## JURNAL MANAJEMEN
Terbit online : http://jurnalfe.ustjogja.ac.id
PENGARUH PROFITABILITAS TERHADAP PREDIKSI KEBANGKRUTAN (FINANCIAL DISTRESS) DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi pada perusahaan yang tergabung dalam pada Sub Sektor Semen tahun 2014-2018)
Khusnul Khotimah 1)
Indah Yuliana 2)
1,2 Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Negeri Malang
Email: 12khusnulk@gmail.com Informasi Naskah Abstrak Diterima: 4 November 2019 Revisi: 15 November 2019 Terbit: 22 Juni 2020
This study aims h for the purpose of this study which is m to determine the effect of  profitability  on  bankruptcy  predictions.  Working  Capital  Moderation  is rarely done by other studies. And find out whether the company in the cement industry has the potential to go bankrupt. The sample used in this study was 4 companies incorporated in the Cement Sub Sector which were incorporated on the  IDX  (Indonesia p Stock  Exchange).  The  analytical  method o used  is  a descriptive statistical method with the p Moderated Regretion Analyze analysis tool.  The p results  of  this  study p indicate  that  there  is  a  significant  negative effect  of  the  ROA  variable  on  bankruptcy  predictions.  The  DER  variable  is able to moderate the relationship between ROA and bankruptcy. By using the Atlman  Z-Score  model  it  can  be  seen  that  from  the  five  study  samples  there were  3  companies  that  were  classified  as  healthy,  one  company  classified  as gray, and one company that was potentially bankrupt. Kata Kunci: Profitability,
ROA, bankruptcy  prediction, financial distress, DER

## PENDAHULUAN
Sebagai  salah  satu  komponen  utama  pembangunan  harusnya  di  masa  pembangunan  besar- besaran ini industri semen mengalami kenaikan keuntungan, namun  yang terjadi sebaliknya (Iwan Prayitno,  CNBC  Indonesia:  2019).  Ketua  Federasi  Serikat  Pekerja  (2019)  menyatakan  bahwa bantingharga  semen  yang  dilakukan  oleh  BUMN  China  membuat  pemerintah  memilih  melakukan Impor  semen  untuk  memenuhi  kebutuhan  pembangunan.  Berdasarkan  data  Kementrian Perdagangan (2019) pada tahun 2016 impor semen dari China mencapai US$ 48.621.2, pada tahun 2017 mengalami peningkatan menjadi US$ 55.089.5, dan pada tahun 2018 juga kembali mengalami peningkatan  menjadi  US$  66.407.2  Akibatnya  penjualan  semen  domestic  mengalami  penurunan dari tahun 2014 hingga tahun 2018 sebagaimana tersaji dalam Tabel 1.
Tabel 1 Data Penjualan Perusahaan Sub Sektor Semen No.  Nama Perusahaan Penjualan (Ribuan) 2014 2015 2016 2017 2018 1. Indocement Tunggal Prakarsa 19,996,264  17,798,055  15,361,894  14,431,211  10,772,857 2. Semen Baturaja 1,214,915 1,461,248 1,522,808 1,551,525 1,372,378
3. Solusi Bangun Indonesia 10,528,723  9,239,022 9,458,403 9,382,120 7,373,228 4. Semen Indonesia 26,987,035  26,948,004  26,134,306  27,813,664  21,455,291 5. Waskita Beton Precast 4,717,150 7,104,158 5,438,690 6. Wijaya Karya Beton 3,277,195 2,652,622 3,481,732 5,362,263 4,105,532

## Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan (Data Diolah)
Perusahaan  yang  kurang  mampu  memperbaiki  kinerja  keuangannya  akan  berpotensi kesulitan  keuanganhingga  berdampak  kepada  kebangkrutan  (Fataya  dkk,  2017).  Andre  (2013:2) menyatakan bahwa tahapan awal penurunan kondisi keuangan suatu perusahaan sebelum terjadinya kebangkrutan  yakni financial  distress .Ika  Yunia  Fauzia  (2012)  menemukan  bahwa  kebanyakan kasus kebangrutan yang dialami perusahaan akibatkan olehadanya penggunaan struktur modal yang tidak  semestinya  atau  kurang  efisien  dengan  kualifikasinya,  adanya  pelaporan  akuntansi  yang kurang  tepat,  sistem  manajemen  yang  buruk,  profesionalitas  yang  kurang,  dan  timbulnya kecurangan pada aspek internal maupun eksternal perusahaan. Ramlia Sagala (2018) menyebutkan bahwa  terdapat  faktor  eksternal  yang  mempengaruhi  kondisi  Kesulitan  Keuangan  ( Financial Distress) seperti kebijakan pemerintah dan fluktuasi suku bunga peminjaman.
Rasio  keuangan  bermanfaat  dalam  memprediksi  potensi  kebangkrutan  perusahaan  (Novita Ramdani dkk, 2014). Oriana Andre & Salma Taqwa (2014) menemukan bahwa rasio profitabilitas p berpengaruh p secara  negative  dan  signifikan p dalam  memprediksi  potensi  kebangkrutan. Penelitian o yang dilakukan oleh Alfinda Rohmadini (2018) mendukung pernyataan tersebut, dimana peneliti  menemukan  bahwa  rasio  profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan  ROA  dan  ROE berpengaruh secara simultan dengan Rasio CR terhadap kesulitan keuangan.Dalam pengujian pada Subsektor  transportasi  Profitabilitas  juga  berpengaruh  signifikan  terhadap  prediksi  kebangkrutan (Aly  Jaya,  2017).Sedangkan  Fifi  Marfungatun  (2016),  Dwi  Rafika  Ningrum  (2017),  (Andre  Vici Ardian  dkk,  2016)menemukan  bahwa  adanya  kondisi  kebangkrutan  tidak  dipengaruhi  oleh  rasio profitabilitas. Pengujian yang dilakukan pada industri barang konsumsi menyatakan hal yang sama yakni Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap potensi kebangkrutan (Yogi Ginanjar, 2018).
Struktur  modal  yang  ditentukan  secara  efektif  akan  berpengaruh  terhadap  penggunaan biaya  modal  dan  biaya  modal  mempengaruhi  adanya  potensi  kebangkrutan  (Indah  Pratiwi  dan Yoyon  Supriadi,  2014).  Resi  Yanuesti  Violita  dan  Sri  Sulasmiyati  (2017)  menyatakan  bahwa Struktur Modal berpengaruh secara signifikan terhadap Profitabilitas, dengan membaiknya struktur modal maka aktivitas pendanaan juga akan lebih baik. Pontororing Marusya dan Mariam Magantar (2016)  menemukan  bahwa  Struktur  Modal  yang  diproksikan  dengan  DAR  dan  DER  berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas.
Rindu  Ika  Gamayuni  (2019)  menemukan  bahwa  terdapat  Model  pengukuran  potensi kebangkrutan  dengan  tingkat  akurasi  melebihi  90%  yakni,  model  Altman  Z-Scores.  Standart kebangkrutan  pada  model  ini  cukup  tinggi  dan  mampu  memprediksi  kebangkrutan  tiga  tahun  ke depan (Ni Made dan Maria, 2013). Penelitian ini tidak konsisten mengenai pengaruh profitabilitas terhadap  prediksi  kebangkrutan  menjadi  celah  penelitian  ini,  sehingga  dapat  dirumuskan tujuan p penelitian  ini  yakni p untuk  mengetahui o pengaruh  profitabilitas  terhadap  prediksi kebangkrutan.  Moderasi  Modal  Kerja  jarang  dilakukan  oleh  penelitian  lain.  Serta  mengetahui apakah perusahaan pada indutri semen berpotensi mengalami kebangkrutan.

## KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS

## A. Pengaruh Profitabilitas terhadap Prediksi Kebangkrutan
Rasio  keuangan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  adanya  potensi  kebangkrutan  pada perusahaan dengan tanda awal terjadinya Financial distress (Oriana Andre dan Salman Taqwa, 2014).Terdapat  tiga  rasio  yang berpengaruh negative terhadap kesulitan  keuangan  yakni  rasio Profitabilitas , Likuiditas, dan Leverage (Kristina Curry dan Erliana Banjarnahor, 2018).Kasmir (2009:106) menyatakan bahwa setiap dari rasio  keuangan memiliki tujuan, fungsi, dan makna
tertentu  yang  kemudian  dapat  interpretasikan  sehingga  dapat  digunakan  sebagai  bahan pertimbangan dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan.
Salah satu rasio keuangan yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat kebangkrutan yakni  rasio  kebangkrutan.  Wahyu  (2019)  menyatakan o bahwa  profitabilitas o menunjukkan efisiensi  dan  efektivitas  penggunaan  asset  perusahaan  kearena  rasio  ini  mengukur kemampuan o perusahaan dalam menghasilkan laba dari asset yang digunakan. Menurut p Mamduh o (2007:83) profitabilitas o merupakan rasio yang p mengukur kemampuan o perusahaan  dalam o menghasilkan 0 laba  bersih  pada  tingkat  pejualan,  asset,  dan modal p saham  tertentu.Keberhasilan  atau  kegagalan  perusahaan  selama  jangka  waktu  tertentu dapat diukur dengan rasio profitabilitas (Sari dan Wulan, 2009).
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Oriana  Andre  dan  Salma  Taqwa  (2014)  menemukan bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan  dalam  memprediksi potensi  kebangkrutan.  Penelitian  yang  dilakukan  Alfinda  Rohmadini  (2018),  Orina  Andre (2013),  Aly  Jaya,  (2017),  Syamsul  Bakhri  dkk  (2018),  dan    Kristina  Curry  dan  Erliana Banjarnahor  (2018)  mendapatkan  hasil  bahwa  rasio  kelabaan  atau  profitabilitas  memiliki pengaruh negatif terhadap prediksi kebangkrutan atau Financial Distress. Berdasarkan paparan penelitian tersebut maka dapat disajikan hipotesis pertama dalam penelitian ini, sebagai berikut. H1: Rasio profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap prediksi kebangkrutan
Fifi  Marfungatun  (2016)  menemukan  prediksi  kebangkrutan  tidak  dipengaruhi  oleh rasio o profitabilitas.  Penelitian o yang o dilakukan  oleh  Dwi  Rafika  Ningrum  (2017),  Yogi Ginanjar  (2018),  dan  Andre  Vici  Ardian  dkk  (2016)  menemukan p hasil  bahwa  rasio profitabilitas o tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  prediksi  kebangkrutan.  Dengan  adanya temuan tersebut, maka disajikan hipotesis berikut.
H2: Rasio o profitabilitas p tidak berpengaruh o signifikan terhadap prediksi kebangkrutan

## B. Moderasi Struktur Modal terhadap Profitabilitas dan Potensi Kebangkrutan
Struktur modal merupakan perbandingan antara modal yang ada pada perusahaan dengan jumlah  hutang  jangka  panjang  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  (Riyanto,  2010:228).  Buruknya struktur  modal  pada  suatu  perusahaan  akan  menyembabkan p tingginya  biaya  modal,  sehingga akan  berpengaruh  terhadap  keuangan  perusahaan.  Kesalahan  pengambilan  keputusan  yang berkenaan  denganstruktur  modal  akan o menyebabkan  perusahaan  mengarah  pada p Financial Distress atau  bahkan  menuju  kebangkrutan  (Sutria  Alima,  2015).  Struktur  modal  dan profitabilitas  memiliki  hubungan  saling  mempengaruhi  dan  ketika  perusahaan  mampu meningkatkan  profitabilitasnya  maka  hal  ini  akan  berpengarub  terhadap  keberlangsungan perusahaan (Nola Veronica Lestari, 2017).
Indah  Pratiwi  dan  Yoyon  Supriadi  (2014)  menemukan  bahwa  struktur  modal  yang ditentukan secara efektif akan berpengaruh terhadap penggunaan biaya modal dan biaya modal mempengaruhi  adanya  potensi  kebangkrutan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pomtororing Marusya dan Mariam Magantar (2016). Kuniasih Dwi Astuti, dkk (2015), Fajar Sshshidiqi, dkk (2017),  dan  Haninun  dan  Feby  Angelina  (2016)  mendukung  penelitian  tersebut  dengan penemuan,  Struktur  Modal  yang  di  proksikan  dengan  DER  berpengaruh  signifikan  terhadap Profitabilitas. Dengan adanya temuan tersebut maka diperoleh hipotesis berikut.
H3: Struktur Modal memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap prediksi kebangkrutan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Populasi p dalam penelitian ini  yaitu seluruh perusahaan yang  berada  pada  Sub  Sektor  Semen yang  terdaftarodi Bursa  Efek Indonesia p pada p periode  2014-2018  sejumlah p 6 o perusahaan.Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian ini yakni Purposive sampling, p sehingga diperoleh 4 Perusahaan pada Sub Sektor semen
yang akan diteliti yakni PT Indocement Tunggal Prakarsa, PT Semen Baturaja, PT Semen Idonesia, dan PT Wijaya Karya Beton.
Variabel  bebas  yakni  Profitabilitas  yang  diukur  dengan o ROA,  rasio k yang digunakan o untuk o mengukur o kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat  asset  tertentu  (Maulana p Arba  Aryadi,  2018).  Rumus  yang  dapat  digunakan  dalam menghitung ROA yakni sebagai berikut.

## ROA= 𝑳𝒂𝒃𝒂 𝑩𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉

## 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒔𝒆𝒕
Variabel r terikat  dalam p penelitian  ini  yaitu  Prediksi  kebangkrutan  yang k di  ukur dengan p Metode Altman o Z-Score Modifikasi. Dalam metode ini Altman mengeliminasi variabel X5 (sales/total  asset)  dikarenakanbanyaknya  variasi  rasio  pada  industri o dengan  ukuran  asset yang o berbeda. Berikut persamaan p Altman o Z-Score yang dimodifikasi: Z”= 6,56X1 0 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 Z”= bankruptcy index o X1= working capital/ total asset X2= retained earnings/ total asset X3= earning before interest and taxes/ total asset X4= bookvalue p of equity/ book value of total g debt Klasifikasi p perusahaan yang sehat p dan bangkrut didasarkan pada nilai Z-Score model Altman Modifikasi, yaitu:
a. Jika o nilai Z” <1,10 maka p perusahaan tergolong berpotensi untuk bangkrut. b. Jika g nilai  1,10<  Z”  <2,60  maka  termasuk o grey  area  (tidak  dapat  ditentukan apakah o perusahaan o sehat ataupun o mengalami o kebangkrutan)
c. Jika nilai Z” > 2,60 maka perusahaan o termasuk dalam kategori sehat.
Variabel terakhir yang digunakan dalam penelitian ini yakni Struktur Modal sebagai Variabel Moderasi  yang  diukur  dengan  dengan  DER.  DER  ( Debt  Equity o Ratio) merupakan o rasio o yang digunakan untuk mengukur seberapa besar hutang o perusahaan yang mampu dibayar o dengan modal sendiri (Moeljadi, 2006:70). Kerangka konseptual penelitian p ini disajikan dalam Gambar 1 p berikut.
Gambar 1. Kerangka Penelitian m

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## A. Statistik Deskriptif
Berikut hasil data statistic deskiptif Tabel 2. Rata-rata Statistik Variabel Penilitian Varibel 2014 2015 2016 2017 2018 ROA 13.54 10.41 8.76 4.58 2.69 ALTMAN 10.87 9.09 6.29 5.17 5.00 DER 0.33 0.41 0.47 0.71 0.75 Sumber: data o diolah (2019 o
Profitabilitas
Prediksi Kebangkrutan Struktur Modal
g Hasil o tabel  2.  Menunjukkan  bahwa  Struktur  modal  pada  perusahaan  yang  tergabung dalam  sub  sektor  Semen  mengalami  peningkatan.  Presentase  tertinggi  diperoleh  pada  tahun 2018  yakni o sebesar  28,18%  dan  nilai  terendah  pada  tahun  2014  yakni o sebesar  12,45%, sedangkan pada tahun 2015 sebesar 15,26%, pada tahun 2016 sebesar 17,51%, dan pada tahun 2017 mencapai 26,184%. Data tersebut menunjukkan bahwa semakin banyak beban kewajiban yang  ditanggung  perusahaan  pada  setiap  tahunnya  dan  hal  ini  dapat  berimbas  pada berkurangnya  keuntungan  perusahaan  (Indah  Pratiwi  dan  Yoyon  Supriadi,  2014).  Return  on aset  tertinggi  diperoleh  pada  tahun  2014  yakni  13.54  dan  terendah  pada  tahun  2018  sebesar 2.69.
Tabel 3. Statistik Deskriptif
Sumber: Data o Diolah (2019)
Hasil o Tabel 3.menunjukkan p bahwa sampel dalam penelitian ini sebanyak 20 sampel. Nilai  minimum  ROA  sebesar  0.75  nilai  maksimum  18.26,  dan  nilai  rata-rata  7.99  Sedangkan nilai  minimum  dari  Altman  yaitu  1.36  dan  nilai  maksimum  20.16,  dan  rata-rata  yakni  7.28. Sedangkan Variabel Moderasi dengan nilai terendah 0.08, nilai tertinggi sebesar 1.65, dan nilai rata-rata sebesar 0.5340
Tabel 4. Hasil Uji MRA (Moderated Regression Analysis) Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 5.531 2.014 2.746 .014 ROA 87.083 21.928 .836 3.971 .001 DER 2.699 3.438 .228 .785 .444 ROA*DER -208.23 63.162 -.839 -3.297 .005 Sumber: Data o diolah (2019)
Hasil o tabel  4  menyatakan p bahwa  variabel p profitabilitas  yang  diproksikan  dengan ROA  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  prediksi  kebangkrutan  dengan  tingkat  siginfikansi sebesar 0.001 atau lebih kecil dari 0.05 artinya variabel ini berpengaruh signifikan. Sedangkan pengaruh ROA terhadap prediksi kebangkrutan dengan dimoderasi oleh DER memiliki tingkat signifikansi  sebesar  0.005  atau  lebih  kecil  dari  0.05  artinya  Varibel  ini  berpengaruh  secara signifikan terhadap hubungan ROA dengan Prediksi kebangkrutan . Koefisien determinasi pada varibel  ROA  dengan  dimoderasi  oleh  DER  adalah  sebesar  -208,23  artinya  jika  ROA mengalami kenaikan sebesar 1% maka Financial Distress akan mengalami penurunan sebesar - 0.592 atau dapat dikatakan memiliki pengaruh negative signifikan terhadap Financial Distress.
Variabel N Minimum o Maximum Mean Std Deviation ROA 20 .75 18.26 7.9970 5.06813 ALTMAN 20 1.36 20.16 7.2830 5.28214 DER 20 .08 1.65 .5340 .44703 ROA*DER 20 42 7.57 3.1952 2.12913 Valid N (listwise) 20
Tabel 5. Hasil Koefisien Determinasi Varibel R-Square Standart Error of the Estimate ROA 0.364 4.32717 ROA dimoderasi DER 0.799 2.57822 Sumber: Data diolah (2019)
Hasil  Tabel p 5  menunjukkan p bahwa  Nilai  R  Square  dengan  Variabel  ROA  yaitu sebesar p 0,364  hal  ini  menunjukkan p bahwa  besarnya  pengaruh  ROA o terhadap  prediksi kebangkrutanadalah  sebesar  36,4%  dan  63,6%  disebabkan  oleh  faktor  lain  diluar  penelitian yang  dilakukan.  Sedangkan  Nilai  R  Square  dengan  Varibel  ROA  yang  dimoderasi  oleh  DER sebesar  0,799  hal  ini  menunjukkan  bahwa  besarnya  pengaruh  ROA  dengan  DER  sebagai moderasi terhadap financial distress adalah sebesar 79,9% dan 20,1% dipengaruhi oleh faktor di  luar  penelitian.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  dengan  ada  moderasi  dari  DER  mampu memperkuat  pengaruh  Profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan  ROA  terhadap  Prediksi Kebangkrutan dengan adanya perbedaan hasil koefisien determinasi sebesar 43,5%.

## B. Pembahasan Pengaruh Profitabilitas terhadap Prediksi Kebangkrutan
Hasil  akhir  dari  berbagai o kebijakan  dan  keputusan  yang  diambil p oleh  pihak manajemen  perusahaan  dapat  diukur  dengan  Return  on  Asset  atau  pengembalian  dari  asset (Agnes Sawir, 2005). Return on Asset  menunjukkan perolehan keuntungan bersih perusahaan dari  seluruh  kekayaan  yang  dimiliki  (Srikalimah,  2017).  Profitabilitas  adalah  penentu  adanya efisiensi  dan  efektifitas  penggunaan  asset  perusahaan  dengan  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  asset  yang  digunakan  (Wahyu,  2019).  Rasio  yang tinggi  menunjukkan  efisiensi  yang  tinggi  pula,  oleh  karena  itu  profitabilitas  sering  kali dijadikan penentu keberhasilan atau kegagalan perusahaan dalam jangka waktu tertentu (Sari & Wulan, 2009).
Penelitian ini memperoleh hasilbahwa profitabilitas yang di proksikan dengan ROA berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  prediksi  kebangkrutan.  Hasil  ini o sejalan dengan o penelitian yang dilakukan oleh Alfinda p Rohmadini (2018) dimana menyatakan bahwa rasio  profitabilitas  yang  di  proksikan o dengan  ROA  berpengaruh  negative  signifikan terhadap p prediksi  kesulitan  keuangan.  Penelitian  ini  juga  mendukung  penelitian  yang dilakukan oleh Oriana  Andre  & Salma Taqwa (2014), Orina Andre (2013), Aly Jaya, (2017), Syamsul  Bakhri  dkk  (2018),  dan    Kristina  Curry  &  Erliana  Banjarnahor  (2018)  mendapatkan hasil  bahwa  rasio  profitabilitas  berpengaruh  negative  terhadap  prediksi  kebangkrutan  atau Financial Distress.
Pengaruh Moderasi Struktur Modal terhadap Profitabilitas dan Prediksi Kebangkrutan Hasil p penelitian  ini p menunjukkan  bahwa  dengan  adanya  Struktur p Modal  mampu memperkuat  pengaruh  yang  diberikan  oleh  Profitabilitas  dalam  mempresiksi  kebangkrutan. Hasil ini p menunjukkan bahwa dengan adanya struktur modal o yang baik atau pengelolaan biaya modal  yang  baik  mampu  mempengaruhi  laba  yang  diperoleh  perusahaan.  Buruknya  struktur modal pada suatu perusahaan dapat menjadikan biaya modal tinggi, sehingga akan berpengaruh terhadap  kondisi  keuangan  perusahaan.  Keputusan o yang  salah  tentang  struktur  modal  akan menyebabkan o perusahaan mengarah pada o menuju kebangkrutan (Sutria Alima, 2015).
Berdasarkan  pengujian  SPSS  yang  telah  dilakukan  diperoleh  hasil  bahwa  Struktur Modal  mampu  memoderasi  pengaruh  antara  profitabilitas  terhadap  prediksi  Kebangkrutan. Kemampuan  perusahaan  dalam  membayarkan  kewajiban  atau  hutangnya  dapat  di  tunjukkan oleh  rasio  Debt  Equity  Ratio  dimana  semakin  rendah  jumlah  rasio  DER  menyatakan  bahwa semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayarkan kewajibannya. Didalam penelitian
ini  dapat  diketahui  bahwa  rata-rata  DER  pada  perusahaan  yang  tergabung  pada  sub  sektor Semen  periode  2014  hingga  2018  terus  mengalami  kenaikan,  hal  ini  sejalan  dengan  adanya penurunan  profitabilitas  perusahaan.  Hasil  yang  ditunjukkan  oleh  SPSS  melalui  Koefisien determinasi  memiliki  perbedaan  yang  cukup  signifikan  sehingga  menunjukkan  bahwa  dengan adanya pengelolaan keuangan yang baik berkenaan dengan hutang mampu mempengaruhi laba perusahaan dan prediksi kebangkrutan.

## Prediksi  Kebangkrutan  pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Sub  Sektor  Semen menggunakan Model Altman Z-Score Modifikasi
Penggunaan  model  Altman  Z-Score  Modifikasi  dalam  meneliti  kebangkrutan  pada perusahaan memperoleh hasil bahwa pada periode terakhir penelitian yakni tahun 2018 terdapat 3  perusahaan  yang  tergolong  dalam  kategori  sehat  dengan  hasil  perhitungan  melebihi  2.60 yakni PT Semen Gresik, PT Semen Baturaja, dan PT Indosemen Tunggal Prakarsa. Perusahaan yang tergolong pada kategori Grey yakni  PT Waskita Beton Precast dengan hasil o perhitungan 1.36, sedangkan perusahaan yang terprediksi untuk bangkrut yakn PT Solusi Bangun Indonesia dengan hasil perhitungan kurang dari 1.10.

## PENUTUP
Kesimpulan  dari  penelitian  ini  adalah  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  prediksi kebangkrutan perusahaan yang berada perusahaan yang tergabung dalam Sub Sektor Semen. Selain itu adanya Struktur Modal yang efektif dalam perusahaan mampu Memoderasi hubungan penagruh antara Profitabilitas terhadap Prediksi Kebangkrutan atau Financial Distress. Adanya p pengelolaan g Struktur  Modal  yang  efektif  mampu  mempengaruhi  perolehan  laba  pada perusahaan  sehingga  mempengaruhi  kondisi Financial  Distress p perusahaan.  Hasil  penelitian p ini juga  menunjukan  bahwa o Struktur  modal  yang p diproksikan p dengan  DER  pada  perusahaan  terus mengalami  kenaikan  dimana  hal  ini  menunjukan  bahwa  semakin  banyak  kewajiban  atau  hutang yang  harus  ditanggung  oleh  perusahaan  sehingga  berpengaruh  terhadap  profitabilitas  perusahaan. Penggunaan model Altman Z-Score Modifikasi dalam meneliti kebangkrutan pada perusahaan yang tergabung pada Sub Sektor Semen menunjukan bahwa o terdapat 3 perusahaan yang tergolong sehat, 1  perusahaan  abu-abu  dan  1  perusahaan  berpotensi  mengalami  kebangkrutan,  kondisi  ini dikarenakan  jumlah  rasio-rasio  pada  perusahaan  yang  mengalami  perubahan.  Keterbatasan  dari penelitian  ini  adalah  pengukuran  profitabilitas,  potensi  kebangkrutan,  dan  struktur  modal  masih sedarhana. Saran untuk penelitian selanjutnya yakni adanya penambahan pengukuran untuk masing- masing  variabel  misalnya  penambahan  ROE  dan  NPM  pada  Variabel  Profitabilitas,  dan penambahan  Varibel  DER  pada p Struktur  Modal  serta  penggunaan  metode-metode  lain  dalam meprediksi kebangkrutan yang dinilai lebih akurat seperti Metode Grove G-Score, Zminjewski, dan Springate.  Selain  ini  penelitian  ini  perlu  dilakukan  pada  beberapa  sektor  dan  subsector  lain  yang berada di Indonesia.

## REFERENSI
Oriana  Andre  dan  Salma  Taqwa.  (2014).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  dalam Memprediksi Financial Distress. Jurnal WRA, Vol 2, No 1, April.
Fifi  Marfungatun.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  dalam  Memprediksi Financial Distress perusahaan manufkatur yang terdaftar di bursa efek Indonesia Alfinda  Rohmadini  dkk.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  terhadap Financial Distress. Jurnal Adminstrasi Bisnis (JAB), Vol. 61 No. 2 Agustus.
Khirstina Curry dan Erliana Banjarnahor. (2018). Financial Distres pada perusahaan sektor property go  public  di  Indonesia.  Seminar  Nasional  Pakar  ke  1  tahun  2018  Prgram  Diploma  Tiga Akuntasi Sektor Publik (ASP).
Srikalimah. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Dalam Memprediksi Financial Distress  (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur  yang Terdaftar di  BEI Periode 2009-
2013). Jurnal Akuntasi & Ekonomi FE UN PGRI Kediri.
Dwi  Rafika  Rani.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  Profitabilitas,  Agency  Cost  Dan  Sales Growth  Terhadap  Kemungkinan  Terjadinya  Financial  Distress.  JOM  Fekon  Vol.  4  No.  1 (April).
Fataya  Manika  dkk.  (2017).  Analisis  Financial  Distress  Perusahaan  Semen  Di  Bei  Periode  2011- 2015 (Studi Kasus pada PT. Indocement Prakarsa Tbk, PT. Holcim Indonesia Tbk, dan PT. Semen Indonesia Tbk). Jurnal ilmu manajemen dan bisnis, Vol. 5, No. 2-September 2017 Orina  Andre.  (2013).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage  Dalam  Memprediksi Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Aneka Industri yang Terdaftar di BEI)
Aly Jaya. (2017). Pengaruh Profitabilitas Dan Rasio  Likuiditas Terhadap Financial Distress (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  jasa  sub  Sektor  Transportasi  yang    Terdaftar  di  BEI  Tahun  2010- 2014).
Syamsul  Bakhri,dkk.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Financial  Distress Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016.
Andre  Vici  Ardian,  dkk.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Leverage,  Rasio  Aktifitas  Dan Rasio  Profitabilitas    Terhadap  Financial  Distress  (Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2013-2015).
Yogi  Ginanjar.  (2018).  Financial  Distress  Pada  Perspektif  Operating  Capacity,  Profitabilitas    Dan Leverage    (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015).
Rasky  Amelia  Safitri  dan  Seto  Sulakso  Adi  Wibowo.  (2016).  Pengaruh  Komponen  Modal  Kerja Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI.
Andre  Vici  Ardian  dkk.  (2016).  Pengaruh  Rasio  Likuiditas,  Rasio  Leverage,  Rasio  Aktifitas  Dan
Rasio Profitabilitas  Terhadap Financial Distress