EFFECT OF PROFITABILITY, LIQUIDITY, GROWTH ASSET, FIRM VALUE , DAN STRUCTURE VALUE EQUITY ON DIVIDEND POLICY (A CASE STUDY AT PROPERTY AND REAL ESTATE COMPANIES)
MICHAEL TANOTO Major: Accounting Faculty of Economy, University of Prima Indonesia

## ABSTRACT
The objective of the study is to test and analyze the effects of liquidity, leverage, com- pany  growth,  firm  value,  and  profitability  on  dividend  policies  in  the  Property  &  Real  Estate companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  the  period  of  2012-2016.  The  research  was based on information obtained from the Indonesia Stock Exchange. The research used a purpos- ive sampling technique. The research populations were Property & Real Estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2016 with the total samples of 15 companies. The re- search  data  were  analyzed  by  using  multiple  linear  regression  analysis.  The  result  shows  that profitability (ROA) has a significant effect on dividend policy on Property & Real Estate com- panies on the Indonesia Stock Exchange and simultaneously, Liquidity (CR), Leverage (DER), Growth  Asset  (TA)  and  firm  value  do  not  have  any  significant  effect  on  dividend  policy  on Property & Real Estate companies in the Indonesia Stock Exchange
Keywords:  Profitability  (ROA),  Liquidity  (CR),  Growth  Asset  (TA),  Firm  Value,  Leverage (DER) Dividend Policy
I. Pendahuluan I.1.   Latar Belakang
Sektor property dan real estate adalah in- dustry yang bergerak dibidang pembagunan gedung-gedung  serta  fasilitas  umum.  Dan sektor property  and  real  estate ini  adalah sektor  yang  sulit  diprediksikan  dan  juga sektor ini sangat penting bagi perekonomian suatu  negara  dan  pilihan  utama  dalam melakukan  investasi.  Semakin  berkem- bangnya sektor property , perusahaan berge- rak  di  sektor  ini  akan  semakin  banyak menerima  dana  untuk  modal  perusahaan mereka sehingga tujuan jangka panjang pe- rusahaan  akan  tercapai,  yaitu  memaksi- mumkan  kemakmuran  pemegang  saham melalui maksimalkan nilai perusahaan.
Kebijakan Deviden adalah
mengambil  sebuah  keputusan  apakah  laba yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan kepada  pemegang  saham  sebagai  dividen atau  akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  dita- han guna pembiayaan investasi di masa da- tang.  Apabila  perusahaan  memilih  untuk membagikan  laba  sebagai  deviden,  maka akan  mengurangi  laba  yang  ditahan  dan selanjutnya  mengurangi  total  sumber  dana intern  atau  keuangan  internal.  Sebaliknya jika  perusahaan  memilih  untuk  menahan laba  yang  diperoleh,  maka  kemampuan pembentukan dana intern akan semakin be- sar.
Probilitas adalah rasio yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Se- makin  tinggi  laba  suatu  perusahaan  maka deviden  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham semakin tinggi.
Likuiditas adalah salah satu sorotan utama bagi perusahaan. Apabali perusahaan tidak  lagi  berkemampuan  cukup  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendek  pada tanggal  jatuh  temponya  ini  berarti  pihak investor  meragukan  perusahaan  tersebut untuk menanamkan modalnya karena setiap para investor (pemegang saham) mendapat-
kan laba yang tinggi terutama dalam bentuk dividen.
Pertumbuhan  perusahaan  merupa- kan  salah  satu  faktor  yang  mempegaruhi kebijakan  deviden  di  suatu  perusahaan.  Pe- rusahaan  yang  sedang  mengalami  pertum- buhan  umumnya  membutuhkan  dana  yang lebih besar daripada perusahaan yang sudah “ well  established ”.  Pertumbuhan  perus- ahaan  mempengaruhi  kebijakan  dividen dengan hubungan negatif.
Ukuran  suatu  perusahaan  juga  san- gat penting bagi investor dan kreditor kare- na  menunjukkan  bagaimana  perkembangan perusahaan  tersebut  yang  dapat  dilihat  dari total  assetnya.  Jika  semakin  besar  ukuran perusahaan,  maka  tingkat  kepercayaan kreditor  semakin  besar  sehingga  memung- kinkan perusahaan untuk mendapatkan pin- jaman  dan  jika  pinjaman  tersebut  dikelola dengan  baik,  maka  perusahaan  juga  akan semakin berkembang.
Struktur  modal  (DER)  merupakan rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh  perus- ahaan didanai oleh hutang, di mana semakin tinggi  rasio  ini  tidak  baik  bagi  perusahaan. Oleh  karena  itu,  semakin  rendah Debt  to Equity  Ratio ,  maka  akan  semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  untuk  membayar semua  kewajibannya. Debt  to  Equity  Ratio mempengaruhi  kebijakan  deviden  dengan hubungan negatif.

## 2. KAJIAN LITERATUR 2.1 Pengertian Profitabilitas
Menurut  Irham  Fahmi  (2016:80), rasio  ini  mengukur  efektivitas  manajemen secara keseluruhan yang ditujukan oleh be- sar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  di- peroleh dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi.

## 2.2 Pengertian Likuiditas
Menurut  Irham  Fahmi  (2016:65), rasio  likuiditas  adalah  kemampuan  suatu
perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya secara tepat waktu.

## 2.3 Pengertian Pertumbuhan Perusahaan
Menurut Syaifullah (2014:126), ak- tiva  dapat  diartikan  sebagai  kekayaan ekenomis  yang  dimiliki  oleh  suatu  perus- ahaan,  baik  berwujud  maupun  tidak  ber- wujud.

## 2.4 Pengertian Ukuran Perusahaan
Menurut  Riyanto  (2010:299),  suatu perusahaan  yang  besar  di  mana  sahamnya tersebar  sangat  luas,  setiap  peluasan  modal saham  hanya  akan  mempunyai  pengaruh yang  sangat  kecil  terhadap  kemungkinan hilangnya  atau  tergesernya  control  dari pihak  dominan  terhadap  perusahaan  yang bersangkutan.

## 2.5 Pengertian Struktur Modal
Menurut Bambang Riyanto (2010:22),  struktur  modal  adalah  pembel- anjaan  permanen  di  mana  mencerminkan pertimbangan  antara  utang  jangka  panjang dengan modal sendiri.

## 2.6 Pengertian Kebijakan Dividen
Menurut  Kamaludin  (2012:330), kebijakan  dividen  adalah  mencakup  kepu- tusan mengenai apakah, laba akan dibagikan  kepada  pemegang  saham  atau akan ditahan untuk reinvestasi dalam perus- ahaan.
3. Metode Penelitian

## 3.1 Pendekatan Penelitian
Pendekatan penelitian adalah
metode  penelitian  kuantitatif.  Menurut Sugiyono  (2017:8),  Metode  penelitian kuantitatif  dapat  diartikan  sebagai  metode penelitian  yang  berlandasan  pada  filsafat positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  ada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data  menggunakan  instrumen  penelitian, analisis  data  bersifat  kuantitatif/statistik,
dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.

## 3.2 Jenis Penelitian
Menurut Sugiyono (2017:26), metode penelitian kuantitatif cocok digunakan  untuk  penelitian  yang  masa- lahnya sudah jelas, dan umumnya dilakukan pada  populasi  yang  luas  sehingga  hasil penelitian kurang mendalam. Metode kuantitatif cocok untuk menguji hipotesis/teori.
3.3 Sifat Penelitian Sifat penelitian ini adalah penelitian hubungan antar variabel.
Menurut Sugiyono (2017:42), dalam penelitian Kuantitatif/positivistic, yang dilandasi  ada  suatu  asumsi  bahwa  suatu gejala  itu  dapat  diklasifikasikan,  dan  hub- ungan  gejala  bersifat  kausal  (sebab  akibat), maka  peneliti  dapat  melakukan  penelitian dengan memfokuskan kepada beberapa var- iabel saja.

## 3.4 Populasi dan Sampel
Menurut  Sugiyono  (2017:80),  popu- lasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: objek/subjek yang mempunyai kualitas dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik  kesimpulannya.Populasi  penelitian dalam  penelitian  ini  adalah  43  perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pe- riode  2012-2016.  Pengambilan  sampel  da- lam  penelitian  ini  menggunakan  teknik sampling purposive dimanamenurut Sugiyono  (2017:81),  sampel  adalah  bagian dari jumlah dan karakteristik yang memiliki oleh populasi tersebut. Teknik pengambilan sampel  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini adalah purposive sampling. Pemilihan sam- pel  yang  akan  diteliti  didasarkan  pada laporan  keuangan  perusahaan  tersebut selama periode 2012 – 2016.
Kriteria yang digunakan dalam penetuan sampel pada penelitian ini yaitu :
1.   Perusahaan sektor property dan real es- tate yang terdaftar di BEI periode 2012
– 2016.
2.    Perusahaan  sektor  property  dan  real  es- tate  yang  mempublikasikan  laporan keuangan    yang  berturut  –  turut  dari periode 2012 – 2016.
3.    Perusahaan  sektor  property  dan  real  es- tate yang memperoleh laba secara ber- turut- turut dari periode 2012 – 2016.
4.   Perusahaan sektor property dan real es- tate  yang  membagikan  dividen  secara berturut  –  turut  dari  periode  2012  – 2016.
Tabel 1. Kriteria Pengambilan sampel penelitian N o Kriteria Jumlah Sampel 1. Perusahaan sektor proper- ty dan real estate yang terdaftar di BEI periode 2012 – 2016 43 2. Perusahaan sektor proper- ty dan real estate yang tidak mempublikasikan laporan keuangan  yang berturut – turut dari peri- ode 2012 – 2016 (8) 3 Perusahaan sektor proper- ty dan real estate yang memperoleh rugi secara berturut - turut dari peri- ode 2012 – 2016 (10) 4 Perusahaan sektor proper- ty dan real estate yang tidak membagikan divi- den secara berturut – turut dari periode 2012 – 2016 (10) Jumlah Sampel Perusahaan 15 Total Sampel (15x5) 75 Sumber : Hasil Pengolahan Data (2019) 3.7 Definisi Operasional Variabel Penelitian Variabel  independen  adalah  Harga
Saham.  Menurut  Sugiyono  (2017:39),  In-
deks saham merupakan suatu indikator yang menunjukkan  pergerakan  harga  saham. Menurut  Irham  Fahmi  (2016:84),  indikator harga saham adalah sebagai berikut :
Variabel dependen dalam penelitian ini ada- lah :
1. Sumber  :  Werner  (2013:64),  indi- kator  untuk  menghitung  Profitabili- tas adalah sebagai berikut:
2. Sumber  :  Fahmi  (2016:66),  indi- kator  untuk  menghitung  Likuiditas adalah sebagai berikut:
3. Sumber  :  Komang  Ayu  (2015:8), indikator  untuk  menghitung  Per- tumbuhan  Perusahaan  adalah  se- bagai berikut:
Pertumbuhan Aset =
Total asset tahun ini – Total asset tahun lalu

## Total asset tahun lalu
4. Sumber : Ali (2014:193), indikator untuk  menghitung  Ukuran  perus- ahaan adalah sebagai berikut:
Size : Ln (Total asset) 5. Sumber
: Werner (2013:64),indikator  untuk  menghi- tung  Struktur  Modal  adalah  se- bagai berikut:
4. Hasil dan Pembahasan
4.1. Statistik deskriptif
Sampel  pada  penelitian  ini  adalah
berjumlah  43  perusahaan  dengan  periode penelitian  dari  tahun  2012-2016,  sehingga data  penelitiannya  (N)  yang  diperoleh  ber-
jumlah  75.  Hasil  pengolahan  data  dapat dilihat dari statistik deskriptif di bawah ini.
Table 1.Statistik Deskriptif
N  Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation P 7 5 .01 .22 .0839 .04505 L 7 5 1.52 5.23  2.4949 .96261 PP 7 5 .02 .82 .2109 .15144 UP 7 5 21.42 31.45  28.823 6 2.70968 SM 7 5 .24 1.93 .9353 .48503 KD 7 5 .00 .35 .1207 .10472 Valid N (listwise) 7 5
Sumber : Hasil Pengaolahn Data, 2019
4.2 Hasil  uji asumsi klasik

## Uji normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  men- guji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel pengganggu  atau  residual  memiliki  distri- busi  normal.  Kalau  uji  normalitas  ini dilanggar  maka  uji  statistik  menjadi  tidak valid untuk jumlah sampel yang kecil.
Table 2. Uji Normalitas menggunakan Kolmogorov Smirnov
Unstand
ardiz Ed Residual

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Hasil  uji  normalitas Kolmogorov Smirnov menunjukkan  nilai  signifikan 0,077  >  0,05  dengan  demikian  hasil  uji normalitas Kolmogorov  Smirnov dapat  di- ambil  kesimpulan  data    berdistribusi  nor- mal.

## Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan un- tuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel inde- penden. Pada model regresi yang baik seha- rusnya tidak terjadi korelasi antar variabel independen.
Tabel 3. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Tolerance Statistics VIF 1 (Constant) P .719 1.391 L .243 4.110 PP .768 1.302 UP .881 1.135 SM .234 4.280

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Pengujian  multikolinearitas  sebe- lum  transformasi  pada  model  regresi  tidak terjadi  korelasi  antar  independen  karena
nilai tolerance variabel  profitabilitas,  likui- ditas,  pertumbuhan  perusahaan,  ukuran  pe- rusahaan, struktur modal dan kebijakan div- iden  sebelum  transformasi  berada  di  atas 0,10  sedangkan  nilai  VIF  variabel  profita- bilitas,  likuiditas,  pertumbuhan  perusahaan, ukuran  perusahaan,  struktur  modal  dan  ke- bijakan  dividen  sebelum  transformasi  be- rada di bawah 10.

## Uji Autokorelasi
Pada  penelitian  ini,  uji  autokorelasi dilakukan dengan menggunakan uji Durbin- Watson .  Menurut  Sunyoto  (2013:98)  salah satu  ukuran  dalam  menentukan  ada  tid- aknya  masalah  autokorelasi  dengan  uji Durbin  Watson (DW)  dengan  ketentuan sebagai berikut :
1. Terjadi  autokorelasi  positif  jika  nilai D-W di bawah – 2 (DW < -2)
2. Tidak terjadi autokorelasi jika nilai D- W berada di antara - 2 dan + 2 atau -2
< DW < +2
3. Terjadi  autokorelasi  negatif  jika  nilai
D-W di atas + 2 atau DW > +2 N 75 Normal  pa- rameters a,b Mean .000000 0 Std. Deviation .088717 41 Most Extreme Differences Absolute .097 Positive .097 Negative -.074 Test Statistic .097 Asymp. Sig. (2-tailed)
Tabel 4. Autokorelasi dengan Durbin Watson
Mod el R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin - Watso n 1 .53 1 a .282 .230 .09188 2.305

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Dari hasil uji Autokorelasi sebelum transformasi diperoleh nilai Durbin-Watson sebesar  2,305;  maka  dapat  disimpulkan bahwa Durbin-Watson  test terjadi  autoko- relasi  negatif  karena  nilai  DW  >  +2  yaitu 2,305 > 2.

## Uji Heteroskedastisitas
Suatu model regresi yang baik adalah tidak terjadi  heteroskedastisitas.  Ada  beberapa cara  untuk  menguji  ada  tidaknya  situasi heteroskedastisitas  dalam  varian error terms untuk model regresi.
Pendeteksian  ada  tidaknya  het- eroskedastisitas bisa juga dilakukan dengan menggunakan Uji Glejser , dilakukan dengan  meregres  nilai  absolut  residual  ter- hadap variabel independen.
Tabel 5. Hasil Pengujian Heterokedastisitas dengan Uji Glejser
Model Unstandard ized B Coefficie nts Std. Error Standardi zed Coefficie nts Beta t Sig. Collinea rity Toleran ce Statistic s VIF 1  (constan t) 5.052E-17 .146 .00 0 1.00 0 P .000 .280 .000 .00 0 1.00 0 .719 1.391 L .000 .022 .000 .00 0 1.00 0 .243 4.110 PP .000 .080 .000 .00 0 1.00 0 .768 1.302 UP .000 .004 .000 .00 0 1.00 0 .881 1.135 SM .000 .046 .000 .00 0 1.00 0 .234 4.280

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Hasil  Uji  Glejser  sebelum  trans- formasi Pada Tabel 5, di atas menunjukkan
nilai  signifikan  dari  5  buah  variabel  inde- penden  yaitu  profitabilitas,  likuiditas,  per- tumbuhan  perusahaan,  ukuran  perusahaan dan  struktur  modal >  0,05  hal  ini  terlihat
dari  signifikansinya  di  atas  tingkat  ke- percayaan  5%.  Jadi  dapat  disimpulkan model  regresi  tidak  mengandung  adanya heteroskedastisitas.

## 4.3. Hasil analisis data penelitian Model penelitian
Pengujian  hipotesis  yang  digunakan dalam
penelitian adalah dengan menggunakan
analisis  regresi  linier  berganda.  Model  re- gresi yang digunakan adalah sebagai berikut :
DPR =  0.203 - 0.661 P  - 0.033 L - 0.056 PP + 0,002 UP + 0.010 SM
Table 6. Model Penelitian Model Unstandardize d B Coefficient s Std. Error Standardize d Coefficient s Beta t Sig. Collinearit y Tolerance Statistic s VIF 1  (constant ) .203 .146 1.38 7 .17 0 P -.661 .280 -.284 - 2.36 2 .02 1 .719 1.391 L -.033 .022 -.302 - 1.46 0 .14 9 .243 4.110 PP -.056 .080 -.082 -.702 .48 5 .768 1.302 UP .002 .004 .052 .477 .63 5 .881 1.135 SM .010 .046 .047 .224 .82 3 .234 4.280 Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019 Makna dari persamaan regresi linier ber- ganda di atas adalah : 1. Konstanta  sebesar  0,203  menyatakan bahwa  jika  profitabilitas,  likuiditas,
pertumbuhan  perusahaan,  ukuran  pe- rusahaan  dan  struktur  modal  bernilai konstan atau 0 maka kebijakan dividen perusahaan  property  dan  real  estate sebesar 0,203.
2. Koefisien regresi profitabiltas sebesar - 0,661 menyatakan bahwa setiap kenai- kan 1 satuan variabel profitabiltas akan menyebabkan  penurunan  kebijakan dividen  sebesar  -0,661  dengan  angga- pan variabel lainnya konstan.
3. Koefisien  regresi  likuiditas sebesar  - 0,033 menyatakan bahwa setiap kenai- kan  1  satuan  variabel  likuiditas  akan menyebabkan  penurunan  kebijakan dividen  sebesar  -0,033  dengan  angga- pan variabel lainnya konstan.
4. Koefisien  regresi  pertumbuhan  perus- ahaan sebesar  -0,056  menyatakan bahwa  setiap  kenaikan  1  satuan  varia- bel pertumbuhan  perusahaan akan  me- nyebabkan  penurunan  kebijakan  divi- den  sebesar  -0,056  dengan  anggapan variabel lainnya konstan.
5. Koefisien  regresi  ukuran  perusahaan sebesar  0,002  menyatakan  bahwa  se- tiap kenaikan 1 satuan variabel ukuran perusahaan akan  menyebabkan  pen- ingkatan  kebijakan  dividen  sebesar 0,002 dengan anggapan variabel lainnya konstan.
6. Koefisien  regresi  struktur  modal  sebe-
sar  0,010  menyatakan  bahwa  setiap kenaikan  1  satuan  variabel  struktur modal akan menyebabkan peningkatan kebijakan dividen sebesar 0,010 dengan anggapan variabel lainnya kon- stan.

## Koefisien determinasi hipoteesis
Koefisien  determinasi  ditujukan untuk  mengetahui  seberapa  besar  kemam- puan  model  dalam  menerangkan  variabel terikat.  Jika  koefisien  determinasi  (R 2 )  se- makin  besar  atau  mendekati  1,  maka  dapat dikatakan  bahwa  kemampuan  variabel bebas  (X)  adalah  besar  terhadap  variabel terikat (Y).
Tabel 7. Koefisien Determinasi Hipotsis
Mod el R R Squa re Adjust ed R Square Std. Error of the Durbi n- Wats Estim ate on 1 .53 1 a .282 .230 .0918 8 2.305
Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019 Hasil Uji Koefisien Determinasi setelah transformasi diperoleh nilai R square sebesar 0,23 hal ini berarti 23% dari variasi variabel dependen harga saham yang dapat dijelaskan oleh variabel independen profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan pe- rusahaan, ukuran perusahaan dan struktur modal sedangkan sisanya sebesar 77% (100% - 23%) dijelaskan oleh variabel- variabel lain diluar variabel penelitian. Pengujian  hipotesis  secara  simultan  (Uji

## F)
Uji  F  digunakan  untuk  menunjuk- kan  apakah  semua  variabel  independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap variabel dependen.
Hasil pengujian secara simultan dapat dilihat pada table berikut :
Tabel 8. Uji F Model Sum of Squa res d f Mea n Squa re F Sig . 1  Regress ion .229 5 .046 5.4 27 .00 0 b Residua l .582 6 9 .008 Total .812 7 4

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Uji signifikansi simultan / bersama- sama (uji statistik F) menghasilkan nilai F hitung sebesar 5,427. Pada derajat bebas 1 (df 1 ) = k – 1 = 6 - 1 = 5, dan derajat bebas 2 (df 2 ) = n - k = 75 – 6 = 69, dimana n =
jumlah sampel, k = jumlah variabel, nilai f tabel pada taraf kepercayaan signifikansi 0,05 adalah 2,35 dengan demikian F hitung = 5,427 > F tabel = 2,35 dengan tingkat signifikansi 0,000 Maka H a diterima artinya secara bersama-sama profitabilitas, likuidi- tas, pertumbuhan perusahaan, ukuran pe- rusahaan dan struktur modal berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 - 2016.
Pengujian hipotesis secara parsial (Uji T)
Pengujian  t-test  digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu  variabel  independen  terhadap  variabel dependen.
Hasil  uji  T  dalam  penelitian  ini dapat dilihat pada table berikut :
Tabel 9. Uji T
Model Unstandardized B Coefficients Std. Error Standardized Coefficients Beta t Sig. 1 (Constant) .203 .146 1.387 .170 P -.661 .280 -.284 -2.362 .021 L -.033 .022 -.302 -1.460 .149 PP -.056 .080 -.082 -.702 .485 UP .002 .004 .052 .477 .635 SM .010 .046 .047 .224 .823

## Sumber : Hasil Pengolahan Data, 2019
Nilai  t  tabel  untuk  probabilitas  0,05 signifikansi  2  arah  pada  derajat bebas  =  69 adalah  sebesar  1,99495.  Dengan  demikian hasil  dari  Uji  t  dapat  dijelaskan  sebagai berikut:
1. Hasil  perhitungan  uji  t  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  profitabilitas sebesar  -2,362  dengan  nilai  signifikan sebesar 0,021. Nilai -t hitung > -t tabel atau  -2,362  >  -1,99495  maka  H 0 di- tolak artinya profitabilitas berpengaruh negative  terhadap  kebijakan  dividen pada  perusahaan  property  dan  real  es- tate yang terdaftar di Bursa Efek Indo- nesia periode 2012-2016.
2. Hasil  perhitungan  uji  t  secara  parsial diperoleh nilai t hitung likuiditas sebe- sar  -1,460  dengan  nilai  signifikan sebesar 0,149. Nilai -t hitung < -t tabel
atau  -1,460  <  -1,99495  maka  H 0 diterima  artinya  likuiditas tidak  ber- pengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada  perusahaan  property  dan  real  es- tate yang terdaftar di Bursa Efek Indo- nesia periode 2012-2016.
3. Hasil  perhitungan  uji  t  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  pertumbuhan perusahaan sebesar -0,702 dengan nilai signifikan  sebesar  0,485.  Nilai  -t  hi- tung  <  -t  tabel  atau  -0,702  <  -1,99495 maka H 1 diterima artinya pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan  dividen pada  perusahaan property  dan  real  estate  yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012- 2016.
4. Hasil  perhitungan  uji  t  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  ukuran  perus- ahaan sebesar  0,477  dengan  nilai  sig- nifikan sebesar 0,635. Nilai t hitung < t tabel  atau  0,477  <  1,99495  maka  H 1
diterima  artinya  ukuran  perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen pada  perusahaan  property  dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
5. Hasil  perhitungan  uji  t  secara  parsial diperoleh  nilai  t  hitung  struktur  modal sebesar  0,224  dengan  nilai  signifikan sebesar  0,823.  Nilai  t  hitung  <  t  tabel atau  0,224  <  1,  99495  maka  H 1 diterima  artinya  struktur  modal  tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan  divi- den pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek  In- donesia periode 2012-2016.

## V.      KESIMPULAN Pengaruh Profitabilitas saham Terhadap Kebijakan Deviden.
Dari  hasil  perhitungan  diperoleh  nilai -t hitung > -t tabel atau -2,362 > -1,99495 dengan demikian H 1 yang menyatakan profitabilitas berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada  perusahaan  property  dan  real  estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016 tidak dapat diterima.
Menurut (Kasmir, 2012:207), Rasio untuk  mengukur  keberhasilan  manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. (Kasmir, 2012:207).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan hasil  penelitian  Samsul  Arifin  (2015)  yaitu profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh  Likuiditas  saham  Terhadap Kebijakan Deviden.
Dari  hasil  pengolahan  data  diperoleh -t  hitung  <  -t  tabel  atau  -1,460  <  -1,99495 dengan  demikian  H 2 yang  menyatakan likuiditas berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen  pada  perusahaan  property  dan  real estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indone- sia periode 2012-2016 tidak dapat diterima.
Menurut (Sartono, 2012:293),
Likuiditas  perusahaan  merupakan  pertim- bangan utama dalam banyak kebijakan div-
iden,  Karena  dividen  bagi  perusahaan  akan semakin  besar  kemampuan  perusahaan  un- tuk membayar dividen.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  Evelyn  Wijaya (2017)  yaitu  likuiditas  tidak  berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  sa- ham Terhadap Kebijakan Deviden.
Dari  hasil  pengolahan  data  diperoleh -t  hitung  <  -t  tabel  atau  -0,702  <  -1,99495 dengan  demikian  H 3 yang  menyatakan  per- tumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen pada  perusahaan  perusahaan  property  dan real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  In- donesia periode 2012-2016 dapat diterima.
Menurut (Rodoni dan Ali, 2014:117), Semakin  besar  tingkat  pertumbuhan  perus- ahaan  semakin  besar  kebutuhannya  untuk membiayai pengembangan harta perusahaan tersebut  dan  semakin  banyak  dana  yang dibutuhkan  dikemudian  hari,  semakin  ban- yak  pula  keuntungan  yang  harus  ditahan dan  bukan  untuk  dibayarkan  kepada  para pemegang saham dalam bentuk dividen rel- ative kecil.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  Komang  Ayu Novita  Sari  dan  Luh  Komang  Sudjarni (2015)  yaitu  pertumbuhan  perusahaan ber- pengaruh terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  saham Terhadap Kebijakan Deviden.
Dari  hasil  pengolahan  data  diperoleh t  hitung  <  t  tabel  atau  0,477  <  1,99495 dengan demikian H 4 yang menyatakan uku- ran perusahaan berpengaruh positif dan sig- nifikan  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan  property  dan  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2012-2016 dapat diterima.
Menurut (Danang Sunyoto, 2013:116), Total aktiva menunjukan kekayaan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,
sehingga  ukuran  perusahaan  dapat  dilihat pada total aktiva. Perusahaan yang mempu- nyai  total  aktiva  yang  besar  menunjukkan bahwa perusahaan itu telah mencapai tahap maturitas yang berarti kebutuhan kas untuk berinvestasi  sudah  berkurang  sehingga memungkinkan  perusahaan  untuk  membagi dividen  yang  besar  para  pemegang  saham, ini mengakibatkan saham perusahaan terse- but  mempunyai  daya  Tarik  ang  tinggi  se- hingga return-nya cenderung tinggi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  Sisca  Christianty Dewi (2018) yaitu ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  sa- ham Terhadap Kebijakan Deviden.
Dari  hasil  pengolahan  data  diperoleh t  hitung  <  t  tabel  atau  0,224  <  1,  99495 dengan  demikian  H 5 yang  menyatakan struktur  modal berpengaruh  terhadap  ke- bijakan  dividen pada  perusahaan  property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2012-2016  tidak  dapat diterima.
Menurut  (Sudana,  2011:170),  Pen- ingkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar kecilnya  dividen  yang  akan  dibagikan.  Pe- rusahaan  dimungkinkan  untuk  membayar dividen  yang  besar,  karena  perusahaan masih  memiliki  peluang  atau  kemampuan untuk  memperoleh  dana  yang  diperlukan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  Mayang  Trusta Wanudya  Palupi,  Nengah  Sudjana  dan Zahroh  Z.A  (2017)  yaitu  struktur  modal tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  divi- den .

## PENUTUP KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  bab sebelumnya,  maka  dapat  diambil  kes- impulan sebagai berikut :
1. Secara simultan  profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan  perusahaan,  ukuran  perus-
ahaan  dan  struktur  modal  berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  peri- ode  2012  -  2016  dengan  hasil  uji koefisien  determinasi  diperoleh  28,2% dari  variasi  dependen  kebijakan  dividen yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  in- dependen  profitabilitas,  likuiditas,  per- tumbuhan  perusahaan,  ukuran  perus- ahaan dan struktur modal.
2. Secara parsial profitabilitas berpengaruh negative  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016.
3. Secara  parsial  likuiditas tidak  ber- pengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016.
4. Secara  parsial  pertumbuhan  perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan dividen pada  perusahaan  property  dan real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2012-2016.
5. Secara  parsial  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016.
6. Secara  parsial  struktur  modal  tidak  ber- pengaruh  terhadap  kebijakan  dividen pada perusahaan property dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012-2016.

## SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  bab sebelumnya,  maka  penulis  memberikan  sa- ran  untuk  Penelitian  selanjutnya  sebagai berikut:
1. Bagi  perusahaan  property  dan  real  es- tate,  agar  manajemen  memperhatikan laba  bersih  profitabilitas  karena  varia- bel  ini  dapat  mempengaruhi  kebijakan dividen.
2. Bagi Universitas Prima Indonesia, agar mempublikasikan  hasil  penelitian  ini supaya  dapat  digunakan  sebagai  acuan penelitian.
3. Bagi  investor,  apabila  hendak  ber- investasi pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dapat melihat besarnya prof- itabilitas  sebagai  indikator  faktor  yang mempengaruhi kebijakan dividen.
4. Bagi  peneliti  selanjutnya,  disarankan untuk tidak menambah variabel penelitian  karena  hasil  koefisien  de- terminasi  menunjukkan  71,8%  dari variasi  variabel  dependen  kebijakan dividen y ang dapat dijelaskan oleh var- iabel di luar penelitian.

## REFERENSI
Ambarawati,  Sri  Dewi  Ari.  2010. Mana- jemen  Keuangan  Lanjut .  Edisi Pertama.  Yogyakarta  :  Penerbit Graha Ilmu.
Atmaja, Lukas Setia. 2008. Teori & Prak- tis  Manajemen  Keuangan .  Edisi
1.  Yogyakarta  :  Penerbit  CV  Andi Offeset.
Fahmi,  Irham.  2016. Pengantar  Mana- jemen  Keuangan  Teori  dan  Soal Jawab . Cetakan Kelima. Bandung : Penerbit CV. Alfabeta. Harahap,  Sofyan.  Syafri.  2013. Analisis
Kritis atas Laporan Keuangan . Ce- takan  Kesebelas.  Jakarta  :  Penerbit PT. Raja Grafindo Persada.
Harmono.  2017. Manajemen  Keuangan Berbasis  Balanced  scorecard  Pen- dekatan  Teori,  Kasus,  dan  Riset Bisnis .  Cetakan  Keenam.  Jakarta  : Penerbit PT. Bumi Aksara. Hery.  2015. Analisis  Laporan  Keuangan Pendekatan Rasio Keuangan . Ce- takan  Pertama.  Yogyakarta  :  Pen- erbit Tri Admojo-CAPS.
Hery.  2014. Analisis  Laporan  Keuangan . Edisi  1,  Cetakan  2.  Jakarta  :  Bumi Aksara Horne  &  Wachowicz,  M.John.  2012. Prin- sip  –  Prinsip  Manajemen  Keu- angan .  Edisi  1.  Jakarta  :  Penerbit Salemba Empat. Jumingan.  2014. Analisis  Laporan  Keu- angan .  Cetakan  Kelima.  Jakarta  : Penerbit PT. Bumi Aksara. Kasmir.  2015. Analisis  Laporan  Keu- angan . Cetakan Kedelapan. Jakarta : Penerbit PT. Grafindo Persada. Kamaludin  &  Rini  Indriani.  2012. Mana- jemen Keuangan . Bandung :Penerbit CV. Mandar Maju. Komang Ayu, Luh Komang. 2015.
Pengaruh Likuiditas, Leverage, Per- tumbuhan  Perusahaan,  dan  Profita- bilitas Terhadap Kebijakan Dividen pada  Perusahaan  Manufaktur  Di BEI. E-Jurnal  Manajemen  Unud , Vol. 4, No. 10, ISSN : 2302 – 8912. Mulyawan,  Setia.  2015. Manajemen  Keu- angan .  Cetakan  Pertama.  Bandung : Penerbit Pustaka Setia.
Murhadi,  Werner  R.  2013. Analisis Laporan  keuangan  Proyek  dan Valuasi  Saham .  Jakarta  :  Penerbit Salemba Empat. Raharjaputra,  Hendra  S.  2011. Buku  Pan- duan  Praktis  Manajemen  Keu- angan  dan  Akuntansi  Untuk Eksekutif  Perusahaan .  Jakarta  : Penerbit Salemba Empat. Riyanto,  Bambang.  2010. Dasar  –  Dasar Pembelanjaan Persahaan . Cetakan Kedua Belas. Yogyakarta : Penerbit BPFE.
Rodoni,  Ahmad,  dan  Herni  Ali.  2014. Ma- najemen  Keuangan  Modren .  Ce- takan  Pertama.  Jakarta  :  Penerbit Mitra Wacana Media.
Subramanyam  &  John J. Wild.  2012. Ana- lisis  Laporan  Keuangan .  Cetakan Kesepuluh. Jakarta : Penerbit Salembab Empat.
Sudana,  I  Made.  2011. Manajemen  Keu- angan  Perusahaan  :  Teori  & Praktik .  Jakarta  :  Penerbit  Erlang- ga. Sugiono,  Arief  &  Edy  Untung.  2016. Pan- duan Praktis Dasar Analisis Laporan  Keuangan .  Cetakan  Per- tama. Jakarta : Penerbit PT. Grasin- do. Sjahrial,  Dermawan.  2014. Manajemen
Keuangan  Lanjutan .  Ed  1.  Jakarta : Penerbit Mitra Wacana Media. Sunyoto, Danang. 2013. Metologi Penelitian Akuntansi . Cetakan Kesatu. Bandung : Penerbit PT. Re-
fika Aditama. Sartono,  Agus.  2012. Manajemen  Keu- angan Teori dan Aplikasi . Cetakan
Keempat.  Yogyakarta  :  Penerbit BPFE UGM. Sisca  Christianty  Dewi.  2008.  Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Ke-
bijakan  Hutang,  Profitabilitas  dan
Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Ke- bijkan  Dividen  Di  Grogol,  Jakarta.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 10, No. 1,47 – 58. Sitanggang.  2013. Manajemen  Keuangan
Perusahaan : Dilengkapi Soal dan Penyelesaiannya .  Cetakan  Kedua. Jakarta  :  Penerbit  Mitra  Wacana
Media.
Syaifullah.  2014. Buku  Praktis  Akuntansi Biaya  &  Keuangan .  Jakarta  :  Pen- erbit :Laskar Aksara. www.idx.co.id