http://jiss.publikasiindonesia.id/

## Faktor-Faktor yang Memengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan
Tegar Citra Asmara 1* , Desmintari 2 , Indri Arrafi Juliannisa 3
Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta 1,2,3
Email: tegar.citra@upnvj.ac.id 1 , desmintari@upnvj.ac.id 2 , indri.arrafi@upnvj.ac.id 3

## Artikel info
Artikel history Diterima : 25-04-2022 Direvisi : 04-05-2022 Disetujui : 29-05-2022
Kata  Kunci: indeks  harga saham  gabungan;  inflasi; suku  bunga;  harga  emas; harga minyak dunia
Keywords:  composite  stock price index; inflation; interest rate; gold price; oil price

## Abstrak
Indeks Harga Saham Gabungan adalah indikator dari pergerakan harga saham dan juga untuk mengukur kinerja gabungan dari seluruh saham yang tercatat dalam Bursa Efek Indonesia, serta menjadi pedoman dalam berinvestasi bagi investor. Banyak indikator yang dapat mempengaruhinya, antara lain inflasi, suku  bunga,  harga  emas,  dan  harga  minyak  dunia.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  dari  inflasi,  suku  bunga,  harga  emas,  dan  juga harga minyak dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Penelitian ini menggunakan  data  bulanan  dari  tahun  2012-2019.  Metode  yang  digunakan adalah model analisis regresi linear berganda dengan menggunakan metode OLS. Penelitian ini juga menggunakan uji asumsi klasik yang diolah melalui sebuah  sistem  pengolahan  data.  Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda diperoleh ftabel sebesar 2.47, sementara fhitung sebesar 28.96984. sehingga mendapatkan fhitung > ftabel dan juga nilai probabilitas dari F-stat sebesar 0.000000  <  0.05  (Alpha).  Dari  data  tersebut  menunjukan  bahwa  variabel bebas dalam penelitian ini secara bersamaan berpengaruh signifikan terhadap variabel  terikat,  yakni  IHSG.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak terdapat  pengaruh  antara  inflasi  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan, tidak  terdapat  pengaruh  antara  suku  bunga  terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan,  terdapat  pengaruh  antara  harga  emas  terhadap  Indeks  Harga Saham  Gabungan,  tidak  terdapat  pengaruh  antara  harga  minyak  dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan .

## Abstract
The  Composite  Stock  Price  Index  is  an  indicator  of  stock  price  movements and  also  to  measure  the  combined  performance  of  all  stocks  listed  on  the Indonesia Stock Exchange, as well as being a guide in investing for investors. Many  indicators  can  influence  it,  including  inflation,  interest  rates,  gold prices,  and  world  oil  prices.  This  study  aims  to  determine  the  effect  of inflation,  interest  rates,  gold  prices,  and  also  world  oil  prices  on  the Composite Stock Price Index. This study uses monthly data from 2012-2019. The method used is a multiple linear regression analysis model using the OLS method. This study also uses the classical assumption test which is processed through a data processing system. Based on the results of multiple regression analysis  obtained  ftable  of  2.47,  while  fcount  of  28.96984.  so  that  we  get fcount > ftable and also the probability value of the F-stat of 0.000000 < 0.05 (Alpha).  The  data  shows  that  the  independent  variables  in  this  study simultaneously have a significant effect on the dependent variable, namely the JCI. So it can be concluded that there is no influence between inflation on the Composite Stock Price Index, there is no influence between interest rates on the Composite Stock Price Index, there is an influence between the gold price on the Composite Stock Price Index, there is no effect between world oil prices on the Composite Stock Price Index. .
Koresponden author: Tegar Citra Asmara Email: tegar.citra@upnvj.ac.id artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi
CC BY SA
2022

## Pendahuluan
Investasi adalah satu bagian dari perekonomian yang dapat menyumbangkan dampak finansial  kepada  sebuah  negara.  Investasi  juga  menjadi  pengatur  daripada  pertumbuhan ekonomi sebuah negara  dalam moneter.  Saham  menjadi  investasi  yang sangat  diminati  oleh masyarakat  ( Cahya ,  2019).  Pengaplikasian  yang  mudah  dan  juga  interaktif,  menjadikan kegiatan jual beli saham oleh investor sebagai salah satu sumber untuk mendapatkan kekayaan. Kekayaan yang didapatkan dalam bermain saham tidak hanya untuk investor saja, namun dapat menyumbangkan juga kekayaan pada negara.  Maka dari itu,  kegiatan investasi  saham dapat memberikan  efek  sebagai  pendorong  perekonomian  masayarakat  dalam  sebuah  negara. Kegiatan investasi saham dapat membantu negara untuk lebih produktif dalam hal pendapatan nasional  dan  juga  mengairahkan  kegiatan  ekonomi  dalam  sebuah  negara.  Pandangan  John Maynard Keynes dalam “ The General Theory of Employment, Interest, and Money ” ( Priyono & Ismail , 2012), menurutnya cara berpikir mengenai ekonomi suatu negara dilihat dalam dua hal, yaitu permintaan agregat, investasi, dan belanja pemerintah dengan terjadinya bantuan dari pemerintah  untuk  pekerjaan  penuh.  Pandangan  Keynes  mengenai  fluktuasi  daripada  tingkat investasi akan memengaruhi kegiatan ekonomi dan kesempatan kerja ( Kusnadi , 2017). Oleh karena  itu,  investasi  juga  memiliki  kemungkinan  mendapatkan  keuntungan  yang  ditentukan oleh tingkat suku bunga.
Investasi  dalam  saham  menjadi  pilihan  terbaik  bagi  masyarakat  untuk  memutarkan uang  mereka.  Bentuk  dari  saham  adalah  surat  berharga  yang  memiliki  kekuatan  untuk diperjualbelikan ( Romansyah , 2015). Berdasarkan hasil kegiatan, saham akan diperjualbelikan antara investor dengan perusahaan yang menyediakan saham. Hasilnya adalah ketika harga jual saat ini memiliki nilai yang lebih besar dibandingkan dengan harga beli saat itu. Hasil penjualan tersebut  dinamakan  deviden  atau  keuntungan,  yang  akan  dibagikan  bagi  investor  ( Deitiana , 2013). Akan tetapi, perlu diingat bahwa berinvestasi dalam saham tetap memiliki risiko, baik kecil  maupun  besar.  Oleh  sebab  itu,  investor  harus  mempertimbangkan  risiko  yang  akan diambil ketika memutuskan sesuatu yang berhubungan dengan sahamnya.
Tercatat pada tahun 2018, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami sedikit penurunan,  turun  2,54%  ke  level  6.194,498  dari  6.355,654  dengan  nilai  kapitalisasi  pasar saham mencapai Rp7.023,50 triliun. Penurunan indeks tersebut masih lebih baik dibandingkan beberapa kinerja indeks-indeks acuan global lainnya, seperti S&P500 (-6,24%), Dow Jones (- 5,63%),  Nikkei  225  Jepang  (-12,08%),  Shanghai  China  (-24,59%)  dan  KOSPI  Korea  (- 17,28%). Bahkan, IHSG masih menunjukkan kinerja yang sangat baik dibandingkan kinerja indeks  acuan  di  kawasan  ASEAN.  Sekalipun  IHSG  mengalami  penurunan,  BEI  mampu mencatatkan perkembangan lain yang menggembirakan, meng ingat tahun 2018 terdapat  57 perusahaan tercatat baru yang melakukan pencatatan perdana saham. Penyebab utama turunnya pendapatan investasi adalah turunnya nilai-nilai aset keuangan yang dikelola, selaras dengan
turunnya Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) sebagai wujud terdampaknya pasar saham akibat  memburuknya  kondisi  perekonomian  global  ( Indonesia ,  2018).  Indeks  harga  saham menurut Bodie, Kane, dan Marcus merupakan sebuah indikator dari pergerakan harga saham, kemudian  indeks  harga  saham  juga  menjadi  pedoman  dalam  berinvestasi  bagi  investor, terutama dalam saham, kemudian dapat juga dijadikan pengukuran untuk meliha kinerja dalam pasar  tersebut  ( Suwito ,  2020).  Pergerakan  dari  pada  harga  saham  dapat  dilihat  dari  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG), kemudian ini berisikan pencatatan seluruh saham yang ada di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  menurut  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  IHSG  juga  merupakan indeks  yang  mengukur  keseluruhan  kinerja  daripada  saham  yang  sudah  tercatat.  IHSG  atau juga  dikenal  dengan  sebutan Indonesia  Composite  Index  (ICI) atau  dengan  sebutan  lainnya sebagai IDX  Composite berperan  sebagai  indikator  pergerakan  saham.  Pergerakan  nilai  dari IHSG ini menunjukan perubahan situasi pasar yang terjadi, pasar yang positif ditunjukkan oleh adanya kenaikan dari indeks harga sahamnya. Kemudian sebaliknya, pasar yang negatif dapat diartikan dalam keadaan yang lesu dan indeks harga saham tersebut mengalami penurunan, hal ini dikemukakan oleh Tesa ( Nugraha et al ., 2015).
Terdapat  beberapa  faktor  yang  diduga  dapat  mempengaruhi  IHSG  sebagai  variabel terikat, diantaranya inflasi, suku bunga, harga emas, dan juga harga minyak dunia (komoditas). Inflasi merupakan peristiwa kenaikan harga-harga komoditas pada suatu negara, sehingga rata- rata harga barang-barang dalam negara meningkat secara menyeluruh ( Oktarina , 2016). Inflasi ini  terjadi  pada  saat  permintaan  masyarakat  terlalu  tinggi  dan  tidak  sejalan  dengan  jumlah penawarannya.  Adanya  inflasi  yang  tinggi,  maka  akan  memberikan  pengeluaran  yang  lebih besar untuk perusahaan dalam berproduksi sehingga akan menurunkan pendapatan, dimana hal itu akan mempengaruhi perubahan dalam indeks harga saham yaitu dengan  menurunya indeks harga  saham.  Lebih  dari  itu,  maka  pasar  saham  menjadi  tidak  menarik  dan  beralih  kepada investasi dalam hal lain seperti investasi dalam emas. Hal ini didukung oleh tulisan dari Oleb Lawrence H ( Suciningtias & Khoiroh , 2015).
Suku  bunga  dapat  diartikan  sebagai  harga  atas  penggunaan  uang  yang  biasanya diyatakan dalam bentuk persentase (%) untuk jangka waktu tertentu, jangka pendek maupun panjang  ( Senen  et  al .,  2020).  Saat  suku  bunga  tinggi,  masyarakat  dapat  memilihnya  untuk menabungkan  uangnya  dengan  bunga  yang  tinggi,  sehingga  akan  memberikan  keuntungan, sementara  itu,  dalam  waktu  yang  bersamaan,  harga  saham  akan  menurun  diakibatkan  suku bunga yang tinggi, dengan begitu harga saham akan mengalami penurunan dikarenakan adanya perpindahan perilaku investor dari menanam saham menjadi menyimpan uangnya dalambentuk tabungan dengan bunga yang tinggi, hal ini didukung oleh tulisan ( Priyono & Ismail , 2012). Emas menjadi pilihan banyak orang untuk berinvestasi, karena memiliki nilai yang stabil dan juga  risiko  yang  cukup  kecil.  Ketika  investor  beralih  kepada  emas,  maka  pasar  saham  akan mengalami    penurunan  yang  cukup  besar,  karena  lebih  menguntungkan  menanam  investasi dalam emas saat kondisinya seperti itu, hal ini didukung oleh tulisan ( Priyono & Ismail , 2012). Harga minyak dunia menjadi salah satu faktor yang mempengaruhi pergerakan harga saham di Indonesia.  Kenaikan  harga  minyak  tinggi  maka  akan  menyebabkan  harga  barang  tambang lainnya  mengalami  kenaikan  juga,  sehingga  perusahaan  memiliki  potensi  menaikan keuntungannya dengan hal itu maka harga saham dari pertambangan akan mengalami kenaikan juga  yang  menyebabkan  perubahan  pada  indeks  harga  saham  pada  sebuah  negara.  Hal  itu tertulis pada ( Sartika , 2017).
Gambar 1.
Perubahan Tingkat Inflasi, Suku Bunga,  Harga Minyak, Harga Emas, dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pada Tahun 2012 s.d 2019
Sumber : Badan Pusat Statistik, Bank Indonesia, Data Diolah 2021
Berdasarkan  gambar  1  maka  dapat  kita  lihat  bagaimana  terlihat  dalam  kolom  IHSG diatas, bahwa harga saham IHSG ini cenderung berada pada kestabilan. Mereka berfluktuasi namun  tidak  terlalu  ekstrim  seperti  halnya  pada  tahun  2018  dan  2019  disaat  dunia  sedang bergejolak mengenai perdagangan antara Amerika dan China. Perdagangan kedua negara ini memberikan dampak yang cukup besar kepada negara lainnya, khususnya negara berkembang. Pemboikotan yang dilakukan dari kedua negara terhadap produk negara lawanya, kemudian penentuan harga yang merusah keadaan pasar dunia, sehingga membuat adanya “ gap ” dalam perekonomian. Data diatas untuk IHSG tetap cenderung mengalami penurunan dalam periode tersebut. Seperti pada bulan Agustus tahun 2019, harga emas menjadi harga yang paling tinggi ditahun  tersebut  yang  diikuti  dengan  penurunan  suku  bunga  dari  bulan  sebelumnya  dan
kenaikan  inflasi  dari  bulan  sebelumnya  yaitu  bulan  Juli,  namun  dalam  data  Indeks  Harga Saham Gabungan justru ada dalam nilai yang cukup tinggi, baru setelah bulan Agustus perlahan menurun sedikit demi sedikit. Pada bulan tersebut juga terlihat bahwa suku bunga menurun, yang dimana seharusnya harga sahamnya meningkat dari bulan sebelumnya, namun dalam data pada  Agustus  2019,  harga  saham  dalam  IHSG  juga  menurun  dibanding  bulan  sebelumnya. Berdasarkan gambar 1, untuk harga emas yang tinggi mengakibatkan efek IHSG yang menurun juga terjadi pada tahun yang sama namun berbeda bulan. Pada tahun 2019 di bulan Juni, harga emas  dunia  mengalami  kenaikan  yang  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  IHSG,  nilai  IHSG tetap meningkat.  Untuk harga minyak dunia, dalam data terlihat bahwa hubungannya dengan IHSG dapat dikatakan cukup baik, karena dalam data kita lihat tahun 2019, sepanjang tahun 2019 ketika harga minyak mengalami kenaikan, maka IHSG rata-rata mengalami penurunan, hal ini sejalan dengan teori yang digunakan dalam penelitian ini.
Penelitian sebelumnya dilakukan oleh  ( Sunardi  &  Ula , 2017) dan didapat  hasil yang menyatakan  inflasi  dan  kurs  memiliki  pengaruh  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG). Fluktuasi yang terjadi antara IHSG dengan faktor-faktor yang mempengaruhi tersebut, memiliki pergerakan yang tidak sejalan dengan teori yang ada, sehingga perlu dicermati lebih lanjut mengenai hal itu. Tujuan dari penelitian ini mengetahui pengaruh tingkat inflasi, suku bunga, harga emas dunia, serta harga minyak terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) di Indonesia. Adapun manfaat yang ditekankan dalam penelitian ini yaitu diharapkan mampu menjadi bahan masukan bagi pengembangan di bidang penelitian dan juga keilmuan, kemudian diharapkan juga mampu menjadi bahan pertimbangan untuk penelitian selanjutnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia. Penelitian ini juga  diharapkan  dapat  meningkatkan  pengetahuan  bagi  pembaca,  diharapkan  juga  dapat menjadi acuan dan atau masukan untuk membuat suatu kebijakan dalam bidang perekonomian.

## Metode Penelitian
Variabel  Depemden  (Y)    yang  digunakan  adalah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG)  adalah  angka indeks  saham  yang dirancang  untuk menciptakan tren, di  mana angka tersebut diproses sehingga dapat berguna untuk melacak perubahan harga saham secara parsial untuk perbandingan. Data yang dipergunakan adalah data IHSG dari tahun 2012 hingga 2019.
Variabel independen (X) merupakan variabel yang akan ditinjau apakah telah menjadi penyebab atas perubahan variabel  dependen,  terdapat  empat  variabel  independen yang  akan diteliti, yaitu Inflasi (X1) adalah perubahan harga-harga secara umum, Suku Bunga (X2), harga emas(X3) adalah bagian dari komoditi yang digunakan untuk investasi karena harga yang terus meningkat dengan inflasi yang juga lajunya meningkat, sehingga investor bisa membeli untuk melindungi asetnya, dan juga harga minyak dunia (X4).
Tabel 1.

## Pengukuran Variabel
Variabel Indikator Rumus Perhitungan Skala Pemgukuran Indeks Harga Saham Gabungan IHSG (Y) Harga Saham Indeks = (Nilai pasar / Nilai dasar) x 100 Nominal
Variabel Indikator Rumus Perhitungan Skala Pemgukuran Inflasi (X1) Indeks Harga Konsumen (IHK) (IHK tahun sekarang – IHK tahun sebelumnya) dibagi IHK tahun sekarang dan dikalikan 100 (dalam persentase) Rasio Suku Bunga (X2) Investasi dan Tabungan Hasil keluaran dari Bank Indonesia (dalam bentuk presentase) Rasio Harga Emas (X3) Harga Emas Rata-rata Besaran harga emas di dunia (dalam rupiah) Nominal Harga Minyak Dunia (X4) Harga Minyak Rata-rata Besaran harga minyak di dunia (dalam rupiah) Nominal
Sumber : Data diolah 2021
Teknik pengumpulan data penelitian ini yaitu menggunakan bentuk metode observasi non  partisipan,  artinya  peneliti  hanya  berperan  sebagai  pengamat  independen  yang  tidak terlibat  atau  tidak  turun  kelapangan  secara  langsung  dalam  observasi  mengumpulkan  data. Penelitian kali ini peneliti menggunakan data kuantitatif. Data dalam penelitian ini memakai data berkas yang diperoleh dari Badan Pusat Statistik, serta literatur dan sumber lainnya terkait dengan topik penelitian.  Data yang digunakan  adalah data  berkas dari  tahun 2012  s.d  tahun 2019.  Data  ini  adalah  data  kuantitatif,  dan  analisisnya  diolah  dengan  metode  analisis  linier berganda.  Teknik  analisis  regresi  linier  berganda  digunakan  oleh  penulis  dan  metode  OLS untuk  menguji  data  dan  menganalisis  pengaruh  tingkat  inflasi,  harga  emas,  dan  suku  bunga serta  harga  minyak  dunia  terhadap  variabel  IHSG  dalam  penelitian  ini.  OLS  berguna  untuk memberikan perkiraan selagi menganalisa pengaruh antar variabel.
Metode yang dipakai untuk menganalisia adalah analisis linier dengan Ordinary Least Square (OLS).  Mode  analisa  kali  ini  adalah  mode  kuantitatif.  Supaya  mengetahui  pengaruh antar  variabel,  regresi  linier  berganda  ( Multiple  Regression )  dengan Ordinary  Least  Square (OLS) digunakan kali ini. Analisis linear berganda bertujuan supaya paham bobot hubungan dan pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen.

## Hasil dan Pembahasan

## A. Uji Asumsi Klasik
Uji  normalitas  dilakukan  untuk  mengetahui  data  pada  penelitian  kali  ini,  sudah terdistribusi normal atau belum. Hasil dari uji normalitas ada dalam tabel dibawah ini.
Tabel 2.
Uji Normalitas Jarque – Bera 6.235398 Probability 0.044259 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan  tabel  2  dapat  disimpulkan  bahwa  data  pada  penelitian  ini  tidak
terdistribusi  dengan  normal  karena  nilai  probabilitas  0.044259  <  0.05  (Alpha  5%). Menurut  Gujarati,  ketika  jumlah  dari  pengamatan  lebih  dari  30  (n>30)  maka  dari  itu, asumsi normalitas dapat dibiarkan dan hasil uji yang belum terdistribusi dengan normal dapar menggunakan asumsi Central Limit Theorem (Irhamna, 2012).
Uji Autokorelasi dilakukan untuk mengetahui korelasi antara variabel bebas dalam suatu periode tertentu. Hasil dari uji autokorelasi ada dalam tabel dibawah ini.
Tabel 3. Uji Autokorelasi Prob. F (2,89) 0.9681 Prob. Chi-Square (2) 0.9656 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan  tabel  3  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  terjadinya  masalah autokorelasi karena probabiltas yang dimiliki sebesar 0.9681 > 0.05 (Alpha 5%).
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  dalam  model  regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas. Hasil uji multikolinearitas ada dalam tabel dibawah ini.

## Tabel 4.
Uji Multikolinearitas Variable Centered VIF C NA Inflasi 2.847032 Suku Bunga 1.828840 Harga Emas 2.009598 Harga Minyak 1.259070 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan tabel 4 dapat disimpulkan bahwa tidak ada masalah multikolinearitas pada penelitian ini, karena nilai VIF dari setiap variabel bebas yang ada berada dibawah dari pada nilai 10.
Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk mengetahui dalam model penelitian kali ini terjadi  ketidaksamaan  variabel  residual  atau  terhadap  variabel  lainnya.  Hasil  uji heteroskedastisitas ada dalam tabel dibawah ini.

## Tabel 5.
Uji Heteroskedastisitas Prob. F (4,91) 0.5392 Prob. Chi - Square (4) 0.5258 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan  tabel  5  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  masalah heteroskedastisitas  pada  penelitian  ini  karena  probabilitas  yang  tertera  sebesar    0.5258, artinya lebih besar dari Alpha 5% (0.05).
Uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  variabel  bebas  dan  terikat, apakah  memiliki  hubungan  yang  linearitas  atau  tidak.  Hasil  uji  linearitas  dapat  dilihat dibawah ini.

## Tabel 6.
Uji Linearitas Prob. F-statistic 0.2135 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan tabel 6 dapat disimpulkan bahwa tidak ada masalah linearitas karena nilai  probabilitas  sebesar 0.2135 > 0.05 atau Alpha 5%, maka model regresi  memenuhi asumsi linearitas.

## B. Model Regresi Linear Berganda
Analisis linear berganda dilakukan untuk mengetahui pengaruh dari variabel bebas terhadap variabel terikatnya. Analisis ini juga dilakukan untuk melihat hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikatnya. Pada penelitian ini, model OLS ( Ordinary Least Square ) digunakan untuk mengestimasi guna mengetahui pengaruh dan hubungan antara variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Berikut  ini  hasil  dari  estimasi  OLS  ( Ordinary Least Square ) variabel inflasi, suku bunga, harga emas, dan harga minyak dunia terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia.
Tabel 7.

## Model Regresi Linear Berganda
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -4.016231 1.940027 -2.070194 0.0413 Inflasi -0.001097 0.009857 -0.111284 0.9116 Suku Bunga -0.017360 0.012964 -1.339113 0.1839 Harga Emas 0.938204 0.132585 7.076240 0.0000 Harga Minyak 0.023143 0.046642 0.496185 0.6210 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarlam  tabel  7  dapat  dibentuk  persamaan  regresi  linear  berganda  sebagai berikut :
IHSG = -4.016231 – 0.001097 Inflasi – 0.017360 Suku Bunga + 0.938204 Harga Emas + 0.023143 Harga Minyak
Berikut ini penjelasan mengenai hasil regresi tersebut :
a. Nilai konstanta pada -4.016231 menunjukan bahwa jika variabel inflasi, suku bunga, harga emas dan harga minyak dunia tidak mengalami perubahan atau bernilai konstan,
maka Indeks Harga Saham Gabungan memiliki nilai sebesar -4.016231
b. Koefisian  regresi  variabel  inflasi  sebesar  -  0.001097,  artinya  setiap  peningkatan variabel  inflasi  senilai  1  satuan,  akan  menurunkan  Indeks  Harga  Saham  Gabungan sebesar  -0.001097  satuan,  dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya  tetap.  Hal  ini menandakan adanya hubungan yang negatif antara inflasi dengan IHSG.
c. Koefisian regresi variabel suku bunga sebesar - 0.017360, artinya setiap peningkatan variabel suku bunga senilai 1 satuan, akan menurunkan Indeks Harga Saham Gabungan sebesar  -  0.017360  satuan,  dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya  tetap.  Hal  ini menandakan adanya hubungan yang negatif antara suku bunga dengan IHSG.
d. Koefisian  regresi  variabel  harga  emas  sebesar  0.938204,  artinya  setiap  peningkatan variabel  harga  emas  senilai  1  satuan,  akan  merubah  Indeks  Harga  Saham  Gabungan sebesar  0.938204  satuan,  dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya  tetap.  Hal  ini menandakan adanya hubungan yang positif antara harga emas dengan IHSG.
e. Koefisian regresi variabel harga minyak sebesar 0.023143, artinya setiap peningkatan variabel harga minyak senilai 1 satuan, akan merubah Indeks Harga Saham Gabungan sebesar  0.023143  satuan,  dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya  tetap.  Hal  ini menandakan adanya hubungan yang negatif antara harga minyak dunia dengan IHSG.

## C. Uji Hipotesis
Uji ini dilakukan untuk mengetahui seberapa besar pengaruh dari setiap variabel bebas terhadap variabel terikat. Hasil uji linearitas dapat dilihat dibawah ini.
Tabel 8.

## Hasil Uji T
Variable Coefficient Std. Error  t-Statistic  Prob. C -4.016231  1.940027 -2.070194  0.0413 Inflasi -0.001097  0.009857 -0.111284  0.9116 Suku Bunga -0.017360  0.012964 -1.339113  0.1839 Harga Emas 0.938204  0.132585 7.076240 0.0000 Harga Minyak 0.023143  0.046642 0.496185 0.6210 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan tabel 8 maka perlu dihitung dengan membandigkan nilai t hitung dengan t tabel dari  nilai  probabilitasnya.  Apabila  hasil  dari  t hitung >  t tabel maka  dapat  dikatakan terdapat  pengaruh  yang  signifikan  dari  masing  –  masing  variabel  bebasnya  terhadapt variabel  terikat.  Untuk  menghitung  t tabel dapat  menggunakan Microsoft  Excel dengan rumus sebagai berikut:
TINV (α;n-k) = TINV(0.05;96-5) = 1.99
Berdasarkan  hasil  regresi  diperoleh  nilai  t hitung sebesar  –0.111284  sehingga diperoleh hasil t hitung < t tabel yang sebesar 1.99, maka H 0 diterima dan H 1 ditolak. Hasil dari uji  tersebut  juga  menunjukan  probabiltas  variabel  inflasi  sebesar  0.9116  dimana  lebih besar  dari  Alpha  (0.05),  sehingga  variabel  inflasi  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Berdasarkan  hasil  regresi  diperoleh  nilai  t hitung sebesar  –  1.339113  sehingga diperoleh hasil t hitung < t tabel yang sebesar 1.99, maka H 0 diterima dan H 2 ditolak. Hasil dari uji tersebut juga menunjukan probabiltas variabel suku bunga sebesar 0.1839 dimana lebih besar dari Alpha (0.05), sehingga variabel suku bunga tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Berdasarkan hasil regresi diperoleh nilai t hitung sebesar 7.076240 sehingga diperoleh hasil  t hitung >  t tabel yang  sebesar  1.99,  maka  H 3 diterima  dan  H 0 ditolak.  Hasil  dari  uji tersebut juga menunjukan probabilitas variabel harga emas sebesar 0.0000 dimana lebih kecil  dari  Alpha  (0.05),  sehingga  variabel  harga  emas  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Berdasarkan hasil regresi diperoleh nilai t hitung sebesar 0.496185 sehingga diperoleh hasil  t hitung <  t tabel yang  sebesar  1.99,  maka  H 0 diterima  dan  H 4 ditolak.  Hasil  dari  uji tersebut juga menunjukan probabiltas variabel harga minyak sebesar 0.6210 dimana lebih besar  dari  Alpha  (0.05),  sehingga  variabel  harga  minyak  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
Uji ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen secara bersamaan memiliki pengaruh signifikan atau tidak terhadap variabel terikatnya. Hasil uji linearitas dapat dilihat dibawah ini.

## Tabel 9.
Hasil Uji F F-Statistic 28.96984 Prob (F-statistic) 0.000000 Sumber : Hasil Olah Data Eviews 9
Berdasarkan  hasil  pengujian  diatas,  maka  perlu  dihitung  dengan  membandigkan nilai  f hitung dengan  f tabel .  Apabila  hasil  dari  f hitung >  f tabel maka  dapat  dikatakan  terdapat pengaruh  dari  masing-masing  variabel  bebasnya  terhadapt  variabel  terikat.  Untuk menghitung f tabel dapat menggunakan Microsoft Excel dengan rumus berikut:
FINV (α;k-1;n-k) = FINV (0.05;5-1;96-5) = 2.47
Berdasarkan hasil regresi diatas variabel inflasi, suku bunga, harga emas, dan harga minyak  dunia  sebagai  variabel  bebas  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  sebagai variabel  terikat,  maka  diperoleh  f tabel sebesar  2.47,  sementara  f hitung sebesar  28.96984. sehingga mendapatkan f hitung > f tabel dan juga nilai probabilitas dari F-stat sebesar 0.000000 < 0.05 (Alpha). Dari data tersebut menunjukan bahwa variabel bebas dalam penelitian ini secara bersamaan berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat, yakni IHSG. Sejalan dengan penelitian ( Astuti , 2016) yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Tetapi bertentangan dengan penelitian ( Kewal , 2012) yang menyatakan bahwa tingkat inflasi dan suku bunga tidak berpengaruh terhadap IHSG

## Kesimpulan
Tingkat inflasi tidak memiliki pengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil ini bertolak belakang dengan hipotesis pada penelitian ini, dimana tingkat inflasi menjadi salah satu faktor yang akan mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan. Tingkat inflasi menjadi tidak  terlalu  dilihat  oleh  investor  untuk  menanamkan  investasi  mereka  dalam  bursa  saham. Inflasi yang tinggi akan membuat harga barang produksi meningkat dan mengakibatkan nilai saham pada perushaaan akan menurun. Pada periode penelitian ini juga terlihat untuk fluktuasi inflasi tidak terlalu tinggi, sehingga tidak terlalu memiliki pengaruh terhadap pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan.
Tingkat suku bunga tidak memiliki pengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hasil ini bertolak belakang dengan hipotesis pada penelitian ini, dimana  tingkat  suku bunga menjadi  salah  satu  faktor  yang  mempegaruhi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Pada  periode penelitian ini terlihat tingkat suku bunga yang tidak terlalu tinggi cenderung stabil dan rendah. Hal itu membuat investor tetap mempertahankan investasi dalam saham, karena dinilai lebih menguntungkan, berkaca dengan nilai suku bunga yang tidak tinggi.
Harga  Emas  memiliki  pengaruh  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Hal  ini selaras dengan hipotesis pada penelitian ini, dimana harga emas menjadi salah satu faktor yang akan  mempengaruhi  Indeks  Harga  Saham  Gabungan.  Kenaikan  harga  pada  emas  membuat investor  mengalihkan  investasinya  kepada  emas,  karena  dianggap  lebih  menguntungkan. Kenaikan tersebut juga membuat sepinya investor yang berinvestasi saham pada pasar saham, membuat Indeks Harga Saham mengalami penurunan.
Harga minyak dunia tidak memiliki pengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Hal  ini  bertolak  belakang  dengan  hipotesis  pada  penelitian  ini,  dimana  harga  minyak  dunia menjadi salah satu faktor yang akan mempengaruhi Indeks Harga Saham Gabungan. Hal ini dikarenakan  harga  minyak  dunia  menjadi  bagian  kecil  untuk  dikatakan  memiliki  pengaruh terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Kuantitas investor untuk dapat mempengaruhi sebuah Indeks Harga Saham dalam sebuah negara sangat dibutuhkan, semakin sedikit investtor yang berkecimpung didalamnya. maka tidak akan memberikan efek berarti bagi pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan.

## Bibliografi
Astuti, R. (2016). Pengaruh faktor makro ekonomi terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG)  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2006-2015 .  Jurnal  Berkala  Ilmiah Efisiensi, 16(2).
Cahya, B. T. (2019). Pengaruh Motivasi dan Kemajuan Teknologi Terhadap Minat Investasi Saham .  Al-Masharif:  Jurnal  Ilmu  Ekonomi  Dan  Keislaman,  7(2),  192–207. https://doi.org/10.24952/masharif.v9i2
Deitiana, T. (2013). Pengaruh current ratio, return on equity dan total asset turn over terhadap devidend payout ratio dan implikasi pada harga saham perusahaan LQ 45 . Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 15(1), 82–88. https://doi.org/10.34208/jba.v15i1.249
Indonesia, B. E. (2018). Laporan Tahun 2018 Bursa Efek Indonesia . PT Bursa Efek Indonesia.
Irhamna, A. D. P. (2012). Analisis Permintaan Dan Penawaran Asuransi Pertanian Di Solo Raya Studi Kasus Di Kabupaten Sukoharjo, Karanganyar, Dan Boyolali .
Kewal,  S.  S.  (2012). Pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  kurs,  dan  pertumbuhan  PDB  terhadap indeks harga saham gabungan . Jurnal Economia, 8(1), 53–64. https://doi.org/10.21831/economia.v8i1.801
Kusnadi, I. (2017). Pertumbuhan Ekonomi dan Pengangguran di Indonesia . Penaggung Jawab.
Nugraha, I., Wahyu, W., & Dewi, M. R. (2015). Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, dan Indeks  Pasar  Dunia  pada  IHSG  Di  BEI .  Jurnal  Manajemen  Strategi  Bisnis  Dan Kewirausahaan, 9(1).
Oktarina, D. (2016). Pengaruh  beberapa indeks saham global dan indikator makroekonomi terhadap  pergerakan  IHSG .  Journal  of  Business  and  Banking,  5(2),  163–182. https://doi.org/10.14414/jbb.v5i2.701
Priyono, & Ismail, Z. (2012). Teori Ekonomi (T. Chandra (ed.); Pertama). Dharma Ilmu.
Romansyah,  R.  (2015). Pasar  Modal  Dalam  Perspektif  Islam .  Mazahib,  14(1). https://doi.org/10.21093/mj.v14i1.332
Sartika, U. (2017). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Kurs, Harga Minyak Dunia Dan Harga Emas Dunia Terhadap IHSG Dan JII Di Bursa Efek Indonesia . Balance: Jurnal Akuntansi Dan Bisnis, 2(2), 285–294. https://doi.org/10.32502/jab.v2i2.1180
Senen, A. S., Kumaat, R. J., & Mandeij, D. (2020). Analisis pengaruh nilai tukar rupiah, suku bunga acuan bank Indonesia dan cadangan devisa terhadap inflasi di Indonesia periode 2008: Q1–2018: Q4 . Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 20(01).
Suciningtias, S. A., & Khoiroh, R. (2015). Analisis dampak variabel makro ekonomi terhadap indeks  saham  syariah  indonesia  (ISSI) .  Conference  In  Business,  Accounting,  And Management (CBAM), 2(1), 398–412.
Sunardi,  N.,  &  Ula,  L. N.  R.  (2017). Pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) .  Jurnal  Sekuritas:  Saham,  Ekonomi,  Keuangan  Dan Investasi, 1(2), 27–41. https://doi.org/10.32493/skt.v1i2.745
Suwito, F. (2020). Influence Analysis of Bi Rate, Inflation and Ihsg on Stock Return of Banking Sector  Listed  on  Indonesian  Stock .  Jurnal  Bina  Akuntansi,  7(1),  41–66. https://doi.org/10.52859/jba.v7i1.73