PENGARUH MODAL KERJA, UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE OPERASI TERHADAP PROFITABILITAS PADA
PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Rosyeni Rasyid, Rahmiati, Tisya Pretty Youlandari rahmifeunp@gmail.com

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  research  is  to  determine  1)  the  effect  of  working  capital  to profitbility of food and beverage company listed in Indonesia Stock Exchange, 2) the  effect  of  firm  size  to  profitability  of  food  and  beverage  company  listed  in Indonesia  Stock  Exchange  3)  the  effectof  operating  leverage  to  profitability  of food  and  beverage  company  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.  The  research sampel  are 16 food  and  beverage  company  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange (IDX)  around 2007-2012 .  This  research  used  purposive  sampling  method.  The statistical  methods  used  in  this  research  are  multiple  regressions.  The  results  of this  reseach  indicate  that:  (1)  working  capital  (WCT)  have  positive  and significant effect to profitability of food and beverage company (2) firm size (TA) have  negative  and  no  significant  effect  to  profitability  of  food  and  beverage company,  and  (3)  the  operating  leverage  have  negative  and  significant  effect  to profitability of food and beverage company.
Keywords: Working capital turn over, firm size, operating leverage, profitability

## PENDAHULUAN
Kinerja perusahaan sangat dipengaruhi oleh kondisi ekonomi. Pertumbuhan ekonomi  Indonesia  saat  ini  sedang  mengalami  penurunan.  Badan  pusat  statistik (BPS)  mencatat  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  sepanjang  2013  hanya  sebesar 5,78  persen.  Angka  ini  turun  dibandingkan  sepanjang  2012  sebesar  6.23  persen, ( kompas 11  maret  2014).  Selain  pertumbuhan  ekonomi  melemahnya  nilai  tukar juga berdampak pada meningkatnya harga pokok produksi. Tercatat hingga akhir
2013, nilai kurs dollar US mencapai Rp 12,000 menurun tajam dibandingkan awal tahun 2013 yaitu Rp 9,500 USD.
Ketua Gabungan Pengusaha Makanan dan Minuman Indonesia (GAPMMI) Adhi  Lukman  mengatakan    perusahaan  makanan  dan  minuman  memiliki  trend indexs  penjualan  yang  mengalami  peningkatan,  yaitu  Rp  402  trilun  pada  tahun 2007  dan  mengalami  kenaikan  menjadi  Rp  700  pada  tahun  2012.    Dengan terjadinya  kenaikan  nilai  penjualan  ini  menunjukkan  semakin  baiknya  kinerja perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba disebut dengan profitabilitas.
Profitabilitas  ini  mengambarkan  kinerja  fundamental  perusahaan  ditinjau dari  tingkat  efisiensi  dan  efektifitas  operasi  perusahaan  dalam  memperoleh  laba (Harmono, 2011:109
Ada banyak faktor yang mempengaruhi profitabilitas diantaranya perputaran modal kerja. Hal ini sesuai dengan pendapat  Suad (1998: 534)  yang menyatakan semakin  rendah  proporsi  aktiva  liquid,  semakin  besar  profitabilitas  perusahaan. Sebaliknya  semakin  besar  jumlah  aktiva  liquid  atau  modal  kerja  maka  semakin rendah tingkat profitabilitas perusahaan.
Menurut  Brigham  (2011:  258)  yang  termasuk  modal  kerja  adalah  kas, piutang,  dan  persediaan.  Sebagaimana  yang  kita  tahu  aset  lancar  terutama  kas merupakan  aset  non  produktif.  Dengan  demikian  ketika  perusahaan mempertahankan  jumlah  aset  lancar  dalam  jumlah  yang  besar  maka  akan memperkecil peluang  perusahaan untuk mendapatkan laba. Oleh karena itu untuk memperkecil  jumlah  modal  kerja  perusahaan  perlu  mempercepat  perputaran jumlah  modal  kerja.  Apabila  perputarannya  semakin  cepat  maka  jumlah  modal kerja yang dibutuhkan semakin sedikit dan laba yang dihasilkan semakin tinggi.
Faktor    yang  mempengaruhi  profitabilitas  selanjutnya  adalah  ukuran perusahaan.  Hal ini berdasarkan Teori critical resources yang dikemukakan  oleh Hadri  (2005  :  84)  mengemukakan  semakin  besar  skala    perusahaan  maka profitabilitas  juga  akan  semakin  meningkat,  tetapi  pada  jumlah  tertentu  ukuran perusahaan akan menurunkan laba (profit) perusahaan.
Niresh  and  Velnampy  (2014  :57),    menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan merupakan  faktor  utama  dalam  menentukan  profitabilitas  dari  suatu  perusahaan hal  ini  sesuai  dengan  konsep  skala  ekonomi  yang  ditemukan  dalam  pandangan neoklasik  tradisional.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  bertentangan  dengan perusahaan  kecil,  produk  dapat  diproduksi  dengan  biaya  yang  lebih  rendah  oleh perusahaan yang lebih besar. Sesuai dengan konsep ini diharapkan hubungan yang positif antara ukuran perusahaan dan profitabilitas perusahaan.
Faktor  yang  mempengaruhi    profitabilitas  selanjutnya  adalah  leverage operasi.  Menurut  Keown  (2010  :  120)  “semakin  besar  derajat  leverage  operasi semakin besar variasi labanya dengan persentase perubahan dalam penjualan.”
Pendapat  lain  dikemukakan  oleh  Lukman  (2009:  107) Operating  leverage timbul  karena  adanya fixed  operating  cost yang  digunakan  di  dalam  perusahaan untuk menghasilkan income . Maka operating leverage dapat didefinisikan sebagai kemampuan  perusahaan  dalam  mengunakan fixed  operating  cost untuk memperbesar pengaruh dari perubahan volume penjualan terhadap earning before interest and taxes (EBIT).

## KAJIAN TEORI

## Profitabilitas
Menurut  Danang  (2013:  113),  “Profitabilitas  adalah  kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari hasil usahanya”.
Selanjutnya Sofyan (2010: 304) menyatakan “profitabilitas
menggambarkan  kemampuan  perusahaan  mendapatkan  laba  melalui  semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang, dan sebagainya.”
Menurut  Brigham  (2001:  89)  “Profitabilitas  adalah  hasil  bersih  dari serangkaian kebijakan dan keputusan. Yang menunjukan pengaruh gabungan dari likuiditas, manajemen aktiva dan utang terhadap hasil operasi.
Dari uraian diatas maka penulis dapat menyimpulkan bahwa profitabilitas merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  dimana  melalui
rasio  profitabilitas  akan  dapat  dilihat  kinerja  perusahaan  dalam  usahan  untuk menghasilkan laba.

## Modal Kerja
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001:  150)  “modal  kerja  merupakan seluruh  aset  jangka  pendek  atau  aset  lancar  yang  terdiri  dari  kas,  efek  yang perjualbelikan,  persediaan  dan  piutang  usaha”. Tujuan  dari  manajemen  modal kerja  adalah  untuk  mengelola  masing-masing  pos  aktiva  lancar  dan  utang  lancar sedemikian  rupa,  sehingga  jumlah Net  Working  Capital (aktiva  lancar  dikurangi dengan utang lancar) yang diinginkan tetap dipertahankan.

## Hubungan perputaran modal kerja dengan profitabilitas
Suad  (1998:  534)  menyatakan  semakin  rendah  proporsi  aktiva  liquid, semakin  besar  profitabilitas  perusahaan.Sebaliknya  semakin  besar  jumlah  aktiva liquid atau modal kerja maka semakin rendah tingkat profitabilitas perusahaan.
Pendapat  lain  dikemukakan  oleh  Menurut  Brigham  (2011:  258)  yang termasuk modal kerja adalah kas, piutang, dan persediaan. Sebagaimana yang kita tahu  aset  lancar  terutama  kas    merupakan  aset  non  produktif.  Dengan  demikian ketika  perusahaan  mempertahankan  jumlah  aset  lancar  dalam  jumlah  yang  besar maka  akan  memperkecil  peluang  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba.  Oleh karena itu untuk memperkecil jumlah modal kerja perusahaan perlu mempercepat perputaran  jumlah  modal  kerja.  Apabila  perputarannya  semakin  cepat  maka jumlah modal kerja yang dibutuhkan semakin sedikit dan laba yang dihasilkan semakin tinggi.
Berdasarkan  konsep  tersebut  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H 1 : Perputaran Modal kerja berpengaruh positif terhadap profitabilitas

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu  indikator  yang  dapat  menunjukkan kondisi  perusahaan.  Terdapat  beberapa  parameter  yang  dapat  digunakan  untuk menentukan  ukuran  suatu  perusahaan,  seperti  banyaknya  jumlah  pegawai  yang digunakan  perusahaan  untuk  melakukan  aktivitas  operasi  perusahaan,  nilai penjualan  atau  pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan  dan  jumlah  aktiva  yang dimiliki perusahaan.
Kaen  dan  Baumann  (2003),  mengunakan  tiga  teori  skala  ekonomi  yang dikembangkan  oleh  Kumar et. dalam  menunjukkan  kaitan  antara  ukura perusahaan dengan profitabilitas. Dengan menggunakan besarnya size perusahaan sebagai proksi input dan profitibilitasnya sebagai ukuran ouput. Menurut mereka skala  ekonomi  bersumber  dari  tiga  kategori,  yaitu technological,  organizational, dan institutional.

## Teori Teknologi
Menekankan  pada  modal  fisik ,  economies  of  scale, dan  lingkup  ( scope ) sebagai faktor-faktor yang menentukan besarnya ukuran perusahaan yang optimal serta  pengaruhnya  terhadap  profitabilitas.  Teori  ini  memfokuskan  pada  proses produksi  dan  investasi  pada  modal  fisik  yang  diperlukan  untuk  menghasilkan output .  Jika  dalam  fungsi  produksi  diasumsikan  terjadi  perkembangan  teknologi maka  outputnya  bisa  meningkat.  Peningkatan  skala  ekonomis  ( economies  of scale )  memungkinkan  penyebaran  biaya  tetap  ( fixed  cost )  ke  volume  produksi yang  besar  sehingga  terjadi  penurunan  merata  biaya  dan  peningkatan  tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan.

## Teori Organisasi
Semakin besar rentang pengendalian organisasi  maka semakin besar pula biaya transaksi, dan biaya agensinya. Hingga pada tingkat output tertentu biaya ini akan dapat menghapus skala ekonomi sehingga menghasilkan ukuran perusahaan yang optimal dalam bentuk profitabilitas.

## Teori Institusional
Teori ini mengaitkan ukuran perusahaan dengan faktor seperti perundang- undangan,  ukuran  pasar  dan  perkembangan  pasar  keuangan.  Perusahaan  yang padat  modal  lebih  banyak  terdapat  di  negara  yang  menerapkan  sistem  peradilan yang efisien.
Rajan and Zingales (2001) selanjutnya menghubungan ukuran perusahaan akan meningkat,  tapi  pada titik atau jumlah tertentu  ukuran perusahaan akhirnya akan  menurunkan  laba  (profit)  perusahaan.  dengan  kemampuan entrepreneur (pemilik  usaha)  dalam  mengendalikan “intangible  factors” yang  dapat mendorong  perusahaan  lebih profitable .  Mereka  menemukan  semakin  penting intangible  factors semakin  kecil  kemungkinan  perusahaan  akan  tumbuh.  Oleh karena  itu,  teori critical  resources juga  mengindikasikan  bahwa  semakin  besar skala perusahan maka profitabilitas juga.

## Hubungan profitabilitas dengan ukuran perusahaan
Hal ini berdasarkan Teori critical resources yang dikemukakan oleh Hadri (2005  :  84)  mengemukakan  semakin  besar  skala  perusahaan  maka  profitabilitas juga akan semakin meningkat, tetapi pada jumlah tertentu ukuran perusahaan akan menurunkan laba (profit) perusahaan.
Selanjutnya, Niresh and Velnampy (2014 :57) menyatakan bahwa ukuran perusahaan  merupakan  faktor  utama  dalam  menentukan  profitabilitas  dari  suatu perusahaan  hal  ini  sesuai  dengan  konsep  skala  ekonomi  yang  ditemukan  dalam pandangan  neoklasik  tradisional.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  bertentangan dengan  perusahaan  kecil,  produk  dapat  diproduksi  dengan  biaya  yang  lebih rendah  oleh  perusahaan  yang  lebih  besar.  Sesuai  dengan  konsep  ini  diharapkan hubungan yang positif antara ukuran perusahaan dan profitabilitas perusahaan.
Berdasarkan  uraian  diatas  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H 2 :   Ukuran Perusahaan  berpengaruh positif  terhadap profitabilitas

## Leverage Operasi
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001:  56)  “ada    dua  tipe leverage di dalam perusahaan, yaitu : Operating Leverage dan Financial Leverage ”.
Pendapat  lain dikemukakan oleh Lukman (2009: 107) Operating leverage timbul karena adanya fixed operating cost yang digunakan di dalam perusahaan untuk menghasilkan income . Maka operating leverage dapat didefinisikan sebagai kemampuan  perusahaan  dalam  mengunakan fixed  operating  cost untuk memperbesar pengaruh dari perubahan volume penjualan terhadap earning before interest and taxes (EBIT).
Operating Leverage terjadi pada saat perusahaan menggunakan aset  yang menimbulkan  beban    tetap  yang  harus  ditutupi  dari  hasil  operasinya. Operating Leverage menggambarkan  struktur  biaya  yang  dikaitkan  dengan  keputusan manajemen dalam menentukan kombinasi asset perusahaan.

## Hubungan leverage operasi dengan profitabilitas
Brigham  dan  Houston  (2001:  10)  menyatakan  sebagai  berikut:    Jika sebagian  besar  dari  total  biaya  perusahaan  adalah  biaya  tetap,  perusahaan  itu dinyatakan  memiliki operating  leverage yang  tinggi.  Dalam  istilah  bisnis,  bila hal-hal lain tetap, sedangkan tingkat operating leverage tinggi, berarti perubahan yang  relatif  kecil  dalam  penjualan  akan  mengakibatkan  perubahan  laba  operasi yang besar.
Hal  ini  didukung  oleh  pendapat  Keown  (2010  :  120)    yang  mmenyatakan “semakin  besar  derajat  leverage  operasi  semakin  besar  variasi  labanya  dengan persentase perubahan dalam penjualan.” Leverage operasi perusahaan merupakan faktor  penting  yang  mempengaruhi  biaya  produksi  perunit  relatif  antara perusahaan-perusahaan.  Lukman  (2009:  108)  menyatakan  ”operating  leverage bekerja  dua  arah  dan  operating  leverage  timbul  karena  adanya fixed  operating cost .  Peningkatan  penjualan  menyebabkan  peningkatan  EBIT  yang  jauh  lebih besar, demikian pula sebaliknya penurunan sales akan menyebabkan menurunnya jumlah  EBIT  yang  tidak  proposional”.    Dalam  hal  ini  pengalihan  struktur  biaya kearah fixed  operating  cost yang  lebih  besar  akan  semakin  memperbesar  pula
kemungkinan  kerugian  yang  diderita.  Sehingga  perusahaan  harus  meningkatkan tingkat penjualan agar bisa menutupi biaya operating cost.
DOL  yang  tinggi  akan  menggambarkan  tingkat  sensitivitas  yang  tinggi dari  laba  operasi  terhadap  perubahan  penjualan.  Semakin  besar  pengaruh perubahan  penjualan  terhadap  laba  operasi  inilah  yang  akan  menyebabkan semakin tinggi risiko perusahaan sebagai akibat variabilitas yang tinggi dari laba operasi perusahaan.
Perusahaan  yang  menggunakan operating  leverage tinggi,  perusahaan tersebut  mengharapkan  bahwa  perubahan  penjualan  akanmengakibatkan perubahan laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) yang lebih besar
Berdasarkan  konsep  diatas  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis  sebagai berikut:
H 3 : Operating Leverage berpengaruh positif terhadap profitabilitas

## METODE PENELITIAN
Populasi yang akan diamati dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia dari tahun 2007- 2012.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  dilakukan  dengan purposive  sampling .  Ada  pun  kriteria-kriteria  dalam  pengambilan  sampel  adalah Perusahaan  yang  telah  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode penelitian yaitu dari tahun 2007-2012 dan Perusahaan yang memiliki laba positif. Data  dalam  penelitian  ini  adalah  data    sekunder    yang  diperoleh  dari www.idx.co.id dan ICMD.

## Defenisi Operasional

## Profitabilitas
Profitabilitas merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba  yang  diukur  dengan Operating  Income  Return  on Investment (OIROI) dengan formulasi sebagai berikut:
OIROI =

## Perputaran Modal Kerja
Terdapat  dua pengertian modal kerja, yang pertama gross working capital adalah keseluruhan aset lancar, sementara pengertian Net Working Capital adalah kelebihan aset lancar di atas utang lancar.
Untuk    melihat  keefektifan  dalam  pengelolaan  modal  kerja  dapat  dilihat dari  perputaran  modal  kerja.  Semakin  cepat  perputaran  modal  kerja  maka kebutuhan modal kerja juga relatif besar, demikian pula sebaliknya makin lambat perputaran modal kerja maka kebutuhan modal kerja juga relatif kecil”. Semakin kecil jumlah modal kerja maka tingkat profitabilitas akan semakin besar.
Perputaran modal kerja ini diukur dengan menggunakan Working Capital Turnover /WCT) dengan rumus sebagai berikut:
WCT =

## Ukuran perusahaan
Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat  dinilai  dari  total assets yang  dimiliki,  jumlah  penjualan,  rata-rata  total penjualan  dan  rata-rata assets .  Jadi  ukuran  perusahaan  menunjukkan  besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari besar kecilnya modal yang digunakan dan  total assets yang  dimiliki.  Ukuran  perusahaan  dapat  diproksi  melalui totalasset (TA).

## Leverage operasi
Leverage operasi  menunjukkan penggunaan aset tetap untuk memperoleh perubahan  persentase  laba  yang  lebih  tinggi  ketika  aktivitas  penjualan  berubah, baik berubahnya berupa kenaikan maupun penurunan. Tingkat operating leverage (DOL) dapat dihitung dengan cara berikut:
DOL =
S – VC
S – VC – F

## Teknik Analisis Data

## Analisis Regresi Berganda
Formulasi persamaan regresi berganda sendiri adalah sebagai berikut:
OIROI it = a + b 1 ( WCT it ) + b 2 (TA it )+ b3 ( DOL it ) + e
Dimana :
OIROI it = Operating Income Return on Investment (OIROI) a =  Bilangan Konstanta WCT it = Working Capital Turnover (WCT) TA it =   Total Aset(TA) DOL it = Operating Leverage (DOL)
e = standar error atau residual

## HASIL PENELITIAN

## Model Regresi Berganda
Pegujian  dengan  mengunakan  teknik  analisis  regresi  berganda memperoleh hasil sebagai berikut:
Tabel 1.   Hasil Uji Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta B Std. Error 1 (Constant) -1,747 ,735 -2,379 ,020 ln_WCT ,762 ,157 ,491 4,858 ,000 ln_TA -,030 ,047 -,067 -,641 ,523 ln_DOL -,677 ,121 -,639 -5,589 ,000
a  Dependent Variable: ln_OIROI
Berdasarkan  hasil  yang  terdapat  pada  Tabel  1,  maka  dapat  dirumuskan persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
OIROI it = – 1,747 + 0,762ln_ WCT it – 0,030  ln_ TA it –  0,677ln_ DOL it

## Uji Kelayakan Model (Goodness of Fit Test)
Uji Koefisien Determinasi (R²)
Koefisien  determinasi  (Goodness  Of  Fit),  yang  dinotasikan  dengan  R 2 , merupakan  ukuran  menginformasikan  baik  atau  tidaknya  model  regresi  yang teristemasi.    Pada  penelitian  ini  hasil  uji  koefisien  determinasi (R 2 ) dapat  dilihat pada tabel berikut:
Tabel 2.  Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,575(a) ,331 ,307 ,59277 a  Predictors: (Constant), ln_DOL, ln_WCT, ln_TA
Berdasarkan  Tabel  2.    di  atas,  diketahui  bahwa  nilai adjusted  R 2 sebesar 30,7%, yang berarti bahwa kontribusi variabel bebas dalam menjelaskan variabel terikat  hanyalah  sebesar  30,7%  dan  sisanya  sebesar  0,693  atau  69,3%  dijelaskan oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model regresi.

## Uji F Statistik
Uji F dilakukan  untuk  menguji  secara  keseluruhan  pengaruh  variabel bebas terhadap variabel terikat. Hasil uji F dapat dilihat pada Tabel
Tabel 3.  Hasil Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 14,610 3 4,870 13,859 ,000(a) Residual 29,516 84 ,351 Total 44,125 87
a  Predictors: (Constant), ln_DOL, ln_WCT, ln_TA
b  Dependent Variable: ln_OIROI
Dari  Tabel 3. dapat diketahui bahwa nilai F hitung sebesar 13,859 dengan dengan  tingkat  signifikansinya  0,000<0,05.  Dengan  nilai  0,000  maka    model layak untuk diuji.

## Uji Hipotesis (Uji t)
Tabel 4.  Hasil Uji Hipotesis (Uji t )
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta B Std. Error 1 (Constant ) -1,747 ,735 -2,379 ,020 ln_WCT ,762 ,157 ,491 4,858 ,000 ln_TA -,030 ,047 -,067 -,641 ,523 ln_DOL -,677 ,121 -,639 -5,589 ,000
a  Dependent Variable: ln_OIROI

## PEMBAHASAN
Pengaruh perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  regresi  diperoleh  koefisien  regresi  sebesar 0,762 dengan tingkat signifikan sebesar 0,000 pada α = 0,10 (sig. < α). Hasil ini membuktikan  bahwa  variabel  perputaran  modal  kerja  yang  diproksikan working capital turnover (WCT) berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas yang  diproksikan operating  income  return  on  investment (OIROI).  Dengan  kata lain,  semakin  tinggi  tingkat  perputaran  modal  kerja,  maka  semakin  efektif penggunaannya  dalam  menghasilkan  volume  penjualan  tertentu,  maka  semakin tinggi  pula  keuntungan  yang  diperoleh  dari  penjualan  sehingga  profitabilitas meningkat.  Apabila  kondisi  modal  kerja  yang  berlebihan  akan  menurunkan tingkat  efisiensi  perusahaan  karena  banyak  dana  yang  menganggur,  sebaliknya jika  kekurangan  modal  kerja  akan  mengganggu  kelancaran  aktifitas  usaha perusahaan  dan  hal  ini  berdampak  pada  pengurangan  laba  atau  tingkat profitabilitas (keuntungan perusahaan).
Hasil penelitian ini mendukung teori yang dikemukakan oleh  Suad (1998: 534)  “semakin  rendah  proporsi  aktiva  likuid,  semakin  besar  profitabilitas perusahaan”.  Untuk  memperkecil  jumlah  modal  kerja  dapat  dilakukan    dengan mempercepat perputaran modal kerja. Jadi, semakin cepat perputarannya semakin kecil jumlah modal kerja maka semakin tinggi tingkat perofitabilitasnya.
Pendapat  lain  Kasmir  (2010:  213)  yang  menyatakan  bahwa  “dengan terpenuhi  modal  kerja,  maka  perusahaan  akan  dapat  memaksimalkan  perolehan labanya.  Bagi  perusahaan  yang  kekurangan  modal  kerja,  dapat  membahayakan kelangsungan hidup perusahaan  yang bersangkutan, karena sulit  atau tidak dapat memenuhi target laba yang diinginkan.”
Kecukupan  modal  kerja  juga  merupakan  salah  satu  ukuran  kinerja manajemen.  Dalam  perusahaan  kondisi  modal  kerja  yang  berlebihan  akan menurunkan  efisiensi  perusahaan,  hal  ini  disebabkan  dana  yang  tertanam  dalam modal  kerja  banyak  yang  menganggur.  Sedangkan  jika  kekurangan  modal  kerja maka  akan  mengganggu  kelancaran  aktivitas  usaha  perusahaan  sehingga keuntungan  yang  diterima  perusahaan  berkurang,  sehingga  tingkat  profitabilitas perusahaan rendah.
Penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  yang  dikemukakan  oleh Enniwaty(2012),  yang  meneliti  tentang  “Pengaruh  perputaran  modal  kerja terhadap  Profitabilitas”  dimana  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa Perputaran modal kerja berpengaruh positif terhadap profitabilitas.

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap Profitabilitas
Berdasarkan  pada  hasil  pengujian  regresi  didapatkan  koefisien  regresi sebesar  -0,30 dengan signifikan sebesar 0,523  >  0,05. Hal  ini dapat  disimpulkan ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadapprofitabilitas. Artinya  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan    maka  profitabilitas    akan semakin turun.
Menurut  Niresh  dan  Velnampy  (2014  :  57)    teori  altefnatif  perusahaan memberitahukan  bahwa  perusahaan  yang  lebih  besar  berada  dibawah  kendali manajer  yang  mengejar  tujuan  untuk  kepentingan  pribadi.  Karena  itu  fungsi maksimalisasi  manajerial  dapat  mengantikan  maksimalisasi  keuntungan perusahaan.  Sehingga  ketika  ukuran  perusahaan  meningkat  dapat  berpengaruh kepada  laba  yang  menurun.  Karena  manajer  tidak  lagi  bekerja  sesuai  dengan tujuan perusahaan namun untuk maksimalisasi keuntungan pribadi.
Hal  ini  bisa  dikarenakan  oleh  ketika  ukuran  perusahaan  semakin  besar maka  rentang  kendali  juga  akan  semakin  besar.  Yang  mengakibatkan  masalah keagenan  juga  semakin  besar.    Dimana  terdapat  perbedaan  kepentingan,  selain merugikan perusahaan Hal ini juga akan meningkatkan biaya biaya transaksi dan biaya keagenan. Sehingga akan mengurangi tingkat laba.
Prida  (2012)  meneliti  hubungan  ukuran  perusahaan  dengan  profitabilitas. Dimana  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak memiliki  hubungan  dengan  profitabilitas.  Hal  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  dimana  hasil  yang  diperoleh  tidak  signifikan  hubungan  antara  ukuran perusahaan  dengan  profitabilitas.  Hal  ini  dikarenakan  besar  kecilnya  laba  yang diperoleh perusahaan tidak  ditentukan oleh ukurannya bisa saja perusahaan kecil lebih profitable dibandingkan  dengan  perusahaan  besar.  Dapat  dilihat  dari  data (lampiran  1)    perusahaan  PT.  Indofood  Sukses  Makmur,  Tbk  merupakan perusahaan yang memiliki tingkat aset paling tingggi yaitu sebesar Rp 53.585.933 (dalam juta rupiah)  hanya memperoleh tingkat OIROI sebesar 0,125% sedangkan perusahaan  PT.  Multi  Bintang  Indonesia,  Tbk  dengan  total  aset  sebesar  Rp 1.220.813 (dalam juta rupiah) memiliki tingkat OIROI sebesar 0,558%. Perbedaan ini bisa saja dikarenakan perbedaan kompetensi yang dimiliki keduanya. Dan hal inilah yang mempengaruhi dalam memperoleh laba.
Namun    hasil  ini  tidak  sesuai    dengan  teori critical  resources yang dikemukakan oleh Hadri (2001) mengemukakan semakin besar skala perusahaan maka  profitabilitas  juga  akan  semakin  meningkat,  tetapi  pada  jumlah  tertentu ukuran perusahaan akan menurunkan laba (profit) perusahaan.

## Pengaruh leverage operasi terhadap Profitabilitas
Berdasarkan hasil analisis data dapat disimpulkan bahwa leverage operasi memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  tingkat  profitabilitas  perusahaan Food  and  Beverage yang  terdaftar  di  BEI.  Hal  ini  terbukti  dengan  nilai  sig  <  α dengan  tingkat  signifikan  0,000.  Hasil  analisi  data  menunjukkan  bahwa  variabel leverage operasi  mempunyai koefisien yang negatif. Dimana DOL bernilai -0,677 hal  ini  menunjukkan  hubungan  yang  tidak  searah  antara  tingkat  profitabilitas
dengan  leverage  operasi.  Semakin  kecil  leverage  operasi  maka  semakin  besar tingkat  profitabilitas.  Dan  begitu  sebalikknyasemakin  besar  tingkat  leverage operasimaka semakin kecil tingkat profitabilitas perusahaan.
Lukman (2009: 108) menyatakan ”operating leverage bekerja dua arah dan operating  leverage  timbul  karena  adanya fixed  operating  cost .  Peningkatan penjualan menyebabkan  peningkatan EBIT  yang jauh lebih besar, demikian pula sebaliknya  penurunan sales akan  menyebabkan  menurunnya  jumlah  EBIT  yang tidak proposional”.  Ketika leverage operasi  yang digunakan tinggi maka tingkat laba dan sensitifitas perubahan laba terhadap penjualan juga tinggi. Ketika sedikit saja  terjadi  peningkatan  pada  penjualan  maka  akan  meningkatkan  laba    begitu juga    sebaliknya.  Berdasarkan  hasil  penelitian  hasil  yang  diperoleh  leverage operasi  berpengaruh  negatif  terhadap  laba.    Hal  ini  dikarenakan  peningkatan penjualan  belum  mampu  meningkatkan  laba.    Hal  ini  dikarenakan  peningkatan penjualan  belum  mampu  menutupi  besarnya  biaya  tetap  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan.  Sehingga  meskipun  terjadi  peningkatan  penjualan  laba  perusahaan tetap mengalami penurunan.
Disisi  lain  pendapat  yang  dikemukakan  oleh  Keown  (2005  :  120) menyatakan  bahwa  “  semakin  besar  derajat  leverage  operasi,  semakin  besar variasi labanya dengan persentase perubahan dalam penjualan”. DOL yang tinggi akan  menggambarkan  tingkat  sensitivitas  yang  tinggi  dari  laba  operasi  terhadap perubahan penjualan.
Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  yang  dilakukan  oleh  Ineke  menyatakan bahwa  operating  leverage  berpangaruh  negatif.  Dalam  artian  terdapat  penurunan profitabilitas  sebagai  akibat  peningkatan operating leverage. Selain itu data  yang mendukung  penelitian  ini  adalah  beberapa  perusahaan food  and  beverage yang memiliki  tingkat  profitabilitas  rendah  namun  memiliki  tingkat  leverage  operasi yang  sangat  tinggi  jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  lainnya.  Seperti  PT. Sekar  Laut,  Tbkpada  tahun  2009  merupakan  perusahaan  dengan  profitabilitas terendah  sebesar  0,9  %  namun  memiliki  tingkat  DOL  tertinggi  yaitu  sebesar 30,701  kali.  Jika  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  memiliki  tingkat profitabilitas  tertinggi  oleh  PT.  Multi  Bintang  Indonesia,  Tbk  pada  tahun  2011
sebesar  55,8%  dengan  tingkat  DOL  sebesar  1,587  kali.  Hal  ini  menunjukkan belum  efisiennya  perusahaan food  and  beverage dalam  mengelola  leverage operasi.  Sehingga  laba  perusahaan  mengalami  penurunan.    Sehingga  tingkat leverage  operasi  yang  tinggi  belum  menjamin  laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan juga akan meningkat.

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  data  yang  telah  dikemukakan pada BAB IV, maka dapat diambil kesimpulan bahwa: 1) Perputaran modal kerja berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan food  and beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  2)  Ukuran  perusahaan berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan food and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  3)  Leverage  operasi berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan food  and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dikemukakan  dan  kesimpulan yang  diambil,  maka  saran  ataupun  masukan  yang  dapat  penulis  berikan  adalah sebagai  berikut:  1)  Bagi  investor,  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variable perputaran modal kerja  berpengaruh positif dan  signifikan terhadap profitabilitas perusahaan food  and  beverage yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Berdasarkan  hal  ini    variabel  tersebut  dapat  dijadikan  indikasi  preferensi  pelaku pasar  modal  dan  perlu  diperhatikan  investor  sebelum  memulai  investasi  atau membeli saham. 2) Dalam penelitian ini periode pengamatan hanya 6 tahun, oleh sebab  itu  untuk  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  menambah  periode  waktu  yang lebih panjang lagi agar diperoleh hasil yang signifikan dan keakuratan pengujian dapat  ditingkatkan  untuk  kesimpulan  yang  lebih  baik.  Selain  itu  peneliti selanjutnya juga dapat mengganti objek penelitian pada sektor atau indeks tertentu dan  memasukkan  variabel  lainnya  yang  mempengaruhiprospek  saham.  3)  Bagi perusahaan,  Agar  perusahaan  makanan  dan  minuman go  public di  Bursa  Efek
Indonesia  (BEI)  lebih  meningkatkan  OIROI  dengan  mengunakan  modal  kerja seefisien  mungkin  sehingga  modal  kerja  dapat  dimanfaatkan  secara  maksimal dalam  menghasilkan  out  perusahaan.  Karena  apabila    modal  kerja  berlebihan, akan  menurunkan  tingkat  efisiensi  perusahaan  karena  banyak  dana  yang menganggur,  sebaliknya  jika  kekurangan  modal  kerja  akan  mengganggu kelancaran  aktivitas  usaha  perusahaan  dan  hal  ini  akan  mengurangi  laba  atau tingkat  profitabilitas  (keuntungan  perusahaan).  Untuk  meminimalkan  jumlah modal kerja dapat dilakukan dengan mempercepat perputarannya. Semakin cepat perputaran  modal  kerja  maka  semakin  kecil  jumlah  modal  kerja  dan  semakin besar peluang perusahaan untuk mendapatkan laba.

## DAFTAR KEPUSTAKAAN
Brigham,  Uegene  F  dan  Houston,  Joel.  2001. Manajemen  Keuangan .  Jakarta:
Erlangga.
Brigham,  Uegene  F  dan  Houston,  Joel.  2011. Manajemen  Keuangan .  Jakarta: Erlangga.
Danang  sunyoto.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan  Untuk  Bisnis .  Yogyakarta: CAPS.
Niresh ,J. Aloy dan T. Velnampy. 2014. Firm Size and Profitability: A Study of Listed Manufacturing Firms in Sri Lanka. International Journal of Business and Management, Vol. 9, No. 4; 2014. Didik Purwanto. (2014). “Tahun 2013 Ekonomi Indonesia Hanya 5,78 Persen”. Kompas .(http://bisniskeuangan.kompas.com/read/2014/02/05/122 1161/Tahun.2013.Ekonomi.Indonesia.Hanya.5.78.Persen, diakses tanggal 11 maret 2014).
Hadri Kusuma. 2005. Size Perusahaan dan Profitibilitas: Kajian Empiris Terhadap Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal Ekonomi Pembangunan , Volume 10, No 1, April 2008, 81-83.
Harmono.2011. Manajemen Keuangan: Berbasis Balanced Scocared Pendekatan Teori, Kasus dan Riset Bisnis . Jakarta : PT. Bumi Aksara http://www.idx.co.id/idid/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantahunan .asp
Kaen  dan  Baumann.  2003.  Firm,  Employess  and  Profitability  In  U.S. Manufacturing  Industries .  Jurnal  University  of  New  Hampshire  USA. SSRN
Keown, Arthur J. et. All. 2008. Manajemen Keuangan Prinsip dan Penerapan . PT INDEKS.
Keown, Arthur J. et. All. 2010. Manajemen KeuanganPrinsip dan Penerapan . PT INDEKS.
Lukman Syamsuddin. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi Dalam: Perencanaan, Pengawasan dan Pengambilan Keputusan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Rajan, R. and L. Zingales. (2001). The firm as a dedicated hierarchy: A theory of the origins and growth of firms, Quarterly Journal of Economics . Suad  Husnan.  1998. Manajemen  Keuangan:  Teori  Dan  Penerapan  (Keputusan Jangka Pendek) . Yogyakarta: BPFE.
Prida  Ivana  Veronica  Marbun.  2012.  Analisis  Pengaruh  Leverage,  Intensitas Modal, Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia .  Reporsitory UNIMED. digilib.unimed.ac.id