Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar Terhadap Return LQ 45 dan Dampaknya Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Widya Intan Sari 1
1) dosen Universitas Pamulang, email : intansvp@gmail.com

## ARTICLES
INFORMATION

## ABSTRACT
IHSG  merupakan  cerminan  dari  kegiatan  pasar  modal  secara umum.  Peningkatan  IHSG  menunjukkan  kondisi  pasar  modal sedang bullish, sebaliknya  jika  menurun  menunjukkan  kondisi pasar modal  sedang bearish. Kejadian  tersebut  dipengaruhi oleh  beberapa  faktor  baik  mikro  maupun  makroekonomi. Diantara  faktor  makroekonomi  yang  mempunyai  peranan penting  dalam  pergerakan  IHSG  adalah  Inflasi,  Suku  Bunga SBI,  Nilai  Tukar  dan  Retun  LQ  45  yang  penulis  gunakan sebagai  objek  penelitian.  Penelitian  ini  bertujuan  Untuk mengetahui    pengaruh  Inflasi  terhadap  Returm  LQ  45, mengetahui pengaruh Suku Bunga SBI terhadap Return LQ 45, untuk  mengetahui  Nilai  Tukar  terhadap  Return  LQ  45,  untuk mengetahui  pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI  dan  Nilai  tukar terhadap Return LQ 45 dan untuk mengetahui pengaruh Inflasi, Suku  Bunga  SBI  dan  Nilai  tukar  terhadap  Return  LQ  45  dan dampaknya terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Penelitian  ini  menggunakan  Analisis  jalur  atau Path Analysis . Analisis jalur adalah hubungan antara variabel dengan tujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  langsung  maupun  tidak langsung  seperangkat  variabel  eksogen  terhadap  variabel endogen.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  indeks-indeks yang ada dalam Bursa Efek Indonesia, sedangkan sample yang digunakan  adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG), Indeks LQ 45, Inflasi, Suku Bunga SBI.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pengaruh Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  dan  Return  LQ  45 berpengaruh  signifikan  terhadap  IHSG  yaitu  sebesar  0,760. Nilai  koefisien  determinasi  (R 2 )  Inflasi  ,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai Tukar  dan  Return  LQ  45  dalam  menjelaskan  pengaruh  IHSG adalah  sebesar  76%  sedangkan  24%%  dijelaskan  oleh  faktor lain  seperti  Harga  Emas  Dunia,  Harga  Minyak  Dunia,  Moral Hazard  para  pelaku  saham  dan  lain-lain.  Hasil  hipotesis menunjukkan  bahwa  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  antara Inflasi ,  Suku Bunga  SBI,  Nilai Tukar dan Return LQ  45 secara bersama-sama  terhadap  IHSG  karena  t hitung >  t tabel yaitu 43,651>2,539.
Inflasi, Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, Return LQ 45, Indeks Harga Saham Gabungan.
C31, G10, G29, N65
Vol.3, No.1, September 2019 65 - 75
sekuritas@unpam.ac.id

## A. PENDAHULUAN

## 1.  Latar Belakang
Di  era  globalisasi,  hampir  semua  negara  menaruh  perhatian  besar  terhadap  pasar modal.  Dimana  pasar  modal  sendiri  memiliki  peranan  strategis  bagi  penguatan ketahanan  ekonomi  suatu  negara.    Hal  ini  tentunya  akan  mempengaruhi  para  Investor untuk berinvestasi dalam Pasar Modal khususnya Saham. Harga saham di Bursa tidak selamanya tetap,ada kalanya naik dan adapula kalanya turun. Hal ini bergantung pada permintaan dan penawaran. Di pasar modal, fluktuasi harga saham membuat bursa efek menjadi semakin menarik bagi kalangan investor. Harga saham yang menjadi tolok ukur perkembangan  seluruh  saham  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  adalah  Indeks Harga Saham, berikut penulis tampikan perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan Selama 5 (lima) tahun terakhir  :

## Tabel 1.1
Perkembangan IHSG Tahun 2013-2017 Tahun IHSG 2013 4606 2014 4937 2015 4875 2016 5060 2017 5785
Proses  globalisasi  pada  fase  sekarang  terdiri  dari  dua  fenomena  yang  berbeda, yakni  globalisasi  bisnis  produk  dan  globalisasi  bisnis  keuangan    dimana  proses globalisasi  bisnis  keuangan  telah  memiliki  signifikasi  dan  kekuatan  yang  lebih  besar daripada  globalisasi  bisnis  produk  dalam  tanda  kutip.  Bisnis  keuangan  meliputi  bisnis valas  (valuta  asing)  serta  investasi  langsung  dan  investasi  tidak  langsung.  Investasi melalui  pasar  modal  sebagai  bentuk  investasi  tidak  langsung  dilakukan  dimana  saja diseluruh dunia termasuk di Bursa Efek Jakarta (Mansyur, 2009:1).
Lingkungan  ekonomi  makro  merupakan  lingkungan  yang  mempengaruhi  operasi perusahaan  sehari-hari.  Dalam  hal  ini  kemampuan  investor  dalam  memahami  dan meramalkan  kondisi  ekonomi  makro  di  masa  datang  akan  berguna  dalam  pembuatan keputusan  investasi  yang  menguntungkan  (Suci,  2012:1).  Karena  apabila  seorang investor  tidak  memiliki  kemampuan  dalam  meramalkan  kondisi  makro  ekonomi,  maka investor akan mrngalami kerugian dalam investasinya.
Harga  Saham  tidak  selamanya  naik,  namun  berfluktuasi.  Perkembangan  harga saham  dapat  tercermin  dari  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  dimana  indeks harga saham yang naik menunjukkan adanya kelesuan pasar. Perubahan IHSG bukan hanya  sekedar  mencerminkan  perkembangan  perusahaan  atau  industri  suatu  negara, bahkan bisa dianggap sebagai perubahan fundamental dari suatu negara. Artinya, IHSG suatu negara yang mengalami penurunan dapat disebabkan oleh kondisi perekonomian dinegara tersebut sedang mengalami permasalahan.  Sebaliknya, jika IHSG mengalami kenaikan maka bisa mengindikasikan adanya perbaikan kinerja perekonomian di negara tersebut.  Oleh  karena  itu  diperlukan  kajian  yang  mendalam  untuk  mengetahui  faktor-
faktor  yang  berkaitan  dengan  perubahan  harga  saham  tersebut  (Murwaningsari, 2008:1).
Pembentukan  harga  saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dipengaruhi  oleh kondisi  bisnis  dan  ekonomi  di  Indonesia,  tetapi  juga  kondisi  di  Negara-negara  lain. Misalkan Krisis finansial global mulai muncul sejak bulan Agustus 2007, yaitu pada saat salah  satu  bank  terbesar  Perancis  BNP  Paribas  mengumumkan  adanya  pembekuan beberapa sekuritas yang terkait dengan kredit perumahan beresiko tinggi AS (subprime mortgage) . Pembekuan ini lantas mulai memicu gejolak di pasar Finansial dan akhirnya merambat  ke  seluruh  dunia.  Di  Akhir  triwulan  III-2008,  intensitas  krisis  semakin membesar  seiring  dengan  bangkurtnya  bank  investasi  terbesar  AS  Lehman  Brothers, yang  diikuti  oleh  kesulitan  keuangan  yang  semakin  parah  di  sejumlah  lembaga keuangan berskala besar di AS, Eropa dan Jepang (Didik Kurniawan Hadi, 2009).
Perubahan harga saham dapat mengakibatkan perubahan perilaku konsumsi dan investasi oleh investor. Berdasarkan hal tersebut, harga saham sangatlah penting untuk mendapat perhatian karena harga saham mencerminkan berbagai informasi yang terjadi di  pasar  modal.  Indeks  harga  saham  di  bursa  efek  merupakan  indikator  yang menggambarkan  rasio  perubahan  harga  saham  yang  dipengaruhi  oleh  beberapa perekonomian,  sehingga  mempengaruhi  naik  dan  turunnya  tingkat  pengembalian  di Bursa  EFek  Indonesia.  Oleh  karena  itu  menjadi  hal  yang  menarik  untuk  mengamati pergerakan harga saham.
Menurut    (Suci,  2012:1-2)  investor  menginvestasikan  uangnya  berdasarkan preferensi  keuntungan  yang  optimal  melalui  investasi  portofolio.  Kurs  valuta  asing adalah  salah  satu  alat  pengukur  lain  yang  digunakan  dalam  menilai  kekuatan  suatu perekonomian. Kurs menunjukkan banyaknya uang dalam negeri yang diperlukan untuk membeli  satu  unit  valuta  asing  tertentu.  Kurs  valuta  asing  dapat  dipandang  sebagai harga  dari  suatu  mata  uang  asing.  Kurs  valuta  asing  dipengaruhi  oleh  neraca perdagangan  internasional. Apabila  neraca  perdagangan  mengalami  deficit  maka  kurs valuta asing cenderung naik. Begitupun sebaliknya, jika neraca perdagangannya surplus dan  cadangan  valuta  asing  yang  dimiliki  Negara  terus  menerus  bertambah  jumlahnya, maka nilai valuta asing akan bertambah murah. Hal ini menunjukkan bahwa perubahan kurs  valuta  asing  dapat  dipergunakan  sebagai  salah  satu  alat  untuk  mengukur kestabilan dan perkembangan suatu perekonomian.
Secara  teori,  tingkat  bunga  dan  harga  saham  memiliki  hubungan  yang  negatif (Tandelilin, 2010). Tingkat bunga yang terlalu tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang aliran  kas  perusahaan,  sehingga  kesempatan  investasi  yang  ada  tidak  akan  menarik lagi.  Tingkat  bunga  yang  tinggi  juga  akan  meningkatkan  biaya  modal  yang  akan ditanggung  perusahaan dan juga  akan menyebabkan return  yang  diisyaratkan  investor dari suatu investasi akan meningkat.
Demikian  pula  jika  tingkat  inflasi  yang  tinggi  biasanya  dikaitkan  dengan  kondisi ekonomi  yang  terlalu  panas.  Artinya,  kondisi  ekonomi  mengalami  permintaan  atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga harga cenderung naik secara terus menerus. Inflasi yang tinggi juga akan menyebabkan perurunan daya beli uang.  Disamping  itu,  juga  akan  mengurangi  tingkat  pendapatan  rill  yang  diperoleh investor dari investasinya.
Kurs  merupakan  variabel  makro  ekonomi  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga saham.  Deprisiasi  mata  uang  domestic  akan  meningkatkan  volume  ekspor.  Bila
permintaan  pasar  Internasional  cukup  elastis  hal  ini  akan  meningkatkan cash  flow perusahaan domestic yang kemudian meningkatkan harga saham yang tercermin pada IHSG.  Sebaliknya  jika  emiten  membeli  produk  luar  negeri,  dan  memiliki  hutang  dalam bentuk dollar maka harga sahamnya akan turun. Deprisiasi kurs akan menaikkan harga saham yang tercermin dari IHSG dalam perekonomian negara yang mengalami inflasi.
Banyak  teori  dan  penelitian  terdahulu  yang  mengungkapkan  bahwa  pergerakan Indeks  Harga  Saham  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  yang  berasal  dari  luar  negeri (eksternal) dan faktor yang berasal dari dalam negeri (internal). Faktor yang berasal dari luar negeri tersebut bisa datang dari indeks bursa asing negara lain ( Dow Jones, Hang Seng, Nikkei , dll), tren perubahan harga minyak dunia, tren harga emas dunia, sentimen pasar  luar  negeri,  dan  lain  sebagainya.  Sedangkan  faktor  yang  berasal  dari  dalam negeri bisa datang dari nilai tukar atau kurs di suatu negara terhadap negara lain, PDB, tingkat  suku bunga  dan inflasi  yang terjadi  dinegara  tersebut, kondisi  sosial  dan  politik suatu negara, jumlah uang beredar dan lain sebagainya (Aditya Novianto, 2011:19).
Terdapat  juga  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sri  Maryati,  2009)  bahwa  variabel tingkat suku bunga dan nilai tukar dollar AS berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Tingkat suku bunga SBI berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).
Adapun penelitian yang dilakukan oleh Putri Ikhromi (2017) dengan judul Analisis Pengaruh  Kurs,  Suku  Bunga,  SBI,  Inflasi  dan  Indeks  Nikkei  225  terhadap  IHSG  (studi kasus  pada  IHSG  di  BEI  selama  periode  2012-2016) memperoleh  hasil  yaitu  Kurs, Inflasi  dan  Nikkei  225  berpengaruh    signifikan  terhadap  IHSG,  sedagkan  SBI  tidak berpengaruh  signifikan terhadap IHSG.
.
2.  Perumusan Masalah
1)  Bagaimana Pengaruh Inflasi terhadap return LQ 45 ?
2)  Bagaimana Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap return LQ 45 ?
3)  Bagaimana Pengaruh Nilai Tukar terhadap return LQ 45 ?
4)  Bagaimana  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga  SBI,  Nilai  Tukar  secara  bersama-sama terhadap return LQ ?
5)  Bagaimana  Pengaruh  Return  LQ  45  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) ?

## B. KAJIAN LITERATUR

## 1.  Inflasi
Inflasi adalah suatu variabel ekonomi makro yang dapat sekaligus menguntungkan dan merugikan suatu perusahaan, namun pada dasarnya inflasi yang tinggi tidak disukai  oleh  para  pelaku  pasar  modal  karena  akan  meningkatkan  biaya  produksi (Case dan Fair, 2007:212).
Inflasi yang meningkat akan berdampak negatif bagi investor di pasar modal dan pasar uang, dan mempunyai dampak positif terhadap kinerja perusahaan, naiknya harga  jual  produk  dapat  meningkatkan  biaya  perkapita,  biaya  tenaga  kerja  dan bahan baku.
Hubungan  inflasi  dan  IHSG  di  BEI  menurut  Bayu  Raditya  (2010)  inflasi  adalah suatu  proses  kenaikan  harga-harga  yang  berlaku  dalam  suatu  perekonomian, tingkat inflasi yang tinggi akan mengakibatkan harga input produk naik sehingga biaya  produksi  naik,  akibatnya  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  akan turun, maka dapat dikatakan inflasi mempunyai hubungan negatif dengan harga saham.

## 2.   Sertifikat Bank Indonesia
SBI  Sertifikat  Bank  Indonesia  atau  SBI  pada  prinsipnya  adalah  surat  berharga yang  diterbitkan  dengan  sistem  diskonto  oleh  Bank  Indonesia  sebagai pengakuan  utang  berjangka  waktu  pendek.  SBI  pertama  kali  diterbitkan  pada tahun  1970  dengan  sasaran  utama  untuk  menciptakan  suatu  instrumen  pasar uang yang hanya diperdagangkan antara bank-bank. Namun setelah dikeluarkan kebijakan  yang  memperkenankan  bank-bank  menerbitkan  sertifikat  deposito pada tahun 1971, dengan terlebih dahulu memperoleh izin dari Bank Indonesia, maka  SBI  tidak  lagi  diterbitkan  karena  sertifikat  deposito  dianggap  akan  dapat menggantikan  SBI.  Oleh  karena  itu,  SBI  sebenarnya  hanya  sempat  beredar kurang  lebih  satu  tahun.  Namun  sejalan  dengan  berubahnya  pendekatan kebijakan  moneter  pemerintah  terutama  setelah  deregulasi  perbankan  1  Juni 1983, maka Bank Indonesia kembali menerbitkan SBI sebagai instrumen dalam melakukan  kebijaksananan  operasi  pasar  terbuka,  terutama  untuk  tujuan kontraksi moneter.

## 3.    Nilai Tukar (Kurs)
Menurut Boedi (2006:175), nilai tukar rupiah adalah harga rupiah terhadap mata uang negara lain. Jadi, nilai tukar rupiah merupakan nilai mata uang rupiah yang ditranslasikan  ke  dalam  mata  uang  negara  lain.  Misalnya  nilai  tukar  rupiah terhadap dolar Amerika, nilai tukar rupiah terhadap Euro, dan lain sebagainya. Menurut  Samsul  (2006:202),  perubahan  satu  variabel  makro  ekonomi  memiliki dampak yang berbeda terhadap harga saham, yaitu suatu saham dapat terkena dampak  positif  sedangkan  saham  lainnya  terkena  dampak  negatif.  Misalnya, perusahaan  yang  berorientasi  impor,  depresiasi  kurs  rupiah  terhadap  dolar Amerika  yang  tajam  akan  berdampak  negatif  terhadap  harga  saham perusahaan.  Sementara  itu,  perusahaan  yang  berorientasi  ekspor  akan menerima dampak positif dari depresiasi kurs rupiah terhadap dolar Amerika. Ini berarti harga saham yang terkena dampak negatif akan mengalami penurunan di Bursa Efek Indonesia (BEI), sementara perusahaan yang terkena dampak positif akan  mengalami  kenaikan  harga  sahamnya.  Selanjutnya,  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  juga  akan  terkena  dampak  negatif  atau  positif  tergantung pada kelompok yang dominan dampaknya.

## 4.    Indeks LQ 45
Indeks LQ 45 adalah salah satu indikator  indeks pasar saham Indonesia. Sejak diluncurkan  sejak  Febuari  1997  ukuran  utama  likuiditas  transaksi  suatu  emiten ditentukan  dari  nilai  transaksi  di  pasar  reguler.  Sesuai  dengan  perkembangan pasar  dan  untuk  lebih  mempertajam  kriteria  likuiditas,  maka  sejak  review  bulan
Januari  2005,  jumlah  hari  perdagangan  dan  frekuensi  transaksi  dimasukkan sebagai ukuran likuiditas.
Anoraga  dan  Piji  (2001:100-104)  menyatakan  bahwa  secara  sederhana  yang disebut  dengan  indeks  harga  adalah  suatu  angka  yang  digunakan  untuk membandingkan  suatu  peristiwa  dengan  peristiwa  lainnya.  Demikian  juga dengan  indeks  harga  saham,  indeks  harga  saham  membandingkan  perubahan harga  saham  dari  waktu ke  waktu,  sehingga  akan  terlihat  apakah  harga saham mengalami penurunan atau kenaikan dibandingkan dengan suatu waktu tertentu.

## 5.    Indeks Harga Saham Gabungan
Suatu  perkembangan  variabel  dari  waktu  ke  waktu  banyak  dianalisis  dengan menggunakan  angka  indeks.  Indeks  merupakan  suatu  angka  yang  dibuat sedemikian  rupa  sehingga  dapat  dipergunakan  untuk  melakukan  perbandingan antara kegiatan yang sama (Supranto,2004). Dalam keputusan direksi PT. Bursa Efek  Indonesia,  Indeks  dapat  berupa  satu  saham,  sekumpulan  saham  dalam suatu industri tertentu atau semua saham gabungan (IHSG).

## C. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini digolongkan kedalam penelitian kuantitatif, penelitian ini bersifat studi kasus,  hal  ini  dikarenakan  penulis  menghendaki  penulisan  yang  rinci,  mendalam,  dan menyeluruh  atas  objek  dalam  wilayah  yang  relatif  sempit.  Sedangkan  Penelitian  ini menggunakan metode Analisis jalur atau Path Analysis . Analisis jalur adalah hubungan antara  variabel  dengan  tujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  langsung  maupun  tidak langsung  seperangkat  variabel  eksogen  terhadap  variabel  endogen  (Yahya  Hamza, 2008:1).. Populasi dalam penelitian ini adalah indeks-indeks yang terdapat di Bursa Efek Indonesia.
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata ( mean ), standar  variasi,  varian,  maksimum,  minimum,  sum,  range.  Pengujian  yang  dilakukan adalah menggunakan Path Analysis dimana analisis jalur ini berfungsi untuk mengetahui pengaruh langsung dan tidak langsung sekumpulan variabel, sebagai variabel penyebab (variabel  eksogen)  terhadap  seperangkat  variabel  lainnya  yang  merupakan  variabel akibat (variabel endogen).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  statistik dengan menggunakan program SPSS versi 23.0.

## 1. Path Analysis
Tabel 4.8

## Koefisien Persamaan Analisis Jalur

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,872 a ,760 ,743 255,40456
a. Predictors: (Constant), Return Saham LQ45 (Y), Suku
Bunga SBI (X2), Kurs (X3), Inflasi (X1) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3842,531 523,844 7,335 ,000 Inflasi (X1) -4536,376 2298,607 -,166  -1,974 ,053 Suku Bunga SBI (X2) -10798,219 2978,198 -,267  -3,626 ,001 Kurs (X3) ,157 ,032 ,396 4,835 ,000 Return Saham LQ45 (Y) 2788,021 304,437 ,695 9,158 ,000
a.  Dependent Variable: IHSG (Z)
Berdasarkan  output  diatas  dapat  diketahui  bahwa  berdasarkan  tabel  coeficients dapat diketahui bahwa nilai signifikansi variabel X1 dan X3 lebih kecil dari 0,05. Hasil ini  memberikan  kesimpulan  bahwa  X1  dan  X3  berpengaruh  secara  signfikan terhadap  Y  dan  variabel  X2  tidak  berpengaruh  secara  signifikan  karena  nilai signifikansinya lebih dari dari 0,05. Besarnya R2 atau R square yang terdapat pada model  Summary  adalah  sebesar  0,760,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kontribusi pengaruh X1,  X2  dan X3  terhadap Y  adalah  sebesar  76%  sementara  sisanya  24% merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak diteliti oleh penulis.
Berdasarkan diagram diatas dapat diketahui bahwa terdapat dua persamaan analisis jalur.
Pertama  bahwa  variabel  Inflasi  (X 1 ),  Tingkat  Suku  Bunga  SBI  (X 2 )  dan  Kurs  (X 3 ) merupakan  tiga  buah  variabel  independen  yang  satu  dengan  yang  lainnya mempunyai kaitan korelatif secara bersama-sama mempengaruhi variabel dependen yaitu Return Saham LQ 45 (Y).
Kedua  diketahui  bahwa  variabel  Inflasi  (X 1 ), Tingkat  Suku  Bunga  SBI  (X 2 )  dan Kurs (X 3 ) merupakan tiga buah variabel independen yang satu dengan yang lainnya mempunyai kaitan korelatif secara bersama-sama mempengaruhi variabel perantara Return Saham LQ 45 (Y) mempengaruhi variabel dependen IHSG (Z).
Tabel 4.9

## Koefisien Persamaan Analisis Jalur
Berdasarkan  output  diatas,  pada  bagian  tabel Coefficients ,  diketahui  bahwa  nilai signifikansi dari keempat variabel yaitu X1 = 0,166, X2 = 0,267, X3 = 0,396 dan Y = 0,695 lebih besar dari 0,05. Artinya bahwa regresi model 2 yakni variabel X1,X2,X3 dan  Y  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Z.  Besarnya  R2  atau  R  square  yang terdapat  pada  model  Summary  adalah  sebesar  0,760,  hal  ini  menunjukkan  bahwa kontribusi  pengaruh  X1,  X2  dan  X3  terhadap  Y  adalah  sebesar  76%  sementara sisanya 24%  merupakan kontribusi dari variabel-variabel lain yang tidak diteliti oleh penulis.  Sementara  itu,  untuk  nilai  e1  dapat  dicari  dengan  rumus  e1=
Berdasarkan output diatas, dapat diketahui persamaan analisis jalur sebagai berikut :
Z = -0,166X 1 – 0,267X 2 + 0,396X 3 + 0,695Y + ϵ

## 2. Uji t
Tabel 4.11
Uji t Inflasi terhadap Return LQ 45
Berdasarkan output Tabel 4.11 bahwa nilai probabilitas pada kolom Sig adalah 0,001 atau probabilitas dibawah 0,05 (0,05 > 0,001) artinya H 0 ditolak, maka sama dengan uji t yaitu koefisien Inflasi berpengaruh secara signifikan terhadap LQ 45 .
Tabel 4.12

## Uji t Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Return LQ 45
Berdasarkan output Tabel 4.12 bahwa nilai probabilitas pada kolom Sig adalah 0,467 atau probabilitas diatas 0,05 (0,467 < 0,05) artinya H 0 diterima, maka sama dengan uji t yaitu koefisien Tingkat Bunga SBI tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Return saham LQ 45.
Tabel 4.13 Uji t Nilai tukar terhadap Return LQ 45
Berdasarkan output Tabel 4.13 bahwa nilai probabilitas pada kolom Sig adalah 0,001 atau probabilitas dibawah 0,05 (0,001 < 0,05) artinya H 0 ditolak, maka sama dengan uji t yaitu koefisien Nilai Tukar IDR/USD berpengaruh signifikan terhadap Return LQ 45.

## Tabel 4.15

## Uji t Return LQ 45 terhadap  IHSG
Dapat  kita  lihat  pada  output  Tabel  4.11  bahwa  nilai  probabilitas  pada  kolom  Sig adalah 0,000 atau probabilitas dibawah 0,05 (0,000 <  0,05) artinya H 0 ditolak, maka sama  dengan  uji  t  yaitu  koefisien  Return  Saham  LQ  45  berpengaruh  signifikan terhadap IHSG.

## 3. Uji F
Tabel 4.14 Uji F
Dari  perhitungan  didapat  nilai  F  hitung  sebesar  6.020.  Dengan  tingkat  signifikansi sebesar 5% dan df 1 = 4 (df 1 = k (jumlah variabel-1) dan df 2 = 55 (df 2 = n-k). Didapat nilai  F tabel =  2,539.  Karena  Nilai  F hitung (6.020)  >  F tabel maka  H 0 ditolak  atau  terdapat kecocokan  antara  model  dengan  data.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel Inflasi,  Tingkat  SBI,  Nilai  Tukar  IDR/USD  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap return Saham LQ 45. Sehingga model analisis jalur yang didapatkan layak digunakan,  atau  jika  dilihat  dengan menggunakan  nilai  signifikansi,  diketahui  bahwa nilai sig (0,001 <  0,05) sehingga memiliki kesimpulan yang sama dengan uji F yaitu terdapat kecocokan antara model dengan data.

## E. SIMPULAN
1. Kesimpulan
1.  Terdapat pengaruh positif signifikan antara Inflasi terhadap Return LQ 45.
2.  Tidak terdapat pengaruh secara signifikan antara Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Return LQ 45.
3.  Terdapat pengaruh negatif signifikan antara Nilai tukar terhadap Return LQ 45.
4.  Inflasi,  Tingkat  SBI,  Nilai  Tukar  IDR/USD  secara  simultan  atau  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return Saham LQ 45.
5.  Terdapat  pengaruh  positif  signifikan  antara  Return  LQ  45  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan (IHSG).

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2008, “ Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi ”, Edisi 4, Penerbit : BPFE, Yogyakarta.
Bank  Indonesia.  “ Pengembangan  Pasar  Uang  serta  SBI  dan  SBPU  di  Pasar  Sekunder” . Paper, Jakarta. 1989.
Bayu  Raditya, “Analisis  Makro  Ekonomi  Terhadap  Return  Saham  LQ  45  dan  dampaknya terhadap IHSG ”, Skripsi UIN Syarifhidayatullh, Jakarta, 2010.
Birgham, F. Eugene & Joel F. Houston. 2010, “Dasar-dasar Manajemen Keuangan” . Edisi II
& Buku 1, Penerbit : Salemba Empat, Jakarta.
Bodie, Kane, Marcus, “Invesment”, Edisi 6, Salemba Empat, Jakarta, 2006. Boediono, “Ekonomi  Indonesia,  Mau  Kemana?.  Kumpulan  Essai  Ekonomi,  Kepustakaan Populer”, Gramedia, 2009 Burhanuddin. 2010. “Aspek Hukum Lembaga keuangan Syariah” , Yogyakarta: Graha Ilmu. Chairul Nizar, Abubakar Hamzah, Sofyan Syahnur, “Pengaruh Investasi dan Tenaga Kerja Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  Serta  Hubungannya Terhadap Tingkat  Kemiskinan di Indonesia” ,  Jurnal  Ekonomi  Pascasarjana  Universitas  Syah  Kuala,  Volume  1,  No. 2, Mei 2013, hlm 3.
Darsono. 2009, “Manajemen Keuangan” , Penerbit : Nusantara Consulting, Jakarta.
Gujarati, N Damodar. 2004, “Basic Econometrics Fourth Edition” , Mc. Grawhill. Jogiyanto, “ Teori Portofolio dan Analisis Investasi”, Edisi III, cet, I (Yogyakarta, BPFE, 2003) hlm 5.
Jogiyanto,  “Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi”,  edisi  kedua,  Penerbit  BPPE.
Yogyakarta, 2000.
Joven Sugianto Liauw & Trisnadi Wijaya. 2012, “Analisis Pengaruh Tingkat Inflasi, Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia” (Jurnal Manajemen, Hal. 1-8).
Kasmir. 2009. “Bank dan lembaga Keuangan Lainnya” , Jakarta: Rajawunaiali Pres.
Kasmir. 2010, “Pengantar Manajemen Keuangan” , Edisi 1 & Cetakan 2, Penerbit : Kencana Prenada Media Group, Jakarta.
Kesuma, Putri Niti. 2012, “Analisis Pengaruh Kurs Rupiah, Harga Emas Dunia dan Harga Minyak Dunia Terhadap IHSG Sektor Pertambangan di BEI” (Jurnal Ekonomi, Hal 1- 26).
Lutfi, A. M., & Sunardi, N. (2019). Pengaruh Current Ratio (Cr), Return On Equity (Roe), Dan Sales Growth Terhadap Harga Saham Yang Berdampak Pada Kinerja Keuangan Perusahaan (Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi), 2(3), 83-100.
M  Manullang.  2014, “Dasar-dasar  Manajemen” .  Penerbit  :  Gajah  Mada  University  Press, Yogyakarta.
Mansyur, Moh, “Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI Kurs Dollar AS Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bursa efek Jakarta” . Jurnal Universitas Padjadjaran, 2009.
Murni, Asfia, “Ekonomi Makro” , PT Refika Aditama, Jakarta 2006.
Murwaningsari,  Etty, “Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Deposito  dan  Kurs Terhadap IHSG Berserta Prediksi IHSG” . Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia, 2009 Nasaruddin,  M.Irsan  dan  Indra  Surya.  2004.  “ Aspek  Hukum  Pasar  Modal  Indonesia”,
Jakarta: Prenada Media.
Samuelson,  Paul  A  and  Nordhaus,  William  D, “Macro  Economics  14 th and  17 th edition” , Published by Mc Grau Hill Companies New York, Copy right 2001. Santoso,  Singgih.  2010, “Statistik  Multivarian”, Penerbit  :  PT  Alex  Media  Komputindo, Jakarta.
Shevanda  Febrilia  Tamara.  2013, “Pengaruh  Dow  Jones  Industrial  Average,  Deutscher Aktienindex,  Shanghai  Stock  Exchange  Composite  Index  dan  Straits  Times  Index Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia” (Jurnal  Of Brawijaya).
Sholihin, Ahmad Ifham. 2010. “Buku Pintar Ekonomi Syariah”. Jakarta: PT Gramedia. Suci,  Kewal  Suramaya, “Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs,  dan  Pertumbuhan  PDB terhadap Indeks Harga Saham Gabungan” . Jurnal Ekonomi. Vol 8, No.1.2012.
Sugiyono. 2006, “ Statistik Untuk Penelitian”, Cetakan Ketujuh, Penerbit : Afabeta, Bandung. Sugiyono.  2010,  “ Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  RnD”, Penerbit  :  Afabeta,
Bandung.
Sugiyono. 2012, “Memahami Metode Penelitian Kuantitatif” , Penerbit : Afabeta, Bandung. Suharsini  Ari  Kunto.  2010, “Prosedur  Penelitian  Suatu  Pendekatan  Praktik” ,  Penerbit  :
Rineka Cipta, Jakarta.
Sukirno,  Sadono, “Makro  Ekonomi  Modern  Perkembangan  Pemikiran  dari  Klasik  Hingga Keynesan Baru” , edisi pertama, PT Raja Grafindo Persada, Jakarta, 2000.
Sunardi,  N.  (2017).  Determinan  Kebijakan  Utang  Serta  Implikasinya  terhadap  Kinerja Perusahaan  (Perusahaan  yang  tergabung  dalam  indeks  LQ.  45  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015). Jurnal Sekuritas , 1 (1).
Sunardi, N., & Permana, R. D. I. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Dan Dampaknya Pada Nilai Perusahaan (Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Minyak dan Gas Bumi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017). JIMF (Jurnal Ilmiah Manajemen Forkamma), 2(1).
Sunardi,  N.,  &  Ula,  L.  N.  R.  (2017).  Pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Jurnal Sekuritas: Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi , 1 (2), 27-41.
Sunariyah. 2006, “Pengantar Pengetahuan Pasar Modal” , UPP STIM YKPN, Yogyakarta.