## Analisis Du Pont System dan Economic Value Added (EVA) Untuk Menilai Kinerja Keuangan Pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek
Nur Qamariah 1 , Nur Itha Fatimah 2
1 Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Sulawesi Barat ; nurqamariahunsulbar@gmail.com 2 Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Sulawesi Barat ;Ithafatimah98@gmail.com
* Nur Qamariah : nurqamariahunsulbar@gmail.com

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan menilai kinerja keuangan dengan menggunakan Metode Du  Pont  System  dan  Metode  Economic  Value  Added  (EVA).  Objek  penelitian  dilakukan  pada  PT  Adhi Karya  (Persero)  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  indonesia.  Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah metode  deskriptif  kuantitatif  dan  sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  periode  2015-2019.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data kuantitatif  dengan  teknik  pengumpulan  data  dokumentasi.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk dengan metode Du Pont System tahun 2015-2019  tergolong  kurang  baik  karena  marjin  laba  bersih  berfluktuasi  dan  perputaran  total  aset mengalami  fluktuasi.  menurun  dan  pengembalian  investasi  masih  terlalu  rendah  dan  dengan menggunakan  metode  Economic  Value  Added  dapat  dikatakan  sangat  baik  karena  telah  berhasil memperoleh nilai tambah ekonomi atau mencapai nilai positif selama lima periode..
Kata kunci: Du Pont System; Nilai Tambah Ekonomi;Kinerja Keuangan

## Abstract
This  study  aims  to  analyze  and  asses  financial  performance  using  Du  Pont  System  Method  and  Economic  Value Added  (EVA)  Method.  The  object  of  research  was  conducted  at  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  which  listed  on indonesian Stock Exchange. The research method used is descriptive quantitative method and the data source used is secondary data in the form of the financial statements of PT Adhi Karya (Persero) Tbk for the period 2015-2019. The type  of  data  used  is  quantitative  data  with  documentation  data  collection  techniques.  Based  on  the  result  of  the research,  it  can  be  concluded  that  the  financial  performance  of  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  using  the  Du  Pont System method in 2015-2019 classified as unfavorable because the net profit margin has fluctuated and the total assets turnover has decreased and the return on investment is still too low and by using the Economic Value Added method it can be said to be very good because it has succeeded in obtaining economic value added or achieved a positive value for five periods..
Keywords: Du Pont System; Economic Value Added; Financial Performance

## PENDAHULUAN
Perkembangan  era  globalisasi  saat  ini  sangat  mempengaruhi  segala  aspek  kehidupan, begitupun juga dalam sektor bisnis. Hal ini kemudian yang menjadi  penyebab persaingan yang ketat  di  antara  perusahaan-perusahaan. Perusahaan  yang  dapat  bersaing  dan  mampu  bertahan dalam  keadaan  bisnis  yang  semakin  kompetitif  adalah  perusahaan  yang  bisa  menghadapi tantangan-tantangan yang ada, baik itu dari internal maupun eksternal perusahaan. Perusahaan tersebut  kemudian  bisa  dikatakan  sebagai  perusahaan  yang  dapat  menerapkan  fungsi
manajemen  yang  baik.  Persaingan  yang  dihadapi  oleh  setiap  perusahaan  juga  dialami  oleh perusahaan sektor konstruksi yang di mana mempunyai peranan penting dalam pembangunan ekonomi  suatu  negara.  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  adalah  perusahaan  konstruksi  yang memiliki pendapatan usaha, keuntungan, total aktiva dan total ekuitas yang paling kecil diantara perusahaan  konstruksi-konstruksi  milik  BUMN  lainnya  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia yaitu  PT  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk,  PT  Pembangunan  Perumahan  (Persero)  Tbk  dan  PT Wijaya  Karya  (Persero)  Tbk.  Maka  dari  itu,  penulis  memilih  objek  penelitian    pada  PT  Adhi Karya (Persero) Tbk yang terdaftar di bursa efek indonesia untuk mengetahui apa yang menjadi penyebab naik turunnya laba serta untuk mengetahui posisi dan kondisi keuangan perusahaan tersebut.
Berdirinya suatu perusahaan bertujuan untuk memperoleh keuntungan atau profit yang maksimal  agar  perusahaan  tersebut  dapat  berkembang  dan  tetap  beroperasi.  Dari  keuntungan yang  telah  diperoleh  maka  pihak  manajemen  dapat  mengukur  atau  menilai  kinerja  keuangan perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  suatu  efektivitas  manajemen  perusahaan untuk  menjalankan  fungsinya  dan  memberdayakan  unsur-unsur  yang  ada,  hal  ini  yang  akan membuat  citra  atau  nama  baik  perusahaan  di  mata  luar  semakin  meningkat.    Penilaian  atau pengukuran kinerja keuangan suatu perusahaan sangat penting untuk dilaksanakan agar dapat mengetahui  bagaimana  kondisi  keuangan  perusahaan.  Dari  penilaian  kinerja  yang  dilakukan juga akan sangat berguna karena dapat membuat perusahaan mengetahui strategi-strategi yang tepat  untuk  digunakan  oleh  perusahaan,  sekaligus  untuk  mengoreksi  strategi-strategi  yang digunakan sebelumnya.
Salah  satu  alat  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan    adalah  analisis  Du Pont  System.  Yang  dimaksudkan  dengan  Du  Pont  System  adalah  analisis  yang  mengalikan antara  laba  bersih  dengan  perputaran  total  aset.  Ada  tiga  hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam pengukuran  untuk  menyelesaikan  Du  Pont  System  yaitu  Return  On  Investment,  Net  Profit Margin dan Total Assets Turnover. Pengukuran kinerja keuangan tidak hanya  menggunakan Du Pont  System,  metode  lain  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  adalah  menggunakan  Economic Value  Added  (EVA).  Yang  dimaksud  dengan  EVA  adalah  laba  ekonomis  dari  yang sesungguhnya  dalam  tahun  berjalan  yang  diukur  dengan  mengurangkan  laba  bersih  dengan biaya modal. EVA atau yang biasa dikenal dengan nilai tambah ekonomis (NITAMI) adalah laba yang  diukur  setelah  pengurangan  biaya  modal.  Selain  itu,  Pengukuran kinerja  keuangan  tidak hanya  cukup  jika  hanya  menggunakan  Du  Pont  karena  tidak  memasukkan  biaya  modal  yang merupakan komponen yang dihitung oleh pemilik perusahaan dalam perhitungannya, maka dari itu  di  perlukan  Economic  Value  Added  yang  memperhitungkan  biaya  modal  sebagai konsekuensi investasi untuk mengukur kinerja keuangan
Berdasarkan  latar  belakang diatas  maka  penulis  tertarik  mengadakan  penelitian  dengan judul  “Analisis  Du Pont  System  dan  Economic Value  Added  Untuk  Menilai Kinerja  Keuangan pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk yang Terdaftar di Bursa efek Indonesia” .

## TINJAUAN LITERATUR

## Laporan Keuangan
Praktiknya  laporan  keuangan  oleh  perusahaan  tidak  dibuat  secara  serampangan,  tetapi  harus dibuat  dan  disusun  sesuai  dengan standar  atau  aturan  yang  berlaku.  Hal  ini  perlu  dilakukan agar  laporan  keuangan  mudah  dibaca  dan  dimengerti.  Laporan  keuangan  yang  disajikan perusahaan  sangat  penting  bagi  manajemen  dan  pemilik  perusahaan.  Di samping  itu,  banyak pihak  yang  memerlukan  dan  berkepentingan  terhadap  laporan  keuangan  yang  dibuat perusahaan,  seperti  pemerintah,  kreditur,  investor,  maupun  para  supplier. Laporan  keuangan
e-ISSN : 2656-775X
sudah  merupakan  kewajiban  setiap  perusahaan  untuk  membuat  dan  melaporkan  keuangan perusahaannya pada suatu periode tertentu. Hal yang dilaporkan kemudian dianalisis sehingga dapat diketahui kondisi dan posisi perusahaan terkini. Kemudian laporan keuangan juga akan menentukan  langkah  apa  yang  akan  dilakukan  perusahaan  sekarang  dan  ke  depan,  dengan melihat  berbagai  persoalan  yang  ada  baik  kelemahan  maupun  kekuatan  yang  dimilikinya. Dalam  pengertian  yang  sederhana,  laporan  keuangan  adalah  laporan  yang  menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu (Kasmir, 2012: 6). Menurut David Wijaya (2017: 13) laporan keuangan merupakan bahasa bisnis karena di dalam laporan keuangan itu memuat informasi mengenai kondisi keuangan perusahaan kepada pihak penggunaannya. Pengguna laporan keuangan adalah manajemen, investor, kreditur, dan para pemangku  kepentingan  lainnya  yang  berhubungan  dengan  perusahaan.  Tujuan  laporan keuangan  adalah  menyediakan  informasi  mengenai  posisi  keuangan,  kinerja,  dan  perubahan posisi keuangan sebagai entitas yang bermanfaat di dalam pembuatan keputusan ekonomi.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  merupakan  hasil  evaluasi  terhadap  pekerjaan  yang  telah  selesai  dilakukan,  hasil pekerjaan  tersebut  dibandingkan  dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  bersama.  Setiap pekerjaan  yang  telah  selesai  perlu  dilakukan  penilaian/pengukuran  secara  periodik.  Menurut Mulyadi  dalam  Hery (2016:  217)  pengukuran  kinerja  adalah  penentuan secara  periodik  tingkat efektivitas operasional suatu organisasi, badan organisasi dan karyawannya berdasarkan sasaran, standar  dan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  sebelumnya.  Sedangkan  menurut  Supriyono  R.A pengukuran  kinerja  adalah  sebuah  proses  untuk  menentukan  seberapa  baik  aktivitas-aktivitas bisnis  dilaksanakan  untuk  mencapai  tujuan  strategis,  mengeliminasi  pemborosan-pemborosan, dan  menyajikan  informasi  tepat  waktu  untuk  melaksanakan  penyempurnaan  secara berkesinambungan . Sistem  pengukuran  kinerja  dengan  pendekatan  tradisional  atau  dengan pendekatan keuangan, mengindikasikan apakah strategi perusahaan, implementasi strategi, dan segala inisiasi perusahaan dalam tujuannya untuk memperbaiki laba perusahaan. Secara khusus, rekor  keuangan  akan  mengikut  jejak  produk,  memperlihatkan  di  mana  perusahaan  akan mendapatkan uang, kemana uang tersebut akan digunakan, dan di mana perusahaan membuat keuntungan (Hery, 2016: 2019).

## Du Pont System
Menurut  Sofyan  Safri  Harahap  (2010:333)  “Du  Pont  sudah  dikenal  sebagai  pengusaha  yang sukses. Dalam bisnisnya ia memiliki cara sendiri dalam menganalisa laporan keuangan. Caranya sebenarnya sama dengan analisis laporan keuangan biasa, namun pendekatannya lebih integratif dan  menggunakan  komposisi  laporan  keuangan  sebagai  elemen  analisisnya.  Du  Pont menganggap Return On Investment (ROI) sehingga ia memulai analisisnya dari angka ini”.
Menurut  Syafrida  Hani,  (2015:137)  yang  menyatakan  “Model  Du  Pont  System  merupakan  alat ukur  kinerja  keuangan  yang  menyeluruh,  karena  mampu  secara  langsung  menguraikan  dua laporan pokok dari laporan keu angan Neraca dan Laba Rugi”. Sedangkan Menurut Brigham dan Houston (2010, 153) margin laba dikalikan perputaran total aset disebut dengan Persamaan dasar Du  Pont  (basic  du  pont  equation).Menurut  Lukman  Syamsuddin  (2011)  dengan  menggunakan Du  Pont  System  akan  dapat  dilihat  Return  On  Investment  yang  dihasilkan  melalui  perkalian antara  keuntungan  dari  komponen-komponen  sales  serat  efisiensi  penggunaan  total  aset  di dalam  menghasilkan  keuntungan.  Return  On  Investment  akan  dapat  ditingkatkan  dengan memperbesar  kedua  atau  salah  satu  komponen  tersebut  di  atas.  Hubungan  antara  kedua komponen yang mempengaruhi Return On Investment atau besar kecilnya Net Profit Margin dan Total assets Turnover akan sangat tergantung jenis usaha dari masing-masing perusahaan.

## Economic Value Added (EVA)
Menurut  Mardiyanto  (2013:  299)  metode  nilai  tambah  ekonomis  pertama  kali  dikembangkan oleh Stewart & Stern seorang analis keuangan dari perusahaan Stern Stewart & Co pada tahun 1993.  Model  nilai  tambah  ekonomis  menawarkan  parameter  yang  cukup  objektif  karena berangkat dari konsep biaya modal (cost of capital) yakni mengurangi laba dengan beban biaya modal,  dimana  beban  biaya  modal  ini  mencerminkan  tingkat  resiko  perusahaan.  Economic Value  Added  atau  EVA  terkadang  disebut  laba  ekonomi  dapat  melengkapi  analisis  rasio keuangan  karena  dapat  mengukur  kinerja  secara  tepat  dengan  memperhatikan  sepenuhnya kepentingan dan harapan penyedia dana (kreditur dan pemegang saham). Dengan konsep ini dapat  diketahui  berapa  sebenarnya  biaya  yang  dikeluarkan  sehubungan  dengan  penggunaan modal  usaha  perusahaan  (Atma  Hayat  dkk,  2018:  93).  Sartono  (2010:  104)  mengemukakan bahwa EVA mengukur perbedaan dalam pengertian keuangan antara pengembalian atas modal perusahaan  dan  biaya  modal.  EVA  mampu  menghitung  laba  ekonomi  yang  sebenarnya  atau true  economic  profit  suatu  perusahaan  pada  tahun  tertentu  dan  sangat  berbeda  jika dibandingkan laba akuntansi. EVA mencerminkan residual income yang tersisa setelah semua biaya  modal,  termasuk  modal  saham,  telah  dikurangkan.  Sedangkan  laba  akuntansi  dihitung tanpa mengurangkan biaya modal. EVA dilandasi pada konsep bahwa dalam pengukuran laba suatu perusahaan harus adil dengan mempertimbangkan harapan-harapan setiap penyandang dana  (kreditur  dan  pemegang  saham).  Berdasarkan  definisi  Economic  Value  Added  di  atas maka dapat disimpulkan bahwa EVA merupakan alat untuk mengukur kinerja keuangan yang didasarkan pada nilai tambah yang memperhatikan adanya biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan.

## Model Konseptual
Gambar 1 :  Kerangka Berpikir
Berdasarkan gambar kerangka berpikir di atas terdapat dua metode yaitu Du Pont System dan Economic Value Added yang untuk memperoleh hasilnya dapat di lihat pada laporan keuangan. Du  Pont  System adalah  salah  satu  metode  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  dengan mengalikan  margin  laba  bersih ( Net  Profit Margin -  NPM)  dengan  perputaran  total  aset  ( Total Assets  Turnover -  TATO)  untuk  memperoleh  hasil  pengembalian  investasi  ( Return  On Investment- ROI). Sedangkan Economic Value Added (EVA) adalah alat untuk mengukur kinerja
Analisis Du Pont System Analisis
Economic Value Added (EVA ) Laporan Keuangan
𝑹𝑶𝑰 = 𝑵𝑷𝑴 × 𝑻𝑨𝑻𝑶
𝑬𝑽𝑨
= 𝑵𝑶𝑷𝑨𝑻 − 𝑪𝑪 Kinerja Keuangan
keuangan  dengan  mengurangkan Net  Operating  After  Tax (NOPAT)  dengan  biaya  modal ( Capital  Charges -  CC).  Jika  dilihat  dari  pengertian  kedua  metode  tersebut,  maka  disimpulkan bahwa keduanya adalah alat untuk mengukur kinerja keuangan. Kinerja keuangan adalah hasil evaluasi  terhadap  aktivitas  perusahaan  untuk  mengetahui  kondisi  dari  perusahaan  tersebut apakah hasil evaluasi telah sesuai dengan yang telah ditetapkan sebelumnya atau tidak.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas  objek/subjek  yang  mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2017: 80). Populasi pada penelitian ini adalah seluruh laporan keuangan  yang  meliputi  neraca  dan  laporan  laba  rugi  yang  terdapat  pada  PT  Adhi  Karya (Persero) Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi (Sugiyono, 2017: 81). Sampel pada penelitian ini adalah laporan keuangan yang  meliputi neraca dan laporan laba rugi yang terdapat pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2019. Adapun teknik pengambilan sampel pada penelitian ini adalah  teknik  simple  random  sampling.  Dikatakan  simple  (sederhana)  karena  pengambilan anggota sampel dari populasi dilakukan secara acak tanpa memperhatikan strata yang ada dalam populasi itu. (Sugiyono, 2017: 120)

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  menunjang  penelitian  adalah dokumentasi  yang  merupakan  pengumpulan  data  menyangkut  dokumen-dokumen  PT  Adhi Karya (Persero) Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang ada kaitannya dengan masalah yang akan diteliti

## Metode Analisis Data
Analisis  data  dilakukan  setelah  data-data  telah  terkumpul.  Metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  metode  analisis  deskriptif.  Metode  analisis  data dilakukan  dengan  cara  melakukan  perhitungan,  menganalisis,  membandingkan  dan menginterpretasikan data berupa angka-angka dengan melakukan alat ukur sebagai berikut.
1. Analisis Du Pont System
a. Net Profit Margin (NPM)
NPM = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠
b. Total Assets Turnover ( TATO) 𝑇𝐴𝑇𝑂 = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 c. Return On Investment dengan Pendekatan Du Pont System 𝑅𝑂𝐼 = 𝑁𝑃𝑀 × 𝑇𝐴𝑇𝑂
2. Economic Value Added (EVA)
a. Net Operating Profit After Tax (NOPAT) 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 = 𝐸𝐵𝐼𝑇 − 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑃𝑒𝑛𝑔ℎ𝑎𝑠𝑖𝑙𝑎𝑛
b. Invested Capital (modal yang diinvestasikan) 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = (𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 + 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠) − ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑗𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒𝑘
c. Weighted Average Cost of Capital (WACC)
𝑊𝐴𝐶𝐶 = {𝐷 × 𝑟𝑑(1 − 𝑇)} + (𝐸 × 𝑟𝑒)
Langkah-langkah  untuk  menghitung  WACC  menurut  Margaretha  (2007)  dalam  Rani
e-ISSN : 2656-775X
Feranita (2017: 41), yaitu:

## a) Tingkat Modal Dari Hutang
𝐷 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑎𝑛 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 × 100%
b) Biaya Hutang atau Cost of debt (rd)
𝑟𝑑 = 𝑏𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑏𝑢𝑛𝑔𝑎 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 × 100% c) Tingkat Ekuitas (E)
𝐸 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑎𝑛 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 × 100% d) Tingkat Modal Dari Ekuitas atau Cost of equity (re)
𝑟𝑒 = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 × 100%
e) Tingkat Pajak Pengahasilan ( Tax )
𝑡𝑎𝑥 = 𝑏𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 × 100%
d. Capital Charges (Biaya Modal)
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠 = 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑒𝑑 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 × 𝑊𝐴𝐶𝐶
e. Economic Value Added (EVA)
𝐸𝑉𝐴 = 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 − 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠

## PEMBAHASAN

## A. Hasil Penelitian
1. Analisis Kinerja Keuangan dengan menggunakan metode Du Pont System
a. Marjin Laba Bersih ( Net Profit Margin )
Tabel 1. Hasil Perhitungan Net Profit Margin

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  1  di  atas  dapat  diketahui  bahwa Net  Profit  Margin mengalami  fluktuasi  dari  tahun  2015-2019.  Hal  ini  dapat  dilihat  pada  tahun  2015 Net  Profit  margin sebesar  4,95%  dan  mengalami  penurunan  menjadi  2,85%  pada tahun 2016 yang disebabkan oleh menurunnya laba bersih setelah bunga dan pajak sedangkan  penjualannya  mengalami  peningkatan.  Menurunnya Net  Profit  Margin pada  tahun  2016 disebabkan  oleh  perusahaan  yang  belum  mampu  menghasilkan laba  bersih  secara  optimal  dari  penjualan  yang  sudah  dilakukan.  Sebaiknya perusahaaan  meningkatkan  laba  bersih  dengan  mengefisiensikan  biaya-biaya, terutama pada beban usaha dan beban keuangan.
Pada tahun 2017 Net Profit Margin mengalami kenaikan menjadi 3.41%  yang disebabkan oleh meningkatnya laba bersih dan penjualan. Dan pada tahun 2018 Net Profit Margin juga meningkat menjadi 4,12% yang disebabkan pula oleh kenaikan Tahun Earning After Interest and Tax Sales NPM (%) 2015 465.025.548.006 9.389.570.098.578 4,95 2016 315.107.783.135 11.063.942.850.707 2,85 2017 517.059.848.207 15.156.178.074.776 3.41 2018 645.029.449.105 15.655.499.886.493 4,12 2019 665.048.421.529 15.307.860.220.494 4,34
e-ISSN : 2656-775X
laba bersih setelah bunga dan pajak dan penjualannya. Begitupun juga pada tahun 2019 laba bersih mengalami kenaikan dan penjualan menurun sehingga Net Profit Margin meningkat  menjadi  4,34%. Net  Profit  Margin yang  meningkat  dari  tahun 2017-2019    menandakan  bahwa  suatu  perusahaan  semakin  efektif  dalam menjalankan operasinya.
b. Perputaran Total Aset ( Total Assets Turnover )
Tabel 2. Hasil Perhitungan Total Assets Turnover Tahun Pendapatan Usaha Total Aktiva TATO 2015 9.389.570.098.578 16.761.063.514.879 0,56 kali 2016 11.063.942.850.707 20.095.435.959.279 0,55 kali 2017 15.156.178.074.776 28.332.948.012.950 0,53 kali 2018 15.655.499.866.493 30.188.614.769.882 0,52 kali 2019 15.307.860.220.494 36.515.833.214.549 0,42 kali

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan tabel 2 di atas dapat diketahui bahwa Total Assets Turnover PT Adhi Karya (persero) Tbk menurun selama lima periode 2015-2019. Hal ini dapat dilihat  pada  tahun  2015 Total  Assets  Turnover sebesar  0,56  kali  dan  menurun menjadi  sebesar  0,55  kali  pada  tahun  2016  yang  disebabkan  oleh  meningkatnya pendapatan  dan  total  aktiva.  Dan  pada  tahun  2017 Total  Assets  Turnover juga menurun menjadi sebesar 0,53 kali disebabkan oleh meningkatnya pendapatan dan meningkatnya  total  aktiva  yang  cukup  signifikan.  Begitu  pula  pada  tahun  2018 Total  Assets  Turnover mengalami  penurun  menjadi  sebesar  0,52  kali  yang disebabkan  oleh  pendapatan  dan  total  aktiva  mengalami  kenaikan.  Sedangkan pada tahun 2019 Total Assets Turnover menurun cukup signifikan disebabkan oleh menurunnya pendapatan dan total aktiva mengalami kenaikan.
Penurunan pendapatan terjadi karena pendapatan PT Adhi Karya (Persero) Tbk  dari  jasa  konstruksi  dan  EPC  ( Engineering,  Procurement,  and  Construction ) mengalami penurunan sebesar 4,27% dan 37,69%. Penurunan pendapatan dari jasa konstruksi  disebabkan  oleh  perolehan  kontrak  pada  tahun  2019  anjlok  sebesar 57,67%  secara  tahunan,  yang  di  mana  pada  tahun  2018  perusahaan  memperoleh kontrak  baru  mencapai  RP.  21,5  triliun  sedangkan  pada  tahun  2019  perusahaan hanya  mencatat  perolehan  kontrak  baru  sebesar  RP.  9,1  triliun.  EPC  mengalami penurunan  disebabkan  oleh  beberapa  proyek  dari  pihak  ketiga yang  sudah  tidak tercatat menerima pendapatan.
Menurunnya Total  Assets  Turnover selama  lima  periode  disebabkan  oleh lebih besarnya nilai total aset dari pada penjualan atau disebabkan oleh perusahaan yang  belum  mampu  memanfaatkan  seluruh  aktiva  yang  dimiliki  untuk menghasilkan penjualan atau pendapatan usaha. Sebaiknya pihak manajemen lebih mengefisienkan  penggunaan  aktiva  yang  diimbangi  dengan  kenaikan  penjualan sehingga Total  Assets  Turnover dapat  mengalami  kenaikan  untuk  periode selanjutnya.
c. Return On Investment dengan Pendekatan Du Pont System Tabel 3. Hasil Perhitungan Return On Investment Tahun NPM (%) TATO (kali) ROI (%) 2015 4,95 0,56 2,77 2016 2,85 0,55 1,57 2017 3,41 0,53 1,81 2018 4,12 0,52 2,14

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  3di  atas  maka  dapat  diketahui  bahwa Return  On Investment pada  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk mengalami  fluktuasi  yang disebabkan oleh Net Profit Margin yang berfluktuasi dan Total Asstes Turnover yang menurun  dari  tahun  2015-2019.  Hal  ini  dapat  dilihat  pada  tahun  2015 Return  On Investment sebesar 2,77% dan mengalami penurunan menjadi sebesar 1,57% pada tahun  2016  yang  disebabkan  oleh  menurunnya Net  Profit  Margin dan Total  Asstes Turnover. Penurunan  ROI  pada  tahun  2016  mengindikasikan  bahwa  kemampuan manajemen  menurun  dalam  melaksanakan  pengelolaan  hartanya  untuk menghasilkan laba bersih dan penggunan aktiva yang kurang efisiensi karena tidak diimbangi dengan kenaikan penjualan. Untuk mencegah terjadinya penurunan ROI yaitu dengan meningkatkan laba bersih dengan memperhatikan biaya-biaya yang digunakan perusahaan.
Pada 2017 Return On Investment mengalami kenaikan menjadi sebesar 1,81% yang  disebabkan  oleh  meningkatnya Net  Profit  Margin dan Total  Asstes  Turnover menurun. Dan pada tahun 2018 Return On Investment naik menjadi sebesar 2,14% yang disebabkan pula oleh Net Profit Margin yang mengalami kenaikan sedangkan Total  Asstes  Turnover menurun.  Begitu  pula  pada  tahun  2019 Net  Profit  Margin mengalami  kenaikan  sedangkan Total  Asstes  Turnover menurun  cukup  signifikan sehingga  menyebabkan Return  On  Investment menurun  pula  menjadi  1,82%. Menurunnya Return  On  Investment mengindikasikan  bahwa  manajemen  kurang mampu  memanfaatkan  seluruh  aktiva  yang  dimiliki  untuk  menghasilkan penjualan.  Hal  ini  menyebabkan  melambatnya  perputaran  aktiva  yang menunjukkan  bahwa  aktiva  yang  dimiliki  terlalu  besar  dibandingkan  dengan kemampuan  untuk  melakukan  usaha.  Perusahaan  diharapkan  meningkatkan  lagi penjualannya  untuk  dapat  mengimbangi  total  aktiva  yang  dimiliki  sehingga perputarannya dapat meningkat.
2. Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Menggunakan  Metode Economic  Value  Added ( EVA)
a. Net Operating After Tax (NOPAT)
Tabel 4. Hasil Perhitungan NOPAT Tahun EBIT (1) Pajak Penghasilan (2) NOPAT (1-2) 2015 611.230.264.199 281.065.549.175 330.164.715.024 2016 728.591.095.621 297.514.672.479 431.076.423.142 2017 1.476.729.608.788 440.221.781.551 1.036.507.827.237 2018 1.798.931.177.541 522.747.535.918 1.276.183.641.623 2019 1.441.986.307.340 518.526.653.115 923.459.654.225

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan tabel 4 di atas dapat dilihat bahwa nilai NOPAT pada PT Adhi Karya (Persero) Tbk selama 5 periode mengalami kenaikan pada tahun 2015 hingga 2018  dan  menurun  pada  tahun  2019.  Hal  ini  dapat  dilihat  pada  tahun  2015  nilai NOPAT  sebesar  RP.  330.164.715.024  dan  meningkat  menjadi  RP.  431.076.423.142 pada tahun 2016. Lalu pada tahun 2017 nilai NOPAT sebesar RP. 1.036.507.827.237 dan  mengalami  kenaikan  menjadi  sebesar  RP.  1.276.183.641.623  pada  tahun  2018.
2019 4,34 0,42 1,82
Sedangkan  pada  tahun  2019  nilai  NOPAT  menurun  menjadi  sebesar  RP. 923.459.654.225.  menurunnya  nilai  NOPAT  pada  tahun  2019  disebabkan  oleh turunnya  nilai  EBIT,  sedangkan  nilai  EBIT  menurun  karena  turunnya  nilai pendapatan  usaha  atau  penjualan  serta  meningkatnya  beban-beban  usaha  yang terjadi  pada  tahun  2019.  Hal yang  perlu  dilakukan  oleh  PT  Adhi  Karya  (Persero) Tbk  adalah  memangkas  biaya-biaya  seefektif  dan  seefisien  mungkin  dan  perlu mengevaluasi  strategi  yang  dilakukan  pada  tahun  2019  agar  pada  periode selanjutnya NOPAT dapat meningkat dan tidak mengalami penurunan lagi.
NOPAT  yang  setiap  tahunnya  bernilai  positif,  karena  laba  yang  dihasilkan lebih  besar  dibandingkan  dengan  beban  pajak.  NOPAT  PT  Adhi  Karya  (Persero) Tbk  selama  periode  2015-2019  bernilai  positif,  menandakan  bahwa  kinerja keuangannya baik dari perhitungan NOPAT
b. Invested Capital (IC)
Tabel 5. Hasil Perhitungan Invested Capital Tahun Total Hutang dan Ekuitas (1) Hutang Jangka Pendek (2) Invested Capital (IC) (1-2) 2015 16.761.063.514.879 9.414.462.014.334 7.346.601.500.545 2016 20.095.435.959.279 13.044.369.547.114 7.051.066.412.165 2017 28.332.948.012.950 17.633.289.239.294 10.699.658.773.656 2018 30.118.614.769.882 18.964.304.189.855 11.154.310.580.027 2019 36.515.833.214.549 24.493.176.968.328 12.022.656.246.221

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  5  di  atas  maka  dapat  diketahui  bahwa Invested  Capital pada PT Adhi Karya Tbk mengalami fluktuasi selama 5 periode yaitu pada tahun pada  tahun  2015 Invested  Capital sebesar  RP.  7.346.601.500.545  dan  menurun menjadi sebesar RP. 7.051.066.412.165 pada tahun 2016. Walaupun Total utang dan ekuitas serta utang jangka pendek mengalami kenaikan, akan tetapi menyebabkan Invested  Capital menurun  dikarenakan  oleh  kenaikan  hutang  jangka  pendek  lebih besar  dibandingkan  dengan  total  utang  dan  ekuitas.  Perusahaan  sebaiknya menurunkan total utang jangka pendek yang dimiliki oleh perusahaan. Selanjutnya pada  tahun  2017 Invested  Capital sebesar  RP.  10.699.658.773.656  dan  mengalami kenaikan menjadi sebesar RP. 11.154.310.580.027 pada tahun 2018. Begitupun pada tahun 2019 Invested Capital mengalami peningkatan sebesar RP. 12.022.656.246.221.
c. Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Tabel 6. Hasil perhitungan WACC Tahun D Rd 1-T E Re WACC 2015 69,20% 1,18% 62,33% 30,79% 9,01% 3,28% 2016 72,92% 1,76% 51,44% 27,08% 5,78% 2,23% 2017 79,28% 1,97% 15,18% 20,72% 8,81% 2.06% 2018 79,13% 2,19% 19,52% 20,87% 10,26% 2,48% 2019 81,28% 1,84% 24,47% 18,72% 9,73% 2,19%

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  6  di  atas  maka  dapat  diketahui bahwa Weighted  Average Cost  of  Capital (WACC)  pada  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  mengalami  fluktuasi selama 5 periode yaitu pada tahun 2015-2019. Hal ini dapat dilihat pada tahun 2015
Weighted  Average  Cost  of  Capital (WACC) sebesar  3,28%  dan  menurun  pada  tahun 2016  dan  2017  menjadi  2,23%  dan  2,06%.  Penurunan  ini  terjadi  karena meningkatnya  biaya  modal  dari  hutang  sehingga  menyebabkan  beban  bunga mengalami  peningkatan  pula.  Beban  bunga  yang  meningkat  akan  menyebabkan laba  bersih  perusahan  akan  mengalami  penurunan.  Agar  laba  bersih  dapat meningkat maka perusahaan perlu memperhatikan dan mengefisienkan komponen biaya  yang  dikeluarkan  dan  mengurangi  pinjaman  yang  dilakukan  oleh perusahaan. Selanjutnya pada tahun 2018 Weighted Average Cost of Capital (WACC) mengalami  kenaikan  menjadi  sebesar  2,48%.  Hal  ini  menunjukkan  tingkat pengembalian investasi yang diharapkan investor meningkat pula. Weighted Average Cost of Capital (WACC) pada tahun 2019 kembali menurun menjadi  sebesar    2,19%.  Penurunan  WACC  ini  disebabkan  oleh  naiknya  struktur modal  dari  hutang  yang  dikarenakan  naiknya  total  hutang  secara  signifikan. Kenaikan total hutang ini kemudian berimplikasi naiknya beban bunga atau beban keuangan perusahaan. Untuk itu perusahaan perlu mengurangi peminjaman dana yang dilakukan untuk menurunkan beban bunga. Semakin besar nilai WACC yang diperoleh  setiap  tahunnya,  maka  semakin  besar  tingkat  pengembalian  investasi yang didapatkan oleh investor
d. Capital Charges
Tabel 7. Hasil perhitungan Capital Charges Tahun WACC (1) IC (2) Capital Charges (1 × 2) 2015 3,28% 7.346.601.500.545 240.968.529.218 2016 2.23% 7.051.066.412.165 157.238.780.991 2017 2,06% 10.699.658.773.656 220.412.970.737 2018 2,48% 11.154.310.580.027 276.626.902.385 2019 2,19% 12.022.656.246.221 263.296.171.792

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  7  di  atas  maka  dapat  diketahui  bahwa Capital  Charges pada  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  mengalami  fluktuasi  selama  5  periode  yaitu pada tahun 2015-2019. Hal ini dapat dilihat pada tahun 2015 Capital Charges sebesar RP. 240.968.529.218 dan menurun menjadi sebesar RP. 157.238.780.991 pada tahun 2016. Yang penurunan ini disebabkan oleh menurunnya nilai WACC dan Invested Capital. Selanjutnya Capital  Charges pada  tahun  2017  sebesar  RP.  220.412.970.737 dana  mengalami  kenaikan  menjadi  sebesar  RP.  276.626.902.385  pada  tahun  2018. Sedangkan  pada  tahun  2019  Capital  Charges menurun  menjadi  sebesar  RP. 263.296.171.792. penurunan Invested Capital disebabkan oleh turunnya nilai WACC. Capital Charges yang mengalami fluktuasi disebabkan oleh tingkat pengembalian investasi  yang  diharapkan  investor  mengalami  naik  turun  setiap  tahunnya sehingga  modal  yang  diinvestasikan  kedalam  perusahaan  juga  mengalami fluktuasi atau kenaikan dan penurunan setiap tahunnya.
e. Economic Value Added (EVA) Tabel 8. Hasil Perhitungan EVA Tahun NOPAT (1) CC (2) EVA (1-2) 2015 330.164.715.024 240.968.529.218 89.196.185.806 2016 431.076.423.142 157.238.780.991 273.837.642.151 2017 1.036.507.827.237 220.412.970.737 816.094.856.500
2018 1.276.183.641.623 276.626.902.385 999.556.739.238 2019 923.459.654.225 263.296.171.792 660.163.482.433

## Sumber data diolah 2020
Berdasarkan  tabel  8  di  atas  maka  diketahui  bahwa  EVA  pada  PT  Adhi Karya (Persero) Tbk mengalami fluktuasi selama 5 periode yaitu pada tahun 2015- 2019.  Hal  ini  dapat  dilihat  pada  tahun  2015  EVA  sebesar  RP.  89.196.185.806  dan mengalami  kenaikan  menjadi  sebesar  RP.  273.837.642.151.  Begitupun  pada  tahun 2017 EVA sebesar  RP. 816.094.856.500 dan naik menjadi sebesar RP. 999.556.739.238 pada tahun 2018. Sedangkan pada tahun 2019 EVA menurun menjadi sebesar RP. 660.163.482.433. Menurunnya nilai EVA pada tahun 2019 disebabkan oleh turunnya nilai Net Operating After Tax (NOPAT) dan nilai biaya modal atau Capital Charges . Penyebab  turunnya  nilai  NOPAT  adalah  karena  pendapatan  sebelum  bunga  dan pajak atau Earning After Interest And Tax (EBIT) mengalami penurunan, sedangkan turunnya nilai biaya modal disebabkan oleh turunnya nilai WACC. EVA  walaupun  pada  tahun  2019  mengalami  penurunan,  EVA  yang dihasilkan oleh perusahaan bisa dianggap sehat karena memiliki nilai yang positif. EVA  yang  terus  meningkat  dan  bernilai  positif  mengindikasikan  bahwa  manajer keuangan perusahaan telah bekerja dengan baik karena mampu menciptakan nilai tambah  dan  dapat  memenuhi  besarnya  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan oleh para investor baik kreditur maupun pemegang saham
Hasil analisis dengan menggunakan Du Pont System dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan PT Adhi Karya (Persero) Tbk mengalami fluktuasi dan dalam kategori kurang baik  selama  periode  2015-2019,  karena  pengembalian  atas  investasi  atau Return  On Investment masih  terlalu  rendah.  Bahkan  ROI  tertinggi  hanya  terjadi  sebesar  2,77%. Menurut Kasmir (2012) semakin kecil rasio Return On Investment berarti semakin kurang baik  kinerja  keuangan  perusahaan.  Begitupun  sebaliknya,  jika  rasio  ini  semakin  besar maka  semakin  baik  pula  kinerja  keuangan  perusahaan.  Penelitian  ini  sejalan  dengan Rosalina Harida dkk (2015) yang menyatakan bahwa ROI yang mengalami fluktuasi dan nilainya relatif kecil akan menunjukkan kinerja keuangan perusahaan yang kurang baik.
Hasil  analisis  kinerja  keuangan  pada  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk  dengan menggunakan  metode Economic  Value  Added (EVA)    sangat  baik,  karena  telah  berhasil mencapai  nilai  yang  positif,  sehingga  dapat  disimpulkan  PT  Adhi  Karya  (Persero)  Tbk telah menghasilkan nilai tambah ekonomis selama lima periode. Menurut Widayanto jika EVA  >  0  maka  terjadi  nilai  tambah  ekonomis  (NITAMI)  dalam  perusahaan,  sehingga semakin  besar  EVA  yang  dihasilkan,  maka  harapan  para  penyandang  dana  dapat terpenuhi dengan baik, yaitu mendapatkan pengembalian investasi yang sama atau lebih dari  yang  diinvestasikan  dan  kreditur  mendapatkan  bunga.  Keadaan  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  berhasil  menciptakan nilai  ( create  value )  bagi  pemilik  modal  sehingga menandakan  bahwa  kinerja  keuangannya  baik.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  Enny Kusumawati (2017) yang menyatakan bahwa EVA yang bernilai positif akan menunjukkan terjadinya  proses  nilai  tambah  ekonomis  bagi  perusahaan.    Penelitian  ini  juga  sejalan dengan  Rosalina  Harida  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  EVA  yang  meningkat  dan menunjukkan  nilai  yang  positif,  hal  ini  berarti  perusahaan  berhasil  menciptakan  nilai tambah  dan  menunjukkan  perusahaan  mampu  dengan  baik  meningkatkan  nilai  tambah perusahaan serta akan menarik para investor untuk menanamkan modalnya.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini,  maka  dapat  diperoleh hasil kesimpulan sebagai berikut:
1. Hasil  analisis  Du  Pont  System  di  atas  maka  dapat  dikatakan  kinerja  keuangan perusahaan kurang  baik    dikarenakan Net  Profit Margin  (NPM)  yang  berfluktuasi  dan Total  Assets  Turnover  (TATO)  yang  mengalami  penurunan  selama  periode  2015-2019, yang disebabkan menurunnya laba bersih karena dipengaruhi komponen total biaya dan perusahaan yang kurang efektif mengelola aktiva yang dimiliki. Rendahnya nilai Return On  Investment  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menciptakan pengembalian yang didapatkan perusahaan atas investasi yang digunakan untuk operasi kurang efektif.
2. Hasil  analisis  di  atas  dapat  dikatakan  bahwa  kinerja  keuangan  PT  Adhi  Karya  Tbk dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA) sangat baik, karena telah berhasil  mendapatkan  nilai  tambah  ekonomi  atau  mencapai  nilai  yang  positif  selama lima  periode.  Meskipun  EVA  sempat  mengalami  penurunan,  akan  tetapi  EVA  kinerja keuangan  masih  dalam  kategori  sehat  dan  bernilai  positif.  Naik  turunnya  nilai  EVA dipengaruhi oleh naik turunnya nilai NOPAT dan Capital Charges. Agar mendapatkan nilai EVA yang positif maka nilai NOPAT harus lebih besar dibandingkan dengan nilai Capital  Charges.  EVA  yang  positif  menandakan  bahwa  pihak  manajer  keuangan  telah berhasil  memenuhi  besarnya  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  oleh  para pemegang saham dan kreditur

## REFERENSI
Adiguna,  Irena  Neysa  dkk.  (2017).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Menggunakan  Metode Economic Value  Added (EVA) Pada Perusahaan Plastik dan Kemasan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011-2015. Jurnal EMBA Vol. 5 No. 2 Juni 2017, Hal 423-442.
Aliyah,  Meidina.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA)  Dan  Market  Value Added  (MVA)  Terhadap  Return  On  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Property  dan  Real Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2012-2016).  Bandar Lampung: Universitas Lampung.
Badriyah, Hurriyah. (2015). Praktis Menyusun Laporan Keuangan. Depok: Vicosta Publishing. Brigham, Eugene F, Joel F Houston. (2010). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Farah,  Margaretha.  (2011).  Manajemen  Keuangan  Untuk  Manajemen  Non  Keuangan.  Jakarta: Erlangga.
Feranita,  Rany.  (2017).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Menggunakan  Metode  EVA  (Studi Kasus Pada Perusahaan Sektor Pertanian yang Terdaftar di ISSI). Palembang: UIN Raden Fatah.
Haharap, Sofyan Syafri. (2010). Analisis kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Hani, Syafrida. (2015). Teknik Analisa Laporan Keuangan. Medan: UMSU PRESS. Harida, Rosalina dkk. (2015). Analisis Du Pont System dan Economic Value Added (EVA) untuk Menilai  Kinerja  Keuangan  Perusahaan(Studi  pada  PT.  Holcim  Indonesia  Tbk,  PT. Indocement  Tunggal  Prakarsa  Tbk,  dan  PT.  Semen  Indonesia  Tbk  periode  2011-2013. Jurnal Administrasi Bisnis Vol. 28 No. 2 November 2015 Harjito, Agus, Martono. (2012). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Ekonisia. Hayat, Atma dkk. (2018). Manajemen Keuangan. Medan: Madenatera Qualified Publisher. Hery.  (2016).  Analisis  Laporan  keuangan  Integrated  and  Comprehensive  Edition.  Jakarta:  PT

## Grasindo.
Husnan,  Suad,  Enny  Pudjiastuti.  (2012).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Karamoy,  Jilly  dkk.  (2016).  Analisis  Economic  Value  Added  (EVA)  pada  PT  Bank  Negara Indonesia. Jurnal Administrasi Bisnis. Retrieved from https://media.neliti.com.
Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Depok: PT Raja Grafindo Persada. Kusumawati,  Enny.  (2017).  Analisis  Kinerja  Keuangan  Berdasarkan  Metode  EVA  pada  PT.
Pegadaian  (Persero)  Cabang  Panakkukang  di  Kota  Makassar.  Makassar:  Universitas Negeri Makassar.
Mardiyanto, Handoyo. (2013). Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Rajawali Press. Ningsih, Listia. (2015). Analisis Penilaian Kinerja Keuangan Perusahan dengan Menggunakan Du Pont  System  dan  Economic  Value  Added  (EVA)  Pada  PT.  Perkebunan  Nusantara  III (Persero) Medan. Medan: Universitas Medan Area.
Prihadi, T. (2013). Analisis Laporan Keuangan Lanjutan: Proyeksi & Evaluasi. Jakarta: PPM.
Pura, Rahman. (2013). Pengantar Akuntansi Pendekatan Siklus Akuntansi. Jakarta: Erlangga. Sartono, Agus. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE. Sekaran, Uma, Roger Bougie. (2017). Metode Penelitian Untuk Bisnis. Jakarta: Salemba Empat. Sudana, I Made. (2015). Manajemen Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta: Erlangga. Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: Alfabeta Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Pendidikan. Bandung: Alfabeta. Sujarweni, Wiratna. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: Pustaka Baru. Syamsuddin,  Lukman.  (2012).  Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Jakarta:  PT  RajaGrafindo Persada.
Vitantya,  Robertus  Dani  Alfa.  (2010).  Analisis  Kinerja  Keuangan  dengan  Mentode  Analisis  Du pont  dan  Metode  Analisis  Economic  Value  Added  (EVA),  Studi  Kasus  PT.  Astra International Tbk Tahun 20014-2008. Yogyakarta. USD.
Wardhani, Alfiah Rahma. (2017). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Metode Du Pont System (Studi pada Perusahaan Telekomunikasi yang Terdaftar di BEI Tahun 2014-2016). Surakarta: Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Wijaya, David. (2017). Manajemen Keuangan Konsep dan Penerapannya. Jakarta: PT Grasindo. Wiyono,  G.,  &  Kusuma,  H.  (2017).  Manajemen  Keuangan  Lanjutan  Berbasis  Corporate  Value Creation. Yogyakarta: UPP STIM YKPN