## PROPORSI STRUKTUR MODAL DAN STRUKTUR ASET DALAM MEMPENGARUHI NILAI PERUSAHAAN PADA SEKTOR PERTAMBANGAN
YANG TERDAFTAR ( LISTING ) DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

## Emma Lilianti *)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  berjudul  Proporsi  Struktur  Modal  dan  Struktur  Aset  dalam  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar ( listing ) pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Terdapat dua  masalah  dalam  penelitian  ini  yaitu  pertama  apakah  Struktur  Modal  dan  Struktur  Aset  secara bersama-sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan,  dan  apakah  Struktur  Modal  dan Struktur Aset secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  data  sekunder  dari  20  perusahaan pertambangan yang terdaftar ( listing ) di Bursa Efek Indonesia (BEI), dari tahun 2007 s.d 2011. Metode yang digunakan regresi linear berganda dan melalui pengujian asumsi klasik berupa uji normalitas, uji multikolinearitas,  uji  autokerelasi  dan  uji  heterokesdatisitas,  serta  dibantu  alat  analisis  SPSS  for Windows ver 17.0 dengan tingkat signifikan α = 0,05.
Hasil pengujian dengan SPSS regresi linear Stepwise Method menunjukkan Struktur Modal dan Struktur  Aset  secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Secara  parsial  Struktur  modal  dan  Struktur  Aset  juga  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan.
Kata kunci : Struktur modal, Struktur Aset, dan  Nilai Perusahaan.

## 1. PENDAHULUAN
Perusahaan sektor
pertambangan  merupakan  salah  satu penopang pembangunan ekonomi karena  perannya  sebagai  penyedia sumber  energi  yang  sangat  diperlukan bagi pertumbuhan perekonomian nasional. Potensi alam Indonesia yang kaya  akan  sumber  daya  mineral  serta dukungan pemerintah dalam menciptakan iklim investasi yang kondusif menunjukkan terbukanya peluang pertumbuhan perusahaan yang  bergerak  pada  sektor  tersebut. Karateristik  dan  sifat  perusahaan pertambangan yang memerlukan biaya investasi  yang  sangat  besar  (padat modal),  berjangka  panjang,    penuh risiko,  adanya  ketidakpastian  yang tinggi  menjadikan  masalah  pendanaan sebagai hal utama terkait pengembangan perusahaan dalam mencapai tujuannya.
Tujuan  dari  perusahaan  adalah memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan  dapat  menunjukkan  nilai
aset  yang  dimiliki  perusahaan  seperti surat-surat berharga. Saham merupakan  salah  satu  surat  berharga yang  dikeluarkan  perusahaan.  Tinggi rendahnya harga saham banyak dipengaruhi oleh kondisi emitem misalnya kemampuan perusahaan membayar  dividen.  Menurut  Martono dan  Agus  (2010:4)  ada  tiga  fungsi utama  dalam  manajemen  keuangan yaitu  keputusan  investasi  ( invesment Decision) , keputusan pendanaan ( Financing  Decision) dan  keputusan pengelolaan  aset  ( Aset  Management Decision). Ketiga fungsi tersebut bertujuan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.
Indriyo  dan  Basri  (2008:10) menyatakan  nilai  perusahaan  ( value ) adalah  nilai  perusahaan  saat  ini  dan pada  waktu  yang  akan  datang,    oleh karenanya  perlu  pertimbangan  nilai waktu dan uang ( time value of money). Semakin  tinggi  nilai  perusahaan  maka semakin  besar    kemakmuran  yang akan diterima oleh pemilik perusahaan.  Nilai  perusahaan  sering
*) Dosen Tetap FE Univ-PGRI Plg
diproksi  dengan Price  Book  Value (PBV)  merupakan  persepsi  investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan dengan  harga  saham.  Semakin  tinggi harga  saham  perusahaan  makin  tinggi pula nilai perusahaan.
Menurut  Sutrisno  (2001:289) struktur modal merupakan perbandingan  atau  imbangan  hutang perusahaan
terhadap ekuitas.
Pemenuhan ekuitas berasal dari saham,  laba  ditahan,  dan  cadangan. Jika  pendanaan  dari  ekuitas defisit maka  perlu  dana  dari  luar  berupa hutang.  Pengaruh  modal  asing  akan membebani perusahaan dengan tingkat  bunga  tertentu.  Tingkat  bunga modal asing yang tinggi dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hal ini terjadi karena semakin besar beban bunga  yang  harus  dibayar,  maka semakin  kecil  laba  yang  tersedia sehingga  nilai  perusahaan  menurun. Struktur  modal  merupakan  hal  yang terpenting dalam perusahaan mengingat baik buruknya stuktur modal  dapat  mempengaruhi  akan berefek  langsung  terhadap  posisi financial perusahaan  yang  akhirnya mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Jika rasio  angka  dalam  struktur  modal tinggi artinya liabilitas tidak lancar yang dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut semakin  banyak  jumlahnya,  sehingga laba yang digunakan dalam menyeimbangkan modal sangat besar.
Struktur  aset  pada  umumnya diukur  oleh  rasio  perbandingan  atau perimbangan
(perbandingan) baik dalam  pengertian  absolut  maupun relatif  yaitu  perbandingan  antara  aset lancar dan aset tidak lancar (Bambang,  2001:225).  Semakin  tinggi struktur  aset  maka  semakin  tinggi struktur  modalnya,  maka  semakin besar  aset  tidak  lancar  yang  dapat dijadikan agunan hutang oleh
perusahaan tersebut. Sebaliknya
semakin rendah struktur aset tetap dari suatu  perusahaan  maka  semakin rendah  pula  kemampuan  perusahaan tersebut untuk menjamin liabilitas tidak lancar yang dimiliki.
Kondisi  aset  lancar  yang  lebih kecil  dibandingkan  dengan  aset  tidak lancar  akan  menjadi  masalah  dalam perusahaan  karena  besarnya  modal kerja  yang  disiapkan  perusahaan menjadi  kecil.  Jika  modal  kerjanya kecil maka akan mengganggu kelancaran  usaha  perusahaan.  Selain dapat  mengurangi  porsi  modal  kerja, kecilnya porsi aset lancar jika dibandingkan dengan aset tidak lancar akan mengakibatkan kemampuan likuiditas perusahaan terganggu karena  aset  lancar  yang  dijaminkan untuk menutupi hutang-hutang perusahaan sangat kecil.
Proporsi  Struktur  modal  dan struktur  aset  serta  nilai  perusahaan dapat  dihitung  dengan  menggunakan komponen-komponen berupa total liabilitas,  ekuitas,  aset  lancar,  aset tidak  lancar,  Berdasarkan  data  yang diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) perusahaan sektor pertambangan  tahun  2007  s.d  2011. Laba perusahaan
sektor pertambangan  dalam  penelitian  ini cenderung menurun, total asetnya juga menurun,  total  hutang  yang  terus meningkat diiringi oleh besarnya ekuitas yang berfluktuatif dan cenderung  menurun  dibanding  tahun 2007.

## 2. MASALAH
Dari  fenomena  di  atas  maka rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini adalah :
1. Apakah  terdapat  pengaruh  struktur modal  dan  struktur  aset  secara simultan  terhadap  nilai  perusahaan pasa  sektor  pertambangan  yang listing di BEI.
2. Apakah  terdapat  pengaruh  struktur modal  dan  struktur  aset  secara parsial  terhadap  nilai  perusahaan pada  sektor  pertambangan  yang listing di BEI.

## 3. METODE PENELITIAN
Desain  penelitian  ini  adalah penelitian  asosiatif  yaitu  untuk  melihat
hubungan  melihat  antara  dua  variabel atau lebih (Sugiyono, 2010:89).
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah struktur  modal  (X 1 )  dan  struktur  aset (X 2 )  serta  nilai  perusahaan  (Y).
Adapun  operasional  variabel  dalam penelitian  ini  dapat  dilihat  pada  tabel berikut :
Tabel 1. Variabel, Definisi Variabel, Dimensi, Indikator dan Skala Variabel Definisi Proksi Skala Nilai Perusahaan (Y) Value       Nilai perusahaan ( value ) adalah nilai perusahaan saat ini dan pada waktu yang akan datang. PBV= 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 Rasio Struktur Modal (X 1 ) Perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan terhadap modal sendiri DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 Rasio Struktur Aset (X 2 ) Perimbangan (perbandingan) baik dalam artian absolut maupun relatif antara aktiva lancar dan aktiva tetap SA= 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑇𝑖𝑑𝑎𝑘 𝑇𝑒𝑡𝑎𝑝 Rasio
Sumber : Gagasan penulis dari berbagai teori, 2012

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah 26 perusahaan sektor pertambangan  yang  terdaftar  di  BEI. Adalah sebagai berikut:
Tabel. 2.

## Populasi Penelitian
No Kode Perusahaan 1 ELSA Elnusa Tbk
2 ENRG Energi mega persada tb 3 RUIS Radiant Utama Tbk 4 MEDC Medco Energi Internasional 5 BIPI Benakat Petroleum Energi Tbk 6 BYAN Bayan Tbk 7 ANTM Aneka Tambang (persero) Tbk 8 CITA Citra Mineral Investasi Tbk 9 INCO Internasional Nikel Ind.Tbk 10 TINS Timah Tbk 11 DKFT Central Omega Resources Tbk 12 NIKL
Pelat Timah Nusantara Tbk
13 ADRO Adaro Energi  Tbk 14 ENRG Energi Mega Persada Tbk
15 BUMI Bumi Resources Tbk 16 CTTH Citatah Tbk
17 ITMG Indo Tambang raya Megah Tbk 18 KKGI Resources Alam Indonesia
Tbk
19 PKPK Perdana Karya Perkasa Tbk 20 PTBA PT.Bukit asam  Tbk 21 PTRO Petrosea Tbk 22 CNKO Exploitasi Internasional 23 BRAU Berau Coal Energi Tbk 24 GTBO Garda Tujuh Buana Tbk 25 MITI Mitra Investindo Tbk 26 MEDC Medco Energi Internasional
Sumber  :  Bursa  Efek  Indonesia,    2007  s.d 2011
Dari  populasi  di  atas  diambil sampel dengan teknik Purposive
Random
Sampling dimana pengambilan  sampel  yang  dilakukan dengan sengaja untuk mencapai maksud dan tujuan tertentu ( id.scrib.com/doc/66349583/sampling). Sampel  dalam  penelitian  ini  memiliki kriteria sebagai berikut :
1. Menyajikan laporan keuangan berupa neraca dan laporan rugi laba lengkap dari tahun 2007 s.d 2011.
2. Menyajikan Indonesian Capital Market  Directory  (ICMD)  lengkap tahun 2007 s.d 2011
Sampel  dalam  penelitian  yang  telah memenuhi  kriteria  adalah  sebagai berikut :
Tabel. 3.

## Sampel Penelitian
No PERUSAHAAN KODE 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 4 Exploitasi International Tbk CNKO 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 6 Elnusa Tbk ELSA 7 International Nikel Ind.Tbk INCO
8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 11 Bukit Asam Tbk PTBA 12 Petrosea. Tbk PTRO 13 Radiant Utama Tbk RUIS 14 Citatah Tbk CTTH 15 Medco Energi Internasional MEDC 16 Bayan Tbk BYAN 17 Central Omega Resources DKFT 18 Timah Tbk TINS 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 20 Mitra Investindo Tbk MITI
Sumber : Bursa Efek Indonesia, 2011
Sumber data
yang dipergunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  sekunder  yaitu  sumber data  yang  diperoleh  peneliti  secara tidak  langsung  dengan  melalui  media perantara  atau  diproleh  dan  dicatat oleh  orang  lain.  (Nur  Indiantoro  dan Bambang,  2002:  146).  Data  sekunder berupa  laporan  keuangan  perusahaan yang  bersumber  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  dan  situs  Bursa  Efek Indonesia (BEI) http:www.idx.co.id ,
data sekunder tersebut berupa : (1) Data laporan neraca 20 perusahaan  sektor  pertambangan sejak  tahun  2007  sampai  dengan tahun 2011
(2) Data Laporan rugi  laba 20 perusahaan  sektor  pertambangan sejak  tahun  2007  sampai  dengan tahun 2011
(3) Indonesian capital Market Directory (ICMD)    tahun  2007  s.d
2011
Data  sekunder  berupa Debt Equity  Rasio (DER)  dan  Struktur  Aset (SA)  serta Price  Book  Value (PBV) adalah :

## Debt Equity Ratio (DER)
No PERUSAHAAN KODE TAHUN 2007 TAHUN 2008 TAHUN 2009 TAHUN 2010 Tahun 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 5,57 ,41 1,43 1,18 1,34 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 0,38 0,26 0,21 0,28 0,08 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 1,26 3,19 3,95 4,06 4,70 4 Exploitasi International Tbk CNKO 0,16 0,18 0,3 0,67 1,17 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 1,69 0,91 0,71 0,98 0,18 6 Elnusa Tbk ELSA 1,26 1,04 1,20 0,89 1,30 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 0,36 0,21 0,29 0,30 1,00 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 0,70 0,61 0,52 0,51 0,36 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 1,09 0,82 0,81 0,72 0,49 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 0,88 1,55 1,59 1,43 1,49 11 Bukit Asam Tbk PTBA 0,48 0,51 0,40 0,36 0,41 12 Petrosea. Tbk PTRO 0,95 1,52 1,43 0,84 1,37 13 Radiant Utama Tbk RUIS 1,29 2,07 1,67 1,78 3,65 14 Citatah Tbk CTTH 3,29 3,46 2,04 1,66 1,87 15 Medco Energi Internasional MEDC 2,94 1,68 1,85 1,86 2,12 16 Bayan Tbk BYAN 12,27 2,38 1,95 1,81 1,75 17 Central Omega Resources DKFT -2,49 1,64 2,95 -20,98 0,12
18 Timah Tbk TINS 0,50 0,51 0,42 0,40 0,46 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 1,80 2.39 4,87 1,00 1,83 20 Mitra Investindo Tbk MITI 5,33 5,50 2,83 2,24 0,88 Rata-rata 1,99 1,47 1,57 0,10 1,33

## Struktur Aset (SA)
No PERUSAHAAN KODE TAHUN 2007 TAHUN 2008 TAHUN 2009 TAHUN 2010 Tahun 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 0,52 0,30 0,59 0,34 0,32 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 2,01 1,31 1,21 1,61 1,49 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 0,70 0,45 0,38 0,57 1,40 4 Exploitasi International Tbk CNKO 0,26 0,29 0,39 0,89 1,60 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 0,66 0,77 0,35 0,38 0,47 6 Elnusa Tbk ELSA 0,85 0,95 1,53 1,25 1,29 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 0,51 0,36 0,45 0,48 0,48 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 0,96 1,04 1,28 1,26 2,08 9 Resources Alam Indonesia Tbk KKGI 2,46 2,54 2,67 4,41 3,26 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 0,70 0,45 0,51 0,64 1,22 11 Bukit Asam Tbk PTBA 3,44 4,28 5,24 3,20 3,35 12 Petrosea. Tbk PTRO 1,56 1,04 0,73 0,45 0,39 13 Radiant Utama Tbk RUIS 5,52 2,06 1,78 1,93 0,84 14 Citatah Tbk CTTH 1,05 1,34 1,20 1,39 1,48 15 Medco Energi Internasional MEDC 0,52 0,77 0,63 0,81 1,01 16 Bayan Tbk BYAN 0,50 0,68 0,47 0,53 0,34 17 Central Omega Resources DKFT 23,87 0,54 0,03 0,21 15,40 18 Timah Tbk TINS 3,53 2,93 2,01 2,32 2,55 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 0,32 0,29 0,24 0,20 0,19 20 Mitra Investindo Tbk MITI 1,25 1,39 0,87 1,32 1,40 Rata-rata 2,56 1,19 1,13 1,21 2,03

## Price Book Value (PBV)
No PERUSAHAAN KODE TAHUN 2007 TAHUN 2008 TAHUN 2009 TAHUN 2010 TAHUN 2011 1 Adaro Energi.Tbk ADRO 4,66 1,11 3,17 4,39 3,50 2 Aneka Tambang. Tbk ATMN 4,88 1,29 2,58 2,44 1,84 3 Bumi Resources. Tbk BUMI 11,02 1,38 3,40 4,32 0,05 4 Exploitasi International Tbk CNKO 1,48 0,33 0,39 0,90 6,46 5 Cita Mineral Investasi Tbk CITA 4,31 2,51 2,21 1,68 0,04 6 Elnusa Tbk ELSA 0,65 0,53 1,36 1,22 1,01 7 International Nikel Ind.Tbk INCO 73,24 1,15 2,10 2,64 24,95 8 Ind.TambangRaya Megah Tbk ITMG 4,97 1,00 4,85 8,85 4,67 9 Resources Alam Indonesia Tbk   KKGI 2,58 3,53 3,65 3,01 7,61 10 Perdana Karya Perkasa Tbk PKPK 2,75 1,01 0,99 0,54 0,49 11 Bukit Asam Tbk PTBA 10,33 3,98 6,97 8,31 6,65 12 Petrosea. Tbk PTRO 0,81 0,48 1,39 0,96 3,11 13 Radiant Utama Tbk RUIS 1,92 1,60 0,67 0,72 0,92 14 Citatah Tbk CTTH 1,90 1,35 1,34 1,18 0,05 15 Medco Energi Internasional MEDC 3,40 0,77 1,05 1,30 338
16 Bayan Tbk BYAN 1,50 1,57 7,80 20,41 18,73 17 Central Omega Resources DKFT -2,80 7,48 14,51 135,49 9,49 18 Timah Tbk TINS 43 1,42 2,93 3,29 3,66 19 Energi Mega Persada Tbk ENRG 6,40 0,33 1,60 0,86 1,36 20 Mitra Investindo Tbk MITI 14 6,54 4,95 3,91 1,45 Rata-rata 9,55 1,97 3,40 10,32 21,70

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Pengaruh  Debt  Equity  Ratio  (X 1 )  dan  Struktur  Aset  (X 2 )  terhadap  Price Book Value (Y).
Tabel.4 Hasil Pengujian Hipotesis F  dengan Stepwise Method
ANOVA c Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 11112.421 1 11112.421 72.911 .000 a Residual 14936.241 98 152.411 Total 26048.662 99 2 Regression 11727.291 2 5863.646 39.715 .000 b Residual 14321.371 97 147.643 Total 26048.662 99 Berdasarkan hasil
pengolahan  data  diperoleh  hasil koefisien regresi DER (X 1 ) sebesar - 3,891%    (-0,03891)  regresi  adalah koefisien  regresi  variabel  Struktur Modal (DER), artinya apabila
Struktur  Modal  (DER)  meningkat 100%,  maka  akan  mengakibatkan penurunan  Nilai  Perusahaan  (PBV) pada perusahaan sektor pertambangan
yang terdaftar
( listing )  di  BEI  adalah  sebesar
3,891%. Hasil ini mendukung
pendapat  Modigliani  Miller  tanpa pajak  dan  teori  MM  dengan  pajak, dimana Struktur Modal (DER) optimal dapat dicapai dengan menyeimbangkan
keuntungan perlindungan  pajak  dengan  beban biaya  sebagai  akibat  penurunan liabilitas yang semakin besar.
Nilai  koefisien  Struktur  Aset (X 2 )  sebesar  -0,876  (8,76%)  adalah koefisien  variabel  Struktur  Aset (SA),  artinya  apabila  Struktur  Aset (SA)  meningkat  100%  maka  akan
mengakibatkan penurunan Nilai Perusahaan pada perusahaan
sektor  pertambangan  yang  listing (terdaftar)  di  BEI  adalah  sebesar 8,76%.
Model pertama, Nilai korelasi  (r)  DER  sebesar  0,  421 sedangkan pada model kedua, DER dan  SA  maka  nilai  korelasinya adalah  0,444.  Hal  tersebut  berarti korelasi  antara  Debt  Equity  Ratio (X 1 ) dan Struktur Aset (X 2 )  terhadap Price  Book  Value (Y)  lemah    dan berbanding  lurus.  Artinya  jika  ada peningkatan  Debt  Equity  Ratio  (X 1 ) dan  Stuktur  Aset  (X 2 )  artinya  PBV (Y)  juga  mengalami  peningkatan. Sebaliknya  jika  terjadi  penurunan Debt  Equity  Ratio  (X 1 )  dan  Stuktur Aset  (X 2 )  artinya  PBV  (Y)  juga mengalami penurunan.
Nilai  F  hitung  sebesar 39,715 dengan dengan nilai probabilitas  sebesar  0,000.  Hasil perbandingan  menunjukkan  bahwa nilai  probabilitas  (0,000 )  <  α  (0,05),
sehingga  dapat  dikatakan  bahwa variabel  independent  yaitu    Debt Equity  Ratio  (X 1 )  dan  Struktur  Aset (X 2 )  terdapat  pengaruh  signifikan terhadap  Price  Book  Value  (Y), maka H0 ditolak dan Ha diterima.
Nilai  R  Square  (R 2 ) sebesar  0,450    angka  tersebut menggambarkan  bahwa Price  Book Value (Y)  dapat  dijelaskan  melalui Debt  Equity  Ratio (X 1 )  dan  Struktur Aset  (X 2 )  sebesar  0,450  (45,0%) sedangkan  sisanya  55,0%  (100%  - 45,0%),  dipengaruhi  penelitian  lain yang  tidak  masuk  dalam  model penelitian
ini.
Hal ini
menggambarkan  bahwa  penelitian ini  dapat  dijadikan  model  dalam penelitian selanjutnya.
Dari penjabaran di atas dapat disimpulkan  bahwa  struktur  modal dan  struktur  aset  memiliki  pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Fungsi seorang  manajer  keuangan  yaitu melakukan
kedua kebijakan
tersebut.  jika  dengan  merubah struktur modal maka nilai perusahaan  juga  berubah  maka sruktur modal  dapat dikatakan struktur  modal  optimal.  Struktur modal optimal adalah struktur modal yang  dapat  memaksimumkan  nilai perusahaan  atau  harga  saham (Glen dan Rini, 2011:6).
Struktur aset merupakan gambaran struktur kekayaan perusahaan dapat dijadikan jaminan liabilitas
dalam berinvestasi.
Investasi  jangka  pendek  dari  kas yang  menganggur  dapat  membeli saham. Aset tidak  lancar yang lebih tinggi  daripada  aset  lancar  akan menunjukkan kemampuan perusahaan menjaminkan untuk
berhutang.  Jika  di  lihat  proporsi struktur kekayaan perusahaan sektor  pertambangan  pada  tahun 2007  s.d  2011  proporsi  aset  tidak lancar  lebih  besar  daripada  aset
lancar.  Artinya  perusahaan  memiliki kekuatan untuk berhutang. Meskipun  demikian  kondisi  ideal harusnya  aset    lancar  harus  lebih besar dari aset tidak lancar. Jumlah aset  lancar  yang  lebih  besar  dapat mendanai perusahaan dengan modal  sendiri  dan  menghindari berhutang yang sarat risiko.
B. Pengaruh  Debt  Equitas  Ratio  (X 1 )
Terhadap Price Book Value (Y). Hasil analisis regresi
menunjukkan tingkat signifikan sebesar struktur modal (DER) berada  pada  angka  0,00.  Nilai tersebut lebih kecil dari nilai probabilitas  sig  α  =  0,05  maka  H0 ditolak  dan  Ha  diterima.  Apabila pendanaan  perusahaan  di  danai melalui  hutang,  maka  peningkatan nilai  perusahaan  terjadi  akibat  efek tax  deductible, yaitu  perusahaan yang memiliki liabilitas akan membayar  bunga  pinjaman  yang dapat mengurangi penghasilan kena pajak,  yang  dapat  memberikan manfaat  bagi  pemegang  saham. Apabila terjadi peningkatan pendanaan perusahaan melalui laba di  tahan  atau  penerbitan  saham baru maka risiko keuangan perusahaan  semakin  kecil  (Lihan dan  Anas,  2010  :  14).  Fakta dilapangan  menunjukkan  aktivitas pendanaan tidak terlepas dari keadaan ekonomi global dan domestik  yang  berfluktuatif  dan cenderung  menurun.  Mei  2008 harga  minyak  mentah  yang  tembus harga  hingga  level  $140/barel. Imbas  kenaikan  BBM  tingkat  inflasi Juli  2008  sebesar  11,03  %.  Tingkat harga komoditas tinggi akibat kenaikan bbm juga dapat menurunkan  daya  beli  masyarakat. Kenaikan  tingkat  inflasi  juga  dapat memicu  Bank  Indonesia  menaikkan suku bunga. Rata-rata pertumbuhan
total  liabilitas  20  perusahaan  sektor pertambangan  pada  penelitian  ini lebih kecil dari total ekuitas di tahun 2007  s.d  2009.  Total  liabilitas  lebih besar  daripada  ekuitas  pada  tahun 2010  s.d  2011.  Artinya  pada  tahun tersebut  mayoritas    perusahaan menambah hutangnya.
Hasil
penelitian  ini  memperlemah  hasil penelitian  Aria  Anugerah  Fajar (2010)  dimana  struktur  modal  tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dengan tingkat  signifikan  sebesar  0,339  (P value  >  0,05).  Namun  sebaliknya penelitian  ini  mendukung  penelitian Ferry  Enzal  Prayitno (2009)  dimana secara  parsial  Debt  Equity  Ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini juga mendukung penelitian  Lihan  dan  Bandi  (2010)
hasil
regresi menunjukkan keputusan  pendanaan  atau  struktur modal  (DER)  mempunyai  pengaruh signifikan  sebesar  0,001  terhadap nilai perusahaan (PBV).
C. Pengaruh Struktur Aset (X2) Terhadap Price Book Value (Y). Hasil analisis regresi
menunjukkan tingkat signifikan sebesar  Struktur  Aset  berada  pada angka 0,44. Nilai tersebut lebih kecil dari nilai probabilitas α = 0,05 maka H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Artinya nilai  perusahaan  dibentuk  melalui indikator  nilai  pasar  saham  sangat dipengaruhi  oleh  peluang  investasi
yang dihasilkan dari besarnya struktur kekayaan perusahaan. Aset lancar yang lebih besar di dalamnya terdapat  dana  menganggur  yang dapat di investasikan jangka pendek yaitu  dengan  membeli  saham.  Aset lancar juga dapat memiliki kekuatan untuk menjaminkan liabilitas perusahaan  (likuiditas).  begitupun
Aset  tidak    lancar  yang  jumlahnya besar juga dapat memberikan pilihan  investasi  berupa  kebijakan proyek  baru,  membeli  mesin  baru, atau  menciptakan  produk  baru. Besarnya  aset  tidak    lancar  juga dapat  memberikan  jaminan  hutang. Pengeluaran modal peusahaan ( capital expenditure ) sangat penting untuk meningkatkan nilai perusahaan  karena  jenis  investasi tersebut  memberikan  sinyal  tentang pertumbuhan perusahaan
pendapatan perusahaan yang diharapkan di masa mendatang dan mampu  meningkatkan  nilai  pasar perusahaan.  Mendukung  pendapat Wahyudi  dan  Pawestri  (2006)  nilai perusahaan  semata-mata  dibentuk oleh keputusan investasi.
Keputusan  investasi  yang  baik dapat dilakukan jika struktur kekayaan  yang  dimiliki  perusahaan juga  baik.    Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Lihan  dan Bandi  (2010)  yang  menyatakan bahwa  struktur  aset  (keputusan investasi) memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sebesar 0,014.

## Tabel. 6 Hasil Perhitungan Hipotesis uji t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 11.229 1.358 8.266 .000 DER -3.756 .440 -.653 -8.539 .000 2 (Constant) 12.819 1.548 8.284 .000 DER -3.891 .438 -.677 -8.884 .000 SA .876 .429 -.155 -2.041 .044 a. Dependent Variable: PBV

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN A.  Kesimpulan
Berdasarkan penelitian yang dilakukan, dapat  disimpulkan bahwa  secara  simultan  dan parsial struktur modal (DER) dan struktur  aset  (SA)  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap Nilai  Perusahaan  (PBV).  Artinya proporsi  struktur  modal  optimal dan  struktur  asset  yang  baik dapat meningkatkan nilai perusahaan (PBV). B.  Saran Disarankan pada perusahaan untuk terus menggunakan proporsi  struktur      modal  yang optimal  dengan  lebih  banyak menggunakan modal sendiri daripada berhutang. Struktur aset  harus  lebih  baik  dengan meningkatkan jumlah aset lancar dibanding aset tidak lancar. Bagi penelitian  selanjutnya  sebaiknya tambahkan  variabel  bebas  yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan (PBV).

## DAFTAR PUSTAKA
Aria  Anugerah  Fajar.  2011. Analisis
Pengaruh Struktur Aset, Ukuran perusahaan,  dan  Profitabilitas pada  Struktur  Modal  terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).
http://
repository.
Journal.aktfebuinjkt.ac.id/page.i d=214. Diakses 15 Juli 2012 Bambang  Riyanto.  2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi keempat. Yogjakarta: BPFE Bayu  Prima.  2007. Pengaruh  Struktur Asset dan Probabilitas Terhadap  Struktur  Modal  (Studi Kasus  pada  Industri  Barang Konsumsi di Bursa Efek Jakarta.) Tesis  tidak  diterbitkan Palembang: Program Pasca Sarjana  Universitas  Tridinanti Palembang Ferry  Enzel  Prayitno.  2009. Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
(pada  perusahaan  Food  dan Beverage  yang  terdaftar  di  BEI) http://eprints.umm.ac.id/id/eprint /2224. Diakses 9 Februari 2011. Indriyo  Gitosudarmo  dan  Basri.  2008.
Manajemen Keuangan. Cetakan keempat. Yogjakarta : BPFE Lihan dan Bandi Anas.2010. Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan,dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Makalah Simposium  Nasional  Akuntansi XIII. Dipublikasikan. Purwokerto: Universitas  Jenderal  Sudirman Purwokerto
Hatta,  A.  J.  2002. Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen:  Investigasi  Pengaruh Teori Stakeholder . JAAI 6
(Desember 2): 1-22. Martono  dan  Agus  Harjito.  2010.
Manajemen
Keuangan .Yogjakarta: Ekonisia Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. 2002. Metodelogi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen.
Edisi  pertama.  Yogjakarta  : BPFE Sutrisno.  2001. Manajemen  Keuangan Teori,  Konsep  dan  Aplikasi. Yogjakarta :  Ekonisia. Setyawan  Hendri  dan  Sutapa.  2006. Analisis Faktor Penentu Struktur Modal. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan 2. (Hal 203-215)
Sugiyono.  2010. Metode  Penelitian Bisnis. Cetakan ke-16. Bandung: Alfabeta Wahyudi dan Pawesri. 2006. Pengaruh keputusan  Investasi  terhadap Nilai Perusahaan .
http://eprints.umm.ac.id/id/eprint /1235. Diakses  28  Nopember 2012.