Analisis Hubungan Intellectual Capital dan Struktur Modal (Studi Pada Perbankan Syariah di BEI Selama Masa Pandemi Covid 19)
Rosita 1 , Fatlina Zainudin 2 , Heri Susanto 3 , Sari Ramadhani 4
1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi, Surakarta
2 Universitas Tadulako, Sulawesi Tengah
3 UPN “Veteran”,Yogyakarta
4 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Totalwin, Semarang E-mail: Rositasetiawan@gmail.com 1 , fatlina.z@gmail.com 2 , herisusanto303@gmail.com 3 , sari@stietotalwin.ac.id 4 Article History: Received: 28 Juni 2022 Revised: 30 Juni 2022 Accepted: 30 Juni 2022 Abstract: This study aims to be able to contribute to providing  a  view  of  the  condition  of  the  capital structure  of  Islamic  banking  in  facing  economic downturns  during  the  Covid-19  pandemic.  The research  design  is  prepared  by  analyzing  the relationship  that  explores  elements  of  Intellectual Capital  (IC)  to  the  capital  structure.  The  Islamic banking  data  used  is  quarterly  data  in  the  period 2020  and  2021.  The  results  showed  that  Islamic banking that has IC elements, namely Human Capital Efficiency,  Structural  Capital  Efficiency,  Capital Employed  Efficiency  and  High  Relational  Capital Efficiency, has low financial leverage. This condition is  important  for  Indonesian  Islamic  banks  in controlling  the  risks  of  their  capital  structure.  This has the implication that Islamic banking must always maintain  the  strength  of  the  elemental  values  in  the IC in its operations.
Keywords: Capital Structure, Intellectual Capital, Islamic Banking, Leverage

## PENDAHULUAN
Model  perekonomian  dan  bisnis  mengalami  pergeseran  paradigma  yang  berorientasi  dari tradisonal  kepada  suatu  hal  yang  bersifat  modifikasi.  Perbedaan  industri  pada  saat  ini  dan sebelumnya  adalah  pada  harapan  pemangku  kepentingan  agar  perusahaan  dapat  menciptakan produk  yang  inovatif.  Aktivitas  perusahaan  dalam inovasi  pasti membutuhkan  pengetahuan  dan kemampuan bagian-bagian dari perusahaan (Bolek et al., 2015). Pengetahuan dan kemampuan ini merupakan  asset  tidak  berwujud  sebagai  modal  intelektual.  Hal  inilah  yang  mendorong perusahaan  pada  ekonomi  modern,  untuk  selalu  melakukan  kegiatan  aktivitas  dan  produk  yang inovatif.  Modal  intelektual  merupakan  asset  strategis  karena  bukan  saja  sebagai  modal  fisik namun juga berharga dan langka serta sulit untuk ditiru sehingga menjadi keunggulan kompetitif bagi perusahaan (D’Amato, 2021; Wernerfelt, 1995).
Kepercayaan pemangku kepentingan pada perusahaan dapat dilihat dari nilai perusahaan yang  tercermin  dalam  harga  saham.  Harga  saham  selama  dekade  beberapa  tahun  terakhir  ini menunjukkan harga yang bagus, terlebih lagi saat perusahaan memiliki keunikan baik dari produk maupun pelayanan mereka. Hal inilah yang menyebabkan nilai perusahaan yang tercermin dalam
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
harga  saham  belum  mampu  merefleksikan  peran  modal  intelektual  yang  dimiliki  perusahaan. Padahal  dapat  dikatakan  bahwa  laba  yang  diperoleh  sebuah  perusahaan  juga  diperoleh  dari adanya  penggunaan  aset  intelektual  yang  disebut Intellectual  Capital  (IC) namun  tidak  tertera nyata  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  yang  terpublis  (Bayraktaroglu  et  al.,  2019;  Bontis, 1998).
Perusahaan  perbankan  merupakan  industri  yang  banyak  menggunakan  asset  tidak berwujud  dalan  berbagai  operasional.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  perbankan  selalu menggunakan IC untuk  dapat  menciptakan  keunggulan  kompetitif  yang  meningkatkan  kinerja keuanggannya.  Kinerja  keuangan  yang  dinilai  dari  peningkatan  laba  dalam  perbankan  dapat mengoptimalkan dana internal. Dana internal ini oleh  perusahaan perbankan dapat dimanfaatkan untuk mendanai operasionalnya tanpa harus menggunakan pinjaman ke pihak lain sehingga dapat menurunkan  nilai leverage .  Nilai leverage ini  menunjukkan  kinerja  struktur  modal  dalam operasional perusahaan.
Masa  pandemi  2019  akibat  wabah  virus  covid  19  yang  berasal  dari  negara  Cina mengakibatkan  penutupan  segala  kegiatan  secara  nasional  di  negara  Indonesia.  Pada  masa pandemi tersebut perusahaan banyak mengalami penurunan laba terutama perusahaan perbankan. Hal  ini  disebabkan  masyarakat  lebih  banyak  melakukan  kegiatan  menyimpan  dariapada  untuk mengeluarkan  dananya,  sehingga  kredit  perbankan  juga  mengalami  kemerosotan.  Kinerja keuangan  perbankan  Indonesia  pada  Desember  2020  yang  diinformasikan  dalam  CNBC Indonesia  (https://www.cnbcindonesia.com/market)  di  bulan    Februari  2021  Bank  Central  Asia (BCA)  mengalami  penurunan  laba  sekitar  5%  dari  tahun  sebelumnya  (2019).  Bank  Rakyat Indonesia  (BRI)  yang  merupakan  bank  yang  memiliki  asset  terbesar  di  Indonesia  mengalami penurunan  laba  bersih  sekitar  45,46%.  Penurunan  ini  juga  terjada  pada  bank  Mandiri  menurn sekitar 37,71%. Data untuk ketiga bank besar ini disajikan dalam tabel 1 berikut ini :
Tabel 1. Data Kinerja 3 Bank Besar di Indonesia Indikator BCA BRI Mandiri Industri LDR (%) 65,8 84,17 84,3 82,33 NPL (%) 1,8 3,12 3,1 3,18 NIM (%) 5,7 5,89 6,8 4,41 CAR (%) 25,8 20,77 19,5 24,25
Sumber : CNBC Indonesia (data presentasi peusahaan per November 2020)
Modal  yang  digunakan  dalam  perusahaan.  Beberapa  literatur  tentang  efek  modal intelektual  terhadap  kinerja  perusahaan,  hubungan  antara  modal  intelektual  dan  leverage keuangan. Namun, diakui secara luas bahwa struktur modal perusahaan tergantung pada kualitas aset  perusahaan  (D’Amato,  2021;  Rampini  &  Viswanathan,  2013).  Penelitian  (Fan  et  al.,  2012) menyatakan  bahwa  banyak  perusahaan  yang  dapat  meneggunakan intangible  asset maka pinjaman (utang) perusahaan mengalami penurunan.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antra IC dengan  tingkat  leverage perusahaan  terutama  perusahaan  perbankan,  sehingga  dapat  memberikan  pemahaman  tentang dapat IC terhadap  utang  peusahaan.  Penitian  ini  diharapkan  dapat  menguji  apakah IC memiliki dampak pada leverage keuangan perusahaan terutama di perbankan.  Perbankan yang digunakan adalah  perbankan  Syariah  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  karena  ingin  lebih  penelitian  ini ingin lebih memahami bagaimana pengelolaan IC di perbankan yang berbasis Syariah pada mas pandemic yang sangat berat dihadapai secara bisnis ekonomi konvensional.
Kontribusi penelitian ini adalah memberikan pandangan baru tentang hubungan antara IC dan leverage pada perusahaan perbankan syariah di Indonesia. Hasil penelitian dapat memberikan informasi kepada pihak manajemen perbankan syariah bahwa IC memiliki peran penentu penting dalam struktur modal perusahaan, sehingga harus hati-hati dalam keputusan pembiayaan dengan mempertimbangkan  struktur  modal  yang  disusun  disesuaikan  dengan  karakteristik  asset.  Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa IC dengan  ukuran  MVAIC  yang  terdiri  dari Human  Capital Efficiency  (HCE),  Structural  Capital  Efficiency  (SCE),  Capital  Employed  Efficiency  (CEE) dan Relational Capital Efficiency (RCE) memiliki pengaruh signifikan terhadap Leverage. Sehingga dapat dikatakan bahwa perbankan syariah yang memiliki IC sangat bermanfaat bagi peningkatan struktur modal. Bank Syariah yang memiliki tingkat IC yang tinggi akan cenderung menurunkan pemakaian utang daripada yang memiliki tingkat IC yang rendah.

## LANDASAN TEORI
Bagi  perusahaan IC adalah  sumbe  rdaya  tidak  berwujud  yang  dimiliknya.  Secara  luas dalam  definisi IC adalah  terdiri  dari Human  Capital,  Structural  Capital dan Relational  Capital (Harrison & Sullivan, 2000; Pulic, 2004). IC yang dinyatakan dalam VAIC TM terdiri dari Human Capital Efficiency (HCE), Structural Capital Efficiency (SCE) dan Capital Employed Efficiency (CEE) menurut  penelitian  yang  penrah  dlakukan  oleh  (Ousama  &  Fatima,  2015;  Pulic,  1998). Landasan  teori  pada IC sering  menyoroti  sebagai  seperangkat  pengetahuan,  pengalaman, ketrampilan,  hubungan  organisasi  dan  informasi  teknologi  pada  perusahaan  yang  menciptakan kenggulan  kompetitif  (Sofian  et  al.,  2004).  Wernerfelt  (1995)  dan  Barney  (1991)  menyatakan bahwa  pengetahuan, IC meupakan  sumber  daya  yang  sangat  berharga  dalam  perusahaan  yang sangat  sulit  untuk  dganti  dan  ditiru  oleh  pesaing  sehingga  memunculkan  kenggulan  kompetitif bagi perusahaan.
Sumber  daya  perusahaan  berupa IC yang  dapat  menciptakan  nila  bagi  perusahaan  dapat menimbulkan  asimetri  informasi  antara  perusahaan  dengan  investor  (pemilik  dana)  menurut Sveiby  (1997). IC sulit  untuk  dikategorikan  dan  diukur  untuk  mencerminkan  biaya  dan manfaatnya,  sehingga  mempengaruhi  pendaana  dalam  perusahaan.  Menurut  D’Amato  (2021) perusahaan  yang  memiliki intangible  asset yang  tinggi  akan  menghadapi  banyak  masalah keagenan sehingga leveragenya berkurang. Penelitian ini memunculkan konsep yang serupa yaitu bahwa IC mempengaruhi kepemilikan dana yang membuat perubahan struktur modal. Sehingga kerangka pemikiran penelitian ini yang akan disajikan dalam hipotesis penelitian adalah sebagai berikut :
Gambar 1. Model Penelitian
Perusahaan  mampu  untuk  memiliki  utang  yang  tinggi  ketika  melihat  kesempatan  investasi yang  nyata  dan  mudah  dilihat  oleh  pemegang  saham.  Pasar  yang  rasional akan  beusahan  untuk mampu  membayar  hutang  dengan  cara  mencegah  tingkat  investasi  yang  rendah  dari  pemegang saham  Pemegang  saham  juga  akan  berusaha  untuk  mengamati  dan  melihat  pengambilan keputusan  oleh  perusahaan  dalam  berinvestasi  sehingga  terhindar  dari  risiko  keuangan  yang diakibatkan oleh utang yang tinggi (Bolek et al., 2015).
Berdasarkan  analisis  teori  di  atas  perusahaan  yang  banyak  berinvestasi  pada intangible asset maka  akan  memiliki  pengetatan  tingkat  kapasitas  hutangnya  daripada  perusahaan  yang banyak  berinvestasi  pada  asset  berwujud.  Sehingga  penelitian  ini  memunculkan  pertanyaan penelitian tentang peran IC pada struktur modal terutama pada leverage. Hipotesis yang dibangun dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1 : HCE memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap tingkat leverage. H2 : SCE memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap tingkat leverage. H3 : CEE memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap tingkat leverage. H4
: RCE memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap tingkat leverage.

## METODE PENELITIAN
Sampel  penelitian  adalah  perbankan  syariah  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Penggunaan metode purposive sampling menggunakan persyaratan sampel yang dapat digunakan dalam  penelitian  pada  perbankan  syariah.  Perusahaan  perbankan  digunakan  sebagai  sampel karena  perbankan  memiliki  kontribusi  yang  banyak  sebagai  cerminan  perusahaan  yang  banyak menggunakan intangible asset dalam operasional dan sistem bisnisnya. Bank syariah yang ada di BEI harus bersaing dengan perbankan konvensional dalam masa pandemi covid 19 yang terjadi di  Indonesia,  sehingga  pengamatan  pada  masa  pandemi  dengan  menggunakan  data  sekunder yaitu  laporan  keuangan  yang  disajikan  oleh  bank  syariah  selama  2  tahun  dengan  penggunaan periode  pelaporan  3  bulanan.  Perbankan Syariah  sebaga  objek  penelitian  yang  terdiri  dari  Bank BRI Syariah (BRIS), Bank BTPN Syariah(BTPS) dan Bank Panin Syariah (PNBS).
Variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah  leverage  keuangan  dengan  menggunakan ukuran rasio leverage yaitu total utang dibagi total ekuitas (D’Amato, 2021). Variabel bebas yaitu ukuran  dari IC yaitu MVAIC yang  terdiri  dari HCE,  SCE,  CEE dan RCE dari  perkembangan pengukuran IC (Firer & Mitchell Williams, 2003; Ousama & Fatima, 2015; Pulic, 1998; Ulum et al.,  2014) . Variable  kontrol  digunakan  dalam  penelitian  ini  size  yang  merupakan  ukuran perusahaan  dilihat  dari  total  asset  yang  dimiliki  perusahaan  sehingga  hasilnya  akan  dapat mencerminkan semua perusahaan perbankan besar dan kecil. Ukuran-ukuran variable dijelaskan sebagai berikut :
1. Leverage adalah merupakan rasio total utang dibagi total ekuitas
2. MVAIC merupakan  penjumlahan  dari HCE,  SCE,  CEE dan RCE. Langkah  penghitungan dimulai  dari Value  Added  (VA) yang  meupakan  penjumlahan  dari  laba  operasi,  biaya karyawan,  beban  depresiasi  dan  amortisasi. HCE berasal  dari  pembagian  antara VA dengan beban karyawan (jumlah gaji dan tunjangan). SCE diperoleh dari VA dikurangi dengan beban karyawan,  kemudan  hasilnya  dibagi VA. Variable CEE nilanya  berasal  dari VA dibagi  nilai buku total asset. Sedangkan untuk RCE adalah beban pemasaran dibagi dengan VA.
3. Size diukur dari total asset yang dimiliki oleh perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  pengujian  untuk  hubungan  antara HCE dengan  Leverage  menghasilkan  nila  P  yaitu 0,02  dan  β  dengan  nilai  0,35.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa HCE berpengaruh  positif  signifikan terhadap  leverage.  Hasil  lain  hubungan  antara SCE terhadap  Leverage  menunjukkan  pengaruh negative  signifikan.  Nilai  yang  menunjukkan  hubungan  tersebut  yaitu  dengan  nilai  P  <  0,01 dengan nilai β adalah -0,80. Nilai lain terlihat bahwa CEE terhadap Leverage yaitu nilai P = 0,37 dan  β  bernilai  -0,06.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  hubungan CEE tidak  signifikan  terhadap Leverage.  Nilai  hubungan  antara RCE terhadap  Leverage  yaitu  P  =  0,03  dengan  β  adalah  - 0,31menunjukkan  bahwa RCE negatif  signifikan  terhadap  Leverage.  Secara  keseluruhan dinyatakan  bahwa IC yang  terdiri  dari  komponen HCE,  SCE,  CEE dan RCE berpengaruh signifikan pada Leverage dengan besaran 30% yang ditunjukkan oleh nilai R 2 sebesar 0,30. Hasil ditunjukkan pada gambar berikut ini :

## Gambar 2. Hasil Olah Data Penelitian
Tabel 2. Merupakan pendukung untuk menunjukkan hasil olah data disajikan pada table berikut ini:

## Tabel 2. Nilai Path Coefficients dan P Value
Pembahasan  yang  dapat  dijelaskan  dari  hasil  olah  data  yang  telah  disajikan  yaitu  bahwa hipotesis  1  yang  menyatakan  bahwa HCE berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  Leverage tidak  terbukti  kebenarannya  karena  hasil  menunjukkan  arah  yang  sebaliknya.  Sehingga  dapat
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
dikatakan  bahwa  pada  perbankan  syariah  ketika  memiliki  sumber  daya  manusia  yang  memiliki baik maka akan membuat utang perusahaan meningkat. Perbankan syariah di BEI merasa yakin untuk  memiliki  sumber  daya  manusia  yang  meningkat  maka  akan  lebih  berani  untuk meningkatkan  utangnya.  Kemungkinan  bahwa  dana  yang  dimilikinya  banyak  digunakan  untuk membiayai  pengembangan  sumber  daya  manusia  karena  perusahaan  perbankan  syariah  sangat yakin  dengan  tujuan  jangka  panjang  akan  dapat  menjadikan  sumber  daya  manusia  yang dimilikinya  akan  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan penelitian Bayraktaroglu et al., (2019), Bolek et al., (2015), D’Amato (2021).
Hipotesis  2  yang  menyatakan  bahwa SCE berpengaruh  negative  signifikan  terhadap Leverage  terbukti  dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  D’Amato,  (2021).  Penjelasan hasil  penelitian  ini  dapat  dijelaskan  bahwa  ketika  sistem,  struktur  organisasi  ,  pengunaan perangkat teknologi informasi yang ada di perusahaan perbankan syariah di BEI yang baik akan memberikan signal pada investor untuk menanamkan dana ke perusahaan bank syariah tersebut. Ketika terjadi hal demikian maka perusahaan tidak perlu lagi terlalu banyak untuk mencari dana dari pinjaman pihak eksternal dan hal ini dapat menurunkan tingkat leverage perusahaan.
Hasil  pengujian  hipotesis  3  yang  menduga  bahwa CEE berpengaruh  negative  signifikan terhadap  leverage  tidak  terbukti  pada  perbankan  syariah  di  BEI.  Sehingga  penelitian  ini bertentangan dengan penelitian sebelumnya milik  Bolek et al., (2015). Kepemilikan modal asset berwujud  yang  dapat  dikatakan  sebagai  asset  keuangan  yang  dmiliki  perusahaan  tidak menjadikan  perusahaan  untuk  mengambil  keputusan  dalam  pencarian  dananya  dari  pinjaman. Asset  fisik  yang  dmiliki  perbankan  akan  diadakan  mengecualikan  pinjaman  sebagai  alternative dalam pendanaannya.
Pengujian  terakhir  yang  menghasilkan  kesimpulan  tentang  hipotesis  4  yang  menyatakan bahwa RCE berpengaruh  negative  signifikan  terhadap  Leverage  terbukti  kebenarannya  untuk perusahaan perbankan syariah di BEI. Perbankan syariah ketika memiliki hubungan relasi dengan pihak  luar  dan  melakukan  kegiatan  pemasaran  yang  baik  maka  akan  dapat  meningkatkan pendapatan usahanya. Peningkatan pendapatan ini kemungkinan perusahaan akan memiliki laba yang  menghasilkan  dana  internal  sehingga  tidak  memerlukan  lagi  pendanaan  dari  pinjaman sehingga  menurunkan  tingkat  leveragenya.  Secara  keseluruhan  dari  semua  komponen IC memiliki  pengaruh  terhadap  tingkat  Leverage  pada  perusahaan  perbankan.  Bank  syariah menggunakan secara maksimal IC yang dimiliki sehingga dapat meningkatkan pendapatan usaha. Pendapatan  usaha  yang  meningkatkan  akan  meningkatkan  dana  internal  yang  dimiliki  dari adanya kenaikan laba sehingga menurunkan pinjamannya berupa utang pihak lain.

## KESIMPULAN
Hasil penelitian secara keseluruhan menunjukkan bahwa perusahaan  perbankan syariah di BEI  memiliki IC sehingga  mempengaruhi  keputusan  dalam  stuktur  modal  yang  dimilikinya. Ketika  bank  syariah  memiliki  tingkat  biaya  modal  yang  rendah  maka  menunjukkan  bahwa IC banyak berkontribusi pada perusahaan tersebut. Ketika IC tinggi maka kemungkinan profitabitas meningkat  sehingga  menjamin  bank  Syariah  di  BEI  memiliki  ketersediaan  dana  yang  besar secara internal dan tidak menginginkan utang dari pihak luar.
Hasil  penelitian  ini  memberikan  bukti  empiris  dengan  menjelaskan  leverage  yang  rendah merupakan  hasil  peningkatan  profitabilitas  tinggi  yang  dhasilkan  dari  penggunaan intangible asset yang dimiliki. Implikasi teoritisnya yaitu penelitian ini memiliki kontribusi tentang IC yang dihubungkan  dengan  tingkat  leverage  pada  perusahaan  perbankan  syariah.  Implikasi  secara manajerial  yang  dihasilkan  dari  penelitian  ini  adalah  bahwa  dapat  menjelaskan  mekanisme
bagaimana  struktur  modal  perusahaan  pada  utang  lebih  sedikit  ketika  perusahaan  memiliki intangible  asset yang  banyak.  Penelitian  ini  juga  memberikan  saran  ke  manajerial  untuk  tidak menggunakan  utang  untuk  membiayai intangible  asset karena  akan  meningkat  kemungkinan kerugian dari risiko yang harus diterima perusahaan.

## DAFTAR REFERENSI
Barney,  J.  (1991).  Firm  Resources  and  Sustained  Competitive  Advantage. Journal  of Management , 17 (1), 99–120. https://doi.org/10.1177/014920639101700108
Bayraktaroglu, A. E., Calisir, F., & Baskak, M. (2019). Intellectual capital and firm performance: an  extended  VAIC  model. Journal  of  Intellectual  Capital , 20 (3),  406–425. https://doi.org/10.1108/JIC-12-2017-0184
Bolek,  Monika,  Lyroudi,  &  Katerina.  (2015).  Is  there  any  relation  between  intellectual  capital and  the  capital  structure  of  a  company?  The  case  of  Polish  listed  companies. Financial Internet Quarterly, EFinance , 11 (4), 23–33. https://doi.org/10.14636/1734-039X
Bontis, N. (1998). Intellectual capital: an exploratory study that develops measures and models. Management Decision , 36 (2), 63–76. https://doi.org/10.1108/00251749810204142
D’Amato, A. (2021). Does intellectual capital impact firms’ capital structure? Exploring the role of firm risk and profitability. Managerial Finance , 47 (9), 1337–1356. https://doi.org/10.1108/MF-02-2020-0089
Fan,  J.  P.  H.,  Titman,  S.,  &  Twite,  G.  (2012).  An  international  comparison  of  capital  structure and  debt  maturity  choices. Journal  of  Financial  and  Quantitative  Analysis , 47 (1),  23–56. https://doi.org/10.1017/S0022109011000597
Firer,  S.,  &  Mitchell  Williams,  S.  (2003).  Intellectual  capital  and  traditional  measures  of corporate performance. Journal of
Intellectual Capital , 4 (3), 348–360. https://doi.org/10.1108/14691930310487806
Harrison, S., & Sullivan, P. H. (2000). Profiting from intellectual capital: Learning from leading companies. Industrial and Commercial Training , 32 (4), 139–148. https://doi.org/10.1108/00197850010372232
Ousama, A. A., & Fatima, A. H. (2015). Intellectual capital and financial performance of Islamic banks. International  Journal  of  Learning  and  Intellectual  Capital , 12 (1),  1–15. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.1504/IJLIC.2015.067822
Pulic, A. (1998). Measuring the performance of intellectual potential in the knowledge economy. The 2nd" World Congress on the Management of Intellectual Capital" , 1–20.
Pulic,  A.  (2004).  Intellectual  capital  –  does  it  create  or  destroy  value? Measuring  Business Excellence , 8 (1), 62–68. https://doi.org/10.1108/13683040410524757
Rampini, A. A., & Viswanathan, S. (2013). Collateral and capital structure. Journal of Financial Economics , 109 (2), 466–492. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.03.002
Sofian, S., Tayles, M. E., & Pike, R. H. (2004). Intellectual Capital: an Evolutionary Change in Management  Accounting  Practices. Fourth  Asia  Pasific  Interdisciplinary  Research  in Accounting Conference , July .
Sveiby, K. E. (1997). Journal of Human Resource Costing &amp; Accounting. Journal of Human
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Resource Costing & Accounting , 2 (1), 73–97. https://doi.org/10.1108/eb029036
Ulum,  I.,  Ghozali,  I.,  &  Purwanto,  A.  (2014).  Intellectual  Capital  Performance  of  Indonesian Banking  Sector:  A  Modified  VAIC  (M-VAIC)  Perspective. Asian  Journal  of  Finance  & Accounting , 6 (2), 103. https://doi.org/10.5296/ajfa.v6i2.5246
Wernerfelt,  B.  (1995).  The  Resource-Based  View  of  the  Firm:  Ten  Years  After. Strategic Management Journal , 16 (3), 171–174. https://doi.org/10.1002/smj.4250160303