Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 9(02), 2023, 3110-3122
Pengaruh Cash Holdings dan Intelectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Dalam Perspektif Ekonomi Islam
Muhamad Wardany Anwar 1*) , Budi Suharto 2) , Zulaikah 3) , Ade Eko Setiawan 4) 1,2 Sekolah Tinggi Agama Islam (STAI) Al Maarif Kalirejo Lampung Tengah, Lampung Indonesia
3,4 Universitas Islam Negeri Raden Intan Lampung, Indonesia *Email koresponden: dani.syariah@gmail.com

## Abstract
The value of the company is the price that prospective buyers are willing to pay if the company is sold. When a company offers its shares to the market, the value of the company will be reflected in its share price. With the increase in share prices in the market, shareholders will become more prosperous in their shareholdings. The main goal of the company is to maximize the value of the company. Maximizing the value of the company is very important for the company, because maximizing the value of the company also means maximizing the prosperity of shareholders which is the company's main goal. So that the value of the company describes how well or poorly management  manages  its  wealth,  in  this  case  it  can  be  seen  from  the  measurement  of  financial  performance obtained. Therefore, the factors that are thought to affect the value of the company include Cash  Holdings and Intellectual  Capital.  The  formulation  of  the  problem  in  this  study  is  how  the  influence  of  Cash  Holdings  and Intellectual  Capital.  The  purpose  of  this  study  is  to  examine  and  analyze  the  effect  of  Cash  Holdings  and Intellectual Capital. In this study the method of determining the sample using purposive sampling technique. The population in this study is the Sharia Stock Index (ISSI) for the 2016-2020 period. Based on the sample selection, the sample in this study amounted to 18 data samples. The data analysis technique in this study is multiple linear regression analysis using SPSS 25 software. Based on the results of the study, it is stated that the Cash Holdings variable has a significant negative effect on firm value and Intellectual Capital has a significant positive effect on firm value.

## Keywords: The Value of The Company, Cash Holdings and Intellectual Capital
Saran  sitasi: Anwar, M. W.,  Suharto,  B.,  Zulaikah.,  &  Setiawan,  A.  E.  (2023).  Pengaruh Cash  Holdings dan Intelectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Dalam Perspektif Ekonomi Islam . Jurnal ilmiah ekonomi islam, 9 (02), 3110-3122. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v9i2.9682
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v9i2.9682

## 1. PENDAHULUAN
Pendirian  perusahaan  pastinya  memiliki  tujuan yang  jelas,  tujuan  pertama  adalah  mencapai keuntungan  atau  laba  yang  maksimal,  kedua  adalah memakmurkan pemilik perusahan atau para pemengang saham, dan ketiga adalah memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin dari harga sahamnya yang tinggi. Sebenarnya secara subtansi ketiga tujuan perusahaan  tidak  banyak  berbeda,  hanya  saja  secara penekanan  yang  ingin  dicapai  oleh  masing-masing perusahaan  berbeda  satu  sama  lainya,  tujuan  jangka panjang  perusahaan  adalah  mengoptimalkan  nilai perusahaan  dengan  meminumkan  biaya  modal perusahaan (Setiawan F, 2017). Semakin tinggi nilai perusahaan  akan  menggambarkan  semakin  tinggi
tingkat kesejahteraan pemilik perusahan dan pemengang saham (Brigham E. F. and Houston J. F, 2006).
Nilai  perusahaan  adalah  harga  yang  akan  dibeli oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut akan dijual nantinya, dengan adanya era perdagangan bebas tanpa batas telah meningkatkan mobilitas yang semula hanya  terbatas  pada  modal  dan  barang  saja,  meluas pada tenaga kerja ilmu pengetahuan, dengan demikian dalam  mengelola  dan  mengalokasikan  sumber dayanya  di  arus  ekonomi  yang  semakin  kesini pertumbuhannya semakin pesat, perusahan memerlukan staregi bisnis yang tepat agar perusahaan dapat terus bertahan menjalankan bisnisnya. Perubahan  tersebut  turut  mengubah  cara  bisnis
perusahaan  yang  didasarkan  pada labor-based business (tenaga  kerja)  menuju  bisnis  berdasarkan pengetahuan  ( knowledge  based  business ),  dengan karakteristik  utama  pengetahuan  (Lolita  Yuliarty Pasaribu, 2016).
Kelangsungan  hidup  suatu perusahaan  dan nilai perusahaan  bukan  hanya  dihasilkan  oleh  asset perusahaan yang bersifat tangible assets (nyata) tetapi hal yang lebih penting adalah adanya intangible assets yang  berupa  sumber  daya  yang  mengatur  dan mendayagunakan  asset  perusahaan  yang  ada,  karena nilai  perusahaan  bukan  hanya  ditentukan  oleh  asset fisik tapi berdasarkan pada kualitas sumber daya yang dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  tersebut.  Ilmu pengetahuan  sendiri  merupakan  salah  satu  asset  tak terwujud yang bisa di sebut dalam Akuntansi (Denny Andriana,  2014).  Pernyataan  Standar  Akuntansi Keuangan  (PSAK)  19  (revisi  2010).  PSAK mendefinisikan  aset  tak  berwujud  sebagai  aset  non- moneter  teridentifikasi  tanpa  wujud  fisik.  Asset  tak berwujud  belum  memungkinkan  untuk  dicatat  dan diungkapkan  dalam  laporan  keuangan  tradisional (katan  Akuntansi  Indonesia,  2010).  Berilmu  akan membantu seseorang dalam menjalani kehidupan baik di dunia maupun di akhirat. Di dunia pekerjaan ilmu juga  merupakan  hal  yang  sangat  penting  untuk dimiliki  tenaga  kerja  di  setiap  perusahaan.  Di  mana dengan  ilmu  yang  memadai  tenaga  kerja  akan  lebih mudah  dalam  menciptakan  ide-ide  baru  serta  akan lebih  profesional  dalam  menjalankan  pekerjaannya. Dengan  begitu  perusahaan  dapat  berkembang  lebih baik  dibanding  dengan  perusahaan  lain.  Persaingan perusahaan dalam dunia bisnis untuk menarik investor saat ini menjadi dorongan yang kuat bagi perusahaan untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  (Liza Tamarani,  Yulia  Efni,  and  Haryetti,  2015)  Nilai perusahaan  sangat  penting  dalam  mencerminkan keberhasilan  perusahaan  untuk  mencapai  tujuan perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  gambaran keadaan  suatu  perusahaan  dimana  terdapat  penilaian khusus  dari  calon  investor  terhadap  baik  buruknya kinerja keuangan perusahaan yang akan mempengaruhi nilai perusahaan. salah satu pengukuran nilai perusahaan adalah Price Book Value (PBV)  (Yenni  Pillisia  Seprijon  dan  Siti  Rahmi  Fivi Anggraini,  2020)  PBV  merupakan  perbandingan antara  harga  saham  dengan  nilai  buku  per  lembar saham  yang  dimiliki  perusahaan.  Dapat  dilihat  pada tabel  1.1  perkembangan  nilai  perusahaan  dari  tahun 2016-2020.
Tabel 1 Nilai Perusahaan Tahun 2016-2020
Dengan Menggunakan Price Book Value (PBV) No Kode Perusahaan Nilai Perusahaan 2016  2017  2018  2019  2020 1 ADRO 0,36  1,18  1,07  0,60  2,69 2 ANTM 0,41  1,17  0,81  0,96  1,30 3 ARII 1,06  1,72  4,20  5,44  6,05 4 BSSR 2,01  2,45  2,71  2,90  3,94 5 CTTH 0,32  0,38  0,45  0,43  1,25 6 DEWA 0,37  0,36  0,32  0,32  1,30 7 DSSA 0,35  0,56  0,46  0,51  1,74 8 ELSA 0,68  0,89  0,77  0,82  1,12 9 GEMS 2,41  3,05  4,09  3,05  4,66 10 HRUM 0,39  0,67  0,84  1,07  1,26 11 INCO 0,64  1,18  1,17  1,16  1,40 12 ITMG 0,56  1,67  1,80  1,53  1,80 13 KKGI 0,40  1,31  1,35  1,36  1,40 14 MBAP 1,34  2,40  2,15  1,69  1,78 15 MYOH 0,50  1,03  1,16  1,51  1,71 16 PTBA 1,12  3,00  2,05  3,32  3,33 17 SMMT 1,35  1,23  1,07  1,09  1,02 18 SMRU 2,16  3,99  6,22  7,57  7,57
Sumber: www.idx.co.id
Dapat  dilihat  dari  data  diatas  dari  tahun  2016- 2020 hampir semua perusahaan mengalami peningkatan  dan  memiliki  nilai  perusahaan  yang tinggi  sebab  perusahaan  yang  memiliki  nilai perusahaan  yang  tinggi  dapat  dikatakan  bahwa perusahaan tersebut memiliki porspek yang baik bagi pertumbuhan perusahaan dimasa mendatang, sehingga  hal  ini  menarik  bagi  investor  untuk melakukan  investasi  begitupun  sebaliknya.  Nilai perusahaan yang tinggi mengindikasikan kemakmuran  pemegang  saham  juga  yang  tinggi,  hal ini disebabkan karena perusahaan berhasil memaksimalkan nilai perusahaan dengan memaksimalkan  harga  saham.  Tetapi  perusahaan PT.Golden  Eagle  Energy  Tbk  mengalami  nilai perusahaan  yang  rendah  di  akhir  tahun  2020  dan beberapa  nilai  perusahaan  yang  tidak  stabil dikarenakan keadaan pasar yang jelek ( bearish ) yang menyebabkan kepercayaan terhadap pemodal terguncang.  Tetapi  dengan  adanya  penurunan  harga saham maka saham tersebut tidak akan sampai hilang jika  kepercayaan  pemodal  pulih,  siklus  ekonomi membaik  ataupun  hal-hal  lain  membaik  ( bullish ). Maka  harga  saham  yang  baik  ini  akan  kembali  naik harga saham, jadi resiko dari pemegang suatu saham
adalah turunnya harga saham. Setiap perusahaan pasti memiliki modal intellektual karena modal ini penting untuk  dikembangkan  dan  diperhatikan,  modal  ini memiliki  potensi  tinggi  dalam  menciptakan  nilai tambahan bagi perusahaan.
Keterbatasan  dalam  pelaporan  keuangan  pada akuntansi  tradisional  dalam  menjelaskan  suatu  nilai perusahaan menunjukan bahwa sumber ekonomi yang tidak  hanya  asset  berupa  fisik  melainkan  penciptaan intellectual  capital .  Perusahaan  akan  berupaya semaksimal  mungkin  untuk  mencapai  setiap  tujuan yang  telah  direncanakan  sebelumnya.  Salah  satu upaya  dalam  pencapaian  suatu  tujuan  perusahaan adalah  peningkatan intellectual  capital (IC)  atau dikenal dengan modal intelektual.
Intellectual capital dapat meningkatkan perekonomian  secara  mendasar  bergantung  pada pengetahuan,  keahlian  dan  informasi. Intellectual capital (modal  intelektual)  merupakan  asset  dan sumberdaya non-tangible atau non-physical dari sebuah  organisasi,  yaitu  dapat  mencakup  proses, kapasitas  inovasi,  pola-pola,  dan  pengetahuan  yang tidak  kelihatan  dari  para  anggotanya  dan  jaringan kolaborasi  serta  hubungan  organisasi  (Wahyuni Agustina,  Gede  Adi  Yuniarta,  and  Ni  Kadek Sinarwati,  2015)  dan  juga intellectual  capital merupakan  sumber  daya  yang  penting  digunakan untuk menciptakan nilai tambah bagi perusahaan para era knowledge  based  business (Syahla  Dwinovita Putri and Nila Firdausi Nuzula, 2019).
Intellectual  capital ,  merupakan  modal  tidak berwujud  yang  berkaitan  dengan  teknologi  dan  ilmu pengetahuan  dimana  didalamnya  terdapat  nilai tersembunyi  ( hidden  value )  bagi  perusahaan  yang dapat  meningkatkan  daya  saing  perusahaan.  Di Indonesia,  kemunculan  intellectual  capital  mulai berkembang  dan  dinyatakan  secara  ekplisit  setelah munculnya  Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan PSAK  No.19  revisi  tahun  2020. Intellectual  capital bagi  investor  walaupun  hanya  terdaftar  secara eksplisit  pada  laporan  perusahaan  tetapi  memiliki dampak  positif  terhadap  keberhasilan  perusahaan (Nasif  Ozkan,  Sinan  Cakan,  and  Murad  Kayacan, 2016).
Terdapat beberapa contoh fenomena perusahaan- perusahaan  yang  belum  mampu  mengedepankan intellectual  capital .  Kasus  ini  sering  disebut  dengan istilah The  death  of  Samurai ,  yakni  robohnya perusahaan-perusahaan  raksasa  Jepang  seperti  Sony, Panasonic,  Sharp,  Toshiba  dan  Sanyo.  Harga-harga
saham  perusahaan  raksasa  tersebut  menurun  tajam. Pada  era  digital  seperti  saat  ini,  kecepatan  adalah kunci  dari  speed  in  decision  making  atau  langkah dalam mengambil keputusan. Budaya yang mementingkan kesepakatan bersama membuat perusahaan  lamban  dalam  membuat  keputusan. Kemudian  dalam  era  digital  saat  ini,  inovasi  adalah nafas yang mempertahankan keberlangsungan perusahaan.  Perusahaan  yang  memelihara  budaya senioritas  akan  mengakibatkan  inovasi  di  sebuah perusahaan  tersebut  berhenti.  Berikutnya  yang berkaitan  dengan  aspek  demografi,  kategori  sumber daya  manusia  yang  sudah  berumur  akan  cenderung kurang  peka  terhadap  perubahan  yang  berlangsung cepat (Indra Lila Kusuma, 2015).
Pada penelitian ini memilih model Value Added Intellectual Coefficient
(VAIC) komponen
pembentukan  VAIC  yang  terdiri  dari  1) Human Capitall, 2) Structure  Capital, dan  3) Relational Capital juga  meliputi  kemampuan  megidentifikasi pasar  yang  ingin  dibidik  dan  memprediksikan perusahaan  dalam  pasar.  Selain  memperbaiki pengungkapan laporan keuangan berupa pengungkapan IC ( intellectual  capital) , Faktor utama yang  harus  diperhatikan  oleh  manajemen  dalam menjalankan  perusahaan  atau  badan  usaha  adalah struktur  keuangan  perusahaan.  Perusahaan  perlu memiliki  ketepatan  dalam  mengatur  pengelolaan keuangannya, salah satunya adalah untuk menentukan besarnya saldo kas ( cash holdings ) perusahaan.
Cash  holdings merupakan  uang  tunai  yang diperlukan  untuk  memenuhi  kebutuhan  aktivitas operasional  sehari-hari,  serta  dapat  pula  digunakan untuk  beberapa  hal  yaitu,  dibagikan  kepada  para pemegang saham ( shareholders ) berupa dividen, kas, membeli  kembali  saham  saat  diperlukan,  dan  untuk keperluan mendadak  lainnya (Y. T. Christina and E. Ekawati,  2014).  Penetapan cash  holdings pada  titik optimal sangat perlu dilakukan karena kas merupakan elemen  modal  kerja  yang  paling  diperlukan perusahaan  untuk  memenuhi  kegiatan  operasional perusahaan.  Baik  penahanan  saldo  kas  yang  terlalu besar ( excess cash holdings ) maupun penahanan saldo kas  yang  terlalu  sedikit  ( cash  shortfall )  memiliki konsekuensi  bagi  perusahaan  dan  pemegang  saham. Dalam  kondisi  saldo  kas  yang  terlalu  besar  ( excess cash holdings ) akan menimbulkan nilai uang menurun terhadap barang, jasa, maupun valuta asing dan para pihak pengguna laporan keuangan ( stakeholder s) akan
mempertanyakan  mengenai  penggunaan excesscash holdings tersebut.
Konsekuensi lain yang terjadi akibat excesscash holdings adalah  adanya  kemungkinan  terjadinya konflik  agensi  antara  manajer  dan  pemegang  saham ( shareholders ) yang disebabkan karena pada umumnya pemegang saham menginginkan kelebihan saldo kas didistribusikan pada pemegang saham dalam bentuk dividen, namun manajemen tidak membagikan kelebihan  tersebut  dan  melakukan cash  holdings untuk  keperluan  lainnya.  Konsekuensi  yang  di tanggung  oleh  manajemen  akibat  saldo  kas  yang terlalu  sedikit  ( cash  shortfall )  akan  membuat  para pihak pengguna laporan keuangan ( stakeholder s) akan mempertanyakan  tentang  profitabilitas  perusahaan yang  menyebabkan  nilai  perusahaan  menjadi menurun.  Selain  itu  membuat  perusahaan  kesulitan untuk melunasi kewajiban jangka pendeknya.
Cash  holding juga  dapat  didefinisikan  sebagai kas ditangan dan dapat diinvestasikan dalam asset dan di distribusikan kepada investor, (A Gill and C Shah, 2012)    tujuan  adanya cash  holdings adalah  untuk meminimalisasi  risiko  yang  akan  terjadi. Cash holdings yang  tinggi  dapat  meningkatkan  dividen sehingga  akan  memberikan  sinyal  positif  terhadap investor  yang  mana  hal  ini  akhirnya  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  (Ade  Riandar  Putra and  Syarifah  Rahmawati,  2016).  Dalam  penelitian sebelumnya yang dilakukan Sunitha devi et al., bahwa intellectual capital berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (Sunitha Devi Dkk , 2017) hasil tersebut sejalan dengan penelitian Riani Fadilah dan  Mayar  Afriyenti  yaitu  hasil  penelitian  ini mengatakan terdapat pengaruh signifikan positif dari intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan  (Riani Fadilah  And  Mayar  Afriyenti,  2020).  Namun bertentangan dengan hasil penelitian Fivi Anggraini et al.,  yang  mengatakan  bahwa  bahwa Intellectual capital berpengaruh negatif  signifikan terhadap  nilai perusahaan (Fivi Anggraini Dkk, 2020).
Penelitian  mengenai cash  holdings dilakukan oleh Zangina Isshaq dengan hasil yaitu cash holding berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan (Zangina Isshaq, 2009). Menurut hasil penelitian Bayu dan  Septiani  sebagaimana  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  sebelumnya  yang  menunjukan bahwa  perusahaan  manufaktur  di  Indonesia  masih belum  menerapkan cash  holdings secara  optimal (Albertus  Bayu  and  Aditya  Septiani,  2015).  Namun bertentangan  dengan  hasil  penelitian  Edi  dan  Erika
fernando  yang  mengatakan  bahwa cash  holdings berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan (Edi Dan Erika Fernando, 2021) Dan juga penelitian Erika Diana yang menyatakan bahwa cash holdings memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan (Erika Diana, 2020).
Alasan peneliti memilih perusahaan pertambangan yang terdaftar di ISSI tahun 2016-2020 sebagai objek penelitian ini adalah karena perusahaan pertambangan  merupakan  salah  satu  pilar  kegiatan ekonomi  di  Indonesia.  Perusahaan  pertambangan memegang  peran  penting  karena  jumlah  penduduk yang berprofesi di sektor pertambangan mencapai 1,6 juta orang dengan kontribusi sebesar 11,78% terhadap GDP  Indonesia  (PT  Bakrie  Global  Ventura). Keberadaan  perusahaan  pertambangan  diharapkan mampu mendukung upaya perwujudan kesejahteraan sosial.  Agar  harapan  ini  dapat  diwujudkan,  maka upaya  serius  diperlukan  dalam  mengoptimalkan keberadaan  perusahaan  pertambangan  sebagai  pilar ekonomi di Indonesia.
Penelitian tentang Cash Holding dan Intellectual Capital terhadap  Nilai  Perusahaan  telah  banyak dilakukan, namun hasil-hasil penelitian serupa dengan menggunakan  objek  dan  pengukuran  yang  berbeda. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh cash  holding dan inttelectual  capital terhadap  nilai perusahaan.  dipilihnya  variabel cash  holding yaitu karena untuk meminimalisasi risiko yang akan terjadi. Cash holding yang tinggi dapat meningkatkan dividen sehingga  akan  memberikan  sinyal  positif  terhadap investor  yang  mana  hal  ini  akhirnya  akan meningkatkan nilai perushaan. Sedangkan dipilihnya variabel intellectual  capital yaitu intellectual capital merupakan landasan bagi perusahaan untuk berkembang dan mempunyai keunggulan dibandingkan perusahaan lainnya.
Adanya  fenomena  yang  telah  dijelaskan  diatas dan perbedaan hasil penelitian, menjadikan penelitian ini penting dilakukan. Sehingga peneliti tertarik untuk meneliti  kembali  dengan  objek  yang  berbeda  dan pengujian cash holding dan intellectual capital secara simultan  terhadap  nilai  perusahaan  juga  dilakukan pada penelitian ini.

## Cash holdings
Cash holdings merupakan kepemilikan kas yang dimiliki  perusahaan  yang  digunakan  untuk  biaya transaksi  kegiatan  operasional  perusahaan,  biaya investasi,  pembagian  deviden  dan  untuk  membayar hutang perusahaan (Teruel, 2009).

## Intelectual Capital
Intellectual  capital adalah  suatu  asset  tidak berwujud  yang  dimiliki  perusahaan  terkait  kualitas sumber  daya  informasi  serta  pengetahuan  yang dijadikan  sebagai  keunggulan  kompetitif  perusahaan (Sabri Nurdin and Muhammad Suyudi,2019). Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan nilai jual perusahaan  atau  nilai  tumbuh  bagi  pemegang  saham yang akan tercermin dari harga pasar sahamnya (Reny Dyah Retno and Danies Priantinah,2021).

## 2. METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  metode  penentuan  sampel menggunakan  teknik purposive  sampling .  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI)  periode  2016-2020.  Berdasarkan dalam  pemilihan  sampel  maka  sampel  dalam penelitian  ini  berjumlah  18  sampel  data.  Teknik analisis  data  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis regresi linier berganda dengan menggunakan software SPSS  25.  Metode  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  perhitungan  statistika,  yaitu  dengan penerapan  SPSS  ( Statistical  Product  and  Service Solutions) . Setelah semua data yang diperlukan dapat terkumpul,  maka  akan  dilakukan  analisis  data selanjutnya  yang  terdiri  dari  metode  ststistik deskriptif, uji asumsi klasik, analisis linear berganda dan uji hipotesis.

## 3. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Analisis Statistik Deskriptif
Uji  statistik  adalah  uji  yang  digunakan  untuk mengetahui gambaran hasil dari variabel independen dan dependen pada penelitian secara umum. Hasil dari uji  statistik  deskriptif  yang  dapat  memberikan gambaran  suatu  data  dari  penelitian  yang  dilakukan yaitu  berupa  nilai  maksimum,  minimum,  mean  dan standar  deviasi.  Uji  statistik  deskriptif  ini  dilakukan dengan tujuan supaya fenomena dan karakteristik dari suatu data akan lebih mudah untuk dipahami. Adapun variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini  yaitu cash  holdings dan intellectual  capital . Sedangkan  untuk  dependen  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  nilai  perusahaan.  Yang  dimana variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini diolah dengan menggunakan dua alat bantu yaitu, Ms. Excel dan IBM SPSS Statistic 25. Hal ini untuk lebih memudahkan dalam proses pengolahan data. Berikut hasil  dari  uji  statistik  deskriptif  dalam  penelitian  ini
yang  telah  diolah  menggunakan  IBM SPSS  Statistic 25.
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif Descriptive Variabel N  Min  Max  Mean Std. Devition Cash Holding  90  0,72  6,39  2,4008  0,86335 Intellectual Capital 90  2,67  4,52  3,5727  0,45786 Nilai Perusahaan 90  0,00  0,60  0,5400 0,2900 Valid (Listwise) 90

## Sumber data: Hasil diolahdata IBM SPSS Statistic 25
Berdasrkan  hasil  analisis  statistic  deskriptif diatas  dapat  dilihat  bahwa  total  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  berjumlah  90  untuk rentang waktu 5 tahun penelitian. Dengan besar nilai minimum, maksimum, mean dan standar deviasi dari masing-masing variabel penelitian sebagai berikut: a. Cash Holdings (X1)
Cash holdings yang optimal merupakan kas yang  harus  dijaga  oleh  perusahaan  agar  tidak mengalami kelebihan atau kekurangan, dan harus disediakan  dalam  batas  jumlah  yang  telah ditentukan. Cash holdings merupakan uang tunai yang  diperlukan  untuk  memenuhi  kebutuhan aktivitas operasional sehari-hari, serta dapat pula digunakan  untuk  beberapa  hal,  yaitu  dibagikan kepada  para  pemegang  saham  ( shareholders ) berupa dividen kas, membeli kembali saham saat diperlukan,  dan  untuk  keperluan  mendadak lainnya.  Berdasarkan  hasil  hasil  analisis  statistik deskriptif yang telah dilakukan dapat disimpulkan bahwa nilai rata-rata pada variabel cash holdings sebesar  2,4008  dan  standar  deviasi  yang dihasilkan  sebesar  0,86335.  Hal  ini  berarti  nilai rata-rata  yang  dihasilkan  lebih  besar  dari  nilai standar  deviasi.  Besar  nilai  minimum  dan maksimum  yang  dihasilkan  oleh  variabel cash holdings adalah  sebesar  0,72  dan  6,39.  Dengan demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  pada perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang menjadi sampel pada penelitian ini berkisar antara 0,72 sampai 6,39.
b. Intellectual Capital (X2)
Intellectual  capital merupakan  sebuah sumber daya yang penting dan sebuah kapabilitas dalam bertindak berdasarkan pengetahuan.
Intellectual capital merupakan materi intelektual capital  yang  telah  diformalisasikan,  ditangkap, dan dimanfaatkan untuk memproduksi aset yang nilainya  lebih  tinggi  (Stewart,  2018).  Bentuk materi  intelektual  yang  ditetapkan  perusahaan seperi  aset,  sumber  daya,  kemampuan  eksplisit dan  tersembunyi,  informasi,  data,  pengetahuan dan  kebijakan. Intellectual  capital juga  sering didefinisikan sebagai sumber daya yang berbentuk karyawan, pelanggan, proses atau juga teknolgi dalam proses penciptaan nilai perusahaan (P. N Bukh, J Mouritsen, and H.T Larsen, 2021). Berdasarkan hasil hasil analisis statistik deskriptif yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa nilai  rata-rata  pada  variabel intellectual  capital sebesar  3,5727  dan  standar  deviasi  yang dihasilkan  sebesar  0,45786.  Hal  ini  berarti  nilai rata-rata  yang  dihasilkan  lebih  besar  dari  nilai standar  deviasi.  Besar  nilai  minimum  dan maksimum  yang  dihasilkan  oleh  variabel intellectual capital adalah sebesar 2,67 dan 4,52. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan  sektor  pertambangan  yang  terdaftar pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang menjadi sampel pada penelitian ini berkisar antara 2,67 sampai 4,52.
c. Nilai Perusahaan (Y)
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan  tersebut  dijual.  Bila  perusahaan menawarkan saham perusahaanya ke pasar, maka nilai  perusahaan  tersebut  akan  tercermin  dari harga  sahamnya.  Dengan  meningkatnya  harga saham  di  pasar,  maka  pemegang  saham  akan menjadi lebih makmur atas kepemilikan sahamnya.  Nilai  perusahaan  merupakan  tujuan manajemen keuangan yang seringkali dinyatakan dalam  bentuk  memaksimalkan  nilai  saham kepemilikan perusahaan, atau singkatnya maksimalisasi  harga  saham.  Berdasarkan  hasil hasil  analisis  statistik  deskriptif  yang  telah dilakukan dapat disimpulkan bahwa nilai rata-rata pada variabel Nilai perusahaan sebesar 0,5400 dan standar  deviasi  yang  dihasilkan  sebesar  0,2900. Hal ini berarti nilai rata-rata yang dihasilkan lebih besar  dari  nilai  standar  deviasi.  Besar  nilai
minimum  dan  maksimum  yang  dihasilkan  oleh variabel Nilai perusahaan adalah sebesar 0,00 dan 0,60. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa pada  perusahaan  sektor  pertambangan  yang terdaftar  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  yang  menjadi  sampel  pada  penelitian  ini berkisar antara 0,00 sampai 0,60.

## 3.2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  dalam penelitian ini meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas,  dan  uji  multikolinearitas.  Dalam hal ini  penulis  menggunakan  SPSS untuk mengelola data  tersebut.  Adapun  uji  asumsi  klasiknya  sebagai berikut:
a. Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji data variabel  bebas  dan  data  variabel  terikat  pada persamaan  regresi  yang  dihasilkan,  berdistribusi normal atau berdistribusi tidak normal. Persamaan regresi  dikatakan  baik  jika  mempunyai  data variabel  bebas  dan  data  variabel  terikat berdistribusi mendekati normal atau normal sama sekali. Uji normalitas dilakukan dengan menggunakan uji statistik one sampel kolomogrov-smirnov . Berikut hasil uji normalitas dengan menggunakan kolomogrof-smirnov seperti gambar dibawah ini:
Tabel 3 One-Sampel Kolomogrov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 50 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 1,77652001 Most Extreme Differences Absolute ,123 Positive ,109 Negative -,123 Kolomogrov-Smirnov Z ,123 Asymp. Sig. (2-tailed) ,056 c

## Sumber  data:  Hasil  diolahdata  IBM  SPSS Statistic 25
Berdasarkan  tabel  3  diatas  uji  normalitas dilakukan dengan menggunakan statistik kolomogrov-smirnov ,  nilai kolomogrov-smirnov sebesar  0,123  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,056 atau lebih besar dari 0,05 sehingga H0 tidak dapat ditolak  dan  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang digunakan mengikuti distribusi normal.
b. Uji Multikolinearitas
Uji  multikoliniearitas  digunakan  untuk menguji  apakah  terjadi  model  regresi  ditemukan korelasi  antara  variabel  bebas  (independen). Pengujian  multikoliniearitas  dilakukan  dengan melihat  VIF  dan  nilai Tolerance .  Jika  nilai  VIF tidak lebih besar dari 10 dan nilai Tolerance tidak kurang  dari  0,1  maka  hal  ini  menunjukan  tidak terjadinya  problem  multikoliniearitas.  Model regresi  yang  baik  pada  uji  moltikolinearitas  ini tidak  terjadi  adanya  korelasi  diantara  variabel bebas  (independen)  artinya  nilai tolerance tidak kurang  dari  0,1.  Untuk  lebih  jelas  dapat  dilihat dalam tabel berikut:
Tabel 4 Uji Multikolinearitas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Pengetahuan 0,678 1,476 Pemahaman 0,385 2,597 Penerapan 0,366 2,734

## Sumber: Data diolah dari SPSS 25
Berdasarkan uji multikolinearitas pada tabel
4  diatas  menunjukan  bahwa  diketahui  nilai tolerance Cash Holdings (X1), Intellectual capital (X2)  lebih  besar  dari  0,10  sementara  nilai  VIF Cash  Holdings (X1), Intellectual  capital (X2)
lebih kecil dari 10,00 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
c. Uji Heteroskedastisitas
Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  sebuah  model  regresi, terjadi  ketidaksamaan  varians  atau  residual  dari satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain.  Uji heteroskedastisitas dapat diteksi dengan menggunakan  garfik scatteplot .  Model  regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas. Dasar pengambilan keputusannya, jika ada suatu pola  tertentu  seperti  titik-titik  yang  membantu pola  tertentu  yang  teratur  (bergelombang, melebar,  kemudian  menyempit).  Jika  tidak  ada pola tertentu yang jelas, serta titik-titik menyebar diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Berikut hasil uji , kemudian  menyempit),  maka  mengindikasikan bahwa  telah  terjadi  heteroskedastisitas.  Jika heterodkedastisitas. Berdasarkan Scatterplot terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak
serta  tersebar  diatas  maupun  dibawah  angka  0 pada  sumbu  Y.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa dalam model regresi ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## 3.3. Analisis Regresi Linier Berganda
Regresi  linier  berganda  adalah  metode  analisis yang digunakan untuk memodalkan efek simultan dari variabel  independen  terhadap  variabel  dependen. Tujuannya  untuk  menguji  hubungan  antara  dua  atau lebih  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat.  Dalam penelitian ini yang menjadi variabel bebas adalah cash holdings dan intellectual  capital .  Sedangkan  yang menjadi  variabel  terikat  adalah  nilai  perusahaan  di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Model regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 5
Uji regresi linier berganda
Variabel koefisien t- statistik Prob. Ket. A 10,758 4,929  0,000 Cash Holdings (-) -0,041 -2,107  0,002 Berpengaruh Negatif Intellectual Capital (+) 0,008 0,024  0,003 Berpengaruh Positif F statistik 11,682 Berpengaruh secara simultan Adjusted R Squared 0,522
Sumber: Data diolah SPSS 25
Berdasarkan  tabel  5  maka  dapat  dirumuskan persamaan regresi linier berganda sebagai berikut: Y = 10,758 - 0,041 X1 + 0,008 X2 + e Keterangan
Y = Nilai Perusahaan
a = Konstanta b = Koefisien dari variabel bebas (X) X1 = Cash Holdings X2 = Intellectual capital
e = eror
Berdasarkan  tabel  5  tersebut  maka  dapat dijelaskan mengenai hubungan antara variabel terikat dengan variabel bebas sebagai berikut:
a. Nilai  10,758  adalah  nilai  konstanta  (a)  yang bernilai  positif.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  jika semua  variabel  independen  yang  meliputi Cash Holdings (X1), Intellectual Capital (X2) bernilai 0  tidak  mengalami  perubahan  atau  pergeseran, maka  nilai  perusahaan  tetap  konstan  sebesar 10,758.
b. Variabel Cash  Holdings (X1)  memiliki  nilai koefisien  yang  negatif  sebesar  -0,056.  Nilai koefisien  yang  negatif  ini  menunjukan  bahwa pengaruh Cash Holdings terhadap nilai perusahaan  adalah  berlawanan  arah.  Hal  ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  penurunan cash holdings -0,056 maka nilai perusahaan akan mengalami  peningkatan  1%  dan  sebaliknya  jika terjadi  peningkatan cash  holdings sebesar  0,056 maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan 1%.
c. Variabel Intellectual Capital (X2) memiliki nilai koefisien  yang  positif  sebesar  0,024.  Nilai koefisien  yang  positif  ini  menunjukan  bahwa pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai perusahaan adalah searah. Hal ini menggambarkan  bahwa  jika  terjadi  peningkatan intellectual  capital 0,024  maka  nilai  perusahaan akan mengalami peningkatan 1%. Dan sebaliknya jika terjadi penurunan intellectual capital sebesar 0,024  maka  nilai  perusahaan  akan  mengalami penurunan 1%.
3.4. Uji Hipotesis
a. Uji Signifikan T (Uji Signifikan Parsial) Uji  hipotesis  parsial  ini  digunakan  untuk mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  masing- masing  variabel Cash  holdings dan Intellectual capital terhadap  nilai  perusahaan  bermakna  atau tidak pada model regresi. Dalam uji T ini kriteria yaitu jika nilai signifikansi < 0,05 maka terdapat pengaruh  signifikan,  sebaliknya  jika  nilai signifikan  >  0,05  maka  tidak  terdapat  pengaruh signifikan. Hasil uji hipotesis persial tertera pada tabel  5.  Berdasarkan  hasil  uji  koefisien  persial yang  terdapat    pengujian  hipotesis  untuk mengetahui pengaruh cash holdings dan intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertambangan yang  Terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia periode 2016-2020).
b. Cash Holdings (X1)
Diketahui  nilai  signifikansi  untuk  variabel independen cash  holdings terhadap  variabel dependen nilai perusahaan adalah sebesar 0,002 < 0,05  dan  nilai  thitung  2,107  >  t  tabel  1,987 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H1  diterima dan H0 ditolak yang berarti bahwa cash holdings berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  hal  ini  menunjukan  semakin  besar jumlah  kas  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan
akan  semakin  tinggi  pula  tingkat  likuiditasnya, akan tetapi suatu perusahaan akan semakin tinggi pula tingkat likuiditas yang tinggi karena adanya kas  dalam  jumlah  yang  besar  berarti  tingkat perputaran kas tersebut rendah yang mencerminkan adanya over investment dalam kas dan berarti pula perusahaan kurang efektif dalam mengelola  kas.  Semakin  kecil  kepemilikan  kas yang  dimiliki  perusahaan  maka  akan  berdampak pada peningkatan nilai perusahaan karena dengan adanya  nilai  kas  yang  berlebih  atau  kepemilikan kas  yang  tinggi  akan  cenderung  membuat penurunan akuisisi dan marger.
c. Intellectual Capital (X2)
Diketahui  nilai  sigfikansi  untuk  variabel independen intellectual capital terhadap variabel dependen nilai perusahaan adalah sebesar 0,003 < 0,05  dan  nilai  t  hitung  2,015  >  t  tabel  1,987 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H2  diterima dan  H0  ditolak  yang  berarti intellectual  capital berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. hal ini menunjukan bahwa perusahaan  yang  dapat  mengelola  sumber  daya yang  dimilikinya  termasuk intellectual  capital akan  mampu  memberikan value  added dan menciptakan peningkatan nilai perusahaan. hal ini mampu  mengelola intellectual  capital dengan baik  secara  tidak  langsung  akan  meningkatkan kesejahteraan pemegang kepentingan atau stakeholder.
3.5. Uji Signifikan F (Uji Signifikan Simultan)
Uji  F  digunakan  untuk  mengetahui  tingkat signifikansi  pengaruh  variabel  independen  secara bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen. Cara  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel independen  mempunyai  pengaruh  secara  bersama- sama (simultan) terhadap variabel terikat yaitu dengan membandingkan  nilai  F  hitung  dengan  nilai  F  tabel bila F hitung > F tabel dan tingkat signifikasi < 0,05 atau  5%  maka  H0  ditolak  dan  H1  diterima,  artinya bahwa  variabel  bebas  berpengaruh  terhadap  variabel terikat.  Dan  bila  F  hitung  <  F  tabel  dan  tingkat signifikasi > 0,05 atau 5% maka H0 diterima dan H1 ditolak,  artinya  bahwa  variabel  bebas  tidak berpengaruh terhadap variabel terikat.
Diketahui F hitung 11,682 > F tabel 3,10 dan nilai signifikan 0,000 < dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa cash  holdings dan intellectual  capital berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan sektor pertambangan  yang terdaftar
pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Artinya H1  diterima  dan  H0  ditolak.  Dengan  adanya  nilai positif yang signifikan terhadap nilai perusahaan maka dapat disimpulkan bahwa secara bersama-sama kedua variabel  independen  tersebut  bisa  membuktikan bahwa  jika  semakin  kecil  kepemilikan  kas  yang dimiliki  perusahaan  maka  akan  berdampak  pada peningkatan  nilai  perusahaan  karena  dengan  adanya nilai  kas  yang  berlebih  atau  kepemilikan  kas  yang tinggi  akan  cenderung  membuat  penurunan  akuisisi dan marger dan menunjukan bahwa perusahaan yang dapat  mengelola  sumber  daya  yang  dimilikinya termasuk intellectual capital akan mampu memberikan value added dan menciptakan peningkatan  nilai  perusahaan.  hal  ini  mampu mengelola intellectual  capital dengan  baik  secara tidak  langsung  akan  meningkatkan  kesejahteraan pemegang kepentingan atau stakeholder.
3.6. Model Summary (R 2 ) Koefisien determinasi (R 2 ) pada intinya mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variasi  variabel  independen.  Nilai koefisien  determinasi  adalah  nol  dan  satu.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen amat  terbatas.  Nilai  mendekati  satu  berarti  variabel independen  memberikan  hampir  semua  informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen.  Pada  tabel  1.5  dapat  dilihat  bahwa  hasil pengujian  yang  dilakukan  dengan  menggunakan SPSS, dapat dilihat pada tabel 1.5 menunjukan bahwa nilai koefisien determinan (R 2 ) yang diperoleh adalah sebesar 0,522 atau 52,2. Hal ini berarti hanya 52,2% variabel bebas ( Cash holdings dan intellectual capital ) dapat mempengaruhi variabel terikat (nilai perusahaan).  sedangkan  sisahnya  sebesar  47,8% dipengaruhi  oleh  variabel  lainnya  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini.
a. Pengaruh Cash  Holdings Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linier berganda yang telah dilakukan selama penelitian menunjukan  bahwa cash  holdings secara  parsial berpengaruh  signifikan  dengan  nilai  negatif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor pertambangan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2016-2020. Berdasarkan hasil pengelolaan data variabel cash holdings  memiliki  nilai  t  hitung  -2,107  >  t  tabel 1,987, dengan tingkat signifikansi lebih kecil dari
taraf  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  yaitu 0,002 < 0,05. artinya H1 diterima dan H0 ditolak, sehingga dapat disimpulkan bahwa cash holdings berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Penelitian  ini mendukung  penelitian dari  Mabruroh  dkk  (2015)  dengan  hasil  cash holding  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.  hal  ini  menunjukan  semakin  besar jumlah  kas  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi karena  adanya  kas  dalam  jumlah  yang  besar berarti  tingkat  perputaran  kas  tersebut  rendah yang  mencerminkan  adanya over  investment dalam  kas  dan  berarti  pula  perusahaan  kurang efektif  dalam  mengelola  kas.  Semakin  kecil kepemilikan  kas  yang  dimiliki  perusahaan  maka akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan karena dengan adanya nilai kas yang berlebih  atau  kepemilikan  kas  yang  tinggi  akan cenderung  membuat  penurunan  akuisisi  dan merger  (S  Mabruroh,  v.,  Riswan  R.,  & Lestari,2015)  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  Albertus  (2015) ditemukan hubungan negatif dan signifikan antara cash  holdings terhadap  nilai  perusahaan  yang berpendapat bahwa hal ini menyebabkan investor khawatir  bahwa  manajer  lebih  mempunyai kekuasaan  untuk  menghamburkan  sumber  daya perusahaan    pada value-destroying  projects (proyek yang merusak nilai) (Albertus,2015) Hal ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Isshaq  dkk  (2009)  ditemukan  hubungan  positif dan tidak signifikan antara cash holdings dengan nilai  perusahaan  yang  menyatakan  bahwa semakin  banyak  tambahan  kas  yang  dimiliki perusahaan  akan  semakin  meningkat  nilai perusahaan  (Joseph  Mensah  Omunah  Isshaq, Zangina,  Godfred  A.  Bopkin,2009).  Hal  ini sejalan dengan teori signalling yang diwakili oleh manajemen  mengetahui  lebih  banyak  mengenai perusahaan  dan  prospek  yang  akan  datang daripada pihak luar (investor dan kreditor). Selain itu, kepemilikan kas dalam perusahaan menyebabkan  banyaknya  peluang investasi  yang hilang.  Selain  itu  kepemilikan  kas  dalam perusahaan  menyebabkan  banyaknya  peluang investasi  yang  hilang.  Hal  ini  menyebabkan perusahaan  tidak  memberikan  sinyal  positif kepada  pemegang  saham  dan  menyebabkan asimetri  informasi.  Kurangnya  informasi  yang
dimiliki  oleh  pihak  luar  menyebabkan  investor tidak dapat memberikan penilaian yang akurat dan tepat terhadap perusahaan.
b. Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linier berganda yang telah dilakukan selama penelitian menunjukan  bahwa intellectual  capital secara parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor pertambangan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2016-2020. Berdasarkan  hasil  pengelolaan  data  variabel Intellectual Capital memiliki nilai t hitung 2,015 >  t  tabel  1,987  dengan  tingkat  signifikansi  lebih besar dari taraf signifikansi yang telah ditetapkan yaitu  0,003  <  0,05.  Artinya  H2  diterima  dan  H0 ditolak,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa intellectual capital berpengaruh positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh Juwita  dan  Aurora  (2016)  serta  Sudibya  dan Nunik (2014) bahwa intellectual capital berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan semakin  tinggi intellectual  capital yang  dimiliki perusahaan  ternyata  berpengaruh  pada  nilai perusahaan (Rakhmini Juwita and Aurora Angela, 2019)  Dalam  hal  ini  investor  akan  memberikan nilai  yang  lebih  tinggi  pada  perusahaan  yang dimiliki sumber daya intelektual yang lebih tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  memiliki sumber  daya  intellectual  yang  rendah  karena dalam intellectual  capital terdiri  dari  tiga komponen penting yang saling berhubungan dan secara bersinergi membentuk intellectual  capital yang  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Diva Cicilya Nunik dan Mi Mitha Dwi Restuti Sudibya, 2014)  Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dewi dan Deannes (2014) serta Sunarsih dan Mendra (2012) yang menyatakan bahwa intellectual capital tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  belum memberikan penilaian tinggi terhadap perusahaan yang  memiliki intellectual  capital yang  lebih tinggi. Ini dikarenakan dalam kegiatan operasional perusahaan tampaknya masih didominasi  oleh  penggunaan  asset  fisik  untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini menyatakan  bahwa  pengelolaan intellectual
capitall yang optimal akan memberikan pengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  sesuai  dengan Resources Based Theory bahwa perusahaan yang dapat  mengelola  sumber  daya  yang  dimilikinya termasuk intellectual  capital akan  mampu memberikan value  added dan  menciptakan peningkatan nilai perusahaan. hal ini juga sejalan dengan  teori  stakeholder  dimana  investor cenderung mengaprisiasi perusahaan yang mampu  mengelola intellectual  capital dengan baik yang secara tidak langsung akan meningkatkan  kesejahteraan  para  pemegang kepentingan  atau  stakeholder.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  jika intellectual  capital mengalami kenaikan maka hal tersebut juga akan terjadi pada nilai perusahaan. dalam berinvestasi pada  perusahaan  sektor  pertambangan,  investor memperhatikan intellectual capital karena dengan pengelolaan intellectual capital perusahaan yang optimal  akan  memberikan value  added yang kemudian  berdampak  pada  meningkatnya  nilai perusahaan.
c. Pengaruh Cash Holdings dan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  analisis  uji  simultan  (Uji F)  didapatkan  nilai  F  hitung  sebesar  11,682  >  F tabel sebesar 3,10 dengan nilai signifikansi 0,000 <  dari  nilai  alpha  0,05.  Artinya  H1  diterima  dan H0 ditolak. Maka dapat ditarik kesimpulan bahwa cash  holdings dan  intellectual  capital  secara bersama-sama berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor pertambangan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2016-2020. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Toly et  al  (2019)  dan  Cheryta  et  al  (2018)  apabila perusahaan memiliki persedian kas yang melebihi batas  wajar,  maka  manajer  dapat  melakukan aktivitas  yang  untuk  kepentingan  pribadi  yang meningkatkan konflik kepentingan antara manajer dan  pemegang  saham  dan juga  mengindikasikan bahwa  investor  belum  memberikan  penilaian tinggi  terhadap  perusahaan  yang  memiliki intellectual  capital yang  lebih  tinggi.  Ini dikarenakan dalam kegiatan operasional perusahaan  tampaknya  masih  didominasi  oleh penggunaan asset fisik untuk meningkatkan nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sudibya  dan Nunik (2014) cash holding dan intellectual capital
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan semakin tinggi kas yang dimiliki dan intellectual capital dalam  hal  ini  investor  akan  memberikan nilai  yang  lebih  tinggi  pada  perusahaan  yang dimiliki sumber daya intelektual yang lebih tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  yang  memiliki sumber  daya  intellectual  yang  rendah  karena dalam intellectual  capital terdiri  dari  tiga komponen penting yang saling berhubungan dan secara bersinergi membentuk intellectual  capital yang akan meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini menyatakan  bahwa  dalam  mewujudkan  tujuan pribadi  tertentu  maka  kas  menjadi  alat  terbaik karena  sifatnya  yang  fleksibel  dan  mudah digunakan  untuk  banyak  keperluan  pribadi. Manajer  dapat  melakukan  investasi  dengan menggunakan  uang  perusahaan  dan  tidak mengungkapkan  kepada  investor  atau  pasar modal. Kondisi ini berpotensi bagi manajer untuk memilih memegang kas lebih banyak. Sementara itu, investor mengharapkan pembagian keuntungan  dalam  bentuk  dividen  atau  ekspensi perusahaan  untuk  keberlangsung  perusahaan  di masa  mendatang.  Oleh  karena  itu,  adanya perbedaan tujuan dan kepentingan tersebut dapat meningkatkan  konflik  kepentingan  di  antara keduanya.  Akibatnya  investor  akan  merespon negatif untuk perusahaan-perusahaan yang melakukan cash holdings dan intellectual capital yang  tinggi.  Hasil  temuan  ini  sejalan  dengan Resources  Based  Theory meyakini  bahwa perusahaan akan memperoleh keunggulan apabila mempunyai sumber daya yang unggul.
Berdasarkan pendekatan Resources Based Theory (RBT)  dapat  disimpulkan  bahwa  sumber  daya yang  dikuasai  perusahaan  dapat  berpengaruh dengan  kinerja  suatu  perusahaan,  dan  pada akhirnya akan meningkatkan nilai perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh cash  holdings dan intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan  (studi  pada  perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2016-2020. Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi berganda  dengan  menggunakan  alat  bantu  program SPSS 25. Berdasarkan hasil pengujian pada penelitian ini maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
a. Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bawa  secara parsial cash  holdings berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  pertambangan  periode  2016- 2020.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  semakin  kecil atau besar saldo cash holdings yang dimiliki oleh perusahaan, tidak akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.
b. Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  secara parsial intellectual  capital berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  pertambangan  periode  2016- 2020. Hal ini menyatakan bahwa jika intellectual capital mengalami  kenaikan  maka  hal  tersebut juga  akan  terjadi  pada  nilai  perusahaan.  dalam berinvestasi pada perusahaan sektor pertambangan.
c. Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa  secara simultan atau secara bersama-sama cash holdings dan intellectual  capital berpengaruh  secara bersama-sama  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  sektor  pertambangan  periode  2016- 2020.  Hal  ini  menyatakan  bahwa  kondisi  ini berpotensi bagi manajer untuk memilih memegang  kas  lebih  banyak.  Sementara  itu, investor  mengharapkan  pembagian  keuntungan dalam  bentuk  dividen  atau  ekspensi  perusahaan untuk  keberlangsung  perusahaan  di  masa mendatang.  Oleh  karena  itu,  adanya  perbedaan tujuan dan kepentingan tersebut dapat meningkatkan  konflik  kepentingan  di  antara keduanya.

## 5. REFERENSI
Agustina., Wahyuni., Yuniarta, G. A., & Sinarwati, N. K.  (2015).  Pengaruh  Intelectual  Capital, Corporate  Social  Responsibility  Dan  Good Corporate Governance Terhadap Kinerja
Keuangan. Jurnal Akuntansi Program S1 3, no. 1 (2015): 1.
Albertus.  (2015).  Pengaruh  Cash  Holding  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  Terhadap Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI Tahun 2011- 2013). Journal of Accounting 4, no. 4 (2015).
Amsi, M. (2020). Berkah Dengan Investasi Syariah: Saham  Syariah  Kelas  Pemula .  Jakarta:  Elex Media Komputindo, 2020.
Andriana,  D.  (2014).  Pengaruh  Intellectual  Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi 2, no. 1 (2014): 251.
Bayu.,  Albertus.,  &  Septiani,  A.  (2015).  Pengaruh Cash  Holdings  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Diponegoro  Journal  of  Accounting 4,  no.  4 (2015): 1.
Bontis.  (2000).  Intellectual  Capital  and  Business Performance in Malaysian Industries. Journal of Intellectual Capital 1, no. 1 (2000): 85–100.
Bontis, N. “Intellectual Capital: An Exploratory Study
That Develops Measures And Models
Management Decision” 36, no. 2 (1998): 63–76. Bukh, P. N, J Mouritsen, and H.T Larsen. “Valuing the  Future:  Intellectual  Capital  Supplements  at Skandia.” Accounting, Auditing & Accountability Journal 14, no. 4 (2001): 399–422.
Cheryta,  Aldea  Mita,  et  al.  “Leverage,  Asymmetric Information,  Firm  Value, and  Cash  Holdings in Indonesia,” Jurnal Keuangan dan Perbankan 22, no.1 (2018): 83-93.
Christina,  Y.  T.,  and  E.  Ekawati.  “Excess  Cash Holdings  Dan  Kepemilikan  Institusional  Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI.”
Jurnal Manajemen Strategi Bisnis dan Kewirausahaan 8, no. 1 (2014): 3. Dewi, NAC dan Deannes Isynuwardhana. “Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening.” Jurnal  keuangan  dan  Kinerja Keuangan 18, no. 2233–248 (2014).
Diana, Erika. “Examining The Factors Affecting Firm Value:The  Case  Of  Listed  Manufacturing Companies In Indonesia.” Journal Of Accounting Research, Organization And Economics 3, no. 1 (2020): 62–72.
Eksandy,  Arry.  “Pengaruh  Good  Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perbankan Syari’ah Indonesia.” Jurnal Akuntansi 5, no. 1 (2018): 2.
Endraswati, Hikman. Corporate Governance: Keterkaitan Antara Struktur Kepemilikan,
Kinerja  Jangka  Panjang  Saham,  Dan  Stabilitas Manajemen  Puncak  Di  Indonesia, .  Salatiga:
STAIN Salatiga Press, n.d.
F, Setiawan. “Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Industri  Manufaktur Logam Yang Terdaftar Di (BEI)” (2017).
Fivi  Anggraini,  Yenni  Pillisia  Seprijon  dan  Siti Rahmi. “Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Financial  Distress Sebagai  Variabel  Intervening.” Sustainability (Switzerland)
4, no. 1 (2020): 1–9.
https://pesquisa.bvsalud.org/portal/resource/en/
mdl- 20203177951%0Ahttp://dx.doi.org/10.1038/s41
562-020-0887-
9%0Ahttp://dx.doi.org/10.1038/s41562-020-
0884- z%0Ahttps://doi.org/10.1080/13669877.2020.17 58193%0Ahttp://sersc.org/journals/index.php/IJ AST/article.
Gantino,  Rilla.  “Pengaruh  Corporate  Responsibility
Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan
Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2008-2014” (2016): 21. Gill, A, and C Shah. “Determinants of Corporate Cash Holdings: Evidence from Canada.” International Journal of Ecnomics and Finance 4, no. 1 (2012): 70–79.
Hidayati,  Muhammad  Fardin  Faza  Erna  “Pengaruh Intellectual  Capital  Terhadpa  Profitabilitas, Produktivitas,  Dan  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek  Indonesia  (BEI),” Jurnal  Ekonomi  Dan Bisnis Islam VIII, no. 2 (2014): 187
Hisamuddin, Nur, and M. Yayang Tirta K. “Pengaruh Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Keuangan  Bank  Umum.” Jurnal  Akuntansi Universitas Jember (2012): 112.
Isshaq,  Zangina,  Godfred  A.  Bopkin,  dan  Joseph Mensah  Omunah.  “Corporate  Governance, Ownership  Structure,  Cash  Holdings,  and  Firm Value  on  the  Ghana  Stock  Exchange.” The Journal of  Risk  Finance 10,  no.  5  (2009):  488– 499.
Isshaq, Zangina. “Corporate Governance, Ownership Structure, Cash Holdings and Firm Value on the Ghana  Stock  Exchange.” The  Journal  of  Risk Finance 10, no. 5 (2009): 488–499.
Kusuma, Indra Lila, “Intellectual Capital: Salah Satu
Penentu Keunggulan Bersaing,” Jurnal
Akuntansi dan Pajak 16, no.01, (2015): 52-53. Mabruroh,  v.,  Riswan  R.,  &  Lestari,  S.  “Pengaruh Price  Earning  Ratio,  Leverage,  Dividen  Payout Ratio, Profitabilitas Dan Cash Holding Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Dalam Indeks LQ45.” journal  Research  Accounting  Politenik Tegal 4, no. 1 (2015).
Marut, Seltiana Srykoranti, Abdul Halim, and Lilik Sri Hariani. “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Intellectual Capital Dan Keputusan Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Sektor Properti  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia).” Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi 8, no. 2 (2020): 1–12.
Melliana Nadhya, et all. “Pengaruh return on equity (roe),  price  to  book  value  (pbv),  dan  debt  to equity  ratio  (der)  terhadap  price  earning  ratio (per) pada perusahaan manufaktur sektor industri barang dan konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2015-2019,” jurnal manajemen , no.4 (2021): 702-709.
Michael C. Jensen and William H. Meckling. “Theory Of  The  Firm:  Managerial,  Behavior,  Agency Costs  And  Ownership  Structure.” Jurnal  Of Financial Economics 3, no. 4 (1976): 305–360.
Nizamullah,  Darwanis,  and  Syukriy  Abdullah.
“Pengaruh Penerapan
Good Corporate Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan  (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Perbankan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia)”  3,  no.  2 (2014): 47.
Nurdin,  Sabri,  and  Muhammad  Suyudi.  “Pengaruh Intellectual  Capital  Dan  Islamicity  Performance Index  Terhadap  Kinerja  Jeuangan  Perbankan Syariah  Di  Indonesia.” Jurnal  Akuntansi  Multi Dimensi (JAMDI) (2019): 120.
Ozkan,  Nasif,  Sinan  Cakan,  and  Murad  Kayacan. “Modal Intelektual Dan Kinerja Keuangan: Studi Sektor Perbankan Turki.” Jurnal Borsa Istanbul 17, no. 3 (2016): 2.
Pasaribu,  Lolita  Yuliarty.  “Pengaruh  Intellectual Capital  Dan  Good  Corporate  Governance Terhadap  Kinerja  Keuangan  Bank  Umum Syariah.” UIN  Syarif  Hidayatullah  Jakarta (2016): 2.
Pratiwi,  T.  R.  (2017).  Pengaruh  Intellectual  Capital Dan  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perbankan  Di  Indonesia. Jurnal Akuntansi & Keuangan 8, no. 1 (2017): 87–91. Putra,  A.  R.,  &  Rahmawati,  S.  (2016).  Pengaruh Mekanisme  Corporate  Governance  Dan  Cash Holdings Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen 1, no. 1 (2016): 92–109.
Putri,  Syahla  Dwinovita,  and  Nila  Firdausi  Nuzula. “Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan  Dan  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Sektor  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2017),”.”
Jurnal Administrasi Dan Bisnis 66, no. 1 (2019): 28–36.
Rakhmini,  J.,  &  Angela,  A.  (2016).  Pengaruh Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Index  Kompas  100  Di  Bursa Efek Indonesia. 8, no. 1 (2016): 1–15.
Retno, Reny Dyah, and Danies Priantinah. “Pengaruh Good Corporate Governance Dan Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Nilai Perusahaan.” Jurnal Nominal 1, no. 1 (2012): 86.
Rizka,  T.  A.  (2011).  Analisis  Pengaruh  Corporate Governance,  Struktur  Kepemilikan,  dan  Cash Holdings  Terhadap  Nilai  Perusahaan,. Jurnal Liquidity 12, no. 4 (2011): 92–98.
Santiani,  N.  P.  (2018).  Pengaruh  Intellectual  Capital Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi 13, no. 2 (2018): 69. Sholihah.  (2020). Pengantar  Metodologi  Penelitian . Malang: UB Press.
Solikhah,  B.  (2010).  Pengaruh  Intellectual  Capital Terhadap  Kinerja  Keuangan,  Pertumbuhan  Dan Nilai  Pasar  Pada  Perusahaan  Yang  Tercatat  di Bursa Efek Indonesia. Tesis (2010): 3.
Stewart. (n.d.). Intellectual Capital: The New Wealth of Organizations.
Sudibya., Nunik, D. C., & Restuti, M. M. D. (2014). Pengaruh  Modal  Intellectual  Capital  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Accounting Analysis 5.
Sunarsih, N. M., & Mendra, N. P. Y. (2012). Pengaruh Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai  Perushaan Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Banjarmasin: Simposium Nasional Akuntansi XV (SNA XV).
Tamarani.,  Liza.,  Efni,  Y.,  &  Haryetti.  (2015).
Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Indeks
Dan Financial Distress Terhadap Nilai
Perusahaan Dengan Kinerja Perusahaan Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  (Bei)  Periode  2009-2012).” Jom Fekom 2, no. 1 (2015): 1–15.
Teruel. (2009). Accruals Quality and Corporate Cash Holdings. Accounting Analysis Journal 49, no. 1 (2009): 95–115.
Toly,  A.  A.  (2019).  Analisa  Pengaruh  Corporate Governance, Ownership Structure, dan Cash On Hand terhadap Nilai Perusahaan. JRKA 5, no. 2
(2019): 31-51.
Wergiyanto., & Wahyuni. (2016). Pengaruh Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Strategi  Bersaing  Sebagai  Pemoderasi. Artikel Ilmiah Mahasiswa (2016): 1–5.