## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI KESUKSESAN PINJAMAN UMKM MELALUI PEER-TO-PEER LENDING PADA LENDINGCLUB

## Wibi Andriansyah, Agung Winarno
Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang, Indonesia agung.winarno.fe@um.ac.id
Abstract: Peer-to-peer lending as an innovation of financial services is a genuine opportunity for SMEs who  are  experiencing  difficulties  in  accessing  loans  to  formal  financial  institutions.  The  asymmetric information issue on peer-to-peer lending activity can lead to a credit risk that may cause a default loan. This research is a kind of associative research with the form of causal relationship. The purpose of this study is to determine the factors that influence the success of SMEs loans on Peer to peer lending activities. Samples obtained from the Lending Club platform using purposive sampling method. Analysis In this study using logistic regression analysis. Based on logistic regression analysis, it is found that loan amount, loan term, debt-to- income ratio, delinquency in last 2 year, inquiries in the last 6 month, and revolving credit utilization  have  a  significant  negative  effect  on  the  success  of  the  loan.  while  annual  income  is  not significant effect on the success of the loan.
Keywords: Peer-to-peer lending , loan success, SMEs
Abstrak: Pinjaman peer-to-peer sebagai inovasi layanan keuangan merupakan peluang nyata bagi UKM yang mengalami kesulitan dalam mengakses pinjaman ke lembaga keuangan formal. Masalah informasi asimetris pada aktivitas pinjaman peer-to-peer dapat menyebabkan risiko kredit yang dapat menyebabkan kredit macet. Penelitian ini adalah jenis penelitian asosiatif dengan bentuk hubungan kausal. Tujuan dari penelitian  ini  adalah  untuk  menentukan  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  keberhasilan  pinjaman  UKM pada Peer to peer lending activities. Sampel diperoleh dari platform LendingClub menggunakan metode purposive  sampling.  Analisis  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  logistik.  Berdasarkan analisis regresi logistik, ditemukan bahwa jumlah pinjaman, jangka waktu pinjaman, rasio utang terhadap pendapatan, kenakalan dalam 2 tahun terakhir, pertanyaan dalam 6 bulan terakhir, dan pemanfaatan kredit bergulir  memiliki  pengaruh  negatif  yang  signifikan  terhadap  keberhasilan  perusahaan.  pinjaman. sedangkan pendapatan tahunan tidak berpengaruh signifikan terhadap keberhasilan pinjaman.
Kata Kunci: Pinjaman peer to per, Keberhasilan Pinjaman, UKM
Pesatnya  laju  perkembangan  teknologi berperan  penting  dalam  perkembangan Industri  keuangan.  Keseluruhan  perubahan ini  mendorong  munculnya  fenomena  baru yang disebut Financial
Technology (Fintech). Hal  ini menjadi  inovasi  disruptif yang telah menggeser landscape industri jasa keuangan secara global. Peer-to-peer “P2P” lending sebagai Inovasi layanan pembiayaan P2P  lending telah  menjadi  alternatif keuangan  yang  popular  di  beberapa  negara. Hal tersebut tercermin dari peningkatan data pengguna  dan  tingginya  jumlah  pinjaman yang  didanai  Sebagai  contoh  yaitu platform LendingClub,  sebagai  salah  satu platform penyedia  layanan P2P  lending terbesar  di dunia yang mengalami peningkatan dua kali lipat jumlah pinjaman yang diterbitkan pada
tahun  2015  hingga  2016  dimana  pada  tahun 2015  sebanyak  9,2  miliar  USD  meningkat menjadi 18,7 miliar USD pada awal 2016.  Di Indonesia,  perkembangan P2P  lending masih tergolong  baru.  Munculnya start  up P2P lending dan pemberlakuan regulasi terkait P2P lending direspon baik oleh masyarakat dengan nilai pinjaman tersalur-kan yang cukup tinggi dimana  pada  pertengahan  2017  mencapai Rp.266  miliar  pada  situs  Investree,  Rp.668,3 miliar  pada  situs  Modalku  dan  masih  ada beberapa situs lain.  Analis memprediksi laju P2P lending akan meningkat tajam pada tahun 2020 (Treasury, 2016). Kemunculan platform P2P  lending memberikan  angin  segar  bagi pelaku bisnis kecil atau UMKM. Masalah bagi UMKM  untuk  keberlangsungan  usahanya adalah dalam memproleh akses pendanaan
untuk bisnisnya. Bukti substansial menunjukan bahwa perusahaan kecil menghadapi  hambatan  pertumbuhan  yang lebih besar dan akses yang lebih sedikit pada sumber  keuangan  formal  dan  menjelaskan kurang-nya peran UMKM terhadap pertumbuhanperekonomian  (Beck,  2006). Hambatan akses untuk memperoleh permodalan tersebut akan membuat UMKM beralih pada sumber keuangan alternatif yang memungkinkan  memperoleh  sumber  dana yang  dibutuhkannya.  Adanya  peran  sumber keuangan alternatif diharapkan dapat membantu  akses  sumber  keuangan  UMKM sehingga  dapat  memberi  kontribusi  lebih bagi  perekonomian. P2P  lending sebagai alternatif keuangan yang memberikan inovasi  layanan  dan  kemudahan  dalam pinjaman seperti  UMKM,  sumber keuangan baru  seperti P2P  lending juga  berdampak pada  aktivitas  kewirausahaan  (Ahlers,  dkk 2015). Dengan demikian kemunculan berkembang  pesat  dan  menarik  perhatian bagi  peminjam  maupun  pemberi  pinjaman. P2P lending melayani  kegiatan pembiayaan yang berasal dari perseorangan atau institusi. Seiring  dengan  perkembang-an  teknologi  di bidang  keuangan,  kegiatan P2P  lending dapat dilakukan secara online melalui sebuah situs  yang  dapat  memberi  kemudahan  dan menjangkau banyak individu/institusi. mekanisme P2P lending menjadi angin segar bagi UMKM.
Isu  terkait  pinjaman  adalah  adanya asimetrik  informasi,  dimana  peminjam sebagai  agent  memiliki  informasi  lebih terkait  kelayakan  pinjamannya  dibanding- kan  dengan  pemberi  pininjaman  sebagai principal.  Dalam  aktivitas  kredit,  seorang peminjam memiliki peluang untuk memaksimalkan  utilitasnya,  sehingga  hal tersebut  memberikan  kesempatan  bagi peminjam  untuk  memperoleh  keuntungan pribadi.  Dalam  hal  ini  peminjam  sebagai agent  berada  dalam  posisi  yang  lebih diuntungkan
daripada  pemberi  pinjaman  sebagai principal yang seringkali pada posisi tidak diuntungkan. Scott  (2000)  asimeterik  informasi  muncul karena Advers  selection yaitu kondisi  dimana agent lebih mengetahui tentang prospek usaha daripada principal dan Moral  hazard yaitu kegiatan yang dilakukan agent tidak sepenuhnya  diketahui principal .  Asimetrik informasi  tersebut  memunculkan  adanya resiko  pinjaman  yang  dapat  menyebabkan suatu pinjaman bermasalah.
LendingClub memberikan informasi terkait  pinjaman,  profil  peminjam,  dan aktivitas  pinjaman  yang  telah  dilakukan peminjam  diharapkan  mampu  memberikan sinyal yang dapat menjelaskan resiko pinjaman  dimasa  mendatang.  Selain  itu mereka  memberikan credit  grade pada pinjaman  berdasarkan  FICO  skor  dan  tingkat bunga  tertentu  sebagai  acuan  resiko.  Dalam beberapa penelitian, terdapat beberapa faktor- faktor  yang  mempengaruhi  kesuksesan  suatu pinjaman. Emketer, dkk (2015), credit grade , debt-to-income rasio, skor FICO, utilitas kredit bergulir  menjadi  faktor  yang  mempengaruhi kesuksesan  pinjaman.  Sedangkan  beberapa faktor-faktor  yang  berbeda  ditunjukan  oleh beberapa peniltian antara lain Li, dkk (2016), Carmichel (2014), dan Serrarno C.,  Gutiérrez N., & López P. (2015).  Bagaimanapun, tingkat bunga  maupun  nilai  skor  FICO  sebagai  tolak ukur  resiko  bukan  satu-satunya  jaminan  atas keberhasilan suatu  kredit.
Dalam akses pembiayaan yang demoktratis, perlunya para pemberi pinjaman dalam  mengetahui  tiap-tiap  informasi  yang dapat  mempengaruhi  prospek  keberhasilan pinjaman di masa mendatang. Slain itu, tujuan pinjaman  UMKM  pada  LendingClub  secara umum memiliki presentase kesuksesan terendah  dibandingkan  tujuan  pinjaman  lain. Berdasarkan  data  Polena,  M.  &  Regner,  T. (2016)  menunjukan  bahwa  pinjaman  tujuan UMKM memiliki tingkat kesuksesan pinjaman  yang  lebih  rendah  dibandingkan tujuan lain yang bersifat produktif seperti
pembelian mobil, pembelian rumah, Pendidikan,  dan  lain-lain.  Pinjaman  yang digunakan  untuk  UMKM  adalah  pinjaman guna memenuhi kebutuhan keuangan perusahaan yang nantinya dapat memaksimalkan  keuntungan  perusahaan. Berdasarkan  fungsi  pinjaman  tersebut, pemberi pinjaman berharap bahwa pinjaman untuk  keperluan  produktif  seperti  modal kerja memiliki resiko gagal bayar yang lebih kecil dibandingkan pinjaman untuk keperluan konsumtif.
Berdasarkan uraian di atas, penelitian ini berusaha  mengetahui  faktor-faktor  yang mempengaruhi  kesuksesan  pinjaman  pada UMKM. Informasi-informasi tersebut
meliputi pendapatan tahunan , jumlah pinjaman , jangka  waktu  pinjaman, debt-to- income rasio,  pelanggaran  pembayaran , frekuensi pengajuan  pinjaman , dan utilitas kredit bergulir

## METODE
Penelitian ini merupakan penelitian asosiatif dengan  bentuk  hubungan  kausal.  variabel independen  meliputi  pendapatan  tahunan, jumlah  pinjaman,  jangka  waktu  pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran,  frekuensi  pengajuan  pinjaman, dan  Utilitas  kredit  bergulir. Variabel dependen  yaitu  yaitu  kesuksesan  pinjaman UMKM.  Teknik  pengumpulan  data  yaitu dokumentasi  dengan  data  sekunder    yang telah  disediakan  oleh  situs  LendingClub ( www.lendingclub.com ).  Subjek    penelitian ini  merupakan  UMKM  yang  terdaftar sebagai  peminjam  dalam  mekanisme P2P lending pada tahun 2015-2016.
LendingClub menawarkan pinjaman hingga  maksimal US$300.000  dengan Jangka  waktu  pinjaman  36  bulan  dan  60 bulan. Debt-to-income rasio diperoleh dalam prospektus  dengan  cara  membagi  total pembayaran  hutang  terhadap  pendapatan kotor.  Pada  prospektus  juga  memuat informasi mengenai pelanggaran pembayaran,  frekuensi  pengajuan  pinjaman, dan  utilitas  kredit  bergulir.  Pelanggaran pinjaman yaitu jumlah berapa kali peminjam menunggak  yang  tercatat  dalam  file  kredit peminjam dalam kurun aktu 2 tahun terakhir.
Pinjaman  dikatakan  pelanggaran  apabila menunda  pembayaran  pinjaman  dalam  kurun waktu  15-120  hari,  selebihnya  pinjaman dinyatakan  default.  Frekuensi  pengajuan pinjaman  yaitu  seberapa  sering  peminjam mengajukan  pinjaman  yamg  tercatat  dalam kurun  waktu  6  bulan  terakhir.  Utilitas  kredit bergulir yaitu rasio dari jumlah kredit bergulir peminjam  terhadap  keseluruhan  (limit) credit lines yang  dapat  digunakan,  dimana  credit lines merupakan alternatif instrumen keuangan yang  disediakan  oleh  LendingClub  yang memiliki mekanisme layaknya kartu kredit.
Selama  tahun  2015-2016  terdapat  8.257 pinjaman  tujuan  UMKM  yang  terdiri  dari beberapa status yang disajikan pada tabel 1.

## Tabel 1 Distribusi Data Pinjaman UMKM pada LendingClub
Status Pinjaman Jumah pinjaman Fully paid 1.800 Current loan 4.836 In grace period 115 Late (30-120 day) 405 Default (+121 day) 1.101 Total 8.257
Tabel  1  menunjukan  sebanyak  4836 pinjaman yang masih berjalan ( current loan ). Pinjaman  baru  yang  masih  berjalan  tidak dimasukkan  ke  dalam  analisis  ini,  karena masih  tidak  ditahui  apakah  mereka  dapat melunasi  pinjaman  di  kemudian  hari,  begitu juga  pada  115  pinjaman  berstatus  masa tenggang (i n grace period ). Pinjaman dengan status menunggak ( late ) 30-120 hari juga tidak dimasukkan  kedalam  penelitian  ini  karena masih  adanya  kemugkinan  peminjam  untuk dapat  melunasi  pinjamannya.  Bagaimanapun, untuk  peminjam  yang  menunggak,  akan tercatat  dalam  file  kredit  peminjam  sebagai pelanggaran  pinjaman.  dengan  demikin, klasifikasi  pinjaman fully  paid dan default digunakan  sebagai  sampel  penelitian  untuk membedakan  antara  pinjaman  sukses  dan gagal  dalam  data  set  statistik  yang  disajikan pada tabel 2.
Tabel 2 Sampel Penelitian Status Pinjaman Jumah pinjaman Fully paid 1.800 Default 1.101 Total 2.901
Analisis  data  menggunakan  regresi logistik (logistic regression) dengan bantuan program statistik SPSS.
Kriteria pengujian variabel memiliki taraf signifikan sebesar 5% (α = 0,05).

## HASIL Deskriptif Statistik
Berikut  ini  merupakan  rekapitulasi data deskriptif untuk variabel yang digunakan dalam penelitian:
Pada  tahun  2015-2016,  sampel  yang diperoleh  sebanyak  2901  pinjaman  UMKM pada  LendingClub  yang  meliputi  pinjaman 36  bulan  dan  60  bulan.  Hasil  menunjukan bahwa  terdapat  nilai  yang  hilang  pada frekuensi pengajuan pinjaman dalam data set. Bagaimanapun,  nilai  yang  hilang  tersebut tidak berarti bahwa penelitian ini kehilangan informasi  yang  signifikan  dalam  pengujian hipotesis.
Tabel 3 menunjukan bahwa jumlah pinjaman tertinggi  sejumlah  US$40.000  dengan  rata- rata  US$1.612.  nilai  tersebut  tergolong rendah  mengingat  jumlah  pinjaman  yang ditawarkan LendingClub mencapai US$300.000.  pendapatan  tahunan  tertinggi sebesar  US$4.860.012.  hal  ini  menjadi perhatian karena rata-rata pendapatan tahunan hanya sebesar US$97.139
Berdasarkan  hasil  pengamatan  mengenai data,  hanya  2  pinjaman  yang  memiliki pendapatan  tahunan  diatas  US$1.000.000. sebanyak  75%  pinjaman  ini  memiliki  masa aktu  36  bulan  dan  25%  sisanya  merupakan pinjaman dengan masa waktu 60 bulan. Hal ini  wajar  mengingat  pinjaman  60  bulan merupakan  alternatif  pinjaman  yang  baru dikembangkan pada tahun 2010 dan rata-rata
memiliki  jatuh  tempo  pada  tahun  2015 sehingga  dapat  untuk  dianalisis.  Berdasarkan pengamatan dengan membandingkna rata-rata antara  pinajaman  dengan  status  sukses  dan gagal, menunjukan bahwa pendapatan tahunan,  jumlah  pinjaman,  jangka  waktu pinjaman, debt-to-income rasio , jumlah pelanggaran pembayaran, frekuensi pengajuan pinjaman,  dan  utilitas  kredit  bergulir    pada pinjaman  dengan  status  gagal,  cenderung memiliki  rata-rata  yang  lebih  tinggi  apabila dibandingkan  pada  pinjaman  dengan  status sukses.
Kondisi lain yang perlu diperhtikan yaitu rasio default pada pinjaman UMKM yang disajikan pada  gambar  1.  berdadasarkan  analisis menunjukan  bahwa  62%  pinjaman  berstatus sukses  dan  38%  dengan  status  gagal.  hasil tersebut menunjukan bahwa pinjaman UMKM memiliki  default  rasio  tertinggi  dibandingkan tujuan  lainnya.  Hal  ini  menjadi  perhatian mengingat  pinjaman  UMKM  merupakan pinjaman produktif guna memperoleh pengembalian  dimasa  mendatang,  berbeda dengan  tujuan  pinjaman  lain  yang  sifatnya konsumtif.  Hal  ini  juga  menunjukan  bahwa perkembangan UMKM yang cenderung masih buram.

## Gambar 1. Rasio Default Berdasarkan Tujuan Pinjaman

## Regresi Logistik
Penilaian  model  keseluruhan  (overall model fit) di uji melalui omnibus test model dengan  signifikansi  sebesar  0,05.  Hasil Omnibus  Test  menunjukan  bahwa  variabel independen  dapat  memberi-kan  pengaruh nyata  terhadap  model  dengan  signifikasnsi 0,00 sehingga model dapat dinyatakan sesuai . Untuk  mengukur  kemampuan  model  dalam memprediksi  nilai  observasi-nya  dinilai melalui Hosmer and Lemeshows Goodness of Fit  Test . hasil uji menunjukan bahwa tidak terdapat  perbedaan  signifikan  antara  model dengan nilai observasinya ( p value > 0,05).
Hal tersebut  berarti  bahwa model dapat memprediksi  nilai  observasinya  dan  sesuai dengan data observasinya.nilai Nagelkerke R
Square  sebesar  0,086  hal  ini  menunjukkan variabel  dapat  menjelaskan  sebesar  8,7%, sedangkan  91.13%  sisanya  dipengaruhi  oleh faktor  lain  yang  tidak  diteliti.  Namun  uji  ini hanya  pendekatan  saja  karena  pada  regresi logistik  koefisien  determinasi  tidak  dapat dihitung  seperti  regresi  linear.  Maka  untuk mengetahui  banyaknya  data  yang  dapat memprediksi  dengan  benar  dapat  kita  dapat melihat  dari  nilai classification  table yang menunjukan  hasil  sebesar  65.  Nilai  tersebut dapat  dikatakan  cukup  baik  karena  dapat menebak 65% dari kondisi yang terjadi . untuk pengujian parsial antar variabel disajikan pada tabel 4.
0% 50% 19% 22% 25% 21% 27% 24% 28% 29% 33% 38%
24% 26%

## Rasio Default Berdasarkan Tujuan Pinjaman
Hasil regresi logistik menunjukan bahwa variabel  jumlah  pinjaman,  jangka  waktu pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas  kredit  bergulir  signifikan  pada  0,05. Sedangkan pendapatan tahunan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  kesuksesan pinjaman.  persamaan  regresi  logistik  dapat diketahui  bahwa log  odds kesuksesan pinjaman  secara  negatif  dipengaruhi  oleh jumlah  pinjaman,  jangka  waktu  pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas kredit bergulir.
Apabila variabel lain dianggap konstan, maka  akan  menghasilkan  odds  kesuksesan pinjaman sebagai berikut. (1) Odds pinjaman akan sukses dengan faktor ( 𝑒 −0,00019 ) untuk setiap penurunan satu unit jumlah pinjaman. (2)  Odds    pinjaman  akan  sukses  dengan faktor ( 𝑒 −0,019 ) untuk setiap penurunan satu unit  jangka  waktu  pinjaman  (3)  Odds pinjaman  akan  sukses  dengan  faktor ( 𝑒 −0,023 )  untuk  setiap  penurunan  satu  unit debt-to-income rasio  (4)  Odds    pinjaman akan  sukses  dengan  faktor  ( 𝑒 −0,108 )  untuk setiap  penurunan  satu  unit  pelanggaran pinjaman  (5)  Odds    pinjaman  akan  sukses dengan  faktor  ( 𝑒 −0,160 )  untuk  setiap penurunan  satu  unit  frekuensi  pengajuan pinjaman  (6)  Odds    pinjaman  akan  sukses dengan  faktor  ( 𝑒 −0,012 )  untuk  setiap penurunan  satu  unit  utilitas  kredit  bergulir. Dengan  demikian  dapat  diintepretasikan dengan  menyatakan  bahwa  semakin  tinggi jumlah  pinjaman,  jangka  waktu  pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas kredit bergulir, maka problabilitas kesuksesan pinjaman menurun  atau  pinjaman  cenderung  untuk gagal.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Jumlah Pinjaman terhadap Kesuksesan Pinjaman
Jumlah pinjaman yang diajukan UMKM memberikan sinyal kepada pemberi pinjaman terkait  kesuksesan  pinjaman.  Pinjaman dengan  jumlah  lebih  tinggi  akan  cenderung lebih beresiko daripada pinjaman dengan
jumlah  yang  lebih  rendah.  Pada  penelitian Mollenkamp  (2017)  dan  Carmichael  (2015) menunjukan  pengaruh  yang  negatif  terhadap kesuksesan  pinjaman. semakin  besar  jumlah yang  diminta  oleh  peminjam,  semakin  besar pula biaya yang dibutuhkan untuk membiayai pinjaman secara tuntas, sehingga problabilitas pinjaman  untuk  gagal  semakin  meningkat. Disisi lain, jumlah pinjaman memiliki proporsi tertinggi sebagai penilaian skor kredit melalui FICO  skor  pada  LendingClub  dimana  30% dari  peritungan  skor  didasarkan  pada  jumlah pimjaman yang diajukan.
Kondisi  berbeda  terjadi  pada  perilaku investor  yang  cenderung  menyukai  jumlah pendanaan  yang  besar.  Penelitian  Andini (2017) menunjukan bahwa investor cenderung menginvestasikan  uangnya  pada  jumlah permintaan  pinjaman  UMKM  lebih  tinggi. Ketika  jumlah  pinjaman  yang  diminta  tinggi, maka  investor  akan  memperoleh  kesempatan untuk  menginvestasikan  uangnya  dalam jumlah yang besar sehingga adanya ekpektasi untuk memperoleh return on investment yang lebih  besar  di  kemudian  hari.  Namun  dalam aktivitas  pinjaman,  kesuksesan  pinjaman menjadi prioritas disamping tingkat pengembalian yang diharapkan, karena pemberi  pinjaman  tidak  ingin  mengalami kerugian  dari  investasinya  akibat  peminjam mengalami gagal bayar. Pinjaman yang sukses juga menunjukan bahwa peminjam telah dapat melunasi  pinjaman  beserta  bunga  sehingga tidak  ada  pihak  yang  dirugikan.  Dengan demikian  informasi  mengenai  kesuksesan pinjaman  ini  membantu  dalam  pengambilan keputusan  terkait  jumlah  pinjaman  dan meminimalisir adanya asimetrik informasi.

## Pengaruh Pendapatan Tahunan terhadap Kesuksesan Pinjaman
Pendapatan tahunan mencerminkan kemampuan peminjam untuk mebayar kembali pinjamannya dan diharapkan mampu dalam  memproyeksi  kesuksesan  pinjaman dimasa  mendatang.  Penilain  skor  kredit  pada LendingClub,  pendapatan  tahunan  bukan menjadi  tolak  ukur  yang  terpercaya  dalam menilai skor pinjaman. Hal tersebut juga dapat dijelaskan  melalui  hasil  pengujian  hipotesis Hasil  penelitian  menunjukan  tidak  ada pengaruh antara pendapatan tahunan terhadap
kesuksesan  pinjaman.  Hasil  ini  berbeda dengan  penelitian  Mollenkamp  (2017)  dan juga  Polena  &  Regner  (2016)  yang menunjukan adanya pengaruh postif pendapatan  peminjam  terhadap  pinjaman sukses  pada P2P  lending .  Pada  pinjaman pribadi umumnya digunakan untuk keperluan konsumsi  sedangkan  pinjaman  UMKM merupakan pinjaman bisnis sebagai aktivitas investasi. Adanya asimetrik informasi dalam aktivitas  bisnis  membuat  investasi  yang dilakukan  menjadi  tidak  sejalan  dengan harapan para pemberi pinjaman.
Dalam menilai prospek UMKM, investor atau  pemberi  pinjaman  seringkali  tidak memperoleh  informasi  yang  kredibel  untuk menilai  prospek  UMKM  pinjaman  dimasa mendatang. Tidak adanya kewajiban UMKM dalam  melaporkan  keuangannya  secara komperhansif pada situs LendingClub kepada  publik  mendorong  adanya  a dverse selection yaitu  kondisi  bahwa  pemilik UMKM  mengetahui  lebih  banyak  tentang keadaan dan prospek
perusahaan dibandingkan  pihak  luar  atau  mungkin terdapat  fakta  fakta  yang  tidak  disampaikan kepada krediturnya. Dalam hal ini, pendapatan  hanya  membahas  kulit  luar  dari aktivitas bisnis perusahaan. Pelaporan keuangan  yang  komperhensif  diperlukan pada situs LendingClub agar dapat memberikan informasi lebih dalam pengambilan keputusan bagi UMKM maupun pemberi pinjaman.
Pengaruh Jangka Waktu Pinjaman terhadap Kesuksesan Pinjaman
Jangka  waktu  pinjaman merupakan masa  waktu  pinjaman  yang  disediakan  oleh LendingClub  yaitu  36  bulan  dan  60  bulan. Jangka  waktu  pinjaman  merupakan  bagian dari  keputusan  peminjam  dalam  mengambil tindakan kredit yang sesuai untuk bisnisnya. LendingClub  menawarkan  alternatif  pilihan dengan jangka waktu antara 36 bulan dan 60 bulan.  Pada  awal  terbentuknya,  pinjaman yang  tersedia  hanya  36  bulan  saja  namun sejak  tahun  2010  mereka  menerbitkan penawaran  pinjaman  60  bulan  sebagai alternatif pinjaman. Ketika peminjam mengajukan pinjaman untuk bisnis pada
LendingClub,  akan  dihadapkan  beberapa alternatif  pendanaan  yang  dibutuhkan  antara lain  seperti  pembelian  persediaan,  pembelian peralatan,  modal  kerja,  remodel  bisnis, mengembangkan  lokasi  baru,  pemasaran, perbaikan  darurat,  dan  tujuan  bisnis  lainnuya sehingga  memudahkan  peminjam  dalam menentukan  tujuan  pinjaman  bisnis  dan penggunaan  jangka  waktu  yang  pinjaman sesuai bagi bisnisnya.
UMKM  seringkali  tidak  memiliki  cadangan kas yang besar dan rentan terhadap guncangan keuangan mendadak seperti kebangkrutan atau gagal  bayar  (Maria,  2015).  Dalam  jangka Panjang,  ketidakpastian  tersebut  menjadi resiko  bagi  pemberi  peminjam  sehingga memperbesar  kemungkinan  gagal  bayar. Dalam  memenuhi  kebutuhan  finansialnya, UMKM perlu pendanaan yang fleksibel untuk memenuhi  kebutuhan  modal  kerja  dalam jangka  pendek,  dan  pembiayaan  yang  cepat. Meskipun bunga dalam jangka waktu  pendek lebih kecil, biasanya cicilannya akan semakin tinggi  karena  jangka  waktu  cicilan  yang semakin pendek.
Penelitian  Baransika  (2011)  mengenai pengaruh gender terhadap keputusan pendanaan P2P  lending yang  juga  meneliti mengenai  jangka  waktu  atau  durasi  pinjaman dalam menentukan keputsan pemberian kredit menunjukan bahwa durasi kredit memberikan pengaruh  yang  signifikan  terhadap  keputusan pemberian kredit pada P2P Lending di Jerman. Hal ini berarti jangka waktu pinjaman menjadi informasi yang dapat mempengaruhi pengambilan  keputusan  pemberian  pinjaman. Penelitian yang dilakukan pada Andini (2017) mengenai  keputusan  pendanaan  pinjaman UMKM  pada  situs  Koinworks,  menunjukan bahwa semakin lama jangka waktu pinjaman, pinjaman  akan  cenderung  didanai.  Dengan demikian  peneliti  menduga  bahwa  investor (pemberi pinjaman) lebih menyukai pinjaman dengan  jangka  waktu  yang  lebih  lama.  Pada pinjaman dengan jangka waktu lama, pemberi pinjaman berharap memperoleh pengembalian yang lebih tinggi dengan periode yang lama.
Pengaruh  Debt-to-Income  Ratio  terhadap Kesuksesan Pinjaman
Debt-to-income ratio menjadi salah satu cara mengukur kemampuan seseorang untuk mengelola pembayaran bulanan dan membayar hutang. Berbeda dengan pendapatan  dalam  bisnis, debt-to-income rasio  lebih  relevan  dalam  menunjukan kondisi keuangangan UMKM karena membandingkan  pendapatan  kotor  dengan kewajiban  total  perusahaan  yang  harus dibayarkan.  Semakin  kecil  rasio Debt-to- income menunjukan  kondisi  keuangan peminjam  yang  baik  karena  jumlah  total pinjaman  yang  dimiliki  relative  kecil dibandingkan  dengan  kemampuan  dalam memperoleh pendapatan kotor yang dimiliki. Apabila  rasio Debt-to-income tinggi, menunjukan bahwa peminjam memiliki total hutang yang lebih tinggi dan dapa membuat ketidakseimbangan  antara  total  hutang  dan kemampuan
perusahaan
dalang
manghasilkan pendapatan.
Hal ini memberikan  sinyal  bagi  pemberi  pinjaman terkait kemampuan peminjam dalam membayar pinjamannya.
Dalam penelitian ini, turut mendukung penelitian-penelitian sebelumnya yang menyatakan bahwa debt to income  rasio  berpengaruh  negatif  terhadap kesuksesan
pinjaman. Penelitian Mollenkamp,  N  (2017),  Polena  &  Regner (2016),  dan  Cinca  (2015),  menunjukan bahwa  semakin  tinggi  debt  o  income  rasio, maka semakin tinggi kemungkinan pinjaman untuk  default.  pada  penelitian  Emketer (2015)  menjelaskan  bahwa debt-to-income rasio  merupakan salah satu  variabel  penting dalam  menilai  kinerja  suatu  pinjaman. Sedangkan hasil yang berbeda terdapat pada penelitian Carmichael (2014) bahwa debt-to- income rasio bukan prediktor yang signifikan dalam  menilai  pinjaman.  hal  ini  diduga karena pada penelitian Carmichael menggunkan  pinjaman  dengan  status  masih berjalan “ current ” dalam penelitiannya.

## Pengaruh Pelanggaran Pembayaran terhadap Kesuksesan Pinjaman
Riwayat  pembayaran  pinjaman  menjadi faktor penting dalam perhitungan FICO skor
sebesar 35% penilaian skor kredit terletak pada aktivitas pembayaran pinjaman yang dilakukan.  Namun,  tidak  ada  keterlambatan pembayaran  dalam  laporan  kredit  peminjam tidak  berarti  pinjaman  akan  mendapatkan "nilai sempurna." Riwayat pembayaran hanyalah salah satu bagian dari informasi yang digunakan  dalam  menghitung  Skor  FICO Anda.  Track  record  yang  bagus  terkait aktivitas  pinjaman  dapat  meningkatkan  skor kredit peminjam.
Penelitian  Polena  &  Regner  (2016) megenai  faktor  faktor  yang  mempengaruhi pinjaman  default  pada  online P2P  lending memperoleh  hasil  pengaruh  yang  signifikan antara pelanggaran pinjaman terhadap problabilitas  pinjaman  default  dengan  nilai koefisien  yang  positif.  Hal  ini  berarti  bahwa semakin  banyak  pelanggaran  pinjaman  yang dilakukan,  maka  pinjaman  akan  cenderung untuk  default.  hasil  yang  sama  terdapat  pada penelitian Serrarno (2015) yang menghasilkan kesimpulan bahwa semakin banyak pelanggaran  dalam  melakukan  pembayaran dalam  kurun  waktu  2  tahun  terakhir  maka pinjaman semakin berpotensi untuk default .

## Pengaruh Frekuensi Pengajuan Pinjaman terhadap Kesuksesan Pinjaman
Ketika  peminjam  sering  mengajukan pinjaman,  mengindikasikan  bahwa  peminjam membutuhkan  dana  segera.  Semakin  sering frekuensi pinjaman yang diajukan, memungkinkan peminjam menghiraukan kemampuannya  dalam  melunasi  dan  lebih mengharapkan  pembiayaan  saja.  Peminjam dengan frekuensi yang sering dalam melakukan  pinjaman  akan  memiliki  resiko yang  lebih  tinggi.  Karena  ketika  pinjaman tersebur  diajukan  maka  beban  bunga  yang diterima oleh peminjam semakin besar. Disisi lain  total  hutang  yang  terakumulasi  akan membuat  rasio  debt-to-income  nya  tinggi. Dengan demikian ketika peminjam mengajukan hard  inquiries ,  peminjam  perlu memperhatikan kemampuan dalam mengembalikan pinjamannya. Karena penambahan pinjaman baru yang tidak optimal justru membuat pinjaman semakin beresiko. Dalam penelitian Mollenkamp (2017) mengenai kinerja pinjaman pada P2P lending ,
meghasilkan  bahwa  frekuensi  pengajuan pinjaman  selama  6  bulan  terakhir  dapat memprediksi  kesuksesan  pinjaman.  Nilai β yang  dihasilkan  dari  penelitian  tersebut sebesar  -0.86  yang  berarti  semakin  sering frekuensi pengajuan pinjaman yang dilakukanmaka  kecenderungan  pinjaman sukses  semakin  menurun.  Penelitian  yang serupa  juga  dilakukan  oleh  Carmichael (2014)  yang  menghasilkan  bahwa  adanya pengaruh antara frekuensi pengajuan pinjaman  dalam  6  bulan  terakhir  terhadap problabilitas  default  dimana  semakin  sering pengajuan  pinjaman  yang  dilakukan,  maka problabilitas pinjaman untuk default semakin meningkat.

## Pengaruh Utilitas Kredit Bergulir terhadap Kesuksesan Pinjaman
Pada  dasarnya  pinjaman  untuk  UMKM adalah  untuk  keputusan  investasi  sehingga menghasilkan
pengembalian
dimasa mendatang.  Namun  aktivitas  investasi  akan hanya menjadi spekulasi apabila tidak diikuti dengan  perencanaan  yang  matang.  dalam menilai  kebijakan  hutang,  pertimbangan yang  digunakan  yaitu  stuktur  modal  yang merupakan perbandingan modal internal dan modal eksternal (utang). Struktur modal yang optimal  adalah  menyeimbangkan  antara resiko  dan  pengembalian.    Keputusan kebijakan  hutang  optimal  akan  berdampak terhadap pertumbuhan UMKM sampai pada titik tertentu. Setelah itu, penambahan jumlah hutang akan beresiko bagi UMKM. Minimnya informasi keuangan yang dimiliki UMKM,  seringkali  membuat  pengambilan keputusan  yang  kurang  tepat.  Adanya informasi  utilitas  kredit  bergulir  dalam penggunaan line of credit pada LendingClub akan  memberikan  informasi  mengenai keputusan
penambahan
pinjaman
menggunakan  layanan line  of  credit yang dilakukan UMKM.
Hasil penelitian menunjukan bahwa semakin tinggi  penggunaan line  of  credit yang tercermin pada tingginya utilitas kredit akan, beresiko  kegagalan  suatu  pinjaman  juga semakin  meningkat.  Penelitian  Emekter (2014) mengungkapkan bahwa utilitas kredit bergulir berperan penting dalam menjelaskan pinjaman default. dalam penelitiannya
menghasilkan  bahwa  semakin  rendah  rasio utilitas kredit bergulir , berdampak pada resiko default  yang  semakin  rendah.  Penelitian dengan  hasil  serupa  terjadi  pada  penelitian Polena  &  Regner  (2016)  dimana  dalam penelitiannya  menghasilkan  bahwa  utilitas kredit  bergulir  berpengaruh  positif  terhadap tingkat  default,  semakin  tinggi  utilitas  kredit bergulir,  semakin  tinggi  pula  kemungkinan pinjaman untuk default.
Sedangkan  pada  penelitian  Carmichael (2014)  menghasilkan  pengaruh  yang  positif antara  utilitas  kredit  bergulir  terhadap pinjaman default, yang berarti bahwa semakin tinggi  utilitas  kredit  bergulir  kecenderungan pinjaman  default  semakin  rendah.  beberapa peneltian tersebut menunjukan bahwa penggunaan line  of  credit sebagai  fasilitas penunjang  selain  pinjaman  biasa  pada P2P lending ,  memberikan  dampak  bagi  pinjaman P2P lending yang dimiliki.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil regresi logistik menunjukan bawha variabel jumlah pinjaman, jangka waktu pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas  kredit  bergulir berpengaruh  signifikan  terhadap  kesuksesan pinjaman,  sedangkan  pendapatan  tahunan tidak berpengaruh signifikan terhadap kesuksesan  pinjaman.  Semakin  tinggi  jumlah pinjaman,  jangka  waktu  pinjaman, debt-to- income rasio, pelanggaran  pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas  kredit bergulir, maka problabilitas kesuksesan pinjaman  menurun  atau  pinjaman  cenderung untuk gagal.

## Saran
Berdasarkan  pembahasan  di  atas  maka UMKM  sebaiknya  memperhatikan  faktor- faktor yang mempengaruhi kesuksesan pinjamannya  antara  lain  jumlah  pinjaman, jangka waktu pinjaman, debt-to-income rasio, pelanggaran pembayaran , frekuensi pengajuan , dan utilitas  kredit  bergulir.  Bagi pemberi  pinjaman  disarankan  untuk  lebih berhati hati dalam memberikan pinjaman
30 | EKOBIS – Ekonomi Bisnis Vol. 24 No. 1 | Mei 2019 | Halaman 21-30
untuk menghindari kegagalan dalam keputusan investasi. Sedangkan untuk peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan faktor  internal  maupun  ekternal  sebagai varibel  independet  untuk  meningkatkan akurasi prediksi terhadap kesuksesan pinjaman. Selain itu bagi peneliti. selanjutnya perlu diketahui jika P2P lending juga  memiliki  ruang  lingkup  yang  luas sehingga  perlu  dikaji  lebih  dalam  dan spesifik untuk memperoleh model yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahlers,  G.  K.,  Cumming,  D.,  Gunther,  C., dan Schweizer, D. 2015. Signaling in
Equity  Crowdfunding .  Technical Report, National Beureau of Economic Research. (Online), Volume 39, (http://onlinelibrary. willey.com),  diakses  16  September 2017.
Andini,  G.  2017. Faktor-Faktor  yang Menentukan  Keputusan  Pemberian Kredit  Usaha  Mikro,  Kecil,  dan Menengah  (UMKM)  pada  Lembaga Keuangan  Mikro  Peer  to  Peer
Lending . Jurnal Ekonomi dan Bisnis: Universitas  Islam  Negeri  Syarif
Hidayatullah. (Online), (http://repository.uinjkt.ac.id/dspace /handle/  123456789/35881),  diakses 20 Oktober 2017. Baransika, N. “Does Gender Affect Investor’
Appetite  for  Risk?  Evidence  from
Peer-to-Peer  lending”  DIW  Berlin Discussion Paper No. 1125. Beck,  T.  2006.  Small  and  Medium-size Enteprises:  Access  to  Finance  as  a
Growth Constraint. Journal of Banking and Finance.
Carmichael,  D.  2014.  Modeling  default  for peer-to-peer loans.
Emketer, R., Tu, Y., Jirasakuldech, B., & Lu, M.  2015. Evaluating  credit  risk  and loan  performance  in  online  Peer- toPeer  (P2P)  lending .  Applied Economics.
Lendingclub.  2017.  LendingClub  Loan  Data. (https://www.lendingclub.
com/info/ download-data.action), diakses 5 Oktober 2017.
Li, Zhiyong and Yao, Xiao & Wen, Qing and Yang,  Wei.  2016. Prepayment  and Default  of  Consumer Loans  in  Online Lending. (Online),
Maria,  K.  2015. The  Disadvantage  & Advantage  of  Short-Term  Financing Demand Media. (Online)
Mollenkamp,  N. 2017.  Determinants  of Loan
Performing in P2P lending. University of Twente. (Online),
Polena,  M.  &  Regner,  P.  2016.  Determinants of Borrower’s Default  in P2P lending under  Consideration  of  The  Loan  risk Class. Jena Economic Papers. Scott,  W.  R.  2000. Financial  Accounting Theory.  Second  edition .  Canada: Prentice Hall.
Serrano-Cinca  C,  Gutiérrez-Nieto  B,  López- Palacios  L  (2015)  Determinants  of Default in P2P Lending. (Online), U.S.  Treasury,  2016. Opportunities  and Challenges  in  Online  Marketplace Lending . Washington DC. (Online),