## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR KOSMETIK DAN KEPERLUAN RUMAH TANGGA YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh:
Zulfikar Ramadhan 1
Dhea Aulia 2
1), 2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Jakarta
Email:
zulfikar.ramadhan@umj.ac.id

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh economic  value  added, return  on  equity, dan earning  per  share terhadap return saham.  Penelitian  ini menggunakan  metode  pendekatan  kuantitatif  dan  jenis  penelitian  asosiatif. Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder.  Populasi  yang  digunakan adalah perusahaan sub sektor kosmetik dan keperluan rumah tangga yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi data  panel  menggunakan  Eviews  10.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa economic  value  added berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham. Sedangkan return on equity dan earning per share berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham.
Kata  kunci: economic  value  added,  earning  per  share,  return  on  equity, dan return saham.

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  determine  the  effect  of  economic  value-added, return  on  equity,  and  earnings  per  share  on  stock  returns.  This  study  uses  a quantitative  approach  and  associative  research.  The  data  source  used  is secondary  data.  The  population  used  is  the  cosmetics  sub-sector  and  household needs companies listed on the Indonesia Stock Exchange. The sampling technique uses purposive sampling method. The data analysis technique used is panel data regression  analysis  using  Eviews  10.  The  results  of  this  study  indicate  that  the economic value added has a negative and not significant effect on stock returns. While return on equity and earnings per share have a positive and not significant effect on stock returns.
Keywords: economic value added, return on equity, earnings per share and stock returns.

## A. PENDAHULUAN
Nilai tukar rupiah yang bergerak melemah hingga menembus Rp 14.920 per dolar AS berpotensi menaikkan harga sejumlah barang. Kenaikan harga terutama terjadi pada produk yang diimpor maupun yang menggunakan bahan  baku impor (Agusyanti,  2018) . Perkiraan  barang-barang  yang  mengalami  kenaikan  harga bahan  baku  salah  satunya  adalah  produk  kosmetik.  Akibatnya  produk  kosmetik pun  mengalami  kenaikan  harga.  Kenaikan  harga  tersebut  berdampak  kepada pelemahan  daya  tarik  konsumen  terhadap  pembelian  produk  kosmetik.  Produsen kosmetika  dan  jamu  tradisional  (Rahmawati,  2018).  Kerugian  yang  dialami berakibat  terhadap  laba  yang  dihasilkan  dan  berkaitan  pula  dengan  harga  saham perusahaan kosmetik  yang diperjual  belikan di  Bursa Efek  Indonesia. Penurunan harga  saham  dirasakan  oleh  PT  Mustika  Ratu  Tbk  (MRAT)  yang  turun  sebesar 1,9% ke level 206 pada perdagangan terakhir tahun 2017. Penurunan saham juga dialami oleh PT Martina Berto Tbk (MBTO), yang turun sebesar 27,01% ke level 135  pada  perdagangan  hari  terakhir  tahun  2017.  Penurunan  harga  saham  yang dialami  perusahaan  kosmetik  tersebut  mempengaruhi  return  saham  yang dihasilkan.  Fenomena  turunnya  harga  saham  mengindikasikan  bahwa return saham  yang  diperoleh  investor  dari  perusahaan  tersebut  belum  optimal.  Artinya, realisasi return saham belum sesuai dengan return yang diharapkan oleh investor. Banyak  faktor  yang  mempengaruhi return saham,  diantaranya  adalah informasi  yang  bersifat  fundamental  maupun  teknikal  (Sudarsono  &  Sudiyatno, 2016).  Faktor  fundamental  adalah  faktor-faktor  yang  berasal  dari  dalam perusahaan  yang  mengeluarkan  saham  itu  sendiri  (emiten).  Apabila  perusahaan yang mengeluarkan saham dalam kondisi yang baik kinerjanya, harga saham akan cenderung  meningkat  dan  apabila  harga  saham  meningkat  maka return yang diterima juga meningkat. Hal ini di sebabkan kepercayaan investor kepada emiten semakin baik, investor mempunyai harapan akan memperoleh bagian keuntungan atau  dividen  yang  besar.  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi return saham  dalam
penelitian  ini  adalah economic  value  added,  return  on  equity, dan earning  per share.
Terdapat  fenomena  yang  terjadi  antara  penelitian-penelitian  sebelumnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi return saham, dimana hasil penelitian tersebut  masih  belum  menemukan  hasil  yang  konsisten.  Seperti  halnya  pada perbedaan  hasil  penelitian  pengaruh economic  value  added terhadap return saham.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Hidajat,  2018),  (Montoliang  &  Tjun, 2018) dan (Awan, Siddique, & Sarwar, 2014) menunjukkan hasil pengaruh yang signifikan  antara economic  value  added terhadap return saham,  sedangkan penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sudiyatno  &  Suharmanto,  2011),  (Sasongko  & Shaliza,  2018)  menunjukkan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara economic value added terhadap return saham. Selanjutnya perbedaan penelitian pengaruh return on equity terhadap return saham, terlihat pada penelitian yang dilakukan oleh (Himmatussuhra, Mardani, & ABS,  2018),  (Hidajat,  2018),  (Sudiyatno  &  Suharmanto,  2011),  dan  (Saragih, 2018)  yang  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan  antara return  on  equity terhadap return saham,  sementara  penelitian  yang  dilakukan  (Legiman,  Tommy,
&  Untu,  2015),  (Sasongko  &  Shaliza,  2018),  (Aisah  &  Mandala,  2016) menunjukkan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara return  on  equity terhadap return saham.  Dan  mengenai  perbedaan  penelitian  pengaruh earning  per  share terhadap return saham.  dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Hidajat,  2018)  dan (Atidhira  & Yustina, 2017)   yang menunjukkan  pengaruh  yang signifikan antara earning  per  share terhadap return saham,  sementara  penelitian  yang  dilakukan oleh  Himmatussuhra,  dkk  (2018),  Arista  (2012),  Aisah  dan  Mandala  (2016) menunjukkan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  antara earning  per  share terhadap return saham.
Berdasarkan  fenomena  dan  latar  belakang,  maka  tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  mengetahui  pengaruh economic  value  added,  return  on  equity dan earning  per  share terhadap return saham  pada  perusahaan  sub  sektor  kosmetik dan keperluan rumah tangga yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## B. KAJIAN PUSTAKA

## Return Saham
Hartono dalam (Hartono, 2015) menyatakan bahwa return merupakan hasil yang  diperoleh  dari  investasi. Return dapat  berupa return  realisasi yang  sudah terjadi  atau return ekspektasi  yang  belum  terjadi  tetapi  yang  diharapkan  akan terjadi  di  masa  mendatang.  Sedangkan  (Arista,  2012)  mengungkapkan  bahwa return saham  merupakan  harga  jual  saham  diatas  harga  belinya.  Semakin  tinggi harga  jual  saham  di  atas  harga  belinya,  maka  semakin  tinggi  pula return yang diperoleh  investor.  Apabila  seorang  investor  menginginkan return yang  tinggi maka  ia  harus  bersedia  menanggung  risiko  yang  lebih  tinggi,  demikian  pula sebaiknya  bila  menginginkan return rendah  maka  risiko  yang  akan  ditanggung juga rendah.
Komponen return saham  terdiri  dari  dua  komponen  utama  yaitu yield dan capital gain (loss) . Jika investor membeli saham, yield ditunjukkan oleh besarnya
dividen  sedangkan capital  gain merupakan  kenaikan  (penurunan)  harga  suatu saham  yang  bisa  memberikan  keuntungan  (kerugian)  bagi  investor.  Fluktuasi harga  saham  yang  tinggi  dan  dividen  yang  tidak  selalu  dibayarkan  oleh  emiten menyebabkan  adanya  fluktuasi return atas  saham.  Fluktuasi return yang  tinggi membawa risiko  yang tinggi bagi investor.  Investor juga tidak dapat secara pasti mengetahui  risiko  apa  yang  akan  diterimanya  dalam  melakukan  suatu  investasi (Tandelilin, 2010).

## Economic Value Added
Economic  Value  Added adalah  ukuran  laba  yang  sesungguhnya  dari  suatu perusahaan  dalam  tahun  berjalan,  nilai  EVA  menunjukkan  sisa  laba  yang sebenarnya setelah laba bersih perusahaan dikurangi dengan seluruh biaya modal termasuk  biaya  ekuitas  (Kusuma  &  Topowijono,  2018).  Prinsip  EVA  adalah memberikan  sistem  pengukuran  yang  baik  untuk  menilai  suatu  kinerja  dan prestasi  keuangan  manajemen  perusahaan  karena  EVA  berhubungan  langsung dengan  nilai  pasar  suatu  perusahaan.  Sama  seperti  halnya  profitabilitas,  tinggi rendahnya  EVA  tidak  akan  mempengaruhi  investor  dalam  mempengaruhi keputusannya (Sasongko & Shaliza, 2018).

## Return On Equity
Return on equity adalah rasio ini mengukur kemampuan menghasilkan laba berdasarkan modal saham tertentu. Rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut  pandang  pemegang  saham  (Hanafi,  2015).  Rasio  ini  menunjukkan  daya untuk  menghasilkan  laba  atas  investasi  berdasarkan  nilai  buku  para  pemegang saham. Semakin tinggi rasio ini, semakin baik. Artinya, posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2015). ROE yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan berhasil menghasilkan keuntungan dari modalnya sendiri. Peningkatan ROE akan ikut  mendongkrak  nilai  jual  perusahaan  yang  berimbas  pada  harga  saham, sehingga hal ini berkorelasi dengan peningkatan return saham. Sedangkan apabila ROE rendah, maka mencerminkan perolehan laba bersih perusahaan yang rendah pula. Hal ini berakibat pada saham perusahaan yang kurang diminati oleh investor yang  sebagai  akibat  pembagian  dividen  yang  lebih  rendah.  Terdapat  hubungan yang searah (positif) antara ROE dengan return saham (Aisah & Mandala, 2016).

## Earning per share
Earning  per  share merupakan  hasil  bagi  antara  laba  yang  tersedia  bagi pemegang saham dengan jumlah rata-rata saham yang beredar (Tandelilin, 2010). E arning per share atau laba per lembar saham merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan  manajemen  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham (Kasmir,  2015).  Apabila  EPS  perusahaan  tinggi  akan  semakin  banyak  investor yang mau membeli saham tersebut sehingga menyebabkan harga saham tinggi dan pada  akhirnya  akan  mempengaruhi return saham.  Jadi,  semakin  besar  nilai  EPS maka  semakin  besar  keuntungan  atau return yang  diterima  pemegang  saham (Hidajat, 2018).
Pengaruh economic value added terhadap return saham
Economic  value  added adalah  estimasi  laba  ekonomis  yang  sesungguhnya dari perusahaan dalam tahun berjalan. EVA menunjukkan sisa laba setelah semua biaya modal termasuk modal ekuitas dikurangkan (Sasongko dan Shaliza, 2018). EVA  positif  (>  0),  menunjukkan  bahwa  tingkat  pengembalian  yang  dihasilkan lebih  besar  daripada  biaya  modalnya  atau  terdapat  nilai  ekonomis  ke  dalam perusahaan  selama  operasionalnya.  Jika  EVA  =  0,  artinya  perusahaan  impas karena semua laba digunakan untuk membayar kewajiban kepada investor baik itu kreditur maupun pemegang saham. Jika EVA negatif (< 0), menunjukkan bahwa nilai  perusahaan  berkurang  sebagai  akibat  dari  tingkat  pengembalian  yang dihasilkan  lebih  rendah  dari  tingkat  pengembalian  yang  dituntut  investor  atau kinerja  operasional  perusahaan  gagal  memenuhi  harapan  investor,  maka perusahaan  tidak  membuat  nilai  tambah  karena  laba  yang  tersedia  tidak  dapat memenuhi harapan penyedia dana terutama pemegang saham (Hidajat, 2018). H 1 : economic value added berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh return on equity terhadap return saham
Return  on  equity merupakan  rasio  untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah pajak  dengan  modal  sendiri.  Rasio  ini  menunjukkan  daya  untuk  menghasilkan laba  atas  iestasi  berdasarkan  nilai  buku  para  pemegang  saham.  Semakin  tinggi rasio ini, semakin baik. Artinya, posisi pemilik perusahaan semakin kuat (Kasmir, 2015). ROE yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan berhasil menghasilkan keuntungan dari modalnya sendiri. Peningkatan ROE akan ikut mendongkrak nilai jual  perusahaan  yang  berimbas  pada  harga  saham,  sehingga  hal  ini  berkorelasi dengan  peningkatan return saham.  Sedangkan  apabila  ROE  rendah,  maka mencerminkan  perolehan  laba  bersih  perusahaan  yang  rendah  pula.  Ini  berakibat pada  saham  perusahaan  yang  kurang  diminati  oleh  investor  yang  sebagai  akibat pembagian  dividen  yang  lebih  rendah  (Aisah  &  Mandala,  2016).  H 2 : return  on equity berpengaruh terhadap return saham.
Pengaruh earning per share terhadap return saham
Earning  per  share atau  laba  per  lembar  saham  merupakan  rasio  untuk mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  pemegang saham.  Rasio  yang  rendah  berarti  manajemen  belum  berhasil  untuk  memuaskan pemegang  saham.  Sebaliknya  dengan  rasio  yang  tinggi,  kesejahteraan  pemegang saham  meningkat.  Dengan  pengertian  lain,  tingkat  pengembalian  yang  tinggi. Keuntungan  bagi  pemegang  saham  adalah  jumlah  keuntungan  setelah  dipotong pajak,  keuntungan  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  biasanya  adalah  jumlah keuntungan dikurangi pajak, deviden dan dikurangi hak-hak lain untuk pemegang saham  priorias  (Kasmir,  2015).  H 3 : earning  per  share berpengaruh  terhadap return saham.

## C. METODE PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian ini menggunakan jenis data kuantitatif. Menurut (Kuncoro, 2013) menyatakan bahwa data kuantitatif merupakan data yang diukur dalam satu skala numerik  (angka)dan  dapat  dibedakan  menjadi  dua,  yaitu  data  interval  (diukur dengan  jarak),  dan  data  rasio  (diukur  dengan  proporsi).  Dan  jenis  penelitian  ini menggunakan  permasalahan  asosiatif.  Menurut  (Kuncoro,  2013)  menjelaskan bahwa  penelitian  asosiatif  tidak  menjelaskan  sebab  akibat,  melainkan  hanya menjelaskan ada atau tidak adanya hubungan variabel yang diteliti.

## Operasionalisasi Variabel
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel NO VARIABEL INDIKATOR SKALA SUMBER 1 Return Saham P t -P t-1 +D t P t-1
Rasio (Hartono, 2015) 2 Economic Value Added NOPAT – Biaya Modal Rasio (Hanafi, 2015) 3 Return On Equity Laba Bersih Setelah Pajak Total Modal Rasio (Kasmir, 2015) 4 Earning Per Share Laba Bersih Setelah Pajak Jumlah Saham Beredar Rasio (Kasmir, 2015)
Sumber : data diolah (2019)

## Populasi dan Sampel
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  6  perusahaan  sub sektor  Kosmetik  dan  Keperluan  Rumah  Tangga  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  perioe  2013-2017.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive sampling dengan kriteriaperusahaan sub sektor kosmetik dan keperluan rumah  tangga  yang  terdaftar  ( listing )  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (Bursa  Efek Indonesia,  2013-2017).  Sehingga  didapatkan  4  perusahaan  sub  sektor  kosmetik dan  keperluan  rumah  tangga  yang  memenuhi  kriteria  dan  digunakan  sebagai sampel penelitian.

## Metode Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  laporan  keuangan yang  diakses  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id,  2018) pada perusahaan sub sektor barang kosmetik dan keperluan rumah tangga.

## Teknik Analisis Data
Metode  analisis  data  dalam  penelitian  merupakan  analisis  regresi  linear berganda  menggunakan  software  Eviews  10.  Adapun  tahap  analisis  regresi  data panel sebagai berikut :

## Penentuan Model Estimasi
Dalam  melakukan  estimasi  model  regresi  dengan  data  panel  terdapat  tiga pendekatan  yang  sering  digunakan,  yaitu  pendekatan  model Common  Effect , model Fixed  Effect dan  model Random  Effect (Prasanti,  Wuryandari,  & Rusgiyono, 2015) .
1. Common Effect Model (Pooled Regression) Common  effect  model (CEM)  yaitu  menggabungkan  seluruh  data tanpa  memperdulikan  waktu  dan  tempat  penelitian.  Pada  metode  ini mengabaikan  heterogenitas  antar  unit cross-section maupun  antar  waktu. Ketika  mengestimasi  parameter common  effect  model dapat  dilakukan dengan ordinary least square (OLS).
2. Fixed Effect Model Fixed  effect  model adalah  metode  regresi  yang  mengestimasi  data panel  dengan  menambahkan  variabel  boneka.  Dalam  FEM  setiap  individu merupakan  parameter  yang  tidak  diketahui  dan  akan  diestimasi  dengan menggunakan teknik variabel boneka sehingga metode ini seringkali disebut dengan least square dummy variable model (Rahmadeni & Murni, 2018).
3. Random Effect Model
Pendekatan Random Effect  Model (REM) mengasumsikan setiap unit cross  section  mempunyai  perbedaan  intersep.  Diasumsikan  bahwa  intersep α i adalah  variabel  acak  dengan  mean  α 0 .  Sehingga  intersep  dapat  ditulis sebagai α i = α 0 + ε i denganε i merupakan error random yang mempunyai mean nol  dan  varian  σ ε 2 .  Dengan  demikian,  metode  yang  tepat  untuk mengestimasi  model random  effects adalah Generalized  Least  Squares (GLS) dengan  asumsi  homokedastik  dan  tidak  ada cross-sectional correlation (Prasanti, Wuryandari, & Rusgiyono, 2015) .
Untuk  mengetahui  model  yang  akan  digunakan,  maka  terlebih  dahulu dilakukan uji spesifikasi model yang paling baik dan sesuai, terdiri dari uji Chow, uji Hausman dan uji Lagrange Multiplier .
1. Uji Chow
Dilakukannya  pengujian  uji  chow  bertujuan  untuk  mengetahui perbandingan model estimasi yang terbaik antara common effect  model atau fixed  effect  model untuk  digunakan  sebagaipenelitian  data  panel  (Prasanti, Wuryandari, & Rusgiyono, 2015).
Menurut  Bangun,  dkk  (2018)  kriteria  pengambilan  keputusan  (α  =
0,05)  yaitu  jika p-value chi  square  ≤  0,05  maka  H0  ditolak,  sehingga  akan menggunakan model fixed effect . Sebaliknya, jika p-value chi square ≥ 0,05 maka  H0  diterima,  sehingga  akan  menggunakan  model pooled regression ( common  effect  model) .Jika  hasil  yang  didapatkan  adalah  model pooled  regression ( common  effect  model) maka  akan  dilanjutkan  ke  uji langrange  multiplier ,  dan  sebaliknya  jika  hasil  yang  didapat  adalah  model fixed effect maka akan dilanjutkan ke uji Hausman.
2. Uji Hausman
Hausman  test adalah  pengujian  statistik  untuk  memilih  apakah model Fixed  Effect atau Random  Effect yang lebih  tepat  digunakan  dalam regresi  data  panel.Uji  Hausman  dilakukan  jika  dari  hasil  uji  Chow  model yang  sesuai  adalah  model fixed  effect .  Uji  Hausman  dilakukan  untuk memilih  model  estimasi  terbaik  antara  model fixed  effect atau  model random effect (Prasanti, Wuryandari, & Rusgiyono, 2015) . Menurut  (Bangun,  Dadan,  &  Gustyana,  2018)  kriteria  pengambilan keputusan (α = 0,05) yaitu jika nilai prob cross section random ≤ 0,05 maka H0 ditolak, sehingga akan menggunakan model random effect . Sebaliknya, jika  nilai  prob cross  section random  ≥  0,05  maka  H0  diterima,  sehingga akan  menggunakan  model fixed  effect .  Jika  hasil  yang  didapatkan  adalah fixed effect maka model yang dipakai dalam regresi data panel adalah model fixed effect dan sebaliknya jika hasil  yang didapatkan adalah random effect maka model yang dipakai adalah model random effect .
3. Uji Lagrange Multiplier
Lagrange Multiplier (LM) adalah uji untuk mengetahui apakah model random  effect atau  model common  effect yang  lebih  tepat  digunakan.  Uji LM  digunakan  untuk  pengujian random  effect yang  didasarkan  pada  nilai residual  dari  model common  effect. Dasar  pengambilan  keputusanjika  nilai Lagrange Multiplier ( probabilitas Breusch-Pagan) > 0,05, maka H0 ditolak dan  H1  diterima.  Sebaliknya,  jika  nilai Lagrange  Multiplier ( probabilitas Breusch-Pagan) <  0,05,  maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak  (Nisa  & Rikumahu, 2018).

## Uji Asumsi Klasik

## 1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel  pengganggu  atau residual mempunyai  distribusi  data  normal  atau tidak.  Dalam  penelitian  ini,  uji  normalitas  menggunakan  uji  Jarque-Bera (Ghozali  &  Ratmono,  Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  dengan Eviews 10, 2017). Dasar pengambilan keputusan dimana apabila nilai JB > 0,05 maka data terdistribusi secara normal dan sebaliknya apabila nilai JB <
0,05  maka  data  tidak  terdistribusi  normal  (Dewi,  Zusmawati,  &  Lova,
2018).
2. Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel independen. Kriteria pengambilan keputusan yaitu jika nilai yang dihasilkan < 0,90 maka dapat dikatakan tidak adanya multikolinearitas, sebaliknya jika terdapat  nilai  >  0,90  maka  terjadi  multikolinearitas  (Ghozali  &  Ratmono, Analisis Multivariat dan Ekonometrika dengan Eviews 10, 2017).
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji  heterokedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan  variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  yang  lain.Dalam  mendeteksi  ada  atau  tidaknya  masalah heteroskedastisitas  penelitian  ini  menggunakan  uji  Glejser  yakni meregresikan nilai mutlaknya dengan variabel independen dan melihat dari nilai  probabilitas  masing-masing  variabel  independen  nya.  Dasar pengambilan keputusan yaitu apabila probabilitas > 0,05 maka H 0 diterima, artinya  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Sebaliknya,  apabila  probabilitas  < 0,0.5  maka  H 0 ditolak,  maka  dapat  disimpulkan  terjadi  masalah heteroskedastisitas (Ghozali, 2016).
4. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  atau  tidaknya
autokorelasi pada penelitian maka dapat dilakukan dengan menggunakan uji Durbin-Watson (DW test). Dasar pengambilan keputusan yaitu apabila nilai DW  terletak  di  antara  batas  atas  (dU)  dan  batas  bawah  (dL)  atau  DW terletak  antara  (4-dU)  dan  (4-dL),  maka  hasilnya  tidak  ada  autokorelasi negatif (Ghozali & Ratmono, 2017) .

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  data  panel  pada  penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  dari economic  value  added,  return  on  equity dan earning  per  share terhadap return  saham pada  perusahaan  sub  sektor  kosmetik dan keperluan rumah tangga yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  determinasi  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan variasi variabel dependen.Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu  berarti  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi  variasi  variabel  dependen  (Ghozali  & Ratmono, 2017).

## Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  menggunakan  uji  statistik  t  menunjukkan  seberapa  jauh pengaruh  satu  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dengan menganggap variabel independen lainnya konstan. Dasar pengambilan keputusan (α = 0,05) dan (df = n-k) yaitu jika t hitung < t tabel , maka H 0 diterima dan H 1 ditolak artinya  variabel  independen  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Dan sebaliknya,  jika  t hitung >  t tabel maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima  artinya  variabel independen  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  (Ghozali  &  Ratmono, 2017).

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Penentuan Metode Estimasi
1. Uji Chow ( Chow Test )
Tabel 2. Hasil Uji Chow Effects Test Statistik  d,f, Probabilitas Cross-section F 0,1158 (3,13) 0,9492 Cross-section Chi-square 0,5275 3 0,9128 Sumber : data diolah (2019)
Hasil dari uji chow menunjukkan bahwa nilai prob cross section Chi-Square adalah 0,9128 atau > 0,05, maka H 0 diterima. Oleh karena itu, model yang dipilih adalah common  effect .  Kemudian  pengujian  dilanjutkan  dengan  uji lagrange multiplier.
2. Uji Lagrange Multiplier
Berdasarkan  hasil  dari  uji  chow  menunjukkan  model  yang  dipilih  yaitu common effect model.
Tabel 3. Hasil Uji Lagrange Multiplier Null (no rand. effect) Cross-section Period Both Breusch-Pagan 2,4346 0,0554 2,4899 (0,1187) (0,8140)  (0,1146) Sumber : data diolah (2019)
Dari  hasil  uji lagrange  multiplier menunjukkan  bahwa  nilai  prob  Breusch- Pagan adalah 0,1187 atau > 0,05, maka H 0 ditolak. Oleh karena itu, model  yang dipilih adalah random effect .
Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas 0 1 2 3 4 5 6 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 Series: Standardized Residuals Sample 2013 2017 Observations 20 Mean -5.00e-17 Median -0.050835 Maximum 0.469879
Minimum -0.343343 Std. Dev. 0.218470
Skewness 0.576113 Kurtosis 2.478920
Jarque-Bera 1.332622 Probability 0.513600 Gambar 1 : Uji Normalitas
Sumber : output eviews 10 (2019)
Hasil  menunjukkan  nilai  probabilitas  Jarque-Bera  adalah  0,5136  >  0,05 maka dapat dikatakan data penelitian ini terdistribusi secara normal.
2. Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas EVA ROE EPS EVA 1,0000 -0,7311  -0,2541 ROE  -0,7311 1,0000 0,6205 EPS -0,2541 0,6205 1,0000 Sumber: data diolah (2019)
Berdasarkan  pengujian  terhadap  nilai  koefisien  korelasi,  masing-masing variabel mempunyai nilai koefisien < 0,90, maka dapat disimpulkan bahwa model random effect tidak mengalami masalah multikolinearitas.
3. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Probabilitas Uji Glejser  Durbin-Watson stat EVA 0,9178 - ROE 0,2601 - EPS 0,2739 - EVA, ROE, EPS - 2,7278 Sumber : data diolah (2019)
Berdasarkan  hasil  heteroskedastisitasdengan  menggunakan  uji  Glejser menunjukkan  hasil  probabilitas  masing-masing  variabel  adalah  >  0,05,  maka  H 0 diterima.  Dimana  nilai  probabilitas  EVA  sebesar  0,9178  >  0,05,  ROE  sebesar 0,2601 > 0,05 dan EPS sebesar 0,2739 > 0,05. Artinya penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## 4. Uji Autokorelasi
Hasil  uji  autokorelasi  dapat  dilihat  melalui random  effect yang menghasilkan  nilai  DW  sebesar  2,7278.  Jumlah  data  (n)  =  20  dan  k  =  4. Berdasarkan hasil perhitungan dU dan dL, hasil DW terletak di antara (4-dU) dan (4-dL), maka hasilnya tidak ada autokorelasi negatif.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 6.

## Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Variabel Koefisie n t Hitung Sig, Adj. R Square C -0,1901 -0,5411 0,5959 - EVA -0,0045 -0,2071 0,8386 - ROE 0,0687 0,3271 0,7478 - EPS 0,0551 1,6552 0,1174 - EVA, ROE, EPS - - - 0,2635 Sumber : data diolah (2019)
Berdasarkan hasil analisis regresi berganda diketahui bahwa:
1. Nilai  konstanta  sebesar  -0,1901  artinya  jika economic  value  added,  return on  equity dan earning  per  share nilainya  adalah  0,  maka  nilai Return Saham sebesar -0,1901.
2. Variabel  X 1 , economic  value  added berpengaruh  negatif.  Dengan  nilai koefisien  regresi  sebesar  -0,005  yang  artinya  apabila  setiap  peningkatan economic  value  added sebesar  1  satuan,  maka  akan  menurunkan return saham sebesar -0,005. Sebaliknya apabila economic value added mengalami penurunan maka akan meningkatkan return saham sebesar -0,005.
3. Variabel  X 2 , return  on  equity berpengaruh  positif.  Dengan  nilai  koefisien regresi  sebesar 0,0687 yang  artinya  apabila  setiap  peningkatan return  on equity sebesar  1  satuan,  maka  akan  meningkatkan return saham  sebesar 0,0687 .  Sebaliknya  apabila return  on  equity mengalami  penurunan  maka akan menurunkan return saham sebesar 0,0687 .
4. Variabel X 3 , earning per share berpengaruh positif. Dengan nilai koefisien regresi  sebesar  0,055  yang  artinya  apabila  setiap  peningkatan earning  per share sebesar  1  satuan,  maka  akan  meningkatkan return saham  sebesar 0,055.  Sebaliknya  apabila earning  per  share mengalami  penurunan  maka akan menurunkan return saham sebesar 0,055.

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan tabel 3, didapat nilai adjusted r-square (R 2 ) adalah 0,2635. Hal ini  berarti  sebesar  26,35%  variasi return saham  dapat  dijelaskan  oleh  variabel bebas economic value added, return on equity dan earning per share . Sedangkan sisanya 73,65% dijelaskan oleh variabel lain diluar model.

## Uji Hipotesis
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linear  berganda  menunjukkan  hasil  t hitung untuk variabel independen economic value added (X 1 ) sebesar -0,2071, sementara nilai t tabel dengan α = 0,05 dan df = (n-k), df = 16 dimana nilai t tabel adalah sebesar 1,74588  yang  berarti  bahwa  nilai  t-hitung  lebih  kecil  daripada  nilai  t tabel yaitu  - 0,2071  <  1,74588.  Hal  tersebut  dapat  diartikan  bahwa economic  value  added berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.
Selanjutnya  untuk  variabel return  on  equity (X 2 )  menunjukkan  hasil  t hitung sebesar 0,3271. Sementara nilai t tabel sebesar 1,74588 yang artinya nilai t hitung lebih kecil daripada t tabel yaitu 0,3271 < 1,74588. Artinya return on equity berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.
Kemudian  untuk  variabel earning  per  share (X 3 )  menunjukkan  hasil  t hitung sebesar 1,6552. Sementara nilai t tabel sebesar 1,74588 yang berarti nilai t hitung lebih kecil  daripada  t tabel yaitu  1,6552  <  1,74588.  Artinya earning  per  share berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.

## Pembahasan
1. Pengaruh economic value added terhadap return saham
Berdasarkan analisis regresi  yang telah dilakukan pada variabel economic value  added terhadap return saham  menunjukkan  nilai  signifikan  sebesar  - 0,005.  Kemudian  dari  uji  t  parsial  menunjukkan  hasil  t hitung lebih  kecil daripada t tabel yaitu -0,2071 < 1,74588 dan nilai probabilitas sebesar 0,8386 > 0,05. Maka hipotesis pertama yang menyatakan bahwa economic value added berpengaruh  terhadap return saham,  ditolak.  Artinya  bahwa economic  value added berpengaruh  tidak  signifikan  dengan  arah  negatif  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian  (Sudiyatno  & Suharmanto,  2011)  dan  penelitian  (Sasongko  &  Shaliza,  2018)  yang menyatakan  bahwa economic  value  added berpengaruh  tidak  signifikan terhadap return saham.
2. Pengaruh return on equity terhadap return saham Berdasarkan  analisis  regresi  yang  telah  dilakukanpada  variabel return  on equity terhadap return saham  menunjukkan  nilai  signifikan  sebesar  0,069. Kemudian  dari  uji  t  parsial  menunjukkan  hasil  t-hitung  lebih  kecil  daripada t tabel yaitu  0,3271  <  1,74588  dan  nilai  probabilitas  sebesar  0,7478  >  0,05. Maka  hipotesis kedua  yang menyatakan bahwa return  on equity berpengaruh terhadap return saham,  ditolak.  Artinya  bahwa return  on  equity berpengaruh tidak signifikan dengan arah positif terhadap return saham. Hasil penelitian ini didukung  oleh  penelitian  (Legiman,  Tommy,  &  Untu,  2015)  dan  penelitian (Aisah  &  Mandala,  2016)  yang  menyatakan  bahwa return  on  equity berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham.
3. Pengaruh earning per share terhadap return saham
Berdasarkan  analisis  regresi  yang  telah  dilakukan  pada  variabel earning per share terhadap return saham menunjukkan nilai signifikan sebesar 0,055.
Kemudian dari uji t parsial menunjukkan hasil  t hitung lebih kecil daripada t tabel yaitu 1,655209 < 1,74588 dan nilai probabilitas sebesar 0,1174 > 0,05. Maka hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa earning  per  share terhadap return saham, ditolak. Artinya bahwa earning per share berpengaruh tidak signifikan dengan arah positif terhadap return saham. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian  (Himmatussuhra,  Mardani,  &  ABS,  2018)  dan  penelitian  (Arista, 2012)  yang  menyatakan  bahwa earning  per  share berpengaruh  tidak signifikan terhadap return saham.

## E. SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut:
1. Economic  value  added berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.
2. Return  on  equity berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham.
3. Earning per share berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Agusyanti. (2018). Harga Barang Yang Berpotensi Naik Akibat Rupiah Melemah . Retrieved Oktober 15, 2018, from https://m.cnnindonesia.com/ekonomi/2018090417348-92-327583/harga- barang-yang-berpotensi-naik-akibat-rupiah-melemah
Aisah,  A.  N.,  &  Mandala,  K.  (2016).  Pengaruh  Return  On  Equity,  Earning  Per Share,  Firm  Size  dan  Operating  Cash  Flow  terhadap  Return  Saham. E- Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 11 .
Arista, D. (2012). Analisis Faktor-faktor yang mempengaurhi return saham (studi kasus  pada  perusahaan  manufaktur  yang  go  public  di  bei  periode  tahun 2005-2009). Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan, Vol. 3, No. 1 . Atidhira, A. T., & Yustina, A. I. (2017). The Influence of Return on Asset, Debt to Equity Ratio, Earnings per Share, and Company Size on Share Return in Property and Real Estate Companies. JAAF (Journal of Applied Accounting and Finance), Vol.1, No.2 , Page. 128-14.
Awan, A. G., Siddique, K., & Sarwar, G. (2014). The Effect Of Economic Value Added  On  Stock  Return:  Evidence  From  Selected  Companies  Of  Karachi Stock  Exchange. Research  Journal  of  Finance  and  Accounting,  Vol.5, No.23 , Page. 140-152.
Bangun, N. J., Dadan, R., & Gustyana, T. T. (2018). Analisis Pengaruh Kesehatan Bank  Menggunakan  Metode  Risk  Based  Bank  Rating  Terhadap  Harga Saham  Pada  Sektor  Perbankan  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2012-2016. E-Proceeding Of Management, Vol.5, No.2 .
Bursa  Efek  Indonesia.  (2013-2017). Laporan  Keuangan  Periode  2013-2017. Jakarta: Bursa Efek Indonesia.
Dewi,  A.  S.,  Zusmawati,  &  Lova,  N.  H.  (2018).  nalisis  Kinerja  Keuangan  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham Perusahaan dalam Indeks LQ45 Di BEI dengan Regresi Data Pane. Jurnal Pundi, Vol.2, No.2 .
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23. In I. Ghozali, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegor.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 23. Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2016). plikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2016). plikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23. Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  (2017). Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika dengan Eviews 10. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi, M. M. (2015). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Hartono,  J.  (2015). Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi  Edisi  Kesepuluh. Yogyakarta: BPFE.
Hidajat, N. C. (2018). Pengaruh Return On Equity, Earnings Per Share, Economic Value Added, dan Market Value Added Terhadap Return Saham Perusahaan Sektor  Pertanian  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010- 2016. Jurnal Ekonomi, Vol. 23 No. 01 .
Himmatussuhra,  Mardani,  M.  R.,  &  ABS,  M.  K.  (2018).  Pengaruh  EPS,  ROE, DER dan TATO Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di BEI. E-Jurnal Riset Manajemen UNISMA .
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Kuncoro,  M.  (2013). etode  Riset  Untuk  Bisnis  &  Ekonomi,  Bagaimana  Meneliti dan Menulis Tesis? Edisi Keempat. Jakarta: Erlangga.
Kusuma,  R.  A.,  &  Topowijono.  (2018).  Pengaruh  Economic  Value  Added  dan Market  Value  Added  (MVA)  Terhadap  Return  Saham  (Studi  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  dalam  Indeks  LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2012-2016). Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. 61 No. 3 , Hal. 65-72.
Legiman, F. M., Tommy, P., & Untu, V. (2015). aktor-faktor yang mempengaruhi return  saham  pada  perusahaan  agroindustry  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2009-2012. Jurnal  EMBA  :  Jurnal  Riset  Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, Vol. 3 No. 3 , Hal. 382-392.
Montoliang, F. C., & Tjun, T. L. (2018). Pengaruh Free Cash Flow dan Economic Value Added Terhadap Return Saham (Studi pada Saham Perusahaan  yang Tercatat  Aktif  dalam  LQ  45  di  BEI  Periode  2015-2017. Jurnal  Akuntansi Maranatha, Vol. 10 No. 2 .
Nisa, A. K., & Rikumahu, B. (2018). Pengaruh Bid-Ask Spread Terhadap Return Saham  Pada  Indeks  Saham  LQ45  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) Periode 2012-2016. E-Proceeding Of Management, Vol.5, No.1 .
Prasanti,  T.  A.,  Wuryandari,  T.,  &  Rusgiyono,  A.  (2015).  Aplikasi  Regresi  Data Panel Untuk Pemodelan Tingkat Pengangguran Terbuka Kabupaten/Kota Di Provinsi Jawa Tengah. Jurnal Gaussian, Vol.4, No.3 , Hal. 687-697.
Rahmadeni,  &  Murni,  S.  (2018).  Analisis  Pengaruh  Inflation,  Exports,  dan Exchange  Rate  Terhadap  Gross  Domestic  Product  di  Asean-5  dengan Menggunakan  Data  Panel. Jurnal  Sains  Matematika  dan  Statistika,  Vol.4, No.1 .
Rahmawati,  W.  T.  (2018). Bisnis  Kosmetik  Lesu  Martina  Berto  Mergui  Rp  21 Miliar . Retrieved Oktober 15, 2018, from
https://investasi.kontan.co.id/news/bisnis-kosmetik-lesu-martina-berto- merugi-rp-21-miliar
Saragih,  J. L. (2018). The Effects  of Return on Assets  (ROA), Return on Equity (ROE), and Debt to Equity Ratio (DER) on Stock Returns in Wholesale and Retail Trade Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Science and Research Methodology, Vol. 8, No.3 , Page. 348-367.
Sasongko,  H.,  &  Shaliza,  F.  (2018).  engaruh  Leverage,  Profitabilitas,  dan  EVA Terhadap  Return  Saham  Pada  Industri  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  Bei  Tahun  2012-2016. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Fakultas Ekonomi, Vol. 4 No. 1 , Hal. 51-64.
Sudarsono,  B.,  &  Sudiyatno,  B.  (2016).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Return  Saham  Pada  Perusahaan  Property  Dan  Real  Estate  Yang  Terdaftar Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2014. Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi Vol. 23 No. 1 , Hal. 30-51.
Sudiyatno,  B.,  &  Suharmanto,  T.  (2011).  Kinerja  Keuangan  Konvensional, Economic  Value  Added,  dan  Return  Saham. Jurnal  Dinamika  Manajemen, Vol. 2 No. 2 , Hal. 155-161.
Tandelilin,  E.  (2010). Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portfolio. Yogyakarta: Kanisius.
www.idx.co.id . (2018). Retrieved November
25, 2018, from https://www.idx.co.id.