Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682

## Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Citra Nur Utami 1 , Listyorini Wahyu Widati
Universitas Stikubank, Semarang
citranurutami12@gmail.com, listyorini@edu.unisbank.ac.id
*Corresponding Author Diajukan : 10 Januari 2022 Disetujui : 18 Januari 2022
Dipublikasi : 21 Januari 2022

## ABSTRACT
Company value is a condition of achievement in a company that has earned public trust. Firm value is an important indicator in observing shareholder prosperity. There are various factors that can affect the value of the company. The purpose of this study was to determine and examine the effect of  profitability,  liquidity,  and  managerial  ownership  on  firm  value  in  manufacturing  companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2020. This research is a quantitative research with the  object  of  research  in  the  form  of  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange (IDX) in 2017-2020. The population in this study were manufacturing companies listed on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2017-2020  as  many  as  686  companies.  While  the  selected sample  is  329  data  on  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) during 2017-2020. The sample in this study was taken using a purposive sampling technique. The type of data used in this research is secondary data. The analytical technique used in this research is multiple linear regression analysis. The results of this study indicate that liquidity as measured by Current Ratio (CR) has a significant negative effect on firm value, while managerial ownership as measured by MOWN has a significant positive effect on firm value. However, profitability as measured using Ratio on Assets (ROA) has no effect on firm value.
Keywords: firm value; profitabilit; liquidity; managerial ownership

## PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  menurut  Putra  dan  Sunarto  (2021)  merupakan  pandangan  investor  pada tingkat keberhasilan sebuah perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham di pasar modal. Nilai perusahaan sering dikaitkan dengan tinggi rendahnya harga saham dalam suatu perusahaan. Oleh  karena  itu  nilai  perusahaan  dianggap  indikator  penting  dalam  mengamati  kemakmuran pemegang  saham.  Fenomena  naik  turunnya  harga  saham  perusahaan  akan  menjadi  bahan pertimbangan masyarakat khususnya investor untuk menanamkan saham di perusahaan  tersebut. Contoh fenomena yang terjadi adalah turunnya harga saham pada PT Fajar Surya Wisesa Tbk tahun 2018. Saham PT Fajar Surya Wisesa  Tbk turun 8,44% ke Rp 7.050 per saham.  Sebagai contoh lain, pada anak usaha PT Waskita Karya Tbk ini mencatatkan penurunan pendapatan 6,66% year on year , dari Rp 8 triliun menjadi Rp 7,47 triliun. Bahkan, laba bersih PT Waskita Beton Precast Tbk terkoreksi lebih dalam, yakni 26,94% year on year menjadi Rp 806,15 miliar. Pada tahun 2019, produsen kertas PT Fajar Surya Wisesa Tbk dengan merk Fajar Paper ini mencatatkan penurunan pendapatan 16,8% year on year menjadi Rp 8,27 triliun, dari sebelumnya Rp 9,94 triliun. Bahkan, laba bersih PT Fajar Surya Wisesa Tbk turun lebih dalam, yakni 31,06% year on year menjadi Rp 968,83 miliar.
Naik turunnya harga saham dapat menunjukan nilai perusahaan. Semakin meningkatnya harga saham  menunjukkan  nilai  perusahaan  juga  semakin  tinggi,  begitu  juga  sebaliknya.  Terdapat berbagai macam faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Faktor yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah  profitabilitas,  likuiditas,  dan  kepemilikan  manajerial.  Dalam  penelitian  ini masih  terdapat research  gap dengan  penelitian  sebelumnya.  Salah  satunya  pada  variable
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682
profitabilitas. Profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan  (Kasmir,  2018).  Berdasarkan  penelitian  sebelumnya  ada  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (Jihadi et al ., 2021; Astuti dkk., 2018; Tahu  dan  Susilo,  2017).  Namun  ada  juga  yang  menyebutkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan  (Meivinia,  2018).  Adapun  penelitian  oleh  Putra  dan  Sunarto (2021); Nuswandari et al (2019) menyatakan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Faktor  kedua  kedua  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  likuiditas.  Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam membayar atau memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Nuswandari et  al .,  2019).  Semakin  tinggi  perusahaan  dapat  membayar  kewajiban  jangka pendeknya maka persepsi  investor akan semakin baik  karena perusahaan mendapat kepercayaan oleh  pihak  pemberi  pinjaman  jangka  pendek  dalam  memenuhi  kewajibannya  sehingga  hal  ini berdampak  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  (Jihadi et  al .,  2021; Cheung et  al .,  2015) menunjukan  adanya  pengaruh  positif  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan  hasil sebaliknya  disampaikan  oleh  Nuswandari et  al (2019)  dalam  penelitiannya  yang  menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Faktor  ketiga  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  yaitu  kepemilikan  manajerial. Kepemilikan manajerial adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif ikut  dalam  pengambilan  keputusan  perusahaan  (Rahmawati,  2012).  Hasil  penelitian  Yamanaka, (2020) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan hasil penelitian Putra dan Sunarto (2021) menjelaskan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Adapula penelitian Vidarani dan Budiasih (2019) yang menyataka bahwa kepemilikan manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian fenomena dan research gap tersebut, maka peneliti melakukan penelitian dengan tujuan untuk menganalisis dan menguji pengaruh profitabilitas, likuiditas, dan kepemilikan manajerial  terhadap  nilai  perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  pada Tahun 2017-2020. Penelitian ini diharapkan  dapat dijadikan sebagai refrensi untuk pengambilan keputusan yang tepat bagi peneliti selanjutnya.

## STUDI LITERATUR Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Menurut Kasmir (2018) profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Perusahaan dengan profitabilitas tinggi menunjukkan adanya kinerja perusahaan  yang  baik  dan  kondisi  perusahaan  yang  menjanjikan  di  masa  yang  akan  datang. Perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  akan  dengan  mudah  mendapatkan  kepercayaan  dari investor, sehingga nilai perusahaan akan meningkat. Berdasarkan teori sinyal, apabila perusahaan memiliki informasi yang baik maka akan memberi sinyal baik ( good news ) sehingga para investor dapat  tertarik  untuk  menanamkan  modalnya  diperusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  ukuran profitabilitas  tinggi,  maka  laba  yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  semakin  tinggi  juga.  Hal  ini dibuktikan berdasarkan hasil penelitian yang dilaukan (Jihadi et al ., 2021; Astuti dkk., 2018; Tahu dan  Susilo,  2017) yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  signifikan terhadap nilai.
H1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  atau  memenuhi  kewajiban jangka pendeknya (Sudana, 2011). Berdasarkan teori sinyal, perusahaan yang memiliki likuiditas tinggi  maka  akan  dapat  menjadi  sinyal  buruk  ( bad  news )  bagi  perusahaan  karena  apabila perusahaan  memiliki  likuiditas  yang  tinggi  akan  menyebabkan  turunnya  profitabilitas  dan  para investor  akan  mempertimbangkan  kembali  untuk  menanamkan  modalnya  atau  tidak  pada perusahaan. Hal ini akan berdampak pada turunnya nilai perusahaan. Pernyataan tersebut senada dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nuswandari et  al (2019)    yang  menyatakan  bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.
H2 : Likuiditas berpengaruh negative terhadap nilai perusahaan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Kepemilikan manajerial adalah proporsi pemegang saham dari pihak manajemen yang secara aktif  ikut  dalam  pengambilan  keputusan  perusahaan  (Rahmawati,  2012).  Berdasarkan  teori keagenan  menjelaskan  bahwa  peningkatan  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  akan  membantu mengatasi  adanya  konflik  keagenan  antara  agen  dan  principal.  Konflik  tersebut  terjadi  karena adanya  perbedaan  kepentingan  antara  kedua  belah  pihak.  Solusi  yang  dapat  dilakukan  adalah dengan mensejajarkan kepentingan manajemen dengan pemilik  saham dengan mengikutsertakan manajer  dalam  memiliki  saham  perusahaan  tersebut.  Kepemilikan  manajerial  dianggap  mampu mempengaruhi  jalannya  perusahaan  dalam  mencapai  tujuan  sebuah  perusahaan,  yaitu memakmurkan para pemegang saham meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini dibuktikan oleh hasil penelitian  (Yamanaka,  2020)  yang  menyimpulkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H3 : Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan .

## METODE
Objek  pada  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia (BEI) tahun 2017-2020. Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sumber data  sekunder  yang  diperoleh  melalui  laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  pada  perusahaan manufaktur yang diterbitkan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2017  - 2020. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI)  tahun  2017-2020  sebanyak  686  perusahaan.  Sedangkan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini diambil menggunakan metode purposive sampling. Sampel yang digunakan sebanyak 329 perusahaan. Berikut merupakan rincian sampel penelitian yang digunakan:
Tabel 1. Seleksi Sampel Penelitian No Keterangan 2017 2018  2019  2020  Jumlah Populasi : Perusahaan Manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) selama  tahun 2017-2020 155 161 177 193 686 1.  Perusahaan yang tidak memiliki kepemilikan manajerial (84) (84)  (84) (100)  (139) Jumlah Sampel 71 77 88 93 329
Tabel 2. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

## Teknik Analisis Data
Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  Statistik  deskriptif  digunakan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata  ( mean ),  standar  deviasi,  nilai  maksimum,  dan  nilai  minimum (Ghozali, 2018).

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi,  variabel  pengganggu  atau residual memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Uji normalitas pada penelitian ini
Variabel Definisi Operasional Pengukuran Nilai Perusahaan (Y) Kemakmuran pemilik dan para pemegang saham yang tercermin pada harga saham (Brigham & Houston, 2013) 𝑸 = (𝑴𝑽𝑬 + 𝑫𝒆𝒃𝒕) 𝑻𝑨 Profitabilitas (X1) Rasio  untuk  menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan. (Kasmir, 2013) 𝐑𝐎𝐀 = 𝐋𝐚𝐛𝐚 𝐁𝐞𝐫𝐬𝐢𝐡 𝐒𝐞𝐭𝐞𝐥𝐚𝐡 𝐏𝐚𝐣𝐚𝐤 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐀𝐬𝐞𝐭 Likuiditas (X2) Likuiditas (liquidity ratio) merupakan Kemampuan perusahaan dalam membayar atau memenuhi kewajiban jangka pendeknya. (Sudana, 2011). 𝐂𝐑 = 𝐀𝐬𝐞𝐭 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 Kepemilikan Manajerial (X3) Pemegang  saham  yang  bertindak  sebagai  pemilik  perusahaan dalam  membentuk  pihak  manajemen  yang  secara  aktif  dalam pengambilan keputusan pada perusahaan yang bersangkutan. (Jensen & Meckling, 1976) 𝑴𝑶𝑾𝑵 = ∑𝑲𝒆𝒑𝒆𝒎𝒊𝒍𝒊𝒌𝒂𝒏 𝑴𝒂𝒏𝒂𝒋𝒆𝒓𝒊𝒂𝒍 ∑𝑺𝒂𝒉𝒂𝒎 𝑩𝒆𝒓𝒆𝒅𝒂𝒓 × 𝟏𝟎𝟎%
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 1, Januari 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682
menggunakan nilai Zskewness dan Zkurtosis . Apabila Zskewness dan Zkurtosis yang mempunyai rentang pada nilai -1,96 sampai +1,96 maka dinyatakan terdistribusi normal. Sebaliknya, apabila nilai Zskweness dan Zkurtosis tidak berada pada rentang nilai -1,96 sampai +1,96 data dinyatakan berdistribusi normal (Ghozali, 2018).

## Pengujian Asumsi Klasik Uji Multikolinearitas
Uji Multikolinearitas digunakan untuk untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen) (Ghozali, 2018). Nilai cut-off yang digunakan adalah untuk nilai toleransi 0,10 atau nilai VIF lebih besar dari 10.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedasitas  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain  (Ghozali,  2018). Penelitian ini menggunakan Uji Glejser dengan tingkat signifikansi α=5%. Jika hasil Uji Glejser menunjukan sig > α, maka tidak dapat dikatakan heteroskedastisitas, sebaliknya jika sig < α, maka dapat dikatakan adanya heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi digunakan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1 (sebelumnya).  Uji  autokorelasi  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  Durbin  Watson,  dimana mensyaratkan  adanya  intercept  (konstanta)  dalam  model  regresi  yang  tidak  ada  variabel  lagi  di antara variabel independen (Ghozali, 2018).

## Uji Regresi Linier Berganda
Uji regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui hubungan antara satu variabel dependen dengan dua atu lebih variabel independen (Ghozali, 2018). Persamaan yang akan diuji yaitu:
𝑄 = 𝑎 + 𝛽 1 𝑅𝑂𝐴 + 𝛽 2 𝐶𝑅 + 𝛽 3 𝑀𝑂𝑊𝑁 + 𝑒
Keterangan : Q : Nilai Perusahaan 𝑎 : Konstanta ROA   : Profitabilitas CR : Likuiditas MOWN : Kepemilikan Manajerial 𝑒 : Standar error

## Uji Kelayakan Model Uji F
Uji  F  dapat  dilakukan  dengan  melihat  nilai  signifikan  F  pada  output  hasil  regresi  dengan signifikansi  atau  derajat  kepercayaan  0,05  atau  5%.  Uji  F  dapat  dikatakan  fit  apabila  nilai probabilitas signifikansi lebih kecil dari 0,05.

## Koefisien Determinanasi (Adjusted R2)
Uji  koefisien  determinasi  dilakukan  untuk  mengetahui  berapa  besar  pengaruh  variabel independen terhadap variabel depanden (Ghozali, 2018). Jika nilai koefisien determinasi diantara 0  sampai  dengan  1,  dimana  semakin  mendekati  angka  1  angka  koefisien  determinasi  maka pengaruhnya  semakin  kuat.  Sebaliknya,  semakin  mendekati  angka  0  nilai  koefisien  determinasi maka pengaruhnya semakin lemah.

## Uji t
Uji  t  bertujuan  untuk  melihat  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel  penjelas  atau  independen secara  individual  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2018).  Pengujian dilakukan dengan menggunakan tingkat signifikan 5%. Jika nilai signifikan> 0,05 maka hipotesis ditolak (koefisien regresi tidak signifikan). Jika nilai signifikan ≤ 0,05, terima hipotesis (koefisien regresi signifikan).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx

## HASIL Analisis Statistik Deskritif
Analisis statistik deskriptif bertujuan untuk memberikan gambaran atau deskripsi dari suatu data. Penelitian  ini  menghasilkan  sampel  329  data  perusahaan  manufaktur  selama  tahun  2017-2020. Namun  dari  329  data  yang  sudah  memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini,  ternyata  terdapat  data yang belum lolos uji normalitas, sehingga perlu dihilangkan terlebih dahulu data-data yang bersifat outlier agar data yang digunakan menjadi normal. Setelah melalui proses pembuangan data outlier, maka diperoleh data yang normal sebanyak 241 data perusahaan manufaktur. Berikut merupakan hasil pengujian statistik deskriptif:
Tabel 3. Analisis Statistik Deskriptif Sebelum Outlier N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Q 241 ,079 1,854 ,95005 ,345624 ROA 241 -,392 2,179 ,03924 ,185937 CR 241 ,001 10,252 1,78872 1,668061 MOWN 241 ,000 9,223 ,31214 ,820886 Valid N (listwise) 241
Sumber: Output SPSS 26
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  hasil  analisis  statistik  deskriptif  dengan  variabel  dependen  nilai perusahaan  (Q),  variabel  profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CR)  dan  kepemilikan  manajerial (MOWN). Dengan jumlah sampel yang digunakan pada awal penelitian ditunjukkan dengan (N) sebesar  329  perusahaan.  Hasil  data  statistik  deskriptif  sesudah  outlier  diperoleh  data  yang ditunjukkan dengan (N) sebanyak 241 perusahaan.

## Uji Normalitas
Tabel 4. Uji Normalitas sebelum Outlier Descriptive Statistics N Skewness Kurtosis Statistic Statistic Std. Error Statistik Std. Error Unstandardized Residual 329 2,839 ,134 12,662 ,268 Valid N (listwise) 329
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan tabel 4 dapat diketahui bahwa nilai skewness sebesar 21,18 dan Zkurtosis sebesar 47,24.  Hal  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  data  tidak  berdistribusi  dengan  normal,  karena  hasil skewness  dan  kurtosis  lebih  dari  ±1,96.  Sehingga,  agar  data  terdistribusi  normal  maka  perlu menghilangkan data yang bersifat outlier. Berikut hasil uji normalitas setelah di outlier :
Tabel 5. Uji Normalitas setelah Outlier Descriptive Statistics N Skewness Kurtosis Statistic Statistic Std. Error Statistik Std. Error Unstandrdized Residual 241 ,197 ,157 -,549 ,312 Valid N (listwise) 241
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan tabel 5 uji normalitas diatas, dapat dilihat bahwa nilai  Zskewness  sebesar 1,25 dan  Zkurtosis  sebesar  -1,75  yang  masing-masing  dibawah  ±1,96,  sehingga  hasil  tersebut menunjukkan bahwa data terdistribusi dengan normal.

## Uji Asumsi Klasik Uji Multikolenieritas
Tabel 6. Uji Multikoleniaritas Variabel Tolerance VIF Kesimpulan ROA ,999 1,001 Tidak terjadi
CR ,998 1,002 Tidak terjadi MOWN ,999 1,001 Tidak terjadi
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan  tabel  8  diketahui  bahwa  masing-masing  variabel  memiliki  VIF  <  10  dan Tolerance  >  0,10  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  tidak  terjadi  gejala  multikolinearitas  atau tidak ada keterkaitan antar variabel bebas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 7. Uji Heterokedastisitas Sebelum Diobati Variabel Sig. Standar Kesimpulan ROA ,311 > 0,18 Tidak Terjadi CR ,018 > 0,07 Terjadi MOWN ,962 > 0,15 Tidak Terjadi
Sumber: Output SPSS 26
Tabel 7 menunjukan bahwa pengujian heteroskedastisitas pada variabel profitabilitas (ROA) dan  kepemilikan  manajerial  (MOWN)  memiliki  nilai  signifikansi  >  0,05,  sedangkan  variabel likuiditas (CR) memiliki nilai signifikansi < 0,05 yang artinya model regresi mengandung adanya gejala  heteroskedastisitas.  Maka  perlu  adanya  transformasi  data  untuk  mengobati  adanya heteroskedastisitas. Hasil uji heterokedastisitas yang sudah diobati :
Tabel 8. Uji Heterokedastisitas Sesudah Diobati Variabel Sig. Standar Kesimpulan ROA ,130 > 0,05 Tidak terjadi LAG_CR ,087 > 0,05 Tidak terjadi MOWN ,516 > 0,05 Tidak terjadi
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan  Tabel  8  diatas  dapat  dijelaskan  bahwa  pengujian  heteroskedastisitas  setelah diobati  diperoleh  nilai  signifikansi  masing-masing  variabel  diatas  0,05.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan bahwa model regresi tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 9. Uji Autokorelasi Model R R 2 Adj R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 ,151 a ,023 ,098 ,339603 2,171
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan  tabel  9  hasil  uji  autokorelasi  menyatakan  bahwa  diperoleh  batas  bawah  (dl) sebesar 1,77171 dan batas atas (du) sebesar 1,80530 sehingga 4-du yaitu sama sebesar 2,1947 dan 4-dl sebesar 2,22829. Maka dapat diartikan du < dw < 4-du, DW terletak pada daerah tidak ada autokorelasi. Hal ini menunjukkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi.

## Uji Kelayakan Model

## Uji F
Tabel 10. Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regression ,631 3 ,210 9,824 ,000 b Residual 27,218 236 ,115 Total 27,849 239 Sumber: Output SPSS 26
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
Berdasarkan  tabel  10  menunjukkan  bahwa  dalam  hasil  regresi  diperoleh  nilai  signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Hal ini mengindikasikan bahwa model regresi yang digunakan pada penelitian ini dapat dikatakan layak atau fit.

## Uji Koefisien Determinasi (Adjusted R2)
Tabel 11. Uji Koefisien Determinasi ( Adjusted R2) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,151 a ,023 ,098 ,339603
Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan tabel 11 terlihat Adjusted R Square sebesar 0,098 hasil ini berarti 9,8% variabel nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  oleh  profitabilitas,  likuiditas,  dan  kepemilikan  manajerial. Selebihnya yaitu 90,2% dijelaskan oleh variabel lain diluar model penelitian ini.

## Uji Regresi Linier Berganda
Tabel 12. Uji Regressi Linier Berganda dan Uji t
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta t Sig. (Constant) ,971 ,033 29,109 ,000 ROA -,213 ,118 -,116 -1,801 ,073 LAG_CR -,002 ,013 -,010 -,154 ,008 MOWN -,039 ,027 -,094 -1,466 ,144 Sumber: Output SPSS 26
Berdasarkan pada tabel 12 maka dapat disusun persamaan regresi sebagai berikut : Q = 0,971  −  0,213𝑅𝑂𝐴  +  0,002𝐿𝐴𝐺_𝐶𝑅  +  0,039𝑀𝑂𝑊𝑁  +  𝑒

## Uji Hipotesis (Uji Statistik t)
H1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  tabel  12  menunjukan  bahwa  nilai  koefisien  beta  sebesar  -0,213  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,073 > 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, sehingga hipotesis pertama (H1) yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, ditolak .
H2 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  12  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  beta  sebesar  -0,002  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,008 < 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  hipotesis  kedua  (H2)  yang  menyatakan  bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, diterima .
H3: Kepemilikan manajerial berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Berdasarkan  tabel  12  menunjukkan  nilai  koefisien  beta  sebesar  -0,039  dengan  nilai signifikansi  sebesar  0,144  >  0,05.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  hipotesis  ketiga  (H3)  yang  menyatakan  bahwa kepemilikan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, ditolak .

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  dapat  diketahui  bahwa  tidak  adanya  pengaruh  profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal ini artinya berapapun besar atau kecilnya perubahan profitabilitas tidak  akan  mempengaruhi  tingkat  nilai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  oleh  kinerja  manajemen yang tidak memiliki kemampuan untuk menggunakan aset yang dimiliki oleh perusahaan, sehingga menyebabkan laba bersih menjadi kecil sedangkan aset yang dimiliki oleh perusahaan sangat besar.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume xx Nomor xx, Bulan Tahun DOI : https://doi.org/10.33395/owner.xxx.xxx
Hasil  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat  keuntungan  perusahaan  maka belum tentu nilai perusahaan juga akan semakin tinggi, sebaliknya perusahaan dengan profit yang rendah  juga  belum  tentu  tidak  mampu  untuk  menaikkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini didukung  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putra  dan  Sunarto  (2021)  serta  hasil penelitian  Nuswandari et  al (2019)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  kedua  dapat  dijelaskan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya  tingginya  likuiditas  dapat  menurunkan  nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan dengan tingkat likuiditas semakin tinggi maka akan mengurangi keuntungan perusahaan yang digunakan untuk membayar hutang perusahaan tersebut. Pernyataan tersebut sejalan dengan teori sinyal yang menjelaskan bahwa perusahaan yang memiliki likuiditas tinggi  maka  akan  dapat  menjadi  sinyal  buruk  ( bad  news )  bagi  perusahaan  karena  apabila perusahaan  memiliki  likuiditas  yang  tinggi  akan  menyebabkan  turunnya  profitabilitas  dan  para investor  akan  mempertimbangkan  kembali  untuk  menanamkan  modalnya  atau  tidak  pada perusahaan. Hal ini akan berdampak pada turunnya nilai perusahaan. Hasil penelitian ini didukung dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nuswandari et  al (2019)  yang  menyatakan  bahwa likuiditas berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pengujian  hipotesis  ketiga  dapat  dijelaskan  bahwa  tidak  adanya  pengaruh kepemilikan  manajerial  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  artinya  besar  kecilnya  tingkat kepemilikan  manajerial  tidak  akan  mempengaruhi  tingkat  nilai  perusahaan.  Keadaan  ini menunjukkan  bahwa  kinerja  manajemen  tidak  dipengaruhi  oleh  adanya  keterlibatan  manajemen dalam  hal  kepemilikan  saham.  Proporsi  kepemilikan  manajerial  yang  besar  juga  tidak  mampu menyetarakan kepentingan manajemen dan pemegang saham, sehingga tujuan perusahaan dalam mencapai  nilai  perusahaan  yang  tinggi  tidak  dapat  tercapai.  Para  manajer  memiliki  kepentingan pribadi  yang  ingin  dipenuhinya  dibandingkan  dengan  pencapaian  tujuan  perusahaan  secara menyeluruh.  Hasil  temuan  tersebut  sejalan  dengan  teori  keagenan  yang  menjelaskan  bahwa peningkatan  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  akan  membantu  mengatasi  adanya  konflik keagenan  antara  agen  dan  principal.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Vidarani  dan  Budiasih  (2019)    yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  manajerial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  uji  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa profitabilitas  yang  diukur  dengan Ratio  on  Asset (ROA)  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  likuiditas  yang  diukur  dengan Current  Ratio (CR)  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan dan kepemilikan  manajerial  yang diukur dengan MOWN berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.  Kesimpulan menjawab tujuan penelitian  atau kajian berdasarkan pengertian yang lebih komprehensif dari hasil dan pembahasan penelitian.

## REFERENSI
Astuti, R. P., Winarti, E., & Subchan. (2018). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai  Variabel Pemoderasi  (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Tahun  2014-2017). Prima Ekonomika , 9 (2), 57–76.
Cheung, W. M., Chung, R., & Fung, S. (2015).  The  effects of stock liquidity on firm  value and corporate governance: Endogeneity and the REIT experiment. Journal of Corporate Finance , 35(1) , 211–231. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2015.09.001
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS  25.  Edisi Kesembilan . Badan Penerbit Universitas Dipenogoro.
Jihadi,  M.,  Vilantika,  E.,  Hashemi,  S.  M.,  Arifin,  Z.,  Bachtiar,  Y.,  &  Sholichah,  F.  (2021).  The Effect  of  Liquidity,  Leverage,  and  Profitability  on  Firm  Value:  Empirical  Evidence  from Indonesia. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business , 8(3) ,  423–431. https://doi.org/https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no3.0423
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada.
Meivinia,  L.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Dan  Suku  Bunga Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Muara  Ilmu  Ekonomi  Dan  Bisnis , 2(2) ,  380–393. https://doi.org/https://doi.org/10.24912/jmieb.v2i2.1562
Nuswandari, C., Sunarto, S., Jannah, A., & Ikromudin, I. (2019). Corporate Social Responsibility Moderated  the  Effect  of  Liquidity  and  Profitability  on  the  Firm  Value. Proceedings  of  the International Conference on Banking, Accounting, Management, and Economics (ICOBAME 2018) , 86 (Icobame 2018), 87–90. https://doi.org/10.2991/icobame-18.2019.19
Putra, B. A., & Sunarto, S. (2021). Pengaruh Profitabilitas , Leverage , dan Kepemilikan Manajerial Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel Moderasi. Ekonomis: Journal of Economics and Business , 5(1) , 149–157. https://doi.org/https://doi.org/10.33087/ekonomis.v5i1.195
Rahmawati, H. (2012). Teori Akuntansi Keuangan . Graha Ilmu.
Sudana, I. . (2011). Manajemen Keuangan: Teori dan Praktek . Airlangga University Press.
Tahu, G. P., & Susilo, D. D. (2017). Effect of Liquidity , Leverage and Profitability to The Firm Value  (Dividend  Policy  as  Moderating  Variable)  in  Manufacturing  Company  of  Indonesia Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting , 8(18) , 89–98.
Vidarani,  I.  A.  G.  S.,  &  Budiasih,  I.  G.  A.  N.  (2019).  Pengungkapan  Corporate  Social Responsibility  Sebagai  Pemoderasi  Pengaruh  Leverage  dan  Kepemilikan  Manajerial  Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi , 30(1) , 147–162.
Yamanaka,  T.  (2020).  Managerial  Ownership  and  Firm  Value:  Evidence  from  Japan. Nipon Finance Association .