## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 6 No. 3 Juli – September 2021: 199-210
https://online-journal.unja.ac.id/jaku

## EFFECT OF OWNERSHIP STRUCTURE, GROWTH COMPANY ON FIRM VALUE WITH PROFITABILITY AS AN INTERVENING VARIABLE  (STUDY BANKING COMPANIES
LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE IN THE PERIODE 2014-2018)

## PENGARUH STRUKTUR KEPEMILIKAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(STUDI PADA PERUSAHAAN PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2014-2018)
Oleh :
Agung Pratama 1) H. Mukhzarudfa 2) dan Yudi 2)
1)Alumni Magister Ilmu Akuntansi Pascasarjana Universitas Jambi Tahun 2019, Bekerja di PT. Bank 9 Jambi – Indonesia
2&3) Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jambi – Indonesia Email: hpratamagung93@gmail.com 1) , mukhzarudfa@unja.ac.id 2) , yudi_fe@unja.ac.id 3)

## ABSTRACT
This study aimed to  find out  the Managerial Ownership, Institusional Ownership  and Growth  to  Firm Value with Profitability as the intervening variable in the banking companies listed in Indonesia Stock Exchange in 2014-2018. The  population  of  this  study  includes  all  banking  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  2014-2018. Sampling  technique  used  purposive  sampling.  Data  of  research  population  counted  20  company  and  obtained sample  counted  43  company  so  that  research  data  amount  to  20.  Analyze  technique  used  is  by  using  multiple regression  and  path  analysis  (path  analysis)  The  results  showed  that  partially  through  of  institutional  ownership had a positive and significant effect on the profitability, and profitability, growth and institutional ownership had a positive  and  significant  effect  on  firm  value.  Managerial  ownership,  growth  opportunity  did  not  significantly influence of profitability, ownership managerial did not significantly influence firm value. Profitability was not an intervening variable between ownership managerial, institutional managerial, growth against firm value.
Keywords: Ownership Managerial, Institutional Managerial, Growth Opportunity, Firm Value,and Profitability.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisa  pengaruh  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan institutional, pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2014-2018.  Populasi  penelitian  ini  meliputi semua perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2014-2018. Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling . Data populasi penelitian sebanyak 43 perusahaan dan diperoleh sampel 20  perusahaan  sehingga  data  penelitian  berjumlah  20  perusahaan.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  dengan menggunakan  analisis  jalur  ( path analysis ).  Hasil  penelitian  menunjukkan  secara  parsial,  kepemilikikan institusional    berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas,  profitabilitas,  pertumbuhan,  dan kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Kepemilikan manajerial dan pertumbuhan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  sebagai  variabel  intervening  dengan  kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci :  Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Pertumbuhan Perusahaan, Nilai Perusahaan dan Profitabilitas.

## 1. PENDAHULUAN

## 1.1.  Latar Belakang
Tujuan  perusahaan  haruslah  menciptakan  nilai bagi  para  pemegang  sahamnya.  Nilai  diwakili  oleh harga  pasar  dari  saham  biasa  perusahaan,  yang,  pada gilirannya, adalah fungsi dari investasi, pendanaan, dan keputusan  dividen  perusahaan.  Idenya  adalah  untuk memperoleh  aset  dan  berinvestasi  dalam  produk  dan layanan  baru  di  mana  pengembalian  yang  diharapkan melebihi biayanya, untuk membiayai dengan instrumen-instrumen  tersebut  di  mana  ada  keuntungan khusus,  pajak  atau  lainnya,  dan  untuk  melakukan kebijakan  dividen  yang  berarti  bagi  pemegang  saham (Van Horne, 2002).
Adanya  fluktuasi  Induks  Harga  Saham  Gabungan tahun  2014-2018  yang  relatif  kecil  di  tiap  tahunnya akan  menarik  minat  investor  untuk  memberikan  dana mereka  yang  nantinya  dikelola  oleh  perusahaan sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan harga  saham  yang  baik.  Tujuan  utama  perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan  kemakmuran  pemilik  atau  pemegang saham (Sabrin, 2016).
Kasus  terbaru  mengenai  kepemilikan  saham manajerial yang akan memaksimalkan nilai perusahaan yaitu  pada  Direktur  Utama  PT.  Bank  Danamon Indonesia  Satinder  Pal  Singh  yang  mengumumkan penetapan posisi barunya sebagai Managing Director di Mitsubishi  UFJ  Financial  Group  (MUFG).  MUFG Bank  meningkatkan  kepemilikan  sahamnya  di  Bank Danamon hingga 94,1% Rekam jejak kepemimpinannya,  khususnya  dengan  Bank  Danamon, akan  terbukti  penting  seiring  komitmen  MUFG  dalam memacu  kolaborasi  dan  mempercepat  laju  sinergi keberhasilan  dan  memaksimalkan  bisnis  perbankan  di Indonesia.
Selain  kepemilikan  manajerial  yang  mampu meningkatkan  nilai  perusahaan,  Kehadiran  investor institusional  yang  lebih  besar  akan  memberi    dampak signifikan  pada  nilai  perusahaan  karena  mereka  lebih besar  memonitor  kekuatan  untuk  mengawasi  kinerja perusahaan  demi  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Nik Anis,  2018).  Apriada  (2016)  menunjukkan  bahwa dengan semakin tingginya tingkat kepemilikan institusional  sehingga  semakin  kuat  pengawasan eksternal terhadap perusahaan. Contoh kasus peningkatan  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan  adalah  PT  Taspen  menambah  kepemilikan sahamnya  di  Bank  Mandiri  Taspen  ( Bank  Mantap ). Direktur Utama Taspen Iqbal Latanro. Dia mengungkapkan, salah satu alasan Taspen meningkatkan  porsi  sahamnya  yaitu  agar  dapat mendorong  Bank  Mantap  mengoptimalkan  potensi pasar  yang  masih  sangat  besar  sehingga  mampu mendorong bisnis perseroan.
Penelitian  ini  tidak  hanya  mengkaji  kembali hubungan  antara  struktur  kepemilikan  dan  nilai perusahaan, tetapi juga menghadirkan variabel
profitabilitas  sebagai  variabel  mediasi.  Penelitian terdahulu  tidak  menggunakan  variabel  profitabilitas dalam  penelitiannya,  profitabilitas  untuk  mengetahui apakah dapat memperkuat atau memperlemah pengaruh struktur kepemilikan, pertumbuhan perusahaan terhadap  nilai  perusahaan.  Ketiga  variabel  tersebut sebelumnya belum pernah diteliti  secara bersama sama dalam  pengaruhnya  terhadap  nilai  perusahaan  dengan memasukkan  variabel  profitabilitas  sebagai  variabel intervening.  Profitabilitas  dijadikan  sebagai  variabel intervening  karena  profitabilitas  bukan  merupakan tujuan perusahaan, yang dimana tujuannya kemakmuran  pemegang  saham  serta  bagaimana perusahaan  tersebut  mampu  berkembang  dengan memberikan nilai perusahaan.
Banyak  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan, antara lain profitabilitas, peluang pertumbuhan  dan  struktur  modal.  Pertumbuhan perusahaan  juga  menjadi  variabel  dalam  penelitian  ini, perusahaan  dengan  peluang  pertumbuhan  tinggi  secara terkait  dapat  memberikan  dampak  positif  dengan  nilai perusahaan  (Nik  Anis,  2018).  Hermuningsih  (2013) menjelaskan  perusahaan  dengan  tingkat  pertumbuhan yang  cepat  cenderung  untuk  menggunakan  lebih banyak utang dibandingkan dengan perusahaan dengan pertumbuhan  rendah.  Banyak  faktor  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan, antara lain profitabilitas, peluang pertumbuhan dan struktur modal. Pertumbuhan  perusahaan  juga  menjadi  variabel  dalam penelitian ini, perusahaan dengan peluang pertumbuhan tinggi  secara  terkait  dapat  memberikan  dampak  positif dengan nilai perusahaan (Nik Anis, 2018). Hermuningsih  (2013)  menjelaskan  perusahaan  dengan tingkat  pertumbuhan  yang  cepat  cenderung  untuk menggunakan lebih banyak utang dibandingkan dengan perusahaan dengan pertumbuhan rendah.
Penelitian  ini  menganalisis  pengaruh  struktur kepemilikan  yang  terdiri  dari  kepemilikan  manajerial dan  kepemilikan  institusional  serta  pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan profiabilitas sebagai  variabel  mediasi.  Profitabilitas tinggi  menunjukkan  prospek  yang  baik  terhadap perusahaan  sehingga  investor  akan  merespons  sinyal secara  positif  dengan  meningkatkan  harga  saham  dan nilai  perusahaan  (Zuhroh,  2019).  Dari  sekian  banyak penelitian  mengenai  hubungan  struktur  kepemilikan dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan terlihat  hasil  yang  beragam.  Dengan  hal  tersebut maka peneliti  menjadikan  profitabilitas sebagai  variabel mediasi.  Rasio  profitabilitas  dipilih  karena  rasio  ini menjadi  fokus  utama  investor  dalam  memutuskan tempat  untuk  menginvestasikan  dananya,  melalui  rasio ini  investor  mampu  melihat  bagaimana  kemampuan perusahaan  mengelola  perusahaan  dan  modal  yang dimiliki untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.  Hal  ini  dimaksudkan  agar  profitabilitas dapat  menjadi  variabel  mediasi  dan  memperkuat hubungan antara struktur kepemilikan dan pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan.

## 1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan  uraian yang telah dikemukakan pada latar  belakang  permasalahan  di  atas  maka  dapat dirumuskan suatu permasalahan penelitian berupa:
1. Apakah  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap profitabilitas?
2. Apakah  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap profitabilitas?
3. Apakah  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh terhadap profitabilitas?
4. Apakah  kepemilikan  manajerial  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
5. Apakah  kepemilikan  institusional  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6. Apakah  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
7. Apakah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan?
8. Apakah profitabilitas merupakan variabel intervening antara kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan
9. Apakah profitabilitas merupakan variabel intervening antara kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan ?
10. Apakah profitabilitas merupakan variabel intervening antara pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan?

## 2. KAJIAN PUSTAKA, KERANGKA PEMIKIRAN
DAN HIPOTESIS
2.1.   Kajian Pustaka
2.1.1   Teori Agency
Jensen  dan  Meckling  (1976)  menjelaskan  bahwa agency  theory merupakan  teori  yang  menjelaskan adanya  hubungan  keagenan  antara  manajemen  ( agent ) dengan  pemilik  perusahaan  ( principal ),  dimana wewenang dan tanggung jawab agent maupun principal telah  diatur  dalam  kontrak  kerja  bersama  untuk pengambilan  keputusan  atas  nama principal .  Agen yang  disebut  sebagai  pembuat  keputusan  mempunyai kontrak  untuk  melaksanakan  tanggung  jawab  tertentu dan  memberikan  laporannya  kepada  pihak  prinsipal, sedangkan  prinsipal  yang  disebut  sebagai  penilai informasi  mempunyai kontrak untuk memberikan upah kepada agen.
2.1.2.   Teori Signalling
Teori  Sinyal  menurut  Brigham  &  Houston  (2009) adalah  tindakan  perusahaan  dalam  memberi  sinyal kepada  investor  tentang  bagaimana  manajemen memandang  perusahaan.  Teori  sinyal  membahas bagaimana  seharusnya  sinyal-sinyal  keberhasilan  atau kegagalan  manajemen  (agen)  disampaikan  kepada pemilik ( principal ).
2.1.3.   Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba  dari  aktivitas  normal  bisnisnya  dan  mengukur tingkat  efektifitas  manajemen  dalam  menjalankan operasional perusahaan. Return on Equity menunjukkan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba setelah pajak dengan menggunakan modal sendiri yang dimiliki  perusahaan.  Rasio  ini  penting  bagi  pihak pemegang  saham,  untuk  mengetahui  efektivitas  dan efisiensi  pengelolaan  modal  sendiri  yang  dilakukan oleh  pihak  manajemen  perusahaan.  Semakin  tinggi rasio  ini  berarti  semakin  efisien  penggunaan  modal sendiri  yang  dilakukan  pihak  manajemen  perusahaan (Sudana, 2015).

## 2.1.4.  Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan, yang sering dikaitkan dengan harga saham. Nilai  perusahaan  sangat  penting  karena  dengan  nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh  tingginya kemakmuran  pemegang  saham  (Brigham  &  Houston, 2009). Pendekatan perhitungan Nilai Perusahaan dalam penelitian ini menggunakan Tobin’s Q yang merupakan rasio  nilai  pasar saham  perusahaan terhadap nilai  buku ekuitas perusahaan (Brigham & Houston, 2009).
2.1.5.  Struktur Kepemilikan
Sudana (2015) menyatakan struktur kepemilikan adalah pemisahan  antara  pemilik  perusahaan  dan  manajer perusahaan.  Pemilik  atau  pemegang  saham  adalah pihak  yang  menyertakan  modal  kedalam  perusahaan, sedangkan manajer adalah pihak yang ditunjuk pemilik dan  diberi  kewengangan  mengambil  keputusan  dalam mengelola perusahaan.
a. Kepemilikan Manajerial
Benturan  kepentingan  antara  pemegang  saham dan  pihak  menajemen  akan  meningkat  seiring dengan  keinginan  pihak  manajemen  untuk meningkatkan  kemakmuran  pada  diri  mereka sendiri. (Jensen & Meckling, 1976).
b. Kepemilikan Institusional Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa kepemilikan  institusional  memiliki  peranan  yang sangat  penting  dalam  meminimalisasi  konflik keagenan  yang  terjadi  antara  manajer  dan pemegang saham.
2.1.6.   Peluang Pertumbuhan Perusahaan
Brigham dan Houston (2009) mendefinisikan pertumbuhan sebagai  perubahan aset  tahunan dari total aktiva.  Hal  ini  dapat  dibuktikan  melalui  perusahaan yang  tumbuh  dapat  dilihat  dari  peningkatan  aktiva untuk memperbesar ukuran perusahaan.

## 2.2 Kerangka Pemikiran
Sumber: Data Olahan Peneliti

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## 2.3.  Hipotesis Penelitian
H 1 : Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap profitabilitas
H 2 : Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap profitabilitas
H 3 : Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh  terhadap profitabilitas
H 4 : Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan
H 5 : Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan
H 6 : Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan
H 7 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan H 8 : Kepemilikan  manajerial  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  pada  dengan  profitabilitas sebagai variabel intervening
H 9 : Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  pada  dengan  profitabilitas sebagai variabel intervening
H 10 : Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  pada  dengan  profitabilitas sebagai variabel intervening

## 3.   METODOLOGI

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  untuk  periode  tahun  2014-2018.  Sampel  yang diteliti adalah 20 perusahaan perbankan yang memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel-variabel yang digunakan  dalam  penelitian.  Teknik  yang  digunakan purposive sampling.

## 3.2.  Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
3.2.1.  Variabel Independen (Variabel Eksogen)
a.   Kepemilikan Manajerial (X 1 )
Kepemilikan
manajerial diukur
dengan menggunakan indikator jumlah presentase
kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak manajemen  dari  seluruh  jumlah  modal  saham  yang beredar. (Sudana, 2015).
b.  Kepemilikan Institusional (X 2 ) Kepemilikan institusional diukur dengan menggunakan indikator jumlah presentase kepemilikan  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak institusi  dari  seluruh  jumlah  modal  saham  yang beredar. (Sudana, 2015).
c. Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  aset  menggambarkan  pertumbuhan aktiva  perusahaan  yang  akan  mempengaruhi profitabilitas  perusahaan  yang  menyakini  bahwa persentase  perubahan  total  aktiva  merupakan indikator  yang  lebih  baik  dalam  mengukur pertumbuhan perusahaan (Kusumajaya, 2011).
3.2.2.  Variabel Dependen (Variabel Endogen)
Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  sangat penting  karena  dengan  nilai  perusahaan  yang  tinggi akan  diikuti  oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang saham  (Brigham  &  Houston,  2009).  Dalam  penelitian ini,  untuk  mengukur  nilai  perusahaan  menggunakan indikator yaitu Tobin’ Q atau Q ratio.
3.2.3.   Variabel Intervening : Profitabilitas
Variabel intervening yang  digunakan  dalam  penelitian ini adalah profitabilitas.

## Tabel 1. Operasionalisasi Variabel
Variabel Indikator Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Rumusu Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Kepemilikan Manajerial = Jumlah Saham Kepemilikan Manajerial/ Total Saham Beredar X 100%
Kepemilikan Institusional (X 2 ) Rumus Kepemilikan Institusional (X 2 ) Kepemilikan Institusional = Jumlah
Saham Kepemilikan Institusional/ Total Saham Beredar X 100%
Pertumbuhan Perusahaan (X 3 )
Rumus Pertunbuhan Perusahaan (X 3 )
Pertumbuhan =  Total Aset Tahunan t - Total Aset Tahunan t-1 / Total Aset Tahunan t-1 X 100
Nilai Perusahaan ( Y )
Rumus nilai perusahaan (Y):
Tobin′s Q = ME +DEBT
TOTAL ASSET
Profitabilitas ( M )
Rumus  profitabilitas (M):
ROE = Laba setelah pajak / Total Ekuitas
Sumber: Penelitian Terdahulu

## 3.3.   Uji Partial Least Square (PLS)
Analisis  data  dilakukan  dengan  metode Partial  Least Square (PLS).  Analisis  PLS  adalah  analisis  yang menentukan  hubungan  sebab-akibat  (Ghozali,  2016). Data yang digunakan dalam PLS tidak harus memenuhi persyaratan  asumsi  normatif  data,  dengan  demikian PLS  memberi  kelonggaran  pada  data  yang  tidak berdistribusi normal.

## 3.4.  Analisis Jalur (Path Analysis)
Analisis jalur sendiri tidak dapat menentukan hubungan sebab  akibat  dan  juga  tidak  dapat  digunakan  sebagai substitusi bagi peneliti untuk melihat hubungan kualitas antar variabel (Ghozali, 2016).

## 4.   HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1.  Hasil Penelitian
4.1.1.  Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2.  Statistik Deskriptif Variabel
Penelitian
N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviatio n ROE 21 0.012 0.312 0.126 0.064 TOBINS Q 21 0.885 1.593 1.078 0.150 MOWN 21 0.000 0.124 0.005 0.019 IOWN 21 0.009 0.999 0.501 0.323 GROWT H 21 0.002 1.641 0.153 0.178

## Sumber : Data diolah peneliti
4.1.2.   Hasil Uji Partial Least Squares (PLS)
1.   Uji Outer Model (Uji Indikator)

## Sumber: Data diolah peneliti
Gambar 2. Full Model Structural 1

## Tabel 3. Hasil Outer Model Loading
Variabel Indikator Loading Kepemilikan Manajerial (X 1 ) Saham Manajerial 1,000
Kepemilikan Institusional (X 2 ) Saham Institusional 1,000 Pertumbuhan (X 3 ) Pertumbuhan Aset 1,000 Profitabilitas (M) Return On Equity 1,000 Nilai Perusahaan (Y) Tobins Q 1,000 Sumber : Data diolah peneliti
2.   Uji Inner Model (Uji Struktural)
Uji inner  model pada  prinsipnya  adalah  menguji pengaruh  antara  satu  variabel  lain  dengan  variabel laten lainnya baik eksogen maupun endogen.

## Sumber: Data diolah peneliti

## Gambar 3. Hasil Pengujian Bootstraping
3.   Analisis Jalur ( Path Analysis)
Path  analysis menunjukkan  pengaruh  dan signifikasi  antarvariabel  laten  dalam  penelitian. Hasil path  analysis dilihat  dari  besarnya  koefisien jalur struktural ( path  coefficients ) dan nilai t-values untuk signifikansi model prediksi.
Tabel 4. Hasil Path Coefficients
Sumber: Data diolah peneliti

## 4.   Uji R Square

## Tabel 5. Hasil R Square
Variabel R Square
Kepemilikan Manajerial (X1)
Kepemilikan Institusional (X2) Pertumbuhan (X3) Profitabilitas (M) 0,072 Nilai Perusahaan (Y) 0,034 Sumber : data diolah peneliti Tabel R  square di  atas  menunjukkan  bahwa variabilitas  profitabilitas  (M)  dapat  dijelaskan  oleh variabilitas kepemilikan manajerial (X1), kepemilikan  institusional (X2),  pertumbuhan  (X3)
sebesar  7,2%,  sisanya  sebesar  92,8%  merupakan variabel  lain  yang  tidak  terdapat  dalam  model penelitian ini.  Selain itu, variabilitas nilai perusahaan (Y)  dapat  dijelaskan  oleh  kepemilikan manajerial  (X1),  kepemilikan  institusional (X2), pertumbuhan  (X3)  sebesar  3.4%,  sisanya  sebesar 96.6%  merupakan  variabel  lain  yang  tidak  terdapat dalam  model  penelitian  ini.  Dari  nilai R  Square untuk  variabel  pengungkapan sustainability  report dan  nilai  perusahaan  masing-masing  sebesar  0,072 dan  0,034  yang  berarti  bahwa  untuk  profitabilitas termasuk dalam kategori lemah dan nilai perusahaan termasuk dalam kategori lemah juga.
4.2.3.  Pengujian Hipotesis
1.   Uji Pengaruh Langsung
Tabel 6. Uji Pengaruh Langsung
Variabel Laten
Sumber: Data diolah peneliti

## 2.  Uji Pengaruh Tidak Langsung

## Tabel 7. Uji Pengaruh Tidak Langsung
Variabel Laten
Sumber : Data diolah peneliti
Tabel 8. Hasil Path Coefficients
Sumber: Data diolah peneliti
Tabel hasil path coefficients diatas menunjukkan  kepemilikan  berpengaruh  negatif terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  0,088  namun terjadi  penurunan  pada total  effect menjadi  sebesar 0,241.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas sebagai  variabel intervening tidak  memberikan pengaruh.
Hasil path coefficients menunjukkan kepemilikan institusional berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  0,168  namun terjadi  penurunan  pada total  effect menjadi  sebesar 0,037.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas sebagai  variabel intervening tidak  memberikan pengaruh.
Hasil path coefficients menunjukkan pertumbuhan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  sebesar  0,150  namun  terjadi  penurunan pada total  effect menjadi  sebesar  0,023.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  profitabilitas  sebagai  variabel intervening tidak memberikan pengaruh.
4.3.  Pembahasan Hasil Penelitian
4.3.1.   Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  tidak  mendukung  hipotesis pertama yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2014-2018. Kepemilikan manajerial memiliki koefisien negatif  sebesar  0.118  yang  menunjukkan  pengaruh yang berlawanan (negatif) terhadap profitabilitas. Nilai P  value 0.057  tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai t-statistik sebesar 1.584 < t-tabel  sebesar 1,984, hal  ini menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Oleh karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  Kepemilikan Manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  Profitabilitas, sehingga hipotesis pertama dalam penelitian ini ditolak.
Kepemilikan saham manajerial dapat
mensejajarkan  antara  kepentingan  pemegang  saham dengan  manajer,  karena  manajer  ikut  merasakan langsung  manfaat  dari  keputusan  yang  diambil  dan manajer  yang  menanggung  risiko  apabila  ada  kerugian yang  timbul  sebagai  konsekuensi  dari  pengambilan keputusan yang salah. Kepemilikan manajerial memiliki hubungan dengan profitabilitas, manajer yang memiliki  kepemilikan  mampu  mengelola  profitabilitas dengan  baik.  Semakin  tinggi  struktur  kepemilikan manajerial semakin tinggi pula profitabilitas perusahaannya, begitu juga sebaliknya
Tidak  berpengaruhnya  kepemilikan  manajerial terhadap  profitabilitas  menunjukkan  keadaan  kinerja manajemen  tidak  dipengaruhi  oleh  adanya  keterlibatan manajemen  dalam  hal  kepemilikan  saham.  Manajemen akan  tetap  bekerja  sesuai  keinginan  pihak  pemegang saham  meski  dirinya  tidak  memiliki  proporsi  saham dalam perusahaan. Serta kemampuan manajeman dalam mengelola profitabilitas sangatlah rendah.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Nurkhin  (2017),  Wiranata  (2017),  Nurwahidah  (2019) dan  Ilmi  (2017)  yang  menjelaskan  bahwa  tidak  ada pengaruh kepemilikan manajerial terhadap profitabilitas.  Namun  penelitian  ini  juga  bertentangan dengan  penelitian   yang  dilakukan  oleh  Amalia  (2017) bahwa  kepemilikan  manajerial  memiliki  pengaruh terhadap profitabilitas.
4.3.2.   Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap Profitabilitas
Hasil  penelitian  mendukung  hipotesis  kedua yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional berpengaruh  terhadap  profitabilitas  pada  perusahaan Perbankan  di  BEI  tahun  2014-2018.  Kepemilikan institusional  memiliki  koefisien  neagtif  sebesar  0.216 yang menunjukkan pengaruh yang berlawanan (negatif) terhadap  profitabilitas.  Nilai P  value 0.022  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 2.017  >  t-tabel  sebesar  1,984,  hal  ini  menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap  profitabilitas.  Oleh  karena  itu,  dapat disimpulkan bahwa Kepemilikan Institusional berpengaruh  terhadap  Profitabilitas,  sehingga  hipotesis kedua dalam penelitian ini diterima.
Kepemilikan  institusional  adalah  penerima manfaat  dari  investasi  perusahaan,  mereka  dapat memiliki  insentif  untuk  memantau  dan  mengendalikan keputusan  manajemen  perintah  untuk  melindungi investasi  mereka.  Sebagai  institusional  kepemilikan saham  meningkat,  insentif  untuk  meningkat  upaya pemantauan  juga  meningkat.  Adanya  pertumbuhan ROE  menunjukkan  prospek  perusahaan  yang  semakin baik  karena  berarti  adanya  potensi  peningkatan keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan.  Hal  ini ditangkap  oleh  investor  sebagai  sinyal  positif  dari perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor serta akan mempermudah manajemen perusahaan untuk menarik modal dalam bentuk saham.
Profitabilitas  perusahaan  yang  tinggi  dapat meningkatkan  kemakmuran  bagi  para  pemegang saham, sehingga para pemegang saham akan menginvestasikan modalnya kepada perusahaan tersebut.  karena  adanya  kepemilikan  institusional pengawasan  terhadap  kinerja  manajemen  terjamin. Kinerja  manajemen  dapat  dilihat  dari  besarnya  laba yang  diperoleh  perusahaan  pada  periode  tertentu. Manajemen  akan  berupaya  menghasilkan  laba  yang tinggi  agar  posisinya  tidak  terancam  mengingat konsekuensi  yang  akan  didapat  oleh  manajemen  jika melakukan  tindakan  yang  dapat  merugikan  pihak prinsipal.  Oleh  karena  itu,  semakin  tinggi  kepemilikan institusional akan meningkatkan profitabilitas.
Hal ini sejalan dengan penelitian Amalia (2017) dan  Nurkhin  (2017)  yang  menunjukkan  kepemilikan institusional  terhadap  profitabilitas.  Namun,  penelitian ini juga bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh  Kosak  (2008)  dan  Wiranata  (2017)  bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh profitabilitas.
4.3.3.   Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap Profitabilitas.
Hasil penelitian tidak mendukung hipotesis ketiga yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan perbankan yang terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2018.  Pertumbuhan memiliki  koefisien  negatif  sebesar  0.076  yang menunjukkan  pengaruh  yang  berlawanan  (negatif) terhadap  profitabilitas.  Nilai P  value 0.255  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 0.659  <  t-tabel  sebesar  1,984,  hal  ini  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  berpengaruh  signifikan  terhadap profitabilitas.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas, sehingga hipotesis ketiga dalam penelitian ini ditolak.
Perusahaan  yang  tumbuh  dengan  cepat  juga menikmati keuntungan dan citra positif yang diperoleh. Hal  tersebut  mengacu  pada  teori  sinyal  bahwa pertumbuhan berpengaruh terhadap profitabilitas.. Pada signalling theory , manajemen berharap dapat memberikan  sinyal  kemakmuran  kepada  pemilik ataupun pemegang saham  dalam menyajikan informasi keuangan.  Publikasi  laporan  keuangan  tahunan  yang disajikan  oleh  perusahaan  akan  dapat  memberikan sinyal  pertumbuhan  dividen  maupun  perkembangan harga saham perusahaan.
Total  aset  dipilih  sebagi  ukuran  growth  dengan mempertimbangkan nilai aset relatif stabil dibandingkan  nilai market  capitalized dan  penjualan. Hal  ini  bahwa  menunjukkan  peningkatan  pertumbuhan perusahaan  tidak  berdampak  pada  besar  kecilnya profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  Andrian  (2012)  bahwa  pertumbuhan  tidak ada  pengaruh  terhadap  profibilitas.  Namun  penelitian ini  bertentangan  dengan  Putra  (2015)  bahwa  ada pengaruh pertumbuhan terhadap profitabilitas.
4.3.4.   Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  tidak  mendukung  hipotesis keempat yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan  Perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun 2014-2018. Kepemilikan manajerial memiliki koefisien negatif  sebesar  0.056  yang  menunjukkan  pengaruh yang  berlawanan  (negatif)  terhadap  nilai  perusahaan. Nilai P value 0.315 tingkat signifikansi  (α5%), dengan nilai  t-statistik  sebesar  0,482  <  t-tabel  sebesar  1,984, hal  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan, sehingga hipotesis keempat dalam penelitian ini ditolak.
Kepemilikan  manajerial  memiliki  semangat  yang kuat  untuk  dapat  memberi  kemakmuran  pada  dirinya yang  seorang  pemilik  sekaligus  bagian  dalam manajemen perusahaan pemilik sekaligus bagian dalam
manajemen  perusahaan.  Semakin  besar  kepemilikan saham  manajerial  maka  semakin  kuat  kecenderungan manajemen untuk mengoptimalkan penggunaan sumber daya sehingga akan menaikkan nilai perusahaan.
Belum  banyaknya  pihak  manajemen  yang  belum memiliki saham diperusahaan mengakibatkan manajerial mementingkan kepentingan sendiri dibandingkan  dengan  kepentingan  perusahaan  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian Nik Anis (2018)  yang menyatakan tidak ada pengaruh  kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  penelitian  ini  bertentangan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Bemby  (2015)  dan Sukirni  (2012)  bahwa  ada  pengaruh  kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan.
4.3.5.  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  terhadap Nilai Perusahaan
Hasil penelitian mendukung hipotesis kelima yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2018. Kepemilikan  institusional  memiliki  koefisien  positif sebesar 0.226 yang menunjukkan pengaruh yang searah (positif) terhadap nilai perusahaan. Nilai P value 0.009 tingkat  signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik sebesar  2,370  >  t-tabel  sebesar  1,984,  hal  ini menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Oleh karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  Kepemilikan Institusional  berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan, sehingga hipotesis kelima dalam penelitian ini ditolak.
Kepemilikan institusional berperan sebagai monitoring agent yang melakukan pengawasan optimal terhadap  perilaku  manajemen  di  dalam  menjalankan perannya  mengelola  perusahaan.  Semakin  besar kepemilikan institusional, semakin efisien pemanfaatan aset perusahaan dan kemudian akan meningkatkan nilai perusahaan. Peningkatan kepemilikan institusional akan mengarah  pada  upaya  pengawasan  yang  lebih  banyak untuk  mengurangi  perilaku  oportunistik  manajer sehingga  manajer  akan  bertindak  sesuai  dengan keinginan pemegang saham).
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan Nik Anis (2018),  Nurkhin  (2017),  dan  Wahyudi  (2006)  bahwa tidak  ada  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Apriada  (2016)  dan Sukirni  (2012)  yang  menjelaskan  adanya  pengaruh variabel  kepemilikan  institusional  terhadap  nilai perusahaan
4.3.6.  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  penelitian  mendukung  hipotesis  keenam yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2014-2018. Pertumbuhan  memiliki  koefisien  positif  sebesar  0.170 yang  menunjukkan  pengaruh  yang  searah  (positif)
terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai P  value 0.011  tingkat signifikansi  (α5%),  dengan  nilai  t-statistik  sebesar 2,288  >  t-tabel  sebesar  1,984,  hal  ini  menunjukkan bahwa  pertumbuhan  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa  Pertumbuhan  Perusahaan  berpengaruh  terhadap Nilai  Perusahaan,  sehingga  hipotesis  keenam  dalam penelitian ini ditolak.
Pertumbuhan  aset  perusahaan  merupakan  suatu harapan yang diinginkan oleh pihak internal perusahaan yaitu  manajemen  maupun  eksternal  perusahaan  seperti investor  dan  kreditor.  Pertumbuhan  ini  diharapkan dapat  memberikan  aspek  yang  positif  bagi  perusahaan seperti  adanya  suatu  kesempatan  berinvestasi  di perusahaan  tersebut.  Prospek  perusahaan  yang  tumbuh bagi investor merupakan suatu prospek yang menguntungkan,  karena  investasi  yang  ditanamkan diharapkan  akan  memberikan  return  yang  tinggi. Pertumbuhan yang renddah bagi perusahaan memberikan sinyal yang negatif untuk dapat berinvestasi diperusahaan tersebut, sehingga profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hal ini tidak sejalan dengan penelitian Purwohandoko (2017) bahwa pertumbuhan perusahaan tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Namun  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Kusumajaya  (2011)  dan  Hermuningsih  (2013)  bahwa pertumbuhan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan. 4.3.7.  Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  penelitian  mendukung  hipotesis  tujuh  yang menyatakan  bahwa  profitabiliras  berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  di  BEI tahun  2014-2018.  Profitabilitas  memiliki  koefisien positif sebesar 0.269 yang menunjukkan pengaruh yang searah (positif) terhadap nilai perusahaan. Nilai P value 0.003 tingkat signifikansi (α5%), dengan nilai t-statistik sebesar  2,752  >  t-tabel  sebesar  1,984,  hal  ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh  karena  itu, dapat  disimpulkan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan,  sehingga  hipotesis  ketujuh dalam penelitian ini diterima.
Profitabilitas  tinggi  menunjukkan  prospek  yang baik  perusahaan  sehingga  investor  akan  merespons sinyal secara positif dengan meningkatkan saham harga dan  nilai  perusahaan.  profitabilitas  yang  tinggi mencerminkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pengembalian yang tinggi bagi pemegang  saham.  Ini  berarti  bahwa  profitabilitas  yang tinggi  dari  perusahaan  dapat  menunjukkan  lebih  baik prospek kepada investor sehingga investor akan tertarik pada  perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi. Profitabilitas  memiliki  hubungan  sebab  akibat  dengan nilai  perusahaan  melalui  indikator  harga  saham  dan struktur  modal  perusahaan  berkenaan  dengan  jumlah komposisi  hutang  perusahaan.  Profitabilitas  juga
merupakan  hasil  akhir  dari  sejumlah  kebijakan  dan keputusan manajemen perusahaan.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Zuhroh  (2019),
Sabrin (2016), dan Sucuachi (2016) bahwa profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Hirdinis  (2019)  bahwa  profitabilitas tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
4.3.8.  Pengaruh Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi antara  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  analisis  jalur  dengan  menggunakan Sobel Test untuk  menguji  hipotesis  pengaruh  tidak  langsung variabel profitabilitas bukan sebagi variabel intervening antara kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan,  sehingga  hipotesis  ke  8  ditolak.  Meskipun profitabilitas  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap nilai perusahaan dalam penelitian ini, namun profitabilitas  tidak  berpengaruh  sebagai  perantara kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan. Berarti  bahwa  kepemilikan  manajerial  tidak  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  didukung profitabilitas dalam perusahaan.
profitabilitas merupakan bukan tujuan kemakmuran  pemegang  saham,  sehingga  rendahnya komitmen kepemilikan manajerial tidak dapat mensejajarkan  antara  kepentingan  saham  dengan manajer.  Karena  manajer  seharusnya  ikut  langsung merasakan  langsung  manfaat  dari  keputusan  yang diambil  manajer  dan  yang  menanggung  resiko  apabila ada  kerugian  yang  timbul  sebagai  konsekuensi  dari pengambilan keputusan yang salah. Hal ini bertentangan dengan teori bahwa kepemilikan manajerial akan mendorong manajemen untuk meningkatkan profitabilitas dalam upaya meningkatkan nilai  perusahaan.  Ketika  manajer  memiliki  tingkat kepemilikan yang tinggi, mereka memiliki kecenderungan untuk menyalahgunakan posisi dominan mereka yang mana pada gilirannya mempengaruhi nilai perusahaan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  Wardani  (2011), Nurkhin  (2017)  dan  Ilmi  (2017)  bahwa  profitabilitas tidak mampu memediasi antara kepemilikan manajerial terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  penelitian  ini bertentangan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Zuhroh  (2019)  bahwa  kepemilikan  manajerial  yang tinggi  didukung  dengan  profitabilitas  yang  tinggi  yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
4.3.9.   Pengaruh Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi antara  Kepemilikan  Institusional  terhadap  Nilai Perusahaan.
Hasil  analisis  jalur  dengan  menggunakan Sobel Test untuk  menguji  hipotesis  pengaruh  tidak  langsung variabel profitabilitas bukan sebagi variabel intervening antara kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan,  sehingga  hipotesis  ke  9  ditolak.  Meskipun profitabilitas  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap nilai perusahaan dalam penelitian ini, namun
profitabilitas  tidak  berpengaruh  sebagai  perantara kepemilikan  institusional  terhadap  nilai  perusahaan. Berarti  bahwa  kepemilikan  institusional  tidak  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  didukung profitabilitas  dalam  perusahaan.  Jumlah  kepemilikan saham oleh pihak institusional yang tinggi belum dapat menciptakan  sinergi  antara  kepentingan  pihak  manajer dengan  pemegang  saham  sehingga  perusahaan  tidak bisa  merealisasikan  tujuan  utama  meningkatkan    nilai perusahaan secara optimal.
Hal  ini  sejalan  dengan  teori agency yang menyatakan  bahwa  asimetri  informasi  dapat  terjadi antara  pihak  manajemen  dengan  pemilik  perusahaan. Hal  ini  dikarenakan  manajer  dapat  berinteraksi  secara langsung pada kegiatan perusahaan sehingga memounyai  informasi  yang  lengkap  dan  mendalam tentang  perusahaan  yang  dikelolanya.  Sedangkan pemilik  perusahaan  tidak  dapat  berinteraksi  secara langsung dengan kegiatan perusahaan hanya mengandalkan  laporan  keuangan  yang  diberikan  oleh manajer.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  Wardani  (2011)  dan Zahroh  (2019)  yang  menyatakan  profitabilitas  tidak mampu  menjadi  variabel  mediasi  dalam  hubungan kepemilikan  institusional  dengan  nilai  perusahaan. Berbeda dengan penelitian Nurkhin (2017) menunjukkan bahwa kepemilikan institusional berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
4.3.10.   Pengaruh Profitabilitas sebagai Variabel Mediasi  antara  Pertumbuhan  terhadap  Nilai Perusahaan.
Hasil  analisis  jalur  dengan  menggunakan Sobel Test untuk  menguji  hipotesis  pengaruh  tidak  langsung variabel profitabilitas bukan sebagi variabel intervening antara pertumbuhan perusahaan terhadap nilai perusahaan,  sehingga  hipotesis  ke  10  juga  ditolak. Meskipun  profitabilitas  memiliki  pengaruh  langsung terhadap  nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini,  namun profitabilitas  tidak  berpengaruh  sebagai  perantara pertumbuhan  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. Berarti  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  tidak  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  didukung profitabilitas dalam perusahaan.
Hal ini bertentangan dengan teori yang mengatakan  pertumbuhan  profitabilitas  menunjukkan prospek  perusahaan  yang  semakin  baik  karena  adanya potensi  peningkatan  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan. Hal ini ditangkap sebagai sinyal positif dari perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor serta akan mempermudah manajemen perusahaan untuk menarik modal dalam bentuk saham.
Penelitian ini sejalan dengan penelitian Kusumajaya  (2011),  Sinaga  (2019)  dan  Gamaputri (2017)  bahwa  profitabilitas  tidak  mampu  memediasi pertumbuhan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun penelitian  ini  bertentangan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Andrian  (2012)  bahwa  ada  pengaruh
mediasi sehingga profitabiltas hubungan antara pertumbuhan perusahaan dan nilai perusahaan

## 5.   SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN

## 5.1.  Simpulan
Simpulan yang dapat diambil berdasarkan hasil analisis data  yang  telah  diuraikan  pada  bab  sebelumnya  adalah sebagai berikut:
1. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014- 2018.
2. Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  terhadap profitabilitas  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
3. Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014- 2018.
4. Kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia tahun 2014-2018.
5. Kepemilikan  institusional  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
6. Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
7. Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
8. Kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  nilai perusahaan  yang  di  mediasi  profitabilitas  pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
9. Kepemilikan  institusional  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.
10. Pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang dimediasi profitabilitas  pada  perusahaan  perbankan  yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2014-2018.

## 5.2.  Keterbatasan
Keterbatasan  dan  kelemahan  tidak  terlepas  dari penelitian  ini.  Beberapa  keterbatasan  dalam  penelitian ini yang peneliti sadari adalah sebagai berikut :
1. Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di Indonesia saja.
2. Periode  tahun  pengamatan  yang  relatif  singkat, yaitu hanya dari tahun 2014-2018.
5.3.   Saran
1.   Bagi  perusahaan  hendaknya  perlu  berhati-hati dalam  mengambil  keputusan  antara  kepentingan agen  dan  prinsipal.  Keputusan  untuk  kepentingan
antara  struktur  kepemilikan  manajerial  dan kepemilikan  institusional  hendaknya  didasarkan dari  hasil  analisis  rasio  keuangan  yang  dapat dijadikan  pertimbangan  bagi  investor  supaya dalam  memutuskan  investasi  akan  mendapatkan keuntungan. Sedangkan dari pertumbuhan perusahaan yang positif menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  peningkatan  aset memiliki  potensi  yang  tinggi  untuk  menghasilkan arus kas yang tinggi di masa yang akan datang.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  dan  akademisi,  bahwa penelitian  ini  masih  perlu  ditindaklanjuti  oleh peneliti  selanjutnya  untuk  mendapatkan  hasil penelitian  yang  lebih  baik  dari  penelitian sebelumnya antara lain:
a. Variabel penelitian hendaknya ditambah dengan  variabel  penelitian  lain  yang  dapat mempengaruhi profitabilitas contohnya variabel  makro  seperti  nilai  tukar,  inflasi,  dan lain-lain
b. Periode  penelitian  ditambah  waktunya  supaya diperoleh  hasil  penelitian  yang  akurat  dalam jangka panjang.
c. Memperluas  populasi  penelitian  dengan  latar belakang  berbagai  industri  atau  menambah variabel  agar  hasil  penelitian  yang  baik. Populasi yang ditambah dengan sektor industri lain  akan  memperoleh  hasil  penelitian  yang lebih  bisa  digeneralisasikan  terhadap  objek penelitian lainnya.

## DAFTAR REFRENSI
Amalia,  Shendy  dan  Ajeng  Andriani  Hapsari.  2017.
Dampak Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan  Institusional  terhadap  Profitabilitas Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Industri Logam  dan  Sejenisnya  (Periode  2005-2014). Jurnal Bisnis Manajemen & Ekonomi. Vol.16 No. 1  Mei  2017.  ISSN:  1693-830.  Universitas Widyatama. Bandung.
Andrian,  Jun.  2012.  Pengaruh  Struktur  Modal, Pertumbuhan  Perusahaan, Capital  Expenditure dan  Insentif  Manajer  terhadap  Nilai  Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Master Thesis Magister of Managment. Universitas Diponegoro. Semarang.
Belkaoui, Ahmed R. 2007. Accounting Theory . Buku 2.
Jakarta : Salemba Empat.
Bemby, Bambang S, dan Mukhtaruddin, Arista Hakiki,
Rahmah  Ferdianti.  2015. Intellectual  Capital, Firm Value and OwnershipStructure as Moderating  Variable:  Empirical  Study  On Banking  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange period  2009-2012. ISSN:  1911-2017  E  ISSN 1911-2025  Vol  11  No  16.  Asian  Social  Science. Canadian Center of Science and Education.
Brigham,  Eugene  F  dan  Joel  F.Houston.  2009. Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan, Edisi  11  Buku  1. Jakarta :Salemba Empat.
Driffield, Nigel  dan Vidya Mahambre, Sarshmitha Pal.
2006. How  Does  Ownership  Structure  Affect Capital  Structure  and  Firm  Perfomance?  Recent Evidence  from  East  Asia .  Department  of Economics and Finance. Brunei University.
Fama,  E.  F.  &  French,  K.R.  1998.  Taxes,  Financing Decision,  and  Firm  Value .  The  Journal  of Finance, LIII.
Gamaputri. Sayida. Siti Aisyah Dan Burhanudin. 2017.
Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan  Dan  Struktur Modal Pada Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi
Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011-2015). ISSN:2302-1857  Jurnal  Magister  Manajemen. Universitas Mataram.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate Dengan  Program  SPSS .  Edisi  8.    Badan  Penerbit Universitas Diponegoro: Semarang.
Hamdani,  Putri  Shifa.  2017.  Pengaruh  Kepemilikan Saham  Publik  dan Returnon  Assets terhadap Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility . Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer. Vol.9. ISSN 2088-5091. Universitas Telkom
Hermuningsih,  Sri.  (2013)  Profitability,  Growth Opportunity,  Capital  Structure  and  The  Firm Value.  Bulletin  of  Monetary,  Economics  and Banking. Universitas of Taman Siswa Yogyakarta. Yogyakarta.
Hermuningsih,S  dan  Wardani  Kusuma.  2009.  Faktor-
Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Dan Bursa Efek Malaysia. Jurnal Siasat Bisnis. 13 (2). 34-48.
Hirdinis.  M.  2019.  Captial  Structure  and  Firm  Size  on Firm Value Moderated by Profitability. International  Journal  of  Economics  and  Business Admnistration Volume VII. Universitas
Mercubuana. Jakarta.
Ilmi,  Mainatul.  Alwan  Sri  Kustono.  Yosefa  Sayekti. 2017. Effect  Of  Good  Corporate  Governance,
Corporate  Social  Responsibility  Dsiclosure  And Managerial  Ownership  To  The  Corporate  Value With  Financial  Perfomance  As  Intervening Variables:  Case  On  Indonesia  Stock  Exchange. International  Journal  Of  Social  Science  And Business. Accounting Magister Program. Universitas Jember.
Jensen, Michael C. William H Meckling. 1976. Theory of  the  Firm:  Managerial  Behavior,  Agency  Costs and  Ownership  Structure. Journalof  Financial
EconomicsVol.3.  Harvard  Business  School  and University of Rochester.
Jogiyanto,  H.  (2014). Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . (Edisi Ketiga). Yogyakarta: BPFE.
Kmj.  2019.  “Menperin  Sebut  Investasi  Sektor
Manufaktur Naik Siginifikan”. Melaluihttps://economy.okezone.com/read/2019/0 3/08/320/2027358/menperin-sebut-investasi- sektor-manufaktur-naik-signifikan diakses 02 Agustus 2019.
Kosak,  Marko.  Mitja  Cok.  2008. Ownership  Structure and  Profitability  of  the  banking  sector  :  The evidence from the SEE
region.
Zb.rad.Ekon.fak.Rij.  vol  26  sv  1  93-122.  Faculty of Economics and Chair of the Academic Unit  of Money and Finance. University Ljubljana.
Kusumajaya,  Dewa  Kadek  Oka.  2011.  Pengaruh Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Thesis . Universitas Udayana. Bali
Mainul.  Fitri  Tat.  2018.  Pengaruh  Kebijakan  Hutang, Size,  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel  Mediasi  Pada  Emiten  Pertanian  Di Indonesia. Tesis. Universitas Jember. Jawa Timur Munawir. 2007. Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: Edisi Empat, Liberty
Nik Anis, Idayu Nik Abdullah dan Mazurina Mohamad Ali,  Noor  Hasniza  Haron.  2018. Ownership
Structure,  Firm  Value  and  Growth  Oppotunities:
Malaysian Evidence. American ScientificPublishers.  Faculty  of  Accountancy UiTM Selangor. Malaysia. Nurkhin, Ahmad. 2017. Relevansi Struktur Kepemilikan  terhadap  Profitabilitas  dan  Nilai Perusahaan  barang  konsumsi.  Jurnal  Akuntansi Multiparadigma,  ISSN:  2086-7603,  eISSN:  2089- 5879. Universitas Negeri Semarang. Semarang.
Nurwahidah,  Hamdani  Husnan  Dan  I  Nyoman Nugraha. 2019. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur Modal  Dan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel Intervening Pada Perusahaan Real Estate Di Bursa Efek  Indonesia.  Jurnal  Magister  Manajemen. ISSN  2621-7902  EISSN:2548-3919.  Universitas Mataram.
Sabrin  dan  Buyung  Sarita,  Dedy  Takdir.  2016. The Effect  of  Profitability  on  Firm  Value  in Manufacturing  Company  at  Indonesia  Stock Exchange . The International Journal of Engineering  and  Science.  eISSN:2319-1813. Universitas Halu Oleo. Kendari.
Salvatore, Dominick. 2005. Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global .
Salemba Empat: Jakarta.
Sari, Putu Indah Purnama. 2013. Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  dan Leverage terhadap Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan.  Jurnal Ekonomi dan Bisnis ISSN:2987-4587. Universitas Udayana. Bali.
Sudana,  I  Made.  2011. Manajemen  Keuangan Perusahaan . Erlangga. Jakarta
Scott,  W.  R.  2015. Financial  Accounting  Theory: Seventh Edition . Pearson Canada Inc.
Sinaga,  Febriani  Florentin.  2019.  Analisis  Pengaruh
Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Deviden,  dan
Pertumbuhan Perusahaan terhadap
Nilai
Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening  pada  Perusahaan  Pembiayaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Bisnis dan  Manajemen.  ISSN;1978-3108  EISSN;2623- 0879. Universitas Mercu Buana. Jakarta.
Sucuachi,  William  dan  Jay  Mark  Cambarihan.  2016.
Influence  of  Profitability  to  the  Firm  Valueof
Diversified Companies
in
the
Philippines. University of Mindanao. Phillippines.
Sugiarto.  2009.  Struktur  Modal,  Struktur  Kepemilikan
Perusahaan, Permasalahan Keagenan dan
Informasi Asimetri. Graha Ilmu. Yogyakarta. Sukirni, Dwi. 2012. Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan  Instituisonal,  Kebijakan  Dividen, dan  Kebijakan  Hutang    Analisis  Terhadap  Nilai Perusahaan.
Accounting Analysis Journal ISSN:2252-6765. Universistas Negeri Semarang.
Sutardjo,  Tui  dan  Mahfud  Nurnajamuddin,  Mukhlis Sufri. Determinantsof  Profitability  and  Firm Value: Evidence from Indonesian  Banks. Institute of  Research  Advances.  ISSN:2455-2267  Vol.07. Universitas Muslim Indonesia.
Van Horne, James C. 2002. Financial Management and Policy . Twelfth  Edition. Prentice  Hall.  Stanford University. Amerika Serikat.
Wahyudi, Untung. Hartini Prasetyaning Pawestri. 2006. Implikasi  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Nilai
Perusahaan: Dengan Keputusan Keuangan Keuangan Sebagai Variabel
Intervening.
Simposium  Nasional  Akuntansi  9  Padang.
Universitas Widyagama Malang.
Wardani,Dewi  Kusuma.  dan  Sri  Hermuningsih.  2011. Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Dan Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening.
Vol  15  No  11  Jurnal  Siasat  Bisnis.  Universitas
Sarjanawiyata Tamansiswa.
Zahroh.  Hikmatuz.  2019.  Pengaruh  Kepemilikan Institusional terhadap nilai perusahaan dan kinerja keuangan  sebagai  variabel  intervening.  Jurnal Akrual  Akuntansi.  ISSN  2085-9643;  E  ISSN
2502-6380.  Universitas  Negeri  Surabaya.  Jawa Timur.
Zuhroh.  2019. The Effects  of  Liquidity, Firm  Size,  and Profitability  on  the  Firm  Value  With  Mediating Leverage .  The  2nd  International  Confrence  on Islamic  Economics,  Business  and  Philanthropy. University Muhammadiyah Malang.