## PENGARUH AKTIVITAS TRADE CREDIT DAN CASH CONVERSION CYCLE TERHADAP PROFITABILITAS
Rana Avi Annistysia 1) , Banu Witono 2)
1,2) Universitas Muhammadiyah Surakarta Email: ranaaviannistysia00@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  Aktivitas  Trade  Credit  dan  Cash  Conversion Cycle  Terhadap  Profitabilitas.  Metode  pendekatan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah pendekatan kuantitatif yang dimulai dengan mengidentifikasi variabel, definisi operasional dan teknik analisis. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini yaitu data sekunder. Populasi yang terdapat pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  tekstil  dan  garmen  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun  2018  sampai  2022.  Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan menggunakan teknik purposive sampling, dengan hasil 85 perusahaan yang memenuhi kriteria yang telah ditentukan. Dari hasil uji hipotesis bukti empiris bahwa variabel Trade Credit Receivable (TCR) berpengaruh  terhadap  profitabilitas,  Trade  Credit  Receivable  (TCR)  dan  Cash  Conversion  Cycle (CCC)berpengaruh terhadap Profitabilitas perusahaan sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2022.
Kata Kunci: aktivitas kredit usaha, siklus konversi kas, profitabilitas

## ABSTRACT
This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  Trade  Credit  and  Cash  Conversion  Cycle  activities  on profitability.  The  method  of  approach  used in  this  study is  a  quantitative  approach that begins  with identifying variables, operational definitions and analysis techniques. The type of data used in this study is  secondary  data.  The  population  contained  in  this  study  are  textile  and  garment  sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2018 to 2022. Sampling was carried out using purposive sampling technique, with the results of 85 companies that meet the criteria that have been determined. From the results of the hypothesis test empirical evidence that the variable Trade  Credit  Receivable  (TCR)  affects  profitability,  Trade  Credit  Receivable  (TCR)  and  Cash Conversion Cycle (CCC) affect the profitability of textile and garment sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) during the period 2018-2022.
Keywords:  business credit activity, cash conversion cycle, profitability

## PENDAHULUAN
Dalam era globalisasi, persaingan untuk dapat mencapai tujuan yang diinginkan menjadi semakin ketat tidak terkecuali kegiatan bisnis perusahaan. Kegiatan perusahaan dinilai menjadi salah  satu  modal  bagi  negara  untuk  mendorong  pertumbuhan  perekonomian  menjadi  lebih baik.  Tujuan  utama  bisnis  perusahaan  adalah  menghasilkan  laba  yang  maksimal  sehingga perusahaan  harus  mengupayakan  agar  bisnisnya  tetap  beroperasi  bahkan  mengalami perkembangan  dan  mampu  berekspansi  yang  lebih  luas  ditengah  persaingan  yang  ketat (Iswandari,  2022).  Apabila  profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan  tinggi  tentunya  akan mendorong  kelancaran  kegiatan  operasional  perusahaan  karena  sangat  tidak  mungkin  suatu
bisnis  akan  dapat  bertahan  lama  tanpa  menghasilkan  keuntungan.  Pencapaian  profitabilitas yang  tinggi  dapat  mengoptimalkan  kegiatan  operasional  perusahaan (Dewi  &  Wirama,  2017) . Profitabilitas  sering  kali  dijadikan  ukuran  kinerja  perusahaan  dimana  apabila  tingkat profitabilitas tinggi maka menunjukkan kinerjanya baik dan jika tingkat profitabilitas rendah menunjukkan  kinerja  perusahaan  sedang  buruk.  Oleh  karena  itu,  memahami  faktor  yang mempengaruhi profitabilitas perusahaan menjadi hal yang penting dilakukan untuk menilai dan mengevaluasi kondisi bisnis saat ini maupun yang akan datang.
Pada Bursa Efek Indonesia terdapat perusahaan manufaktur yang terbagi menjadi 3 jenis sektor,  salah  satunya  yaitu  sektor  aneka  industri.  Bisnis  perusahaan  sektor  ini  merupakan kegiatan  yang memproduksi dan menjual  produk  yang dibutuhkan oleh masyarakat  banyak. Terdapat  beberapa  sub  sektor  yang  terdapat  di  sektor  ini  diantaranya  sub  sektor  tekstil  dan garmen, sub sektor otomotif dan komponen, sub sektor kabel dan sub sektor elektronika.
Sub sektor tekstil dan garmen merupakan perusahaan yang beroperasi dengan mengolah dari  bahan  mentah  menjadi barang  jadi  atau bahan  setengah  jadi.  Usahanya dibidang tekstil dan garmen, membuat industri ini memiliki perkembangan yang cukup dinamis di aspek ragam model  sandang.  Buah  kreativitas  terus  memunculkan  model  terkini  yang  menambah keberagaman  dan  di  sisi  lain  menjadi  tantangan  antar  perusahaan  untuk  mempertahankan keunggulan  mereka  sehingga  hal  ini  diperlukan  suatu  kesiapan  bagi  perusahaan. Meningkatnya  keberagaman  model,  memberikan  peluang  tersediri  sehingga  banyak  tenaga kerja yang terserap dalam rangka perusahaan bisa memenuhi permintaan para konsumennya.
Pada tahapan dasar penelitian yang akan dilakukan, ditemukan informasi terkait tingkat laba yang dapat ditunjukkan oleh tabel rata-rata dari nilai profitabilitas perusahaan sub sektor aneka industri selama 4 tahun terakhir berikut:
Tabel 1 Rata-rata tingkat profitabilitas sektor ragam industri yang terdaftar di bursa
efek indonesia selama tahun 2018-2022 No Nama Sub Sektor Rata-rata nilai profitabilitas (%) Keterangan 2018 2019 2020 2021 2022 1. Tekstil dan garmen 1,01% 1,05%  -3,65% -7,80% -12% Menurun 2. Otomotif  dan komponen 4,96% 4,60%  2,40% 0,10% 0,24% Fluktuatif 3. Kabel 5,83% 7,60%  1,86% 0,31% 0,54% Fluktuatif
4. Elektronika
4,17% 0,56%  3,73% -2,02% -0,24% Fluktuatif
Sumber: Laporan keuangan di Indonesia Stock Exchange (data diolah).
Dapat  dilihat  pada  tabel  1.1  bahwa  pertumbuhan  dari  rata-rata  nilai  profitabilitas  sub sektor tekstil dan garmen mengalami kecenderungan penurunan setelah setahun sebelumnya
yaitu 2019 mengalami peningkatan 0,04% dan mulai tahun 2020-2022 mengalami penurunan masing-masing 2,60% dan 4,15% dari tahun sebelumnya sampai di tahun 2022 sebesar 4,2%. Penurunan ini berbanding terbalik dengan sub sektor otomotif dan komponen yang cenderung berfluktuatif  dari  penurunan  tahun  2019,  2020  dan  2021  yang  rata-rata  sebesar  0,36% dibandingkan tahun sebelumnya dan kembali naik tahun 2022 sebesar 0,14%%.
Selain itu, pada sub sektor kabel rata-rata mengalami fluktuatif dimana tahun 2019 terjadi peningkatan  nilai  profitabilitas  sebesar  1,77%  dan  tahun  2020-2021  turun  masing-masing sebesar 5,7% dan 1,55%. Tahun 2022 kembali terjadi peningkatan mencapai 0,23%. Kondisi fluktuatif juga terjadi pada sub sektor elektronik namun tidak signifikan sebab rata-rata masih bernilai negatif. Hal ini ditunjukkan oleh profitabilitas yang turun tahun 2019 sebesar 3,61% dan kembali naik sebesar 3,17% tahun 2020 serta turun 1,71% pada tahun 2021. Deskripsi yang telah diuraikan, dapat memberikan pandangan bahwa terdapat tiga sub sektor yang mengalami fluktuasi pada profitabilitasnya namun tidak dengan sub sektor tekstil dan garmen yang mana mengalami penurunan setiap tahunnya semasa dan pasca pandemi.
Pada  tahun  2010  diketahui  perusahaan  non  keuangan  memiliki  rasio  piutang  dagang terhadap pendapatannya sebesar 26,55% dan rasio utang dagang terhadap pendapatan 16,13% (Chalil & Siregar, 2021) . Selain itu, berdasarkan laporan keuangan 592 perusahaan non keuangan di BEI terjadi peningkatan presentase trade credit receivable sebesar 3,61% dan trade credit payable sebesar  2,10%  diantara  tahun  2010-2019 (Chalil  &  Siregar,  2021) .  Hal  tersebut  dapat menunjukkan  bahwa trade  credit menjadi  sumber  pendanaan  jangka  pendek  yang  penting khususnya  di  negara  berkembang (Hasan  &  Alam,  2022) .  Tingkat  minat  perusahaan  terhadap kredit perdagangan di negara-negara berkembang pun telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir (Hyndman & Serio, 2010) . Ketersediaan modal yang cukup menjadi aspek terpenting yang dipikirkan oleh setiap perusahaan. Namun, kondisi lembaga pembiayaan di Indonesia belum berkembang dengan baik sehingga menimbulkan hambatan terhadap modal yang dibutuhkan perusahaan untuk merealisasikan proyek berpotensi yang mendukung pertumbuhan perusahan yang optimal. Menurut Kementrian Perindustrian (2020), sub sektor industri tekstil merupakan salah  satu  sektor  yang  belum  menerima  pembiayaan  dari  kredit  perbankan.  Sehingga penurunan  profitabilitas  yang  dialami  sub  sektor  industri  tekstil  dan  garmen  merupakan dampak dari hal tersebut.
Profitabilitas dapat dicapai perusahaan tidak lain apabila ketersediaan modal didalamnya mumpuni.  Modal  ini  dapat  dipenuhi  oleh trade  credit dimana  ini  merupakan  sumber pembiayaan  eksternal  jangka  pendek  yang  penting  bagi  perusahaan  di  semua  sektor
(Detthamrong & Chansanam, 2023) . Ada dua aktivitas yang mungkin dapat dilakukan perusahaan ketika menggunakan pembiayaan trade credit yaitu aktivitas trade credit receivable dan trade credit  payable (Baker  et  al.,  2022).  Perusahaan  dapat  dikatakan  melakukan trade  credit receivables ketika  ia  memberikan  piutang  kepada  pelanggannya.  Pelanggan  diberikan keuntungan  untuk  mendapatkan  produk  atau  layanan  terlebih  dahulu  dan  membayarnya  di kemudian  hari.  Bagi  perusahaan  pemberian  piutang  kepada  pelanggan  juga  sebagai  bentuk investasi  perusahaan.  Menurut Oh  &  Kim  (2016) dengan  memilih  strategi  pemberian  piutang, perusahaan dapat lebih baik dalam mengelola pertumbuhannya. Penetapan tanggal jatuh tempo pembayaran  yang  lebih  lama  dibandingkan  pesaingnya  dapat  menarik  pelanggan  untuk membeli  produk  lebih  banyak  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Pada penelitian (Abuhommous, 2017) dan (Pham & Huynh, 2020) , trade credit receivable berpengaruh positif terhadap profitabilitas perusahaan sebab biaya penagihan yang dikeluarkan perusahaan lebih kecil daripada manfaat yang diperoleh. Sedangkan pada penelitian (Al-Eitan et al., 2023) trade credit receivable berpengaruh negatif terhadap tingkat ptofitabilitas perusahaan.
Faktor  selanjutnya  yang  dapat  mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan  adalah penggunaan  utang  oleh  perusahaan.  Perusahaan  dikatakan  melakukan  aktivitas trade  credit payables ketika ia berperan sebagai pelanggan yang membutuhkan hutang dari pemasoknya. Persediaan bahan baku merupakan aspek yang penting untuk perusahaan dapat memproduksi produknya. Persediaan ini bisa saja dibeli secara tunai maupun kredit dari pemasok. Pemasok yang  menjual  secara  kredit  berarti  mengizinkan  perusahaan  memanfaatkan  bahan  darinya untuk  kegiatan  usaha  sehingga  perusahaan  tetap  dapat  berproduksi  dan  menghasilkan profitabilitas  (Iswandari,  2022).    Menurut  Abuhommous  et  al.,  2021  perusahaan  menerima utang dari mitra dagangnya dalam rangka untuk meningkatkan ketersediaan pembiayaan selain dari  bank.  Kadangkala  keterbatasan  akses  pinjaman  dari  bank,  membuat  perusahaan  beralih meminjam ke mitra dagang mereka dengan biaya yang lebih rendah. Penelitian yang dilakukan oleh (Al-Eitan et al., 2023), (Abuhommous & Almanaseer, 2021) , (Le et al., 2020) menemukan trade credit  payables berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Hasil  yang  berbeda ditunjukkan pada penelitian (Yazdanfar & Öhman, 2016) bahwa trade credit payables berpengaruh negatif terhadap profitabilitas perusahaan.
Selain itu, profitabilitas perusahaan juga dapat dipengaruhi oleh cash conversion cycle . Cash conversion cycle merupakan waktu yang diperlukan perusahaan untuk mengonversi kas dari  aset  lancarnya.  Siklus  ini  dapat  menggambarkan  waktu  yang  dibutuhkan  perusahaan menagih  piutang  pelanggannya  dan  waktu  yang  dibutuhkan  persediaan  untuk  menjadi  kas
(Panda & Nanda, 2018) . Nilai siklus yang pendek menandakan perusahaan mampu menghasilkan dana  internal  sehingga  mengurangi  ketergantungan  terhadap  dana  eksternal  yang  seringkali mahal.  Dengan  menurunkan  beban  pembiayaan  melalui  siklus  konversi  kas  yang  pendek perusahaan  dapat  meningkatkan  profitabilitasnya (Altaf  &  Shah,  2018) .  Perusahaan  yang  tidak banyak meletakkan investasi pada piutang dan persediannya akan memiliki cash conversion cycle yang pendek karena memilih mengalihkan kas tersebut ke dalam proyek lain yang lebih menguntungkan  dan  berdampak  pada  tingkat  profitabilitas.  Menurut  Ginting,  (2018)  dan Erdian  et  al.,  2022 cash  conversion  cycle berpengaruh  positif  terhadap  profitabilitas perusahaan, dimana nilai CCC yang tinggi menunjukkan perusahaan memberikan kelonggaran pembayaran  piutang  yang  telah  diberikan  sehingga  pelanggan  akan  banyak  membeli produknya  yang  berdampak  pada  meningkatnya  pendapatan  perusahaan.  Adanya  hubungan yang  negatif  antara cash  conversion  cycle terhadap  profitabilitas  terlihat  pada  penelitian (Suprapto  &  Enjeliana,  2021) yang  mana  semakin  lama  siklus  konversi  kas  akan  menyebabkan penurunan profitabilitas karena risiko tak tertagihnya piutang.
Perbedaan hasil dari penelitian terdahulu menunjukkan masih adanya peluang yang perlu diteliti  lebih  lanjut  terkait  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan  dari aspek  aktivitas trade  credit dan cash  conversion  cycle (CCC).  Objek  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan sub sektor tekstil dan garmen. Alasan peneliti memilih sektor ini sebagai objek  penelitian  karena  memiliki  aktivitas  produksi  yang  relatif  besar  yaitu  mulai  dari mengolah bahan mentah sampai dengan barang setengah jadi atau barang jadi. Selain itu sektor ini terdapat kumpulan para produsen dari produk-produk kebutuhan yang banyak diminati oleh konsumen. Penurunan profitabilitas dapat disebabkan kurangnya persediaan modal sehingga diperlukan manajemen modal kerja yang efektif agar perusahaan dapat bertahan dan kembali berkompetisi  di  industrinya. Oleh  karena  itu,  peneliti  mengambil  judul “ Pengaruh  Aktivitas Trade Credit dan Cash Conversion Cycle Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Tekstil dan Garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2022”.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori  sinyal  merupakan  teori  yang  dikembangkan  oleh  Ross  pada  tahun  1997  yang menyatakan  bahwa  terdapat  suatu  alasan  dibalik  upaya  perusahaan  untuk  menyediakan informasi  yang  baik  dalam  laporannya  yang  ditujukan  kepada  pihak  pengguna  informasi tersebut (Devitha & Pangestuti, 2022). Dalam penelitian ini, tingkat profitabilitas digunakan oleh manajemen keuangan sebagai elemen yang dapat menunjukkan sinyal bahwa manajemen
akan berbagi informasi kepada para pemegang saham (Rahmantika & Juliarto, 2020). Apabila profitabilitas menunjukkan nilai yang positif maka investor akan menilai perusahaan persepsi yang  lebih  baik  dibandingkan  lainnya  dan  pada  akhirnya  terjadi  perubahan  dalam  volume perdagangan saham (Sekarini, 2023).

## Teori Pecking Order
Teori pecking  order merupakan  urutan  keputusan  sumber  pendanaan  yang  diambil perusahaan dalam mencapai profitabilitas yang diinginkan (Mutamimah & Rita, 2009). Teori pecking order melibatkan adanya asimetri informasi antara perusahaan dan para pemodalnya sehingga hirarki pembiayaan dimulai dari laba ditahan sebab memiliki biaya simetri informasi yang  rendah.  Teori  ini  juga  menyatakan  bahwa  perusahaan  akan  memilih  pendanaan  yang berasal dari internal perusahaan.

## Pengaruh trade credit receivables terhadap profitabilitas perusahaan
Trade  credit telah  banyak  dikenal  sebagai  kesepakatan  yang  memungkinkan  jual  beli barang tanpa pembayaran secara langsung. Trade credit yang diberikan oleh perusahaan dicatat sebagai trade credit receivables atau dalam penelitian ini disingkat dengan TCR. Trade credit receivables diberikan  dalam  bentuk  penundaan  pembayaran  yang  dimaksudkan  untuk memberikan  sumber  pembiayaan  alternatif  jangka  pendek  yang  berharga  bagi  pelanggan (Detthamrong  &  Chansanam,  2023).  Motivasi yang nyata terkait dengan  pemberian piutang atau  TCR  adalah  untuk  mendukung  kebijakan  penjualan.  Artinya,  perusahaan  menawarkan lebih  banyak  trade  credit  receivables  untuk  mendorong  permintaan  pembelian  saat  ini  yang akan  berdampak  pada  penjualan  dimasa  depan  sehingga  pada  akhirnya  akan  mempengaruhi profitabilitas perusahaan (Pham & Huynh, 2020).
Biasanya trade  credit  receivables ditawarkan  ketika  perusahaan  memiliki  kelebihan likuiditas  sehingga  menawarkan  TCR  kepada  perusahaan  yang  memiliki  likuiditas  terbatas. Metode  ini  memungkinkan  pemasok  untuk  memperluas  pangsa  pasar  dan  meningkatkan pendapatan  dengan  mengatasi  kendala  likuiditas  pelanggan  (Abuhommous,  2017).  Selama pelanggan memiliki kemampuan dan kapabilitas yang cukup, maka TCR dapat bermanfaat bagi perusahaan.  namun  apabila  pelanggan  tidak  mampu  membayar  kembali  maka  akan menimbulkan  biaya  yang  tinggi.  Sehingga  perusahaan  harus  mengetahui  biaya  dan  manfaat yang ditimbulkan  dari perluasan trade credit receivables kepada  pelanggan.  Semakin  tinggi investasi pada TCR  semakin tinggi pula  risiko kehilangan pendapatan sehingga mengurangi profitabilitas.
Selain meningkatkan penjualan dan mengatasi kendala pembiayaan pelanggan, perluasan TCR  bermanfaat  bagi  perusahaan  dengan  beberapa  keuntungan.  Pertama,  TCR  mengurangi asimetri  informasi  antara  penjual  dan  pembeli  dengan  memberikan  jaminan  atas  kualitas produk  yang  dijual  (Hoang  et  al.,  2019).  Pembeli  dapat  mengecek  kualitas  produk  sebelum mengirimkan  pembayaran  dan  membuktikan  kerusakan  atau  kecacatan  barang  untuk mendapatkan  penggantian  barang  dari  penjual.  Adanya  jaminan  kualitas  produk  membantu memperkuat hubungan jangka panjang dengan pembeli. Kedua, TCR memungkinkan penjual untuk menetapkan harga yang fleksibel (Mahmud et al., 2022). Melalui penyesuaian diskon untuk  pembayaran  segera  atau  periodisasi  kredit  memungkinkan  perusahaan  melakukan diskriminasi harga yang pada akhirnya mampu meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Disamping keuntungan yang ditawarkan, perluasan TCR juga menimbulkan biaya yang dapat  menurunkan  profitabilitas  perusahaan.  Biaya  yang  ditimbulkan  dari  perluasan  TCR diantaranya biaya adminitrasi yang tinggi untuk menilai risiko kredit pelanggan dan menyusun kembali kontrak pembayaran yang tertunda (Martínez-Sola et al., 2014). Selain itu, perluasan TCR juga dihadapkan pada kerugian piutang yang tak tertagih. Piutang yang tak tertagih terjadi ketika  pelanggan  tidak  bisa  memenuhi  kewajibannya  dikarenakan  berbagai  hal  sehingga menyebabkan  pendapatan  berkurang  (Hoang  et  al.,  2019).  Oleh  karena  itu,  investasi  dalam TCR akan menurunkan profitabilitas jika biaya investasi dalam TCR melebihi manfaatnya.
Penelitian yang dilakukan oleh (Grau & Reig, 2018b) menunjukkan hasil bahwa trade credit  receivables berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Pengaruh  positif  tersebut juga didukung oleh penelitian (Abuhommous, 2017) yang menyatakan trade credit receivables berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Namun  terdapat  hasil  yang  berbeda ditunjukkan  oleh  penelitian  yang  dilakukan  (Mahmud  et  al.,  2022)  bahwa trade  credit receivables berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Adapun  penelitian  yang dilakukan  oleh  (Huang  et  al.,  2019),  (Chalil  &  Siregar,  2021),  (Baker  et  al.,  2022)  dan (Detthamrong  &  Chansanam,  2023)  menjelaskan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  non monotomic antara pengaruh trade credit receivables terhadap profitabilitas perusahaan. Dari penelitian yang telah dilakukan, maka dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H1: Trade credit receivables berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan

## Pengaruh trade credit payable terhadap profitabilitas perusahaan
Perusahaan  menggunakan trade  credit sebagai  alat  pembiayaan  ketika  perusahaan kesulitan  dalam  mengakses  pendanaan  eksternal  dan  pembiayaan  tersebut  muncul  sebagai kewajiban  lancar  di  neraca  keuangan  perusahaan.  Penerimaan trade  credit pada  umumnya
dilakukan  dengan  memperpanjang  periode  pembayaran  (Yazdanfar  &  Öhman,  2016). Penerimaan trade credit ini biasa disebut dengan trade credit payable (TCP) yang bermanfaat untuk  ketersediaan  kas  yang  cukup  demi  kelancaran  operasional  perusahaan.  Sehingga penerimaan TCP membantu perusahaan untuk mengatasi kendala keuangan mereka untuk tetap dapat menghasilkan profitabilitas (Baker et al., 2022).
Terdapat  beberapa  insentif  yang  diterima  perusahaan  dalam  penggunaan trade  credit payables diantaranya.  Perusahaan  menggunakan  TCP  cenderung  mendapatkan  pengawasan yang lebih lunak dari pemasok daripada perusahaan meminjam dari bank (LE et al., 2020). Hal itu dikarenakan pemasok memiliki kebijakan likuidasi yang lebih fleksibel dimana perusahaan tidak perlu  menjaminkan, menandatangani  kontrak, dan mematuhi  jadwal pembayaran yang ketat. Selain itu, trade credit payables dapat mengurangi biaya transaksi dengan memisahkan pembayaran dari pembelian. Alih-laih perusahaan harus membayar barang setiap kali kirim, perusahaan dapat memusatkan pembayaran tagihan di akhir bulan atau setiap kuartal sehingga terdapat  pemisahan  antara  periode  pembelian  dan  pembayaran  (Mahmud  et  al.,  2022). Akhirnya perushaan dapat mengelola kas untuk pembayaran dan dapat mengelola sumber daya keuangan menjadi lebih efisien yang mampu meningkatkan profitabilitas perusahaan.
Perpanjangan  periode  atau  penundaan  pembayaran  TCP  yang  terlalu  lama  juga  dapat memberikan dampak negatif terhadap perusahaan. Menurut Cunat (2006) perpanjangan TCP mampu merusak hubungan jangka panjang antara pemasok dengan perusahaan. Pemasok akan kehilangan kepercayaan terhadap perusahaan dan menimbulkan biaya yang lebih tinggi bagi perusahaan untuk mencari alternatif pemasok lain. Selain itu, periode pembayaran yang lebih lama  akan  membuat  pemasok  menerapkan  biaya  implisit  yang  lebih  tinggi  sehingga  TCP menjadi  alternatif  pembiayaan  yang  lebih  mahal  yang  mampu  menurunkan  profitabilitas perusahaan.  Hampir  25%  kebangkrutan  perusahaan  disebabkan  oleh  keterlambatan pembayaran kewajiban (Grau & Reig, 2018a).
Dalam  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  (Hanif,  2019)  menyatakan  bahwa trade credit payables berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Hal yang sama juga ditemukan pada penelitian oleh (Al-Eitan et al., 2023) yang menunjukkan trade credit  payables berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan. Sedangkan pada penelitian yang dilakukan oleh (Chalil & Siregar, 2021) dan (Oh & Kim, 2016) menunjukkan  bahwa  trade  credit  payables  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas perusahaan. Adapun penelitian seperti (Hoang et al., 2019) dan (Baker et al., 2022) menemukan  adanya  pengaruh  antara  trade  credit  payables  secara  non  monotomic  terhadap
profitabilitas  perusahaan.  Dari  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H2: Trade credit payables berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan

## Pengaruh cash conversion cycle terhadap profitabilitas perusahaan
Cash conversion cycle menunjukkan rentang waktu yang diperlukan perusahaan untuk menyediakan kas tunai. Cash conversion cycle atau CCC menunjukkan perputaran waktu yang dibutuhkan perusahaan untuk menjual persediaan dan menagih piutang kurang dari waktu yang dibutuhkan untuk membayar hutang (Ginting, 2018). Siklus konversi kas sangat penting bagi perusahaan  untuk  mengendalikan  ketersediaan  kas  guna  memenuhi  kebutuhan  terutama kewajiban jangka pendeknya. Perputaran piutang yang semakin lama, bisa jadi laba bersih yang didapatkan tidak mencerminkan pengelolaan aset secara efisien. Piutang yang membutuhkan waktu  lama  untuk  pengumpulannya  disebabkan  pelanggan  sulit  membayar  karena  kendala keuangannya  (Umdiana  &  Claudia,  2020).  Dalam  hal  ini  perusahaan  perlu  meningkatkan pengendalian piutang.
Akan menjadi sebuah kinerja yang baik ketika perusahaan berhasil melakukan penjualan produk dengan kapasitas yang banyak. Berbeda halnya ketika perusahaan menghadapi kondisi bisnis  yang sedang lesu  atau kurangnya  manajemen persediaan yang membuat aset  menjadi tidak produktif dan terlalu lama di penyimpanan sehingga menambah biaya gudang (Suprapto &  Enjeliana,  2021).  Sebisa  mungkin  waktu  perusahaan  untuk  menyimpan  persediaan  lebih pendek dari waktu sebelum persediaan terjual. Selain itu, waktu untuk penangguhan utang juga terlibat dalam lamanya hari untuk kas dapat tersedia di perusahaan (Panda & Nanda, 2018). Dalam menjalankan operasinya bisa saja perusahaan menggunakan utang untuk mendanainya. Sehingga  membuat  likuiditas  perusahaan  lebih  terjamin  namun  juga  memungkinkan perusahaan melewatkan peluang untuk menggunakan dana tersebut untuk investasi yang lebih menguntungkan.  Periode  hutang  yang  semakin  tinggi  menandakan  perusahaan  sedang mendapatkan pembiayaan dari pemasok (Iswandari, 2022). Hal ini menghasilkan keuntungan yang lebih rendah karena pendapatan dari aset berasal/dibiayai oleh pemasok yang berdampak pada penurunan profitabilitas.
Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Erdian  et  al.,  2022)  menyatakan  bahwa cash conversion cycle berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas perusahaan. Adapun pada konsentrasi yang sama pada penelitian oleh (Wijaya et al., 2023) menunjukkan hasil kalau cash  conversion  cycle berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas perusahaan. Di sisi lain terdapat perbedaan hasil pada penelitian oleh (Martha & Januarti, 2013)
yang menyatakan cash conversion cycle berpengaruh negatif terhadap profitabilitas perusahaan.
Penelitian  dengan  hasil  yang  serupa  juga  dilakukan  oleh  (Wijaya  et  al.,  2023)  bahwa profitabilitas  dipengaruhi  oleh  CCC  secara  positif  dan  tidak  signifikan.  Selain  itu,  terdapat penelitian seperti (Altaf & Shah, 2018) dan (Wulandari & Muharam, 2021) yang menyatakan terdapat  pengaruh  cash  conversion  cycle  secara  non  monotomic  terhadap  profitabilitas perusahaan. Dari penelitian yang telah dilakukan, maka dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H3: Cash conversion cycle berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan

## METODE PENELITIAN
Metode pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan kuantitatif yang dimulai dengan mengidentifikasi variabel, definisi operasional dan teknik analisis. Jenis data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu  data  sekunder.  Populasi  yang  terdapat  pada penelitian ini adalah  perusahaan manufaktur  sub  sektor tekstil dan garmen yang  terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2018 sampai 2022. Pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan teknik purposive sampling .
Metode Analisis Data menggunakan SPSS dengan melakukan pengujian berupa analisis statistik  deskriptif,  Uji  asumsi  klaik  berupa  uji  normalitas,  uji  multikoliniearitas,  uji heteroskedastisitas  dan  uji  autokorelasi.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  regresi berganda, uji kelayakan model (f), pengujian hipotesis (t), dan uji koefisien determinasi (R 2 ) .
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel No. Keterangan Jumlah 1 Perusahaan  sub  sektor  tekstil  dan  garmen  yang  terdaftar  pada  Bursa Efek Indonesia selama tahun 2018-2022 berturut-turut. 22 2 Perusahaan  sub  sektor  tekstil  dan  garmen  yang  tidak  konsisten menerbitkan dan mempublikasikan annual report dari periode 2018- 2022. (1) 3 Perusahaan  yang  tidak  memiliki  informasi  terkait  variabel  yang dibutuhkan penelitian secara lengkap dari periode 2018-2022. (1) Total Sampel Perusahaan 20 Total Observasi (17 x 5) 100 Data Outlier (15) Sampel yang dapat diolah 85 Tabel 2. Pengukuran Variabel Variabel Indikator Sumber Referensi Variabel Dependen Profitabilitas 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 x 100% ( Wulandari & Muharam, 2021)

## Varabel Independen
Trade Credit Receivable 𝑇𝐶𝑅 = 𝐴𝑐𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑣𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Hoang et al., (2019) dan Baker et al., (2022) Trade Credit Payable 𝑇𝐶𝑃 = 𝐴𝑐𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡 𝑃𝑎𝑦𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Hoang et al., (2019) dan Baker et al., (2022) Cash Conversion
Cycle Cash Conversion Cycle = ARP + ICP – APP 1. Account Receivable Period (ARP) 𝐴𝑅𝑃 = 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑣𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑥365 2. Inventory Conversion Period (ICP) 𝐼𝐶𝑃 = 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠
𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝐺𝑜𝑜𝑑 𝑆𝑜𝑙𝑑 𝑥365 3. Account Payable Period (APP)
𝐴𝑃𝑃 = 𝐴𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 𝑃𝑎𝑦𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑜𝑓 𝐺𝑜𝑜𝑑 𝑆𝑜𝑙𝑑 𝑥365
(Kurniawan & Ariyani, 2021)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  statistik  deskriptif  memberikan  gambaran  umum  mengenai  variabel-variabel, yang dapat dilihat pada Tabel di bawah ini:
Tabel 3. Hasil Uji Statistik Descriptive

## Sumber: Output SPSS, 2024
Return  on  assets (ROA)  dalam  penelitian  ini  merupakan  variabel  dependen  (Y). berdasarkan  tabel  4.3  diatas  ROA  memiliki  nilai  minimum  -15,55,  nilai  maksimum  12,05. Rata-rata variabel dependen sebesar -0,2786 dengan standar deviasi sebesar 5,82845. Hal ini dapat  diartikan  bahwa  terdapat  penyimpangan  data  lebih  besar  daripada  rata-ratanya  karena nilai standar deviasi > mean . Dari penjabaran diatas dapat diketahui bahwa perusahaan belum melaksanakan  dan  mengelola  kebijakan  kredit  pada  perusahaannya  sehingga  tingkat keuntungan yang diperoleh belum maksimal.
Variabel N  Minimum  Maximum Mean Std. Deviation ROA 85 -15.55 12.05 -.2786 5.82845 TCR 85 .00 .31 .1228 .08119 TCP 85 .01 .22 .0790 .05399 CCC 85 16.06 1102.07 184.3881 152.30177 Valid N (listwise) 85
Trade  credit  receivable (TCR)  dalam  penelitian  ini  merupakan  variabel  independent (X1).  Berdasarkan  tabel  4.3  diatas, Trade  credit  receivable (TCR)  memiliki  nilai  minimum 0,00,  nilai  maksimum  0,31.  Rata-rata  variabel  independent trade  credit  receivable (TCR) sebesar 0,1228 dengan standar deviasi sebesar 0,08119. Hal ini mengindikasikan hasil yang baik karena nilai rata-rata ( mean ) > daripada standar deviasinya. Dimana menunjukkan bahwa tidak terdapat adanya kesenjangan yang cukup besar dari TCR terendah dan tertinggi. Selain itu, perusahaan mampu mengelola tingkat piutangnya dan berdampak positif pada perolehan labanya.
Trade credit payable (TCP) dalam penelitian ini merupakan variabel independent (X2). Berdasarkan tabel 4.3 diatas, Trade credit payable (TCP) memiliki nilai minimum 0,01, nilai maksimum  0,22.  Rata-rata  variabel  independent trade  credit  payable (TCP)  sebesar  0,0790 dengan standar deviasi sebesar 0,05399. Hal ini dapat diartikan bahwa terdapat penyimpangan data yang lebih kecil daripada rata-rata karena nilai rata-rata ( mean ) > standar deviasinya. Dari penjabaran  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  perusahaan  mampu  mengelola  utang  terhadap asetnya sehingga dapat mempertahankan tingkat keuntungan yang baik.
Cash conversion cycle (CCC) dalam penelitian ini merupakan variabel independent (X3). Berdasarkan  tabel  4.3  diatas, Cash  conversion  cycle (CCC)  memiliki  nilai  minimum  16,06, nilai  maksimum  1102,07.  Rata-rata  variabel  independent  184,3881  dengan  standar  deviasi sebesar  152,30177.  Dalam  hal  ini  nilai  standar  deviasi  lebih  kecil  daripada  nilai  rata-rata ( mean ) yang dapat mengindikasikan hasil yang baik. Dari penjabaran tersebut dapat diketahui bahwa kecepatan siklus konversi kas pada perusahaan memberikan pengendalian yang cukup baik atas ketersediaan modal kerja di perusahaan.
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas Variabel Signifikansi Keterangan Unstadarized Residual 0.065 Data terdistribusi normal
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan tabel dapat diketahui bahwa besarnya nilai Kolmogorov-smirnov Z sebesar 0,093 dan signifikansi 0,065 (0,065 > 0,05) yaitu dengan hasil lebih dari 0,05 yang berrati data residu berdistribusi normal sehingga layak untuk digunakan.

## Tabel 5. Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel Nilai Tolerance VIF Keterangan Trade Credit Receivable 0,966 1,035 Tidak terjadi multikolonearitas Trade Credit Payable 0,931 1,074 Tidak terjadi multikolonearitas Cash Conversion Cycle 0,912 1,096 Tidak terjadi multikolonearitas
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan  tabel  dapat  diketahui  bahwa  nilai tolerance menunjukkan  bahwa  semua variabel  bebas  memiliki  nilai  >  0,10  dan  hasil  perhitungan  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF ) juga  menunjukkan  semua  variabel  bebas  memiliki  nilai  VIF  <  10.  Maka  dapat disimpulkan bahwa model dapat dikatakan terbebas dari gejala multikolinearitas antar variabel bebas.
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi Durbin watson Keterangan 1,876 Tidak terjadi autokolerasi
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan tabel nilai durbin watson sebesar 1,876 dengan daerah bebas autokorelasi sebesar 1,7210 (dU) dari jumlah sampel (n) 85 dan variabel independen (k) 3 sehingga nilai 4- dU yang didapat sebesar 2,2790. Demikian posisi nilai DW tepat diantara dU dan 4-dU dengan hasil 1,7210 < 1,934 < 2,2790 dan disimpulan model regresi ini terbebas dari autokorelasi.
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel Sig. (2- tailed) Keterangan TCR 0,675 Tidak terjadi heterokedastisitas TCP 0,308 Tidak terjadi heterokedastisitas CCC 0,461 Tidak terjadi heterokedastisitas
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan tabel dapat diketahui bahwa variabel trade credit receivable memiliki nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,675. Variabel trade credit payable memiliki nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,308. Variabel cash conversion cycle memiliki nilai sig. (2-tailed) sebesar 0,461. Hal tersebut menunjukkan  semua  variabel  memiliki  nilai  signifikan  lebih  dari  0,05  sehingga  dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas pada persamaan.
Tabel 8. Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Model Unstandardized Coefficients Std. Coef t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -3.025 1.801 -1.679 .097 TCR 21.725 7.736 .303 2.808 .006 TCP -6.185 11.849 -.057 -.522 .603 CCC .003 .004 .080 .725 .471
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan hasil analisis regresi linear berganda pada tabel diatas, maka didapat model persamaan sebagai berikut:
𝑅𝑂𝐴 = 𝛼 + 𝛽 1 𝑇𝐶𝑅 + 𝛽 2 𝑇𝐶𝑃 + 𝛽 3 𝐶𝐶𝐶 + 𝜀
𝑅𝑂𝐴 = −3,025 + 21,725𝑇𝐶𝑅 − 6,185𝑇𝐶𝑃 + 0,003𝐶𝐶𝐶 +  𝜀
Tabel 9. Hasil Uji F
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan hasil tabel diatas uji simultan didapatkan nilai F hitung sebesar 2,723 dan nilai F tabel sebesar 2,72 (Rumus F tabel = 3:82) sehingga didapatkan hasil 2,723 > 2,72 dan nilai  signifikan  0,050  sama  dengan  tingkat  kepercayaan  yang  sebesar  0,05.  Sehingga didapatkan hasil bahwa TCR, TCP dan CCC berpengaruh simultan secara signifikan terhadap profitabilitas perusahaan dikarenakan F hitung > F tabel dan nilai Sig < 0,05.
Tabel 10. Hasil Uji Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .303a .092 .058 5.65703
Sumber: Output SPSS, 2024
Berdasarkan  tabel  dapat  diketahui  nilai  koefisien  determinasi  atau Adjusted  R  Square yaitu  sebesar  0,058.  Demikian,  dapat  menunjukkan  bahwa  5,8%  profitabilitas  perusahaan manufaktur sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di bursa efek indonesia selama periode 2018-2022  dapat  dipengaruhi  oleh trade  credit  receivable,  trade  credit  payable dan cash conversion cycle . Sedangkan sisanya sebesar 94,2% (100% - 5,8%) dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dimasukkan dalam model penelitian.
Tabel 11. Hasil Uji Hipotesis (Uji t) Model T hitung sig Keterangan TCR 2.808 .006 H1 Diterima TCP -.522 .603 H2 Ditolak CCC .725 .471 H3 Ditolak Sumber: Output SPSS, 2024

## Pembahasan

## Pengaruh Trade Credit Receivable (TCR) terhadap Profitabilitas Perusahaan
Hipotesis  ke-1  pada  penelitian  ini  adalah  pengaruh Trade  Credit  Receivable (TCR) terhadap profitabilitas perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan yang ditunjukkan pada tabel

## ANOVA a
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 261.392 3 87.131 2.723 .050b Residual 2592.160 81 32.002 Total 2853.552 84
4.11  diketahui  bahwa Trade  Credit  Receivable (TCR)  mempunyai  t-hitung  sebesar  2,808 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,006 lebih kecil dari taraf signifikan yang telah ditetapkan yaitu  0,05  (0,006  <  0,05).  Dengan  demikian  dapat  diambil  kesimpulan  bahwa Trade  Credit Receivable (TCR)  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  sehingga  hipotesis  ke-1 diterima.
Penelitian ini mendukung teori pecking order ( Pecking Order Theory ) yang menjelaskan bahwa perusahaan akan mempertimbangkan urutan pendanaan berdasarkan tingkat risiko dan biaya  atas  sumber  pembiayaan  tersebut.  Dalam  teori  pecking  order  ini  perusahaan  memilih pendanaan internal dibandingkan eksternal, utang yang aman dibanding utang yang berisiko serta yang terakhir saham biasa (Mutamimah & Rita, 2009) . Bagi perusahaan yang profitable akan cukup memiliki kemauan untuk memenuhi kebutuhan dana mereka dengan berinvestasi pada bisnis  mereka  sebab  dianggap  memiliki  risiko  rendah  dibanding  lainnya. Trade  credit receivable (TCR)  termasuk  dalam  investasi  jangka  pendek  bisnis  perusahaan  yang  dapat meningkatkan pendapatan karena mendorong tingkat pembelian oleh pelanggan (Al-Eitan et al., 2023). Akibat pembelian ini perusahaan dapat mengurangi biaya penyimpanan persediaan yang pada gilirannya meningkatkan profitabilitas perusahaan. Sehingga trade credit receivable (TCR) dapat menjadi pilihan sumber pembiayaan dengan biaya yang lebih murah  (Huang et al., 2019).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Yazdanfar  &  Öhman, 2016) yang  menyatakan  bahwa trade  credit  receivable (TCR)  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan.  Dalam  menggunakan trade  credit  receivable perusahaan memberikan  kecukupan  periode  pembayaran  untuk  pelanggan.  Sehingga  ketika  pelanggan menghadapi konflik keuangannya, pelanggan dapat memanfaatkan waktu penundaan ini untuk memperbaiki kondisi manajemen keuangan mereka dimana diharapkan ketepatan pembayaran ini berdampak pada tingkat profitabilitas perusahaan (Martínez-Sola et al., 2014). Di sisi lain, melalui pemberian piutang perusahaan juga memberikan kepercayaan atas kualitas produknya kepada  pelanggan  yang  berdampak  pada  hubungan  jangka  panjang  yang  baik  dengan pelanggannya.  Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Pham  &  Huynh,  2020) penggunaan trade credit  receivable cenderung  bervariasi  antar  industri.  Perusahaan  dengan  jenis  produk  yang mudah  rusak  seperti  minuman  dan  makanan  tidak  menerapkan trade  credit  receivable pada strategi  penjulannya.  Namun  untuk  industri  dengan  karakteristik  produk  tahan  lama  seperti industri  tekstil  dapat  meningkatkan  keuntungan  saat  perusahaan  mengoptimalkan  kebijakan investasi pada trade credit receivable . Menurut (Pham & Huynh, 2020) selain karena karakteristik
produknya,  dampak  ini  juga  didukung  dengan  manajemen  keuangan  yang  profesional  dan standar operasi yang tinggi.
Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Mahdi  &  Al-Naimi, 2021) yang  menyatakan  bahwa trade  credit  receivable (TCR)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  tingkat  profitabilitas  perusahaan. Hal ini dikarenakan kebijakan pemberian  piutang kepada pelanggan atau trade kredit receivable (TCR) tidak selalu menghasilkan peningkatan keuntungan  yang  baik  bagi  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh (Osiichuk  &  Wnuczak, 2022) sejalan dengan hasil tersebut yang menyatakan bahwa trade credit receivable (TCR) tidak berpengaruh  terhadap  tingkat  profitabilitas  perusahaan  dimana  TCR  dapat  memacu pertumbuhan penjualan jangka pendek namun memiliki konsekuensi keuntungan margin yang lebih rendah dan penurunan profitabilitas secara keseluruhan. Trade credit receivable (TCR) yang  terlalu  agresif  cenderung  meningkatkan  biaya  marginal  sebagai  akibat  dari  kemacetan dalam  penagihan utang,  peningkatan gagal  bayar  dan penurunan likuiditas.  Konsekuensinya yaitu  berkurangnya  keuntungan  yang  diperoleh  akibat  dari  perluasan  TCR  yang  melampaui tingkat  keoptimalannya.  Penelitian  oleh  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  bahwa trade credit  receivable (TCR)  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Dalam menawarkan  TCR  yang  lebih  rendah  dari  rata-rata  sektor  pada  industri  yang  sama dimungkinkan tidak memberikan kontribusi terhadap profitabilitas sehingga perusahaan perlu melakukan pertimbangan lebih dalam mengenai syarat perpanjangan pembayaran yang berlaku di pasar yang serupa untuk mempertahankan daya saing kompetisinya. Hal ini dapat sebagai upaya menarik daya beli pelanggan yang akan berdampak pada profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh Trade Credit Payable (TCP) terhadap Profitabilitas Perusahaan
Hipotesis ke-2 pada penelitian ini adalah pengaruh Trade Credit Payable (TCP) terhadap profitabilitas  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang  ditunjukkan  pada  tabel  4.11 diketahui  bahwa Trade  Credit  Payable (TCP)  mempunyai  t-hitung  sebesar  -0,522  dengan tingkat signifikansi sebesar 0,603 lebih besar dari taraf signifikan yang telah ditetapkan yaitu 0,05 (0,603 > 0,05). Dengan demikian dapat diambil kesimpulan bahwa Trade Credit Payable (TCP) tidak berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan sehingga hipotesis ke-2 ditolak.
Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  teori  pecking  order  ( Pecking  Order  Theory ) yang menjadi landasan penting dalam memahami korelasi antara trade credit payable (TCP) dan  profitabilitas  perusahaan.  Berkaitan  dengan  dengan  hal  ini trade  credit  payable dapat menjadi  sumber  pembiayaan  kegiatan  operasional  perusahaan. Trade  credit  payable (TCP) akan menjadi opsi selanjutnya yang akan dipilih manajemen ketika pembiayaan internal belum
mencukupi akan dana yang dibituhkan oleh entitas. Teori pecking order menjelaskan bahwa perusahaan  mempunyai  preferensi  sumber  pembiayaannya  berdasarkan  tingkat  risiko  dan biaya  yang  harus  ditanggungnya  atas  perolehan  pembiayaan  tersebut  dimana  keputusan  ini dilihat dari yang paling murah hingga yang paling mahal.  Penggunaan trade credit payable (TCP)  dapat  terjadi  pada  transaksi  antara  perusahaan  dengan  pemasok.  Bagi  perusahaan, dengan TCP perusahaan dapat memusatkan pembayaran di akhir bulan atau sesuai kesepakatan dibandingkan harus melakukan pembayaran setiap kali pengiriman. Sehingga perusahaan dapat mengurangi  biaya  transaksi  setiap  pemesanan  yang  berpengaruh  pada  tingkat  profitabilitas perusahaan.  Dengan  demikian, trade  credit  payable (TCP)  dapat  menjadi  pilihan  sumber pendanaan yang menguntungkan perusahaan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mahmud  et  al.,  2022) perusahaan  tidak  cukup  hanya trade  credit  payable (TCP)  yang  menjadi  pembiayaan  tetapi terdapat  elemen  pembiayaain  lain  yang  pada  akhirnya  akan  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Hasil  ini  didukung  dengan  pernyataan  dari  (Jory  et  al.,  2020)  yang mengungkapkan  bahwa  perusahaan  memiliki  ketergantungan  yang  lebih  besar  terhadap sumber pembiayaan dari lembaga keuangan bank maupun lembaga keuangan non-bank yang mungkin saja memiliki beban bunga yang lebih rendah dibandingkan menerima trade credit payable (TCP) dari pihak pemasok. Selain itu, TCP dianggap sebagai sumber risiko yang dapat meningkatkan biaya dan justru menurunkan manfaat atas penggunaannya didalam mendanai aktivitas  perusahaan.  Biaya  tersebut  diakibatkan  rusaknya  hubungan  perusahaan  dengan pemasok  karena  keterlambatan  pembayaran  dan  akan  muncul  biaya  yang  lebih  tinggi  saat entitas  berusaha  mencari  alternatif  pemasok  lain.  Oleh  karena  itu  penggunaan  TCP  tidak menjamin berdampak pada profitabilitas perusahaan karena dapat dimungkinkan kebangkrutan pada perusahaan saat tingkat utang atau TCP yang tidak terkendalikan.
Namun, hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh bahwa trade credit payable (TCP) dapat berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan. TCP sebagai sumber  pembiayaan  berupa  kredit  dari  pemasok  dapat  memberikan  kontribusi  yang  positif terhadap  profitabilitas  perusahaan  dimana  bisa  menggunakan  produk  meskipun  belum membayarnya  dan  hal  ini  dapat  menjadi  alternatif  pembiayaan  yang  dapat  melancarkan aktivitas perusahaan dan pada gilirannya mempengaruhi profitabilitas perusahaan. Penelitian yang  dilakukan  oleh  juga  menunjukkan trade  credit  payable (TCP)  berpengaruh  terhadap profitabilitas  perusahaan.  Pembatasan  kredit  dari  lembaga  keuangan  seperti  bank  sangat dimungkinkan  dialami  oleh  suatu  perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  menyebabkan  perusahaan
menjalani periode kesulitan keuangan. Terkait hal ini, trade credit payable dapat menggantikan kredit/pinjaman dari bank untuk menanggulangi guncangan likuiditasnya. Penelitian oleh juga menyatakan  bahwa trade  credit  payable (TCP)  berpengaruh  terhadap  tingkat  profitabilitas perusahaan.  Entitas  memilih  tcp  sebagai  sumber  pembiayaan  karena  dianggap  dapat memberikan kebijakan keuangan yang fleksibel dimana perusahaan tidak perlu  memberikan jaminan dan mematuhi jadwal pelunasan pembayaran yang ketat. Sehingga perusahaan dapat mengelola  sumber  daya  keuanggannya  menjadi  lebih  efisien  dan  mampu  meningkatkan profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh Cash Conversion Cycle (CCC) terhadap Proftabilitas Perusahaan
Hipotesis  ke-3  pada  penelitian  ini  adalah  pengaruh Cash  Conversion  Cycle (CCC) terhadap profitabilitas perusahaan. Berdasarkan hasil perhitungan yang ditunjukkan pada tabel 4.11  diketahui  bahwa Cash  Conversion  Cycle (CCC)  mempunyai  t-hitung  sebesar  0,725 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,471 lebih besar dari taraf signifikan yang telah ditetapkan yaitu 0,05 (0,471 > 0,05). Dengan demikian dapat diambil kesimpulan bahwa Cash Conversion Cycle (CCC)  tidak  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan  sehingga  hipotesis  ke-3 ditolak.
Berdasarkan teori sinyal ( Signalling Theory ) hasil penelitian ini tidak mendukung teori tersebut. Signalling theory menyatakan bahwa bahwa setiap organisasi atau perusahaan akan berusaha menunjukkan suatu sinyal atau pertanda berupa informasi yang ditujukan kepada para pengguna informasi atau stakeholder- nya. Selain itu, menurut tujuan utama perusahaan yaitu untuk  memaksimalkan  kekayaan  bagi  para  pemegang  sahamnya  atau  kepada  pemiliki perusahaan  ( stakeholder )  dimana  salah  satu  caranya  melalui  peningkatan  profitabilitas perusahaan tersebut. Sehingga dalam hal ini cash conversion cycle (CCC) dijadikan aspek yang mendukung profitabilitas sebagai elemen sinyal yang menjelaskan tentang upaya manajemen dalam mewujudkan keinginan pemilik. Tingkat periode yang ditunjukkan oleh CCC mampu mempengaruhi  profitabilitas  dimana  semakin  pendek  periode  menggambarkan  sinyal  yang positif  sebab  tingkat  biaya  yang  rendah  dan  pada  gilirannya  berdampak  pada  pencapaian keuntungan perusahaan.
Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Setiyanto & Aji, 2018) yang  menunjukkan  bahwa cash  conversion  cycle (CCC)  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas perusahaan. Tidak adanya  pengaruh tersebut berarti cepat atau lambatnya cash conversion cycle atau siklus konversi kas tidak akan berdampak pada profitabilitas perusahaan. Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  tekstil  dan  garmen  dalam  aktivitas  operasionalnya  tidak
sepenuhnya  menggunakan  kas  dan  setara  kas  untuk  mencukupi  kebutuhan  operasional  dan sebagai cadangan likuiditas untuk menghindari apabila ada  arus kas masuk dan keluar yang tidak  seimbang.  Hasil  yang  sama  juga  ditunjukkan  pada  penelitian  telah  dilakukan  oleh (Megawati  &  Mulyanto,  2020) bahwa cash  conversion  cycle tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas perusahaan. Pada penelitian ini diketahui CCC mempunyai nilai standar deviasi yang  cukup  tinggi.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  terdapat  jarak  yang  cukup  jauh  atau perbedaan  yang  besar  antara  perusahaan  dengan  cash conversion  cycle yang  tinggi  maupun rendah  dalam  mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan memiliki periode perputaran modal kerja cukup panjang dilihat dari rata-rata sebesar 184 hari. Selain itu pada PT Sejahtera Bintang Abadi Textile yang memiliki nilai cash conversion cycle paling tinggi, diikuti dengan inventory conversion period yang tinggi sebesar 1.064 hari tahun 2018.  Periode  perputaran  persediaan  yang  semakin  lama  menyebabkan  persediaan  yang terakumulasi  semakin  banyak  sehingga  biaya  pemeliharaan  persediaan  meningkat (Agustin  &
Suryani, 2022) . Oleh karena itu perusahaan tidak dapat memaksimalkan laba.
Hasil penelitian ini berbeda dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  (Ramadhani, 2022) yang  menyatakan  bahwa cash  conversion  cycle (CCC)  berpengaruh  terhadap  profitabilitas perusahaan.  Pengaruh  tersebut  bernilai  negatif  dimana  akan  menyebabkan  peningkatan profitabilitas  perusahaan  apabila cash  conversion  cyle mengalami  penurunan  atau menunjukkan periode siklus yang pendek/cepat. Hal tersebut dapat berarti bahwa manajemen perusahaan memiliki kemampuan yang cukup tinggi dalam mengelola kas perusahaan untuk dapat  membiayai  kebutuhan  dana  operasional  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh memiliki  hasil  yang  sejalan  yang  menyatakan  bahwa cash  conversion  cycle berpengaruh terhadap  profitabilitas  perusahaan.    Kecepatan  perputaran cash  conversion  cycle yang berlangsung akan menentukan kebutuhan perusahaan akan suatu pendanaan. Dimana semakin cepat/pendek  CCC  maka  akan  semakin  kecil  pendanaan  yang  dibutuhkan  oleh  perusahaan. Sebagai hasilnya, profitabilitas perusahaan akam mengalami peningkatan akibat tercukupinya modal kerja operasional untuk dapat diolah menjadi laba perusahaan. penelitian oleh (Sekarini, 2023)  juga  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  antara  cash  conversion  cycle  terhadap profitabilitas  perusahaan.  perputaran  piutang  usaha  cukup  cepat  untuk  menjaga  tingkat ketersediaan  kas  perusahaan  untuk  memperlancar  kegiatan  produksi  memnuhi  kebutuhan operasional perusahaan sehingga tidak perlu bergantung pada utang yang biaya bunganya dapat mengurangi profitabilitas

## PENUTUP

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian data dan pembahasan yang telah ditunjukkan sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan bahwa Trade Credit Receivable (TCR), Trade Credit Payable (TCP)  dan Cash  Conversion Cycle  (CCC)  berpengaruh  secara simultan  dalam  memprediksi tingkat  profitabilitas  perusahaan  sub  sektor  tekstil  dan  garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama periode  2018-2022,  Trade Credit Receivable  (TCR)  berpengaruh  terhadap profitabilitas perusahaan sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  selama  periode  2018-2022,  Trade  Credit  Payable  (TCP)  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas perusahaan sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  selama  periode  2018-2022,  dan  Cash  Conversion  Cycle  (CCC)  tidak  berpengaruh terhadap profitabilitas perusahaan sub sektor tekstil dan garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2018-2022.
Pada penelitian ini terdapat beberapa keterbatasan, dan nantinya dapat dijadikan sebagai referensi oleh peneliti yang akan datang. Berikut keterbatasan yang ada dalam penelitian ini yaitu data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data hasil outlier dikarenakan untuk data yang asli tidak lolos uji normalitas dan uji heteroskedastisitas sehingga untuk melayakkan data penelitian  dilakukan  oulier  data.  Kelemahan  dari  outlier  yaitu  berkurangnya  jumlah  data/ sampel  penelitian  yang  memungkinkan  hasil  yang  dicapai  kurang  maksimal  seperti  yang diharapkan  oleh  peneliti,  objek  yang  dijadikan  penelitian  hanya  mencakup  perusahaan manufaktur  sub  sektor  tekstil  dan  garmen  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Dimana hal ini digunakan untuk menghindari perbedaan karakteristik antar sektor tekstil dan garmen dengan yang bukan sektor tersebut, dan penelitian ini menggunakan desain data time series yang mempunyai salah satu kelemahan yaitu apabila data time series tidak lengkap atau terdapat kesalahan, hasil prediksi dapat menjadi tidak akurat atau tidak reliabel.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  dan  keterbatasan  dalam  penelitian  ini,  terdapat  rekomendasi dari penulis antara lain peneliti selanjutnya dapat menggunakan metode yang berbeda dalam penetapan  data  outlier,  sehingga  dats  yang  dibuang  tidak  sebanyak  pada  penelitian  ini  agar dapat  menghasilkan  penelitian  yang  lebih  komprehensif,  dapat  dilihat  pada  penelitian  ini memiliki  koefisien  determinasi  sebesar  6,7%,  berkaitan  hal  tersebut  diharapkan  sekiranya penelitian  selanjutnya  bisa  melibatkan  variabel  lain  atau  dilihat  dari  proksi  yang  lain  untuk bahan pertimbangan dan dikembangkan oleh para peneliti yang akan melanjutkan penelitian,
dan  selain  itu,  penelitian  selanjutnya  dapat  menambah  periode  penelitian  dan mempertimbangkan metode penelitian yang akan digunakan seperti menggunakan regresi data panel yang dapat mengurangi bias sehingga dapat memperkuat hasil penelitian sesuai kondisi yang sesungguhnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Abuhommous,  A.  A.  A.  (2017).  The  Impact  of  Offering  Trade  Credit  on  Firms’
Profitability. Journal  of  Corporate  Accounting  &  Finance , 28 (6),  29–40. https://doi.org/10.1002/jcaf.22298
Abuhommous,  A.  A.  A.,  &  Almanaseer,  M.  (2021).  The  impact  of  financial  and  trade credit on firms market value. The Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (3), 1241–1248.
Agustin,  N.  D.,  &  Suryani,  A.  W.  (2022).  Dampak  Siklus  Konversi  Kas  dan  Peluang Pertumbuhan Terhadap Profitabilitas. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , Volume 9 , 29–44. Al-Eitan, G. N., Khanji, I. M., & Saraireh, S. A. (2023). Trade Credit Management and Profitability of Jordanian Manufacturing Firms. Risks , 11 (1), 16.
Altaf,  N.,  &  Shah,  F.  A.  (2018).  How  does  working  capital  management  affect  the profitability of Indian companies? Journal of Advances in Management Research , 15 (3), 347–366. https://doi.org/10.1108/JAMR-06-2017-0076
Baker,  H.  K.,  Pattnaik,  D.,  &  Kumar,  S.  (2022).  Trade  credit  and  firm  profitability: Empirical evidence from India. International Journal of Finance & Economics , 27 (4), 3934–3953. https://doi.org/10.1002/ijfe.2352
Chalil, M., & Siregar, S. V. (2021). THE EFFECT OF TRADE CREDIT ON COMPANY PROFITABILITY. International Journal of Islamic and Social Sciences (ISOS) , 1 (3), 72–82.
Detthamrong,  U.,  &  Chansanam,  W.  (2023).  Do  the  trade  credit  influence  firm performance in agro-industry? Evidence from Thailand. Heliyon , 9 (3).
Dewi, P. S. M. Y., & Wirama, D. G. (2017). Pecking order theory: pengaruh profitabilitas dan  pertumbuhan  perusahaan  pada  keputusan  pendanaan  perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 18 (3), 2423–2450.
Erdian,  R.,  Siregar,  H.,  &  Indrawan,  D.  (2022).  Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja Terhadap Profitabilitas Perusahaan Ritel Indonesia: Peran Moderasi Makroekonomi. Jurnal Aplikasi Bisnis Dan Manajemen . https://doi.org/10.17358/jabm.8.2.620 Ginting,  M.  C.  (2018).  Peranan  modal  kerja  dalam  meningkatkan  profitabilitas. Jurnal Manajemen , 4 (2), 187–196.
Hasan, M. M., & Alam, N. (2022). Asset redeployability and trade credit. International Review of Financial Analysis , 80 , 102024. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102024 Hoang, H. C., Xiao, Q., & Akbar, S. (2019). Trade credit, firm profitability, and financial constraints:  Evidence  from  listed  SMEs  in  East  Asia  and  the  Pacific. International Journal of Managerial Finance , 15 (5), 744–770.
Huang,  L.,  Ying,  Q.,  Yang,  S.,  &  Hassan,  H.  (2019).  Trade  Credit  Financing  and Sustainable Growth of Firms: Empirical Evidence from China. Sustainability , 11 (4), 1032. https://doi.org/10.3390/su11041032
Hyndman, K., & Serio, G. (2010). Competition and inter-firm credit: Theory and evidence from firm-level data in Indonesia. Journal of Development Economics , 93 (1), 88–108. https://doi.org/10.1016/j.jdeveco.2009.04.004
Iswandari,  L.  (2022).  DAMPAK  MANAJEMEN  UTANG  USAHA  PADA  KINERJA PERUSAHAAN: STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA. PROSIDING , 1–7.
Jory, S. R., Khieu, H. D., Ngo, T. N., & Phan, H. V. (2020). The influence of economic policy  uncertainty  on  corporate  trade  credit  and  firm  value. Journal  of  Corporate Finance , 64 , 101671. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101671
Kurniawan, M. Y., & Ariyani, F. (2021). Pengaruh Manajemen Modal Kerja Terhadap Profitabilitas (Studi Pada Perusahaan Pupuk Negara Tahun 2016-2020). Competence: Journal of Management Studies , 15 (2), 230–248.
Le, N. K., Bui, A. T., & Phan, T. A. (2020). Bank Credit, Trade Credit and Growth of Listed Agricultural Firms in Vietnam. The Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (11), 303–315. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.303
Mahdi,  D.  S.,  &  Al-Naimi,  A.  T.  (2021).  Credit  Impact  on  Firm  Profitability  in  Iraqi, Jordanian, and Kuwaiti Stock Markets. The Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8 (3), 469–477.
Mahmud, A. Al, Miah, M. S., & Bhuiyan, M. R. U. (2022). Does Trade Credit Financing Affect Firm Performance? Evidence from an Emerging Market. International Journal of Financial Studies , 10 (4), 85. https://doi.org/10.3390/ijfs10040085
Martínez-Sola, C., García-Teruel, P. J., & Martínez-Solano, P. (2014). Trade credit and SME profitability. Small
Business Economics , 42 (3), 561–577. https://doi.org/10.1007/s11187-013-9491-y
Megawati,  M.,  &  Mulyanto,  S.  (2020).  Pengaruh  Cash  Conversion  Cycle  terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2017. Keizai , 1 (1), 8–16.
Mutamimah,  M.,  &  Rita,  R.  (2009).  KEPUTUSAN  PENDANAAN :  PENDEKATAN TRADE-OFF THEORY DAN PECKING ORDER THEORY. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 10 (1), 241. https://doi.org/10.30659/ekobis.10.1.241-249
Oh,  S.,  &  Kim,  W.  S.  (2016).  Growth  opportunities  and  trade  credit:  evidence  from Chinese listed firms. Applied Economics , 48 (56), 5437–5447. https://doi.org/10.1080/00036846.2016.1178846
Osiichuk, D., & Wnuczak, P. (2022). Do generous trade credit terms provide a competitive edge? Asia-Pacific  Journal  of  Business  Administration , 14 (1),  72–100. https://doi.org/10.1108/APJBA-03-2021-0120
Panda, A. K., & Nanda, S. (2018). Working capital financing and corporate profitability of  Indian  manufacturing  firms. Management  Decision , 56 (2),  441–457. https://doi.org/10.1108/MD-07-2017-0698
Pham, D. P. T., &  Huynh, T. C. H. (2020). The Impact of  Trade Credit Investment on Manufacturing  Firms’  Profitability:  Evidence  from  Vietnam. Acta  Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis , 68 (4).
Pusat  Data  dan  Informasi  Kementrian  Perindustrian.  (2020). Analisis  Pembiayaan Industri  Manufaktur  Non  Migas  2020 (Indra,  Ed.).  Pusat  Data  dan  Informasi Kementrian Perindustrian.
Ramadhani,  N.  (2022). Pengaruh  Siklus  Konversi  Kas  dan  Cash  Holding  Terhadap Profitabilitas Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia .
Sekarini,  C.  A.  (2023).  Analisis  Pengaruh  Cash  Conversion  Cycle,  Current  Ratio,  dan Firm Size terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Indonesia. FIN-ACC (Finance Accounting) , 7 (11), 1757–1767.
Setiyanto,  A.  I.,  &  Aji,  S.  B.  (2018).  Pengaruh  Inventory  Conversion  Period,  Average Collection  Period,  Payables  Deferral  Period  dan  Cash  Conversion  Cycle  terhadap Profitabilitas Perusahaan. Journal of Applied Accounting and Taxation , 3 (1), 17–25. Suprapto, Y., & Enjeliana, N. (2021). Pengaruh Firm Size, Liquidity, Leverage, CCC dan Inventory Turnover terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. CoMBInES-Conference on Management, Business, Innovation, Education and Social Sciences , 1 (1), 2123–2135.
Wulandari,  C.  S.,  &  Muharam,  H.  (2021).  PENGARUH  WORKING  CAPITAL MANAGEMENT  (WCM)  TERHADAP  PROFITABILITAS  PERUSAHAAN PERTAMBANGAN (Pada Sektor Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2019). Diponegoro Journal of Management , 10 (3). Yazdanfar, D., & Öhman, P. (2016). The impact of trade credit use on firm profitability: empirical  evidence  from  Sweden. Journal  of  Advances  in  Management  Research , 13 (2), 116–129. https://doi.org/10.1108/JAMR-09-2015-0067