  menjelaskan  variasi  variabel  terikat sifatnya  terbatas.  Sedangkan  jika  nilai koefisien determinasi (R 2 ) mendekati satu, maka  kemampuan  dari  variabel  bebas dalam  menjelaskan  variasi  variabel  terikat akan semakin baik dan lengkap.
Tabel 4. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,794 a ,631 ,603 ,08310504 1,059
a. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan, Struktur Aset
b. Dependent Variable: Struktur Modal
Sumber : Data Output SPSS 21, diolah penulis tahun 2022
Berdasarkan tabel uji koefisien determinasi (R 2 ), angka pada Adjusted R-square sebesar 0,603  atau  60,3%.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  persentase  sumbangan  pengaruh variabel  independen  yaitu  struktur  aset, tingkat pertumbuhan penjualan, dan
profitabilitas  sebesar  60,3%.  Dengan  kata lain, variabel yang digunakan dalam model mampu menjelaskan sebesar 60,3% variasi variabel  dependen.  Sedangkan  sisanya, yaitu 39,7% dipengaruhi oleh variabel lain
yang  tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian ini.

## Interpretasi Data
Penelitian ini menguji struktur aset, tingkat pertumbuhan  penjualan  dan  profitabilitas terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan PT  Unilever  Indonesia  Tbk  periode  tahun 2011  sampai  dengan  tahun  2021  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hasil analisis  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Pengaruh struktur aset terhadap struktur modal Aset tetap menjadi faktor yang mempengaruhi struktur modal karena dapat dipakai  sebagai  jaminan  memperoleh persetujuan  pemberian  pinjaman  utang yang  dijadikan  sebagai  tambahan  modal bagi perusahaan.
Struktur
aset mempengaruhi  struktur  modal.  Apabila pendanaaan dilakukan dengan menggunakan utang, maka besarnya biaya tetap  yang  ditanggung  perusahaan  akan semakin  besar.  Hal  ini  dikarenakan  utang menimbulkan  biaya  tetap  yang  berupa bunga.  Perusahaan  yang  struktur  asetnya sebagian besar berupa aset tetap, komposisi hutangnya  akan  lebih  didominasi  oleh utang  jangka  panjang.  Pernyataaan  ini sesuai dengan teori sinyal yang menunjukan  bahwa  perusahaan  dengan struktur  aset  tetap  lebih  besar  maka penilaian  asetnya  lebih  mudah  yang membuat  asimetri  informasi  menjadi berkurang.  Oleh  sebab  itu,  perusahaan mengurangi  penggunaan  utang  pada  saat proporsi  aset  tetap  meningkat  (Pratiwi, 2017).
Hasil  penelitian  yang  diperoleh mengenai  pengaruh  struktur  aset  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  PT Unilever Indonesia Tbk periode tahun 2011 sampai  dengan  tahun  2021  adalah  hasil analisis uji t dari model regresi menunjukan nilai  signifikansi  lebih  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  struktur  aset  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan PT  Unilever  Indonesia  Tbk  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Struktur  aset  tidak  berpengaruh terhadap  struktur  modal  karena  sebagian besar  aset  tetap  dibiayai  dengan  dana internal  perusahaan.  Kenaikan  aset  tetap tidak selalu diikuti dengan kenaikan hutang jangka  panjang.    Perusahaan  dengan struktur  aset  yang  tinggi,  dalam  mendanai kegiatan operasionalnya dapat menggunakan  modal  yang  berasal  dari dalam  perusahaan.  Karena  aset  yang dihasilkan  perusahaan  meningkat,  maka struktur  modal  yang  berasal  dari  eksternal mengalami  penurunan.  Hal  ini  sesuai dengan pecking  order  theory ,  yang menyatakan  bahwa  perusahaan  lebih menyukai pendanaaan internal. Jika melakukan pendanaan eksternal, perusahaan akan melakukan secara bertahap  seperti  hutang  dan  penerbitan obligasi. Alasan perusahaan lebih memilih menggunakan  dana  internal  yaitu  untuk menghindari  adanya  resiko  yang  tinggi akibat mempunyai hutang.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan  oleh  Ningsih  (2016),  yang menyatakan  bahwa  struktur  aset  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hasil ini berbeda dengan  hasil  penelitian  Pratiwi  (2017), yang  menyatakan  bahwa  struktur  aktiva berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.
Pengaruh tingkat pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal
Penjualan adalah salah satu faktor penting  yang  menentukan perkembangan hidup  perusahaan.  Penjualan  merupakan kegiatan pertukaran produk antara penjual dan  pembeli  dengan  menawarkan  suatu produk atau jasa yang dihasilkan perusahaan kepada konsumen.
Pertumbuhan  penjualan  menjadi  salah satu alat ukur untuk mengukur pertumbuhan perusahaan dalam mempengaruhi  nilai  perusahaan  dan harga  saham  perusahaan  itu  sendiri. Penjualan  dikatakan  tumbuh  apabila mengalami kenaikan dari tahun ke tahun. Tingkat  penjualan  yang  tinggi  dapat
berdampak  positif  pada  laba  perusahaan yang menjadi bahan pertimbangan manajemen  dalam  menentukan  struktur modal. Pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi  dibandingkan  dengan  kenaikan biaya operasional perusahaan akan menyebabkan  kenaikan  laba  perusahaan, sehingga  semakin  tinggi  persentase pertumbuhan  penjualan,  maka  akan semakin baik dampaknya terhadap perusahaan.
Hasil analisis uji t dari model regresi yang diperoleh mengenai pengaruh tingkat pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  PT  Unilever Indonesia  Tbk  periode  tahun  2011  sampai dengan  tahun  2021  menunjukan  nilai signifikansi  kurang  dari  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  tingkat  pertumbuhan penjualan  secara  parsial  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  PT  Unilever Indonesia Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penyebab pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  struktur  modal  yaitu perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan penjualan yang tinggi, memilih untuk lebih banyak  menggunakan  ekuitas  dan  lebih kecil menggunakan hutang untuk membiayai  peluang  investasi  baru.  Hasil penelitian  ini  mendukung  versi  sederhana teori pecking  order yang  menyarankan perusahaan yang bertumbuh lebih memilih untuk  menggunakan  dana  internal  dalam memenuhi kebutuhan pembiayaan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung hasil penelitian sebelumnya, yang dilakukan  oleh  Mustanda  (2018),  yang menyatakan  bahwa  tingkat  pertumbuhan penjualan  secara  parsial  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hasil  ini  berbeda  dengan  hasil penelitian  Okto  (2020)  yang  menyatakan bahwa  tingkat  pertumbuhan  penjualan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap struktur modal.
Pengaruh profitabilitas terhadap
struktur modal Profitabilitas merupakan rasio yang digunakan  perusahaan  untuk  mengukur kemampuan
perusahaan dalam
menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat  aset  tertentu  (Mamduh,  2014). Tingkat profitabilitas menunjukan kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari investasi maupun kegiatan operasional  perusahaan.  Pengembalian investasi  modal  merupakan  indikator kekuatan perusahaan dalam jangka panjang.
Profitabilitas digunakan untuk mengukur  efektivitas  kinerja  manajemen. Profitabilitas  perusahaan  mempengaruhi manajemen agar dapat melakukan pendanaan  secara  internal  atas  profit  yang didapatkan  perusahaan.  Beberapa  analisis profitabilitas berguna bagi kreditur maupun investor.  Rasio  profitabilitas  memberikan gambaran efektifitas manajemen perusahaan. Kemampuan profitabilitas yang  baik  dapat  dilihat  dari  semakin besarnya tingkat laba. Kemampuan manajemen  dalam  mengelola  perusahaan berdampak  pada  peningkatan  laba  ditahan yang  dimiliki  perusahaan.  Topowijono (2017),  menyatakan  bahwa  perusahaan dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi dianggap  mampu  menjalankan  bisnisnya secara efektif dan efisien.
Hasil  analisis  uji  t  dari  model regresi  pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk periode  tahun  2011  sampai  dengan  tahun 2020  menunjukan  nilai  signifikansi  lebih dari  0,05.  Artinya,  profitabilitas  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan PT  Unilever  Indonesia  Tbk  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Profitabilitas tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal  karena  perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas yang tinggi cenderung menggunakan  utang  yang  relatif  kecil (Sjahrial,  2014).  Profitabilitas  yang  tinggi memungkinkan    perusahaan  melakukan sebagian  besar  pendanaannya  melalui modal  sendiri  yang  dihasilkan  dari  dalam
perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  perusahaan  dengan tingkat  laba  yang  tinggi  cenderung menggunakan  utang  yang  relatif  rendah, karena  kebutuhan  dana  perusahaan  dapat terpenuhi  oleh   dana  internal  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Zunaidi  (2021),  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas secara parsial tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.  Hasil  ini  berbeda  dengan  hasil penelitian Pratiwi (2017), yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap struktur modal.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh struktur aset, tingkat pertumbuhan  penjualan,  dan  profitabilitas terhadap  struktur  modal.  Objek  dalam penelitian ini adalah PT Unilever Indonesia Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan  data  yang  telah  dikumpulkan dan pengujian  yang telah dilakukan, maka dapat  diambil  kesimpulan  bahwa  hasil analisis  uji  t  yang  diperoleh  mengenai pengaruh  struktur  aset  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  PT  Unilever Indonesia  Tbk  periode  tahun  2011  sampai dengan  tahun  2021  menunjukan  nilai signifikansi  lebih  dari  0,05.  Artinya, struktur aset secara parsial tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  PT  Unilever Indonesia Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Struktur aset tidak berpengaruh terhadap  struktur  modal  karena  sebagian besar  aset  tetap  dibiayai  dengan  dana internal  perusahaan.  Kenaikan  aset  tetap tidak selalu diikuti dengan kenaikan hutang jangka  panjang.    Perusahaan  dengan struktur  aset  yang  tinggi  dalam  mendanai kegiatan operasionalnya dapat menggunakan  modal  yang  berasal  dari internal  karena  aset  yang  dihasilkan perusahaan  meningkat,  sehingga  struktur modal yang berasal dari eksternal mengalami  penurunan.  Hasil  analisis  uji  t yang diperoleh mengenai pengaruh tingkat pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur
modal  pada  perusahaan  PT  Unilever Indonesia  Tbk  periode  tahun  2011  sampai dengan  tahun  2021  menunjukan  nilai signifikansi  kurang  dari  0,05.  Artinya, tingkat  pertumbuhan  penjualan  secara parsial  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan PT  Unilever  Indonesia  Tbk  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Penyebab pertumbuhan penjualan berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur modal  yaitu  perusahaan  dengan  tingkat pertumbuhan penjualan yang tinggi, memilih untuk lebih banyak menggunakan ekuitas  dan  lebih  kecil  menggunakan hutang untuk membiayai peluang investasi baru. Hasil analisis uji t dari model regresi pada  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  periode tahun  2011  sampai  dengan  tahun  2021 menunjukan  nilai  signifikansi  lebih  dari 0,05.  Artinya,  profitabilitas  secara  parsial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal  pada  perusahaan  PT Unilever  Indonesia  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal  karena  perusahaan  dengan  tingkat profitabilitas yang tinggi cenderung menggunakan  utang  yang  relatif  kecil. Profitabilitas  yang  tinggi  memungkinkan perusahaan  melakukan  sebagian  besar pendanaannya  melalui  modal  sendiri  yang dihasilkan dari  dalam perusahaan.

## REFERENSI
Ambarsari, Ririt. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Penjualan,  Profitabilitas,  Struktur Aktiva, Likuiditas Terhadap Struktur Modal. Jurnal   Ilmu dan Riset
akuntansi, 6(3), 1268-1289. Lumbantoruan, Veronika Marsaulina., Bayu  Wulandari,  Jelita  Wanna Naibaho, Winna Regina, R.
Chairuddin  Zufriansyah,  &  Frengki
Okto. (2020).   Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Pertumbuhan Penjualan,
Profitabilitas,  dan    Current  Ratio Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan  Manufaktur    yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Journal  of  Economic,  Business  and
Accounting, 4(1), 156-166. Maryanti, Eny. (2016). Analisis Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan,  dan  Struktur  Aktiva Terhadap  Struktur  Modal  Pada
Perusahaan  Sektor  Industri  Barang Konsumsi  yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Riset Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 1(2), 143-151. Farah,  Shabiyyah  A’idah.,  &  Yuliastuti Rahayu.  (2020).  Pengaruh  Struktur
Aset,   Profitablilitas, dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap Struktur Modal Perusahaan Food and Beverage. Jurnal Ilmu dan Riset akuntansi, 9(6), 1- 16. Bambang  Riyanto.  (2015).  Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Pratiwi,  Vivi  Restu.  (2017).  Pengaruh Struktur Aset, Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan,  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Automotive Yang Terdaftar Di BEI. Jurnal Akuntansi, 1- 19. Ningsih,  Dwi Feni  Wulan.  (2016). Pengaruh Struktur Aset, Profitabilitas,  Pertumbuhan  Aset, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap  Struktur  Modal  Pada
Perusahaan  LQ  45  Yang  Terdaftar Di  BEI  Periode  2012-2014.  Jurnal Akuntansi, 1-11.
Mamduh  M.  Hanafi  dan  Abdul  Halim.
(2014).  Analisi  Laporan  Keuangan. Edisi  Keempat.  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Alvareza  A,  Topowijono.  (2017).  Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,  Dan  Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Struktur Modal (Studi Pada Perusahaan Food and  Beverages  Yang  Terdaftar  di
BEI  2012-2015).  J  Adm  Bisnis, 50(1). 76–98.
Setiawati,  Monica.,  &  Elvira  Veronica.
(2017). Pengaruh Profitabilitas, Struktur  Aset,  Ukuran  Perusahaan, Risiko Bisnis, Pertumbuhan Penjualan, Pertumbuhan Perusahaan,  Likuiditas  Terhadap Struktur Modal Pada   Perusahaan
Sektor  Jasa  Periode  2016-2018. Jurnal Akuntansi, 12(2), 294-  312. Nuraini,  I’in.,  Sri  Nuringwahyu,  &  Daris Zunaida. (2021). Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Tingkat  Pertumbuhan,  dan  Struktur Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal. JIAGAB,10(2), 63-69.
Dewiningrat,  Ayu  Indira.,  &  I  Ketut
Mustanda. (2018). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan,
dan Struktur  Aset  Terhadap  Struktur
Modal.  E-Jurnal  Manajemen  Unud,
7(7), 3471-3501.
Nugroho,  Faozan  Tri  (2021).  Pengertian
Manajemen,
(online),
(https://m.bola.com/ragam/read/466 8904/pengertian-manajemen- menurut-para-ahli-ketahui-fungsi- dan-tujuannya?page=2,  diakses  09 Maret 2022).
Mardani, Rolan (2022). Pengertian Manajemen  Keuangan,  (online), (https://mjurnal.com/keuangan/man ajemen-keuangan-menurut-para- ahli/#sutrisno-2017-3,  diakses  09 2022 ).
Riyanto B. (2011). Dasar-Dasar Pembelajaan
Perusahaan. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Husnan  S.  (2011).  Manajemen  Keuangan Teori  dan  Penerapan  (Keputusan Jangka  Pendek).  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta.
Pahlevi.  (2020).  Pengertian  Depresiasi Adalah  dan  Meode  Perhitungan Penyusutan, (Online),
(https://www.pahlevi,net/pengertian -depresiasi/amp/, diakses 04 Januari 2022).
Sulindawati,  Ni Luh Gede Erni., Gede Adi
Yuniarta, & I Gusti Ayu Purnamawati.   (2020).  Manajemen Keuangan Sebagai Dasar Pengambilan  Keputusan    Bisnis. Depok: PT RAJAGRAFINDO
PERSADA. Meidera EDP. (2013). Pengaruh Profitabilitas,  Struktur  Aktiva  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Makanan Dan Minuman. Manajemen, 1(01), 1–10. Pradana,  H  R  dan  FK.  (2013).  Pengaruh Risiko Bisnis, Struktur Aset, Ukuran
Perusahaan, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal. Jurnal  Analisis  Akuntansi,  2(4), 423–9.
Sofyan  Syafri  Harahap.  (2013).  Analisis Kritis  atas  Laporan  Keuangan.
Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Wijaya,  I.,  P.,  A.,  S.,  Sucita,  P.,  A.,  & Utama,  I.,  M.  K.  (2014).  Pengaruh profitabilitas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap struktur modal serta harga saham. E-
Jurnal  Akunt  Univ  Udayana.  6(3), 514–30.
Acar,  Merve  Gizem  Cevheroglu.  (2018). Determinants  Of  Capital  Structure: Empirical  Evidence  From  Turkey.
Journal Of Management And Sustainability, 8(1), 31-45.
Sartono  A.  Manajemen  Keuangan  Teori dan  Aplikasi.  4th  ed.  Yogyakarta: BPFE Yogyakarta; 2012.
Sheikh, Nadeem Ahmed.  dan ZW. (2011).
Determinants  of  Capital  Structure An  Empirical  Study  of  Firms  in Manufacturing Industry of Pakistan. Manag Financ, 37(2), 117–33. Setiyanti, Sri Wiranti., Dwi Prawani SR, & Rosvita  Kuriani  Uba  Pari.  (2019). Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Aktiva,  dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap
Struktur  Modal  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  STIE SEMARANG, 11(2), 15-30.
Shah,  Attaullah.    dan  TH.  (2011).  The Determinant  of  Capital  Structure  of Stock Exchange-listed Non-financial
Firms  in  Pakistan.  Pak  Dev  Rev, 43(4), 605–18. Thabroni, Gamal. (2021). Metode
Penelitian  Kuantitatif:  Pengertian, Karakteristik,  dan  Jenis,  (Online), (https://serupa.id/metode-penelitian- kuantitatif-pengertian-karakteristik- jenis/, diakses 04 Januari 2022).
Anindita,  Hayyu.  (2021).  Data  Sekunder:
Definisi,  Cara  Mendapatkan  dan Plus Minusnya, (Online), (https://www.jojonomic.com/blog/d ata-sekunder-definisi-cara- mendapatkan-dan-plus-minusnya/, diakses 04 Januari 2022). Salma. (2021). Desain Penelitian: Pengertian, Jenis, dan Contoh
Lengkap, (Online),
(https://penerbitdeepublish.com/des ain-penelitian/,  diakses  04  Januari 2022).
Sugiyono.  (2016).  Metode  Penelitian
Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.
Bandung: CV. Alfabeta.
Ghozali  I.  (2016).  Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS 22. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Rosita,  Hirfiyana  Rosita.  (2012).  Uji Asumsi
Klasik, (Online), (http://extraordinarynad.lecture.ub.a
c.id/2012/12/uji-asumsi-klasik/,
dikases 04 Januari 2022).
Suliyanto.  (2011).  Ekonometrika  Terapan:
Teori  dan  Aplikasi  dengan  SPSS. Yogyakarta: Andi, editor.
Sjahrial  D.  (2014).  Manajemen  Keuangan Lanjutan.  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.