## ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL MODERASI (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2015-2017)
Theresia Shirley Tanadi Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara shirleytanadi@gmail.com

## Indra Widjaja

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Abstract  : The  main  objective  of  this  research  is  to  collect  the  empirical  evidence  of  the influence of earnings management to the Firms’ value, with good corporate governance as the moderating  variable,  for  Manufacturing  Firms  that  are  registered  to  the  Indonesian  Stock Exchange  as  of  2015  –  2017.  Manufacturing  Firms  as  the  research  subject,  with  Consumer Goods Industry and Basic Industry & Chemical  sector. The research variables are (1) profit management, with proxy discretionary accruals modified jones; (2) Firm’s value, with proxy price to book value; and (3) good corporate governance, with proxy independent commissioner proportion and audit committee. This research used simple and moderated regression analysis method. The result indicates that earnings management has an impact on the Firms’ value and audit committee moderates the influence of earnings management to  Firms’ value, whereas independent commissioner does not.
Keywords : Earnings Management, Firm Value, Good Corporate Governance
Abstrak  : Tujuan  utama  penelitian  ini  adalah  untuk  memperoleh  bukti  empiris  pengaruh manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan,  dengan good  corporate  governance sebagai variabel moderasi, pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2017. Perusahaan manufaktur sebagai subjek penelitian, dengan sektor Consumer Goods Industry dan Basic  Industry  &  Chemical .  Variabel-variabel  dalam  penelitian  ini  yaitu  (1) manajemen  laba,  dengan proxy  discretionary  accruals  modified  jones; (2) nilai  perusahaan, dengan proxy price to book value; dan (3) good corporate governance , dengan proxy proporsi komisaris independen dan komite audit. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi sederhana  dan  regresi  moderasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  manajemen  laba memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan  komite  audit  memoderasi  pengaruh manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  komisaris  independen  tidak memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci : Manajemen Laba, Nilai Perusahaan, Good Corporate Governance .

## PENDAHULUAN
Pada  SFAS  No.  1  mencantumkan  fokus  utama  pelaporan  keuangan  adalah  informasi kinerja perusahaan yang ditunjukkan dari informasi laba dan komponennya, tujuan utamanya memberikan informasi  yang berguna bagi mereka yang paling berkepentingan ( stakeholder ) dalam  laporan  keuangan.  Untuk  itu,  salah  satu  strategi  yang  dilakukan  manajemen  dalam penyusunan laporan keuangan melalui manajemen laba. Melalui manajemen laba, diharapkan nilai perusahaan dapat meningkat. Pada praktik manajemen laba, dapat menimbulkan dampak positif dan negatif. Masalah terkait praktik ini yaitu masalah keagenan ( agency theory) .
Menurut  Surifah  (2017)  dan  Indriani  (2014),  praktik  manajemen  laba  mempengaruhi nilai  perusahaan,  dengan  pengaruh  beberapa proxy GCG  yang  memoderasi.  Hal  ini bertentangan  dengan  hasil  penelitian  Darwis  (2012)  dan  Kamil  2014.  Hasil  penelitian  yang tidak konsisten tersebut menjadi latar belakang penulis melakukan penelitian ini.

## TELAAH KEPUSTAKAAN
Manajemen laba atau earning management adalah the choice by a manager of accounting policies,  or  actions  affecting  earnings,  so  as  to  achieve  some  specific  reported  earnings objective (Scott,  2015).  Pola-pola  tindakan  manajemen  laba  terdiri  dari  (1) taking  a  bath , dilakukan  agar  laba  periode  berikutnya  menjadi  lebih  tinggi  dari  seharusnya;  (2) income maximization , dilakukan agar laba periode sekarang menjadi lebih tinggi dari seharusnya; (3) income  minimization ,  dilakukan  agar  laba  periode  sekarang  menjadi  lebih  rendah  dari  yang seharusnya, dan (4) income smoothing , dilakukan dengan melakukan perataan laba (menaikkan atau menurunkan) untuk menghindari fluktuasi yang beresiko tinggi.
Price to Book Value (PBV) merupakan salah satu cara dalam rasio nilai pasar, yang akan menggambarkan  kondisi  nilai  perusahaan  pada  pasar  secara  umum,  dibandingkan  dengan perusahaan lain (Fahmi, 2014). PBV digunakan oleh penasihat investasi, investor, dan manajer keuangan  untuk  membandingkan  nilai  pasar  perusahaan  dengan  nilai  buku.  PBV mengindikasikan  seberapa  banyak  pemegang  saham  membayar net  asset dari  perusahaan (Marangu dan Jangongo, 2014).
The  Indonesian  Institute  for  Corporate  Governance (IICG)  mendefinisikan good corporate governance (GCG) sebagai proses dan struktur yang diterapkan dalam menjalankan perusahaan, dengan tujuan utama meningkatkan nilai pemegang saham dalam jangka panjang, dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan  pihak  petaruh  lainnya  (Hamdani,  sebagaimana dikutip  dari  Khomsiyah,  2005).  Konsep  GCG  ini  muncul  karena  adanya  pemisahaan kepemilikan  dalam  perusahaan  dan  permasalahan  tersebut  disebabkan  ada  perbedaan kepentingan antara agen dan principal sebagai pelaku utama perusahaan, atau dikenal dengan istilah agency  problem .  Mekanisme  GCG  diharapkan  dapat  menyelaraskan (alignment ) kepentingan antara manajemen sebagai agen dan pemilik sebagai principal . Hal ini juga dapat membantu  terciptanya  hubungan  kondusif  dan  dapat  dipertanggungjawabkan  antara  dewan komisaris,  dewan  direksi,  dan  pemegang  saham,  dalam  rangka  meningkatkan  kinerja perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Subjek penelitian yaitu perusahaan manufaktur go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015-2017, yang terdiri dari sektor Consumer Goods Industry dan Basic  Industry  and  Chemical .  Total  subjek  penelitian  sebanyak  43  perusahaan.  Objek penelitian  terdiri  dari  3  jenis,  yaitu  (1)  manajemen  laba  sebagai  variabel  bebas;  (2)  nilai perusahaan  sebagai  variabel  terikat;  dan  (3) good  corporate  governance sebagai  variabel moderasi.
Metode analisis data dalam penelitian ini yaitu melalui uji statistik deskriptif variabel, uji asumsi  klasik,  uji  koefisien  determinasi,  uji  regresi  sederhana,  uji  regresi  moderasi,  uji kelayakan model (uji F), dan uji koefisien regresi parsial (uji T). Pengujian dilakukan melalui SPSS versi 22.
Berdasarkan metode analisis tersebut, hipotesis (Ha) yang akan diuji yaitu: Ha1 :  manajemen laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Ha2 :  komisaris  independen  memoderasi  pengaruh  manajemen  laba  terhadap  nilai perusahaan
Ha3 :  komite audit memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan

## ANALISIS DAN BAHASAN TEMUAN
Pengujian  pertama  yang  dilakukan  yaitu  uji  normalitas,  dengan  uji  statistik  non- parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Hasil pengujian ini adalah sebagai berikut:
Berdasarkan tabel di atas, nilai asymp. Sig. (2-tailed) yaitu 0,096. Nilai ini lebih besar dari 0,05, apabila dibandingkan dengan kriteria yang ada, dan disimpulkan bahwa data dalam penelitian terdistribusi normal.
Pengujian  kedua  yaitu  uji  autokorelasi  melalui  uji  Durbin-Watson.  Hasil  pengujian sebagai berikut:
Berdasarkan  tabel  di  atas,  nilai  DW  yaitu  2,181.  Sehingga,  apabila  nilai  tersebut dimasukkan ke dalam kriteria DW, diperoleh perbandingan sebagai berikut:
du < DW < 4-du ➔ 1,78 < 2,181 < 2,22
Kesimpulan dari pengujian autokorelasi dengan pengukuran Durbin-Watson yaitu tidak ada autokorelasi dan model regresi dapat dikatakan layak.
Pengujian  ketiga  yaitu  uji  multikolinearitas  melalui  nilai tolerance dan Variance Inflation Factor (VIF). Hasil pengujian sebagai berikut:
Tabel di atas menunjukkan masing-masing variabel independen, nilai tolerance lebih dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10, maka dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas.
Pengujian keempat yaitu uji heterokedastisitas melalui Glejser, dengan kriteria apabila salah satu variabel bernilai lebih kecil dari 0,05 maka terjadi heterokedastisitas. Hasil pengujian sebagai berikut:
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test 93 .0000000 1.22431856 .128 .128 -.069 1.233 .096 N Mean Std.  Dev iat ion Normal Parameters a,b Absolute Positiv e Negativ e Most Extreme Dif f erences Kolmogorov -Smirnov  Z Asy mp. Sig. (2-tailed) Unstandardiz ed Residual Test distribution is Normal. a. Calculated f rom data. b. Model  Summary b .435 a .189 .143 1.25901 2.181 Model 1 R R Square
Adjusted R Square Std.  Error of the Est imat e Durbin-
Wat son Predictors:  (Constant), Manajemen Laba*Komite Audit,  Komisaris Independen, Komite Audit,  Manajemen Laba*Komisaris  Independen, Manajemen Laba a. Dependent  Variable:  Nilai Perusahaan b. Coeffi ci ents a .976 1.025 .985 1.015 .976 1.025 Manajemen  Laba Komisaris Independen Komite Audit Model 1 Tolerance VI F Collinearity   Statistics Dependent  Variable: Nilai Perusahaan a. Coeffici ents a -.329 .694 -.474 .637 -17.874 13.194 -1.295 -1.355 .179 1.301 .949 .145 1.370 .174 .767 .572 .161 1.341 .183 -4.771 19.378 -.138 -.246 .806 19.227 10.862 1.468 1.770 .080 (Constant) Manajemen Laba Komisaris Independen Komite Audit Manajemen Laba*Komisaris Independen Manajemen Laba*Komit e  Audit Model 1 B Std.  Error Unstandardized Coef f icients Beta Standardized Coef f icients t Sig.
Tabel di atas menunjukkan nilai sig. pada masing-masing pada variabel independen dan apabila dibandingkan dengan kriteria, dapat disimpulkan variabel independen yang digunakan dalam model regresi tidak mengalami heterokedastisitas.
Pengujian  kelima  yaitu  uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  dan  terbagi  menjadi  2.  Uji koefisien determinasi  (R 2 ) yang pertama terkait dengan model regresi  sederhana untuk  Ha1, dengan hasil uji sebagai berikut:
Tabel di atas menunjukkan bahwa, adjusted R 2 sebesar 0,035, yang artinya manajemen laba dapat menjelaskan nilai perusahaan sebesar 0,035 atau sebesar 3,5%.
Uji koefisien determinasi (R 2 ) yang kedua terkait model regresi moderasi untuk Ha2 dan Ha3, dengan hasil uji sebagai berikut:
Tabel  di  atas  menunjukkan  nilai adjusted  R 2 sebesar  0,143,  yang  artinya  variabel manajemen  laba  dapat  menjelaskan  nilai  perusahaan  dengan  semakin  baik  dengan  adanya interaksi dari komisaris independen dan komite audit. Hal ini dibuktikan dengan nilai adjusted R 2 sebesar 0,143 atau 14.3%.
Pengujian keenam dan ketujuh yaitu uji regresi sederhana dan uji regresi moderasi, dan diperoleh persamaan sebagai berikut:
PBV =  1,659 – 5,334DACC
PBV =  -2,202 – 22,197DACC + 1,617KOMIND + 3,114KOMDIT -
52,193DACC*KOMIND + 37,160DACC*KOMDIT
Pengujian kedelapan yaitu uji kelayakan model (uji F), dengan kriteria apabila nilai sig. < 0,05 maka Ha diterima. Hasil uji F sebagai berikut:
Tabel  di  atas menunjukkan nilai  sig. sebesar 0,002, dan apabila dimasukkan ke dalam kriteria yang ada, nilai sig. tersebut lebih kecil dari 0,05, yang artinya Ha diterima. Variabel independen yang ada dalam penelitian secara simultan memengaruhi nilai perusahaan.
Pengujian kesembilan yaitu uji koefisien regresi parsial (uji T), dengan kriteria apabila nilai sig. < 0,05 maka Ha diterima. Hasil uji T pertama untuk Ha1 yaitu:
Tabel  di  atas  menunjukkan  nilai  sig.  sebesar  0,04,  maka  Ha  diterima  atau  manajemen laba  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  sesuai  pula  dengan  penelitian
Model  Summary .213 a .045 .035 1.33591 Model 1 R R Square
Adjusted R Square Std.  Error  of the Est imat e Predictors:  (Constant), Manajemen Laba a. Model  Summary .435 a .189 .143 1.25901
Model 1 R R Square
Adjusted R Square Std.  Error of the Est imat e Predictors:  (Const ant ), Manajemen  Laba*Komite Audit, Komisaris Independen, Komite  Audit, Manajemen Laba*Komisaris I ndependen, Manajemen Laba a. ANOVA b 32.234 5 6.447 4.067 .002 a 137.904 87 1.585 170.138 92 Regression Residual Total Model 1 Sum  of Squares df Mean Square F Sig. Predictors:  (Constant), Manajemen Laba*Komite Audit, Komisaris Independen, Komite Audit,  Manajemen Laba*Komisaris I ndependen, Manajemen  Laba a. Dependent  Variable:  Nilai Perusahaan b. Coeffici ents a 1.659 .139 11.961 .000 -5.334 2.562 -.213 -2.082 .040 (Constant) Manajemen Laba Model 1 B Std.  Error Unstandardized Coef f icients Beta Standardized Coef f icients t Sig. Dependent  Variable:  Nilai Perusahaan a.
sebelumnya yang dilakukan oleh Surifah (2017) dan Indriani (2014). Hasil uji T kedua untuk Ha2 dan Ha3 yaitu:
Berdasarkan  tabel  di  atas  dengan  nilai  sig.  yang  telah  diketahui,  dapat  disimpulkan komisaris independen tidak memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  Prasetyo  (2017).  Sedangkan  komite  audit  memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Hal ini sesuai dengan penelitian Prasetyo (2017) dan Kawatu (2009).

## KESIMPULAN
Manajemen laba berpengaruh terhadap nilai  perusahaan dan  komite audit memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Sedangkan komisaris independen tidak memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Komisaris independen tidak memoderasi dapat terjadi karena pada beberapa perusahaan, komisaris independen berasal dari latar belakang yang berbeda-beda, yang memungkinkan keahlian dalam memonitor keputusan manajer  keuangan,  dalam  memilih  metode  akuntansi  dalam  pengakuan  laba,  tidak  ada  atau lemah. Sedangkan komite audit berisi pihak dengan latar belakang yang paham dengan metode akuntansi dan pelaporan keuangan, sehingga memiliki peran penting dan berpengaruh dalam memonitor tindakan manajemen laba yang dapat memengaruhi nilai perusahaan.
Coeffici ents a -2.202 1.165 -1.891 .062 -22.197
22.143 -.887 -1.002 .319 1.617 1.593 .100 1.015 .313
3.114 .959 .360 3.245 .002 -52.193
32.520 -.834 -1.605 .112 37.160 18.229 1.566 2.039 .045 (Constant) Manajemen Laba Komisaris Independen Komite Audit Manajemen Laba*Komisaris Independen Manajemen Laba*Komit e  Audit Model 1 B Std.  Error Unstandardized Coef f icients Beta Standardized Coef f icients t Sig. Dependent  Variable:  Nilai Perusahaan a.

## DAFTAR PUSTAKA
Darwis,  Herman.  (2012). Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Corporate Governance sebagai Pemoderasi . Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 16 (1). Fahmi, Irham.  (2014). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  dan  Pasar  Modal .  Jakarta:  Mitra Wacana Media.
Ghozali,  Imam.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23. Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
Hamdani. (2016). Good Corporate Governance, Tinjauan Etika dalam Praktik Bisnis . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Hayati, Annur Fitri dan Gusnardi. (2012). Pengaruh Penerapan Mekanisme Good Corporate Governance terhadap Manajemen Laba. Jurnal Akuntasi. Vol. 16 (03). Herawaty,  Vinola.  (2008).  Peran  Praktek Good  Corporate  Governance sebagai Moderating Variable dari  Pengaruh Earning  Management terhadap  Nilai  Perusahaan.  Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 10 (2).
Ikatan Akuntansi Indonesia. (2004). Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Indriani,  Poppy,  Jaka  Darmawan,  dan  Siti  Nurhawa.  (2014). Analisis  Manajemen  Laba terhadap Nilai Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5 (1).
Kamil,  Fauzan.  (2014). Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Mekanisme Corporate Governance sebagai Variabel Pemoderasi . Kawatu,  Freddy  Semuel.  (2009). Mekanisme  Corporate  Governance  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Kualitas Laba sebagai Variabel Intervening . Jurnal Keuangan dan Perbankan. Vol. 13 (3).
Kumari,  Prity  dan  J.  K.  Pattanayak.  (2013). Impact  of  Corporate  Governance  on  Level  of Earnings Management and Overall Firm Performance: a Review. International Journal of Financial Management. Vol. 4 (1).
Marangu, Kenneth  dan Ambrose Jagongo. (2014). Price to Book Value Ratio and Financial Statement  Variables  (an  Empirical  Study  of  Companies  Quoted  at  Nairobi  Securities Exchange, Kenya). Global Institute for Research and Education. Vol. 3 (6). November- December 2014.
Palestin, Halima Shatila. (2006). Analisis Pengaruh Struktur Kepemilikan, Praktik Corporate Governance, dan Kompensasi Bonus Terhadap Manajemen Laba . Pearce  II,  John  A.  dan  Richard  B.  Johnson,  Jr. (2016). Strategic Management-Formulation, Implementation, and Control . Mcgraw Hill Education.
Putra, Cokorda Gde Bayu, Ni Ketut Rasmini, dan Ida Bagus Putra Astika. (2013). Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  pada  Price  to  Book  Value  dengan  Corporate Governance sebagai Variabel Moderasi . Riadi,  Edi.  (2014). Metode  Statistika  Parametrik  &  Nonparametrik:  untuk  Penelitian  Ilmu- ilmu Sosial dan Pendidikan. Jakarta: Pustaka Mandiri
Scott,  R.  William.  (2015). Financial  Accounting Theory.  7 th edition. Pearson  Prentice  Hall: Toronto.
Surifah. (2017). The Role of Corporate Governance in The Effect Earnings Management has on Firm Value. Journal of Indonesian Economy and Business. Vol. 32 (1).
Wardiyah, Mia Lasmi. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: CV Pustaka Setia.