Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398 Vol. 6, No. 2, Februari 2021

## PENGARUH  DIVIDEND  PAYOUT  RATIO  DAN  DEBT  TO  EQUITY  RATIO TERHADAP PRICE EARNINGS RATIO

## Janiman
Universitas Swadaya Gunung Djati Email: janimancrb@gmail.com

## Abstract
This study aims to find out and analyze the effect of dividend payout ratio and debt to  equity  ratio  on  price  earnings  ratio.  This  type  of  research  uses  basic  research with  causality  research  method.  The  population  in  this  study  is  all  real  estate  and building  contructions  sector  companies  listed  on  the  indonesia  stock  exchange  in 2016-2018. The determination of samples is done by purposive sampling techniques that  are  determined  based  on  certain  criteria  and  obtained  60  company  sample data.  The  data  used  in  this  study  is  secondary  data  obtained  from  the  company's financial  statements  data  that  has  been  published  through  the  www.idx.co.id.  The study  used  multiple  linear  regression  analysis  and  classic  assumption  tests  that included  normality  tests,  multicolinearity  tests,  heterosesedastisity  tests,  and autocorrelation  tests.  Hypothesis  test  is  done  through  partial  test  (t  test)  and coefficient  of  determination  test.  Testing  is  done  using  SPSS  25  software  tools  for windows. The results showed that dividend payout ratio affects price earnings ratio and debt to equity ratio has no effect on price earnings ratio.
Keywords: rasio pembayaran dividen; rasio utang terhadap ekuitas; rasio penghasilan harga

## Abstract
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh dividend payout ratio dan debt to equity ratio terhadap price earnings ratio . Jenis penelitian ini  menggunakan  penelitian  dasar  dengan  metode  penelitian  kausalitas.  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  sektor property  real  estate  and building contructions yang terdaftar di bursa efek indonesia pada tahun 2016- 2018. Penentuan  sampel  dilakukan  dengan  teknik purposive  sampling yang  ditetapkan berdasarkan  kriteria  tertentu  dan  diperoleh  60  data  sampel  perusahaan.  Data  yang digunakan dalam penelitian ini adalah berupa data sekunder yang diperoleh dari data laporan  keuangan  perusahaan  yang  telah  dipublikasikan  melalui  situs www.idx.co.id. Penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda dan uji asumsi  klasik  yang  meliputi  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas,  dan uji autokorelasi. Uji  hipotesis dilakukan melalui uji parsial (uji t) dan uji koefisien determinasi. Pengujian dilakukan dengan menggunakan alat bantu software SPSS 25 for windows . Hasil penelitian menunjukkan bahwa dividend payout ratio berpengaruh terhadap price earnings ratio dan debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap price earnings ratio .
Kata Kunci: dividend payout ratio; debt to equity ratio; price earnings ratio
Coresponden Author
Email: janimancrb@gmail.com Artikel dengan akses terbuka dibawah lisensi

## Pendahuluan
Saham merupakan salah satu jenis instrumen yang diperdagangkan di pasar modal dan menarik untuk diinvestasikan karena saham mempunyai tingkat risiko yang tinggi, tetapi dapat menghasilkan tingkat pengembalian (return) yang tinggi juga. Dikarenakan tingginya  risiko  dalam  berinvestasi  saham,  maka  investor  perlu  memahami  risiko  apa saja  yang  kemungkinan  akan  terjadi  pada  saat  memutuskan  untuk  membeli  saham karena  tidak  semua  saham  yang  diperjualbelikan  itu  mempunyai  kinerja  yang  baik. Maka alangkah baiknya sebelum melakukan pembelian, calon investor diharapkan dapat mengetahui terlebih dahulu mengenai bagaimana hasil dari kinerja perusahaan tersebut.
Secara  umum  ada  dua  pendekatan  penilaian  harga  saham  untuk  megetahui  nilai saham  yang  sebenarnya,  yaitu  analisis  teknikal  dan  analisis  fundamental.  Analisis teknikal yaitu untuk investasi jangka pendek, dimana investor membeli saham saat harga saham  rendah  dan  menjualnya  kembali  pada  saat  harga  saham  tinggi  sehingga  akan mendapatkan keuntungan. Lalu analisis fundamental yaitu dapat didasarkan dari laporan keuangan perusahaan sebagai alat ukur utamanya. Laporan keuangan yang diumumkan perusahaan  akan  dianalisis  terlebih  dahulu  hasilnya  apakah  dapat  memberikan  sinyal yang  baik  atau  buruk  jika  beriventasi,  kemudian  informasi  tersebut  nantinya  bisa dijadikan keputusan investasi untuk para investor.
Harga  saham  dapat  mempengaruhi  penawaran  dan  permintaan  di pasar modal, apabila  dinilai  terlalu  tinggi  maka  jumlah  permintaannya  akan  berkurang  (Rusliati  & Farida,  2010).  Perlu  diketahui  bahwa  harga  dari  suatu  saham  bergantung  pada  tingkat permintaan dan penawaran yang terjadi di bursa sehingga harga tersebut dapat berubah- ubah. Besarnya tingkat permintaan dan penawaran suatu saham dapat dipengaruhi oleh ketertarikan investor terhadap informasi yang telah dipublikasikan perusahaan tersebut sebagai  suatu  sinyal  positif  ataupun  sinyal  negatif.  Oleh  karena  itu  investor  harus menelusuri  tentang  faktor-faktor  apa  saja  yang  dapat  mempengaruhi  perubahan  harga saham  karena  harga  saham  merupakan  indikator  penting  dalam  menentukan price earnings  ratio ,  maka  setiap  perubahan  harga  yang  terjadi  akan  sangat  berpengaruh terhadap  nilai price  earnings  ratio .  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  di  Bursa Efek  Jakarta  beberapa  bulan  terakhir  ini  mencatat  sejarah  baru  dengan  level-level tertinggi yang pernah dicapainya (Tambunan, 2008). Analisis terhadap penilaian Harga Saham  merupakan  langkah  mendasar  yang  harus  dilakukan  sebelum  melakukan investasi (Safitri, 2013).
Berikut  disajikan  data price  earnings  ratio industri  pada  sektor  sektor property real estate and building construction yang terdaftar di bursa efek indonesia pada tahun 2016-2018 berdasarkan laporan ringkasan kinerja sebagai berikut:

## Tabel 1
Data rata-rata Price Earnings Ratio Sektor Property Real Estate and Building Construction yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2018
Price Earning Ratio Industry (kali) 2016 2017 2018 24,89 14,52 27,07 Sumber: www.idx.co.id
Dari tabel dapat dilihat bahwa price earnings ratio sektor property real estate and building  construction pada  tahun  2016-2018  mengalami  perubahan,  ada  yang mengalami  kenaikan  maupun  penurunan  setiap  tahunnya.  Pergerakan  dari  laba  bersih per saham dan harga saham mengakibatkan perubahan PER. Pada tabel nilai PER pada tahun  2016  sebesar  24,89  kali  sedangkan  pada  tahun  2017  turun  menjadi  14,52  kali dikarenakan  harga  properti  yang  mulai  mahal  sehingga  banyak  masyarakat  yang  lebih fokus belanja untuk memenuhi kebutuhan pokok terlebih dahulu, kemudian pada tahun 2018  mengalami  peningkatan  menjadi  sebesar  27,07  kali  dikarenakan  beberapa perusahaan sektor properti penjualannya mengalami peningkatan sehingga labanya pun mengalami peningkatan.
Investasi  ialah  penanaman  modal  yang  dilakukan  oleh  investor  (Sudirman  & Alhudhori, 2018). Investor adalah seseorang atau lembaga domestik/non domestik yang melakukan investasi baik dalam jangka pendek atau jangka panjang (Simadibrata, 2012). Investor biasanya lebih tertarik dengan nilai PER yang tinggi karena perusahaan tersebut memiliki  prospek  pertumbuhan  dan  memiliki  kualitas  sehingga  pasar  menilai  saham tersebut dengan harga tinggi dan dengan harapan harga saham juga akan tinggi. Menurut (Hanafi & Halim, 2016), perusahaan yang diharapkan akan tumbuh tinggi (mempunyai prospek  baik)  mempunyai  PER  tinggi,  sebaliknya  perusahaan  yang  diharapkan mempunyai  pertumbuhan rendah akan mempunyai  PER  yang rendah. PER  yang tinggi menunjukan  ekspektasi  investor  tentang  prestasi  perusahaan  dimasa  yang  akan  datang cukup  tinggi  (Harahap,  2015).  Tinggi  rendahnya price  earnings  ratio mengindikasikan bahwa  terdapat  faktor-faktor  yang  mempengaruhinya.  Oleh  sebab  itu  penelitian  ini bertujuan untuk menganalisis mengenai faktor apa saja yang dapat mempengaruhi price earnings  ratio. Dalam  penelitian  ini  faktor  yang  mempengaruhinya  yaitu dividend payout ratio dan debt to equity ratio .
Berbagai  penelitian  mengenai price  earnings  ratio telah  banyak  dilakukan  oleh peneliti  sebelumnya.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sijabat  &  Suarjaya,  2018)  dan (Susanto  &  Marhamah,  2018)  menunjukkan  bahwa dividend  payout  ratio berpengaruh terhadap price  earnings  ratio. Sedangan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Mulyani, 2017),  (Sijabat  &  Suarjaya,  2018),  dan  (Susanto  &  Marhamah,  2018)  menunjukkan bahwa debt to equity ratio berpengaruh terhadap price earnings ratio .
Berdasarkan  fenomena  dan  hasil  penelitian  terdahulu  yang  tidak  sejalan  maka penulis  tertarik  untuk  menguji  kembali  “pengaruh dividend  payout  ratio dan debt  to equity  ratio terhadap price  earnings  ratio (studi  empiris  pada  perusahaan  sektor property  real  estate  and  building  constructions yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia tahun 2016-2018)”.
Signalling  theory atau  teori  sinyal  dikembangkan  oleh  (Ross,  1977)  menyatakan bahwa  pihak  eksekutif  perusahaan  memiliki  informasi  lebih  baik  mengenai perusahaannya  akan  terdorong  untuk  menyampaikan  informasi  tersebut  kepada  calon investor  agar  harga  saham  perusahaannya  meningkat.  Alasan  yang  mengharuskan perusahaan  untuk  menyampaikan  informasi  kepada  pihak  diluar  perusahaan  adalah karena  adanya  asimetri  informasi.  Hal  tersebut  terjadi  karena  yang  lebih  banyak mengetahui  informasi  tentang  kondisi  perusahaan  saat  ini  adalah  pihak  manajer perusahaan.  Sedangkan  pihak  diluar  perusahaan  tidak  mendapatkan  informasi  yang cukup  mengenai  kondisi  perusahaan  karena  tidak  terlibat  langsung  dalam  menjalankan operasional  perusahaan.  Oleh  sebab  itu,  untuk  mengurangi  adanya  asimetri  informasi maka perusahaan dapat memberikan sinyal berupa informasi kinerja perusahaan kepada pihak diluar perusahaan.
Keterkaitan signalling theory terhadap price earnings ratio yaitu apabila nilai dari price  earnings  ratio meningkat,  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  prospek pertumbuhan  yang  baik  di  masa  mendatang,  sehingga  pasar  menghargai  kinerja perusahaan tersebut dengan memberikan harga yang tinggi dari setiap rupiah laba yang dapat dihasilkan oleh perusahaan. Hal tersebut dapat dijadikan suatu sinyal positif yang digunakan oleh pihak perusahaan untuk menarik minat investor dalam berinvestasi.
Price  earnings  ratio atau  yang  disebut  dengan  rasio  harga  terhadap  pendapatan merupakan  ukuran  yang  digunakan  oleh  investor  untuk  melihat  bagaimana  pasar menghargai  kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dari  nilai  laba  per  sahamnya.  Menurut (Fahmi, 2017) price earnings ratio adalah perbandingan antara market  price per share dengan earning per share dimana bagi para investor semakin tinggi price earnings ratio maka pertumbuhan laba yang diharapkan juga akan mengalami kenaikan. Adapun rumus untuk menghitung price earnings ratio adalah sebagai berikut:
Sumber: (Fahmi, 2017)
Dividend  payout  ratio merupakan  salah  satu  jenis  rasio  pasar  dimana  sudut pandang dari rasio ini lebih banyak berdasarkan pada sudut pandang investor, meskipun pihak manajer juga berkepentingan terhadap rasio-rasio ini. Menurut (Hanafi & Halim, 2016) dividend payout ratio merupakan rasio yang melihat bagian earning (pendapatan) yang  dibayarkan  sebagai  dividen  kepada  investor.  Adapun  rumus  untuk  menghitung dividend payout ratio adalah sebagai berikut:
Sumber: (Fahmi, 2017)
Debt  to  equity  ratio merupakan  ukuran  yang  digunakan  untuk  melihat  besarnya proporsi  struktur  modal  yang  digunakan  oleh  perusahaan.  Menurut  (Harahap,  2015) debt  to  equity  ratio adalah  rasio  yang  menggambarkan  sampai  sejauh  mana  modal pemilik dapat menutupi utang-utang kepada pihak luar dengan kemampuan perusahaan yang  digambarkan  oleh  modal.  Adapun  rumus  untuk  menghitung debt  to  equity  ratio adalah sebagai berikut:
Sumber: (Fahmi, 2017)
Kebijakan  dividen  merupakan  kebijakan  yang  ditetapkan  oleh  manajemen perusahaan  mengenai  laba  yang  diperoleh  perusahaan  apakah  akan  dibagikan  kepada investor dalam bentuk  dividen  atau  menahan  laba  tersebut  untuk  kebutuhan  investasi dan pengembangan usaha pada perusahaan dimasa mendatang.
Perusahaan  yang  membagikan  laba  usaha  dalam  bentuk  dividen  yang  tinggi  dan meningkat lebih disukai oleh investor. Oleh karena itu, perusahaan yang mengumumkan informasi  mengenai  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen  yang  tinggi  dan meningkat  akan  direspon  oleh  investor  sebagai  sinyal  positif.  Karena  hal  tersebut mencerminkan adanya tanggung jawab dan timbal  balik yang tinggi  atas  dana yang di investasikan oleh investor pada perusahaan berupa membagikan dividen yang tinggi dan meningkat. Sehingga return yang diperoleh investor bukan hanya dari capital gain tetapi juga dari dividen atas saham yang dimilikinya . Dengan demikian, hal ini akan menarik banyak investor untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan. Selanjutnya saham perusahaan  akan  mengalami  kenaikan,  maka  ketika  harga  saham  mengalami  kenaikan nilai price  earning  ratio juga  akan  mengalami  perubahan. Investor  tertarik  membeli saham  perusahaan  meskipun  dengan  harga  yang  semakin  tinggi, namun  hal  tersebut sebanding dengan return yang akan diperoleh investor.
Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  (Sijabat  &  Suarjaya,  2018)  dan  (Susanto  & Marhamah,  2018)  yang  menunjukkan  bahwa dividend  payout  ratio berpengaruh terhadap price  earnings  ratio .  Berdasarkan  penjelasan  tersebut  hipotesis  penelitian  ini adalah:
H1 = dividend payout ratio berpengaruh terhadap price earnings ratio . Pengaruh debt to equity ratio terhadap price earnings ratio .
Pengukur  suatu  kinerja  keuangan  untuk  melihat  besarnya  proporsi  utang  yang digunakan perusahaan adalah debt to equity ratio. debt to equity ratio merupakan rasio solvabilitas  untuk  mengukur  besarnya  proporsi  utang  terhadap  modal  yang  dimiliki perusahaan.  Rasio  ini  menunjukkan  besaran  rupiah  modal  sendiri  yang  dijadikan jaminan  untuk  membayar  utang  kepada  kreditor.  Penggunaan  utang  tidak  selalu berdampak  buruk  bagi  perusahaan  karena  utang  yang  digunakan  untuk  membiayai tujuan  produktif  perusahaan  dapat  memberikan  manfaat  berupa  tambahan  keuntungan yang lebih besar di masa mendatang apabila perusahaan mampu mengelolanya dengan benar.  Tetapi  disisi  lain  penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  juga  tidak  baik dikarenakan  risiko  keuangan  yang  ditimbulkan  semakin  tinggi.  Apabila  perusahaan lebih banyak menggunakan utang dibandingkan dengan modal sendiri maka beban tetap yang  ditanggung  perusahaan  semakin  tinggi,  akibatnya  laba  bersih  yang  dihasilkan semakin  rendah  karena  perusahaan  harus  membayar  pokok  utang  beserta  beban  bunga yang timbul akibat penggunaan utang tersebut.
Semakin besar debt  to  equity  ratio artinya perusahaan lebih banyak didanai  oleh utang  dalam  struktur  permodalannya.  Hal  ini  akan  menurunkan  tingkat  solvabilitas perusahaan karena adanya  kemungkinan  perusahaan  tidak  mampu  memenuhi kewajibannya  apabila  tidak  diimbangi  dengan  keuntungan  yang  didapat  dari  hasil penggunaan  utang  tersebut.  Akibatnya  kepercayaan  investor  rendah  terhadap  kinerja perusahaan karena dianggap sebagai suatu sinyal negatif. Jika sahamnya tidak diminati oleh investor maka penurunan harga saham dapat terjadi sehingga akan berdampak pada price earnings  ratio dikarenakan investor  cenderung menghindari melakukan investasi pada perusahaan dengan risiko tinggi.
Hal ini didukung oleh penelitian (Mulyani, 2017), (Sijabat & Suarjaya, 2018) dan (Susanto  &  Marhamah,  2018)  yang  menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  terhadap price  earnings  ratio .  Berdasarkan  penjelasan  tersebut  hipotesis penelitian ini adalah:
H1 = debt to equity ratio berpengaruh terhadap price earnings ratio .
Berdasarkan perumusan hipotesis diatas, maka kerangka pemikiran dapat dibuat sebagai berikut :

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  penelitian  dasar  atau basic  research. Tujuan  utama penelitian dasar adalah untuk menghasilkan lebih banyak pengetahuan dan pemahaman
terhadap  fenomena  ketertarikan  dan  membangun  teori-teori  berdasarkan  hasil penelitian.  Sedangkan  jenis  riset  berdasarkan  studi  menggunakan  studi  kausal  yakni studi yang digunakan untuk  menguji  apakah satu variabel  menyebabkan  variabel  yang lain berubah atau tidak.
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  sektor property  real  estate  and  building  contructions yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia (BEI) pada tahun 2016-2018.  Berdasarkan proses penentuan  sampel, maka perusahaan yang  memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini  berjumlah  20  perusahaan.  Penelitian  ini menggunakan  3  tahun  pengamatan  yaitu  tahun  2016-2018,  sehingga  jumlah  seluruh sampel yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 60 sampel.
Teknik  pengumpulan  data  pada  penelitian  ini  menggunakan  sumber  data sekunder.  Data  sekunder  diperoleh  dari  laporan  tahunan  dan  ringkasan  laporan  kinerja perusahaan  sektor property  real  estate  and  building  constructions yang  terdaftar  di bursa efek indonesia tahun 2016- 2018 melalui situs www.idx.co.id.

## Hasil dan Pembahasan
A. Hasil Penelitian
1. Hasil Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk  memperoleh  gambaran umum sampel data. Berikut ini adalah hasil dari statistik deskriptif:
Tabel 2 Descriptive Statistics N Mean Std. Deviation PER 60 16,9596 13,44694 DPR 60 ,3064 ,40032 DER 60 1,0648 ,84539 Valid N (listwise) 60 Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  tabel  2  dapat  diketahui  variabel price  earnings  ratio memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar  16,9596  dengan  nilai  standar  deviasi sebesar  13,44694.  Nilai  rata-rata  ( mean) memiliki  nilai  yang  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai  standar  deviasi  yaitu  16,9596  >  13,44694  artinya sampel  yang  dimiliki  besarnya  hampir  sama  antar  masing-  masing  sampel (data tidak variatif).
Variabel dividend  payout  ratio memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar 0,3064  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,40032.  Nilai  rata-rata  ( mean) memiliki  nilai  yang  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  nilai  standar  deviasi yaitu 0,3064  < 0,40032  artinya sampel memiliki perbedaan data yang relatif besar (data variatif).
Variabel debt  to  equity  ratio memiliki  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar 1,0648  dengan  nilai  standar  deviasi  sebesar  0,84539.  Nilai  rata-rata  ( mean)
memiliki  nilai  yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan  nilai  standar  deviasi yaitu  1,0648  >  0,84539  artinya  sampel  yang  dimiliki  besarnya  hampir  sama antar masing-masing sampel perusahaan (data tidak variatif).
2. Hasil Uji Asumsi Klasik
1) Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi, variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi normal atau mendekati normal. Berikut ini adalah hasil uji normalitas:
Table 3
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 12,38098418 Most Extreme Differences Absolute ,121 Positive ,121 Negative -,071 Test Statistic ,121 Asymp. Sig. (2-tailed) ,029 c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  dapat  dilihat  bahwa  nilai nilai assym.  Sig.  (2-tailed) adalah  sebesar  0,029.  Nilai  signifikansi  0,029 lebih  kecil  daripada  tingkat  signifikan  0,05  maka  dapat  disimpulkan  data dalam penelitian ini memiliki distribusi yang tidak normal.
Untuk  mengatasinya,  peneliti  melakukan  pengujian  ulang  dengan mengetahui terlebih dahulu bagaimana bentuk grafik histogramnya. Bentuk grafik  histogram  pada  variabel  menunjukkan  moderate  positive  skewness sehingga mentransformasi datanya harus dirubah menggunakan transformasi  data SQRT pada  semua  variabel.  Berikut  ini  hasil  pengujian setelah dilakukan transformasi data ditunjukkan sebagai berikut:
Table 4
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 60 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 1,47901597 Most Extreme Differences Absolute ,092 Positive ,092 Negative -,080 Test Statistic ,092
Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber: Output SPSS 25, 2020
Hasil pengujian ulang pada tabel dapat dilihat bahwa nilai asymp. Sig.
(2- tailed) adalah sebesar 0,200. Karena nilai signifikan sebesar 0,200 lebih besar dibandingkan tingkat  signifikan 0,05 maka dapat  disimpulkan bahwa data penelitian telah terdistribusi normal.
2) Hasil Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas  (independen).  Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas di dalam model regresi yaitu jika  nilai  tolerance  0,10  atau  sama  dengan  VIF  10  maka  terjadi multikolinearitas antar variabel independen (Ghozali, 2018).
Table 5
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) DPR ,998 1,002 DER ,998 1,002 a. Dependent Variable: PER Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  tabel  dapat  diketahui  bahwa  nilai tolerance variabel dividend  payout  ratio dan debt  to  equity  ratio adalah  sebesar  0,998  lebih besar  dari  nilai tolerance 0,10.  Sementara  itu  nilai  VIF  variabel dividend payout  ratio dan debt  to  equity  ratio adalah  sebesar  1,002  lebih  kecil  dari nilai VIF 10,00. Sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas.
3) Hasil Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear  ada  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (periode  sebelumnya).  Berikut  ini adalah hasil uji autokorelasi Durbin Watson:
Tabel 6 Model Summary b Model Adjusted R Square Durbin-Watson 1 ,039 2,120 a. Predictors: (Constant), DER, DPR
b. Dependent Variable: PER Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  tabel  6,  nilai durbin-watson sebesar  2,120  dengan banyaknya data (n = 60) dan jumlah variabel independen (k = 2), maka akan diperoleh data sebagai berikut:
Tabel 7 Durbin Watson N k = 2 dL dU 60 1,5144 1,6518
Dapat dilihat bahwa nilai dL sebesar 1,51421 dan dU sebesar 1,6518 maka  nilai  4-dU  adalah  sebesar  2,3482  (4  –  1,6518).  Nilai durbin  watson tersebut telah berada diantara nilai dU dan 4-dU (1,6518 < 2,120 < 2,3482). Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat masalah autokorelasi.
4) Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  terjadi  ketidaksamaan varianc e  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  lain.  Uji  heteroskedastisitas  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  uji  glejser  yang  dilakukan  dengan  cara  meregresikan  antara variabel  independen  dengan  nilai absolut  residual .  Berikut  ini  adalah  hasil dari uji heteroskedastisitas:
Tabel 8 Coefficients a Model T Sig. 1 (Constant) ,953 ,344 DPR 1,813 ,075 DER 1,726 ,090 a. Dependent Variable: ABS_Res2
Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  tabel  8,  dapat  dilihat  bahwa  nilai  signifikan  variabel dividend  payout  ratio sebesar  0,075  dan debt  to  equity  ratio sebesar  0,090 lebih besar dari tingkat signifikan 0,05. Berdasarkan hasil pengujian tersebut maka  dapat  disimpulkan  tidak  terdapat  gejala  heteroskedastisitas  pada model regresi.
5) Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Penelitian  ini  dianalisis  dengan  model  regresi  linear  berganda  untuk melihat  ada  tidaknya  pengaruh  dari  variabel  independen dividend  payout ratio dan debt  to  equity  ratio terhadap  variabel  dependen price  earnings ratio. Berikut ini tabel hasil analisis regresi linear berganda:
Tabel 9 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1 (Constant) 3,164 ,619 DPR 1,439 ,689 DER -,024 ,495 a. Dependent Variable: PER
Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  yang  disajikan  pada  tabel,  maka dapat dibuat persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Penjelasan dari persamaan regresi linear berganda adalah sebagai berikut:
1. Berdasarkan persamaan tersebut, nilai konstanta sebesar 3,164 menyatakan apabila  nilai dividend  payout  ratio (X1)  dan debt  to  equity  ratio (X2) bernilai konstan atau sama dengan nol maka nilai price earnings ratio (Y) sebesar 3,164.
2. Nilai  koefisien  regresi  variabel dividend  payout  ratio (X 1 )  sebesar  1,439 menunjukkan  bahwa  setiap  kenaikan dividend  payout  ratio sebesar  1 satuan  maka price  earnings  ratio (Y)  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 1,439  dengan  asumsi  semua  variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian ini bernilai konstan atau sama dengan nol.
3. Nilai  koefisien  regresi  variable debt  to  equity  ratio (X 2 )  sebesar  -0,024 menunjukkan  bahwa  setiap  peningkatan debt  to  equity  ratio  sebesar  1 satuan maka price  earnings  ratio (Y) akan mengalami  penurunan sebesar 0,024  dengan  asumsi  semua  variabel  independen  yang  digunakan  dalam penelitian ini bernilai konstan atau sama dengan nol.
6) Hasil Uji Hipotesis (Uji t)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh secara parsial (individual) variabel dividend payout ratio dan debt to equity ratio terhadap price earnings ratio. Berikut ini tabel hasil analisis dari uji t:
Tabel 10
Coefficients a Model T Sig. (Constant) 5,112 ,000 DPR 2,089 ,041 DER -,048 ,962
a. Dependent Variable: PER

## Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel tersebut dapat dilihat bahwa  variabel dividend  payout  ratio memiliki  p- value atau  nilai signifikansi sebesar 0,041 < 0,05 yang berarti H a diterima. Artinya hipotesis pertama  yaitu dividend  payout  ratio berpengaruh  terhadap rice  earnings ratio.
Berdasarkan hasil pengujian hipotesis pada tabel tersebut dapat dilihat bahwa variabel debt to equity ratio memiliki p- value atau nilai signifikansi sebesar 0,962 > 0,05 yang berarti H a ditolak. Artinya hipotesis kedua yaitu debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap price earnings ratio.
7) Hasil Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan  model  dalam  menerangkan  variabel  dependen  dengan  melihat nilai adjusted  r- square.  Hasil  uji  koefisien  determinasi  adalah  sebagai berikut:
Tabel 11 Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square 1 ,267 a ,071 ,039 a. Predictors: (Constant), DER, DPR
b. Dependent Variable: PER
Sumber: Output SPSS 25, 2020
Berdasarkan  tabel  11,  dapat  dilihat  nilai adjusted  r-square adalah  sebesar 0,039. Hasil tersebut menunjukkan bahwa kemampuan variabel independen dalam menjelaskan  variabel  dependen  cukup  rendah,  yaitu  hanya  sebesar  3,9% sedangkan  sisanya  96,1%  dijelaskan  oleh  variabel  independen  lain  yang  tidak dimasukkan dalam penelitian.

## B. Pembahasan
1. Pengaruh Dividend Payout Ratio Terhadap Price Earnings Ratio Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  tabel, dividend  payout  ratio memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,041  <  0,05  dengan  koefisien  regresi sebesar  1,439.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa dividend payout  ratio memiliki  pengaruh  terhadap price  earnings  ratio ,  sehingga hipotesis  pertama  (H 1 )  dalam  penelitian  ini  diterima.  Hasil  koefisien  regresi yang  bernilai  positif  menunjukkan  terdapat  hubungan  yang  searah  antara dividend payout ratio dan price earnings ratio , di mana peningkatan dividend payout ratio akan menyebabkan price earnings ratio ikut meningkat begitupun sebaliknya  apabila  dividend  payout  ratio  mengalami  penurunan  maka  price earnings ratio akan menurun.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh (Sijabat  &  Suarjaya,  2018)  dan  (Susanto  &  Marhamah,  2018)  yang
menemukan  bukti  bahwa  dividend  Payout  ratio  berpengaruh  terhadap  price earnings ratio. Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang telah  dilakukan  oleh  (Utomo,  Andini,  &  Raharjo,  2016)  yang  menunjukkan bahwa dividend payout ratio tidak berpengaruh terhadap price earnings ratio.
Dividend  payout  ratio merupakan  salah  satu  rasio  yang  menunjukkan persentase  setiap  keuntungan  yang  diperoleh  yang  didistribusikan  kepada pemegang saham dalam bentuk uang tunai. Meningkatnya presentase dividend payout ratio menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kemampuan yang baik dalam  menghasilkan  laba.  Berdasarkan  data  yang  didapat  selama  tahun pengamatan,  Rasio dividend  payout  ratio pada  sebagian  besar  perusahaan tercatat  mengalami  tren  yang  cenderung  meningkat.  Meningkatnya dividend payout  ratio dapat  terjadi  karena  perusahaan  mampu  mengelola  laba  bersih perusahaan  dengan  baik.  Selain  itu,  alasan  lain  yang  menyebabkan dividend payout  ratio mengalami  kenaikan  adalah  karena  perolehan  laba  bersih  yang diterima perusahaan stabil. Besar kecilnya presentase dividend payout ratio ini dapat menjadi bahan pertimbangan investor untuk memutuskan apakah saham tersebut layak dimasukkan dalam portofolio investasi atau tidak.
Berkaitan  dengan signalling  theory ,  informasi  berupa  peningkatan  dan penurunan dividend  payout  ratio dapat  dijadikan  sebagai  suatu  sinyal  oleh pihak  perusahaan  untuk  menggambarkan  kondisi  perusahaan  saat  ini  yang ditujukan  kepada  pihak  investor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  agar harga  sahamnya  meningkat.  Pada  penelitian  ini  diperoleh  hasil  yang menunjukkan  bahwa dividend  payout  ratio selama  tahun  pengamatan mengalami  peningkatan.  Peningkatan dividend  payout  ratio menunjukkan bahwa  perusahaan  mampu  memaksimalkan  keuntungan  yang  didapat  dengan menggunakan  sumber  pendanaan  yang  berasal  dari  pemilik  modal.  Investor dapat  menggunakan  informasi  ini  sebagai  bahan  pertimbangan  apakah  saham tersebut  layak  dikoleksi  atau  tidak.  Tingkat  permintaan  dan  penawaran terhadap  suatu  saham  dapat  menyebabkan  harga  sahamnya  mengalami perubahan.  Harga  saham  merupakan  indikator  penting  yang  digunakan  untuk menentukan  nilai price  earnings  ratio, oleh  sebab  itu  setiap  perubahan  harga yang terjadi dapat mempengaruhi besar kecilnya nilai price earnings ratio .
2. Pengaruh Debt to Equity Ratio Terhadap Price Earnings Ratio.
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  tabel,  variabel debt  to  equity  ratio memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,962  >  0,05  dengan  koefisien  regresi sebesar  -0,024.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa debt  to equity  ratio tidak  memiliki  pengaruh  terhadap price  earnings  ratio,  sehingga hipotesis kedua (H 2 ) dalam penelitian ini ditolak.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh (Sudaryanti
& Sahroni, 2016) dan (Utomo et al., 2016) yang menemukan bukti bahwa debt to  equity  ratio tidak  berpengaruh  terhadap price  earnings  ratio .  Namun  hasil penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh
(Mulyani, 2017), (Sijabat & Suarjaya, 2018) dan (Susanto & Marhamah, 2018) yang  menunjukkan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  terhadap price earnings ratio .
Hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio tidak berpengaruh  terhadap price  earnings  ratio ,  hal  ini  disebabkan  karena karakteristik  data  riset  yang  menunjukkan  bahwa  porsi  DER  untuk  seluruh perusahaan  sampel  selama  periode  riset  relatif  sama  antara  satu  dengan lainnya.  Hal  ini  dibuktikan  melalui  statistik  deskriptif  dengan  menggunakan informasi  nilai  mean  dan  deviasi  standar.  Variabel  DER  mempunyai  mean sebesar  1,064  dan  deviasi  standar  sebesar  0,84539.  Jika  dilihat  dari  tingkat variasi  data  riset  dengan  membandingkan  dua  informasi  tersebut,  maka diperoleh  angka  sebesar  0,7939.  Angka  tersebut  kurang  dari  satu  atau menunjukkan bahwa data riset  tidak variatif, yang artinya DER untuk  seluruh perusahaan  sampel  selama  periode  riset  mempunyai  tingkatan  yang  serupa sehingga  menjadi  tidak  relevan  jika  digunakan  dalam  pengambilan  keputusan investasi yang nantinya akan tercermin melalui PER.
Berdasarkan data yang didapat  selama periode penelitian ini bersifat  riil karena  berasal  dari  data  yang  digunakan  dalam  riset,  bukan  bersifat  dugaan semata.  Berkaitan  dengan signalling  theory ,  perusahaan  yang  mengurangi utangnya  dan  lebih  banyak  memanfaatkan  modal  sendiri  dalam  membiayai aktivitas  perusahaannya  dianggap  sebagai  suatu  sinyal  positif  bagi  investor. Hal  ini  disebabkan  karena  penggunaan  utang  akan  mempengaruhi  besar kecilnya  tingkat  pengembalian  yang  akan  diterima  pemegang  saham  karena perusahaan  lebih  memfokuskan  pada  pelunasan  pokok  utang  beserta  bunga yang  timbul.  Selain  itu  penggunaan  utang  yang  rendah  mengakibatkan  risiko kebangkrutan  perusahaan  relatif  rendah.  Adanya  risiko  yang  sangat  rendah yang  dapat  menyebabkan  investasi  pada  saham  tersebut  kurang  menarik sehingga  investor  enggan  membeli  saham  tersebut.  Oleh  karena  itu,  tinggi rendahnya debt to equity ratio perusahaan tidak berpengaruh terhadap kenaikan price earnings ratio .

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  pada  bab  sebelumnya,  maka  dapat ditarik  kesimpulan  sebagai  berikut:  1) Dividend  payout  ratio berpengaruh  terhadap price earnings ratio . 2) Debt to equity ratio tidak berpengaruh terhadap price earnings ratio .

## BIBLIOGRAFI
Fahmi, Irham. (2017). Analisis Laporan Keuangan. Bandung:. CV. Alfabeta
Ghozali, Imam. (2018). Aplikasi analisis multivariete dengan program IBM SPSS 23 .
Hanafi,  Mamduh  M.,  &  Halim,  Abdul.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan,  Edisi Ketiga. Yogyakarta: Upp Stim Ykpn.
Harahap,  Syafri  Sofyan.  (2015). Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan,  Cetakan Kedua belas. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
Mulyani,  Pitaloka.  (2017).  Pengaruh  Return  on  Equity,  Earning  per  Share  (EPS),  dan Debt  to  Equity  Ratio  terhadap  Price  Earning  Ratio  (PER)  Pada  PT  Indofood Sukses  Makmur.  Tbk  Periode  2012-2014. Widyakala:  Journal  Of  Pembangunan Jaya University , 4 (1), 52–59.
Ross,  Stephen  A.  (1977).  The  determination  of  financial  structure:  the  incentive- signalling approach. The Bell Journal of Economics , 23–40.
Rusliati,  Ellen,  &  Farida,  Esti  Nur.  (2010).  Pemecahan  saham  terhadap  likuiditas  dan return saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 12 (3), 161–174.
Safitri,  Abied  Luthfi.  (2013). Pengaruh  Earning  Per  Share,  Price  Earning  Ratio, Return On Asset, Debt To Equity Ratio dan Market Value Added terhadap Harga Saham  dalam  kelompok  Jakarta  Islamic  Index  tahun  2008-2011 .  Universitas Negeri Semarang.
Sijabat, Frengky David, & Suarjaya, Anak Agung Gede. (2018). Pengaruh DPR, DER, ROA  Dan  ROE  Terhadap  Price  Earning  Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur. E- Jurnal Manajemen , 7 (7), 3681–3708.
Simadibrata,  Theresia  Adelia.  (2012). Peranan  good  corporate  governance  terhadap kualitas pelaporan keuangan dan kepercayaan investor . Widya Mandala Catholic University Surabaya.
Sudaryanti, Dedeh Sri, & Sahroni, Nana. (2016). Pengaruh Return On Equity (Roe) Dan Debt  To  Equity  Ratio  (Der)  Terhadap  Price  Earning  Ratio  (Per)(Studi  Empiris Pada Pt. Holcim Indonesia Tbk.). Jurnal Ekonomi Manajemen , 2 (1), 40–47.
Sudirman,  Sudirman,  &  Alhudhori,  M.  (2018).  Pengaruh  Konsumsi  Rumah  Tangga, Investasi  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di  Provinsi  Jambi. Ekonomis:  Journal of Economics and Business , 2 (1), 81–91.
Susanto,  Edi,  &  Marhamah,  Marhamah.  (2018).  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  Equity Ratio, Devidend Payout Ratio, Ukuran Perusahaan, Price Book Value, Earning Per Share, Return On Asset, Dan Operating Profit Terhadap Price Earning Ratio (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Ta. JAB  (Jurnal
Akuntansi & Bisnis) , 4 (02).
Tambunan,  Andy  Porman.  (2008). Menilai  Harga  Wajar  Saham .  Elex  Media Komputindo.
Utomo,  Wawan,  Andini,  Rita,  &  Raharjo,  Kharis.  (2016).  Pengaruh  Leverage  (DER), Price  Book  Value  (PBV),  Ukuran  Perusahaan  (Size),  Return  On  Equity  (ROE), Deviden  Payout  Ratio  (DPR)  dan  Likuiditas  (Cr)  terhadap  Price  Earning  Ratio (Per) pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di BEI Tahun 2009–2014. Journal of Accounting , 2 (2).