Jurnal Ilmiah Akuntansi • Vol. 3, No. 1, Hal: 33-48 • Juni 2018

## PENGARUH IOS PADA NILAI PERUSAHAAN DENGAN KUALITAS LABA SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Putu Eka Nopiyani a’* , Ni Made Wulan Sari Sanjaya b , Ni Made Rianita c
a,b,c STIE Satya Dharma Singaraja, Jalan Yudistira Nomor 11, Singaraja, Bali, Indonesia
* ( nopiyanieka@gmail.com)

## ABSTRAK
Penelitian ini dilakukan untuk mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh investment opportunity set pada nilai perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel  moderasi.  Metode  yang  digunakan  untuk  menentukan  sampel  pada penelitian  ini  adalah  teknik purposive  sampling ,  sehingga  diperoleh  38 perusahaan  manufaktur  sebagai  sampel.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Moderated  Regression  Analysis (MRA)  dengan bantuan aplikasi SPSS 21. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa investment opportunity set tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. Kualitas laba mampu memperkuat pengaruh investment opportunity set pada nilai perusahaan.
Kata kunci: investment opportunity set ; kualitas laba; nilai perusahaan

## ABSTRACT
This  research  is  conducted  to  obtain  empirical  evidence  about  the  effect  of investment  opportunity  set  on  firm  value  with  earnings  quality  as  moderation variable.  The  method  used  to  determine  the  sample  in  this  study  is  purposive sampling  technique,  so  that  obtained  38  manufacturing  companies  as  a  sample. Data  analysis  technique used in this research is  Moderated Regression Analysis (MRA) with the help of SPSS 21 application. The results of this study indicate that investment opportunity set has no effect on firm value. The earnings of quality are able to strengthen the influence of investment opportunity sets on the value of the firm.
Keywords: Investment Opportunity Set; Earnings Quality; Firm Value

## PENDAHULUAN
Persaingan  dunia  usaha  yang semakin  ketat  di  era  globalisasi  saat ini  menyebabkan  dana  yang  tersedia dan juga sumber dana menjadi faktor utama
yang mempengaruhi
berkembangnya  suatu  usaha.  Dana yang  diperlukan  tersebut  umumnya didapatkan  di  pasar  modal.  Pasar modal dijadikan sebagai media tempat transaksi jual beli saham dan obligasi  perusahaan,  dan  hasil  dari
penjualan
akan digunakan
perusahaan  sebagai  modal  tambahan (Fahmi,  2012).  Pihak  perusahaan akan  bertemu  dengan  pihak  investor melalui  pasar  modal  sehingga  peran pasar  modal  dalam  perekonomian suatu  negara  cukup  besar.  Tempat terselenggaranya
kegiatan perdagangan  efek  pasar  modal  yang didirikan  oleh  suatu  badan  usaha  di Indonesia disebut Bursa
Efek.
Berkembangnya  bursa  efek  dapat dilihat  dengan  terus  bertambahnya jumlah  emiten  yang  terdaftar  di bursa.  Salah  satu  sektor  industri yang tercatat di Bursa Efek Indonesia
(BEI) adalah sektor industri manufaktur. Sektor industri
manufaktur  memiliki  peran  penting bagi  masyarakat.  Sektor  ini  bekerja untuk  menghasilkan  suatu  barang yang  sesuai  dengan  kebutuhan konsumen,  dimana  proses  produksi dilakukan  untuk  mengubah  bahan mentah menjadi barang siap pakai.
Manajemen  perusahaan  akan berusaha semaksimal mungkin untuk mendapatkan pendanaan demi perkembangan  usaha  perusahaan dengan  cara  menunjukkan  kinerja yang baik kepada publik. Perusahaan yang memiliki kinerja  yang baik akan sangat  diminati  oleh  para  investor. Salah satu aspek yang  dapat digunakan  untuk  mengukur  kinerja perusahaan  adalah  melalui  laba
perusahaan.  Laba  yang  semakin tinggi  menunjukkan  bahwa    kinerja perusahaan juga semakin baik.
Hasil  kinerja  yang  baik  akan menjadi pendorong utama bagi penciptaan  nilai  perusahaan.  Para ahli  keuangan  mengatakan  bahwa tujuan dari  perusahaan adalah memaksimumkan  nilai  perusahaan karena semakin tinggi nilai
perusahaan  mengambarkan  semakin sejahteranya  pemilik  perusahaan. Pernyataan  tersebut  juga  didukung oleh theory  of  the  firm yang menyatakan  bahwa  tujuan  utama perusahaan adalah memaksimumkan nilai  perusahaan (value  of  the  firm)
(Salvatore,  2011).  Nilai  perusahaan merupakan  harga  yang  bersedia dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan  tersebut  dijual  atau dapat  diartikan  sebagai  harga  pasar atas perusahaan itu sendiri (Husnan, 2000:  7).  Salah  satu  hal  yang  juga menjadi pertimbangan investor dalam melakukan investasi adalah nilai dari perusahaan tersebut.
Keinginan yang besar dari pihak manajemen perusahaan untuk memperoleh sumber pendanaan melalui  pasar  modal  dan  keinginan untuk memaksimalkan nilai
perusahaan inilah yang menjadi salah satu  pemicu  utama  perusahaan melakukan discretionary  accrual agar kinerja perusahaan terlihat baik atau
bahkan sangat baik. Aktivitas discretionary  accrual tersebut  yang
dapat berdampak pada tingkat kualitas laba perusahaan. Discretionary accrual nilainya ditentukan oleh kebijakan. Discretionary accrual memiliki hubungan yang terpola dengan aspek-aspek  lain  perusahaan  seperti akrual
total, pendapatan ,
piutang, dan plant,  property,  and equipment (PPE),  tetapi  ada  sejumlah nilai discretionary  accrual yang  tidak
cocok  pola  hubungannya  dengan aspek-aspek tersebut. Kondisi tersebut  dikenal dengan discretionary
accrual abnormal yang sering digunakan  sebagai  proksi  untuk menilai  bahwa discretionary  accrual telah  dimanipulasi.  Tujuan  akhir manipulasi discretionary accrual tersebut  adalah  untuk  memanipulasi angka  laba  sehingga  hal  ini  dapat berpengaruh pada kualitas laba.
Pemikiran bahwa pihak manajemen dapat melakukan
tindakan  yang  hanya  memberikan keuntungan  bagi  dirinya  sendiri didasarkan  pada  suatu  asumsi  yang menyatakan  bahwa  setiap  orang mempunyai perilaku yang mementingkan diri sendiri ( self interested  behavior ).  Hal  tersebut mengakibatkan  terjadinya  konflik dalam pengendalian dan pelaksanaan pengelolaan perusahaan, konflik yang
terjadi akibat pemisahan kepemilikan ini  disebut  konflik  keagenan.  Konflik keagenan  ini  mengakibatkan  pihak manajemen  perusahaan  melakukan praktik discretionary accrual . Discretionary  accrual mengakibatkan informasi  laba  yang  disajikan  tidak sesuai  dengan  kondisi  perusahaan, sehingga kualitas laba yang dihasilkan  juga  rendah.  Rendahnya kualitas laba dapat menurunkan nilai perusahaan di pasar modal.
Laporan keuangan memiliki peran dan fungsi yang sangat penting bagi internal maupun eksternal dalam suatu perusahaan. Laporan keuangan merupakan sarana untuk mempertanggungjawabkan segala bentuk  aktivitas  yang  dilakukan  oleh manajemen atas sumber daya pemilik
(Belkaoui,  1993).  Tujuan  laporan keuangan adalah menyediakan informasi  yang  berkaitan  dengan posisi keuangan, kinerja, serta perubahan  posisi  keuangan  suatu entitas yang bermanfaat bagi sejumlah  besar  pengguna  dalam pengambilan keputusan ekonomi (SAK,  2012).  Para  investor  dapat menilai  kinerja  perusahaan  di  masa yang  akan  datang  melalui  laporan keuangan,  tetapi  laporan  keuangan yang  baik  tidak  mampu  menjamin bahwa kondisi riil keuangan perusahaan  tersebut  juga  baik.  Hal ini  terbukti  dari  banyaknya  laporan
keuangan perusahaan-perusahaan ternama  yang  tidak  dapat  dipercaya kebenarannya  akibat  adanya  skandal manipulasi  keuangan  perusahaan yang  dilakukan  oleh  perusahaan- perusahaan besar ternama tersebut.
Fenomena  manipulasi  laporan keuangan yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan  besar  dan ternama  antara  lain  manipulasi keuangan Enron  Corporation, PT  KAI,
PT  Kimia  Farma,  dan  lainnya. Fenomena  tersebut  merupakan  bukti bahwa  perusahaan  yang  menyajikan informasi  dalam  bentuk  laporan keuangan  yang  baik  dan  memiliki nilai perusahaan yang baik juga tidak mampu  memberikan  jaminan  bahwa perusahaan  tersebut  baik  sesuai dengan  kondisi  perusahaan  yang sebenarnya.
Salah  satu  skandal  manipulasi keuangan  lainnya  yang baru-baru ini muncul adalah skandal yang dilakukan  oleh  perusahaan  ternama Jepang  yaitu  Toshiba. Akuntan independen dan pengacara perusahaan Toshiba tersebut menyatakan laba operasional Toshiba telah  dibesar-besarkan  sebesar  ¥
151.8  milyar  atau  sekitar  US$  1,22 miliar. Aktivitas tersebut dapat mempengaruhi kualitas laba. Temuan ini diharapkan mengarah pada penyajian  kembali  laporan  laba,  dan berpotensi  mengalami  denda  yang
sangat  besar  atas  skandal  tingkat terburuk  di  Jepang  sejak  Olympus Corp  ditemukan  menutupi  kerugian US$  1,7  miliar  (Liputan6.com,  2015). Skandal manipulasi keuangan tersebut  dilakukan  dengan  tujuan agar kinerja perusahaan  terlihat  baik kemudian diiringi dengan peningkatan  nilai  perusahaan  yang pada akhirnya akan berdampak pada besarnya bonus bagi manajemen.
Menurut  hasil  penelitian  Wah
(2002), perusahaan dengan investment opportunity set yang tinggi lebih  mungkin  untuk  mempunyai discretionary accrual (akrual kelolaan) yang tinggi. Hasil ini mengindikasikan bahwa  tujuan  utama  perusahaan melakukan  manipulasi discretionary accrual adalah  untuk  menghasilkan investment opportunity set yang tinggi.
Investment  Opportunity  Set ( IOS ) merupakan  suatu  kombinasi  antara aktiva  yang  dimiliki  ( asset  in  place ) dan  pilihan  investasi  di  masa  yang akan datang dengan net present value positif.
Menurut Gaver dan Gaver (1993) dalam  Hasnawati  (2005:118), IOS merupakan  nilai  perusahaan  yang besarnya tergantung pada pengeluaran-pengeluaran
yang ditetapkan  manajemen  dimasa  yang akan  datang,  dimana  pada  saat  ini merupakan  pilihan-pilihan  investasi yang  diharapkan  akan  menghasilkan
return yang  besar.  Secara  umum dapat dikatakan bahwa IOS menggambarkan tentang luasnya kesempatan  atau  peluang  investasi bagi  suatu  perusahaan,  namun sangat  tergantung  pada  pilihan expenditure
perusahaan untuk kepentingan  di  masa  yang  akan datang. Hasnawati (2005:117) memperkenalkan set peluang
investasi  ( investment  opportunity  set ) dalam  kaitannya  untuk  mencapai tujuan  perusahaan.  Menurutnya IOS memberikan petunjuk yang lebih luas dimana  nilai  perusahaan  sebagai tujuan utama tergantung pada pengeluaran  perusahaan  di  masa yang akan datang.
Keputusan investasi yang dibuat oleh manajemen akan mempengaruhi cara  pandang  investor  dan  pemilik perusahaan  sehingga  mempengaruhi nilai perusahaan. Pengaruh IOS pada nilai  perusahaan  didasarkan  pada signaling  theory dimana  perusahaan akan  memberikan  sinyal  positif terhadap  investor,  sehingga  investor akan memberikan respon yang positif pula  terhadap  perusahaan  yang memiliki IOS tinggi,  karena  lebih menjanjikan return di  masa  yang akan datang.
Investor  yang  menyukai  risiko ( risk  taker )  biasanya  telah  mengerti bahwa return yang tinggi akan diikuti dengan  tingkat  risiko  yang  tinggi
pula.  Kepercayaan  investor  terhadap perusahaan yang mengambil kebijakan  investasi  dalam  jumlah yang  tinggi,  akan  mengakibatkan naiknya permintaan saham perusahaan.  Sinyal  positif  akan diberikan  melalui  peluang  investasi yang  berkaitan  dengan  pertumbuhan perusahaan  di  masa  yang  akan datang, sehingga dapat meningkatkan harga  saham  sebagai  indikator  nilai perusahaan.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian (Rachmawati dan Triatmoko 2007),  dan  (Prastika 2013) yang membuktikan bahwa IOS berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  lainnya  yang dilakukan  oleh  Yuliariskha  (2012) menemukan hasil yang berbeda yaitu
IOS tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Menurut  hasil  penelitian  Wah (2002), perusahaan dengan investment  opportunity yang  tinggi lebih  mungkin  untuk  mempunyai discretionary  accrual yang  tinggi sehingga hal ini dapat mempengaruhi kualitas  laba.  Beberapa  penelitian menunjukkan  bahwa  kualitas  laba akan  mempengaruhi  respon  pasar terhadap  laba  perusahaan  (Choi  dan Jeter,  1990).  Perusahaan  dengan investment  opportunity yang  tinggi lebih  mungkin  untuk  mempunyai discretionary  accrual yang  tinggi sehingga akan mempengaruhi
persepsi pasar terhadap kualitas laba. Persepsi pasar terhadap suatu perusahaan  pada  akhirnya  akan mempengaruhi harga saham perusahaan tersebut dan akan berdampak pada nilai perusahaan.
Berdasarkan latar belakang, peneliti ingin menguji kembali pengaruh IOS pada  nilai  perusahaan dengan kualitas laba sebagai variabel moderasi.  Adapun  tujuan  penelitian ini  yaitu,  1)  untuk  mendapatkan bukti  empiris  mengenai  pengaruh IOS pada  nilai  perusahaan;  2)  untuk mendapatkan
bukti
empiris mengenai  pengaruh IOS pada  nilai perusahaan  dengan  kualitas  laba sebagai variabel  moderasi. Kegunaan penelitian  antara  lain,  kegunaan teoretis dan kegunaan praktis.
Kegunaan  teoretis  artinya  dapat dijadikan  sebagai  pembuktian  yang dapat  memperkuat  teori  yang  sudah ada  yaitu  teori  sinyal  dan  teori keagenan.  Selain  itu  juga  dapat mendukung
dan
memberikan
kontribusi pengembangan ilmu pengetahuan  yang  berkaitan  dengan
IOS, kualitas laba, dan nilai
perusahaan. Kegunaan
praktis artinya  dapat  dijadikan  sebagai  alat bantu  pengambilan  keputusan  bagi para  pemilik  modal  yang  ingin
bernvestasi pada perusahaan manufaktur.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
Penelitian ini menggunakan teori keagenan  dan  teori  sinyal.  Teori Keagenan  memaparkan  keterkaitan antara  manajemen  dengan principal didalam
proses pengelolaan perusahaan.  Menurut  Jensen  dan
Meckling (1976), teori ini menyiratkan adanya  suatu  pemberian  wewenang dari  pihak principal kepada  agen melalui pendelegasian otoritas, dimana  agen  diharapkan  dapat mengambil  keputusan  terbaik  dalam upaya pemecahan masalah.
Signalling  theory yang  lebih ditekankan adalah pentingnya laporan yang disajikan oleh perusahaan untuk dijadikan pengambilan keputusan dalam berinvestasi bagi para investor.
Informasi  menjadi  poin  yang  krusial bagi pengambil keputusan dan pebisnis  karena  informasi  pada dasarnya memberikan gambaran kondisi perusahaan terdahulu, sekarang dan di masa  depan
bagaimana kelangsungan hidup perusahaan  dan  harga  sahamnya. Alat  pengambilan  keputusan  bagi investor  dalam  pasar  modal  yang paling  dibutuhkan  ialah  informasi yang rinci, akurat, dan tepat waktu.
Investment  Opportunity  Set ( IOS ) dengan net  present  value  positif merupakan  gabungan  antara  suatu
pilihan  investasi  di  masa  depan dengan  aktiva  yang  dimiliki. IOS merupakan banyaknya jumlah pengeluaran  yang  ditentukan  pihak pengelola  perusahaan  di  masa  depan dengan  menempatkan  dana  pada pilihan  investasi  bertujuan  untuk memperoleh feed  back tinggi  yang nantinya  akan  berdampak  pada besanya  nilai perusahaan  (Gaver dan Gaver, 1993) dalam Hasnawati (2005: 118).  Pada  umumnya IOS dikatakan suatu  gambaran mengenai  pilihan investasi perusahaan, tergantung
pada pilihan  pengeluaran perusahaan
guna
memenuhi keperluan perusahaan pada masa mendatang. Kualitas laba, menurut Schipper dan  Vincent  (2003),  menunjukkan tingkat kedekatan laba yang dilaporkan  dengan  Hicksian  income,
yang merupakan laba ekonomik yaitu jumlah yang dapat dikonsumsi dalam
satu periode dengan menjaga kemampuan  perusahaan  pada  awal dan  akhir  perioda  tetap  sama. Menurut Schipper dan Vincent
(2003),  kualitas  laba  akuntansi ditunjukkan  oleh  kedekatan  atau korelasi  antara  laba  akuntansi  dan laba  ekonomik  (Suwardjono,  2006: 463).
Menurut  Husnan  (2000:  7)  nilai perusahaan  merupakan  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli apabila  perusahaan  tersebut  dijual
atau  dapat  diartikan  sebagai  harga pasar  atas  perusahaan  itu  sendiri.
Pengukuran nilai perusahaan ( corporate value ) dalam penelitian kali ini  akan  menggunakan  pendekatan konsep  nilai  pasar  yang  mengacu pada  penelitian  Fama  (1978),  serta Soliha dan Taswan (2002).
Investment  Opportunity  Set (IOS) dan Nilai Perusahaan
Dalam teori manajemen
keuangan,  ada trade-off antara  risiko dan return . Jika risiko suatu investasi lebih  tinggi, return yang  diharapkan juga  tinggi  dan  banyak  para  manajer mengetahui risiko untuk dipertimbangkan  dalam  menilai  dan mangambil keputusan investasi.
Penilaian  dan  pemahaman trade-off antara  risiko  dan return membentuk landasan  untuk  memaksimumkan kesejahteraan pemegang saham. Secara umum investor enggan terhadap  risiko  ( overse  risk ).  Jika risiko lebih besar, investor mengharapkan return yang  lebih besar. Return yang  tinggi  tidak  selalu disertai  investasi  berisiko.  Investasi yang  berisiko  tidak  akan  dilakukan oleh  investor  jika  investasi  tersebut tidak memberi harapan tingkat return yang  tinggi  atau  nilai  perusahaan yang  baik.  Dengan  demikian  banyak perusahaan melakukan investasi yang menguntungkan bagi perusahaan tentunya dengan memilih
risiko  yang  terkecil,  hal  ini  akan bertujuan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan
dalam mencapai profitabilitas  yang  nantinya  jika profitabilitas  tercapai  akan  dapat membagikan deviden yang besar, dan secara  tidak  langsung  harga  saham naik, dan tentunya berpengaruh pada naiknya  nilai  perusahaan.  Penelitian yang  dilakukan  oleh  Adriani  (2011) dan  Astriani  (2014)  menunjukkan bahwa investment  opportunity  set mempunyai pengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  Dengan  demikian keterkaitan antara investment opportunity  set  (IOS) dengan  nilai perusahaan dapat
dirumuskan melalui hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Investment Opportunity Set  (IOS)
berpengaruh  positif  pada  nilai perusahaan. Kualitas Laba, Investment Opportunity  Set (IOS)  dan  Nilai Perusahaan Perusahaan yang memiliki kualitas  laba  yang  bagus  cenderung akan menyebabkan
Investment Opportunity  Set  (IOS) perusahaan
meningkat  sehingga  meningkatkan nilai  perusahaan.  Penelitian  yang dilakukan oleh (Paulus 2012)
menemukan  bahwa  kualitas  laba berpengaruh  terhadap IOS .  Syifa (2015)  menyatakan  bahwa  dalam penelitiannya
IOS mempunyai pengaruh positif pada
nilai
perusahaan.  Berdasarkan  uraian  di atas,  maka  hipotesis  yang  dapat diajukan adalah:
H 2 : Kualitas Laba Memperkuat Hubungan Investment Opportunity Set (IOS) Pada Nilai
Perusahaan.

## METODA PENELITIAN
Cakupan  penelitian  ini  terbatas pada  pengaruh IOS, kualitas  laba, dan  nilai  perusahaan.  Variabel- variabel  yang  diuji  dapat  dibagi antara  lain:  (1)  Variabel  terikat  (Y) yang dipakai dalam penelitian ini nilai perrusahaan . (2)  Variabel  bebasnya (X) antara lain Investment Opportunity Set ( IOS ).  3)  Variabel  moderasinya adalah  kualitas  laba. IOS merupakan jumlah pengeluaran yang dibuat oleh pihak manajemen di periode berikutnya  dengan  menempatkan dana pada pilihan investasi bertujuan untuk  memperoleh feed  back tinggi yang  nantinya akan  berdampak  pada besarnya nilai perusahaan (Gaver dan Gaver, 1993) dalam Hasnawati (2005: 118). Proksi yang dipakai sebagai alat ukur IOS ialah market  value  to  book value  of  assets. Nilai  perusahaan adalah  cerminan  dari  harga  saham yang  dinilai  oleh  pasar  melebihi  nilai bukunya  memberikan  citra  baik  bagi perusahaan. Proksi  yang  digunakan mengukur ialah PBV. Menurut
Kawatu  (2009)  bahwa Price  to  Book
Value (PBV) menggambarkan seberapa besar  pasar  menghargai  nilai  buku saham  suatu  perusahaan.  Semakin tinggi  rasio  ini,  berarti  pasar  percaya akan  prospek  perusahaan  tersebut. Kualitas  laba  sebagai  perbedaan antara  laba  dilaporkan  dengan  laba yang  sebenarnya  Chandrarin  (2001). Proksi  kualitas  laba  yang  digunakan untuk mengukur adalah discretionary accruals (DACC ).
Perusahaan  manufaktur  periode 2011-2015
merupakan tempat dilakukannya penelitian ini. Penelitian ini memakai data sekunder dalam
bentuk annual report perusahaan  manufaktur  yang  telah teracatat  di  BEI  periode  2011-2015. Data  tersebut  didapatkan  dengan cara  mengunduh  laporan  tahunan melalui  web  resmi  BEI. Investment opportunity  set digunakan  sebagai variabel  bebas,  nilai  perusahaan sebagai  variabel  terikat,  dan  kualitas laba  sebagai  variabel  moderasi. Seluruh perusahaan manufaktur yang  terdacatat  di  BEI  periode  2011- 2015  sejumlah  121  perusahaan dijadikan  populasi  dalam  penelitian ini.  Dari  jumlah  populasi  tersebut sampel yang diambil dengan
purposive sampling menjadi sebanyak 38 perusahaan. Penelitian
ini dianalisis menggunakan  dua  uji  yaitu:  1)  uji asumsi  klasik,  2)  uji Moderated
Regression  Analysis  (MRA). .  Adapun model  persamaan  regresinya  adalah sebagai berikut :
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 X 3 + ɛ 1 ……………. (1) Keterangan:
Y = Nilai Perusahaan α = Konstanta β = Koefisien regresi ɛ = Standar error
X1 = Investment opportunity set X2 = Kualitas Laba Menurut  Ghozali  (2013:  97), fungsi  regresi  sampel  yang  tepat dalam memperkirakan nilai sesungguhnya diukur dengan
goodness  of  fit ,  yang  terdiri  dari beberapa  bagian  antara  lain  uji statistik F, dan nilai statistik t.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Statistika Deskriptif
Statistik  deskriptif  bertujuan menggambarkan  objek  yang  menjadi sampel  yaitu IOS ,  NP,  dan  kualitas laba secara umum. Pada Tabel 1,  hal yang  dapat  dipaparkan  yaitu  nilai maksimum  yang  tertinggi  dimiliki oleh variabel nilai perusahaan sebesar 10,09,  kedua  variabel IOS sebesar 7,81,  ketiga  variabel  kualitas  laba sebesar  0,91.  Nilai  minimum  yang terendah dimiliki oleh variabel kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan sebesar  0,00,  dan  nilai  minimum tertinggi  adalah  variabel IOS sebesar
0,05. Nilai rata-rata pada Perusahaan
Manufaktur
dari variabel
IOS menunjukkan  sebesar  0,66  dengan standar  deviasi  sebesar  0,80  dimana nilai  standar  deviasi  lebih  besar  dari nilai  rata-ratanya  mengindikasikan adanya fluktuasi IO S pada Perusahaan Manufaktur yang
menjadi  sampel.  Variabel  kualitas laba  nilai  rata-ratanya  menunjukkan sebesar  0,29  dengan  standar  deviasi sebesar  0,19  di  mana  nilai  standar deviasi  lebih  kecil  dari  nilai  rata- ratanya  mengindikasikan  tidak  ada
fluktuasi kualitas laba pada perusahaan Manufaktur yang menjadi  sampel.  Nilai  rata-rata  pada Perusahaan  Manufaktur  dari  variabel nilai perusahaan menunjukkan sebesar  1,02  dengan  standar  deviasi sebesar  1,81  di  mana  nilai  standar deviasi  lebih  besar  dari  nilai  rata- ratanya mengindikasikan adanya fluktuasi  nilai  perusahaan  pada perusahaan Manufaktur yang menjadi sampel. Tabel 1 Hasil Statistik Deskriptif VARIABEL IOS KL NP Maksimum 7,81 0,91 10,09 Minimum 0,05 0,00 0,00 Rata-rata 0,66 0,29 1,02 Deviasi Standar 0,80 0,19 1,81 Sumber: Data diolah menggunakan aplikasi SPSS 21

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  pada  model
menunjukkan bahwa datanya
terbebas  dari  masalah  normalitas dengan  melihat  nilai Asymp  Sig  (2- tailed) sebesar  0,10  >  0,05.  Nilai  VIF dan nilai tolerance dari variabel bebas yaitu Investment Opportunity Set ( IOS ).
Nilai  VIF  tidak  lebih  dari  angka  10 dan  nilai tolerance lebih  dari  angka 0,10 yaitu sebesar 1,60 < 10 dan 0,62 >  0,10.  Hasil  tersebut  berarti  bahwa bebas dari masalah multikolonieritas.
Hasil uji heteroskedastisitas diuji dengan  menggunakan  uji  glejser dimana jika hasil variabel independen tidak  signifikan  secara  statistik  tidak mempengaruhi  variabel  dependen.
Hal  tersebut  berarti  tidak  terjadi heteroskedastisitas  Ghozali  (2011: 143).  Hasil  uji  heteroskedastisitas dapat  dilihat  pada  tabel  2  yang menunjukkan  bahwa  tidak  ada satupun  variabel  independen  yang signifikan secara statistik mempengaruhi  variabel  dependen
nilai Absolut  Ut (AbsUt).  Hal  ini terlihat dari probabilitas signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Maka dapat disimpulkan  model  regresi  tidak mengandung adanya heteroskedastisitas. Berdasarkan pengujian tersebut dapat disimpulkan bahwa  persamaan  regresi  dalam penelitian  ini  telah  lolos  pengujian asumsi klasik.
Tabel 2 Hasil Uji Heteroskedastisitas Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0,300 0,040 7,466 0,000 NP -0,028 0,016 -1,780 0,077 INTERAKSI -0,017 0,024 -0,737 0,462 Sumber: Data diolah menggunakan aplikasi SPSS 21 Moderated Regression Analysis (MRA) Pada tabel 3 ditunjukkan bahwa nilai konstanta sebesar -0,036
memiliki  arti  bahwa  bila  semua variabel independennya konstan, maka  nilai  perusahaan  (Y)  yang diproksikan  dengan price  to  book value (PBV)  meningkat  senilai  -0,036 satuan.  Koefisien regresi IOS bernilai negatif  sebesar  -0,512  menyatakan bahwa  setiap  kenaikan IOS sebesar 1% tidak akan menyebabkan
penurunan  atau  kenaikan  pada  nilai perusahaan  sebesar  51%  dengan asumsi  variabel  independen  lainnya tetap.  Koefisien  regresi  interaksi IOS dan  Kualitas  laba  bernilai  positif sebesar  0,700  mempunyai  makna bahwa interaksi IOS dan kualitas laba memperkuat pengaruh IOS pada nilai perusahaan  sehingga  ketika  nilai interaksi  meningkat  1%,  maka  nilai perusahaan  meningkat  sebesar  70% dengan  asumsi  variabel  independen lainnya tetap.
Tabel 3 Hasil Uji Moderated Regression Analysis Model Unstandardized Coefficientst Standardized Coefficients  t-Statistic Prob. B Std. Error Beta C -0,036 0,336 -0,106 0,915 IOS -0,512 0,264 -0,183 -1,941 0,054 INTERAKSI 0,700 0,169 0,390 4,128 0,000 Sumber: Data diolah menggunakan aplikasi SPSS 21
Pengujian kelayakan model
penelitian  yang  dilakukan  dengan  uji
F  ( F  test )  untuk  mengetahui  apakah model regresi moderasi yang digunakan layak atau tidak. Hasil uji F  yang  signifikan  menunjukkan bahwa variabel
independen mempengaruhi variabel dependen dan model  layak.  Hasil  uji  F  pada penelitian  ini ditampilkan  pada  Tabel
4. sebagai berikut.
Tabel 4 Hasil Uji F F-statistic 8.810 Prob(F-statistic) .000 Berdasarkan  hasil  uji  F  pada Tabel  4  diatas  menunjukkan  bahwa model  layak  dan  variabel  bebas secara
serempak mempunyai
pengaruh  pada nilai perusahaan. Hal tersebut  ditunjukkan  oleh  nilai  F sebesar  8,810  dengan  signifikansi 0,000  yang  berada  di  bawah  nilai 0,05. Uji t digunakan untuk mengetahui  seberapa  jauh  pengaruh variabel  penjelas  atau  independen secara individual
menerangkan variasi  variabel  dependen.  Hasil  uji  t dapat dilihat pada tabel 5 berikut. Tabel 5 Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficientst Standardized Coefficients t-Statistic Prob. B Std. Error Beta C -0,036 0,336 -0,106 0,915 IOS -0,512 0,264 -0,183 -1,941 0,054 INTERAKSI 0,700 0,169 0,390 4,128 0,000 Sumber: Data diolah menggunakan aplikasi SPSS 21
Hasil  uji  t  pada  Tabel  5  di  atas menunjukkan bahwa variabel IOS (X 1 ) memiliki  nilai  t  hitung  senilai  -1,941 dan  nilai  signifikansinya  senilai
0,054.  Nilai  signifikansinya  senilai
0,054  lebih  besar  dari  nilai  tingkat
signifikansi 0,05 berarti IOS (X 1 ) yang diukur  menggunakan MBVA secara parsial  tidak  berpengaruh  pada  nilai perusahaan (Y).
Variabel  interaksi IOS dengan kualitas  laba  memiliki  nilai  t  hitung
senilai 4,128 dan nilai signifikansinya senilai  0,000.  Nilai  signifikansinya senilai  0,000  lebih  kecil  dari  nilai tingkat  signifikansi  0,05  berarti kualitas  laba  (X 2 )  yang  diproksikan menggunakan
DACC mampu
memoderasi  pengaruh IOS (X 1 )  pada nilai perusahaan (Y).
Analisis  Koefisien  Determinasi (R2)  menunjukkan  seberapa  besar variabel  dependen  dapat  dijelaskan oleh variabel independen. Pada penelitian  ini  hasil  analisis  koefisien determinasi  dapat  dilihat  pada  Tabel 6 sebagai berikut.
Tabel 6 Hasil Analisis Koefisien Determinasi (R 2 ) Adjusted R Square 0,086 Std. Error of the Estimate 1,86328 Sumber: Data diolah menggunakan aplikasi SPSS 21
Berdasarkan  Tabel  6,  dapat diketahui  bahwa  nilai Adjusted  R- squared sebesar  0,086,  nilai  tersebut mempunyai  arti  bahwa  variasi  nilai perusahaan
yang diukur menggunakan PBV dapat  dijelaskan oleh variasi variabel indenpenden IOS dan  interaksi IOS dengan  Kualitas laba  sekitar  8,6%  dan  sisanya sebesar 91,4% dijelaskan oleh variabel lain diluar model. Berdasarkan hasil uji MRA pada Tabel 3, IOS yang diukur menggunakan MBVA
mempunyai koefisien  regresi  senilai  -0,512  dan hitung  senilai  -1,941  dengan  nilai signifikansinya  senilai  0,054  lebih besar  dari  tingkat  signifikansi  5% menunjukkan, IOS tidak berpengaruh signifikan  pada  nilai  perusahaan,  (H 1 ditolak).  Hasil  penelitian  sejalan dengan  hasil  penelitian  Sholichah
(2015)  yang  menyatakan  bahwa IOS
tidak  berpengaruh  signifikan  pada nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa sinyal pertumbuhan perusahaan yang tercermin dalam level IOS tinggi tidak direspon  oleh  para  pelaku  pasar dengan sikap berbeda dengan perusahaan  yang  tidak  tumbuh  (level IOS rendah) dalam mengambil keputusan  Syifa  (2015).  Hal  ini disebabkan  oleh  beberapa  faktor yaitu;  1)  Karena  investor  tidak  selalu memperhatikan IOS perusahaan dalam  berinvestasi  karena  investor menganggap  investasi  aset  pada perusahaan  tidak  akan  menjamin bahwa pertumbuhan perusahaan tersebut  akan  bagus  di  masa mendatang  dan  meningkatkan  nilai perusahaan.  2)  Karena  tidak  semua para  pelaku  pasar  menggunakan
informasi  laporan  keuangan  secara cermat  dalam  mengambil  keputusan, bahkan  tidak  menutup  kemungkinan mereka hanya mengandalkan analisis teknikal dan lain sebagainya.
Hasil  uji  MRA  yang  ditunjukkan pada  Tabel  3,  variabel  interaksi IOS dengan kualitas laba memiliki koefisien  regresi  moderasi  sebesar 0,700  dengan  nilai  t  hitung  yang dimiliki  sebesar  4,128  dan  nilai signifikansi  sejumlah  0,000  yang lebih kecil dari tingkat signifikansi 5% menunjukkan,  kualitas  laba  mampu memoderasi  pengaruh IOS pada  nilai perusahaan  secara  positif  signifikan,
(H 2 diterima). Arah positif
menunjukkan  bahwa  kualitas  laba mampu  memperkuat  pengaruh IOS pada nilai perusahaan. Hal ini karena investor  yang  berinvestasi  pada Perusahaan  Manufaktur  tidak  cukup hanya
melihat
IOS untuk memprediksi  pertumbuhan  suatu perusahaan  tetapi  investor  juga
melihat kualitas laba. Apabila kualitas  laba  yang  dilaporkan  suatu perusahaan  itu  relatif  bagus  maka nilai  perusahaan  juga  akan  ikut meningkat  dan  investor  akan  lebih yakin untuk menginvestasikan dananya pada Perusahaan
Manufaktur. Oleh karena itu, kualitas laba memperkuat pengaruh IOS pada nilai perusahaan.

## KESIMPULAN IMPLIKASI DAN KETERBATASAN PENELITIAN
Menurut  teori,  hipotesis  dan temuan  penelitian  maka  beberapa kesimpulan  dapat  dibuat  yaitu:  (1) Investment  Opportunity  Set tidak mempunyai  pengaruh  pada  nilai perusahaan, (2) Kualitas laba mampu memperkuat  pengaruh investment opportunity set pada nilai perusahaan. Hasil penelitian ini dapat memberikan  implikasi  baik  kepada kalangan akademis dan praktisi. Bagi kalangan  akademis  penelitian  ini dapat menambah wawasan,
pengetahuan  mengenai  kualitas  laba memoderasi  pengauh IOS pada  nilai perusahaan  Manufaktur  dan  dapat digunakan  sebagai  acuan  dalam penelitian sejenis, serta hasil penelitian  ini  dapat  dijadikan  bahan kajian  teoretis  dan  refrerensi.  Bagi para  praktisi  penelitian  ini  dapat dijadikan gambaran dalam pengambilan keputusan untuk berinvestasi pada
perusahaan
Manufaktur  karena IOS terbukti berpengaruh  pada  nilai  perusahaan yang diperkuat oleh kualitas laba.
Berdasarkan  hasil  penelitian maka dapat disebutkan bahwa penelitian  ini  memiliki  keterbatasan yaitu  penelitian  ini  hanya  berfokus pada    perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI  pada  tahun  2011- 2015. Berdasarkan keterbatasan
tersebut  maka  dapat  disarankan penelitian  selanjutnya  diharapkan menggunakan perusahaan yang berbeda  dengan  penelitian  ini  dan rentang  periode  pengamatan  yang lebih  panjang  sehingga  sampel  yang didapatkan  bisa  lebih  banyak  dan hasil penelitian lebih baik serta dapat memasukkan  variabel  kontrol  dalam model penelitian. Penelitian selanjutnya juga bisa mengembangkan penelitian ini
dengan  menggunakan  proksi  yang berbeda  untuk  semua  variabel dalam penelitian ini.

## REFERENSI
Adriani,  Irma.  2011.  “Pengaruh Investment  Opportunity  Set  Dan Mekanisme Corporate Governance  Terhadap  Kualitas Laba  Dan  Nilai  Perusahaan.” Universitas Diponegoro. Astriani,  Eno  Fuji.  2013.  “Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Leverage,  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan Dan Investment Opportunity  Set  Terhadap  Nilai Perusahaan.” Negeri Padang. Belkaoui,  A.  R.  2003.  “Intellectual
Capital  and  Firm  Performance  of US  Multinational  Firms:  A  Study of  The  Resource-Based  and Stakeholder  Views.” Journal  of Intellectual  Capital Vol.  4  (No.  2):
215–26. Chandrarin,  G.  2001.  “Laba  (Rugi) Selisih  Kurs  Sebagai  Salah  Satu Faktor Yang Mempengaruhi Koefisien Respon Laba Akuntansi:  Bukti  Empiris  Dari Pasar Modal Indonesia.” Universitas Gadjah Mada. Choi,  S  dan  Jeter,  C.D.  1990.  “The Effect of Qualifield Audit Opinions  on  Earnings  Responses Coefficients.” Of  Accounting  and Economics Vol.15: pp 229-247.
Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Pasar Modal . Bandung: CV Alfabeta.
Fama,  E.  F.  1978.  “The  Effect  of  a
Firm’s  Investment  and  Financing Decision  on  the  Welfare  of  Its Security Holders.” American Economic Review , no. 68(3): 272– 28. Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program  IBM  SPSS  19 .  Edisi  5. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. ———. 2013. Analisis Multivariat  Dan Ekonometrika, Teori, Konsep, Dan Aplikasi Dengan EViews® . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hasnawati,  Sri.  2005.  “Implikasi Keputusan Investasi, Pendanaan, Dan  Deviden  Terhadap  Nilai Perusahaan Publik Di Bursa Efek Jakarta.”  In  ,  No.09/Th  Xxxix. Jakarta.
Husnan,  Suad.  2000. Manajemen Keuangan Dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Yogyakarta: BPFE. Jensen,  Michael  C.  dan  W.  H. Meckling.  1976.  “Theory  of  the Firm: Managerial Behaviour, Agency  Cost  and  Ownership Structure.” Journal  of  Financial EconomICs Vol. 3 (4): 305–60.
Kawatu, Freddy Semuel. 2009. “Mekanisme Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kualitas Laba Sebagai Variabel Intervening.” Jurnal  Keuangan Dan Perbankan Vol.13 (No.13): pp 405-417. Paulus,  Christian.  2012.  “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba.” Jurnal  Ekonomika  Dan  Bisnis Universitas Diponegoro , no. 3.
Prastika,  Ni  Gst.  A.  Pt.  Silka.  2013. “Pengaruh  IOS,  Leverage,  Dan Dividend Yield Terhadap Profitabilitas Dan Nilai Perusahaan  Sektor  Manufaktur Di  BEI.” Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis  Universitas  Udayana ,  no. 1: 147–74. https://doi.org/10.1017/CBO97 81107415324.004. Rachmawati,  Andri,  and  Hanung Triatmoko. 2007. “Ananlisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba Dan Nilai Perusahaan.” Simposium  Nasioanal  Akuntansi X , 1–26.
Salvatore,  Dominick.  2011. Ekonomi Manajerial  Dalam  Perekonomian Global .  Buku  I  Edi.  Jakarta: Salemba Empat.
Schipper  K.  and  L.  Vincent.  2003. “Earnings  Quality.  Accounting Hoorizon.” Suplement , 97–110.
Sholichah,  Nur.  2015.  “Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Investment Opportunity  Set  (IOS),  Dan Corporate  Governance  Terhadap Kualitas  Laba  Pada  Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamix Indek  (JII)  Periode  2010-2014.” Jurnal Manajemen Keuangan .
Soliha,  E.  dan  Taswan.  2002. “Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap  Nilai  Perusahaan  Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya.” Jurnal Bisnis  Dan  Ekonomi.  2002. www.google.com. Suwardjono.  2006. Teori  Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan . Edisi Keti. Yogyakarta: BPFE. Syifa,  Sufi  Fajrotus.  2015.  “Pengaruh Investment Opportunity Set (IOS), Kepemilikan Institusional, Komisaris Independen, Dan Return  On  Investment  (ROI) Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Universitas Negri Yogyakarta.
Wah,  Lai  Kam.  2002.  “Investment Opportunity  and  Audit  Quality.” Journal  of  Accounting  and  Public Policy , no. No. 28: pp.33 – 50.
Yuliariskha,  Fania.  2012.  “Pengaruh Keputusan Pendanaan, Keputusan Investasi Serta Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2008-
2010).” Universitas Brawijaya.