## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 9 NO 1 – JANUARI 2017 – Halaman 65-82

## PENGARUH PERSISTENSI LABA, BETA, DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DISCLOSURE TERHADAP EARNINGS RESPONSE COEFFICIENT PADA PERUSAHAAN JASA DI BURSA EFEK INDONESIA
Riyanto Adiguna Wardaya

## Lindrawati*
Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya *lidrawati@ukwms.ac.id

## A R T I C L E   I N F O
Article history: Received October 12, 2016 Revised November 17, 2016 Accepted December 24, 2016
Key words: Earnings Persistence, Beta, Corporate Social Responsibility Disclosure, Earnings Response Coefficient

## ABSTRACT
Every company in developing a business has two alternatives, namely funding from creditors and investors. Inves- tors need information about the company in making investment decisions. Information is the most profit responded by inves- tors because it provides an overview of the performance of the company, to measure the level of income, can use the Earnings Response Coefficient(ERC), a strong market response to earnings information is reflected in the high ERC. The purpose of this study was to examine and analyze the persistence of earnings, beta, and corporate social responsibility disclosure of the ERC. The study design was quantitative with the hypothesis. The data in the form of quantitative and qualitative research in the form  of  an  annual report period 2012-2013,  the stock  price data  and  Composite Stock  Price Index  (CSPI) period  of 2 days, 1 day prior to the announcement of the annual report, one day the announcement of the annual report. The object of research is a service company that is listed on the Indonesia Stock Exchange 2012-2013 period. Data were analyzed using multiple linear regression analysis. The analysis showed that the earnings persistence significant positive effect on the ERC, beta significant negative effect on  the  ERC and  corporate  social  responsibility disclosure no significant  effect  on the  ERC. This suggests that investors may still provide a greater response to earnings information than social responsibility report i n making investment decisions that are not found significant influence.

## ABSTRAK
Setiap perusahaan dalam mengembangkan bisnis memiliki dua alternatif, yaitu pendanaan dari kreditor dan inves- tor. Investor membutuhkan informasi tentang perusahaan dalam membuat keputusan investasi. Informasi adalah laba yang paling ditanggapi oleh investor karena memberikan gambaran tentang kinerja perusahaan, untuk mengukur tingkat penda- patan, dapat menggunakan Earnings Response Coefficient (ERC), respons pasar yang kuat terhadap informasi pendapatan tercermin dalam ERC yang tinggi. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji dan menganalisis persistensi pendapa- tan,  beta,  dan  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  dari  ERC.  Desain  penelitian  adalah  kuantitatif  dengan hipotesis.  Data  berupa penelitian  kuantitatif dan  kualitatif dalam bentuk laporan  tahunan periode 2012-2013, data harga saham  dan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  periode  2  hari,  1  hari  sebelum  pengumuman  laporan  tahunan,  suatu  hari pengumuman  laporan  tahunan.  Objek  penelitian  adalah  perusahaan  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012-2013.  Data  dianalisis  menggunakan  analisis  regresi  linier  berganda.  Analisis  menunjukkan  bahwa  persistensi  laba berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  ERC,  beta  berpengaruh  negatif   signifikan  terhadap  ERC  dan  pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap ERC. Ini menunjukkan bahwa investor mungkin masih memberikan respons yang lebih besar terhadap informasi pendapatan daripada laporan tanggung jawab sosial dalam membuat keputusan investasi yang tidak ditemukan pengaruh signifikan.

## PENDAHULUAN
Setiap  perusahaan  pasti  ingin  mengembangkan  usahanya  sampai  maksimal,  dimana  untuk mewujudkan  itu  perusahaan  memerlukan  dana  yang  banyak.  Perusahaan  memiliki  dua  alternatif pendanaan  yaitu  dari  kreditor  dan  investor.  Kreditor  memberikan  dana  berupa  pinjaman  dan
mendapatkan  imbal  hasil  berupa  bunga  dan  pengembalian  pokok  pinjaman,  sedangkan  investor memberikan  dana dan  mendapatkan imbal  hasil berupa  deviden.  Perusahaan  lebih  memilih penda- naan dari investor karena tidak ada kewajiban jangka pendek yang timbul dari cicilan dan kewajiban jangka  panjang  dari  cicilan  selanjutnya  dan  pokok  pinjaman.  Perusahaan  mendapatkan  pendanaan dari investor dengan cara go public agar sahamnya dapat diperdagangkan di pasar modal.
Informasi  laba  merupakan  hal yang paling  direspon  oleh investor karena  memberikan gam- baran mengenai kinerja perusahaan (Paramita, 2014), maka saat perusahaan mengumumkan labanya, para investor akan merespon informasi tersebut. Semakin tinggi laba yang didapat perusahaan, maka investor akan semakin terdorong untuk  menanamkan  uangnya, karena dengan  semakin  tinggi laba yang  didapat  perusahaan,  investor  berharap  akan  semakin  besar return saham  yang  akan  didapat- kannya di masa mendatang. Besaran yang menunjukkan hubungan antara laba dan return saham ini disebut dengan Koefisien Respon Laba atau Earnings Response Coefficient (ERC) .
ERC  didefinisikan  sebagai  efek  setiap  dolar unexpected  earnings terhadap return saham  (Cho dan  Jung,  1991;  dalam  Silalahi,  2014) . Dengan  kata  lain,  ERC  mengukur  perubahan abnormal  return sebagai respon terhadap komponen yang tidak diperkirakan (unexpected) pada laba yang diumumkan perusahaan (Scott, 2009; dalam Delvira dan Nelvirita, 2013). ERC berguna untuk mengukur seberapa besar  respon  harga  saham  atau  nilai  pasar  ekuitas terhadap informasi yang terkandung  dalam  laba akuntansi.  ERC  yang  rendah  disebabkan  rendahnya  informasi  laba  bagi  para  investor  untuk mengambil suatu keputusan investasi. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi besarnya nilai ERC yaitu persistensi  laba, beta, Corporate  Social Responsbility (CSR) disclosure ,  struktur  modal,  ukuran pe- rusahaan, kesempatan bertumbuh, the similarity of investor expectations , dan the informativeness of price (Scott, 2009; dalam Delvira dan Nelvirita, 2013).
Fokus pada penelitian ini adalah persistensi laba, beta dan CSR disclosure , karena faktor-faktor ini  hasil  penelitiannya  masih  beragam.  Penelitian  Silalahi  (2014),  menemukan  bahwa  CSR disclosure dan beta tidak memiliki pengaruh terhadap ERC, hal ini berlawanan dengan hasil penelitihan Mulya- ni,  Asik,  Andayani  (2007)  dan Palupi  (2006;  dalam Silalahi,  2014) yang menemukan bahwa beta ber- pengaruh terhadap ERC. Penelitian Sayekti dan Wondabio (2007) juga menemukan bahwa CSR disclo- sure memiliki pengaruh terhadap  ERC. Penelitian  Ngadiman  dan  Hartini  (2011)  menemukan  bahwa persistensi laba berpengaruh terhadap ERC, hal ini berlawanan dengan penelitian Deri (2010; dalam Delvira  dan  Nelvirita,  2013)  yang  menemukan  bahwa  persistensi  laba  tidak  berpengaruh  terhadap ERC.
Faktor  yang pertama yaitu persistensi laba,  adalah suatu ukuran yang  menjelaskan kemam- puan  perusahaan  untuk  mempertahankan  jumlah  laba  yang  diperoleh  saat  ini  sampai  saat  menda- tang. Semakin besar persistensi laba suatu perusahaan maka semakin besar pula laba yang dapat di- harapkan  oleh  investor  di masa  datang (Ngadiman  dan  Hartini,  2011). Persistensi  laba berpengaruh positif  terhadap  ERC,  karena  semakin  persisten/permanen  perubahan  laba  dari  waktu  ke  waktu, maka semakin  tinggi  ERC.  Hal tersebut  terjadi karena reaksi  pasar akan lebih tinggi terhadap infor- masi yang diharapkan berlaku konsisten dalam jangka panjang dibandingkan informasi yang bersifat sementara (Delvira dan Nelvirita, 2013).
Faktor  yang  kedua  yaitu  beta,  merupakan  suatu  pengukur  volatilitas return sekuritas  ter- hadap return pasar  (Jogiyanto  2008;  dalam  Silalahi,  2014).  Semakin  tinggi  risiko  suatu  perusahaan maka semakin rendah reaksi investor terhadap laba kejutan maka ERC akan semakin rendah. Hal ini terjadi  karena  investor  melihat  bahwa  laba  merupakan  indikator earnings  power dan return di  masa mendatang (Easton dan Zmijewski, 1989; dalam Mulyani., 2007).
Faktor  yang  ketiga  adalah  CSR disclosure. Dunia  usaha  tidak  lagi  hanya  memperhatikan laporan  keuangan  semata  ( single  bottom  line )  tetapi  juga  memperhatikan  tiga  aspek  penting  yang meliputi  aspek  keuangan,  lingkungan,  dan  sosial  ( triple  bottom  line ).  Lingkungan  dan  masyarakat merupakan fondasi utama dalam bisnis yang harus mendapat perhatian serius perusahaan dan men- jadi fokus dalam pelaporan akuntansi (Purwaningsih dan Pradipta, 2011; dalam Silalahi, 2014), karena tekanan dari berbagai pihak dapat memaksa perusahaan menerima tanggung jawab sosial atas dam- pak aktivitas bisnisnya. Banyak perusahaan yang melakukan pengungkapan informasi pertanggung- jawaban  sosial  (CSR)  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  karena  bersifat  wajib,  sebagai  salah  satu
strategi bisnisnya  dan untuk  menaati peraturan yang telah  ditetapkan.  Pengungkapan  tanggung ja- wab  sosial  perusahaan  dapat  meningkatkan  koefisien  respon  laba,  karena  pengungkapan  informasi sosial  di  perusahaan  dapat  mempengaruhi  reaksi  investor  terhadap  pengumuman  laba  karena keterbukaan  informasi  lainnya  sebagai  bagian  dari  pengungkapan  sukarela  (Utaminingtyas  dan Ahalik, 2010; dalam Silalahi, 2014).
Objek penelitian adalah perusahaan jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), karena sahamnya  yang  paling aktif  diperdagangkan selama 2  tahun  terakhir  yaitu  2012-2013  sehingga bisa dilihat  respon  investor  terkait pengumuman labanya.  Periode yang  dipilih adalah 2012-2013, karena penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian terdahulu sehingga melanjutkan periode penelitian.
Adapun  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  penelitian  ini  adalah  menguji  dan  menganalisis pengaruh persistensi laba, beta, dan CSR disclosure terhadap ERC pada perusahaan jasa yang terdaftar di BEI  periode  2012-2013.  Penelitian  ini diharapkan  dapat  menjadi  referensi  bagi manajemen  perus- ahaan  tentang  pentingnya  persistensi  laba, beta ,  CSR disclosure supaya  menyajikan  informasi  yang bermanfaat  bagi  pengguna  laporan keuangan, serta bagi  investor untuk penentuan keputuan inves- tasi saham yang dibeli dan mendapatkan return yang sesuai harapan.

## KAJIAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kajian Literatur Teori Signalling
Pengungkapan sukarela adalah pengungkapan yang dilakukan perusahaan di luar apa yang diwajibkan  oleh  standar  akuntansi/peraturan  badan  pengawas.  Teori signalling melandasi pengungkapan  sukarela  ini  (Suwardjono,  2006:583).  Teori signaling dalam  ilmu  komunikasi  yang digunakan dalam disiplin ilmu akuntansi digunakan untuk menjelaskan dan memprediksi pola per- ilaku  komunikasi  manajer  kepada  publik.  Teori signalling dalam  akuntansi  berfungsi  untuk  menilai adanya  informasi  privat.  Dalam  pasar  modal,  pelaku  pasar  melakukan  keputusan  ekonomi  dengan dasar informasi publikasi, pengumuman dan konfrensi pers (Jaswadi, 2003; dalam Adisusilo, 2011).
Investor memerlukan informasi mengenai prospek perusahaan yang akan dipilihnya sebagai tempat menanam dana. Akan tetapi, sebagai pihak luar investor tidak mengetahui seluruh informasi perusahaan  sebanyak  yang  diketahui  manajemen  (Brigham  dan  Houston,  2001;  dalam  Adisusilo, 2011).  Oleh  karena  itu,  manajemen  perusahaan  sebagai  pihak  yang  memiliki  informasi  lebih  baik memberikan tanda atau sinyal kepada investor tentang prospek perusahaan dimasa mendatang. Teori signalling mengindikasikan  bahwa  pelaporan  keuangan  oleh  emiten  merupakan  suatu  sinyal  yang dapat  mempengaruhi  nilai saham  mereka.  Dengan  adanya sinyal  dari  perusahaan  menyebabkan  in- vestor melakukan antisipasi untuk menentukan antisipasi yang tepat.
Manajemen menyampaikan informasi ke pasar, umumnya pasar akan merespon sebagai sua- tu sinyal terhadap adanya suatu peristiwa tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Ma- najemen  selalu  berusaha  untuk  mengungkapkan  informasi  privat  yang  menurut  pertimbangannya sangat diminati oleh para investor dan pemegang saham khususnya kalau berita tersebut adalah beri- ta  baik.  Manajemen  juga  berminat  menyampaikan  informasi  yang  dapat  meningkatkan  kredibili- tasnya  dan  kesuksesan  perusahaan  meskipun  informasi  tersebut  tidak  diwajibkan  (Suwardjono, 2006:583). Informasi tersebut diharapkan dapat memberikan sinyal yang meyakinkan sehingga publik akan terkesan dalam hal ini akan terefleksi pada harga saham sekuritas. Contoh penyampaian infor- masi  melalui signaling yaitu  pencapaian  informasi  laba  dan  informasi-informasi  dalam  laporan  ta- hunan perusahaan khususnya informasi mengenai pengungkapan CSR yang diharapkan dapat mem- berikan informasi mengenai prospek perusahan di masa depan pada investor.
Informasi tentang pengungkapan CSR merupakan suatu sinyal perusahan untuk mengkomu- nikasikan kinerja perusahaan dalam jangka panjang, karena CSR terkait dengan acceptability dan sus- tainability, yang artinya perusahaan diterima dan berkelanjutan untuk dijalankan di suatu tempat da- lam  jangka  panjang. Acceptability dan sustainability juga  terkait  dengan  risiko  bagi  investor,  karena perusahaan bertanggung jawab pada dampak sosial dan lingkungan, termasuk didalamnya tanggung jawab terhadap tenaga kerja dan keamanan produk bagi konsumen memiliki risiko terjadinya konflik sosial  dan  lingkungan  yang  lebih  rendah  dibanding  perusahaan  yang  tidak  melakukan  dan mengungkapkan  kegiatan  CSRnya.  Sementara  sinyal  perusahaan  berupa  laba  lebih  mengkomu- nikasikan  kinerja  perusahaan  untuk  jangka  pendek.  Laba  akuntansi  yang  berkualitas  adalah  laba
akuntansi yang mempunyai sedikit atau tidak mengandung gangguan persepsian (perceived noise) di dalamnya dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya.
Laba akuntansi  dikatakan berkualitas apabila  elemen  elemen yang membentuk laba  tersebut dapat diintepretasikan  dan  dipahami  secara  memuaskan  oleh pihak yang  berkepentingan. Laba  pe- rusahaan yang  tinggi  merupakan good news bagi  investor,  namun  laba yang  tinggi  saja  tidak  cukup dijadikan  acuan  untuk  memprediksi  prospek  perusahaan  di  masa  datang  sehingga  dibutuhkan  in- formasi tambahan seperti informasi CSR.

## Teori Keagenan
Hubungan keagenan  didefinisikan  sebagai kontrak  dimana satu  atau  lebih  orang  (prinsipal, yaitu  pemegang  saham)  menunjuk  orang  lain  (agen,  yaitu  manajer)  untuk  melakukan  jasa  untuk kepentingan prinsipal yang termasuk mendelegasikan kekuasaan mengambil keputusan kepada agen (Jensen dan Meckling, 1976; dalam Ummah, 2012). Perusahaan mempunyai banyak kontrak, misalnya kontrak kerja  antara  perusahaan  dengan para  manajernya  dan kontrak pinjaman  antara  perusahaan dengan  kreditornya.  Kontrak  kerja  yang  dimaksud  adalah  kontrak  kerja  antara  pemegang  saham dengan  manajer  perusahaan, dimana  antara pemegang saham dan manajer  ingin  memaksimumkan kesejahteraannya masing-masing dengan memanfaatkan informasi yang dimiliki. Dalam hal ini, ma- najer memiliki informasi yang lebih banyak ( full information ) dibandingkan dengan pemegang saham, sehingga menimbulkan adanya asimetri informasi.
Informasi yang lebih banyak dimiliki oleh manajer dapat memicu untuk melakukan tindakan- tindakan  sesuai  dengan  keinginan  dan  kepentingan  untuk  memaksimumkan  kesejahteraanny a,  se- dangkan bagi pemegang saham akan sulit untuk mengontrol secara efektif tindakan yang dilakukan oleh  manajemen  karena  hanya  memiliki  sedikit  informasi  yang  ada.  Pandangan  teori  keagenan  ini mengakibatkan munculnya konflik yang dapat mempengaruhi kualitas laba yang dilaporkan, karena pihak manajemen yang memiliki kepentingan tertentu akan cenderung menyusun laporan laba yang sesuai dengan tujuannya dan bukan demi untuk kepentingan pemegang saham.

## Earnings Response Coefficient
Cho  dan  Jung  (1991,  dalam  Silalahi,  2014)  mendefinisikan Earning  Response  Coefficient (ERC) sebagai efek setiap dolar dari laba kejutan terhadap return saham, dan biasanya diukur dengan slope koefisien  dalam  regresi abnormal  return saham  dan unexpected  earning .  Hal  ini  menunjukan  bahwa ERC  adalah  reaksi  atas  laba  yang  diumumkan  perusahaan.  ERC  disebut  juga  koefisien  sensitifitas laba akuntansi yaitu ukuran perubahan harga saham terhadap perubahan laba akuntansi. Scott (2000, dalam Sayekti dan Wondabio, 2007) mendefinisikan earning response coefficient (ERC) sebagai berikut: “ An earning s  response  coefficient measures  the extent  of  a  security’s  abnormal  market  re- turn in response to the unexpected component of reported earnings of the firm issuing that security”
Nilai ERC  diprediksi lebih  tinggi jika laba perusahaan lebih persisten  di  masa  depan,  serta jika kualitas laba semakin baik. Apabila Beta yang mencerminkan risiko sistematis semakin tinggi, maka ERC akan semakin rendah (Scott, 2000; dalam Sayekti dan Wondabio, 2007). Hal tersebut disebabkan karena  investor  akan  menilai  laba  sekarang  untuk  memprediksi  laba  dan return dimasa  yang  akan datang. Jika future return tersebut semakin berisiko, maka reaksi investor terhadap unexpected earning (UE)  perusahan  juga  semakin  rendah.  Besarnya  ERC  diperoleh  dengan  melakukan  beberapa  tahap perhitungan sebagai berikut:
1. Pengukuran abnormal  return menggunakan market-adjusted  model .  Rumus  untuk  menghitung cummulative abnormal return (CAR) (Silalahi, 2014):

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 9 NO 1 – JANUARI 2017 – Halaman 65-82
Keterangan: CARt   : Cummulative Abnormal Return Art : Abnormal return untuk perusahaan pada hari ke-t Rt : Return harian perusahaan pada hari ke-t Rmt : Return indeks pasar pada hari ke-t IHSGt   : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t IHSGt-1 : Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1 Pt : Harga saham perusahaan pada waktu t Pt-1 : Harga saham perusahaan pada waktu t-1
2. Pengukuran unexpected earnings menggunakan model random walk . Rumus untuk menghitung unexpected earnings (UE) (Mulyani dkk., 2007):
Keterangan: UEt : Unexpected Earnings perusahaan pada periode t Et : Laba akuntansi perusahaan pada periode t Et-1 : Laba akuntansi perusahaan pada periode t-1
3. ERC dirumuskan dengan persamaan sebagai berikut (Mulyani dkk., 2007) :
Keterangan: CARt  : Cumulative Abnormal Return perusahaan pada waktu t
UE t : Unexpected Earnings perusahaan pada waktu t Α : Konstanta Β : Koefisien Regresi ɛ : Error

## Persistensi Laba
Persistensi laba adalah revisi dalam laba akuntansi yang  diharapkan di masa depan ( expected future earnings ) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun berjalan ( current earnings ) (Pennman, 1982; Margaretta,  2006;  dalam  Delvira  dan  Nelvirita,  2013).  Menurut  Sunarto  (2010,  dalam  Delvira  dan Nelvirita, 2013)  persistensi  laba merupakan laba yang mempunyai kemampuan  indikator  laba peri- ode  mendatang  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  secara  berulang-ulang.  Laba  dikatakan  persisten, apabila laba saat ini dapat digunakan sebagai pengukur laba periode mendatang.
Persistensi  terbagi  menjadi  3  komponen  yang  berbeda  sebagai  berikut  (Ramakrishnan  dan Thomas, 1998; Scott, 2009; dalam Delvira dan Nelvirita, 2013):
a) Komponen  permanen,  diharapkan  dapat  bertahan  seterusnya  ( expect  to  persist  indefinitely ). Memiliki high  persistence (ERC  lebih  dari  1).  Maksudnya  perusahaaan  mengumumkan  telah berhasil  mengembangkan  produk  baru.  Perusahaan  berhasil  menemukan  metode  untuk meningkatkan  efisiensi. Good  news akan  direaksi  pasar  lebih  dari  1  karena  diharapkan net income masa depan akan lebih besar.
b) Komponen transitory ,  mempengaruhi  laba  ditahun  yang  bersangkutan,  tapi  tidak berpengaruh ke masa yang akan datang. Memiliki persistence of 1 (ERC adalah 1). Maksudnya perusahaan  mengumumkan good  news dengan  adanya  peningkatan net  income yang disebabkan  oleh  laba penjualan aktiva tetap  atau  penghentian suatu kegiatan usaha.  Hal ini tidak  direaksi  investor  karena  tidak  ada  alasan  untuk  mengharapkan  laba  seperti  ini  akan terulang kembali.
c) Price irrelevant , tidak memiliki persistensi sama sekali. Memiliki persistence of 0 (ERC adalah 0). Perusahaan mengumumkan good news dengan meningkatnya net income yang disebabkan oleh perubahan  metode  akuntansi  yang  digunakan  perusahaan,  misalnya  perusahaan mengkapitalisasi  biaya  organisasi  atau  biaya  promosi.  Tidak  ada  alasan  bagi  pasar  untuk bereaksi terhadap good news ini.
Setiap perusahaan pasti ingin menghasilkan laba yang besar. Laba yang besar akan memper- tahankan  kelangsungan  hidup  perusahaan  dan  menarik  minat  para investor. Atas  dasar  persistensi, laba  yang  berkualitas  adalah  laba  yang  bersifat  permanen  dan  tidak  bersifat transitory (Delvira  dan Nelvirita, 2013). Laba yang tidak persisten, akan mengurangi daya prediksi laba untuk memprediksi aliran kas  perusahaan  di  masa  yang akan  datang.  Persistensi  laba  merupakan  salah satu komponen nilai prediksi  laba  dalam  menentukan kualitas laba,  dan  persistensi laba  ditentukan  oleh komponen akrual  dan  aliran  kas  dari  laba  sekarang,  yang  mewakili  sifat transitory dan  permanen  laba  (Sloan, 2009; dalam Delvira dan Nelvirita, 2013).
Persistensi  laba  diukur  menggunakan  koefisien  regresi  antara  laba  akuntansi  pada  periode sekarang  dengan  laba akuntansi  periode  lalu  dengan  rumus sebagai berikut  (Delvira  dan  Nelvirita, 2013):
E t = α + βEt - 1 + ε Keterangan:
α : Konstanta Et : Laba perusahaan pada tahun t Et-1  : Laba perusahaan pada tahun t-1 β : Koefisien Regresi
ε : Error
Beta Beta merupakan suatu pengukur volatilitas return sekuritas terhadap return pasar (Jogiyanto, 2008; dalam Silalahi, 2014). Beta sekuritas ke-i mengukur volatilitas return sekuritas ke-i dengan return pasar.  Volatilitas  dapat  didefinisikan sebagai  fluktuasi  dari return suatu  sekuritas  dalam  suatu  peri- ode  waktu tertentu. Beta merupakan  pengukur risiko  sistematik (systematic risk) dari  suatu sekuritas terhadap  risiko  pasar.  Risiko  sistematik  adalah  risiko  yang  berkaitan  dengan  sensivitas  perusahaan terhadap tekanan  makroekonomi dan  politik yang  mempengaruhi  semua perusahaan  dan  semua fi- nancial  asset .  Risiko  ini  tidak  bisa  didiversifikasi  sehingga  disebut  juga nondiverifiable  risk . Beta juga bisa menjadi salah satu alat ukur sebelum menentukan investasi yang akan dilakukan.
Investor akan mengalami kerugian apabila salah menyusun portofolio dengan melibatkan sa- ham  yang  berpotensi  gagal,  investor  tidak  dapat  lagi  memperjualbelikan  sahamnya.  Investor  juga harus memperhatikan tingkat risiko yang harus ditanggung selain memperhatikan return tinggi yang akan  didapatkannya.  Ukuran  yang  dipakai  untuk  melihat  risiko  sistematik  adalah beta . Beta dapat dihitung  dengan  menggunakan  model  indeks  tunggal,  dengan  rumus  sebagai  berikut  (Jogiyanto, 2008; dalam Silalahi, 2014):

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 9 NO 1 – JANUARI 2017 – Halaman 65-82
R t = α + β Rmt + ε Keterangan:
Rt : Return perusahaan periode t
Rmt  : R eturn pasar pada periode t
β : Koefisien Regresi
α : Nilai ekspektasi dari return sekuritas yang independent terhadap return pasar
ε : Error

## Corporate Social Responsibility Disclosure
Pemikiran yang melandasi Corporate Social Responsibility (Tanggung Jawab Sosial Perusahaan) yang  sering  dianggap  inti  dari  etika  bisnis  adalah  bahwa  perusahaan  tidak  hanya  mempunyai kewajiban  ekonomi  dan  legal  (artinya  kepada  pemengang  saham  atau  shareholder)  tetapi  juga kewajiban-kewajiban terhadap pihak-pihak lain yang berkepentingan (stakeholders) yang jangkauann- ya  melebihi  kewajiban-kewajiban  diatas.  Tanggung  jawab  sosial  dari  perusahaan  terjadi  antara  se- buah  perusahaan  dengan  semua stakeholders ,  termasuk  di  dalamnya  adalah  pelanggan,  pegawai, komunitas,  pemilik  atau  investor,  pemerintah, supplier bahkan  juga  kompetitor  (Nurlela  dan  Is- lahudin,  2008;  dalam  Adisusilo,  2011). World  Bussiness  Council  for  Sustainable  Development (WBCSD) mendefinisikan CSR sebagai:
“ Corporate Social  Responsibility is  the  commitment  of business  to sustainable  economic develop- ment, working with employees, their families, the local community and society at large to improve their quality of life “
Pengungkapan  CSR  sebagai  interaksi  antara  organisasi  dan  lingkungan  sosial  yang  dida- lamnya antara lain terdapat pengungkapan mengenai human resources, community involvement, the nat- ural  environment,  energy (Deegan  dan  Rankin,  1996;  Mutia,  2008;  dalam  Adisusilo,  2011) . Dari  pen- dapat  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  pengungkapan  CSR  merupakan  sebuah  alat  untuk mengkomunikasikan  aktivitas  sosial  lingkungan  perusahaan  kepada  pihak-pihak  yang  berkepent- ingan.  Di  dalam  Pernyataan  Standar  Akuntansi  (PSAK)  No.  1  (IAI,  2012)  paragraf  12  dinyatakan bahwa:
“ Entitas dapat pula menyajikan, terpisah dari laporan keuangan, laporan mengenai ling- kungan  hidup  dan  laporan  nilai tambah  ( value  added statement ), khususnya bagi  industri dimana  faktor  lingkungan  hidup  memegang  peranan  penting  dan  bagi  industri  yang menganggap  karyawan  sebagai  kelompok  pengguna  laporan  yang  memegang  peranan penting.  Laporan  tambahan  tersebut  di  luar  ruang  lingkup  Standar  Akuntansi  Keu- angan.“
Menurut  peraturan  Badan  Pengawas  Pasar  Modal  dan  Laporan  Keuangan  (BAPEPAM-LK) Nomor X.K.6 tahun 2012 menyebutkan bahwa bahasan mengenai tanggung jawab sosial perusahaan meliputi kebijakan, jenis program, dan biaya yang dikeluarkan, antara lain terkait aspek:
a) Lingkungan  hidup,  seperti  penggunaan  material  dan  energi  yang  ramah  lingkungan  dan dapat  didaur  ulang, sistem  pengolahan limbah  perusahaan,  sertifikasi  di bidang  lingkungan yang dimiliki, dan lain-lain
b) Praktik  ketenagakerjaan,  kesehatan,  dan  keselamatan  kerja,  seperti  kesetaraan  gender  dan kesempatan  kerja,  sarana  dan  keselamatan  kerja,  tingkat  perpindahan  ( turnover )  karyawan, tingkat kecelakaan kerja, pelatihan, dan lain-lain
c) Pengembangan  sosial  dan  kemasyarakatan,  seperti  penggunaan  tenaga  kerja  lokal, pemberdayaan masyarakat sekitar perusahaan, perbaikan sarana dan prasarana sosial, bentuk donasi lainnya, dan lain-lain
d) Tanggung  jawab  produk,  seperti  kesehatan  dan  keselamatan  konsumen,  informasi  produk, sarana, jumlah dan penanggulangan atas pengaduan konsumen, dan lain lain
Emiten atau Perusahaan Publik dapat mengungkapkan informasi sebagaimana dimaksud pa- da  laporan  tahunan  atau  laporan  tersendiri  yang  disampaikan  bersamaan  dengan  laporan  tahunan
kepada BAPEPAM dan Lembaga Keuangan (LK), seperti laporan tanggung jawab sosial perusahaan ( corporate social responsibility report ). Pengukuran  CSR disclosure yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  mengacu  pada  Sembiring (2005)  yang  mengelompokkan  informasi  CSR Disclosure ke  dalam  6  kategori  yang  totalnya  78 item , meliputi:
a) Lingkungan
Mengukur perusahaan  dalam  pengelolaan  polusi kegiatan  operasi, konservasi sumber  alam, perancangan  fasilitas  yang  ramah  lingkungan,  kontribusi  perusahaan  dalam  perbaikan lingkugan dan pengelolaan limbah.
b) Energi
Mengukur  perusahaan  dalam  menggunakan  energi  secara  efisien  dalam  kegiatan  operasi, peningkatan efisiensi energy produk, kebijakan energi perusahaan.
c) Kesehatan dan keselamatan kerja Mengukur  perusahaan  dalam  mengelola  keselamatan  kerja  dalam  perusahaan,  pelayanan kesehatan  dalam  tenaga  kerja,  pengelolaan  pensiun,  program  untuk  kemajuan  tenaga  kerja yang cacat dan hubungan perusahaan dengan serikat buruh.
d) Produk
Mengukur perusahaan dalam pengembangan produk perusahaan, riset yang dilakukan untuk pengembangan produk, sertifikasi produk (ISO 9000) dan riset yang dilakukan untuk tingkat keselamatan produk.
e) Keterlibatan masyarakat
Mengukur  perusahaan  dalam  ikut  sertanya  program  ke  masyarakat  seperti  sumbangan  ke masyarakat, riset medis, sponsor untuk proyek kesehatan masyarakat.
f) Umum
Mengukur  perusahaan  dalam  kebijakan  perusahaan  secara  umum  yang  berkaitan  dengan CSR dan informasi yang berhubungan dengan CSR.
Pendekatan yang digunakan untuk menghitung CSR Index (CSRI) menggunakan pendekatan dikotomi yaitu setiap item CSR dalam instrumen penelitian diberi nilai 1 jika diungkapkan, dan nilai 0 jika tidak diungkapkan. Rumus perhitungan CSRI adalah sebagai berikut (Sembiring, 2005):
Keterangan:
CSRI : Corporate Social Responsibility Disclosure Index n : Jumlah item untuk perusahaan, n ≤ 78 Σ X : Dummy variable : 1= jika item diungkapkan; 0 = jika item tidak diungkapkan dengan demikian, 0 ≤ CSRI ≤ 78

## Pengembangan Hipotesis Pengaruh Persistensi Laba terhadap ERC
Manajemen  mengirimkan  sinyal  kepada  para  investor  berupa  informasi  laba.  Persistensi  laba mencerminkan  kualitas  laba  perusahaan  dan  kemampuan  perusahaan  mempertahankan  laba  dari waktu  ke  waktu.  Reaksi  pasar  lebih  tinggi  terhadap  informasi  yang  diharapkan  b erlaku  konsisten dalam  jangka  panjang  dibandingkan  dengan  yang  sementara.  Semakin  besar  persistensi  laba  suatu perusahaan  maka  semakin  besar  pula  laba  yang  dapat  diharapkan  oleh  investor  di  masa  datang (Ngadiman dan Hartini, 2011).
Persistensi  laba  berpengaruh  positif  terhadap  ERC,  karena  semakin  persisten/permanen  peru- bahan laba dari waktu ke waktu, maka semakin tinggi ERC. Hal tersebut terjadi karena reaksi pasar
akan  lebih  tinggi  terhadap  informasi  yang  diharapkan  berlaku  konsisten  dalam  jangka  panjang dibandingkan  informasi  yang  bersifat  sementara  (Delvira  dan  Nelvirita,  2013).  Scott  (2009,  dalam Delvira  dan  Nelvirita,  2013)  mengatakan  bahwa  semakin  permanen  perubahan  laba  dari  waktu  ke waktu,  maka  semakin  tinggi  ERC  karena  laba  yang  diperoleh  perusahaan  dapat  meningkat  secara terus  menerus  di  masa  yang  akan  datang.  Hal  ini  disebabkan  kareana  reaksi  pasar  lebih  tinggi  ter- hadap informasi yang  diharapkan berlaku konsisten  dalam jangka panjang dibandingkan informasi laba  yang  bersifat  sementara.  Pasar  bereaksi  lebih  tinggi  terhadap  pengumuman  laba  karena pengenalan produk baru daripada pengumuman laba karena penjualan aktiva tetap.
Persistensi  laba  berhubungan  positif  dengan earnings  response  coefficient (ERC)  (Kormendi  dan Lipe,  1987;  Sri  dan  Nur,  2007;  dalam  Delvira  dan  Nelvirita,  2013).  Artinya  semakin  permanen  laba dari  waktu  ke  waktu  maka  semakin  tinggi  koefisienan  laba,  hal  ini  disebabkan  karena  kondisi  ini menunjukkan bahwa laba yang diperoleh perusahaan meningkat terus menerus. Bila terdapat persis- tensi yang besar pada laba perusahaan maka harapan laba dimasa yang akan datang akan lebih pasti dibandingkan  bila  perusahaan  memiliki  persistensi  rendah.  Dari  penjelasan  tersebut  dapat  disusun hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Persistensi laba berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient.
Pengaruh Beta terhadap ERC Beta merupakan suatu pengukur volatilitas return sekuritas terhadap return pasar. Beta sekuritas ke-i  mengukur  volatilitas return sekuritas  ke-i  dengan return pasar.  Volatilitas  dapat  didefinisikan sebagai fluktuasi dari returns suatu sekuritas dalam suatu periode waktu tertentu. Investor yang ber- sikap risk avers akan berusaha menghindari risiko yang besar sebab jika portofolionya sampai gagal, maka tidak dapat dapat diperjualbelikan/timbul kerugian.
Semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka semakin rendah reaksi investor terhadap laba keju- tan maka ERC akan semakin rendah. Hal ini terjadi karena investor melihat bahwa laba merupakan indikator earnings power dan returns di masa mendatang (Easton dan Zmijewski, 1989; dalam Mulyani dkk,  2007), begitu juga terhadap  penelitian yang  dilakukan  oleh  Collins  dan  Kothari  (1989,  Mulyani dkk., 2007) yang menunjukkan bahwa risiko berhubungan negatif dengan earnings response coefficient. Dari penjelasan tersebut dapat disusun hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Beta berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient.

## Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure terhadap ERC
CSR adalah mekanisme bagi suatu organisasi untuk secara sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap  lingkungan  dan  sosial  ke  dalam  operasinya  dan  interaksinya  dengan stakeholders ,  yang melebihi tanggung jawab organisasi di bidang hukum (Rawi dan Muchlis, 2010; dalam Silalahi, 20 14). Lingkungan dan masyarakat merupakan fondasi utama dalam bisnis yang harus mendapat perhatian serius perusahaan dan menjadi fokus dalam pelaporan akuntansi (Purwaningsih dan Pradipta, 2011; dalam Silalahi, 2014). Banyak perusahaan yang melakukan pengungkapan informasi pertanggungja- waban  sosial  (CSR)  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  karena  bersifat  wajib,  sebagai  salah  satu strategi bisnisnya  dan untuk  menaati peraturan yang telah  ditetapkan.  Pengungkapan  tanggung ja- wab  sosial  perusahaan  dapat  meningkatkan  koefisien  respon  laba,  karena  pengungkapan  informasi sosial  di  perusahaan  dapat  mempengaruhi  reaksi  investor  terhadap  pengumuman  laba  karena keterbukaan  informasi  lainnya  sebagai  bagian  dari  pengungkapan  sukarela  (Utaminingtyas  dan Ahalik, 2010; dalam Silalahi, 2014). Hasil penelitian Sayekti dan Wondabio, (2007), menyatakan bah- wa CSR berpengaruh terhadap ERC karena investor mengapresiasi informasi CSR yang diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan. Dari penjelasan tersebut dapat disusun hipotesis sebagai berikut:
H 3 : CSR disclosure berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient.
Model Penelitian

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE PENELITIAN

## Identifikasi Variabel, Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini antara lain: (1) Variabel dependen, yaitu Earning Response  Coefficient (ERC)  dan  (2)  Variabel  independen yaitu: Persistensi  Laba  (PL), Beta  (B) dan Corporate Social Responsibility Disclosure (CSR). Definisi operasional dan pengukuran dari masing- masing variabel sebagai berikut:
1. Earnings Response Coefficient (ERC)
Earning  Response  Coefficient (ERC)  didefinisikan  sebagai  efek  setiap  dolar  dari  laba kejutan  terhadap return saham,  dan  biasanya  diukur  dengan slope koefisien  dalam  regresi abnormal  return saham  dan unexpected  earning (Cho  dan  Jung,1991;  dalam  Silalahi,  2014) . Besarnya ERC diperoleh dengan melakukan beberapa tahap perhitungan sebagai berikut:
a. Pengukuran abnormal  return menggunakan market-adjusted  model. Rumus  untuk menghitung cummulative abnormal return (CAR) (Silalahi, 2014):
Keterangan:
CARit  : Cumulative Abnormal Return
Art : Abnormal return untuk perusahaan pada hari ke-t Rt : Return harian perusahaan pada hari ke-t Rmt : Return indeks pasar pada hari ke-t IHSGt  :  Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t
IHSGt-1  :  Indeks Harga Saham Gabungan pada waktu t-1
Pt :  Harga saham perusahaan pada waktu t Pt-1 :  Harga saham perusahaan pada waktu t-1

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 9 NO 1 – JANUARI 2017 – Halaman 65-82
b. Pengukuran unexpected  earnings menggunakan  model random  walk. Rumus  untuk menghitung unexpected earnings (UE) (Mulyani dkk., 2007):
Keterangan:
UEt : Unexpected Earnings perusahaan pada periode t Et : Laba akuntansi perusahaan pada periode t Et-1 : Laba akuntansi perusahaan pada periode t-1
c. ERC dirumuskan dengan persamaan sebagai berikut (Mulyani dkk., 2007) :
Keterangan:
CARt   : Cumulative Abnormal Return perusahaan pada waktu t
UEt : Unexpected Earnings perusahaan pada waktu t α :  Konstanta β :  Koefisien Regresi ɛ : Error

## 2. Persistensi Laba (PL)
Persistensi Laba adalah revisi  dalam  laba  akuntansi  yang  diharapkan di  masa depan ( expected future earnings ) yang diimplikasi oleh laba akuntansi tahun berjalan ( current earnings ) (Pennman, 1982; Margaretta, 2006; dalam Delvira dan Nelvirita, 2013). Persistensi laba diukur menggunakan  koefisien  regresi  antara  laba  akuntansi  pada  periode  sekarang  dengan  laba akuntansi periode lalu dengan rumus sebagai berikut (Delvira dan Nelvirita, 2013):
Keterangan: α : Konstanta Et : Laba perusahaan pada tahun t Et-1 : Laba perusahaan pada tahun t-1 β : Koefisien Regresi ε : Error
3. Beta (B) Beta merupakan  suatu  pengukur  volatilitas return sekuritas  terhadap return pasar (Jogiyanto, 2008; dalam Silalahi, 2014). Beta sekuritas ke-i mengukur volatilitas return sekuritas ke-i  dengan return pasar.  Volatilitas  dapat  didefinisikan  sebagai  fluktuasi  dari return suatu sekuritas  dalam  suatu  periode  waktu  tertentu. Beta dapat  dihitung  dengan  menggunakan model indeks tunggal, dengan rumus (Jogiyanto, 2008; dalam Silalahi, 2014) sebagai berikut:
Keterangan:
Rt : Return perusahaan periode t Rmt  :  R eturn pasar pada periode t
β :  Koefisien Regresi
α :  Nilai ekspektasi dari return sekuritas yang independen terhadap return pasar ε : Error
4. Corporate Social Responsibility Disclosure (CSR)
Corporate  Social  Responsibility adalah  komitmen  bisnis  untuk  pembangunan  ekonomi berkelanjutan,  bekerja  dengan  para  karyawan,  keluarga  mereka,  komunitas  lokal  dan

## PADA PERUSAHAAN JASA DI BURSA EFEK INDONESIA OLEH: WARDAYA dan LINDRAWATI
masyarakat  luas  untuk  meningkatkan  kualitas  hidup  mereka  ( World  Bussiness  Council  for Sustainable  Development ).  Pengukuran  instrumen  CSRI  yang  akan  digunakan  mengacu  pada Sembiring  (2005)  yang  menggunakan checklist 78 item ,  sedangkan  rumus  perhitungan  CSRI adalah sebagai berikut (Sembiring, 2005):
Keterangan: CSRI  : Corporate Social Responsibility Disclosure Index n :  Jumlah item untuk perusahaan, n ≤ 78 Σ X : Dummy  variable :  1  =  jika item diungkapkan;  0  =  jika item tidak diungkapkan dengan demikian, 0 ≤ CSRI ≤78

## Jenis, Sumber, dan Metode Pengumpulan Data
Jenis data yang digunakan yaitu data kuantitatif dan kualitatif berupa laporan tahunan perus- ahaan jasa periode 2012-2013, data harga saham dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) periode 11  hari  yaitu  5  hari  sebelum  pengumuman  laporan  tahunan,  1  hari  pengumuman  laporan  tahunan dan  5  hari  setelah  pengumuman  laporan  tahunan.  Data  penelitian  berupa  data  panel.  Sumber  data diperoleh  dari website BEI  (www.idx.co.id), website  yahoo  finance dan website perusahaan  masing- masing berupa data sekunder. Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini ada- lah  metode  dokumentasi  yaitu  dengan  mengumpulkan  laporan  tahunan  perusahaan  jasa  periode 2012-2013.

## Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi  penelitian  adalah  perusahaan  jasa  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Dari populasi  tersebut  dipilih  sampel  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan jasa yang terdaftar di BEI berturut-turut tahun 2012-2013.
2. Perusahaan  jasa  yang  terdaftar  di  BEI  yang  laporan  tahunannya  tersedia  di website BEI berturut-turut tahun 2012-2013.
3. Perusahaan jasa yang memperoleh laba secara berturut-turut selama periode 2012-2013.
4. Perusahaan  jasa  yang  tersedia  data  harga  saham  harian  di website  yahoo  finance pada  tahun 2012-2013.

## Teknik Analisis Data
Analisis data  dilakukan  dengan  menggunakan  analisis regresi  liniear berganda dengan  ban- tuan software SPSS versi 16 dengan tahapan sebagai berikut:
1. Menentukan model persamaan:
Keterangan:
ERC : Earning response coefficient (ERC) α
:  Konstanta
β 1- β 3 :  Koefisien regresi
PL :  Persistensi laba B : Beta CSR :  CSR disclosure e : Error
2. Melakukan  uji  asumsi  klasik,  yang  meliputi:  uji  normalitas,  multikolinearitas,  autokorelasi, dan heterokedastisitas.
3. Melakukan uji hipotesis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Karateristik Objek Penelitian
Penelitian ini menggunakan objek perusahaan jasa yang bergerak di bidang restoran, perhotelan, pariwisata, periklanan, computer dan investasi yang terdaftar di BEI periode 2012-2013. Dari kriteria yang  telah  ditetapkan,  diperoleh  28  perusahaan  sebagai  sampel.  Kriteria  pemilihan  sampel  dapat dilihat pada tabel 1.
Tabel 1. Hasil Kriteria Sampel Keterangan Jumlah Populasi: Seluruh perusahaan jasa yang terdaftar di BEI 48 Tidak memenuhi kriteria: 1.  Perusahaan jasa yang terdaftar di  BEI  berturut-turut tahun 2012-2013. (0) 2.  Perusahaan jasa yang terdaftar di BEI yang laporan tahunannya tersedia di website BEI berturut-turut tahun 2012-2013 (10) 3.  Perusahaan jasa yang memperoleh laba secara berturut-turut selama periode 2012-2013 (10) 4.  Perusahaan  jasa yang tersedia data harga saham harian di website yahoo finance pada tahun 2012-2013 (0) Jumlah Sampel 28 Sumber: Website BEI (diolah)

## Deskripsi Data
Data yang digunakan dalam penelitian adalah persistensi laba (PL), Beta (B), Corporate Social Re- sponsibility Disclosure (CSR) dan Earnings Response Coefficient (ERC). Berikut adalah statistik deskriptif penelitian ini:
Tabel 2. Statistik Deskriptif N Min. Maks. Mean Std. Dev PL 52 4,67959 2,68733 1,62304 5,29988 Beta 52 -0,43 0,15 0,0081 0,09587 CSR 52 0,03 0,71 0,2362 0,10440 ERC 52 -0,0042 0,0016 -0,0007 0,00118 Valid N (listwise) 52
Sumber: Data diolah
Tabel  2  menjelaskan  nilai  minimum,  maksimum,  rata-rata  dan  deviasi  standar  dari  masing- masing  variabel.  Persistensi  laba  minimal  sebesar  4,6795900E8  berasal  dari  perusahaan  PT  Island Concepts  Indonesia Tbk,  nilai  maksimum sebesar 2,6873379E13 berasal  dari perusahan  PT  Bayu  Bu- ana Tbk, dan rata-rata persistesi laba yang dihasilkan dari 52 perusahaan dari periode 2012-2013 sebe- sar 1.6230415E12 dengan  deviasi  standar sebesar 5,2998832115E12.  Nilai beta minimum sebesar -0.43 berasal dari perusahaan PT Fast Food Indonesia Tbk, nilai maksimum sebesar 0.15 berasal dari perus- ahaan  PT  Pioneerindo  Gourmet  International  Tbk,  dan  rata-rata beta yang  dihasilkan  dari  52 perus- ahaan dari periode 2012-2013 sebesar 0.0081 dengan deviasi standar sebesar 0,09587. Nilai minimum CSR disclosure sebesar 0.03 berasal dari perusahaan PT Pool Advista Indonesia Tbk, nilai maksimum sebesar  0.71  berasal  dari  perusahaan  PT  Astra  Graphia  Tbk,  dan  ratarata  nilai  pengungkapan
tanggung jawab sosial yang dihasilkan dari 52 perusahaan dari periode 2012-2013 sebesar 0.2362 dari keseluruhan item yang ada pada indeks pengungkapan dengan deviasi standar sebesar 0,10440. Dari rata-rata  sebesar  23,62%  dapat  dilihat  bahwa  perusahaan  jasa  pada  periode  2012-2013  hanya mengungkapkan 18 item dari 78.
ERC diukur dengan menggunakan regresi dari rumus yang menggunakan Cummulative Abnormal Return dan Unexpectted  Earning .  Nilai minimum ERC sebesar  -0.0042 berasal  dari perusahaan  PT  Ja- karta  International  Hotels  &  Development  Tbk,  nilai  maksimum  sebesar  0.0016  berasal  dari  perus- ahaan PT  MNC  Investama  Tbk,  dan  rata-rata  ERC yang  dihasilkan  dari  52 perusahaan  dari periode 2012-2013 sebesar -0,0007 dan nilai deviasi standar sebesar 0,00118. Nilai ini menunjukkan bahwa de- viasi standar lebih besar daripada nilai rata-ratanya, mengindikasikan terdapat beberapa outlier yang harus dibuang agar hasil penelitian tidak menjadi bias.
Analisis Data Uji Asumsi Klasik Uji asumsi klasik yang dilakukan ada 4, yaitu:
a. Uji Normalitas
Normalitas  residual  dapat  diketahui  dengan  cara  melihat  grafik  P – Plot .  Jika  data menyebar  di  sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal  menunjukkan  pola distribusi normal maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.
Gambar 2. Grafik P- Plot sesudah Outlier Dihilangkan
b. Uji Multikolonieritas
Hasil dari pengujian multikolonieritas dapat dilihat pada tabel 3.

## Tabel 3. Hasil Uji Multikolonieritas
Variabel Independen Tolerance VIF Keterangan PL 0,951 1,051 Bebas multikoliniearitas Beta 0,749 1,336 Bebas multikoliniearitas CSR 0,744 1,344 Bebas multikoliniearitas Sumber: Data diolah
Hasil perhitungan  nilai Variance  Inflation Factor (VIF)  menunjukkan bahwa tidak  ada satu variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolonieritas antar variabel independen dalam model regresi.

## JURNAL AKUNTANSI KONTEMPORER (JAKO) – VOL 9 NO 1 – JANUARI 2017 – Halaman 65-82
c. Uji Heteroskedastisitas
Hasil dari pengujian heteroskedastisitas dapat dilihat pada Gambar 3

## Gambar 3. Grafik Scatterplot
Dari  gambar  3  tampak  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak,    tidak  menunjukkan  pola tertentu. Titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Dari hal tersebut dapat ditarik kesimpulan bahwa model regresi tidak mengandung gejala heteroskedastisitas.
d. Uji Autokorelasi
Uji Autokorelasi dilakukan melalui Uji Durbin-Watson . Hasil Uji Durbin-Watson dapat dilihat pada  tabel  4.  Dari tabel 4 diketahui nilai DW 1,629.   Nilai  dU =1,604.  Karena  1,604  < 1,629 < 4 - 1,604, maka dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.
Tabel 4. Hasil Uji Durbin-Watson Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of Estimate Durbin-Watson 1 0,514 0,264 0,218 0,0010413 1,629 Sumber: Data diolah

## Uji Hipotesis
Untuk  mengetahui pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  digunakan  ana- lisis regresi.
a. Uji Koefisien Determinansi
Hasil  Uji  Koefisien  Determinansi  dapat dilihat pada tabel  5.  Tabel  5 menunjukkan koefisien determinansi  sebesar  0,264  yang  berarti  bahwa  26,4%  variabel  dependen  yaitu earnings response  coefficient dapat  dijelaskan  oleh  variabel  persistensi  laba, Beta , Corporate  Social Responsibility  Disclosure sedangkan  73,6%  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  yang  tidak dimasukkan ke dalam model. Nilai Standar Eror of the Estimate (SEE) menunjukkan nilai 0,001. Nilai SEE yang semakin kecil menunjukkan model regresi semakin tepat dalam memprediksi variabel independen.

## Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of Estimate Durbin-Watson 1 0,514 0,264 0,218 0,0010413 1,629 Sumber: Data diolah
b. Uji F
Hasil  Uji  F  dapat  dilihat  pada  tabel  6.  Dari  tabel  6  dapat  dilihat  bahwa  nilai  probabilitas  F sebesar 0,002. Karena nilai probabilitas F < 0,05 maka H0 ditolak dan H1 diterima atau dengan kata lain model regresi  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  pengaruh persistensi laba, beta dan corporate social responsibility disclosure terhadap earnings response coefficient.

## PENGARUH PERSISTENSI LABA, BETA, DAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY DISCLOSURE TERHADAP EARNINGS RESPONSE COEFFICIENT PADA PERUSAHAAN JASA DI BURSA EFEK INDONESIA OLEH: WARDAYA dan LINDRAWATI
Tabel 6. Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 0,000 3 0,000 5,730 0,002 Residual 0,000 48 0,000 Total 0,000 51 Sumber: Data diolah
c. Uji t
Hasil dari uji t dapat dilihat pada tabel 7.
Tabel 7. Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) PL Beta CSR -0,001 7,041E-17 -0,04 0,002 0,000 0,000 0,002 0,002 0,317 -0,309 0,138 -2,595 2,496 -2,158 0,960 0,012 0,016 0,036 0,342 Sumber: Data diolah
Berdasarkan tabel 7 diperoleh persamaan sebagai berikut:
ERC = -0,001 + 7,041E-17PL – 0,004Beta + 0,002CSR
Berdasarkan tabel 7 dapat disimpulkan sebagai berikut:
a) Variabel  Persistensi  Laba  (PL)  memiliki  t  =  2,496,  tanda  positif  berarti  bahwa  PL berpengaruh  positif  terhadap  ERC.  Nilai  signifikansi  PL  0,16,  karena  nilai signifikannya  <  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  persistensi  laba  secara signifikan berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient oleh karena itu H1 yang  menyatakan  persistensi  laba  berpengaruh  positif  terhadap earnings  response coefficient diterima.
b) Variabel  Beta  (B)  memiliki  t  =  -2,158,  tanda  negatif  berarti  bahwa  B  berpengaruh negatif  terhadap  ERC.  Nilai  signifikansi  B  0,036,  karena  nilai  signifikannya  <  0,05, maka dapat  disimpulkan bahwa beta secara  signifikan berpengaruh  negatif terhadap earnings  response  coefficient oleh  karena  itu  H2  yang  menyatakan  beta  berpengaruh negatif terhadap earnings response coefficient diterima.
c) Variabel corporate  social responsibility disclosure (CSR)  memiliki  t  =  0,960,  tanda positif berarti  bahwa  CSR  berpengaruh  positif  terhadap  ERC.  Nilai  signifikansi  CSR  0,342, karena  nilai  signifikannya  >  0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa corporate  social responsibility  disclosure tidak  berpengaruh  singnifikan  terhadap earnings  response coefficient oleh  karena  itu  H3  yang  menyatakan corporate  social  responsibility  disclosure berpengaruh positif terhadap earnings response coefficient ditolak.

## Pembahasan

## Pengaruh Persistensi Laba terhadap Earnings Response Coefficient
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  persistensi  laba  secara  signifikan  berpengaruh  positif  ter- hadap earnings  response  coefficient .  Persistensi  laba  mencerminkan  kualitas  laba  perusahaan  dan  ke- mampuan  perusahaan  mempertahankan  laba  dari  waktu  ke  waktu.  Reaksi  pasar  lebih  tinggi  ter- hadap  informasi  yang  diharapkan  berlaku  konsisten  dalam  jangka  panjang  dibandingkan  dengan yang sementara. Semakin besar persistensi laba suatu perusahaan maka semakin besar pula laba yang dapat  diharapkan  oleh investor  di  masa  datang  (Ngadiman dan  Hartini, 2011).  Persistensi laba ber- pengaruh  positif  terhadap  ERC, karena semakin  persisten/permanen perubahan laba  dari  waktu ke
waktu, maka semakin tinggi ERC. Hal tersebut terjadi karena reaksi pasar akan lebih tinggi terhadap informasi  yang  diharapkan  berlaku  konsisten  dalam  jangka  panjang  dibandingkan  informasi  yang bersifat sementara (Delvira dan Nelvirita, 2013).
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Kormendi dan Lipe, (1987); Sri dan  Nur,  (2007);  dalam  Delvira  dan  Nelvirita,  (2013).  Persistensi  laba  berpengaruh  pos itif  dengan ERC. Artinya semakin permanen laba dari waktu ke waktu maka semakin tinggi koefisienan laba, hal ini  disebabkan  karena  kondisi  ini  menunjukkan  bahwa  laba  yang  diperoleh  perusahaan  meningkat terus menerus. Bila terdapat persistensi yang besar pada laba perusahaan maka harapan laba di masa yang akan datang akan lebih pasti dibandingkan bila perusahaan memiliki persistensi rendah.

## Pengaruh Beta terhadap Earnings Response Coefficient
Hasil  analisis  menunjukkan bahwa beta secara signifikan berpengaruh  negatif terhadap earnings response coefficient . Beta merupakan suatu pengukur volatilitas return sekuritas terhadap return pasar. Beta sekuritas  ke-i  mengukur  volatilitas return sekuritas  ke-i  dengan return pasar.  Volatilitas  dapat didefinisikan  sebagai  fluktuasi  dari returns suatu  sekuritas  dalam  suatu  periode  waktu  tertentu.  In- vestor yang bersikap risk avers akan berusaha menghindari risiko yang besar sebab jika portofolionya sampai gagal, maka tidak dapat dapat diperjualbelikan/timbul kerugian.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Mulyani dkk,. (2007) yang mengindikasikan bahwa semakin  tinggi  risiko  suatu perusahaan  maka semakin rendah reaksi investor terhadap laba  kejutan maka earnings response coefficient akan semakin rendah. Hal ini terjadi karena investor melihat bahwa laba merupakan indikator earnings power dan returns di masa mendatang
Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure terhadap Earnings Response Coefficient Hasil  analisis  menunjukkan bahwa corporate social responsibility  disclosure tidak berpengaruh  ter- hadap earnings  response  coefficient .  Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan Silalahi (2014),  Hal  ini menunjukkan  bahwa  investor kemungkinan masih  memberikan respon yang lebih besar terhadap informasi laba daripada laporan pertanggungjawaban sosial dalam pengambilan keputusan  investasi  sehingga  tidak  ditemukan  pengaruh  yang  signifikan  antara Corporate  Social  Re- sponsibility (CSR) Disclosure terhadap Earnings Response Coefficient (ERC). Isu mengenai CSR merupa- kan  hal yang  relatif baru  di  Indonesia  dan kebanyakan investor memiliki persepsi yang  rendah  ten- tang  CSR.  Kualitas  CSR disclosure tidak  mudah  diukur,  dan  kebanyakan  investor  berorientasi  pada kinerja  jangka  pendek,  sedangkan  CSR  dianggap  berpengaruh  pada  kinerja  jangka  menengah  dan jangka panjang. Hal ini juga karena rendahnya CSR disclosure dalam laporan tahunan yang dilakukan oleh  perusahaan  di  Indonesia.  Hal  ini  juga  didukung  dengan  data  dari  tabel  2.  bahwa  perusahaan sampel  tingkat  CSR disclosure rendah,  dibuktikan  dengan  rata-rata  pengungkapan  sebesar  23,62% yang artinya hanya sekitar 18 dari 78 item yang diungkapkan oleh perusahaan.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan, maka dapat disimpulkan bahwa persistensi laba memiliki pengaruh positif yang signifikan terhadap earnings response  coefficient . Hal ini menunjukkan bahwa  Semakin  besar  persistensi  laba  suatu  perusahaan  maka  semakin  besar  pula  laba  yang  dapat diharapkan oleh investor di masa datang. Beta secara memiliki pengaruh negatif yang signifikan ter- hadap earnings response coefficient . Hal ini menunjukkan Semakin tinggi risiko suatu perusahaan maka semakin rendah reaksi investor terhadap laba kejutan maka ERC akan semakin rendah. Hal ini terjadi karena investor melihat bahwa laba merupakan indikator earnings power dan returns di masa menda- tang Corporate  social  responsibility  disclosure tidak  berpengaruh  terhadap earnings  response  coefficient . Hal  ini  karena  rendahnya  CSR disclosure dalam  laporan  tahunan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan sampel,  didukung  dengan  data  dari  tabel  2  bahwa  perusahaan  sampel  tingkat  pengungkapannya rendah.
Keterbatasan  dalam  penelitian ini  adalah  objek  penelitian  menggunakan perusahaan jasa se- hingga hasil penelitian tidak dapat digeneralisasi untuk jenis usaha yang lain karena memiliki kara- teristik  yang  berbeda  serta  sulitnya  mencari  laporan  tahunan  perusahaan  sehingga  berkurangnya sampel  penelitian. Saran yang  dapat  diberikan  untuk  peneliti  selanjutnya adalah  penggunaan  objek penelitian selain perusahaan jasa untuk melihat pengungkapan tanggung jawab sosial pada jenis in-
dustri lainnya sehingga hasil penelitian dapat dibandingkan dan dapat menggunakan sumber lainnya untuk menemukan laporan tahunan yang diperlukan.

## REFERENCES
Adisusilo,  P.,  2011,  Pengaruh  Pengungkapan  Informasi  Corporate  Social  Responsibility  dalam Laporan  Tahunan  Terhadap  Earnings  Response  Coeficient  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun 2009), Skripsi  Dipublikasikan , Sema- rang: Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan, 2012, Peraturan Nomor X.K. 6 Tentang Pen- yampaian Laporan Tahunan Emiten atau Perusahaan Publik.
Bursa  Efek  Indonesia,  2013,  Saham  Paling  Aktif  Ditransaksikan,  (www.pasarmodal.inilah.com, diunduh 20 September 2014).
Delvira, M., dan Nelvirita, 2013, Pengaruh Risiko Sistematik, Leverage dan Persistensi Laba Terhadap Earnings Response Coefficient (Studi Pada  Perusahaan Manufaktur  yang Go  Public di  BEI  Tahun 2008-2010), Jurnal WRA , Vol. 1, No. 1, April 2013: 129-154. Ghozali, I., 2013, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 21 , Edisi 7, Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ngadiman, dan Hartini, Y., 2011, Pengaruh Ukuran Perusahaan, Persistensi Laba Akuntansi, Struktur Modal,  dan  Variabel  Indikator  Terhadap  Koefisien  Respon  Laba  Akuntansi  Perusahaan  yang Terdaftar di BEI Tahun 2009, Jurnal Akuntansi , Vol. 11, No. 2, November: 491-512.
Ikatan Akuntan Indonesia, 2012, Standar Akuntansi Keuangan , Jakarta: Salemba Empat. Jogiyanto, H. M., 2000, Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi Pertama, Yogyakarta: BPFEYogya- karta.
Mulyani, S., Asyik, N.F., Andayani, 2007, Faktor-faktor yang Mempegaruhi Earnings Response Coeffi- cient pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, JAAI , Vol. 11, No. 1, Juni: 35-45. Paramita, R.W.D., 2014, Timeliness sebagai Variabel Intervening untuk Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Respon Laba, Jurnal WIGA , Vol. 1, No. 1, Maret: 34-42. Pemerintah Republik Indonesia, 1995, Undang-undang Nomor 8 Tentang Pasar Modal. Sayekti,  Y.,  dan  L.S.  Wondabio,  2007,  Pengaruh Corporate  Social  Responsebility  Disclosure Terhadap Earnings  Response  Coefficient (Suatu  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Jakarta), Simposium Nasional Akuntansi X , Makassar, Juli: 1-35. Silalahi, S.P., 2014, Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure , Beta dan Price to Book Value Ter- hadap Earnings Response Coefficient (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia), Jurnal Ekonomi , Vol. 22, No. 1, Maret: 1-14.
Sembiring,  E.R.,  2005,  Karateristik  Perusahaan  dan  Pengungkapan  Tanggung  Jawab  Sosial: Study Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Tercatat  di  Bursa  Efek  Jakarta, Simposium  Nasional  Akuntansi VIII , Solo, September: 379-395.
Suwardjono,  2006, Teori  Akuntansi  Perekayasaan  Pelaporan  Keuangan ,  Edisi  Ketiga,  Yogyakarta: BPFEYogyakarta.
Ummah,  H., 2012,  Analisa Pengaruh  Penyusutan  Terhadap Earnings Response Coefficient Pada  Perus- ahaan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, Skripsi  Dipublikasikan ,  Depok:  Program  S1  Ek- stensi Akuntansi Universitas Indonesia.