Jurnal Ekonomi dan Manajemen
Teknologi (EMT)
Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi, 7(4), 2023, 1114-1127 Available online at http://journal.lembagakita.org
Dampak Keputusan Investasi, Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan di Indonesia:

## Kajian Mediasi Resiko Perusahaan
Yulianto Umar Rofi'i 1*
1* Program Studi Bisnis Digital, Institut Teknologi dan Bisnis Muhammadiyah Bali, Kabupaten Jembrana, Provinsi Bali, Indonesia.
Abstrak. Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki dampak Keputusan Investasi, Keputusan  Pendanaan, dan Kebijakan Deviden terhadap Nilai Perusahaan di Sektor Pertambangan di Indonesia dengan Risiko Perusahaan sebagai Variabel Mediasi. Populasi dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  tahun  2018-2023.  Keputusan  investasi memiliki pengaruh langsung terhadap nilai perusahaan, dengan fokus pada keputusan yang mencerminkan peluang investasi di masa depan,  seperti  pengenalan  produk  baru,  perluasan  produk  yang  sudah  ada,  penggantian  peralatan  atau  fasilitas,  penelitian  dan pengembangan,  serta  eksplorasi.  Hasil  analisis  determinasi  menunjukkan  bahwa  koefisien  determinasi  (R^2)  sebesar  0,955, mengindikasikan  bahwa  hanya  sekitar  95,5%  dari  variasi  dalam  nilai  perusahaan  (price  book  value)  dapat  dijelaskan  oleh  secara simultan  oleh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan  Deviden.  Artinya,  risiko  perusahaan  tidak  dipengaruhi secara  langsung  oleh  variabel-variabel  tersebut.  Lebih  lanjut,  hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  koefisien  determinasi  (R^2)  sebesar 0,041, menunjukkan bahwa hanya sekitar 4,1% dari variasi dalam risiko perusahaan dapat dijelaskan oleh variasi dalam Keputusan Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan  Deviden.  Sisanya,  sekitar  96,9%,  menunjukkan  bahwa  risiko  perusahaan  tidak berfungsi  sebagai  mediator  antara  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan  Deviden  dengan  Nilai  Perusahaan. Dengan kata lain, risiko perusahaan tidak menghubungkan secara parsial antara variabel-variabel tersebut dengan nilai perusahaan. Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  meskipun  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  dan  Kebijakan  Deviden  memiliki dampak signifikan pada nilai perusahaan, risiko perusahaan tidak berperan sebagai mediator dalam hubungan antara variabel-variabel tersebut.
Kata kunci: Keputusan Investasi; Pendanaan; Kebijakan Deviden; Nilai Perusahaan Sektor Tambang.
Abstract. This study aims to study the impact of investment decisions, financing decisions and dividend policies on firm value in the mining sector in Indonesia, with firm risk as the mediating variable. The subject of this study includes companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the period 2018-2023. Investment decisions that have a direct impact on corporate value, focus on decisions that reflect future  investment  opportunities,  such  as  introducing  new  products,  expanding  existing  products,  replacing  replacement  of  equipment  or facilities, research, development, and exploration. The results of the deterministic analysis show that the coefficient of determination (R^2) is 0.955, indicating that only about 95.5% of the variation in firm value (book value) can be explained simultaneously. by investment decisions,  financing  decisions  and  dividend  policies.  This  means  that  the  company's  risk  is  not  directly  affected  by  these  variables. Furthermore,  the  analysis  results  show  that  the  coefficient  of  determination  (R^2)  is  0.041,  indicating  that  only  about  4.1%  of  the variation in firm risk can be explained by variations in investment decisions. investment, financing  decisions and dividend policy. The remainder, about 96.9%, shows that firm risk does not play a mediating role between investment decisions, financing decisions, dividend policy, and firm value. In other words, firm risk does not partially link these variables to firm value. The results of this study indicate that although investment decisions, financing decisions and dividend policies have a significant impact on firm value, firm risk does not play a mediating role in the relationship. relationship between these variables.
Keywords: Investation Decision; Funding; Dividend Policy; Value of Mining Sector Companies.
* Corresponding Author. Email: yuliantoumarrofii1@gmail.com 1* .
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v7i4.1567
Received: 13 September 2023, Revision: 22 September 2023, Accepted: 25 September 2023, Available Online : 10 October 2023. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2023. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Dalam  upaya  untuk  mengoptimalkan  nilai perusahaan, banyak pemegang saham mengalihkan  manajemen  perusahaan  kepada para  profesional  yang  dikenal  sebagai  manajer (Ezzamel,  Willmott,  &  Worthington,  2008). Tindakan  ini  bertujuan  untuk  meningkatkan kekayaan  pemegang  saham,  seperti  yang dinyatakan oleh Stahl et al (2020). Jensen (2010) menjelaskan bahwa mencapai optimalisasi nilai perusahaan  melibatkan  pelaksanaan  fungsi manajemen  keuangan,  di  mana  setiap keputusan  keuangan  yang  diambil  akan memengaruhi keputusan keuangan lainnya dan, pada  akhirnya,  berdampak  pada  nilai perusahaan.
Fauziah (2017) mengulas bahwa risiko, sebagai akibat  dari  keputusan  perusahaan,  telah menjadi  pokok  dalam  berbagai  teori,  seperti teori risiko dan imbal hasil ( risk and return ), teori trade-off ,  dan  teori bird  in  the  hand (Allen  & Morris;  2013;  Gosler,  2004).  Penelitian  oleh Gatzert  &  Martin  (2015)  menunjukkan  bahwa risiko bisnis dan risiko keuangan berkontribusi secara  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Sementara  itu,  menurut  Chandra  (2013), peningkatan  dalam  penggunaan  utang  juga dapat  diartikan  oleh  pihak  luar  sebagai  tanda kemampuan  perusahaan  untuk  membayar kewajiban  di  masa  depan  atau  sebagai  indikasi risiko  bisnis  yang  rendah.  Oleh  karena  itu, peningkatan utang memberikan sinyal positif.
Wahyuni  &  Amanati  (2019)  menekankan bahwa  peningkatan  atau  penurunan  nilai perusahaan  dipengaruhi  oleh  faktor  risiko, keputusan pendanaan, keputusan investasi, dan kebijakan  dividen.  Nurvianda  &  Ghasarma (2018)  juga  menekankan  bahwa  kebijakan dividen  adalah  bagian  integral  dari  keputusan pendanaan  perusahaan.  Keputusan  pendanaan, sebagaimana  yang  didefinisikan  oleh  Sculpher, Claxton,  &  Pearson  (2017),  berkaitan  dengan komposisi  sumber  dana  yang  dipilih  oleh perusahaan.  Sumber  pendanaan  perusahaan dapat bersumber dari laba ditahan maupun dari sumber  eksternal  (Irawan,  Arifati,  &  Oemar, 2016).  Shahid  &  Abba  (2019)  menambahkan bahwa  keputusan  investasi  memainkan  peran penting  dalam  memengaruhi  nilai  perusahaan. Keputusan  investasi  melibatkan  alokasi  dana,
baik  dalam  hal  sumber  dana  maupun penggunaan  dana  untuk  tujuan  jangka  pendek dan  jangka  panjang.  Keputusan  investasi merupakan  elemen  kunci  dalam  fungsi keuangan  perusahaan,  dan  nilai  perusahaan secara  esensial  ditentukan  oleh  keputusan investasi  (Listiadi,  2015;  Hertati  &  Safkaur, 2020). Dengan demikian, tujuan dari keputusan investasi  adalah  untuk  mencapai  tingkat keuntungan  yang  optimal  dengan  risiko  yang telah diidentifikasi.

## Tinjauan Literatur
Nilai  perusahaan  mencerminkan  penilaian  atas seluruh  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan, termasuk  surat  berharga  yang  dikeluarkan. Informasi  mengenai  nilai  perusahaan  dapat ditemukan  dalam  laporan  keuangan  dan  data akuntansi  perusahaan  (Ali  &  Hwang,  2000; Alotaibi,  2021;  Preselia  &  Yunita,  2023). Manajemen perusahaan berperan penting dalam efisiensi pengelolaan aset perusahaan, yang pada gilirannya  berkontribusi  terhadap  kinerja keuangan dan nilai perusahaan (Hamdani et al ., 2018).  Harga  saham  perusahaan  juga  berfungsi sebagai  indikator  keberhasilan  manajemen dalam  mengelola  aset  perusahaan,  dan  nilai perusahaan  yang  diperdagangkan  di  pasar saham  tercermin  dalam  penilaian  pasar (Simanjuntak et al ., 2023).
Terdapat  beragam  istilah  dalam  literatur  yang mengacu  pada  nilai  perusahaan  yang  dihitung berdasarkan harga saham, antara lain:
1) Price  to  Book  Value (PBV)  adalah perbandingan  antara  harga  saham  dengan nilai buku (Hasanah & Rusliati, 2017).
2) Market  to  Book  Ratio (MBR)  adalah perbandingan  antara  harga  pasar  saham dengan  nilai  buku  saham  (Amiputra, Kurniasari & Suyono, 2021).
3) Market  to  Book  Assets  Ratio adalah  ekspresi pasar  mengenai  nilai  peluang  investasi  dan pertumbuhan  perusahaan,  yang  mengukur perbandingan antara nilai pasar aset dengan nilai buku aset (Tanius & Widjojo, 2018).
4) Market  Value  of  Equity adalah  nilai  pasar ekuitas  perusahaan  menurut  penilaian  para pelaku  pasar,  dihitung  sebagai  jumlah ekuitas  (saham  beredar)  dikalikan  dengan harga per lembar saham (Almumani, 2014).
5) Enterprise  Value (EV)  adalah  nilai kapitalisasi  pasar  yang  mencakup  nilai kapitalisasi pasar ditambah total kewajiban, minority  interest,  dan  saham  preferen, dikurangi total kas dan setara kas (Coulon, 2019).
6) Price  Earnings  Ratio (PER)  adalah  harga yang bersedia dibayar oleh pembeli apabila perusahaan
dijual (Nurita, 2022; Handayani, 2023; Akbar, 2022).
Jeni-jenis Risiko Risiko,  seperti  yang  dikemukakan  oleh  Rani dan  Khan  (2017),  dapat  diklasifikasikan menjadi  dua  jenis  utama.  Pertama,  risiko sistematis  ( systematic  risk ),  yang  melibatkan risiko yang memengaruhi seluruh investasi dan tidak  dapat  dihilangkan  melalui  diversifikasi. Risiko  ini  timbul  sebagai  akibat  dari  faktor ekonomi,  politik,  dan  sosial  budaya  yang memengaruhi  pasar  secara  umum,  termasuk risiko  tingkat  bunga  dan  risiko  daya  beli. Kedua, risiko tidak sistematis ( unsystematic risk ), yang  berkaitan  dengan  risiko  yang  bersifat spesifik untuk investasi tertentu, karena kondisi unik dari perusahaan tersebut. Risiko ini dapat diminimalkan melalui diversifikasi, dan mencakup risiko keuangan dan risiko bisnis.
Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Risiko Perusahaan Ada beberapa faktor yang memengaruhi risiko perusahaan, termasuk:
1) Komposisi  Biaya  Tetap:  Struktur  biaya tetap  suatu  perusahaan  dapat  berdampak signifikan  pada  tingkat  risiko.  Biaya  tetap yang  tinggi  dapat  meningkatkan  risiko perusahaan karena
mengharuskan perusahaan  untuk  mencapai  tingkat penjualan  yang  lebih  tinggi  untuk mencapai titik impas. 2) Variabilitas Permintaan:
Tingkat variabilitas  dalam  permintaan  produk  juga mempengaruhi risiko bisnis. Semakin stabil permintaan  terhadap  produk  perusahaan, semakin rendah risiko yang dihadapi.
3) Variabilitas  Harga  Jual:  Ketidakstabilan harga  jual  produk  dapat  meningkatkan risiko  perusahaan.  Perubahan  harga  yang sering dapat memengaruhi marjin keuntungan dan hasil akhir perusahaan.
4) Variabilitas  Biaya  Input:  Biaya  input  yang
tidak  stabil  atau  sulit  diprediksi  dapat menyebabkan  risiko  bisnis  yang  lebih tinggi.  Perubahan  biaya  input  dapat berdampak langsung pada margin keuntungan perusahaan. 5) Kemampuan Pengembangan Produk: Kemampuan perusahaan untuk mengembangkan produk baru dengan tepat waktu  dan  efisien,  tanpa  meningkatkan biaya  secara  signifikan,  juga  memainkan peran dalam mengelola risiko. Kemampuan ini dapat membantu perusahaan beradaptasi  dengan  perubahan  pasar  dan mengurangi  risiko  yang  terkait  dengan produk  yang  sudah  ada  (Sawir,  2004; Syahudi, 2021).
Faktor-faktor  ini  berperan  dalam  menentukan sejauh  mana  suatu  perusahaan  rentan  terhadap risiko  bisnis  dan  bagaimana  perusahaan mengelola  risiko  ini  dapat  memiliki  dampak besar pada kinerja dan kelangsungan bisnisnya.
Keputusan Investasi Keputusan investasi, sebagaimana yang didefinisikan  oleh  beberapa  ahli,  merupakan tindakan penanaman modal pada satu atau lebih aset  dengan  harapan  mendapatkan  keuntungan di masa depan. Siegel (2021) menjelaskan bahwa investasi  melibatkan  penanaman  modal  dalam aset  untuk  jangka  waktu  yang  panjang  dengan tujuan mencapai keuntungan di masa yang akan datang.  Brest,  Gilson,  &  Wolfson  (2018) menyatakan  bahwa  investasi  melibatkan pengorbanan  aset  saat  ini  untuk  mendapatkan aset  di  masa  depan  dengan  jumlah  yang  lebih besar.  Sementara  itu,  Chambers,  Dimson,  & Kaffe  (2020)  mendefinisikan  investasi  sebagai komitmen  untuk  mengalokasikan  dana  pada satu atau lebih aset selama beberapa periode di masa depan. Keputusan investasi adalah bagian integral  dari  strategi  perusahaan  dalam mengelola  aset  dan  sumber  daya  untuk mencapai tujuan jangka panjang.
Keputusan  investasi  adalah  faktor  yang  krusial dalam fungsi keuangan perusahaan. Seperti yang dinyatakan  oleh  Handayani  (2023),  nilai perusahaan  pada  dasarnya  ditentukan  oleh keputusan  investasi.  Hal  ini  mengindikasikan pentingnya keputusan investasi dalam mencapai tujuan  perusahaan,  yaitu  memaksimalkan
keuntungan  pemegang  saham  melalui  kegiatan investasi.  Meskipun  keputusan  investasi  tidak dapat  diamati  secara  langsung  oleh  pihak  luar, beberapa  studi  telah  mencoba  untuk memahami konsep ini. Salah satu konsep yang relevan adalah Investment Opportunities Set (IOS), yang  diperkenalkan  oleh  Myers  (1977).  IOS memberikan  pandangan  lebih  rinci  tentang bagaimana  nilai  perusahaan  bergantung  pada investasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  di masa  depan.  Seperti  yang  dijelaskan  oleh Wardani  &  Hermuningsih  (2012),  IOS mengacu  pada  nilai  perusahaan  yang dipengaruhi  oleh  keputusan  pengeluaran  yang telah  ditetapkan  oleh  manajemen  untuk investasi  di  masa  depan,  dengan  harapan  akan menghasilkan  return  yang  lebih  besar. Pendekatan ini sejalan dengan pandangan Duru (1997) yang menyatakan bahwa komponen nilai perusahaan  merupakan  hasil  dari  berbagai pilihan investasi yang dibuat untuk masa depan, yang  kemudian  disebut  sebagai  IOS.  Dengan demikian, keputusan investasi memiliki dampak yang  signifikan  pada  pencapaian  tujuan  dan nilai perusahaan secara keseluruhan.

## Keputusan Pendanaan
Keputusan  pendanaan  adalah  keputusan  yang berkaitan  dengan  bagaimana  perusahaan  akan mengatur  komposisi  sumber  dana  yang digunakan  (Komala,  2021).  Dalam  kata  lain, keputusan  pendanaan  melibatkan  pemilihan campuran dana yang mencakup ekuitas pemilik, kewajiban  jangka  panjang,  dan  kewajiban jangka  pendek  atau  kewajiban  lancar, sebagaimana  dijelaskan  oleh  Van  Der  Wijst (2012).  Supriadi  (2014)  menjelaskan  bahwa keputusan pendanaan dapat dibagi menjadi dua aspek  utama.  Pertama,  adalah  pendanaan eksternal yang melibatkan keputusan mengenai struktur  modal  perusahaan,  yaitu  bagaimana perusahaan  akan  mendapatkan  dana  dari sumber-sumber  di  luar  perusahaan.  Kedua, adalah  pendanaan  internal  yang  mencakup kebijakan  dividen  perusahaan,  yang  tercermin dalam  dividend  payout  ratio,  yaitu  seberapa besar  laba  yang  akan  dibagikan  kepada pemegang  saham  sebagai  dividen.  Keputusan pendanaan  merupakan  faktor  kunci  dalam manajemen  keuangan  perusahaan  dan  dapat memiliki  dampak  signifikan  pada  struktur modal dan kebijakan dividen perusahaan.

## Kebijakan Dividen
Dividen  merujuk  pada  bagian  dari  laba  atau keuntungan  yang  dibagikan  kepada  pemegang saham sesuai dengan jumlah lembar saham yang dimiliki  oleh  mereka  (Akmal,  Zainudin,  & Yulianti, 2016). Pembagian dividen dapat terjadi dalam berbagai bentuk, termasuk:
1) Pembagian  Laba:  Pembagian  laba  kepada pemegang saham, baik dalam bentuk tunai atau aset lainnya.
2) Pembayaran  Kembali  karena  Likuidasi: Pembayaran kepada pemegang saham yang melebihi  jumlah  modal  yang  telah disetorkan  ketika  perusahaan  mengalami likuidasi.
3) Pemberian  Saham  Bonus:  Pemberian saham  tambahan  kepada  pemegang  saham tanpa  memerlukan  setoran  tambahan, termasuk yang diperoleh melalui kapitalisasi agio saham.
4) Pembagian  Laba  dalam  Bentuk  Saham: Pembagian  laba  kepada  pemegang  saham dalam bentuk saham perusahaan.
5) Pencatatan  Tambahan  Modal:  Pencatatan modal  tambahan  tanpa  memerlukan setoran tambahan dari pemegang saham.
6) Pembayaran  Kembali  Modal:  Pembayaran kepada  pemegang  saham  yang  melebihi jumlah  modal  yang  telah  disetorkan, terutama  jika  perusahaan  telah  mencatat keuntungan di masa lalu.
7) Pengembalian Modal dalam Kasus Pengecilan Modal Dasar: Pembayaran yang terjadi  ketika  modal  dasar  perusahaan dikurangi secara sah.
8) Pembayaran  Terkait  Tanda-Tanda  Laba: Pembayaran  kepada  pemegang  saham sebagai imbalan atas tanda-tanda laba yang mereka miliki.
9) Bagian  Laba  bagi  Pemilik  Obligasi: Bagian laba  yang  diberikan  kepada  pemegang obligasi perusahaan.
10) Bagian  Laba  bagi  Pemegang  Polis:  Bagian laba yang diberikan kepada pemegang polis dalam perusahaan asuransi.
11) Pembagian Laba dalam Koperasi:
Pembagian sisa hasil usaha kepada anggota koperasi.
12) Pengeluaran  untuk  Keperluan  Pribadi: Biaya  untuk  Kepentingan  Pemegang Saham.

## Prosedur pembagian Dividen
Proses  pembagian  dividen  di  pasar  saham melibatkan  serangkaian  tahapan  yang  diatur secara  ketat  untuk  memastikan  kelancaran distribusi  kepada  para  pemegang  saham. Pertama,  "Tanggal  Pengumuman"  ( Declaration Date ) ditetapkan sebagai momen resmi di mana perusahaan mengumumkan rencana pembagian dividen kepada para pemegang saham. Langkah berikutnya  adalah  menetapkan  "Tanggal Pencatatan"  ( Date  of  Record ),  yang  menandai daftar pemegang saham yang berhak menerima dividen.  Selanjutnya,  "Tanggal Cum-Dividend " menunjukkan  waktu  di  mana  saham  masih memiliki  hak  atas  dividen.  Namun,  untuk menghindari  penyalahgunaan,  "Tanggal Ex- Dividend "  diberlakukan,  yaitu  batas  waktu  di mana  pembeli  saham  tidak  lagi  memiliki  hak atas  dividen  pada  periode  yang  akan  datang. Pemegang saham yang membeli saham setelah "Tanggal Ex-Dividend "  tidak  berhak  menerima dividen  untuk  pembagian  yang  akan  datang. Terakhir, "Tanggal Pembayaran" ( Payment Date ) menandai  saat  perusahaan  secara  resmi melakukan  pembayaran  dividen  kepada pemegang  saham  yang  memenuhi  syarat. Proses  ini  merupakan  aspek  penting  dalam kerangka  kerja  pasar  saham  yang  mengikuti regulasi  ketat  untuk  memastikan  transparansi dan keadilan dalam pembagian dividen kepada para pemegang saham.
Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Hipotesis Menurut  Rwegoshora  (2016)  hipotesis  adalah pernyataan  yang  diterima  secara  sementara sebagai  suatu  kebenaran  sebagaimana  adanya, pada  saat  fenomena  dikenal  dan  merupakan dasar  ker  a  serfs  panduan  dalam  verifikasi (Pandey  &  Pandey,  2021).  Berdasarkan  uraian tinjauan  literatur,  maka  dibuat  hipotesis penelitian yaitu:
Hipotesis I :  Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan Kebijakan  dividen  baik  secara simultan maupun parsial berpengaruh  terhadap  risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 1.1 : Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan Kebijakan dividen secara simultan  berpengaruh  terhadap risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 1.2 : Keputusan investasi berpengaruh  terhadap  risiko perusahaan sector pertambangan di Indonesia Ha 1.3 : Keputusan pendanaan berpengaruh  terhadap  risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 1.4
: Kebijakan  dividen  berpengaiuh terhadap  risiko  perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Hipotesis 2 : Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan Kebijakan  dividen  baik  secara simultan maupun parsial berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 2.1 : Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan Kebijakan dividen secara simultan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 2.2 : Keputusan investasi berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 2.3 : Keputusan pendanaan berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan sector pertambangan di Indonesia Ha 2.4 : Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Hipotesis 3 : Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan
Kebijakan  dividen  baik  secara simultan maupun
parsial berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui Risiko Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 3.1 : Keputusan investasi, Keputusan  pendanaan  dan Kebijakan dividen secara simultan  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  melalui  Risiko Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 3.2 : Keputusan investasi berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui Risiko Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 3.3 : Keputusan pendanaan berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan melalui Risiko Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 3.4 : Kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui  Risiko  Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Hipotesis 4 : Risiko Perusahaan berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 4 :  Risiko Perusahaan berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan sektor pertambangan di Indonesia.

## Metodologi Penelitian
Beberapa asumsi yang digunakan dalam analisis jalur adalah sebagai berikut: 1) Hubungan antar variabel harus linear, aditif, dan bersifat normal. 2) Semua variabel bebas tidak memiliki korelasi satu sama lain. 3) Pola hubungan antar variabel bersifat rekursif atau tidak melibatkan pengaruh timbal balik. Dan 4) Variabel terikat setidaknya dalam  skala  pengukuran  interval  atau  rasio. Rancangan  pengujian  hipotesis  berdasarkan kerangka  pemikiran  yang  telah  dijelaskan sebelumnya  dapat  dilihat  dalam  gambar  di
bawah ini.
Gambar 2.  Model Penelitian Dari metode penelitian diatas, maka path analysis yang digunakan dalani. penelitian ini diformulasikan sebagai berikut:
Z = P z X 1 + P z X 2 + P z X 3 + e 1 (1) Y = Py X 1 + py X 2 + P Y X 3 + py Z + e 2 (2)
Dimana : X 1 = Keputusan Investasi e   = Structural terms X 2 = Keputusan Pendanaan X 3 = Kebijakan Dividen Y   = Nilai perusahaan Z   = Risiko Perusahaan p = Koefisien jalur
Kesimpulan  diambil  langsung  dari  nilai koefisien  jalur  masing-masing  variabel  dan koefisien determinasi (R 2 ).
1) Menentukan hipotesis nol ( Ho ) dan hipotesis alternatif  ( Ha ),  hipotesis  operasionalnya adalah : Hipotesis 1 H o : Py X l = Py X 2 = Py X 3 = 0, Keputusan investasi (X 1 ), Keputusan pendanaan  (X 2 )  dan  Kebijakan dividen  (X 3 )  secara  simultan  tidak berpengaruh terhadap risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia H a : Py X 1 = Py X 2 = py X 3 # 0, Keputusan investasi (X 1 ).
Keputusan pendanaan  (X 2 ,)  dan  Kebijakan dividen  (X 3 )  secara  simultan berpengaruh terhadap risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia
H o : py X 1 , = 0, Keputusan investasi (X 1 ) tidak  berpengaruh  terhadap  risiko
perusahaan (Y).
H a :  PYXj # 0, Keputusan investasi (X 1 ) berpengarub terhadap risiko perusahaan (Y).
H O : Py X 2 =  0,  Keputusan  pendanaan (X 2 )  tidak  berpengaruh  terhadap risiko perusahaan (Y).
Ha  : PY X 2 #  0,  Keputusan  pendanaan (X 2 )  berpengaruh  terhadap  risiko perusahaan (Y).
HO  : PY X 3 =  0,  Kebijakan  dividen  (X 3 ) tidak  berpengaruh  terhadap  risiko perusahaan (Y).
Ha  : PY X 3 #  0,  Kebijakan  dividen  (X 3 ) berpengaruh terhadap risiko perusahaan (Y)
Hipotesis 2
Ho  : Pz X 1 = Pz X 2 = Pz ,X 3 = 0, Keputusan investasi,  Keputusan  pendanaan clan  Kebijakan  dividen  secara simultan tidak berpengaruh terhadap  nitai  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia
Ha  : Pz X l = PZ X 2 = P 1 X 3 # 0, Keputusan investasi,  Keputusan  pendanaan clan  Kebijakan  dividen  secara simultan berpengaruh terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia
Ho  : pz X 1 =  0,  Keputusan  investasi  (X 1 ) tidak  berpengaruh  terhadap  'nitai perusahaan (Z).
Ha  : PZ X 1 =  0,  Keputusan  investasi  (X 1 ) berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Z). Ho  : pz X 2 0,  Keputusan  pendanaan  (X 2 ) tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan (Z).
Ha  : PZ X 2 =  0,  Keputusan  pendanaan (X 2 )  berpengaruh  terhadap  nitai perusahaan (Z).
Ho  : Pz X 3 0, Kebijakan dividen (X 3 ) tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Z) Ha  : PZ X 3 #  0,  Kebijakan  dividen  (X 3 ) berpengaruh terhadap nilai
Perusahaan
Ha  : PZ X 3 - Py Z  :#  0,  Kebjjakan  dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui Risiko Perusahaan sektor pertambangan di
Indonesia.
Hipotesis 4
H O : py Z 0 ,  Risiko  perusahaan  (Z)  tidak berpengaruh terhadap Nihai perusahaan (Y).
H, : py Z 0 . Risiko perusahaan (Z) berpengaruh terhadap Nilai perusahaan (Y). 2) Menentukan  kriteria  penerimaan  dan penolakan hipotesis.
Kriteria  penerimaan  dan  penolakan hipotesis adalah sebagai berikut:
Jika  ( py X 1 = Py X 2 = Py X 3 )  ;  ( pz X l = pz X 2 = pz X 3 ) = 0; H o diterima. Jlka ( Py X l = Py X 2 = Py X 3 ); ( Pz X l = Pz X 2 = Pz X 3 ) # 0; H o ditolak.

## Uji t
Uji t digunakan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh  secara  Tinier  antara  variabel  bebas dan variabel terikat.
Ho diterima jika nilai t > 0,05 atau Sig. > 0,05 Ha  ditelak  Ha  diterima  jika  nilai  t  <  0.05  atau Sig. < 0,05 Ho ditolak
Pengujian  hipotesis  dapat  diuraikan  sebagai berikut: Ha 1.2 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan  investasi  terhadap  risiko perusahaan  sektor  pertambangan  di Indonesia Ha 1.3 :  Ferdapat pengaruh signifikan keputusan pendanaan terhadap risiko perusahaan,  sektor  pertambangan  di
Indonesia Ha l.4 :  Terdapat pengaruh signifikan kebijakan  dividen  terhadap  risiko perusahaan  sektor  pertambangan  di
Indonesia Ha 2.2 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan  investasi  terhadap  nilai perusahaan  sektor  pertambangan  di
Indonesia Ha 2.3 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan  pendanaan  terhadap  nilai perusahaan  sektor  pertambangan  di
Indonesia Ha 2.4 :  Terdapat pengaruh signifikan kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan  sektor  pertambangan  di
Indonesia
Ha 3.2 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan  investasi  terhadap  nilai perusahaan metalui risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia
Ha 3.3 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan  pendanaan,  terhadap  nilai perusahaan melalui risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia Ha 3.4 :  Terdapat pengaruh signifikan kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan melalui risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia
Ha 4 :  Terdapat  pengaruh  signifikan  risiko perusahaan terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia

## Uji F
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  signifikasi koefisien  regresi  secara  keseluruhan  dan pengaruh variabel bebas secara bersama-sama.
1) Apabila Sig. < 0,05 maka Ha diterima dan Ho  ditolak  artinya  tidak  ada  pengaruh antara  variabel  bebas  secara  simultan terhadap variabel terikat.
2) Apabila Sig. > 0.05 maka Ho diterima dan Ha  ditolak  artinya  ada  pengaruh  antara variabel  bebas  secara  simultan  terhadap variabel terikat.
Ha l.1 :  Terdapat pengaruh
signifikan keputusan investasi, keputusan
pendanaan  dan  kebijakan  dividen secara  simultan  terhadap  risiko perusahaan  sektor  pertambangan  di Indonesia Ha 2.1 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan investasi, keputusan pendanaan  dan  kebijakan  dividen secara  simultan  terhadap  nilai perusahaan  sektor  pertambangan  di Indonesia Ha 3.1 :  Terdapat pengaruh signifikan keputusan investasi, keputusan pendanaan  dan  kebijakan  dividen secara simultan berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  melalui risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia.

## Hasil dan Pembahasan
Berikut  adalah  hasil  statistik  deskriptif  dari variabel-variabel penelitian ini. Statistik deskriptif  digunakan  untuk  memberikan gambaran  tentang  variabel-variabel  yang menjadi  fokus  penelitian,  termasuk  nilai perusahaan,  risiko  perusahaan,  keputusan investasi,  keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan dividen.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Variabel Mean Std. Deviation Maksimum Minimum Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Kebijakan Deviden Risiko Perusahaan Nilai Perusahaan 1,806 1,487 0,400 0,713 1,765 0,841 1,399 0,190 2,976 0,860 3,810 5,263 0,768 8,855 3,819 0,807 0,176 0,078 -5,969 0,817
Sumber : Hasil olahan SPSS (2023).
Variance  Inflation  Factor (VIF)  lebih  besar daripada  10,  maka  dapat  disimpulkan  telah terjadi multikolinearitas.
Tabel 2. Coefficients Tolerance dan VIF
Variabel Collineari-Statistic Tolerance VIF Keputusan Investasi 0,959 1,043 Keputusan Pendanaan 0,900 1,111 Kebijakan Dividen 0,908 1,101 Risiko Perusahaan 0,959 1,043 Sumber : Hasil olahan SPSS (2023).

## Pengujian Hipotesis Pengujian Model 1
Pengujian  model  1  merupakan  pengujian pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan  dan  kebijakan  dividen  baik  secara simultan  maupun  parsial  terhadap  risiko perusahaan.  Untuk  melihat  pengaruh  secara simultan  digunakan  uji  F,  sementara  untuk pengaruh  parsial  digunakan  uji  t.  Pengujian model I ini sesuai dengan substruktur Z = pz X 1
Yulianto Umar Rofi'i / Dampak Keputusan Investasi, Pendanaan, dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Pertambangan di Indonesia: Kajian Mediasi Resiko Perusahaan.
+ P z X 2 + P z X 3 + e l dengan hipotesis:
Ha 1.1 :   pengaruh keputusan investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen  secara  simultan  terhadap risiko penisahaan sektor pertambangan di Indonesia. Ha 1.2 :  pengaruh keputusan investasi terhadap  risiko  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia.
Ha 1.3 :  pengaruh keputusan pendanaan terhadap  risiko  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia.
Ha 1.4 :  pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap
risiko perusahaan sektor pertambangan di Indonesia.

## Uji F
Pengujian hipotesis alternatif (Ha) 1.1 dilakukan untuk  melihat  hubungan  antara  keputusan investasi,  keputusan  pendanaan  clan  kebijakan dividen  secara  simultan  terhadap  risiko perusahaan.  Pengujian  ini  dilakukan  dengan analisis regresi linear berganda. Hasil pengujiannya dapat dilihat pada Label berikut. Tabel 3. Pengaruh X terhadap Z R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson F 0,203 0,041 -0,103 3,125 2.605 0,287
Sumber: Hasil olahan SPSS (2023).
Uji t
Pada  dasarnya,  uji  t  digunakan  untuk  melihat terbentuknya  hubungan  antara  variabel
eksogen yang dapat mempengaruhi pergerakan variabel  endogen  secara  parsial.  Tabel  4 menggambarkan hasil pengujian tersebut. Tabel 4. Hasil Uji t Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta (Constant) Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Kebijakan Dividen 2,786 -0,321 -0,354 -2,418 2,517 0,788 0,485 3,555 -0,091 -0,166 -0,155 1,107 -0,408 -0,730 -0,680 0,282 0,688 0,474 0,504
Sumber: Hasil olahan SPSS (2023).

## Pengujian Model 2
Untuk  melihat  pengaruh  secara  simultan digunakan  uji  F,  sementara  untuk  pengaruh parsial  digunakan  uji  t.  Pengujian  model  2  ini sesuai  dengan  substruktur  Y  = Py X 1 + py X 2 + py X 3 + py Z + e 2 dengan hipotesis:
Ha 2 . 1 : Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan clan kebijakan dividen  secara  simultan  terhadap rfflai penisahaan sektor pertambangan di Indonesia. Ha 2.2 : Pengaruh keputusan investasi terhadap  nilai  perusahaan  sektor
pertambangan di Indonesia.
Ha 2.3 : Pengaruh  keputusan  pendanaan terhadap  nilai  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia.
Ha 2.3 : Pengaruh  keputusan  pendanaan terhadap  nilai  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia.
Ha 2.4 : Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia. Ha 4 : Pengaruh risiko perusahaan terhadap nilai perusahaan sektor pertambangan di Indonesia.

## Uji F
Tabel 5. Pengaruh X dan Z terhadap Y R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson F Sig. 0,977 0,955 0,945 0,202 1,759 99,966 0,000 Sumber: Hasil olahan SPSS (2023). Uji t Tabel 6.  Hasil Uji t Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta (Constant) Keputusan Investasi Keputusan Pendanaan Kebijakan Dividen Risiko Perusahaan -0,118 1,004 0,007 0,144 -0,003 0,167 0,051 0,032 0,232 0,014 0,982 0,011 0,032 -0,011 -0,519 19,570 0,026 0,567 0,194 0,610 0,000 0,980 0,577 0,848
Sumber: Hasil olahan SPSS (2023).
Pengujian Efek Mediasi Pengujian
mediasi digunakan untuk memprediksi  efek  mediasi  melalui  analisis regresi.  Dalam  pengujian  ini,  terdapat  empat hipotesis yang akan diuji, yaitu: Ha3.1 =  Pengaruh keputusan investasi, keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen secara simultan terhadap nilai perusahaan  sektor  pertambangan  di
Indonesia.
Ha3.2 =  Pengaruh keputusan investasi terhadap nilai  perusahaan  sektor  pertambangan di Indonesia. Ha3.3 =  Pengaruh keputusan pendanaan terhadap  nilai  perusahaan  sektor pertambangan di Indonesia. Ha3.4 =  Pengaruh  kebijakan  dividen  terhadap nilai  perusahaan  sektor  pertambangan di Indonesia. Tabel 7.  Pengujian Efek Mediasi Pengaruh Variabel Sebelum Dimediasi Setelah Dimediasi X1, X2 dan X3 ke Y 0,955 -0,002 X, ke Y 0,982 0,001 X2Ke Y 0,011 0,002 X3 ke Y 0,032 0,002
Sumber: Data diolah (2023).

## Hasil Pengujian Hipotesis
Tabel 8. Besar Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung
Pengaruh Langsung Pengaruh Tidak Langsung Total Simultan Parsial Simultan Parsial Pengaruh X,, X2 dan X3 ke Z (0,203)2 - - - 0,041 Pengaruh X1 ke Z - (-0,091)2 - - 0,008 Pengaruh X2 ke Z (-0,166)2 - - 0,028 Pengaruh X3 ke Z (-0,155)2 - - 0,024 Pengaruh X,, X2 dan X3 ke Y (0,977)2 - - 0,955 Pengaruh X, ke Y - (0,982)2 - 0,964 Pengaruh X2 ke Y - (0,011)2 - 0,00012 Pengaruh X3 ke Y - (0,032)2 - 0,001 Pengaruh X,, X2 dan X3 ke Y melalui Z - - 0,203 x 0,011) -0,002 Pengaruh X ke Y melalui Z - - - -0,091 x -0,011 0,001 Pengaruh X ke Y melalui Z - - - -0,166 x -0,011 0,002 Pengaruh X ke Y melalui Z - - - -0,155 x -0,011 0,002 Pengaruh Z ke Y - (-0,011)2 - - 0,00012 Total Pengaruh 0,996 1,025 -0,002 0,005 2,024 Sumber: Data Sekunder, 2023 (diolah).

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan yang  telah  disampaikan  sebelumnya,  dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1) Pengujian  simultan  dari  variabel  eksogen terhadap  variabel  endogen  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  dividen  secara langsung  memengaruhi  nilai  perusahaan. Hasil uji koefisien
determinasi menunjukkan  bahwa  sebanyak  95,5% variasi  dalam  price  book  value  (nilai perusahaan) dapat dijelaskan oleh keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan  dividen,  dan  risiko  perusahaan, sementara  4,5%  sisanya  dipengaruhi  oleh faktor  lain  yang  tidak  dimasukkan  dalam model regresi.
2) Keputusan investasi, keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  dividen  secara simultan tidak memiliki pengaruh langsung terhadap  risiko  perusahaan.  Uji  koefisien determinasi  menunjukkan  bahwa  hanya sebesar  4,1%  variasi  dalam  risiko perusahaan dapat dijelaskan oleh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan  kebijakan  dividen,  sementara  96,9% sisanya  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang tidak dimasukkan dalam model regresi.
3) Pengujian  parsial  dari  masing-masing variabel eksogen, yaitu keputusan pendanaan,  kebijakan  dividen,  dan  risiko perusahaan  terhadap  variabel  endogen, yaitu nilai perusahaan, menunjukkan bahwa ketiga  variabel  tersebut  tidak  memiliki pengaruh langsung terhadap nilai perusahaan.
4) Keputusan  investasi  memiliki  pengaruh langsung  terhadap  nilai  perusahaan. Keputusan  ini  mencakup  pengenalan produk  baru  atau  perluasan  produk  lama, penggantian  peralatan  atau  gedung, penelitian  dan  pengembangan,  serta eksplorasi.
5) Pengujian  parsial  dari  masing-masing variabel eksogen, yaitu keputusan investasi, keputusan  pendanaan,  dan  kebijakan dividen terhadap risiko perusahaan menunjukkan  bahwa  ketiga  variabel tersebut  tidak  memiliki  pengaruh  langsung terhadap risiko perusahaan.
6) Pengujian  parsial  dari  masing-masing variabel eksogen terhadap nilai perusahaan melalui  variabel  mediasi  menunjukkan bahwa  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan,  dan  kebijakan  dividen  secara parsial tidak memengaruhi nilai perusahaan melalui  risiko  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  secara  parsial  risiko perusahaan  tidak  menjadi  mediator  antara
keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan  kebijakan  dividen  terhadap  nilai perusahaan.
.

## Daftar Pustaka
Akbar,  A.  (2022).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas dan Solvabilitas Terhadap Rasio Profitabilitas  Pada  PT  Solusi  Bangun Indonesia Tbk  Periode  2011-2020. Jurnal EMT  KITA , 6 (2),  235-243. DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v6i2.623.
Akmal, A., Zainudin, Z., & Yulianti, R. (2016). Pengaruh  return  on  asset,  sales  growth, firm  size  dan  debt  to  equity  ratio terhadap  pembayaran  dividen  pada perusahaan  manufaktur  sub  sektor perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2010-2014. JEMSI (Jurnal Ekonomi,  Manajemen, dan Akuntansi) , 2 (2),
24-36.
DOI: https://doi.org/10.35870/jemsi.v2i2.284
Ali,  A.,  &  Hwang,  L.  S.  (2000).  Country- specific  factors  related  to  financial reporting  and  the  value  relevance  of accounting  data. Journal  of  accounting research , 38 (1), 1-21. DOI: https://doi.org/10.2307/2672920.
Allen,  F.,  &  Morris,  S.  (2013).  Game  theory models  in  finance.  In Game  theory  and business  applications (pp.  17-41).  Boston, MA: Springer US. DOI: https://doi.org/10.1007/978-1-4614- 7095-3_2.
Almumani,  M.  A.  (2014).  Determinants  of equity share prices of the listed banks in Amman  stock  exchange:  Quantitative approach. International  Journal  of  Business and Social Science , 5 (1).
Alotaibi,  K.  O.  (2021).  The  Effect  of Accounting  Disclosure  for  Sustainable Development on the Quality of Financial Report  and  the  Extent  of  Its  Reflection on  the  Company  Value. Multicultural Education , 7 (5), 244-259.
Amiputra,  S.,  Kurniasari,  F.,  &  Suyono,  K.  A. (2021, December). Effect of Earnings Per Share  (EPS),  price  to  earnings  ratio (PER),  Market  to  Book  Ratio  (MBR), Debt to Equity Ratio (DER), Interest rate and  Market  Value  Added  (MVA)  on stock  prices  at  commercial  banks registered  in  2016-2019  Indonesia  Stock Exchange. In Conference Series (Vol. 3, No. 2, pp. 200-216). DOI: https://doi.org/10.34306/conferenceseri es.v3i2.590.
Brest,  P.,  Gilson,  R.  J.,  &  Wolfson,  M.  A. (2018).  Essay:  How  investors  can  (and can't)  create  social  value. J.  Corp.  L. , 44 , 205.
Chambers, D., Dimson, E., & Kaffe, C. (2020). Seventy-five years of investing for future generations. Financial
Analysts Journal , 76 (4), 5-21. DOI: https://doi.org/10.1080/0015198X.2020. 1802984.
Chandra,  R.  (2013). Financial  management . BookRix.
Coulon,  Y.  (2019). Rational  Investing  with  Ratios: Implementing Ratios with Enterprise Value and Behavioral Finance . Springer Nature.
Duru, A. I. (1997). Residual income in corporate firm performance  and  executive  incentive  contracts . University of Maryland, College Park.
Ezzamel,  M.,  Willmott, H.,  &  Worthington,  F. (2008).  Manufacturing  shareholder  value: The  role  of  accounting  in  organizational transformation. Accounting,  Organizations and  Society , 33 (2-3),  107-140.  DOI: https://doi.org/10.1016/j.aos.2007.03.00 1.
Fauziah,  F.  (2017). Kesehatan  Bank,  Kebijakan Dividen  dan  Nilai  Perusahaan:  Teori  dan Kajian Empiris . Pustaka Horizon.
Gatzert, N., & Martin, M. (2015). Determinants and value of enterprise risk management:
Empirical
evidence from the literature. Risk  Management  and  Insurance
Review , 18 (1), 29-53.
DOI:
https://doi.org/10.1111/rmir.12028.
Gosler, A. (2004). Birds in the hand. Bird ecology and conservation: a handbook of techniques , 85- 118.
Hamdani,  H.,  Wahyuni,  N.,  Amin,  A.,  & Sulfitra, S. (2018). Analisis Faktor-Faktor yang  mempengaruhi  Kinerja  Keuangan Bank  Umum  Syariah  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  (Periode 2014-2016). Jurnal  EMT  KITA , 2 (2),  62 – 73.
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v2i2.55.
Handayani,  F.,  &  Susanti.  (2023).  Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  Earning  Per Share, dan Penghindaran Pajak Terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan  Indeks LQ45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2018  -2021. Jurnal
EMT
KITA , 7 (1), 129 – 143. https://doi.org/10.35870/emt.v7i1.820.
Hasanah,  R.,  &  Rusliati,  E.  (2017).  Harga Saham  Dengan  Metode  Dividend
Discount  Model  dan  Price  To  Book Value. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen , 10 (2), 1-10. DOI: https://doi.org/10.23969/jrbm.v10i2.44 6. Hertati,  L.,  &  Safkaur,  O.  (2020).  Dampak revolusi  industri  4.0  era  covid-19  pada sistem  informasi  akuntansi  terhadap struktur  modal  perusahaan. Jurnal  Riset Akuntansi dan Keuangan , 8 (3).
Irawan,  A.,  Arifati,  R.,  &  Oemar,  A.  (2016). Pengaruh  Aset  Berwujud,  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan, Lama  Perusahaan  dan  Profitabilitas Terhadap  Kebijakan  Hutang  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun 2010-2014. Journal Of Accounting , 2 (2).
Jensen,  M.  C.  (2010).  Value  maximization, stakeholder  theory,  and  the  corporate objective  function. Journal  of  applied corporate  finance , 22 (1),  32-42.  DOI: https://doi.org/10.1111/j.1745- 6622.2010.00259.x.
Komala, P. S., Endiana, I. D. M., Kumalasari, P. D.,  &  Rahindayati,  N.  M.  (2021). Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, Likuiditas,  Keputusan  Investasi  Dan Keputusan  Pendanaan  Terhadap  Nilai Perusahaan. KARMA (Karya Riset
Mahasiswa Akuntansi) , 1 (1).
Kowerski,  M.,  &  Haniewska,  L.  (2022).  The Miller – Modigliani  dividend  irrelevance theory as a warning for investors looking for  quick  profits  from  investments  in companies  paying  dividends. Financial Internet Quarterly , 18 (4), 77-88.
Listiadi, A. (2015). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sebagai Manifestasi  Pembelajaran  Investasi. Jurnal Ekonomi Pendidikan dan Kewirausahaan , 3 (2), 197-213.
DOI: https://doi.org/10.26740/jepk.v3n2.p19
7-213. Nurita,  E.  (2022).  Pengaruh  Return  on  Asset (ROA)  dan  Earning  Per  Share  (EPS) Terhadap  Harga  Saham  Pada  PT Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  Periode 2011-2020. Jurnal  EMT  KITA , 6 (2),  227 –
234. DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v6i2.620 Nurvianda,  G.,  &  Ghasarma,  R.  (2018). Pengaruh  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal manajemen  dan  bisnis  sriwijaya , 16 (3),  164- 176.
Pandey,  P.,  &  Pandey,  M.  M.  (2021). Research methodology  tools  and  techniques .  Bridge Center.
Preselia, A., Yunita, A., & Julia. (2023). Analisis Laporan  Keuangan  Untuk  Menilai Kinerja  Keuangan  PT.  Garuda  Daya Pratama  Sejahtera  (GDPS). Jurnal  EMT KITA , 7 (3), 665 – 675. DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v7i3.1180
Rani, T., & Khan, A. (2017). Financial variables and  systematic  risk. Chinese  Business Review , 16 (1), 36-46.
Riahi-Belkaoui,  A.  (2000). Accounting  and  the investment  opportunity  set .  Bloomsbury Publishing USA.
Rwegoshora,  H.  M.  (2016). A  guide  to  social science research . Mkuki na Nyota publishers.
Sawir,  A.  (2004). Kebijakan  pendanaan  dan kestrukturisasi perusahaan . Gramedia Pustaka Utama.
Sculpher,  M.,  Claxton,  K.,  &  Pearson,  S.  D.
(2017).  Developing  a  value  framework: the need to reflect the opportunity costs of funding decisions. Value in Health , 20 (2), 234-239. Shahid,  M.  S.,  &  Abbas,  M.  (2019).  Does corporate  governance  play  any  role  in investor confidence, corporate investment decisions relationship? Evidence from Pakistan and India. Journal of Economics
and Business , 105 , 105839.
Siegel,  J.  J.  (2021). Stocks  for  the  long  run:  The definitive  guide  to  financial  market  returns  & long-term  investment  strategies .  McGraw-Hill Education.
Simanjuntak,  O.  D.  P.,  Sitorus,  A.  P.,  & Syafrizal,  R.  (2023).  Pengaruh  Struktur
Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Pajak
Penghasilan  Badan  Non  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
Periode 2017-2020. Jurnal EMT KITA , 7 (1), 238-248.
Stahl, G. K., Brewster, C. J., Collings, D. G., & Hajro,  A.  (2020).  Enhancing  the  role  of human resource management in
corporate  sustainability  and  social responsibility: A multi-stakeholder, multidimensional approach to HRM. Human Resource Management Review , 30 (3), 100708.
Supriadi,  R.  N.  K.  (2014). PENGARUH
KEPUTUSAN INVESTASI, KEPUTUSAN  PENDANAAN  DAN KEBIJAKAN DEVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Doctoral dissertation, Universitas Widyatama).
Syahudi,  S.  R.  (2021). PENGARUH  RISIKO BISNIS,  UKURAN  PERUSAHAAN DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  DI BURSA  EFEK  INDONESIA (Doctoral dissertation,  STIE  PGRI  Dewantara Jombang).
Tanius,  G.  I.,  &  Widjojo,  R.  (2018).  The Influence  of  Price/Earning  Ratio  (PER), Price  to  Book  Ratio  (PBR)  and  Price  to Sales  Ratio  (PSR)  on  Net  Asset  Value (NAV)  in  Sharia  Equity  Fund. Jurnal Manajemen  dan  Bisnis  Indonesia , 6 (1),  91- 102.
Van  Der  Wijst,  D.  (2012). Financial  structure  in small business: Theory, tests and applications (Vol. 320). Springer Science &
Business Media.
Wahyuni,  F.,  &  Amanati,  H.  T.  (2019,
November). Investment Decisions, Funding  Decisions,  Dividend,  and  Firm Value (Study of Companies Listed on the Indonesia  Stock  Exchange).  In 5th International  Conference  on  Accounting  and Finance  (ICAF  2019) (pp.  66-72).  Atlantis Press.
Wardani,  D.  K.,  &  Hermuningsih,  S.  (2012). Earnings  Management  and  Firm  Value with  Investment  Opportunity  Set  (IOS) as  Moderating  Variable:  Comparative Study  in  Indonesia  and  Malaysia.  In The 13th Malaysia-Indonesia International Conference on Economic .