Analisis Prediksi Kebangkrutan Dengan Metode Altman Z-Score Pada PT. Kimia Farma Tbk Periode 2016-2021
Klarita Pitrusani Octavia 1 , Novi Rosdianti 2 , Elida Mardiana 3
Universitas Muhammadiyah Riau E-mail: klaritapitrusani21@gmail.com

## Article History:
Received: 12 Juli 2022 Revised: 30 November 2022
Accepted: 12 Desember 2022
Abstract:  Setiap perusahaan memiliki permasalahan yang  berbeda  dari  setiap  jenisnya,  termasuk  dalam pengkategorian apakah perusahaan tersebut dikatakan  bangkrut  atau  tidak.  Penelitian  ini bertujuan untuk mengetahui potensi tingkat kebangkrutan  perusahaan  dengan  menggunakan model Altman Z Score. Teknik analisis Altman Z Score digunakan menghitung nilai dari beberapa rasio lalu kemudian  dimasukkan  dalam  suatu  persamaan diskriminan. Sampel yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  PT  Kimia  Farma  Tbk  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  PT  Kimia Farma  Tbk  tersebut  menerbitkan  laporan  keuangan secara teratur pada tahun 2016 sampai dengan tahun 2021.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  PT Kimia  Farma  Tbk    pada  periode  2016  -  2021 terdeteksi  aman  dari  kebangkrutan  atau  tidak berpotensi kebangkrutan. Berdasarkan grafik z score dapat  disimpulkan  dari  tahun  2016-2019  PT  Kimia Farma  Tbk  mengalami  penurunan  kinerja,  tetapi  di tahun  2020  PT  Kimia  Farma  Tbk  bangkit  dan kemudian  mengalami  penurunan  kinerja  kembali  di tahun  2021.  Kondisi  pandemic  Covid-19  tidak  serta merta mengganggu kinerja perusahaan.
Keywords: Kebangkrutan, Altman Z-Score, Analisis Keuangan

## PENDAHULUAN
Kebangkrutan  perusahaan  merupakan  salah  satu  fenomena  yang  sering  terjadi  dalam perusahaan baik dipengaruhi oleh faktor internal maupun eksternal perusahaan. Diantaranya terjadi ketidakseimbangan  dalam  modal  yang  dimiliki  dengan  jumlah  piutang  dan  hutang  yang dimiliki,manajemen  yang  tidak  efisien,  kecurangan  yang  dilakukan  oleh  manajemen,kesulitan memperoleh bahan baku dari supplier, terlalu banyak memberikan piutang jangka panjang kepada debitur,dan persaingan bisnis yang ketat.
Kejadian  tersebut  secara  tidak  langsung  akan  berpengaruh  terhadap  penurunan  kinerja perusahaan  dan  dapat  menyebabkan  perusahaan mengalami  kebangkrutan.Untuk mengantisipasi terjadinya kebangkrutan maka perusahaan harus mempunyai persiapan dini untuk mencegah agar tidak terjadi hal yang tidak diinginkan. Perusahaan diharapkan dapat menilai kondisi perusahaan yang sedang berjalan agar memperoleh gambaran yang lebih jelas mengenai kondisi perusahaan sekarang  ini,  sehingga  dapat  mengetahui  tindakan  apa  yang  tepat  untuk  mempertahankan  dan
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
memperbaiki kekurangan perusahaan agar dapat bertahan dan bersaing.
Salah  satu  alat  yang  digunakan  perusahaan  untuk  menilai  kondisi  perusahaan  adalah laporan keuangan yang dihasilkan setiap periode. Agar perusahaan dapat mengetahui lebih jelas kondisi perusahaan sekarang ini, maka perusahaan dapat membandingkan laporan keuangan yang sekarang  dengan  laporan  keuangan  periode  sebelumnya.  Salah  satu  model  kebangkrutan  yang terbukti memberikan banyak manfaat adalah model Z-Score (Saputra et al.,  2021; Rahmawati et al., 2021). Model ini dikembangkan oleh Edward I Altman seorang ekonom keuangan. Model ini merupakan pengembangan dari teknik statistik multiple discriminant yang menggabungkan efek beberapa variabel. Model Altman ini merupakan suatu model analisis keuangan yang telah banyak digunakan di Amerika Serikat.
Analisis  kebangkrutan  ini  sangatlah  penting  karena  dapat  menilai  indikasi kebangkrutan  perusahaan,  apakah  suatu  perusahaan  terancam  bangkrut  atau  tidak, dimana  bila  terjadi  kebangkrutan  perusahaan  dapat  merugikan  banyak  pihak  seperti  manajer, investor,  kreditor,  bahkan  karyawan  tersebut.  Berdasarkan  hal  yang  telah  disampaikan  di  atas kemudian peneliti merasa sangat penting untuk dapat melakukan penelitian tentang bagaimanakah indikasi kebangkrutan dengan model altman z-score pada PT Kimia Farma Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016- 2021 dan apakah model altman z-score dapat digunakan sebagai alat dalam memprediksi kecendrungan kebangkrutan perusahaan. Penelitian ini dilakukan dengan  menganalisa  kebangkrutan  yang  menggunakan  model  Altman  Z-Score  pada  PT  Kimia Farma Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2016- 2021.

## LANDASAN TEORI Laporan Keuangan
Menurut  Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  No.  1  (2015:1)  “Laporan  keuangan adalah penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas”. Laporan ini menampilkan  sejarah entitas  yang  dikuantifikasi  dalam  nilai  moneter. Laporan  keuangan  dalam suatu entitas dapat menggambarkan kondisi keuangan dan hasil usaha suatu perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu, adapun jenis laporan keuangan perusahaan yang sudah umum diketahui adalah neraca atau laporan laba rugi atau hasil usaha (Harahap, 2010). Tujuan laporan keuangan  dalam  perusahaan  adalah  memberikan  dan  menyediakan  informasi  mengenai  posisi keuangan, kinerja keuangan dan arus kas entitas yang bermanfaat bagi yang menggunakan laporan keuangan dalam membuat keputusan ekonomi.

## Analisa Rasio Keuangan
Analisis  laporan  keuangan  dalam  suatu  entitas  bertujuan  untuk  mengetahui  kondisi keuangan  perusahaan.  Analisa  yang  digunakan  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  terdiri  dari analisa likuiditas, analisa solvabilitas, analisa rentabilitas dan analisa aktivitas ( laverage ) (Sawir, 2001). Selain itu adapun analisis rasio keuangan yang merupakan rasio yang pada dasarnya disusun dengan menggabungkan angka-angka di dalam laporan keuangan atau antara laporan laba rugi dan neraca (Riyadi et al., 2021; Halim, 2016)
Analisa Kebangkrutan
K ebangkrutan  ( bankcruptcy )  merupakan  kondisi  dimana  perusahaan  tidak  mampu  lagi untuk melunasi kewajibannya. Keadaan ini tidak muncul begitu saja di perusahaan, ada tanda-tanda peringatan  yang  dapat  diprediksi  jika  dianalisis  secara  lebih  cermat.  Rasio  keuangan  dapat digunakan sebagai cara untuk memprediksi adanya indikasi kebangkrutan di sebuah perusahaan (Supitriani  et  al.,  2022).  Analisis  kebangkrutan  dilakukan  untuk  mendapatkan  peringatan  awal tentang  kelemahan  kondisi  keuangan  perusahaan.  Apabila  diketahui  lebih  awal  tanda-tanda
kebangkrutan  maka  semakin  baik  terhadap  pihak  manajemen  perusahaan  dan  pihak  lain  yang berkepentingan. Karena dengan begitu, pihak manajemen dapat melakukan perbaikan kinerja pada operasional  perusahaannya  dan  para  kreditur  atau  pemegang  saham  juga  dapat  mengantisipasi kemungkinan buruk yang akan datang (Kendrila et al., 2022).
Model analisis kebangkrutan terbagi menjadi 5 model yaitu
1. Altman’s Model oleh Erward Altman (1968) dari Amerika Serikat
2. Springate Model oleh Gordon L.V Springate (1978) dari Kanada
3. Data stream’s Model oleh Marais (1979) dari UK
4. Fulmer Model (1984) dari US
5. Ca-score Model (1987) dari Kanada
Hasil penelitian Altman (1968) membuktikan bahwa model Multiple Discriminant Analysis sangat akurat dalam memprediksi kebangkrutan dengan tingkat akurasi 95% pada keseluruhan sampel  seluruh  perusahaan  bangkrut  dan  tidak  bangkrut.  (Hanafi  &  Halim,  2009)  Altman mengkombinasikan beberapa rasio menjadi model prediksi dengan teknik statistik yaitu analisis diskriminan  yang  digunakan  untuk  memprediksi  terjadinya  kebangkrutan  perusahaan  dengan istilah Z-Score .
Dalam perusahaan untuk memprediksi kebangkrutan dengan Model Altman Z-Score ada tiga macam, yaitu Model Altman Pertama, Model Altman Revisi dan Model Altman Modifikasi. Akan  tetapi  dalam  penelitian  ini  metode  yang  digunakan  adalah  Metode  Altman  Modifikasi. Dengan Model Altman Modifikasi dapat digunakan oleh semua perusahaan seperti manufaktur, non manufaktur dan perusahaan penerbit obligasi di negara berkembang. Kemudian dalam Model Altman  Modifikasi  variabel  X5  (Sales  to  Total  Assets)  dihilangkan  karena  perusahaan  non manufaktur tidak mempunyai akun sales dan mengganti X4 (Market Value of Equity to Book Value of Debt) menjadi Book Value of Equity to Book Value of Debt (nilai buku ekuitas terhadap total kewajiban), dikarenakan banyak industri yang belum listing di bursa saham sehingga belum mempunyai nilai pasar saham. Selanjutnya Altman juga menemukan lima jenis rasio keuangan yang dapat dikombinasikan atau digabungkan untuk melihat perbedaan antara perusahaan yang mengalami  kebangkrutan  dan  tidak  mengalami  kebangkrutan.  Kemudian  Altman Z-Score ditentukan dengan menggunakan perhitungan sebagai berikut:
Z-Score = 6,56X 1 + 3,26X 2 + 6,72X 3 + 1,05X 4 Keterangan: X 1 = Modal kerja terhadap total aktiva ( Working Capital to Total Assets ) X 2 = Laba yang ditahan terhadap total aktiva ( Retained Earnings to Total Assets ) X 3 = Pendapatan sebelum pajak dan bunga terhadap total aktiva ( Earnings Before Interest and Taxes to Total Assets )
X 4 = Nilai buku ekuitas terhadap total utang ( Book Value of Equity to Total Debt ) Dengan zona kategori sebagai berikut:
• Z > 2,6 berarti perusahaan berada di zona “aman”
• 1,1 < Z < 2,6 berarti perusahaan berada di zona “abu-abu” ( grey area )
• Z < 1,1 berarti perusahaan berpotensi mengalami kebangkrutan

## METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  deskriptif  kuantitatif.  Kemudian  menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau mengidentifikasi data yang telah terkumpul sebagaimana adanya yang digunakan dalam metode deskriptif. Data penelitian yang digunakan merupakan data
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
sekunder  berupa  laporan  keuangan  perusahaan  periode  2016-2021  yang  dipublikasikan  pada website resmi BEI dan website resmi PT. Kimia Farma Tbk. Data diolah ditabulasi menggunakan metoda Altman Z score kemudian dianalisis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Penyajian Data
Berikut ini disajikan tabel mengenai pos-pos yang berkaitan umtuk mengetahui nilai rasio.
Input Tahun Keterangan 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Aktiva/Asset Lancar Rp6.303.473 Rp6.093.103 Rp7.344.787 Rp5.369.546 Rp3.662.090 Rp2.906.737 Kewajiban Lancar Rp5.980.181 Rp6.786.942 Rp7.392.140 Rp3.774.304 Rp2.369.507 Rp1.696.208 Modal Kerja (WC) Rp323.292 -Rp693.839 -Rp47.353 Rp1.595.242 Rp1.292.583 Rp1.210.529 Total Aktiva / Asset Rp17.760.195 Rp17.562.816 Rp18.352.877 Rp9.460.427 Rp6.096.148 Rp4.612.562 Laba Ditahan (RE) Rp2.586.454 Rp2.291.235 Rp2.482.353 Rp2.263.679 Rp1.945.867 Rp1.672.566 EBIT Rp985.639 Rp653.024 Rp501.655 Rp765.017 Rp535.661 Rp442.824 Ekuitas Rp7.231.872 Rp7.105.672 Rp7.412.927 Rp3.356.459 Rp2.572.520 Rp2.271.407 Total Hutang/Liabilities Rp10.528.322 Rp10.457.144 Rp10.939.950 Rp6.103.967 Rp3.523.628 Rp2.341.155 Sumber data: BEI ( www.idx.co.id )
Selanjutnya dilakukan perhitungan nilai rasio dan dikalikan dengan koefisien dari rumus yang telah ditentukan. Hasil dari perkalian rasio akan dilakukan penjumlahan pada tiap rasio. Hasil dari penjumlahan rasio akan memperoleh nilai Z ( Z-Score ). Setelah diperoleh nilai Z, selanjutnya mengindikasikan dengan kriteria yang ada pada metode Altman Z-Score.
The Z Score 2021
Ratio Names Description Result  Coefficient Z Score
Mean Ratios Values Altman's sample cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital 0,018 6,56 0,12 (0,61) 0,414 Total Assets X2 = Retained Earnings 0,146 3,26 0,47 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,055 6,72 0,37 (0,32) 0,154 Total Assets X4 = Net Worth 0,687 1,05 0,72 0,49 2,684

## Total Liabilities
Z Score 1,69 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06) (Sumber: Data Diolah) The Z Score 2020 Ratio Names Description Result Coefficient Z Score Mean Ratios Values Altman's Sample Cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital  -0,040 6,56 -0,26 (0,61) 0,414 Total Assets X2 = Retained Earnings 2,659 3,26 8,67 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,037 6,72 0,25 (0,32) 0,154 Total Assets X4 = Net Worth 0,680 1,05 0,71 0,49 2,684 Total Liabilities Z Score 9,37 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06) ( Sumber: Data Diolah )
THE Z SCORE 2019
Ratio Names Description Result
Coefficient Z Score Mean Ratios Values Altman's Sample Cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital  -0,003 6,56 -0,02 (0,61) 0,414 Total Assets X2 = Retained Earnings 0,135 3,26 0,44 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,027 6,72 0,18 (0,32) 0,154

## 28
EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Vol.2, No.1, Desember 2022
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)
Total Assets X4 = Net Worth 0,678 1,05 0,71 0,49 2,684 Total Liabilities Z Score 1,32 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06) (Sumber: Data Diolah) THE Z SCORE 2018 Ratio Names Description Result
Coefficient Z Score Mean Ratios Values Altman's Sample Cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital 0,169 6,56 1,11 (0,61) 0,414 Total Assets X2 = Retained Earnings 0,239 3,26 0,78 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,081 6,72 0,54 (0,32) 0,154 Total Assets X4 = Net Worth 0,550 1,05 0,58 0,49 2,684 Total Liabilities Z Score 3,01 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06) (Sumber: Data Diolah)
THE Z SCORE 2017
Ratio Names Description Result
Coefficient Z Score Mean Ratios Values Altman's Sample Cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital 0,212 6,56 1,39 (0,61) 0,414 Total Assets
X2 = Retained Earnings 0,319 3,26 1,04 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,088 6,72 0,59 (0,32) 0,154 Total Assets X4 = Net Worth 0,730 1,05 0,77 0,49 2,684 Total Liabilities Z Score 3,79 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06) (Sumber: Data Diolah) THE Z SCORE 2016 Ratio Names Description Result
Coefficient Z Score Mean Ratios Values Altman's Sample Cos Bankrupt Non- Bankrupt X1 = Working Capital 0,262 6,56 1,72 (0,61) 0,414 Total Assets X2 = Retained Earnings 0,363 3,26 1,18 (0,63) 0,355 Total Assets X3 = EBIT 0,096 6,72 0,65 (0,32) 0,154 Total Assets X4 = Net Worth 0,970 1,05 1,02 0,49 2,684 Total Liabilities Z Score 4,57 Cut Off Values Mean Score Safe is greater than 2,60 Non- Bankrupt 7,70 Bankrupt if less than 1,10 Bankrupt (4,06)
(Sumber: Data Diolah)
…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ISSN : 2828-5298 (online)

## (Sumber: Grafik Diolah)
Pada tahun 2016, nilai Z yang diperoleh mencapai 4,57 yang mengindikasikan perusahaan dalam  keadaan  sangat  sehat  dikarenakan  berada  jauh  diatas  2,60  sebagai  standar  titik  aman  Z- Score.  Tetapi  pada  tahun  2017  nilai  Z  pada  perusahaan  menurun  0,78  menjadi  3,79.  Meskipun terjadi penurunan, kondisi perusahaan masih terdeteksi aman dikarenakan berada pada titik aman Z-Score.  Hingga  pada  tahun  2018,  perusahaan  tetap  mengalami  penurunan  tetapi  masih  dalam keadaan aman karena masih menghasilkan nilai Z sebesar 3,01.
Pada  2019,  Z-Score  pada  PT  Kimia  Farma  menghasilkan  nilai  sebesar  1,32.  Kondisi  ini mengindikasikan  bahwa  perusahaan  berada  pada  titik  rawan  kebangkrutan  ( grey  area )  karena berada pada titik cut off 1,1 < Z < 2,6. Pada 2020, perusahaan terdeteksi aman karena Z-Score yang dihasilkan melejit tinggi dibanding tahun sebelumnya yaitu sebesar 9,37. Perusahaan diindikasikan sangat sehat. Pada tahun 2021, keadaan operasional perusahaan kembali mengalami penurunan, karena nilai Z yang dihasilkan sebesar 1,69. Nilai ini mengindikasikan bahwa keadaan perusahaan kembali berada di grey area karena berada pada titik cut off .

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil analisa dengan menggunakan metode Altman Z-Score , kinerja operasional pada PT Kimia Farma periode 2016-2021 dinyatakan masih dalam keadaan aman. Walau nilai Z yang diperoleh  naik  turun  tetapi  masih  menghasilkan  nilai  Z  yang  berada  di  rentang  interval  yang mengindikasikan perusahaan dalam keadaan sehat. Hasil Z-Score yang terendah berada pada tahun 2019 yaitu sebesar 1,32, dan hasil Z-Score tertinggi berada di tahun 2020 yaitu 9,37.  Perhitungan nilai Z pada tahun 2016 -2018 menunjukkan posisi yang aman tetapi mengalami penurunan kinera tiap tahunnya), namun pada tahun 2019 berada di posisi yang rawan (grey area). Kemudian PT. Kimia Farma Tbk mampu meningkatkan kinerja keuangannya dan terbukti pada tahun 2020 nilai Z-Score PT. Kimia Farma Tbk melampaui nilai tahun sebelumnya. Namun ditahun 2021 kembali ke posisi rawan ( grey area ). Oleh karena itu PT. Kimia Farma (Persero) Tbk harus berada dalam kondisi  stabil  dan  mampu  meningkatkan  kinerja  keuangannya  agar  dapat  terhindar  dari  resiko kebangkrutan.  Kemudian  PT.  Kimia  Farma  Tbk  senantiasa  berhati-hati  dalam  menentukan kebijakan bagi perusahaan di masa yang akan datang, dikarenakan jika manajemen salah dalam menentukan  keputusan  maka  akan  menerima  hasil  yang  tidak  baik  yaitu  kebangkrutan  usaha. Adapun  yang  dapat  dilakukan  untuk  meningkatkan  kinerja  dengan  cara  meningkatkan  volume penjualan produk pada setiap periode berikutnya. Selain itu, dengan cara meningkatkan efisiensi penggunaan sumber daya yang dimiliki oleh perusahaan misalnya dengan memaksimalkan dalam penggunaan
aset,
0 2 4 6 8 10 2016 2017 2018 2019 2020 2021

## GRAFIK NILAI Z SCORE PT KIMIA FARMA  TAHUN
2016-2021
kewajiban dan modal yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga tidak  ada sumber daya yang tidak bekerja  serta  dapat memperoleh laba  yang  maksimal  sesuai  dengan  target  yang  ditentukan  oleh perusahaan.

## DAFTAR REFERENSI
Halim. 2016. Manajemen Keuangan Sektor Publik. Jakarta : Salemba Empat Halim,  A.  dan  Hanafi.  M.M.  (2009).  Analisis  Laporan  Keuangan.  Edisi  4.  UPP  STIM  YKPN. Yogyakarta.
Harahap, S.S. (2010). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : RajaGrafindo Persada. Kendrila,  N.,  Azmi,  Z.,  &  Samsiah,  S.  (2022).  Pengaruh  Karakteristik  Komposisi  Manajemen Puncak  Terhadap  Kinerja  Keuangan.  Jurnal  Sistem  Informasi,  Akuntansi  &  Manajemen), 2(1), 30-43.
Rahmawati,  N.,  Sansitika,  D.  R.,  &  Azmi,  Z.  (2021).  Analisis  Financial  Distress  Dengan Menggunakan  Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijweski,  Dan  Grover  Pada  Pt. Ultrajaya  Milk  Industry  And  Trading  Company  Tbk  Dari  Tahun  2016-2019.  Research  in Accounting Journal (RAJ), 1(3), 440-450.
Riyadi  Siregar,  A.,  Sugianto,  S.,  &  Syafina,  L.  (2021).  Financial  Performance  Analysis  On  PT. Asuransi Jiwa Syariah Bumiputera. International Journal Of Trends In Accounting Research, 2(2), 184-192.
Saputra,  I.,  Hermanto,  W.  C.,  Azmi,  Z.,  &  Akhmad,  I.  (2021).  Analisis  Kebangkrutan Menggunakan  Metode  Altman  Z-Score,  Springate,  Zmijweski,  Foster,  Dan  Grover  Pada Bank Mandiri Tbk. Research in Accounting Journal (RAJ), 1(3), 431-439.
Sawir,  A.    2001.  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan.  Jakarta  :
Gramedia Pustaka Utama
Supitriyani, Astuti, & Azwar, K. (2022). The Implementation of Springate, Altman, Grover and Zmijewski  Models  in  Measuring  Financial  Distress.  International  Journal  Of  Trends  In Accounting Research, 3(1), 001-008.