## SYI’AR IQTISHADI
Journal of Islamic Economics, Finance and Banking
E-ISSN : 2598-0955
JUAL BELI VALUTA ASING DALAM EKONOMI ISLAM
Khotibul Umam
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam IAIN Madura
Umamsibly@gmail.com
ABSTRACT: Foreign exchange market (Forex) is a transaction under the scope of Islamic  economic  studies.  It  is  lawfully  allowed  as  long  as  not  violating  shariah principles.  This  is  valid  particularly  for  the  spot  type  because  it  fulfills  the requirement of yadan bi yadin, namely cash transaction with the same value. As for the forward, swap and opsi types are considered unlawful as they contain random speculation  (gharar)  unsure.  However,  some  Islamic  scholars  allow  the  forward when aiming to fulfill the need instead of speculation purpose, such as protecting hedging  in  anticipating  the  risk  of  foreign  currency  fluctuation  used  as international payment instrument.
Keywords: Forex, Spot, Forward, Swap, Option

## Pendahuluan
Jual  beli (bay‟)  merupakan  suatu  hal  mubah  (boleh)  dalam  agama  Islam. Islam  menjelaskan  bahwa  aktifitas  jual  beli  diperkenankan  selama  tidak  terdapat unsur  kedzaliman  dalam  melakukan  transaksinya.  Perkembangan  dinamika  sosial masyarakat  telah  membawa  banyak  perubahan  baik  dalam  dunia  pendidikan, budaya  maupun  teknologi  informasi  sehingga  perkembangan  transaksi  saat  ini tidak  hanya  sebatas  individu  dengan  individu  dalam  suatu  wilayah  tertentu melainkan juga merambah pada perdagangan antar  negara dimana dua individu yang  bertransaksi  berasal  dari  negara  yang  berbeda  untuk  membeli  komoditi maupun jasa yang akan di transfer ke negaranya.
Perdagangan  luar  negeri  menyebabkan  aktifitas  pertukaran  komoditi dengan  mata  uang  yang  berbeda.  Dalam  mendukung  setiap  aktivitas  transaksi antar negara diperlukan suatu kurs mata uang guna menyeimbangkan nilai suatu komoditas  yang  diperdagangkan  sebagai  akibat  terjadinya  perbedaan  nilai  mata uang  antar  negara.  Setiap  negara  berhak  untuk  menentukan  nilai  kurs pertukarannya  dengan  negara  lain  yang  akan  berubah-ubah  setiap  waktu  sesuai
dengan  kondisi  perekonomiannya.  Dengan  kondisi  seperti  ini  lahirlah  jual  beli valuta asing sebagai salah satu bentuk perkembangan perekonomian saat ini.
Artikel ini dilatarbelakangi adanya suatu indikasi bahwa fenomena transaksi pasar valuta asing saat ini belum memenuhi prinsip-prinsip syariah seperti adanya motif spekulasi (gharar dan maysir). Islam sebagai ajaran agama yang sholih likulli zaman  wa  makan  perlu  mengakomodir  aktivitas  muamalah  ini  agar  transaksi ekonomi  yang  dilakukan  sesuai  dengan  ajaran  Islam  dengan  menganalisis kepatuhan prinsip-perinsip syariah terhadap transaksi jual beli valuta asing.

## Landasan Teori

## 1. Transaksi Valas
Setiap negara memiliki hak  yang sama untuk mencetak dan mengedarkan mata  uang  mereka  sebagai  alat  pembayaran  yang  sah  bagi  setiap  warganya. Pemerintah  Indonesia  menerbitkan  Rupiah  (Rp)  sebagai  satuan  mata  uangnya, Amerika  Serikat  mencetak  Dollar  ($)  sebagai  mata  uang  negaranya,  Jepang mencetak mata uang yang bernama Yen (¥) sebagai satuan mata uangnya, Inggris menerbitkan  Poundsterling  (£)  sebagai  satuan  mata  uangnya,  dan  begitu  juga negara yang lainnya. Keberadaan suatu mata uang menjadi suatu keniscayaan bagi setiap negara sebagai satuan hitung komoditas barang dan jasa suatu negara.
Kemajuan  ekonomi  dan  teknologi  telah  membawa  perkembangan  yang pesat  dalam  globalisasi  sistem  perekonomian.  Saat  ini,  aktifitas  transaksi perdagangan sudah berkembang dengan pesat, tidak hanya sebatas perdagangan dalam negeri, melainkan sudah menjadi perdagangan antar negara (international) yang saling melakukan aktifitas jual beli (ekspor dan impor). Terbentuknya pasar valuta asing (forex) disebabkan adanya perkembangan yang signifikan pada pasar- pasar  internasional  dan  pasar  modal  internasional  sebagai  dampak  dari  aktifitas perdagangan internasional (ekspor dan impor) serta investasi asing yang berjalan terus di seluruh dunia. Transaksi tersebut menyebabkan adanya pertukaran mata uang asing suatu negara terhadap mata uang negara lainnya  (Judokusumo, 2007).
Pasar  valuta  asing  berusaha  memfasilitasi  pertukaran  mata  uang  asing untuk  mempermudah  transaksi  perdagangan  antar  negara  (internasional). Permasalahan  yang  muncul  dalam  perdagangan  antar  negara adalah  bagaimana kedua negara mengadakan aktifitas transaksi jual beli sedangkan mereka memiliki mata uang yang tentunya berbeda satu sama lain. Misalkan mata uang Rupiah (Rp) milik  negara  Indonesia  dibelikan  pesawat  tempur  dari  Amerika  Serikat  yang memiliki  mata  uang  Dollar  ($).  Dalam  hal  ini,  Indonesia  membeli  (mengimpor) pesawat  tempur  dari  Amerika  Serikat,  atau  dengan  kata  lain,  negara  Amerika
menjual  (mengekspor)  pesawat  tempurnya  ke  negara  Indonesia.  Dalam  kegiatan perdagangan  ekspor  dan  impor  tersebut,  terdapat  dua  kemungkinan  yang  akan terjadi, yaitu  (Rizal Joesoef, 2008):
a. Indonesia akan menukar mata uang Rupiah (Rp) terhadap mata uang Dollar Amerika  ($)  yang  selanjutnya  akan  digunakan  Indonesia  untuk  melakukan pembayaran kepada Amerika Serikat.
b. Amerika  akan  dibayar  menggunakan  uang  Rupiah  (Rp),  kemudian  nanti negara Amerika sendiri yang akan menukarkan mata uang rupiah (Rp) yang diperolehnya terhadap Dollar ($).
Transaksi  pada  poin  pertama  dan  poin  kedua  diatas  dapat  terjadi  pada pasar  valas (foreign  exchange  market).  Pasar  valuta  asing  (foreign  exchange market).  Pasar  valas  (foreign  exchange  market)  atau  yang  lebih  dikenal  dengan istilah pasar forex merupakan suatu pasar yang menyelenggarakan perdagangan mata  uang  asing  dari  berbagai  macam  negara,  dimana  mata  uang  suatu  negara tertentu akan diperjualbelikan dengan mata uang dari negara lainnya.
Dengan adanya pasar valuta asing (forex) masyarakat dapat membeli mata uang  asing  seperti  USD  ($)  sambil  menjual  mata  uang  Rupiahnya  (Rp)  secara bersamaan, yang bisa disingkat dengan istilah USD/IDR  (Rizal Joesoef, 2008). Bank Indonesia  menyatakan  bahwa  volume  transaksi  valuta  asing  di  Indonesia  dapat mencapai  US$6-7miliar  bahkan  sempat  mencapai  US$  9  miliar  per  harinya (Purnomo, 2018).
Berdasarkan durasi dari jangka waktu perpindahan dana, pasar valuta asing (foreign  exchange  market)  dapat  dibedakan  menjadi  beberapa  macam  jenis transaksi, yaitu:
a. Transaksi  spot.  Transaksi  ini  mempertukarkan  mata  uang  asing  yang berbeda  dengan  nilai  kurs  yang  sudah  disepakati.  Adapun  waktu penyelesaian  transaksi  spot  (serah  terima)  dapat  diselesaikan  pada  saat tanggal  kontrak  atau  satu  hari  dari  tanggal  kontrak.  Dalam  perdagangan forex, transaksi spot ini biasanya memerlukan waktu dua hari kerja setelah tanggal  transaksi  untuk  proses  penyelesaian  transaksinya    (Muharman Pilliangsani, 2013).
b. Transaksi  forward,  merupakan  suatu  transaksi  jual  beli  mata  uang  asing dimana  waktu  penyerahannya  dilakukan  pada  waktu  yang  akan  datang. Adapun  waktu  antara  ditetapkannya  kontrak  dan  waktu  pertukaran  mata uang asing yang sebenarnya dapat bervariasi mulai dari dua minggu hingga satu  tahun  dan  seterusnya.  Kurs  mata  uang  ditetapkan  saat  kontrak
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
dilakukan, tetapi pembayarannya dapat dilakukan pada dua minggu hingga dua belas bulan ke depan  (Karmila, 2010).
c. Transaksi  SWAP,  merupakan  suatu  transaksi  yang  merupakan  pertukaran dua  mata  uang  dalam  satu  periode  waktu  tertentu  melalui  mekanisme pembelian dengan tanggal spot sekaligus penjualan kembali di masa yang akan  datang  dengan  tanggal  forward  atau  sebaliknya,  yakni  penjualan dengan  tanggal  forward  serta  pembelian  kembali  dengan  tanggal  spot. Transaksi  SWAP  ini  bertujuan  untuk  mendapatkan  kepastian  kurs,  dimana kurs yg diperjanjikan bersifat tetap selama kontrak sehingga transaktor bisa terhindar dari kerugian selisih kurs  (Muharman Pilliangsani, 2013).
d. Transaksi Opsi, merupakan transaksi derivatif dari forex, yang memberikan hak  menjual  atau  membeli  suatu  aset  berupa  forex,  komoditi  atau stock pada harga tertentu dan waktu tertentu. Transaksi opsi juga memiliki waktu jatuh tempo sesuai dengan kesepakatan (Wibowo, 2017)
Ketika nilai kurs mata uang suatu negara mengalami kenaikan/peningkatan, maka  mata  uang  negara  tersebut  dinamakan  mengalami  apresiasi.  Sebaliknya, apabila  kurs  nilai  mata  uang  suatu  negara  mengalami  penurunan  nilainya,  maka mata  uang  negara  tersebut  dinamakan  sedang  mengalami  depresiasi.  Pada  awal 1999, misalnya, Euro senilai 1,18 USD dan pada tanggal 23 Februari 2006, nilainya menjadi  1,19  USD.  Euro  terapresiasi  sebesar  1%  ((1,19-1,18)/  1,18=0,01=1%)). Sama halnya dapat dikatakan bahwa USD yang semula bernilai 0,85 Euro per USD pada  awal  1999  nilainya  menjadi  0,84  Euro  per  USD  pada  23  Februari  2006, terdepresiasi sebesar 1% (S. Mishkin, 2009).
Apabila  kurs  nilai  mata  uang  suatu  negara  terapresiasi  (naik  secara  relatif terhadap  mata  uang  lainnya),  maka  barang-barang  hasil  produksi  di  negara tersebut  di  luar  negeri  akan  menjadi  mahal  dan  barang-barang  produksi  luar negeri  di  negara  tersebut  akan  menjadi  lebih  murah  (asumsi  harga  domestik konstan  di  kedua  negara).  Sebaliknya,  apabila  mata  uang  suatu  negara terdepresiasi maka barang-barang produksi dalam negeri tersebut menjadi murah di  luar  negeri,  sedangkan  barang-barang  hasil  produksi  luar  negeri  yang  ada  di negara tersebut akan menjadi mahal (S. Mishkin, 2009).

## 2. Analisis Penilaian Resiko Dalam Transaksi Perdagangan Valas
Hampir setiap investasi memiliki ketidakpastian (resiko) atas setiap aktifitas yang  dilakukan  oleh  para  investor  (pemodal).  Para  investor  akan  berusaha memproyeksikan  berapa  keuntungan  yang  akan  mereka  peroleh  dari  setiap aktifitas investasinya dan mengukur seberapa besar kemungkinan resiko kerugian yang akan  mereka hadapi ketika hasil/keuntungan yang diharapkan tidak sesuai
dengan  proyeksi  yang  direncanakan.  Dalam  suatu  investasi  berlaku  kaidah high risk high return dimana semakin tinggi tingkat keuntungan yang diharapkan maka semakin tinggi pula resiko yang akan dihadapi oleh para investor.
Dalam  meminimalisir  resiko  ketika  melakukan  perdagangan  valuta  asing, terdapat tiga metode perhitungan dalam meminimalisir resiko, yaitu:

## a. Analisis Teknikal
Analisis  teknikal  merupakan  suatu  upaya  untuk  memperkirakan perubahan  satuan  mata  uang  berdasarkan  pada  data  historis  seperti informasi dari nilai tukar mata uang. Penganut analisis teknikal berpendapat bahwa dalam kenyataannya harga (nilai mata uang) bergerak  dalam suatu trend  tertentu  serta  terjadi  secara  berulang-ulang.  Pergerakan  harga nantinya  dapat  dijabarkan  sebagai  suatu  rangkaian  gelombang  yang menuju  pantai  yang  terjadi  sepanjang  waktu.  Seni  dari  analisis  teknikal berusaha  untuk  mengidentifikasi  perubahan-perubahan trend  pada  tahap awal  dan  menjaga  investasi  atau  bentuk  perdagangan  hingga  mencukupi bukti  yang  menunjukkan trend  tersebut  terbalik.  Dalam  analisis  teknikal,
bukti diajukan melalui berbagai indikator dan prinsip dasar antara lain pola- pola (patterns),  garis  trend  (trendliner),  rata-rata  pergerakan  dan momentum harga (Tandelilin, 2010).
Analisis  teknikal  pada  dasarnya  merupakan  suatu  uapaya  untuk menentukan kapan akan melakukan pembelian (masuk ke pasar valas) atau melakukan penjualan (keluar dari pasar), dengan  memanfaatkan indikator- indikator teknis ataupun menggunakan analisis grafis (Husnan, 2019).

## b. Analisis Fundamental
Analisis  fundamental  berusaha  untuk  memproyeksikan  pergerakan harga  mata  uang  dimasa  yang akan datang  dengan  mengestimasi  faktor- faktor  fundamental  yang  mempengaruhi  pergerakan  mata  uang  di  masa depan. Secara sederhana, analisis fundamental lebih menekankan terhadap baik-buruknya perekonomian suatu negara.
Suad  husnan  menjelaskan  bahwa  terdapat  korelasi  antara  jumlah uang  dengan  kegiatan  ekonomi  di  masa  depan.  Korelasi  tersebut  akan bergantung  apakah  perubahan  dalam  jumlah  uang  yang  beredar  akan menyebabkan  perubahan  dalam  penawaran  uang (money  supply)  atau permintaan  uang (money  demand).  Peningkatan  dalam  penawaran  uang (money  supply)  akan  cenderung  meningkatkan  kegiatan  ekonomi,
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
sedangkan  peningkatan  dalam  permintaan  uang (money  demand)  akan mengurangi kegiatan ekonomi (Husnan, 2019)
Selain  itu,  analisis  fundamental  akan  memaksa  para  investor  untuk memahami lebih banyak tentang permasalahan ekonomi serta berbagai isu- isu global, baik yang berkaitan dengan permasalahan ekonomi, politik dan sosial  yang  dapat  mempengaruhi money  supply  dan  money  demand. Analisis  fundamental  menghadirkan  kesulitan  tersendiri.  Investor  dituntut untuk jeli dalam mengamati dan membaca data perekonomian global yang mempengaruhi  pergerakan  pasar  valuta  asing.  Misalnya  investor  akan menukarkan mata uang Rupiah (IDR) dengan  mata uang Euro. Pada pairs (pasangan  transaksi  mata  uang)  tersebut,  mata  uang  yang  menjadi base adalah IDR, sehingga uang inilah yang akan menjadi penentu aksi (buy and sell). Apabila investor memperoleh informasi yang menunjukkan bahwa nilai tukar  Euro  sedang  turun,  maka  aksi  yang  akan  dilakukan  oleh  investor adalah buy  IDR/EUR.  Sebaliknya,  apabila  Rupiah  memberikan  indikator- indikator  akan  mengalami  penguatan,  maka  order  yang  harus  dilakukan oleh investor adalah sell IDR/EUR.
c. Analisis Sentimen Pasar
Karakteristik pergerakan nilai mata uang dalam transaksi valas dapat berubah secara tiba-tiba. Investor tidak bisa hanya mengandalkan informasi pasar  dan  rilis  berita,  hal  ini  bisa  disebabkan  karena  pasar  valuta  asing (foreign  exchange  market)  terkadang  bisa  memberikan  berita  maupun informasi  yang  dapat  mengecoh  investor  mengingat  setiap  negara terkadang  merilis  beritanya  secara  bersamaan  dan  menyebabkan pergerakan  nilai  mata  uang  menjadi  tidak  stabil.  Analisis  sentimen  pasar lebih  menekankan  kepada  insting  investor  untuk  mengetahui  dan mengamati  trend  pasar  yang  terjadi,  apakah  pasar  valuta  asing  sedang mengalami bullish atau bearish, berdasarkan pada proyeksi ekonomi saat ini dan masa yang akan datang dengan melihat peristiwa dan perkembangan nilai tukar di pasar valuta asing.

## 3. Landasan Hukum Transaksi Valas dalam Perspektif Syariah.
Praktik valuta asing hanya terjadi didalam akad jual beli. Adapun transaksi jual beli merupakan suatu praktik muamalah yang dibenarkan oleh syariah Islam. Allah  SWT  dalam  surat  al  Baqarah ayat  275  berfiman “Dan  Allah  mengharamkan jual beli dan mengharamkan riba.” Disisi lain, Allah SWT juga menegaskan batasan
bagi  umat  Islam  untuk  tidak  melakukan  aktifitas  perniagaan  secara  batil  seperti yang termaktub dalam surat an Nisa‟ ayat 29 Allah SWT berfirman. “Hai orang yang beriman, janganlah kalian saling memakan (mengambil) harta sesamamu dengan jalan  yang  batil,  kecuali  dengan  jalan  perniagaan  yang  berlaku  dengan  sukarela diantaramu...”.
Selain itu dasar kebolehan pertukaran (jual beli) juga dijelaskan oleh hadis Rasulullah SAW yang diriwayatkan oleh Muslim, Abu daud, Tirmizi, Nasa‟i dan Ibnu Majah  dengan  teks  Muslim  dari  Abu  Ubaidah  bin  Shamit,  Nabi  SAW  bersabda, “(juallah) emas dengan emas, perak dengan perak, gandum dengan gandum, sya‟ir dengan sya‟ir, kurma dengan kurma, garam dengan garam (dengan syarat harus) sama dan sejenis serta secara tunai. Jika jenisnya berbeda, juallah sekehendakmu jika jenisnya berbeda.
Selain itu hadis Nabi Muhammad SAW yang diriwayatkan dari Abu Sa‟id al Khudri juga  menyebutkan  bahwa  Nabi  SAW  bersabda: “Janganlah  kamu menjual emas dengan emas, kecuali sama (nilainya) dan janganlah menambahkan sebagian atas sebagian yang lain, janganlah menjual perak dengan perak yang lain kecuali sama (nilainya) dan janganlah menambahkan sebagian atas sebagian yang lain dan janganlah menjual emas dan perak tersebut yang tidak tunai dengan yang tunai.”
Adapun larangan jual beli yang tidak  secara tuai tersebut juga ditegaskan oleh  hadis  Rasullah  SAW  yang  diriwayatkan  oleh  Muslim,  Tirmidzi,  Nasa‟i,  Abu Daud, Ibnu Majah dan Ahmad, dari Umar ibn Khattab, Nabi SAW bersabda, “(Jual beli) emas dengan perak adalah riba kecuali (dilakukan) secara tunai.”
Berdasarkan  pada  hadis  diatas  dapat  dijadikan  suatu  hukum  bahwa transaksi jual beli valuta asing (foreign exchange market) dapat dibenarkan dalam syariah  Islam.  Hadis  tersebut  menjelaskan  tentang  pertukaran  barang  apabila barang  tersebut  sejenis  (emas  dengan  perak,  perak  dengan  perak),  maka pertukarannya harus dilakukan secara seimbang karena kelebihan dari pertukaran barang yang sejenis akan masuk kedalam riba fadl yang dilarang oleh umat islam. Adapun  untuk  barang  yang  berbeda  jenisnya  Rasullah  SAW  menjelaskan  waktu pembayarannya  dilakukan  secara  tunai.  Hal  ini  bertujuan  untuk  menghindari adanya riba nasi‟ah yang timbul akibat adanya waktu pembayaran.
Berdasarkan  kaidah  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  transaksi pertukaran/jual  beli  mata  uang  (valuta  asing)  adalah  mubah,  apabila  uang  itu sejenis maka dilakukan secara tunai dan tidak dilebihkan nilainya antara mata uang yang  satu  dengan  mata  uang  yang  akan  dipertukarkan.  Sedangkan  untuk pertukaran mata uang yang berbeda jenisnya (valas), maka hukumnya juga mubah apabila  sama  nilainya  dimana  tidak  ada  syarat  untuk  meminta  kelebihan  dalam
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
pertukarannya, tetapi hanya dipersyaratkan adanya pembayaran tunai yang diikuti oleh serah terima barang (valas).

## Metodologi Penelitian
Setiap  penelitian  harus  menggunakan  metode  penelitian  agar  hasil penelitian  tersebut  dapat  dipertanggungjawabkan.  Dalam  penelitian  ini  peneliti menggunakan  penelitian  kualitatif  dengan  pendekatan  studi  kasus (case  studies) yang  bertujuan  untuk  melakukan  ekplorasi  secara  komprehensif,  luas  dan mendalam  terhadap  analisis  transaksi  valas  dalam  persepektif  ekonomi  Islam sehingga  dapat  menghadirkan  kesimpulan  yang  relevan  dan  dapat dipertanggungjawabkan.  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  metode dokumentasi dengan menelaah kajian pustaka dan semua referensi yang berkaitan dengan objek penelitian.
Proses analisis data dalam penelitian ini dilakukan dengan cara melakukan ekplorasi dan menelaah seluruh referensi mulai dari kajian teori hingga pendapat para  ahli  untuk  menggambarkan  pokok  permasalahan  dalam  penelitian  ini. Selanjutnya peneliti akan melakukan reduksi data dengan membuat abstraksi yang kemudian  dikategorisasikan  agar  mempermudah  peneliti  menarik  kesimpulan. Tahap akhir dari proses analisis data ini, peneliti melakukan pengujian keabsahan data sekaligus melakukan penafsiran dan kesimpulan atas analisis transaksi valas dalam perspektif ekonomi Islam.

## Tinjauan Ekonomi Islam Terhadap Transaksi Valas
Seperti  yang  diterangkan  di  awal  bahwasanya  terdapat  empat  macam transaksi  dalam  perdagangan  valuta  asing  yaitu  spot,  forward,  swap  dan  opsi. Dengan  semakin  beragamnya  tujuan  transaksi  seiring  dengan  berkembangnya perekonomian  umat  Islam,  maka  Islam  sebagai  agama  yang shalih  li  kulli  zaman wa  makan  perlu  mengakomodir  kebutuhan  umat  Islam  dengan  menghadirkan sarana  transaksi jual  beli  valuta  asing  yang  sesuai  dengan  prinsip-prinsip  syariah Islam.
Aktivitas  jual  beli  dalam  ajaran  agama  Islam  dapat  dikategorikan  sebagai kegiatan  ekonomi  sekaligus  termasuk  dalam  kegiatan  muamalah  yang  mengatur hubungan  manusia.  Dalam  kaidah  fikih  terdapat  kaidah  “Pada  dasarnya,  semua bentuk  muamalah  boleh  dilakukan  kecuali  ada  dalil  yang  mengharamkannya” (DSN-MUI, 2017). Untuk mengatur dan menjaga agar setiap transaksi valas sesuai dengan prinsip-prinsip syariah, maka Dewan Syariah Nasional mengeluarkan fatwa yang  memperbolehkan  transaksi  valas  dengan  ketentuan  sebagai  berikut  (DSN- MUI, 2002):
a. Tidak untuk spekulasi (untung-untungan)
b. Ada kebutuhan transaksi atau untuk berjaga-jaga (simpanan)
c. Apabila  transaksi  dilakukan  terhadap  mata  uang  sejenis  maka  nilaianya harus sama dan secara tunai (at-taqabudh)
d. Apabila berlainan jenis maka harus dilakukan dengan nilai tukar (kurs) yang berlaku pada saat transaksi dilakukan dan secara tunai.
Dengan  mendasarkan  pada  tujuan  transaksi  yang  dibenarkan  oleh  al  Qur‟an dan  hadis  serta  Fatwa  Dewan  Syariah  Nasional  tentang  jual  beli  valuta  asing (al Sharf),  maka  penulis  perlu  merumuskan  analisis  terkait  jenis-jenis  pasar  transaksi perdagangan valuta asing yang sesuai dengan prinsip-prinsip syariah berdasarkan studi literatur yang peneliti lakukan.

## 1. Transaksi Spot
Transaksi  spot  merupakan jual  beli  mata  uang asing  dimana  penyerahan  dan pembayarannya  dapat  diselesaikan  pada  saat  kontrak  dilakukan.  Apabila transaksinya  dilakukan  antar  negara,  maka  penyelesaian  transaksinya  biasanya membutuhkan waktu sekitar dua hari untuk menyelesaikan prosesnya.
Dalam  syarat  akad sharf,  disebutkan  bahwa  pertukaran  barang  ribawi  harus dilakukan secara yadan bi yadin  atau tunai. Seperti hadis Nabi Muhammad SAW yang diriwayatkan oleh Muslim, Abu Daud, Tirmizi, Nasa'i, dan Ibn Majah, dengan teks Muslim dari Ubadah bin Shamit, Nabi s.a.w. bersabda:

## .
"(Juallah) emas dengan emas, perak dengan perak, gandum dengan gandum, sya'ir dengan  sya'ir,  kurma  dengan  kurma,  dan  garam  dengan  garam  (dengan  syarat harus)  sama  dan  sejenis  serta  secara  tunai.  Jika  jenisnya  berbeda,  juallah sekehendakmu jika dilakukan secara tunai" (MUI, 2002)
Pembayaran secara tunai tersebut juga dijelaskan oleh hadis nabi yang lain seperti hadis Nabi yang diriwayatkan oleh Muslim, Tirmidzi, Nasa'i, Abu Daud, Ibnu Majah, dan Ahmad, dari Umar bin Khatthab, Nabi SAW bersabda:
...
"(Jual beli) emas dengan perak adalah riba kecuali (dilakukan) secara tunai" (MUI,
2002)
Menyikapi hal ini, kita perlu mengklasifikasi bahwa sejatinya akad spot adalah sebuah  transaksi  yang  dilakukan  secara  tunai.  Namun,  perkembangan  teknologi
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
memungkinkan  seseorang  untuk  bertransaksi  secara  langsung  tanpa  bertatap muka  di  tempat  yang  berbeda.  Selang  waktu  dua  hari  adalah  masa  proses  yang dibutuhkan  untuk  menjalani  proses  mekanisme  pembayaran  antar  negara.  Oleh karena itu, waktu proses dua hari termasuk tunai. Jadi, transaksi ini diperbolehkan dalam  islam  karena  tidak  melanggar  syarat  yang  ditentukan  (Afandi  Mahfudz, 2014).
Dalam  praktiknya  transaksi  spot  banyak  terjadi  ketika  para  tenaga  kerja Indonesia  (TKI)  tiba  di  Indonesia  dan  menukarkan  gajinya  yang  berbentuk  mata uang  asing  kepada  bank  Devisa,  yaitu  perbankan  yang  menghimpun  dan menyalurkan dana dalam bentuk mata uang selain rupiah. Sebagai contoh dalam transaksi spot misalkan Hendra adalah TKI di jepang yang baru saja mendarat di Bandara Adi Sucipto Yogyakarta. Ia kemudian mendatangi bank di daerah tersebut untuk  menukarkan  gajinya  dari  jepang  ¥1000  dengan  rupiah.  Di  papan pengumuman ( board announcement) bank menginformasikan kurs nilai tukar dari mata  uang  rupiah  (Rp)  terhadap  yen  jepang  (¥)  tercantum  angka  7000/¥,  yang berarti setiap ¥1 setara dengan Rp. 7000. Hendra sepakat pada ¥1=Rp.7000, dan penukaran mata uang yen (¥) terhadap rupiah (Rp) terjadi. Bank menerima Y1.000 dari  Hendra,  dan  sebagai  gantinya,  bank  menyerahkan  Rp  7.000.000  kepada Herman,  transaksi  ini  dinamakan  transaksi  spot  karena  penyerahan  uangnya kurang dari dua hari.
Majelis  Ulama  Indonesia  (MUI)  memperkenankan  tenggang  waktu  dua  hari dalam transaksi jual beli valas apabila menggunakan metode spot. Menurut MUI “proses penyerahan valas dalam mekanisme transaski spot dilakukan pada saat itu (over  the  counter)  atau  penyelesaiannya  paling  lambat  dalam  jangka  waktu  dua hari,  hukumnya  adalah  boleh  karena  dianggap  tunai.  Adapun  waktu  dua  hari tersebut dianggap sebagai proses penyelesaian yang tidak bisa dihindari ( امم دبلا هنم ) dan merupakan transaksi international” (MUI, 2002).

## 2. Transaksi Forward
Transaksi  forward yaitu transaksi pembelian dan penjualan valas yang nilainya ditetapkan pada saat sekarang dan diberlakukan untuk waktu yang akan datang, yang  lebih  dari  dua  hari  sesuai  dengan  batas  waktu  yang  ditentukan  dalam kontrak forward. Hanya ada dua akad pemesanan dalam transaksi muamalah, yaitu akad salam dan akad istishna‟.
Mekanisme akad forward sangat berbeda dengan akad salam dan istishna‟. Hal ini terlihat dari karakteristik mekanisme pembayaran forward yang dilakukan pada hari penyerahan disepakati, sedangkan akad salam mengharuskan muslim (orang yang  memesan)  untuk  membayarkan  uangnya  di  awal  transaksi.  Adapun
perbedaan kontrak forward dengan akad istishna‟, dalam kontrak istisna‟ pekerjaan dan barang harus berasal dari ash-shoni‟ (penjual) dan hanya untuk barang-barang yang  dapat  diproduksi  oleh ash-shoni‟,    sementara  pembayaran  uang  akan dibayarkan  sesuai  dengan  term  pekerjaan  yang  disepakati.  Sementara  itu  uang adalah  alat  tukar  yang  diproduksi  oleh  suatu  negara  dan  tak  seorangpun diperbolehkan untuk mencetak uang sendiri (Rahman M. F., 2018).
Transaksi forward muncul dikarenakan adanya ketidakpastian dan fluktuasi kurs valas  yang  berawal  dari  berlakunya  sistem  kurs  mengambang  pada  tahun  1971. Sejak  diberlakukannya  kurs  mengambang,  banyak  perusahaan  dan  perbankan yang  ingin  melindungi  transaksi  internasionalnya  dari  gejolak  atau  fluktuasi  kurs serta spekulan di pasar  (Karmila, 2010).
Transaki forward  dalam  transaksi  valas  dapat  di  ilustrasikan  sebagai  berikut. Pada hari ini (tgl 11 maret 2015) anggaplah bahwa PT. Sido Muncul membutuhkan mesin pengolah jamu yang akan didatangkan dari Inggris yang akan dibeli pada tanggal 20 juni 2015 dengan harga £ 2.500. Uang tersebut harus dibayarkan pada tanggal 20 Juni 2015. Misalnya, harga £ sekarang (tgl 11  Maret 2015) adalah Rp. 11.000  per  satu  unit  £,  sehingga  jumlah  rupiah  yang  dibutuhkan  untuk memperoleh  £2.500  adalah  Rp.27.500.000  (dari  11.000  x  2.500).  Permasalahan yang  muncul  adalah  apakah  PT.  Sido  Muncul  akan  membeli  dolar  saat  ini  atau akan  membeli  poudsterling  disaat  pembelian  mesin  (tgl  20  Juni  2015),  karena harga mata uang asing akan berfluktuatif naik dan turun. Dengan menggunakan transaksi forward PT. Sido Muncul bisa memesan £2.500 sekarang, pada nilai tukar Rp 9.000/£, yang akan diserahterimakan pada tanggal 20 Juni 2015.
Penetapan  harga  pada  saat  perjanjian  kontrak  forward  dan  bukan  pada  saat penyerahan  valas  adalah  sebuah  praktik  spekulasi  yang  mengandung  unsur ketidakpastian  antara  untung  dan  rugi.  Apabila  kurs  berjangka  lebih  rendah dibandingkan  dengan  kurs  spot  yang  tengah  berlaku,  valuta  asing  yang  terkait dikatakan  mengalami forward  discount  terhadap  mata  uang  domestik.  Artinya, transaksi berjangka lebih menguntungkan daripada transaksi spot. Sebaliknya, jika kurs  berjangka  itu  lebih  tinggi  daripada  kurs  spot  yang  tengah  berlaku,  valuta asing mengalami forward premium (premi berjangka). Artinya, transaksi spot lebih menguntungkan.  Seorang  investor  akan  meperoleh  keuntungan  yang  besar  jika perkiraan tentang harga yang akan datang itu tepat. Jika perkiraannya meleset, ia tidak  akan  mendapatan  keuntungan  bahkan  akan  mengalami  kerugian  (Afandi Mahfudz, 2014).
Adanya ketidakpastian dalam kontrak forward akan mengarah pada spekulasi yang dilarang dalam ekonomi Islam. Al  Qur‟an dan hadis Nabi Muhammad SAW
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
secara  eksplisit  melarang  keuntungan  yang  diperoleh  dari  permainan  spekulasi yang melibatkan pendapatan yang diterima di muka yang akan menyebabkan satu pihak diuntungkan sedangkan pihak yang lain merasa dirugikan.
Majelis Ulama Indonesia mengharamkan kontrak forward karena “harga yang digunakan  adalah  harga  yang  diperjanjikan (muwa‟adah)  dan    penyerahannya dilakukan di kemudian hari, padahal harga pada waktu penyerahan tersebut belum tentu sama dengan nilai yang disepakati, kecuali dilakukan dalam bentuk forward agreement untuk kebutuhan yang tidak dapat dihindari (lil hajah)” (MUI, 2002).
Adapun  pendefinisian hajah  menutur  al  Suyuti  adalah  “Manusia  memenuhi kebutuhannya,  yang  apabila  tidak  terpenuhi  atau  melanggar  larangan-larangan, maka  ia  akan  mengalami  kesulitan  dan  kesempitan  akan  tetapi  tidak membahayakan.”  Kebutuhan  akan  transaksi  merupakan  bagian  dari  hajat  itu sendiri, yang apabila manusia tidak melakukan transaksi, manusia akan mengalami kesulitan  dan  kesempitan,  karena  lewatnya  mashlahat-mashlahat  yang  tidak bertentangan dengan syariat (Rahman M. F., 2018).
Kontrak forward  agreement  dalam  aktifitas  ekonomi  lebih  sering  digunakan sebagai  lindung  nilai (hedging).  Hedging  adalah  tindakan  yang  dilakukan  oleh perusahaan  untuk  menghindari  atau  mengurangi  resiko  kerugian  sebagai  akibat fluktuasi  kurs  valuta  asing. Hedging  bertujuan  melindungi  nilai  aset  dari  resiko pasar  yang  selalu  berubah.  Dalam  konteks  manajemen asset-liabilities,  hedging (lindung  nilai)  adalah  kerangka  yang  dapat  menjembatani  ketidakseimbangan antara aset dan kewajiban suatu perusahaan.
Islam  sebagai  agama  yang sholih  li  kulli  zaman  wa  makan,  mengakomodir kontrak forward yang bertujuan sebagai hedging dengan kriteria sebagai berikut (Afandi Mahfudz, 2014):
a. Tidak ada unsur spekulasi
b. Instrumen harus sejalan dengan prinsip syariah
c. Harus ada tim yang mengkaji kemungkinan penerbitan instrumen lindung nilai syariah.  Pengembangan  instrumen  dimaksudkan  untuk  memitigasi  atau meminimalisasi  resiko  nilai  tukar  pada  transaksi  perdagangan  ekspor  impor perbankan syariah.
d. Harus disesuaikan dengan yang ditetapkan oleh organisasi akuntansi dan audit syariah internasional seperti Accounting and Auditing Organization For Islamic Financial  Institution  (AAOIFI).  Upaya  lindung  nilai  itu  melakukan  transaksi ganda giliran arus kas keluar dan masuk dengan mata uang asing yang sama untuk  memitigasi  risiko  nilai  tukar.  Misalnya,  suatu  lembaga  mempunyai kewajiban  membayar  sejumlah  dolar  AS  pada  januari  ini.  Maka itu,  dilakukan
hedging dengan cara lembaga itu melakukan transaksi kedua, yaitu pihak lain membayar kepadanya dengan nilai dan valas yang sama.
Ade  Chusmita  dan  Hasbbi  Menjelaskan  bahwa  mekanisme  lindung  nilai ( hedging)  melalui  kontrak  forward  dapat  dilakukan  apabila  kedua  belah  pihak transaktor  bersepakat/janji  ( muwa‟adah)  untuk  melaksanakan  transaksi  akad  jual beli mata uang secara spot di masa (sesuai kesepakatan), kemudian pada saat hari penyerahan,  kedua  belah  pihak  transaktor  baru  melakukan  akad  jual  beli  secara spot  dan diikuti dengan serah terima kedua jenis mata uang sesuai kesepakatan (Ade Chusmita, 2016). Kontrak berjangka dalam transaksi forward harus diatur dan dikendalikan  dengan  ketat  untuk mencegah  perjudian,  spekulasi  dan  manipulasi. Adapun  tujuan  dari  kontrak  berjangka  tersebut  adalah  untuk  aktifitas  ekonomi pada produk halal yang dimaksudkan untuk tujuan lindung nilai (Injadat, 2014).
Penerapan Islamic  Forward  Agreement  hanya  dapat  dilakukan  pada  suatu kondisi  tertentu,  seperti  pada  saat  terjadinya  krisis  yang  melanda  suatu  negara untuk  memitigasi  risiko  kerugian  akibat  fluktuasi  nilai  tukar  (Adilla  Arsyi,  2016). Adapun tujuan dari hedging tersebut bukan untuk berspekulasi dan memperoleh keuntungan  (Sahroni,  2016).  Apabila  kondisi  perekonomian  sedang  stabil  maka transaksi hedging tidak perlu dilakukan.

## 3. Transaksi Swap
Transaksi    Swap  yaitu  suatu  kontrak  pembelian  atau  penjualan  valas  dengan harga spot yang  dikombinasikan dengan pembelian antara penjualan valas yang sama  dengan  harga  forward.  Praktik  ini  merupakan  salah  satu  jual  beli  yang mensyaratkan pertukaran kembali pada waktu yang telah disepakati. Dalam Islam jual beli ini dikategorikan dalam ba‟i bis-syarti. Adanya syarat dalam transaksi ini menyebabkan akad swap dilarang (Afandi Mahfudz, 2014).
Apabila  dicermati  dari  dimensi  hukum,  transaksi  swap  ini  termasuk  kedalam jual beli al-„ajl yang mengandung riba yang menyebabkan transaksi ini tidak bisa dibenarkan  secara  syariah.  Agar  jual-beli  menjadi  sah,  transaksi  valas  harus memenuhi  empat  syarat:  yaitu  (1)  serah  terima  dilakukan  sebelum  keduanya berpisah,  (2)  memiliki  kualitas  yang  sama,  (3)  tidak  boleh  ada khiyar  syarat,  (4) tidak boleh ada batasan waktu tertentu ( al‟ ajl) (Qusthoniah, 2014).
Rasullah SAW melarang transaksi dua penjualan dalam satu akad, sebagaimana hadis yang diriwayatkan oleh Abu Hurairah RA, Ia berkata, “Rasullah SAW pernah mencegah  (orang-orang)  dari  dua  penjualan  atau  transaksi  dalam  satu  produk (barang  atau  jasa).”  Dalam  kitab  sunan  Abu  Daud  yang  diriwayatkan  oleh  Abu Hurairah, ia berkata bahwa Rasullah SAW bersabda, “barang siapa melakukan dua
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
penjualan atas satu jenis barang, baginya yang paling murah (pertama) di antara keduanya atau menjadi riba.
Selain  itu  transaksi  swap  juga  membuat  pembelian  dan  penjualan  valas dilakukan  secara  bersamaan  sejumlah  mata  uang  tertentu  dengan  dua  tanggal valuta  (penyerahan)  yang  berbeda  (Abdurohman,  2020).  Transaksi  swap  ini menyebabkan  adanya  dua  akad  dalam  satu  transaksi  yang  sudah  dilarang  oleh Rasulullah SAW melalui hadis yang diriwayatkan oleh Imam Ahmad, dari Abdullah Ibnu  Mas‟ud  bahwa  Rasulullah  SAW  melarang  dua  akad  dalam  satu  transksi. Transaksi tersebut dilarang oleh Islam karena memiliki potensi yang besar terjadi kecurangan dan kerugian akibat adanya selisih kerugian kurs yang akan terjadi di masa depan sebagai akibat dari perjanjian swap tersebut.

## 4. Transaksi Opsi
Opsi merupakan suatu kontrak yang memberikan pemilik/pemegang hak untuk membeli (call  option)  atau  menjual  (put  option)  suatu  aset  pada  harga  tertentu selama jangka waktu yang ditentukan. Opsi terbentuk hanya melalui transaksi jual beli,  dengan  demikian  untuk  setiap  opsi  pasti  memiliki  penjual  dan  pembelinya.
Ada empat pihak yang terlibat dalam transaksi opsi, yaitu (Sartono, 2010):
a. Pembeli  opsi-beli,  memiliki  hak  untuk  membeli  barang  tertentu  dengan harga dan jangka waktu tertentu
b. Penjual  opsi-beli,  menerima  pembayaran  dan  berjanji  akan  menyerahkan barang tertentu dengan harga dan jangka waktu yang telah ditentukan
c. Pembeli  opsi-jual,  memiliki  hak  untuk  menjual  barang  tertentu,  dengan harga dan jangka waktu yang telah ditentukan
d. Penjual  opsi-jual,  menerima  pembayaran  dan  berjanji  untuk  membeli barang tertentu, dengan harga dalam jangka waktu yang telah ditentukan.
Transaksi  opsi  dalam  perdagangan  valas  tidak  memberikan  kepastian  dalam melakukan transaksi, dimana tidak ada kewajiban untuk membeli maupun menjual. Sebagai contoh, pada tanggal 20 Juli 1993, nilai mata uang USD adalah Rp1.500. Anggaplah bahwa kita akan melakukan opsi-beli USD ke Bank Maju Jaya dengan harga  Rp  1.300  hingga  tanggal  20  September  1993.  Harga  opsi-beli  tersebut misalkan Rp.150. dalam contoh semacam ini pembeli harus menyerahkan premium opsi  sebesar  Rp.  150,  dan  sebagai  gantinya  pembeli  memperoleh  hak  untuk membeli  USD  ke  Bank  Maju  Jaya  hingga  20  September  1993  dengan  harga  Rp 1.300 per dolar. Nilai Rp. 1.300 per dolar disebut juga dengan harga penyerahan atau harga eksekusi.
Dengan  demikian  penjual  opsi-beli  menerima  premium  opsi  sebesar  Rp.  150 per  USD,  dan  berjanji  untuk  menjual  atau  menyerahkan  USD  dengan  harga  Rp Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
1.300 per dolar jika pembeli opsi-beli menghendaki untuk membeli USD tersebut sampai  dengan  tanggal  20  September  1993.  Pembeli  opsi  berhak  mendapatkan USD  dari  Bank  Maju  Jaya  dengan  harga  Rp  1.300  per  dolar.  Penjual  opsi-beli menerima  premium  terlepas  apakah  pembeli  menghendaki  penyerahan  USD hingga  tanggal  20  September  1993  atau  tidak.  Jika  pembeli  mengeksekusi  opsi- beli,  pembeli  harus  membayar  Rp.  150  per  dolar,  terlepas  berapapun  besarnya harga USD di pasar valuta asing saat itu. Dengan kata lain, penjual opsi-beli hanya akan menerima Rp 150 per dolar tanpa memperhatikan harga pasar USD saat itu.
Dewan Syariah Nasional Majelis Ulama Indonesia mengharamkan transaksi opsi dalam jual beli valuta asing karena mengandung unsur maysir (spekulasi). Praktik opsi  ini  mengandung  karakteristik maysir  (spekulasi)  karena  tidak  adanya kepastian  apakah  akan  melakukan  pembelian  atau  penjualan  atas  valuta  asing dengan memberikan hak untuk memilih (opsi) di waktu akad. Apabila harga spot yang  akan  datang  lebih  tinggi  dari  harga  berjangka  maka  ia  akan  melakukan transaksi. Sebaliknya, apabila harga spot yang akan datang lebih kecil dari harga berjangka maka ia akan memilih untuk tidak melakukan transaksi.
Islam  secara  tegas  melarang  transaksi  yang  mengandung  unsur  perjudian karena  akan  menimbukan  efek  ketidakadilan  dan  menciptakan  volatilitas  dan ketidakstabilan  harga  seperti  apa  yang  terjadi  dalam  kontrak  opsi  tersebut. Dilarangnya transaksi ini dikarenakan adanya unsur ketidaktahuan (gharar) dalam harga sehingga penjual dan pembeli sama-sama tidak mengetahui berapa harga valas  yang  akan  berlaku  saat  opsi  tersebut  jatuh  tempo.  Menurut  Mihajat,  salah satu  hikmah  dilarangnya  penjualan  gharar  karena  hal  itu  mengandung  unsur perjudian dan menyebabkan permusuhan kepada pihak  yang dirugikan  (Mihajat, 2016).
Bakhrul Huda mengungkapkan bahwa transaksi valas sebaiknya diniatkan untuk memenuhi  kebutuhan  dan  tidak  menjadikan  uang  sebagai  komoditas  yang nantinya  dapat  mengakibatkan  terjadinya economic  bubble  yang  biasa  terjadi  di pasar  derivatif  yang  dapat  membahayakan  perekonomian  (Huda,  2018).    Oleh karena itu, apabila tidak terdapat suatu kebutuhan yang mendesak (lil hajah) para transaktor  akan  lebih  baik  menggunakan  mekanisme  spot  karena  para  ulama sepakat  dalam  kehalalannya.  Adapun  untuk  transaksi  forward,  swap  dan  opsi sebaiknya kita tinggalkan karena ketiga transaksi tersebut memiliki kemungkinan spekulasi (gharar) yang tidak dapat dihindari dimana terdapat ketidakpastian para transaktor  untuk  melakukan  transaksi  mengingat  kurs  yang  dijanjikan  bisa  saja berbeda dengan kurs saat pengerahan valas sehingga berpotensi untuk merugikan salah satu pihak yang bertransaksi.
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020

## Kesimpulan
Transaksi  jual  beli  valuta  asing  (valas)  merupakan  fenomena  yang  tidak dapat dihindari seiring berkembangnya aktifitas perekonomian global ekspor dan impor antar suatu negara. Islam pada hakikatnya tidak pernah melarang seseorang bermuamalah dengan jual beli dengan syarat harus memenuhi kesesuaian dengan prinsip-prinsip  syariah.  Transaksi  spot  merupakan  transaksi  yang  diperbolehkan dalam  ekonomi  Islam  karena  mampu  meminimalisir  unsur  gharar  dan  maysir, dimana  transaksinya  dilakukan  secara  tunai  dalam  waktu  yang  bersamaan sehingga terhindar dari unsur spekulasi. Adapun transaksi forward, swap dan opsi dilarang  melalui  ijtihad  ulama  dikarenakan  akan  mengakibatkan  terjadinya spekulasi (maysir)  yang  bertentangan  dengan  norma  agama  Islam.  Beberapa ulama  memperbolehkan  transaksi  forward  untuk hedging  (melindungi  nilai) receivable  atau  payable  atas  resiko  fluktuasi  valuta  asing  bukan  untuk  spekulasi (maysir). Hedging bertujuan untuk melindungi nilai aset dari dari risiko pasar yang selalu  berubah.  Dari  uraian  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa  transaksi  jual  beli valuta asing diperkenankan dalam ekonomi Islam sebagai aktifitas perekonomian masyarakat dengan persyaratan untuk memenuhi kebutuhan dan tidak menjadikan uang sebagai komoditas untuk berspekulasi yang nantinya dapat mengakibatkan terjadinya economic  bubble  yang  biasa  terjadi  di  pasar  derivatif  yang  dapat membahayakan perekonomian suatu negara.

## REFERENSI
A fandi Mahfudz, A. (2014). Pasar dan Instrumen Keuangan Islam. Banten: Univeritas Terbuka-Kemendikbud.
Husnan, S. (2019). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analiis Sekuritas. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Judokusumo. (2007). Pengantar Derivatif Dalam Moneter Internasional. Jakarta: PT Grasindo.
Karmila. (2010). Seluk-Beluk Pasar Valas. KTSP. Yogyakarta: KTSP.
Muharman  Pilliangsani,  H.  (2013). Cara  Mudah  Memulai  Bisnis  Forex  Di  Internet Dengan US$1. Jakarta: PT Elex Media Komputindo.
Rizal Joesoef, J. (2008). Pasar Uang & Pasar Valuta Asing. Jakarta: Salemba Empat.
S.  Mishkin,  F.  (2009). The  Economics  Of  Money,  Banking,  and  Financial  Markets. Jakarta: Salemba Empat.
Sartono,  A.  (2010). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Yogyakarta:  BPFE UGM.
Tandelilin,  E.  (2010). Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi.  Yogyakarta: Kanisius.
Wibowo, A. (2017). Investasi Valuta Asing. Yogyakarta: CV Andi Offset.
MUI, D. (2002, Maret 28). DSN-MUI, 2002. Fatwa Dewan Syari‟ah Nasional Nomor: 28/Dsn-Mui/Iii/2002 Tentang Jual Beli Mata Uang (Al-Sharf). Retrieved from http://mui.or.id/wp-content/uploads/files/fatwa/28-Jual_Beli_Mata_Uang.pdf
MUI,  D.  (2017,  September  19). DSN-MUI,  2017.  Fatwa  Dewan  Syariah  Nasional- Majelis Ulama Indonesia No: 110/DSN-MUI/IX/2017  Tentang Akad Jual Beli. Retrieved from https://dsnmui.or.id/kategori/fatwa/page/2/
Abdurohman, D. (2020). Analisis Transaksi Lindung Nilai Syariah (Al-Tahawwuth Al- Islami / Islamic Hedging) Atas Nilai Tukar. Ecopreneur. Jurnal Program Studi Ekonomi Syariah, 55–72.
Ade  Chusmita,  L.  H.  (2016).  Analisis  Penerapan  Hedging  Di  Perbankan  Syariah Indonesia. Jurnal Nisbah.
Adilla  Arsyi,  W.  (2016).  Simulasi  Islamic  Forward  Agreement  Pada  Pembiayaan Valas Bank Syariah Di Indonesia. JEBI (Jurnal Ekonomi dan Bisnis Islam).
Injadat, E. M. (2014, December). Futures and Forwards Contracts from Perspective of Islamic Law. Journal of Economics and Political Economy, 1(2), 247.
Mihajat,  M.  I.  (2016).  Contempory  Practice  Of  Riba,  Gharar  and  Maysirin  islamic Banking  and  Finance. International  Journal  of  Islamic  Management  and Business, Vol 2, No.2, 2(2), 7.
Qusthoniah. (2014). Transaksi Valuta Asing Menurut Hukum Islam. Jurnal Syariah, 2(1), 18.
Rahman, M. (2018). Hakekat dan Batasan-Batasan Gharar Dalam Transaksi Maliyah (Nature  and  Gharar  Limits  in  Maliyah  Transaction). Salam,  Jurnal  Sosial  & Budaya Syar'i, 274.
Rahman,  M.  F.  (2018).  Hakekat  dan  Batasan-Batasan  Gharar  Dalam  Transaksi Maliyah  (Nature  and  Gharar  Limits  in  Maliyah  Transaction). Salam,  Jurnal Sosial & Budaya Syar'i, 5(3), 274.
Sahroni, O. M. (2016). Instrumen Hedging dan Solusinya Menurut Syariah. Al-Intaj (Jurnal Ekonomi dan Perbankan Syariah.
Syi’ar Iqtishadi Vol.4 No.2, November 2020
Purnomo, H. (2018, Juli 29). Mengintip Besarnya Transaksi Valas Varian RI, Rp 129 T/Hari! Retrieved from CNBC Indonesia: https://www.cnbcindonesia.com/market/20180729125800-17-
25930/mengintip-besarnya-transaksi-valas-harian-ri-rp-129-t-hari