DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v2i4 Received: 29 Maret 2021 ,   Revised: 6 April 2021, Publish: 11 Mei 2021

## KINERJA PERUSAHAAN DAN BI RATE TERHADAP RETURN SAHAM BANK BUMN
Laynita  Sari 1 ,  Hilda  Mary 2 ,  Elfiswandi  Elfiswandi 3 ,  Zefriyenni  Zefriyenni 4 ,  Lusiana Lusiana 5
1) STIE KBP Padang, laynitasari@akbpstie.ac.id 2, 3, 4) UPI YPTK Padang, hildamary@upiyptk.ac.id
Korespondensi Penulis: laynitasari@akbpstie.ac.id
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah rasio kinerja keuangan dan bunga bank berpengaruh terhadap return saham. Penelitian ini dilakukan pada tahun 2014-2019 pada Bank Badan Usaha Milik Negara yaitu Bank Rakyat Indonesia, Bank Negara Indonesia, Bank Mandiri dan Bank Tabungan Negara. Hasil penelitian menunjukan bahwa Capital Adequacy Ratio dan  suku  bunga  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  return  saham.  Hal  ini menunjukan  bahwa  ketika  Bank  Badan  Usaha  Milik  Negara  memiliki  suku  bunga  deposito yang tinggi, maka masyarakat/insvestor akan tertarik untuk mendepositokan uangnya daripada berinvestasi  di  saham.  Sehingga  Bunga  naik  mengakibatkan  return  saham  turun.  Rasio Net Interest  Margin,  Loan  to  Deposit  Ratio ,  Biaya  Operasional  Pendapatan  Operasional berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham Bank Badan Usaha Milik Negara. Ketika dilakukan uji simultan diperoleh hasil bahwa Net Interest Margin, Loan to Deposit Ratio , Biaya Operasional Pendapatan Operasional dan Suku Bunga berpengaruh terhadap return saham.
Kata Kunci: Kinerja Perusahaan, Bank BUMN, Return Saham.

## PENDAHULUAN
Dalam mendukung berkembangnya suatu negara, roda perekonomian pada dunia bisnis sangat berperan penting bagi masyarakat, pemerintah dan para pengusaha serta investor. Pasar modal merupakan sumber modal atau pendanaan  yang mendukung program  bisnis ekonomi yang tujuannya memenuhi kebutuhan bagi perorangan, pemerintah, investor dan perusahaan. Bank  berperan  sebagai  system  pembayaran,  pengendalian  inflasi,  otoritas  moneter, menstabilkan  dalam  perekonomian  Indonesia.  Bank  BUMN  (Badan  Usaha  Milik  Negara) merupakan Bank milik pemerintah dimana mendapat kepercayaan yang lebih oleh masyarakat karena merupakan Bank milik Pemerintah.
Return  saham  merupakan  salah  satu  daya  tarik bagi investor untuk menanamkan modalnya dalam bentuk saham, dimana return dapat memberikan  keuntungan  yang  cukup besar,    namun    kadang    juga    mampu    memberikan    kepuasan    tersendiri.    Investor    harus
mempertimbangkan  faktor  teknikal  dan  faktor  fundamental  dalam  pengambilan keputusan investasinya. Informasi yang bersifat fundamental diperoleh dari kondisi intern perusahaan dan informasi teknikal diperoleh dari luar  perusahaan,  seperti  ekonomi,  politik,  financial  dan faktor    lainnya.  Pada  tahun  2014-2019  terjadi  fenomena  fluktuasi  return  saham  pada  bank BUMN dan menjadi topik masalah bagi para pengusaha, pemegang saham dan calon investor. Fenomena fluktuasi return saha Bank BUMN dari tahun 2014-2019 dapat kita lihat pada tabel dibawah:
Tabel 1 Fluktuasi return saham Bank BUMN Tahun 2014-2019

## Sumber data: dunia investasi
Dari tabel 1 diatas dapat kita lihat bahwa rata-rata return saham Bank BUMN dari tahun 2014-2019 berfluktuasi, dimana tahun 2014 return saham Bank BUMN sebesar 0,01 kemudian ditahun  2015  return  saham  naik  sebesar  0,01  dari  tahun  2014  sehingga  mmenjadi  0,02, kemudian ditahun 2016 naik sebesar 0,05 dari tahun 2015 sehingga menjadi 0,07, kemudian ditahun 2017 naik sebesar 0,05 dari tahun 2016 sehingga menjadi 0,12, kemudian ditahun 2018 turun  sebesar  0,15  dari  tahun  2017  sehingga  menjadi  -0,03,  kemudian  ditahun  2019  naik sebesar 0,07 dari tahun 2018 sehingga menjadi 0,04.
Return  saham  akan  mempengaruhi  perkembangan  bisnis  bagi  perusahaan  tersebut apabila  tidak  ada  pengembalian  berupa  keuntungan  maka  nilai  perusahaan  terhadap profitabilitasnya  turun  sehingga  akan  terancam  perusahaan  tersebut  akan  turun  reputasinya yang  akan  menyebabkan  hilangnya  kepercayaan  bagi  para  investor  yang  akan  menanamkan modalnya.
Sebelum   memutuskan    untuk   berinvestasi   terlebih   dahulu   investor   menilai kinerja perusahaan  tersebut.   Pengukuran  kinerja  dapat   dilakukan  menggunakan    rasio keuangan. Analisa  rasio  keuangan  merupakan  instrumen  analisa  perusahaan  yang  ditujukan untuk  menunjukkan  perubahan  dalam  kondisi  keuangan  perusahaan  yang    bersangkutan. Dengan  analisa    rasio    keuangan    ini    dapat    diketahui  kekuatan    dan    kelemahan perusahaan    di  bidang    keuangan.  Investor  tentu  akan  memperhitungkan  dan  menilai kinerja  keuangan yang  terdiri  dari  rasio-rasio  keuangan  dalam  menjatuhkan  pilahannya terhadap  suatu saham. Pengaruh Kinerja Keuangan dan...-Setiyono, Erik
Penelitiann  sebelumnya  tentang  pengaruh  kinerja  keuangan  pernah  dilakukan  oleh (Riyadi, 2014) meneliti pegaruh kinerja keuangan, BI Rate, Earing per Share terhadap harga saham  Bank  BUMN  tahun  2008-2013.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  raio  LDR, NIM dan  BI Rate berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham.  Sementara itu rasio CAR dan EPS berpengaruh positif dan signifikan.
Penelitian  sebelumnya  terhadap  return  saham  terdapat  inkonsistensi  hasil  penelitian. Rasio  Net  Interest  Margin terhadap return saham diteliti oleh (Kurniadi,  2012) menjelaskan bahwa Net Interest  Margin  (NIM)  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap return saham. sehingga semakin besar Net Interest Margin (NIM) menunjukkan semakin efektif  bank dalam
Tahun BNI BRI BMRI BBTN Rata-Rata 2014 -0,02 0,00 0,01 0,06 0,01 2015 0,00 0,02 0,04 0,01 0,02 2016 0,05 0,06 0,10 0,06 0,07 2017 0,20 0,10 0,07 0,09 0,12 2018 0,01 -0,01 -0,03 -0,09 -0,03 2019 0,04 0,05 0,08 -0,02 0,04
penempatan aktiva perusahaan dalam bentuk kredit, sehingga return saham bank meningkat. Atau  dengan  kata  lain,    semakin    besar    Net    Interest    Margin    (NIM)    suatu    bank    maka semakin  besar  juga  return  saham  yang  diperoleh  bank  tersebut,  yang  berarti  kinerja keuangan  bank  semakin  membaik  dan  meningkat. Sementara itu penelitian yang dilakukan (Devitra, 2017) NIMmempengaruhi harga saham bank secara negatif  dan  signifikan.  Artinya, semakintinggi  rasio  NIM bisa menyebabkan harga saham  bank akan mengalami penurunan. Penelitan  yang  dilakukan  pada  objek  Bank  BUMN  juga  pernah  dilakukan  oleh  (Sari, Limakrisna,  Septiano,  2020)  yang  menguji  apakah  rasio  Net  Interest  Margin  berpengaruh terhdap kinerja Bank BUMN, hasil penelitiannya menjelaskan bahwa rasio NIM berpengaruh positif signifikan terhadap kinerja Bank BUMN. Hal  ini menjelaskan  bahwa semakin tinggi nilai rasio NIM maka kinerja Bank BUMN juga semakin baik.
Penelitian sebelumnya tentang pegaruh suku bunga terhadap return saham juga terdapat inkonsistensi terhadap hasil penelitian. Penelitian yang dilakukan oleh (Suriyani, Sudhiartha, 2018) menyatakan bahwa tingkat   suku  bunga  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  return  saham.  Sementara  itu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Faoriko,  2013) menyatakan  bahwa  suku  bunga  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham, penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur.
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  Biaya  Operasional  Pendapatan  Operasional terhadap  return  saham  juga  terdapat  inkosistensi  terhadap  hasil  penelitian.  Penelitian  yang dilakukan oleh (Praditasari, 2012) menunjukkan bahwa Biaya  Operasional  pada Pendapatan Operasional  tidak      berpengaruh      terhadap  Return  saham      pada      perusahaan  perbankan. Sementara  itu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (wijaya  et  al,  2012)  menunjukkan    adanya pengaruh  yang  signifikan  antara  BOPO  terhadap return saham.
Penelitian sebelumnya tentang Capital Adequacy Ratio (CAR) terdapat hasil penelitian yang  inkonsisteni.  Penelitian  yang  diakukan  oleh  (Marviana,  2009)  dan  (Asna,  2006) berkesimpulan bahwa  Capital  Adequacy  Ratio  (CAR)  mempunyai  hubungan  yang  negatif dan  tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Sementara itu penelitian yang dilakukan oleh (Ayem dan Wahyuni, 2017) menunjukkan bahwa Capital   Adequacy   Ratio (CAR) memiliki nilai  koefisien  yang  positif  yaitu sebesar   (+)   0,944.   Nilai   koefisien   positif menunjukkan bahwa CARterhadap returnsahamberpengaruh positif.
Pada  penelitian  ini  menggunakan  return  saham  sebagai  variabel  dependen,  Kinerja Perusahaan  dan  BI  Rate  sebagai  variabel  independen.  Fluktuasi  dari  return  saham,  Kinerja Perusahaan dan suku bunga hal yang menarik untuk dijadikan penelitian karena menjadi topik masalah  yang  dapat  memberikan  informasi  kepada  stockholder,  investor,  pemerintah  dan masyarakat dalam menentukan pilihan investasi yang baik di Bank.

## KAJIAN PUSTAKA

## Bank Pemerintah / Bank Badan Usaha Milik Negara
Bank  Pemerintah  diatur  dalam  Undang-undang  No.  19  Tahun  2003  tentang  Badan Usaha  Milik  Negara  (selanjutnya  disebut  dengan  UU  BUMN).  Undang-undang  ini memberikan pengertian dari BUMN itu sendiri. Pada Pasal 1 angka 1 UU BUMN menyatakan bahwa BUMN adalah badan usaha yang seluruh atau sebagian besar modalnya dimiliki oleh negara melalui penyertaan langsung yang berasal dari kekayaan negara yang dipisahkan.
Di  Indonesia  ada  empat  bank  BUMN  yang  masuk  dalam  kategori  Himpunan  Bank- bank Milik Negara atau Himbara. Empat bank itu diantaranya Bank Rakyat Indonesia (BRI), Bank Mandiri, Bank Negara Indonesia (BNI) dan Bank Tabungan Negara (BTN).

## Return Saham
Return  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Return  dapat  berupa  return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa mendatang (Jogiyanto, 2003). Return realisasi (realized return) merupakan return  yang  telah  terjadi.  Return  realisasi  dihitung  berdasarkan  data  histori.  Return  realisasi penting karena digunakan sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return histori ini juga berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (expected return) dan resiko di masa mendatang.
Return ekspektasi (expected return) adalah return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.  Return yang digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi (realized return) yang merupakan capital gain/capital loss yaitu selisih antara harga saham periode saat ini (Pt) dengan harga saham pada periode sebelumnya (Pt-1). Apabila harga saham sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga saham periode lalu (Pt-1) maka terjadi keuntungan modal (capital gain), dan sebaliknya apabila harga saham sekarang (Pt) lebih rendah dari harga saham periode lalu (Pt-1) maka terjadi kerugian modal (capital loss).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dilihat  oleh  calon investor  untuk  menentukan  investasi  saham.    Kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  menjadi petunjuk  arah  naik  turunnya  harga  saham  suatu    perusahaan.  Baik  dan  buruknya  suatu perusahaan  dapat  digambarkan  melalui  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.  Hal  ini  dapat diketahui  dengan  menganalisis  menggunakan  alat-alat  analisis  keuangan  untuk  mengetahui baik  buruknya  kondisi  keuangan  dan  prestasi  keuangan  sebuah  perusahaan  dalam  waktu tertentu    (Wibowo,   2014).    Suatu    keharusan   bagi    sebuah    perusahaan    menjaga    dan meningkatkan kinerja keuangan, agar saham tersebut tetap diminati oleh investor.
Kinerja   keuangan   perusahaan   dapat   dicerminkan   melalui   laporan   keuangan yang  diterbitkan    perusahaan    tersebut.    Selain    itu    analisis    terhadap    informasi    laporan keuangan dapat    digunakan    sebagai    dasar    pertimbangan    oleh    investor    untuk mengetahui perbandingan   antara   nilai intrinsic   saham   perusahaan   dengan   harga   pasar saham  perusahaan  yang  bersangkutan,  dan    atas    pertimbangan  tersebut  investor  dapat mengambil keputusan apakah membeli ataukah menjual saham perusahaan yang bersangkutan. Fungsi  informasi    keuangan    adalah    sebagai    sarana    informasi,    alat    pertanggungjawaban manajemen kepada  pemilik  perusahaan,  bahan  pertimbangan  dalam  pengambilan  keputusan, dan  penggambaran    terhadap    indikator    keberhasilan    perusahaan.        Informasi    keuangan tersebut  akan  digunakan  sebagai  tolak  ukur  dan  pedoman  bagi  investor  dalam  melakukan transaksi jual-beli saham suatu perusahaan. Analisa  rasio  keuangan  dapat  digunakan  sebagai alat  pengukur  kinerja  kuangan.
Analisis  rasio  keuangan  merupakan  dasar  untuk  menilai  dan  menganalisis  prestasi operasi perusahaan. Rasio keuangan, berisi data  tentang  posisi perusahaan pada suatu titik operasi  perusahaan    masa    lalu.    Rasio-rasio    keuangan    digunakan    untuk    menghindari permasalahan  dalam  membandingkan  perusahaan-perusahaan  yang  berbeda  dari  sisi  ukuran (Ross,  2003).    Dalam    penelitian    ini    kinerja    keuangan    perusahaan    diukur    dengan menggunakan    Rentabilitas  diwakili  oleh  rasio  NIM,  Likuiditas  diwakili  oleh  rasio  LDR, Solvabilitas diwakili oleh CAR, Efisiensi diwakili oleh rasio BOPO .

## Net Interest Margin
Net  Interest  Margin  (NIM)  adalah  perbandingan  antara  pendapatan  bunga  bersih terhadap  rata-rata  aktiva  produktif.  Rasio  ini  mengindikasi  kemampuan  bank  menghasilkan pendapatan bunga bersih dengan penempatan aktiva produktif. Semakin besar rasio ini semakin baik kinerja bank dalam menghasilkan pendapatan bunga. Namun harus dipastikan bahwa ini bukan karena biaya intermediasi yang tinggi, asumsinya pendapatan bunga harus ditanamkan kembali untuk memperkuat modal bank (Taswan, 2010).
Menurut SE BI No. 13/24/DPNP tanggal 25 Oktober 2011 standar NIM yang ditetapkan untuk  bank-bank  di  Indonesia  adalah  minimal  3%.  Maka  rumusan  untuk  menghitung  Net Interest Margin (NIM) dapat dirumuskan sebagai berikut:

## 𝑁𝐼𝑀 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑣𝑒 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥 100%
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  Net  Interest  Margin  terhadap  return  saham diteliti  oleh  (Kurniadi,  2012)  yang  melakukan  penelitian  pada  saham  perbankan  Indonesia, menghasilkan bahhwa Net  Interest  Margin  (NIM)  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.  Hasil  penelitian  yang  serupa  juga  dikemukakan  oleh  (Fathoni,  2010)  yang  juga meneliti  pada  saham  perbankan  di  Indonesia  menyatakan    Net    Interest    margin    (NIM) mempunyai  hubungan  yang  positif   dan berpengaruh  signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian yang serupa juga dilakukan oleh (Marviana, 2009) yang juga meneliti pada saham  perbankan  di  Indonesia  menyatakan    Net    Interest    margin    (NIM)    mempunyai hubungan  yang  positif   dan berpengaruh  signifikan terhadap return saham. Hal ini berarti semakin  tinggi  nilai  Net  Interest  Margin,  maka  nilai  return  saham  juga  akan  naik.
Berdasarkan kajian teoritis dan hasil penelitian terdahulu diatas dapat dilihat bahwa adanya  pengaruh  signifikan  dari  Net  Interest  Margin  (X1)  terhadap  Return  Saham  (Y). Sehingga  ini  berarti  apabila  NIM  naik  maka  akan  meningkatkan  return  saham  Bank BUMN. Maka dapat peneliti turunkan hipotesis pertama sebagai berikut : H1 : NIM berpengaruh positif terhadap retun saham Bank BUMN

## Loan to Deposit Ratio (LDR)
LDR  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  perbandingan  antara  kredit  yang dikeluarkan oleh sebuah bank dengan total dana pihak ketiga yang dihimpun oleh sebuah bank (Kasmir,  2014).  Rasio    ini    akan    menunjukkan    tingkat  kemampuan      bank      dalam menyalurkan      dana      pihak      ketiga      yang      dihimpun      oleh      bank      yang  bersangkutan. Berdasarkan  ketentuan  Bank  Indonesia  No.  15/7PBI/2013  tanggal  1  Oktober  2013, angka LDR seharusnya berada di sekitar 78% - 100%.

## 𝐿𝐷𝑅 = 𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝐷𝑎𝑛𝑎 𝑃𝑖ℎ𝑎𝑘 𝐾𝑒𝑡𝑖𝑔𝑎 𝑥 100%
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  LDR  terhadap  return  saham  diteliti  oleh (Saputri, 2019) penelitian yang dilakukan pada saham perbankan di Indonesia, menunjukkan bahwa LDR  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  yang serupa juga dilakukan oleh (Zulfa, 2013) penelitian dilakukan pada perusahaan perbankan di  Bursa  Efek  Indonesia  menunjukkan  bahwa  Loan  to  Deposite  Ratio  (LDR)  tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Artinya informasi kinerja perusahaan dari segi likuiditas  dengan  alat  ukur  LDR  tidak  mempengaruhi  reaksi  pasar/  investor.  Berdasarkan uraian tersebut, maka dapat dibuat hipotesis sebagai berikut : H2 : LDR berpengaruh negatif terhadap return saham

## Capital Adequacy Ratio (CAR)
Capital Adequacy Ratio (CAR) adalah rasio yang memperlihatkan seberapa jauh seluruh aktiva  bank  yang  mengandung  risiko  (kredit,  penyertaan,  surat  berharga,  tagihan  pada  bank lain)  ikut  dibiayai  dari  dana  modal  sendiri  bank,  disamping  memperoleh  dana-dana  dari sumber-sumber  di  luar  bank,  seperti  dana  masyarakat,  pinjaman  (utang),  dan  lain-lain (Dendawijaya,  2009).  Bank  Indonesia  mewajibkan  setiap  bank  umum  menyediakan  modal minimum sebesar 8% dari total aktiva tertimbang menurut risiko (ATMR).
Berdasarkan  SE  BI  No.13/24/DPNP  tanggal  25  Oktober  2011,  penilaian  faktor permodalan (capital) meliputi penilaian terhadap tingkat kecukupan permodalan serta penilaian mengenai  pengelolaan  permodalan  bank.  Faktor  capital  dapat  diukur  dengan  menggunakan Capital Adequacy Ratio (CAR). Rumus perhitungan Capital Adequacy Ratio (CAR) yaitu:
𝐶𝐴𝑅 = 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑇𝑒𝑟𝑡𝑖𝑚𝑏𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑒𝑛𝑢𝑟𝑢𝑡 𝑅𝑒𝑠𝑖𝑘𝑜 𝑥 100%
Penelitian  sebelumnya  tentang  Capital  Adequacy  Ratio  terhadap  return  saham dilakukan oleh (Ayem dan Wahyuni, 2017) menunjukkan bahwa Capital   Adequacy   Ratio (CAR) memiliki  nilai  koefisien  yang  positif  yaitu sebesar   (+)   0,944.   Nilai   koefisien positif  menunjukkan    bahwa  CARterhadap  returnsahamberpengaruh  positif.  Hasil penelitian  yang  sama  juga  dilakukan  oleh  (Patricia,  2021)  menunjukkan  bahwa  Risiko Likuiditas dan Capital berpengaruh positif terhadap Return Saham Perbankandi Indonesia. Hipotesis penelitian adalah apabila Risiko Likuiditas dan Capital mengalami peningkatan maka Return Saham juga mengalami peningkatan. Maka dapat peneliti turunkan hipotesis sebagai berikut:

## H3  : CAR berpengaruh positif terhadap return saham

## Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO)
Rasio  BOPO  merupakan  perbandingan  antara  biaya  operasional  dan  pendapatan operasional  (Siamat,  2005).  Rasio  BOPO  menunjukan  keefektifan  bank  dalam    melakukan kegiatan operasionalnya. Jika dalam kegiatan operasionalnya perbankan menghasilkan biaya operasional  yang  lebih  besar  dibandingkan  pendapatan  operasionalnya  hal  itu  berarti  bank tersebut  tidak efisien dalam melakukan kegiatan  operasional. Biaya operasional  yang  besar juga  akan  mengurangi  laba  perusahaan  hal  itu  dikarenakan  biaya  operasional  menjadi pengurang laba perusahaan dalam  laporan laba-rugi.
Berdasarkan SE BI No.13/24/DPNP tanggal 25 Oktober 2011, Rumus perhitungan Biaya Operasional Pendapatan Operasional (BOPO) yaitu:

## 𝐵𝑂𝑃𝑂 = 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝑥 100%
Penelitian sebelumnya tentang BOPO terhadap return saham diteliti oleh Wijaya, et al (2012)    menunjukkan    adanya    pengaruh    yang    signifikan    antara    BOPO    terhadap  return saham. Penelitian lainnya juga dilakukan oleh (Saputri, 2019) dengan hasil Biaya Operasional terhadap  Pendapatan  Operasional  (BOPO)  menunjukan  ada  pengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  return  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Berdasarkan kajian teoritis dan hasil penelitian terdahulu diatas dapat dilihat bahwa adanya
pengaruh signifikan dari Biaya Operasional Pendapatan Operasional (x4) terhadap return saham  (y).  Hal  ini  berarti  bahwa  diasumsikan  ada  hubungan  dan  pengaruh  negatif  yang signifikan  antara  BOPO  dengan  return  saham.  Sehingga  ini  berarti  apabila  rasio  BOPO yang  naik  maka  akan  menurunkan  Return  Saham  Bank  BUMN.  Maka  dapat  peneliti turunkan hipotesis sebagai berikut :
H4 : BOPO berpengaruh negatif terhadap return saham

## Bunga Deposito
Suku bunga merupakan instrumen konvensional untuk mengendalikan atau menekan laju pertumbuhan tingkat inflasi. Suku bunga yang tinggi akan mendorong orang-orang untuk menanamkan dananya di bank daripada menginvestasikannya pada sektor produksi atau sektor industri yang risikonya jauh lebih besar jika dibandingkan dengan menanamkan uang di bank terutama dalam bentuk deposito.  (Santoso, 2003) mendefenisikan suku bunga sebagai harga dari  penggunaan  uang  untuk  jangka  waktu  tertentu,  atau  harga  dari  penggunaan  uang  yang dipergunakan  pada  saat  ini  dan  akan  dikembalikan  pada  suatu  saat  mendatang.  Pengertian tingkat  bunga  sebagai  “harga”  ini  juga  dapat  dinyatakan  sebagai  harga  yang  harus  dibayar apabila terjadi “pertukaran” antara satu rupiah di waktu yang akan datang. Dengan demikian dapat  disimpulkan  bahwa  suku  bunga  deposito  adalah  harga  yang  akan  diperoleh  dari penggunaan  uang  untuk  jangka  waktu  tertentu  atau  harga  dari  penggunaan  uang  yang dipergunakan pada saat ini dan akan dikembalikan pada suatu saat mendatang.
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  bungan  deposito  terhadap  return  saham dilakukan  oleh  (Faoriko,  2013)  menunjukkan  bahwa  Suku  Bunga  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2008-2010. Hasil penelitian yang serupa juga dilakukan oleh ( Riantani dan Tambunan, 2013) menunjukkan  bahwa  suku  bunga  SBI  memiliki  nilai  koefisien  regresi  negatif,  hal  ini mengandung arti kenaikan suku bunga SBI akan menurunkan return saham.
Berdasarkan kajian teoritis dan hasil penelitian terdahulu diatas dapat dilihat bahwa adanya pengaruh negatif dari Bunga Deposito (X2) terhadap return saham (Z). Sehingga ini berarti apabila rasio Bunga Depoito yang naik maka return saham Bank BUMN akan turun. Maka dapat peneliti turunkan hipotesis sebagai berikut :

## H5 : Bunga berpengaruh negatif terhadap return saham
Penelitian ini juga akan meneliti pengaruh NIM, LDR, CAR, BOPO, Suku Bunga Deposito  secara  bersama-sama  terhadap  return  saham  Bank  BUMN.  Sehingga  dapat peneliti turunkan hipotesis sebagai berikut:
H6 :  NIM,  LDR,  CAR,  BOPO  dan  Bunga  Deposito  berpengaruh  secara  simultan terhadap return saham

## METODE PENELITIAN

## Lokasi Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  pada  Bank  BUMN  melalui  data  laporan  keuangan  periode tahun 2014-2019. Melalui  laporan keuangan  yang dimiliki Bank  BUMN, peneliti mengolah data  tersebut  sesuai  dengan  variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian,  baik  untuk  variabel independen, variabel mediasi, maupun variabel dependen. Dengan demikian data yang di olah oleh peneliti adalah data kuantitatif. Laporan keuangan yang digunakan diperoleh dari masing- masing  website resmi bank BRI, Bank BNI, Bank Mandiri, dan Bank BTN. Sementara, data saham diperoleh dari dunia investasi.com.
Penelitian  kuantitatif  memasukkan  pustaka  yang  relatif  banyak  untuk  memberi  arah terhadap  pertanyaan-pertanyaan  penelitian  atau  hipotesis.  Dalam  merencanakan  penelitian kuantitatif,  kajian  pustaka  seringkali  digunakan  untuk  mengantarkan  suatu  masalah  dalam pendahuluan, (Ali & Limakrisna, 2013).

## Rancangan Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  ini  ingin  mengetahui  bagaimana  pengaruh  variabel independen yaitu NIM, LDR, CAR, BOPO dan Bunga Deposito terhadap variabel dependen yaitu  return  saham  Bank  Pemerintah.  Penelitian  ini  menggunakan  data  berupa  laporan keuangan milik Bank Pemerintah pada periode tahun 2014-2019. Data laporan keuangan ini diperoleh dari masing-masing  website resmi bank BRI, Bank BNI, Bank Mandiri, dan Bank BTN. Sementara itu, data saham diperoleh dari situs duniainvestasi.com.

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini yaitu dengan mengumpulkan data dari laporan keuangan dan data saham milik Bank Pemerintah dari periode 2014 sampai 2019. Data laporan keuangan ini diperoleh dari masing-masing  website resmi bank BRI, Bank BNI, Bank Mandiri, dan Bank BTN serta situs duniainvestasi.com.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data yang sudah berupa laporan, sudah tercatat dan dapat  dipercaya kebenarannya. Sedangkan sumber data  dalam  penelitian  ini  berasal  dari  situs  resmi  Bank  Pemerintah  yang  berupa  laporan keuangan  semesteran  milik  Bank  BRI,  Bank  BNI,  Bank  Mandiri  dan  Bank  BTN  serta  situs duniainvestasi.com dari tahun 2014-2019.
Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linier berganda (multiple  regression  analysis),  analisa  regresi  ini  digunakan  untuk  mempelajari  hubungan antara  satu  variabel  terikat  (dependen  variable)  terhadap  satu  atau  lebih  variabel  bebas (independen variable dengan alat bantu SPSS (Statistical Product and Service Solution) yang berguna untuk membantu pengujian secara statistik.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  pengujian  masing-masing  varibel  independen  terhadap  variabel  dependennya  dapat dianalisis sebagai berikut:
1. Variabel Net Interest Margin terhadap variabel return saham
Standardized
Coefficients B Std. Error Beta (Constant) 1,107 0,302 3,661 0,002 LDR -0,001 0,002 -0,168 -0,519 0,610 CAR -0,022 0,008 -0,827 -2,571 0,019 BOPO -0,001 0,002 -0,118 -0,383 0,706 BUNGA DEPOSITO -0,093 0,022 -1,205 -4,324 0,000 NIM 0,021 0,013 0,478 1,546 0,139 a. Dependent Variable: RETURN SAHAM
Tabel 2. Hasil Pengolahan Data Model Unstandardized
Coefficients
t Sig.
1

## H1 : NIM berpengaruh positif terhadap retun saham Bank BUMN
Hasil pengujian pengaruh NIM terhadap return saham diperoleh nilai t signifikansi sebesar 0,139. Nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 menunjukan bahwa NIM berpengaruh tidak signifikan  terhadap  return  saham.  Koefisien  regresi  NIM  bernilai  positif    0,021.  Hal  ini berarti terdapat pengaruh positif dan tidak signifikan rasio rentabilitas yang diwakili oleh NIM  (Net  Interest  Margin)  terhadap  Return  Saham.  Dari  analisis  yang  telah  dilakukan, diketahui variabel NIM (Net  Interest Margin) tidak berpengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham. Hal ini berarti Hipotesis 1diterima.

## 2. Variabel Loan to Deposit Ratio terhadap variabel return saham
H2 : LDR berpengaruh negatif terhadap return saham Hasil pengujian pengaruh LDR terhadap return saham diperoleh nilai t signifikansi sebesar
0,610. Nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 menunjukan bahwa LDR tidak berpengaruh signifikan terhadap  return saham. Koefisien regresi  LDR bernilai negatif  -0,001. Hal ini berarti  terdapat  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  rasio  likuiditas  yang  diwakili  oleh LDR (Loan to Deposit Ratio) terhadap Return Saham. Dari analisis yang telah dilakukan, diketahui variabel LDR (Loan to Deposit Ratio) tidak berpengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham. Hal ini berarti Hipotesis 2 diterima.

## 3. Variabel Capital Adequacy Ratio terhadap variabel return saham
H3 : CAR berpengaruh positif terhadap return saham
Hasil  pengujian  pengaruh  kompetensi  terhadap  kinerja  diperoleh  nilai  t  signifikansi sebesar 0,019. Nilai signifikannya kecil dari 0,05 berarti bahwa CAR berpengaruh secara signifikan terhadap return saham. Koefisien regresi CAR bernilai negatif  -0,022. Hal ini berarti terdapat pengaruh negatif dan signifikan rasio solvabilitas yang diwakili oleh CAR (Capital  Adequacy  Ratio)  terhadap  Return  Saham.  Dari  analisis  yang  telah  dilakukan, diketahui variabel CAR (Capital Adequacy Ratio) berpengaruh signifikan secara parsial terhadap return saham. Hal ini berarti Hipotesis 3 ditolak.

## 4. Variabel Biaya Operasional Pendapatan Operasional terhadap variabel return saham
H4 : BOPO berpengaruh negatif terhadap return saham
Hasil  pengujian  pengaruh  BOPO  terhadap  return  saham  diperoleh  nilai  t  signifikansi sebesar  0,706.  Nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  menunjukan  bahwa  BOPO berpengaruh signifikan terhadap return saham. Koefisien regresi BOPO bernilai negatif  - 0,001. Hal ini berarti terdapat pengaruh negatif dan tidak signifikan rasio efisiensi yang diwakili oleh BOPO (Biaya Operasional Pendpatan Operasional) terhadap Return Saham. Dari  analisis  yang  telah  dilakukan,  diketahui  variabel  BOPO  (Biaya  Operasional Pendpatan  Operasional)  berpengaruh  tidak  signifikan  secara  parsial  terhadap  return saham. Hal ini berarti Hipotesis 4 diterima.

## 5. Variabel Bunga terhadap variabel return saham
H5 : Bunga berpengaruh negatif terhadap return saham Hasil pengujian pengaruh bunga terhadap retun saham diperoleh nilai t signifikansi sebesar 0,000.  Nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05  menunjukan  bahwa  bunga  berpengaruh signifikan terhadap return saham. Koefisien regresi bunga bernilai negatif  -0,093. Hal ini berarti terdapat pengaruh negatif dan signifikan rasio bunga terhadap Return Saham. Dari analisis  yang  telah  dilakukan,  diketahui  variabel  bunga  berpengaruh  signifikan  secara parsial terhadap return saham. Hal ini berarti Hipotesis 5 diterima.
6. Variabel NIM, LDR, CAR, BOPO, Bunga bersama-sama terhadap return saham H6 :  NIM,  LDR,  CAR,  BOPO dan Bunga  Deposito  berpengaruh secara simultan terhadap return saham
Hasil pengujian pengaruh secara simultan NIM, LDR, CAR, BOPO, dan Bunga  terhadap retun saham diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,000. Nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05  menunjukan  bahwa  NIM,  LDR,  CAR,  BOPO,  dan  Bunga    secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham. Hal ini berarti Hipotesis 6 diterima

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
NIM berpengaruh positif tidak signifikan terhadap return saham Bank BUMN. Hal ini menjelaskan bahwa apabila Bank BUMN memperoleh laba bersih yang naik / turun tidak akan mempengaruhi  investor  dalam  menginvestasikan  sahamnya,  dan  tidak  berpengaruh  kepada nilai return saham.
LDR  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  return  saham  Bank  BUMN.  Hal  ini menjelaskan  bahwa  apabila  Bank  BUMN  mengalami  kenaikan/penurunan  nilai  rasio  LDR tidak akan mempengaruhi investor dalam menginvestasikan sahamnya, dan tidak berpengaruh kepada nilai return saham.
CAR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  Bank  BUMN.  Hal  ini menjelaskan bahwa apabila CAR Bank BUMN tinggi, maka return sahamnya akan turun. Hal ini bisa saja karena pandangan masyarakat terhadap Bank tersebut memiliki CAR yang tinggi, maka masyarakat lebih tertarik untuk mendepositokan uangnya di Bank BUMN.
BOPO berpengaruh negatif tidak signnifikan terhadap return saham Bank BUMN. Hal ini menjelaskan bahwa apabila Bank  BUMN mengalami kenaikan/penurunan nilai  rasio  BOPO tidak akan mempengaruhi investor dalam menginvestasikan sahamnya, dan tidak berpengaruh kepada nilai return saham.
Bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham  Bank  BUMN. Hal  ini menjelaskan bahwa apabila Bunga Deposito Bank BUMN tinggi, maka return sahamnya akan turun.  Hal  ini  karena  masyarakat/investor  lebih  tertarik  untuk  mendepositokan  uangnya  di Bank BUMN daripada berinvestasi di saham.
NIM,  LDR,  CAR,  BOPO  dan  Bunga  Deposito  secara  simultan  berpengaruh  terhadap return saham.
Saran
Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regressi on 0,045 5 0,009 5,135 ,004 b Residual 0,032 18 0,002 Total 0,077 23 Tabel 3. Hasil Uji Simultan
Model 1
a. Dependent Variable: RETURN SAHHAM
b. Predictors: (Constant), NIM, BUNGA DEPOSITO, BOPO, CAR, LDR
Peneliti selanjutnya dapat menggunakan rasio lainnya dan dpat meneliti pada objek lainnya dan Peneliti selanjutnya dapat meneliti menggunakan tahun yang lebih lama.

## DAFTAR RUJUKAN
AlexanderWongso, R. (2012). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Bank Mandiri Makasar. In: Skripsi: Universitas Hasanuddin.
Ali,  H.,  &  Limakrisna,  N.  J.  D.  Y.  (2013).  Metodologi  Penelitian  (Petunjuk  Praktis  untuk Pemecahan Masalah Bisnis, Penyusunan Skripsi, Tesis, dan Disertasi).
Asna,  A.,  &  Graha,  A.  N.  J.  J.  E.  M.  (2006).  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Return Saham Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. 2 (3), 192-212.
Ayem, S., & Wahyuni, S. J. J. A. (2017). Pengaruh Loan To Deposit Ratio, Capital Adequacy Ratio, Return On Asset Dannon Perfoming Loan Terhadap Return Saham. 5 (1), 71-87. Brock, P. L., & Suarez, L. R. J. J. o. d. E. (2000). Understanding the behavior of bank spreads in Latin America. 63 (1), 113-134. Dendawijaya, L. J. G. I. J. S. (2003). Manajemen Perbankan Cetakan Kedua.
Devitra,  J.  J.  J.  K.  d.  P.  (2017).  Kinerja  Keuangan  dan  Efisiensi  Terhadap  Return  Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011. 15 (1).
Faoriko, A. J. P. J. E. U. N. Y. (2013). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah, Terhadap Return Saham Di Bursa Efek Indonesia.
Fathoni,  H.  (2010).  Analisis  pengaruh  faktor  fundamental  terhadap  return  saham  perbankan (pada perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2004-2008).
Gantino, R., & Maulana, F. J. S. C. A. (2013). Pengaruh Roa, Car, Dan Ldr Terhadap Return Saham  Padaperusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2008-2012. 3 (1).
Hartono, J. J. Y. B. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kelima. Hastuti,  P.  J.  S.  B.  (2011).  Analisis  Pengaruh  Beban  Operasional  Pendapatan  Operasional (BOPO), Non Performing Loan (NPL), Capital Adequacy Ratio (CAR), Dan Loan To Deposit  Ratio  (LDR)  Terhadap  Net  Interest  Margin  (NIM)(Studi  Kasus  PT  Bank Muamalat Indonesia Tbk).
Ihsan, R. W. M., & Solikhin, A. J. J. P. U. J. S. H. (2012). Pengaruh Rasio Camel terhadap Return  Saham  pada  Industri  Perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Kasus  pada Perusahaan Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007- 2009). 14 (1), 43415.
Khaddafi, M.,  & Syamni, G. J. J. a. m. (2012). Hubungan rasio camel dengan return saham pada perusahaan perbankan di bursa efek Indonesia. 9 (3), 910-918.
Kurniadi, R. J. A. A. J. (2012). Pengaruh CAR, NIM, LDR Terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan Indonesia. 1 (1).
Kurniasari, W., Wiratno, A., & Yusuf, M. J. J. o. A. S. (2018). Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap return saham dengan profitabilitas sebagai variabel intervening di perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2015. 2 (1), 67-90. Lukman, D. J. J. G. I. (2009). Manajemen Perbankan. Marviana,  R.  D.  (2009). Pengaruh    Faktor    Funda-mental    Terhadap    Return    Saham Perusahaan    Per-bankan    Yang   Terdaftar    Di   Bursa    Efek    Indonesia. Universitas Sumatera Utara, Medan.
No, S. E. B. I. J. P. P. T. K. b. U. J. B. I. 13/24/DPNP tanggal 25 Oktober 2011.
Patricia, O., Hidayati, S., & Wahyudi, W. J. K. R. N. E. M. d. A. (2021). Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank Terhadap Return Saham Perbankan di Indonesia. 2 (1), 464-476. Praditasari, A., & Amanah, L. J. J. I. d. R. A. (2017). Pengaruh Rasio Risk-Based Bank Rating Terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan. 6 (9).
Riantani,  S.,  &  Tambunan,  M.  J.  S.  (2013).  Analisis  pengaruh  variabel  makroekonomi  dan indeks global terhadap return saham. 3 (1).
Santoso, H. B. J. M. E. T. X. (2003). Pengaruh Perbedaan Laju Inflasi dan Suku Bunga Pada Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Dollar  Amerika  Dalam  Kurun  Waktu  Januari  2000– Desember 2002. 3 .
Saputri, R. I. J. J. E. D. (2019). Analisis Pengaruh CAR, NIM, BOPO dan LDR terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2011 Sampai Dengan Tahun 2015. 1 (1), 149-158.
Sari,  L.,  Limakrisna,  N.,  Septiano,  R.  J.  D.  I.  J.  o.  E.,  Finance,  &  Accounting.  (2020). Determinant  Of  Government  Bank  Performance  Through  Nim  As  Intervening. 1 (4), 619-628.
Siamat,  D., Kusumawardhani,  P. N., & Agustin, F. (2005). Manajemen lembaga keuangan: kebijakan moneter dan perbankan: dilengkapi UU no. 10 tahun 1998, UU no. 23 tahun 1999,  UU  no.  03  tahun  2004 :  Lembaga  Penerbit  Fakultas  Ekonomi  Universitas Indonesia.
Simanjuntak, J. J. J. o. A., & Innovation, M. (2018). Inflasi Dan Suku Bunga Terhadap Net Interest Margin Pada Bank Konvensional. 2 (2), 161-169. Suriyani,  N. K.,  & Sudiartha, G. M.  (2018). Pengaruh tingkat  suku bunga, inflasi dan nilai tukar terhadap return saham di Bursa Efek Indonesia. Udayana University, Taswan, C., & Si, M. J. Y. U. S. Y. Y. (2010). Manajemen Perbankan. William,  J.  J.  J.  o.  B.,  &  banking.  (2012).  Penyaluran  Dana  Pihak  Ketiga  dan  Suku  Bunga Sebagai Variabel Moderasi Terhadap Profitabilitas Bank. 2 (1), 60-70.
Zulfa,  I.  J.  J.  A.  (2013).  Pengaruh  Rentabilitas,  Likuiditas,  Kecukupan  Modal  dan  Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan yang Listing di Bursa Efek Indonesia. 1 (2).