Jurnal Proaksi, Vol. 8 (2), Hal. 303 - 312 p-ISSN : 2089 – 127x e-ISSN : 2685 – 9750

## CAPITAL STRUCTURE, COMPANY SIZE DAN PROFITABILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Mustakin 1
Salamatun Asakdiyah 2
Taufik Hidayat 3 1 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Ahmad Dahlan Email : Takinmus77@gmail.com
2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Ahmad Dahlan Email : salamatun_2009@yahoo.com 3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Ahmad Dahlan Email : thidayat60@gmail.com

## Abstrak
Perusahaan  yang  sudah  go  public  pasti  memunculkan  nilai  perusahaan  yang  maksimal  untuk  menarik perhatian  dari  investor.  Banyak  faktor  yang  mampu  memaksimalkan  nilai  perusahaan  terutama  dalam peningkatan modal, size dan tingkat keuntungan. Penelitian ini memiliki tujuan untuk menjelaskan tingkat keterkaitan capital structure, size, dan profitabily dengan nilai perusahaan studi kasus pada perusahaan otomotif yang ada dalam list BEI. Populasi yang di ambil merupakan perusahaanyang bergerak di bidang otomotif yang masuk dalam daftar BEI periode tahun 2015-2018. Penelitian menggunakan variabel bebas DER, Size, dan ROA. Variabel terikat yang dipakai adalah Price Book Value. Sampel yang diambil adalah 14 perusahaan yang memenuhi kriteria yang sudah ditentukan. Data diperoleh dengan teknik dokumentasi dan  teknik  analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  data  panel.  Pengujian  memberikan  hasil  bahwa hipotesis pertama struktur modal tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan otomotif, hipotesis kedua ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan otomotif, hipotesis ketiga profitibilitas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan otomotif.
Keywords: Nilai Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran perusahaan, dan Profitabilitas

## PENDAHULUAN
Perusahaan  secara  umum  mempunyai  maksud  untuk  jangka  waktu  panjang  antara  lain  untuk menaikkkan  nilai  sebuah  perusahaan,  peningkatan  kesejahteraan  shareholder  dan  tingkat  laba  yang maksimal.  Tujuan  tersebut  merupakan  hal  yang  wajib  dilakukan  oleh  perusahaan  Go  Public  untuk memberikan  gambaran  yang  menarik  bagi  para  Investor  untuk  ikut  terlibat  dalam  pengembangan perusahaan  (Suwardika  dan  Mustanda,  2017).  Indonesia  merupakan  salah  satu  pangsa  pasar  otomotif terbesar di dunia dengan tingkat konsumsi kendaraan yang cukup tinggi. Tidak heran kemudian industri ototmotif menjadi salah satu penggerak utama perekonomian Indonesia. Otomotif memiliki bussiness chain yang  mencakup  industri  manufaktur  komponen,  manufaktur  yang  berhubungan  dengan  kendaraan  itu sendiri, distribution chain dan service dari bengkel resmi atau umum, serta penjualan spare part. Begitu ketatnya persaingan dalam industri otomotif maka perusahaan yang sudah go public berusaha mencapai competitive  advantage  yang  unik  dan  tidak  dipunyai  oleh  perusahaan  kompetitor,  dengan  demikian diharapakn perusahaan memiliki nilai yang semakin tinggi dalam persaingan sehingga menjadi magnet bagi para investor untuk menanamkan modalnya.

## JURNAL PROAKSI
Journal  homepage:  h t t p s : / / e - j o u r n a l . u m c . a c . i d / i n d e x . p h p / J P K
Perusahan memiliki nilai yang ditunjukkan dengan harga saham suatu perusahaan, namun ada juga untuk mengukur tingginya nilai perusahaan melalui berbagai cara antara lain price to book value. Brigham and Houston (2011) menjelaskan price to book value (PBV) adalah rasio keuangan yang membandingkan antara harga saham dengan nilai buku per lembar saham. Jika nilai PBV yang semakin tinggi maka semakin besar pula tingkat kemakmuran dari pemegang saham, sehingga perusahaan dikatakan telah mencapai salah satu  tujuannya.  Menurut  Jogiyanto  (2016)  mengatakan  bahwa  untuk  menganalisis  nilai  perusahaan  bisa menggunakan  analisis  fundamental  yang  berasal  dari  annual  report  perusahaan  baik  dari  aspek  modal, ukuran perusahaan dan profitabilitas.
Size (ukuran perusahaan) adalah kecil atau besarnya perusahaan yang dapat dilihat dari besarnya modal, penjualan dan total harta perusahaan. Semakin besar jumlah harta yang dimiliki perusahaan maka bisa  digambarkan  perusahaan  sudah  dalam  taraf  dewasa.  Tahap  kedewasaan  perusahaan  tercapai  ketika memiliki arus kas yang positif dan mampu memperkirakan keuntungan dalam periode yang panjang. Kecil besarnya jumlah harta atau modal yang dimiliki oleh perusahaan adalah cerminan dari ukuran perusahaan. Size  yang  semakin  tinggi  akan  berkorelasi  dengan  keputusan  pendanaan  yang  akan  diputuskan  oleh perusahaan untuk meningkatkan nilai perusahaan (Suwardika dan Mustanda, 2017).
Manager keuangan akan menghadapi dilema terkait dengan keputusan operasional perusahaan, hal ini terkait dengan penentuan struktur modal. Struktur modal disini adalah keputusan dalam bidang financial berkaitan  dengan  struktur  hutang,  preferen  stock  dan  common  stock  yang  secara  umum  dipakai  oleh perusahaan, hal tersebut dipakai sebagai bentuk alternatif pembiayaan perusahaan melalui dana eksternal. Struktur  modal  merupakan  penggunaan  hutang  jangka  panjang  terhadap  modal  sendiri.  Book  Value menggambarkan  stock  value  di  pandang  dari  pembukuan  emiten,  market  value  adalah  nilai  saham berdasarkan book value di pasar saham dan intrinsic value dari nilai saham yang sebenarnya. Penentuan model pendekatan intrinsic value adalah price book value. PBV adalah rasio penilaian yang menerapkan pengukuran  berdasarkan tingkat  manajerial skill  yang  menghasilkan  nilai  pasar terhadap biaya investasi yang  sudah  dikeluarkan  melalui  perbandingan  market  value  dari  saham  kepada  book  value  (Kasmir, 2009:116).  Tinggi  rendahnya  PBV  Ratio  bergantung  pada  penciptaan  nilai  bagi  pemegang  saham  dan memiliki dampak bagi peningkatan atau penurunan nilai suatu perusahaan.

## KAJIAN PUSTAKA

## Nilai Perusahaan
PBV teridentifikasi dari value dari capital yang dibagi dengan total stock yang dimiliki. Dengan kata lain book value merupakan book value per share (BVPS). Ekuitas didefinisikan sebagai selisih dari total  aset  dikurangi  dengan  liability.  Kemudian  dalam  pandangan  teori  menyatakan  bahwa  value  bisa diperoleh oleh pemilik saham jika perusahaan mengalami likuidasi. Sehingga book value memperlihatkan timbal balik dari hasil investasi (Manoppo dan Valdi, 2016).

## PBV = 𝐇𝐚𝐫𝐠𝐚 𝐬𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐩𝐞𝐫𝐮𝐬𝐚𝐡𝐚𝐚𝐧 𝐁𝐕 𝐩𝐞𝐫𝐮𝐬𝐚𝐡𝐚𝐚𝐧

## Capital Structure
DER merupakan  rasio  hutang  untuk  mengukur  tingkat  pinjaman  dari  keuangan  perusahaan  dan dikalkulasi berdasarkan perbandingan jumlah total liabilitas dibanding dengan jumlah total ekuitas. DER mengindikasikan  seberapa  besar  hutang  sebuah  perusahaan  yang  digunakan  untuk  menjalankan operasionalnya dibandingkan dengan nilai ekuitas yang dimilikinya (Manoppo dan Valdi, 2016).
Debt to Equity Ratio = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠
𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐲 ( 𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 )
Size Size memiliki  3  (tiga)  komponen,  yaitu large  firm,  medium  firm  and  small  firm .  Periode kedewasaan perusahaan dapat ditetapkan melalui total aktiva, semakin besar total aktiva menggambarkan perusahaan memiliki prospek yang baik dalam jangka waktu yang panjang.
Size = Logaritma Natural dari Total Aset

## Profitability
Profitablitas  atau  kemampuan  memperoleh  laba  adalah  suatu  ukuran  dalam  persentase  yang digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  perusahaan  mampu  menghasilkan  laba  pada  tingkat  yang  dapat diterima.  angka  profitabilitas  dinyatakan  antara lain dalam angka  laba  sebelum atau sesudah  pajak, laba investasi,  pendapatan  per  saham,  dan  laba  penjualan.  Nilai  profitabilitas  menjadi  norma  ukuran  bagi kesehatan  perusahaan. Return  on  Asset adalah  rasio  yang  menggambarkan return dari  total  aktiva perusahaan.
ROA =  Laba setelah bunga dan pajak
Total Aktiva

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pengaruh DER Terhadap Company Value
Kebijakan  pengambilan  keputusan  pendanaan  melalui capital  structure yang  secara  sungguh- sungguh  agar  menjadi  perhatian  bagi  perusahaan,  oleh  sebab  itu  struktur  penentuan  perusahaan  akan berpengaruh  terhadap company  value (Meythi,  2012). capital  structure menggambarkan  perbandingan antara  total  utang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Perusahaan  menggunakan  hutang  dalam  kegiatan operasionalnya  untuk  mendapatkan  penghematan  pajak,  penghematan  pajak  dapat  dihitung  melalui net income operasi  dikurangi  dengan  hutang  bunga,  sehingga net  income menjadi  hak  pemegang  saham menjadi  lebih  besar  dibanding  dengan  perusahaan  yang  tidak  memakai  utang.  Dengan  demikian  nilai perusahaan  menjadi lebih besar.  Ini  menunjukkan  semakin  besar capital structure maka company  value menjadi meningkat lebih tinggi. Namun perusahaan mustahil memakai 100% hutang pada capital structure . Hal tersebut menyebabkan risiko keuangan perusahaan akan berubah menjadi besar ketika hutang semakin meningkat.  Pertimbangan capital structure antara capital asset dengan  modal  sendiri. Capital  structure maksimum  merupakan capital  structure yang  memaksimalkan balance antara risk  and  return sehingga memaksimalkan price stock . Hasil penelitian yang dilakukan oleh Heven dan Arie (2016) capital structure memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap company value .
H1 : Capital structure berpengaruh negatif signifikan terhadap company value.
Pengaruh Size Terhadap Company Value Size yang diteliti adalah gambaran besar kecilnya perusahaan yang terlihat dari total nilai aktiva perusahaan.  Semakin  besar size perusahaan,  maka  ada  kecenderungan  investor  tertarik  menanamkan dananya pada perusahaan semakin besar. Ini dapat disebabkan akibat perusahaan memiliki tingkat stabilitas yang  tinggi.  Dengan  tingkat  kestabilan  yang  tinggi  mengakibatkan  investor  tertarik  untuk  menanamkan sahamnya  pada  perusahaan.  Investor  memiliki  harapan  besar  untuk  memperoleh  dividen yang  besar  dari perusahaan. Permintaan saham perusahaan yang meningkat mampu memacu peningkatan harga saham di pasar  sekuritas  (Showfatul,  2011).  Besar  kecilnya Size perusahaan  dapat  dilihat dari nilai ekuitas, yang merupakan nilai perusahaan (total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan).
H2 : Size berpengaruh positif terhadap Company Value .

## Pengaruh Profitability Terhadap Company Value
Jika manajemen ingin memaksimalkan nilai perusahaan, maka harus mengambil keuntungan dari kekuatan-kekuatan  perusahaan  dan  memperbaiki  kelemahan-kelemahannya.  analisis  laporan  keuangan akan  melibatkan  membandingkan  kinerja  perusahaan  dengan  kinerja  perusahaan-perusahaan lain  dalam industri  yang  sama  dan  mengevaluasi  tren  posisi  keuangan  dari  waktu  ke  waktu.  Studi-studi ini  akan membantu  manajemen  mengidentifikasikan  berbagai  kekurangan  yang  mereka  miliki  dan  kemudian mengambil tindakan untuk meningkatkan kinerjanya (Brigham & Ehrhard, 2009). Rasio profitabilitas atau rasio  rentabilitas  menunjukkan  keberhasilan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan.  Dalam penelitian ini profitabilitas diukur dengan return on Asset merupakan rasio yang sangat penting bagi pemilik perusahaan ( the common stakeholder ). Karena rasio ini menujukkan tingkat kembalian yang dihasilkan oleh
manajemen dari modal yang disediakan oleh pemilik saham. Semakin tinggi nilai profit yang didapat maka akan  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.  Karena  profit  yang  tinggi  akan  memberikan  indikasi  prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat.
H3 : Pengaruh Profitability berpengaruh positif signifikan terhadap Company Value .

## Conseptual Framework
Gambar 1. Conseptual Framework

## METODE PENELITIAN
Konsep penelitian mengadopsi metode penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah metode penelitian yang berdasarkan pada paham positivisme, untuk melakukan penelitian dengan populasi/sampel tertentu,  penggunaan  teknik  pengambilan  sampel  secara  acak,  penggunaan  isntrumen  penelitian  dalam pengumpulan  data  dan  penggunaan  analisis  data  secara  kuantitatif/statistik  untuk  menguji  hipotesis (Sugiyono, 2017). Penelitian mengambil populasi berupa 15 perusahaan otomotif yang ada pada list BEI periode  tahun  2014-2018.  Pengambilan  sampel  merupakan  pengambilan  beberapa  bagian  dari  populasi dengan syarat tertentu (Sugiyono, 2017). Penelitian menggunakan teknik purposive sampling atau sampel bertujuan, yaitu pengambilan sampel yang dilakukan dengan cara mengambil subyek bukan didasarkan atas strata, acak atau daerah tetapi didasarkan atas tujuan tertentu.
Tabel.1 Kriteria Pengambilan Sampel
No Kriteria Jumlah 1 Perusahaan  Sub Bidang otomotif  pada BEI periode rentang tahun 2014-2018 15 2 Perusahaan otomotif  yang  tidak  mempunyai  data  laporan keuangan yang  lengkap guna penelitian (1) Jumlah 14 Modal Structure (X 1 ) Size (X 2 ) Profitability (X 3 ) Nilai Perusahaan (Y) H 1 (-) H 2 (+) H 3 (+)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Ordinary  Least  Square Tests of Normality
Normalitas dilakukan dengan melakukan uji Jarque-Bera . Pengembalian keputusannya jika nilai prob. J-B > Alpha 5%, maka data akan  memiliki distribusi yang normal. Berikut ini penjelasan tentang hasil pengolahan data yang menunjukkan data memiliki distribusi yang normal atau tidak.
Tabel 2.
Hasil Uji Normalitas tahap I Jarque-Bera 163.3648 Probability 0
Sumber: data dioleh oleh eviews 10 (2021)
Tabel  2  memberikan  gambaran  bahwa  hasil  penelitian  menunjukkan  nilai  residual  persamaan regresi  tidak  berdistribusi  normal.  Hal  ini  terlihat  dari  J-B  sebesar  163.3648  namun  dengan prob  J-B 0.000000  yang  lebih  kecil  dari  Alpha  5%  (0.05)  masalah  data  yang  tidak  berdistribusi  normal  dapat disembuhkan  dengan  tranformasi  data  dengan  cara  logaritma  natural  untuk  menyamakan  range  data sehingga bisa menyamakan data.
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas tahap II Jarque-Bera 133.5342 Probability 0
Sumber: data dioleh oleh eviews 10 (2021)
Tabel 3 menggambarkan bahwa nilai residual persamaan regresi pada penelitian ini berdistribusi tidak normal. Hal ini terlihat dari J-B sebesar 133.5342 namun dengan prob J-B 0.000000 yang lebih kecil dari Alpha 5% (0.05) masalah data tidak berdistribusi normal dapat disembuhkan dengan tranformasi data dengan  cara  logaritma  natural  pada  variabel  size  karena  untuk  menyamakan  range  data.  Setelah ditransformasi secara logaritma natural tidak berdistribusi normal sehingga dilakukan dengan scatter plot (mengurangi data yang outlier yang kemungkinan menghasilkan data yang tidak normal). Seluruh data yang didapat sebanyak 56 0bservasi setelah di scatter plot didapat data sebanyak 35 observasi sehingga didalam penilitan ini mengurangi sebanyak 21 observasi. Kesimpulannya setelah discatter plot maka didapat data normalitas sebagai berikut:
Tabel 4. Tabel Hasil Uji Normalitas Tahap III Jarque-Bera 0.103616 Probability 0.949511
Sumber: Data diolah eviews 10 (2021)
Tabel 4. menggambarkan bahwa nilai residual persamaan regresi pada penelitian ini memiliki nilai berdistribusi normal. Hal ini terlihat dari J-B sebesar 0.103616 namun dengan prob J-B 0.949511 yang lebih besar dari Alpha 5% (0.05).

## Uji Multikolinieritas
Tabel 5. Hasil Uji Multikolinieritas (koefisien korelasi) DER ROA LOG_SIZE DER 1 0.5454 0.5677 ROA 0.5454 1 0.2318 LOG_SIZE 0.5677  0.2318 1 Sumber: data diolah eviews 10 (2021)
Hasil uji korelasi antar variabel independen diatas tidak adanya nilai keeratan yang sangat tinggi 0.9 (> 90%) antara variabel bebas. Variabel bebas saling terkait tetapi tidak lebih dari 0.9 (90%) maka dapat dikatakan tidak terjadi multikolinieritas.
Uji Autokorelasi Tabel 6 Hasil Uji Autokorelasi F-Statistik 0.3776 Prob.F(2.29) 0.6888 Obs*R-square 0.888316 Prob.Chi Square(2) 0.6414
Sumber: Data diolah Eviews 10 (2021)
Hasil uji Breusch-Godfrey test menggambarkan prob. Chi-Square value sebesar 0.6414 > 0.05, sehingga bisa dikatakan bahwa data tidak terdapat autokorelasi.
Uji Heteroskedastisitas Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas F-statistic 1.620235 Prob. F(3,35) 0.2047 Obs*R-squared 4.744042 Prob. Chi-Square(3)  0.1915 Scaled explained SS 3.232473 Prob. Chi-Square(3)  0.3572
Sumber: data diolah Eviews 10 (2021)
Pemeriksaan terhadap data menggambarkan gejala heteroskedastisitas terhadap Breusch- Godfrey (BPG) sehingga terlihat prob. Chi-Square value pada Obs*R-Square sebesar 0.1915 > 0.05, sehingga dapat terlihat tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
Analisis Regresi Data Panel Chow Test
Uji  chow  digunakan  dalam menilai common effect  method atau fixed  effect yang  dipakai.  Hasil pengambilan keputusan:
 Jika prob. Chi Square value < 0.05        pengaruh tetap
 Jika prob. Chi Square value > 0,05         pengaruh bersama
Tabel 8. Chow Test Cross-section F 3.675951 -9.22 0.0061 Cross-section Chi-square 32.12331 9 0.0002
Sumber: data diolah Eviews 10 (2021)
Chow  Tes menggambarkan prob.  Chi-square  value senilai  0.0002,  kurang  dari  alpha  5% (0.0002 < 0.05) ini menunjukkan fixed effect yang dipilih.

## Hausman Test
Hausman test dipakai untuk memilah apakah fixed effect atau random effect method yang digunakan. Pengambilan keputusan:
 Jika prob. Cross Section Random < 0.05 fixed effect
 Jika prob. Cross Section Random > 0.05
Random effect
Tabel 9.
Hasil Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi- Sq. d.f Prob. Cross-section random  1.751018 3 0.6257
Sumber: data diolah Eviews 10 (2021)
Hausman test menggambarkan prob. Cross section random value senilai 0.6257 > 0.05, dapat disimpulkan bahwa model yang tepat digunakan adalah random effect models .

## Pemilihan model akhir
Berdasarkan  pengujian  yang  dilakukan,  metode  yang  digunakan  untuk  mengestimasi  model persamaan ini adalah metode random effect .
Tabel 10.
Uji Data Panel Random effect Variable Coefficient Prob. R-squared C 4.727233 0.5566 DER? 0.163066 0.6557 0.60602 SIZE? -0.644568 0.5929 ROA? 0.074383 0.0851
Sumber: data diolah Eviews 10 (2021)
Analisis Data Panel
Berdasarkan tabel 4.9 dapat diketahui bahwa persamaan model estimasi adalah sebagai berikut:
PBV = 4.727233 + 0.163066 DER - 0.644568 SIZE + 0.074383 ROA + e Persamaan model regresi dapat dijelaskan:
1. constant senilai 4.727233, menggambarkan DER , SIZE , dan ROA dianggap memiliki nilai tetap, maka company value senilai 4.727233.
2. Koef.  regresi DER sebesar  0.163066,  menunjukkan  jika DER naik  sebanyak  satu-satuan, maka company  value naik  senilai  0.163066,  sebaliknya  jika DER turun  sebanyak  satu- satuan, maka company value turun senilai 0.163066.
3. Koefisien  regresi SIZE sebesar  -0.644568  menunjukkan  jika SIZE naik  sebanyak  satu- satuan, maka company value turun senilai 0.644568, sebaliknya jika SIZE turun sebanyak satu-satuan, maka company value naik senilai 0.644568.
4. Koefisien regresi ROA sebesar 0.074383 artinya jika ROA naik sebanyak satu-satuan, maka nilai perusahaan turun senilai 0.074383. sebaliknya jika ROA sebanyak turun satu-satuan, maka company value naik senilai 0.074383.

## Pengujian Hipotesis
Uji T 1. Variabel DER berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dari  hasil  ditabel  diatas dapat disimpulkan tidak adanya pengaruh signifikan DER terhadap PBV, dibuktikan  dengan nilai prob. 0.6557 > 0.05, hal ini menggambarkan hipotesis tidak ada berpengaruh  signifikan DER terhadap PBV .
2. Variabel Size berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan dari hasil ditabel diatas dapat disimpulkan tidak adanya pengaruh signifikan Size terhadap PBV , dibuktikan dengan   nilai prob.  0.5929  >  0.05,  hal  ini  menggambarkan  hipotesis  tidak  berpengaruh  signifikan Size terhadap PBV .
3. Variabel  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dari  hasil  ditabel  diatas dapat disimpulkan tidak adanya pengaruh signifikan ROA terhadap PBV, dibuktikan dengan nilai prob. 0.0851 > 0.05, hal ini menggambarkan hipotesis berpengaruh signifikan Return On Asset (ROA) terhadap Price Book Value (PBV).
Koefisien Determinasi (R 2 ) Koefiesiens  determinasi  (R 2 )  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model menerangkan variasi dari variabel independen. Berdasarkan tabel 4.8 diketahui R-squared sebesar 0.606020 atau 60.602%. Dalam hal ini menunjukkan bahwa variabel independen Debt to Equity Ratio ( DER ), Size dan Return On Asset ( ROA ) dapat menejelaskan bahwa company value senilai 60.602%, sedangkan sisanya 39.398%, dijelaskan oleh variable lain, diluar variable penelitian ini.

## PEMBAHASAN
T  test pertama  menggambarkan  bahwa modal  structure tidak  ada  pengaruh  signifikan  terhadap company value pada perusahaan Otomotif yang terlist pada BEI periode tahun 2015-2018. Ini didukung oleh research finding dari Prasetia, Tommy dan Saerang (2014). Dengan demikian DER akan  meningkatkan company value . Research finding mendukung modal structure theory yang menggambarkan tentang kondisi perusahaan  yang  harus  mampu  menyeimbangkan  kegunaan  dan  beban yang  diakibatkan  oleh  hutang sehingga  tidak  memunculkan  masalah.  Dengan  demikian  keuntungan  akan  meningkat  ketika  rasio DER semakin tinggi.
T test kedua menggambarkan tentang size tidak berpengaruh terhadap company value studi kasus pada  perusahaan  otomotif  yang  terlisting  di  BEI  tahun  2015-2018.  Hasil  yang  kedua  cocok  dengan penelitian  Rahmawati  (2015)  dan  Languju  (2016)  yang  menghasilkan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh  terhadap company  value . Company  value umumnya  memiliki  pengaruh  pada  penilaian investor dalam membuat keputusan memilih investasi. Size diukur dengan nilai jumlah asset yang dimiliki karena nilai jumlah asset biasanya memiliki nilai lebih besar dibandingkan dengan variabel keuangan yang lain. Size bukan menjadi pertimbangan bagi para investor dalam menanamkan investasi. Size yang  besar belum  tentu  bisa  menjamin company  value menjadi  lebih  tinggi,  hal  ini disebabkan karena perusahaaan besar  belum  berani  melakukan new  investment terkait  dengan  perluasan usaha,  sebelum  kewajiban- kewajibannya telah di lunasi.
T test ketiga menggambarkan profitability dalam kesempatan ini diwakili oleh Return on Asset tidak memiliki pengaruh terhadap company value studi kasus pada perusahaan Otomotif yang terlisting di  BEI tahun 2015-2018. Penelitian ini tidak memberikan bukti empiris bahwa company value juga akan naik jika ROA semakin meningkat, dengan demikian hasil ini bertolak belakang dengan teori yang ada.  Penelitian tersebut  cocok  dengan research  finding dari  penelitian  Ain  dan  Setijaningsih  (2012)  yang  menjelaskan bahwa Return on Asset tidak memiliki pengaruh terhadap company value .

## KESIMPULAN
Penelitian  diharapkan  mampu  memahami  pengaruh capital  structure,  size dan profitability terhadap company value pada perusahaan yang bergerak di bidang otomotif yang terlisting pada BEI tahun 2015-2018. Variabel bebas yang dipakai adalah company value , kemudian variabel terikat yang dipakai adalah capital structure, size dan profitability.
1. Capital  structure  (Debt  to  Equity  Ratio) tidak  memiliki  pengaruh  terhadap company  value pada perusahaan yang bergerak di bidang otomotif yang terlisting pada BEI tahun 2015-2018.
2. Size ( Total Asset ) tidak memiliki pengaruh terhadap company value pada perusahaan yang bergerak di bidang otomotif yang terlisting pada BEI tahun 2015-2018.
3. Profitability ( Return on Asset) tidak memiliki pengaruh terhadap company value pada perusahaan yang bergerak di bidang otomotif yang terlisting pada BEI tahun 2015-2018.

## SARAN
1. Saran Praktis : Bagi manajemen, capital structure harus kuat dan efisien agar perusahaan dapat bersaing  dalam  dunia  kompetisi  pasar  ekuitas  yang  ketat.  Perusahaan  secara  berkala  harus mampu meningkatkan total aktiva sehingga struktur modal semakin meningkat, dengan stabilnya Capital Structure perusahaan akan memberi sinya positif bagi calon investor untuk datang dan Untuk  para  investor  atau  calon  investor  akan  memberikan  pilihan  dan  pemahaman terhadap kelayakan kondisi perusahaan.
2. Saran Teoritis : Untuk Penelitian di masa datang menyarankan untuk memperbanyak jumlah sampel  dan  jumlah  tahun  pengamatan  untuk  mendapatkan  hasil  penelitian  yang  lebih komprehensif.

## REFERENSI
Ain, Syarifa dan Setijaningsih (2013). Pengaruh Return On Asset (ROA) Return On Equity (ROE) Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi.
Brigham, Eugene F and Joel F. Houston, (2001). Manajemen Keuangan. Edisi Kedelapan Erlangga. Jakarta.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston, (2009). Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Buku Satu , Edisi Kesepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto. Jakarta, Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  F.  dan Houston,  Joel  F., (2011).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Terjemahan.
Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Harjito, Agus dan Martono, (2010). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: Ekonisia.
Hartono, Jogiyanto, (2016). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi. Kesepuluh.Yogyakarta.
Hevenmanoppo.  Fitty  Valdi  Arie,  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  yang  terdaftar  diBursa  Efek  Indonesia periode 2011-2014. Jurna EMBAl. ISSN:2303-1174 Vol.4 No.2.
Hidayati,  E.  Eko.,  (2010).  Analisis  Pengaruh  DER,  DPR,  ROE  dan  Size  terhadap  PBV  Perusahaan Manufaktur  yang  Listing  di  BEI  Periode  2005-2007.  Artikel.  Universitas  Diponegoro. http://eprints.  undip.ac.id/24064/1/EVA_EKO_HIDAYATI-01.pdf.  Diakses  pada  16  Desember 2013. Hal. 1-14.
Husnan, Suad, (2001). Dasar-Dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN. BPFE, Yogyakarta.
Husnan, Suad, (2013). Manajemen Keuangan. Edisi Keempat. BPFE,Yogyakarta
I  Nyoman  Agus  Suwardika  dan  I  Ketut  Mustanda,  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Ukuran  Perusahaan,
Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 6, No. 3, 2017: 1248-1277 ISSN : 2302-8912
Jensen, M. C. (2001). Value Maximization, Skateholder Theory, and The Corporate Objective Function.
Working Paper , No. 01-09. Harvard Businnes School, PP. 1-21.
Kasmir.  (2009).  Pengantar  Manajemen  Keuangan.  Kencana.  Jakarta. Kasmir.  (2009). Analisis  Laporan Keuangan . Rajawali Pers, Jakarta.
Moniaga.  (2013).  Struktur Modal,  Profitabilitas, dan Struktur  Biaya Terhadap  Nilai  Perusahaan  Industri Keramik, Porcelen dan Kaca periode 2007-2010. Jurnal EMBA 433 Vol.1 No.4 Desember 2013. Prasetia, Ta’dir Eko, Parengkuan Tommy & Ivon Saerang, (2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang terdaftar di BEI. Jurnal EMBA 879 Vol.2 No.2 Juni 2014.
Riyanto,  Bambang.  (2008). Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan. Edisi  Keempat.  Yayasan  Penerbit Gajah Mada, Yogyakarta.
Rumundor Regina, Maryam Mangantar dan Jacky Sumarauw, (2015). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaandan  Risiko  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Sub  Sektor  plastik dan pengemasan di BEI. Jurnal EMBA 159 Vol.3 No.3 Sept. 2015.
Saidi, (2004). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur Go- Public di BEI Tahun 1997-2002. Jurnal Bisnis dan Ekonomi , 11 (1): 44-58.
Shofwatul, Uyun, (2011). Pengaruh Manajemen Risiko, Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis, Universitas Airlangga.
Sugiyono, (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung : Alfabeta. Syahyunan,
(2013). Manajemen Keuangan: Perencanaan, Analisis, dan Pengendalian Keuangan .
Medan: USU Press
Ta’dir  Eko  Prasetia,  Parengkuan  Tommy  dan  Ivone  S.  Saerang,  (2014).  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan,  dan  Risiko  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  yang  Terdaftar  di  BEI ISSN 2303-1174 Vol.2 No.2.
Wedari,  Kusumaning,  Linda.  (2006).  Analisis  Pengaruh  Proporsi  Dewan  Komisaris  dan  Keberadaan Komite Audit Terhadap Akuntansi Manajemen Laba. Simposium Nasional Akuntansi VII.