## PENGARUH PERTUMBUHAN ASET DAN PERTUMBUHAN PENJUALAN TERHADAP STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN SEKTOR KONSUMSI PRIMER

## Khoirunnisa Azzahra
Prodi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang dosen00880@unpam.ac.id

## Abstract
Capital  structure  is  an  important  factor  to  be  analyzed  by  investors  as  a  material consideration  in  making  investment  decisions  in  order  to  obtain  the  expected  return.  This study aims to analyze and obtain empirical evidence of the effect of asset growth and sales growth  on  the  capital  structure  of  primary  consumer  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  in  2016-2020.  This  research  is  a  quantitative  study  using  a  descriptive method,  the  data  used  is  secondary  data  in  the  form  of  financial  statements  that  contain numbers are then tested and describe or provide an overview of these results. The sample selection  in  this  study  used  a  purposive  sampling  technique.  The  data  analysis  method used  is  panel  data  regression  processed  using  Eviews  version  9.  The  population  used  in this  study  are  primary  consumer  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in 2016 – 2020. The samples obtained were 51 companies with 5 years of research, the total research data obtained is 255. The results of this study indicate that asset growth has no effect  on  capital  structure  and  sales  growth  has  an  influence  on  capital  structure. Simultaneously the variables of asset growth and sales growth have an influence on capital structure .
Keywords: Asset Growth, Sales Growth, Capital Structure

## 1.  PENDAHULUAN
Semakin  berkembangnya  zaman,  keberadaan  sebuah  perusahaan  dalam persaingan  perekonomian  sedang  mengalami  persaingan  yang  sangat  sengit.  Baik menghadapi  pesaing  perusahaan  yang  berasal  dari  dalam  negeri  maupun  perusahaan- perusahaan luar negeri yang memiliki jumlah modal yang banyak. Saat ini Indonesia sangat membuka  peluang  bagi  dunia  usaha  untuk  semakin  berkembang  ke  berbagai  sektor, terutama  sektor  perkembanganusaha.  Perusahaan  juga  diharuskan  untuk  melakukan pengelolaan  fungsi-fungsi  penting  yang  ada  sehingga  perusahaan  akan  mampu  lebih unggul  dalam  menghadapi  persaingan.  Termasuk  bagi  perusahaan  sektor  konsumsi primer,  mereka  akan  menghadapi  ketatnya  persaingan  dengan  perusahan  lain  dalam sektor  tersebut.  Dalam  perkembangan  pada  sektor  perekonomian  yang  mendukung kesuksesan aktivitas ekonomi, terutama pada sektor konsumsi primer di Indonesia sangat di  minati.  Saat  ini  para  investor  banyak  yang  berminat  untuk  menginvestasikan  hartanya pada  perusahaan  sektor konsumsi  primer.  Karena  saat  ini  sektor  tersebut  tengah  gencar- gencarnyauntuk  diminati  para  pebisnis  dan  sektor  ini  juga  salah  satu  sektor  yang  selalau bertahan di tengah kondisi perekonomian yang terjadi di Indonesia.
Salah  satu  hal  terpenting  dalam  perusahaan  adalah  manajemen  keuangan,  unsur yang  harus  diperhatikan  adalah  tentang  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kebutuhan  dana  yang  akan  digunakan  oleh  perusahaan  dalam  melakukan kegiatan  operasional  dan  untuk  mengembangkan  perusahaannya.  Modal  juga  menjadi fokus  utama  dalam  perusahaan  untuk  memulai  atau  sebagai  pembuka  bisnis.  Dalam perusahaan harus selalu tersedia dana dalam jumlah tertentu sehingga tersedia pada saat dibutuhkan  (Fajrin,  N.,  &  Agustin,  S.  (2020).  Salah  satu masalah  yang  selalu  dialami  oleh perusahaan  yaitu  masalah  dalam  aspek  keuangan  yang  tidak  lain  adalah  struktur  modal.
Struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan yang meliputi semua pasiva dan neraca,  yaitu  semua  modal  asing  dan  modal  sendiri.  Jika  rasio  struktur  modal  semakin menunjukkan  angka  yang  besar,  maka  akan  semakin  besar  risiko  yang  akan  dialami perusahaan,  karena  dengan  menunjukkan  semakin  banyaknya  utang  perusahaan  yang digunakan untuk kegiatan operasional, dan perusahaan akan mengalami kesulitan karena harus menanggung biaya tetap dengan meningkatkan jumlah biaya modal.
Keputusan  pendanaan  berkaitan  dengan  keputusan  perusahaan  dalam  mencari dana  untuk  membiayai  investasi  dan  menentukan  komposisi  sumber  pendanaan  yang berasal dari laba ditahan, utang, dan ekuitas dalam membiayai investasi maupun kegiatan operasional  perusahaan  yang  akan    berdampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Keputusan pendanaan menyangkut penentuan secara optimal mengenai struktur modal dan kebijakan dividen yang berhubungan dengan pencapaian tujuan perusahaan (Febriana et al., 2016).
Keputusaan  pendanaan  bisa  terlihat  dari  struktur  modal.  Menurut  Hermuningsih (2012)  dalam  jurnal  Purnomo  &  Erawati  (2019)  menyatakan    bahwa  struktur  modal berkaitan  dengan  pemilihan  sumber  dana  baik  yang  berasal  dari  dalam  maupun  luar perusahaan  sangat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Sumber  dana  perusahaan  dalam (internal)  adalah  dana  yang  dihasilkan  perusahaan  seperti  laba  ditahan  dan  penyusutan (depresiasi).  Dana  yang  bersumber  dari  luar  perusahaan  (eksternal)  berasal  dari  kreditur (modal  asing)  dan  pemilik  perusahaan  (modal  sendiri).  Pendanaan  yang  berasal  dari kreditur merupakan utang bagi perusahaan.
Masalah  struktur  modal  merupakan  masalah  yang  sangat  penting  bagi  setiap perusahaan,  karena  baik  buruknya  struktur  modal  akan  mempunyai  efek  yang  langsung terhadap  posisi  keuangan  perusahaan.  Suatu  perusahaan  yang  mempunyai  modal  yang tidak  baik  dan  mempunyai  utang  yang  sangat  besar  akan  memberikan  beban  yang  berat kepada perusahaan yang bersangkutan (Purnomo & Erawati, 2019)
Berdasarkan data riwayat PT. Tri Bayan Tirta dapat dilihat fenomena rata-rata nilai struktur  modal  (DER)  pada  PT.  Tri  Bayan  Tirta  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama periode 2016-2020 sebagai berikut:
Gambar 1. Pergerakan DER PT. Tri Bayan Tirta (ALTO) Tahun 2016-2020

## (Sumber: Data diolah 2020)
Gambar 1 dari grafik tersebut dapat dilihat perkembangan dari nilai Debt Equity Ratio (DER)  pada  PT.  Tri  Bayan  Tirta  (ALTO)  pada  tahun  2016  sebesar  142,30,  tahun  2017 sebesar 164,59, tahun 2018 sebesar 186,69, tahun 2019 sebesar 189,82, dan tahun 2020 sebesar  196,57.  Menandakan  penggunaan  dana  utang  yang  digunakan  perusahaan  dari tahun ke tahun terus meningkat. Apabila nilai struktur modal berada diatas satu atau lebih
besar dari satu, berarti perusahaan memiliki jumlah utang yang lebih tinggi daripada jumlah modal sendiri.
Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dilihat  bahwa  nilai  DER  mengalami  peningkatan setiap  tahun.  Perusahaan  yang  sehat  secara  keuangan  ditunjukan  dengan  rasio  DER  di bawah  angka  1  atau  di  bawah  100%,  semakin  rendah  rasio  DER  maka  semakin  bagus. DER  yang  rendah  menunjukan  bahwa  utang/kewajiban  perusahaan  lebih  kecil  daripada seluruh  aset  yang  dimilikinya,  sehingga  dalam  kondisi  yang  tidak  diinginkan  (misalnya bangkrut), perusahaan masih dapat melunasi seluruh utang/kewajibannya. Jika rasio DER mengalami peningkatan, maka mencerminkan perusahaan lebih banyak dibiayai dari modal utang daripada pembiayaan yang dilakukan dari modal sendiri atau  laba ditahan. Investor dan  pemberi  modal  akan  melihat  rasio  ini  terlebih  dahulu  untuk  mengetahui  rendah  atau tingginya  rasio  ini.  Ketika  rasio  DER  rendah  maka  akan  dipilih  untuk  dijadikan  tempat berinvestasi  karena  risiko  kebangkrutan  yang  rendah,  sedangkan  ketika  perusahaan memiliki rasio DER yang tinggi maka pemberi modal enggan berinvestasi pada perusahaan yang  bersangkutan  karena  tingginya  risiko  kebangkrutan.  Maka  struktur  modal  memiliki peranan penting bagi perusahaan.
Perusahaan  yang  memiliki  struktur  modal  yang  baik  memiliki  reputasi  yang  bagus dan  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Semakin  bagus  struktur  modal  disuatu perusahaan  akan  berdampak  pada  tingginya  harga  saham.  Struktur  modal  merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferen dan saham biasa (Hanafi & Handayani, 2019).
Variabel  pertama  yang  diduga  dapat  mempengaruhi  struktur  modal  adalah pertumbuhan  aset.  Aset  merupakan  aktiva  yang  digunakan  untuk  aktivitas  operasional perusahaan.  Semakin  besar  aset  diharapkan  semakin  besar  hasil  operasional  yang dihasilkan  oleh  perusahaan.  Pertumbuhan  aset  didefinisikan  sebagai  perubahan  tahunan dari  total  aktiva.  Peningkatan  aset  yang  diikuti  6  peningkatan  hasil  operasi  akan  semakin menambah  kepercayaan  pihak  luar  terhadap  perusahaan.  Dengan  meningkatnya kepercayaan  pihak  luar  (kreditur)  terhadap  perusahaan,  maka  proporsi  penggunaan sumber  dana  utang  semakin  lebih  besar  daripada  modal  sendiri.  Hal  ini  didasarkan  pada keyakinan kreditur atas dana yang ditnamkan kedalam perusahaan dijamin oleh besarnya aset yang dimiliki perusahaan (Zuhro & Suwitho, 2016).
Selanjutnya  variabel  pertumbuhan  penjualan  juga  dapat  mempengaruhi  struktur modal. Pertumbuhan perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan  ukuran  perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  adanya  peningkatan  aset. Pertumbuhan perusahaan termasuk salah satu faktor yang mempengaruhi struktur modal. Apabila perusahaan ingin melakukan pengembangan usaha, perusahaan akan cenderung menambah  jumlah  aset  untuk  menunjang  pengembangan  usaha  sehingga  membutuhkan dana untuk mencapai tujuan tersebut (Maryanti, 2016).
Pertumbuhan  merupakan  cara  untuk  mengetahui  tingkatan  perusahaan  dalam mempertahankan  kedudukan  dalam  perekonomian  perusahaan  sejenis.  Pertumbuhan penjualan  yaitu  hasil  dari  pembandingan  pencapaian  penjualan  setiap  tahunnya dibandingkan  dengan  tahun  sebelumnya.  Pada  perusahaan  manufaktur,  peningkatan penjualan  akan  memberikan  dampak  pada  peningkatan  produksi.  Hal  tersebut  terjadi karena perusahaan harus dapat memenuhi permintaan pasar dengan menghasilkan produk yang  lebih  banyak.  Peningkatan  produksi  menyebabkan  penambahan  anggaran  yang dibayarkan  perusahaan,  sehingga  perusahaan  bisa  menggunakan  opsi  pendanaan  dari internal maupun eksternal. Perusahaan yang mempunyai tingkatan pertumbuhan penjualan tinggi  akan  cenderung  meningkatkan  penggunaan  sumber  dana  eksternal  daripada  dana internal dalam menjalankan operasionalnya.
Dari  uraian  yang  telah  dijabarkan,  struktur  modal  menjadi  salah  satu  faktor  penting untuk  dianalisis  oleh  investor  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  mengambil  keputusan berinvestasi  supaya  investor  tersebut  mampu  memperoleh  return  yang  diharapkan  dan perusahaan  dalam  mengelola  keuangannya  dengan  baik  dan  optimal  sehingga  nilai perusahaan tersebut dapat meningkat.

## 2. METODE PENELITIAN
Berdasarkan  permasalahan  yang  diteliti,  penelitian  ini  menggunakan  penelitian kuantitatif  dengan  metode  deskriptif.  Metode  kuantitatif  yang  dikemukakan  oleh  Sugiyono (Azzahra, 2020) menjelaskan bahwa metode kuantitatif berdasarkan filosofi positivism yang digunakan  untuk  meneliti  populasi  atau  spesifik  sampel.  Data  penelitian  in  menggunakan jenis  data  sekunder  yakni  diambil  dari  Bursa  Efek    Indonesia  (BEI).  Jenis  penelitian  ini menggunakan metode kuantitatif deskriptif. Penelitian ini  berfokus pada perusahaan sektor konsumsi primer tahun 2018-2020 yang terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan sub sektor food and beverages yang terdaftar di BEI tahun  2016-2020  sebanyak  87  perusahaan.  Menggunakan  metode  purposive  sampling didapatkan  sampel  sebanyak  55  perusahaan  dengan  total  225  sampel  untuk  5  tahun amatan penelitian.
Tabel 1. Kriteria Penarikan Sampel
No Kriteria Pelanggaran Kriteria Jumlah Sampel 1 Perusahaan  sektor  konsumsi  primer yang terdaftar di BEI tahun 2016-2020. 87 2 Perusahaan  sektor  konsumsi  primer yang mempublikasikan laporan keuangan pada tahun 2016-2020. (30) 57 3 Perusahaan  sektor  konsumsi  primer yang menyajikan  ekuitas  positif  pada  tahun  2016- 2020. (4) 53 4 Perusahaan  sektor  konsumsi  primer yang menyajikan laporan keuangan menggunakan mata uang rupiah. (2) 51 Total Sampel 51 Total Tahun Penelitian 2016-2020 5 tahun Total Data 255
Sumber : Data diolah
Tekhnik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  linier berganda  dari  data  panel  berdasarkan  model    yang  terpilih.  Dengan  rumus  yang digunakan sebagai berikut :
Keterangan : Y = Struktur Modal α = Konstanta β = KoefisienRegresi X1 = Pertumbuhan Aset X2 = Pertumbuhan Penjualan ε = Standar error atau variabel pengganggu

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  linier  berganda  dengan  uji hipotesis  parsial  (UJI  T).  Berikut    merupakan  tabel  hasil  pengujian  hipotesis  secara parsial  pengaruh  variabel  independen  yaitu  pertumbuhan  aset  (X1)  dan  pertumbuhan penjualan (X2) terhadap variabel dependen yaitu struktur modal (Y) :
Tabel 2. Uji t
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 9.315379  0.295840 31.48785 0.0000 PA -0.017398  0.026518 -0.656077 0.5124 PP 0.071807  0.027182 2.641752 0.0088 Sumber : Output Eviews versi 9

## Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal
Hasil  uji  parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  partumbuhan  aset  (X1)  memiliki  hasil Thitung sebesar -0.656077 dengan nilai Ttabel sebesar 1.969460 yang mengartikan bahwa Thitung lebih kecil dari Ttabel (-0.656077 < 1. 969460). Nilai signifikan yang diperoleh yaitu sebesar  0.5124  lebih  besar  dari  0.05  (0.5124  >  0.05).  Hal  ini  mengartikan  bahwa pertumbuhan aset tidak memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
Pertumbuhan  aset  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  tingkat  struktur  modal  artinya pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan sektor konsumsi primer,  hal  ini  disebabkan  karena  rata-rata  perusahaan  yang  diteliti  memiliki  tingkat pertumbuhan  aset  yang  rendah  dan  cenderung  mengalami  penurunan,  sehingga  tidak mempengaruhi  besar  kecilnya  struktur  modal  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat pertumbuhan aset sebuah perusahaan maka perusahaan cenderung menggunakan modal sendiri  dari  pada  utang.  Tujuannya  untuk  menghindari  risiko  dan  sebaliknya  semakin rendah  tingkat  pertumbuhan  aset  sebuah  perusahaan  maka  perusahaan  cenderung menggunakan utang lebih besar daripada modal sendiri.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Marfuah  &  Nurlaela (2017)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  aset  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap struktur modal.

## Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Hasil  uji  parsial  (uji  t)  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  (X2)  memiliki hasil Thitung sebesar 2.641752 dengan nilai Ttabel yang diperoleh sebesar 1.969460 yang mengartikan bahwa Thitung lebih besar dari Ttabel (2.641752 > 1.969460). Nilai signifikan yang  diperoleh  yaitu  sebesar  0.0088  yang  artinya  lebih  kecil  dari  0,05  (0.0088  <  0,05). Artinya bahwa variabel pertumbuhan penjualan memiliki pengaruh terhadap struktur modal.
Pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal. Artinya peningkatan pertumbuhan  penjualan  akan  mengakibatkan  perusahaan  perlu  penambahan  modal  agar mendukung  pengembangan  perusahaan.  Disisi  lain  para  kreditur  cenderung  akan  melihat pertumbuhan  penjualan  perusahaan  sebagai  salah  satu  hal  yang  dipertimbangkan  dalam memberikan  pinjaman.  Semakin  tinggi  tingkat  pertumbuhan  penjualan  perusahaan  sektor konsumsi  primer  maka  semakin  banyak  dana  yang  dibutuhkan  untuk  membiayai penjualannya sehingga semakin mudah juga perusahaan dalam mendapatkan dana dalam bentuk  utang.  Semakin  besar  pertumbuhan  perusahaan  maka  prospek  perusahaan tersebut  semakin  bagus  sehingga  akan  menarik  perhatian  pihak  luar  untuk  menanamkan modalnya  dan  mempermudah  manajemen  mandapatkan  pinjaman  karena  adanya keyakinan  kreditur  dan  investor  terhadap  kinerja  perusahaan  yang  menyebabkan  struktur modal  meningkat. Perusahaan  yang  tingkat  penjualannya  relatif  stabil  serta  cenderung meningkat, biasanya aliran kasnya akan stabil juga. Perusahaan yang sedang tumbuh dan
memiliki  penjualan  yang  stabil  sebaiknya  tidak  membagikan  laba berupa  dividen  dan adanya  kepercayaan  dari  kreditur  untuk  memberikan  pinjaman  dapat  membantu perusahaan menambah penggunaan dana dari luar untuk pembiayaan investasi.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan (Fajrin & Agustin, 2020 dan  Wati  &  Dwijosumarno,  2020)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan berpengaruh terhadap struktur modal.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  aset  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur  modal  dengan  melakukan  analisis  regresi  data panel, sehingga dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Variabel pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
2. Variabel pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap struktur modal.

## DAFTAR PUSTAKA
Azzahra, K. (2020). The  Influence  of  Intellectual  Capital  and  Non  Performing  Financing To    The  Financial  Performance  of  Sharia  Banking  In  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  M ,  9 (2).
Fajrin,  N.,  &  Agustin,  S.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (Jirm) , 9 (3).
Febriana, E., Djumahir, D., & Djawahir,  A. H. (2016). Pengaruh Struktur Modal,  Kebijakan Dividen,  Ukuran  Perusahaan,  Kepemilikan  Saham  Manajerial  Dan  Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di Bei Pada 2011-2013). Ekonomi Bisnis , 21 (2), 163 –178.
Purnomo,  E.,  &  Erawati,  T.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Jurnal Akuntansi Pajak Dewantara , 1 (1), 1 –12.
Hanafi,  M.  I.,  &  Handayani,  S.  R.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas Terhadap Harga Saham (Studi Pada Sektor Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Pada  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  Tahun  2015-  2017). Jurnal  Administrasi  Bisnis (Jab) , 74 (1), 1 –9.
Wati  &  Dwijosumarno  (2020).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Pertumbuhan Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Food  And  Beverage. Jurnal  Ilmu Dan Riset Manajemen (Jirm) , 9 (3).
Zuhro,  F.,  &  Suwitho,  S.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Aset,  Dan Profitabilitas Terhadap Struktur Modal. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (Jirm) , 5 (5). Maryanti,  E.  (2016).  Analisis  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Pertumbuhan Penjualan  Dan  Struktur  Aktiva  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Sektor Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Studi  Empiris Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaf. Riset  Akuntansi  Dan  Keuangan Indonesia , 1 (2), 143 –151.
Marfuah, S. A., & Nurlaela, S. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Asset, Profitabilitas  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan Cosmetics  And  Household  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Dan  Pajak ,
18 (01).