## KINERJA REKSA DANA SAHAM DENGAN MENGGUNAKAN METODE SHARPE, TRENYOR DAN JENSEN PADA PERIODE JANUARI 2014 SAMPAI
DESEMBER 2015
Methirana
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara shinmei288@gmail.com

## Indra Widjaja
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Abstract : The purpose of the research  is to analyze the types of equity  funds  in the stock market  and  analyze  the  performance  of  the  funds  equity  method  using  sharpe,  trenyor methods, and methods of jensen. The research method used is the method of data collection and processing of data by calculation in accordance with methods of sharpe, treynor method and  methods  of  jensen.  Method  of  data  collection  is  composed  of  effective  data  from  the website  of  the  stock  exchange.  Calculation  method  consists  of  a  method  of  sharpe,  treynor method, and methods of jensen. The benefits of this comparison can give you an  idea about the  objective  performance  of  mutual  funds  in  Indonesia  as  one  of  the  considerations  for investors  and  potential  investors  in  choosing  the  best  mutual  fund,  and  to  an  investment manager with the research expected to provide knowledge about the Investment Manager on the performance that they do. In addition to  knowing the competition  industry  mutual  funds in  Indonesia  so  as  to  provide  a  reference  for  an  investment  manager  as  a  determinant  of investment policy to increase the return on investment and minimize risk. As well as for the community  Provide  knowledge  and  information  on  the  performance  of  mutual  funds  in Indonesia.
Keywords : Sharpe, Treynor, Jensen, Mutual Fund.
Tujuan  penelitian  ialah untuk  menganalisis  jenis-jenis  reksa  dana  di  bursa  saham,  dan menganalisis  kinerja  reksa  dana  dengan  menggunakan  metode  sharpe,  metode  trenyor,  dan metode  jensen .  Metode  penelitian yang  digunakan  adalah  Metode  Pengumpulan  data  dan pengolahan  data  dengan  perhitungan  sesuai  dengan  metode  sharpe,  metode  treynor  dan metode  jensen.  Metode  Pengumpulan  data  dari  data  efektif  di  website  bursa  efek.  Metode Perbandingan  terdiri  dari  metode  sharpe,  metode  treynor,  dan  metode  jensen.  Manfaat  dari perbandigan ini dapat memberikan gambaran obyektif tentang kinerja reksa dana di Indonesia sebagai  salah satu pertimbangan bagi  investor dan calon  investor dalam  memilih  reksa dana terbaik,  dan  untuk  manajer  investasi  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan pengetahuan tentang manajer investasi pada kinerja perhitungan yang mereka lakukan. Selain dapat  mengetahui  persaingan  industri  reksa  dana  di  Indonesia,  juga  dapat  memberikan referensi  bagi  Manajer  Investasi  sebagai  penentu  kebijakan  investasi  untuk  meningkatkan laba  dan  meminimalkan  risiko  investasi.  Serta  untuk  Masyarakat  Memberikan  pengetahuan dan informasi tentang kinerja reksa dana di Indonesia.

## PENDAHULUAN
Menurut  Pratomo dan Nugraha, (2009:6) Sedikitnya terdapat tiga alasan umum  yang melatarbelakangi  seseorang  melakukan  investasi,  yaitu:  pertama,  adanya  kebutuhan  masa depan  atau  kebutuhan  saat  ini  yang  kurang  mampu  untuk  dipenuhi  saat  ini;  kedua,  adanya keinginan  seseorang  untuk  menambah  atau  melindungi  nilai  aset  yang  dimiliki;  dan  ketiga adalah adanya inflasi .
Menurut  data BAPEPAM-LK untuk tahun 2016. komposisi Reksa Dana  yang paling besar  dipegang  oleh  Reksa  Dana  Saham  yakni  sebesar  38,46%  dan  yang  terendah  adalah Reksa  Dana  Syariah  Pasar  Uang  sebesar  0,34%.  Menurut  Adler  Manurung  (2008)  Reksa Dana Saham di Indonesia tidak sebesar Reksa Dana lainnya. Berdasarkan data Bapepam pada akhir Mei 2007 total aset Reksa Dana Saham sebesar Rp 5,02 triliun dan sudah terkalahkan oleh Reksa Dana Terproteksi. Hal  itu  membuktikan  bahwa Reksa Dana Saham  berkembang dengan sangat pesat.
Untuk melihat sampai  sejauh  mana kinerja Reksa Dana  yang dimiliki,  biasanya para Manajer  Investasi  melakukan  evaluasi  kinerja  portofolio  dengan  berbagai  metode.  Hal  itu dilakukan  untuk  mengetahui  bagaimana  kinerja  portofolio.  Oleh  karena  itu,  diperlukan pengetahuan  untuk  mengukur  investasi  yang  dipilih  dapat  memberikan  return  sebanding dengan  tingkat  risiko  yang  diterima.  karena  hal  itu  penulis  melakukan  penelitian  yang berjudul  “ Menganalisis  kinerja  Reksa  Dana  Saham  Dengan  Menggunakan  Metode Sharpe, Trenyor dan Jensen pada Perode Januari 2014 Sampai Desember 2015 ”.
Dengan  tujuan  untuk  mengetahui  tentang  produk-produk  reksa  dana  saham, mengetahui  kinerja  Reksa  Dana  saham  berdasarkan    metode Sharpe,  Treynor, dan Jensen, periode 2014–2015, dan  mengetahui  jenis reksa dana  mana  yang  layak untuk investor dapat menginvestasikan dananya. Dan memberikan manfaat Bagi Investor dan Calon Investor dapat memberikan gambaran objektif tentang kinerja Reksa Dana saham di Indonesia sebagai salah satu  pertimbangan  bagi  investor  dan  calon  investor  dalam  memilih  Reksa  Dana  dengan kinerja  terbaik.  Bagi  Manajer  Investasi  dapat  memberi  gambaran  bagi  Manajer  Investasi mengenai  kinerja  yang  mereka  lakukan.  Selain  itu  untuk  mengetahui    persaingan  industri Reksa Dana saham di Indonesia sehingga dapat memberikan referensi bagi Manajer Investasi sebagai  penentuan  kebijakan  investasi  guna  meningkatkan  keuntungan  dan  memperkecil risiko investasi yang dilakukannya. Dan bagi Masyarakat dapat memberikan pengetahuan dan meningkatkan informasi tentang kinerja Reksa Dana saham di Indonesia.

## TINJAUAN TEORI
Menurut  Tandelilin  (2010)  investasi  adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau  sumber daya  lainnya  yang dilakukan pada  saat  ini dengan tujuan  memperoleh sejumlah keuntungan di  masa  datang.  Istilah  investasi  dapat  berkaitan  dengan  berbagai  macam  aktivitas. Menginvestasikan sejumlah dana pada aset riil (tanah, emas, mesin atau bangunan), maupun aset  finansial  (deposito,  saham  ataupun  obligasi)  merupakan  aktivitas  investasi  yang umumnya  dilakukan.  Adapun  beberapa  alasan  mengapa  seseorang  melakukan  investasi, yaitu:
a. Untuk mendapatkan kehidupan yang lebih layak di masa datang
Seseorang  yang  bijaksana  akan  berpikir  bagaimana  meningkatkan  taraf  hidupnya dari  waktu  ke  waktu  atau  setidaknya  berusaha  bagaimana  mempertahankan  tingkat pendapatannya yang sekarang agar tidak berkurang di masa yang akan datang.
b. Mengurangi tekanan inflasi
Seseorang dapat menghindarkan diri dari risiko penurunan nilai kekayaan atau hak miliknya akibat adanya pengaruh inflasi dengan melakukan investasi dalam pemilikan perusahaan atau objek lain.

## c. Dorongan untuk hemat pajak
Beberapa  negara  di  dunia  banyak  melakukan  kebijakan  yang  bersifat  mendorong tumbuhnya  investasi  di  masyarakat  melalui  pemberian  fasilitas  perpajakan  kepada masyarakat yang melakukan investasi pada bidang-bidang usaha tertentu.
Menurut  Asril  Sitompul,.  SH.LL.M  (2000,  3-4),  dalam  bukunya  ada  beberapa pengertian Reksa Dana antara lain :
Menurut Undang-Undang  No  8  Tahun 1995  tentang Pasar  Modal  mendefinisikan Reksa Dana sebagai berikut :
“Reksa  Dana  adalah  wadah  yang  dipergunakan  untuk  menghimpun  dana  dari masyarakat  pemodal  untuk  selanjutnya  di  investasikan  dalam  portofolio  efek  oleh Manajer Investasi”
Menurut  Walter  Updegrave  dalam  bukunya  " Investing  In  Mutual  Fund "  adalah sebagai berikut :
“ A  mutual  fund  is  essentially  a  company  that  pool  money  from  investor  like  you  and hires an investment adviser (usually know as the portofolio manager or fund manager to buy  stock,  bonds,  money-market  instrument,  or  a  combination  of  all  three  of  these securities  with  that  pool  of  money.  When  you  invest  in  a  fund,  you  purchase  shares that  represent  part  ownership  of  the  securities  in  the  fund.  These  shares  also  entitle you  to  a  share  of  the  income  and  profits  (or,  yes,  it  happens,  losses)  that  those securities generate ”
Reksa  Dana  adalah    suatu  perusahaan   yang   menghimpun  uang  dari  pemodal seperti  anda  dan  memperkerjakan  seorang  manajer  investasi  (biasanya  disebut  manajer portofolio   atau   manajer   Reksa   Dana)   untuk   membeli   saham,   obligasi,   surat-surat berharga, atau gabungan dari efek-efek tersebut dengan uang  yang terkumpul  itu. Apabila anda  melakukan  investasi  di  dalam  Reksa  Dana,  anda  membeli  saham  yang  mewakili sebagian dari kepemilikan efek dalam Reksa Dana tersebut. Dengan demikian, anda berhak atas  bagian  dari  penghasilan  dan  keuntungan  (atau  kerugian)  yang  dihasilkan  oleh  efek tersebut.
Menurut Amy  L.  Domini  dan Peter D.  Kinder  dalam bukunya " Ethical  Investing " adalah sebagai berikut :
“ A  mutual  fund  pools  its  shareholders’  resources  under  professional  management  for specific  purpose.  The  fund  mnagers  define  the  purpose  when  they  start  the  fund  and describe  it  in  the  fund’s  prospectus.  The  purpose  may  be  nebulous,  like  providing  high income.  Or  it  may  be  as  specific  as  investing  in  companies  returning  from  the  brink  of bankruptcy or in particular goverment securities ” .

## Metode Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham
Kinerja  Reksa  Dana  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari  suatu  Reksa  Dana sehingga dapat diketahui perkembangannya. Hasil tersebut tentunya sangat penting untuk evaluasi  kinerja  serta  pengambilan  keputusan  investasi  untuk  masa  mendatang.  Suatu Reksa  Dana  dapat  dikatakan  memiliki  kinerja  baik  jika  berada  di  atas  Indeks  Harga Saham  Gabungan  (IHSG)  yang  digunakan  sebagai benchmark untuk  menyimpulkan kinerja suatu Reksa Dana tersebut. Menurut Pratomo (2009), ada tiga metode pengukuran Reksa Dana dengan memasukkan unsur risiko ke dalamnya, yaitu:
a. Metode Sharpe merupakan    jenis    metode   yang   melibatkan Premium  Risk sebagai  perbedaan  antara  rata-rata  kinerja  yang dihasilkan  oleh  Reksa  Dana dengan  rata-rata  kinerja  investasi  yang  bebas  risiko  ( risk  free  rate ).  Metode Sharpe dirumuskan dengan persamaan sebagai berikut: (Tandelilin, 2010).:
SRD =  R p − Rf
σp
Dimana : S RD : Nilai Sharpe Ratio Rp    : Rata – rata Return Reksa Dana Dimana : S RD : Nilai Sharpe Ratio
Rp    : Rata – rata Return Reksa Dana
Rf     : Rata – Rata Return investasi bebas resiko σp     : Standart deviasi
Dari  persamaan  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  indeks sharpe dibandingkan portofolio yang lain, semakin baik kinerja Reksa Dana tersebut (Tandelilin, 2010).
b. Metode Treynor merupakan  ukuran  kinerja  portofolio  yang  dikembangkan oleh Jack Treynor. Sama halnya seperti metode Sharpe , pada metode Treynor kinerja  portofolio  dilihat  dengan  cara  menghubungkan  tingkat return portofolio  dengan  besarnya  risiko  dari  portofolio  tersebut.  Perbedaannya dengan  metode Sharpe adalah  menggunakan  garis  pasar  sekuritas  ( security market line ) sebagai patok duga, dan bukan garis pasar modal seperti metode Sharpe .  Garis  pasar  sekuritas  ( security  market  line )  adalah  garis  yang menghubungkan  tingkat return harapan  dari  suatu  sekuritas  dengan  risiko sistematis  ( beta ). security  market  line digunakan  untuk  menilai  sekuritas secara  individual pada  kondisi  pasar  yang  seimbang,  yaitu  menilai  tingkat return yang  diharapkan  dari  suatu  sekuritas  individual  pada  suatu  tingkat risiko sistematis tertentu ( beta ). Asumsi yang digunakan oleh Treynor adalah bahwa  portofolio  sudah  terdiversifikasi  dengan  baik  sehingga  risiko  yang dianggap  relevan  adalah  risiko  sistematis  (diukur  dengan beta ).  Cara mengukur  metode Treynor pada  dasarnya  sama  dengan  cara  menghitung metode Sharpe ,  hanya  saja  risiko  yang  diukur  dengan  standar  deviasi  pada metode Sharpe diganti  dengan beta portofolio.  Metode Treynor suatu portofolio  dalam  periode  tertentu  dapat  dihitung  dengan menggunakan persamaan seperti berikut ini :
TRD =  R p − Rf
βp
Dimana : T RD : Nilai Treynor Ratio Rp    : Rata – rata Return Reksa Dana
Rf     : Rata – Rata Return investasi bebas resiko βp     : Beta persamaan garis regresi linear berganda Treynor berargumentasi  bahwa  portofolio  yang  dibentuk mengabaikan  risiko unik dan meninggalkan risiko sistematik yang dapat diukur dengan Beta.
c. Metode Jensen juga melibatkan faktor beta ( ) di dalam perhitungannya yang didasarkan atas perkembangan Capital Asset Pricing Model (CAPM). Model ini  menilai  kinerja  manajer investasi  dalam  menghasilkan  nilai  positif  alfa ( alpha ).  Semakin  tinggi  nilainya,  semakin  baik  kinerja  dari  Reksa  Dana tersebut.  Metode Jensen dapat  diukur  dengan  persamaan  sebagai  berikut: (Tandelilin, 2010).
JRD = R p − [R f  + (R m − R f) β p]
̇
Dimana : J RD : Nilai Treynor Ratio Rp    : Rata – rata Return Reksa Dana Rf     : Rata – Rata Return investasi bebas resiko Rm   : rata-rata return benchmark (IHSG dan LQ45) βp     : Beta persamaan garis regresi linear berganda
Persamaan  metode Jensen dengan  metode Treynor adalah  kedua  metode  ukuran  kinerja portofolio  tersebut  menggunakan  garis  pasar  sekuritas  sebagai  dasar  untuk  membuat persamaan. Sedangkan perbedaannya adalah bahwa metode Treynor sama dengan slope garis yang menghubungkan posisi portofolio dengan return bebas risiko, sedangkan metode Jensen merupakan  selisih  antara return portofolio  dengan return portofolio  yang  tidak  dikelola dengan cara khusus.

## Analisa Dan Pembahasan Analisa data
Pada  penelitian  ini  reksa  dana  yang  akan  dianalisa  adalah  20  Reksa  Dana  Saham.  Analisis kinerja  reksa  dana  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  Sharpe,  Trenyor  dan  Jensen. Data- data yang di perlukan dalam penelitian ini meliputi yaitu ; Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia,  Indeks  Pasar(rata-rata  IHSG),  dan  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksa  Dana.    SBI  yang mewakili  tingkat  pengembalian  bebas  resiko,  serta  IHSG  yang  mewakili  tingkat pengembalian pasar digunakan sebagai benchmark bagi Reksa Dana Saham.

## Pembahasan

## Rerata tingkat pengembalian dan standart deviasi reksa dana saham sesuai index pasar
Dengan  nilai  rerata  indeks  pasar  sebesar  0.234%    maka  berdasarkan  grafik  diatas dapat  dilihat  bahwa  ada  10  dari  20  reksa  dana  saham  yang  memiliki  rerata  tingkat pengembalian  yang  lebih  tinggi  daripada  indeks  pasar,  dan  rerata  tingkat  pengembalian tertinggi dari 20 reksa dana saham  menunjukkan kepada investor bahwa reksa dana tersebut dapat mendapatkan keuntungan
Untuk  itu  diperlukan  analisis  lebih  lanjut  dengan  menggunakan  metode  sharpe, treynor, dan jensen  yang akan  memberikan hasil  yang  lebih  baik bagi  investor. Penggunaan ketiga metode ini akan memperhitungkan faktor resiko yang timbul dari setiap reksa dana.

## Pengukuran Kinerja reksa dana saham dengan metode Sharpe

## Sumber hasil metode Sharpe
Pada  grafik  ditampilkan  data  hasil  perbandingan  antara  nilai  rasio  sharpe  20  produk reksa dana saham dan nilai rasio sharpe tingkat pengembalian indeks pasar (IHSG). Terdapat 6(enam)  reksa  dana  yang  berstatus overperformed, dengan  nilai  rasio  sharpe  yang  melebihi 0,0920. 6(enam) reksa dana saham yang termasuk dalam kategori overperformed ialah :
0% 2% 4% 6% 8% 10% Asanusa Enhanced Strategy Fund Bahana Dana Likuid First State Dividen Yield F Batavia Dana Saham Optimal Mandiri Investa Atraktif Danareksa Mawar BNP Paribas Pesona CIMB-Principal Cash Fund TRIM Kapital Plus Schroder Dana Istimewa Standart deviasi (σp) Tingkat Pengembalian (Rp) 0 0.02 0.04 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 sharpe sharpe
1) Asanusa Enhanced Strategy Fund
2) Batavia Dana Dinamis
3) Bahana Dana Likuid
4) Manulife Dana Saham
5) Manulife Saham Andalan
6) TRIM Kapital Plus

## Pengukuran Kinerja reksa dana saham dengan metode Treynor
Sumber : hasil metode treynor
Hasil  perbandingan  nilai  rasio  treynor  antara  20  reksa  dana  saham  dan  tingkat pengembalian indeks pasar menunjukan bahwa ada 5(lima) reksa dana saham yang memiliki kinerja overperformed . Ke 5 (lima) reksa dana tersebut adalah :
1) Asanusa Enhanced Strategy Fund
2) Batavia Dana Saham Optimal
3) Manulife Dana Saham
4) Manulife Saham Andalan
5) TRIM Kapital Plus

## Pengukuran Kinerja reksa dana saham dengan metode Jensen
Sumber : hasil metode jensen
Berdasarkan  nilai  alpha  dari  20  reksa  dana  saham  pada  gambar  4.5  maka  hasil perbandingan  nilai  rasio  jensen  dan  tingkat  pengembalian  indeks  pasar  menunjukan  bahwa ada 5(lima) reksa dana saham yang memiliki kinerja overperformed . Ada 2 (dua) reksa dana tersebut adalah Asanusa Enhanced Strategy Fund dan Bahana Dana Likuid.
Perbandingan Nilai Reksa dana saham dengan tiga metode
0 0.003 0.006 0.009 treynor treynor
-0.01 0 0.01 0.02 0.03 Jensen Jensen
Berdasarkan  hasil  perbandingan  pada  gambar  dapat  dilihat  hasil  perhitungan  dengan pengukuran ketiga metode dalam analisa reksa dana saham yang akan memberikan informasi kepada investor mengenai kinerja reksa dana.
Dalam penelitian ini didapat pemeringkatan kinerja reksa dana saham dengan metode sharpe,  treynor  dan  jensen  dengan  hasil  yang  serupa.  Hasil  yang  didapat  terdapat  6(enam) reksa dana yang memiliki nilai kinerja yang lebih tinggi dari nilai kinerja IHSG. Jenis reksa dana saham tersebut ialah :
Asanusa Enhanced Strategy Fund Batavia Dana Saham Optimal Manulife Dana Saham Manulife Saham Andalan TRIM Kapital Plus

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Dari  penelitian  yang  dilakukan  penulis  terhadap  20  jenis  reksa  dana  saham  dengan periode  januari  2014  sampai  desember  2015,  maka  kesimpulan  yang  dapat  diambil  sebagai berikut:
Berdasarkan  pengukuran  kinerja  menggunakan  metode  sharpe  ,  treynor  dan  jensen didapat 6(enam) reksa dana saham  yang  memiliki  kinerja  yang  sangat baik daripada kinerja IHSG.  Reksa  dana  tersebut  ialah  Dari  ketiga  metode  pengukuran  kinerja  reksa  dana,  maka reksa dana yang memiliki kinerja terbaik selama periode januari 2014 sampai desember 2015, Hasil  kinerja  reksa  dana  menggunakan  metode  sharpe,  treynor,  dan  jensen  memiliki  hasil yang  serupa,  yang  menunjukkan  bahwa portofolio reksa dana saham terdiversifikasi dengan baik.Yaitu reksa dana:
Asanusa Enhanced Strategy Fund Batavia Dana Saham Optimal Manulife Dana Saham Manulife Saham Andalan TRIM Kapital Plus.
-0.01 0.04 0.09 0.14 Rasio sharpe Rasio treynor Rasio jensen

## Saran
Penelitian  pengukuran  kinerja  reksa  dana  dengan  20  jenis  reksa  dana  saham  selama periode januari 2014 sampai desember 2015  telah dilakukan, maka saran – saran yang dapat diberikan sebagai berikut:
Bagi  investor,  dalam  melakukan  investasi  sebaiknya  investor  melakukan  penelitian terlebih  dahulu  mengenai  kinerja  reksa  dana  yang  akan  dipilih,  sebaiknya  dalam  memilih investasi  reksa  dana  saham  tidak  hanya  berdasarkan  pada  nilai  NAB/Unit,  tetapi  melalui perhitungan  yang  saksama  dengan  menggunakan  metode-metode  yang  ada.  Sehingga  dapat m,emperoleh  penilaian  yang  lebih  baik  dan  tepat  dalam  memilih  mengukur  kinerja  reksa dana.  Investor  yang  hendaknya  berinvestasi  pada  instrumen  reksa  dana  saham,  dapat menggunakan  pengukuran  kinerja  reksa  dana  dari  periode  sebelumnya  untuk  sebagai  bahan pertimbangan dalam  berinvestasi, tetapi  juga perlu diketahui  bahwa kinerja reksa dana akan selalu berubah – ubah dan belum tentu hasil masa seksarang akan terulang untuk masa yang akan datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Pratomo  E,  P.,  &  Nugraha,  U.  (2009).  Reksa  Dana:  Solusi  Perencanaan  Investasi  di  Era Modern. jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Tandelilin,  E.  2010.  Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi.  Edisi  Pertama.  Kanisius. Yogyakarta http://www.ksei.co.id/services/registered-securities/mutuals http://www.idx.co.id/id-id/beranda/publikasi/statistik.aspx https://indopremier.com
.