## ANALISIS PERBANDINGAN KONDISI FINANCIAL DISTRESS
PADA PERUSAHAAN ASURANSI JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
Tri Mei Wulandari
Departemen Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: tri.mei-13@feb.unair.ac.id
Dina Fitrisia Septiarini
Departemen Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Email: dina.fitrisia@feb.unair.ac.id

## ABSTRACT
The purpose of this research is to know the difference of financial distress condition of sharia life insurance company in Indonesia and in Malaysia in period 2013-3105 with Atman Z- score  model.  Using  a  quantitative  approach  with  Mann  Whitney's  test.  Sampling  method using purposive sampling. This study uses secondary data taken from the official website of each  company.  The  data  used  are  the  company's  financial  statements  covering  balance sheet, and income statement.
The  results  of  the  Altman  Z-score  discriminant  model  were  then  tested  using  spss version 22. Mann Whitney test results showed that there was a significant difference between the financial distress condition of sharia life insurance companies in Indonesia and Malaysia. The  results  of  this  study  proves  that  the  condition  of  sharia  life  insurance  companies  in Indonesia is better than in Malaysia.
Keywords: Financial Distress, Sharia Life Insurance, Altman Z-score.

## I PENDAHULUAN
Manusia  selalu  dihadapkan  pada permasalahan  hidup  yang  didalamnya mengandung  berbagai  kemungkinan risiko yang harus dihadapi. Salah satu risiko yang  lebih  cenderung  diperhatikan  oleh manusia yakni risiko bersifat material. Tidak sedikit  risiko  yang  bersifat  material  sulit diatasi  oleh  manusia,  terutama  ketika kuantitas  risiko  yang  harus  ditanggung dilluar  kemampuannya.  Untuk  itu  asuransi syariah sangat penting untuk mengantisipasi risiko yang dapat sewaktu- waktu  menimpa  seseorang.  Jasa  ini menggunakan  sistem sharing  of  risk yaitu
saling  memikul  risiko  di  antara  sesama peserta  sehingga  antara  satu  dan  yang lain menjadi penanggung atas risiko yang lain (Amrin, 2006 : 5). Hal ini terkait dengan salah  satu  jenis  asuransi  syariah  yaitu asuransi  jiwa  syariah  atau  lebih  sering disebut  dengan takaful keluarga  sebagai suatu  upaya  dalam  melindungi  diri  dan keluarga.  Menurut  Soemitra  (2009:17),
”asuransi  keluarga  merupakan  bentuk takaful yang  memberikan  perlindungan finansial  dalam  menghadapi  malapetaka kematian  dan  kecelakaan  atas  diri peserta takaful ”. Mencintai diri sendiri dan keluarga  dapat  diwujudkan  dengan memberikan perlindungan berupa

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
asuransi  keluarga  ini.  Perlindungan  ini dimaksudkan
karena
adanya ketidakpastian  terjadinya  suatu  musibah berupa  kematian  atau  kecelakaan  diri, yang  dapat  menimbulkan  kesulitan keuangan.  Pentingnya  asuransi  jiwa  ini telah  sesuai  dengan  firman  Allah  SWT dalam Al-Qur‟an Surah An-Nisa‟ ayat 9:
ََش ۡخَي ۡل َو َ ََنيِذَّلٱ َ َاًف ََٰع ِضَ ٗةَّيِّرُذَ ۡمِهِفۡلَخَ ۡنِمَْاوُكَرَتَ ۡوَل َْاوُقَّتَي ۡلَفَ ۡمِه ۡيَلَعَْاوُفاَخ َََّللّٱ َ َاًديِدَسَ ٗلٗ ۡوَقَْاوُلوُقَي ۡل َو ٩ َ
Walyakhsyal-lażīna
lawtarakū min khalfihimżurriyyatan ḍ i„āfan  khāfū  „alaihim falyattaqū-llāha walyaqūlū qaulan sadīdā.
Artinya :“Dan  hendaklah  takut  (kepada Allah  SWT)  orang-orang  yang  sekiranya mereka  meninggalkan  keturunan  yang lemah  dibelakang  mereka  yang  mereka khawatir  terhadap  (kesejahteraan)nya. Oleh  sebab  itu,  hendaklah  mereka bertakwa kepada Allah SWT dan hendaklah  mereka  berbicara  dengan tutur  kata  yang  benar ”.  (An-Nisa‟(4):  9) (Depag,2006:101).
Kondisi  dunia  bisnis  selalu  penuh dengan ketidakpastian (Mamduh, 2009:1). Risiko  datang  tanpa  terduga  dan  sulit untuk  dihindari.  Sejalan  dengan  hal tersebut, maka perusahaan perlu berinisiatif  untuk  mengelola  risiko  yang diperkirakan  dapat  muncul  dengan sebaik  mungkin.  Perusahaan  asuransi  jiwa syariah  merupakan  perusahaan  yang rentan terhadap adanya kesulitan keuangan  yang  dapat  menyebabkan kebangkrutan,  karena  jasa  asuransi
merupakan  jasa  yang  bergerak  dibidang pengelolaan  risiko  sehingga  sangat penting untuk mengetahui kondisi keuangan lebih dini, untuk mengantisipasi risiko  yang  tidak  diharapkan.    Setiap perusahaan  dapat  meminimalisir  risiko keuangan yang mengakibatkan terjadinya kesulitan
keuangan perusahaan  dengan  mengawasi  kondisi keuangan  dengan  menggunakan  teknik- teknik  analisis  keuangan.  Penelitian  ini menggunakan  model  Altman  Z-score modifikasi  sebagai  alat  ukur  untuk memproyeksikan  kondisi financial  distress perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia dan Malaysia.
Penelitian ini membandingkan perkembangan kondisi keuangan perusahaan    Asuransi  Syariah  khususnya Takaful keluarga  di  Indonesia  dengan Takaful keluarga  di  negara  yang  telah mempelopori  adanya  asuransi  syariah  di Indonesia yaitu
Malaysia
untuk mengetahui  kondisi finacial  distress pada masing-masing  perusahaan  di  Indonesia dan  di  Malaysia  menggunakan  model analisis  Altman  Z  Score  pada  periode tahun 2013-2015.

## Rumusan Masalah
Apakah  terdapat  perbedaan  kondisi financial  distress perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Indonesia  dan  Malaysia  pada periode 2013-2015 dengan Menggunakan Model diskriminnan Altman Z-score?

## Tujuan Penelitian
Mengetahui  adanya  perbedaan  kondisi financial  distress perusahaan  asuransi  jiwa

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
syariah  di  Indonesia  dan  Malaysia  pada periode 2013-2015 dengan Menggunakan Model Diskriminan Altman Z-score .

## II LANDASAN TEORI
Risiko adalah ketidakpastiaan atau uncertainty yang mungkin dapat mendatangkan  kerugian  dalam  asuransi (Salim,  2005:75).  Kerugian  ini  dapat berupa kerugian materialistis maupun non- materialistis.  Kerugian  materalistis  dapat berupa  kerugian  atas  hilangnya  harta benda, sedangkan non-materialistis misalnya kematian.
Salah  satu  prinsip  dalam  ekonomi syariah  menurut  Ali  (2009:7)  bahwa  untuk mendapatkan  keuntungan  dan  manfaat yang  diperoleh  maka  seseorang  juga harus  siap  menerima  setiap  risiko  yang mungkin  terjadi.  Hal  ini  berkaitan  dengan prinsip  “dimana  ada  manfaat,  disitu  ada risiko”  atau Al  Kharaj  Bid  Dhaman .  Hadits Nabi Muhammad SAW juga menyebutkan bahwa:  “dari  Aisyah  ra.  bahwasannya seorang  lelaki  membeli  seorang  budak laki-laki. Kemudian budak tersebut tinggal bersamanya  selama  beberapa  waktu. suatu  hari  sang  pembeli  mendapatkan adanya  cacat  pada  budak  tersebut. Kemudian  pembeli  mengadukan  penjual kepada  Nabi shalallahu  ‘alaihi  wa  salam dan  Nabi-pun  memutuskan  agar  budak tersebut  dikembalikan.  Maka  penjual berkata,”  ya  Rasulullah!  Sungguh  ia  telah mempekerjakan budakku?”. Maka Rasulullah bersabda: “ keuntungan adalah imbalan  atas  kerugian .”  (HR.Ahmad,  At- Tarmidzi,Abu dawud,An-Nasai, dan dihasankan  oleh  Al-Bani).  Maksud  dari
kedua kaidah tersebut adalah ketika ingin mendapat keuntungan maka orang yang paling  berhak  adalah  orang  yang mempunyai kewajiban menanggung kerugian.  Seorang  pedagang  dalam hadits tersebut telah mengambil keuntungan  atas  barang  yang  dijualnya karena ia telah menanggung seluruh risiko terkait barang dagangnya.
manajemen  risiko  terkait  hal  ini menjadi  sangat  penting,  yang  mana merupaka suatu sistem pengawasan risiko dan perlindungan harta benda, hak milik, dan  keuntungan  badan  usaha  atau perorangan  atas  timbulnya  kerugian karena  adanya  suatu  risiko  (Umar,  1998:5- 6). Upaya yang dilakukan untuk mengurangi  atau  meminimalisir  risiko  ini disebut  dengan  mitigasi  risiko.  Islam mengajarkan untuk umatnya saling tolong menolong, kaitannya dalam hal ini adalah adanya  sistem sharing  risk pada  asuransi syariah.  Upaya  saling  memikul  risiko diantara  sesama  orang  atau  peserta, sehingga  antara  satu  sama  lain  menjadi penanggung  atas  risiko  yang  lain  ini disebut  dengan sharing  risk .  Sistem  yang dijalankan  dalam  asuransi  syariah  ini didasarkan  atas  azas  saling  tolong menolong  dalam  kebaikan  dengan  cara mengeluarkan dana tabarru’, sumbangan,  dan  derma  yang  ditujukan untuk  menanggung  risiko.  Pengelolaan risiko  yang  buruk  akan  mengakibatkan timbulnya  kesulitan  keuangan  ( financial distress ).
Menurut  Purba  dalam  Marliza (2014)  terkait  dengan financial  distress

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
perusahaan  asuransi  syariah,  tantangan yang  dihadapi  oleh  banyak  perusahaan yang berbasis syariah sangatlah beragam dimulai  dari  pemberian  layanan  yang optimal, peningkatan dan pengembangan  sumber  daya  manusia,
pengembangan produk-produk
keuangan syariah sehingga perlu memperhatikan  tingkat  kesehatan  dan kinerja  keuangan  perusahaan  syariah  itu sendiri.  Faktor  penyebab  kebangkrutan lainnya dapat disebabkan adanya kegagalan  ekonomi  dan  kegagalan keuangan (Fahkrurozie dalam Vira, 2015).
Model  analisis  dalam  memprediksi financial  distress perusahaan  asuransi  jiwa syariah dalam penelitian ini adalah model diskriminan  Altman  Z-score.  Model  ini dapat  dihitung  mealui  SPSS  versi  22  untuk menentukan  fungsi  diskriminan  untuk menemukan  keofisien  utntuk  setiap  rasio Altman.  Fungsi  diskriminan  altman  yang diterapkan  pada  perusahaan  asuransi jiwa  syariah  di  Indonesia  adalah  sebagai berikut:
Z-Score  =  1,187 -  0,210 –  0,283 +
0,194
Di mana:
= Working Capital to Total Assets (Modal
Kerja/Total Aset)
= Retained Earning to Total Assets (Laba
Ditahan/Total Aset)
= Earnings  Before  Interest  and  Taxes (EBIT)  to  Total  Assets (Pendapatan Sebelum  Dikurangi  Biaya  Bunga  dan  b Pajak/Total Aset)
= Book Value of Equity to Book Value of Total  Debt (Nilai  Buku  Ekuitas  /  Nilai  Total Utang).
Dengan kriteria penilaian sebagai berikut:
a) Perusahaan dinyatakan Sehat
atau non-distress apabila  nilai  Z- score > -0,1592
b) Perusahaan dinyatakan Tidak
Sehat  atau distress apabila  nilai  Z- score < -0,1592.
Sedangkan fungsi diskriminan
Almant yang diterapkan
pada
perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Malaysia dalam penelitian ini adalah:
Z-Score  =  -0,759 –  5,220 +  0,661 + 5,380 Dengan kriteria penilaian sebagai berikut:
a) Perusahaan dinyatakan Sehat
atau non-distress apabila  nilai  Z- score > 0,201167
b) Perusahaan dinyatakan Tidak
Sehat  atau distress apabila  nilai  Z- score < 0,201167.
Rasio-rasio inilah yang akan digunakan  untuk  menganalisis  laporan keuangan  sebuah  perusahaan  untuk kemudian
mendeteksi kemungkinan
terjadinya
kebangkrutan pada
perusahaan  tersebut.  Dalam  manajemen keuangan,  rasio-rasio  yang  digunakan dalam metode Altman ini dapat

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
dikategorikan dalam tiga kelompok besar yaitu:
1 Rasio Likuiditas yang terdiri dari
Menurut  Lukman  dalam  Andre  (2013) likuiditas adalah indikator untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  semua  kewajiban finansial  jangka  pendek  pada  saat  jatuh tempo  dengan  aktiva  lancar  yang tersedia. Ketidakmampuan dalam membayar kewajiban-kewajiban ini dapat mengarah  pada  potensi  mengalami financial distress.
2 Rasio  Profitabilitas  yang  terdiri  dari dan
Menurut  Hendra  dalam  Andre  (2013) profitabilitas  adalah  rasio  yang  mengukur seberapa  besar  efektivitas  manajemen perusahaan  yang  dibuktikan  dengan kemampuan    menciptakan  keuntungan. Dengan  adanya  keefektifan  dalam penggunaan aktva maka dapat mengurangi  biaya  yang  dikeluarkan perusahaan sehingga perusahaan memiliki  kecukupan  dana  dan  terhindar dari financial distress .
3 Rasio  Solvabilitas  yang  terdiri  dari
Rasio  ini  mengukur  sejauh  mana  aktiva perusahaan  dibiayai  oleh  hutang  (Kasmir, 2015:113).  Apabila  suatu  perusahaan pembiayaannya lebih
banyak
menggunakan  hutang,  maka  dapat beresiko akan terjadi kesulitan pembayaran  di  masa  yang  akan  datang akibat  utang  lebih  besar  dari  aset  yang dimiliki.  Jika    keadaan  ini  tidak  dapat
diatasi  dengan  baik,  potensi  terjadinya financial distress .
Antara variabel yang satu dengan yang  lainnya  memiliki  hubungan  yang saling  mempengaruhi  nilai  modal  kerja yang  besar  menunjukkan  produktivitas aktiva perusahaan yang mampu menghasilkan  laba  usaha  yang  besar seperti  yang  diharapkan  perusahaan asuransi  syariah.  Dengan  meningkatnya laba  usaha  perusahaan  maka  akan menarik  investor  untuk  menanamkan sahamnya  pada  perusahaan  tersebut, sehingga  laba  ditahan  perusahaan  akan mengalami  peningkatan.  Meningkatnya laba  ditahan  dan  modal  kerja  yang  di milki perusahaan akan mendorong meningkatnya total penjualan perusahaan
asuransi.
Begitu pula
sebaliknya,  jika  modal  kerja  yang  dimiliki perusahaan semakin kecil maka perusahaan akan memperoleh laba yang kecil  pula.  Jika  perusahaan  mengalami hal  seperti  ini  maka  akan  mendorong pada terjadinya  kesulitan  keuangan  dan jika  keadaan    ini    terus  berlanjut,  maka perusahaan akan mengalami kebangkrutan.

## III METODOLOGI PENELITIAN
Pendekatan Penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan penelitian kuantitatif dengan melakukan  pengujian  terhadap  hipotesis mengenai  perbandingan  proyeksi  kondisi financial distress pada perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan Malaysia  pada  periode  2013-2015.  Data yang  digunakan  adalah  data  sekunder

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
berupa  laporan  keuangan  perusahaan asuransi jiwa syariah yang diunduh melalui website resmi perusahaan.
Analisis  dilakukan  dengan  melihat laporan  keuangan  tahunan  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan Malaysia  periode  2013-2015.  Penelitian  ini menggunakan  model  diskriminan  Altman Z-Score  dengan  menghitung  rasio-rasio keuangan  Altman  yang  diperoleh  dari laporan  keuangan  tahunan  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan Malaysia  periode  2013-2015,  kemudian akan  menghitung  nilai  koefisien  untuk setiap  rasio  tersebut  menggunakan analisis  diskriminan  pada  SPSS  versi  22 sehingga  diperoleh  nilai  Altman  untuk setiap  perusahaan  pada  masing-masing negara  sebagai  proyeksi  kondisi financial distress perusahaan pada periode tersebut. Selanjutnya peneliti akan melakukan uji beda menggunakan software SPSS Versi 22.

## Identifikasi Variabel
Variabel  dalam  penelitian  ini adalah  model  Altman  Z-score  Modifikasi dengan rasio-rasio keuangan berikut:
1. Working capital to total asset
2. Retained earnings to total asset
3. Earning  before  interest  and  taxes to total asset
4. Book value of equity to book value of total debt.
Definisi Operasional
Model  ini  mempunyai  rasio-rasio keuangan yang digunakan untuk
menghitung nilai
Z-score
dalam memprediksi  kondisi  perusahaan.  Berikut adalah  rasio-rasio  yang  terdapat  pada Model Altman Z-score Modifikasi:
1. Working capital to total asset
Merupakan indikator untuk mengukur  besarnya  aset  lancar  apabila dibandingkan  dengan  keseluruhan  aset yang  dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini diperoleh dari persamaan berikut:
Rasio  ini  dapat  mendeteksi  adanya masalah    pada  tingkat    likuiditas perusahaan  yang  dapat  diketahui  dari modal  kerja  yang  negatif  apabila  tidak dapat  memenuhi  kewajiban  lancarnya, maka kemungkinan besar dapat mendekati kondisi financial distress . Working  capital diperoleh  dari  selisih current asset dan current liabilities .
2. Retained earnings to total asset
Laba ditahan terhadap  total aset
( retained  earning  to  total  assets) digunakan untuk mengukur profitabilitas kumulatif. Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba ditahan dari total aktiva perusahaan (Nugroho, 2012). Rasio ini diperoleh dari persamaan berikut:
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba ditahan  dari  total  aktiva  perusahaan

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
(Nugroho, 2012). Umur perusahaan berpengaruh  terhadap  rasio  tersebut karena semakin lama perusahaan
beroperasi
memungkinkan
untuk
memperlancar  akumulasi  laba  ditahan.
Hal tersebut dapat menyebabkan perusahaan  yang  masih  relatif    muda pada  umumnya  akan  menunjukkan  hasil rasio  yang  rendah,  kecuali  yang  labanya sangat besar pada masa awal berdirinya.
3. Earning  before  interest  and  taxes to total asset
Pendapatan  sebelum  pajak  dan bunga terhadap  total  aktiva digunakan untuk mengukur produktivitas yang sebenarnya dari aktiva perusahaan. Rasio ini diperoleh dari persamaan berikut:
Rasio  ini  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba dari  aktiva  yang  digunakan.  Rasio  ini merupakan cerminan dari rasio profitabilitas,  yatu  rasi  yang  dapat mengukur kemampuan manajemen dalam menghasilkan laba selama periode tertentu.  Hasilnya  akan  menunjukkan kemampuan
perusahaan untuk
menghasilkan laba
dari
aktiva perusahaan sebelum pembayaran bunga dan pajak (Endri, 2009).
4. Book value of equity to book value of total debt
Nilai  buku  ekuitas  terhadap  nilai total  buku  utang  digunakan  untuk mengukur kemampuan dari suatu perusahaan  dalam  mengelola  dana perusahaan yang tertanam dalam
keseluruhan  aktiva  yang  berputar  dalam satu  periode  tertentu  (Fatmawati,2016). Rasio ini diperoleh dari persamaan berikut:
Rasio ini dapat digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar  seluruh  kewajibannya,  baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka panjang  apabila  perusahaan  dilikuidasi (Endri,2009).  Nilai  buku  ekuitas  dihitung berdasarkan  nilai  buku  aktiva,  sedangkan nilai  buku  utang  mencakup  utang  lancar dan utang jangka panjang (Damayanti,2016).

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  dan  termasuk  dalam  data panel.  Data  tersebut  diambil  melalui website  resmi  dalam  asosiasi  asuransi  jiwa syariah untuk negara Indonesia, sedangkan untuk negara Malaysia diambil pada  website  resmi  asuransi  jiwa  syariah pada life  insurance  association  of Malaysia pada periode tahun 2013-2015.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  asuransi  syariah  di Indonesia  dan  Malaysia.  Sedangkan Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini dilakukan  secara non probability random sampling, dengan  teknik  pengambilan sampel menggunakan purposive sampling .  Dalam  penelitian  ini  sampel yang  dimaksud  adalah    perusahaan

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Malaysia. Pemilihan sampel dalam penelitian  ini  berdasarkan  pada  kriteria atau pertimbangan berikut:
1. Perusahaan  asuransi  jiwa  syariah yang konsisten terdaftar di Asosiasi Asuransi  Jiwa  di  Indonesia  dan Persatuan Insurans Hayat Malaysia selama  periode  penelitian  mulai tahun 2013 s.d 2015.
2. Perusahaan  asuransi  jiwa  syariah yang konsisten terdaftar di Asosiasi Asuransi  Jiwa  di  Indonesia  (AAJI) dan  Persatuan  Insurans  Hayat
Malaysia (Life Insurance
Association  of  Malaysia  / LIAM ) dan  mempublikasikan  laporan keuangan  tahunan    yang  telah diaudit  setiap  tahun  selama periode  penelitian  mulai  tahun 2013 s.d 2015.

## Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah statistik  deskriptif  dan  inferensial.  Statistik deskriptif digunakan untuk menggambarkan data yang telah terkumpul  untuk  diambil  kesimpulan. Statistik  deskriptif  ini  misalnya  seperti penyajian  data  melalui  tabel,  dan gambar grafik.
Dalam penelitian ini statistik inferensial  yang  digunakan  termasuk dalam  kategori  statistik  parametrik  yang mana data penelitian diukur dengan skala
rasio  dengan  uji independent  sample T- test apabila data berdistribusi normal , dan akan menggunakan statistik non- parametrik  dengan  uji Mann  whitney apabila data tidak berdistribusi normal.
Pengujian hipotesis untuk
melakukan  perbandingan  nilai  Z-score pada financial distress keuangan perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia  dan  Malaysia  pada  periode 2013-2015    menggunakan  teknik  analisis sebagai berikut:
1. Menghitung  nilai , , ,  dan masing-masing  perusahaan  pada negara Indonesia dan Malaysia.
2. Menghitung nilai Z-score berdasarkan  model  diskriminan yang telah diperoleh dari perhitungan dalam SPSS versi 22.
3. Mengelompokkan perusahaan-
perusahaan asuransi jiwa syariah di Indonesia maupun dimalaysia pada  kriteria cut  off yang  telah
ditentukan.
4. Melakukan pengujian statistik sebagai berikut:
a) Uji Normalitas
Uji  normalistas  pada  penelitian  ini
menggunakan  uji shapiro-wilk. metode  uji normalitas  ini  efektif  dan  valid  digunakan untuk  sampel  berjumlah  kecil . Nilai signifikan  dalam  uji  normalitas shapiro-wilk ini  menunjukkan  data  akan  berdistribusi normal  jika  >  0,05  begitu  pula  sebaliknya. Apabila  data  yang  dihasilkan  berdistribusi

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
normal  maka  selanjutnya  menggunakan uji  beda independent  sample  T  test ,  dan akan  menggunakan  uji Mann  Whitney apabila tidak berdistribusi normal.
b) Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan model diskriminan altman Z-score untuk membandingkan  kondisi financial  distress perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  dari negara Indonesia dan Malaysia. Analisis ini menggunakan  dua  pengujian  yaitu menghitung  nilai  Z-score  berdasrakan fungsi  diskriminan  untuk  negara  Indonesia dan  Malaysia  dan  melakukan  uji  beda pada software SPSS  Versi  22  dengan  uji independent  sample  T-test apabila  data berdistribusi  normal,  dan  atau  dengan  uji Mann  Whitney apabila  data  tidak berdistribusi normal, untuk membandingkan  kondisi financial  distress perusahaan.

## IV HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  dari  perhitungan  nilai  Z-score dari  masing-masing  perusahaan  asuransi jiwa  syariah  di  Indonesia  dan  Malaysia selanjutnya  dikelompokkan  berdasarkan kategori kondisi perusahaan sesuai dengan  kriteria  Altman  Z-score.  Berikut adalah hasil dari perhitungan Z-score:
Tabel 1 Proyeksi Financial Distress Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di Indonesia Di Indonesia Berdasarkan Altman Z-Score No
Perusahaan Asuransi Jiwa di Periode
Indonesia 2013 2014 2015 1 Allianz Life 1,20 1,26 1,46 2 Bumiputera Syariah 1,21 1,29 1,21 3 Amanah Giri Artha 2,50 1,61 1,04 4 AIA 1,25 1,38 1,31 5 Manulife 1,49 1,40 1,44 6 Sun Life 1,17 1,15 1,00 7 Takaful Keluarga 0,93 0,96 0,93 8 Car Life Insurance 0,71 0,74 0,73 9 Simas Jiwa 1,10 1,05 1,03 10  Al Amin 1,50 0,56 0,22 11  BRI Life Bringin Jiwa 1,43 1,11 1,05 12  Prudential 1,37 1,61 1,69 13  PaninDai-ichi Life 1,04 0,90 1,01 14  Tokio Marine Life 1,37 1,81 1,27 Sumber: Data Statistik diolah, 2017
Berdasarkan  Tabel  1  dapat  dilihat
perbandingan klasifikasi berdasarkan kondisi  perusahaan  menurut  analisis diskriminan Altman Z-Score untuk perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia.  Secara  keseluruhan  keadaan kondisi  keuangan  perusahaan  asuransi jiwa  syariah  yang  terdaftar  pada  AAJI  ini memiliki  kondisi  yang  sehat  atau  tidak dalam kondisi kesulitan keuangan. Tabel 2 menunjukkan kondisi proyeksi dari perusahaan asuransi jiwa syariah ini.
Tabel 2 Kondisi Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di Indonesia berdasakran nilai cut-off Altman
Tahun Kategori  Perusahaan  dalam presentase Sehat Grey Area Distress 2013 100% - - 2014 100% - - 2015 100% - - Sumber: data olahan penulis.

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
Sedangkan  proyeksi  kondisi  financial distress  pada  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Malaysia  diuraikan  pada  tabel 3.
Tabel 3
Proyeksi Financial Distress Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di Malaysia Di Indonesia Berdasarkan Altman Z-Score
No  Perusahaan Asuransi  Jiwa di Indonesia Periode 2013 2014 2015 1 Allianz Life 0,22 0,19 0,16 2 Ammetlife 0,40 0,39 0,39 3 AIA Bhd 0,24 0,19 0,18 4 Manulife 153,86  205,03  200,04 5 Etiqa Bhd 0,30 0,29 -0,19 6 Great Eastern  0,01 0,01 0,01 7 HongLeong 0,02 0,03 0,03 8 MCIS 0,22 0,20 5,60 9 Prudential 0,26 0,20 0,16 10 Sun Life 1,94 1,55 1,46 11 Tokio Marine 1,35 0,09 0,18 12 Gibraltar 0,37 0,41 0,41 13 Zurich 0,81 0,57 0,60
Sumber: Data Statistik diolah, 2017
Tabel  4  menunjukkan  kondisi proyeksi  dari  perusahaan  asuransi  jiwa syariah ini.

## Tabel 4
Kondisi Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di Malaysia berdasakran nilai cut-off Altman Tahun Kategori Perusahaan dalam presentase Sehat Distress 2013 83,33% 16,67% 2014 58,33% 41,67%
2015 41,67% 58,33% Sumber: data olahan penulis Apabila  dibandingkan  dengan  kodisi keuangan  perusahaan  Asuransi  Syariah diIndonesia,
kondisi keuangan perusahaan  Malaysia  lebih  merata  atau tidak timpang menurut klasifikasi Altman Z- Score,  sedangkan  di  Indonesia  dalam kondisi  sehat  atau tidak ada  yang  dalam kondisi financial distress.

## Uji Normalitas
Uji  analisis  statistik  yang  digunakan dalam menguji normalitas dalam penelitian  ini  adalah  uji  non-parametrik Shapiro  Wilk. Data  dinyatakan  terdistribusi normal  apabila  nilai  signfikansi  lebih  dari 0,05,  sedangkan  data  dinyatakan  tidak terdistribusi normal apabila nilai signifikansi kurang  dari  0,05.  Jika  data  dalam penelitian  ini  tidak  terdistribusi  normal maka  menggunakan  uji Mann  Whitney , sedangkan  data  yang  terdistribusi  normal menggunakan  uji independent  sample  T- test .  Berikut  adalah  hasil  uji Shapiro  Wilk yang disajikan pada Tabel 3.
Tabel 3 Hasil Uji Normalitas Shapiro Wilk Shapiro- Wilk Hasil Pengujian Pengujian Hipotesis df Sig. Indonesia 42  0,060 Data Terdistribusi normal Uji Independent Sample T-test Malaysia 36  0,000 Data Tidak terdistribusi normal Uji Mann Whitney Sumber: Data Olahan SPSS 22, 2017

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN

## Uji Mann Whitney
Uji  beda  dilakukan  untuk  mengetahui perbandingan  kondisi  financial  distress berdasarkan proyeksi dari hasil Z score. Uji beda  dipilih  karena  bertujuan  untuk mengetahui adanya perbedaan rata-rata sampel.  Uji Mann  Whitney ini  merupakan alternatif  dari  Uji independent  sample  T- test untuk  mengetahui  ada  tidaknya perbedaaan  pada  data  yang  tidak berdistribusi normal. Berikut adalah hasil uji Mann  Whitney dari  sampel  penelitian yang disajikan pada Tabel 5.
Tabel 5
Uji Tes Mann Whitney Z-score Mann-Whitney U 202,500 Wilcoxon W 868,500 Z -5,549 Asymp. Sig. (2- tailed) 0,000 Sumber : Data SPSS Versi 22, 2017
Berdasarkan Uji Mann Whitney pada Tabel
4.10 maka sesuai dengan kriteria bahwa:
1. Tingkat  signifikansi  <  0,05  maka hipotesis diterima,
2. Tingkat  signifikansi  >  0,05  maka hipotesis ditolak,
Sehingga  diperoleh  hasil  bahwa hipotesis diterima karena tingkat signifikansi  kurang  dari  0,05  yang  artinya terdapat  perbedaan  antara  kondisi financial distress pada perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan
Malaysia  pada  periode  tahun  2013-2015 dengan model Diskriminan Altman Z-score.
Perbandingan  Proyeksi    Kondisi  Financial Distress  pada  Perusahaan  Asuransi  Jiwa Syariah di Indonesia dan Malaysia
Berdasarkan  uji Mann  Whitney menunjukkan  tingkat  signifikansi  <  0,05 yang artinya pengujian terhadap hipotesis menyatakan diterima  dan ditolak.
Hasil  pengujian  ni  menunjukkan  bahwa terdapat  perbedaan  kondisi  proyeksi  dari financial distress pada perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan
Malaysia pada periode 2013-2015. Perbedaan yang siginifikan
tersebut  dapat  dilihat  dari  hasil  nilai  Z- score masing-masing perusahaan asuransi jiwa  syariah  di  Indonesia  dan  Malaysia. Perbedaan tersebut juga dapat diperhatikan  dalam  setiap  komponen rasio  yang terdapat pada  Altman Z-score yaitu working  capital  to  total  asset, retained  earning  to  total  asset,  earning before interest and taxes , dan book value of  equity  to  total  liability yang  diuraikan pada gambar 1.

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
Gambar 1
Nilai Altman Z-Score Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di Indonesia dan Malaysia Periode 2013-2015
Gambar  1  menunjukkan  bahwa rasio working  capital  to  total  asset pada perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia
Indonesia mengalami
penurunan dari tahun 2013-2015, sedangkan  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Malaysia  memiliki  rasio  working capital  to  total  asset  yang  semakin meningkat.  Berdasarkan  gambar  diatas dapat  disimpulkan  bahwa  rasio working capital  to  total  asset di  Indonesia  lebih baik dibandingkan di Malaysia.
Gambar  1  juga  menunjukkan bahwa  rasio retained  earning  to  total asset pada  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Indonesia  semakin  meningkat dari  tahun  2013-2015,  dan  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Malaysia  memiliki rasio  retained  earning  to  total  asset  yang berfluktuasi,  namun  pada  tahun  2015
terjadi penurunan sebesar
0,1.
Kesimpulannya  rasio  retained  earning  to total  asset  di  Malaysia  lebih  baik dibandingkan di Indonesia. Gambar tersebut juga menunjukkan bahwa rasio earning before interest  and  taxes  to  total  asset pada perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia  semakin  menurun  dari  tahun 2013-2015.  Sedangkan    perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Malaysia  juga memiliki  rasio  earning  before  interest  and taxes  to  total  asset  yang  menurun  pula. Nilai  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2013 mencapai angka 0,05 berada diatas rata- rata.  Kesimpulannya rasio earning before interest  and  taxes  to  total  asset  di Indonesia  lebih  baik  dibandingkan  di Malaysia.
Gambar  1  juga  menunjukkan bahwa rasio book value of equity to total liability pada  perusahaan  asuransi  jiwa syariah di Indonesia semakin menurun dari tahun 2013-2015. Sedangkan  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Malaysia  memiliki rasio  book  value  of  equity  to  total  liability semakin meningkat.Maka dapat disimpulkan  bahwa  berdasarkan  rasio book  value  of  equity  to  total  liability Malaysia  lebih  baik  dari  pada  di Indonesia.  Kesimpulannya  rasio book value of equity to total liability di Indonesia lebih baik dibandingkan di Malaysia.
Gambar  1  juga  menunjukkan bahwa  nilai  Altman  Z-score  pada perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia  semakin  menurun  dari  tahun 2013-2015. Sedangkan perusahaan
Indonesia Malaysia X1 0.74 0.17 X2 0.32 0.12 X3 0.13 0.03 X4 2.21 2.89
Z-score 0.53 1.20 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
asuransi  jiwa  syariah  di  Malaysia  memiliki nilai  Altman  Z-score  yang  berfluktuasi. Kesimpulannya  nilai  diksriminan  Almtan  Z- score di Indonesia lebih baik dibandingkan di Malaysia.
Hasil Uji Deskriptif Berdasarkan Altman Z- score
Tabel 6 Hasil Uji Deskriptif Perusahaan Asuransi Jiwa Syariah di
Indonesia dan Malaysia
Periode 2013-2015 Negara N  Minimu m Maximu m Mea n Indonesi a 3 6 0,22 2,50 0,534 7 Malaysia  3 6 -0,19 5,60 1,202 1
Sumber: Hasil Olahan Data SPSS 22, 2017
Berdasarkan  Tabel  6  menunjukkan bahwa  proyeksi financial  distress pada negara  Indonesia  memiliki  nilai  rata-rata 0,5347.    Nilai  maksimum  untuk  Indonesia adalah  perusahaan  Amanah  Giri  Artha pada  tahun  2013  sebesar  2,50  yang artinya Amanah Giri Artha memiliki potensi kondisi financial distress tertinggi sedangkan  nilai  minimum  sebesar  0,22 terjadi  pada  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  Al  Amin  pada  tahun  2015. Berdasarkan  kriteria  Z  score  maka  artinya perusahaan asuransi  jiwa  Al  Amin berada pada grey  area karena  masih  berada diatas  titik cut-off sehingga  masih  ada kemungkinan  perusahaan  ini  dapat diselamatkan dari kebangkrutan.
Sedangkan pada negara Malaysia memiliki  nilai  rata-rata  1,2021.  Nilai maksimum  untuk  Malaysia  adalah  MCIS
sebesar  5,60  pada  tahun  2015.  MCIS memiliki  potensi  kondisi financial  distress tertinggi sedangkan nilai minimum sebesar 0,09  terjadi  pada  perusahaan  Etiqa Berhad.  Berdasarkan  kriteria cut-off maka artinya  Etiqa  Berhad  dapat  dikategorikan pada  perusahaan  yang  aman  atau  kecil kemungkinan  terjadi  kondisi financial distress.
Hasil  dari  analisis  peneltian  ini menunjukkan  bahwa  dari  14  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia  dan  13 perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Malaysia  yang  diprediksi  mengalami masalah dalam struktur keuangan sehingga memiliki berbagai kondisi keuangan  menurut  prediksi  kebangkrutan berdasarkan  model  diskriminan  Altman  Z- score. Kondisi perekonomian dunia dapat mempengaruhi  kondisi  perekonomian suatu  negara  termasuk  Indonesia  dan Malaysia,  hal  ini  terlihat  dalam  proyeksi kondisi financial distress pada perusahaan asuransi jiwa syariah ini.
Berdasarkan penelitian
sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Vira (2015)dalam penelitiannya mengenai pengaruh  rasio  keuangan  terhadap prediksi  kebangkrutan  (Altman  Z-score) pada  industri  makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun  2009-2011  menyatakan  bahwa rasio-rasio  dalam  Altman  Z-score  memiliki pengaruh yang signifikan dalam menghindari  tingkat  kebangkrutan  pada perusahaan.
Pada  penelitian  ini  rata-rata working capital to total asset yang dimiliki

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia  lebih  tinggi  dibandingkan Malaysia.  Rasio  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan mampu menghasilkan modal kerja  bersih  dari  keseluruhan  aktiva  yang dimiliki.  Nilai working  capital  to  total  asset yang  bernilai  positif  maka  akan  terhindar dari financial  distress ,  begitu  pula sebaliknya  jika  nilainya mendekati  negatif maka  akan  terjadi financial  distress (Nugroho dalam Zulaikah: 2016).
Rata-rata retained earning to total asset  dalam  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  asuransi  jiwa  syariah di Malaysia lebih kecil dibanding rata-rata retained  earning  to  total  asset pada perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Indonesia. Hal ini menunjukkan kemampuan  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Indonesia  lebih  baik  dalam menghasilkan  laba  ditahan  dari  total aktiva perusahaan.
Rasio earning  before  interest  and taxes perusahaan  asuransi  jiwa  syariah  di Malaysia  dalam  penelitian  ini  lebih  kecil dibanding  rata-rata  pada  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  kemampuan  dalam menghasilkan pendapatan sebelum bunga  dan  pajak  pada  perusahaan asuransi jiwa syariah di Indonesia leih tinggi daripada di Malaysia
Sedangkan  rata-rata  rasio  book value of equity to total liability perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Malaysia  lebih besar  dibanding  rata-rata  book  value  of equity  to  total  liability  pada  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  di  Indonesia.  Hal  ini
menunjukkan bahwa perusahaan asuransi jiwa  syariah  di  Malaysia  lebih  banyak dibiayai  dari  hutang.  Apabila  jumlahnya semakin  besar  maka  akan  mendekati kondisi financial distress. Hal ini dikarenakan  hutang    yang  dalam  jumlah banyak  tersebut  harus  dibayarkan  baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka pendek, sehingga semakin kecil nilai rasio book value of equity to total liability maka semakin  terhindar  dari  kondisi  financial distress (Nugroho dalam Zulaikah:2016).
Menurut  proyeksi  dari  Altman  Z- score  kondisi  keuangan  perusahaan asuransi  jiwa  syariah  pada  tahun  2013- 2015  di  Indonesia  lebih  baik  daripada Malaysia.  Perkembangan  asuransi  syariah di  Indonesia  didukung  dengan  penduduk Muslim sebesar 6,96%, sehingga pertumbuhan industri keuangan syariah di Indonesia  terus  mengalami  peningkatan. Sebagai  contoh,  Unit  syariah  Prudential (Prusyariah)  mencatat  pertumbuhan  lebih dari  20  persen  pada  tahun  2015 (indopos.co.id dalam aaji.or.id). Pada bab I  dalam  gambar  1.1.  dan  gambar  grafik 1.2 telah dijelaskan mengenai perkembangan  jumlah  kontribusi  pada perusahaan  asuransi  syariah  di  Indonesia dan  Malaysia.  Berdasarkan  gambar tersebut  terlihat  bahwa  jumlah  kontribusi Indonesia  lebih  banyak  dibanding  jumlah kontribusi  di  Malaysia.  Hal  ini  dapat menjadi  faktor  pertumbuhan  industri asuransi  syariah  di  Indonesia  terlihat  lebih tinggi,  sehingga  kondisi  distress  lebih dapat  dihindari  oleh  perusahaan  asuransi syariah di Indonesia. Model Altman Z-score

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
ini dapat membantu menunjukkan prediksi kondisi  keuangan  perusahaan  asuransi jiwa  syariah  sehingga  dapat  diteliti  lebih lanjut mengenai faktor-faktor yang mendorong hingga terjadi kondisi tersebut. Hal ini dilakukan untuk meminimalisisr  risiko  yang  terjadi  dengan mengambil  kebijakan-kebijakan  yang tepat untuk masa mendatang.

## V SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan pembahasan tentang perbandingan proyeksi  kondisi  financial  distress  yang telah  dilakukan  pada  bab  sebelumnya, maka  kesimpulan  dalam  penelitian  ini adalah:
1. Terdapat perbedaaan yang signifikan  atas  proyeksi  financial distress  perusahaan  asuransi  jiwa syariah  di  Indonesia  dan  Malaysia periode  2013-2015  dengan  tingkat signifikasi 5%.
2. Proyeksi  kondisi  financial  distress perusahaan asuransi jiwa syariah di Indonesia  dapat  dikategorikan sehat  atau  aman  dari  kondisi distress  dengan  hasil  perhitungan
Z-score > 0,71. Sedangkan
Malaysia  termasuk  dalam  grey area  dengan  hasil  perhitungan  Z- score -0,19 < Z < 5,60.
3. Adanya perbedaan
kondisi perusahaan asuransi jiwa syariah di Indonesia dan syariah ini menunjukkan  bahwa  keduanya memiliki  kinerja  keuangan  yang berbeda
terkait dengan
pengelolaan rasio-rasio yang terdapat  pada  Altman  Z-score yakni working capital to total asset, retained  earning  to  total  asset, earning  before  interest  and  taxes, dan  book  value  of  equity  to  total liability .
4. Penelitian ini menyimpulkan bahwa  perusahaan  asuransi  jiwa syariah di Indonesia telah berkembang dengan baik sehingga
mampu menjaga stabilitas kondisi keuangannya dan bersaing  dengan  negara  ketiga yang mempelopori adanya industri asuransi  syariah  di  Asia  sekaligus sebagai  negara  yang  membantu secara  teknis  adanya  asuransi syariah di Indonesia, yaitu Malaysia
Saran
Adapun saran yang dapat diberikan
berdasarkan analisis,
keterbatasa,  dan  kesimpulan  yang  telah dipapaprkan sebelumnya adalah sebagai berikut:
1. Bagi  Perusahaan
Perusahaan dapat melakukan perhitungan terhadap prediksi financial distress  pada  perusahaan  masing- masing  untuk  menentukan  langkah yang tepat dalam meminimalisir adanya  kesulitan  keuangan  dimasa mendatang.  Selain  itu  diperlukan  pula berbagai  program  pendidikan,  seperti sosialisasi,  seminar,  dan  promosi  untuk lebih  meningkatkan  tingkat  kesadaran masyarakat dan mengurangi

## Wulandari,  et  al/Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  dan  Terapan  Vol.  5  No.  12  Desember  2018:  1028- 1043; ANALISIS  PERBANDINGAN  KONDISI  FINANCIAL  DISTRESS  PERUSAHAAN  ASURANSI  JIWA SYARIAH DI INDONESIA DAN MALAYSIA BERDASARKAN MODEL DISKRIMANASI ALTMAN
kesenjangan  perlindungan  asuransi jiwa syariah.
2.  Bagi penelitian selanjutnya
Penelitian  ini  diharapkan  dapat menjadi  referensi  bagi  penelitian selanjutnya,  namun  untuk  menguji keakuratan  model  diskriminan  Altman Z-score  ini  peneliti  selanjutnya  dapat menggunakan objek lain selain asuransi jiwa  syariah,  dan  menambah  sampel agar  dapat  lebih  diketahui  mengenai faktor-faktor  yang  mendorong  hingga terjadi  kondisi  financial  distress  serta solusi  dari  permasalahan  tersebut.  Hal ini  dilakukan  untuk  meminimalisisr  risiko yang  terjadi  dengan  mengambil kebijakan-kebijakan  yang  tepat  untuk masa mendatang.

## DAFTAR PUSTAKA
Amrin,  Abdullah.  2006. Asuransi  Syariah Keberadaan dan Kelebihannya di Tengah  Asuransi  Konvensional .
Jakarta: PT.Elex Media Komputindo
Mamduh, Hanafi. 2009. Manajemen Risiko . Yogyakarta: Unit
Penerbit dan
Percetakan  Sekolah  Tinggi  Ilmu
Manajemen YKPN.
Salim, Abbas. 2005. Asuransi & Manajemen
Risiko . Jakarta: PT. Raja
Grafindo.
Soemitra,  Andri.  2009. Asuransi  Syariah.
Medan: Wal Ashri Publishing
Shihab,  Quraish.  2002.  Tafsir  Al  Misbah. Jakarta.
Umar,  Husein.1998. Manajemen  Risiko Bisnis .  Jakarta:  PT.  Gramedia  Pustaka
Utama.
Vira,  Eneng  Asia.  2015.  Pengaruh  Rasio
Keuangan
terhadap
Prediksi Kebangkrutan  (Altman  Z-score)Industri Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009- 2011.Jurnla Visionida, Vol. 1 No. 1.