## PENINGKATAN PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP DINAMIKA HARGA SAHAM DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA BANK UMUM DI INDONESIA
Moh. Saiful Hakiki Riyan Sisiawan Putra Andi Harmoko Arifin
Julia Safitri
Martino Wibowo
1,2 Prodi Manajemen, Universitas Nahdlatul Ulama Surabaya 3,4,5 Prodi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Terbuka
Email :
Received  : Jan 19 th 2024 Revised  :   March 17 th 2024    Accepted  :  May 30 th 2024

## ABSTRACT
This  research  aims  to  analyze  the  relationship  between  commercial  bank  financial performance, share price dynamics, and the role of profitability as a moderating variable. Data from 47 commercial banks (conventional and sharia) in Indonesia during the period from the first quarter of 2021 to the third quarter of 2023 was used to test the hypothesis. Independent  variables  include  Net  Interest  Margin  (NIM)  and  Operational  Costs compared  to  Operating  Income  (BOPO),  while  the  dependent  variable  is  share  price dynamics.  Profitability,  measured  through  Return  On  Assets  (ROA)  and  Return  On Equity  (ROE),  is  implemented  as  a  moderating  variable.  The  results  of  the  moderated multiple  regression  analysis  show  that  financial  performance  does  not  directly  have  a significant  influence  on  stock  prices.  On  the  other  hand,  profitability  directly  has  a positive  effect  on  stock  prices.  Furthermore,  profitability  strengthens  the  relationship between  financial  performance  and  share  prices,  indicating  that  banks  with  high profitability  tend  to  experience  a  more  significant  impact  of  financial  performance  on share  price  changes.  Although  it  only  explains  13.4%  of  share  price  variability,  these findings  provide  an  in-depth  understanding  of  the  factors  influencing  share  price dynamics in the banking sector.
Kata kunci : commercial banks; financial performance; moderation; profitability; share prices

## PENDAHULUAN
Industri perbankan di Indonesia sangat berperan dalam mendukung  pertumbuhan  ekonomi  dan stabilitas  keuangan  nasional  (Anggraini &  Panorama,  2022;  Raharjo,  2014; Sulistiyani & Muslinawati, 2023). Sebagai  salah  satu  entitas  ekonomi utama,  bank  umum  menjadi  fokus pemantauan  dan  evaluasi  dari  berbagai pihak,  termasuk  investor,  pemangku kepentingan,  dan  regulator  (Angela  & Budiman, 2022; Anggapratama & Irnawati,  2023;  Indrajaya  et  al.,  2022; Kristanto,  2021;  Nofrianto  et  al.,  2021; Sjafruddin,  2019).  Evaluasi  kinerja keuangan bank umum merupakan sebagai  indikator  kemampuan  bank umum  dalam  menyediakan  layanan keuangan  yang  baik  dan  memberikan nilai  tambah  kepada  pemegang  saham. Selain  itu,  harga  saham  bank  umum mencerminkan  persepsi  pasar  terhadap kinerja  dan  prospek  masa  depan  bank tersebut (Tahir et al., 2021). Oleh karena itu,  memahami  hubungan  antara  kinerja keuangan  dan  dinamika  harga  saham pada  bank  umum  di  Indonesia  akan dapat memberikan wawasan kepada para pemangku kepentingan, termasuk
manajemen  perusahaan,  investor,  analis keuangan, dan regulator (Hakiki,
Anggraini,  Fahmi,  et  al.,  2023;  Hakiki, Anggraini, Putra, et al., 2023).
Pertanyaan Penelitian
Dalam  konteks  tersebut,  penelitian ini  bertujuan  untuk  menjawab  beberapa pertanyaan: 1. Bagaimana  kinerja  keuangan bank umum di Indonesia tercermin dalam indikator kinerja  keuangan  seperti  Net Interest  Margin  (NIM),  dan Biaya Operasional dibandingkan dengan  Pendapatan  Operasional (BOPO)? 2. Bagaimana dinamika harga saham  bank  umum  di  Indonesia mengalami  perubahan  selama periode tertentu, khususnya dalam  rentang  waktu  2021- 2024? 3. Apakah  profitabilitas  (Return On  Assets  dan  Return  On Equity), sebagai variabel moderasi,  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap  hubungan antara  kinerja  keuangan  dan dinamika  harga  saham  bank umum di Indonesia? Tujuan Umum dan Tujuan Khusus Penelitian ini bertujuan untuk: 1. Menganalisis kinerja keuangan  bank  umum  di Indonesia (NIM, dan BOPO). 2. Mengamati  dinamika  harga saham  bank  umum  selama periode 2021-2023. 3. Menilai pengaruh profitabilitas (ROA dan ROE) sebagai variabel moderasi terhadap hubungan antara kinerja keuangan dan dinamika harga saham bank umum. 4. Memberikan rekomendasi strategis  kepada  manajemen bank, regulator, dan investor berdasarkan temuan penelitian sehingga
diharapkan stakeholders dapat mengoptimalkan keputusan investasi dan pengelolaan keuangan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Tinjauan Teori Berikut  ini  beberapa  tinjauan  teori terkait dengan penelitian ini:
1. Teori signaling: “ Actions convey information ”,  yaitu  sebuah  teori yang  menyatakan  bahwa  setiap tindakan mengandung informasi, termasuk di antaranya laporan keuangan dan fluktuasi harga saham dari suatu perusahaan (Hakiki & Adinugroho, 2023; Sudana, 2015).
2. Teori  risk  aversion:  “ When  all else  is  equal,  people  prefer higher  return  and  lower  risk ”, sebuah  strategi  investasi  yang memiliki  rasio  pengembalian dan risiko terbesar (Desmettre &
Steffensen, 2023; Sudana, 2015).
3. Teori  capital  market  efficiency: Menurut  teori  ini,  pasar  modal yang efisien adalah pasar modal di mana harga aktiva keuangannya  dapat  disesuaikan dengan  cepat  dengan  informasi baru  dan  mencerminkan  semua informasi  yang  ada.  Dengan demikian, yang dimaksud dengan  "efisien"  adalah  efisien secara informasi (Sudana, 2015). Definisi Berikut  ini  adalah  definisi  dari masing-masing variabel penelitian (Wismaryanto, 2013): 1. Net  Interest  Margin  (NIM) merupakan  perbedaan  antara pendapatan bunga
yang diperoleh  dari  aset  produktif bank  dengan  biaya  bunga  yang dibayarkan  kepada  pihak  lain. NIM dapat mempengaruhi harga saham bank umum.
2. Biaya Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO)  adalah  rasio  yang mengukur  efisiensi  operasional bank  dengan  membandingkan biaya operasional dengan pendapatan operasional. Semakin  rendah  rasio  BOPO, semakin efisien operasional bank dan hal ini dapat berdampak  positif  pada  harga saham  dan  nilai  perusahaan perbankan. 3. ROA adalah skala yang digunakan  untuk  menghitung efektivitas  bank  karena  Return On  Assets  (ROA)  menghitung keuntungan dengan memanfaatkan aset yang dimiliki oleh bank. 4. ROE  adalah  rasio  keuangan yang mengukur tingkat profitabilitas  suatu  perusahaan dengan  membandingkan  laba bersih dengan ekuitas pemegang saham. 5. Harga  saham  merupakan  nilai yang  diberikan  kepada  suatu saham  yang  diperdagangkan  di pasar modal. Harga saham dapat berfluktuasi seiring dengan perubahan penawaran dan permintaan  di  pasar.  Harga saham  mencerminkan  persepsi pasar  terhadap  kinerja  dan prospek masa depan perusahaan yang menerbitkan saham tersebut Penjelasan Hasil Penelitian Sebelumnya Beberapa penelitian terdahulu sebagai  studi  pada  kinerja  keuangan bank  dan  dinamika  saham  lembaga perbankan di antaranya:
Penelitian  1  berjudul  “Pengaruh ROA,  ROE,  dan  EPS  terhadap  Harga Saham  Bank  Umum  Kelompok  BUKU 4”  oleh  Yasmin  Aulia  Tahir,  Tjetjep Djuwarsa,  dan  Ine  Mayasari  (Tahir  et al.,  2021).  Tujuan  dari  penelitian  ini adalah untuk melihat bagaimana pengaruh ROA, ROE, dan EPS terhadap harga  saham  pada  bank  umum  kategori
BUKU 4 pada tahun 2014 hingga 2019. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah bank  umum  konvensional  kelompok BUKU  4.  Pendekatan  pengambilan sampel  yang  dipilih  adalah  metode sampel yang mencakup populasi lengkap  dan  menghasilkan  sebanyak  7 perusahaan  selama  periode  6  tahun dimulai  pada  tahun  2014  dan  berakhir pada tahun 2019. Penelitian ini menggunakan  data  sekunder.  Data dianalisis  secara  kuantitatif  dengan menggunakan metode data panel. Instrumen  analisis  penelitian  ini  adalah software  Eviews  9.  Hasil  penelitian mengungkapkan bahwa Return on Assets  (ROA)  tidak  berpengaruh  secara parsial terhadap harga saham. Sedangkan Return on Equity (ROE) dan Earnings  per  Share  (EPS)  mempunyai pengaruh yang cukup signifikan terhadap harga saham. Selain itu, Return on  Assets  (ROA),  Return  on  Equity (ROE),  dan  Earnings  Per  Share  (EPS) semuanya  mempunyai  pengaruh  yang cukup besar terhadap harga saham. Penelitian kedua berjudul “Pengaruh Resiko Kredit (NPL) dan Net Interest Margin (NIM) Terhadap Tingkat  Profitabilitas  (Studi  Empiris Pada  Bank  Umum  Pemerintah  yang
Terdaftar  di  Bank  Indonesia  Periode 2006  -  2013)“  oleh  Mohammad  Faisal Aji  (Aji,  2015).  Studi  ini  bertujuan untuk  melihat  bagaimana  resiko  kredit pada perusahaan perbankan yang terdaftar  di  Bank  Indonesia  (BI) dipengaruhi  oleh  tingkat  profitabilitas yang  diukur  dengan  Return  On  Assets dan  pendapatan  bunga  bersih  yang diukur dengan Net Interest Margin. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian  ini  berasal  dari  laporan keuangan  perusahaan  dari  tahun  2006 hingga  2013  yang  dikumpulkan  dari Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sampel penelitian  ini  berjumlah  32  perusahaan, yang  dikumpulkan  selama  8  tahun. Metode  sampling  purposive  digunakan untuk  mengumpulkan  sampel,  dan analisis  regresi  berganda  digunakan. Tidak  ada  variabel  yang  menyimpang dari  asumsi  klasik,  menurut  hasil  uji
normalitas, multikolinearitas, heteroskedastisitas,  dan  autokorelasi. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  data  yang saat  ini  tersedia  telah  memenuhi  syarat untuk  menggunakan  model  persamaan regresi  linier  berganda.  Hasil  analisis menunjukkan  bahwa  Non  Performing Loan  (NPL)  dan  Net  Interest  Margin (NIM) memiliki pengaruh yang signifikan  sebesar  5%  terhadap  Return On  Asset  (ROA)  pada  Bank  Umum
Pemerintah  dari  tahun  2006  hingga 2013.  Kedua  variabel  tersebut  memiliki kemampuan  untuk  memprediksi  ROA sebesar  13,7%,  dan  faktor  lain  yang tidak  dimasukkan  ke  dalam  model penelitian  mempengaruhi  86,3%  dari total. Penelitian ketiga berjudul “Pengaruh Non Performing Loan (NPL), Net  Interest  Margin  (NIM),  Loan  To Deposit  Ratio  (LDR),  dan  Beban Operasional Pada Pendapatan Operasional (BOPO) terhadap profitabilitas: Studi kasus pada
perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di bursa  efek  Indonesia  periode  2013- 2015”  oleh  Nurus  Saadatul  Ulyah (Ulyah,  2016).  Hasil  penelitian  ini adalah  NPL,  NIM,  LDR,  dan  BOPO secara  bersamaan  sangat  memengaruhi profitabilitas perbankan. Sementara NIM  secara  parsial  berpengaruh  positif terhadap profitabilitas perbankan karena jika  bank  meningkatkan  pendapatan bunga  atas  aktiva  produktif  yang dikelola, maka laba bank akan meningkat,  dan  BOPO  berpengaruh negatif terhadap profitabilitas perbankan karena  jika  bank  menggunakan  biaya dan  beban  dengan  lebih  efisien  dalam
menjalankan  aktivitas  usahanya,  maka laba  bank  akan  meningkat.  NPL  dan
LDR tidak berpengaruh terhadap profitabilitas perbankan. Penelitian terdahulu  yang  dibahas di  atas  memberikan  dasar  dari  studi untuk memahami apakah secara langsung  atau  tidak  langsung  NIM  dan BOPO  juga  berpengaruh  pada  fluktuasi harga  saham  bank,  dikarenakan  kedua variabel  tersebut  memiliki  pengaruh pada profitabilitas bank, dan di penelitian lain profitabilitas bank mempengaruhi harga sahamnya. Penelitian  sebelumnya  yang  dibahas  di atas menggarisbawahi peran dari variabel-variabel  tertentu  di  mana  rasio profitabilitas mempengaruhi harga
saham, namun belum terdapat penelitian yang  secara  langsung  memperlihatkan hubungan  pengaruh  dari  rasio  kinerja keuangan  perbankan  NIM  dan  BOPO terhadap  harga  sahamnya.  Pemetaan teori  pada  penelitian  ini  terdapat  pada Gambar 1.
Pernyataan Hipotesis
Berikut  ini  adalah  pernyataan hipotesis sesuai dengan Gambar 2: H1: Diduga Kinerja Keuangan berpengaruh  signifikan  terhadap Harga  Saham  pada  bank  umum yang  terdaftar  di  BEI  periode triwulan  1  2021  –  triwulan  3 2023.
H2:  Diduga  Profitabilitas  memediasi pengaruh  dari  Kinerja  Keuangan terhadap  Harga  Saham pada  bank umum  yang  terdaftar  di  BEI periode  triwulan  1  2021  – triwulan 3 2023.
Gambar 1 Kerangka Penelitian
Gambar 2 Kerangka Penelitian pada SmartPLS

## METODE PENELITIAN
Desain Penelitian • Tipe Penelitian: Tujuan penelitian  ini  adalah  untuk mengukur hubungan antara variabel kuantitatif.
• Waktu  Penelitian:  Penelitian  ini bersifat  retrospektif  atau  cross- sectional,  dengan  data  yang dikumpulkan dari periode tertentu  di  masa  lalu  hingga diperoleh laporan keuangan terbaru  sebelum  dilakukannya analisis data final Populasi dan Sampel
• Populasi: Populasi penelitian ini adalah laporan keuangan dari 47 bank  umum  (konvensional  dan syariah)  di  Indonesia  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2021
hingga 2023.
• Sampel:  Sampel  dipilih  sesuai dengan  ketersediaan  laporan keuangan  yang  diterbitkan  oleh lembaga  perbankan  (perusahaan sektor keuangan subsektor perbankan)  yang  terdaftar  di
BEI dari Triwulan Pertama 2021 hingga  Triwulan  Ketiga  2023 (data  terbaru  yang  tersedia ketika  dilakukan  pengumpulan dan analisis data). Tabel 1 Kriteria Pengambilan Sampel No Kriteria Pemilihan Jumlah 1 47 Emiten Perbankan yang terdaftar di BEI periode triwulan 1 2021- triwulan 3 2023 (47 x 11) 517 2 Laporan keuangan yang tidak tersedia (17) 3 Harga saham di akhir triwulan yang tidak tersedia (1) 4 Laporan keuangan emiten perbankan yang dijadikan sampel penelitian 499 Variabel Penelitian 1. Variabel  Independen:  Kinerja keuangan  bank  umum,  yang dapat  diukur  melalui  indikator- indikator  Net  Interest  Margin
(NIM),  dan  Biaya  Operasional dibandingkan dengan Pendapatan Operasional (BOPO). 2. Variabel  Dependen:  Dinamika harga  saham,  yang  dapat  diukur melalui  perubahan  harga  saham bank umum di pasar saham.
3. Variabel Moderasi: Profitabilitas  sebagai  kinerja keuangan  bank  meliputi  Return on  Assets  (ROA),  Return  on Equity (ROE).
Sumber Data dan Pengumpulan Data
• Data  Kinerja  Keuangan  dan Profitabilitas:  Data  keuangan bank  umum  akan  diperoleh  dari rasio  keuangan  yang  diterbitkan oleh Otoritas Jasa Keuangan.
• Data  Harga  Saham:  Data  harga saham  akan  diperoleh  dari rangkuman  saham  Bursa  Efek Indonesia. Metode Analisis Data Analisis Regresi Berganda Moderasi  digunakan  untuk  menentukan sejauh  mana  variabel  kinerja  keuangan memprediksi  perubahan  harga  saham, dengan dimoderasi oleh variabel profitabilitas .
Teknik analisis data pada penelitian  ini  adalah  dengan  analisis rasio  keuangan  dan  analisis  regresi berganda moderasi dengan menggunakan alat bantu software SmartPLS.  Fungsi  dari  analisis  regresi berganda moderasi adalah untuk menjelaskan  hubungan  pengaruh  antara variabel  bebas  (independen)  dengan varaibel  terikat  (dependen),  dengan variabel moderasi bisa memperkuat atau memperlemah  pengaruh  dari  variabel- variabel tersebut.
Langkah-langkah analisis data dengan  SmartPLS  (Ghozali  &  Latan, 2015), di antaranya: 1. Membuka SmartPLS dan meng- impor data yang telah dikumpulkan  pada  Microsoft Excel.
2. Membuat kerangka dengan fitur latent  variable dan connection pada drawing  area sehingga menghasilkan kerangka penelitian  seperti  pada  Gambar 2.
3. Menentukan  variabel  moderasi pada drawing area.
4. Melakukan  kalkulasi  dengan klik Start  Calculation → PLS Algorithm , dengan setting sebagai berikut: 1. Weighting Scheme: Path Weighting Scheme. 2. Maximum Iterations: 300
5. Lalu  melakukan bootstrapping
dengan setting sebagai berikut:
1. Subsamples: 1000 2. Centang  “Do  Parallel Processing”. 3. Centang “No Sign Changes”. 4. Test Type: One Tailed 5. Significance Level: 0.05 6. Confidence Interval Method:  Bias-Corrected and  Accelerated  (Bca) Bootstrap 6. Klik Start Calculation
7. Hasil  analisis  pertama  yang tampak  adalah  R  Square,  yang menunjukkan berapa persen pengaruh  model  penelitian  ini terhadap  variabel  independen, sedangkan  sisa  persentasenya tidak  dapat  dijelaskan  oleh penelitian ini. Tabel T-statistics akan disediakan untuk setiap variabel independen.  Nilai  T-statistics menunjukkan  apakah  variabel independen mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap variabel dependen. Jika T-statistics  kurang  dari  1,96 maka  tidak  ada  pengaruh.  Jika T-statistics lebih dari 1,96 maka variabel  tersebut  mempunyai pengaruh terhadap variabel terikat.  Dalam  perangkat  lunak SmartPLS, nilai T-statistics sebesar 1,96 menyiratkan tingkat signifikansi statistik sebesar 95%. Hal ini menunjukkan  bahwa  terdapat kemungkinan 95% bahwa temuan  yang  diperoleh  tidak acak/  tidak  berupa  kebetulan. Nilai T-statistics diperoleh dengan membandingkan koefisien  jalur  dengan  standar error  (5%).  Semakin  besar  nilai T-statistics, semakin kecil kemungkinan hasil tersebut terjadi  secara  kebetulan.  Nilai T-statistics yang lebih besar dari 1,96  dianggap  signifikan  secara statistik,  sedangkan  nilai  yang lebih  kecil  dari  1,96  dianggap tidak signifikan.

## HASIL
Dari  hasil  perhitungan  analisis regresi berganda moderasi yang dilakukan,  diperoleh  R  Square  sebesar 0,134  (13.4%)  (Gambar  3)  yang  berarti pengaruh variabel Kinerja Keuangan (X) terhadap  Harga  Saham  (Y)  dengan dimoderasi oleh Profitabilitas (M) adalah sebesar 13.4%, sedangkan sisanya  sebesar  86.8%  dipengaruhi  oleh variabel lain di luar penelitian ini. Kemudian,  seperti  tampak  pada
Gambar 4, terdapat hasil T-statistics dari masing-masing  variabel  yang  dapat dijelaskan sebagai berikut:
• Secara langsung, variabel Kinerja Keuangan tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Nilai Saham dikarenakan  nilai  T-statistics adalah  1.744  (lebih  kecil  dari 1.96) sehingga H1 ditolak. • Secara langsung, variabel Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai Saham dengan  nilai  T-statistics  adalah 6.130  (lebih  besar  dari  1.96) sehingga H2 diterima. • Variabel Moderasi (Profitabilitas) meningkatkan pengaruh dari Kinerja Keuangan terhadap  Harga  Saham  dengan
T-statistics  sebesar  2.602  (lebih besar  dari  1.96)  sehingga  H3 diterima.
Gambar 3 Hasil Kalkulasi Analisis Data R Square dengan SmartPLS
Gambar 4 Diagram Hasil Analisis Regresi Berganda Moderasi dari SmartPLS
Pembahasan Secara langsung, variabel kinerja keuangan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai saham  (T-statistics  =  1.744  <  1.96). Oleh  karena  itu,  H1  (hipotesis  bahwa kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham)  ditolak.  Ini menunjukkan  bahwa  variabel  kinerja keuangan yang diukur melalui NIM dan BOPO tidak secara signifikan memprediksi  perubahan  harga  saham bank umum di Indonesia. Selain  itu,  secara  langsung, variabel profitabilitas memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai saham  (T-statistics  =  6.130  >  1.96). Oleh  karena  itu,  H2  (hipotesis  bahwa profitabilitas  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham) diterima, menunjukkan  bahwa  Return  On  Assets (ROA)  dan  Return  On  Equity  (ROE) berpengaruh  positif  terhadap  perubahan harga saham. Variabel moderasi (profitabilitas) ternyata memperkuat pengaruh dari kinerja keuangan terhadap harga saham, dengan T-statistics sebesar 2.602  (>  1.96).  Oleh  karena  itu,  H3 (hipotesis bahwa profitabilitas memperkuat  pengaruh  kinerja  keuangan terhadap harga saham) diterima, menunjukkan  bahwa  profitabilitas  bank meningkatkan dan memoderasi hubungan  antara  kinerja  keuangan  dan harga saham bank umum di Indonesia. Jika dibandingkan dengan penelitian  terdahulu,  maka  akan  dapat dilakukan pembahasan sebagai berikut:
• Dengan  penelitian  pertama  oleh Tahir  et  al  (2021)  konsisten dengan  penelitian  sebelumnya yang menunjukkan bahwa ROA,
ROE,  dan  EPS  memengaruhi harga saham bank umum.
• Dengan  penelitian  kedua  oleh Aji  (2015),  temuan  bahwa  NIM dan BOPO secara bersama-sama mempengaruhi
profitabilitas bank  sesuai  dengan  penelitian sebelumnya  tentang  hubungan resiko  kredit  (NPL)  dan  NIM dengan profitabilitas.
• Dengan  penelitian  ketiga  oleh Ulyah (2016), kesimpulan bahwa NIM secara positif berpengaruh terhadap profitabilitas sejalan dengan temuan  bahwa  variabel  kinerja keuangan  (NIM  dan  BOPO) memiliki  pengaruh  pada  harga saham.
Dari sudut pandang teori
signalling,  teori  risk  aversion,  dan  teori market  efficiency,  hasil  penelitian  ini dapat diinterpretasikan sebagai berikut:
Teori Signalling Variabel  kinerja  keuangan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap harga  saham  secara  langsung,  sehingga dapat diartikan bahwa sinyal-sinyal yang diberikan  oleh  kinerja  keuangan  bank umum,  seperti  Net  Interest  Margin (NIM) dan Biaya Operasional dibandingkan dengan Pendapatan Operasional (BOPO), tidak secara langsung  menciptakan  persepsi  pasar yang signifikan terhadap harga saham.
Variabel  profitabilitas  (ROA  dan ROE)  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  secara  langsung, sehingga  dapat  diartikan  bahwa  sinyal- sinyal  dari  tingkat  profitabilitas  bank menjadi  faktor  yang  lebih  dominan dalam memengaruhi harga saham.
Teori Risk Aversion Meskipun  kinerja  keuangan  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  secara langsung,  hasil  dari  penelitian  ini  tidak menjelaskan  apakah  kinerja  keuangan secara  tidak  langsung  mempengaruhi persepsi  risiko  oleh  investor.  Variabel profitabilitas  yang  memiliki  pengaruh positif  terhadap  harga  saham  dapat dihubungkan  dengan  persepsi  risiko yang  lebih  rendah,  karena  bank  yang lebih  menguntungkan  dianggap  lebih aman.
Teori Market Efficiency Hasil penelitian menunjukkan bahwa  profitabilitas  dapat  memoderasi hubungan  antara  kinerja  keuangan  dan harga  saham.  Hal  ini  bisa  diartikan bahwa  pasar  memiliki  tingkat  efisiensi yang cukup, di mana informasi mengenai kinerja keuangan sendiri tidak cukup  untuk  sepenuhnya  menjelaskan perubahan  harga  saham.  Profitabilitas sebagai  faktor  moderasi  menunjukkan bahwa  faktor-faktor  tambahan  perlu dipertimbangkan  untuk  mendapatkan
pemahaman  yang  lebih  mencerminkan perubahan harga saham.

## KESIMPULAN
Penelitian ini menjelaskan hubungan  antara  kinerja  keuangan, profitabilitas,  dan  harga  saham  bank umum  di  Indonesia.  Meskipun  variabel kinerja keuangan tidak secara signifikan memprediksi  perubahan  harga  saham secara langsung, namun melalui profitabilitas, hubungan tersebut menjadi lebih kuat. Hasil dari penelitian ini  diharpakan  pemahaman  yang  lebih baik  dan  menyeluruh  tentang  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  dinamika harga  saham  di  sektor  perbankan. Temuan dari hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi bagi manajemen bank, regulator, dan investor dalam mengoptimalkan keputusan investasi dan pengelolaan keuangan.

## SARAN
Penelitian  ini  memiliki  batasan pada  data  yang  digunakan,  metode pengukuran, dan model yang digunakan. Kemudian,  faktor  eksternal  yang  tidak dapat  dikendalikan  dalam  penelitian juga  perlu  diperhatikan,  di  mana  model ini  hanya  menjelaskan  13.4%  pengaruh terhadap  harga  saham.  Oleh  karena  itu diperlukan  penelitian  lebih  lanjut  untuk memahami  faktor-faktor  lain  dan  juga faktor eksternal yang dapat memengaruhi harga saham bank umum.

## DAFTAR PUSTAKA
Aji, M. F. (2015). PENGARUH RESIKO KREDIT  (NPL)  DAN  NET
INTEREST  MARGIN  (NIM) TERHADAP TINGKAT PROFITABILITAS (Studi Empiris  Pada  Bank  Umum
Pemerintah  yang  Terdaftar  di
Bank Indonesia Periode 2006 -
2013) . https://repository.unissula.ac.id /589/
Angela,  A.,  &  Budiman,  J.  (2022). PENGARUH  RETURN  ON
INVESTMENT, CURRENT
RATIO,  DEBT  TO  EQUITY RATIO, EARNING PER SHARE  DAN  FIRM  SIZE TERHADAP DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA BANK ASING YANG TERDAFTAR  DI  BURSA EFEK INDONESIA PERIODE  2017-2021. Jurnal Ilmiah  Manajemen,  Ekonomi,
&  Akuntansi  (MEA) , 6 (3), 2122–2135.
https://doi.org/10.31955/mea.v 6i3.2720 Anggapratama,  R.,  &  Irnawati,  D. (2023).  Dampak  Penggunaan Kredit Perbankan dan Pertumbuhan Industri Manufaktur terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Journal on Education , 5 (3),  9691–9701. https://doi.org/10.31004/joe.v5 i3.1784 Desmettre, S., & Steffensen, M. (2023). Equilibrium  investment  with random risk aversion. Mathematical  Finance , 33 (3),
946–975. https://doi.org/10.1111/mafi.12 394 Ghozali,  I.,  &  Latan,  H.  (2015). Partial Least  Squares  Konsep,  Teknik dan  Aplikasi  Menggunakan Program  SmartPLS  3.0  untuk Penelitian  Empiris (2nd  ed.). Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro Semarang. https://scholar.google.co.id/cit ations?view_op=view_citation &hl=en&user=vf7- CvcAAAAJ&citation_for_vie w=vf7- CvcAAAAJ:UebtZRa9Y70C Hakiki,  M.  S.,  &  Adinugroho,  M. (2023). Pengaruh Perbandingan Kinerja Keuangan  Dua  dari  Lima Besar Perusahaan Farmasi Indonesia. Target: Jurnal Manajemen  Bisnis , 5 (2),  135–
146.
https://doi.org/10.30812/target. v5i2.3235
Hakiki, M. S., Anggraini, D. A., Fahmi, N.  F.,  Putra,  R.  S.,  & Adinugroho, M. (2023). ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN DI SUBSEKTOR  KONSTRUKSI BANGUNAN YANG TERDAFTAR DI BEI SEBELUM PANDEMI, SAAT PANDEMI, DAN SESUDAH PANDEMI COVID-19. Prosiding Seminar Nasional Manajemen (SENAMA) 2023 , 1–13. https://prosenama.upnjatim.ac. id/index.php/prosenama/article /view/4 Hakiki,  M.  S.,  Anggraini,  D.  A.,  Putra, R.  S.,  Karya,  D.  F.,  & Zhulqurnain,  M.  R.  I.  (2023). Buku Ajar Manajemen Keuangan  1A  Konsep-Konsep dan Studi Kasus dalam Bidang Keuangan .  Uwais  Inspirasi
Indonesia.
https://scholar.google.co.id/sch olar?oi=bibs&cluster=1760594 9171643918480&btnI=1&hl=i d
Indrajaya,  A.  K.,  Simanjuntak,  S.  G., &
Muchtar,  S.  (2022).  Bank Risk, Profitability, dan Investment Diversification: Studi Perusahaan Perbankan di Indonesia. Jurnal  Ekonomi , 27 (1), 64–79. https://doi.org/10.24912/je.v27 i1.855 Kristanto,  H.  (2021).  The  Impact  of Bank Behavior, Financial Literacy on Investment Decisions, Mediation of Financial  Inclusion  and  Debt Behavior.  Study  on  Working Capital and Investment Debtors at Regional Development Bank Yogyakarta Indonesia. Technium Social Sciences Journal , 23 , 626–635.
https://doi.org/10.47577/tssj.v2
3i1.4619
Nofrianto,  N.,  Muliana,  Y.,  &  Cahyadi, A.  (2021).  The  Impact  of Islamic Bank Financing, Government  Spending,  and Investment on Economic Growth in Indonesia. Signifikan: Jurnal Ilmu Ekonomi , 10 (2), 299–310. https://doi.org/10.15408/sjie.v 10i2.20469 Raharjo,  P.  G.  (2014). Determinan Marjin  Bunga  Bersih  Bank Umum di Indonesia . https://repository.sb.ipb.ac.id/2 010/1/6DM-01-Pamuji- Cover.pdf Sjafruddin, S. (2019). SISTEM PENJAMINAN  SIMPANAN (DEPOSIT INSURANCE SYSTEM)  PADA  INDUSTRI PERBANKAN  INDONESIA. AT-TIJARAH: Jurnal Penelitian Keuangan Dan Perbankan  Syariah , 1 (2),  77–
90. https://doi.org/10.52490/at- tijarah.v1i2.717 Sudana,  I.  M.  (2015). Manajemen Keuangan  Perusahaan  Teori dan Praktek (2nd ed.). Penerbit Erlangga. Sulistiyani,  I.,  &  Muslinawati,  R. (2023).  Pengaruh  Penggunaan Kredit Perbankan dan Pertumbuhan Industri Manufaktur Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia. Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS) , 4 (3),
843–849. https://doi.org/10.47065/ekuita s.v4i3.2708
Tahir, Y. A., Djuwarsa, T., & Mayasari, I.  (2021).  Pengaruh  ROA, ROE, dan EPS terhadap Harga Saham Bank Umum Kelompok BUKU 4. Indonesian Journal of Economics  and  Management , 1 (3), 544–560.
https://doi.org/10.35313/ijem.v 1i3.3018 Ulyah,  N.  S.  (2016). Pengaruh  Non
Performing  Loan  (NPL),  Net Interest  Margin  (NIM),  Loan To  Deposit  Ratio  (LDR),  dan Beban Operasional Pada Pendapatan Operasional (BOPO) terhadap profitabilitas: Studi kasus pada  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia  periode  2013-2015 . http://etheses.uin- malang.ac.id/5906/ Wismaryanto, S. D. (2013). PENGARUH NPL, LDR, ROA,  ROE,  NIM,  BOPO, DAN CAR TERHADAP HARGA SAHAM PADA SUB SEKTOR PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA  EFEK  INDONESIA TAHUN  2008  -  2012. Jurnal Manajemen , 3 (1), 29–60. https://jurnalfe.ustjogja.ac.id/in dex.php/manajemen/article/vie w/152