Analisis Perubahan Kurs dan Trading Volume Activity Terhadap Return Saham
Tresya Aprilia Sumargianto 1* Johanis Darwin Borolla 1
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pattimura, Ambon, 97233
*E mai l : tresyapraydy98@gmail.com borolla703@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  nilai  kurs  dan  trading  volume activity terhadap return saham pada perusahaan sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di  bursa  efek  indonesia.  Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  diwakili  oleh  return  saham, sedangkan  variabel  independen  terdiri  dari  nilai  kurs  dan  trading  volume  activity.  Teknik pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  menggunakan  metode  purposive sampling, sehingga dari 53 perusahaan perbankan yang   terdaftar di bursa efek indonesia selama periode penelitian, hanya ada 22 perusahaan yang memenuhi syarat untuk dijadikan sampel. Data yang  diperoleh  kemudian  dianalisis  dengan  Regresi  Linear  Berganda.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa dari dua variabel independen yang diuji terhadap return saham perusahaan sektor  industri  barang  konsumsi,  variabel  trading  volume  activity  yang  berpengaruh  positif signifikan  0,0321  terhadap  return  saham  dengan  thitung  sebesar  2.187482.  Sedangkan  nilai  kurs berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham dengan thitung sebesar  1.547681 dan tingkat signifikansi 0.1221 .
Kata Kunci : Nilai Kurs, Volume Perdagangan Saham Dan Return Saham

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  dalam  suatu  negara dapat dikatakan baik atau buruk dapat dilihat berdasarkan  perkembangan  pasar  modalnya. Pasar  modal  di  suatu  negara  dapat menunjang  perkembangan  perekonomian  di negara tersebut, karena dengan berkembangnya  pasar  modal  maka  jumlah perusahaan  yang  go  public  akan  meningkat sehingga  dapat  menyebabkan  pemerataan pendapatan.  Pada  dasarnya,  pasar  modal (capital  market)  merupakan  pasar  untuk
berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang  dapat  diperjual  belikan,  baik  dalam bentuk hutang ataupun modal sendiri. Dalam perekonomian  suatu  negara,  nilai  tukar adalah  alat  tukar  dalam  perekonomian terbuka. Fluktuasi nilai tukar memungkinkan perusahaan  untuk  mempertimbangkan  risiko yang  terkait  dengan  perubahan  nilai  tukar saat melakukan transaksi perdagangan.
Menguatnya  kurs  rupiah  terhadap  mata uang  asing  merupakan  sinyal  positif  bagi perekonomian yang mengalami inflasi karena
menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing  akan  menurunkan  biaya  impor  bahan untuk  produksi,  dan  akan  menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku. Nilai tukar mata  uang  secara  langsung  maupun  tidak langsung,  dapat  mempengaruhi  investasi. Kurs  yang  menguat  merupakan  suatu  tanda bahwa  perekonomian  berkembang  dan menarik  untuk  kegiatan  investasi  hal  ini sejalan  dengan  penelitian  Deny  (2007).  Pasar modal  sendiri  lebih  dikenal  lebih  dikenal dengan  BEI  (Bursa  efek  indonesia).  BEI menyediakan  informasi  salah  satunya  dapat berupa laporan keuangan perusahaan perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  efek. Dengan  adanya  laporan  keuangan  tersabut tentu  akan  menjadi  bahan  pertimbangan investor dalam pembelian saham.
Saham  merupakan  salah  satu  alat investasi  yang  dipilih  oleh  banyak  investor karena  dianggap  memberikan  tingkat pengembalian  yang  menarik  serta  mudah untuk dibeli dan dijual. Keuntungaan (return) atas investasi saham, salah satunya diperoleh investor  dari  selisih  antara  nilai  jual  yang lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  nilai  beli saham,  disebut capital  gain .  Intensitas persaingan  dalam  suatu  industri  akan menentukan  kemampuan  industri  untuk tetap memperoleh tingkat return di atas rata- rata. Saham yang memiliki volume perdagangan yang besar menunjukkan bahwa saham-saham  tersebut  dapat  menjanjikan bagi  investor,  sehingga  keinginan  untuk memiliki saham tersebut akan semakin besar. Volume  perdagangan  saham  di  Bursa  Efek
Indonesia  sangat  pesat,  setelah  diterapkan otomatisasi perdagangan.
Naiknya volume perdagangan merupakan  kenaikan  aktivitas  jual  beli  oleh para  investor  di  bursa,  karna  bagi  investor volume perdagangan saham menggambarkan efek  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal. Adapun  perusahaan  sektor  industri  yang terdaftar  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesi) merupakan  salah  satu  sub  bagian  dari  sektor manufaktur menurut website resmi edusaham (www.edusaham.com). Pada sektor  industri  barang  konsumsi  terdapat beberapa  subsektor,  yaitu  sub  sektor makanan  dan  minuman,  subsektor  rokok, subsektor  peralatan  rumah  tangga,  subsektor kosmetik  dan  keperluan  rumah  tangga,  dan sub  sektor  farmasi  yang  dimana  sektor industri  barang  konsumsi  sebanyak  53 perusahaan . Berdasarkan beberapa subsektor yang  disebutkan  subsektor  industri  makanan dan minumaan mendominasi emiten terbesar di  sektor  industri  barang  konsumsi  sebanyak 26  emiten,  sehigga  menjadi  tumpuan  yang memberikan kontribusi besar bagi pertumbuhan sektor industi barang konsumsi di indonesia.
Fenomena  tersebut  mengatakan  adanya pengaruh  antara  kurs  dan  trading  volume activity  terhadap  return  saham.  Hasil penelitian  Fuandy,  Dheny  Wahyu  (2007)  dan Azwir Nasir, Achmad Mirza (2011), Chanasya B Ananda, Dr.Hj. Pudji Astuty, S. (2017) yang menyatakan  bahwa  kurs  tidak  berpengaruh terhadap  return  saham,  sedangkan  volume perdagangan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham. Sedangkan berbeda  dengan  penelitian  Gresna  Buana, Mulyo  Haryanto  (2016),  Septa  Lukman Andes,  Zarah  Puspita  ningtyas  dan  Aryo Prakoso (2017) menyatakan bahwa nilai tukar berpengaruh  terhadap  return  saham,  dan volume  perdagangan  tidak    berpengaruh terhadap return saham.
Hal  Dilihat  dari  penelitian  terdahulu yang  tidak  konsisten,  Karena  Apabila  kinerja perekonomian  Indonesia  semakin  menurun, akan mempengaruhi investor dalam berinvestasi  termasuk  investasi  dipasar modal.  Pada  saat  dollar  menguat  terhadap rupiah,  maka  akan  memberikan  respon  pada investor  untuk  lebih  memilih  dollar  untuk berinvestasi  dibadingkan  berinvestasi  dalam bentuk  saham.  sedangkan  trading  volume activity  dengan  meningkatkan  kepercayaan investor,  maka  permintaan  dan  penawaran saham akan meningkat dan harga saham pun juga ikut naik. Dengan kenaikan harga saham tersebut,  maka  akan  terjadi capital  gain yang meningkatkan return saham. return saham mempunyai  masalah  yang  menarik  untuk  di teliti  dengan  berbagai  variabel  indenpenden yang  berubah.  Berdasarkan  uraian  latar belakang  yang  dikemukakan,  maka  rumusan masalah penulisaan ini yaitu :
1.  Bagaimana  pengaruh  perubahan  kurs terhadap return saham  perusahaan  industri barang konsumsi.
2.Bgaimana  pengaruh trading  volume  activity terhadap return saham  perusahaan  industri barang  konsumsi  .  dengan  tujuan  kajian
skripsi  ini  secara  umum  adalah  sebagai berikut :
1.  Untuk  menganalisis  apakah  terdapat pengaruh  Kurs  terhadap return saham perusahaan industri barang konsumsi.
2.  Untuk  menganalisis  apakah  terdapat pengaruh Trading  volume  activity terhadap return saham  perusahaan  industri  barang konsumen.

## TELAAH TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Investasi
Investasi  bisa  didefinisikan  sebagai komitmen  sejumlah  uang  atau  sumber  daya lainnya  yang  dilakukan  saat  ini  ( present  time ) dengan harapan  memperoleh  manfaat
( benefit )  di  kemudian  hari  ( in  future ).  Dalam tataran  praktik,  investasi  biasanya  dikaitkan dengan berbagai aktivitas yang terkait dengan penanaman  uang  pada  berbagai  macam alternatif  aset  baik  yang  tergolong  sebagai aset  real  ( real  assets )  seperti  tanah,  emas, properti  ataupun  yang  berbentuk  Sedangkan investasi  pada financial  asset dapat  dibagi dalam dua bagian, yaitu investasi pada pasar uang/lembaga perbankan dalam bentuk giro, tabungan  dan  deposito,  serta  investas  pada pasar  modal  dalam  bentuk  saham,  obligasi, dan reksadana.
Pembahasan  investasi  dikaitkan  dengan manajemen investasi pada jenis aset finansial khususnya sekuritas
yang
bisa diperdagangkan  ( marketable  securities ).  Aset finansial  bisa  diartikan  sebagai  klaim berbentuk  surat  berharga  atas  sejumlah  aset-
aset  pihak  penerbit  surat  berharga  tersebut. Sedangkan
sekuritas
yang mudah diperdagangkan  ( marketable  securities )  adalah
aset-aset
finansial
yang
dapat diperdagangkan  dengan  mudah  dan  dengan biaya transaksi yang relatif murah pada pasar yang terorganisasi. Pihak-pihak yang melakukan  kegiatan  investasi  biasanya disebut investor. Investor pada umumnya bisa digolongkan  menjadi  dua,  yaitu  investor individual  ( individual/retail  investors )  dan investor  institusional  ( institutional  investors ).
Investor  individual  terdiri  dari  individu- individu yang melakukan aktivitas investasi.
Sedangkan investor institusional biasanya  terdiri  dari  perusahaan-perusahaan asuransi, lembaga penyimpan dana (bank dan lembaga  simpan-pinjam),  lembaga  dana pensiun  maupun  perusahaan  investasi. Lembaga seperti ini biasanya mengumpulkan uang dari para anggotanya (nasabahnya) dan selanjutnya  menggunakan  uang  tersebut sebagai  modal  untuk  investasi  pada reksadana  tertentu  ataupun  bisa  juga dibelikan  saham  atau  obligasi.  Investasi  juga bisa  dilihat  sebagai  salah  satu  cabang  ilmu yang  mempelajari  bagaimana  mengelola kesejahteraan  investor  ( investor’s wealth ).
Dalam konteks investasi, istilah kesejahteraan investor  berarti  kesejahteraan  yang  sifatnya moneter,  bukannya  kesejahteraan  rohaniah yang  sering  kali  sulit  diukur.  Kesejahteraan moneter  bisa  ditunjukkan  oleh  hasil penjumlahan  pendapatan  yang  dimiliki  saat ini dan nilai saat ini ( present value ) pendapatan diperoleh  masa  datang.  .kata  investasi
diartikan  sebagai  penanaman  uang  atau modal  dalam  suatu  perusahaan  atau  proyek untuk  tujuan  memperoleh  keuntungan. Menurut  Halim  (2003),  investasi  pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana  pada  saat  ini  dengan  harapan  untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang.

## Return Saham
Robert  Ang  (1997)  mengatakan  bahwa return  saham  adalah  tingkat  keuntungan yang  dinikmati  oleh  investor  atas  suatu investasi  yang  dilakukan.  Trisnawati  (2009) mendefinisikan return sebagai total laba atau rugi  dari  suatu  investasi  selama  periode tertentu yang dihitung dengan cara membagi distribusi  aset  secara  tunai  selama  satu periode  ditambah  dengan  perubahan  nilai investasi  di  awal  periode. Return  saham merupakan  keuntungan  yang  diperoleh investor  dalam  investasi  saham.  Return saham  memungkinkan  seorang  investor untuk  membandingkan  keuntungan  aktual ataupun  keuntungan  yang  diharapkan  yang disediakan  oleh  berbagai  saham  pada tingkatan  pengembalian  yang  diinginkan.  Di sisi lain,return pun memiliki peran yang amat signifikan  di  dalam  menentukan  nilai  dari sebuah saham.
Karena  akan  ada  hubungan  timbal  balik yaitu jika perusahaan menghasilkan laba yang besar  maka  investor  akan  semakin  menyukai untuk  menanamkan  sahamnya  diperusahaan tersebut dan investor pun akan mendapatkan feedback berupa return saham  yang  semakin besar.  Jogiyanto  (1998)  menjelaskan  bahwa terdapat dua unsur pokok return total saham,
yaitu  capital  gain  dan  Yield.  Capital  gain merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  selisih antara  harga  pembelian  (kurs  beli)  dengan harga penjualan (kurs jual). Artinya jika kurs beli  lebih  kecil  dari  pada  kurs  jual  maka investor  dikatakan  memperoleh  capital  gain, dan sebaliknya disebut dengan capital loss.
Menurut  Jogiyanto  (2010:205)  return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari investasi. Return dapat berupa return realisasi yang  sudah  terjadi  atau  return  ekspektasi yang  belum  terjadi  tetapi  yang  diharapakan akan  terjadi  dimasa  mendatang.  Return realisasi (realizad return) dihitung menggunakan  data  historis.  Return  realisasi sangat  penting  karena  digunakan  sebagai salah  satu  pengukur  kinerja  dari  perusahaan dan dasar penentuan return ekpektasi. Return ekspetasi  (expected  return)  adalah  return yang  diharapkan  akan  diperoleh  investor dimasa  mendatang.  Adapun  return  saham dapat  dihitung  sebagai  berikut  (Jogiyanto, 2010:207) :
Return ini dihitung dengan menggunakan  data  historis.  Return  realisasi penting  karena  digunakan  sebagai  salah  satu pengukur kinerja perusahaan. Return realisasi juga  berguna  dalam  penentuan  return ekspektasi  ( expected  return )  dan  risiko  yang akan datang.

## Kurs ( Nilai Tukar )
Kurs  adalah  harga  satu  unit  mata  uang asing  dalam  mata  uang  domestik  atau  dapat juga  dikatakan  harga  mata  uang  domestik terhadap mata uang asing, dalam hal ini nilai tukar Rupiah (IDR) terhadap Dolar  Amerika (USD)    adalah    harga  satu  dola  Amerika (USD)  dalam  Rupiah  (Rp),  atau  dapat  juga sebaliknya  diartikan  harga  satu  Rupiah terhadap  satu  USD.  Sedangkan  menurut Puspopranoto  (2004:212)  definisi  kurs  adalah harga  dimana  mata  uang  suatu  negara dipertukarkan dengan mata uang negara lain disebut nilai tukar (kurs).
Apabila  kemajuan  ekonomi  diakibatkan oleh perkembangan ekspor, maka permintaan atas  mata  uang  akan  bertambah  lebih  cepat dari penawarannya sehingga nilai mata uang tersebut akan naik. Akan tetapi, jika kemajuan ekonomi  menyebabkan  impor  berkembang lebih cepat dari ekspor maka penawaran atas mata  uang  akan  bertambah  lebih  cepat  dari permintaannya  sehingga  nilai  mata  uang tersebut  akan  merosot.  Menurut  Appleyord dalam  Adria  (2004)  dalam  Azwir  Nasir, Achmad  Mirza  (2011),  pasar  valuta  asing adalah:  “ Foreign  exchange  market  is  the  world wide  network  of  market  and  institution,  that handle  the  exchange  of  foreign  currencies (Pasar valuta asing adalah suatu jaringan kerja pasar dari  institusi  yang  menangani  pertukaran mata uang asing). Aliran valas yang besar dan cepat untuk memenuhi tuntutan perdagangan,  investasi  dan  spekulasi  dari suatu  tempat  yang  surplus  ke  tempat  yang defisit  dapat  terjadi  karena  adanya  berbagai
faktor  dan  kondisi  yang  berbeda  sehingga mempengaruhi  kurs  valas  di  masing-masing tempat.
Metode  penghitungan  kurs  tengah  yang umum dipakai Bank Indonesia adalah dengan menjumlahkan  kurs  jual  dan  kurs  beli  yang kemudian  dibagi  dengan  dua.  Sehingga nampak  rumus  kurs  tengah  sebagai  berikut ( www.bi.go.id ):
Kurs Jual + Kurs Beli Kurs tengah =
2

## Trading Volume Activity
Trading volume acitivity adalah penjulan dari  setiap  transaksi  yang  terjadi  di  bursa saham  pada  waktu  dan  saat  tertentu  dan merupakan  salah  satu  faktor  yang  juga memberikan  pengaruh  terhadap  pergerakan harga  saham.  Untuk  membuat  keputusan investasi,  investor  akan  mempertimbangkan resiko  dan  tingkat  keuntungan  yang diharapkan. Sehingga para investor membutuhkan  informasi  untuk  melakukan analisis  saham.  Trading  volume  merupakan unsur  kunci  dalam  melakukan  prediksi terhadap pergerakan saham. Volume perdagangan  saham  merupakan  hal  yang penting bagi seorang investor, karena volume perdagangan saham menggambarkan kondisi efek  yang  diperjualbelikan  di  pasar  modal. Bagi  investor,  sebelum  melakukan  investasi atau penanaman modal hal terpenting adalah tingkat likuiditas suatu efek (Lu ‟ luil Maknun, 2010).
Trading  volume  activity  dipergunakan untuk  mengukur  apakah  para  pemodal individu mengetahui informasi yang dikeluarkan perusahaan dan menggunakanya dalam  pembelian  atau  penjualan  saham sehingga  akan  mendapatkan  keuntungan diatas  normal.  Adanya  informasi  yang beredar  di  pasar  saham  akan  mengubah keyakinan investor untuk membuat keputusan.  Trading  volume  activity  sebagai parameter  yang  dapat  digunakan  untuk melihat  reaksi  pasar  modal  terhadap informasi  yang  beredar  di  pasar  modal. Volume  perdagangan  merupakan  ukuran besarnya  volume  saham  tertentu  yang diperdagangkan,
mengindikasikan
kemudahan dalam memperdagangkan saham tersebut. Besarnya variabel volume perdagangan  diketahui  dengan  mengamati kegiatan  perdagangan  saham  yang  dapat dilihat  melalui  indikator  aktivitas  volume perdagangan Trading Volume Activity ( TVA).
Volume  perdagangan  dalam  penelitian ini  dapat  dinyatakan  dalam  rumus  sebagai berikut (JSX Monthly Statistic):
Alat  ukur  trading  volume  activity dipergunakan untuk menguji apakah investor individu mengetahui informasi yang diumumkan, yang
menyebabkan
diperolehnya  tingkat  keuntungan  yang  lebih tinggi  dalam  pembelian  atau  penjualan
 Saham i ditransaksikan pada waktu t TVA =
 Saham i beredar waktu t
saham.
Oleh karena
itu, kegiatan perdagangan  saham  tidak  berbeda  dengan perdagangan pada umumnya yang melibatkan  penjual  dan  pembeli  dari  adanya perdagangan  saham  yang  tejadi  maka  akan menghasilkan  volume  perdagangan  saham, ini  menyebabkan  jumlah  transaksi  saham atau  volume  saham  yang  diperjualbelikan dapat  berubah-ubah  setiap  hari.  Apabila volume saham yang diperdagangkan ( trading )  lebih  besar  daripada  volume  saham  yang diterbitkan  ( listing ),  maka  semakin  likuid saham  tersebut  sehingga  aktivitas  volume perdagangan meningkat.

## a.  Pengaruh  Perubahan  Kurs  Terhadap Return Saham
Mata  uang  suatu  negara  merupakan cerminan dari kondisi ekonomi suatu negara, jika  perekonomian  suatu  negara  dalam keadaan  baik  dan  stabil  maka  mata  uang tersebut mengalami penguatan terhadap mata uang negara lain. Perusahaan yang beroperasi di  negara  yang  memiliki  tingkat  inflasi  yang tinggi  akan  menghadapi  risiko  perubahan nilai  tukar  yang  tinggi  pula  sehingga  untuk menilai  besarnya  pengaruh  perubahan  nilai tukar  tersebut  bagi  perusahaan  harus  juga dipertimbangkan perbedaan inflasi antar dua mata  uang.  mata  uang  asing  yang  diperjual belikan  tersebut  tentunyan  memiliki  harga dan disebut juga sebagai kurs atau nilai tukar, dimana hal ini merepresentasikan harga suatu mata  uang  dinilai  dengan  mata  uang  lain. Fluktuasi  nilai  rupiah  terhadap  mata  uang asing yang stabil akan sangat mempengaruhi
iklim  investasi  di  dalam  negeri,  khususnya pasar modal.
Ketika dollar  yang  menguat  dan  rupiah melemah      akan  merespons  preferensi investor  terhadap  dollar  dari  pada  saham, sehingga investor akan melepaskan sahamnya, Capital  outflow dapat  disebabkan oleh  ekonomi  luar  negeri  yang  membaik, misalnya  saja  Amerika.  Meskipun  keadaan ekonomi  di  dalam  negeri  bagus  seperti  pada saat  ini  tetapi  keadaan  ekonomi  negara  lain juga  membaik,  maka  hal  tersebut  dapat  saja terjadi. Sehingga investor akan melihat bahwa ketika investor terjun di pasar modal Amerika akan  lebih  menguntungkan  dibandingkan dengan pasar modal di Indonesia.
Gresna  Buana,  Mulyo  Haryanto  (2016) menyatakan    Hasil  ini  mengindikasikan bahwa  respon  pasar  uang  ke  pasar  modal Indonesia  pada  periode  sebelum  terjadinya depresiasi  rupiah  berbeda  dengan  periode setelah terjadinya depresiasi rupiah presentase  kegiatan  asing.  Hasil  ini  bertolak belakang  dengan  penelitian  Fuandy,  Dheny Wahyu  (2007)  dan  Azwir  Nasir,  Achmad Mirza (2011), Bagus, Ida Purbawangsa, Anom, (2017)  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  terdapat  pengaruh  yang  tidak signifikan dari variabel kurs rupiah terhadap return saham.

## b.  Pengaruh  Perubahan  TVA  Terhadap Return Saham
Trading  volume  activity  merupakan instrumen  yang  dapat  digunakan  untuk melihat  reaksi  pasar  modal  terhadap informasin  publikasi  laporan  keuangan
melalui  parameter  pergerakan  aktivitas perdagangan  saham  di  pasar  modal.  Dan merupakan  hal  yang  penting  bagi  investor, karena  bagi  investor  volume  perdagangan saham  menggambarkan  efek  yang  diperjual belikan  di  pasar  modal,  aktivitas  penawaran dan  permintaan  saham  di  bursa.  Semakin tinggi  volume  transaksi  penawaran  dan permintaan  suatu  saham,  semakin  besar pengaruhnya terhadap fluktuasi harga saham di  bursa.  Volume  perdagangan  yang  besar menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  sangat diminati oleh banyak investor.
Trading volume activity yang meningkat ini  juga  adalah  sebuah  pertumbuhan perdagangan  yang  dialami  perusahaan tersebut.  Semakin  besar  trading  volume activity, maka semakin besar pula
kemungkinan
untuk mendapatkan keuntungan  atau  mengalami  pertumbuhan laba  perusahaan  yang  akan  meningkatkan return yang  akan  diterima  dan  tentu  saja  hal ini  akan  membuat  investor  semakin  percaya akan
kemampuan emiten dalam menghasilkan laba atau keuntungan.
Kegiatan  perdagangan  saham  dapat  dilihat melalui indikator
aktivitas
volume perdagangan  (trading  volume  activity). Kegiatan  volume  perdagangan  yang  sangat tinggi dibursa akan ditafsirkan sebagai tanda pasar yang akan membaik. Volume penjualan saham  merupakan  alat  ukur  aktivitas penawaran  dan  permintaan  saham  di  bursa. Semakin  tinggi  volume  transaksi  penawaran dan  permintaan  suatu  saham,  semakin  besar
pengaruhnya terhadap fluktuasi harga saham di bursa.
Dengan meningkatnya kepercayaan investor,  maka  permintaan  akan  saham  akan meningkat  dan  harga  saham  pun  juga  ikut naik.  Dengan  naiknya  harga  saham,  maka akan  terjadi  capital  gain  yang  meningkatkan return saham. Demikian pula sebaliknya, jika trading volume activity menurun, maka akan mengakibatkan  menurunnya  return  yang diterima.  Penelitian  Fuandy,  Dheny  Wahyu (2007)  dan  Azwir  Nasir,  Achmad  Mirza (2011),  Chanasya  B  Ananda,  Dr.Hj.  Pudji Astuty,  S.  (2017)  menyatakan  bahwa  volume perdagangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

## Kerangka Berpikir
Penelitian  ini  mengenai  pengaruh volume perdagangan dan nilai tukar terhadap return saham.  Hubungan  antara  variabel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Keterangan:
Variabel independen (X) terdiri dari:
(X 1 )  Kurs.
(X 2) TVA/ Trading Volume Activity Variabel dependen (Y) Return Saham.
Kurs
(X 1 )
Trading Volume Activity/TVA (X 2 ) Return Saham (Y) (+/-) (+)

## Hipotesis
Hipotesis  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut :
H1 :  Kurs  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.
H2 :  Trading  Volume  Activity  berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham.

## METODOLOGI PENELITIAN

## Jenis Dan Sumber Data
Data  yang  Diperoleh  dlm  penelitian  ini adalah  laporan  keuangan  dan  laporan tahunan perusahaan industri barang
konsumsi  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016 hingga tahun 2019
yang telah dipublikasikan.Data ini dapat berupa dokumentasi  pada  website  resmi  Bank Indonesia  (www.bi.go.id)  dan  pada  BEI
(Bursa Efek Indonesia) melalui web (www.idx.co.id)

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  go  public  disektor perusahaan  industri  barang  konsumsi  BEI (Bursa  Efek  Indonesia)  selama  periode penelitian  adalah  tahun  2016  sampai  dengan Desember 2019 yaitu sebanyak 53 (lima puluh tiga) perusahaan.
Metode  Pengambilan  sample  adalah  dengan menggunakan  metode purposive  sampling yaitu  teknik  penentuan  sampel  dengan pertimbangan  tertentu  Pengambilan  sampel yang  dilakukan  dimana  sampel  harus memenuhi kriteria sebagai berikut :
1. Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  selama  tahun  periode  2016 sampai 2019.
2. Saham Perusahaan aktif diperdagangkan  setiap  bulan  selama periode Januari 2016 sampai Desember 2019.
3. Adanya  laporan  perdagangan  saham emiten  setiapbulan  selamaperiode penelitian.
4. Perusahaan Tidak melakukan corporate  action  selama  periode penelitian.
Jumlah  perusahaan  yang  dijadikan sample  dan  memenuhi  kriteria  dalam pengambilan  sample  di  atas  sebanyak  22 perusahaan  selama  tahun  periode  2016 sampai 2019.
Defenisi  Operasional  Dan  Pengukuran Variabel

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian merupakan  analisis  regresi  linear  berganda menggunakan software Eviews 8.

## Analisis Regresi Panel
Penggunaan  uji  regresi  data  panel dimaksudkan  agar  diperoleh  hasil  estimasi yang lebih
baik dengan terjadinya
peningkatan
jumlah observasi yang berimplikasi  terhadap  peningkatan  derajat kebebasan  dan  untuk  mengetahui  pengaruh variabel  independen  terhadap  variabel dependen  digunakan  model  regresi  data panel dengan persamaan sebagai berikut:
Y it = a it + β1it X1 it + β2it X2 it + e it
Keterangan:
Y = Return saham
a = Konstanta
β 1- β2 = Koefisien regresi dari setiap variable independen
X 1 = Kurs Rupiah terhadap Dollar
X 2 = Trading Volume Activity e = Error i = Individu
t = Time/Tahun
1. Estimasi Model Data Panel
Untuk  mengestimasi  parameter  model dengan  data  panel,  terdapat  tiga  teknik (model) yang sering ditawarkan, yaitu:
a) Model Common Effect
Teknik ini merupakan teknik yang paling
sederhana  untuk  mengestimasi  parameter model data panel, yaitu dengan mengkombinasikan data cross section dan time
series sebagai  satu  kesatuan  tanpa  melihat adanya  perbedaan  waktu  dan  entitas (individu).
b) Model Efek Tetap ( Fixed Effect )
Pendekatan  model Fixed  Effect teknik  ini menggunakan variabel dummy untuk menangkap  adanya  perbedan  intersep  antar individu.
c) Model Efek Random ( Random Effect ) Pendekatan  yang  dipakai  dalam Random Effect model  ini  sangat  berguna  jika  individu (entitas)  yang  diambil  sebagai  sampel  adalah dipilih  secara random dan  merupakan  wakil populasi.  Teknik  ini  juga  memperhitungkan bahwa error mungkin  berkorelasi  sepanjang cross section dan time series .
2. Pemilihan Model Data Panel
Dalam  memilih  model  regresi  yang paling  tepat  untuk  digunakan,  terdapat  dua tahap  dalam  pemilihan  model  data  panel, diantaranya:
a) Uji Chow
Uji Chow digunakan
untuk membandingkan  antara  model Fixed  Effect atau Common  Effect yang  lebih  tepat  untuk digunakan.  Untuk  menentukan  model  yang lebih baik antara CE dan FE dapat dilihat dari nilai  probabilitas  untuk Cross-section  F .  Jika nilainya  >  0.05  maka  model  yang  terpilih adalah  CE,  tetapi  jika  nilainya  <  0.05  maka model yang terpilih adalah FE.
b) Uji Hausman
Uji
Hausman
dilakukan untuk mengetahui  model Fixed  Effect atau Random Effect yang lebih tepat untuk digunakan pada
penelitian  ini.  Hipotesis  yang  digunakan adalah sebagai berikut H0 = Random Effect Model
H1 = Fixed Effect Model
Jika chi-square > chi-square tabel  H0  ditolak, artinya  model  yang  digunakan  adalah fixed effect  model .  Jika chi-square hitung  < chi-square tabel  berarti  H1  ditolak,  artinya  model  yang digunakan adalah fixed effect model

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis Regresi Panel 1.Pemilihan Model Regresi Data Panel
Regresi  data  panel  dapat  dilakukan dengan  tiga  model  analisis  yaitu common , fixed , dan random effect . Masing-masing model memiliki  kelebihan  dan  kekurangannya masing-masing.  Pemilihan  model  tergantung pada  asumsi  yang  dipakai  peneliti  dan pemenuhan  syarat-syarat  pengolahan  data statistik  yang  benar,  sehingga  dapat dipertanggungjawabkan secara statistik. Oleh karena  itu  pertama-tama  yang  harus dilakukan  adalah  memilih  model  yang  tepat dari ketiga model yang ada. Berikut hasil dari ketiga model yang ada:
1. Common Effect Model
Pengujian  pertama  yang  dilakukan dengan  menggunakan  uji common effect, berikut  hasil  yang  diperoleh
dari common effect: Variable Co eff ici ent Std. Error t- Statist ic Prob.
KURS 0.0 725 43
0.005
187 13.986 66 0.0000 TVA 1.7 754 68 1.621 712 3.0948 11 0.0008 R-squared 0.6 011 59 Adjusted R-squared 0.560212 Durbin- Watson stat
2.016723
Sumber : Data sekunder yang diolah 2020
1. Fixed Effect Model
Setelah  diuji  menggunakan common effect maka selanjutnya diuji menggunakan fixed effect.
Variable  Coeffi cient Std. Error t- Statist ic Prob . C 2.1031 01 1.794 858 1.1717 37 0.2416 KURS? 0.2914 31 0.188 302 1.5476 81 0.1220 TVA? 0.3331 22 0.280 528 2.1874 82 0.0331 R- squared 0.978639 Adjuste d R- squared 0.978163
F- statistic
2055.629
Prob(F- statistic)
0.000000 Durbin- Watson stat 2.258406 Sumber : Data Sekunder Yang Diolah 202 Setelah hasil
regresi dengan menggunakan  model common  effect dan fixed effect didapat,  maka  langkah  selanjutnya adalah  melakukan  uji  untuk  menentukan model  estimasi  mana  yang  lebih  tepat  antara model common  effect atau fixed  effect .  Dalam menentukan  diantara  dua  model  tersebut maka  digunakan  uji  chow  sebagai  uji pemilihan model regresi data panel.
Uji  chow  adalah  pengujian  untuk menentukan  antara  model common  effect atau fixed  effect yang  lebih  tepat  digunakan  dalam mengestimasi data panel. Hipotesis dalam uji chow dalam Apabila probability chi-square <
0,05  maka  yang  dipilih  adalah fixed  effect ,
Apabila  probability  chi-square  >    0,05  maka yang dipilih adalah common effect
Apabila  dari  hasil  uji  tersebut ditentukan  model  yang common  effect digunakan,  maka  tidak  perlu  melakukan  uji hausman. Namun apabila  dari hasil uji chow menentukan model fixed effect yang digunakan,  maka  perlu  melakukan  uji lanjutan yaitu uji hausman untuk menentukan  model fixed  effect atau random effect yang digunakan.
Sumber : data sekunder yang diolah 202

## Uji Chow
Uji  chow  menunjukkan  probability dari  chi-square  sebesar  0,0000  lebih  rendah dari  0,05.  Maka  sesuai  kriteria  keputusan maka  pada  model  ini  menggunaka  model fixed effect . Karena pada uji chow yang dipilih menggunakan  model fixed  effect ,  maka  perlu melakukan  pengujian  lanjutan  dengan  uji hausman untuk menentukan model fixed effect atau random effect yang digunakan
Regresi Data Panel Model Random Effect
Variable  Coeffici ent Std. Error t- Statistic Prob. C 2.102473  1.824 298 1.152483  0.2494 KURS? 0.291366  0.188 302 1.547338  0.1221 TVA? 0.333944  0.280 507 2.190501  0.0321 Weighted Statistics R- squared 0.604075 Adjusted Rsquare 0.532183 Redundant Fixed Effects Tests Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross- section F 2248.721 007 (21,10 32) 0.0000 Cross- section Chi- square 4060.323 915 21 0.0000
d F- statistic
7.154149
Prob(F- statistic) 0.006513 Durbin- Watson stat 0.253489 Unweighted Statistics R- squared 0.600439 Sum squared resid 2307.100 Durbin- Watson stat 2.005523 Sumber : data sekunder yang diolah 2020 Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f.
Prob.
Cross- section random 0.056860  2 0.9720

## Sumber : data sekunder yang diolah 2020
Untuk  menentukan  hasil  pada  uji hausman  adalah  dengan  menilai  probability chi-squarenya,  apabila  <  0,05  maka  model yang  digunakan  adalah fixed  effect ,  tetapi apabila  probability  >  0,05  maka  model  yang digunakan adalah random effect . Pada hasil uji hausman    menunjukkan  nilai  probabilty  chi- square  sebesar  0,9720    artinya  pada  hasil  uji
hausman  memilih  menggunakan  model random effect .
KoefisienDeterminasi (R 2 )
Koefisien determinasi (R 2 )  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  model  dalam menjelaskanperubahan variabel
dependen.Koefisien determinasi adalah
antara  0  (nol)  dan  1  (satu).Nilai  R 2 yang  kecil menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel dependen  sangat  terbatas.Nilai  R 2 mendekati satu artinya variabel independen memberikan pemberitahuan  yang  dibutuhkan  untuk melihat perubahan pada variabel independen. Berikut adalah hasil nilai koefisien determinasi  yang  ditunjukkan  dalam  tabel berikut ini : R-square Adjusted R-square 0,604075 0,532183

## Sumber : Data Sekunder diolah,2020
Berdasarkan  diatas  terlihat  bahwa pengaruh koefisien determinasi terhadap kurs dan  trading  volume  activity  terhadap return
saham
sebesar 0,604075%. Hal ini menunjukkan  bahwa  pengaruh  kurs  dan trading  volume  activity  terhadap return saham  sebesar  60,%  sedangkan  40% dipengaruhi  oleh  faktor  lain  di  luar  model regresi ini.

## Uji t ( Uji Parsial)
Uji t atau uji parsial digunakan untuk menunjukkan sejauh mana variabel independen  dapat  menjelaskan  perubahan variabel  dependen  secara  terpisah  atau parsial.  Digunakan  tingkat  signifikansi
sebesar 0,05 (a=5%)  untuk pengujian. Dalam penelitian  ini  uji  hipotesis  dilakukan  untuk mengetahui adanya pengaruh masing-masing variabel  independen  terhadap  variabel dependen  yang  dalam  penelitian  ini  adalah kurs  dan  trading  volume  activity  terhadap return saham.  Dasar  pengambilan  keputusan untuk uji sebagai berikut:
a)  Jika  nilai  prob.<  0,05  maka  variabel  bebas berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel terikat.
b)  Jika  bilai  prob  >  0,05  maka  variabel  bebas tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel terikat.
Hasil uji t ditunjukkan pada tabel berikut :
Vari able Coeffi cient Std. Error t-Statistic  Prob. C 2.1024 73 1.8242 98 1.152483 0.249 4 KUR S 0.2913 66 0.1883 02 1.547338 0.122 1 TVA  0.3339 44 0.2805 07 2.190501 0.032 1 Sumber : Data Sekunder diolah,2020

## Pembahasan
1. Pengaruh  variabel  Kurs  terhadap

## Return saham
Pengujian t-statistic koefisien regresi kurs terhadap return saham,  menunjukkan  bahwa kurs  tidak  berpengaruh  terhadap return saham pada sektor  industri barang konsumsi yang  terdaftar  di  BEI  periode  2016-2019.  Hal ini  dikarenakan  nilai  probability  lebih  besar dari  5%  yaitu  0,1221  ,  sedangkan  nilai
koefisien  regresi  dari  kurs  bernilai  positif yakni sebesar 0,291366 maka dapat dikatakan bahwa  hipotesis  dari  variabel  kurs  yang menyatakan  bahwa  kurs  berpengaruh  dan signifikan terhadap return saham ditolak.Hasil  penelitian  untuk  variabel  kurs menunjukkan  bahwa  kurs  mempunyai pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap return saham.
Hal tersebut konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Bagus, Ida Purbawangsa, Anom  (2017),  Fuandy,  Dheny  Wahyu  (2007) dan Azwir Nasir, Achmad Mirza (2011). Yang mana dari hasil penelitian tersebut menunjukan  kurs    berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  return  saham  pada perusahaan  industri  barang  konsumsi. Perubahan  nilai  tukar  memiliki  arah pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan disebabkan  karena  variabel  bebas  ini pengaruhnya  tidak  langsung  terhadap retun saham.  Peningkatan  pendapatan  ekspor dianggap investor mampu meningkatkan laba perusahaan  dan  akan  berdampak  pada kenaikan harga dan return saham perusahaan.
Dengan  adanya  pengaruh  dari  variabel  lain menyebabkan  perubahan  nilai  tukar  tidak signifikan  pengaruhnya  terhadap return saham (Bagus,Ida Purbawangsa, Anom, 2017).
Pengamatan  terhadap  nilai  mata  uang sangat  penting  untuk  dilakukan  mengingat pembentukan  keuntungan  suatu  perusahaan dicerminkan  pada  peran  nilai  tukar  mata uang tersebut. Investor tentunya akan berhati- hati  dalam  menentukan  posisi  kapan  harus membeli  dan  menjual  sahamnya  ketika  nilai
tukar  mata  uang  dalam  keadaan  yang  tidak stabil.  Nilai  tukar  yang  lebih  kuat menunjukkan  bahwa  aktivitas  investasi berkembang  dan  menarik.  Apabila  IDR mengalami apresiasi, minat investor berinvestasi  dalam  pasar  modal  juga mengalami peningkatan.
2.  Pengaruh  Trading  volume  activity terhadap Return Saham
Pengujian  t-stastistic  koefisien  regresi trading  volume  activity  terhadap return saham,  menunjukkan  bahwa  trading  volume activity  berpengaruh  terhadap return saham pada  sektor  industri  barang  konsumsi  yang terdaftar  di  BEI  periode  2016-2019.  Hal  ini dikarenakan  nilai  probability  lebih  kecil  dari 5%  yaitu  0,0321,  sedangkan  nilai  koefisien regresi dari volume penjualan saham bernilai positif yakni sebesar 0,333944 sedangkan nilai koefisien  regresi  dari  kurs  bernilai  positif yakni sebesar 0,291366. maka dapat dikatakan bahwa  hipotesis  kedua  dari  trading  volume activity  yang  menyatakan  bahwa  trading volume  activity  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham diterima.
Hasil  penelitian  untuk  variabel  trading volume  activity  menunjukkan  bahwa  trading volume activity mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hal ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Fuandy,  Dheny  Wahyu  (2007),  Azwir Nasir, Achmad Mirza (2011), dan Chanasya B Ananda, Dr.Hj. Pudji A,S.(2017).
Diterimanya hipotesis ini membuktikan bahwa trading volume activity
secara  nyata  berpengaruh  terhadap  return saham  pada  perusahaan  industri  barang konsumsi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  yang ada,  yang  menyatakan  bahwa  jika  aktivitas volume  perdagangan  meningkat  maka return  yang  akan  diterima  investor  juga meningkat.  Akibatnya,  aktivitas  volume perdagangan  yang  tinggi  akan  menarik minat  investasi  investor,  yang  akan meningkatkan  jumlah  Kembalikan  saham. Volume  perdagangan  merupakan  suatu indikator  likuiditas  saham  atas  suatu informasi  yang  ada  dalam  pasar  modal. Volume  perdagangan  saham  adalah  jumlah lembar  saham  yang  diperdagangkan  secara harian.  Volume  perdagangan  yang  sangat tinggi  dbursa  akan  ditafsirkan  sebagai  tanda bahwa pasar yang akan membaik.
Peningkatan  volume  perdagangan  diikuti dengan peningkatan harga saham merupakan gejala  yang  makinkuat  akan  kondisi  bullish. Volume perdagangan yang besar menunjukkan  bahwa  saham  tersebut  sangat diminati oleh banyak investor.
Peningkatan  trading  volume  activity terus  memberikan  investor  informasi  yang berguna selama perdagangan saham.
Aktivitas  volume  perdagangan  juga  akan membantu menentukan intensitas pergerakan  persediaan.  Kenaikan  saham yang  tajam  akan  berdampak  positif  pada return  saham,  karena  jika  harga  saham  naik maka  return  saham  akan  naik.  Trading volume  activity  mempunyai  hubungan  yang positif  dengan return saham  karena  semakin
besar trading volume activity maka kemungkinan untuk perusahaan akan mendapatkan  laba  lebih  besar  dan  hal  ini akan meningkatkan kepercayaan para investor  sehingga  permintaan  saham  akan naik  yang  pada  akhirnya  akan  menaikkan harga saham dan return saham.

## KESIMPULAN DAN SARAN
1. Pengujan  hipotesis  Kurs  sesuai  dengan uji t nilai probability lebih besar dari 5%
yaitu  0,1221,  sedangkan  nilai  koefisien regresi  dari  kurs  bernilai  positif  yakni sebesar  0,291366  kemudian  dari  uji  t parsial  menunjukkan  hasil  1,547338 maka  hasil  penelitian  untuk  variabel kurs menunjukkan bahwa kurs
mempunyai  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap return saham.
Perubahan  nilai  tukar  memiliki  arah pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan disebabkan  karena  variabel  bebas  ini pengaruhnya  tidak  langsung  terhadap retun saham.
2. Pengujian Trading  Volume  Activity menunjukkan bahwa tingkat probabilitas sebesar  0,0321  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi  yang  digunakan  yaitu  0.05 (5%).  Kemudian  dari  uji  t  parsial menunjukkan  hasil  2,190501.  Ada hubungan positif yang signifikan antara trading  volume  activity  dan  return saham. Diterimanya hipotesis ini membuktikan  bahwa  trading  volume
activity  secara  nyata  berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan industri barang konsumsi  yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  sesuai dengan teori yang ada, yang menyatakan bahwa jika aktivitas volume  perdagangan  meningkat  maka return yang akan diterima investor juga meningkat.

## Keterbatasan Penelitian
Keterbatasan  penelitian  ini  adalah dimana  indikator  risiko  tidak  sistematis hanya  menggunakan  variabel  fundamental yang  berkaitan  dengan  penilaian  saham. Penelitian  berikutnya  dapat  menambahkan variabel dasar yang berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan.

## SARAN
1. Bagi  investor  maupun  calon  investor yang  ingin  melakukan  investasi, sebaiknya lebih memperhatikan kondisi  keuangan  perusahaan  , variabel  kurs  ,  dan  trading  volume activity    yang  berpengaru  terhadap return saham  agar  investor  dapat mengetahui  layak  atau  tidak  ia menanamkan  modalnya  pada  saham perusahaan  yang  dipilihnya  agar investor tidak mengalami kerugian.
2. Bagi  pemerintah  untuk  penyusunan kebijakan ekonomi
selain
memperhatikan  kondisi  ekonoomi negara  juga  memperhatikan  dampak yang ditimbulkan terhadap investasi.
3. Penelitian  ini  menggunakan  data pada periode
tertentu dan mengunakan    perusahaan  sektor industri  barang  konsumsi  sehingga hasilnya
belum tentu dapat digunakan  pada  periode-periode berikutnya  dan  pada  sektor  industri lainnya.  Sehingga  hasil  penelitian  ini belum  memberikan  hasil  yang general,  karena  masih  banyak  faktor lain  yang  lebih  luas  untuk  dibahas baik dari ruang lingkup penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Afiyanti,  H.  T.  (2018).  Pengaruh  Inflasi,  BI Rate  dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Return
Saham (Studi Pada Perusahaan Subsektor  Food  &  Beverages  Yang
Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2013-2016). Jurnal  Administrasi Bisnis , 61 (2).
Andes, S. L., Puspita ningtyas, Z., & Prakoso, D.  A.  (2017).  Pengaruh  Inflasi,  Kurs Rupiah  dan  Suku  Bunga  terhadap Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Akuntansi  Keuangan  Dan  Bisnis ,
10 (2), 8–16. http://jurnal.pcr.ac.id Ang,  Robert.  1997.  Buku  Pintar  Pasar  Modal Indonesia. Jakarta : Media Soft Indonesia.
Buana,  G.,  &  Haryanto,  M.  (2016).  Pengaruh Risiko  Pasar,  Nilai  Tukar,  Suku  Bunga dan  Volume  Perdagangan  terhadap Return  Saham  (Studi  kasus  pada perusahaan yang terdaftar dalam indeks LQ45). Diponegoro Journal of Management ,
5 (2), 1–14.
Chanasya  B,  Dr.Hj.  Pudji  A,S.M.  (2017). Analisis  Pengaruh  Trading  Volume Activity,  Economic  Value  Added, Return On Asset, Earning Per Share Dan Liabilitas Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Bank Yang Listing Di Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2010-  2015). Educational  Psychology  Journal , 2 (2),  65–
72.
Desak  Putu  Suciwati,    dan  M.  M.  (2015). Pengaruh  Risiko  Nilai  Tukar  Rupiah terhadap  Return  Saham:  Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di BEJ. Jurnal Ekonomi & Bisnis Indonesia  (Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Gadjah  Mada) , 17 (4), 347–360. https://doi.org/10.22146/jieb.6815
Dwita,  Vidyarini  dan  Rose  Rahmidani.  2012. Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai  Tukar  terhadap  Return  Saham Sektor Restoran, Hotel, dan Pariwisata. Jurnal  Kajian  Manajemen Bisnis, 1(1): h: 59-74. Fuadi,  D.  W.  (2009). Analisis  Pengaruh  Suku Bunga,  Volume  Perdagangan  Dan  Kurs Terhadap  Return  Saham  Sektor  Properti Yang  Listed  Di  Bei  (Studi  Kasus  Pada Saham  Sektor  Properti  yang  Listed  di  BEI Periode  2003-2007) . 18 (1),  114–129. https://doi.org/10.14710/jbs.18.1.114- 129
Halim, Livia, 2013. Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap  Return  Saham  Kapitalisasi Besar  Di  Bursa  Efek  Indonesia, Finesta Vol 1 no. Hal 108-133.
https://amp.kompas.com/skola/read/2020/ 01/06/190000469/perdagangan- internasional-pengertian-dan-manfaatnya https://www.edusaham.com/2019/04/perus ahaan-sektor-industri-barang-konsumsi- yang-terdaftar-di-bei.html http://www.statistikian.com/2014/11/regre si-data-panel.html
Indriastuti, A., & Nafiah, Z. (2017). Pengaruh Volume  Perdagangan,  Kurs  Dan  Risiko Pasar Terhadap Return Saham. JURNAL STIE SEMARANG (EDISI ELEKTRONIK) .
Iqbal,  Muhammad.  “ Operasionalisasi  Regresi Data  Panel  Dengan  Eviews  8 ”,  Perbanas, 2015  dari  http://docplayer.info/81351- Operasionalisasi-regresi-data-panel- dengan-eviews-8.html diakses
1
November 2016.
Jogiyanto.  (2003).  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi,  Edisi  III,  cet,  I. Yogyakarta, BPFE , 1 (2), 77–84. Jogiyanto.  (2013). Teori  Portofolio  dan  Analisis Data . Mirza, A., & Nasir, A. (2011). Pengaruh Nilai
Kurs, Inflasi, Suku Bunga Deposito Dan Volume  Perdagangan  Saham  Terhadap
Return Saham Pada Perusahaan
Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Universitas Riau , 19 (04), 8864. Parengkuan, T., & Mahilo, M. (2015). Dampak Risiko  Suku  Bunga,  Inflasi,  Dan  Kurs Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Go Public Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (3), 1–10. https://doi.org/10.35794/emba.v3i3.93 05 Puspopranoto, Sawaldjo. 2004, KeuanganPerbankan Dan PasarKeuangan, CetakanPertama, Pustaka
LP3ES, Jakarta. Tandelilin,Eduardus.  2010.  Analisis  Investasi dan  Manajemen  Portofolio.  Yogyakarta: BPFE UGM.
Trisnawati,  Sri.  2009.  Pengaruh  Volume Perdagangan  dan  Risiko  Sistematik Terhadap Return Saham  Telkom  dan Indosat  di  Bursa  Efek  Indonesia. Tesis S2  Tidak  Dipublikasikan.  Universitas Padjadjaran.Wiyani,  Wahyu  dan  Andi Wijayanto.  2005. Pengaruh  Nilai  Tukar Rupiah, Tingkat Suku Bunga Deposito dan Volume  Perdagangan  Saham  Terhada Harga  Saham,  Jurnal  Keuangan  dan Perbankan, Vol.9, No.3, Hal.884 – 903 Winarno, Wing Wahyu. “ Analisis Ekonometrika dan  Statistika  dengan  EViews ”,  UPP STIM YKPN, Yogyakarta, 2007. www.idx.co.id www.bi.go.id Yuyun  Wahyuni,Madnasir,  &  S.  (2013). Pengaruh  Price-Earning  Ratio,  Volume Penjualan  Saham,  Dan  Tingkat  Suku Bunga  Sbi  Terhadap  Return  Saham Dalam  Perspektif  Ekonomi  Islam  Pada Bank  Umum  Yang  Terdaftar  Di  Bei Periode  2016-2018.Ilmu  Ekonomi  Dan Bisnis  Islam. Journal  Of  Chemical Information And Modeling .