2614-6983/ © 2020 P3M Politeknik Negeri Bengkalis. All rights reserved.
Inovbiz: Jurnal Inovasi Bisnis 8 (2020) 59-63

## Inovbiz
Website: www.ejournal.polbeng.ac.id/index.php/IBP Email: inovbiz@polbeng.ac.id
Kemampuan Firm Size dan Laverage Terhadap Bond Rating pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek

## Indonesia
Fabianca Fachreza 1, *, Nor Norisanti 2 , Acep Samsudin 3
1,2,3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi, Kota Sukabumi, Jawa Barat, 43111.

## 1. Pendahuluan
Pada fase berkembang setiap perusahaan pasti membutuhkan dana yang tidak sedikit.  Perusahaan  harus  siap  menghadapi ancaman
dalam memperoleh dana, menggunakan  dana,  dan  mengembalikan  dana dengan  tingkat  pengembalian  yang  sesuai perjanjian  dengan  pemberi  dana.  Pasar  modal dipandang  sebagai  salah  satu  alternatif  bagi perusahaan  dalam  mendapatkan  dana.  Pasar modal  juga  di  pandang  sebagai  sarana  yang efektif dalam mempercepat pembangunan disuatu negara.  Dengan  adanya  pasar  modal  yang mampu mempermudah perusahaan- perusahaan memperoleh  dana  dapat  meningkatkan  kegiatan ekonomi diberbagai sektor. Pasar modal dijadikan sebagai  sarana  perusahaan  untuk  meningkatkan kebutuhan dana jangka panjang dengan menjual saham  atau  mengeluarkan  obligasi  (Hartono, 2016).
Obligasi  menjadi  salah  satu  pilihan  investasi aman  karena  memiliki  return  bersifat  tetap  atau fixed-income securities dari kupon dan pokok yang sudah  ditentukan  dan  nilainya  tidak  akan terpengaruh  oleh  perubahan  harga  efek  yang bersangkutan  (Wijayanto,  2012).  Namun  PT Penilai Harga Efek Indonesia atau Indonesia Bond Pricyng  Agency yang  dikutip  dari  laman  web indopremier , mencatat  bahwa  Indeks return obligasi  Indonesia  secara  tahun  2018  yaitu sebesar  -0.86%ytd  dari  level  242,9842  menjadi 240,9013. Hal ini menunjukan adanya penurunan
dari  pencapaian  di  tahun  2017  yang  memcatat positive return sebesar +16,57%ytd Penurunan indeks return obligasi ditahun 2018 rupanya  tidak  mempengaruhi  kinerja  sektor keuangan  yang  dianggap  sebagai  sektor  paling berpengaruh pada perekonomian Indonesia. Pada tahun tersebut sektor keuangan mampu mendominasi penerbitan obligasi. Hal ini ditunjukan  pada  obligasi  yang  jatuh  tempo  pada agustus- desember 2018 sebesar Rp. 26,3 triliun dengan  Rp.  20,7  triliun  diantaranya  datang  dari sektor  keuangan  (Yuliawan  dalam  Konstan  E Paper, 2018).
Dalam berinvestasi obligasi pun, para investor tetap  perlu  memperhatikan  beberapa  hal,  salah satunya bond rating yang di berikan oleh lembaga pemeringkat  obligasi  sebagai  acuan  risiko  gagal bayar  dimasa  yang  akan  datang  (Badu  and Daniels, 2013).
PT Pemeringkat Efek Indonesia pada periode bulan april-juli 2018 menurunkan bond rating dari sektor  perbankan.  Penurunan  peringkat  dialami salah  satunya oleh PT Bank  Mayapada Internasional (MAYA) pada Obligasi Subordinasi I 2017  dan  Obligasi  Subordinasi  IV  2014  dari idBBB+ menjadi idBBB.
Selanjutnya, Pefindo juga menurunkan peringkat surat utang milik Bank Bukopin (BBKP), yaitu  Obligasi  Subordinasi  Berkelanjutan  I  2012 dari  idA  menjadi  id  BBB+  dan  menurunkan Obligasi  Subordinasi  Berkelanjutan  II  2015  dari idA-  menjadi  idBBB.  Penurunan  peringkat  surat

## ARTICLE INFO
Received: 30 April 2020 Received in revised:
2 Juni 2020 Accepted: 2 Juni 2020 Published: 12 Juni 2020
This study aims to examine the effect of Firm Size and Leverage on Bond Ratings in banking subsector companies in the Indonesia Stock Exchange period 2018. The sample  in  this  study  was  obtained  using  purposive  sampling  method  which  is included  in  the  non-probability  sampling  technique.  The  sample  in  this  study consisted of banking subsector companies listed on the IDX in 2018 and rated by PT PEFINDO with a total of 22 banking companies. The method used in this research is descriptive  with  quantitative  and  associative  approaches.  The  data  analysis technique used is multiple linear regression analysis with an R Square value of 0.030 which can be interpreted as the effect of firm size and leverage on a bond rating of 3% and the remaining 97% is influenced by other factors not examined in this study. F Test results show a value of Fcount 0.295 <3.49 Ftable which means there is no effect on firm size and leverage on the bond rating. From the test results partially firm size variables have a positive effect and leverage has a negative effect on the bond rating.
Keywords: Firm size ,Laverage, Bond rating
Open Access
utang  tersebut  juga  seiring  dengan  penurunan peringkat BBKP dari idA+ menjadi idA.
Meskipun  terjadi  penurunan  peringkat  pada subsektor perbankan, Bursa Efek Indonesia (BEI) per  14 Juni  2019  menunjukkan  bahwa subsektor perbankan  tetap  menjadi  salah  satu  sektor tersubur dengan tumbuh secara year to date ( ytd) sebesar  7,86%.  Pertumbuhan  tersebut  didukung dengan melesatnya saham bank besar seperti PT Bank  Central  Asia  Tbk  ( BBCA ),  PT  Bank  Rakyat Indonesia  Tbk  ( BBRI )  dan  PT  Bank  Mandiri  Tbk ( BMRI ) (Danielisa dalam Konsta E paper, 2018). Dewasa  ini  suatu    perusahaan  yang  tidak dapat berkembang seperti perusahaan competitor lainnya dengan tingkat pertumbuhan perusahaan yang tidak mengalami kemajuan dan tidak mampu mendominasi  penerbitan  obligasi,  maka bond rating dari  tahun  sebelumnya  akan  mengalami penurunan.  Oleh  karenanya ,  bond  rating penting karena memberikan pernyataan yang informative dan  memberikan  signal  tentang  probabilitas default hutang perusahaan (Hariyati, 2016).
Beberapa  penelitian  terdahulu  yang  telah dilakukan  oleh  (Susilowati  and  Sumarto,  2010), (Sejati,  2010),  (Maharti  and  Daljono,  2011)  dsb menilai  faktor  yang  mempengaruhi  bond  rating melalui  rasio-rasio  keuangan  suatu  perusahaan, tetapi ada pula yang mengukurnya dengan faktor non  keuangan  seperti firm  size .  Dari  fenomena tersebut  maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian dengan  judul yaitu : “Kemampuan Firm Size Dan Laverage Terhadap Meningkatnya Bond Rating Pada    Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Keuangan  Pada Perusahaan Subsektor Perbankan)”

## 2. KAJIAN PUSTAKA

## Firm Size
Firm  size  merupakan  tolak  ukur  dari  besar kecilnya suatu perusahaan. Hal ini diukur dengan mengkonversikan total aset yang dari suatu perus- ahaan  ke  dalam  wujud  logaritma  natural.  Aset menunjukkan  aktiva  yang digunakan  untuk aktifi- tas  perusahaan  operasional.  Peningkatan  aset yang  diikuti  peningkatan  hasi  operasi  akan  se- makin  menambah  kepercayaan  pihak  luar  ter- hadap  perusahaan,  kemungkinan  pihak  kreditor tertarik menanamkan dananya keperusahaan.
Yuliana,  dkk  (2011)  dan  Delfina  (2012)  men- guji  hubungan  variabel  firm  size  terhadap  bond rating. Penelitian ini menunjukan secara signifikan berpengaruh terhadap bond rating.

## Laverage
Rasio  laverage    bertujuan  untuk  mengukur seberapa  besar  perusahaan  dibiayai  dengan utang. Penggunaan utang yang terlalu tinggi dapat mengancam  perusahaan  karena  bias  menjeru- muskan perusahaan masuk kedalam kategori ex- treme laverage yaitu perusahaan terjebak di tinggi nya tingkat hutang dan akan sulit bagi perusahaan untuk  melepaskan  beban  utang  tersebut  (Fahmi, 2018).
Penelitian yang dilakukan oleh (Hidayat, 2018) dan (Dwifarani, 2018), menunjukan bahwa Leverage  (Debt  to  Equity  Ratio)  secara  parsial berpengaruh negatif signifikan terhadap bond rat- ing.

## Bond Rating
Hartono (2016) menjelaskan bahwa  “Pering- kat  obligasi  (bond  rating)  adalah  simbolsimbol karakter  yang  diberikan  oleh  agen  pemeringkat untuk  menunjukan  risiko  dari  obligasi  yang  diter- bitkan.”
Peringkat  idAA  hingga  idB  dapat  dimodifikasi dengan menambahkan tanda plus (+) atau minus (-).  Tanda  plus  menunjukkan  suatu  kategori  per- ingkat  lebih  mendekati  peringkat  di  atasnya.  Se- dangkan tanda minus () menunjukkan suatu kate- gori  peringkat  lebih  mendekati  peringkat  di bawahnya.

## Tabel 1 Peringkat obligasi PT PEFINDO
Peringkat Arti idAAA Tingkat  perusahaan  paling tinggi  yang  memliki  risiko  paling rendah  dengan  didukung  oleh obligor yang superior relative dis- banding entitas Indonesia lainnya untuk menyanggupi jangka panjangnya sesuai dengan perjanjian idAA Pada  tingkatan  ini  kualitas
kredit  sedikit  dibawah  peringkat tertinggi, didukung oleh daya ob- ligor  yang  sangat  kuat  untuk mencukupi  kewajiban  financial jangka panjangnya se- bagaimana  dengan  perjanjian relative  dibandingkan  dengan entitas  Indonesia  lainnya,  juga tidak  mudah  diperngaruhi  oleh perubahan keadaan
idA Efek hutang yang berisiko in- vestasi  rendah  dan  memiliki  ke- mampuan dukungan obligor yang kuat  disbanding  entitas In- donesia lainnya untuk memenuhi kewajiban financial sesuai dengan  perjanjian  namun  ke- mampuan  tersebut  dapat  diper- lemah  oleh  keadaan  bisnis  dan perekonomian yang merug
idBBB idBB
Efek hutang yang berisiko in- vestasi  rendah  dan  memiliki  ke- mampuan dukungan obligor yang  cukup  disbanding  entitas Indonesia lainnya untuk memen- uhi  kewajiban  financial  sesuai dengan  perjanjian  namun  ke- mampuan  tersebut  dapat  diper- lemah  oleh  keadaan  bisnis  dan perekonomian yang merugikan
Efek  utang  yang  menunjuk- kan dukungan kemampuan obli- gor  yang  agak  lemah  relative dibandingkan dengan entitas In- donesia lainnya untuk memenuhi kewajiban  financial  jangka  pan- jangnya  sesuai  dengan  perjan- jian serta peka terhadap keadaan bisnis
dan perekonomian yang tidak menentu dan merugikan.
idB Efek  hutang  yang  menun- jukan  parameter  perlindungan yang  sangat  lemah.  Walaupun obligor  masih  memiliki  kemam- puan untuk memenuhi kewajiban financial jangka panjangnya. Na- mun adanya perubahan keadaan bisnis dan perekonomian  yang  merugikan akan memperburuk kemampuan tersebut untuk memenuhi kewajiban financial perusahaan. idCCC Efek  hutang  yang  tidak  lagi mampu  memenuhi  kewajiban  fi- nancial  serta  hanya  bergantung kepada  perbaikan  keadaan  ek- sternal idD Efek  hutang  macet  atau emitennya  dusah  berhenti  be- rusaha
Sumber : www.pefindo.com

## 3. Metode Penelitian
Pada penelitian ini peneliti menggunakan metode  penelitian  kuantitatif.  Metode  penelitian kuantitatif  berlandaskan  pada  filsafat  positivsme, dan digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu dengan mengumpulkan data dan menggunakan  instrument  penelitian  dengan tujuan  untuk  menguji  hipotesis  yang  telah ditetapkan (Sugiyono, 2018).
Pada  penelitian  ini  perusahaan  dalam sektor  perbankan  yang  sudah  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia per-Desember 2019 yang dijadikan  sebagai  populasi.  Pemilihan  sampel dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive sampling yang termasuk dalam tehnik Non-probability  sampling. Purposive  sampling
merupakan pegambilan
sampel
dengan
pertimbangan tertentu.
Tabel 2. Kriteria seleksi sampel perusahaan Kriteria seleksi sampel perusahaan Emiten
Perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI Perusahaan yang tidak diperingkat oleh PT. Pefindo Perusahaan yang belum menerbitkan laporan keuangan periode tahun 2018 42  emiten (18 emiten) (2  emiten) Perusahaan yang dipilih sebagai sampel 22 emiten
Sumber: Data diolah penulis (2020)
Menurut Murhadi (2013) Firm size diproksikan dengan  menggunakan  Log  Natural  Total  Aset yang tujuannya agar menghindari ketidakstabilan data yang berlebih.
Sementara  dalam  Fahmi  (2018),  untuk  men- gukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai dengan hutang dapat digunakan alat ukur  berupa debt to equity ratio (DER). DER merupakan rasio yang mampu untuk menilai utang dengan ekuitas, juga  mampu  menggambarkan  jumlah  dana  yang disediakan peminjam dengan pemilik perusahaan.
Dapat dikatakan bahwa rasio leverage digunakan untuk  menakar  sejauh  mana  kemampuan  perus- ahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya baik jangka pendek maupun jangka panjang. Pe- rusahaan yang tidak mempunyai leverage berarti menggunakan modal sendiri secara penuh untuk membiayai kegiatan perusahaan

## 4. Hasil dan Pembahasan
Tabel 3.One-Sample Kolmogrov-Smirnov Test
Unstand. Residual N 22 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.133508 88 Most Extreme Differences Absolute .201 Positive .201 Negative -.163 Test Statistic .201 Asymp. Sig. (2-tailed) .021 c Exact Sig. (2-tailed) .296 Point Probability .000 a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Output SPSS (Data diolah penulis, 2020)
Dari  uji  normalitas  data  dengan  kolmogrov- smirnov  pendekatan  exact,  residual  model memiliki  nilai  signifikansi p-value 0,296  >  0.05, dengan  arti  bahwa  residual  model  berdistribusi secara  normal  dan  menunjukan  bahwa  model memenuhi  asumsi  regresi  linier.  Hal  ini  sejalan dengan  Azwar  (2009),   yang menyatakan  bahwa “Dasar pengambilan keputusan dalam uji normali- tas  adalah:  a.  Jika  sig.  (signifikansi)  <0.05  maka data berdistribusi tidak normal. B. Jika sig. (signif- ikansi)>0.05 maka data berdistribusi normal”.

## Hipotesis
Koefisien  Determinasi  (R2)  bertujuan  untuk mengetahui seberapa besar kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen. Nilai R  Square  berada  diantara  0 –  1,  semakin  dekat nilai  R2  dengan  1  maka  garis  regresi  yang digambarkan menjelaskan 100% variasi dalam Y. Sebaliknya,  jika  nilai  R2  sama  dengan  0  atau mendekatinya maka garis regresi tidak menjelaskan variasi dalam Y (Ghozali, 2016).
Dari  tabel  2  menunjukan  model  summary besarnya  R  yaitu  :  0,173  yang  berarti  adanya hubungan antara firm size dan laverage terhadap bond rating. Adapun nilai R Square sebesar 0,030 dapat  diartikan  pengaruh firm  size dan laverage terhadap bond rating sebesar 3% saja dan sisanya 97% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak di teliti dalam penelitian ini.
Tabel 4.Hasil Koefisien Determinasi
Firm size = Ln (Total Aset)
Debt to Equity Ratio = Total Liabilities Total Shareholders’ Equity
Dari  tabel  4  diatas  menunjukan  model summary  besarnya  R  yaitu  :  0,173  yang  berarti adanya  hubungan  antara firm  size dan laverage terhadap bond  rating. Adapun  nilai  R  Square sebesar 0,030 dapat diartikan pengaruh firm size dan laverage terhadap bond  rating sebesar  3% saja dan sisanya 97% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak di teliti dalam penelitian ini.

## Pengujian Hipotesis
Analisis regresi linier berganda ditujukan untuk mengetahui  hubungan  secara  linier  antara  dua atau lebih variabel.
Arikunto  (2013)  juga  menyatakan  bahwa analisa  regresi  berganda  ini  adalah  analisis tentang hubungan antara satu dependent variable (variabel terikat) dengan dua atau lebih independent  variable  (variabel  bebas),  dengan rumus sebagai berikut :
Y = a +b ₁ X ₁ + b ₂ X ₂ + ....e
Tabel 5. Hasil Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstand. Coeff. Std. Error Stand. Coeff.(B) t 1 Constant)  1.351 1.971 .685 .50 1 Firm Size  .048 .067 .164 .722 .47 9 Laverage  -.309 1.595 -.044 .194 .84 8
A. Dependent Variable: Bond Rating Sumber: Output SPSS (Data diolah penulis, 2020)
Berdasarkan  analisis  regresi  linier  berganda, diperoleh hasil sebagai berikut:
Bond Rating = 1,351 + 0,048firmsize – 0,309 laverage+ E
Pada tabel 5 diatas menunjukan konstanta (a) mempunyai  nilai  sebesar  1,351  yang  berarti menunjukan nilai bond rating yaitu sebesar 1,351. Variabel  independen FIRM  SIZE memiliki koefisien regresi positif sebesar 0,048 dan hasil uji Thitung  0,722  <  2,09302  Ttabel  dengan  tingkat signifikansi  0,479  >  0,05.  Hal  ini  menunjukan bahwa firm  size terhadap bond  rating secara statistic  tidak  signifikan,  sehingga  berdasarkan hasil tersebut hipotesis 1 ditolak.
Variabel  independen LAVERAGE memiliki koefisien regresi negatif sebesar 0,309dan hasil uji -0,194  <  2,09302  Ttabel  dengan  tingkat signifikansi 0,848 > 0,05. Dengan ini menunjukan bahwa laverage terhadap bond rating berpengaruh negatif dan hipotesis 2 diterima.
Penelitian  ini  menunjukan  Hasil  Uji  F  sebesar Fhitung 0,295 < 3,49 Ftabel.  Sanusi ( 2016), men- jela skan  bahwa  “Uji  hipotesis  korelasi  berganda langsung  di  konsultasikan  dengan  harga  F  tabel dengan didasarkan pada dk pembilang = k dan dk penyebut  =  (n-k-1)  dan  taraf  kesalahan  yang
ditetapkan  adalah  5%.  Ketika  uji  hipotesis simultan  atau  uji  F  ingin  dilakukan  maka terdapat ketentuan-ketentuan sebagai berikut :
Jika Fhitung ≥ Ftabel maka signifikan Jika Fhitung < Ftabel maka tidak signifikan Maka  hasil  Uji  F  di  atas  menyimpulkan bahwa hipotesis 3 ditolak karna tidak signifikan.
Tabel 6. Hasil Uji F

## 4. Kesimpulan
Simpulan dari penelitian ini berdasarkan hasil pengujian hipotesis ialah sebagai berikut : 1). Firm size tidak  berpengaruh  terhadap bond  rating. 2). Laverage berpengaruh  negative  terhadap bond rating. 3). Firm  size dan Laverage tidak berpengaruh terhadap bond rating

## 5. Saran
Penelitian  selanjutnya  diharapkan  dapat menambah variabel-variabel independen sebagai langkah  penelitian  lebih  lanjut  untuk  mengetahui variabel  apa  saja  yang  dapat  mempengaruhi peringkat  obligasi,  baik  dari  faktor  keuangan maupun  non  keuangan  dengan  data  dan  objek penelitian yang valid .

## Referensi
Arikunto,  S.,  2013.  Prosedur  Penelitian :  Suatu
Pendekatan Praktik. Rineka Jakarta, Jakarta.
Azwar,  S.,  2009.  Penyusunan  Skala  Psikologis. Pustaka Pelajar, Yogyakarta.
Badu,  Y.A.,  Daniels,  K.N.,  2013.  An  Empirical Analysis  Of  Municipal  Bond  Ratings  In Virginia. Univ. New South Wales.
Ghozali,  2016.  Aplikasi  Analisis  Multivariete Dengan  Program  IBM  SPSS  23.  Univ. Diponegoro 8.
Hariyati,  S.,  2016.  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Peringkat  Obligasi  Pada Perusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2014. Univ. Lampung.
Hartono,  J.,  2016.  Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi,  X.  ed.  BPFE-YOGYAKARTA, Yogyakarta.
Maharti,  E.D.,  Daljono,  2011.  Analisis  Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi.
Sanusi, A., 2016. Metodologi Penelitian Bisnis, 6th ed. Salemba Empat Jakarta, Jakarta.
Sejati, G.P., 2010. Analisis Faktor Akuntansi dan Non Akuntansi dalam Memprediksi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .173 a .030 -.072 1.192 A. Predictors: (Constant ), Laverage, Firm Size
B. Dependent Variable: Bond Rating Sumber: Output SPSS (Data diolah penulis, 2020)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression .836 2 .418  .295  .748 b Residual 26.982 19 1.420 Total 27.818 21 A. Dependent Variable: Bond Rating B. Predictors: (Constant), Laverage, Firm Size
Sumber : Data Sekunder (Laporan Keuangan Di BEI),2020
Peringkat Obligasi Perusahaan Manufaktur. J. Ilmu Adm. dan Organ.
Sugiyono,  2018.  Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Alfabeta, Bandung.
Susilowati,  L.,  Sumarto,  2010.  Memprediksi Tingkat  Obligasi  Perusahaan  Manufaktur yang Listing di BEI. UPN Veteran Jatim.
Wijayanto,  S.,  2012.  Peluang  Menggiurkan Investasi Obligasi Pemerintah dan Korporasi.  PT  Elex  Media  Komputindo, Jakarta.
Yuliawan,  2018.  Obligasi  korporasi  jatuh  tempo hingga akhir tahun mencapai Rp 26,3 triliun [WWW  Document].  Konstan  E  Pap.  URL https://investasi.kontan.co.id/news/obligasi- korporasi-jatuh-tempo-hingga-akhir-tahun- mencapai-rp-263-triliun