## TINJAUAN LITERATUR FINANCIAL LITERACY DAN PENGARUHNYA PADA BIAS KEUANGAN

## Bayu Laksma Pradana
Universitas Pradita
bayu.laksma@pradita.ac.id
Andreas Kiky Universitas Pradita andreas.kiky@pradita.ac.id

## ABSTRACT
Financial  Literacy  has  been  known  as  a  factor  influencing  decision  making. Financial literacy is knowledge, skill, and attitude of a person regarding finance. Researchers use subjective and objective financial literacy to measure how literate a  person  is.  One  of  behavior  finance  observation  is  to  study  how  mind  can  be affected by bias. There are many biases that people should be aware of. Such bias can make people suffer from financial loss. Studies have shown there is a relation between financial literacy and bias. The more literate, the better he can avoid bias. This  study explains  the theory of  financial literacy and financial bias.  Previous works have been thoroughly selected to provide evidence.
Keywords : financial  literacy,  investment  decision,  behavior  bias,  literature studies, behavior finance

## ABSTRAK
Literasi  keuangan  telah  lama  diketahui  sebagai  salah  satu  factor  yang mempengaruhi pengambilan keputusan. Literasi keuangan mencakup pengetahuan, skill dan  juga attitude seseorang  terkait  dengan  keuangan.  Peneliti  di  topik  ini menggunakan pengukuran secara subjektif dan objektif terkait kemampuan literasi keuangan  seesorang.  Salah  satu  pengamatan  dalam  studi  keuangan  berbasis perilaku adalah bagaimana pikiran bisa dipengaruhi oleh bias. Terdapat banyak bias yang harus disadari oleh orang-orang. Bias perilaku ini dapat membuat orang-orang mengalami  kerugian  secara  finansial.  Berbagai  penelitian  telah  mengkonfirmasi keterkatian  antara literasi  keuangan dengan bias  perilaku ini. Semakin berliterasi tinggi, maka seseorang akan lebih mampu untuk menghindari bias. Penelitian ini akan membedah teori terkait dengan literasi keuangan dan bias keuangan. Berbagai
penelitian sebelumnya akan ditelusuri sebagai bukti.
Kata kunci : literasi keuangan, keputusan investasi, bias perilaku, studi literature, keuangan berbasis perilaku

## PENDAHULUAN
Investasi dan pengambilan keputusannya ( investment decision ) adalah topik yang sangat  menarik  untuk  diteliti  karena  setiap  orang  dewasa  pada  akhirnya  harus mengelola  minimal  keuangan  pribadi  mereka  ketika  mereka  sudah  memperoleh penghasilan.  Sering  sekali  pada  dunia  nyata  konteks  kata  investasi  sering  kali disalahartikan orang sebagai perolehan keuntungan yang besar dalam waktu yang singkat. Hal ini dapat kita lihat pada fenomena terkini dari banyaknya korban dari produk “investasi bodong”, produk binary option, dan juga “ robo-trading” yang mengalami kerugian finansial tidak dalam jumlah yang sedikit. Tantangan yang kita hadapi di era teknologi informasi ini adalah arus informasi yang tidak ada batas, sehingga  membuat  masyarakat  sangat  rentan  dalam  memproses  dan  menyaring informasi yang mereka terima dari banyak media. Kuantitas informasi yang sangat tinggi telah berubah menjadi sebuah masalah yang harus disikapi dengan bijaksana karena  pada  akhirnya  hal  itu  membuat  manusia  cenderung  bingung  dengan informasi  yang  mereka  terima.  Fenomena  ketika  manusia  cenderung  beralih  dari sistem  pikiran  yang  analitik  menjadi  sistem  pikiran  yang  otomatis  umumnya disebabkan  oleh  jumlah  informasi  yang  sudah  terlalu  banyak  merupakan  bagian dari ilmu psikologi dan sekarang menjadi topik menarik dalam keuangan berbasis perilaku.  Sekalipun  demikian,  sistem  pikir  otomatis  (yang  disebut  juga  sebagai heuristic  decision )  tidak  selalu  berkonotasi  negatif,  tergantung  pada  konteks keputusan  yang  diambil.  Contohnya,  sistem heuristic akan  sangat  efisien  dalam mengambil keputusan ketika kita menghadapi bahaya seperti api atau tabrakan. Jika kita  mengandalkan  sistem  analitik,  maka  tubuh  kita  akan  terbakar  lebih  dahulu ketika  kita  berusaha  menganalisis  cara  menghindari  api  tersebut.Menariknya, pengambilan  keputusan  investasi  sebetulnya  membutuhkan  sistem  pikiran  yang berbasis  analitik  dibandingkan  system  pikiran heuristic ,  khususnya  bagi  mereka yang  belum  punya  pengalaman  dengan  produk  keuangan.  Namun  sistem  pikiran heuristic memang menawarkan kecepatan dan kemudahan proses dalam pemilihan
asset  investasi  dibandingkan  mempelajari  pengukuran  risiko  dari  ilmu  keuangan yang  rumit,  yang  pada  akhirnya  berakhir  dengan  menyebabkan  bias  dalam pengambilan  keputusan  (Tversky  &  Kahneman,  1974).  Bias  dalam  pengambilan keputusan  investasi  ini  dapat  dikatakan  menjadi  tema  utama  dari  penelitian- penelitian  berbasis  keperilakuan  dalam  ilmu  keuangan,  seperti  ditemukannya fenomena-fenomena  seperti  efek  disposisi  ( disposition  effect ) (Weber  &  Camerer,
1998) , bias status  quo ( status  quo bias ) (Kiky,  2021), dan juga endowment  effect (Kiky, 2020). Keputusan individu juga sangat tergantung pada reference point dari subjeknya  (Pradana,  2021).  Maraknya    institusi  keuangan  berbasis  daring menimbulkan penawaran produk keuangan kepada masyarakat sebagai konsumen. Institusi tersebut memiliki media daring kusus yang dapat menjangkau konsumen dari berbagai tingkat demografi dan jenjang pendidikan. Kemudahan akses tersebut memudahkan konsumen untuk mendapatkan berbagai jenis produk keuangan baik yang bersifat sederhana (tabungan, pinjaman dan alat pembayaran) maupun bersifat kompleks  (saham,  reksadana  dan  produk  derivatif).  Simposium OECD-GFLEC global  policy  research mencetuskan  bahwa  literasi  keuangan  merupakan  elemen penting  dalam  stabilitas  keuangan  pribadi  yang  berkontribusi  pada  pertumbuhan ekonomi  suatu  negara  secara  berkesinambungan (global  economic  growth  and sustainable  development) .  Apakah  finansial  literasi  sebagai  kecakapan  seseorang dalam  pengambilan  keputusan  keuangan  mempunyai  peranan  penting  untuk mengurangi bias perilaku keuangan? Motivasi dan tujuan utama ditulisnya artikel ini  adalah  sebagai  bahan  literatur  dalam  mencari  konsep-konsep  yang  bisa menjelaskan  banyaknya  orang  yang  masih  terjebak  dalam  produk  investasi  yang membingungkan  ( ambiguous  financial  products ).  Artikel  ini  mencari  dan melakukan ulasan terkait konsep dan teori mengenai financial literacy yang kami duga bisa menjadi salah satu faktor terjadinya bias dalam pengambilan keputusan investasi  dan  keterkaitannya  dengan  teori-teori  dari  ilmu  keuangan  berbasis perilaku.

## TELAAH LITERATUR

## Konsep Literasi Keuangan
Financial  literacy merujuk  pada  Peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor  76/
POJK.07/2016  mencakup  pengetahuan,  keterampilan,  dan  keyakinan  seseorang individu  dalam  membuat  keputusan  terkait  pengelolaan  keuangan  untuk meningkatkan  kesejahteraannya.  Mengacu  pada  peraturan  tersebut  literasi keuangan  dapat  dibagi  menjadi  empat  kategori  yakni well  literate,  sufficient literate, less literate dan not literate . Tingkat literasi masyarakat Indonesia dapat dikatakan baik sebab sebesar 97.53% sudah terliterasi secara memadai. Konsep dari financial  literacy ini  memiliki  ulasan  yang  sangat  luas.  Konsep  ini  menjadi  titik pertama pencarian tim penulis untuk mencoba memahami kenapa bias keperilakuan dan  keputusan-keputusan  terkait  investasi  ataupun  keuangan  pada  umumnya terjadi.  Cakupan  penelitian financial  literacy tidak  hanya  menarik  minat  peneliti dari negara-negara Eropa seperti Portugal (Rodrigues et al., 2019), Hungaria (Vörös et al., 2021), Italia (Corsini & Giannelli, 2021), Swedia (Hermansson & Jonsson, 2021),  tapi  juga  mencakup  peneliti-peneliti  di  negara emerging  market seperti Vietnam (Van Nguyen et al., 2022), India (Anshika et al., 2021; Chauhan & Dey, 2020),  Thailand  (Grohmann  et  al.,  2021)  dan  China  (Liu  &  Zhang,  2021). Umumnya seseorang dengan kemampuan financial literacy yang tinggi akan lebih mampu untuk menilai risiko dan terhindar dari bias keperilakuan (Li, 2020; Pitthan & de Witte, 2021) . Hal ini akan membantu mereka terhindar dari masalah financial literacy overconfidence (Jian Xiao, 2016) yang akan berakibat kurang optimalnya pengelolaan  keuangan  pribadinya.  Selain  itu  mereka  juga  akhirnya  bisa  lebih terbuka dan menghargai pendapat financial expert dalam memberikan saran terkait pengelolaan keuangan  (Chauhan &  Dey, 2020;  Jian Xiao, 2016). Dalam konteks pembuatan  keputusan  produk  keuangan  atau  investasi,  kemampuan  dasar  yang penting  dari financial  literacy adalah  tahu  akan  risiko  dari  produk  keuangan tersebut. Tanpa ada pemahaman akan konsep risiko dari produk keuangan, maka seorang  individu  dapat  menderita  kerugian  yang  besar  jika  hanya  mengandalkan informasi  yang  tidak  lengkap  ( asymmetric  information )  dan  terjebak  dalam reference  point mereka  (Pradana,  2021).  Jika  kita  membedah  konsep financial literacy lebih  dalam,  maka  dikonfirmasi  bahwa cognitive  ability berpengaruh positif  pada financial  literacy yang  pada  akhirnya  juga  meningkatkan financial outcomes dari pengelolaan keuangan individu (Lin & Bates, 2022) . Menariknya, jika kita  melihat  kompetensi  kognitif  atas  ilmu  ekonomi  ( economic  knowledge )  yang
merupakan  dasar  dari financial  literacy ,  hal  itu  tidak  dipengaruh  oleh  tingkat pendidikan  formal  maupun  pelatihan  ilmu  ekonomi  yang  dipelajari  oleh  subjek penelitian. Hal ini didukung oleh (Hanson & Olson, 2018) yang lebih menekankan pengembangan financial  literacy berbasis  pada  diskusi  komunal  dalam  sebuah keluarga.  Sekalipun  demikian,  penelitian (Corsini  &  Giannelli,  2021) menyanggah pendapat  ini  dan  menunjukkan  manfaat  yang  diperoleh  subjek  penelitian  dari pengetahuan ekonomi untuk pengelolaan keuangan mereka. Secara geografis dan demografi,  kita  juga  dapat  melihat  faktor-faktor  yang  memengaruhi financial literacy . Diberbagai negara di dunia baik yang memiliki pasar keuangan yang maju ataupun tidak financial illiteracy tetap menjadi problematika. Temuan dibeberapa negara ketika masyarakat di negara tersebut memiliki kemampuan numerikal yang baik,  cenderung  mereka  mendapatkan  skor  yang  tinggi  pada  pertanyaan  yang bersifat  matematis.  Pada  negara  yang  baru  saja  terdampak  inflasi,  pertanyaan mengenai  inflasi  mempunyai  skor  yang  tinggi  (Lusardi,  &  Mitchell,  ,  2011). Diberbagai negara pola umur financial literacy membentuk huruf U terbalik. Hal ini  menandakan  bahwa  pada  usia  muda  pengetahuan  keuangan  berkurang  dan meningkat  sejalan  dengan  pengalaman  lalu  menurun  ketika  tua.  Umur  dan pendidikan  merupakan  faktor  penting  dalam  pembentuk financial  literacy . khususnya  bagi  wirausaha  dalam  kecakapan  terkait  permodalan  dan  perpajakan. Hasil  studi  di  India  ini  (Anshika  et  al.,  2021)  menunjukkan  bahwa  wirausaha dengan  umur  yang  lebih  tua  dan  juga  tingkat  pendidikan  yang  tinggi,  mampu melakukan  pengelolaan  bisnisnya  lebih  baik.  Akan  tetapi,  umur  yang  semakin muda  di  Vietnam  menunjukkan  kemampuan  yang  lebih  baik  dalam  pengelolaan kas,  kredit,  tabungan  dan  investasi  (van  Nguyen  et  al.,  2022).  Dengan  kata  lain, umur yang lebih tua jelas menunjukkan pengalaman dalam pengelolaan, tapi umur yang  muda  juga  menunjukkan  adaptabilitas  yang  lebih  baik  dengan  teknologi keuangan  terbaru.  Dari  faktor  jenis  kelamin,  banyak  kasus  wanita  lebih  rendah pengetahuan  keuangannya  dibanding  pria.  Namun  penelitian  tahun  2011 menemukan tidak ada perbedaan financial literacy pada gender di Rusia dan daerah jerman  timur  (Lusardi,  &  Mitchell,  ,  2011) . Bagi  subjek  di  Vietnam  ternyata menunjukkan  adanya  perbedaan financial  literacy antara  laki-laki  dengan perempuan  (van  Nguyen  et  al.,  2022).  Lain  halnya  dengan  Thailand  yang  tidak
menunjukkan  perbedaan financial  literacy antara  perempuan  dengan  laki-laki (Grohmann et al., 2021). Budaya uncertain avoidance yang dimiliki oleh laki-laki Vietnam  menjadi  pendorong  kenapa  kemampuan  pengelolaan  keuangan  mereka lebih  baik.  Untuk financial  literacy dimana  individu  menilai  sendiri kemampuannya ( subyektif), orang yang sudah berumur secara konsisten menilai dirinya  sendiri  mempunyai  kemampuan  diatas  rata-rata.  Walaupun  dalam kenyataanya mereka sangat kurang dalam financial literacy. Financial literacy bisa dikelompokkan  menjadi  tiga  kecakapan  yakni  pengelolaan  deposit,  mengenali risiko dan juga penggunaan hutang. Dikonfirmasi juga bahwa behavior economic variables seperti over-confidence,  self-control,  myopia dan risk  aversion mempengaruhi wealth dari subjek pada sebuah studi di Jepang (Sekita et al., 2022).
Keterkaitan financial  literacy dengan  pengambilan  keputusan  keuangan  dapat terlihat  dari  sini.  Dalam  kasus  pelajar  di  China,  keputusan  kredit  yang  beresiko dipicu  oleh financial  literacy yang  rendah (Liu  &  Zhang,  2021) .  Semakin  baik financial  literacy maka  semakin  baik  juga  subjek  menilai  risiko  dan  memahami produk  asuransi  yang  pada  akhirnya  meningkatkan  permintaan  subjek  dengan literasi  tinggi  pada produk-produk asuransi  (Pitthan &  de Witte, 2021).  Semakin baik financial literacy juga berarti semakin tinggi juga risk-tolerance dari subjek tersebut berdasarkan studi pada konsumen bank di Swedia (Hermansson & Jonsson, 2021).

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan studi literatur untuk mengkaji konsep literasi keuangan dan juga bias perilaku dalam pengambilan keputusan investasi. Pencarian literasi dilakukan  dengan  menggunakan  bantuan  database  dari  jurnal  terindeks  dengan mencari kata kunci “ financial literacy ” dan “ behavioral bias ”. Setiap artikel terkait kata kunci itu dikaitkan dan bias perilaku yang dibaca dengan teliti dan dirangkum dalam penelitian ini.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Investigasi  dari financial  literacy tidak  terbatas  pada  factor-faktor  yang mempengaruhinya tapi juga mencakup pengaruhnya pada willingness to pay (WTP) pada expert opinion (Jian Xiao, 2016; Li, 2020), overestimation pada rumah tangga Hungaria  (Vörös  et  al.,  2021),  kecakapan  dalam  menilai  produk  keuangan  yang kompleks dalam sebuah games (Rodrigues et al., 2019), dan juga financial literacy overconfidence (Jian Xiao, 2016). Luasnya topik penelitian terkait dengan financial literacy ini juga membuka peluang penelitian dan eksplorasi pada efek behavioural bias pada  keputusan  investasi  dan  pengumpulan  kekayaan  (Sekita  et  al.,  2022) ataupun  pengembangan  riset  yang  berbasis  pada socio-ecological  factors seperti kebijakan,  komunitas  atau  keluarga  (van  Nguyen  et  al.,  2022).  Dengan  adanya financial  literacy yang  baik  maka  seorang  individu  diharapkan  dapat  membuat keputusan investasi yang rasional yang mencakup perencanaan pensiun, pemilihan asset investasi dan juga keputusan penggunaan hutang (Li, 2020).
Gambar 1. Faktor yang mempengaruhi dan dipengaruhi financial literacy
Kendati kemampuan financial literacy dapat dibedakan menjadi beberapa kategori, namun sesungguhnya pengukuran literasi ini sukar dilakukan dikarenakan sifatnya yang  kualitatif.  Ukuran  yang  lazim  dipraktikan  adalah  dengan  melakukan
Financial Literacy Demographic Factors Financial Planning / Budgeting Skill Financial Outcomes Risk Tolerance Cognitive Ability Financial Investment Decision
pengukuran  obyektif  dan  subyektif.  Pengukuran  objektif  adalah  seseorang diberikan survei berisi pertanyaan sehingga pada akhirnya dapat ditentukan derajat pengetahuan keuangannya. Dilain pihak jika seseorang diberikan keleluasaan untuk menilai sendiri pengetahuan keuangannya maka cara seperti ini disebut pengukuran subyektif.  Salah  satu  pengukuran  yang  terkenal  mengenai  literasi  keuangan obyektif  adalah  dengan  memberikan  pertanyaan Big  Three (li  Xiao,  2020),. Big three  questions menjangkau  pengetahuan  tentang  inflasi,  kemampuan  kalkulasi permasalahan keuangan matematis sederhana dan pemahaman instrumen keuangan dan  risiko.  Lebih  jauh  lagi  pengukuran  ini  berkembang  dengan  menambah  2 pertanyaan  yang  bersifat  lebih  kompleks  sehingga  terdapat Big  five  questions . Salah satu masalah terbesar dari pengukuran yang bersifat survei adalah data yang hanya  mencatat  keadaan  pada  satu  waktu  tertentu.  Ini  menjadi  catatan  tersendiri karena  pengetahuan  dan  keterampilan  keuangan  ini  berubah  sepanjang  waktu. Terlebih lagi dengan masyarakat dengan sangat mudahnya mendapatkan informasi keuangan secara daring. Pengukuran subyektif bersifat penilaian personal tentang pengetahuan dan keterampilan keuangannya ( self assesment ), penelitian ini menilai kepercayaan diri ( confidence ) dari seseorang. Individu yag memiliki tingkat literasi keuangan  subyektif  yang  tinggi  tapi  tingkat  literasi  keuanganya  rendah  disebut memiliki kecenderungan overconfidence. Beberapa penelitian terdahulu menambah metode  assesment  pertanyaan  ini  dengan  mempergunakan  proxi  baru  dalam penelitan yang memang telah terbukti berperan sebagai faktor penjelas ( explanatory factor ).  Contoh  paling  banyak  adalah  dengan  faktor  demografi  seperti  umur, pendapatan, pendididkan dan sebagainya.

## Keterkaitan dengan Keputusan Investasi, Bias dan Rasionalitas.
Dalam  teori  ekonomi  tradisional  manusia  dikatakan  sebagai  pembuat  keputusan yang  rasional.  Rasional  yang  dimaksud  adalah  pertimbangan trade-off dan opportunity cost dalam setiap pilihan telah dianalisa biaya dan manfaatnya secara detil  dan  benar.  Namun,  seringkali  terjadi  karena  manusia  memiliki  rasionalitas terbatas  dan  kecenderungan  heuristik  merubah optimize atau maximize menjadi satisfice ,  terlebih  lagi  kecenderungan  individu  dalam  pengambilan  keputusan seringkali terjebak dengan bias kognitif. Bias kognitif dalam ilmu psikologi adalah
kesalahan  logika  sistematis  berpikir  dalam  mencerna  informasi  mengakibatkan kesalahan  pengambilan  keputusan.  Dalam  keputusan  keuangan,  bias  ini  sering terjadi.  Dengan  kata  lain  seseorang  sering  terjebak  tanpa  sadar  dalam  kesalahan yang  mengarah  pada  kerugian  finansial.  Kesalahan  ini  disebut  sebagai  bias keuangan  yang  lebih  sering  ditelaah  pada  bidang  kajian  keperilakuan  keuangan. Loss  aversion adalah  keadaan  individu  yang  asimetris  dalam  menilai  utilitas kerugian atau keuntungan. Didalam ilmu keperilakuan keuangan kondisi ini sering disebut  sebagai disposition  effect . Produk  keuangan  yang  didalamnya  adalah produk  investasi  bisa  jadi  merupakan  produk  yang  rumit  bagi  kebanyakan  orang (Rodrigues  et  al.,  2019).  Dalam  membuat  sebuah  keputusan  investasi  (baik membeli  dan  menjual  asset  keuangan), financial  literacy dapat  memberikan manfaat  yang  membantu  konsumen  dalam  membuat  keputusan,  khususnya  pada produk  asuransi (Pitthan  &  de  Witte,  2021) .  Akan  tetapi,  pada  kenyataannya  tidak mudah  untuk  membuat  sebuah  keputusan  investasi,  seperti  banyaknya  bias  yang ditemukan  dalam  penelitian  keuangan  berbasis  perilaku  (Kiky,  2020,  2021; Pradana, 2021). Tidak mudah dalam mengatasi bias perilaku. Menurut teori prospek (Kahneman & Tversky, 1979) , terjadinya loss aversion membuat subjek menilai risiko sangat  berbeda  antara  kondisi  yang  menguntungkan  dan  merugikan,  sekalipun jumlahnya sama. Seseorang akan lebih merasa sangat tidak senang, jika kehilangan Rp. 100.000 sekalipun pada hari yang sama dia mendapatkan uang Rp 100.000 dari bonus.  Dari  teori  prospek  ini,  ditemukan  juga  bias-bias  perilaku  yang  berakibat pada  keputusan  investasi  yang  dirasa  tidak  rasional.  Dimulai  dari  ditemukannya endowment effect (Drouvelis & Sonnemans, 2017; Kahneman et al., 1990, 1991; Kiky, 2020) , juga adanya status quo bias (Kahneman et al., 1991; Samuelson & Zeckhauser, 1988) , juga fenomena disposition effect (Aspara & Hoffmann, 2015; Braga & Fávero, 2017; Weber & Camerer, 1998) . Tidak mudah juga untuk mengajarkan emosi pada mahasiswa, khususnya overconfidence maupun disappointment (Kiky, 2022). Bias perilaku  ini  diduga  dapat  membuat  performa  pengelolaan  keuangan  individu menjadi tidak optimal (Lin & Bates, 2022) . Salah satu bias perilaku, disposition effect membuat  performa  portofolio  menjadi  menurun (Zahera  &  Bansal,  2019) .  Oleh karena  itu,  kami  menduga  konstruk financial  literacy dapat  menjadi  salah  satu factor  yang  bisa  meminimalkan  masalah  bias  perilaku  ini  dengan  cara  membuat
individu  mampu  mengkalkulasi  risiko  yang  mereka  hadapi  dari  sebuah  produk keuangan. Melihat kembali pada fenomena-fenomena di mana banyak orang yang tertipu  dengan  produk  “Robo-Trading”  maupun binary  option  products ,  maka kebutuhan financial literacy sepertinya butuh diperluas hingga pemahaman risiko dan ambiguitas. Jangan-jangan perilaku dari orang-orang yang menjadi korban dari produk keuangan yang “membingungkan” tersebut dapat diklasifikasikan menjadi sebuah bias perilaku yang baru.

## KESIMPULAN
Financial  Literacy merupakan  suatu  pengetahuan,  keterampilan  dan  perilaku seseorang  dalam  pengambilan  keputusan  keuangan.  Problem  terbesar financial literacy adalah menentukan apakah seorang individu mempunyai tingkatan literasi yang baik atau buruk. Bias dapat diartikan sebagai terdistorsinya pikiran manusia dalam mengambil keputusan keuangan. Bias pikiran seringkali dialami seseorang, investor  salah  satunya  tanpa  disadari  yang  mengakibatkan  keputusan  keuangan yang  diambilnya  tidak  dilandasi  oleh  analisa  yang  baik  sehingga  berujung  pada kerugian. Secara umum berdasarkan temuan-temuan yang ada, tingginya financial literacy berpengaruh  terhadap  kemampuan  seseorang  untuk  menangkal  bias pikiran. Seperti telah diketahui bias pikiran mempengaruhi pembuatan keputusan keuangan.

## DAFTAR PUSTAKA
Anshika,  Singla,  A.,  &  Mallik,  G.  (2021).  Determinants  of  financial  literacy:  Empirical evidence from micro and small enterprises in India. Asia Pacific Management Review ,
26 (4), 248–255. https://doi.org/10.1016/j.apmrv.2021.03.001
Aspara, J., & Hoffmann, A. O. I. (2015). Cut your losses and let your profits run: How shifting feelings of personal responsibility reverses the disposition effect. Journal of Behavioral and Experimental Finance , 8 , 18–24.
https://doi.org/10.1016/j.jbef.2015.10.002
Braga, R., & Fávero, L. P. L. (2017). Disposition Effect and Tolerance to Losses in Stock Investment Decisions: An Experimental Study. Journal of Behavioral Finance , 18 (3),
271–280. https://doi.org/10.1080/15427560.2017.1308946
Chauhan,  Y.,  &  Dey,  D.  K.  (2020).  Does  financial  literacy  affect  the  value  of  financial advice? A contingent valuation approach. Journal of Behavioral and Experimental
Finance , 25 . https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100268
Corsini,  L.,  &  Giannelli,  G.  C.  (2021).  Economics  education  and  financial  literacy acquisition:  Evidence  from  a  field  experiment. Journal  of  Behavioral  and Experimental Finance , 32 . https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100556
Drouvelis,  M.,  &  Sonnemans,  J.  (2017).  The  endowment  effect  in  games. European Economic Review , 94 , 240–262. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2017.03.005
Grohmann, A., Hübler, O., Kouwenberg, R., & Menkhoff, L. (2021). Financial literacy: Thai middle-class women do not lag behind. Journal of Behavioral and Experimental Finance , 31 . https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100537
Hanson,  T.  A.,  &  Olson,  P.  M.  (2018).  Financial  literacy  and  family  communication patterns. Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance , 19 ,  64–71. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2018.05.001
Hermansson,  C.,  &  Jonsson,  S.  (2021).  The  impact  of  financial  literacy  and  financial interest  on  risk  tolerance. Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance , 29 . https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100450
Jian  Xiao,  J.  (2016). Financial  literacy  overconfidence  and  financial  advice  seeking . https://www.researchgate.net/publication/323856184
Kahneman,  D.,  Knetsch,  J.  L.,  &  Thaler,  R.  H.  (1990).  Experimental  Tests  of  the Endowment Effect and the Coase. Journal of Political Economy , 98 (6), 1325–1348.
Kahneman,  D.,  Knetsch,  J.  L.,  &  Thaler,  R.  H.  (1991).  The  endowment  effect,  Loss Aversion, and Status Quo Bias. The Journal of Economic Perspectives , 5 (1), 193– 206.
Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk. Econometrica , 47 (2), 263–292.
Kiky, A. (2020). Endowment Effect During Covid-19 in Indonesia - Behavioral Study on University  Student’S  Perception  for  Medical  Mask  Price. Ultima  Management : Jurnal Ilmu Manajemen , 12 (2), 248–260.
https://doi.org/10.31937/manajemen.v12i2.1752
Kiky,  A.  (2021).  STATUS-QUO  BIAS  IN  VALUING  INVESTMENT  ASSETS:  A
BEHAVIOURAL  LOSS  EXPERIMENT  ON  GAIN  OR  LOSS. Ultima Management : Jurnal Ilmu Manajemen , 13 (2), 256–270.
https://doi.org/https://doi.org/10.31937/manajemen.v13i2.2155
Kiky,  A.  (2022).  Challenges  of  Integrating  Emotion  into  a  Theoretical  Framework  in  a Higher  Education  Investment  Course. Journal  of  Resilient  Economy , 2 (1),  78–84. https://doi.org/10.25120/jre.2.1.2022.3915
Li,  X.  (2020).  When  financial  literacy  meets  textual  analysis:  A  conceptual  review.  In Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance (Vol.  28).  Elsevier  B.V. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2020.100402
Lin, C.-A., & Bates, T. C. (2022). Smart people know how the economy works: Cognitive ability,  economic  knowledge  and  financial  literacy. Intelligence , 93 ,  101667. https://doi.org/10.1016/j.intell.2022.101667
Liu,  L.,  &  Zhang,  H.  (2021).  Financial  literacy,  self-efficacy  and  risky  credit  behavior among  college  students:  Evidence  from  online  consumer  credit. Journal  of Behavioral and Experimental Finance , 32 .
https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100569
Pitthan, F., & de Witte, K. (2021). Puzzles of insurance demand and its biases: A survey on  the  role  of  behavioural  biases  and  financial  literacy  on  insurance  demand.  In Journal  of  Behavioral  and  Experimental  Finance (Vol.  30).  Elsevier  B.V. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2021.100471
Pradana,  B.  L.  (2021).  Efek  Pemikatan  (Attraction  Effect)  dan  Bias  Status  Quo  Sebuah Eksperimen  Dalam  Perilaku  Pengambilan  Keputusan  Portofolio  Keuangan. Jurnal Bina Akuntansi , 8 (2), 215–224. https://doi.org/https://doi.org/10.52859/jba.v8i2.179
Rodrigues, L. F., Oliveira, A., Rodrigues, H., & Costa, C. J. (2019). Assessing consumer literacy  on  financial  complex  products. Journal  of  Behavioral  and  Experimental Finance , 22 , 93–104. https://doi.org/10.1016/j.jbef.2019.02.005
Samuelson, W., & Zeckhauser, R. (1988). Status quo bias in decision making. Journal of Risk and Uncertainty , 1 (1), 7–59. https://doi.org/10.1007/BF00055564
Sekita,  S.,  Kakkar,  V.,  &  Ogaki,  M.  (2022).  Wealth,  Financial  Literacy  and  Behavioral Biases in Japan: the Effects of Various Types of Financial Literacy. Journal of the Japanese and International Economies , 64 .
https://doi.org/10.1016/j.jjie.2021.101190
Tversky, A., & Kahneman, D. (1974). Judgment under uncertainty: Heuristics and biases. Science , 185 (4157), 1124–1131. https://doi.org/10.4324/9781912282562
Van  Nguyen,  H.,  Ha,  G.  H.,  Nguyen,  D.  N.,  Doan,  A.  H.,  &  Phan,  H.  T.  (2022).
Understanding financial literacy and associated factors among adult population in a low-middle income country. Heliyon , 8 (6), e09638.
https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2022.e09638
Vörös, Z., Szabó, Z., Kehl, D., Kovács, O. B., Papp, T., & Schepp, Z. (2021). The forms of  financial  literacy  overconfidence  and  their  role  in  financial  well-being.
International Journal of
Consumer Studies , 45 (6), 1292–1308. https://doi.org/10.1111/ijcs.12734
Weber,  M.,  &  Camerer,  C.  F.  (1998).  Weber,  Martin  /  Camerer,  Colin  F.  (1998):  The Disposition  Effect  in  Securities  Trading:  An  Experimental  Analysis,  Journal  of Economic Behavior and Organization 33, 167-184. Journal of Economic Behavior & Organization , 33 (2), 167–184.
Zahera,  S.  A.,  &  Bansal,  R.  (2019).  A  study  of  prominence  for  disposition  effect:  a systematic  review. Qualitative  Research  in  Financial  Markets , 11 (1),  2–21. https://doi.org/10.1108/QRFM-07-2018-0081