## Apakah Dividen Merefleksikan Kualitas Laba?
Reiner Amos Ivan Prayoga *1 , Ika Kristianti 2
12 Universitas Kristen Satya Wacana

## A B S T R A K
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengeksplorasi  keterkaitan dividen dengan kualitas laba pada perusahaan manufaktur di Indonesia. Studi  tentang  kualitas  laba  perusahaan  telah  dilakukan  tetapi  masih sedikit  yang  mencoba  untuk  terhubung  dengan  dividen.  Penelitian  ini mencoba memberikan bukti bahwa dividen memiliki pengaruh terhadap kualitas laba. Populasi penelitian ini adalah 168 perusahaan manufaktur di  Indonesia.  Laporan  keuangan  perusahaan  untuk  periode  2016-2018 digunakan  sebagai  sampel  penelitian  ini.  Analisis  regresi  digunakan sebagai  teknik  analisis  data.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa pembayaran dividen dan rasio pembayaran dividen berpengaruh positif signifikan terhadap kualitas laba.

## A B S T R A C T
This  study  aimed  to  explore  the  relationship  between  dividends  and  earnings  quality  in manufacturing companies in Indonesia. Studies of the quality of corporate earnings have been carried out  but  few  have  tried  to  connect  with  dividends.  This  study  tried  to  provide  evidence  that  dividends have  an  influence  on  earnings  quality.  The  population  of  this  research  was  168  manufacturing companies in Indonesia. The company's financial statements for 2016-2018 were used as a sample of this study. Regression analysis used as a data analysis technique. The results showed that dividend payments and dividend payout ratios had a significant positive effect on earnings quality.
Copyright © Universitas Pendidikan Ganesha. All rights reserved.
* Corresponding author.
E-mail addresses: reiner27@gmail.com (Reiner Amos Ivan Prayoga)

## A R T I C L E I N F O
Article history: Received 01 December 2019 Received in revised form 31 December 2019 Accepted 15  January 2020 Available online 26 February 2020
Kata Kunci: Kualitas laba, dividen, rasio pembayaran dividen
Keywords: Earnings quality, dividends, dividend payout ratios

## 1. Pendahuluan
Dalam menyalurkan dana investasi bagi calon investor individual maupun badan dapat dilakukan didalam pasar modal. Sehingga pasar modal adalah sebuah tempat untuk melakukan penawaran maupun permintaan  surat-surat  berharga  (Aini,  Maslichah,  dan  Junaidi,  2019).  Sebelum  melakukan  transaksi didalam  pasar  modal,  calon  investor  diharapkan  memiliki  pengetahuan  yang  cukup  untuk  memilih instrumen  investasi  agar  tidak  terjadi  hal  yang  kurang  diinginkan  kedepannya.  Pasar  modal  dapat berperan penting dalam mendanai aktifitas pengembangan perusahaan maupun pemerintah. Pemerintah dapat melakukan penerbitan obligasi (surat utang) kemudian menjualnya ke publik di pasar modal, dan sebaliknya,  perusahaan  menjual  kepemilikan  perusahaan  melalui  pasar  modal  sehingga  mendapatkan dana untuk melakukan pengembangan usaha (Nasution, 2015).
Modal  merupakan  komponen  penting  untuk  mendorong  output  ekonomi,  fungsi  pasar  modal sangat  penting  dalam  berjalannya  ekonomi.  Viney  (2010)  menunjukkan  bahwa  kontribusi  utama  pasar modal bagi perekonomian adalah (1) sebagai panduan penggunaan modal untuk investasi jangka panjang yang  efisien  dan  mengembangkan  investasi  tersebut  dengan  hasil  pengembalian  ekonomi  yang  paling tinggi,  (2)  memberikan  akses  ke  dalam  pasar  modal  itu  sendiri  dengan  likuiditas  yang  tinggi  sehingga investor dapat lebih efisien dalam berbagi dan mengelola risiko, (3) memperoleh dan mengomunikasikan informasi keuangan yang penting sehingga dapat membantu untuk membuat keputusan dalam investasi jangka panjang.
Dividen  merupakan  pembagian  laba  dari  hasil  proses  bisnis  suatu  perusahaan  yang  dapat didistribusikan  dalam  bentuk  saham  maupun  kas.  Menurut  Denis  dan  Osobov  (2008)  dividen  dapat menjadi sinyal bagi pemegang saham sebagai indikasi masa depan perusahaan, semakin meningkat nilai dividen  yang  dibagikan  tiap  tahun  maka  diharapkan  semakin  besar  juga  peningkatan  laba  perusahaan. Namun sebaliknya, jika dividen tidak dibagikan atau ditunda, maka dapat menurunkan nilai pasar saham maupun penilaian investor terhadap perusahaan tersebut.
Model signaling dividen  tradisional  memberikan  suatu  prediksi  bahwa  penurunan  nilai  dividen dapat berpengaruh terhadap masa depan perusahaan Connelly et al. , (2011). Sehingga, peningkatan atau penurunan  pada  dividen  yang  dibagikan  dapat  menunjukkan  sinyal  yang  baik  maupun  sebaliknya terhadap  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  pada  masa  yang  akan  datang  (Bhargava,  2018;  Shapiro dan Zhuang, 2015). Namun ada beberapa hasil penelitian yang bertentangan terhadap hal tersebut yang menyatakan  bahwa  informasi  yang  didapatkan  dari  dividen  dinilai  lemah  (Brav et  al .,  2005;  DeAngelo, DeAngelo, dan Stulz, 2006).
Penelitian  Anita  dan  Fitriani  (2015);  Deng,  Li,  dan  Liao  (2017)  menyatakan  bahwa  laba  pada perusahaan tidak hanya dapat dipengaruhi oleh status pembayaran dividen dan kenaikan jumlah dividen saja,  namun  juga  dapat  dipengaruhi  oleh  persistensi  dividen.  Akan  tetapi  tidak  ditemukan  bahwa besarnya nilai dividen yang dibagikan akan berpengaruh terhadap kualitas laba. Penelitian ini juga selaras terhadap hasil penelitian He et al ., (2016) bahwa pembayaran dividen dapat menarik perhatian analisis, mendapatkan  reaksi  positif  dari  pasar  saham,  serta  dapat  mempertahankan  nilai  dagang  saham  suatu perusahaan pada pasar saham.
Laba yang diukur berdasarkan basis akrual akuntansi dianggap sebagai ukuran ringkasan kinerja perusahaan  oleh  beragam  pengguna  (Dechow,  1994).  Pemegang  saham  dan  investor  menggunakan  hal tersebut  untuk  mengukur  kinerja  suatu  perusahaan.  Pengukuran  laba  juga  banyak  digunakan  sebagai dasar untuk mengevaluasi serta memberikan penghargaan kepada manajer perusahaan (Kowerski, 2013). Kualitas laba dapat dipahami dan diukur secara berbeda karena tidak ada definisi yang tepat dan dapat dinilai  melalui  berbagai  teknik  pengukuran  (Abdelghany,  2005).  Menurut  Dechow,  Ge,  dan  Schrand (2010), kualitas laba dapat didefinisikan sebagai “Pendapatan yang berkualitas tinggi memberikan lebih banyak  informasi  mengenai  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  relevan  dengan  keputusan  khusus  yang dibuat oleh  manajer ”. Dechow dan Schrand (2004)  menggambarkan bahwa tingginya angka laba dapat diartikan sebagai laba tersebut memiliki kualitas yang tinggi dan secara tepat mencerminkan  bagaimana kinerja operasional perusahaan saat ini, serta berfungsi sebagai ukuran yang baik untuk kinerja operasi masa  depan  dan  merupakan  ringkasan  pengukuran  yang  bermanfaat  untuk  memperkirakan  nilai perusahaan.
Kualitas laba pada umumnya menjadi masalah penting bagi pengambilan keputusan, terlebih jika dikaitkan  dengan  adanya  tujuan  kontrak  tertentu  dan  investasi  (Francis,  Olsson,  dan  Schipper,  2006). Informasi  laba  yang  dilaporkan  oleh  manajemen  akan  digunakan  pemangku  kepetingingan  dalam pengambilan keputusan investasi dana maupun prediksi laba dimasa yang akan datang  (Novianti, 2012). Semakin baik kualitas laba yang dihasilkan maka akan menjadi sebuah keuntungan bagi perusahaan dan juga manajer perusahaan tersebut (Puspita, 2019). Berbanding terbalik, jika kualitas laba yang dihasilkan
tidak  sesuai  dengan  realitas  ekonomi  maka  akan  menyebabkan  kerugian  bagi  para  pemangku kepentingan.
Penilaian pada kualitas laba adalah hal yang dipertimbangkan investor dalam melakukan investasi (Untung  dan  Hanna,  2017).  Jika  dividen  perusahaan  dibagikan  dengan  tingkat  yang  tinggi  maka  akan dianggap  perusahaan  memiliki  kualitas  laba  yang  baik.  Namun  sebaliknya,  jika  dividen  yang  dibagikan tingkatnya  rendah  maka  akan  dianggap  bahwa  kualitas  laba  perusahaan  rendah.  Hal  tersebut  didasari oleh 2 alasan, alasan pertama yaitu teori keagenan, dimana dapat mengurangi masalah keagenan. Dividen dapat  mengurangi  masalah  biaya  keagenan  karena  dapat  mencegah  kinerja  dan  aktifitas  manajer  dari mengubah  pendapatan  yang  ada  dalam  laporan  keuangan  yang  telah  dipantau  oleh  pasar  modal (Easterbrook,  1984).  Mencegah  manajer  dalam  melakukan  kecurangan  pada  arus  kas  dirasa  sulit, walaupun  informasi  aset  perusahaan  dapat  diakses  oleh  pemegang  saham,  maka  dari  itu  dividen  yang dibayarkan oleh manajemen kepada pemegang saham harus selalu cukup (Myers, 2000).
Alasan  kedua  yaitu,  dividen  yang  dibagikan  dalam  bentuk  kas  merupakan  aktivitas  yang  dapat meningkatkan  arus  kas  dan  tidak  dapat  mencerminkan  kinerja  perusahaan.  Dividen  belum  tentu  dapat membantu perusahaan dalam mengembangkan aktivitas bisnisnya. Oleh karena itu, aktivitas pembagian dividen adalah hal yang mahal bagi perusahaan  (Tong dan Miao, 2011). Namun, dengan adanya dividen dirasa  dapat  mengurangi  kecurigaan  terhadap  manipulasi  laba  pada  perusahaan  (Glassman,  2005).  Hal tersebut  juga  didukung  oleh  penelitian  (Easterbrook,  1984),  bahwa  perusahaan  memiliki  kemungkinan kecil  dalam  memanipulasi  laba  jika  perusahaan  membagikan  dividen  dikarenakan  jumlah  laba  akan berpengaruh terhadap tingkat dividen yang diterima oleh pemegang saham.
Hasil  analisis  lebih  lanjut  oleh  Deng et  al .,  (2017)  ditemukan  bahwa  hubungan  antara  dividen dengan  kualitas  laba  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor-faktor    yang  mempengaruhi  insentif  terhadap pembayaran  dividen.  Ditemukan  bahwa  dampak  positif  dari  dividen  terhadap  kualitas  laba  berkurang kepada  perusahaan  yang  melakukan refinancing ekuitas,  kemudian  kepemilikan  negara  terhadap  suatu perusahaan juga dapat menurunkan informasi dari dividen tersebut. Penelitian  Untung dan Hanna (2017) menunjukkan bahwa status pembayaran dividen dan rasio pembayaran dividen tidak berkaitan dengan kualitas  laba  serta  tidak  ditemukan  juga  bukti  keterkaitan  antara  dividen  dan  kualitas  laba  suatu perusahaan.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan menemukan bukti empiris bahwa dividen memiliki keterkaitan  terhadap  kualitas  laba  suatu  perusahaan.  Penelitian  ini  diharapkan  dapat  menambah pengetahuan  mengenai  keterkaitan  dividen  terhadap  kualitas  laba  perusahaan,  serta  bermanfaat  bagi penelitian berikutnya.

## 2. Metode
Penelitian  ini  memiliki  populasi  yang  terdiri  dari  168  perusahaan  manufaktur  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia selama periode 2016-2018 (tiga tahun). Data di penelitian ini menggunakan cross sectional dan time series dan didapat dengan metode purposive sampling . Dalam penentuan  sampel, kriteria yang diterapkan  yaitu  perusahaan  yang  memiliki  laporan  keuangan  dari  tahun  2016-2018  (tiga  tahun), perusahaan laba (tidak rugi), dan perusahaan go-public. Sehingga didapatkan sampel total pengamatan. Dalam model Dechow et al., (1995), koefisien dalam menguji hipotesis adalah pembayaran dividen, maka dari itu variabelnya adalah status pembayaran dividen dan rasio pembayaran dividen. Keterangan:
a. Status Pembayaran Dividen = nilai 1 jika membagikan dividen, nilai 0 jika sebaliknya
b. Rasio pembayaran dividen = nilai 1 jika rasio diatas 0,25, dan 0 jika sebaliknya. Penggabungan  data time  series dan cross-sectional yang  memiliki  karakteristik  dari  data  panel dilakukan dalam penelitian ini untuk menguji pengaruh pembagian dividen dengan kualitas laba selama tahun 2016 hingga tahun 2018. Analisis estimasi koefisien untuk model ini menggunakan model regresi linier  berganda  SPSS  versi  26.0.  Hasil  pengumpulan  data  kemudian  diinterpretasikan  dan  dianalisis dengan  bentuk  yang  digunakan  dalam  diskusi.  Sebelum  menguji  hipotesis,  uji  asumsi  klasik  telah dilakukan yang meliputi uji multikolinieritas, uji autokorelasi, uji normalitas, dan uji heteroskedastisitas.

## 3. Hasil dan pembahasan
Statistik deskriptif digambarkan dengan nilai minimal, nilai maksimal, mean, dan standar deviasi dari semua variabel:

## Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Earnings_Quality 249 0,0000 0,6690 0,043309 0,1038569 DPS 249 0,00 1,00 0,7912 0,40730 DPR 249 0,00 1,00 0,5020 0,50100 Size 249 25,22 33,47 28,7676 1,63668 ROA 249 0,08 2,06 0,4500 0,24884 LEV 249 0,00 0,92 0,0816 0,09627 AGE 249 0,00 37,00 20,6506 9,92565 Valid N (listwise) 249 Sumber: SPSS 26.0, diproses oleh penulis, 2020
Berdasarkan tabel 1 diatas, kolom N menjelaskan 249 data yang sah digunakan pada penelitian ini. Earnings Quality (Y) sebagai variable dependen yang mempunyai nilai minimal 0 adalah Primarindo Asia Infrastructure  Tbk  (BIMA)  selama  tahun  2016  dan  nilai  maksimal  0,669  adalah  PT  Barito  Pacific  Tbk (BRPT) selama tahun 2018. Nilai mean dan standar deviasi dari nilai akrual diskresioner yaitu 0,43309 dan  0,1038569.  Variabel  independen  DPS  (X1)  yang  diukur  menggunakan  variabel  dummy  punya  nilai minimal 0 dan nilai maksimal 1. Variabel DPS punya nilai mean 0,7912 dan nilai standar deviasi 0,40730. Variabel independen yang kedua DPR (X2) yang juga diukur menggunakan variabel dummy punya nilai minimal 0,00 dan nilai maksimal 1,00. Nilai mean dari DPR 0,5020 dan nilai standar deviasinya 0,50100. Variabel Size (X3), ROA (X4), LEV (X5) dan AGE (X6) adalah variabel kontrol.
Setelah  uji  asumsi  klasik  yang  berisi  uji  multikolinieritas,  uji  heteroskedastisitas,  uji  autokorelasi dan  uji  normalitas  telah  dilakukan,  kemudian  langkah  selanjutnya  yaitu  menguji  hipotesis.  Selanjutnya, hasil  dari  uji  asumsi  klasik  menunjukkan  bahwa  model  regresi  didalam  penelitian  ini  layak  untuk digunakan dalam pengujian hipotesis.
Pengujian  hipotesis  pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi  linear  berganda dimana  untuk  menentukan  apakah  variabel  independen  yaitu  DPS  (Status  Pembayaran  Dividen),  DPR (Rasio Pembayaran Dividen), ukuran perusahaan ( Size ), Return on Asset (ROA), Leverage (LEV), dan umur perusahaan ( AGE ) berpengaruh terhadap variabel dependen yaitu kualitas laba ( Earnings Quality ). Berdasarkan tabel 2 dibawah  ini, nilai signifikan dari F yaitu 0,00 dimana nilai tersebut  dibawah 0,05.  Maka  jika  nilai  level  signifikan  berada  dibawah  0,05,  model  regresi  dapat  memprediksi  variabel dependen  (kualitas  laba)  dan  dapat  dipengaruhi  oleh  DPS  (Status  Pembayaran  Dividen),  DPR  (Rasio Pembayaran  Dividen),  ukuran  perusahaan  ( Size ), Return  on  Asset (ROA), Leverage (LEV),  dan  umur perusahaan ( AGE ).
Tabel 2. Hasil Uji Statistik F
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1,118 6 0,186 28,942 .000 b Residual 1,557 242 0,006 Total 2,675 248 Sumber: SPSS 26.0 Output, 2020
Dari tabel 2 diatas, hasilnya juga menunjukkan bahwa model regresinya tepat dan dapat diproses menggunakan uji T.
Penggunaan Uji Adjusted R-Square atau uji koefisien determinasi yaitu, untuk mengukur seberapa baik  model  tersebut  dapat  mendeskripsikan  variasi  dari  variabel  dependen.  Sama  dengan  koefisien korelasi,  nilainya  antara  0  sampai  1.  Jika  nilai  dari Adjusted  R-Square mendekati  1  maka  variabel independen  dapat  memprediksi  variasi  dari  variabel  dependen,  sedangkan  jika  nilainya  mendekati  0 maka kemampuan dalam memprediksi sangat kecil atau tidak mungkin.
Tabel 3. Hasil Uji Adjusted R-Square
Model
R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .646 a 0,418 0,403 0,0802224
Berdasarkan  dari  Tabel  3  diatas,  nilai  dari Adjusted  R-Square adalah  0,403.  Hasil  ini mengindikasikan  bahwa  40,3%  variasi  dari  kualitas  laba  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  dari  variable independen  yaitu  DPS  (Status  Pembayaran  Dividen),  DPR  (Rasio  Pembayaran  Dividen),  ukuran perusahaan  ( Size ), Return  on  Asset (ROA), Leverage (LEV),  dan  umur  perusahaan  ( AGE ).  Sedangkan sisanya 59,7% dijelaskan oleh faktor-faktor diluar model.
Tabel 4. Hasil Uji Statistik T Model Standardized Coefficients t Sig. Beta 1 (Constant) -1,153 0,092 -12,552 0,036 DPS -0,016 0,015 -0,064 -1,065 0,288 DPR -0,006 0,012 -0,029 -0,488 0,626 Size 0,041 0,003 0,650 12,623 0,075 ROA 0,035 0,022 0,084 1,604 0,110 LEV 0,019 0,058 0,017 0,321 0,749 AGE 0,000 0,001 0,038 0,738 0,461 Sumber: SPSS 26.0 Output, 2020
Hipotesis pertama (H1) yang dikembangkan dalam penelitian ini adalah kualitas laba perusahaan dipengaruhi  oleh  pembayaran  dividen.  Berdasarkan  tabel  4,  nilai  signifikan  status  pembayaran  dividen (DPS) adalah 0,288. Nilai tersebut diatas 0,05, maka status pembayaran dividen (DPS) memiliki pengaruh signifikan  terhadap  kualitas  laba,  yang  berarti  bahwa  hipotesis  pertama  diterima  dan  perusahaan  yang membagikan  dividen  akan  memiliki  kualitas  laba  yang  lebih  baik  dibandingkan  perusahaan  yang  tidak membagikan  dividennya.  Dari  analisis  hipotesis  diatas,  hasilnya  berbeda  dengan  penelitian  sebelumnya oleh  Untung  dan  Hanna  (2017)  namun  sesuai  dengan  hasil  penelitian  oleh  Sirait  dan  Siregar  (2014); Skinner dan Soltes (2011); Tong dan Miao (2011), bahwa kualitas laba yang baik dimiliki oleh perusahaan yang membagikan dividen. Hal ini mungkin disebabkan oleh pengaruh variabel lainnya yang tidak masuk di dalam model penelitian dan juga faktor-faktor lain seperti peluang pertumbuhan laba perusahaan pada jangka  panjang  yang  diteliti  oleh  Widayanti,  Vestari,  dan  Farida  (2014)  bahwa  pertumbuhan  laba  yang baik  dan  signifikan  pada  perusahaan  memiliki  nilai  yang  tinggi  pada  Koefisien  Respons  Laba  (ERC) sehingga berpengaruh terhadap kualitas laba.
Hipotesis kedua (H2) yang dikembangkan pada penelitian ini yaitu kualitas laba tinggi dipengaruhi oleh perusahaan yang memiliki rasio pembayaran dividen yang besar. Berdasarkan tabel 4, nilai signifikan dari  rasio  pembayaran  dividen  (DPR)  adalah  0,626,  dimana  nilai  tersebut  diatas  0,05.  Sehingga  rasio pembayaran dividen (DPR) berpengaruh signifikan terhadap kualitas laba, yang berarti bahwa hipotesis kedua  diterima  dan  perusahaan  yang  memiliki  rasio  pembayaran  dividen  tinggi  memiliki  kualitas  laba yang tinggi.
Dari  analisis  tersebut,  hasilnya  sesuai  dengan  hasil  penelitian  Tong  dan  Miao  (2011)  dimana kualitas  laba  yang  tinggi  didapatkan  dengan  rasio  pembayaran  dividen  yang  tinggi.  Akan  tetapi,  hal  ini tidak sesuai dengan penelitian  Sirait dan Siregar (2014); Skinner dan Soltes (2011); Untung dan Hanna (2017)  bahwa perusahaan dengan rasio pembayaran dividen tinggi memiliki kualitas laba  yang rendah. Untung dan Hanna (2017) menyatakan bahwa faktor yang dapat mempengaruhi hasil penelitian mereka adalah  data  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  yang  diteliti  sebanyak  37,1%  merupakan  perusahaan yang membayar dividen besar sedangkan sisanya sebesar 62,9% merupakan perusahaan yang membayar dividen kecil. Namun sebaliknya, data yang ada pada penelitian ini mayoritas adalah perusahaan dengan pembayaran  dividen  besar  sebesar  79,1%  dan  sisanya  merupakan  perusahaan  yang  membayar  dividen kecil  sebesar  20,9%.  Maka  dari  hasil  tersebut  ukuran  dividen  merupakan  faktor  signifikan  yang mempengaruhi kualitas laba perusahaan.

## 4. Simpulan dan saran
Berdasarkan analisis hasil penelitian diatas dapat disimpulkan bahwa indikator-indikator dividen seperti  status  pembayaran  dividen  (DPS)  dan  rasio  pembayaran  dividen  (DPR)  berpengaruh  signifikan terhadap  kualitas  laba.  Ukuran  dividen  menjadi  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  kualitas  laba,  hal tersebut  dibuktikan  dengan  penelitian  sebelumnya  oleh  Untung  dan  Hanna  (2017)  yang  mayoritas sampelnya  adalah  perusahaan  dengan  pembayaran  dividen  rendah  sebesar  62,9%  dan  sisanya merupakan perusahaan dengan pembayaran dividen yang tinggi sebesar 37,1%. Namun sebaliknya, pada
penelitian  ini  mayoritas  sampel  yang  tinggi  adalah  perusahaan  yang  membayar  dividen  bernilai  tinggi sebesar  79,1%  dan  sisanya  20,9%  merupakan  perusahaan  dengan  pembayaran  dividen  yang  bernilai rendah.  Sehingga,  yang  mempengaruhi  kualitas  laba  suatu  perusahaan  adalah  ukuran  dari  jumlah pembayaran dividen.

## Daftar Rujukan
Achmad, T. (2012). Dewan Komisaris Dan Transparansi: Teori Keagenan Atau Teori Stewardship? Jurnal Keuangan Dan Perbankan , 16 (1), 1–12.
Aini, N., Maslichah, & Junaidi. (2019). Pengaruh Pengetahuan Dan Pemahaman Investasi, Modal Minimum Investasi, Return, Risiko Dan Motivasi Investasi Terhadap Minat Mahasiswa Berinvestasi Di Pasar Modal  (Studi  Pada  Mahasiswa  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Kota  Malang). E-JRA  Vol.  08  No.  05 Agustus 2019 Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Universitas Islam Malang , 08 (05), 38–52.
Anita,  D.,  &  Fitriani,  N.  (2015).  Pengaruh  Pembayaran  Dividen  Terhadap  Kualitas  Laba. Pengaruh Pembayaran Dividen Terhadap Kualitas Laba , 4 (2), 64–75.
Bhargava,  S.  (2018). Theory  of  Signalling  Dividends:  An  Economic  Analysis .  Retrieved  from https://ssrn.com/abstract=3233042
Brav, A., Graham, J. R., Harvey, C. R., & Michaely, R. (2005). Payout policy in the 21st century. Journal of Financial Economics , 77 (3), 483–527. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.07.004
Connelly,  B.  L.,  Certo,  S.  T.,  Ireland,  R.  D.,  &  Reutzel,  C.  R.  (2011).  Signaling  theory:  A  review  and assessment. Journal of Management , 37 (1), 39–67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Stulz, R. M. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: a  test  of  the  life-cycle  theory. Journal  of  Financial  Economics , 81 (2),  227–254. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.07.005
Dechow, M. (1994). Accounting & Economics The role  of accounting accruals. Journal of Accounting and Economics , 18 , 3–42. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)90016-7
Dechow, P. M., & Dichev, I. D. (2002). The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors. Accounting Review , 77 (SUPPL.), 35–59. https://doi.org/10.2308/accr.2002.77.s-1.61
Dechow, P. M., & Schrand, C. M. (2004). Earnings Quality .
Dechow,  P.  M.,  Sloan,  R.  G.,  &  Sweeney,  A.  P.  (1995).  Detecting  Earnings  Management. The  Accounting Review , 70 (2), 193–225. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/248303
Easterbrook,  F.  H.  (1984).  Two  Agency-Cost  Explanations  of  Dividends. The  American  Economic  Review , 74 (4), 650–659. Retrieved from http://www.jstor.org/stable/1805130
Francis, J., Olsson, P., & Schipper, K. (2006). Earnings quality. Foundations and Trends in Accounting , 1 (4), 259–340. https://doi.org/10.1561/1400000004
Glassman, J. (2005). When numbers don’t add up. Kiplinger’s Personal Finance , 59 (8), 32–34.
Halim,  A.,  &  Abdullah,  S.  (2006).  Hubungan  Masalah  Keagenan  Di  Pemerintah  Daerah:  Sebuah  Peluang Penelitian Anggaran dan Akuntansi. Jurnal Akuntansi Pemerintahan , 2 (1), 53–64.
He, X., Li, M., Shi, J., & Twite, G. (2016). Why do firms pay stock dividends: Is it just a stock split? Australian Journal of Management , 41 (3), 508–537. https://doi.org/10.1177/0312896214553858
Keagenan Pada Kinerja Keuangan Daerah Dan Belanja Modal (Studi Pada Provinsi Di Indonesia). Jrak. Vol. 7 No. ! , 7 (1), 11–21.
Kothari, S. P., Leone, A. J., & Wasley, C. E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures.
Journal of Accounting and Economics , 39 (1), 163–197.
https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.11.002
Kowerski, M. (2013). Dividends and earnings quality in poland .
McNichols,  M.  F.  (2002).  Discussion  of  the  Quality  of  Accruals  and  Earnings:  The  Role  of  Accrual Estimation Errors. Accounting Review , 77 (SUPPL.), 35–59. https://doi.org/10.2308/accr.2002.77.s- 1.61
Myers,  S.  C.  (2000).  Outside  Equity  Financing. Journal  of  Finance , 55 (3),  1005–1037.  Retrieved  from https://onlinelibrary.wiley.com/doi/epdf/10.1111/0022-1082.00239
Nasution, Y. S. J. (2015). Peranan Pasar Modal Dalam Perekonomian Negara. Peranan Pasar Modal Dalam Perekonomian Negara , 2 (1), 95–112.
Novianti, R. (2012). Kajian Kualitas Laba Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei. Accounting Analysis Journal , 1 (2), 1–6. https://doi.org/10.15294/aaj.v1i2.656
Pratiwi,  R.,  &  Yulianto,  A.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  dan  Komisaris  Independen  terhadap Biaya Keagenan Perusahaan yang Masuk dalam Indonesia Most  Trusted Companies. Management Analysis Journal , 5 (3), 215–228. https://doi.org/10.15294/maj.v5i3.11119
Puspita, I. & H. L. (2019). KUALITAS LABA . 8 (2003), 1–9.
Shapiro,  D., & Zhuang, A. (2015). Dividends  as a signaling device and the disappearing  dividend puzzle. Journal of Economics and Business , 79 (2015), 62–81.
https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2014.12.005
Skinner, D. J., & Soltes, E. (2011). What do dividends tell us about earnings quality? Review of Accounting Studies , 16 (1), 1–28. https://doi.org/10.1007/s11142-009-9113-8
Untung,  A.,  &  Hanna.  (2017). the  Relationship  Between  Dividend  Payment  Patterns . 12 (2),  1–16. https://doi.org/10.1108/S0196-382120170000033003
Viney, C. (2010). Financial market essentials . McGraw-Hill Education Australia.
Widayanti, C. A., Vestari, M., & Farida, D. N. (2014). Faktor-faktor yang mempengaruhi kualitas laba pada perusahaan  high  profile  yang  terdaftar  di  BEI. Jurnal  Dinamika  Ekonomi  &  Bisnis , 11 ,  46–64. https://doi.org/10.1017/S0266467408005026