PENGARUH ROA, ROE, NPM DAN CR TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)
Aryanti ( anti.dermawan@gmail.com ) 1 Mawardi ( hazamawardi@gmail.com ) 2
Selvi Andesta 3

## Abstract
The  purpose  of  this  research  is  to  determine  the  influence  of  the  company's performance  using  Independent  Variables  ROA,  ROE,  NPM  and  CR  to  Stock  Return. This research uses Eviews Application 7. Results showed that Partially ROE and CR has negative  effect  and  significant  to    Stock  Return,  ROA  has  positive  effect  and  not significant  to  Stock  Return    and  NPM  has  no  effect  and  significant  to  Stock  Return. While  simultaneously  that ROA,  ROE,  NPM  and  CR  have  effect  on  Stock  Return. The coefficient of determination (R ²) based on the output display eviews7 show that the value of Adjusted R 2 of  Stock  Return    is  0.910907.  It  means  that      91.09%      the  variation  is explained by the variation of the four independent variables ROA, ROE, CR and NPM. While the rest of 8.91% is explained by other causes outside the model.
Key word: Return On Assets, Return On Equity, Net Profit Margin, Current Ratio, Return Saham, Jakarta Islamic Index

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  memiliki  peran  penting  dalam  meningkatkan  efisiensi  sistem keuangan  dan  merupakan  salah  satu  lembaga  intermediasi  keuangan  yang  vital  dalam perekonomian  modern  suatu  negara.  Pasar  modal  telah  menjadi  salah  satu  sumber kemajuan  ekonomi,  sebab  pasar  modal  dapat  menjadi  sumber  dana  alternatif  bagi perusahaan. 1 Sejalan dengan pengembangan pasar modal Indonesia secara umum, industri pasar  modal  yang  berbasis syariah diyakini  dapat  menjadi  salah  satu  pilar  kekuatan industri pasar modal Indonesia. 2
Bangkitnya  ekonomi  Islam  di  Indonesia  dewasa  ini  menjadi  fenomena  yang menarik dan menggembirakan bagi masyarakat Indonesia yang mayoritas beragama Islam maupun yang minoritas beragama non Islam. Secara umum konsep pasar modal syariah dengan  pasar  modal  konvensional  tidak  jauh  berbeda,  tetapi  dalam  konsep  pasar  modal syariah bahwa saham yang diperdagangkan harus memenuhi kriteria syariah dan terbebas dari  unsur riba dan  transaksi  saham  dilakukan  dengan  menjauhi  berbagai  praktik spekulasi.  Kelompok  saham syariah ini  dimasukkan  dalam  Jakarta Islamic  Index (JII) yang terdiri dari 30 (tiga puluh) jenis saham dari emiten-emiten yang kegiatan usahanya memenuhi syariah Islam.  Saham-saham  yang  masuk  kriteria  Jakarta Islamic  Index (JII) adalah  saham-saham  yang  operasionalnya  tidak  mengandung  unsur ribawi ,  permodalan perusahaan juga bukan mayoritas dari hutang. Jadi bisa kita katakan bahwa saham-saham
1 Dr.  Andri  Soemitra,  M.A,”Masa  Depan  Pasar  Modal Syariah di  Indonesia”,  (Jakarta: Penerbit Kencana, 2014) hlm 87.
2 Bapepam LK, Master Plan Pasar Modal 2010-2014, ( Jakarta : Bapepam dan LK, 2010) hlm, 64.
yang tergabung dalam Jakarta Islamic Index (JII) ini adalah saham yang pengelolaan dan manajemennya terbilang sudah transparan. 3
Dalam pasar modal, tidak semua saham dari perusahaan yang memiliki profil yang baik akan memberikan return yang baik pada investor sehingga diperlukan analisis yang lebih  mendalam  mengenai  perusahaan  tersebut.  Sebuah  perusahaan  mungkin  saja mengalami return yang fluktuatif setiap  saat  karena  berbagai  macam  faktor  baik  yang bersifat  mikro  maupun  makro.  Fluktuasi return saham  perusahaan  dapat  dilihat  pada perusahaan  yang  mengalami fluktuasi nilai return saham dari tahun ke tahun. Ada yang mengalami  peningkatan return dari  tahun  ke  tahun, 4 contohnya  PT.  Unilever  Indonesia Tbk. Ada pula perusahaan yang mengalami penurunan return selama tahun pengamatan, contohnya  PP  London  Sumatera  Indonesia  Tbk. 5 Berdasarkan  fakta-fakta  di  atas,  dapat dikatakan  bahwa  banyak  faktor  yang  mempengaruhi  pergerakan return saham.  Para investor  perlu  melakukan  analisis  yang  mendalam  mengenai  perubahan  tersebut.  Salah satu  caranya  adalah  dengan  melakukan  analisis  fundamental  yang  berbasis  rasio keuangan. Rasio keuangan yang dapat digunakan untuk memprediksi return saham antara lain Return on Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Current Ratio ( CR) dan Net Profit Margin (NPM).
Return  on  Assets (ROA)  menggambarkan  kinerja  perusahaan  berdasarkan kemampuan perusahaan dalam mendayagunakan jumlah assets yang dimiliki. ROA yang semakin  bertambah  menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik  dan  para pemegang  saham  akan  mendapatkan  keuntungan  dari  dividen  yang  diterima  semakin meningkat,  atau  semakin  meningkatnya  harga  maupun return saham. 6 Namun  dalam kenyataannya  teori  tersebut  tidak  sepenuhnya  didukung  oleh  bukti  empiris  yang dilakukan beberapa peneliti sebelumnya. Salah satu bukti empiris yang dilakukan Hebble (2009)  menunjukkan  bahwa  ROA  tidak  signifikan  terhadap return saham  sedangkan Minar  Simanungkalit  (2009)  hasil  serempak  (uji  F)  menunjukkan  bahwa  ROA berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham. 7 Dari  dua  kelompok  hasil penelitian  tersebut  (di  pasar  perdana  dan  di  pasar  sekunder)  ternyata profitabilitas perusahaan  menunjukkan  hasil  yang  berbeda-beda,  sedangkan  teori  yang  mendasari menyatakan  semakin  tinggi  ROA  berarti  kinerja  perusahaan  semakin  baik  dan Return saham  semakin  tinggi,  sehingga  masih  muncul  permasalahan  penelitian  tentang “bagaimana pengaruh ROA terhadap return saham”.
Return  on  equity (ROE)  merupakan  ukuran  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  menggunakan  modal  sendiri,  Rasio  ini  diperoleh dengan membagi laba setelah pajak dengan rata-rata modal sendiri. Semakin tinggi ROE juga  menunjukkan  kinerja perusahaan  semakin  baik  dan  berdampak  pada  meningkatnya harga saham perusahaan. Jika harga saham semakin meningkat maka return saham juga akan  meningkat,  maka  secara  teoritis,  sangat  dimungkinkan  ROE  berpengaruh  positif terhadap return saham  dan  perlu  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut  tentang  “bagaimana
3 Prof.  Dr.  H.  Abdul  Manan,  S.H.,S.IP.,M.Hum,  Aspek  Hukum  Dalam  Penyelenggaraan Investasi di Pasar Modal Syariah Indonesia, (Jakarta: Kencana, 2009) hlm.79
4 Situmorang, M. Paulus,” Pengantar Pasar Modal”,( Jakarta: Mitra Wacana Media,2010) hlm.
62
5 www.idx.co.id (diakses 28 September 2015)
6 Dianata Eka Putra, Berburu Uang Dipasar Modal, (Semarang; Efthar 2013) hlm.,71
7 Yeye  Susilowati,”Reaksi  Rasio  Profitabilitas  dan  Solvabilitas  Terhadap Retun Saham”, Journal  Dinamika  Keuangan  dan  Perbankan,Vol.3  No.01.  http./www  jurnal  yang  berpengaruh terhadap Return Saham.com/po.html.  (diakses 27 Maret 2015)
pengaruh ROE terhadap return saham.” 8
Net Profit Margin (NPM) merupakan rasio antara laba bersih setelah pajak (NIAT) terhadap  penjualan (sales). Rasio  ini  menunjukkan  keuntungan  bersih  dengan  total penjualan  yang  dapat  diperoleh  dari  setiap  rupiah  penjualan.  NPM  semakin  meningkat menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik  dan  keuntungan  yang  diperoleh pemegang  saham.  Maka  apabila  NPM  meningkat  juga  akan  berpengaruh  terhadap meningkatnya return saham. 9
Rasio  likuiditas sering  diasosiasikan  dengan Current Ratio (CR)  suatu  cara  untuk menguji  tingkat  proteksi  yang  diperoleh  pemberi  pinjaman  berpusat  pada  kredit  jangka pendek  yang  diberikan  kepada  perusahaan  untuk  mendanai  kegiatan  operasional perusahaan  Beberapa  bukti  empiris  mengenai  pengaruh  CR  terhadap return saham menunjukkan  hasil  yang  berbeda-beda. 10 Menurut  I.G.K  Ulupui,  CR  memiliki  pengaruh yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai return saham.  Penelitian  yang  berbeda dilakukan  oleh  Anastasia  (2009)  yang  menjelaskan  bahwa  rasio  CR  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap nilai return saham dan perlu dilakukan penelitian lebih lanjut tentang “pengaruh CR terhadap return saham”. 11

## TINJAUAN PUSTAKA
Saham Syariah dan Jakarta Islamic Index (JII) Saham-saham perusahaan yang listing di Bursa Efek Jakarta (BEJ) keberadaaannya dikelompokkan berdasarkan suatu kriteria tertentu, salah satunya adalah kelompok saham syariah. Saham syariah adalah  saham  dari  perusahaan  (emiten)  yang  dalam operasionalnya  sesuai  dengan  kaidah syariat Islam.  Kriteria  saham  bisa  dikategorikan tidak melanggar ketentuan syariah adalah berdasarkan 2 syarat yaitu :
1) Perusahaan yang keberadaannya tidak bertentangan dengan syariat Islam.
2) Semua saham yang diterbitkan memiliki hak yang sama.
Penentuan  kriteria  pemilihan  saham  dalam  Jakarta Islamic  Index (JII)  melibatkan Dewan  Pengawas Syariah PT.  Danareksa Invesment  Management. Sedangkan  untuk menetapkan  saham-saham  yang  masuk  dalam  perhitungan Jakarta Islamic  Index (JII) dilakukan dengan urutan seleksi sebagai berikut 12 :
1) Memilih  kumpulan  saham  dengan jenis  usaha  utama  yang  tidak  bertentangan  dengan prinsip-prinsip syariat Islam dan sudah tercatat lebih dari 3 (tiga) bulan.
2) Memilih  saham  berdasarakan  laporan  keuangan  tahunan  atau  tengah  tahunan  yang memiliki risiko kewajiban terhadap aktiva maksimal sebesar 90 %.
3) Memilih 60 saham dari susunan saham di atas berdasarkan urutan rata-rata kapitalisasi pasar terbesar selama satu tahun terakhir.
4) Memilih  30  saham  dengan  urutan  berdasarkan  tingkat likuiditas rata-rata  nilai perdagangan reguler selama 1 (satu) tahun terakhir.
8 Widiawati    Zuraidah,”  Pengaruh    PER,    EPS,    ROE,    NPM,    dan    CR    Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Food  and  Beverages yang  Terdaftar  di  BEI”,  Skripsi  (Surabaya: Universitas Airlangga) tahum 2010.
9 Dianata Eka Putra, Berburu Uang Dipasar Modal, (Semarang; Efthar 2013) hlm.,69
10 Afriyeni,E,”Penilaian  Kinerja  Keuangan  degan  Menggunakan  Analisis  Rasio”,  Jurnal (Yogyakarta; Fakultas Ekonomi dan Bisnis 2008) Volume 3 No 2 hlm 109-118.
11 RM.Gian  Ismoyo  Kusumo,”Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Non Bank LQ 45”, TESIS, (Semarang; Universitas Diponegoro) hlm.9
12 Heri  Sudarsono,  Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah,(Yogyakarta:  Penerbit  Ekonisa, Fakultas Hukum UII,2007) hlm,194-195.
Return Saham
Setiap  investor  yang  ingin  melakukan  investasi  memilki  tujuan  yang  sama,  yaitu mendapatkan  keuntungan (return). Selain  memiliki  tujuan  yang  sama,  investor (shahib al-mal) juga  memiliki  tujuan  investasi  yang  berbeda,  yaitu  untuk  mendapatkan keuntungan jangka pendek dan keuntungan jangka panjang. Setiap investasi baik jangka pendek  maupun  jangka  panjang  mempunyai  tujuan  utama  untuk  mendapatkan keuntungan yang disebut return baik langsung maupun tidak langsung. Return dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu:
1) Return realisasi (realized return) merupakan return yang telah terjadi.
2) Return ekspektasi (expected  return) merupakan return yang  diharap  kan  akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. 13
Komponen Return saham terdiri dari 2 jenis yaitu capital gain (keuntungan selisih harga  saham) current  income (pendapatan  lancar). 14 Untuk  memprediksi return saham banyak  faktor  yang  dapat  digunakan  sebagai  parameter.  Untuk  keperluan  tersebut investor  ( shahib  al-mal )  memerlukan  alat  ukur  yang  memadai  terhadap  proyeksi keuntungan  ( retrun )  perusahaan  di  masa  mendatang  dengan  tingkat probabilitas yang berbeda-beda.  Salah  satu  faktor  dari  alat  ukur  ini  adalah  informasi  keuangan  dari perusahaan  tersebut.  Untuk  mengetahui  apakah  informasi  keuangan  yang  dihasilkan sudah  dapat  bermanfaat  untuk  memprediksi  harga  atau return saham  di  pasar  modal, termasuk  kondisi  8  keuangan  perusahaan  di  masa  depan  adalah  dengan  cara  melakukan analisis rasio keuangan. 15
Return saham  adalah  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu investasi  saham  yang  dilakukan.  Tujuan  investor  dalam  berinvestasi  adalah  untuk meningkatkan nilai kekayaan dengan cara memaksimalkan return tanpa melupakan faktor risiko  yang  dihadapinya. Return saham  yang  tinggi  mengidentifikasikan  bahwa  saham tersebut aktif diperdagangkan. 16 Return Saham dapat dirumuskan sebagai berikut :
1) - (Pt 1)
- (Pt - Pt Saham
Return  Keterangan: R = Return sekarang Pt = harga saham sekarang Pt-1 = harga saham periode lalu
Profitabilitas dan Likuiditas Profitabilitas adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba (profit) dalam  kegiatan  operasinya  dan  menjadi  fokus  utama  dalam  penilaian  prestasi perusahaan, karena laba perusahaan selain merupakan indikator kemampuan perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  bagi  para  penyandang  dana  juga  merupakan  elemen  dalam menciptakan  nilai  perusahaan  yang  menunjukkan  prospek  perusahaan  dimasa
13 Ahmad  Ghozali,  “Saham Syariah ”,  Web  Site  Republika  Tentang  Pasar  Modal (www.webmaster.com). Diakses 21 Januari 2015.
14 Sunariyah,“Pengantar  Pengetahuan  Pasar  Modal”,  (Yogyakarta.;  Edisi  Kedua  UUP  AMP YKPN, 2000) hlm 107.
15 Suwandi,“Pengaruh  Beberapa  Faktor  Fundamental  Perusahaan  Terhadap Return Saham (Studi Kasus Pada Saham-saham lQ-45)”, Tesis (Semarang; Magister Manajemen Undip 2003)
16 Dr.  Harmono,  S.E.,  M.Si,”  Maajemen  Keuangan”,(Jakarta;  Penerbit  Bumi  Aksara  2014) hlm 114.
mendatang. 17 Pendapat lain menyebutkan bahwa profitabilitas merupakan salah satu rasio keuangan yang dapat menilai kinerja Keuangan 18 . Kinerja keuangan tersebut dapat dilihat melalui analisis laporan keuangan.
Penggunaan  rasio profitabilitas dapat  dilakukan  dengan  menggunakan perbandingan antara berbagai komponen yang ada di laporan keuangan, terutama laporan keuangan  neraca  dan  laporan  laba  rugi.  Tujuannya  adalah  agar  terlihat  perkembangan perusahaan  dalam  rentang  waktu  tertentu,  baik  penurunan  atau  kenaikan,  sekaligus mencari penyebab perubahan tersebut. 19
Rasio profitabilitas ini  akan  memberikan  gambaran  tentang  tingkat  efektifitas pengelolaan  perusahaan.  Semakin  besar profitabilitas berarti  semakin  baik,  karena kemakmuran  pemilik  perusahaan  meningkat  dengan  semakin  besarnya profitabilitas . Rasio profitabilitas terdiri  atas Profit  Margin,  Basic  Earning  Power,  Return  On  Assets, dan Return On Equity. 20
Net Profit Margin (NPM) Net  Profit  Margin merupakan  rasio  antara  laba  bersih  setelah  pajak (net  income after  tax) terhadap  total  penjualan  (sales).  Rasio  ini  mengukur  kemampuan  perusahaan menghasilkan  pendapatan  bersihnya  terhadap  total  penjualan  yang  dicapai  oleh perusahaan.  Jadi  kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  atas penjualan  semakin  meningkat  maka  hal  ini  akan  berdampak  pada  meningkatnya pendapatan  yang  akan  diterima  oleh  para  pemegang  saham.  NPM  semakin  meningkat menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik  dan  keuntungan  yang  diperoleh pemegang saham akan meningkat pula. 21
NPM dapat dirumuskan sebagai berikut :
ualan Total Penj
Pajak ih Setelah Laba Bers  Margin Profit
Net

## Return on Asset (ROA)
Hasil pengembalian atas aset atau disebut dengan Return On Asset merupakan rasio yang  menunjukkan  seberapa  besar  kontribusi  aset  dalam  menciptakan  laba  bersih. Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam total aset. Rasio ini dihitung dengan  membagi  laba  bersih  terhadap  total  aset. Return  On  Asset menunjukkan kemampuan suatu perusahaan menghasilkan laba dari aktiva yang dipergunakan. Apabila ROA mendekati 100% berarti kemampuan perusahaan untuk menghasilkan labanya baik. Apabila  ROA  meningkat  berarti  perusahaan  tersebut  mendayagunakan  aset-asetnya dengan baik 22 . Rumus yang digunakan untuk menghitung Return On Asset yaitu :
Aktiva Total pajak setelah bersih
Laba Asset On Return 
17 Dewi Astuti, Manajemen Keuangan Perusahaan, (Jakarta; Ghalia Indonesia, 2004), hlm 36
18 Kasmir, Pengantar Manajemen Keuangan, (Jakarta: Kencana 2010), hlm 115
19 Kasmir,”Analisis  Laporan  Keuangan”,  (PT  RAJAGRAFINDO  PERSADA;  Jakarta,2008), hlm 196.
20 Saiful  Anam,  “Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  (Studi  Kasus  Industri  Manufaktur  di  BEJ)”,  Tesis  (Semarang;  Magister  Manajemen Undip 2003)
21 Kasmir,”Analisis  Laporan  Keuangan”,  (PT  RAJAGRAFINDO  PERSADA;  Jakarta,2008), hlm 197.
22 Dianata Eka Putra, Berburu Uang Dipasar Modal, (Semarang: Effhar, 2013), hlm 71

## Return on Equity (ROE)
Hasil pengembalian atas Ekuitas atau disebut dengan Return On Equity merupakan rasio  yang  menunjukkan  seberapa  besar  kontribusi  ekuitas  dalam  menciptakan  laba bersih. Return  on  Equity (ROE)  adalah  ukuran  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  tingkat  kembalian  perusahaan  atau  efektivitas  perusahaan  di  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  memanfaatkan  ekuitas (shareholder’s  equity) yang dimiliki oleh perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar  jumlah  laba  bersih  yang  akan  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang  tertanam dalam  total  ekuitas.  Rasio  ini  dihitung  dengan  membagi  laba  bersih  terhadap  total ekuitas . 23
Rasio  ini  menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri Return  on  Equity (ROE)  yang  tinggi  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  yang  tinggi  pula  bagi  pemegang  saham.  Semakin  mampu  perusahaan memberikan  keutungan  bagi  pemegang  saham,  maka  saham  tersebut  diinginkan  untuk dibeli.  Dengan  demikian maka Return  on  Equity (ROE)  akan  mempengaruhi  perubahan harga  saham.  Semakin  tinggi  resiko,  maka return yang  diharapkan  juga  akan  semakin tinggi. 24
Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung Return  On  Equity (ROE)  dapat digunakan sebagai berikut :
Ekuitas pajak ih setelah Laba bers  Equity on
Retun
Current Ratio (CR)
Rasio  Likuiditas (liquidity  ratio) merupakan  rasio  yang  menggambarkan kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  (utang)  jangka  pendek.  Artinya  apabila perusahaan  ditagih,  maka  akan  mampu  untuk  memenuhi  utang  (membayar)  tersebut terutma  utang  yang  sudah  jatuh  tempo.  Untuk  mengukur likuiditas perusahaan  dalam penelitian ini menggunakan rasio current ratio (CR). Current ratio merupakan salah satu ukuran  likuiditas  bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  aktiva  lancar  yang  dimilikinya.  Rasio  ini  dihitung dengan  membagi  aktiva  lancar  dengan  kewajiban  jangka  pendeknya. 25 Rasio  ini  sering disebut dengan rasio modal kerja yang  menunjukkan jumlah aktiva lancar yang  tersedia yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  merespon  kebutuhan-kebutuhan  bisnis  dan meneruskan  kegiatan  bisnis  hariannya.  Sehingga  secara  matematis Current  Ratio (CR) dapat dirumuskan sebagai berikut 26 :
Lancar
Kewajiban ncar Aktiva La  Ratio Current
Aktiva  lancar  meliputi  :  kas,  surat  berharga,  piutang,  dan  persediaan.  Utang lancar atau kewajiban lancar meliputi : utang pajak, utang bunga, utang wesel, utang gaji,
23 Hery, S.E., M.Si, “Analisis Laporan Keuangan”, (Center for Academic Publishing Service; Yogyakarta, thn 2015), hlm 29
24 Kasmir,  SE.,M.M,  Analisis  Laporan  Keuangan,(Jakarta:  Penerbit  PT  Raja  Grafindo Persada, 2008), hlm.204
25 Kasmir, Pengantar Manajemen Keuangan, (Jakarta: Kencana 2010), hlm 110-111
26 Hery, S.E., M.Si, “Analisis Laporan Keuangan”, (Center for Academic Publishing Service; Yogyakarta, thn 2015), hlm 57
dan  utang  jangka  pendek  lainnnya. Current  Ratio (CR)  yang  semakin  tinggi  maka  laba bersih  yang  dihasilkan  perusahaan  semakin  sedikit,  karena  rasio  lancar  yang  tinggi menunjukkan  adanya  kelebihan  aktiva  lancar  yang  tidak  baik  terhadap profitabilitas perusahaan  karena  aktiva  lancar  menghasilkan return yang  lebih  rendah  dibandingkan dengan  aktiva  tetap.  Nila i  current  ratio yang  tinggi  belum  tentu  baik  ditinjau  dari  segi profitabilitas nya. 27

## Penelitian Terdahulu
Yeye  Susilowati  dan  Tri  Turyanto  (2011)  bahwa  Hipotesis  uji  yang  digunakan  t- statistik dan  f-statistik pada tingkat signifikansi 5%. Hasil penelitian menunjukkan Debt to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan  terhada return saham  .  Dan Earning  per Share (EPS), Net  Profit  Margin (NPM), Return  on  Asset (ROA)  dan Return  on  Equity (ROE)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  faktor  kinerja  fundamental  utang  terhadap  ekuitas  (DER)  yang digunakan  oleh  investor  untuk  memprediksi return saham  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2006-2008. 28
Endah  Wahyuhani  (2013)  bahwa  hasil  penelitian  diketahui  bahwa  ROA  dan  EPS tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  r eturn saham  perusahaan food  and  beverages di Bursa  Efek  Indonesia  sedangkan  ROE,  NPM  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan food  and  beverages di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  tingkat  pengembalian  keuntungan  sesuai  dengan  modal  saham,  sehingga keuntungan  perusahaan  akan  semakin  mengalami  peningkatan.  ROA,  ROE,  NPM  dan EPS  secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan food  and beverages di Bursa Efek Indonesia. 29
Giovanni  Budialim  (2013)  bahwa  pada  sektor Consumer  Goods periode  2007- 2011;  CR,  DR,  ROA,  ROE,  EPS  dan  BPVS  dan  Beta  secara  serempak  berpengaruh terhadap Return Saham, secara persial, hanya Beta yang berpengaruh signifikan terhadap Return Saham sedangkan Variabel lainnya tidak berpengaruh terhadap Return Saham.

## METODOLOGI PENELITIAN Desain Penelitian
Dalam  penelitian  ini,  penulis  melakukan  pembatasan  masalah  dengan  tujuan  agar penelitian dapat dilakukan secara terarah dan memperoleh hasil yang dapat dimanfaatkan sebaik-baiknya. Batasan-batasan tersebut adalah sebagai berikut:
1. Return Saham tahunan yang diambil per setiap tanggal laporan keuangan diterbitkan perusahaan  yang  terdaftar  di  JII  periode  2012-2015  yang  menjadi  objek  penelitian. Return saham yang digunakan ialah closed price.
2. Data yang dianalisis dalam penelitian ini adalah data yang berkaitan dengan laporan keuangan akhir tahun yang diterbitkan masing-masing emiten . Dengan demikian, data ini merupakan data sekunder yang digolongkan ke dalam data kuantitatif yang berupa laporan keuangan dan data transaksi perdagangan bursa masing-masing emiten selama periode antara tahun 2012 hingga Juni 2015.
3. Penilaian yang digunakan untuk melakukan pengukuran terhadap kinerja Perusahaan
27 Kasmir, Pengantar Manajemen Keuangan, (Jakarta: Kencana 2010), hlm 111.
28 Yeye  Susilowati  dan  Tri  Turyanto,”Reaksi  Signal  Rasio  Profitabilitas  dan  Rasio Solvabilitas  terhadap Return Saham  Perusahaan  ”,  Jurnal,  (Semarang;  Fakultas  Perbankan, Universitas Stikubank 2011) Vol 3 No.01
29 Endah  Wahyuhani,”Pengaruh  ROA,  ROE,  NPM  dan  EPS  Terhadap Return Saham  pada Perusahaan Food  and  Baverages di  BEI,”  Skripsi,  (Surakarta;  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Muhammadiyah, 2013), hlm 56.
melalui variabel-variabel anatara lain, ROA, ROE, NPM dan CR.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan berupa data sekunder yang bersifat histori yaitu laporan tahunan dan Return saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada tahun 2012 – 2015.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  keseluruhan  elemen,  atau  unit  penelitian,  atau  unit  analisis  yang memiliki ciri atau karakteristik tertentu yang dijadikan sebagai obyek penelitian atau yang menjadi  perhatian  dalam  suatu  penelitian  (pengamatan). 30 Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  JII  yakni  berjumlah  30  perusahaan  yang tercatat di BEI.
Sampel  adalah  bagian  kecil  dari  anggota  populasi  yang  diambil  meurut  prosedur tertentu  sehingga  dapat  mewakili  populasinya.  Sampel  dalam  penilitian  ini  merupakan perusahaan  yang  terdaftar  di  JII  pada  periode  tahun  2012-2015.  Teknik  pengambilan sampel  ialah sampling  purposive ,  teknik  pengambilan sampling  purposive ialah  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu. 31 Kriteria  pengambilan  sampel  adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan yang terdaftar sebagai saham syariah di JII pada periode 2012-2015.
2. Tidak pernah keluar dari listed saham syariah di JII selama periode 2012-2015.
Berdasarkan kriteria diatas diperoleh 21 perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian ini.
Emiten Yang Akan Diteliti No Kode Saham Nama Penerbit Efek 1 AALI Astro Agro Lestaari Tbk 2 ADRO Adaro Energy Tbk 3 AKRA AKR Corporindo Tbk 4 ASII Astra Internasional Tbk 5 BMTR Global Mediacom Tbk 6 CPIN Charoen Pokhand Indonesia Tbk 7 ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk 8 INCO Vale Indonesia Tbk 9 INDF Indofood Sukses Makmur Tbk 10 INTP Indocement Tunggal Perkasa Tbk 11 ITMG Indo Tambang Raya Megah Tbk 12 KLBF Kalbe Farma Tbk 13 LSIP PP London Sumatera Indonesia Tbk 14 MNCN Media Nusantara Citra Tbk 15 MPPA Matahari Putra Prima Tbk 16 PGAS Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk 17 PTBA Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero) Tbk 18 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk 19 TLKM Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk 20 UNTR United Tractors Tbk 21 UNVR Unilever Indonesia Tbk
Sumber : idx.co.id 32
30 Dr.  Maman  Abdurahman  dkk,  Dasar-Dasar  Metode  Statistika,  (Bandung  :  CV.  Pustaka Setia), hlm 129
31 Prof.  Dr  Sugiyono,  Metode  Penelitian  Kuantatif,  Kualitatif  dan  R&D,  (Bandung  :  Alfabeta, 2014), hlm 85
32 idx.co.id (diakses, 28 Juli 2015)

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  yaitu  dokumentasi.  Dokumentasi berupa  data  arsip  laporan  keuangan  tahunan  pada  periode  Tahun  2012-2015  pada perusahaan yang terdaftar di JII.
Definisi Operasional Variabel Penelitian a. Variabel independen Variabel independen atau  variabel  bebas  ialah  variabel  yang  mempengaruhi  atau yang  menjadi  sebab  perubahannya  atau  timbulnya  variabel dependen (terikat).  Dalam penelitian ini variabel independen nya (variabel bebas) adalah ROA, ROE, NPM dan CR
b. Variabel dependen
Variabel dependen (variabel  terikat)  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau yang menjadi akibat, karena adanya variabel bebas. Variabel dependen dalam penelitian ini yakni Return Saham Tahunan setiap emiten yang menjadi sampel. 33
Metode Analisis Data Analisis Regresi Linier Berganda Analisis regresi linier berganda adalah hubungan secara linier antara dua atau lebih variabel independen (X1,X2,X3.......Xn) dengan variabel dependen (Y). Analisis ini untuk memprediksikan  nilai  dari  variabel dependen apabila  nilai  variabel independen mengalami  kenaikan  atau  penurunan  dan  untuk  mengetahaui  arah  hubungan  antara variabel  independen  dengan  variabel dependen apakah  masing-masing  variabel independen berhubungan positif atau negatif. 34 Persamaan regresi linier berganda sebagai berikut  :
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4+ e Keterangan : Y = Return Saham (Y) a = konstanta b1, b2, b3, b4, b5 = koefisien regresi linear berganda X1 = ROA X2 = ROE X3 = NPM X4 = CR e =eror Karena  penelitian  ini  bersifat fundamental  method maka  nilai  koefisien  regresi sangat  berarti  sebagai  dasar  analisis.  Koefisien  b  akan  bernilai  positif  (+)  jika menunjukkan  hubungan  yang  searah  antara  variabel independen dengan  variabel dependen , Artinya kenaikan variabel independen akan mengakibatkan kenaikan variabel dependen ,  begitu  pula  sebaliknya  jika  variabel independen mengalami  penurunan. Sedangkan  nilai  b  akan  negatif  jika  menunjukkan  hubungan  yang  berlawanan.  Artinya kenaikan  variabel independen akan  mengakibatkan  penurunan  variabel dependen, demikian pula sebaliknya 35 .
33 Ibid., hlm 39.
34 Misbahuddin dan Iqbal Hasan,”Analisis Data Penelitian dengan Statistik” (Jakarta; Penerbit PT Bumi Aksara edisi kedua) hlm 93
35 Suyanto,  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar  Uang,  Suku  Bunga  Dan  Inflasi  Terhadap  Return Saham Sektor Properti Yang Tercatat Di Bursa Efek Jakarta Tahun 2001 - 2005, Tesis, ( Semarang : Program Studi Magister Manajemen Universitas Diponegoro),hlm. 29-30

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  akan  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  data kuantitatif  untuk  memperkirakan  secara  kuantitatif  pengaruh  dari  beberapa  variabel independen secara  bersama-sama  maupun  secara  sendiri-sendiri  terhadap  variabel dependen. Hubungan  fungsional  antara  satu  variabel dependen dengan  variabel independen dapat dilakukan dengan regresi berganda dan menggunakan data panel. Data panel ( panel pooled data ) adalah gabungan antara data silang (Cross section) dengan  data  runtut  waktu  biasanya  meliputi  satu  objek  (misalnya return saham,  harga saham, kurs mata uang, atau tingkat inflasi tetapi meliputi beberapa periode (bisa harian, bulanan, kuartal tahunan dan sebagainya.
I. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik dalam Eviews dilakukan jika kita menggunakan prosedur agresi linear dengan  menggunakan  data  silang (cross-section), data  runtun  waktu (time  series) atau data panel yang merupakan gabungan data silang dan data runtun waktu. 36
a. Uji Normalitas
Syarat  pertama  yang  harus  dipenuhi  dalam  model regresi  estimasi adalah  bahwa model regresi estimasi tersebut memenuhi asumsi normalitas. Pengujian terhadap asumsi normalitas  pada  model regresi  estimasi tidak  perlu  melakukan  pengujian  normalitas semua  variabel  yang  diamati  dalam  model  regresi.  Pengujian  normalitas  cukup  pada residual model regresi estimasi saja. b. Uji Multikolinearitas
Masalah  multikolinearitas  dalam  model  dapat  dideteksi  dengan  menggunakan berbagai  cara.  Cara  yang  mudah  adalah  dengan  memperhatikan  besarnya  nilai  koefisien determinasi  (R 2 )  dan  nilai  uji  t  variabel independen. Model  regresi etiminasi memiliki masalah  multikolinearitas  jika  nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  tinggi,  sementara  banyak koefisien  regresi  estimasi  yang  tidak signifikan .  Cara  lain  adalah  menentukan  besarnya koefisien korelasi antar variabel. 37
Uji Model
Analisis  regresi  dengan  data  panel  dapat  dilakukan  dengan  tiga  metode  estimasi,  yaitu estimasi Common Effect , Fixed Effect , dan Random Effect . Pemilihan metode disesuaikan dengan  data  yang  tersedia  dan reliabilitas antara  variabel.  Sebelum  melakukan  analisis regresi,  langkah  yang  dilakukan  adalah  melakukan  pengujian  estimasi  model  untuk memperoleh estimasi model yang paling tepat digunakan. 38
Estimasi Model Regresi
a) Estimasi Common Efect / Pooled Least Square
Estimasi  c ommon  effect merupakan  suatu  estimasi  data  panel  yang  hanya mengombinasikan  data time  series dan cross-section dengan  menggunakan  metode Ordinary Least Square (OLS). Pendekatan ini tidak memperhatikan dimensi individu atau waktu.  Dalam  model  ini  terdapat  asumsi  bahwa intersep dan  koefisien  regresi  nilainya tetap untuk setiap objek penelitian dan waktu.
Adapun  persamaan  regresi  dalam  model common  effects dapat  ditulis  sebagai berikut : it it it X       
Dimana i menunjukkan cros section (individu) dan t menunjukkan periode waktunya.
36 Jonathan  Sarwono,  Prosedur  -  Prosedur  Analisis  Populer  Aplikasi  Riset  Skripsi  dan  Tesis dengan Eviews, (Yogyakarta ; Penerbit Gava Media, 2016) hlm 161.
37 Algifari, Analisis Regresi Untuk Bisnis dan Ekonomi, (Yogyakarta ; BPFE, 2015) hlm 214
38 www.estimasi model regresi.com
b) Estimasi Fixed Effect (Met) / Least Square Dummy Variables (LSDV) Metode  estimasi  ini  mengasumsikan  bahwa  terdapat  efek  yang  berbeda  antar individu.  Perbedaan  itu  dapat  dikomodasi  melalui  perbedaan  pada  intersepnya.  Oleh karena itu, dalam model fixed effect setiap merupakan parameter yang tidak diketahui dan akan di estimasi dengan menggunakan teknik  variabel dummy yang dapat ditulis sebagai berikut :
it it i it X         
Teknik  diatas  dinamakan Least  Square  Dummy Variabel  (LSDV).  Selain diterapkan  untuk  efek  tiap  individu,  LSDV  ini  juga  dapat  mengakomodasi  efek  waktu yang  bersifat  sistemik.  Hal  ini  dapat  dilakukan  melalui  penambahan  variabel dummy waktu di dalam model.
Estimasi Random Effect (MER)
Metode  ini  tidak  menggunakan  variabel dummy seperti  yang  digunakan  pada metode fixed  effect .  Metode  ini  menggunakan  residual  yang  diduga  memiliki  hubungan antar waktu dan antar objek. Model random effect mengasumsikan bahwa setiap variabel mempunyai  perbedaan intersep tetapi intersep tersebut  bersifat random atau stokastik. Dengan demikian persamaan modelnya menjadi:
it it i it V I 1        di mana v it = e it + u i Dalam  metode  ini, residual v it  terdiri  atas  dua  komponen,  yaitu  (1) residual e it yang  merupakan residual menyeluruh serta kombinasi time series dan cross section ; (2) residual setiap  individu  yang  diwakili  oleh u i.  Dalam  hal  ini,  setiap  objek  memiliki residual u i yang berbeda-beda tetapi tetap antar waktu. Metode Generalized Least Square (GLS) digunakan untuk mengestimasi model regresi ini sebagai pengganti metode OLS. 39
Pemilihan Model Estimasi Data Panel
Uji Chow
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  antara  dua  model  yang  akan  dipilih  untuk estimasi  data,  yaitu  model Pooled  Least  Square (PLS)  atau Fixed  Effect  Model (FEM). Untuk mengetahuinya digunakan Chow test yang dirumuskan sebagai berikut:
Keterangan: Dimana:
SSE1 : Sum Square Error dari model Common Effect SSE2 : Sum Square Error dari model Fixed Effect
n  : Jumlah perusahaan ( cross section ) nt  : Jumlah cross section x jumlah time series
k   : Jumlah variabel independen
Pengujian  ini  menggunakan  distribusi  F  statistik.  Jika  nilai  F  stat  >  F  tabel  maka model yang akan digunakan adalah model FEM. Sedangkan apabila F stat < F tabel maka model PLS yang akan digunakan. 40
39 http;//Fedly Fadly.blogspot.com/2012/03/Struktur Model Data Panel.html
40 Imam  Ghozali,  Aplikasi  Multivariate  dengan  progrm  SPSS,  (Semarang:  Penerbit Universitas Diponegoro) hlm113.

## Uji Hausman
Uji Hausman digunakan  untuk  menentukan  model  FEM  atau  REM  yang  akan dipilih. Uji ini didasarkan pada ide bahwa kedua metode OLS dan GLS konsisten tetapi OLS  tidak  efisien  dalam  Ho.  Mengikuti  kriteria Wald ,  uji  Hausman  ini  akan  mengikuti distribusi chi-squares. Statistik  ini  mengikuti  distribusi  statistik chi  squares dengan  df sebanyak k, dimana k adalah jumlah variabel independen. Jika nilai stat Hausman > nilai kritisnya maka model yang tepat adalah model FEM, dan sebaliknya 41 .
Uji Lagrange Multiplier Uji Lagrange Multiplier digunakan untuk menentukan antara model random effect (REM) atau model PLS. Uji ini dikembangkan oleh Bruesch-Pagan pada tahun 1980. Uji LM ini didasarkan pada nilai residual dari model PLS. Adapun nilai statistik LM dihitung berdasarkan formula sebagai berikut.
2 LM                         1 it 2 e 1 t T 1 i n 2 it Te 1 i n 1) - 2(T nT
Keterangan: N = Jumlah Individu T = Jumlah Periode Waktu Ê = Residual Metode Pls Uji LM didasarkan pada distribusi chi-squares dengan nilai df (derajat kebebasan) sebesar  jumlah  variabel independen. Jika  nilai  LM  stat  >  nilai  stat chi  squares maka model yang dipilih yaitu model REM, dan sebaliknya 42 .

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif Variabel Return Saham, ROA, ROE, NPM dan CR.
Date: 05/09/16
Time: 13:07 Sample: 2012 2015 Common sample RS?
ROA? ROE? NPM? CR? Mean 0.215700 12.03643 20.36250 14.98226 246.1781 Median 0.000518 9.805000 15.54000 12.21000 199.3850 Maximum 17.78000 71.51000 125.8100 73.09000 971.6900 Minimum -0.733969 1.690000 2.250000 2.200000 45.00000 Std. Dev. 1.962741 10.23573 22.50399 10.15478 160.0861 Skewness 8.677295 2.838668 3.609557 2.395380 1.809808 Kurtosis 78.20136 15.65316 16.85847 13.87279 7.485112 Jarque-Bera 20847.49 673.1715 854.6045 494.0910 116.2625 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 18.11877 1011.060 1710.450 1258.510 20678.96 Sum Sq. Dev. 319.7451 8695.927 42033.66 8558.929 2127088. Observations 84 84 84 84 84
Cross sections 21 21 21
21 21
Sumber data : diolah eviews 7, 2016
ROA  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  perusahaan  dapat  menghasilkan laba,  ini  berarti  semakin  banyak  laba  yang  dihasilkan  maka  semakin  bagus  kinerja
41 Ibid., hlm114.
42 Imam  Ghozali,  Aplikasi  Multivariate  dengan  progrm  SPSS,  (Semarang:  Penerbit Universitas Diponegoro) hlm115.
perusahaan  itu. 43 Dari  tabel  diatas  terlihat  bahwa  selama  periode  2012-2015,  ROA memiliki  nilai  terendah ( minimum ) sebesar  1,69%,  sedangkan  nilai tertinggi  ( maximum ) sebesar 71,51 %. Nilai rata-rata ( mean ) selama periode 2012-2015 adalah sebesar 12,03% dengan  standar  deviasi  ( standar  deviation )  sebesar  10,23%  yang  mengidikasikan  bahwa variabel ROA mempunyai sebaran kecil karena standar deviasi lebih kecil dari pada nilai rata-rata, sehingga simpangan data pada variabel ROA dapat dikatakan baik.
ROE digunakan untuk mengukur keberhasilan atau kegagalan pihak managemen dan memaksimumkan tingkat hasil pengembaian investasi pemegang saham dan menekankan pada hasil pendapatan sehubungan dengan jumlah yang diinvestasikan. ROE (Return On Equity) merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba, rasio ini menunjukkan hubungan antara modal yang dimiliki dengan laba  yang  dihasilkan,  apabila  ROE  meningkat  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja perusahaan  tersebut  baik. 44 Dari  tabel  diatas  terlihat  bahwa  selama  periode  2012-2015 ROE  memiliki  nila  terendah  ( minimum )  sebesar  2,25%  ,  sedangkan  nilai  tertinggi ( maximum )  sebesar  125,8%.  Nilai  rata-rata  ( mean )  selama  periode  2012-2015  adalah sebesar  20,36%  dengan  standar  deviasi  ( standar  deviation )  sebesar  22,50%  yang mengindikasikan  bahwa  variabel  ROE  mempunyai  sebaran  besar  karena  standar  deviasi lebih  besar  dari  nilai  rata-rata  sehingga  simpangan  data  pada  variabel  ROE  dapat dikatakan belum baik.
NPM digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan bersihnya  terhadap  total  penjualan  yang  dicapai  oleh  perusahaan.  Jadi  kinerja  keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih atas penjualan semakin meningkat maka hal ini  akan  berdampak  pada  meningkatnya  pendapatan  yang  akan  diterima  oleh  para pemegang  saham 45 .  Dari  tabel  diatas  terlihat  bahwa  selama  periode  2012-2015  NPM memiliki nilai terendah ( minimum ) sebesar 2,20% , sedangkan nilai tertinggi ( maximum ) sebesar 73,09%. Nilai rata-rata ( mean ) selama periode 2012-2015 adalah sebesar 14,98% dengan standar deviasi ( standar deviation ) sebesar 10,15% yang mengindikasikan bahwa variabel NPM mempunyai sebaran kecil karena standar deviasi lebih kecil dari nilai rata- rata sehingga simpangan data pada variabel ROE dapat dikatakan baik.
CR  (Current  ratio) merupakan  salah  satu  ukuran likuiditas bertujuan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajiban jangka  pendeknya  dengan aktiva lancar yang dimilikinya. Rasio ini dihitung dengan membagi aktiva lancar dengan kewajiban  jangka  pendeknya. 46 Dari  tabel  diatas  terlihat  bahwa  selama  periode  2012- 2015  CR  memiliki  nilai  terendah  ( minimum )  sebesar  45%,  sedangkan  nilai  tertinggi ( maximum )  sebesar  971%.  Nilai  rata-rata  ( mean )  selama  periode  2012-2015  adalah sebesar  246%  dengan  standar  deviasi  ( standar  deviation )  sebesar  160%  yang mengindikasikan  bahwa  variabel  CR  mempunyai  sebaran  kecil  karena  standar  deviasi lebih kecil dari nilai rata-rata sehingga simpangan data pada variabel CR dapat dikatakan baik.

## Ikhtisar Pemilihan Model Akhir
Berdasarkan pengujian yang dilakukan sebelumnya, maka metode yang digunakan untuk  mengestimasi  model  dalam  persaman simultan ini  adalah  metode common  effect Model .  Dalam common  effect  Model, suatu  estimasi  data  panel  yang  hanya
43 Dianata Eka Putra, Berburu Uang di Pasar Modal, (Semaramh; Effhar, 2013) hlm19
44 Kasmir,  SE.,M.M,  Analisis  Laporan  Keuangan,(Jakarta:  Penerbit  PT  Raja  Grafindo Persada, 2008), hlm.204
45 Kasmir,  SE.,M.M,  Analisis  Laporan  Keuangan,(Jakarta:  Penerbit  PT  Raja  Grafindo Persada, 2008), hlm.197
46 Kasmir, Pengantar Managemen Keuangan (Jakarta; Kencana 2010) hlm 110-111
mengombinasikan  data time  series dan cross-section dengan  menggunakan  metode Ordinary Least Square (OLS). Pendekatan ini tidak memperhatikan dimensi individu atau waktu.  Dalam  model  ini  terdapat  asumsi  bahwa intersep dan koefisien  regresi nilainya tetap untuk setiap objek penelitian dan waktu.
Berikut  ini  disajikan  Tabel  hasil  analisis  regresi  pengaruh  variabel independen terhadap variabel dependen dengan hasil model terpilih yaitu fixed effect Model.
Tabel 4.6

## Estimasi Model fixed Effect
Dependent Variable: Return Saham ? Method: Pooled Least Squares Date: 05/09/16   Time: 13:10 Sample: 2012 2015 Included observations: 4 Cross-sections included: 21 Perusahaan Total pool (balanced) observations: 84 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -1.158969 0.323001 -3.588132 0.0007 ROA? 0.001928 0.022665 0.085045 0.9325 ROE? -0.069244 0.017189 -4.028418 0.0002 NPM? 0.219126 0.011548 18.97481 0.0000 CR? -0.002119 0.001039 -2.038527 0.0460 Effects Specification Cross-section fixed Effect R-squared 0.936669 Mean dependent var 0.215700 Adjusted R-squared 0.910907 S.D. dependent var 1.962741 S.E. of regression 0.585848 Akaike info criterion 2.010444 Sum squared resid 20.24982 Schwarz criterion 2.733902 Log likelihood -59.43866 Hannan-Quinn criter. 2.301268 F-statistic 36.35881 Durbin-Watson stat 1.956257 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : data diolah, output eviews7, 2016

## Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan pada tabel 4.6 persamaan model estimasi adalah sebagai berikut: Return saham  =  -1.158969  +  0.001928  ROA  -  0.069244  ROE  +  0.219126  NPM  - 0.002119 CR Persamaan regresi diatas dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Konstanta sebesar   -1.158969 artinya jika nilai ROA (X1), ROE (X2), CR (X3) dan  NPM  (X4)  nya  adalah  0,  maka Return saham  (Y')  nilainya  sebesar    - 1.158969 %
2. Koefisien  regresi  variabel  ROA  (X1)  sebesar  0.001928  artinya  jika  ROA mengalami  kenaikan  1%,  maka return saham  (Y')  akan  mengalami  kenaikan sebesar.  0.001928  %  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap. Koefisien  bernilai  positif  artinya  hubungan  positif  antara  ROA  dengan Return Saham, Semakin naik ROA, maka semakin naik pula Return Saham.
3. Koefisien  regresi  variabel  ROE  (X2)  sebesar  -0.069244  ,  artinya  jika  ROE mengalami kenaikan 1%, maka Return saham (Y') akan  mengalami penurunan sebesar  -0.069244  %  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap. Koefisien bernilai negatif artinya hubungan negatif antara ROE dengan Return Saham,  Semakin  naik  ROE,  maka  semakin  naik  pula Return Saham  dan sebaliknya.
4. Koefisien  regresi  variabel  CR  (X3)  sebesar  -  0.002119  artinya  jika  CR mengalami kenaikan 1%, maka Return saham (Y') akan  mengalami  penurunan sebesar  -  0.002119  %  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap. Koefisien  bernilai  negatif  artinya  hubungan  negatif  antara  CR  dengan Return
Saham,  Semakin  naik  CR,  maka  semakin  naik  pula Return Saham  dan sebaliknya..
5. Koefisien  regresi  variabel  NPM  (X4)  sebesar  0.219126  ;  artinya  jika  NPM mengalami  kenaikan  1%,  maka Return saham  (Y')  akan  mengalami  kenaikan sebesar  0.219126  %  dengan  asumsi  variabel  independen  lainnya  tetap. Koefisien  bernilai  positif  artinya  hubungan  positif  antara  NPM  dengan Return Saham, Semakin naik NPM, maka semakin naik pula Return Saham.
Pengaruh ROA Terhadap Return Saham
Dalam  penelitian  ini  variabel  ROA  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Return Saham  karena  t  hitung  0.085045  <  t  tabel  1,66437  dan  untuk  taraf signifikansinya  ROA  0,9325  >  0,05  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  persial faktor ROA mempunyai pengaruh positif terhadap kenaikan Return Saham, jadi kenaikan ROA  menyertakan Return Saham  suatu  perusahaan  meningkat.  Hal  ini  sama  dengan hasil  penelitian  Penelitian  Ika  Rahayu  (2003)  tentang  pengaruh  ROA  terhadap Return Saham  terdaftar  di  BEI  bahwa  ROA  mempunyai  pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap Return saham. 47
Pengaruh ROE Terhadap Return Saham
Dalam  penelitian  diperoleh  hasil  bahwa  secara  persial  ROE  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap Return Saham karena nilai  t hitung  -4.028418 < t tabel 1,66437 artinya  secara  parsial  ROE  berpengaruh  negatif  dan  taraf  signifikansinya  0.0002  <  0.05 menunjukan  signifikan.  Hal  ini  berpendapat  dengan  Endah  Wahyuhani  (2013)  bahwa ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perusahaan food  and  beverages di Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  pengembalian  keuntungan sesuai dengan modal saham, sehingga keuntungan perusahaan akan semakin  mengalami peningkatan 48
Pengaruh NPM Terhadap Return Saham Dalam penelitian diperoleh hasil bahwa secara persial NPM tidak berpengaruh dan signifikan  terhadap Return Saham  karena  t  hitung  18,97481  >  t  tabel  1,66437  artinya secara  persial  NPM  tidak  berpengaruh  dan  taraf  signifaknsinya  sebesar  0,0000  <  0,05 artinya signifikan. Hal ini berpendapat dengan Anggi Meinatisari (2013) tentang Analisis Pengaruh  Rasio Profitabilitas terhadap Return Saham syariah bahwa  hasil  penelitian dengan uji t menunjukkan bahwa NPM tidak berpengaruh dan signifikan terhadap Return Saham Syariah . 49
Pengaruh CR Terhadap Return Saham
Dalam penelitian ini diperoleh hasil bahwa secara persial CR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham karena t hitung -2,038527 < t tabel 1,66437 artinya
47 Ratna Prihantini SE,”Analisis Pengaruh Nilai Tukar, Inflasi, ROA, CR dan DER terhadap Return Saham yang terdaftar di BEI”, Thesis,(Semarang;Program Study Management Universitas diponegoro,2009) hlm 94.
48 Endah  Wahyuhani,”Pengaruh  ROA,ROE,NPM  dan  EPS  Terhadap Return Saham  pada Perusahaan Food  and  Baverages di  BEI,”Skripsi,(Surakarta;  Fakultas  EKonomi  dan BisnisUniversitas Muhammadiyah, 2013),hlm 56.
49 Anggi  Meinatisari,”Analisis  Pengaruh  Rasio  Aktivitas,  Rasio  Profitabilitas,  dan  Rasio Pasar  terhadap Return Saham Syariah”, Skripsi,(Yogyakarta;  Fakultas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga, 2013)
secara  persial  CR  berpengaruh  negatif  terhadap Return Saham  dan  taraf  signifikansinya sebesar 0,0460 < 0,05 artinya signifikan.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari penilaian kinerja perusahaan  dengan  menggunakan  Variabel  Independen  ROA,  ROE,  NPM  dan  CR terhadap return saham.  Berdasarkan  hasil  analisa  pengujian  dengan  menggunakan Aplikasi Eviews 7 . Dari penelitian dapat disimpulkan bahwa :
a. Secara Parsial ROE dan CR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham,  ROA  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return Saham sedangkan  NPM  tidak  berpengaruh  dan  signifikan  terhadap Return Saham. Secara Simultan bahwa ROA, ROE, NPM dan CR berpengaruh terhadap Return Saham.
b. Koefisien determinasi (R²) Berdasarkan tampilan output eviews7 diperoleh hasil bahwa nilai Adjusted R 2 Return Saham sebesar 0,910907 hal ini berarti 91,09% variasi  dijelaskan  oleh  variasi  dari  keempat  variabel  independen  ROA,  ROE, CR  dan  NPM.  Sedangkan  sisanya  sebesar  8,91 %  dijelaskan  oleh  sebab-sebab lain diluar model.

## Saran
Berdasarkan kesimpulan ini, dapat diberikan saran bahwa :
a. Untuk  peneliti  yang  tertarik  dengan  topik  yang  sama  dapat  mengembangkan dengan  menambah  jumlah  data  dan  periode  pengamatan  sehingga  hasil  yang diperoleh lebih mencerminkan kondisi sebenarnya di Perusahaan yang terdaftar di JII.
b. Penelitian  selanjutnya  disarankan  untuk  mengelompokkan  perusahaan  ke  dalam industri-industri tertentu.
c. Bagi  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  di  Perusahaan  yang terdaftar  di  JII  hendaknya  tidak  hanya  memperhatikan  faktor-faktor  penilaian kinerja  saja,  tetapi  memperhatikan  juga  faktor  kondisi  perekonomian  yang memberikan dampak terhadap pasar modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Ade Arthesa dan Edia Handiman, Bank dan Lembaga Keuangan Bukan Bank, (Jakarta: Penerbit Indeks gramedia, 2006) hlm,214. Adrian Sutedi, Pasar Modal Syariah, (Jakarta; Sinar Grafika 2011) hlm, 60-61 Afriyeni,E,”Penilaian Kinerja Keuangan degan Menggunakan Analisis Rasio”, Ahmad Ghozali, “Saham Syariah ”, Web Site Republika Tentang Pasar Modal (www.webmaster.com). Diakses 21 Januari 2015.
Algifari,  Analisis  Regresi  Untuk  Bisnis  dan  Ekonomi,  (Yogyakarta  ;  BPFE,  2015)  hlm 214.
Ang  Robert,  “Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia,”  (Jakarta;  Rineka  Cipta,Edisi
Pertama ).
Anggi  Meinatisari,”Analisis  Pengaruh  Rasio  Aktivitas,  Rasio  Profitabilitas,  dan  Rasio Pasar  terhadap Return Saham  Syariah”,  Skripsi,(Yogyakarta;  Fakultas  Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga, 2013) . Bapepam LK, Master Plan Pasar Modal 2010-2014, ( Jakarta : Bapepam dan LK, 2010) hlm, 64.
Dahlan  Siamat,  Manajemen  Lembaga  Keuangan,  (  Jakarta:  Lembaga  Penerbit  Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, 2004), Edisi keempat, Hlm, 249
Dewi  Astuti,  Manajemen  Keuangan  Perusahaan,  (Jakarta;  Ghalia  Indonesia,  2004),  hlm 36
Dianata Eka Putra, Berburu Uang Dipasar Modal, (Semarang: Effhar, 2013), Dr.  Andri  Soemitra,  M.A,”Masa  Depan  Pasar  Modal Syariah di  Indonesia”,  (Jakarta:
Penerbit Kencana, 2014) hlm 87.
Dr. Harmono, S.E., M.Si,” Manajemen Keuangan”,(Jakarta; Penerbit Bumi Aksara 2014) Dr.  Maman  Abdurahman  dkk,  Dasar-Dasar  Metode  Statistika,  (Bandung  :  CV.  Pustaka Setia), hlm 129
Endah Wahyuhani,”Pengaruh ROA, ROE, NPM dan EPS Terhadap Return Saham pada Perusahaan Food and Baverages di BEI,” Skripsi, (Surakarta; Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah, 2013), hlm 56.
Heri  Sudarsono,  Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah,  (Yogyakarta;  Ekonisa  Fakultas Hukum UII, 2007)
Hery,  S.E.,  M.Si,  “Analisis  Laporan  Keuangan”,  (Center  for  Academic  Publishing Service; Yogyakarta, thn 2015)
Jonathan Sarwono, Prosedur - Prosedur Analisis Populer Aplikasi Riset Skripsi dan Tesis dengan Eviews, (Yogyakarta ; Penerbit Gava Media, 2016) hlm 161.
Jurnal (Yogyakarta; Fakultas Ekonomi dan Bisnis 2008) Volume 3 No 2 hlm 109-118. Kasmir, Pengantar Managemen Keuangan (Jakarta; Kencana 2010)
Kasmir,  SE.,M.M,  Analisis  Laporan  Keuangan,(Jakarta:  Penerbit  PT  Raja  Grafindo Persada, 2008)
Misbahuddin  dan  Iqbal  Hasan,”Analisis  Data  Penelitian  dengan  Statistik”  (Jakarta;
Penerbit PT Bumi Aksara edisi kedua) hlm 93
Pandji Anoraga dan Piji Pakarti, “Pengantar Pasar Modal”, ( Jakarta; Rineka Cipta,2001) hlm 86
Prof.  Dr  Sugiyono,  Metode  Penelitian  Kuantatif,  Kualitatif  dan  R&D,  (Bandung  :
Alfabeta, 2014), hlm 85
Prof.  Dr.  H.  Abdul  Manan,  S.H.,S.IP.,M.Hum,  Aspek  Hukum  Dalam  Penyelenggaraan
Investasi di Pasar Modal Syariah Indonesia, (Jakarta: Kencana, 2009) hlm.79. RM.Gian Ismoyo Kusumo,”Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Non Bank LQ 45”, TESIS, (Se marang; Universitas Diponegoro)
hlm.9 Situmorang, M. Paulus,” Pengantar Pasar Modal”,( Jakarta: Mitra Wacana Media,2010) hlm. 62 Sunariyah,“Pengantar Pengetahuan Pasar Modal”, (Y ogyakarta.; Edisi Kedua UUP AMP YKPN, 2000)
Widiawati  Zuraidah,” Pengaruh  PER,  EPS,  ROE,  NPM,  dan  CR  Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Food  and  Beverages yang  Terdaftar  di  BEI”,  Skripsi (Surabaya: Universitas Airlangga) tahum 2010.
www.idx.co.id (diakses 28 September 2015)
Yeye  Susilowati,”Reaksi  Rasio  Profitabilitas  dan  Solvabilitas  Terhadap Retun Saham”, Journal Dinamika Keuangan dan Perbankan,Vol.3 No.01. http./www jurnal yang berpengaruh terhadap Return Saham.com/po.html.  (diakses 27 Maret 2015)