## DEWAN REDAKSI
Munawar Thoharudin, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia (Editor in Chief) Aditya Aditya Halim Perdana Kusuma, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia Aniek Hindrayani, Universitas Sebelas Maret, Indonesia Anna Marganingsih, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Dessy Triana Relita, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Diyah Santi Hariyani, Universitas PGRI Madiun, Indonesia Emilia Dewiwati Pelipa, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia Fitria Fitria, Universitas Bina Insan Lubuklinggau, Indonesia Husni Syahrudin, Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Inda Fresti Puspitasari, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Indonesia Maria Ulfah, Universitas Tanjungpura Pontianak, Indonesia Nikmatul Masruroh, UIN Kiai Haji Achmad Siddiq Jember, Indonesia Nuraini Asriati, Universitas Tanjungpura, Indonesia Rio Nardo, Universitas Binawan, Indonesia Suwinto Johan, President University, Indonesia Yulia Suriyanti, STKIP Persada Khatulistiwa Sintang, Indonesia

## TIM REVIEWER
Abdul Mujib, Institut Agama Islam Negeri Metro Lampung, Indonesia Abdul Samad, Universitas Fajar, Indonesia Abdul Wahab, Universitas Muslim Indonesia, Indonesia
Bambang Ismanto, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga, Indonesia Dadang Lesmana, Badan Riset dan Inovasi Daerah Kab. Kutai Timur, Indonesia Dewi Kusuma Wardani, Universitas Sebelas Maret, Surakarta, Indonesia
Dicki Hartanto, UIN Sultan Syarif Kasim Riau, Indonesia
Dudung Ma'ruf Nuris, Universitas Negeri Malang, Indonesia Eko Eddya Supriyanto, STKIP Nahdlatul Ulama Tegal, Indonesia
Febrianty Febrianty, Politeknik PalComTech, Indonesia Muhammad Syaiful, Universitas Sembilanbelas November Kolaka
Mohammad Hamim Sultoni, Institut Agama Islam Negeri Madura, Indonesia
M Dana Prihadi, Poltekkes YBA Bandung, Indonesia
M. Rudi Irwansyah, Universitas Pendidikan Ganesha, Indonesia
Muh. Fahrurrozi, Universitas Hamzanwadi, Indonesia Muhammad Hasan, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Ihsan Said Ahmad, Universitas Negeri Makassar, Indonesia Muhammad Rahmattullah, Universitas Lambung Mangkurat, Indonesia Reni Yuliviona, Universitas Bung Hatta, Indonesia Rhini Fatmasari, Universitas Terbuka, Indonesia Sodik Dwi Purnomo, Universitas Wijaya kusuma Purwokerto, Indonesia Sugiharsono , Universitas Negeri Yogyakarta, Indonesia Suratno Suratno, Universitas Jambi, Indonesia Tutut Suryaningsih, Universitas Bhinneka PGRI Tulungagung, Indonesia Umi Kalsum, Universitas Sriwijaya, Indonesia Yapiter Marpi, Universitas Jakarta, Indonesia Zulfia Hanum Alfi Syahr, Badan Riset dan Inovasi Nasional, Indonesia
Alamat Redaksi:
Jln. Pertamina Sengkuang Km.4, Kotak Pos 126, Kecamatan Sintang, Kabupaten Sintang, Kalimantan Barat, Indonesia Email: jurnaljurkami@gmail.com Penerbit: LPPM STKIP Persada Khatulistiwa Sintang

## DETERMINASI UTANG LUAR NEGERI DI INDONESIA (PERIODE TAHUN 1990-2021)
Nurfitriana  , Darlin Rizki 2
Program Studi Ekonomi Syariah, UIN Sunan Kalijaga, Indonesia 1
Prodi Agama dan Lintas Budaya Minat Ekonomi Islam, Universitas Gadjah Mada, Indonesia 2  Corresponding Author Email: abunawasnurfitriana@gmail.com Author Email: darlinrizki@mail.ugm.ac.id
Article History: Received: February2023 Revision: March 2023 Accepted: March 2023 Published: April 2023
Keywords:
Export;
Kurs;
PDB; PMA;
ULN

## Abstract :
The country in developing its economy cannot be separated from debt, especially debt originating from abroad. This causes countries to depend on foreign debt from other countries, namely developed countries. This study aims to explain the determinants of foreign debt in Indonesia. The research method used is the Ordinary Least Square (OLS) method using annual time series data for 32 years from 1990-2021 and analyzed with the help of Eviews 10. Secondary data was obtained from the World Bank and Bank Indonesia (BI). The results of the study reveal that the Gross Domestic Product (GDP) has a positive and significant effect on Foreign Debt (ULN), Foreign Investment (PMA), and the exchange rate (KURS) has a negative and significant effect on Foreign Debt (ULN), as well as exports (EKS) has a negative and insignificant effect on Foreign Debt (ULN). Simultaneously, the variables PDB, FDI, EKS, and KURS have a positive and significant effect on Foreign Debt (ULN)
Sejarah Artikel Diterima: Februari 2023
Direvisi: Maret 2023 Disetujui: Maret 2023 Diterbitkan: April 2023
Kata kunci: Ekspor;
Kurs;
PDB; PMA;
ULN

## Abstrak :
Negara  dalam  mengembangkan  perekonomiannya  tidak  terlepas  dari utang terutama utang yang berasal dari luar negeri. Hal ini menyebabkan negara-negara  bergantung  dengan  utang  luar  negeri  yang  berasal  dari negara  lain  yaitu  negara-negara  maju.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menjelaskan  determinan  utang  luar  negeri  di  Indonesia.  Metode penelitian yang digunakan adalah metode Ordinary Least Square (OLS) dengan  menggunakan  data  time  series  tahunan  selama  32  tahun  sejak tahun  1990-2021  dan  dianalisis  dengan  bantuan  Eviews  10.  Data sekunder  diperoleh  dari  World  Bank  dan  Bank  Indonesia  (BI).  Hasil penelitian  mengungkapkan  bahwa  Produk  Domestik  Bruto  (PDB) berpengaruh positif dan signifikan terhadap Utang Luar Negeri (ULN), Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  dan  nilai  tukar  (KURS)  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Utang Luar Negeri (ULN), serta ekspor (EKS)  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Utang  Luar Negeri (ULN). Secara simultan, variabel PDB, PMA, EKS, dan KURS berpengaruh positif dan signifikan terhadap Utang Luar Negeri (ULN).
How  to  Cite :  Nurfitriana.,  Rizki,  D.  2023. Determinasi  Utang  Luar  Negeri  di  Indonesia (Periode  Tahun  1990-2021). Jurnal  Pendidikan  Ekonomi  (JURKAMI),  8  (1)  DOI  : 10.31932/jpe.v8i1.2226

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan ekonomi menjadi tolak ukur pemerintah dalam membuat perencanaan  mengenai  penerimaan  negara dan pembangunan ke depannya.
Pertumbuhan ekonomi menunjukkan kemampuan suatu negara dalam meningkatkan dan mengembangkan perekonomian negara. Suatu negara dalam mencapai  pertumbuhan  ekonomi  yang
berkembang  membutuhkan  modal  yang sangat besar. Hal ini menjadi kendala bagi negara-negara  berkembang  dikarenakan kesulitan  dalam  mengumpulkan  modal untuk pembangunan demi mencapai pertumbuhan  ekonomi  yang  baik  agar mampu bersaing dengan negara-negara lain dan mempertahankan ekonomi negaranya.
Sumber  modal  negara  yang  berasal dari  dalam  negeri  tidak  mampu  menutupi segala  kebutuhan  dalam  pembangunan ekonomi.  Salah  satu  upaya  yang  dapat dilakukan  oleh  negara  untuk  memperoleh modal yang lebih banyak dengan meminjam dari negara-negara maju. Pinjaman berupa utang luar negeri menjadi bentuk ketergantungan negara-negara berkembang terhadap negara maju (Saputra et al ., 2019).
Menurut Agyeman et al. (2022) utang luar negeri sebagai sumber modal eksternal menjadi  sarana  yang  sangat  penting  untuk mencapai  pertumbuhan  dan  pembangunan ekonomi dalam jangka panjang. Utang luar
negeri  ini  berpengaruh  pada  neraca pembayaran  negara  dalam  jangka  panjang jika  dikelola  dan  dialokasikan  sesuai dengan kebutuhan, tetapi  bila negara tersu bergantung  dengan  pinjaman  modal  dari negara lain dalam jumlah yang besar akan mengarah pada terjadinya krisis utang luar negeri.  Akumulasi  utang  luar  negeri  di Indonesia telah menjadi permasalahan yang serius  bagi  perekonomian  saat  ini  setelah terjadinya  guncangan  ekonomi  global. Beberapa tahun terakhir, seperti penurunan harga  komoditas,  pandemi  Covid-19,  dan perang  Rusia-Ukraina  merupakan  gejolak ekonomi  global.  Hal  ini  memberikan dampak pada sistem perekonomian Indonesia  menjadi  lambat,  defisit  neraca perdagangan, sektor keuangan yang semakin tidak stabil, pertumbuhan ekonomi menjadi  terhambat,  dan  cadangan  devisa mengalami fluktuasi akibat berbagai pembatasan yang terjadi di sektor perekonomian  (Rahmawati &  Soesilowati, 2022).

## Gambar 1 .
Perkembangan Total Utang Luar Negeri Indonesia Tahun 1996-2021 (Juta US$)
Sumber: World Bank dan Bank Indonesia (BI) , 2022
Pemerintah mengambil tindakan dalam  bentuk  utang  luar  negeri  dengan tujuan  untuk  merealisasikan  program
pemerintah,  menjembatani  kesenjangan tabungan  dalam  negeri  dengan  kebutuhan investasi,  serta  kesenjangan  impor  dan
129 151,806 128,444 142,131 157,916 219,629 292,565 353,563 402,106 416,978 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017 2019 2021
Total Utang Luar Negeri Indonesia Tahun 1996-2021
(Dalam Juta US$)
ekspor dalam pembangunan seperti pembangunan  infrastruktur  (Wulandari et al .,  2022).  Sumber  modal  ini  disalurkan dalam bentuk penyediaan fasilitas infrastruktur untuk menghasilkan pendapatan  di  masa  depan,  biasanya dikontrakkan  untuk  membiayai  belanja modal negara debitur dan menjadi  sumber modal  yang  dapat  digunakan  untuk memenuhi pengeluaran tidak terencana dan dalam  keadaan  darurat.  Pembangunan infrastruktur  dan  penyediaan  lapangan kerja dapat dimaksimalkan dengan bantuan utang  luar  negeri.  Utang  luar  negeri menjadi  alternatif  untuk  menutupi  defisit anggaran belanja negara selain pencetakan uang  jika  diawasi  dan  digunakan  dengan baik (Yessi Ardianti & Swara, 2018).
Data  di  atas  menunjukkan  bahwa pergerakan  utang  luar  negeri  di  Indonesia terus  meningkat  tiap  tahunnya,  meskipun pada  tahun  2002  mengalami  penurunan dalam  jumlah  yang  sangat  kecil.  Hal tersebut dapat menggambarkan jika Indonesia  masih  memiliki  banyak  utang luar  negeri  yang  harus  dilunasi  dan  terus bertumbuh.  Peningkatan  utang  luar  negeri sangat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia,  tetapi  hal  ini  tidak terlepas dari pengaruh dari beberapa faktor yang  menyebabkan  utang  luar  terus mengalami peningkatan.
PDB  merupakan  salah  satu  hal  yang dapat digunakan untuk mengukur pertumbuhan  ekonomi  dan  menentukan kemakmuran suatu negara (Ningsih, 2019). Ketika  pertumbuhan  ekonomi  meningkat, maka  pendapatan  nasional  suatu  negara juga meningkat. Pendapatan nasional yang tinggi  akan  mengurangi  utang  luar  negeri dan  mendorong  perekonomian  menjadi lebih  baik  (Cahyaningrum et  al .,  2022). Kebijakan menutup defisit anggaran dengan  utang  luar  negeri  dalam  jangka
pendek  akan  menguntungkan  pereko- nomian  dengan  adanya  pertumbuhan ekonomi. Keberhasilan dalam suatu negara dapat  diukur  dengan  pendapatan  nasional. Jika  pendapatan  suatu  negara  meningkat berarti  dapat  membantu  pengangsuran utang  luar  negeri  di  Indonesia  sehingga dapat  berangsur-angsur  menurun  (Kenedy et al ., 2020).
Negara  dalam  melakukan  pelunasan utang  luar  negeri  juga  berasal  dari penanaman  modal  asing  dari  berbagai negara. Adanya modal asing yang masuk ke Indonesia  dapat  membantu  negara  dalam melunasi  utang  yang  ada.  Hal  ini  menjadi solusi  yang  dapat  diandalkan  untuk mengatasi  kendala  rendahnya  mobilisasi modal domestik. Sektor penanaman modal asing sangat penting dalam mempengaruhi pertumbuhan ekonomi suatu negara.
Adanya  kesenjangan  antara  tabungan  dan investasi meskipun tingkat tabungan sektor swasta  terus  meningkat  tetapi  tabungan dalam  negeri  belum  mampu  memenuhi kebutuhan investasi swasta.
Secara  teoritis  kesenjangan  tersebut dapat  diatasi  dengan  bantuan  luar  negeri (utang  luar  negeri)  (Dewi  &  Dewi,  2019). Untuk menutupi kesenjangan antara tabungan  dan  investasi  dengan  utang  luar negeri,  kemudian  utang  ini  dapat  dilunasi dengan  adanya  penanaman  modal  asing dari para investor asing. Hal ini menunjukkan bahwa di Indonesia memiliki ketergantungan  pada  sumber  pendanaan asing  dalam  memenuhi  segala  kebutuhan dalam meningkatkan pertumbuhan ekonomi di Indonesia.
Modal  yang  dimiliki  negara  untuk melunasi  utang  luar  negeri  berasal  dari cadangan devisa yang dapat diperoleh dari penerimaan  pajak,  ketersediaan  tabungan dalam  negeri,  dan  sektor  perdagangan internasional.  Kemampuan  suatu  negara
untuk melunasi utang dan bunga berkaitan dengan fluktuasi perdagangan internasional dari negara tersebut. Perdagangan internasional menjadi upaya dalam meningkatkan  cadangan  devisa  melalui kegiatan ekspor.
Ekspor  menjadi  alat  pendorong pertumbuhan ekonomi suatu negara (Meidrieswida,  2018).  Proses  transportasi barang atau komoditas dari suatu negara ke negara lain disebut sebagai ekspor (Taufiq &  Natasah,  2019).  Ekspor  dilakukan dengan  melakukan  penjualan  barang- barang  atau  jasa  di  pasar  internasional sehingga  menghasilkan  keuntungan  dalam bentuk valuta asing sesuai dengan ketentuan  yang  berlaku  (Murtala,  2022). Ekspor  menjadi  fondasi  penting  dalam industri  suatu  negara  (Majumder et  al . 2022).  Semakin  tinggi  nilai  ekspor  suatu negara,  maka  akan  berdampak  pada berkurangnya  utang  luar  negeri  suatu negara dengan kemampuan negara tersebut dalam melunasi utang dan beban bunganya. Perdagangan  luar  negeri  melalui  ekspor menggunakan kurs atau nilai tukar sebagai alat ukur dalam proses pembayaran.
Nilai tukar juga dapat menjadi faktor yang  mempengaruhi  utang  luar  negeri,  di mana nilai tukar menjadi satuan mata uang dalam  negeri  terhadap  mata  uang  luar negeri yang berlaku secara universal dapat digunakan  untuk  pelunasan  utang  luar negeri  dan  juga  proses  ekspor  dan  impor. Fluktuasi  nilai  tukar  dapat  menyebabkan beban  utang  luar  negeri  meningkat dikarenakan pembayaran utang luar negeri dibayar dengan menggunakan valuta asing (Cahyaningrum et al ., 2022).
Keseimbangan  mata  uang  dilihat  dari jumlah  permintaan  dan  penawaran  yang dicerminkan oleh nilai tukar. Ketika terjadi penurunan permintaan terhadap mata uang rupiah  disebabkan  oleh  penurunan  peran
ekonomi  nasional  atau  adanya  permintaan mata  uang  asing  sebagai  alat  pembayaran internasional  yang  meningkat  (Nugraha et al ., 2021). Nilai tukar yang tidak terkontrol memberikan  dampak  pada  peningkatan utang luar negeri di masa yang akan datang (Abidin et  al .,  2022).  Semakin  tinggi  kuat nilai tukar, maka semakin tinggi beban dan bunga  utang  luar  negeri  yang  harus dibayarkan.
Penelitian  terkait  faktor-faktor  yang mempengaruhi utang luar negeri Indonesia juga  dilakukan  oleh  Fadillah  &  Sutjipto (2018) menggunakan metode analisis OLS menyatakan  bahwa  suku  bunga  dan  nilai tukar  berpengaruh  terhadap  utang  luar negeri  di  Indonesia.  Cahyaningrum et  al .
(2022)  juga  meneliti  terkait  faktor-faktor yang  mempengaruhi  utang  luar  negeri dengan  menggunakan  metode  analisis regresi  berganda  juga  menyatakan  bahwa ekspor dan nilai tukar berpengaruh terhadap utang luar negeri Indonesia. Penelitian yang dilakukan  oleh  Mulugeta  (2021)  mengkaji determinan  pokok  utang  luar  negeri Ethiopia periode 1981-2018 dengan menggunakan  model  ARDL  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  PDB  dan  defisit anggaran berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  pertumbuhan  stok utang  luar  negeri  Ethiopia  dalam  jangka panjang.
Penelitian tentang faktor-faktor yang mempengaruhi  utang  luar  negeri  telah banyak  dilakukan  oleh  peneliti-peneliti sebelumnya.  Penelitian  ini  menggunakan variabel  yang  banyak  diteliti,  namun penelitian ini menggunakan analsis Ordinary  Least Square (OLS)  dan penelitian  ini  menggunakan  data  tahun 1990-2021. Berdasarkan data dan uraian di atas,  maka  penelitian  ini  bertujuan membahas mengenai permasalahan-
permasalahan  yang  dapat  mempengaruhi utang luar negeri di Indonesia.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif menggunakan data sekunder tahunan (time series)  dari  tahun  1990  hingga  2021  yang diperoleh  dari  World  Bank  dan  Bank Indonesia (BI). Adapun variabel dependen yang  digunakan  adalah  utang  luar  negeri (ULN)  dengan  kesseluruhan  utang  luar negeri  Indonesia.  Sedangkan,  variabel independen yang digunakan meliputi PDB, PMA, ekspor, dan nilai tukar. Penelitian ini menggunakan  metode  analisis  kuantitatif berupa OLS (Ordinary Least Square) untuk menguji  data  tahunan  utang  luar  negeri, PDB, PMA, ekspor, dan nilai tukar dengan menggunakan  alat  bantu  berupa  software Microsoft Excel dan Eviews 10. Berdasarkan variabel-variabel yang disebutkan  sebelumnya,  maka  bentuk persamaan  OLS  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Dimana α merupakan Intercept, ULN merupakan  Utang  Luar  Negeri  (Y),  PDB merupakan  Produk  Domestik  Bruto  (X1), PMA merupakan Penanaman Modal Asing (X2), EKS merupakan Ekspor (X3), KURS merupakan Nilai Tukar (X4), β1, β2, β3, β4 merupakan  Koefisien  regresi,  dan  ε merupakan Error
Teknik analisis yang digunakan yaitu menggunakan teknik analisis regresi linear berganda menggunakan analisis
pendekatan time series dalam kurun waktu 32  tahun  berkisar  pada  tahun  1990-2021, meliputi  teknik  analisis  data  dan  uji statistik.  Yaitu  melakukan  Uji  Normalitas, Uji Multikolinearitas, Uji Heteros- kedastisitas, dan Uji Autokorelasi. Adapun teknik  analisis  data time  series dengan  uji statistik dilakukan dengan Uji F dan Uji t.
Koefisien determinasi R2 ( coefficient of  determinantion )  merupakan  koefisien korelasi  majemuk  yang  mengukur  tingkat variabel  dependen  (Y)  dengan  semua variabel independen (X) yang menjelaskan scara  bersama-sama  dan  nilainya  selalu positif  untuk  menjelaskan  seberapa  besar variasi  dari  variabel  dependen  dapat diterpakan  oleh  variabel  independen. Apabila R2 = 0, artinya variabel dependen tidak  dapat  diterapkan  oleh  variabel independen sama sekali. Sementara apabila R2  =  1,  artinya  variasi  dari  variabel dependen  dapat  dijelaskan  100%  oleh variabel independen

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Estimasi regresi data linear berganda agar  analisis  model  regresi  bebas  dari masalah-masalah  asumsi  klasik  dan  hasil Ordinary  Least  Square  (OLS)  untuk menguji  pengaruh  variabel  independen terhadap  dependen  baik  secara  parsial maupun  simultan,  maka  perlu  dilakukan pengujian  asumsi  klasik  antara  lain pengujian  normalitas,  multikolinearitas, heterokedastisitas, dan autokorelasi.
Berikut  disajikan  tabel  dari  hasil  estimasi data penelitian ini:

## Tabel 1. Hasil Estimasi Regresi Linear Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -5.237910 3.210365 -1.631562 0.1144 PDB 4.447406 1.044766 4.256843 0.0002 PMA -0.856427 0.246361 -3.476306 0.0017 EKS -0.713212 0.380821 -1.872826 0.0720
KURS -0.843741 0.229263 -3.680226 0.0010 R-squared 0.497067 Adjusted R-squared 0.422558 F-statistic 6.671264 Prob (F-statistic) 0.000720
Sumber: Olah data, 2022
Uji  normalitas merupakan  nilai residual  berdistribusi  normal  atau  tidak dengan  nilai  Jarque-Bera  (JB)  dan  nilai probability  dengan  kriteria  nilai  Jarque- Bera (JB) dan nilai probabilitas > 0.05 (α = 5%),  maka  data  penelitian  tersebut dikatakan  berdistribusi  normal.  Asumsi normalitas  dapat  dipenuhi  jika  nilai probabilitas  >  0.05  (α  =  5%)  dan  nilai Jarque-Bera < 2. Berdasarkan uji normalitas  yang  dilakukan  menunjukkan bahwa nilai probabilitas sebesar 0.628798 > 0.05  dan  nilai  Jarque-Bera  sebesar 0.927891  <  2,  maka  data  penelitian dikatakan berdistribusi normal.
Uji Multikolinearitas. Pengujian multikolinearitas  merupakan  pengujian yang  dilakukan  untuk  melihat  adanya hubungan linear  yang sempurna atau pasti antara  beberapa  bahkan  semua  variabel yang menjelaskan model regresi. Jika nilai Variance Inflation Factor (VIF) lebih besar dari  10  (VIF  >  10)  berarti  terjadi multikolinearitas dalam regresi.
Berdasarkan pada tabel 2 di atas, nilai VIF dari  PDB  (1.957761),  PMA  (1.657755), EKS (1.396094), dan KURS (1.494620) < 10,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  tidak terdapat  masalah  multikolinearitas  pada data penelitian yang digunakan.

## Tabel 2 . Hasil Uji Multikolinearitas
Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 0.011685 2.900034 NA PDB 5.428107 3.225497 1.957761 PMA 0.053050 1.679776 1.657755 EKS 0.169171 1.607456 1.396094 KURS 0.182329 1.685937 1.494620 Sumber: Data diolah (2022) Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas F-statistic 1.141018 Prob F(4,26) 0.3593 Obs*R-squared 4.629167 Prob. Chi-Square (4) 0.3275 Scaled explained 5.166306 Prob. Chi-Square (4) 0.2707 Heteroscedasticity Test: Harvey Sumber: Data diolah (2022) Heterokedastisitas merupakan
kondisi di mana terdapat varians gangguan/error  dari  model  regresi  bersifat tidak  konstan.  Pengujian  ini  digunakan untuk mendeteksi adanya hetero- kedastisitas  dengan  menggunakan  uji Harvey yaitu dengan melihat nilai
probability chi-square. Kriteria yang digunakan adalah jika nilai probability chi- square > 0.05 (α = 5%), maka tidak terdapat masalah heterokedastisitas. Tabel 3 menunjukkan  bahwa  nilai  Obs*R-Squared adalah 4.629167 dan nilai prob. Chi-Square yang diperoleh sebesar 0.3275 > 0.05 (α =
5%),  maka  dapat  disimpulkan  data penelitian
yang digunakan tidak
mengandung masalah heterokedastisitas. Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi F-statistic 2.285549 Prob. F(2,24) 0.1234 Obs*R-squared 4.959698 Prob. Chi-Square(2) 0.0838 Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test
Sumber: Data diolah (2022)
Pengujian autokorelasi  bertujuan untuk  mengetahui  apakah  ada  korelasi antara  anggota  serangkaian  data  observasi yang  diuraikan  menurut  waktu  ( time series). Pengujian ini dinilai dengan kriteria jika nilai prob. Chi-square > (α = 5%), maka tidak terdapat masalah autokorelasi. Berdasarkan pada tabel 4 di atas, nilai prob. Chi-Square  (2)  adalah  0.0838  >  0.05  (α  = 5%),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data penelitian  ini  tidak  terdapat  masalah autokorelasi.
Berdasarkan hasil pengujian menggunakan  model  regresi Ordinary Least Square (OLS) yang ditunjukkan pada tabel  1  diperolah  nilai  F-statistic  sebesar 6.671264 dan nilai prob. F-statistic sebesar 0.  000720  <  0.05  (α  =  5%),  maka  dapat dikatakan bahwa persamaan regresi variabel independen (PDB, PMA, EKS, dan KURS) secara simultan atau bersama-sama mempengaruh variabel dependen (ULN).
Uji Parsial (Uji t). Dari hasil model estimasi  menggunakan  metode Ordinary Least  Square (OLS)  menunjukkan  bahwa niilai  t-statistik  dari  variabel  PDB  adalah 4.256843  dan  nilai  probabilitas  sebesar
0.0002 < 0.05 (α = 5%), maka variabel PDB berpengaruh positif dan signifikan terhadap utang luar negeri. Variabel PMA menunjukkan  nilai  t-statistik  sebesar  - 3.476306  dan  nilai  probabilitas  sebesar 0.0017  <  0.05  (α  =  5%),  maka  variabel
PMA  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  variabel  ULN.  Variabel  EKS
menunjukkan  nilai  t-statistic  sebesar  - 1.872826  dan  nilai  probabilitas  sebesar 0.0720  >  0.05  (α  =  5%),  maka  dapat dikatakan bahwa variabel EKS berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan terhadap  variabel  ULN.  Terakhir,  variabel KURS menunjukkan nilai t-statistic sebesar -3.680226  dan  nilai  probabilitas  sebesar 0.0010  <  0.05  (α  =  5%),  maka  variabel KURS  memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan terhadap variabel ULN.
Uji  Koefisien  Determinasi  (R 2 ). Berdasarkan  hasil  estimasi  menggunakan Ordinary  Least  Square (OLS)  yang ditunjukkan  pada  tabel  1,  nilai  koefisien determinasi  (R2)  adalah  0.497067  (49%), maka dapat dikatakan bahwa sebanyak 49% dari  varian  atau  perubahan-perubahan utang  luar  negeri  di  Indonesia  dapat dijelaskan  oleh  variasi  dari  variabel independen  yang  ada  dan  dijelaskan  oleh variabel  lain  yang  tidak  digunakan  dalam penelitian ini sebesar 51%. Secara keseluruhan  model  dapat  ditulis  sebagai berikut:
Y = -5.237910 + 4.447406PDB – 0.856427PMA – 0.713212EKS –

## 0.843741KURS
Dari  persamaan  di  atas  dapat dijelaskan  bahwa  konstanta  sebesar  - 5.237910  menunjukkan  tidak  ada  variabel independen  (nilai  =  0),  maka  utang  luar negeri  akan  tetap  ada  sebesar  -5.237910, koefisien  regresi  Produk  Domestik  Bruto (PDB)  adalah  4.447406  positif  yang
mengindikasikan  jika  PDB  naik  sebesar 1%,  maka  utang  luar  negeri  juga  akan meningkat  sebesar  4.447406%.  Untuk Penanaman  Modal  Asing  (PMA)  adalah  - 0.856427  negatif  yang  mengindikasikan jika  nilai  PMA  turun  sebesar  1%  maka utang  luar  negeri  akan  meningkat  sebesar 4.447406%. Untuk ekspor (EKS) sebesar - 0.713212  negatif  yang  mengindikasikan jika nilai EKS menurun sebesar 1%, maka utang  luar  negeri  akan  meningkat  sebesar 0.713212%.  Terakhir,  untuk  nilai  tukar (KURS) sebesar -0.843741 negatif mengindikasikan jika nilai KURS menurun sebesar  1%,  maka  utang  luar  negeri  akan meningkat sebesar 0.843741%.
Pengaruh  Produk Domestik Bruto (PDB)  terhadap  Utang  Luar  Negeri (ULN). Hipotesis yang dirumuskan bahwa PDB  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap ULN. Namun, hasil penelitian ini menolak  hipotesis  yang  telah  dirumuskan, PDB  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  ULN.  Sejalan  dengan  penelitian Cahyaningrum et  al . (2022) dan Mulugeta (2021)  membuktikan  bahwa  pertumbuhan PDB  per  kapita  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  pertumbuhan  stok utang  luar  negeri  suatu  negara.  Ini menegaskan  bahwa  meskipun  ekonomi telah tumbuh pada tingkat yang luar biasa, ketidakseimbangan  ekonomi  makro  yang terjadi  dikombinasikan  dengan  mobilisasi sumber  daya  domestic  yang  rendah menyebabkan ketergantungan utang ekonomi  yang  meningkat  bahkan  dalam jangka panjang.
Pertumbuhan  produktivitas  suatu negara  menjadi  stagnasi  dengan  tidak dukungnya  sumber  daya  manusia  yang memadai menyebabkan pengeluaran negara  yang  tidak  produktif  sehingga memperburuk  perekonomian  negara  dan mengakibatkan negara ketergantungan
pada  pinjaman  luar  negeri  dan  risiko tekanan  utang  luar  negeri  semakin meningkat.
Sumber  dana  yang  digunakan  untuk meningkatkan  produk  domestik  bruto berasal  dari  penerimaan  dalam  negeri. Ketika  penerimaan  dalam  negeri  tidak mampu  untuk  membiayai  pembangunan sesuai  dengan  target  dalam  rencana pembangunan  jangka  pendek  maupun jangka  panjang,  maka  pemerintah  dapat memperoleh  dana  melalui  utang  luar negeri.  Namun,  untuk  mengurangi  tingkat utang  luar  negeri,  pemerintah  harus menguatkan sektor unggulan dan menggali sekto  non-unggulan  agar  produk  domestik bruto  meningkat,  sehingga  pendapatan meningkat dan kebutuhan untuk pembangunan dapat terpenuhi (Cempakasari & Kuntadi, 2022). Pemerintah  membutuhkan  banyak  dana eksternal  karena  pemerintah  melakukan banyak  pembangunan  seiring  dengan peningkatan produk domestik bruto.
Pengaruh Penanaman Modal
Asing  (PMA)  terhadap  Utang  Luar Negeri (ULN). Hipotesis yang dirumuskan adalah  PMA  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  ULN.  Hasil  penelitian menerima hipotesis yang telah dirumuskan bahwa  PMA  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap ULN. Dapat dikatakan apabila PMA pada suatu negara meningkat, maka  ULN  menurun.  PMA  merupakan salah  satu  pemasukan  negara yang diperoleh  dari  luar  negeri  dalam  bentuk investasi. Jika investasi ini dikelola dengan baik, maka dapat meningkatkan pendapatan suatu negara dan kemampuan suatu negara untuk  melunasi  utang-utangnya,  sehingga utang  luar  negeri  suatu  negara  dapat berkurang.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  teori dependensi yang  menyatakan  bahwa
pembangunan  ekonomi  suatu  negara  tidak terlepas  dari  ketergantung  dari  aspek ekonomi, politik maupun sosial (Digdowiseiso, 2019). Salah satu ketergantungan negara dari aspek ekonomi adalah  negara  selalu  bergantung  pada negara lain yakni adanya penanaman modal asing  oleh  investor  dari  negara  lain  dalam bentuk  investasi  untuk  membantu  negara tersebut  untuk  memenuhi  kebutuhan  dan meningkatkan perekonomian serta melunasi utang-utangnya. Ketidak- seimbangan ekonomi makro yang menjulang dan penurunan pengiriman uang dan  aliran  masuk  FDI  memperpanjang ketergantungan  ekonomi  pada  utang  luar negeri negeri dalam jangka panjang.
Menambah pinjaman eksternal dilakukan untuk mengangsur utang. Hal ini dapat dijelaskan dari konsep transfer dasar yang  didefinisikan  sebagai  aliran  masuk atau  keluar  neto  dari  valuta  asing  terkait dengan  pinjaman  internasional.  Transfer dasar dihitung sebagai selisih antara aliran masuk modal neto dan pembayaran bunga pada akumulasi utang yang ada (Todaro & Smith, 2015).
Pengaruh  Ekspor  (EKS)  terhadap Utang Luar Negeri (ULN). Hipotesis yang dirumuskan  adalah  EKS  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  ULN. Namun,  hasil  penelitian  yang  diperoleh menunjukkan  bahwa  EKS  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan.  Penelitian yang dilakukan oleh (Saputro & Soelistyo, 2017) menyatakan bahwa ekspor berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  utang  luar  negeri.  Dalam  hal  ini, ekspor  tidak  dapat  menjadi  faktor  yang mempengaruhi utang luar negeri.
Cadangan  devisa  dapat  bersumber dari  beberapa  pemasukan  negara,  tidak hanya ekspor. Negara tidak dapat mendapat pemasukan  dari  ekspor  yang  dilakukan
apabila  nilai  tukar  mengalami  apresiasi karena  menyebabkan  barang  yang  yang diekspor ke negara lain dan diperdagangkan di  pasar  internasional  lebih  mahal.  Hal  ini menyebabkan  permintaan  terhadap  ekspor dari  negara  tersebut  menurun.  Sehingga, ekspor  tidak  dapat  digunakan  untuk menutupi  defisit  anggaran  pemerintah  dan tidak  dapat  membantu  dalam  pelunasan utang negara.
Pengaruh  Nilai  Tukar  (KURS) terhadap  Utang  Luar  Negeri  (ULN). Hipotesis  yang  dirumuskan  adalah  KURS berpengaruh positif dan signifikan terhadap Penelitian yang dilakukan oleh  Fadillah & Sutjipto  (2018)  menunjukkan  bahwa  nilai tukar  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap  utang  luar  negeri.  Nilai  kurs menurun sebesar 1% maka dapat meningkatkan jumlah utang luar negeri, di mana  nilai  rupiah  menguat  atau  terjadi apresiasi  terhadap  kurs  valuta  asing, sehingga jumlah utang luar negeri semakin meningkat  dan  neraca  transaksi  berjalan mengalami defisit.
Nilai  tukar  yang  berfluktuasi  tiap tahun memberikan pengaruh pada peminjaman  luar  luar  negeri  dalam menstabilkan  sumber  daya  yang  ada  dan pertumbuhan ekonomi, di mana nilai tukar berhubungan  dengan  investasi  dan  utang luar  negeri  yang  merupakan  sumber  dana pembangunan untuk kestabilan dan terjangkaunya  nilai  kurs  yang  diperlukan (Ratag et  al ., 2018). Hal  ini menyebabkan negara  harus  mengeluarkan  lebih  banyak dana  untuk  melunasi  utang  dan  beban bunganya  karena  utang  luar  negeri berbentuk  valuta  asing.  Ketika  kurs  dapat berpengaruh  terhadap  cadangan  devisa, maka  kurs  juga  dapat  mempengaruhi  nilai utang luar negeri (Prameswari et al ., 2019).
Untuk  melakukan  pelunasan  utang  luar negeri  bergantung  dari  jumlah  cadangan
devisa  yang  dimiliki  oleh  negara.  Dapat disimpulkan  jika  cadangan  devisa  dalam suatu  negara  tidak  mampu  memenuhi pengeluaran negara, maka berdampak pada pelunasan utang luar negeri

## PENUTUP
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan  dapat  disimpulkan  bahwa kontribusi  yang  disumbangkan  untuk mengurangi utang luar negeri di Indonesia berasal dari Produk Domestik Bruto (PDB), Penanaman Modal Asing (PMA), dan nilai tukar  (KURS).  Penelitian  ini  menyatakan ekspor  tidak  dapat  menjadi  sumber pemasukan  negara  untuk  melunasi  utang luar  negeri  dikarenakan  nilai  jual  ekspor yang diperdagangkan di pasar internasional lebih  murah,  maka  pendapatan  negara berkurang dan tidak dapat menutupi segala kebutuhan  negara  serta  membantu  dalam pelunasan  utang  luar  negeri.  Hal  tersebut mengimplikasikan hasil penelitian ini tidak dapat menjelaskan determinan yang mempengaruhi  utang  luar  negeri  di Indonesia  karena  variabel  yang  digunakan tidak  dapat  mewakili  sepenuhnya  dan diwakili  oleh  variabel  yang  tidak  dibahas dalam  penelitian  ini.  Indonesia  masih bergantung  pada  pemasukan  yang  berasal dari  pendapatan  per  kapita  (PDB)  dan penanaman  modal  asing  (PMA)  dari investor  asing  dalam  bentuk  investasi, sehingga  nilai  tukar  sangat  berperan penting dalam pelunasan utang luar negeri (ULN) karena dalam melakukan pelunasan menggunakan  valuta  asing  begitu  juga dengan PMA. Dalam mengurangi ketergantungan terhadap ULN, pemerintah perlu melakukan upaya yang serius dengan memprioritaskan  dan  menggunakan  ULN secara efektif dan efisien untuk
mengembangkan perekonomian di Indonesia.  Pemerintah  juga  diharapkan
mampu mendorong kegiatan ekspor, seperti diversifikasi ekspor atau menambah keragaman  komoditas  ekspor,  pemerintah juga  dapat  mempertahankan  nilai  tukar rupiah terhadap devisa. Dari sisi perusahaan diharapkan dapat meningkatkan produknya agar dapat bersaing  dengan  produk  luar  negeri  dan dapat  diperdagangkan  dengan  harga  yang lebih  tinggi  di  pasar  internasional.  Dalam penelitian  ini  masih  terdapat  banyak keterbatasan dan kekurangan baik dari teori maupun variabel. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini belum dapat mewakili untuk menjelaskan variabel yang mempengaruhi  utang  luar  negeri  di Indonesia,  sehingga  perlu  disempurnakan untuk  penelitian-penelitian  selanjutnya. Untuk penelitian sebelumnya perlu adanya tambahan variabel yang dapat mempengaruhi  utang  luar  negeri,  seperti tabungan,  pajak,  pengeluaran  pemerintah, defist  anggaran,  suku  bunga,  dan  lain-lain agar  model  estimasi  dapat  dipercaya  dan mampu  menjelaskan  ruang  lingkup  utang luar negeri.

## DAFTAR PUSTAKA
Abidin, R. N., Syahnur, S., & Suriani. (2022). Pengaruh Variabel Makroekonomi terhadap Utang Luar Negeri di Negara ASEAN-7 | Jurnal Samudra Ekonomi dan Bisnis. Jurnal Samudra Ekonomi & Bisnis , 13 (2).
https://www.ejurnalunsam.id/index.p hp/jseb/article/view/3984
Agyeman, G., Sakyi, D., & Fosu Oteng- Abayie, E. (2022). External debt and economic growth in selected sub- Saharan African countries: The role of capital flight. Research in Globalization , 5 , 100091.
https://doi.org/10.1016/j.resglo.2022. 100091
Cahyaningrum, H., Nadzeva, G., Ramadhani, N. T., & Nurdiansyah, D. H. (2022). Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia Tahun 2015-2019. WACANA EKONOMI (Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Akuntansi) , 21 (1), Art. 1. https://doi.org/10.22225/we.21.1.202
2.39-54
Cempakasari, I., & Kuntadi, C. (2022). Faktor-faktor yang Memengaruhi Utang Negara: Defisit Anggaran, Nilai Tukar (Kurs) dan Produk Domestik Bruto. Jurnal Ekonomi Manajemen Sistem Informasi , 4 (2), 176–183.
https://doi.org/10.31933/jemsi.v4i2.1
205
Dewi, P. K., & Dewi, M. H. U. (2019). Pengaruh Penanaman Modal Asing, Cadangan Devisa, dan APBN terhadap Utang Luar Negeri Indonesia Melalui Impor Tahun 1996-2015. Piramida Jurnal Kependudukan Dan Pengembangan Sumber Daya Manusia , 15 (1), 121–
151.
Digdowiseiso, K. (2019). Diktat Teori
Pembangunan . Universitas Nasional.
Fadillah, A. N. D. N., & Sutjipto, H. (2018). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri
Indonesia. Jurnal Ekonomi-Qu , 8 (2),
Art. 2.
https://doi.org/10.35448/jequ.v8i2.44 49
Kenedy, D. A., Harahap, E. F., & Karimi, K. (2020). Analisis Pengaruh Cadangan Devisa, Kurs, Ekspor terhadap Utang Luar Negeri di Indonesia. Abstract of Undergraduate Research, Faculty of Economics, Bung Hatta University , 16 (3), Art. 3.
https://ejurnal.bunghatta.ac.id/index. php/JFEK/article/view/15947
Majumder, S. C., Rahman, M. H., & Martial, A. A. A. (2022). The effects of foreign direct investment on export processing zones in Bangladesh using Generalized Method of Moments Approach. Social Sciences & Humanities Open ,
6 (1), 100277. https://doi.org/10.1016/j.ssaho.2022.
100277
Meidrieswida, A. G. (2018). Pengaruh Jumlah Produksi Kakao, Harga Kakao Dunia, Nilai Tukar, dan Harga Ekspor Kakao terhadap Ekspor Kakao di Indonesia . 1 (2), 8.
Mulugeta, E. T. (2021). Macroeconomic Determinants of External Debt Accumulation in Ethiopia: An ARDL Bound Testing Approach. African Journal of Economics and Sustainable Development , 4 (2), 1– 28. https://doi.org/10.52589/AJESD- 5CHIK2TR
Murtala. (2022). Analisis Hubungan Cadangan Devisa, Jumlah Uang Beredar (JUB) dan Net Ekspor terhadap Nilai Tukar Rupiah di Indonesia. Jurnal Ekonomi dan
Pembangunan , 13 (1). https://garuda.kemdikbud.go.id/docu
ments/detail/2863239
Ningsih, Y. L. (2019). Pengaruh Defisit Anggaran dan PDB terhadap Utang Luar Negeri Indonesia . 4 (4). Jurnal Ilmiah Mahasiswa (JIM).
Nugraha, N., Kamio, K., & Gunawan, D. S. (2021). Faktor-Faktor Penyebab Utang Luar Negeri dan Dampaknya Terhadap Pertumbuhan Ekonomi
Indonesia. Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 21 (1), Art. 1. https://doi.org/10.33087/jiubj.v21i1.
Prameswari, M., Indrawati, L. R., & Laut, L. T. (2019). Analisis Pengaruh Utang Negeri, Kurs Dollar, dan Inflasi terhadap Cadangan Devisa Indonesia Tahun 2008-2017. DINAMIC: Directory Journal of Economic , 1 (4).
Ratag, M. C., Kalangi, J. B., & Mandeij, D. (2018). Analisis Pengaruh Produk Domestik Bruto, Defisit Anggaran, dan Tingkat Kurs terhadap Utang Luar Negeri Indonesia (Periode Tahun 1996-2016). Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 18 (01), Art. 01. https://ejournal.unsrat.ac.id/index.ph p/jbie/article/view/19822
Rahmawati, I., & Soesilowati, E. (2022).
Efek Suku Bunga, Nilai Tukar Dan Ekspor Terhadap Cadangan Devisa Indonesia Pada Masa Pandemi Covid-19. JURKAMI , 7 (2), 29–39.
Saputra, D., Aimon, H., & Adry, M. R.
(2019). Analisis Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia. Jurnal Ecogen , 1 (3), Art.
3. https://doi.org/10.24036/jmpe.v1i3.4 989
Saputro, Y. D., & Soelistyo, A. (2017). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Utang Luar Negeri di Indonesia. Jurnal Ilmu Ekonomi ,
1 (1), Art. 1. https://doi.org/10.22219/jie.v1i1.540 8
Taufiq, M., & Natasah, N. A. (2019). Analisis Pengaruh Nilai Tukar terhadap Ekspor Komoditas Unggulan Indonesia. Jurnal Dinamika Ekonomi Pembangunan ,
2 (1), 141–146.
https://doi.org/10.33005/jdep.v2i1.85
Todaro, M. P., & Smith, S. C. (2015).
Economic development (Twelfth edition). Pearson.
Wulandari, R., Sugianto, S., & Aminda, R. S. (2022). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Utang Luar
Negeri di Indonesia. Jurnal Indonesia Sosial Sains , 3 (01), 57–
68.
https://doi.org/10.36418/jiss.v3i1.51 2
Yessi Ardianti, D. A. M., & Swara, W. Y. (2018). Pengaruh Ekspor Neto, Kurs
Dollar Amerika Serikat, Produk
Domestik Bruto dan Utang Luar Negeri terhadap Cadangan Devisa
Indonesia Tahun 1997-2016. E- Jurnal Ekonomi Pembangunan Universitas Udayana , 7 (6).