Ramadhoni,  A.  Yusdianto,  Hardisaputera,  S.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Risk  Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Syntax Idea 4 (8) .
https://doi.org/10.36418/syntax-idea.v4i8.1931 E-ISSN: 2684-883X Published by: Ridwan Institute
Syntax Idea: p–ISSN: 2684-6853 e-ISSN: 2684-883X
Vol. 4, No. 8, Agustus 2022

## PENGARUH  KINERJA KEUANGAN, RISK  BASED  CAPITAL,  DAN FAKTOR

## MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
Universitas Persada Indonesia Y.A.I, Jakarta Email: adhoni@yahoo.com, y.anton1977@gmail.com, sutantohs14@gmail.com

## Abstrak
Analis  dan  investor  selalu  memperhatikan  pergerakan  harga  saham  dari  waktu  ke waktu  sebagai  acuan  dalam  investasi  pada  pasar  keuangan.  Banyak  faktor  yang mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham.  Faktor  tersebut  dapat  berupa  faktor  kinerja keuangan   yang  mengacu  pada  rasio  keuangan  perusahaan.  Penelitian  ini  dilakukan untuk  menganalisis  pengaruh  beberapa  rasio  keuangan  perusahaan,  risk  based capital,  dan  makro  ekonomi  terhadap  harga  saham  penutupan  perusahaan  asuransi umum  dan  kerugian  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2019.  Ada  empat perusahaan  asuransi  yang  dipilih  sebagai  sampel  penelitian  menggunakan nonprobability random sampling berdasarkan pertimbangan bahwa empat perusahaan asuransi  tersebut  merupakan  perusahaan  asuransi  yang  mempunyai  total  asset terbesar  pada  kelompok  perusahaan  asuransi  yang  telah  go  public  di  BEI.  Periode penelitian  dilakukan  selama  lima  tahun  yaitu  dari  tahun  2015-2019.  Data  tersebut dianalisis  dengan  menggunakan  multiple  regression  analysis  (analisis  regresi berganda)  dengan  rasio  keuangan,  risk  based  capital,  tingkat  bunga,  inflasi, pertumbuhan  ekonomi  dan  kurs  sebagai  variabel  bebas  sedangkan  harga  saham penutupan  perusahaan  asuransi  sebagai  variabel  terikat  yang  diuji  pada  taraf signifikansi α = 5% dengan bantuan software SPSS versi 25.
Hasil uji secara parsial pada PT Asuransi Bintang Tbk hanya return on assets, return on  equity,  tingkat  inflasi,  dan  kurs  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.  Pada  PT  Asuransi  Dayin  Mitra  Tbk  secara  parsial  hanya  risk  based  capital dan debt to equity ratio yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Pada PT Lippo  General  Insurance  Tbk secara  parsial  hanya  tingkat  inflasi  yang  berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Pada PT Panin Insurance Tbk secara parsial hanya tingkat  inflasi  yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Tetapi  secara bersama-sama rasio keuaangan perusahaan, risk based capital, tingkat bunga, inflasi, pertumbuhan  ekonomi,  dan  kurs  mempunyai  pengaruh yang  signifikan  terhadap variansi harga saham penutupan pada empat perusahaan asuransi tersebut.
Kata kunci : faktor makro ekonomi; harga saham; rasio keuangan risk based capital

## Abstract
Analysts  and  investors  always  pay  attention  to  stock  price  movements  from  time  to time as a reference in investing in financial markets. Many factors affect stock price fluctuations.  These factors  can  be in  the form  of  financial  performance factors  that

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
refer to the company's financial ratios. This study was conducted to analyze the effect of several company financial ratios, risk based capital, and macroeconomics on the closing  stock  prices  of  general  insurance  companies  and  losses  on  the  Indonesia Stock Exchange (IDX) in 2015-2019. There are four insurance companies selected as research samples using non-probability random sampling based on the consideration that  the  four  insurance  companies  are  insurance  companies  that  have  the  largest total assets in the group of insurance companies that have gone public on the IDX. The  research  period  was  carried  out  for  five  years,  namely  from  2015-2019.  The data were analyzed using multiple regression analysis (multiple regression analysis) with  financial  ratios,  risk  based  capital,  interest  rates,  inflation,  economic  growth and  exchange  rates  as  independent  variables  while  the  closing  stock  price  of insurance companies as the dependent variable tested at a significance level of = 5 % with the help of SPSS version 25 software.
Partial  test  results  at  PT  Asuransi  Bintang  Tbk  only  return  on  assets,  return  on equity,  inflation  rate,  and  exchange  rate  which  have  a  significant  effect  on  stock prices. At PT Asuransi Dayin Mitra Tbk partially only risk based capital and debt to equity ratio have a significant effect on stock prices. At PT Lippo General Insurance Tbk  partially  only  the  inflation  rate  has  a  significant  effect  on  stock  prices.  At  PT Panin Insurance Tbk partially only the inflation rate has a significant effect on stock prices. But together the company's financial ratios, risk based capital, interest rates, inflation,  economic  growth,  and  exchange  rates  have  a  significant  influence  on  the variance of closing stock prices in the four insurance companies.

## Keywords: macroeconomic factors; stock prices; financial ratios risk based capital

## Pendahuluan
Ketatnya  persaingan  di  pasar  asuransi  tidak  akan  menyurutkan  semangat  para pelaku bisnis asuransi untuk tetap eksis. Karena apa pun permasalahannya, para pelaku bisnis  asuransi  tampaknya  tetap  optimis. (Lhatifah,  2018) Pertumbuhan ekonomi  yang lebih  baik  dan  situasi  politik  yang  relatif  stabil,  serta  kesadaran  masyarakat  yang meningkat  akan  kebutuhan  jasa  asuransi  menambah  optimisme  mereka.  Sebagai  egen ekonomi yang punya peran cukup signifikan, industri asuransi perlu mendapat apresiasi. Setelah krisis ekonomi yang melanda Indonesia pada penghujung tahun 1997 dan 2008, industri ini telah mencatat kemajuan yang menggembirakan. Sejalan dengan itu, otoritas jasa  keuangan  pun  menetapkan  standar  yang  makin  ketat  untuk  meningkatkan  mutu industri asuransi. Hal ini dilakukan agar kinerja perusahaan-perusahaan asuransi makin meningkat. (Dj, Artini, & Suarjaya, 2012)
Dalam bisnis seperti asuransi, kepercayaan dari masyarakat atau nasabah adalah hal  utama. (Elshareif,  2010) Tanpa  hal  itu,  jangan  berharap  bisnis  akan  tumbuh  dan berkembang. Namun, membangun kepercayaan itu tidak mudah. Banyak hal yang harus dipenuhi  suatu  perusahaan  agar  masyarakat  atau  nasabah  menyukainya.  Salah  satunya dari sisi kinerja. Masyarakat atau nasabah akan menyukai dan percaya pada perusahaan yang  kinerjanya  bagus. (Markowitz,  2016a) Perusahaan  perlu  melakukan  analisis

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
keuangan untuk mengetahui kekuatan dan kelmahan kondisi keuangan perusahaan. Cara yang dapat dilakukan untuk menganalisis keuangan perusahaan adalah dengan analisis rasio  keuangan.  Analisis  rasio  keuangan  merupakan  pengkajian  terhadap  keuangan perusahaan  yang  menyangkut  review  data,  menghitung,  menginterpretasikan  dan memberikan  informasi  terhadap  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  pada  periode tertentu.  Analisis  rasio  keuangan  yang  digunakan  antar  perusahaan  sering  berbeda tergantung  jenis  usaha  yang  dianalisis.  Perusahaan  asuran  misalnya,  rumus  yang digunakan  dalam  analisis  rasio  keuangan  sangat  berbeda  bila  dibandingkan  dengan perusahaan  jasa  lain  dan  perusahaan  dagang. (Geetha,  Mohidin,  Chandran,  &  Chong, 2011) Selain  premi,  ada  beberapa  tolok  ukur  untuk  menilai  suatu  perusahan  asuransi dikatakan  unggul  dalam  kinerja.  Diantaranya,  pertumbuhan  premi, risk  based  capital (RBC),  likuiditas,  cadangan  teknis,  kemampuan  meng-cover  beban  klaim,  dan kemampuan  mencetak  laba.  Aspek  makro  maupun  mikro  selalu diperhatikan  hingga kelemahan  dan  keunggulan  perusahaan  dapat  secara  langsung  dihadapkan  dengan lingkungan eksternal. Jumlah perusahaan perasuransian yang memiliki izin usaha untuk beroperasi  di  Indonesia  hingga  Januari  2020  tercatat  139  perusahaan  Asuransi  dan Reasuransi  di  Indonesia.  Jumlah  tersebut  sudah  termasuk  Perusahaan Asuransi  Syariah Full  Fledge  sebanyak  5  (lima)  perusahaan,  pemberian  2  (dua)  izin  usaha  b  aru  dan pencabutan 1 (satu) izin usaha. Perusahaan  Asuransi  Jiwa  di  Indonesia  berjumlah  48 perusahaan. Perusahaan  asuransi  jiwa  tersebut  terdiri  dari  1  (satu)  perusahaan  asuransi jiwa milik  BUMN,  29  perusahaan  milik  swasta  nasional  dan  18  perusahaan  patungan. Perusahaan  Asuransi  Kerugian  hingga  akhir  Juni  2019  berjumlah  82  perusahaan. Asuransi  tersebut  lebih  banyak  didominasi  oleh  perusahaan asuransi  kerugian  milik swasta  nasional  yang  berjumlah  61  perusahaan,  18 dimiliki  oleh  patungan  dan BUMN  hanya  memiliki  3  perusahaan  asuransi  kerugian  milik  BUMN.  Perusahaan penyelenggara  Program  Asuransi  Sosial  dan  Jamsostek  hanya  terdapat  2  (dua) perusahaan dan perusahaan penyelenggara asuransi untuk PNS, TNI dan Polri terdapat 3 (tiga)  perusahaan.  Sedangkan  perusahaan  reasuransi  hanya  terdapat  4  (empat) perusahaan.  Wajah  industri  asuransi  kerugian  atau  asuransi  umum  saat  ini  sudah  jauh berubah dibandingkan lima tahun lalu. Industri ini kian matang sehingga wajar akhirnya mampu mencatat pertumbuhan signifikan dalam tiga tahun terakhir. Kematangan yang paling terlihat saat ini adalah bagaimana perusahaan- perusahaan asuransi umum saling berkompetisi. Lima tahun lalu, perang tarif yang hebat pernah melanda industri asuransi kerugian.  Kala  itu  asuransi  jorjoran  menawarkan  premi  murah  yang  sudah  tidak rasional. (Husnan,  2019) Dengan  premi  yang  sedemikian  rendahnya,  perusahaan asuransi  bersangkutan  dipastikan tidak  bisa  membayar  saat  terjadi  klaim.  Artinya,  dari awal asuransi sudah tidak bertanggung jawab karena menarik premi dengan asumsi tidak akan  terjadi  klaim.  Keadaan  ini,  dalam  jangka  pendek,  tampak  menguntungkan konsumen  tertanggung.  Namun,  dalam  jangka  menengah  dan  panjang,  perusahaan penanggung menghadapi situasi tidak mencukupinya dana-dana premi untuk mengatasi klaim-klaim  industrial  yang  terjadi,  dan  akhirnya  konsumen  tertanggung  yang  harus menerima  kenyataan  proses  penyelesaian  klaim-klaim  yang  berlarut  dan  perselisihan

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
dalam ganti rugi. Alih-alih ingin meningkatkan pertumbuhan, yang terjadi malah pasar semakin  menciut  karena  terkikisnya  kepercayaan.  Dampaknya,  pertumbuhan  premi asuransi kerugian saat itu stagnan. (Sambuaga, 2016) Persaingan pelayanan di industri asuransi  kerugian  memang  cukup  ketat. Hal  ini  berdampak  positif  karena  mendorong perusahaan asuransi menawarkan produk dan jasa yang semakin menarik bagi nasabah. Situasi  yang  kondusif  ini  berdampak  terhadap  membaiknya  kinerja  asuransi  kerugian dalam  beberapa  tahun  terakhir.  Pada  tahun  2019,  misalnya,  industri  asuransi  kerugian mencatat pertumbuhan premi sebesar 16,69 persen dibandingkan tahun sebelumnya.
Adapun  hingga  semester  pertama  tahun  2019,  realisasi  pendapatan  premi oleh industri asuransi umum mencapai Rp 40,91 triliun atau naik 16,69 persen dibandingkan tahun  lalu  yang  sebesar  Rp  6,7  triliun.  Berdasarkan  data  Asosiasi  Asuransi  Umum Indonesia  (AAUI),  pertumbuhan  tersebut  terutama  didorong  oleh kenaikan  pendapatan premi yang diperoleh oleh lini usaha kendaraan bermotor, surety bond, dan kecelakaan pribadi  atau  personal  accident  (PA)  dan  kesehatan (health). (Salim,  Jamal, &  Seftarita, 2017).
Pertumbuhan  premi  tertinggi  dicatat  oleh surety  bond yang  melonjak  72,3  persen  dari Rp 1,12 triliun pada semester pertama tahun 2017 menjadi Rp 1,93 triliun pada semester pertama tahun 2019. Pendapatan premi dari lini usaha kendaraan bermotor mencapai Rp 4,67  triliun,  atau  27,21  persen  dari  total  premi industri.  Lini  usaha  ini  tumbuh  13,1 persen  dibandingkan  periode  yang  sama  tahun  sebelumnya  yang  senilai  Rp  4,13 triliun.  Adapun  lini  usaha  kecelakaan pribadi dan kesehatan mencatat perolehan premi sebesar  Rp  1,78  triliun,  tumbuh  45,4  persen  dari  tahun  lalu.  Tahun  ini  diperkirakan pendapatan  premi  asuransi  kerugian  bisa  tumbuh  20  persen  dibandingkan  tahun  lalu. Prospek asuransi kendaraan bermotor tahun ini sangat bagus mengingat penjualan mobil tahun ini bisa mencapai 850.000 unit, sementara sepeda motor mencapai 8 juta unit. Hal ini  tidak  terlepas  dari  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang  juga  kian  baik.  Prospek yang  semakin  cerah  di  industri  asuransi  umum  dan  kerugian  jelas  menarik  minat  para investor  masuk  ke  industri  ini.  Hal  ini  tidak  lepas  dari  ekonomi  Indonesia  yang  terus tumbuh  berkesinambungan.  Salah  satunya  terlihat  dari  angka  penjualan  kendaraan bermotor  yang  pesat  terutama  di  kota-kota  besar.  Kesadaran  masyarakat  untuk berasuransi  pun  terus  meningkat,  salah  satunya  dari  maraknya  masyarakat  membeli asuransi  kesehatan.  Jumlah  portofolio  investasi  industri  asuransi  selama  lima  tahun terakhir  yang  terbesar  dalam  bentuk  deposito,  disusul  dalam  bentuk  obligasi  dan promes,  baru  kemudian  dalam  bentuk  saham.  Melihat  perkembangan  industri  asuransi yang  dikaitkan  dengan  tingkat  persaingan  yang  semakin  ketat  mendorong  perusahaan- perusahaan  asuransi  untuk  mencari  tambahan  modal  guna  mengembangkan  usahanya. Makin besar modal, makin kuat perusahaan tersebut dalam persaingan yang ketat untuk survive  dan  maju  dalam  industri  ini.  Untuk  memperoleh  tambahan  modal,  maka beberapa perusahaan asuransi dari 139 perusahaan asuransi, tercatat ada 11 perusahaan asuransi yang telah go-publik sampai dengan tahun 2019.

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
Saham  perusahaan  yang  go-publik  sebagai  komoditi  investasi  tergolong  berisiko tinggi, karena sifat komoditinya yang sangat peka terhadap perubahan- perubahan yang terjadi,  baik  perubahan  di  luar  negeri  maupun  di  dalam  negeri,  perubahan  di  bidang ekonomi,  politik,  moneter,  undang-undang,  maupun  perubahan  yang  terjadi  di  dalam industri  dan  perusahaan  itu  sendiri.  Perubahan-  perubahan  tersebut  dapat  berdampak positif  dan  dapat  pula  berdampak  negatif.  melihat  perkembangan  pasar  modal  yang dikaitkan  dengan  pengaruh  global,  krisis  moneter  dan  krisis  ekonomi  yang  melanda Indonesia  saat  ini,  tantangan  yang  dihadapi  semakin  berat.  Kebijakan  moneter  yang ditetapkan  akibat  krisis  moneter  dan  prospek  perusahaan  yang  semakin  tidak  jelas (uncertainty),  secara  langsung  mempengaruhi  perilaku  investor  dan  kinerja  emiten. Naiknya suku bunga berjangka akibat kebijakan dimaksud menyebabkan para investor mencari  alternatif  lain  yang  lebih  menguntungkan,  sehingga  memberikan  batas  yang semakin  sempit  bagi  peningkatan  penanaman  modal  dalam  saham-saham  perusahaan yang dijual di bursa efek.
Persoalan  yang  timbul  adalah  sejauh  mana  perusahaan  mempengaruhi  harga saham  di  pasar  modal,  dan  faktor  atau  faktor  apa  saja  yang  dapat  dijadikan  indikator, sehingga  memungkinkan  bagi  perusahaan  untuk  mengendalikannya,  sehingga  tujuan untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  peningkatan  nilai  saham  yang diperdagangkan  di  pasar  modal  dapat  dicapai  Dalam  kerangka  inilah  penelitian dilakukan,  dengan  menganalisis  pengaruh  kinerja  keuangan  perusahaan  dari  aspek financial  ratios  performance  yang  sering  dijadikan  acuan  untuk  melihat  kinerja keuangan suatu perusahaan, metode Risk Based Capital atau dikenal juga dengan Batas Tingkat  Solvabilitas  merupakan  salah  satu  indikator  kesehatan  keuangan  perusahaan asuransi,  khususnya  yang  terkait  dengan  solvabilitas  atau  kemampuan  membayar kewajibannya,  sedangkan  faktor  makro  ekonomi  untuk  mengakomodasi  perubahan kecenderungan  pasar  yang  terjadi  dimasukkan  pertumbuhan  ekonomi,  tingkat  suku bunga,  laju  inflasi  dan  kurs  sebagai  indikator  yang  mencerminkan  sensitivitas  harga saham perusahaan terhadap pengaruh faktor eksternal perusahaan.
Menurut  Nurmalasari  (2009)  harga  saham  menunjukkan  nilai  perusahaan. Semakin tinggi harga saham bisa diartikan bahwa semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut,  begitu  pula  sebaliknya.  Menurut  Anoraga  et  al  (2009:59),  harga  saham  juga merupakan harga pasar atau market price , yaitu harga saham pada pasar riil serta yang paling  mudah  ditentukan  karena  merupakan  harga  dari  suatu  saham  pada  pasar  yang sedang  berlangsung.  Apabila  pasar  sudah  ditutup,  maka  harga  pasar  adalah  harga penutupan  atau  disebut closing  price .  Harga  saham  terus  berfluktuasi  tergantung  dari prospek perusahaan di masa yang akan datang serta jumlah  permintaan  dan penawaran atas  saham  tersebut.  Dengan  asumsi  para  investor  adalah  rasional  maka  aspek  kinerja keuangan menjadi dasar ( basic valuation ) yang utama bagi seorang analis dan investor, argumentasi dasarnya adalah bahwa nilai saham mewakili nilai perusahaan, tidak hanya nilai  intrinsik  suatu  saat,  tapi  juga,  dan  bahkan  lebih  penting  adalah  harapan  akan kemampuan perusahaan dalam meningkatkan nilai kekayaan ( wealth ) di kemudian hari. Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  apakah  faktor  rasio  keuangan,  risk

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
based  capital,  dan  makro  ekonomi  tersebut  mempunyai  pengaruh  terhadap  variansi harga  saham  penutupan  perusahaan  asuransi  umum  dan  kerugian  di  BEI. (Jogiyanto, 2000) .

## Metode Penelitian
Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan  teknik  sampling  “nonprobability sampling“,  yaitu  sampel  dipilih  secara  arbiter  dengan  probabilitas  masing-masing anggota populasi tidak diketahui karena tidak ada upaya untuk melakukan generalisasi berdasarkan  sampel.  Anggota  sampel  yang  dipilih,  diambil  berdasarkan  kemudahan mendapatkan  data  yang  diperlukan,  atau  dilakukan  seadanya,  seperti  mudah  ditemui atau dicari dan dijangkau atau kebetulan ditemukan (Mudrajad Kuncoro, 2003).
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  asuransi  yang  telah  go- publik  di  Bursa  Efek  Indonesia. (Markowitz,  2016b) Terdapat  sebelas  perusahaan asuransi  yang  telah  go-publik  di  Bursa  Efek  Indonesia  sampai  akhir  tahun 2019. (Deitiana, 2011)
Jumlah sampel yang diambil sebanyak empat perusahaan asuransi yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dengan kriteria bahwa empat perusahaan tersebut telah memenuhi persyaratan yakni telah menyampaikan laporan tahunan secara rutin selama lima tahun pada Bursa Efek Indonesia sesuai dengan periode data penelitian yang diperlukan dari tahun 2015 sampai dengan tahun 2019 dan empat perusahaan asuransi ini termasuk ke dalam  kelompok  perusahaan  asuransi  umum  kerugian  dengan  total  asset  rata-rata terbesar  dalam  lima  tahun  terakhir  selama  periode  penelitian  ini. (Trisia  &  Suhaemi, 2000)
Data-data  penelitian  ini  berupa  data  sekunder  yang  dikumpulkan  melalui  studi kepustakaan  pada  sumber  data  yang  akan  digunakan  dalam  perumusan  teori,  analisis data  serta  pembahasan  masalah. (Sudana,  2011) Sedangkan  teknik  pengumpulan  data penelitian  ini  melalui  kontak  langsung  yaitu  teknik  pengumpulan  data  yang dipergunakan oleh peneliti apabila tersedia terminal komputer yang digunakan peneliti yang dapat berhubungan dengan sumber atau distributor data (Mudrajat Kuncoro 2003).

## Teknik Analisis
Analisis data yang digunakan untuk menguji hipotesis dan menyatakan kejelasan tentang  kekuatan  variabel  tertentu  terhadap  harga  saham  dalam  penelitian  ini  adalah analisis regresi berganda (multiple regression analysis). (Brigham & Houston, 2001)
Adapun bentuk model yang digunakan dari model dasar penentuan harga saham di atas adalah:
Y = a + β1 X1 +β2 X2 + ….+ β11 X11 +ei

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera

## Hasil dan Pembahasan
Pengujian terhadap hipotesis yang diajukan dilakukan dengan cara sebagai berikut (Imam Ghozali, 2013)
1.Uji signifikansi (pengaruh nyata) variabel bebas (Xi) terhadap variabel terikat
(Y)  baik  secara  parsial  (individu)  maupun  secara  simultan  (bersama-sama)  akan dilakukan dengan uji statistik t (t-test) dan uji statistik F (F-test).
a.  Uji Statistik t (t-test)
Uji  statistik  t  digunakan  untuk  menguji  koefisien  regresi  secara  parsial  dari faktor bebasnya.
Hipotesis yang digunakan adalah: Ho :  i = 0
Artinya tidak terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel bebas Xi terhadap variabel terikat Y.
Ha :  i  0
Artinya  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel  bebas  Xi  terhadap variabel terikat Y.
Nilai t-hitung dapat dicari dengan rumus (Gujarati, 1995: 114):
Untuk  menentukan  nilai  t-tabel,  ditentukan  tingkat  signifikansi  5%  dengan derajat  kebebasan  df  =  (n-k-1)  dimana  n adalah  jumlah  observasi  dan  k adalah jumlah variabel termasuk intersept, dengan kriteria uji adalah:
Jika t hitung > t table maka Ho ditolak Jika t hitung < t table maka Ho diterima
b. Uji Statistik F (F-test)
Uji  statistik  F  digunakan  untuk  menguji  apakah  semua  variabel  bebas mempunyai pengaruh secara simultan terhadap variabel terikat.
Hipotesis dirumuskan sebagai berikut:
Ho:  1,  2,  3………  11 = 0
Artinya  tidak  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  simultan  (bersama- sama) dari semua variabel bebas (X1 s/d X10) terhadap variabel terikat (Y). Ha:  1,  2,  3………  11  0
Artinya terdapat pengaruh yang signifikan secara simultan (bersama- sama) dari semua variabel bebas (X1 s/d X11) terhadap variabel terikat (Y). Nilai F-hitung dapat dicari dengan rumus (Gujarati, 1995: 121):
untuk  menentukan  nilai  F-tabel,  tingkat  signifikan  yang  digunakan  sebesar  5% dengan  derajat  kebebasan  (degree  of  freedom)  df  =  (n-k)  dan  (k-1)  dimana  n adalah  jumlah  observasi,  k  adalah  jumlah  variabel  termasuk  intersept,  dengan kriteria yang digunakan:
Jika  F  hitung  >  F  tabel  maka  Ho  ditolak  Jika  F  hitung  <  F  table  maka  Ho diterima

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
1 .Uji Asumsi Klasik
Untuk  mengetahui  apakah  hasil  estimasi  regresi  yang  dilakukan  betul-  betul terbebas  dari  dari  adanya  gejala  multikolinearitas,  gejala  autokorelasi  dan  gejala heteroskedastisitas  maka  perlu  dilakukan  uji  asumsi  klasik  yang  terdiri  dari  uji multikolinearitas, uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas.
Tabel 1.

## Uji Multikolinearitas
Model Tolerance VIF 1 CR 0,576 1,736 DER 0,274 3,654 ROA 0,116 8,651 ROE 0,104 9,609 DPR 0,718 1,396 RBC 0,861 1,161 PERT. EKO 0,267 3,751 TK. BUNGA 0,570 1,753 TK. INFLASI 0,569 1,757 Dependend Variable: KURS CLOSING PRICE 0,886 1,129 Sumber: Data diolah oleh Penulis 2. Uji Autokorelasi Tabel 2 Hasil Durbin-Watson Test Model R R Square Adjusted R Square
Std. Error of the
Estimate Durbin - Watso n 1 ,705 a ,597 ,586 833,54857 1,843
a.  Predictors: (Constant), CR, DER, ROA, ROE, DPR, RBC, PERT.EKO, TK.BUNGA, TK.INFLASI, KURS
b.  Dependent Variable: CLOSING PRICE
Sumber: Data diolah oleh Penulis
Ada  tidaknya  autokorelasi  dapat  dilihat  dari  nilai  Durbin-Watson  (DW). Ketentuan  pengujian  Durbin-Watson  adalah  sebagai  berikut  (Imam  Ghozali, 2013) :
• Jika 1,65 < DW < 2,35 berarti tidak ada autokorelasi

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
• Jika 1,21 < DW < 1,65 atau 2,35 < DW < 2,79 berarti tidak dapat disimpulkan
• Jika DW < 1,21 atau DW > 2,79 berarti ada autokorelasi
Dari  output  SPSS  diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  1.843  yang berarti  dalam  model  regresi  ini  tidak  terdapat  autokorelasi,  sehingga model regresi layak dipakai sebagai alat prediksi yang tidak bias
3. Uji Heteroskedastisitas
Gambar 1
Scatterplot Dependent Variable: CLOSING_PRICE
Sumber : Data diolah oleh Penulis
Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat  dilakukan dengan  melihat  grafik  plot  antara  nilai  prediksi  variabel  terikat  (ZPRED) dengan  residualnya  (SRESID).  Deteksi  ada  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat dilakukan  dengan  melihat  ada  tidaknya  pola  tertentu  pada  grafik  scatterplot antara SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi, dan  sumbu  X  adalah  residual  (Y  prediksi  –  Y  sesungguhnya)  yang  telah  di- studentized.
Dasar analisis:
• Jika  ada  pola  tertentu,  seperti  titik-titik  yang  ada  membentuk  pola  tertentu yang  teratur  (bergelombang,  melebar  kemudian  menyempit),  maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
• Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dari  output  SPSS,  grafik  scatterplots  memperlihatkan  titik-titik  menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada model regresi, sehingga model regresi layak dipakai sebagai alat prediksi yang tidak bias.

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## 4. Uji Hipotesis
Tabel 3 Hasil Pengolahan Data PT Asuransi Bintang Tbk (ASBI) Variabel r R R2 a t hit t tab Sig F hit F tab Sig Rasio Keuangan: Parsial 1. Current Ratio (CR) -0,391 - - 882,832 -0,330 -1,929 1,782 0,078 - - - 2. Debt to Equity Ratio (DER) -0,152 - - -0,114 -0,664 1,782 0,519 - - - 3. Return on Assets (ROA) -0,520 - - 5,885 2,596 1,782 0,023 - - - 4. Return on Equity (ROE) 0,471 - - -5,651 -2,527 1,782 0,027 - - - 5. Dividend Payout Ratio (DPR) -0,166 - - -0,370 -1,307 1,782 0,216 - - - 6. Risk Based Capital (RBC) 0,542 - - 0,332 1,139 1,782 0,277 - - -
Simultan (CR,
DER, ROA, ROE, DPR, dan RBC) - 0,857 0,734 - - - 4,741 3,26 0 0,009 Makro
Ekonomi:
Parsial 1. Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO) - - - 202,801 0,125 0,451 1,746 0,658 - - - 2. Tingkat Bunga (TK. BUNGA) - - - 0,345 1,253 1,746 0,228 - - - 3. Tingkat Inflasi (TK. INFLASI) - - - -0,669 -3,071 1,746 0,007 - - - 4. Kurs (KURS) - - - -0,496 -8,270 1,746 0,000 - - - Simultan (PERT EKO, TK BUNGA, TK INFL ASI, KURS ) - 0,634 0,402 - - - 3,592 3,01 0 0,037 Simultan (Rasio Keuangan & Makro Ekonomi) - 0,944 0,891 - - - 7,351 3,01 4 0,003

## Sumber: Data diolah oleh Penulis
Uji  hipotesis  F  (F-test)  memperlihatkan  bahwa  F  hitung  7,351  dimana  F  tabel 3,140 sehingga (F hitung > F tabel), maka Ho ditolak artinya Current Ratio (CR), Debt to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Dividend Payout Ratio (DPR), Risk Based Capital (RBC), Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO), Tingkat Bunga (TK BUNGA), Tingkat Inflasi (TK INFLASI) dan Kurs (KURS) secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap Harga Saham (ASBI).

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
Nilai  probabilitas  hasil  (ρ=  0,003  <  α  =  0,05),  dengan  demikian  Current  Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Dividend  Payout  Ratio  (DPR),  Risk  Based  Capital  (RBC),  Pertumbuhan  Ekonomi (PERT EKO), Tingkat Bunga (TK BUNGA), Tingkat Inflasi (TK INFLASI) dan Kurs (KURS) secara bersama-sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Nilai Uji Regresi Linier Berganda Variabel Rasio Keuangan dan Makro Ekonomi ASBI memperlihatkan hasil sebagai berikut:
YHarga Saham = 3.945,096 - 0,448X1(CR) - 0,011X2(DER) + 7,202X3(ROA) - 6,684X4(ROE)  +  0,102X5(DPR)  -  0,396X6(RBC)  -  0,369X7(PERT  EKO)  - 0,015X8(TK BUNGA) - 0,699X9(TK INFLASI) - 0,496X10(KURS)
Nilai  konstanta  sebesar  a  =  3.945,096  merupakan  harga  saham  murni  jika  tidak ada variabel bebas lainnya.
Tabel 4

## Hasil Pengolahan Data PT Asuransi Dayin Mitra Tbk (ASDM)
Variabel r R R2 a t hit t tab Sig F hit F tab Sig Rasio Keuangan: Parsial 1. Current Ratio (CR) 0,492 - - -664,375 0,084 0,310 1,782 0,762 - - - 2. Debt to Equity Ratio (DER) -0,462 - - 1,021 2,569 1,782 0,025 - - - 3. Return On Assets (ROA) 0,214 - - 2,854 1,850 1,782 0,089 - - - 4. Return On Equity (ROE) 0,115 - - -2,746 -1,632 1,782 0,129 - - - 5. Dividend Payout Ratio (DPR) 0,089 - - 0,158 1,182 1,782 0,260 - - - 6. Risk Based Capital (RBC) 0,852 - - 1,102 5,149 1,782 0,000 - - - Simultan (CR, DER, TATO, ROA, ROE, DPR, dan RBC) - 0,945 0,894 - - - 14,408 3,260 0,000 Makro Ekonomi: Parsial 1. Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO) - - - 585,379 -0,209 -0,644 1,746 0,529 - - - 2. Tingkat Bunga (TK. BUNGA) - - - -0,057 -0,177 1,746 0,862 - - - 3. Tingkat Inflasi (TK. INFLASI) - - - -0,465 -1,830 1,746 0,086 - - - 4. Kurs (KURS) - - - -0,496 -8,270 1,746 0,000 - - - Simultan (PERT EKO, TK BUNGA, TK INFLASI) - 0,429 0,184 - - - 1,206 3,010 0,339 Simultan (Rasio Keuangan & Makro Ekonomi) - 0,976 0,952 - - - 17,702 3,014 0,000
Sumber: Data diolah oleh Penulis
Uji  hipotesis  F  (F-test)  memperlihatkan  bahwa  F  hitung  14,408  dimana  F  tabel 3,260 sehingga (F hitung > F tabel), maka Ho ditolak artinya Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE),  Dividend

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Payout  Ratio  (DPR)  dan  Risk  Based  Capital  (RBC)  secara  bersama-sama  mempunyai pengaruh terhadap Harga Saham (ASDM).
Nilai probabilitas hasil (ρ = 0,000 < α = 0,05), dengan demikian Current Ratio (CR), Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE), Dividend  Payout  Ratio  (DPR),  dan  Risk  Based  Capital  (RBC)  secara  bersama-sama mempunyai pengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Nilai  Uji  Regresi  Linier  Berganda  Variabel  Fundamental  ASDM  memperlihatkan hasil sebagai berikut:
YHarga  Saham  =  337,001  +  0,084X1(CR)  +  1,021X2(DER)  +  2,854X3(ROA)  - 2,746x4(ROE) + 0,154X5(DPR) + 1,102X6(RBC)
Nilai  konstanta  sebesar  a  =  337,001  merupakan  harga  saham  murni  jika  tidak  ada variabel bebas lainnya.

## Tabel 5

## Hasil Pengolahan Data PT Lippo General Insurance Tbk (LPGI)
Variabel r R R2 a t hit t tab Sig  F hit F tab Sig Rasio Keuangan: Parsial 1. Current Ratio (CR) 0,052 - - 699,468 0,077 0,351 1,782 0,731 - - - 2. Debt to Equity Ratio (DER) -0,603 - - -0,409 -0,967 1,782 0,353 - - - 3. Return On Assets (ROA) -0,631 - - -5,153 -1,962 1,782 0,073 - - - 4. Return On Equity (ROE) -0,598 - - 4,348 1,672 1,782 0,120 - - - 5. Dividend Payout Ratio (DPR) -0,035 - - 0,359 1,953 1,782 0,075 - - - 6. Risk Based Capital (RBC) 0,486 - - -0,082 -0,280 1,782 0,785 - - - Simultan (CR, RBC, DER, TATO, ROA, ROE, DPR) - 0,886 0,785 - - - 6,275 3,260 0,003 Makro Ekonomi: Parsial 1. Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO) - - - -111,924 0,285 1,055 1,746 0,307 - - - 2. Tingkat Bunga (TK. BUNGA) - - - 0,557 2,083 1,746 0,054 - - - 3. Tingkat Inflasi (TK. INFLASI) - - - -0,637 -3,016 1,746 0,008 - - - 4. Kurs (KURS) - - - -0,496 -8,270 1,746 0,000 - - - Simultan (PERT EKO, TK BUNGA, TK INFLASI) - 0,661 0,437 - - - 4,148 3,010 0,024 Simultan (Fundamental & Makro Ekonomi) - 0,914 0,835 - - - 4,564 3,014 0,016
Sumber: Data diolah oleh Penulis

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera
Uji  hipotesis  F  (F-test)  memperlihatkan  bahwa  F  hitung  4,148  dimana  F  tabel 3,010  sehingga  (F  hitung  >  F  tabel),  maka  Ho  ditolak  artinya  Pertumbuhan  Ekonomi (PERT EKO), Tingkat Bunga (TK. BUNGA), Tingkat Inflasi (TK. INFLASI), dan Kurs (KURS) secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap Harga Saham (LPGI). Nilai  probabilitas  hasil  (   =  0,001  < =  0,05),  dengan  demikian  Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO), Tingkat Bunga (TK. BUNGA), Tingkat Inflasi (TK. INFLASI), dan  Kurs  (KURS)  secara  bersama-sama  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap Harga Saham.
Nilai  Uji  Regresi  Linier  Berganda  Variabel  Makro  Ekonomi  LPGI memperlihatkan hasil sebagai berikut:
YHarga  Saham  =  -111,924  +  0,285X1(PERT  EKO)  +  0,557X2(TK  BUNGA)  - 0,637X3(TK INFLASI – 0,496X4(KURS)
Nilai  konstanta  sebesar  a  =  -111,924  merupakan  harga  saham  murni  jika  tidak  ada variabel bebas lainnya.

## Tabel 6 Hasil Pengolahan Data PT Panin Insurance Tbk (PNIN)
Variabel r R R2 a t hit t tab Sig  F hit F tab Sig Rasio Keuangan: Parsial 1. Current Ratio (CR) -0,261 - - -431,470 1,359 1,638 1,782 0,127 - - - 2. Debt to Equity Ratio (DER) 0,369 - - 1,238 1,909 1,782 0,080 - - - 3. Return on Assets (ROA) 0,380 - - 0,296 0,294 1,782 0,774 - - - 4. Return on Equity (ROE) 0,443 - - -0,109 -0,078 1,782 0,939 - - - 5. Dividend Payout Ratio (DPR) 0,027 - - 0,171 0,687 1,782 0,509 - - - 6. Risk Based Capital (RBC) 0,342 - - 0,840 1,979 1,782 0,071 - - - Simultan (CR, RBC, DER, TATO, ROA, ROE, DPR) - 0,735 0,541 - - - 2,018 3,260 0,136 Makro Ekonomi: Parsial 1. Pertumbuhan Ekonomi (PERT EKO) - - - 345,961 0,081 0,363 1,746 0,721 - - - 2. Tingkat Bunga (TK. BUNGA) - - - -0,110 -0,496 1,746 0,626 - - - 3. Tingkat Inflasi (TK. INFLASI) - - - -0,687 -3,930 1,746 0,001 - - - 4. Kurs (KURS) - - - -0,496 -8,270 1,746 0,000 - - - Simultan (PERT EKO, TK BUNGA, TK INFLASI) - 0,784 0,615 - - - 8,506 3,010 0,001 Simultan (Fundamental & Makro Ekonomi) - 0,890 0,791 - - - 3,413 3,014 0,039
Sumber : Data diolah oleh Penulis

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Uji  hipotesis  F  (F-test)  memperlihatkan  bahwa  F  hitung  2,018  dimana  F  tabel 3,260 sehingga (F hitung < F tabel), maka Ho diterima artinya Current Ratio (CR), Debt to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity  (ROE),  Dividend Payout  Ratio  (DPR),  dan  Risk  Based  Capital  (RBC)  secara  bersama-sama  tidak mempunyai pengaruh terhadap Harga Saham (PNIN).
Nilai probabilitas hasil (  = 0,136 >   = 0,05), dengan demikian Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), dan  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  secara  bersama-sama  tidak  mempunyai  pengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Nilai  Uji  Regresi  Linier  Berganda  Variabel  Rasio  Keuangan  PNIN memperlihatkan hasil sebagai berikut:
YHarga  Saham  =  -431,470  +  1,359X1(CR)  +  1,238X2(DER)  +  0,296X3(ROA)  - 0,109x4 (ROE) + 0,171X5(DPR) + 0,840X6(RBC)
Nilai konstanta sebesar a = -431,470 merupakan harga saham murni jika tidak ada variabel bebas lainnya.

## Kesimpulan
Berdasarkan analisis dan pembahasan penulis mengenai pengaruh variabel rasio keuangan  perusahaan  (current  ratio,  debt  to  equity  ratio,  return  on  assets,  return  on equity,  dividend  payout  ratio,  risk  based  capital)  dan  variabel  makro  ekonomi (pertumbuhan  ekonomi,  tingkat  bunga,  inflasi,  dan  kurs)  terhadap  harga  saham  pada empat perusahaan asuransi, yaitu : PT Asuransi Bintang Tbk, PT Asuransi Dayin Mitra Tbk,  PT  Lippo  General  Insurance  Tbk,  dan  PT  Panin  Insurance  Tbk  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019  yang  dalam  hal  ini  pada  hakikatnya  dapat disimpulkan dibawah ini.
Current ratio tidak mempunyai pengaruh yang signifikan secara parsial terhadap harga saham  empat  perusahaan  asuransi  yaitu PT  Asuransi  Bintang Tbk, PT Asuransi Dayin Mitra Tbk, PT Lippo General Insurance Tbk, dan PT Panin Insurance Tbk pada periode 2015-2019.
Debt to equity ratio mempunyai pengaruh yang signifikan secara parsial terhadap harga saham perusahaan asuransi yaitu pada PT Asuransi Dayin Mitra Tbk sedangkan debt to equity  ratio tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan secara parsial terhadap harga saham PT Asuransi Bintang Tbk, PT Lippo General Insurance Tbk, dan PT Panin Insurance Tbk pada periode 2015-2019.
Return  on  assets mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  secara  parsial  terhadap  harga saham  perusahaan  asuransi  yaitu  pada  PT  Asuransi  Bintang Tbk  sedangkan return  on assets tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  secara  parsial  terhadap  harga  saham  PT Asuransi Dayin Mitra Tbk, PT  Lippo General  Insurance  Tbk,  dan  PT  Panin  Insurance Tbk pada periode 2015- 2019.

## Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera

## BIBLIOGRAFI
Brigham, Eugene F., & Houston, Joel F. (2001). Manajemen Keuangan. Buku 1 edisi 8. Jakarta: Erlangga. Google Scholar
Deitiana,  Tita.  (2011).  Pengaruh  rasio  keuangan,  pertumbuhan  penjualan  dan  dividen terhadap harga saham. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 13(1), 57–66. Google Scholar
Dj, Alfredo Mahendra, Artini, Luh Gede Sri, & Suarjaya, A. A. Gede. (2012). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis,  Dan  Kewirausahaan,  6(2), 130–138. Google Scholar
Elshareif,  Elgilani  Eltahir.  (2010).  Stock  Prices  and  Inflation  in  Malaysian  Equity Markets.  Khartoum  University  Journal  of  Management  Studies,  3(2). Google Scholar
Geetha,  Caroline,  Mohidin,  Rosle,  Chandran,  Vivin  Vincent,  &  Chong,  Victoria. (2011).  The  relationship  between  inflation  and  stock  market:  Evidence  from Malaysia,  United  States  and  China.  International  Journal  of  Economics  and Management Sciences, 1(2), 1–16. Google Scholar
Husnan,  Suad.  (2019).  Dasar-Dasar  Teori  Protofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Google Scholar
Jogiyanto, S. H. (2000). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Pertama, UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Google Scholar
Lhatifah,  Anna.  (2018).  Stock  Prediction  Analysis  Using  Fundamental  And  Technical Methods Towards Current Market Price (Case Study Of Pt Blue Bird, Tbk (Bird)). Universitas Bakrie. Google Scholar
Markowitz,  Harry  M.  (2016a).  Risk-Return  Analysis,  Volume  2:  The  Theory  And Practice Of Rationa Investing. Mcgraw Hill Professional. Google Scholar
Sambuaga,  Defrando.  (2016).  Kejahatan  dan  Pelanggaran  di  BiSambuaga,  Defrando.
(2016).  Kejahatan  dan  Pelanggaran  di  Bidang  Pasar  Modal  dan  Penegakan Hukumnya  Ditinjau  dari  UU  No.  8  Tahun  1995.  Lex  Privatum,  4(5).dang  Pasar Modal dan Penegakan Hukumnya Ditinjau dari UU No. 8 Tahun 19. Lex Privatum, 4(5). Google Scholar

## Pengaruh Kinerja Keuangan, Risk Based Capital, dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap
Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Sudana,  Imade.  (2011).  Manajemen  Keuangan  Perusahaan:  Teori  &  Praktik. Google Scholar
Trisia,  Elisia,  &  Suhaemi,  Swati.  (2000).  Analisa  Resiko  dan  Return  Saham  serta Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham. Journal of Postgraduate Program Universitas Persada Indonesia YAI. Google Scholar
Geetha,  Caroline,  Mohidin,  Rosle,  Chandran,  Vivin  Vincent,  &  Chong,  Victoria. (2011).  The  relationship  between  inflation  and  stock  market:  Evidence  from Malaysia,  United  States  and  China.  International  Journal  of  Economics  and Management Sciences, 1(2), 1–16. Google Scholar
Husnan,  Suad.  (2019).  Dasar-Dasar  Teori  Protofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Google Scholar
Jogiyanto, S. H. (2000). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi Pertama, UPP AMP YKPN, Yogyakarta. Google Scholar
.
Harry M. (2017). Risk-Return Analysis, Volume 2: The Theory and Practice of Rationa Investing. McGraw Hill Professional. Google Scholar
Salim, Jul Fahmi, Jamal, Abd, & Seftarita, Chenny. (2017). Pengaruh Faktor Dalam dan Luar Negeri Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Kebijakan Publik Indonesia, 4(1), 35–48. Google Scholar
Sambuaga,  Defrando.  (2018).  Kejahatan  dan  Pelanggaran  di  BiSambuaga,  Defrando.
(2016).  Kejahatan  dan  Pelanggaran  di  Bidang  Pasar  Modal  dan  Penegakan Hukumnya  Ditinjau  dari  UU  No.  8  Tahun  1995.  Lex  Privatum,  4(5).dang  Pasar Modal dan Penegakan Hukumnya Ditinjau dari UU No. 8 Tahun 19. Lex Privatum, 4(5). Google Scholar
Trisia,  Elisia,  &  Suhaemi,  Swati.  (2000).  Analisa  Resiko  dan  Return  Saham  serta Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham. Journal of Postgraduate Program Universitas Persada Indonesia YAI. Google Scholar

## Copyright holder:
Achmad Ramadhoni, Yusdianto, Sutanto Hardisaputera (2022)
First publication right:

## Syntax Idea
This article is licensed under: