DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v2i5 Received: 30 Maret 2021 ,   Revised: 15 Mei 2021, Publish: 22 Juni 2021
DAMPAK PERUBAHAN KURS RUPIAH, LAJU INFLASI DAN FLUKTUASI KURS VALUTA ASING PADA PEFORMA INDEK HARGA SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)
Annisa Elly Octaviani 1 , Hilda Mary 2 , Laynita Sari 3 , Elfiswandi Elfiswandi 4 , Zefriyenni Zefriyenni 5
1) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia
2) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia, hildamary@upiyptk.ac.id
3) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia
4) Universitas Putra Indonesia YPTK, Padang, Indonesia
5) STIE KBP, Padang Indonesia

## Koresponen: Hilda Mary
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  kurs  rupiah, laju inflasi dan kurs valuta asing pada peforma indeks harga saham syariah Indonesia dengan kajian  Jakarta  Islamic  indek  (JII).  Metode  pengumpulan  sampel  dengan  menggunakan purposive sampling, dengan jumlah sampel sebanyak 27 perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic  indek.  Metode  analisis  yang  digunakan  adalah  adalah  regresi  linear  berganda  dan menggunakan  data  runtut  waktu  (Time  Series)  dengan  pendekatan  Error  Correction  Model (ECM). Hasil penelitian yang didapatkan berdasarkan Uji Parsial (Uji t) diperoleh : (a) Tidak terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Perubahan  kurs  rupiah  terhadap  Harga  saham syariah  (b)  Tidak  terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Laju  inflasi  terhadap  Harga saham syariah (c) Tidak terdapat pengaruh dan signifikan variabel Fluktuasi kurs valuta asing terhadap Harga saham syariah (d) Terdapat pengaruh dan signifikan variabel Perubahan kurs rupiah, Laju inflasi dan Fluktuasi kurs valuta asing terhadap Harga saham syariah.
Kata Kunci: Kurs Rupiah, Inflasi, Kurs Valuta Asing dan Harga Saham Syariah.

## PENDAHULUAN
Dalam  rangka  mencapai  profit  atau  laba  yang  maksimal  perusahaan  harus meningkatkan  kesejahteraan  pemegang  saham  Peforma  indek  harga  saham  dapat ditingkatkam  melalui  peningkatan  kemakmuran  pemegang  saham.  Kesejahteraan  pemegang saham  mampu  dijadikan  sebagai  gambaran  dari  nilai  suksesnya  peforma  sebuah  indek. Peforma  indek  harga  saham  sangat  penting  bagi  perusahaan  karena  peforma  indek  harga saham menunjukkan seberapa baik kinerja perusahaan tersebut. Bursa Efek Indonesia (BEI), telah membuat pengelompokan terhadap saham-saham yang terdaftar di (BEI), salah satunya adalah saham  perusahaan Syariah Indonesia (ISSI)
Konstituen ISSI adalah semua saham syariah yang tercatat di BEI dan masuk kedalam Daftar  Efek  Syariah  (DES)  yang  diterbitkan  oleh  OJK.  Konstituen  ISSI  diseleksi  ulang
sebanyak 2 kali dalam setahun, setiap bulan Mei dan melakukan perhitungan bulan di bulan November.  Metode  perhitungan  ISSI  mengikuti  metode  perhitungan  saham  indeks  saham BEI  lainnya  (Muchtar,  2019).  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  indeks saham  yang  mencerminkan  secara  keseluruhan  saham  syariah  yang  tercatat  di  BEI. Perusahaan  yang tercatat di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia harus memenuhu rasio  –  rasio keuangan seperti total utang yang berbasis bunga dibandingkan dengan total aset tidak lebih dari  45%  (empat  puluh  lima  persen)  dan  total  pendapatan  tidak  halal  lainnya  dibandingkan dengan total pendapatan usaha dan pendapatan lain – lain tidak lebih dari 10%.
Performa  indeks  saham  syariah  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor,  antara  lain  faktor perubahan kurs  rupiah,laju  inflasi  dan fluktuasi  kurs valuta  asing. Kurs  rupiah adalah harga dari mata uang suatu negara dalam harga mata uang dengan negara lainnya. Dan Kurs valuta asing  merupakan  harga  suatu  mata  uang  terhadap  mata  uang  lainnya  yang  mencerminkan keseimbangan permintaan dan penawaran terhadap mata uang dalam negeri.

## KAJIAN PUSTAKA
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  merupakan  salah  satu  indeks  saham  di Indonesia  yang  menghitung  indeks  harga  rata–rata  saham  untu  jenis  kegiatan  usaha  yang memenuhi  kriteria  syariah.  Saham–saham  yang  masuk  dalam  indeks  syariah  adalah  emiten yang kegiatan usahanya tidak bertentangan dengan prinsip syariah.
Menurut  (Rifai,  2017)  nilai  tukar  mata  uang  merupakan  perbandingan  nilai  dua  mata uang yang berbeda atau disebut kurs. Sedangkan kurs rupiah (nilai tukar) sebagai harga mata uang  untuk  suatu  nrgara  ke  negara  lain.  Sehingga  nilai  tukar  rupiah  dapat  diartikan  sebagai harga  jual  atau  harga  beli  mata  uang  rupiah  terhadap  mata  uang  selain  rupiah.  Menurut (Sukirno,  2015)  kurs  rupiah  (nilai  tukar)  sebagai  harga  mata  uang  untuk  suatu  nrgara  ke negara  lain.  Sehingga  nilai  tukar  rupiah  dapat  diartikan  sebagai  harga  jual  atau  harga  beli mata uang rupiah terhadap mata uang selain rupiah.
Menurut  (Fahmi,  2012)  nilai  tukar  atau  foreign  exchange  rate  adalah  perubahan  nilai mata uang suatu negara saat dikonversikan ke dalam mata uang dari negara lain. Dalam hal ini yang dimaksud adalah mata uang rupiah terhadap mata uang asing. Karena nilai tukar ini mencakup  dua  mata  uang  dari  dua  negara  yang  berbeda,maka  titik  keseimbangannya ditentukan berdasarkan sisi penawaran dan permintaan dari kedua mata uang tersebut.
Inflasi  adalah  keadaan  yang  menunjukkan  kenaikan  harga  –  harga  umum  secara  terus menerus.  Perkataan  terus  menerus  menunjukkan  bahwa  kenaikan  harga  walaupun  melonjak tajam  tapi  sekali  saja  tidakdikategorika  sebagai  inflasi.  Definisi  lain  dari  inflasi  adalah keadaan  diaman  terjadi  kelebihan  permintaan  (excess  demand)  terhadap  barang  dan  jasa secara keseluruhan (Budiono, 2012).
Kurs valas dapat didefinisikan sebagai satuan valuta ( mata uang ) asing apabila ditukar dengan mata uang dalam negeri atau harga mata uang negara asing dalam satuan mata uang domestic  (Yahya,  2014).  Sedangkan  menurut  (Putri,  2019)  Valuta  asing  dapat  diartikan sebagai  mata  uang  yang  dikeluarkan  dan  digunakan  sebagai  alat  pembayaran  yang  sah dinegara  lain.  Didalam  hukum  ekonomi  bila  terdapat  suatu  barang  dan  keduanya  bertmu maka akan terbentuk dua hal yaitu pasar dan harga. Begitu juga halnya dengan valuta asing, bila permintaan terhadap valuta tertentu bertemu dengan penawaran valuta yang sama maka akan terbentuk pasar dan harga

## Pengembangan Hipotesis
Dalam  pengembangan  hipotesis  pada  Harga  Indeks  Saham  Syariah    Yang  Terdaftar  di  BEI Periode 2015-2019 antara lain:
H1 :   Diduga  terdapat  pengaruh  perubahan  kurs  rupiah  (X1)  secara  parsial  terhadap  Indeks
Saham Syariah Indonesia (Y)
H2 :   Diduga terdapat pengaruh Inflasi (X2) secara parsial terhadap Indeks   Saham Syariah Indonesia (Y)
H3 :   Diduga  terdapat  pengaruh  fluktuasi  kurs  valuta  asing  (X1)  secara  parsial  terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (Y)
H4 :   Diduga perubahan kurs rupiah (X1), inflasi (X2), dan Fluktuasi Kurs Valuta Asing (X3) secara simultan signifikan pengaruhnya terhadap Indeks Saham Syariah.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  populasi  adalah  30  perusahaan  yang  terdaftar    di Jakarta Islamic Index (JII) yang  terdaftar di  Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019. Dalam  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  Purposive  Sampling    yaitu    pengambilan kriteria sampel sesuai dengan penelitian yang akan dilakukan.
Metode  estimasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  regresilinear  berganda untuk  mengkaji  hubungan  dua  atau  lebih  variable  bebas  terhadap  variabel  terikat  dan menggunakan  data  runtut  waktu  (Time  Series)  dengan  pendekatan  Error  Correction  Model (ECM).  Dalam  penelitian  ini,  digunakan  alat  bantu  untuk  mempermudah  pengolahan  data yaitu dengan menggunakan software Eviews 9.0.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Uji Statistik Deskriptif
Tabel 1. Hasil uji statistik deskriptif
HARGA_SAHAM _SYARIAH KURS_RUPIAH INFLASI KURS_VALUTA_ ASING Mean 0.003 13695.51 3.989 0.002 Maximum 0.121 15227.00 7.260 0.078 Minimum -0.087 12625.00 2.480 -0.069 Std. Dev. 0.043 554.7277 1.372 0.023 Observations 60 60 60 60
Berdasarkan  Tabel  diatas  menjelaskan  secara  deskriptif  variabel-variabel  dalam penelitian  ini.  Variabel  Harga  saham  syariah  yang  terjadi  rata-ratanya  adalah  sebesar  0,003 dengan  standar  deviasi    sebesar  0,043  nilai  maksimum  sebesar  -0,087  dan  nilai  minimum sebesar  0,121.  Variabel  Perubahan  kurs  rupiah  yang  terjadi  rata-ratanya  adalah  sebesar 13.695,51 dengan standar deviasi 554,72, nilai maksimum sebesar 14.227 dan nilai minimum sebesar  12.625,  Variabel  Laju  inflasi  yang  terjadi  rata-ratanya  adalah  sebesar  3,989  dengan standar  deviasi  1,372,  nilai  maksimum  sebesar  7,26  dan  nilai  minimum  sebesar  2,48  dan Variabel  Fluktuasi  kurs  valuta  asing  yang  terjadi  rata-ratanya  adalah  sebesar  0,002132 dengan  standar  deviasi    0,023,  nilai  maksimum  sebesar  0,078  dan  nilai  minimum  sebesar  - 0,069.

## Uji Normalitas
0 2 4 6 8 10 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10
Series: Residuals Sample 2015M01 2019M12
Observations 60
Mean 3.66e-16 Median -0.004764 Maximum 0.108897 Minimum -0.108668 Std. Dev. 0.042322 Skewness 0.017620 Kurtosis 3.622907 Jarque-Bera 0.973137 Probability 0.614732

## Gambar 1. Histogram Uji Normalitas
Berdasarkan  hasil  uji  Jarque-Bera  pada  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  nilai Jarque-Bera    adalah    sebesar  0,973  dengan  probabilitas  0,614.  Karena  nilai  probabilitas 0,614  >  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa  residual    dalam  model  penelitian  ini  telah berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas

## Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas (Corelation Matrix)
Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF LOGKURSRUPAIH 0.024 69956.77 1.221 INFLASI 2.022 11.393 1.187 KURS_VALUTA_ASI NG 0.062 1.128 1.119 C 2.219 70580.30 NA
Berdasarkan  tabel  dapat  dilihat  bahwa  Centered  VIF.  Nilai  VIF  untuk  variabel Perubahan kurs rupiah  sebesar 1,221, variabel Laju inflasi  memiliki nilai VIF sebesar 1,187 dan variabel Fluktuasi kurs valuta asing  memiliki nilai VIF sebesar 1,119. Karena nilai VIF dari ketiga variabel tidak ada yang lebih besar dari 10 atau 5 (banyak buku yang menyaratkan tidak lebih dari 10, tapi ada juga yang menyaratkan tidak lebih dari 5) maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas pada kedua variabel bebas tersebut.

## Uji Heteroskredastisitas

## Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Heteroskedasticity Test: Glejser
F-statistic 0.893401     Prob. F(3,56) 0.4503 Obs*R-squared 2.740483     Prob. Chi-Square(3) 0.4334 Scaled explained SS 2.157220     Prob. Chi-Square(3) 0.5404
Berdasarkan tabel  bahwa nilai Prob. F hitung lebih besar dari tingkat alpha 0,05 (5%) maka  H0  diterima  yang  artinya  tidak  terjadi  heteroskedastisitas,  sedangkan  apabila  nilai Prob.  F  hitung  lebih  kecil  dari  dari  tingkat  alpha  0,05  (5%)  maka  H0  ditolak  yang  artinya terjadi  heteroskedastisitas  dan  jika  nilai  Prob.  F  hitung  lebih  besar  dari  dari  tingkat  alpha 0,05  (5%)  maka  H0  diterima  yang  artinya  terjadi  tidak  heteroskedastisitas.  Nilai  Prob.  F hitung sebesar 0,4503 lebih besar dari tingkat alpha 0,05 (5%) sehingga artinya terjadi tidak heteroskedastisitas.

## Uji Derajat Integritas
Tabel 4. Uji Root Test- Augmented Dickey Fuller (DF) Pada 1st Different
Variabel Nilai t- statistik ADF Test Critical Values 5% Prob Kesimpula n Harga saham syariah -7,376 -2,912 0,000 Stasioner Perubahan kurs rupiah -8,879 -2,912 0,000 Stasioner Laju inflasi -5,554 -2,913 0,000 Stasioner Fluktuasi kurs valuta asing -8,316 -2,914 0,000 Stasioner
Dari table diatas menunjukan bahwa setelah dilakukannya pengujian pada tingkat 1st Diferent didapatkan hasil bahwa semuanya telah stasioner. Karena seluruh variabel stasioner pada tingkat difference pertama, maka pengujian ini dapat diteruskan ke dalam model Error Correction Model (ECM).

## Pengujian Kointegritas

## Tabel 5. Pengujian Kontegritas
Hypothesized Trace 0.05 No. of CE(s)  Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None * 0.589852 117.5720 69.81889 0.0000 At most 1 * 0.405092 65.88027 47.85613 0.0004 At most 2 * 0.264231 35.75806 29.79707 0.0091 At most 3 * 0.204226 17.96138 15.49471 0.0208 At most 4 * 0.078027 4.711867 3.841466 0.0299
Berdasarkan  tabel    diatas  menunjukan  bahwa  penggujian  pada  model  johansen menunjukan bahwa terdapat 3 persamaan dalam penelitian ini yang terkoitegrasi pada taraf 5% (0,05). Hal ini dilihat saat nilai trace statistic lebih besar dari nilai critical value sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  terkontegrasi,  maka  hasil  penelitian  ini  dapat dilanjutkan ke uji model jangka panjang dan error correction model (ECM).

## Pengujian Error Correction Model (ECM)

## Tabel 6. Pengujian Error Correction Model (ECM)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LOGKURSRUPAIH 0.018410 0.194642 0.094583 0.9250 INFLASI -0.001396 0.005610 -0.248775 0.8045 KURS_VALUTA_ASIN G 0.132817 0.310420 0.427864 0.6705 C -0.172072 1.860961 -0.092464 0.9267 RESID(-1) -0.638930 0.143007 -4.467832 0.0000 RESID(-2) -0.208709 0.143279 -1.456661 0.1511
Dari  persamaan  diatas,  dapat  diketahui  bahwa  besarnya  koefisien  kointegritas  yang berfungsi  sebagai  elemen  penyesuaian  (speed  of  adjustment)  yakni  ECT  bernilai  negatif sebesar -638930 dengan probabilitas sebesar 0,000 < 0,05. Oleh karena itu pengujian ECM ini  dapat  dikatakan  valid  sehingga  untuk  pengujian  hipotesis  dipilih  metode  ECT  (Error Correction Model).

## Pembahasan Hasil Penelitian

## Pengaruh Perubahan kurs rupiah Terhadap Harga Saham Syariah
Tidak terdapat pengaruh dan signifikan variabel Perubahan kurs rupiah terhadap Harga saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015- 2019.  Dimana  hasil  menunjukan  bahwa  nilai  sig  0,925  >  0.05,  dengan  t-statistic  sebesar 0,094.  Artinya  bahwa  semakin  tinggi  perubahan  kurs  rupiah  maka  akan  mengakibatkan semakin  tingginya  indeks  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).

## Pengaruh Laju inflasi Terhadap Harga Saham Syariah
Tidak  terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Laju  inflasi  terhadap  Harga  saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di  Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019. Dimana  hasil  menunjukan  bahwa  nilai  sig  0,8045  >  0.05,  dengan  t-statistic  sebesar  - 0,248775. Artinya  bahwa  semakin  tinggi  laju  inflasi  Indonesia  tehadap  USD  maka  akan mengakibatkan  semakin  tingginya  indeks  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di bursa efek Indonesia (BEI).

## Pengaruh Pengaruh Fluktuasi Kurs Valuta Asing Terhadap Harga Saham Syariah
Tidak  terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Fluktuasi  kurs  valuta  asing  terhadap Harga saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.  Dimana  hasil  menunjukan  bahwa  nilai  sig  0,6705  >  0.05,  dengan  t-statistic sebesar  0,427864.  Artinya  bahwa  semakin  tinggi  jumlah  uang  maka  akan  mengakibatkan semakin  tingginya  indeks  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  (BEI).  Kurs  valas  dapat  didefinisikan  sebagai  satuan  valuta  (  mata  uang  )  asing apabila  ditukar  dengan  mata  uang  dalam  negeri  atau  harga  mata  uang  negara  asing  dalam satuan mata uang domestic.

## Pengaruh  Perubahan  kurs  rupiah,  Laju  inflasi  dan  Fluktuasi  kurs  valuta  asing Terhadap Harga Saham Syariah
Terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Perubahan  kurs  rupiah,  Laju  inflasi  dan Fluktuasi kurs valuta asing terhadap Harga saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015-2019.  Dimana  hasil  menunjukan  bahwa  nilai  sig 0,002956  <  0.05,  dengan  F-statistic  sebesar  4,151474.  Artinya  bahwa  semakin  tinggi perubahan kurs rupiah, laju inflasi dan fluktuasi kurs valuta asing maka akan mengakibatkan semakin  tingginya  indeks  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia (BEI).

## KESIMPULAN DAN SARAN
1.  Tidak terdapat pengaruh dan signifikan variabel Perubahan kurs rupiah terhadap Harga saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
2.  Tidak  terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Laju  inflasi  terhadap  Harga  saham syariah pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015- 2019.
3.  Tidak  terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Fluktuasi  kurs  valuta  asing  terhadap Harga  saham  syariah  pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2015-2019.
4.    Terdapat  pengaruh  dan  signifikan  variabel  Perubahan  kurs  rupiah,  Laju  inflasi  dan Fluktuasi  kurs  valuta  asing  terhadap  Harga  saham  syariah  pada  Perusahaan  Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019

## DAFTAR RUJUKAN
Boediono, Fundamental Makro Ekonomi. Yogyakarta: Beta Offset Yogyakarta, 2012
Gujarati, Dasar - Dasar Ekonometrika, Edisi 5. Jakarta: Salemba empat, 2012.
I. Fahmi, Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta, 2012.
Imam  Ghozali,  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  spss  23.  Semarang Badan Penerbit Universitas Diponegoro, 2015.
M.  A.  Putri  and  I.  S.  Wibisono,  “Implementasi  Neural  Network  Backpropagation  Untuk Memprediksi Kurs Valuta Asing,” J. Prodi Tek. Inform. UNW “Multimatrix,” vol. II, no. 1, pp. 20–25, 2019.
M. Munir, “Analisis Pengaruh CAR, NPF, FDR dan Inflasi terhadap ProfitabilitasPerbankan Syariah di Indonesia,”. Econ. Financ. Bank., vol. 1, no. 1, p. 89, 2018
Muchtar  E.  H.    and  A.  Nuruddin,  “Evan  Hamzah  Muchtar,  Amier  Nuruddin,  Saparuddin Siregar, 181,” J. Ekon. Islam, vol. 6, pp. 181–200, 2019.
S. A. Rifai, H. Susanti, and A. Setyaningrum, “Analisis Pengaruh Kurs Rupiah, Laju Inﬂasi, Jumlah  Uang  Beredar  dan  Pertumbuhan  Ekspor  terhadap  Total  Pembiayaan Perbankan  Syariah  dengan  Dana  Pihak  Ketiga  sebagai  Variabel  Moderating,” MUQTASID  J.  Ekon.  dan  Perbank.  Syariah,  vol.  8,  no.  1,  p.  18,  2017,  doi: 10.18326/muqtasid.v8i1.18-39.
Sadono Sukirno, Teori Pengantar Makroekonomi. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada, 2015.
Sugiyono, Metode Penelitian Kuantitatif dan R & D. Bandung: CV Alfabeta, 2017.
T. Gilarso, Pengantar Ilmu Ekonomi Mikro, Edisi Keli. Yogyakarta: Kanisius, 2008.
Yohanes Yahya2014, Pengantar Manajemen. Jakarta: Bumi Aksara.