## Ekonomis: Journal of Economics and Business, 6(1), Maret 2022, 319-327
Publisher: Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi
Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Website: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI 10.33087/ekonomis.v6i1.535

## Analisis Pengaruh Sukuk dan Sukuk Berkelanjutan Terhadap Reputasi Perusahaan

## Shinta Riani, Yurniwati, Vima Tista Putriana
Fakultas Ekonomi, Universitas Andalas *Correspondence email: shinta.riani28@gmail.com
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  sukuk  dan  sukuk  berkelanjutan  terhadap  reputasi  perusahaan. Populasi  penelitian  ini  Perusahaan go  public yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  penelitian  dilakukan  dengan pengambilan  sampel  menggunakan  teknik  purposive  sampling,  dengan  pengamatan  selama  3  tahun.  Pengujian  hipotesis  dalam penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  berganda  dan  uji  beda.  Hasilnya  menunjukkan  bahwa  sukuk  tidak  berpengaruh terhadap  reputasi  perusahaan,  sedangkan  sukuk  berkelanjutan  memiliki  pengaruh  terhadap  reputasi  perusahaan.  Untuk  reputasi perusahaan  penerbit  sukuk  dan  reputasi  perusahaan  penerbit  sukuk  berkelanjutan  tidak  memiliki  perbedaan.  Hasil  analisis koefisien determinasi menunjukkan bahwa sukuk berkelanjutan mempengaruhi reputasi perusahaan sebesar 11,2%.
Kata kunci : reputasi perusahaan; sukuk; sukuk berkelanjutan
Abstract. This study aims to analyze the effect of sukuk and sustainable sukuk on the company's reputation. The population of this study  are  publicly  listed  companies  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  research  sample  was  carried  out  by  sampling  using purposive sampling technique,  with observations  for 3 years. Hypothesis testing in this study using multiple regression analysis and different tests. The results show that sukuk have no effect on the company's reputation, while sustainable sukuk have an effect on the company's reputation. There is no difference between the reputation of the sukuk issuing company and the reputation of the sustainable  sukuk  issuing  company.  The  results  of  the  analysis  of  the  coefficient  of  determination  show  that  sustainable  sukuk affect the company's reputation by 11.2%.

## Keywords: company’s reputation; sukuk; sustainable sukuk

## PENDAHULUAN
Salah satu keputusan yang harus dibuat oleh seorang manajer perusahaan adalah keputusan yang terkait dengan sumber pembiayaan. Hasil penelitian membuktikan bahwa keputusan atas sumber pembiayaan berpengaruh  terhadap laba perusahaan, ukuran kinerja perusahaan, dan nilai perusahaan (lihat misalnya Saputro, et al., 2016 dan Obi, et al., 2016).  Alternatif  sumber  pembiayaan  bagi  perusahaan  dapat  berupa  equity-based  financing  seperti  saham  atau  debt- based  financing  seperti  obligasi.    Beberapa  tahun  terakhir,  juga  telah  dikembangkan  sebuah  alternatif  sumber pembiayaan yang memenuhi prinsip-prinsip syariah yang disebut dengan nama sukuk. Secara sederhana, sukuk dapat diartikan sebagai obligasi syariah. Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institution (AAOIFI) menyatakan  bahwa  sukuk  merupakan  sekuritas  dengan  denominasi  yang  sama,  mewakili  kepemilikan,  dan kepentingan  individu  terhadap  portofolio  aset  dengan  syarat  memenuhi  prinsip  syariah.  Berbeda  dengan  obligasi konvensional, pemilik sukuk diberikan hak kepemilikan atas aset atau bisnis yang dibiayai dengan pengembaliannya berdasarkan  kinerja  aset  yang  dibiayai  (MIFC,  2018).  Sukuk  dapat  menjadi  peluang  investasi  bagi  investor  yang bermanfaat dalam membangun perekonomian bangsa dan menciptakan kesejahteraan masyarakat (Fatah, 2011).
Data  Statistik  Sukuk  yang  diterbitkan  oleh  OJK  mengungkapkan  bahwa  perusahaan  di  Indonesia  tidak  hanya menerbitkan  sukuk  saja,  tetapi  juga  turut  menerbitkan  sukuk  berkelanjutan.  Berdasarkan  Peraturan  Otoritas  Jasa Keuangan  Nomor  36/POJK.04/2014  tentang  Penawaran  Umum  Berkelanjutan  (PUB)  efek  bersifat  utang  dan/atau sukuk  mengungkapkan  bahwa  PUB  efek  bersifat  utang  atau  sukuk  adalah  penawaran  efek  bersifat  utang  atau  sukuk yang  dilakukan  secara  bertahap.  Rudiyanto  (2013)  menyatakan  bahwa  obligasi  atau  sukuk  berkelanjutan  merupakan variasi  baru  penawaran  efek  atas  utang  dan  sukuk  yang  memberikan  keleluasaan  kepada  perusahaan  untuk menerbitkan  obligasi/sukuk  dalam  kurun  waktu  2  (dua)  tahun,  dengan  cukup  1  (satu)  kali  meminta  izin  pernyataan efektif.  Munculnya  penawaran  umum  berkelanjutan  efek  bersifat  utang/sukuk  dan  syarat  yang  fleksibel  membuat perusahaan emiten beralih menerbitkan surat utang berkelanjutan, bahkan perusahaan yang awalnya tidak menerbitkan surat utang berupa obligasi/sukuk mulai menggunakan opsi obligasi/sukuk berkelanjutan (Rudiyanto, 2013)
Saputro,  et  al.,  (2016)  menyatakan  keputusan  atas  sumber  pembiayaan  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan. Penelitian Obi, et al., (2016) mengungkapkan bahwa kebijakan pembiayaan dapat mempengaruhi laba dan nilai  perusahaan,  mereka  menegaskan  bahwa  keputusan  sumber  pembiayaan  perusahaan  harus  membantu  dalam mencapai  tujuan  perusahaan.  Berpengaruhnya  penggunaan  sumber  pembiayaan  terhadap  ukuran  kinerja  perusahaan,

## Shinta Riani et al., Analisis Pengaruh Sukuk dan Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan
laba  perusahaan,  dan  nilai  perusahaan  dikhawatirkan  juga  turut  mempengaruhi  reputasi  perusahaan.  Reputasi perusahaan  adalah  persepsi  stakeholder  mengenai  perusahaan  yang  bergantung  pada  keterlibatan  stakeholder  dan pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  komponen  utama  yaitu  kualitas  manajemen,  kesehatan keuangan,  dan  tanggung  jawab  sosial  yang  timbul  karena  gambaran  sosial,  kinerja,  dan  tindakan  masa  lalu  serta menggambarkan kemampuan dan potensi perusahaan (Fombrun  Riel, 1997; Walker, 2010; Dowling, 2016).
Reputasi  dapat  menjadi  salah  satu  indikator  bagi  stakeholder  untuk  menilai  perusahaan.  Kualitas  reputasi perusahaan  dapat  mempengaruhi  tindakan  dan  keputusan  stakeholder  serta  menjadi  salah  satu  faktor  penentu keberhasilan atau kegagalan perusahaan dalam mencapai tujuannya (Golebiewska, et al., 2017; Riadi, 2017). Reputasi berasal dari refleksi internal dan eksternal perusahaan serta hasil kolektif tindakan perusahaan yang membantu dalam dimensi  efektivitas  perusahaan  seperti  penilaian  kinerja  ekonomi  perusahaan  dan  penilaian  perusahaan  dalam memenuhi tanggung jawab sosial (Fombrun  Riel, 1997). Perusahaan dengan reputasi yang baik dapat meningkatkan kemampuan perusahaan untuk menarik biaya modal yang lebih rendah (Grover, et al., 2019).
Penerbitan  sukuk  terus  mengalami  peningkatan,  Moodys’s  memperkirakan  penerbitan  sukuk  dunia  dapat mencapai angksa US$43 miliar pada Agustus 2019. Diestimasikan akhir tahun 2019, jumlah penerbitan sukuk dunia dapat mencapai US$130 miliar. Malaysia menerbitkan sukuk sebesar US$36 miliar dengan persentase 41 persen dari total  penerbitan  sukuk  dunia.  Sedangkan,  total  penerbitan  sukuk  pemerintah  Indonesia  adalah  18  persen  dari  total penerbitan sukuk dunia, dengan nominal US$15 miliar. Salah satu alasan besarnya penerbitan sukuk Indonesia karena adanya  penerbitan  Green  Sukuk,  berkaitan  dengan  komitmen  Indonesia  dalam  menurunkan  kadar  emisi  karbon  dan membangun  proyek-proyek  yang  lebih  ramah  lingkungan  (CNN  Indonesia,  2019).  Laporan  Moodys  tersebut menunjukkan bahwa Malaysia dan Indonesia menjadi negara penerbit sukuk terbesar di dunia.

## Signalling Theory
Fombrun    Riel  (1997)  mengungkapkan  bahwa  reputasi  merupakan  sinyal  informasi  yang  dapat  dijadikan sebagai  daya  tarik  untuk  meningkatkan  kepercayaan  investor.  Tindakan-tindakan  yang  dilakukan  oleh  Perusahaan seperti  pengungkapan  akan  berpengaruh  positif  terhadap  perusahaan  seperti  penelitian  Widanaputra,  et  al.,  (2018). Begitu  juga  dengan  komitmen  perusahaan  untuk  menggunakan  sumber  pembiayaan  seperti  sukuk  dan  sukuk berkelanjutan  menunjukkan  bahwa  Perusahaan  memiliki  tata  kelola  perusahaan  yang  baik.  Penelitian  Chen,  et  al., (2010)  menyatakan  bahwa  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  akan  memberikan  sinyal  kepada  investor  bahwa perusahaan  memiliki  sedikit  masalah  asimetri  informasi  dan  konflik  kepentingan  antara  manajer  dan  pemegang saham.  Salah  satu  jenis  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  yang  dapat  menjadi  sinyal  bagi  pihak  di  luar perusahaan, terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat  berupa  informasi  akuntansi  yaitu  informasi  yang  berkaitan  dengan  laporan  keuangan  dan  informasi  non- akuntansi  yaitu  informasi  yang  tidak  berkaitan  dengan  laporan  keuangan.  Laporan  tahunan  hendaknya  memuat informasi yang relevan dan mengungkapkan informasi yang dianggap penting untuk diketahui oleh pengguna laporan baik pihak dalam maupun pihak luar. Semua investor memerlukan informasi untuk mengevaluasi risiko relatif setiap perusahaan sehingga dapat melakukan diversifikasi portofolio dan kombinasi investasi dengan preferensi risiko yang diinginkan.  Jika  suatu  perusahaan  ingin  sahamnya  dibeli  oleh  investor  maka  perusahaan  harus  melakukan pengungkapan laporan keuangan secara terbuka dan transparan.

## Reputasi Perusahaan
Reputasi  perusahaan  adalah  persepsi  stakeholder  mengenai  perusahaan  yang  bergantung  pada  keterlibatan stakeholder  dan  pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dengan  komponen  utama  yaitu  kualitas  manajemen, kesehatan keuangan, dan tanggung jawab sosial yang timbul karena gambaran sosial, kinerja, dan tindakan masa lalu serta  menggambarkan  kemampuan  dan  potensi  perusahaan  (Fombrun    Riel,  1997;  Walker,  2010;  Dowling,  2016). Reputasi dapat menjadi salah satu indikator bagi stakeholder untuk menilai perusahaan. Kualitas reputasi perusahaan dapat  mempengaruhi  tindakan  dan  keputusan  stakeholder  serta  menjadi  salah  satu  faktor  penentu  keberhasilan  atau kegagalan perusahaan dalam mencapai tujuannya (Golebiewska, et al., 2017; Riadi, 2017). Salah satu dimensi reputasi menurut Harris-Fombrun  Reputation  Quotient ialah  berdasarkan Strong  prospect  for  future  growth ( Financial Performance ),  karena  dengan  adanya  pertumbuhan  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik, kuat,  dan  berkembang  dimasa  depan.  Sehingga,  penelitian  ini  akan  menggunakan  pertumbuhan  penjualan  untuk mengukur  reputasi  perusahaan  (Hatame,  2016;  Vig,  et  al.,  2017;  Preston    Sapienza,  1990).  Sales  Growth  adalah tingkat pertumbuhan penjualan suatu perusahaan.

## Sukuk
Sukuk berasal dari bahasa arab yaitu Sak yang berarti sertifikat. The Accounting and Auditing Organisation of Islamic  Financial  Institution (AAOFI)  mendefinisikan  Sukuk  sebagai  sertifikat  dengan  nilai  yang  sama,  yang mewakili bagian kepemilikan yang sepenuhnya terhadap aset yang tangible, manfaat dan  jasa, kepemilikan aset  atas suatu  proyek,  atau  kepemilikan  dalam  aktivitas  investasi.  Sedangkan  Fatwa  Dewan  Syariah  Nasional  (DSN)

## Shinta Riani et al., Analisis Pengaruh Sukuk dan Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan
menyatakan  Sukuk  adalah  obligasi  syariah,  dimana  suatu  surat  berharga  berjangka  panjang  berdasarkan  prinsip syariah yang dikeluarkan emiten kepada pemegang obligasi syariah berupa hasil/margin/fee serta membayar kembali dana obligasi pada saat jatuh tempo (Fatwa Dewan Syariah Nasional No: 32/DSN-MUI/IX/2002).

## Sukuk Berkelanjutan
Awalnya perkembangan sukuk di Indonesia cukup lambat, namun pemerintah terus mendorong penggunaan sukuk sebagai salah satu alternatif pembiayaan. Dorongan pemerintah menyangkut varian sukuk, sumber dana sukuk, luas pasar maupun sistem transaksi yang digunakan (Indriasari, 2018). Salah satunya regulasi seperti Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 36/POJK.04/2014 tentang Penawaran Umum Berkelanjutan (PUB) Efek bersifat Utang dan/atau Sukuk mengungkapkan bahwa PUB Efek bersifat utang dan/atau sukuk adalah kegiatan penawaran efek bersifat utang dan/atau sukuk yang dilakukan secara bertahap. PUB Efek bersifat utang dan/atau sukuk dapat dilaksanakan dalam periode 2 (dua) tahun. Penelitian ini akan menggunakan Sukuk Equity Ratio untuk mengukur nilai sukuk dan sukuk berkelanjutan yang diterbitkan oleh perusahaan. Sukuk Equity Ratio adalah rasio yang berguna untuk mengukur proporsi dana yang berasal dari sukuk pada ekuitas perusahaan (Putri  Herlambang, 2015). Jika nilai rasio ini  semakin  besar,  maka  menunjukkan  porsi  sukuk  yang  besar  dibandingkan  dengan  komposisi  ekuitas  perusahaan lainnya.

## Pengaruh Sukuk terhadap Reputasi Perusahaan
Reputasi berperan penting dalam penilaian masyarakat terhadap perusahaan, tingkat kepuasan yang tinggi akan membuat reputasi perusahaan menjadi positif dan meningkatkan niat perilaku individu. Reputasi dapat menjadi sinyal informasi  bagi  investor  dan  bisa  digunakan  oleh  manajer  sebagai  daya  tarik  untuk  meningkatkan  kepercayaan mengenai  produk  dan  layanan  perusahaan.  Terkadang  perusahaan  menggunakan  auditor  maupun  konsultan  yang mempunyai  reputasi  tinggi  untuk  memberikan  sinyal  kepada  investor,  regulator,  dan  stakeholder  lainnya  untuk menunjukkan  kejujuran  dan  kredibilitas  perusahaan  mereka  (Fombrun    Riel,  1997).  Masyarakat  cenderung  akan berekspektasi tinggi terhadap perusahaan yang memiliki reputasi yang baik. Perusahaan terkemuka akan mendapatkan kepuasan  pelanggan  dan  mempengaruhi  perilaku  individu  tersebut.  Selain  itu,  akses  perusahaan  untuk  mendapatkan pembiayaan eksternal dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan dalam mengembangkan dan memperluas kegiatan usaha (Gonzalez, et al., 2007).
Fitriya  (2012)  mengungkapkan  bahwa  saat  hutang  syariah  pertama  kali  diperkenalkan  ke  pasar,  itu mempengaruhi  kinerja  perusahaan  yang  lebih  tinggi.  Penerbitan  hutang  syariah  untuk  lebih  dari  dua  masalah meningkatkan kinerja keuangan perusahaan,  hal ini menunjukkan bahwa setelah memiliki sedikit pengalaman dalam menerbitkan  hutang  syariah,  penerbitan  hutang  syariah  berdampak  positif  pada  kinerja  perusahaan.  Hal  ini  dapat dikaitkan dengan pemegang  hutang  Islam yang memantau manajemen perusahaan dengan cermat  untuk memastikan bahwa  perusahaan  dapat  menghasilkan  keuntungan  dan  mendistribusikan  arus  kas  berkala  dari  waktu  ke  waktu. Dengan demikian, hutang  Islam juga mengurangi masalah  keagenan dalam perusahaan dan karenanya meningkatkan nilai perusahaan.
H1 : Sukuk memiliki pengaruh terhadap Reputasi Perusahaan

## Pengaruh Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan
Reputasi  perusahaan  mewujudkan  dua  dimensi  mendasar  dari  efektivitas  perusahaan  yaitu  penilaian  kinerja ekonomi  perusahaan  dan  penilaian  keberhasilan  perusahaan  dalam  memenuhi  tanggung  jawab  sosial  (Fombrun Riel,  1997).  Saat  menjalankan  kegiatan  usahanya,  perusahaan  juga  memiliki  keinginan  untuk  mempertahankan reputasi yang baik dan memenuhi harapan stakeholder (Fasaei, et al., 2017). Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 36/POJK.04/2014  merupakan  peraturan  yang  menjadi  dasar  dalam  penerbitan  sukuk  berkelanjutan  di  Indonesia. Sukuk  berkelanjutan  didefinisikan  sebagai  kegiatan  penawaran  efek  berupa  sukuk  yang  dilakukan  secara  bertahap. Sukuk berkelanjutan dapat dilaksanakan dalam periode 2 (dua) tahun. Pada industri pasar modal, perubahan sentimen dapat terjadi dengan cepat dan akan mempengaruhi respon pasar. Contoh saat perencanaan sukuk, kondisi pasar masih dalam keadaan bagus, namun saat pernyataan, kondisi yang kondusif dapat saja berubah menjadi krisis. Hal ini akan berdampak  terhadap  penawaran  produk  ke  masyarakat  tidak  sesuai  dengan  target  (Rudiyanto,  2013).  Sehingga, keberadaan  syarat  penerbitan  efek  yang  fleksibel  dapat  menarik  minat  emiten  untuk  menerbitkan  efek  baik  obligasi dan/atau  sukuk  dengan  cara  penawaran  umum  berkelanjutan  (PUB).  Munculnya  altenatif  penerbitan  sukuk  berupa sukuk  berkelanjutan  merupakan  peluang  bagi  perusahan  dalam  memilih  alternatif  pembiayaan  yang  lebih  fleksibel bagi  perusahaan.  Penerbitan  sukuk  berkelanjutan  diharapkan  dapat  membantu  perusahaan  dalam  meningkatkan kinerja, salah satunya reputasi perusahaan.
H2 : Sukuk berkelanjutan memiliki pengaruh terhadap Reputasi Perusahaan

## Perbedaan Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk dan Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk Berkelanjutan
Dalam  menentukan  alternatif  pembiayaan  yang  akan  digunakan  oleh  perusahaan,  manajer  tentu  akan  memilih alternatif  pembiayaan  yang  mampu  memberikan  pengaruh  atau  dampak  terbaik  bagi  perusahaan.  Saat  terdapat alternatif  pembiayaan  berupa  obligasi  dan  sukuk,  beberapa  penelitian  mengungkapkan  bahwa  perusahaan  lebih memilih  sukuk  daripada  obligasi.  Klein    Weill  (2016)  mengungkapkan  bahwa  sukuk  akan  dipilih  oleh  perusahaan yang  kesulitan  dalam  mengakses  pasar  obligasi.  Penerbitan  sukuk  cenderung  akan  dipilih  oleh  perusahaan  yang memliki profitabilitas yang lebih rendah. Penelitian Ahmad, et al., (2015) mengungkapkan bahwa untuk memberikan stabilitas  keuangan  syariah  yang  berkelanjutan,  harus  terdapat  regulasi  yang  jelas,  lebih  luas,  dan  lebih  kredibel. Terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi industri keuangan syariah yaitu faktor ekonomi makro (ukuran ekonomi dan  PDB)  serta  kualitas  regulasi.  Penting  meminimalisir  hambatan  dan  mengurangi  risiko  untuk  mendorong pertumbuhan pasar sukuk.
Untuk  memberikan  kemudahan  bagi  perusahaan  yang  membutuhkan  sumber  pembiayaan,  Otoritas  Jasa Keuangan  membuat  regulasi  tentang  penerbitan  sukuk  berkelanjutan.  Secara  spesifik  perbedaan  sukuk  dan  sukuk berkelanjutan terdapat pada periode penerbitan. Melalui Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 36/POJK.04/2014, OJK mengizinkan penerbitan sukuk dilakukan secara bertahap. Sukuk berkelanjutan dapat dilaksanakan dalam waktu 2 (dua) tahun. Sukuk berkelanjutan dianggap lebih fleksibel dibandingkan sukuk. Perbedaan peraturan yang mengatur antara  sukuk  dan  sukuk  berkelanjutan  dikhawatirkan  turut  mempengaruhi  reputasi  perusahaan  penerbit.  manajer memiliki  pertimbangan  dan  preferensi  dalam  menentukan  alternatif  pembiayaan  yang  dapat  digunakan.  Selain  itu, adanya kriteria untuk dapat menerbitkan sukuk berkelanjutan, seperti pernah melakukan Penawaran Umum atas Efek bersifat utang dan/atau Sukuk dan persyaratan Rating obligasi minimal Investment Grade (AAA,  AA,  A, dan BBB). Hal ini menjadi batasan bagi perusahaan baru yang akan menerbitkan sukuk berkelanjutan.
H3 : Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk dan Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk Berkelanjutan memiliki perbedaan

## METODE
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  go  public  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  pada  periode  2016-2018.  Teknik  dalam  pemilihan  sampel  dilakukan  dengan  purposive  sampling  untuk mendapatkan sampel yang sesuai dengan kriteria yang telah ditetapkan.
COREP (Reputasi Perusahaan) Sukuk
COREP (Reputasi Perusahaan) Sukuk Berkelanjutan
SUK (Sukuk)
Sukuk Berkelanjutan (Sukbkljt)
Analisis Regresi COREP =   + *SUK + e
COREP =   + *SUKBKLJT + e
Keterangan  :  a  :  Konstanta;  COREP  (1)  :  Corporate  Reputation  (Reputasi  Perusahaan).  Untuk  mengukur  pengaruh sukuk  terhadap  reputasi  perusahaan.  Diproksikan  dengan  menggunakan  Sales  Growth;  COREP  (2):  Corporate Reputation  (Reputasi  Perusahaan).  Untuk  mengukur  pengaruh  sukuk  berkelanjutan  terhadap  reputasi  perusahaan. Diproksikan dengan menggunakan Sales Growth; : Koefisien regresi atas sukuk; SUK: Sukuk, diproksikan dengan Sukuk Equity Ratio; : Koefisien regresi atas sukuk berkelanjutan; SUKBKLJT: Sukuk berkelanjutan, diproksikan dengan Sukuk Equity Ratio; e : Error

## HASIL
Tabel 1 Hasil Analisis Persamaan Regresi Sukuk Terhadap Reputasi Perusahaan Model Unstandardized Coefficients B t (Constant) 0.027 0.655 Sukuk 0.069 1.183 Sumber : data olahan
Berdasarkan Tabel 1 hasil pengujian, persamaan regresi dari penelitian ini adalah sebagai berikut : COREP = 0,027 + 0,069SUK + e
Tabel 2 Hasil analisis persamaan regresi Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan Model Unstandardized Coefficients B T (Constant) 0.100 0.000 Sukuk Berkelanjutan -0.439 0.004
Sumber : data olahan
Berdasarkan Tabel 2 hasil pengujian, persamaan regresi dari penelitian ini adalah sebagai berikut: COREP = 0,100 – 0,439SUKBKLJT + e
Tabel 3 Hasil Regresi Sukuk terhadap Reputasi Perusahaan Model t Sig*. (Constant) 0.655 0.518 Sukuk 1.183 0.247 Sumber : data olahan
Berdasarkan Tabel 3, sukuk memiliki nilai signifikansi (Sig*) sebesar 0,247. Nilai signifikansi sukuk memiliki nilai yang lebih besar dari level signifikasi yaitu 0,05. Sehingga disimpulkan, sukuk tidak memiliki pengaruh terhadap reputasi  perusahaan.  Jadi,  hipotesis  pertama  ini  tidak  dapat  diterima,  karena  sukuk  terbukti  tidak  memiliki  pengaruh terhadap reputasi perusahaan.

## Tabel 4
Hasil Regresi Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan Model t Sig*. (Constant) 0.100 0.000 Sukuk Berkelanjutan -0.439 0.004
Sumber : data olahan
Berdasarkan  Tabel  4,  profitabilitas  memiliki  nilai  signifikansi  (Sig*)  sebesar  0,004.  Nilai  signifikansi  sukuk berkelanjutan  memiliki  nilai  yang  lebih  kecil  dari  level  signifikasi  yaitu  0,05.  Sehingga  disimpulkan,  sukuk berkelanjutan memiliki pengaruh terhadap reputasi perusahaan. Jadi, hipotesis kedua ini dapat diterima, karena sukuk berkelanjutan terbukti memiliki pengaruh terhadap reputasi perusahaan.
Tabel 5
Hasil Analisis Koefisien Determinasi Sukuk Bekelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan
Model R R Square Adjusted R Square Durbin-Watson 1 0.355 0.126 0.112 1.645 Sumber : data olahan
Berdasarkan Tabel 5 hasil pengujian analisis koefisien determinasi diatas, nilai adjusted R 2 sukuk berkelanjutan terhadap  reputasi  perusahaan  adalah  sebesar  0,112  atau  11,2%.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  sukuk  berkelanjutan mempengaruhi reputasi perusahaan sebesar 11,2% dan 88,8% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Tabel 6
Hasil Analisis Independent Sample t-Test Sukuk dan Sukuk Berkelanjutan Independent t-Test t df Sig. (2-tailed) Sukuk – Sukuk Berkelanjutan -10.743 73 0.276

## Sumber : data olahan
Berdasarkan Tabel 6 sukuk dan sukuk berkelanjutan memiliki nilai signifikansi (Sig. (2-tailed)) sebesar 0,276. Nilai  signifikansi  uji  beda  antar  sukuk  dengan  sukuk  berkelanjutan  memiliki  nilai  yang  lebih  besar  dari  level signifikasi  yaitu  0,05.  Sehingga  disimpulkan,  reputasi  perusahaan  penerbit  sukuk  tidak  berbeda  atau  sama  dengan sukuk berkelanjutan. Jadi, hipotesis  ketiga ini ditolak, karena sukuk dan sukuk berkelanjutan terbukti tidak memiliki perbedaan.

## Pengaruh Sukuk dan Sukuk Berkelanjutan terhadap Reputasi Perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  sukuk  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  reputasi  perusahaan.  Hal  ini sesuai dengan penelitian Atika  Saraswati (2018) yang mengungkapkan bahwa penerbitan sukuk tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan. Almara  Muharam (2015) juga menyatakan bahwa sukuk tidak berpengaruh signifikan  terhadap  Yield  Sukuk.  Hal  serupa  juga  diungkapkan  Rimbawan,  et  al.,  (2019)  bahwa  sukuk  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Tidak berpengaruhnya penerbitan sukuk terhadap reputasi perusahaan, kinerja perusahaan,  dan  nilai  perusahaan  dapat  disebabkan  oleh  pasar  modal  Indonesia  yang  masih  sangat  dipengaruhi  oleh aktivitas pasar global, dimana faktor-faktor makroekonomi masih sangat dominan dalam mempengaruhi pasar modal (Pratama, 2013).
Berbeda  dengan  variabel  sukuk  yang  tidak  berpengaruh  terhadap  reputasi  perusahaan.  Hasil  penelitian menunjukkan bahwa sukuk berkelanjutan memiliki pengaruh signifikan dan negatif terhadap reputasi perusahaan. Hal ini  sejalan  dengan  penelitian  Ibrahim,  et  al.,  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  pendanaan  sukuk  akan  berpengaruh signifikan dan negatif terhadap nilai perusahaan. Situasi ini terjadi disebabkan oleh investor Indonesia yang memiliki opini negatif dan meminimalisir untuk melakukan investasi pada perusahaan yang menerbitkan sukuk, karena investor ingin  menghindari  dampak  negatif  yang  berkaitan  dengan  pembagian  dividen  perusahaan  (Ibrahim,  et  al.,  2019). Sukuk berkelanjutan yang menunjukkan hasil berpengaruh signifikan dan negatif juga didukung penelitian Mimouni, et  al.,  (2019)  yang  mengutarakan  bahwa  perkembangan  pasar  sukuk  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas perusahaan.  Hasil  ini  juga  didukung  penelitian  Bibi    Mazhar  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh yang signifikan dan negatif antara sukuk dan profitabilitas perusahaan di Pakistan.
Penggunaan sukuk sebagai alternatif sumber pendanaan bagi perusahaan biasanya dipilih oleh perusahaan yang memiliki  asimetri  informasi  yang  tinggi  dan  profitabilitas  yang  lebih  rendah  (Klein    Weill,  2016).  Berdasarkan penilaian  pasar  maupun  keuangan,  perusahaan  yang  memilih  untuk  menerbitkan  sukuk  daripada  obligasi  cenderung memiiliki  kinerja  yang  lebih  rendah.  Dimana  pasar  sukuk  mendukung  perusahaan  dengan  risiko  kebangkrutan  yang lebih  tinggi untuk menghindari hambatan pasar  hutang dengan menggunakan  sukuk daripada obligasi (Uddin, et al., 2020). Walaupun lemahnya pengaruh sukuk dan sukuk berkelanjutan terhadap reputasi perusahaan berdasarkan hasil pengujian, namun penerbitan sukuk bagi perusahaan masih patut dipertimbangkan karena penerbitan sukuk dianggap akan  meminimalisir  terjadinya  masalah  keagenan  dalam  perusahaan  karena  investor  sukuk  akan  memantau manajemen  perusahaan  dengan  cermat  untuk  memastikan  bahwa  perusahaan  dapat  menghasilkan  keuntungan  dan mendistribusikan  arus  kas  (Fitriya,  2012).  Selain  itu,  penerbitan  sukuk  memiliki  pengaruh  yang  kuat  terhadap peningkatan Produk Domestik Bruto (PDB), pertumbuhan  ekonomi, dan  alternatif sumber pembiayaan  yang penting dalam  memenuhi  likuditas  perusahaan  (Fahrian    Seftarita,  2016;  Salem,  et  al.  2016;  Ardi,  2018;  Bibi    Mazhar, 2019).  Fitriani  (2018)  menambahkan  bahwa  perusahaan  yang  menerbitkan  sukuk  lebih  likuid  dalam  memenuhi kebutuhan jangka pendek atau operasional perusahaan dibandingkan perusahaan yang menerbitkan obligasi. Aman, et al., (2019) mengungkapkan bahwa pentingnya perekonomian sebuah negara memiliki diversifikasi pembiayaan karena akan membuat lebih tahan menghadapi peristiwa krisis ekonomi dan keuangan. Terbukti dengan penelitian Mimouni, et  al.,  (2019),  mengungkapkan  bahwa  perusahaan  yang  mengalami  kerugian  akibat  penerbitan  sukuk,  dampak kerugian tersebut menjadi lebih rendah pasca krisis. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan akan mampu mengatasi persaingan sukuk setelah krisis dan melakukan adaptasi. Pasar sukuk yang berkembang dengan baik semakin dianggap sebagai hasil sistem keuangan yang tangguh.
Sukuk  juga  berkontribusi  terhadap  pembiayaan  pembangunan  dimana  penggunaan  sukuk  terus  meningkat. Tahun  2011  hanya  34%  kebutuhan  yang  menggunakaan  sukuk,  tapi  pada  tahun  2016 penggunaan  sukuk  meningkat menjadi  60%.  Sukuk  dianggap  mampu  untuk  mengatasi  defisit  anggaran  pembangunan  (Khatimah,  2017).  Selain membantu  perekonomian  dan  pembiayaan  pembangunan,  sukuk  memberikan  beberapa  manfaat  seperti mendiversifikasi basis investor, membantu investor yang tidak melakukan investasi pada obligasi berbasis bunga, serta hal terpenting sukuk dianggap mencegah pemborosan dana melalui korupsi dan pencurian. Karena sukuk memberikan transparansi  yang  lebih  baik  karena  aset  produktif  harus  digunakan  untuk  memberikan  imbal  hasil  bagi  investor
(Rahmany, 2018). Bagi investor, sukuk memiliki beberapa kontribusi seperti (1) investasi sukuk dijamin pembayaran imbalan dan nilai nominalnya; (2) Bagi investor syariah, investasi tidak menganggu prinsip-prinsip syariah; (3) Imbal hasil  lebih  tinggi  dari  rata-rata  tingkat  bunga  deposito  Bank  BUMN;  (4)  Berpotensi  memperoleh  capital  gain;  (5) Dapat  dipasarkan  di  pasar  sekunder;  dan  (6)  Memberikan  kesempatan  kepada  masyarakat  untuk  berpatisipasi  dalam pembiayaan pembangunan nasional (Nurhayati, 2009).

## Perbedaan Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk dan Reputasi Perusahaan Penerbit Sukuk Berkelanjutan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  reputasi  perusahaan  penerbit  sukuk  dan  reputasi  perusahaan  penerbit sukuk  berkelanjutan  tidak  memiliki  perbedaan.  Walaupun,  sukuk  dan  sukuk  berkelanjutan  memiliki  perbedaan mendasar berupa periode penawaran, dimana penawaran sukuk berkelanjutan dapat dilakukan  secara bertahap, dapat dilaksanakan  dalam  2  (dua)  tahun,  dan  dengan  hanya  membutuhkan  1  (satu)  kali  izin  pernyataan  efektif.  Seperti penelitian  Duqi    Al-Tamimi  (2019)  yang  menemukan  bahwa  karakteristik  sukuk  (sukuk  features),  akan mempengaruhi keinginan investor dalam melakukan investasi pada sukuk. Namun, ternyata perbedaan kriteria antara sukuk dan sukuk berkelanjutan tidak berpengaruh terhadap reputasi perusahaan penerbitnya. Manajer perusahaan pasti membutuhkan  banyak  alternatif  sumber  pembiayaan  guna  menjalankan  kegiatan  usahanya  dan  mengharapkan alternatif pembiayaan yang mereka pilih memberikan pengaruh positif terhadap kinerja perusahaan, nilai perusahaan, dan  paling  utama  reputasi  perusahaan.  Karena,  reputasi  perusahaan  merupakan  gambaran  atau  prespektif  yang  akan dipahami  oleh  para  stakeholder  mengenai  sebuah  perusahaan,  yang  biasanya  berupa  refleksi  internal  dan  eksternal perusahaan. Manajer harus berhati-hati dalam memilih alternatif pembiayaan terbaik, agar dapat memberikan refleksi yang positif mengenai perusahaan. Hasil penelitian yang menunjukkan tidak ada perbedaan antara reputasi perusahaan penerbit  sukuk  dan  reputasi  perusahaan  penerbit  sukuk  berkelanjutan  dapat  menjadi  sebuah  tanda  bagi  manajer perusahaan. Dengan begitu manajer dapat lebih leluasa dalam menentukan alternatif pembiayaan yang sesuai dengan kebutuhan  perusahaan.  Walaupun,  sukuk  menunjukkan  hasil  yang  tidak  berpengaruh  dan  sukuk  berkelanjutan menunjukkan hasil berpengaruh signifikan negatif, kedua pembiayaan ini masih tetap dapat digunakan sesuai dengan kebutuhan  perusahaan.  Dimana  untuk  penggunaannya  sangat  perlu  dilakukan  mekanisme  dan  prosedur  kajian mendalam, agar sukuk dan sukuk berkelanjutan dapat memberikan nilai positif untuk perusahaan.
Berkembanganya  sistem  keuangan  berbasis  syariah,  selain  menjadi  alternatif  pembiayaan,  membuat  semakin pentingnya keberadaan sebuah aturan yang kompherensif agar tidak terjadinya tumpang tindih yang dapat merugikan stakeholder  perusahaan.  Ahmad,  et  al.,  (2015)  meyakini  bahwa  untuk  memberikan  stabilitas  keuangan  syariah  yang berkelanjutan,  pemerintah  harus  memberikan  regulasi  yang  jelas,  lebih  luas,  dan  kredibel.  Munculnya  Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 36/POJK.04/2014 sebagai salah satu langkah yang dipilih oleh pemerintah Indonesia untuk mempermudah perusahaan untuk mendapatkan sumber pendanaan dengan regulasi yang lebih fleksibel. Saat ini, Sukuk  maupun  sukuk  berkelanjutan  merupakan  instrument  investasi  yang  menarik  bagi  lembaga  keuangan  islam, pengelolaan dana syariah, dan perusahaan asuransi syariah yang tidak dapat berinvestasi dalam sekuritas konvensional yang melibatkan pembayaran bunga atau riba. Altenatif pembiayaan berupa sukuk kini telah menjadi segmen terkuat dalam  keuangan  Islam,  yang  terlibat  di  pasar  Internasional  dan  menghasilkan  dana  lintas  kawasan  yang  signifikan yang  dapat  dicapai  di  luar  pasar  domestik  (Ahmed,  et  al.,  2014).  Sukuk  semakin  diminati  dibandingkan  obligasi menjadi alternatif bagi perusahaan yang memiliki kelayakan kredit yang rendah, sehingga mengalami kesulitan untuk memasuki pasar utang kovensional (Uddin, et al., 2020). Selain itu, sukuk menjadi salah satu alternatif bagi investor muslim yang memiliki kekhawatiran atas utang konvensional yang melibatkan bunga tetap (Uddin, et al., 2020).
Tindakan yang harus dilakukan agar membantu perkembangan sukuk adalah kerjasama yang erat antara ulama syariah  dan  ahli  keuangan,  sehingga  aturan  sukuk  lebih  kompherensif  dalam  kepatuhan  syariahnya  (Ahmed,  et  al., 2014).  Faktor  yang  akan  mempengaruhi  industri  keuangan  syariah  adalah  kualitas  regulasi,  faktor  ekonomi  makro yang terdiri atas ukuran ekonomi dan PDB (Produk Domestik Bruto), huru hara, dan krisis keuangan (Ahmad, et al., 2015).  Penting  untuk  meminimalisir  hambatan  dan  mengurangi  risiko  agar  pasar  sukuk  lebih  berkembang.  Karena, perkembangan  sukuk  yang  baik  akan  membantu  dalam  pertumbuhan  ekonomi  rill  dan  sukuk  dipastikan  mempunyai risiko yang lebih rendah dibandingkan pinjaman luar negeri berdasarkan aspek tingkat biaya dan kedaulatan ekonomi negara (Ahmed, et al., 2014; Salem, et al., 2016; Datuk, 2014).

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  mengenai  sukuk  dan  sukuk  berkelanjutan  di  Indonesia, menunjukkan hasil bahwa sukuk tidak memiliki pengaruh  terhadap reputasi perusahaan, namun sukuk berkelanjutan memiliki pengaruh  terhadap reputasi perusahaan. Untuk reputasi perusahaan penerbit sukuk dan reputasi perusahaan penerbit  sukuk  berkelanjutan  tidak  memiliki  perbedaan.  Hasil  analisis  koefisien  determinasi  (uji  Adjusted  R 2 ) menunjukkan  bahwa  sukuk  berkelanjutan  mempengaruhi  reputasi  perusahaan  sebesar  0,112  atau  11,2%  dan  88,8% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  sukuk  berkelanjutan  berpengaruh  terhadap  reputasi  perusahaan.  Hal  ini bermanfaat bagi perusahaan, karena memberikan wawasan untuk manajer mengenai alternatif pembiayaan yang dapat
digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhan  pendanaan  perusahaan.  Pemerintah  memiliki  peranan  penting  dalam mendorong perkembangan pasar keuangan syariah.
Untuk  regulator,  agar  dapat  melakukan  penyusunan  kebijakan  dan  peraturan  yang  lebih  baik  mengenai  sukuk dan  sukuk  berkelanjutan.  Pemerintah  dapat  mengambil  peranan  dalam  menetapkan  peraturan  yang  harus  mencakup mekanisme  tentang  pengelolaan  dana,  pengawasan,  dan  pengajuan  pembiayaan.  Untuk  penelitian  selanjutnya,  dapat menambahkan  variabel  atau  proksi,  seperti  menambahkan  proksi  untuk  mengukur  reputasi  perusahaan,  melakukan penelitian mengenai Green Sukuk sebagai salah satu perkembangan jenis sukuk dan alternatif pembiayaan baru baik bagi perusahaan maupun negara, melakukan pengujian pada sektor perusahaan yang berbeda. Karena perusahaan yang berbeda sektor memiliki karakteristik yang juga berbeda. Selain itu juga dapat menggunakan dimensi yang lain dalam mengukur reputasi perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  N.  W.,  Ripain,  N.,  Bahari,  N.  F.    Shahar,  W.  S.  S.,  2015.  Growth  and  Prospect  of  Sukuk  in  Malaysian Market : A Review . s.l., s.n.
Ahmed, E. R., Islam, A. M.  Alabdullah, T. T. Y., 2014. Islamic Sukuk : Pricing Mechanism and Rating. Journal of Asian Scientific Research , 4(11), 640-648.
Almara, D. S.  Muharam, H., 2015. Analisis Pengaruh Nilai Sukuk, Rating Sukuk, Dan Risiko Sukuk Terhadap Last Yield Sukuk (Studi Kasus Perusahaan Konvensional Non-Bank Yang Menerbitkan Sukuk Di Indonesia Periode Tahun 2008-2011). Diponegoro Journal Of Management , 4(2), 1-12.
Aman,  A.  U.,  Naim,  A.  M.    Isa,  M.  Y.,  2019.  What  Determines  Sukuk  Market  Development?  New  Theoretical Insights. Global Review of Islamic Economics and Business , 7(1).
Ardi,  M.,  2018.  Pengaruh  Sukuk  terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia.  Iqtishaduna, Jurnal  Ekonomi Keuangan Islam ,  9(1).
Atika    Saraswati,  D.,  2018.  Analisis  Penerbitan  Dana  Sukuk  terhadap  Kinerja  Perbankan  Syariah  di  Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis , 4(2), 49-61.
Bibi,  S.    Mazhar,  F.,  2019.  An  investigation  of  the  relationship  between  sukuk  and  the  performance  of  banks  of Pakistan. Ijtihad: Jurnal Wacana Hukum Islam dan Kemanusiaan , 19(1), 53-66. Chen,  Wei-Peng.  et  al.  2010.  External  Financing  Needs,  Corporate  Governance,  and  Firm  Value. Corporate Governance: An International Review , 18(3), 234–24 CNN Indonesia. 2019. Moody's Sebut RI Penerbit Sukuk Kedua Terbesar Dunia.
https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20190828130531-78-425352/moodys-sebut-ri-penerbit-sukuk- terbesar-kedua-dunia (diakses pada tanggal 17 Januari 2020)
Datuk, B., 2014. Sukuk, Dimensi Baru Pembiayaan Pemerintah untuk Pertumbuhan Ekonomi. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis , 14(1).
Dowling, Grahame R. 2016. Defining and Measuring Corporate Reputation. European Management Review . Duqi, Andi. Hussein Al-Tamimi. 2019. Factors affecting investors’ decision regarding investment in Islamic Sukuk . Emerald Insight. Fahrian, D.  Seftarita, C., 2016. The Effects Of Sukuk (Islamic Bonds) In The Economy . Banda Aceh, Indonesia. Fasaei, Hesam. Et al. 2017. Firm Reputation and Investment Decisions: The Contigency Analysts Recommendations.
Long Range Planning , 30, 1-13
Fatah, Dede Abdul. 2011. Perkembangan Obligasi Syariah (Sukuk) di Indonesia: Analisis Peluang dan Tantangan. Al- ‘Adalah , 10(1) Fatwa Dewan Syariah Nasional No.: 32/DSN-MUI/IX/2002 Fitriani, 2018. Analisis Kinerja Keuangan Emiten Penerbit Sukuk dan Emiten Penerbit Obligasi Periode 2011 - 2015.
Iqtishaduna, Jurnal Ekonomi dan Keuangan Islam , 9(1). Fitriya. 2012. The Impact of Islamic Debt on Firm Performance. Disertasi . University of Waikato.
Fombrun, Charles. Cees Van Riel. 1997. The Reputational Landscape. Corporate Reputation Review. Vol.1 and 2. Golebiewska, Anna Blajer. Arkadiusz Kozlowski. 2017. Financial determinants of corporate reputation: A short term approach. Managerial Economics , 17(2), 179-201 Gonzalez,  Raquel  Lago.  et  al.  2007.  Determinants  of  Access  to  External  Finance  :  Evidence  from  Spanish  Firms.
Federal Reserce Bank of San Francisco, Working Paper Series . http://www.frbsf.org/publications/economics/papers/2007/wp07-22bk.pdf
Grover, Purva. et al. 2019. Impact of corporate social responsibility on reputation - Insights from tweets on sustainable development goals by CEOs. International Journal of Information Management , 48, 39-52.
Hatame,  N.  G.  A.  P.,  2016.  Pengaruh  Corporate  Reputation  Terhadap  Financial  Performance  Melalui  Innovation Capability  Sebagai  Intervening  Variable  Pada  Industri  Perhotelan  Di  Surabaya. Business  Accounting  Review , 4(1).
Ibrahim,  A.  H.,  Daihani,  D.  U.,  Mariyanti,  T.    Siahaan,  U.  M.,  2019.  The  Effect  of  Sukuk  Financing  And  Capital Structure On Financial Performance And Corporate Value: A Study Of Sukuk Issuer Listed In Indonesian Stock Exchange. International Journal of Islamic Business , 4(2), 38-50. Indriasari,  I.,  2018.  Analisis  Pemilihan  Sukuk  sebagai  Instrumen  Investasi.  Stability, Journal  of  Management Business , 1(1).
Khatimah,  H.,  2017.  Sukuk  dan  Kontribusinya  dalam  Pembiayaan  Pembangunan. Optimal:  Jurnal  Ekonomi  dan Kewirausahaan, 11(1).
Klein, P. O.  Weill, L., 2016. Why do companies issue sukuk?. Review of Financial Economics .
Mimouni,  K.,  Smaoui,  H.,  Temimi,  A.    Al-Azzam,  M.,  2019.  The  impact  of  Sukuk  on  the  performance  of conventional and Islamic banks. Paci c-Basin Finance Journal , 54, 42-54.
MIFC. 2018. What is Sukuk? How does sukuk work?
http://www.mifc.com/index.php?ch=39pg=97ac=312bb=attachpdf  .(diakses  pada  tanggal  17  Januari 2020) Nurhayati, S.,  Wasilah. 2009. Akuntansi Syariah di Indonesia . Jakarta: Salemba Empat.
Obi.  et  al.  2016.  The  Impact  of  External  Financing  On  Dividend  Per  Share  Of  Qouted  Manufacturing  Firms  In Nigeria. Journal of Applied Finance  Banking , 6(3). OJK (Otoritas Jasa Keuangan). 2018. Data Statistik Sukuk. Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 18/POJK.04/2015 tentang Penerbitan Efek Syariah Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  36/POJK.04/2015  tentang  Penawaran  Umum  Berkelanjutan  Efek  Bersifat Utang dan/atau Sukuk.
Pratama, M. R., 2013. Pengaruh Penerbitan Obligasi Syariah (Sukuk) terhadap Reaksi Pasar Modal Indonesia. Preston, L. E.  Sapienza, H. J., 1990. Stakeholder Management And Corporate Performance. Journal of Behavioral Economics , 19(4), 361-375.
Putri,  R.  A.  A.    Herlambang,  L.,  2015.  Pengaruh  Penerbitan  Sukuk  Ijarah  Terhadap  Return  On  Assets,  Return  On Equity Dan Earning Per Share Emiten Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009 – 20131). Jestt , 2(6). Rahmany, S., 2018. Sukuk Reduces Risk of Corruption and Theft of Funds . Iqtishaduna.
Rimbawan,  T.,  Putri,  N.  K.    Maghfiroh,  S.,  2019.  Pengaruh  Sukuk  terhadap  Nilai  Perusahaan  dan  Implikasinya terhadap Kesejahteraan Pemegang Saham. Jurnal Monex , 8(2). Riadi, Anggraini. 2017. Melindungi Reputasi Perusahaan Melalui Enterprise Risk Management. https://crmsindonesia.org/publications/melindungi-reputasi-perusahaan-melalui-enterprise-risk-management/
(diakses pada tanggal 22 Januari 2020)
Rudiyanto.  2013.  Mengenal  Obligasi  Berkelanjutan.  Berbagi  tentang  perencanaan  keuangan  dan  investasi. http://rudiyanto.blog.kontan.co.id/2013/04/06/mengenal-obligasi-berkelanjutan/comment-page-1/  (diakses  pada tanggal 3 Oktober 2020)
Salem,  M.  B.,  Fakhfekh,  M.    Hachicha,  N.,  2016.  Sukuk  Issuance  and  Economic  Growth  :  the  Malaysian  Case. Journal of Islamic Economics, Banking, and Finance , 12(2).
Saputro,  Jani  Suhendar  Hadi.  et  al.  2016.  Pengaruh  Pengelolaan  Sumber  dana  hutang  dan  modal  sendiri  terhadap kinerja usaha mikro. Jurnal Paradigma , 13(2)
Uddin, M. H. et al., 2020. Which firms do prefer Islamic debt? An analysis and evidence from global sukuk and bonds issuing firms. Emerging Markets Review .
Vig, S., Dumicic, K.  Klopotan, I., 2017. The  Impact Of Reputation On Corporate Financial Performance: Median Regression Approach. Business Systems Research , 8(2).
Walker,  Kent.  2010.  A  Systematic  Review  of  the  Corporate  Reputation  Literature:  Definition,  Measurement,  and Theory. Corporate Reputation Review , 12(4), 357-387.
Widanaputra,  Anak  Agung  Gde  Putu.  et  al.  2018.  Reputasi  Perusahaan,  Reputasi  Manajemen  Puncak,  dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis , 13(2)