## Konsep Perencanaan Investasi pada Saham Syariah di Era Milenial

## Ajeng Sonial Manara
Mahasiswa Pascasarjana Sains Ekonomi Islam Universitas Airlangga Surabaya Ajengmanara93@gmail.com
Faridatun Nila Mahasiswa Pascasarjana Sains Ekonomi Islam Universitas Airlangga Surabaya faridatunnila@gmail.com
Paper ini diajukan sebagai tugas Ujian Akhir Semester Gasal tahun ajaran 2018/2019 dalam mata kuliah Islamic Capital Market (ICM).

## Abstrak
Langkah-langkah dalam berinvestasi sangat diperlukan sebagai bahan acuan awal bagi  calon  investor  dan  investor  pemula  sebelum  mereka  memutuskan  untuk berinvestasi. Seiring berjalannya waktu, di saat teknologi dan berbagai instrumen pengembangan  ekonomi  saling  bersinergi    dalam  percepatan  pembangunan,  di jaman  milenial  ini,  banyak  industri  perusahaan  yang  membidik  investor-investor dari  masyarakat  kalangan  muda  untuk  dijadikan  sumber  modal  perusahaannya melalui  pasar  modal.Pasar  modal  dengan  instrumen  investasi  syariah  adalah kegiatan di  pasar modal  yang tidak bertentangan  dengan prinsip  syariah di  pasar modal dan merupakan bagian dari industri pasar modal Indonesia. prinsip syariah di  pasar  modal  berdasarkan  ketetapan al-Qur’an dan Hadits yang  mengatur ibadah  dan  aktivitas  manusia  dalam  urusan  muamalah  yang  kemudian  diatur dalam fiqh .  Saham  syariah  merupakan  surat  berharga  yang  mempresentasikan penyertaan  modal  ke  dalam  suatu  perusahaan  (Sutedi,  2011:  4).  Beberapa  hal seperti  pengetahuan  tentang  investasi  akan  ilmu-ilmu  yang  terkait    butuh diperdalam    agar    kegiatan    investasi    yang    kita    kerjakan  bernilai  ibadah, mendapatkan  kepuasan  batin  serta  keberkahan  di  dunia  dan  akhirat  (Sakinah, 2014). Investasi memiliki dua sisi yang saling bertolak belakang yaitu return dan risk .  Jenis  penelitian  ini  adalah  kualitatif  dengan  pendekatan  studi    literatur dengan sumber data yaitu data sekunder yang diperoleh dari penelitian-penelitian terdahulu,  dan  sumber  referensi  lainnya.Terdapat  beberapa  hal  yang  perlu diketahui  oleh  para  calon  investor.  Terutama  investor  dari  kalangan  masyarakat milenial terkait dengan perencanaan dan manajemen investasi pada saham syariah (Mardhiah,  2015).  Hal  ini  menuntut  para  investor  untuk  mengetahui  batasan- batasan dan aturan investasi dalam Islam, baik dari sisi proses, tujuan, objek dan dampak  investasinya  (Pardiansyah,  2017).  Penilaian  saham  tersebut  dilakukan melalui analisis rasio. Menurut  Kasmir  (2013: 115)  rasio  penilaian  yaitu  rasio yang  memberikan    ukuran    kemampuan  manajemen    menciptakan    nilai    pasar yang usahanya di atas biaya investasi.
Kata Kunci: Investasi, saham syariah, jaman milenial.

## 1. PENDAHULUAN
Langkah-langkah  dalam  berinvestasi  sangat  diperlukan  sebagai  bahan  acuan  awal  bagi calon  investor  dan  investor  pemula  sebelum  mereka  memutuskan  untuk  berinvestasi.  Jika kita  sudah  memiliki  uang  berlebih,  ada  beberapa  cara  untuk  menginvestasikan  uang  yang dimiliki agar bertambah besar. Setidaknya ada lima cara untuk menginvestasikan uang, yaitu mendirikan  perusahaan  sendiri,  membeli  tanah  atau  rumah  untuk  dijual  kembai  di  masa mendatang,  membeli  mobil  untuk  disewakan,  menanamkan  uang  ditabungan  dan  deposito bank, dan membeli produk investasi pasar modal (saham, obligasi, reksadana, dan derivatif) (Hariyani & Purnomo, 2010: 331).
Seiring  berjalannya  waktu,  di  saat  teknologi  dan  berbagai  instrumen  pengembangan ekonomi  saling  bersinergi    dalam  percepatan  pembangunan,  di  jaman  milenial  ini,  banyak industri perusahaan yang membidik investor-investor dari masyarakat kalangan muda untuk dijadikan  sumber  modal  perusahaannya  melalui  pasar  modal.  Menurut  Mardhiah  (2015) Pasar  Modal  memiliki  peran  penting  bagi  perekonomian  suatu  negara  karena  pasar  modal menjalankan  dua  fungsi,    yaitu  pertama    sebagai    sarana    bagi    pendanaan    usaha    atau sebagai    sarana    bagi    perusahaan    untuk  mendapatkan    dana    dari    masyarakat    pemodal (investor).  Saat  ini,  bukan  hanya  masyarakat  Indonesia  yang  sebagian  besar  merupakan muslim,  melainkan  sebagian  besar  masyarakat  merupakan  kaum  milenial.  Berdasarkan informasi Pusat  Badan Statistik, dalam tiga tahun terakhir  yaitu tahun 2016-2018, berturut- turut jumlah masyarakat di  usia 15-39 tahun  yang berpenghasilan  (bekerja) sebesar 51,6%, 51,5%,  dan  50,8%.  Hal  ini  lebih  tinggi  dibandingkan  masyarakat  di  usia  40-60+  yang berturut-turut sebesar 48,4%, 48,5%, dan 49,2%.
Di  pasar  modal  ada  banyak perusahaan  yang  dapat  dipilih  oleh para  investor  untuk menanamkan  modalnya,    diantaranya    Indeks  LQ-45,    Indeks    Sektoral,    Indeks  Papan Utama, Papan Pengembangan dan  termasuk  juga  saham-saham perusahaan  yang  masuk dalam  Indeks    Saham    Syariah    Indonesia  (ISSI).  Berbicara  terkait  instrumen  pasar  modal yang berbasis syariah, pesatnya perkembangan  saham  syariah  tidak terlepas dari kehadiran fatwa  Dewan  Syariah    Nasional    -    Majelis    Ulama  Indonesia  (DSNMUI)  No.80  tentang penerapan  prinsip  syariah  dalam mekanisme  perdagangan  efek bersifat  ekuitas  di  pasar reguler bursa   efek.   Dengan  adanya   fatwa tersebut  investor  semakin  yakin  dan semakin banyak  yang  berminat untuk  investasi  dengan  prinsip syariah di pasar modal, karena telah ada  dasar  hukum   atau  fiqih    yang kuat.  Sehingga memungkinkan bagi investor milenial yang  tetap  memegang  teguh  nilai-nilai  islam  untuk  menginvestasikan  kekayaannya  pada
saham  syariah.  Hal  ini  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  keuangan  syariah  di  mana  aktivitas investasi  tersebut  tidak  mengandung riba (bunga), gharar (ketidak-pastian), maisir (judi, spekulasi), dan manipulasi harga.
Sebelum  memutuskan  investasi  di  pasar  modal,  sebaiknya  terlebih  dahulu  membaca prospektus.  Jika  memiliki  berinvestasi  pada  saham  atau  instrumen  pasar  modal  lainnya, maka  harus  diputuskan  saham  mana  yang  akan  dibeli  dan  perusahaan  apa  yang  akan mengelola  aset  fisiknya  yang  tepat  untuk  saat  ini  dan  kedepannya.  Mengenai  hal  tersebut, pemahaman  terhadap  teori  portofolio  harus  dimiliki  oleh  setiap  kalangan  investor.  Adapun tujuan  pembentukan  portofolio  adalah  berusaha  untuk  memberikan  keuntungan  yang maksimum  sesuai  dengan  yang  diharapkan  atau  adanya return yang  diharapkan  ( expected return ),  menciptakan  risiko  yang  minimum,  dan  menciptakan continuity dalam  bisnis. Pertimbangan  seseorang  terhadap  risiko  dan return yang  dihadapi  akan  mempengaruhi pengembalian keputusan dalam merencanakan investasi (Silvy, 2013).
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas,  dalam  pembahasannya  akan  dijelaskan  bagaimana Penilaian Perencanaan Investasi Pada Saham Syariah Perusahaan Properti Berdasarkan Teori Portofolio Bagi Kaum Milenial.

## 2. LITERATURE REVIEW

## 2.1.Instrumen Pasar Modal Berbasis Syariah
Pasar modal dengan instrumen investasi syariah adalah kegiatan di pasar modal yang tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syariah  di  pasar  modal  dan  merupakan  bagian  dari industri pasar modal Indonesia. prinsip syariah di pasar modal berdasarkan ketetapan al- Qur’an dan Hadits yang mengatur ibadah dan aktivitas manusia dalam urusan muamalah yang  kemudian  diatur  dalam fiqh .  Kegiatan  muamalah  itulah  yang  kemudian  menjadi prinsip  syariah  di  pasar  modal.  Aziz  Budi  Setiawan  dalam  Yafiz  (2008)  menjelaskan bahwa bentuk ideal dari pasar modal syariah dapat dicapai dengan islamisasi empat pilar pasar modal, yaitu; (a) emiten (perusahaan) dan efek yang diterbitkannya didorong untuk memenuhi  kaidah  syariah,keadilan,  kehati-hatian  dan  transparansi;  (b)  pelaku  pasar (investor) harus memiliki pemahaman yang baik tentang ketentuan ketentuan muamalah, manfaat dan resiko transaksi di pasar modal;  (c) infrastruktur informasi bursa efek  yang jujur, transparan dan tepat waktu  yang merata di publik yang ditunjang oleh mekanisme pasar yang wajar; (d) pengawasan dan penegakan hukum oleh otoritas pasar modal dapat diselenggarakan secara adil, efisien, efektif dan ekonomis.
Di  dalam  pasar  modal  terdapat  berbagai  instrumen  (efek)  syariah  yang  telah memenuhi  kriteria  dalam  prinsip-prinsip  pasar  modal  syariah  baik  itu  saham  syariah, sukuk, dan reksa dana syariah. pihak-pihak yang berhak menerbitkan diantaranya yaitu:
a. Otoritas Jasa Keuangan,
b. Pihak yang mendapat persetujuan dari OJK untuk menerbitkan DES,
c. Manajer Investasi Syariah, dan
d. Manajer Investasi yang memiliki Unit Pengelolaan Investasi Syariah.
Di  pasar  modal  erdapat  daftar  efek  syariah  yang  bertujuan  memberikan  panduan investasi bagi pengguna, seperti manajemen investasi (MI) pengelola reksa dana syariah, asuransi  syariah, dan investor syariah lain, serta sebagai  acuan bagi  BEI dan pihak lain yang menerbitkan indeks saham syariah. Periodik pada efek syariah di antaranya:
a. 5 hari sebelum berakhirnya bulan Mei – efektif 1 Juni,
b. 5 hari sebelum berakhirnya bulan November – efektif 1 Desember,
c. Insidentil, dan
d. Setiap ada aksi korporasi yang dilakukan oleh Emiten/ Perusahaan Publik, seperti saat Emiten IPO Saham.

## 2.1.1. Saham Syariah
Saham  syariah  merupakan  surat  berharga  yang  mempresentasikan  penyertaan  modal ke dalam suatu perushaan (Sutedi, 2011: 4). Sementara dalam prinsip syariah, penyertaan modal  dilakukan  pada  perusahaan-perusahaan  yang  tidak  melanggar  prinsip-prinsip syariah, seperti bidang perjudian, riba, memproduksi barang yang diharamkan seperti bir, dan lain-lain.

## 2.1.2. Obligasi Syariah (Sukuk)
Sukuk adalah efek syariah berupa sertifikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan  mewakili  bagian  yang  tidak  terpisahkan  atau  tidak  terbagi  atas  aset  yang mendasarinya  ( underlying  asset ).  Aset  yang  dijadikan underlying dapat  berupa  barang berwujud seperti tanah, banguna, proyek pembangunan, atau aset tidak berwujud seperti jasa, hak manfaat atas aset (idx.com).

## 2.1.3. Reksa Dana Syariah
Reksa  dana  syariah  adalah  salah  satu  wadah  investasi  kolektif  yang  dikelola  oleh manajer  investasi  (MI)  dengan  cara  menginvestasikan  dana  kelolaan  ke  efek  syariah berupa saham syariah, sukuk, atau instrumen syariah lainnya (idx.com).

## 2.2. Keutamaan Investasi Saham Syariah
Beberapa hal seperti pengetahuan tentang investasi akan ilmu-ilmu yang terkait  butuh diperdalam  agar  kegiatan  investasi  yang  kita  kerjakan bernilai ibadah, mendapatkan kepuasan batin serta keberkahan di dunia dan akhirat (Sakinah, 2014). Hal tersebut juga telah dijelaskan dalam Q.S. al-Baqarah: 261 yang berbunyi:

## Artinya:
Perumpamaan  (nafkah  yang  dikeluarkan  oleh)  orang-orang  yang  menafkahkan hartanya  di  jalan  Allah  adalah  serupa  dengan sebutir benih yang menumbuhkan tujuh  bulir,  pada tiap-tiap bulir seratus  biji.   Allah  melipat   gandakan  (ganjaran) bagi  siapa  yang dia  kehendaki.  Dan  Allah  Maha  luas  (karunia-Nya)  lagi  Maha Mengetahui.
Investasi memiliki dua sisi yang saling bertolak belakang yaitu return dan risk . Saham sebagai salah satu instrumen investasi dengan begitu juga tidak hanya bisa memberikan return atau keuntungan, tetapi juga bisa membuat kerugian (Hidayat, 2010: 85).
Gambar 2. Perbandingan Tingkat Keuntungan dan Risiko Berinvestasi
Sumber: Materi diolah dari TOT Pasar Modal Syariah OJK, 2017 dalam Pardiansyah, 2017.
Gambar    2.    di    atas  sebagai  gambaran  perbandingan  tingkat  keuntungan  ( return )  dan risiko  ( risk )  dalam berinvestasi.  Hal ini  menunjukan,  semakin tinggi keuntungan ( return ) dari investasi yang didapat maka akan berbanding lurus dengan  risiko  kerugian  investasi (Pardiansyah,  2017).  Dalam  proses  penerbitannya,  saham  syariah  terlebih  dahulu  melalui
proses screening untuk  menspesifikasi saham  yang tidak melakukan kegiatan usaha antara lain sebagai berikut:
a. Dalam Business Screening :
1) Perjudian dan sejenisnya,
2) Perdagangan yang dilarang,
3) Jasa keuangan ribawi,
4) Jual beli risiko yang mengandung unsur ketidakpastian ( gharar ) dan/ atau judi ( maisir ),
5) Produksi atau distribusi barang haram, merusak moral atau mudharat ,
6) Transaksi suap.
b. Dalam Financial Screening :
1) Total utang berbasis bunga dibanding total aset tidak lebih dari 45%,
2) Pendapatan non hala dibanding total pendapatan tidak lebih dari 10%.

## Gambar 1. Saham sebagai efek Syariah
Sumber: www.idx.com.
2.2.1. Keuntungan Saham
Saham AKTIF Perusahaan menyatakan kesyariahannyad dasar
Sesuai dengan peraturan terkait penerbitan dan
Persyaratan Efek Syariah
berupa saham oleh Emiten Syariah atau Perusahaan Publik Syariah (POJK No. 17/
POJK. 04/ 2015)
POJK No. 35/ POJK. 04/ 2017 PASIF Perusahaan tidak menyatakan kesyariahannya dalam anggaran dasar
Keuntungan apa yang bisa diperoleh investor dari hasil menanamkan uangnya dalam bentuk  saham?  Dalam  Hidayat  (2010:  85)  dijelaskan  dengan  memiliki  saham,  investor bisa  mendapatkan  keuntungan  yang  berasal  dari  aktivitas  perusahaan  tersebut  (dividen) maupun berasal dari harga saham itu sendiri ( capital gain ).
a. Dividen
Dividen adalah nilai pendapatan bersih perusahaan setelah pajak ( net income after tax atau  earning  after  tax )  dikurangi  laba  ditahan  ( retained  earnings )  yang  ditahan sebagai  cadangan  perusahaan  (Hidayat,  2010:  86).  Dividen  yang  diperoleh  bisa berbentuk tunai (dividen tunai) atau berupa saham (dividen saham).
b. Dividen Saham ( Stock Dividend )
Dividen Saham adalah divien yang dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk saham  dengan  proporsi  tertentu  (Hidayat,  2010:  86).  Dividen  saham  dikeluarkan selain untuk memberikan keuntungan kepada pemegang saham juga digunakan untuk meningkatkan likuiditas saham di bursa efek.
c. Dividen Tunai ( Cash Dividend )
Dividen  tunai  adalah  dividen  yang  diabayarkan  berupa  uang  tunai.  Dividen  tunai diberikan dengan tujuan selain untuk memacu kinerja saham di bursa efek juga untuk memberikan sebagian keuntungan yang diperoleh kepada pemegang saham (Hidayat, 2010:  87).  berbeda  dengan  nilai  dividen  saham,  nilai  dividen  tunai  tentu  saja  sesuai dengan nilai tunai yang dibagikan.

## 2.2.2. Capital Gain
Setiap  saham  perusahaan  yang  listing  atau  terdaftar  di  bursa  efek  bisa  diperjual- belikan kepada sesama investor. Sama seperti transaksi di pasar tradisional, harga saham bisa  berubah  sesuai  dengan  mekanisme  tawar-menawar  antar  investor.  Dengan  begitu, selain  keuntungan  yang  diperoleh  dari  hasil  kinerja  perusahaan  berupa  dividen,  investor juga bisa mendapatkan keuntungan dari perubahan harga saham perubahan harga saham perusahaan berupa  capital  gain.  Capital  gain  bisa diperoleh jika investor menjual  saham yang dimiliki dimana hrga jual lebih tinggi dari harga beli (Hidayat 2010: 89).

## 2.2.3. Kerugian Investasi Saham
Profit yang bisa dinikmati investor dari perusahaan dan lantai bursa memang terlihat mengasyikkan. Roller  coaster harga  saham  yang  meliuk-liuk  terkadang  membuat  setiap
orang tergiur untuk masuk dan menjadi bagian dari ‘permainan’ yang memacu andrenalin ini. meski begitu, harus tetap diingat bahea saham bukanlah risk free asset yang pasti bisa memberikan  keuntungan  layaknya  deposito  atau  tabungan.  Saham  adalah  instrumen investasi  yang  tidak  saja  bisa  memberikan  profit,  tetapi  juga  bisa  membuat  uang  yang susah payah dikumpulkan menjadi tak bersisa (Hidayat, 2010: 91).
a. Capital Loss
Berbeda  dengan  capital  gain,  capital  loss  adalah  kerugian  dari  penjualan saham di mana harga jualnya lebih rendah dari harga beli (Hidayat, 2010: 91).
b. Tidak menerima dividen
Pemegang  saham  bisa  tidak  memiliki  jaminan  pasti  akan  mendapatkan dividen.  Akibat  merugi,  perusahaan  tidak  membagikan  dividen  kepada pemegang  saham.  dalam  kondisi  perusahaan  untung,  pemegang  saham  juga belum  tentu  mendapat  dividen  ketuka  RUPS  memutuskan  sebagian keuntungan perusahaan tidak untuk dibagikan sebagai dividen (Hidayat, 2010: 92).
c. Likuidasi Perusahaan
Bukan  tidak  mungkin  perusahaan  yang  sahamnya  dimiliki  pihak  investor dinyatakan  bangkrut  lantas  kemudian  ditutup.  Jika  kondisi  yang  ekstrim  ini terjadi,  saham  yang  investor  miliki  adalah  surat  berharga  yang  tidak  lagi bernilai.  Hak  klaim  pemegang  saham  mendapat  prioritas  terakhir  setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi dari hasil penjualan, sisa tersebut dibagi  secara  proporsional  kepada  pemegang  saham.  Namun,  jika  tidak terdapat  sisa  kekayaan  perusahaan,  maka  pemegang  saham  tidak  akan memperoleh apa-apa (Hidayat, 2010: 92).

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  ini  adalah  kualitatif  dengan  pendekatan  studi    literatur  dengan  sumber data  yaitu  data  sekunder  yang  diperoleh  dari  penelitian-penelitian  terdahulu,  dan  sumber referensi lainnya. Studi literatur adalah cara yang dipakai untuk menghimpun data-data atau sumber-sumber  yang  berhubungan  dengan  topik yang  diangkat  dalam  suatu  penelitian  yang didapat  dari  berbagai  sumber,  jurnal,  buku  dokumentasi,  internet  dan  pustaka.Penelitian  ini mencoba  menjelaskan  konsep  perencanaan  investasi  pada  saham  syariah  di  era  milenial sebagai studi kasus dalam penelitian ini. Studi kasus  yang digali adalah entitas tunggal  atau
fenomena  dari  masa  tertentu  dan  aktivitas  (bisa  berupa  program,  kejadian,  proses,  institusi atau kelompok sosial), serta mengumpulkan detail informasi dengan menggunakan berbagai prosedur pengumpulan data selama kasus itu terjadi (Abdullah dan Saebani, 2014: 71).

## 3.2.Jenis Data
Jenis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder. Data   sekunder  adalah sumber data  yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data (Sugiono, 2008: 402).  Data  sekunder ini  merupakan  data  yang  sifatnya  mendukung  keperluan  data  primer seperti  buku-buku, penelitian-penelitian  sebelunya  dan  berbagai  sumber  bacaan  yang berkaitan dengan konsep perencanaan investasi pada saham syariah di era milenial.

## 3.3.Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  teknik triangulasi  teori  ( Theory  Triangulation ).  Data  atau  informasi  dari  satu  pihak  diperiksa kebenarannya  dengan  cara  memperoleh  informasi  dari  sumber  lain  (Abdullah  dan  Saebani, 2014:  73).  Tujuannya  adalah  membandingkan  informasi  tentang  hal  yang  sama  yang diperoleh dari berbagai referensi dan literatur agar ada jaminan tingkat kepercayaannya.
Manfaat triangulasi teori adalah meningkatkan kepercayaan penelitian, menciptakan cara- cara  inovatif  memahami  fenomena,  mengungkap  temuan  unik,  menantang  atau mengintegrasikan teori dan memberi pemahaman yang lebih jelas tentang masalah.Penggunaan  beragam  teori  dapat  membantu  memberikan  pemahaman  yang  lebih baik  saat  memahami  datayang  bersumber  dari  literatur  maupun  referensi-referensi  yang  ada untuk  dijadikan  sebagai  acuan  dalam  memberikan  deskripsi  terhadap  konsep  perencanaan investasi pada saham syariah di era milenial, berdasarkan  beberapa tahap di antaranya:
a. Mencari  dan  mendaftarkan  semua  variabel  yang  perlu  diteliti  yang  bersumber  dari informasi  yang  mengandung  data  statistik,  artikel-artikel,  dan  penelitian  terdahulu yang  dapat  dijadikan  acuan  dalam  pembahasan  terkait  dengan  konsep  perencanaan investasi pada saham syariah di era milenial,
b. Setelah  informasi  yang  relevan  ditemukan,  peneliti  kemudian  mereview  dan menyusun bahan pustaka sesuai dengan urutan kepentingan dan relevansinya dengan masalah yang sedang diteliti,
c. Bahan-bahan  informasi  yang  diperoleh  kemudian  dibaca,  dicatat,  diatur,  dan  ditulis kembali,
d. Terakhir proses penulisan penelitian dari bahan-bahan yang telah terkumpul dijadikan satu dalam sebuah konsep penelitian.

## Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## 4. PEMBAHASAN
Pada    umumnya  investor  membeli    investasi    untuk    jangka    panjang    minimal    dalam jangka    beberapa    bulan  hingga  tahunan.  Dalam  waktu  tersebut  investor  tidak  melakukan penjualan  dan  melakukan  pembelian  kembali  ( buy  back )  atas  sahamnya  itu.  Investor umumnya perusahaan-perusahaan besar, investment bank, perusahaan dana  pensiun, hedge funds,    perusahaan    asuransi,    investor    pribadi    kaya    atau    lembaga-lembaga    lainnya (Mardhiah,  2015).  Di  jaman  milenial  seperti  saat  ini,  pasar  modal  sedang  membidik kalangan  masyarakat  muda  sebagai  investor  dalam  urusan  permodalan,  hal  ini  dikarenakan peluang  terhadap  peningkatan  sumber  modal  akan  banyak  diperoleh  dari  kalangan masyarakat muda (generasi milenial). Khususnya bagi instrumen syariah pasar modal, tidak menutup kemungkinan akan terus banyak diminati.
Terdapat beberapa hal  yang perlu diketahui oleh para calon investor. Terutama investor dari  kalangan  masyarakat  milenial  terkait  dengan  perencanaan  dan  manajemen  investasi pada  saham  syariah  (Mardhiah,  2015).  Hal  ini  menuntut  para  investor  untuk  mengetahui batasan-batasan  dan  aturan  investasi  dalam  Islam,  baik  dari  sisi  proses,  tujuan,  objek  dan
konsep perencanaan investasi pada
saham syariah di era milenial Rasio Nilai Buku Per Lembar Saham Rasio Keuntungan yang diharapkan dari Saham Rasio Zero Growth Model dan Signaling Theory Penelitian kualitatif dengan pendekatan studi literatur menggunakan teknik triangulasi teori ( Theory Triangulation )
Rasio Growth Model
dampak  investasinya  (Pardiansyah,  2017).  Berikut  ini  adalah  beberapa  aspek  yang  harus dimiliki dalam berinvestasi menurut perspektif Islam (Chair, 2015):
a. Aspek  material  atau  finansial.  Artinya  suatu  bentuk  investasi    hendaknya menghasilkan  manfaat  finansial  yang  kompetitif    dibandingkan  dengan  bentuk investasi lainnya.
b. Aspek    kehalalan.    Artinya    suatu    bentuk    investasi    harus    terhindar    dari  bidang maupun  prosedur  yang  subhat  atau  haram.  Suatu  bentuk investasi  yang  tidak halal  hanya  akan  membawa  pelakunya  kepada kesesatan serta sikap dan perilaku destruktif (ḍarūrah)  secara individu maupun sosial.
c. Aspek sosial dan lingkungan. Artinya suatu bentuk investasi hendaknya memberikan kontribusi  positif  bagi  masyarakat  banyak  dan  lingkungan  sekitar,  baik    untuk generasi saat ini maupun yang  akan datang.
d. Aspek  pengharapan    kepada    rida    Allah.    Artinya  suatu    bentuk    investasi  tertentu dipilih adalah dalam rangka mencapai rida  Allah.
Berbeda  dengan  pihak  perusahaan  dalam  melakukan  analisis  saham,  perpektif  investor adalah  jauh  sederhana  dalam  memberikan  penilaian  terhadap  kondisi  suatu  saham.  Dalam dunia  investasi,  dikenal  ada  2  macam  analisis  sekuritas  yang  dapat  dipakai  investor  dalam pembuatan  keputusan  investasi  (Tandelilin,  2001).  Analisis  tersebut  diantaranya  Analisis Fundamental (analisis ekonomi dan  pasar  modal,  analisis  industry,  analisis  perusahaan) dan  analisis  teknikal  ( the  dow  theory,  moving average, dan relative strengh ).
Analisis  fundamental  adalah metode  analisis  berdasarkan  kinerja suatu  perusahaan. Analisis fundamental  bertujuan  untuk membantu  dalam  menilai  investasi saham, saham mana yang terbaik. Analisis teknikal  ini  dimulai  dengan  cara memperhatikan  perubahan itu sendiri  dari  waktu  ke  waktu (Halim, 2015: 115-117) . Analisis ini adalah metode untuk memprediksi    pergerakan    harga  dan    tren    pasar    atau    sekuitas  dimasa    depan    dengan melihat grafik  di  masa  lalu.  Analisis  ini beranggapan  bahwa  harga  suatu  saham  akan ditentukan  oleh supply dan demand terhadap saham tersebut.
Adapun penilaian seorang investor terhadap suatu saham adalah (Fahmi, 2015: 77):
a. Prospek usaha yang menjajikan.
b. Kinerja keuangan dan non keuangan adalah bagus.
c. Perjanjian  laporan  keuangan  jelas  atau  bersifat disclosure (pengungkapan  secara terbuka dan jelas).
d. Terlihatnya sisi keuntungan yang terus meningkat.
Dalam  memilih  prospek  usaha  yang  menjanjikan,  calon  investor  harus  dapat  melihat berbagai  perusahaan  atau  industri  yang  nantinya  akan  dipilih  untuk  menanam  modal. Mengenai industri ada 4 (empat) bentuk atau kategori industri yang harus dipahami oleh para pialang  dalam  memutuskan  pembelian  saham,  yaitu  sebagaimana  dikatakan  oleh  Haryajid, Hendy, dan Anjar dalam Fakhuddin (2008: 236) di bawah ini:
a. Industri  yang  sedang  bertumbuh  terjadipada  perusahaan  muda  usianya  di  mana perusahaan itu masih aktif untuk melakukan ekspansi.
b. Industri  matang  adalah  industri  yang  kondisinya  sudah  stabil  sehingga  lebih cenderung untuk mempertahankan posisi yang sudah ada.
c. Industri  yang  mulai  menurun  adalah  industri  di  mana  telah  sangat  mapan  dan pasarnya  telah  terbentuk  sehingga  perlu  adanya  inovasi  bagus  untuk  menarik  pasar yang baru.
Untuk  memahami  persoalan  industri  pada  berbagai  kondisi  tersebut  maka  ini  memiliki hubungan  erat  dengan  konsep  PLC  ( Product  Life  Cycle )  atau  yang  biasa  disebut  dengan konsep daur hidup produk. Untuk lebih jelasnya dapat kita lihat pada gambar di bawah ini.
Gambar 3. Daur Hidup Produk (Product Life Cycle)
Fase I Fase II Fase III Fase IV waktu Penjualan
Dari gambar di atas dapat kita pahami bahwa daur hidup suatu produk itu akan bersifat fluktuatif  seiring  dengan  perjalanan  waktu  yang  dilalui  oleh  suatu  perusahaan.  Adapun  fase djalani oleh suatu produk adalah (Fahmi, 2015: 78-79):
a. Pada  fase  I adalah  masa  perkenalan  suatu  perusahaan  dalam  meluncurkan produknya ke pasaran. Pada fase ini konsumen mulai melihat produk tersebut, baik dalam  bentuk  iklan  di  berbagai  media,  maupun  yang  datang  langsung  ke  tempat penjualan produk.
b. Pada  fase  II adalah  masa  pertumbuhan  pada  saat  produk  yang  diciptakan  oleh perusahaan  tersebut  telah  masuk  kepasaran  dan  mulai  memiliki  nilai  perhatian kepada  para  publik  dan  publik  mulai  menyukai  produk  tersebut  untuk  diminati dalam  artian  telah  mulai  terjadi  loyalitas  konsumen  pada  produk  tersebut.  Dan diperkirakan  ini  akan  terus  bertambah  jumlah  konsumen  yang  loyal  pada  produk tersebut.
c. Pada  fase  III adalah  di  mana  produk  perusahaan  telah  mencapai  kematangan  atau kedewasaan  yaitu  produk  perusahaan  telah  masuk  ke  benak  konsumen  dan  para konsumen  telah  mengenal  produk  tersebut  memiliki  kualitas  dan  nilai  di  pasaran, seperti  produk  merek  Philips,  Sony,  Honda,  dan  lain  sebagainya.  Di  mana  produk- produk  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  tersebut  telah  memiliki  nilai  jual  tinggi  di pasaran dan manajemen perusahaan selalu dalam keadaan yang terkendali.
d. Pada fase IV adalah masa penurunan penjualan suatu produk. Pada fase inilah bagi suatu  perusahaan  perlu  melakukan  antisipasi  terhadap  dampak  yang  akan  timbul bagi perusahaan yang bersangkutan baik dampak langsung kepada kondisi finansial perusahaan  maupun  dampak  tidak  langsung  yaitu  pada  pandangan  publik  terhadap produk tersebut.
Terdapat  penilaian  yang  dilakukan  oleh  seorang  investor  lama  maupun  calon  investor dalam melihat kondisi saham yang baik. Penilaian saham tersebut dilakukan melalui analisis rasio. Menurut  Kasmir  (2013: 115)  rasio  penilaian  yaitu  rasio  yang memberikan  ukuran kemampuan  manajemen    menciptakan    nilai    pasar  yang  usahanya  di  atas  biaya  investasi. Untuk itu beberapa rasio yang disarankan untuk menganalisis kondisi  saham yang baik guna perencanaan investasi bagi investor di antaranya sebagai berikut:
a. Rasio keuntungan yang diharapkan dari saham adalah sebagai berikut (Fahmi, 2015: 81):
𝑟 = 𝐷 1 𝑃 𝑂 + 𝑃 1 − 𝑃 𝑂 𝑃 𝑂
Keterangan:
r = Keuntungan yang diharapkan dari saham D 1 = Dividen tahun 1
P 0 = Harga beli P 1
= Harga jual
b. Rasio menghitung nilai buku per lembar saham (Fahmi, 2015: 81):
𝑁 𝑏𝑝 = 𝑇 𝑒 𝐽 𝑠𝑏
Keterangan:
N bp
= Nilai buku per lembar saham
T e = Total ekuitas
J sb = Jumlah saham yang beredar
c. Zero  growth  model dan signaling  theory atau  lebih  banyak  investor  menyebutnya model  tidak  bertumbuh.  Kondisi  zero  growt  model  merupakan  kondisi  yang  harus hati-hati  untuk  dipahami  oleh  pihak  investor,  karena  bagi  investor  naik,  turun,  dan konstannya  saham  di  pasar  (market)  akan  memberikan  sinyal  (signal)  positif  dan negatif.
Apapun  informasi  yang  terjadi  dari  kondisi  saham  suatu  perusahaan  adalah selalu  memberi  efek  bagi  keputusan  investor  sebagai  pihak  yang  menangkap  sinyal tersebut.  Konsep signaling  theory di  sini  menjadi  sangat  berperan.  Adapun pengertian signaling theory adalah teori yang membahas tentang naik turunnya harga di pasar, sehingga akan memberi pengaruh pada keputusan investor.
Tanggapan  para  investor  terhadap  sinyal  positif  dan  negatif  adalah  sangat mempengaruhi  kondisi  pasar,  mereka  akan  bereaksi  dengan  berbagai  cara  dalam menanggapi  sinyal  tersebut,  seperti  memburu  saham  yang  dijual  atau  melakukan tindakan  dalam  bentuk  tidak  bereaksi  seperti  “ wait  and  see ”  atau  tunggu  dan  lihat dulu  perkembangan  yang  ada  baru  kemudian  mengambil  tindakan.  Dan
untukdipahami  keputusan wait  and  see bukan  sesuatu  yang  tidak  baik  atau  salah namun  itu  dilihat  sebagai  reaksi  investor  untuk  menghindari  timbulnya  risiko  yang lebih  besar  karena  faktor  pasar  yang  belum  memberi  keuntungan  atau  berpihak kepadanya.
Rasio zero growth model dan signaling theory adalah sebagai berikut (Fahmi, 2015: 87):
𝑃 𝑂 = 𝐷 𝐾
Keterangan:
P o = nilai intrinsik saham per lembarnya D = dividen konstan
K = suku bunga diskonto per tahunnya
d. Dalam perhitungan common stock , Myron J. Gordon mengembangkan suatu formula, di mana formula Gordon ini biasa dikenal dengan constant model (Fahmi, 2015: 87).
Rasio gordon gwoth model adalah sebagai berikut:
𝑃 𝑂 = 𝐷 1 𝑟 − 𝑔
Keterangan:
P O
= nilai dari saham biasa
D 1 = revenue dividen dalam satu tahun
r = rate of return yang diinginkan
g = growth yang ditaksir adalah selalu konstan.
Dari  beberapa  rasio-rasio  penilaian  terhadap  saham  yang  baik  untuk  dapat  dipilih  oleh pihak investor di atas, maka para investor  akan  mampu menentukan saham  mana saja  yang terbaik  untuk  dapat  ditanamkan modal dalam jangka  waktu  yang panjang sesuatu ketentuan dalam pasar modal.

## 5. KESIMPULAN
Berbeda  dengan  pihak  perusahaan  dalam  melakukan  analisis  saham,  perpektif  investor adalah  jauh  sederhana  dalam  memberikan  penilaian  terhadap  kondisi  suatu  saham.  Dalam dunia  investasi,  dikenal  ada  2  macam  analisis  sekuritas  yang  dapat  dipakai  investor  dalam pembuatan keputusan investasi. Analisis tersebut diantaranya Analisis Fundamental (analisis ekonomi dan  pasar  modal,  analisis  industry,  analisis  perusahaan)  dan  analisis  teknikal ( the  dow  theory,  moving average, dan relative strengh ).
Dalam  memilih  prospek  usaha  yang  menjanjikan,  calon  investor  harus  dapat  melihat berbagai perusahaan atau industri  yang nantinya akan dipilih untuk menanam modal. Untuk memahami  persoalan  industri  pada  berbagai  kondisi  tersebut  maka  ini  memiliki  hubungan erat  dengan  konsep  PLC  ( Product  Life  Cycle )  atau  yang  biasa  disebut  dengan  konsep  daur hidup produk.
Terdapat  penilaian  yang  dilakukan  oleh  seorang  investor  lama  maupun  calon  investor dalam melihat kondisi saham yang baik. Penilaian saham tersebut dilakukan melalui analisis rasio, di antaranya: (a) Rasio keuntungan yang diharapkan dari saham; (b) Rasio menghitung nilai buku per lembar saham; (c) Zero growth model dan signaling theory , (d) Rasio gordon gwoth model .

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, Prof. Dr. H. Boedi M.Ag., Drs. Beni Ahad Saebani, M.Si, 2014. Metode Penelitian Ekonomi Islam (Muamalah), Bandung: CV Pustaka Setia.
Chair, Wasilul, 2015. Manajemen Investasi Di Bank Syariah. Iqtishadia: Jurnal  Ekonomi  &
Perbankan  Syariah , vol. 2, no. 2:  203. https://doi.org/10.19105/iqtishadia.v2i2.848 .
Fahmi, Irham, 2015. Pengantar Teori Portofolio dan Analisis Investasi Teori dan Soal Jawab . Bandung: Alfaveta.
Fakhuddin, Hendy M, 2008. Go Public: Strategi Pendanaan dan Peningkatan Nilai
Perusahaan. Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Halim, A, 2015. Analisis Investasi di Aset Keuangan. Jakarta: Mitra  Wacana  Media.
Hidayat, Taufik, 2010. Buku Pintar Investasi . Jakarta: Mediakita.
Hariyani, Iswi, SH, MH & Ir. R. Serfianto Dibyo Purnomo, 2010. Buku Pintar Hukum Bisnis Pasar Modal . Jakarta: Visimedia.
Kasmir, 2013. Analisis  Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Mardhiah,  Ainun,  2015.  Holding  Period  Saham  Syariah  antara  Investor  dan  Trader. Jurnal Perspektif Ekonomi Darussalam , Volume 1, Nomor 1, Maret 2015, ISSN. 2502-6976.
Pardiansyah, Elif, 2017.  Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam:  Pendekatan Teoritis dan Empiris. Economica: Jurnal Ekonomi Islam , Volume 8, Nomor 2 ( 2017):   337 -   373, ISSN : 2085- 9325 (print); 2541- 4666 (online). DOI: http://dx.doi.org/10.21580/economica.2017.8.2.1920 .
Pusat  Badan Statistik. Penduduk Berumur 15 Tahun Ke Atas  Menurut Golongan  Umur dan Jenis Kegiatan
Selama Seminggu yang Lalu, 2008 – 2018 . www.pusatbadanstatistik.com , diunduh pukul 12.00, tanggal 19 Desember 2018.
Sakinah, 2014. Investasi dalam Islam. Iqtishodia , vol. 1, no. 2, Desember 2014.
Silvy, Meliza, 2013. Sikap Pengelola Keuangan dan Perilaku Perencanaan Investasi Keluarga di Surabaya. Journal of Business and Banking , volume 3, No. 1, May 2013, pages 57- 68.
Sugiyono, 2008. Metode Penelitian Kunatitatif Kualitatif dan R&D. Bandung Alfabeta.
Sutedi, Adrian, S.H., M.H., 2011. Pasar Modal Syariah . Jakarta: Sinar Grafika.
Tandelilin, Eduardus, 2001. Analisis investasi dan manajemen Keuangan Portofolio. Yogyakarta : BPFE.
www.idx.com , diunduh pukul 09.00, tanggal 16 Desember 2018.
Yafiz,  Muhammad,  2008.  Saham  dan  Pasar  Modal  Syariah:  Konsep,  Sejarah,  dan Perkembangannya. Miqot , Vol. XXXII, No. 2 Juli-Desember 2008.