## PENGARUH PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN SAHAM PUBLIK TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN
CSR SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010 – 2014)
Hermanto
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Esa Ungul, Jakarta Jalan Arjuna Utara No 9 Kebon Jeruk Jakarta Hermanto@esaunggul.ac.id

## Abstract
This  study  aims  to  examine  the  Influence  Profitability,  Company  Size,  Public  Shares Ownership  On  Return  Shares  With  Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  As  Variable Intervening At Pharmaceutical Company Year 2010-2014. The purpose of this research is to analyze  the  Influence  of  Profitability,  Company  Size,  Public  Ownership  Share  To  Return Share With Corporate Social Responsibility (CSR) as Intervening Variable. The type of data is secondary data. The population of this study is the entire pharmaceutical industry listed on the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI)  in  2010-2014.  The  sampling  technique  is  purposive sampling. The results of hypothesis testing show CSR disclosure does not directly affect the stock  return.  The  findings  of  this  study  are  companies  that  conduct  CSR  and  to  expect responded by the investors
Keywords: profitability, size, public ownership
Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji tentang Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Saham Publik  Terhadap Return Saham  Dengan Corporate Social Responsibility (CSR) Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Farmasi Tahun 2010-2014. Tujuan dari penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Kepemilikan Saham Publik  Terhadap Return Saham  Dengan Corporate Social Responsibility (CSR)  sebagai  Variabel  Intervening.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder. Populasi penelitian ini adalah seluruh industry farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2010-2014. Teknik pengambilan sampel adalah purposive sampling. Hasil pengujian  hipotesis  menunjukan  pengungkapan  CSR  tidak  mempengaruhi  secara  langsung terhadap return saham. Temuan dari penelitian ini adalah perusahaan yang melakukan CSR dan mengungkapkannya mengharapkan direspon oleh para investor.
Kata kunci : profitabilitas, ukuran, kepemilikan publik
Pendahuluan
Kegiatan bisnis terutama yang bergerak di bidang pemanfaatan sumber daya alam baik secara  langsung  maupun  yang  tidak  langsung tentu  memberikan  dampak  pada  lingkungan sekitarnya  seperti  masalah  –  masalah  polusi, limbah,  keamanan  produk,  dan  tenaga  kerja. Adanya  dampak  pada  lingkungan  tersebut mempengaruhi  kesadaran  masyarakat  akan pentingnya  melaksanakan  tanggung  jawab sosial atau yang dikenal dengan CSR ( Corporate Social  Rensponsibiliy).  Seluruh  perusahaan  di Indonesia  semakin  dituntut  untuk  memberikan informasi  transparan  atas  aktivitas  sosialnya,
sehingga  pengungkapan  terhadap Corporate Social  Rensponsibiliy  (CSR)  diperlukan  peran dari akuntansi pertanggung jawaban.
Adapula faktor-faktor yang mempengaruhi  CSR  antara  lain Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Saham Publik  Profitabilitas  merupakan  kemampuan yang  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  satu periode  tertentu.  Dasar  penilaian  profitabilitas adalah  laporan  keuangan  yang  terdiri  dari laporan  neraca  dan  rugi-laba  perusahaan. Berdasarkan  kedua  laporan  neraca  dan  rugi- laba  perusahaan.  Kedua  laporan  keuangan tersebut  akan  dapat  ditentukan  hasil  analisis
sejumlah  rasio  dan  selanjutnya  rasio  ini digunakan  untuk  menilai  beberapa  aspek tertentu dari operasi perusahaan.
Informasi  keuangan  yang  disampaikan manajemen,  oleh  para  investor  digunakan untuk  menganalisis  kinerja  manajemen  dan kondisi  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang guna  mengurangi  risiko  investasi.  Agar  publik mau melakukan investasi pada perusahaan dan percaya  terhadap  rendahnya  risiko  investasi, maka perusahaan harus menampilkan keunggulan dan eksistensi perusahaan terhadap  publik.  Salah  satu  caranya  adalah mengungkapkan  mengenai  tanggung  jawab sosial  perusahaan  (CSR).  Semakin  besar komposisi  saham  perusahaan  yang  dimiliki publik,  maka  dapat  memicu  melakukan pengungkapan secara luas termasuk pengungkapan CSR.
Motivasi  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  perusahan-  perusahaan  farmasi yang  terdaftar  di  BEI  dalam  melakukan kegiatan CSR telah berjalan dengan baik, setiap limbah  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan merupakan  limbah  kimia  yang  dapat  merusak lingkungan.  Tujuan  penelitian  adalah  mengkaji hubungan profitabilitas,  ukuran  perusahaan, kepemilikan saham publik berpengaruh terhadap return  saham  dengan  CSR  sebagai variabel  Intervening  dan  melakukan  analisa atas hubungan tersebut atas kinerja perusahaan  dalam  melakukan  pengungkapan CSR pada laporan annual report.
Corporate Social Responsibilty (CSR) Corporate  Social  Responsibility  (CSR) adalah  basis  teori  tentang  perlunya  sebuah perusahaan  membangun  hubungan  harmonis dengan  masyarakat  dan  lingkungan  tempat beroperasi.  Secara  teoritik,  CSR  dapat didefinisikan  sebagai  tanggung  jawab  moral suatu  perusahaan  terhadap  para stakeholders terutama  komunitas  atau  masyarakat  disekitar wilayar  kerja  dan  operasinya.  Sebuah perusahaan harus menjunjung tinggi moralitas. Parameter  keberhasilan  suatu  perusahaan dalam sudut pandang
CSR adalah mengedepankan  prinsip  moral  dan  etis,  yakni menanggapi  suatu  hasil  terbaik,  tanpa merugikan kelompok masyarakat lainnya.
Berdasarkan  konsep  Triple  Bottom  Line (John  Elkington,  1997)  atau  faktor  utama operasi  dalam  kaitannya  dengan  lingkungan dan  manusia  ( people,  profit,  and  planet),
program  tanggung  jawab  sosial  penting  untuk diterapkan oleh perusahaan karena keuntungan perusahaan  tergantung  pada  masyarakat  dan lingkungan.  Perusahaan  tidak  bisa  begitu  saja mengabaikan peranan stakeholders (konsumen, pekerja,  masyarakat,  pemerintah,  dan  mitra bisnis)  dan shareholders  dengan  hanya mengejar  profit  semata.  Jika  perusahaan mengabaikan keseimbangan Triple Bottom Line maka akan terjadi gangguan pada manusia dan lingkungan  sekitar  perusahaan  yang  dapat menimbulkan  reaksi  seperti  demo  masyarakat sekitar  atau  kerusakan  lingkungan  sekitar akibat  aktifitas  perusahaan  yang  mengabaikan keseimbangan tersebut. Jadi, ada atau tidaknya sebuah  peraturan  yang  mewajibkan  sebuah perusahaan yang menjalankan program tanggung  jawab  sosial  atau  tidak  sebenarnya tidak akan terlalu membawa perubahan karena jika  perusahaan  tidak  menjaga  keseimbangan antara people,  profit,  dan  planet  maka  cepat atau lambat pasti akan timbul reaksi dari pihak yang dirugikan kepada perusahaan tersebut.
Melaksanakan program tanggung jawab sosial sangat penting dilakukan khususnya bagi perusahaan  kecil  atau startup  (perusahaan yang  baru  berdiri)  yang  masih  memulai langkahnya  dalam  pengembangan  usahanya, karena  dari  program  tanggung  jawab  sosial  ini secara  tidak  langsung  perusahaan  tersebut memperkenalkan  diri  kepada  masyarakat  dan konsumen  sehingga  nantinya  konsumen mengetahui dan mengenal perusahaan tersebut.
Adapun  beberapa  perusahaan  suatu perusahaan  melakukan  program  tanggung jawab sosial adalah sebagai berikut:
a. Alasan  Sosial,  perusahaan  melaksanakan CSR  untuk  memenuhi  tanggung  jawab sosial  dan  ikut  menjaga  kesejahteraan ekonomi masyarakat
b. Alasan  Ekonomi,  motif  perusahaan  dalam melakukan  CSR  tetap  berujung  pada  motif mencari keuntungan. Perusahaan
melakukan  program  CSR  untuk  menarik simpati  masyarakat  dengan  membangun image  positif  yang  pada  akhirnya  tetap bertujuan untuk meningkatkan profit
c. Alasan Hukum, adaya peraturan pemerintah tentang adanya pelaksanaan CSR, sehingga mendorong perusahaan melaksanakan CSR.
d. Moralitas, perusahaan harus memperhatikan nilai-nilai moral dan
keagamaan  yang  dianggap  baik  oleh masyarakat sekitar e. Penurunan Kepentingan Sendiri,
perusahaan  harus  bertanggung  jawab terhadap  pihak-pihak  yang  berkepentingan, perusahaan  akan  dihargai  karena  tindakan tanggung jawab mereka baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang.
Terdapat  manfaat  yang  didapatkan  dan pelaksanaan
tanggung
jawab sosial perusahaan,  ada  empat  dari  manfaat  aktivitas CSR, yaitu
a. Brand  Differentiation,  dalam  pesaingan pasar  yang  semakin  kompetitif,  CSR  bisa memberikan  cara  perusahaan  yang  khas, baik  dan  etis  di  mata  publik  sehingga menciptakan customer loyatiy.
b. Human  Resources,  program  CSR  dapat membantu  dalam  perekrutan  karyawan baru, yang memiliki kualifikasi tinggi
c. License  to  operate,  perusahaan  yang menjalankan CSR dapat mendorong pemerintah  dan  publik  memberik  “izin” bisnis,  karena  dianggap  memenuhi  standar operasi dan
kepedulian terhadap masyarakat luas. d. Risk  Management,  manajemen  resiko merupakan isu sentral
Dengan  melaksanakan  CSR  secara konsisten  dalam  jangka  panjang  akan menumbuhkan  rasa  berterimaan  masyarakat terhadap  kehadiran  perusahaan.  Kondisi  inilah yang  akan  memberikan  keuntungan  ekonomi bisnis  kepada  perusahaan  yang  bersangkutan. CSR tidaklah harus dipandang sebagai tuntutan represif  dari  masyarakat,  melainkan  sebagai kebutuhan dunia usaha.
Legitimacy Theory Teori  legitimasi  ( Legitimacy  Theory) berfokus  pada  interaksi  antara  perusahaan dengan  masyarakat.Teori  ini  menyatakan bahwa organisasi adalah bagian dari masyarakat  sehingga  harus  memperhatikan norma-norma sosial masyarakat karena kesesuaian  dengan  norma  sosial  dapat membuat perusahaan semakin legitimate.
Menurut  Dowling  dan  Pfeffer  dalam Ghozali dan Chariri (2007), legitimasi adalah hal yang  penting  bagi  organisasi,  batasan-batasan yang  ditekankan  oleh  norma-norma  dan  nilai- nilai  sosial,  dan  reaksi  terhadap  batasan tersebut  mendorong  pentingnya  analisis
perilaku  organisasi  dengan  memperhatikan lingkungan.
Ghozali  dan  Chariri  (2007)  menyatakan bahwa  hal  yang  mendasari  teori  legitimasi adalah  kontrak  sosial  antara  perusahaan dengan  masyarakat  dimana  perusahaan beroperasi dan menggunakan sumber ekonomi. Shocker  dan  Sethi  dalam  Ghozali  dan  Chariri (2007) memberikan penjelasan tentang konsep kontrak  sosial,  yaitu:  “semua  institusi  sosial tidak  terkecuali  perusahaan  beroperasi  di masyarakat melalui kontrak sosial, baik eksplisit maupun  implisit,  dimana  kelangsungan  hidup pertumbuhannya  didasarkan  pada  hasil  akhir yang  secara  sosial  dapat  diberikan  kepada masyarakat  luas  dan  distribusi  manfaat ekonomi,  sosial  atau  politik  kepada  kelompok sesuai dengan power yang dimiliki.”
Deegan,  Robin  dan  Tobin  (2002) menyatakan bahwa legitimasi perusahaan akan diperoleh,  jika  terdapat  kesamaan  antara  hasil dengan  yang  diharapkan  oleh  masyarakat  dari perusahaan,  sehingga  tidak  ada  tuntuntan dari masyarakat.  Perusahaan  dapat  melakukan pengorbanan  sosial  sebagai  refleksi  dari perhatian perusahaan terhadap masyarakat.
Teori  legitimasi  menjadi  landasan  bagi perusahaan  untuk  memperhatikan  apa  yang menjadi  harapan  masyarakat  dan  mampu menyelaraskan nilai-nilai perusahaannya dengan  norma-norma  sosial  yang  berlaku  di tempat  perusahaan  tersebut  melangsungkan kegiatannya.
Perusahaan  dapat  melakukan  investasi lingkungan sebagai salah satu bentuk perhatian masyarakat terhadap lingkungan dan masyarakat.  Menurut  Dowling  dan  Pfeffer (1975),  ketika  ada  perbedaan  antara  nilai-nilai yang  dianut  perusahaan  dengan  nilai-nilai masyarakat,  maka  perusahaan  akan  berada pada posisi terancam. Perbedaan ini dinamakan Legitimacy  Gap  dan  dapat  mempengaruhi kemampuan  perusahaan  untuk  melanjutkan kegiatan usahanya.
Perusahaan harus memantau dan mengevaluasi ketika menemukan  kemungkinan  munculnya  gap tersebut. Teori  legitimasi  menyatakan  bahwa perusahaan dapat bertahan apabila masyarakat disekitar perusahaan merasa bahwa perusahaan  melakukan  aktivitas  bisnisnya sesuai  dengan  sistem  nilai  yang  dimiliki masyarakat  (Gray  et.al.,  1987  dalam  Rahma Yuliani,  2003).  Perusahaan  besar  akan
melakukan  aktivitas  sosial  yang  lebih  banyak agar  mempunyai  pengaruh  terhadap  pihak- pihak  internal  maupun  pihak  eksternal  salah satunya masyarakat yang mempunyai kepentingan  terhadap  perusahaan.  Menurut Sembiring  (2005),  secara  teoritis  perusahaan besar tidak akan lepas dari tekanan politis yaitu tekanan untuk melakukan pertanggungjawaban sosial.  Perusahaan  besar  dengan  aktivitas operasi  yang  besar  akan  lebih  memperhatikan kegiatan sosial sehingga pengungkapan tanggung  jawab  sosial  perusahaan  akan semakin  luas.  Hal  ini  diperlukan  untuk mendapatkan  nilai  positif  dan  legitimasi  dari masyarakat.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Sembiring  (2005)  dan  Rizkia  Anggita  Sari (2012)  menemukan  pengaruh  positif  ukuran perusahaan  (size)  terhadap  pengungkapan tanggung  jawab  sosial.  (Pengaruh  ukuran perusahaan,  leverage,  kepemilikan  institusional dan  ukuran  dewan  komisaris  terhadap pengukapan corporate  social  respobility;
Lusyana Ale; 3) Pengaruh Profitabilitas Terhadap
Corporate Social Responsibility (CSR)
Dalam  keterkaitan  profitabilitas  Amran dan Devi (2008) dalam Eka (2011) menyatakan bahwa  suatu  perusahaan  yang  memilki  profit besar  harus  aktif  melakukan  CSR.  Dengan profitabilitas  yang  tinggi,  akan  memberikan kesempatan  yang  lebih  kepada  manajemen dalam  mengungkapkan  serta  melakukan program  CSR.  Oleh  karena  itu,  semakin  tinggi tingkat  profitabilitas  perusahaan  maka  akan semakin  besar  pengungkapan  informasi  sosial, Zaleha  (2005)  dalam  Aulia  (2010).  Hasil penelitian yang dilakukan oleh Theodora (2011) juga menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap pengungkapan CSR. H 1 : Profitabilitas  berpengaruh  positif
terhadap Corporate Social

## Responsibility (CSR)
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Corporate Social Responsibility (CSR) Keterkaitan  ukuran  perusahaan  dengan pengungkapan sosial
perusahaan telah
ditunjukkan  dalam  beberapa  penelitian  empiris dalam Achmad (2007) Teori legitimasi memiliki alasan  tentang  hubungan  ukuran  dan pengungkapan.  Perusahaan  yang  lebih  besar melakukan  aktivitas  yang  lebih  banyak sehingga  memiliki  pengaruh  yang  lebih  besar
terhadap  masyarakat,  memilik  lebih  banyak pemegang  saham  yang  punya  perhatian terhadap  program  sosial  yang  dilakukan perusahaan  dan  laporan  tahunan  merupakan alat  yang  efisien  untuk  mengkomunikasikan informasi  ini  (Cowen et  Al.,  1987)  dalam Achmad (2007).
H 2 :  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh positif terhadap Corporate Social

## Responsibility (CSR)
Pengaruh  Kepemilikan  Saham  Publik Terhadap Corporate  Social  Responsibility (CSR)
Perusahaan go  public  dan  telah terdaftar  dalam  BEI  adalah  perusahaan- perusahaan yang memiliki proporsi kepemilikan saham  oleh  publik,  yang  artinya  bahwa  semua aktivitas  dan  keadaan  perusahaan  harus dilaporkan  dan  diketahui  oleh  publik  sebagai salah  satu  bagian  pemegang  saham.  Akan tetapi  tingkat  kepemilikan  sahamnya  berbeda- beda  satu  sama  lain.  Penelitian  oleh  Hasibuan (2001)  dalam  Eka  (2011)  menjelaskan  bahwa semakin  tinggi  rasio/tingkat  kepemilikan  publik dalam  perusahaan  diprediksi  akan  melakukan tingkat pengungkapan yang lebih luas.
H 3 : Kepemilikan Saham Publik berpengaruh positif terhadap Corporate Social Responsibility (CSR)
Pengaruh Corporate  Social  Responsibility (CSR) Terhadap Return Saham CSR  merupakan  kegiatan  sosial  untuk menangulangi  kerusakan  lingkungan  yang disebabkan  oleh  limbah  dari  perusahaan tersebut, investor akan menginvestasikan uang mereka kepada perusahaan apabila perusahaan tersebut  mempunyai  record  yang  bagus  di beberapa  tahun  sebelumnya  dan  perusahaan yang  memiliki  nama brand  yang  cukup terkenal.CSR  akan  direspon  oleh  investor apabila  perusahaan  tersebut  melakukan  CSR dengan baik dan benar.
H 4 : Corporate  Social  Responsibility  (CSR) berpengaruh positif terhadap Return Saham
Metode Penelitian Penelitian  ini  merupakan  kausalitas, kausalitas merupakan prinsip sebab akibat yang ilmu dan pengetahuan yang dengan sendirinya bisa diketahui tanpa membutuhkan pengetahuan  dan  perantaraan  ilmu  yang  lain
dan  pasti  antara  segala  kejadian,serta  bahwa setiap  kejaian  memperoleh  kepastian  dan keharusan  kekhususan  eksistensinya  dari sesuatu  atau  berbagai  hal  lainnya  yang mendahudulinya,merupakan hal-hal yang diterima  tanpa  ragu  dan  tidak  memerlukan sanggahan.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  Farmasi  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  sebanyak  47 Perusahaan,  Sampel  merupakan  bagian  yang bertindak  sebagai  perwakilan  dari  populasi sehingga  hasil  penelitian  yang  berhasil diperoleh  dari  sampel  dapat  digeneralisasikan
pada  populasi.  Metode  pengambilan  sampel pada  penelitian  ini  menggunakan  metode Purposive  Sampling  dengan  kriteria  yang konsisten  selama  tahun  2010-2014  dengan jumlah  sampel  45.  Teknik  yang  digunakan dalam  mengumpulkan  data  pada  penelitian  ini yaitu Studi Pustaka dan studi dokumentasi.

## Variabel Dependen
Variabel  dependen  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah return  saham  yaitu data  perusahaan  berupa  pengembalian  dari investasi. Skala pengukurannya adalah rasio:
Variabel Independen Profitabilitas Profitabilitas adalah kemampuan
perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dalam tujuan  untuk  meningkatkan  nilai  pemegang saham. Proxy variabel profitabilitas adalah ROA yaitu  laba  bersih  sebelum  pajak  dibagi  dengan total asset, skala pengukuran adalah rasio:

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  ( size)  merupakan skala yang digunakan dalam menentukan besar kecilnya  suatu  perusahaan.  Perusahaan  yang besar  memliki  total  asset  yang  besar  mampu mengoptimalkan  kinerja  perusahaan  dengan asset  yang  dimilikinya.  Skala  pengukuran adalah rasio:

## Kepemilikan Publik
Kepemilikan  Saham  Publik  saham  yang dimiliki  masyarakat  publik  dan  pengertian publik disini adalah pihak individu yang berada diluar  lingkar  manajemen  dan  tidak  memliki hubungan  istimewa  dengan  manajemen perusahaan.  Kepemilikan  saham  public  diukur dengan  membagi  antara  jumlah  saham  yang dimiliki  oleh  masyarakat  ( public)  dengan  total saham. Skala pengukuran adalah rasio.

## Hasil Analisis Analisis Deskriptif
Distribusi  statistik  deskriptif  untuk masing-masing  variabel  terdapat  pada  table  1 sebagai berikut:

## Tabel 1
Analisis Deskriptif Descriptive Statistics N  Minimum  Maximum Mean Std. Deviation ROA 45 0.04 0.34  0.1231 0.08062 Size 45 0.06 0.15  0.0933 0.02132 K_S_P 45 0.04 0.2  0.1069 0.03777 CSR 45 0.03 0.12  0.0631 0.01649 RS 45 0.01 0.57  0.1987 0.16196 Valid N (listwise)  45 a. Dari hasil deskriptif diatas, dapat diketahui bahwa  variabel  ROA  perusahaan  Farmasi selama  tahun  pengamatan  memiliki  nilai rata-rata sebesar 0,1231 (12,31%), dengan nilai  pengungkapan  terendah  sebesar  0,04 (4,0%),  nilai  pengungkapan  tertinggi
sebesar  0,34  (34  %),  dan  standar  deviasi sebesar  0,1231  (12,31%). Profitabilitas  ini diukur  menggunakan  ROA,  hal  ini menunjukkan  bahwa  tingkat  Return  On Assets  perusahan  sektor  ini  baik,  karena menurut Lestari dan Sugiharto (2007; 196) angka ROA dapat dikatakan baik apabila > 2%.
b. Ukuran  Perusahaan  dari  sampel  yang diperoleh  nilai  minimum  sebesar  0,06 (6%),  maksimum  0,15  (15%)  dan  rata  – rata  0,0933  (9,33%)  dan  Standar  Deviasi sebesar  0,02132  (2,13%).  Berarti  pada Perusahaan  di  bidang  Farmasi  dari  sampel yang diamati menunjukan bahwa perusahaan  sektor  tersebut  memiliki kenaikkan  setiap  tahunnya  9%  sehingga perusahaan  tersebut  ialah  perusahaan kecil.
c. Kepemilikan Saham Publik dari data sampel diperoleh  nilai  minimum  sebesar  0,04 (4%),  maksimum  0,20  (20%)  dan  rata  – rata  0,1069  (10,69%)  dan  standar  deviasi 0,03777  (3,77%)  .  Hal  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  sektor  farmasi  bahwa
perusahaan  farmasi  mempunyai  saham yang beredar untuk investor.
d. Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  dari data  sampel  yang  diperoleh  nilai  minimum sebesar  0,03  (3%),  maksimum  0,12 (12%), dan rata – rata 0,0640(6,31%) dan standar  deviasi  0,01649  (1,64%)  .  Hal  ini menunjukan bahwa perusahaan melakukan kegiatan  sosial  hanya  beberapa  kegiatan saja dan hampir semua perusahaan farmasi melakukan kegiatan sosial tersebut.
e. Return  Saham  dari  data  sampel  diperoleh nilai  minimum  sebesar  0,01  (1%), maksimum  0,57(57%),  dan  rata  –  rata 0,1987  (19,87%)  dan  standar  deviasi 0,16196  (16,19%).  Hal  ini  menunjukan bahwa  perusahaan  farmasi  mempunyai return  saham  yang  sangat  besar,  dengan besarnya  tingkat  pengembalian  saham pada  perusahaan  farmasi  maka  bisa dikatakan  perusahaan  farmasi  telah mempunyai  potensi  yang  sangat  besar  di pasar saham.

## Uji Normalitas Data
Tabel 2 Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test LN_ROA Size K_S_P CSR RS N 34 34 34 34 34 Normal Parameters a,b Mean -2.3041 0.0926 0.1097 0.0621 0.1882 Std. Deviation 0.63523  0.01928  0.03881  0.01409  0.15121 Most Extreme Differences Absolute 0.18 0.143 0.179 0.163 0.204 Positive 0.153 0.143 0.16 0.157 0.204 Negative -0.18 -0.092 -0.179 -0.163 -0.137 Kolmogorov-Smirnov Z 1.051 0.833 1.047 0.951 1.187 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.219 0.492 0.223 0.326 0.12 a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. Dari  hasil  tabel  2,  data  penelitian normal, yaitu data mempunyai (Asymp. Sig) > 0.05 maka data terdistribusi normal.

## Pengujian Hipotesis
Uji Simultan ( F Test) Dapat  diketahui  bahwa  dari  tabel menunjukkan  hasil  dari  pengujian  terhadap hipotesis,  dan  berikut  hasil  uraiann  atas pengujian  hipotesis  pengaruh Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan,  dan  Kepemilikan  Saham Publik  terhadap  CSR  Hipotesis  adalah  Ho 1 :
Tidak  terdapat  pengaruh  secara  signifikan simultan  antara  tipe  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan, Kepemilikan Saham Publik Terhadap CSR. Ha 1 : Terdapat pengaruh secara signifikan  simultan  antara  tipe  Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan,  Kepemilikan  Saham  Publik Terhadap CSR. Dari hasil tabel 3 nilai signifikan dari pengujian tersebut adalah 0,048 nilai lebih kecil  dari  0,05%  (5%).  Dapat  disimpulkan bahwa Ha 1 diterima.
Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Saham Publik terhadap Return Saham dengan CSR sebagai Variabel Intervening

## Tabel 3
Uji Simultan ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 0.001 3 0  2.954  .048 b Residual 0.005  30 0 Total 0.007  33 a. Dependent Variable: CSR b. Predictors: (Constant), LN_ROA, Size, K_S_P Uji Parsial Tabel 4 Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant)  0.073 0.015 4.961 0 Size - 0.189 0.117 -0.259 - 1.612  0.118 0.997  1.003 K_S_P - 0.091 0.058 -0.25 - 1.554 0.131 0.996  1.004 LN_ROA - 0.007 0.004 -0.32  -1.99  0.056 0.998  1.002 a. Dependent Variable: CSR Dapat  diketahui  bahwa  dari  tabel  4 menunjukkan  hasil  dari  pengujian  terhadap hipotesis, berikut adalah hasil uraiannya:
1. Pengujian  Hipotesis  Pengaruh Profitabilitas terhadap Corporate  Social  Responsibility
(CSR).  Hipotesis: Profitabilitas  (LN_ROA) memiliki  nilai  signifikan  0,056,  dapat disimpulkan bahwa tingkat signifikan tersebut  melebihi  0,05  (5%)  yang  berarti Ha2 ditolak. Dari hasil ini dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas  tidak  mempengaruhi CSR.
2. Pengujian  Hipotesis  Pengaruh  Ukuran Perusahaan  terhadap Corporate  Social Rensponsibility  (CSR).  Hipotesis  :  Ukuran Perusahaan  (Size)  memiliki  nilai  signifikan 0,118  dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat signifikan  tersebut  melebihi  0,05  (5%)  yang berarti  Ha3  ditolak.  Dari  hasil  ini  dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaan tidak dapat mempengaruhi CSR.
3. Pengujian  Hipotesis  Pengaruh  Kepemilikan Saham  Publik  terhadap Corporate  Social Responsibility  (CSR).  Hipotesis:  Kepemilikan
Saham  Pubik  memiliki  nilai  signifikan  0,131 dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat  siginifikan tersebut  lebih  dari  0,05  (5%)  yang  berarti Ha4 ditolak. Dari hasil ini dapat disimpulkan bahwa  Kepemilikan  Saham  Publik  tidak mempengaruhi Corporate Social Rensponsibility (CSR). 4. Pengujian Hipotesis Corporate Social Rensponsibility  terhadap  Return  Saham. Hipotesis: Corporate  Social  Rensponsibility (CSR)  memiliki  nilai  signifikan  0,007  dapat disimpulkan  bahwa  tingkat  siginifikan tersebut kurang dari 0,05 (5%) yang berarti Ha5 diterima. Dari hasil ini dapat disimpulkan bahwa Corporate  Social  Rensponsibility dapat mempengaruhi Return Saham.
Ho5  :  Tidak  terdapat  pengaruh positif signifikan antara Corporate Social Rensponsibility  terhadap  Return  Saham  (RS). Ha5:  Terdapat  pengaruh positif  signifikan antara Corporate Social Rensponsibility terhadap  Return  Saham  (RS). Corporate  Social Rensponsibility  (CSR)  memiliki  nilai  signifikan 0,007  dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat
siginifikan tersebut kurang dari 0,05 (5%) yang berarti  Ha5  diterima.  Dari  hasil  ini  dapat disimpulkan bahwa Corporate Social Rensponsibility  dapat  mempengaruhi  Return Saham.
Tabel 5 Uji Parsial dengan menggunakan variabel intervening Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant)  0.515  0.114 4.508 0 CSR -5.19  1.798 -0.455  -2.887  0.007 1 1 a. Dependent Variable: RS
Analisis Jalur
Corporate  Social  Responsibility  (CSR) memediasi  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, Kepemilikan Saham Publik dan Return Saham. Pengaruh tidak langusng = -0,829 x -0,455 = 0,377 Pengaruh Langsung = 0,739 Berdasarkan hasil diatas dengan
mengabaikan nilai minus (-) maka dapat dilihat nilai  pengaruh  tidak  langsung  sebesar  0,377  < 0,739  yang  berarti  bahwa Corporate  Social Responsibility  (CSR)  dalam  penelitian  ini  tidak berfungsi  sebagai  variabel  intervening  yang dapat  mediasi  antar  variabel  independen profitabilitas,  ukuran  perusahan,  kepemilikan saham  public  dengan  variabel  dependen  yaitu Return Saham.

## Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap Return  Saham  menunjukkan  taraf  signifikan 0,007  yang  berarti  lebih  kecil  dari  tingkat signifikan  0,05  dan  nilai  β  =  -5,190.  Maka hipotesis  kelima  diterima.  Penelitian  ini menunjukkan  terdapat  pengaruh  negatif Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap Return  Saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa perusahaan  yang  melakukan  CSR  dan mengungkapkannya  mengharapkan  direspon oleh  para  investor.  Karena  investor  cenderung tertarik  dengan  perusahaan  yang  lebih menginformasikan  pengungkapan  CSR  pada laporan  keuangannya  dikarenakan  investor menganggap perusahaan yang lebih menginformasikan  adalah  perusahaan  yang
baik  dan  perusahaan  tidak  akan  mendapatkan tekanan  dari  masyarakat  atau  publik.  Tetapi dengan  perusahaan  lebih  menginformasikan pengungkapan  CSR  akan  membuat  deviden bagi  investor  akan  berkurang  karena  dalam mengungkapkan  informasi  dibutuhkan  biaya yang  lebih.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian Tomas  Setya  Wahyu  Budi  (2013)  bahwa  CSR berpengaruh terhadap Return Saham.
Dari  hasil  penelitian  ini  pada  pengujian  path analysis  menunjukkan  hasil  pengaruh  tidak langusng  0,377  <  0,739  pengaruh  langsung, maka  dapat  dikatakan  bahwa  CSR  tidak  dapat memediasi  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  dan  Kepemilikan  Saham  Publik terhadap Return Saham karena dengan melihat pengungkapan  CSR  pada  perusahaan  farmasi sudah  dapat  melihat  keadaan  perusahan  yang baik dan dapat merespon keadaan tersebut.
Ha :  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan  dan  Kepemilikan  Saham Publik terhadap Corporate
Social Responsibility (CSR).
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara simultan variabel independen terhadap variabel dependen.  Hasil  uji  F  menujukkan  nilai  yang signifikan 0,048 lebih kecil dari α = 0,05 maka hipotesis pertama diterima artinya profitabilitas, ukuran  perusahaan,  kepemilikan  saham  publik berpengaruh  signifikan  terhadap Corporate Social  Responsibility  (CSR).  Artinya  semakin tinggi profitabilitas, semakin banyak perusahaan  yang  high  profile,  dan  semakin banyak  saham  yang  dimiliki  perusahaan  maka perusahaan  cenderung  lebih  mendapatkan
perhatian  dan  pengawasan  dari  investor maupun publik, maka dari itu perusahaan perlu informasi yang lebih luas seperti mengungkapkan Corporate Social Responsibility (CSR)  untuk  mengurangi  tekanan  dari masyarakat ataupun publik.
H 1 :  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap Corporate Social Responsibility (CSR)
Hasil pengujian secara parsial mengenai variabel  rasio  Profitabilitas  terhadap Corporate Social  Responsibility  (CSR)  bahwa  profitabilitas memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,056  yang berarti  lebih  besar  dari  0,005%  (5%)  maka hipotesis  kedua  ditolak.  Penelitian  ini  berhasil membuktikan  bahwa  tidak  terdapat  pengaruh positif  Profitabilitas  terhadap Corporate  Social Responsibility  (CSR),  artinya  perusahaan dengan  tingkat  Profitabilitas  tinggi  cenderung tidak  akan  mengungkapkan Corporate  Social Responsibility  (CSR)  yang  dikarenakan  jika semakin  luas  pengungkapan  CSR  akan mengurangi
tingkat laba/keuntungan perusahaan tersebut.
Hal  ini  konsisten  dengan  penelitian  dari Hackston  dan  Milne  (1996)  dan  Belkaoui  dan Karpik  (1989)  melaporkan  bahwa  profitabilitas tidak  berpengaruh  pengungkapan  CSR.  Akan tetapi hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian  Rani  Widiyasari  Eko  Putri  (2014) berpengaruh  positif  terhadap  pengungkapan CSR.
Hasil  penelitian  ini  berkaitan  dengan hasil  penelitian  dari  Sembiring  dalam  Agatha, yang  menyatakan  bahwa  hasil  penelitian  ini tidak  mendukung  teori  ,  bahwa  perusahaan dengan  profitabilitas  tinggi  akan  melakukan pengungkapan  CSR  yang  lebih  banyak. Perusahaan  yang  memiliki  profitabilitas  yang cukup  tinggi  belum  tentu  lebih  banyak melakukan  aktivitas  kegiatan  sosial,  karena perusahaan  lebih  berorientasi.pada  laba (keuntungan)  semata.  Manajemen  perusahaan lebih tertarik untuk memfokuskan pengungkapan  informasi  keuangan  saja  dan menganggap  bahwa  tidak  perlu  melaporkan hal-hal  yang  dapat  mengganggu  informasi tentang kesuksesan memperoleh laba keuntungan tersebut. Profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap pengungkapan CSR, karena pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan tergantung dari kesadaran manajemen
perusahaan, bukan dari
kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dan  juga  mampu  menghasilkan profit yang tinggi, perusahaan akan  cenderung menganggap  bahwa  pengungkapan  CSR  akan meningkatkan biaya-biaya sehingga perusahaan kurang  dapat  bersaing  dengan  perusahaan yang lainnya.
H 2 :  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan terhadap Corporate Social Responsibility (CSR)
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel Ukuran Perusahaan secara parsial memiliki nilai signifikan  sebesar  0,118  yang  berarti  lebih besar  dari  tingkat  signifikan  0,05.  Maka hipotesis  ketiga  ditolak.  Artinya  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  positif  terhadap Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  artinya semakin  besar  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh terhadap CSR.
Hal  ini  konsisten  dengan  penelitian  dari Arief  dan  Kurnia  (2008)  membuktikan  ukuran tidak  berpengaruh  terhadap  CSR.  Akan  tetapi hal tidak konsisten dengan penelitian dari Rizkia Anggita  (2012),  yang  menyatakan  semakin besar  asset  yang  dimiliki  perusahaan  maka semakin  luas  pengungkapan  CSR  dan membuktikan  hubungan  positif  dan  signifikan antara ukuran perusahaan dengan CSR.
H 3 :  Pengaruh  Kepemilikan  Saham Publik terhadap Corporate Social Responsibility (CSR)
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel Kepemilikan  Saham  Publik  secara  parsial memiliki  nilai  signifikan  sebesar  0,131  yang berarti  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  0,05. Maka  hipotesis  keempat  ditolak.  Artinya kepemilikan  saham  publik  tidak  berpengaruh positif  terhadap Corporate  Social  Responsibility
(CSR) artinya semakin besar ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap CSR.
Hal  ini  diduga  adanya  perbedaan kepentingan di antara pemegang saham publik dimana  ada  pihak  yang  lebih  menyukai pelaksanaan CSR dan ada pihak lain yang tidak terlalu menyukai CSR, mengingat banyak biaya- biaya  yang  dikeluarkan  perusahaan  berkenaan dengan  CSR  tersebut.  Pihak  kedua  ini memandang alangkah lebih baiknya jika biaya- biaya  tersebut  digunakan  untuk  melakukan investasi  atau  ekspansi  maupun  dibagikan dalam  bentuk  dividen  ke  pemegang  saham ketimbang  digunakan  untuk  pelaksanaan  CSR.
Akibat  perusahaan  berusaha  mengakomodir keinginan  kedua  pihak  inilah  maka  diduga kepemilikan  saham  publik  tidak  berpengaruh secara signifikan terhadap pengungkapan CSR.
Dugaan  lainnya  adalah  disebabkan kepemilikan  saham  publik  yang  terdiri  dari gabungan  beberapa  pemegang  saham  retail (skala  kecil)  dimana  mereka  kurang  bisa menjalankan  fungsi  monitoring  dan  tidak  bisa terlalu  menekan  ke  perusahaan  dalam kaitannya  dengan  pengungkapan  CSR  ( Rahman dan Widyasari, 2008).
Berdasarkan  uraian  di  atas,  dapat dikatakan  bahwa  kegiatan  CSR  yang  dilakukan sebagai tanggung jawab sosial, tidak dipengaruhi  oleh  besarnya  kepemilikan  saham publik.  Hasil  ini  didukung  oleh  penelitian  yang dilakukan oleh Novita dan Djakman (2008) dan Santoso (2011).
H 4 : Pengaruh Corporate Social Responsibility  (CSR)  terhadap  Return Saham
Hasil pengujian secara parsial mengenai variabel Corporate  Social  Responsibility  (CSR) terhadap  Return  Saham  menunjukkan  bahwa nilai signifikan sebesar 0,007 yang berarti lebih kecil dari 0,05 (5%) dengan β = -5,190. Maka hipotesis  kelima  diterima.  Penelitian  ini menunjukkan  terdapat  Return  Saham,  artinya Corporate  Social  Responsibility  (CSR)  terhadap Return  Saham,  artinya  perusahaan  yang melakukan kegiatan CSR dan mengungkapkannya  mengharapkan  direspon oleh  para  investor.  Karena  investor  cenderung tertarik  dengan  perusahaan  yang  lebih menginformasikan  pengungkapan  CSR  pada laporan  keuangannya.dikarenakan  investor menganggap perusahaan yang lebih menginformasikan  adalah  perusahaan  yang baik  dan  perusahaan  tidak  akan  mendapatkan tekanan  dari  masyarakat  atau  public.  Tetapi dengan perusahaan yang lebih
menginformasikan CSR akan membuat deviden bagi  investor  menjadi  berkurang  karena  dalam mengungkapkan informasi membutuhkan biaya yang  lebih.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian Tomas  Setya  Wahyu  Budi  (2013)  bahwa  CSR berpengaruh terhadap CSR.

## Kesimpulan
Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah perusahaan yang melakukan kegiatan CSR dan mengungkapkannya  mengharapkan  direspon
oleh  para  investor.  Karena  investor  cenderung tertarik  dengan  perusahaan  yang  lebih menginformasikan  pengungkapan  CSR  pada laporan  keuangannya.  Dikarenakan  investor menganggap perusahaan yang menginformasikan  CSR  adalah  perusahaan yang  baik  dan  perusahaan  tidak  akan mendapatkan  tekanan  dari  masyarakat  atau public  atas  kegiatan  perusahaan  tersebut. Tetapi  dengan  perusahaan  yang  lebih menginformasikan CSR akan membuat deviden bagi  investor  menjadi  berkurang  karena  dalam mengungkapkan informasi membutuhkan biaya yang lebih.
Daftar Pustaka Andreas  Togu,  (2016),  Pengaruh Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan  Dan  Kepemilikan
Saham  Publik  Terhadap Return  Saham Dengan Csr Sebagai Variabel Intervening,  Fakultas  Ekonomi  dan Bisnis  Universitas  Esa  Unggul,  Jakarta Indonesia Anggraini,  Novia.  (2014).  “Analisis  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan di Bursa Efek Indonesia  Periode  2010-2012)”,  Skripsi, Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Esa Unggul Anizza  Putri,  Giovani.  (2013).  “Pengaruh Pengungkapan Corporate Social ResponsibilityTerhadap  Harga  Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa efak  Indonesia  Periode  2009-2011)”. Skripsi,  Fakultas  Ekonomi,  Universitas Negeri Yogyakarta. Annisa, Siti, (2014) “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  di Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan  Otomotif  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011- 2012).”  Skripsi  Fakultas  Ekonomi,
Universitas Esa Unggul
Ganerse,  I  Made  Brian  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas  dan  Ukuran  Perusahaan Terhadap  Return  Saham  Perusahaan

## F&B  Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis
Universitas Udayana, Bali, Indonesia
Hermanto,  (2013).  Pengaruh  Roe,  Per,  Der, Dan Wctt Terhadap Pembagian Deviden Pada  Perusahaan Go  Public  Di  Bursa Efek  Indonesia,  Fakultas  Ekonomi  dan
Bisnis  Universitas  Esa  Unggul,  Jakarta
Indonesia
Lestari,  Maharani  Ika  dan  Toto  Sugiharto. (2007).  Kinerja  Bank  Devisa  Dan  Bank
Non  Devisa  Dan  Faktor  -  Faktor  Yang
Mempengaruhinya.  Proceeding  PESAT (Psikologi,  Ekonomi,  Sastra,  Arsitek  & Sipil).  21  -  22  Agustus,  Vol.2.  Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma.
Nur,  Marzully,  (2012).  “Analisis  Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  di Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan  Berkategori  High  Profile yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia).” Universitas Negeri Yogyakarta
Setiawan,  Budi.  (2016).”Pengaruh  Karakteristik Perusahaan  Terhadap  Return  Saham Dengan Corporate  Social  Responsibility
(CSR)  Sebagai  Variabel  Intervening Pada  Industri  Pertambangan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  Tahun  2010-2014.”  Skripsi,
Fakultas  Ekonomi  dan  Bisnis,  Universita Esa Unggul Veronica “Pengaruh Profitabilitas, Leverage dan Ukuran Perusahaan Terhadap Pengukapan Corporate Social Resposibility  Pada  Perusahaan  Otomotif yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  2011- 2014”.  Skripsi  Fakultas  Ekonomi, Universitas Esa Unggul
Yulianthini,  Ni  Nyoman,  Ni  Luh  Lina  Mariani,
Fridayana Yudiaatmaja “Pengaruh Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap Return  Saham”.,  Jurusan  Manajemen Universitas Pendidikan Ganesha Singaraja, Indonesia Yuniarni, Sheilla “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage¸Profitabilitas,  dan  Ukuran
Dewan Komisaris Terhadap Pengukapan
Corporate  Social  Responsibility  (CSR) Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  Di  BEI  Tahun  2010  –  2012”  , Hal 14 – 17
Zulfa,  Ingga,  (2013).  “Pengaruh  Rentabilitas,
Likuiditas, Kecukupan Modal dan Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan  Perbankan  yang Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia.”
Universitas Negeri Padang