Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 12, No. 2 Januari 2021, pp. 328-341
ISSN: 2301-8879 E-ISSN: 2599-1809 Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna

## DETERMINASI HARGA SAHAM MELALUI ANALISIS TERHADAP FAKTOR INTERNAL DAN EKSTERNAL PERUSAHAAN
I Wayan Wardita 1 *, I B Swaputra 2 , I Made Purba Astakoni 3 dan Ni Putu Nursiani 4 1,2,3 Dosen Tetap Pada Prodi Manajemen Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen Handayani Denpasar
4 Dosen Tetap Pada Prodi Manajemen Fak Ekonomi & Bisnis Univ Nusa Cendana (Undana) Kupang-NTT *e-mail: sokhitel19997@gmail.com
Abstract
DiPublikasi: 01/01/2021 http://dx.doi.org/10.22225/kr.11.2.1154.190-196
This research has several objectives namely; 1) to find out and analyze the effect of profitability on stock prices; 2) to fi nd out and analyze the effect of earnings per share on stock prices; 3) to find out and analyze the effect of leverage on stock prices, 4) to find out and analyze the influence of interest rates on stock prices, 5) to find out and analyze the effect of inflation on stock prices; 6) to find out  and  analyze  the  effect  of  exchange  rates  on  stock  prices.  The  population  in  this  study  are  cosmetics  and  household  use manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the period 2011-2018. Sampling was done purposively with predetermined criteria. The data analysis of this study uses the Partial Least Square (PLS) approach. The result of calculating the accuracy of the model by looking at the coefficient of determination explains the structural relationship of the seven variables studied  is  equal  to  0.577  (or  57.70%),  or  in  other  words,  the  information  contained  in  the  data  57.70%  can  be  explained  by  the model. The test results show that first hypothesis; which states that there is a significant positive effect between profitab ility on stock prices can be accepted. Second hypothesis; which states that there is a significant positive effect between earnings per share on stock prices can be accepted. Third hypothesis; which states that there is a significant negative effect between leverage on stock prices can not be accepted. Fourth hypothesis; which states that there is a significant negative effect between inflation on stock prices is not acceptable. The fifth hypothesis; which states that there is a significant negative effect between interest rates on stock pr ices is not acceptable. The sixth hypothesis; which states that there is a significant negative effect between the exchange rate / exchange rate on the stock price is not acceptable.
Keywords: Profitability, Earnings per Share, Leverage, Inflation, Interest Rates, Exchange Rates, Stock Prices, Panel Data.

## Abstrak
Penelitian ini memiliki beberapa tujuan yaitu; 1) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap harga saham ; 2)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  laba  perlembar  saham  terhadap  harga  saham  ;  3)  untuk  mengetahui  dan menganalisis pengaruh leverage terhadap harga saham ;4) untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh suku bunga terhadap harga saham;5)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh  inflasi  terhadap  harga  saham;  6)  untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh  nilai tukar terhadap harga saham. Populasi dalam studi ini adalah perusahaan  manufaktur sektor kosmetik  dan  keperluan rumah  tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2011-2018.  Pengambilan  sampel  dilakukan  secara  purposive dengan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya. Analisis data studi ini menggunakan pendekatan Partial Least Square (PLS). Hasil perhitungan  ketepatan  model  dengan  melihat  koefisien  determinasi  menjelaskan  hubungan  struktural  dari  ketujuh  variabel  yang diteliti adalah sebesar 0,577 (atau 57,70%), atau dengan kata lain, informasi  yang terkandung  dalam  data 57,70% dapat dijelaskan oleh  model tersebut.Hasil pengujian  menunjukkan bahwa  hipotesis pertama;  yang  menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan positif  antara  profitabilitas  terhadap  harga  saham  dapat  diterima.  Hipotesis  kedua;  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh signifikan  positif  antara  laba  per  lembar  saham  terhadap  harga  saham  dapat  diterima.  Hipotesis  ketiga;  yang  menyatakan  bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  negative  antara  leverage  terhadap  harga  saham  tidak  dapat  diterima.  Hipotesis  keempat;  yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara inflasi terhadap harga saham tidak dapat diterima. Hipotesis kelima; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara tingkat suku bunga terhadap harga saham tidak dapat diterima. Hipotesis keenam; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara nilai tukar/kurs terhadap harga saham tidak dapat diterima.
Kata Kunci : Profitabilitas, Laba per Lembar Saham, Leverage, Inflasi,Suku Bunga, Nilai Tukar, Harga Saham, Data Panel.

## I. PENDAHULUAN
Pada  zaman  modern  ini,  suatu  perusahaan diwajibkan untuk melakukan inovasi, ekspansi, dan selalu  berusaha  untuk  meningkatkan  kinerjanya
agar dapat bersaing dengan kompetitor- kompetitornya.  Dalam  melakukan  inovasi  dan ekspansi,  suatu  perusahaan  memerlukan  tambahan modal  yang  jumlahnya  tidak  sedikit.  Salah  satu
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
sarana  untuk  mendapatkan  tambahan  modal tersebut melalui pasar modal yang ada di Indonesia yaitu  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Secara  umum perusahaan menerbitkan saham yang dapat dimiliki oleh  setiap  investor  guna  memperoleh  tambahan modalnya. Harga saham suatu perusahaan ditentukan  oleh  demand  dan  supply  antara  penjual dan  pembeli.  Biasanya  demand  dan  supply  ini dipengaruhi  baik  oleh  faktor  internal  maupun eksternal  perusahaan.  Faktor  internal  merupakan faktor  yang  berhubungan  dengan  tingkat  kinerja perusahaan yang dapat dikendalikan oleh manajemen  perusahaan.  Faktor  internal  tersebut seperti  kebijakan  dividen,  likuiditas  perusahaan, profitabilitas,  rasio  utang  dan  equity,  serta  rasio keuangan  lainnya.  Sedangkan  faktor  eksternal merupakan  hal-hal  di  luar  kemampuan  manajemen perusahaan untuk mengendalikannya, seperti adanya isu politik, perubahan kurs, laju inflasi yang tinggi,  tingkat  suku  bunga  deposito,  dan  lain-lain (Sha 2015).
Bagi  investor  yang  menanamkan  dananya dalam  bentuk  saham  perlu  mempertimbangkan informasi yang relevan dengan kondisi pasar modal sehingga dapat terhindar dari kesalahan pengambilan  keputusan  untuk  berinvestasi.  Salah satu informasi yang diperlukan oleh investor adalah laporan  keuangan  perusahaan,  dimana  laporan keuangan  biasanya  dapat  mencerminkan  kondisi keuangan  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  investor harus  memilih  perusahaan  yang  mempunyai reputasi  yang  baik.  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2010, 264) menjelaskan dengan semakin berkembangnya pasar modal khususnya di Indonesia, mengakibatkan  semua  informasi  yang  bersifat relevan  dapat  digunakan  sebagai  masukan  atau dasar  pertimbangan  di  dalam  menilai  suatu  harga saham.  Terkait  dengan  uraian  diatas  maka penelitian  ini  dilakukan  untuk  meneliti  pengaruh factor  internal  maupun  eksternal  perusahaan  yang memiliki  dampak  terhadap  perubahan  harga saham.Menurut  Tandelilin  (2001,  247)  “salah  satu indikator  internal  penting  untuk  menilai  prospek perusahaan  di  masa  datang  adalah  dengan  melihat sejauh mana pertumbuhan profitabilitas perusahaan”  Selain  profitabilitas  faktor  internal dalam penelitian ini menggunakan laporan keuangan  berupa  laba  per  lembar  saham  dan leverage.  Faktor  eksternal  yang  akan  diteliti menggunakan  pengumuman  dari  pemerintah  yaitu inflasi,suku bunga (BI rate) dan  nilai tukar.  Ketiga
indikator  tersebut  dapat  menggambarkan  situasi perekonomian  negara  karena  berhubungan  dengan pasar modal.
Secara  kajian  teoritis  faktor  internal  yakni profitabilitas  ,laba  per  lembar  saham  (EPS)  dan leverage  yang  memiliki  pengaruh  positif  terhadap harga  saham  tidak  tercermin  dari  beberapa  hasil penelitian  yang  beragam.  Walaupun  Anisma (2012),  Masril,  (2017)  menemukan  pengaruh positif  antara  profitabilitas  terhadap  harga  saham  , tetapi  tidak  demikian  dengan  kajian  empiris  dari Rachman  dan  Sutrisno,  (2011)  yang  mendapatkan profitabilitas berpengaruh signifikan negatif terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Laba  per lembar  saham  yang  secara  konsep  memiliki pengaruh  positif  terhadap  harga  saham  telah  diuji secara  empiris  oleh  (Dewi  dan  Suaryana  2013), (Rachman  dan  Sutrisno,  2011),  (Masril,  2017), akan  tetapi  hasil  riset  yang  berbeda  didapat  oleh (Dewi  dan  Suaryana  (2013)  bahwa  laba  perlembar saham berpengaruh negatif terhadap harga saham.Sedangkan  leverage  yang  secara  teoritis mempunyai  resiko  kerugian  lebih  kecil  ketika keadaan  ekonomi  merosot,  namun  ketika  kondisi ekonomi  membaik,  kesempatan  memperoleh  laba rendah.  Sebaliknya  perusahaan  dengan  rasio leverage  tinggi,  beresiko  menanggung  kerugian yang besar ketika keadaan ekonomi merosot, tetapi mempunyai  kesempatan  memperoleh  laba  besar saat  kondisi  ekonomi  membaik.  Melihat  kondisi perusahaan  yang  beragam  maka  kajian  empiris yang  berbeda  didapat  oleh  Rachman  dan  Sutrisno (2011), Dewi dan Suaryana (2013) yang menyatakan leverage berpengaruh negative terhadap harga saham, tidak demikian dengan hasil riset  Munib  (2016) menemukan  pengaruh  leverage terhadap  harga  saham  perusahaan  menunjukkan hasil yang signifikan positif. Melalui kajian teoritis terhadap  faktor  eksternal  yaitu;  inflasi,suku bunga,nilai  tukar  (kurs)  yang  memiliki  pengaruh negative terhadap harga saham juga tidak tercermin dari  beberapa  hasil  penelitian  yang  beragam. Pengaruh signifikan negative inflasi terhadap harga saham  di  Bursa  Efek  Indonesia  didapat  melalui kajian  empiris  (Thobarry  2009),  (Rachmawati  dan Laila 2015), (Suselo, Djazuli, dan Indrawati 2015), (Thobarry  (2009),  (Luthfiana  (2018).  Namun sebaliknya  pengaruh  positif  inflasi  terhadap  harga saham  didapat  melalui  kajian  empiris  yang dilakukan (Alam 2017) pada pasar saham India dan
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
variabel  makroekonomi  menunjukkan  hasil  bahwa hubungan  antara  inflasi  dan  harga  saham ditemukan  positif  untuk  kedua  indeks  NIF  dan BSE.  Kajian  empiris  Krisna  dan  Wirawati  (2013), Sunardi,  Nurmillah,  dan  Ula  (2017),Luthfiana (2018),  menemukan  bahwa  suku  bunga  tidak berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sedangkan kajian  empris  Wardani  dan  Andarini  (2016),  S. Raharjo  (2020)  yang  menyatakan  tingkat  suku bunga/BI  rate  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Kajian  empiris yang  terkait  pengaruh  nilai  tukar  (kurs)  terhadap harga  saham  didapat  memiliki  pengaruh  negative dibuktikan  oleh  (Olugbenga  2011)  ,(Pujawati, Wiksuana,  dan  Artini  2015),(Mardiyati  dan Rosalina  2013),  (Luthfiana  2018),  ,  sementara berbeda  dengan  temuan  Wibowo  (2012),  Raharja (2014),Krisna  dan  Wirawati  (2013)  menemukan bahwa  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  positif terhadap indeks harga saham bagungan di BEI.
Beberapa  kajian  empiris  dengan  hasil  yang berbeda tersebut mendorong peneliti untuk menguji lebih  lanjut  pengaruh  faktor  internal  dan  eksternal terhadap  harga  saham.  Perbedaan  penelitian  ini dengan penelitian sebelumnya terletak pada subyek penelitian,  variabel  dan  indikator  yang  digunakan ,rentang  waktu  pengamatan,menggunakan  data panel serta teknik analisis SEM_PLS. Penelitian ini menggunakan  variabel  laten  dengan  indikator tunggal yaitu profitabilitas, earning per share,leverage,inflasi,suku  bunga/BI  rate  ,  nilai tukar  (kurs)  dan  harga  saham  dengan  subyek penelitian  perusahaan  Sektor  Kosmetik  dan Keperluan  Rumah  Tangga  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  untuk  periode  2011  -  2018. Berdasarkan paparan diatas penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh faktor internal perusahaan yaitu ;pengaruh profitabilitas  terhadap  harga  saham  ;pengaruh  laba perlembar  saham  terhadap  harga  saham  ;pengaruh leverage terhadap harga saham , untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh faktor eksternal yakni ; pengaruh  inflasi  terhadap  harga  saham,  pengaruh suku  bunga  terhadap  harga  saham;pengaruh  nilai tukar (kurs) terhadap harga saham.

## II. KAJIAN PUSTAKA
DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pasar Modal Sesuai dengan Undang-undang No 8 Tahun
1995  bahwa  pasar  modal  adalah  kegiatan  yang bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan  dengan  efek  yang  diterbitkannya,  serta lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan  efek. Pasar  modal  adalah  wadah  yang  terorganisir berdasarkan undang-undang untuk mempertemukan  antara  investor  sebagai  pihak yang  surplus  dana  untuk  berinvestasi  dalam instrumen  keuangan  jangka  panjang”  (Tandelilin 2001,13).  Adanya  pasar  modal  dapat  menghimpun dana  masyarakat  yang  nantinya  bermanfaat  dalam menambah  modal  kerja  dan  pengembangan  usaha. Selain  itu  hadirnya  pasar  modal  memberi kesempatan investor untuk mendapatkan keuntungan serta dapat meningkatkan pembangunan  ekonomi  nasional.  Jadi  pasar  modal adalah tempat berbagai pihak, khususnya perusahaan  menjual  saham  (stock)  dan  obligasi (bond), dengan tujuan dari  hasil penjualan tersebut nantinya  akan  dipergunakan  sebagai  tambahan dana atau memperkuat modal perusahaan (Sunariyah 2003,17)

## Harga Saham
Menurut  (Sunariyah  2003,21)  harga  saham adalah  harga  yang  terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  saham yang  bersangkutan  di  pasar  modal.  Dalam penilaian  saham  dikenal  adanya  tiga  jenis  nilai yaitu:  nilai  buku,  nilai  pasar  dan  nilai  instrinsik saham”  (Tandelilin,  2001,24).  Apabila  di  pasar modal  maka  penilaian  harga  saham  tergolong dalam  nilai  pasarnya  yang  jika  pasar  bursa  tutup, harga yang dimaksud ialah closing pricenya(Anisma 2012)

## Profitabilitas
Profitabilitas  (profitability)  menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan  dan  mengukur  tingkat  efisiensi operasional dan efisiensi dalam menggunakan harta yang  dimilikinya.Profitabilitas  adalah  hasil  akhir dari  sejumlah  kebijakan  dan  keputusan  yang dilakukan  oleh  perusahaan  (Brigham,  E  F,  dan Houston  2010,112).  Profitabilitas  sering  juga disebut Rentabilitas yang berarti kemampuan suatu perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  selama periode  tertentu.Profitabilitas  (profitability)  adalah kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  melalui
operasional  usahanya  dengan  menggunakan  dana aset yang dimiliki oleh perusahaan. Pengertian lain juga menyebutkan bahwa profitabilitas
(profitability)
menunjukkan kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  keuntungan  dan mengukur  tingkat  efisiensi  operasional  dan efisiensi dalam menggunakan harta yang dimilikinya (Wardita dan Astakoni 2018)

## Laba Perlembar Saham/ Earning Per Share
Riyadi  (2014)  Earning  Per  Share  (EPS) menunjukkan  seberapa  besar  keuntungan  yang diberikan kepada investor dari setiap lembar saham yang  dimilikinya  .  Secara  sederhana  EPS menggambarkan jumlah uang yang diperoleh untuk setiap lembar saham. Berdasarkan tingkat keberhasilan  perusahaan  tersebut,  para  investor akan  memperhatikan  pengaruhnya  di  masa  yang akan  datang  dengan  melihat  prospek  perusahaan yang baik (Rachman dan Sutrisno 2011).Pertumbuhan  laba  per  lembar  saham perusahaan akan sangat dipertimbangkan oleh para investor dalam membuat keputusan untuk berinvestasi.

## Leverage
Solvabilitas  (leverage)  digambarkan  untuk melihat sejauh mana asset perusahaan dibiayai oleh .hutang  dibandingkan  dengan  modal  sendiri (Weston dan Copeland 2008,77).Leverage merupakan  kebijakan  pendanaan  yang  berkaitan dengan  keputusan  perusahaan  dalam  membiayai perusahaan.  Leverage  dapat  dipahami  sebagai penaksir  dari  resiko  yang  melekat  pada  suatu perusahaan.  Artinya,  leverage  yang  semakin  besar menunjukkan  risiko  investasi  yang  semakin  besar pula.  Jadi  bisa  dikatakan  menunjukan  kemampuan dari  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  segala kewajiban  finansial  dari  perusahaan  tersebut seandainya  perusahaan  tersebut  dilikuidasi  (Sawir 2005,98)  .  Jadi  merupakan  rasio  yang  mengukur seberapa besar perusahaan menggunakan pendanaan  yang  berasal  dari  utang  (financial leverage) (Brigham, E F, dan Houston 2010,187).

## Inflasi
Kuncoro  (2001,46)  mengatakan  inflasi adalah  kecenderungan  dari  harga  untuk  meningkat secara umum dan terus menerus. Inflasi merupakan suatu  kondisi  harga  barang  dan  jasa  yang mengalami peningkatan secara umum dan
berkesinambungan. Tingkat harga yang lebih tinggi menyebabkan  permintaan  uang  naik.  Penawaran uang yang tidak berubah dan peningkatan kuantitas uang  yang  diminta,  menyebabkan  tingkat  bunga naik  dan  hasilnya  adalah  penurunan  belanja investasi  (Case  dan  Ray  2007).  Naiknya  inflasi akan mengakibatkan barang-barang menjadi  mahal dan tingkat suku bunga juga akan naik. Jika terjadi kenaikan  pada  barang-barang  dan  kemudian  suku bunga naik,  maka  masyarakat  tidak  akan membelanjakan  uangnya  dan  akan  cenderung menggunakan uangnya dalam bentuk tabungan(Luthfiana 2018).

## Suku Bunga/BI rate
BI  Rate  adalah  suku  bunga  dengan  tenor satu  bulan  yang  diumumkan  oleh  Bank  Indonesia secara  periodik  untuk  jangka  waktu  tertentu  yang berfungsi  sebagai  sinyal  (stance)  kebijakan moneter  (Kurniawati  2015).BI  rate  adalah  suku bunga  kebijakan  yang  mencerminkan  sikap  atau stance  kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik. BI rate  diumumkan  oleh  dewan  gubernur  Bank Indonesia setiap rapat dewan gubernur bulanan dan di  implementasikan  pada  operasi  moneter  yang dilakukan  Bank  Indonesia  melalui  pengelolaan likuiditas  (liquidity  management)  di  pasar  uang untuk  mencapai  sasaran  operasional  kebijakan moneter.

## Nilai Tukar
Menurut Permenkeu No 114/PMK. 04/2007 yang  dimaksud  dengan  nilai  tukar  adalah  “Harga mata uang rupiah terhadap mata uang asing”. Nilai tukar  mata  uang  adalah  harga  sebuah  mata  uang dari  suatu  negara  yang  diukur  atau  dinyatakan dalam mata uang negara lain (Wibowo 2012). Nilai tukar  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah kurs  tengah  BI,  hanya  untuk  mata  uang  US  $ terhadap  rupiah,  yang  merupakan  nilai  tengah antara kurs jual dan kurs beli yang dikeluarkan BI. Digunakannya  kurs  tengah  BI  terhadap  US  $ karena  US  $  adalah  mata  uang  utama  yang digunakan  dalam  perdagangan  valas  internasional. Keadaan  nilai  tukar  yang  cenderung  berubah-ubah mengakibatkan  investor  akan  menginvestasikan dananya  dalam  bentuk  mata  uang  asing  dan  para spekulan  juga  akan  melakukan  hal  serupa  dengan tujuan  memperoleh  keuntungan  dalam  kondisi yang cepat berubah .
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham
Tujuan  jangka  pendek  dari  perusahaan adalah  mendapatkan  profit  dalam  operasinya dengan menggunakan aktiva yang dimiliki sehingga terjadi peningkatan profitabilitas. Peningkatan  profitabilitas  ini  mempunyai  efek yang positif terhadap kinerja keuangan perusahaan. Dalam  pencapaian  tujuan  untuk  memaksimalkan nilai perusahaan maka akan direspon secara  positif oleh investor sehingga permintaan saham perusahaan  dapat  meningkat  sekaligus  dapat menaikan  harga  saham  perusahaan  (Masril  2017). Beberapa  hasil  penelitian  menemukan  bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  positif  profitabilitas terhadap  harga  saham  didapat  oleh  (Subiyantoro dan  Andreani  2003),  (Anisma  2012).  Atas  dasar paparan  diatas  maka  hipotesis  yang  diangkat  H1; Profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap harga saham.
Pengaruh  Laba  Perlembar  Saham  terhadap Harga Saham
Laba perlembar saham atau EPS menunjukkan  seberapa  besar  keuntungan  yang diberikan kepada investor dari setiap lembar saham yang dimilikinya. Secara sederhana EPS menggambarkan jumlah uang yang diperoleh untuk setiap lembar saham. Berdasarkan tingkat keberhasilan  perusahaan  tersebut,  para  investor akan  memperhatikan  pengaruhnya  di  masa  yang akan  datang  dengan  melihat  prospek  perusahaan yang  baik.  Apabila  harga  saham  mencerminkan kapitalisasi dari laba yang diharapkan di masa yang akan  datang,  maka  peningkatan  laba  akan meningkatkan  harga  saham  dan  total  kapitalisasi pasar  (Masril  2017).Konsep  diatas  didukung  oleh hasil penelitian, Rachman dan Sutrisno, (2011),Masril,  (2017)  yang  mendapatkan  Earning per  share  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  BEI.  Berdasarkan  paparan  diatas  maka hipotesis  yang  diangkat  H2;  Earning  per  share berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  harga saham.

## Pengaruh Leverage terhadap Harga Saham
Leverage merupakan rasio solvabilitas yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  modal sendiri  perusahaan  untuk  dijadikan  jaminan  semua hutang perusahaan (Sartono 2010,225). Perusahaan
dengan  leverage  rendah  akan  mempunyai  resiko kerugian  lebih  kecil  ketika  keadaan  ekonomi merosot,  namun  ketika  kondisi  ekonomi  membaik, kesempatan memperoleh laba juga rendah. Sebaliknya  perusahaan  dengan  rasio  leverage tinggi,  beresiko  menanggung  kerugian  yang  besar ketika keadaan ekonomi merosot, tetapi mempunyai  kesempatan  memperoleh  laba  besar saat  kondisi  ekonomi  membaik.Beberapa  temuan riset  yang  sudah  menguji  pengaruh  leverage terhadap  harga  saham  perusahaan  menunjukkan hasil yang negative (Rachman dan Sutrisno (2011), Dewi  dan  Suaryana  (2013)  .Berdasarkan  paparan diatas  maka  hipotesis  yang  diangkat  yaitu  H3: Leverage  berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham.

## Pengaruh Inflasi terhadap Harga Saham
Tandelilin  (2001:343)  inflasi  menyebabkan konsumsi  riil  masyarakat  berkurang  karena  nilai uang  yang  mereka  pegang  berkurang  kemudian masyarakat  akan  mengurangi  konsumsi  mereka atas  barang/jasa  yang  dihasilkan  perusahaan.  Pada kondisi  demikian  otomatis  pendapatan  perusahaan ikut  menurun  dan  memengaruhi  keuntungan  yang didapatnya  selanjutnya  berpengaruh  pada  harga saham perusahaan tersebut. Harga saham yang kian menurun  akan  memengaruhi  niat  investor  untuk membeli  saham  perusahaan  tersebut  yang  pada akhirnya  juga  berpengaruh  pada  indeks  harga saham.  Penelitian  yang  mendukung  mengenai variabel  inflasi  mempunyai  pengaruh  negatif terhadap  indeks  harga  saham  adalah  penelitian yang dilakukan oleh (Thobarry 2009), (Rachmawati  dan  Laila  2015),  (Suselo,  Djazuli, dan Indrawati 2015),(Thobarry 2009). Dari paparan tersebut  di  atas  dapat  diajukan  hipotesis  berikut  : H4  :  Inflasi  berpengaruh  negative  terhadap  harga saham

## Pengaruh Suku Bunga terhadap Harga Saham
BI  Rate  adalah  suku  bunga  kebijakan  yang ditetapkan  oleh  bank  Indonesia  dan  diumumkan kepada  publik,  melalui  pertimbangan  faktor-faktor lain  dalam  perekonomian.Naiknya  suku  bunga kredit  akan  mempengaruhi  permintaan  akan barang/jasa  yang  nantinya  akan  mempengaruhi kinerja  keuangan  perusahaan  yang  terdaftar  pada pasar  saham  (Luthfiana  2018). Kajian  empiris  dari Krisna  dan  Wirawati  (2013)  Sunardi,  Nurmillah, dan  Ula  (2017),(Luthfiana  2018),menemukan
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
bahwa  suku  bunga/BI  rate  berpengaruh  negative terhadap indeks harga saham gabungan di BEI.Dari paparan  tersebut  diatas  dapat  diajukan  hipotesis berikut  :H5  :  Suku  bunga  /  BI  Rate  berpengaruh negative terhadap harga saham.

## Pengaruh Nilai Tukar terhadap Harga Saham
Menurut  Thobarry  (2009)  kurs  dollar terhadap  rupiah  berpengaruh  positif  terhadap ekonomi  dan  pasar  modal,  sebaliknya  kurs  dollar terhadap rupiah berpengaruh negative. Melemahnya  rupiah  akan  menyebabkan  pasar modal dalam negeri kurang menarik karena adanya resiko  nilai  tukar  yang  menyebabkan  penurunan nilai  investasi  dan  mempunyai  hubungan  negatif terhadap  return  saham.  Sebaliknya,  hubungan antara  nilai  tukar  dollar  terhadap  rupiah  bisa  saja berpengaruh  positif  bila  investor  berasal  dari  luar negeri dan menggunakan mata uang asing sehingga semakin  terdepresiasinya  mata  uang  rupiah  akan menyebabkan  investor  luar  cenderung  melepas mata  uang  asingnya  untuk  membeli  saham  yang harganya  turun  karena  pengaruh  kurs  mata uang.Penelitian  yang  dilakukan  (Olugbenga  2011) menunjukkan  hasil  bahwa  nilai  tukar  memberikan dampak negative terhadap harga saham di Nigeria. Kajian  empirs  Luthfiana  (2018),  menemukan bahwa  nilai  tukar/kurs  berpengaruh  signifikan negative  terhadap  harga  saham.  Hasil  uji  empiris yang  dilakukan  oleh  Pujawati,  Wiksuana,  dan Artini  (2015),Mardiyati  dan  Rosalina  (2013)  yang mengungkapkan  bahwa  nilai  tukar  memiliki pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.Dari paparan  tersebut  di  atas  dapat  diajukan  hipotesis berikut  :  H6  :  Nilai  tukar  (Kurs)  berpengaruh negative terhadap harga saham.

## III. METODE PENELITIAN

## Populasi, Sampel dan Pengumpulan Data
Populasi  dalam  studi  ini  adalah  perusahaan manufaktur  sektor  kosmetik  dan  keperluan  rumah tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  periode  2011-2018.  Pengambilan  sampel dilakukan  secara  purposive  dengan  kriteria  yang telah  ditetapkan  sebelumnya  yaitu;  (1)  Perusahaan manufaktur  sektor  kosmetik  dan  keperluan  rumah tangga  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2018, (2)  Perusahaan  manufaktur  sektor  kosmetik  dan keperluan  rumah  tangga  yang  melaporkan  laporan keuangan  yang  berakhir  per  31  Desember  2011- 2018.  Berdasarkan  kriteria  yang  ditetapkan  maka
studi  ini  didasarkan  pada  data  panel  dengan melibatkan  sebanyak  4  perusahaan  selama  8  tahun laporan  sehingga  didapat  jumlah  sampel  penelitian sebanyak  4  x  8  =32  observasi.Pengumpulan  data dilakukan  melalui  situs  masing-masing  perusahaan untuk  data  primer  dan  dikumpulkan  juga  melalui situs resmi BI (www.bi.go.id) dan situs resmi BPS (www.bps.go.id).

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah variabel endogen dan variabel eksogen.Variabel  endogen  (endogenous  variable) merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  yang menjadi akibat, karena adanya variabel eksogen.Variabel  eksogen  merupakan  variabel yang  mempengaruhi  atau  yang  menjadi  sebab perubahannya  atau  timbulnya  variabel  endogen (Sugiyono  2007,54).  Variabel  endogen  dalam penelitian  ini  adalah  Harga  Saham  .  Sedangkan variabel  eksogen  dalam  penelitian  ini  adalah profitabilitas,  laba  per  lembar  saham,  leverage, suku bunga/BI rate, inflasi dan nilai tukar.

## Harga Saham (Y)
Harga  saham  adalah  nilai  dari  suatu  saham yang  diperdagangkan,  Harga  penutupan  adalah harga yang diminta oleh penjual atau pembeli pada saat  akhir  hari  bursa  (Halim  2007,16).  Harga saham  yang  dimaksudkan  dalam  studi  ini  adalah harga penutupan (close price).

## Profitabilitas (X1)
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  melalui  operasional usahanya  dengan  menggunakan  dana  aset  yang dimiliki oleh perusahaan. Pengukuran profitabilitas dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan  Return On  Equity  (ROE).  ROE  merupakan  rasio pengukuran  yang  menunjukkan  seberapa  besar pendapatan  yang  diterima  bagi  pemegang  saham terhadap  investasi  yang  ditanamkan  (P.  I.  M. Astakoni  et  al.  2019),  (I.  M.  P.  Astakoni  and Nursiani 2020).

## Laba Per Lembar Saham/EPS (X2).
Laba  per  lembar  saham/earning  per  share merupakan  perbadingan  antara  laba  bersih  dengan jumlah  saham  yang  beredar  (Brigham  2012) (Riyadi 2014)
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License

## Leverage(X3)
Leverage  adalah  suatu  tingkat  kemampuan perusahaan dalam menggunakan aset dan atau dana yang  mempunyai  beban  tetap  (hutang  dan  atau saham  istimewa).  Leverage  dalam  penelitian  ini diproksi  dengan  menggunakan  indikator  tunggal Debt  to  Equity  ratio  (DER)  yang  merupakan perbandingan  hutang  dengan  modal  (equity) perusahaan  (Swaputra  et  al.  2018),  (I.  M.  P. Astakoni  and  Utami  2019),  (I.  M.  P.  Astakoni  and Wardita 2020).
Inflasi(X4) Inflasi didefinisikan sebagai kenaikan harga-harga secara keseluruhan dan terus menerus. Dalam studi ini tingkat inflasi didasarkan pada nilai rata-rata  inflasi  dalam  1  tahun  (Kumalasari, Hidayat, and Azizah 2016)

## Suku Bunga/BI rate (X5)
BI  rate  adalah  suku  bunga  kebijakan  yang
mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang  ditetapkan  oleh  Bank  Indonesia  dan diumumkan  kepada  publik.  BI  rate  diumumkan oleh  dewan  gubernur  Bank  Indonesia  setiap  rapat dewan  gubernur  bulanan  dan  di  implementasikan pada  operasi  moneter  yang  dilakukan  Bank Indonesia (Kurniawati 2015)

## Nilai Tukar(X6)
Nilai tukar atau kurs (foreign exchange rate) adalah  harga  mata  uang  yang  berbeda  di  suatu negara  relatif  terhadap  mata  uang  negara  lain (Sunariyah  2003,89).  Dalam  studi  ini  nilai  tukar yang  dimaksud  adalah  kurs  tengah  Rp/USD.  Kurs tengah  BI,  hanya  untuk  mata  uang  US  $  terhadap rupiah,  yang  merupakan  nilai  tengah  antara  kurs jual  dan  kurs  beli  yang  dikeluarkan  BI.  (Halim 2007,16), (Anisma 2012) (Wibowo 2012).
Berdasarkan definisi operasional dan pengukuran  variabel,  maka  dapat  disajikan  dalam bentuk tabel 1 berikut;
Tabel 1 Sifat, Jenis ,Simbol dan Proksi Variabel Sifat Variabel Jenis Variabel Simbol Proksi Sumber Acuan Variabel Eksogen Profitabilitas X 1 Return on Equity (ROE) I. M.P Astakoni et al. (2019), I. M. P. Astakoni and Nursiani (2020) Earning Per-Share X2 EPS Riyadi (2014) Leverage X3 Debt to Equity Ratio (DER) I. M. P. Astakoni and Utami (2019) Inflasi X4 Rata-rata Inflasi Kumalasari, Hidayat, and Azizah (2016) Suku Bunga X5 BI rate Kurniawati (2015) Nilai Tukar (Kurs) X6 Kurs Tengah Rp/USD Wibowo (2012),Kumalasari, Hidayat, and Azizah (2016) Variabel Endogen Harga saham Y Closing Price Halim (2007,16),Anisma (2012)

## Teknik Analisis Data

## Analisis Statistik Deskriptif
Statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan data yang didapat tanpa bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku umum  (Sugiyono  2007,54).  Pada  analisis  ini  yaitu mendeskripsikan  variabel  yang  terdapat  dalam penelitian  menggunakan  bantuan  program  spss  ver 22 .
Analisis Statistik Inferensial
Pada  fenomena  bisnis,  sebuah  variabel endogen  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  variabel eksogen,  dan  variable  eksogen  yang  lain  juga mampu  mempengaruhi  variabel  endogen  secara sekaligus,sehingga mengakibatkan model penelitian menjadi sangat rumit (Suliyanto 2011,65),  (Ferdinand  2014,98).  Dalam  penelitian ini  analisis  data  menggunakan  pendekatan  Partial Least  Square  (PLS).  PLS  adalah  model  persamaan Structural Equation Modeling (SEM) yang berbasis komponen  atau  varian.  PLS  merupakan  metode analisis  yang  powerfull  (Ghozali  2011,88)  karena
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
tidak  didasarkan  pada  banyak  asumsi.Dalam  PLS path  modeling  terdapat  dua  model  yaitu  outler model  dan  inner  model.Perlu  diketahui  untuk analisis  regresi  berganda  dengan  variabel  obseved dengan  pendekatan  PLS  tidak  perlu  melakukan pengukuran model (measurement model), sehingga langsung  dilakukan  estimasi  model  struktural (Latan and Ghozali 2012,304),(Budhiasa 2016;36)

## Outler Model (Measurement Model)
Terkait  dengan  indikator-indikator  yang membentuk  variabel  laten  dalam  penelitian  ini bersifat formatif, maka evaluasi model pengukuran (measurement  model/outer  model),  dievaluasi dengan  substantive  contennya  yaitu  dengan membandingkan  besarnya  weight  dan  melihat signifikansi dari ukuran weight tersebut. Signifikansi  weight  indikator  formatif  diperoleh melalui  prosedur  boostrapping  (Latan  and  Ghozali 2012,306)
Inner Model (Structural Model).
Evaluasi model struktural (Structural Model/Inner Model) merupakan pengujian terhadap hipotesis  penelitian.  Apabila  diperoleh  nilai  t- statistik  lebih  besar  dari  1,96  dapat  disimpulkan pengaruh  antar  variabel  signifikan  demikian sebaliknya.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian

## Analisis Statistik Deskriptif
Secara deskripsi variabel profitabilitas (X1), earning per share (X2), leverage (X3) ,inflasi (X4), tingkat bunga/BI rate (X5), dan nilai tukar Rp/USD (Kurs)  serta  harga  saham  (Y)  dari  masing-masing variabel  tersebut,  maka  berikut  ini  disajikan  hasil sebagai berikut
Tabel 2

## Statistik Deskriptif Variabel Penelitian
Variabel Pnelitian N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Profitabilitas (X1) Earning Per-Share (X2) Leverage (X3)
Inflasi (X4) Suku Bunga (X5) Nilai Tukar (X6) Harga Saham (Y) Valid N (listwise) 32 32 32 32 32 32 32 32 1,3585 7,0867 1,9084 8,3600 7,7500 9,5806 10,9313 0,0028 1,0986 0,0977 3,0200 4,2500 9,1125 4,8363 0,3663 4,7561 0,4264 4,7400 6,1875 9,4073 7,7254 0,5021 2,0699 0,4138 2,1572 1,2427 0,1635 2,2874
Sesuai  Tabel  2,  dapat  dijelaskan  variabel profitabilitas  (X1)  memiliki  rata-rata  (mean) sebesar  3,3663.  dengan  standar  deviasi  sebesar 0,5021.  Nilai  tertinggi  (maximum  )  sebesar  1,3585 dan  nilai  terendah  (minimum)  0,0028.  Pada variabel laba per-lembar saham (X2) memiliki rata- rata (mean) sebesar 4,7561, dengan standar deviasi sebesar  2,0699.Nilai  tertinggi  (maximum)  7,0867 dan  nilai  terendah  (minimum)  1,0986.  Pada variabel  leverage  (X3)  didapat  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  0,4264,  dengan  standar  deviasi sebesar  0,4138  dengan  nilai  tertinggi  (maximum) sebesar  1,9084  dan  nilai  terendah  0,0977.  Pada variabel  inflasi  (X4)  didapat  nilai  rata-rata  (mean) sebesar  4,7400,  dengan  standar  deviasi  sebesar 2,1572  dengan  nilai  tertinggi  (maximum)  sebesar 8,3600 dan nilai terendah (minimum) 3,0200. Pada variabel  suku  bunga  (X5)  didapat  nilai  rata-rata (mean)  sebesar  6,1875,  dengan  standar  deviasi
sebesar  1,2427  dengan  nilai  tertinggi  (maximum) sebesar  7,7500  dan  nilai  terendah  (minimum) 4,2500. Pada variabel nilai tukar (X6) didapat nilai rata-rata  (mean)  sebesar  9,4073,  dengan  standar deviasi  sebesar  0,1635  dengan  nilai  tertinggi (maximum)  sebesar  9,5806  dan  nilai  terendah (minimum) 9,1125. Pada variabel  harga saham (Y) didapat  nilai  rata-rata  (mean)  sebesar  7,7254, dengan standar deviasi sebesar 2,2874 dengan nilai tertinggi  (maximum)  sebesar  10,9313  dan  nilai terendah (minimum) 4,8363.

## Analisis Statistik Infrensial
Dalam  studi  ini,  oleh  karena  menggunakan pendekatan  indikator  tunggal  dan  bersifat  formatif maka  hanya  dilakukan  uji  inner  model.  Uji  inner model dipergunakan untuk mengevaluasi hubungan antar konstruk laten seperti yang telah dihipotesiskan  dalam  penelitian  ini.  Berdasarkan
hasil  analisis  dengan  PLS,  didapatkan  hasil  dari Inner Weight menunjukkan bahwa nilai perusahaan, dipengaruhi oleh keputusan investasi,leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan (Size), yang kesemua ini akan djelaskan
pada  pengujian  hipotesis.  Melalui  Tabel  3 memberikan  gambaran  output  estimasi  untuk pengujian  model  struktural  dimana  hasil  yang diharapkan  adalah  Ho  ditolak  atau  nilai  sig  <  0,05 (atau t-statistic > 1,96)
Tabel 3 Path Analysis dan Pengujian Hipotesis Hubungan Konstruk Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STD) T Statistics (O/STEV) P-Value Keterangan Profitabilitas  Harga Saham 0,655 0,661 0,298 2,200 0,028 Signifikan Laba Per Lembar Saham  Harga Saham 0,458 0,510 0,162 2,830 0,005 Signifikan Leverage  Harga Saham -0,095 -0,123 0,276 0,345 0,730 Tidak Signifikan Inflasi  Harga Saham -0,041 -0,030 0,104 0,394 0,694 Tidak Signifikan Suku Bunga  Harga Saham -0,038 -0,025 0,130 0,290 0,772 Tidak Signifikan Nilai Tukar  Harga Saham 0,006 -0,006 0,147 0,039 0,969 Tidak Signifikan
Pada  sisi  lain  hasil  perhitungan  ketepatan model  dengan  melihat  koefisien  determinasi  yang disesuaikan  (R  Square  Adjusted)  bahwa  kontribusi model  untuk  menjelaskan  hubungan  struktural  dari ketujuh  variabel  yang  diteliti  adalah  sebesar  0,577 (atau  57,70%),  atau  dengan  kata  lain,  informasi yang  terkandung  dalam  data  57,70%  dapat dijelaskan oleh model tersebut.

## Pembahasan

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham
Hipotesis pertama; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan positif antara profitabilitas  terhadap  harga  saham.Hasil  analisis menemukan  koefisien  sebesar  0,655  (positif) dengan  nilai  t  hitung  2,200  (>  1,96)  atau  nilai  p- value sebesar 0,028 (p<0,05). Ini berarti profitabilitas berpengaruh signifikan positif terhadap  harga  saham  sehingga  hipotesis  dapat diterima.  Beberapa  hasil  penelitian  yang  sejalan dengan  riset  ini  juga  menemukan  bahwa  terdapat pengaruh  signifikan  positif  profitabilitas  terhadap harga  saham  didapat  oleh  (Subiyantoro  dan Andreani  2003)  (Anisma  2012).  Berbeda  dengan kajian  empiris  Masril,  (2017)  mendapatkan profitabilitas  berpengaruh  tidak  signifikan  positif terhadap harga saham pada perusahaan manufaktur
yang  terdaftar  di  BEI.  Bahkan  hasil  riset  Rachman and Sutrisno, (2011) yang mendapatkan profitabilitas berpengaruh signifikan negatif terhadap  harga  saham  pada  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. Hasil riset Dewi and  Suaryana  (2013)  mendapatkan  ada  pengaruh signifikan  negative  antara  laba  per  lembar  saham terhadap harga saham.

## Pengaruh Laba Perlembar Saham terhadap Harga Saham
Hipotesis  kedua;  yang  menyatakan  bahwa terdapat pengaruh signifikan positif antara laba per lembar saham terhadap harga saham. Hasil analisis menemukan  koefisien  sebesar  0,458  (positif) dengan  nilai  t  hitung  2,830  (>  1,96)  atau  nilai  p- value  sebesar  0,005  (p<0,05).  Ini  berarti  laba  per lembar  saham  berpengaruh  signifikan  positif terhadap  harga  saham  sehingga  hipotesis  dapat diterima.  Temuan  ini  mendukung  hasil  riset Marlina  (2013),Dewi  and  Suaryana  (2013), Rachman and Sutrisno, (2011),Masril, (2017) yang mendapatkan  earning  per  share  (EPS)  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI. Berbeda  dengan  hasil  riset  Raharjo  (2013),  yang mendapatkan  terdapat  pengaruh  positif  tidak
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 11, Nomor 2 2020 CC-BY-SA 4.0 License
signifikan  EPS  terhadap  harga  saham.  Kajian empiris  Subiyantoro  dan  Andreani  (2003)  yang mendapatkan  tidak  terdapat  pengaruh  laba  per lembar saham/EPS terhadap harga saham

## Pengaruh Leverage terhadap Harga Saham
Hipotesis  ketiga;  yang  menyatakan  bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  negative  antara leverage  terhadap  harga  saham.Hasil  analisis menemukan  koefisien  sebesar  -0,095  (negatif) dengan  nilai  t  hitung  0,345  (<1,96)  atau  nilai  p- value  sebesar  0,730  (p>0,05).  Ini  berarti  leverage tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham  sehingga hipotesis tidak dapat diterima. Hasil riset ini sejalan dengan temuan riset yang sudah menguji pengaruh leverage terhadap harga saham perusahaan menunjukkan  hasil  yang  tidak  signifikan  negative (Rachman  and  Sutrisno  2011)(Suselo,  Djazuli,  and Indrawati  2015).  Berbeda  dengan  kajian  empris Dewi  and  Suaryana  (2013)  mendapatkan  pengaruh leverage terhadap harga saham perusahaan menunjukkan  hasil  yang  signifikan  negative. Bahkan  hasil  riset  Munib  (2016)  menemukan pengaruh leverage terhadap harga saham perusahaan  menunjukkan  hasil  yang  signifikan positif.

## Pengaruh Inflasi terhadap Harga Saham
Hipotesis keempat; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara inflasi terhadap  harga  saham.Hasil  analisis  menemukan koefisien  sebesar  -0,041  (negatif)  dengan  nilai  t hitung  0,394  (<  1,96)  atau  nilai  p-value  sebesar 0,694 (p>0,05). Ini berarti inflasi tidak berpengaruh terhadap  harga  saham  sehingga  hipotesis  dapat diterima.Penelitian ini mendukung mengenai variabel  inflasi  mempunyai  pengaruh  negatif terhadap  indeks  harga  saham  adalah  penelitian yang dilakukan oleh (Thobarry 2009) (Rachmawati and  Laila  2015),  (Suselo,  Djazuli,  and  Indrawati 2015),  Luthfiana  (2018).  Berbalik  dengan  kajian empris  yang  dilakukan  (Alam  2017)  untuk mengetahui hubungan antara pasar saham india dan variabel  makroekonomi  menunjukkan  hasil  bahwa hubungan  antara  inflasi  dan  harga saham ditemukan  positif  untuk  kedua  indeks  NIF  dan BSE.

## Pengaruh Suku Bunga terhadap Harga Saham
Hipotesis  kelima;  yang  menyatakan  bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara tingkat
suku  bunga  terhadap  harga  saham.Hasil  analisis menemukan  koefisien  sebesar  -0,038  (negatif) dengan  nilai  t  hitung  0,290  (<1,96)  atau  nilai  p- value sebesar 0,772 (p>
0,05). Ini berarti suku bunga acuan BI tidak berpengaruh  terhadap  harga  saham  sehingga hipotesis tidak dapat diterima. Hasil riset ini sejalan dengan  kajian  empiris  dari  Krisna  and  Wirawati (2013)  Sunardi,  Nurmillah,  and  Ula  (2017) menemukan  bahwa  suku  bunga/BI  rate  tidak berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan  di  BEI,  Demikian  juga  halnya  kajian empiris (Luthfiana 2018), menemukan bahwa suku bunga tidak berpengaruh terhadap harga saham.Sementara  hasil  studi  ini  tidak  mendukung kajian  empris  Wardani  and  Andarini  (2016),  S. Raharjo  (2020)  yang  menyatakan  tingkat  suku bunga/BI  rate  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham di Bursa Efek Indonesia.

## Pengaruh Nilai Tukar terhadap Harga Saham
Hipotesis  keenam;  yang  menyatakan  bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  negative  antara  nilai tukar/kurs  terhadap  harga  saham.  Hasil  analisis menemukan  koefisien  sebesar  0,006  (positif) dengan  nilai  t  hitung  0,039  (<  1,96)  atau  nilai  p- value sebesar 0,969 (p>0,05). Ini berarti nilai tukar /kurs  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham sehingga  hipotesis  tidak  dapat  diterima.  Hasil  uji empiris  ini  sejalan  dengan  yang  dilakukan  oleh (Pujawati,  Wiksuana,  and  Artini  2015),(Mardiyati and  Rosalina  2013)  yang  mengungkapkan  bahwa nilai  tukar  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan (Olugbenga  2011)  menunjukkan  hasil  bahwa  nilai tukar memberikan dampak negative terhadap harga saham  di  Nigeria.  Kajian  empirs  (Luthfiana  2018), menemukan  bahwa  nilai  tukar/kurs  berpengaruh signifikan negative terhadap harga saham. Sementara hasil studi ini berlawanan dengan kajian empris dari Krisna and Wirawati (2013) menemukan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  indeks  harga  saham bagungan  di  BEI.  Wibowo  (2012),  Raharja  (2014) dalam  penelitiannya  menemukan  adanya  pengaruh positif nilai tukar terhadap harga saham.

## V. SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Hasil  perhitungan  ketepatan  model  dengan melihat koefisien determinasi menjelaskan
hubungan  struktural  dari  ketujuh  variabel  yang diteliti  adalah  sebesar  0,577  (atau  57,70%),  atau dengan kata lain, informasi yang terkandung dalam data  57,70%  dapat  dijelaskan  oleh  model tersebut.Hasil  pengujian  hipotesis  pertama;  yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan positif  antara  profitabilitas  terhadap  harga  saham dapat  diterima.  Hipotesis  kedua;  yang  menyatakan bahwa  terdapat  pengaruh  signifikan  positif  antara laba per lembar saham terhadap harga saham dapat diterima. Hipotesis ketiga; yang menyatakan bahwa terdapat  pengaruh  signifikan  negative  antara leverage  terhadap  harga  saham  tidak  dapat diterima.  Hipotesis  keempat;  yang  menyatakan bahwa terdapat pengaruh signifikan negative antara inflasi  terhadap  harga  saham  tidak  dapat  diterima. Hipotesis kelima; yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh  signifikan  negative  antara  tingkat  suku bunga  terhadap  harga  saham  tidak  dapat  diterima. Hipotesis  keenam;  yang  menyatakan  bahwa
terdapat  pengaruh  signifikan  negative  antara  nilai tukar/kurs  terhadap  harga  saham  tidak  dapat diterima.

## Saran-saran
Atas dasar  hasil analisis sebelumnya , maka diharapkan  untuk  penelitian  selanjutnya  agar  bisa menguji  variabel/konstruk  lain  yang  diduga berpengaruh terhadap harga saham perusahaan baik faktor  fundamental  maupun  makro  ekonomi  yang lain.  Selain  itu  penelitian  selanjutnya  disarankan memperpanjang periode penelitian dan memperluas populasi  dengan  memasukkan  sektor  industri manufaktur  yang  yang  lain  untuk  menghindari kemungkinan adanya bias data penelitian. Dasi sisi analisis  karena  studi  ini  menggunakan  data  panel, maka  diharapkan  bisa  dilanjutkan  untuk  bisa membandingkan  model  data  seimbang  dan  data tidak seimbang dalam kajian yang lebih spesifik. .

## DAFTAR PUSTAKA
Alam, Naushad. 2017. “Analysis Of The Impact Of Select  Macroeconomic  Variables  on  The Indian  Stock  Market:  A  Heteroscedastic Cointegration  Approach.” Business  and
Economic Horizons 13 (1): 119–27. https://doi.org/10.15208/beh.2017.09.
Anisma,  Yuneita.  2012.  “Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Harga  Saham  Perusahaan Perbankan  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI).” Jurnal  Sosial  Ekonomi Pembangunan 2 (5): 144–65.
Astakoni,  I  Made  Purba,  and  Ni  Putu  Nursiani.
2020.  “Efek  Intervening  Struktur  Modal Pada Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas.” Krisna  Kumpulan  Riset Akuntansi 11 (2): 137–47.
Astakoni,  I  Made  Purba,  and  Ni  Made  Satya Utami.  2019.  “Determinan  Kebijakan Dividen  Perusahaan  Manufaktur.” Jurnal Riset Akuntansi Juara 9 (2): 81–91.
Astakoni,  I  Made  Purba,  and  I  Wayan  Wardita. 2020.  “Keputusan  Investasi  ,  Leverage  , Profitabilitas  ,  Dan  Ukuran  Perusahaan Sebagai  Faktor  Penentu  Nilai  Perusahaan Manufaktur.” Wacana  Ekonomi  (Jurnal
Ekonomi,Bisnis  Dan  Akuntansi) 19  (1):  10– 23.
Astakoni,  Purba  I  Made,  Ida  Bagus  Swaputra,  Sri
Tjok  Istri  Harwathy,  and  Mela  Ni  Putu Ratini. 2019. “Dividen Policy And Company Growth  As  Determinants  Of  Profitability.” International  Journal  Of  Sustainability Education  And  Global  Creative  Economic (IJSEGCE) 2 (1): 28–33.
Brigham,  E  F,  dan  Houston,  J  F.  2010. Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan .  Kesepuluh. Jakarta : Penerbit Salemba Empat.
Brigham,  F.  Eugene  dan  Joel  Fhouston.  2012.
Fundamentals  of  Financial  Management  ( Dasar-Dasar Manajemen Keuangan ) . 1sted. Jakarta : Salemba Empat.
Budhiasa,  Sudjana.  2016. Analisis  Statistik Multivariate  Dengan  Aplikasi  SEM  PLS SmartPLS  3.2.6 .  Edited  by  Jiwa  Atmaja. Edisi  Pert.  Denpasar:  Udayana  University Press.
Case,  Karl  E,  and  C  Fair.  Ray.  2007. Prinsip- Prinsip  Ekonomi.  Jilid  2.  Diterjemahkan Oleh:  H.  Wibi  Hardani  Dan  Devri  Barnadi .
Edisi Kede. Jakarta: Erlangga.
Dewi,  Putu  Dina  Aristya,  and  I  G  N  A  Suaryana. 2013.  “Pengaruh  EPS,  DER,  Dan  PBV
Terhadap Harga Saham.” E-Jurnal Akuntansi 4 (1): 215–29.
Ferdinand,  Augusty.  2014. Structural  Equation Modeling .  5thed.  semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro Semarang.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis
Multivariate  Dengan  Program  SPSS  19 .
Edited  by  Prayogo  P.Harto.  V.  Semarang: Badan Penerbi Univ Diponogoro.
Halim,  Abdul.  2007. Akuntansi  Sektor  Publik (Akuntansi  Keuangan  Daerah) .  Edisi  Revi. Jakarta: Salemba Empat.
Husnan,  Suad,  and  Enny  Pudjiastuti.  2010. Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan,  Jilid  I . Yogyakarta: UPP – AMP YKPN.
Krisna,  Anak  Agung  Gde  Aditya,  and  Ni  Gusti Putu  Wirawati.  2013.  “Pengaruh  Inflasi, Nilai  Tukar  Rupiah,  Suku  Bunga  SBI  Pada Indeks  Harga  Saham  Gabungan.” E-Jurnal Akuntansi  Universitas  Udayana 3  (2):  421–
35.
Kumalasari,  Rindra,  Raden  Rustam  Hidayat,  and Devi  Farah  Azizah.  2016.  “Pengaruh  Nilai Tukar, BI Rate,Tingkat Inflasi Dan Pertumbuhan  Ekonomi  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (Studi  Pada  Indeks Harga Saham Gabungan Di BEI Periode Juli
2005-Juni  2015).” Jurnal  Administrasi Bisnis JAB Universitas Brawijaya
Universitas Brawijaya 34 (1): 130–37.
Kuncoro,  Mudrajad.  2001. Manajemen  Keuangan Internasional,  Pengantar  Ekonomi  Dan Bisnis  Global .  2nded.  Yogyakarta:  Badan Penerbit Fakultas Ekonomi (BPFE).
Kurniawati,  Emi.  2015.  “Analisis  Pengaruh  Nilai
Tukar  (Kurs)  ,Inflasi,  BI  Rate  Dan  Jumlah Uang  Beredar  Terhadap  Harga  Saham  Pada Peerusahaan  Perbankan  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013.”
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Univ Muhammadiah Surakarta . Univ
Muhammadiah. https://doi.org/10.1145/3132847.3132886. Latan,  Hengky,  and  Imam  Ghozali.  2012. Partial Least  Squares  Konsep  Teknik  Dan  Aplikasi SmartPLS  2.0  Untuk  Penelitian  Empiris . Edited  by  Harto  Prayogo  P.  Semarang: Badan Penerbit Univ Diponogoro.
Luthfiana,  Hilmia.  2018.  “Pengaruh  Nilai  Tukar, Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Inflasi  Terhadap Indeks  Harga  Saham  Sektor  Properti  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.” Tesia Program  Pascasarjana  Fakultas  Ekonomi,
UII Yogyakarta . https://doi.org/10.1017/CBO9781107415324 .004.
Mardiyati, Umi, and Ayi Rosalina. 2013. “Analisis Pengaruh  Nilai  Tukar,  Tingkat  Suku  Bunga Dan Inflansi  Terhadap  Indeks  Harga Saham.” Jurnal  Riset  Manajemen  Sains Indonesia (JRMSI) 4 (1): 1–15.
Marlina,  Tri.  2013.  “Pengaruh  Earning  Per  Share,
Return  On  Equity,Debt  to  Equity  Ratio  Dan Size  Terhadap  Price  to  Book  Value.” Jiakes,Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Kesatuan 1 (1): 59–72.
Masril, Firmansyah. 2017. “Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Total Asset Turnover, Return on Investment,  Earning  Per  Share  Terhadap Harga Saham (Studi Perusahaah Manufaktur Di Bei).” AJIE - Asian Journal of Innovation and  Entrepreneurship 2  (2):  110–21. https://doi.org/10.20885/ajie.vol2.iss2.art3. Munib,  Muhammad  Fatih.  2016.  “Pengaruh  Kurs Rupiah , Inflasi Dan BI RateTerhadap Harga Saham  Perusahaan  Sektor  Perbankan  Di Bursa
Efek Indonesia.”
eJournal
Administrasi Bisnis 4 (4): 947–59.
Olugbenga,  Adaramola  Anthony.  2011.  “The Impact  of  Macroeconomic  Indicators  on Stock  Prices  In  Nigeria.” Developing Country Studies 1 (2): 321–32. https://doi.org/10.1108/15265940910980632
.
Pujawati,  Putu  Eka,  I  Gusti  Bagus  Wiksuana,  and Luh  Gede  Sri  Artini.  2015.  “Pengaruh  Nilai Tukar  Rupiah  Terhadap  Return  Saham Dengan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening.” E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Udayana 4 (4): 220–42.
Rachman,  Alwi  Abdul,  and  Sutrisno.  2011. “Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental Terhadap Harga Saham Perusahaan Manuaktur.” In Peran Perbankan Syariah Dalam Penguatan Kapasitas  UMKM  Menuju  Kemandirian
Ekonomi  Nasional  Seminar  Nasional  Dan Call  for  Papers  Sancall  2013 ,  282–92.
Yogyakarta: Fakultas Ekonomi UII Yogyakarta. Rachmawati,  Martien,  and  Nisful  Laila.  2015. “Faktor Makro Ekonomi Yang
Mempengaruhi  Pergerakan  Harga  Saham Pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).” Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan 2 (11):
928–42.

## Raharja, David Tri Rachmadhanto. 2014. “Analisis
Pengaruh  Faktor  Fundamental  Perusahaan Dan  Kondisi  Ekonomi  Makro  Terhadap UnderPricing Umum Perdana (Studi Empiris Pada  Perusahaan  Go  Publik  Yang  Terdaftar
Di BEI Pada Tahun 2008-2011).” Diponegoro Journal Of Accounting 3 (4): 1–
12.
Raharjo,  Dul  Muid  Daniarto.  2013.  “Analisis Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Rasio
Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham.” Diponegoro Journal Of Accounting 2 (2): 1–11.
Raharjo,  Sugeng.  2020.  “Pengaruh  Inflasi,  Nilai Kurs  Rupiah,  Dan  Tingkat  Suku  Bunga Terhadap  Harga  Saham  Di  Bursa  Efek Indonesia.”
https://media.neliti.com/media/publications/
161972-ID-None.pdf/diunduh 25 Maret 2020 . Surakarta.
Riyadi, Selamet. 2014. “Analisis Pengaruh Kinerja
Keuangan,  BI  Rate  Dan  Earning  Per  Share Terhadap  Harga  Saham  Bank  BUMN  Di Bursa Efek  Indonesia (Periode 2008-2013).”
Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi 17 (2): 85–96. Sartono,  Agus.  2010. Manajemen  Keuangan  Teori Dan Aplikasi . Edited by Ali Akbar Yulianto. Edisi 11. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. Sawir,  Agnes.  2005. Analisis  Kinerja  Keuangan Dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan . Jakarta: Gramedia Pustaka Utama Persada. Sha,  Thio  Lie.  2015.  “Pengaruh  Kebijakan Dividen,  Likuiditas,  Net  Profit  Margin, Return on Equity, Dan Price To Book Value Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  2010  –  2013.” Jurnal  Akuntansi 19 (2): 276–94. https://doi.org/10.24912/ja.v19i2.99. Subiyantoro,  Edi,  and  Fransisca  Andreani.  2003. “Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham (Kasus
Perusahaan  Jasa  Perhotelan  Yang  Terdaftar Di  Pasar  Modal  Indonesia).” Jurnal Manajemen  Dan  Wirausaha 5  (2):  171–80.
https://doi.org/10.9744/jmk.5.2.pp.171-180.
Sugiyono. 2007. Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif  Dan R&D) . 2nded. Bandung: Alfabeta. website:www.cvalfabeta.com.
Suliyanto.  2011. Ekonometrika  Terapan  Teori  & Apalikasi  Dengan  SPSS .  Edited  by  Fl.  Sigit Suyantoro.  Ed.I.  Yogyakarta:  CV.ANDI OFSET.
Sunardi,  Nardi,  Laila  Nurmillah,  and  Rabiul  Ula.
2017.  “Pengaruh  Bi  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan (IHSG).” Jurnal Sekuritas 1 (2): 27–41. Sunariyah.  2003. Pengantar  Pengetahuan  Pasar Modal .  Ketiga.  Yogyakarta:  UPP  AMP YKPN.
Suselo,  Dedi,  Atim  Djazuli,  and  Nur  Khusniyah
Indrawati. 2015. “Pengaruh Variabel Fundamental Dan Makro Ekonomi Terhadap Harga  Saham  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang Masuk  Dalam  Indeks  LQ45).” Jurnal Aplikasi  Manajemen  (JAM) 13  (1):  104–16. http://jurnaljam.ub.ac.id/index.php/jam/articl e/view/734%0Ahttp://www.jurnaljam.ub.ac.i d/index.php/jam/article/view/734.
Swaputra, Ida Bagus, Purba I Made Astakoni, Mela Putu  Ratini,  and  Sri  Tjok  Istri  Harwathy. 2018.  “Ukuran  Perusahaan,Pertumbuhan, Dan  Struktur  Modal  Sebagai  Determinan Profitabilitas  Perusahaan.” Jurnal  Riset Akuntansi Juara 8 (2): 24–36. Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio . I. Yogyakarta: Badan Penerbit Fakultas Ekonomi (BPFE).
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  Dan Investasi . Edisi Pert. Yogyakarta: Kanisius. Thobarry,  Achmad  Ath.  2009.  “Analisis  Pengaruh Nilai  Tukar,  Suku  Bunga,  Laju  Inflasi  Dan Pertumbuhan  GDP  Terhadap  Indeks  Harga Saham Sektor Properti (Kajian Empiris Pada Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Pengamatan Tahun  2000-2008.”  Universitas  Diponogoro Semarang. http://eprints.undip.ac.id/19029/. Wardani,  Dewi  Kusuma,  and  Devita  Fajar  Tri Andarini. 2016. “Pengaruh Kondisi Fundamental,  Inflasi  Dan  Suku  Bunga Sertifikat  Bank  Indonesia  Terhadap  Harga Saham  (Study  Kasus  Pada  Perusahaan  Real Estate  Dan  Property  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2010-2013).”
Jurnal Akuntansi 4 (2): 77–90. https://doi.org/10.24964/ja.v4i2.233. Wardita,  I  Wayan,  and  I  Made  Purba  Astakoni. 2018.
“Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Sebagai
Determinan  Struktur  Modal.” KRISNA:
Kumpulan  Riset  Akuntansi 9  (2):  20. https://doi.org/10.22225/kr.9.2.468.20-32. Weston,  J.F,  and  T.E  Copeland.  2008. Dasar
Dasar Manajemen Keuangan . 2nded.
Jakarta: Erlangga.
Wibowo,  Satrio.  2012.  “Pengaruh  Nilai  Tukar  ,
Suku  Bunga,Sertifikat  Bank  Indonesia  Dan Indeks  Saham  Gabungan  Dow  Jones Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan Indonesia.” Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi 14 (2): 117–30.