## PENGARUH RETURN ON ASSET (ROA), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN PERTAMBANGAN (SEKTOR INDUSTRI BATUBARA) YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PADA TAHUN 2016-2018
Christhoper Erick Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara christhopererick@gmail.com
Masuk : 31-05-2020 , revisi : 25-06-2020 diterima untuk diterbitkan : 25-06-2020
Abstract : The purpose of this study was to determine the effect of Return on Assets, Debt to Equity Ratio, and Earning per Share on the share prices of coal mining companies listed on the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2016-2018.  This  research  sample  consisted  of  23 companies selected using the purposive sampling method with the 2016-2018 research period. The method for analyzing research questions is to use panel data statistical regression methods. The result found that Earning per Share partially had a significant effect on stock prices. While Return on Assets and Debt to Equity Ratio partially have no significant effect on stock prices. But Return on Assets, Debt to Equity Ratio, and Earning per Share together have an influence on the share price of coal mining companies.
Abstrak : Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh Return on Asset , Debt to Equity Ratio , dan Earning per Share terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2016  hingga  2018. Sampel  penelitian terdiri  dari  23  perusahaan  yang  dipilih  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling dengan periode penelitian 2016-2018. Metode untuk menganalisis pertanyaan penelitian adalah dengan menggunakan metode statistik regresi data panel. Hasil penelitian menemukan bahwa Earning  per  Share secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sementara Return on Asset dan Debt to Equity Ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga  saham.  Namun Return  on  Asset,  Debt  to  Equity  Ratio ,  dan Earning  per  Share secara bersama-sama  mempunyai  pengaruh  terhadap  harga  saham  perusahaan  pertambangan batubara.
Keywords : Stock Price, Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earning per Share

## PENDAHULUAN
Salah satu faktor pendukung untuk kelangsungan suatu industri adalah tersedianya dana. Sumber dana murah dapat diperoleh oleh suatu industri dengan menjual saham kepada publik di pasar modal. Kondisi ini secara langsung akan mempengaruhi pada aktivitas di pasar modal selanjutnya menyebabkan naik turunnya jumlah permintaan dan penawaran di bursa dan pada akhirnya berdampak pada perubahan harga saham, sehingga keadaan tersebut tentunya harus selalu diwaspadai oleh para investor khususnya sektor pertambangan yang bergerak dibidang tambang batubara.
Sektor pertambangan merupakan sektor yang berperan cukup penting bagi perekonomian nasional karena sektor pertambangan menjadi sektor primer bagi banyak sektor. Hal itu karena banyak  hasil  yang  diproduksi  oleh  sektor  pertambangan  juga  diperlukan  oleh  sektor  lain. Perubahan yang terjadi pada harga saham disektor ini tentunya merupakan dasar penting untuk mempelajari perilaku investor dalam membuat keputusan investasi di pasar saham. Fluktuasi harga  saham  industri  pertambangan  batubara  ini  menarik  untuk  dikaji  lebih  lanjut  faktor
penyebabnya.  Dimana  pada  tahun  2016  harga-harga  saham  industri  mulai  merangkak  naik setelah melewati masa-masa sulit.
Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh Return  on  Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER) dan Earning per Share (EPS) terhadap harga saham yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2016-2018  baik  secara  parsial  maupun bersama-sama.

## TINJAUAN PUSTAKA
Menurut  Amanda  (2013)  menyatakan  harga  saham  terjadi  akibat  adanya  mekanisme pasar,  yakni  permintaan  dan  penawaran  di  pasar  modal.  Apabila  suatu  saham  mengalami kelebihan  permintaan  maka  harga  cenderung  akan  naik,  sebaliknya  jika  suatu  saham mengalami kelebihan penawaran, maka harga saham akan cenderung turun.
Egam et al., (2017) menyebutkan bahwa Return on Asset (ROA) merupakan rasio untuk menunjukkan seberapa kontribusi aset dalam menciptakan laba bersih. ROA yang tinggi akan menarik  minat  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  karena  dianggap perusahaan tersebut dapat menghasilkan laba yang tinggi dan pada akhirnya akan berdampak positif  terhadap  pergerakan  harga  saham  yang  akan  mengalami  kenaikan.  Hal  ini  didukung oleh penelitian yang didukung oleh Sambelay et al., (2017) yang menunjukkan bahwa ROA berpengaruh terhadap harga saham.
Debt to Equity Ratio (DER) merupakan perbandingan antara hutang baik jangka pendek maupun  jangka  panjang  terhadap  modal  sendiri  yang  dimiliki  perusahaan.  Berdasarkan signalling  theory  angka  rasio  DER  dapat  memberi  sinyal  yang  berupa  kabar  buruk  karena investor  beranggapan  bahwa  perusahaan  tersebut  memiliki  banyak  risiko  sehingga  investor akan bereaksi dengan menghindari membeli saham perusahaan ketika rasio DER yang tinggi. Hal tersebut didukung oleh hasil penelitian Khairudin & Wandita (2017), Ratih (2013) yang menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap harga saham.
Earning  per  Share (EPS)  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  mendistribusikan pendapatannya  kepada  para  pemegang  saham. Signalling  theory menunjukkan  jumlah  EPS yang  ditujukan  perusahaan  dalam  laporan  keuangan  dapat  memberikan  sinyal  baik  kepada investor.  Ketika  EPS  suatu  perusahaan  tinggi  maka  permintaan  terhadap  saham  akan meningkat,  maka  harga  saham  perusahaan  itu  akan  meningkat  juga.  Hal  ini  sejalan  dengan penilitian yang dilakukan oleh Khairudin & Wandita (2017), Ratih (2013), Egam et al., (2017) serta Amanda et al ., (2013).
Dari penelitian-penelitian terdahulu di atas, terdapat 3 hipotesis alternatif penelitian: H1  : Return  on  Asset berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan (sektor industri batubara) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016- 2018.
H2 : Debt  to  Equity berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  pertambangan (sektor industri batubara) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016- 2018.
H3 : Earning  per Share berpengaruh terhadap harga saham  pada perusahaan pertambangan (sektor industri batubara) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2016- 2018.

## METODOLOGI PENELITIAN
Sumber  data  penelitian  ini  adalah  bersumber  dari  website  www.idx.co.id  dan  riset kepustakaan.  Data  tersebut  berupa  data  sekunder  dengan  populasi  sampel  sebanyak  23 perusahaan  yang  telah  sesuai  kriteria  yang  bergerak  dalam  industri  pertambangan  batubara serta terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2016-2018.
Dari  data  yang  dikumpulkan  tersebut  dipilih  data  terkait  variabel  harga  saham  (Y) sebagai variabel terikat dan ROA (X1), DER (X2) dan EPS(X3) sebagai variabel bebas. Secara statistik persamaan dari semua variabel dapat dituliskan sebagai berikut :
HS = a + β ROA + β DER + β EPS + e
Dimana :
Y
= Harga Saham
ROA  = Return on Asset DER  = Debt to Equity Ratio EPS = Earning per Share a
= Konstanta
β = Koefisien
e
= Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh model persamaan sebagai berikut : HS = 2004,79 +864,35 ROA + 5,33 DER + 3,33 EPS
Dari persamaan di atas dapat diperhatikan bahwa nilai konstanta yang menjadi koefisien model regresi sebesar 2004,79. Hal ini berarti jika tidak ada perubahan variabel ROA, DER, dan EPS tetap sebesar 2004,79.
Nilai koefisien regresi ROA diperoleh sebesar 864,35. Hal ini berarti bahwa apabila ROA bertambah 1% maka akan menaikkan harga saham  sebesar 864,35%. Nilai koefisien regresi DER diperoleh sebesar 5,33. Hal ini berarti bahwa DER bertambah 1% maka akan menaikkan harga  saham  sebesar  5,33%.  Nilai  koefisien  regresi  EPS  diperoleh  sebesar  3,33%.  Hal  ini berarti bahwa apabila EPS bertambah 1% maka akan menaikkan harga saham sebesar 3,33%.
Tabel 1 Uji Chow Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 3.068221 (22,43) 0.0008 Cross-section Chi-square 65.123802 22 0.0000
Berdasarkan tabel 1 diatas terlihat bahwa probabilitas cross-section Chi-Square sebesar 0,0000 < 0,05. Probabilitas cross-section F sebesar 0,0008 < 0,05. Hasil uji chow tersebut dapat disimpulkan  bahwa  model  penelitian  akan  menggunakan  model Fixed  Effect  Model (FEM) maka selanjutnya akan dilakukan uji hausman.
Tabel 2 Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 35.471756 3 0.0000
Berdasarkan tabel 2 diatas besarnya probabilitas cross-section random sebesar 0,0000. Nilai probabilitas cross-section random tersebut < 0,05, maka hasil hausman test menunjukkan bahwa model Fixed Effect Model (FEM) lebih tepat digunakan untuk model persamaan regresi pada penelitian ini.

## Tabel 3 Hasil Output Fixed Effect Model (FEM)
Dependent Variable: HARGA_SAHAM Method: Panel Least Squares Date: 05/17/20 Time: 03:13 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 23 Total panel (balanced) observations: 69
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 2004.794 394.6866 5.079457 0.0000 ROA 864.3456 4333.703 0.199447 0.8429 DER 5.331366 72.18242 0.073860 0.9415 EPS 3.331514 0.801605 4.156055 0.0002 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.938353  Mean dependent var 3355.739 Adjusted R-squared 0.902512  S.D. dependent var 5823.507 S.E. of regression 1818.281  Akaike info criterion 18.12989 Sum squared resid 1.42E+08  Schwarz criterion 18.97172 Log likelihood -599.4811  Hannan-Quinn criter. 18.46387 F-statistic 26.18077  Durbin-Watson stat 3.574303 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber : data diolah dari Eviews 9
Berdasarkan  tabel  3  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  ROA  mempunyai  taraf signifikansi sebesar 0,8429 dan nilai t hitung sebesar 0,199447. Nilai signifikansi ini berada diatas alfa penelitian yaitu 0,05, sehingga diinterpretasikan bahwa variabel ROA tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara. Hal ini berarti perusahaan yang memiliki ROA tinggi maupun rendah belum tentu memiliki harga saham yang tinggi ataupun rendah juga. Bagi investor ROA akan sebagai salah satu pertimbangannya dalam mengambil keputusan investasinya.
Tabel  3 juga menunjukkan bahwa variabel  DER mempunyai  taraf signifikansi  sebesar 0,9415 dan nilai t hitung sebesar 0,073860. Nilai tersebut diatas alfa penelitian yaitu sebesar 0,05 sehingga dapat  diinterpretasikan bahwa variabel DER tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara. Hal ini berarti besar kecilnya DER dalam  perusahaan  belum  dapat  mempengaruhi  tinggi  rendahnya  harga  saham  suatu perusahaan.  Investor  biasanya  akan  melihat  dari  seberapa  besar  perusahaan  mampu memanfaatkan  hutangnya  untuk  biaya  operasional  perusahaan  tersebut,  jika  berhasil memanfaatkannya  maka  akan  memberikan  sinyal  positif  bagi  investor  untuk  menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut  dan harga saham  akan naik. Sebaliknya jika perusahaan gagal dalam memanfaatkan hutangnya maka akan memberikan sinyal negatif bagi investor.
Variabel  EPS diduga merupakan variabel  yang mempunyai harga saham. Pada tabel  3 variabel  ini  mempunyai  taraf  signifikansi  0,0002  dan  nilai  t hitung sebesar  4,156055.  Nilai tersebut  dibawah  alfa  penelitian  yaitu  sebesar  0,05  sehingga  dapat  diinterpretasikan  bahwa variabel EPS mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham perusahaan pertambangan batubara. EPS perusahaan dapat memberikan signal yang baik bagi investor. EPS yang besar menandakan bahwa kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Oleh karena itu, semakin tinggi EPS akan semakin menarik minat investor dalam menanamkan modalnya.
Pada  tabel  1  dengan  signifikansi  5%  dan  derajat  kebebasan  df1=3  dan  df2=69  maka didapatkan  F tabel =  2,74.  Maka  diperoleh  perhitungan  nilai  F hitung lebih  besar  dari  F tabel yaitu 26,18077 > 2,74 sehingga H 0 ditolak. Sedangkan Nilai p-value ROA, DER, dan EPS diperoleh nilai p-value sebesar  0,000.  Nilai  tersebut  <0,05  maka  H a diterima.  Artinya  hal  ini menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh ROA, DER, dan EPS terhadap harga saham pada perusahaan pertambangan (sektor industri batubara) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2018.
Koefisien determinasi (R 2 ) bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (harga saham). Nilai tersebut adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen (ROA,DER, dan EPS) dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas dan sebaliknya.
Pada  tabel  1  dari  hasil  regresi  data  panel  terlihat  dari Adjusted  R  Square sebesar 0,902512. Hal ini berarti bahwa ada kontribusi ROA, DER, dan EPS sebesar 90,25% dalam memprediksi  harga  saham  secara  bersama-sama,  sedangkan  9,75%  dijelaskan  oleh  faktor- faktor lain diluar variabel yang diteliti.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  memperoleh  bahwa Earning  per  Share (EPS)  secara  parsial  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan Return  on  Asset (ROA)  dan Debt  to Equity Ratio (DER) secara parsial tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Secara  bersama-sama  juga  ditemukan  bahwa  ROA,  DER,  dan  EPS  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  harga  saham  perusahaan  pertambangan  (sektor  industri  batubara)  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2016-2018.
Penelitian ini memiliki keterbatasan penelitian yang dapat dijadikan bahan pertimbangan untuk  melakukan  penelitian  selanjutnya  yaitu  keterbatasan  dalam  menggunakan  rasio keuangan yang hanya diwakili oleh 3 rasio yaitu ROA,DER dan EPS. Serta periode penelitian yang cukup pendek hanya 3 tahun.
Berdasarkan penelitian ini maka penulis memberikan saran agar penelitian selanjutnya dapat  memperluas  populasi  penelitian,  menambahkan  periode  pengamatan  dan  juga memasukkan variabel independen lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Amanda,  A.,  Darminto,  &  Husaini,  A.  (2013).  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio,  Return  on Equity,  Earning  per  Share,  dan  Price  Earning  Ratio  terhadap  Harga  Saham. Jurnal Akuntansi, 4 (2), 1-11.
Atidhira,  A. T., &  Yustina,  A.  I.  (2017).  The Influence  of  Return  on  Asset,  Debt  to  Equity Ratio, Earning per Share, and Company Size on Share Return in Property and Real Estate Companies. Journal of Applied Accounting and Finance, 1 (2), 128-146.
Egam, G. E., Ilat, V., & Pangerapan, S. (2017). Pengaruh Return on Asset (ROA), Return on Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM), dan Earning per Share (EPS) terhadap Harga Saham Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013-2015. Jurnal EMBA, 5 (1), 105-114.
Idawati, W., & Wahyudi, A. (2015). Effect of Earning per Share (EPS) and Return on Asset (ROA)  Against  Share  Price  on  Coal  Mining  Company  Listed  in  Indonesia  Stock Exchange. Journal of Resources Development and Management, 7, 79-91. Khairudin, & Wandita. (2017). Analisis Pengaruh Rasio  Profitabilitas, Debt to  Equity Ratio (DER) dan Price Book Value (PBV) Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan di Indonesia. Jurnal Akuntasi & Keuangan, 8 (1), 68-84.
Megawati, S. B. (2018). Pengaruh Rasio  Keuangan  terhadap Harga Saham  pada Perusahaan Telekomunikasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016. Jurnal Pendidikan dan Ekonomi, 7 (5), 418-429.
Putri,  L.  P.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Pertambangan Batubara di Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis, 16 (2), 49- 59.
Ramadhan,  A.  V.,  &  Adrianto,  F.  (2019).  Pengaruh  Analisis  Fundamental  terhadap  Return Saham,  Analisa  Komparasi  Perbandingan  Bank  pada  Bank  Umum  Kegiatan  Umum (BUKU)  3&4  dan  Buku  1&2  di  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  Ekonomi Manajemen, 4 (1), 413-426.
Ratih, D., Prihatini, A. E., & Saryadi. (2013). Pengaruh EPS, PER, DER, ROE terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2010-2012. Journal Ilmu Administrasi Bisnis, 3 (1), 1-12.
Sahebuan,  D.,  Yuhelmi,  &  Dharma,  S.  (2014).  Pengaruh  ROA,  ROE,  EPS  dan  Investasi terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  yang  Melakukan  Dividend  Cut  dan  Tidak Dividend Cut (Perusahaan yang Terdaftar di BEI Periode 2008-2012). Jurnal Fakultas Ekonomi, 5 (2), 1-13.
Sambelay,  J.  J.,  Rate,  P.  V.,  &  Baramuli,  D.  N.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  yang  Terdaftar  di  LQ45  Periode  2012-2016. Jurnal EMBA, 5 (2), 753-761.
Sari, N. M., & Triartyati, N. (2015). Analisis Pengaruh Profitabilitas, EPS, dan PER terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Perbankan  di  BEI  sebagai  Dasar  Pengambilan  Keputusan Investasi. E-Jurnal Manajemen, 4 (3), 575-589.
Situmorang, J., Lau, E. A., & Masithoh, R. (2016). Aktor Penentu Harga Saham Pertambangan Subsektor Batubara  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal  Ekonomi, 5 (1), 29-42.
Utami, M. R., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh DER, ROA, ROE, EPS dan MVA terhadap Harga  Saham  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia. Journal  of  Applied  Managerial Accounting, 2 (2), 77-89.
Wicaksono, R. B. (2015). Pengaruh EPS, PER, DER, ROE dan MVA terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi .
Widayanti, R., Ekawati, H., Atahau, A. D., Rita, M. R., & Sucahyo, U. S. (2009). Manajemen Keuangan. Salatiga : Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Satya Wacana.