The Effec Of Liquidity, Leverage, And Market Risk On The Financial Performance Of IDX-Listed LQ45 Companies In 2019-2021
Pengaruh  Likuiditas, Leverage, Dan  Risiko  Pasar  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Di BEI Pada Tahun 2019-2021
Rizki Faqhurrudin Arrozy 1* , Sri Sudarsi 2
Universitas Stikubank Semarang 1,2 rizkifaqhurrudinarrozy@mhs.unisbank.ac.id 1 , srisudarsi@edu.unisbank.ac.id 2
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to determine and analyze the effect of liquidity, leverage and market risk on financial performance. The object of the study was conducted on the Indonesia Stock Exchange using a sample analysis  of  the  LQ45  company.  Sampling  in  this  study  used  the  purposive  sampling  method  or  using specified criteria. The research sample was 34 companies from 2019-2021. This study used descriptive analysis methods and regression analysis. The results showed that liquidity has a positive and significant effect on the company's financial performance. Meanwhile, leverage and market risk have a negative and significant effect on the company's financial performance.
Keywords : Liquidity, Leverage, Market Risk, and Financial Performance

## ABSTRAK
Penelitian ini mempunyai tujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh likuiditas, leverage dan risiko  pasar  terhadap  kinerja  keuangan.  Objek  dalam  penelitian  dilakukan  di  Bursa  Efek  Indonesia dengan  menggunakan  sampel  analisis  perusahaan  LQ45.  Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode purposive  sampling atau  menggunakan  kriteria  yang  ditentukan.  Sampel penelitian sebanyak 34 perusahaan dari tahun 2019-2021. Penelitian ini menggunakan metode analisis deskriptif  dan  analisis  regresi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Sedangkan leverage dan  risiko  pasar  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Kata Kunci : Likuiditas, Leverage , Risiko Pasar, dan Kinerja Keuangan

## 1. Pendahuluan
Era digitalisasi saat ini, memberikan tantangan besar terhadap performa perusahaan dalam  negeri  untuk  saling  bersaing.  Persaingan  bisnis  ini  menuntut  manajemen  perusahaan untuk  bisa  membuat  strategi  bagaimana  bisa  tetap  menduduki  posisi  terbaik.  Di  era digitalisasi,  perusahaan  domestik  tidak  hanya  bersaing  dengan  perusahaan  dilingkup  dalam negeri  namun  ada  tantangan  baru  yang  masuk  akibat  dampak  digitalisasi.  Pada  saat  ini perusahaan  asing  mulai  masuk  dan  melebarkan  sayapnya  di  dalam  negeri,  dengan  bekal kemajuan penerapan digitalisasi yang diterapkan oleh perusahaan asing memaksa perusahaan dalam  negeri  mengalami  kemunduran  yang  sangat  signifikan.  Seiring  perubahan  teknologi yang  sangat  cepat  perusahaan  yang  mampu  mengikuti  jaman  akan  mampu  bertahan.  Hal itulah  yang  mendorong  untuk  setiap  perusahaan  harus  bisa  mengatur  strategi  dalam mempertahankan  eksistensi  mereka  di  dunia  bisnis.  Salah  satu  contoh  persaingan  bisnis perusahaan domestik adalah perusahaan yang tergabung dalam LQ45.
Kinerja i keuangan i suatu i perusahaan i merupakan i ndikator i penting i keberhasilannya i di i masa i depan. i Menganalisis i rasio i keuangan i perusahaan i merupakan i salah i satu i cara i untuk i menentukan i sehat i atau i tidaknya i perusahaan i tersebut i ini i disebut i kinerja i keuangan (Ade Irma, 2019).
Peningkatan kinerja keuangan sangat diperlukan untuk melihat baik atau tidaknya suatu perusahaan. Kinerja keuangan yang baik bisa dilihat dari kemampuannya dalam memperoleh profitabilitas yang tinggi, ketika tingkat profitabilitas tinggi maka memudahkan dalam imenarik i calon i investor i untuk i menanamkan i modalnya i di i perusahaan.  Banyak  faktor  yang menyebabkan  penurunan  atau  peningkatan  kinerja  keuangan  perusahaan  diantaranya perubahan likuiditas, leverage , dan risiko pasar. Investor i dapat i mengevaluasi i pengelolaan i keuangan i perusahaan i yang i optimal i dengan i mengevaluasi i kinerja i keuangannya. i Berikut i informasi i mengenai i nilai i rasio i ROA i tiga
i perusahaan i LQ45 i yang i tercatat i di i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI) i dari i tahun i 2017 i hingga i 2021.
Gambar 1. Grafik Pergerakan ROA Beberapa Perusahaan yang Terdaftar dalam LQ45 Tahun 2019-2021 Sumber : Laporan Keuangan Perusahaan LQ45  2019-2021 Pada Gambar 1 menampilkan nilai ROA tiga perusahaan LQ45 yaitu Unilever Indonesia Tbk  (UNVR),  HM i Sampoerna i Tbk i (HMSP), i Adaro i Energy i Tbk i (ADRO) i tahun i 2019-2021. i Beberapa i sampel i perusahaan i diukur i berdasarkan i nilai i ROA i perusahaan i selama i tiga i tahun
i terakhir.
Grafik i tersebut i menunjukkan i adanya i kenaikan i dan i penurunan i nilai i ROA i perusahaan. i Perusahaan i Unilever  Indonesia  Tbk  terlihat  dalam  grafik  pada  tahun  2019  sampai  2021 Unilever  Indonesia  Tbk  mengalami  penurunan  nilai  ROA  yang  cukup  signifikan  yaitu  2019 diangka  35,80%,  2020  mengalami i penurunan i menjadi i 34,89%, i dan i tahun i 2021 i mengalami
i penurunan i kembali i menjadi i 30,20%. Perusahaan HM Sampoerna Tbk terlihat dalam grafik mengalami penurunan nilai ROA yang i cukup signifikan. i Pada i tahun i 2019 i nilai i ROA i sebesar i 26,96%, i pada i tahun i 2020 i terjadi ipenurunan i yang i sangat i tajam diangka 17,28% dan 2021 diangka 13,44%. Perusahaan Adaro Energy  Tbk  terlihat  dalam  grafik  mengalami  penurunan  nilai  ROA  mulai  tahun  2019  diangka 6,03% dan terjadi penurunan yang cukup tajam pada tahun 2020 diangka 2,28%. Namun Adaro Energy Tbk pada tahun 2021 mengalami peningkatan nilai ROA yang sangat signifikan sebesar 13,56%.
Ketiga  perusahaan  tersebut  merupakan  perusahaan  yang  cukup  konsisten mempertahankan  kinerja  keuangannya  meskipun  mengalami  penurunan  nilai  ROA  disetiap tahunnya namun masi sehingga mengindikasikan bahwa ketiga perusahaan tersebut bersaing i cukup i ketat i untuk i bertahan i dalam i jangka i waktu i yang i lama.
Likuiditas i merupakan i faktor i yang i mempengaruhi i kinerja i keuangan. i Rasio i keuangan i yang i disebut i likuiditas i menggambarkan i hubungan i antara i kewajiban i lancar  iperusahaan i dengan ikas i dan i aktiva i lancar (Brigham dan Houston, 2014). Salah i satu i indikator i kemampuan i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i adalah i rasio i likuiditas. i Rasio i lancar i digunakan i dalam i penelitian i ini i untuk i mengukur i rasio i likuiditas (CR).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Rahayu,  2019),  (Isbanah  &  Selviana,  2020),  (Diana  & Osesoga,  2020),  (Laksmita  et  al.,  2020),  (Mardaningsih  et  al.,  2021),  (Pertiwi  &  W,  2022)
35,80 34,89 30,20 26,96 17,28 13,44 6,03 2,48
13,56 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 2019 2020 2021 ROA ADRO HMSP UNVR
menyatakan i likuiditas i berpengaruh i positif i dan i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan. i Berbeda i dengan i penelitian (Fauzi & Puspitasari, 2021), (Irsad et al., 2022), (Yuanasti & Ethika, 2022), (Wulandari  &  Sari,  2022),  (Septiano  &  Mulyadi,  2023)  menyatakan  ilikuiditas  iberpengaruh i negatif i dan i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan.
Sedangkan  penelitian  (Gunawan  &  Sudarsi,  2022),  (Aryaningsih  et  al.,  2022) menyatakan ilikuiditas i tidak i berpengaruh i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan Leverage i adalah i rasio i keuangan i yang i mengukur i berapa i banyak i hutang i yang
i digunakan i perusahaan i untuk i membiayai i operasinya i relatif i terhadap i modalnya i sendiri (Kasmir, 2016). Penelitian i ini i menggunakan i debt i equity i ratio i (DER) i untuk i mengukur i leverage . i Penelitian i yang i dilakukan i oleh (Pertiwi & W, 2022) menyatakan i leverage i berpengaruh i positif i terhadap i kinerja i keuangan. i Berbeda i dengan i penelitian  (Ade  Irma,  2019),  (Laksmita  et  al., 2020), (Mardaningsih et al., 2021), (Istan, 2021), (Hasti et al., 2022), (Yuanasti & Ethika, 2022), (Gemilang  &  Wiyono,  2022)  menyatakan i leverage i berpengaruh i negatif i dan i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan. i Sedangkan i penelitian  (Erawati  &  Wahyuni,  2019),  (Isbanah  & Selviana,  2020),  (Utami  et  al.,  2022)  menyatakan leverage berpengaruh  tidak  signifikan terhadap kinerja keuangan.
Suatu i kondisi i yang i dialami i perusahaan i sebagai i akibat i dari i perubahan i kondisi i pasar i dan i keadaan i di i luar i kendalinya i dikenal i sebagai i risiko i pasar i atau i risiko i sistematis  (Fahmi, 2014).  Risiko i sistematis i atau i risiko i pasar i dapat i berdampak i pada i kinerja i keuangan i perusahaan. i Risiko i pasar idiukur i dengan i menggunakan i pasar i Beta (β) i dalam i penelitian i ini. Penelitian yang dilakukan oleh (Alghifari, 2014) menyatakan i bahwa i kinerja i keuangan i perusahaan i dipengaruhi i secara i signifikan i dan i negatif i oleh i risiko i sistematik/risiko i pasar. i sedangkan  (Ikhsan  &  Budi  Santoso,  2019)  menyatakan i bahwa i kinerja i keuangan i perusahaan i tidak i dipengaruhi i secara i signifikan i oleh i risiko i sistematis i atau i risiko i pasar.
Berdasarkan i uraian i sebelumnya, i terlihat i bahwa i pengaruh i risiko i pasar, i likuiditas, i dan i leverage i terhadap i kinerja i keuangan i perusahaan i telah i dipelajari i dengan i cara i yang i berbeda i (research igaps). i Oleh i karena i itu, i penulis i ingin i melakukan i penelitian i tambahan i di i bidang i ini “Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Risiko Pasar Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar di BEI Pada Tahun 2019 – 2021”.

## Kinerja Keuangan
Analisis i kinerja i keuangan i perusahaan i disebut i "kinerja i keuangan". i Ini i melihat i seberapa i jauh i perusahaan i telah i mengikuti i pedoman i manajemen i keuangan i yang i tepat (Fahmi, 2018). Kapasitasnya i untuk i menghasilkan i keuntungan i besar i menunjukkan i kinerja i keuangan i yang i solid. i Return i On i Assets i (ROA) i merupakan i ukuran i kinerja i keuangan i yang i menjadi i variabel i dependen i penelitian. i Rasio i keuangan i yang i disebut i Return i On i Assets i(ROA) i digunakan i untuk i menentukan i kapasitas i perusahaan i dalam i menghasilkan i laba i bersih i dari i asetnya. i Rumus i dapat i digunakan i untuk i menentukan i Return i On i Assets (ROA) (Kasmir, 2016) :

## ROA = Earning After Interestand Tax

## Total Asset
Likuiditas Rasio i likuiditas i merupakan i raisio i yang i mengukur i kemampuan i perusahaan i dalam i mendanai i operasional i perusahaan i dan i melunasi i kewajiban i jangka i pendeknya (Hermanto & Fitriati,  2022).  Artinya, i suatu i perusahaan i dianggap i likuid i jika i mampu i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya i tepat i waktu, i sedangkan i perusahaan i yang i tidak i dapat i memenuhi i kewajiban ijangka i pendeknya i tepat i waktu i dianggap i tidak i likuid . Current ratio (CR) adalah ifokus i dari i penelitian i ini i dan i pengukuran i likuiditas i perusahaan i yang i banyak i digunakan. i Kemampuan i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendek
i dengan i aktiva i lancarnya i ditunjukkan i dengan i rasio i lancar  i(CR).
i Rumus i untuk i menghitung i rasio i lancar (CR) (Brigham & Houston, 2014) :
CR =

## Aset Lancar Kewajiban Lancar
Leverage Leverage i adalah i rasio i keuangan i yang i mengukur i kemampuan i perusahaan i untuk i menjamin i semua i hutangnya i dengan i semua i modalnya (Hardiyanti et al., 2022) . Debt i to i Equity
i Ratio i (DER) i merupakan i rasio i leverage i yang i digunakan i dalam i penelitian i ini. i Rasio i ini i menunjukkan i seberapa i banyak i pembiayaan i hutang i digunakan i dibandingkan i dengan i pembiayaan i ekuitas i pembiayaan i utang i untuk i bisnis i berpotensi i memangkas i biaya i karena i lebih i murah i dari i pada i pendanaan i ekuitas. i Debt i to i Equity i Ratio i (DER) i diukur i dengan i rumus (Kasmir, 2018) :
DER = Total Hutang Ekuitas Risiko Pasar Suatu i kondisi i yang i dialami i perusahaan i sebagai i akibat i dari i perubahan i kondisi i pasar i dan i keadaan i di  imana i perusahaan i tidak i memiliki i kendali i disebut i sebagai i risiko i pasar, i risiko i sistematis, i atau i risiko  isistematis  (Fahmi,  2014).    Risiko i sistematis i berpotensi i untuk i mempengaruhi i kinerja i perusahaan. i Untuk i mengukur i risiko i pasar i atau i risiko i sistematis i ( systematic i risk ) i digunakan i Beta i (β) i pasar, i yaitu i ukuran i untuk i mengetahui i tingkat i risiko
i suatu i investasi. Beta (β) dapat diukur dengam rumus (www.pefindo.com) :
1. Menghitung tingkat return dari setiap perusahaan dan indeks pasar. Rumus :
Rit = Pit – Pit – 1 Pit Dimana:
Rit = return saham i atau indeks pasar pada periode t. Pit = harga saham i atau indeks pasar pada periode t. Pit-1= harga saham i atau indeks pasar pada periode t-1.
2. Melakukan i regresi i antara i return i harga i saham i dan i return i indeks i pasar i untuk i periode tahun i terakhir, i sehingga i mendapatkan i nilai i Raw i Beta i dengan i rumus : Ri = α i + βi Rmt + eit Dimana: βi = Raw Beta saham i. Rit = return saham i pada periode t. Rmt = return indeks pasar pada periode t. αi = konstanta eit = residual regresi yang diharapkan bersifat white noise (rata-rata error adalah nol).
3. Melakukan i perhitungan i adjusted i beta i yang i digunakan i untuk i menormalisasi i raw i beta i sehingga i sesuai idengan i karakteristik i beta i saham i yang i baik, i yaitu i mendekati i 1. i Rumus : Adjusted Beta = ! " x (Raw Beta) + # " x 1

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan i uraian i diatas i kerangka i piker i model i penelitian i dapat i digambarkan
i sebagai i berikut :
Gambar 2. Kerangka Pemikiran

## 2. Metode Penelitian
Penelitian i ini i berfokus i pada i perusahaan-perusahaan i LQ45 i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI) i antara i tahun i 2019 i dan i 2021. i Populasi i penelitian i ini i adalah i perusahaan- perusahaan i yang i terdaftar i di i LQ45 i BEI i yang i secara i konsisten i masuk i antara i tahun i 2019 i dan i 2021.  Data i sekunder i merupakan i jenis i data i yang i digunakan i dalam i penelitian i ini. i Laporan i tahunan i perusahaan i LQ45 i yang i telah i diposting i di i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI) i menjadi i sumber
i data i sekunder i dalam i penelitian i ini.
Sumber  data  penelitian  diperoleh  dengan  mengunduh  laporan  keuangan  tahunan perusahaan LQ45 di situs Bursa Efek Indonesia (BEI) (www.idx.co.id) dan masing-masing situs perusahaan. Situs i web i PEFINDO i (www.pefindo.com) i menyediakan i sumber i data i beta. i Metode i dokumentasi i berupa i pengumpulan, i pencatatan, i dan i analisis i data i sekunder i berupa i laporan i keuangan i tahunan i dari i perusahaan i LQ45 i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia i (BEI)
i kemudian i menjadi i metode i pengumpulan i data i yang i digunakan i dalam i penelitian i ini.

## 3. Hasil Dan Pembahasan

## Uji Normalitas
Uji i Zskewness i dan i Zkurtosis i dapat i digunakan i untuk i mengetahui i apakah i data i dalam i penelitian i ini i normal i atau i tidak i dengan i menggunakan i uji i Normalitas. i Variabel i berdistribusi i normal i jika isignifikansinya i kurang i dari i <1,96. i Tabel i berikut i menampilkan i hasil i uji i normalitas:
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Sumber : Data sekunder diolah, 2023 Berdasarkan i hasil i pengujian i pada i tabel i 2 i diketahui i nilai i skewness i dan i kurtosis i dibawah i 1,96 i yaitu i skewness i dengan i nilai i 0,73 i dan i kurtosis i dengan i nilai i 0,41 i sehingga i dapat i dikatakan i model i regresi i normal i didistribusikan. Uji Multikolinieritas
Uji i multikolinearitas i bertujuan i untuk i mengetahui i apakah i model i regresi i mengidentifikasi i adanya i korelasi i antar i variabel i bebas i atau i tidak. i Nilai i tolerance i dan i nilai i dapat i digunakan i untuk i menentukan i apakah i model i regresi  ibersifat i multikolinear i Variance
Likuiditas (X 1 ) Risiko Pasar (X 3 ) Leverage (X 2 )
Kinerja Keuangan Perusahaan (Y) (+) (-) (-)
N Skewness
Kurtosis Statistic  Statistic  Std. Error  Statistic  Std. Error Unstandardized Residual 84 .196 .263 .220 .520 Valid N (listwise) 84
i Inflation i Factor (VIF).
Tolerance perhatikan i variabilitas i variabel i independen i yang i dipilih i yang i tidak i dapat i dijelaskan i oleh i variabel i independen i lainnya. i Karena i VIF i = i 1/toleransi, i nilai i toleransi i yang i rendah i dan i nilai i VIF i yang i tinggi i menunjukkan i kolinearitas i yang i tinggi. i Nilai i toleransi i di i atas i 0,10  iatau i sama i dengan i nilai i VIF i kurang i dari i 10 i adalah i nilai i cutoff i yang i paling i sering i digunakan. i Tabel i berikut i menampilkan i hasil i uji i multikolinearitas :
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber : Data sekunder diolah, 2023 Hasil i pengujian i terlihat i pada i tabel i 3 i menunjukkan i bahwa i semua i variabel i tidak i terjadi i multikolinearitas i karena i nilai i tolerance i berada i diatas i 0,10 i dan i nilai i VIF i berada i dibawah i 10. Uji Autokorelasi Uji i autokorelasi i digunakan i untuk i mengetahui i apakah i model i regresi i memiliki i autokorelasi, i atau i apakah i variabel i independen i memiliki i hubungan i yang i mempengaruhi i variabel i dependen. i Tabel i Durbin i Watson i (DW) i berikut i digunakan i untuk i pengujian : Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Sumber : Data sekunder diolah, 2023 Berdasarkan i hasil i analisis i regresi i pada i tabel i 4 i diperoleh i nilai i d-W i sebesar i nilai i ini i akan i dibandingkan i dengan i nilai i tabel i dengan i menggunakan i nilai i signifikasi i a=5%, i jumlah i sampel i sebanyak i 84 i dan i 3 i variabel i independen i (k=3). i Dari i hasil i diatas i menunjukkan i bahwa, i koefisien i d-W i (2,146) i berada i diantara i du i (1,7199) i dan i 4-du i (2,2801). i Model i regresi i 1,7199<2,146<2,2801 i atau i du<dw<4-du. i Sehingga i dapat i disimpulkan i bahwa i model i regresi i bebas i dari i autokorelasi . Uji Heteroskedastisitas Uji i heteroskedastisitas i digunakan i untuk i mengetahui i apakah i residual i suatu i pengamatan i memiliki i varian i yang i tidak i sama i dalam i model i regresi. i Model i regresi i yang i tidak i memiliki i heteroskedastisitas i adalah i model i yang i baik. i Uji i Glejser i dapat i digunakan i untuk i menentukan i heteroskedastisitas; i nilai i sig i lebih i besar i dari i 0,05 i menunjukkan i tidak i adanya
i heteroskedastisitas. i Tabel i berikut i menampilkan i hasil i tes :
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan tabel 5 uji glejser setelah transformasi data dapat diketahui bahwa nilai Sig.
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) CR .726 1.376 DER .720 1.388 Beta .990 1.010 Model R  R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .651 a .423 .402 3.46537 2.146 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 3.100 1.083 2.862 .005 CR .308 .317 .120 .973 .333 DER -.357 .181 -.244  -1.968 .052 Beta -.372 .600 -.066  -.621 .537
masing-masing variabel adalah likuiditas (CR) sebesar 0,333. Leverage (DER) 0,052. Risiko pasar (Beta) 0,537.
Dari i hasil i tersebut, i maka i dapat i dikatakan i bahwa i model i persamaan i regresi i tidak i terjadi i gejala i heterokedastisitas. i Hal i ini i dikarenakan i nilai i masing-masing i variabel i bebas  idalam i penelitian i ini i memiliki i nilai i Signifikan i lebih i besar i dari i 0,05.
Analisis Regresi Linier Berganda Analisis i regresi i linier i berganda i dimungkinkan i karena i data i yang i berdistribusi i normal idihasilkan i dari i hasil i uji i asumsi i klasik. i Tabel i berikut i merangkum i temuan i uji i regresi :
Tabel 6. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Sumber : Data sekunder diolah, 2023
ROA= 10,615 + 1,211 CR – 1,190 DER – 3,839 BETA + e Koefisien Detrminasi (R 2 ) Koefisien i determinasi i penelitian i ini i mengukur i sejauh i mana i variabel i independen i dapat i menjelaskan i variabel i dependen i dengan i menggunakan i Adjusted i R2. i Tabel i berikut i menampilkan i hasil i koefisien i determinasi :
Tabel 7. Pengujian Koefisien Determinasi  (R 2 )
Sumber : Data sekunder diolah, 2023 Hasil i koefisien i determinasi i diperoleh i nilai i Adjusted i R i Square i sebesar i 0,402. i Hal i ini i dapat i diartikan i bahwa i variabel i likuiditas i (CR), i leverage i (DER) i dan i risiko i pasar i (Beta) i mampu i menjelaskan i variabel i dependen i kinerja i keuangan i (ROA) i adalah i sebesar i 40,2% i sedangkan i sisa
i sebesar i 59,8% i dijelaskan i oleh i variabel i lain i diluar i model i penelitian i ini . Uji F Uji i statistik i f i mengungkapkan i apakah i variabel i dependen i dipengaruhi i secara i simultan i oleh i semua i variabel i independen i model. i Tabel i berikut i berisi i hasil i pengujian : Tabel 8. Uji F
Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan i hasil i uji i F i pada i tabel i 8 i dapat i diketahui i bahwa i nilai i signifikan i adalah i sebesar i 0,000. i Jadi i dapat i disimpulkan i bahwa i variabel i likuiditas i (CR), i leverage i (DER) i dan i risiko i pasar i (Beta) i secara i bersama-sama i berpengaruh i signifikan i terhadap i variabel i dependen i yaitu i kinerja i keuangan i (ROA), i karena i nilainya i <0,05. i Sehingga i model i tersebut i fit i dan i laya k.
Model Unstandardized
Coefficients t Sig. B Std. Error 1 (Constant) 10.615 1.831 5.796 .000 CR 1.211 .536 2.261 .027 DER -1.190 .306  -3.883 .000 Beta -3.839 1.014  -3.787 .000
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .651 a .423 .402 3.46537 Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 705.029 3 235.010  19.570  .000 a Residual 960.702 80 12.009 Total 1665.731 83

## Uji t
Pada i pengujian i hipotesis i parsial, i uji i t i digunakan i untuk i melihat i apakah i variabel i independen i berpengaruh i terhadap i variabel i dependen i secara i individual. i Status i diterima i atau
i ditolaknya i hipotesis i yang i diajukan i dapat i ditentukan i dari i hasil i pengujiannya. i Tabel i di i bawah i ini i menampilkan i hasil i uji i statistik i t : Tabel 9. Uji t
Sumber : Data sekunder diolah, 2023

## H1: Likuiditas berpengaruh positif terhadap Kinerja Keuangan
Berdasarkan i hasil i pengujian i pada i table i 9 i menunjukkan i bahwa i nilai i koefisien i likuiditas i (CR) i sebesar i 1,211 i dengan i tingkat i signifikansi i sebesar i 0,027<0,05 i maka i H1 i diterima. i Artinya i likuiditas i (CR) i berpengaruh i positif i dan i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan i (ROA). i Dari i hasil i tersebut i dapat i disimpulkan i bahwa i perubahan i naik i turunnya i likuiditas i akan i berpengaruh i terhadap i kinerja i keuangan. Temuan i penelitian i ini i sejalan i dengan i temuan i penelitian i dari i yang i menunjukkan i bahwa i likuiditas i (CR) i berpengaruh i positif i dan i signifikan i terhadap i kinerja i keuangan i perusahaan (Rahayu, 2019), (Isbanah & Selviana, 2020), (Diana & Osesoga, 2020), (Laksmita  et  al.,  2020),  (Mardaningsih  et  al.,  2021),  (Pertiwi  &  W,  2022)  bahwa  likuiditas berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Kemampuan i bisnis i untuk i memenuhi i semua i kewajiban i jangka i pendeknya i tepat i waktu i menunjukkan i tingkat i likuiditas i yang i tinggi. i Sebuah i perusahaan i dianggap i dalam i keadaan i likuidasi i jika i mampu i memenuhi i kewajibannya i saat i ini i tepat i waktu i dan i dalam i jatuh i tempo i yang i ditentukan. i Efek i positifnya i adalah i bisnis i dapat i berfungsi i dengan  ibaik,  iyang i meningkatkan i profitabilitas i bisnis i dan i kinerja i keuangan. i Kinerja i keuangan i suatu i perusahaan i berkorelasi i dengan i tingkat i likuiditasnya .
H2: Leverage berpengaruh negatif terhadap Kinerja Keuangan Berdasarkan i hasil i pengujian i pada i tabel i 9 i menunjukkan i bahwa i nilai i koefisien i leverage i (DER) i sebesar i -1,190 i dengan i tingkat i signifikansi i sebesar i 0,000<0,05. i Sehingga i H2 i diterima. i Artinya i leverage i (DER) i berpengaruh i negatif i dan i signifikan i terhadap i Kinerja i Keuangan i (ROA). i Dari i hasil i tersebut i dapat i disimpulkan i bahwa i perubahan i tinggi i rendahnya i nilai i leverage i (DER) i dapat i berpengaruh i terhadap i kinerja i keuangan.  Hasil  ipenelitian  imenunjukkan  ibahwa ileverage  i(DER)  iberpengaruh  inegatif  idan  isignifikan  iterhadap  ikinerja  ikeuangan  iusaha. iTemuan ipenelitian iini ikonsisten idengan ipenelitian isebelumnya idari (Erawati & Wahyuni, 2019),  (Ade  Irma,  2019),  (Laksmita  et  al.,  2020),  (Mardaningsih  et  al.,  2021),  (Istan,  2021), (Hasti  et  al.,  2022),  (Yuanasti  &  Ethika,  2022),  (Gemilang  &  Wiyono,  2022)  bahwa  leverage mempengaruhi ikinerja ikeuangan idengan icara iyang inegatif. iRasio iyang imengukur irasio iutang  iperusahaan  iterhadap  imodalnya  isendiri  idisebut  ileverage.  iSemakin  ibesar  irasio ileverage, isemakin ibanyak ihutang iyang idigunakan iperusahaan, iyang idapat imenyebabkan ikesulitan ikeuangan iatau ikebangkrutan idan imenurunkan ikinerja ikeuangannya. iPenurunan ikinerja ikeuangan iakan idipengaruhi ioleh itingkat ileverage.

## H3: Risiko Pasar berpengaruh negatif terhadap Kinerja Keuangan
Berdasarkan i hasil i pengujian i pada i tabel i 9 i menunjukkan i bahwa i nilai i koefisien i risiko i pasar i (Beta) i sebesar i -3,839 i dengan i tingkat i signifikansi i sebesar i 0,000<0,05. i Sehingga i H3
i diterima. i Artinya i risiko i pasar i (Beta) i berpengaruh i negatif i dan i signifikan i terhadap i Kinerja
i Keuangan i (ROA). i Dari i hasil i tersebut i dapat i disimpulkan i bahwa i perubahan i risiko i akan
i berpengaruh i terhadap i kinerja i keuangan.  Temuan i penelitian i ini i sejalan i dengan i temuan
i penelitian i dari i yang i menunjukkan i bahwa i risiko i pasar i (Beta) i berpengaruh i signifikan i dan i negatif i terhadap i kinerja i keuangan i perusahaan (Alghifari, 2014) bahwa risiko sistematis/risiko pasar  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.    Operasi i perusahaan i akan i terganggu i oleh i risiko i pasar i yang i tinggi i jika i manajemen i tidak i mengelolanya, i mengakibatkan i ketidakstabilan i keuangan i dan i kemungkinan i kinerja i keuangan i yang i lebih i rendah. i sehingga i risiko i pasar i mempengaruhi i kinerja i keuangan i perusahaan  (Fahmi,  2014). Risiko i pasar i tinggi i yang i tidak i dikelola i oleh i manajemen i akan i mengganggu i operasi i perusahaan, i mengakibatkan i ketidakstabilan i keuangan i dan i kemungkinan i penurunan i kinerja ikeuangan i bisnis. i sehingga i kinerja i keuangan i perusahaan i menderita i akibat i risiko i pasar.

## 4. Penutup
Kesimpulan i penelitian i ini i didasarkan i pada i penelitian i tentang i pengaruh i likuiditas, i leverage, i dan i risiko i pasar i terhadap i kinerja i keuangan i perusahaan i LQ45 i yang i terdaftar i di
i Bursa i Efek iIndonesia i (BEI) i antara i tahun i 2019 i dan i 2021 :
1. Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hal ini mengindikasikan  bahwa  naik  turunnya  tingkat  likuiditas  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan  perusahaan.  Tingkat  likuiditas  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan  mampu  memenuhi  semua  kewajiban  jangka  pendeknya  secara  tepat  waktu. Sehingga perusahaan dapat beroperasi dengan baik guna meningkatkan laba perusahaan.
2. Leverage berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hal ini  mengindikasikan  bahwa  apabila  tingkat leverage mengalami  peningkatan  maka  akan berpengaruh  terhadap  turunnya  kinerja  keuangan  perusahaan  karena  besarnya  proporsi hutang perusahaan akan menambah beban operasional perusahaan.
3. Risiko pasar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa apabila tingkat risiko pasar mengalami peningkatan maka akan berpengaruh terhadap menurunya kinerja keuangan pada perusahaan. Risiko perusahaan yang  tinggi  cenderung  sulit  dikendalikan  sehingga  berakibat  menganggu  operasional perusahaan  yang  akan  mengarah  pada  tidak  stabilnya  keuangan  perusahaan  yang menyebabkan kinerja keuangan perusahaan menurun.
Berdasarkan hasil penelitian saran dari penulis adalah sebagai berikut:
1. Bagi  Manajer.  Hasil  penelitian  ini  diharapkan  menjadi  rujukan  perusahaan  untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan sehingga dapat menarik investor untuk berinvestasi  pada  perusahaan  serta  agar  konsisten  menjadi  perusahaan  teratas dengan kapitalisasi pasar tertinggi. Kemudian menjadi rujukan  perusahaan untuk lebih berhati-hati, terutama dalam penggunaan modal, penggunaan aktiva lancar. Selain  itu,  perusahaan  harus  mengelola  risiko  pasar  secara  efektif  sehingga perusahaan dapat mencapai profitabilitas sebaik mungkin.
2. Calon  investor,  diharapkan  penelitian  ini  bisa  sebagai  masukkan  untuk  investor dalam mengevaluasi perusahaan dengan melihat faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan, baik secara internal maupun eksternal.
3. Bagi  peneliti  selanjutnya,  Diharapkan  penelitian  ini  dapat  digunakan  sebagai referensi atau informasi tambahan untuk penelitian serupa

## Daftar Pustaka
Ade Irma, A. D. (2019). Pengaruh Komisaris, Komite Audit, Struktur Kepemilikan, Size, dan Leverage
Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Properti,  Perumahan  dan  Kontruksi  2013-2017. Jurnal Ilmu Manajemen , 7 (3), 697–712. https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/28953 Alghifari,  E.  S.  (2014).  Pengaruh  Risiko  Sistematis  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Dan  Implikasinya Pada Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Food and Beverage di Bursa Efek Indonesia Tahun 2007-2011). Jurnal Ilmu Manajemen Dan Bisnis , 5 (1), 1–16. https://doi.org/10.17509/jimb.v5i1.1009 Aryaningsih, Luh Komang, Ni Luh Gde Novitasari, and Ni Luh Putu Widhiastuti. "Pengaruh Ukuran Perusahaan,  Corporate  Social  Responsibility,  Solvabilitas,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kinerja Keuangan." KARMA (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi) 2.1 (2022): 2329-2338.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2014. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Buku 1. Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.
Diana, L., & Osesoga, M. S. (2020). Pengaruh likuiditas, solvabilitas, manajemen aset, dan ukuran perusahaan  terhadap  kinerja  keuangan. Jurnal  Akuntansi  Kontemporer , 12 (1),  20–34. https://doi.org/10.33508/jako.v12i1.2282
Erawati,  T.,  &  Wahyuni,  F.  (2019).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Ukuran  Perusahaan,  dan Leverage  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Kasus Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017). Jurnal Akuntansi Pajak Dewantara , 1 (2), 129–137. https://doi.org/10.24964/japd.v1i1.895
Fahmi, Irham. 2014. Analisis Kinerja Keuangan , Bandung: Alfabeta. Fahmi,  I.  (2018). Analisis  Kinerja  Keuangan:  Panduan  bagi  Akademisi,  Manajer,  dan  Investor  dan Menganalisis Bisnis dari Aspek Keuangan . Alfabeta.
Fauzi, A. F., & Puspitasari, E. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Likuiditas Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii) Periode 2018-2020. Jurnal Ilmiah Edunomika , 5 (02).
https://doi.org/10.29040/jie.v5i2.2869
Gemilang, M. R., & Wiyono, S. (2022). Good Corporate Governance, Struktur Modal, Leverage, Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Jurnal  Ekonomi  Trisakti , 2 (2),  529–542. https://doi.org/10.25105/jet.v2i2.14048 Gunawan, C., & Sudarsi, S. (2022). Pengaruh Likuiditas , Struktur Modal , Ukuran Perusahaan dan Risiko  Operasional  Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Pada  Industri Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Pada  Tahun  2018-2020. Dinamika Akuntansi, Keuangan Dan Perbankan , 11 (1), 31–40. Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21  Update  PLS Regresi . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2018).  “ Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Pogram  IBM  SPSS ”Edisi Sembilan.Semarang:Badan Penerbit Universitas Diponegoro
Hardiyanti, W., Kartika, A., & Sudarsi, S. (2022). Analisis Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage dan Pengaruhnya Terhadap Manajemen Laba Perusahaan Manufaktur. Owner , 6 (4), 4071– 4082. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1035
Hasti,  W.  W.,  Maryani,  M.,  &  Makshun,  A.  (2022).  Pengaruh  Leverage  ,  Struktur  Modal  ,  dan Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Sektor Pertambangan ( The Effect of Leverage , Capital Structure , and Company Size on Financial Performance in the Mining Sector Companies ). 2(2), 139–150.
Hermanto, L. T., & Fitriati, I. R. (2022). Pengaruh profitabilitas, likuiditas, leverage, sales growth,dan firm size terhadap kebijakan dividen pada perusahaan sektor energi yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2016-2020. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 4 (12),
5691–5706. https://doi.org/10.32670/fairvalue.v4i12.2000
Ikhsan, M., & Budi Santoso, E. (2019). Analisis Pengaruh Beta Saham, Debt To Equity Rasio (DER) terhadap Return On Asset (ROA) Perusahaan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal STEI Ekonomi ,
28 (02), 198–212. https://doi.org/10.36406/jemi.v28i02.251 Irsad, M., Sudarsi, S., & ... (2022). Analisis Rasio Keuangan Sebagai Alat Ukur Kinerja Keuangan Pada
Perusahaan Rokok Yang Go Publik Di Bursa Efek Indonesia Tahun …. Jurnal Ilmiah Akuntansi … , 12 (1), 186–196. https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/JJA/article/view/37247%0Ahttps://ejournal.undik sha.ac.id/index.php/JJA/article/download/37247/22728
Isbanah,  Y.,  &  Selviana,  M.  A.  (2020).  Pengaruh  Csr,  Leverage,  Kepemilikan  Manajerial  Dan Likuiditas  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Perusahaan  Sektor  Properti  Dan  Real  Estate  Di  Bei 2012-2017). Jurnal Ilmu Manajemen , 8 (01), 247–256. Istan,  M.  (2021). Pengaruh  Employee  Stock  Ownership  Program  (Esop),  Leverage,  and  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Di  Bursa  Efek  Indonesia . 4 (6),  2219– 2232.
Kasmir. 2018. Analisis Laporan Keuangan . Depok: PT Raja Grafindo Persada
Laksmita, K. A., Sumadi, N. K., & Karyada, I. P. F. (2020). Pengaruh Likuiditas dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan dengan Manajemen Aset Sebagai Variabel Pemoderasi (Studi Empiris Sektor Perdagangan dan Jasa Non Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-  2018). Hita Akuntansi Dan Keuangan Universitas Hindu Indonesia , 1 (2), 1–28. Mardaningsih, D., Nurlaela, S., & Wijayanti, A. (2021). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Firm Size dan
Sales  Growth  terhadap  Kinerja  Keuangan  pada  Perusahaan  LQ45. Inovasi:  Jurnal  Ekonomi, Keuangan Dan Manajemen , 17 (1), 47–53. https://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/INOVASI/article/view/9133 Pertiwi, Y., & W, E. M. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage, dan Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Ekonomi, Keuangan Dan Manajemen , 18 (2), 406–413. https://doi.org/10.29264/jinv.v18i2.10624 Rahayu,  D.  P.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap Kinerja  Keuanganpada  Perusahaan  Makanan  Dan  Minuman  …. Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan Kontemporer … , 2 (1), 121– 134.http://journal.umsu.ac.id/index.php/JAKK/article/view/5705%0Ahttp://jurnal.umsu.ac.i d/index.php/JAKK/article/viewFile/5705/4880 Septiano, Renil, and Rysha Mulyadi. "Pengaruh Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan  Pada  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia." Jurnal Revenue: Jurnal Ilmiah Akuntansi 3.2 (2023): 525-535.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta.CV Utami,  D.,  Azari,  C.,  &  Bara,  Y.  (2022).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Dan  Leverage Terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman. Aplikasi Administrasi: Media Analisa Masalah Administrasi , 23 (2), 1.
https://doi.org/10.30649/aamama.v23i2.132
Wulandari,  W.,  &  Sari,  B.  (2022).  Struktur  Modal,  Likuiditas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Penentu Kinerja  Keuangan  Sektor  Property  Dan  Real  Estate. Ikraith-Ekonomika , 6 (2),  245–254. https://doi.org/10.37817/ikraith-ekonomika.v6i2.2357
Bursa Efek Indonesia. 2022. www.idx.co.id. Diakses pada 20 Desemeber 2022, Pukul 13.00. Pefindo. 2023. www.pefindo.com. Diakses pada 15 Januari 2023 , Pukul 20.00. Yuanasti,  R.  T.,  &  Ethika.  (2022).  Pengaruh  Pengungkapan  AKuntansi  Lingkungan,  Komisaris Independen, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan terhadap Kinerja Keuangan (Studi Empiris  Perusahaan  LQ  45  yang  Terdapat  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2020). Abstract  of  Undergraduate  Research,  Faculty  of  Economics,  Bung  Hatta  University . https://ejurnal.bunghatta.ac.id/index.php/JFEK/article/view/20442[