## ANALISIS HARGA SAHAM SYARIAH MENGGUNAKAN LABA BERSIH SERTA UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABLE MODERATING
Nana Umdiana Siti Desi Rohmawati Universitas Serang Raya nanaumdianaunsera@gmail.com

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan mengetahui bukti empiris pengaruh laba bersih terhadap  harga  saham  syariah  dengan  ukuran  perusahaan  sebagai  variable  moderating.  Jenis penelitian ini adalah kuantitatif, dan dilakukan pada saham syariah yang termasuk dalam daftar efek  syariah  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  yang  dipilih  menggunakan  metode purposive sampling.  Jumlah  sampel  yang  digunakan  sebanyak  72  sampel.  Penelitian  ini  menggunakan analisisi  regresi  dimoderasi  sebagai  teknik  analisis  data.  Hasil  ini  menunjukan  bahwa  laba bersih berpengaruh terhadap harga saham, tetapi ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi laba bersih pada harga saham.
Kata Kunci : Laba, Ukuran Perusahaan, Harga Saham Syariah

## Pendahuluan
Investasi  merupakan  kegiatan  muamalah  yang  sangat  dianjurkan,  karena  dengan berinvestasi harta yang dimiliki menjadi lebih produktif dan juga mendatangkan manfaat bagi orang lain. Untuk mengimplementasikan seruan investasi tersebut, maka harus diciptakan suatu sarana  untuk  berinvestasi.  Banyak  pilihan  orang  untuk  menanamkan  modalnya  dalam  bentuk investasi.  Salah  satu  bentuk  investasi  yang  bisa  digunakan  adalah  menanamkan  hartanya  di pasar modal. Secara  faktual,  pasar modal telah menjadi financial nerve centre (saraf finansial dunia)  pada  dunia  ekonomi  modern  dewasa  ini,  bahkan  perekonomian  modern  tidak  akan mungkin  bisa  eksis  tanpa  adanya  pasar  modal  yang  tangguh  dan  berdaya  saing  global  serta terorganisir  dengan  baik.  Sehubungan  dengan  itu,  ditengah  kemerosotan  tingkat  pertumbuhan ekonomi  nasional,  yang  juga  berimbas  ke  sektor  pasar  modal  selaku  subsistem  dari perekonomian  nasional  Indonesia,  kini  industri  pasar  modal  Indonesia  mulai  melirik pengembangan  penerapan prinsip-prinsip  syariah  islam  sebagai  alternatif  instrumen  investasi dalam kegiatan pasar modal di Indonesia.
Sejak  secara  resmi  Badan  Pengawas  Pasar  Modal  (Bapepam)  meluncurkan  prinsip  pasar modal syariah pada tanggal 14 dan 15 Maret 2003 dengan ditandatanganinya nota kesepahaman antara  Bapepam  dengan  Dewan  Syariah  Nasional  -  Majelis  Ulama  Indonesia  (DSN-MUI), maka  dalam  perjalanannya  perkembangan  dan  pertumbuhan  transaksi  efek  syariah  di  pasar modal  Indonesia  terus  meningkat.  Harus  dipahami  bahwa  ditengah  maraknya  pertumbuhan kegiatan ekonomi syariah secara umum di Indonesia, perkembangan kegiatan investasi syariah di pasar modal Indonesia masih dianggap belum mengalami kemajuan  yang cukup signifikan, meskipun kegiatan investasi syariah tersebut telah dimulai dan diperkenalkan sejak pertengahan tahun  1997  melalui  instrumen  reksa  dana  syariah  serta  sejumlah  fatwa  DSN-MUI  berkaitan dengan kegiatan investasi syariah di pasar modal Indonesia.
Dilihat  dari  kenyataannya,  walaupun  sebagian  besar  penduduk  Indonesia  mayoritas beragama  Islam  namun  perkembangan  pasar  modal  yang  berbasis  syariah  dapat  dikatakan sangat tertinggal jauh terutama jika dibandingkan dengan Malaysia yang sudah bisa dikatakan telah  menjadi  pusat  investasi  berbasis  syariah  di  dunia,  karena  telah  menerapkan  beberapa
instrumen keuangan syariah untuk industri pasar modalnya. Kenyataan lain yang dihadapi oleh pasar  modal  syariah  kita  hingga  saat  ini  adalah  minimnya  jumlah  pemodal  yang  melakukan investasi, terutama jika dibandingkan dengan jumlah pemodal yang ada pada sektor perbankan.
Syarat  utama  yang  diinginkan  oleh  para  investor  untuk  bersedia  menyalurkan  dananya melalui  pasar  modal  adalah  perasaan  aman  akan  investasi  dan  tingkat Return yang  akan diperoleh dari investasi tersebut. Perasaan aman ini diantaranya diperoleh karena para investor memperoleh  informasi  yang  jelas,  wajar,  dan  tepat  waktu  sebagai  dasar  dalam  pengambilan keputusan investasinya
Salah  satu  informasi  dalam  laporan  keuangan  yang  menjadi  pertimbangan  bagi  investor dalam  mengambil  keputusan  adalah  laba  perusahaan.  Informasi  laba  merupakan  komponen laporan keuangan perusahaan yang bertujuan untuk menilai kinerja manajemen dan membantu mengestimasi  kemampuan  laba  yang  representatif  dalam  jangka  panjang.  Tapi  apakah  hanya informasi  laba  saja  yang  bisa  dijadikan  sebagai  acuan  bagi  investor  untuk  berinvestasi,  tentu saja  bukan  satu-satunya  yang  bisa  dijadikan  acuan,  tetapi  memang  laba  sangatlah  dominan untuk  dijadikan  sebagai  acuan  dasar  untuk  berinvestasi  disuatu  perusahaan,  sebab  bisa  dilihat dari  berbagai  penelitian  yang  dilakukan  banyak  yang  menyatakan  bahwa  laba  berpengaruh positif terhadap peningkatan harga saham. Maka peneliti ingin melakukan penelitian mengenai laba  terhadap  harga  saham  dengan  menambahkan  Ukuran  perusahaan  sebagai  variable moderating.  Ukuran  perusahaan  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  besar  kecilnya perusahaan memiliki kekuatan yang sama terhadap peningkatan harga saham.

## Landasan Teoritis dan Pengembangan Hipotesis
Teori Sinyal ( Signalling Theory )
Informasi mengenai kondisi perusahaan sangat dibutuhkan oleh investor dan hendaknya para pelaku bisnis menyediakan informasi tersebut. Informasi ini berisi keterangan, catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa yang akan datang suatu perusahaan. Informasi yang lengkap, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi. Apabila pengumuman tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka  diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada  waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar (Gunawan 2012).
Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga saham pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, dimana pelaku pasar terlebih  dahulu  menginterpretasikan  dan  menganalisis  informasi  tersebut  sebagai  sinyal  baik ( good news ) atau sinyal buruk ( bad news ). Jika pengumuman informasi tersebut sebagai sinyal baik  bagi  investor,  maka  terjadi  perubahan  dalam  harga  saham  saham,  dimana  harga  saham menjadi naik sehingga return saham juga akan meningkat. Teori sinyal ( signalling theory ) menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk  memberikan  informasi  laporan  keuangan  padapihak  eksternal.  Dorongan  perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi. Perusahaan lebih mengetahui kondisi  dan  prospek  yang  akan  datang  yang  akan  dialami  perusahaan  daripada  pihak  luar (investor,  kreditor).  Oleh  karena  itu,  perusahan  merasa  perlu  untuk  memberikan  informasi kepada  investor.  Asimetri  informasi  dapat  terjadi  di  antara  dua  kondisi  yaitu  perbedaan informasi  yang  kecil  sehingga  tidak  mempengaruhi  manajemen,  atau  perbedaan  yang  sangat signifikan sehingga dapat berpengaruh terhadap manajemen dan return saham (Purwasih, 2010 dalam Gunawan, 2010)
Teori  sinyal  juga  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah  perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai kondisi  perusahaan  kepada  pemilik  atau  pun  pihak  yang  berkepentingan  lainnya  (contoh: investor).  Sinyal  yang  diberikan  dapat  dilakukan  melalui  pengungkapan  informasi  akuntansi
seperti  laporan  keuangan,  laporan  kegiatan  yang  telah  dilakukan  oleh  manajemen  untuk merealisasikan keinginan pemilik, atau bahkan dapat berupa promosi serta informasi lain yang menyatakan  bahwa  perusahaan  tersebut  lebih  baik  dari  pada  perusahaan  lain.  Dengan  adanya informasi  tersebut  diharapkan  akan  mempengaruhi  keputusan  investor  untuk  berinvestasi sehingga nantinya akan berdampak pada return saham.

## Informasi Laba
Informasi  yang  terkandung  dalam  angka  akuntansi  adalah  berguna  apabila  laba  yang sesungguhnya berbeda dengan laba  yang diharapkan oleh investor. Apabila terjadi perbedaan antara  laba  yang  sesungguhnya  dengan  laba  yang  diharapkan  oleh  investor  maka  pasar  akan bereaksi  yang  tercermin  dalam  pergerakan  harga  saham  sekitar  pengumuman  laba.  Harga saham  cenderung  naik  apabila  laba  yang  dilaporkan  lebih  besar  dari  laba  harapan,  dan sebaliknya  harga  saham  akan  turun  apabila  laba  yang  dilaporkan  lebih  kecil  dari  pada  laba yang diharapkan.
Menurut Kieso dkk dalam salim (2008:146), dalam menghitung laba bersih, terdapat 3 sub  total  yang  disajikan  yaitu  pendapatan  penjualan  bersih,  laba  kotor,  dan  laba  dari  operasi. Pengungkapan  pendapatan  penjualan  bersih  berguna  karena  pendapatan  reguler  dilaporkan sebagai pos terpisah. Pendapatan tidak biasa atau insidentil diungkapkan dalam bagian laporan laba  rugi  lainnya.  Akibatnya  kecenderungan  pendapatan  dari  operasi  berlanjut  akan  lebih mudah dipahami dan dianalisis.
Kieso dkk dalam salim (2008:147) menyatakan bahwa pelaporan laba kotor menyediakan angka  yang  berguna  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahaan  dan  menilai  laba  masa  depan. Suatu  studi  atas  kecenderungan  laba  kotor  bisa  memperlihatkan  seberapa  sukses  perusahaan memanfaatkan sumber daya, studi serupa juga bisa menjadi dasar untuk memahami bagaimana margin laba telah berubah akibat tekanan persaingan
Pengungkapan  laba  operasi  akan  memperlihatkan  perbedaan  antara  aktivitas  biasa dengan  aktivitas  tidak  biasa  atau  insidentil.  Pengungkapan  ini  membantu  pemakai  menyadari bahwa  aktivitas  tidak  biasa  atau  insidentil  kecil  kemungkinannya  akan  terus  berlanjut  pada tingkat  yang  sama.  Selain  itu,pengungkapan  laba  operasi  bisa  membantu  pemakai membandingkan perusahaan yang berbeda dan menilai efisiensi operasi.

## Ukuran Perusahaan
Siregar  dan  Utama  (2005)  mengemukakan  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan, biasanya  informasi  yang  tersedia  untuk  investor  dalam  pengambilan  keputusan  sehubungan dengan  investasi  dalam  saham  perusahaan  tersebut  semakin  banyak.Nuryaman  (2008) menyimpulkan  bahwa  semakin  besar  ukuran  perusahaan,  maka  manajemen  laba  semakin menurun.  Berdasarkan size  hypothesis yang  dikemukan  Watt  dan  Zimmerman  (1986), berasumsi bahwa perusahaan besar secara politis, lebih besar melakukan transfer political cost dalam rangka politic process , dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Besar kecilnya perusahaan dapat diproksikan dengan berbagai pendekatan, diantaranya yaitu dengan menggunakan nilai  log total  penjualan perusahaan pada  akhir tahun (Nuryaman, 2008),  ukuran  perusahaan  diukur  dari  natural  logaritma  nilai  pasar  ekuitas  perusahaan  pada akhir  tahun,  yaitu  jumlah  saham  yang  beredar  pada  akhir  tahun  dikalikan  dengan  harga  pasar saham  akhir tahun  (Veronica dan Utama, 2005) hal  ini sesuai dengan  yang diungkapkan oleh Sri  Handayani  dan  Agustono  Dwi  Rachadi  (2009),  sementara  Nasution  dan  Setiawan  (2007) dan Welvin I Guna dan Arleen Herawaty (2010) menjelaskan bahwa ukuran perusahaan diukur dengan  mengunakan  hasil  logartima  dari  total  asset.  Pada  penelitian  ini  menggunakan  total assets  sebagai  ukuran  perusahaan  yaitu  seluruh  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan  yang  terdiri aktiva  lancar  dan  aktiva  tetap.  Total  asset  yang  besar  akan  meningkatkan  efisiensi  dari
perusahaan dan memberikan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan. Ikuran perusaan diukur dengan menggunakan Logaritma (Log) dari total aktiva

## Saham
Pengertian  pasar  dalam  arti  sempit  adalah  tempat  para  penjual  dan  pembeli  bertemu untuk melakukan transaksi. Pembeli dan penjual langsung bertemu untuk melakukan transaksi dalam suatu tempat yang disebut dengan pasar. Dalam pengertian yang luas, pasar merupakan tempat  melakukan  transaksi  dan  pembeli.  Dalam  pengertian  ini,  antara  penjual  dan  pembeli tidak harus bertemu dalam suatu tempat secara langsung (Kasmir, 2004: 193).
Menurut Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995, pasar modal adalah kegiatan yang  bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan  perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang berkaitan  dengan  efek  yang  diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang  berkaitan  dengan efek.  Pasar  modal  merupakan  pasar  untuk  berbagai  instrumen  keuangan  jangka  panjang  yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri.
Berkembangnya  pasar  modal  berbasis  syariah  di  Indonesia  dimulai  pada  tahun  1997, yakni  dengan  diluncurkannya  Danareksa  Syariah  pada  3  Juli  1997  oleh  PT.  Danareksa Investment  Management.  Selanjutnya  Bursa  Efek  Indonesia  bekerjasama  dengan  PT. Danareksa  Investment  Management  meluncurkan  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  pada  tanggal  3 Juli  2000  yang  bertujuan  untuk  memandu  investor  yang  ingin  menanmkan  dananya  secara syariah. Melalui  Islamic  Indeks  di  Indonesia  (JII)  menjelaskan  pasar  modal  sebagai  lembaga   syariah memberikan kesempatan  para  investor  untuk  menanamkan  dananya  pada  perusahaan  yang sesuai  prinsip  syariah.   Beragam  produk  ditawarkan  dalam  indeks  syariah  dalam  JII  maupun ISSI seperti saham, obligasi, sukuk , reksadana syariah, dsb.
Pasar  modal  syariah  adalah  sebuah  pasar  modal,  dimana  perdagangan  yang  terjadi didalamnya,  tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syariah,  prinsip  perdagangan  yang  sesuai dengan  hukum  Islam.   Kegiatan  pasar  modal  syariah  ini  menyatu  dengan  pasar  modal konvensional  yang  ada,  hanya peraturan tentang  produk dan aturan perdagangannya berbeda. Kalau  meminjam  istilah  yang  terdapat  pada  website  lama  Bapepam.  Secara  umum  kegiatan Pasar  Modal  Syariah  tidak  memiliki  perbedaan  dengan  pasar  modal  konvensional,  namun terdapat  beberapa  karakteristik  khusus  Pasar  Modal  Syariah  yaitu  bahwa  produk  dan mekanisme transaksi tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah.
Penerapan  prinsip  syariah  di  pasar  modal  tentunya  bersumberkan  pada  Al  Quran sebagai  sumber  hukum  tertinggi  dan  Hadits  Nabi  Muhammad  SAW.  Selanjutnya,  dari  kedua sumber  hukum  tersebut  para  ulama  melakukan  penafsiran  yang  kemudian  disebut  ilmu  fiqih. Salah  satu  pembahasan  dalam  ilmu  fiqih  adalah  pembahasan  tentang  muamalah,  yaitu hubungan  diantara  sesama  manusia  terkait  perniagaan.  Pasar  modal  syariah  di  Indonesia dilaksanakan  dengan  berdasar  pada  kaidah  fiqih  muamalah  yang  menyatakan  bahwa  ‘semua boleh, kecuali ada dalil yang mengharamkannya’.  Untuk itu, kita harus mengetahui berbagai hal yang dilarang, ketika kita memutuskan untuk berinvestasi secara syariah.
Hingga  saat  ini  terdapat  14  fatwa  yang  telah  dikeluarkan  oleh  Dewan  Syariah Nasional-  Majelis  Ulama  Indonesia  (DSN-MUI)  yang  berhubungan  dengan  pasar  modal syariah Indonesia sejak tahun 2001, yang meliputi antara lain:
1. Fatwa  No.  20/DSN-MUI/IX/2001  tentang  Pedoman  Pelaksanaan  Investasi  Untuk Reksadana Syariah
2. Fatwa No. 32/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah
3. Fatwa No. 33/DSN-MUI/IX/2002 tentang Obligasi Syariah Mudharabah
4. Fatwa  No.  40/DSN-MUI/X/2003  tentang  Pasar  Modal  dan  Pedoman  Umum  Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal
5. Fatwa No. 41/DSN-MUI/III/2004 tentang Obligasi Syariah Ijarah
6. Fatwa No. 59/DSN-MUI/V/2007 tentang Obligasi Syariah Mudharabah Konversi
7. Fatwa No. 65/DSN-MUI/III/2008 tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) Syariah
8. Fatwa No. 66/DSN-MUI/III/2008 tentang Waran Syariah
9. Fatwa No. 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga Syariah Negara (SBSN)
10. Fatwa No. 70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan SBSN
11. Fatwa No. 71/DSN-MUI/VI/2008 tentang Sale and Lease Back
12. Fatwa No. 72/DSN-MUI/VI/2008 tentang SBSN Ijarah Sale and Lease Back 13. Fatwa No. 76/DSN-MUI/VI/2010 tentang SBSN Ijarah Asset To Be Leased
14. Fatwa  No.  80/DSN-MUI/III/2011  tentang  Penerapan  Prinsip  Syariah  dalam  Mekanisme Perdagangan Efek Bersifat Ekuitas di Pasar Reguler Bursa Efek.
Terdapat  3  peraturan  BAPEPAM  dan  LK  (sekarang  menjadi  OJK)  yang  mengatur tentang efek syariah sejak tahun 2006 yaitu:
1. Peraturan Bapepam & LK No. IX.A.13 tentang penerbitan Efek Syariah
2. Peraturan Bapepam & LK No. IX.A.14 Tentang Akad-Akad Yang Digunakan Dalam Penerbitan Efek Syariah Di Pasar Modal
3. Peraturan Bapepam & LK No.II.K.1 Tentang Keriterian Dan Penerbitan Daftar Efek Syariah Terdapat 1  (satu) undang-undang  yang  mengatur  tentang  SBSN (Surat Berharga
Syariah Negara) yaitu, UU No.19 Tahun 2008 Tentang Surat Berharga Syariah Negara.

## Nilai Saham dan Harga Saham Syariah
Menurut  Hartono  (2013:122)  nilai  saham  sangat  berguna  bagi  para  investor khususnya  untuk  mengetahui  tingkat  pertumbuhan (growth) saham  dan  saham  yang  murah (undervalued) yang mencerminkan pertumbuhan perusahaan.
Menurut Jogiyanto (2015:179) Beberapa nilai yang berhubungan dengan saham yaitu nilai buku (book value), nilai pasar (market value), dan nilai intrinsic.
Beberapa  nilai  yang  berhubungan  dengan  saham,  yaitu  nilai  buku  ( book  value ),  nilai pasar ( market value ) dan nilai intrinsik ( intrinsic value ) 1. Nilai Buku ( Book Value )
Nilai  buku  per  lembar  saham  menunjukan  aktiva  bersih  ( net  assets )  yang  dimiliki  oleh pemegang  saham  dengan  memiliki  satu  lembar  saham.  Karena  aktiva  bersih  adalah  sama dengan  total  ekuitas  pemegang  saham,  maka  nilai  buku  pemegang  saham  adalah  total ekuitas  dibagi  jumlah  saham  yang  beredar.  Untuk  menghitung  nilai  buku  suatu  saham, beberapa  nilai  yang  berhubungan  dengannya  perlu  diketahui.  Nilai-nilai  ini  adalah  nilai nominal  ( par  value ),  agio  saham  ( additional  paid-in  capital atau in  excess  of  par  value ), nilai modal yang disetor ( paid-in capital ) dan laba yang ditahan ( retained earnings ).
a. Nilai Nominal Nilai  nominal  ( par  value )  dari  suatu  saham  merupakan  nilai  kewajiban  yang  ditetapkan untuk  tiap-tiap  lembar  saham.  Nilai  nominal  ini  merupakan  modal  per  lembar  saham  yang secara  hukum  harus  ditahan  diperusahaan  untuk  proteksi  kepada  kreditor  yang  tidak  dapat diambil oleh pemegang saham (Kieso dan Weygandt, 1996:576).
b. Agio saham
agio saham ( additional paid-in capital atau in excess of par value ) merupakan selisih yang dibayar oleh pemegang saham kepada perusahaan dengan nilai nominal sahamnya.
c. Nilai Modal Disetor nilai  modal  yang  disetor  ( paid-in  capital )  merupakan  total  yang  dibayar  oleh  pemegan saham  kepada  perusahaan  emiten  untuk  ditukarkan  dengan  saham  preferen  atau  dengan saham biasa.
d. Laba Ditahan
laba  yang  ditahan  ( retained  earnings )  merupakan  laba  yang  tidak  dibagikan  kepada pemegang  saham  laba  yang  tidak  dibagi  ini  diinvestasikan  kembali  ke  perusahaan  sebagai sumber dana internal.
2. Nilai Pasar
Nilai pasar (market value) berbeda dengan  nilai buku jika nilai buku merupakan nilai yang dicatat pada saat  saham  dijual  oleh perusahaan,  maka nilai  pasar  adalah  harga saham  yang terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran saham bersangkutan di pasar bursa.
3. Nilai Intrinsik
Nilai  intrinsik  adalah  nilai  seharusnya  dari  suatu  saham,  atau  sering  disebut  dengan  nilai wajar  dari  saham.  Beberapa  pertanyaan  mendasar  sering  dilemparkan,  seperti  misalnya apakah harga saham di pasar mencerminkan nilai sebenarnya dalam perusahaan. Jika tidak, berapa  nilai  sebenarnya  dari  saham  yang  yang  diperdagangkan  tersebut.  Nilai  seharusnya inilah  yang  disebut  dengan  nilai  fundamental (fundamental    value) atau  nilai  intrinsik ( intrinsic  value). Dua  macam  analisis  yang  banyak  digunakan  untuk  menentukan    nilai sebenarnya dari saham adalah analisis sekuritas fundamental (fundamental security analysis) atau analisis perusahaan (company analysis) dan analisis teknis (technical analysis). Analisis fundamental  menggunakan  data  fundamental,  yaitu  data  yang  berasal  dari  keuangan perusahaan sedangkan analisis teknis  menggunakan data pasar dari saham  (misalnya harga dan volume transaksi saham) untuk menentukan nilai dari saham.
Menurut Jogiyanto (2008:167) Harga saham adalah harga suatu saham yang terjadi di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang  ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar modal.
Menurut Widoatmojo (2000:13) Harga saham dapat dibedakan sebagai berikut:
1. Harga Nominal
Harga  nominal  merupakan  harga  yang  tercantum  dalam  sertifikat  saham  yang  ditetapkan oleh emiten untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan.
2. Harga Perdana Harga  perdana  merupakan  harga  pada  waktu  saham  tersebut  dicatat  di  bursa  efek  dalam rangka penawaran umum penjualan saham perdana yang disebut dengan IPO ( Initial Public Offering ).  Harga  saham  pada  pasar  perdana  biasanya  ditetapkan  oleh  penjamin  emisi ( underwriter ) dan emiten. Dengan demikian akan diketahui  berapa harga saham  emiten itu akan dijual kepada masyarakat.
3. Harga pasar Harga pasar adalah harga jual dari investor  yang satu  dengan investor  yang lain. Harga ini terjadi  setelah  saham  tersebut  dicatat  di  bursa  efek.Harga  saham  syariah  merupakan  suatu harga  yang  berlaku  untuk  saham  yang  diterbitkan  oleh  suatu  perusahaan  yang  memiliki karakteristik  sesuai  dengan  syariah  yang  terjadi  di  pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang ditentukan  oleh  pelaku  pasar  dan  ditentukan  oleh  permintaan  dan  penawaran  saham  yang bersangkutan di pasar modal syariah. Syarat suatu saham yang dikeluarkan oleh perusahaan dapat dikatakan syariah adalah sebagai berikut:
1. Jenis usaha, produk barang, jasa yang diberikan dan akad serta cara pengelolaan perusahaan yang  mengeluarkan  saham  (emiten)  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  saham syariah tidak boleh bertentangan dengan Prinsip-prinsip Syariah. Jenis kegiatan usaha  yang bertentangan dengan Prinsip-prinsip Syariah, antara lain:
a. Perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang.
b. Lembaga keuangan konvensional (ribawi), termasuk perbankan dan asuransi konvensional.
c. Produsen, distributor, serta pedagang makanan dan minuman yang haram.
d. Produsen,  distributor,  dan/atau  penyedia  barang-barang  ataupun  jasa  yang  merusak  moral dan bersifat mudarat.
e. Melakukan  investasi  pada  Emiten  (perusahaan)  yang  pada  saat  transaksi  tingkat  (nisbah) hutang perusahaan kepada lembaga keuangan ribawi lebih dominan dari modalnya.
2. Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  saham  syariah  wajib  untuk menandatangani  dan  memenuhi  ketentuan  akad  yang  sesuai  dengan  syariah  atas  saham syariah yang dikeluarkan.
Emiten  atau  Perusahaan  Publik  yang  menerbitkan  saham  syariah  wajib  menjamin  bahwa kegiatan  usahanya  memenuhi  Prinsip-prinsip  Syariah  dan  memiliki  Shariah  Compliance Officer. (fatwa DSN No 40/2003).
Secara  konsep,  saham  merupakan  surat  berharga  bukti  penyertaan  modal  kepada perusahaan dan dengan bukti penyertaan tersebut pemegang saham berhak untuk mendapatkan bagian hasil dari usaha perusahaan tersebut. Konsep penyertaan modal dengan hak bagian hasil usaha  ini  merupakan  konsep  yang  tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syariah.  Prinsip  syariah mengenal konsep ini sebagai kegiatan musyarakah atau syirkah. Berdasarkan analogi tersebut, maka  secara  konsep  saham  merupakan  efek  yang  tidak  bertentangan  dengan  prinsip  syariah. Namun  demikian,  tidak  semua  saham  yang  diterbitkan  oleh  Emiten  dan  Perusahaan  Publik dapat  disebut  sebagai  saham  syariah. Suatu  saham  dapat  dikategorikan sebagai  saham  syariah jika saham tersebut diterbitkan oleh:
a. Emiten dan Perusahaan Publik yang secara jelas menyatakan dalam anggaran dasarnya bahwa  kegiatan  usaha  Emiten  dan  Perusahaan  Publik  tidak  bertentangan  dengan Prinsip-prinsip syariah.
b. Emiten dan Perusahaan Publik yang tidak menyatakan dalam anggaran dasarnya bahwa kegiatan  usaha  Emiten  dan  Perusahaan  Publik  tidak  bertentangan  dengan  Prinsip- prinsip syariah, namun memenuhi kriteria sebagai berikut:
i. kegiatan usaha tidak bertentangan dengan prinsip syariah sebagaimana diatur dalam peraturan IX.A.13, yaitu tidak melakukan kegiatan usaha:
 perjudian dan permainan yang tergolong judi;
 perdagangan yang tidak disertai dengan penyerahan barang/jasa;
 perdagangan dengan penawaran/permintaan palsu;
 bank berbasis bunga;
 perusahaan pembiayaan berbasis bunga;
 jual  beli  risiko  yang  mengandung  unsur  ketidakpastian(gharar)  dan/atau  judi (maisir), antara lain asuransi konvensional;
 memproduksi,  mendistribusikan,  memperdagangkan  dan/atau  menyediakan  barang atau  jasa  haram  zatnya  (haram  li-dzatihi),  barang  atau  jasa  haram  bukan  karena zatnya  (haram  li-ghairihi)  yang  ditetapkan  oleh  DSN-MUI;  dan/atau,  barang  atau jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat;
 melakukan transaksi yang mengandung unsur suap (risywah);
ii. rasio  total  hutang  berbasis  bunga  dibandingkan  total  ekuitas  tidak  lebih  dari  82%, dan
iii. rasio total pendapatan bunga dan total pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan total pendapatan usaha dan total pendapatan lainnya tidak lebih dari 10%.
Hipotesis
Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
H 1 : Laba Bersih berpengaruh positif terhadap Harga Saham
H 2 : Laba  bersih  akan  memprediksi  peningkatan  Harga  saham  jika  ukuran    perusahaan meningkat
Metode Penelitian

## Sampel Penelitian dan Pengumpulan Data
Populasi penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2013  dan  2014.  Metode  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  purposive sampling, dengan kriteria sebagai berikut :
1. Perusahan yang masuk dalam DES (Daftar Efek Syariah)
2. Perusahaan sektor Barang Industri dan Konsumsi
3. Perusahaan tidak mengalami kerugian.
Berdasarkan  proses  seleksi  sampel,  diperolehlah  7  perusahaan  sampel  dengan  jumlah  sampel 14 selama pengamatan 2 tahun penelitian. Data diperoleh dengan cara melakukan pengamatan terhadap laporan keuangan yang telah di download dari situs www.idx.co.ic .

## Definisi Operasional Variable dan Pengukuran
1. Variable terikat
Variable  terikat  (Y)  dalam  penelitian  ini  Harga  saham,  yang  di  ukur  menggunakan  harga saham penutupan, yang diperoleh dari pengamatan di situs Saham OK
2. Variable bebas Variable bebas (X) dalam penelitian ini adalah Laba bersih.
3. Variable Moderasi
Variable  moderasi  (X 2 )  dalam  penelitian  ini  adala  Ukuran  Perusahaan,  diukur  dengan menggunakan Log Aktiva Tetap,

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  semula-mula  dilakukan  uji  asumsi  klasik  untuk  melihat  apakah  data yang diperoleh layak atau tidak untuk dilakukan pengujian adapun pengujian asumsi klasik yang  di  gunkan  adalah  Normalitas,  Autokorelasi,  dan  Heterodestisitas,  selanjutnya  setelah data layak untuk di uji maka dilakukan pengujian Hipotesis.
Adapun  persamaan  untuk  membuktikan  hasil  penelitian  menggunakan Moderated Regression Analysis (MRA) dengan persamaan sebagai berikut:
Y = α + β 1 Laba + β 2 Ukuran Perusahaan + β 3 (Laba * Ukuran Perusahaan) + e
Keterangan :
Y = Harga Saham α
= Konstanta
β 1 - - β n = Koefisien regresi X 1 = Laba X 2 = Ukuran Perusahaan
e = error

## Hasil Analisis Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  meliputi  uji  normalitas,  uji heterokedastisitas  dan  uji  autokorelasi,  uji  asumsi  klasik  dapat  dilihat  pada  Tabel  3. Berdasarkan  hasil  uji  nomalitas,  diperoleh  nilai  signifikasi  sebesar  0,127  yang  melebehi  nilai alpha  (0,05)  atau  5%,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  berdistribusi  normal.  Hasil  uji heterokedastisitas menunjukan bahwa seluruh variable memiliki nilai signifkasi lebih dari nilai 0,05, ini berarti data penelitian terbebas dari masalah heterokedastisitas. Hasil uji autokorelasi memperoleh  nilai  Durbin-Watson  sebesar  0.996  sedangnkan  tabel  DW  dengan  n=72  dan  k=2 menunjukan  nilau  dU=1,6733  dan  dL  1.5611.  oleh  karena  itu  dU<dW<(4-dU),  maka  dapat disimpulkan bahwa tidak ada gejala autokorelasi.

## Moderated Regression Analysis (MRA)
Berdasarkan  hasil  MRA  pada  Tabel  4  maka  persamaan  regresi  yang  terbentuk  adalah sebagai berikut :
Y  =  235218,075  +  8,010E-007  Laba -  19180,382 Ukuran  Perusahaan -  6,040E-008 (Laba * Ukuran Perusahaan)
Berdasarkan Tabel 4 di ketahui nilai R 2 adalah sebesar 0,435 atau 43,5 persen. Hal ini berarti bahwa 43,5 persen variansi Harga saham dapat dijelaskan oleh variansi laba bersih dan ukuran perusahaan sebagai  variable pemoderasi,  sedangkan sisanya sebesar 56,5 persen dapat dijelaskan  oleh  variable  lain  diluar  model.  Berdasarkan  hasil  MRA  bahwa  nilai  signifikasi  F sebesara 0,000 lebih kecil dari 0,05 dengan demikian model penelitian layak untuk digunakan sebagai model regresi.
Berdasarkan Tabel 4 diketahui nilai signifikasi untuk variable laba sebesar 0,014 lebih kecil  dari  nilai  alpha  0,05,  dan  memiliki  nilai  t  hitung  positif,  dengan  demikian  hipotesis pertama yang diajukan dalan penelitin ini dapat diterima, bahwa laba memiliki pengaruh positif terhadap harga saham,  hal  ini didukung oleh penelitian  yang dilakukan  Iwan dan Eva (2008), Rahmat Febrianto (2005) dan Ninna (2006).
Hasil pengujian menggunakan MRA menunjukan bahwa Ukuran Perusahaan tidak bisa memoderasi  pengaruh  Laba  bersih  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  tidak  sesuai dengan  yang  dihipotesiskan,  bahwa  laba  bersih  akan  memprediksi  peningkatan  harga  saham jika  ukuran  perusahaan  meningkat.  Hal  ini  dapat  dilihat  di  Tabel  4  yang  menunjukan  bahwa nilai  T  hitung  interaksi  menunjukan  nilai  negatif.  Dengan  kata  lain  jika  ukuran  perusahaan meningkat  maka akan menurunkan harga saham. Dengan demikian bahwa ukuran perusahaan tidak  menggambarkan  harga  saham  yang  sesungguhnya,  besar  kecil  ukuran  perusahaan  pasti memiliki harga saham yang bervariasi tergantung faktor-faktor fundamental lainnya. Penelitian ini juga menunjukan bahwa ketika laba meningkat maka harga saham akan meningkat pula, ini menunjukan bahwa laba bisa dijadikan acuan untuk melakukan investasi dipasar modal syariah atau  di  perusahan-perusahaan  yang  sahamnya  termasuk  dalam  Daftar  Efek  Syariah  di  Bursa Efek Indonesia.

## Simpulan, Implikasi dan Keterbatasan Simpulan
Kesimpulan yang dapat diambil dari hasil analisis dan pembahasan diatas adalah bahwa hipotesis  pertama  yang  diajukan  dalan  penelitin  ini  dapat  diterima,  bahwa  laba  memiliki pengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Dengan  demikian  laba  bisa  dijadikan  dasar  untuk berinvestasi. Hasil ini juga membuktikan bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi laba  bersih  terhadap  harga  saham,  dengan  demikian  bisa  dilihat  bahwa  investor  tidak  perlu menghawatirkan ukuran perusahaan unutk melakukan investasi.

## Implikasi Penelitian
Penelitian  ini  diharapkan  dapat  bermanfaat  bagi  investor,  perusahaan,  dan  peneliti-peneliti selanjutnya.  Bagi  para  investor  laba  dapat  dijadikan  dasar  untuk  berinvestasi  tanpa  harus melihat ukuran perusahaan, Bagi perusahaan sangatlah penting untuk selalu meningkatkan laba perusahaan setiap tahunnya agar para investor tertarik berinvestasi.

## Keterbatasan
Bagi  peneliti-peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  lebih    menyempurnakan  penelitian  ini. Kelemahan dari penelitian ini adalah hanya menggunakan satu variable bebas dan tidak melihat kondisi pada saat itu, peneliti selanjutnya diharapakan bisa menambahkan variable fundamental lainnya.

## Referensi
Andiwiratama,  Jundan.  2012.  Pengaruh  Informasi  Laba,  Arus  Kas  dan  Size  Perusahaan Terhadap  Return  Saham.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Humaniora,  Vol.  2  ,  No.  1, ISSN 2089-3310
Baridwan, Zaki, 1997, Analisis Nilai Tambah Informasi Arus Kas, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia.
Buana,  Raksa,  Dwiatmojo,  Aryo,  2010,  Pengaruh  Inflasi  dan  Tingkat  suku  Bungan  Terhadap Return Saham Emiten, Universitas Mataram.
Dian  Poppy  dan  Kusuma,  Indra,  2003,  Nilai  Tambahan  Kandungan  Informasi  Laba  dan  Arus Kas Operasi, Simposium Nasional Akuntansi VI, Surabaya, 2003.
Ferry  dan  Emi  Eka  Wati,  2004,  Pengaruh  Informasi  Laba  Aliran  Kas  dan  Komponen  Aliran Kas  Terhadap  Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia,  Simposium Nasional Akuntansi VII Denpas Bali,2004
Ginting, Suriani. 2012.  Analisis  Pengaruh Pertumbuhan Arus Kas dan Profitabilitas Terhadap Return Saham. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil, Vol 2.No.1
Gunawan.  2011.  Pengaruh  Analisis  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham.  Jurnal  Wira Ekonomi Mikroskil, Vol 1.No.1
Hermansyah, Iwan., Eva Ariesanti, 2008. Pengaruh Laba Bersih Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi FE UNSIL, Vol.3, No.1
Irianti,  Endang,  Tjiptowati,2008,  Pengaruh  Kandungan  Informasi  Arus  Kas  Komponen  Arus Kas, dan Laba Akuntansi Terhadap Harga Saham dan return Saham.
Jakarta Stock Exchange, ICMD (2008-2012)
Jakarta Stock Exchange, JSX Statistics (2008-2012)
Kieso,  Donald  E,  Weygandt  J.J,  Warfield  T.D,  2008. Akuntansi  Intermediate ,    Edisi Keduabelas, Jilid I, Penerbit Erlangga, Jakarta.
Livnat,  J.  and  Zarowin,  P.  1990.  The  Incremental  Information  Content  of  Cash  Flow Component. Journal of Accounting and Economics
Maskur,  Ali.  2009.  Volatilitas  Harga  Saham  Antara  Saham  Konvensional  dan  Syariah. Dinamika Keuangan dan Perbankan, Vol.1, No.2, ISSN.1979-4878
Mutia,  Evi.,  Muhammad  Arfan.  2010.  Analisis  Penagruh  Deviden  Payout  Ratio  dan  Capital Structur Terhadap Beta Saham. Simposiun Nasional Akuntansu XIII Purwokerto
Ninna  Daniati  dan  Suhairi,  2006,  Pengaruh  Kandungan  Komponen  Laporan  Arus  Kas,  Laba Kotor, dan Size Perusahaan Terhadap Expected Return Saham, Simposium, Nasional Akuntansi 9, Padang.
Nurhidayah  Djaman,  Gagaring  Pagalung  dan  Tawakkal,  2010,  Pengaruh  Informasi  Laporan Arus  Kas,  Laba  dan  Size  Perusahaan  Terhadap  Abnormal  Return  Sahan  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdapat di Bursa Efek Indonesia.
Sidik  Cahyasuci,  2008, Pengaruh  Kandungan  Informasi  Laba,  Komponen  Arus  Kas  dan Ukuran Perusahaan Terhadap Cummulative Abnormal Return , Universitas Brawijaya, Malang.
Sugiyono, 2010, Statistik Untuk Penelitian , Alfabeta, Bandung
Sugiyono, 2009, Metode Penelitian Bisnis , Alfabeta, Bandung
Sularso,  Sri,2004, Metode  Penelitian  Akuntansi  :  Sebuah  Pendekatan  Replikasi ,  Fakultas Ekonomi UGM, Yogyakarta
Suparno.  2010.  Tingkat  Inflasi  dan  Rasio  Likuiditas  Terhadap  Resiko  Saham  Syariah.  Jurnal Telaah & Riset Akuntansi. Vol. 3, No. 1
Trihendradi,  C,  2011,  Langkah  Mudah  Melakukan  Analisis  Statistik  Menggunakan  SPSS  19, Andi, Yogyakarta
Triyono,  1998,  Pengaruh  Kandungan  Informasi  Arus  Kas  dan  Laba  Terhadap  Return  Saham, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia.
Triyono,  dan  Jogianto  Hartono,  2000,  Pengaruh  Kandungan  Informasi  Arus  Kas  dan  Laba Terhadap Return Saham, Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia.
Triyono, dan Jogiyanto Januari, 2000. Hubungan Kandungan  Informasi Arus Kas, Komponen Arus  Kas,  dan  Laba  Akuntansi  dengan  Harga  dan  Return  Saham.  Jurnal  Riset Akuntansi Indonesia. Vol. 3, No. 1
Trisnawati, Widya., Wahidahwati. 2013. Pengaruh Arus Kas Operasi, Investasi dan Pendanaan Serta  Laba  Bersih  Terhadap  Return  Saham.  STIESIA  Surabaya,  Jurnala  Ilmu  dan Riset Akuntansi, Vol. 1, No. 1
Utami,  Ratna.,Maha  Putra  Kusuma.  2011.  Analisis  Kinerja  Saham  Syariah  dan  Pengaruhnya Terhadap  Respon  Pasar.  Jurnla  Reviu  Akuntansi  dan  Keuangan,  Vol.1,  No.2,  ISSn. 2008-0685
Yocelyn,  Azilia.,  Yulius  Jogi  Christiawan.  2012.  Analisis  Pengaruh  Perubahan  Arus  Kas  dan Laba Akuntansi Terhadap return Saham. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 14, No. 2, Petra Surabaya
Tabel
Tabel 1 Nama Perusahaan Sampel No Nama Perusahaan Kode 1 PT. Akasha Wira Internasional ADES 2 PT. Astra Auto Part AUTO 3 PT. Indo Kordsa BRAM 4 PT. Cahaya Kalbar CEKA 5 PT. Darya Varia Laboratoria DVLA 6 PT. Aratex Djaya ERTX 7 PT. Goodyear Indonesia GDYR 8 PT. Gajah Tunggal GJTL 9 PT. Indofood Sukses Makmur INDF 10 PT. Indo Rama Synthetic INDR 11 PT. Indospring INDS 12 PT. Jembo Cable Company JECC 13 PT. Kimia Farma KAEF 14 PT. KMI Wire and Cable KBLI 15 PT. Kabelindo Murni KBLM 16 PT. Kedaung Indag Can KICI 17 PT. Kalbe Farma KLBF 18 PT. Merck MERK 19 PT. Mayora Indah MYOR 20 PT. Nippers NIPS 21 PT. Pan Brothers PBRX 22 PT. Prima Alloy Steel Universal PRAS 23 PT. Pyrdam Farma PYFA 24 PT. Ricky Putra Globalindo RICY 25 PT. Supreme Cable Manufacturing and Commerce SCCO 26 PT. Sekar Laut SKLT 27 PT. Selamat Sempurna SMSM 28 PT. Taisho Pharmaceutical Indonesia SQBI 29 PT. Siantar Top STTP 30 PT. Mandom Indonesia TCID 31 PT. Tiga Pilar Sejahtra Food TPSF/AISA 32 PT. Tempo Sacn Pasific TSPC 33 PT. Ultrajaya Milk Industry and Trading Company ULTJ 34 PT. Nusantara Inti Corpora UNIT 35 PT. Unitex UNTX 36 PT. Unilever Indonesia UNVR

## Tabel 2 Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Laba 72 348916778,00 2121090581030,00 196638840596,2361 388701004696,52454 UkuranPerusahaan 72 8,84 13,93 12,1352 ,84022 HargaSaham 72 135,00 189000,00 9014,9167 29066,00976 Interaksi 72 4148556195,53 27687988719798,18 2499062203534,4070 5075281313528,60300 Valid N (listwise) 72

## Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardiz ed Residual N 72 Normal Parameters a,b Mean 9014,916666 7 Std. Deviation 18017,16838 351 Most Extreme Differences Absolute ,138 Positive ,129 Negative -,138 Kolmogorov-Smirnov Z 1,174 Asymp. Sig. (2-tailed) ,127
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1,577E-010 44907,574 ,000 1,000 Laba ,000 ,000 ,000 ,000 1,000 UkuranPerusahaan ,000 3680,625 ,000 ,000 1,000 Interaksi ,000 ,000 ,000 ,000 1,000