## Perbedaan
Abnormal  Return dan Trading  Volume Activity Saham  LQ-45  Sebelum  dan  Sesudah  Deklarasi  Invasirusia  ke Ukraina
Mokh. Syamsul Bakhri * ,
Magister Manajemen Keuangan, Universitas Mataram, Mataram, Indonesia; mbahsyamsul@gmail.com
Budi Santoso,
Magister  Manajemen  Pascasarjana  Universitas  Mataram,  Universitas  Mataram,  Mataram, Indonesia; budisantoso@unram.ac.id
Nur Aida Arifah Tara,
Magister  Manajemen  Pascasarjana  Universitas  Mataram,  Universitas  Mataram,  Mataram, Indonesia; nuraida.tara@unram.ac.id
*Coresponding Author
Info Artikel: Dikirim: 18 Oktober 2022; Direvisi: 29 Oktober 2022; Diterima: 31 Oktober 2022 Cara  sitasi: Bakhri,  M.  S.,  Santoso,  B.,  &  Tara,  N.  A.  A.  (2022). Perbedaan Abnormal Return dan Trading  Volume Activity Saham  LQ-45  Sebelum  dan  Sesudah  Deklarasi  Invasirusia  ke
Abstrak . Investor pada saat melakukan investasi menginginkan keputusan investasi yang  diambilnya  adalah  tepat.  Untuk  dapat  mencapai  tujuan  tersebut,  Investor tidak cukup hanya mengetahui situasi dan kondisi yang terjadi pada pasar modal, namun  juga  harus  memahami  berbagai  kemungkinan  perubahan  pasar  di  masa yang  akan  datang  dan  kondisi  ekonomi  makro  yang  akan  terjadi,  salah  satunya terkait peristiwa politik global yang kemungkinan berdampak pada ekonomi global. Penelitian dimaksudkan untuk menguji reaksi pasar modal Indonesia atas peristiwa deklarasi  invasi  Rusia  ke  Ukraina,  yaitu  dengan  menganalisis  perbedaan average abnormal  return  (AAR) dan average  trading  volume  activity  (ATVA) sebelum  dengan sesudah  deklarasi  invasi,  serta  perbedaan  AAR  dan  ATVA  pada  sektor  energi dengan  sektor  non  energi  setelah  deklarasi  invasi.  Penelitian  ini  merupakan penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan event  study .  Periode  estimasi  adalah  30 hari bursa dan Periode Jendela selama 11 hari bursa. Populasi penelitian ini adalah seluruh  saham  yang  terdaftar  di  BEI  dengan  sampel  penelitian  saham  LQ-45 yang memenuhi  kriteria  tertentu (purposive  sampling) .    Hasil  penelitian,  yaitu:  1)  Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara AAR saham LQ-45 sebelum dan sesudah 2) Terdapat perbedaan yang signifikan positif antara ATVA saham LQ-45 sebelum dan  sesudah.  3)  Terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara AAR sektor  energi dengan sektor non energi setelah deklarasi invasi, dan 4) Terdapat perbedaan yang signifikan antara ATVA sektor energi sektor non energi setelah deklarasi invasi.
Kata Kunci :  Abnormal Return, Trading Volume Activity, dan Saham LQ-45
Ukraina . JPIn: Jurnal Pendidik Indonesia , 5(2), 205- 216 .

## JPIn: Jurnal Pendidik Indonesia
p- ISSN 2722-8134 , e-ISSN 2620-8466 Volume 5 , No. 2, 2022
Abstract. Investors at the time of investing want the investment decisions they take are right. To be able to achieve this goal, it is not enough for investors to only know the  situation  and  conditions  that  occur  in  the  capital  market,  but  also  must understand  the  various  possible  changes  in  the  market  in  the  future  and  the macroeconomic conditions that will occur, one of which is related to global political events that may have an impact. on the global economy. This study is intended to examine  the  reaction  of  the  Indonesian  capital  market  to  the  declaration  of  the Russian  invasion  of  Ukraine,  namely  by  analyzing  the  difference  in  average abnormal  return  (AAR)  and  average  trading  volume  activity  (ATVA)  before  and after the declaration of invasion, as well as the difference between AAR and ATVA in  the  energy  sector  and  the  energy  sector.  non-energy  after  the  declaration  of invasion. This research is a quantitative research with an event study approach. The estimation period is 30 trading days and the Window Period is 11 trading days. The population of this study is all stocks listed on the IDX with a sample of LQ-45 stocks that meet certain criteria (purposive sampling). The results of the study, namely: 1) There  is  no  significant  difference  between  the  AAR  of  the  LQ-45  stock  before  and after  2)  There  is  a  positive  significant  difference  between  the  AAR  of  the  LQ-45 stock  before  and after.  3) There  is a  significant  difference  between  the  AAR  of  the energy sector and the non-energy sector after the declaration of the invasion, and 4) There is a significant difference between the AAR of the energy sector of the non- energy sector after the declaration of the invasion.
Keywords : Abnormal Return, Trading Volume Activity, and Stock LQ-45

## Pendahuluan
Investor  pada  saat  melakukan  investasi  menginginkan  keputusan  investasi yang  diambilnya  adalah  tepat.  Untuk  dapat  mencapai  tujuan  tersebut, Investor  tidak  cukup  hanya  mengetahui  situasi  dan  kondisi  yang  terjadi pada  pasar  modal,  namun  juga  harus  memahami  berbagai  kemungkinan perubahan  pasar  di  masa  yang  akan  datang  dan  kondisi  ekonomi  makro yang  akan  terjadi,  salah  satunya  terkait  peristiwa  politik  global  yang kemungkinan berdampak pada ekonomi global.
Globalisasi  telah  menjadikan  modal  dan  faktor  produksi  mengalir  dengan cepat  dari  satu  negara  ke  negara  lainnya  baik  melalui  kegiatan  investasi maupun  perdagangan  internasional  Perkembangan  teknologi  juga  semakin mempercepat  aliran  modal  internasional  (Hanafi,  2016).  Kecanggihan teknologi  informasi  membuat  pasar  modal  di  seluruhpenjuru  dunia terintegrasi.
Lingkungan  ekonomi  makro  dan  kinerja  suatu  pasar  modal  memiliki hubungan  yang  kuat,  yakni  pasar  modal  mencerminkan  apa  yang  terjadi pada perekonomian makro tersebut  (Tandelilin, 2017). Respon pelaku pasar modal pada situasi politik global atau kondisi makro ekonomi yang terjadi,
antara  lain  tercermin  dalam  reaksi  perubahan  harga  saham  dan  volume perdagangan  di  pasar  modal,  bisa  berupa  reaksi  positif  maupun  negatif, tergantung dari ekspektasi pelaku pasar (Tandelilin, 2017).
Situasi  politik  global  yang  banyak  menyita  perhatian  masyarakat internasional  pada  bulan  Februari  2022  adalah  ketegangan  politik  yang terjadi  di  kawasan  Eropa  Timur,  yaitu  saat  Pesiden  Rusia  Vladimir  Putin mengumumkan perintah operasi militer secara penuh ke Ukraina pada hari Kamis  tanggal  24  Februari  2022.  Sebagian  masyarakat  khawatir  apabila konflik tesebut berkepanjangan akan memicu konflik yang lebih luas, bukan saja  hanya  sekup  regional  Eropa  Timur  tetapi  bisa  juga  mengarah  pada terjadinya perang dunia ketiga.
Selain  potensi  masalah  instabilitas  politik  dan  gangguan  keamanan  global, perang  antara  Rusia  dan  Ukraina  apabila  berlangsung  lama  juga  akan berpotensi  menimbulkan  multiplier effect pada  perekonomian  global (Pakpahan,  2022), Pertama, negara-negara  Eropa  akan  mengalami  kenaikan harga  minyak  dan  gas  akibat  kekurangan  pasokan  minyak  dan  gas  yang selama  ini  banyak  disuplai  dari  Rusia. Kedua, ancaman  inflasi  bagi  negara- negara  Eropa  sebagai  akibat  kenaikan  biaya  produksi,  terutama  pada beberapa  industri  yang  banyak  menggunakan  sumber  energi  dari  minyak dan gas dalam kegiatan produksinya. Ketiga, instabilitas politik yang terjadi di Eropa akan memberikan ketidakpastian pada pasar keuangan.
Deklarasi invasi militer yang dilakukan Rusia ke Ukraina tanggal 24 februari 2022  telah  memberikan  tekanan  pada  sebagian  besar  indeks  saham  pada bursa saham global. Berdasarkan data yang bersumber dari https://id.investing.com /  diketahui  bahwa  dari  40  indeks  harga  saham  global utama,  36  diantaranya  yang  mengalami  penurunan  pada  harga  penutupan di tanggal tersebut.
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  juga  tidak  luput  mengalami  tekanan.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  adanya trend negatif  pada  indeks  harga  saham  saat penutupan bursa di hari yang sama dengan tanggal deklarasi invasi. Namun sebaliknya, untuk volume perdagangan justru mengalami kenaikan. Berikut ini  data  lima  indeks  saham  diantara  beberapa  indeks  saham  yang  ada  di Bursa  Efek  Indonesia  beserta  volume  perdagangannya  di  hari  penutupan bursa tanggal 24 Februari 2022 (tanggal deklarasi invasi Rusia ke Ukraina).
Tabel 1. Perubahan  Indeks Harga Saham dan Volume Perdagangan Lima Indeks Saham di BEI Pasca Deklarasi Invasi Rusia ke Ukraina
N o Kode Inde ks Indeks Harga Saham Penutupan Volume Perdagangan 23/02/202 2 24/02/202 2 % Turun 23/02/2022 24/02/2022 % Naik 1 COM POSI TE 6.920,056 6.817,820 (1,48%) 21.449.304.547 29.753.974.798  38,72% 2 LQ45 985,084 973,652 (1,16%) 2.239.193.605 4.260.280.855  90,26% 3 IDX3 0 527,201 521,119 (1,15%) 1.975.288.205 3.202.958.907  62,15% 4 IDX8 0 137,110 135,544 (1,14%) 3.599.001.272 6.930.258.251  92,56% 5 IDX Q30 151,260 149,877 (0,91%) 986.015.594 1.535.583.401  55,74% Sumber: diolah dari https://www.idx.co.id/data-pasar/ringkasan-
perdagangan/ringkasan-indeks/: diakses: 1 Juni 2022
Berdasarkan  Tabel  1  di  atas,  terlihat  bahwa  Indeks  LQ-45  juga  mengalami penurunan. Indeks LQ-45 merupakan indeks harga saham gabungan dari 45 saham di BEI dengan likuiditas tinggi dan kapitalisasi pasar yang besar serta lolos seleksi beberapa kriteria pemilihan yang telah ditetapkan BEI, sehingga saham-saham  yang  terdapat  indeks  ini  cukup representative jika  digunakan untuk mewakili kondisi riil yang terjadi di Bursa Efek Indonesia (Tandelilin, 2017).
Harga  saham  pada  pasar  efisien,  akan  bereaksi  atas  suatu  peristiwa  yang mengandung  informasi,  baik  berupa  berita  baik  ( good news )  maupun  berita buruk  ( bad  news ).  Suatu  peristiwa  dapat  diibaratkan  sebagai  suatu  kejutan ( surprise ) atau sesuatu yang tidak diharapkan ( unexpected ), sehingga semakin besar  kejutannya,  semakin  besar  reaksi  pasarnya,  demikian  juga  sesuatu yang  bukan  suatu  kejutan  atau  yang  sudah  diantisipasi  atau  diekspektasi sebelumnya  tidak  akan  menimbulkan  suatu  reaksi  (Jogiyanto,  2018,  p.  9). Untuk mengetahui reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang mengandung informasi,  dapat  dilakukan  dengan  membandingkan  dan  menganilisis perbedaan abnormal  return sebelum  dan  sesudah  suatu  peristiwa  yang mengandung informasi tersebut.
Selain  harga  saham,  salah  satu  indikator  lain  yang  menarik  perhatian investor  dalam  perdagangan  saham  adalah  aktivitas  perdagangannya. Semakin tinggi aktivitasnya, semakin bagus kinerja saham (Tandelilin, 2017). Menurut  Husnan  (2005),  gerakan  penurunan  harga  dari  pola  tertentu  yang diikuti dengan peningkatan volume penjualan yang sangat tinggi umumnya
ditafsirkan  kondisi  pasar  akan bearish (pasar  akan  mengalami  penurunan harga),  sebaliknya,  peningkatan  volume  perdagangan  yang  dibarengi dengan peningkatan harga  saham merupakan gejala yang makin kuat akan kondisi yang bullish (tanda pasar akan membaik).
Telah banyak penelitian-penelitian sebelumnya dilakukan untuk menganalisis  perbedaan abnormal return dan trading volume activity sebelum dan  sesudah  pengumuman  dari  suatu  peristiwa  tertentu  yang  dianggap mengandung informasi penting, namun demikian terdapat research gap dari beberapa hasil penelitian tersebut.
Terkait abnormal  return, penelitian  oleh  Dewi  dan  Rama  (2019),  Mahendra dan  Rasmini  (2019),  Andari,  Hendri, dan  Nusantoro  (2020),  Zoraya,  Murni, Saputra, Bahri, dan Kanalua (2020), Talumewo, Rate, dan Untu (2021), (Sari dan Dewi (2021), dan juga penelitian oleh Sahputra, Lindrianasari, Dharma, dan Amelia (2022) menyimpulkan bahwa terdapat perbedaan abnormal return sebelum  dan  sesudah  pengumuman  peristiwa.  Hal  ini  bertolak  belakang dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lestari  dan  Nuzula  (2018), Ernawati, Sari, dan Ananda (2019), Wardhana,  Hermanto, dan Nugraha AP (2021), Paputungan, Mus, dan Mursalim (2021), dan juga penelitian oleh Elga, Murni,  dan  Tulung  (2022)  yang  menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat perbedaan abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman peristiwa.
Terkait trading volume activity ,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Wibawa  dan Suryantini (2019), Mahendra dan Rasmini (2019), Ernawati, Sari, dan Ananda (2019),  Putri  dan  Mustafid  (2020),  Zoraya,  Murni,  Saputra,  Bahri,  dan Kanalua  (2020),  Talumewo,  Rate,  dan  Untu  (2021),  dan  juga  penelitian  oleh Paputungan,  Mus,  dan  Mursalim  (2021)  menyimpulkan  bahwa  terdapat perbedaan trading  volume  activity sebelum  dan  sesudah  pengumuman peristiwa. Hal ini bertolak belakang dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh  Lestari  dan  Nuzula  (2018),  Andari,  Hendri,  dan  Nusantoro  (2020), Wardhana,  Hermanto, dan  Nugraha AP (2021), Kinasih dan Laduny (2022), dan  juga  penelitian  oleh  Elga,  Murni,  dan  Tulung  (2022)  yang menyimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan trading  volume  activity sebelum dan sesudah pengumuman peristiwa.

## Metode
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan event study .  Periode  estimasi  adalah  30  hari  bursa  dan  Periode  Jendela  selama  11 hari  bursa.  Populasi  penelitian  ini  adalah  seluruh  saham  yang  terdaftar  di BEI dengan sampel penelitian saham LQ-45 yang memenuhi kriteria tertentu
(purposive  sampling) .  Instrumen  yang  digunakan  dalam  penelitian  yaitu dokumentasi.  Data  dianalisis  dengan  menggunakan Sturctural  Equation Modelling dengan bantuan program Partial Least Square (PLS).
Hasil dan Pembahasan

## Statistik Deskriptif
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif Keterangan N Average Abnormal Return (AAR) Average Trading Volume Activity (ATVA) 5 hari Sebelum Deklarasi Invasi 5 hari Sesudah Deklarasi Invasi 5 hari Sebelum Deklarasi Invasi 5 hari Sesudah Deklarasi Invasi Minimum 39 -0,021 -0,027 0,000 0,000 Maksimum 39 0,038 0,057 0,009 0,014 Mean 39 0,00105 0,00246 0,00182 0,00359 Std. Deviasi 39 0,009981 0,019720 0,001668 0,003338 Sumber: Data sekunder, diolah oleh peneliti
Berdasarkan  data  di  atas  dan  data  saham  LQ-45  di www.idx.co.id dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Average abnormal return (AAR) sebelum deklarasi invasi Rusia ke Ukraina menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  -0,021,  nilai  maksimum    sebesar 0,038, , nilai mean (rata-rata) sebesar 0,00105, dan standar deviasi  sebesar 0,009981.
2. Average abnormal return (AAR) sesudah  deklarasi invasi  Rusia  ke  Ukraina menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  -0,027,  nilai  maksimum    sebesar 0,057  ,  nilai mean (rata-rata)  sebesar  0,00246,  dan  standar  deviasi  sebesar 0,019720.
3. Average trading volume activity (ATVA) sebelum  deklarasi  invasi  Rusia  ke Ukraina  menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  0,000,  nilai  maksimum sebesar  0,009,  nilai mean (rata-rata)  sebesar  0,00182,  dan  standar  deviasi sebesar 0,001668.
4. Average  trading  volume  activity  (ATVA) sesudah  deklarasi  invasi  Rusia  ke Ukraina  menunjukkan  nilai  minimum  sebesar  0,000,  nilai  maksimum sebesar  0,014,  nilai mean (rata-rata)  sebesar  0,00359,  dan  standar  deviasi sebesar 0,003338.

## Uji Normalitas
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Hubungan Kelompok Sampel Sig. α Kesimpulan Distribusi Data Alat Uji Statistik yang akan Digunakan
AAR Semua Sektor Sebelum Deklarasi Invasi Berkorelasi 0,200  0,05 Tidak normal Non parametric- Wilcoxon Signed Ranks Test AAR Semua Sektor Sesudah Deklarasi Invasi 0,021  0,05 ATVA Semua Sektor Sebelum Deklarasi Invasi Berkorelasi 0,000  0,05 Tidak normal Non parametric- Wilcoxon Signed Ranks Test ATVA Semua Sektor Sebelum Deklarasi Invasi 0,000  0,05 AAR Sektor Energi dan Sektor Non Energi Sesudah Deklarasi Invasi Independent 0,021  0,05 Tidak normal Non parametric - Mann Whitney U Test ATVA Sektor Energi dan Sektor Non Energi Sesudah Deklarasi Invasi Independent 0,000  0,05 Tidak normal Non parametric - Mann Whitney U Test

## Sumber: diolah oleh peneliti 2022 (output SPSS 20)
Berdasarkan tabel di atas, maka dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai signifikansi data AAR semua sektor sebelum deklarasi invasi di atas 0,05, namun AAR sesudah di bawah 0,05, maka disimpulkan bahwa data tidak berdistribusi normal, sehingga alat yang digunakan untuk menguji perbedaan  AAR  semua  sektor  sebelum  dan  sesudah  deklarasi  invasi adalah Wilcoxon Signed Ranks Test.
2. Nilai signifikansi data ATVA semua sektor baik sebelum maupun sesudah deklarasi  invasi  di  bawah  0,05,  maka  disimpulkan  bahwa  data  tidak berdistribusi  normal,  sehingga  alat  yang  digunakan  untuk  menguji perbedaan  ATVA  semua  sektor  sebelum  dan  sesudah  deklarasi  invasi adalah Wilcoxon Signed Ranks Test.
3. Nilai  signifikansi  data  AAR  sektor  energi  dan  AAR  sektor  non  energi semuanya  di  bawah  0,05,  maka  disimpulkan  bahwa  data  tidak berdistribusi  normal,  sehingga  alat  yang  digunakan  untuk  menguji perbedaan  AAR  sektor  energi  dengan  AAR  sektor  non  energi  adalah Mann Whitney U Test.
4. Nilai  signifikansi  data ATVA  sektor energi dan  ATVA  sektor  non  energi semuanya  di  bawah  0,05,  maka  disimpulkan  bahwa  data  tidak berdistribusi  normal,  sehingga  alat  yang  digunakan  untuk  menguji perbedaan  AAR  sektor  energi  dengan  AAR  sektor  non  energi  adalah Mann Whitney U Test.

## Uji Beda

## Uji Hipotesis 1
Tabel 4. Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test - Hipotesis 1 Ranks N Mean Rank Sum of Ranks AAR Semua Sektor Sesudah - AAR Semua Sektor Sebelum Deklarasi Invasi Negative Ranks 21 17,60 369,50 Positive Ranks 17 21,85 371,50 Ties 1 Total 39 Test Statistics Asymp. Sig. (2-tailed) 0,988
Sumber: diolah oleh peneliti 2022 (output SPSS 20)
Nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) lebih  besar  dari  0,05,  dengan  demikian  H 0 diterima,  sehingga  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang signifikan average abnormal return (AAR) saham LQ-45 semua sektor sebelum dan sesudah deklarasi invasi Rusia ke Ukraina.

## Uji Hipotesis 2
Tabel 5. Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test - Hipotesis 2 Ranks N Mean Rank Sum of Ranks ATVA  Semua  Sektor  Sesudah  - ATVA  Semua  Sektor  Sebelum Deklarasi Invasi Negative Ranks 1 7,50 7,50 Positive Ranks 27 14,76 398,50 Ties 11 Total 39 Test Statistics Asymp. Sig. (2-tailed) 0,000
Sumber: diolah oleh peneliti 2022 (output SPSS 20
Nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) lebih  kecil  dari  0,05,  dengan  demikian  H 0 ditolak,  sehingga  disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan average  trading  volume  activity  (ATVA) saham  LQ-45  semua  sektor  sebelum dan sesudah deklarasi invasi Rusia ke Ukraina.

## Uji Hipotesis 3
Tabel 6. Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test - Hipotesis 3
Ranks Sektor N Mean Rank Sum of Ranks AAR Sesudah Deklarasi Invasi Energi 5 33,30 166,50 Non Energi 34 18,04 613,50 Total 39

## Test Statistics
Asymp. Sig. (2-tailed) 0,005
Nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) lebih  kecil  dari  0,05,  dengan  demikian  H 0 ditolak,  sehingga  disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan average abnormal return (AAR) sektor  energi  dengan  AAR  sektor  non  energi setelah deklarasi invasi.

## Uji Hipotesis 4
Tabel 7. Hasil Wilcoxon Signed Ranks Test - Hipotesis 4 Ranks Sektor N Mean Rank Sum of Ranks ATVA Sesudah Deklarasi Invasi Energi 5 35,00 175,00 Non Energi 34 17,79 605,00 Total 39 Test Statistics a Asymp. Sig. (2-tailed) 0,001
Nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed) lebih  kecil  dari  0,05,  dengan  demikian  H 0 ditolak,  sehingga  disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan average trading volume activity (ATVA) sektor energi dengan ATVA sektor non energi setelah deklarasi invasi.
AAR  sebelum  dan  sesudah  deklarasi  invasi  tidak  berbeda  secara signifikan karena:
1. Kondisi fundamental perekonomian Indonesia yang semakin membaik.
2. Indikator  membaiknya  kondisi  fundamental  Indonesia  bisa  dilihat  dari meningkatnya  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  triwulan  IV 2021  dibandingkan  PDB  pada  triwulan  sebelumnya  di  tahun  2021. Berdasarkan  data  Biro  Pusat  Statistik  ( www.bps.go.id )  diketahui  bahwa pertumbuhan  PDB  triwulan  I  2021  sebesar  -0,7  persen,  triwulan  II  2021 sebesar  7,07  persen,  triwulan  III  sebesar  3,51  persen,  triwulan  IV  sebesar 5,02  persen.  Pertumbuhan  PDB  yang  kuat  di  tahun  2021  memberikan sinyal  positif  prospek  ekonomi  di  tahub  2022  dan  meningkatkan keyakinan  pelaku  pasar  terhadap  pemulihan  ekonomi  Indonesia.  Selain pertumbuhan PDB, indikator membaiknya kondisi fundamental ekonomi juga  bisa  dilihat  dari  surplus  neraca  perdagangan  di  bulan  Januari  dan Februari 2022. Untuk bulan Januari 2022, nilai ekspor Indonesia mencapai 19,16  miliar  dollar  Amerika,  sementara  nilai  impornya  mencapai  18,23 miliar  dollar  Amerika,  sehingga  terjadi  surplus  neraca  perdagangan  di bulan  Januari  2022  sebesar  0,93  miliar  dollar  Amerika.  Untuk  bulan Februari  2022,  nilai  ekspor  Indonesia  mencapai  20,46  miliar  dollar Amerika, sementara nilai impornya mencapai 16,64 miliar dollar Amerika,
sehingga  terjadi  surplus  neraca  perdagangan  di  bulan  Februari  2022 sebesar 3,82 miliar dollar Amerika.
3. Hubungan  ekonomi  atau  perdagangan  antara  Indonesia  dengan  Rusia maupun Ukraina relatif kecil
Berdasarkan  data  BPS (www.bps.go.id) ,  diketahui  bahwa  di  tahun  2021  nilai ekspor Indonesia ke Ukraina tercatat sebesar 354,64 juta dollar Amerika atau 0,15  persen  dari  total  ekspor  Indonesia,  sementara  nilai  impor  nya  tercatat sebesar  1.040,88  juta  dollar  Amerika  atau  0,53  persen  dari  total  impor Indonesia. Untuk tahun 2021 nilai ekspor Indonesia ke Rusia tercatat sebesar 1.492,95  Juta  dollar  Amerika  atau  0,64  persen  dari  total  ekspor  Indonesia, sementara nilai impor nya tercatat sebesar 1.253,79 Juta dollar Amerika atau 0,64  persen  dari  total  nilai  impor  Indonesia.  Hubungan  perdagangan Indonesia  dengan  negara  Rusia  maupun  Indonesia  dengan  Ukraina  yang relatif  kecil  tidak  akan  memiliki  pengaruh  yang  berarti  terhadap  stabilitas perekonomian negara Indonesia.
Kenaikan ATVA yang signifikan sesudah deklarasi invasi Rusia ke Ukraina dipicu  oleh  banyaknya  investor  yang  berminat  terhadap  saham-saham sektor  energi  dengan  bidang  usaha  batubara  dan  migas,  dan  juga  saham- saham  sektor  non  energi  yang  bergerak  di  bidang  usaha  pertambangan dengan  produksinya  nikel,  timah,  emas,  perak,  tembaga  dan pulp and paper karena  harga  komoditas  ini  terus  naik  sehingga  dinilai  memiliki  prospek yang  bagus  ke  depannya.  Selain  itu kenaikan  ATVA  pasca  deklarasi  invasi juga dipicu oleh aksi pelepasan saham oleh investor pemegang saham sektor non  energi  pada  bidang  usaha  semen,  produk  makanan  olahan,  bank,  jasa kesehatan,  jasa  telekomunikasi  dan  jasa  konstruksi  karena  saham-saham pada bidang usaha ini dinilai kurang memiliki prospek yang bagus ke depan sebagai  akibat  dampak  ekonomi  akibat  covid-19  belum  pulih  sepenuhnya sehingga  pasar  belum  bisa  optimal  menyerap  barang  atau  jasa  yang dihasilkan oleh perusahaan pada bidang usaha tersebut.
AAR  sektor  energi  secara  signifikan  lebih  tinggi  daripada  AAR  sektor  non energi disebabkan karena pasca deklarasi invasi semua saham sektor energi memiliki  kenaikan  harga  dalam  jumlah  yang  signifikan  sebagai  akibat kenaikan harga komoditas minyak, gas, dan batubara di pasar internasional, sementara  itu  untuk  sektor  non  energi  tidak  semua  sahamnya  mengalami kenaikan  harga  yang  signifikan,  bahkan  ada  pula  yang  kenaikan  harga saham  atau  penurununan  harga  sahamnya  menghasilkan abnormal  return negatif. Saham sektor non energi yang mengalami kenaikan harga signifikan terdapat  pada  saham  perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  usaha
pertambangan emas, perak, tembaga, nikel timah dan pulp & paper karena harga  komoditas  ini  di  pasar  internasional  sedang  naik.  Sementara  itu saham-saham  sektor  non  energi  yang  mengalami  kenaikan  harga  tidak signifikan  atau  mengalami  penurunan  harga  adalah  saham-saham  dari perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  usaha  perbankan,  telekomunikasi, perdagangan  umum,  jasa  kesehatan,barang  konsumsi  rumah  tangga, makanan dan minuman olahan, rokok, semen, pakan ternak, petrokimia, dan jasa konstruksi.
Perbedaan yang signifikan antara ATVA saham sektor energi dengan ATVA saham sektor non energi pasca deklarasi invasi disebakan oleh karena semua saham  pada  sektor  energi  kompak  mengalami  kenaikan  ATVA  yang signifikan  merespon  kenaikan  harga  minyak,  gas,  dan  batubara.  Sementara itu  pada  saham  sektor  non  energi  tidak  kompak  karena  terdapat  sebagian saham  yang  mengalami  kenaikan  ATVA  yang  signifikan  dan  sebagian  lagi mengalami kenaikan yang tidak signifikan. Kenaikan ATVA yang signifikan dipicu  oleh  kenaikan  harga  saham  emiten  yang  bergerak  di  bidang komoditas  nikel,  emas,  perak,  tembaga  dan  timah  karena  harga  komoditas ini sedang mengalami kenaikan harga, sementara itu, kenaikan ATVA yang tidak  signifikan  terjadi  pada  saham-saham  yang  mengalami  penurunan harga pasar pada bidang usaha industri, properti, perdagangan, petrokimia, perdagangan  umum,  multimedia,  pakan  ternak,  rokok,  makanan  olahan, barang  kebutuhan  rumah  tangga,  jasa  perbankan,  jasa  kesehatan,  dan  jasa infrastruktur telekomunikasi.

## Simpulan
Berdasarkan  analisis  dan  hasil  maka  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut: Peristiwa  deklarasi  invasi  tidak  berdampak  signifikan  pada  perubahan average  abnormal  return saham  LQ-45  semua  sektor,  namun  demikian berpengaruh  terhadap  kenaikan average trading volume activity saham  LQ-45 semua  sektor. Average abnormal return dan average  trading  volume  activity pada  sektor  energi  pasca  deklarasi  invasi  diketahui  lebih  tinggi dibandingkan sektor non energi sebagai dampak kenaikan komoditas sektor energi. Sehingga di sarankan pelaku pasar modal dalam menyikapi peristiwa politik  global  harus  menyandingkan  dengan  kondisi  fundamental  ekonomi dalam negeri dimana kegiatan investasi dilakukan supaya bisa memperoleh hasil  keputusan  investasi  yang  terbaik  karena  bisa  saja  suatu  peristiwa politik global berdampak buruk pada ekonomi suatu negara tertentu, namun berdampak positif di negara lainnya.
© 2022 JPIn: Jurnal Pendidik Indonesia

## Daftar Pustaka
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Essentials of  Financial  Management) (11th,  Buku  1  ed.).  (A.  A.  Yulianto,  Trans.)  2010: Salemba Empat.
Brown,  S.  J.,  &  Warner,  J.  B.  (1985).  Using  Daily  Stock  Returns  The  Case  of  Event Studies. Journal of Financial Economics , 14 (1985) 3-31 , 3-31. Foster, G. (1986). Financial Statement Analysis. New Jersey: Prentice Hall Inc. Hanafi, M. M. (2016). Manajemen Keuangan Internasional. (3, Ed.) Yogyakarta: BPFE. Husnan,  S.  (2005). Dasar-Dasar  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas. Yogyakarta: AMP YKPN.
Jogiyanto.  (2018). Studi  Peristiwa  Menguji  Reaksi  Pasar  Modal  Akibat  Suatu  Peristiwa (1st ed.). Yogyakarta: BPFE.
Jogiyanto. (2009). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (6th ed.). Yogyakarta: BPFE. Pakpahan, A. K. (2022, February 24). https://www.kompas.com/ . Retrieved 5 30, 2022, from https://www.kompas.com/global/read/2022/02/24/163156270/invasi- rusia-ke-ukraina-dan-perekonomian-global?page=all
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics , 87, No. 3. (Aug., 1973) , 355-374. Tandelilin,  E.  (2017). Pasar  Modal  Manajemen  Portofolio  &  Investasi.  Yogyakarta:. Yogyakarta: PT Kanisius.
Widayanto,  &  Sunarjanto.  (2005).  Analisis  Pengaruh  Pengumuman  Pemecahan Saham  (stock  split)  Terhadap  Harga  Saham,  Volume  Perdagangan  Saham, Likuiditas  Saham  Yang  Diukur  dengan  Bid-Ask  Spread  pada  Beberapa Perusahaan Go Public Di Bursa Efek Jakarta. Fokus Manajerial , Vol. 3 , 23-26.