## OPTIMASI PERAN SUKUK DI INDONESIA: PELUANG PERKEMBANGAN PEMBANGUNAN EKONOMI

## Hilwa Fitri Millenia
Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta
hilwafitri01@gmail.com

## Abstrak
Investasi  merupakan  hal  yang  sangat  penting  dalam  membangun  perekonomian  negara.  Peran perusahaan  untuk  mendukung  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  adalah  melakukan  ekspansi  untuk menghasilkan output yang tinggi. Ekspansi tentunya membutuhkan dana yang besar agar perusahaan dapat  memperoleh  dana  dari  investor  dengan  menerbitkan  sukuk.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  perkembangan  sukuk  dan  bagaimana  peran  sukuk  dalam  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia. Penelitian ini menggunakan metode kualitatif dan pendekatan penelitian kepustakaan. Data yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  berasal  dari  literatur  dan  referensi  yang  ada.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa sukuk merupakan salah satu instrumen keuangan syariah yang memiliki peran  penting  dalam  perkembangan  pembangunan  ekonomi  di  Indonesia.  Meski  penjualan  sukuk sendiri belum maksimal, terdapat beberapa strategi yang bisa dilakukan untuk mengoptimalkan peran sukuk di Indonesia.

## Kata Kunci: Sukuk, Pembangunan Ekonomi, Negara

## PENDAHULUAN
Sukuk  merupakan  salah  satu  instrumen  investasi  syariah  yang  berkembang  pesat.  Global Islamic  Finance  Report  2018  menyatakan  bahwasannnya  Indonesia  memiliki  potensi  untuk mengembangkan  keuangan  syariah.  Karena  Indonesia  merupakan  penduduk  muslim  yang  besar. Dengan kondisi tersebut investasi melalui sektor keuangan Syariah masih terbuka peluang yang besar untuk tumbuh. Perkembangan pasar modal syariah terlihat pada pesatnya pertumbuhan jumlah investor syariah meningkat 1.650%. Per Desember 2020, investor syariah telah mencapai 85.891 investor atau 5,5% dari total investor saham Indonesia. Artinya ruang untuk tumbuh masih besar sekali untuk investor saham Syariah 1 .
Salah satu instrumen Pasar Modal Syariah yang sedang naik daun yaitu Obligasi Syariah atau dikenal  dengan  istilah  Sukuk.  Hal  ini  terbukti  dengan  banyaknya  investor  yang  memiliki  keinginan untuk berinvestasi di ranah syariah dan terhindar dari transaksi riba. Adanya sukuk tentu memberikan respon  positif  untuk  mendorong  pasar  modal  syariah  dengan  produk  yang  sesuai  dengan  akad  atau kontrak  legal  dalam  Islam.  Dari  data  Badan Pusat  Statistik  (BPS)  mencatat  ekonomi  Indonesia  pada
1 Aditya Bimantara, Ummi Ainun Nadhiroh, and Erlina Komaruljannah, “Strategi Peningkatan Daya Saing Saham Dan Obligasi Syariah Dalam Menghadapi Masa Pandemi Dengan Metode SWOT,” Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam 7, no. 03 (2021): 1835 – 44.
Al Qalam: Jurnal Ilmiah Keagamaan dan Kemasyarakatan https://jurnal.stiq-amuntai.ac.id/index.php/al-qalam P-ISSN: 1907-4174; E-ISSN: 2621-0681 DOI : 10.35931/aq.v17i4.2298
triwulan  III-2021  tumbuh  3,15%  yang  menunjukkan  bahwasannya  Indonesia  belum  stabil  dalam perekonomian ekonomi. Saat ini, Indonesia dan semua negara di dunia menghadapi risiko resesi yang mengancam berbagai sektor di dalamnya yang diakibatkan adanya pandemi covid-19. Adanya pandemi covid-19,  dapat  berakibat  pada  defisitnya  APBN  maka  peningkatan  sektor  rill  diharapkan  mampu meningkatkan pangsa pasar salah satunya dengan instrumen syariah yang berprinsip dengan bagi hasil. Peran sukuk negara dalam pembangunan adalah sebagai alat meringankan defisit APBN yang mampu digunakan  pada  pembangunan  sektor  rill 2 .  Dalam  penelitian  Hastuti  (2018)  juga  dikatakan  bahwa sukuk retail dapat menjadi pionir dalam hal investasi syariah khsusnya di bidang sukuk seperti Malaysia 3 .
Instrumen  keuangan  yang  diterbitkan  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  syariah  mengalami perkembangan pada pertumbuhan lembaga keuangan syariah Indonesia. Dengan adanya partisipasi dari masyarakat yang ingin menggunakan lembaga keuangan syariah untuk mengembangkan ekonomi dan bisnis  menambah  peranan  yang  signifikan  pada  perekonomian.  Pengembangan  berbagai  alternatif instrumen  pembiayaan  anggaran  negara,  khususnya  instrumen pembiayaan yang  berdasarkan prinsip syariah  guna  memobilisasi  dana  publik  secara  luas  telah  dilaksanakan  oleh  pemerintah.  Untuk meningkatkan kontribusi keuangan syariah global diperlukan peran aktif baik bagi pembuat kebijakan, pelaku ekonomi, maupun dunia bisnis lainnya. Karena peningkatan keuangan syariah adalah salah satu upaya  untuk  memperkat  struktur  pasar  keuangan  global.  Berikut  ini  adalah  aset  keuangan  syariah global, dapat dilihat pertumbuhan keuangan syariah global terdapat peningkatan dari tahun ke tahun.
Gambar 1 Perkiraan Aset Keuangan Syariah Global Tahun 2012-2023

## Sumber: 4
Proporsi  Saham  Syariah  tercatat  di  Bursa  Efek  sebanyak  438  saham  juga  mengalami peningkatan. Salah satunya kapitalisasi pasar saham yang tergabung dalam ISSI per akhir Juni 2021 sebesar  Rp3.352,26  triliun,  meningkat  sebesar  0,22%  dibandingkan  akhir  tahun  2020,  sebesar Rp3.344,93 triliun. Sementara itu, pada akhir Juni 2021, ISSI ditutup pada level 171,95 atau menurun sebesar 3,12% dibandingkan indeks ISSI pada akhir tahun 2020 sebesar 177,48. Jika dibandingkan pada tanggal  24  Maret  2020,  indeks  ISSI  mengalami  peningkatan  sebesar  48,30%  dan  peningkatan  nilai kapitalisasi  pasar  sebesar  44,15%  (OJK, 2021).  Begitu  pula  dengan  perkembangan  saham  syariah  di
2 Irfan Syauqi Beik, “Memperkuat Pran Sukuk Negara Dalam Pembangunan Ekonomi Indonesia,” Jurnal Ekonomi Islam Al-Infaq 2, no. 2 (2011): 65 – 72.
3 Erma Sri Hastuti, “Sukuk Tabungan : Investasi Syariah Pendorong Pembangunan Ekonomi Inklusif,” Jurnal Jurisprudence 7, no. 2 (2018): 114 – 22, https://doi.org/10.23917/jurisprudence.v7i2.4096.
4 L Tuti, “Analisis Peran Green Sukuk Dalam Memperkokoh Keuangan Syariah Dan Menciptakan Indonesia Ramah Lingkungan,” Doctoral Dissertation, UIN Raden Intan Lampung , 2020.
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2023
Jakarta Islamic Index (JII). Menurut penelitian 5 , saham syariah yang tergabung pada JII mengalami fluktuasi  dan  rata-rata  mengalami  peningkatan  sebesar  0,14%  pada  masa  pandemi.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  meskipun  saham  konvensional  rata-rata  mengalami  penurunan  pada  masa pandemi,  rata-rata  saham  syariah  tetap  mengalami  peningkatan.  Hal  tersebut  karena  saham  syariah memiliki kekuatan transaksi dan bargaining yang cukup baik.
Sukuk  dapat  dimanfaatkan  untuk  membangun  perekonomian  bangsa  dan  menciptakan kesejahteraan masyarakat. Namun peluang di atas bukan berarti tanpa tantangan dan hambatan, salah satunya dalam konteks sosial, UU SBSN sangat inklusif terhadap segmen pasar. Investor yang membeli Sukuk Negara perdana lebih didominasi oleh lembaga konvensional. Pengembangan sukuk di Indonesia dapat  mendorong  pemerintah  dalam  meghadapi  bebrapa  risiko  yang  berkenaan  dengan  likuiditas 6 . Maka dibutuhkan pengelolaan instrumen syariah di Indonesia agar dapat memilimalkan risiko tersebut. Krisis keuangan atau moneter (Krismon) 1998 yang memberikan pengaruh signifikan dan masih terasa hingga  saat  ini  efeknya  seperti  tingginya  nilai  suku  bunga  dan  rendahnya  nilai  tukar  rupiah.  Hal  ini salah satunya dikarenakan lemahnya pembangunan sektor rill dan hanya berpacu terhadap satu mata uang  yakni  US  Dollar.  Jika  dilihat  dari  kondisi  pasar  Indonesia  dengan  pertumbuhan  perekonomian berkembang,  maka  negara  membutuhkan  pendanaan  yang  mencukupi  dan  menyokong  kegiatan usahanya yaitu dengan penerbitan sukuk 7 .
Dirjen  Pembiayaan  Infrastruktur  PUPR,  Eko  Heripoerwanto  mengatakan  bahwasannya Indonesia membutuhkan kolaborasi pembiayaan untuk mengejar gap infrastruktur yang menjadi bagian penting  bagi  kebutuhan  masyarakat  dalam  peningkatan  nilai  konsumsi,  akses  lapangan  kerja, kemakmuran  nyata,  dan  stabilitas  makro  ekonomi.  Namun  demikian  pembangunan  infrastruktur  di Indonesia masih mengalami ketertinggalan dengan negara-negara asia lainnya, merujuk pada standar World  Economy  Forum  (WEF)  standar  pada  negara  maju  berkisar  pada  angka  70%,  sedangkan Indonesia  masih  berada  di  angka  43%  terhadap  Produk  Domestrik  Bruto  (PDB).  Saat  ini,  secara proporsi APBN Indonesia hanya memenuhi 30% dari pendanaan sehingga membutuhkan 70% alternatif lain 8 .  Untuk  itulah  pengembangan  sukuk  di  Indonesia  bertujuan  untuk  menyelaraskan  program pemeriintah dan masyarakat dalam pengambilan ekonomi.
Adapun fokus pada penelitian ini adalah membahas tentang peran sukuk menjadi peluang bagi pertumbuhan  dan  pembangunan  ekonomi  di Indonesia.  Maka  adapun  tujuan dari  penelitian  ini  ialah untuk mengetahi lebih dalam bagaimana perkembangan sukuk sebagai instrumen investasi syariah serta peranannya pada pertumbuhan ekonomi berkelanjutan Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Sukuk
Sukuk atau obligasi syariah adalah surat berharga sebagai instrumen investasi yang diterbitkan berdasarkan suatu transaksi atau akad syariah yang melandasinya (underlying transaction), yang dapat berupa  ijarah  (sewa),  mudharabah  (bagi-hasil),  musyarakah,  atau  yang  lain 9 .  Atau  lebih  singkatnya sukuk didefinisikan sebagai surat berharga yang berisi kontrak (akad) pembiayaan berdasarkan prinsip
5 Helly Aroza Siregar, “Komparasi Index Saham Syariah Dan Konvensional Selama Pandemik Covid -19 Di Indonesia,” Bilancia : Jurnal Ilmiah Akuntansi 4, no. 3 (2020): 289 – 97.
6 Hastuti, “Sukuk Tabungan : Investasi Syariah Pendorong Pembangunan Ekonomi Inklusif.”
7 Muhammad Ardi, “Pengaruh Sukuk Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia,” Iqtishaduna 9, no. 1 (2018):
85 – 97.
8 Hendra Kusuma, “Daya Saing Infrastruktur RI Masih Tertinggal Jauh Dari Negara Lain,” 2020.
9 (Muawanah et al., 2021)
syariah 10 . Berdasarkan Fatwa Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia (DSN-MUI) Nomor: 32/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah menjelaskan Sukuk merupakan suatu surat berharga jangka  panjang  berdasarkan  prinsip  syariah  yang  dikeluarkan  emiten  kepada  pemegang  sukuk  yang mewajibkan  emiten  membayar  pendapatan  kepada  pemegang  sukuk  berupa  bagi  hasil/fee  serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo.
Pengertian  sukuk  menurut  Accounting  and  Auditing  Organization  for  Islamic  Financial Institutions  (AAOIFI)  adalah  sebagai  sertifikat  dari  suatu  nilai  yang  direpresentasikan  setelah penutupan pendaftaran, bukti terima nilai sertifikat, dan menggunakannya sesuai rencana. Sama halnya dengan bagian dan kepemilikan atas  aset yang jelas, barang, atau jasa, atau modal dari suatu proyek tertentu  atau  modal  dari  suatu  aktivitas  inventasi  tertentu.  Setiap  sukuk  yang  diterbitkan  harus mempunyai aset yang dijadikan dasar penerbitan (underlying asset). Penggunaan dana hasil sukuk juga tidak boleh bertentangan dengan prinsip syariah. Berbeda dengan proses obligasi yang dapat digunakan secara bebas tanpa memperhatikan ketentuan syariah 11 .
Sehingga  dapat  dikatakan  sukuk  merupakan  Islamic  Bonds,  Islamic  Securitization,  asset- backed,  yang  secara  keseluruhan  sukuk  merupakan  surat  hutang  Islam  yang  tidak  hanya  berkaitan dengan pemindahan finansial atau modal dari para investor ke penerbit, tetapi juga pemindahan aset atau manfaat atas aset tersebut dari penerbit kepada para investor. Berdasarkan penerbitnya, ada 3 jenis sukuk, yaitu 12 :
a) Sukuk pemerintah atau sukuk negara, ialah surat hutang syariah yang diterbitkan oleh negara untuk keperluan  membiayai  APBN  negara  atau  proyek-proyek  negara,  seperti  pembangunan infrastruktur.
b) Sukuk korporasi, ialah surat hutang syariah yang diterbitkan oleh perusahaan atau emiten untuk keperluan membiayai kebutuhan dana perusahaan atau proyek-proyek perusahaan.
c) Sukuk  global,  ialah  surat  hutang  syariah  yang  diterbitkan  oleh  negaranegara  lain  secara internasional.
Sedangkan berdasarkan akad atau perjanjian yang digunakan, ada 7 jenis sukuk, yaitu: Sukuk Ijarah,  Sukuk  Salam,  Sukuk  Istishna’,  Sukuk  Murabahah,  Sukuk  Mudharabah,  Sukuk  Musyarakah, Hybrid  Sukuk.  Namun  sukuk  yang  saat  ini  banyak  digunakan  ialah  sukuk  ijarah,  murabahah,  dan mudharabah. Dengan adanya produk keuangan sukuk ini, menjadi alternatif investasi bagi para investor, baik investor muslim maupun non muslim.
Landasan  hukum  yang  terdapat  dalam  Al-Qur’an  tentang  Sukuk  (Surat  Berharga  Syariah Negara) Q.S Al-Maidah (5) : 1.
ْيَلَع ىٰلْتُي اَم  َّلِْا  ِماَعْنَ ْلْا ُةَمْيِهَب ْمُكَل  ْتَّل ِحُا ِِۗد ْوُقُعْلاِب ا ْوُف ْوَا ا ْٰٓوُنَمٰا َنْيِذَّلا اَهُّيَآٰٰي ُدْي ِرُي اَم ُمُكْحَي َ هاللّٰ َّنِا ِۗ م ُرُح ْمُتْنَا َو ِدْيَّصلا ىِ ل ِحُم  َرْيَغ ْمُك
Artinya  :  Hai  orang-orang  yang  beriman,  penuhilah  aqad-aqad  itu  Dihalalkan  bagimu binatang  ternak,  kecuali  yang  akan  dibacakan  kepadamu.  (yang  demikian  itu)  dengan  tidak menghalalkan  berburu  ketika  kamu  sedang  mengerjakan  haji.  Sesungguhnya  Allah  menetapkan hukumhukum menurut yang dikehendaki-Nya.
Sebagai salah satu Efek Syariah Sukuk memiliki karakteristik yang berbeda dengan obligasi. Sukuk  bukan merupakan  surat  utang,  melainkan  bukti  kepemilikan bersama  atas  suatu  asset/proyek. Penggunaan  dana  sukuk  harus  digunakan  untuk  kegiatan  usaha  yang  halal.  Imbalan  bagi  pemegang
10 Muhammad Iqbal Fasa, “Sukuk : Teori Dan Implementasi,” Li Falah: Jurnal Studi Ekonomi Dan Bisnis Islam 1, no. 1 (2016): 80, https://doi.org/10.31332/lifalah.v1i1.476.
11 Anna Nurlita, “Investasi Di Pasar Modal Syariah Dalam Kajian Islam,” Kutubkhanah: Jurnal Penelitian Sosial Keagamaan 17, no. 1 (2015): 1 – 20.
12 E Mersilia, “Investasi Syariah: Perkembangan Obligasi Syariah Di Indonesia,” 2014.
sukuk dapat berupa imbalan, bagi hasil, atau margin. Sesuai dengan jenis akad yang digunakan dalam penerbitan sukuk. Adapun perbandingan antara obligasi syariah dengan obligasi konvensional adalah sebagai berikut:
Tabel 1 Perbandingan Sukuk dan Obligasi Deskripsi Sukuk Obligasi Prinsip Dasar Bukan merupakan surat utang, melainkan kepemilikan bersama atas suatu aset/manfaat atas aset/jasa/proyek/investasi tertentu Surat penyataan utang dari issuer dalam penerbit obligasi Klaim Klaim kepemilikan atas aset/manfaat atas aset/jasa/proyek/investasi tertentu Klaim piutang kepada penerbit Penggunaan Data Penggunaan dana hanya untuk kegiatan usaha yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah Penggunaan dana tidak terbatas pada kegiatan usaha yang tidak bertentangan dengan prinsip syariah Jenis Penghasilan Imbalan, bagi hasil, margin Bunga/kupon Underlying Asset Perlu Tidak perlu
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (diakses pada Oktober 2022)

## Perkembangan Sukuk
Pesatnya  perkembangan  industri  keuangan  syariah  juga  diikuti  oleh  pesatnya  perkembangan keuangan dan pembiayaan syariah yaitu sukuk atau yang juga dikenal dengan nama obligasi syariah. Fakta pasar selama ini menunjukkan bahwa penerbitan sukuk sangat disambut dengan antusias. Hampir semua  sukuk yang diterbitkan  diserap  habis  oleh  pasar.  Perkembangan  sukuk  di  Indonesia  didorong oleh inisiasi sektor swasta. Diawali oleh penerbitan sukuk mudharabah pada tahun 2002 oleh Indosat dengan nilai 175 miliar. Struktur sukuk yang digunakan pada periode 2002-2004 lebih didominasi oleh mudharabah sebesar Rp. 740 miliar (88%), sisanya ijarah sebesar Rp. 100 miliar (12%). Adapun periode 2004-2007 didominasi oleh ijarah sebesar Rp. 2.194 triliun (92%), sisanya mudharabah sebesar Rp. 200 miliar (8%). Perkembangan sukuk korporasi  di  Indonesia  pada  umumnya  merupakan  inisiasi dari underwriter,  bukan  dari  korporasi  penerbit sukuk itu  sendiri.  Hal  ini  terjadi  akibat  kurangnya pemahaman tentang kelebihan dan kelemahan sukuk 13 .
Pada akhir Juli 2008, telah ada 31 penerbitan sukuk korporasi di Indonesia dengan nilai total 5,1 triliun. Penerbitan sukuk pertahunnya cenderung fluktuatif. Nilai nominal penerbitan terbesar terjadi pada tahun 2007 (Rp.1.3 triliun) dan 2008 (Rp.1.5 triliun). Dilihat  dari  masa  jatuh  tempo,  mayoritas sukuk korporasi  di  Indonesia  memiliki jatuh tempo lima tahun (19 penerbitan). Namun, sukuk dengan masa jatuh tempo hingga 10  tahun  juga  semakin  banyak  diterbitkan,  mengingat  perusahaan  asuransi dan  dana pensiun   termasuk   investor   utama   yang   membutuhkan   instrumen   investasi   jangka panjang. Untuk  perusahaan  yang  melakukan  penerbitan  ganda  (double  issuing),  masa  jatuh tempo sukuk mengikuti masa jatuh tempo obligasi konvensionalnya 14 .
13 D Ascarya, Y., & Yumanita, “Comparing The Development of Islamic Financial/Bond Market in Malaysia and Indonesia,” in IRTI Publications (2008) (Saudi Arabia, 2007).
14 Aam Rusydiana Jarkasih, Muhamad & Slamet, “Perkembangan Pasar Sukuk: Perbandingan Indonesia, Malaysia, Dan Dunia,” Jurnal Bisnis Dan Ekonomi: Antisipasi, Universitas Sanata Dharma Yogyakarta 1, no. 2 (2009): 1 – 18.
Keberadaan  sukuk  (surat  utang  berbasis  syari’ah)  dapat  memperkuat  kondisi  ekonomi Indonesia dan menahan bubble ekonomi karena akan memperbanyak portfolio mata uang asing selain dolar 15 . Adanya hubungan yang kuat pada lingkungan ekonomi makro dan pasar modal. Oleh karena itu,  jika  akan  melakukan  investasi  pada  obligasi  syariah  maka  harus  mempertimbangkan  analisis ekonomi  makro.  Dan  juga  mengamati  trend  obligasi  konvensional,  dimana  suku  bunga  tetap  lebih populer dibandingkan dengan suku bunga yang selalu berubah mengikuti suku bunga di pasaran.

## Gambar 2 Perkembangan Sukuk di Indonesia
Sumber: Statistik Sukuk 16
Gambar di atas merupakan statistik peningkatan penjualan sukuk di Indonesia dalam beberapa tahun  terakhir  yang  bersumber  dari  data  Otoritas  Jasa  Keuangan.  Di  Indonesia  sudah  banyak  sekali sukuk  yang  telah  terbit,  baik  sukuk  korporasi  maupun  SBSN.  Mengutip  data  dari  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK),  nilai  akumulasi  atas  penerbitan  sukuk  korporasi  hingga  September  2021  bernilai sebesar Rp65,41 triliun.
Saat ini, sukuk dijadikan sebagai salah satu investasi yang sangat diminati oleh sebagian besar badan usaha. Karena dibandingkan dengan investasi lainnya, sukuk memiliki risiko yang rendah dan tergolong kepada investasi yang lebih aman sehingga para investor lebih tertatik untuk membeli sukuk.

## Pembangunan Ekonomi
Pembangunan ekonomi berarti adanya suatu proses pembangunan yang terjadi terus menerus yang  bersifat  menambah  dan  memperbaiki  segala  sesuatu  menjadi  lebih  baik  lagi 17 .  Adanya  proses
15 Dede Abdul Fatah, “Perkembangan Obligasi Syari’ah (Sukuk) Di Indonesia : Analisis Peluang Dan Tantangan,” Al- ’Adalah X, no. 1 (2011): 281 – 301.
16 IDX, “Market Update Pasar Modal Syariah Indonesia,” Packaging Magazine 6, no. 4 (2021): 14.
17 Riyan Muda, Rosalina Koleangan, and Josep Bintang Kalangi, “Pengaruh Angka Harapan Hidup, Tingkat Pendidikan Dan Pengeluaran Perkapita Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Sulawesi Utara Pada Tahun 2003- 2017,” Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi 19, no. 01 (2019): 44 – 55.
2016 2017 2018 2019 2020 2021 Nilai Outstanding (Rp Triliun) Nilai Akumulasi Penerbitan (Rp Triliun) Akumulasi Jumlah Penerbitan Sukuk Jumlah Sukuk Outstanding 102 320 274 232 175 137 53 191 162 143 99 79 20.43 26.39 11.88 30.35
29.83 21.30 15.74 36.12 48.24 55.15 65.41 37.16
pembangunan  itu diharapkan  adanya kenaikan  pendapatan  riil  masyarakat  berlangsung  untuk  jangka panjang.  Pembangunan  sektor-sektor  ekonomi  yang  berlangsung  pada  setiap  daerah  di  wilayah Indonesia  harus  disesuaikan  dengan  potensi  dan  prioritas  yang  dimiliki  oleh  masing-masing  daerah sehingga  keseluruhan  pembangunan  merupakan  satu  kesatuan  yang  utuh  dalam  rangka  mewujudkan pembangunan nasional.
Dengan  adanya  pembangunan  ekonomi  maka  output  atau  kekayaan  suatu  masyarakat  atau perekonomian akan bertambah. Di samping itu kesejahteraan masyarakat juga akan bertambah karena pembangunan ekonomi telah dapat menambah kesempatan bagi masyarakat mengadakan pilihan yang lebih  luas.  Pertumbuhan  ekonomi  diartikan  sebagai  kenaikan  dalam  Produk  Domestik  Bruto (PDB)/Produk Nasional Bruto (PNB) tanpa melihat apakah kenaikan itu lebih besar atau lebih kecil dari tingkat pertumbuhan/pertambahan penduduk, atau apakah perubahan struktur ekonomi dalam negara tersebut terjadi atau tidak 18 .
Pembangunan ekonomi merupakan suatu proses pembangunan yang terjadi terus menerus yang bersifat  dinamis 19 .  Pendapatan  perkapita  riil  sangat  berkaitan  dengan  pembangunan  ekonomi  yaitu pendapatan nasional dan jumlah penduduk. Sehingga suatu perekonomian negara baru dapat dinyatakan berkembang  jika  pendapatan  pekapita  menunjukkan  peningkatan.  Karena  kegiatan  ekonomi  yang secara rata-rata meningkat dari tahun ke tahun baru dapat dikatakan mengalami pembangunan ekonomi.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kualitatif  deskriptif.  Jenis  penelitian  deskriptif  kualitatif merupakan  sebuah  metode  penelitian  yang  memanfaatkan  data  kualitatif  dan  dijabarkan  sejara deskriptif. Penelitian kualitatif deskriptif adalah metode penelitian yang dilakukan untuk mengetahui nilai  variabel  mandiri,  baik  satu  variabel  atau  lebih  (independen)  tanpa  membuat  perbandingan  atau mengubungkan  dengan  variabel  lain 20 .  Jenis  penelitian  deskriptif  kualitatif  kerap  digunakan  untuk menganalisis kejadian, fenomena, atau keadaan secara sosial.
Data  pada  penelitian  ini  dikumpulkan  secara  studi  pustaka  (Library  Research)  dimana permasalahan penelitian dilandasi pada data-data yang berasal dari berbagai literatur yaitu mempelajari dokumen  yang  berkaitan  dengan  seluruh  data  yang  diperlukan  dalam  penelitian.  Jenis  data  yang digunakan berupa data sekunder bersumber pada studi pustaka, literatur, dan dokumen-dokumen yang berkenaan dengan topik atau penelitian yang ditulis.

## HASIL PEMBAHASAN

## Peran Sukuk dalam Pembangunan Ekonomi
Sebagai negara berkembang, Indonesia semakin gencar melakukan pembangunan di berbagai sektor  strategis  untuk  memacu  pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  adanya  kenaikan  jumlah  produksi barang dan jasa pada suatu negara menunjukkan pertumbuhan ekonomi sedang mengalami peningkatan. Sehingga  dengan  adanya  pertumbuhan  ekonomi  maka  akan  memperlancar  pembangunan  nasional. Pertumbuhan  dan  stabilitas  sektor  riil  sangat  diengaruhi  oleh  kebijakan-kebijakan  fiskal  yang diterapkan  oleh  kementrian  keuangan  bersama  dengan  pemerintah.  Sedangkan  kebijakan  moneter sendiri mempengaruhi pertumbuhan dan stabilitas sektor moneter yang ditentukan oleh Bank Indonesia.
18 Muhammad Hasan and Aziz Muhammad, 1| Pembangunan Ekonomi , 2018.
19 Muda, Koleangan, and Kalangi, “Pengaruh Angka Harapan Hidup, Tingkat Pendidikan Dan Pengeluaran Perkapita Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Sulawesi Utara Pada Tahun 2003- 2017.”
20 Sugiyono, Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods) (CV Alfabeta, 2018).
Anggaran pendapatan belanja negara (ABPN) adalah masalah yang prioritas kebijakan fiskal yaitu sebagai pencapaian target penerimaan negara dan implementas belanja sesuai dengan waktu dan tujuannya  (Kuntadi  et  al.,  2022).  Instrument  utama  yang  digunakan  pemerintah  untuk  meraih  target penerimaan  fiskal  adalah  pajak.  Akan  tetapi,  pajak  juga  dapat  memberatkan  masyarakat  sehingga menyebabkan daya beli masyarakat menurun dan berefek pada penghambatan pertumbuhan ekonomi. Untuk itulah, perlunya instrument pendanaan lain yang lebih efektif dan tepat untuk menutupi defisit APBN. Percepatan pembangunan dan proyek-proyek pemerintah lainnya untuk pembangunan ekonomi sangat  berpengaruh  bagi  berjalannya  aktifitas  ekonomi  yang  kondusif  dan  stabil.  Maka  dari  itu, pemerintah pun menerbitkan Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) atau yang dikenal dengan sukuk.
Salah  satu  fungsi  sukuk  adalah  mengendalikan  jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat sehingga dapat dijadikan solusi untuk mengatasi permasalahan inflasi di Indonesia. Obligasi dan sukuk juga  berperan  sebagai  penutup  defisit  APBN  untuk  membiayai  anggaran  yang  berasal  dari  hutang. Kebutuhan dana pemerintah untuk pembiayaan APBN terus meningkat sehingga menyebabkan defisit anggaran  yang  semakin  tinggi.  Realisasi  APBN  sampai  dengan  31  Januari  2021  mencatatkan pendapatan negara terkontraksi 4,83 persen (yoy) realisasi belanja negara tumbuh sebesar 4,19 persen (yoy),  serta  defisit  anggaran  berada  pada  level  0,26  persen  terhadap  PDB  (tahun  2020  0,23  persen terhadap PDB).
Gambar 3 Defisit dan Keseimbangan Primer s.d. 31 Januari, 2017-2021 Sumber: Direktorat Jenderal Perimbangan Keuangan 21
Secara ringkas, realisasi APBN sampai dengan 31 Januari 2021 mencatatkan pendapatan negara mencapai  Rp100,07  triliun  (5,74  persen  dari  target),  lebih  rendah  dibandingkan  periode  yang  sama tahun 2020 sebesar Rp105,15 triliun. Di sisi lain, realisasi belanja negara mencapai Rp145,77 triliun
21 www.kemenkeu.go.id, “APBN KITA , Agustus,” no. November (2021): 1– 78.
2017 2018
2019
2020 2021 (0,33) (0,25) (0,26) (0,29) (0,23) Defisit Anggaran Keseimbangan Primer Defisit thd PDB (22,2) (44,9) (14,2) (37,7) (22,1) (45,1) (12,2) (34,8) (21,0) (45,7)
(5,30  persen  dari  pagu),  lebih  tinggi dibandingkan  periode yang  sama  tahun 2019  sebesar  Rp139,90 triliun. Adapun rincian realisasi tersebut yaitu:
a) Penerimaan  Perpajakan  mencapai  Rp80,96  triliun,  terkontraksi  sebesar  5,18  persen  dari  periode yang sama pada tahun 2020 yang mencapai Rp85,38 triliun. Realisasi penerimaan perpajakan terdiri atas:
1) Penerimaan  Pajak  sebesar  Rp68,45  triliun,  terkontraksi  15,32  persen  dari  tahun  2020  yang mencapai Rp80,84 triliun.
2) Penerimaan Kepabeanan dan Cukai mencapai Rp12,50 triliun, tumbuh signifikan sebesar 175,34 persen dari tahun 2020 sebesar Rp4,54 triliun.
b) Penerimaan  Negara  Bukan  Pajak  (PNBP)  mencatatkan  realisasi  sebesar  Rp19,11  triliun, terkontraksi sebesar 2,89 persen dari periode dari tahun 2020 yang mencapai Rp19,67 triliun.
c) Penerimaan  Hibah  sebesar  Rp4,9  miliar,  lebih  rendah  dari  periode  yang  sama  pada  tahun  2020 yang mencapai sebesar Rp94,4 miliar.
d) Belanja  Pemerintah  Pusat  sebesar  Rp94,67  triliun,  tumbuh  32,39  persen  dibandingkan  realisasi pada periode yang sama tahun 2020 yang mencapai Rp71,51 triliun, yang terdiri atas:
1) Belanja Kementerian/Lembaga sebesar Rp48,04 triliun, tumbuh 55,61 persen dari realisasi pada periode yang sama tahun 2020 yang mencapai Rp30,87 triliun;
2) Belanja Non-K/L sebesar Rp46,63 triliun, tumbuh 14,75 persen dari realisasi pada periode yang sama tahun 2020 yang mencapai Rp40,64 triliun.
e) Transfer ke Daerah dan Dana Desa (TKDD) sebesar Rp51,10 triliun, terkontraksi sebesar  25,29 persen dari periode yang sama tahun sebelumnya yang mencapai Rp68,39 triliun.
Berdasarkan  realisasi  pendapatan  negara  dan belanja  negara  sampai  dengan  31  Januari  2021 tersebut, defisit APBN mencapai Rp45,71 triliun atau 0,26 persen terhadap PDB, dimana keseimbangan primer sebesar negatif Rp21,05 triliun. Di sisi lain, realisasi pembiayaan anggaran mencapai Rp165,86 triliun, sehingga s.d. 31 Januari 2020 terdapat kelebihan pembiayaan anggaran sebesar Rp120,15 triliun.
Tujuan pembangunan nasional ialah mendapatkan pertumbuhan ekonomi secara  berkelanjutan dengan  memiliki  basis  yang  luas.  Dengan  meningkatnya  pembangunan  nasional,  dapat  menjadi pendanaan bagi penutupuan defisit APBN. Pembangunan ini seharusnya dilakukan di berbagai wilayah (Provinsi  dan  Kota/  Kabupaten)  sehingga  memunculkan  efek  berganda  dalam  praktiknya.  Adapun fungsi sukuk dalam pembangunan nasional adalah:
a) Membantu menutup defisit anggaran negara melalui penerbitan SBSN.
APBN yang terpenuhi dari sumber dana sukuk, dengan mudah kemudian disalurkan ke dunia usaha melalui kredit khusus yang dibuat semurah mungkin, tujuannya untuk mengurangi adanya dampak PHK akibat perusahaan kekurangan cashflow serta likuiditas keuangan. Sukuk juga dijadikan sebagai sumber dana oleh pemerintah untuk membiayai pembangunan, sehingga menciptakan lapangan kerja baru bagi masyarakat dalam jangka panjangnya.
b) Mendorong pertumbuhan industri keuangan syariah nasional
Industri  keuangan  syariah  dapat  memperjualbelikan  SBSN  sesuai  dengan  kebutuhan dan sarana pemenuhan  likuiditas  saat  berkelebihan  dana.  Kepemilikan  sukuk  negara  domestik  pada  perbankan syariah  sebagai  bagian  penyediaan  aset  yang  aman  bagi  perbankan  syariah  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  rasio  nilai  total  pembiayaan  perbankan  syariah  terhadap  GDP  yang  mengukur perkembangan  perbankan  syariah 22 .  SBSN  juga  menjadi  alternatif  investasi  dalam  mengembangkan
22 Azwar Iskandar, “Pengaruh Penerbitan Sukuk Negara Sebagai Pembiayaan Defisit Fiskal Dan Kondisi Ekonomi Makro Terhadap Perkembangan Perbankan Syariah Di Indonesia (The Effect of Sovereign Sukuk Issuance as
aset.  Telah  tersedia  berbagai  tenor  SBSN,  baik  jangka  pendek  (tenor  6  bulan)  sampai  dengan  tenor panjang  (diatas  10  tahun).  Tersedianya  diversifikasi  tenor  tersebut  memberikan  kemudahan  bagi industri dalam mengatur portofolio investasinya.
c) Pembiayaan pembangunan infrastruktur
Sejak  diterbitkannya  Peraturan  Pemerintah  Nomor  56  tahun  2011  tentang  Pembiayaan  Proyek melalui  Penerbitan  Surat  Berharga  Syariah  Negara  (SBSN),  pemerintah  telah  mengembangkan pembiayaan  infrastruktur  melalui  penerbitan  sukuk  negara.  Penerbitan  seri-seri  Sukuk  Negara  yang menggunakan  underlying  asset  berupa  proyek  infrastruktur  telah  bertambah  luasnya  ruang  fiskal APBN.  Pemanfaatan  penerbitan  SBSN  untuk  pembangunan  infrastruktur  juga  mempunyai  arti memberikan  kesempatan  yang  luas  kepada  masyarakat  untuk  ikut  membantu  pembangunan  bangsa. Banyak pembangunan infrastruktur yang dihasilkan dari penerbitan sukuk negara antara lain Jembatan Youtefa  (Holtekamp)  Papua,  Jembatan  Musi  4  Palembang,  Gedung  Perkuliahan  IAIN  Salatiga,  Tol Solo - Ngawi Seksi I Colomadu Karangaanyar Jawa Tengah dan banyak pembangunan lainnya.
d) Membantu BI dalam melakukan Open Market Operation (OMO)
Tersedianya SBSN dalam tenor pendek (6 bulan), Bank Indonesia dapat memanfaatkan instrumen tersebut  untuk  melakukan  OMO.  Bank  Indonesia  melakukan  operasi  pasar  tebuka  dengan  cara mengurangi atau menambah jumlah uang yang beredar. Dalam rangka menjaga tingkat inflasi, otoritas moneter  (BI)  memerlukan  beberapa  instrumen  untuk  mengendalikan  jumlah  uang  yang  beredar  di masyarakat. Maka dari itu, SBSN dapat menjadi solusi yang baik. BI dapat memperoleh SBSN jangka pendek  dengan  membeli  di  pasar  perdana  pada  saat  pemerintah  mengadakan  lelang  SBSN  bertenor pendek atau disebut sebagai Surat Perbendaharaan Negara-Syariah (SPN-S) 23 .
e) Mendorong tertib pengelolaan BMN
Underlying asset dalam penerbitan SBSN telah mendorong tertib administrasi pengelolaan BMN 24 .  Penggunaan  BMN  untuk  underlying  asset  saat  telah  menggerakkan  instansi  Pemerintah  untuk melakukan tertib administrasi dan pengelolaan aset-aset yang dimilikinya. Pemanfaatan BMN ini juga mendorong Kementerian Keuangan untuk melakukan penilaian kembali terhadap aset negara, sehingga benar-benar diketahui harga riil dari aset negara tersebut dan memperkuat posisi akuntabilitas aset-aset oleh negara.

## Optimasi Peran Sukuk di Indonesia
Pengembangan sukuk dan instrumen investasi syariah juga harus memperhatikan aspek kualitas disamping kuantitas. Adanya variasi sukuk yang inovatif dan kompetitif dapat menjadi upaya menarik minat  investor  untuk  berinvestasi.    Namun,  penjualan  dari  sukuk  sendiri  belum  maksimal,  sehingga diperlukan adanya strategi agar penjualan sukuk bisa lebih optimal. Karena jika dibandingkan dengan malaysia  dimana  pengembangan  keuangan  syariah  disana  telah  menjadikannya  sebagai  pasar  sukuk terbesar, Indonesia masih kalah unggul 25 .
Implementasi kebijakan sukuk di Indonesia diharapkan berjalan dengan sangat baik. Maka dari itu, dibutuhkannya beberapa strategi yang harus dilakukan dalam mengoptimalkan peran sukuk pada pembangunan ekonomi, yaitu: 1) Melakukan sosialisasi dalam rangka memberikan pemahaman kepada
State Fiscal Funding and Macroeconomics on The Islamic Banking Gro,” SSRN Electronic Journal , no. January 2014 (2018), https://doi.org/10.2139/ssrn.2834656.
23 SIti Latifah, “Peran Sukuk Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) Dalam Pertumbuhan Pembangunan Ekonomi Indonesia,” Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam 6, no. 3 (2020): 421, https://doi.org/10.29040/jiei.v6i3.1369.
24 Latifah.
25 Dedi Iskamto, Sekolah Tinggi, and Ilmu Ekonomi, “Industri Keuangan Bank Syariah Nasional Indonesia Dalam,” JEBI (Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam) , no. December (2017).
masyarakat luas tentang keberadaan sukuk dengan melibatkan banyak pihak seperti praktisi, pengamat, akademisi,  dan  ulama  di  bidang  ekonomi  Islam 26 ,  2)  Mengubah  mindset  masyarakat  yang  masih bersikap  pragmatis,  yaitu  mereka  yang  mempunyai  orientasi  keuntungan  semata.  Selama  ini  sukuk hanya dianggap  sebagai  “the  second best  choice”,  dengan mempertimbangkan  lebih dahulu  pilihan- pilihan  yang  lain,  3)  Pemerintah  memberikan  peluang  kepada  BUMN  untuk  dapat  menawarkan investasi secara langsung baik melalui penerbitan sukuk maupun project financing secara syariah atas proyek-proyek  infrastruktur  yang  direncanakan,  4)  Pengembangan  struktur  secara  inovatif  dengan menawarkan sukuk sesuai dengan keadaan para investor seperti perubahan basis 27 , 5) Kebijakan dan insentif  yang  memadai  sangat  dibutuhkan  dalam  aspek  perpajakan.  Contohnya  seperti  Securities Commission Malaysia yang memberikan insentif pajak yang menarik untuk penerbitan obligasi syariah. Di mana, biaya yang dikeluarkan terkait emisi obligasi syariah menjadi pengurang pajak. Selain itu juga pembayaran zakat untuk obligasi syariah juga dihitung sebagai pengurang pajak. Hal ini menjadikan sukuk Malaysia sangat diminati investor internasional 28 .

## KESIMPULAN
Sukuk merupakan salah satu instrumen keuangan syariah yang populer dan sedang berkembang pesat  pertumbuhannya  di  dunia.  Instrumen  sukuk  digunakan  sebagai  instrumen  pertumbuhan  uang dengan  melibatkan  aktivitas  masyarakat  yang  berperan  sebagai  investor  dalam  dinamika  pasar  uang serta menjadi dasar keuntungan investasi yang telah disepakati atau berdasarkan sewa terhadap properti berdasarkan prinsip-prinsip syariah. Perkembangan sukuk yang semakin pesat juga diimbangi dengan perkembangan industri keuangan syariah yang semakin maju dan keberadaan sukuk juga memperkuat kondisi ekonomi Indonesia, terkhususnya dalam pembangunan ekonomi nasional yaitu, menutup defisit anggaran  negara  melalui  penerbitan  SBSN,  mendorong  pertumbuhan  industri  keuangan  syariah nasional,  pembiayaan  pembangunan  infrastruktur,  membantu  BI  dalam  melakukan  Open  Market Operation  (OMO),  dan  mendorong  tertib  pengelolaan  BMN.  Namun,  penjualan  dari  sukuk  sendiri belum maksimal, sehingga diperlukannya inisiatif strategi agar penjualan sukuk bisa lebih optimal.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardi, Muhammad. “Pengaruh Sukuk Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia.” Iqtishaduna 9, no. 1 (2018): 85–97.
Ascarya,  Y.,  &  Yumanita,  D.  “Comparing  The  Development  of  Islamic  Financial/Bond  Market  in Malaysia and Indonesia.” In IRTI Publications (2008) . Saudi Arabia, 2007.
Beik,  Irfan  Syauqi.  “Memperkuat  Pran  Sukuk  Negara  Dalam  Pembangunan  Ekonomi  Indonesia.”
Jurnal Ekonomi Islam Al-Infaq 2, no. 2 (2011): 65–72.
Bimantara,  Aditya,  Ummi  Ainun  Nadhiroh, and  Erlina  Komaruljannah.  “Strategi  Peningkatan  Daya Saing Saham Dan Obligasi Syariah Dalam Menghadapi Masa Pandemi Dengan Metode SWOT.” Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam 7, no. 03 (2021): 1835–44.
Fasa,  Muhammad  Iqbal.  “Sukuk :  Teori  Dan  Implementasi.” Li  Falah:  Jurnal  Studi  Ekonomi  Dan Bisnis Islam 1, no. 1 (2016): 80. https://doi.org/10.31332/lifalah.v1i1.476.
Fatah, Dede Abdul. “Perkembangan Obligasi Syari’ah (Sukuk) Di Indonesia : Analisis Peluang Dan
26 Fatah, “Perkembangan Obligasi Syari’ah (Sukuk) Di Indonesia : Analisis Peluang Dan Tantangan.”
27 Reza Henning Wijaya, “Investasi Syariah Dan Pertumbuhan Ekonomi: Optimasi Peran Sukuk Sebagai Penunjang Pembangunan Ekonomi Nasional,” Jurnal Ekonomi Syariah 6, no. 1 (2021): 70 – 82, https://doi.org/10.37058/jes.v6i1.2414.
28 D Sukuk, “Sukuk Sebagai Alternatif Investasi Syari’ah Di Indonesia,” Justicia Islamica 8, no. 1 (2011).
Tantangan.” Al-’Adalah X, no. 1 (2011): 281–301. Hasan, Muhammad, and Aziz Muhammad. 1| Pembangunan Ekonomi , 2018.
Hastuti, Erma Sri. “Sukuk Tabungan : Investasi Syariah Pendorong Pembangunan Ekonomi Inklusif.”
Jurnal Jurisprudence 7, no. 2 (2018): 114–22. https://doi.org/10.23917/jurisprudence.v7i2.4096. IDX. “Market Update Pasar Modal Syariah Indonesia.” Packaging Magazine 6, no. 4 (2021): 14. Iskamto,  Dedi,  Sekolah  Tinggi,  and  Ilmu  Ekonomi.  “Industri  Keuangan  Bank  Syariah  Nasional Indonesia Dalam.” JEBI (Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam) , no. December (2017).
Iskandar, Azwar. “Pengaruh Penerbitan Sukuk Negara Sebagai Pembiayaan Defisit Fiskal Dan Kondisi Ekonomi  Makro  Terhadap  Perkembangan  Perbankan  Syariah  Di  Indonesia  (The  Effect  of Sovereign Sukuk Issuance as State Fiscal Funding and Macroeconomics on The Islamic Banking Gro.” SSRN Electronic Journal , no. January 2014 (2018). https://doi.org/10.2139/ssrn.2834656. Jarkasih, Muhamad & Slamet, Aam Rusydiana. “Perkembangan Pasar Sukuk: Perbandingan Indonesia,
Malaysia,  Dan  Dunia.” Jurnal  Bisnis  Dan  Ekonomi:  Antisipasi,  Universitas  Sanata  Dharma Yogyakarta 1, no. 2 (2009): 1–18.
Kusuma, Hendra. “Daya Saing Infrastruktur RI Masih Tertinggal Jauh Dari Negara Lain,” 2020. Latifah, SIti. “Peran Sukuk Surat Berharga Syariah Negara (SBSN) Dalam Pertumbuhan Pembangunan Ekonomi  Indonesia.” Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam 6, no. 3 (2020): 421. https://doi.org/10.29040/jiei.v6i3.1369.
Mersilia, E. “Investasi Syariah: Perkembangan Obligasi Syariah Di Indonesia,” 2014.
Muawanah, M., Sundari, S., & Anggraeni, Y. N. “Analisis Peluang Dan Tantangan Obligasi Syariah (Sukuk) Di Indonesia.” Juornal of Economics and Policy Studies 2, no. 1 (2021): 32–43.
Muda,  Riyan,  Rosalina  Koleangan,  and  Josep  Bintang  Kalangi.  “Pengaruh  Angka  Harapan  Hidup, Tingkat  Pendidikan  Dan  Pengeluaran  Perkapita  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Di  Sulawesi Utara Pada Tahun 2003-2017.” Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi 19, no. 01 (2019): 44–55.
Nurlita,  Anna.  “Investasi  Di  Pasar  Modal  Syariah  Dalam  Kajian  Islam.” Kutubkhanah:  Jurnal Penelitian Sosial Keagamaan 17, no. 1 (2015): 1–20.
Siregar, Helly Aroza. “Komparasi Index Saham Syariah Dan Konvensional Selama Pandemik Covid- 19 Di Indonesia.” Bilancia : Jurnal Ilmiah Akuntansi 4, no. 3 (2020): 289–97.
Sugiyono. Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods) . CV Alfabeta, 2018. Sukuk, D. “Sukuk Sebagai Alternatif Investasi Syari’ah Di Indonesia.” Justicia Islamica 8, no. 1 (2011). Tuti,  L.  “Analisis  Peran  Green  Sukuk  Dalam  Memperkokoh  Keuangan  Syariah  Dan  Menciptakan Indonesia Ramah Lingkungan.” Doctoral Dissertation, UIN Raden Intan Lampung , 2020. Wijaya, Reza Henning. “Investasi Syariah Dan Pertumbuhan Ekonomi: Optimasi Peran Sukuk Sebagai Penunjang Pembangunan Ekonomi Nasional.” Jurnal Ekonomi Syariah 6, no. 1 (2021): 70–82. https://doi.org/10.37058/jes.v6i1.2414.
www.kemenkeu.go.id. “APBN KITA , Agustus,” no. November (2021): 1–78.