PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 2015-2017

## Novita Wahyu Triyanti
Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Batik, Surakarta

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh rasio keuangan terhadap profitabilitas pada perusahaan industri sub sector farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) untuk periode 2014-2017. Rasio keuangan tersebut terdiri dari Working Capital Turnover, Cash Turnover, Receivable Turnover, Inventory Turnover, Total Asset Turnover, Liquidity, dan Asset  Structure. Sampel  didapat  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling. Berdasarkan kriteria diperoleh sebanyak 10 perusahaan sub sektor farmasi yang menjadi sampel penelitian. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa laporan  keuangan  perusahaan.  Analisi  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linier berganda.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variable Working  Capital  Turnover, Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover,  Total  Asset  Turnover  dan  Liquidity tidak berpengaruh  terhadap  Profitabilitas (ROA) .  Sedangkan  variable Cash  Turnover dan Asset Structure berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROA).
Kata Kunci : ROA, Turnover, Liquidity, Structure , Perusahaan Farmasi.

## I. PENDAHULUAN
Persaingan di era modern ini semakin berkembang  kompetitif,  baik  di  pasar domestik maupun internasional menuntut perusahan  untuk  dapat  mempertahankan atau  memperoleh  keuntungan  kompetitif dengan  cara  memberikan  perhatian  penih pada  kegiatan  operasional  dan  finansial perusahaan. Hery
(2015:161)
mengemukakan  bahwa  rasio  keuangan yang  berfungsi  sebagai  alat  ukur  dalam menilai  kondisi  keuangan  dan  kinerja perusahaan. menurut Syamsudin (2019”61-69),  ada  beberapa  ukuran  yang dipakai untuk melihat kondisi profitabilitas suatu  perusahaan,  antara  lain: Profit Margin  on  Sales,  Total  Asests  Tunrover, Return  on  Assest (ROA),  dan Return  on Equity (ROE). Profit  Margin  on  Sales tidak memperhitungkan  profitabilitas  dalam penjualan.  Tinggi  rendahnya  profitabilitas
dipengaruhi  banyak  faktor  salah  satunya modal  kerja  seperti  kas,  piutang,  dan persediaan. Gap antara peneliti sebelumnya  dengan  penelitian  ini  adalah digunakannya return  on  asset sebagai  alat ukur  variabel  profitabilitas  (independen) serta perbedaan objek penelitian.
Pada  penelitian  ini  dapat  dibuat perumusan masalah, yaitu: (1) Bagaimana pengaruh Rasio Keuangan ( Working Capital Turover terhadap  Profitabilitas?.  (2) Bagaimana  pengaruh  Rasio  Keuangan ( Cash Turnover terhadap Profitabilitas?. (3) Bagaimana  pengaruh  Rasio  Keuangan (Receivable Turnover) terhadap Profitabilitas?.  (4)  Bagaimana  pengaruh Rasio  Keuangan  ( Inventory  Turnover ) terhadap  Profitabilitas?.  (5)  Bagaimana Pengaruh  Rasio  Keuangan  ( Total  Assets Turnover ) terhadap
Profitabilitas?.
(6)Bagaimana  Pengaruh  Rasio  Keuangan
Corresponding author, Email: novitawahyu15@gmail.com
( Liquidity )  terhadap  Profitabilitas?.  (7) Bagaimana  pengaruh  Rasio  Keuangan (Asset  Structure)  terhadap  Profitabilitas?. Sehingga  dapat  ketahui  tujuan  dari penelitian ini yang akan dicapai, yaitu: (1) Untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh Rasio Keuangan (Working Capital Turover) terhadap Profitabilitas. (2) Untuk mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Rasio Keuangan (Cash Turnover) terhadap Profitabilitas.  (3)  Untuk  mengetahui  dan menganalisis  pengaruh  Rasio  Keuangan (Receivable Turnover)
terhadap Profitabilitas.  (4)  Untuk  mengetahui  dan menganalisis  pengaruh  Rasio  Keuangan (Inventory
Turnover) terhadap Profitabilitas.  (5)  Untuk  mengetahui  dan menganalisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan (Total Assets
Turnover) terhadap Profitabilitas.  (6)  Untuk  mengetahui  dan menganalisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan (Liquidit y)  terhadap  Profitabilitas.  (7) Untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh Rasio Keuangan (Asset Structure) terhadap Profitabilitas.

## II. TELAAH PUSTAKA
Teori Signalling Menurut  Housthon  isyarat  atau  signal adalah  suatu  tindakan  yang  diambil perusahaan  untuk  memberi  petunjuk  bagi investor  tentang  bagaimana  manajemen memandang prospek perusahaan. Penggunaan teori
m signalling, informasi m berupa  ROA  atau  tingkat pengembalian m terhadap m aset atau m juga seberapa m besar m laba  yang  didapat  dari aset yang digunakan, dengan demikian jika ROA m tinggi  maka  akan m menjadi  sinyal yang  baik  bagi  para  investor,  karena dengan ROA tinggi m menunjukkan m kinerja perusahaan  tersebut  baik  maka  investor akan  tertarik  untuk  menginvestasikan dananya  yang  berupa  surat  berharga  atau saham.

## Profitabilitas
Menurut  Munawir  (2010:5),  profitabilitas adalah  kemampuan  perusahaan  untuk meghasilkan  laba  selama  periode  tertentu di  mana  profitabilitas  suatu  perusahaan dengan  kesuksessan  perusahaan  dan kemampuan menggunakan aktivanya secara produktif.

## Working Capital Turnover
Menurut  Martono  dan  Harjito  (2010:80) konsep yang mendasari manajemen modal kerja  sehat  adalah perpaduan  yang  sesuai antara  pendanaan  jangka  pendek di  mana modal  kerja  dapat  membiayai  kegiatan operasional perusahaan sehari-hari.
Cash Turnover Menurut
Riyanto, (2011:95), perputaran m kas  adalah m perbandingan antara  penjualan   dengan m jumlah m rata- rata m atau merupakan m ukuran m efisiensi penggunaan m kas m yang   dilakukan m oleh perusahaan.

## Receivable Turnover
Menurut  Herry,  (2016),  “Perputaran Piutang  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  berapa  lama  penagihan piutang  usaha  atau  berapa  kali  dana  yang tertanam  dalam  piutang  usaha  akan berputar dalam satu periode”.

## Inventory Turnover
Menurut  Munawir  (2010:80),  bahwa semakin tinggi tingkat perputaran persediaan  akan  memperkecil  resiko terhadap kerugian yang disebabkan karena penurunan  harga  atau  karena  perubahan selera  konsumen,  disamping  itu  akan menghemat  ongkos  penyimpanan  dan pemeliharaan terhadap persediaan tersebut.

## Total Assets Turnover
Menurut  Kasmir,  (2015)  “Total  asset Turnover merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva
yang  dimiliki  perusahaan  dan  mengukur berapa  jumlah  penjualan  yang  diperoleh dari tiap rupiah aktiva”.

## Liquidity
Rasio  likuiditas  menurut  Harahap  (2016) adalah  kemampuan  suatu  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  secara  tepat  waktu  dengan aktiva lancarnya.

## Assets Structure
Menurut Riyanto B. (2011) Struktur aktiva adalah  perbandingan  baik  dalam  artian absolut maupun dalam artian relatif antara aktiva lancar dan aktiva tetap.

## Penelitian Sebelumnya
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ponsian et.al  (2014)  yang  menyimpulkan  bahwa terdapat  hubungan  yang  positif  dan signifikan  antara  perputaran  modal  kerja terhadap  profitabilitas.  Penelitian  yang dilakukan  Olivia  (2014)  mengemukakan bahwa  terdapat  hubungan  yang  negatif antara perputaran kas terhadap profitabilitas  dengan  menggunakan  alat ukur net  profit  margin. Penelitian  yang dilakukan oleh Ponsian (2014) mengemukakan bahwa perputaran persediaan memiliki pengaruh yang negatif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Kerangka Penelitian dan Hipotesis

## Gambar 1. Kerangka Penelitian
Penelitian  yang  dilakukan  oleh Ponsian,  et.al  (2014)  yang  menyimpulkan bahwa terdapat hubungan yang positif dan signifikan  antara  perputaran  modal  kerja terhadap  profitabilitas.
H1: Working Capital Turnover berpengaruh terhadap Profitabilitas
Penelitian yang  dilakukan oleh (Ponsian,  2014)  mengemukakan    bahwa perputaran  kas  memiliki  pengaruh yang positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
H2:  Cash  Turnover  berpengaruh  terhadap Profitabilitas
Working Capital Turnover (X1) PROFITABILITAS (Y) Total Asset Turnover (X5) Cash Turnover (X2) Recceivable Turnover (X3) Inventory Turnover (X4) Asset Structure (X7) Liquidity (X6)
Rasio Keuangan
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Hoiriya  dan  Marsudi  Lestariningsih, menunjukan  bahwa  perputaran  piutang berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
H3:  Receivable  Turnover  berengaruh terhadap Profitabilitas Penelitian yang  dilakukan oleh (Mayank,  2014)  membuktikan  secara empiris  bahwa  perputaran  persediaan berpengaruh positif terhadap profitabilitas dengan menggunakan alat ukur return  on assets . H4:  Inventory  Turnover  berpengaruh terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Pramesti,  2016)  menunjukkan  bahwa perputaran total aset berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
H5:  Total  Asset  Turnover  berpengaruh terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh Setiawan adalah untuk mengetahui tentang pengaruh  efeisiensi  modal  kerja  dan likuiditas terhadap profitabilitas.
H6:  Liquidity  berpengaruh  terhadap Profitabilitas
Hasil penelitian ini sesuai
(Rahmiyatun, 2016) mengungkapkan bahwa  struktur  aktiva  (current  assets  to total  assets  ratio)  berpengaruh  signifikan dan positif terhadap profitabilitas.
H7:  Asset  Structure  berpengaruh  terhadap Profitabilitas

## III. METODE PENELITIAN
Jenis m penelitian ini adalah Kuantitatif. Variable  dalam  penelitian  ini  adalah:  (1) Variabel  Dependen  adalah  Profitabilitas (ROA)  (2)  Variabel  Independen  adalah Working  Capital  Turnover,  Cash  Turnover, Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover, Total  Asset  Turnover,  Liquidity  dan  Asset Structure.
Data  yang  digunakan  daam  penilitian ini  adalah  data  sekunder.  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  industri sub sektor m farmasi yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2014-2017. Kriteria m yang m digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: (1) Perusahaan industri farmasi yang telah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang telahmenyampaikan m laporan m keuangan dan catatan atas laporan keuangan per 31 Desember  secara  rutin  selama m empat tahun  sesuai  dengan  periode  penelitian yang diperlukan yaitu periode 2014-2017; (2)  Perusahaan  yang  dinyatakan  tidak delisting  selama  periode m pengamatan yaitu  periode  2014-2017;  (3)  Perusahaan sub sektor farmasi yang tidak mengalami kerugian  selama  periode  penelitian  yaitu periode 2014-2017.
Adapun  pemilihan  sampel  disajikan pada Tabel 1.

## Tabel 1
Pemilihan Sampel Keterangan Jumlah 1 Perusahaan m Industri m sub m sektor m farmasi m yang m terdaftar m di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2014-2017
10
2 Perusahaan m yang m dinyatakan m tidak m delisting  selama  periode pengamatan yaitu periode 2014-2017 (0) 3 Perusahaan sub sektor farmasi  yang tidak mengalami kerugian selama periode penelitian yaitu periode 2014-2017. (2) 4 Tahun pengamatan penelitian 4 5 Data Outlier Jumlah Sampel 32

## IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Uji Asumsi Klasik
Tabel 2 Hasil Uji Normalitas Unstandardized Residual  Standar Keterangan Asymp.Sig (2-tailed) 0,2 >0,05 Normal Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas Model Tolerance  Standar VIF Standa r Keterangan Working Capital Turnover 0,641 >0,1 1,559 <10 Tidak terjadi Multikolinearitas Cash Turnover 0,904 >0,1 1,106 <10 Tidak terjadi Multikolinearitas Receivable Turnover 0,835 >0,1 1,198 <10 Tidak terjadi Multikolinearitas Inventory Turnover 0,865 >0,1 1,156 <10 Tidak terjadi Multikolineritas Total Asset Turnover 0,725 >0,1 1,380 <10 Tidak terjadi Multikolineritas Liquidity 0,767 >0,1 1,304 <10 Tidak terjadi Multikolineritas Asset Structure 0,970 >0,1 1,031 <10 Tidak terjadi Multikolineritas Tabel 4 Hasil Uji Autokorelasi Model DU< D <4-DL Keterangan 1 1,0408< 1,168 <2,0906 Tidak terjadi Autokorelasi Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Sig. Standar Keterangan Working Capital Turnover 0,940 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Cash Turnover 0,962 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Receivable Turnover 0,997 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Inventory Turnover 0,800 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Total Asset Turnover 0,326 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Liquidity 0,407 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas Asset Structure 0,242 >0,05 Tidak terjadi heteroskedastisitas
Tabel 6 Hasil Uji Analisis Linear Berganda Variabel Unstandardized Coefficients B (Constant) -3.601 WCTO 2.586 Cash Turnover 16.326 Receivable Turnover 0,422 Inventory Turnover -0,707 Total Asset Turnover -0,790 Liquidity -0,257 Asset Structure 0,961
Berdasarkan Tabel 6, q maka q model q yang q dapat terbentuk adalah l sebagai l berikut: Y = -3,601+2586 X1 +16,326 X2 +0,422 X3 -0,707 X4 -0,790 X5 -0,257 X6 +0,961 X7 Dari  model  di  atas,  diketahui  nilai  konstanta  (a)  sebesar  -3,601  yang  berarti  jika  semua variabel  independen  bernilai  0,  maka  Profitabilitas bernilai  -3,601.  Koefisien a regresi variabel Working Capital Turnover atau b 1 bernilai a positif yaitu 2,586 menunjukkan bahwa apabila  variable  working  capital  turnover  naik  1  satuan,  maka  akan  diikuti  peningkatan profitabilitas sebesar 2,586. Koefisien regresi variable Cash Turnover atau b2 bernilai positif yaitu  16,326  menunjukkan  apabila  cash  turnover  naik  1  satuan  maka  akan  diikuti peningkatan  profitabilitas  sebesar  16,  236.  Koefisien  regresi  variable Receivable  Turnover atau b3 bernilai 0,422 hal ini menunjukkan m apabila receivable turnover naik 1 satuan maka akan diikuti peningkatan profitabilitas. Koefisien regresi variable m Inventory Turnover atau b4 bernilai negatif yaitu -0,707 hal ini menunjukkan apabila inventory turnover naik 1 satuan maka  akan  diikuti  penurunan m profitabilitas m sebesar  -0,707.  Koefisien  regresi variable mm Total Asset Turnover atau b5 bernilai negatif yaitu -0,709 hal ini menunjukkan apabila  total  asset  turnover  naik  1 m satuan  maka  akan  diikuti  penurunan  profitabilitas sebesar  -0,790.  Koefisien  regresi  variable Liquidity bernilai m negative  yaitu  -0,257  hal  ini menunjukkan  apabila  liquidity  naik  1  satuan  maka  akan  diikuiti  penurunan profitabilitas m sebesar  -0,257.  Koefisien  regresi  variable Asset m Structure bernialai  positif yaitu 0,961 hal ini menunjukkan m apabila asset structure naik 1 satuan maka akan diikuti peningkatan m profitabilitas sebesesar 0,961.

## Tabel 7
Hasil Uji F Model F hitung F tabel Keterangan 1 Regression 3.801 >0,625 Model Layak

## Tabel 8
Hasil Uji Hipotesis Hipotesis t hitung t tabel Sig. Standar Keterangan H1 (Working Capital Turnover) 1,679 >2,064 0,106 <0,05 Ditolak H2 (Cash Turnover) 3,618 >2,064 0,001 <0,05 Diterima H3 (Receivable Turnover) 1,035 >2,064 0,311 <0,05 Ditolak H4 (Inventory Turnover) -0,866 >2,064 0,395 <0,05 Ditolak H5 (Total Asset Turnover) -1,637 >2,064 0,115 <0,05 Ditolak H6 (Liquidity) -1,638 >2,064 0,114 <0,05 Ditolak H7 (Asset Structure) 2,727 >2,064 0,012 <0,05 Diterima Tabel 9 Uji Koefisien Determinasi Model Adjusted R Square Keterangan 1 0,387 Variabel Independen Working Capital Turnover, Cash Turnover,  Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover, Total  Asset  Turnover,  Liquidity  dan  Asset  Structure memiliki  sumbangan  pengaruh  terhadap  variable dependen Profitabilitas sebesar 38,7%. Pembahasan H1: Working Capital Turnover berpengaruh terhadap Profitabilitas. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Working
Capital Turnover tidak berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hal ini  sejalah  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Yadav  dan  Kumar  (2014) menemukan  bahwa  perputaran  modal kerja  memiliki  hubungan  yang  negatif terhadap profitabilitas. Hal ini dikarenakan  semakin  rendah  tingkat perputaran modal kerja maka akan terjadi penurunan terhadap tingkat laba. Efisiensi modal  kerja  memainkan  peran  penting dalam strategi perusahaan secara keseluruhan  dalam  rangka  menciptakan nilai bagi para pemegang saham.
H2:  Cash  Turnover  berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Cash  Turnover berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  Yuliyati  dan  Sunarto  (2014) yang  menyimpulkan  bahwa  perputaran kas  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan  terhadap  profitabilitas.  Hasil penelitian  lain  yang  dilakukan  oleh Ponsian  (2014),  mengemukakan  bahwa perputaran  kas  memiliki  pengaruh  yang positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
Ini berarti bahwa perusahaan  dapat  memenuhi  segala kewajiban yang ada dan dapat lebih cepat dalam  menentukan  kebijakan  yang berhubungan dengan financial perusahaan karena kas merupakan elemen yang paling
mudah  diterima  dalam  transaksi  dan operasional.  Semakin  tinggi  perputaran kas  perusahaan  semakin  tinggi  pula tingkat perolehan laba.
H3:  Receivable  Turnover  berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Receivable  Turnover tidak  berpengaruh terhadap Profitabilitas .  Hal  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan Ponsian, at.al  (2014)  mengemukakan  bahwa perputaran piutang menunjukkan hubungan  yang  negatif  dan  signifikan terhadap  profitabilitas.  Sejalan  dengan penelitian Ponsian, et.al (2014), penelitian yang dilakukan Mayank (2014) mengemukakan  bahwa  rasio  perputaran piutang memiliki dampak negatif terhadap return  on  assets.  Hal  ini  di  karenakan rendahnya piutang sehingga, piutang tidak bisa  menjadi  alternatif  agar  persediaan bisa  berputar  hingga  menjadi  kas. Sehingga  bagi  pihak  perusahaan  harus meningkatkan  penjualan  kredit  dalam memperoleh laba.
H4:  Inventory  Turnover  berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Inventory  Turnover tidak  berpengaruh terhadap Profitabilitas .  Hal  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ponsian,  et.al  (2014)  mengemukakan bahwa  perputaran  persediaan  memiliki pengaruh  yang  negatif  dan  signifikan terhadap profitabilitas. Hal ini dikarenakan kesalahan dalam pengelolaan akan  mengakibatkan  komponen  aktiva lain  menjadi  tidak  optimal,  bahkan  bisa mengakibatkan  kerugian.  Pengelolaan dalam  hal  memanajemen  perputaran persediaan bisa sangat menentukan dalam
manajemen kelanjutan aktivitas perusahaan.
H5: Total Asset Turnover berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Total  Asset  Turnover tidak  berpengaruh terhadap Profitabilitas .  Hal  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan Penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Hastuti  (2014)  menyimpulkan  bahwa perputaran total aset berpengaruh negatif terhadap Return  on  Asset (ROA).  Hal  ini dikarenakan rendahnya perputaran modal kerja, piutang, persediaan yang mengakibatkan  total  asset  mengalami penuruan.  Hal  ini  bagi  pihak  manajemen beranggapan bahwa peputaran total asset tidak pengaruh terhadap peningkatan laba perusahaan.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi kepercayaan investor terhadap perusahaan.
H6:  Liquidity  berpengaruh  terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Liquidity tidak  berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yuliati, 2013)  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh negatif terhadap profitabilitas. Hal ini dikarenakan semakin rendah  kemampuan  perusahaan  dalam membayar kewajiban jangka pendek maka semakin rendah pula tingkat kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba.
H7:  Asset  Struktur  berpengaruh terhadap Profitabilitas.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa Asset  Structure berpengaruh  terhadap Profitabilitas. Hasil  penelitian  ini  sesuai (Rahmiyatun,  2016)  mengungkapkan bahwa  struktur  aktiva  (current  assets  to total  assets  ratio)  berpengaruh signifikan dan positif terhadap profitabilitas. Hal ini dikarenakan pihak manajemen melakukan penentuan  dan  komposisi  aset  yang
dibutuhkan untuk melaksanakan produksi direncanakan  atau  kegiatan  operasional yang seimbang sehingga tingkat kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba semakin tinggi .
Berdasarkan  perhitungan  nilai  VAF pada  Tabel  7  nilai  VAF  pada  hubungan mediasi  ROA  terhadap  Tobin’s  Q  melalui DPR  negatif.  Menurut  Latan  dan  Ghozali (2016),  hal  ini  disebabkan  karena  adanya efek suppresi dimana keberadaan variabel mediasi  merubah  arah  hubungan  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Efek ini dapat dilihat pula pada nilai indeks
SSR  yang  dihasilkan  model  <  1.  Pada hubungan  IOS  dengan  Tobin’s  Q  yang dimediasi  oleh  DPR,  nilai  VAF  nya  hanya 17,17%  dimana  VAF  <  20%  maka dinyatakan hampir tidak ada efek mediasi atau atau dapat dikatakan DPR tidak cukup mampu  memediasi  hubungan  IOS  dengan nilai perusahaan.

## V. KESIMPULAN, SARAN, DAN KETERBATASAN PENELITIAN

## Kesimpulan
Hasil  dari  penelitian  ini  adalah:  (1) Working Capital  Turnover tifak  berpengaruh  terhadap profitabilitas,  arinya  semakin  rendah  tingkat perputaran  modal  kerja  maka  akan  terjadi penurunan  terhadap  tingkat  laba;  (2) Cash Turnover berpengaruh terhadap Profitabilitas, artinya  Semakin  tinggi  perputaran  kas perusahaan  semakin  tinggi  pula  tingkat perolehan laba; (3) Receivable Turnover tidak berpengaruh  terhadap  Profitabilitas,  artinya semakin  rendah  tingkat  perputaran,  artinya semakin  rendah  tingkat  perputaran  piutang maka  akan  terjadi  penurunan  laba;  (4) Inventory m Turnover m tidak berpengaruh terhadap Profitabilitas ,  artinya  semakin rendah  tingkat  perputaran  persedian  maka akan  terjadi  penurunan  laba:  (5) Total  Asset Turnover tidak berpengaruh terhadap profitabilitas,  artinya  semakin  tinggi  tingkat struktur  asset  maka  akan  terjadi  penurunan laba; (6) Liquidity tidak berpengaruh terhadap profitabilitas,  artinya  semakin  tinggi  tingkat perputaran  likuiditas  maka  akan  terjadi penurunan  laba;  (7) Asset  Structure tidak berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  artinya semakin  tingkat  struktur  aset  maka  akan terjadi peningkatan laba.

## Saran
Disarankan untuk penelitian selanjutnya untuk tidak hanya menggunakan perusahaan industri sub sektor farmasi tetapi dapat menggunakan perusahaan  lainnya.  Selain  itu  diharapkan dapat menggunakan perusahaan yang dinyatakan tidak mengalami kerugian selama periode penelitian.

## Keterbatasan Penelitian
Adapun  keterbatasan  dalam  penelitian  ini adalah  (1)  Sampel  penelitian  yang  dipilih terbatas karena hanya mengambil perusahaan industri sub sektor farmasi yang di BEI hanya 32 data dan 8 perusahaan selama 4 periode dan terdapat 2 perusahan yang dinyatakan rugi. (2) Nilai  Adjusted  R  Square  dalam  olah  data SPSS  diperoleh  sebesar  38,7%,  dengan demikian  presentase  sumbangan  pengaruh Working  Capital  Turnover,  Cash  Turnover, Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover, Total  Asset  Turnover,  Liquidity  dan  Asset Structure terhadap  Profitabilitas  perusahaan sebesar  38,7%  sedangkan  sisanya  sebesar 61,3% di pengaruhi variable diluar penelitian.

## VI. REFERENSI
Kumar,  Y.  &.  (2014). Impact  of  Profitability  On  The  Determinants  of  Working  Capital:  An Evident Study of Large Steel Manufacturimg Companies in India. Asia PAcifik Journal Of Research, ISSN 2320-5540, Vol I Issue XI,March 2014 .
Harahap, S. S. (2016). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi pertama. Cetakan keenam. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Sartono. (2010). In A. Sartono, Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. cetakan keempat. Yogyakarta: BPFE.
Sartono. (2011). Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. Cetakan Kelima. Yogyakarta: BPFE Universitas Gajah Mada.
Sugiyono. (2015). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Cetakan ke-22. Bandung: Alfabeta Cv.
Sunarto, Y. d. (2014). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Perputaran Kas, dan Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Perusahaan Penyedia Spare Part Ototmotif Periode 2007-2011. Jurnal Akuntansi Vol.2 No. 1, ISSN 2008-768X .
Syamsudin, L. (n.d.). In L. Syamsudin, Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: Grafindo Yuliati, N. (n.d.). Pengaruh Kebijakan Modal Kerja Terhadap Profitablitas Pada Perusahaan Hotel dan Restoran di Bursa Efek Indonesia. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia.
Jogiyanto. (2013). In Jogiyanto, Metodologi Penelitian Bisnis "Salah Kaprah dan Pengalaman- pengalaman (p. 6). Yogyakarta: BPFE.
Kasmir. (2015). pengaruh working capital turnover, receivable turnover, inventory turnover dan total asset turnover terhadap profitabilitas .
Kumar,  Y.  &.  (2014). Impact  of  Profitability  On  The  Determinants  of  Working  Capital:  An Evident Study of Large Steel Manufacturimg Companies in India. Asia PAcifik Journal Of Research, ISSN 2320-5540, Vol I Issue XI,March 2014 .
Munawir. (2010). Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Ponsian, e. (2014). The Effect Of Working Capital Manajemen on Profitability. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, ISSN-2326-9561, 2014 . Priytno, D. (2014). SPSS 22 Pengolah Data Terpraktis. . Yogyakarta: Andi Publisher.
Riyanto, B. (2011). In B. Riyanto, Dasar-dasar Pembelanjaan (p. 11). Yogyakarta: BPFE.
Rudianto. (2012). Akuntansi Manajemen "Informasi Untuk Pengambilan Keputusan Strategis". Jakarta: Erlangga.
Santoso, S. (Statistik Parametik-KOnsep Aplikasi dengan SPSS). 2012. Jakarta: PT Elex Media mputindo.Sarbapriya. (2012). Evaluating The Impact Of Working Capital Management Component  on  Corporate  Profitability:  Evidence  From  Indian  Manufacturing  Firm. Interntional Journal of Economic Practies and Theories, Vol.2, No. 3, e-ISSN 2247-7225 .
Mayank. (2014). The Effect Of Working Capital Manajemen on Profitability. International Journal of Economics, Finance and Management Sciences, ISSN-2326-9561, 2014.
Harahap, S. S. (2016). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi pertama. Cetakan keenam. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.