## Analisis Rasio Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur

## Analysis of Financial Ratios and Company Size on Stock Returns in Manufacturing Companies

## Sriopti
Universitas Trilogi sriopti@trilogi.ac.id
Abstrak  - Return  saham  adalah  keuntungan  yang  diperoleh  investor  dalam  berinvestasi  sebagai  akibat dari  selisih  harga  jual  dan  harga  beli.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  laba per  saham,  debt  to  equity  ratio  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  return  saham  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016 –  2018.  Metode  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  purposive  sampling  yaitu  metode  penentuan  jumlah  sampel  yang  dipilih  secara  acak berdasarkan  kriteria.  Selama  tahun  2016 –  2018  diperoleh  29  perusahaan  yang  menjadi  sampel  yang memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini.  Dengan  menggunakan  program  Eviews  9,  teknik  analisis  data dimulai dari uji statistik deskriptif, kemudian dilanjutkan dengan analisis regresi data panel, setelah itu uji asumsi klasik dan terakhir uji hipotesis. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa earning per share secara parsial  tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap  return  saham,  debt  to  equity  ratio  secara  parsial berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  return  saham  dan  ukuran  perusahaan  secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham.  .  Earning  per  share,  debt  to  equity  ratio  dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap return saham.
Kata kunci : Return Saham, Earning Per Share , Debt To Equity Ratio dan Ukuran Perusahaan
Abstract -  Stock  return  is  the  profit  obtained  by  an  investor  in  investing  as  a  result  of  the  difference betwewn the selling price and the purchase price. The purpose of this study is to gain an understanding of the  effect  of  earnings  per  share,  debt  to  equity  ratio  and  company  size  on  stock  returns  listed  in  the Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  for  the  period  of  2016  -  2018.  Sampling  method  in  this  study  using purposive  sampling  is  a  method  of  determining  the  number  of  randomly  selected  samples  based  on  the criteria. During the year 2016 - 2018 obtained 29 companies that become samples that meet the criteria in this  study.  By  using  Eviews  9  program,  the  data  analysis  technique  starts  from  descriptive  statistic  test, then continued with panel data regression analysis, after which the classical assumption test and the last hypothesis test. The results of this study indicate that earning per share partially have no effect and is not significant  effect  on  stock  returns,  debt  to  equity  ratio  partially  have  a  negative  and  significant  effect  on stock returns and company size partially have a positive and significant effect on stock returns. Earning per share, debt to equity ratio and company size simultaneously affect the stock return.
Keywords : Stock Return, Earning Per Share, Debt To Equity Ratio and Company Size

## PENDAHULUAN
Ekonomi  merupakan  suatu  ilmu  sosial  yang  mempelajari  tentang  kegiatan  manusia  yang berkaitan  dengan  aktivitas  produksi,  distribusi,  dan  konsumsi  terhadap  barang  dan  jasa. Ekonomi  juga  menjadi  kebutuhan  dasar  bagi  manusia  karena  setiap  lini  kehidupan berhubungan  dengan  ekonomi  untuk  mencapai  kebutuhan  hidup  dan  kesejahteraan  manusia. Indonesia  adalah    negara  yang  memiliki  potensi  ekonomi  yang  sangat  tinggi  dan  mulai diperhitungkan  oleh  dunia  internasional.  Salah  satu  yang  menunjang  perekonomian  suatu negara  adalah  pasar  modal.  Pasar  modal  adalah  pertemuan  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan  dana  dengan  pihak  yang  membutuhkan  dana  dengan  cara  memperjual  belikan sekuritas,  dimana  sekuritas  yang  diperjual  belikan  umumnya  memiliki  umur  lebih  dari  satu tahun,  misalkan  seperti  obligasi  atau  saham  (Tandelilin,  2010).  Pasar  modal  di  Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI) dan saham yang diperdagangkan merupakan saham-saham perusahaan yang telah go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Tingkat  keuntungan  (return)  merupakan    pendapatan  investasi  selama  beberapa  periode dengan jumlah dana yang diinvestasikan. Investor pada umumnya mengharapakan keuntungan yang  tinggi  dengan  risiko  kerugian  sekecil  mungkin,  sehingga  para  investor  berusaha menentukan  tingkat  keuntungan  investasi  yang  optimal  dengan  menentukan  konsep  investasi yang  memadai.  Return  ini  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu  return  yang  diharapkan  (expected return)  akan  diperoleh  dimasa  yang  akan  datang,  dan  return  yang  telah  terjadi  (actual  return) yang  dihitung  berdasarkan  data  historis.  Rata-rata  return  saham  biasanya  dihitung  dengan mengurangkan harga saham periode tertentu dengan harga saham periode sebelumnya dibagi dengan  harga  saham  sebelumnya.  Naik  turunnya  saham  dipengaruhi  oleh  kinerja  suatu perusahaan.  Kinerja  suatu  perusahaan  dapat  dinilai  dari  beberaoa  rasio  dan  informasi keuangan perusahaan yang dapat digunakan untuk memprediksi harga saham.
Earning Per Share merupakan rasio yang menggambarkan tingkat laba yang diproleh oleh para pemegang  saham,  dimana  tingkat  laba  (per  lembar  saham)  menunjukan  kinerja  perusahaan terutama  dari  kemampuan  laba  yang  dikaitan  dengan  pasar. ( Riyanto,  2008:22) Debt  Equity Ratio adalah  rasio  yang  dilihat  dari  struktur  modal  perusahaan,  didapatkan  dari  perbandingan hutang  dengan  modal  yang  digunakan  untuk membiayai  suatu  perusahaan. DER  adalah  rasio total hutang terhadap ekuitas.
Ukuran perusahaan atau yang sering disebut juga size merupakan cerminan dari besar kecilnya perusahaan  yang  berkaitan  dengan  peluang  dan  kemampuan  dalam  menghasilkan  laba. Peneliti tertarik meneliti tentang return saham karena adanya fenomena fluktuasi return periode 2016 - 2018. Selain itu berdasarkan penelitian sebelumnya, ternyata masih terdapat perbedaan hasil penelitian ( research gap ) tentang pengaruh Earning Per Share, Debt To Equity Ratio, dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Return  Saham. Penelitian  ini  akan  dilakukan  pada  seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016 - 2018.

## TINJAUAN LITERATUR

## Return Saham
Legiman  (2015)  berpendapat  bahwa  return  saham  merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari investasi.  Harapan  untuk  memperoleh  return  juga  terjadi  dalam  asset  financial.  Suatu  asset financial  menunjukkan  kesediaan  investor  menyediakan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  untuk memperoleh sebuah aliran dana pada masa yang akan datang sebagai kompensasi atas faktor waktu selama dana ditanamkan dan risiko yang ditanggung.

## Earning Per Share
Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin  (2011), Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  salah  satu rasio  pasar  yang  dapat  di  gunakan  untuk  mengetahui  hasil  dari  perbandingan  antara pendapatan  yang  akan  diterima  oleh  pemegang  saham  atau  para  investor  dan  pendapatan yang dihasilkan (laba bersih) terhadap harga saham setiap lembarnya dalam perusahaan.

## Debt To Equity Ratio
Debt  to  Equity  Ratio  (DER) adalah  rasio  yang  dilihat  dari  struktur  modal  perusahaan, didapatkan  dari  perbandingan  hutang  dengan  modal  yang  digunakan  untuk  membiayai  suatu perusahaan.  DER  adalah  rasio  total  hutang  terhadap  ekuitas,  rasio  ini  menunjukkan ketergantungan  perusahaan  terhadap  hutang,  dimana  hutang  disini  mencangkup  kewajiban jangka pendek dan kewajiban jangka panjang. DER mengukur perbandingan antara dana yang disediakan  oleh  pemilik  perusahaan  dengan  dana  yang  berasal  dari  kreditor  dan  perusahaan. (Riyanto, 2008:22).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  mencerminkan  besar  kecilnya  perusahaan  yang  dilihat    dari  total  aset perusahaan  (Han  &  Lesmond,  2009).  Menurut  Sujoko  &  Soebiantoro  (2007),  ukuran perusahaan  yang  semakin  besar  mencerminkan  pertumbuhan  yang  baik  pada  perusahaan tersebut yang dapat dilihat dari besarnya aset perusahaan.

## Hipotesis
Hipotesis  merupakan  pernyataan  tentang  keterkaitan  antara  variabel-variabel  (hubungan  atau perbedaan antara dua variabel atau lebih). Berdasarkan rumusan masalah  dan kajian empiris sebelumnya, maka hipotesis penelitian ini sebagai berikut (H1) Earning Per Share berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  (H2) Debt  to  Equity  Ratio berpengaruh  signifikan  terhadap return  saham  (H3)  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham  (H4) Earning  Per  Share,  Debt  to  Equity  Ratio dan  Ukuran  Perusahaan  secara  bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## METODE PENELITIAN

## Populasi
Menurut Sekaran dan Bougie (2017:53) populasi adalah kelompok orang, kejadian, atau hal-hal menarik  di  mana  peneliti  ingin  membuat  opini  (berdasarkan  statistik  sampel).  Populasi  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  Manufaktur  sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016 - 2018.

## Sampel
Menurut  Sekaran  dan  Bougie  (2017:54)  sampel  adalah  sebagian  atau  wakil  populasi  yang diteliti.  Pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  metode  purposive  sampling,  yaitu  pengambilan sampling  dengan  kriteria  atau  pertimbangan  tertentu.  Tujuannya  adalah  untuk  mendapatkan sampel  yang  sesuai  dengan  kriteria  yang  telah  ditentukan.  Beberapa  kriteria  yang  ditentukan untuk  mendapatkan  sampel  yang  sesuai  adalah  sebagai  berikut  (a)  Perusahaan  Manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek Indonesia (BEI)  periode  2016 – 2018 (b) Perusahaan Manufaktur yang  menerbitkan  laporan  keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  dalam  periode  2016 –  2018  (c) Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini dengan melakukan penelaahan kepustakaan  atau  Purposive  Sampling  yaitu  dengan  membuat  kriteria  penelitian. Pendokumentasian    data  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  periode  tahun  2016  -  2018 dilakukan  dengan  mengumpulkan  data  dari  website  resmi  yang  dimiliki  oleh  Bursa  Efek Indonesia,  yakni  www.idx.co.id.  Data-data  yang  diambil  dari  situs  idx  tentunya  sudah  diaudit oleh lembaga keuangan sehingga sudah dijamin kebenarannnya.

## Operasional Variabel Penelitian Variabel Terikat (Y)
Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Return  Saham.  Return merupakan hasil   yang  di  peroleh  dari investasi. Return Saham  adalah harapan hari investor dari  dana  yang  diinvestasikan  melaului  saham,  dimana  hasilnya  berupa  yield  dan  capital  gain (loss)  (Hartono,  2010:198).  Secara  rumus  dapat  kita  simpulkan  bahwa  mencari  return  saham adalah sebagai berikut (Ross et al.,2002:238).

## Variabel Bebas
Earning Per Share (X ₁ ) Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin  (2006), Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  salah  satu rasio  pasar  yang  dapat  di  gunakan  untuk  mengetahui  hasil  dari  perbandingan  antara pendapatan yang akan diterima oleh pemegang saham atau para investor.
Debt To Equity Ratio (X ₂ )
Debt  to equity  ratio  merupakan  perbandingan    antara  total  hutang  (hutang  jangka  pendek  dan hutang  jangka  panjang)  dan  modal.  Secara  sistematis  DER  dapat  dirumuskan  sebagai  berikut (Pribadi, 2010).
Ukuran Perusahaan (X ₃ )
Ukuran  Perusahaan  atau  yang  sering  disebut  dengan  size  merupakan  cerminan  dari  besar kecilnya perusahaan yang berkaitan dengan kemampuan dan peluang dalam hal menghasilkan laba.

## Teknik Analisis Data Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  telah  terkumpul  sebagai  mana  adanya maksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.

## Analisi Regresi Data Panel
Metode  analisis  penelitian  ini  menggunakan  analisis  panel  data  sebagai  alat  pengolahan  data dengan  menggunakan  program Eviews versi  9.  Analisis  dengan  menggunakan  panel  data adalah kombinasi dari data time series dan cross section dijabarkan sebagi berikut: Y it = β0 + X it + εiti = 1 , 2 , .., T
Model Estimasi Data Panel Uji Chow Uji chow yakni  pengujian  untuk  menentukan Fixed  Effect  Model atau Random  Effect  Model yang paling tepat digunakan dalam mengestimasi data panel. Hipotesis dalam uji Chow adalah: - Jika H 0 model mengikuti Common Effect Model (CEM) - Jika H 1 model mengikuti Fixed Effect Model (FEM) Uji Lagrange Multplier (LM) Uji LM  yaitu  pengujian  untuk  mengetahui  model  yang  lebih  tepat  digunakan  antara Random Effect Model dengan Common Effect Model . Hipotesis dalam uji LM adalah:
-  Jika H 0 model mengikuti Common Effect Model (CEM) -  Jika H 1 model mengikuti Random Effect Model (REM) Uji Hausman
Uji Hausman dapat didefinisikan sebagai pengujian statistik untuk memilih apakah model Fixed Effect atau Random Effect yangpaling tepat digunakan. Hipotesis dalam uji Hausman adalah: -  Jika H 0 diterima maka model menggunakan Random Effect Model (REM) -  Jika H 1 diterima maka model menggunakan Fixed Effect Model (FEM) Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  distribusi  pada  data  sudah  mengikuti  atau mendekati distribusi yang normal.
Uji Heterokedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Jika  varian  dari  residual  satu

## Ukuran Perusahaan = Total Aset
pengamatan  ke  pengamatan  lain  tetap,  maka  disebut  Homoskedastisitas  dan  jika  berbeda disebut Heteroskedastisitas.
Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas  bertujuan  untuk menguji  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi antar variabel independen.

## Pengujian Hipotesis
Uji Regresi Parsial (Uji t) -  Jika t hitung > t tabel atau t hitung < -t tabel maka terdapat pengaruh variabel X terhadap Y -  Jika t hitung < t tabel atau t hitung > -t tabel maka tidak terdapat pengaruh variabel X terhadap Y Uji Regresi SImultan (Uji f) -  Jika f hitung > f tabel signifikan, maka terdapat pengaruh X terhadap Y secara bersama – sama -  Jika f hitung < f tabel tidak signifikan, maka tidak terdapat pengaruh X terhadap Y secara bersama
– sama
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefisien  determinasi  (R 2 )  dimaksudkan  untuk  mengetahui  seberapa  jauh  kemampuan  model dalam menerangkan variasi variabel dependen yang dapat dilihat dari nilai adjusted R 2 .

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskripstif
Tabel 1. Statistic deskriptif Y X1 X2 X3 Mean 1798.563 132.3600 9.605897 28.44011 Median 590.0000 38.68000 0.710000 28.23000 Maximum 21950.00 3137.370 379.0000 31.57000 Minimum 50.00000 0.200000 0.100000 25.64000 Std. Dev. 3826.818 363.1414 47.39643 1.516694 Skewness 3.636902 6.891415 6.458864 0.222970 Kurtosis 16.23714 55.78197 46.79209 2.272988 Jarque-Bera 826.9711 10787.65 7556.728 2.636858 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.267555 Sum 156475.0 11515.32 835.7130 2474.290 Sum Sq. Dev. 1.26E+09 11340965 193192.3 197.8311 Observations 87 87 87 87 Return Saham (Y)
Sampel  yang  diteliti  berjumlah  29  nilai mean (rata –  rata)  sebesar  1798.563,  nilai  standar deviasi 3826.818, nilai maximum sebesar 21950.00 dan nilai minimum sebesar 50.00000. Earning Per Share (X 1 ) sampel yang diteliti berjumlah 29 nilai mean (rata – rata) sebesar 132.3600, nilai standar deviasi sebesar 363.1414, nilai maximum 3137.370 sebesar dan nilai minimum sebesar 0.200000. Debt To Equity Ratio (X 2 ) sampel yang diteliti berjumlah 29 nilai mean (rata – rata) sebesar 9.605897, nilai standar deviasi sebesar 47.39643, nilai maximum 379.0000 sebesar dan nilai minimum sebesar 0.100000. Ukuran Perusahaan(X 3 ) sampel yang diteliti berjumlah 29 nilai mean (rata – rata) sebesar 28.48011, nilai standar deviasi sebesar 1.516694, nilai maximum 31.57000 sebesar dan nilai minimum sebesar 25.64000.

## Analis Regresi Data Panel Common Effect Model
Common  effect  model merupakan  model  sederhana  yaitu  menggabungkan  seluruh  data time series dengan cross section , selanjutnya dilakukan estimasi model dengan menggunakan OLS ( Ordinary Least Square) .
Tabel 2. Common Effect Model Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 08/02/19   Time: 14:48 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 29
Total panel (balanced) observations: 87 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1 3.200202 0.898625 3.561221 0.0006 X2 -8.119885 6.917096 -1.173886 0.2438 X3 1361.184 216.1460 6.297519 0.0000 C -37259.24 6144.276 -6.064056 0.0000 R-squared 0.399165 Mean dependent var 1798.563 Adjusted R-squared 0.377448 S.D. dependent var 3826.818 S.E. of regression 3019.434 Akaike info criterion 18.90841 Sum squared resid 7.57E+08 Schwarz criterion 19.02179 Log likelihood -818.5160 Hannan-Quinn criter. 18.95407 F-statistic 18.38038 Durbin-Watson stat 0.396292 Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Eviews versi 9 for window

## Fixed Effect Model
Salah satu kesulitan prosedur data panel adalah bahwa setiap intersep dan slop yang konsisten sulit  terpenuhi.  Untuk  mengatasi  hal  tersebut,  yang  dilakukan  dalam  data  panel  adalah memasukan  variabel  boneka  ( dummy  variabel ).  Pendekatan  dengan  memasukkan  variabel boneka ini biasa disebut fixed effect model atau least square dummy variabel (LSDV).
Tabel 3. Fix Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section weights) Date: 08/02/19   Time: 15:05 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 29 Total panel (balanced) observations: 87 Linear estimation after one-step weighting matrix White cross-section standard errors & covariance (d.f. corrected)
WARNING: estimated coefficient covariance matrix is of reduced rank Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1 -0.058082 0.055194 -1.052321 0.2973 X2 -2.119157 0.961022 -2.205109 0.0316 X3 21.73560 1.689938 12.86178 0.0000 C 1208.444 44.97508 26.86920 0.0000
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Weighted Statistics R-squared 0.982116 Mean dependent var 5494.054 Adjusted R-squared 0.972035 S.D. dependent var 5453.773 S.E. of regression 791.1262 Sum squared resid 34423434 F-statistic 97.42890 Durbin-Watson stat 2.608680 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.969635 Mean dependent var 1798.563 Sum squared resid 38242715 Durbin-Watson stat 3.250031 Sumber : Eviews Versi 9 for windows

## Random Effect Model
Model Random Effect Model (REM) adalah metode yang akan mengestimasi data panel dimana variabel gangguan mungkin saling berhubungan. Hasil perhitungannya adalah sebagai berikut:
Tabel 4. Random Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 08/02/19   Time: 14:49 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 29 Total panel (balanced) observations: 87 Swamy and Arora estimator of component variances
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1 0.007621 0.316806 0.024055 0.9809 X2 -4.578893 4.317350 -1.060580 0.2920 X3 1003.151 273.5699 3.666892 0.0004 C -26688.20 7794.538 -3.423961 0.0010 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 2601.608 0.9077 Idiosyncratic random 829.4530 0.0923 Weighted Statistics R-squared 0.121440 Mean dependent var 325.5963 Adjusted R-squared 0.089685 S.D. dependent var 956.0676 S.E. of regression 912.1884 Sum squared resid 69063281 F-statistic 3.824251 Durbin-Watson stat 1.859073 Prob(F-statistic) 0.012800 Unweighted Statistics R-squared 0.281631 Mean dependent var 1798.563 Sum squared resid 9.05E+08 Durbin-Watson stat 0.141913 Sumber : Eviews Versi 9 for windows
Pemilihan Teknik Model Estimasi Data Panel Uji Chow-test
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 37.317165 (28,55) 0.0000 Cross-section Chi-square 260.619266 28 0.0000 Sumber : Eviews Versi 9 for Windows
Berdasarkan tabel 5 tingkat signifikan Cross-Section F sebesar 0,0000 dan Cross-Section Chi- Square 0,0000. Tingkat signifikasi tersebut lebih kecil daripada 0,05 yang berarti H 1 diterima H 2 ditolak. Hal ini menunjukan bahwa Fixed Effect Model yang diterima. Uji Lagrange Multiplier (LM)
Tabel 6. Uji Lagrange Multiplier Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Null hypotheses: No effects Alternative hypotheses: Two-sided (Breusch-Pagan) and one-sided (all others) alternatives
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch-Pagan 50.86479 1.256287 52.12108 (0.0000) (0.2624) (0.0000)
Sumber : Eviews versi 9 for windows
Dari hasil output di atas dapat dilihat bahwa nilai Prob. Breusch-Pagan (BP) sebesar 0,. Sesuai hipotesis, jika Prob BP (0,) < 0,05 maka H0 ditolak, dengan kata lain model yang cocok adalah Random Effect Model . Uji Hausman
Tabel 7. Uji Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: REM Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 20.383799 3 0.0001 Sumber : Eviews 9 for windows

## Kesimpulan Pemilihan Teknik Model
Berdasarkan  uji  yang  telah  dilakukan  pada  Uji  Chow,  dimana  Uji  Chow  yang  diuji  antara common effect vs fixed effect yang diterima fixed effect karena tingkat signifikansi lebih rendah dari 0.05. Uji selanjutnya dilakukan pada Uji Lagrange Multiplier, dimana uji Lagrange Multiplier yang  diuji  antara Common  Effect  vs  Random  Effect yang  diterima  common  effect  karena  nilai cross  section  Breusch-Pagan lebih  besar  dari 0.05,  dan  uji  yang  terakhir  adalah  uji  Hausman, dimana uji Hausman yang diuji antara Fixed Effect vs Random Effect yang diterima Fixed effect karena  tingkat  signifikan Cross-Sectiorandom probabilitasnya  lebih  kecil  dari  0.05.  Jadi  dapat disimpulkan model analisis selanjutnya menggunakan Fixed Effect Model . Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Regresi
0 2 4 6 8 10 12 14 16 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 Series: Standardized Residuals Sample 2016 2018 Observations 87 Mean -6.43e-13 Median -235.8701 Maximum 1050.529 Minimum -865.2538 Std. Dev. 632.6709 Skewness    0.407009 Kurtosis 1.569138 Jarque-Bera  9.823710 Probability 0.007359
Gambar 1. Uji normalitas regresi Sumber : Eviews versi 9 for windows Berdasarkan  gambar  1  nilai  Jarque-Bera  9.823710  lebih  kecil  dari  nilai  X 2 tabel  sebesar 109.77331. Dengan nilai Probability 0.007359 Uji Multikoliniaritas
Tabel 8. Uji Multikoliniaritas X1 X2 X3 X1 1.000000 -0.045443 0.044202 X2 -0.045443 1.000000 0.105703 X3 0.044202 0.105703 1.000000 Sumber : Eviews versi 9 for windows
Berdasarkan tabel 4.9 nilai R 2 untuk variabel dependen lebih kecil dari 0,8. Hal ini menunjukan bahwa tidak terdapat multikoliniaritas Uji Heteroskedastisitas
Tabel 9. Uji Heteroskedastisitas Dependent Variable: RESABS Method: Panel Least Squares Date: 09/01/19   Time: 21:50 Sample: 2016 2018 Periods included: 3 Cross-sections included: 29
Total panel (balanced) observations: 87 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. X1 0.150458 0.157094 0.957758 0.3424 X2 -0.846263 2.273244 -0.372271 0.7111 X3 172.4957 237.9656 0.724877 0.4716 C -4638.854 6767.790 -0.685431 0.4960 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.719071 Mean dependent var 278.7302 Adjusted R-squared 0.560729 S.D. dependent var 605.0527 S.E. of regression 401.0138 Akaike info criterion 15.10293 Sum squared resid 8844665. Schwarz criterion 16.00993
Log likelihood -624.9773      Hannan-Quinn criter. 15.46815 F-statistic 4.541260 Durbin-Watson stat 2.328887 Prob(F-statistic) 0.000001 Sumber : Eviews versi 9 for windows
Cara  mendeteksi  adanya  heterokedastisitas,  ditunjukan  oleh  koefisien  regresi  dari  masing – masing  variabel  bebas  dengan  kriteria  pengujian  :  jika  nilai  dari  probabilitas  >  0.05  maka dipastikan  tidak  terjadi  heterokedastisitas.  Berdasarkan  tabel  diatas  maka  dapat  disimpulkan bahwa  tidak terjadi adanya heterokedastisitas.
Hipotesis Pertama (H 1 )
Nilai  koefisien  Earning  Per  Share  sebesar  -0.058082,  yang  menandakan  bahwa  Earning  Per Share tidak mempunyai pengaruh terhadap  Return  Saham. Nilai signifikansi sebesar 0.2973  > 0,05  dengan  nilai  t hitung sebesar  1.052321  <  t tabel 1.98861  yang  berarti  Earning  Per  Share  tidak mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham.  Hasil  penelitian  ini  membuktikan bahwa Earning Per Share tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Return Saham.

## Hipotesis Kedua
Nilai  koefisien  Debt  To  Equity  Ratio  sebesar  -2.119157,  yang  menandakan  bahwa  Debt  To Equity  Ratio  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  Return  Saham.  Nilai  signifikansi  sebesar 0.0316  < 0,05  dengan nilai t hitung sebesar 2.205109 >  t tabel 1.98861  yang  berarti  Debt To Equity Ratio mempunyai pengaruh signifikan terhadap Return Saham. Hasil penelitian ini membuktikan bahwa Debt To Equity Ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham.

## Hipotesis Ketiga
Nilai  koefisien  Ukuran  Perusahaan  sebesar  21.73560,  yang  menandakan  bahwa  Ukuran Perusahaan  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  Return  Saham.  Nilai  signifikansi  sebesar 0.0000 < 0,05 dengan nilai t hitung sebesar 12.86178 > t tabel 1.98861 yang berarti Ukuran Perusahaan  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  Return  Saham.  Hasil  penelitian  ini membuktikan  bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Return Saham .

## KESIMPULAN DAN SARAN
Dari  hasil  analisis  di  atas  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut  (1)  Tidak  terdapat  pengaruh  dan tidak signifikan Earning Per Share terhadap Return Saham pada perusahaan Manufaktur Sektor Industri  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (2)  Terdapat  pengaruh  negatif signifikan  Debt  To  Equity  Ratio  terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri  dan  Kimia  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (3)  Terdapat  pengaruh  positif signifikan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  yang  Manufaktur Sektor  Industri  dan  Kimia  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (4)  Earning  Per  Share,  Debt  To Equity  ratio  dan  Ukuran  Perusahaan  secara  Bersama –  sama  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan Manufaktur Sektor Industri dan Kimia yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Saran  yang  dapat  diberikan  untuk  penelitian  selanjutnya adalah (1) Bagi penelitian selanjutnya peneliti menyarankan untuk menambah variabel lain yang masih  berkaitan  dengan  return  saham  (2)  Bagi  perusahaan  sebaiknya  lebih  memperhatikan variabel Earning  Per  Share,  Debt  To  Equity  Ratio dan Ukuran  Perusahaan. agar  dapat meningkatkan  kepercayaan  investor  untuk  berinvestasi  di  perusahaan  (3)  Bagi  pihak penyelenggara  pasar  modal,  terdapat  beberapa  perbedaan  data  (versi)  oleh  karena  itu sebaiknya memberikan data yang moderat atau akurat guna memudahkan investor.

## REFERENSI
Bodie, E. (2014). Manajemen Portofolio Dan Investasi. Jakarta: Salemba Empat.
E, F. H. (2010). Essential Of Financial Management. Jakarta: Salemba Empat.
Elliot, J. (1993). Action Research For Education Change. Philadelphia: Open University.
Facrudin, D. (2011). Pasar Modal Di Indonesia. Jakarta: Salemba Empat.
Gibson, I. (1996). Organisasi, Perilaku, Struktur, Proses Bina Rupa. Jakarta: Aksara.
Han, L. D. (2009). Idiossyncratic Volatility And Liquidity Cost. Colorado: Working Paper.
Hartono, J. (2010). Teori Portofolio Dan Analisa Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Janitra,  P.  V.  (2015).  Penagruh  EPS,  ROI  dan  EVA  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Otomotif Di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Manajemen UNUD Volume 4 Nomor 7, 1831- 1844.
Jogiyanto. (2014). Teori Portofolio dan anakisis Investasi. yogyakarta: BPFE-UGM.
Legiman,  F.  (2015).  Faktor  -  Faktor  yang  mempengaruhi  Return  Saham  Pada  Perusahaan Agroindusry. Jurnal EMBA Volume 3 Nomor 3.
Paramitha, L. (2018). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi, Debt To Equity Radio Dan Ukuran perusahaan Terhadap Yiel. Jurnal Management volume 15 nomor 1, 33-51.
Pribadi, T. (2010). Analisis Laporan Keuangan PPM Manajemen. Jakarta.