## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
Terbit online pada laman web jurnal : http://e-journal.sastra-unes.com/index.php/JIPS
Fakultas Sastra Universitas Ekasakti

## J URNAL   J IPS
( J ur nal  Il mi ah  Pendi di kan  Schol ast i c ) Vol. 5 No. 1 ISSN : 2579-5449 (media cetak) E-ISSN : 2597-6540 (media online)
PENGARUH LEVERAGE, LIKUIDITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI PT. PEFINDO PERIODE 2015-2019

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi KBP Padang, muhammadrivandi@akbpstie.ac.id Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi KBP Padang, wulandarigustiyani26@gmail.com

## Abstract
Bond rating information shows the extent to which the company is able to pay its obligations and shows the level risk or security of the bond. The rating of a bond is investment grade, the risk of default  on  a  company’s  debt  is  unavoidable.  The  purpose  of  study  was  to  determine  how  much influence Leverage, Liquidity, and Profitability on Bond Ratings in manufacturing companies listed at PT.  PEFINDO  for  the  period  2015-2019.  The Sampling  technique  used  purposive  sampling  method and  obtained  as  many  as  65  data.  Data  obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  through  the website  www.idx.co.id.  The  analysis  method  used  is  panel  data  regression  analysis  with  the  help  of the  E-Views  8  application.  After  the  chow-test  was  carried  out,  it  was  decided  to  use  the  Common Effect  Model  method.  The  results  showed  that  Leverage  has  a  negative  effect  on  Bond  Ratings. Liquidity has no effect on Bond Ratings, and Profitability has a positive effect on Bond Ratings
Keyword: Leverage, Liquidity, Profitability Bond Ratings .

## © 2021Jurnal JIPS

## I   INTRODUCTION
Perkembangan  pada  revolusi  industri sudah  memasuki  dunia  digitalisasi  industri. Perusahaan  sendiri  harus  mempunyai  cara  yang mampu  melakukan  transformasi  dan  inovasi untuk menghadapinya, agar para perusahaan dan bisinis  yang  telah  dibangun  tidak  terkalahkan oleh  zaman  dan  perkembanganya.  Perusahaan harus  mampu  menggunakan  teknologi  digital (Faruqi, 2019)
Burhanudin  et  al.,  (2017)  berkata  bahwa seorang  pengusaha  yang  akan  membeli  obligasi, sudah  seharusnya  mempehatikan  peringkat obligasi  terlebih  dahulu,  jika  peringkat  tersebut dapat  memberikan  informasi  dan  memberikan signal  tentang  profitabilitas  kegagalan  utang suatu  perusahaan.  Peringkat  obligasi  merupakan
suatu  skala  risiko  semua  yang  berkaitan  dengan obligasi  diperlikan  pendanaan  yang  mencukupi dan Pengetahuan yang memadai tentang obligasi serta  juga  diikuti  dengan  penilaian  yang  tepat untuk bisa memperkirakannya untuk faktor yang mempengaruhi investasi pada obligasi tersebut.
Tujuan  dari  peringkat  obligasi  yaitu memberitahukan  informasi yang dapat dipercaya terhadap  kinerja  keungan,  kedudukan  suatu bisnis  industri  perseroan  yang  menerbitkan obligasi  dalam  bentuk  peringkat  kepada    calon pembeli,  Gusti  et  al.,  (2017)  dari  kegunaan  di diperoleh  dalam  menaiki    obligasi  yaitu informasi risiko investasi, perbedaan, mendukung  kinerja,  informasikan  kedudukan bisnis,  alat  pemasaran,  mendukung  kinerja  dan

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
menjaga kepercayaan investor. Peringkat obligasi sangat  penting  dalam  mendapatkan  keuntungan yang  begitu  maksimal  dan  untuk  menghindari tingkat  resiko  tingkat  investasi  yang  tinggi. Investor  maupun  perusahaan  keduanya  sama- sama memerlukan pemeringkat obligasi.
Fenomena pada Pefindo peringkat PT. PSF (Pilar  Sejahtera  Food)  pada  obligasi  dan  sukuk yang  akan  jatuh  tempo  menjadi  CCC  dari Sebelumnya  BB+  peringkat  tersebut  melihatkan kemampuan  PT.  PSF  untuk  melunasi  sebuah hutang yang mengalami kendala berupa likuidasi lemah,  Sehimngga  terdapat  renta  terjadi  gagal Bayar.  Pada  Pelaporan  perusahaan  Terhadap Bursa  efek  Indonesia  menunjukan  Pefindo memutuskan  Peringkat  CCC  dari  sebelumnya BB+  Terhadap  Penyukuk  Ijarah  1  tahun  2013 Benilai  tiga  ratus  Milyar  yang  akan  jatuh  tempo tanggal  5  april  2018.  Akibatnya  dari    kejadian tersebut kegiatan operasinoal  telah merumahkan hampir  semua  karyawan  dalam  rangka  (PHK) dan perusahaan berpotensi kehilangan pendapatan dibidang usaha beras terkait dampaknya terhadap kondisi keuangan seperti ini Pefindo  akan  terus  memantau  secara  ketat terhadap  kesiapan  perusahaan  dalam  membayar utang yang akan jatuh tempo (Ekarina 2018).
Rujukan  Pada  penelitian  yang  dilakukan oleh  Fitriani  et  al.,  (2020)  tujuan  dari  penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh profitabilitas, solvabilitas, likuiditas, dan pertumbuhan terhadap  peringkat  obligasi  syariah  perusahaan non  finansial    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dan dinilai oleh PT Pefindo. Penelitian yang  dilakukan  memiliki  perbedaan  yakni perusahaan  manufaktur  yang  diterdaftar  di Perusahaan PT. PEFINDO Periode peneliti tahun 2015-2019.” Berdasarkan bukti empiris peringkat obligasi  masih  menunjukan  hasil  yang  berbeda- beda,  maka  peneliti  ini  akan  menguji  kembali untuk  mengetahui  apakah  informasi  tentang peringkat obligasi yang dihasilkan dapat bermanfaat. Perbedaan penelitian yang penelitian laksanakan  dari  penelitian  sebelumnya  ialah objek peneliti disini akan melakukan penelitiann kepada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di PT. PEFINDO.
Adapun  objek  penelitian  yang  peneliti gunakan dalam melakukan penelitian merupakan perusahan-perusahaan  sektor  manufaktur  yang terdaftar  di  PT.  PEFINDO    rentang  tahun  2015- 2019.  Alasan  peneliti  memilih  perusahaan
manufaktur  untuk  dijadikan  objek  karena perusahaan  membutuhkan  dana  tambahan  dalam menilai kinerja perusahaan.

## Tinjauan Pustaka Peringkat Obligasi
Menurut  Linawati  &  Wibowo,  (2020) investor menggunakan informasi suatu peringkat obligasi  untuk  bahan  suatu  pertimbangan sebelum  melakukan  pembelian  agar  terhindar dari  terjadinya  kemungkinan  terjadinya default risk .  Salah  satu  kebijakan  perusahaan  agar  bisa mendapatkan  dana  tanpa  harus  berutang  ke perbankan  dan  menerbitkan  saham  baru  adalah dengan menerbitkan obligasi. Obligasi diterbitkan  oleh  suatu  perusahaan  dengan  tujuan untuk  menghindari  risiko  yang  terjadi  (Hakim, 2019).
Menurut Hasan & Dana (2018)
mengatakan bahwa obligasi suatu surat berharga yang  mana  ini  disertakan  dengan  beberapa ketentuan dan penjelasan tentang nama penerbit,jangka  waktu,  nilai  nominal,  tongkat suku bunga, dan beberapa ketentuan lainya serta diperjual  belikan  kepada  publik.  Obligasi menyatakan  bahwa  penerbitnya  melakukan pemijaman  dana  kepada  pembelinya  atau masyarakat,  yang  mana  pemilik  berkewajiban untuk  melunasi  hutang  beserta  bunganya  dalam jangka waktu yang sudah ditentukan.
Menurut  Wulandari  Puspita  Dewi  & Mahardika,  (2019)  Peringkat  suatu  obligasi adalah syarat yang harus dilakukan sebelum para investor  melakukan  investasi  terhadap  obligasi hal  ini  jika  rating  obligasi  memberikan pernyataan  informatif  tentang  profitabilitas kegagalan pembayaran hutang terhadap perusahaan dan banyak aspek termasuk beberapa faktor keuangan dan non keuangan.
Menurut (Prastiani, 2018) peringkat obligasi  sangat  disarankan  untuk  faktor-faktor kuantitaif maupun kualitatif  keuangan, beberapa ketentuan  seperti  hipotik,  subordinasi,  dana, stabilitas , faktor lingkungan, kewajiban pensiun, dan  kewajiban  pensiun,kebijakan  akuntansi masalah,  serta  ketenagakerjaan    atas  kewajiban produk. Kualitas kredit pada perusahaan penerbit dapat terlihat dari obligasinya. Peringkat obligasi semakin  bagus  dan  kemungkinan  gagalnya obligasi  semakin  kecil  dalam  hal  memenuhi kewajiban  untuk  membayar  hutang  beserta bunganya, ini dilambangkan dengan AAA.
Leverage

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
Menurut  Hidayat,  (2018)  Leverage  adalah suatu dana berasal dari tanggung jawab manager keuangan,  jika  perolehan  sumber  dana  tersebut dilakukan  untuk  mendanai  investasi  yang dirancang suatu perusahaan. Menurut Suwardika &  Mustanda  (2017)  untuk  mendapatkan  sumber dana  perusahaan  dapat  mempercayakan  sumber pendanaan  yang  berasal  dari  dalam  sebuah perusahaan  dalam  bentuk  penyusutan,  laba ditahan  selain  itu  sebuah  perusahaan  dapat memperoleh  sumber  pendanaan  dari  luar perusahaan  juga  seperti  utang  dan  penerbitan saham  Perusahaan  dapat  menggunakan  hutang leverage untuk  mendapatkan  modal  guna mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  tingg (Marlina & Rivandi, 2020)i.
Darmawan  et  al.  (2020)  Leverage  adalah bentuk  rasio  keuangan  yang  menggambarkan hubungan  jika  utang  perusahaan  yang  terdapat pada  belanja  modal  serta  juga  aset  perusahaan. Rasio leverage memberikan  kepada  perusahaan mengenai  sumber  dana  yang  ia  gunakan.  Rasio leverage dapat memperlihatkan kepada perusahaan tentang resiko yang sedang atau akan dihadapi. Besarnya pembiayaan untuk perusahaan  yang  dibantu  oleh  hutang  dapat diukur  menggunakan  rasio leverage .  Rumus yang digunakan adalah sebagai berikut:

## Leverage = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 Likuiditas
Likuiditas  menurut  Yudana  et  al,.  (2018) adalah  kemampuan  seseorang  atau  perusahaan untuk  melunasi  utang-utang  yang  harus  segera dibayar  dengan  menggunakan  harta  lancarnya. Pada umumnya, tingkat likuiditas suatu perusahaan  ditunjukkan  dalam  angka  tertentu, seperti angka rasio lancar, rasio cepat dan angka rasio kas dalam hal ini  semakin tinggi likuiditas yang  dihasilkan  suatu  perusahaan  maka  dapat disimpulkan  maka  kinerja  suatu  perusahaan dianggap  semakin  baik.  Perusahaan  dengan tingkat likuiditas yang dihasilkan tinggi biasanya juga memiliki kesempatan yang lebih baik untuk memperoleh  berbagai  macam  dukungan  dari berbagai  pihak,  misalnya  lembaga  keuangan, pemasok  maupun  kreditur.    Rumus  yang digunakan adalah:
Likuditas = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Profitabilitas
Menurut  Hanafi  &  Ismiyanti,  (2003) Profitabilitas ialah kemampuan perusahaan untuk
memperoleh  laba  dengan  keahlian  mengelola sumber  daya  yang  dimiliki.  Maksud  dari kemampuan  dalam  memperoleh  laba  yaitu ukuran  bentuk  persentase  digunakan  untuk mencari  nilai  perusahaan  untuk  menghasilkan laba.  Perusahaan  yang  profitabilitas  memiliki kemampuan  tinggi  dan  memadai  kebutuhan investasi  dari  laba  ditahan,  sehingga  tidak menyebabkan  muncul  biaya  bunga  yang  bisa mengurangi  keuntungan  perusahaan.  Perusahaan yang  menggunakan  pendanaan  dari  internal berupa laba ditahan serta depresiasi dulu sebelum dibandingkan  dengan  pendanaan  yang  berasal dari luar kecuali perusahaan tidak memiliki dana internal untuk membiayai kegiatan
operasionalnya (Fitri & Septiana, 2019) ,(Rivandi  &  Putra,  2019),  (Rivandi,  2021). Rumus yang digunakan adalah:
Profitabilitas = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Pengembangan Hipotesis
Penelitan yang dilakukan Darmawan et al., (2020)  dimana leverage berpengaruh  positif terhadap peringkat obligasi dengan alasan bahwa semakin  besar  leverage  perusahaan,  semakin besar  risiko  kegagalan  perusahaan.  Semakin rendah  leverage  perusahaan,  semakin  baik peringkat  yang  diberikan  terhadap  perusahaan”. Hal  ini  mengindikasikan  perusahaan  dengan tingkat leverage yang tinggi cenderung memiliki kemampuan  yang  rendah  dalam  memenuhi kewajibannya.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti sebagian  besar  aset  didanai  dari  hutang. Kondisi tersebut  menyebabkan  perusahaan  dihadapkan pada  default  risk  atau  peringkat  obligasi  yang rendah.
Azani  &  Khairunnisa  (2019)  bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap  peringkat obligasi dengan alasan rasio leverage merupakan rasio  keuangan  yang  menunjukan  proporsi penggunaan  utang  untuk  membiayai  investasi terhadap  modal  yang  dimilikinya.  Perusahaan dengan  tingkat  DER  yang  tinggi  memiliki obligasi  dengan  peringkat  yang  rendah  atau non investmen grade .
Penelitian  Hidayat  (2018)  Menyatakan bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap peringkat obligasi. leverage merupakan perceminan  komposisi  pembiayaan  melalui adanya  perimbangan  di  antara  modal  sendiri dengan  hutang  jangka  panjang.  Leverage  adalah struktur modal yaitu komposisi pembiayaan yang dicerminkan  melalui  perimbangan  antara  hutang

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
jangka  panjang  dengan  modal  sendiri.  Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang menyatakan  bahwa  rasio  leverage  yang  di  ukur dengan debt to equity ratio berpengaruh terhadap peringkat obligasi.
Dari  data review penelitian  sebelumnya menunjukan bahwa tingkat leverage berpengaruh negatif  terhadap  tingkat  rangking  obligasi. Semakin besar tingkat leverage yang menunjukan  tingkat  utang  suatu  perusahaan semakin  besar  kepada  pihak  lain,  maka  tingkat rangking obligadi semakin menurun. Berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  terdahulu maka peneliti menggunakan hipotesis yang akan dibuktikan secara empiris
H 1 :    Leverage  Berpengaruh  Negatif Terhadap Peringkat Obligasi
Penelitan  yang  dilakukan  Hidayat  (2018) dimana  Likuiditas  berpengaruh  positif  terhadap peringkat  obligasi  dengan  alasan  semakin  tinggi rasio  likuiditas  semakin  baik  pula  kemampuan suatu  perusahaan  memenuhi  kebutuhan  utang lancar  ketika  jatuh  tempo  dengan  menggunakan aktiva  lancar  yang  dimiliki  Semakin  besar  rasio ini berarti semakin likuiditas suatu perusahaan.
Darmawan  et  al.  (2020)  berkata  bahwa likuiditas  berpengaruh positif  terhadap  peringkat obligasi.  Obligasi dengan  tingkat  likuiditas  yang tinggi  cenderung  memiliki  harga  yang  lebih tinggi  dibandingkan  dengan  obligasi  dengan tingkat  likuiditas  yang  rendah.  Investor  akan lebih  memilih  untuk  berinvestasi  pada  obligasi yang  memiliki  tingkat  likuiditas  yang  tinggi meskipun  harga  yang  ditawarkan  untuk  obligasi tersebut  tinggi,  karena  dengan  tingkat  likuiditas yang  tinggi  investor  menilai  perusahaan  akan mampu  memenuhi  kawajiban  dalam  membayar bunga  obligasi  maupun  pokoknya  pada  waktu jatuh tempo.
Linawati  &  Wibowo  (2020)  likuiditas berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi dengan  alasan  semakin  berkurang  hutang perusahaan,  maka  akan  dapat  meningkatkan reputasi  perusahaan  tersebut,  sekaligus  dapat menjadikan  perusahaan  tersebut  lebih  mampu berkembang secara progresif apabila modal yang dimilik  berasal  dari  diri  sendiri.  Dengan kemampuan  seperti  itu  maka  perusahaan  akan dapat  menghasilkan  return  yang  lebih  banyak,
dan  dapat  meningkatkan  reputasi  yang  baik  hal ini akan menjadikan peringkat obligasi bertambah baik.
Berdasarkan review terhadap hasil peneltian sebelumnya, dapat disimpulkan terdapat  dugaan  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif  terhadap  peringkat  obligasi,  ketika  suatu perusahaan memiliki tingkat likuiditas yang baik maka semakin besar kemampuan suatu perusahaan untuk membayar kewajiban lancarnya atau utang lancarnya. Tentu nya hal ini akan  berdampak  pada  meningkatnya  peringkat obligasi obligasi perusahaan tersebut, Berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  terdahulu maka peneliti menggunakan hipotesis yang akan dibuktikan secara empiris.
H 2 :  Likuiditas  Berpengaruh  Positif Terhadap Peringkat Obligasi
Penelitan  yang  dilakukan  Kurniawan  & Suwarti, (2017) dimana profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi menunjukkan kemampuan bahwa semakin tinggi profitabilitas  perusahaan  maka  semakin  tinggi kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba,  oleh  karena  itu  akan  berdampak  pada semakin baiknya peringkat yang akan diperoleh.
Hasan  &  Dana,  (2018)  Profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi dengan alasan Semakin tinggi tingkat profitabilitas  maka  semakin  baik  peringkat obligasi yang diberikan perusahaan.
Linawati & Wibowo, (2020) menyebutkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap peringkat obligasi dengan alasan bahwa semakin tinggi rasio ini maka semakin baik produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih. Hal ini  selanjutnya  akan  meningkatkan  daya  tarik perusahaan kepada investor.
Berdasakan review terhadap  penelitian terdahulu  yang  menunjukan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  peringkat  obligasi. Semakin  meningkat  angka  profitabilitas  maka rangking  obligasi  semakin  meningkat  juga,  atas hal  tersebut,  Berdasarkan  teori  dan  hasil penelitian  terdahulu  maka  peneliti  menggunakan hipotesis yang akan dibuktikan secara empiris:
H3:  Profitabilitas  Berpengaruh  Positif Terhadap Peringkat Obligasi

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## II   RESEARCH METHOD

## Jenis Penelitian
Metode penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Sebuah analisa sebuah data yang  bersifat  kuantitatif  atau  statistik  dengan sebuah  tujuan  untuk  mengguji  sebuah  hipotesis yang telah ditetapkan. (sugiyono, 2017)

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data panel  data  panel  sering  disebut  sebagai  data pooling  ialah  gabungan  menurut  data  tuntut waktu  (time  series)  dengan  sebuah  data  silang tempat  (cross  section)  didalam  sebuah  ilmu ekonomi,  penggunaan  data  analisis  terhadap sebuah daerah atau suatu perusahaan dalam suatu periode tertentu (Purwanto & susilawati, 2017).
Sumber  data  yang  digunakan  dalam sebuah  penelitian  adalah  data  sekunder.  Data yang digunakan dalam penelitian bersumber dari database  laporan  keuangan,  idx  factbook  dan data  daftar  obligasi  perusahaan  pada  Indonesia bond  market  Directory yang  diakses  melalui situs  Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  dan laporan ini disampaikan oleh PT PEFINDO yang diakses  lewat  situs  www.pefindo.com  serta literatur lainya.

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang terdiri atas obyek/subyek yang memiliki keunggulan dan ciri tertentu yang ditetapkan oleh peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya  (Sugiyono,  2017).  Populasi  dari penelitian  ini  merupakan  seluruh  perusahaan manufaktur yang terdaftar di PT PEFINDO tahun 2015  sampai  dengan  tahun  2019  yaitu  79 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  didalam sebuah penelitian menggunakan metode Purposive  Sampling merupakan  bagian  dari karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut karena  keseluruhan  populasi  tidak  dapat  diteliti karena  adanya  keterbatasan  biaya,  waktu  dan tenaga  (Sugiyono,  2017). Adapun  kriteria  dalam mengambil sampel pada pengamatan ini yaitu:
Tabel 1. Kriteria Purposive Sampling
No Keterangan Total 1. Perusahaan  manufaktur  yang terdapat  di  PT.  PEFINDO Periode 2015-2019 79 2. Perusahaan  manufaktur  yang tidak  menerbitkan  peringkat obligasi periode 2015-2019 (66) 3. Perusahaan yang tidak menerbitkan  laporan  keuangan lengkap periode 2015-2019 66 Jumlah sampel yang digunakan 13 Jumlah Tahun Penelitian 5 Jumlah data akhir (13x5) 65 Berdasarkan tabel kriteria sampling tersebut diketahui jika jumlah perusahaan sampel yang digunakan ialah 13 dengan tahun penelitian selama  5  tahun  (2015-2019)  dan  jumlah  data akhir yang digunakan pada penelitian ini ialah 65 data.

## Teknik Pengumpulan Data
Metode  dari  pengumpulan  data  yang dipakai penelitian yaitu dokumentasi. Dokumentasi adalah salah satu metode pengumpulan data kualitatif dengan melihat atau menganalisis  dokumen-dokumen  yang  dibuat oleh  subjek  sendiri  atau  oleh  orang  lain  tentang subjek.  Dokumen  yang  peneliti  kumpulkan berupa  Laporan  Tahunan  ( Annual  Report ) perusahaan  manufaktur  di  PT.  PEFINDO  dari tahun 2015 hingga tahun 2019 sebanyak 65 data laporan  keuangan  yang  berasal  dari  13 perusahaan,

## Metode Analisis Data
Mengingat jenis data ini adalah data panel, maka  dalam  pengolahan  statistiknya  diperlukan olahan  data  yaitu  Eviews  8.  Mengestimasi persamaan dengan data panel dapat menggunakan  salah  satu  dari  pendekatan  yaitu Common Effect Model (CEM), Efek Tetap ( Fixed Effect  Model /FEM),  dan Random  Effect  Model (REM)  (Winarno,  2017).  Selain  itu  uji  asumsi klasik  dan  uji  hipotesis  juga  diperlukan  dalam mendukung  hasil  pengolahan  data  penelitian  ini.

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## III   RESULTS AND DISCUSSION

## Uji Asumsi Klasik
Gambar 1. Uji Normalitas
Hasil  pengujian Jarque-Bera  Test yang telah  dilakukan  terlihat  bahwa  nilai  probabilitas JB  ( Jarque-Bera )  yang  dihasilkan  adalah 0,164662 ≥ 0,05. Berdasarkan hasil menunjukkan bahwa Leverage , Likuiditas, Profitabilitas,  dan  Peringkat  Obligasi  telah terdistribusi normal.
Tabel 2. Hasil Uji Multikolinearitas Variabel LOG(LVR ) LOG(LKD ) LOG(PRF ) LOG(LVR) 0.001389  -9.45E-05  -0.042598 LOG(LKD ) -9.45E-05   0.001949  -6.04E-05 LOG(PRF) -0.042598  -6.04E-05   0.000565
Dilihat  dari  tabel  di  atas  nilai Leverage, likuiditas  dan  profitabilitas  memiliki  penyebaran data < 0,8. dimana semua nilai itu lebih kecil dari 0,8 berarti data tersebut terbebas dari multikolinearitas  antar variable yang diteliti.
Tabel 3. Hasil Pengujian Heteroskedastisitas Variable Prob. C 0.0000 LOG(LVR) 0.3401 LOG(LKD) 0.7094 LOG(PRF) 0.4601
Dilihat  dari  nilai  Prob. Leverage sebesar 0.3401, nilai Prob. Likuiditas sebesar 0,7094, dan nilai  Prob.  Profitabilitas  sebesar  0,4601  yang mana nilai Prob. ketiga variabel tersebut > 0,05. Dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  satu  pun variabel  bebas  yang  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai absolute residual,    Berdasarkan hasil  tersebut  bahwa  variabel-variabel  dalam model  regresi  pada  penelitian  ini  tidak  terjadi masalah  heteroskedastisitas  atau  terbebas  dari gejala heteroskedastisitas

## Pembentukan  Model  Regresi  Data  Panel
(CEM)
Tabel 4. Hasil Pengujian Regresi Common Effect Model Variable Coefficient C 0.769931 LOG(LVR) -0.102349 LOG(LKD) 0.027176 LOG(PRF) 0.077536 Sesuai  dengan  hasil  pengujian  terlihat masing-masing variabel independen telah memiliki  koefisien  regresi  panel  yang  dapat dibuat  ke  dalam  sebuah  model  yaitu  model Common Effect Model diperoleh rumus: PO = 0,769931 – 0,102349LVR + 0,027176LKD + 0,077536PRF
Berdasarkan  pada  model  persamaan  regresi diatas, dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
1. Dari  persamaan  tersebut  bisa  dilihat,  nilai konstanta 0,769931 menjelaskan bahwa nilai
Peringkat  Obligasi  setiap  perusahaan  pada waktu T senilai 0,769931 dengan mengasumsikan nilai variabel lain tetap atau tidak berubah.
2. Nilai  Koefisien leverage bernilai  negatif sebesar -0,102349 artinya setiap peningkatan nilai Leverage perusahaan  sebanyak  1  kali berarti  akan  menurunkan  nilai  Peringkat Obligasi sebesar -0,102349.
3. Nilai  Koefisien  variabel  likuiditas  bernilai positif  sebesar  0,027176  artinya  setiap peningkatan  nilai Likuiditas perusahaan sebanyak  1  satuan  rupiah  berarti  akan meningkatkan nilai Peringkat Obligasi
sebesar 0.027176.
4. Nilai Koefisien variabel profitabilitas bernilai  positif  sebesar  0,077536  artinya setiap peningkatan nilai Likuiditas perusahaan  sebanyak  1  kali  berarti  akan meningkatkan nilai Peringkat Obligasi sebesar 0,077536.

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## Uji T
Tabel 5. Pengujian Hipotesis (Uji T) Dengan
Model Common Effect Model Variabel Prob Alpha Kesimpulan Leverage 0,0080 0,05  H1 Diterima Likuiditas 0,5406 0,05  H2 Ditolak Profitabilitas 0,0019 0,05  H3 Diterima
Sesuai  dengan  hasil  pengujian  hipotesis pertama dengan menggunakan variabel Leverage diperoleh  nilai  profibilitas  sebesar  0,0080.  Di dalam  pengujian  digunakan  tingkat  kesalahan sebesar 0,05. Hasil yang diperoleh menunjukkan bahwa  nilai  Prob.  sebesar  0,0080  <  0,05  maka keputusannya  H 1 diterima  sehingga  dapat disimpulkan bahwa Leverage berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  Peringkat Obligasi  pada  perusahaan  Manufaktur  yang terdaftar di PT. PEFINDO.
Sesuai  dengan  hasil  pengujian  hipotesis kedua  dengan  menggunakan  variabel Likuiditas diperoleh  nilai  Prob.  sebesar  0,5406.  Di  dalam pengujian  digunakan  tingkat  kesalahan  sebesar 0,05.  Hasil  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa nilai  Prob.  sebesar  0.5406  >  0,05  maka keputusannya H 2 ditolak sehingga dapat
disimpulkan bahwa Likuiditas tidak berpengaruh terhadap Peringkat Obligasi pada PT. PEFINDO Sesuai  dengan  hasil  pengujian  hipotesis ketiga dengan menggunakan variabel Profitabilitas  diperoleh  nilai  Prob.  sebesar 0,0019.  Di  dalam  pengujian  digunakan  tingkat kesalahan  sebesar  0,05.  Hasil  yang  diperoleh menunjukkan bahwa nilai Prob. sebesar 0,0019 < 0,05  maka  keputusannya  H 3 diterima  sehingga dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Peringkat  Obligasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang terdaftar di PT. PEFINDO.
Tabel 6. Hasil Pengujian Koefisien Determinasi
Keterangan Koefisien R-Square 0,250942 Adjust R-Square 0,211518
Adjusted  R-squared sebesar  0,211518% menjelaskan  bahwa  kemampuan  variasi  nilai panel  menjelaskan  variasi  Peringkat  Obligasi sebesar  21,15%  sedangkan  sisanya  78,85% (100%  -  21,15%)  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang  tidak  dimasukkan  dalam  model  atau dijelaskan  oleh  indikator  lain  di  luar  penelitian ini.

## IV   CONCLUSION
1. Leverage berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  Peringkat  Obligasi  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  PT.  PEFINDO Periode  2015-2019.    Hal  ini  menunjukkan jika  utang  besar,  hal  ini  mengindikasikan bahwa kemampuan bayar perusahaan terhadap  peringkat  obligasi  akan  semakin berkurang  karena  kewajiban  kepada  pihak lain diluar utang obligasi.
2. Likuiditas tidak berpengaruh terhadap
Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Manufaktur yang  terdaftar  di  PT.  PEFINDO  Periode 2015-2019.  Hal  ini  menujukkan  karena  total aset  lancar berisi  nilai  aset  yang  likuid lebih tinggi  tidak  diimbangin  dengan  ketersedian kas yang memadai untuk melakukan pembayaran bunga obligasi.
3. Profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  Peringkat  Obligasi  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  PT.  PEFINDO
Periode  2015-2019.  Hal  ini  menujukkan ketika  laba  meningkat,  maka  peringkat obligasi  juga  ikut  meningkat,  peringkat obligasi  perusahaan  dapat  meningkatkan karena laba yang dihasilkan dapat digunakan untuk melunasi kewajibanya.

## Saran
1. Untuk peneliti selanjutnya dengan penelitian ini  diharapkan  peneliti  selanjutnya  dapat melakukan  penelitian  yang  lebih  lanjut berkaitan dengan peringkat obligasi perusahaan.  dengan  menambah  periode penelitian, mengganti proksi yang digunakan dan  menambah  variabel  penelitian  seperti pertumbuhan perusahaan dan umur obligasi.
2. Untuk  Investor,  sebaiknya  investor  membeli obligasi  yang  memiliki  peringkat  obligasi yang  memiliki  peringkat  Investment  grade karena  memiliki  tingkat  tinggi  keamanan yang tinggi.

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
3. Penelitian  ini  dijadikan  pertimbangan  atau gambaran  mengenai  peringkat  obligasi  dan membantu  memberikan  pemahaman  kepada manager perusahaan sektor peringkat obligasi di indonesia.

## Ucapan Terima Kasih
Pada  jurnal  ini  penulis  menyampaikan ucapan  terima  kasih  nan  tulus  kepada  semua pihak  yang  telah  memberikan  dukungan, bimbingan, semangat, dan  do’a. Oleh karena itu kesempatan  ini  penulis  ingin  mengucapkan terima  kasih  yang  sebesar-besarnya  kepada Orang  Tua  penulis,  Dosen  Pembimbing  penulis dan  teruntuk  PT.  PEFINDO  yang  telah meyediakan data penelitian ini.

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## Bibliography
[1]Azani,  P.  K.,  &  Khairunnisa,  K.  (2019).
Pengaruh Likuiditas, Leverage Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Peringkat  Obligasi.  JAF-  Journal  of
Accounting and Finance, 1(01), 49.
[2]Burhanudin,  et  all.  (2017).  Peringkat  obligasi ditinjau  dari  produktivitas  dan  penerapan corporate  governance  perception  index. Jurnal  Kajian  Akuntansi , 1 (2),  172–183. https://doi.org/10.33603/jka.v1i2.765 [3]Darmawan, et all. (2020). Pengaruh profitabilitas,  likuiditas, Leverage ,  Umur Obligasi Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Peringkat  Obligasi  Pada  Sektor Keuangan  Yang  Terdapat  Di  Bei  periode 2015-2018. DERIVATIF: Jurnal Manajemen , 14 (1), 99–114.
[4]Ekarina. (2018). Peringkat Turun , Tiga Pilar Terancam Gagal Bayar Obligasi . https://katadata.co.id/ekarina/finansial/5e9 a560456340/peringkat-turun-tiga-pilar- terancam-gagal-bayar-obligasi-rp-600-m
[5]Faruqi,  U.  Al.  (2019).  Future  Service  in Industry  5.0. Jurnal  Sistem  Cerdas , 2 (1), 67–79.
https://doi.org/10.37396/jsc.v2i1.21
[6]Fitri,  F.  G.  &  Septiana,  G.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas Dan Struktur Aktiva Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Bpr  Di
Kota Solok. Ocs.Akbpstie.Ac.Id .
[7]Fitriani,  et  all.  (2020).  Pengaruh  Rasio Keuangan  dan  Pertumbuhan  Perusahaan Terhadap  Peringkat  Obligasi  Syariah. AKTSAR:  Jurnal  Akuntansi  Syariah , 3 (1),
103. https://doi.org/10.21043/aktsar.v3i1.7629
[8]Gusti,  et  all.  (2017). Pengaruh  Struktur
Corporate  Governance  Pada  Yield  To Maturity  Obligasi  Melalui  Peringkat Obligasi . 6 , 2287–2318.
https://doi.org/ISSN:2337-3067
[9]Hakim,  L.,  &  Putra,  T.  (2019a).  Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan,  Saldo  Laba  dan Aliran  Kas  Operasi  Terhadap  Peringkat Obligasi  pada  Perusahaan  Real  Estate yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi Syariah . 3 (1), 37–47.
[10]Hasan,  D.  A.,  &  Dana,  I.  M.  (2018). Pengaruh profitabiltas , likuditas, maturity dan  jaminan  terhadap  peringkat  obligasi
tertinggi  pada  sektor  keuangan  di  bursa efek  indonesia. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana , 7 (2), 254597.
[11]Hidayat,  W.  W.  (2018).  Pengaruh  Leverage
Dan Likuiditas Terhadap Peringkat Obligasi. Jurnal  Riset  Manajemen  Dan
Bisnis  (JRMB)  Fakultas  Ekonomi  UNIAT ,
3 (3),
387–394. https://doi.org/10.36226/jrmb.v3i3.155
[12]Kurniawan,  A.  T.,  &  Suwarti,  T.  (2017). Pengaruh profitabilitas, leverage , likuditas dan produktifitas terhadap peringkat obligasi.  Prosiding  Seminar  Nasional Multi  Disiplin  Ilmu  &Call  for  Papers Unisbank Ke-3, 435–443.
[13]Kustiyaningrum,  et  all.  (2017).  Pengaruh Leverage,  Likuiditas,  Profitabilitas,  Dan Umur Obligasi Terhadap Peringkat
Obligasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Terbuka Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek  Indonesia). Assets:  Jurnal  Akuntansi  Dan  Pendidikan, 5(1), 25.
[14]Linawati,  L.,  &  Wibowo,  A.  E.  (2020). Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan Leverage  Terhadap  Peringkat  Obligasi Perusahaan  Di  Indonesia. Jurnal  Riset Manajemen STIE Widya Wiwaha Program Magister Manajemen , 7 (2), 143–152.
[15]Marlina, M., & Rivandi, M. (2020). Analisis Free  Cash  Flow,  Profitabilitas,  Deviden Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Leverage  Perusahaan  Dengan  Invesment Opportunity Set Sebagai Variabel Moderating Pada Sektor Trade, Service & Invesment  Yang  Terdaftar  Pada  Bei. Jurnal Pundi , 3 (3), 171.
https://doi.org/10.31575/jp.v3i3.187
[16]Prastiani,  S.  C.  (2018).  Pengaruh  kinerja keuangan  terhadap  peringkat  obligasi dengan  manajemen  laba  sebagai  variabel intervening  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia. Jurnal Akuntansi Berkelanjutan Indonesia ,
1 (1),  12–21. https://doi.org/ISSN  2615- 78976
[17]Rivandi,  M.  (2021).  Pengaruh  Struktur Kepemilikan Terhadap Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility. Jurnal
Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan Keuangan Publik , 16 (1), 21.

## Muhammad Rivandi, Wulandari Gustiyani
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449
Jurnal JIPS (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol.  5 No. 1 (2021) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
https://doi.org/10.25105/jipak.v16i1.6439
[18]Rivandi,  M.,  &  Putra,  A.  H.  (2019). Pengaruh  Dewan  Komisaris  Dan  Komite Audit  Terhadap  Pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  (Studi  Empiris Perusahaan  High  Profile  Di  Bursa  Efek Indonesia). Jurnal Manajemen Dan Bisnis , 8 (1), 128–141. https://doi.org/10.34006/jmbi.v8i1.77 [19]Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta.
[20]Suwardika,  N.  A.,  &  Mustanda,  K.  (2017). Pengaruh  leverage  ,  ukuran  perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti. E-Jurnal
Manajemen Unud , 6 (3), 254488. [21]Winarno, W. W. (2017). Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews (5th ed.). Unit Penerbit.
[22]Wulandari  Puspita  Dewi,  &  Mahardika,  D. P. K. (2019). Pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan  perusahaan  dan  jaminan terhadap  peringkat  obligasi. E-Proceeding of Management , 1 (01), 49.
[23]Yudana, P., Cipta, W., & Suwendra, W.
(2018). Pengaruh Kredit Bermasalah dan Berputaran Kas Terhadap Likuiditas pada Lembaga Perkreditan Desa Kecamatan Seririt. Bisma: Jurnal Manajemen , 4 (1)