Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi
ISSN : 2442 - 9708 (Online)
Vol. 23  No. 2 September 2023 : 353-374
ISSN : 1411 - 8831 (Print)
Doi:  http://dx.doi.org/10.25105/mraai.v23i2.17187

## DAMPAK ASIMETRI INFORMASI, ESOP, KUALITAS AUDIT TERHADAP MANAJEMEN LABA DENGAN VARIABLE PEMODERASI KESULITAN FINANSIAL
William Thamlim 1
Susi Dwi Mulyani 2 * 1,2 Universitas Trisakti
* Corresponding author: susi.dwimulyani@trisakti.ac.id

## Abstract
The  fundamental  purpose  of  this  research  is  to  obtain  empirical  evidence  about  the influence of information asymmetry, Employee Stock Ownership Program (ESOP), and audit  quality  on  the  practice  of  earnings  management  using  discretionary  revenue components of manufacturing firms in Indonesia and examine the moderating effect of financial  distress  on  these  factors.  Firms  used  as  references  are  manufacturing companies  in  the  basic  materials,  industrials,  consumer  non-cyclical,  consumer cyclical,  and  healthcare  pharmaceuticals  sectors  listed  in  the  Indonesia  Stock Exchange from 2019-2021. This study uses purposive sampling method with panel data moderation  and  obtains  total  of  546  sample  data  units.  Based  on  the  research conclusion, information asymmetry can trigger a higher risk of earnings management, while  the  existence  of  an  ESOP  and  audit  quality  can  be  used  to  suppress  earnings management.  Financial  distress  itself  has  no  direct  effect  on  earnings  management. Financial  distress  has  not  been  proven  to  strengthen  the  positive  influence  of information asymmetry or weaken the negative influence of the ESOP. Meanwhile, the financial  distress  conditions  can  weaken  the  role  of  audit  quality  in  an  effort  to minimize earnings management practices of the company.

## Keywords:  Audit  Quality;  Earnings  Management;  Employee  Stock  Ownership
Program; Financial Distress; Information Asymmetry.

## Abstrak
Penelitian  ini  diselenggarakan  dengan  tujuan  untuk  memperoleh  pembuktian  empiris mengenai  pengaruh  information  asymmetry,  Employee  Stock  Ownership  Program (ESOP),  dan  audit  quality  terhadap  praktik  manajemen  laba  dengan  menggunakan komponen  discretionary  revenue  terhadap  perusahaan-perusahaan  manufaktur  di Indonesia  dan  menguji  efek  moderasi  dari  financial  distress  terhadap  ketiga  faktor tersebut. Perusahaan yang dijadikan acuan adalah perusahaan manufaktur yaitu pada sektor  basic  materials,  industrials,  consumer  non-cyclical,  consumer  cyclical,  dan healthcare  pharmaceutical  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode tahun  2019-2021.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan moderasi  data  panel  dan  menghasilkan  sejumlah  546  data  sampel  unit  yang  terpilih. Dapat  disimpulkan  bahwa  information  asymmetry  yang  terjadi  dapat  memicu  risiko terjadinya  manajemen  laba  semakin  tinggi,  sedangkan  ESOP  dan  audit  quality  dapat menekan  terjadinya  manajemen  laba.  Financial  distress  belum  terbukti  berpengaruh
langsung terhadap manajemen laba. Financial distress sebagai pemoderasi juga belum terbukti  mampu  memperkuat  pengaruh  positif  information  asymmetry  maupun memperlemah  pengaruh  negatif  dari  Employee  Stock  Ownership  Program  terhadap manajemen  laba.  Namun,  pada  kondisi  financial  distress  yang  dihadapi  perusahaan, ternyata dapat melemahkan peran audit quality yang ada dalam upaya meminimalisir manajemen laba yang dijalankan perusahaan.
Kata  Kunci:  Audit  Quality ; Employee  Stock  Ownership  Program ; Financial  Distress ; Information Asymmetry ; Manajemen Laba.
JEL Classification : C33, D82, J54, L25, G32
Submission date: July 2023
Accepted date: September 2023

## PENDAHULUAN
Setiap  badan  usaha  tentunya  memiliki  satu  tujuan  pokok  yaitu  memaksimalkan kesejahteraan  pemilik  yaitu  pemegang  saham.  Manajemen  akan  membuat  berbagai keputusan  yang  akan  memengaruhi  nilai  perusahaan  di  mata  para  investor  (Keown et al., 2014).  Dengan  melakukan  analisis  dari  laporan  keuangan  yang  tersedia,  dapat menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  para  pengguna  laporan  keuangan  dalam  proses pengambilan  keputusan  ekonominya  serta  memperoleh  informasi  mengenai  potensi dampak yang akan ditimbulkan sebagai konsekuensi dari keputusan yang diambil oleh perusahaan (Keown et al ., 2014).
Adanya persepsi yang memandang bahwa dengan semakin tingginya pendapatan perusahaan,  maka  semakin  baik  pula  penilaian  hasil  kinerja  perusahaan.  Hal  tersebut semakin  memotivasi  manajemen  untuk  berupaya  agar  pendapatan  dari  perusahaan dinilai baik namun tanpa mengindahkan kenyataan, dengan memanfaatkan penguasaan atas  informasi  yang  lebih  banyak  dibandingkan  dengan  yang  dimiliki  oleh  pemilik perusahaan  (Susanto et  al .,  2019).  Informasi  pendapatan  perusahaan  inilah  yang seringkali menjadi target dari tindakan rekayasa oportunistik manajemen (Wening dan Damayanthi, 2021).
Hal tersebut dapat menstimulasi manajemen memanipulasi informasi pendapatan guna membuat laporan keuangan terlihat bagus dan menarik di mata investor. Tindakan inilah  yang  disebut  sebagai  manajemen  laba  (Susanto et  al .,  2019).  Scott  (2020) menjelaskan  bahwa  manajemen  laba  sebagai  keputusan  yang  bersumber  dari manajemen untuk memilih suatu alternatif kebijakan akuntansi tertentu, guna mencapai suatu  tujuan  pendapatan  tertentu  yang  direncanakan.  Pada  hakikatnya,  penerapan  dari manajemen  laba  tidak  sepenuhnya  melanggar  prinsip  akuntansi,  dikarenakan  dengan melibatkan penerapan metode akuntansi dan judgement tertentu. Selain itu, juga dapat menimbulkan kebebasan dalam pengambilan keputusan akuntansi yang dapat  menjadi tolak ukur dari manajemen laba.
Kasus manajemen laba pernah menimpa PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. yang pada  tahun  2020  diharuskan  untuk  menyajikan  kembali  laporan  tahun  2017  dan menerbitkan laporan keuangan tahun 2018 dan 2019 yang belum diterbitkan. Mengacu kepada  laporan  keuangan  yang  dipublikasikan,  TPS  Food  mencatatkan  rugi  bersih 61,17 miliar sampai dengan Juni 2019, berkurang 40% dari periode yang sama di tahun 2018. Sepanjang tahun 2018, TPS Food juga membukukan rugi bersih Rp123,43 miliar,

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
berkurang  drastis  98%  dari  tahun  2017  yakni  rugi  bersih  Rp  5,23  triliun.  Pendapatan perusahaan juga turun 19% dari sebelumnya Rp1,95 triliun menjadi 1,58 triliun (Saleh, 2020).  Fakta  ini  mendukung  dugaan  auditor  Ernst  &  Young  Indonesia  bahwasanya terdapat praktik manajemen laba yang dilaksanakan oleh manajemen lama perusahaan dengan  cara  menaikkan  pendapatan  perusahaan  guna  meningkatkan  laba  agar  dapat melindungi reputasi perusahaan (Mellenia dan Khomsiyah, 2023).
Terbaru pada tahun 2020, kasus dari PT Asuransi Jiwasraya (Persero) terungkap, setelah  Badan  Pemeriksa  Keuangan  (BPK)  mempublikasikan  bahwa  laba  yang  telah dilaporkan  perusahaan  sejak  2006  adalah  laba  semu  semata.  Hal  tersebut  disebabkan laba  yang  dilaporkan  diperoleh  melalui  laporan  keuangan  yang  telah  direkayasa. Diawali  pada  tahun  2018,  indikasi  kejanggalan  mulai  terdeteksi  setelah  temuan  hasil audit  dari  Kantor  Akuntan  Publik  PWC  ( PriceWaterhouseCoopers )  untuk  pelaporan keuangan  perusahaan  tahun  2017  dan  mengeluarkan  opini  tidak  wajar  setelah mendeteksi  ketidaksesuaian  dalam  pencadangan  nilai  premi  sebesar  Rp7,7  triliun  dan pengoreksian  laba  laporan  keuangan  interimnya  sebesar  Rp2,4  triliun  menjadi  hanya Rp428  miliar.  Kemudian  untuk  tahun  2018,  perusahaan  telah  menderita  kerugian sejumlah  Rp15,3  triliun,  dan  kembali  merugi  Rp13,7  triliun  pada  bulan  September 2019.  Pada  November  2019  ekuitas  perusahaan  juga  menjadi  negatif  Rp27,2  triliun (Sandi, 2020).
Perilaku  manajemen  laba  dapat  dipengaruhi  oleh  perbedaan  kepentingan  akan kebutuhan  ekonomi  dan  psikologis  antara  manajemen  dengan  pemilik.  Pemilik  bisa saja menerima informasi yang tidak sama dengan yang disimpan oleh manajemen, yang disebut  dengan information  asymmetry . Information  asymmetry ini  berpotensi mendorong pengelola perusahaan menerapkan manajemen laba untuk menyembunyikan  fakta  ekonomi  perusahaan  dari  pemilik  perusahaan  (Cahyono  dan Widyawati,  2019).  Pengaruh  positif  dari  adanya information  asymmetry terhadap perilaku  manajemen  laba  ini  pernah  dibuktikan  oleh  studi  Santosa et  al .  (2022), Pramesti dan Budiasih (2017), Mahawyahrti dan Budiasih (2016), Wiyadi et al. (2015), serta  Dwijayanti  dan  Suryanawa  (2017).  Namun,  dalam  kajian  Susanto et  al .  (2019), Hidayat et al . (2019), Muslim dan Widyastuti (2019), serta Ghani et al . (2017) belum dapat membuktikan pengaruh information asymmetry terhadap manajemen laba.
Selain  itu,  perusahaan  dalam  upayanya  untuk  mendukung  peningkatan  kualitas kinerjanya  juga  seringkali  menyelenggarakan Employee  Stock  Ownership  Program yang  menjadi  jalan  bagi  karyawan  untuk  memperoleh  kepemilikan  saham  atas perusahaan  tempatnya  bekerja  (Hendi  dan  Kitty,  2022).  Artinya,  dengan Employee Stock  Ownership  Program ,  maka  memungkinkan  terciptanya  keselarasan  kepentingan antara pemilik perusahaan dengan pihak yang menjalankan aktivitas harian perusahaan. Sehingga  segala  konsekuensi  baik  dan  buruk  dari  tindakan  yang  diambil  pengelola perusahaan  akan  berdampak  pada  dirinya  sendiri  sekaligus  sebagai  pemilik  dari perusahaan (Andika dan Suputra, 2019). Hal ini menjelaskan bahwa terdapat pengaruh negatif Employee  Stock  Ownership  Program terhadap  manajemen  laba.  Hal  serupa diperkuat pengujian dari Waringin dan Dewi (2018), Budi dan Anggraeni (2023), serta riset Susanto et al . (2019).
Pada  penelitian  Wening  dan  Damayanthi  (2021),  Anggraeni  dan  Noviyanti (2022), serta Wulansari dan Maharani (2021) justru menyatakan bahwa Employee Stock Ownership Program belum terbukti berpengaruh terhadap manajemen laba. Sementara itu,  berdasarkan  kesimpulan  Zhang  dan  Lyu  (2023)  beserta  Syariati et  al. (2017), Employee  Stock  Ownership  Program berpengaruh  positif  terhadap  adanya  praktik
manajemen  laba.  Hasil  ini  dikarenakan  implementasi  ESOP  dapat  dimanfaatkan  oleh manajemen untuk memanipulasi laporan keuangan dan menarik investor agar membeli saham yang sebelumnya dimiliki oleh manajemen, yang pada akhirnya dapat memberi keuntungan pribadi pada manajemen (Syariati, 2017).
Pada  literasi  Edi  dan  Michell  (2018),  Anggraeni  dan  Noviyanti  (2022),  serta Agustin  dan  Widiatmoko  (2022)  mengungkapkan  bahwa audit  quality berpengaruh negatif  terhadap  manajemen  laba.  Untuk  menjaga  reputasinya,  kinerja  auditor  yang berasal  dari  firma big  four haruslah  baik,  sehingga  mampu  meminimalisir  terjadinya tindakan-tindakan manajemen laba pada perusahaan yang sedang diperiksanya (Edi dan Michell,  2018).  Sedangkan  riset  Lidsa  dan  Julisar  (2022)  dan  Firnanti  (2017)  justru menemukan  adanya  pengaruh  positif  terhadap  manajemen  laba.  Kemudian  penelitian dari Susanto et al. (2019), Alexander (2021), Susanto dan Yangrico (2020), Felicya dan Sutrisno  (2020),  Lestari  dan  Murtanto  (2017)  mengungkapkan  tidak  terdapatnya pengaruh antara audit quality dengan adanya aktivitas manajemen laba.
Faktor  lain  yang  dapat  memengaruhi  praktik  manajemen  laba  dalam keberlangsungan  operasi  perusahaan  adalah financial  distress. Perusahaan  yang memiliki  kondisi  keuangan  dalam  keadaan  sulit  ( distress) menandakan  perusahaan cenderung  tidak  mampu  memenuhi  kewajibannya  dan  memiliki  masalah  kontrak dengan  kreditur  (Damayanti  dan  Kawedar,  2018).  Sehingga  perusahaan  dengan kesulitan keuangan tinggi cenderung secara kolektif menerapkan manajemen laba pada komponen  akrualnya  dan  menelurkan  kebijakan  memanipulasi  komponen  laba  guna menjaga  reputasi  perusahaan  supaya  terlihat  sehat  (Li et  al .,  2020).  Pengaruh  positif dari financial  distress terhadap  adanya  manajemen  laba  konsisten  dengan kesimpulan riset Purnama et al . (2021), Sihombing dan Izzah (2022), Putri dan Rachmawati (2018), Sari  dan  Meiranto  (2017),  serta  Damayanti  dan  Kawedar  (2018).  Namun  berbeda dengan pengujian Christina dan Alexander (2020) serta Khairunnisa et al . (2020) yang mengungkapkan  bahwa  dengan  ada  atau  tidaknya financial  distress, perusahaan  akan tetap dapat melaksanakan manajemen laba.
Dengan  fenomena  mengenai  manipulasi  laba  yang  masih  marak  terjadi  dan perbedaan argumen yang timbul dari hasil riset yang bervariasi antar berbagai literatur terdahulu, menggambarkan bahwa diperlukan suatu pembuktian lebih lanjut mengenai pengaruh information  asymmetry , Employee  Stock  Ownership  Program (ESOP),  serta audit  quality terhadap  manajemen  laba.  Pada  penelitian  ini,  melibatkan  variabel information  asymmetry dan  ESOP  dari  penelitian  Wening  dan  Damayanthi  (2021), variabel audit  quality dari  penelitian  Susanto et  al. (2019)  dan  variabel financial distress sebagai variabel pemoderasinya berdasarkan publikasi Li et al . (2020). Oleh  karena  adanya  kondisi financial  distress yang  menimpa  perusahaan, seharusnya  dapat  meningkatkan  motivasi  dari  manajemen  untuk  menerapkan  perilaku manajemen laba dan semakin memicu pengaruh asimetri informasi yang ada, kemudian melemahkan  ESOP  yang  telah  dicanangkan  sebelumnya  sebagai  mekanisme perusahaan dalam mengurangi kesenjangan kepentingan serta melemahkan fungsi audit quality perusahaan  dalam  menekan  praktik  manajemen  laba.  Sehingga financial distress ini menarik untuk diteliti sebagai variabel pemoderasi dalam kaitannya dengan praktik  manajemen  laba  yang  mungkin  terjadi.  Perbedaan  selanjutnya  adalah  pada penelitian  terdahulu  yang  menggunakan Discretionary  Accrual dari Modified  Jones Model sebagai  proksi  dalam  pengukuran  manajemen  laba,  sedangkan  pada  penelitian ini  melibatkan  pengukuran  dengan Conditional  Revenue  Model berdasarkan  riset  dari

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
Stubben (2010) yang menyimpulkan bahwa model ini menghasilkan bias dan kesalahan yang lebih kecil dibandingkan model accrual dari penelitian terdahulunya.

## REVIU LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Dalam  implikasinya  dengan Agency  Theory dijelaskan  bahwa  manajemen  yang disebut  sebagai agent dengan  segala  tujuan  dan  kepentingannya  untuk  mendapatkan insentif atas dana yang dipercayakan untuk dikelolanya dalam operasi perusahaan dapat memicu  terjadinya  konflik  kepentingan  dengan principal selaku  pemilik  perusahaan. Keadaan  yang  berbeda  dapat  menjadi  cikal  bakal  terjadinya information  asymmetry dalam perusahaan oleh adanya pendistribusian informasi yang tidak seimbang diantara kedua belah pihak dalam kontrak kerja. Dalam hal ini principal dituntut untuk memiliki informasi  guna  dapat  mengukur  kinerja  dari agent yang  didelegasikannya  dalam mengelola  usaha  (Jensen  dan  Meckling,  1976).  Meskipun  pada  kenyataannya, perbedaan informasi yang dimiliki oleh agent inilah yang dijadikan peluang oleh agent untuk menerapkan manajemen laba atas kinerja keuangan perusahaan.

## Positive Accounting Theory (PAT)
Pada  dasarnya,  teori  akuntansi  positif  juga  menyatakan  pihak  manajemen  dapat memiliki kepentingan yang tidak selaras dengan investor serta dapat memilih kebijakan akuntansi  yang  sejalan  dengan  kepentingan  di  dalam  perusahaan.  Teori  ini mengemukakan  bahwa  manajemen  semata-mata  akan  memaksimalkan  keuntungan bilamana dirasa sejalan dengan kepentingan pribadi manajemen itu sendiri (Watts dan Zimmerman, 1990).

## Manajemen Laba
Manajemen  laba  pada  esensinya  merupakan  keputusan  yang  diambil  oleh manajemen  dalam  pemilihan  kebijakan  akuntansi  guna  memenuhi  tujuan  perolehan pendapatan  tertentu  (Scott,  2020).  Manajemen  laba  dianggap  cenderung  memberikan dampak  negatif  bagi  pemilik  karena  informasi  laporan  keuangan  yang  dihasilkan kemungkinan tidak relevan dan dapat menimbulkan salah persepsi dalam pengambilan kebijakan  (Pratiwi  dan  Damayanthi,  2017).  Namun,  tindakan  manajemen  laba  juga tidak  dapat  selalu  diklasifikasikan  sebagai  kecurangan,  bilamana  masih  digunakan sesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku (Sulistyanto, 2018). Akan tetapi, meski  tidak  melanggar  standar  akuntansi,  namun  dapat  mengurangi  keandalan  dari laporan  keuangan  itu  sendiri  apabila  terjadi  tindakan  manajemen  laba  (Pratiwi  dan Damayanthi, 2017).

## Information Asymmetry
Information  Asymmetry merupakan  suatu  kondisi  atau  keadaan  di  mana  terjadi ketidakseimbangan  dari  informasi  yang  dimiliki  oleh  pihak  manajemen  atau  pihak perusahaan  dibandingkan dengan pihak  eksternal  yang berada di  luar perusahaan atau para stakeholder- nya (Hidayat et al. , 2019). Information asymmetry juga dapat muncul diakibatkan  oleh  pihak  manajemen  memiliki  informasi  yang  lebih  luas  mengenai kondisi perusahaan secara internal dan kondisi prospektus perusahaan untuk masa yang akan  datang  dibandingkan  dengan  pihak  eksternal  dari  perusahaan  (Cahyono  dan Widyawati, 2019).
Agency  Theory maupun Positive  Accounting  Theory mengimplikasikan  bahwa dengan adanya information asymmetry yang timbul di antara manajemen sebagai agent dengan  pemilik  sebagai principal dapat  memicu  adanya  praktik  manajemen  laba. Sehingga  dengan  semakin  tingginya  ketimpangan  informasi  yang  dimiliki  oleh manajemen  apabila  dibandingkan  dengan  yang  dimiliki  oleh  para  pemegang  saham, maka  pihak  manajemen  mampu  lebih  leluasa  untuk  melancarkan  praktik  manajemen laba  tanpa  terawasi  oleh  pemilik  perusahaan.  Berdasarkan  riset  yang  pernah dilaksanakan oleh Cahyono dan Widyawati (2019), Santosa et al . (2022), Mahawyahrti dan  Budiasih (2016),  Pramesti  dan  Budiasih (2017),  Wiyadi et  al. (2015),  serta Dwijayanti dan Suryanawa (2017), berpandangan bahwa information asymmetry yang terjadi  di  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  adanya  tindakan  manajemen  laba. Atas dasar tersebut, maka rumusan hipotesis pertama dapat diuraikan sebagai berikut: H 1 : Information asymmetry berpengaruh positif terhadap manajemen laba.

## Employee Stock Ownership Program (ESOP)
ESOP  sendiri  telah  diatur  dalam  muatan  PSAK  Nomor  53  tentang  pembayaran berbasis saham, yang didalamnya mengatur tentang transfer saham yang dilaksanakan shareholders kepada  pihak  lainnya  (termasuk  karyawan)  yang  sebelumnya  telah memberikan  barang  ataupun  jasa  kepada  entitas  dalam  hal  ini  perusahaan  atau  pada umumnya  program  pembelian  saham  oleh  karyawan  untuk  dapat  membeli  saham entitas pada harga diskon (DSAK, 2023).
Dalam Agency theory, memberikan pemahaman bahwa bilamana terjadi segregasi antara  kepemilikan  dan  pengelolaan  dari  perusahaan,  berpotensi  memicu  hadirnya conflict  of  interest .  Oleh  karena  kepemilikan  saham  yang  rendah,  karyawan  menjadi merasa  tidak  memiliki  hak  suara  dalam  menentukan  kebijakan  strategis  perusahaan. Namun,  dengan  adanya Employee  Stock  Ownership  Program dapat  memberi kesempatan  kepemilikan  saham  untuk  para  karyawan,  yang  kemudian  dapat  berperan sebagai pengelola sekaligus sebagai pemilik saham, sehingga dapat memotivasi mereka dalam  bekerja  sama  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  juga  dimilikinya (Wening dan Damayanthi, 2021). Dengan pelibatan karyawan yang memiliki hak suara ini,  secara  psikologis  dapat  memotivasi  karyawan  dan  menciptakan goal  congruence serta  mengurangi conflict  of  interest antara agent dan principal sehingga  menekan probabilitas terjadinya tindakan manajemen laba.
Berdasarkan  riset  yang  telah  dilakukan  oleh  Andika  dan  Suputra  (2019)  telah menguraikan  bahwa Employee  Stock  Ownership  Program terbukti  memberikan pengaruh negatif terhadap manajemen laba.  Hasil serupa juga dikemukakan penelitian dari  Susanto et  al .  (2019),  Waringin  dan  Dewi  (2018),  Wiyadi et  al. (2015),  beserta Budi  dan  Anggraeni  (2023).  Artinya,  bahwa  dengan  adanya  opsi  pemberian  saham kepada karyawan yang diharapkan meningkat nilainya di masa depan, akan memotivasi kinerja karyawan untuk memberikan kemampuan terbaiknya, termasuk menghindarkan dari  upaya  manajemen  laba  yang  akan  merugikan  dirinya  dan  juga  perusahaan. Sehingga, dapat diuraikan rumusan hipotesis kedua sebagai berikut:
H 2 : Employee  Stock  Ownership  Program (ESOP)  berpengaruh  negatif  terhadap manajemen laba.

## Audit Quality
Menurut  penjelasan  Institut  Akuntan  Publik  Indonesia  (2021),  audit  yang digolongkan sebagai audit yang berkualitas adalah audit yang dalam pelaksanaan audit tersebut  telah  memenuhi  kriteria-kriteria  standar  audit  dan  standar  pengendalian  mutu

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
yang  telah  ditetapkan.  Sebagaimana  juga  dimuat  dalam  Kode  Etik  Profesi  Akuntan Publik  seksi  130.1,  yang  menjelaskan  bahwasanya  auditor  wajib  untuk mempertahankan  pengetahuan  beserta  keahlian  profesionalnya  pada  tingkatan  yang dipersyaratkan  guna  memastikan  bahwa  pada  organisasi  tempatnya  bekerja  telah memperoleh jasa profesional yang kompeten, berdasar kepada standar profesional dan standar teknis terkini serta aturan perundang-undangan yang berlaku (IAPI, 2021).
Dalam Agency  Theory ,  dijelaskan  bahwa principal tentunya  ingin  mengetahui fakta dan informasi keuangan dari laporan yang dibuat agent atau manajemen. Namun, yang  seringkali  terjadi  adalah  manajemen  berusaha  untuk  membuat  laporan  keuangan agar  terlihat  baik,  termasuk  dengan  melaksanakan  manajemen  laba.  Oleh  karenanya, dibutuhkan suatu  pengujian pelaporan keuangan  yang berkualitas untuk  menghasilkan informasi  keuangan  yang  berkualitas  pula  dari  pihak  independen  dan  kompeten  yakni auditor  eksternal  (Rosena et  al .,  2016).  Audit  yang  berkualitas  diharapkan  dapat memberikan peranan untuk meningkatkan kualitas laporan keuangan agar terbebas dari salah  saji  yang  material  termasuk  meminimalisir  kemungkinan  tindakan  manajemen laba (Lestari dan Murtanto, 2017). Penelitian dari Anggraeni dan Noviyanti (2022), Edi dan  Michell  (2018),  serta  Agustin  dan  Widiatmoko  (2020)  juga  membuktikan  adanya pengaruh negatif audit quality terhadap upaya manajemen laba. Berangkat dari premis tersebut, maka dapat dijabarkan hipotesis yang ketiga sebagai berikut:
H 3 : Audit quality berpengaruh negatif terhadap manajemen laba.

## Financial Distress
Financial distress pada esensinya merupakan suatu kondisi bilamana perusahaan sedang  tidak  dalam  kondisi  keuangan  yang  sehat  serta  dapat  berujung  pada kebangkrutan  maupun  likuidasi  (Purnama et  al .,  2021).  Ketika  perusahaan  tidak mampu  mengalokasikan  sumber  daya  yang  cukup  untuk  memenuhi  kebutuhannya, maka  perusahaan  tersebut  akan  mengalami  kesulitan  dan  akan  mencoba  mencari  cara untuk  mencegah  perusahaan  mengalami  kebangkrutan  atau  dipailitkan  (Ranjbar  dan Amanollahi,  2018).  Umumnya,  dalam  hal  ini  disebutkan  bahwa  perusahaan  tersebut mengalami  resesi  yang  kemudian  akan  memasuki  fase  krisis  keuangan  (Sari  dan Meiranto, 2017).
Indikasi financial  distress yang  ada  tersebut  dapat  memicu agency  problem terjadi.  Hal  seperti  ini  dikarenakan  sebagai  efek  dari financials  distress ,  akan  sangat merugikan  baik  dari  sisi principal maupun agent .  Pihak  yang  tergabung  dalam manajemen yang kinerjanya hanyalah diukur berdasarkan kepada performa dari laporan keuangan  akan  menjadi  tertekan  dan  dipandang  buruk  jika  perusahaan  terdampak financial  distress .  Dengan  begitu,  oleh  karena  tingginya  tingkatan financial  distress, mampu  memicu  tingginya  motivasi  manajemen  dalam  melaksanakan  manajemen  laba sebagai alasan untuk menyelamatkan perusahaan (Li et al ., 2020).
Merujuk  kepada  penelitian  Purnama et  al .  (2021),  kondisi financial  distress memberikan  pengaruh  positif  terhadap  adanya  upaya  manajemen  laba.  Pandangan serupa didukung pula oleh hasil pengujian dari Santosa et al . (2022), Li et al . (2020), Damayanti  dan  Kawedar  (2018),  Sihombing  dan  Izzah  (2022),  Sari  dan  Meiranto (2017), serta Putri dan Rachmawati (2018). Artinya, manajemen perusahaan melakukan praktik manajemen laba untuk meyakinkan para pemberi pinjaman dan investor untuk terus  menaruh  kontribusi  terkait  keberlangsungan  perusahaan,  serta  mempertahankan komitmen  perusahaan  kepada  para  pemangku  kepentingan  yang  dalam  urgensinya
adalah  untuk  menyelamatkan  perusahaan.  Sehingga  dapat  dirumuskan  hipotesis keempat sebagai berikut:
H 4 : Financial distress berpengaruh positif terhadap manajemen laba.

## Financial  Distress  Memoderasi  Pengaruh  Information  Asymmetry  Terhadap Manajemen Laba
Agency theory menjelaskan bahwa pada saat perusahaan harus menemui kondisi financial distress , dapat berujung menjadi bermasalah disebabkan oleh adanya conflict of  interest dan information  asymmetry yang  mendasarinya  (Irawan  dan  Apriwenni, 2021).  Dengan  adanya information  asymmetry ,  menjadikan  kesempatan  yang  lebih besar bagi terciptanya manajemen laba dengan maksud memperbaiki kinerja pengelola perusahaan  yang  selama  ini  rendah  (Sari  dan  Meiranto,  2017).  Oleh  karena ketidaktahuan  pemegang  saham  akan  kondisi  perusahaan  yang  sedang  genting,  maka agent akan memanfaatkan kemampuannya untuk memperbaiki laba melalui manajemen laba  (Li et  al .,  2020).  Sehingga  patut  untuk  diteliti  lebih  lanjut  dan  menarik  untuk menguji dengan hipotesis yang kelima sebagai berikut:
H 5 : Financial  distress memperkuat  pengaruh  positif information  asymmetry terhadap manajemen laba.

## Financial  Distress  Memoderasi  Pengaruh  Employee  Stock  Ownership  Program Terhadap Manajemen Laba
Employee  Stock  Ownership  Program telah  menjadi  sebuah  program  yang memungkinkan  kepemilikan  saham  dari  suatu  perusahaan  yang  dapat  dimiliki  oleh karyawan dengan maksud untuk dapat berkontribusi meningkatkan kinerja perusahaan (Andika  dan  Suputra,  2019).  Namun,  dengan  adanya financial  distress justru  dapat memicu terjadinya penurunan harga saham termasuk juga yang dimiliki oleh karyawan. Sehingga kemungkinan bisa menjadi  alasan lain  dari manajemen untuk  mempercantik laporan  keuangan  agar  investor  tetap  mau  menginvestasikan  modal  di  perusahaan sehingga  harga  saham  perusahaan  tidak  jatuh.  Artinya,  memungkinkan  pegawai  yang memiliki hak suara dari Employee Stock Ownership Program justru untuk melancarkan upaya  dari  manajemen  laba  dengan  dalih  untuk  menyelamatkan  perusahaan.  Maka, berangkat dari pemikiran tersebut, dapat dibuat hipotesis keenam sebagai berikut: H 6 : Financial  distress memperlemah  pengaruh  negatif Employee  Stock  Ownership Program terhadap manajemen laba.

## Financial  Distress  Memoderasi  Pengaruh  Audit  Quality  Terhadap  Manajemen Laba
Kantor  Akuntan  Publik yang  tergolong  kategori big  four, yang menjadi  proksi dari audit quality, dengan segala reputasinya dapat meningkatkan tingkat kepercayaan dari publik. Sehingga Kantor Akuntan Publik tersebut  harus mampu mempertahankan integritasnya  sesuai  dengan  reputasi  yang  dimilikinya  termasuk  dalam  menangani manajemen  laba.  Tentu  saja  karena  reputasinya  yang  diperhatikan  oleh  masyarakat luas,  maka  bilamana  KAP big  four dalam  prosedur  auditnya  melakukan  kesalahan, maka akan mengikis kepercayaan yang telah diberikan oleh masyarakat (Rosena et al ., 2016).  Namun  itu  belum  cukup,  karena  dengan  terjadinya financial  distress yang menimpa perusahaan akan merugikan bagi manajemen sebagai agent maupun pemilik sebagai principal , sehingga kepentingan keduanya sulit untuk tercapai. Sehingga akan mendorong agent untuk  menghalalkan  segala  cara  dengan  alasan  untuk  mengatasi

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
kesulitan  keuangan  tersebut  tanpa  mengindahkan  fungsi  audit  ideal  yang  seharusnya terjadi  termasuk  dengan  menerapkan  praktik  manajemen  laba.  Sehingga  dapat dirumuskan hipotesis ketujuh sebagai berikut:
H 7 : Financial  distress memperlemah  pengaruh  negatif audit  quality terhadap manajemen laba.

## METODE PENELITIAN
Variabel independen yang diteliti adalah information asymmetry , Employee Stock Ownership Program (ESOP), dan audit quality yang dimoderasi oleh variabel financial distress .  Terdapat  pula  variabel  kontrol  komite  audit  dan  kepemilikan  institusional. Metode  analisis  data  yang  diaplikasikan  adalah  dengan  analisis  kuantitatif, menggunakan perangkat lunak E-Views 12 untuk melakukan pengolahan atas data yang telah  diperoleh.  Guna  menguji  hipotesis  penelitian,  maka  digunakan  metode  analisis regresi  data  panel  dengan  tingkat  signifikansi ( alpha) yang  dilibatkan  adalah  sebesar 5%.  Metode  yang  diimplementasikan  untuk  memilih  sampel  adalah  menggunakan purposive sampling method .
Data  untuk  penelitian  yang  dimanfaatkan  adalah  data  bersifat  sekunder  yang diperoleh  berdasarkan  informasi  laporan  tahunan  dan  keuangan  perusahaan  bidang manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia untuk periode tahun 2019-2021. Sebagaimana  dilansir United  Nations  Industrial  Development  Organization (UNIDO) yang  mengemukakan  bahwa  pada  tahun  2018,  Indonesia  telah  beranjak  ke  peringkat sembilan di dunia dalam kategori nilai tambah dalam industri manufaktur berdasarkan kontribusinya terhadap 22% Produk Domestik Bruto (PDB)  Indonesia (Rafael, 2018). Bahkan, dilansir dalam siaran pers Kementerian Perindustrian Republik Indonesia pada tahun  2020,  industri  manufaktur  masih  menyumbangkan  19,98%  dari  angka  Produk Domestik  Bruto  (PDB)  Indonesia,  khususnya  dalam  sektor  farmasi  yang  sangat signifikan  dampaknya  di  masa-masa  pandemi  COVID-19  yang  telah  menerjang Indonesia dan juga seluruh belahan dunia (Kemenperin, 2020).
Pemilihan sampel perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI akan disesuaikan dengan  daftar  klasifikasi  saham  per  sektor  dari  IDX-IC  ( Indonesia  Stock  Exchange Industrial  Classification )  yang  telah  diberlakukan  mulai  25  Januari  2021. Selanjutnya akan  dilakukan  penyesuaian  dari  daftar  perusahaan  manufaktur  sebagaimana  termuat berdasarkan  klasifikasi  JASICA  ( Jakarta  Stock  Exchange  Industrial  Classification ) sebelumnya.  Sehingga  dalam  menganalisis  data  dari  sampel  perusahaan  manufaktur yang  akan  dilakukan  dengan  berdasarkan  kepada Factbook Bursa  Efek  Indonesia periode  2018-2019.  Kemudian,  nantinya  disesuaikan  kembali  dengan  sampel perusahaan  sektor basic  materials , industrials , consumer  non-cyclical , consumer cyclical , dan healthcare pharmaceuticals pada IDX Statistic tahun 2020-2022.
Tabel 1

## Pengukuran Variabel
No Variabel Proksi / Indikator Skala Referensi 1 Manajemen Laba (EM) ΔAR it s = α i + β 1 ΔR it + β 2 ΔR it ×SIZE it + β 3 ΔR it ×AGE it + β 4 ΔR it ×AGE_SQ it +  β 5 ΔR it ×GRR_P it +  β 6 ΔR it ×GRR_N it + β 7 ΔR it ×GRM it + β 8 ΔR it ×GRM_SQ it + ε Rasio Stubben (2010) 2 Information Asymmetry (SPREAD) Rasio Venkatesh dan Chiang (1986)
No Variabel Proksi / Indikator Skala Referensi 3 Employee Stock Ownership Program (ESOP)
angka 1 apabila perusahaan yang diteliti mengimplementasikan ESOP dan angka  0  apabila  perusahaan  yang  diteliti  tidak mengimplementasikan ESOP Nominal Wening dan Damayanthi (2021) 4 Audit Quality (AUD) angka 1 apabila perusahaan diaudit oleh Kantor Akuntan Publik Big Four dan angka 0 apabila perusahaan diaudit oleh Kantor Akuntan Publik non- Big Four Nominal Susanto et al. (2019) 5 Financial Distress (FD) Modified  Altman  Z-score  Model (Dikalikan  -1  untuk menunjukkan financial distress ) Rasio Zang (2012) dan Li et al . (2020) 6 Komite Audit (KA) KA = Jumlah anggota komite audit Rasio Almarayeh et al . (2021) 7 Kepemilikan Institusional (INST) INST = Rasio Lidsa dan Julisar (2022)
Sumber: Hasil Penelusuran Operasionalisasi Penelitian Terdahulu

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan Tabel 2 di bawah ini, setelah dilakukan implementasi dari metode purposive  sampling sesuai  dengan  kriteria  sampel  penelitian,  maka  diperoleh  182 perusahaan memenuhi kriteria pada periode 3 tahun penelitian, sehingga diperoleh total sebanyak 546 data observasi untuk sampel penelitian.
Tabel 2

## Hasil Penarikan Sampel Penelitian
No Kriteria Penentuan Sampel Jumlah 1. Perusahaan manufaktur yang secara konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode tahun 2018-2021:
a) Basic materials (67)
b) Industrials (40)
c) Consumer non-cyclical (62)
d) Consumer cyclical (84)
e) Healthcare pharmaceuticals (10) 263 2. Perusahaan  yang  tidak  menyajikan  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit menggunakan tahun buku yang berakhir pada 31 Desember. (7) 3. Perusahaan  yang  tidak  menerbitkan  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit menggunakan satuan mata uang Rupiah. (35) 4. Perusahaan yang tidak menyajikan kelengkapan laporan tahunan maupun laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan selama periode tahun 2018-2021. (20)
5. Perusahaan  yang  tidak  melaporkan  dan  menyediakan  informasi  mengenai  harga jual dan beli sahamnya serta Employee Share Ownership Program selama periode penelitian tahun 2019-2021. (19) Jumlah Perusahaan yang Memenuhi Kriteria Sampel 182 Tahun Pengamatan (tahun 2019-2021) 3 Jumlah Sampel Untuk Diobservasi Dalam Penelitian 546 Sumber: Data Sekunder yang Diolah (2023)

## Analisis Statistik Deskriptif
Dari  Tabel  3  terlihat  bahwa  manajemen  laba,  ESOP, audit  quality , financial distress memiliki  nilai  deviasi  standar  lebih  besar  dari  nilai  rata-ratanya,  hal  ini menunjukkan bahwa data untuk variabel bersifat heterogen. Sedangkan untuk variabel information  asymmetry ,  komite  audit,  dan  kepemilikan  institusional  nilai  deviasi standar lebih kecil dari nilai rata-rata masing-masing variabel sehingga dapat dikatakan bahwa  data  bersifat  homogen,  sehingga  menunjukkan  bahwa  kualitas  data  dalam penelitian ini baik.
Tabel 3 Statistik Deskriptif Variabel Minimum Maximum Mean Std. Dev. EM -0,085041 0,119340 0,006737 0,032829 SPREAD 0,000000 1,804507 0,648972 0,348466 ESOP 0,0000000 1,0000000 0,060440 0,238518 AUD 0,0000000 1,0000000 0,358974 0,480140 FD -94,39843 180,5148 -3,234621 14,84761 KA 1,0000000 5,0000000 3,020147 0,350042 INST 0,0000000 0,999400 0,683319 0,227177
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan EViews 12 (2023)
Berdasarkan  Tabel  3,  didapatkan  pula  informasi  bahwa  hasil  uji  statistik deskriptif  terhadap  546  observasi,  menunjukkan  nilai  variabel  manajemen  laba  atau Earnings Management (EM) memiliki rata-rata ( mean ) sebesar 0,006737, menandakan bahwa  data  yang  diobservasi  memiliki  kecenderungan  melakukan  manajemen  laba positif namun nilainya tidaklah ekstrim.

## Tabel 4
Frekuensi Employee Stock Ownership Program Deskripsi Frekuensi Persentase Tidak Mengimplementasikan ESOP 513 94,0 Mengimplementasikan ESOP 33 6,0 Total 546 100,0
Berdasarkan  Tabel  4,  variabel Employee  Stock  Ownership  Program (ESOP) memiliki  sebanyak  513  data  dari  546  data  (94%)  perusahaan  yang  tidak mengimplementasikan  ESOP sebagaimana  tercantum  dalam  laporan  tahunan perusahaan, sedangkan sisanya sebanyak 33 data dari 546 data  (6%) perusahaan yang telah  mengimplementasikan Employee  Stock  Ownership  Program sebagaimana diungkapkan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  selama  periode  penelitian  dilakukan. Artinya,  dalam  periode  penelitian  perusahaan  yang  mengimplementasikan Employee Stock  Ownership  Program presentasinya  masih  sangat  rendah  apabila  dibandingkan dengan  perusahaan  yang  belum  dan  tidak  mengimplementasikan Employee  Stock Ownership Program.
Tabel 5 Frekuensi Audit Quality Deskripsi Frekuensi Persentase Diaudit oleh KAP Non-Big Four 350 64,1 Diaudit oleh KAP Big Four 196 35,9 Total 546 100,0
Berdasarkan hasil frekuensi Tabel 5, variabel Audit Quality (AUD) diproksikan dengan menggunakan variabel dummy , sehingga dapat diamati bahwa terdapat 350 data dari  546  data  (64,1%)  perusahaan  yang  mendelegasikan  KAP Non-Big  Four untuk melakukan audit terhadap laporan keuangannya, sementara sisanya sebanyak 196 data dari  546  data  (35,9%)  perusahaan  yang  memutuskan  untuk  menjalin  perikatan  audit laporan keuangan dengan KAP kategori Big Four .

## Analisis Pemilihan Model Data Panel
Tabel 6 menunjukkan ringkasan hasil pemilihan model data panel sebagai berikut:
Tabel 6 Pemilihan Model Data Panel Pengujian Nilai Prob. Kesimpulan Uji Chow Cross-section Chi- square 0,1130 H 0 diterima, Common Effect Model Uji Hausman Cross-section Random 0,0016 H a diterima, Fixed Effect Model Uji Lagrange Multiplier Breusch-Pagan 0,0249 H a diterima, Random Effect
Model
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan EViews 12 (2023)
Sebagaimana  dimuat  dalam  buku  Basuki  (2021),  Uji  Lagrange  Multiplier  harus dilakukan  jika  hasil  pengujian  model  memenuhi  salah  satu  atau  dua  dari  kondisi sebagai  berikut  saat  melakukan  regresi  data  panel  yaitu:  1)  Hasil  uji  Chow menunjukkan  bahwa  model  yang  terbaik  adalah common  effect  model daripada fixed effect model . 2) Hasil dari uji Hausman menunjukkan bahwa model yang terbaik adalah random  effect  model daripada fixed  effect  model .  Oleh  karena  pada  pengujian  Chow terdapat  kesimpulan  untuk  menggunakan common  effect  model ,  maka  berdasarkan landasan  tersebut,  diperlukan  pengujian  lanjutan  dengan  menggunakan  uji  Lagrange Multiplier. Hingga pada akhirnya ditentukan berdasarkan pengujian bahwa model yang lebih tepat untuk diterapkan dalam penelitian ini adalah dengan mengimplementasikan random effect model.

## Hasil Uji Hipotesis
Tabel 7 menunjukkan hasil uji model data panel sebagai berikut:
Tabel 7 Hasil Uji Hipotesis Variabel Arah Coefficient Prob. Prob. One Tailed Kesimpulan C -0,006058 0,6549 0,32745 SPREAD + 0,016843 0,0007 0,00035 H 1 Diterima ESOP - -0,019817 0,0379 0,01895 H 2 Diterima AUD - -0,009937 0,0115 0,00575 H 3 Diterima FD + 0,0000919 0,8087 0,40435 H 4 Ditolak SPREAD_FD + -0,000508 0,5404 0,27020 H 5 Ditolak ESOP_FD - -0,002772 0,2857 0,14285 H 6 Ditolak AUD_FD - -0,001464 0,0146 0,00730 H 7 Diterima

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
Variabel Arah Coefficient Prob. Prob. One Tailed Kesimpulan KA -0,001416 0,7313 0,36565 INST 0,010635 0,0862 0,04310 Adjusted R-Squared 0,060516 Prob. (F-Statistic) 0,000002
Sumber: Hasil pengolahan data menggunakan EViews 12 (2023)
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  Tabel  7,  dapat  diketahui  bahwa  persamaan regresi dalam model penelitian ini adalah sebagai berikut: EM  =  -  0,006058  +  0,016843  SPREAD  -  0,019817  ESOP  -  0,009937  AUD  + 0,0000919  FD  -  0,000508  SPREAD*FD  -  0,002772  ESOP*FD  -  0,001464 AUD*FD - 0,001416 KA + 0,010635 INST + 
Berdasarkan Tabel 7 nilai Adjusted R-Square adalah sebesar 0,060516. Sehingga dapat  dikatakan  bahwa  secara  statistik,  variasi  variabel  dependen  (manajemen  laba) yang  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  independen  ( information  asymmetry , Employee Stock Ownership Program , dan audit quality ), moderasi ( financial distress ), dan  variabel  kontrol  (komite  audit  dan  kepemilikan  institusional)  adalah  sebesar 6,0516%,  sedangkan  sisanya  sebesar  93,9484%  dapat  dijelaskan  oleh  variasi  variabel lain yang tidak terdapat dalam model regresi yang diteliti.
Pada Tabel 7 menunjukkan nilai Prob. (F-Statistic) 0,000002 < nilai alpha (0,05). Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  penelitian  secara  simultan  berpengaruh terhadap variabel dependen dan model fit sehingga layak digunakan dalam penelitian.
Berdasarkan Tabel 7 hasil uji hipotesis, variabel information asymmetry memiliki nilai probabilitas sebesar 0,00035 < α (0,05). Sehingga H 1 diterima dan terbukti bahwa information  asymmetry dapat  memberikan  pengaruh  signifikan  dengan  arah  positif terhadap manajemen laba. Variabel Employee Stock Ownership Program memiliki nilai probabilitas  sebesar  0,01895  <  α  (0,05).  Sehingga  H 2 diterima  dan  terbukti  bahwa Employee Stock Ownership Program dapat memberikan pengaruh dengan arah negatif terhadap  adanya  manajemen  laba.  Variabel audit  quality memiliki  nilai  probabilitas sebesar  0,00575  <  α  (0,05).  Sehingga  H 3 diterima  dan  terbukti  bahwa audit  quality dapat memberikan pengaruh signifikan dengan arah negatif terhadap manajemen laba. Variabel financial  distress memiliki  nilai  probabilitas  sebesar  0,40435  >  α  (0,05). Sehingga  H 4 ditolak  dan  belum  terbukti secara  empiris  bahwa financial distress dapat memberikan pengaruh positif terhadap manajemen laba.
Untuk nilai probabilitas moderating effect dari financial distress dan information asymmetry (SPREAD_FD)  yaitu  sebesar  0,27020  >  α  (0,05),  sehingga  H 5 menjadi ditolak.  Artinya, financial  distress belum  terbukti  dapat  memperkuat  pengaruh  positif information  asymmetry terhadap  manajemen  laba.  Nilai  probabilitas  dari  interaksi moderasi atau moderating effect dari financial distress dan Employee Stock Ownership Program (ESOP_FD)  sebesar  0,14285  >  α  (0,05),  sehingga  H 6 menjadi  ditolak. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa financial  distress belum  terbukti  secara  empiris mampu memperlemah pengaruh negatif Employee Stock Ownership Program terhadap adanya indikasi  manajemen laba.  Kemudian, nilai  probabilitas  atas interaksi  moderasi atau moderating  effect dari financial  distress dan audit  quality (AUD_FD)  sebesar 0,00730 < α (0,05) dan  koefisien  -0,001464,  sehingga H 7 menjadi  diterima.  Sehingga
dapat  disimpulkan  bahwa financial  distress terbukti  mampu  memperlemah  pengaruh negatif audit quality terhadap manajemen laba.

## Pembahasan
Information Asymmetry Berpengaruh Positif Terhadap Manajemen Laba Dalam publikasi  Putri  (2022) mengungkapkan bahwa  pada kondisi  selisih  harga saham  ( spread )  yang  tinggi,  menggambarkan information  asymmetry yang  cenderung tinggi  pula dan dapat merugikan investor yang tidak terinformasi dengan  baik,  karena berisiko tidak dapat membeli pada harga saham yang sesungguhnya ( overpriced ). Pada hasil  pengujian  terbukti  bahwa  kesenjangan  yang  ditimbulkan  akibat  adanya spread dari  harga  jual  beli  saham  tertinggi  dan  terendah  dalam  satu  tahun  dapat menggambarkan  kesenjangan  yang  semakin  lebar  antara  informasi  yang  dimiliki  oleh manajemen  dibandingkan  investor  atau  terjadinya information  asymmetry yang  lebih tinggi.
Pada  kondisi  para  pemegang  saham  yang  tidak  memiliki  akses  informasi mumpuni  layaknya yang dimiliki oleh manajemen perusahaan  atau semakin  tingginya information asymmetry ini, dapat menjadi peluang yang mendorong pihak manajemen leluasa untuk melakukan praktik manajemen laba demi memaksimalkan kesejahteraan pribadinya  semata,  misalnya  laporan  keuangan  yang  dibuat  terlihat  menarik  untuk meningkatkan  ekspektasi  investor  dan  menarik  minat  beli  terhadap  saham  perusahaan sehingga harganya bisa meningkat, kemudian manajemen bisa memperoleh bonus atas hasil  kinerjanya  tersebut.  Sebagaimana  yang  dimaksudkan  dalam Agency  Theory maupun Positive  Accounting  Theory berkaitan  dengan bonus  plan  hypothesis, yang mengimplikasikan bahwa dengan adanya information asymmetry yang timbul di antara hubungan manajemen sebagai agent dengan pemilik sebagai principal berbanding lurus dengan semakin tingginya peluang untuk melakukan manajemen laba.
Kesimpulan  ini  sejalan  dengan  hasil  yang  ditemukan  oleh  Cahyono  dan Widyawati  (2019),  berpandangan  bahwa information  asymmetry yang  terjadi  di perusahaan memengaruhi tindakan manajemen laba dengan arah positif. Hasil ini juga konsisten  dengan  temuan  dari  pengujian  Santosa et  al .  (2022),  Mahawyahrti  dan Budiasih (2016), Pramesti dan Budiasih (2017), Wiyadi et al. (2015), serta Dwijayanti dan Suryanawa (2017).

## Employee  Stock  Ownership  Program  Berpengaruh  Negatif  Terhadap  Manajemen
Laba
Implementasi  dari Employee  Stock  Ownership  Program pada  esensinya dimaksudkan  untuk  meningkatkan  kualitas  kinerja  karyawan  dan  memberikan  hak suara  kepada  para  pegawai  yang  terlibat  dalam  pengelolaan  perusahaan  (Wening  dan Damayanthi, 2021). Berkaitan dengan teori keagenan, memberikan pemahaman bahwa bilamana  terjadi  segregasi  antara  kepemilikan  dan  pengelolaan  dari  perusahaan berpotensi  memicu hadirnya konflik kepentingan. Perbedaan yang muncul disebabkan oleh masing-masing pihak memiliki keanekaragaman karakter, tingkatan intelektualitas maupun  tujuan  kepentingan  yang  berbeda  pula  sehingga  tercipta  kerentanan  terhadap adanya  konflik  keagenan  di  lingkungan  internal  perusahaan  (Waringin  dan  Dewi, 2018).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  temuan  dari  Andika  dan  Suputra  (2019), Susanto et al . (2019), Waringin dan Dewi (2018), Wiyadi et al. (2015), serta Budi dan

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
Anggraeni  (2023). Artinya, dengan adanya Employee Stock Ownership Program yang diterapkan,  maka  akan  semakin  tercipta  keselarasan  kepentingan  antara  pemilik perusahaan  bersama  dengan  pihak  yang  berperan  dalam  menjalankan  aktivitas  harian perusahaan. Sehingga segala konsekuensi baik dan buruk dari tindakan manajemen laba yang  diambil  oleh  pengelola  perusahaan  akan  berdampak  pada  dirinya  sendiri  karena berperan sekaligus sebagai pemilik dari perusahaan.
Di  sisi  lain,  hasil  dari  penelitian  ini  juga  memberikan  pandangan  baru  bahwa pada  perusahaan-perusahaan  yang  memperdagangkan  sahamnya  di  Bursa  Efek Indonesia. Employee Stock Ownership Program yang meskipun jumlah implementasinya di Indonesia masih cukup rendah, namun beberapa perusahaan dalam pengungkapan di  pelaporan keuangannya telah  mengkaji dan menempatkan Employee Stock  Ownership  Program sebagai  program  apresiasi  berbasis  kompensasi  jangka panjang untuk memotivasi kontribusi operasional pekerja yang lebih efektif dan efisien di  masa  yang  akan  datang . Sehingga hendaknya  dapat  dipandang  sebagai  alternatif yang  baik  untuk  mengatasi  masalah  keagenan  yang  terjadi  dan  diharapkan  secara bertahap dapat mengurangi motivasi manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba.

## Audit Quality Berpengaruh Negatif Terhadap Manajemen Laba
Dalam  publikasi  Rosena et  al .,  (2016),  dijelaskan  bahwa audit  quality sangat menentukan  kepastian  akan  integritas  dan  kredibilitas  dari  pelaporan  keuangan  suatu entitas usaha, sehingga semakin baik kualitas auditor dan kinerja audit yang dihasilkan maka  dapat  menekan  adanya  praktik  manajemen  laba  yang  mungkin  merugikan. Melalui  pendayagunaan  auditor  dari  firma big  four diharapkan  pula  menghasilkan kualitas  audit  yang  mumpuni  karena  telah  dibekali  oleh  serangkaian  pelatihan, pengalaman,  maupun  terikat  prosedur  serta  memiliki  program-program  audit  yang dianggap lebih akurat dan efektif serta memiliki jaringan bertaraf internasional.
Apabila  mengacu  kepada Agency  Theory ,  yang  berfokus  menjelaskan  eksistensi perbedaan  kepentingan  antara principal dengan agent nya.  Untuk  meminimalisir  hal tersebut,  maka  manajemen  dalam  hal  ini  diwajibkan  membuat  laporan  keuangan sebagai  bentuk  tanggung  jawab  kepada principal .  Hal  ini  menjadi  gambaran mekanisme monitoring  cost dan bonding  cost yang  dikeluarkan principal dalam meminimalisir  terjadinya  manipulasi  laba  dalam  laporan  keuangan.  Sehingga seharusnya dengan biaya yang telah dikeluarkan perusahaan untuk menyajikan laporan keuangan  yang  telah  diaudit  dan  berkualitas  baik,  diharapkan  mampu  meminimalisir tindakan oportunistik manajemen untuk melakukan manajemen laba guna mendapatkan bonus.
Hasil  penelitian  ini  melengkapi  hasil  penelitian  serupa  yang  sebelumnya diungkapkan  oleh  Anggraeni  dan  Noviyanti  (2022),  Edi  dan  Michell  (2018),  serta Agustin dan Widiatmoko (2022). Artinya, auditor dari accounting firm diekspektasikan menghasilkan  kinerja  audit  yang  baik  untuk  menjaga  reputasinya.  Sehingga  dalam kinerjanya,  diharapkan  menghasilkan audit  quality pada  laporan  keuangan  auditannya yang  mampu  meminimalisir  terjadinya  tindakan  manajemen  laba  yang  dapat menimbulkan bias merugikan pada perusahaan yang sedang diperiksanya.

## Financial Distress Tidak Berpengaruh Terhadap Manajemen Laba
Pada penelitian ini justru menghasilkan pembuktian empiris yang sejalan dengan hasil  pengujian  dari  Christina  dan  Alexander  (2020),  Irawan  dan  Apriwenni  (2021),
beserta  Khairunnisa et  al .  (2020)  yang  mengungkapkan  bahwa  dengan  ada  atau tidaknya financial  distress yang  diderita, tidak  berpengaruh  terhadap  aktivitas manajemen  laba  yang  mungkin  terjadi. Perusahaan  akan  tetap  dapat  melaksanakan manajemen  laba  untuk  menjaga  target  labanya  dan  guna  untuk  tetap  menarik  minat para investornya.
Berkaitan  dengan  teori  keagenan,  indikasi financial  distress yang  ada  tersebut tetap  dapat  memicu  terjadinya agency  problem .  Penelitian  ini  membuktikan  bahwa sehat  atau  tidaknya  kondisi  keuangan  perusahaan  tetap  tidak  menghalangi  intensi oportunistik  manajemen  untuk  mempraktikkan  manajemen  laba  karena  kepentingan yang  berbeda  antara principal atau  pemilik  dengan  manajemen  selaku agent yang mengelola  langsung  perusahaan.  Berkaitan  dengan bonus  plan  hypothesis dalam  teori akuntansi  positif juga dapat  menjelaskan bahwa  dalam kondisi  perusahaan yang sehat ataupun distress ,  manajemen  tetap  berpotensi  melakukan  manajemen  laba  sebagai upaya untuk mendapatkan bonus.
Demikian  pula  yang  dijelaskan  dalam  teori  akuntansi  positif  sebagaimana berkaitan  dengan debt  covenant  hypothesis ,  di  mana  perusahaan  yang  sedang mengalami financial  distress tetap  terikat  dengan  perjanjian  melunasi  kewajibannya. Hasil  dari  penelitian  ini  membuktikan  bahwa  kondisi financial  distress yang  dialami tidak  berpengaruh  secara  langsung  terhadap  terjadinya  praktik  manajemen  laba. Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  apabila  perusahaan  sedang  menghadapi  kondisi financial  distress ,  maka  perusahaan  akan  lebih  berfokus  untuk  mencari  solusi  untuk melunasi  segala  tanggung  jawabnya,  terutama  kepada  para  kreditur  baik  dengan  ada maupun  tidak  adanya  praktik  manajemen  laba,  karena  tanggung  jawab  tersebut  telah mengikat.

## Financial  Distress  Belum  Mampu  Memperkuat  Pengaruh  Positif  Information Asymmetry Terhadap Manajemen Laba
Berkaitan dengan Agency Theory , dapat disimpulkan bahwa pada saat perusahaan harus  menemui  kondisi financial  distress ,  dapat  berujung  menjadi  bermasalah disebabkan  oleh  adanya conflict  of  interest dan information  asymmetry yang mendasarinya (Irawan dan Apriwenni,  2021). Dengan adanya information asymmetry , menjadikan  kesempatan  yang  lebih  besar  bagi  terciptanya  manajemen  laba  dengan maksud  memperbaiki  kinerja  pengelola  perusahaan  yang  selama  ini  rendah  (Sari  dan Meiranto,  2017).  Jadi,  dapat  dikatakan  bahwa  dengan  atau  tanpa  dengan  eksistensi financial distress yang dialami perusahaan, information asymmetry yang sudah tercipta dalam  hubungan  operasional  perusahaan  itu  sendiri  sudah  melahirkan  kesempatan untuk melancarkan ide-ide diterapkannya aktivitas manajemen oleh manajemen selaku agent tanpa diketahui oleh investor selaku principal .
Financial  Distress  Belum  Mampu  Memperlemah  Pengaruh  Negatif  Employee Stock Ownership Program Terhadap Manajemen Laba
ESOP seharusnya  menjadikan  karyawan  perusahaan  sekaligus  sebagai  pemilik perusahaan, sehingga termotivasi untuk meningkatkan kinerjanya untuk memakmurkan perusahaan  sekaligus  mengurangi  konflik  kepentingan  yang  mungkin  timbul  dalam hubungan keagenan yang terjadi (Wulansari dan Maharani, 2021). Dengan program ini, pegawai  menjadi  memiliki hak suara dalam penentuan kebijakan  perusahaan (Wening dan Damayanthi, 2021).

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
Namun,  hasil  dari  pengujian  yang  telah  dilakukan  menemukan  bahwa  justru dengan  adanya financial  distress yang  dialami  perusahaan  pada  suatu  waktu,  tidak memperlemah  pengaruh  negatif Employee  Stock  Ownership  Program terhadap manajemen  laba.  Hal  ini  dapat  terjadi  disebabkan  oleh  sudah  adanya  keselarasan kepentingan  yang  memicu  timbulnya  transparansi  laporan  keuangan  yang  tercipta karena Employee  Stock  Ownership  Program yang  ada,  sebagai  solusi  dalam mengapresiasi  manajemen  selaku  pengelola  sekaligus  sebagai  investor  yang  memiliki hak  suara  di  perusahaan.  Sehingga  pada  akhirnya,  meskipun  terjadi financial  distress yang  menimpa  perusahaan  sekalipun,  manajemen  dapat  menghindari  pilihan  untuk melakukan praktik manajemen laba, karena pihak manajemen yang akan menanggung dampak  dari  kebijakan  manajemen  laba  itu  sendiri,  karena  berperan  ganda  sebagai pelaksana perusahaan sekaligus memiliki proporsi sebagai pemilik saham perusahaan.

## Financial  Distress  Memperlemah  Pengaruh  Negatif  Audit  Quality  Terhadap Manajemen Laba
Auditor  dalam  menjalankan  tugasnya  bertanggung  jawab  untuk  meninjau integritas  dan  kewajaran  dari  pelaporan  keuangan  dengan  tetap  menjaga  objektivitas dan independensinya (Susanto et al. , 2019). Namun, penelitian Firnanti (2017) pernah mengungkapkan  bahwa  ada  kemungkinan  kantor  akuntan  publik  yang  terafiliasi big four juga  memiliki  kemungkinan  untuk  bergantung  kepada  klien  yang  diauditnya  dan audit yang dilakukan adalah bukan untuk terkhusus untuk mendeteksi manajemen laba selama masih berada dalam kaidah pedoman akuntansinya.
Sejalan  dengan  temuan  yang  diperoleh  dalam  hasil  pengujian,  membuktikan bahwa terutama pada perusahaan yang menderita kondisi financial distress , justru dapat memperlemah  pengaruh  negatif  dari audit  quality yang  telah  ada  dalam  rangka meminimalisir adanya praktik manajemen laba. Dikarenakan manajemen dituntut untuk menyelamatkan  perusahaan  dan  dapat  melakukan  upaya  manajemen  laba  baik  dengan memanfaatkan  kebijakan  akuntansi  yang  diperbolehkan  maupun  melakukan  praktik manajemen laba yang tidak terdeteksi oleh firma akuntansi. Sehingga meskipun sudah ada  audit  yang  kualitasnya  terjamin  dari  kantor  akuntan  bereputasi  besar  sekalipun, tetap  dapat  memiliki  risiko  terjadinya  justifikasi  akibat  adanya  kegentingan financial distress yang dijadikan alasan manajemen untuk melakukan praktik manajemen laba, di mana audit yang sudah dilaksanakan dengan baik sesuai prosedur oleh kantor akuntan publik  bereputasi  sekalipun  tidak  mampu  membendung  praktik-praktik  manajemen laba yang mungkin dilakukan manajemen dengan alasan penyelamatan perusahaan.
Simpulan  tersebut  ternyata  juga  berkaitan  dengan  teori  keagenan  yaitu dikarenakan  dengan  terjadinya financial  distress yang  menimpa  perusahaan  akan merugikan bagi manajemen sebagai agent maupun pemilik sebagai principal , sehingga kepentingan  keduanya  sulit  untuk  tercapai.  Sehingga  akan  mendorong  manajemen sebagai agent untuk menghalalkan segala cara dengan alasan untuk mengatasi kesulitan keuangan  tersebut  tanpa  mengindahkan  fungsi  audit  ideal  yang  seharusnya  terjadi, termasuk  dengan  membenarkan  praktik  manajemen  laba  yang  sebenarnya  dapat mencederai kepercayaan publik.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN

## Simpulan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa information asymmetry berpengaruh positif terhadap  adanya  indikasi  manajemen  laba, Employee  Stock  Ownership  Program dan audit  quality berpengaruh  negatif  terhadap  manajemen  laba,  sedangkan financial distress tidak  berpengaruh  langsung  terhadap  praktik  manajemen  laba.  Sementara  itu, financial  distress sebagai  pemoderasi  belum  terbukti  mampu  memperkuat  pengaruh positif information asymmetry maupun memperlemah pengaruh negatif dari Employee Stock  Ownership  Program terhadap  manajemen  laba.  Namun, financial  distress terbukti  mampu  memperlemah  pengaruh  negatif  dari audit  quality terhadap  adanya indikasi manajemen laba.

## Keterbatasan
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  mungkin  saja  masih  diliputi  oleh  keterbatasan diantaranya  hasil  analisis  koefisien  determinasi  yang  menunjukkan  secara  statistik variasi  variabel  dependen manajemen laba yang  dapat  dijelaskan oleh variasi  variabel penelitian  adalah  sebesar  6,05%,  sedangkan  sisanya  dapat  dijelaskan  oleh  variasi variabel  lain  yang tidak  terdapat  dalam model penelitian.  Kemudian, penelitian masih dilakukan  terhadap  manajemen  laba  berbasis  akrual  saja  yang  dapat  diamati  melalui komponen  akrualnya,  sedangkan  pada  praktiknya  terdapat  kemungkinan  bahwa manajemen  laba  akrual  juga  dapat  dilakukan  dengan  menyesuaikan  dengan  tingkat manajemen  laba  pada  aktivitas  riil  ( real  earnings  management ).  Selain  itu,  kondisi pengamatan  khususnya  pada  periode  terjadinya  pandemi  COVID-19  menyebabkan mayoritas perusahaan mengalami penurunan pendapatan dan melemahnya harga saham perusahaan  yang  diperdagangkan,  hasil  ini  kemungkinan  menjadi  bias  karena  belum dapat membandingkan dengan keadaan perekonomian perusahaan yang membaik yaitu mulai tahun 2021 sampai dengan 2023.

## Saran Untuk Penelitian Selanjutnya
Untuk  penelitian  di  masa  yang  akan  datang,  diharapkan  agar  dapat mengembangkan  penelitian  ini  secara  lebih  komprehensif,  diantaranya  dengan mengembangkan  model  dengan  variabel  yang  kemungkinan  memiliki  pengaruh terhadap  manajemen  laba  seperti free  cash  flow,  earnings  power, dan tax  planning . Melalui penelitian ini diharapkan dapat menjadi dasar pengembangan model persamaan Modified  Altman  z-score dalam  menghitung  tingkat  kesehatan  perusahaan  menuju kebangkrutan atau financial distress dengan koefisien pada rumus berdasarkan kondisi dan  karakteristik  perusahaan  yang  pernah  dan  sedang  mengalami  periode financial distress di  Indonesia,  sehingga  mampu  menghasilkan  rumusan  yang  dapat digeneralisasikan  untuk  iklim  industri  dan  usaha  di  Indonesia.  Kemudian,  diharapkan dapat  menginvestigasi  bukan  hanya  manajemen  akrual  saja  tetapi  apakah  terdapat keterkaitan  dalam  upaya  manajemen  menyesuaikan  tingkat  manajemen  laba  akrual dengan  manajemen  riil  di  industri  yang  dilakukannya  misalnya  seperti overproducing persediaan  maupun  pemangkasan discretionary  expenditure dalam  biaya  riset  dan pengembangan serta iklan. Terakhir, desain penelitian ini diharapkan pula untuk dapat dikembangkan  dengan  menggunakan  klasifikasi  yang  melibatkan  industri  yang terdampak  maupun  yang  tidak  terdampak  untuk  mengamati  secara  terpisah  pada periode  sebelum  dan  periode  pemulihan  pasca  pandemi  COVID-19  guna  melihat

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
pengaruhnya  dalam  praktik  manajemen  laba  yang  mungkin  dilakukan  pada  entitas usaha.

## DAFTAR PUSTAKA
Agustin, E. P., & Widiatmoko, J. (2022). Pengaruh Struktur Kepemilikan dan Kualitas Audit  Terhadap  Manajemen  Laba. Owner:  Riset  dan  Jurnal  Akuntansi ,  6(1): 990-1002.
Alexander,  Nico.  (2021).  Effect  of  Corporate  Governance  on  Earnings  Management: Study  on  Manufacturing  Companies  Listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange. Review of Integrative Business and Economics Research , 10(1): 55-61.
Almarayeh,  T.,  Abdullatif,  M.,  &  Aibar-Guzmán,  B.  (2022).  The  Role  of  Audit Committees  in  Mitigating  Earnings  Management:  Evidence  from  Jordan. Journal of Accounting in Emerging Economies , 12(5): 882-907. Andika, I G. P. S. &  Suputra, I D. G. D. (2019). Effect of Leverage, Employee Stock Ownership Program and Managerial Ownership in Profit Management Practice. International Journal of Sciences: Basic and Applied Research , 43(2): 142-150. Anggraeni,  F.,  &  Noviyanti,  S.  (2022).  Pengaruh  Asimetri  Informasi,  ESOP, Karakteristik Perusahaan,  dan Rasio  Keuangan Terhadap Manajemen Laba. E- Jurnal Akuntansi TSM , 2(1): 13-24. Basuki,  A.  T.  (2021). Analisis  Data  Panel  Dalam  Penelitian  Ekonomi  dan  Bisnis (Dilengkapi  Dengan  Penggunaan  Eviews) .  Depok,  Indonesia:  Rajagrafindo Persada.
Budi,  A.  &  Anggraeni,  R.  (2023).  Determinan  Asimetri  Informasi  Terhadap  Praktik Manajemen Laba. Dynamic Management Journal , 7(1): 56-67.
Cahyono,  B.  &  Widyawati,  D.  (2019).  Pengaruh  Asimetri  Informasi,  Ukuran Perusahaan,  Profitabilitas  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi , 8(1): 1-16.
Christina,  S.  &  Alexander,  N.  (2020).  The  Effect  of  Financial  Distress  and  Corporate Governance  on  Earnings  Management. 8th  International  Conference  of Entrepreneurship and Business Management Untar , 145(1): 123-126. Damayanti,  C.  R.,  &  Kawedar,  W.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Mekanisme Pemantauan  dan  Financial  Distress  Terhadap  Manajemen  Laba. Diponegoro Journal of Accounting, 7(4):1-9.
Dewan Standar Akuntansi Keuangan. (2023). PSAK 53: Pembayaran Berbasis Saham . Jakarta: Ikatan Akuntan Indonesia.
Dwijayanti,  N.  M.  A.  &  Suryanawa,  I  K.  (2017).  Pengaruh  Asimetri  Informasi, Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Pada Manajemen Laba. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 18(1): 303-326.
Edi,  E.  &  Michell,  M.  (2018).  Dampak  Audit  Committee  Characteristic  dan  Firm Characteristic terhadap manajemen laba. Jurnal Benefita , 3(2): 124-136. Felicya,  C.,  &  Sutrisno,  P.  (2020).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan,  Struktur Kepemilikan Dan Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 22(1): 129-138.
Firnanti,  Friska.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governance  dan  Faktor-Faktor  Lainnya terhadap Manajemen Laba. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 19(1): 66-80.
Ghani,  E.  K.,  Azemi,  N.  A.  H.,  &  Puspitasari,  E.  (2017).  The  Effect  of  Information Asymmetry and Environmental Uncertainty on Earnings Management Practices
Among Malaysian Technology-Based Firms. International Journal of Academic Research in Economics and Management Sciences , 6(1): 178-194.
Hendi  &  Kitty.  (2022).  Faktor  Determinan  Manajemen  Laba  Dengan  Ukuran Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi. Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi) , 6(1): 61-82.
Hidayat,  A.  A.,  Juanda,  A.,  &  Jati,  A.  W.  (2019).  Pengaruh  Asimetri  Informasi  dan Leverage  Terhadap  Manajemen  Laba  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2018. Jurnal  Akademi Akuntansi , 2(2): 145-154. Institut Akuntan Publik Indonesia. (2021). Kode  Etik Profesi Akuntan  Publik . Jakarta: Ikatan Akuntan Publik Indonesia.
Irawan, S. & Apriwenni, P. (2021). Pengaruh Free Cash Flow, Financial Distress, dan Investment  Opportunity  Set  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  Akuntansi Bisnis , 14(1): 21-37.
Jensen, M.  C., &  Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial  Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4): 305-360.
Keown,  Arthur  J.,  J.  D.  Martin  &  J.  W.  Petty.  (2014). Foundations  of  Finance:  The Logic and Practice of Financial Management. Eight Edition . England: Pearson Education Limited.
Kementerian  Perindustrian  Republik  Indonesia.  (25  Juni  2020).  Industri  Manufaktur Jadi Andalan Sektor Pemulihan Ekonomi Nasional.
https://kemenperin.go.id/artikel/21793/Industri-Manufaktur-Jadi-Andalan-Sektor- Pemulihan-Ekonomi-Nasional (diakses 5 Desember 2022).
Khairunnisa,  J.  M.,  Majidah,  &  Kurnia.  (2020).  Pengaruh  Financial  Distress, Perencanaan  Pajak,  Ukuran  Perusahaan,  Komite  Audit  dan  Kualitas  Audit Terhadap  Manajemen  Laba .  Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  & Akuntansi) , 4(3): 1114-1131.
Lestari, E. & Murtanto, M. (2017). Pengaruh Efektivitas Dewan Komisaris dan Komite Audit,  Struktur  Kepemilikan,  Kualitas  Audit  Terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi , 17(2): 97-116. Li,  Y.,  Li,  X.,  Xiang,  E.,  &  Djajadikerta,  H.  G.  (2020).  Financial  Distress,  Internal Control,  and  Earnings  Management:  Evidence  From  China. Journal  of Contemporary Accounting & Economics , 16(3): 100210.
Lidsa, I. R., & Julisar, J. (2022). Factors Influencing Earnings Management Practices. Tenth International  Conference on Entrepreneurship and Business Management 2021, 653(1): 12-19.
Mahawyahrti, P. T. & I G. A. N. Budiasih. (2016). Asimetri Informasi, Leverage,  dan Ukuran Perusahaan Pada Manajemen Laba. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis , 11(2): 100-110.
Mellennia,  D.  A.  &  Khomsiyah.  (2023).  Financial  Distress  Terhadap  Praktik Manajemen Laba Dan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderasi Di  Masa  Pandemi  COVID-19. Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan Keuangan Publik , 18(1): 69-85.
Muslim,  A.  I.  &  Widyastuti,  T.  (2019).  Asimetri  Informasi  pada  Emiten  Syariah  dan Dampaknya  terhadap  Manajemen  Laba. Jurnal  Aset  (Akuntansi  Riset) ,  11(2): 279-287.

## Dampak Asimetri Informasi, ESOP, Kualitas Audit Terhadap Manajemen Laba Dengan Variable Pemoderasi Kesulitan Finansial
Pramesti,  I.  A.  J.  &  I.  G.  A.  N.  Budiasih.  (2017).  Pengaruh  Asimetri  Informasi, Leverage,  dan  Kepemilikan  Manajerial  Pada  Manajemen  Laba. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 21(1): 200-226.
Pratiwi,  N.  W.  P.  I.,  &  Damayanthi,  I.  G.  A.  E.  (2017).  Analisis  perataan  laba  dan Faktor-faktor yang Memengaruhinya. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 20(1): 496-525.
Purnama, D., Hamzah, A., Puspasari, O. R., Nurfatimah, S. N., & Nurhayati, E. (2021). Free  Cash  Flow,  Financial  Distress  and  Debt  Policy  Toward  Earnings Management in Indonesian Banking Sector. UNISET 2020: 167.
Putri,  Amalia  Saskia.  (2022).  Analisis  Indikasi  Asimetri  Informasi  yang  Terjadi  Pada Sahamsaham  Sektor  Perbankan  Di  Pasar  Modal  Indonesia. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa FEB Universitas Brawijaya , 10(2): 1-14.
Putri,  B.  N.  L.,  &  Rachmawati,  S.  (2019).  Analisis  Financial  Distress  dan  Free  Cash Flow dengan Proporsi Dewan Komisaris Independen sebagai Variabel Moderasi Terhadap Manajemen Laba. Jurnal Keuangan dan Perbankan , 14(2): 54-61. Rafael,  Eldo  Christoffel.  (2  Januari  2018).  Sektor  Manufaktur  Ini  Jadi  Andalan  di Tahun 2018.
https://industri.kontan.co.id/news/sektor-manufaktur-ini-jadi-andalan-di-tahun- 2018 (diakses 5 Desember 2022).
Ranjbar,  S.,  &  Amanollahi,  G.  (2018).  The  Effect  of  Financial  Distress  on  Earnings Management  and  Unpredicted  Net  Earnings  in  Companies  Listed  on  Tehran Stock Exchange. Management Science Letters , 8(9): 933-938.
Saleh,  Tahir.  (11  Februari  2020).  Restatement  Restatement,  Rupanya  AISA  Rugi  Rp 123 M pada 2018. https://www.cnbcindonesia.com/market/20200211115649-17-
136909/restatement-rupanya-aisa-rugi-rp-123-m-pada-2018  (diakses  10  Juni 2023).
Sari,  A.  R.,  &  Meiranto,  W.  (2017).  Pengaruh  Perilaku  Opportunistik,  Mekanisme Pengawasan,  Dan  Financial  Distress  Terhadap  Manajemen  Laba. Diponegoro Journal of Accounting , 6(4): 67-83.
Sandi,  Ferry.  (11  Januari  2020).  Erick  Thohir  Akhirnya  Ungkap  Modus  BUMN Vermak Lapkeu, Duh.
https://www.cnbcindonesia.com/market/20200111122513-17-129350/erick- thohir-akhirnya-ungkapmodus-bumn-vermak-lapkeu-duh/  (diakses  3  Oktober 2022).
Santosa, C., Amiruddin,  &  Rasyid,  S. (2022). Pengaruh Asimetri  Informasi,  Financial Distress, Dan Komite Audit Terhadap Manajemen Laba. Akrual: Jurnal Bisnis dan Akuntansi Kontemporer , 15(1): 12-22. Scott,  W.  R.  (2020). Financial  Accounting  Theory. Eighth  Edition.  Canada:  Pearson Canada, Inc.
Sihombing, T., & Izzah, A. N. (2022). Pengaruh Kualitas Audit, Financial Distress Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Manajemen  Laba  Sebelum  dan  Pada  Situasi Pandemi COVID19. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi) , 6(2): 274-292.
Stubben, S. R. (2010). Discretionary Revenues as a Measure of Earnings Management. The Accounting Review , 85(2): 695-717. Sulistyanto,  Sri.  (2018). Manajemen  Laba:  Teori  dan  Model  Empiris .  Jakarta: Grasindo.
Susanto,  Y.  K.,  Pradipta,  A.  &  Cecilia,  E.  (2019).  Earnings  management:  ESOP  and Corporate Governance. Academy of Accounting and Financial Studies Journal , 23(1): 1-13.
Susanto, Y. K., & Yangrico, K. E. (2020). Earnings Management: Evaluation of Audit Committee  Activity  in  Indonesia .  Substansi:  Sumber  Artikel  Akuntansi, Auditing, dan Keuangan Vokasi , 4(1): 64-71.
Syariati,  N.  E.,  Subroto,  B.,  &  Andayani,  W.  (2017).  The  Role  of  Employee  Stock Option  Plan  to  Reduce  Earnings  Management  Actions. Jurnal  Keuangan  dan Perbankan , 21(3): 425-435.
Venkatesh, P. C., & Chiang, R. (1986). Information Asymmetry and The Dealer's Bid- Ask  Spread:  A  Case  Study  of  Earnings  and  Dividend  Announcements. The Journal of Finance , 41(5): 1089-1102.
Waringin,  I  G.  N.  B.  K.  &  Dewi,  L.  G.  K.  (2018).  Pengaruh  Employee  Stock  Option Plan  (ESOP)  pada  Earnings  Management  dan  Leverage  Sebagai  Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 25(1): 553-580.
Watts,  R.  L.,  &  Zimmerman,  J.  L.  (1990).  Positive  Accounting  Theory:  a  Ten  Years Perspective. Accounting review , 65(1): 131-156.
Wening, A. A. D. K., & Damayanthi, I G. A. E. (2021). Factors Affecting the Earnings Management  of  State-Owned  Enterprises  in  2010-2019. American  Journal  of Humanities and Social Sciences Research, 5(4): 487-494.
Wiyadi,  R.Trisnawati,  N.  Sasongko,  &  I.  Fauzi.  (2015).  The  Effect  of  Information Asymmetry, Firm Size, Leverage, Profitability, and Employee Stock Ownership on  Earnings  Management  with  Accrual  Model. International  Journal  of Business, Economics and Law , 8(2): 21-30.
Wulansari,  B.  &  Maharani,  S.  N.  (2021).  Pengaruh  Employee  Stock  Option  Plan (ESOP) Terhadap Earnings Management (Studi pada Perusahaan yang Listed di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015  –  2017). Jurnal  Ekonomi,  Bisnis  dan Pendidikan , 1(4): 313-322.
Zang, A. Y. (2012). Evidence on the Trade-Off Between Real Activities Manipulation and Accrual-Based Earnings Management. The Accounting Review , 87(2): 675- 703.
Zhang,  J.  &  Lyu,  Y.  (2023).  Discussion  on  the  Influence  Mechanism  of  Employee Stock  Ownership  Plan  on  Company  Earnings  Management. In  SHS  Web  of Conferences , EDP Sciences , 163(1): 1-6.