## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 8 No. 2,  April  – Juni  2023:   123 - 133
https://online-journal.unja.ac.id/jaku
RIWAYAT ARTIKEL:
Artikel Masuk: 10 Juli 2023 Artikel Diterima: 31 Juli 2023

## ANALYSIS OF FINANCIAL DISTRESS IN PREDICTING BANKRUPTCY
IN INVESTMENT COMPANIES IN 2016-2020

## ANALISIS FINANCIAL DISTRESS DALAM MEMPREDIKSI KEBANGKRUTAN
PADA PERUSAHAAN INVESTASI TAHUN 2016-2020
Oleh:

## Cyntia Carolina
Program Studi Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Sakti Alam Kerinci, Jambi - Indonesia
Email: cyntiacarolina14@gmail.com

## ABSTRACT
This study aims to determine whether investment companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016- 2020 period have the potential for abnkruptcy based on the Altman Z-Score method. Prediction of bankruptcy is needed by companies in order to determine the viability of the company. This study uses secondary data obtained from the financial statements of six investment companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 period  that have met  the criteria  to  be used as research samples. This bankruptcy prediction  analysis  uses  the Altman  Z-Score  formula  to  determine  the  condition  of the company. There are categories of Z-Score, 1) Z-Score < 1,1 means dangerous or bankrupt, 2) 1,1 < Z-Score < 2,6 means gray or vulnerable, 3) Z-Score > 2,6 means safe. Based on the result of the study, it shows that: the condition of investment companies listed on the IDX in 2016- 2020 is in a dangerous.
Keywords : Working capital, total assets, retained earnings, EBIT, book of equity, debt book value

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah perusahaan investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020  mengalami  potensi  kebangkrutan  berdasarkan  metode Altman  Z-Score .  Prediksi  kebangkrutan  sangat dibutuhkan  oleh  perusahaan-perusahaan  guna  untuk  mengetahui  kelangsungan  hidup     perusahaannya. Penelitian  ini menggunakan data sekunder yang diperoleh dari laporan keuangan enam perusahaan Investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020 yang telah memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel penelitian. Alat analisis data yang digunakan adalah formula Altman Z-Score untuk mengetahui kondisi perusahaan. Terdapat tiga kategori nilai Z, 1) Z-Score < 1,1  berarti berbahaya atau bangkrut, 2) 1,1 < Z-Score < 2,6 berarti abu-abu atau rawan, 3) Z- Score > 2,6 berarti Aman. Berdasarkan hasil penelitian menunjukkan bahwa : kondisi perusahaan investasi yang terdaftar di BEI tahun 2016-2020 berada dalam kondisi berbahaya.
Kata kunci : Modal kerja, total aset, laba ditahan, EBIT, nilai buku ekuitas, nilai                                buku utang

## 1.   PENDAHULUAN

## 1.1.   Latar Belakang
Pasar  modal  memiliki  peranan  penting  dalam perekonomian  dunia  saat  ini.  Banyak  perusahaan  dan industri yang menggunakan pasar modal sebagai sarana untuk  menyerap  dana  investasi  dan  memperkuat keuangan  perusahaannya.  Secara  faktual,  pasar  modal telah  menjadi  pusat  saraf  finansial  dunia  ekonomi modern. Pasar modal memiliki fungsi sebagai alternatif investasi  yang  memungkinkan  investor  untuk  memilih perusahaan yang sehat dan memiliki prospek yang baik. Dengan  memilih  perusahaan  yang  baik  maka  seorang investor akan terhindar dari kerugian dalam berinvestasi (Rusdin, 2016)
Ada  banyak  faktor  yang  berpengaruh  terhadap keputusan investor dalam menanamkan modalnya pada suatu  perusahaan,  salah  satunya  adalah  kondisi kesehatan perusahaan yang mengindikasikan kemampuan  perusahaan  dalam  mengahasilkan  laba. Laba  adalah  selisih  antara  pendapatan  yang  diterima perusahaan  dari  pelanggan  atas  penjualan  barang  atau jasa  yang  dihasilkan  dengan  pengorbanan  ekonomis yang  dilakukan  perusahaan  untuk  memperoleh  barang atau jasa tersebut (Rudianto, 2013)
Laba  memiliki  potensi  informasi  yang  sangat penting  bagi  pihak  eksternal  dan  internal  perusahaan. Laba  dapat  digunakan  sebagai  alat  untuk  mengukur kinerja  perusahaan  serta  memberikan  informasi  yang berkaitan dengan kewajiban  manajemen atas tanggung jawabnya  dalam  pengelolaan  sumber  daya  yang  telah dipercayakan kepadanya (Carolina, 2021)
Perusahaan  memperoleh  laba  dalam  usahanya dengan  tujuan  agar  kinerja  keuangan  yang  dihasilkan tetap  stabil  dan  bisa  bersaing  dengan  perusahaan  lain. Apabila suatu perusahaan tidak  mampu bersaing maka perusahaan  akan  mengalami  kerugian  terutama  pada kondisi  keuangan  seperti  perolehan  laba  negatif  yang menyebabkan  memicu  kebangkrutan  (Wulandari  & Fitria, 2019)
Kebangkrutan diartikan sebagai kegagalan perusahaan dalam menjalankan operasi untuk mencapai tujuannya.  Perusahaan  dikatakan  bangkrut  apabila perusahaan tersebut mengalami kegagalan ekonomi dan kegagalan  keuangan.  Kegagalan  ekonomi  berkaitan dengan  ketidakseimbangan  antara  pendapatan  dengan pengeluaran.  Sedangkan  kegagalan  keuangan  dapat diartikan  sebagai  ketidakmampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  keuangannya  pada  saat  jatuh tempo yang menyebabkan kebangkrutan atau kesulitan likuiditas  yang  merupakan  awal  dari  kebangkrutan (Rudianto, 2013)
Secara  umum  penyebab  utama  kegagalan  sebuah perusahaan adalah  manajemen  yang kurang kompeten. Tetapi penyebab umum kegagalan tersebut dipengaruhi oleh  berbagai  faktor  lain  yang  terkait  satu  dengan lainnya.  Pada  prinsipnya,  penyebab  kegagalan  suatu
perusahaan dapat digolongkan menjadi dua, yaitu faktor internal  dan  faktor  eksternal.  Pada  faktor  internal, penyebab  kegagalan  perusahaan  ialah  faktor  keuangan maupun nonkeuangan. Sedangkan pada faktor eksternal,  penyebab  kegagalan  perusahaan  adalah berbagai  hal  yang  timbul  atau  berasal  dari  luar perusahaan  dan  yang  berada  di  luar  kekuasaan  atau kendali  pemimpin  perusahaan  atau  badan  usaha (Rudianto, 2013)
Pada tahun 2020, gerak roda perekonomian global melambat yang mengakibatkan penurunan dan ketidakpastian  karena  adanya  covid-19,  pasalnya banyak  negara  didunia  yang  mengalami  disrupsi  di dalam aktivitas perekonomian domestik akibat pembatasan  dan  lockdown  untuk  menekan  angka persebaran Covid-19. Hal ini tentu saja berdampak pada perekonomian  di  Indonesia,  dengan  adanya  Covid-19 ini  pasar  modal  Indonesia  mengalami  penurunan tercatat  sepanjang  tahun  2020  Indeks  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  Indonesia  mengalami  penurunan sebesar  18,3%.  Bagaimana  tidak,  peristiwa  pandemi Covid-  19  yang  awal  menyebar  di  Indonesia  pada tanggal  2  Maret  2020  ini  membuat  perekonomian Indonesia mengalami tingkat penurunan yang signifikan.  Terdapat  beberapa  sektor  perusahaan  yang terdampak  negatif  Covid-19  yang  menurut  BEI mengalami  penurunan  paling  tajam,  salah  satu diantaranya  yaitu  sektor  Perdagangan,  Jasa,  dan Investasi sebesar 20,88% (Diniyah, 2021)
Kondisi perekonomian tersebut mengalami perubahan-perubahan yang mempengaruhi kegiatan dan kinerja  perusahaan,  baik  perusahaan  kecil  maupun perusahaan  besar.  Tidak  semua  perusahaan  mampu bertahan  hidup  dalam  jangka  panjang,  banyak perusahaan  yang  mengalami  persoalan  pengelolaan dalam  perjalanannya,  yang  sering  kali  berujung  pada kebangkrutan (Rudianto, 2013). Sehingga jika manajemen tidak mampu mengelola dengan baik maka bayangan  yang  timbul  adalah  penurunan  kinerja keuangan bahkan bahaya kebangkrutan senantiasa akan dihadapi suatu perusahaan.
Keberadaan  perusahaan  investasi  menjadi  salah satu  sektor  yang  sangat  diminati  oleh  masyarakat, dengan  tujuan  untuk memperoleh  deviden.  Ditujukan kepada  keuntungan  yang  akan  diperolehnya  berupa bunga yang dibayar oleh emiten dalam bentuk deviden. Kepemilikan perusahaan. Semakin  banyak saham  yang dimiliki maka semakin besar pengusahaan (menguasai) perusahaan.
Memilih  perusahaan  tempat  berinvestasi  menjadi hal  yang  sangat  penting,  investor  perlu  mengetahui kinerja  perusahaan  untuk  memastikan  bahwa  investor akan mendapatkan tingkat pengembalian yang diharapkan,  selain  perusahaan  investasi  menjadi  salah satu  perusahaan  yang  terdampak  pada  covid  19  juga terdapat banyaknya fenomena kasus penipuan investasi yang  banyak  merugikan  masyarakat  maka  masyarakat perlu untuk mengetahui kesehatan perusahaan dan juga
memprediksi  tingkat  kebangkrutan  sehungga  investor dan  calon  investor  dapat  lebih  selektif  dalam menentukan perusahaan untuk melakukan investasi.
Kebangkrutan  suatu  perusahaan  bisa  di  ukur  dan dilihat  dari  laporan  perusahaan  (Mas’ud  &  Srengga, 2015).  Kondisi  kesulitan  keuangan  adalah  suatu penurunan  kinerja  laba  (Ramadhani  &  Lukviarman, 2009).  Perusahaan  dikatakan  mengalami  kesulitan keuangan bila 2 tahun secara berturut-turut mengalami
laba  bersih  yang  negatif  atau  minus  serta  perusahaan tersebut  tak  mampu  memenuhi  jadwal  pembayaran hutangnya  kepada  kreditur  yang  sudah  jatuh  tempo melalui ketidakmampuan perusahaan dalam membayar kewajiban  keuangannya  maka  perusahaan  akan mengalami bangkrut (Fuad, 2013)
Berikut  merupakan  jumlah  laba  bersih  yang  di peroleh perusahaan sub sektor investasi :
Tabel 1. Data Laba Bersih Perusahaan Investasi yang terdaftar di BEI
Tahun 2016-2020 NAMA PERUSAHAAN LABA BERSIH 2016 2017 2018 2019 2020 ABM Investama Tbk 169,819 75,486 948,398 104,516 -502,975 MNC Investama Tbk 232,931 148,619 86,353 430,814 150,954 Global Mediacom Tbk 203,902 493,835 826,633 1,403,735 912,737 Bakrie & Brothers Tbk 3,598,601 -1,220,165 -1,260,970 852,956 -929,465 Multipolar Tbk 325,499 -1,246,872 -1,221,769 -826,38 -786,79 Pool Advista Indonesia Tbk 18,638 224,977 -62,54 -405,683 -73,15 Rata-Rata 758,232 -254,02 -113,985 259,993 -204,782
Sumber: Data Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2022
Tabel  1  menunjukkan  data  keuangan  perusahaan investasi,  Pada  tahun  2016  nilai  rata-rata  laba  bersih adalah sebesar 758,232 dan mengalami penurunan pada tahun 2017 menjadi -254,020 pada tahun 2018 rata-rata laba    mengalami  penurunan  menjadi  -113,985  dan mengalami  peningkatan  pada  tahun  2019  menjadi 259,993.  Pada  tahun  2020  rata-rata  laba  bersih  turun menjadi  -204,782.  Berdasarkan  data  tersebut  dapat dilihat  bahwa  adanya  fluktuasi  laba  bersih  pada  tahun 2016-2020. Dengan adanya fluktuasi tersebut manajemen  perusahaan  akan  sulit  memprediksi  laba  di tahun yang akan datang.
Dengan  kondisi  perekonomian  di  Indonesia  yang masih  belum  menentu  mengakibatkan  tingginya  risiko suatu perusahaan untuk  mengalami kesulitan keuangan atau bahkan mengalami kebangkrutan. Oleh karena itu, pentingnya  suatu  model  prediksi  kebangkrutan  pada sebuah perusahaan menjadi hal yang sangat dibutuhkan guna mengantisipasi terjadinya kebangkrutan yang dapat merugikan  pihak-pihak  yang  berkepentingan.  Analisis potensi kebangkrutan tidak  hanya perlu dilakukan oleh pihak manajemen saja, akan tetapi juga meliputi pihak- pihak  lain  yang  berkepentingan  seperti  kreditur, investor,  akuntan,  hingga  pemerintah.  Hal  ini dikarenakan dampak yang ditimbulkan oleh kebangkrutan  tidak  hanya  dapat  merugikan  pihak perusahaan,  akan  tetapi  juga  seluruh  pihak  yang bersangkutan  dengan  perusahaan  tersebut  (Suharto, 2015).
Beberapa  ilmuwan  telah  merumuskan  model- model  prediksi  yang  dapat  membantu  para  manajer dalam upaya mengantisipasi terjadinya kondisi kebangkrutan,  diantaranya  adalah  model  Altman  Z-
Score.  Analisis  model  altman  adalah  model  unuk memprediksi  keberlangsungan  hidup  suatu  perusahaan dengan  mengkombinasikan  beberapa  rasio  keuangan yang  umum  dan  pemberian  bobot  yang  berbeda  satu dengan  yang  lainnya.  Altman  menghasilkan  3  formula untuk  mendeteksi  potensi  kebangkrutan  sebuah perusahaan (Rudianto,2013).
Seiring  berkembangnya  zaman,  Altman  kembali menemukan kelemahan pada metode kedua yang hanya bisa  digunakan  pada  perusahaan  manufaktur  saja sehingga  altman  mengembangkan  kembali  modelnya agar  dapat  digunakan  tidak  hanya  pada  perusahaan manufaktur tetapi juga bisa digunakan pada perusahaan non manufaktur dan perusahaan lembaga keuangan pada negara berkembang (Rudianto, 2013)
Hal  ini  dilakukan  oleh  Altman  karena  analisis  Z- Score  pertama  dan  kedua  yang  digunakan  Altman menunjukkan  hasil  yang  berbeda  jika  menggunakan objek  penelitian  yang  berbeda.  Model  Altman Modifikasi  mengeleminasi  variabel  X5  (Sales  to  Total Asset)  karena  rasio  ini  sangat  bervariatif  pada  industri dengan ukuran aset yang berbeda-beda.
Dalam  penelitian  tersebut,  Altman  menemukan empat  rasio  yang  dapat  memprediksi  kebangkrutan perusahaan  go  public  di  negara  berkembang  seperti Indonesia antara lain: (1) modal kerja per total aset, (2) laba ditahan per total aset, (3) laba sebelum  bunga dan pajak/EBIT per total aset, dan (4) nilai buku ekuitas per nilai buku utang (Rudianto,2013). Berikut terlampir data pendukung:
Tabel 2. Modal Kerja, Laba Ditahan, EBIT, Total Aset, Nilai Buku Ekuitas, dan Nilai Buku Utang Perusahaan Investasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020
Ko de Pe ru saha an Thn Modal Kerja  Laba Ditahan EBIT Total Aset Nilai Buku Ekuitas Nilai Buku Utang A B M M 2016 -1.045.481 -1.243.602 199.146 14.420.348 2.139.357 12.280.991 2017 1.719.098 -1.189.604 161.122 14.126.145 2.199.152 11.926.992 2018 1.483.523 37.917 1.355.793 12.337.085 3.588.803 8.748.281 2019 610.670 59.137 276.055 11.814.838 3.391.274 8.423.563 2020 725.972 -1.089.394 -337.549 11.668.180 2.281.471 9.386.708 B H I T 2016 1.401.280 610.271 1.598.840 55.292.949 24.163.492 31.129.457 2017 1.137.899 758.890 1.205.454 56.523.811 24.086.190 32.437.621 2018 1.863.800 845.243 1.522.284 56.421.973 24.496.764 31.925.209 2019 1.314.162 1.276.057 2.713.548 57.613.499 28.832.177 28.781.322 2020 746.300 1.414.310 2.187.197 59.484.422 31.413.936 28.070.486 B M T R 2016 1.349.234 6.163.880 1.412.175 24.624.431 13.911.984 10.712.447 2017 5.091.632 6.579.210 2.026.069 27.694.734 14.126.359 13.568.375 2018 2.425.207 7.345.631 1.782.744 28.968.162 14.302.462 14.665.700 2019 2.385.940 8.745.473 2.907.632 30.154.793 17.371.406 12.783.387 2020 4.583.335 9.667.598 2.224.285 32.261.560 20.784.321 11.477.239 B N B R 2016 -8.487.035 -17.405.708 -3.590.368 6.558.438 -6.026.815 12.610.459 2017 -9.088.169 -18.634.952 -1.194.579 7.273.164 -5.970.511 12.655.458 2018 -282.433 -19.895.922 -1.210.685 14.335.108 2.679.039 11.656.069 2019 143.959 -19.042.966 881.524 14.364.538 2.354.678 12.009.860 2020 -1.253.786 -20.098.328 -927.306 13.991.786 1.444.687 12.547.099 M L P L 2016 3.007.318 4.730.047 542.491 21.281.771 9.364.471 11.917.300 2017 1.407.986 3.458.720 -2.023.748 20.023.895 7.535.890 12.488.005 2018 790.772 2.236.951 -1.558.063 17.160.902 6.254.350 10.906.552 2019 195.390 1.370.857 -499.001 15.283.901 5.617.979 9.665.922 2020 -1.007.061 769.752 -769.027 15.682.406 3.963.363 11.719.043
Sumber: Data Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2022
Dari  Tabel  2  di  atas  dapat  dilihat  bahwa  modal kerja perusahaan- perusahaan Investasi berfluktuasi dan ada beberapa perusahaan  yang  modal kerjanya  bernilai minus  dan  cenderung  menurun  lebih  cepat  ketimbang total  aset  dalam  beberapa  tahun  yang  mengindikasikan bahwa  perusahaan  sedang mengalami  kesulitan keuangan.  Umumnya  bila  perusahaan  mengalami kesulitan keuangan, modal kerja akan turun lebih cepat ketimbang total aset (Rudianto, 2013)
Dari data diatas maka dapat terlihat bahwa kondisi perusahaan-perusahaan  investasi  di  Indonesia  masih belum  stabil  yang  dapat  menyebabkan  perusahaan tersebut  mengalami  kagagalan  atau  bangkrut  apabila kinerja  perusahaan  tidak  diperbarui  secara  terus- menerus.
Pada  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan  model Altman  Z-Score  modifikasi  sebagai  alat  untuk menganalisis  potensi  kebangkrutan  pada  perusahaan- perusahaan  investasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Alasan  alat  analisis  tersebut  dipilih  adalah karena  memiliki  tingkat  keakuratan  yang  cukup  tinggi dalam  memprediksi  potensi  kebangkrutan  pada  suatu
perusahaan.  Tingkat akurasi  model  Altman Z-Score ini sebesar  90,9%  dalam  memprediksi  kebangkrutan perusahaan  satu  tahun  sebelumnya  dan  97%  tingkat akurasi dalam memprediksi tidak bangkrutnya perusahaan melalui pelunasan utang-utangnya (Siddiqui, 2012).

## 1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  yang  terdapat  dari  latar belakang masalah dan identifikasi masalah diatas, maka yang  menjadi  rumusan  permasalahan  dalam  penelitian ini adalah sebagai berikut:
Bagaimana  Analisis  Financial  Distress  Dalam Memprediksi  Kebangkrutan  pada  Perusahaan  Investasi yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016  - 2020?

## 1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan  rumusan  masalah  diatas,  maka  yang menjadi  tujuan  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  bagaimana  Analisis  Financial  Distress dalam  memprediksi  kebangkrutan  pada  perusahaan
DOI:
investasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2016 - 2020.

## 2.   TINJAUAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS

## 2.1.  Laporan Keuangan
Menurut  SAK  (standar  akuntansi  keuangan): laporan  keuangan  adalah  bagian  dari  proses  pelaporan keuangan  yang  lengkap  biasanya  meliputi  neraca, laporan  laba  rugi,  laporan  perubahan  posisi  keuangan yang  disajikan  dalam  berbagai  cara  seperti  misalnya  : laporan  arus  kas  (dana),  catatan  dan  laporan  lai,  serta materi penjelasan  yang  merupakan  bagian  integral dari laporan keuangan.
Menurut  ikatan  akuntan  indonesia  (2009)  dalam (Baviga,  2021),  tujuan  laporan  keungan  adalah menyediakan  informasi  yang  menyangkut  posisi keuangan,  kinerja,  serta  perubahan  posisi  keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah  besar pemakai  dalam  pengambilan  keputusan  ekonomi. Sedangkan  menurut  (Fahmi,  2013),  tujuan  utama  dari laporan  keuangan  adalah  memberikan  informasi keuangan yang mencangkup perubahan dari unsur-unsur laporan  keuangan  yang  diajukan  kepada  pihak–pihak lain yang berkepentingan dalam menilai kinerja.

## 2.2.  Financial Distress
Financial  distress adalah  peristiwa  penurunan kinerja  keuangan  perusahaan  secara  terus  menerus dalam jangka waktu tertentu. Bagi perusahaan, financial distress adalah salah satu kondisi penyebab kebangkrutan  paling  sering.  Sebab  berbeda  dengan penurunan laba biasa, nominal kerugian karena financial
distress  bisa  sangat  besar  hingga  mempengaruhi kelancaran operasional perusahaan (Fahmi, 2013) dalam (Putri,  2021).  Menurut  (Rudianto,  2013)  dalam (Maryanto,  2021)  terdapat  dua  faktor  penyebab kegagalan  perusahaan  yang  menimbulkan  financial distress  yaitu  yang  berasal  dari  perusahaan  sendiri (internal) maupun dari luar perusahaan (eksternal).

## 2.3.  Metode Altman Z-Score
Menurut  (Subramanyam,  2010)  dalam  (Zesmi kusmila,  2021)  Model  kesulitan  keuangan  yang  paling terkenal adalah Altman Z-Score menggunakan berbagai rasio  untuk  menciptakan  alat  prediksi  kesulitan keuangan.  Alat  prediksi  ini  menggolongkan  atau memprediksi  kemungkinan  distress  dan  non-distress bagi perusahaan. Penggunaan rasio sebagai alat prediksi kesulitan  dapat  digunakan  untuk  melengkapi  analisis laporan keuangan yang melelahkan. Z-Score merupakan alat yang bermanfaat untuk menyaring, memantau, dan mengarahkan  pada  area  tertentu.  Menurut  Rudianto (2015)  Rasio-rasio  yang  digunakan  dalam  Altman  Z- Score adalah sebagai berikut:
1. Working  Capital  To  Total  Assets (Modal  Kerja terhadap Total Aset)
2. Retained  Earnings  To  Total  Assets (Laba  ditahan terhadap Total Aset)
3. Earning  Before  Interest  And  Tax (EBIT)  to Total Assets (Laba  Sebelum  Bunga  dan  Pajak  terhadap Total Aset)
4. Market Value of Equity to Book value of Debt (Nilai Pasar Saham terhadap Nilai Buku Hutang)
5. Sales to Total Assets (Penjualan terhadap Total Aset)

## 2.4.  Model Penelitian
Sumber: Subramanyam (2015)

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Populasi  untuk  penelitian  ini  adalah  perusahaan Investasi yang terdaftar di BEI Periode 2016-2020 yang berjumlah  9  perusahaan,  sedangkan  untuk  penarikan sampel  dalam  penelitian  ini  peneliti  menggunakan teknik purposive  sampling ,  yaitu  teknik  penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2018) dalam  (Abdallah,  2021).  Kriteria  sampel  yang digunakan adalah sebagai berikut:
a. Perusahaan-perusahaan Investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2016-2020.
b. Perusahaan Investasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  menerbitkan  laporan  keuangannya  per 31  Desember  2016  dengan  31  desember  2020 secara lengkap.
c. Perusahaan  Investasi  yang  memiliki  data  lengkap Modal  Kerja,  Laba  Ditahan,  EBIT,  Total  Aset, Nilai buku Ekuitas dan Nilai Buku Utang.
Dari  kriteria  diatas,  maka  penulis  mendapatkan  6 perusahaan  yang  dapat  dijadikan  sampel  dalam penelitian ini karena dianggap memenuhi kriteria diatas, perusahaan dimaksud terdiri atas:
1) ABM Investama Tbk
2) MNC Investama Tbk
3) Global Mediacom Tbk
4) Bakrie and Brothers Tbk
5) Multipolar Tbk
6) Pool Advista Indonesia Tbk

## 3.2 Jenis dan Sumber Data
Pada  penelitian  ini  jenis  data  yang  digunakan adalah  data  kuantitatif.  Menurut  Sugiyono  (2018) metode  kuantitatif  adalah  metode  penelitian  yang berlandaskan  pada  filsafat  positivisme.  Metode  ini disebut  metode  kuantitatif  karena  data  penelitian berupa angka-angka, Data yang dimaksud adalah data time series dari tahun 2016 – 2020.
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data  sekunder.  Menurut  Sugiyono  (2018)  data sekunder  adalah  data  yang  tidak  diberikan  secara langsung  kepada  pengumpul  data,  biasanya  dalam bentuk  file  dokumen  atau  melalui  orang  lain.  Data yang dimaksud berupa laporan keuangan dan laporan tahunan  perusahaan  ( annual  report ).  Sumber  data untuk  penelitian  ini  diperoleh  dari  website  BEI (www.idx.co.id) dan website resmi perusahaan.

## 3.3.  Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder. Menurut (Sugiyono, 2018) dalam (Marselina, 2022)  data  sekunder  adalah  data  yang  tidak  diberikan secara langsung kepada pengumpul data, biasanya dalam bentuk file dokumen atau melalui orang lain. Data yang dimaksud berupa laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan  (annual  report).  Sumber  data  untuk
penelitian ini diperoleh dari website BEI (www.idx.co.id) dan website resmi perusahaan.

## 3.4.   Metode Analisis
Metode  ini  menggunakan  metode  deskriptif kuantitatif. Menurut Sugiyono (2015) dalam (Kartawijaya, 2022), teknik analisis deskriptif kuantitatif merupakan  analisis  data  dengan  cara  mendiskripsikan atau  menggambarkan  data  yang  telah  terkumpul sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum.
Alat  analisis  yang  digunakan  untuk  menganalisis prediksi  kebangkrutan  adalah  menggunakan  metode Altman Z-Score Modifikasi.
Adapun  formula  untuk  model  Altman  Modifikasi adalah sebagai berikut:
Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 +1.05X4
Keterangan:
X1 = Modal Kerja/ Total Aset
X2 = Laba Ditahan/Total Aset
X3 = EBIT/ Total Aset
X4 = Nilai Buku Ekuitas/ Nilai Buku Utang
Kriteria  yang  digunakan  untuk  memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah:
a.  Jika  nilai  Z  >  2,6  maka  termasuk  perusahaan  yang Aman atau tidak bangkrut
b.  Jika  nilai  1,1  <  Z’  <  2,6  maka  termasuk  Abu-abu (tidak  dapat  ditentukan  apakah  perushaan  aman ataupun Berbahaya).
c.  Jika  nilai  Z  <  1,1  maka  termasuk  perusahaan  yang Berbahaya atau berpotensi bangkrut.

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1.   Deskripsi Data Penelitian
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berasal dari  laporan  keuangan  perusahaan  investasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2016-2020. Selanjutnya  menggunakan  metode  Altman  Z-Score dilakukan analisis dalam memprediksi potensi kebangkrutan pada perusahaan tersebut yang terdiri dari 6 buah perusahaan.
DOI:

## 4.2. Analisis Data dan Pembahasan
4.2.1.   ABM Investama. Tbk Tabel 3. Perolehan Z-Score ABM Investama Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 -0.476 -0.281 0.093 0.183 -0.481 Berbahaya 2017 0.798 -0.275 0.077 0.194 0.794 Berbahaya 2018 0.789 0.010 0.738 0.431 1.968 Abu-Abu 2019 0.339 0.016 0.157 0.423 0.935 Berbahaya 2020 0.408 -0.304 -0.194 0.255 0.165 Berbahaya
Sumber: Data diolah, 2022
Hasil  nilai  Z-Score  ABM  Investama  Tbk  pada tahun 2016, 2017, 2019 dan 2020 berada di  bawah 1,1 yang  artinya  perusahaan  berada  dalam  zona  berbahaya atau  kondisi  bangkrut  (mengalami  kesulitan  keuangan dan risiko yang tinggi), dan pada tahun 2018 perusahaan berada  diantara  1,1  dan  2,60  yang  artinya  perusahaan berada dalam zona abu-abu diamana perusahaan berada dalam kondisi rawan. Potensi kebangkrutan pada ABM Investama Tbk dari tahun 2016 sampai 2018 mengalami penurunan  namun  pada  tahun  2018  sampai  2020 semakin besar, hal ini dibuktikan dengan semakin kecil nilai Z-Score yang didapat oleh perusahaan pada tahun 2018  sampai  2020.  Ada  beberapa  faktor  yang menyebabkan  hal  ini  terjadi,  pertama  laba  yang diperoleh  pada  tahun  2016  dan  2017  mengalami penurunan hal ini disebabkan oleh meningkatnya beban- beban yang harus dibayar seperti beban penjualan, beban umum  dan  administrasi,  dan  beban  keuangan.  Pada tahun 2018 perusahaan mengalami peningkatan laba hal ini  disebabkan  oleh  penjualan  dan  pendapatan  usaha yang  meningkat  namun  pada  tahun  2019  hingga  2020
mengalami  penurunan  laba  dan  yang  parahnya  pada tahun  2020  perusahaan  mengalami  kerugian  yang artinya  laba  yang  diperoleh  lebih  kecil  dari  pada  biaya beban, sehingga laba perusahaan tidak mampu menutupi biaya  beban.  Suatu  perusahaan  dianggap  mengalami kebangkrutan  atau  kegagalan  keuangan  ketika  tingkat pengembalian yang diperoleh perusahaan lebih kecil dari total biaya yang harus dikeluarkan (Rudianto,2013).
Kedua, pada tahun 2016 jumlah utang lancar lebih besar  dari  pada  aset  lancar  sehingga  aset  lancar  tidak dapat  menutupi  hutang  lancar  tersebut.  Salah  satu kesalahan  pengelolaan  di  bidang  keuangan  yang  dapat menyebabkan kegagalan perusahaan yaitu adanya utang yang  terlalu  besar  sehingga  memberikan  beban  tetap yang berat bagi perusahaan (Rudianto, 2013).
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai Z-Score  perusahaan  ABM  Investama  Tbk  tahun  2016- 2020 berada dalam kondisi berbahaya.
4.2.2.   MNC Investama. Tbk Tabel 4. Perolehan Z-Score MNC Investama Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 0.166 0.036 0.194 0.815 1.212 Abu-Abu 2017 0.132 0.044 0.143 0.780 1.099 Berbahaya 2018 0.217 0.049 0.181 0.806 1.253 Abu-Abu 2019 0.150 0.072 0.317 1.052 1.590 Abu-Abu 2020 0.082 0.078 0.247 1.175 1.582 Abu-Abu Sumber: Data diolah, 2022
Hasil nilai Z-Score MNC Investama Tbk dari tahun 2016, 2018 sampai tahun 2020 berada di antara 1,1 dan 2,60  artinya  perusahaan  berada  dalam  zona  abu-abu, dimana perusahaan berada dalam kondisi rawan hal ini lebih  baik  dari  tahun  2017  yang  berada  dalam  zona berbahaya, dimana perusahaan ini berada dalam kondisi bangkrut  (mengalami  kesulitan  keuangan  dan  risiko yang tinggi).
Faktor yang menyebabkan perusahaan mengalami kesulitan  keuangan  yaitu  pada  tahun  2017  perusahaan
mengalami  penurunan  laba  dari  tahun  sebelumnya  hal ini  disebabkan  oleh  beban-beban  yang  dibayar mengalami peningkatan seperti beban penjualan, beban umum  dan  admnistrasi  serta  beban  keuangan.  Laba merupakan  selisih  antara  pendapatan  yang  diterima perusahaan  dari  pelanggan  atas  penjualan  barang  atau jasa yang dihasilkannya dengan pengorbanan ekonomis yang  dilakukan  perusahaan  untuk  memperoleh  barang atau jasa tersebut, jika laba yang di peroleh perusahaan lebih kecil dari total biaya yang harus dikeluarkan maka
perusahaan  tersebut  dianggap  mengalami  kesulitan keuangan (Rudianto, 2013).
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai Z-Score  perusahaan  MNC  Investama  Tbk  tahun  2016- 2020 berada dalam kondisi abu-abu atau rawan.
4.2.3.   Global Mediacom. Tbk Tabel 5. Perolehan Z-Score Global Mediacom Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 0.359 0.816 0.385 1.364 2.924 Aman 2017 1.206 0.774 0.492 1.093 3.565 Aman 2018 0.549 0.827 0.414 1.024 2.813 Aman 2019 0.519 0.945 0.648 1.427 3.539 Aman 2020 0.932 0.977 0.463 1.901 4.274 Aman
Sumber: Data diolah, 2022
Hasil nilai Z-Score Global Mediacom Tbk selama periode  penelitian  yaitu  pada  tahun  2016  sampai  2020 berada diatas 2,60 yang artinya perusahaan berada dalam zona  aman,  dimana  perusahaan  dalam  kondisi  sehat sehingga kebangkrutan sangat kecil terjadi.
Pada perusahaan ini terjadi peningkatan laba secara terus  menerus  akibat  dari  penjualan  dan  pendapatan usaha  yang  terus  meningkat,  hal  ini  berarti  perusahaan ini  mampu  mengendalikan  dan  mengelola  keuangan
dengan  baik.  Pertumbuhan  laba  perusahaan  yang  baik mencerminkan  bahwa  kondisi  kinerja  perusahaan  juga baik,  jika  kondisi  ekonomi  baik  pada  umumnya pertumbuhan  perusahaan  akan  baik,  Secara  umum tujuan perusahaan didirikan adalah untuk menghasilkan laba (Rudianto,2013).
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai Z-Score Perusahaan global Mediacom Tbk tahun 2016- 2020 berada dalam kondisi yang aman.
4.2.4.   Bakrie and Brothers. Tbk
Tabel 6. Perolehan Z-Score Bakrie and Brothers Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 -8.489 -8.652 -3.679 -0.502 -21.322 Berbahaya 2017 -8.197 -8.353 -1.104 -0.495 -18.149 Berbahaya 2018 -0.129 -4.525 -0.568 0.241 -4.980 Berbahaya 2019 0.066 -4.322 0.412 0.206 -3.638 Berbahaya 2020 -0.588 -4.683 -0.445 0.121 -5.595 Berbahaya

## Sumber: Data diolah, 2022
Hasil nilai Z-Score Bakrie and Brothers Tbk pada tahun  2016  sampai  2020  berada  dibawah  1,1  yang artinya bahwa perusahaan berada dalam zona berbahaya, dimana perusahaan dalam kondisi bangkrut (mengalami kesulitan  keuangan  dan  risiko  yang  tinggi).  Ada beberapa  faktor  yang  menyebabkan  hal  ini  terjadi, pertama  perusahaan  mengalami  kerugian  dari  tahun 2016  sampai  2018  serta  tahun  2020  yang  disebabkan oleh  besarnya  beban-beban  yang  harus  dibayar,  seperti beban  penjualan,  beban  umum  dan  administrasi  serta beban keuangan. Kedua penjualan dan pendapatan usaha lebih kecil dari pada biaya beban, sehingga pendapatan tersebut tidak mampu menutupi biaya beban. Kesulitan keuangan  yang  terus  menerus  dihadapi  perusahaan
karena  biaya  yang  dikeluarkan  lebih  besar  dari pendapatannya  akan  mengancam  kelangsungan  usaha perusahaan dalam jangka panjang (Rudianto, 2013).
Ketiga,  pada  tahun  2016  dan  2017  jumlah  utang perusahaan  lebih  besar  dibandingkan  dengan  total  aset perusahaan,  yang  artinya  bahwa  jumlah  aset  tidak mampu untuk menutupi utang perusahaan. Kebangkrutan  terjadi  bila  semua  utang  perusahaan melebihi nilai wajar aset totalnya (Rudianto, 2013).
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai Z-Score  perusahaan  Bakrie  and  Brothers  tahun  2016- 2020 berada dalam kondisi berbahaya.
DOI:

## 4.2.5.   Multipolar. Tbk
Tabel 7. Perolehan Z-Score Bakrie and Brothers Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 0.927 0.725 0.171 0.825 2.648 Aman 2017 0.461 0.563 -0.679 0.634 0.979 Berbahaya 2018 0.302 0.425 -0.610 0.602 0.719 Berbahaya 2019 0.084 0.292 -0.219 0.610 0.767 Berbahaya 2020 -0.421 0.160 -0.330 0.355 -0.236 Berbahaya

## Sumber: Data diolah, 2022
Hasil  nilai  Z-Score  Multipolar  Tbk  pada  tahun 2016 berada di atas 2,60 yang artinya perusahaan berada dalam  zona  aman,  dimana  perusahaan  dalam  kondisi sehat sehingga kemungkinan kebangkrutan sangat kecil terjadi. Namun pada tahun 2017 sampai tahun 2020 nilai Z-Score  berada  dibawah  1,1  yang  berarti  bahwa perusahaan  berada  dalam  zona  berbahaya,  dimana perusahaan  dalam  kondisi  bangkrut  (mengalami kesulitan keuangan dan risiko yang tinggi).
Faktor-faktor  yang  menyebabkan  hal  ini  terjadi yaitu perusahaan Multipolar Tbk dari tahun 2017 sampai 2020 mengalami kerugian hal ini terjadi karena besarnya beban-beban yang harus dikeluarkan perusahaan, seperti beban  penjualan,  beban  umum  dan  administrasi  serta
beban  keuangan.  Kemudian  penjualan  dan  pendapatan usaha  perusahaan  menurun  setiap  tahunnya  sehingga pendapatan  tersebut  tidak  mampu  untuk  menutupi beban-beban  perusahaan  yang  besar.  Suatu  perusahaan dianggap  mengalami  kebangkrutan  atau  kegagalan keuangan  ketika  tingkat  pengembalian  yang  diperoleh perusahaan  lebih  kecil  dari  total  biaya  yang  harus dikeluarkannya (Rudianto, 2013). Dan pada tahun 2017 sampai 2020 EBIT atau laba sebelum  bunga dan  pajak perusahaan  bernilai  minus  atau  negatif  yang  berarti bahwa  perusahaan  tidak  mampu  memenuhi  kewajiban bunga  para  investor,  dari  perhitungan  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai  Z-score  perusahaan multipolar  tahun  2016-2020  berada  dalam  kondisi berbahaya.
4.2.6.   Pool Advista Indonesia. Tbk
Tabel 8. Perolehan Z-Score Pool Advista Indonesia Tbk Tahun 2016-2020 Tahun 6,56 X1 3,26 X2 6,72 X3 1,05 X4 Z-Score Status 2016 5.274 0.478 0.610 0.095 6.458 Aman 2017 6.098 0.850 1.750 27.478 36.176 Aman 2018 4.386 0.425 -0.283 -0.044 4.485 Aman 2019 5.027 -1.249 -4.565 10.066 9.279 Aman 2020 4.570 -2.057 -1.256 -0.196 1.060 Berbahaya
Sumber: Data diolah, 2022
Hasil  nilai  Z-Score  Pool  Advista  Indonesia  Tbk pada tahun 2016 sampai 2019 berada diatas 2,60 artinya perusahaan  berada  dalam  zona  aman,  dimana perusahaan dalam kondisi sehat sehingga kemungkinan kebangkrutan  sangat  kecil  terjadi.  Namun  pada  tahun 2020  nilai  Z-Score  yang  diperoleh  dibawah  1,1  yang artinya  perusahaan  berada  dalam  zona  berbahaya, dimana perusahaan dalam kondisi bangkrut (mengalami kesulitan  keuangan  dan  risiko  yang  tinggi).  Hal  ini terjadi  karena  perusahaan  mengalami  kerugian  pada tahun 2018 sampai 2020, yang disebabkan oleh besarnya beban-beban yang harus di bayar perusahaan. Pada tahun 2019 perusahaan mengalami kerugian dimana perusahaan tidak memperoleh pendapatan atau penjualan  sedangkan  perusahaan  tetap  mengeluarkan biaya  beban.  Perusahaan  ini  mengalami  kerugian  tiga tahun terakhir, akan tetapi aset perusahaan masih mampu untuk  menutupi  hutang  dan  biaya-biaya  yang
dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Meskipun  demikian perusahaan ini dianggap mengalami kegagalan keuangan yang berarti perusahaan tidak dapat memenuhi kewajibannya ketika harus dipenuhi, walaupun total aset melebihi kewajiban totalnya (Rudianto, 2013).
Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  rata-rata  nilai Z-Score  perusahaan  Pool  Advista  Indonesia  Tbk  tahun 2016-2020 berada dalam kondisi aman.
Secara  keseluruhan  dari  6  perusahaan  investasi yang  diteliti  dari  tahun  2016-2020  terdapat  jumlah perusahaan dengan kategori zona berbahaya sebanyak 15  perusahaan  (Zona  berbahaya  berarti  perusahaan dalam  kondisi bangkrut,  mengalami  kesulitan keuangan dan risiko yang tinggi), selanjutnya kategori zona  abu-abu  sebanyak  5  perusahaan  (Zona  abu-abu berarti  perusahaan  dalam  kondisi  rawan  ( grey  area ). Pada  kondisi  ini  perusahaan  mengalami  masalah
keuangan yang  harus  ditangani  dengan  cara  yang tepat),  dan  terakhir  perusahaan  yang  berada  pada kategori  zona  aman  sebanyak  10  perusahaan  (Zona aman berarti perusahaan               dalam kondisi sehat sehingga kemungkinan  terjadinya  kebangkrutan  sangat  kecil terjadi).

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1.  Simpulan
Berdasarkan hasil analisis peneltian dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. ABM  Investama  Tbk  tercatat  dalam  kondisi  abu- abu  atau  rawan  pada  tahun  2018.  Sedangkan  pada tahun  2016,  2017,  2019  dan  2020  berada  dalam kondisi berbahaya (bangkrut).
2. MNC  Investama  Tbk  tercatat  dalam  kondisi  abu- abu  atau  rawan  pada  tahun  2016,  2018,  2019,  dan 2020.  Sedangkan  pada  tahun  2017  berada  dalam kondisi berbahaya (bangkrut).
3. Global Mediacom Tbk tercatat dalam kondisi aman pada tahun 2016 hingga tahun 2020.
4. Bakrie  and  Brothers  Tbk  tercatat  pada tahun  2016 hingga 2020 dalam kondisi kinerja keuangan  yang tidak baik atau berbahaya (bangkrut).
5. Multipolar  Tbk  tercatat  dalam  kondisi  aman  pada tahun  2016.  Sedangkan  pada  tahun  2017,  2018, 2019  hingga  tahun  2020  tercatat  dalam  kondisi berbahaya (bangkrut).
6. Pool Advista Tbk tercatat dalam kondisi aman pada tahun  2016  hingga  tahun  2019.  Sedangkan  tahun 2020  dalam  kondisi  kinerja  keuangan  yang  tidak baik atau berbahaya (bangkrut).
7. Perusahaan sub sektor Investasi secara keseluruhan tercatat dalam kondisi kinerja keuangan yang tidak baik atau kondisi berbahaya.
5.2. Saran
Berdasarkan kesimpulan hasil penelitian yang telah dikemukakan diatas maka peneliti memberikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Untuk  perusahaan-perusahaan  yang  berada  dalam kondisi  berbahaya  dan  abu-  abu  atau  rawan  harus bisa  lebih  memfokuskan  pada  usaha  perbaikan kinerja perusahaan, misalnya dengan
memaksimalkan keuntungan atau laba dan mengurangi jumlah hutang, yaitu dengan meningkatkan volume penjualan dengan
menghasilkan  berbagai  kulitas  produk  yang  sesuai dengan kebutuhan pelanggan agar mampu menghadapi  persaingan  pasar  yang  semakin  ketat, sehingga  ada  pemasukan  pada  kas  perusahaan  dan hutang perusahaan akan tecover oleh total laba dari perusahaan tersebut.
2. Untuk perusahaan yang berada dalam kondisi aman agar  tetap  bisa  mempertahankan  dan  menjaga kinerja  perusahaan,  dengan  mempertahankan  total
laba,  total  aset,dll  agar  terhindar  dari  kondisi kebangkrutan.
3. Untuk  investor,  sebaiknya  bisa  lebih  mencermati perusahaan  mana  yang  bisa  memberikan  dividen lebih  agar  bisa  menghindari  kerugian  dalam berinvestasi.

## 5.3.  Keterbatasan
Penelitian ini tidak terlepas dari keterbatasan yang diharapkan  dapat  diatasi  pada  penelitian  selanjutnya. Adapun keterbatasan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  saja dalam mengumpulkan data penelitian sehingga  bisa saja  belum optimal, untuk peneliti selanjutnya dapat melengkapi  teknik  pengumpulan  data  melalui wawancara atau kuesioner.
2. Objek  penelitian  hanya  terbatas  pada  perusahaan investasi saja, peneliti selanjutnya dapat memperluas objek untuk hasil yang lebih general
3. Metode  yang  digunakan  dalam  memprediksi kebangkrutan  menggunakan  metode Altman Zscore saja,  sedangkan  terdapat  beberpaa  metode  lainnya juga  yang  dapat  di  analisis  sebagai  perbandingan hasil akhirnya.

## DAFTAR REFERENSI
Abdallah,  Z.  (2021).  Peran  Moderasi  Nilai  Perusahaan Pada  Pengaruh  Risiko  Kredit  Dan  Tingkat Kecukupan Modal Terhadap Tingkat Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bei Tahun 2008-2017). Al-Fiddhoh: Journal Of Banking,  Insurance,  And  Finance  / , 2 (2),  37–55. https://doi.org/https://doi.org/10.32939/fdh.v2i2.9 48
Baviga,  R.  (2021).  Penerapan  Metode  Activity-Based Costing  System  Dalam  Menentukan  Besarnya Tarif  Jasa  Rawat  Inap.  In Bussman  Journal :
Indonesian  Journal  of Business  and  Management (Vol.
1, Issue 3, pp. 371–401). https://doi.org/10.53363/buss.v1i3.20
Carolina,  C.  (2021).  Pengaruh  Laba  Bersih  Dalam Memprediksi  Arus  Kas  Dimasa  Mendatang  Pada Pt.  Unilever  Indonesia  Tbk  Periode  2012-2018. Jurnal Ekonomi Sakti (Jes) , 10 (2), 30. https://doi.org/10.36272/jes.v10i2.223
Diniyah,  Z.  (2021).  Analisis  Valuasi  Saham  dalam Pengambilan  Keputusan  Investasi  pada  Masa Covid-19  (Studi  Kasus  pada  Indeks  Sektoral  BEI yang  Terdampak  Positif  dan  Negatif  Covid-19 Periode  2020).  In Universitas  Negeri  Syarif
Hidayatullah (Vol. 19, pp. 1–149).
https://repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/12 3456789/56795/1/SKRIPSI_Zahrotu Diniyah.pdf
DOI:
Fahmi. (2013). Pengantar Manajemen . Alfabeta.
Fuad,  D.  S.  (2013).  Pengaruh  Corporate  Governance Dan  Firm  Size  Terhadap  Perusahaan  Yang
Mengalami Kesulitan Keuangan (Financial
Distress). Diponegoro Journal of Accounting , 2 (3),
1–10. http://ejournal-
s1.undip.ac.id/index.php/accounting
Kartawijaya,  S.  (2022).  The  Effect  Of  Using  Retelling Technique On Students’ Speaking Skill At Second Semester  Of Stie-Sak Academic Year  2021/2022. Teaching English and Language Learning English Journal , 2 (2), 68–77. https://doi.org/https://doi.org/10.36085/telle.v2i2. 3692
Marselina, S. (2022). Analisis Kesalahan Ejaan Bahasa Indonesia  pada  Artikel  Ilmiah  Mahasiswa  STIE Alam Kerinci. In Sintaks: Jurnal Bahasa & Sastra Indonesia (Vol.  2,  Issue  1,  pp.  101–106). https://doi.org/10.57251/sin.v2i1.272
Maryanto.  (2021).  Peran  Mediasi  Ukuran  Perusahaan Pada  Pengaruh  Asimetri  Informasi  Dan  Analyst Coverage  Terhadap  Konservatisme  Akuntansi Pada Perusahaan Semen Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia. Journal
Of Economics, Management,  Business,  And  Accounting  / , 2 (2), 66–82. https://doi.org/https://doi.org/10.32939/dhb.v2i2.9 40
Mas’ud,  I.,  &  Srengga,  R.  M.  (2015).  Financial  Ratio Analysis to Predict Financial Distress Condition of Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange.  In Jurnal  Akuntansi  Universitas Jember (Vol. 10, Issue 2, pp. 139–154).
Putri,  N.  J.  (2021).  Pengaruh  Harga  Pokok  Penjualan Terhadap Laba Kotor Pada Perusahaan Manufaktur Sub  Sektor  Kosmetik  Dan  Keperluan  Rumah Tangga  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2018. In Profita (Vol. 3, Issue 1, pp. 63–76). http://e-journal.stie-
sak.ac.id/index.php/62201/article/view/280
Ramadhani,  A.  S.,  &  Lukviarman,  N.  (2009). Perbandingan  Analisis  Prediksi  Kebangkrutan Menggunakan  Model  Altman  Pertama,  Altman Revisi, dan Altman Modifikasi dengan Ukuran dan Umur Perusahaan sebagai Variabel Penjelas (Studi Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia).  In Jurnal  Siasat  Bisnis (Vol. 13, Issue
1,
pp. 15–28). https://doi.org/10.20885/jsb.vol13.iss1.art2
Rudianto.  (2013). Akuntansi  Manajemen:  Informasi untuk Pengambilan Keputusan Strategis . Erlangga.
Rusdin.  (2016). Teori,  Masalah,  Dan  Kebijkan  dalam Praktek . Alfabeta.
Siddiqui, S. A. (2012). Business Bankruptcy Prediction Models:  A  Significant  Study  of  the  Altman’s  Z-
Score Model. SSRN Electronic Journal , 212–219. https://doi.org/10.2139/ssrn.2128475
Subramanyam,  K.  R.  dan  J.  J.  W.  (2010). Analisis Laporan Keuangan . Salemba Empat.
Sugiyono. (2018). Statistika untuk Penelitian . Alfabeta.
Wulandari, V. S., & Fitria, A. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan,  Pertumbuhan  Penjualan  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 8 (1), 1–18.
Zesmi  kusmila.  (2021).  Pengaruh  Perputaran  Kas  Dan Perputaran  Piutang  Terhadap  Profitabilitas  Pt. Kimia  Farma  (Persero)  Tbk  Tahun  2011-2020. Profita , 3 (2), 120–133.