Jurnal Ekonomika Dan Bisnis Vol. 2 No. 1 Juli 2022 Hal. 472-483 DOI : https://doi.org/10.47233/jebs.v2i1.130

## PENGARUH TOTAL ARUS KAS DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN
YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2016-2020

## Sulastri
Progam Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Barat (UNISBAR) sulastrisyam79@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study was to test and determine the effect of total cash flow and sales growth on stock prices.  The  object  of  this  research  is  the  food  and  beverage  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  for  the  2016-2020  period.  This  type  of  research  is  quantitative,  namely  research  that emphasizes  theory  testing  through  measuring  research  variables  with  numbers  and  analyzing  data  using statistical  procedures.  In  this  study,  sampling  using  purposive  sampling  based  on  predetermined characteristics  of  13  companies.  The  type  of  data  used  is  secondary  data  obtained  from  the  financial statements  of  each  company  with  a  total  of  65  data  observations.  Data  analysis  using  SPSS  version  25 program.  The  results  based  on  the  results  of  hypothesis  testing  indicate  that  the  total  cash  flow  variable partially has a significant effect on stock prices which has a t value of 2.862 and a significant value of 0.006 < 0.05. Sales growth partially has no significant effect. to the stock price which has a t value of 0.328 and a significant value of 0.744> 0.05. For simultaneous testing, the result is that total cash flow and sales growth have a significant effect on stock prices which have a significant value of 0.020 <0.05. From the discussion, it can be concluded that as the amount of cash flow increases, the price also causes an increase. This proves that  the  explanation  of  cash  flow  information  can  actually  generate  added  value  for  users  of  financial statement information.

## Keywords: Total Cash Flow, Sales Growth, Stock Price Abstrak
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  mengetahui  pengaruh  total  arus  kas  dan  pertumbuhan penjualan  terhadap  harga  saham. Objek  penelitian  ini  adalah  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2020.  Jenis  penelitian  ini  adalah  kuantitatif yaitu penelitian  yang  menekankan  pada  pengujian  teori  melalui  pengukuran  variabel-variabel  penelitian dengan  angka  dan  melakukan  analisis  data  dengan  prosedur  statistik.  Dalam  penelitian  ini  pengambilan sampel  menggunakan purposive sampling berdasarkan  karakteristik  yang  telah  ditentukan  sebanyak  13 perusahaan. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan masing- masing  perusahaan  dengan  jumlah  65  observasi  data.  Analisis  data  menggunakan  progam  SPSS  versi 25.Hasil penelitian berdasarkan hasil  uji hipotesis menunjukkan bahwa variabel total arus kas secara parsial berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  yang  memiliki  nilai  t  sebesar  2,862  dan  nilai  signifikan sebesar  0,006<  0,05,  Pertumbuhan  penjualan  secara parsial  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham yang memiliki nilai t sebesar 0,328 dan nilai signifikan sebesar 0,744> 0,05. Untuk pengujian secara simultan hasilnya adalah Total  arus  kas  dan  pertumbuhan  penjualan berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham  yang  memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,020  <  0,05.  Dari  pembahasan  dapat  disimpulkan bahwasemakin  bertambahnya  jumlah  arus  kas  maka  harga  juga  menimbulkan  kenaikan.  hal  tersebut membuktikan  bahwa  penjelasan  informasi  arus  kas  ternyata  dapat  menghasilkan  nilai  tambah  bagi  para pengguna informasi laporan keuangan.
Kata Kunci: Total Arus Kas, Pertumbuhan Penjualan, Harga Saham
This work is licensed under Creative Commons Attribution License 4.0 CC-BY International license

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  modal  di  Indonesia  dari  tahun ke tahun meningkat sangat pesat. Peningkatan  tersebut  ditunjukkan  dengan meningkatnya volume  perdagangan,  jumlah kapitalisasi  pasar  dan  jumlah  emiten  dari waktu  ke  waktu.  Menurut  Anoraga  dan Pakarti  (2008),  perkembangan  pasar  modal dipengaruhi oleh partisipasi yang aktif, baik dari perusahaan yang akan menjual sahamnya  maupun  pihak-pihak  lain  yang terlibat  dalam  kegiatan  pasar  modal. Ini berarti bahwa tanpa adanya partisipasi yang aktif  dari  perusahaan-perusahaan  yang potensial  untuk go  public ,  tidak  adanya investor  yang  bergairah  untuk  menanamkan saham  atau dananya  dalam  surat  berharga, dan kurang  aktifnya lembaga-lembaga penunjang  pasar  modal,  maka  suatu  pasar modal  tidak  akan  berkembang  dengan  baik. tetapi  harga  saham  industri  manufaktur sangat  fluktuatif  dan  sulit diprediksi.  Selain itu,  harga  saham  industri manufaktur  sangat rentan  terhadap  keadaan  perekonomian  di indonesia (Kasmir,2012). Perusahaan makanan  dan  minuman  merupakan  salah satu  perusahaan  manufaktur  yang  bergerak dibidang industri, yang mana perusahaan  ini mengolah  berbagai  bahan  baku  menjadi barang  setengah  jadi  dan  barang  jadi. Perusahaan  ini  identik  dengan  pabrik  yang mengaplikasikan mesin-mesin dan peralatan lainnya untuk melakukan pengolahan makanan,  pengujian  kualitas  makanan, pengemasan hingga kegiatan untuk melakukan distribusi makanan. Salah satunya  perusahaan  subsektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Saham  Industri  makanan  dan minuman  ini  merupakan  saham  yang memiliki  daya  tarik  yang  tinggi  dari  pada saham  saham  yang  lain.  Dengan  begitu penulis tertarik untuk mengambil objek pada sektor  makanan  dan  minuman  ini,  karena terlihat  dari  tingkat  penurunan  sahamnya yang  paling  minim  yaitu  sebesar  10,97% sejak tahun 2020, sementara itu dibandingkan  dengan  saham  sektor  lain yang  memiliki  tingkat  penurunan  diatas 18%.  Karena  dalam  kondisi  krisis  ekonomi maupun  tidak  krisis  sebagian  produk makanan  dan  minuman  tetap  dibutuhkan untuk  semua  kalangan  masyarakat  sebagai kebutuhan  sehari-hari.  Bahkan  krisis  yang
diakibatkan oleh pandemi Covid-19 perusahaan  ini  tetap  menjadi  penanam saham  terbanyak  sehingga  masih  menjadi penopang  pertumbuhan  manufaktur  di indonesia.(Liputan6.com dan compas.com).
Harga  saham  merupakan  faktor  yang sangat  penting  yang  harus  diperhatikan  oleh investor dalam melakukan melakukan investasi  karena  harga  saham  menunjukkan prestasi emiten. Harga saham juga menunjukkan  nilai  suatu  perusahaan  dan merupakan indeks yang tepat untuk efektivitas perusahaan.  Investor  untuk  berinvestasi  di pasar  modal  memerlukan  pertimbangan- pertimbangan  yang  matang.  (Suyanti,  2017) menyebutkan bahwa harga saham adalah nilai dari  penyertaan  atau  kepemilikan  seseorang dalam  suatu  perusahaan.  Semakin  banyak investor  yang  ingin  membeli atau  menyimpan suatu  saham,  maka  harganya  akan  semakin naik.  Dan  sebaliknya  jika  semakin  banyak investor  yang  menjual  atau  melepaskan  maka akan  berdampak  pada  turunnya  harga  saham. Harga  saham  merupakan  salah  satu indikator keberhasilan pengelolaan perusahaan.
Informasi  tentang  arus  kas  sebuah perusahaan  juga  sangat  bermanfaat  bagi  para investor sebagai tujuan dasar untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan kas  serta  mengukur  kebutuhan  perusahaan untuk  menggunakan arus kas tersebut (Simamora, 2012).  Menurut  (Harahap,  2002) Laporan  arus  kas  menyajikan  informasi  yang releven  tentang  penerimaan  dan  pengeluaran kas  dari  suatu  perusahaan  pada  periode tertentu.  Sedangkan  menurut  (S.  Munawir, 2002)  :  “Laporan  arus  kas harus  merupakan arus  kas  selama  periode  tertentu  dan dicatatkan menurut aktivitas operasi (operating ectivities),  aktivitas  investitasi  (investing activities),  aktivitas  pendanaan  (Financing activities),  dengan  cara  yang  paling  sesuai dengan  bisnis  perusahaan  tersebut”.  Laporan arus kas mencatatat penerimaan dan pengeluaran  kas  menurut  3  jenis  aktivitas perusahaan  yaitu  aktivitas  operasi,  aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan. Pertumbuhan  penjualan  diartikan  sebagai kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke tahun atau  dari  waktu  ke  waktu.  Kennedy,  Azlina, dan Suzana (2013).  Jika pertumbuhan penjualan  per  tahun  selalu  naik  maka perusahan  memiliki  prospek  yang  baik  di masa  yang  akan  datang.  Oleh  karena  itu
sebelum investor memutuskan untuk membeli saham, investor perlu juga melihat bagaimana pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan. Menurut  (Indrawati  dan  Suhendro,  2006), pertumbuhan  perusahaan  adalah  perubahan total  penjualan  perusahaan. Pada  penelitian terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Keumala Hayati,  2019)  yang  hasil  penelitiannya menunjukkan bahwa
Pertumbuhan
penjualan  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham,  namun  penelitian            yang dilakukan            oleh  (Putu  Andre  Sucita Wijaya, 2014) hasilnya menyatakan bahwa Pertumbuhan penjualan
berpengaruh  terhadap  harga  saham,  pada penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Lisna Silalahi  Sabeth  Sembiring,  2020)  yang hasilnya  menyatakan  bahwa  Total  Arus kas  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham. Berdasarkan  data  dan  uraian  diatas maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian  yang  berjudul “Pengaruh  Total Arus  Kas  dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap  Harga Saham  Pada  Perusahaan Sub  Sektor  Makanan  dan  Minuman  Yang Terdaftar Di BEI Periode 2016-2020”.
2. LANDASAN TEORI
2.1 Teori Agency
Teori Keagenan (Agency Theory) Teori keagenan  menurut  (Ramadona,  2016)  adalah teori  yang  berhubungan  dengan  perjanjian antar  anggota  di  perusahaan.  Teori  ini menerangkan  tentang  pemantauan  bermacam- macam jenis biaya dan memaksakan hubungan antara kelompok tersebut.
Manajemen  akan  berusaha  memaksimalkan kesejahteraan  untuk  dirinya  sendiri  dengan cara  meminimalkan  berbagai  biaya  keagenan, hal  tersebut  merupakan  salah satu  hipotesis dalam  teori  agency. Oleh  sebab  itu,
perusahaan  diharapkan  akan  memilih  prinsip akuntansi untuk memaksimalkan kepentingannya  dengan  cara  memilih  prinsip akuntansi yang sesuai (Harahap, 2011). Dalam  sebuah  Teori  keagenan  ini terjadi ketidakseimbangan
informasi berdasarkan  beberapa  pendapat  diketahui bahwa  setiap  individu  akan  berusaha  untuk mensejahterakan  dirinya  sendiri,  sehingga agent akan menyembunyikan berbagai informasi  yang  tidak  diketahui  oleh  principal
dengan memanfaatkan adanya ketidakseimbangan informasi yang dimilikinya.  Ketidakseimbangan  informasi serta  masalah  yang  terjadi  diantara  principal dan  agent  dapat  mendorong  agent  dalam menampilkan  informasi  yang  tidak  sesuai dengan kenyataan kepada principal.
(Wulandari, 2014). 2.2 Arus Kas
2.2.1 Pengertian Arus Kas Arus kas (cash flow) menurut PSAK No.2 (2002)  adalah  suatu  laporan  keuangan yang berisikan pengaruh kas dari kegiatan operasi, kegiatan transaksi   investasi dan kegiatan transaksi pembiayaan/pendanaan  serta  kenaikan atau penurunan  bersih   dalam    kas suatu perusahaan  selama  satu  periode. Perusahaan perlu  melaporkan  informasi tentang  peristiwa yang  menyebabkan perubahan    kas   selama periode waktu tertentu dalam Laporan Arus Kas. Laporan  arus   kas   menurut   James.   M.
Reeve, dkk (2012) adalah suatu laporan yang menyediakan informasi  yang  berguna mengenai kemampuan perusahaan untuk menghasilkan kas dari  kegiatan  operasi, mempertahankan,  dan  18 meningkatkan
kapasitas operasi, memenuhi kewajiban keuangan, dan membayar dividen. Komponen Laporan Arus Kas (Syaiful Bahri, 2016) mengemukakan  bahwa  terdapat  3 komponen  pada  laporan  arus  kas yaitu: 1. Aktivitas Operasi Aktivitas yang melaporkan ikhtisar penerimaan dan pembayaran kas yang menyangkut operasi  perusahaan, dengan  upaya perusahaan  untuk  menghasilkan produk  sekaligus  semua  upaya yang terkait dengan  menjual produk tersebut atau dapat dikatakan  sebagai  aktivitas  untuk memperoleh laba usaha.
2. Aktivitas Investasi Yaitu aktivitas yang terkait dengan pembelian  dan  penjualan  harta perusahaan  yang  dapat  menjadi sumber  pendapatan  perusahaan, seperti  pembelian  dan  penjualan
H2 gedung, tanah,  mesin,  kendaraan, pembelian obligasi/saham perusahaan lain dan sebagainya. 3. Aktivitas Pendanaan.
Yaitu semua aktivitas yang berkaitan  dengan  upaya  untuk mendukung operasi perusahaan dengan menyediakan kebutuhan  dana  dari  berbagai sumbernya beserta konsekuensinya.  Sebagai  contoh penerbitan  surat  utang,  penerbitan obligasi,  penerbitan  saham  baru,
pembayaran  dividen,  pelunasan utang dan sebagainya.
2.3 Pertumbuhan Penjualan
2.3.1 Pengertian penjualan
Aktivitas penjualan
merupakan pendapatan  utama  perusahaan,  karena  jika aktivitas  penjualan  produk  maupun  jasa tidak  dikelola  dengan  baik  maka  dapat merugikan  perusahaan.  Hal  ini  dapat disebabkan  karena  sasaran  penjualan  yang diharapkan  tidak  tercapai  dan  pendapatan pun  akan  berkurang,  penjualan  merupakan salah  satu  sumber  pendapatan perusahaan. Pertumbuhan  masa  lalu  tidak  selamanya mencerminkan  pertumbuhan  masa  yang akan datang. Namun pertumbuhan masa lalu dapat  memberikan  suatu  informasi  yang bernilai  untuk  mengestimasi  pertumbuhan masa yang  akan datang (Widjajanto Nugraha,  2001).  Menurut  (Widarjo  dan Setiawan,  2009)  Pertumbuhan  penjualan mencerminkan  manisfestasi  keberhasilan investasi  periode  masa  lalu  dan  dapat dijadikan  sebagai  prediksi  pertumbuhan masa  yang  akan  datang.  Pertumbuhan penjualan juga merupakan indikator permintaan  dan  daya  saing  perusahaan dalam suatu industri.
Pertumbuhan  penjualan  (Sales  Growth) dihitung dengan selisih tingkat penjualan pada akhir  periode  dengan  penjualan  periode sebelumnya  dibandingkan  dengan  penjualan periode sebelumnya. Apabila nilai perbandingannya  semakin  besar,  maka  dapat dikatakan bahwa tingkat pertumbuhan penjualan semakin baik. 2.4 Harga Saham

## 2.4.1 Pengertian Saham
Saham  merupakan  surat  berharga  yang menunjukkan  bukti  kepemilikan  perusahaan. Saham  merupakan  salah  satu  alternatif investasi yang memberikan keuntungan maupun  kerugianlebih  besar  dibandingkan investasi lain dalam jangka panjang. Pemegang saham  memiliki  hak  klaim  atas  dividen  atau distribusi lain yang dilakukan oleh perusahaan kepada pemegang sahamnya. Apabila perusahaan  mengalami  likuidasi,  pemegang saham  mempunyai  hak  klaim  atas  aset perusahaan, setelah hak klaim pemegang surat berharga lain dipenuhi. (Rusdin, 2008)
Menurut  Brigham  dan  Houston, (2010)  harga  saham  adalah  “Harga  saham menentukan  kekayaan  pemegang  saham. Maksimalisasi  kekayaan  pemegang  saham diterjemahkan  menjadi  maksimalkan  harga saham  perusahaan.  Harga  saham  pada  satu waktu  tertentu  akan  bergantung  pada  arus kas yang diharapkan diterima di masa depan oleh  investor  “rata-rata”  jika  investor membeli  saham”.  Berdasarkan  pengertian para  ahli  diatas  maka  dapat  disimpulkan bahwa  harga  saham  adalah  harga  yang terbentuk  sesuai  permitaan  dan  penawaran dipasar  jual  beli  saham  dan  biasanya merupakan  harga  penutupan.  Kerangka Pemikiran

## 2.5 Hipotesis
Berdasarkan  latar  belakang  dan  teori yang mendasari, maka dapat  dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut :
H1  =  Total  Arus  Kas  berpengaruh  terhadap
Harga Saham pada perusahaan subsektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2020H2  =
Pertumbuhan Penjualan (X2) Total Arus Kas (X1) Harga Saham (Y)
Pertumbuhan  Penjualan  berpengaruh terhadap Harga Saham pada perusahaan subsektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di BEI tahun 2016-2020
H3  =  Total  Arus  Kas  dan  Pertumbuhan
Penjualan berpengaruh terhadap Harga Saham  pada  perusahaan  subsektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar di BEI tahun 2016-2020

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini mengggunakan Jenis penelitian  Deskriptif  Asosiatif,  yang  mana penelitian  Deskriptif  Asosiatif  merupakan suatu  jenis  penelitian  yang  bertujuan  untuk mengetahui  nilai variabel  mandiri,  baik  satu variabel  atau  lebih  serta  pengaruh  ataupun juga  hubungan  antara  dua  variabel atau  lebih (Sugiyono,  2016).  Penelitian  ini  dilakukan dengan menggunakan  metode purposive sampling .  Metode purposive  sampling adalah pengambilian sampel berdasarkan pertimbangan subjek penelitian, sampel dipilih  berdasarkan  pertimbangan  subjek peneliantian,  sampel  dipilih  berdasarkan  pada kesesuain karakteristik dengan kriteria-kriteria sampel yang ditentukan agar diperoleh sampel yang repsentatif.

## 3.1 Populasi dan Sampel Penelitian
1. populasi penelitian
Menurut  (Harinaldi,  2005)  Populasi merupakan kumpulan dari keseluruhan  pengukuran,  objek,  atau individu yang sedang dikaji. Sedangkan sampel merupakan sebagian atau subset (himpunan bagian)  dari  suatu  populasi.  Populasi yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan subsektor makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  pada  periode  2016- 2020  yang  berjumlah  sebanyak  26 perusahaan.
2. Sampel Penelitian
Pengambilan sampel dalam  penelitian ini menggunakan purposive sampling, dengan  tujuan  untuk  mendapatkan sampel  yang representative sesuai dengan  kriteria  yang  ditentukan.
Terdapat 13 perusahaan yang memenuhi  kriteria  pemilihan  sampel ini sehingga, total data adalah 65 data.
Kriteria yang digunakan dalam peneltian ini adalah :
1. Perusahaan  subsektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada periode 2016- 2020
2. Perusahaan  subsektor  makanan dan  minuman  yang  terdapat laporan  keuangannya  lengkap selama periode 2016-2020
3. Perusahaan  Subsektor  makanan dan minuman yang menggunakan mata  uang  Rupiah  periode  2016- 2020

## Penentuan Sampel Penelitian
Kriteria Jumlah 1. Perusahaan subsektor makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa Efek    Indonesia    (BEI) pada periode 2016-2020 26 2. Perusahaan subsektor makanan  dan  minuman yang  terdapat  laporan keuangannya      lengkap selama    periode    2016- 2020 13 3.  Perusahaan  Subsektor makanan  dan  minuman yang menggunakan mata  uang  Rupiah periode 2016-2020 26 Total  N  adalah  13  x  5 tahun penelitian 65 observasi data Berdasarkan Karakteristik Pengambilan sampel diatas, maka perusahaan  yang  menjadi  sampel  dalam penelitian  ini  berjumlah  13  perusahaan dengan  laporan  keuangan  yang  berupa laporan  posisi  keuangan  dan  laporan keuangan tahunan dari 2016-2020.
3.2 Definisi  Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel 1. Total Arus Kas
Menurut (Suyanti, 2017) arus kas adalah suatu  laporan  keuangan  yang berisikanpengaruh kas dari kegiatan operasi, kegiatan transaksi investasi dan kegiatan transaksi pendanaan serta
kenaikan atau penurunan bersih dalam kas suatu perusahaan selama satu periode. Total
Arus  Kas  dalam  penelitian  ini  dapat diukur  menggunakan  rumus  berikut (Kieso dkk, 2005) :
Total Arus Kas (TOTCF) = Arus Kas Oerasi (CFO) + Arus Kas Investasi (CFI) + Arus Kas Pendanaan (CFP)
2. Pertumbuhan Penjualan Pertumbuhan penjualan diartikan sebagai  kenaikan  jumlah  penjualan dari tahun ke tahun atau dari waktu ke waktu (Kennedy dkk, 2013). (Kusumajaya,  2011)  mengemukakan bahwa tingkat pertumbuhan perusahaan yang diukur dengan pertumbuhan  penjualan 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Uji Statistik Deskriptif Statistik Deskriptif memengaruhi nilai
perusahaan  atau  harga  saham  perusahaan  sebab pertumbuhan perusahaan menjadi tanda perkembangan  perusahaan  yang  baik  yang berdampak respon positif dari investor.
Pertumbuhan penjualan dapat diukur dengan rumus berikut :
(Penjualan  periode  tahun  ini  -  penjualan periode  sebelumnya)  /  Penjualan  periode sebelumnya x 100%

## Descriptive Statistics
N  Mini mum Max imu m M e a n Std. Deviati on Total Arus Kas 6 5 356,00 0 787776 03,000 4783060, 18462 13418410, 931517 Pertu mbuh an Penju alan 6 5 -1,000 3,228 ,05088 ,479183 Harga Saham 6 5 50,000  15992,0 00 3797,738 46 4211,3871 31 V al id N (li st 6 5 w
is e)
Sumber: Output SPSS 25
Dari  hasil  SPSS  menunjukan  bahwa variabel  Total  Arus  Kas  dari  13  sampel memiliki nilai maksimum sebesar Rp.78.777.603.000.000  pada  PT.  Indofood Sukses  Makmur  Tbk  pada  tahun  2020,  nilai minimum  sebesar  Rp.355.923.644  pada  PT. Delta  Djakarta  Tbk  pada  tahun  2016,  nilai rata-  rata  ( mean )  sebesar  4783060,1846  dan nilai  standar  deviasi  sebesar  13418410,931. Variabel  Pertumbuhan  Penjualan  dari  13 sampel  dapat  diketahui  bahwa  memiliki  nilai maksimum  sebesar  Rp.3,228  pada  PT.  Inti Agri  Resources  Tbk  pada  tahun  2016,  nilai minimum  sebesar Rp.-1,000  pada  PT.  Ultra Jaya  Milk  Industri  &  Trading  Company  Tbk tahun  2017,  nilai  rata-  rata  ( mean )  sebesar 0,05088  dan  nilai  standar devisiasi  0,478193. variabel harga saham memiliki nilai maksimum  sebesar Rp.15.992,000  pada  PT. Multi  Bintang Indonesia  Tbk  tahun  2018  dan nilai  minimum  Rp.50,000  pada  PT.  Inti  Agri Resources  Tbk  tahun  2019  dan  2020,  dengan nilai  rata-rata (mean) Rp.3797,73846  dan standar  deviasi  sebesar  Rp.  4211,387131.  Hal ini  menunjukkan  nilai  standar  deviasi  lebih besar  dari  nilai  mean  yang  berarti  bahwa sebaran  data  tidak  merata,  karena  perbedaan data satu dengan yang lainnya lebih besar dari nilai rata-rata (mean).
4.2 Uji Normalitas
Hasil Uji Normalitas Data
One-Sample Kolmogorov- Smirnov Test Unstandardized Residual N 43 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 28,83700778 Most Extreme Differences Absolute ,128 Positive ,128 Negative -,076 Test Statistic ,128 Asymp. Sig. (2-tailed) ,072 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. Sumber: Output SPSS 25
Berdasarkan tabel 4.4 diatas terlihat bahwa nilai  Asymp.  Sig.  (2-tailed)  sebesar  0.072 >
0.05.  Data  dinyatakan  normal  jika  lebih  besar
4.3 Uji Multikolinearitas dari 0.05. Sehingga dapat disimpulkan secara uji Kolmogorov-Smirnov bahwa  data  dari penelitian berdistribusi normal.

## Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unsta nda rdiz ed Coe ffici ents Stand ardize d Coeffi cient s Collinearity Statistics B Std. Error Bet a Toler ance V I F 1 (Constant ) 3267,8 87 532,12 0 Total Arus Kas ,000 ,000 ,341  1,000 1,000 Pertu mbuh an Penju alan 343,63 5 1048,1 53 ,039  1,000 1,000

## a. Dependent Variable: Harga Saham
Sumber: Output SPSS 25Berdasarkan hasil uji multikolinearitas pada tabel diatas dapat dilihat bahwa nilai VIF Semua variabel Independen kecil dari 10 dan nilai Tolerance semua variabel independen lebih dari 0.01. Nilai VIF untuk variabel Total Arus Kas sebesar 1,000 dengan  nilai Tolerance sebesar  1,000.  Nilai VIF  untuk variabel Pertumbuhan Penjualan sebesar 1,000 dengan nilai Tolerance sebesar 1,000. Dengan demikian dapat disimpulkan model regresi tidak terdapat multikolinearitas dan data dapat digunakan untuk penelitian
4.4 Uji Heterokedastisitas
Grafik Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  grafik scatterplot diatas dapat  dilihat  bahwa  titik-titik  menyebar secara  acak,  tidak  membentuk  suatu  pola tertentu yang jelas, serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 (nol) pada sumbu Y.  Maka  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa tidak  terdapat  gejala  heterokedtisitas  pada model regresi yang digunakan.

## 4.5 Uji Autokorelasi
Hasil Uji
Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,344 a ,118 ,090 4017,980538 ,571 a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Penjualan, Total Arus Kas
b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber: Output SPSS 25
Berdasarkan hasil uji autokorelasi dapat dilihat  nilai  Durbin-Watson  sebesar 0,571.
4.6 Analisis Regresi Linear BergandaNilai tersebut terletak diantara -2 s/d +2. Maka dapat disimpulkan data ini tidak ada autokorelasi.
Hasil Hitungan Regresi Linear Berganda
Coefficient
s a Model Unstand ardize d Coeffi cients Standard ized Coeffici ents t S ig . B Std. Error B e t a 1 (Constan t) 3267,88 7 532,120 6,1 41 ,000 Total Arus Kas ,000 ,000 ,341  2,8 62 ,006 Pertumb uhan Penjuala n 343,635  1048,15 3 ,039  ,32 8 ,744
Sumber: Output SPSS 25
Berdasarkan  Tabel  4.7  maka  dapat diprediksi  Harga  Saham  dimasukan  ke  dalam persamaan regresi berganda sebagai berikut:
Y= 3267,887+0,000+343,635+e Dari  persamaan  regresi  diatas  dapat  di interprestasikan bahwa:
1. Konstanta (a)
Dalam persamaan regresi linear
berganda di atas diketahui nilai konstanta (a)  sebesar  3267,887.  Artinya  adalah jika Total arus  kas
(X1),  dan  pertumbuhan  penjualan (X2)  di  asumsikan  nol  maka  Total arus  kas  akan  naik  sebesar  3267,887 satuan.
2. Koefisien  regresi  Total  Arus  Kas sebesar 0,000 Besarnya  koefisien  X1  adalah  0,000
yang  berarti  menunjukan  hubungan positif  atau  searah  antara  Total  arus kas  dengan  Harga  saham.  Tanda positif  ini  menunjukan  pengaruh Total  arus  kas  searah  terhadap  Hrga saham  yaitu  jika  variabel  Total  arus kas  naik  sebesar  satu  satuan  maka harga  saham  akan  naik  sebesar  X1
yaitu  0,000  dengan  asumsi  variabel pertumbuhan penjualan konstan.
3. Koefisien regresi Pertumbuhan penjualan sebesar 343,635 4.7 Uji Determinasi (R 2 )
Besarnya koefisien X2  adalah 343,635 yang berarti  menunjukan  hubungan  positif  atau searah  antara Pertumbuhan  penjualan  dengan harga  saham.  Tanda  positif  ini  menunjukan pengaruh  pertumbuhan  penjualan  searah terhadap  harga  saham  yaitu  jika  variabel pertumbuhan  penjualan  naik  sebesar  satu satuan  maka  harga  saham  akan  naik  sebesar X2  yaitu  343,635  dengan  asumsi  variabel Total arus kas konstan.

## Hasil Uji Determinasi (R
2 )
Model Summary b
Mod el R R Square Adju ste d R Std. Error of the Estimat e Sq ua re 1 ,4 2 6 a , 1 8 1
,146 1742,6 3784 a. Predictors:  (Constant),  Pertumbuhan
Penjualan, Total Arus Kas
b. Dependent Variable: Harga Saham
Sumber: Output SPSS 25
Berdasarkan  tabel  4.8  diperoleh  R 2 sebesar  0,181  atau  18,1%  artinya  bahwa pengaruh  variabel  Harga  saham  dapat dijelaskan oleh variabel Total arus kas dan
4.8 Pengujian  Parsial  (Uji  T)pertumbuhan penjualan sebesar 18,1% sedangkan sisanya  81,9%  dijelaskan  oleh  variabel lain  yang  tidak  termasuk  dalam  regresi ini.
Hasil Uji Parsial (uji t) Coefficients a
Model Unstan dardi zed Coeff icient s Standar d i z e d Coeffici ents t S i g . B Std. Error Bet a 1 (Constant) 3267,88 7 532,120 6,1 41 ,000 Total Arus Kas ,000 ,000 ,341  2,8 62 ,006 Pertu mbuh an Penju alan 343,635  1048,15 3 ,039  ,32 8 ,744
a. Dependent Variable: Harga Saham Sumber: Output SPSS 25
1. Pengaruh  Total  Arus  Kas  terhadap
Harga Saham
Hasil menunjukan tingkat signifikan α  =  5%  atau  0.05  diperoleh  dari nilai  t sebesar 2,862 dengan signifikan  total  arus  kas  sebesar 0.006. Nilai signifikan pada variabel total arus kas lebih kecil dibandingkan tingkat signifikan 0.05 (0.006<0.05) maka Ha diterima. Hal ini  menunjukkan  bahwa  variabel total arus kas secara persial berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
2. Pengaruh  Pertumbuhan Penjualan terhadap Harga Saham
4.9 Pengujian Simultan (Uji F)
Hasil menunjukkan  tingkat signifikan α =5% atau  0.05  diperoleh dari  nilai  t  sebesar  0,328 dengan  signifikan  pertumbuhan  penjualan sebesar  0,744.  Nilai signifikan  pada  variabel pertumbuhan penjualan lebih besar
dibandingkan tingkat signifikan 0.05
(0.744<0.05)  maka  Ha  ditolak  dan  Ho diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  pertumbuhan  penjualan secara persial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Hasil Uji Simultan
(uji f)
ANOV A a Model Sum of Squares d f Mean Square F Si g. 1 Regre ssion 13415162 9,185 2  670758 14,592 4 , 1 5 5 , 0 2 0 b Resid ual 10009383 91,369 62  161441 67,603 Total  11350900 20,554 64 a. Dependent Variable: Harga Saham b. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Penjualan, Total Arus Kas Sumber: Output SPSS 25
Berdasarkan  tabel  4.10  diatas  hasil  uji dapat  dilihat  nilai  signifikan  F  sebesar  0,020 lebih  kecil  dari  tingkat  signifikan  0,05 (0,020
< 0,05) maka Ha diterima hal ini menunjukkan secara  simultan  total  arus  kas secara  bersama-  sama  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham.

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Pengaruh  Total  Arus  Kas  terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  diatas menunjukan  bahwa  total  arus  kas berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.  Dilihat  dari  nilai  t 2,862  dan tingkat siginifikan  total  arus  kas  lebih kecil  dari  tingkat  signifikan  yaitu 0.006
<      0.05      ini      menyatakan      bahwa Haditerima.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  total  arus  kas berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  pada  subsektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2016-2020.  Berbeda  dengan  hasil  para peneliti terdahulu seperti yang dinyatakan oleh Wahyu Yulianto Wibowo, S.E, M.Ak (2020) bahwa total arus kas secara persial tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  dan  Lisna  Silalahi  Sabeth Sembiring  (2020)  menyatakan  bahwa total  arus  kas  secara  persial  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap harga saham.
Berpengaruhnya  total  arus  kas  terhadap harga  saham  ini  juga  diperjelas PSAK  No.  2 (2015),  yang  menyatakan  bahwa  jika  arus kas  operasi,  arus  kas investasi,  dan  arus  kas pendanaan  mengalami  peningkatan,  maka investor
akan  tertarik  untuk  menginvestasikan dananya pada perusahaan yang bersangkutan dan kondisi ini memberikan  dampak  bagi  peningkatan harga saham. Penelitian ini menggambarkan bahwa semakin bertambahnya  jumlah  arus  kas  maka harga saham juga menimbulkan kenaikan.  hal  tersebut  membuktikan bahwa  penjelasan  informasi  arus  kas ternyata  dapat  menghasilkan  nilai tambah  bagi  para  pengguna  informasi laporan keuangan.
2. Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Harga Saham Berdasarkan  hasil  penelitian  diatas menunjukan bahwa pertumbuhan penjualan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham. Dilihat  dari nilai t 0 ,328 dan tingkat siginifikan pertumbuhan penjualan lebih besar dari tingkat signifikan yaitu 0.744 > 0.05 ini menyatakan  bahwa  Ha  ditolak.  Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  pada  subsektor  makanan  dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2016-2020. Menurut  Kesuma  (2009),  harga saham dapat dipengaruhi oleh pertumbuhan  penjualan  apabila  suatu perusahaan selalu mengalami pertumbuhan,  maka  hal  tersebut  bisa menjadi bukti bahwa perusahaan berkembang  dengan  baik.  Hal  ini  akan mendapat  respon  positif  dari  investor yang  mau  menanamkan  modalnya kepada  perusahaan.  Semakin  tinggi permintaan terhadap suatu saham perusahaan,  semakin  tinggi  pula  harga saham  perusahaan  tersebut.  Namun, pada  kenyataannya  dalam  mengambil keputusan  untuk  melakukan  investasi, investor  tidak  cukup  dengan  hanya memperhatikan  pertumbuhan  penjualan dari  suatu  perusahaan  Ali  Kesuma (2008).  Jadi  pertumbuhan  penjualan tidak  menarik  investor  untuk  membeli saham pada perusahaan tersebut, karena permintaan  investor  terhadap  saham perusahaan tidak terlalu banyaksehingga  menyebabkan  harga saham perusahaan tidak terlalu tinggi. Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Keumala  Hayati (2019),  Fransiska  F.W.  Bailia  dkk (2016)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.  Namun  tidak  sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Putu  Andre  Sucita Wijaya  (2014)  dan  Preisia  Sigar (2019)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan penjualan
berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham. 3. Pengaruh  Total  Arus  Kas  dan Pertumbuhan  Penjualan  terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil uji F
menunjukkan bahwa nilai signifikan  semua  variabel  lebih kecil  dari  tingkat  signifikan  yaitu sebesar  0.020  (0.020  <  0.05) menunjukkan bahwa secara simultan total arus kas dan pertumbuhan penjualan berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Lisna  Silalahi Sabeth  Sembiring  (2020),  Wahyu Yulianto  Wibowo  (2020),  Erly Sherlita  (2016)  yang  menyatakan total  arus  kas  secara  silmutan berpengaruh terhadap harga saham. Hasil  penelitian  Fransiska  F.W Bailia  dkk  (2016)  menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan secara silmutan berpengaruh terhadap harga saham.

## 5. KESIMPULAN
Penelitian ini dilakukan untuk melihat apakah  total  arus  kas  dan  pertumbuhan penjualan  berpengaruh  terhadap  harga saham pada perusahaan subsektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Berdasarkan hasil  temuan  penelitian  dan pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan dapat disimpulkan bahwa :
1. Total Arus Kas berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Dapat dilihat
dari  hasil  analisis  data  yang  telah dilakukan  menunjukan  bahwa  nilai signifikan  t  total  arus  kas  lebih  kecil dari tingkat  signifikan  yaitu sebesar 0.006  <  0.05  hal  ini  membuktikan bahwa  total  arus  kas  secara  parsial berpengaruh signifikan terhadap harga saham  pada  perusahaan  subsektor makanan dan minuman yang terdaftar
di  Bursa  Efek  Indoneisa  tahun  2016- 2020.  Hal  ini  menggambarkan  bahwa semakin  bertambahnya  jumlah  arus kas  maka  harga  juga  menimbulkan kenaikan.  hal  tersebut  membuktikan bahwa  penjelasan  informasi  arus  kas ternyata  dapat  menghasilkan  nilai tambah bagi para pengguna informasi laporan keuangan. Jadi hipotesis yang menyatakan  bahwa  total  arus  kas berpengaruh  terhadap  harga  saham diterima atau terbukti .
2. Pertumbuhan  Penjualan  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham.  Dapat  dilihat  dari hasil  analisis  data  yang  telah dilakukan  menunjukan  bahwa nilai  signifikan  t  pertumbuhan penjualan lebih besar dari tingkat  signifikan  yaitu  sebesar 0.744 > 0.05 hal ini membuktikan bahwa pertumbuhan  penjualan  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham pada perusahaan subsektor makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indoneisa tahun 2016-2020. Karena  pada  dasarnya  dalam mengambil keputusan untuk melakukan  investasi,  investor tidak  cukup  dengan  hanya memperhatikan pertumbuh an penjualan dari suatu perusahaan  dan  semakin  tinggi pertumbuhan penjualan  akan memerlukan  modal  kerja  dan modal  untuk  investasi.  Jadi pertumbuhan  penjualan  tidak menarik investor untuk membeli saham pada perusahaan tersebut, karena permintaan investor terhadap saham perusahaan tidak  terlalu  banyak  sehingga menyebabkan harga saham perusahaan  tidak  terlalu  tinggi. Jadi  hipotesis  yang  menyatakan bahwa  pertumbuhan  penjualan berpengaruh  terhadap harga saham ditolak atau tidak terbukti .Hasil analisis data secara  simultan  menunjukkan
bahwa  total  arus  kas  dan pertumbuhan
penjualan bepengaruh  signifikan  terhadap harga  saham.  Dapat  dilihat  dari hasil  uji  F  menunjukkan  bahwa nilai  signifikan  semua  variabel lebih kecil dari tingkat signifikan  yaitu  sebesar  0.020 (0.020  <  0.05)  menunjukkan bahwa  secara simultan  total  arus kas  dan pertumbuhan  penjualan berpengaruh signifikan  terhadap harga saham. Hasil penelitian ini juga  menunjukkan  bahwa  dari uji  Determinasi  diperoleh  R 2 sebesar 0,181 atau 18,1% artinya bahwa  pengaruh  variabel harga  saham  dapat  dijelaskan oleh  variabel  total arus  kas  dan pertumbuhan  penjualan  sebesar 18,1%  sedangkan  sisanya 81,9% dijelaskan oleh variabel lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Cristian  Van  Bert  siregar  dkk.  (2021), Pengaruh  laba  Akuntansi,  total arus  kas  dan  dividen  per  share terhadap  harga  saham  periode 2016-2018.
Darmadji,  Tjiptono,  dan  Fakhruddin.  (2012). Pasar  modal  di  Indonesia.  Edisi. Ketiga. Jakarta : Selemba Empat
Erly  Sherlita-Novaria  Oktaviani.  (2016),
Pengaruh  laba  kotor  dan  total arus  kas  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  industri  barang dan  konsumsi  yang  terdaftar  di BEI periode 2011-2014.
Fransiska  F.W  Bailia.  (2016),  Pengaruh pertumbuhan  penjualan,  Dividend payout  Ratio  dan  Debt  to  Equity Ratio  terhadap  harga  saham periode 2011-2014.
Husnan,  Suad.  (2008).  Manajemen  keuangan
: Teori dan penerapan buku 1. edisi 4.BPFE. Yogyakarta.
kemenperin.go.id/artikel/18465/industri- makanan-dan-minuman-
masih- jadi-andalan
kompas.com/tag-makanan-dan- minuman- liputan6.com/tag/industri- makanan-dan-minuman
Lisna  Silalahi  Sabeth  Sembiring.  (2020), Pengaruh Laba Bersih, Total Arus kas dan ukuran perusahaan terhadap harga saham pada sektor Asuransi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2014-2017. Preisia Sigar, Litnje Kalangi.
(2019), Pengaruh  ukuran perusahaan  danpertumbuhan penjualan terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi.
Putu  Andre  Sucita  Wijaya.  (2014)  Pengaruh Profitabilitas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap struktur modal serta harga saham, made karya.
Rahardjo,  Sapto.  (2006).  Kiat  membangun Aset kekayaan (panduan investasi saham).  Jakarta:  PT.  Elex  Media Komputiondo.
Wahyu  Yulianto  Wibowo,  S.E,  M.Ak. (2020), Pengaruh  total  arus  kas dan  laba  bersih  terhadap  harga saham  pada  perusahaan  LQ45 yang  terdaftar  di  BEI  periode 2015-2018 .
Fatima Ruhani , (2018), Effects of Financial Market Variables on Stock Prices: A Review of the
Literature
Ibrahim  marwan  Khanji  dkk,  (2015)  The
Effect  of  Cash  Flow  on  Share
Price of the Jordanian Commercial  Banks  Listed  in Amman Stock Exchange
Fouzan  al  Qoisi,  (2020),  The  Impact  of
Operating  Cash  Flow  on  Stock
Price  -The  Case of  Publicly  Held Industrial Companies in Jordan
http://www.idx.co.id/idid/beranda/informasi/
b agiinvestor/pengantarpasarmod al. aspx
Bursa Efek indonesia. Laporan Tahunan Bursa Efek Indonesia. www.idx.co.id.
Kasmir, 2012. Pengantar Manajemen keuangan. Kencana Prenada Media Grup.
Jakarta . Sugiyono. (2016). Metode Penelitian kuantitatif,  kualitatif  dan  R&D. Bandung: Alfabeta. Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D. Bandung : Alfabeta, CV.