## Pengaruh Pengungkapan Media Terhadap Nilai Perusahaan Saat Pandemi Covid-19 Pada Perusahaan Retail dan Grosir yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Muhammad Hidayat 1* , Abdullah Saggaf 2 , Muhammad Ichsan Siregar 3 , Ery Erman 4 1,2,3,4) Universitas Sriwijaya
1) muhammadhidayat@fe.unsri.ac.id , 2) abdullahsaggaf@fe.unsri.ac.id ,
3) i chsansiregar@fe.unsri.ac.id , 4) eryerman@fkm.unsri.ac.id
*Corresponding Author Diajukan : 18 Januari 2023 Disetujui : 10 Februari 2023 Dipublikasi : 1 Juli 2023

## ABSTRACT
The purpose of this study was to see the positive and negative effects of Media Disclosure on firm value in retail and wholesale companies in Indonesia. The media is very influential on the value of a company, where investors can find out the condition of the company not only through internal information,  investors  also  get  information  from  external  parties  through  news  in  print  and electronic media. The population of this study were 70 retail and wholesale companies listed on the Indonesian stock exchange. 21 companies became the research sample during 2019 and 2020 using purposive sampling. Methods of data analysis using multiple linear regression. The results of  the  study  show  that  positive  media  disclosure  has no  significant effect,  while  negative  media disclosure has a significant effect on firm value. If there is positive disclosure by the media about the company, the effect is very small on the value of the company. This is because investors' trust in  positive  disclosures  is  still  questionable  about  its  validity  and  investors  believe  that  positive disclosures  by  the  mass  media  need  to  be  examined  again.  The  results  of  the  study  show  that management  plays  an  important  role  in  managing  information  in  online  media  that  is  easily accessible to  the  public.  Management's  accuracy in  responding  to  developing  issues,  especially negative company issues.

## Keywords: Positive Media Disclosure, Negative Media Disclosure, Firm Value

## PENDAHULUAN
Perkembangan  teknologi  informasi  pada  saat  ini  mempengaruhi  model  bisnis  yang dijalankan  oleh  perusahaan  (Xu  et  al.,  2020).  Perusahaan  yang  menjalankan  bisnis  tanpa memperhatikan aspek teknologi akan mengalami kesulitan untuk bersaing dengan perusahaan yang beradaptasi  dengan  kemajuan  teknologi.  Kemajuan  teknologi  menyebabkan  konsumen  maupun investor dapat dengan mudah mendapatkan informasi yang mereka butuhkan dari perusahaan.
(Rahman et al., 2018) menjelaskan bahwa perusahaan akan memberikan informasi mengenai perusahaan kepada investor. Pemberian informasi ini memberikan sinyal kepada investor mengenai kondisi  perusahaan.  Tindakan  ini  untuk  melihat  reaksi  yang  akan  dilakukan  oleh  investor  dan pelaku pasar modal terhadap kondisi perusahaan. informasi yang disajikan dapat berupa informasi keuangan maupun non-keuangan. Penyebaran informasi tersebut dapat melalui media konvensional maupun diinformasikan melalui media elektronik yang pada saat ini sudah lazim digunakan.
(Jensen  &  Meckling,  1976)  mengungkapkan  bahwa  nilai  perusahaan  dilihat  dari  harga sahamnya. pada saat ini, informasi mengenai harga saham tersebut dapat dengan mudah didapatkan oleh investor. (Fang & Peress, 2009) menyatakan pengungkapan informasi ( pengungkapan media ) yang dilakukan oleh perusahaan akan mempengaruhi harga saham perusahaan.
Manajemen  memilih  saluran  media  sosial  yang  tepat  untuk  menyebarkan  informasi mengenai  perusahaan  yang  mereka  pimpin.  (Gamache  &  McNamara,  2016)  mengungkapkan bahwa  pimpinan  perusahaan  sangat  sensitif  terhadap  pemberitaan  yang  dilakukan  oleh  media. Pimpinan perusahaan berkeyakinan bahwa setiap informasi yang diterima oleh investor maupun pihak yang berkepentingan akan berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang mereka jalankan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  (Tetlock,  2007)  menunjukkan  bahwa  konten  media  dapat mempengaruhi aktivitas di pasar modal. Investor memperhatikan pemberitaan yang ada di media. Informasi  positif  atau  negatif  yang  ditampilkan  media  berdampak  langsung  terhadap  keputusan yang  diambil  oleh  investor.  Akses  informasi  tidak  hanya  melalui  media  konvensional  seperti majalah atau koran cetak, namun dapat pula diakses melalui media elektronik yang pada saat ini hampir dimiliki oleh semua lapisan masyarakat.
Fenomena peranan media terhadap sebuah perusahaan dapat dilihat pada kasus Enron pada tahun  2001,  ketika  skandal  keuangan  enron  terungkap  kepada  publik  ,  saham  enron  yang sebelumnya  diperdagangkan  sebesar  $33  per  lembar  saham  anjlok  menjadi  $0,26  per  lembar sahamnya. informasi yang didapat investor dari laporan keuangan tidak menggambarkan kondisi yang sebenarnya sehingga investor salah dalam mengambil keputusan. Investor juga membutuhkan informasi dari pihak luar perusahaan ( outsider ) dimana salah satunya adalah informasi yang didapat dari media massa.
Pandemi Covid 19 mempunyai dampak yang signifikan terhadap Pasar saham (Khan et al., 2020). Hal tersebut juga berdampak pada pasar saham yang ada di Indonesia. Pandemi Covid 19 menyebabkan  ketidakpastian  di  Pasar  Saham.  (Bonsall  et  al.,  2019)  menjelaskan  bahwa pengungkapan oleh media mempunyai dampak terhadap ketidakpastian pasar. Ketidakpastian pasar yang tinggi selama pandemi covid menyebabkan Investor dituntut untuk semakin jeli dalam melihat informasi  yang  disampaikan  oleh  perusahaan.  Investor  tidak  hanya  memperhatikan  Informasi keuangan yang disampaikan perusahaan, namun Informasi non-keuangan yang mereka dapatkan melalui pemberitaan pihak ketiga yang mereka nilai lebih Independen dalam menyampaikan berita.
Perusahaan  yang  bergerak  pada  sektor  Grosir  dan  Retail  mengalami  dampak  yang  cukup serius  pada  saat  pandemi  covid  19  (idxchannel.com,  2020).  Salah  satu  perusahaan  Retail  Hero Supermarket Tbk harus menutup Gerai Giant mereka di Seluruh Indonesia. Hal ini disebabkan oleh masyarakat yang mengalami penurunan pendapatan dan perubahan gaya hidup yang sekarang lebih mengutamakan belanja secara daring.
Penelitian mengenai pengaruh pengungkapan media terhadap nilai perusahaan belum banyak diteliti oleh penulis yang lain di Indonesia. Hal ini menjadi kesempatan bagi penulis untuk meneliti mengenai  pengaruh  pengungkapan  media  terhadap  nilai  perusahaan.  Tujuan  penulis  untuk melakukan  penelitian mengenai  Pengaruh Pengungkapan  media terhadap  Nilai Perusahaan  Saat Pandemi Covid 19 adalah untuk melihat apakah Pengungkapan media mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Nilai Perusahaan. penulis tertarik untuk melakukan penelitian di Bursa Efek Indonesia dikarenakan pasar saham di Indonesia mempunyai pengalaman selama menghadapi masa depresi pada tahun 1998 dan 2008. Manfaat penelitian ini adalah dapat menjadi masukan bagi pihak manajemen untuk memperhatikan dampak pemberitaan media terhadap nilai perusahaan.
Teori yang digunakan dalam penelitian ini adalah Teori Sinyal, teori ini dikemukakan oleh (SPENCE,  1978)  yang  mendefiniskan  sinyal  sebagai  upaya  pemberi  informasi  untuk menggambarkan masalah dengan akurat kepada pihak lain sehingga pihak lain tersebut bersedia untuk  berinvestasi  meskipun  di  bawah  ketidakpastian.  Teori  sinyal  juga  menjelaskan  bahwa informasi (berita) yang disampaikan oleh perusahaan dapat digolongkan menjadi dua yaitu berita baik dan berita buruk (Su et al., 2016)
Perusahaan akan berusaha untuk memberikan sinyal kepada investor dengan memberikan informasi  informasi  yang  bersifat  positif.  Informasi  tersebut  dapat  berupa  pengumuman  dividen maupun  ekspansi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  investor  tidak  hanya mendapatkan informasi
hanya bersumber dari pihak internal perusahaan namun juga informasi yang berasal dari eksternal perusahaan yang saat ini dapat dengan mudah diakses melalui media daring. Berdasarkan latar belakang tersebut, Hipotesis penelitian adalah sebagai berikut Ha1:  Pengungkapan Media Positif mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan pada masa pandemi covid 19 Ha2: Pengungkapan Media Negatif mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan pada masa pandemi covid 19

## STUDI LITERATUR

## Penelitian Terdahulu
Ada beberapa penelitian yang menjadi rujukan dalam penelitian ini, Penelitian (Wang & Ye, 2015)  mmengenai  pengaruh pengungkapan  media terhadap  firm  valuation  dengan  mengambil kasus yang ada di cina membuktikan bahwa perusahaan yang mendapatkan pemberitaan dari media yang netral akan menghasilkan valuasi yang tinggi. Berita negatif terhadap pemilik mayoritas akan memberikan dampak negatif bagi nilai perusahaan tetapi pemberitaan yang baik terhadap pemilik mayoritas tidak memberikan dampak yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
(Nguyen,  2015)  dalam  penelitiannya  menegaskan  dampak pengungkapan  media CEO perusahaan terhadap nilai perusahaan sangat tinggi, dimana sampel yang digunakan berasal dari CEO yang berasal dari Fortune 500. Dalam penelitian ini menjelaskan semakin baik pemberitaan CEO suatu perusahaan akan semakin baik pula penilaian akan perusahaan tersebur.
Secara teoritis besaran hutang akan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. (Gao et al.,  2020)  membuktikan  bahwa pengungkapan  media akan  berdampak  negatif  terhadap  tingkat hutang  suatu  perusahaan,  semakin  tinggi  pemberitaan  hutang  perusahaan  tersebut  akan memberikan dampak negatif terhadap biaya hutang perusahaan. hal tersebut menunjukkan peranan pengungkapan media terhadap kondisi perusahaan sangatlah penting.
Penelitian  (Tetlock,  2007)  menunjukkan  bahwa  berita  yang  ada  di  media  mempengaruhi aktivitas  investro  di  pasar.    Semakin  baik  berita  yang  didapatkan  investor,  maka  investor  akan memberikan  tanggapan  yang  positif  terhadap  pasar.  Sedangkan  apabila  terdapat  berita  negatif terhadap pasar, investor juga akan bereaksi negatif terhadap investasi yang mereka lakukan.
Informasi yang disampaikan oleh media dapat berupa informasi positif maupun informasi negatif  mengenai  kondisi  keuangan  dan  non-keuangan  perusahaan.  kedua  kondisi  tersebut  akan berpengaruh  terhadap  pengambilan  keputusan  investor  terhadap  saham  perusahaan  yang  pada akhirnya akan mempengaruhi nilai perusahaan tersebut.

## Pengungkapan Media Sebagai Mekanisme Peratara Informasi
Liputan  media  juga  membantu  meningkatkan  nilai  pasar  perusahaan  dengan  mengurangi asimetri informasi dan biaya modal terkait. Nilai pasar ekuitas perusahaan sama dengan arus kas masa  depan  yang  diharapkan  didiskontokan  dengan  biaya  modal  yang diharapkan.  Biaya modal berhubungan  positif  dengan  asimetri  informasi.  Dalam  konteks  tertentu,  liputan  media  dapat dipandang  sebagai  sumber  penting  pengungkapan  informasi  tentang  suatu  perusahaan,  yang mengurangi kemungkinan keuntungan yang dimiliki oleh orang dalam dibandingkan investor luar dan  membantu  mengurangi  asimetri  informasi.  (Dyck  et  al.,  2008)  berpendapat  bahwa  media adalah salah satu kendaraan di mana informasi dikumpulkan dan dikomunikasikan secara kredibel kepada publik (dan lintas perusahaan). Dengan demikian, media dapat membantu secara substansial mengurangi  biaya  yang  terkait  dengan  pihak  kontrak  untuk  mengumpulkan  dan  mengevaluasi informasi. Surat kabar nasional beredar tidak hanya dalam komunitas bisnis tetapi juga di seluruh populasi dan, dengan demikian, dapat memberikan sinyal peringatan kepada pemegang saham yang beragam yang mungkin tidak memiliki pengetahuan tentang aktivitas perusahaan (Tetlock, 2007). (Fang & Peress, 2009) mengemukakan bahwa liputan media meningkatkan jumlah investor yang menyadari  suatu  perusahaan  dan  menurunkan  ketidakpastian  investor  tentang  karakteristik perusahaan.  Hal  ini  pada  gilirannya  meningkatkan  likuiditas  saham  perusahaan,  dan  akibatnya investor  memerlukan  pengembalian  yang  lebih  rendah  untuk  saham  tersebut.  Singkatnya,  studi yang  ada  mendukung  peran  media  sebagai  perantara  informasi  dengan  mengurangi  asimetri informasi antara orang dalam perusahaan dan investor luar. Asimetri informasi yang lebih rendah
dapat  mengurangi  biaya  modal  perusahaan  dengan  menarik  lebih  banyak  investor  karena meningkatnya likuiditas sekuritasnya. Dengan demikian, kami berharap bahwa liputan media dapat menyebabkan biaya modal yang lebih rendah (dan penilaian perusahaan yang lebih tinggi) dengan mengurangi asimetri informasi di pasar modal

## Dampak Isi Liputan Media Terhadap Nilai Perusahaan
Dampak liputan media pada nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh konten laporan media. Meskipun  laporan  media  yang  tidak  negatif  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan mendisiplinkan kesalahan orang dalam dan meningkatkan legitimasi dan reputasi, laporan media yang  tidak  menguntungkan  akan  menandakan  tanda-tanda  negatif  tentang  kinerja  masa  depan perusahaan,  sehingga  mengurangi  reputasi  dan  legitimasi.  (Tetlock  et  al.,  2008)  memberikan dukungan empiris untuk argumen ini. Mereka menemukan bahwa nilai perusahaan lebih rendah ketika  menerima  laporan  media  yang  negatif.  Berita  negatif  juga  dapat  menjatuhkan  hukuman reputasi yang mengurangi profitabilitas perusahaan. Misalnya, pelanggan mungkin enggan untuk membeli  dari  perusahaan  dengan  berita  negatif,  dan  investor  akan  membutuhkan  pengembalian yang  lebih  tinggi  pada  saham  tersebut  untuk  mengkompensasi  risiko  yang  lebih  tinggi  terkait dengan reputasi yang rusak

## METODE

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan Grosir dan Retail yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2019  dan  2020  sebanyak  70  perusahaan.  sampel  penelitian  ini menggunakan Purposive Sampling dengan persayarat
1. Perusahaan Grosir dan Retail yang telah terdaftar di bursa efek Indonesia sebelum tahun 2019
2. Perusahaan tidak delisting di tahun 2019 dan 2020
3. Mempunyai data yang lengkap untuk dijadikan bahan penelitian
Berdasarkan teknik sampling yang digunakan, maka didapat 21 perusahaan yang dijadikan sampel penelitian.
Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data menggunakan teknik dokumentasi, dimana data yang didapat adalah  data  keuangan  yang  berasal  dari  lama www.idx.co.id ,  laman  resmi  perusahaan  dan  data berita dari media elektronik kredibel yang ada di Indonesia.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  regresi  linier  berganda,  dimana  sebelum dilaksanakan regresi linier terlebih dahulu dilakukan uji asumsi klasik atas data yang digunakan untuk mendapatkan data yang BLUE ( Best Linier Unbias Estimator ).

## Kerangka Pemikiran
Teori sinyal menyatakan bahwa perusahaan akan memberikan sinyak kepada investor untuk menunjukkan bahwa perusahaan pada kondisi yang optimal. Sinyal yang diberikan melalui internal perusahaan  sudah  tentu  telah  diolah  oleh  perusahaan  sedemikian  mungkin  sehingga  investor tertarik dan percaya terhadap perusahaan yang mereka jalankan.
Pengungkapan Media Positif
Pengungkapan Media Negatif
Nilai Perusahaan
Investor tentu tidak hanya percaya dengan informasi yang disajikan oleh perusahaan, mereka memerlukan referensi lainnya yang dapat mereka dapatkan, salah satunya informasi melalui media massa  elektronik.  Pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  media  dapat  dikategorikan  kedalam pengungkapan  yang  bersifat  positif  dan  pengungkapan  yang  bersifat  negatif.  Pengungkapan tersebut menjadi referensi alternatif bagi investor dalam menilai nilai perusahaan. dalam melakukan penilaian tersebut investor juga memperhatikan ukuran perusahaan dan kewajiban yang ditanggung oleh perusahaan. sehingga harapan akan keuntungan investasi yang akan dilakukan oleh investor dapat tercapai.

## Definisi Operasional Variabel Pengungkapan Media Positif (X1)
Data yang digunakan untuk mendeskripsikan variabel ini adalah jumlah pemberitaan media positif atas perusahaan tersebut selama tahun 2019 dan 2020. Pengungkapan media positif adalah berita yang  berisikan  tentang  hal-hal  positif  mengenai  perushaaan,  seperti  peningkatan  laba,  strategi bisnis, peningkatan pennjualan dan lainnya. Data yang dipakai adalah jumlah berita positif yang diakses  melalui  laman  pencarian  google.  Data  tersebut  akan  ditabulasikan  dan  dijumlahkan kemudian di logaritmakan.

## Pengungkapan Media Negatif (X2)
Data yang digunakan untuk mendeskripsikan variabel ini adalah jumlah pemberitaan media negatif atas perusahaan tersebut selama tahun 2019 dan 2020. Pengungkapan media negatif adalah berita yang  berisikan  tentang  hal-hal  negatif  mengenai  perusahaan,  seperti  kerugian,  penipuan, kecurangan, penutupan cabang dan lainnya Data yang dipakai adalah Logaritma dari jumlah berita negatif yang ditampilkan oleh web pencarian Google

## Nilai Perusahaan (Y)
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar  karena  nilai perusahaan  dapat  memberikan  kemakmuran  pemegang  saham  secara  maksimum  apabila  harga saham perusahaan meningkat. Nilai perusahaan dalam penelitian ini dikonfirmasikan melalui Price Book Value (PBV). PBV mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh

## PBV = 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒
𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒

## HASIL
Berdasarkan hasil pengolahan data didapat hasil penelitian sebagai berikut
Tabel 1 – Koefisien dan t hitung Model Unstandarized Coefficients Standarized Coefficients t Sig B Std Error Beta 1  (Constant) 1,716 0,461 3,719 0,002 PMC 0,001 0,049 0,001  0,004 0,997 NMC -0,125 0,047 -0,535  -2,68 0,015
Berdasarkan hasil tabel 1,  hipotesis pertama yang menyatakan bahwa Pengungkapan Media Positif berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan tidak terbukti, dikarenakan nilai signifikansi  t  hitung  sebesar  0,997  lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa hipotesis pertama ditolak.
Hipotesis  kedua  yang  menyatakan  bahwa  pengungkapan  negatif  media  berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan dapat diterima. Kesimpulan ini didasarkan pada nilai signigikansi t hitung sebesar 0,015 lebih kecil dari 0,05 sehingga hipotesis kedua dapat diterima Berikut merupakan tabel ANOVA
Tabel 2 - Anova Model Sum of Squares df Mean Square F Sig 1  Regression 9,737 2 4,869  3,604 0,048 Residual 24,317 18 1,351 Total 34,054 20
Berdasarkan tabel ANOVA diatas dapat dilihat bahwa pengaruh pengungkapan media baik positif maupun negatif berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. kesimpulan ini diambil dimana nilai Signifikan F hitung sebesar 0,048 lebih kecil dari 0,05. Berdasarkan hasil pengolahan data diatas juga dapat dibuat persamaan Regresi sebagai berikut
Nilai Perusahaan = 1,716 + 0,001 PMC – 0,125 NMC

## PEMBAHASAN
Apabila tidak ada pengungkapan oleh media maka nilai perusahaan akan positif sebesar 1,716.  Hal  ini  disebabkan  investor  hanya  menerima  informasi  dari  pihak  internal  perusahaan. sehingga hanya berita positif saja yang didapatkan oleh investor. Hal ini sejalan dengan teori agensi yang mana manajemen akan menampilkan hal-hal yang baik saja kepada pemangku kepentingan.
Apabila  ada  pengungkapan  positif  oleh  media  mengenai  perusahaan,  pengaruh  tersebut sangat kecil terhadap nilai perusahaan tersebut. Hal ini disebabkan kepercayaan investor terhadap pengungkapan  positif  masih  dipertanyakan  akan  keabsahannyan  dan  investor  percaya  bahwa pengungkapan positif oleh media massa perlu diteliti lagi kebenarannya.
Sedangkan  apabila  ada  pengungkapan  negatif  oleh  media  mengenai  perusahaan.  akan berpengaruh negatif sebesar 0,125 untuk nilai perusahaan. hal ini disebabkan investor akan bereaksi secara cepat terhadap informasi negatif mengenai kondisi perusahaan. hal ini disebabkan investor merasa perlu memproteksi investasi yang mereka lakukan.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Wang dan Ye (2015) dimana berita negatif tentang perusahaan  akan  berdampak  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  dimana  pemberitaan negatif terhadap perusahaan baik dalam bentuk keputusan manajemen yang dapat menimbulkan potensi  kerugian  dimasa  yang  akan  datang.  Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang diungkapkan  oleh  Gao  (2020)  dan  Tetlock  (2007)  dimana  pemberitaan  negatif  akan  berdampak signifikan terhadap nilai perusahaan terutama pada hal hutang perusahaan yang kemungkinan dapat mengakibatkan penurunan cashflow yang dimiliki oleh perusahaan sehingga tidak mampu untuk membayar dividen secara tunai kepada investor.
Hasil  penelitian  menunjukkan  peranan  penting  manajemen  dalam  mengelola  informasi- informasi yang ada di media daring yang mudah diakses oleh masyarakat. Ketepatan manajemen dalam memberikan respon terhadap isu yang berkembang, terutama isu-isu negatif perusahaan akan menjaga nilai perusahaan tetap baik dalam pandangan investor.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat ditarik kesimpulan bahwa Pengungkapan Positif Media tidak  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  Pengungkapan  Media Negatif berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan, hal ini disebabkan investor lebih cepat bereaksi terhadap informasi negatif mengenai kondisi perusahaan

## UCAPAN TERIMA KASIH
Penulis mengucapkan terima kasih kepada Universitas Sriwijaya telah memberikan bantuan dana dalam  penelitian  ini  dengan  skema  Penelitian  Sains,  Teknologi  dan  Seni  Fakultas  Ekonomi Universitas  Sriwijaya  sesuai  dengan  SK  Dekan  Nomor:  2738/UN9.FE/TU.SK/2021  dan  Nomor Kontrak Penelitian Nomor: 2899/UN9.FE/TU.SK/2021

## REFERENSI
Bai,  C.  E.,  Liu,  Q.,  Lu,  J.,  Song,  F.  M.,  &  Zhang,  J.  (2004).  Corporate  governance  and  market valuation in China. Journal of Comparative Economics , 32 (4), 599–616. https://doi.org/10.1016/j.jce.2004.07.002
Bonsall, S. B., Green, J., & Muller, K. A. (2019). Market Uncertainty and Importance of Media Coverage  at  Earnings  Announcements. Journal  of  Accounting  and  Economics . https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2019.101264
Dyck, A., Volchkova, N., & Zingales, L. (2008). The Corporate Governance Role of the Media: Evidence from Russia. Journal of Finance , 63 (3), 1093–1135. https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.2008.01353.x
Fang, L., & Peress, J. (2009). Media Coverage and the Cross Section of Stock Returns. The Journal of Finance , LXIV (5), 2023–2052.
https://doi.org/https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.2009.01493.x
Gamache,  D.,  &  McNamara,  G.  (2016).  Responding  to  Bad  Press:  How  CEO  Temporal  Focus Influences  the  Sensitivity  to  Media  Coverage. Academy  of  Management  Proceedings , 2016 (1), 15972. https://doi.org/10.5465/ambpp.2016.15972abstract Gao, H., Wang, J., Wang, Y., Wu, C., & Dong, X. (2020). Media Coverage and the Cost of Debt.
Journal of Financial
and
Quantitative Analysis , 55 (2), 429–471.
https://doi.org/10.1017/S0022109019000024 Jensen, M. C., & Meckling,  william H. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs  and  Ownership  Structure. Journal  of  Financial  Economics , 3 ,  305–360. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X Khan,  K.,  Zhao,  H.,  Zhang,  H.,  Yang,  H.,  Shah,  M.  H.,  &  Jahanger,  A.  (2020).  The  impact  of COVID-19 pandemic on stock markets: An empirical analysis of world major stock indices. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (7), 463–474. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no7.463
Nguyen, B. D. (2015). Is more news good news? Media coverage of ceos, Firm value, and rent extraction. Quarterly Journal of Finance , 5 (4). https://doi.org/10.1142/S2010139215500202 Rahman, M., Rodríguez-Serrano, M. Á., & Lambkin, M. (2018). Brand management efficiency and firm  value:  An  integrated  resource  based  and  signalling  theory  perspective. Industrial Marketing Management , 72 (April), 112–126.
https://doi.org/10.1016/j.indmarman.2018.04.007
SPENCE, M. (1978). JOB MARKET SIGNALING **The essay is based on the author’s doctoral dissertation (“Market  Signalling:  The  Informational  Structure  of  Job  Markets  and  Related Phenomena,” Ph.D. thesis, Harvard University, 1972), forthcoming as a book entitled Market Signalin.  In Uncertainty  in  Economics (Vol.  87).  ACADEMIC  PRESS,  INC. https://doi.org/10.1016/b978-0-12-214850-7.50025-5
Su, W., Peng, M. W., Tan, W., & Cheung, Y. L. (2016). The Signaling Effect of Corporate Social Responsibility  in  Emerging  Economies. Journal  of  Business  Ethics , 134 (3),  479–491. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2404-4
Tetlock, P. C. (2007). Giving content to investor sentiment: The role of media in the stock market.
Journal of Finance , 62 (3), 1139–1168. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01232.x Tetlock,  P.  C.,  Saar-Tsechansky,  M.,  &  Macskassy,  S.  (2008).  More  Than  Words:  Quantifying Language  to  Measure  Firms’  Fundamentals. Journal  of  Finance , 63 (3),  1437–1467. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01362.x
Villalonga, B., & Amit, R. (2006). How do family ownership, control and management affect firm value? Journal of Financial Economics , 80 (2), 385–417.
https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.12.005
Wang, J., & Ye, K. (2015). Media Coverage and Firm Valuation: Evidence from China. Journal of Business Ethics , 127 (3), 501–511. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2055-5
Xu,  J.,  Abdelkafi,  N.,  &  Pero,  M.  (2020).  On  the  impact  of  blockchain  technology  on  business models and supply chain management. Proceedings of the Summer School Francesco Turco , 1–7.
Sumber Web https://www.idxchannel.com/market-news/foto/sembilan-sektor-paling-parah-kena-dampak-no2- rugi-hingga-usd812-juta