DOI: https://doi.org/10.38035/jmpis.v2i2 Received: 23 April 2021 , Revised: 23 April 2021, Publish: 10 Juli 2021

## ANALISIS FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PADA RETURN SAHAM DI INDONESIA (KAJIAN PUSTAKA MANAJEMEN KEUANGAN)
Abdur Rohman 1
1) Universitas Mercubuana Jakarta, abdurohman91@gmail.com
Korespondentensi Penulis: Abdur rohman 1
Abstract : Pasar  modal  mempunyai  peran  yang  strategis  dalam  pembangunan  nasional sebagai   salah  satu  sumber pembiayaan   bagi   dunia  usaha  dan   wahana   investasi   bagi masyarakat    untuk    memperoleh    pendapatan    atau  peningkatan  atas  modal  awal  serta memperoleh return  yang diharapkan oleh investor dalam batas  risiko  yang dapat    diterima. Adapun   risiko yang perlu   diperhatikan   yaitu   risiko   makro ekonomi   maupun   risiko mikro  ekonomi  yang  dapat  mempengaruhi  return  saham  yang  diperoleh,  antara  lain  inflasi, suku  bunga,  kurs  valuta  asing,  beta  dan  ROA.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh  inflasi,  suku  bunga,  kurs  valuta  asing,  ROA  dan  Beta  secara  parsial  dan  simultan terhadap return saham.

## Kаtа Kunci: Suku Bunga, Inflasi, beta, ROA, Valas, Return Saham.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah.
Setiap mahasiswa baik  Strata 1, Strata 2 dan Strata 3, di  wajibkan untuk  melakukan riset  dalam  bentuk  skripsi,  tesis  dan  disertasi.  Begitu  juga  bagi  dosen,  peneliti  dan  tenaga fungsional  lainya  aktif  melakukan riset dan membuat artikel  ilmiah untuk di  publikasi  pada jurnal-jurnal ilmiah.
Berdasarkan  pengalaman  empirik  semua  mahasiswa  dan  dosen  muda  juga  peneliti lainnya, memeroleh kesulitan untuk mencari artikel pendukung dalam riset sebagai penelitian terdahulu  atau  sebagai  penelitian  yang  relevan.  Artikel  sebagai  peneliti  yang  relevan  di perlukan  untuk  memperkuat  teoti  yang  di  teliti,  untuk  melihat  hubungan  antar  variable  dan membangun hipotesis, juga sangat diperlukan pada bagian pembahasan hasil penelitian. Artikel ini membahas ANALISIS FAKTOR FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PADA RETURN SAHAM DI INDONESIA, (Suatu Studi Literatur Manajemen Keuangan).
Secara  rinci  tujuan  dari  penulisan  “Literature  Review  Paper”  ini  adalah  mengetahui pengaruh atau hubungan antara variabel exogen dan endogen.
1. Pengaruh atau hubungan suku bunga terhadap return saham pada perbankan
2. Pengaruh atau hubungan inflasi terhadap return saham pada perbankan
3. Pengaruh atau hubungan beta terhadap return saham pada perbankan
4. Pengaruh atau hubungan ROA terhadap return saham pada perbankan
5. Pengaruh atau hubungan valas terhadap return saham pada perbankan

## KAJIAN PUSTAKA

## Suku Bunga
suku   bunga   adalah   harga   dari   penggunaan   dana   investasi   (loanable  funds). Tingkat  suku  bunga  merupakan  salah  satu  indikator  dalam  menentukan   apakah   seseorang akan   melakukan   invesatasi   atau   menabung   (Boediono, 1994 :76) Apabila   dalam   suatu perekonomian   ada   anggota   masyarakat   yang   menerima  pendapatan  melebihi  apa  yang mereka    perlukan    untuk    kebutuhan    konsumsinya,    maka    kelebihan    pendapatan    akan dialokasikan  atau  digunakan  untuk  menabung.  Penawaran  akan  loanable  funds  dibentuk atau  diperoleh  dari  jumlah  seluruh  tabungan  masyarakat  pada  periode  tertentu.  Di  lain pihak  dalam  periode  yang  sama  anggota  masyarakat  yang  membutuhkan  dana  untuk operasi  atau perluasan usahanya.
Pengertian lain tentang suku bunga adalah sebagai harga dari penggunaan uang  untuk jangka   waktu   tertentu.   Pengertian  tingkat   bunga  sebagai   ”harga”   dinyatakan   sebagai harga  yang  harus  dibayar  apabila  terjadi  ”pertukaran”  antara  satu rupiah sekarang dan satu rupiah nanti. Menurut  Marshall  Principle  :  ”bunga  selaku  harga  yang  harus  dibayar  untuk penggunaan  modal  di  semua  pasar,  cenderung  ke  arah  keseimbangan,  sehingga  modal seluruhnya  di  pasar  itu  menurut  tingkat  bunga  sama  dengan  persediaannya yang tampil pada  tingkat  itu”.  Tingkat  bunga  ditetapkan  pada  titik  dimana    tabungan    yang    mewakili penawaran   modal  baru  adalah  sama  dengan   permintaannya. Pengertian dasar dari teori tingkat suku bunga (secara makro) yaitu harga dari  penggunaan  uang  untuk  jangka  waktu tertentu.  Bunga  merupakan   imbalan  atas ketidaknyamanan karena melepas uang, dengan demikian bunga adalah harga kredit.  Tingkat  suku  bunga  berkaitan  dengan  peranan  waktu didalam    kegiatan-kegiatan  ekonomi.  Tingkat  suku  bunga  muncul  dari  kegemaran  untuk mempunyai uang sekarang.
Teori  klasik  menyatakan  bahwa  bunga  adalah  harga  dari  loanable  funds(dana investasi)  dengan  demikian  bunga  adalah  harga   yang  terjadi  di  pasar  dan  investasi. Menurut   teori   Keynes   tingkat   bunga   merupakan   suatu   fenomena   moneter.  Artinya tingkat  bunga  ditentukan  oleh  penawaran  dan  permintaan  akan  uang (ditentukan di pasar uang).
Suku   bunga   adalah   harga   dana   yang   dapat   dipinjamkan   besarnya   ditentukan oleh  preferensi  dan  sumber  pinjaman  berbagai  pelaku  ekonomi  di  pasar.  Suku  bunga tidak  hanya  dipengaruhi  perubahan  preferensi  para  pelaku  ekonomi   dalam   hal   pinjaman dan   pemberian   pinjaman   tetapi   dipengaruhi   perubahan  daya  beli  uang,  suku  bunga pasar  atau  suku  bunga  yang  berlaku  berubah  dari  waktu  ke  waktu.  Tidak  jarang  bank- bank  menetapkan  suku  bunga  terselubung,  yaitu  suku  bunga  simpanan  yang  diberikan lebih  tinggi  dari  yang  di  informasikan  secara  resmi  melalui  media  massa  dengan  harapan
tingkat  suku  bunga   yang   dinaikkan   akan   menyebabkan   jumlah   uang   yang   beredar akan   berkurang  karena  orang  lebih  senang  menabung  daripada  memutarkan  uangnya pada  sektor-sektor  pro  duktif  atau  menyimpannya  dalam  bentuk  kas  dirumah.  Sebaliknya, jika  tingkat  suku  bunga  terlalu  rendah,  jumlah  uang  yang  beredar  di  masyarakat akan bertambah karena orang akan lebih senang memutarkan uangnya pada   sektor-sektor   yang dinilai   produktif.   Suku   bunga    yang   tinggi   akan   mendorong     investor     untuk menanamkan     dananya     di      bank     daripada     menginvestasikannya  pada  sektor produksi    atau    industri    yang    memiliki    tingkat    risiko    lebih    besar.    Sehingga    dengan demikian,  tingkat  inflasi  dapat  dikendalikan  melalui kebijakan tingkat suku bunga.
Risiko suku bunga adalah risiko yang timbul karena nilai relatif aktiva berbunga, seperti pinjaman  atau  obligasi,  akan  memburuk  karena  peningkatan  suku  bunga.  Risiko  ini  bisa diartikan sebagai risiko yang diakibatkan adanya perubahan suku bunga yang ada di pasaran sehingga akan mempengaruhi pendapatan investasi. Secara umum, jika suku bunga meningkat, harga  obligasi  berbunga  tetap  akan  turun,  demikian  juga  sebaliknya.  Risiko  suku  bunga umumnya diukur dengan jangka waktu  obligasi,  teknik paling tua  yang sekarang digunakan untuk mengelola risiko suku bunga.

## Inflasi
Menurut  Boediono  (1999)  inflasi  adalah  kecenderungan  dari  harga-harga untuk menaik secara menyeluruh dan terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak disebut inflasi, kecuali bila kenaikan tersebut meluas atau  mengakibatkan  kenaikan  pada sebagian    besar    harga    barang-barang    lainyaitu    harga    makanan,    harga    makanan    jadi, minuman,  rokok,  dan  tembakau, harga sandang, harga kesehatan, harga pendidikan, rekreasi, dan olahraga, harga transportasi,  komunikasi,  dan  jasa  keuangan.Dari  definisi  tersebut,  ada tiga komponen yang harus dipenuhi agar dapat dikatakan terjadi inflasi, yaitu :
a. Kenaikan harga,  yaitu apabila harga suatu  komoditas menjadi  lebih tinggi  dari harga periode sebelumnya.
b.  Bersifat  umum,  yaitu  kenaikan  harga  komoditas  secara  umum  yang  dikonsumsi masyarakat  bukan  merupakan  kenaikan  suatu  komoditas    yang  tidak  menyebabkan harga naik secara umum.
c.  Berlangsung  terus  menerus,  kenaikan  harga  yang  bersifat  umum  juga  belum  akan memunculkan inflasi, jika terjadi sesaat misalnya kenaikan harga pada saat lebaran atau tahun  baru  bukan  merupakan  inflasi.Kebalikan  dari  inflasi  adalah  deflasi.  Deflasi adalah suatu keadaan dimana jumlah barang yang beredar melebihi jumlah uang yang beredar sehingga harga barang-barang menjadi turun, dan nilai uang menjadi naik.

## Pasar
Risiko  pasar  muncul  karena  harga  pasar  bergerak  dalam  arah  yang  merugikan organisasi.  Risiko  pasar  merupakan  kondisi  yang  dialami  oleh  suatu  perusahaan  yang disebabkan oleh perubahan kondisi dan situasi pasar di luar dari kendali perusahaan. Risiko pasar  sering  disebut  juga  sebagai  risiko  yang  menyeluruh,  karena  sifat  umumnya  adalah bersifat  menyeluruh  dan  di  alami  oleh  seluruh  perusahaan. Menurut  (Jogiyanto  Hartono
2009:362). Beta merupakan suatu pengukur volatilitas (volatility) return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar.
Risiko pasar secara umum ada 2 (dua) bentuk yaitu :
a.    General market risk (risiko pasar secara umum)
General market risk ini di alami oleh seluruh perusahaan yang disebabkan oleh suatu kebijakan yang dilakukan oleh lembaga terkait yang mana kebijakan tersebut mampu memberi pengaruh bagi seluruh sektor bisnis.Contohnya pada saat bank sentral suatu Negara  melakukan  kebijakan  tight  money  policy  (kebijakan  uang  ketat)  dengan berbagai  instrumennya  seperti  menaikkan  suku  bunga  BI  rate.  Dimana  kebijakan menaikkan BI rate ini akan membawa pengaruh secara menyeluruh pada seluruh sektor bisnis yang berhubungan dengan interest rate related instrument (berbagai instrument yang  berhubungan  dengan  suku  bunga).  Bahwa  salah  satu  pihak  yang  saling  urgen dianggap langsung berhubungan dekat dengan interest  rate related instrument adalah perbankan.  Dengan  begitu  mereka  mengambil  kredit  dan  mendepositokan  sejumlah uangnya ke bank.
b.    Specific market risk ( risiko pasar secara spesifik) Specific market risk adalah suatu bentuk risiko yang hanya dialami secara khusus pada satu sektor atau sebagian bisnis saja tanpa bersifat menyeluruh.

## Profitabilitas
Rasio  Profitabilitas  (Profitability  Ratio)  adalah  rasio  atau  perbandingan  untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  (profit)  dari  pendapatan (earning) terkait penjualan, aset, dan ekuitas berdasarkan dasar pengukuran tertentu. Jenis-jenis rasio profitabilitas dipakai untuk memperlihatkan seberapa besar laba atau keuntungan  yang diperoleh dari kinerja suatu perusahaan yang memengaruhi catatan atas laporan keuangan yang harus sesuai dengan standar akuntansi keuangan.
Menurut  Kasmir  (2014:115)  definisi  rasio   profitabilitas  merupakan  rasio  untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari  keuntungan.  Rasio  ini  juga  memberikan ukuran  tingkat  efektivitas  manajemen  suatu  perusahaan.  Hal  ini ditunjukkan  oleh  laba yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan  pendapatan  investasi. Initinya bahwa penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan.
Rasio-rasio  profitabilitas  diperlukan  untuk  pencatatan  transaksi  keuangan  biasanya dinilai  oleh  investor  dan  kreditur  (bank)  untuk  menilai  jumlah  laba  investasi  yang  akan diperoleh  oleh  investor  dan  besaran  laba  perusahaan  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan membayar utang kepada kreditur berdasarkan tingkat pemakaian aset dan sumber daya lainnya sehingga terlihat tingkat efisiensi perusahaan. Efektivitas dan efisiensi manajemen dapat dilihat dari laba yang dihasilkan terhadap penjualan dan investasi perusahaan yang dilihat dari unsur unsur  laporan  keuangan.  Semakin  tinggi  nilai  rasio  maka  kondisi  perusahaan  semakin  baik berdasarkan  rasio  profitabilitas.  Nilai  yang  tinggi  melambangkan  tingkat  laba  dan  efisiensi perusahaan  tinggi  yang  bisa  dilihat  dari  tingkat  pendapatan  dan  arus  kas.  Rasio-rasio
profitabilitas memaparkan informasi yang pentingkan daripada rasio periode sebelumnya dan rasio pencapaian pesaing.
Dengan  demikian,  analisis  tren  industri  dibutuhkan  untuk  menarik  kesimpulan  yang berguna  tentang  tingkat  laba  (profitabilitas)  sebuah  perusahaan.  Rasio  profitabilitas mengungkapkan hasil akhir dari seluruh kebijakan keuangan dan keputusan operasional yang dilakukan  oleh  manajemen  suatu  perusahaan  di  mana  sistem  pencatatan  kas  kecil  juga berpengaruh.

## Valas
Terdapat beberapa pengertian valuta asing menurut para ahli. Berikut adalah pengertian valuta  asing  menurut  Eka  nanda  (2014:152):  “Suatu  mekanisme  dimana  orang  dapat melakukan tindakan mentransfer daya beli melewati batas Negara yang menggunakan satuan uang  yang  berbeda  dan  membeli  suatu  valuta  (nilaitukar)  yang  berbeda  untuk dipergunakannya”. Selanjutnya, Valuta Asing (valas) atau foreign exchange (forex) menurut Hady (2007:97) adalah : “Mata uang asing yang difungsikan sebagai alat pembayaran untuk membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan juga mempunyai catatan kurs resmi pada bank sentral”. Berdasarkan pengertian tersebut, maka dapat diketahui bahwa valuta asing adalah sebuah rujukan atau mekanisme dimana suatu mata uang asing dapat ditransaksikan dan juga  digunakan  untuk  mentransfer  daya,  dimana  tempat  perdagangan  tersebut  terjadi  bisa berupa pasar dunia maya, atau sebuah hubungan interkoneksi antar bank diseluruh dunia.

## METODE PENELITIAN
Metode penulisan Artikel ilmiah ini menggunakan metode kualitatif dan studi literature atau Library  Research.  Untuk  mengkaji  buku-buku  literature  dengan  teori  yang  akan  dibahas khususnya  di  Lingkup  Manajemen  Keuangan.  Dalam  menganalisis  artikel  ilmiah  yang bereputasi serta artikel ilmiah dari jurnal  yang belum bereputasi. Keseluruhan artikel ilmiah yang bisa dicitasi bersumber dari Mendeley serta Scholar Google.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Suku bunga
Menyatakan variabel risiko suku bunga memiliki pengaruh signifikan terhadap return Saham. Variabel risiko suku bunga dinyatakan signifikan karena nilai signifikan risiko suku bunga lebih kecil dan memiliki hubungan positif. Hal ini menunjukkan bahwa return Saham memberikan  pengaruh  signifikan  oleh  risiko  suku  bunga  dan  memiliki  hubungan  positif. Apabila suku bunga semakin tinggi maka return saham semakin tinggi juga.

## Inflasi
Variabel  risiko  inflasi  memiliki  pengaruh  tidak  signifikan  terhadap  return  Saham. Variabel risiko inflasi dinyatakan tidak signifikan karena nilai signifikansi risiko inflasi lebih besar dari taraf signifikansi dan memiliki hubungan negatif yang menunjukkan Hal ini berarti H0  diterima  sehingga  menunjukkan  bahwa  return  Saham  memberikan  pengaruh  tidak signifikan oleh risiko inflasi dan memiliki hubungan negatif. Apabila inflasi semakin rendah maka return saham semakin tinggi.
Mishkin  (2010:141-143)  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi  inflasi,  maka  semakin rendah  imbal  hasil  (return)  atas  suatu  aset,  sehingga  kecenderungan  permintaan  atas  aset tersebut  menurun,  serta  semakin  tinggi  inflasi,  semakin  tinggi  biaya  yang  dikeluarkan, sehingga  kecenderungan  penawaran  atas  aset  tersebut  meningkat.  Inflasi  yang  tinggi  dapat meningkatkan beban operasional dan berakibat pada penurunan return saham yang dibagikan perusahaan melalui dividen.
pasar
variabel  risiko  pasar  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  return  Saham.  Variabel risiko  pasar  dinyatakan  signifikan  karena  nilai  signifikansi  dan  memiliki  hubungan  negatif yang menunjukkan Apabila IHSG semakin tinggi maka return saham semakin rendah. Hal ini berarti  H0  ditolak  sehingga  menunjukkan  bahwa  return  Saham  dapat  dipengaruhi  secara signifikan oleh risiko  pasar. Hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko  pasar sebagai  salah satu faktor penentu yang dapat menjelaskan perubahan return saham yang diterima investor.

## ROA
Variabel ROA mempunyai nilai signifikan yang artinya variabel ini berpengaruh secara parsial  terhadap  Return  saham  karena  nilai  signifikan.  Dengan  demikian  Ho1  ditolak.  Dan Koefisien regresi ROA bernilai positif. Hal ini berarti terdapat pengaruh positif dan signifikan rasio profitabilitas yang diwakilkan oleh ROA (Return  on  Asset) terhadap Return  Saham.

## Valas
variabel risiko valuta asing memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap return Saham. Variabel  risiko  valuta  asing  memberikan  pengaruh  tidak  signifikan  karena  nilai  signifikansi lebih  besar  dari  taraf  signifikansi  dan  memiliki  hubungan  positif  yang  menunjukkan  nilai  t sebesar  0,904.  Apabila  nilai  tukar  semakin  tinggi  maka  return  saham  yang  dihasilkan  juga semakin  tinggi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat  risiko  kurs  valuta  asing  bukan  sebagai salah  satu  faktor  penentu  yang  dapat  menjelaskan  perubahan  return  saham  yang  diterima investor.
Miskhin (2010:127) juga menjelaskan bahwa ketika tingkat harga domestik relatif lebih tinggi daripada tingkat harga luar negeri, maka berdampak pada depresiasi kurs domestikdan apresiasi kurs luar negeri, sehingga perkiraan imbal hasil (return) atas aset domestik menurun Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa risiko valuta asing secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## Conceptual Framework
Berdasarkan rumusan masalah penulisan artikel ini dan kajian studi literature review baik dari buku dan artikel yang relevan, maka di perolah rerangka artikel ini seperti di bawah ini:
Gambar 1. Framwork

## KESIMPULAN
Berdasarkan rumusan artikel, hasil serta pembahasan, maka bisa di rumuskan hipotesis untuk riset selanjutnya:
1. Suku bunga berpengaruh terhadap return saham
2. Inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham
3. Beta berpengaruh terhadap return saham
4. ROA berpengaruh terhadap return saham
5. Valas tidak berpengaruh terhadap return saham

## DAFTAR RUJUKAN
Anonim.    2017. Return    Saham .    Online.    Diakses  pada  1  Maret  2018  melalui htpp://www.sahamok.com.
Anonim.    2017. Inflasi. Online.    Diakses    pada    11  Maret  2018  melalui htpp://www.trandingeconomics.com.
Ang,  Robert.  2010. Buku  Pintar  Pasar  Modal Indonesia . Jakarta: Mediasoft Indonesia. Bank Indonesia. 2020. Laporan Perekonomian Indonesia . melalui http://www.bi.go.id .
Bodie, Kane, Marcus. 2008. Investasi. Jakarta: Salemba Empat. Brigham, Eugene F. Dan Joel F. Houston. 2006. Dasar-dasar     Manajemen     Keuangan. Buku    satu    (Edisi    sepulu) .    Jakarta: Salemba Empat. Dornbusch, Rudiger, Stanley  Fischer dan Richard Startz.  2004. Makro  Ekonomi .  Jakarta: PT. Media Global Edukasi.
Fahmi,   Irham.   2015 .   Manajemen   Investasi . Jakarta: Salemba Empat Griffin,  Ricky  W. dan  Ronald  J.  Ebert.  2003. Bisnis. Jakarta: Prenhallindo.
Halim,  Abdul.  2015. Auditing:  Dasar-dasar Audit  Laporan  Keuangan .  Yogyakarta: Unit Penerbit   dan   Percetakan   STIM YKPN.
Hartono,  J.  2014. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi .    Edisi    Kedelapan.    Yogyakarta: BPFE.
Hooker,  Mark  A.  2004. Macroeconomic  Faktor  dan  Emerging  Market  Equity  Returns:  A Bayensian  Model  Selection  Approach . Emerging Market Review 5:379-387.
Husnan,    Suad.    2009. Dasar-dasar     Teori Portofolio     dan     Analisis     Sekuritas. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Indriantoro,    Nur    dan    Bambang    Supomo.    2012. Metodologi    Penelitian    Bisnis  Untuk Akuntansi dan Manajemen . BPFE-Yogyakarta Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE UGM. Joseph,  Nathan  Lael  dan  Panayiotis  Vezos. 2006. The Sensitivity of US Banks’ Stock Return to  Interest  Rate  and  Exchange Rate Changes. Jurnal Keuangan Manajerial.    Vol    32 (No.2):    1-18. Emerald Group Publishing Limited.
KartiKhardi,     hans     etc.     2012. Akuntansi Keuangan   berdasarkan   SAK   berbasis IFRS. Jakarta: Salemba Empat.
Mahilo, Michael B, dan Parengkuan, Tommy. 2015. Dampak Risiko Suku Bunga, Inflasi, dan Kurs  terhadap Return  Saham Perusahaan  Makanan dan Minuman yang  Go Public di Bursa Efek Indonesia . Jurnal EMBA. Vol. 3 (No. 3): 1-10. Manado: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam Ratulangi.
Mishkin, Frederic S. 2010. Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.
Mishkin, Frederic S. 2010. Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan Buku 2. Jakarta: Salemba Empat
Murhadi,  R.  Werner.  2013. Analisis  Laporan Keuangan  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Putong,  Iskandar.  2013. Economics  Pengantar  Mikro  dan  Makro .  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Samsul,  Mohamad.  2006. Pasar  Modal  dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga.
Singarimbun,    Masri    dan    Sofian    Effendi.    Ed.  2008. Metode  Penelitian  Survei .  Jakarta: Pustaka LP3ES Indonesia.
Soebagiyo,  Daryono  dan  Endah  Heni  P.  2003. Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi Indeks  Harga  Saham  di Indonesia . Jurnal Ekonomi Pembangunan .  Vol.  4  (No,  2): 93-109. Surakarta: Universitas Muhammadiyah.
Sunariyah.    2000. Pengantar    Pengetahuan Pasar  Modal. Yogyakarta:  UPP  AMP YKPN. Tambunan.  Tulus  T.H.  2001. Perekonomian Indonesia:  Teori  dan  Temuan  Empiris. Jakarta: Ghalia Indonesia.
Tandelilin,   Eduardus.   2010. Portofolio   dan Investasi    Teori    dan    Aplikasi .    Edisi