## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, DAN ASSETS GROWTH TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA 2009-2018
Ricky Wijaya Setyadi Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara rickywijayas@gmail.com

## Yanuar

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 02-12-2020 , revisi : 20-12-2020 , diterima untuk diterbitkan : 21-12-2020
Abstract: The purpose of this cognate is to inspect the influence of profitability, liquidity, and assets growth toward dividend policy on banking sector companies owned by the Indonesian government which is listed in the Indonesia Stock Exchange for ten years continuously from 2009 until 2018. The sample was determined by the purposeful distribution adjustment and the model is tested using the multiple linear regression method Eviews 11.00. The total sample ate 40 samples. Supported on the result the cognate it was establish that profitability and liqudity highly  significant  relationship  on  dividend  policy,  while  growth  show  an  insignificant relationship and have no impact on the dividend policy. This study provides input that investors in the capital market and company management should pay attention to the profitability and liquidity  variables when investing in stocks, especially  stocks in  the banking  sector because these variables have a significant effect on banking.
Keywords: Profitabilty, Liquidity, Assets Growth, Dividend Policy
Abstrak: Riset ini bertujuan buat mencari tahu pengaruh profitabilitas, likuiditas serta assets growth terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  perbankan  milik  pemerintah  (BUMN) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia selama 10 tahun berturut-turut dari tahun 2009 hingga tahun 2018. Tata cara  pengambilan sampel adalah dengan menggunakan  tata cara purposive sampling dan  model  diuji  dengan  tata  cara  regresi  linier  berganda  dengan  program  Eviews 11.00. Jumlah sampel adalah sebanyak 40 sampel. Berdasarkan riset yang dilakukan, ditemui kalau profitabilitas dan likuiditas. memilikimpengaruh. signifikan terhadap kebijakan dividen., sedangkan assets growth tidak  memiliki  pengaruhmsignifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Studi ini memberikan masukan sebaiknya investor di pasar modal dan Managemen perusahaan, sebaiknya  memperhatikan  variabel  Profitabilitas  dan  likuiditas  ketika  akan  melakukan investasi  pada saham  khususnya pada saham  sektor perbankan, karena variabel  ini memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perbankan.
Kata kunci: Profitabilitas, Likuiditas, Assets Growth, Kebijakan Dividen

## PENDAHULUAN
Keputusan dividen ialah salah satu opsi susah yang wajib diambil oleh manajemen dalam mengalokasikan laba  kepunyaan  mereka  buat diinvestasikan kembali  dalam perusahaan atau di bagikan kepada para pemegang saham (Baker & Powell, 2005, hal. 402) . Meskipun telah banyak penelitian terhadap kebijakan dividen dilakukan tetapi praktik dividen perusahaan yang bervariasi dari waktu ke waktu, antar perusahaan dan lintas negara memberikan ketidakpastian dan perbedaan dari hasil tiap penelitian
Variabel  profitabilitas  terhadap  kebijakan  dividen  pada  riset  yang  diuji  oleh Devandhen,dan Karthik (2015), mendapat bahwa profitabilitas memiliki pengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen namun hasil  riset ini bertentangan dengan riset  Wahyudi (2018),
variabel likuiditas terhadap kebijakan dividen pada riset yang diuji oleh Bostanci,et al (2018) menyatakan bahwa likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen namun  hasil  riset  ini  bertentangan  dengan  riset  yang  diuji  oleh  Szymanska  (2017) ,variabel growth assets terhadap kebijakan dividen pada riset yang di uji oleh Ahmad, dan Khan (2017) menyatakan bahwa growth assets memiliki pengaruh terhadap kebijakan dividen namun hasil riset ini bertentangan dengan riset yang diuji oleh Basri, H. (2019). Untuk menjawab literature gap ini,  riset  ini  bertujuan  untuk  mencari  tau  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  dan growth assets terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Perbankan BUMN yang ada di Indonesia. Research  gap dalam  riset  ini  di  temukan  pada  variabel  profitabilitas,  likuiditas  dan  growth assets,  sebab  ada  berbagai  perbandingan  hasil  riset.  Research  gap  ini  menjadi  celah  untuk diteliti  kembali  dengan  tujuan  memperjelas  penemuan  –  penemuan  riset  sebelumnya. Bersumber pada latar belakang tersebut maka peneliti tertarik melaksanakan penelitian terpaut variabel  profitabilitas,  likuiditas  dan growth terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan perbankan milik pemerintah
Banyak  faktor  yang  memperngaruhi  kebijakan  dividen  yang  dilakukan  perusahaan. Pemilih  memilih  bank  yang  dimiliki  pemerintah  dikarenakan  bank  pemerintah  (BUMN) menjadi salah satu bank yang selalu memberikan dividen. yang dimana diatur dalam Undang- undang No. 40 tahun 2007 dan di pertegas di Peraturan Menteri Keuangan Republik Indonesia Nomor 5/PMK.02/2013 tentang tata cara penyetoran penerima negara bukan pajak dari dividen yang  dimana  perusahaan  BUMN  wajib  membayarkan  dividen.  Sehingga  riset  ini  bertujuan untuk  mencari  tahu  variabel-variabel  apa yang  dapat  mempengaruhi  kebijakan dividen pada perusahan Perbankan milik BUMN. Berbagai penelitian yang telah dilakukan oleh para peneliti terdahulu  memberikan  hasil  beragam  dan  ketidak  konsistenan,  dan  masih  sedikit  penelitian yang  di  fokuskan  di  perusahaan  perbankan  milik BUMN.  Oleh  karena  itu  penelitan  tertarik untuk  melakukan  penelitian  kembali  mengenai  profitabilitas,  likuiditas assets  growth dan kebijakan dividen.

## TINJAUAN PUSTAKA Hubungan Profitibilitas Dengan Kebijakan Dividen
Menurut  Abor  dan  Bokpin  (2010),  keputusan  buat  membayar  dividen  diawali  dengan keuntungan oleh  sebab  itu logis  untuk  mempertimbangkan  profitabilitas sebagai aspek  yang dimana  tingkat  profitabilitas  sebagai  salah  satu  aspek  terpenting  yang  bisa  mempengaruhi keputusan  dividen  perusahaan.  Hubungan  profitabilitas  dengan  kebijakan  dividen  Rasio profitabilitas mengukur pendapatan atau keberhasilan operasi perusahaan dalam periode waktu tertentu (Weygandt et al., 2011) Perusahaan yang mendapatkan keuntungan umumnya hendak membayar  bagian  keuntungan  yang  lebih  besar  sebagai  dividen.  Semakin  besar  sebuah keuntungan  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  juga  kemampuan perusahaan dalam membayar dividen.

## Hubungan Likuiditas Dengan Kebijakan Dividen
Watson dan Head (2007), dalam studi mereka menyimpulkan bahwa perusahaan sebelum membayar dividen harus memperhatikan likuiditasnya meskipun  tinggi  keuntungan.  Mereka berargumen  bahwa  keuntungan  tidak  sama  dengan  uang  tunai  dan  oleh  karena  itu  jumlah dividen yang dibayarkan harus mempresentasikan bukan cuma keuntungan perusahaan tetapi kemampuannya buat membayar dividen. Semakin tinggi tingkat likuiditas, maka akan semakin tinggi  juga  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  dividen  kepada  para  pemegang  saham (Yohannes dan Venkati 2016).

## Hubungan Assets Growth Dengan Kebijakan Dividen
Menurut Setiawan dan Phua (2013) Perusahaan dengan perkembangan yang lebih tinggi lebih suka melakukan investasikan kembali terhadap pendapatan mereka untuk pertumbuhan perusahaan  mereka  daripada  mengalokasikannya  ke  para  pemegang  saham.  Semakin  tinggi tingkat  perkembangan  suatu  perusahaan,  semakin  tinggi  kebutuhan  dana  perusahaan
menginvestasikan kembali. Menurut Wahjudi (2018) menyatakan bahwa perkembangan total aset  akan  menurunkan  pembayaran  dividen  kepada  para  pemegang  saham  karena  manajer perusahaan  memanfaatkan  keuntungan  perusahaan  untuk  aktivitas  pendanaan  internal membuka peluang investasi, sehingga pertumbuhan total aset semakin besarakan menghasilkan pembayaran dividen yang lebih rendah.
Berdasarkan hubungan antar variabel diatas maka dapat diambil hipotesis yaitu: H1 : Terdapat.pengaruh signifikan antara profitabilitas dengan kebijakan dividen H2 : Terdapat.pengaruh signifikan antara likuiditas dengan kebijakan dividen H3 : Terdapat.pengaruh signifikan antara Assets Growth dengan kebijakan dividen Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## METODOLOGI PENELITIAN Metode analisis
Regresi  panel  merupakan  tata  cara  analisis  informasi  data  yang  bisa  digunakan  dalam riset ini sebab riset dilakukan untuk mencari tahu hubungan ikatan keterkaitan antara variabel independen  dengan  variabel  dependen  pada  data  longitudinal  (Winarno,2017).  Aplikasi Program  yang  dipakai  buat  menguji  data  penelitian  ini  yaitu  aplikasi  program Eviews  11.0. Tahap- tahapan analisis informasi data meliputi statistik deskriptif, uji outlier, pemilihan model terbaik  dengan  uji Chow serta uji Hausman,  uji F, uji t,  dan  juga  uji  Koefisien Determinasi (R2).

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  riset  ini  berupa  perusahaan  perbankan  milik  BUMN  yang  tercatat  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2009-2018.  Teknik  pemilihan  sampel  dilakukan  dengan menggunakan purposive  sampling dimana  kriteria  pemilihan  sampel  yang  pertama  adalah Perusahaan  perbankan  milik  pemerintah  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  yang  diaudit antara  tahun  2009-2018.  Kedua  Perusahaan  perbankan  milik  pemerintah  yang  menerbitkan laporan  keuangan  yang  diaudit  antara  tahun  2009-2018.  Berdasarkan  barometer  tersebut jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sebagai sampel berjumlah 4 yaitu PT Bank Mandiri (Persero) Tbk, PT Bank Negara Indonesia (Persero)Tbk, PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk, dan PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk.

## Operasional Variabel & Pengukuran
Operasionalisasi variabel dan pengukuran dalam penelitian ini terbagi menjadi dua yaitu variabel bebas (variabel independen), dan variabel terikat (variabel dependen) yaitu:
1. Kebijakan dividen
Dalam  penelitian  proksi  pengukuran  kebijakan  dividen  menggunkan dividen  payout ratio . Kebijakan dividen penelitian ini diukur dengan rumus sebagai berikut:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑎𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝑥100%

## 2. Profitabilitas
Dalam  penelitian  proksi  pengukuran  profitabilitas  menggunakan Return  on  Assets (ROA). Profitabilitas penelitian ini diukur dengan rumus sebagai berikut :
𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑥 100%
Likuiditas Assets Growth Profitabilitia s Kebijakan Dividen H 2 H 3 H 4 : Persamaan 1
3. Likuiditas
Dalam penelitiann ini proksi pengukuran likuiditas menggunakan Loan to Deposit Ratio (LDR). likuiditas penelitian ini diukur dengan rumus sebagai berikut :
𝐿𝑜𝑎𝑛 𝑡𝑜 𝐷𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑜𝑎𝑛
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡 + 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑥 100%
4. Assets Growth
5. Dalam penelitian proksi assets growth diukur mengunakan asset growth. assets growth penelitian ini diukur dengan rumus sebagai berikut :
𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 (𝑡)−𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡(𝑡−1) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 (𝑡−1) 𝑥100%

## HASIL PENELITAN
Hasil Uji untuk melihat hasil hubungan antara variabel profitabilitas, likuiditas, dan asset growth terhadap kebijakan dividen dapat dilihat pada tabel 1 Tabel 1 Output pengelolahan data panel

## Data diolah :2020
Pada penelitian ini telah dilakukan uji Chow dan uji Housman yang dimana di peroleh kesimpulan model penelitian yang digunakan menggunakan model fixed effects Hasil Analisis Regresi  Berganda pada  riset  ini, dapat  disimpulkan persamaan  5 model regresi yaitu:
DPR = 0,077718 + (-4,671293)ROA + 0,465042 LDR + (-0,312288) AG + ε
Interpretasi terhadap persamaan 5 dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. apabila  seluruh  variabel  independen  diabaikan  atau  senantiasa,  hingga  nilai  variabel kebijakan dividen cuma sebesar konstantanya saja, ialah sebesar 0,077718
2. koefisien  regresi  β1  ini  menampilkan  kalau  setiap  variabel  profitabilitas  (ROA) mempunyai  koefisien  regresi  bertanda  negatif  dengan  nilai  sebesar  -4,671293  yang berarti  apabila  ada  perubahan  pada  variabel  profitabilitas  (ROA)  sebesar  satu  satuan, maka  akan  mengakibatkan  penurunan  kebijakan  dividen  sebesar  -4,671293  dengan anggapan variabel independen yang lain dianggap tetap
3. koefisien regresi β2 ini menampilkan kalau setiap variabel likuiditas (LDR) mempunyai koefisien regresi bertanda positif dengan nilai sebesar 0,465042 yang berarti apabila ada perubahan pada variabel likuiditas (LDR) sebesar satu satuan, maka akan mengakibatkan peningkatan  Kebijakan  dividen  besar  0,465042  dengan  anggapan  variabel  independen lainnya dianggap tetap
4. koefisien  regresi  β2  ini  menampilakn  kalau  setiap  variabel assets  growth (AG) mempunyai  koefisien  regresi  bertanda  negatif  dengan  nilai  sebesar  -0,312288  yang berarti apabila terdapat perubahan pada variabel assets growth (AG) sebesar satu satuan,
: Persamaan 3
: Persamaan 4
: Persamaan 5
maka  akan  mengakibatkan  penurunan  kebijakan  dividen  besar  -0,312288  dengan anggapan variabel independen lainnya dianggap tetap Hasil Uji Hipotesis dengan Uji-t (Coefficients) menunjukkan bahwa:
1. variabel profitabilitas (ROA) menunjukan nilai prob sebesar 0,0229 (lebih kecil dari α = 0,05), sehingga profitabilitas (ROA) berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan dividen,
2. variabel  likuiditas (LDR) menunjukkan nilai prob sebesar 0,0014 (lebih kecil dari α = 0,05), sehingga likuiditas (LDR) berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen,
3. variabel assets growth (AG) menunjukkan nilai prob sebesar 0,0887 (lebih besar dari α = 0,05), sehingga assets growth (AG) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen, tetapi signifikan pada pada α 10 %
Nilai  Adjusted  R2  pada  tabel.1  adalah  sebesar  0,490001  artinya  besarnya  variasi  dari variabel  Kebijakan  dividen  (variabel  dependen)  yang  dapat  dijelaskan  oleh  variabel profitabilitas (ROA), likuiditas  (LDR) dan assets growth (AG)  (variabel independen)  adalah sebesar  49,0001%  dan  sisanya  50,9999  %  dijelaskan  oleh  variabel-variabel  lain  yang  tidak dijelaskan dalam model regresi ini.

## KESIMPULAN
Berdasarkan hasil pengolahan data yang telah dilakukan maka dapat ditarik kesimpulan dalam penelitian ini yaitu :
1. Profitabilitas (ROA) berpengaruh terhadap kebijakan dividen (DPR) untuk sepuluh tahun pengamatan  (2009-2018). Hasil riset ini sejalan dengan hasil Amidu dan Abor (2006), Zhong  (2016)  dan  Singla  dan  Samanta  (2018)  yang  dimana  profitabilitas  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen.
2. Likuiditas (LDR) berpengaruh terhadap kebijakan dividen (DPR) untuk  sepuluh tahun pengamatan  (2009-2018).  Hasil  riset  ini  sejalan  dengan  hasil  Yohannes  dan  Venkati (2016), Ahmad dan Khan (2017), dan Bostanci et al (2018) yang mengemukakan bahwa likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen.
3. Asset growth (AG) berpengaruh terhadap kebijakan dividen (DPR) untuk sepuluh tahun pengamatan (2009-2018). Hasil ini sejalan dengan hasil Devandhen dan Karthik (2015), dan  Bashri  (2017)  dimana asset  growth tidak  memberikan  pengaruh  yang  signifikan terhadap kebijakan dividen.

## IMPLIKASI
Berdasarkan hasil penelitian diatas dimana dimana profitabilitas dan likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen sebaiknya Bagi investor di pasar modal dan  Managemen  perusahaan  ,  sebaiknya  lebih  memperhatikan  variabel  Profitabilitas  dan likuiditas  ketika  akan  melakukan  investasi  pada  saham  khususnya  pada  saham  sektor perbankan , karena variabel ini memiliki pengaruh yang signifikan terhadap perbankan.

## DAFTAR PUSAKA
Baker, H. K., & Powell, G. (2005). Understanding Financial Management: A Practical Guide . Blackwell Publishing, Oxford
Baker,  H.  K.,  Singleton,  C.,  &  Veit,  E.  T.  (2009). Survey  Research  in  Corporate  Finance: Bridging Thr Gap between Theory and Practice . New York: Oxford University Press. Basri,  H.  (2019).  Assessing  determinants  of  dividend  policy  of  the  government-owned companies in Indonesia. International Journal of Law and Management, 61 (5/6), 530- 541.
Black, F. (1976). The Dividend Puzzle. Journal of Portfolio Management. Bostanci, F., Kadioglu, E., & Sayilgan, G. (2018). Determinants of dividend payout decisions: A  dynamic  panel  data  analysis  of  Turkish  stock  market. International  Journal  of Financial Studies.
Bringham,  & Ehrhardt.  (2008). Financial  Management:  Theory  and  Practice.  12th  Edition . Thomson South-Western-Ohio: United State of America.
Devanadhen, K. & Karthik, P. (2015). Determinants of dividend policy of public and private commercial  bank  in  india:  a  panel  data  approach. International  Refereed  Reseacrh Journal , 6(3).
Khan  A.  F.,  &  Ahmad,  N.  (2017).  Determinats  of  dividend  payout:  An  empirical  study  of phamaceutical  companies  of  Pakistan  stock  exchange  (PSX). Journal  of  Financial Studies & Research .
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency cost and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3.
Setiawan, &  Phua.  (2013). Corporate governance and dividend policy in Indonesia. Journal Business Strategy Series, 14 (5/6).
Szymańska, A. G. (2017). Impact Of a company’s dividend policy on the liquidity of shares listed on the Warsaw stock exchange. Financial Internet Quarterly e-Finanse, 13 (3), 24- 32
Wahjudi, E. (2018). Factors affecting dividend policy in manufacturing companies in Indonesia Stock Exchange. Journal of Management Development, 39 (1), 4–17. Waston, D., & Head A. (2019). Corporate Finance: principles & practice 8th Edition Winarno,  W.  W.  (2012). Analisis  Ekonometrika  dan  Statistika  dengan  Eviews  Edisi  4 . Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Weygandt, J. J., Paul, D. K. & Donald, E. K. (2011), Financial Accounting, IFRS Edition . John Wiley and Sons, Amerika, NJ.