## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
ISSN 2722-841X (Media Online) Vol 3, No 3, Maret 2023, Page 539-543 DOI: 10.47065/arbitrase.v3i3.708 https://djournals.com/arbitrase

## Respon Investor Asing Terhadap Risiko Ekonomi Indonesia
M. Rasyidin 1 , Maryana 2,* ,  M. Saleh 1 , Nova 1 , Zulfikar 3
1 Fakultas Ekonomi, Program Studi Ekonomi Pembangunan, Universitas Almuslim, Bireuen Jalan Almuslim, Matangglumpangdua, Paya Cut, Kec. Peusangan, Kabupaten Bireuen, Aceh, Indonesia
2 Program Studi Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Lhokseumawe, Lhokseumawe Jl. Merdeka Barat No.1 B, Kuta Blang, Kec. Banda Sakti, Kota Lhokseumawe, Aceh, Indonesia
3 Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan, Program Studi Pendidikan Ekonomi, Universitas Almuslim, Bireuen Jalan Almuslim, Matangglumpangdua, Paya Cut, Kec. Peusangan, Kabupaten Bireuen, Aceh, Indonesia Email: 1 mrasyidin@umuslim.ac.id, 2* maryana@stie-lhokseumawe.ac.id, 3 muhammadsaleh286@gmail.com,
4 novasyamaunjuli@gmail.com, 5 zulfikar_8@yahoo.com Email Penulis Korespondensi: maryana@stie-lhokseumawe.ac.id
Abstrak −Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  respon  investor  asing  terhadap  risiko  ekonomi.  Risiko  ekonomi  diukur  dengan menggunakan tingkat inflasi, suku bunga dan nilai tukar rupiah (kurs). Penelitian ini menggunakan metode pendekatan kuantitatif. Data yang digunakan adalah data bulanan selama 3 tahun mulai dari Januari 2021 sampai dengan Desember 2022. Data kuantitatif yang digunakan berupa data investasi asing, inflasi, suku bunga  dan nilai tukar (kurs) sebanyak 36 bulan. Metode analisis data yang digunakan yaitu analisis regresi liniear berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Investor merespon secara positif terhadap risiko ekonomi  seperti  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Nilai Tukar  akan  tetapi  hanya  variable  inflasi  yang  direspon  secara  signifikan  oleh  para investor  asing.  Diharapkan  dengan  temuan  ini,  pemerintah  dapat  mengambil  kebijakan  untuk  menstabilkan  inflasi  di  Indonesia, mengingat adanya respon positif dari investor terhadap risiko ekonomi ini. Dengan menstabilkan inflasi, maka suku bunga juga akan dapat terkendali, disamping itu juga pemerintah menjaga kestabilan nilai tukar Rupiah dengan mengelola penawaran dan permintaan valuta asing serta menjaga likuiditas rupiah.
Kata Kunci: Investor Asing; Risiko Ekonomi; Inflasi; Suku Bunga; Kurs
Abstract −This study aims to examine the response of foreign investors to economic risk. Economic risk is measured using inflation rate, interest rate and exchange rate. This  research uses a quantitative approach method. The data used is monthly data for 3 years starting from January 2021 to December 2022. The Quantitative data used in the form of foreign investment data, inflation, interest rates and exchange rates for 36 months. The data analysis method used is multiple linear regression analysis. The results showed that investors responded positively to economic risks such as inflation, interest rates and exchange rates but only inflation vari ables were responded  significantly  by  foreign  investors.  It  is  expected  that  with  these  findings,  the  government  can  take  policies  to  stabilize inflation in Indonesia, given the positive response of investors to this economic risk. By stabilizing inflation, interest rates will also be under control, as well as the government maintaining the stability of the Rupiah exchange rate by managing the supply and demand of foreign exchange and maintaining rupiah liquidity.
Keywords : Foregn Investors; Economy Risk; Inflation; Interest Rate; Exchange Rate

## 1. PENDAHULUAN
Investasti  memiliki  peran  dalam  menciptakan  pembangunan  ekonomi  suatu  negara  (Ernazarov  &  Ishbekova,  2022). Pembangunan ini akan mendorong sektor swasta untuk ikut berpartisipasi dalam memperkuat tumbuhnya perencanaan ekonomi (Nwankwo & Kifordu, 2019), seperti pembangunan sarana dan prasarana yang bertujuan untuk menarik para investor baik investor domestic maupun investor asing guna menanamkan modalnya di dalam negeri. (Atuma, Stephen, & Paul, 2017). Di Indonesia diatur dalam Undang-undang investasi asing (UUPMA) yang merupakan landasan hukum bagi pemoal asing. Investasi asing di Indonesia merupakan suatu strategi agar dapat terlaksananya kegiatan pembangunan ekonomi. Namun pada kenyataannya Indonesia masih mengalami kesulitan dalam hal menyediakan modal yang cukup untuk melaksanakan pembangunan ekonomi. Indonesia tidak dapat hanya mengandalkan pinjaman luar negeri saja untuk mendapatkan modal yang cukup, akan perlu mencari  alternatif lain seperti dengan menggalakkan Investasi  khususnya investasi  asing.  Sementara  investor  asing  tidak  begitu  saja  bersedia  menanamkan  modalnya,  tentunya  akan mempertimbangkan faktor keuntungan (return) dan kerugian (risiko) seminimal mungkin (Peng & Zhang, 2022)  yang kmungkinan akan terjadi. Salah satu faktor risiko yang harus dipertimbangan investor asing memahami dan meramalkan kondisi ekonomi adalah risiko ekonomi. (Calek, Cizmecioglu, & Akpinar, 2019).
Factor  risiko  ekonomi  harus dipertimbangan investor dalam berinvstasi  adalah tingkat  inflasi, suku bunga,  dan nilai  tukar  (Viddy,  Asniwati,  &  Rafiqoh,  2020).  Putong  menjelaskan  bahwa  inflasi  merupakan  naiknya  harga-harga komoditi  secara  umum  yang  disebabkan  oleh  tidak  sinkronnya  antara  program  pengadaan  komoditi  dengan  tingkat pendapatan yang dimiliki oleh masyarakat  (Septifany &  Sulasmiyati, 2015). Tingkat inflasi  yang tinggi  menyebabkan barang  dan  jasa  menjadi  kurang  kompetitif  yang  menyebabkan  keuntungan  yang  diperoleh  oleh  perusahaan  akan menurun,  pada  akhirnya  akan  menghambat  investasi  baru.  Oleh  sebab  itu,  jika  inflasi  semakin  tinggi  ini  akan mengakibatkan menurunnya jumlah investasi asing yang masuk ke Indonesia  (Septifany & Sulasmiyati, 2015). Di sisi lain, prakiraan nilainya dimasa depan atau disebut dengan suku bunga merupakan salah satu pertimbangan penting bagi investor  asing  sebelum  melakukan  investasi.  Salah  satu  sumber  dana  yang  digunakan  oleh  investor  untuk  membiayai pengeluaran  investasinya  yaitu  pinjaman  kepada  bank.  Investor  akan  mempertimbangkan  dan  membandingkan  beban bunga yang harus dibayarkan dengan harapan keuntungan yang akan diperoleh dari jumlah investasi yang dilakukan.

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
ISSN 2722-841X (Media Online) Vol 3, No 3, Maret 2023, Page 539-543 DOI: 10.47065/arbitrase.v3i3.708 https://djournals.com/arbitrase
Nilai tukar mata uang atau kurs valuta asing  merupakan sebagai  jumlah uang domestik yang  dibutuhkan untuk memperoleh satu unit mata uang asing (Li & Lee, 2020). Resiko nilai tukar dalam investasi asing lebih rumit dikarenakan perusahaan  berinvestasi  dalam  aktiva  berdenominasi  mata  uang  asing.  Perusahaan  yang  melakukan  investasi  di  suatu negara akan mengembalikan aliran keuntungannya dalam mata uang negara asal  perusahaan. Dengan terdepresiasinya kurs rupiah akan mengakibatkan biaya yang akan ditanggung perusahaan semakin besar sehingga akan menekan tingkat keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan.  Namun  melemahnya  nilai  tukar  rupiah  akan  membuat  pihak  asing  membeli barang  Indonesia  karena  harganya  yang  murah.  Keadaan  tersebut  akan  membuat  jumlah  ekspor Indonesia  meningkat. Apabila jumlah ekspor lebih besar daripada jumlah impornya menandakan bahwa posisi neraca pembayaran Indonesia menunjukkan  angka  surplus.  Jika  suatu  negara  mempunyai  neraca  pembayaran  yang  surplus  mengindikasikan  bahwa negara tersebut memiliki cadangan devisa yang banyak. Volatilitas risiko ekonomi tentunya akan memberikan pengaruh yang signifikan terhadap keputusan investor asing untuk melakukan investasi di Indonesia (Rasyidin & Sulong, 2019).
Dalam beberapa hasil studi ditemukan bahwa investor selalu  memperhatikan faktor risiko  guna mengantisipasi jika terjadi dikemusian hari. Seperti halnya risiko tidak stabilnya kondisi inflasi  yang terjadi pada  suatu  negara sangat berpengaruh terhadap respon investor asing dalam menginvetasikan modalnya. Tingginya di suatu negara sangat tinggi disebabkan  oleh  naiknya  harga  barang  dapat  mengurangi  minat  investor  asing  untuk  menanamkan  modal  ke  negara tersebut. Sebaliknya apabila inflasi dalam kondisi stabil maka akan terdorong respon investor asing untuk menanamkan modalnya (Laoh, 2014). Pengaruh inflasi dalam negeri terhadap penerimaan Modal Asing Langsung oleh suatu negara dapat pula dijelaskan melalui Fisher Effect. Dalam teori tersebut para ekonom membedakan antara suku bunga nominal dan suku bunga riil. Suku bunga nominal adalah rate yang dapat diamati di pasar, sedangkan suku bunga riil adalah konsep yang mengukur tingkat kembalian setelah dikurangi dengan inflasi.  Sesuai teori Fisher bila inflasi suatu negara meningkat maka akan diikuti oleh kenaikan suku bunga dalam negeri. Suku bunga dapat mempengaruhi investasi karena suku bunga menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  investor  asing.  Salah  satu  indicator  dana  yang  digunakan  dalam  pembiayaan  oleh investor berasal dari pinjaman bank. Besar kecilnya bunga bank dapat mempengaruhi minat investor dalam berinvestasi. Tingkat suku bunga merupakan biaya yang harus dibayarkan oleh peminjam modal atas peminjaman modal. Mempunyai hubungan yang negatif antara suku bunga dan tingkat  investasi. Yang berarti jika suku bunga tinggi, jumlah investasi akan berkurang, dan apabila suku bunga yang rendah akan mendorong lebih banyak investasi (Septifany & Sulasmiyati, 2015).
Investor akan menanamkan modalnya apabila return yang didapat lebih tinggi dari pada tingkat bunga investasi. Ini menunjukkan bahwa perubahan suku bunga direspon negatif oleh investor. Artinya apabila suku bunga tinggi, jumlah investasi akan berkurang, sebaliknya suku bunga yang rendah akan mendorong lebih banyak investasi. Bila tingkat suku bunga  naik,  pinjaman  akan  menjadi  lebih  mahal  dan  menyebabkan  sedikit  proyek  yang  dapat  dijalankan  investor. Sebaliknya, apabila tingkat suku bunga turun, biaya peminjaman lebih murah dan akan menaikkan jumlah proyek yang dapat dijalankan oleh investor (Septifany & Sulasmiyati, 2015). Teori Fisher menyatakan bahwa jika inflasi suatu negara meningkat  maka  akan  diikuti  oleh  kenaikan  suku  bunga  dalam  negeri.  Dilain  pihak  kondisi  suku bunga  suatu  negara sangat berpengaruh terhadap keputusan investor asing untuk menanamkan modalnya. Berarti pengaruh inflasi terhadap Penanaman  Modal  Asing  Langsung  di  suatu  negara  terjadi  secara  tidak  langsung  melalui  pengaruhnya  pada  bunga domestik (Rasyidin, 2010). Tingkat investasi juga dipengaruhi oleh nilai tukar (kurs), menguatnya nilai mata uang (kurs) domestik  terhadap  mata  uang  asing  akan  meningkatkan  minat  investor  di  dalam  negeri.  Hal  ini  disebabkan  karena menguatnya  kurs  diikuti  dengan  meningkatnya  nilai  bahan  baku  dalam  negeri  dengan  ekspektasi  para  investor memperoleh keuntungan besar di masa mendatang (Rizal, 2018).

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  deskriptif:  Penelitian  kuantitatif  merupakan  pendekatan  penelitian yang  menggunakan  angka,  mulai  dari  pengumpulan  data,  penafsiran  terhadap  data  tersebut  serta  penampilan  hasilnya (Arikunto,  2018).  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  berupa  data  bulanan  selama  36  bulan  mulai  Januari  2021  – Desember  2022.  Pengumpulan  data  dilakukan  dengan  menggunakan  metode  dokumentasi.  Metode  dokumentasi merupakan cara yang digunakan untuk memperoleh data atau informasi dalam bentuk buku, arsip, dokumen, tulisan angka dan gambar yang berupa laporan serta keterangan yang dapat  mendukung penelitian (Sugiyono, 2018). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini investor asing dan risiko ekonomi. Proksi yang digunakan untuk mengukur investor asing adalah jumlah investasi asing yang masuk ke Indonesia, sedangkan proksi risiko ekonomi menggunakan risiko inflasi, nilai tukar dan suku bunga   (Viddy, Asniwati, & Rafiqoh, 2020). Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah model analisis regresi linier berganda dengan formulasi sebagai berikut:
IA = RE (Inf + SB + NT) (1) IA = a + b1*Inf + b2*SB + b3*NT + e (2) Notasi: IA : Investor Asing
Inf : Inflasi SB : Suku Bunga NT : Nilai Tukar (Kurs)

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
ISSN 2722-841X (Media Online) Vol 3, No 3, Maret 2023, Page 539-543 DOI: 10.47065/arbitrase.v3i3.708 https://djournals.com/arbitrase
a : Konstanta
b : Koefisien Regresi

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 3.1. Hasil
Uji normalitas bertujuan untuk menguji melihat dalam model regresi memiliki distribusi normal (Ghozali, 2016). Dalam penelitian  ini  diperoleh  bahwa  signifikansi  lebih  besar  dari  5%  dengan  menggunakan  uji  One-Sample  Kolmogorov Smirnov Test dan Shapiro-Wilk. Ini membuktika bahwa data penelitian ini berdistribusi normal:
Tabel 1. Uji Normalitas Variabel Signifikansi Kolmogorov-Smirnova  Shapiro-Wilk Inflasi (Inf) .201 .119 Suku Bunga (SB) .192 .113 Nilai Tukar (NT) .275 .138
Dari tabel 1 di atas, menunjukan bahwa semua variable bebas terlihat hasil signifikansinya baik menggunakan One Sample Kolmogorov-Smirnov Test atau Shapiro-Wilk diperoleh nilai probabilitas atau Signifikansinya lebih besar dari nilai alpha 5%. Jadi dapat disimpulkan bahwa data dalam peneilitian ini berdistribusi normal.
Sementara pada uji multikolineritas berfungsi untuk melihat model regresi terbentuk adanya korelasi tinggi atau sempurna antar variabel bebas (independen) (Ghozali, 2016). Hasil olahan data diperoleh nilai Variance Inflation Factor (VIF) < 10 dan nilai Tolerance > 0.10 maka dapat dinyatakan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.
Tabel 2. Uji Multikolineritas Variabel Collinearity Statistics Tolerance VIF Inflasi (Inf) .513 2.096 Suku Bunga (SB) .437 4.718 Nilai Tukar (NT) .551 2.892
Uji multikolineritas berfungsi untuk melihat model regresi terbentuk adanya korelasi tinggi atau sempurna antar variabel  bebas  (independen). Hasil tabel  2  di  atas  dapat  dinyatakan  bahwa  untuk  masing-masing  variable  independen memiliki nilai Variance Inflation Factor (VIF) < 10 dan nilai Tolerance > 0.10. dengan demikian dapat dinyatakan bahwa bariabel  bebas  terbebas  dari  multikolinearitas.  Selanjutnya  dilakukan  pengujian  autokorelasi  yang  berfungsi  untuk menguji dalam model regresi linear ada atau tidak korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu  pada  periode  t-1  atau  periode  sebelumnya  (Ghozali,  2016).  Uji  autokorelasi  dalam  penelitian  ini menggunakan uji Durbin Watson:
Tabel 3. Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson 1 1.703
Hasil olahan data di atas diperoleh nilai Durbin Watson sebesar 1.703. Nilai alpha sebesar 5%, jumlah sampel (n) sebesar  36  dan  jumlah  variabel  independent  3,  maka  didapat  nilai  dU  sebesar  1.653  sedangkan  nilai  Durbin  Watson sebesar 1.703. Maka dapat dinyatakan bahwa model dalam penelitian ini terbebas dari autokorelasi. Setelah uji asumsi terbebas, maka pengolahan data menggunakan model model regresi linier dengan hasil sebagai berikut:
Tabel 4. Analysis of Variance Variabel Koefisien Inflasi (Inf) 8.327,019    *** [2.766,390] (3,010) Suku Bunga (SB) 2.429,648 [4.559,928] (0,533) Nilai Tukar  (NT) 4,659 [3,697] (1,260) Keterangan:   Standar Errr [ ], t-statistics ( )
*** signifikansi pada 1%

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
ISSN 2722-841X (Media Online) Vol 3, No 3, Maret 2023, Page 539-543 DOI: 10.47065/arbitrase.v3i3.708 https://djournals.com/arbitrase
Berdasarkan tabel  di atas dapat dinyatakan bahwa semua variable risiko ekonomi yaitu inflasi, suku bunga dan nilai  tukar  direspon  positif  oleh  investor  asing,  hanya  saja  inflasi  saja  yang  signifikan  responnya. Pengujian heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya ketidaksamaan  variance  maupun  residual  dari  suatu pengamatan  ke  pengamatan  lainnya  (Ghozali,  2016).  Hasil  pengujian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan  grafik scatterplot seperti gambar di bawah ini:

## Gambar1. Grafik Scatterplote
Pada gambar 1 dapat dilihat bahwa titik yang tersebar tidak membentuk pola yang jelas serta titik yang menyebar di atas dan di bawah angka nol pada sumbu Y. Dengan demikian dapat dinyatakan bahwa data penelitian ini terbebas dari heteroskedastisitas.

## 3.2. Pembahasan
Hasil menunjukkan bahwa investor asing merespon positif terhadap tingkat risiko inflasi. Ini membuktikan bahwa tingkat bunga nominal mengikuti dan atau melampaui tingkat inflasi, sehingga investor mendapatkan pengembalian (return) riil. Namun tidak sama hanya dengan investasi yang tingkat bunganya rendah, maka sangat sulit untuk menghindar dari risiko inflasi. Respon positif oleh para investor asing disebabkan investor mendapatkan return yang baik, ini dikarenakan tingkat suku bunga lebih tinggi dari tingkat inflasi. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan mampu menaikan harga produknya sehingga  kinerja  perusahaan  juga  mengalami  peningkatan.  Kondisi  yang  seperti  ini  yang  membuat  investor  asing mempercayai Indonesia untuk menginvetasikan dananya. Respon positif invetor asing terhadap risiko inflasi dapat terjadi pasa  pasar  saham  dimana  ketika  inflasi  mengalami  kenaikan,  maka  pihak  perusahaan  sebagai  pemilik  saham  dapat meningkatkan harga jual produk, sehingga hal tersebut akan menyeimbangkan harga saham yang dimiliki.
Para investor selalu memperhatikan tingkat suku bunga ketika hendak berinvestasi, sebab suku bunga menjadi satu patokan bagi investor ketika ingin berinvestasi. Namun hasil penelitian ini membuktikan bahwa suku bunga bukan cerminan  bagi  para  investor  asing  dalam  berinvetasi  ini  dibuktikan  dari  hasil  penelitian  yang  bahwa  para  investor merespon positif terhadap suku bunga. Ini menunjukan bahwa para investor asing tidak memperhatikan tingkat suku bunga di Indonesia. di pasar saham, k enaikan suku bunga acuan menjadi sentimen positif bagi kinerja investasi, terutama pasar modal yang notabene merupakan aset berisiko tinggi. Akan tetapi kenaikan suku bunga jusru disenangi oleh investor asing,  hal  ini terbukti dengan meningkatnya  pembelian bersih  (net  buy) oleh investor asing. Secara teori menyatakan bahwa semakin tinggi  suku bunga, maka investasi  akan menurun, namun berbeda halnya dengan hasil penelitian ini justru tingginya tingkat suku bunga, justru membuat para investor asing meningkatkan penanaman modalnya. Hal ini disebabkan oleh kuatnya kepercayaan asing terhadap kebijakan, regulasi, kemudahan-kemudahan dan jaminan yang diberikan  oleh  pemerintah  Indonesia  kepada  para  investor  asing.  Kondisi  ini  dilakukan  pemerintah  dengan meningkatnya kepercayaan asing terhadap Indonesia, akan semakin memperbesar jumlah investasi yang akan masuk ke Indonesia yang pada akhirnya akan meningkatkan pertumbuhan ekonomi Indonesia.
Pada  hakekatnya  nilai  tukar  dapat  memengaruhi  aktifitas  investasi  karena  adanya  fluktuasi  nilai  tukar  yang membuat investor cenderung berhati-hati dalam melakukan penanaman dananya di negara lain. Nilai kurs dapat diartikan sebagai jumlah uang dalam negeri yang diperlukan untuk mendapatkan satu unit mata uang luar negeri. Risiko nilai tukar tidak hanya mempengaruhi keuntungan langsung, melainkan juga mempengaruhi aliran keuntungan dimasa depan. Hal tersebutlah yang dapat membuat para investoor dari negara asing mempertimbangkan akan melakukan investasi dinegara tersebut atau tidak karena nilai tukar negara yang akan diinvestasikan terhadap negara asalnya akan berpengaruh terhadap keuntungan yang akan didapatkan. Dalam the currency areas hypothesis theory menjelasakan bahwa perusahaan asing yang memiliki nilai  kurs (mata uang) yang lebih kuat  dibandingkan negara lainya, cenderung akan berinvestasi  sebab negara  yang  bermata  uang  lemah  umumnya  tidak  mampu  berinvestasi  karena  risiko  yang  mungkin  dihadapinya  akan tinggi. Nilai tukar direspon positif oleh investor asing karena tingginya nilai tukar dapat menyebabnya meningkatnya nilai jual ekspor, sehingga mendorong keinginan investor asing untuk berinvestasi (Sari & Baskara, 2018).

## ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting
ISSN 2722-841X (Media Online) Vol 3, No 3, Maret 2023, Page 539-543 DOI: 10.47065/arbitrase.v3i3.708 https://djournals.com/arbitrase

## 4. KESIMPULAN
Hasil penelitian memperoleh beberapa kesimpulan yakni semua risiko ekonomi direspon positif oleh para investor pasar. Investor asing merespon positif secara signifikan terhadap tingkat suku bunga, sementara tingkat inflasi dan nilai tukar rupiah juga direspon positif oleh investor asing.

## REFERENCES
Arikunto, S. (2018). Prosedur Penelitian: Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta: PT. Rineka Cipta. Atuma,  E.,  Stephen,  I.  O.,  &  Paul,  N.  N.  (2017).  Domestic  Investment,  Capital  Formation  and  Economic  Growth  in  Nigeria.
International Journal of Reseacrh in Social Sciences, 7(2): 41-65.
Calek, A., Cizmecioglu, S., & Akpinar, A. (2019). An Integrated AHP-TOPSIS Framework for Foreign Direct Investment in Turkey. Journal of Multi-Criteria Decision Analysis, 26(5-6): 296-307.
Ernazarov, N. E., & Ishbekova, L. Y. (2022). The Role of Investment in the Development of the Country's Economy. Academic Journal of Digital Economics and Stability, 14: 42-47.
Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Laoh, S. J. (2014). Analisis Pengaruh Indikator Makroekonomi Terhadap Penanaman Modal Dalam Negeri di Indonesia Periode 2003- 2021. Journal of Business and Economics, 13(2); 153-169.
Li, T.-Y., & Lee, C.-C. (2020). Exchange Rate Fluctuations and Interest Rate Policy. International journal of Finance and Economics, 27(3): 3531-3549.
Nwankwo, W., & Kifordu, A. (2019). Strengthening Private Sector Participation in Public Infrastructure Projects through Concession Policies and Legislations in Nigeria: A Review. Journal of Advanced Research in Dynamical and Control Systems, 11(8): 1360 - 1370.
Peng,  C.,  &  Zhang,  H.  J.  (2022).  Does  the  National  Risk  of  Overseas  investment  Affect  the  Strategic  Innovation  Behavior  of Enterprises? Evidence from China. Managerial and Decision Economics, 43(5): 1548-1565.
Rasyidin. (2010). Pengaruh Foreign Direct Investment Terhadap Pengembangan Pasar Saham di Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis, 1: 63-84.
Rasyidin, M., & Sulong, Z. (2019). Respons of Islamic Stock Markets to Monetary Policy Empirical Evidence from Indonesia. Journal of Islamic Finance and Banking, 1(1); 35-36, 1(1): 35-36.
Rizal, Y. (2018). Analisis Pengaruh Tenaga Kerja dan Kurs terhadap Investasi Dalam Negeri. Jurnal Samudera Ekonomika, 2(1): 30- 37.
Sari, G. A., & Baskara, I. G. (2018). Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi, Suku Bunga dan Nilai Tukar Terhadap Investasi Asing Langsung di Indoensia. E-Jurnal Manajemen Unud, 7(7): 4002-4030.
Septifany, A. T., & Sulasmiyati, R. R. (2015). Analisis Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah dan Cadangan Devisa Terhadap Penanaman Modal Asing di Indonesia. Jurnal Administrasi Bisnis, 25(2): 01-07.
Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung: CV. Alfabet.
Viddy, A., Asniwati, B., & Rafiqoh, R. (2020). The Influences of Economic Risk, Interest Rate and Exchange Rate on Non Oil Export and Its Implication on Gross Domestic Product in Indonesia Using SmartPLS. Advances in Economics, Business and Management Research, 136: 90 - 93.