Pengaruh Nilai Tukar Rupiah (Kurs), Jakarta Islamic Index (JII), Usia Reksadana, Dan Volume Perdagangan Reksadana Terhadap Nilai Aktiva Bersih (Nab) Reksadana Campuran Syariah

## Sarah Chairani
Universitas Muhammadiyah Prof. Dr. Hamka Schairani17@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of the exchange rate of the rupiah (the exchange rate), the Jakarta Islamic Index (JII), the age of the mutual fund, the volume of mutual fund trading on the net asset value of mixed sharia mutual funds registered at the Financial Services Authority (OJK). The  sampling  technique  used  was  judgment  sampling  with  a  selected  sample  of  6  (six)  syariah mixed mutual funds. The type of data used is secondary data. Data analysis using SPSS 25. Data collection  techniques  in  this  study  used  document  review,  which  is  data  collection  carried  out  by examining the company's 2013-2018 financial statements. The results of the data analysis show that partially the exchange rate, Mutual Fund Age, and Trading Volume have a significant effect on the value  of  net  assets,  whereas  JII  partially  has  no  significant  effect  on  the  value  of  net  assets. Simultaneously shows the Exchange Rate, JII, Mutual Fund Age, and Trading Volume significantly influence the net asset value.
Keywords : Rupiah Exchange Rate (Kurs); Jakarta Islamic Index (JII); Age Fund; Trading Volume; Net Value Assets (NAV).

## PENDAHULUAN
Pasar Modal Indonesia sebagai salah satu wahana investasi bagi masyarakat, menciptakan dan mengembangkan  produk-produk  investasi  yang  dapat  dijadikan  alternatif  bagi  investor  dalam menginvestasikan  dana.  Salah  satu  produk  yang  diterbitkan  adalah  reksadana.  Reksadana merupakan  salah  satu  alternatif  investasi  yang  mengaplikasikan  strategi  alokasi  aset  melalui pembentukan  suatu  portofolio  dengan  menyebar  dana  investasi  yang  dimiliki  ke  dalam  beberapa jenis aset yang berbeda. Hal ini sejalan dengan prinsip diversifikasi yang bertujuan meminimalkan risiko yang mungkin timbul dan mengoptimalkan tingkat return tertentu yang diharapkan (Utami dan Dharmastuti, 2014).
Reksadana syariah merupakan investasi yang menarik bagi masyarakat yang ingin berinvestasi sesuai  dengan  syariah  karena  investasi  ini  cenderung  tidak  memerlukan  modal  yang  besar,  tidak menyita  waktu  investor  apalagi  dengan  jumlah  penduduk  Indonesia  yang  banyak  dan  mayoritas beragama Islam (Rachman, 2015). Perkembangan reksadana yang fluktuatif, menjadikan reksadana sebagai primadona untuk beberapa golongan sebagai bentuk investasi yang menjanjikan. Struktur
akad yang dilakukan reksadana syariah adalah profit and loss sharing mudharabah . Usaha manajer investasi akan dihargai dengan bagi hasil menurut nisbah yang disepakati.
Menurut Abbasi et al. (2012) terdapat 9 keuntungan dengan berinvestasi di reksadana, antara lain : Manajemen yang professional, biaya yang rendah, likuiditas yang tinggi, website yang baik dan profesional, penyebaran informasi yang lengkap yaitu dalam bentuk prospektus, pengawasan dapat dilakukan  secara online ,  dan  yang  terakhir  modal  investasi  dapat diversifikasi  ke  berbagai  bentuk investasi seperti saham, obligasi, SBI dll.
Nilai aktiva bersih (NAB) merupakan salah satu tolok ukur dalam memantau hasil investasi atas reksadana.  NAB/Unit  Penyertaan  adalah  harga  wajar  dari  portofolio  suatu  reksadana  setelah dikurangi  biaya  operasional  kemudian  dibagi  jumlah  Unit  Penyertaan  yang  telah  beredar  (dimiliki investor) pada suatu periode. NAB dilaporkan Manajer Investasi ke Bank Kustodian. Bank Kustodian adalah lembaga keuangan yang khusus menangani dan mencatat aset-aset Manajer Investasi untuk kemudian diumumkan ke publik melalui surat kabar setiap hari. (Kurniasih & Johannes, 2015).
NAB  reksadana  syariah  secara  umum  cukup  fluktuatif,  hal  ini  dikarenakan  kondisi perekonomian,  sosial  dan  politik  negara  dapat  berubah-ubah,  sekecil  apapun  kebijakan  atau perubahan kondisi ekonomi, sosial dan politik yang terjadi di suatu negara akan memiliki pengaruh terhadap nilai aktiva bersih (NAB) reksadana syariah campuran pada saat ini maupun masa yang akan datang.
Faktor internal reksadana tidak luput menjadi pertimbangan dalam perubahan NAB reksadana syariah yang fluktuatif. NAB dapat berfluktuasi setiap hari, tergantung dari perubahan nilai efek dari portofolio. Jika NAB meningkat, mengindikasikan bahwa adanya peningkatan terhadap nilai investasi pemegang  saham  per  unit  penyertaan.  Sebaliknya,  jika  NAB  menurun,  mengindikasikan  bahwa adanya penurunan nilai investasi pemegang saham per unit penyertaan (Choirum Miha dan Nisful Laila, 2016).
Nilai  tukar  rupiah  menjadi  salah  satu  faktor  makro  yang  mempengaruhi  nilai  aktiva  bersih reksadana  syariah.  Terjadinya  apresiasi kurs rupiah  terhadap  dollar  misalnya  akan  memberikan dampak terhadap perkembangan persaingan produk Indonesia di luar negeri, terutama dalam hal persaingan harga. Apabila ini terjadi, secara tidak langsung akan memberikan pengaruh terhadap neraca  perdagangan  karena  meningkatnya nilai  ekspor  dibandingkan  nilai  impor,  sebaliknya akan berpengaruh pula kepada neraca pembayaran Indonesia. Memburuknya neraca pembayaran negara akan berpengaruh terhadap cadangan devisa, berkurangnya cadangan devisa akan mempengaruhi kepercayaan  investor  terhadap  perekonomian  Indonesia,  yang  selanjutnya  menimbulkan  dampak negatif  terhadap  perdagangan  saham  di  pasar  modal.  Keadaan  ini,  bagi  investor  asing  akan
cenderung melakukan penarikan modal sehingga terjadi capital inflow (Herlina Utami, 2017) . Hal ini didukung  oleh  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Muhammad  Adrian  dan  Lucky  Rahmawati  (2019) menyatakan bahwa nilai tukar rupiah ( kurs ) berpengaruh tidak signifikan terhadap NAB reksadana. Sebaliknya penelitian yang dilakukan oleh   Ainur Rachman dan Imron Mawardi (2015)  dan Nurul Huda (2017) nilai tukar rupiah (kurs) berpengaruh signifikan terhadap NAB reksadana syariah.
Jakarta  Islamic  Index atau  biasa  disebut  JII  adalah  salah  satu  indeks  saham  yang  ada  di Indonesia yang menghitung index harga rata-rata saham untuk jenis saham-saham yang memenuhi kriteria  syariah.  Menurut  penelitian  Putri,  Asep,  dan  Nurdin  (2016), Jakarta  Islamic  Index sangat berpengaruh  pada  fluktuasi  kinerja  NAB  karena Jakarta  Islamic  Index merupakan  indeks  syariah yang dijadikan tolak ukur untuk mengukur kinerja suatu investasi pada saham dengan basis syariah. Sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Iza  Nur  Aviva  (2016)  dan    Yesika  Novita  Lintang Gumilang dan Leo Herlambang (2017) , Jakarta Islamic Index (JII) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap baik atau buruknya NAB. Namun hasil penelitian Riska Yanty (2017), menunjukkan bahwa Jakarta Islamic Index (JII) tidak berpengaruh signifikan.
Selain  faktor-faktor  ekonomi  makro,  faktor  mikro  juga  tidak  luput  dari  perhatian  yang  dapat mempengaruhi  NAB  reksa  dana.  Faktor  mikro  yaitu  volume  perdagangan  reksadana  dan  usia reksadana.  Volume  reksadana  menunjukan  jumlah  unit  reksa  dana  yang  beredar  dalam  suatu periode. Volume perdagangan menunjukan seberapa besar jumlah asset yang dikelola oleh manajer investasi. Besarnya aset yang dikelola akan memberikan keuntungan dari segi economic of  scale suatu perusahaan manajer investasi, dalam hal efisiensi biaya. Penelitan yang Stefan Nagel (2013) volume perdagangan reksadana berpengaruh signifikan positif terhadap NAB reksadana.
Usia  reksadana  merupakan  kategori  berjenis  numerik,  dimana  ia  menunjukkan  usia  dari  tiap reksa  dana  yang  dihitung  sejak  tanggal  reksa  dana  tersebut  aktif  di  perdagangkan.Menurut penelitian  Denny  dan  Ni  Luh  Putu  (2016)  usia  reksadana  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap NAB reksadana sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Maria Lidwina Utami dan Christiana Fara Dharmastuti (2014) usia produk reksadana tidak memiliki pengaruh terhadap NAB reksadana.
Uraian di atas mengemukakan hasil yang berbeda-beda mengenai pengaruh faktor makro-mikro ekonomi terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksadana di Indonesia. Berdasarkan perbedaan dalam hasil pernelitian terdahulu, penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut tentang pengaruh nilai  tukar    rupiah  ( kurs) ,  Jakarta  Islamic  Index  (JII),  Usia  reksadana,  dan  Volume  perdagangan reksadana  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  Reksadana  campuran  syariah  di  Indonesia  untuk periode 2013 sampai 2018.

## TINJAUAN PUSTAKA
kurs mata  uang  adalah  catatan  harga  pasar  dari  mata  uang  asing (foreign  currency) dalam harga mata uang domestik (domestic currency) atau resiprokalnya, yaitu harga mata uang domestik dalam mata uang asing (Adiwarman Karim, 2013). Salah satu faktor yang mempengaruhi nilai mata uang  suatu  negara  adalah  tingkat  suku  bunga  yang  mempunyai  hubungan  erat  dengan  inflasi. Ketika  inflasi  tinggi,  maka  tingkat  bunga  cenderung  semakin  tinggi.  Kebijakan  menaikkan  tingkat bunga ini bertujuan untuk menekan tingkat inflasi dan memperkuat kurs mata uang domestik. Dari sisi  emiten,  pada  saat kurs menguat  (nilai  tukar  mata  uang  domestik  lebih  rendah  dari  nilai sebelumnya),  maka  akan  menurunkan  biaya-biaya  produksi  terutama  biaya  impor  bahan  baku. Dengan  adanya  pengurangan  biaya  bahan  baku,  maka  akan  memberikan  keuntungan  lebih  bagi perusahaan.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  harga  portofolio  reksadana  syariah  sehingga  NAB reksadana syariah pun akan meningkat. Dengan kata lain, hubungan yang terjadi antara Nilai Tukar Rupiah ( Kurs ) dan Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksadana campuran syariah adalah berlawanan arah. Berdasarkan hal tersebut peneliti merumuskan penelitian sebagai berikut :
H 1 :  Nilai  Tukar  Rupiah (Kurs) secara  parsial  berpengaruh  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)
Reksadana Campuran Syariah.
Jakarta Islamic Index ( JII) adalah Indeks yang terdiri dari 30 saham yang mengakomodasi syarat investasi dalam Islam atau indeks yang berdasarkan syariah Islam. Dengan kata lain, dalam indeks ini dimasukkan saham-saham yang memenuhi kriteria investasi dalam syariat Islam (Martalena dan Malinda, 2011). JII sebagai salah satu tempat investor mengetahui jenis-jenis saham apa saja yang diperbolehkan secara syariah dan tidak mengandung unsur-unsur yang dilarang, maka JII menjadi indeks  yang  dapat  diperhitungkan  oleh  investor  dalam  memilih  saham  yang  akan  dipilih  sesuai syariah.  Peningkatan  JII  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  meningkat  sehingga  berpotensi untuk  memperoleh  pendapatan  yang  lebih  besar.  Pendapatan  perusahaan  yang  meningkat  akan menyebabkan  kenaikan  return  bagi  hasil  reksadana  syariah.  Oleh  karena  itu,  masyarakat  akan menginvestasikan  dananya  melalui  reksadana  syariah  dengan  harapan  memperoleh  return  yang lebih besar. Dengan kata lain meningkatnya kinerja saham di JII akan memacu peningkatan dana pada reksadana syariah terutama saham syariah yang dapat menyebabkan total NAB Reksadana Syariah yang didapatkan pun meningkat. Berdasarkan hal tersebut peneliti merumuskan hipotesis ke dua sebagai berikut :
H 2 : Jakarta  Islamic  Index (JII)  secara  parsial  berpengaruh  terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB) Reksadana Campuran Syariah.
Umur  Reksadana  mengindikasi  kapan  suatu  reksadana  mulai  diperdagangkan.  Usia  dari reksadana  dapat  memainkan  peranan  dalam  menentukan  kinerja  reksadana  dengan  usia  yang muda  mungkin  akan  mengahadapi  biaya  yang  lebih  tinggi  pada  periode  awal  (Winingrum,  2011). Reksadana  yang  berusia  lebih  lama  tentunya  akan  memiliki  pengalaman  yang  lebih  banyak dibandingkan  dengan  yang  masih  baru.  Semakin  tua  usia  reksadana,  semakin  berpengalaman manajer investasinya, maka kinerja reksadana akan semakin baik pula. Reksadana yang memiliki umur  yang  lebih  lama  akan  memiliki track  record yang  lebih  panjang,  maka  dari  itu  akan  dapat memberikan gambaran kinerja yang lebih baik kepada para investornya. Berdasarkan hal tersebut peneliti merumuskan hipotesis ke tiga sebagai berikut :
H 3 : Usia  reksadana  secara  parsial  berpengaruh    terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  Reksadana Campuran Syariah.
Volume  Perdangangan  Reksadana  volume  transaksi  yang  digunakan  sebagai  alat  untuk menganalisa pergerakan reksadana karena volume dapat   mengambarkan pergerakan supply dan demand (Desmond Wira, 2011). Semakin besar volume perdagangan reksadana yang dikelola akan memberikan fleksibilitas, meningkatkan bargaining power serta memudahkan terciptanya economies of  scale yang  dapat  bergerak  pada  penurunan  biaya  sehingga  akan  berdampak  positif  terhadap NAB. Berdasarkan hal tersebut peneliti merumuskan hipotesis ke empat sebagai berikut :
H 4 : Volume Perdagangan reksadana secara parsial berpengaruh terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB)
Reksadana Campuran Syariah.
Kerangka Pemikirian
Keterangan :
:  Berpengaruh secara parsial
:  Berpengaruh secara simultan
Nilai Aktiva Bersih Reksadana Campuran Syariah (Y) Nilai Tukar Rupiah (kurs) (X 1 ) Jakarta Islamic Index (X 2 ) Nilai Tukar Rupiah (kurs) (X 1 ) Usia Reksadana (X 3 )
Volume Perdagangan (X 4 )

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  digunakan  metode  pendekatan  eksplanasi (explanatory  research) ,  yaitu  menguji hubungan antar variabel yang dihipotesiskan. Penggunaan metode eksplanasi dalam penelitian ini bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  yaitu  nilai  tukar  rupiah (kurs) , Jakarta Islamic Index (JII), usia reksadana, dan volume  reksadana terhadap variabel dependen yaitu Nilai Aktiva Bersih (NAB) reksadana campuran syariah.
Dalam  penelitian  ini  peneliti  menggunakan  sumber  data  sekunder.  Data  sekunder,  yaitu  data yang  di  peroleh  dalam  bentuk  yang  sudah  jadi  sudah  dikumpulkan  dan  diolah  pihak  lain  dalam bentuk publikasi. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh Reksadana Syariah Campuran yang terdaftar di OJK (Otoritas Jasa Keuangan) dan aktif hingga tahun 2018. Teknik pengambilan sampel pada  penelitian  ini  menggunakan  cara judgment  sampling. Pengambilan  sampel  dengan pertimbangan tertentu (judgment sampling) melibatkan pemilihan subjek yang berada di tempat yang paling  menguntungkan  atau  dalam  posisi  terbaik  untuk  memberikan  informasi  yang  diperlukan (Sekaran, 2017).  Pertimbangan yang digunakan dalam penentuan sampel penelitian ini meliputi :
1.   Reksadana syariah yang terdaftar di Otoritas Jasa Keuangan selama periode 2013-2018.
2.    Produk merupakan kategori reksadana syariah campuran.
3.    Reksadana syariah yang aktif selama periode 2013 sampai dengan 2018.
4.     Reksadana syariah yang mengeluarkan laporan keuangan selama periode  2013- 2018.
Dalam  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  beberapa  aplikasi  atau software komputer  yang dapat membantu peneliti dalam mengolah data, yaitu Microsoft Excel 2016 dan SPSS version 25 . Data yang digunakan dalam penelitian  ini adalah data panel dengan metode analisis regresi linier berganda.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Deskriptif

## Tabel 1
Data Minimum, Maksimum , Rata-rata, dan Standar Deviasi Descriptive Statistics N  Minimum Maximum  Mean  Std. Deviation NAB 144 9.58  493.43  88.4719 88.12156 Kurs 144 9.69 14.68  12.8141 1.31596 JII 144  589.75  754.42 672.7921 49.39693 Usia 144 3.00 18.00  10.8333 4.15436 Volume Perdagangan 144 3.41  183.54  35.7453 41.00759 Valid N (listwise) 144 Sumber : Output SPSS 25
Berdasarkan tabel tersebut, dapat dilihat bahwa variabel Nilai Tukar Rupiah ( Kurs) (X 1 ) memiliki nilai  rata-rata  ( mean) sebesar  12,8141  dengan  nilai  maximum  sebesar  14,68  dan  nilai  minimum sebesar 9,69 sedangkan standar deviasi sebesar 1,31596. Variabel Jakarta Islamic Index (JII) (X 2 ) memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesar  672,7921  dengan  nilai  minimum  sebesar  589,75  dan  nilai maksimum  sebesar  754,42  sedangkan  standar  deviasi  sebesar  49,39693.  Variabel  Usia (X 3 ) memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesar  10,8333  dengan  nilai  minimum  sebesar  3,00  dan  nilai maksimum  sebesar  18,00  sedangkan  standar  deviasi  sebesar  4,15436.  Variabel  Volume Perdagangan (X 4 )  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesar  35,7453  dengan  nilai minimum  sebesar 3,41  dan  nilai  maksimum  sebesar  183,54  sedangkan  standar  deviasi  sebesar  41.00759.  Variabel Nilai  Aktiva  Bersih  (Y)  memiliki  nilai  rata-rata  ( mean) sebesasar  88,4719  dengan  nilai  minimum sebesar 9,58 dan nilai maksimum sebesar 493,43 sedangkan standar deviasi sebesar 88,12156.
Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 2

## Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) 48.715 33.191 1.468 .144 Kurs -8.080 1.748 -.121 -4.624 .000 .841  1.189 JII -.038 .045 -.021  -.854 .395 .911  1.097 Usia 7.488 .744 .353 10.069 .000 .466  2.146 Volume Perdagangan 2.458 .072 1.144 34.243 .000 .513  1.949
a. Dependent Variable: NAB
Dari tabel di atas, maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut :
Ŷ = 48,715 – 8,080X 1 - 0,038X 2 + 7,488X 3 + 2,458X 4
Dari persamaan regresi linear berganda tersebut dapat di interpretasikan sebagai berikut :
1. Konstanta  sebesar  48,715  menyatakan  bahwa  jika  variabel Kurs, JII,Usia,  dan  Volume Perdagangan dianggap nol, maka Nilai Aktiva Bersih reksadana  sebesar Rp 48,715 miliar per triwulan.
2. Koefisien regresi Kurs sebesar -8,080, artinya jika variabel JII, Usia, dan Volume Perdagangan tetap, sedangkan variabel Kurs mengalami peningkatan Rp 1 per dollar USD, maka Nilai Aktiva Bersih reksadana mengalami penurunan sebesar Rp 8,080 miliar per triwulan, dan sebaliknya.
3. Koefisien  regresi  JII  bernilai  sebesar  -0,038,  artinya  jika  variabel Kurs ,  Usia,  dan  Volume Perdagangan  tetap,  sedangkan  variabel  JII  mengalami  peningkatan  sebesar  1  rupiah,  maka
Nilai Aktiva Bersih Reksadana mengalami penurunan sebesar Rp 0,038 miliar per triwulan, dan sebaliknya.
4. Koefisien  regresi  Usia  bernilai    sebesar  7,488,  artinya  jika  variabel Kurs ,  JII,  dan  Volume Perdagangan tetap, sedangkan variabel Usia mengalami peningkatan sebesar 1 tahun, maka Nilai  Aktiva  Bersih  Reksadana  mengalami  peningkatan  sebesar  Rp  7,488  miliar  per  triwulan, dan sebaliknya.
5. Koefisien  regresi  Volume Perdagangan  bernilai  sebesar  2,458, artinya  jika  variabel Kurs ,  JII, dan Usia tetap, sedangkan variabel Volume Perdagangan mengalami peningkatan sebesar 1 unit, maka Nilai Aktiva Bersih Reksadana mengalami peningkatan sebesar  Rp 2,458  miliar per triwulan, dan sebaliknya.
Uji Normalitas
Sumber : Output SPSS 25

## Gambar 1
Grafik Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual Berdasarkan gambar di atas, menunjukkan bahwa dari grafik normal probability plot terlihat titik-titik menyebar di sekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arus garis diagonal, maka model regresi  memenuhi  asumsi  normalitas.  Hasil  ini  perlu  di  dukung  oleh  uji  normalitas  dengan  uji Kolmogorov-Smirnov yang disajikan pada tabel berikut :
Tabel 3 Uji Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 144 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 24.86360875 Most Extreme Differences Absolute .109 Positive .109 Negative -.071 Test Statistic .109 Asymp. Sig. (2-tailed) .058 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction
Dari hasil uji Kolmogorov-Smirnov menunjukan bahwa nilai signifikansi Asymp, Sig (2-tailed) sebesar 0,058 > 0,05 yang menunjukkan bahwa nilai residual terdistribusi normal atau memenuhi syarat uji normalitas.

## Uji Multikolineritas
Berdasarkan tabel 2  diatas,  diketahui bahwa nilai VIF pada Kurs sebesar 1,189, JII 1,097, Usia 2,146, dan Volume Perdagangan 1,949 yang berarti tidak ada yang melebihi angka 10 (VIF < 10), Kemudian nilai tolerance Kurs sebesar 0,841 , JII 0,911, Usia 0,466 dan Volume Perdagangan 0,513 yang berarti tidak ada yang kurang dari 0,10 ( tolerance > 0,10). Dengan demikian diinterpretasikan bahwa model regresi pada penelitian ini tidak terjadi multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas
Sumber  : Output SPSS 25

## Gambar 2

## Grafik Scatterplot
Dari  gambar  di  atas,  menunjukkan  bahwa  grafik scatterplot terlihat  bahwa  titik-titik  tidak menyebar secara acak baik di atas dan di bawah angka 0 (nol) pada sumbu Y dan terdapat titik yang mengumpul. Hal ini dapat disimpulkan bahwa terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, yang mengharuskan untuk melakukan pengujian kembali dengan Uji Glejser. Dalam pengujian Uji Glejser apabila angka Signifikansi > 0,05 maka data residual tidak terjadi heteroskedastisitas.
Tabel 4
Uji Glejser
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 5.021 15.846 .317 .752 Kurs -.236 .841 -.026 -.281 .779 JII -.005 .021 -.022 -.247 .805 Usia .155 .353 .054 .438 .662 Volume Perdagangan -.006 .034 -.022 -.187 .852 a. Dependent Variable: Abs_res1
Sumber : Output SPSS 25
Berdasarkan tabel di atas, terlihat bahwa pada model regresi tidak terjadi gejala heteroskedastisitas, hal ini karena nilai signifikasi semua variabel lebih besar dari 0,05.
Uji Autokorelasi
Tabel 5
Uji Durbin-Watson Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .959 a .920 .918 25.21882 .380
a. Predictors: (Constant), Volume Perdagangan, JII, Kurs, Usia

## b. Dependent Variable: NAB
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin  Watson  pada  tabel summary adalah sebesar  0,380.  Dari  jumlah  data  (n)  =  144  dan  k=  4  (merupakan  jumlah  variabel  independen) diperoleh nilai dL 1,671 dan nilai dU sebesar 1,785. Nilai Durbin-Watson sebesar 0,380 < 1,671 atau DW < dL, maka dapat diiinterpretasi bahwa terdapat autokorelasi pada model regresi.
Berdasarkan  data output hasil  pegujian  SPSS  dapat  disimpulkan  dari  hasil  pengujian  SPSS. Berdasarkan hasil uji asumsi klasik yaitu uji normalitas menunjukkan residual berdistribusi normal, uji multikolinearitas  menunjukkan  tidak  terjadi  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas  menunjukkan tidak terjadi heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi menunjukkan terjadi autokorelasi, maka model regresi yang diperoleh tidak memenuhi persyaratan Best Linear Unbiased Estimator (tidak BLUE). Terjadinya  autokorelasi  menyebabkan  model  regresi  yang  tidak  memenuhi  karakteristik  sebagai berikut;  model  tak  bias,  sampel  masih  tetap  konsisten,  pemerkira  tidak  efisien,  dan  uji  hipotesis kurang kuat.
Analisis Koefisien Determinasi (Uji R 2 )
Berdasarkan  tabel  5, nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,918, hal  ini  berarti variabel kurs ,  JII, usia,  dan  volume  perdagangan  mampu  menjelaskan  varian  nilai  aktiva  bersih  (NAB)  Reksadana Syariah sebesar 91,8%, sedangkan sisanya 8,2% dijelaskan oleh variabel lainnya yang tidak masuk ke  dalam  penelitian  ini.    Faktor-faktor  lain  seperti  Inflasi,  Suku  Bunga  BI,  Indeks  Harga  Saham Indonesia, Return , dan lainnya.
Uji Hipotesis

## Uji Statistik t
Berdasarkan  tabel  2  pengaruh kurs terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksadana  menunjukkan  nilai t hitung sebesar -4,624 < -t (0,05/2;139) = -1,977 dan signifikansi sebesar 0,000 < 0,05, maka  dapat
diinterpretasikan bahwa kurs (X 1 ) secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih dan H 1 diterima. Jakarta Islamic Index (JII) terhadap nilai aktiva bersih reksadana menunjukkan nilai t hitung sebesar -0,854 > -t (0,05/2;139) =  -1,977 dan signifikansi sebesar 0,395 > 0,05, maka dapat diinterpretasikan bahwa jakarta islamic index (JII) (X 2 ) secara  parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai aktiva bersih dan H 2 ditolak. Usia terhadap nilai aktiva bersih reksadana menunjukkan nilai  t hitung sebesar  10,069  >  t  (0,05/2;139)  =  1,977  dan  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05,  maka dapat diinterpretasikan bahwa usia (X 3 ) secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih dan H 3 diterima. Volume perdagangan terhadap nilai aktiva bersih reksadana menunjukkan nilai  t hitung sebesar  34,243  >  t  (0,05/2;139)  =    1,977  dan  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05,  maka dapat diinterpretasikan bahwa usia (X 4 ) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih dan H 4 diterima.
Uji Statistik F
Tabel 6 Uji F-test ANOVA a Model Sum of Squares  df  Mean Square F Sig. 1 Regression 1022051.177  4  255512.794 401.757 .000 b Residual 88402.463 139 635.989 Total 1110453.639 143 a. Dependent Variable: NAB
b. Predictors: (Constant), Volume Perdagangan, JII, Kurs, Usia

## Sumber : Output SPSS 25
Berdasarkan  tabel  di  atas  untuk  pengujian  hipotesis  secara  simultan  bahwa  nilai  F hitung = 401,757 > F 0,05 (4:139) = 2,44 dan tingkat signifikansi sebesar 0,000 < 0,05, dengan demikian bahwa ke-4  (empat)  variabel  yaitu Kurs,  Jakarta  Islamic  Index, Usia,  dan  Volume  Perdagangan  secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksadana, maka dapat diinterpretasikan H 5 diterima.

## KESIMPULAN
Uji  asumsi  klasik  yaitu  uji  normalitas  menunjukkan  residual  berdistribusi  normal,  tidak  terjadi multikolinearitas, tidak terjadi heterokedastisitas, dan terjadi autokorelasi maka model regresi yang diperoleh  tidak  memenuhi  persyaratan Best  Linear  Unbiased  Estimator (tidak  BLUE).  Terjadinya autokorelasi menyebabkan model regresi yang tidak memenuhi kriteria sebagai berikut; model tak bias, sampel masih tetap konsisten, pemerkira tidak efisien, dan uji hipotesis kurang kuat.
Hasil  Pengujian  hipotesis  (uji  t),  menunjukkan  bahwa kurs secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih. JII secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai aktiva  bersih.  Usia  reksadana  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  aktiva  bersih. Volume  perdagangan  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai aktiva bersih. Hasil uji F menunjukkan Kurs, JII, Usia Reksadana, dan Volume Perdagangan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih.

## REFERENSI
Abbasi et al . (2012). Effect of Fund Size on the Performance of Mutual Funds Evidence From Iran. “ Journal of Basic and Applied Scientific Reseach” Vol. 2 No. 7 , 6889-6902.
Adiwarman Karim. (2015). Ekonomi Makro Islami. Jakarta : PT RajaGrafindo Persada.
Ainur Rachman dan Imron  Mawardi. (2015). Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, BI Rate Terhadap Net Asset Value Reksa Dana Saham Syariah. “ JESTT” Vol. 2 No. 12 , 986-1001.
Andi Wibowo. (2011). Pengaruh Variabel Makro Ekonomi Terhadap Kinerja Reksadana Pendapatan Tetap di Indonesia. " JAMBSP" Vol. 7 No. 2, 163-182.
Augustina  Kurniasih  dan  Leonardo  David  Johannes.  (2015).  Analisis  Variabel  Makroekonomi Terhadap Kinerja Reksadana Campuran." Jurnal Manajemen", Vol. XIX No. 01 , 136-151.
Choirum  Miha  dan  Nisful  Laila.  (2017).  Pengaruh  Variabel  Makroekonomi  Terhadap  Nilai  Aktiva Bersih (NAB) Reksadana Syariah di Indonesia. " Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan" Vol. 4 No. 2, 117-127.
Denny  Hermawan  dan  Ni  Luh  Putu  Wiagustini.  (2016).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Ukuran Reksadana,  dan  Umur  Reksadana  terhadap  Kinerja  Reksadana." E-Jurnal  Manajemen Unud", Vol. 5 No. 05 , 3106-3133.
Desmond Wira. (2014). Analisis Fundamental Saham. Jakarta : Exceed.
Herlina  Utami  Dwi  Ratna Ayu  Nandari.  (2017).  Pengaruh  Inflasi,kurs,  dan BI  Rate  Terhadap  Nilai Aktiva  Bersih  (NAB)  Reksadana  Syariah  di  Indonesia  periode  2010-2016.  " Jurnal  AN- NISBAH", Vol. 04, No. 01 , 51-73
Irsan Tricahyadinata. (2016). Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Jakarta Interbank Offered Rate  (JIBOR);  Kinerja  Reksadana  Campuran.  " INOVASI:  Jurnal  Ekonomi  Keuangan  dan Manajemen", Volume 12 , 281-310.
Marlina Widiyanti dan Muhammad Adam. (2013). Evaluation of Syariah Mutual Fund Performance: Empirical  Study  in  The  Indonesia  Stock  Exhang e .  " Prosiding  Perkem  VIII",  Jilid  1  ISSN: 2331-962X, 531-541.
Martalena dan Maya Malinda. (2011). Pengantar Pasar Modal (Edisi Pertama). Yogyakarta: Andi.
Maria Lidwina Utami dan Christiana Fara Dharmastuti. (2014). Faktor Eksternal dan Internal yang Mempengaruhi Return Investasi Produk Reksadana Campuran di Indonesia. " Jurnal Media Ekonomi dan Manajemen", Vol. 29 No. 02 , 97-110.
Mohammad  Benny  Alexandri.  (2014).  Analisis  Karakteristik,  Kinerja  dan  Persistensi  Reksa  Dana Saham di Indonesia. " Journal of Economics and Business", Vol.4 No.1 , 1-15.
Muhammad  Adrian  dan  Lucky  Rachmawati.  (2014).  Pengaruh  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah. " Jurnal Ekonomi Islam", Vol. 02 No. 01 , 1- 9.
Nagel, Stefan. (2013). Volume and Trading Styles. "Journal of Economic Vol. 5(4) " , Hal 41-56.
Nurul Huda dan Ryan Wibowo. (2017). Analisa Pengaruh Nilai Tukar Rupiah dan Suku Bunga Bank Indonesia Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah. " Jurnal Kajian Ilmiah Akuntansi" Vol. 06 No. 04 , 21-30
Putri  Novianty,  Asep  Ramdan  Hidayat,  dan  Nurdin.  (2016).  Analisis  Perbandingan  Produk Danareksa  Syariah  berimbang  dan  Danareksa  Indeks  Syariah  pada  Reksadana  Syariah Sebagai Keputusan Berinvestasi dengan tolak Ukur JII. " Jurnal Ekonomi Islam", Vol. 02 No. 02 , 732-738.
Yesika  Novita  Lintang  Gumilang  dan  Leo  Herlambang.  (2017).  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Nilai Aktiva Bersih Reksadana Manulife Syariah Sektor Amanah. " Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan", Vol. 04 No. 02, 117-127.
Sekaran, Uma. (2017). Metode Penelitian Untuk Bisnis edisi 6. Jakarta: Salemba Empat.