## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
https://online-journal.unja.ac.id/jaku

## THE EFFECT OF FINANCIAL PERFORMANCE AND GOOD CORPORATE GOVERNANCE ON STOCK RETURNS WITH PRICE BOOK VALUE AS A MODERATING VARIABLE IN BANKING COMPANIES ON THE INDONESIAN STOCK EXCHANGE

## PENGARUH KINERJA KEUANGAN DAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN PRICE BOOK VALUE SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh:
Iin Tamarisa 1) Mukhzarudfa 2) Wiralestari 3)
1) Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2021 bekerja di Balai Wilayah Sungai Sumatera VI Kementerian PUPR Jambi – Indonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi – Indonesia
Email: iin.tamarisa@gmail.com 1) mukhzarudfa@unja.ac.id , 2 ) wiralestari11@unja.ac.id 3)

## ABSTRACT
This study aims to  analyze the effect  of return on assets (ROA), debt to equity ratio (DER), non-performing loans (NPL), good corporate governance (GCG) on stock returns moderated by price book value (PBV). The population of this study are banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2015-2019 period. This sample selection used purposive sampling method. Hypothesis testing using multiple linear regression analysis and Moderated  Regression  Analysis  (MRA)  with  statistical  procedures  using  SPSS  software  version  25.  The  results showed  that  return  on  assets  (ROA),  debt  to  equity  ratio  (DER),  non-performing  loans  (NPL),  good  corporate governance  (GCG)  had  an  effect  on  stock  returns.  Based  on  the  results  of  the  MRA  interaction  test,  price  book value (PBV) can moderate the effect  of return on assets (ROA), debt to equity ratio (DER), non-performing loans (NPL), good corporate governance (GCG).
Keywords:  Return On Assets (ROA), Debt To Equity Ratio (DER), Non Performing Loan (NPL), Good Corporate Governance (GCG), Price Book Value, Stock Return

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh return  on  assets (ROA) ,  debt  to  equity  ratio (DER) ,  non performing  loan (NPL) ,  good  corporate  governance (GCG) terhadap  return  saham  dimoderasi  oleh price  book value (PBV) . Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2015-2019.  Pemilihan  sampel  ini  menggunakan  metode purposive  sampling .  Pengujian  hipotesis menggunakan analisis regresi linear berganda dan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan prosedur statistik menggunakan software SPSS versi  25. Hasil penelitian menunjukkan return on assets (ROA) , debt to  equity ratio (DER) ,  non  performing  loan (NPL) ,  good  corporate  governance (GCG)  berpengaruh  terhadap  return  saham. Berdasarkan hasil uji interaksi MRA , price book value (PBV) dapat memoderasi pengaruh return on assets (ROA) , debt to equity ratio (DER) , non performing loan (NPL) , good corporate governance (GCG).
Kata kunci: Return  On  Assets (ROA) ,  Debt  To  Equity  Ratio (DER) ,  Non  Performing  Loan (NPL) ,  Good Corporate Governance (GCG), Price Book Value , Return Saham
1. PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Return  adalah  motivasi  utama  investor  dalam berinvestasi.  Investor  yang  telah  rela  menanamkan sebagian kekayaannya untuk diinvestasikan mengharapkan  return  sebagai  hal  yang  paling  utama. Menurut  Jogiyanto  (2014),  return  saham  merupakan kelebihan  harga  jual  saham  di  atas  harga  belinya. Semakin tinggi  harga jual saham  di  atas harga belinya, maka  semakin  tinggi  pula  return  yang  diperoleh investor.
Cara  paling  dasar  dan  termudah  untuk  mengukur nilai  saham  adalah  dengan  melihat  nilai  pasar perusahaan.  Ini  juga  dikenal  sebagai  kapitalisasi  pasar perusahaan.  Kapitalisasi  pasar  adalah  nilai  yang diperoleh  ketika  semua  saham  beredar  dari  saham perusahaan  dikalikan  dengan  harga  saat  ini  dari  satu saham (Mohammed, 2017). Perkembangan perdagangan  saham  sektoral  tahun  2019  pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dipublikasikan  oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK) menunjukkan bahwa sektor yang paling dominan adalah pada  sektor  keuangan,  industri  konsumsi,  infrastruktur dan perdagangan dari seluruh kapitalisasi pasar di Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2019  maupun  pada  tahun- tahun sebelumnya (OJK, 2019).
Investor  yang  akan  berinvestasi  di  pasar  modal terlebih  dahulu  melihat  saham  perusahaan  yang  paling menguntungkan,  dengan  menilai  kinerja  perusahaan yang  bersangkutan.  Kinerja  keuangan  adalah  usaha formal  yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan  yang dapat  mengukur  keberhasilan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba,  sehingga  dapat  melihat  prospek, pertumbuhan, dan potensi perkembangan baik perusahaan  dengan  mengandalkan  sumber  daya  yang ada.  Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  berhasil  apabila telah mencapai standar dan tujuan yang telah ditetapkan (Brigham & Houston, 2017).
Sektor  perbankan  merupakan  industri  yang  paling banyak diatur oleh pemerintah mengingat kepentingannya  sektor  ini  dalam  perekonomian  negara sebagai  sumber  pembiayaan  sektor  riil.  Saham  industri perbankan  merupakan  salah  satu  saham  yang  sangat diminati oleh para investor (Perdana & Adriana, 2019). Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  yang menunjukkan  kinerja  keuangan  yang  baik  sehingga dapat mempengaruhi return sahamnya.
Proyeksi  kinerja  perusahaan  dijadikan  acuan  bagi investor  maupun  analis  fundamental  dalam  mengkaji saham  perusahaan.  Beberapa  faktor  yang  menjadi sorotan adalah tingkat dividen tunai, tingkat rasio utang, rasio  nilai  buku/ Price  to  book  value (PBV), earnings per  share (EPS),  dan  tingkat  laba  suatu  perusahaan. Perusahaan  yang  menawarkan dividend  payout  ratio (DPR)  yang  lebih  besar  cenderung  disukai  investor karena bisa memberikan imbal hasil yang bagus. Dalam praktiknya,  DPR  berdampak  pada  harga  saham.  Selain itu,  EPS  juga  dapat  berpengaruh  terhadap  perubahan harga saham. EPS yang tinggi memotivasi para investor
untuk  membeli  saham  tersebut  yang  menyebabkan harga  saham  semakin  tinggi.  Tingkat  PBV  juga  dapat memberikan pengaruh signifikan terhadap harga saham. Perusahaan  yang  memiliki  tingkat  rasio  utang  yang tinggi  biasanya  adalah  perusahaan  yang  sedang berkembang.  Perusahaan  tersebut  akan  lebih  aktif dalam mencari sumber pendanaan. Meskipun demikian, perusahaan  seperti  ini  biasanya  diminati  banyak investor.  Jika  hasil  analisis  menunjukkan  hasil  yang baik,  maka  akan  berdampak  terhadap  saham  tersebut dengan  memberikan  imbal  hasil  tinggi  (high  return) karena  membuat  kapitalisasi  pasar  juga  dapat meningkat.
Kinerja  keuangan  dalam  penelitian  ini  diukur menggunakan  rasio return  on  assets (ROA), debt  to equity  ratio (DER)  dan non  performing  loan (NPL). Return  on  asset adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan perbankan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aset yang dimilikinya. Return on asset yang  tinggi  merupakan  suatu  keberhasilan  bank dalam  memperoleh  laba  berdasarkan  asetnya. Debt  To Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  solvabilitas  yang mengukur  kemampuan  kinerja  perusahaan  perbankan dalam  mengembalikan  hutang  jangka  panjangnya dengan  melihat  perbandingan  antara  total  hutang dengan  total  ekuitasnya (Kasmir,  2014) . Kredit  yang tidak  tertagih  (NPL  atau  Non  Performing  Loan)  akan menuntut  cadangan  kerugian  penurunan  nilai  (CKPN) untuk  kredit  yang  tergolong  kurang  lancar,  diragukan dan  macet.  Apabila  NPL  mencapai  angka  di  atas  5  %, maka  bank  tersebut  akan  dibatasi  dalam  melakukan ekspansi  kredit.  NPL  ini  diperhitungkan  dalam indikator  penilaian  kesehatan  bank  yang  berasal  dari faktor resiko kredit (Zaini et al., 2018).
Penerapan good  corporate  governance (GCG) diduga juga dapat mempengaruhi return saham. Saat ini setiap  perusahaan  harus  menerapkan  program good corporate  governance sebagai  bagian  dari  strategi bisnisnya,  karena  akan  mempengaruhi  penilaian investor  terhadap  perusahaan  tersebut  (Iqbal  &  Zaib, 2017). Indonesia hanya memiliki lima perusahaan yang sudah  masuk  dalam  kategori  baik  dalam  penerapan GCG.  Adapun,  tiga  di  antaranya  adalah  perusahaan perbankan  yaitu  PT  Bank  Mandiri  Tbk.  (BMRI),  PT CIMB  Niaga  Tbk.  (CIMB),  dan  PT  Bank  Tabungan Negara Tbk. (BBTN). Peraturan  mengenai  GCG pada  perusahaan  merujuk  kepada  Peraturan  Otoritas Jasa Keuangan (POJK) Nomor 55/PO]K.03/2016. Salah satu  dari  rangkaian  aktivitas  GCG  setiap  bank  umum yang  beroperasi  di  Indonesia  yakni  melakukan self assessment dengan  menggunakan  prinsip  transparansi, akuntabilitas, responsibilitas, independensi, dan fairness setidaknya satu kali dalam setahun.
Price to book value dalam penelitian ini dijadikan variabel moderasi yaitu variabel yang memperkuat atau memperlemah  hubungan  antara  variabel  independen terhadap  dependen  karena  adanya  hubungan  PBV terhadap return saham. Price to book  value menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan
perbankan  menciptakan  nilai  relatif  terhadap  jumlah modal  yang  diinvestasikan. Price  to  book  value (PBV) yang  tinggi  mencerminkan  harga  saham  yang  tinggi dibandingkan  nilai  buku  per  lembar  saham  (Astuti, 2017).  Semakin  tinggi  harga  saham,  semakin  berhasil perusahaan perbankan menciptakan nilai bagi pemegang  saham.  Keberhasilan  perusahaan  perbankan menciptakan  nilai  tersebut  tentunya  memberikan harapan  kepada  pemegang  saham  berupa  keuntungan yang lebih besar pula (Zaini et al., 2018).
Penelitian-penelitian mengenai return saham perlu dilakukan  untuk  memotivasi  perusahaan  perbankan dalam meningkatkan kinerja keuangan, penerapan good corporate governance dan nilai kapatilisasi pasar saham sehingga  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  pada perusahaan  tersebut.  Dengan  adanya  investasi  dari investor maka perusahaan dapat menjalankan perusahaan dengan baik.
1.2. Rumusan Masalah
1. Apakah return  on  asset (ROA)  terhadap return saham  pada  perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia?
2. Apakah debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
3. Apakah non  performing  loan (NPL)  berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
4. Apakah good  corporate  governance (GCG) berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
5. Apakah Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi  pengaruh return  on  asset (ROA) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
6. Apakah Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi  pengaruh debt  to  equity  ratio (DER) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
7. Apakah Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi pengaruh non performing loan (NPL) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?
8. Apakah Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi pengaruh good corporate governance (GCG)    terhadap  return  saham  pada  perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia?

## 1.3. Tujuan Penelitian
1. Menganalisis  pengaruh return  on  asset (ROA) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
2. Menganalisis pengaruh debt to equity ratio (DER)
terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
3. Menganalisis  pengaruh non  performing  loan (NPL)  terhadap return saham  pada  perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
4. Menganalisis pengaruh
good corporate governance (GCG) berpengaruh  terhadap return
saham  pada  perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia.
5. Menganalisis Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi  pengaruh return  on  asset (ROA) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
6. Menganalisis Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi  pengaruh debt  to  equity  ratio (DER) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
7. Menganalisis Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi pengaruh non performing loan (NPL) terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
8. Menganalisis Price  to  book  value (PBV)  dapat memoderasi pengaruh good corporate governance (GCG)    terhadap  return  saham  pada  perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
2. KAJIAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS
2.1.  Kajian Pustaka

## a. Teori Stakeholder
Perkembangan  teori stakeholder diawali  dengan berubahnya  bentuk  pendekatan  perusahaan  dalam melakukan  aktifitas  usaha.  Gray et  al (1996) menyatakan  bahwa  secara  eksplisit,  teori stakeholder mempertimbangkan  dampak  kebijakan  pengungkapan perusahaan ketika ada perbedaan kelompok stakeholder dalam sebuah perusahaan.
b.    Teori Agensi ( Agency Theory )
Jensen  &  Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa agency theory merupakan  teori  yang  menjelaskan  adanya hubungan  keagenan  antara  manajemen  ( agent )  dengan pemilik  perusahaan  ( principal ),  dimana  wewenang  dan tanggung  jawab agent maupun principal telah  diatur dalam  kontrak  kerja  bersama  untuk  pengambilan keputusan atas nama principal .
c.    Teori Sinyal ( Signaling Theory )
Perspektif  teori  sinyal  menekankan  bahwa  perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan memberikan  sinyal  kepada  investor  melalui  pelaporan informasi  terkait  kinerja  perusahaan  sehingga  dapat memberikan  gambaran  akan  prospek  usaha  di  masa datang.  Semakin  tinggi  angka  profitabilitas  yang tercantum pada laporan keuangan, berarti semakin baik kinerja keuangan perusahaan, maka akan mencerminkan  kekayaan  investor  yang  semakin  besar dan  prospek  perusahaan  kedepan  dinilai  semakin menjanjikan.
d. Return Saham
Setiap  investasi  baik  jangka  pendek  maupun  jangka panjang  mempunyai  tujuan  utama  untuk  mendapatkan keuntungan yang disebut return , baik langsung maupun tidak langsung (Zaini et al., 2018). Return saham adalah tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas suatu investasi yang dilakukannya.
e. Return on Asset (ROA)
ROA  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur keuntungan bersih yang diperoleh dari penggunaan aset (Kasmir, 2014).  Dengan kata lain, semakin tinggi rasio ini  maka  semakin  baik  produktivitas  asset  dalam memperoleh  keuntungan  bersih.  Hal  ini  selanjutnya akan  meningkatkan  daya  tarik  perusahaan  kepada investor.
f. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to equity ratio adalah rasio utang yang diukur dari perbandingan  utang  dengan  ekuitas  (modal  sendiri). Tingkat Debt  to  equity  ratio (DER)  yang  aman biasanya  kurang  dari  50  persen.  Semakin  kecil debt  to equity ratio semakin baik bagi perusahaan.
g. Non Performing Loan (NPL)
NPL  yang  tinggi  akan  memperbesar  biaya,  sehingga berpotensi terhadap kerugian bank. Kredit dalam hal ini adalah  kredit  yang  diberikan  kepada  pihak  ketiga  tidak termasuk kredit kepada bank lain. Sesuai dengan aturan yang  telah  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia,  besarnya NPL yang baik adalah di bawah 5%.
h.    Penerapan Good Corporate Governance
Corporate governance didefinisikan oleh IICG ( Indonesian institute of Corporate Governance ) sebagai proses dan struktur yang diterapkan dalam menjalankan perusahaan,  dengan  tujuan  utama  meningkatkan  nilai pemegang  saham  dalam  jangka  panjang,  dengan  tetap memperhatikan  kepentingan stakeholders yang  lain. Corporate  governance juga  mensyaratkan  adanya struktur  perangkat  untuk  mencapai  tujuan  dan pengawasan atas kinerja.
i. Price to book value
Price to book value (PBV) merupakan rasio pasar yang digunakan  untuk  mengukur  kinerja  harga  pasar  saham terhadap nilai bukunya (Kasmir, 2014). Book value per share digunakan  untuk  mengukur  nilai shareholder equity atas  setiap  saham  dan  dasarnya  nilai book value per  share dihitung  dengan  membagi  total  shareholders equity  dengan  jumlah  saham  yang  diterbitkan ( outstanding shares ).
2.2.   Kerangka Pemikiran
a.     Pengaruh Return on Asset Terhadap Return Saham
Return  on  asset merupakan  rasio  profitabilitas, dimana rasio  profitabilitas adalah rasio  yang mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba (Atidhira  &  Yustina,  2017).  Rasio  profitabilitas  dapat dihitung  dengan  membandingkan  antara  laba  bersih dengan  dengan  jumlah  aset.  ROA  menunjukan  sejauh mana  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  dari penggunaan  aset    untuk  operasional  perusahaan. Semakin  tinggi  rasio  ini  semakin  baik,  hal  itu  berarti semakin  efektif  penggunaan  aset    dalam  menghasilkan laba  (Qaisi  et  al.,  2016). J ika  perusahaan  memiliki efektifitas yang baik dalam menghasilkan laba maka hal ini akan menarik para investor atau calon investor.
b.     Pengaruh Debt  to  Equity  Ration Terhadap Return Saham
Debt  to  equty  Ratio menggambarkan  seberapa  jauh kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  hutang jangka  panjang  dengan  menggunakan  modal  sebagai jaminan  (Kasmir,  2014).  Semakin  rendah  angka  rasio ini  maka  semakin  baik.  Penelitian  Er  &  Vuran  (2012), Atidhira  &  Yustina  (2017)  dan  Qaisi  et  al  (2016) menunjukkan  bahwa debt  to    equty  ratio berpengaruh positif dan signifikan pada return saham.
c. Pengaruh Non  Performing  Loan Terhadap Return Saham
Rasio aset  produktif yang sering digunakan adalah non performing  loan (NPL)  dalam  mengukur  kemampuan manajemen  bank  dalam  mengelola  kredit  bermasalah yang  diberikan  oleh  bank  (Perdana  &  Adriana,  2019). Semakin  tinggi  rasio  ini  maka  akan  semakin  buruk kualitas  kredit  bank  yang  menyebabkan  jumlah  kredit bermasalah  semakin  besar  dan  menyebabkan  kerugian, sebaliknya  jika  semakin  rendah  NPL  maka  laba  atau profitabilitas  bank  tersebut  akan  semakin  meningkat (Mwaurah et al., 2017).
d.    Pengaruh Good  corporate  governance Terhadap Return Saham
Good  corporate  governance  ( GCG ) merupakan  prinsip korporasi  yang  sehat  yang  perlu  diterapkan  dalam pengelolaan perusahaan yang dilaksanakan semata-mata demi  menjaga  kepentingan  perusahaan  dalam  rangka mencapai  maksud  dan  tujuan  perusahaan  (Nikodemus, 2017). Adanya  GCG  dapat  meningkatkan  nilai  saham perusahaan.  GCG  dapat  meyakinkan  para  investor  di perusahaan  bahwa  mereka  akan  menerima return atas investasinya (Aloui & Jarboui, 2018).
e.     Pengaruh Price  to  book  value (PBV)  Sebagai Variabel Moderasi
Umumnya perusahaan‐perusahaan yang dapat beroperasi  dengan baik  akan mempunyai rasio Price to book  value (PBV)  di  atas  1,  dimana  hal  ini menunjukkan  nilai  saham  suatu  perusahaan,  dihargai diatas  nilai  bukunya  (Astuti,  2017).  Semakin  tinggi rasio Price  to  book  value (PBV)  suatu  perusahaan menunjukkan  semakin  tinggi  pula  penilaian  investor terhadap  perusahaan  yang  bersangkutan,  relatif  apabila dibandingkan dengan dana yang diinvestasikannya.

## 2.3.  Model Penelitian
Adapun  model  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate Governance Terhadap Return Saham dengan Price Book Value Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia  (Iin Tamarisa, Mukhzarudfa dan Wira)
Sumber: Data diolah (2021)
Keterangan: = Hubungan Secara Parsial
= Hubungan Moderasi

## Gambar 1. Model Penelitian
2.4. Hipotesis
H 1 : Return  on  asset (ROA)  berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
H 2 : Debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh  terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
H 3 : Non performing loan (NPL) berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
H 4 : Good  corporate  governance (GCG)  berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia.
H 5 : Return  on  asset (ROA)  berpengaruh  terhadap return saham dimoderasi oleh Price to book value (PBV)  pada  perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia.
H 6 : Debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh  terhadap return saham dimoderasi oleh Price to book value (PBV)  pada  perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia.
H 7 : Non performing loan (NPL) berpengaruh terhadap return saham dimoderasi oleh Price to book value (PBV)  pada  perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia.
H 8 : Good  corporate  governance (GCG)  berpengaruh terhadap return saham  dimoderasi  oleh Price  to book  value (PBV)  pada  perusahaan  perbankan  di Bursa Efek Indonesia.

## 3. METODE PENELITIAN
3.1.   Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  perbankan  yang  telah go  public dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2015 sampai  dengan  2019  yang  diperoleh  melalui  website www.idx.co.id .  Adapun  jumlah  populasi  seluruh perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  hingga
tahun  2019  ada  sebanyak  43  perusahaan.  Sampel penelitian  ini  dipilih  dengan  menggunakan purposive sampling dengan kriteria sebagai berikut:
a. Perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019
b. Perusahaan  perbankan  yang  menerbitkan annual report dan melakuan self assesment penerapan GCG pada tahun 2015 sampai dengan tahun 2019 Sampel  yang  didapat  setelah  memilih  berdasarkan kriteria diatas, maka  31 perusahaan dari  43 perusahaan yang  memenuhi  kriteria  dan  dijadikan  sampel  pada penelitian ini.

## 3.2.   Operasional Variabel
Tabel 1. Operasionalisasi variabel Variabel Indikator Skala Return on asset (X1) ROA = EAT Total Aset Rasio Debt to equity ratio (X2) DER = total liabilitas total ekuitas Rasio Non performing loan (X3) NPL = Total 𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝐵𝑒𝑟𝑚𝑎𝑠𝑎𝑙𝑎ℎ Total kredit disalurkan Rasio Good Corporate Governance (X4) Nilai komposit Peringkat penerapan GCG Rasio Price to book value (M)
PBV = PS BVS Rasio Return Saham (Y) 𝑅 𝑖𝑡 = 𝑃 𝑖𝑡 − 𝑃 𝑖𝑡−1 𝑃 𝑖𝑡−1
Rasio
Sumber: Data diolah (2021)

## 3.3.   Metode Analisis
Metode  analisis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah metode regresi linear berganda dan Moderated  Regression  Analysis (MRA)  atau  uji interaksi  dengan menggunakan program SPSS Versi  25 for  windows. Metode  ini  dipilih  karena  dinilai  paling relevan  dengan  penelitian  dari  pada  metode-metode yang lainnya.
Y = a 1+ b1X1 + b5X1M + e                                   (1)
Y = a2 + b2X2 + b6X2M + e                                   (2)
Y = a3 + b3X3 + b7X3M + e
(3)
Y = a4 + b4X4 + b8X4M + e (4) Sumber: Data diolah (2021) Keterangan: a = Konstanta b1,.. b8 = Koefisien regresi variable X1, X2, X3, X4 Y
= Return Saham X1 = ROA X2 = DER
X3 = NPL X4 = GCG
X1M = Interaksi antara ROA dengan PBV X2M = Interaksi antara DER dengan PBV X3M = Interaksi antara NPL dengan PBV
X4M = Interaksi antara GCG dengan PBV E = Error / variable yang tidak diteliti
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Normalitas
Uji normalitas data dilakukan dengan menggunakan kolmogorov-smirnov goodness of  fit test . Uji  ini  dapat  mengetahui  distribusi  nilai-nilai  sampel teramati  terdistribusi  normal.  Kriteria  yang  digunakan dengan  dua  arah  ( two  tailed  test ),  yaitu  dengan membandingkan  probabilitas  ( p  value )  yang   diperoleh dengan  tarif  signifikansinya adalah 0,05.

## Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
Unstandardized Residual Asymp. Sig. (2-tailed) ,063 c

## Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan pada tabel uji Kolgomorov Smirnov di atas menunjukkan  bahwa  residual  data  berdistribusi  normal dan model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.
b. Uji Multikolinearitas

## Tabel 3.Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 ROA ,784 1,276 DER ,892 1,122 NPL ,844 1,185 GCG ,803 1,245 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Dari  tabel  di  atas  terlihat  bahwa  semua  nilai  VIF  dari hasil  regresi  dibawah  10  dan  nilai tolerance mendekati 1.Sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas.
c.  Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model Durbin-Watson 1 1,748 a
a. Predictors: (Constant), GCG, DER, NPL, ROA

## b. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan  hasil  analisa  yang  dilakukan,  maka diperoleh nilai Durbin Watson 1,748. Dengan demikian nilai  Durbin  Watson  berada  diantara  nilai  1-2  yang berarti tidak ada autokorelasi.
d.   Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5.Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Sig. 1 (Constant) 0,000 X1 0,630 X2 0,163 X3 0,069 X4 0,288 Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan  tabel  di  atas,  menunjukkan  bahwa  pada model  regresi  tidak  terjadi  gejala  heteroskedastisitas. Hal  ini  karena  masing-masing  variabel  dari  persamaan tersebut  memiliki  nilai  probabilitas  yang  lebih  besar dari nilai alpha (Sig. > 0.05) (Ghozali, 2016).

## 4.2. Pengujian Hipotesis
a.     Persamaan  MRA  Variabel Return  On  Assets (ROA)
Tabel 6. Pengaruh Variabel Independen dan Moderasi Secara Simultan Terhadap
Variabel Dependen

## Model Summary
Model R Square Adjusted R Square 1 ,214 ,203 a. Predictors: (Constant), X1M, ROA
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Besarnya  angka Adjusted  R  square ( 𝑅 2 )  adalah 0,203. Angka tersebut mempunyai arti bahwa pengaruh
Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate Governance Terhadap Return Saham dengan Price Book Value Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia  (Iin Tamarisa, Mukhzarudfa dan Wira)
variabel return on assets (ROA) serta variabel interaksi ROA  dan  PBV  terhadap  return  saham  secara  simultan adalah  20,3%.  Untuk  mengetahui  kelayakan  model regresi digambarkan angka-angka dari tabel ANOVA.
Tabel 7. ANOVA dengan nilai F dan Sig.
Model F Sig. 1 Regression 20,652 .000 b

## Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil  perhitungan  diperoleh  angka  sig  sebesar 0.000  <  0.05  sehingga  model  regresi  tersebut  sudah layak  dan  benar.  Kesimpulannya  variabel  ROA  (X1) serta  variabel  interaksi  ROA  dan  PBV  (X1M)  secara simultan mempengaruhi return saham. Besar pengaruhnya  adalah  20,3%  dan  signifikan  dengan signifikansi  0,000 < α = 0,05. Besar pengaruh variabel lain  di  luar  model  regresi  tersebut  dihitung  dengan rumus:  (1-r2)  atau  (1-  0,203)  =  0,797  atau  sebesar 79,7%.

## Tabel 8. Hasil Analisis Regresi MRA Dengan
Variabel Return On Assets Model Standardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) ,944 7,181 ,000 ROA ,266 3,698 ,000 X1M ,324 3,902 ,000
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Persamaan  regresi  yang  diperoleh  dari  hasil  uji  di  atas adalah:
Y = 0,944 + 0,266 X1 + 0,324X 1 M atau
Return Saham = 0,944 + 0,266 (ROA) + 0,324 (Interaksi ROA & PBV)
Keterangan:
1. Nilai  konstanta  0,944  berarti  bahwa  proporsi variabel  dalam  penelitian  ini  diantaranya  adalah return  on  assets (ROA)  dan  interaksi  ROA  dan PBV (X 1 M) dianggap  konstan (bernilai  nol) maka return  saham  pada  perusahaan  sampel  adalah sebesar 0,944.
2.   Nilai  koefisien  0,266  berarti  bahwa  jika  variabel ROA  ditingkatkan  pada  satu  skala  atau  satu satuan,  maka  akan  meningkatkan  return  saham pada angka 0,266.
3. Nilai  koefisien  0,324  berarti  bahwa  jika  variabel interaksi  ROA dan PBV (X 1 M) ditingkatkan pada satu  skala atau satu satuan, maka akan menaikkan return saham pada angka 0,324.
Tabel 9. Hasil Uji Statistik T
Persamaan MRA Variabel ROA Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig.
B 1 (Constant) ,944 7,181 ,000 ROA ,266 3,698 ,000 X1M ,324 3,902 ,000
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa return  on  assets (X1)  memiliki  tingkatan  Sig.  0,000 lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05  (5%).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  ROA  terbukti  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  pertama  (H1)  yang  menyatakan  bahwa  ROA berpengaruh terhadap return saham dapat diterima.
Variabel  interaksi  ROA  dan  PBV  (X 1 M)  yang merupakan  interaksi  ROA  dengan  PBV  memiliki tingkatan  Sig.  0,000  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi 0,05  (5%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel interaksi  ROA  dan  PBV  (X 1 M)  terbukti  berpengaruh terhadap return saham. Berdasarkan uji t ROA (X1) dan interaksi  ROA  dan  PBV  (X 1 M)  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel ROA  terhadap  return  saham  perusahaan.  Dengan demikian  hipotesis  kelima  (H5)  yang  menyatakan bahwa  ROA  berpengaruh  terhadap  return  saham dimoderasi PBV dapat diterima.
b.   Persamaan  MRA  Variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER)
Tabel 10. Pengaruh Variabel Independen Dan Moderasi Secara Simultan Terhadap Variabel Dependen Model R Square Adjusted R Square 1 ,107 ,095
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Besarnya  angka Adjusted  R  square ( 𝑅 2 )  adalah 0,095. Angka tersebut mempunyai arti bahwa pengaruh variabel debt  to  equity  ratio (DER)  serta  variabel interaksi  DER  dan  PBV  terhadap  return  saham  secara simultan  adalah  9,5%.  Untuk  mengetahui  kelayakan model  regresi  digambarkan  angka-angka  dari  tabel ANOVA.
Tabel 11. ANOVA Model F Sig. 1 Regression 9,109 ,000 b

## Residual

## Total

## Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil  perhitungan  diperoleh  angka  sig  sebesar 0.000  <  0.05  sehingga  model  regresi  tersebut  sudah layak  dan  benar.  Kesimpulannya  variabel  DER  (X2) serta  variabel  interaksi  DER  dan  PBV  (X2M)  secara simultan mempengaruhi return saham. Besar pengaruhnya  adalah  9,5%  dan  signifikan  dengan signifikansi  0,000 < α = 0,05. Besar pengaruh variabel lain  di  luar  model  regresi  tersebut  dihitung  dengan
rumus:  (1-r 2 )  atau  (1-0,095)  =  0,905  atau  sebesar 90,5%.
Tabel 12. Hasil Analisis Regresi MRA Dengan Variabel Debt to Equity Ratio
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 2,046 8,992 ,000 DER -,111 -3,077 ,002 X2M ,082 3,623 ,000 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Persamaan  regresi  yang  diperoleh  dari  hasil  uji  di  atas adalah:
Y = 2,046 - 0,111 X2 + 0,082 X 2 M atau Return Saham = 2,043 - 0,111 (DER) + 0,082 (Interaksi DER & PBV)
Keterangan:
1. Nilai  konstanta  2,043  berarti  bahwa  proporsi variabel  dalam  penelitian  ini  diantaranya  adalah debt  to  equity  ratio (DER)  serta  interaksi  DER  dan
PBV  (X 2 M)  dianggap  konstan  (bernilai  nol)  maka return  saham  pada  perusahaan  sampel  adalah sebesar 2,043.
2. Nilai  koefisien  -0,111  berarti  bahwa  jika  variabel DER  ditingkatkan  pada  satu  skala  atau  satu  satuan, maka  akan  menurunkan  return  saham  pada  angka 0,111.
3. Nilai  koefisien  0,082  berarti  bahwa  jika  variabel interaksi  DER  dan  PBV  (X 2 M)  ditingkatkan  pada satu  skala  atau  satu  satuan,  maka  akan  menaikkan return saham pada angka 0,082.

## Tabel 13. Hasil Uji Statistik T Persamaan MRA
Variabel DER Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 2,046 8,992 ,000 DER -,111 -3,077 ,002 X2M ,082 3,623 ,000
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan  tabel  13  di  atas  menunjukkan  bahwa debt  to  equity ratio (X2) memiliki tingkatan Sig. 0,002 lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05  (5%).  Hal  ini menunjukkan bahwa DER  terbukti  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  pertama  (H2)  yang  menyatakan  bahwa  DER berpengaruh terhadap return saham dapat diterima.
Variabel  interaksi  DER  dan  PBV  (X 2 M)  yang merupakan  interaksi  DER  dengan  PBV  memiliki tingkatan  Sig.  0,000  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi 0,05  (5%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel interaksi  DER  dan  PBV  (X 2 M)  terbukti  berpengaruh
terhadap return saham. Berdasarkan uji t DER (X2) dan interaksi  DER  dan  PBV  (X 2 M)  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel DER  terhadap  return  saham  perusahaan.  Dengan demikian  hipotesis  kelima  (H6)  yang  menyatakan bahwa  DER  berpengaruh  terhadap  return  saham dimoderasi PBV dapat diterima.
c.  Persamaan  MRA  Variabel Non  Performing  Loan (NPL)
Tabel 14. Pengaruh Variabel Independen Dan Moderasi Secara Simultan Terhadap Variabel Dependen Model R Square Adjusted R Square 1 ,112 ,101
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Besarnya  angka Adjusted  R  square ( 𝑅 2 )  adalah 0,101. Angka tersebut mempunyai arti bahwa pengaruh variabel non  performing  loan (NPL)  serta  variabel interaksi  NPL  dan  PBV  terhadap  return  saham  secara simultan  adalah  10,1%.  Untuk  mengetahui  kelayakan model  regresi  digambarkan  angka-angka  dari  tabel ANOVA.

## Tabel 15. ANOVA
Model F Sig. 1 Regression 9,625 ,000 b

## Residual

## Total

## Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil  perhitungan  diperoleh  angka  sig  sebesar 0.000  <  0.05  sehingga  model  regresi  tersebut  sudah layak  dan  benar.  Kesimpulannya  variabel  NPL  (X3) serta  variabel  interaksi  NPL  dan  PBV  (X3M)  secara simultan mempengaruhi return saham. Besar pengaruhnya  adalah  10,1%  dan  signifikan  dengan signifikansi  0,000 < α = 0,05. Besar pengaruh variabel lain  di  luar  model  regresi  tersebut  dihitung  dengan rumus:  (1-r 2 )  atau  (1-0,101)  =  0,899  atau  sebesar 89,9%.

## Tabel 16. Hasil Analisis Regresi MRA Dengan Variabel Non Performing Loan
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 1,653 12,517 ,000 DER -,155 -2,926 ,004 X3M ,324 3,829 ,000 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Persamaan  regresi  yang  diperoleh  dari  hasil  uji  di  atas adalah:
Y = 1,653 - 0,155 X3 + 0,324 X 3 M atau
Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate Governance Terhadap Return Saham dengan Price Book Value Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia  (Iin Tamarisa, Mukhzarudfa dan Wira)
Return Saham = 1,653 - 0,115 (NPL) + 0,324

## (Interaksi NPL & PBV)

## Keterangan:
1. Nilai  konstanta  1,653  berarti  bahwa  proporsi variabel dalam penelitian ini diantaranya adalah non performing loan (NPL) dan interaksi NPL dan PBV (X 3 M)  dianggap  konstan  (bernilai  nol)  maka  return saham  pada  perusahaan  sampel  adalah  sebesar 1,653.
2. Nilai  koefisien  -0,115  berarti  bahwa  jika  variabel NPL  ditingkatkan  pada  satu  skala  atau  satu  satuan, maka  akan  menurunkan  return  saham  pada  angka 0,115.
3. Nilai  koefisien  0,324  berarti  bahwa  jika  variabel interaksi  NPL  dan  PBV  (X 3 M)  ditingkatkan  pada satu  skala  atau  satu  satuan,  maka  akan  menaikkan return saham pada angka 0,324.

## Tabel 17. Hasil Uji Statistik T Persamaan MRA
Variabel NPL Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 1,653 12,517 ,000 DER -,155 -2,926 ,004 X3M ,324 3,829 ,000 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan tabel di atas menunjukkan bahwa non performing  loan (X3)  memiliki  tingkatan  Sig.  0,004 lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05  (5%).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  NPL  terbukti  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  pertama  (H3)  yang  menyatakan  bahwa  NPL berpengaruh terhadap return saham dapat diterima.
Variabel  interaksi  NPL  dan  PBV  (X 3 M)  yang merupakan  interaksi  NPL  dengan  PBV  memiliki tingkatan  Sig.  0,000  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi 0,05  (5%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel interaksi  NPL  dan  PBV  (X 3 M)  terbukti  berpengaruh terhadap return saham. Berdasarkan uji t NPL (X3) dan interaksi  NPL  dan  PBV  (X 3 M)  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel NPL  terhadap  return  saham  perusahaan.  Dengan demikian  hipotesis  kelima  (H7)  yang  menyatakan bahwa  NPL  berpengaruh  terhadap  return  saham dimoderasi PBV dapat diterima.
d.  Persamaan MRA Variabel Good Corporate
Governance (GCG) Tabel 18. Pengaruh Variabel Independen Dan Moderasi Secara Simultan Terhadap Variabel Dependen Model R Square Adjusted R Square
1 ,170 ,932522 Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Besarnya  angka Adjusted  R  square ( 𝑅 2 )  adalah 0,159. Angka tersebut mempunyai arti bahwa pengaruh variabel good  corporate  governance (GCG)  serta variabel interaksi GCG dan PBV terhadap return saham secara  simultan  adalah  15,9%.  Untuk  mengetahui kelayakan model regresi digambarkan angka-angka dari tabel ANOVA.
Tabel 19. ANOVA Model F Sig. 1 Regression 15,585 ,000 b

## Residual

## Total

## Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Hasil  perhitungan  diperoleh  angka  sig  sebesar 0.000  <  0.05  sehingga  model  regresi  tersebut  sudah layak  dan  benar.  Kesimpulannya  variabel  GCG  (X4) serta  variabel  interaksi  GCG  dan  PBV  (X4M)  secara simultan mempengaruhi return saham. Besar pengaruhnya  adalah  15,9%  dan  signifikan  dengan signifikansi  0,000 < α = 0,05. Besar pengaruh variabel lain  di  luar  model  regresi  tersebut  dihitung  dengan rumus:  (1-r 2 )  atau  (1-0,159)  =  0,841  atau  sebesar 84,1%.

## Tabel 20. Hasil Analisis Regresi MRA Dengan Variabel GCG
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 2,641 6,719 ,000 GCG -,683 3,424 ,001 X4M ,341 4,652 ,000 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Persamaan  regresi  yang  diperoleh  dari  hasil  uji  di  atas adalah:
Y = 2,641 + 0,683 X4 + 0,341 X 4 M atau Return Saham = 2,641 + 0,683 (GCG) + 0,341 (Interaksi GCG & PBV)

## Keterangan:
1. Nilai  konstanta  2,641  berarti  bahwa  proporsi variabel  dalam  penelitian  ini  diantaranya  adalah good  corporate  governance (GCG)  dan  interaksi GCG  dan  PBV  (X 4 M)  dianggap  konstan  (bernilai nol)  maka  return  saham  pada  perusahaan  sampel adalah sebesar 2,641.
2. Nilai  koefisien  0,683  berarti  bahwa  jika  variabel GCG  ditingkatkan  pada  satu  skala  atau  satu  satuan, maka  akan  menaikkan  return  saham  pada  angka 0,683.
3. Nilai  koefisien  0,341  berarti  bahwa  jika  variabel interaksi  GCG  dan  PBV  (X 4 M)  ditingkatkan  pada
satu  skala  atau  satu  satuan,  maka  akan  menaikkan return saham pada angka 0,341.

## Tabel 21. Hasil Uji Statistik T Persamaan MRA Variabel GCG
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients t Sig. B 1 (Constant) 2,641 6,719 ,000 DER ,683 3,424 ,001 X4M ,341 4,652 ,000 a. Dependent Variable: RETURN
Sumber: Hasil pengolahan data dengan SPSS
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa good  corporate  governance (X4)  memiliki  tingkatan Sig.  0,001  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05 (5%). Hal ini menunjukkan bahwa GCG terbukti berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan demikian  hipotesis  pertama  (H4)  yang  menyatakan bahwa  GCG  berpengaruh  terhadap  return  saham  dapat diterima.
Variabel  interaksi  GCG  dan  PBV  (X 4 M)  yang merupakan  interaksi  GCG  dengan  PBV  memiliki tingkatan  Sig.  0,000  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi 0,05  (5%).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel interaksi  GCG  dan  PBV  (X 4 M)  terbukti  berpengaruh terhadap return saham. Berdasarkan uji t GCG (X4) dan interaksi  GCG  dan  PBV  (X 4 M)  dapat  disimpulkan bahwa  variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel GCG  terhadap  return  saham  perusahaan.  Dengan demikian  hipotesis  kelima  (H8)  yang  menyatakan bahwa  GCG  berpengaruh  terhadap  return  saham dimoderasi  PBV  dapat  diterima.  Dengan  kata  lain, variabel PBV merupakan variabel moderasi.
4.3.   Pembahasan
1. Hasil penelitian return on assets (ROA) menunjukkan  pengaruh  terhadap  return  saham dengan nilai signifikansi 0,002 atau di bawah 5%. Ini  berarti  bahwa  semakin  meningkatnya  tingkat return  on  assets (ROA)  akan  mempengaruhi return  saham  maka  hipotesis  pertama  pada penelitian  ini  diterima.  Hasil  penelitian  ini memberikan pemahaman empirik bahwa jika ROA naik,  maka  return  saham  juga  naik,  kondisi  ini menggambarkan  bahwa  perolehan  ROA  yang meningkat  akan  berdampak  pada  kenaikan  return saham.  ROA  yang tinggi  akan  mencerminkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham.
2. Hasil  penelitian debt  to  equity  ratio (DER) menunjukkan  pengaruh  terhadap  return  saham dengan  nilai  signifikansi  0,002  atau  di  bawah  5% namun  berpengaruh  negatif.  Ini  berarti  bahwa semakin meningkatnya tingkat debt to equity ratio (DER)  akan  mempengaruhi  return  saham  maka hipotesis kedua pada penelitian ini diterima. Hasil penelitian  ini  memberikan  pemahaman  empirik
bahwa  jika  DER  naik,  maka  return  saham  akan menurun,  kondisi  ini  menggambarkan  bahwa perolehan  DER  yang  meningkat  akan  berdampak pada  menurunnya  return  saham.  Dan  sebaliknya jika  rasio  DER  menurun  maka  return  saham  akan meningkat.
3. Hasil  penelitian non  performing  loan (NPL) menunjukkan  pengaruh  terhadap  return  saham dengan  nilai  signifikansi  0,004  atau  di  bawah  5% namun  berpengaruh  negatif.  Ini  berarti  bahwa semakin  meningkatnya  tingkat non  performing loan (NPL)  akan  mempengaruhi  return  saham maka hipotesis ketiga pada penelitian ini diterima. Hasil  penelitian  ini  memberikan  pemahaman empirik  bahwa jika  NPL naik, maka return saham akan menurun, kondisi ini menggambarkan bahwa perolehan  NPL  yang  meningkat  akan  berdampak pada  menurunnya  return  saham.  Dan  sebaliknya jika  nilai  NPL  menurun  maka  return  saham  akan meningkat.
4. Hasil  penelitian good  corporate  governance (GCG)  menunjukkan  pengaruh  terhadap  return saham  dengan  nilai  signifikansi  0,001  atau  di bawah  5%.  Ini  berarti  bahwa  semakin  tinggi predikat  tingkat  GCG  akan  mempengaruhi  return saham maka hipotesis keempat pada penelitian ini diterima. Hasil penelitian ini memberikan pemahaman  empirik  bahwa  semakin  baik  tingkat GCG,  maka  return  saham  juga  naik,  kondisi  ini menggambarkan  bahwa  semakin  baik  tingkat GCG  akan  berdampak  pada  kenaikan  return saham. Predikat GCG yang tinggi akan mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam mengelola perusahaan.
5. Hasil penelitian analisis regresi MRA menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  ROA  dan PBV memiliki tingkatan Sig. 0,000 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05 (5%). Hal  ini menunjukkan bahwa variabel interaksi return on assets dan PBV terbukti  berpengaruh  terhadap  return  saham. Variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel ROA  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  kelima  (H5)  yang  menyatakan  bahwa return  on  assets berpengaruh  terhadap  return saham  dimoderasi  PBV  dapat  diterima.  Dengan kata  lain,  variabel  PBV  merupakan  variabel moderasi.
6. Hasil penelitian analisis regresi MRA menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  DER  dan PBV memiliki tingkatan Sig. 0,000 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05 (5%). Hal  ini menunjukkan bahwa  variabel  interaksi debt  to  equity  ratio dan PBV  terbukti  berpengaruh  terhadap  return  saham. Variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel DER  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  keenam  (H6)  yang  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  terhadap  return saham  dimoderasi  PBV  dapat  diterima.  Dengan kata  lain,  variabel  PBV  merupakan  variabel moderasi.
7.    Hasil penelitian analisis regresi MRA
menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  NPL  dan PBV memiliki tingkatan Sig. 0,000 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05 (5%). Hal  ini menunjukkan bahwa  variabel  interaksi non  performng  loan dan PBV  terbukti  berpengaruh  terhadap  return  saham. Variabel  PBV  memoderasi  hubungan  variabel NPL  terhadap  return  saham.  Dengan  demikian hipotesis  ketujuh  (H7)  yang  menyatakan  bahwa non  performing  loan berpengaruh  terhadap  return saham  dimoderasi  PBV  dapat  diterima.  Dengan kata  lain,  variabel  PBV  merupakan  variabel moderasi.
8.    Hasil penelitian analisis regresi MRA
menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  GCG  dan PBV memiliki tingkatan Sig. 0,000 lebih kecil dari taraf signifikansi  0,05 (5%). Hal  ini menunjukkan bahwa variabel interaksi good corporate governance dan  PBV  terbukti  berpengaruh terhadap return saham. Variabel PBV memoderasi hubungan  variabel  GCG  terhadap  return  saham. Dengan  demikian  hipotesis  kedelapan  (H8)  yang menyatakan  bahwa good  corporate  governance berpengaruh  terhadap  return  saham  dimoderasi PBV  dapat  diterima.  Dengan  kata  lain,  variabel PBV merupakan variabel moderasi.
5.     SIMPULAN DAN SARAN
5.1.  Simpulan
1. Return  on  assets (ROA)  berpengaruh  signifikan terhadap  return  saham,  hal  ini  mengindikasikan bahwa  semakin  tinggi  rasio  ROA  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia yang  menjadi  sampel  pada  penelitian  ini  maka return  saham  juga  akan  meningkat.  Hal  ini  sesuai dengan  teori  sinyal  bahwa  semakin  tinggi  rasio ROA  perusahaan  maka  akan  menjadi  sinyal  yang baik bahwa return saham akan meningkat.
2. Debt  to equiy ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap  return  saham,  hal  ini  mengindikasikan bahwa  semakin  rendah  rasio  DER  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia yang  menjadi  sampel  pada  penelitian  ini  maka return  saham  akan  meningkat.  Hal  ini  sesuai dengan  teori  sinyal  bahwa  semakin  rendah  atau tinggi  rasio  DER  perusahaan  maka  akan mempengaruhi return saham karena dapat menjadi sinyal yang diterima oleh investor.
3. Non performing loan (NPL) berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham,  hal  ini mengindikasikan  bahwa  semakin  rendah  rasio NPL  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  menjadi  sampel  pada penelitian ini maka  return  saham  akan meningkat. Hal  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal  bahwa  semakin rendah  atau  tinggi  rasio  NPL  perusahaan  maka akan  mempengaruhi  return  saham  karena  dapat menjadi sinyal yang diterima oleh investor.
4. Good  corporate  governance (GCG)  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham,  hal  ini mengindikasikan  bahwa  semakin  baik  predikat GCG  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  menjadi  sampel  pada penelitian  ini  maka  return  saham  juga  akan meningkat.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori  sinyal bahwa  semakin  baik  predikat  GCG  perusahaan maka akan menjadi sinyal yang baik bahwa return saham akan meningkat.
5. Return  on  assets (ROA)  berpengaruh  signifikan terhadap return saham dimoderasi oleh price book value (PBV).  PBV  merupakan  variabel  moderasi. PBV  dapat  memperkuat  pengaruh  ROA  terhadap return  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015- 2019 yang menjadi sampel pada penelitian ini.
6. Debt to equity ratio (DER) berpengaruh signifikan terhadap return saham dimoderasi oleh price book value (PBV).  PBV  merupakan  variabel  moderasi. PBV  dapat  memperkuat  pengaruh  DER  terhadap return  saham  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015- 2019 yang menjadi sampel pada penelitian ini.
7. Non  performing  loan (NPL)  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  dimoderasi oleh price book value (PBV). PBV merupakan  variabel  moderasi.  PBV  dapat memperkuat  pengaruh  NPL  terhadap  return saham  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2019  yang  menjadi  sampel  pada penelitian ini.
8. Good  corporate  governance (GCG)  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham  dimoderasi  oleh price book value (PBV). PBV merupakan variabel moderasi. PBV dapat memperkuat pengaruh GCG terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2019  yang  menjadi  sampel  pada  penelitian ini.
5.2.  Saran
Berdasarkan hasil analisis penelitian yang dilakukan  penulis  dan  atas  keterbatasan  yang  dimiliki oleh  penulis,  maka  dapat  diberikan  saran  sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya a.  Bagi  peneliti  diharapkan  dapat  menggunakan alat  ukur  lain  atau proxy lain  untuk  melihat faktor  yang  mempengaruhi  return  saham. Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan pengukuran lainnya, seperti earning per share , dsb. Selain itu, penelitian ini juga menggunakan  rasio  ROA,  DER,  NPL  dan GCG, penelitian selanjutnya dapat menambahkan  indikator  lain  seperti  rasio likuiditas dan lainnya.
b.  Penelitian ini hasil pengujian variabel moderasi  dengan  uji  MRA  ( Moderated
Regression  Analyze) menunjukan  hasil  bahwa variabel price book value merupakan moderator  dalam  pengaruh  ROA,  DER,  NPL dan  GCG  terhadap  return  saham,  untuk penelitian  selanjutnya  agar  bisa  menggunakan variabel  moderasi  lainnya  atau  penggunaan variabel  sebagai  variabel  mediasi  untuk mengetahui pengaruhnya terhadap nilai perusahaan  seperti  pertumbuhan  laba  dan ukuran perusahaan.
c.  Bagi  peneliti  dapat  memperluas  ruang  lingkup penelitian,  tidak  hanya  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  saja.  Dan  dapat  mengembangkan hasil  penelitian  dengan  menambahkan  sektor industri lainnya sebagai sampel serta memperpanjang periode penelitian agar memperoleh  hasil  yang  lebih  akurat  dan memiliki cakupan yang lebih luas.
2. Bagi perusahaan Perusahaan  diharapkan  dapat  meningkatkan  return saham  sehingga  dapat  menarik  investor  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  mereka,  serta  dalam pengambilan keputusan dan pengambilan kebijakan dalam  meningkatkan  harga  saham  juga  perlu memperhatikan price  book  value agar  perusahaan memiliki  fleksibilitas  keuangan  dalam  mencapai return saham yang baik bagi pihak internal maupun eksternal.  Manajemen  harus  dapat  meningkatkan kinerjanya  untuk  menghasilkan  profit  guna meningkatkan  return  saham.  Oleh  karena  itu, perusahaan  perbankan  dapat  menjadikan  hasil penelitian  ini  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam rangka peningkatan return saham.

## DAFTAR REFERENSI
Aloui,  M.,  &  Jarboui,  A.  (2018).  The  effects  of corporate  governance  on  the  stock  return volatility : During the financial crisis International Journal  of  Law  and  Management  Article information : International  Journal  of  Law  and Managemen . https://doi.org/10.1108/IJLMA-01-
2017-0010 .
Astuti. (2017). Analisis Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi  Return  Saham  dengan  Likuiditas Sebagai  Variabel  Moderating  pada  Perusahaan yang Terdaftar dalam Indeks LQ45 di  Bursa Efek Indonesia. Tesis Universitas Sumatera Utara .
Atidhira, A. T., &  Yustina, A. I. (2017). The Influence of Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earnings per  Share,  and  Company  Size  on  Share  Return  in Property  and  Real  Estate  Companies. JAAF (Journal  of  Applied  Accounting  and  Finance) , 1 (2), 128–146. http://e-
journal.president.ac.id/presunivojs/index.php/JAA F/article/download/363/207.
Brigham, Eugene F  &  Houston, Joel  F.  (2017). Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan. Jakarta:  Salemba Empat.
Er,  Ş.,  &  Vuran,  B.  (2012).  Factors  Affecting  Stock Returns  of  Firms  Quoted  in  ISE  Market:  A Dynamic  Panel  Data  Approach. International Journal of Business and Social Research (IJBSR) , 2 (1), 108–121. https://doi.org/10.18533/ijbsr.v2i1.209 .
Ghozali,  Imam  &  Chariri,  Anis.  (2016). Teori Akuntansi .  Semarang:  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Iman.  (2016). Aplikasi  Analisis  Multivariete dengan  Program  SPSS  25 .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gray,  R.,  Kouhy,  R.,  &  Lavers,  S,  (1996).  Corporate social  and  environmental  reporting  . Accounting, Auditing & Accountability Journal. .
Husnan,  Suad.  (2015). Dasar-dasar  Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas .  Edisi  Ketiga.  Jakarta: BPFE.
Iqbal,  J.,  &  Zaib,  J.  (2017).  Corporate  Governance  , Intellectual  Capital  and  Financial  Performance  of Banks  listed  in  Pakistan  Stock  Exchange Corporate  Governance  ,  Intellectual  Capital  and Financial Performance of Banks listed in Pakistan Stock  Exchange. Pakistan  Administrative  Review , 1 (3), 175–196.
Jensen,  C.,  &  Meckling,  H.  (1976). Theory  Of  The Firm :  Managerial  Behavior  ,  Agency  Costs  And Ownership Structure I . Introduction and summary In  this  paper  WC  draw  on  recent  progress  in  the theory of ( 1 ) property rights , firm . In addition to tying together elements of the theory of e . 3 , 305– 360.
Jogiyanto,  Hartono.  (2015). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Kasmir.  (2014). Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Mohammed,  Garba  Tahir.  (2017).  Impact  Of  Firm Characteristics  On  Firm  Value  Of  Listed Healthcare  Firms  In  Nigeria. Dissertation .  Zaria: Ahmadu Bello University.
Mwaurah,  Isaac.,  Muturi,  Dr.  Willy  dan  Waititu,  Dr. Anthony.  (2017).  The  Influence  of  Financial  Risk on  Stock  Returns .  International  Journal  of Scientific  and  Research  Publications. Vol.  7,  No. 5. ISSN: 2250-3153.
Nikodemus, J. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Mekanisme  Good  Corporate  Governance  (GCG) Terhadap  Return  Saham  dengan  Nilai  Pasar Sebagai  Variabel  Moderating  Pada  Perusahaan Perbankan  yang  Terdaftar  di  BEI. Tesis .
Universitas Sumatera Utara.
Pengaruh Kinerja Keuangan dan Good Corporate Governance Terhadap Return Saham dengan Price Book Value Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia  (Iin Tamarisa, Mukhzarudfa dan Wira)
Otoritas  Jasa  Keuangan.  (2019). Statistik  Perbankan Indonesia (SPI) Vol 16 , No. 17, Desember 2019 .
Perdana,  M.  K  &  Adriana,  C.  H.  (2019).  Factors Influencing the Stock Price of Banking Companies in  the  Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of Accounting  and  Strategic  Finance , 1 (01),  57–68. https://doi.org/10.33005/jasf.v1i01.26
Qaisi,  F.  Al,  Al-qudah,  M.,  &  Tahtamouni,  D.  A. (2016). Factors Affecting the Market Stock Price - The  Case  of  the  Insurance  Companies  Listed  in Amman Stock Exchange. International Journal of Business  and  Social  Science , 7 (10),  81–90. https://doi.org/ISSN: 2219-1933.
Santoso, Wimboh. (2020). Kondisi Bank 2019: Kredit Tumbuh Cuma 6,08%, NIM Turun 4,19% melalui https://www.cnbcindonesia.com/market/202001 16103000-17130397/kondisi-bank-2019-kredit- tumbuh-cuma-608-nim-turun-491
diakses pada tanggal 20 Februari 2020.
Sayedy,  B.,  &  Ghazali,  M.  Z.  (2017).  The  Impact  of Microeconomic  Variables  on  Stock Return by Moderating  of  Money  Supply. Asian  Social
Science , 13 (12), 191.
https://doi.org/10.5539/ass.v13n12p191.
Zaini, V. I., Sadalia, I., & Fachrudin, K. A. (2018). The Effect Of External And Internal Factors On Stock Return With Price To Book Value As Moderation Variables  In  Banking  Companies  In  Indonesia Stock Exchange. International Journal of Scientific and Technology Research , 7 (9), 77–82.