R.  Anastasia  Endang  Susilawati,  Dosen  Prodi  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Universitas Kanjuruhan Malang

## REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PELAPORAN SELISIH KURS PERSPEKTIF FOREIGN CURRENCY FORWARD EXCHANGE-IFRS
( Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia )

## R. Anastasia Endang Susilawati
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  memberikan  bukti  empiris mengenai  pelaporan  selisih  kurs  terhadap  reaksi  pasar  modal  dengan menggunakan return saham  sebagai proxy .  Sampel  penelitian diperoleh  31  perusahaan  dari  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode pengamatan  antara tahun  2007-2010  menggunakan  metode purposive sampling .  Temuan  penelitian  ini  mendukung  hipotesis  satu  dan hipotesis  dua  bahwa  terdapat  hubungan  signifikan  antara  pelaporan rugi selisih kurs  yang diakui sebagai pendapatan/biaya dengan return saham. Return saham  tidak  berkorelasi  secara  signifikan  dengan perubahan  pendapatan  bersih atau revenue . Return saham  berkorelasi negatif dan signifikan dengan perubahan cash flow dibagi dengan total assets . Return saham  tidak  berkorelasi  secara  signifikan  dengan pelaporan  rugi  selisih  kurs.  Dari  uji  beda,  investor  merespon  tidak berbeda dengan melihat return saham terhadap dua metode pelaporan akuntansi  atas  laba/rugi  selisih  kurs  yaitu  yang  mengakui  sebagai pendapatan/biaya  dan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih  kurs tersebut.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan  memasukkan  perusahaan yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih  kurs  sebagian  pada  seluruh jenis  industri  dan  membandingkan  ketiga  metode  pelaporan  selisih kurs.
Kata kunci : return saham, cash flow , total assets , pendapatan, biaya, laba, rugi, selisih kurs

## PENDAHULUAN
Laporan  keuangan  merupakan  suatu  sumber  informasi  bagi  investor maupun  manajemen  perusahaan  sebagai  dasar  dalam  mengambil  suatu  keputusan antara membeli, menyimpan ( hold ) atau menjual saham. Hampir semua peneliti di bidang  akuntansi  (khususnya  pasar  modal)  menemukan  bahwa  laporan  keuangan mempunyai kandungan informasi.
Hasil  studi  Ball  dan  Brown  (1968)  sebagai maestro penelitian  pasar modal  yang  kemudian  dilanjutkan  dan  dikembangkan  oleh  Beaver  (1968), Komendi  dan  Lipe  (1987),  Collins  dan  Kothari  (1989),  Kothari  dan  Zimmerman (1995)  yang  menunjukkan  bahwa  laba  akuntansi  mengandung  informasi  yang
relevan untuk penilaian perusahaan yang ditunjukkan dengan perilaku harga saham dan volume perdagangan di sekitar tanggal publikasi laporan keuangan.
Collins  dan  Salatka  (1993),  laba/rugi  selisih  kurs  akibat  penjabaran laporan keuangan berpengaruh terhadap koefisien respon laba akuntansi. Koefisien respon  laba  akuntansi  perusahaan  lokal  lebih  tinggi  dibandingkan  perusahaan multinasional. Perusahaan lokal dianggap mempunyai gangguan yang lebih sedikit karena  tidak  mempunyai  laba-rugi  selisih  kurs.  Koefisien  respon  laba  akuntansi ( earnings  response  coefficients disingkat  ERC)  merupakan  koefisien  slope  atas laba akuntansi (Beaver, 1998). Koefisien respon laba akuntansi mengukur besarnya kekuatan  harga  saham  dalam  merspon  laba  akuntansi.  Koefisien  laba  akuntansi dapat menunjukkan kualitas laba akuntansi.
Sampai  saat  ini  telah  banyak  penelitian  mengenai  hubungan  selisih  kurs dengan harga saham, diantaranya Aggarwal (1981); Soenan dan Hennigar (1998); Ma dan Kao (1990); Soo dan Soo (1994); Chandiok (1996); Adrangi dan Farrokh (1996); Ajayi dan Mbodja (1996); Kim (1997); Chow et al . (1997). Chandrarin dan Tearney  (2000)  meneliti  hubungan  laporan  rugi  selisih  kurs  terhadap  reaksi  pasar modal  dengan  menggunakan  harga  saham  sebagai proxy dan  hasilnya menunjukkan  bahwa  rugi  selisih  kurs  mempunyai  hubungan  dengan  harga  saham secara signifikan. Penelitian Solano (2000) menunjukkan bahwa perusahaan cukup sensitif  terhadap  perubahan  tingkat  kurs  dan  sebagian  dikarenakan  adanya perdagangan luar negeri.
Di  Indonesia  ada  tiga  perlakuan  untuk  laba/rugi  selisih  kurs  akibat transaksi  mata  uang  asing,  diantaranya  adalah:  (1)  diakui  sebagai  pendapatan (biaya) pada periode tahun berjalan, (2) dikapitalisasi sebagian sebagaimana diatur dalam  Interpretasi  Standar  Akuntansi  Keuangan  (ISAK)  No.4,  (3)  dikapitalisasi penuh  sebagaimana  diatur  oleh  BAPEPAM  No.VIII  G10  (Kep.49/PM/1998).  Hal ini  penting  untuk  dievaluasi  lebih  dalam  karena  masing-masing  metode menimbulkan  persepsi  yang  berbeda.  Metode  pertama  dianggap  tidak menimbulkan konsekuensi ekonomi, sedangkan metode kedua dan ketiga dianggap mempunyai konsekuensi ekonomi.
Motivasi  penelitian  ini  didasari  oleh  penelitian-penelitian  sebelumnya tentang  kandungan  informasi  dalam  laporan  keuangan  khususnya  kekuatan  harga saham  dalam  merespon  laba  akuntansi  dan  akan  menguji  kembali  hipotesis  yang diajukan  oleh  Collin  dan  Salatka  (1993),  Solano  (2000)  serta  Chandrarin  dan Tearney  (2000),  dengan  memahami  reaksi  pasar  terhadap  kandungan  informasi dalam laporan keuangan.
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  peneliti  mengemukakan  judul  sebagai berikut:  “Reaksi  Pasar Modal terhadap  Pelaporan  Selisih Kurs  Perspektif Foreign Currency Forward Exchange-IFRS : Studi Empiris di Bursa Efek Indonesia”.

## TINJAUAN PUSTAKA
Suatu perusahaan dapat melakukan kegiatan yang menyangkut valuta asing ( foreign activities ) dalam dua cara, yaitu (1) melakukan transaksi dalammata uang asing ( foreign currency transaction ) dan (2) memiliki kegiatan usaha di luar negeri yang  menjabarkan laporan keuangannya  ( foreign  currency  translation ).  Laba-rugi selisih  kurs  akibat  transaksi  mata  uang  asing  merupakan  komponen transitory
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 42
dalam  laporan  keuangan.  Isu  tersebut  di  Indonesia  lebih  dominan  dibandingkan dengan  akibat  penjabaran  laporan  keuangan  (1)  perusahaan  multinasional  di Indonesia  tidak  banyak,  (2)  perusahaan  yang  terlibat  hutang-piutang  dengan  luar negeri,  umumnya  menggunakan  dollar  Amerika  Serikat  sebagai  satuan  unit moneternya, (3) adanya depresiasi mata uang rupiah yang luar biasa menyebabkan banyak  perusahaan  yang  tidak  melakukan  lindung  nilai  ( hedging )  atas  transaksi luar  negeri  menderita  kerugian  dalam  jumlah  relatif  besar  walaupun  ada  juga perusahaan yang memperoleh keuntungan dari peristiwa tersebut.

## Definisi Selisih Kurs
Selisih  kurs  timbul  apabila  terdapat  perubahan  kurs  antara  tanggal transaksi dan tanggal penyelesaian ( settlement date ) pos moneter yang timbul dari transaksi dalam mata uang asing. Jika timbulnya dan penyelesaian suatu transaksi berada  dalam  beberapa  periode  akuntansi,  maka  selisih  kurs  harus  diakui  setiap periode akuntansi dengan memperhitungkan perubahan kurs untuk masing-masing periode (PSAK No.10; par.14).
Menurut SFAS No.52, laba atau rugi transaksi selisih kurs merupakan hasil dari  pengaruh  perubahan  nilai  tukar  mata  uang  atas  transaksi  dalam  mata  uang yang  berbeda  dengan  mata  uang  fungsional.  FASB  mendefinisikan  nilai  tukar valuta  asing sebagai  rasio antara  satu  unit  mata uang  dengan  sejumlah  mata  uang lain yang dapat ditukarkan pada waktu tertentu. Nilai tukar valuta asing digunakan untuk menjabarkan transaksi mata uang dan penjabaran laporan mata uang asing.
Laba-rugi  atas  transaksi  mata  uang  asing  umumnya  dimasukkan  dalam menentukan laba bersih untuk periode dimana nilai tukar mata uang asing berubah tanpa  adanya  perjanjian hedging atas  transaksi  mata  uang  asing  atau  sebuah investasi  bersih  dalam  perusahaan  asing.  Laba-rugi  selisih  kurs  merupakan komponen transitory dalam  laporan  laba-rugi,  artinya  komponen  yang  membuat laporan laba-rugi menjadi berfluktuasi laba atau ruginya. Secara logika, komponen transitory merupakan  komponen  yang  hanya  berpengaruh  pada  periode  tertentu dan terjadinya tidak persisten.

## Pelaporan Selisih Kurs
Laba-rugi  selisih  kurs  akibat  transaksi  mata  uang  asing  menurut  SFAS No.52 dilaporkan dalam laporan laba-rugi tahun berjalan, sebagai komponen biaya (pos)  luar  biasa  ( extra  ordinary  items )  atau  biaya  operasional  perusahaan ( operational  expense ).  APB  No.4  par.12  menyebutkan  bahwa  laporan  laba-rugi untuk  suatu  periode  menyajikan  pendapatan,  beban,  keuntungan,  kerugian,  dan laba  bersih  atau  rugi  bersih  yang  diakui  selama  periode  tersebut,  oleh  karena  itu laporan keuangan menyajikan suatu indikasi yang sesuai dengan prinsip akuntansi yang berterima umum atas hasil operasi suatu perusahaan selama periode tertentu.
Perlakuan  akuntansi  atas  variabel  laba-rugi  selisih  kurs  menurut  Standar Akuntansi di Indonesia adalah sebagai berikut:
1. PSAK 10,  par.28  laba-rugi  selisih  kurs  diakui  sebagai  pendapatan  atau  biaya yang merupakan bagian dari penghasilan kegiatan normal perusahaan.
2. PSAK  10,  par.32  selisih  kurs  yang  disebabkan  karena  suatu  devaluasi  atau depresiasi  luar  biasa  suatu  mata  uang  dimana  tidak  mungkin  dilakukan hedging dan menimbulkan kewajiban yang tak terselesaikan akibat perolehan
aktiva  tetap  yang  harus  dibayar  dalam  suatu  mata  uang  asing.  Selisih  kurs tersebut dapat dimasukkan sebagai nilai tercatat ( carrying value ) aktiva yang bersangkutan dengan pengertian nilai tercatat  yang disesuaikan tersebut tidak melampaui  jumlah  terendah  antara  biaya  pengganti  ( replacement  cost )  dan jumlah yang mungkin diperoleh kembali ( amount recoverable ) dari penjualan atau  penggunaan  aktiva  tersebut.  Alternatif  yang  dipilih  harus  diungkapkan secukupnya.
3. PSAK 26, Rev.1997 selisih kurs diperlakukan sebagai biaya pinjaman, dalam hal ini selisih kurs akan dibebankan pada periode berjalan jika pinjaman dana digunakan  untuk  memperoleh non  qualifying  assets dan  akan  dikapitalisasi jika  digunakan  untuk  memperoleh  konstruksi  dan  produksi  aktiva  yang memenuhi syarat qualifying assets . 4. PSAK  11,  par.31  laporan  keuangan  dari  suatu  kegiatan  luar  negeri  yang merupakan  bagian  integral  dengan  operasi  perusahaan  pelapor  harus dijabarkan  dengan  menggunakan  prosedur  sebagaimana  dinyatakan  dalam PSAK  10  tentang  transaksi  dalam  mata  uang  asing,  seolah-olah  transaksi kegiatan  usaha  luar  negeri  tersebut  merupakan  transaksi  perusahaan  pelapor sendiri. Selisih kurs yang timbul dari penjabaran investasi dalam suatu entitas asing akan disajikan sebagai bagian dari ekuitas.
5. Kombinasi dari beberapa atau semua alternatif di atas.

## Penelitian Terdahulu dan Pengembangan Hipotesis
Penelitian  Ball  dan  Brown  (1968)  merupakan  penelitian  tentang  laba akuntansi  dan  harga  saham  yang  dianggap  monumental.  Oleh  karena  itu,  hampir seluruh  penelitian  akuntansi  yang  memakai  dasar  pasar  modal,  khususnya penelitian  tentang  kandungan  informasi  selalu  mengacu  pada  penelitian  mereka. Metode  yang  digunakan  lebih  dikenal  dengan  pendekatan  atau  studi  peristiwa. Hasil  penelitian  mereka  menegaskan  bahwa  laba  akuntansi  di  dalam  laporan keuangan  bermanfaat untuk  pengambilan  keputusan  bagi  para  investor. Penelitian ini  dianggap  kurang  teliti  khususnya  pengukuran  besarnya  respon  harga  saham terhadap  laba  akuntansi  karena  kandungan  informasi  yang  hanya  diklasifikasikan dalam berita baik ( good news ) dan berita buruk ( bad news ).
Penelitian  lain  yang  menguji  hubungan  laba  dengan  harga  saham  antara lain:  Beaver et  al .  (1979,  1980,  dan  1987);  Brown  dan  Warner  (1980  dan  1985); Shelvlin dan Shores (1993); Kormendi  dan  Lipe (1987); Bernard (1987);  Penman (1992);  Kothari  dan  Zimmerman  (1995).  Semua  hasil  penelitiannya  konsisten dengan  penelitian  Ball  dan  Brown  (1968)  sehingga  secara  metode,  penelitian kandungan informasi dapat dikatakan robust .
Terdapat dua model yang dapat dipakai untuk meneliti hubungan laba dan harga saham yaitu: price model ( stock price regressed on earnings per share ) dan return  model ( return  regressed  on  scaled  earnings  variables ).  Menurut  Kothari dan  Zimmerman  (1995) price  model lebih  baik  karena  taksiran  koefisien slope lebih tidak bias. Namun return  model lebih tidak memiliki masalah ekonometrika dibandingkan dengan price model . Dalam penelitian tertentu, kedua model tersebut dapat dipakai, tetapi dalam penelitian ini hanya memakai return model . Setelah  dikeluarkan  SFAS  No.52  oleh  FASB,  masalah  nilai  tukar  mata uang  asing  meningkat  sampai  saat  ini.  Tearney  dan  Baridwan  (1989)  menguji
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 44
masalah hubungan antara tingkat inflasi dengan tingkat kurs. Menurut Tearney dan Baridwan  (1989)  tingkat  kurs  merupakan  salah  satu  factor  yang  memberikan kontribusi  terhadap  pentingnya  usaha  di  luar  negeri  dan  teori  PPP  ( Purchasing Power Parity ) seharusnya digunakan dalam menentukan mata uang fungsional. Ma  dan  Kao  (1990)  dengan  memakai  data  bulanan  dari  enam  negara menemukan  bahwa  apresiasi  mata  uang  domestik  berhubungan  secara  negatif dengan  harga  saham  domestik  untuk  negara  yang  dominan  ekspor  dan berhubungan  secara  positif  untuk  negara  yang  dominan  impor.  Aggrawal  (1981) menyimpulkan bahwa terdapat hubungan antara tingkat kurs dengan harga saham. Frank  dan  Young  (1972)  menemukan  bahwa  saham  perusahaan  multinasional menunjukkan  perubahan  harga  yang  lebih  besar  di  sekitar  tanggal  devaluasi dibandingkan dengan saham perusahaan domestik. Roll (1992) menemukan adanya hubungan  yang  positif  antara  tingkat  kurs  dan  harga  saham.  Merikas  (1999) menemukan bahwa tingkat kurs mempengaruhi return saham bank, dimana tingkat kurs  tergantung  dari  aktiva,  struktur  hutang  dari  tiap  bank  dan  juga  manajemen bank.  Solano  (2000)  menunjukkan  bahwa  perusahaan  manufaktur  cukup  sensitif terhadap  perubahan  tingkat  kurs  yang  sebagian  dikarenakan  adanya  kegiatan perdagangan luar negeri.
Soenen  dan  Hennigar  (1988)  dengan  menggunakan  periode  yang  berbeda 1980-1986  menemukan  negatif  yang  signifikan.  Chow et  al .  (1997)  dengan menggunakan data bulanan untuk periode 1977-1989 tidak menemukan hubungan antara  tingkat  kurs  dengan  harga  saham.  Tetapi  mereka  menguji  ulang  dengan menggunakan  jangka  waktu  enam  bulan  dan  menemukan  hubungan  positif  antara menguatnya dollar terhadap return saham.
Penelitian juga dilakukan oleh Chandrarin dan Tearney (2000) untuk tahun 1995  dan  1996  hasilnya  menunjukkan  bahwa  pelaporan  rugi  selisih  kurs mempengaruhi  harga  saham  secara  signifikan.  Berdasarkan  penelitian-penelitian tersebut penulis termotivasi untuk meneliti ulang hubungan pelaporan selisih kurs terhadap  reaksi  pasar  dengan  menggunakan  data  di  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ). Untuk  menentukan  apakah  pelaporan  selisih  kurs  mempunyai  pengaruh  terhadap reaksi  pasar  dengan  menggunakan return saham  sebagai proxy ,  karena  menurut Fama  (1970)  informasi  tercermin  secara  penuh  dan  cepat  dalam  harga  saham. Sehingga penulis mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Pelaporan  laba-rugi  selisih  kurs  mempunyai  hubungan  dengan return saham.
Perlakuan akuntansi atas selisih kurs meliputi perlakukan wajib atau utama ( benchmark  treatment )  dan  perlakuan  alternatif  ( alternative  treatment ).  Perlakuan wajib  atau  utama  menyatakan  bahwa  selisih  kurs  akibat  penjabaran  aktiva  dan kewajiban moneter dalam mata uang asing pada tanggal neraca dan laba-rugi yang timbul dari transaksi valas diakui dalam laporan laba-rugi periode berjalan (PSAK No.10  par.28).  Menurut  perlakukan  alternatif:  selisih  kurs  dapat  disebabkan  oleh suatu devaluasi atau depresiasi yang luar biasa suatu mata uang, dan tidak mungkin dilakukan  lindung  nilai  ( hedging )  serta  menimbulkan  kewajiban  yang  tak terselesaikan  akibat  perolehan  aktiva  yang  harus  dibayar  dalam  satuan  mata  uang asing.  Selisih  kurs  tersebut  dapat  dimasukkan  sebagai  nilai  tercatat  ( carrying amount )  aktiva  yang  bersangkutan  dengan  pengertian  nilai  tercatat  yang
disesuaikan  tersebut  tidak  melampaui  jumlah  terendah  antara  biaya  penggantian ( replacement  cost )  dan  jumlah  yang  mungkin  diperoleh  kembali  ( amount recoverable ) dari penjualan atau penggantian aktiva tersebut. Sejak  krisis  moneter  (Mei  1997)  ada  tiga  perlakuan  akuntansi  atas  laba- rugi selisih kurs akibat transaksi mata uang asing, yaitu:
1. Diakui  sebagai  biaya  atau  pendapatan,yaitu  jumlah  seluruhnya  dibebankan sebagai  biaya  atau  pendapatan  dalam  laporan  laba-rugi  tahun  berjalan. Perlakuan  akuntansi  ini  didasarkan  pada  PSAK  No.10,  par.28  tentang ketentuan umum perlakuan akuntansi selisih kurs.
2. Dikapitalisasi  sebagian,  yaitu  pada  dasarnya  mengikuti  perlakuan  utamanya sebagai  biaya  dalam  laporan  laba-rugi  tahun  berjalan  (pos  luar  biasa)  dan sebagian (untuk jumlah  yang mempunyai manfaat di masa mendatang, sesuai dengan  definisi  aktiva)  dikapitalisasi  mengikuti  perlakuan  alternatif. Perlakuan  ini  sesuai  dengan  ISAK  No.4  (PSAK  No.10,  par.32  tentang ketentuan  umum  perlakuan  akuntansi  selisih  kurs,  yang  secara  teknis  diatur dalam ISAK No.4).
3. Dikapitalisasi penuh, yaitu sama dengan pembelian aktiva tetap. Pembebanan ke dalam biaya melalui alokasi biaya. Perlakuan akuntansi ini didasarkan pada peraturan BAPEPAM No.VIII G10 (Kep.49/PM/1998) yang dikeluarkan pada saat krisis.
Secara  teoritis  laba-rugi  selisih  kurs  akibat  transaksi  mata  uang  asing hanya  ada  satu  metode  akuntansi  yaitu  direalisasikan  atau  diakui  sebagai pendapatan  atau  biaya  pada  periode  yang  bersangkutan  (Scott,  1998).  Berbeda dengan  laba-rugi  selisih  kurs  akibat  penjabaran  laporan  keuangan  yang  secara teoritis  ada  tiga  metode,  yaitu  (1) current  rate  translation (kurs  tanggal  laporan keuangan)  untuk monetary  item ,  (2) historical  rate ( rate ketika  aktiva  diperoleh) untuk nonmonetary  item ,  (3)  temporal  untuk  perusahaan  yang  berada  di  negara dengan tingkat inflasi sangat tinggi ( hyper inflationary ) SFAS No.52.
Beberapa  peneliti  terdahulu  menyatakan  bahwa  ada  dampak  perbedaan metode  akuntansi  terhadap  koefisien  respon  laba  akuntansi.  Misalnya:  (1)  pada kasus oil and gas industry . Koefisien respon laba akuntansi untuk perusahaan yang menggunakan  metode full  cost lebih  tinggi  daripada  untuk  perusahaan  yang menggunakan  metode successful  efforts (Suwarjono,  1997)  dan  (2)  pada  kasus penjabaran laporan keuangan. Metode yang mengkapitalisasi laba-rugi selisih kurs lebih baik daripada metode yang mengakui sebagai pendapatan atau biaya (Collins dan  Salatka,  1993).  Collins  dan  Salatka  (1993),  laba/rugi  selisih  kurs  akibat penjabaran  laporan  keuangan  berpengaruh  terhadap  koefisien  respon  laba akuntansi.  Koefisien  respon  laba  akuntansi  perusahaan  lokal  lebih  tinggi dibandingkan  perusahaan  multinasional.  Atas  dasar  kajian  tersebut,  penulis terdorong untuk menguji hipotesis sebagai berikut:
H 2 :  Cara pelaporan selisih kurs mempengaruhi return saham.

## Indikator Keuangan Positif
Ou  dan  Penman  (1989)  menunjukkan  bahwa  kandungan  informasi  dalam harga  yang  menunjukkan  adanya  laba  di  masa  yang  akan  dating  pada  dasarnya terkandung  dalam  laporan  keuangan.  Kebijakan  akuntansi  akrual  menyebabkan kesenjangan  nilai  laba  yang  terkandung  dalam  harga  saham,  namun  juga
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 46
menyebabkan besarnya saldo yang terkandung dalam laporan keuangan. Kenaikan laba  bersih  per  saham  ( Earnings  Per  Share -EPS),  arus  kas  ( Cash  Flow -CF),  dan pendapatan ( Revenue -R) merupakan indicator positif yang mungkin mempengaruhi hubungan return saham  dan  selisih  kurs,  sehingga  variabel-variabel  tersebut  akan digunakan sebagai variabel control dalam model regresi. EPS  =  variabel yang mengandung semua pos-pos luar biasa dan luar usaha yang dilakukan  oleh  perusahaan.  PSAK  No.56,  saldo  laba  seharusnya dilaporkan  perusahaan  setelah  pengaruh  konversi  saham  preferen  yang dikonversikan,  hutang  konversi,  dan  opsi/waran  yang  diidentifikasikan sebagai  ekuivalen  saham  biasa.  Hartono  dan  Ratnaningsih  (1997) menunjukkan bahwa EPS mempunyai hubungan  yang signifikan dengan harga saham.
CF =  perubahan arus kas dari: kegiatan operasi, investasi, dan pendanaan.
R =  pendapatan  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini  adalah  penjualan  bersih, yaitu penjualan kotor dikurangi dengan diskon dan retur penjualan.
Dalam  penelitian  ini,  perubahan  pendapatan  dan  perubahan  arus  kas dibagi  dengan  jumlah  aktiva  dengan  tujuan  untuk  menghindari  pengaruh  ukuran besaran  perusahaan.  Karena  ada  beberapa  penelitian  menemukan  hubungan  yang signifikan  antara  ukuran  besaran  perusahaan  dengan cumulative  abnormal  return (Shelvin dan Shores, 1993).

## METODE PENELITIAN Sampel dan Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  dari finance.yahoo.com dan idx.co.id . Data yang digunakan meliputi:
1. Data  laporan  keuangan  publikasi  tahunan  ( annual  report )  yang  terdiri  atas: neraca, laporan laba-rugi, cash flow dan laba-rugi selisih kurs  per tanggal 31 Desember untuk periode tahun 2007-2010.
2. Data  harga  saham  digunakan  untuk  menghitung return saham  individual sesungguhnya (R it ).
3. Data tentang informasi laporan keuangan dan total assets selama 4 tahun. Pemilihan  sampel  yang  akan  diuji  dalam  penelitian  ini  menggunakan
metode purposive  sampling. Berdasarkan  kriteria  yang  ada,  perusahaan  yang mengakui  selisih  kurs  sebagai  pendapatan  (biaya)  sebanyak  135.  Dari  135 perusahaan,  ada  perusahaan  yang  datanya  termasuk  dalam  kategori outlier sebanyak  10  perusahaan,  sehingga  dikeluarkan  dari  sampel  dan  jumlah  sampel akhir  menjadi  125  perusahaan.  Untuk  perusahaan  yang  mengkapitalisasi  penuh, jumlah  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  adalah  39  perusahaan.  Dari  39 perusahaan  tersebut  yang  datanya  termasuk  dalam  kategori outlier sebanyak  8 perusahaan dan dikeluarkan dari sampel, sehingga jumlah sampel akhir menjadi 31 perusahaan.

## Pengukuran Variabel
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah return saham yang dihitung dengan:
1 1     Pt Dt Pt Pt
Sedangkan  variabel  independennya  adalah  perubahan  laba  bersih  per saham  (ΔEPS),  perubahan  arus  kas  dibagi  jumlah  aktiva  (ΔAssets),  variabel dummy .
Model  analisis  diestimasi  dengan  menggunakan  OLS  ( Ordinary  Least Square )  dan  regresi  linear  berganda  yang  akan  digunakan  untuk  menganalisis hubungan  variabel  independen  dan  variabel  dependen.  Model  analisis  statistik  ini dipilih karena penelitian dirancang untuk mengetahui variabel-variabel independen yang  berhubungan  dengan  variabel  dependen  dengan  menggunakan  pooling  data. Rumus regresi yang digunakan berdasar penelitian Chandrarin dan Tearney (2000) adalah sebagai berikut:
Rtn = a + bΔEPS + c(ΔCF/Assets) + d(ΔR/Assets) + eDum + f(ΔEPS*Dum) + ε Keterangan: Rtn
= return saham a = intercept
b, c,d, f =  koefisien regresi ΔEPS =  perubahan laba bersih per saham ΔCF =  perubahan arus kas ΔR =  perubahan pendapatan Dum = dummy variabel, yang terdiri atas: Dummy 1 =  perusahaan yang melaporkan selisih kurs sebagai pendapatan/biaya, dengan rugi selisih kurs = 0; dengan laba selisih kurs = 1 Dummy 2 =  perusahaan yang mengkapitalisasi laba/rugi selisih kurs, yang earnings -nya turun = 0; yang earnings -nya naik = 1
ε
=  standar error
Dilanjutkan  dengan  menganalisis  uji  beda  dengan  Chow test dan  t test untuk membandingkan  koefisien  regresi  perusahaan  yang  melaporkan  laba/rugi  selisih kurs  sebagai  pendapatan/biaya  dan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih  kurs karena  perbedaan  metode  akuntansi  secara  keseluruhan  maupun  per  variabel. Dengan rumus sebagai berikut:
k) SSRu/(n SSRu)/r (SSRr F   
Keterangan: SSRu  = sum of square residual – unrestricted regression SSRr  = sum of square residual – restricted regression
n =  jumlah observasi
k =  jumlah parameter yang diestimasi pada - unrestricted regression
r =  jumlah parameter yang diestimasi pada - restricted regression
Analisis data dilakukan dengan bantuan program SPSS sebagai alat untuk meregresikan  model  yang  telah  dirumuskan  di  atas.  Pengujian  hipotesis  dapat dilakukan  setelah  model  regresi  bebas  dari  gejala-gejala  asumsi  klasik,  supaya hasil perhitungan dapat diinterpretasikan dengan akurat dan bebas dari kelemahan- kelemahan yang terjadi karena gejala-gejala tersebut.
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 48

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Deskriptif
Populasi  penelitian  diambil  dari  perusahaan  yang listing di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2007-2010.  Melalui  metode purposive  sampling diperoleh  sampel  penelitian  31  perusahaan.  Ringkasan  sampel  mengenai  selisih kurs  yang  dikapitalisasi  dan  yang  diakui  sebagai  pendapatan  (biaya)  dengan kenaikan  atau  penurunan  laba  atau  rugi  setiap  tahunnya  dapat  dilihat  pada ( lampiran Tabel 1 ).
Selanjutnya data-data setiap sampel diolah untuk mengetahui rata-rata dan standar  deviasi  pada  RTN,  ΔEPS,  ΔRVN/A,  ΔCF/A  sehingga  data  yang  diolah menjadi berjumlah 156. Tujuan dari pengolahan ini untuk melihat sebaran sampel penelitian terletak  pada  kurva  yang  normal, sehingga hasil  yang  diharapkan  dapat menjawab  tujuan  penelitian  ini.  Ringkasan  tersebut  dapat  dilihat  pada  ( Lampiran Tabel 2 ).
Kemudian data-data setiap sampel dihitung untuk mengetahui rata-rata dan standar  deviasi  pada  RTN,  ΔEPS,  ΔRVN/A,  ΔCF/A  sehingga  data  yang  diolah secara  keseluruhan  berjumlah  125  perusahaan  yang  melaporkan  laba/rugi  selisih kurs  sebagai  pendapatan  pada  periode  pengamatan  antara  tahun  2007-2010. Ringkasan tersebut dapat dilihat pada ( Lampiran Tabel 3 ).
Lalu  data-data  setiap  sampel  dihitung  untuk  mengetahui  rata-rata  dan standar  deviasi  pada  RTN,  ΔEPS,  ΔRVN/A,  ΔCF/A  pada  31  sampel  perusahaan yang mengkapitalisasi laba/rugi selisih kurs pada periode pengamatan antara tahun 2007-2010. Ringkasan tersebut dapat dilihat pada ( Lampiran Tabel 4 ).

## Hasil Penelitian

## Pengujian regresi linear berganda
Pengujian  ini  dilakukan  setelah  uji  asumsi  klasik  terpenuhi.  Hasil pengujian  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependennya.  Ringkasan  hasil pengujian ini dapat dilihat pada ( Lampiran Tabel 5 ).
Hasil pengujian regresi linear berganda pada ( Lampiran Tabel 6 ) diperoleh R 2 ( adjusted )  sebesar  0.137  artinya  variabel  independen  hanya  mampu mempengaruhi 13.7%  terhadap  variabel  dependennya.  Sedangkan nilai Signifikan F  =  0.000  artinya  variabel  independen  yang  hanya  dapat  mempengaruhi  13.7% terhadap variabel dependennya adalah signifikan (berarti).
Hasil  uji  regresi  untuk  laba/rugi  selisih  kurs  yang  diakui  sebagai pendapatan/biaya  pada  ( Lampiran  Tabel  7 )  diperoleh  R 2 ( adjusted )  sebesar  0.179 artinya variabel independen hanya mampu mempengaruhi 17.9% terhadap variabel dependennya.  Sedangkan  nilai  Signifikan  F  =  0.000  artinya  variabel  independen yang  hanya  dapat  mempengaruhi  17.9%  terhadap  variabel  dependennya  adalah signifikan (berarti).
Hasil  uji  regresi  untuk  perusahaan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih kurs  pada  ( Lampiran  Tabel  8 )  diperoleh  R 2 ( adjusted )  sebesar  -0.032  artinya variabel  independen  hanya  mampu  mempengaruhi  3.2%  terhadap  variabel dependennya.  Sedangkan  nilai  Signifikan  F  =  0.552  artinya  variabel  independen
yang hanya dapat mempengaruhi 3.2% terhadap variabel dependennya adalah tidak signifikan (tidak berarti).
Berdasarkan  ringkasan  hasil  uji  signifikansi  uji  F  model  pada  ( Lampiran Tabel  8 )  maka  hanya  yang  dikapitalisasi  yang  tidak  signifikan.  Hal  ini  berarti reaksi  pasar  modal  yang  diproksikan  dengan return saham  tidak  dipengaruhi oleh pelaporan laba/rugi selisih kurs yang dikapitalisasi.

## PEMBAHASAN
Setelah  model  bebas  dari  gejala-gejala  asumsi  klasik  maka  berikut  ini adalah ringkasan hasil empiris sesuai dengan hipotesis yang diformulasikan.
H 1 :  Pelaporan  laba-rugi  selisih  kurs  mempunyai  hubungan  dengan  return saham
Hasil signifikansi model secara keseluruhan menunjukkan nilai F sebesar 5.931 (p = 0.000) dan R 2 ( adjusted ) sebesar 40.6%. Hasil ini menunjukkan bahwa faktor-faktor  yang  diduga  mempengaruhi return saham  adalah  signifikan  secara statistik pada α < 5%.
Berikutnya  hasil signifikansi  model  untuk  masing-masing  perlakuan,  bagi perusahaan  yang  mengakui  laba/rugi  selisih  kurs  sebagai  pendapatan/biaya hasilnya  adalah  signifikan.  Nilai  F  sebesar  6.415  (p  =  0.000)  dan  R 2 ( adjusted ) sebesar 17.9%. Sedangkan perusahaan yang mengkapitalisasi laba/rugi selisih kurs, hasilnya  tidak  signifikan  dengan  nilai  F  sebesar  0.813  (p  =  0.552)  dengan  R 2 ( adjusted ) sebesar -3.2%.
Hasil  temuan  penelitian  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Soenen  dan Hennigar  (1988)  dengan  menggunakan  periode  yang  berbeda  1980-1986 menemukan negatif yang signifikan. Chow et al . (1997) dengan menggunakan data bulanan untuk periode 1977-1989 tidak menemukan hubungan antara tingkat kurs dengan  harga  saham.  Tetapi  mereka  menguji  ulang  dengan  menggunakan  jangka waktu  enam  bulan  dan  menemukan  hubungan  positif  antara  menguatnya  dollar terhadap return saham.  Penelitian  juga  dilakukan  oleh  Chandrarin  dan  Tearney (2000)  untuk  tahun  1995  dan  1996  hasilnya  menunjukkan  bahwa  pelaporan  rugi selisih kurs mempengaruhi harga saham secara signifikan.
H 2 :  Cara pelaporan selisih kurs mempengaruhi return saham Hasil  uji  beda  seluruh  variabel  untuk  kedua  metode  laba/rugi  selisih  kurs terhadap return saham  adalah  sebagai  berikut.  Nilai  F  hitung  untuk  perusahaan yang  mengakui  laba/rugi  selisih  kurs  sebagai  pendapatan/biaya  dan  perusahaan yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih  kurs  sebesar  2.082  (F-tabel  sebesar  2.27), karena F-hitung 2.082 < F-tabel 2.27 maka secara statistik tidak signifikan.
Hasil  ini  menunjukkan  pengaruh  kedua  metode  laba/rugi  selisih  kurs terhadap return saham  adalah  tidak  berbeda  secara  signifikan.  Jadi  investor  atau pelaku  pasar  modal  merespon  tidak  berbeda  terhadap  kedua  laba/rugi  selisih  kurs tersebut.
Temuan  penelitian  ini  didukung  oleh  beberapa  peneliti  terdahulu menyatakan  bahwa  ada  dampak  perbedaan  metode  akuntansi  terhadap  koefisien respon  laba  akuntansi.  Collins  dan  Salatka  (1993),  laba/rugi  selisih  kurs  akibat
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 50
penjabaran  laporan  keuangan  berpengaruh  terhadap  koefisien  respon  laba akuntansi.  Koefisien  respon  laba  akuntansi  perusahaan  lokal  lebih  tinggi dibandingkan  perusahaan  multinasional.Beberapa  peneliti  terdahulu  menyatakan bahwa  ada  dampak  perbedaan  metode  akuntansi  terhadap  koefisien  respon  laba akuntansi.  Misalnya:  (1)  pada  kasus oil  and  gas  industry .  Koefisien  respon  laba akuntansi  untuk  perusahaan  yang  menggunakan  metode full  cost lebih  tinggi daripada  untuk  perusahaan  yang  menggunakan  metode successful  efforts (Suwarjono,  1997)  dan  (2)  pada  kasus  penjabaran  laporan  keuangan.  Collins  dan Salatka  (1993),  laba/rugi  selisih  kurs  akibat  penjabaran  laporan  keuangan berpengaruh  terhadap  koefisien  respon  laba  akuntansi.  Koefisien  respon  laba akuntansi perusahaan lokal lebih tinggi dibandingkan perusahaan multinasional.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Terdapat hubungan yang signifikan antara pelaporan rugi selisih kurs yang diakui  sebagai  pendapatan/biaya  dengan return saham. Return saham  berkorelasi positif  dan  signifikan  dengan  perubahan  laba  bersih  per  saham  yang  berarti  pasar modal  bereaksi  terhadap  informasi  keuangan  yang  disajikan  oleh  manajemen perusahaan.
Return saham  tidak  berkorelasi  secara  signifikan  dengan  perubahan pendapatan  bersih  atau revenue . Return saham  berkorelasi  negatif  dan  signifikan dengan  perubahan cash  flow dibagi  dengan  total assets . Return saham  tidak berkorelasi  secara  signifikan  dengan  pelaporan  rugi  selisih  kurs.  Interpretasi  dari nilai ini adalah bahwa pelaporan laba/rugi selisih kurs tidak mempengaruhi return saham,  sehingga  pasar  modal  tidak  bereaksi  terhadap  pelaporan  laba/rugi  selisih kurs. Dari uji beda, investor merespon tidak berbeda dengan melihat return saham terhadap  dua  metode  pelaporan  akuntansi  atas  laba/rugi  selisih  kurs  yaitu  yang mengakui  sebagai  pendapatan/biaya  dan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih kurs tersebut.

## Keterbatasan
Penelitian  ini  masih  mempunyai  keterbatasan-keterbatasan  yang  ada. Keterbatasan tersebut adalah sebagai berikut:
1. Sampel dalam penelitian ini tidak mencakup seluruh jenis industri yang ada di Bursa  Efek  Indonesia,  sehingga  hasilnya  tidak  bisa  digeneralisasi  ke  jenis industri lain.
2. Penelitian  ini  hanya  dilakukan  pada  tahun-tahun  setelah  Indonesia  terjadi krisis  moneter,  sehingga  tidak  bisa  mengetahui  kondisi  atau  tidak  bisa membandingkan  dengan  sebelum  terjadinya  krisis  moneter  (apakah  kondisi tersebut juga berlaku).
3. Rendahnya nilai koefisien determinasi (R 2 ) dari variabel-variabel independen dalam penelitian ini.
4. Penelitian  ini  hanya  membandingkan  perusahaan  yang  melaporkan  selisih kurs  sebagai  pendapatan/biaya  dan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi  selisih kurs,  dan  tidak  memasukkan  perusahaan  yang  mengkapitalisasi  laba/rugi selisih kurs sebagian.

## Saran
Saran bagi penelitian selanjutnya, adalah sebagai berikut:
1. Penelitian  selanjutnya  harus  memasukkan  perusahaan  yang  mengkapitalisasi laba/rugi selisih kurs sebagian.
2. Penelitian  selanjutnya  dapat  memasukkan  seluruh  jenis  industri  dan membandingkan ketiga metode pelaporan selisih kurs tersebut.
3. Penelitian  selanjutnya  dapat  memasukkan  variabel-variabel  lain  sebagai variabel independen yang mempunyai pengaruh terhadap return saham.
4. Penelitian  selanjutnya  dapat  memperluas  sampelnya  membandingkan  dengan negara  lain  (misalnya  antara  negara  ASEAN)  yang  sama-sama  mempunyai sistem nilai tukar mengambang ( floating exchange rate ).
5. Penelitian  selanjutnya  bisa  membandingkan  antara  perusahaan  manufaktur yang orientasi produksinya untuk ekspor atau perusahaan yang bahan bakunya impor.
6. Penelitian  selanjutnya  bisa  mengkategorikan  laba/rugi  selisih  kurs  dalam jumlah besar, menengah, atau kecil.

## DAFTAR PUSTAKA
Andrangi,  B.  dan  G.  Farrokh.  1996.  Bilateral  Exchange  of  The  Dollar  and  Stock Returns, Atantic Economic. Journal 24 (June): 179.
Aggarwal, R. 1981. Exchange rates and Stock Prices: A Study of The US Capital Markets  under  Floating  Exchange  rates. Akron  Business  and  Economic Review (Fall): 7-12.
Anjayi, R.A. dan M. Mboja. 1996. On the Dynamic Relation Between Stock Price and  Stock  Exchange  Rates. Journal  of  Financial  Research 19  (Summer): 193-207.
Ball, R.P. Brown. 1968. An  empirical Evaluation of Accounting Income Number. Journal of Accounting Research (Autumn): 159-178.
Barret, M.E. dan L.L. Spero. 1975. Accounting Determinants of Foreign Exchange Gains and Losses. Financial Analysis Journal (March-April): 26-92.
Beaver,  William  H.  1968.  The  Information  Content  of  Annual  Ernings Annouchement. Journal of Accounting Research : 67-92.
Beaver, R. Clarke dan W.F. Wright. 1979. The Association Between Unsystematic Security Returns and the Magnitude of Earnings Forcast Errors. Journal of Accounting Research (Autumn): 316-340.
Beaver,  R.  Lambert  dan  D.  Morse.  1980.  The  Information  Content  of  Security Price. Journal of Accounting and Economics 2 (March): 2-28.
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 52
Beaver, R. Lambert dan Ryan.1987. The Information Content of Security Price: A Second Look. Journal of Accounting and Economics : 133-158.
Bernard,  V.L.  1987.  Cross-sectional  Dependence  and  Problem  in  Inference  in Market  Based  Accounting  Research. Journal  of  Accounting  Research 25 (Autumn): 1-48.
Brown, S.J. dan J.B.Warner. 1980. Measuring Security Price Performance. Journal of Financial Economics 8 (September): 205-208.
Chandiok,  A.  1996.  The  Impact  of  an  Unexpected  Political  Resignation  on Exchange Rates. Applied Economics 28 (February): 247-253.
Chandrarin,  G.  dan  M.G.  Tearney.  2000.  The  Effect  of  Reporting  of  Exchange Rate  Losses  on  The  Stock  Market  Reaction. Jurnal  Riset  Akuntansi Indonesia Vol.3 No.1 Januari: 1-16.
Chandrarin,  G.  2001.  Laba  (rugi)  Selisih  Kurs  sebagai  Salah  Satu  Faktor  yang Mempengaruhi  Koefisien  Respon  Laba  Akuntansi:  Bukti  Empiris  dari Pasar Modal Indonesia. Disertasi . Yogyakarta: Universitas Gajah Mada.
Cow, E.H., W.Y. Lee, dan M.S. Solt. 1997. The Exchange Rate Risk Exposure of Asset Returns. Journal of Business 70: 105-123.
Collins,  D.W.  dan  S.P.  Kothari.  1989.  An  Analysis  of  Intertemporal  and  Cross Sectional  Determinants  of  Earnings  Response  Coefficient. Journal  of Accounting and Economics 11: 143-182.
Collins,  D.W.  dan  W.  Salatka.  1993.  Noisy  Accounting  Earnings  Signals  and Earnings  Response  Coefficients:  The  Case  of  Foreign  Currency Accounting. Contemporary Accounting and Research 10 No.1: 119-159.
Financial  Accounting  Standards  Board.  1981.  Foreign  Currency  Translation.
Statement of Financial Accounting Standards No.52 Norwalk, CT.
Frank  P.  dan  Young.  1972.  Stock  Price  Reaction  of  Multinational  Firms  to Exchange Realighments. Financial Management (Winter): 66-73.
IAI. 1994. Standar Akuntansi Keuangan: Buku Satu . Jakarta: Salemba Empat.
...........  1997.  ISAK  No.4:  Interpretasi  atas  Paragraf  32  PSAK  10  tentang Alternatif Perlakuan yang Diijinkan atas Selisih Kurs.
........... 1997. PSAK No.26: Biaya Pinjaman (Revisi).
........... 1998. PSAK No.52: Akuntansi Mata Uang Pelaporan.
........... 1999. PSAK No.56: Laba Per Saham.
Kim,  Y.C.  1997.  Stock  Price  Reaction  to  the  International  Investment  and Diversiture  and Management of Currency Operating Exposure. Journal of Economics and Business 49 (September-October): 419-437.
Komendi,  R.  dan  R.  Lipe.  1987.  An  Earnings  Innovations,  Earnings  Persistence, and Stock Returns. Journal of Business 60: 323-345.
Kothari,  S.P.  dan  Zimmerman.  1995.  Price  and  Return  Model. Journal  of Accounting and Economics 20: 155-192.
Lev, B. 1989. On The Usefulnes of Earnings and Earnings Research: Lessons and Directions  from  Two  Decades  of  Empirical  Research. Journal  of Accounting Research 27 (September): 153-192.
Lev B. dan S.R. Thiagarajan. 1993. Fundamental Information Analysis. Journal of Accounting Research (Autumn): 190-215.
Lipe, R.C. 1990. The Realitions Between Stock Return, Accounting Earnings, and Alternative Informations. The Accountings Review (Januari): 49-71.
Ma,  C.K.  dan  G.W.  Kao.  1990.  On  Exchange  Rates  Change  and  Stock  Price Reaction. Journal of Business and Accounting 17:441-449.
Penman, S.H. 1992. Financial Statement Information and The Pricing of Earnings Change. The Accountings Review 67 No.3: 563-577.
Scott,W.R.  1998. The  Fundamental  Problems  of  Financial  Accounting  Theory . New Jersey: Prentice-Hall International, Inc.
Shevlin,  T.  dan  D.  Shores.  1993.  Firm  Size  Security  Returns  and  Expected Earnings:  The  Anomalous  Signed-Size  Effect. Contemporary  Accounting Research 10 No.1 (Fall): 1-30.
Solano Martines. 2000. Foreign Exchange Exposure on the Spanish Stock Market: Source of Risk and Hedging. Social Science Research Network Electronic Paper Collection : http://papers.ssm.com .
Soenan, L.A. dan E.S. Hennigar. 1988. An Analysis of Exchange Rates and Stock Price  –  The US Experience Between  1980  and 1986. Akron  Business and Economic Review (Winter): 7-16.
Soo,  B.  dan  Soo,  L.G.  1994.  Accounting  for  the  Multinational  Firm:  Is  The Transaction Process Valued by The Stock Market. The Accounting Review Vol.67 No.4 October: 617-637.
Suwardjono.  1997.  The  Impact  of  Accounting  Methods  on  the  Associations between Unexpected Earnings and Abnormal Returns: The Case of Oil and Gas Industry. Disertasi. Kent State: Kent State University.
Tearney,  M.G.  dan  Z.  Baridwan.  1989.  The  Effect  of  Translation  Accounting Requirement  and  Exchange  Rates  on  Foreign  Operation’s  Financial Performance  the  Case  of  Indonesia. The  International  Journal  of Accounting Education and Research : 251-265.

## LAMPIRAN
TABEL 1 Ringkasan Sampel Untuk Periode Tahun 2007-2010
Selisih Kurs Dikapitalisasi dan Earnings -Nya Selisih Kurs Diakui sebagai Pendapatan (Biaya) TAHUN NAIK TURUN LABA RUGI 2008 6 7 26 19 2009 4 9 18 27 2010 10 3 21 24 Jumlah 20 19 65 70 TABEL 2
Rata-Rata dan Standar Deviasi secara Keseluruhan dari 156 Perusahaan
Variabel Mean Std. Deviation N RTN 0.0924 1.1903 156 ΔEPS 36.73 1024.208 156 ΔRVN/A 0.1389 0.2742 156 ΔCF/A 0.0042 0.2001 156
TABEL 3 Rata-Rata dan Standar Deviasi secara Keseluruhan dari 125 Perusahaan yang Melaporkan Laba/Rugi Selisih Kurs sebagai Pendapatan
Variabel Mean Std. Deviation N RTN 0.1544 1.2908 125 ΔEPS 62.3926 1121.8988 125 ΔRVN/A 0.1563 0.2952 125 ΔCF/A -0.0021 0.2153 125
MODERNISASI, Volume 7, Nomor 1, Februari 2011 56
TABEL 4 Rata-Rata dan Standar Deviasi dari 31 Perusahaan yang Mengkapitalisasi Laba/Rugi Selisih Kurs
Variabel Mean Std. Deviation N RTN -0.2252 0.6137 31 ΔEPS -102.200 444.2986 31 ΔRVN/A 0.0700 0.1476 31 ΔCF/A 0.02968 0.1204 31
TABEL 5 Hasil Uji Regresi secara Keseluruhan
Rtn = a + bΔEPS + c(ΔCF/Assets) + d(ΔR/Assets) + eDum + f(ΔEPS*Dum) + ε
Variabel B Std. Error t p-value (Constant) 0.033 0.160 0.245 0.807 ΔEPS 0.001 0.000 4.651 0.000 ** ΔRVN/A -0.049 0.336 -0.144 0.885 ΔCF/A -1.257 0.454 -2.769 0.006 ** DUMMY 0.189 0.181 1.043 0.299 EPS*DMY 0.000 0.000 -2.644 0.009 ** R 2 0.406 Adjusted R 2 0.137 F Statistik 5.931 Signifikan F 0.000 **
** signifikan pada α < 0.05

## TABEL 6
Hasil Uji Regresi untuk Laba/Rugi Selisih Kurs yang Diakui sebagai Pendapatan/Biaya
Rtn = a + bΔEPS + c(ΔCF/Assets) + d(ΔR/Assets) + eDum + f(ΔEPS*Dum) + ε
Variabel B Std. Error t p-value (Constant) 0.039 0.160 0.246 0.806 ΔEPS 0.001 0.000 4.963 0.000 ** ΔRVN/A -0.172 0.370 -0.465 0.643 ΔCF/A -1.377 0.498 -2.764 0.007 ** DUMMY 0.336 0.213 1.574 0.118 EPS*DMY -0.001 0.000 -3.077 0.003 ** R 2 0.212 Adjusted R 2 0.179 F Statistik 6.415 Signifikan F 0.000 **
** signifikan pada α < 0.05
TABEL 7 Hasil Uji Regresi untuk Perusahaan yang Mengkapitalisasi Laba/Rugi Selisih Kurs Rtn = a + bΔEPS + c(ΔCF/Assets) + d(ΔR/Assets) + eDum + f(ΔEPS*Dum) + ε
Variabel B Std. Error T p-value (Constant) -0.194 0.201 -0.961 0.346 ΔEPS 0.000 0.000 0.444 0.661 ΔRVN/A 1.430 0.961 1.560 0.131 ΔCF/A 0.680 0.993 0.685 0.500 DUMMY -0.268 0.280 -0.959 0.347 EPS*DMY 0.002 0.001 1.599 0.122 R 2 0.140 Adjusted R 2 -0.032 F Statistik 0.813 Signifikan F 0.552 TABEL 8 Hasil Uji Signifikansi Uji F Model Keseluruhan Diakui sebagai Pendapatan/Biaya Dikapitalisasi Uji F 5.931 6.415 0.813 p 0.000 ** 0.000 ** 0.552 Adjusted R 2 0.406 0.179 -0.032
** signifikan pada α < 0.05