## Jurnal EMT KITA
Indonesian Journal for the Economics, Management and Technology .
Jurnal Ekonomi dan Manajemen Teknologi (EMT) KITA, 8(1), 2024, 355-371 Available online at  http://journal.lembagakita.org/index.php/emt
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022
David Imam Buana 1* , Karmawan 2 , Wenni Anggita 3 1*,2,3 Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Bangka Belitung, Kabupaten Bangka, Kepulauan Bangka Belitung, Indonesia.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisis  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan penjualan terhadap struktur modal pada perusahaan sektor industri barang konsumsi. Jenis penelitian adalah penelitian kuantitatif  dengan  sampel  perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi.  Variabel  independen  yang  digunakan  pada  penelitian  ini adalah  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan  pertumbuhan  penjualan,  sedangkan variabel  dependen pada  penelitian  ini  adalah struktur modal. Sampel pada penelitian ini sebanyak 32 perusahaan dengan menggunakan teknik purposive sampling. Metode analisis data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  berganda.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  dengan  sampel  32  perusahaan maka  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  (1)  Variabel  profitabilitas  beirpeingaruh  positif  signifikan  teirhadap  struktur  modal dikarenakan  perusahaan  melakukan  ekspansi  yang  membutuhkan  banyak  dana  untuk  mendorong  peningkatan  laba  di  masa  yang akan datang. (2) Variabel likuiditas beirpeingaruh negatif signifikan teirhadap struktur modal dikarenakan perusahaan sektor  yang mempunyai likuiditas tinggi berarti mempunyai kemampuan membayar hutang jangka pendek, sehingga cenderung akan menurunkan total hutang, yang akhirnya struktur modal akan menjadi lebih kecil. (3) Variabel struktur aset tidak beirpeingaruh teirhadap struktur modal dikarenakan karena sebagian besar aset tetap perusahaan dibiayai dengan dana internal perusahaan. Kenaikan aset tetap tidak selalu diikuti dengan kenaikan hutang jangka panjang. (4) Variabel pertumbuhan penjualan tidak beirpeingaruh teirhadap struktur modal dikarenakan penjualan yang cenderung tidak ditunjang dengan peningkatan efisien modal perusahaan, sehingga mengakibatkan adanya biaya operasional yang terlalu tinggi.
Kata kunci: Profitabilitas; Likuiditas; Struktur Aset; Pertumbuhan Penjualan; Struktur Modal.
Abstract. This research aims to test and analyze the influence of profitability, liquidity, asset structure, and sales growth on capital structure in companies in the consumer goods industry sector. This type of research is quantitative research with a sample of companies in the consumer goods industry sector. The independent variables used in this research are profitability, liquidity, asset structure, and sales growth, while the dependent variable in this research is capital structure. The sample in this study was 32 companies using the purposive sampling technique. The data analysis method used is multiple regression analysis. Based on the results of research conducted with a sample of  32  companies,  it  can  be  concluded  as  follows:  (1)  The  profitability  variable  has  a  significant  positive  influence  on  capital  structure because the company is carrying out expansion which requires a lot of funds to encourage increased profits in the future. (2) The liquidity variable has a significant negative influence on capital structure because sector companies that have high liquidity means they can pay short- term debt, so they tend to reduce total debt, which ultimately will make the capital structure smaller. (3) The asset structure variable does not have an influence on the capital structure because most of the company's fixed assets are financed with the company's internal funds. An increase in fixed assets is not always followed by an increase in long-term debt. (4) The sales growth variable does not influence the capital structure because sales tend not to be supported by an efficient increase in the company's capital, resulting in operational costs that are too high.
Keywords: Profitability; Liquidity; Asset Structure; Sales Growth; Capital Structure.
* Corresponding Author. Email: davidib672@gmail.com 1* .
DOI: https://doi.org/10.35870/emt.v8i1.2070
Received: 30 December 2023, Revision: 8 January 2024, Accepted: 15 January 2024, Available Online : 20 January 2024. Print ISSN: 2579-7972; Online ISSN: 2549-6204. Copyright @ 2024. Published by Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Pendahuluan
Perusahaan  manufaktur  adalah  salah  satu perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  yang  mengeluarkan sahamnya di  pasar  modal.  Pada  perusahaan  manufaktur terdapat  3  industri  di  dalamnya  yaitu  industri dasar  kimia, sektor  aneka  industri  dan  industri barang  konsumsi.  Sektor  perusahaan  ini merupakan  gabungan  dari  perusahaan  yang memiliki  kesamaan  jenis  bisnis.  Industri manufaktur  mulai  mengalami  pertumbuhan  di berbagai negara di dunia. Menteri Perindustrian Agus  Gumiwang  Kartasasmita  mengatakan, bahwa saat ini sektor industri Indonesia tengah mengalami  perkembangan  yang  signifikan. Sektor  industri  masih  memberikan  kontribusi terbesar  pada  struktur  produk  domestik  bruto (PDB)  nasional  sepanjang  Triwulan  II  tahun 2020 dengan mencapai 19,87 persen. Dalam hal ini  demi  menjaga  kinerja  sektor  industri, pemerintah  berkomitmen  untuk  memberikan stimulus atau insentif yang dibutuhkan saat ini. Pemerintah  akan  menjalankan  pemulihan ekonomi  nasional  secara  simultan  dengan penanganan  pandemi  Covid-19.  Artinya, mendorong aktivitas sektor industri juga harus tetap  mengikuti  protokol  kesehatan  yang  ketat (Kemenperin, 2021).
Industri barang konsumsi merupakan salah satu bagian dari Perusahaan Manufaktur yang ada di Indonesia.  Industri  barang  konsumsi  masih menjadi salah satu sektor yang banyak diminati investor  karena  mampu  bertahan  ditengah kondisi  perekonomian  Indonesia  di  masa pandemi Covid-19. Hal ini dikarenakan saham- saham  dari  perusahaan-perusahaan  industri barang  konsumsi  yang  masih  menawarkan potensi  kenaikan.  Meskipun  inflasi  tinggi, Consumer Confident Index atau Indeks Keyakinan Konsumen  (CCI)  tetap  berada  di  wilayah positif,  yaitu  di  level  119,9  pada  bulan Desember  Tahun  2022  karena  musim  belanja liburan (Kontan, 2022).
Namun, pandemi Covid-19 tetap mempengaruhi  industri  barang  konsumsi  di Indonesia. Beberapa dampak pandemi covid-19 terhadap  sektor  industri  barang  konsumsi diantaranya  yaitu  penurunan  daya  beli masyarakat karena  adanya PHK dan pengurangan gaji, sehingga permintaan
terhadap  produk-produk  konsumsi  menurun. Selain  itu  terjadinya  pergeseran  pola  konsumsi masyarakat dari Fast Moving Consumer Goods (FMCG)  ke  produk  non-Fast-Moving Consumer Goods (Non-FMCG),  seperti  produk  kesehatan dan  keamanan,  karena  adanya  kekhawatiran terhadap Kesehatan dan keselamatan. Pengaruh pandemi Covid-19 juga mengakibatkan terjadinya  penurunan  produksi  dan  distribusi produk  karena  adanya  pembatasan  sosial  dan lockdown yang  mengakibatkan  kesulitan  dalam memenuhi  permintaan  pasar  serta  terjadinya peningkatan  biaya  produksi  karena  ad  anya kenaikan harga bahan baku dan logistik.
Modal  merupakan  instrumen  yang  sangat penting  dalam  mendukung  keberlangsungan dari perusahaan. Modal ( Capital ) adalah dana yg digunakan untuk membiayai pengadaan aset dan operasional  suatu  perusahaan.  Sumber  modal dari suatu perusahaan dapat berasal dari internal atau internal financing yaitu modal yang berasal dari dalam perusahaan itu sendiri dan eksternal atau  external  financing.  Selain  berasal  dari dalam perusahaan modal juga dapat berasal dari eksternal  atau  sumber  modal  dari  luar perusahaan  yang  berasal  dari  para  kreditur  dan pemilik,  stakeholder  atau  pengambil  bagian  di dalam  perusahaan  (Gunadhi  &  Putra,  2019). Modal  bagi  suatu  perusahaan  merupakan sebuah  pondasi  yang  sangat  dibutuhkan  dalam menjalankan  sebuah  bisnis,  apapun  bidang usaha  yang  dijalankan  perusahaan  baik  yang menghasilkan  barang  dan/  jasa.  Modal  selalu dibutuhkan  baik  bagi  perusahaan  yang  baru berdiri  maupun  yang  sedang  dalam  fase berkembang,  bahkan  perusahaan  yang  sudah mapan  pun  membutuhkan  modal  untuk  tetap menjaga  keberlangsungan  perusahaan  (going concern).  Modal  diperlukan  untuk  membiayai operasional  perusahaan  dan  mengembangkan bisnisnya.  Oleh  karena  itu,  modal  menjadi elemen yang sangat penting bagi keberlangsungan  perusahaan  (Putri  Wulansari, 2019).
Suatu perusahaan dapat berjalan dan berkembang  dengan  baik  apabila  didukung dengan  dana  yang  cukup  dan  sesuai  dengan kebutuhan  yang  diperlukan.  Perusahaan  yang baik  dalam  bidang  permodalan,  sebagian  besar modal yang digunakan untuk investasi maupun operasional  berasal  dari  dana  internal
perusahaan.  Namun  dengan  keterbatasan sumber  dana  internal  yang  dimiliki  maka perusahaan  dalam  melakukan  ekspansi  agar lebih  berkembang  harus  mencari  alternatif pendanaan  yang  berasal  dari  dana  eksternal perusahaan.  Kombinasi  atau  gabungan  dari dana  yang  bersumber  dari  internal  maupun eksternal  perusahaan  inilah  yang  disebut dengan  struktur  modal.  Kombinasi  yang  tepat dalam  pemilihan  modal  akan  mampu menghasilkan  struktur  modal  yang  optimal yang mampu menjadi sebuah pondasi yang kuat bagi  perusahaan  untuk  menjalankan  segala aktivitas produksinya, serta mampu mendapatkan  keuntungan  yang  optimal  bagi perusahaan  dan  bagi  pemegang  sahamnya (Makmur dkk, 2022).
Struktur modal merupakan masalah yang sangat penting  bagi  setiap  perusahaan,  karena  baik buruknya suatu struktur modal akan mempunyai  efek  secara  langsung  terhadap kondisi  finansial  perusahaan.  Struktur  modal perusahaan  sektor  industri  barang  konsumsi dipengaruhi  oleh  pendanaannya  sehingga mempengaruhi  modal  dan  utangnya.  Struktur modal  sektor  industri  barang  konsumsi meningkat  sebesar  45  persen  dari  tahun  2016 hingga  tahun  2020.  Industri  manufaktur termasuk sektor barang konsumsi memberikan kontribusi  signifikan  terhadap  pertumbuhan perekonomian Indonesia, dengan laju pertumbuhan  sebesar  7,07  persen  pada Triwulan II tahun 2021 (Kontan, 2022). Dalam hal  ini  Manajer  keuangan  dituntut  untuk mampu  menciptakan  struktur  modal  yang optimal  dengan  cara  menghimpun  dana  dari internal  maupun  eksternal  perusahaan  dengan efisien,  yang  berarti  dalam  hal  ini  bahwa keputusan manajer keuangan mampu meminimalisir  biaya  modal  yang  ditanggung perusahaan.  Biaya  modal  yang  timbul merupakan  suatu  konsekuensi  langsung  dari keputusan yang telah diambil manajer keuangan ketika menggunakan hutang maka akan timbul biaya  modal  sebesar  beban  bunga  yang disyaratkan oleh kredit.
Keputusan  pendanaan  atau  struktur  modal yang  tidak  tepat  akan  berpengaruh  secara langsung  terhadap  penurunan  profitabilitas perusahaan  tersebut.  Suatu  perusahaan  yang
mempunyai  struktur  modal  yang  tidak  baik, yang  dimana  mempunyai  utang  yang  sangat besar  akan  memberikan  dampak  beban  yang berat  pada  perusahaan  yang  bersangkutan. Perusahaan  yang  memiliki  laba  yang  tinggi cenderung  menggunakan  hutang  dalam  jumlah yang cukup rendah. Perusahaan dengan tingkat pengembalian  yang  cukup  tinggi  atas  investasi cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif kecil.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan sangat  mungkin  untuk  menggunakan  retained earning  atau  laba  ditahan  sebagai  sumber pendanaan perusahaan (Jonnardi, 2021).
Penelitian  ini  menggunakan  empat  faktor  yang mempengaruhi  struktur  modal  antara  lain profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan  penjualan.  Faktor  pertama  yang mempengaruhi struktur modal yaitu profitabilitas.  Profitabilitas  yang  tinggi  dengan perolehan  laba  yang  tinggi  memiliki  prospek yang  baik  sehingga  dibutuhkan  jumlah  dana yang besar untuk memenuhi kebutuhan ekpansi sehingga  membutuhkan  jumlah  hutang  yang meningkat.  Berdasarkan  penelitian  yang dilakukan  sebelumnya  mengenai  pengaruh profitabilitas  terhadap  struktur  modal  oleh Pertiwi  dan  Darmayanti  (2018)  menunjukkan bahwa profitabilitas tidak mempunyai pengaruh yang  signifikan  terhadap  struktur  modal. Namun pada penelitian lain yang dilakukan oleh Fitriany dan Nuraini (2018) mengenai pengaruh profitabilitas terhadap struktur modal menunjukkan  bahwa  profitabilitas  mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap  struktur modal.    Profitabilitas  dalam  penelitian  ini diproksikan dalam rasio Return on Assets (ROA). Rasio Return  on  Assets (ROA)  yaitu perbandingan  antara  laba  setelah  bunga  dan pajak (EAT) dengan total asset.
Faktor  kedua  yang  mempengaruhi  struktur modal  adalah  likuiditas.  Perusahaan  dengan tingkat  rasio  likuiditas  yang  tinggi  cenderung akan mengurangi atau bahkan sama sekali tidak menggunakan  hutang  karena  memiliki  jumlah dana  internal  yang  besar,  sehingga  lebih memilih  untuk  memaksimalkan  penggunaan atas dana tersebut. Berdasarkan penelitian yang dilakukan  sebelumnya  mengenai  pengaruh likuiditas  terhadap  struktur  modal  oleh  Goh, dkk (2018), menunjukkan likuiditas
berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal. Namun hasil yang berbeda ditunjukkan oleh  Fitriany  dan  Nuraini  (2018)  mengenai pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur  modal dimana  likuiditas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  struktur  modal.    Likuiditas  dalam penelitian  ini  diproksikan  dalam  current  ratio. Current ratio merupakan besarnya jumlah asset lancar  yang  dibandingkan  dengan  keseluruhan hutang lancar.
Faktor  ketiga  yang  mempengaruhi  struktur modal  yaitu  struktur  aset.  Menurut  Alipour, dkk  (2015)  perusahaan  yang  memiliki  jumlah aset nyata yang besar mempunyai aset jaminan lebih  untuk  layanan  hutang  untuk  menjaga risiko  kepailitan  dan  oleh  sebabnya  akan memiliki kemampuan lebih untuk menggunakan  jumlah  hutang  lebih  banyak dalam struktur modalnya. Berdasarkan penelitian yang dilakukan sebelumnya mengenai  pengaruh  struktur  aset  terhadap struktur  modal  oleh  Pertiwi  dan  Darmayanti (2018)  menunjukkan  struktur  aset  mempunyai pengaruh  yang  signifikan  terhadap  struktur modal. Namun hasil yang berbeda ditunjukkan oleh  Guna  dan  Sampurno  (2018)  mengenai pengaruh struktur aset terhadap struktur modal dimana  struktur  aset  tidak  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Perhitungan  struktur  asset  menggunakan  fixed asset ratio yang membandingkan besarnya aset tetap perusahaan dengan total aset keseluruhan.
Faktor  keempat  yang  mempengaruhi  struktur modal adalah pertumbuhan penjualan. Perusahaan  dengan  pertumbuhan  penjualan yang  tinggi  harus  menggunakan  dana  internal yang dimiliki perusahaan karena tingkat hutang perusahaan  yang  tinggi  dapat  menyebabkan perpindahan  kekayaan  dari  pemegang  saham kepada  kreditor.  Berdasarkan  penelitian  yang dilakukan  sebelumnya  mengenai  pengaruh pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur modal oleh Lina dan Amir (2018) menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur modal.  Sedangkan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Kusumastuti  (2019)  mengenai  pengaruh pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur modal dimana pertumbuhan penjualan memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap
struktur  modal.  Pertumbuhan  penjualan  dapat dihitung dengan perbandingan selisih penjualan pada  waktu  t  dengan  t-1  dibagi  penjualan  t-1 (Angelina,  2016).    Berdasarkan  latar  belakang uraian  diatas  dengan  melihat  fenomena  yang terjadi dan kesenjangan penelitian, maka peneliti akan  melakukan  penelitian  dengan  topik Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Struktur Aset,  dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap Struktur  Modal  (Pada  Perusahaan  sektor consumer  goods  industry Yang  Terdaftar  Di  BEI Periode 2019-2022).

## Metodologi Penelitian
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  pendekatan  penelitian kuantitatif.  Penelitian  kuantitatif  merupakan metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada filsafat  positivisme,  digunakan  untuk  meneliti populasi dan sampel tertentu, teknik pengambilan  sampel  biasanya  random,  data penelitian dalam bentuk numerik diukur dengan menggunakan  statistik  sebagai  alat  untuk menguji  asumsi  yang  telah  dibuat  (Sugiyono, 2019).  Penelitian  Kuantitatif  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji dan  menganalisis  pengaruh  profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan penjualan, dan struktur aset  terhadap  struktur  modal  pada  perusahaan sektor consumer  goods  industry di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2019-2022.
Populasi  adalah  keseluruhan  objek  yang akan/ingin  diteliti.  Menurut  Sugiyono  (2019) populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan  karakteristik  tertentu  yang  ditetapkan  oleh peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya.  Populasi  dalam  penelitian  ini adalah  kelompok  perusahaan consumer  goods industry yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2019-2022.  Perusahaan consumer good  industry yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) yaitu sebanyak 89 Perusahaan.
Sampel  adalah  bagian  dari  populasi  yang menjadi  objek  penelitian.  Menurut  Sugiyono (2019)  Sampel  merupakan  bagian  dari  jumlah dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut.  Proses  pengambilan  sampel  harus
dapat  menghasilkan  sampel  yang  akurat  dan tepat  sehingga  akan  memberikan  kesimpulan penelitian  yang  diharapkan  atau  dapat menghasilkan  kesimpulan  yang  baik.  Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah purposive  sampling ,  yaitu teknik  pengambilan  sampel  suatu  populasi dengan menggunakan kriteria tertentu. Kriteria pengambilan  sampel  untuk  penelitian  ini diantaranya yaitu (1) Perusahaan sektor consumer goods  industry yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesian  (BEI)  tahun  2019-2022.  (2) Perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang mempublikasikan
laporan keuangan tahunannya  untuk  periode  2019-2022.  (3)
Semua  perusahaan  di  sektor consumer  goods industry yang  memiliki  laporan  keuangan tahunan  lengkap  sesuai  dengan  data  yang diperlukan untuk variabel penelitian.
Analisis regresi berganda merupakan alat untuk analisis  statistika  yang  digunakan  untuk  tujuan peramalan,  dimana  dalam  model  tersebut  ada variabel  dependen  dan  variabel  independen. Tujuannya adalah untuk memperkuat perkiraan (prediksi)  yang  dapat  dipercaya  untuk  nilai suatu  variabel  (Sugiyono,  2019).  Selain mengukur  kekuatan  hubungan  dua  atau  lebih variabel,  analisis  regresi  juga  menunjukan  arah hubungan antara variabel independen terhadap dependen. Model analisis regresi yang dibangun dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## 𝑆𝑀 =  𝛼  +  𝛽1𝑃𝑟  +  𝛽2𝐿𝑘  +  𝛽3𝑆𝐴 +  𝛽4𝑃𝑃  +  𝑒
Keterangan: SM
: Struktur Modal α : Konstanta
β : Koefisien Regresi
Pr : Profitabilitas Lk : Likuiditas SA : Struktur Aset PP : Pertumbuhan Penjualan
Uji  statistik  t  digunakan  untuk  mengetahui seberapa  signifikan  pengaruh  masing-  masing variabel  independen  (secara  parsial)  dalam menjelaskan varians variabel dependen (Ghozali, 2018). Pengujian parsial in: dilakukan dengan  uji-t  pada  tingkat  keyakinan  95%  dan tingkat  kesalahan  (5%)  atau  0,05.  Kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut:
1) Jika  nilai  signifikansi  (sig)  >  0,05  maka terdapat  pengaruh  secara  parsial  variabel independen terhadap variabel dependen.
2) Jika  nilai  signifikansi  (sig)  <  0,05  maka tidak  terdapat  pengaruh  secara  parsial variabel  independen  terhadap  variabel dependen.

## Hasil dan Pembahasan
Statistika  deskriptif  merupakan  teknik  analisis yang  mendeskripsikan  atau  menggambarkan data  penelitian  melalui  nliai  minimum, maksimum,  rata-rata  ( mean ),  Standar  deviasi, sum,  range,  dan  kurtois.  Metode  ini  bertujuan untuk  memberikan  gambaran  fenomena  terkait variabel  penelitian  melalui  data  yang  telah dikumpulkan. Teknik analisis statistik deskriptif yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  deskriptif  pada  nilai  minimum, maksimum, rata-rata ( mean ), dan standar deviasi dari  masing-masing  variabel.  Hasil  dari  analisis statistika  deskriptif  dapat  dilihat  pada  tabel dibawah ini.
Tabel 1. Hasil Analisis Statistika Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Profitabilitas_X1 128 -.15 .30 .0601 .08544 Likuiditas_X2 128 .41 6.02 2.4425 1.36783 Struktur Aset_X3 128 .00 .83 .3437 .21522 Pertumbuhan Penjualan_X4 128 -.47 .52 .0449 .22229 Struktur Modal_Y 128 -.13 2.08 .7648 .54547 Valid N (listwise) 128
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Berdasarkan  hasil  statistika  deskriptif  diatas dapat  diketahui  bahwa  profitabilitas  tertinggi memiliki  nilai  sebesar  0,30.  Sedangkan  nilai profitabilitas  terendah  memiliki  nilai  sebesar  - 0,15. Rata-rata nilai profitabilitas adalah 0,0601 dengan  standar  deviasi  sebesar  0,08544. Likuiditas  tertinggi  memiliki  nilai  sebesar  6,02. Sedangkan  nilai  likuiditas  terendah  memiliki nilai  sebesar  0,41.  Rata-rata  nilai  likuiditas adalah  2,4425  dengan  standar  deviasi  sebesar 1,36783.  Struktur  aset  tertinggi  memiliki  nilai sebesar  0,83.  Sedangkan  nilai  struktur  aset terendah  memiliki  nilai  sebesar  0,00.  Rata-rata nilai struktur aset adalah 0,3437 dengan standar deviasi sebesar 0,21522. Pertumbuhan penjualan  tertinggi  memiliki  nilai  sebesar  0,52. Sedangkan  nilai  pertumbuhan  penjualan terendah memiliki nilai sebesar -0,47. Rata-rata nilai  pertumbuhan  penjualan  adalah  0,0449 dengan  standar  deviasi  sebesar  0,22229. Struktur  modal  tertinggi  memiliki  nilai  sebesar 2,08.  Sedangkan  nilai  struktur  modal  terendah
memiliki  nilai  sebesar  -0,13.  Rata-rata  nilai struktur  modal  adalah  0,7648  dengan  standar deviasi sebesar 0,54547.

## Pengujian Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu  atau residual  memiliki  distribusi  normal.  Seperti diketahui  bahwa  uji  t  dan  F  mengasumsikan bahwa  nilai  residual  mengikuti  distribusi normal.  Pengujian  normalitas  dalam  penelitian ini  dilakukan  dengan  menggunakan  probability plot  dan  uji  Kolmogorov-Smirnov  (K-S) dengan dasar pengambilan keputusan dalam uji Kolmogorov-Smirnov  (K-S),  data  berdistribusi normal  jika  nilai  signifikansi  >  0,05  dan sebaliknya  data  berdistribusi  tidak  normal  jika signifikansi  <  0,05.  Berikut  ini  adalah  hasil rangkuman  pengujian  normalitas  dengan Kolmogorov-Smirnov:
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas Unstandardiz ed Residual N 128 Normal Parameters Mean 0000000 Std. Deviation 39626710 Most Extreme Absolute 097 Differences Positive 097 Negative -058 Test Statistic .097 Asymp. Sig. (2-tailed) .005 Monte Carlo Sig (2- Sig. .171 tailed) 99% Confidence Interval Lower Bound .161 Upper Bound .180
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  di  atas, diperoleh  nilai  test  statistik  sebesar  0,097 dengan  sig  =  0,171  >  0,05.  Hal  ini mengindikasikan bahwa distribusi dari unstandardized  residuals  pada  penelitian  ini dapat  dianggap  sebagai  distribusi  normal. Dengan demikian, asumsi normalitas terpenuhi untuk analisis data ini. Untuk lebih memastikan normalitas,  penelitian  ini  juga  melibatkan  uji visual  dengan  menggunakan  probability  plot. Hasil  uji  normalitas  ini  didukung  oleh  gambar probability  plot  yang  menunjukkan  distribusi data  cenderung  mengikuti  garis  diagonal, mengindikasikan  kesesuaian  data  dengan
distribusi  normal.  Gambar  probability  plot dapat dilihat pada grafik berikut:
Gambar 1. Normal P-P Plot Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Hasil Pengujian menunjukan bahwa pada grafik normal probability plot diatas  dapat  terlihat  titik menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan mengikuti  garis  diagonal.  Sehingga  dapat dikatakan bahwa berdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji apakah  model  regresi  ditemukan  adanya
korelasi  antar  variabel  bebas  (independen). Multikolinearitas  dapat  juga  dilihat  dari  nilai tolerance  dan  lawannya variance  inflation  factor (VIF).  Nilai cut-off yang  umum  dipakai  untuk menunjukkan  adanya  multikolinieritas  adalah nilai tolerance ≤ 0,10 atau sama dengan nilai VIF ≥  10.  Hasil  uji  multikolenieritas  dapat  dilihat pada tabel di bawah ini.
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 Profitabilitas XI 784 1,275 Likuiditas X2 570 1.755 Struktur Aset X3 693 1,444 Pertumbuhan Penjualan X4 948 1,054 Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa hasil  uji  multikolinearitas  menunjukan  bahwa nilai tolerance <  0,10  dan nilai  VIF  <  10  untuk setiap  variabel.  Nilai tolerance yang  dihasilkan untuk  variabel  Profitabilitas,  Likuiditas, Struktur  Aset,  dan  Pertumbuhan  Penjualan sebesar  0,784,  0,570,  0,693,  dan  0,948. Sedangkan  nilai  VIF  yang  dihasilkan  untuk setiap variabel sebesar 1,275, 1,755, 1,444, dan 1,054.  Berdasarkan  hasil  uji  multikolinearitas tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa semua variabel independen dalam model regresi tidak terdapat masalah multikolinearitas.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  lain  Jika  variance dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan lain  tetap,  maka  disebut  homokedastisitas  dan jika berbeda disebut heterokedastisitas. Pendeteksian  ada  tidaknya  heterokedastisitas dapat  dilakukan  dengan  melihat  grafik  plot. Grafik  plot  digunakan  untuk  melihat  nilai prediksi  variabel  terikat  (dependen)  yaitu ZPRED  dengan  residualnya  SRESID.  Deteksi ada tidaknya heterokedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara  SRESID  dan  ZPRED dimana  sumbu  Y  adalah  Y  yang  telah diprediksi,  dan  sumbu  X  adalah  residual  (Y Prediksi-Y  sesungguhnya)  yang  telah di-
studentized .  Hasil  uji  heterokedastisitas  di  dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar berikut:
Gambar 2. Hasil Uji Heteroskedastisitas Pada  gambar  diatas  dapat  dilihat  bahwa  titik pada  gambar  menyebar  secara  menyeluruh sehingga dapat disimpulkan bahwa penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Auto Korelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  menguji apakah  dalam  model  regresi  linear  ada  korelasi antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (Ghozali, 2016). Model regresi yang baik adalah regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi.  Cara mendeteksi  autokorelasi  salah  satunya  dengan menggunakan  Uji  Durbin-Watson  (DW  test). Kriteria  pengambilan  keputusannya  adalah sebagai  berikut:(1)  nilai  DW  <  -2  maka  terjadi autokorelasi  positify;  (2)  nilai  DW  diantara  -2
sampai  2  maka  tidak  terjadi  autokorelasi;  (3) nilai  DW>  2  maka  terjadi  autokorelasi  negatif (Sunyoto, 2013). Hasil uji Auto Korelasi dapat dilihat pada tabel di bawah ini.
Tabel 4. Hasil Uji Auto Korelasi
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  bahwa hasil  uji  autokorelasi  menunjukan  bahwa  nilai DW sebesar 1,834. Maka sesuai dengan kriteria antara  -2  sampai  2.  Berdasarkan  hasil  uji autokorelasi dapat disimpulkan bahwa penelitian ini tidak terjadi masalah autokorelasi. Dengan  terpenuhnya  uji  asumsi  klasik  seperti yang  telah  dipaparkan  diatas,  maka  analisis regresi  linier  berganda  layak  dipergunakan dalam  model  penelitian  karena  persyaratan statistik terpenuhi.

## Analisis Regresi Berganda
Metode  statistik  untuk  menguji  hubungan antara  satu  variabel  terikat  dan  satu  atau  lebih variabel  bebas  adalah  regresi.  Untuk  menguji pengaruh  satu  variabel  bebas  yang  jumlahnya lebih dari satu disebut regresi berganda ( multiple regression ) (Ghozali, 2016). Hasil analisis regresi berganda ditunjukkan dengan tabel berikut:
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Berganda
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Hasil  analisis  regresi  linier  berganda  tersebut dapat dimasukkan ke dalam persamaan menjadi sebagai berikut:
𝑆𝑀 =  𝛼  +  𝛽1𝑃𝑟  +  𝛽2𝐿𝑘  +  𝛽3𝑆𝐴 +  𝛽4𝑃𝑃  +  𝑒 𝑆𝑀 =   (1,464)   +  1,813𝑃𝑟  +  0,221𝐿𝑘 −  0,163𝑆𝐴  +  0,095  +  𝑒
Keterangan:
SM : Struktur Modal α : Konstanta β : Koefisien Regresi Pr : Profitabilitas Lk : Likuiditas SA : Struktur Aset PP : Pertumbuhan Penjualan Dari  hasil  persamaan  regresi  linier  berganda diatas tersebut dapat dilihat bahwa: 1) Nilai  konstanta  struktur  modal  yang dihitung  dengan debt  to  total  equity  ratio sebesar  1,464.  Hal  ini  berarti  bila  variabel profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan  penjualan  tidak  mengalami perubahan atau konstan, maka nilai variabel struktur modal adalah sebesar 1,464.
2) Nilai koefisien regresi variabel profitabilitas sebesar  1,813.  Hal  ini  menunjukan  bahwa profitabilitas  mempunyai  arah  koefisien positif.  Hal  ini  berarti  apabila  terjadi peningkatan  pada  variabel  profitabilitas sebesar  1  satuan  sedangkan  variabel  tetap, maka  akan  meningkatkan  struktur  modal sebesar 1,813.
3) Nilai  koefisien  regresi  variabel  likuiditas sebesar -0,221. Hal ini menunjukan bahwa likuiditas  mempunyai  arah  koefisien negatif.  Hal  ini  berarti  apabila  terjadi peningkatan pada variabel likuiditas sebesar 1  satuan  sedangkan  variabel  tetap,  maka akan menurunkan struktur modal sebesar - 0,221.
4) Nilai koefisien regresi variabel struktur aset sebesar -0,163. Hal ini menunjukan bahwa struktur  aset  mempunyai  arah  koefisien negatif.  Hal  ini  berarti  apabila  terjadi peningkatan  pada  variabel  struktur  aset sebesar  1  satuan  sedangkan  variabel  tetap, maka  akan  menurunkan  struktur  modal sebesar -0,163. 5) Nilai koefisien regresi variabel pertumbuhan penjualan sebesar 0,095. Hal ini  menunjukan  bahwa  pertumbuhan penjualan  mempunyai  arah  koefisien positif.  Hal  ini  berarti  apabila  terjadi peningkatan  pada  variabel  pertumbuhan penjualan  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel  tetap,  maka  akan  meningkatkan struktur modal sebesar 0,095.
Uji Hipotesis Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen. Nilai  yang  mendekati  satu  berarti  variabel- variabel  independen  memberikan  hampir semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali,  2016).  Hasil  perhitungan  koefisien determinasi  penelitian  ini  dapat  dilihat  pada tabel berikut:
Tabel 6. Hasil Koefisien Determinasi (R 2 )
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Pada model summary di atas, angka R sebesar 0,769  menunjukkan  bahwa  korelasi  atau hubungan  antara  struktur  modal  dengan profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan dengan  pertumbuhan  penjualan  mempunyai hubungan yang tinggi karena > 0,5 (50%) yaitu 76,9  persen.  Angka  R²  adalah  0,592  atau  59,2 persen.  Angka  ini  menunjukkan  bahwa  variasi dari  keempat  variabel  independennya  hanya mampu menjelaskan variabel dependen sebesar 59,2  persen  dan  sisanya  40,8  persen dipengaruhi  faktor-faktor  lain  yang  tidak dijelaskan dalam penelitian ini.

## Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukkan apakah  semua  variabel  independen  atau  bebas yang  dimasukkan  dalam  model  mempunyai pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap variabel  dependen/terikat  (Ghozali,  2016). Adapun  hasil  uji  F  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
Tabel 7. Hasil Uji Signifikansi Simultan
Berdasarkan  perhitungan  di  atas  didapat  nilai Fhitung  sebesar  27,516.  df  ( degree  of  freedom ) sedangkan  nilai  Ftabel  dengan  derajat pembilang  (df1=k-1=5-1=4)  dan  derajat penyebut (df2=k-n-4=128-4=124) pada signifikansi  a =  0,05  sebesar  2,44.  Karena  nilai Fhitung  lebih  besar  dari  Ftabel,  maka  dapat dikatakan bahwa variabel profitabilitas, likuiditas,  struktur  aset,  dan  pertumbuhan penjualan secara simultan berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan sektor consumer goods industry.
Uji  Signifikansi  Parameter  Individual  (Uji Statistik t)
Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa  jauh  pengaruh  suatu  variabel penjelas/independen  secara  individual  dalam menerangkan  variasi  variabel  dependen. Adapun  hasil  uji  statistik  t  dalam  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
Tabel 8. Hasil Uji Statistik t
Sumber: Data sekunder diolah SPSS 25, 2023.
Dalam  penelitian  ini  diketahui  n=128  sehingga df=128-4-1=123  pada  tingkat  signifikansi  ( ɑ ) yaitu  5  persen  atau  0,05  dengan  nilai  ttabel sebesar  1,657.  Sedangkan  thitung  dari  variabel dependen  (struktur  modal)  dan  independen (profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset,  dan pertumbuhan penjualan) adalah sebagai berikut:
1) Profitabilitas Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  data koefisien regresi profitabilitas sebesar 1,813 dan  thitung  sebesar  3,840  dengan signifikansi  0,000.  Karena  nilai  signifikansi lebih  kecil  dari  0,05  berarti  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  struktur modal  perusahaan  sektor consumer  goods industry.
2) Likuiditas Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  data koefisien  regresi  likuiditas  sebesar  -0,221
dan  thitung  sebesar  -6,375  dengan signifikansi 0,000. Karena nilai signifikansi lebih  kecil  dari  0,05  berarti  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  likuiditas berpengaruh  negatif  terhadap  struktur modal  perusahaan  sektor consumer  goods industry .
3) Struktur Aset Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  data koefisien  regresi  struktur  aset  sebesar  - 0,163  dan  thitung  sebesar  -0,815  dengan signifikansi 0,417. Karena nilai signifikansi lebih  besar  dari  0,05  berarti  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  struktur  aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan sektor consumer goods industry . 4) Pertumbuhan Penjualan Berdasarkan  tabel  diatas  diperoleh  data koefisien  regresi  pertumbuhan  penjualan sebesar  0,095  dan  thitung  sebesar  0,577 dengan  signifikansi  0,565.  Karena  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  berarti dapat disimpulkan bahwa variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan sektor consumer goods industry .

## Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur
Modal Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  t  di  atas diperoleh  data  koefisien  regresi  profitabilitas sebesar 1,813 dan thitung sebesar 3,840 dengan signifikansi  0,000.  Karena  nilai  signifikansi lebih  kecil  dari  0,05.  Hipotesis  pertama  (Ha1) penelitian  menyatakan  bahwa  Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  Ha1  diterima  yang  berarti  bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
Menurut
Kasmir (2017) profitabilitas merupakan  rasio  yang  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  mendapatkan  keuntungan. Tujuan  yang  paling  utama  perusahaan menggunakan rasio ini adalah agar mendapatkan  keuntungan  yang  maksimal, karena  dengan  mendapatkan  laba  yang maksimal maka perusahaan dapat meningkatkan  produknya,  mensejahterakan karyawannya dan yang terpenting adalah dapat terus  melakukan  investasi.  Inti  dari  rasio  ini
adalah  untuk  menunjukkan  efisiensi  suatu perusahaan.  Satu-satunya  ukuran  profitabilitas yang  paling  penting  adalah  laba  bersih.  Para investor  dan  kreditor  sangat  berkepentingan dalam  mengevaluasi  kemampuan  perusahaan menghasilkan  laba  saat  ini  maupun  di  masa mendatang.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  menunjukkan menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan profitabilitas  maka  akan  selalu  diikuti  dengan kenaikan  dari  struktur  modal.  Semakin  tinggi profitabilitas,  maka  akan  semakin  besar  laba yang  ditahan  tetapi  akan  diimbangi  dengan utang  yang  tinggi  karena  prospek  perusahaan dianggap sangat bagus. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan dapat terjadi karena  perusahaan  yang  melakukan  ekspansi yang  membutuhkan  banyak  dana  untuk mendorong peningkatan laba di masa yang akan datang.  Hasil  ini  sesuai  dengan trade  off  theory dimana  perusahaan  yang  memperoleh  laba dalam  jumlah  yang  besar  akan  menggunakan sebagai  sumber  pendanaan  eksternal  guna mendapatkan manfaat dari penghematan pajak. Ini  artinya  perusahaan  mampu  memanfaatkan aset-aset  yang  ada  untuk  menghasilkan keuntungan  setinggi-tingginya  sehingga  dapat menarik  investor  agar  menanamkan  dananya untuk  pengembangan  perusahaan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Sofarde  (2018)  dan  yang menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
Perusahaan sektor consumer goods industry dengan profitabilitas  yang  tinggi  akan  memiliki  dana internal yang lebih banyak dari pada perusahaan dengan  profitabilitas  rendah.  Dengan  laba ditahan  yang  besar,  perusahaan  akan  lebih senang  menggunakan  laba  ditahan  sebelum menggunakan hutang. Semakin tinggi profitabilitas  menunjukkan  bahwa  laba  yang diperoleh  perusahaan  juga  tinggi.  Apabila  laba perusahaan  tinggi  maka  perusahaan  memiliki sumber  dana  dari  dalam  yang  cukup  besar, sehingga  perusahaan  lebih  banyak  memerlukan hutang. Menurut teori agensi profitabilitas yang tinggi  menandakan  kinerja  perusahaan  yang baik,  yang  dapat  menarik  minat  investor  untuk
berinvestasi, sehingga berpotensi meningkatkan nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa  profitabilitas  yang  tinggi  dapat memberikan  kontribusi  pada  peningkatan kualitas  laba  perusahaan.  Dengan  demikian, berdasarkan  teori  agensi,  profitabilitas  yang tinggi  dapat  berdampak  positif  terhadap struktur modal perusahaan.

## Pengaruh  Likuiditas  Terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  t  di  atas diperoleh  data  koefisien  regresi  likuiditas sebesar  -0,221  dan  thitung  sebesar  -6,375 dengan  signifikansi  0,000.  Karena  nilai signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05.  Hipotesis kedua  (Ha2)  penelitian  menyatakan  bahwa likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  berbanding terbalik dengan hasil penelitian yang menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal sehingga Ha2 ditolak.
Menurut  Kasmir  (2017)  likuiditas  merupakan rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  memenuhi  kewajiban  (hutang) jangka pendek. Kemampuan tersebut merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam melanjutkan  operasionalnya  ketika  perusahaan tersebut  diwajibkan  untuk  melunasi  kewajiban yang  akan  mengurangi  dana  operasionalnya. Perusahaan  mampu  memenuhi  kewajiban keuangannya  tepat  pada  waktunya  berarti perusahaan  tersebut  dalam  keadaan  likuid  dan dikatakan  mampu  memenuhi  kewajiban keuangan apabila perusahaan tersebut mempunyai  alat  pembayaran  ataupun  aset lancar yang lebih besar daripada hutang lancar. Secara spesifik likuiditas tersebut mencerminkan ketersediaan dan yang dipunyai perusahaan  guna  memenuhi  seluruh  hutang yang akan jatuh tempo.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang mempunyai likuiditas tinggi berarti mempunyai kemampuan  membayar  hutang  jangka  pendek, sehingga  cenderung  akan  menurunkan  total hutang,  yang  akhirnya  struktur  modal  akan
menjadi  lebih  kecil.  Perusahaan  dengan likuiditas  yang  tinggi  mempunyai  dana  internal yang  besar,  sehingga  perusahaan  akan menggunakan  dana  internalnya  terlebih  dahulu untuk membiayai investasinya sebelum menggunakan  pembiayaan  eksternal  melalui hutang. Hasil penelitian ini berbanding terbalik dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Primantara  dan  Dewi  (2016)  yang  menyatakan bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal.
Dalam  hal  ini  hubungan  teori  agensi  dengan pengaruh  likuiditas  terhadap  struktur  modal dapat dilihat dari perspektif bagaimana likuiditas yang merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek,  dapat mempengaruhi  keputusan  manajemen  terkait struktur  modal.  Dalam  konteks  ini,  likuiditas perusahaan  dapat  mempengaruhi  keputusan manajemen  terkait  struktur  modal,  karena likuiditas  yang  tinggi  dapat  mempengaruhi kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh pinjaman  dengan  bunga  yang  lebih  rendah, sementara  likuiditas  yang  rendah  dapat mendorong  perusahaan  untuk  menggunakan lebih banyak utang. Sementara itu teori trade-off terkait  dengan  pengaruh  likuiditas  terhadap struktur  modal  adalah  bahwa  perusahaan memilih seberapa banyak pendanaan utang dan ekuitas yang akan digunakan dengan menyeimbangkan  biaya  dan  manfaatnya.  Oleh karena  itu,  teori trade-off mempertimbangkan likuiditas  sebagai  salah  satu  variabel  yang mempengaruhi  keputusan  struktur  modal perusahaan.
Perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang memiliki  likuiditas  yang  tinggi  artinya  memiliki aset lancar yang cukup untuk melunasi hutang- hutang jangka pendeknya. Hal ini mengakibatkan  menurunnya  proporsi  hutang dalam  perusahaan  sehingga  akan  menurunkan struktur  modal  perusahaan consumer  goods industry .  Likuiditas  yang  tinggi  menunjukkan bahwa  perusahaan consumer  goods  industry memiliki  dana  internal  yang  besar  sehingga dapat  mendanai  operasionalnya  dengan  dana internal  dan  tidak  terlalu  memerlukan pendanaan melalui hutang.

## Pengaruh  Struktur  Aset  Terhadap  Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  t  di  atas diperoleh  data  koefisien  regresi  struktur  aset sebesar  -0,163  dan  thitung  sebesar  -0,815 dengan  signifikansi  0,417.  Karena  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05,  Hipotesis ketiga  (Ha3)  penelitian  menyatakan  bahwa struktur aset berpengaruh positif dan signifikan terhadap  struktur  modal,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  Ha3  ditolak  yang  berarti bahwa struktur aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Struktur  aset  merupakan  sebagian  jumlah  aset yang  dapat  dijadikan  jaminan  yang  diukur dengan  membandingkan  antara  aset  tetap dengan  total  aset.  Struktur  aset  menunjukkan aset yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan.  Semakin  besar  aktiva  diharapkan semakin besar hasil operasional yang dihasilkan perusahaan.  Peningkatan  aktiva  yang  diikuti peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin menambah  kepercayaan  pihak  luar  terhadap perusahaan. Dengan meningkatnya kepercayaan  pihak  luar  (kreditor)  terhadap perusahaan,  maka  proporsi  hutang  akan semakin  lebih  besar  daripada  modal  sendiri. Hal ini didasarkan pada keyakinan kreditor atas dana  yang  ditanamkan  ke  dalam  perusahaan dijamin  oleh  besarnya  aktiva  yang  dimiliki perusahaan (Nofriani, 2015).
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  struktur aset  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal.  Hal  ini  disebabkan  karena  sebagian besar aset tetap perusahaan sektor consumer goods industry dibiayai  dengan  dana  internal perusahaan.  Kenaikan  aset  tetap  tidak  selalu diikuti dengan kenaikan hutang jangka panjang. Perusahaan  dengan  struktur  aset  yang  tinggi, dalam mendanai kegiatan operasionalnya dapat menggunakan  modal  yang  berasal  dari  dalam perusahaan.  Karena  aset  yang  dihasilkan perusahaan  meningkat,  maka  struktur  modal yang  berasal  dari  eksternal  mengalami penurunan.  Dalam  hal  ini  perusahaan  lebih menyukai pendanaaan internal. Jika melakukan pendanaan eksternal, perusahaan akan melakukan  secara  bertahap  seperti  hutang  dan penerbitan  obligasi.  Alasan  perusahaan  lebih memilih  menggunakan  dana  internal  yaitu
untuk  menghindari  adanya  resiko  yang  tinggi akibat  mempunyai  hutang.  Hasil  penelitian  ini tidak  dapat  mendukung  penelitian  yang dilakukan  oleh  Suherman,  dkk  (2019),  yang menunjukkan  bahwa  struktur  aset  berpengaruh terhadap struktur modal.
Selain  itu,  teori  agensi  juga  menjelaskan  bahwa struktur  aset  dapat  mempengaruhi  struktur modal  perusahaan  karena  manajer  keuangan cenderung  memilih  sumber  dana  yang  paling murah  dan  paling  mudah  diakses,  seperti hutang,  daripada  menggunakan  modal  sendiri atau  saham.  Namun,  keputusan  ini  dapat menimbulkan  biaya  agensi  karena  manajer keuangan  mungkin  memiliki  kepentingan  yang berbeda dengan pemegang saham dan kreditur. Sementara  itu  teori trade  off menjelaskan bagaimana  struktur  modal  yang  optimal  dapat ditentukan  dengan  menciptakan  keseimbangan antara  pengaruh  manfaat  dan  biaya.  Menurut teori  ini,  perusahaan  dengan  risiko  usaha  yang lebih rendah dapat meminjam lebih besar tanpa harus  dibebani,  sementara  perusahaan  yang memiliki  aset  berwujud  dan  aset  yang  dapat dipasarkan  akan  menggunakan  lebih  sedikit hutang.
Perusahaan consumer goods industry yang  memiliki aset  tetap  yang  besar  cenderung  tidak memerlukan pendanaan dari hutang. Sebaliknya, perusahaan  yang  aset  tetapnya  relatif  kecil membutuhkan  banyak  dana  yang  diperoleh dengan butang. Hal ini dikarenakan perusahaan dengan aset tetap tidak terlalu besar cenderung memiliki  dana  internal  yang  kecil  dan membutuhkan  dana  eksternal  berupa  hutang untuk  melanjutkan  operasionalnya.  Perusahaan consumer goods industry yang menggunakan hutang dengan  proporsi  yang  sedikit  dalam  struktur modalnya  umumnya  merupakan  perusahaan dengan aset tetap yang besar dan dana internal yang besar pula sehingga cenderung tidak terlalu bergantung pada hutang sebagai pendanaannya.
Pengaruh
Pertumbuhan Penjualan
Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan  hasil  pengujian  uji  t  di  atas diperoleh  data  koefisien  regresi  pertumbuhan penjualan  sebesar  0,095  dan  thitung  sebesar 0,577  dengan  signifikansi  0,565.  Karena  nilai signifikansi  lebih  besar  dari  0,05,  Hipotesis
keempat  (Ha4)  penelitian  menyatakan  bahwa pertumbuhan  penjualan  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  struktur  modal, sehingga dapat disimpulkan bahwa Ha4 ditolak yang  berarti  bahwa  struktur  pertumbuhan penjualan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal. Pertumbuhan penjualan adalah kenaikan jumlah penjualan dari tahun ke tahun atau  dari  waktu  ke  waktu  (Dewinta  dan Setiawan,  2016).  Perusahaan  yang  memiliki keuntungan  yang  meningkat,  memiliki  jumlah laba ditahan yang lebih besar. Peningkatan laba perusahaan meningkatkan jumlah modal sendiri yang  berasal  dari  laba  ditahan.  Penjualan  yang relatif stabil dan selalu meningkat pada sebuah perusahaan,  memberikan  kemudahan  dari perusahaan  tersebut  untuk  memperoleh  aliran dana eksternal atau hutang untuk meningkatkan operasionalnya.  Menurut  Kasmir  (2017)  rasio pertumbuhan  penjualan  merupakan  rasio  yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam  mempertahankan  posisi  ekonominya  di tengah pertumbuhan perekonomian dan sektor lainnya.  Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan penjualan  suatu  perusahaan,  maka  perusahaan tersebut berhasil menjalankan strategi pemasarannya.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh terhadap  struktur  modal.  Hal  ini  disebabkan karena  perusahaan consumer  goods  industry yang tumbuh dengan pesat lebih banyak mengandalkan modal eksternal. Biaya pengembangan  untuk  penjualan  saham  biasa lebih  besar  daripada  biaya  untuk  penerbitan surat  hutang  atau  obligasi  yang  lebih  banyak mengandalkan  hutang.  Tetapi  pada  saat  yang sama,  perusahaan consumer  goods  industry yang tumbuh  lebih  pesat  sering  menghadapi ketidakpastian  yang  lebih  besar,  yang cenderung  mengurangi  keinginannya  untuk menggunakan  hutang.  Selain  itu,  Hasil  ini menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan tidak  mempengaruhi  sumber  pendanaan perusahaan. Hal ini dikarenakan penjualan yang cenderung tidak ditunjang dengan peningkatan efisien modal perusahaan, sehingga mengakibatkan  adanya  biaya  operasional  yang terlalu  tinggi.  Dalam  hal  ini,  perusahaan  yang memiliki pertumbuhan penjualan yang meningkat  setiap  tahunnya  dikarenakan
perputaran  pendapatan  yang  tinggi  sehingga dapat  mempengaruhi  kemampuan  perusahaan dalam  menggunakan  dana  internal  untuk kegiatan operasional perusahaan. Hasil penelitian ini tidak dapat mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sawitri dan Lestari (2015), yang  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan penjualan  berpengaruh  terhadap  struktur modal.
Teori  agensi  memperkirakan  hubungan  positif antara  pertumbuhan  penjualan  dan  struktur modal  sebuah  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan oleh upaya manajer (agen) untuk meningkatkan pertumbuhan  perusahaan  didukung  dengan struktur  modal  yang  memungkinkan  mereka mengambil  keputusan  investasi  yang  lebih agresif. Dalam konteks ini, struktur modal dapat berperan  sebagai  pengendalian  mekanisme terhadap  perilaku  manajerial.  Sementara  itu teori trade-off menjelaskan  bagaimana  struktur modal  yang  optimal  dapat  ditentukan  dengan pengangkutan  antara  biaya  agensi,  biaya kebangkrutan, dan lain sebagainya. Teori trade off menyatakan  bahwa  struktur  modal  optimum terjadi  ketika  manfaat  pajak  dari  penggunaan hutang seimbang dengan biaya yang berhubungan  dengan  kebangkrutan  dan  biaya lembaga lainnya. Dengan demikian, berdasarkan teori trade-off , pertumbuhan penjualan seharusnya dapat mempengaruhi struktur modal perusahaan  melalui  keseimbangan  antara manfaat  pajak  dari  penggunaan  hutang  dan biaya  yang  terkait  dengan  pertumbuhan tersebut.
Ketidakpastian  yang  akan  dihadapi  perusahaan consumer  goods  industry seperti  pertumbuhan ekonomi  di  masa  mendatang,  merosotnya  nilai tukar  Rupiah,  laju  inflasi,  serta  stabilitas ekonomi dan politik yang menimbulkan keragu- raguan  dalam  menggunakan  hutang  sebagai pendanaan perusahaan. Ketidakpastian kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  guna  melunasi  hutangnya  di  masa mendatang  juga  menjadi  alasan  perusahaan consumer  goods  industry dalam  menentukan struktur  modalnya,  sehingga  menyebabkan pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh dalam  menetapkan  struktur  modal  perusahaan consumer goods industry .
David Imam Buana, Karmawan, Wenni Anggita / Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal pada Perusahaan Sektor Consumer Goods Industry yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2022.
Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Aset, dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Variabel  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  aset, dan  pertumbuhan  penjualan  secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap struktur modal pada  perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  periode 2019-2022.  Hal  tersebut  dibuktikan  dengan nilai  Fhitung  sebesar  27,516  yang  lebih  besar dari  Ftabel  pada  tingkat  signifikansi  5%  yaitu sebesar  2,44  (27,516  >  2,44).  Selain  itu,  nilai probabilitas signifikan sebesar 0,000 menunjukkan  nilai  yang  lebih  kecil  dari  nilai yang  ditentukan  pada  tingkat  5%  yaitu  0,05 (0,000 <0,05).
Nilai  koefesiensi  determinasi  (R2)  yang diperoleh  adalah  sebesar  59,2%  berarti  bahwa sebesar  variasi  struktur  modal  dapat  dijelaskan oleh  variasi  profitabilitas,  likuiditas,  struktur aset,  dan  pertumbuhan  penjualan,  sedangkan sisanya  sebesar  40,8%  dijelaskan  oleh  faktor lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  peneliti  terhadap  perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2022 dan didukung dengan  teori-teori  yang  relevan,  maka kesimpulan yang diperoleh sebagai berikut:
1) Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal. Hal ini menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan profitabilitas  maka  akan  selalu  diikuti dengan  kenaikan  dari  struktur  modal. Semakin  tinggi  profitabilitas,  maka  akan semakin  besar  laba  yang  ditahan  tetapi akan  diimbangi  dengan  utang  yang  tinggi karena  prospek  perusahaan  dianggap sangat bagus.
2) Likuiditas  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap struktur modal. Hal ini disebabkan  karena  perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang  mempunyai likuiditas  tinggi  berarti  mempunyai kemampuan  membayar  hutang  jangka pendek, sehingga cenderung akan
menurunkan  total  hutang,  yang  akhirnya struktur  modal  akan  menjadi  lebih  kecil. Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi mempunyai  dana  internal  yang  besar, sehingga  perusahaan  akan  menggunakan dana  internalnya  terlebih  dahulu  untuk membiayai investasinya sebelum menggunakan pembiayaan eksternal melalui hutang.
3) Struktur  aset  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  struktur  modal.  Hal  ini disebabkan karena sebagian besar aset tetap perusahaan  sektor consumer  goods  industry dibiayai  dengan  dana  internal  perusahaan. Kenaikan  aset  tetap  tidak  selalu  diikuti dengan  kenaikan  hutang  jangka  panjang. Perusahaan  dengan  struktur  aset  yang tinggi, dalam mendanai kegiatan operasionalnya  dapat  menggunakan  modal yang berasal dari dalam perusahaan. Karena aset yang dihasilkan perusahaan meningkat, maka  struktur  modal  yang  berasal  dari eksternal mengalami penurunan. Dalam hal ini perusahaan lebih menyukai pendanaaan internal.
4) Pertumbuhan  penjualan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap struktur modal. Hal ini disebabkan  karena  perusahaan consumer goods  industry yang  tumbuh  dengan  pesat lebih banyak mengandalkan modal eksternal.  Biaya  pengembangan  untuk penjualan saham biasa lebih besar daripada biaya  untuk  penerbitan  surat  hutang  atau obligasi  yang  lebih  banyak  mengandalkan hutang.  Tetapi  pada  saat  yang  sama, perusahaan consumer  goods  industry yang tumbuh  lebih  pesat  sering  menghadapi ketidakpastian  yang  lebih  besar,  yang cenderung mengurangi keinginannya untuk menggunakan hutang.
5) Hasil  analisis  data  secara  simultan menunjukkan bahwa variabel profitabilitas, likuiditas,  struktur  aset,  dan  pertumbuhan penjualan  secara  simultan  berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  sektor consumer  goods  industry yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia periode 2019-2022. Hal tersebut dibuktikan dengan  nilai  Fhitung  sebesar  27,516  yang lebih  besar  dari  Ftabel  pada  tingkat signifikansi  5%  yaitu  sebesar  2,44  (27,516 >  2,44).  Selain  itu,  nilai  probabilitas
signifikan sebesar 0,000 menunjukkan nilai yang  lebih  kecil  dari  nilai  yang  ditentukan pada  tingkat  5%  yaitu  0,05  (0,000  <0,05), sehingga  secara  simultan  berpengaruh terhadap variabel dependen.

## Daftar Pustaka
Alkausar.  (2020).  Agresivitas  Pajak:  Sebuah Meta  Analisis  Dalam  Perspektif  Agency Theory, 4(1).
Ardhana,  A.  F.,  &  Sudarma,  M.  (2019). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  pada Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  di BEI). Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  FEB
Universitas Brawijaya, 7 (2), 1 – 17.
Azwari,  P.  C.  (2016).  Masalah  Keagenan  pada
Struktur Kepemilikan Perusahaan Keluarga  di  Indonesia. Akuntabilitas:
Jurnal Ilmu Akuntansi, 9 (2).
Batubara,  R.  A.  P.,  Topowijono,  dan  Z.A,  Z. (2017).  Pengaruh  Struktur  Aktiva, Ukuran  Perusahaan,  dan  Profitabilitas Terhadap  Struktur  Modal  (Studi  Pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015). Jurnal  Administrasi  Bisnis  S1 Universitas Brawijaya, 50 (4).
Cahyani,  N.,  dan  Nyale,  M.  H.  Y.  (2022). Pengaruh  Struktur  Aset  dan  Likuiditas terhadap Struktur Modal dengan Ukuran Perusahaan  sebagai  Variabel  Moderasi. JIIP  -  Jurnal  Ilmiah  Ilmu  Pendidikan,  5 (7). DOI:
https://doi.org/10.54371/jiip.v5i7.748
Dewinta, I., dan Setiawan, P. (2016). Pengaruh
Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan, Profitabilitas, Leverage, Dan Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Tax
Avoidance. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas
Udayana, 14 (3).
Ghozali, I. (2016). Analisis Multivariate Dengan Program  IBM  SPSS  23.  Universitas Diponogoro.
Guna,  M.  A.,  dan  Sampurno,  R.  D.  (2018). Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Struktur  Modal  (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2012-2016). Diponegoro Journal of Management, 7 (2).
Gunadhi,  G.  B.  D.,  dan  Putra,  I.  M.  P.  D. (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur Aset,  Likuiditas,  dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Makanan  dan  Minuman. E- Jurnal Akuntansi . DOI: https://doi.org/10.24843/eja.2019.v28.i0 1.p25
Hanafi,  Mamduh  M  Halim,  A.  (2016).  Analisis Laporan  Keuangan,  Edisi  Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Indrawan,  I.,  Pramono,  C.,  &  Nasution,  A.  R. (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal, Likuiditas,  Pertumbuhan  Laba,  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kualitas
Laba pada Perusahaan Sektor Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia.  Prosiding  Konferensi
Nasional  Ekonomi  Manajemen  Dan Akuntansi  (KNEMA),  1177,  1 – 12. https://jurnal.umj.ac.id/index.php/KNE MA/article/view/9085/537
Jonnardi, G. G. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Struktur  Aset,  Dan  Likuiditas  Terhadap Struktur Modal. Jurnal Paradigma Akuntansi, 3 (3), 1276. DOI: https://doi.org/10.24912/jpa.v3i3.14923 Kasmir. (2017). Analisis laporan keuangan~Kasmir: Analisis laporan keuangan. In Edisi.
Laily,  S.  T.,  Husnan,  L.  H.,  &  Hidayati,  S.  A. (2022).  Pengaruh  Struktur  Aset  dan Profitabilitas  terhadap  Struktur  Modal pada  Perusahaan  Perbankan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2020. Target: Jurnal Manajemen Bisnis,
4 (1), 105 – 116. DOI: https://doi.org/10.30812/target.v4i1.204 5
Mahdaleta,  E.,  Muda,  I.,  dan  Nasir,  G.  M. (2016).  Effects  of  Capital  Structure  and Profitability  on  Corporate  Value  with Company  Size  as  the  Moderating Variable  of  Manufacturing  Companies Listed  on  Indonesia  Stock  Exchange. Academic Journal of Economic Studies, 2 (3).
Makmur,  M.  I.,  Amali,  L.  M.,  &  Hamin,  D.  I. (2022). Pengaruh Pertumbuhan Aset Dan Resiko Bisnis Terhadap Nilai Perusahaan
Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan  Dan  Minuman Yang  Terdaftar
Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-
2020. JAMBURA: Jurnal Ilmiah
Manajemen  Dan  Bisnis,  5 (1),  140 – 147.
DOI: https://doi.org/10.37479/jimb.v5i1.142
62
Manajemen,  J.  I.  (2019).  MIX: Jurnal  Ilmiah Manajemen, 9 (2). Juni 2019. 369 – 381.
Nila, L., dan Suryanawa, I. K. (2018). Pengaruh
Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Pengungkapan Corporate Social Responsibility  sebagai  Pemoderasi.  E- Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana, 23(3).
Nofriani,  I.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,
Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan,  Pertumbuhan  Aset  dan
Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2013). Jurnal Ilmiah.
Nurharjanti,  N.  N.  (2019).  Pengaruh  Kondisi Keuangan, Non Keuangan, Dan Kondisi Perekonomian  Terhadap  Opini  Audit (Going  Concern).  The  9th  University Research Colloqium 2019.
Nur,  T.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Ukuran  Perusahaan  Sebagai Variabel  Pemoderasi.  Jurnal  Manajemen Bisnis, 22(1), 58 – 76.
Primantara, A. A. N. A. D. Y., dan Dewi, M. R. (2016). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Risiko  Bisnis,  Ukuran  Perusahaan  dan Pajak  terhadap  Struktur  Modal.  E-Jurnal Manajemen Unud, 5(5).
Prof.  Dr.  Hazairin,  SH  Bengkulu,  W.  L.  S. (2021).  JUMPA  Vol.  8  No.  3  Oktober 2021  Analisis  Hubungan  Struktur  Modal Berdasarkan  Trade  Off  Theory  Dan Pecking  Order  Theory  pada  Sektor Perbankan  Yang  Terdaftar  Pada  Indeks LQ  45.  Jurnal  Manajemen  Dan Perbankan  (JUMPA),  8(3),  1 – 15.  DOI: https://doi.org/10.55963/jumpavol4no1 feb2017.v8i3.400
Ramdaniansyah  Rizky  Muhammad.  (2020). Teknik Analisa Laporan Keuangan. Riset Akuntansi Keuangan, 2.
Riyanto,  B.  (2016).  Dasar-dasar  Pembelanjaan Perusahaan.  BPFE,Yogyakarta.  In  Edisi Keempat,  Cetakan  Ketujuh,  BPFE Yogyakarta.
Roziq,  A.,  &  Manurung,  D.  T.  H.  (2020).
Relevankah  Teori  Struktur  Modal  Di Indonesia ? 11(37), 373 – 385.
Sawitri,  N.  P.  Y.  R.,  dan  Lestari,  P.  V.  (2015). Pengaruh Risiko Bisnis, Ukuran Perusahaan  Dan  Pertumbuhan  Penjualan Terhadap  Struktur  Modal.  E-Jurnal Manajemen Unud, 4(5).
Sibilkov,  V.  (2009).  Asset  liquidity  and  capital structure.  Journal  of  Financial  and Quantitative  Analysis,  44(5).  DOI: https://doi.org/10.1017/S002210900999
0354
Simorangkir,  Y.  N.  L.,  Subroto,  B.,  dan
Andayani, W. (2018). Pengaruh Corporate  Social  Responsibility  dan Komisaris Independen terhadap Agresivitas Pajak. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 6(2). DOI: https://doi.org/10.26905/jmdk.v6i2.227 7
Sofarde,
R. binti. (2018). Pengaruh Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di BEI.
Sri Ayem, R. N. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen  dan Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 4(1).
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian kuantitatif.
Vina.  (2021).  Pengaruh  Risiko  Bisnis,  Struktur Aktiva,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan Profitabilitas  Terhadap  Struktur  Modal Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia.  FIN-ACC  (Finance Accounting), 6(7), 1106 – 1116. https://journal.widyadharma.ac.id/index.
php/finacc/article/view/1738
Yadnya  Dewi,  N.  K.  P.,  dan  Astika,  I.  B.  P. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen,  dan  Struktur  Modal  pada  Nilai Perusahaan.  E-Jurnal  Akuntansi,  29(2). https://doi.org/10.24843/eja.2019.v29.i0 2.p24.
www.idx.co.id. www.kontan.co.id https://www.kemenperin.go.id