1

## PENGARUH ARUS KAS DAN LABA BERSIH TERHADAP TINGKAT PENGEMBALIAN SAHAM PADA PERUSAHAAN PENGHASIL BAHAN BAKU
SUB SEKTOR PERKEBUNAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2009-2013
Panji Pramuditha Mirza Fazlur Rahman

## Universitas Komputer Indonesia

## ABSTRACK
This research was conducted to determine the influence of cash flow and net  income  to  stock  return  on  the  agriculture  companies  listed  at  the  Indonesia Stock Exchange in periode 2009-2013 either partially or simultaneously.
The  method  used  in  this  research  is  descriptive  and  verificative.  The sample  used  in  this  study  is  the  annual  financial  statements  6  agriculture companies listed at the Indonesia Stock Exchange 2009-2013. To determine the effect of cash flow and net income to stock return multiple regression analysis.
The  results  of  this  research  indicate  that  in  partial  cash  flow  have  a significant influence to stock return. The same thing happened to net income have a significant influence to stock return.
At the same time this research showed that simultaneous cash flow and net income provide a significant effect to stock returns. The rest can be explained by other variables not examined.
Keywords : Cash Flow, Net Income, Stock Return.

## PENDAHULUAN Latar Belakang Penelitian
Dimasa kini dimana perusahaan tidak hanya mengandalkan modal sendiri dan  hutang  saja,  namun  juga  membutuhkan  modal  dari  luar  yang  berasal  dari investor.  Investor  memiliki  peran  penting  dalam  meningkatkan  nilai  suatu perusahaan.  Dana  yang  didapatkan  dari  investor  memberikan  kontribusi  yang besar bagi perkembangan perusahaan. Maka tak pelak lagi bila cara paling mudah dan efektif dalam transaksi antara investor dan perusahaan ini melalui transaksi
2
berupa  saham.  Perusahaan  mengeluarkan  saham  sesuai  dengan  kinerjanya. Semakin baik kinerja suatu perusahaan maka semain tinggi pula harga sahamnya. dan tingginya harga saham akan meningkatkan return yang diterima oleh investor. Dengan  ini  maka  dapat  dinyatakan  bahwa  naik  turunnya  harga  saham  suatu perusahaan mempengaruhi return saham yang diperoleh investor. Namun  fenomena  global  yang  terjadi  yang  telah  menyebabkan perusahan-perusahan industri perkebunan ini mengalami fluktuasi arus kas, laba bersih,  dan return saham  sesuai  dengan  data-data  keuangan  yang  akan disebutkan selanjutnya adalah krisis finansial global yang melanda dunia selama beberapa tahun terakhir ini. Hal  itu menyebabkan goncangan  pada harga pasar minyak kelapa sawit dan sektor perkebunan lainnya. Selain itu, cuaca yang tidak menguntungkan  yang  sering  terjadi  dan  ketidakstabilan  perekonomian  di indonesia  ikut  memberikan  kontribusi  yang  cukup  sigfikan  bagi  industri perkebunan tersebut.

## Tabel 1
Arus Kas, Laba Bersih, dan Return Saham 6 Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Periode 2009-2013
No Nama Perusahaan Tahun Arus Kas (Miliaran Rupiah) Laba Bersih (Miliaran Rupiah) Return Saham (Persentase) 1 PT. Sampoerna Agro Tbk 2009 387 281 55 2010 529 451 14 2011 348 549 -6 2012 228 336 -17 2013 162 120 -22 2 PT. Tunas Baru Lampung Tbk 2009 127 138 78 2010 242 246 17 2011 544 421 30 2012 548 243 -16 2013 647 86 -4 3 PT. Bakrie Sumatra Plantation Tbk 2009 167 252 55 2010 329 805 -32 2011 201 745 -26 2012 120 (1.067) -67 2013 117 (2.766) -46 4 PT. Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk 2009 497 748 46 2010 292 1.261 49 2011 486 1.785 21 2012 1.183 2.152 2,2
3
No Nama Perusahaan Tahun Arus Kas (Miliaran Rupiah) Laba Bersih (Miliaran Rupiah) Return Saham (Persentase) 2013 409 892 16 5 PT. Astra Agro Lestari Tbk 2009 788 1.660 132 2010 1.240 2.016 15 2011 838 2.498 -17 2012 227 2.520 -13 2013 709 1.902 31 6 PT. London Sumatra Indonesia Tbk 2009 682 707 185 2010 1.160 1.033 53 2011 2.063 1.701 -12 2012 1.799 1.115 2 2013 1.401 768 16
Arsiran  warna  biru  yang  terdapat  pada  kolom  tahun  menandakan terjadinya  suatu  fenomena.  Sedangkan  arsiran  warna  abu-abu  menandakan terjadinya  penurunan  pada  data  keuangan  perusahaan  tersebut.  Fenomena pertama  terjadi  di  tahun  2010  dimana  terdapat  5  perusahaan  mengalami peningkatan  pada  arus  kas  dan  laba  bersihnya,  namun return sahamnya  justru mengalami  penurunan.  Fenomena  selanjutnya  terjadi  di  tahun  2011  dimana terdapat  2  perusahaan  yang  mengalami  hal  yang  sama  seperti  pada  tahun sebelumnya. Sedangkat PT. Bakrie Sumatra Plantation di tahun 2011 mengalami penurunan  pada  arus  kas  dan  laba  bersihnya,  namun return sahamnya  justru mengalami peningkatan. Di tahun 2012 terjadi fenomena pada PT. Sinar Mas Agro Resources and Technology Tbk dimana arus kas dan laba bersihnya mengalami peningkatan,  namun return sahamnya  justru  mengalami  penurunan.  Hal sebaliknya terjadi pada PT. London Sumatra Plantation Tbk dimana arus kas dan laba bersihnya mengalami penurunan, namun return sahamnya justru mengalami peningkatan. Terakhir di tahun 2013 terjadi fenomena pada 3 perusahaan dimana saat  arus  kas  dan  laba  bersih  mengalami  penurunan,  namun return sahamnya justru mengalami peningkatan.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian yang telah diuraikan di atas, maka masalah dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut :
1.  Bagaimana arus kas pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
2.  Bagaimana  laba  bersih  pada  perusahaan  penghasil  bahan  baku  sub

## 4
sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009- 2013.
3.  Bagaimana  tingkat  pengembalian  saham  pada  perusahaan  penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
4.  Seberapa  besar  pengaruh  arus  kas  terhadap  tingkat  pengembalian saham  pada  perusahaan  penghasil  bahan  baku  sub  sektor  perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
5.  Seberapa  besar  pengaruh  laba  bersih  terhadap  tingkat  pengembalian saham  pada  perusahaan  penghasil  bahan  baku  sub  sektor  perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
6.  Seberapa  besar  pengaruh  arus  kas  dan  laba  bersih  terhadap  tingkat pengembalian saham pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.

## Tujuan Penelitian
Sedangkan tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1.  Untuk mengetahui arus kas pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009- 2013.
2.  Untuk  mengetahui  laba  bersih  pada  perusahaan  penghasil  bahan  baku sub  sektor  perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2009-2013.
3.  Untuk  mengetahui  tingkat  pengembalian  saham  pada  perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
4.  Untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  arus  kas  terhadap  tingkat pengembalian saham pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
5.  Untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  laba  bersih  terhadap  tingkat pengembalian saham pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
6.  Untuk mengetahui besarnya pengaruh arus kas dan laba bersih terhadap tingkat pengembalian saham pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-
2013.

## 5

## KAJIAN PUSTAKA
Dalam  bab  ini  menjelaskan  beberapa  aspek  teoritis  sebagai  landasan penulisan untuk mengadakan suatu penelitian dengan mengumpulkan data yang relevan dan kemudian menganalisanya berdasarkan objek yang diteliti.

## Arus Kas
Pengertian arus kas  yang termuat dalam PSAK No. 2 (2002 : 5) adalah arus  masuk  dan  arus  keluar  kas  atau  setara  kas.  Setara  kas  (cash  equivalent) dapat didefinisikan sebagai investasi yang sifatnya likuid, berjangka pendek dan yang dengan cepat dapat dijadikan kas dalam jumlah tertentu tanpa menghadapi resiko perubahan nilai yang signifikan.
Sedangkan arus kas menurut Harahap (2010 : 257) adalah : “Suatu  laporan  yang  memberikan  informasi  yang  relevan  tentang penerimaan dan pengeluaran kas suatu perusahaan pada periode tertentu dengan mengklasifikasikan  transaksi  pada  kegiatan  operasional,  investasi,  dan pendanaan ”.
Kas menurut PSAK 2004 No. 2 didefinisikan sebagai berikut :
1. Kas terdiri dari saldo dari saldo kas (cash on hand) dan rekening giro.
2. Setara  kas  (cash  equivalent)  adalah  investasi  yang  sifatnya  sangat likuid, berjangka pendek dan yang dengan cepat dapat dijadikan kas dalam jumlah tertentu tanpa menghadapi resiko perubahan nilai yang signifikan.
3. Arus kas adalah arus masuk dan arus keluar atau setara kas.
4. Aktivitas  operasi  adalah  aktivitas  penghasil  utama  pendapatan, perusahaan  dan  aktivitas  lain  yang  bukan  merupakan  aktivitas investasi dan pendanaan.
5. Aktivitas  investasi  adalah  perolehan  dan  pelepasan  aktiva  jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas.
6. Aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi modal serta pinjaman perusahaan.
Menurut  Kieso,  Weygandt,  dan  Warfield  (2002  :  238)  yang mengemukakan bahwa :
“Laporan arus kas mengklasifikasikan penerimaan kas berdasarkan pada 3 kegiatan  yaitu arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan  pembiayaan  atau

## 6
pendanaan ”.

## Laba Bersih
Menurut  Munawir  (2010  :  26)  yang  mengemukakan  bahwa  laporan  laba-rugi merupakan suatu laporan yang sistematis tentang penghasilan, beban, laba-rugi yang diperoleh oleh suatu perusahaan selama periode tertentu. Walaupun belum ada keseragaman tentang  susunan laporan laba-rugi  bagi tiap-tiap perusahaan, namun prinsip-prinsip yang umumnya diterapkan adalah sebagai berikut:
1.  Bagian  yang  pertama  menunjukkan  penghasilan  yang  diperoleh  dari  usaha pokok  perusahaan  (penjualan  barang  dagangan  atau  memberikan service ) diikuti  dengan  harga  pokok  dari  barang  yang  dijual,  sehingga  diperoleh  laba kotor.
2.  Bagian kedua menunjukkan beban-beban operasional  yang terdiri dari beban penjualan dan beban umum/administrasi ( operating expenses ).
3.  Bagian  ketiga  menunjukkan  hasil-hasil  yang  diperoleh  di  luar  operasi  pokok perusahaan, yang diikuti dengan beban-beban yang terjadi di luar usaha pokok perusahaan ( non operating / financial income dan expenses ). 4.  Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi yang insidentil ( extra ordinary gain or loss ) sehingga akhirnya diperoleh laba bersih sebelum pajak pendapatan. Laba  bersih  merupakan  suatu  ukuran  berapa  besar  harta  yang  masuk (pendapatan dan keuntungan) melebihi harta yang keluar (beban dan kerugian).
Menurut Soemarso S.R. (2004 : 227) yang mengemukakan bahwa : “Angka terakhir dalam laporan laba rugi adalah laba bersih ( net income). Jumlah  ini  merupakan  kenaikan  bersih  terhadap  modal.  Sebaliknya,  apabila perusahaan  menderita  rugi,  angka  terakhir  dalam  laporan  laba  rugi  adalah  rugi bersih ( net loss).

## 7

## Tingkat Pengembalian Saham
Menurut Jogiyanto (2008 : 195) yang mengemukakan bahwa :
“Return saham adalah tingkat keuntungan yang diharapkan oleh investor setelah melakukan transaksi ”.
Return saham dapat diartikan sebagai keuntungan yang diperoleh melalui pemilikan saham selama jangka waktu tertentu. Keuntungan atas suatu saham ini dinyatakan dalam prosentase tertentu terhadap investasi secara matematis.
Terdapat komponen return saham yang terdiri dari dua jenis, yaitu :
1. Current income adalah keuntungan yang didapat melalui pembayaran yang bersifat periodik seperti dividen. Keuntungan ini biasanya diterima dalam bentuk kas atau setara kas sehingga dapat diuangkan secara cepat. Misalnya dividen saham yaitu dibayarkan dalam bentuk saham yang  bisa dikonversi  menjadi  uang  kas  dengan  cara  menjual  saham yang diterimanya.
2. Capital  gain ( loss )  merupakan  selisih  laba  (rugi)  yang  dialami  oleh pemegang  saham  karena  harga  saham  sekarang  relatif  lebih  tinggi (rendah) dibandingkan  harga  saham  sebelumnya.  Jika  harga  saham sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga saham periode sebelumnya (Pt- 1 ) maka  pemegang  saham  mengalami capital  gain .  Jika  yang  terjadi sebaliknya maka pemegang saham akan mengalami capital loss . Menurut Jogiyanto (2008 : 195) return saham dibedakan menjadi 2 jenis, yaitu : 1. Return Realisasi
Return realisasi ( realized return ) merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi  dihitung  berdasarkan  data  historis. Return realisasi penting  karena  digunakan  sebagai  salah  satu  pengukur  kinerja  dari perusahaan. Return histori  ini  juga  berguna  sebagai  dasar  penentu return ekspektasi ( expected return ) dan risiko dimasa datang. 2. Return Ekspektasi
Return ekspektasi  ( expected  return )  merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya sudah terjadi, return ekspektasi sifatnya belum terjadi.

## Kerangka Pemikiran
Menurut  Kieso,  Weygandt,  dan  Warfield  (2002  :  238)  yang mengemukakan  bahwa  laporan  arus  kas  mengklasifikasikan  penerimaan  kas
8
berdasarkan pada 3 kegiatan, yaitu arus kas dari aktivitas operasi, investasi, dan pembiayaan atau pendanaan.
Laba bersih merupakan keuntungan bersih perusahaan setelah dikurangi beban  dan  pajak.  Laba  bersih  dapat  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  suatu perusahaan dan bagaimana prospek perusahaan tersebut ke depannya.
Perusahaan yang mengalami laba akan dapat dikatakan telah melakukan kinerja keuangan  dengan  baik  dan  akan memengaruhi  ekspektasi  para  investor untuk memperoleh pembagian laba dalam bentuk dividen. Selanjutnya ekspektasi tersebut akan memengaruhi perilaku investor dalam melakukan transaksi di bursa. Dengan  demikian  bisa  dikatakan  semakin  tinggi  laba  yang  didapatkan  suatu perusahaan  maka  semakin  baik  pula  kinerja  perusahaan  tersebut  sehingga menjadi  daya  tarik  bagi  investor  untuk  berinvestasi.  Hal  ini  menyebabkan meningkatnya  permintaan  terhadap  harga  saham  sehingga return saham  akan ikut berpengaruh karena hal tersebut . Dengan demikian bisa disimpulkan bahwa laba bersih berpengaruh terhadap return saham.

## Hipotesis
Hipotesis merupakan jawaban yang masih bersifat sementara dan bersifat teoritis,  maka  titik  tolak  dalam merumuskan  hipotesis  adalah  rumusan masalah. Untuk menguji pengaruh yang ditimbulkan dari arus kas dan laba bersih terhadap tingkap pengembalian saham, maka hipotesis penelitian ini yaitu sebagai berikut :
1. Bahwa  terdapat  pengaruh  arus  kas  dan  laba  bersih  terhadap  tingkat pengembalian saham secara parsial.
2. Bahwa  terdapat  pengaruh  arus  kas  dan  laba  bersih  terhadap  tingkat pengembalian saham secara simultan.

## METODE PENELITIAN

## Teknik Penentuan Data
Untuk menunjang hasil penelitian, maka peneliti melakukan pengelompokan data yang diperlukan menjadi dua golongan, yaitu:
1.  Populasi
Pengertian populasi menurut Sugiyono (2010 : 80) yang mengemukakan bahwa :
“Populasi  adalah  wilayah  generalisasi  yang  terdiri  atas objek/subjek  yang  mempunyai  kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang
9
ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulannya .”
Populasi penelitian adalah sekumpulannya objek yang ditentukan melalui kriteria tertentu yang dapat dikategorikan ke dalam objek tersebut, bisa  berupa  manusia,  file-file  atau  dokumen-dokumen  yang  dipandang sebagai  objek  penelitian.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  data laporan keuangan yang  mencakup 15 perusahaan penghasil bahan baku sub  sektor  perkebunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode 2009 - 2013.
2.  Sampel
Menurut Sugiyono (2010 : 81) yang mengemukakan bahwa : “Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut ”.
Dalam penelitian ini, sampel yang digunakan adalah data laporan keuangan  yang  mencakup  6  perusahaan  penghasil  bahan  baku  sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2009 -2013.
Penentuan  sampel  ditetapkan  secara purposive atau  dalam  arti pengambilan sampel disesuaikan dengan kebutuhan penelitian.

## Analisis Verifikatif

## 1.  Analisis Regresi Berganda
Dalam  penelitian  ini,  analisis  regresi  linier  berganda  digunakan untuk  membuktikan  sejauh  mana  pengaruh  arus  kas  dan  laba  bersih terhadap  tingkat pengembalian  saham  pada  perusahaan  penghasil  bahan baku yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
Untuk dapat membuat ramalan melalui regresi, maka data setiap variabel harus  tersedia.  Selanjutnya  berdasarkan  data  itu  peneliti  harus  dapat menemukan  persamaan  melalui  perhitungan.  Dimana  persamaan  regresi untuk dua prediktor adalah sebagai berikut :
𝑌 = 𝑎 + 𝑏 1 𝑋 1 +   𝑏 2 𝑋 2 (Sumber : Sugiyono, 2010 : 250) Dimana: Y = variabel tak bebas (Tingkat Pengembalian Saham) a = bilangan berkonstanta b 1 ,b 2 = koefisien arah garis
10
X 1 = variabel bebas X 1 (Arus Kas) X 2 = variabel bebas X 2 (Laba Bersih) Regresi  linier  berganda  dengan  dua  variabel  bebas  X 1 dan  X 2 metode kuadrat  kecil  memberikan  hasil  bahwa  koefisien-koefisien  a,  b 1 ,  dan  b 2 dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
∑ 𝑦 = 𝑛𝑎 +   𝑏 1 ∑ 𝑋 1 +  𝑏 2 ∑ 𝑋 2 ∑ 𝑋𝑦 = 𝑎 ∑ 𝑋 1 +   𝑏 1 ∑ 𝑋 1 2 +  𝑏 2 ∑ 𝑋 1 𝑋 2
∑ 𝑋 2 𝑦 = 𝑎 ∑ 𝑋 2 +   𝑏 1 ∑ 𝑋 1 𝑋 2 +  𝑏 2 ∑ 𝑋 2 2
(Sumber : Sugiyono, 2009 : 279)
Selanjutnya untuk memperoleh hasil yang lebih akurat pada analisis regresi berganda, maka perlu dilakukan pengujian asumsi klasik.

## 2.  Pengujian Asumsi Klasik
Pengujian mengenai ada tidaknya pelanggaran asumsi-asumsi klasik yang merupakan  dasar  dalam  model  regresi  linier  berganda.  Hal  ini  dilakukan sebelum dilakukan pengujian terhadap hipotesis.  Pengujian asumsi klasik meliputi :
 Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi mempunyai  distribusi  normal  ataukah  tidak.  Asumsi  normalitas merupakan  persyaratan  yang  sangat  penting  pada  pengujian kebermaknaan (signifikansi) koefisien regresi. Model regresi yang baik adalah model regresi  yang memiliki distribusi normal  atau mendekati normal, sehingga layak dilakukan pengujian secara statistik. Dasar pengambilan keputusan bisa dilakukan berdasarkan probabilitas ( Asymtotic Significance ), yaitu:
 Jika  probabilitas  >  0,05  maka  distribusi  dari  populasi  adalah normal.
 Jika probabilitas < 0,05 maka populasi tidak berdistribusi secara normal.
 Uji Multikolinieritas
Multikolinieritas merupakan suatu situasi dimana beberapa atau semua variabel  bebas  berkorelasi  kuat.  Jika  terdapat  korelasi  yang  kuat  di antara sesama variabel independen maka konsekuensinya adalah:
11
1. Koefisien-koefisien regresi menjadi tidak dapat ditaksir.
2. Nilai standar error setiap koefisien regresi menjadi tidak terhingga.
Dengan  demikian  berarti  semakin  besar  korelasi  diantara  sesama variabel  independen,  maka  tingkat  kesalahan  dari  koefisien  regresi semakin  besar  yang  mengakibatkan  standar  errornya  semakin  besar pula.  Cara  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  ada  tidaknya multikoliniearitas  adalah  dengan  menggunakan Variance  Inflation Factors (VIF) , yaitu :
𝑉𝐼𝐹 = 1
1 − 𝑅 𝑖 2
(Sumber : Ghozali, 2006 : 351)
 Uji Autokorelasi
Autokorelasi didefinisikan sebagai korelasi antar observasi yang diukur berdasarkan  deret  waktu dalam model  regresi  atau  dengan  kata  lain error dari  observasi  yang  satu  dipengaruhi  oleh  error  dari  observasi yang  sebelumnya.  Akibat  dari  adanya  autokorelasi  dalam  model regresi, koefisien regresi yang diperoleh menjadi tidak effisien, artinya tingkat  kesalahannya  menjadi  sangat  besar  dan  koefisien  regresi menjadi tidak stabil.
Untuk  menguji  ada  tidaknya  autokorelasi,  dari  data  residual  terlebih dahulu dihitung nilai statistik Durbin-Watson (D-W):
𝐷 − 𝑊 = ∑( 𝑒 𝑡 − 𝑒 𝑡−1 ) ∑ 𝑒 𝑡 2
(Ghozali, 2006 : 467)
 Uji Heteroskedastisitas
Situasi  heteroskedastisitas  akan menyebabkan  penaksiran  koefisien- koefisien regresi menjadi tidak efisien dan hasil taksiran dapat menjadi kurang atau melebihi  dari yang semestinya. Dengan  demikian, untuk mencegah  agar  koefisien-koefisien  regresi  tidak  menyesatkan,  maka situasi  heteroskedastisitas  tersebut  harus  dihilangkan  dari  model regresi.

## 3.  Analisis Korelasi Berganda
Analisis  korelasi  berganda  bertujuan  untuk  mengukur  kekuatan  asosiasi (hubungan)  linier  antara  dua  variabel.  Korelasi  juga  tidak  menunjukkan hubungan fungsional. Dengan kata lain, analisis korelasi tidak membedakan
12
antara  variabel  dependen  dengan  variabel  independen.  Dalam  analisis regresi, analisis korelasi yang digunakan juga menunjukkan arah hubungan antara  variabel  dependen  dengan  variabel  independen  selain  mengukur kekuatan asosiasi (hubungan).
Sedangkan  untuk  mencari  koefisien  korelasi  antara  variabel  X 1 dan  Y, Variabel X 2 dan Y, X 1 dan X 2 adalah sebagai berikut :
𝑟𝑥 1 𝑦 = 𝑛(∑ 𝑋 1 𝑌) − (∑ 𝑋 2 ∑ 𝑌) √[𝑛 ∑ 𝑋 1 2 − ( ∑ 𝑋 1 )][𝑛 ∑ 𝑌 − (∑ 𝑌) 2 ]
𝑟𝑥 2 𝑦 = 𝑛(∑ 𝑋 2 𝑌) − (∑ 𝑋 2 ∑ 𝑌) √[𝑛 ∑ 𝑋 2 2 − ( ∑ 𝑋 2 ) 2 ][𝑛 ∑ 𝑌 2 − (∑ 𝑌) 2 ]
𝑟𝑥 1 𝑥 2 = 𝑛(∑ 𝑋 1 𝑋 2 ) − (∑ 𝑋 1 ∑ 𝑋 2 ) √[𝑛 ∑ 𝑋 1 𝑋 2 − ( ∑ 𝑋 1 ) 2 ][𝑛 ∑ 𝑋 2 2 − (∑ 𝑌) 2 ]
Langkah-langkah  perhitungan  uji  statistik  dengan  menggunakan  analisis korelasi dapat diuraikan sebagai berikut: a.  Koefisien Korelasi Parsial Koefisien korelasi parsial antar X 1 terhadap Y, bila X 2 dianggap konstan dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
𝑟𝑥 1 𝑦 = 𝑟𝑥 1 𝑦 − 𝑟𝑥 2 𝑦  𝑟𝑥 1 𝑥 2 √[1 − 𝑟𝑥 2 𝑦 2 ][1 − 𝑟𝑥 1 𝑥 2 2 ] b.  Koefisien Korelasi Parsial Koefisien  korelasi  parsial  antar  X 2 terhadap  Y,  apabila  X 1 dianggap konstan dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
𝑟𝑥 2 𝑦 = 𝑟𝑥 2 𝑦 − 𝑟𝑥 1 𝑦  𝑟𝑥 1 𝑥 2
√[1 − 𝑟𝑥 1 𝑦 2 ][1 − 𝑟𝑥 1 𝑥 2 2 ] c.  Koefisien Korelasi Simultan Koefisien  korelasi  simultan  antar  X 1 dan  X 2 terhadap  Y  dapat  dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :
𝑟 12 𝑦 = 𝑟𝑦 1 2 − 2 𝑟𝑦 1 . 𝑟𝑦 2 . 𝑟 12
(1 − 𝑟 12 2
Besarnya koefisien korelasi adalah -1 ≤ r ≤ 1 :
 Apabila (-) berarti terdapat hubungan negatif.
13

Apabila (+) berarti terdapat hubungan positif. Interprestasi dari nilai koefisien korelasi :
 Kalau  r  =  -1  atau  mendekati  -1,  maka  hubungan  antara  kedua variabel  kuat  dan  mempunyai  hubungan  yang  berlawanan  (jika  X  naik maka Y turun atau sebaliknya).
 Kalau r = +1 atau mendekati +1, maka hubungan yang kuat antara variabel X dan variabel Y dan hubungannya searah. Sedangkan harga r akan dikonsultasikan dengan table interprestasi nilai r sebagai berikut :
Tabel 2 Pedoman untuk Memberikan Interpretasi Koefisien Korelasi Interval Koefisien Tingkat Hubungan 0,00 – 0,199 Sangat Rendah 0,20 – 0,399 Rendah 0,40 – 0,599 Sedang 0,60 – 0,799 Kuat 0,80 – 1,000 Sangat Kuat
(Sumber : Sugiyono, 2010 : 216)

## 4.  Koefisien Determinasi
Analisis  Koefisiensi  Determinasi  (KD)  digunakan  untuk  melihat  seberapa besar variabel independen (X) berpengaruh terhadap variabel dependen (Y) yang dinyatakan dalam persentase.
Besarnya  koefisien  determinasi  dihitung  dengan  menggunakan  rumus sebagai berikut:
𝐾𝑑 = (𝑟) 2 × 100 % Dimana : KD = Seberapa persen perubahan variabel Y dipergunakan oleh variabel X r² = Kuadrat koefisien korelasi

## 14

## Pengujian Hipotesis
Hipotesis yang akan digunakan dalam penelitian ini berkaitan dengan ada tidaknya  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Hipotesis  nol  (Ho) tidak terdapat pengaruh yang signifikan dan Hipotesis alternatif (Ha) menunjukkan adanya pengaruh antara variabel bebas dan variabel terikat.
Rancangan  pengujian hipotesis penelitian ini untuk menguji ada tidaknya pengaruh  antara  variabel independent (X)  yaitu  Arus  Kas  (X 1 )  dan  Laba  Bersih (X 2 )  terhadap  Tingkat  Pengembalian  Saham  sebagai  variabel dependent (Y), dengan langkah-langkah sebagai berikut :
a.  Hipotesis Penelitian
Berdasarkan  identifikasi  masalah  yang  dikemukakan  sebelumnya,  maka dalam penelitian ini peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut :
a)  Hipotesis  parsial  antara  variabel  bebas  Arus  Kas  terhadap  variabel
terikat Tingkat Pengembalian Saham . Ho : Arus Kas tidak berpengaruh  secara signifikan terhadap  Tingkat Pengembalian Saham . Ha  :  Arus  Kas  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Tingkat Pengembalian Saham . b)  Hipotesis parsial antara variabel bebas Laba Bersih terhadap variabel terikat Tingkat Pengembalian Saham . Ho : Laba Bersih tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Saham . Ha  :  Laba  Bersih  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  Tingkat Pengembalian Saham . c)  Hipotesis  simultan  antara  variabel  bebas  Arus  Kas  dan  Laba  Bersih terhadap variabel terikat Tingkat Pengembalian Saham . Ho  :  Arus  Kas  dan  Laba  Bersih  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Saham . Ha : Arus Kas dan Laba Bersih berpengaruh secara signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Saham . b.  Hipotesis Statistik
 Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji Statistik t) Dalam pengujian hipotesis ini menggunakan uji dua pihak ( two tail test ) dilihat dari bunyi hipotesis statistik yaitu hipotesis nol (H 0 ) : β = 0 dan hipotesis alternatifnya (Ha) : β ≠ 0
15
Ho  :  β 1 =  0  :  Arus  Kas  tidak  berpengaruh  terhadap  Tingkat Pengembalian Saham. Ha : β 1 ≠ 0 : Arus Kas berpengaruh terhadap Tingkat Pengembalian Saham.
Ho  :β 2 =  0  :  Laba  Bersih  tidak  berpengaruh  terhadap  Tingkat Pengembalian Saham. Ha : β 2 ≠ 0 : Laba Bersih berpengaruh terhadap Tingkat Pengembalian Saham.
 Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji Statistik F) Ho : β 1 β 2 = 0 :  Arus Kas  dan Laba  Bersih tidak berpengaruh secara signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Saham . Ha : β 1 β 2 ≠ 0 : Arus Kas dan Laba Bersih berpengaruh secara signifikan terhadap Tingkat Pengembalian Saham .

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Pengaruh  Arus  Kas  (X 1 )  dan  Laba  Bersih  (X 2 )  Terhadap  Tingkat Pengembalian Saham (Y) Untuk  melihat  pengaruh  Arus  kas  (X 1 )  dan  Laba  bersih  (X 2 )  Terhadap Return Saham (Y) digunakan analisis regresi linier berganda dengan persamaan sebagai berikut :
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2
Dimana : Y      = Return saham X 1 = Arus kas X 2 = Laba bersih a = Konstanta
b 1 , b 2, = Koefisien Regresi
Tabel 3 Analisis Regresi Berganda Variabel Koefisien Regresi Std. Error t Sig. (Constant) -8,300 7,749 -1,071 0,294 X1 0,039 0,019 2,112 0,044 X2 0,033 0,006 5,420 0,000
16

## M odel Summar y
.767 a .588
.557 33.83006 Model 1 R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Predictors: (Cons tant), laba_bers ih, arus_kas a.
Berdasarkan hasil perhitungan pada tabel di atas, diperoleh bentuk persamaan regresi linier berganda sebagai berikut :
Y = -8,300 + 0,039 X 1 + 0,033 X 2 Nilai koefisien regresi pada variabel-variabel bebasnya menggambarkan apabila  diperkirakan variabel  bebasnya naik sebesar  satu unit dan nilai variabel bebas  lainnya  diperkirakan  konstan  atau  sama  dengan  nol,  maka  nilai  variabel terikat diperkirakan bisa naik atau bisa turun sesuai dengan tanda koefisien regresi variabel bebasnya.

## Analisis Korelasi Berganda
Untuk mengetahui hubungan secara bersama-sama antara Arus kas (X 1 ) dan  Laba  bersih  (X 2 )  terhadap  Return  saham  (Y),  digunakan  analisis  korelasi berganda (R).
Tabel
Analisis Korelasi Berganda
Berdasarkan hasil output software SPSS di atas, diperoleh nilai koefisien korelasi (R)  sebesar  0,767.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  yang  kuat antara Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ) terhadap Return saham (Y).

## Analisis Pengaruh Parsial
Analisis  pengaruh  parsial  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  erat pengaruh  masing-masing  variabel  bebas  dengan  variabel  tidak  bebas.  Analisis pengaruh parsial berdasarkan hasil pengolahan SPSS adalah sebagai berikut :
Tabel Besarnya Pengaruh Secara Parsial
17
Variabel Standardized Coefficients Correlations Besarnya Pengaruh Secara Parsial Besarnya Pengaruh Secara Parsial (%) Beta Zero-order X1 0,264 0,373 0,099 9,9% X2 0,679 0,721 0,489 48,9% Pengaruh Total 0,588 58,8%

## Koefisien Determinasi
Besarnya pengaruh Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ) terhadap Return saham (Y)  dapat  ditunjukkan  oleh  koefisien  determinasi  dengan  rumus  sebagai berikut :
KD = R 2 x 100% = (0,767) 2 x 100% = 58,8% Artinya variabel Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ) memberikan pengaruh sebesar 58,8% terhadap Return saham (Y). Sedangkan sisanya sebesar 41,2% merupakan kontribusi variabel lain selain Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ).

## Menguji Koefisien Regresi Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Untuk mengetahui signifikan atau tidaknya suatu pengaruh  dari  variabel bebas secara bersama-sama atas suatu variabel tidak bebas digunakan uji F. Ho :  Tidak ada pengaruh yang signifikan dari Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ) terhadap Return saham (Y). Ha  :  Ada  pengaruh  yang  signifikan  dari  Arus  kas  (X 1 )  dan  Laba  bersih  (X 2 ) terhadap Return saham (Y). α = 5% Statistik Uji: 
   2 2 1 1 R k k n R
F    
Kriteria Uji : 1. Terima Ho jika F hitung < F tabel 2. Tolak Ho jika F hitung ≥ F tabel
18 Daerah Penerimaan Ho Daerah Penolakan Ho F tabel = 3,354 0 F hitung = 19,239

## F tabel = F
α ; (df1, df2) ; df1 = k , df2 = n-k-1 Hasil uji F berdasarkan pengolahan SPSS disajikan pada tabel berikut :

## Tabel

## Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
F hitung Df F tabel Sig Keterangan Kesimpulan 19,239 df1 = 2 3,354 0,000 Ho ditolak
Ada pengaruh (Signifikan) df2 = 27 Gambar

## Daerah Penolakan Ho pada Pengujian Secara Simultan
Dari tabel diatas, diperoleh nilai F hitung sebesar  19,239. Karena nilai F hitung  (19,239)  >  F  tabel  (3,354),  maka  Ho  ditolak.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh yang signifikan dari Arus kas (X 1 ) dan Laba bersih (X 2 ) terhadap Return saham (Y).

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Untuk mengetahui signifikan atau tidaknya suatu pengaruh  dari  variabel bebas secara parsial atas suatu variabel tidak bebas digunakan uji t.
1. Pengaruh Arus kas (X 1 ) Terhadap Return saham (Y)
Hipotesis :
19 Terima Ho -2,052 Ho ditolak Ho ditolak 2,112 2,052

Ho 1 : β 1 = 0 Arus  kas  (X 1 )  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham (Y). Ha 1 : β 1 ≠ 0 Arus  kas  (X 1 )  berpengaruh  signifikan  terhadap  Return saham (Y). α = 5% Statistik Uji :
t hit = ( ) b Se b , derajat bebas = n-k-1
Kriteria Uji : 1. Terima Ho jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel 2. Tolak Ho jika t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel Hasil uji t berdasarkan pengolahan SPSS disajikan pada tabel berikut :
Tabel

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Variabel t hitung Df t tabel Sig Keterangan Kesimpulan X 1 2,112 27 2,052 0,044 Ho ditolak Signifikan
20 Terima Ho -2,052 Ho ditolak Ho ditolak 5,420 2,052

## Gambar
Daerah Penolakan dan Penerimaan Ho pada Variabel Arus Kas (X 1 ) Terhadap Tingkat Pengembalian Saham (Y)
Berdasarkan tabel di atas dapat dilihat bahwa Variabel X 1 memiliki nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel. Karena nilai t hitung (2,112) > t tabel (2,052), maka Ho ditolak. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa secara parsial terdapat pengaruh signifikan dari Arus kas (X 1 ) terhadap Return saham (Y).
2. Pengaruh Laba Bersih (X 2 ) Terhadap Return saham (Y)
Hipotesis :
 Ho 2 : β 2 = 0 Laba  bersih  (X 2 )  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham (Y). Ha 2 : β 2 ≠ 0 Laba bersih (X 2 ) berpengaruh signifikan terhadap Return saham (Y). α = 5%
t hit = ( ) b Se b , derajat bebas = n-k-1
Kriteria Uji : 1. Terima Ho jika –t tabel ≤ t hitung ≤ t tabel 2. Tolak Ho jika t hitung < -t tabel atau t hitung > t tabel Hasil uji t berdasarkan pengolahan SPSS disajikan pada tabel berikut :
Tabel

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Variabel t hitung Df t tabel Sig Keterangan Kesimpulan X 2 5,420 27 2,052 0,000 Ho ditolak Signifikan
21
Gambar Daerah Penolakan dan Penerimaan Ho pada Variabel Laba Bersih (X 2 ) Terhadap Tingkat Pengembalian Saham (Y)
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat bahwa  Variabel X 2 memiliki nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel. Karena nilai t hitung (5,420) > t tabel (2,052), maka Ho ditolak. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa secara parsial terdapat pengaruh signifikan dari Laba bersih (X 2 ) terhadap Return saham (Y).

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Dari  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  dipaparkan  mengenai pengaruh arus kas dan laba bersih terhadap tingkat pengembalian saham pada perusahaan penghasil bahan baku sub sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2009  -  2013,  maka  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai berikut :
1. Peningkatan  arus  kas  terjadi  karena  perusahaan-perusahaan  sub  sektor perkebunan mendapatkan banyak penerimaan kas dari aktifitas operasional, investasi, dan pendanaannya. Sedangkan penurunan arus kas terjadi karena perusahaan-perusahaan  tersebut  harus  melakukan  pengeluaran  kas  yang besar  untuk  dapat  bertahan  dari  kondisi  perkenonomian  nasional  yang kurang kondusif.
2. Peningkatan laba bersih terjadi karena pertumbuhan  perkenomian nasional yang  masih  stabil  sebelum  akhirnya  krisis  finansial  global  mulai
22
mempengaruhi  kawasan  asia.  Sedangkan  penurunan  laba  bersih  terjadi karena  pasar  minyak  kelapa  sawit  dunia  sebagai  komoditas  utama mengalami  goncangan  yang  hebat  dan  sangat  mempengaruhi  tingkat keuntungan yang didapatkan perusahaan-perusahaan tersebut.
3. Penurunan return saham  terjadi  karena  disaat  perekonomian  nasional sedang tidak stabil karena krisis finansial global yang terjadi selama beberapa tahun  dan  mengakibatkan  pasar  minyak  kelapa  sawit  dunia  mengalami goncangan hebat sehingga para investor merasa ragu untuk menginvestasikan  dananya  kepada  perusahaan-perusahaan  sub  sektor perkebunan tersebut.
4. Pengujian  verifikatif  secara  parsial  dengan  menggunakan  metode  analisis regresi  berganda  menunjukkan  bahwa  variabel  arus  kas  (X 1 )  memberikan pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).
5. Pengujian  verifikatif  secara  parsial  dengan  menggunakan  metode  analisis regresi berganda menunjukkan bahwa variabel laba bersih (X 2 ) memberikan pengaruh yang signifikan terhadap return saham (Y).
6. Pengujian verifikatif secara simultan dengan menggunakan metode analisis regresi  berganda  menunjukkan  bahwa  arus  kas  (X 1 )  dan  laba  bersih  (X 2 ) memberikan  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham  (Y).  Adapun sisanya dapat dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian,  pembahasan,  dan  kesimpulan  yang  telah dipaparkan, maka peneliti memberikan beberapa saran yang bermanfaat kepada pihak yang berkaitan maupun pihak lainnya mengenai arus kas, laba bersih, dan return saham , yaitu sebagai berikut :
1. Saran dari peneliti adalah PT. Bakrie Sumatra Plantation Tbk sebaiknya mulai fokus untuk membenahi aktifitas operasional perusahaannya yang menekan biaya  terlalu  banyak  karena  pembayaran  kepada  pemasok,  karyawan,  dan lainnya.  Di  samping  itu,  PT.  Bakrie  Sumatra  Plantation  Tbk  harus mengendalikan  pengeluaran  kas  yang  membengkak  dan  lebih  fokus  untuk mendapatkan  lebih  banyak  penerimaan  kas  sehingga  tidak  terlalu membebani perusahaan.
2. Peneliti  menyarankan  sebaiknya  kedua  perusahaan  tersebut  melakukan evaluasi secara menyeluruh diakibatkan beban yang terlalu berat yang harus ditanggung  seperti  beban  usaha  dan  beban  pokok  penjualan  yang  hampir
23
mendekati  penjualan  bersihnya  sehingga  hanya  memberikan  sedikit keuntungan  bagi  perusahaan.  Selain  itu  kerugian  dari  penurunan  aset  dan penghapusan  proyek  pengembangan  usaha  pun  harus  diantisipasi  dengan perencanaan  yang  matang  sehingga  ke  depannya  dapat  mengurangi kerugian yang didapatkan oleh perusahaan.
3. Saran dari peneliti adalah PT. Bakrie Sumatra Plantation Tbk sebaiknya mulai fokus dalam meningkatkan kinerja perusahaannya dan melakukan evaluasi secara  menyeluruh  karena  selama  beberapa  tahun  mengalami  kerugian sehingga  mempengaruhi  harga  sahamnya  dan return sahamnya pun mengalami  penurunan  drastis.  Bila  tidak  cepat  melakukan  antisipasi  dan perbaikan, hal ini dapat mengakibatkan kehilangan kepercayaan dari investor untuk  menginvestasikan  dananya  sehingga  justru  semakin  memperburuk keadaan perusahaan yang sudah terpuruk.
4. Dari hasil pengujian verifikatif secara parsial dengan menggunakan metode analisis regresi berganda yang menunjukkan pengaruh yang signifikan pada variabel arus kas (X 1 ) terhadap return saham (Y), maka peneliti memberikan saran untuk dilakukan penelitian lebih lanjut dengan mengganti variabel arus kas  karena  walaupun  hasilnya  signifikan  akan  tetapi  besarnya  pengaruh sangatlah kecil sehingga bisa dikatakan bahwa variabel arus kas sebenarnya tidak terlalu berpengaruh pada return saham.
5. Dari hasil pengujian verifikatif secara parsial dengan menggunakan metode analisis regresi berganda yang menunjukkan pengaruh yang signifikan pada variabel  laba  bersih  (X 2 )  terhadap return saham  (Y),  maka  peneliti memberikan saran untuk dilakukan penelitian lebih lanjut dengan tetap fokus dan  mengembangkan  variabel  laba  bersih  karena  besarnya  pengaruh  bisa dibilang  cukup  besar  sehingga  variabel  laba  bersih  sebenarnya  sangat berpengaruh  pada return saham  sehingga  bisa  menjadi  referensi  yang berharga baik bagi investor maupun perusahaan.
6. Dari hasil pengujian verifikatif secara simultan dengan menggunakan metode analisis regresi berganda yang menunjukkan pengaruh yang signifikan pada variabel  arus  kas  (X 1 )  dan  variabel  laba  bersih  (X 2 )  terhadap return saham (Y), maka peneliti memberikan saran untuk dilakukan penelitian lebih lanjut dengan  mengganti  sektor  selain  manufaktur  dan  agrikultur  agar  hasil penelitiannya dapat dibandingkan dengan berbagai sektor lainnya.
24

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Halim. (2003). Analisis Investasi . Edisi Pertama. Jakarta : Salemba Empat. Abdul Rohman. (2005). Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Emiten di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Auditing ISSN 1422-6699 Vol. 1 No. 2. Ahmed  Riahi  Belkaoui.  (2004). Accounting  Theory .  Singapore  :  Thompson Learning.
Ali  Samakosh  Galogah,  Abbasali  Pouraghajan,  dan  Khosro  Faghani  Makrani. (2013). The Investigation of Relationship between Free Cash Flows and Stock Return : Evidence From Tehran Stock Exchange. World of Sciences Journal ISSN 2307-3071 Vol. 1 No. 12. Azilia  Yocelyn  dan  Yulius  Jogi  Christiawan.  (2012). Analisis  Pengaruh Perubahan Arus Kas dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham pada Perusahaan Berkapitalisasi Besar. Jurnal Akuntansi dan Keuangan ISSN 1411-0288 Vol. 14 No. 2. Eduardus  Tandelilin.  (2010). Fortopolio  dan  Investasi  :  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi
Pertama. Yogyakarta : Kanisius.
Harahap. (2010). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta : PT.
Raja Grafindo Persada. Jogiyanto. (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta : BPFE. Jundan  Adiwiratama.  (2012). Pengaruh  Informasi  Laba,  Arus  Kas,  dan  Size Perusahaan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  ISSN  2089- 3310 Vol. 2 No. 1 Kieso,  Weygandt,  Warfield.  (2002). Intermediate  Accounting .  Edisi  Sepuluh. Jakarta : Erlangga. Meythi  dan  Selvy  Hartono.  (2012). Pengaruh  Informasi  Laba  dan  Arus  Kas Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi ISSN 2086-4159 No. 7. Mohsen  Dastgir,  Hossien  S.  Sajadi,  dan  Omid  M.  Akhgar.  (2008). The Association Between Components of Income Statement, Components of Cash  Flow  Statement,  and  Stock  Return .  Business  Intelligence  Journal ISSN 1918-2325 Vol. 3 No. 1. Munawir.  (2010). Analisa  Laporan  Keuangan. Edisi  Keempat.  Yogyakarta  : Liberty.
25
Ni  Putu  Putriani  dan  I  Made  Sukartha.  (2014). Pengaruh  Arus  Kas  Bebas  dan Laba  Bersih  pada  Return  Saham  Perusahaan  LQ-45 .  Jurnal  Akuntansi ISSN 2302-8556. Roza Thohiri dan Imelda Sirahar. (2013). Pengaruh Informasi Arus Kas dan Laba Bersih  Terhadap  Volume  Perdagangan  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bina Akuntansi ISSN 1858-3202 Vol. 19 No. 1. Soemarso S.R. (2004). Akuntansi Suatu Pengantar . Edisi Lima. Jakarta : Salemba Empat. Sugiyono.  (2010). Metode  Penelitian  Kuantitatif  Kualitatif  dan  R&D .  Bandung  : Alfabeta.