## FAKTOR- FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KEBIJAKAN DIVIDEN PADA SEKTOR PROPERTY, REAL ESTATE, DAN KONSTRUKSI BANGUNAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PADA PERIODE 2014-2018
Aprianto Miduk Pandapotan Saragih 1 , Wenny Anggeresia Ginting 2 Fakultas Ekonomi,Universitas Prima Indonesia 1 Email: aprirx11@gmail.com Fakultas Ekonomi,Universitas Prima Indonesia 2 Email: gintinganggresiawenny@gmail.com

## Abstract
This research aims to test and analyze how Profitability (Net Profit Margin), Firm Size, Leverage (Debt To Equity Ratio), and Liquidity (Cash Ratio) affect dividend policies on Property Sector, Real Estate, and Building Construction companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014-2018. This type of research is quantitative research. This research uses the explanatory research properties of this  research  population  of  63  Property  and  Real  Estate  Sector  companies  with  Purpose  Sampling sampling techniques of 20 Property and Real Estate Sector companies that meet the criteria The results of this study show simultaneously Profitability (Net Profit Margin), Firm Size, Leverage (Debt To  Equity  Ratio),  and  Liquidity  (Cash  Ratio)  have  a  significant  and  significant  effect  on  the  Dividend Policy in trade sector companies, services, and investments listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2014-2018 with F hitung > F tabel (9,963 < 2,76) and significant 0,00 ≤ 0,05 received and Ha rejected which  means  variable  Profitability,  The  size  of  liquidity  and  leverage  companies  simultaneously  has  a significant  impact  on  property  sector,  real  estate,  and  building  construction  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  for  the  period  2014  –  2018.  This  means  that  26,6%  of  the  company's  value variation  can  be  explained  by  its  three  independent  variables  namely  Profitability,  Company  Size, Liquidity, and Leverage while the remaining73.4%.

## Keywords: Profitability, Company Size, Liquidity, Leverage and Dividend Policy

## 1. PENDAHULUAN
Sektor  properti  merupakan  sektor  yang  berperan  cukup  penting  bagi  perekonomian  suatu  negara. Dengan tumbuhnya sektor properti menandakan adanya pertumbuhan ekonomi di masyarakat. Selain itu, dengan berkembangnya sektor ekonomi akan memicu pembangunan sektor-sektor lainnya. Saat ini sektor properti telah tumbuh cukup pesat di Indonesia. Hal tersebut ditandai dengan banyaknya perusahaan yang bergerak di bidang properti dan real estate . Real Estate adalah perusahaan property yang bergerak dalam bidang  penyediaan,  pengadaan,  serta  pematangan  tanah  bagi  keperluan  usaha-usaha  industri,  termasuk industri pariwisata.
Kebijakan dividen menentukan persentase laba yang ditahan untuk diinvestasikan dan laba yang akan dibayarkan sebagai dividen atau sebagai dividend payout ratio (DPR) . Kebijakan dividen yang optimal menciptakan  keseimbangan  diantara  dividen  saat  ini  dan  pertumbuhan  dimasa  yang  akan  mendatang. Keputusan pembagian dividen ditentukan oleh pemegang saham melalui RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham) yang memberikan konsekuensi bahwa besar kecilnya dividen dapat dijadikan alat bagi pemegang
saham untuk mengendalikan manajemen. Pembayaran dividen menyebabkan jumlah dana yang dikelola oleh perusahaan menjadi semakin kecilJika pembayaran dividen tinggi, maka harga saham juga tinggi.
Rasio Profitabilitas (Profitability Ratio) adalah rasio atau perbandingan untuk mengetahui kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba (profit) dari pendapatan (earning) terkait penjualan, aset, dan ekuitas berdasarkan dasar pengukuran tertentu.
Ukuran Perusahaan adalah ukuran perusahaan dapat digolongkan sebagai unsur dari lingkungan kerja yang akan turut mempengaruhi persepsi manajemen nantinya dan ukuran perusahaan dapat digolongkan sebagai unsur dari lingkungan kerja yang akan turut mempengaruhi persepsi manajemen nantinya.
Likuiditas atau sering disebut dengan nama rasio modal kerja merupakan rasio yang digunakan utnuk mengukur  seberapa  likuidnya  suatu  perusahaan.  Dengan  cara  membandingkan  komponen  yang  ada dineraca yaitu, total aktiva lancar dengan total passiva lancar (utang jangka pendek).
Leverage dapat didifinisikan sebagai penggunaan aktiva atau dana dimana untuk penggunaan tersebut perusahaan harus menutup biaya tetap atau membayar beban tetap.

## 2. KAJAN LITERATUR

## Teori Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Menurut  (Jumingan,  2014)  bagi  pemegang  saham    memperhatikan  tingkat  profitabilitas,  juga berkepentingan dengan kebijaksanaan perusahaan yang mempengaruhi harga saham perusahaan di pasaran. Kebijaksanaan yang tidak menguntungkan akan  menurunkan harga saham dipasaran.

## Teori Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen
Menurut  (Bambang Riyanto, 2012) ukuran  pada perusahan yang besar dimana sahamnya tersebar sangat luas akan lebih berani mengeluarkan saham baru dalam memenuhi kebutuhannya dibandingkan perusahaan kecil

## Teori Pengaruh Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen
Menurut (Sudana, 2011) perusahaan hanya dapat membayar dividen kas jika tingkat likuiditas yang dimiliki perusahaan mencukupi, artinya semakin tinggi likuiditas perusahaan maka semakin besar dividen kas yang mampu dibayar kepada pemegang saham dan sebaliknya.

## Teori Pengaruh LeverageTerhadap Kebijakan Dividen
Menurut (Sartono, 2012) Perusahaan menggunakan operating dan  financial leverage dengan tujuan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar daripada biaya assets dan sumber dananya, dengan demikian akan meningkatkan keuntungan pemegang saham.

## 3. METODE PENELITIAN
Pendekatan penelitian yang dilakukan dalam penelitian ini merupakan penelitian deskriptif kuantitatif.
JENIS PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriktif    kuantitatif.  penelitian  deskriktif  kuantitatif  yaitu  suatu rumusan masalah yang berkenaan  dengan  pertanyaan terhadap  keberadaan  variabel mandiri, baik  hanya pada satu variabel atau lebih.

## SIFAT PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  sifat  penelitian  explanatory,  penelitian  explanatory    adalah  penelitian  yang bertujuan untuk menelaah vkausalitas  antar  variabel yang menjelaskan suatu fenomena tertentu. Menurut (Zulganef, 2013)Dalam penelitian  explanatory peneliti berusahan untuk menjelaskan atau membuktikan hubungan atau pengaruh antar variabel.

## POPULASI
Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  dalam  kelompok  sektor  property  real  estate  dan konstruksi bangunan tahun 2014-2018. Populasi dalam penelitian ini adalah 63 perusahaan.

## SAMPEL
Menurut  (Sugiyono,  2012)Sampel  adalah  bagian  dari  jumlah  karakteristik  yang  dimiliki  oleh  populasi tersebut.Penelitian sampel dalam penelitian ini dilakukan dengan metode purposive sampling adalah teknik mengambil  sampel  dari  populasi  yang  diperkirakan  paling  cocok  untuk  dikumpulkan  datanya  dan pengambilan data disesuaikan dengan kriteria-kriteria yang telah ditentukan.
Beberapa kriteria yang ditentukan ialah:
a) Perusahaan  Sektor  property,real  estate,  dan  industri  bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dalam periode 2014-2018.
b) Perusahaan  Sektor  property,  real  estate,  dan  industri  bangunan  yang  tidak  memiliki  laporan keuangan yang lengkap dalam periode 2014-2018.
c) Perusahaan  Sektor  property,real  estate,  dan  industri  bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia yang mengalami kerugian dalam periode 2014-2018.
d) Bersumber pada kriteria diatas terdapat 20 Perusahaan manufatur yang meliputi perusahaan sektor property dan real estate yang terdaftar di BEI. Total sampel untuk pengkajian ini adalah 100 sampel yang diambil dari data 20 perusahaan selama 5 tahun.

## 4. HASIL DAN DISKUSI

## Uji Asumsi Klasik
Penelitian  ini  memakai  data  dari  BEI  tahun  2014-2018  yakni  sebanyak  100  sampel.  Berdasarkan kriteria yang ditentukan terdapat 20 perusahaan Sektor Property and Real Estate dan Kontruksi Bangunan yang  akan  diteliti.  Uji  asumsi  klasik  yang  dikerjakan  meliputi  uji  normalitas,  uji  multikolineritas,  uji autokorelasi, dan uji heteroskedastisitas. Uji asumsi klasik dipakai untuk memahami interelasi per variabel bebas dengan variabel terikat.

## I. Uji Normalitas
Uji normalitas ini dipakai untuk mengetahui apakah variabel residual mempunyai distribusi normal atau tidak. Uji normalitas bisa dikaji dengan uji statistik dan uji analisis grafik (Ghozali, 2016, hal. 154)

## Tabel III.1

## Uji Kolmogorov-Smirnov
Hasil pengujian autokorelasi diatas menunjukan nilai bila nilai signifikan > 0,061 berarti data  berdistribusi normal. Jika nilai signifikan < 0,061 berarti data tidak berdistibusi normal. Hasil uji statistik dapat dilihat pada tabel berikut :
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardiz ed Residual N 100 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 2.36672388 Most Extreme Differences Absolute .162 Positive .068 Negative -.162 Kolmogorov-Smirnov Z 1.616 Asymp. Sig. (2-tailed) .061
a. Test distribution is Normal.
Grafik III.1
Histogram
Grafik III.1
Bersumber pada grafik di atas bisa dikatakan bahwa data memenuhi asumsi normal. menunjukkan bahwa titik-titik mengikuti arah garis diagonal sehingga data berdistibusi normal.

## II. Uji Multikolinearitas
Fungsi uji multikolinearitas yaitu menyelidiki apakah ada interelasi antar variabel bebas dan model regresinya.  Model  regresi  dinyatakan  baik  bila  antar  variabel  bebas  tidak  menunjukkan  adanya interelasi (Ghozali, 2016, hal. 103)
Tabel III.2 Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) LNProfit .539 1.854 LNUkuranper sh .514 1.944 LNLikuiditas  .912 1.097 LNLeverage  .975 1.026
Hasil penelitian ini memperlihatkan nilai Tolerance menunjukkan bahwa nilai tolerance pada Profitabilitas (X 1 ) sebesar 0,539 ≥ 0,10, Ukuran Perusahaan (X 2 ) sebesar 0,514 ≥ 0,10, dan Likuiditas (X 3 ) sebesar 0,912 ≥  0,10  dan  Leverage  (X 4 )  sebesar  0.975  ≥  0,10.    Hasil  perhitungan  nilai  VIF  menunjukkan  pada Profitabilitas (X 1 ) sebesar  1,854 ≤ 10, Ukuran Perusahaan (X 2 ) sebesar 1,944 ≤ 10, dan Likuiditas (X 3 ) sebesar  1,097  ≤  10  dan  Leverage  sebesar  1,026  ≤    10  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  pada  hasil pengujian diatas tidak terjadi multikolnieritas antar variabel independen dalam model regresi. Uji Autokorelasi
Ada  tidaknya  interelasi  antar  kesalahan  pengganggu  pada  periode t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode t-1 bisa ditinjau pada uji autokorelasi. Uji Durbin Watson dipakai untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi (Ghozali, 2016, hal. 107)

## Tabel III.3

## Uji Autokorelasi
Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .544 a .296 .266 2.41604 1.955
b. Dependent Variable: LNKebij.dividen
Dapat dilihat bahwa Durbin-Watson adalah sebesar 1,955. Nilai ini akan dibandingkan dengan nilai tabel dengan menggunakan nilai signifikan 5% jumlah sampel (n) 100 dan jumlah variabel independen 4 (k = 4), maka pada tabel Durbin-Watson diperoleh nilai  d u sebesar 1.758. Menurut Ghozali (Ghozali, 2016, hal. 107–108), autokorelasi tidak terjadi bila Durbin-Watson terletak antara d u < d < 4-d u . Hasil pengujian ini adalah  1.758 <  1,955  <  2,242.  Berdasarkan  hasil pengujian  dapat  disimpulkan  bahwa model  persamaan regresi tidak terjadi autokorelasi.

## III. Uji Heteroskedastisitas
Cara  untuk  menguji  heterokedastisitas  yaitudengan  menggunakan  uji  grafik  Scatterplot  dan  uji glejser.
Tabel III.4 Uji Glejser Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.335 6.090 -.219 .827 LNProfit -.125 .072 -.231 -1.732 .087 LNUkuranpersh .520 1.850 .038 .281 .779 LNLikuiditas -.004 .095 -.004 -.041 .968 LNLeverage .125 .077 .161 1.625 .108
a. Dependent Variable: ABS_RES
Tingkat  signifikan  untuk  Profitabilitas(X 1 )  adalah  0,087  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heteroskedastisitas,  Ukuran  Perusahaan  (X 2 )  adalah  0,779  >  0,05  Likuiditas(X 3 )  0,968  >  0,05  dan Leverage(X 4 ) adalah 0,108 > 0,05 maka dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas pada penelitian ini.

## Grafik III.3

## Grafik Scatterplot
Grafik  Scatterplot  pada  gambar  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  titik-titiknya  menyebar  secara  acak  serta menyebar  membentuk  pola  yang  baik  di  atas  maupun  di  bawah  angka  0  pada  sumbu  Y.  Hal  ini  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi.
Koefisien Determinasi Hipotesis
Nilai koefisien determinasi digunakan untuk mengukur seberapa kuat variabel independen mempengaruhi variabel dependennya.Nilai Adjusted R 2 dapat bernilai negatif, walaupun yang dikehendaki harus bernilai positif.  Dalam  uji  empiris  didapat  bila  nilai  Adjusted  R 2 negatif,  maka  nilai  Adjusted  R 2 =  0.  Secara sistematis  jika  nilai  R 2 =  0,  maka  Adjusted  R 2 =  (1-k)/(n-k).  Jika  k>1,  maka  Adjusted  R 2 akan  bernilai negatif. Berikut ini adalah tabel dari nilai koefisien determinasi :
Tabel III.5
Koefisien Determinasi
Berdasarkan Tabel dapat dilihat hasil Adjusted R Squarepada tabel sebesar 0,266. Hal ini berarti 26,6%
Model  R R Square Adjusted
R Square Std.  Error  of the Estimate Durbin- Watson 1 .544 a .296 .266 2.41604 1.955
b. Dependent Variable: LNKebij.dividen
variasi nilai perusahaan dapat dijelaskan oleh ke tiga variabel independennya yaitu Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, dan Leverage sedangkan sisanya yaitu 73.4% dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain diluar model penelitian seperti Beban Operasional, Modal Sendiri, dan Penjualan.

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan
Ada tidaknya pengaruh dari variabel independen secara bersamaan terhadap variabel dependen bisa ditinjau dengan uji statistik F. Hipotesis nol (H0) yang diuji yaitu apakah semua parameternya sama dengan nol (Ghozali, 2016, hal. 96)
Tabel III.6
Uji F ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 232.618 4 58.155 9.963 .000 a Residual 554.537 95 5.837 Total 787.155 99
a. Predictors: (Constant), LNLeverage, LNUkuranpersh, LNLikuiditas, LNProfit
b. Dependent Variable: LNKebij.dividen
Dari Tabel di atas, F hitung > F tabel (9,963 < 2,76) dengan nilai signifikan 0,00 ≤ 0,05 maka H 0 diterima dan Ha ditolak yang berarti variabel Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Likuiditas dan Leverage secara simultan berpengaruh signifikan .
Pengujian Hipotesis Secara Parsial Uji statistik t menguji secara terpisah setiap variabel. H0 (hipotesis nol) yang dikaji yaitu apakah sebuah parameternya sama dengan nol (Ghozali, 2016, hal. 97)
Tabel III.7 Uji t
Model
Unstandardized
Coefficients
Standardized
Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -2.764 15.095 -.183 .855 LNProfit -.788 .179 -.517 -4.407  .000 LNUkuranpersh -.555 4.586 -.015 -.121 .904 LNLikuiditas -.532 .234 -.205 -2.270  .025 LNLeverage -.088 .190 -.041 -.465 .643
a. Dependent Variable: LNKebij.dividen
Dari Tabel di atas, menunjukkan hasil pengujian statistik secara parsial dimana nilai t tabel sebesar 2,02439 maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
Variabel  Profitabilitas  mempunyai  nilai  signifikan  0,000  <  0,05  dan  hasil  t hitung >t tabel (-4,407>2,02439), maka Ha ditolak H 0 diterima  yang berarti bahwa variabel profitabilitas secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen .
Variabel Ukuran Perusahaan mempunyai nilai signifikan 0,904 > 0,05 dan hasil   -t hitung > -t tabel (-0,121 < 2,02439) maka H 0 ditolak  Ha diterima  yang berarti bahwa variabel ukuran perusahaan secara parsial tidak berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen.
Variabel Likuiditas mempunyai nilai signifikan 0,025 < 0,05 dan hasil -t hitung <  -t tabel (-2,270 < 2,02439) maka Ha ditolak H 0 diterima yang berarti bahwa variabel Likuiditas secara parsial berpengaruh negative terhadap Kebijakan pada perusahaan Property and Real Estate  Dividen. Variabel Leverage mempunyai nilai signifikan 0,643 >0,05 dan hasil -t hitung <  -t tabel (-0,465 < 2,02439) maka H 0 ditolak  Ha diterima  yang  berarti  bahwa  variabel  Leverage  secara  parsial tidak  berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen.

## 5. KESIMPULAN
Kesimpulan : Berdasarkan analisi yang telah dilakukan kesimpulan sebagai berikut:
a. Profitabiltas (X 1 ) secara parsial berpengaruh  negatif dan  signifikan terhadap Kebijakan Dividen (Y) pada  Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2018.
b. Ukuran  Perusahaan (X 2 )  secara  parsial  tidak  berpengaruh terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018.
c. Likuiditas  (X 3 )  secara  parsial  berpengaruh  negatif    terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada perusahaan Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014- 2018.
d. Leverage  (X 4 )  secara  parsial  tidak  berpengaruh  negative  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-20162014- 2018.
e. Dari hasil pengujian secara simultan, maka dapat dijelaskan bahwa variabel yaitu Profitabilitas(X 1 ), Ukuran Perusahaan (X 2 ) Likuiditas (X 3 )  dan Leverage(X 4 ), Profitabiltas (X 1 ) dan Leverage (X 4 ) berpengaruh  secara  simultan  dan  signifikan  terhadap Kebijakan  Dividen  (Y) sedangkan  Ukuran Perusahaan  (X 2 )  ,  Leverage  (X 4 )    )  tidak  berpengaruh  secara  simultan  dan  signifikan  terhadap Kebijakan Dividen (Y)  pada perusahaan Sektor Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2018.

## 6. REFERENSI
Bambang Riyanto (2012) Dasar-Dasar Pembelanjaan Prusahaan . Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Ghozali, I. (2016) Aplikasi Analisis Multivariete SPSS 23 .
Jumingan (2014) Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Media Grafika.
Sartono, A. (2012) Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE.
Sudana, M. (2011) Manajemen Keuangan . Bandung: Erlangga.
Sugiyono  (2010) Metode  Penelitian  Pendidikan  Pendekatan  Kuantitatif,  kualitatif, dan  R&D .  Bandung:
Alfabeta.
Sugiyono (2012) Memahami Penelitian Kuantitatif . Bandung: Alfabeta.
Zulganef (2013) Metode Penelitiab Sosial & Bisnis . Cetakan Ke. Yogyakarta: Graha Ilmu.