Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968

## Pengaruh Arus Kas, Profitabilitas Dan Leverage
Terhadap Financial Distress Saat Masa Pandemi Pada Perusahaan Manufaktur Terdaftar Di Bei
Aminar Sutra Dewi 1) , Fajri Adrianto 2) ,  Rida Rahim 3) , Jefri Winanda 4)
1), 2), 3) Universitas Andalas, Indonesia
4) Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi KBP, Indonesia aminarsd@gmail.com, fajriadrianto@eb.unand.ac.id, ridarahim@eb.unand.ac.id, jefrry.winanda18@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 13 Juni 2022 Disetujui : 1 Juni 2022 Dipublikasi
: 1 Juli 2022

## ABSTRACT
Financial distress  is  a  condition  where  a  company experiences  problems  with  their finances so that the company is threatened with bankruptcy. This study aims to determine and  analyze  the  effect  of  cash  flow,  profitability  and  leverage  variables  partially  on financial distress, as well as to determine which variable has most dominant influence on financial  distress  in  manufacturing  companies.  The  data  processed  is  secondary  data from  the  annual  report  of  30  manufacturing  companies  listed  on  the  IDX  in  2016-2021 which were taken through purposive sampling. The method use in this research is panel data regression analysis method using Eviews version 10. The result of this study indicate that : cash flow has a negative effect on financial distress, profitability and leverage have a significant effect on financial distress.
Keywords : Financial distress, cash flow, Profitability, leverage

## PENDAHULUAN
Wabah Covid-19 belakangan  ini  banyak  memberikan  dampak  negatif  tidak  hanya pada  sektor kesehatan  tetapi  juga pada  perekonomian  industri.  Banyak  perusahaan  yang harus  mempekerjakan  karyawannya  dari  rumah  atau  biasa  disebut Work  From  Home (WFH).  Ada  juga  perusahaan  yang  mengalami  kerugian  akibat  wabah Covid-19 karena perusahaan tidak bisa beroperasi seperti biasa. Hal ini berdampak langsung pada keadaan keuangan  perusahaan  yang  berpotensi  menimbulkan financial  distress atau  kesulitan keuangan  yang  dapat  berujung  pada  kebangkrutan.  Hingga  Maret  2021,  ada  133 perusahaan  di  Amerika  Serikat  yang  telah  mengajukan  pailit.  CNBC  juga  melaporkan sekitar 30% restoran di negara adidaya itu bangkrut dan tutup permanen akibat pandemi. The  Hertz  Cooperation  dan  Pizza  Hut  menjadi  salah  satu  perusahaan  yang  mengalami kebangkrutan dan mengejutkan banyak orang.
Di  Indonesia  sendiri,  dampak  dari  wabah Covid-19 membuat  hanya  58,95% perusahaan  yang  mampu  beroperasi  secara  normal,  bahkan  82%  perusahaan  mengalami penurunan  pendapatan  (Badan  Pusat  Statistik  2020).  Dalam  menghadapi  penurunan pendapatan,  perusahaan  masih  harus  mengeluarkan  biaya  tetap.  Situasi  sulit  ini  dapat meningkatkan  risiko  kebangkrutan  karena  perusahaan  semakin  sulit  mencari  uang  tunai untuk  memenuhi  kewajibannya. Hal  ini  tentunya  mempengaruhi  keadaan  keuangan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
perusahaan yang mengarah pada situasi dimana perusahaan sedang menghadapi masalah keuangan atau financial distress .
Financial  distress sendiri  adalah  kondisi  dimana  sebuah  perusahaan  mengalami masalah  pada  keuangan  mereka  sehingga  perusahaan  tersebut  terancam  pada kebangkrutan. Hingga akhir tahun 2021, banyak perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) menghadapi kesulitan keuangan, hal ini dapat dilihat dari tabel berikut:

## Tabel 1. Daftar Perusahaan Yang Mengalami Masalah Keuangan
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan Tingkat ICR 2018 2019 2020 1 TRIS PT Trisula International Tbk 2,86 2,98 1,06 2 BATA PT Sepatu Bata Tbk 68,73 16,13 -15,86 3 UNVR Unilever Indonesia Tbk 113,01 37,98 43,96 4 RICY PT Ricky Putra Globalindo Tbk 4,40 3,12 1,83 5 ALKA PT Alaska Industrindo Tbk 0,3 4,91 2,46 Sumber: idx.co.id
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  dilihat  kondisi  dari Interest  Coverage  Ratio (ICR) yang  menjadi  alat  ukur  kondisi financial  distress beberapa  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia.  Dimana  semakin  kecil  tingkat  ICR  suatu  perusahaan  maka semakin  besar  pula  peluang  perusahaan  tersebut  mengalami  masalah  keuangan  hingga kebangkrutan. Tingkat ICR yang berbeda dan cenderung mengalami penurunan terhitung dari tahun 2018 merupakan tanda bahwa perusahaan tersebut sedang mengalami masalah keuangan.  Seperti  PT  Sepatu  Bata  Tbk.,  yang  mengalami  penurunan  yang  signifikan dimana tingkat ICR pada tahun 2018 sebesar 68,73 turun menjadi 16,13 pada tahun 2019, dan  mengalami  penurunan  lagi  pada  tahun  2020  menjadi  -15,86.  Di  ketahui  juga  pada tahun  2020  perusahaan  PT  Sepatu  Bata  juga  mengalami  kerugian  yang  cukup  besar hingga mengalami pailit.
Perusahaan  yang  sedang  mengalami  pailit  atau  berada  dalam  kesulitan  keuangan, sehingga  dapat  terancam  keluar  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Perusahaan  yang seringkali  menghadapi  masalah  keuangan  atau financial  distress berujung  pada ketidakmampuan untuk memenuhi kewajibannya.
Penelitian  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi financial  distress telah banyak  dilakukan,  seperti  (Khoiriyah,  2019)  menunjukkan  bahwa  rasio leverage yang diprediksi  oleh debt  ratio berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kondisi financial distress ,  sedangkan  rasio  likuiditas  dengan current  ratio dan  rasio  pertumbuhan  yang diproyeksikan  juga  dengan sales  growth tidak  berpengaruh  pada financial  distress . Bertentangan  dengan  hasil  penelitian  (Widhiastuti  et  al.,  2019),  mereka  menemukan bahwa  likuiditas, leverage , operating  capacity dan  profitabilitas  berpengaruh  negatif signifikan  terhadap  kondisi financial  distress ,  sedangkan  pertumbuhan  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap financial distress .
Sebuah perusahaan dikatakan jika arus kas dan laba gagal memenuhi kewajibannya, maka akan mengalami financial distress . Arus kas dapat dijadikan sebagai indikator bagi investor dan kreditur untuk mengetahui kondisi keuangan perusahaan. Kecilnya arus kas menyebabkan  investor  dan  kreditur  kehilangan  kepercayaan  terhadap  perusahaan sehingga  dapat  menarik  seluruh  dananya.  (Halim  et  al.,  2017)  melalui  penelitiannya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
menunjukkan  bahwa  arus  kas  dan  laba  berpengaruh  signifikan  dalam  memprediksi financial distress .
Selain  itu,  arus  kas  adalah  laporan  yang  memberikan  informasi tentang  penerimaan dan  pembayaran  kas  selama  periode  waktu  tertentu.  Setiap  perusahaan  akan  mengalami arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  dalam  operasi  bisnisnya.  Jika  arus  kas  masuk  lebih besar  dari  arus  kas  keluar,  ini  menunjukkan  arus  kas  positif,  sebaliknya  jika  arus  kas masuk lebih kecil dari arus kas keluar, arus kas negatif terjadi. Ketika sebuah perusahaan mengalami  arus  kas  negatif  yang  berlangsung  lama,  maka  ada  masalah  dengan  kondisi keuangan  perusahaan.  Hal  ini  bisa  menjadi  awal  dari financial  distress atau  masalah keuangan dalam sebuah perusahaan.
Selain  kondisi  arus  kas,  profitabilitas  juga  merupakan  ukuran  tekanan  keuangan. Menurut  (Damayanti  et  al.,  2017),  profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan untuk  memperoleh  keuntungan  dengan  menggunakan  aset  dan  ekuitas  perusahaan. (Saputri et al., 2019) menyatakan bahwa dengan tingkat profitabilitas yang tinggi, kinerja perusahaan  dinilai  baik  karena  dalam  situasi  ini,  perusahaan  mampu  memperoleh keuntungan  yang  tinggi  dari  kegiatan  operasi.  (Fajri  &  Dewi,  2019)  mengatakan  bahwa profitabilitas  ialah  ukuran  seberapa  besar  keuntungan  yang  bisa  diterima  dari  modal saham,  tingkat  penjualan,  dan  kekayaan  (asset)  yang  dimiliki  perusahaan.  Keberhasilan suatu  perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dapat  dilihat  dari  meningkatnya  profitabilitas perusahaan tersebut
Profitabilitas  dalam  perusahaan  dapat  dijadikan  sebagai  ukuran  untuk  mengetahui laba  yang  dihasilkan  dalam  suatu  periode  tertentu,  atau  dengan  kata  lain  profitabilitas ialah  rasio  yang  mencerminkan  laba  perusahaan.  Semakin  tinggi  profitabilitas perusahaan,  semakin  kecil  masalah  keuangan  yang  akan  dihadapi  perusahaan. Sebaliknya,  semakin  rendah  laba  perusahaan  maka  semakin  banyak  masalah  keuangan yang dapat dialami perusahaan..
Selain arus kas dan profitabilitas, situasi hutang perusahaan juga dapat menjadi salah satu penyebab masalah keuangan yang muncul di perusahaan yang dikenal dengan istilah leverage.  Rasio leverage adalah  rasio  yang  menunjukkan  besarnya  hutang  yang digunakan dalam pembiayaan suatu perusahaan.
Nilai leverage yang  tinggi  membuktikan  bahwa  sebagian  besar  sumber  keuangan perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Jika  tidak  dikelola  dengan  baik,  perusahaan  akan menghadapi  kesulitan  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  tinggi leverage maka semakin  tinggi  pula  tingkat  hutang  perusahaan.  Tingkat leverage yang  tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  sangat  bergantung  pada  pihak  eksternal  untuk memenuhi kebutuhannya. Sebaliknya, tingkat leverage yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan dapat memenuhi kebutuhannya dengan aset dan modal.

## STUDI LITERATUR
Pengaruh Arus Kas terhadap Financial Distress (Halim et al., 2017) dalam penelitiannya menyimpulkan bahwa arus kas berpengaruh signifikan  dan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  nilai  probabilitas financial  distress pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2013-2014.
(Ratna  Komala,  2018)  meneliti  analisis  terhadap financial  distress pada  perusahaan sub  sector  property  dan real  estate di  BEI  2011-2015.  Hasil  penelitian  tersebut menyatakan bahwa arus kas yang menggunakan pengukuran total arus kas yaitu: arus kas operasi,  arus  kas  investasi  dan  arus  kas  pendanaan  berpengaruh  terhadap financial distress.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
(Gaol  &  Indriani,  2019) menyatakan  dalam  penelitiannya  bahwa  secara  simultan menunjukkan  bahwa  rasio  arus  kas  dari  aktivitas  operasi,  rasio  arus  kas  dari  aktivitas investasi,  dan  rasio  arus  kas  dari  aktivitas  pendanaan  berpengaruh  terhadap prediksikondisi  financial  distress  pada  perusahaan  jasa  sektor  keuangan  sub  sektor lembaga pembiayaan.

## H1: Arus kas berpengaruh positif terhadap Financial Distres

## Pengaruh Profitabilitas Terhadap Financial Distress
Profitabilitas  merupakan  hasil  akhir  bersih  dari  berbagai  kebijakan  dan  keputusan, dimana rasio ini digunakan sebagai alat ukur kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan  dari  setiap  rupiah  penjualan  yang  dihasilkan.  Profitabilitas  adalah  tingkat keberhasilan atau kegagalan perusahaan selama periode waktu tertentu.
Perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi berarti memiliki laba yang besar, hal ini berarti perusahaan tersebut kecil kemungkinannya untuk mengalami financial distress. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (D  Christine  et  al.,  2019),  menunjukkan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  financial  distress  perusahaan. (Permatasari,  2016)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap kondisi  financial  distress  dan  rasio  yang  paling  dominan  dalam  memprediksi  financial distress adalah rasio profitabilitas.
H2: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Financial Distress
Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress
Rasio leverage menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajibannya (baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang).  Rasio  leverage  menekankan  seberapa besar proporsi hutang yang digunakan dalam mendanai aset perusahaan. Selain itu, dalam teori  keagenan,  kelangsungan  hidup  perusahaan  ada  di  tangan  agen.  Apakah  agen memutuskan  untuk  melakukan  pendanaan  dari  pihak  ketiga  atau  tidak.  Namun  jika proporsi hutang yang dimiliki perusahaan terlalu besar, maka perlu dipertanyakan apakah ada  kesalahan  dalam  pengambilan  keputusan  oleh  agen  dalam  mengelola  perusahaan ataukah agen sengaja melakukan sesuatu yang hanya mementingkan dirinya sendiri. Oleh karena itu, keputusan agen mengenai pendanaan aset perusahaan menjadi sangat penting, karena  jika  agen  terlalu  banyak  menggunakan  dana  pihak  ketiga  sebagai  pendanaan, maka  akan  timbul  kewajiban  yang  lebih  besar  di  kemudian  hari,  dan  hal  ini  akan mengakibatkan  perusahaan  menjadi  rentan  terhadap  keuangan.  kesulitan  atau  kesulitan keuangan  (Hidayat,  2014).  Semakin  besar leverage ,  semakin  besar  kemungkinan perusahaan mengalami financial distress .
Dalam  penelitian  (Hastuti,  2014)  menunjukkan  bahwa  rasio  leverage  berpengaruh signifikan  terhadap  financial  distress.  Selain  itu  terdapat  penelitian  dari  (Permatasari, 2016)  yang  juga  menggunakan  rasio  leverage  dan  memiliki  hasil  yang  berpengaruh signifikan terhadap financial distress.
H3: Leverage berpengaruh positif terhadap Financial Distress.

## METODE

## Data dan Sampel
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  metode  kuantitatif  yang  bertujuan  untuk menguji  apakah  arus  kas,  profitabilitas  dan  leverage  berpengaruh  terhadap  financial distress  dengan  menggunakan  teori  keagenan  dan  teori  signaling.  Metode  Penelitian Kuantitatif,  menurut  (Sugiyono,  2015)  adalah  metode  penelitian  yang  didasarkan  pada filosofi  positivisme,  digunakan  untuk  meneliti  populasi  atau  sampel  tertentu,
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data  bersifat  kuantitatif atau statistik, dengan tujuan menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
Perusahaan  yang  akan  dijadikan  objek  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  secara  berturut-turut  selama  periode 2017-2021. Data yang akan diambil adalah data keuangan perusahaan. ( http://www.idx.co.id ).
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2017-2021  dengan  jumlah  193  perusahaan.  Adapun  kriteria- kriteria yang digunakan dalam penentuan sampel meliputi:
Tabel 2 Kriteria Pengambilan Sampel No Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. 193 2 Perusahaan  yang  tidak  lengkap  melaporkan  laporan keuangannya  pada  tahun  2017-2021  di  Bursa  Efek Indonesia. (40) 3 Laporan  keuangan  tidak  memiliki  data  yang  lengkap  untuk perhitungan variabel yang diteliti. (51) 4 Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan tidak dalam satuan rupiah. (57) 5 Perusahaan  manufaktur  yang  baru  terdaftar  selama  periode penelitian  atau  perusahaan  manufaktur  delisted  selama periode penelitian (15) Jumlah sampel perusahaan yang memenuhi kriteria 30 Jumlah sampel dengan penelitian 5 (lima) tahun 150
Berdasarkan  dari  kriteria  yang  telah  di  tentukan  diatas  maka  jumlah  sampel  yang diambil adalah sebanyak 150

## Definisi Operasional
Tabel 3 Definisi Opersional Variabel Variabel Definisi Pengukuran Sumber Financial Distress (Interst Coverage Ratio) Interest Coverage Ratio sebagai salah satu rasio yang berfungsi untuk mengukur tingkat kesulitan keuangan yang dialami oleh perusahaan. (John M. Wachowicz 2013) Arus kas Arus kas adalah yang berisi tentang penerimaan kas, pengeluaran kas, dan saldo kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan Total Arus Kas = Total Arus Kas Operasi + Total Arus Kas Investasi + Arus Kas pendanaan (J. Weygant, Paul D. Kimmel, Donald E. Kieso 2013)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
Variabel Definisi Pengukuran Sumber pada suatu periode tertentu. Profitabilitas Merupakan pengembalian atas aset yang digunakan untuk menghasilkan pendapatan bersih perusahaan (Kasmir 2016) Leverage Leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauhmana aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang. (Brigham dan Houston 2012) Teknik Analisis Data
Uji Pemilihan Model Common Effect Model ( CEM ) CEM mengasumsikan bahwa intercept dan slope pada unit cross section dan time series adalah sama.
Fixed Effect Model ( FEM ) FEM mengasumsikan  bahwa  faktor  kemiringan  konstan,  tetapi  titik  potongnya  tidak konstan.
Random Effect Model ( REM )
Model REM mengasumsikan bahwa setiap model mempunyai perbedaan intersepsi.

## Uji Kelayakan Model Uji Chow
Uji chow digunakan untuk memilih salah satu model pada regresi data panel, yaitu antara model koefisien tetap ( CEM ) atau model efek tetap ( FEM ).

## Uji Hausman
Uji  hausman  digunakan  untuk  memilih  salah  satu  model  pada  regresi  data  panel,  yaitu antara  model  efek  acak  ( REM )  atau  model  efek  tetap  ( FEM ).  Fungsi  dari  uji  ini  adalah untuk menguji apakah terdapat hubungan antara error pada model dengan satu atau lebih variabel independen dalam model.

## Model Regresi Data Panel
Analisis  regresi  data  panel  ini  digunakan  untuk  menguji  pengaruh  parsial  variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Apabila  nilai >  nilai ,  dan  atau probabilitas  signifikansi  kurang  dari  0,05  maka ditolak  dan  hipotesis  alternatif  yang menyatakan  variabel  independent  secara  individual  mempengaruhi  variabel  dependen diterima atau di tolak. Persamaan data panelnya adalah sebagai berikut:
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
FD it = + + + + e
Keterangan: FD it = Financial  Distress perusahaan  i  pada  waktu  t,  α  =  Konstanta,  β  = Koefisien Regresi, Arus Kas it = Arus kas perusahaan i pada waktu t, Profitabilitas it = Profitabilitas perusahaan i pada waktu t, Leverage it = Levrage perusahaan i pada waktu t, e = Standar error
HASIL
Uji Pemilihan Model Uji Chow
Tabel 4 Hasil Uji Chow

## Sumber : Pengolahan data Eviews 10
Berdasarkan  tabel  diatas P-Value sebesar  0.0000  dan  nilai  kurang  dari  0.05.  Hal  ini berarti H0 ditolak dan pendekatan yang dipilih adalah FEM . Untuk itu perlu dilakukan uji haustman terlebih dahulu untuk menentukan antara FEM atau REM yang akan digunakan.
Uji Hausman
Tabel 5 Hasil Uji Haustman Test ROA Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f Prob cr oss-section random 27.475094 5 0.0000

## Sumber : Pengolahan data Eviews 9
Berdasarkan  tabel  diatas P-Value sebesar  0.0000  dan  nilai  kurang  dari  0.05.  Hal  ini berarti  H0  ditolak  dan  pendekatan  yang  dipilih  adalah FEM .  Dengan  demikian  model terbaik yang dapat digunakan adalah FEM.
Regresi Data Panel (Fixed Effect Model)
Tabel 6 Hasil Estimasi Regresi Data Panel
Variable Coefficient C 5.640238 TCF -0.056614 ROA -4.163509 ROE 2.659282 DAR -4.279576 DER -0.071051 Sumber : Pengolahan Data Eviews 10 Effect Test Statistic d.f Prob cr oss-section Chi-square 93.834257 29 0.0000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
Persamaan  Regresi  Data  Panel FEM  ICR adalah  sebagai  berikut  : ICR it = 5.640238  - 0.056614 TCF it - 4.163509 ROA it + 2.659282 ROE it - 4.279576 DAR it - 0.071051 DER it
Angka pada Persamaan Regresi Data Panel didapat dari nilai Coefficient variabel. Nilai konstanta  sebesar  5.640238  ini  menjelaskan  jika  diasumsikan  nilai  variabel  independen bernilai  0  (tidak  ada),  maka  nilai ICR bernilai  tetap  sebesar  5.640238.  Koefisien TCF sebesar -0.056614 artinya setiap peningkatan variabel ICR sebanyak 1 satuan maka akan menurunkan  variabel ICR sebesar  -0.056614  serta  beranggapan  variabel  lain  dalam bentuk  konstan.  Koefisien ROA sebesar  -4.163509  artinya  setiap  peningkatan  variabel ROA sebanyak  1  satuan  maka  akan  menurunkan  variabel ICR sebesar  -4.163509  serta beranggapan  variabel  lain  dalam  bentuk  konstan.  Koefisien ROE sebesar  2.659282 artinya  setiap  peningkatan  variabel ROE sebanyak  1  satuan  maka  akan  meningkatkan variabel ICR sebesar  2.659282  serta  beranggapan  variabel  lain  dalam  bentuk  konstan. Koefisien DAR sebesar  -4.279576  artinya  setiap  peningkatan  variabel DAR sebanyak  1 satuan  maka  akan  menurunkan  variabel ICR sebesar  -4.279576  serta  beranggapan variabel  lain  dalam  bentuk  konstan.  Koefisien DER sebesar  -0.071051  artinya  setiap peningkatan  variabel DER sebanyak  1  satuan  maka  akan  menurunkan  variabel ICR sebesar -0.071051 serta beranggapan variabel lain dalam bentuk konstan.
Uji Normalitas

## Gambar 1 Uji Normalitas
Uji Jarque-Bera. Jika suatu nilai sig > 0,05 maka data tersebut dikatakan berdistribusi normal.  Sedangkan,  Jika  suatu  nilai  sig  <  0,05  maka  data  tersebut  dikatakan  tidak berdistribusi  normal.  Dari  grafik  yang  terdapat  pada  gambar  4.1  di  bawah  dapat  dilihat nilai  probability  0.609540  >  0.05  yang  dapat  disimpulkan  bahwa  residual  normalitas terdistribusi normal.

## Uji Hipotesis
Tabel 7 Hasil Uji Hipotesis ( Fixed Effect Model ) Variabel Indikator  t-Statistic Prob.  Kesimpulan Arus Kas TCF -1.044.242  0.2986 H1 Ditolak Profitabilitas ROA -1.663.756  0.0989  H2 Diterima ROE 2.121.074  0.0361
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
Leverage DAR -3.037.452  0.0030  H3 Diterima DER -1.708.616  0.0902
Sumber : Pengolahan Data Eviews 10
Berdasarkan tabel  4.7  diatas  dapat di  lihat  bahwa  untk  variabel  arus  kas  menunjukkan nilai  T hitung -1.044.242  <  T tabel 2,04227  atau  probability  0.2986  >  0,05  maka  H1  dalam penelitian  ini  ditolak.  Artinya  arus  kas  tidak  brpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap kinerja keuangan.
Pada  variabel  profitabilitas  yang  di  proksikan  dengan ROA,  ICR menunjukkan  hasil T hitung -1.663.756 <  T tabel 2,04227 atau probability lebih besar dari nilai alpha (0.0989 > 0,05)  maka ROA tidak  berpengaruh  dan  tidak  signifikan  terhadap Financial  Distress. Selanjutnya  untuk  variabel ROE variabel ICR menunjukkan  nilai  T hitung lebih  besar  dari T tabel (2.121.074 >  2,04227) atau nilai probability lebih  kecil  dari  alpha (0.0361 <  0,05) maka ROE berpengaruh  dan  signifikan  terhadap Financial  Distress dengan  proksi ICR (H2 dalam penelitian diterima).
Pada variabel Leverage yang di proksikan dengan DAR, ICR menunjukkan hasil T hitung secara  absolut  lebih  kecil  dariT tabel (-3.037.452  <  2,04227)  atau probability lebih  kecil dari  nilai  alpha  (0.0030  >  0,05)  maka DAR berpengaruh  signifikan  terhadap Financial Distress dengan proksi ICR. Selanjutnya untuk variabel DER variabel ICR menunjukkan nilai T hitung lebih kecil dari T tabel (-1.708.616 > 2,04227) atau nilai probability lebih besar dari alpha (-1.708.616 < 0,05) maka DER tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Financial Distress dengan proksi ICR (H3 dalam penelitian ditolak).

## PEMBAHASAN
Pengaruh Arus Kas Terhadap Financial Distress Dari  pengolahan  program Eviews  10 dapat  dijelaskan  bahwa  arus  kas  tidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Financial Distress.
Arus kas adalah jumlah pengeluaran per periode pencatatan, yang dapat disebabkan oleh pembelian bahan, peralatan dan lain-lain selain penerimaan. Oleh sebab itu kecilnya arus  kas  pada  sebuah  perusahaan  tidak  dapat  memastikan  bahwa  perusahaan  tersebut mengalami kondisi kesulitan keuangan ( Financial Distress ), begitu juga dengan nilai arus kas  yang  tinggi  belum  tentu  menggambarkan  bahwa  perusahaan  dapat  memenuhi kewajibannya kepada pihak kreditor.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  di  lakukan  oleh  (Hariyanto  2019)  dan juga  (Ayuningtiyas  &  Suryono,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  arus  kas  tidak berpengaruh  terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan (Financial  Distress) suatu perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Financial Distress
Dalam  hal  ini  pengukuran  profitabilitas  adalah Return  On  Asset  Ratio  (ROA), dan Return  On  Equity  Ratio  (ROE).  ROA adalah  ukuran  kemampuan  perusahaan  secara keseluruhan  untuk  menghasilkan  laba,  mengingat  jumlah  total  aset  yang  tersedia  di perusahaan. ROE adalah  rasio  antara  laba  bersih  dan  ekuitas  pada  saham  biasa  atau tingkat pengembalian investasi pemegang saham.
Pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  dan signifikan  terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan (Financial  Distress) suatu perusahaan. Hal ini di karenakan jika suatu perusahaan memiliki laba dengan nilai
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
negatif  selama  5  tahun  berturut-turut  dapat  di  indikasikan  perusahaan  tersebut berada dalam kondisi keuangan yang buruk, begitu juga sebaliknya.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  di  lakukan  oleh  (Ayuningtiyas  & Suryono,  2019)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap kondisi kesulitan keuangan suatu perusahaan.
Pengaruh Leverage Terhadap Financial Distress Leverage yang  di  proyeksikan  dengan DAR dan DER adalah  ukuran  sejauh mana  perusahaan  di  biayai  dengan  hutang  dalam  menjalankan  kegiatan  mereka. Pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan  ( Financial  Distress) suatu perusahaan. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  di  lakukan  oleh  (Debby Christine  et  al.,  2019)  dan  juga  penelitian  yang  di  lakukan  oleh  (Saputri,  2020) yang  menyatakan  bahwa leverage memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kondisi kesulitan keuangan (Financial Distress) perusahaan.
Hal  ini  dapat  berati  bahwa  suatu  perusahaan  yang  menanggung  utang  besar dari  kondisi cash  flow mempunyai  konsekuensi  pembayaran  beban  bunga  dan pokok  besar  dan  dapat  memicu  perusahaan  mengalami  kebankrutan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2017-2021  tentang  pengaruh  arus  kas, profitabilitas, dan leverage terhadap financial distress memiliki hasil  yang berbeda-beda setiap variabel independent terhadap variabel dependen. Jumlah sampel  yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  sebanyak  30  perusahaan  dengan  5  tahun  observasi. Berdasarkan  analisis  yang  telah  di  lakukan  maka  kesimpulan  yang  diperoleh  dari penelitian  ini  adalah:  1)  Variabel  arus  kas  tidak  berpengaruh  terhadap  kondisi financial distress . Hal ini menunjukkan bahwa besar kecilnya likuiditas tidak berpengaruh terhadap kondisi financial distress suatu perusahaan. 2) Variabel profitabilitas berpengaruh positif signifikan  terhadap  kondisi financial  distress .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin rendah  laba  yang  diperoleh  perusahaan,  maka  akan  semakin  mendekati  kemungkinan perusahaan  mengalami  kondisi financial  distress. 3)  Variabel leverage berpengaruh terhadap  kondisi financial  distress .  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  besar  rasio leverage perusahaan berpengaruh terhadap kondisi financial distress. Hal ini dapat terjadi saat beban utang dan bunga perusahaan melebihi kemampuan perusahaan menutupinya.

## UCAPAN TERIMA KASIH
Terimakasih kepada Kepada Ketua STIE KBP, Prodi Manajemen dan Pihak lainnya yang telah ikut serta dalam menyelesaikan penelitian ini.

## REFERENSI
Ayuningtiyas, I. S., & Suryono, B. (2019). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage dan Arus Kas terhadap Kondisi Financial Distress. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi ,
8 (1), 1–17. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/242/243
Christine, D, Wijaya, J., … K. C.-J. (Jurnal, & 2019, U. (2019). Pengaruh profitabilitas, leverage,  total  arus  kas  dan  ukuran  perusahaan  terhadap  financial  distress  pada perusahaan property dan real estate yang terdapat di bursa.
Stiealwashliyahsibolga.Ac.Id , 2 (2).
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
https://stiealwashliyahsibolga.ac.id/jurnal/index.php/jesya/article/view/102
Christine,  Debby,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,  Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.  S.,  &  Nasution,  I.  A. (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Total  Arus  Kas  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap Financial Distress pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdapat di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2014-2017. Jesya  (Jurnal  Ekonomi  Dan  Ekonomi Syariah) , 2 (2), 340–350. https://doi.org/10.36778/JESYA.V2I2.102
Damayanti,  L.,  Yuniarta,  G.,  &  Sinarwati,  N.  (2017).  Analisis  pengaruh  kinerja keuangan,  ukuran  komite  audit  dan  kepemilikan  manajerial  terhadap  prediksi financial distress (studi pada perusahaan manufaktur yang. Ejournal.Undiksha.Ac.Id . https://ejournal.undiksha.ac.id/index.php/S1ak/article/view/9675
Fajri, I., & Dewi, A. S. (2019). Analisis Likuiditas, Profitabilitas, dan Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia. Journal of Accounting , 1–12.
Gaol,  R.  L.,  &  Indriani,  L.  R.  R.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Arus  Kas  Terhadap  Prediksi Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Jasa  Sektor  Keuangan  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Akuntansi  &  Keuangan , 87 (110),  87–109. Https://Doi.Org/10.54367/Jrak.V5i1.540
Halim, M., Pengajar, S., & Unmuh Jember, F. E. (2017). Penggunaan Laba Dan Arus Kas Untuk  Memprediksi  Kondisi  Financial  Distress  (Studi  empiris  pada  perusahaan manufaktur  yang terdaftar di BEI tahun 2013-2014). JIAI (Jurnal Ilmiah Akuntansi Indonesia) , 1 (1). https://doi.org/10.32528/JIAI.V1I1.601
Hariyanto  Uin  Maliki  Malang,  M.  (2019).  Pengaruh  Laba  Dan  Arus  Kas  Terhadap Kondisi  Financial  Distress. Jurnal  Akuntansi  Dan  Investasi , 3 (1),  44–60. Https://Doi.Org/10.35835/Aktiva.V3i1.431
Hastuti.  (2014).  Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Terhadap  Kemungkinan  Kesulitan Keuangan Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dayasaing , 16 (2), 13–20. Https://Doi.Org/10.23917/Dayasaing.V16i2.2048
Hidayat,  M.  A.  (2014).  Prediksi Financial Distress  Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2012). In Skripsi .
Khoiriyah, M. (2019). Pengaruh corporate governance terhadap financial distress  (studi kasus  pada  badan  usaha  milik  negara  non  keuangan  tahun  2012-2017) . https://digilib.uns.ac.id/dokumen/68223/Pengaruh-corporate-governance-terhadap- financial-distress-studi-kasus-pada-badan-usaha-milik-negara-non-keuangan-tahun- 2012-2017
Permatasari,  S.  (2016). Pengaruh  Rasio  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di Bursa . Http://Eprints.Upnyk.Ac.Id/2435/
Ratna  Komala,  A.  (2018).  Analisis  Terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Sub Sektor  Properti  dan  Real  Estate  di  BEI  2011-2015  -  Repository  UNIKOM. UNIKOM . https://repository.unikom.ac.id/58070/
Saputri, L. (2020). Pengaruh Leverage, Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Financial
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.968
Distress Dengan Keefektifan Komite Audit Sebagai Variabel . Http://Lib.Unnes.Ac.Id/37896/
Saputri, L. (2019). The effect of leverage, liquidity and profitability on financial distress with  the  effectiveness  of  the  audit  committee  as  a  moderating  variable . Journal.Unnes.Ac.Id , 8 (1), 38–44. https://doi.org/10.15294/aaj.v8i1.25887
Sugiyono.  (2015). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R  &  D .  Bandung: Alfabeta, CV.
Widhiastuti,  R.,  Nurkhin,  A.,  &  Susilowati,  N.  (2019). Peran  Financial  Performance dalam  Memediasi  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Financial Distress  The  Role  of  Financial  Performance  in  Mediating  The  Effect  of  Good Corporate Governance on Financial Distress . Jurnal Economia , 2011 , 34–47.