## PENDAHULUAN
Krisis  mata  uang  di  Amerika  Latin,  Asia Tenggara  dan  di  banyak  negara  telah menunjukkan  bahwa  ketidakseimbangan kebijakan  moneter  dapat  menyebabkan konsekuensi serius bagi seluruh sistem keuangan negara.  Pengaruh  yang  lain  adalah  mobilitas modal dan krisis sistemik di seluruh dunia. Salah satu elemen utama dari sistem moneter suatu negara adalah nilai tukar, di mana nilai tukar mata uang nasional suatu negara dinyatakan dalam satuan moneter negara lain.
Kurs merupakan salah satu faktor penting dalam  perekonomian  terbuka,  karena pengaruhnya  besar  bagi  neraca  transaksi berjalan maupun bagi variabel-variabel makro ekonomi lainnya. Kurs dapat dijadikan sebagai alat untuk mengukur kondisi perekonomian suatu
negara. Pertumbuhan nilai mata uang yang stabil menunjukkan bahwa negara tersebut memiliki kondisi  ekonomi  yang  relatif  baik  atau  stabil (Dornbusch, 2008).   Indonesia sebagai negara yang banyak mengimpor bahan baku industri mengalami dampak dari ketidakstabilan kurs. Keadaan ini dapat dilihat dari melonjaknya biaya produksi sehingga harga barang-barang buatan Indonesia meningkat. Dengan melemahnya Ru- piah  menyebabkan  perekonomian  Indonesia menjadi goyah dan dilanda krisis ekonomi dan kepercayaan terhadap mata uang dalam negeri.
Nilai tukar Rupiah terhadap Dollar AS dari waktu ke waktu mengalami fluktuasi. Keadaan tersebut  berakumulasi  dan  mengakibatkan kegiatan  ekonomi  mengalami  kontraksi  yang dalam dan meningkatkan jumlah penganggur.

## JURNAL RISET MANAJEMEN
Vol. 1, No. 2, Juli 2014, 177 - 191
FAKTOR-FAKTOR  YANG  MEMPENGARUHI  NILAI  TUKAR  DOLLAR AMERIKA  SERIKAT  TERHADAP  RUPIAH TAHUN  2000–2013

## Rizki Rahma Kusumadewi
Alumni  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis  UGM,  rizkirahma92@gmail.com.
Wahyu  Widayat
Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis  UGM,  Email:  wahyu@mep.ugm.ac.id

## Abstract
Exchange rate is one tool to measure a country’s economic conditions. The growth of a stable currency value indicates that the country has a relatively good economic conditions or stable. This study has the purpose to analyze the factors that affect the exchange rate of the Indonesian Rupiah against the United States Dollar in the period of 2000-2013. The data used in  this study is  a secondary data which  are time series data, made up of  exports, imports, inflation, the BI rate, Gross Domestic Product (GDP), and the money supply (M1) in the quarter base, from first quarter on 2000 to  fourth quarter on 2013. Regression model time series  data used  the ARCH-GARCH with ARCH model selection indicates  that the variables that significantly influence the exchange rate are exports,  inflation, the central bank rate and the money supply (M1). Whereas import and GDP did not give any influence.
Keywords: Exchange Rate, Inflation, Gross Domestic Product (GDP)
Selain  itu,  f aktor-f aktor  apa  saja  yang berpengaruh pada nilai tukar Rupiah terhadap Dollar AS  belum banyak diketahui.
Berdasarkan  keadaan  tersebut,  maka penelitian ini ingin mengetahui apakah faktor- faktor nilai ekspor, impor, tingkat inflasi, BI rate , Gross Domestic Product (GDP), dan jumlah uang beredar (M1) mempengaruhi nilai tukar Dollar Amerika Serikat terhadap Rupiah.

## KERANGKA  TEORITIS
Nilai  tukar  mata  uang  atau  yang  sering disebut dengan kurs adalah harga satu unit mata uang asing dalam mata uang domestik. Sebagai contoh nilai  tukar (NT)  Dollar Amerika  (USD) terhadap Rupiah adalah harga satu Dollar Amerika (USD)  dalam  satuan  Rupiah  (Rp)  atau  dapat diartikan juga harga satu Rupiah terhadap satu USD.
Perkembangan nilai tukar secara garis besar sejak tahun 1970 dapat dibagi menjadi 3 periode sesuai dengan pemberlakuan berbagai sistem nilai tukar pada masing-masing periode. Dalam setiap  periode,  nilai  tukar  yang  tercipta diharapkan akan selaras dengan arah kebijakan ekonomi yang diterapkan pada saat tersebut, baik dalam  aspek  makro  maupun  mikro.  Menurut Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter Bank Indonesia (2000), sistem nilai tukar tersebut adalah sebagai berikut:
a. Sistem Nilai Tukar Tetap ( Fixed Exchange Rate System )
Sistem nilai tukar tetap merupakan sistem nilai  tukar  di  mana  negara  menetapkan  dan mengumumkan suatu kurs tertentu atas mata uangnya dan menjaga kurs dengan cara membeli atau  menjual  valas  dalam  jumlah  yang  tidak terbatas  dalam  kurs  tersebut.  Sistem  ini dilatarbelakangi oleh kekacauan kondisi ekonomi dunia pasca perang dunia kedua. Tahun 1944 terdapat empat puluh empat negara bertemu di Bretton  Woods ,  New  Hampshire,  Amerika Serikat yang kemudian menyepakati beberapa hal, di antaranya: mensyaratkan suatu kurs yang baku antara berbagai mata uang terhadap Dollar
AS, dan antara Dollar dengan emas pada tingkat $35  per  ons.  Bagi  negara  yang  memiliki ketergantungan tinggi terhadap sektor luar negeri maupun  gangguan  seperti  sering  mengalami gangguan  alam,  menetapkan  kurs  tetap merupakan suatu kebijakan yang beresiko tinggi. Sesuai dengan Undang-Undang No.32 Tahun 1964, Indonesia menganut sistem nilai tukar tetap kurs  resmi  Rp.  250/US$.  Untuk  menjaga kestabilan  nilai  tukar  pada  tingkat  yang ditetapkan, Bank Indonesia melakukan intervensi aktif di pasar valuta asing.
b. Sistem Nilai Tukar Mengambang Terkendali ( Managed Floating Exchange Rate System )
Pada  sistem  ini,  bank  sentral  dapat melakukan  interv ensi  ke  pasar  guna mempengaruhi  pergerakan  nilai  tukar  valas. Intervensi  ini  biasanya  disebabkan  karena pergerakan kurs dipandang tidak menguntungkan bagi perekonomian  negara tersebut.  Menurut Corden (2002), dalam sistem ini tidak ada usaha untuk  mempengaruhi  ekspektasi  masyarakat terhadap pergerakan nilai tukar. Intervensi yang dilakukan  oleh  bank  sentral  bertujuan  untuk mencegah  atau  mengurangi  fluktuasi  jangka pendek yang cukup tajam yang diakibatkan oleh kejadian yang sifatnya sementara.
c. Sistem  Nilai  Tukar  Mengambang  Bebas ( Free Floating Exchange Rate System )
Pada sistem ini, nilai tukar dibiarkan bergerak bebas. Pergerakan sepenuhnya tergantung dari kekuatan penawaran dan permintaan pasar. Bank Sentral tidak perlu melakukan intervensi pasar atau mempengaruhi nilai tukar mata uangnya. Indonesia mulai menerapkan sistem nilai tukar mengambang bebas ini, pada tahun 1997 hingga sekarang. Pada pertengahan Juli 1997, Rupiah mengalami  tekanan  yang  mengakibatkan semakin melemahnya nilai Rupiah terhadap Dol- lar AS. Tekanan tersebut diakibatkan oleh adanya currency  turmoil yang  melanda  Thailand  dan menyebar ke negara-negara ASEAN termasuk Indonesia. Untuk mengatasi tekanan tersebut, Bank Indonesia melakukan intervensi baik melalui spot exchange rate (kurs langsung) maupun for-

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013
ward exchange rate (kurs berjangka) dan untuk sementara dapat menstabilkan nilai tukar Rupiah. Namun  untuk  selanjutnya  tekanan  terhadap depresiasi  Rupiah  semakin  meningkat.  Oleh karena  itu  dalam  rangka  mengamankan cadangan devisa yang terus berkurang, pada tanggal  14  Agustus  1997,  Bank  Indonesia memutuskan  untuk  menghapus  rentang intervensi sehingga nilai tukar Rupiah dibiarkan mengikuti mekanisme pasar.
Perubahan dalam kurs valuta asing, dapat disebabkan oleh banyak faktor yaitu seperti:
a. Ekspor
Ekspor  merupakan barang  dan jasa  yang dijual  secara  luas  ke  luar  negeri.  Ekspor mengakibatkan adanya aliran valuta asing dari luar negeri ke dalam negeri. Dengan demikian penawaran Dollar di masyarakat akan meningkat dan  mengakibatkan  kurs  Rupiah  menguat. Sebaliknya,  penurunan  nilai  tukar  mata  uang Rupiah  akan  membuat  berbagai  komoditas ekspor menjadi lebih murah bagi para importir luar negeri atau pihak asing, sehingga barang ekspor dapat lebih kompetitif dan harga-harga dapat bersaing  di pasaran internasional. Maka, dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat  hubungan yang positif antara ekspor dengan nilai tukar.
b. Impor
Impor adalah barang dan jasa yang diproduksi di  luar negeri  yang  dijual  di dalam  negeri.  Di dalam pasar bebas, perubahan kurs tergantung pada  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi permintaan dan penawaran valuta asing. Valuta asing  diperlukan  guna  melakukan  transaksi pembayaran ke luar negeri (impor). Makin tinggi tingkat pertumbuhan pendapatan (relatif terhadap negara  lain),  maka makin  besar  kemampuan untuk impor dan makin besar pula permintaan akan valuta asing. Kurs valuta asing cenderung meningkat dan harga mata uang sendiri turun. Demikian juga inflasi akan menyebabkan impor meningkat dan ekspor menurun yang kemudian akan  menyebabkan  valuta  asing  meningkat (Nopirin, 1997).
c. Inflasi
Inflasi adalah kecenderungan naiknya harga- harga  umum  dan  terjadi  terus-menerus. Keterkaitan inflasi dengan kurs terjadi apabila harga barang impor dari luar negeri meningkat, maka harga barang dalam negeri yang berasal dari impor juga ikut meningkat. Apabila terjadi depresiasi, maka harga barang yang diimpor juga mengalami peningkatan.

## d. BI rate
Kebijakan  yang  dapat  digunakan  untuk mencapai  sasaran  stabilitas  harga  atau pertumbuhan  ekonomi  adalah  kebijakan- kebijakan  moneter  dengan  menggunakan instrumen  moneter  (BI rate atau  agregat moneter). Salah satu jalur yang digunakan adalah jalur nilai tukar, yaitu pengetatan moneter yang mendorong  peningkatan  BI rate akan mengakibatkan  apresiasi  nilai  tukar  karena adanya pemasukan modal dari luar negeri (Arifin, 1998).
e. Gross Domestic Product (GDP)
Gross Domestic Product (GDP) adalah nilai seluruh barang dan jasa yang dihasilkan oleh suatu  masyarakat  pada  suatu  periode  waktu tertentu.  Banyaknya  barang  dan  jasa  yang diproduksi  ini  merupakan  ukuran  dari kemakmuran masyarakat, karena bila semuanya terjual maka nilainya sama dengan  penghasilan masyarakat.  Apabila  kenaikan  pendapatan masyarakat  di  Indonesia  tinggi  sedangkan kenaikan  jumlah  barang  relatif  sedikit,  maka impor  barang  akan  meningkat.  Akibat  dari peningkatan  impor  ini  akan  berdampak  pada permintaan  valuta  asing  yang  selanjutnya mempengaruhi nilai tukar atau kurs.
f. Jumlah Uang Beredar (M1)
Peredaran reserve valuta  asing  (neraca pembayaran) timbul sebagai akibat kelebihan permintaan  atau  penawaran  uang.  Apabila terdapat kelebihan jumlah uang beredar maka neraca pembayaran akan defisit dan sebaliknya apabila  terdapat  kelebihan  permintaan  uang, neraca  pembayaran  akan  surplus.  Kelebihan
jumlah  uang  beredar  akan  mengakibatkan masyarakat  membelanjakan  kelebihan  ini, misalnya untuk impor atau membeli surat-surat berharga dari luar negeri sehingga terjadi aliran modal keluar. Ini berarti, permintaan akan valas naik sedangkan permintaan mata uang sendiri turun. Jika pemerintah menambah jumlah uang beredar, maka akan menurunkan tingkat bunga dan  merangsang  investasi  ke  luar  negeri sehingga  terjadi  aliran  modal  keluar  yang mengakibatkan kurs valuta asing naik (apresiasi) . Dengan  meningkatnya  penawaran  uang  atau jumlah uang yang beredar akan menaikkan harga barang  yang  diukur  dengan  ( term  of  money ) sekaligus akan menaikkan harga valuta asing yang diukur dengan mata uang domestik.

## Hipotesis  Penelitian
Hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah: Kurs Rupiah terhadap Dollar Amerika Serikat dipengaruhi oleh ekspor, impor, inflasi, BI rate , Gross  Domestic  Product (GDP),  dan jumlah uang beredar (M1).

## METODA  PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan data sekunder yang berupa data deret berkala ( time series ), dan terdiri dari data ekspor, impor, inflasi, BI rate , Gross Domestic Product (GDP), dan jumlah uang beredar  (M1).  Periode  waktu  dari  data  yang digunakan adalah data kuartalan dari tahun 2000 kuartal  pertama  hingga  tahun  2013  kuartal keempat.  Data  sekunder  ini  bersumber  pada Bank Indonesia, Badan Pusat Statistik (BPS), CEIC database, dan International Financial Sta- tistic (IFS).
Hubungan antar variabel di atas, ditunjukkan dalam persamaan regresi linear berganda berikut ini:
KURS t = β 0 + β 1 EKSPOR t + β 2 IMPOR t + β 3 lnIHK t + β 4 BI RATE t + β 5 GDP t + β 6 M1 t + e t
dimana:
Kurs = Harga Dollar AS dinyatakan dalam Rupiah Ekspor = Nilai ekspor Indonesia Impor = Nilai impor Indonesia IHK = Indeks Harga Konsumen (IHK) BI rate = Tingkat Suku Bunga BI rate
GDP = Produk Domestik Bruto Indonesia M1 = Jumlah Uang Beredar e = Tingkat kesalahan β 0 = Konstanta
β 1 …β 6 = Koefisien regresi
kemudian dilakukan pengujian statistik (uji asumsi klasik) yang meliputi:
a. Uji Normalitas
Uji signifikansi pengaruh variabel  independen terhadap variabel dependen melalui uji t hanya akan valid jika residual yang didapatkan memiliki distribusi normal. Uji normalitas dilakukan dengan menggunakan  uji Jarque-Bera (JB) . Aturan keputusan dari uji ini adalah apabila H 0 ditolak pada  tingkat  signif ikansi  0,05  jika  nilai probability JB > 0,05 yang artinya penolakan H 0 merupakan residual yang tidak berdistribusi normal.
b. Multikolinearitas
Multikolinieritas adalah terjadinya hubungan linier antara variabel independen dalam suatu model regresi linier berganda. Untuk menguji asumsi  multikolinearitas  dapat  dilihat  dari hubungan secara individual antara satu variabel independen dengan satu variabel independen yang  lain  pada  matrik  korelasi.  Apabila  nilai korelasi antar variabel independen lebih dari 0,8, hal  tersebut  mengindikasikan  adanya multikolinieritas.
c. Autokorelasi
Menurut  Gujarati  (2011),  autokorelasi umumnya terjadi pada data time series . Hal ini karena observasi-observasi pada data time se- ries mengikuti  urutan  alamiah  antarwaktu sehingga observasi-observasi secara berturut- turut mengandung interkorelasi, khususnya jika rentang waktu di antara observasi yang berurutan adalah  rentang  waktu  yang  pendek,  seperti

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013
harian,  mingguan  atau  bulanan.  Aturan keputusannya  adalah  H 0 ditolak  pada  tingkat signifikansi  0,05  jika  nilai  Probabilitas  >  0,05 maka  H 0 diterima,  sehi ngga  tidak  ada autokorelasi.
d. Heteroskedastisitas
Heteroskedastisitas  dapat dideteksi dengan menggunakan White  Test .  Uji  ini  digunakan karena  tidak  memerlukan  asumsi  adanya normalitas pada variabel residualnya. Uji White didasarkan  pada  jumlah  sampel  (n)  dikalikan dengan R 2 yang akan mengikuti distribusi Chi- Square dengan  derajat  kebebasan  sebanyak variabel independen tidak termasuk konstanta. Nilai hitung statistik Chi-Square (X 2 ) dengan for- mula sebagai berikut: Obs*R 2 ≈ X 2 df
Jika nilai ( Obs*R 2 ) lebih besar dari nilai X 2 tabel dengan tingkat signifikansi alpha 0,05 maka H 0 ditolak, berarti terdapat heteroskedastisitas pada residual. Sebaliknya jika Chi-Square hitung lebih kecil dari nilai X 2 tabel menunjukkan tidak adanya heteroskedastisitas (Gujarati, 2003).
e. Uji F (Uji Secara Simultan)
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  koefisien regresi secara serentak (simultan) apakah semua koefisien regresi nilainya sama dengan nol atau semua  koefisien  regresi  nilainya  tidak  sama dengan nol. Cara pengujiannya adalah:
H 0 : β 1 = β 2 = β 3 = β 4 = β 5 = β 6 = β 7 = 0 H 1 : β 1 ≠ β 2 ≠ β 3 ≠ β 4 ≠ β 5 ≠ β 6 ≠ β 7 ≠ 0 Bila F h < F t maka H 0 diterima, jadi H 1 ditolak dan β 1 = β 2 = β 3 = β 4 = β 5 = β 6 = β 7 = 0. .  Apabila  ini benar terjadi,  maka  persamaan  regresi  tidak  boleh digunakan.
Bila F h > F t maka H 0 ditolak, jadi H 1 diterima dan β 1 ≠ β 2 ≠ β 3 ≠ β 4 ≠ β 5 ≠ β 6 ≠ β 7 ≠ 0 . Apabila ini benar terjadi, maka persamaan regresi boleh digunakan karena  semua  v ariabel  yang  dipilih mempengaruhi kurs secara serentak. Uji F dapat juga dilakukan dengan melihat tingkat signifi- cancy (sig) pada output komputer. Bila nilai sig < 0,05 maka β 1 ≠ β 2 ≠ β 3 ≠ β 4 ≠ β 5 ≠ β 6 ≠ β 7 ≠ 0 .
f. Uji Signifikansi (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  koefisien regresi  secara  partial  apakah  secara  statistik koefisien regresi sama dengan nol atau tidak. Secara umum, untuk menguji â i apakah sama dengan nol atau tidak digunakan:
H 0 : β i = 0 H 1 : β i ≠ 0 Bila t h < t α /2 maka H 0 diterima, jadi H 1 ditolak dan β i = 0 ,  artinya  variabel  independen  yang bersangkutan  tidak  mempunyai  hubungan dengan kurs. Sebaliknya apabila t h < t α /2 maka H 0 ditolak, jadi H 1 diterima dan β i ≠ 0 ,artinya variabel independen  yang  bersangkutan  mempunyai hubungan dengan kurs.  Uji t dapat juga dilakukan dengan melihat tingkat significancy (sig) pada output komputer. Bila nilai sig < 0,05 maka β i ≠ 0 .
g. Uji Koefisiensi Determinasi (R 2 )
Uji korelasi dengan menggunakan nilai R 2 ini digunakan  untuk  melihat  keeratan  hubungan antara  variabel  independen  dengan  variabel dependen.  Nilai  korelasi  ditunjukkan  oleh besarnya  nilai  R 2 yang  nilainya 0 ≤ R 2 ≤ 1. . Apabila R 2 semakin mendekati 1 (satu), maka hubungan semua variabel dependen semakin kuat. Akan  tetapi  sebaliknya,  apabila  nilai  R 2 semakin  mendekati  0  (nol),  maka  hubungan semua  variabel  independen  dengan  variabel dependen  semakin  lemah.  Jadi,  nilai  R 2 =  1 menunjukkan hubungan yang sempurna, dan nilai R 2 = 0 menunjukkan tidak ada hubungan sama sekali.
Apabila dalam model persamaan tersebut di atas ada gangguan heteros-kedastisitas, maka analisis akan dilakukan dengan menggunakan metode  ARCH  ( Auto  Regressive  Conditional Heteroscedasticity ) dan GARCH ( Generalized Auto Regressive Conditional Heteroscedasticity ). Model  tersebut  berfungsi  untuk  melihat  ada tidaknya volatilitas dari masing-masing variabel yang diteliti. Volatilitas ( volatility ) mengacu pada kondisi yang tidak stabil dan cenderung bervariasi dan sulit untuk diprediksi.

## RISKY RAHMA KUSUMADEWI & WAHYU WIDAYAT
Metode  ARCH  dan  GARCH  tidak memandang  heteroskedastisitas  sebagai permasalahan, tetapi justru dapat diman-faatkan untuk  membuat  model.  Bahkan  dengan memanfaatkan heteroskedastisitas dalam error dengan tepat, maka akan diperoleh estimator yang lebih  efisien.  Biasanya  dalam  sebuah  model varian dari error tidak tergantung pada variabel bebas melainkan berubah-ubah seiring dengan perubahan waktu. Dengan tingginya volatilitas data maka perlu dibuat suatu pendekatan tertentu untuk  mengukur  masalah  volatilitas  residual. Salah  satu  pendekatan  untuk  memprediksi volatilitas  varian  residual  adalah  dengan memasukkan variabel independen yang mampu memprediksi volatilitas varian residual tersebut. Robert    Engle  merupakan  seorang  ahli ekonometrika yang pertama kali menganalisis adanya masalah heteros-kedastisitas dari varian residual di dalam data time series . Menurut Engle (1987), varian residual yang berubah-ubah ini terjadi karena varian residual tidak hanya fungsi dari variabel independen tetapi tergantung dari seberapa besar residual di masa lalu. Analisis data time series yang dikembangkan oleh Engle itu  kemudian  disebut  sebagai  model autoregressive  conditional  heteroscedasticity (ARCH).
Model ARCH dari Robert Engle ini kemudian disempurnakan  oleh  Tim  Bollerslev  yang menyatakan bahwa varian residual tidak hanya tergantung dari residual periode lalu tetapi juga varian residual periode lalu. Model ini dikenal dengan nama generalized autoregressive condi- tional  heteroscedasticity (GARCH).  Model GARCH dijelaskan dengan menggunakan model regresi sederhana sebagai berikut:
Y t = β 0 + β 1 X 1 + e t dimana:
Y = variabel dependen X = variabel independen e = residual
Varian residual dari model ARCH bentuknya adalah sebagai berikut:
σ 2 t = α 0 + α 1 e 2 t-1 + α 2 e 2 t-2 + ……….+ α p e 2 t-p
Sedangkan  varian  residual  dari  model GARCH dapat ditulis sebagai berikut:
σ 2 t = α 0 + α 1 e 2 t-1 + α 2 e 2 t-2 + ……….+ α p e 2 t-p + λ 1 σ 2 t-1 + λ 2 σ 2 t-2 + … + λ q σ 2 t-q
Pada model tersebut, varian residual ( ( σ 2 t ) ) dipengaruhi oleh residual periode yang lalu ( e 2 t-1 ) . residual periode sebelumnya dan varian residual periode  sebelumnya.  Secara  umum,  model GARCH yaitu GARCH ( p,q ) dapat dinyatakan dengan persamaan berikut:
σ 2 t = α 0 + α 1 e 2 t-1 + … + α p e 2 t-p + λ 1 σ 2 t-1 + … + λ q σ 2 t-q
Di mana p menunjukkan unsur ARCH dan q unsur GARCH. Kedua model tersebut tidak bisa diestimasi dengan metoda Ordinary Least Square (OLS),  tetapi  dengan  menggunakan  metode maximum likelihood .
Seperti telah disebutkan di atas, data yang akan  digunakan  dalam  penelitian  ini  beserta sumbernya, adalah:
a. Kurs (Rp/$)
Data  kurs  ini diambil  dari  CEIC database dalam bentuk data bulanan periode 2000- 2013 yang ditransformasi dalam bentuk data kuartalan  dengan  cara  pengambilan  data terakhir pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
b. Ekspor
Total  ekspor  diambil  dari  Badan  Pusat Statistik (BPS) dalam bentuk data bulanan periode 2000-2013 yang ditransformasikan dalam bentuk data kuartalan dengan cara penjumlahan data setiap tiga bulanan pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
c. Impor
Total impor diambil dari Badan Pusat Statistik (BPS) dalam bentuk data bulanan periode 2000-2013 yang  ditransformasikan dalam bentuk  data  kuartalan  dengan  cara penjumlahan data setiap tiga bulanan pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013

## d. GDP
Total GDP menggunakan GDP Riil dengan tahun dasar 2000 yang diambil dari CEIC database dalam bentuk data kuartalan pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
e. Inflasi
Tingkat  inflasi  menggunakan  data  hasil logaritma dari Indeks Harga Konsumen (IHK)
atau yang diambil dari Badan Pusat Statistik (BPS) dalam bentuk data bulanan periode 2000-2013 yang ditransformasi dalam bentuk data kuartalan dengan cara pengambilan data terakhir pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
f. M1
Jumlah uang beredar diambil dari Bank In- donesia dan CEIC database dalam bentuk data kuartalan periode 2000-2013 dengan cara pengambilan data terakhir pada bulan Maret, Juni, September, dan Desember.
g. BI rate
Tingkat suku bunga BI rate diambil dari CEIC database dalam  bentuk  data  kuartalan
periode 2000-2013 dengan cara pengambilan data terakhir pada bulan Maret, Juni, Sep- tember, dan Desember.
5. Hasil Analisis
Model  regresi  dinyatakan  dan  diestimasi menggunakan  teknik Ordinary  Least  Square (OLS).  Hasil  estimasi  pengamatan  disajikan pada Tabel 1.
Hasil estimasi di atas menjunjukkan bahwa Probabilitas F-statistik signifikan pada derajad keyakinan  kurang  dari  1%.  Ini  berarti  bahwa keenam variabel independen (BI rate , ekspor, GDP, impor, inflasi, dan M1) secara signifikan mempengaruhi  variabel  dependen  (kurs). Kemudian dilihat dari masing-masing probabilitas t-statistik dari tiap-tiap variabel, kecuali variabel GDP dan impor secara signifikan mempengaruhi v ariabel  dependen.  Dilihat  dari  nilai probabilitasnya,  variabel  BI rate ,  ekspor,  dan inflasi signifikan pada  derajat 1%, sementara variabel M1 signifikan pada derajat 5%.  Jika dilihat dengan menggunakan nilai R 2 , sebesar 0,63 yang artinya variabel independen mampu menjelaskan  korelasi  dengan  v ariabel
Tabel 1. Hasil Estimasi Model Regresi
Variabel Koefisien Std. Error t-Statistik       Prob. BI_ RATE 226.7705 37.41552 6.060867      0.0000* EKSPOR -1.06E-07 3.04E-08 -3.486267      0.0010* GDP 0.002179 0.006042 0.360685      0.7199 IMPOR -6.29E-09 3.42E-08 -0.183952      0.8548 LIHK -1552.877  378.1809  -4.106176      0.0002* M1 0.007356 0.002982 2.466732      0.0172** C 14272.40 3188.712 4.475913      0.0000* R-squared 0.636153     Durbin-Watson stat 1.201048 Adjusted R-squared 0.591600     Prob(F-statistik) 0.000000 F-Statistik 14.27864 _____________________________________________________
dependennya sebesar 63%. Selanjutnya, untuk melihat  apakah  OLS merupakan  model  yang tepat  dalam  menjelaskan  pengaruh  BI rate , ekspor, GDP, impor, inflasi, dan M1 terhadap Kurs, akan dilakukan uji asumsi klasik regresi.
a. Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  melihat sebaran  distribusi  data.  Pengujian  hipotesis normalitas membuktikan distribusi sampling error term mendekati normal.
H 0 : error term terdistribusi normal
H 1 : error term tidak terdistribusi normal

## Tabel 2. Uji Normalitas
Series                : Residuals Sample              : 2000Q1  -2013Q4 Observation       : 56 Jarque-Bera      : 4.047759 Probability         : 0.132142
Hasil uji normalitas dapat dilihat dari nilai probabilitasnya.  Pada  uji  tersebut  nilai probabilitas tidak signifikan baik di derajat 1%, 5%, maupun 10% artinya H 0 diterima, sehingga dapat disimpulkan bahwa error term terdistribusi normal.
b. Uji Multikolinieritas
Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah  terdapat  korelasi  antar  v ariabel independen. Hasil uji multikolinieritas disajikan pada tabel 3.
Jika nilai korelasi antar variabel independen lebih  dari  0,8  mengindikasikan  adanya multikolinieritas.  Berdasarkan  tabel  di  atas, korelasi yang menunjukkan antara lain: korelasi antara  GDP  dengan  ekspor,  impor  dengan ekspor, M1 dengan ekspor, impor dengan GDP, M1 dengan GDP, dan M1 dengan impor.
c. Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi menguji korelasi error antar periode  waktu.  Pengujian  autokorelasi menggunakan LM Test Breusch-Godfrey .  Hasil estimasi autokorelasi sebagai berikut.
H 0 : tidak ada korelasi (tidak ada autokorelasi)
H 1 : ada korelasi (ada autokorelasi)
Tabel 4. Uji Autokorelasi dengan Breusch-Godfrey F-statistic 5.871214     Prob. F(1,48) 0.0192 Obs*R-squared 6.103223     Prob. Chi-Square(1) 0.0135 Jika Obs*R-squared < α maka H 0 ditolak. Pada tabel Chi-Square (1) derajat 1% sebesar 6,63 sementara pada derajat 5% sebesar 3,84. Nilai Chi-Square hitung 6,103223 yang artinya nilai hitung lebih besar dari nilai kritis pada derajat 5%.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  pada  uji autokorelasi, signifikan pada derajat 5% maka H 0 ditolak berarti mengandung autokorelasi.
Penyembuhan  adanya  autokorelasi dilakukan  dengan  cara  membentuk  variabel difference yaitu mengubah menjadi variabel first difference .
Tabel 3. Uji Mulitikolinieritas Correlation BI_ RATE EKSPOR GDP IMPOR LIHK M1 BI_ RATE 1 -0.71056 -0.753956 -0.703057 0.700392 -0.716421 EKSPOR -0.71056 1 0.950379 0.979156 -0.589466 0.944514 GDP -0.753956 0.950379 1 0.964431 -0.611324 0.989054 IMPOR -0.703057 0.979156 0.964431 1 -0.56812 0.970221 LIHK 0.700392 -0.589466 -0.611324 -0.56812 1 -0.544692 M1 -0.716421 0.944514 0.989054 0.970221 -0.544692 1

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013

## Tabel 5. Penyembuhan Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.516271     Prob. F(1,47) 0.4760 Obs*R-squared 0.597583     Prob. Chi-Square(1) 0.4395
Pada tabel Chi-Square (1) derajat 1% sebesar 6,63 sementara pada derajat 5% sebesar 3,84. Nilai Chi-Square hitung 0,597583 yang artinya nilai hitung lebih kecil dari nilai kritis pada derajat 1%.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  pada  uji autokorelasi, tidak signifikan baik pada derajat 1% dan 5%, maka H 0 diterima berarti tidak ada autokorelasi.
d. Uji Heteroskedastisitas
Hasil regresi mengasumsikan bahwa variabel gangguan mempunyai varian yang konstan. Jika asumsi tidak terpenuhi, maka konsekuensinya terjadi  heteroskedastisitas.  Pada  uji  heteros- kedastisitas ini menggunakan uji White .
Tabel 6. Uji Heteroskedastisitas dengan Uji White F-statistic 2.215417     Prob. F(6,49) 0.0571 Obs*R-squared 11.94976     Prob. Chi-Square(6) 0.0631 Scaled explained SS 12.66630     Prob. Chi-Square(6) 0.0487
H 0 : tidak mengandung heteroskedastisitas
H 1 : mengandung heteroskedastisitas
Jika  Obs*R-squared  < α maka  H 0 ditolak. Pada tabel Chi-Square (6) derajat 1% sebesar 16,81 sementara pada derajat 5% 12,59 dan pada derajat  10%  10,64.  Nilai  Chi-Square  hitung (11,94976) lebih kecil dari nilai kritis baik pada 1% dan 5%, tetapi pada derajat 10% nilai Chi- Square hitung lebih besar dari nilai kritisnya maka dapat disimpulkan pada uji heteroskedastisitas, Obs*R-squared signifikan pada 10% maka H 0 ditolak berarti mengandung heteroskedastisitas.
Karena  pada  data  mengalami  gangguan heteroskedestisitas,  maka  sekali  lagi  akan dideteksi dengan melakukan identifikasi model ARCH – GARCH.
a. Deteksi Unsur ARCH
Deteksi  heteroskedastisitas  pada time series dikenal dengan ARCH menggunakan pola residual kuadrat dari correlogram .
H 0 : tidak ada unsur ARCH
H 1 : ada unsur ARCH
Deteksi unsur ARCH melalui Correlogram disajikan pada tabel 7.
Berdasarkan  uji  Ljung-Box,  unsur  ARCH ditunjukkan oleh nilai Q-Statistiknya. Q-statistik menujukkan  nilai  yang  tinggi  sebesar  94.922 sehingga secara statistik signifikan pada derajat 1% yang artinya mengandung unsur ARCH.
b. Pemilihan Model dan Interpretasi
Setelah melalui uji kelayakan model, model terbaik  menggunakan  ARCH  (1).  Di  dalam persamaan varian ditunjukkan bahwa koefisien pada ARCH (1) signifikan pada 5% yang artinya terdapat volatilitas pada data kurs dalam periode penelitian. Dapat dikatakan kesalahan prediksi atau  residual  kurs  dipengaruhi  oleh  residual periode  sebelumnya.  Dari  tabel  8  didapat persamaan ARCH-GARCH sebagai berikut.
Dengan  menggunakan  paket  program EVIEWS diperoleh persamaan regresi:
KURS t = 14272.40 - 0,0000000828EKSPOR t -
0,00000000355IMPOR t - 1552.88lnIHK t + 226.76BIRATE t + 0.002GDP t + 0.006M1 t Dan persamaan varian residualnya:
σ 2 t = 172496.1 + 0.439766 e 2 t-1
Dari persamaan regresi yang diperoleh dapat dinyatakan bahwa:
a. Hasil perhitungan variabel BI rate memiliki nilai koefisien 226,7641 dan nilai z-statistik sebesar 6,002509 dengan nilai probabilitas 0,0000 yang artinya signifikan pada derajat 1%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel BI rate berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap  variabel  kurs.  Artinya,  setiap kenaikan  satu  satuan  BI rate akan meningkatkan nilai tukar sebesar 226,7641.
b. Pada variabel ekspor memiliki nilai koefisien -0,0000000828  dan  nilai  z-statistiknya sebesar 2,399383 dengan nilai probabilitas 0,0164 yang artinya signifikan pada derajat 5%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel
ekspor berpengaruh signifikan dan negatif terhadap  variabel  kurs.  Artinya,  setiap kenaikan satu satuan ekspor maka akan me- nurunkan nilai tukar sebesar 0,0000000828.
Tabel 7. Deteksi Unsur ARCH Melalui Correlogram
Tabel 8. Model ARCH (1)
Variable Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. BI_ RATE 226.7641 37.77822 6.002509 0.0000* EKSPOR -8.28E-08 3.45E-08 -2.399383 0.0164** GDP 0.001759 0.006003 0.293039 0.7695 IMPOR -3.55E-09 4.00E-08 -0.088687 0.9293 LIHK -1552.878 389.9243 -3.982510 0.0001* M1 0.005909 0.003077 1.920262 0.0548*** C 14272.40 3200.086 4.460004 0.0000* Variance Equation C 172496.1 67586.41 2.552231 0.0107 RESID(-1)^2 0.439766 0.270726 1.624396 0.1043 R-squared 0.611450 Akaike info criterion 15.51256 Adjusted R-squared 0.563872 Schwarz criterion 15.83806 Log likelihood -425.3517 Durbin-Watson stat 1.133143
*signifikan pada derajat 1%,  **signifikan pada derajat 5%, ***signifikan pada derajat 10%

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013
c. Pada variabel GDP memiliki nilai koefisien
0,001759  dan  nilai  z-statistiknya  sebesar 0.293039 dengan nilai probabilitas 0,7695 sehingga tidak signifikan. Artinya, variabel GDP tidak berpengaruh terhadap variabel nilai tukar.
d. Pada variabel impor memiliki nilai koefisien - 0,00000000355  dan  nilai  z-statistiknya sebesar 0,088687 dengan nilai probabilitas 0,9293  sehingga tidak signifikan. Artinya, variabel impor tidak berpengaruh terhadap variabel nilai tukar.
e. Hasil perhitungan variabel inflasi memiliki koefisien -1552,878 dan nilai z-statistiknya sebesar 3,982510 dengan nilai probabilitas 0,0001 yang artinya signifikan pada derajat 1%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel inflasi  berpengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap  variabel  kurs.  Artinya,  setiap kenaikan  satu  persen  inflasi  maka  akan menurunkan nilai tukar sebesar 1552,878.
f. Pada  variabel M1  memiliki nilai  koefisien 0,005909  dan  nilai  z-statistiknya  sebesar 1,920262 dengan nilai probabilitas 0,0548 yang artinya signifikan pada derajat 10%. Hal ini  menunjukkan  bahwa  v ariabel  M1 berpengaruh signifikan dan positif terhadap variabel kurs. Artinya, setiap kenaikan satu satuan M1 maka akan meningkatkan nilai tukar sebesar 0,005909.
g. Dari  nilai  R-squared  yang  diperoleh  yaitu sebesar 0,611450 atau dibulatkan menjadi 0,61 menunjukkan bahwa perubahan pada variabel Kurs 61% dijelaskan oleh variabel- variabel yang ada dalam persamaan regresi. Ini berarti perubahan pada kurs 39% bisa terjadi karena variabel di luar persamaan yang mempengaruhi. Variabel penting yang tidak dimasukkan ke dalam persamaan, misalnya kebijakkan  pemerintah.  Pemerintah  bisa menetapkan kebijakan untuk melaksanakan fixed exchange rate atau floating exchange rate .  Karena  kebijakan  bersifat  kualitatif, maka tidak dimasukkan dalam persamaan regresi. Selain itu, pada periode analisis yang dilakukan adalah tidak merubah kebijakan pemerintah.

## SIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor apa saja yang dapat mempengaruhi nilai tukar. Dalam penelitian ini alat analisis yang digunakan adalah model regresi OLS dan model ARCH-GARCH. Berdasarkan hasil model regresi OLS, didapat nilai R 2 sebesar 0,63 yang artinya variabel  independen  mampu  menjelaskan korelasi dengan variabel dependennya sebesar 63% dan sisanya sebesar 37% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model ini. Sedangkan berdasarkan uji asumsi klasik, tidak semua variabel independen mengandung unsur  multikolinieritas,  dan  data  berdistribusi normal. Karena dari analisis data terdapat unsur autokorelasi  dan  heteroskedastisitas,  maka model regresi OLS tidak digunakan. Model yang digunakan dalam penelitian ini adalah ARCH- GARCH dengan pemilihan model ARCH.
Berdasarkan  hasil  model  ARCH,  nilai  R 2 adalah 0,611450 yang artinya variabel independen mampu menjelaskan korelasi dengan variabel dependennya sebesar 61% dan sisanya sebesar 39%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak termasuk  dalam  model  ini.  Sementara berdasarkan hasil koefisiennya, variabel-variabel independen yang signifikan mempengaruhi nilai tukar  yaitu:  BI rate ,  ekspor,  inflasi,  dan  M1. Variabel-variabel independen yang tidak signifikan mempengaruhi nilai tukar adalah GDP dan impor.
Dalam penelitian ini, tidak semua hipotesis terbukti. Hipotesis yang terbukti adalah nilai tukar Rupiah  terhadap  Dollar  Amerika  Serikat dipengaruhi oleh nilai ekspor, tingkat inflasi, BI rate , dan M1. Sedangkan untuk GDP dan impor pada  hasil  regresi  ternyata  tidak  terbukti mempengaruhi nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika Serikat.
Upaya-upaya  yang  perlu  dilakukan  untuk menjaga kestabilan kurs atau nilai tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika Serikat adalah menjaga dan mengatur variabel-variabel yang berhubungan dengan kurs. Jumlah uang beredar (M1) melalui kebijakan moneter harus diatur karena setiap perubahan jumlah uang beredar dapat berdampak
pada pergerakan nilai tukar. Jika jumlah uang beredar berkurang, maka tingkat bunga akan naik dan selanjutnya akan merangsang investasi dari luar negeri ke dalam negeri sehingga terjadi aliran
modal  masuk  sehingga  kurs  valuta  asing mengalami depresiasi. Selain itu, bila nilai ekspor meningkat serta harga-harga dan BI rate stabil, maka nilai tukar juga tetap stabil

## DAFTAR PUSTAKA
Arifin, Samsjul (1998), Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan , Vol.1 No.3, Desember hal 1-16
Bank Indonesia  (2014), Laporan Perekonomian
2013 , Jakarta: Bank Indonesia.
Bank  Indonesia  (2014), Statistik  Ekonomi Keuangan Indonesia , Jakarta: Bank Indo- nesia.
Badan Pusat Statistik (2014), Data Ekspor Impor . Tersedia  di:  http://bps.go.id/exim- frame.php?kat=2&id_subyek=08&notab=50 diakses pada tanggal 24 April 2014.
Badan  Pusat  Statistik  (2014), Data  IHK  dan Inflasi .  Tersedia  di:  http://www.bps.go.id/ aboutus.php?inflasi=1  diakses  pada tanggal 24 April 2014.
CEIC Database
Corden, W. Max (2002), Too Sensational on the Choice of Exchange Rate Regimes . MIT Press.

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP
RUPIAH TAHUN  2000–2013
Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter Bank  Indonesia  (2000),  “Dinamika Perkembangan  Nilai  Tukar ” .  Makalah disampaikan pada Sekolah Pendidikan Staff Bank dan Pimpinan Bank. Jakarta.
Dornbush,  Rudiger  Julius  and  Stanley  Fisher (2008), Macroeconomics  Fourth  Edition . Singapura: McGraw-Hill.
Engle, Robert F., dan Byung Sam Yoo (1987), “Forecasting and Testing in Co-Integrated Systems,” Journal  of  Econometrics ,  Vol.
35, pp. 143–159.
Gujarati, Damodar N., dan Dawn C. Porter (2011), Dasar-dasar Ekonometrika , Buku1 Edisi 5,
Jakarta: Salemba Empat.
Nopirin (1987) Ekonomi Moneter , Buku II, Edisi ke-1, Yogyakarta: BPFE UGM.
Nopirin  (1997), Ekonomi  Moneter ,  Buku  I, Yogyakarta: BPFE UGM

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI NILAI TUKAR DOLLAR AMERIKA SERIKAT  TERHADAP RUPIAH TAHUN  2000–2013